Untitled

ÅRSREDOVISNING 2022

NAXS AB (publ)

Årsredovisning 2022

Sida 2 av 56

NAXS AB (publ)

Årsredovisning 2022

Innehåll

Sida

VD har ordet

Fondportföljen och övriga investeringar

Flerårsöversikt

Alternativa nyckeltal

Bolagsstyrningsrapport

Förvaltningsberättelse

Resultaträkning för koncernen

Balansräkning för koncernen

Förändringar i koncernens eget kapital

Kassaflödesanalys för koncernen

Resultaträkning för moderbolaget

Balansräkning för moderbolaget

Förändringar i moderbolagets eget kapital

Kassaflödesanalys för moderbolaget

Noter till de finansiella rapporterna

Styrelsens och verkställande direktörens intygande

Årsredovisningen för NAXS AB (publ) 556712-2972 utgörs av Bolagsstyrningsrapporten

Förvaltningsberättelsen och av tillhörande finansiella rapporter på sidorna 19-56.

Årsredovisningen publiceras på svenska och engelska.

Finansiell Information 2023

• Årsstämma: 30 mars

• Delårsrapport (3 månader): 24 april

• Delårsrapport (6 månader): 20 juli

• Delårsrapport (9 månader): 26 oktober

NAXS AB (publ)

Org.nr 556712-2972

Nybrogatan 8

SE-114 34 Stockholm

Sverige

Årsredovisning 2022

Sida 3 av 56

VD har ordet

Trots en utmanande makroekonomisk miljö under 2022 kunde NAXS fortsätta sin gynn-

samma utveckling genom hela året. Det fjärde kvartalet presterade det 10e kvartalet i rad

med positiv tillväxt av substansen per aktie vilken ökade med 3,9%. Under 2022 ökade

substansvärdet per aktie med 22,1%, inklusive den lämnade utdelningen.

Under året gjorde NAXS två nya åtaganden till fonder, ett med 5 MEUR till JAB Consumer

Partners JCP V, som har ett fokus på djurförsäkringar, och ett med 75 MSEK till Mimir In-

dustries som är inriktat på s.k. special situations. NAXS är sedan tidigare investerare i fon-

der som de båda förvaltarna rest.

Vad gäller underliggande fonder förvärvade de 13 nya portföljbolag och undertecknade el-

ler genomförde 4 exit under året. Bland exit märks Nordic Capitals offentliggörande under

4e kvartalet att de tecknat avtal om försäljning av The Binding Site till Thermo Fisher Sci-

entific, en av de största och mest framgångsrika investeringarna inom den nordiska private

equity branschen.

NAXS lämnade under april en utdelning om 3,50 SEK per aktie för helåret och har sam-

mantaget under de senaste 5 åren distribuerat 25,59 SEK per aktie till sina aktieägare via

utdelningar och återköp.

NAXS har varit en aktiv investerare under de senaste åren och har fortsatt god tillgång på

likvida medel vilket gör att vi är väl positionerade att fortsätta utnyttja eventuella investe-

ringsmöjligheter under och bortom 2023.

Gösta Lundgren

Viktiga händelser 2022

• Substansvärdet per aktie, inklusive lämnad utdelning, har haft en positiv utveckling

under hela året och ökade med 22,1% under 12-månaders perioden:

Substansvärde per aktie, SEK

• NAXS gjorde 2 investeringsåtagande till private equity fonder, 5 MEUR till JAB JCP V

och 75 MSEK till Mimir Industries.

• NAXS investerade i aktier i Chr Hansen Holding A/S för ett belopp om 1,4 MDKK, och

gjorde därtill en tilläggsinvestering om 4,4 MSEK i Awilco Drilling

• NAXS underliggande fonder förvärvade 13 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala

antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 176 (inklusive de 114

portföljbolag som helt avyttrats).

73,78

78,12

78,71

83,38

85,93

7,7

2,53

2,78

3,5

100

110

120

Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022

NAV Utdelning betald 2012 - 2017 Utdelning betald 2018

Utdelning betald 2019 Utdelming betald 2020 Utdelning betald 2021

Årsredovisning 2022

Sida 4 av 56

• NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 4 nya avyttringar/exit.

• De 114 totala avyttringar som genomförts sedan NAXS grundades har genererat en

genomsnittlig årlig avkastning uppgående till 17,5% brutto.

• Årsstämman 2022 beslutade att lämna en utdelning om 3.50 SEK per aktie.

• Bolaget har gjort en ny bedömning av huruvida det danska och norska dotterbolagets

funktionella valuta ska vara DKK respektive NOK eller SEK, det vill säga detsamma

som moderbolagets. Tidigare har de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till

SEK och omräkningsdifferensen redovisats i övrigt totalresultat. Per den 31 december

har bedömningen ändrats i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att dotterbolagets

funktionella valuta nu anses vara detsamma som moderbolagets och redovisas i resul-

taträkningen i posten värdeförändringar. Upparbetad omräkningsdifferens har förts till

balanserade vinstmedel. Jämförelseåret har justerats på motsvarande sätt. Omräk-

ningsdifferensen som nu ingår i årets resultat uppgår till 62,2 (13,5) MSEK vilket mots-

varar 5,63 (1,21) SEK per aktie.

Fondportföljen och övriga investeringar

NAXS investeringar består i huvudsak av investeringar i private equity fonder, fondportföl-

jen, men även av andra investeringar (”Övriga investeringar”).

Exponering mot private equity-fonder och övriga investeringar

Den 31 december 2022 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och

andra investeringar till 906 MSEK, vilket motsvarar 95 procent av bolagets eget kapital.

Nettokassa, fondandelar plus övriga investeringar, samt total exponering mot private

equity fonder (i procent av eget kapital)

78%

16%

25%

50%

75%

100%

125%

78%

22%

25%

50%

75%

100%

Eget kapital 959 MSEK

Andelar i private

equity fonder + övriga

investeringar

78% (749 MSEK)

Kvarstående åtagan-

den

16% (158 MSEK)

Nettokassa

22% (212 MSEK)

Andelar i private

equity fonder + övriga

investeringar

78% (749 MSEK)

Total exponering mot private equity fonder

och övriga investeringar 95% (MSEK 906)

Årsredovisning 2022

Sida 5 av 56

Utvecklingen av andelar i private equity fonder plus övriga investeringar, som andel av eget

kapital

Fondportföljen

Private equity fonder

NAXS hade per den 31 december 2022 åtaganden gjorda till 15 underliggande fonder (13

buyout fonder och 2 special situations fonder) och vid räkenskapsårets utgång uppgår:

• värdet på andelarna i private equity fonder till 688 MSEK vilket motsvarar 72 procent

av eget kapital;

• kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 158 MSEK vilket motsarar 16

procent av eget kapital.

Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity fonder

Fond

Åtaganden

lämnande år

Valuta

Ursprungligt investe-

ringsåtagande,TSEK

Apax Europe VII LP

2007

EUR

15 000

Equip Capital Fund I LP

2020

NOK

20 000

FSN Capital III LP

2008

EUR

10 000

Herkules Private Equity Fund III LP

2008

NOK

40 000

Intera Fund II KY

2011

EUR

7 250

JAB Consumer fund - GCB II

2018

USD

5 000

JAB Consumer fund - GCB III

2019

EUR

5 000

JAB Consumer Partners JCP V

2022

EUR

5 000

Mimir Invest AB

2017

SEK

50 000

Mimir Industries AB

2022

SEK

75 000

Nordic Capital Fund VII LP

2008

EUR

20 000

Nordic Capital CV1

2018

EUR

14 654

Nordic Capital X LP

2020

EUR

2 000

Nordic Capital Evo Fund I LP

2021

EUR

1 000

Valedo Partners Fund II AB

2011

SEK

65 000

24%

34%

53%

64%

80% 80%

78%

55%

54%

45%

64%

68% 68% 68%

62%

70%

74%

78%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Private equity fund investments and other investments Cash

Årsredovisning 2022

Sida 6 av 56

I och med att NAXS uppnått ett moget stadium erbjuder bolaget investerare en attraktiv

exponering mot private equity, via en noterad aktie och med god diversifiering:

• 9 förvaltare och 13 private equity fonder varav 2 special situations fond:

• 8 olika årgångar: 2007, 2008, 2011, 2017, 2018, 2020, 2021 och 2022 (fördelning ba-

serat på nuvarande åtaganden):

• exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga länder

i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Apax och JAB, övriga värl-

den (mätt baserat på verkligt värde av investeringar i private equity fonder):

● En exponering mot 62 portföljbolag (återstår efter 114 exits).

• en genomsnittlig bruttoavkastning sedan start 2007, på de 114 genomförda exits:

17,5% per år.

• de 10 största innehaven utgör ca 63% av NAV. Inget bolag utgör mer än 13% av NAV;

2007

2008

2011

2017

2018

27%

2020

20%

2021

2022

28%

Norden small cap

59%

Norden large cap

22%

Europa large

cap

Global large

cap…

Årsredovisning 2022

Sida 7 av 56

Förvärv och avyttringar i underliggande fonder

Under 2022 genomförde NAXS underliggande fonder 13 nya förvärv och 4 fullständiga

avyttringar/exit. Fram till och med 31 december 2022 har NAXS fonder sammanlagt för-

värvat 176 bolag, varav 114 avyttrats helt.

Förvärv 2022 (per fond och i alfabetisk ordning)

Portföljbolag

Sektor

Geografi

Fond

Cautus Geo

Företagstjänster

Norge

Equip I

JAB Pet Insurance platform

Djursjukvård

USA

JAB JCP V

Euroatlas

Verkstadsindustri

Europa

Mimir Industries

Lindemann

Verkstadsindustri

Europa

Mimir Industries

Modus

Bygg & Anläggning

Sverige

Mimir Industries

Thermion

Bygg & Anläggning

Sverige

Mimir Industries

Svensk Kompressor

Företagstjänster

Norden

Mimir Industries

RLDatix

Hälsovård

Europa

Nordic Capital X

Bilthouse

Företagstjänster

Europa

Nordic Capital X

Ascot Lloyd

Företagstjänster

Europa

Nordic Capital X

ProGlove

IT/Teknologi

Europa

Nordic Capital X

CARE Fertility

Hälsovård

Europa

Nordic Capital Evo

Ellos Group

Konsumentvaror

Sverige

Nordic Capital CV1

AVYTTRINGAR/EXITS 2022 (per fond och i alfabetisk ordning)

Portföljbolag

Sektor

Förvärvsår

Fond

Huarong

Finansiella tjänster

2014

Apax VII

Meerivara

Hälsovård

2012

Intera II

Binding Site

Hälsovård

2018

Nordic Capital CV1

Becksöndergaard

Consumer goods

2013

Valedo II

PORTFÖLJBOLAG I UNDERLIGGANDE FONDER PER 31 DECEMBER 2022

(per fond och i alfabetisk ordning)

* indikerar helt avyttrade portföljbolag

** indikerar portföljbolag för vilka partiell exit via börsnotering genomförts

APAX EUROPE VII

Portföljbolag

Bransch

Land

Acelity*

Hälsovårdsprodukter

USA

Advantage Sales & Marketing*

Sälj- och marknadsföringstjänster

USA

Apollo Hospitals*

Hälso- och sjukvård

Indien

Aptos (Epicor spin-off)*

Affärssystem mjukvara

USA

Ascential*

B2B medier

Storbritannien

Auto Trader Group*

Annonsmedia bilar

Storbritannien

Bankrate*

Webbaserade privatekonomitjänster

USA

Cengage*

Läromedelsförlag

USA

Cengage II

Läromedelsförlag

USA

Dealer.com*

Digital annonsmedia bilar

Kanada

Electro-Stock*

Elektriska komponenter

Spanien

Epicore*

Affärssystem programvara

USA

Genex*

Mjukvara hälsovårdssektorn

USA

Golden Jaguar*

Restaurangkedja

Kina

Huarong*

Finansiella tjänster

Kina

Hub International*

Försäkringstjänster

USA

iGate*

IT och Business Process Outsourcing

Indien

Marken*

Logistiktjänster för sjukvård

Storbritannien

Netrada*

Tjänster för E-handel

Tyskland

Neobop (Tivit spin-off)*

Företagstjänster

Brasilien

One Call Care Management*

Hälsovårdstjänster

USA

Orange Switzerland*

Telekommunikation

Schweiz

Årsredovisning 2022

Sida 8 av 56

Paradigm*

Programvara för olje-och gasindustrin

global

Plantasjen*

Trädgårdskedja

Norge/Sverige

Psagot*

Finansiella tjänster

Israel

Project X*

N/A

Qualitest*

Generiska läkemedel

USA

Rihag*

Bildelsdistributör

Italien

Sophos*

Datasäkerhet

Storbritannien

SouFun*

Internetportal för fastigheter

Kina

Takko

Lågpriskedja kläder

Tyskland

Trizetto*

Programvara för sjukvård

USA

Tivit

Business Process Outsourcing

Brasilien

Tnuva*

Livsmedelstillverkning och distribution

Israel

Trader Corporation*

Annonsmedia bilar

Kanada

Weather Investments*

Telekommunikation

Global

EQUIP CAPITAL I

Portföljbolag

Bransch

Land

Bastard Burgers

Hamburgerkedja

Sverige

Busfabriken

Lekparker inomhus

Sverige

Cure Media

Företagstjänster

Sverige

Holy Greens

Restaurangkedja

Sverige

MakeupMekka

Kosmetik on-line

Norge

Miles

Norge

Mimir

Företagstjänster/IT

Norge

Riggtech Entreprenad

Bygg & anlägg

Norge

Rush

Lekparker inomhus

Norge

Ryde Technology

Konsumentvaror/tjänster

Norge

ÖB Solutions

Bygg & anlägg

Norge

Cautus Geo

Företagstjänster

Norge

FSN CAPITAL III

Portföljbolag

Bransch

Land

Green*

Landskapsarkitektur

Sverige

HusCompaniet*

Småhustillverkare

Danmark

Lagkagehuset*

Bagerikedja

Danmark

Norman*

Datasäkerhet

Norge

PM Retail*

Kläder detaljhandel

Norge

Skamol

Isoleringsmaterial

Danmark

Tactel*

Mobil mjukvara

Sverige

Troax*

Industri

Sverige

Vindora*

Utbildning

Sverige

Vizrt*

Produktionsverktyg för digitala medier

Norge

HERKULES PRIVATE EQUITY FUND III

Portföljbolag

Bransch

Land

Bandak*

Maskintillverkning

Norge

Enoro*

Mjukvara för energibolag

Norge

Espresso House*

Café-kedja

Sverige

Gothia*

Finansiella tjänster

Sverige

Harding*

Marina säkerhetsprodukter

Norge

New Store Europe*

Butiksinredning

Norge

Norsk Jernbanedrift*

Järnvägsunderhåll

Norge

Odlo*

Sportkläder

Schweiz

Projectiondesign*

Högpresterande projektorer

Norge

Puzzel (tidigare Intelecom)*

Telekomsystem

Norge

Stamina*

Träningscentra/företagshälsovård

Norge

INTERA FUND II

Portföljbolag

Bransch

Land

Animagi*

Djursjukvård

Finland

Evidensia*

Djursjukvård

Europa

HopLop*

Lekplatser inomhus

Finland

Årsredovisning 2022

Sida 9 av 56

Kreate*

Bygg o Anläggning

Finland

Kamux*

Detaljhandel begagnade bilar

Finland

Merivaara*

Sjukvårdsteknik

Finland

Renta*

Bygg-/anlägg rental

Finland

Rototec*

Geotermisk borrning

Finland

Royal Ravintolat/NoHo*

Hotell- och restaurangverksamhet

Finland

Silmäasema*

Ögonkliniker

Finland

Stella*

Hemvård

Finland

Tamtron*

Kraftelektronik

Finland

JAB GLOBAL CONSUMER BRANDS II

Portföljbolag

Bransch

Land

JAB Acorn/Drinx

Alkoholfria drycker

Global

JAB K.K/Indulgence

Konditori-/godsaksvaror

Global

JB Pret Panera

Restaurangkedjor/fast casual

Global

JAB Pet care

Djursjukvård

Global

JAB GLOBAL CONSUMER BRANDS III

Portföljbolag

Bransch

Land

JAB Pet care

Djursjukvård

Global

JAB CONSUMER PARTNERS - JCPV

Portföljbolag

Bransch

Land

JAB Pet Insurance platform

Djursjukvår

Global

MIMIR INVEST AB

Portföljbolag

Bransch

Land

Emmaboda

Bygg & Anläggning

Sverige

Karlsson Varuhus*

Lågpriskedja

Sverige

Parken Zoo i Eskilstuna

Underhållning & zoo

Sverige

Puumerkki

Distribution av byggmaterial

Finland

Quadriga Systems*

IT & Telekom

Storbritannien

Recion

Specialrör för industri

Finland

SI Glass

Bygg & Anläggning

Norge

Terraroc

Industri

Storbritannien

MIMIR INDUSTRIES AB

Portföljbolag

Bransch

Land

Euroatlas

Verkstadsindustri

Europa

Lindemann

Verkstadsindustri

Europa

Modus

Bygg & Anläggning

Sverige

Thermion

Bygg & Anläggning

Sverige

Svensk Kompressor

Företagstjänster

Norden

NORDIC CAPITAL FUND VII

Portföljbolag

Bransch

Land

Acino*

Hälsovård

Schweiz

Binding Site*

Hälsovård/Diagnostik

Storbritannien

Bladt Industries*

Stålkonstruktioner tillverkning

Danmark

Britax*

Barnvagnar och barnsäkerhetsprodukter

Storbritannien

Convatec*

Hälsovårdsprodukter

USA

EG*

IT-lösningar och tjänster

Danmark

Ellos*

Detaljhandel

Sverige

Europris*

Lågpriskedja

Norge

Handicare*

Mobila sjukvårdslösningar

Norge

Master Marine*

Offshore logitjänster

Norge

Munters*

Luftbehandling

Sverige

Itiviti*

Programvara för finansiell industri

Sverige

Resurs Group*

Finansiella tjänster och försäkringar

Sverige

Årsredovisning 2022

Sida 10 av 56

SafeRoad*

Trafiksäkerhetsprodukter och tjänster

Norge

SiC Processing*

Återvinningsföretag

Tyskland

Sport Nordic Group*

Sportartiklar detaljhandel

Danmark

Sunrise Medical (Handicare spin-off)*

Hälsovård

Tyskland

Thule*

Fritidsprodukter för utomhusbruk

Sverige/USA

Tokmanni*

Lågpriskedja

Finland

NORDIC CAPITAL CV1

Portföljbolag

Bransch

Land

Acino*

Hälsovård

Schweiz

Binding Site*

Hälsovård/Diagnostik

Storbritannien

Bladt Industries

Stålkonstruktioner tillverkning

Danmark

Max-Inf*

Barnvagnar och barnsäkerhetsprodukter

Storbritannien

Ellos*

Detaljhandel

Sverige

Ellos

Detaljhandel

Sverige

Macro Offshore*

Offshore logitjänster

Norge

Itiviti*

Programvara för finansiell industri

Sverige

Sunrise

Mobils sjukvårdslösningar

Tyskland

Unisport

Sportartiklar detaljhandel

Danmark

NORDIC CAPITAL X

Portföljbolag

Bransch

Land

AdvanzPharma

Hälsovård

Europa/UK

Ascot Lloyd

Företagstjänster

Europa

ArisGlobal

Hälsovård

USA

Bilthouse

Företagstjänster

Europa

Cytel

Hälsovård

USA

Duco

IT/Affärstjänster

Europa

Inovalon

Hälsovård

USA

LEO Pharma

Hälsovård

Danmark

ProGlove

IT/Teknologi

Europa

Regnology/RegTech

IT/Affärstjänster mjukvara

Europa

RLDatix

Hälsovård

Europa

Sambla+Advisa

Finansiella tjänster

Norden

Siteimproved

IT/Affärstjänster

Danmark

Sortera

Företagstjänster

Norden

UVC

Hälsovård

USA

Vizrt

Produktions verktyg för digitala medier

Norge

NORDIC CAPITAL EVOLUTION

Portföljbolag

Bransch

Land

Boost.ai

Företagstjänster

Europa

CARE Fertility

Hälsovård

Europa

Equipe Zorbedrijven

Hälsovård

USA

Qred

Företagstjänster

Europa

VALEDO PARTNERS FUND II

Portföljbolag

Bransch

Land

Aditro Logistics*

Tredjepartslogistik

Sverige

ASA & Best Transporter*

Kurirtjänster

Sverige

Becksöndergaard*

Mode accessoarer

Danmark

Cambio*

Informationssystem för sjukvårdssektorn

Sverige

CMA & Markör

Undersökningstjänster

Sverige

Evidensia*

Djursjukvård

Sverige

JOBmeal*

Kaffe till kontor

Sverige

Joe & the Juice

Juicebar-kedja

Norden/Global

Lakrids by Johan Bulow

Premiumkonfektyr/Lakrits

Danmark

Norva 24**

Byggtjänster

Norge

Rapunzel of Sweden

Hårprodukter & tjänster

Sweden

Årsredovisning 2022

Sida 11 av 56

Underliggande private equity fonder

Sammanfattande information:

Apax Europe VII LP

Fondstorlek: MEUR 11 000

Segment: large cap

Geografisk fokus: huvudsakligen Europa

Årgång: 2008

Hemsida: www.apax.com

Beskrivning: Apax Europe VII är den sjunde paneuropeiska fonden som etablerats av Apax

Partners Worldwide LLP, en av de större och mest väletablerade riskkapitalaktörerna i värl-

den. Apax Europe VII fokuserar på investeringar inom de fyra sektorerna teknik & telekom,

handel & konsumenter, sjukvård och finansiella- & företagstjänster.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 3

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 33

Equip Capital Fund I LP

Fondstorlek: MNOK 1 900

Segment: small/mid cap

Geografisk fokus: Norge och Norden

Årgång: 2020

Hemsida: www.equip.no

Beskrivning: Equip Capital I är en nyligen startad private equity fond med bas i Oslo som

fokuserar på investeringar i små och medelstora företag i fr a Norge och Sverige, och har

ett fokus på tre sektorer: konsumentvaror/-tjänster, industri och affärstjänster.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 12

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

FSN Capital III LP

Fondstorlek: MEUR 375

Segment: mid cap

Geografisk fokus: Norge och Norden

Årgång: 2008

Hemsida: www.fsncapital.no

Beskrivning: FSN Capital III är den tredje fonden att etableras av FSN Capital och fokuse-

rar på investeringar i medelstora företag i Norge och övriga Norden.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 1

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 9

Herkules Private Equity Fund III LP

Fondstorlek: MNOK 6 000

Segment: mid cap

Geografisk fokus: Norge och Norden

Årgång: 2008

Hemsida: www.herkulescapital.no

Beskrivning: Herkules Private Equity III är den tredje fonden att etableras av Herkules Ca-

pital (tidigare Ferd Equity Partners). Herkules Private Equity Fund III fokuserar på investe-

ringar i medelstora företag i Norge och övriga Norden.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 11

Intera Fund II KY

Fondstorlek: MEUR 200

Segment: small cap

Geografisk fokus: Finland

Årgång: 2011

Hemsida: www.interapartners.fi

Beskrivning: Intera Fund II är den andra fonden som etablerats av Intera Partners (se In-

tera Fund I ovan).

Årsredovisning 2022

Sida 12 av 56

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 12

JAB Global Consumer Brands II SCA SICAR

Fondstorlek: MUSD 5 000

Segment: large cap

Geografiskt fokus: Global

Årgång: 2018

Beskrivning: JABs fonder saminvesterar med JAB Holding, en privatägd företagsgrupp med

fokus på premiumsegmentet inom konsumentvaror och tjänster

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 4 (plattformsinvesteringar)

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

JAB Global Consumer Brands III SCA SICAR

Fondstorlek: MUSD 3 800

Segment: large cap

Geografiskt fokus: Global

Årgång: 2020

Beskrivning: JABs fonder saminvesterar med JAB Holding, en privatägd företagsgrupp med

fokus på premiumsegmentet inom konsumentvaror och tjänster

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 1 (plattformsinvesteringar)

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

JAB Consumer Partners JCP V

Fondstorlek: MEUR n/a

Segment: large cap

Geografiskt fokus: Global

Årgång: 2022

Beskrivning: JABs fonder saminvesterar med JAB Holding, en privatägd företagsgrupp med

fokus på premiumsegmentet inom konsumentvaror och tjänster

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 1 (plattformsinvesteringar)

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Mimir Invest AB

Fondstorlek: MSEK 200

Segment: small cap

Geografisk fokus: primärt Norden

Årgång: 2017.

Beskrivning: Mimir Invest är den första private equity fonden som startats av Mimir, en

Stockholmsbaserad private equity-förvaltare som följer en strategi för speciella situationer.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 6

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 2

Mimir Industries AB

Fondstorlek: MSEK <500 MSEK

Segment: small cap

Geografisk fokus: primärt Norden

Årgång: 2022.

Beskrivning: Mimir Industries är den andra private equity fonden som startats av Mimir, en

Stockholmsbaserad private equity-förvaltare som följer en strategi för speciella situationer.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 5

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Nordic Capital CV1 LP

Fondstorlek: MEUR 2 500

Segment: mid- och large cap

Geografisk fokus: primärt Norden

Årgång: 2018

Beskrivning: Nordic Capital CV1, en fortsättningsfond som bildats av Nordic Capital, dit

fonden VII har överfört sina återstående nio onoterade portföljbolag. Nordic Capital Fund

Årsredovisning 2022

Sida 13 av 56

VIIs ursprungliga löptid löpte ut i december 2017 och genom överföringen kommer Nordic

Capital att få möjlighet att maximera den värdeskapande potentialen hos de nio företagen

och ge dem aktivt stöd och nytt kapital under en ytterligare femårsperiod under fortsatt

Nordic Capital Management.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 4

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 6

Nordic Capital Fund VII LP

Fondstorlek: MEUR 4 300

Segment: large- och mid cap

Geografisk fokus: primärt Norden

Årgång: 2008.

Beskrivning: Nordic Capital Fund VII är den sjunde fonden som etablerats av Nordic Capi-

tal och har en primär fokus på medelstora och stora transaktioner i Norden.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 9

Nordic Capital Fund X LP

Fondstorlek: MEUR 6 100

Segment: mid- och large cap

Geografisk fokus: primärt Norden/Nordeuropa

Årgång: 2020

Beskrivning: Nordic Capital Fund X är den tionde fonden att etableras av Nordic Capital.

Fonden kommer investera enligt Nordic Capitals strategi att göra majoritetsinvesteringar i

tillväxtföretag inom sektorerna Healthcare, Technology and Payments och Financial Ser-

vices.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 16

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Nordic Capital Evo Fund I LP

Fondstorlek: MEUR 1 200

Segment: mid cap

Geografisk fokus: Nordeuropa

Årgång: 2021

Beskrivning: Nordic Capital Evo är den första medelstora fonden som etablerats av Nordic

Capital, Fonden inverterar i mid-cap-bolag och följer Nordic Capitals etablerade strategi att

fokusera på tillväxtbolag inom sektorerna Healthcare, Technology & Payments och Finan-

cial Services

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 4

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 0

Valedo Partners Fund II AB

Fondstorlek: MSEK 2 000

Segment: small cap

Geografisk fokus: Sverige

Årgång: 2011

Hemsida: www.valedopartners.com

Beskrivning: Valedo Partners Fund II är den andra fonden att etableras av Valedo Partners

en svensk förvaltare vars huvudsakliga fokus är investeringar i mindre företag med möjlig-

het till långsiktigt värdeskapande genom tillväxt. Valedo grundades 2006 av ett team med

bakgrund från EQT, en av de största nordiska aktörerna inom private equity.

Antal portföljbolag per den 31 december 2022: 5

Antal helt avyttrade portföljbolag per den 31 december 2022: 6

Årsredovisning 2022

Sida 14 av 56

Övriga investeringar

NAXS hade per den 31 december 2022 8 tillgångar inom Övriga investeringar;

• 120 437 aktier i Scout Gaming Group (publ). Aktierna är noterade på Nasdaq

Stockholm. Scout Gaming Group bildades 2013 och erbjuder speloperatörer en

totallösning för lansering och drift av Fantasy Sports och Daily Fantasy Sports.

Innehavet var per den 31 december 2022 värderat till 0,1 (1,9) MSEK. Ytterligare

information om bolaget återfinns på dess hemsida

https://www.scoutgaminggroup.com.

• 228 946 aktier i Awilco Drilling Plc, en borriggsoperatör med säte i Storbritannien.

Aktierna är noterade på Euronext Growth Oslo. Under fjörde kvartalet genomförde

Awilco en aktie split 1:100. I samband med en private placement under fjärde

kvartalet 2022 gjorde NAXS en tillägginvestering och tecknade 220 662 aktier

motsvarande ett belopp om 4,4 MSEK. Innehavet var per den 31 december 2022

värderat till 7,7 (2,7) MSEK. Ytterligare information om bolaget återfinns på dess

hemsida http://www.awilcodrilling.com.

• 65 572 aktier i Keurig Dr Pepper, en ledande producent och distributör av varma och

kalla drycker. Aktierna är noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 31 december

2022 värderat till 24,4 (21,9) MSEK. Ytterligare information återfinns på

https://www.keurigdrpepper.com.

• 42 608 aktier i Krispy Kreme Doughnuts, en ledande munk- och kaffekedja. Aktierna är

noterade på Nasdaq. Innehavet var per den 31 december 2022 värderat till 4,6 (8,4)

MSEK.

• En investering i Pret Panera Company som per den 31 december 2022 värderades till

2,3 (1,7) MSEK. Pret Panera är verksamt på global basis inom restaurangkedjor i

segmentet fast casual dining.

• 3 300 aktier i Chr Hansen Holding A/S. Aktierna förvärvades under 2022. Chr. Hansen

är ett globalt, biovetenskapsföretag som utvecklar naturliga ingredienslösningar för

livsmedels-, närings-, läkemedels- och jordbruksindustrin. Chr Hansen Holding A/S är

noterat på Nasdaq Copenhagen. Innehavet var per den 31 december 2022 värderat till

2,4 (-) MSEK.

• 4 643 500 aktier i Jacktel AS, ett norskt bolag som äger en offshore bostadsplattform.

Aktierna är registrerade på Euronext NOTC. Innehavet förvärvades under 2022 via

konvertering av obligation i Jacktel och var per den 31 december 2022 värderat till 6,4

(-) MSEK.

Härtill ägde NAXS 2 obligationer emitterad av Jacktel AS:

• 1 obligation emitterad 2018 med en löptid på 5 år med en årlig ränta om 10% p.a.

Under det första kvartalet konverterades ca 60% av obligationen till aktier i Jacktel AS.

Innehavet av obligationen var per den 31 december 2022 värderat till 12,1 (6,4) MSEK.

• 1 obligation emitterad 2021 som löper ut i december 2023 och med en årlig ränta på

10% p.a. I slutet av räkenskapsåret erhölls 1,0 MSEK då en del av obligationen löstes

in. Innehavet var per den 31 december 2022 värderat till 0,8 (1,7) MSEK.

Årsredovisning 2022

Sida 15 av 56

Sammanställning över Övriga investeringar

Företag

Sektor

Instrument

Ursprunglig-

Investerings

tidpunkt

Redovisat

värde,

MSEK

Scout Gaming Group

Onlinespel

Aktie (Nasdaq First North)

Q4 2017

0,1

Awilco Drilling

Energi

Aktie (Euronext Growth Oslo)

Q1 2018

7,7

Jacktel

Energi

Företagsobligation

Q4 2018

12,1

Keurig Dr Pepper

Alkoholfria drycker

Aktier (Nasdaq NY)

Q3 2020

24,4

Pret Panera

Fast food casual

Aktier onoterade

Q4 2020

2,3

Krispy Kreme Doughnuts

Fast food casual

Aktier (Nasdaq NY)

Q1 2021

4,6

Jacktel

Energi

Företagsobligation

Q2 2021

0,8

Jacktel

Energi

Aktie (Euronext NOTC)

Q1 2022

6,4

Chr. Hansen Holding A/S

Biovetenskap

Aktier (Nasdaq Copenhagen)

Q4 2022

2,4

60,8

Flerårsöversikt

Resultaträkningar i sammandrag

Belopp i TSEK

2022

2021

2020

2019

2018

Värdeförändringar

194 317

192 788

32 657

52 702

42 397

Rörelsens kostnader

-15 323

-14 979

-13 558

-14 228

-16 674

Rörelseresultat

178 994

177 809

19 099

38 474

25 723

Finansiella intäkter och kostnader, netto

1 094

-396

5 019

-1 344

-7 235

Resultat före skatt

180 088

177 413

24 118

37 130

18 488

Skatt

-7

Årets resultat

180 081

177 413

24 118

37 130

18 488

Balansräkningar i sammandrag

Belopp i TSEK

Dec 31, 2022

Dec 31, 2021

Dec 31, 2020

Dec 31, 2019

Dec 31, 2018

Fondandelar

687 989

513 925

428 651

439 638

406 861

Andra finansiella placeringar

60 801

44 693

31 695

40 824

56 784

Övriga kortfristiga fordringar

214

272

256

166

12 330

Likvida medel

211 668

265 523

219 127

229 748

261 444

Totala tillgångar

960 672

824 413

679 729

710 376

737 419

Eget kapital

959 252

822 855

678 900

709 659

736 371

Övriga skulder och upplupna kostnader

1 420

1 558

829

717

1 048

Summa eget kapital och skulder

960 672

824 413

679 729

710 376

737 419

Kassaflödesanalyser i sammandrag

Belopp i TSEK

2022

2021

2020

2019

2018

Kassaflöde från den löpande verksamheten

-14 299

-10 239

-12 335

30 254

11 355

Kassaflöde från investeringsverksamheten

4 145

89 920

35 574

7 551

-78 774

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

-43 684

-33 458

-70 331

-120 617

Årets kassaflöde

-53 838

46 223

-10 219

-32 526

-188 036

Likvida medel vid årets början

265 523

219 127

229 748

261 444

449 671

Kursdifferens i likvida medel

-17

173

-402

830

-191

Likvida medel vid årets slut

211 668

265 523

219 127

229 748

261 444

Årsredovisning 2022

Sida 16 av 56

Alternativa nyckeltal

NAXS tillämpar de av European Securities and Markets Authority (Esma) utgivna riktlin-

jerna för alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal är finansiella mått över historisk eller

framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som

inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering.

Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang ger tydligare eller mer fördjupad in-

formation än de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. De al-

ternativa nyckeltalen härleds från koncernredovisningen. Alternativa nyckeltal anges då de

i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i IFRS. Utgångspunkten för läm-

nade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledning för att bedöma den finansi-

ella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull

information. NAXS använder regelbundet alternativa nyckeltal som ett komplementtill de

nyckeltal som generellt utgör god redovisningssed.

Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal. Avstämningar mot de

finansiella rapporterna lämnas på sidan 20 i NAXS Bokslutskommuniké 2022 för de alter-

nativa nyckeltal för koncernen som inte är direkt identifierbara från de finansiella rappor-

terna och som bedömts väsentliga att specificera.

Alternativa nyckeltal

2022

2021

2020

2019

2018

Soliditet, %

99,85

99,81

99,88

99,90

99,86

Bruttoavkastning, %

17,49

17,98

18,62

19,22

19,79

Nettokassa, MSEK

211,7

265,5

219,1

229,7

261,4

Substansvärde, MSEK

959,3

822,9

678,9

709,7

736,4

Aktiedata

2022

2021

2020

2019

2018

Resultat per aktie, SEK *

16,22

14,70

2,16

3,24

1,45

Utdelning per aktie, SEK

3,50

3,00

2,78

2,53

Återköp av aktier per aktie, SEK

3,43

6,93

Nettokassa per aktie, SEK

19,11

23,81

19,65

20,60

21,94

Eget kapital per aktie, SEK

86,59

73,78

60,87

63,63

61,81

Substansvärde per aktie, SEK

86,59

73,78

60,87

63,63

61,81

Antal utestående aktier vid årets slut

11 077 585

11 152 585

11 914 261

Genomsnittligt antal utestående aktier *

11 105 710

11 152 585

11 446 292

12 749 703

Definitioner

Andelar i private equity fonder

Verkligt värde av andelar i private equity fonder på balansdagen.

Buyout fond

Private equity fond vars strategi är att köpa andelar i företag som fonden kan ta kontroll

över.

Bruttoavkastning

Avkastningen per år, beräknad som internränta, på de kassaflöden mellan NAXS och un-

derliggande fonder som är direkt hänförliga till investeringar i portföljbolag, efter kostna-

der i form av vinstdelning men före kostnader i form av förvaltningsarvode till fondens för-

valtare.

Årsredovisning 2022

Sida 17 av 56

Eget kapital per aktie*

Eget kapital i förhållande till antal aktier på balansdagen.

Likvida medel

Kassa, banktillgodohavanden och kortfristiga placeringar med återstående bindningstid un-

derstigande tre månader från balansdagen.

Likvida medel per aktie*

Likvida medel i relation till antalet utestående aktier på balansdagen.

Nettokassa*

Likvida medel, kortfristiga placeringar, finansiella placeringar och räntebärande kort- och

långfristiga fordringar med avdrag för räntebärande kort- och långfristiga skulder.

Nuvarande åtaganden*

Anskaffningskostnaden för fondandelar plus återstående åtaganden till private equity fon-

der.

Resultat per aktie*

Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med genomsnittligt antal ak-

tier.

Substansvärde/Eget kapital*

Totala tillgångar minskat med nettoskulden/ökat med nettokassa (överensstämmer med

eget kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare).

Soliditet*

Eget kapital i förhållande till balansomslutningen.

Special situations fond

Private equity fond vars strategi är att förvärva företag där ett aktivt ägarskap krävs. Ex-

empel på transaktioner kan vara förvärv av underpresterande företag eller komplicerade

transaktioner som till exempel utköp av verksamheter från större företag.

Substansvärde/Eget kapital per aktie*

Totala tillgångar ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital) i relation till an-

talet utestående aktier på balansdagen.

Total exponering mot private equity fonder

Verkligt värde av fonderna ökat med kvarstående investeringsåtagande.

Total exponering mot private equity fonder och övriga investeringar

Total exponering mot private equity fonder ökat med övriga investeringar.

Totala tillgångar*

Samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan.

Åtaganden till fonder

Åtaganden, eller utfästelser, till underliggande fonder att över en bestämd tidsperiod be-

tala ett visst överenskommet belopp.

Andra finansiella placeringar/Övriga investeringar

Investeringar i andelar som inte är andelar i private equity fonder samt i andra värdepap-

per.

*Avser alternativt nyckeltal enligt European Securities and Markets Authority (ESMA).

Årsredovisning 2022

Sida 18 av 56

Aktien

NAXS-aktien listades ursprungligen på Stockholmsbörsens First North den 14 maj 2007.

Sedan den 8 juni 2010 är Bolaget noterat på och aktien handlas på Nasdaq OMX

Stockholm. Handel sker under beteckning NAXS.

Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början var 11 152 585 och

11 077 585 vid räkenskapsårets slut. Under räkenskapsåret återköptes 75 000 aktier.

Vid räkenskapsårets slut var aktiekursen för NAXS 59,80 kronor och det redovisade egna

kapitalet per aktie 86,59 SEK. Marknadsvärdet uppgick till 662 MSEK. Antalet aktieägare

uppgick till 4 889.

Större aktieägare anges i bolagsstyrningsrapporten.

Utveckling av aktiepris per aktie under 2022

03 jan 22

17 jan 22

28 jan 22

10 feb 22

23 feb 22

08 mar 22

21 mar 22

01 apr 22

14 apr 22

29 apr 22

12 maj 22

25 maj 22

09 jun 22

22 jun 22

06 jul 22

19 jul 22

01 aug 22

12 aug 22

25 aug 22

07 sep 22

20 sep 22

03 okt 22

14 okt 22

27 okt 22

09 nov 22

22 nov 22

05 dec 22

16 dec 22

30 dec 22

NAXS

OMX

Stockhol

m PI

Årsredovisning 2022

Sida 19 av 56

Bolagsstyrningsrapport

Styrning, ledning och kontroll av NAXS fördelas mellan aktieägarna på årsstämman, styrel-

sen och verkställande direktören (VD) enligt den svenska aktiebolagslagen, svensk kod för

bolagsstyrning och bolagsordningen.

NAXS AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på

Nasdaq Stockholm. Styrningen av NAXS utgår från svensk lagstiftning, främst den svenska

aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, Nasdaq Stockholm regelverk för emittenter – som

även inkluderar svensk kod för bolagsstyrning – samt andra relevanta regler och riktlinjer.

Eftersom NAXS har aktier upptagna till handel på Nasdaq Stockholm och därmed ska följa

god sed på värdepappersmarknaden, innebär det att NAXS ska tillämpa svensk kod för bo-

lagsstyrning (”Koden”). Koden finns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se.

Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats enligt Årsredovisningslagen och svensk kod

för bolagsstyrning (Koden) i syfte att beskriva hur bolaget tillämpat Koden under räken-

skapsåret 2022. Denna bolagsstyrningsrapport är granskad av bolagets revisorer enligt

årsredovisningslagen.

Bolagsordning

Bolagets firma är NAXS AB (publ). Styrelsen skall ha sitt säte i Stockholm kommun.

Bolaget skall direkt eller indirekt bedriva investeringsverksamhet och i samband därmed

förvärva, äga och förvalta samt försälja andelar, aktier, delrätter och andra värdepapper

samt förvärva rättigheter och ikläda sig skyldigheter i samband med investeringar i eller

saminvesteringar med bolag eller fonder samt därmed förenlig verksamhet. Bolagsord-

ningen innehåller även uppgifter om bland annat aktiekapital, antal styrelseledamöter och

revisorer samt bestämmelser om kallelse och dagordning för årsstämman. Den finns i sin

helhet på bolagets webbplats www.naxs.se.

Styrelsen

Ansvarar för fastställande av strategier mål, budget, affärs- och investeringsplaner, bok-

slut, större förändringar m.m. och utser verkställande direktör.

e största ägarna och

Ägarstruktur

Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2022 till 750 000 kronor, fördelat på 11 152 585

aktier.

Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början var 11 152 585 och

11 077 585 vid räkenskapsårets slut. Under räkenskapsåret återköptes 75 000 aktier.

Varje aktie har en röst. NAXS aktier är registrerade hos Euroclear Sweden AB. Kvotvärdet

per aktie uppgår till 0,067 kronor. Aktien är upptagen till handel på Nasdaq Stockholm på

listan för små bolag. Antalet aktieägare uppgick till 4 889.

Största aktieägare den 31 december 2022 enligt Euroclear Sweden AB

Ägare

Antal aktier

Andel av röster

och kapital i %

Tompkins Square Park SARL

7 607 711

68,7

UBS Switzerland AG

602 000

5,4

Eccenovo AB

200 000

1,8

Didrik Hamilton

125 000

1,1

Övriga

2 542 874

23,0

Totalt antal utestående aktier

11 077 585

100,0

Årsstämman 2022

Vid årsstämman den 30 mars 2022 var 5 aktieägare representerade, vilka företrädde

69,54 procent av totalt antal utgivna aktier. Vid årsstämman fastställdes och beslutades

bland annat att;

• fastställa balans- och resultaträkningarna för bolaget och koncernen för 2021 och bevilja

styrelse och VD ansvarsfrihet för 2021 års förvaltning;

Årsredovisning 2022

Sida 20 av 56

• i enlighet med styrelsens förslag att disponera de till bolagsstämman förfogande stående

medlen så att 3,50 kronor per aktie utbetalas till aktieägarna och att bolagets återstå-

ende fria egna kapital överförs i ny räkning;

• omvälja Daniel Gold, Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen och Synne Syrrist samt

omvälja Daniel Gold till styrelsens ordförande;

• styrelsen ska erhålla ett sammanlagt fast arvode om 918 750 SEK, varav 306 250 kronor

ska utgå till var och en av Synne Syrrist, Nikolai Jebsen och Børge Johansen;

• i enlighet med valberedningens förslag till ledamöter i valberedningen valdes Meg Eisner

(representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (representerande sig själv) och

Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret som ordförande i

valberedningen. anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare;

• anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare;

• anta styrelsens förslag till bemyndigande avseende återköp av aktier. Förvärv får ske av

högst så många aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent

av samtliga aktier i Bolaget.

Valberedning

På årsstämman 2022 utsågs, i enlighet med valberedningens förslag, en valberedning be-

stående av Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (represente-

rande sig själv) och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret

som ordförande i valberedningen. Valberedningen kan kontaktas via e-post till: adp@nac-

cess.se.

Principer för utseende av valberedning

Årsstämman ska välja ledamöter till valberedningen. Förslag till val av ledamöter och

ordförande i valberedningen ska läggas fram av den sittande valberedningen.

Valberedningen ska bestå av tre ledamöter. En av ledamöterna ska vara Bolagets

styrelseordförande. Bolagets styrelseordförande ska dock utgöra valberedningens

ordförande. När valberedningen tar fram sitt förslag till val av ledamöter i valberedningen

ska valberedningen beakta aktieägarbasen och den uttryckta viljan att delta i

valberedningen hos de största aktieägarna i Bolaget.

Valberedningens mandat ska gälla fram till dess att en ny valberedning har valts på en

efterföljande årsstämma. Valberedningen får emellertid ändra valberedningens

sammansättning under mandatperioden om den bedömer det lämpligt och praktiskt eller

om så är motiverat utifrån väsentliga förändringar i aktieägarbasen (och/eller om en större

aktieägare ha uttryckt vilja att utse en ledamot i valberedningen). I så fall, eller om en

ledarnot av annan anledning lämnar valberedningen, ska valberedningen erbjuda den i

turordning största aktieägaren, som tillämpligt, baserat på röster, möjlighet att utse leda-

mot av valberedningen för återstoden av mandatperioden, under förutsättningen att det

inte föreligger något som förhindrar sådan representation. Ingen aktieägare ska dock ha

rätt att utse mer än en ledamot i valberedningen. Valberedningen ska rösta om den

föreslagna och reviderade sammansättningen.

Arvode ska ej utgå till valberedningens ledamöter. Valberedningen ska fullgöra de

uppgifter som enligt svensk kod för bolagsstyrning ankommer på valberedningen.

Årsstämman

NAXS högsta organ är bolagsstämman där alla aktieägare har rätt att delta antingen per-

sonligen eller genom ombud. Årsstämman väljer bolagets styrelse och styrelsens ordfö-

rande, fastställer bolagets och koncernens balans- och resultaträkningar, beslutar om dis-

position av resultatet samt beslutar om ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD. Års-

stämman väljer också bolagets revisorer. Årsstämman beslutar även om styrelsearvode

samt godkänner principerna för ersättningar och andra anställningsvillkor för koncernled-

ningen. Vid årsstämman har varje aktieägare som huvudregel rätt att rösta för alla sina

aktier. Årsstämmans beslut fattas med enkel majoritet av de lämnade rösterna. Till skydd

för de mindre aktieägarna ska dock vissa beslut fattas med kvalificerad majoritet av de

lämnade rösterna och de vid stämman företrädda aktierna. Dessutom gäller som en gene-

rell minoritetsskyddsregel att bolagsstämma inte får fatta beslut som kan ge en otillbörlig

fördel för viss aktieägare eller innebära en nackdel för bolaget eller annan aktieägare.

Årsredovisning 2022

Sida 21 av 56

Årsstämman 2023

Nästa årsstämma för aktieägare i NAXS hålls den 30 mars 2023 i Stockholm. Kallelse till

denna årsstämma kommer att ske enligt bolagsordningens bestämmelse samt följa de

krav som gäller enligt Koden och aktiebolagslagen.

Styrelsen

Styrelsens ansvar

Enligt den svenska aktiebolagslagen och styrelsens arbetsordning ansvarar styrelsen för

att upprätta övergripande, långsiktiga strategier och mål, fastställa budget och affärspla-

ner, granska och godkänna bokslut samt fatta beslut i frågor rörande investeringar och be-

tydande förändringar i NAXS organisation och verksamhet. Styrelsen utser också bolagets

VD och fastställer också VD:s lön och annan ersättning.

Styrelsens sammansättning

NAXS styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av minst tre och högst åtta ledamöter med

högst fem suppleanter. Styrelsen har under 2022 bestått av fem ordinarie ledamöter (inga

suppleanter). Styrelsen har under räkenskapsåret bestått av Daniel Gold (styrelseordfö-

rande), Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen and Synne Syrrist.

Information om styrelseledamöterna följer nedan:

Daniel Gold, Styrelseordförande

Daniel Gold (född 1968) har byggt upp och varit en ledande befattningshavare i QVT Fi-

nancial LP (“QVT”) sedan starten, med början genom handel för egen räkning vid Deutsche

Bank A.G. Han är verkställande direktör och CFO samt Managing Member i QVTs general

partner. Daniel Gold var tidigare direktör i DB Advisors L.L.C. Han grundade också QVT-

koncernen på Deutsche Bank strax efter att han började på Deutsche Bank 1992, efter att

tidigare ha arbetat som mäklare fr egen rakning på Daiwa Securities America och på Bear

Stearns & Co. Daniel Gold har en Bachelor of Arts i fysik från Harvard College. Daniel Gold

har ett ekonomiskt intresse i NAXS via majoritetaktieägarens innehav. Daniel Gold är ame-

rikansk medborgare och bosatt i USA.

• Aktieinnehav i NAXS: 0

• Närvaro på styrelsemöten: 8 av 9

• Dan Gold nominerades av bolagets största aktieägare.

Meg Eisner

Meg Eisner (född 1986) är delägare och CCO i QVT. Innan hon började på QVT i 2007 er-

höll hon en Bachelor of Arts i International Political Economy med högsta betyg från Ford-

ham University. Meg Eisner har ett ekonomiskt intresse i NAXS via majoritetaktieägarens

aktieinnehav. Meg Eisner har varit ledamot i Bolagets valberedning sedan 2019 som repre-

sentant för QVT och majoritetaktieägaren. Meg Eisner är amerikansk medborgare och bo-

satt i USA.

• Aktieinnehav i NAXS: 0

• Närvaro på styrelsemöten: 9 av 9

• Meg Eisner nominerades av bolagets största aktieägare.

Nikolai Jebsen

Nikolai Jebsen (född 1984) är en oberoende konsult och investerare. Han var tidigare CFO i

Aurora LPG, en börsnoterad leverantör av transporttjänster för gasol, från grundandet av

bolaget till dess att bolaget blev uppköpt 2017. Nikolai Jebsen har lång erfarenhet inom

aktie- och obligationskapitalmarknaden från sin tid hos Carnegie, Pareto och SEB, samt i

att framställa officiell finansiell rapportering. Han har en kandidatexamen i finans från Han-

delshøyskolen BI. Nikolai Jebsen har dubbelt medborgarskap och är norsk och amerikansk

medborgare, bosatt i Norge.

• Aktieinnehav i NAXS: 0

• Närvaro på styrelsemöten: 9 av 9

Årsredovisning 2022

Sida 22 av 56

• Nikolai Jebsen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets

största aktieägare.

Børge Johansen

Børge Johansen (född 1974) är en oberoende investerare och styrelseledamot av Sector

Alarm. Han har tidigare varit verkställande direktör i Aurora LPG. Innan tiden på Aurora

var Johansen ansvarig för forskning och investering inom sjöfartssektorn på Oslo Asset

Management AS och Carnegie Investment Bank. Han har också flera års erfarenhet av

sammanslagning och förvärv av företag och företagsfinansiering från engagemang inom

Creo Advisors och Andersen Consulting. Børge Johansen är norsk medborgare och bosatt i

Norge.

• Aktieinnehav i NAXS: 0

• Närvaro på styrelsemöten: 9 av 9

• Børge Johansen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets

största aktieägare.

Synne Syrrist

Synne Syrrist (född 1972) är en oberoende företagskonsult och har lång erfarenhet som

extern styrelseledamot i både privata och publika bolag. Synne Syrrist var tidigare partner

och finansanalytiker på First Securities AS. Hon sitter för närvarande i styrelsen för flera

publika bolag, inklusive Awilco LNG ASA, Awilco Drilling Ltd. och Aqualibraemar LOC ASA.

Hon har en Master of Science från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet och har

kvalificerat sig som auktoriserad finansanalytiker vid Norges Handelshøyskole. Synne Syr-

rist äger inga aktier i Bolaget. Synne Syrrist är norsk medborgare och bosatt i Norge.

• Aktieinnehav i NAXS: 0

• Närvaro på styrelsemöten: 9 av 9

• Synne Syrrist är oberoende i förhållande till bolaget. Hon nominerades av bolagets

största aktieägare.

VD ingår inte i styrelsen utan deltar som föredragande.

NAXS uppfyller Nasdaq nordiska börsregelverk och Kodens krav på att en majoritet av de

stämmovalda ledamöterna är oberoende i förhållande till bolaget och koncernledningen

samt att minst två av dessa även är oberoende i förhållande till bolagets aktieägare.

Styrelsens arbetsordning

Styrelsens arbete styrs av en årligen fastställd arbetsordning som reglerar styrelsens in-

bördes arbetsfördelning, beslutsordning inom bolaget, firmateckning, styrelsens mötesord-

ning samt ordförandens arbetsuppgifter. Styrelsens arbete följer som huvudprincip en fast

procedur ägnad att säkerställa styrelsens behov av information och en lämplig arbetsför-

delning mellan styrelsen och VD. För bolaget har styrelsen fastställt en särskild VD-in-

struktion som ingår i styrelsens arbetsordning. Styrelsen övervakar VD:s arbete, ansvarar

för att organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets medel är ändamålsen-

ligt uppbyggda. Styrelsen ansvarar vidare för utveckling och uppföljning av bolagets stra-

tegier genom planer och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större

investeringar, tillsättningar och ersättning i ledning samt löpande uppföljning av verksam-

heten under året.

Styrelsens ordförande

Styrelsens ordförande ansvarar bland annat för att styrelsens ledamöter fortlöpande får

den information som behövs för att kunna följa bolagets ställning, resultat, likviditet, eko-

nomiska planering och utveckling, kontrollera att styrelsens beslut verkställs på ett effek-

tivt sätt samt att styrelsens arbete årligen utvärderas. Vidare ska ordföranden fullgöra

uppdrag lämnat av bolagsstämman beträffande inrättande av valberedning och att delta i

dess arbete.

Årsredovisning 2022

Sida 23 av 56

Styrelsens arbete under 2022

NAXS styrelse har under verksamhetsåret 2022 haft 9 sammanträden. Ett sammanträde

var konstituerande sammanträde. Sammanträdena har avhållits via telefon och videomö-

ten. Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen hålla minst 5 ordinarie styrelsemöten per

kalenderår. Vid de ordinarie styrelsemötena följs en fastlagd dagordning som bland annat

innehåller rapport från VD samt ekonomirapporter, investeringar, finansieringsfrågor, för-

värvsfrågor och strategiska frågor. Viktiga frågor som diskuterades under verksamhetsåret

2022 var exempelvis, kapitaliserings- och finansieringsfrågor, aktieåterköpsfrågor, investe-

rings-frågor och koncernens framtida struktur.

Revisionsutskott

Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i revisionsutskottet. Revisionsutskottets uppgif-

ter framgår av styrelsens arbetsordning. Revisionsutskottet ska bland annat övervaka bo-

lagets finansiella rapportering, övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll, riskhan-

tering med avseende på den finansiella rapporteringen, hålla sig informerat om revisionen

av års- och koncernredovisningen, granska och övervaka revisorernas opartiskhet och

självständighet samt biträda valberedningen med förslag till stämmobeslut om revisorsval.

Ersättningskommitté

Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i ersättningskommittén. Ersättningskommitténs

uppgifter framgår av styrelsens arbetsordning. Ersättningskommitténs ska bland annat un-

dersöka huruvida ersättningarna till ledande befattningshavare, det vill säga VD, är mark-

nadsmässiga.

Utvärdering av styrelsens arbete

Styrelsens ordförande utvärderar årligen kvaliteten på styrelsens arbete och vilka förbätt-

ringsområden som finns för att kunna utveckla styrelsens arbetsformer och effektivitet.

Resultatet av utvärderingen avrapporteras i Valberedningen.

Koncernledning

NAXS koncernledning har under 2022 bestått av verkställande direktören Lennart Svan-

tesson fram till 28 april och därefter av Gösta Lundgren som interim verkställande direktör.

Lennart Svantesson var verkställande direktör i NAXS AB (publ) sedan juni 2012.

Gösta Lundgren har en lång erfarenhet som konsult med fokus på interim CFO uppdrag

och på koncernredovisning för i huvudsak noterade företag. Dessförinnan har Gösta

Lundgren varit verksam som ekonomichef i Korbe Fastigheter KB och Max Matthiessen AB

samt som revisor i Osborne Johnson Revisionsbyrå AB. Gösta Lundgren har varit CFO i

NAXS AB (publ) sedan 2007 då bolaget bildades. Gösta Lundgren har kandidatexamen i

företagsekonomi och juristexamen från Uppsala universitet. Gösta Lundgren är svensk

medborgare.

Aktieinnehav i NAXS: 12 500 via kapitalförsäkring i eget bolag.

Bolagets verkställande direktör

VD ansvarar för att sköta bolagets löpande förvaltning, leda verksamheten i enlighet med

styrelsens riktlinjer och anvisningar samt ansvara för att styrelsen erhåller information och

nödvändigt beslutsunderlag gällande bolagets och koncernens ställning, resultat, likviditet

och utveckling. VD är föredragande vid styrelsemötena.

Revisorer

NAXS revisorer väljs av årsstämman för en period om ett år. Innevarande period löper ut

2022 enligt tidigare beslut, och nästa val av revisorer sker därför på årsstämman 2023.

Bolagets registrerade revisionsbolag är Ernst & Young AB, och huvudansvarig revisor är

auktoriserade revisorn Jesper Nilsson. Jesper Nilsson har varit bolagets revisor sedan års-

stämman 2016. De externa revisorernas uppgift är att, på ägarnas uppdrag i enlighet med

gällande lagar och föreskrifter, utföra revision av bolagets räkenskaper, koncern-redovis-

ning, årsredovisning, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt bolagsstyr-

ningsrapporten. Härutöver har bolagets delårsrapporter för tredje kvartalet 2022 översikt-

ligt granskats. Huvudansvarig revisor avlämnar också en revisionsberättelse till årsstäm-

man.

Årsredovisning 2022

Sida 24 av 56

Ersättningar

I enlighet med årsstämmans beslut 2022 ska styrelsen erhålla arvoden uppgående till

sammanlagt 918 750 SEK, varav 306 250 kronor ska utgå till var och en av Synne Syrrist,

Nikolai Jebsen och Børge Johansen.

För mer information om ersättning som utgått till styrelsen och ledande befattningshavare,

se not 7 Anställda och personalkostnader.

Riktlinjer för ersättning och andra förmåner till ledande befattningshavare

Av lag följer att styrelsen inför varje årsstämma ska utarbeta riktlinjer för bestämmande

av lön och annan ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningsha-

vare i bolaget. På årsstämman 2022 antogs det förslag som styrelsen presenterat avse-

ende riktlinjer för sådan ersättning till koncernledningen och ledande befattningshavare.

Gällande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

Dessa riktlinjer omfattar ledande befattningshavare i NAXS AB (publ) (”NAXS” eller ”Bola-

get”). Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och frändringar som görs i

redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2022. Rikt-

linjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman.

Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet

Bolagets affärsstrategi är i korthet följande. NAXS investerar huvudsakligen i private equity

fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med

private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad omfatt-

ning, även göra andra typer av investeringar.

För ytterligare information om Bolagets affärsstrategi, se https://www.naxs.se/om-naxs/.

En framgångsrik implementering av Bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av Bola-

gets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att Bolaget kan rekrytera

och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att Bolaget kan erbjuda konkur-

renskraftig ersättning. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattningshavare kan erbju-

das en konkurrenskraftig totalersättning.

Bolaget har inte inrättat några långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram. I den mån

Bolaget skulle inrätta ett långsiktigt aktierelaterat incitamentsprogram kommer det att be-

slutas av bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa riktlinjer.

Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja Bolagets

affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet.

Formerna av ersättning m.m.

Ersättningen ska vara marknadsmässig och får bestå av följande komponenter: fast kon-

tantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Bolagsstämman

kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och akti-

ekursrelaterade ersättningar.

Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under

en period om ett år. Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst 50 procent av den

fasta årliga kontantlönen.

För verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare ska pensionsförmåner,

om tillämpligt, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda om inte befattningsha-

varen omfattas av förmånsbestämd pension enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser.

Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande såvida det inte är ett krav enligt

tvingande kollektivavtalsbestämmelser som är tillämpliga på befattningshavaren. Pensions-

premierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga

kontantlönen.

Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Sådana

förmåner får sammanlagt uppgå till högst 10 procent av den fasta årliga kontantlönen.

Upphörande av anställning

Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden vara högst sex månader utan rätt

till avgångsvederlag. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får uppsägningstiden

vara högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag.

Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m.

Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier

som kan vara finansiella eller icke-finansiella. De kan också utgöras av individanpassade

kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar Bolagets

Årsredovisning 2022

Sida 25 av 56

affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha

en tydlig koppling till affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveckl-

ing.

När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning av-

slutats ska bedömas/fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Styrelsen ansva-

rar för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören. Så-

vitt avser rörlig kontantersättning till övriga befattningshavare ansvarar verkställande di-

rektören för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den

av Bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen.

Lön och anställningsvillkor för anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställ-

ningsvillkor för Bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersätt-

ning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har

utgjort en del av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlin-

jerna och de begränsningar som följer av dessa.

Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna

Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna

ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även följa

och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av rikt-

linjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och

ersättningsnivåer i Bolaget. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade

frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den

mån de berörs av frågorna.

Frångående av riktlinjerna

Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall

finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets långsik-

tiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska bär-

kraft.

Finansiell rapportering

Styrelsen ska dokumentera hur den säkerställer kvaliteten i den finansiella rapporteringen

och kommunicerar med bolagets revisorer. Styrelsen säkerställer kvaliteten på den finansi-

ella redovisningen vid varje kvartalsbokslut. Styrelsen behandlar kritiska redovisningsfrå-

gor och de finansiella rapporter som bolaget lämnar, regelefterlevnad, och eventuell vä-

sentlig osäkerhet i redovisade värden. Revisorerna har deltagit i två ordinarie möten med

styrelsen, vilket hölls digitalt via Zoom. Hela styrelsen tar del av delårsrapporterna innan

de publiceras. Bolagets revisorer närvarar vid styrelsens sammanträde i samband med

godkännande av bolagets årsredovisning.

Internkontroll avseende finansiellrapportering

Intern kontroll

Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrol-

len. Den följande beskrivningen beträffande intern kontroll samt riskhantering avseende

den finansiella rapporteringen har upprättats enligt Koden.

NAXS har en centraliserad organisation i koncernen med en verkställande direktör och fi-

nanschef anställd på konsultbasis. Den tidigare verkställande direktören var den enda an-

ställde i bolaget fram till slutet av april. Övriga yrkesverksamma anlitas på konsultbasis.

I koncernen råder en klar ansvarsfördelning och inbyggda kontroller, varför behov av en

särskild enhet för internrevision inte anses föreligga. Avsaknad av en internrevisionsfunkt-

ion är ett avsteg mot bolagsstyrningskoden. Intern kontroll och resultatuppföljning sker på

flera nivåer i koncernen, såväl på dotterbolagsnivå som på koncernnivå.

Kontrollmiljö

Intern kontroll omfattar samtliga bolag inom NAXS och innefattar bland annat kontroll av

noggrannhet och tillförlitlighet i rapporteringen samt säkerställande att givna rutiner och

policyer följs. NAXS har fastställda policyer och rutiner, såsom arbetsordning för styrelsen,

instruktioner för VD, instruktioner gällande den ekonomiska rapporteringen, finans- och in-

Årsredovisning 2022

Sida 26 av 56

vesteringspolicy och attestregler. Regler finns även för beslutsfattande avseende kostna-

der, fondinvesteringar med mera. Rapporteringsinstruktioner finns för att stödja en rele-

vant rapportering som följer organisationens struktur.

NAXS redovisningsriktlinjer och principer följer IFRS vilket säkerställer en likformig finansi-

ell rapportering.

Riskbedömning

NAXS utsätts för en rad olika risker från både externt och internt håll. Grunden för riskhan-

teringen och riskbedömningen är att identifiera och analysera bolagets risker. Riskhante-

ringen ingår som en del i fondutvärderingsprocessen för att säkerställa att bolagets policys

följs. Övergripande riskbedömningar genomförs och leder i förekommande fall till specifika

åtgärder för att hantera förekommande risker.

Kontrollaktiviteter

Kontrollaktiviteter utgörs av rutiner och procedurer som säkerställer att ledningens direktiv

genomförs och uppsatta kontrollmål uppnås för att hantera väsentliga risker. Kontrollakti-

viteter genomförs i organisationen. Aktiviteterna omfattar bland annat godkännande, veri-

fieringar, avstämningar, resultatuppföljning och fördelning av arbetsuppgifter. NAXS bedö-

mer kvartalsvis värderingarna i de fondrapporter som erhålls från fonderna. Koncernled-

ningen gör löpande resultatuppföljningar som rapporteras till styrelsen.

Information och kommunikation

Ändamålsenlig information och kommunikation är nödvändigt för att internkontrollsystem

ska kunna fungera väl. NAXS erhåller kvartalsvis information från fonderna om utveckl-

ingen i respektive fond. Bolagets finanschef sammanställer därefter en rapport över NAXS

andel av fondernas investeringar och värdet på fondinnehavet som presenteras för VD och

styrelse. NAXS har en liten organisation vilket underlättar ändamålsenlig kommunikation

och information mellan koncernledning och styrelse.

Uppföljning

Uppföljningen utförs i den löpande verksamheten. Övervakningsarbetet ingår i ledningens

ordinarie aktiviteter när de genomför sina arbetsuppgifter. Brister i den interna kontrollen

ska rapporteras till styrelsen.

Årsredovisning 2022

Sida 27 av 56

Förvaltningsberättelsen

Styrelsen och verkställande direktören för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Bolaget”, ”Koncer-

nen”), Organisationsnummer 556712-2972 får härmed avge årsredovisning för verksam-

heten i moderbolaget och koncernen för räkenskapsåret 2022. Balans- och resultaträk-

ningar för koncern- och moderbolag ska fastställas på årsstämma den 30 mars 2023.

Koncernen

Allmänt om verksamheten

NAXS är noterat på Nasdaq Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity

fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med

private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar och kan investera upp till fyrtio

procent av sitt substansvärde i värdepapper eller tillgångar i vilken jurisdiktion som helst.

Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First

North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på Nasdaq Stock-

holm. Handel sker under beteckning NAXS.

NAXS AB (publ), organisationsnummer 556712-2972, med säte i Stockholm är koncernens

moderbolag. Vid utgången av räkenskapsåret ägde QVT Financial LP organisationsnummer

156508, med säte i New York, USA, via Tompkins Square Park SARL, 68,7 procent av de

utestående aktierna i Bolaget.

Förutom moderbolaget NAXS AB består koncernen av det rörelsedrivande danska bolaget

NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, det svenska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout

AB, med säte i Stockholm, och det norska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout AS,

med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för kon-

cernens investeringar.

Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget NAXS

A/S i investerings- och förvaltningsfrågor.

Mål och strategi

Övergripande investeringsstrategi

NAXS strategi är att skapa sådan avkastning på sina investeringar att avkastningen står i

proportion till den risk som investeringarna innebär.

Investeringskriterier

NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-

fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sve-

rige) som fokus för sina investeringar.

NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, till-

sammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geogra-

fisk begränsning.

Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i till-

gångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning.

Investeringsstorlek och spridning

NAXS avsikt är att ha en diversifierad portfölj av investeringar. NAXS kan emellertid, som

ett resultat av marknadsförhållanden, besluta att placera upp till fyrtio procent av NAXS

substansvärde vid investeringstidpunkten i en enskild investering.

Marknadsutveckling

Den globala ekonomiska miljön och finansmarknaderna präglades under 2022 av hög och

växande inflation, snabbt stigande räntor, och ökande geopolitisk osäkerhet.

De negativa marknadsförhållandena återspeglades i en snabbt sjunkande aktivitetsnivå

inom private equity som ett resultat av en alltmer begränsad tillgång på krediter för finan-

siering av förvärv och att möjligheten till exit via börsnoteringar mer eller mindre stängde.

Årsredovisning 2022

Sida 28 av 56

Finansiell ställning

Viktiga händelser under räkenskapsåret

Substansvärde vid årets slut uppgick till 959 TSEK

Under räkenskapsåret gjorde NAXS två nya investeringsåtaganden, 5 MEUR till JAB Consu-

mer Partners – JCP V och 75 MSEK till Mimir Industries AB.

Vad gäller de underliggande fonderna förvärvade de 13 nya portföljbolag och underteck-

nade eller genomförde 4 exit under året.

NAXS lämnade under mars en utdelning om 3,50 SEK per aktie.

Bolaget har gjort en ny bedömning av huruvida det danska och norska dotterbolagets

funktionella valuta ska vara DKK respektive NOK eller SEK, det vill säga detsamma som

moderbolagets. Tidigare har de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och

omräkningsdifferensen redovisats i övrigt totalresultat. Per den 31 december har bedöm-

ningen ändrats i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att dotterbolagets funktionella

valuta nu anses vara detsamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i

posten värdeförändringar. Upparbetad omräkningsdifferens har förts till balanserade vinst-

medel. Jämförelseåret har justerats på motsvarande sätt. Omräkningsdifferensen som nu

ingår i årets resultat uppgår till 62,2 (13,5) MSEK vilket motsvarar 5,63 (1,21) SEK per ak-

tie.

Rörelseresultat

Rörelseresultatet uppgick till 178 994 (177 809) TSEK under räkenskapsåret. I rörelsere-

sultatet ingår värdeförändringar med 194 317 (192 982) TSEK, varav 182 379 (187 576)

TSEK är värdeförändringar på andelar i private equity fonder och 11 938 (5 406) TSEK är

värdeförändringar på övriga finansiella placeringar. Orealiserade valutakursförändringar in-

går i värdeförändringar i fondinnehavet och uppgick till 19 304 (1 650) TSEK. Rörelsens

kostnader uppgick till 15 323 (14 979) TSEK.

Finansnetto

Finansnettot uppgick till 1,094 (-396) TSEK. Räntenettot uppgick till 1 120 (-569) TSEK.

Valutakursförändringar uppgick till -26 (173) TSEK.

Skatt och resultat efter skatt

Resultat före skatt uppgick till 180 088 (177 413) TSEK. Skattekostnaden uppgick till -7

(0) TSEK. Resultat efter skatt uppgick till 180 081 (177 413) TSEK. Resultatet per aktie

uppgick till 16,22 (15,91) SEK.

Investeringar i private equity fonder

Under räkenskapsåret återbetalades netto 8 315 (100 326) TSEK från private equity fon-

der. Andelarna i private equity fonder uppgick till 687 989 (513 925) TSEK vid räkenskaps-

årets slut

Övriga investeringar

Per den 31 december 2022 uppgick övriga investeringar till 60 801 (44 693) TSEK. Under

räkenskapsåret investerades netto 4 170 (10 406) TSEK i övriga investeringar.

Kassaflöde och finansiell ställning

Årets kassaflöde uppgick till -53 838 (46 296) TSEK. Justering för poster som inte ingår i

kassaflödet uppgick till -194 299 (-188 290) TSEK. Det avser huvudsakligen värdeföränd-

ringar i fondinnehavet. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -14 299

(-10 239) TSEK.

Finansiering

Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital uppgick vid periodens utgång till

959 252 (822 855) TSEK vilket motsvarade 86,59 (73,78) SEK per aktie och en soliditet

om 99,9 (99,8) procent. Utdelning till aktieägarna uppgick till 39 034 (33 458) TSEK, mot-

svarande 3,50 (3,00) SEK per aktie.

Nettokassa

Nettokassan uppgick vid utgången av perioden till 211 668 (265 523) TSEK vilket motsva-

rar 19,11 (23,81) SEK per aktie. I enlighet med företagets policy har likvida medel under

Årsredovisning 2022

Sida 29 av 56

kvartalet enbart placerats i räntebärande tillgångar eller som banktillgodohavande på rän-

tebärande konto.

Framtidsutsikter

Våra förväntningar på marknadsförhållanden och aktivitetsnivå i private equity är fortfa-

rande förenliga med de som vårt investeringsmandat bygger på.

Miljö

Bolaget bedriver inte någon verksamhet som omfattas av miljöbalkens tillstånds- eller an-

mälningsplikt.

Moderbolaget

Moderbolaget äger andelar i dotterbolag och finansierar dotterbolagens verksamhet. Mo-

derbolagets intäkter uppgick till 751 (927) TSEK för räkenskapsåret. Resultat före skatt

uppgick till 76 768 (-3 865) TSEK. I resultatet ingår resultat från det danska dotterbola-

gets återköp av egna aktier med 80 106 TSEK. Räntenettot uppgick till 279 (125) TSEK

och valutakursförändringar uppgick till 536 (480) TSEK. Skattekostnaden uppgick till 0 (0)

TSEK. Resultatet efter skatt uppgick till 76 768 (-3 865) TSEK.

Förslag till vinstdisposition

Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor:

Överkursfond

577 705 947

Balanserade vinstmedel

-83 788 268

Årets resultat

76 767 547

Summa

570 685 226

Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinst-

medel disponeras enligt följande:

Utdelning, 3,75 SEK per aktie

41 540 944

Till nästa år balanseras

529 144 282

Summa

570 685 226

Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp

av aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger

tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget.

Årsredovisning 2022

Sida 30 av 56

Rapport över resultat och övrigt totalresultat för koncernen

Belopp i TSEK

Not

2022

2021

Värdeförändringar

194 317

192 788

Övriga externa kostnader

-14 176

-13 452

Personalkostnader

-1 147

-1 527

Rörelseresultat

178 994

177 809

Resultat från finansiella poster

Finansiella intäkter

1 359

Finansiella kostnader

-265

-396

Finansnetto

1 094

-396

Resultat före skatt

180 088

177 413

Skatt

-7

Årets resultat

180 081

177 413

Hänförligt till:

Moderbolagets aktieägare

180 081

177 413

Resultat per aktie, kronor

16,22

15,91

* före och efter utspädning

Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat.

Årsredovisning 2022

Sida 31 av 56

Balansräkning för koncernen

Belopp i TSEK

Not

2022-12-31

2021-12-31

Tillgångar

Fondandelar

687 989

513 925

Andra finansiella placeringar

60 801

44 693

Summa anläggningstillgångar

748 790

558 618

Övriga kortfristiga fordringar

157

142

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

130

Likvida medel

211 668

265 523

Summa omsättningstillgångar

211 882

265 795

Summa tillgångar

960 672

824 413

Eget kapital

Aktiekapital

750

Övrigt tillskjutet kapital

577 706

Balanserade vinstmedel, inklusive årets totalresultat

380 796

244 399

Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare

959 252

822 855

Summa eget kapital

959 252

822 855

Skulder

Leverantörsskulder

418

Övriga kortfristiga skulder

555

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

943

1 003

Summa kortfristiga skulder

1 420

1 558

Summa skulder

1 420

1 558

Summa eget kapital och skulder

960 672

824 413

Årsredovisning 2022

Sida 32 av 56

Rapport över förändringar i eget kapital för koncernen

Belopp i TSEK

Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare

Aktie-ka-

pital

Övrigt

tillskjutet

kapital

Balanserade

vinstmedel inkl

årets resultat

Totalt eget

kapital

Ingående eget kapital 2022-01-01

750

577 706

244 399

822 855

Årets totalresultat

Årets resultat

180 081

Årets övrigt totalresultat

Årets totalresultat

180 081

Värdeöverföringar till ägare

Utdelning

-39 034

Återköp av egna aktier

-4 650

Summa värdeöverföringar till ägare

-43 684

Summa transaktioner med koncernens

ägare

-43 684

Utgående eget kapital 2022-12-31

750

577 706

380 796

959 252

Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare

Aktie-ka-

pital

Övrigt

tillskjutet

kapital

Balanserade

vinstmedel inkl

årets resultat

Totalt eget

kapital

Ingående eget kapital 2021-01-01

750

577 706

95 419

673 875

Justering för retroaktiv tillämpning

5 025

Justerat eget kapital 2021-01-01

750

577 706

100 444

678 900

Årets totalresultat

Årets resultat

177 413

Årets övrigt totalresultat

Årets totalresultat

177 413

Värdeöverföringar till ägare

Utdelning

-33 458

Summa värdeöverföringar till ägare

-33 458

Summa transaktioner med koncernens

ägare

-33 458

Utgående eget kapital 2021-12-31

750

577 706

244 399

822 855

Bolaget har gjort en ny bedömning av huruvida det danska och norska dotterbolagets

funktionella valuta ska vara DKK respektive NOK eller SEK, det vill säga detsamma som

moderbolagets. Tidigare har de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och

omräkningsdifferensen redovisats i övrigt totalresultat. Per den 31 december har bedöm-

ningen ändrats i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att dotterbolagets funktionella

valuta nu anses vara detsamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i

posten värdeförändringar. Upparbetad omräkningsdifferens 62 170 (13 466) TSEK har

Årsredovisning 2022

Sida 33 av 56

förts till balanserade vinstmedel. Jämförelseåret har justerats på motsvarande sätt. Om-

räkningsdifferensen som nu ingår i årets resultat uppgår till 62,2 (13,5) MSEK vilket mots-

varar 5,63 (1,21) SEK i resultat per aktie.

Kassaflödesanalys för koncernen

Belopp i TSEK

Not

2022

2021

Den löpande verksamheten

Resultat före skatt

180 088

177 413

Justering för poster som inte ingår i kassaflödet

-194 299

-188 290

-14 211

-10 877

Betald inkomstskatt

-7

Kassaflöde från den löpande verksamheten före för-

ändringar av rörelsekapital

-14 218

-10 877

Ökning (-)/Minskning(+) av rörelsefordringar

-16

Ökning (+)/Minskning(-) av rörelseskulder

-138

654

Kassaflöde från den löpande verksamheten

-14 299

-10 239

Investeringsverksamheten

Förvärv av fondandelar

-65 979

-31 280

Återbetalning av fondandelar

74 294

131 606

Förvärv övriga finansiella andelar

-6 563

-16 071

Försäljning övriga finansiella andelar

2 393

5 665

Kassaflöde från investeringsverksamheten

4 145

89 920

Finansieringsverksamheten

Återköp av egna aktier

-4 650

Utbetald utdelning

-39 034

-33 458

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

-43 684

-33 458

Årets kassaflöde

-53 838

46 223

Likvida medel vid årets början

265 523

219 127

Kursdifferens i likvida medel

-17

173

Likvida medel vid årets slut

211 668

265 523

Årsredovisning 2022

Sida 34 av 56

Resultaträkning för moderbolaget

Belopp i TSEK

Not

2022

2021

Övriga rörelseintäkter

751

927

Övriga externa kostnader

-3 757

-3 954

Personalkostnader

-1 147

-1 442

Rörelseresultat

-4 153

-4 469

Resultat från finansiella poster

Resultat från andelar i koncernföretag

80 106

Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter

893

132

Räntekostnader och liknande resultatposter

-78

472

Resultat efter finansiella poster

76 768

-3 865

Skatt

Årets resultat

76 768

-3 865

Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat.

Årsredovisning 2022

Sida 35 av 56

Balansräkning för moderbolaget

Belopp i TSEK

Not

2022-12-31

2021-12-31

Tillgångar

Anläggningstillgångar

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i koncernföretag

382 008

481 802

Summa finansiella anläggningstillgångar

382 008

481 802

Summa anläggningstillgångar

382 008

481 802

Omsättningstillgångar

Kortfristiga fordringar

Övriga fordringar

158

142

Förutbetalda kostnader och upplupna

intäkter

117

Summa kortfristiga fordringar

215

259

Kassa och bank

190 507

58 055

Summa omsättningstillgångar

190 722

58 314

Summa tillgångar

572 730

540 116

Eget kapital och skulder

Eget kapital

Bundet eget kapital

Aktiekapital

750

Summa bundet eget kapital

750

Fritt eget kapital

Överkursfond

577 706

Balanserat resultat

-83 789

-36 240

Årets resultat

76 768

-3 865

Summa fritt eget kapital

570 685

537 601

Summa eget kapital

571 435

538 351

Kortfristiga skulder

Leverantörsskulder

418

423

Skulder till koncernföretag

368

Övriga skulder

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

877

962

Summa kortfristiga skulder

1 295

1 765

Summa eget kapital och skulder

572 730

540 116

Årsredovisning 2022

Sida 36 av 56

Förändringar i moderbolagets eget kapital

Belopp i TSEK

Bundet

eget ka-

pital

Fritt eget kapital

Aktie-ka-

pital

Överkurs-

fond

Balanserat

resultat

Årets re-

sultat

Totalt

eget

kapital

Ingående eget kapital 2022-01-01

750

577 706

-36 240

-3 865

538 351

Årets totalresultat

Årets resultat

76 768

Årets totalresultat

76 768

Vinstdisposition

-3 865

3 865

Utdelningar

-39 034

Återköp av egna aktier

-4 650

-4 649

Utgående eget kapital 2022-12-31

750

577 706

-83 789

76 768

571 435

Bundet

eget kapi-

tal

Fritt eget kapital

Aktie-ka-

pital

Överkurs-

fond

Balanserat

resultat

Årets re-

sultat

Totalt

eget

kapital

Ingående eget kapital 2021-01-01

750

577 706

2 485

-5 267

575 674

Årets totalresultat

Årets resultat

-3 865

Årets totalresultat

-3 865

Vinstdisposition

-5 267

5 267

Utdelningar

-33 458

Utgående eget kapital 2021-12-31

750

577 706

-36 240

-3 865

538 351

Årsredovisning 2022

Sida 37 av 56

Kassaflödesanalys för moderbolaget

Belopp i TSEK

Not

2022

2021

Den löpande verksamheten

Resultat före skatt

76 768

-3 865

Justering för poster som inte ingår i kassaflödet

-80 106

Kassaflöde från den löpande verksamheten före för-

ändringar av rörelsekapital

-3 338

-3 865

Ökning (-)/Minskning(+) av rörelsefordringar

-3

Ökning (+)/Minskning(-) av rörelseskulder

-470

930

Kassaflöde från den löpande verksamheten

-3 764

-2 938

Investeringsverksamheten

Investeringar i finansiella tillgångar

-20 175

Avyttring/minskning av finansiella tillgångar

200 075

25 816

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

179 900

25 816

Finansieringsverksamheten

Återköp av egna aktier

-4 650

Utbetald utdelning

-39 034

-33 458

Kassaflöde från investeringsverksamheten

-43 684

-33 458

Årets kassaflöde

132 452

-10 580

Likvida medel vid årets början

58 055

68 635

Likvida medel vid årets slut

190 507

58 055

Årsredovisning 2022

Sida 38 av 56

Noter till de finansiella rapporterna

Not 1 Väsentliga redovisningsprinciper

Företagsinformation

Koncernredovisningen avseende räkenskapsåret 2022 för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Kon-

cernen”, ”Bolaget”), har upprättats av styrelsen och verkställande direktören. Årsredovis-

ningen kommer föreläggas årsstämman den 30 mars 2023 för fastställande. Moderbolaget

är ett svenskt aktiebolag (publ) listat på Nasdaq Stockholm, med säte i Stockholm, med

adress Nybrogatan 8 114 34 Stockholm, Sverige. NAXS investerar huvudsakligen i private

equity fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans

med private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad

omfattning, även göra andra typer av investeringar. Syftet är att göra den nordiska riskka-

pitalmarknaden tillgänglig för en bredare krets av investerare som även erbjuds likviditet

genom NAXS marknadsintroducerade aktie. Investeringsstrategin inriktas på en selektiv

och diversifierad fondportfölj.

Allmänna redovisningsprinciper

Denna årsredovisning är upprättad enligt följande redovisningsprinciper.

Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting Stan-

dards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt tolk-

ningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC)

sådana de antagits av EU. Vidare har Rådet för finansiell rapportering och rekommendation

RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner tillämpats.

Årsredovisningen för moderbolaget har upprättats enligt årsredovisningslagen, Rådet för

finansiell rapportering RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Skillnader mellan moder-

bolagets och koncernens tillämpade redovisningsprinciper föranleds av begränsningar i

möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av årsredovisningslagen samt i

vissa fall på grund av gällande skatteregler. De väsentligaste skillnaderna beskrivs nedan

under ”Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper”.

Tillämpning av nya och ändrade redovisningsregler

International Accounting Standards Board (IASB) och International Financial Reporting

Committee (IFRIC) har gett ut och EU har antagit nya och reviderade standarder och tolk-

ningar med tillämpning från och med räkenskapsåret 2022. Koncernen har bedömt att de

nya standarder, ändringar och tolkningar som har trätt i kraft inte kommer att ha någon

väsentlig effekt på koncernens finansiella resultat och ställning.

Standarder, ändringar och tolkningar som ännu inte har trätt i kraft eller godkänts av EU

och som inte har tillämpats i förtid av koncernen.

Ett antal nya standarder, ändringar och tolkningar av befintliga standarder har publicerats

men ännu inte trätt i kraft. Koncernen har bedömt att de nya standarder, ändringar och

tolkningar som ännu inte trätt i kraft inte kommer att ha någon väsentlig effekt på koncer-

nens finansiella resultat och ställning.

Förutsättningar vid upprättandet av moderbolagets och koncernens finansiella rapporter

Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör rapporteringsvaluta

för moderbolaget och koncernen. Det innebär att de finansiella rapporterna presenteras i

svenska kronor. Samtliga belopp, om inte annat anges, avrundas till närmaste tusental.

Avrundningsdifferenser kan förekomma.

Värdering av tillgångar och skulder sker utifrån historiska anskaffningsvärden. Följande till-

gångar och skulder värderas på annat sätt:

• Fondandelar och andra finansiella placeringar värderas till verkligt värde

• Värdering av uppskjutna skattefordringar och skulder baserar sig på hur redovisade vär-

den på tillgångar eller skulder förväntas blir realiserade eller reglerade. Uppskjuten skatt

beräknas med tillämpning av aktuell skattesats.

Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen

gör bedömningar, uppskattningar samt antaganden som påverkar tillämpningen av redo-

visningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kost-

nader. Det verkliga utfallet kan komma att avvika från dessa uppskattningar och bedöm-

ningar.

Årsredovisning 2022

Sida 39 av 56

De nedan angivna redovisningsprinciperna för koncernen och moderbolaget har tillämpats

konsekvent på samtliga perioder som presenteras i koncernens och moderbolagets finansi-

ella rapporter.

Grunder för konsolidering

Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dotterföretag:

Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande från NAXS AB. Vid

bedömningen om bestämmande inflytande föreligger, beaktas dels inflytande och påver-

kan på avkastning och dels om de facto kontroll föreligger. Dotterföretag redovisas enligt

förvärvsmetoden. För mer information se not 11, Andelar i koncernföretag.

Vid upprättandet av koncernredovisningen elimineras koncerninterna mellanhavanden och

transaktioner.

Finansiella instrument

Finansiella instrument redovisas enligt IFRS 9 Finansiella Instrument.

Finansiella instrument som NAXS redovisar i balansräkningen inkluderar på tillgångssidan

likvida medel, fondandelar och andra finansiella placeringar. Bland skulder återfinns leve-

rantörsskulder. Nedan beskrivs endast de kategorier som är aktuella för koncernen.

Finansiella tillgångar

Koncernen klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier: Upplupet anskaff-

ningsvärde och Verkligt värde via resultaträkningen. Klassificering och värdering av finan-

siella tillgångar som bygger på skuldinstrument baseras på den affärsmodell som tillämpas

för förvaltningen av den finansiella tillgången och instrumentets avtalsenliga kassaflöden.

Upplupet anskaffningsvärde

Tillgångar som klassificeras som i denna kategori är finansiella tillgångar som innehas med

syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av

kapitalbelopp och ränta. Till denna kategori hör likvida medel.

Verkligt värde via resultaträkningen, obligatorisk

En finansiell tillgång ska värderas till verkligt värde via resultatet om den inte uppfyller kri-

terier för att värderas till upplupet anskaffningsvärde eller till verkligt värde via övrigt to-

talresultat. Finansiella tillgångar som förvaltas och utvärderas baserat på verkliga värden

klassificeras alltid till verkligt värde via resultaträkningen. Till denna kategori hör investe-

ringar i fondandelar (s.k. private equity-fonder) och andra finansiella placeringar.

Redovisning och borttagande från balansräkningen

Köp och försäljningar av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen, det datum då kon-

cernen förbinder sig att köpa eller sälja tillgången. Finansiella tillgångar tas bort från ba-

lansräkningen när rätten att erhålla kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller har

överförts och koncernen har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är förknip-

pade med äganderätten.

Värdering

Finansiella tillgångar värderas initialt till verkligt värde plus, i de fall tillgången inte redovi-

sas till verkligt värde via resultaträkningen, transaktionskostnader direkt hänförliga till kö-

pet. Transaktionskostnader hänförliga till finansiella tillgångar som redovisas till verkligt

värde via resultaträkningen kostnadsförs direkt i resultaträkningen.

Finansiella tillgångar med inbäddade derivat ses som en enhet när bedömning ska göras

om kassaflöden från tillgången enbart består av kapitalbelopp och ränta.

Investeringar i skuldinstrument

Efterföljande värdering av investeringar i skuldinstrument beror på koncernens affärsmo-

dell för hantering av tillgången och vilket slag av kassaflöden tillgången ger upphov till.

Koncernen klassificerarsina investeringar i skuldinstrument i två värderingskategorier:

Upplupet anskaffningsvärde: Tillgångar som innehas med syfte att inkassera avtalsenliga

kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta, redovisas

till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkter från sådana finansiella tillgångar redovisas

som finansiella intäkter genom tillämpning av effektivräntemetoden. Vinster och förluster

som uppstår vid bortbokning från balansräkningen redovisas direkt i resultatet inom övriga

vinster och förluster tillsammans med valutakurs resultatet. Nedskrivningsförluster redovi-

sas på en separat rad i resultaträkningen.

Verkligt värde via resultaträkningen: Tillgångar som inte uppfyller kraven för att redovisas

till upplupet anskaffningsvärde eller verkligt värde via övrigt totalresultatvärderas till verk-

ligt värde via resultaträkningen. En vinst eller förlust för ett skuldinstrument som redovisas

Årsredovisning 2022

Sida 40 av 56

till verkligt värde via resultaträkningen och som inte ingår i ett säkringsförhållande redovi-

sas netto i resultaträkningen i den period vinsten eller förlusten uppkommer.

Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde

Leverantörsskulder har kort förväntad löptid och värderas utan diskontering till nominellt

värde. I övrigt har koncernen inga väsentliga finansiella skulder.

Transaktioner, fordringar och skulder i utländsk valuta

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den valutakurs som gäller på transaktions-

dagen. Monetära tillgångar och skulder omräknas på balansdagen till balansdagens kurs.

Valutakursdifferanser som uppkommer vid omräkningen redovisas i resultaträkningen.

Icke-monetära tillgångar och skulder redovisas till historiska kurser, dvs. de kurser som

gällde vid respektive transaktionstillfälle förutom fondandelarna som värderas till verkligt

värde över resultaträkningen.

Utländska verksamheter

Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor, koncernens rapporteringsvaluta.

Bolaget har gjort en ny bedömning av huruvida det danska och norska dotterbolagets

funktionella valuta ska vara DKK respektive NOK eller SEK, det vill säga detsamma som

moderbolagets. Tidigare har de utländska dotterbolagens bokslut räknats om till SEK och

omräkningsdifferensen redovisats i övrigt totalresultat. Per den 31 december har bedöm-

ningen ändrats i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att dotterbolagets funktionella

valuta nu anses vara detsamma som moderbolagets och redovisas i resultaträkningen i

posten värdeförändringar. Upparbetad omräkningsdifferens har förts till balanserade vinst-

medel. Jämförelseåret har justerats på motsvarande sätt.

Avsättningar

En avsättning redovisas när det till följd av en inträffad händelse föreligger en legal eller

informell förpliktelse och det är troligt att den måste infrias och beloppet kan uppskattas

tillförlitligt. Där effekter av när i tiden betalning sker är väsentlig ska avsättningen utgöras

av nuvärdet av de utbetalningar som förväntas krävas för att reglera förpliktelsen.

Eventualförpliktelser

En eventualförpliktelse föreligger om det finns ett möjligt åtagande som härrör från inträf-

fade händelser och vars förekomst bekräftas endast av en eller flera osäkra framtida hän-

delser samt när det finns ett åtagande som inte redovisas som en skuld eller avsättning på

grund av att det inte är troligt att ett utflöde av resurser kommer att krävas eller förplik-

telsens storlek inte kan beräknas med tillräcklig tillförlitlighet. Upplysning sker såvida inte

sannolikheten för ett utflöde av resurser är ytterst liten.

Inkomstskatter

Inkomstskatter utgörs av aktuell och uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i resultat-

räkningen då skatten är hänförligt till poster som redovisas i resultaträkningen. Inkomst-

skatter redovisas direkt mot eget kapital då skatten är hänförligt till poster som redovisas

direkt mot eget kapital.

Aktuell skatt utgörs av skatt baserad på taxerad inkomst avseende aktuellt år samt even-

tuella korrigeringar avseende tidigare år.

Uppskjuten skatt beräknas på skillnaderna (temporära skillnader) mellan å ena sidan till-

gångars och skulders skattemässiga värden och å andra sidan deras redovisande värden.

Den uppskjutna skatten beräknas på basis av de skattesatser som bedöms gälla för skat-

tens reglering. Uppskjuten skatteskuld redovisas för alla skattepliktiga temporära skillna-

der. Uppskjuten skattefordran redovisas endast när det är troligt att den avdragsgilla tem-

porära kommer att kunna utnyttjas och leda till en minskad framtida skattebetalning.

Kassaflödesanalysen

Vid upprättande av kassaflödesanalysen har den indirekta metoden använts. Vid tillämp-

ning av den indirekta metoden beräknas nettot av in- och utbetalningar i den löpande

verksamheten genom att nettoresultatet justeras för årets förändring av rörelsetillgångar

och rörelseskulder, poster som inte ingår i kassaflödet samt poster som ingår i kassaflödet

för investerings- och finansieringsverksamheten. I kassaflödesanalysen redovisas kortfris-

tiga placeringar som likvida medel då placeringarna har kort löptid och endast är utsatta

för en obetydlig risk för värdefluktuationer.

Årsredovisning 2022

Sida 41 av 56

Rapportering av rörelsesegment

Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapporte-

ring som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande

beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av resurser och bedömning av

rörelsesegmentens resultat. I koncernen har denna funktion identifierats som VD. Investe-

ringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj varför innehaven i fon-

derna utvärderas som en helhet varför koncernen endast har ett rörelsesegment.

Alternativa nyckeltal

Definitioner för alternativa nyckeltal såsom soliditet, substansvärde, nettokassa/nettoskuld

och bruttoavkastning återfinns på sidan 18. Dessa alternativa nyckeltal är centrala för för-

ståelsen och utvärderingen av NAXS verksamhet.

Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper

Moderbolaget följer samma redovisningsprinciper som koncernen med följande undantag.

Uppställningsformer

Balansräkning och resultaträkning i moderbolaget ställs upp i enlighet med vad som anges

i årsredovisningslagen.

Aktier i dotterbolag

Aktier i dotterföretag redovisas enligt anskaffningsvärdemetoden.

Not 2 Viktiga uppskattningar och bedömningar

Vid tillämpningen av värderingsprinciperna görs antaganden och uppskattningar över fak-

torer som är osäkra vid tiden då beräkningarna görs. Ändringar i antaganden kan komma

att ha betydande effekt på de finansiella rapporterna i de perioder då antagandena ändras.

Onoterade fondinnehav värderas till verkligt värde. Koncernen tillämpar sina metoder på

ett konsekvents sätt mellan perioderna, men beräkningen av verkligt värde kräver alltid en

betydande grad av bedömningar. Fondinnehaven värderas till verkligt värde enligt de me-

toder som anges ovan. Fondandelarna är värderade till verkligt värde via resultaträk-

ningen. Samtliga innehav är onoterade. Fondandelarna värderas därför till NAXS andel av

det värde som fondadministratören gör av fondens sammanlagda innehav och uppdateras

normalt då ny värdering erhållits. Om NAXS bedömer att fondadministratören inte tillräck-

ligt har tagit hänsyn till de faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven

eller om värderingen som gjorts bedömts väsentligt avvika från IFRS reglerna, så gör

NAXS en justering av värdet. Noterade innehav i fonderna värderas utifrån innehavens

börskurs på balansdagen. Något behov av justering av fondadministratörernas värderingar

i väsentlig omfattning förelåg inte vid räkenskapsårets utgång.

Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS att de verkliga värden som redovisas i

balansräkningen och förändringar i verkligt värde som redovisas i resultaträkningen är väl

genomarbetade och avvägda och återspeglar de underliggande ekonomiska värdena.

Not 3 Risker och riskhantering

NAXS verksamhet, finansiella ställning och resultat kan komma att påverkas av ett antal

riskfaktorer.

NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-

fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sve-

rige) som fokus för sina investeringar.

NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, till-

sammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geogra-

fisk begränsning.

Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i till-

gångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning.

I takt med att intresset och därmed konkurrensen om investeringar i private equity som

tillgångsslag ökar kan antalet investeringsmöjligheter med rimlig risk- och avkastningspro-

fil komma att minska.

Årsredovisning 2022

Sida 42 av 56

Forts not 3

En stor del av Bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive un-

derliggande private equity-fonds framgång och avkastning, vilken i sin tur bland annat be-

ror av hur skicklig dess fondförvaltare och respektive portföljbolags ledningsgrupper är att

genomföra värdehöjande förbättringar i de underliggande portföljbolagen. Vidare är av-

kastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- re-

spektive avyttringstidpunkterna.

Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt belåning för att finansiera

investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och

där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkast-

ning för private equity-fonderna. Vidare kan marknadsförhållanden som gör det svårt eller

dyrt att lånefinansiera förvärv medföra att avkastningen, jämfört med historisk sådan,

minskar på investeringar i portföljbolag.

Private equity-fonder är beroende av att deras investerare har kapital till förfogande när

fonden gör investeringar. Vid turbulenta marknadsförhållanden finns risk att en del inve-

sterare inte kan fullfölja sina förpliktelser. Detta skulle kunna påverka fondens möjligheter

att fullfölja sin investeringsstrategi och påverka fondens liksom NAXS avkastning.

Investeringsrådgivaren har anlitats av NAXS för att rådgöra i bolagets investeringsverk-

samhet. Detta regleras genom rådgivningsavtalet. Om huvudmännen eller andra personer

som Investeringsrådgivaren anställt lämnar investeringsrådgivaren, kan detta få negativa

konsekvenser för NAXS utveckling, resultat och finansiella ställning.

NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska

fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorison-

ten är långsiktig.

NAXS verksamhet är också exponerad mot det makroekonomiska läget. Den väpnade kon-

flikten mellan Ryssland och Ukraina, stigande inflation och stigande räntor har medfört att

betydande makro- och geopolitiska risker har uppstått under räkenskapsåret, vilket kan

påverka värderingen av NAXS investeringar. Det bör dock noteras att NAXS nuvarande

portfölj inte har någon väsentlig exponering mot Ryssland eller Ukraina.

Covid 19 pandemin är ytterligare en risk som kan påverka bolagets investeringar negativt.

Nedan följer en beskrivning av finansiell riskexponering och riskhantering.

Finansiella risker

De huvudsakliga faktorerna som verkar för att begränsa riskerna i NAXS verksamhet besk-

rivs nedan:

• Noggrann selekteringsprocess för nya investeringar i private equity-fonder.

• Diversifierad portfölj.

• Genom aktivt ledningsarbete och med hjälp av investeringsrådgivaren skapas förutsätt-

ningar för en god insyn i företagens utveckling och därigenom möjlighet att identifiera

risker.

De huvudsakliga finansiella riskerna som NAXS är exponerad för är marknadsrisker, inklu-

sive ränterisk och valutarisk.

Prisrisker

En stor del av bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive un-

derliggande private equity-fonds framgång och avkastning. NAXS har en investeringsstra-

tegi som genererar en diversifierad portfölj av andelar i private equity-fonder. Vidare är

avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- re-

spektive avyttringstidpunkterna.

Utöver fondandelar ägde NAXS på balansdagen börsnoterade aktier i Scout Gaming Group

AB (publ), Awilco Drilling Plc, Keurig Dr Pepper,Krispy Kreme Doughnuts och Chr. Hansen

Holding A/S. Därutöver ägde NAXS en senior och en supersenior säkerställd obligation

emitterad av det norska bolaget Jackel AS, ett av Macro Offshore AS helägt dotterbolag,

verksamt inom bostadsplattformar offshore. Obligationerna är onoterad men handlas

inofficiellt.

Årsredovisning 2022

Sida 43 av 56

Forts not 3

NAXS har vid utgången av 2022 allokerat 688 (645) MSEK vilket motsvarar 72 (78) pro-

cent av NAXS egna kapital. Kapitalet är uppbundet i 15 olika private equity fonder och 2

special situations-fonder samt i övriga investeringar i form av börsnoterade aktier och i två

onoterade obligationer.

Den totala exponeringen i fondandelar och andra finansiella placeringar framgår nedan:

Totala investeringar i private equity-fonder i tusental

2022-12-31

2021-12-31

Andelar i private equity-fonder

687 989

513 925

Andra finansiella placeringar

60 801

44 693

Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en värdeförändring på 10% baserat

på balansdagens innehav.

Belopp i TSEK

2022

2021

Andelar i private equity-fonder

+/- 68 799

+/- 51 392

Andra finansiella placeringar

+/- 5 342

+/- 4 469

Ränterisk

Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt hög belåning för att finansi-

era investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl

och där marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ av-

kastning för private equity-fonderna.

För överskottslikviditeten, som är exponerad för ränterisker, är målet att maximera av-

kastningen inom NAXS fastställda policy. Dessutom eftersträvas en hög flexibilitet för att

kunna tillgodose uppkommande behov av likviditet. Placeringarna görs därför i räntebä-

rande papper med kort löptid, vilket innebär att räntebindningstiden understiger 12 måna-

der.

På grund av bolagets diversifierade fondportfölj och det stora antalet underliggande inne-

hav i fonderna skulle en kvalitativ analys av riskerna (pris och ränterisk) i till exempel en

känslighetsanalys inte kunna tas fram utan oförsvarliga kostnader samt med en hög tillför-

litlighet.

Valutarisk

NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska

fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investerings-horison-

ten är långsiktig.

Den totala valutariskexponeringen i fondandelarna framgår nedan:

Totala investeringar i utländsk valuta omräknat till SEK

Belopp i TSEK

2022

2021

EUR

251 418

235 524

NOK

27 105

18 366

USD

29 022

27 940

307 545

281 830

Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en valutaförändring på 10%baserat på ba-

lansdagens innehav.

Belopp i TSEK

2022

2021

EUR

+/- 25 142

+/- 23 552

NOK

+/- 2 711

+/- 1 837

USD

+/- 2 902

+/- 2 794

I och med att likvida medel i utländska valutor växlas till SEK när de erhållits föreligger

ingen valutarisk i likvida medel.

Kreditrisk

Med kreditrisk avses risken att en motpart eller emittent inte kan fullfölja sina åtaganden

gentemot NAXS. NAXS är exponerat för kreditrisk framför allt genom placering av över-

skottslikviditet i räntebärande värdepapper. I syfte att minimera kreditrisken placeras

Årsredovisning 2022

Sida 44 av 56

Forts not 3

överskottslikviditet i statsskuldsväxlar och på bankkonton hos banker med hög kreditvär-

dighet.

Åtaganderisk

NAXS kan göra åtaganden upp till 130 procent av eget kapital. NAXS kan utan begräns-

ning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-fonder som har ett

eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för

sina investeringar.

NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, till-

sammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geogra-

fisk begränsning. Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället

kan investeras i tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk

begränsning. Det totala åtagandet vid utgången av 2022 uppgår till 72 (78) procent av

eget kapital. Det återstående åtagandet till fonderna på balansdagen uppgår till 158 (86)

TSEK.

Aktierelaterade risker

Även om det förväntas att stora aktieägare och ledande befattningshavare som äger aktier

i bolaget betraktar sina innehav som en långsiktig placering, finns det en risk att ledande

befattningshavare och/eller nuvarande stora aktieägare avyttrar en del av eller hela inne-

havet av andelar i bolaget, vilket kan påverka Bolagets aktiekurs negativt. Vid utgången av

2022 uppgick NAXS största aktieägares innehav till mer än 50% av aktierna i Bolaget.

Detta innebär, om ägarandelen inte förändras att denna ägare har egen majoritet på kom-

mande bolagsstämmor.

Not 4 Värdeförändringar

Koncernen

TSEK

2022

2021

Värdeförändringar fondinnehav

Värdeförändring på fondinnehav

163 075

185 926

Orealiserade valutakursföränd-

ringar

19 304

1 650

182 379

187 576

Varav värdeförändringar fast-

ställda av värderingstekniker

163 075

185 926

Varav värdeförändringar orsakade

av valutakursförändringar

19 304

1 650

Värdeförändringar övriga andelar

Utdelningar

481

290

Ränteintäkter

195

838

Värdeförändringar

11 262

4 278

11 938

5 406

Varav värdeförändringar fast-

ställda på en aktiv marknad

10 953

3 180

Varav värdeförändringar fast-

ställda av värderingstekniker

309

1 098

Totalt redovisade värdeföränd-

ringar

194 317

192 982

Värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar beräknas genom att jämföra valuta-

kursen vid årets ingång och utgång. Det är fondens rapporteringsvaluta som ligger till

grund för beräkningen.

Årsredovisning 2022

Sida 45 av 56

Not 5 Övriga rörelseintäkter

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

Övriga rörelseintäkter

Arvoden, internt fakturerade

751

927

Totalt

751

927

Not 6 Övriga externa kostnader

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

2022

2021

Arvode till investeringsrådgivaren

8 313

6 733

Vinstdelning till investeringsrådgivaren

1 120

2 049

Övriga konsultarvoden

3 993

3 054

3 179

2 529

Övriga kostnader

750

1 616

578

1 425

14 176

13 452

3 757

3 954

Ersättning till revisorer ingår i övriga konsultarvoden med belopp enligt nedan:

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

2022

2021

Ernst & Young AB

Revisionsuppdrag

724

582

561

435

Revisionsverksamhet utöver revisions-

uppdraget

130

Skatterådgivning

Övriga tjänster

Totalt ersättning

867

582

561

435

Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och bokföringen samt styrel-

sens och verkställande direktörens förvaltning. Revisionsverksamhet utöver

revisionsuppdraget avser kostnader för kvalitetsgranskningar, t.ex. översiktlig granskning

av delårsrapporter, prospektgranskningar. Övriga tjänster avser sådana kostnader som

inte klassas som revisionsuppdrag, revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget samt

skatterådgivning.

Not 7 Anställda och personalkostnader

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

Medelantal anställda

Män

Kvinnor

Män

Kvinnor

Sverige

Moderbolaget

Danmark

Norge

Totalt

2022

2021

Löner och ersättningar

Styrelse

och VD

varav tan-

tiem och

dylikt

Styrelse

och VD

varav tan-

tiem och

dylikt

Sverige

Moderbolaget

1 127

1 387

Danmark

Norge

Totalt

1 127

1 472

Årsredovisning 2022

Sida 46 av 56

Forts not 7

Löner, ersättningar och sociala kostnader

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

2022

2021

Löner och andra ersättningar

1 127

1 472

1 127

1 387

Avtalsenliga pensioner till styrelse

och VD

Avtalsenliga pensioner till övriga

Övriga sociala kostnader

Totalt

1 147

1 527

1 147

1 442

Koncernen

Moderbolaget

Andel män

2022

2021

2022

2021

Styrelsen

60%

71%

60%

67%

Koncernledning

100%

Moderbolaget

2022

2021

Ersättningar och övriga förmåner

under året

Grundlön/

styrelse-

arvode

Grundlön/

styrelse-

arvode

Dan Gold

Meg Eisner

Nikolai Jebsen

306

153

Börge Johansen

306

153

Synne Syrrist

306

153

John D. Chapman

130

Tony Gardner-Hillman

Damhnait Ni Chinneide

Andrew Wignall

Lennart Svantesson

208

550

Andra ledande befattningshavare (0 personer)

Totalt

1 127

1 387

Styrelsearvodet för tiden fram till årsstämman 2022 uppgick till 918 750 SEK. Enligt beslut

på årsstämman beslöts att styrelsearvodet skulle vara detsamma för tiden fram till års-

stämman 2023. Gösta Lundgren tillträdde som interim CEO den 29 april. Ersättning i form

av konsultarvode för arbetet som CEO och CFO uppgick till 1 505 344 SEK för 2022.

Not 8 Resultat från andelar i koncernföretag

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

Vinst vid försäljning aktier i NAXS A/S

80 106

Totalt

80 106

Årsredovisning 2022

Sida 47 av 56

Not 9 Finansiella intäkter/Ränteintäkter och liknande poster

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

2022

2021

Ränteintäkter

Koncernföretag

132

Övriga

1 359

356

Valutakursförändringar, netto

537

Totalt

1 359

893

132

Not 10 Finansiella kostnader/Räntekostnader och liknande poster

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

2022

2021

Räntekostnader

Koncernföretag

-77

Övriga *

-240

-569

-1

-7

Netto valutakursförändringar

-25

173

479

Totalt

-265

-396

-78

472

*Varav 238 (561) TSEK negativ ränta på banktillgodohavanden i koncernen.

Not 11 Andelar i koncernföretag

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

Ackumulerade anskaffningsvärden

Vid årets början

481 802

Aktieägartillskott

20 175

Återköp av andelar i NAXS A/S

-119 969

Bokfört värde vid årets slut

382 008

481 802

Specifikation av andelar i koncernföretag

Koncernföretag, organisationsnummer, säte

Antal an-

delar

Kapital-an-

del, röst-

rätts-andel

Bokfört

värde

2021-12-31

NAXS Nordic Access Buyout AS, 990 796 114,

Oslo

100

8 172

NAXS A/S, 34801525, Köpenhamn

1 502 818

100

353 561

NAXS Nordic Access Buyout AB, 556735-9947,

Stockholm

1000

100

20 275

Totalt

382 008

Årsredovisning 2022

Sida 48 av 56

Not 12 Fondandelar

Koncernen

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

Onoterade investeringar värderade till

verkligt värde

687 989

513 925

Totalt

687 989

513 925

Fondandelar

2022

2021

Vid årets början

513 925

428 651

Investeringar

65 979

31 280

Återbetalningar

-74 294

-133 582

Redovisad vinst via resultaträkningen

182 379

187 576

Redovisat värde vid årets slut

687 989

513 925

Nedanstående tabell beskriver NAXS åtaganden mot private equity fonder

Fond

Åtaganden

lämnande år

Valuta

Ursprungligt investe-

ringsåtagande,TSEK

Apax Europe VII LP

2007

EUR

15 000

Equip Capital Fund I LP

2020

NOK

20 000

FSN Capital III LP

2008

EUR

10 000

Herkules Private Equity Fund III LP

2008

NOK

40 000

Intera Fund II KY

2011

EUR

7 250

JAB Consumer fund - GCB II

2018

USD

5 000

JAB Consumer fund - GCB III

2019

EUR

5 000

JAB Consumer Partners JCP V

2022

EUR

5 000

Mimir Invest AB

2017

SEK

50 000

Mimir Industries AB

2022

SEK

75 000

Nordic Capital Fund VII LP

2008

EUR

20 000

Nordic Capital CV1

2018

EUR

14 654

Nordic Capital X LP

2020

EUR

2 000

Nordic Capital Evo Fund I LP

2021

EUR

1 000

Valedo Partners Fund II AB

2011

SEK

65 000

Vid årets utgång uppgår NAXS totala exponering mot private equity fonder till 688 MSEK

varav andelar i private equity fonder uppgick till 688 MSEK och kvarstående investeringså-

taganden till 158 MSEK.

NAXS har via fondinnehaven en exponering mot 62 bolag där de 10 största bolagen utgör

cirka 63% av NAXS substansvärde. Inget bolag som fonderna innehar utgör mer än 13%

av NAXS substansvärde.

Not 13 Andra finansiella placeringar

Koncernen

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

Noterade investeringar värderade till

verkligt värde

56 194

36 629

Onoterade investeringar värderade till

verkligt värde

4 607

8 064

Totalt

60 801

44 693

Andra finansiella placeringar

2022

2021

Vid årets början

44 693

31 695

Investeringar

6 563

16 071

Återbetalningar

-2 393

-8 479

Värdeförändringar

11 938

5 406

Redovisat värde vid årets slut

60 801

44 693

Årsredovisning 2022

Sida 49 av 56

Forts not 13

Se beskrivning av övriga finansiella investeringar i Not 23

Nedanstående tabell beskriver NAXS innehav av andra finansiella placeringar

Företag

Sektor

Instrument

Investe-

rings-tid-

punkt

Redovisat

värde,

MSEK

Scout Gaming Group

Onlinespel

Aktie (Nasdaq First North)

Q4 2017

0,1

Awilco Drilling

Energi

Aktie (Euronext Growth Oslo)

Q1 2018

7,7

Jacktel

Energi

Företagsobligation

Q4 2018

12,1

Keurig Dr Pepper

Alkoholfria drycker

Aktier (Nasdaq NY)

Q3 2020

24,4

Pret Panera

Fast food casual

Aktier onoterade

Q4 2020

2,3

Krispy Kreme Doughnuts

Fast food casual

Aktier (Nasdaq NY)

Q1 2021

4,6

Jacktel

Energi

Företagsobligation

Q2 2021

0,8

Jacktel

Energi

Aktie (Euronext NOTC)

Q1 2022

6,4

Chr. Hansen Holding A/S

Biovetenskap

Aktier (Nasdaq Copenhagen)

Q4 2022

2,4

60,8

Not 14 Skatter

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022

2021

2022

2021

Aktuell skatt

Periodens skattekostnad

-7

Uppskjuten skatt

Uppskjuten skattekostnad vid omvärdering

av redovisade värdet av uppskjutna skatte-

fordringar

Totalt redovisad skattekostnad

-7

Koncernen

Moderbolaget

Avstämning av effektiv skatt

Skatte-

sats %

2022

Skatte-

sats %

2022

Resultat före skatt

180 088

76 767

Skatt enligt gällande skattesats

20,6%

-37 098

20,6%

-15 814

Effekt av andra skattesatser för utländska

dotterföretag

0,0%

Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter

-26,7%

44 300

-21,5%

16 502

Skatteeffekt i ej avdragsgilla kostnader

0,9%

-1 009

0,0%

Underskott som bedömts ej kunna utnyttjas

5,3%

-6 245

0,9%

-688

Övriga skatter

0,0%

-7

0,0%

Redovisad effektiv skatt

0,0%

-7

Ej skattepliktiga intäkter utgörs huvudsakligen av erhållna utdelningar och ej avdragsgilla

kostnader avser huvudsakligen återförda värdeförändringar på bolag som fonderna avytt-

rat under året.

Koncernen

Moderbolaget

Avstämning av effektiv skatt

Skatte-

sats %

2021

Skatte-

sats %

2021

Resultat före skatt

177 413

-3 865

Skatt enligt gällande skattesats

20,6%

-36 319

20,6%

796

Effekt av andra skattesatser för utländska

dotterföretag

0,6%

-961

0,0%

Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter

-23,8%

41 534

0,0%

Skatteeffekt i ej avdragsgilla kostnader

1,9%

-3 190

-0,6%

-22

Underskott som bedömts ej kunna utnyttjas

0,6%

-1 064

-20,0%

-774

Redovisad effektiv skatt

0,0%

Årsredovisning 2022

Sida 50 av 56

Forts not 14

Ej redovisade uppskjutna skattefordringar

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Hänförligt till skattemässiga under-

skott

10 180

9 092

6 304

5 616

10 180

9 092

6 304

5 616

De ej redovisad uppskjutna skattefordringarna hänför sig till skattemässiga underskott i

den svenska och den norska verksamheten som bedömts ej kunna utnyttjas framöver. Un-

derskotten har ingen bortre förfallodag.

Not 15 Övriga kortfristiga fordringar

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Momsfordran

157

142

158

142

Totalt

157

142

158

142

Not 16 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Upplupna intäkter

Förutbetalda försäkringar

Övriga förutbetalda kostnader

Totalt

130

117

Not 17 Eget kapital

Koncernen

Aktiekapital

Moderbolagets aktiekapital

Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2022 till 750 000 kronor, fördelat på 11 152 585

aktier. Varje aktie har en röst. Kvotvärdet per aktie uppgår till 0,067 kronor.

Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början var 11 152 585 och

11 077 585 vid utgången av räkenskapsårets. Under räkenskapsåret återköptes 75 000

aktier.

Övrigt tillskjutet kapital

Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna. Här ingår överkurser som betalats i sam-

band med emissioner.

Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat

I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade vinstmedel i moderbola-

get och dess dotterföretag.

Moderbolaget

Bundna fonder

Bundna fonder får inte minskas genom vinstutdelning.

Fritt eget kapital

Överkursfond

När aktier emitteras till överkurs, det vill säga för aktierna ska betalas mer än aktiernas

nominella belopp, ska ett belopp motsvarande det erhållna beloppet utöver det nominella

värdet på aktierna, föras till överkursfonden. Överkursfonder som uppstår redovisas som

fritt eget kapital.

Balanserade vinstmedel

Utgörs av föregående års fria egna kapital och efter att en eventuell vinstutdelning läm-

nats. Utgör tillsammans med årets resultat och överkursfond summa fritt eget kapital.

Årsredovisning 2022

Sida 51 av 56

Forts not 17

Utdelning

NAXS utdelningspolicy innebär att en hög andel av mottagna utdelningar från underlig-

gande fonder vidareutdelas. Styrelsen och verkställande direktören föreslår årsstämman

att utdelning lämnas, se not 24 förslag till vinstdisposition. Vidare föreslår

styrelsen och verkställande direktören årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att

göra återköp av egna aktier.

Resultat per aktie

Koncernen

2022

2021

Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, TSEK

180 081

177 413

Vägt genomsnittligt antal utestående aktier under året, tusental

11 106

11 153

Resultat per aktie (före och efter utspädning), kronor

16,22

15,91

Kapitalhantering

All finansiering sker med eget kapital.

Not 18 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2020-12-31

Upplupet styrelsearvode

695

463

695

463

Upplupna sociala avgifter

Övriga upplupna kostnader

249

536

182

494

Totalt

944

1 004

877

962

Övriga upplupna kostnader avser främst periodiserade omkostnader.

Not 19 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Ställda säkerheter

Inga

Eventualförpliktelser

Inga

Koncernen har lämnat investeringsåtaganden, se not 23.

Not 20 Upplysningar till kassaflödesanalys

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Justering för poster som ej ingår i kassaflödet

Värdejusteringar

-194 316

-188 117

Orealiserade valutakursdifferanser

-173

Totalt

-194 299

-188 290

Koncernen

Moderbolaget

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Erhållen ränta

1 359

356

132

Erlagd ränta

239

569

Not 21 Transaktioner med närstående

Utöver ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse som beskrivs i not 7 har lik-

som föregående år inga transaktioner med närstående parter ägt rum under verksamhets-

året. Övriga närstående är QVT Financial LP, huvudägare med 68,7% av antal utestående

aktier. Av den av årsstämman beslutade utdelningen erhöll QVT Financial LP

26 627 (22 823) TSEK i utdelning.

Årsredovisning 2022

Sida 52 av 56

Not 22 Likvida medel

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Likvida medel i kassaflödesanalysen

Kortfristiga placeringar

Likvida medel

211 668

265 523

190 507

58 055

Totalt

211 668

265 523

190 507

58 055

Avstämning mot balansräkning

Koncernen

Moderbolaget

TSEK

2022-12-31

2021-12-31

2022-12-31

2021-12-31

Likvida medel

211 668

265 523

190 507

58 055

Totalt

211 668

265 523

190 507

58 055

Not 23 Finansiella tillgångar och skulder

TSEK

Koncernen 2022

Kategori

Upplupet

anskaff-

ningsvärde

Obligatoriskt till

verkligt värde via

resultaträkningen

Summa redo-

visat värde

Värdering

Fondandelar

687 989

Andra finansiella placeringar

60 801

Övriga kortfristiga fordringar

157

Förutbetalda kostnader och upp-

lupna intäkter

Likvida medel

211 668

Summa finansiella tillgångar

211 882

748 790

960 672

Leverantörsskulder

418

Övriga kortfristiga skulder

Upplupna kostnader och förutbe-

talda intäkter

944

Summa finansiella skulder

1 420

TSEK

Koncernen 2021

Kategori

Upplupet an-

skaffningsvärde

Obligatoriskt till

verkligt värde via

resultaträkningen

Summa redo-

visat värde

Värdering

Fondandelar

513 925

Andra finansiella placeringar

44 693

Övriga kortfristiga fordringar

142

Förutbetalda kostnader och upp-

lupna intäkter

130

Likvida medel

265 523

Summa finansiella tillgångar

265 523

558 618

824 141

Övriga kortfristiga skulder

554

Upplupna kostnader och förutbe-

talda intäkter

1 004

Summa finansiella skulder

1 558

Årsredovisning 2022

Sida 53 av 56

Forts not 23

Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i följande verkligt värde-hierarki:

Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller

skulder

Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser inklude-

rade i nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (dvs. härledda från

prisnoteringar).

Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata

(dvs. ej observerbara data).

Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2022.

Tillgångar

Nivå 1

Nivå 2

Nivå 3

Summa

Finansiella tillgångar värderade

till verkligt via resultaträkningen

Fondandelar

687 989

Övriga andelar

58 532

2 269

60 801

58 532

690 258

748 790

Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2021.

Tillgångar

Nivå 1

Nivå 2

Nivå 3

Summa

Finansiella tillgångar värderade

till verkligt via resultaträkningen

Fondandelar

513 925

Övriga andelar

41 826

2 867

44 693

41 826

516 792

558 618

Några väsentliga skulder finns inte som värderas till verkligt värde. Verkligt värde på fi-

nansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspri-

ser på balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs,

mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och re-

gelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet förekom-

mande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som an-

vänds för koncernens finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument

återfinns i nivå 1.

Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv marknad fastställs

med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som möjligt mark-

nadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så

liten utsträckning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde

värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2.

I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation

klassificeras det berörda instrument i nivå 3. Samtliga NAXS investeringar i fondandelar

har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej har observerbara indata och eftersom de handlas

sällan eller inte alls på en aktiv marknad.

För de instrument i balansräkningen som inte värderas till verkligt värde anser NAXS att

det redovisade värdet är en rimlig uppskattning av verkligt värde för dessa instrument.

Värderingstekniker och väsentliga ej observerbara indata för innehav tillhörande

nivå 3

I nivå 3 redovisas onoterade andelar i investeringsfonder. Bolagets innehav i onoterade in-

vesteringsfonder (s.k. private equity-fonder). Fonderna värderas med alternativ värde-

ringsmetod för vilka observerbara indata inte finns tillgänglig. För private equity-fonder ba-

seras värdering på kurser och andelsvärden som erhålls från fondförvaltaren. Värderingen

följer vedertagna värderingsprinciper för beräkning av verkliga värden. Det verkliga värdet

beräknas genom att de underliggande tillgångarna marknads-värderas och kurssätts av

fondadministratören. Om NAXS bedömer att fondadministratörens värdering inte i tillräck-

lig grad har tagit hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de underliggande innehaven

eller om den värdering som gjorts bedöms väsentlig avvika från de redovisningsmässiga

principerna för värdering till verkligt värde görs en justering av värdet.

Årsredovisning 2022

Sida 54 av 56

Forts not 23

Känslighetstabellen nedan visar effekten på resultat före skatt i mkr vid förändringar i icke-

observerbar data, definierat som fondandelsvärdet (NAV-kurs), vid en förändring på 10

procent.

Belopp i TSEK

Verkligt

värde

+/- 10 %

Andelar i private equity-fonder

687 989

+/- 68 799

På grund av bolagets diversifierade fondportfölj (olika geografiska områden, olika

branscher samt olika årgångar) samt att varje fond har ett stort antal innehav i olika bolag

(totalt antal enskilda investeringar uppgick vid räkenskapsårets utgång till 62 (54) skulle,

en ändring i indata till rimligt möjliga alternativa antaganden, inte medföra några

betydande förändringar i det verkliga värdet på fondandelarna förutom förändringar i va-

lutakurser. I not 3 presenteras en känslighetsanalys avseende bolagets valutarisk.

Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2022.

Värderade till verkligt värde 2022

Fondandelar

Övriga

investeringar

Summa

Ingående balans

513 925

2 867

516 792

Nya investeringar

65 979

Återbetalningar

-74 294

-907

-75 201

Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen

182 379

309

182 688

Utgående balans

687 989

2 269

690 258

Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2021.

Värderade till verkligt värde

Fondandelar

Övriga

investeringar

Summa

Ingående balans

428 651

Nya investeringar

31 280

7 419

38 699

Återbetalningar

-133 582

-5 651

-139 233

Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen

187 576

1 098

188 674

Utgående balans

513 925

2 867

516 792

Årsredovisning 2022

Sida 55 av 56

Not 24 Förslag till vinstdisposition

Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor:

Överkursfond

577 705 947

Balanserade vinstmedel

-83 788 268

Årets resultat

76 767 547

Summa

570 685 226

Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinst-

medel disponeras enligt följande:

Utdelning, 3,75 SEK per aktie

41 540 944

Till nästa år balanseras

529 144 282

Summa

570 685 226

Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp

av aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger

tio (10) procent av samtliga aktier i Bolaget.

Not 25 Händelser efter årets slut

Inga väsentliga händelser har inträffat efter räkenskapsårets slut.

Årsredovisning 2022

Sida 56 av 56

Styrelsens intygande

Koncernredovisningen respektive årsredovisningen har upprättats i enlighet med de inter-

nationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning

(EG) nr 1606/2002 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstan-

darder respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av koncernens och mo-

derbolagets ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för koncernen respektive mo-

derbolaget ger en rättvisande översikt över utvecklingen av koncernens och moderbolagets

verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer

som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

Signeras elektroniskt. Datering enligt vår elektroniska underskrift

NAXS AB (publ), Org.nr 556712-2972

Daniel Gold Margaret (Meg) Eisner Nikolai Jebsen

Ordförande Ledamot Ledamot

Børge Johansen Synne Syrrist Gösta Lundgren

Ledamot Ledamot Verkställande direktör

Vår revisionsberättelse har lämnats den dag som framgår enligt vår elektroniska under-

skrift

Ernst & Young AB

Jesper Nilsson

Auktoriserad revisor