## 第２ 【事業の状況】

### １ 【業績等の概要】

#### （1） 業績

当連結会計年度の世界経済は、中国で景気が緩やかに減速するなど弱さがみられるものの、米国では景気回復が続き、欧州でも景気は緩やかに回復しました。またわが国経済は、弱さもみられるものの、雇用情勢が改善し、設備投資にも持ち直しの動きがみられるなど、景気は緩やかな回復基調が続きました。

こうした経済情勢にあって、当社グループを取り巻く事業環境は、倉庫及び港湾運送等物流業界においては、輸出入貨物の減少や競争の激化等により、また不動産業界においては、賃貸オフィスビルの需給改善の兆しがあるものの本格的な賃料水準の回復には至らず、引き続き厳しい状況のうちに推移しました。

このような状況の下、当社グループは、積極的な営業活動を推進し、物流事業では、医薬品等の配送センター業務の拡大、海外拠点の拡充等に努め、不動産事業では、テナントの確保及び賃料水準の維持・向上、前上半期末に稼働した日本橋ダイヤビルの円滑な運営に努めました。他方、コスト管理の徹底と業務の効率化を一層推し進め、業績の確保に努めました。

この結果、営業収益は、物流事業で、倉庫事業において貨物取扱量が増加した一方、港湾運送及び国際運送取扱の両事業における貨物取扱量の減少等により収入が減少したものの、不動産事業で、前上半期末に稼働した日本橋ダイヤビルの寄与やマンション販売物件の増加により収入が増加したため、全体として前期比24億6千9百万円（1.2％）増の2,068億3千1百万円となりました。他方営業原価は、物流事業で、貨物取扱量の減少に伴い作業運送委託費が減少したものの、倉庫・港湾施設の借受や運送車両増強等に伴い施設賃借費及び減価償却費等が増加し、また不動産事業で、マンション販売物件の増加に伴い不動産販売原価等が増加したため、全体として前期比26億1千1百万円（1.4％）増の1,858億3千8百万円となり、販売費及び一般管理費は、前期並みの96億8千4百万円となりました。

このため、営業利益は、物流事業で減益、不動産事業で増益、全体として前期比1億3千9百万円（1.2％）減の113億9百万円となり、経常利益は、受取配当金の減少もあり、同4億3千万円（3.0％）減の140億2千5百万円となりました。また親会社株主に帰属する当期純利益は、特別利益で保有資産の有効活用による投資有価証券売却益の増加や当連結会計年度の法定実効税率引下げ等に伴う法人税等の負担減少もあり、前期比2億1千6百万円（2.4％）増の93億5千万円となりました。

セグメントごとの業績は、次のとおりであります。

##### ①　倉庫・港湾運送等の物流事業

倉庫事業は、医薬品、飲料等の取扱が堅調に推移したため、営業収益は前期比2.8％増の400億1千1百万円となりましたが、陸上運送事業は、コンテナ貨物の取扱減少もあり、営業収益は同0.3％減の439億6千8百万円となりました。また港湾運送事業は、コンテナ貨物等の取扱が減少したため、営業収益は前期比4.2％減の167億1千6百万円となり、国際運送取扱事業は、輸出入貨物の取扱減少等により、営業収益は同2.9％減の489億9千7百万円となりました。

この結果、物流事業全体の営業収益は、前期比13億9千5百万円（0.8％）減の1,690億6百万円となりました。また営業費用は、貨物取扱量の減少に伴い作業運送委託費が減少したものの、倉庫・港湾施設の借受や運送車両増強等に伴う施設賃借費及び減価償却費の増加もあり、前期比2億2千8百万円（0.1％）増の1,634億2千6百万円となりました。このためセグメント利益（営業利益）は、前期比16億2千4百万円（22.5％）減の55億7千9百万円となりました。

##### ②　不動産事業

主力の不動産賃貸事業は、前上半期末に稼働した日本橋ダイヤビルが寄与したため、営業収益は前期比2.7％増の309億1千4百万円となりました。その他の営業収益は、マンション販売事業における販売物件の増加により前期比53.6％増の89億6千1百万円となりました。

この結果、不動産事業全体の営業収益は、前期比39億3千5百万円（10.9％）増の398億7千6百万円となりました。また営業費用は、マンション販売物件の増加に伴う不動産販売原価等の増加により、前期比24億8千7百万円（9.3％）増の292億6千1百万円となりました。このためセグメント利益（営業利益）は、前期比14億4千8百万円（15.8％）増の106億1千4百万円となりました。

#### （2） キャッシュ・フローの状況

当連結会計年度の連結キャッシュ・フローは、営業活動によるキャッシュ・フローの増加、投資活動によるキャッシュ・フローの減少、財務活動によるキャッシュ・フローの減少に現金及び現金同等物に係る換算差額（2億6千4百万円の減少）及び連結の範囲の変更に伴う増加額（3億6千万円）を加えた全体で23億8千1百万円の増加となり、現金及び現金同等物の期末残高は456億5千8百万円となりました。

なお、当連結会計年度の連結キャッシュ・フロー（23億8千1百万円の増加）は、営業活動によるキャッシュ・フローの増加から投資活動によるキャッシュ・フローの減少を差し引いた額（フリーキャッシュフロー）が前期を上回ったため、財務活動によるキャッシュ・フローが前期を下回ったものの、前期（20億4千万円の増加）に比べ、3億4千1百万円上回りました。

##### ①　営業活動によるキャッシュ・フロー

当連結会計年度の営業活動によるキャッシュ・フローは、税金等調整前当期純利益や減価償却による資金の留保等により、172億4千6百万円の増加となりました。

なお、当連結会計年度のキャッシュ・フローは、販売用不動産の取得が多かったため、前期（206億9千1百万円の増加）に比べ、34億4千4百万円下回りました。

##### ②　投資活動によるキャッシュ・フロー

当連結会計年度の投資活動によるキャッシュ・フローは、固定資産の取得による支出等により、70億3千2百万円の減少となりました。

なお、当連結会計年度のキャッシュ・フローは、固定資産の取得による支出が多かった前期（205億6千2百万円の減少）に比べ、135億2千9百万円上回りました。

##### ③　財務活動によるキャッシュ・フロー

当連結会計年度の財務活動によるキャッシュ・フローは、借入れによる収入があったものの、社債の償還による支出や配当金の支払等により、79億2千7百万円の減少となりました。

なお、当連結会計年度のキャッシュ・フローは、借入れによる収入が多かった前期（16億3千8百万円の増加）に比べ、95億6千6百万円下回りました。

### ２ 【生産、受注及び販売の状況】

当社グループの主たる事業は、倉庫事業を中核とする物流事業及びビル賃貸を中心とする不動産事業であり、役務の提供を主体とする事業の性格上、生産、受注及び販売の実績を区分して把握することは困難であります。

これに代えて、当連結会計年度におけるセグメント毎の主要業務の営業収益及び取扱高等を示すと、次のとおりであります。

#### (1) セグメント毎の主要業務の営業収益

セグメント | 営業収益(百万円) | 前連結会計年度比増減
前連結会計年度 | 当連結会計年度 | 金額(百万円) | (％)
倉庫・港湾運送等の物流事業 |  |  |  |
(倉庫事業) | 38,911 | 40,011 | 1,100 | 2.8
(陸上運送事業) | 44,085 | 43,968 | △116 | △0.3
(港湾運送事業) | 17,457 | 16,716 | △741 | △4.2
(国際運送取扱事業) | 50,486 | 48,997 | △1,488 | △2.9
(その他) | 19,461 | 19,312 | △149 | △0.8
計 | 170,402 | 169,006 | △1,395 | △0.8
不動産事業 |  |  |  |
(不動産賃貸事業) | 30,107 | 30,914 | 807 | 2.7
(その他) | 5,833 | 8,961 | 3,128 | 53.6
計 | 35,941 | 39,876 | 3,935 | 10.9
セグメント間取引消去 | △1,981 | △2,051 | △70 | ―
合計 | 204,362 | 206,831 | 2,469 | 1.2

(注)　上記金額には、消費税等は含まない。

#### (2) セグメント毎の主要業務の取扱高等

セグメント | 業務の種類 | 取扱高等 | 前連結会計年度 | 当連結会計年度 | 前連結会計年度 比増減
倉庫・港湾運送等の 物流事業 |  |  |  |  |
(倉庫事業) | 倉庫保管 | 保管残高 (数量・月末平均) | 862千トン | 914千トン | 52千トン
|  | 貨物回転率 (数量・月間平均) | 44.5％ | 40.5％ | △4.0
| 倉庫荷役 | 入庫高 | 4,629千トン | 4,430千トン | △199千トン
|  | 出庫高 | 4,565千トン | 4,447千トン | △117千トン
(陸上運送事業) | 陸上運送 | 陸上運送高 | 21,327千トン | 20,726千トン | △601千トン
(港湾運送事業) | 沿岸荷役 | 沿岸荷役高 | 77,355千トン | 74,730千トン | △2,626千トン
| 船内荷役 | 船内荷役高 | 52,655千トン | 50,036千トン | △2,619千トン
(国際運送取扱事業) | 国際運送取扱 | 国際運送取扱高 | 9,551千トン | 10,911千トン | 1,360千トン
不動産事業 | 不動産賃貸 | 不動産賃貸面積 (延床面積・月末平均) |  |  |
|  | オフィス用 | 428千㎡ | 435千㎡ | 6千㎡
|  | 商業用 | 442千㎡ | 442千㎡ | 0千㎡
|  | 住宅用 | 56千㎡ | 56千㎡ | 0千㎡

(注)　貨物回転率(月間平均)の算出方式……… | (入庫高＋出庫高) ÷２÷12ヵ月 | ×100
月末平均保管残高

### ３ 【対処すべき課題】

今後の世界経済は、米国で景気回復が続くと見込まれるほか、欧州で緩やかな回復が続くことが期待され、中国でも安定的な成長は維持されるものと見込まれます。またわが国経済は、雇用・所得環境の改善が続くなかで、各種政策の効果もあって、緩やかな回復に向かうことが期待されます。

こうした経済情勢にあって、当社グループを取り巻く事業環境は、倉庫及び港湾運送等物流業界においては、貨物量の伸び悩みや競争の激化等により厳しい状況が続き、また不動産業界においては、賃貸オフィスビルの需給改善が見込まれるものの賃料水準の回復による業況の改善にはなお時間を要するものと思われます。

このような事業環境の下、当社グループは、新たに策定した平成28年度を初年度とする３カ年の中期経営計画[2016－2018]に沿い、お客様のグローバルサプライチェーンの変化に適応する国内外一体のロジスティクス事業の一層の拡充及び賃貸を中心とする不動産事業の拡充等により、持続的な成長を図ります。

具体的には、

(1) 物流事業においては、お客様起点を徹底し、国内外一体のロジスティクス事業の領域拡大を図ります。また、同事業の基盤強化のため組織再編等による体制整備を進め、サービス品質の向上とコスト競争力の強化を図ります。

(2) 不動産事業においては、長期安定した収益性を確保するため、既存賃貸施設の機能の維持・向上及びビル賃貸事業以外のビジネスの拡大を図ります。

(3) グループ経営強化と経営資源の選択と集中を進め、グループ全体の生産性向上を図ります。また自然災害対策をはじめとするリスク管理、地球環境対応、コンプライアンス、ＣＳＲを徹底し、あわせて適正な資本政策の実施と財務健全性の確保により企業価値の向上を図ります。

また、株式会社の支配に関する基本方針を以下の通り定めております。
○会社の支配に関する基本方針

当社グループの主たる事業は、倉庫事業を中核とする物流事業並びにビル賃貸を中心とする不動産事業であります。
物流事業については、倉庫事業を中核として陸上運送・港湾運送・国際運送取扱の各事業を情報通信技術の活用により有機的かつ総合的に運営し、グローバルに高度なロジスティクスサービスを提供することを目指しており、不動産事業については、所有地の立地に適した活用により、主としてオフィスビル・商業施設の賃貸事業の展開を図っております。
これら事業のフェアな遂行を通じて、適正な利潤の確保と安定した成長を図り、株主及び社員に報いるとともに、豊かな社会の実現に貢献していきたいと考えております。
なお、設備投資については、倉庫事業は、施設に多額の投資を必要とし、収益性の向上等により利益の早期確保に努めるものの事業の性格上その投下資本の回収には相当の期間を必要とし、不動産事業も、基本的に倉庫事業と同様の性格を有しております。このため、これら設備投資は利益水準を考慮しつつ中長期的観点から計画的かつ持続的に実施することが必要であり、これにより安定した経営基盤の確保を図ることができるものと考えております。

### ４ 【事業等のリスク】

当社グループの経営成績、財政状態等に影響を及ぼす可能性のあるリスクには次のようなものがあります。

なお、文中における将来に関する事項は、原則として当連結会計年度末（平成28年３月31日）現在において判断したものであります。

#### (1) 事業環境の変動

当社グループの主たる事業は、倉庫事業を中核とする物流事業並びにビル賃貸を中心とする不動産事業であり、計画的な設備投資や高度なサービスの提供により安定した成長を図るよう努めておりますが、物流事業では国内外の景気変動や顧客企業の物流合理化・事業再編の影響等、不動産事業では賃貸オフィス市場における需給バランスや市況動向等、事業環境の変動の影響を受けます。

#### (2) 事業用資産（倉庫、賃貸ビル等）の災害による被災

当社グループの主たる事業は、倉庫事業を中心とする物流事業並びにビル賃貸を中心とする不動産事業でありますが、倉庫事業、ビル賃貸事業とも施設に多額の投資を必要とし、またこれらの施設は東京、横浜、名古屋、大阪、神戸及び福岡の６大都市圏を中心に立地しており、万一これらの地域で地震等の大規模災害が発生した場合は、当社の施設も被災し、会社経営に相当の影響が生じる事態も予想されます。なお、当社は、地震災害等への備えとして次の対策を行っております。

##### ①　建物の耐震対策

イ　昭和56年建築基準法改正以前の耐震基準の設計による建物について耐震診断を行い、耐震性能が不充分な建物については現行基準並みの耐震強化工事を実施し、東京ダイヤビル１～４号館については免震化工事を実施しました。

ロ　阪神大震災以降に建設する建物について、現行基準を上回る耐震性能を付与した設計としております。

##### ②　外部保険の付保及び自家保険積立金の積立

イ　保有する事業用資産（有形固定資産）について、原則として全て火災保険を付保することとしており、全損の恐れの少ない建物（鉄筋又は鉄骨鉄筋コンクリート造若しくは耐火構造の鉄骨造）は実損填補として保険金額を減額して付保しております。

ロ　また、首都圏（東京、神奈川、埼玉）、東海地域（愛知、静岡）及び関西地域（大阪、神戸）の重要性の高い倉庫、賃貸ビル等について、地震・津波災害に備えて地震保険を付保しております。

ハ　このほか、火災保険や地震保険で填補されない事態の発生に備えて、剰余金の処分による自家保険積立金の積立を行っております。

#### (3) 事業用資産（土地、建物等）の時価下落

当社は、「固定資産の減損に係る会計基準」の適用により、土地・建物等の時価下落や収益性低下等により投資額の回収が見込めなくなった場合、将来に損失を繰り越さないため、回収の可能性を反映させるように減損処理を行う可能性があります。

平成28年３月期において、収益性の低下した当社の倉庫事業用施設（建物・機械装置等）について減損損失（10億1千3百万円）を特別損失として計上しました。

#### (4) 投資有価証券の時価変動

当社は、主として営業上の取引関係維持・強化のため、取引先の株式を中心に当連結会計年度末において982億3千7百万円の投資有価証券を保有しておりますが、「金融商品に関する会計基準」の適用により、株式相場等の時価変動の影響を受けております。なお、当社は、その他有価証券で時価のあるものについて、時価が取得原価に比べて30％以上下落した場合、回復の可能性を考慮のうえ減損処理を行うこととしており、また時価のない株式・出資の実質価額低下による損失に備えるため、発行会社の純資産額が簿価を下回るものについて、回復の可能性を考慮した引当額を投資損失引当金に計上することとしております。

#### (5) 退職給付債務

当社及び一部連結子会社においては、確定給付企業年金制度及び退職一時金制度を設けておりますが、「退職給付に関する会計基準」に基づき、退職給付債務の割引率及び年金資産の長期期待運用収益率の変更、年金資産の運用実績等により数理計算上の差異が変動し、これに伴い退職給付費用も変動する可能性があります。

#### (6) 海外事業展開におけるカントリーリスク

当社は、海外において北米、中国・アジア及び欧州に合計20社（北米２社、中国・アジア16社、欧州２社）の子会社を設置し、倉庫・国際運送取扱等の物流事業を営んでおります。海外での事業展開においては、現地の法令・商習慣等に則した経営活動の実践に努めるとともに、出資先において倉庫施設等の固定資産の取得を伴う場合は、カントリーリスクの度合いを考慮し海外投資保険を付保することとしております。

#### (7) 環境保全に係る規制強化等

当社グループは、環境問題の重要性を認識し、環境方針や環境ボランタリープランを定め、地球環境に配慮した事業活動を推進しております。具体的には、倉庫や不動産賃貸施設の省エネ対策に取り組むほか、お客様や委託先等と協力のうえ環境負荷を軽減するサービスの開発に努めております。しかしながら、今後、関係法令や規制の強化等により、新たな設備投資等の必要性が生じた場合には、資金やコスト負担の増加により、当社グループの経営成績や財政状態に影響を受ける可能性があります。

#### (8) 情報ネットワークのセキュリティ

当社は、ホストコンピュータ及び主要システムのオープン系サーバーを外部からの物理的侵入が困難な施設内に設置しておりますが、インターネットにより外部から社内ネットワークに侵入された場合には重大な障害が発生する事態も想定されるため、インターネットを経由して顧客との間で物流情報を受付け又は提供するシステムにおいては、専用サーバーを設置してインターネットと社内ネットワークの接続ポイントを限定し、許可されたユーザーからのデータのみ通過させる等の厳重な管理を実施しております。

また、地震災害等への備えとして社内ネットワークを二重化するとともに、遠隔地に情報システム用の災害対策センターを設け、主要システムの代替サーバー設置やバックアップデータの保管等を行っております。

### ５ 【経営上の重要な契約等】

該当事項はありません。

### ６ 【研究開発活動】

該当事項はありません。

### ７ 【財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

#### (1) 重要な会計方針及び見積り

重要な会計方針等として、有価証券の評価基準及び評価方法、固定資産の減価償却の方法、退職給付に係る会計処理の方法等が挙げられますが、これらは「連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項」に記載しております。

#### (2) 当連結会計年度の経営成績の分析

##### ①　営業収益

イ　物流事業においては、輸出入貨物の減少や競争の激化等により引き続き厳しい状況のうちに推移する中、医薬品等の配送センター業務の拡大、海外拠点の拡充等に努めました。この結果、物流事業の営業収益については、倉庫事業は、医薬品、飲料等の取扱が堅調に推移したため増収となりましたが、陸上運送事業は、コンテナ貨物の取扱減少もあり減収となりました。また港湾運送事業は、コンテナ貨物等の取扱が減少したため減収となり、国際運送取扱事業は、輸出入貨物の取扱減少等により減収となったため、全体として前期比13億9千5百万円（0.8％）減の1,690億6百万円となりました。

ロ　不動産事業においては、賃貸オフィスビルの需給改善の兆しがあるものの本格的な賃料水準の回復には至らず、引き続き厳しい状況のうちに推移する中、テナントの確保及び賃料水準の維持・向上、前上半期末に稼働した日本橋ダイヤビルの円滑な運営に努めました。この結果、不動産事業の営業収益については、前上半期末に稼働した日本橋ダイヤビルが寄与したほか、マンション販売事業における販売物件の増加により、全体として前期比39億3千5百万円（10.9％）増の398億7千6百万円となりました。

ハ　この結果、全体の営業収益は、前期比24億6千9百万円（1.2％）増の2,068億3千1百万円となりました。

##### ②　営業原価

営業原価は、物流事業で、貨物取扱量の減少に伴い作業運送委託費が減少したものの、倉庫・港湾施設の借受や運送車両増強等に伴い施設賃借費及び減価償却費等が増加し、また不動産事業で、マンション販売物件の増加に伴い不動産販売原価等が増加したため、全体として前期比26億1千1百万円（1.4％）増の1,858億3千8百万円となりました。

##### ③　販売費及び一般管理費

販売費及び一般管理費は、前期並みの96億8千4百万円となりました。

##### ④　営業利益、経常利益

この結果、営業利益は、前期比1億3千9百万円（1.2％）減の113億9百万円となり、経常利益は、受取配当金の減少もあり、同4億3千万円（3.0％）減の140億2千5百万円となりました。

##### ⑤　親会社株主に帰属する当期純利益

親会社株主に帰属する当期純利益は、特別利益で保有資産の有効活用による投資有価証券売却益の増加や当連結会計年度の法定実効税率引下げ等に伴う法人税等の負担減少もあり、前期比2億1千6百万円（2.4％）増の93億5千万円となりました。

#### (3) 当連結会計年度の財政状態の分析

##### ①　総資産

当連結会計年度末の総資産は、主として株式相場の低下に伴い「投資有価証券」が減少したため、前期末比197億7千6百万円減の4,132億6千4百万円となりました。

##### ②　負債合計

当連結会計年度末の負債合計は、第10回無担保社債償還に伴い「1年内償還予定の社債」が減少したほか、株式相場の低下に伴い「繰延税金負債」が減少したため、前期末比142億1千2百万円減の1,557億4千万円となりました。

##### ③　純資産

当連結会計年度末の純資産は、親会社株主に帰属する当期純利益の計上等により「利益剰余金」が増加したものの、株式相場の低下に伴い「その他有価証券評価差額金」が減少したため、前期末比55億6千4百万円減の2,575億2千4百万円となりました。

##### ④　自己資本比率

この結果、当連結会計年度末の自己資本比率は、前期末を1.5ポイント上回る61.7％となりました。

##### ⑤　有利子負債

当連結会計年度末の有利子負債は、「1年内償還予定の社債」の減少等により前期末に比べ55億7千3百万円減少し、714億8千1百万円となりました。

#### (4) 当連結会計年度のキャッシュ・フローの状況の分析

当連結会計年度の連結キャッシュ・フローは、「営業活動によるキャッシュ・フロー」において、税金等調整前当期純利益や減価償却による資金の留保等により、172億4千6百万円の増加となったものの、「投資活動によるキャッシュ・フロー」において、固定資産の取得による支出等により、70億3千2百万円の減少となり、「財務活動によるキャッシュ・フロー」において、借入れによる収入があったものの社債の償還による支出や配当金の支払等により、79億2千7百万円の減少となったため、「現金及び現金同等物に係る換算差額」（2億6千4百万円の減少）及び連結の範囲の変更に伴う増加額（3億6千万円）を加えた全体で23億8千1百万円の増加となり、現金及び現金同等物の期末残高は456億5千8百万円となりました。