第２【事業の状況】
１【事業等のリスク】
２【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
当第１四半期連結累計期間における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下、「経営成績等」という。）の状況の概要並びに経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。
なお、文中の将来に関する事項は、当第１四半期連結累計期間末において判断したものであります。
経営成績等の概要
（１）業績
当第１四半期連結累計期間の当社グループの連結業績は、売上高4,705百万円（前年同四半期10,515百万円）、経常利益3,059百万円（前年同四半期7,061百万円）、親会社株主に帰属する四半期純利益2,985百万円（前年同四半期5,236百万円）となりました。
主な営業活動の状況は、次のとおりであります。なお、当社グループは、ファンド運用事業の単一セグメントであります。
（投資実行の状況）
当第１四半期連結累計期間の当社グループ及びファンドの投資実行額は6,305百万円（前年同四半期9,092百万円）、投資会社数は15社（前年同四半期20社）となりました。
基幹ファンドの増額により、１年間の組入れ想定額も増加しています。各年度により、地域ごとの投資総額は変動しますが、投資対象の業界動向、競合状況、バリュエーションなどを見据えながら、３年前後のファンドの新規組入れ期間を意識したポートフォリオの構築を計っていきます。
（キャピタルゲインと新規上場の状況）
営業投資有価証券売上高は3,967百万円（前年同四半期7,727百万円）になりました。キャピタルゲインは2,314百万円（前年同四半期5,474百万円）となりました。その内訳は上場株式の売却によるものが1,672百万円（前年同四半期1,422百万円）、上場株式以外によるものが641百万円（前年同四半期4,052百万円）であります。上場株式以外によるキャピタルゲイン641百万円の内訳は、売却益1,356百万円（前年同四半期4,514百万円）・売却損714百万円（前年同四半期462百万円）であります。
また、当社グループ及びファンドの投資先からのＩＰＯ社数は、国内なし（前年同四半期１社）、海外なし（前年同四半期なし）となりました。
投資先における保有シェアを高めたことにより、Ｍ＆Ａやトレードセールも増加し、ＥＸＩＴの多様化が進んでいます。ここ数年で大きなキャピタルゲインをともなったＩＰＯやＭ＆Ａの殆どが、厳選集中投資から生まれています。今後もＩＰＯ社数を追うことなく、一社当たりのキャピタルゲインの最大化を目指します。
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前第１四半期 連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期 連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
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金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
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営業投資有価証券売上高① |
7,727 |
3,967 |
23,470 |
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売却高 |
7,668 |
3,930 |
23,322 |
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配当金・債券利子 |
58 |
36 |
147 |
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営業投資有価証券売上原価② |
2,252 |
1,652 |
9,848 |
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売却原価 |
2,252 |
1,652 |
9,848 |
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|
強制評価損 |
－ |
－ |
－ |
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キャピタルゲイン①-② |
5,474 |
2,314 |
13,621 |
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投資倍率①÷② |
3.43 |
2.40 |
2.38 |
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上場キャピタルゲイン |
1,422 |
1,672 |
11,281 |
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|
上場以外キャピタルゲイン |
4,052 |
641 |
2,340 |
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売却益 |
4,514 |
1,356 |
6,750 |
|
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売却損 |
462 |
714 |
4,410 |
（投資損失引当金の状況）
営業投資有価証券については、その損失に備えるため、投資先の実情に応じ、損失見積額を計上しております。
個別投資先ごとには、原則として回収見込額が取得原価の70％未満になったものを引当しております。
また、個別引当対象以外の投資先に対しても、過去の実績等に基づいた損失見積額を一括して引当しておりました。これまで、厳選集中投資と投資先への関与度を高めてきたことにより、投資の質の向上が図られ、現在は、個別投資先の評価をより精緻に行うことが可能となりました。これにより、2017年1月以降の投資分は、一括引当の対象としておりません。
当第１四半期連結累計期間の投資損失引当金繰入額は428百万円（前年同四半期637百万円）となりました。その内訳は、個別引当による繰入が442百万円（前年同四半期854百万円）、一括引当による繰入（△は取崩）が△14百万円（前年同四半期△217百万円）であります。
一方、個別引当について、引当対象投資先の売却や強制評価損等により653百万円（前年同四半期448百万円）を取り崩しました。その結果、投資損失引当金繰入額の純額（△は戻入額）は△224百万円（前年同四半期189百万円）となりました。
以上により、当第１四半期連結会計期間末の投資損失引当金残高は9,986百万円（前期末10,351百万円）、未上場営業投資有価証券残高に対する引当率は19.3％（前期末20.9％）となりました。
投資方針を大きく見直し、国内ではピーク時に1,000社を超えていたポートフォリオを120社程度に絞り込みました。また、厳選集中投資により、良質のポートフォリオを積み上げてきたことで、投資損失引当金残高も大きく減少しています。
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前第１四半期 連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期 連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
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|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
||
|
投資損失引当金繰入額① |
637 |
428 |
2,283 |
|
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|
個別繰入額 |
854 |
442 |
3,817 |
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|
一括繰入(△取崩)額 |
△217 |
△14 |
△1,534 |
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投資損失引当金取崩額② |
448 |
653 |
3,148 |
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|
投資損失引当金繰入額（純額・△は戻入額）①－② |
189 |
△224 |
△865 |
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前連結会計年度 （2018年３月31日） |
当第１四半期 連結会計期間 （2018年６月30日） |
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|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
||
|
投資損失引当金残高 |
10,351 |
9,986 |
|
|
|
個別引当残高 |
8,644 |
8,296 |
|
|
一括引当残高 |
1,707 |
1,690 |
|
未上場営業投資有価証券残高に対する引当率 |
20.9％ |
19.3％ |
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（営業投資有価証券残高の状況）
上場営業投資有価証券の評価損益（取得原価と時価の差額）は8,462百万円（前期末9,633百万円）であります。その内訳は評価益（時価が取得原価を超えるもの）が8,608百万円（前期末9,850百万円）、評価損（時価が取得原価を超えないもの）が146百万円（前期末216百万円）であります。
なお、部分純資産直入法により、当第１四半期連結累計期間は△69百万円（前年同四半期102百万円）を評価損（△は戻入益）として計上しております。
以上により、当第１四半期連結会計期間末の営業投資有価証券残高は61,743百万円（前期末61,287百万円）となりました。
投資先社数と投資残高を一段と絞り込み、より質の高い運用資産の入れ替えを進めてきました。その結果、未上場の投資残高は減少が続いていましたが、１社当たりの投資額が急増したことにより、運用資産が上昇に転じています。
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前連結会計年度 （2018年３月31日） |
当第１四半期 連結会計期間 （2018年６月30日） |
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|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
||
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上場営業投資有価証券の取得原価と時価の差額 |
9,633 |
8,462 |
|
|
|
時価が取得原価を超えるもの |
9,850 |
8,608 |
|
|
時価が取得原価を超えないもの |
△216 |
△146 |
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前第１四半期 連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期 連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
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|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
||
|
部分純資産直入法に基づく営業投資有価証券評価損（△戻入益） |
102 |
△69 |
△105 |
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営業投資有価証券残高
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前連結会計年度 (2018年３月31日) |
当第１四半期 連結会計期間 (2018年６月30日) |
|||
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取得原価 （百万円） |
連結 貸借対照表計上額 （百万円） |
取得原価 （百万円） |
四半期連結 貸借対照表計上額 （百万円） |
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|
上場 |
2,035 |
11,669 |
1,542 |
10,004 |
|
|
未上場 |
46,528 |
47,743 |
48,179 |
49,910 |
|
|
小計 |
48,564 |
59,412 |
49,721 |
59,915 |
|
|
他社ファンドへの出資 |
1,807 |
1,874 |
1,743 |
1,827 |
|
|
合計 |
50,371 |
61,287 |
51,464 |
61,743 |
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（注）１．「他社ファンドへの出資」は、当社グループ以外の第三者の運営する投資ファンドへの出資であります。
２．「未上場」及び「他社ファンドへの出資」の取得原価と連結貸借対照表計上額との差異は、外国為替の評価差額のみを反映しています。
（ファンドの管理運営業務）
当第１四半期連結累計期間のファンドの管理運営業務による収入は738百万円（前年同四半期2,786百万円）で、その内訳は以下のとおりであります。
なお、前連結会計年度に設立したJAFCO Asia Technology Fund Ⅶ L.P.はコミットメント総額が12百万米ドル増額し140百万米ドルで最終クロージングいたしました。
海外ファンドの募集があった一方で、大型ファンドの清算や運用年数の経過により、管理報酬は当面減少が見込まれます。ファンドの運用会社として、基礎収入である管理報酬で販管費を賄えない状態が続いています。今後のファンド規模については、有望投資対象マーケットの拡大を見据えながら、厳選集中投資を堅持し、徐々に拡大していくことを視野に入れています。
|
|
前第１四半期 連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期 連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
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|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
||
|
投資事業組合管理収入 |
2,786 |
738 |
5,987 |
|
|
|
管理報酬 |
1,027 |
436 |
3,551 |
|
|
成功報酬 |
1,758 |
302 |
2,435 |
（注）管理報酬及び成功報酬は、当社グループの出資持分相当額を相殺した後の金額となっております。
（２）キャッシュ・フローの状況
（営業活動によるキャッシュ・フロー）
当第１四半期連結累計期間の営業活動によるキャッシュ・フローは9,369百万円のキャッシュアウトフロー（前年同四半期3,364百万円のキャッシュインフロー）となりました。これは主に法人税等の支払によるものであります。
（投資活動によるキャッシュ・フロー）
当第１四半期連結累計期間の投資活動によるキャッシュ・フローは153百万円のキャッシュインフロー（前年同四半期160百万円のキャッシュアウトフロー）となりました。これは主に本社移転に伴う差入保証金の返還によるものであります。
（財務活動によるキャッシュ・フロー）
当第１四半期連結累計期間の財務活動によるキャッシュ・フローは3,370百万円のキャッシュアウトフロー（前年同四半期4,952百万円のキャッシュアウトフロー）となりました。これは主に配当金の支払によるものであります。
これらの結果、現金及び現金同等物は12,848百万円減少しました。また、JAFCO America Ventures Inc.連結除外に伴い現金及び現金同等物は、930百万円減少しました。現金及び現金同等物の当第１四半期連結会計期間末残高は56,307百万円（前年同四半期末105,414百万円）となりました。そのうち6,811百万円（前年同四半期末10,059百万円）はファンド出資持分であります。また、当社グループが管理運営するファンドに対して当社グループが出資金として今後支払を約束している金額は、当第１四半期連結会計期間末で20,027百万円（前年同四半期末29,051百万円）であります。
（３）事業上及び財務上の対処すべき課題
当第１四半期連結累計期間において、当社グループが対処すべき課題について重要な変更はありません。
（４）研究開発活動
該当事項はありません。
（５）営業投資活動の状況
当社グループは、下図のとおり、原則としてファンド（下図①）の資金により、国内外の有望未上場企業等への投資を行っております。
ファンドにおける営業投資有価証券の売却損益等は、ファンドの出資持分に応じて、当社グループに直接帰属いたします。また、当社グループは、ファンドから契約に基づいて管理運営に対する管理報酬と投資成果に対する成功報酬を受領しております。
連結貸借対照表の営業投資有価証券残高は、ファンドの当社グループ出資持分（下図②）に応じた営業投資有価証券残高と当社グループ（下図③）の営業投資有価証券残高の合計額であります。
次ページ以降の「投資実行額」「投資残高」につきましては、当社グループの営業投資活動（投資及びファンドの管理運営）を表すため、ファンド（下図①）と当社グループ（下図③）を合算した投資活動の状況を記載しております。
（注）用語説明
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名 称 |
定 義 |
|
ファンド |
当社グループが管理運営するファンド（投資事業有限責任組合契約に関する法律上の組合、外国の法制上のリミテッドパートナーシップ等） |
|
当社グループ |
当社及び連結子会社 |
①投資実行状況
①－１ 投資実行額
|
|
前第１四半期連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
|||
|
金 額（百万円） |
社 数 |
金 額（百万円） |
社 数 |
金 額（百万円） |
社 数 |
|
|
エクイティ |
9,092 |
20 |
6,305 |
15 |
30,222 |
67 |
①－２ エクイティ投資実行額：業種別
|
|
前第１四半期連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
|
|
エレクトロニクス |
347 |
1,151 |
1,299 |
|
ソフトウェア |
1,294 |
130 |
3,861 |
|
ＩＴサービス |
6,941 |
2,009 |
19,965 |
|
医療・バイオ |
－ |
472 |
736 |
|
サービス |
－ |
－ |
300 |
|
製造業 |
509 |
1,542 |
1,073 |
|
流通・小売・外食 |
－ |
－ |
2,985 |
|
住宅・金融等 |
－ |
1,000 |
－ |
|
合計 |
9,092 |
6,305 |
30,222 |
①－３ エクイティ投資実行額：地域別
|
|
前第１四半期連結累計期間 (自 2017年４月１日 至 2017年６月30日) |
当第１四半期連結累計期間 (自 2018年４月１日 至 2018年６月30日) |
前連結会計年度 (自 2017年４月１日 至 2018年３月31日) |
|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
|
|
日本 |
4,298 |
2,658 |
18,057 |
|
米国 |
4,150 |
2,810 |
7,101 |
|
アジア |
643 |
835 |
5,063 |
|
合計 |
9,092 |
6,305 |
30,222 |
（注）１．「投資実行額」は、当社グループ及びファンドの投資実行額の合計であります。
２．外貨建の「投資実行額」については、四半期連結会計期間ごとにそれぞれの四半期末為替レートで換算した額を合計しております。
３．海外のライフサイエンス投資（日本のベンチャー投資部門が担当）は日本に含めております。
②投資残高
②－１ 投資残高
|
|
|
前第１四半期連結会計期間 (2017年６月30日) |
当第１四半期連結会計期間 (2018年６月30日) |
前連結会計年度 (2018年３月31日) |
||||
|
金 額（百万円） |
社 数 |
金 額（百万円） |
社 数 |
金 額（百万円） |
社 数 |
|||
|
エクイティ |
上場 |
6,133 |
38 |
2,129 |
31 |
3,129 |
33 |
|
|
未上場 |
115,457 |
259 |
121,721 |
216 |
115,942 |
218 |
||
|
小計 |
121,591 |
297 |
123,850 |
247 |
119,071 |
251 |
||
|
他社ファンドへの出資 |
1,428 |
29 |
1,743 |
26 |
1,807 |
28 |
||
|
|
合計 |
123,019 |
326 |
125,593 |
273 |
120,879 |
279 |
|
②－２ 未上場エクイティ投資残高：業種別
|
|
前第１四半期連結会計期間 (2017年６月30日) |
当第１四半期連結会計期間 (2018年６月30日) |
前連結会計年度 (2018年３月31日) |
|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
|
|
エレクトロニクス |
13,533 |
12,366 |
11,384 |
|
ソフトウェア |
20,996 |
19,025 |
18,949 |
|
ＩＴサービス |
59,444 |
67,215 |
64,494 |
|
医療・バイオ |
2,599 |
3,534 |
3,457 |
|
サービス |
4,546 |
3,830 |
3,896 |
|
製造業 |
7,365 |
5,701 |
4,709 |
|
流通・小売・外食 |
6,123 |
8,747 |
8,750 |
|
住宅・金融等 |
847 |
1,299 |
299 |
|
合計 |
115,457 |
121,721 |
115,942 |
②－３ 未上場エクイティ投資残高：地域別
|
|
前第１四半期連結会計期間 (2017年６月30日) |
当第１四半期連結会計期間 (2018年６月30日) |
前連結会計年度 (2018年３月31日) |
|
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
金 額（百万円） |
|
|
日本 |
54,359 |
62,268 |
60,230 |
|
米国 |
37,487 |
38,582 |
34,380 |
|
アジア |
23,610 |
20,869 |
21,331 |
|
合計 |
115,457 |
121,721 |
115,942 |
（注）１．「投資残高」は、当社グループ及びファンドの投資残高の合計であります。
２．「投資残高」は取得原価で表示しております。
３．「エクイティ」には、他社との共同投資によるファンドへの出資を含んでおります。
４．「他社ファンドへの出資」は、当社グループ以外の第三者の運営する投資ファンドへの出資であり、「社数」欄にはファンド数を表示しております。
５．外貨建の「投資残高」については、各決算期末為替レートで換算しております。
６．海外のライフサイエンス投資（日本のベンチャー投資部門が担当）は日本に含めております。
（６）ファンドの運用状況
|
|
前第１四半期連結会計期間 （2017年６月30日） |
当第１四半期連結会計期間 （2018年６月30日） |
前連結会計年度 （2018年３月31日） |
||||
|
ファンド数 |
出資金総額 |
ファンド数 |
出資金総額 |
ファンド数 |
出資金総額 |
||
|
円建 |
|
|
（百万円） |
|
（百万円） |
|
（百万円） |
|
運用中 |
17 |
280,500 |
10 |
135,500 |
10 |
135,500 |
|
|
延長中 |
9 |
97,500 |
7 |
150,000 |
7 |
150,000 |
|
|
小計 |
26 |
378,000 |
17 |
285,500 |
17 |
285,500 |
|
|
米ドル建 |
|
|
（千米ドル） |
|
（千米ドル） |
|
（千米ドル） |
|
運用中 |
8 |
473,530 |
4 |
373,555 |
4 |
361,555 |
|
|
延長中 |
3 |
169,000 |
6 |
231,500 |
6 |
231,500 |
|
|
小計 |
11 |
642,530 |
10 |
605,055 |
10 |
593,055 |
|
|
合計 |
|
|
（百万円） |
|
（百万円） |
|
（百万円） |
|
運用中 |
25 |
333,535 |
14 |
176,792 |
14 |
173,911 |
|
|
延長中 |
12 |
116,428 |
13 |
175,590 |
13 |
174,594 |
|
|
合計 |
37 |
449,963 |
27 |
352,382 |
27 |
348,506 |
（注）１．「出資金総額」は、契約上出資が約束されている額の総額であります。
２．合計欄における米ドル建「出資金総額」については、各決算期末為替レートで換算しております。
３．「出資金総額」に占める当社グループの出資持分は、前第１四半期連結会計期間では38.7％、当第１四半期連結会計期間では43.6％、前連結会計年度では43.4％であります。
（７）投資先会社ＩＰＯ（新規上場）の状況
前第１四半期連結累計期間（自 2017年４月１日 至 2017年６月30日）
|
|
投資先会社名 |
上場年月日 |
上場市場 |
事業内容 |
本 社 所在地 |
|
国内：1社 |
㈱ＧａｍｅＷｉｔｈ |
2017年６月30日 |
マザーズ |
ゲームに関する総合メディア・コミュニティの開発・運営 |
東京都 |
当第１四半期連結累計期間（自 2018年４月１日 至 2018年６月30日）
該当事項はありません。
３【経営上の重要な契約等】