第２【事業の状況】

１【事業等のリスク】

　当第３四半期連結累計期間において、新たに発生した事業等のリスクはありません。また、前連結会計年度の有価証券報告書に記載した事業等のリスクについて重要な変更はありません。

２【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

　当第３四半期連結累計期間における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー（以下、「経営成績等」という。）の状況の概要並びに経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。

　なお、文中の将来に関する事項は、当第３四半期連結累計期間末において判断したものであります。

　また、当第３四半期連結累計期間は、「収益認識に関する会計基準」を適用し、米国子会社を連結の範囲から除外した数値です。

経営成績等の概要

（１）業績

　当第３四半期連結累計期間の当社グループの連結業績は、売上高21,987百万円（前年同四半期23,317百万円）、経常利益11,208百万円（前年同四半期12,497百万円）、親会社株主に帰属する四半期純利益8,737百万円（前年同四半期21,720百万円）となりました。

　主な営業活動の状況は、次のとおりであります。なお、当社グループは、ファンド運用事業の単一セグメントであります。

（キャピタルゲインの状況）

　当第３四半期連結累計期間は、当社投資先の新規上場（ＩＰＯ）は低調でしたが、国内外における未上場投資先のＭ＆Ａやトレードセールによる売却がキャピタルゲインに貢献しました。

		前第３四半期 連結累計期間 (自　2017年４月１日 至　2017年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間 (自　2018年４月１日 至　2018年12月31日)	前連結会計年度 (自　2017年４月１日 至　2018年３月31日)
		金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
営業投資有価証券売上高①		18,281	20,033	23,470
	売却高	18,178	19,957	23,322
	配当金・債券利子	103	75	147
営業投資有価証券売上原価②		8,195	8,600	9,848
	売却原価	8,195	8,600	9,848
	強制評価損	－	－	－

キャピタルゲイン①-②		10,086	11,432	13,621
投資倍率①÷②		2.23	2.33	2.38

上場キャピタルゲイン		7,811	5,209	11,281
上場以外キャピタルゲイン		2,275	6,223	2,340
	売却益	6,149	8,478	6,750
	売却損	3,873	2,255	4,410

（投資損失引当金の状況）

　当第３四半期連結累計期間は、投資が進捗するとともに、特に米国、アジアにおいて引当投資先の売却を進めた結果、未上場営業投資有価証券残高に対する引当率が改善しました。

		前第３四半期 連結累計期間 (自　2017年４月１日 至　2017年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間 (自　2018年４月１日 至　2018年12月31日)	前連結会計年度 (自　2017年４月１日 至　2018年３月31日)
		金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
投資損失引当金繰入額①		2,320	1,766	2,283
	個別繰入額	3,118	2,103	3,817
	一括繰入(△取崩)額	△798	△337	△1,534
投資損失引当金取崩額②		3,031	2,201	3,148
投資損失引当金繰入額（純額・△は戻入額）①－②		△710	△435	△865

		前連結会計年度 （2018年３月31日）	当第３四半期 連結会計期間 （2018年12月31日）
		金 額（百万円）	金 額（百万円）
投資損失引当金残高		10,351	9,778
	個別引当残高	8,644	8,411
	一括引当残高	1,707	1,367
未上場営業投資有価証券残高に対する引当率		20.9％	19.3%

（営業投資有価証券残高の状況）

　当第３四半期連結累計期間の上場営業投資有価証券の含み益は、当社投資先のＩＰＯが低調だったこと、売却や時価の下落により、減少しました。また、将来のキャピタルゲインの源泉となる未上場営業投資有価証券の残高は、売却を進める一方で投資も進捗したことにより増加しています。

		前連結会計年度 （2018年３月31日）	当第３四半期 連結会計期間 （2018年12月31日）
		金 額（百万円）	金 額（百万円）
上場営業投資有価証券の取得原価と時価の差額		9,633	6,919
	時価が取得原価を超えるもの	9,850	7,150
	時価が取得原価を超えないもの	△216	△230

		前第３四半期 連結累計期間 (自　2017年４月１日 至　2017年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間 (自　2018年４月１日 至　2018年12月31日)	前連結会計年度 (自　2017年４月１日 至　2018年３月31日)
		金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
部分純資産直入法に基づく営業投資有価証券評価損（△戻入益）		△83	14	△105

営業投資有価証券残高

		前連結会計年度 (2018年３月31日)		当第３四半期 連結会計期間 (2018年12月31日)
		取得原価 （百万円）	連結 貸借対照表計上額 （百万円）	取得原価 （百万円）	四半期連結 貸借対照表計上額 （百万円）
上場		2,035	11,669	1,618	8,538
未上場		46,528	47,743	48,168	48,932
小計		48,564	59,412	49,786	57,470
他社ファンドへの出資		1,807	1,874	1,643	1,739
合計		50,371	61,287	51,429	59,209

（注）１．「他社ファンドへの出資」は、当社グループ以外の第三者が運営する投資ファンドへの出資であります。

２．「未上場」及び「他社ファンドへの出資」の取得原価と連結貸借対照表計上額との差異は、外国為替の評価差額のみを反映しています。

（ファンドの管理運営業務）

　大型基幹ファンドであるジャフコＳＶ３シリーズが、2018年１月から延長期間に入ったことにより、管理報酬が前年同期に比べ減少しています。また、成功報酬の対象となる分配が少なかったため、成功報酬も減少しました。

		前第３四半期 連結累計期間 (自　2017年４月１日 至　2017年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間 (自　2018年４月１日 至　2018年12月31日)	前連結会計年度 (自　2017年４月１日 至　2018年３月31日)
		金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
投資事業組合管理収入		5,025	1,954	5,987
	管理報酬	2,980	1,311	3,551
	成功報酬	2,044	643	2,435

（注）１．管理報酬及び成功報酬は、当社グループの出資持分相当額を相殺した後の金額となっております。

２．2019年３月期第１四半期連結会計期間より、当社の100％子会社であるJAFCO America Ventures Inc.（JAV）が受け取る管理報酬の収益計上の方法を変更するとともに、同社を連結の範囲から除外したことにより、管理報酬は減少しております。

（２）キャッシュ・フローの状況

（単位：百万円）

	前第3四半期 連結累計期間 (自　2017年４月１日 至　2017年12月31日)	当第3四半期 連結累計期間 (自　2018年４月１日 至　2018年12月31日)
	金額	金額	主な要因
営業活動によるキャッシュ・フロー	5,054	△2,025	法人税等の支払ほか
投資活動によるキャッシュ・フロー	23,071	△59	無形固定資産の取得ほか
財務活動によるキャッシュ・フロー	△68,792	△3,955	配当金の支払ほか
その他	△109	△1,228	JAFCO America Ventures Inc.連結除外ほか
現金及び現金同等物期末残高	66,403	62,817
（うちファンド出資持分）	（8,783)	(6,939)

（注）当社グループが管理運営するファンドに対して当社グループが出資金として今後支払を約束している金額は、当第３四半期連結会計期間末で18,515百万円（前年同四半期末23,507百万円）であります。

（３）事業上及び財務上の対処すべき課題

　当第３四半期連結累計期間において、当社グループが対処すべき課題について重要な変更はありません。

（４）研究開発活動

　該当事項はありません。

（５）営業投資活動の状況

　当社グループは、下図のとおり、原則としてファンド（下図①）の資金により、国内外の有望未上場企業等への投資を行っております。

　ファンドにおける営業投資有価証券の売却損益等は、ファンドの出資持分に応じて、当社グループに直接帰属いたします。また、当社グループは、ファンドから契約に基づいて管理運営に対する管理報酬と投資成果に対する成功報酬を受領しております。

　連結貸借対照表の営業投資有価証券残高は、ファンドの当社グループ出資持分（下図②）に応じた営業投資有価証券残高と当社グループ（下図③）の営業投資有価証券残高の合計額であります。

　次ページ以降の「投資実行額」「投資残高」につきましては、当社グループの営業投資活動（投資及びファンドの管理運営）を表すため、ファンド（下図①）と当社グループ（下図③）を合算した投資活動の状況を記載しております。

（注）用語説明

名　　称	定　　　　義
ファンド	当社グループが管理運営するファンド（投資事業有限責任組合契約に関する法律上の組合、外国の法制上のリミテッドパートナーシップ等）
当社グループ	当社及び連結子会社

①投資実行状況

①－１　投資実行額

	前第３四半期連結累計期間 (自　2017年４月１日  至　2017年12月31日)		当第３四半期連結累計期間 (自　2018年４月１日  至　2018年12月31日)		前連結会計年度 (自　2017年４月１日  至　2018年３月31日)
	金 額（百万円）	社 数	金 額（百万円）	社 数	金 額（百万円）	社 数
エクイティ	24,462	56	20,700	43	30,222	67

①－２　エクイティ投資実行額：業種別

	前第３四半期連結累計期間 (自　2017年４月１日  至　2017年12月31日)	当第３四半期連結累計期間 (自　2018年４月１日  至　2018年12月31日)	前連結会計年度 (自　2017年４月１日  至　2018年３月31日)
	金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
エレクトロニクス	799	5,207	1,299
ソフトウェア	2,711	578	3,861
ＩＴサービス	15,856	8,031	19,965
医療・バイオ	736	1,499	736
サービス	300	1,731	300
製造業	1,073	2,652	1,073
流通・小売・外食	2,985	－	2,985
住宅・金融等	－	1,000	－
合計	24,462	20,700	30,222

①－３　エクイティ投資実行額：地域別

	前第３四半期連結累計期間 (自　2017年４月１日  至　2017年12月31日)	当第３四半期連結累計期間 (自　2018年４月１日  至　2018年12月31日)	前連結会計年度 (自　2017年４月１日  至　2018年３月31日)
	金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
日本	15,476	8,922	18,057
米国	5,410	8,883	7,101
アジア	3,575	2,894	5,063
合計	24,462	20,700	30,222

（注）１．「投資実行額」は、当社グループ及びファンドの投資実行額の合計であります。

２．外貨建の「投資実行額」については、四半期連結会計期間ごとにそれぞれの四半期末為替レートで換算した額を合計しております。

３．海外のライフサイエンス投資（日本のベンチャー投資部門が担当）は日本に含めております。

②投資残高

②－１　投資残高

			前第３四半期連結会計期間 (2017年12月31日)		当第３四半期連結会計期間 (2018年12月31日)		前連結会計年度 (2018年３月31日)
			金 額（百万円）	社 数	金 額（百万円）	社 数	金 額（百万円）	社 数
エクイティ	上場		4,444	35	2,345	29	3,129	33
	未上場		118,092	230	127,034	215	115,942	218
	小計		122,536	265	129,379	244	119,071	251
他社ファンドへの出資			1,720	28	1,643	23	1,807	28
	合計		124,257	293	131,022	267	120,879	279

②－２　未上場エクイティ投資残高：業種別

	前第３四半期連結会計期間 (2017年12月31日)	当第３四半期連結会計期間 (2018年12月31日)	前連結会計年度 (2018年３月31日)
	金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
エレクトロニクス	12,078	15,345	11,384
ソフトウェア	20,472	16,158	18,949
ＩＴサービス	61,816	70,706	64,494
医療・バイオ	3,492	4,548	3,457
サービス	4,142	5,327	3,896
製造業	6,893	5,201	4,709
流通・小売・外食	8,895	8,745	8,750
住宅・金融等	299	1,000	299
合計	118,092	127,034	115,942

②－３　未上場エクイティ投資残高：地域別

	前第３四半期連結会計期間 (2017年12月31日)	当第３四半期連結会計期間 (2018年12月31日)	前連結会計年度 (2018年３月31日)
	金 額（百万円）	金 額（百万円）	金 額（百万円）
日本	59,819	66,438	60,230
米国	35,800	39,738	34,380
アジア	22,472	20,858	21,331
合計	118,092	127,034	115,942

（注）１．「投資残高」は、当社グループ及びファンドの投資残高の合計であります。

２．「投資残高」は取得原価で表示しております。

３．「エクイティ」には、他社との共同投資によるファンドへの出資を含んでおります。

４．「他社ファンドへの出資」は、当社グループ以外の第三者が運営する投資ファンドへの出資であり、「社数」欄にはファンド数を表示しております。

５．外貨建の「投資残高」については、各決算期末為替レートで換算しております。

６．海外のライフサイエンス投資（日本のベンチャー投資部門が担当）は日本に含めております。

（６）ファンドの運用状況

		前第３四半期連結会計期間 （2017年12月31日）		当第３四半期連結会計期間 （2018年12月31日）		前連結会計年度 （2018年３月31日）
		ファンド数	出資金総額	ファンド数	出資金総額	ファンド数	出資金総額
円建			（百万円）		（百万円）		（百万円）
	運用中	16	278,500	9	135,000	10	135,500
	延長中	9	97,500	7	150,000	7	150,000
	小計	25	376,000	16	285,000	17	285,500
米ドル建			（千米ドル）				（千米ドル）
	運用中	6	427,555	4	486,131	4	361,555
	延長中	5	220,500	5	181,500	6	231,500
	小計	11	648,055	9	667,631	10	593,055

合計			（百万円）		（百万円）		（百万円）
	運用中	22	326,813	13	188,960	14	173,911
	延長中	14	122,416	12	170,146	13	174,594
	合計	36	449,230	25	359,107	27	348,506

（注）１．「出資金総額」は、契約上出資が約束されている額の総額であります。

２．合計欄における米ドル建「出資金総額」については、各決算期末為替レートで換算しております。

３．「出資金総額」に占める当社グループの出資持分は、前第３四半期連結会計期間では38.6％、当第３四半期連結会計期間では42.3％、前連結会計年度では43.4％であります。

（７）投資先会社ＩＰＯ（新規上場）の状況

前第３四半期連結累計期間（自　2017年４月１日　至　2017年12月31日）

	投資先会社名	上場年月日	上場市場	事業内容	本　社 所在地
国内：７社	㈱ＧａｍｅＷｉｔｈ	2017年６月30日	マザーズ	ゲームに関する総合メディア・コミュニティの開発・運営	東京都
	ユニフォームネクスト㈱	2017年７月19日	マザーズ	業務用ユニフォームの通信販売	福井県
	ＵＵＵＭ㈱	2017年８月30日	マザーズ	YouTuberを中心とするクリエイターのマネジメント業務、クリエイターに関連するプロモーション提案やグッズ販売、動画コンテンツの制作等	東京都
	㈱エスユーエス	2017年９月13日	マザーズ	IT分野・機械分野・電気/電子分野・化学/バイオ分野における技術者派遣・請負業務、ERP分野におけるコンサルティング・システム開発・導入支援等	京都府
	㈱マネーフォワード	2017年９月29日	マザーズ	自動家計簿・資産管理サービス『マネーフォワード』の提供を行うPFM事業、法人・個人事業主向けのクラウド型サービス『MFクラウド会計・確定申告・請求書・給与・振込・消込・マイナンバー』といった6つのバックオフィス向けMFクラウド事業等	東京都
	クックビズ㈱	2017年11月28日	マザーズ	飲食業界に特化した人材紹介事業・求人広告事業	大阪府
	ナレッジスイート㈱	2017年12月18日	マザーズ	クラウドコンピューティング形式で提供されるグループウエアを含むSFAやCRM等の営業支援システム開発・販売	東京都

当第３四半期連結累計期間（自　2018年４月１日　至　2018年12月31日）

	投資先会社名	上場年月日	上場市場	事業内容	本　社 所在地
国内：２社	㈱МＴＧ	2018年7月10日	マザーズ	美容機器、健康機器、化粧品等の企画開発及び製造販売	愛知県
	㈱テノ.ホールディングス	2018年12月21日	マザーズ/ 福岡Q-Board	直営保育所・受託保育所の運営、幼稚園や保育所に対する保育士派遣、ベビーシッターサービス・ハウスサービスの提供、tenoSCHOOL(保育士養成講座等)の運営	福岡県

３【経営上の重要な契約等】

　当第３四半期連結会計期間において、経営上の重要な契約等の決定又は締結等はありません。