第２【事業の状況】

１【事業等のリスク】

　当第３四半期連結累計期間において、新たに発生した事業等のリスクはありません。また、前連結会計年度の有価証券報告書に記載した事業等のリスクについて重要な変更はありません。

２【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

　文中の将来に関する事項は、当第３四半期連結累計期間末において判断したものであります。

（１）財政状態及び経営成績の状況

　当第３四半期連結累計期間の当社グループの連結業績は、当社グループの投資先の新規ＩＰＯは３社（国内２社、海外１社）であり、キャピタルゲインは対前年同期比では減少しました。また、新型コロナウイルスの感染拡大の影響などから投資損失引当金の繰入が増加しております。当第３四半期連結累計期間の売上高11,668百万円（対前年同四半期27,937百万円、増減率△58.2％）、営業利益3,400百万円（対前年同四半期16,369百万円、増減率△79.2％）、経常利益5,990百万円（対前年同四半期18,385百万円、増減率△67.4％）、親会社株主に帰属する四半期純利益3,829百万円（対前年同四半期13,453百万円、増減率△71.5％）となっております。

　なお、当社グループはファンド運用事業の単一セグメントであり、その事業特性から収益水準の振幅が大きくなるため、前年同期との比較に加え、年換算した当第３四半期の実績と前連結会計年度通期実績による比較も行っております。

（キャピタルゲインの状況）

　当第３四半期連結累計期間における当社グループの投資先の新規ＩＰＯは３社（国内２社、海外１社）であり、対前年同期比では上場キャピタルゲインは増加しましたが、上場以外も含めた全体では減少いたしました。

（単位：百万円）

		前連結会計年度(A) (自　2019年４月１日 至　2020年３月31日)	前第３四半期 連結累計期間 (自　2019年４月１日 至　2019年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間(B) (自　2020年４月１日 至　2020年12月31日)	対前期比(％) [(B)/3×4]/(A)
営業投資有価証券 売上高①		23,697	22,680	8,285	46.6
	売却高	23,540	22,567	8,208	46.5
	配当金・債券利子	156	112	77	66.1
営業投資有価証券 売上原価②		8,337	7,166	2,614	41.8
	売却原価	8,116	7,166	2,614	43.0
	強制評価損	221	－	－	－

キャピタルゲイン①-②		15,359	15,513	5,670	49.2
投資倍率①÷②		2.84	3.16	3.17	－

上場キャピタルゲイン		2,627	2,334	5,128	260.2
上場以外キャピタルゲイン		12,732	13,179	542	5.7
	売却益	16,726	16,643	1,023	8.2
	売却損	3,994	3,463	481	16.1

（投資損失引当金の状況）

　当第３四半期連結累計期間において、新型コロナウイルスの感染拡大による影響などから投資損失引当金の繰入が増加しております。未上場営業投資有価証券残高に対する引当率も増加いたしました。

（単位：百万円）

		前連結会計年度(A) (自　2019年４月１日 至　2020年３月31日)	前第３四半期 連結累計期間 (自　2019年４月１日 至　2019年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間(B) (自　2020年４月１日 至　2020年12月31日)	対前期比(％) [(B)/3×4]/(A)
投資損失引当金繰入額①		3,084	1,816	3,083	133.3
	個別繰入額	3,731	2,114	3,128	111.8
	一括取崩額(△)	△647	△298	△45	－
投資損失引当金取崩額②		3,599	3,421	384	14.2
投資損失引当金繰入額 （純額・△は戻入額） ①－②		△514	△1,604	2,698	－

（単位：百万円）

		前連結会計年度 （2020年３月31日）	当第３四半期 連結会計期間 （2020年12月31日）
投資損失引当金残高		8,229	10,910
	個別引当残高	8,026	10,752
	一括引当残高	203	158
未上場営業投資有価証券残高に対する引当率		14.9％	18.0％

（営業投資有価証券残高の状況）

　当第３四半期連結累計期間における投資先の新規ＩＰＯなどによって営業投資有価証券の残高は増加しております。

（単位：百万円）

		前連結会計年度 （2020年３月31日）	当第３四半期 連結会計期間 （2020年12月31日）
上場営業投資有価証券の取得原価と時価の差額		6,975	10,194
	時価が取得原価を超えるもの	7,126	10,196
	時価が取得原価を超えないもの	△151	△1

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (自　2019年４月１日 至　2020年３月31日)	前第３四半期 連結累計期間 (自　2019年４月１日 至　2019年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年12月31日)
部分純資産直入法に基づく営業投資有価証券評価損（△戻入益）	△88	△26	△148

営業投資有価証券残高

（単位：百万円）

		前連結会計年度 (2020年３月31日)		当第３四半期 連結会計期間 (2020年12月31日)
		取得原価	連結貸借 対照表計上額	取得原価	四半期連結貸借 対照表計上額
上場		1,494	8,470	1,382	11,577
未上場		54,696	55,061	61,092	60,579
合計		56,191	63,532	62,475	72,156

（注）「未上場」の取得原価と連結貸借対照表計上額との差異は、外国為替の評価差額のみを反映しています。

（ファンドの管理運営業務）

　前連結会計年度において設立したＳＶ６ファンド及びJAFCO Taiwan I Venture Capital Limited Partnershipからの管理報酬が増加しております。

（単位：百万円）

		前連結会計年度(A） (自　2019年４月１日 至　2020年３月31日)	前第３四半期 連結累計期間 (自　2019年４月１日 至　2019年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間(B) (自　2020年４月１日 至　2020年12月31日)	対前期比(％) [(B)/3×4]/(A)
投資事業組合管理収入		6,155	5,255	3,379	73.2
	管理報酬	2,586	1,817	2,146	110.7
	成功報酬	3,569	3,438	1,232	46.1

（注）管理報酬及び成功報酬は、当社グループの出資持分相当額を相殺した後の金額となっております。

（資産、負債及び純資産の状況）

　保有する投資有価証券の時価変動を主な理由として、資産・負債・純資産が増加しております。

（単位：百万円）

		前連結会計年度 （2020年３月31日）	当第３四半期 連結会計期間 （2020年12月31日）
資産合計		222,059	275,163
	流動資産	128,421	126,775
	固定資産	93,637	148,387
負債合計		33,693	47,116
	流動負債	7,582	3,692
	固定負債	26,110	43,424
純資産		188,366	228,046

（２）優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題

　当第３四半期連結累計期間において、当社グループが優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題について重要な変更はありません。

（３）研究開発活動

　該当事項はありません。

（４）営業投資活動の状況

　当社グループは、下図のとおり、原則としてファンド（下図①）の資金により、国内外の有望未上場企業等への投資を行っております。

　ファンドにおける営業投資有価証券の売却損益等は、ファンドの出資持分に応じて、当社グループに直接帰属いたします。また、当社グループは、ファンドから契約に基づいて管理運営に対する管理報酬と投資成果に対する成功報酬を受領しております。

　連結貸借対照表の営業投資有価証券残高は、ファンドの当社グループ出資持分（下図②）に応じた営業投資有価証券残高と当社グループ（下図③）の営業投資有価証券残高の合計額であります。

　次ページ以降の「投資実行額」「投資残高」につきましては、当社グループの営業投資活動（投資及びファンドの管理運営）を表すため、ファンド（下図①）と当社グループ（下図③）を合算した投資活動の状況を記載しております。

（注）用語説明

名　　称	定　　　　義
ファンド	当社グループが管理運営するファンド（投資事業有限責任組合契約に関する法律上の組合、外国の法制上のリミテッドパートナーシップ等）
当社グループ	当社及び連結子会社

①投資実行状況

①－１　エクイティ投資実行額：業種別

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (自　2019年４月１日  至　2020年３月31日)	前第３四半期 連結累計期間 (自　2019年４月１日  至　2019年12月31日)	当第３四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日  至　2020年12月31日)
エレクトロニクス	614	538	576
ソフトウェア	1,425	1,316	327
ＩＴサービス	23,060	16,048	12,926
医療・バイオ	2,057	1,557	1,406
サービス	3,937	3,437	5,084
製造業	2,918	2,918	661
流通・小売・外食	－	－	2,292
住宅・金融等	754	754	－
合計	34,769	26,572	23,273

①－２　エクイティ投資実行額：地域別

（単位：百万円）

		前連結会計年度 (自　2019年４月１日 至　2020年３月31日)		前第３四半期 連結累計期間 (自　2019年４月１日 至　2019年12月31日)		当第３四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年12月31日)		対前期比(％) [(B)/3×4]/(A)
		金額(A)	社数	金額	社数	金額(B)	社数
エクイティ
	（日本）	24,883	35	21,172	28	14,345	22	76.9
	（米国）	8,425	24	4,506	18	6,148	13	97.3
	（アジア）	1,459	12	893	8	2,779	9	253.9
合計		34,769	71	26,572	54	23,273	44	89.3

（注）１．「投資実行額」は、当社グループ及びファンドの投資実行額の合計であります。

２．外貨建の「投資実行額」については、四半期連結会計期間ごとにそれぞれの四半期末為替レートで換算した額を合計しております。

３．日本のベンチャー投資部門が担当する海外投資先は日本に含めております。

②投資残高

②－１　投資残高

（単位：百万円）

			前連結会計年度 (2020年３月31日)		前第３四半期連結会計期間 (2019年12月31日)		当第３四半期連結会計期間 (2020年12月31日)
			金 額	社 数	金 額	社 数	金 額	社 数
エクイティ	上場		3,196	29	3,649	30	2,422	30
	未上場		141,031	206	135,095	202	153,455	216
	小計		144,227	235	138,744	232	155,877	246
他社ファンドへの出資			－	－	1,334	20	－	－
	合計		144,227	235	140,079	252	155,877	246

②－２　未上場エクイティ投資残高：業種別

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (2020年３月31日)	前第３四半期連結会計期間 (2019年12月31日)	当第３四半期連結会計期間 (2020年12月31日)
エレクトロニクス	10,308	10,262	8,670
ソフトウェア	12,663	13,287	11,587
ＩＴサービス	88,075	82,495	95,390
医療・バイオ	6,925	6,455	8,223
サービス	8,881	8,390	12,676
製造業	7,759	7,780	8,232
流通・小売・外食	4,656	4,656	6,948
住宅・金融等	1,761	1,766	1,724
合計	141,031	135,095	153,455

②－３　未上場エクイティ投資残高：地域別

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (2020年３月31日)	前第３四半期連結会計期間 (2019年12月31日)	当第３四半期連結会計期間 (2020年12月31日)
日本	82,336	79,317	95,299
米国	40,594	37,864	39,926
アジア	18,101	17,913	18,229
合計	141,031	135,095	153,455

（注）１．「投資残高」は、当社グループ及びファンドの投資残高の合計であります。

２．「投資残高」は取得原価で表示しております。

３．「エクイティ」には、他社との共同投資によるファンドへの出資を含んでおります。

４．「他社ファンドへの出資」は、当社グループ以外の第三者が運営する投資ファンドへの出資であり、「社数」欄にはファンド数を表示しております。なお、「他社ファンドへの出資」は、前連結会計年度をもって投資有価証券に振替えました。

５．外貨建の「投資残高」については、各決算期末為替レートで換算しております。

６．日本のベンチャー投資部門が担当する海外投資先は日本に含めております。

（５）ファンドの運用状況

　第１四半期連結会計期間に台湾ドル建ファンド「JAFCO Taiwan I Venture Capital Limited Partnership」は最終クロージングを迎え、出資金総額は2,006百万台湾ドルとなりました。

		前連結会計年度 （2020年３月31日）		前第３四半期連結会計期間 （2019年12月31日）		当第３四半期連結会計期間 （2020年12月31日）
		ファンド数	出資金総額	ファンド数	出資金総額	ファンド数	出資金総額
円建			（百万円）		（百万円）		（百万円）
	運用中	11	215,000	11	215,000	11	215,000
	延長中	7	150,000	7	150,000	7	150,000
	小計	18	365,000	18	365,000	18	365,000
米ドル建			（千米ドル）		（千米ドル）		（千米ドル）
	運用中	4	486,131	4	486,131	4	486,131
	延長中	4	113,500	4	113,500	3	45,700
	小計	8	599,631	8	599,631	7	531,831
台湾ドル建			（百万台湾ドル）		（百万台湾ドル）		（百万台湾ドル）
	運用中	1	1,037	1	1,037	1	2,006
	小計	1	1,037	1	1,037	1	2,006

合計			（百万円）		（百万円）		（百万円）
	運用中	16	271,586	16	272,014	16	272,676
	延長中	11	162,352	11	162,435	10	154,729
	合計	27	433,939	27	434,449	26	427,406

出資金総額に占める 当社グループの 出資持分割合 40.8％ 42.1％ 39.8％

（注）１．「出資金総額」は、契約上出資が約束されている額の総額であります。

２．合計欄における外貨建「出資金総額」については、各決算期末為替レートで換算しております。

（６）投資先会社ＩＰＯ（新規上場）の状況

前第３四半期連結累計期間（自　2019年４月１日　至　2019年12月31日）

	投資先会社名	上場年月日	上場市場	事業内容	本　社 所在地
国内：３社	ブランディングテクノロジー㈱	2019年６月21日	マザーズ	インターネットを利用した各種情報提供サービス、広告業および広告代理店業、インターネットホームページの企画立案、開発、管理及びそれに附帯する業務	東京都
	㈱ギフティ	2019年９月20日	マザーズ	個人、法人、自治体を対象とした各種ｅギフトサービスの企画・開発・運営等	東京都
	Ｃｈａｔｗｏｒｋ㈱	2019年９月24日	マザーズ	ビジネスチャットツール「Chatwork」の開発・提供、セキュリティソフトウェア「ESET」の代理販売	兵庫県
海外：１社	Bill.com Holdings, Inc.	2019年12月12日	ＮＹＳＥ	中小企業向け経理業務支援サービス	米国

当第３四半期連結累計期間（自　2020年４月１日　至　2020年12月31日）

	投資先会社名	上場年月日	上場市場	事業内容	本　社 所在地
国内：2社	㈱アイキューブドシステムズ	2020年７月15日	マザーズ	法人向けMDM（モバイルデバイス管理）サービス『CLOMO』、ビジネス用モバイルアプリ『CLOMO SECURED APPs』の提供	福岡県
	㈱スタメン	2020年12月15日	マザーズ	エンゲージメント経営プラットフォーム「TUNAG」の展開	愛知県
海外：1社	Boqii Holding Limited	2020年９月30日	ＮＹＳＥ	ペット関連商品オンライン販売	中国

（注）海外企業の本社所在地は、主たる営業地域又は実質的な本社所在地を基準に記載しております。

３【経営上の重要な契約等】

　当第３四半期連結会計期間において、経営上の重要な契約等の決定又は締結等はありません。