第２【事業の状況】

１【事業等のリスク】

　当第２四半期連結累計期間において、新たに発生した事業等のリスクはありません。また、前連結会計年度の有価証券報告書に記載した事業等のリスクについて重要な変更はありません。

２【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

　文中の将来に関する事項は、当第２四半期連結累計期間末において判断したものであります。

（１）財政状態及び経営成績の状況

　当第２四半期連結累計期間の当社グループの連結業績は、当社グループの投資先のＩＰＯが４社（国内２社、海外２社）あり、また、大型の新規ＩＰＯによる株式売却等の結果、キャピタルゲイン及び成功報酬が対前

年同期比で大幅に増加しました。これらの結果、当第２四半期連結累計期間の売上高は18,439百万円（対前年同四半期9,546百万円、増減率93.1％）、営業利益は13,312百万円（対前年同四半期2,990百万円、増減率345.2％）、経常利益は14,103百万円（対前年同四半期4,730百万円、増減率198.1％）、親会社株主に帰属する四半期純利益は、10,797百万円（対前年同四半期2,659百万円、増減率306.0％）となっております。

　なお、当社グループはファンド運用事業の単一セグメントであり、その事業特性から収益水準の振幅が大きくなるため、前年同期との比較に加え、年換算した当第２四半期の実績と前連結会計年度通期実績による比較も行っております。

（キャピタルゲインの状況）

　当第２四半期連結累計期間における当社グループの投資先の新規ＩＰＯは４社（国内２社、海外２社）であり、大型の新規ＩＰＯによる株式売却等の結果、キャピタルゲインは対前年同期比で大幅に増加しました。

（単位：百万円）

		前連結会計年度(A) (自　2020年４月１日 至　2021年３月31日)	前第２四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年９月30日)	当第２四半期 連結累計期間(B) (自　2021年４月１日 至　2021年９月30日)	対前期比(％) [(B)×２]/(A)
営業投資有価証券 売上高①		16,164	7,018	13,467	166.6
	売却高	16,074	6,968	13,408	166.8
	配当金・債券利子	90	50	58	130.1
営業投資有価証券 売上原価②		4,903	2,155	2,746	112.0
	売却原価	4,903	2,155	2,746	112.0
	強制評価損	－	－	－	－

キャピタルゲイン①-②	11,260	4,863	10,721	190.4
投資倍率①÷②	3.30	3.26	4.90	－

上場キャピタルゲイン		7,567	4,597	10,482	277.0
上場以外キャピタルゲイン		3,693	266	238	12.9
	売却益	4,435	540	643	29.0
	売却損	742	273	404	109.1

（投資損失引当金の状況）

　当第２四半期連結累計期間において、新型コロナウイルスの感染拡大による影響は限定的となり、投資損失引当金の繰入は減少しております。未上場営業投資有価証券残高に対する引当率も減少いたしました。

（単位：百万円）

		前連結会計年度(A) (自　2020年４月１日 至　2021年３月31日)	前第２四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年９月30日)	当第２四半期 連結累計期間(B) (自　2021年４月１日 至　2021年９月30日)	対前期比(％) [(B)×２]/(A)
投資損失引当金繰入額①		3,483	2,557	707	40.6
	個別繰入額	3,541	2,598	719	40.6
	一括取崩額（△）	△58	△41	△12	－
投資損失引当金取崩額②		803	164	787	195.8
投資損失引当金繰入額（純額・△は戻入額） ①－②		2,679	2,392	△79	－

（単位：百万円）

		前連結会計年度 （2021年３月31日）	当第２四半期 連結会計期間 （2021年９月30日）
投資損失引当金残高		10,917	10,843
	個別引当残高	10,772	10,710
	一括引当残高	145	133
未上場営業投資有価証券残高に対する引当率		17.3％	15.3％

（営業投資有価証券残高の状況）

　スタートアップ企業を中心とした投資活動は堅調であり、営業投資有価証券の残高は増加しております。

（単位：百万円）

		前連結会計年度 （2021年３月31日）	当第２四半期 連結会計期間 （2021年９月30日）
上場営業投資有価証券の取得原価と時価の差額		14,850	13,440
	時価が取得原価を超えるもの	14,850	13,441
	時価が取得原価を超えないもの	－	△0

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (自　2020年４月１日 至　2021年３月31日)	前第２四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年９月30日)	当第２四半期 連結累計期間 (自　2021年４月１日 至　2021年９月30日)
部分純資産直入法に基づく営業投資有価証券評価損（△戻入益）	△150	△89	0

営業投資有価証券残高

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (2021年３月31日)		当第２四半期 連結会計期間 (2021年９月30日)
	取得原価	連結貸借 対照表計上額	取得原価	四半期 連結貸借 対照表計上額
上場	1,594	16,444	1,580	15,021
未上場	62,511	63,102	69,458	70,669
合計	64,105	79,547	71,039	85,690

（ファンドの管理運営業務）

　当第２四半期連結累計期間における大型の新規ＩＰＯによる株式売却等の結果、成功報酬は対前年同期比で大

幅に増加しました。管理報酬は対前年同期とほぼ同水準であります。

（単位：百万円）

		前連結会計年度(A） (自　2020年４月１日 至　2021年３月31日)	前第２四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年９月30日)	当第２四半期 連結累計期間(B) (自　2021年４月１日 至　2021年９月30日)	対前期比(％) [(B)×２]/(A)
投資事業組合管理収入		5,340	2,526	4,966	186.0
	管理報酬	2,871	1,442	1,477	102.9
	成功報酬	2,469	1,083	3,488	282.5

（注）管理報酬及び成功報酬は、当社グループの出資持分相当額を相殺した後の金額となっております。

（資産、負債及び純資産の状況）

　自己株式の取得および法人税等の支払いにより、資産・負債・純資産が減少しております。

　なお、2021年２月10日開催の取締役会決議に基づく自己株式の取得は、2021年６月15日までに4,766,600株（取

得価額34,999百万円）を取得し、終了いたしました。また、2021年４月21日開催の取締役会決議に基づき2021年５

月７日付で自己株式2,250,000株、2021年６月16日開催の取締役会決議に基づき2021年６月29日付で自己株式

3,330,000株の消却を実施し、利益剰余金および自己株式が36,938百万円減少しました。

（単位：百万円）

		前連結会計年度 （2021年３月31日）	当第２四半期 連結会計期間 （2021年９月30日）
資産合計		262,383	247,467
	流動資産	177,455	145,919
	固定資産	84,928	101,547
負債合計		47,145	39,158
	流動負債	20,351	7,385
	固定負債	26,794	31,773
純資産		215,237	208,308

（２）キャッシュ・フローの状況

（営業活動によるキャッシュ・フロー）

　当第２四半期連結累計期間の営業活動によるキャッシュ・フローは10,921百万円のキャッシュアウトフロー（前年同四半期1,252百万円のキャッシュアウトフロー）となりました。これは主に法人税等の支払によるものであります。

（投資活動によるキャッシュ・フロー）

　当第２四半期連結累計期間の投資活動によるキャッシュ・フローは390百万円のキャッシュインフロー（前年同四半期778百万円のキャッシュインフロー）となりました。これは主に投資有価証券の売却等による収入によるものであります。

（財務活動によるキャッシュ・フロー）

　当第２四半期連結累計期間の財務活動によるキャッシュ・フローは28,827百万円のキャッシュアウトフロー（前年同四半期3,666百万円のキャッシュアウトフロー）となりました。これは主に自己株式の取得による支出によるものであります。

　これらの結果、現金及び現金同等物は39,090百万円減少しました。現金及び現金同等物の当第２四半期連結会計期間末残高は68,426百万円（前年同四半期末67,388百万円）となりました。そのうち7,554百万円（前年同四半期末5,626百万円）はファンドの出資持分であります。また、当社グループが管理運営するファンドに対して当社グループが出資金として今後支払を約束している金額は、当第２四半期連結会計期間末で32,013百万円（前年同四半期末28,551百万円）であります。

（３）優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題

　当第２四半期連結累計期間において、当社グループが優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題について重要な変更はありません。

（４）研究開発活動

　該当事項はありません。

（５）営業投資活動の状況

　当社グループは、下図のとおり、原則としてファンド（下図①）の資金により、国内外の有望未上場企業等への投資を行っております。

　ファンドにおける営業投資有価証券の売却損益等は、ファンドの出資持分に応じて、当社グループに直接帰属いたします。また、当社グループは、ファンドから契約に基づいて管理運営に対する管理報酬と投資成果に対する成功報酬を受領しております。

　連結貸借対照表の営業投資有価証券残高は、ファンドの当社グループ出資持分（下図②）に応じた営業投資有価証券残高と当社グループ（下図③）の営業投資有価証券残高の合計額であります。

　次ページ以降の「投資実行額」「投資残高」につきましては、当社グループの営業投資活動（投資及びファンドの管理運営）を表すため、ファンド（下図①）と当社グループ（下図③）を合算した投資活動の状況を記載しております。

（注）用語説明

名　　称	定　　　　義
ファンド	当社グループが管理運営するファンド（投資事業有限責任組合契約に関する法律上の組合、外国の法制上のリミテッドパートナーシップ等）
当社グループ	当社及び連結子会社

①投資実行状況

①－１　エクイティ投資実行額：業種別

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (自　2020年４月１日 至　2021年３月31日)	前第２四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年９月30日)	当第２四半期 連結累計期間 (自　2021年４月１日 至　2021年９月30日)
エレクトロニクス	576	61	1,517
ソフトウェア	1,337	265	1,860
ＩＴサービス	17,264	5,694	15,068
医療・バイオ	2,691	1,101	422
サービス	7,156	5,084	450
製造業	1,328	100	3,024
流通・小売・外食	2,292	2,292	300
住宅・金融等	166	－	111
合計	32,813	14,598	22,755

①－２　エクイティ投資実行額：地域別

（単位：百万円）

		前連結会計年度 (自　2020年４月１日 至　2021年３月31日)		前第２四半期 連結累計期間 (自　2020年４月１日 至　2020年９月30日)		当第２四半期 連結累計期間 (自　2021年４月１日 至　2021年９月30日)		対前期比(％) [(B)×２]/(A)
		金額(A)	社数	金額	社数	金額(B)	社数
エクイティ
	（日本）	21,491	35	10,019	14	15,773	32	146.8
	（米国）	7,637	18	2,980	10	3,868	10	101.3
	（アジア）	3,684	13	1,598	6	3,113	11	169.0
合計		32,813	66	14,598	30	22,755	53	138.7

（注）１．「投資実行額」は、当社グループ及びファンドの投資実行額の合計であります。

２．外貨建の「投資実行額」については、四半期連結会計期間ごとにそれぞれの四半期末為替レートで換算した額を合計しております。

３．日本のベンチャー投資部門が担当する海外投資先は日本に含めております。

②投資残高

②－１　投資残高

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (2021年３月31日)		前第２四半期連結会計期間 (2020年９月30日)		当第２四半期連結会計期間 (2021年９月30日)
	金 額	社 数	金 額	社 数	金 額	社 数
上場	2,811	31	2,449	30	4,633	33
未上場	161,334	220	148,307	211	175,471	239
合計	164,146	251	150,757	241	180,105	272

②－２　未上場エクイティ投資残高：業種別

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (2021年３月31日)	前第２四半期連結会計期間 (2020年９月30日)	当第２四半期連結会計期間 (2021年９月30日)
エレクトロニクス	8,402	8,211	9,944
ソフトウェア	11,151	11,681	9,855
ＩＴサービス	101,229	90,115	112,636
医療・バイオ	9,512	7,939	9,955
サービス	14,896	13,929	14,105
製造業	9,152	7,740	11,559
流通・小売・外食	5,048	6,948	5,348
住宅・金融等	1,941	1,740	2,066
合計	161,334	148,307	175,471

②－３　未上場エクイティ投資残高：地域別

（単位：百万円）

	前連結会計年度 (2021年３月31日)	前第２四半期連結会計期間 (2020年９月30日)	当第２四半期連結会計期間 (2021年９月30日)
日本	99,239	91,412	110,713
米国	42,856	38,976	42,192
アジア	19,237	17,918	22,566
合計	161,334	148,307	175,471

（注）１．「投資残高」は、当社グループ及びファンドの投資残高の合計であります。

２．「投資残高」は取得原価で表示しております。

３．外貨建の「投資残高」については、各決算期末為替レートで換算しております。

４．日本のベンチャー投資部門が担当する海外投資先は日本に含めております。

（６）ファンドの運用状況

　前連結会計年度に設立した「IconVentures Ⅶ, L.P.」は、2021年９月末コミットメント総額が211百万米ドルとなりました（募集活動継続中）。また、第１四半期連結会計期間において「JAFCO Asia S-8 Fund Limited Partnership」「JAFCO Asia S-8(A) Fund Limited Partnership」（２ファンド合計の2021年９月末コミットメント総額は106百万米ドル ※募集活動継続中）を設立しました。

		前連結会計年度 （2021年３月31日）		前第２四半期連結会計期間 （2020年９月30日）		当第２四半期連結会計期間 （2021年９月30日）
		ファンド数	出資金総額	ファンド数	出資金総額	ファンド数	出資金総額
円建			（百万円）		（百万円）		（百万円）
	運用中	11	215,000	11	215,000	11	215,000
	延長中	7	150,000	7	150,000	7	150,000
	小計	18	365,000	18	365,000	18	365,000
米ドル建			（千米ドル）		（千米ドル）		（千米ドル）
	運用中	5	664,918	4	486,131	7	804,499
	延長中	3	45,700	3	45,700	3	45,700
	小計	8	710,618	7	531,831	10	850,199
台湾ドル建			（百万台湾ドル）		（百万台湾ドル）		（百万台湾ドル）
	運用中	1	2,006	1	2,006	1	2,006
	小計	1	2,006	1	2,006	1	2,006

合計			（百万円）		（百万円）		（百万円）
	運用中	17	296,416	16	273,734	19	313,043
	延長中	10	155,059	10	154,835	10	155,114
	合計	27	451,475	26	428,569	29	468,158

出資金総額に占める 当社グループの 出資持分割合 40.4％ 39.7％ 40.7％

（注）１．「出資金総額」は、契約上出資が約束されている額の総額であります。

２．合計欄における米ドル建及び台湾ドル建「出資金総額」については、各決算期末為替レートで換算しております。

３【経営上の重要な契約等】

　当第２四半期連結会計期間において、経営上の重要な契約等の決定又は締結等はありません。