## 第２ 【事業の状況】

### １ 【業績等の概要】

#### (1) 業績

当連結会計年度の米国経済は通年を通し堅調に推移する一方、欧州経済は地政学的リスクから予測を下回る成長に留まり、中国経済は、輸出の減少などによる景気減速が明確になりました。これらの結果、世界経済全体としては成長率が予想を下回る結果となり、穏やかな成長に留まりました。
このような状況の中、当社グループの主力事業であるリチウムイオン二次電池セパレータ事業におきましては、リチウムイオン二次電池市場の70％程度を占める民生用途において、市場の成熟化の進行はあるものの、リチウムイオン電池の容量拡大や、スマートフォン等既存アプリケーションの拡大が堅調な他、電動工具等新規アプリケーションの拡大により継続して成長が続きました。また、リチウムイオン二次電池の新市場である、EV（電気自動車）やHEV（ハイブリッドカー）といった輸送機器用途では市場の拡大が堅調になりました。これは中国におけるEVの振興策、日米欧における環境規制対応などにより世界的にEV用途の今後の拡大が明確になった事等によるものであります。
当社グループは民生用途が売上の65％程度を占めます。当社グループでは民生用途においては特に電動工具等新しいアプリケーション用途が寄与しております。当社グループの35%程度を占める車載用途では平成21年から米国市場で販売、また中国市場向けは平成26年より逓増して参りましたが、これに加え韓国市場においても出荷を開始しております。また今後は欧州のEV用途向けへの取り組みを強化致します。
連結売上高の52.2％を占める中国市場では新エネルギー車（EVおよびHEV）向けが大きな割合を占めますが、当社生産能力の限界から中国市場の需要を充足することができず、対前年比9.8％の上昇に留まり、当社売上構成比では対前年比5.5％の減少となりました。
連結売上高の5.3％を占める米国市場では当社顧客が生産調整等を行った影響等から対前年比60.1％の減少となりました。なお米国の顧客は主に輸送用機器向けにバッテリーを生産し、当社は複数年にわたる契約を締結していることから中期的には安定期的な推移を見込んでおります。
韓国市場においては韓国大手バッテリーメーカーLGグループへ積極的な販売活動を行い採用用途・採用機種の拡大により、対前年比87.4％上昇、連結売上高に占める割合が39.0％となりました。
日本での販売は、平成28年４月よりコーティングタイプのセパレータ―を継続的に出荷し、対前年比401.8％増、売上構成比3.6％と安定的な拡大を達成することができました。以上により来期以降、日本市場向けの売上拡大が期待できる段階に至ったと考えております。
当社グループでは顧客の旺盛な需要を背景に能力増強を継続しております。平成28年９月には第６、７号ラインが量産稼働へ移行しました。平成28年９月より５号ラインを稼働開始致しましたが、技術的な問題から量産移行が当初計画から６か月程度遅延し当初供給計画を下回る結果となりました。なお第５号ラインは既に技術的課題を解決、平成29年１月より当初計画予定の生産能力を達成し安定量産稼働に移行しております。
なお当社グループでは現在第８号～13号までのラインおよびコーティング設備について投資決定済みであり、第８～11号およびコーティング設備については既に着手しております。
これらの結果、売上高は9,048,159千円と、前年比1,599,978千円(対前期増減率21.5％)の増加となり、販売顧客・販売地域の多様化を進展させる事が出来ました。
また、研究開発においては助成金を活用した水処理用フィルターなどの新規用途開発に要した結果研究開発費は178,159千円と、前期比74,690千円の減少となりました。これらの結果、営業利益は2,370,962千円、前期比388,329千円(同19.6％)の増加となりました。営業外収益は為替差益124,783千円（前期は為替差損16,736千円）などがあり、結果として、税金等調整前当期純利益は2,479,983千円と、前期比425,507千円(同20.7％)の増加、親会社株主に帰属する当期純利益は1,945,227千円と、前年比115,425千円(同6.3％)の増加となりました。なお税負担の増加は平成28年の設備投資が端境期にあたることが主な要因であり、今後は安定的な水準で税負担率は推移すると見込んでおります。
当期の平均為替レートにつきましては、米ドルが108.64円、1,000韓国ウォンが93.6円となりました。

なお、当社グループはリチウムイオン二次電池用セパレータ事業の単一セグメントであるため、セグメント情報に関連付けた記載を省略しております。

#### (2) キャッシュ・フローの状況

当連結会年度末における現金及び現金同等物（以下「資金」という）の期末残高は、前連結会計年度末に比べ6,559,868千円(166.1％)増加し、10,508,504千円となりました。主な要因は以下のとおりであります。
（営業活動によるキャッシュ・フロー）
営業活動によるキャッシュ・フローは2,729,488千円の収入(前期2,668,124千円の収入)となりました。これは主として、税金等調整前当期純利益の計上2,479,983千円、減価償却費の計上1,134,672千円があった一方で、売上債権の増加493,389千円、法人税等の支払額294,352千円があったことによるものであります。
（投資活動によるキャッシュ・フロー）
投資活動によるキャッシュ・フローは7,460,206千円の支出(前期3,562,140千円の支出)となりました。これは主として、有形固定資産の取得による支出7,412,659千円によるものであります。
（財務活動によるキャッシュ・フロー）
財務活動によるキャッシュ・フローは11,384,625千円の収入(前期924,116千円の収入)となりました。これは主として、長期借入による収入5,000,000千円、株式の発行による収入6,956,834千円があった一方で、長期借入金の返済454,373千円があったことによるものであります。

### ２ 【生産、受注及び販売の状況】

#### (1) 生産実績

当連結会計年度における生産実績は、次のとおりであります。

事業部門の名称 | 当連結会計年度 (自 平成28年１月１日 至 平成28年12月31日)
生産高(千円) | 前年同期比(％)
リチウムイオン二次電池用セパレータ | 5,843,371 | 132.5
合計 | 5,843,371 | 132.5

(注) １ 当社及び連結子会社は、リチウムイオン二次電池用セパレータ事業の単一セグメントであるため、生産実績は、セグメント情報に関連付けた記載を省略しております。

２ 金額は、製造原価によっております。

３ 上記の金額には、消費税等は含まれておりません。

#### (2) 受注実績

当社グループの製品は、販売先からの受注による受注生産ですが、生産から納入までの期間が極めて短いため、現実的には販売先からの月次あるいは四半期の購入計画情報を基に、過去の実績、生産能力を勘案した見込生産的な生産形態を採っており、受注高及び受注残高を算出することが困難でありますので、その記載を省略しております。

#### (3) 販売実績

当連結会計年度における販売実績は、次のとおりであります。

事業部門の名称 | 当連結会計年度 (自 平成28年１月１日 至 平成28年12月31日)
販売高(千円) | 前年同期比(％)
リチウムイオン二次電池用セパレータ | 9,048,159 | 121.5
合計 | 9,048,159 | 121.5

(注) １ 当社及び連結子会社は、リチウムイオン二次電池用セパレータ事業の単一セグメントであるため、販売実績は、セグメント情報に関連付けた記載を省略しております。

２ 主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合

相手先 | 前連結会計年度 (自 平成27年１月１日 至 平成27年12月31日) | 当連結会計年度 (自 平成28年１月１日 至 平成28年12月31日)
販売高(千円) | 割合(％) | 販売高(千円) | 割合(％)
LGグループ | 1,670,732 | 22.4 | 3,399,318 | 37.6
東莞市旭冉電子有限公司 | 2,435,814 | 32.7 | 2,938,676 | 32.5
天津力神電池股份有限公司 | 786,216 | 10.6 | ― | ―

３ 上記の金額には、消費税等は含まれておりません。

４ 当連結会計年度の天津力神電池股份有限公司については、当該割合が100分の10未満であるため記載を省略
しております。

５ LGグループについては、LG Electronics Inc、LG CHEM, LTD.が含まれております。

### ３ 【対処すべき課題】

当社グループでは、当期までに販売実績をあげた顧客に対しての製品の安定供給化、製品の承認を頂いている顧客への販売量の確保、さらに市場からの高性能・高品質化の要求を受けて、新製品の開発を行っていく必要性があり、今後当社グループでは、以下の点を重要課題として取り組んでまいります。
① 人材確保及び社員教育
当社グループは、リチウムイオン二次電池用セパレータ製造技術における幅広い専門知識と経験を有する優秀な技術者を育成することが中長期的な視点に立った当社グループ戦略のために必要不可欠と考えております。そのため、中途採用による即戦力の確保だけでなく、海外を含めた新卒者の採用にも積極的に取り組んでおります。今後は研修制度の確立及びOJTによる教育制度の強化並びにストック・オプション制度等をはじめとするインセンティブ制度の充実による社員のモチベーションの維持・向上に取り組んでまいります。

② 新規顧客の拡大
当社グループはリチウムイオン二次電池用セパレータを製造し、日本をはじめとしてアジア及び米国を拠点としている顧客を対象として販売活動を行っております。今後は、リチウムイオン二次電池を製造している大手顧客との取引拡大に努め、営業活動を強化してまいります。

③ 資金調達
当社グループは、今後の製品需要の継続的な拡大を見込んでおり、製造設備投資、研究開発投資及び運転資金の増大に対応した資金調達は重要な課題であると認識しており、今後も一層の財務基盤の充実強化を図ってまいります。
なお、資金調達の方針としましては、原則として製造設備投資、研究開発投資資金は内部留保と金融機関からの借入を中心とし、運転資金は金融機関からの借入を中心に調達してまいります。

④ 生産体制の強化
当社グループがリチウムイオン二次電池用セパレータを供給するリチウムイオン二次電池業界は、民生用用途の安定的拡大に加え輸送用用途の本格展開によりリチウムイオン二次電池の需要が増加しており、成長が持続するものと予測されます。
そのような需要の拡大に対して、従来に比べより自立性の高い経営を実現するため、多様な手段により調達した資金によって、市場の拡大に合わせてタイムリーな設備投資を行い、生産能力の強化を図っていく必要があります。
具体的には、今後も生産拠点である韓国において、顧客の需要拡大にタイムリーに対応しながら生産能力の拡大を図ってまいります。

### ４ 【事業等のリスク】

有価証券報告書に記載した事業の状況、経理の状況等に関する事項のうち、投資者の判断に重要な影響を及ぼす可能性のある事項には、以下のようなものがあります。

なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。

① リチウムイオン二次電池用セパレータへの収益の依存について
当社グループは、リチウムイオン二次電池用セパレータの製造・販売に特化しており、当連結会計年度において、その売上高は当社グループの売上高の全額を占めています。今後につきましてもリチウムイオン二次電池用セパレータの売上が引き続き第一の収益源になると予測しています。
当社グループが開発、製造、販売しているリチウムイオン二次電池用セパレータは国内外のESS（エナジー・ストレージ・システム）、携帯電話、ノートパソコン、電気自動車（EV）、ハイブリッドカー（HEV）など多様な分野で使用されているリチウムイオン二次電池に利用されております。そのため、経済状況の悪化等を原因とした民生用ポータブル機器や輸送用機器などの需要が縮小した場合には、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

② 競合他社について
当社グループは、リチウムイオン二次電池用セパレータの製造・販売を事業としている企業と競合関係にあります。　この業界は、大手企業が市場シェアの大半を占めているため、当社グループは後発企業として、それらの大手企業と競合することになると認識しております。既存競合各社は、概して当社グループより大きな顧客基盤を持ち、当社グループより豊富な財源、技術的資源及び人的資源を有しています。これらの当社グループに対する優位性により、競合他社が技術革新を進め、高性能な新製品を開発・販売した場合、または当社グループの製品よりも安価な製品を提供し、さらに自社製品をより効率的に販売促進した場合などにおいて、当社グループが十分な競争力を発揮できない事態となれば、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

③ 技術革新とライフサイクルの短期化について
当社グループは、先端の生産技術を駆使した製品を販売しておりますが、近年、リチウムイオン二次電池産業全体の技術革新が加速化しており、リチウムイオン二次電池部材全体の性能改善が強く求められる傾向があります。当社グループは、今後もリチウムイオン二次電池用セパレータの超薄膜化や耐熱性向上の為の研究開発を強化する方針であります。
しかしながら、当社グループの予測よりも早く技術革新が起こった場合、新製品の販売開始時期が遅れ、また、既存製品が陳腐化することが想定され、その結果、市場での競争力を失い当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

④ 製品の品質にかかるリスク
当社グループでは、高品質の製品を安定して供給する努力を継続しておりますが、設備等の不良や顧客要求の厳格化等により計画通りの品質や稼働率を達成できず、結果として販売単価や生産数量が下落する可能性があります。また、当社グループではISO/TS16949に基づいて厳格な品質管理を実施し、出荷製品につきましては細心の注意を払っております。しかし出荷製品の不具合により、製品回収や損害賠償、取引の停止等が発生する可能性があります。このような事態が生じた場合、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を与える可能性があります。

⑤ 知的財産権について
当社グループは、リチウムイオン二次電池用セパレータ製造技術に関する特許を保有しており、今後も更なる研究開発を進め、必要に応じて特許を出願する方針であります。しかしながら、当社グループが現在出願している特許及び将来出願する特許の全てが登録されるとは限らず、当社グループの技術やノウハウを必ずしも適切に保護できるとは限りません。
また、当社グループは、第三者の知的財産権を侵害しないように常に留意し、定期的に外部の弁護士・弁理士等を通じて調査をしておりますが、万一、当社グループが第三者の知的財産権を侵害した場合には、当該第三者より製造の差し止めや損害賠償などを請求される可能性があります。その場合、当社グループの経営陣が多大な時間と労力の投入を強いられ、弁護士費用等の費用が増加し、当社グループの評判が低下することにより、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑥ 原材料及び燃料の価格変動に関するリスク
当社グループのリチウムイオン二次電池用セパレータの主材料であるポリオレフィンの価格は安定しておりますが、当社グループの生産活動においては、多くの原材料を使用するため、これらについて供給の逼迫や遅延、価格の高騰等が生じた場合、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑦ 特定仕入先への依存に関するリスク
当社グループがリチウムイオン二次電池用セパレータの製造において購入する資材等には、仕入先や供給品の代替が困難なものや、少数特定の仕入先からしか調達できないものがあります。当社グループで使用する資材、部品、その他の機械・装置等が、現在十分確保されていると認識しておりますが、今後、特定の仕入先における経営悪化や天災等の事情により、供給の遅延・中断や供給不足が生じる可能性があります。当社では、代替調達先を用意する努力を継続しておりますが、その場合にも安定供給が可能であるという保証はありません。また、資材価格の値上りが生じた場合、資材の調達に多額の費用が必要となる可能性があります。こうした事態が生じた場合、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。

⑧ 顧客の集中に関するリスク
当社グループの売上高は、一部特定の企業によって占められており、当連結会計年度における売上高の86.9％を上位５社が占めております。今後も売上の多くを限られた数の顧客に依存することになると予測しております。かかる顧客が当社グループからの製品の購入を大幅に減らさないという保証はなく、また当社グループからの製品の購入を中止しないという保証もありません。そのため、かかる顧客による当社グループの製品の購入が減少した場合や、中止された場合には、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑨ カントリーリスクについて
当社グループ製品の100％は韓国の子会社によって生産されております。また当社グループの海外売上高は、前連結会計年度において7,384,031千円(海外売上高の割合99.1％)、当連結会計年度において8,726,234千円(海外売上高の割合96.4％)であります。連結子会社W-SCOPE KOREA CO.,LTD.は、販売先の現地におけるサービスを行うために、現在香港・中国深圳に子会社を設立しております。当社グループは今後も国内、韓国、中国、米国のみならず、その他海外向けの販売を強化する計画であるため、地域展開と共に海外の子会社が増える可能性があります。したがって、顧客及び当社グループ子会社が存在する国または地域の政治的、経済的情勢及び政府当局が課す法的な規制の影響またはテロ、戦争、感染症、自然災害その他の要因による社会的混乱により当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
また、当社の連結子会社であるW-SCOPE KOREA CO., LTD.は、平成19年８月に韓国財政経済部(現、企画財政部)より、リチウムイオン電池用隔離膜製造事業が韓国における租税特例制限法上の高度技術随伴事業に該当し、同法施行令第116条の2の規定による租税減免の基準を満たしたという判断を受けて租税減免決定を受けております。また、平成27年以降は韓国政府が指定した、外国人投資地域に入居した場合に申請が可能な団地型の租税減免決定を受けております。これらによりW-SCOPE KOREA CO., LTD．は、生産ライン毎に利益を初めて計上した年から３年間に渡り法人税の100％の減免を受け、その後２年間に渡り法人税の50％の減免を受ける優遇税制の適用を受けています。但し、租税特例制限法の規定によりますと大韓民国国民等が外国法人または外国企業の議決権のある株式または出資持分を直接または間接に10％以上を所有し、その外国法人または外国企業が租税減免を受けられる外国人投資を行う場合、大韓民国国民等のその外国法人または外国企業に対する株式所有比率に対しては、租税減免対象になりません。
当連結会計年度末現在の韓国の法人税率は、２億ウォン以下分については10％、２億ウォン超過・200億ウォン以下分については20％、200億ウォン超過分については22％が適用されおり、当連結会計年度末現在においてはW-SCOPE KOREA CO., LTD.は減免率による減免を享受することになっています。しかし、租税特例制限法上の減免税額の追徴事由が発生した場合、かかる優遇税制の適用期間の満了により当社グループの経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

最近２連結会計年度の販売地域別の売上高の内訳

| 韓国 | 中国 | 米国 | 日本 | 計
平成27年12月期(千円) | 1,881,169 | 4,300,497 | 1,202,364 | 64,149 | 7,448,181
(構成比)(％) | (25.3％) | (57.7％) | (16.1％) | (0.9％) | (100.0％)
平成28年12月期(千円) | 3,525,963 | 4,720,628 | 479,642 | 321,925 | 9,048,159
(構成比)(％) | (39.0％) | (52.2％) | (5.3％) | (3.6％) | (100.0％)

⑩ 販売先が海外に集中しており、与信管理や取引先管理が十分に行われないリスク
当社グループはアジア及び米国等の諸外国において主に事業展開しております。海外の国・地域においては商習慣の違いにより取引先との関係構築においても予想し得ないリスク等、予測不可能な事態が生じる可能性があります。当社グループでは、与信管理規程等各種規程を厳格に運用し、与信審査を十分に行い、特に中国市場におきましては、一部は販売協力会社を通じて販売し、また一部は前受金決済でのビジネスにより、売上債権等の未回収リスクの低減を図っております。しかし、予期しない事態により、取引先が不測の債務不履行等に陥り、当社グループが有する債権の回収が困難となる場合には、当社グループの業績等が悪影響を受ける可能性があります。

⑪ 為替変動の影響について
当社グループ製品は、連結子会社W-SCOPE KOREA CO.,LTD.で生産され、世界各国で主に米ドル建で販売活動を行っており、為替レートの変動による影響を受けております。また子会社の外貨建ての利益、費用、資産及び負債の評価は為替レートの変動による影響を受けております。
事業活動において為替変動リスクを完全に排除することは困難でありますので、今後著しい為替変動があった場合には、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑫ 設備投資にかかるリスク
当社グループは、現在第８号～第11号ラインへの投資を実施中です。また、増加する顧客からの供給依頼に早期に対応するため、第12号、第13号２ラインの増設を決定しております。第14号ライン以降の投資決定に関しましては、市場動向や投資回収について検討の上、迅速に対応する方針です。しかしながら、市場環境の急速な変化や、設備の立ち上げの遅延等により、投資決定時に比べ投資回収期間が長期化することで当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を与える可能性があります。同様に、当社グループが予定通りの増産計画が達成できなかった場合には、顧客の供給量に関する要求にこたえることができないなどの理由により、当社グループ製品の購入を減少させる又は中止させることで、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を与える可能性があります。

⑬ 人材の確保と定着に関するリスク
当社グループは製品を開発、製造し、製品についての顧客サポート及びマーケティングを行うため、これらの分野における経験を有する専門性の高い研究者及び装置の開発に熟知している技術者を中心に採用しなければなりません。また、韓国においては、専門性を有する人材はソウルへ一極集中傾向があり、経験者の採用に課題があります。
当社グループにおいても、主要な人材を採用及び確保できない場合、当社グループの事業運営が混乱し、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑭ 新規事業に関する投資リスク
当社グループではリチウムイオン電池用のセパレータの開発製造によって培ったメンブレンフィルムの生産技術を他の用途に転用すべく、新規事業として取り組んでいます。現在はメンブレンフィルムを淡水化フィルターなど工業用用途に使用する為のフィルムの開発を行っておりますが、これらが成果をもたらすという保証はなく、研究開発費用の支出の回収が困難となる可能性があります。

⑮特定の人物への依存について
当社グループの取締役はそれぞれ、経営、技術開発、マーケティング、営業戦略、製造戦略等当社グループの業務に関して専門的な知識・技術を有し重要な役割を果たしています。これらの者が当社を退職した場合や、病気等の事情で業務遂行が困難となった場合、後任者の選任に関し深刻な問題に直面する可能性があり、当社グループの事業展開及び経営成績に重要な影響が生じる可能性があります。

⑯ 法的規制等に関するリスク
当社グループが事業を行っている国及び地域では、投資に関する許認可や輸出入規制のほか、商取引、独占禁止、製造物責任、環境、労務、特許、租税、為替等の各種関係法令の適用を受けています。当社グループは、こうした法令及び規制を遵守し公正な企業活動に努めておりますが、万一当社グループに適用される規制に反することにより、当社グループに制裁金が課されたり、一定の事業活動が強制的に停止させられたりする場合や法令・規制違反を理由とする訴訟や法的手続きにおいて、当社グループにとって不利な結果が生じた場合、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑰ 特徴的な組織構成について
当社グループはグローバルに事業を展開しており、日本本社のほか、韓国、中国に連結子会社を保有しております。その中でも、当社グループの製造拠点を韓国に所在する連結子会社であるW-SCOPE KOREA CO.,LTD. に集約させるなど、特徴ある組織構成を構築しており、役職員は、日本本社が17名、韓国子会社が368名、中国子会社が７名となっております。また当社は製造業として製造現場を最重要視し、日本本社の取締役４名のうち２名を韓国に駐在させております。
当社グループでは、今後の事業拡大に伴い人員の増強、内部管理体制の一層の充実に努め、複数の国で事業展開を行うにあたってのグループ全体のコミュニケーションの充実を図っていく方針でありますが、必要な人員が確保できない場合や内部管理体制の充実に適切かつ充分な対応ができない場合、国家間の通信手段の途絶等によりグループ全体のコミュニケーション等が迅速に行えないような場合には、当社グループにおけるガバナンスが発揮できなくなるおそれがあり、業務遂行及び事業拡大に影響を及ぼす可能性があります。

⑱ 自然災害、操業上の事故に関するリスク
当社グループが事業を行っている国及び地域では、地震、台風等の自然災害の影響を受ける可能性があります。同様に火災等の事故災害が発生した場合、当社グループの拠点の設備等に大きな被害を受け、その一部または全部の操業が中断し、生産及び出荷が遅延する可能性があります。また、損害を被った設備等の修復のために多額の費用が発生し、結果として、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に重大な影響を及ぼす可能性があります。
当社グループは、生産設備において生じうる一定の損失を補償するために、当社グループの財産に対する損害及び製 造の中断をカバーするための保険に加入していますが、かかる保険は生じうる全ての損失や費用をカバーできない可能性があります。そのため自然災害、操業上の事故等により当社グループの制御できない事象により大きな損失を被った場合、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

⑲ ストック・オプションについて
当社は、新株予約権方式によるストック・オプション制度を採用しており、当連結会計年度末現在における潜在株式数は2,496,000株で、発行済株式総数30,956,600株に対する割合は、8.1％となります。当社は、当該制度が役員や従業員等の業績向上に対する意欲を持たせることを目的とした有効な制度であると認識しており、今後もストック・オプションの発行を実施する可能性があります。従いまして、当該新株予約権が行使された場合及び新たに発行・行使された場合には当社の株式価値は希薄化することになります。

### ５ 【経営上の重要な契約等】

(1) 土地の賃貸借に関する契約

契約社名 | W-ABLE CO.,LTD(現 W-SCOPE KOREA CO.,LTD.)
契約書名 | 梧倉外国人投資地域入居契約書(賃貸)
契約先 | 韓国産業団地公団
契約締結日 | 平成17年11月７日
契約期間 | 平成17年11月７日から50年(10年単位再契約)
主な契約内容 | ①W-ABLE CO.,LTD(現 W-SCOPE KOREA CO.,LTD.)は、忠清北道清原郡梧倉邑角里 653-4にある用地面積76,000㎡を賃借する。 ②賃借料は平成18年12月31日まで㎡当たり112ウォン／月とし、それ以降は産業資 源部長官が告示する賃貸価格にする。 ③外国人投資促進法第13条及び梧倉外国人投資地域管理基本計画による賃借料減 免事項(注)に該当する場合は、W-ABLE CO.,LTD(現 W-SCOPE KOREA CO.,LTD.) の申請により韓国産業団地公団は賃借料を減免できる。 ④賃借料減免の決定以降、W-ABLE CO.,LTD(現 W-SCOPE KOREA CO.,LTD.)が減免資 格を喪失する場合または、減免条件を履行しない場合、韓国産業団地公団は減 免を解約するか、既に減免した賃借料を徴収できる。

(注) 賃借料減免事項は、契約日平成17年11月より３年以内に外国人投資資金が30,000,000ドルを超えた場合、
土地の賃借料が減免されるというものであります。

入居契約申請の際に提出した工場設立事業契約書による外国人投資計画を履行しない場合または入居契約
後に外国人投資家の持分が30％未満に変動する場合等には同契約は解除されることもあります。また、解
除事由によって契約が解除される場合、これに対する損害賠償を請求することができず、復旧費用等に対
して賠償責任があります。

上記の外国人投資契約に従って契約日以降の現在における累積投資額は30,000,000ドルを超過しており、
外国人投資計画書上の条件は満たしている状態であります。

(２) 土地（第２工場用地）の賃貸借に関する契約

契約社名 | W-SCOPE KOREA CO., LTD.
契約書名 | 梧倉外国人投資地域入居契約書（賃貸）
契約先 | 韓国産業団地公団
契約締結日 | 2015年７月１日
契約期間 | 2015年７月１日から2055年11月６日(第１工場最大賃貸期間)まで （10年単位再契約）
主な契約内容 | ① W-SCOPE KOREA CO., LTD.は、忠清北道清原郡梧倉邑角里653-11にある用地 面積35,172.90㎡を賃借する。 ② 年間賃貸料は㎡当り、該当年度の個別公示価(取得価額が個別公示価より高い 場合には“取得価額”とし個別公示地価が確認されない場合は標準時公示地 価とする。以下同条項を引用する場合には同一に適用。) の1％を基準とし、 産業通商支援部から公告する外国人投資地域運営指針(以下“外投指針”)規 定により産業通商支援部長官が企画財政部長官及び市・都知事と協議し別途 決定した該当年度の賃貸金額がある場合にはこれに従う。 ③“入居企業”が外国人投資地域の運営指針第15条による入居限度以上の外国人 投資を完了した場合、外国人投資促進法、租税特例制限法、外国人投資地域 管理基本計画及び地方自治団体別減免条例等の規定による賃貸料を減免でき る。 ④“韓国産業団地公団”が賃貸料減免決定以降に“入居企業”が虚偽に減免決定 を受けた場合、又、減免決定後の減免基準に未達の場合、外投指針第17条第 3項の賃貸料適用対象になった場合等は減免決定日または事由は発生日から遡 及し減免された賃貸料を回収する。

（注）賃借料減免事項は、2020年6月30日以内に外国人投資資金が8,498,361ドルを超えた場合、土地の賃借料が
減免されるというものであります。
入居契約申請の際に提出した工場設立事業契約書による外国人投資計画を履行しない場合または入居契約後
に外国人投資家の持分が30％未満に変動する場合等には同契約は解除されることもあります。また、解除事由
によって契約が解除される場合、これに対する損害賠償を請求することができず、復旧費用等に対して賠償
責任があります。

(３) 土地（第３工場用地）の賃貸借に関する契約

契約社名 | W-SCOPE KOREA CO., LTD.
契約書名 | 梧倉外国人投資地域入居契約書（賃貸）
契約先 | 韓国産業団地公団
契約締結日 | 2016年10月21日
契約期間 | 2016年10月21日から2055年11月６日(第１工場最大賃貸期間)まで （10年単位再契約）
主な契約内容 | ① W-SCOPE KOREA CO., LTD.は、忠清北道清原郡梧倉邑角里653-10にある用地 面積32,205,50㎡を賃借する。 ② 年間賃貸料は㎡当り、該当年度の個別公示価(取得価額が個別公示価より高い 場合には“取得価額”とし個別公示地価が確認されない場合は標準時公示地 価とする。以下同条項を引用する場合には同一に適用。) の1％を基準とし、 産業通商支援部から公告する外国人投資地域運営指針(以下“外投指針”)規 定により産業通商支援部長官が企画財政部長官及び市・都知事と協議し別途 決定した該当年度の賃貸金額がある場合にはこれに従う。 ③“入居企業”が外国人投資地域の運営指針第15条による入居限度以上の外国人 投資を完了した場合、外国人投資促進法、租税特例制限法、外国人投資地域 管理基本計画及び地方自治団体別減免条例等の規定による賃貸料を減免でき る。 ④“韓国産業団地公団”が賃貸料減免決定以降に“入居企業”が虚偽に減免決定 を受けた場合、又、減免決定後の減免基準に未達の場合、外投指針第17条第 3項の賃貸料適用対象になった場合等は減免決定日または事由は発生日から遡 及し減免された賃貸料を回収する。

（注）賃借料減免事項は、2021年10月20日以内に外国人投資資金が7,896,651ドルを超えた場合、土地の賃借料が
減免されるというものであります。
入居契約申請の際に提出した工場設立事業契約書による外国人投資計画を履行しない場合または入居契約後
に外国人投資家の持分が30％未満に変動する場合等には同契約は解除されることもあります。また、解除事由
によって契約が解除される場合、これに対する損害賠償を請求することができず、復旧費用等に対して賠償
責任があります。

(４）土地の賃貸借に関する契約

契約社名 | W-SCOPE CHUNGJU PLANT CO., LTD.
契約書名 | 梧倉外国人投資地域入居契約書（賃貸）
契約先 | 韓国産業団地公団
契約締結日 | 2016年12月15日
契約期間 | 2016年12月15日から50年（10年単位再契約）
主な契約内容 | ① W-SCOPE CHUNGJU PLANT CO., LTD.は、忠清北道忠州市大召院面にある用地 面積203,887㎡を賃借する。 ② 年間賃貸料は㎡当り、該当年度の個別公示価(取得価額が個別公示価より高い 場合には“取得価額”とし個別公示地価が確認されない場合は標準時公示地 価とする。以下同条項を引用する場合には同一に適用。) の1％を基準とし、 産業通商支援部から公告する外国人投資地域運営指針(以下“外投指針”)規 定により産業通商支援部長官が企画財政部長官及び市・都知事と協議し別途 決定した該当年度の賃貸金額がある場合にはこれに従う。 ③“入居企業”が外国人投資地域の運営指針第15条による入居限度以上の外国人 投資を完了した場合、外国人投資促進法、租税特例制限法、外国人投資地域 管理基本計画及び地方自治団体別減免条例等の規定による賃貸料を減免でき る。 ④“韓国産業団地公団”が賃貸料減免決定以降に“入居企業”が虚偽に減免決定 を受けた場合、又、減免決定後の減免基準に未達の場合、外投指針第17条第 3項の賃貸料適用対象になった場合等は減免決定日または事由は発生日から遡 及し減免された賃貸料を回収する。

（注）賃借料減免事項は、2021年12月14日以内に外国人投資資金が33,435,513ドルを超えた場合、土地の賃借料が
減免されるというものであります。
入居契約申請の際に提出した工場設立事業契約書による外国人投資計画を履行しない場合または入居契約後
に外国人投資家の持分が30％未満に変動する場合等には同契約は解除されることもあります。また、解除事由
によって契約が解除される場合、これに対する損害賠償を請求することができず、復旧費用等に対して賠償
責任があります。

### ６ 【研究開発活動】

当社グループは、リチウムイオン二次電池用セパレータ事業の単一セグメントであるため、研究開発活動は、セグメント情報に関連付けた記載を省略しております。

当連結会計年度における研究開発活動は、市場の新たなニーズに応えることのできるリチウムイオン二次電池用セパレータの開発、安定的な高品質製品の供給に資する生産システムの開発を目的として、日々活動しております。

また今後も引き続き、高品質なリチウムイオン二次電池用セパレータの開発及び生産効率向上に向けて鋭意努力してまいります。

当社グループの研究開発活動は、連結子会社W-SCOPE KOREA CO.,LTD.に設置した研究所（構成メンバー13名）及び平成28年４月に当社に新たに設置した開発チーム（構成メンバー２名）により遂行しております。

当社グループでは、リチウムイオン二次電池用セパレータの耐熱性改善、高容量化及びリチウムイオン二次電池以外の電池用セパレータの開発を中心として、以下のような研究を行っております。

テーマ | テーマ
品質改善（ポリマー、プロセス等） | 燃料電池用膜の基礎研究
コーティングセパレータ（セラミック、ポリマー） | 水処理用膜
レドックスフロー電池用セパレータ | 新規用途探索

これらの研究開発活動により、当連結会計年度における当社グループが支出した研究開発費の総額は178,159千円であります。

### ７ 【財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

文中における将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。

(1) 重要な会計方針及び見積り

当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成されております。この連結財務諸表を作成するにあたり、当社グループが採用している重要な会計処理基準は、「第５ 経理の状況 １連結財務諸表等 （1）連結財務諸表 注記事項 連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項」に記載しているとおりであります。また、連結財務諸表の作成にあたっては、投資有価証券の評価、繰延税金資産の計上、退職給付債務及び年金資産の認識等の重要な会計方針に関する見積り及び判断を行っております。これらの見積りは、過去の実績等を慎重に検討した上で行い、見積りに対しては継続して評価し、必要に応じて見直しを行っておりますが、実際の結果は、見積り特有の不確実性によって異なる場合があります。

(2) 経営成績の分析

(売上高)

当社グループは民生用途が売上の65％程度を占めます。当社グループでは民生用途においては特に電動工具等新しいアプリケーション用途が寄与しております。当社グループの35%程度を占める車載用途では平成21年から米国市場で販売、また中国市場向けは平成26年より逓増して参りましたが、これに加え韓国市場においても出荷を開始しております。また今後は欧州のEV用途向けへの取り組みを強化致します。
連結売上高の52.2％を占める中国市場では新エネルギー車（EVおよびHEV）向けが大きな割合を占めますが、当社生産能力の限界から中国市場の需要を充足することができず、対前年比9.8％の上昇に留まり、当社売上構成比では対前年比5.5％の減少となりました。
連結売上高の5.3％を占める米国市場では当社顧客が生産調整等を行った影響等から対前年比60.1％の減少となりました。なお米国の顧客は主に輸送用機器向けにバッテリーを生産し、当社は複数年にわたる契約を締結していることから中期的には安定期的な推移を見込んでおります。
韓国市場においては韓国大手バッテリーメーカーLGグループへ積極的な販売活動を行い採用用途・採用機種の拡大により、対前年比87.4％上昇、連結売上高に占める割合が39.0％となりました。
日本での販売は、平成28年４月よりコーティングタイプのセパレータ―を継続的に出荷し、対前年比401.8％増、売上構成比3.6％と安定的な拡大を達成することができました。以上により来期以降、日本市場向けの売上拡大が期待できる段階に至ったと考えております。
当社グループでは顧客の旺盛な需要を背景に能力増強を継続しております。平成28年９月には第６、７号ラインが量産稼働へ移行しました。平成28年９月より５号ラインを稼働開始致しましたが、技術的な問題から量産移行が当初計画から６か月程度遅延し当初供給計画を下回る結果となりました。なお第５号ラインは既に技術的課題を解決、平成29年１月より当初計画予定の生産能力を達成し安定量産稼働に移行しております。
なお当社グループでは現在第８号～13号までのライン及びコーティング設備について投資決定済みであり、第８～11号及びコーティング設備については既に着手しております。
これらの結果、売上高は9,048,159千円と、前年比1,599,978千円(対前期増減率21.5％)の増加となり、販売顧客・販売地域の多様化を進展させる事が出来ました。

(売上総利益)

当社グループの当連結会計年度の売上総利益は、3,396,481千円(前期比15.4％増)となりました。
売上総利益率は37.5％と、前期比で2.0ポイント減少しております。主な要因は、原材料等による変動費の増加はあったものの、生産数量等の増加によるものであります。

(販売費及び一般管理費)

当社グループの当連結会計年度の販売費及び一般管理費は1,025,518千円となりました。販売費及び一般管理費のうち主要なものは役員報酬163,084千円、給与手当171,188千円、支払報酬71,313千円、支払手数料163,783千円であります。
この結果、当連結会計年度の営業利益は2,370,962千円(前期比19.6％増)となりました。

(営業外損益及び経常利益)

当社グループの当連結会計年度の営業外収益は、主に助成金収入104,148千円、為替差益124,783千円により267,016千円となり、営業外費用は、主に支払利息41,038千円、株式交付費38,787千円、支払手数料76,933千円により157,995千円となりました。
この結果、当連結会計年度の経常利益は2,479,983千円(前期比20.7％増)となりました。

(特別損益及び親会社株主に帰属する当期純利益)

当社グループの当連結会計年度の特別利益及び特別損失の発生はありませんでした。この結果、税金等調整前当期純利益は2,479,983千円と前期比425,507千円(20.7％)の増益、親会社株主に帰属する当期純利益は1,945,227千円と前期比115,425千円(6.3％)の増益となりました。

(3) 財政状態の分析

当連結会計年度末における総資産につきましては30,394,553千円となり、前連結会計年度末に比べ13,346,606千円増加しました。主な要因は以下のとおりであります。
（資産）
流動資産につきましては13,818,287千円となり、前連結会計年度末に比べ7,378,533千円の増加となりました。これは主として、現金及び預金の増加6,559,868千円、商品及び製品の増加128,777千円、受取手形及び売掛金の増加484,465千円があったことによるものであります。固定資産につきましては16,576,265千円となり、前連結会計年度末に比べ5,968,073千円の増加となりました。これは主として、建物及び構築物の増加1,092,377千円、機械装置及び運搬具の増加2,951,865千円、建設仮勘定の増加1,876,404千円によるものであります。
（負債）
負債につきましては9,724,089千円となり、前連結会計年度末に比べ5,081,229千円の増加となりました。流動負債につきましては2,737,103千円となり、前連結会計年度末に比べ1,428,991千円の増加となりました。これは主として、1年内返済予定の長期借入金の増加1,029,792千円、未払金の増加129,099千円、未払法人税等の増加170,947千円によるものであります。固定負債につきましては6,986,985千円となり、前連結会計年度末に比べ3,652,238千円の増加となりました。これは主として、長期借入金の増加3,515,835千円によるものであります。
（純資産）
純資産につきましては20,670,463千円となり、前連結会計年度末に比べ8,265,376千円の増加となりました。これは主として、資本金の増加3,501,736千円、資本準備金の増加3,501,736千円、利益剰余金の増加1,803,162千円によるものであります。

(4) 資本の財源及び資金の流動性の分析

各キャッシュ・フローの分析とそれらの要因については、「第２ 事業の状況 １ 業績等の概要(2) キャッシュ・フローの状況」に記載しております。

(5) 経営戦略の現状と見通し

当社グループの主力事業であるリチウムイオン二次電池用セパレータ事業におきましては、リチウムイオン二次電池市場の中長期的拡大が見込まれ、リチウムイオン二次電池の主要部材であるセパレータにつきましても顕著な需要拡大が見込まれております。さらに短期的には民生用途の継続的な拡大に加え、輸送用機器用途ではグローバルな需要の立ち上がり時期が到来しつつあります。これらを背景にリチウムイオン二次電池用セパレータ市場は引き続き顕著な成長が期待されます。
このような状況下、当社グループでは第８～９号の完工および量産移行（次期第３四半期中）により、次期期末には対前期末比30％程度の供給能力拡大を予定しております。またコーティングラインの完工および量産移行（次期第２四半期中）によりコーティング能力は対前期末比200％程度の増加を予定しております。これらを勘案し、民生用途では既存顧客との取引拡大、新規顧客獲得により市場拡大率を上回る売上増加を見込んでおります。輸送用途では中国市場および米国市場に加え欧州など先進国向けの需要が見込まれ、次期においても引き続き旺盛な拡大を予定しております。なお今般設備投資を決定した第10～11号ラインの稼働は平成30年12月期を想定しておりますが、先行コスト等の発生を見込んでおります。
当社グループは今後も国内、韓国、中国、米国のみならず、その他海外向けの販売を強化していく方針であり、同様に安定的な高品質製品の供給に資する生産システムの開発を進め、生産体制の強化・拡大・効率化及び品質面での優位性の確保に取組んでまいります。