# 第一部 【企業情報】

## 第１ 【企業の概況】

### １ 【主要な経営指標等の推移】

#### (1) 連結経営指標等

回次 | 第16期 | 第17期 | 第18期
決算年月 | 2015年５月 | 2016年５月 | 2017年５月
売上高 | (千円) | 5,539,928 | 8,556,254 | 8,265,097
経常利益 | (千円) | 712,933 | 1,307,972 | 1,845,524
親会社株主に帰属する当期純利益 | (千円) | 433,568 | 305,678 | 2,023,688
包括利益 | (千円) | 462,359 | 631,807 | 2,581,093
純資産額 | (千円) | 3,497,422 | 5,134,850 | 7,484,394
総資産額 | (千円) | 27,968,999 | 51,613,283 | 53,915,275
１株当たり純資産額 | (円) | 165.49 | 227.13 | 365.20
１株当たり当期純利益金額 | (円) | 26.78 | 18.87 | 114.03
潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額 | (円) | － | － | 107.88
自己資本比率 | (％) | 9.6 | 7.7 | 12.5
自己資本利益率 | (％) | 17.5 | 9.2 | 37.9
株価収益率 | (倍) | － | － | 11.0
営業活動による キャッシュ・フロー | (千円) | 288,964 | 3,935,625 | 5,042,411
投資活動による キャッシュ・フロー | (千円) | △7,813,169 | △8,405,732 | 230,492
財務活動による キャッシュ・フロー | (千円) | 6,926,138 | 8,225,624 | △2,724,473
現金及び現金同等物の期末残高 | (千円) | 1,555,571 | 5,243,640 | 7,768,495
従業員数 | (人) | 155 | 170 | 76
(外、平均臨時雇用者数) | (68) | (65) | (8)

(注) １．売上高には、消費税等は含まれていません。

２．2016年11月29日開催の取締役会決議により、2016年12月16日付で普通株式１株につき４株の株式分割を行っていますが、第16期の期首に当該株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純利益金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額を算定しています。

３．第16期及び第17期の潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、潜在株式は存在するものの、当社株式は非上場であり、期中平均株価が算定できないため記載していません。

４．第16期及び第17期の株価収益率については、当社株式は非上場であるため、記載していません。

５．第18期の従業員数は就業人員（当社グループからグループ外への出向者を除き、グループ外から当社グループへの出向者を含む。）であり、臨時雇用者数（アルバイト、人材会社からの派遣社員を含む。）は年間の平均人数を（　）外数で記載しています。なお、第16期及び第17期は契約社員を従業員数ではなく、平均臨時雇用者数に含めています。

６．第16期、第17期及び第18期の連結財務諸表については、「連結財務諸表の用語、様式及び作成方法に関する規則」（1976年大蔵省令第28号）に基づき作成しており、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく、ＰｗＣあらた有限責任監査法人の監査を受けています。

７．当社は2016年８月末日までに、「プラスチックリサイクル事業」を担っていた当社連結子会社の全株式の譲渡を実施しました。その結果、2016年８月以降は、「プラスチックリサイクル事業」は当社グループの業績には含まれません。

#### (2) 提出会社の経営指標等

回次 | 第14期 | 第15期 | 第16期 | 第17期 | 第18期
決算年月 | 2013年５月 | 2014年５月 | 2015年５月 | 2016年５月 | 2017年５月
売上高 | (千円) | 930,844 | 1,457,965 | 1,236,530 | 2,154,026 | 2,429,988
経常利益 | (千円) | 65,705 | 499,085 | 166,653 | 1,526,351 | 1,167,039
当期純利益 | (千円) | 57,997 | 311,208 | 43,072 | 1,348,620 | 1,712,290
資本金 | (千円) | 1,190,000 | 1,190,000 | 1,190,000 | 1,660,250 | 1,953,441
発行済株式総数 | (株) | 40,477 | 4,047,700 | 4,047,700 | 4,377,700 | 18,383,100
純資産額 | (千円) | 2,508,093 | 2,819,301 | 2,862,374 | 5,151,494 | 7,450,167
総資産額 | (千円) | 3,328,371 | 5,596,908 | 8,016,527 | 12,295,120 | 14,574,053
１株当たり純資産額 | (円) | 154.91 | 174.13 | 176.79 | 294.19 | 405.27
１株当たり配当額 | (円) | － | － | － | － | －
(うち１株当たり中間配当額) | (－) | (－) | (－) | (－) | (－)
１株当たり当期純利益金額 | (円) | 3.91 | 19.22 | 2.66 | 83.26 | 96.49
潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額 | (円) | － | － | － | － | 91.28
自己資本比率 | (％) | 75.4 | 50.4 | 35.7 | 41.9 | 51.1
自己資本利益率 | (％) | 2.6 | 11.7 | 1.5 | 33.7 | 27.2
株価収益率 | (倍) | － | － | － | － | 13.0
配当性向 | (％) | － | － | － | － | －
従業員数 | (人) | 31 | 38 | 43 | 54 | 74
(外、平均臨時雇用者数) | (25) | (12) | (14) | (17) | (7)

(注) １．売上高には、消費税等は含まれていません。

２．当社は、2014年４月28日付で普通株式１株につき100株、2016年12月16日付で普通株式１株につき４株の株式分割を行っていますが、第14期の期首に株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純利益金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額を算定しています。

３．第14期から第17期までの潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、潜在株式は存在するものの、当社株式は非上場であり、期中平均株価が算定できないため記載していません。

４．第14期から第17期までの株価収益率については、当社株式は非上場であるため、記載していません。

５．第18期の従業員数は就業人員（当社グループからグループ外への出向者を除き、グループ外から当社グループへの出向者を含む。）であり、臨時雇用者数（アルバイト、人材会社からの派遣社員を含む。）は年間の平均人数を（　）外数で記載しています。なお、第14期から第17期までは契約社員を従業員数ではなく、平均臨時雇用者数に含めています。

６．第16期、第17期及び第18期の財務諸表については、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（1963年大蔵省令第59号）に基づき作成しており、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、ＰｗＣあらた有限責任監査法人の監査を受けています。

なお、第14期及び第15期の数値については、「会社計算規則」（2006年法務省令第13号）に基づき算出されており、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく、ＰｗＣあらた有限責任監査法人の監査を受けていません。

### ２ 【沿革】

当社は、株式会社リサイクルワンとして2000年５月に設立され、環境・エネルギー分野での調査・コンサルティング事業を行っていました。その後、2012年に再生可能エネルギー事業に参入し、現在は株式会社レノバとして再生可能エネルギー事業を総合的に行う独立系企業として運営しています。

当社グループの変遷は、以下のとおりです。

年月 | 事項
2000年５月 | 東京都港区赤坂において環境・エネルギー分野での調査・コンサルティング事業を目的とする株式会社リサイクルワン（現当社）を資本金1,000万円で設立。
2001年７月 | 本社を東京都渋谷区桜丘町に移転。
2006年５月 | プラスチックリサイクル事業への参入を目的として、株式会社エコスファクトリー（埼玉県）（譲渡済み）及び株式会社グリーンループ（静岡県）（譲渡済み）を設立。
2008年４月 | 株式会社エコスファクトリー（譲渡済み）及び株式会社グリーンループ（譲渡済み）にて、容器包装リサイクル業務を開始。
2008年６月 | 本社を東京都渋谷区渋谷に移転。
2012年５月 | 有限会社日泉の事業を、新設した株式会社日泉（譲渡済み）が吸収分割により承継。コンパウンド業務を開始。
2012年10月 | 再生可能エネルギー事業に参入。 株式会社水郷潮来ソーラー（茨城県）、株式会社富津ソーラー（千葉県）、株式会社菊川石山ソーラー（静岡県）及び株式会社菊川堀之内谷ソーラー（静岡県）（いずれも現連結子会社）を設立。
2013年12月 | 再生可能エネルギー事業への参入を踏まえ、当社の商号を現在の株式会社レノバに変更。 本社を現在の東京都千代田区大手町に移転。
2014年２月 | 株式会社水郷潮来ソーラーにて発電を開始。（*１）
2014年２月 | 九重ソーラー匿名組合（大分県）（現連結子会社）を組成。
2014年５月 | 那須塩原ソーラー匿名組合（栃木県）（現連結子会社）を組成。
2014年７月 | 株式会社富津ソーラーにて発電を開始。（*１）
2014年10月 | 瑞諾華股份有限公司（レノバ台湾）（中華民国台北市）（現連結子会社）を設立。
2014年11月 | 大津ソーラー匿名組合（熊本県）（現連結子会社）を組成。
2015年２月 | 株式会社菊川石山ソーラー及び株式会社菊川堀之内谷ソーラーにて発電を開始。（*１）
2015年３月 | ユナイテッドリニューアブルエナジー株式会社（秋田県）（現連結子会社）の株式を取得。（*３）
2015年５月 | 九重ソーラー匿名組合事業にて発電を開始。（*１）
2015年９月 | 那須塩原ソーラー匿名組合事業にて発電を開始。（*１）
2015年11月 | 軽米西ソーラー匿名組合（岩手県）（現持分法適用会社）を組成。
2016年４月 | 大津ソーラー匿名組合事業にて発電を開始。（*１）
2016年５月 | ユナイテッドリニューアブルエナジー株式会社にて発電を開始。（*１）
2016年７月 | 「ミッション／経営理念」、「ビジョン／目指すべき企業の姿」及び「経営原則／レノバのコミットメント」を制定。（*２）
2016年８月 | プラスチックリサイクル事業に含まれる株式会社エコスファクトリー、株式会社グリーンループ及び株式会社日泉の全株式を譲渡し、再生可能エネルギー事業に特化。
2016年10月 | 軽米東ソーラー匿名組合（岩手県）（現持分法適用会社）を組成。
2017年２月 | 東京証券取引所マザーズへ株式上場
2017年７月 | 千秋ホールディングス株式会社（秋田県）（現連結子会社）を設立。（*３）

(*１) 各発電施設ごとに締結される工事等請負契約に定められている、各発電事業者に帰属する売電売上が計上される日を発電開始としています。

(*２) 当社の「ミッション／経営理念」、「ビジョン／目指すべき企業の姿」及び「経営原則／レノバのコミットメント」は以下のとおりです。

■ミッション／経営理念 グリーンかつ自立可能なエネルギー・システムを構築し枢要な社会的課題を解決する ■ビジョン／目指すべき企業の姿 日本とアジアにおけるエネルギー変革のリーディング・カンパニーとなること ■経営原則／レノバのコミットメント 地球：人類と地球の、永遠の共生に貢献します 地域：歴史と文化を尊重し、新たな価値を共に創ります 顧客：経済的で環境にやさしいエネルギーを供給します 株主：株式価値を持続的に創出します 社員：有能な人材を集結し、エキサイティングな自己実現の機会を提供します

(*３) 千秋ホールディングス株式会社及びユナイテッドリニューアブルエナジー株式会社は2018年５月期第１四半期末より当社連結子会社となります。

### ３ 【事業の内容】

当社グループは、大規模太陽光発電、バイオマス発電、洋上・陸上風力発電、地熱発電等の複数種類電源（マルチ電源）の発電所を開発し、所有・運営することを事業の目的としています。

当社グループは、（Ⅰ）長期に亘る再生可能エネルギー発電所の所有と当該発電所による売電（「再生可能エネルギー発電事業」）及び（Ⅱ）新たな発電所の開発と運転開始済み発電所の運営管理（「再生可能エネルギー開発・運営事業」）を主な事業として取り組んでいます。当社グループは、当社に加え、運転開始済みの発電事業を運営する連結子会社７社及び関連会社１社を中心に構成されています。

なお、当社グループの連結財務諸表の注記事項に掲げるセグメント情報においては、「再生可能エネルギー発電事業」、「再生可能エネルギー開発・運営事業」及び「プラスチックリサイクル事業」の３つの報告セグメントに区分されていました。当社グループは、今後市場成長が期待され、かつ社会的意義の大きい再生可能エネルギー分野へ経営資源を集中させるべく、2017年５月期第１四半期に、「プラスチックリサイクル事業」を担う当社連結子会社の全株式の譲渡を実施しました。本書提出日現在において当社グループは「プラスチックリサイクル事業」を行っていません。

また、当社は、有価証券の取引等の規制に関する内閣府令第49条第２項に規定する特定上場会社等に該当しており、これにより、インサイダー取引規制の重要事実の軽微基準については連結ベースの数値に基づいて判断することとなります。

#### (1) 概要

当社グループは「グリーンかつ自立可能なエネルギー・システムを構築し枢要な社会的課題を解決する」という経営理念のもと、再生可能エネルギー発電所を開発し、所有・運営しています。再生可能エネルギーとは、エネルギー源として永続的に利用可能な太陽光、バイオマス、風力、地熱及び水力等の総称です。当社グループは、大規模太陽光発電、バイオマス発電、洋上・陸上風力発電、地熱発電等のマルチ電源の発電事業を開発し運営することを事業の目的としています。

#### （再生可能エネルギー業界の概観）

再生可能エネルギーの導入は世界的なエネルギー政策の潮流です。世界各国は再生可能エネルギーの導入に係る取り組みを推進しており、世界の再生可能エネルギー発電設備の新規導入容量は2016年に過去最多の約161GWを記録しました（出典：REN21（Renewable Energy Policy Network for the 21st Century　本部：フランス・パリ）「The Renewables 2017 Global Status Report」）。

また、2015年末にはCOP21（国連気候変動枠組条約第21回締約国会議）において2020年以降の温暖化対策の国際枠組みについて合意が得られたことからも、グローバルで更なる再生可能エネルギーの導入が期待されます。

再生可能エネルギーは、資源の乏しい我が国のエネルギー自給率向上に資するとともに、温室効果ガスを排出しないことから温暖化対策に寄与するエネルギー源として近年注目されています。しかしながら、我が国における総発電電力量に占める再生可能エネルギーの割合は、2014年において15％（水力を除くと７％）と欧州主要国に比して遅れているのが現状です。

##### （主要国の発電電力量と発電電力量に占める各電源の割合（2014年））

出典：経済産業省・資源エネルギー庁「平成28年度エネルギーに関する年次報告」（IEA「World Energy Balances 2016 Edition」を基に作成）より当社作成

このような世界的なエネルギー政策の潮流並びに2011年の東日本大震災及び福島第一原子力発電所における事故を経て、日本政府は国内における再生可能エネルギーの導入拡大を目的とし、固定価格買取制度（FIT）（＊１）を導入しました。

（＊１）固定価格買取制度（FIT）：

「電気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する特別措置法」（FIT法）に基づき、電気事業者（電気事業法上に定義された、小売電気事業者、一般送配電事業者及び登録特定送配電事業者の総称）が再生可能エネルギーで発電された電力を固定価格で買い取る制度です。太陽光、バイオマス、風力、地熱及び水力等により発電された電力が当該制度に基づいて電気事業者に販売され、その販売単価は年度毎に経済産業省・資源エネルギー庁の調達価格等算定委員会において定められます。電気事業者との受給契約（売電契約）・系統連系契約（電力系統への接続契約）が締結された場合、一定期間（10kW以上太陽光・バイオマス・風力・水力：20年間、地熱：15年間）に亘り設備認定（2017年４月以降は事業計画認定（事業認定））手続き等に基づき適用される固定価格での電力売買が行われます。

FIT法に基づく再生可能エネルギーの買取価格及び買取期間は、下記表のとおりです。

##### （買取価格及び買取期間の抜粋）

再生可能エネルギー 発電設備の区分等 | 参入時期別の買取価格（１kWh当たり）（税別） | 買取 期間
電源 | 種類・規模 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 | 2019年度
太陽光 | 2,000kW以上 | 24円 | 入札制に移行 | 20年間
バイオマス | 間伐材等由来 2,000kW以上 | 32円 | 20年間
一般木質等 20,000kW以上 | 24円 | 21円（2017年９月末まで24円） | 20年間
風力 | 陸上 20kW以上 | 22円 | 21円（2017年 ９月末まで22円） | 20円 | 19円 | 20年間
洋上 20kW以上 | 36円 | 20年間
地熱 | 15,000kW以上 | 26円 | 15年間
15,000kW未満 | 40円 | 15年間

出典：経済産業省・資源エネルギー庁ウェブサイト

(注) １　kW（キロ・ワット）、MW（メガ・ワット）は電力の大きさを示す単位で、MWは千kW（キロ・ワット）又は百万W（ワット）と同じ大きさを意味します。kWh（キロ・ワット・アワー）は電力量を示す単位で、GWh（ギガ・ワット・アワー）は千MWh（メガ・ワット・アワー）、百万kWh（キロ・ワット・アワー）又は十億Wh（ワット・アワー）と同じ量を意味します。

２　買取価格は、各年度の期間内にFIT法に基づく要件を満たした再生可能エネルギー発電所の買取期間に亘り適用される、固定の電力買取価格（消費税抜表示）を示しています。

３　表示年度は各年４月から翌年３月までの期間を意味しています。

４　バイオマスの買取価格設定区分は下記のとおりです。

間伐材等由来：国内発生の未利用間伐・主伐材

一般木質等　：製材端材、輸入材、パーム椰子殻、もみ殻、稲わら等

日本政府は2015年７月に「エネルギーミックス」を公表し、現在の再生可能エネルギー発電の比率を2030年度までに22％～24％程度に高めることを目標として掲げました。このため、今後再生可能エネルギー発電市場の更なる拡大が期待されています。なお、国内再生可能エネルギー発電市場の成長性は次のように見込まれています。

##### （国内再生可能エネルギー発電量（GWh／年））

| 太陽光 | バイオマス | 風力 | 地熱 | 水力発電
2013年度実績 | 11,400 | 17,600 | 5,200 | 2,600 | 84,900
2030年度政府目標 | 74,900 | 39,400～49,000 | 18,200 | 10,200～10,300 | 93,900～98,100
成長倍率 | 約6.6倍 | 約2.2～2.8倍 | 約3.5倍 | 約3.9～4.0倍 | 約1.1～1.2倍

出典：経済産業省・資源エネルギー庁「日本のエネルギー　2015年度版」

##### （再生可能エネルギー発電業界における主な事業者群及び当社グループの事業領域）

当社グループが事業を展開する再生可能エネルギー発電業界は、①各種メーカーによる発電設備（太陽光パネル、タービン、ボイラー等）の製造、②開発事業者、AM事業者（＊２）及びEPC事業者（＊３）や施工事業者による発電所の建設、③運転開始済み発電所による発電及び電力卸売、並びにAM事業者やO&M事業者（＊４）による当該発電所の運営・管理・保守、そして④小売電気事業者又は一般送配電事業者（＊５）による電力小売の各事業に大別されます。

上記①及び②における事業者は発電所の建設工事に際して一般的に一括して収益を享受します。一方、③及び④における事業者は発電所の長期に亘る発電及び売電に関与するため、一般的に複数年に亘り安定的に収益を享受します。

当社グループが手掛ける事業は（Ⅰ）長期に亘る発電所の所有と当該発電所による売電（「再生可能エネルギー発電事業」）及び（Ⅱ）新たな発電所の開発と運転開始済み発電所の運営管理（「再生可能エネルギー開発・運営事業」）であり、上記バリューチェーンにおいて下記の図のとおり位置づけられます。

（＊２）AM事業者：

発電所の建設や運営においてアセットマネジメント（管理業務）を請け負う事業者のことを指しています。

（＊３）EPC事業者：

発電所建設において、Engineering（設計）、Procurement（調達）及びConstruction（建設）を含む一連の工程を請け負う事業者のことを指しています。

（＊４）O&M事業者：

発電所の運営において、Operation（運転）及びMaintenance（維持）を請け負う事業者のことを指しています。

（＊５）小売電気事業者又は一般送配電事業者：

電気事業法第２条17項における小売電気事業者又は一般送配電事業者を指します。本書では主として電力需要家又は卸売事業者に対して電力販売を行う事業者全般を意味しています。

##### （当社グループの事業領域）

#### (2) 再生可能エネルギー発電事業

「再生可能エネルギー発電事業」は、当社の連結子会社及び関連会社が所有する再生可能エネルギー発電所が発電した電力を、FITに則り小売電気事業者又は一般送配電事業者に販売する事業です。当社グループは「再生可能エネルギー開発・運営事業」において開発した発電所を連結子会社又は関連会社として長期に亘り所有し、当該発電所の売電収入を「再生可能エネルギー発電事業」の収益として計上しています。FIT法に基づき所定の買取期間に亘り売電価格が保証されるため、「再生可能エネルギー発電事業」は長期的に安定した収益が見込まれます。

現在、当社グループは、大規模太陽光発電に関しては連結子会社７社において、バイオマス発電に関しては関連会社１社において発電・売電を行っています。現在運転中の発電所の概要は以下のとおりです。

##### （運転中の大規模太陽光発電所一覧）（2017年５月31日時点）

出資先名称 | 事業者 | 住所 | 議決権の所有(被所有)割合又は出資割合 (連結区分) | 出力 (MW) | 買取価格 (１kWh 当たり) | 発電開始 時期 | 売電契約先
株式会社 水郷潮来 ソーラー | 同左 | 茨城県 潮来市 | 68.0％ (連結) | 15.3 | 40円 | 2014年 ２月 (運転中) | 東京電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社
株式会社 富津ソーラー | 同左 | 千葉県 富津市 | 51.0％ (連結) | 40.4 | 40円 | 2014年 ７月 (運転中) | 東京電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社
株式会社 菊川石山 ソーラー | 同左 | 静岡県 菊川市 | 63.0％ (連結) | 9.4 | 40円 | 2015年 ２月 (運転中) | 中部電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社
株式会社 菊川堀之内谷 ソーラー | 同左 | 静岡県 菊川市 | 61.0％ (連結) | 7.5 | 40円 | 2015年 ２月 (運転中) | 中部電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社
九重ソーラー 匿名組合事業 | 合同会社 九重 ソーラー | 大分県 玖珠郡 九重町 | 100.0％ (連結) | 25.4 | 40円 | 2015年 ５月 (運転中) | 九州電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社
那須塩原 ソーラー 匿名組合事業 | 合同会社 那須塩原 ソーラー | 栃木県 那須塩原市 | 100.0％ (連結) | 24.8 | 40円 | 2015年 ９月 (運転中) | 東京電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社
大津ソーラー 匿名組合事業 | 合同会社 大津 ソーラー | 熊本県 菊池郡 大津町 | 100.0％ (連結) | 19.0 | 36円 | 2016年 ４月 (運転中) | 九州電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社

(注) １　出力はモジュールベース(太陽電池モジュール最大出力の和)の設備容量表記です。

２　買取価格は、売電先との実際の契約価格ではなく、各発電設備に対してFIT法に基づき適用される買取価格(消費税抜表示)を示しています。

##### （運転中のバイオマス発電所一覧）（2017年５月31日時点）

出資先名称 | 事業者 | 住所 | 議決権の所有(被所有)割合又は出資割合 (連結区分) | 出力 (MW) | 買取価格 (１kWh当たり) | 発電開始 時期 | 売電契約先
ユナイテッド リニューアブル エナジー 株式会社 | 同左 | 秋田県 秋田市 | 30.8％ (持分法) | 20.5 | 間伐材等由来の 木質バイオマス32円 及び一般木質等 バイオマス24円 | 2016年 ５月 (運転中) | 東北電力株式会社 ミツウロコグリーンエネルギー株式会社

(注) １　出力は発電端出力ベースの設備容量表記です。

２　買取価格は、売電先との実際の契約価格ではなく、各発電設備に対してFIT法に基づき適用される買取価格（消費税抜表示）を示しています。

３　当社は、2017年７月７日付でユナイテッド計画株式会社との共同新設分割により千秋ホールディングス株式会社（以下、「千秋HD」という。）を設立しました。千秋HDは、上記新設分割により、2017年７月７日に当社及びユナイテッド計画株式会社の保有するユナイテッドリニューアブルエナジー株式会社（以下、「URE」という。）の全株式及びUREに係る契約上の地位及び権利義務を承継し、千秋HDのUREに対する議決権の所有割合は69.2％となりました。また、当社は、同日に千秋HDの株式1,180株をユナイテッド計画株式会社から追加取得し、当社の千秋HDに対する議決権の所有割合は51.0％となりました。この結果、当社は千秋HD及びUREを連結子会社としています。

#### (3) 再生可能エネルギー開発・運営事業

「再生可能エネルギー開発・運営事業」は、再生可能エネルギー発電所のデベロッパーとして、新しい発電所の企画・開発及び建設管理を行い、その後の運営・管理も行う事業です。各再生可能エネルギー発電所は前述の「再生可能エネルギー発電事業」を行う当社の連結子会社又は関連会社により所有され、「再生可能エネルギー開発・運営事業」を行う当社及び当社の連結子会社により開発・運営・管理されています。

当社グループの一般的な事業開発・運営スキームは以下の例示のとおりです。当社はプロジェクトを遂行するSPC（＊６）を設立し、資金的な制約の中で複数のプロジェクトへの投資を実現させるため、共同事業者による出資を募ります。当該SPCは事業者として自治体許認可の取得、地権者と土地賃借・売買契約の締結、金融機関からの資金調達及びEPC事業者との工事契約締結等を行い、再生可能エネルギー発電所を建設します。再生可能エネルギー発電所の運転開始後、SPCは発電した電気を小売電気事業者又は一般送配電事業者に売電し、売電から得たキャッシュ・フローを原資として金融機関からの借入を返済し、余剰キャッシュを当社及び共同事業者に分配します。また、SPCの設立当初は、資金的な制約により当社からSPCへの出資持分比率を原則として持分法適用水準とし、SPCが再生可能エネルギー発電所の運転開始後の売電による安定したキャッシュ・フローを計上できる段階から、順次出資持分比率を高め、SPCを連結子会社化する方針を有しています。発電所の保守・運営業務に関して、大規模太陽光発電の場合はO&M事業者が行い、また、バイオマス発電の場合はSPC又はO&M事業者が行います。SPCの運営管理業務に関しては当社グループのAM事業者が行います。

##### （事業開発・運営スキームの例示）

（＊６）SPC：

特別目的会社（Special Purpose Company）のことを指しています。当社グループでは基本的に発電所毎に共同事業者が異なること、またプロジェクトファイナンスを行う上でリスク分散を図ることを理由として、発電所を立ち上げる毎にSPCを設立し、当該SPCに発電所を所有させています。なお、当社グループにおいてはSPCを株式会社として設立して株式による出資を行う場合に加え、SPCを会社法上の合同会社（GK）として設立して商法上の匿名組合（TK）として営業者に出資を行う場合（TK-GKスキーム）があります。TK-GKスキームの主な特徴としては匿名組合員が有限責任であること及び営業者であるSPCの段階で法人税課税が発生せず、匿名組合員に直接課税されることが挙げられます。

「再生可能エネルギー開発・運営事業」は、当社が主導又は参画して開発する再生可能エネルギー発電所の開発成功時に発電所を所有するSPCから支払われる報酬（事業開発報酬（＊７））、発電所の建設・運営管理に係る報酬（運営管理報酬（＊８））及び配当・匿名組合分配益（＊９）を収益として計上しています。年間の事業開発報酬の総額は新規発電所の開発状況により変化し、年によっては「再生可能エネルギー開発・運営事業」における他の収益に比べて多額となることがあります。そのため「再生可能エネルギー開発・運営事業」の業績は、「再生可能エネルギー発電事業」と異なり大きく変動する傾向にあります。

（＊７）事業開発報酬：

再生可能エネルギー発電所に係る土地確保、主要な融資関連契約の締結及び主要なプロジェクト関連契約の締結等をもって開発支援に係る役務の提供を完了とみなし、役務提供の完了をもって概ね開発規模に応じて支払われる報酬です。なお、子会社や関連会社に対する当社の持分に相当する事業開発報酬については、連結決算上は連結グループ内取引として連結消去されています。

（＊８）運営管理報酬：

発電所建設の工程管理、決算及び金融機関へのレポーティング等の業務に代表され、発電所の建設期間及び売電期間に亘り支払われる報酬です。なお、子会社や関連会社に対する当社の持分に相当する運営管理報酬については、連結決算上は連結グループ内取引として連結消去されています。

（＊９）配当・匿名組合分配益：

「再生可能エネルギー発電事業」に属するSPCが株式会社として運営されている場合は、当該SPCから当社へ支払われた配当金については当社単体の営業外収益に計上され、これはセグメント間取引として「再生可能エネルギー開発・運営事業」のセグメント利益に反映されます。

また、「再生可能エネルギー発電事業」に属するSPCが匿名組合として運営されている場合は、当該SPCで計上された利益のうちの当社出資割合分相当額についてその発生年度に匿名組合分配益として当社単体の売上高に計上し、一方損失が発生した場合は、その損失のうちの当社出資割合分相当額を匿名組合分配損として当社単体の販売費及び一般管理費へ計上しています。これらもセグメント間取引として「再生可能エネルギー開発・運営事業」のセグメント利益に反映されます。

なお、これらセグメント利益に反映された株式会社SPCからの配当金及び匿名組合SPCからの分配損益については、連結決算上は連結グループ内取引として連結消去されます。

##### （当社グループのセグメント間取引の例示）

##### （事業開発から運転開始までの流れの概要と当社の役割）

再生可能エネルギー発電所の事業開発から運転までの流れは、案件候補の「開拓」、土地確保・発電所の設計・許認可取得等の「開発」、出資・融資両面での「資金調達」、発電所の「工事」及び「運転・所有」に大別されます。当社グループは、この再生可能エネルギー発電所開発の一連のプロセスにおいて「開拓」から「工事」までにおける案件設計、協力業者や資金調達元の選定・交渉やプロセス全般の指揮・監督といった上流領域を内製化しています。次の図は再生可能エネルギー発電所の事業開発における一般的なプロセスを図示しています。

##### （再生可能エネルギー発電所の事業開発における一般的なプロセス）

(注)　上記は開発プロセスの例示であり、案件によって異なります。また、案件によっては「②開発」における一部のプロセスが「③資金調達」における融資実行の前提条件となる場合もあります。

「開拓」段階において、当社は案件候補の事業性評価を行い、有望案件を選別します。主な評価事項は地権者・地域関係者から同意取得の蓋然性、許認可取得の蓋然性、当社の開発基準に見合った収益性の確保、事業リスクの評価及び資金調達の蓋然性等です。当社は創業以来取り組んできた1,000件以上に及ぶ環境・エネルギー分野における調査・コンサルティングの実績や、環境関連の人的・情報ネットワークを活用して新規案件開拓に取り組んでいます。

一定の事業性が認められた案件については、「開発」段階に進み、より詳細な検証を行うと同時に地権者協議、設計・電力会社協議、燃料の確保及び許認可取得を進めていきます。なお、風力及び地熱案件においては当該検証と同時に資源量調査を行います。風力案件においては、風況ポールを設置して一定期間に亘る風の状況を分析することにより事業性を評価します。地熱案件においては、地表調査及び掘削調査により資源量を推計して事業性を評価します。また、当該検証において事業性がより高まったと判断し、かつ法令や条例により環境アセスメントの実施が定められる場合には、環境アセスメント（＊10）を実施して開発を推進します。

当社は再生可能エネルギー発電所の立ち上げ・運営に必要な知見・技術・プロジェクトマネジメントのノウハウを有する専門人材を擁しています。また、大手企業グループの系列に属さない独立系の事業者として、案件毎に多様な事業パートナーと連携して事業開発を推進しています。再生可能エネルギー事業は、発電所の立地する地域の自然環境資源を活用して行うものであり、地域社会に対する配慮及び地域環境への最大限の配慮の上で開発していくものです。法令や条例で定められた許認可や環境アセスメントの実施のみならず、地域社会との対話や貢献、地域環境への配慮を重視しながら開発を進めていくことも、当該業務における当社事業開発の特徴の一つです。

「開発」が終盤に差し掛かった時点で、共同出資者を募り、プロジェクトファイナンスを組成する「資金調達」を実施します。当社は、再生可能エネルギー発電所のプロジェクトファイナンスにおいて、ハイレバレッジのファイナンス組成を実現しており、再生可能エネルギー事業において2017年５月期末時点までに累計94,310百万円のプロジェクトファイナンス組成実績（連結子会社及び持分法適用会社における約定ベース）があります。なお、前述の事業開発報酬は本段階における主要な融資関連契約及びプロジェクト関連契約の締結に伴い発生します。

「資金調達」後は「工事」、「運転・所有」段階に進みます。当社は発電所の工事自体に関してはEPC事業者に委託し、大規模の案件を多数立ち上げて運営しているノウハウを活かして発電所建設の指揮・監督を行います。なお、前述の運営管理報酬は本段階以降、継続的に発生します。また、当社は運転開始後、長期に亘り発電所を所有・運営する方針です。当社グループは長期に亘る事業と地域へのコミットメントを示して各ステークホルダーからの信頼を醸成し、次なる案件開拓に繋げていきます。

（＊10）環境アセスメント：

1997年６月に制定された環境影響評価法（環境アセスメント法）は、道路、ダム、鉄道、空港、発電所等13種類の事業において環境アセスメントの手続きを行うことを定めています。環境アセスメントにおいては、「環境の自然的構成要素の良好な状態の保持」（大気環境、水環境及び土壌環境・その他の環境）、「生物の多様性の確保及び自然環境の体系的保全」（植物、動物及び生態系）、「人と自然との豊かな触れ合い」（景観及び触れ合い活動の場）、「環境への負荷」（廃棄物及び温室効果ガス等）の中から対象事業の性質に応じて適切な環境要素が選定され、事業者自らが調査・予測・評価を行っていきます。

##### （開発中の案件）

当社グループの開発中の案件に係る進捗評価基準は次のとおりです。案件の進捗度合いに応じて、①ファイナンス関連契約及びプロジェクト関連契約が締結され発電所工事に着手済みの「建設中案件」、②開発が一定程度進捗している「推進中案件」及び③当社の経営会議にて一定の事業性が確認され、経営資源を投下の上での事業開発の推進が認められた「初期検討案件」と分類しています。案件開発が成功し各発電所の運転開始に至る確率は、①建設中案件が最も高く、②推進中案件は今後の開発進捗に伴い計画が変更又は中止となる可能性もあり、③初期検討案件は今後の調査検討に伴い中止となる可能性が相応にあります。

なお、開発中の案件は当社が主導して開発を実施し、SPCに対する出資持分についても当社が筆頭の出資者となる「当社主導」案件と、パートナー企業と共同で事業を開発する「共同推進」案件に分類しています。

| ①建設中案件 | ②推進中案件 | ③初期検討案件
太陽光 | ・ローン契約 締結済み ・工事着手 済み | ・主要な地権者・地域 及びその他関係者の 同意取得済み ・環境アセスメント 開始済み （必要のある場合） | ・設備認定取得済み | ・事業性に関する 一定の社内確認 済み
バイオマス | ・燃料調達等の実現可能性 確認済み
風力 | ・風況観測による資源量の 確認済み
地熱 | ・地表調査及び掘削調査に よる資源量確認済み

##### （開発中の案件一覧　①建設中案件）（2017年５月31日時点）

出資先名称 | 事業者 | 住所 | 議決権の所有(被所有)割合又は出資割合 (連結区分) | 出力 (MW) | 買取価格 (１kWh 当たり) | 建設着手時期 | 売電契約先
軽米西 ソーラー 匿名組合事業 | 合同会社 軽米西 ソーラー | 岩手県 九戸郡 軽米町 | 38.0％ (持分法) | 48.0 | 36円 | 2016年３月 (建設中) | 東北電力株式会社
軽米東 ソーラー 匿名組合事業 | 合同会社 軽米東 ソーラー | 岩手県 九戸郡 軽米町 | 38.5％ (持分法) | 80.8 | 36円 | 2016年12月 (建設中) | 東北電力株式会社

(注) １　いずれも電源種類は太陽光であり、出力はモジュールベース（太陽電池モジュール最大出力の和）の設備容量表記です。

２　買取価格は、売電先との実際の契約価格ではなく、各発電設備に対してFIT法に基づき適用される買取価格（消費税抜表示）を示しています。

３　当社は軽米西ソーラー匿名組合事業に関して、他の出資者（共同スポンサー）と出資を行っています。当社は2017年５月31日現在において、「合同会社軽米西ソーラーに係る匿名組合出資持分等の譲渡に関する覚書」に基づき発電所竣工後２年間に亘り段階的に共同スポンサーの匿名組合出資持分（62.0％）を買い増す権利を有しています。なお、当発電所の竣工は2019年７月を予定していますが、工事の進捗により前後する可能性があります。

４　当社は軽米東ソーラー匿名組合事業に関して、他の出資者（共同スポンサー）と出資を行っています。当社は2017年５月31日現在において、「合同会社軽米東ソーラーに係る匿名組合出資持分等の譲渡に関する覚書」に基づき発電所竣工後１年間に亘り段階的に共同スポンサーの匿名組合出資持分（61.5％）を買い増す権利を有しています。なお、当発電所の竣工は2019年12月を予定していますが、工事の進捗により前後する可能性があります。

５　軽米西ソーラー及び軽米東ソーラーは「当社主導」案件です。

##### （開発中の案件一覧　②推進中案件）（2017年５月31日時点）

地域（電源） | 出力(MW) (予定) | 買取価格 (１kWh当たり) | 環境 アセスメント | 案件形態 (当社主導／共同推進)
三重県四日市市 （太陽光） | 20程度 | 36円 | 必要あり | 当社主導
栃木県 （太陽光） | 20程度 | 36円 | 必要なし | 当社主導

(注) １　太陽光の出力はモジュールベース（太陽電池モジュール最大出力の和）の設備容量表記です。なお、出力規模は今後の詳細設計に伴い変動する可能性があります。

２　買取価格は、売電先との実際の契約価格ではなく、各発電設備に対してFIT法に基づき適用される買取価格（消費税抜表示）を示しています。

##### （開発中の案件　③初期検討案件）（2017年５月31日時点）

当社は大規模太陽光発電、バイオマス発電、洋上・陸上風力発電及び地熱発電の電源毎に専属チームを立ち上げ、電源毎に複数案件の事業開発を日本全国で進めています。これらの事業開発には当社が主導で開発を進めている案件に加え、事業パートナーと共同で推進している案件もあります。

大規模太陽光発電に関しては、設備認定取得済みの案件の開発を進めています。

バイオマス発電に関しては、現在、環境アセスメントの必要がある案件及び無い案件それぞれ複数の案件の開発を推進しています。

洋上・陸上風力発電に関しては、複数の案件を開発中です。一部の案件につきましては、風況ポールを設置して風速の測定をしています。

地熱発電に関しては、複数の案件の開発を推進しています。一部の案件につきましては、JOGMEC（独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構）による助成金を取得しての資源量調査を行なっています。

本章にて述べた事項を事業系統図によって示すと次のとおりです。

##### （事業の主な系統図）

(注)　2017年５月31日現在において事業を営んでいない関係会社（軽米西ソーラー匿名組合事業、軽米東ソーラー匿名組合事業及び瑞諾華股份有限公司（レノバ台湾）等）は、上記事業系統図には記載していません。

### ４ 【関係会社の状況】

(2017年５月31日現在)

名称 | 住所 | 資本金 (千円) | 主要な事業 の内容 (注)１ | 議決権の所有(被所有)割合又は出資割合(％) (注)２ | 関係内容
(連結子会社) |  |  |  |  |
株式会社水郷潮来ソーラー | 茨城県潮来市 | 90,000 | 再生可能エネルギー発電事業 | 所有割合 68.0 | 太陽光発電所の運営支援。スポンサーサポート契約の締結。担保の提供。役員の兼任あり。
株式会社富津ソーラー (注)３ | 千葉県富津市 | 90,000 | 再生可能エネルギー発電事業 | 所有割合 51.0 | 太陽光発電所の運営支援。スポンサーサポート契約の締結。担保の提供。役員の兼任あり。
株式会社菊川石山ソーラー | 静岡県菊川市 | 90,000 | 再生可能エネルギー発電事業 | 所有割合 63.0 | 太陽光発電所の運営支援。スポンサーサポート契約の締結。担保の提供。役員の兼任あり。
株式会社菊川堀之内谷ソーラー | 静岡県菊川市 | 90,000 | 再生可能エネルギー発電事業 | 所有割合 61.0 | 太陽光発電所の運営支援。スポンサーサポート契約の締結。担保の提供。役員の兼任あり。
九重ソーラー匿名組合事業(注)３、４ | 大分県玖珠郡九重町 | － | 再生可能エネルギー発電事業 | 出資割合 100.0 | －
那須塩原ソーラー匿名組合事業 (注)３、４ | 栃木県那須塩原市 | － | 再生可能エネルギー発電事業 | 出資割合 100.0 | －
大津ソーラー匿名組合事業(注)４ | 熊本県菊池郡大津町 | － | 再生可能エネルギー発電事業 | 出資割合 100.0 | －
瑞諾華股份有限公司 (通称　レノバ台湾) (注)２ | 中華民国 台北市 | 140,033 (千新台湾ドル) | 再生可能エネルギー発電事業 | 所有割合 100.0 | 中華民国(台湾)における再生可能エネルギー発電事業に係る管理。資金の貸付。役員の兼任あり。
株式会社レノバ・アセット・マネジメント | 東京都千代田区 | 9,500 | 再生可能エネルギー開発・運営事業 | 所有割合 100.0 | 再生可能エネルギー発電事業に関する施設運営・管理の経営運営支援。バックオフィスサービスの提供。役員の兼任あり。
(持分法適用関連会社) |  |  |  |
ユナイテッドリニューアブルエナジー株式会社 (注)５ | 秋田県秋田市 | 30,000 | 再生可能エネルギー発電事業 | 所有割合 30.8 | バイオマス発電所の経営管理支援。スポンサーサポート契約の締結。担保の提供。
軽米西ソーラー匿名組合事業 | 岩手県九戸郡軽米町 | － | 再生可能エネルギー発電事業 | 出資割合 38.0 | －
軽米東ソーラー匿名組合事業 | 岩手県九戸郡軽米町 | － | 再生可能エネルギー発電事業 | 出資割合 38.5 | －

(注) １．「主要な事業の内容」欄には、セグメントの名称を記載しています。

２．「議決権の所有(被所有)割合又は出資割合」欄において、株式会社については議決権の所有割合、匿名組合事業については匿名組合出資金の出資割合を記載しています。なお、瑞諾華股份有限公司(レノバ台湾)は、株式会社であるため議決権の所有割合を記載しています。

３．当連結会計年度における連結売上高(連結会社相互間の内部売上高を除く)に占める割合が10％を超えている当社連結子会社の主要な損益情報等は次のとおりです。

(1) 株式会社富津ソーラー

①　売上高 | 2,010,559 | 千円
②　経常利益 | 787,193 | 千円
③　当期純利益 | 566,774 | 千円
④　純資産額 | 707,034 | 千円
⑤　総資産額 | 11,886,873 | 千円

(2) 九重ソーラー匿名組合事業

①　売上高 | 1,048,815 | 千円
②　経常利益 | 100,071 | 千円
③　当期純利益 | 100,071 | 千円
④　純資産額 | 298,460 | 千円
⑤　総資産額 | 7,860,183 | 千円

(3) 那須塩原ソーラー匿名組合事業

①　売上高 | 1,187,781 | 千円
②　経常利益 | 334,487 | 千円
③　当期純利益 | 334,487 | 千円
④　純資産額 | 589,246 | 千円
⑤　総資産額 | 8,146,485 | 千円

４．特定子会社に該当しています。

５．当社は、2017年７月７日付でユナイテッド計画株式会社との共同新設分割により千秋ホールディングス株式会社（以下、「千秋HD」という。）を設立しました。千秋HDは、上記新設分割により、2017年７月７日に当社及びユナイテッド計画株式会社の保有するユナイテッドリニューアブルエナジー株式会社（以下、「URE」という。）の全株式及びUREに係る契約上の地位及び権利義務を承継しました。また、当社は、同日に千秋HDの株式1,180株をユナイテッド計画株式会社から追加取得した結果、当社の千秋HDに対する議決権の所有割合は51.0％となりました。これに伴い、当社のUREに対する議決権の所有割合が69.2％となったことから、当社は千秋HD及びUREを2018年５月期第１四半期末より連結子会社としています。

なお、有価証券届出書又は有価証券報告書を提出している会社はありません。

### ５ 【従業員の状況】

#### (1) 連結会社の状況

2017年５月31日現在

セグメントの名称 | 従業員数(人)
再生可能エネルギー発電事業 | － | (１）
再生可能エネルギー開発・運営事業 | 76 | (７)
合計 | 76 | (８)

(注) １．従業員数は就業人員(当社グループからグループ外への出向者を除き、グループ外から当社グループへの出向者を含む。)であり、臨時雇用者数(アルバイト、人材会社からの派遣社員を含む。)は、年間の平均人員を(　)外数で記載しています。

２．当社グループは上記セグメントのほか、「プラスチックリサイクル事業」セグメントを有していましたが、2016年７月に「プラスチックリサイクル事業」を担っていた当社連結子会社の全株式の譲渡を決定し、2016年８月末日までに当該譲渡を実施しました。当該連結子会社の株式譲渡に伴い、「プラスチックリサイクル事業」に従事していた従業員が101名減少しています。

#### (2) 提出会社の状況

2017年５月31日現在

従業員数(人) | 平均年齢(歳) | 平均勤続年数(年) | 平均年間給与(円)
74(７) | 41.0 | 3.8 | 9,427,176

セグメントの名称 | 従業員数(人)
再生可能エネルギー発電事業 | － | (－)
再生可能エネルギー開発・運営事業 | 74 | (７)
合計 | 74 | (７)

(注) １．従業員数は就業人員(当社から社外への出向者を除き、社外から当社への出向者を含む。)であり、臨時雇用者数(アルバイト、人材会社からの派遣社員を含む。)は、年間における平均人員を(　)外数で記載しています。

２．平均年間給与は、賞与及び基準外賃金を含んでいます。

#### (3) 労働組合の状況

当社グループには労働組合は結成されていませんが、労使関係は円満に推移しています。