## 第２【事業の状況】

### １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】

文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において当社グループが判断したものであります。

(1）経営方針

当社の社名は、世界最深地点で生存が確認された深海魚の名前（ヨミノアシロ）を拝借しており、「アシロに関わる人を誰よりも深く幸せにすることで、よりよい社会の実現に貢献する」という企業理念の下、表層的なサービスではなく、日常生活の基盤やインフラと成り得るサービスの創出を目指しております。

上記の企業理念の下、当社グループは、社会的基盤である法律・弁護士業界とインターネットを結びつけた事業を営んでおります。収益の大部分を占める「リーガルメディア」はストック型の収益構造であることから、安定的な成長を目指すことが出来るビジネスモデルとなっており、引き続き当該事業の拡大を図るとともに、「リーガルHR事業」等の当社経営資源を活かした新規事業の積極的な展開を通じて、更なる成長を図って参ります。

(2）経営目標を達成するための主要な経営指標

当社グループは、経営目標を達成するため、収益の大部分を占める「リーガルメディア」の有料広告の掲載枠数を主要な経営指標と位置づけております。なお、掲載枠数は、顧客である弁護士がサイト内で出稿している有料広告の枠の数であり、掲載枠数に掲載枠単価を乗じた金額を顧客である弁護士から得ております。また、掲載枠数増加のためには顧客満足度の改善が必須であることから、解約率についても主要な経営指標と位置づけております。

(3）経営戦略、経営環境及び優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題

わが国における2020年の総広告費６兆1,594億円のうち、当社グループの事業領域であるインターネット広告費は２兆2,290億円となり全体の36.2％を占め、一貫して成長を続けております（出所：株式会社電通「2020年 日本の広告費」（2021年２月））。また、当社グループの主要顧客である弁護士市場に関しては、2020年の弁護士数は約4.2万人であり、増加を続けております（出所：日本弁護士連合会「弁護士白書 2020年版」（2021年２月））。

このような事業環境のもと、当社グループは、今後、中長期的な企業の成長のための経営戦略を実行し、企業理念を実現するため、以下の事項を重要な課題と認識し、解決に向けて取り組んでおります。

①　リーガルメディアの掲載枠数拡大

当社グループがサービス提供しているリーガルメディアは、法律問題の中で特定の事件分野に特化したメディアサイトとし、ユーザーに優良かつ信頼性の高いコンテンツを提供することによりサイトの価値を向上させ、顧客である弁護士・弁護士法人の集客支援を行って参りましたが、今後の成長のために更なる掲載枠数の拡大が課題であると認識しております。

この課題に対応するため、営業活動や契約後の顧客サポートを行うカスタマーサクセス活動の強化により、新規契約数を増加させるとともに解約率を引き下げることで掲載枠数の増加を図っております。また、コンテンツの制作やサイトのUI/UX（注）、デザイン、導線などの改善といったユーザー満足度向上施策を実施するとともに、顧客の声をヒアリングして問合せの質の面でも改善を進めることで、良質な問合せ数の増加を図っております。

（注）UIとはユーザーインターフェースの略で、ブラウザ上で表示されるフォント、画像、ボタン等ユーザーの目に触れる外観をいいます。また、UXとはユーザーエクスペリエンスの略で、ユーザーがサービスを通じて得られる体験をいいます。

② 新規事業領域の拡大による新たな収益源の確保

当社グループ収益の大部分（第５期連結会計年度における収益全体のうちリーガルメディアが占める比率68.2％）はリーガルメディアによって占められており、新たな事業を成長させ、より強固な収益基盤を築くことが、今後の発展において重要であると考えております。リーガルメディア関連事業で培ったウェブマーケティングノウハウやデジタル技術、ユーザー及び顧客基盤などの当社経営資源を活用し、リーガルHR事業等における新規事業開発に取り組み、成長の更なる加速を図って参ります。

③　組織体制の強化

当社グループは、今後の更なる成長のため、人員確保と組織体制の整備が重要な課題であると認識しております。掲載枠数の増加及びクライアントへのきめ細やかな対応を実施するために営業担当者やカスタマーサクセス担当者の採用を進めていく必要があります。また、メディアサイトの価値向上のため、サービスの品質・機能を向上させることができるウェブマーケティング人材、及び開発を迅速に行える技術者の採用も適時に進めていく必要があります。

人材確保においては、従業員からの紹介制度の充実やソーシャルメディアを活用した方法等、採用方法の多様化を図り、着実に組織体制の整備を進めて参ります。

④　運営サイトの安定的な稼働

当社グループは、リーガルメディア関連事業としてウェブサイトの運営を行っており、運営サイトの安定的な稼働が重要な課題と認識しております。

このため、システム保守体制の構築、運営サイトのユーザー数の増加に対応できるシステム環境の整備、及び情報システムセキュリティの維持により、運営サイトの安定的な稼働に努めて参ります。

### ２【事業等のリスク】

以下において、投資者の判断に重要な影響を及ぼす可能性があると考えられる主な事項を記載しております。また、必ずしも事業上のリスク要因に該当しないものにつきましても、投資者の投資判断上、あるいは当社グループの事業をご理解いただく上で重要であると考えられる事項につきましては、投資者に対する積極的な情報開示の観点から記載しております。当社グループは、これらのリスク発生の可能性を十分に認識したうえで、発生の回避及び発生した場合の対応に努める方針ではありますが、当社の株式に関する投資判断は、本項及び本書中の本項以外の記載内容も併せて慎重に検討した上で行われる必要があると考えております。

また、以下の記載事項は、当社株式への投資に関連するリスクを網羅するものではありませんのでご留意下さい。

なお、以下の記載事項は、本書提出日現在において当社グループが判断したものであり、不確実性が内在しているため、実際の結果と異なる可能性があります。

(1）事業環境に関するリスクについて

①　インターネットの利用環境及びインターネット関連市場について

当社グループは、リーガルメディア関連事業を主たる事業領域としていることから、インターネットの利用環境の向上及びインターネット関連市場の拡大が当社グループの事業の成長にとって重要であります。当社グループは、高速通信技術の発展、スマートデバイスの普及、中高齢者層のＩＴリテラシーの向上等により、インターネットの利用環境の向上及びインターネット関連市場の拡大は、今後も続いていくものと想定しております。しかし、インターネットの急激な普及に伴う弊害の発生、利用に関する新たな法的規制の導入、その他予期せぬ要因により、インターネットの利用環境の向上及びインターネット関連市場の拡大が阻害される場合には、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

②　技術革新や顧客ニーズへの対応について

インターネット業界においては、技術革新や顧客ニーズの変化が極めて激しく、当社グループもこれらの変化に対応していく必要があります。当社グループでは、技術革新に対応すべく人的・資本的投資を継続するとともに顧客ニーズの変化に対応すべく営業機能の内製化やカスタマーサクセス機能の強化を行っておりますが、当社グループが予期しない技術革新や顧客ニーズの急激な変化への対応が遅れた場合には、当社グループのサービスの競争力の低下を引き起こし、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

③　競合について

当社グループの主要事業は、リーガルメディアの運営であり、優良かつ信頼性の高い情報提供によりユーザーを運営サイトに誘引することで、顧客である弁護士等の掲載枠数を確保しております。しかし、今後何らかの理由により、ユーザーが当社グループの運営サイトから競合他社が運営するサイトへ利用を切替える場合には、弁護士等の掲載枠数の確保が行えず、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

④　特定の取引先への依存について

当社グループの売上収益のうち得意先の上位２社に対する割合は、以下の通り、21.3％（第５期連結会計年度）を占めております。当該得意先との良好な関係を維持できるよう努めると同時に、特定の取引先への依存度を低減させるために新規顧客の開拓等を行っておりますが、当該得意先の広告出稿の方針変更などにより取引関係が変化した場合や新規顧客の開拓等が計画通りに進まない場合や弁護士会の処分等により当社の掲載基準に合致しないと判断し掲載を停止した場合には、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

相手先 | 第４期事業年度 （自　2018年11月１日 至　2019年10月31日） | 第５期連結会計年度 （自　2019年11月１日 至　2020年10月31日） | 第６期第２四半期 連結累計期間 （自　2020年11月１日 至　2021年４月30日）
金額（千円） | 割合（％） | 金額（千円） | 割合（％） | 金額（千円） | 割合（％）
弁護士法人アディーレ法律事務所 | 173,605 | 15.0 | 186,630 | 12.6 | 106,860 | 14.5
株式会社ベリーベスト | 119,700 | 10.3 | 127,949 | 8.7 | 66,705 | 9.1

（注）上記の金額には、消費税等は含まれておりません。

⑤　検索アルゴリズムについて

当社グループの主要事業であるリーガルメディアは、大手検索サイトでの自然検索経由によるものがユーザー流入の主たる経路であります。当社グループでは、人的・資本的投資を継続するとともに、リスティング広告等を出稿することによる広告経由の集客にも注力することでリスク分散を図っております。しかし、今後大手検索サイトの検索アルゴリズムの変更がなされた場合には、自然検索経由のユーザー流入数の減少を引き起こし、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

⑥　新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響について

2020年４月から５月にかけて全国に緊急事態宣言が発出され、また、2021年１月及び４月には地域等を限定した緊急事態宣言が断続的に発出されるなど、新型コロナウイルス感染症はいまだ終息時期が見通せない状況にあり、当社グループが営む各事業においても影響を受けております。具体的には、主要事業であるリーガルメディアについては、第１回緊急事態宣言時に新規獲得件数及び解約件数への悪影響を受けております。但し、その後は新規獲得件数が徐々に回復するとともに解約件数も落ち着き、第２回緊急事態宣言時並びに第３回緊急事態宣言時には大きな悪影響は受けていない状況となります。次に派生メディアについては、売上の大きな割合を占めている転職メディア「キャリズム」は人材紹介会社を広告主としてユーザーの送客を行っているところ、有効求人倍率の悪化に伴って人材紹介会社の広告予算が縮減し、2020年の後半から2021年初を中心に一時的に大きく落ち込んだものの、その後は有効求人倍率の持ち直しに伴って回復傾向で推移しております。その他、派生メディアでは「浮気調査ナビ」「人探しの窓口」といった探偵事務所を広告主としてユーザーの送客を行うメディアを運営しておりますが、緊急事態宣言等の発出が断続的になされて外出の自粛や飲食店の時短営業等が求められる環境であることから、ユーザーの集客に悪影響が生じております。リーガルHR事業については、有効求人倍率の悪化により買い手（採用企業）優位の傾向が強まっており、成約率に悪影響を受けていると認識しておりますが、一般の転職に比べて弁護士の転職はニッチマーケットであることや主要顧客である法律事務所にとっては事業を拡大・継続する上で弁護士の採用は不可欠であることから、一般の人材紹介事業に比べて影響は相対的に少ないと考えております。また、当社グループではリモートワーク並びに時差出勤を実施し、柔軟に事業を継続できる体制の整備に努めております。新型コロナウイルス感染症（COVID-19）が国内及び海外主要各国において終息に向かわず、事態がさらに深刻化、長期化した場合には、当社グループの事業活動等に支障をきたす恐れがあり、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

(2）事業内容に関するリスクについて

①　新規事業について

当社グループは、主要事業であるリーガルメディアの運営に加えて、新規事業の開発と成長により企業価値の向上を目指して参ります。新規事業の開始にあたっては予算を作成し、予実比較を適切に実施するとともに予算から乖離する場合は予算修正や方針の見直しを行うことで、予算からの大幅な乖離の発生を防止しております。しかし、当初の予測とは異なる状況が発生し、新規事業の展開が計画通りに進まない場合は減損損失の計上が必要になる等、投資を回収できなくなる可能性があり、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

②　サイト運営の健全性について

当社グループが運営する「あなたの弁護士」では、法律に関する悩みを抱えた一般ユーザーが、会員登録のうえ、「無料法律相談Ｑ＆Ａ」を通じて弁護士に匿名の法律相談をすることが可能です。当社グループはサイト運営に関して利用規約をサイト上に明示し、一般ユーザーの適切な利用を促すよう努めており、「無料法律相談Ｑ＆Ａ」では、投稿内容の公開可否について全件監視体制を構築していることから、利用規約で禁止されている、第三者のプライバシー権・肖像権・知的財産権・その他権利を侵害する内容、特定の第三者に対する誹謗中傷、政治活動・宗教活動等、及び公序良俗に反する内容等の不適切な投稿があった場合には当該相談を公開しないなど、健全なサイト運営を維持しております。このような体制を構築しているにもかかわらず、不適切な投稿に対して当社グループが十分な対応ができない場合には、当社グループがサイト運営者として信頼を失う可能性があり、当社グループの事業展開に支障が生じ、当社グループの事業及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

③　事業の許認可について

当社グループが行うリーガルHR事業は、職業安定法第32条の４に基づく有料職業紹介事業許可を受けて展開をしています。職業安定法では、有料職業紹介事業を行う者（法人である場合には、その役員を含む。）が有料職業紹介事業者としての欠格事由（職業安定法 第32条）及び当該許可の取消事由（同 第32条の９）に該当した場合には、それぞれ、事業の許可を取り消し、または、期間を定めて当該事業の全部若しくは一部の停止を命じることができる旨を定めています。現時点において、上記に抵触する事実はないと認識していますが、今後何らかの理由により上記に抵触した場合、許可が取り消され、または、業務の全部若しくは一部の停止が命ぜられることにより、事業活動に支障をきたすとともに、当社グループの経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。

当社グループの許認可の状況

当社グループ会社 | 許認可の名称 許可番号 | 監督官庁 | 取得年月日 | 有効期限
株式会社trient | 有料職業紹介 13-ユ-311970 | 厚生労働省 | 2020年４月１日 | 2023年３月31日

(3）事業運営体制に関するリスクについて

①　小規模組織であることについて

当社グループは、小規模組織であり会社の規模に応じた内部管理体制及び業務執行体制となっております。事業拡大に応じた人員の拡充、内部管理体制及び業務執行体制の整備強化を行っておりますが、役員及び従業員の業務遂行上の支障が生じた場合、あるいは、役員及び従業員が社外流出した場合には、内部管理体制及び業務執行体制が有効に機能せず、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

②　人材の確保、定着、及び育成について

当社グループは、事業拡大に応じて、優秀な人材の確保、定着、及び育成が重要であると考えております。採用手法の多様化や採用力の強化、福利厚生制度の充実や人事評価制度の運用等の施策を行っておりますが、優秀な人材の確保、定着、及び育成が計画通りに進まない場合には、事業拡大の制約要因になる可能性があり、当社グループの事業拡大及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

③　特定の人物への依存について

当社の代表取締役社長である中山博登は、当社の実質的な存続会社である旧　株式会社アシロの創業者であり、創業以来、代表取締役社長として経営方針の決定及び新規事業開発において重要な役割を担っております。当社グループでは、適切な権限委譲を進めるとともに人材の確保により、経営体制及び事業運営体制の強化に努めておりますが、現状では同氏が何らかの理由により当社グループの業務を遂行することが困難となった場合、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

④　事業継続リスクについて

当社グループは、運営サイトの安定性確保のため、外部攻撃対策や冗長化等の適切なセキュリティ対策を図るとともに、大規模災害に備えて行動計画等の準備や防災備品の備蓄等を行っております。しかし、何らかの理由により、当社の管理するシステムに問題が発生した場合や従業員の勤務が困難となった場合、安定的なサービス提供ができなくなる可能性があり、そのような場合には、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

(4）法的規制に関するリスクについて

①　リーガルメディア関連事業における法的規制について

当社グループの主たる事業領域であるリーガルメディア関連事業においては、「不当景品類及び不当表示防止法」、「特定電気通信役務提供者の損害賠償責任の制限及び発信者情報の開示に関する法律」、「不正アクセス行為の禁止等に関する法律」、「特定電子メールの送信の適正化等に関する法律」等といった各種法的規制を受けております。当社グループでは、記事制作マニュアルや広告掲載基準等を整備し、当該基準に沿って適切な運用を行うなど法令遵守体制を整備・強化するとともに、定期的な社員教育を行うなど、細心の注意を払った事業運営を行っております。加えて、インターネット広告の自主規制団体である一般社団法人日本インタラクティブ広告協会に正会員として加入しており、情報収集に努めております。しかし、各種法的規制の内容や解釈の変更、新たな法的規制の制定により、当社グループの業務の一部が制約を受ける場合、または新たな対応を余儀なくされる場合、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

②　弁護士法及び同法の関連規制について

当社グループは弁護士へのマーケティング支援サービスを提供しており、弁護士法、同法の関連法規、及び各単位弁護士会の規程・指針等といった弁護士法関連規制を遵守する必要があります。例えば、弁護士法第72条において報酬を得る目的での弁護士に対する法律事件の周旋は禁止されております。当社グループでは、上記を含む弁護士法関連規制に関して、法令遵守体制の整備・強化、社員教育を行うなど、細心の注意を払った事業運営を行っております。しかし、弁護士法関連規制の内容や解釈の変更、新たな法的規制の制定により、当社グループの業務の一部が制約を受ける場合、または新たな対応を余儀なくされる場合、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

また、当社グループの顧客である弁護士についても弁護士法関連規制に服しております。万一、これらに違反した場合、各単位弁護士会の綱紀委員会及び懲戒委員会等における審査を経て、懲戒処分が下される場合があり、その懲戒処分の内容が業務停止以上の重大なものである場合は当社の掲載基準に合致しないと判断し掲載を停止する可能性があるため、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

③　個人情報管理について

当社グループは、ユーザー及び顧客の個人情報を保有しております。これらの個人情報については、「個人情報保護方針」に基づき適切に管理するとともに、社内規程として「個人情報取扱規程」を定め、社内教育の徹底と管理体制の構築を行っております。

当社グループは、個人情報の保護に最大限の注意を払っており、不正アクセス、改竄等のリスクに対して必要かつ適切な安全管理対策を講じるとともに、個人情報保護の必要性及び重要性への意識の徹底を図るべく社員教育を実施しております。しかし、外部侵入者や当社グループの関係者の故意または過失による個人情報の流出等の問題が発生した場合には、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

④　訴訟について

当社グループは、本書提出日現在、損害賠償を請求されている事実や訴訟を提起されている事実はありません。また、法令違反となるような行為を防止するための内部管理体制の構築を図っております。しかし、事業活動にあたっては、法令等の違反の有無に係わらず訴訟を提起される可能性があり、当社グループが適切に対応できなかった場合には、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

(5）その他のリスクについて

①　のれんの減損について

当社は、2016年５月に旧　株式会社アシロの株式の86.9％を取得し、のれんを計上しております。当該のれんについては、将来の収益力を適切に反映しているものと判断しておりますが、当社グループの将来の収益性が低下した場合には、当該のれんについて減損損失を計上するため、当社グループの経営成績に重要な影響を及ぼす可能性があります。なお、日本基準に準拠した財務諸表においては、のれんの償却についてはその効果の及ぶ期間（10年）を見積り、その期間で償却しております。

IFRSに準拠した2019年10月期の財務諸表及び2020年10月期の連結財務諸表において1,138,725千円ののれんを計上しており、IFRS移行日である2018年11月１日以降はのれんの償却をしておりません。なお、IFRS上はのれんは非償却資産であるため、当該のれんについて減損損失を計上した場合には、日本基準に比べて当社グループの経営成績により大きな影響を及ぼす可能性があります。

当連結会計年度末における回収可能価額は、経営者が承認した３年以内の事業計画のうちリーガルメディア関連事業に係る計数を基礎として算出しており、のれんが含まれる資金生成単位グループの資産の帳簿価額を2,446百万円上回っております。減損テストに用いた主要な感応度を示す仮定は将来キャッシュ・フローの見積額及び割引率であり、仮に各期の将来キャッシュ・フローの見積額が68.2％減少した場合、又は割引率が33.1％上昇した場合に回収可能価額と帳簿価額が等しくなり、減損損失が発生する可能性があります。ただし、今後３年間の成長率がゼロであった場合でも回収可能価額が帳簿価額を十分に上回るため、減損の可能性は低いと考えております。

当社グループでは、のれんの減損リスクを低減するため、ストック収益源であるリーガルメディアの掲載枠数の積み上げにより、安定的な収益基盤の構築に努めております。具体的には、営業活動や契約後の顧客サポートを行うカスタマーサクセス活動の強化により、新規契約数を増加させるとともに解約率を引き下げることで掲載枠数の増加を図っております。加えて、リーガルメディア関連事業で培ったウェブマーケティングノウハウやデジタル技術、ユーザー及び顧客基盤などの当社経営資源を活用し、リーガルHR事業等における新規事業開発に取り組むことで、収益力の強化や収益源の多様化を図っております。

②　多額の借入金と金利変動リスク及び財務制限条項について

当社グループは、金融機関から借入を行っているため、金融機関の融資情勢や市場金利の上昇による調達金利が変動した場合、当社グループの経営成績に影響を及ぼす可能性があります。

また、当社グループの借入金の一部については、財務制限条項が付されております。当社グループでは、金融機関との間で金利条件や財務制限条項について継続的な交渉を行っており、借入当初に定められた財務制限条項からの条件緩和を実現いたしました。現時点における財務制限条項の内容は、「第５　経理の状況　１　連結財務諸表等　(１) 連結財務諸表　連結財務諸表注記　16．借入金」及び「第５　経理の状況　２　財務諸表等　(２) 財務諸表　注記事項　（貸借対照表関係）　※３　財務制限条項」に記載のとおりでありますが、これらに抵触した場合、借入先の請求により、借入先に預け入れされた定期預金（当該請求時点において預け入れされていない場合には新たに作成する、元金は100百万円（借入金の元本部分の合計が100百万円未満の場合は当該元本合計を上限とする））に第一順位の質権を設定し、その預金証書もしくは通帳を借入先に差し入れることとなっており、当社グループの事業運営及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。なお、本書提出日現在において、当社グループは当該財務制限条項に抵触しておりません。

③　新株予約権の行使による株式価値の希薄化について

当社グループは、役員及び従業員に対して、ストック・オプションとして新株予約権を付与しております。また、当社グループでは今後もストック・オプション制度を活用していくことを検討しており、これらの新株予約権が権利行使された場合、当社の株式が新たに発行され、既存の株主が有する株式の価値及び議決権割合が希薄化する可能性があります。

本書提出日現在、新株予約権による潜在株式数は1,020,000株であり、発行済株式総数6,000,000株の17.0％に相当します。新株予約権の詳細については「第４　提出会社の状況　１　株式等の状況　(2）新株予約権等の状況」に記載のとおりであります。

④　J-STAR株式会社との関係について

当社の株主であるJ-STAR二号投資事業有限責任組合はJ-STAR株式会社が管理・運営するファンドであり、MIDWEST MINATO, L.P.及びPacific Minato Ⅱ, L.P.は、J-STAR株式会社から提供される投資機会に対して、投資を判断・実行する戦略を有しているケイマン籍のファンドとなります。一般的にファンドによる株式の所有目的は、株式の売却によるキャピタルゲインの獲得にあるとされております。当社の上場時において、一部当社株式の売却を行う予定でありますが、上場後においても同社の保有・処分方針によっては、当社株式の流動性及び株価形成等に影響を及ぼす可能性があります。なお、上記の株主の当社株式所有割合等については、「第四部　株式公開情報　第３　株主の状況」に記載しております。

⑤　配当政策について

株主への利益還元の重要性を認識しておりますが、当社グループは成長過程にあると考えていることから、競争力の確保と更なる成長の継続を経営上の最重要課題としております。また、内部留保の充実を図り、それを原資として中長期的な事業拡大のための投資に充当していくことが、将来的な株主への利益還元に繋がると考えております。以上の理由から、当社グループは創業以来配当を実施しておりません。

将来的には、財政状態、経営成績、事業計画等を勘案し、株主への利益還元策を決定していく所存でありますが、配当実施の可能性及びその時期などについては現時点で未定であります。

⑥　資金使途について

今回の新規株式公開において、当社が計画している公募増資による調達資金は広告媒体費や採用費、従業員人件費に充当する予定であります。しかしながら、急速に変化する外部環境その他の事由により、当初の予定以外の使途となる可能性があるほか、当初の予定に沿って資金を充当したとしても計画通りの効果が達成できない可能性があります。

### ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

(1）経営成績等の状況の概要

当社グループは、新たにリーガルHR事業を行うため2019年12月に子会社の株式会社trientを設立し、第５期より連結財務諸表を作成しております。第５期連結会計年度における前年同期及び前事業年度末との比較分析は、便宜的に第４期事業年度の財務諸表との間で行っております。

①　財政状態の状況

第５期連結会計年度（自　2019年11月１日　至　2020年10月31日）

（資産）

当連結会計年度末の流動資産は、738,325千円（前事業年度（単体）末比185,985千円増）となりました。主な内訳は、現金及び現金同等物557,471千円、売上債権及びその他の債権170,126千円であります。

当連結会計年度末の非流動資産は、1,331,966千円（同86,189千円増）となりました。主な内訳は、のれん1,138,725千円、使用権資産68,593千円であります。

この結果、当連結会計年度末における資産合計は、2,070,291千円（同272,174千円増）となりました。

（負債）

当連結会計年度末の流動負債は、635,458千円（同295,269千円増）となりました。主な内訳は、借入金385,018千円、未払法人所得税67,348千円、仕入債務及びその他の債務54,243千円であります。

当連結会計年度末の非流動負債は、314,679千円（同246,149千円減）となりました。主な内訳は、借入金268,006千円であります。

この結果、当連結会計年度末における負債合計は、950,137千円（同49,120千円増）となりました。

（資本）

当連結会計年度末における資本合計は、1,120,153千円（同223,054千円増）となりました。主な内訳は、資本剰余金716,190千円、利益剰余金254,056千円であります。

なお、当社単体（IFRS）における比較分析は以下の通りです。

（資産）

当事業年度末の流動資産は、708,245千円（前期末比155,905千円増）となりました。主な内訳は、現金及び現金同等物533,654千円、売上債権及びその他の債権164,273千円であります。現金及び現金同等物が144,699千円、売上収益の増加に伴い売上債権及びその他の債権が18,805千円増加致しました。

当事業年度末の非流動資産は、1,380,966千円（同135,189千円増）となりました。主な内訳は、のれん1,138,725千円、使用権資産68,593千円であります。本社オフィスの移転に伴い使用権資産が64,781千円、子会社の株式会社trientの新規設立に伴いその他の金融資産が51,796千円増加致しました。

この結果、当事業年度末の資産合計は、2,089,211千円（同291,095千円増）となりました。

（負債）

当事業年度末の流動負債は、634,903千円（同294,714千円増）となりました。主な内訳は、借入金385,018千円、未払法人所得税67,348千円、仕入債務及びその他の債務54,497千円であります。銀行からの借入金の一部につき返済期限が１年未満となったため非流動負債から流動負債に振替えたことから借入金が303,106千円、本社オフィスの移転に伴いリース負債が27,481千円増加した一方、仕入債務及びその他の債務が21,253千円、税金の中間納付に伴い未払法人所得税が12,636千円減少致しました。

当事業年度末の非流動負債は、314,679千円（同246,149千円減）となりました。主な内訳は、借入金268,006千円、リース負債30,433千円であります。本社オフィスの移転に伴いリース負債が30,433千円増加した一方、銀行からの借入金の一部につき返済期限が１年未満となったため非流動負債から流動負債に振替えたことから借入金が288,387千円減少致しました。

この結果、当事業年度末の負債合計は、949,582千円（同48,565千円増）となりました。

（資本）

当事業年度末の資本合計は、1,139,629千円（前期末比242,530千円増）となりました。主な内訳は、資本剰余金716,190千円、利益剰余金273,571千円であります。当期利益の計上により利益剰余金が227,497千円増加致しました。

第６期第２四半期連結会計期間（自　2020年11月１日　至　2021年４月30日）

（資産）

当第２四半期連結会計期間末の流動資産は、前期末に比べ219,864千円減少し518,461千円となりました。これは主に売上債権及びその他の債権が10,202千円増加し、現金及び現金同等物が227,553千円減少したことによります。

当第２四半期連結会計期間末の非流動資産は、前期末に比べ29,287千円減少し1,302,679千円となりました。これは主に使用権資産が16,462千円減少したことによります。

この結果、当第２四半期連結会計期間末における資産合計は、1,821,140千円となりました。

（負債）

当第２四半期連結会計期間末の流動負債は、前期末に比べ312,580千円減少し322,878千円となりました。これは主に借入金が306,822千円、仕入債務及びその他の債務が9,066千円減少したことによります。

当第２四半期連結会計期間末の非流動負債は、前期末に比べ54,917千円減少し259,762千円となりました。これは主に借入金が38,072千円、リース負債が15,167千円減少したことによります。

この結果、当第２四半期連結会計期間末における負債合計は、582,640千円となりました。

（資本）

当第２四半期連結会計期間末における資本合計は、前期末に比べ118,346千円増加し1,238,499千円となりました。これは主に利益剰余金が122,279千円増加し、その他の資本の構成要素が3,933千円減少したことによります。

②　経営成績の状況

第５期連結会計年度（自　2019年11月１日　至　2020年10月31日）

当連結会計年度におけるわが国経済は、新型コロナウイルス感染症拡大とそれに対応する企業活動の自粛や緊急事態宣言の発令により、急速な悪化が続く厳しい状況となりました。緊急事態宣言解除後は、徐々に経済活動が再開され、景気の持ち直しが期待されるものの、国内外において収束の見通しは立っておらず、依然として先行き不透明な状況が続いております。

当社グループを取り巻くインターネット広告市場におきましては、2019年の広告費は２兆1,048億円（前年比119.7％）となり、引き続き好調を維持しております。（出所：株式会社電通「2019年日本の広告費」）

このような事業環境のもと、当社グループは、主に弁護士を顧客とするリーガルメディアや弁護士以外を顧客とする派生メディアを運営するなど、リーガルメディア関連事業を中心に事業を展開してまいりました。

リーガルメディアでは、営業活動や契約後の顧客サポートを行うカスタマーサクセス活動の強化により、新規契約数を増加させるとともに解約率の引き下げに注力するなどした結果、2020年10月における掲載枠数（注１）は1,276枠（前年同月比6.4％増加）、掲載顧客数（注２）は482件（前年同月比19.9％増加）、2020年10月期における年間平均掲載枠数は1,260枠（前期比16.7％増加）、年間平均顧客数は439件（前期比16.4％増加）、ARPU（注３）は191千円（前期比0.1％増加）となり、順調に伸長しております。

また、上記のリーガルメディア関連事業に加えて、既存事業で培われた知見やネットワークを活かして人材紹介サービスを展開することを目的として、2019年12月に株式会社trientを設立し、2020年４月より許認可を取得しリーガルHR事業を開始しております。

（注１）掲載枠数とは、有料広告の延べ掲載数であり、同一顧客が複数の有料広告枠の掲載を行う場合は複数カウントを行っております。

（注２）掲載顧客数とは、有料広告枠の掲載を行っている顧客の実数であります。

（注３）ARPUとは、１顧客当たりの平均月次売上収益であり、年間売上収益を同期間における年間平均の有料顧客数で除した上で、12で除して算出しております。

以上の結果、IFRSに準拠した当連結会計年度の業績は、売上収益は1,478,705千円（前事業年度（単体）比27.8％増）、営業利益は332,673千円（同30.7％増）、税引前利益は323,408千円（同31.4％増）、当期利益は207,982千円（同32.9％増）となりました。

セグメントごとの経営成績は次のとおりであります。

［リーガルメディア関連事業］

掲載枠数及び掲載顧客数の増加に伴う掲載料収入等の増加により、売上収益は1,463,427千円（同26.5％増）となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、2020年４月から５月にかけて全国に第１回緊急事態宣言が発出されました。当社の主要事業であるリーガルメディアについては、同宣言時に新規獲得件数及び解約件数への悪影響を受けましたが、その後は新規獲得件数が徐々に回復するとともに解約件数も落ち着きました。その結果、リーガルメディアの売上収益は1,008,827千円（同16.5％増）となりました。

派生メディアについては、大きな割合を占めている転職メディア「キャリズム」は人材紹介会社を広告主としてユーザーの送客を行っているところ、有効求人倍率の悪化に伴って人材紹介会社の広告予算が縮減し、2020年の後半から2021年初を中心に一時的に大きく落ち込みました。その他の派生メディアでは「浮気調査ナビ」「人探しの窓口」といった探偵事務所を広告主としてユーザーの送客を行うメディアを運営しておりますが、緊急事態宣言等の発出が断続的になされて外出の自粛や飲食店の時短営業等が求められる環境であることから、ユーザーの集客に悪影響が生じております。その結果、派生メディアの売上収益は454,599千円（同56.2％増）となりましたが、上期（2019年11月～2020年４月）の売上収益は250,175千円、下期（2020年５月～2020年10月）の売上収益は204,424千円であり、下期の売上収益は上期と比較して減少致しました。

［リーガルHR事業］

当期より事業を開始しましたが、入社実績ベースでの成約が複数生じており、売上収益は15,278千円となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、有効求人倍率の悪化により買い手（採用企業）優位の傾向が強まっており、成約率に悪影響を受けていると認識しておりますが、一般の転職に比べて弁護士の転職はニッチマーケットであることや主要顧客である法律事務所にとっては事業を拡大・継続する上で弁護士の採用は不可欠であることから、一般の人材紹介事業に比べて影響は相対的に少ないと考えております。

第６期第２四半期連結累計期間（自　2020年11月１日　至　2021年４月30日）

当第２四半期連結累計期間におけるわが国経済は、景気が緩やかな回復基調へ推移すると予想されたものの、新型コロナウイルス感染症の再拡大に伴う国内外の経済活動の大幅な抑制により、景気は極めて不透明な状況が続いております。

当社グループを取り巻くインターネット広告市場におきましては、2020年の広告費は2兆2,290億円（前年比5.9％増加）となり、一貫して成長を続けております。（出所：株式会社電通「2020年日本の広告費」）

このような事業環境のもと、当社グループはリーガルメディア関連事業を中心に事業を展開しており、主に弁護士を顧客とするリーガルメディアや弁護士以外を顧客とする派生メディアを運営しております。また、リーガルメディア関連事業に加えて、リーガルHR事業として弁護士等の人材紹介サービスを提供しております。

収益の大部分を占めるリーガルメディアでは、営業活動や契約後の顧客サポートを行うカスタマーサクセス活動の強化により、新規契約数を増加させるとともに解約率の引き下げに注力するなどした結果、2021年４月における掲載枠数（注１）は1,402枠（前年同月比11.5％増加）、掲載顧客数（注２）は543件（前年同月比26.0％増加）となり、順調に伸長しております。

（注１）掲載枠数とは、有料広告の延べ掲載数であり、同一顧客が複数の有料広告枠の掲載を行う場合は複数カウントを行っております。

（注２）掲載顧客数とは、有料広告枠の掲載を行っている顧客の実数であります。

一方、派生メディアにおいては、新型コロナウイルス感染症の流行による景気の冷え込みにより有効求人倍率が低下したことで、転職メディア「キャリズム」の案件数が減少するなどの影響があり、売上が減少致しました。

以上の結果、IFRSに準拠した当第２四半期連結累計期間の業績は、売上収益は735,520千円（前年同期比2.8％減）となりました。売上収益は減少したものの、経費削減などを進めた結果、利益面では増益となり、営業利益は195,143千円（同31.6％増）、税引前四半期利益は190,820千円（同32.9％増）、四半期利益は122,279千円（同39.9％増）となりました。

セグメントごとの経営成績は次のとおりであります。

［リーガルメディア関連事業］

リーガルメディアの掲載枠数及び掲載顧客数の増加に伴う掲載料収入等が増加した一方、派生メディアにおいて主に転職メディア「キャリズム」の案件数の減少等が影響し、売上収益は699,242千円（同7.6％減）となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、2020年４月から５月にかけて全国に第１回緊急事態宣言が発出されました。当社の主要事業であるリーガルメディアについては、同宣言時に新規獲得件数及び解約件数への悪影響を受けましたが、その後は新規獲得件数が徐々に回復するとともに解約件数も落ち着き、第２回及び第３回緊急事態宣言においては大きな悪影響は発生していない状況となります。その結果、リーガルメディアの売上収益は552,518千円（同9.1％増）となりました。

派生メディアについては、大きな割合を占めている転職メディア「キャリズム」は人材紹介会社を広告主としてユーザーの送客を行っているところ、有効求人倍率の悪化に伴って人材紹介会社の広告予算が縮減し、2020年の後半から2021年初を中心に一時的に大きく落ち込んだものの、その後は有効求人倍率の持ち直しに伴って回復傾向で推移しております。その他、派生メディアでは「浮気調査ナビ」「人探しの窓口」といった探偵事務所を広告主としてユーザーの送客を行うメディアを運営しておりますが、緊急事態宣言等の発出が断続的になされて外出の自粛や飲食店の時短営業等が求められる環境であることから、ユーザーの集客に悪影響が生じております。その結果、派生メディアの売上収益は146,724千円（同41.4％減）となり、前期の下期との比較でも減少致しました。

［リーガルHR事業］

前期より事業を開始し、人材紹介サービスにおいて成約が複数生じており、売上収益は36,278千円（前年同期は売上実績無し）となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、有効求人倍率の悪化により買い手（採用企業）優位の傾向が強まっており、成約率に悪影響を受けていると認識しておりますが、一般の転職に比べて弁護士の転職はニッチマーケットであることや主要顧客である法律事務所にとっては事業を拡大・継続する上で弁護士の採用は不可欠であることから、一般の人材紹介事業に比べて影響は相対的に少ないと考えております。

③　キャッシュ・フローの状況

第５期連結会計年度（自　2019年11月１日　至　2020年10月31日）

当連結会計年度末における現金及び現金同等物（以下、「資金」という。）は、557,471千円（前事業年度（単体）末比168,516千円増）となりました。

当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とその要因は次のとおりであります。

（営業活動によるキャッシュ・フロー）

当連結会計年度における営業活動によるキャッシュ・フローは、237,218千円の資金流入（前事業年度（単体）250,680千円の資金流入）となりました。これは主に、増加要因として税引前利益323,408千円（同246,175千円）、減少要因として法人所得税の支払額127,721千円（同34,525千円）によるものであります。

（投資活動によるキャッシュ・フロー）

当連結会計年度における投資活動によるキャッシュ・フローは、54,582千円の資金流出（同38,515千円の資金流出）となりました。これは主に、減少要因として有形固定資産の取得による支出34,283千円（同4,341千円）、その他の金融資産の取得による支出21,000千円（同 発生無し）によるものであります。

（財務活動によるキャッシュ・フロー）

当連結会計年度における財務活動によるキャッシュ・フローは、14,119千円の資金流出（同102,021千円の資金流出）となりました。これは主に、増加要因として長期借入れによる収入100,000千円（同 発生無し）、減少要因として長期借入金の返済による支出83,433千円（同86,796千円）、リース負債の返済による支出30,690千円（同15,224千円）によるものであります。

第６期第２四半期連結累計期間（自　2020年11月１日　至　2021年４月30日）

当第２四半期連結会計期間末における現金及び現金同等物は、前連結会計年度末に比べ227,553千円減少し、329,918千円となりました。

当第２四半期連結累計期間における各キャッシュ・フローの状況とその要因は次のとおりであります。

（営業活動によるキャッシュ・フロー）

当第２四半期連結累計期間における営業活動によるキャッシュ・フローは143,701千円の資金流入（前年同期63,755千円の資金流入）となりました。これは主に、増加要因として税引前四半期利益の計上190,820千円、減少要因として法人所得税の支払額67,348千円によるものであります。

（投資活動によるキャッシュ・フロー）

当第２四半期連結累計期間における投資活動によるキャッシュ・フローは9,524千円の資金流出（同20,523千円の資金流出）となりました。これは主に、減少要因としてその他の金融資産の取得による支出8,500千円によるものであります。

（財務活動によるキャッシュ・フロー）

当第２四半期連結累計期間における財務活動によるキャッシュ・フローは361,731千円の資金流出（同59,040千円の資金流出）となりました。これは主に、減少要因として長期借入金の返済による支出346,761千円、リース負債の返済による支出14,970千円によるものであります。

④　生産、受注及び販売の実績

（生産実績）

当社グループは、生産活動を行っていませんので、生産実績に関する記載はしておりません。

（受注実績）

当社グループは、受注生産を行っていませんので、受注実績に関する記載はしておりません。

（販売実績）

第５期連結会計年度及び第６期第２四半期連結累計期間の販売実績をセグメントごとに示すと、次のとおりであります。

セグメントの名称 | 第５期連結会計年度 （自　2019年11月１日 至　2020年10月31日） | 前年同期比 （％） | 第６期第２四半期 連結累計期間 （自　2020年11月１日 至　2021年４月30日）
リーガルメディア関連事業　（千円） | 1,463,427 | 126.5 | 699,242
うち、リーガルメディア　（千円） | 1,008,827 | 116.5 | 552,518
派生メディア　（千円） | 454,599 | 156.2 | 146,724
リーガルHR事業　（千円） | 15,278 | － | 36,278
合計（千円） | 1,478,705 | 127.8 | 735,520

（注）１．セグメント間の取引については相殺消去しております。

２．当社グループは、第５期より連結財務諸表を作成しており、第５期連結会計年度における前年同期との比較分析は、便宜的に第４期事業年度の財務諸表との間で行っております。

３．リーガルHR事業は、第５期連結会計年度より開始しているため、前年同期比を記載しておりません。

４．第４期事業年度、第５期連結会計年度及び第６期第２四半期連結累計期間の主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合は次のとおりであります。

相手先 | 第４期事業年度 （自　2018年11月１日 至　2019年10月31日） | 第５期連結会計年度 （自　2019年11月１日 至　2020年10月31日） | 第６期第２四半期 連結累計期間 （自　2020年11月１日 至　2021年４月30日）
金額 （千円） | 割合 （％） | 金額 （千円） | 割合 （％） | 金額 （千円） | 割合 （％）
弁護士法人アディーレ法律事務所 | 173,605 | 15.0 | 186,630 | 12.6 | 106,860 | 14.5
株式会社ベリーベスト | 119,700 | 10.3 | 127,949 | 8.7 | 66,705 | 9.1

４．上記の金額には、消費税等は含まれておりません。

(2）経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容

経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する分析・検討内容は次のとおりであります。

なお、文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において判断したものであります。

当社グループは、新たにリーガルHR事業を行うため2019年12月に子会社の株式会社trientを設立し、第５期より連結財務諸表を作成しております。第５期連結会計年度における前年同期及び前事業年度末との比較分析は、便宜的に第４期事業年度の財務諸表との間で行っております。

①重要な会計方針及び見積り

当社グループの連結財務諸表は、IFRSに基づき作成しております。この連結財務諸表の作成に当たり経営者の判断に基づく会計方針の選択・適用、資産・負債及び収益・費用の報告金額並びに開示に与える見積りが必要となります。経営者は、これらの見積りを行うに当たり過去の実績等を勘案し合理的に判断しておりますが、実際の結果は見積りによる不確実性のため、これらの見積りとは異なる場合があります。

詳細につきましては、「第５　経理の状況　１　連結財務諸表等　（1）連結財務諸表　連結財務諸表注記　３．重要な会計方針　４．重要な会計上の見積り及び見積りを伴う判断」に記載しておりますが、連結財務諸表の作成に当たって特に重要と認識しているものは以下のとおりであります。

（非金融資産の減損　のれんの減損テスト）

当社は、のれんについて、毎期末又は減損の兆候がある場合にはその都度、減損テストを実施しております。減損テストにおいて、資金生成単位の回収可能価額は、使用価値に基づき算定しております。

使用価値は、経営者が承認した３年以内の事業計画のうちのれんの資金生成単位であるリーガルメディア関連事業に係る計数を基礎とし、その後の永久成長率は０％と仮定して計算した将来キャッシュ・フローの見積額を現在価値に割り引いて算定しております。この事業計画は、運営するメディアサイトの掲載枠数等を計画に基づいて見積り、過去の実績及び外部環境とも整合性を取ったうえで策定しております。

使用価値の測定で使用した割引率は、税引前加重平均資本コストを基礎に、外部情報及び内部情報を用いて事業に係るリスク等が適切に反映されるよう算定しております。

当該見積り及び仮定について、将来の不確実な経済条件の変動等により見直しが必要となった場合、翌連結会計年度以降の連結財務諸表において減損損失が発生する可能性があります。

また、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の影響につきましては、有効求人倍率の低下に伴って転職メディア「キャリズム」及び人材紹介サービスの売上収益が減少する等、派生メディアやリーガルHR事業において悪影響が出ております。新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の収束時期等は見通せませんが、当社は2021年より景気が緩やかに回復していくという仮定をおき、現在入手可能な情報に基づき会計上の見積りを行いましたが、その見積りに重要な変更はありません。なお、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の収束時期等の見積りには不確実性を伴うため、実際の結果はこれらの仮定と異なる場合があります。

②　財政状態及び経営成績の状況に関する認識及び分析・検討内容

ⅰ．財政状態

第５期連結会計年度（自　2019年11月１日　至　2020年10月31日）

（単位：千円）

| 前事業年度 (2019年10月31日) －単体－ | 当連結会計年度 (2020年10月31日) －連結－ | 前年同期比
増減額 | 増減率(％)
| 流動資産 | 552,340 | 738,325 | 185,985 | 33.7
| 非流動資産 | 1,245,777 | 1,331,966 | 86,189 | 6.9
資産合計 | 1,798,116 | 2,070,291 | 272,174 | 15.1
| 流動負債 | 340,189 | 635,458 | 295,269 | 86.8
| 非流動負債 | 560,829 | 314,679 | △246,149 | △43.9
負債合計 | 901,017 | 950,137 | 49,120 | 5.5
資本合計 | 897,099 | 1,120,153 | 223,054 | 24.9

（資産）

当連結会計年度末における資産合計は、前事業年度末（単体）に比べて272,174千円増加し、2,070,291千円となりました。この主な要因は、現金及び現金同等物が168,516千円、本社オフィスの移転に伴い使用権資産が64,781千円、売上収益の増加に伴い売上債権及びその他の債権が24,659千円増加したことによるものであります。

（負債）

当連結会計年度末における負債合計は、前事業年度末（単体）に比べて49,120千円増加し、950,137千円となりました。この主な要因は、仕入債務及びその他の債務が21,507千円、税金の中間納付に伴い未払法人所得税が12,636千円減少した一方、本社オフィスの移転に伴いリース負債（流動負債）が27,481千円、同（非流動負債）が30,433千円増加したことによるものであります。また、銀行からの借入金の一部につき返済期限が１年未満となった385,018千円を非流動負債から流動負債に振替えております。

（資本）

当連結会計年度末における資本合計は、前事業年度末（単体）に比べて223,054千円増加し、1,120,153千円となりました。この主な要因は、当期利益を207,982千円計上したことによるものであります。

第６期第２四半期連結会計期間（自　2020年11月１日　至　2021年４月30日）

（単位：千円）

| 前連結会計年度 (2020年10月31日) | 当第２四半期連結 会計期間 (2021年４月30日) | 前期末比
増減額 | 増減率(％)
| 流動資産 | 738,325 | 518,461 | △219,864 | △29.8
| 非流動資産 | 1,331,966 | 1,302,679 | △29,287 | △2.2
資産合計 | 2,070,291 | 1,821,140 | △249,151 | △12.0
| 流動負債 | 635,458 | 322,878 | △312,580 | △49.2
| 非流動負債 | 314,679 | 259,762 | △54,917 | △17.5
負債合計 | 950,137 | 582,640 | △367,497 | △38.7
資本合計 | 1,120,153 | 1,238,499 | 118,346 | 10.6

（資産）

当第２四半期連結会計期間末における資産合計は、前連結会計年度末に比べて249,151円減少し、1,821,140千円となりました。この主な要因は、銀行からの借入金の返済等により現金及び現金同等物が227,553千円、本社オフィスの賃貸借期間の経過に伴い使用権資産が16,462千円減少したことによるものであります。

（負債）

当第２四半期連結会計期間末における負債合計は、前連結会計年度末に比べて367,497千円減少し、582,640千円となりました。この主な要因は、銀行からの借入金の返済等により借入金（流動負債・非流動負債合計）が344,894千円、本社オフィスの賃借料の支払によりリース負債（同）が14,970千円減少したことによるものであります。

（資本）

当第２四半期連結会計期間末における資本合計は、前連結会計年度末に比べて118,346千円増加し、1,238,499千円となりました。この主な要因は、四半期利益を122,279千円計上したことによるものであります。

ⅱ．経営成績

第５期連結会計年度（自　2019年11月１日　至　2020年10月31日）

（単位：千円）

| 前事業年度 (自 2018年11月１日 至 2019年10月31日) －単体－ | 当連結会計年度 (自 2019年11月１日 至 2020年10月31日) －連結－ | 前年同期比
増減額 | 増減率 (％)
売上収益 | 1,156,730 | 1,478,705 | 321,975 | 27.8
リーガルメディア関連事業 | 1,156,730 | 1,463,427 | 306,697 | 26.5
うち、リーガルメディア | 865,662 | 1,008,827 | 143,165 | 16.5
派生メディア | 291,068 | 454,599 | 163,532 | 56.2
リーガルHR事業 | － | 15,278 | 15,278 | －
売上原価 | 584,512 | 769,711 | 185,199 | 31.7
売上総利益 | 572,218 | 708,994 | 136,776 | 23.9
販売費及び一般管理費 | 317,830 | 375,981 | 58,151 | 18.3
その他の収益 | 143 | 1,611 | 1,468 | 1,030.4
その他の費用 | － | 1,951 | 1,951 | －
営業利益 | 254,530 | 332,673 | 78,143 | 30.7
税引前利益 | 246,175 | 323,408 | 77,233 | 31.4
当期利益 | 156,496 | 207,982 | 51,486 | 32.9

当連結会計年度における経営成績は、売上収益は1,478,705千円（前事業年度（単体）比321,975千円、27.8％増加）となりました。

［リーガルメディア関連事業］

掲載枠数及び掲載顧客数の増加に伴う掲載料収入等の増加により、売上収益は1,463,427千円（同306,697千円、26.5％増加）となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、2020年４月から５月にかけて全国に第１回緊急事態宣言が発出されました。当社の主要事業であるリーガルメディアについては、同宣言時に新規獲得件数及び解約件数への悪影響を受けましたが、その後は新規獲得件数が徐々に回復するとともに解約件数も落ち着きました。その結果、リーガルメディアの売上収益は1,008,827千円（同143,165千円、16.5％増加）となりました。

派生メディアについては、大きな割合を占めている転職メディア「キャリズム」は人材紹介会社を広告主としてユーザーの送客を行っているところ、有効求人倍率の悪化に伴って人材紹介会社の広告予算が縮減し、2020年の後半から2021年初を中心に一時的に大きく落ち込みました。その他の派生メディアでは「浮気調査ナビ」「人探しの窓口」といった探偵事務所を広告主としてユーザーの送客を行うメディアを運営しておりますが、緊急事態宣言等の発出が断続的になされて外出の自粛や飲食店の時短営業等が求められる環境であることから、ユーザーの集客に悪影響が生じております。その結果、派生メディアの売上収益は454,599千円（同163,532千円、56.2％増加）となりましたが、上期（2019年11月～2020年４月）の売上収益は250,175千円、下期（2020年５月～2020年10月）の売上収益は204,424千円であり、下期の売上収益は上期と比較して減少致しました。

［リーガルHR事業］

当期より事業を開始しましたが、入社実績ベースでの成約が複数生じており、売上収益は15,278千円となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、有効求人倍率の悪化により買い手（採用企業）優位の傾向が強まっており、成約率に悪影響を受けていると認識しておりますが、一般の転職に比べて弁護士の転職はニッチマーケットであることや主要顧客である法律事務所にとっては事業を拡大・継続する上で弁護士の採用は不可欠であることから、一般の人材紹介事業に比べて影響は相対的に少ないと考えております。

売上原価は769,711千円（同185,199千円、31.7％増加）となりました。売上原価の大半を占める広告媒体費が増加した他、当社サイトに掲載するコンテンツの制作に係る外注費が増加したことによります。

以上の結果、売上総利益は708,994千円（同136,776千円、23.9％増加）となりました。

販売費及び一般管理費は375,981千円（同58,151千円、18.3％増加）となりました。社員数の増加に伴って人件費が増加した他、オフィス移転によりオフィス賃借費用や減価償却費が増加したことによります。

以上の結果、営業利益は332,673千円（同78,143千円、30.7％増加）、税引前利益は323,408千円（同77,233千円、31.4％増加）、当期利益は207,982千円（同51,486千円、32.9％増加）となりました。

当連結会計年度におけるセグメントの経営成績は、次のとおりであります。なお、前事業年度は、リーガルメディア関連事業を提供する単一セグメントのため、事業分野ごとの収益、損益及びその他項目の記載を省略しております。

（単位：千円）

| 当連結会計年度 (自 2019年11月１日 至 2020年10月31日) －連結－
金額 | 構成比(注) （％）
リーガルメディア関連事業 | 売上収益 | 1,463,427 | 99.0
セグメント利益 | 583,110 | 175.3
リーガルHR事業 | 売上収益 | 15,278 | 1.0
セグメント利益 | △13,095 | △3.9
調整額 | 売上収益 | － | －
セグメント利益 | △237,342 | △71.3
合計 | 売上収益 | 1,478,705 | 100.0
セグメント利益 | 332,673 | 100.0

（注）それぞれ対連結全体の売上収益、対連結全体のセグメント利益に占める比率を記載しております。

リーガルメディア関連事業における売上収益及び営業利益について、リーガルメディアと派生メディアの内訳及びリーガルメディアにおけるストック収益とフロー収益の内訳（注）は次のとおりであります。なお、前事業年度は、リーガルメディア関連事業を提供する単一セグメントのため、記載を省略しております。

（注）リカーリングで発生する月額定額の掲載料収入をストック収益として集計し、ストック収益以外の収益をフロー収益として集計しております。なお、フロー収益は主に初期手数料やアフィリエイト収入、当社が保険代理店となっている保険商品の代理店手数料で構成されております。

（単位：千円）

| 当連結会計年度 (自 2019年11月１日 至 2020年10月31日) －連結－
金額 | 構成比(注) （％）
リーガルメディア | 売上収益 | 1,008,827 | 68.2
うち、ストック収益 | 965,521 | 65.3
うち、フロー収益 | 43,306 | 2.9
営業利益 | 461,516 | 138.7
派生メディア | 売上収益 | 454,599 | 30.7
営業利益 | 121,594 | 36.6
合計 | 売上収益 | 1,463,427 | 99.0
営業利益 | 583,110 | 175.3

（注）それぞれ対連結全体の売上収益、対連結全体の営業利益に占める比率を記載しております。

第６期第２四半期連結累計期間（自　2020年11月１日　至　2021年４月30日）

（単位：千円）

| 前第２四半期 連結累計期間 (自 2019年11月１日 至 2020年４月30日) | 当第２四半期 連結累計期間 (自 2020年11月１日 至 2021年４月30日) | 前年同期比
増減額 | 増減率(％)
売上収益 | 756,807 | 735,520 | △21,287 | △2.8
リーガルメディア関連事業 | 756,807 | 699,242 | △57,565 | △7.6
うち、リーガルメディア | 506,632 | 552,518 | 45,885 | 9.1
派生メディア | 250,175 | 146,724 | △103,450 | △41.4
リーガルHR事業 | － | 36,278 | 36,278 | －
売上原価 | 418,617 | 351,666 | △66,951 | △16.0
売上総利益 | 338,190 | 383,854 | 45,664 | 13.5
販売費及び一般管理費 | 189,634 | 189,792 | 158 | 0.1
その他の収益 | － | 1,080 | 1,080 | －
その他の費用 | 309 | － | △309 | △100.0
営業利益 | 148,247 | 195,143 | 46,896 | 31.6
税引前四半期利益 | 143,539 | 190,820 | 47,281 | 32.9
四半期利益 | 87,411 | 122,279 | 34,869 | 39.9

当第２四半期連結累計期間における経営成績は、売上収益は735,520千円（前年同期比21,287千円、2.8％減少）となりました。

［リーガルメディア関連事業］

リーガルメディアの掲載枠数及び掲載顧客数の増加に伴う掲載料収入等が増加した一方、派生メディアにおいて主に転職メディア「キャリズム」の案件数の減少等が影響し、売上収益は699,242千円（同57,565千円、7.6％減少）となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、2020年４月から５月にかけて全国に第１回緊急事態宣言が発出されました。当社の主要事業であるリーガルメディアについては、同宣言時に新規獲得件数及び解約件数への悪影響を受けましたが、その後は新規獲得件数が徐々に回復するとともに解約件数も落ち着き、第２回及び第３回緊急事態宣言においては大きな悪影響は発生していない状況となります。その結果、リーガルメディアの売上収益は552,518千円（同45,885千円、9.1％増加）となりました。

派生メディアについては、大きな割合を占めている転職メディア「キャリズム」は人材紹介会社を広告主としてユーザーの送客を行っているところ、有効求人倍率の悪化に伴って人材紹介会社の広告予算が縮減し、2020年の後半から2021年初を中心に一時的に大きく落ち込んだものの、その後は有効求人倍率の持ち直しに伴って回復傾向で推移しております。その他、派生メディアでは「浮気調査ナビ」「人探しの窓口」といった探偵事務所を広告主としてユーザーの送客を行うメディアを運営しておりますが、緊急事態宣言等の発出が断続的になされて外出の自粛や飲食店の時短営業等が求められる環境であることから、ユーザーの集客に悪影響が生じております。その結果、派生メディアの売上収益は146,724千円（同103,450千円、41.4％減少）となり、前期の下期との比較でも減少致しました。

［リーガルHR事業］

前期より事業を開始し、人材紹介サービスにおいて成約が複数生じており、売上収益は36,278千円（前年同期は売上実績無し）となりました。

新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大による影響については、有効求人倍率の悪化により買い手（採用企業）優位の傾向が強まっており、成約率に悪影響を受けていると認識しておりますが、一般の転職に比べて弁護士の転職はニッチマーケットであることや主要顧客である法律事務所にとっては事業を拡大・継続する上で弁護士の採用は不可欠であることから、一般の人材紹介事業に比べて影響は相対的に少ないと考えております。

売上原価は351,666千円（前年同期比66,951千円、16.0％減少）となりました。派生メディアの売上収益の減少に伴って売上原価の大半を占める広告媒体費が減少した他、社員の採用によりコンテンツ制作やシステム運用の内製化を図り外注費が減少したことによります。

以上の結果、売上総利益は383,854千円（同45,664千円、13.5％増加）となりました。

販売費及び一般管理費は189,792千円（同158千円、0.1％増加）となりました。社員の増加等により人件費が増加しましたが、営業管理システムの変更によってシステム費用が減少したこと、前期のオフィス移転による一時的なオフィス移転関連費用が無くなったこと等により総額としてはほぼ横這いとなりました。

以上の結果、営業利益は195,143千円（同46,896千円、31.6％増加）、税引前四半期利益は190,820千円（同47,281千円、32.9％増加）、四半期利益は 122,279千円（同 34,869千円、39.9％増加）となりました。

当第２四半期連結累計期間におけるセグメントの経営成績は、次のとおりであります。

（単位：千円）

| 前第２四半期 連結累計期間 (自 2019年11月１日 至 2020年４月30日) | 当第２四半期 連結累計期間 (自 2020年11月１日 至 2021年４月30日) | 前年同期比
金額 | 構成比(注) （％） | 金額 | 構成比(注) （％） | 増減額 | 増減率 (％)
リーガルメディア関連事業 | 売上収益 | 756,807 | 100.0 | 699,242 | 95.1 | △57,565 | △7.6
セグメント利益 | 278,641 | 188.0 | 306,219 | 156.9 | 27,578 | 9.9
リーガルHR事業 | 売上収益 | － | － | 36,278 | 4.9 | 36,278 | －
セグメント利益 | △8,384 | △5.7 | 4,093 | 2.1 | 12,476 | －
調整額 | 売上収益 | － | － | － | － | － | －
セグメント利益 | △122,010 | △82.3 | △115,169 | △59.0 | 6,841 | －
合計 | 売上収益 | 756,807 | 100.0 | 735,520 | 100.0 | △21,287 | △2.8
セグメント利益 | 148,247 | 100.0 | 195,143 | 100.0 | 46,895 | 31.6

（注）それぞれ対連結全体の売上収益、対連結全体のセグメント利益に占める比率を記載しております。

リーガルメディア関連事業における売上収益及び営業利益について、リーガルメディアと派生メディアの内訳及びリーガルメディアにおけるストック収益の内訳（注）は次のとおりであります。

（注）リカーリングで発生する月額定額の掲載料収入をストック収益として集計し、ストック収益以外の収益をフロー収益として集計しております。なお、フロー収益は主に初期手数料やアフィリエイト収入、当社が保険代理店となっている保険商品の代理店手数料で構成されております。

（単位：千円）

| 前第２四半期 連結累計期間 (自 2019年11月１日 至 2020年４月30日) | 当第２四半期 連結累計期間 (自 2020年11月１日 至 2021年４月30日) | 前年同期比
金額 | 構成比(注) （％） | 金額 | 構成比(注) （％） | 増減額 | 増減率 (％)
リーガルメディア | 売上収益 | 506,632 | 66.9 | 552,518 | 75.1 | 45,885 | 9.1
うち、ストック収益 | 484,576 | 64.0 | 529,646 | 72.0 | 45,070 | 9.3
うち、フロー収益 | 22,057 | 2.9 | 22,872 | 3.1 | 815 | 3.7
営業利益 | 219,265 | 147.9 | 265,617 | 136.1 | 46,352 | 21.1
派生 メディア | 売上収益 | 250,175 | 33.1 | 146,724 | 19.9 | △103,450 | △41.4
営業利益 | 59,375 | 40.1 | 40,602 | 20.8 | △18,773 | △31.6
合計 | 売上収益 | 756,807 | 100.0 | 699,242 | 95.1 | △57,565 | △7.6
営業利益 | 278,641 | 188.0 | 306,219 | 156.9 | 27,578 | 9.9

（注）それぞれ対連結全体の売上収益、対連結全体の営業利益に占める比率を記載しております。

③　キャッシュ・フローの状況の分析

第５期連結会計年度（自　2019年11月１日　至　2020年10月31日）

（単位：千円）

| 前事業年度 (自 2018年11月１日 至 2019年10月31日) －単体－ | 当連結会計年度 (自 2019年11月１日 至 2020年10月31日) －連結－ | 前年同期比
増減額
営業活動によるキャッシュ・フロー | 250,680 | 237,218 | △13,462
投資活動によるキャッシュ・フロー | △38,515 | △54,582 | △16,067
財務活動によるキャッシュ・フロー | △102,021 | △14,119 | 87,901
現金及び現金同等物の期末残高 | 388,955 | 557,471 | 168,516
有利子負債（リース負債を除く） | 638,305 | 653,024 | 14,719
| 短期 | 81,913 | 385,018 | 303,106
| 長期 | 556,392 | 268,006 | △288,387

当連結会計年度末における現金及び現金同等物（以下、「資金」という。）は、前事業年度末（単体）に比べて168,516千円増加し、557,471千円となりました。

（営業活動によるキャッシュ・フロー）

当連結会計年度における営業活動によるキャッシュ・フローは、237,218千円の資金流入となりました。この主な要因は、増加要因として税引前利益323,408千円、減少要因として法人所得税の支払額127,721千円であります。当連結会計年度における営業活動によるキャッシュ・フローは、前事業年度（単体）における営業活動によるキャッシュ・フローと比べて13,462千円減少しておりますが、安定した資金流入となっております。

（投資活動によるキャッシュ・フロー）

当連結会計年度における投資活動によるキャッシュ・フローは、54,582千円の資金流出となりました。この主な要因は、増加要因として旧オフィスの敷金の回収による収入13,999千円、減少要因として本社オフィスに移転に伴う有形固定資産の取得による支出34,283千円、その他の金融資産の取得による支出21,000千円であります。

（財務活動によるキャッシュ・フロー）

当連結会計年度における財務活動によるキャッシュ・フローは、14,119千円の資金流出となりました。この主な要因は、増加要因として長期借入れによる収入100,000千円、減少要因として長期借入金の返済による支出83,433千円、リース負債の返済による支出30,690千円であります。また、銀行からの借入金の一部につき返済期限が１年未満となった385,018千円を非流動負債から流動負債に振替えた結果、リース負債を除く有利子負債は、流動負債が385,018千円、非流動負債が268,006千円となっております。

第６期第２四半期連結累計期間（自　2020年11月１日　至　2021年４月30日）

（単位：千円）

| 前第２四半期 連結累計期間 (自 2019年11月１日 至 2020年４月30日) | 当第２四半期 連結累計期間 (自 2020年11月１日 至 2021年４月30日) | 前年同期比
増減額
営業活動によるキャッシュ・フロー | 63,755 | 143,701 | 79,946
投資活動によるキャッシュ・フロー | △20,523 | △9,524 | 10,999
財務活動によるキャッシュ・フロー | △59,040 | △361,731 | △302,690
現金及び現金同等物の期末残高 | 373,147 | 329,918 | △43,228
有利子負債（リース負債を除く） | 596,460 | 308,129 | △288,330
| 短期 | 384,069 | 78,196 | △305,872
| 長期 | 212,391 | 229,933 | 17,542

当第２四半期連結会計期間末における現金及び現金同等物は、前第２四半期連結会計期間末に比べ43,228千円減少し、329,918千円となりました。

（営業活動によるキャッシュ・フロー）

当第２四半期連結累計期間における営業活動によるキャッシュ・フローは143,701千円の資金流入（前年同期63,755千円の資金流入）となりました。この主な要因は、増加要因として税引前四半期利益190,820千円、減少要因として法人所得税の支払額67,348千円であります。当第２四半期連結累計期間における営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期と比べて79,946千円と大きく増加し、安定した資金流入となっております。

（投資活動によるキャッシュ・フロー）

当第２四半期連結累計期間における投資活動によるキャッシュ・フローは9,524千円の資金流出（同20,523千円の資金流出）となりました。この主な要因は、減少要因としてその他の金融資産の取得による支出8,500千円であります。

（財務活動によるキャッシュ・フロー）

当第２四半期連結累計期間における財務活動によるキャッシュ・フローは361,731千円の資金流出（同59,040千円の資金流出）となりました。この主な要因は、減少要因として長期借入金の返済による支出346,761千円、リース負債の返済による支出14,970千円であります。

④　資本の財源及び資金の流動性についての分析

当社の資金需要のうち主なものは、当社が運営する各種メディアサイトに関する広告費用等の営業費用であります。これらの資金需要につきましては、営業活動によるキャッシュ・フローにより大部分の運転資金の確保が可能であり、必要に応じて金融機関からの借入を行う方針であります。

⑤　経営成績に重要な影響を与える要因について

「１　経営方針、経営環境及び対処すべき課題等」に記載のとおりであります。

⑥　経営者の問題認識と今後の課題について

「２　事業等のリスク」に記載のとおりであります。

⑦ 経営目標の達成状況を判断するための客観的な指標等の進捗について

当社グループは、経営上の目標達成状況を判断するための客観的な指標として、売上収益の継続的かつ累積的な増加を実現するため、リーガルメディアの有料広告の掲載枠数を主要な経営指標と位置づけています。また、掲載枠数増加のためには顧客満足度の改善が必須であることから、解約率についても主要な経営指標と位置づけています。当該指標については、下表のとおり枠数については継続的に増加しており、解約率については新たにカスタマーサクセス（CS）部を設立した2020年10月期以降、低減しております。第６期第２四半期連結会計期間末時点における掲載枠数は、営業活動及びフォロー活動の強化により前年同期比11.5％増となっており、売上収益の継続的かつ累積的な増加に向けた事業展開も順調に推移しているものと認識しています。

リーガルメディアの主要サイト（弁護士ナビシリーズ９サイトと「あなたの弁護士」）合計の掲載枠数・解約率

（期間平均）（注）１

（単位：件・％）

| 2016年10月期 （注）４ | 2017年10月期 | 2018年10月期 | 2019年10月期 | 2020年10月期 | 2021年10月期 第２四半期
掲載枠数 （期間平均） （注）１ | 388 | 660 | 900 | 1,080 | 1,260 | 1,353
解約率 （期間平均） （注）２、３ | － | － | 2.3 | 2.6 | 2.2 | 1.5

（注）１．各月末の掲載枠数を、該当期間で平均した値（小数点以下切り捨て）となります。

（注）２．各月の解約率を、該当期間で平均した値(小数点以下第２位を四捨五入）となります。

なお、各月の解約率は、当月の解約枠数を前月末の掲載枠数で除して算定しております。

（注）３．2016年10月期・2017年10月期の期間平均解約率については、当時は集計していなかったため、記載しておりません。

（注）４．当社及び旧　株式会社アシロにおけるサービス提供期間を通算した数値となります。

（参考情報）会計基準の差を考慮した過年度業績の推移

当社グループは2020年10月31日に終了する連結会計年度から国際会計基準（IFRS）を初めて適用しており、IFRSへの移行日は2018年11月１日であります。一方で2018年10月期以前の数値は日本基準によるため、過年度業績の比較の際には会計基準の差を考慮する必要があります。日本基準とIFRSの主要な差異であるのれんの償却について調整を行った売上収益・調整後営業利益・調整後営業利益率の過年度推移は以下のとおりであります。

（単位：千円・％）

| 日本基準 | 国際会計基準
2017年10月期 （注）３ －単体－ | 2018年10月期 （注）３ －単体－ | 2019年10月期 －単体－ | 2020年10月期 －連結－ | 2021年10月期 第２四半期 －連結－
売上収益 | 674,165 | 831,693 | 1,156,730 | 1,478,705 | 735,520
調整後 営業利益 | 224,159 | 144,479 | 254,530 | 332,673 | 195,143
調整後 営業利益率 | 33.2 | 17.4 | 22.0 | 22.5 | 26.5

（注）１．2020年10月期より連結財務諸表を作成しております。

（注）２．2019年10月期以降は、IFRSによる数値を記載しており、連結損益計算書と一致しております。

（注）３．営業利益について、のれんの償却額を加算調整しております。

### ４【経営上の重要な契約等】

該当事項はありません。

### ５【研究開発活動】

該当事項はありません。