VI. 투자위험요소
| 투자자는 본 증권신고서에 포함되어 있는 모든 정보를 신중히 검토하여야 하며, 아래 기술된 투자위험요소 및 존속회사, 소멸회사의 재무제표와 관련 주석 등 모든 정보를 신중히 고려해야 합니다. 현재 알려져 있지 않거나 중요하지 않다고 간주되는 기타 투자위험과 불확실성 및 아래 기술한 투자위험요소 중 어느 하나라도 실제로 실현될 경우 존속회사, 소멸회사의 사업, 재무상태, 영업성과에 중대하게 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 그러한 경우 주가가 하락하여 투자자는 투자액의 부분 또는 전체에 대하여 손실을 볼 가능성이 있습니다.투자위험요소에 기재된 "합병존속회사"는 합병후 존속하는 회사인 HD현대중공업(주)를 의미하며, "합병소멸회사"는 합병으로 인하여 소멸되는 회사인 HD현대미포(주)를 의미합니다 "합병당사회사"는 HD현대중공업(주), HD현대미포(주)를 의미합니다. |
1. 합병의 성사를 어렵게 하는 위험요소
가. 합병계약서 상의 계약 해제 조건본 합병계약은 합병기일 이전에 다음과 같은 사유가 발생 시 해제될 수 있습니다. 합병계약서에 기재된 계약의 해제조건은 아래와 같습니다.
| [본 합병계약서 상의 해제 조건] |
|
제13조 (선행조건)합병당사회사들이 본 계약에 따라 본건 합병을 이행할 의무는 다음 각 항의 조건이 성취될 것을 선행조건으로 한다. 다만 각 합병당사회사는 각자 서면으로 다음 각 항에서 규정하는 선행조건의 일부 또는 전부를 포기 또는 면제할 수 있다. (1) 합병당사회사들의 이사회 및/또는 주주총회에서 본 계약 체결 및 본건 합병이 적법하게 승인되었을 것(2) 상대방 합병당사회사가 제공한 진술 및 보장이 본 계약 체결일 및 합병기일 현재 중요한 점에서 진실하고 정확할 것.(3) 상대방 합병당사회사가 본 계약상 확약 및 의무사항을 중요한 점에서 이행하고 준수하였을 것.(4) 본건 합병을 금지하거나 제한하는 법령이 존재하지 아니하고, 본건 합병을 금지하거나 제한하는 법원의 가처분 등 결정, 판결이나 정부기관의 금지명령 기타 결정이 없을 것.(5) 본 계약 체결일 이후 본건 합병기일까지 어느 합병당사회사의 재산, 경영실적, 영업상태 또는 전망에 중대한 부정적 변경이 발견되거나 발생하지 아니하였을 것(6) 본건 필요적 정부승인이 완료되었을 것.(7) 존속회사 또는 소멸회사의 주주 중 본건 합병에 반대하는 주주의 주식매수청구권행사로 인하여, 존속회사 및 소멸회사가 그 주주들에게 지급하여야 할 주식매수대금(자본시장과금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항 단서 및 동법 시행령 제176조의7 제3항에 의하여 산정된금액을 의미함)의 합산액이 총 금
1,500,000,000,000원을 초과하지아니할 것.
제14조 (계약의 변경 및 해제)14.1 본 계약은 본건 합병기일 전에 다음과 같은 사유가 발생하는 경우 해제할 수 있다 (1) 본 계약을 해제하기로 하는 합병당사회사들의 서면 합의가 있는 경우(2) 본 계약 제13조의 선행조건이 충족될 수 없는 것으로 확정되는 경우, 해당 선행조건 미충족에 책임 없는 합병당사회사에 의하여(3) 일방 합병당사회사가 본 계약을 위반하고, 그 위반이 시정 불가능하거나 또는 상대방 합병당사회사로부터 이행 또는 시정 요청을 받은 후 10일 내에 이를 이행 또는 시정하지 아니하는 경우, 상대방 합병당사회사에 의하여 14.2 본 계약의 해제에도 불구하고 그 성격상 존속이 예정되어 있는 조항(본 계약 제14조 내지 제19조를 포함함)은 그 효력을 상실하지 아니한다.
제15조 (일부 무효)본 계약의 어느 규정이 무효나 집행 불능인 것으로 판정될 경우, 그 규정은 무효이거나 집행 불능인 범위에서 효력이 없으며 본 계약에 편입되지 않는 것으로 간주한다. 그러나 본 계약의 나머지 규정은 무효로 되지 아니한다.
|
나. 합병승인 주주총회에서 합병이 무산될 가능성
상법 제522조 및 제434조에 따라 합병 승인에 대한 주주총회에서 결의는 특별결의사항에 해당됩니다. 따라서, 합병의 승인을 위한 합병당사회사의 임시주주총회에서 참석주주 의결권의 3분의 2 이상과 발행주식총수의 3분의 1 이상의 승인을 얻어야 합니다. 한편, 합병당사회사는 각 회사의 보통주식 외의 발행된 종류주식이 존재하지 않습니다.
다. 관련 법령 상의 인허가 또는 승인 등에 따른 합병 계약 취소의 위험
합병 계약은 체결과 동시에 효력을 발생하는 것으로 하되, 본 합병과 관련하여 필요한 정부기관의 승인ㆍ인가ㆍ신고ㆍ수리 중 합병당사회사들의 영업에 중대한 영향을 미치는 승인ㆍ인가ㆍ신고ㆍ수리가 확정적으로 거부된 경우에는 본 합병계약은 해제될 수 있습니다.특히, 합병존속회사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제11조 및 동법 시행령 제18조에 따른 대규모회사로서 본 합병에 대하여 사전 기업결합신고가 필요합니다. 따라서 공정거래위원회로부터 기업결합신고 수리(승인)을 받기 이전에는 합병 절차를 완료할 수 없습니다.다만, 본 합병은 계열회사 간 합병으로서 기업결합의 신고요령에 따른 간이신고 및 기업결합 심사기준(공정거래위원회고시 제2024-15호)에 따른 간이심사대상에 해당합니다. 간이심사대상 기업결합은 경쟁제한성이 없는 것으로 추정되는 기업결합으로서 원칙적으로 신고내용의 사실여부만을 심사하여 적법한 신고서류의 접수후 15일 이내에 심사결과가 신고인에게 통보됩니다.
본 합병의 경우, HD현대중공업(주)는 2025년 08월 29일
공정거래위원회에 기업결합신고서를 제출 할 예정입니다.
※ 관련 법령
| [독점규제 및 공정거래에 관한 법률] |
|
제11조(기업결합의 신고)
① 자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 회사(제3호에 해당하는 기업결합을 하는 경우에는 대규모회사만을 말하며, 이하 이 조에서 “기업결합신고대상회사”라 한다) 또는 그 특수관계인이 자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 다른 회사(이하 이 조에서 “상대회사”라 한다)에 대하여 제1호부터 제4호까지의 규정 중 어느 하나에 해당하는 기업결합을 하거나 기업결합신고대상회사 또는 그 특수관계인이 상대회사 또는 그 특수관계인과 공동으로 제5호의 기업결합을 하는 경우와 기업결합신고대상회사 외의 회사로서 상대회사의 규모에 해당하는 회사 또는 그 특수관계인이 기업결합신고대상회사에 대하여 제1호부터 제4호까지의 규정 중 어느 하나에 해당하는 기업결합을 하거나 기업결합신고대상회사 외의 회사로서 상대회사의 규모에 해당하는 회사 또는 그 특수관계인이 기업결합신고대상회사 또는 그 특수관계인과 공동으로 제5호의 기업결합을 하는 경우에는 대통령령으로 정하는 바에 따라 공정거래위원회에 신고하여야 한다.
1. 다른 회사의 발행주식총수(「상법」 제344조의3제1항 및 제369조제2항ㆍ제3항의 의결권 없는 주식의 수는 제외한다. 이하 이 장에서 같다)의 100분의 20[「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 주권상장법인(이하 “상장법인”이라 한다)의 경우에는 100분의 15를 말한다] 이상을 소유하게 되는 경우
2. 다른 회사의 발행주식을 제1호에 따른 비율 이상으로 소유한 자가 그 회사의 주식을 추가로 취득하여 최다출자자가 되는 경우
3. 임원겸임의 경우(계열회사의 임원을 겸임하는 경우는 제외한다)
4. 제9조제1항제3호 또는 제4호에 해당하는 행위를 하는 경우
5. 새로운 회사설립에 참여하여 그 회사의 최다출자자가 되는 경우
② 기업결합신고대상회사 또는 그 특수관계인이 상대회사의 자산총액 또는 매출액 규모에 해당하지 아니하는 회사(이하 이 조에서 “소규모피취득회사”라 한다)에 대하여 제1항제1호, 제2호 또는 제4호에 해당하는 기업결합을 하거나 기업결합신고대상회사 또는 그 특수관계인이 소규모피취득회사 또는 그 특수관계인과 공동으로 제1항제5호의 기업결합을 할 때에는 다음 각 호의 요건에 모두 해당하는 경우에만 대통령령으로 정하는 바에 따라 공정거래위원회에 신고하여야 한다.
1. 기업결합의 대가로 지급 또는 출자하는 가치의 총액(당사회사가 자신의 특수관계인을 통하여 지급 또는 출자하는 것을 포함한다)이 대통령령으로 정하는 금액 이상일 것
2. 소규모피취득회사 또는 그 특수관계인이 국내 시장에서 상품 또는 용역을 판매ㆍ제공하거나, 국내 연구시설 또는 연구인력을 보유ㆍ활용하는 등 대통령령으로 정하는 상당한 수준으로 활동할 것
③ 제1항 및 제2항에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 신고대상에서 제외한다. <개정 2021. 12. 28., 2023. 6. 20.>
1. 「벤처투자 촉진에 관한 법률」 제2조제10호 또는 제11호에 따른 벤처투자회사 또는 벤처투자조합이 「중소기업창업 지원법」 제2조제3호에 따른 창업기업(이하 “창업기업”이라 한다) 또는 「벤처기업육성에 관한 특별조치법」 제2조제1항에 따른 벤처기업(이하 “벤처기업”이라 한다)의 주식을 제1항제1호에 따른 비율 이상으로 소유하게 되거나 창업기업 또는 벤처기업의 설립에 다른 회사와 공동으로 참여하여 최다출자자가 되는 경우
2. 「여신전문금융업법」 제2조제14호의3 또는 제14호의5에 따른 신기술사업금융업자 또는 신기술사업투자조합이 「기술보증기금법」 제2조제1호에 따른 신기술사업자(이하 “신기술사업자”라 한다)의 주식을 제1항제1호에 따른 비율 이상으로 소유하게 되거나 신기술사업자의 설립에 다른 회사와 공동으로 참여하여 최다출자자가 되는 경우
3. 기업결합신고대상회사가 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 회사의 주식을 제1항제1호에 따른 비율 이상으로 소유하게 되거나 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 회사의 설립에 다른 회사와 공동으로 참여하여 최다출자자가 되는 경우
가. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제18항제2호에 따른 투자회사
나. 「사회기반시설에 대한 민간투자법」에 따라 사회기반시설 민간투자사업시행자로 지정된 회사
다. 나목에 따른 회사에 대한 투자목적으로 설립된 투자회사(「법인세법」 제51조의2제1항제6호에 해당하는 회사로 한정한다)
라. 「부동산투자회사법」 제2조제1호에 따른 부동산투자회사
④ 제1항 및 제2항은 관계 중앙행정기관의 장이 다른 법률에 따라 미리 해당 기업결합에 관하여 공정거래위원회와 협의한 경우에는 적용하지 아니한다.
⑤ 제1항제1호, 제2호 또는 제5호에 따른 주식의 소유 또는 인수의 비율을 산정하거나 최다출자자가 되는지를 판단할 때에는 해당 회사의 특수관계인이 소유하고 있는 주식을 합산한다.
⑥ 제1항에 따른 기업결합의 신고는 해당 기업결합일부터 30일 이내에 하여야 한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 기업결합은 합병계약을 체결한 날 등 대통령령으로 정하는 날부터 기업결합일 전까지의 기간 내에 신고하여야 한다.
1. 제1항제1호, 제2호, 제4호 또는 제5호에 따른 기업결합(대통령령으로 정하는 경우는 제외한다) 중 기업결합의 당사회사 중 하나 이상의 회사가 대규모회사인 기업결합
2. 제2항에 따른 기업결합
⑦ 공정거래위원회는 제6항에 따라 신고를 받으면 신고일부터 30일 이내에 제9조에 해당하는지를 심사하고, 그 결과를 해당 신고자에게 통지하여야 한다. 다만, 공정거래위원회가 필요하다고 인정할 경우에는 90일의 범위에서 그 기간을 연장할 수 있다.
⑧ 제6항 각 호 외의 부분 단서에 따라 신고를 하여야 하는 자는 제7항에 따른 공정거래위원회의 심사결과를 통지받기 전까지 각각 주식소유, 합병등기, 영업양수계약의 이행행위 또는 주식인수행위를 하여서는 아니 된다.
⑨ 기업결합을 하려는 자는 제6항에 따른 신고기간 전이라도 그 행위가 경쟁을 실질적으로 제한하는 행위에 해당하는지에 대하여 공정거래위원회에 심사를 요청할 수 있다.
⑩ 공정거래위원회는 제9항에 따라 심사를 요청받은 경우에는 30일 이내에 그 심사결과를 요청한 자에게 통지하여야 한다. 다만, 공정거래위원회가 필요하다고 인정할 경우에는 90일의 범위에서 그 기간을 연장할 수 있다.
⑪ 제1항 및 제2항에 따른 신고의무자가 둘 이상인 경우에는 공동으로 신고하여야 한다. 다만, 공정거래위원회가 신고의무자가 소속된 기업집단에 속하는 회사 중 하나의 회사의 신청을 받아 대통령령으로 정하는 바에 따라 해당 회사를 기업결합신고 대리인으로 지정하는 경우에는 그 대리인이 신고할 수 있다.
⑫ 제1항에 따른 기업결합신고대상회사 및 상대회사의 자산총액 또는 매출액의 규모에 관하여는 제9조제5항을 준용한다.
|
| [독점규제 및 공정거래에 관한 법률 시행령] |
|
제18조(기업결합의 신고 기준 및 절차)
①
법 제11조제1항 각 호 외의 부분에서 “자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 회사”란 제15조제1항에 따른 자산총액 또는 같은 조 제2항에 따른 매출액의 규모가 3천억원 이상인 회사를 말한다.
② 법 제11조제1항 각 호 외의 부분에서 “자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 다른 회사”란 제15조제1항에 따른 자산총액 또는 같은 조 제2항에 따른 매출액의 규모가 300억원 이상인 회사를 말한다.
③ 제1항 및 제2항에도 불구하고 법 제11조제1항에 따른 기업결합신고대상회사(이하 “기업결합신고대상회사”라 한다)와 같은 항에 따른 상대회사(이하 “상대회사”라 한다)가 모두 외국회사(외국에 주된 사무소를 두고 있거나 외국 법률에 따라 설립된 회사를 말한다)이거나 기업결합신고대상회사가 국내 회사이고 상대회사가 외국회사인 경우에는 공정거래위원회가 정하여 고시하는 바에 따라 산정한 그 외국회사 각각의 국내 매출액의 규모가 300억원 이상인 경우에만 법 제11조제1항에 따른 신고의 대상으로 한다.
④ 법 제11조제1항제1호에 따른 다른 회사의 발행주식총수(「상법」 제344조의3제1항 및 제369조제2항ㆍ제3항의 의결권 없는 주식의 수는 제외한다)의 100분의 20(상장법인의 경우에는 100분의 15를 말한다. 이하 이 항에서 같다) 이상을 소유하게 되는 경우는 발행주식총수의 100분의 20 미만의 소유상태에서 100분의 20 이상의 소유상태로 되는 경우로 한다.
⑤ 법 제11조제1항제2호에 따른 다른 회사의 주식을 추가로 취득하여 최다출자자가 되는 경우는 최다출자자가 아닌 상태에서 최다출자자가 되는 경우로 한다.
⑥ 법 제11조제1항 또는 제2항에 따라 기업결합의 신고를 하려는 자는 공정거래위원회가 정하여 고시하는 바에 따라 다음 각 호의 사항이 포함된 신고서에 그 신고내용을 입증하는 서류를 첨부하여 공정거래위원회에 제출해야 한다.
1. 신고의무자 및 상대방 회사의 명칭
2. 신고의무자 및 상대방 회사의 매출액 및 자산총액
3. 신고의무자 및 상대방 회사의 사업내용과 해당 기업결합의 내용
4. 관련시장 현황
5. 그 밖에 제1호부터 제4호까지의 규정에 준하는 것으로서 기업결합 신고에 필요하다고 공정거래위원회가 정하여 고시하는 사항
⑦ 공정거래위원회는 제6항에 따라 제출된 신고서 또는 첨부서류가 미비한 경우 기간을 정하여 해당 서류의 보완을 명할 수 있다. 이 경우 그 보완에 소요되는 기간(보완명령서를 발송하는 날과 보완된 서류가 공정거래위원회에 도달하는 날을 포함한다)은 법 제11조제7항 및 제10항의 기간에 산입하지 않는다.
|
라. 합병당사회사 소액주주의 소송제기 가능성합병당사회사의 소액주주들은 절차상 하자나 합병비율이 불공정하다는 이유 등으로 본건 합병과 관련하여 합병 무효의 소를 제기할 가능성이 있습니다. 합병 무효의 소가 제기되어 합병무효의 판결이 법원에서 확정되는 경우 합병 자체가 무효로 돌아갈 위험이 있습니다. 그러나 본 합병은 「상법」 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」등 관련 법에서 정한 절차를 준수하여 진행되고 있습니다.한편 합병비율의 불공정성을 이유로 합병이 무효로 될 위험성과 관련하여서는 대법원은 "합병당사자 회사의 전부 또는 일부가 주권상장법인인 경우 증권거래법과 그 시행령 등 관련 법령이 정한 요건과 방법 및 절차 등에 기하여 합병가액을 산정하고 그에 따라 합병비율을 정하였다면 그 합병가액 산정이 허위자료에 의한 것이라거나 터무니없는 예상 수치에 근거한 것이라는 등의 특별한 사정이 없는 한, 그 합병비율이 현저하게 불공정하여 합병계약이 무효로 된다고 볼 수 없을 것이다." (대법원 2008. 1. 10. 선고 2007 다 64136 판결)라고 판시하였습니다.본 합병의 경우 합병존속회사 HD현대중공업(주)와 합병소멸회사 HD현대미포(주)는 모두 유가증권시장에 상장되어 있습니다. 본 합병의 합병당사회사는 모두 주권상장법인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제1호에 의거 보통주에 대한 기준주가를 합병가액으로 산출하였습니다. 자세한 내용은 본 증권신고서 '제1부 합병의 개요, Ⅱ. 합병 가액 및 그 산출근거'를 참고하시기 바랍니다. 이와 관련된 법규는 아래와 같습니다.
| [자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령] |
|
제176조의5(합병의 요건ㆍ방법 등) ① 주권상장법인(기업인수목적회사는 제외한다)이 그 계열회사(계열회사가 아닌 법인 중 합병을 위한 이사회 결의일부터 최근 1년 이내에 계열회사의 관계에 있었던 법인을 포함한다. 이하 이 조에서 같다)와 합병하려는 경우 또는 주권상장법인인 기업인수목적회사가 다른 법인과 합병하려는 경우에는 다음 각 호의 방법에 따라 산정한 합병가액에 따라야 한다. 이 경우 주권상장법인이 제1호 또는 제2호가목 본문에 따른 가격을 산정할 수 없는 경우에는 제2호나목에 따른 가격으로 하여야 한다. <개정 2009. 12. 21., 2012. 6. 29., 2013. 6. 21., 2013. 8. 27., 2014. 12. 9., 2024. 11. 26.>
1. 주권상장법인 간 합병의 경우에는 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 한 다음 각 목의 종가(증권시장에서 성립된 최종가격을 말한다. 이하 이 항에서 같다)를 산술평균한 가액(이하 이 조에서 “기준시가”라 한다)을 기준으로 100분의 10(주권상장법인인 기업인수목적회사가 다른 법인과 합병하는 경우에는 100분의 30)의 범위에서 할인 또는 할증한 가액. 이 경우 가목 및 나목의 평균종가는 종가를 거래량으로 가중산술평균하여 산정한다.
가. 최근 1개월간 평균종가. 다만, 산정대상기간 중에 배당락 또는 권리락이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 기산일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간의 평균종가로 한다.
나. 최근 1주일간 평균종가
다. 최근일의 종가
|
본 합병의 합병비율은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 및 관련 법령에 따라 산정되었고, 본건 합병은 상법 등 관련 법에서 정한 절차를 준수하여 진행되고 있으나, 실제 법령 위반 여부 혹은 법원의 최종 위법 판단 여부와는 별개로 본건 합병과 관련하여 소액주주 등의 소송이 제기될 가능성을 아예 배제하기는 어렵다는 점을 참고하시기 바랍니다.
마. 기타 유의사항
본 증권신고서에 기재된 내용은 증권신고서 제출일 전일까지 발생되거나 확정된 것으로서 증권신고서 제출일 전일 기준 본 증권신고서상에 기재된 사항 이외에 본건 합병에 영향을 미칠 수 있는 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익 상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다.
그러나 본 증권신고서에 의한 합병의 진행 과정에서 관계법령상의 인허가, 승인 및 관계기관과의 협의 등에 의해 합병의 일정이 변경될 수 있으며, 합병계약승인을 위한주주총회 및 주식매수청구권의 행사 등에 따라서도 본 합병의 성사 여부가 변경될 수도 있습니다. 상기 내용은 관계기관 등과의 협의과정 및 2025년 10월 23일 예정된 주주총회 결과에 따라 변경될 수 있음을 알려드립니다.주주 및 투자자는 투자의사를 결정함에 있어 본 증권신고서 외에도 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 있는 HD현대중공업(주) 및 HD현대미포(주)의 최근 공시 및 보고 사항 등을 참고하시어 투자 의사를 결정하시기 바랍니다.
2. 합병에 따라 배정되는 신주의 향후 상장 추진 또는 상장폐지 가능성
가. 합병신주 상장예정일
합병신주의 상장 예정일은 2025년 12월 15일입니다. 해당 일정은 현재의 예상 일정이며, 실제 상장일은 본 합병의 필요한 승인절차와 관련하여 변경될 가능성도 있습니다.
나. 상장폐지 가능성본 합병은 주권상장법인간의 합병으로, 합병존속회사인 HD현대중공업(주)는 합병으로 인한 상장폐지조건에 해당사항이 없으나, 합병소멸회사인 HD현대미포(주)는 합병에 따른 회사 해산으로 인해 상장폐지 됩니다.
3. 합병이 성사될 경우 증권을 투자함에 있어 고려해야 할 위험요소
3-1. 사업위험
[공통 사업위험]
|
1-가. 글로벌 및 국내 경기 변동에 따른 위험합병당사회사가 영위하는 조선업은 수출의존도가 높아 미국, 중국 등 주요국 내 기업 투자, 생산, 소비 수준과 같은 글로벌 경기 변동에 큰 영향을 받습니다. 더불어 국내 소비 및 투자 흐름 변화에도 영향을 받는 특성을 지니고 있습니다.
국제통화기금(IMF)이 2025년 7월 발표한 World Economic Outlook에 따르면,
2025년 세계 경제성장률 추정치는 3.0%로 전망
되었습니다. 이는 2025년 4월 추정치 대비 0.2%p 상향 조정된 수치입니다. 2025년 5월 한국은행 경제전망보고서에 따르면 2024년 국내 경제성장률은 2.0% 였으며,
2025년 국내 경제성장률 전망치는 0.9%로 2025년 2월 전망치 대비 0.1%p 상향 조정되었습니다. 2026년 국내 경제성장률 전망치는 1.6%로 2025년 5월 전망치와 동일합니다.최근 국내외 경제는 글로벌 통상환경 변화, 경제심리 회복속도, 국제금융시장 안정성 등으로 경기불확실성이 높게 유지되고 있는 상황입니다. 경기 회복세 둔화는 소비 위축, 투자 지연, 수출 감소를 초래해 합병당사회사의 수익성 및 영업활동에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.
|
합병당사회사가 영위하는 조선업은 수출의존도가 높아 미국, 중국 등 주요국 내 기업 투자, 생산, 소비 수준과 같은 글로벌 경기 변동에 큰 영향을 받습니다. 더불어 국내 소비 및 투자 흐름 변화에도 영향을 받는 특성을 지니고 있습니다. 이러한 특성 때문에 합병당사회사들은 국제 경기변동 및 거시경제 지표를 면밀하게 분석하고 전망하여 경영 활동을 진행하는 노력을 취하고 있습니다. 최근 글로벌 경제는 주요국의 더딘 금리 인하 기조, 우크라이나 전쟁 장기화, 중국의 저조한 경기회복 속도 등의 하방 리스크가 존재하고있으며 이러한 가운데 미국 및 유럽 경기가 둔화될 경우, 이들 국가와 교역비중이 높은 국내 경제에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
① 글로벌 경기 동향2025년 7월 IMF(국제통화기금)이 발표한 World Economic Outlook에 따르면, 2025년 세계 경제성장률 추정치는 3.0%로 전망되었습니다. 이는 2025년 4월 추정치 대비 0.2%p 상향 조정된 수치입니다. IMF가 전망한 2025년 국내 경제성장률은 0.8%로 2025년 4월 전망치 대비 0.2%p 하향 조정되었습니다. 선진국 그룹의 2025년 경제성장률 전망치는 1.5%로 2025년 4월 전망치 대비 0.1%p 상향 조정되었으며, 미국의 성장률은 1.9%로 2025년 4월 전망치 대비 0.1%p의 폭으로 상향 조정하였습니다. 유로존 국가들의 성장률은 2025년 4월 대비 0.2%p 상향 조정하여 1.0%로 성장률이 조정되었으며, 신흥개도국 그룹(중국, 인도, 러시아, 브라질 등)도 0.4%p 상향 조정하여 4.1%로 성장률이 각각 조정되었습니다.IMF는 상향 조정의 주요 논거로 미국의 실효 관세율 하향, 고관세 우려에 따른 조기선적 증가, 달러 약세 등 금융여건 완화, 주요국 재정 확대를 들었습니다. 또한, 세계경제의 리스크가 하방 요인에 집중되어 있다고 진단하면서, 통상정책의 전개 양상이 리스크의 향방을 결정짓는 핵심 변수라고 평가하였습니다. 하방 요인으로는 실효 관세율 상승, 관세협상 결렬 등 정책 불확실성 확대가 기업 투자와 무역투자 흐름을 위축시키며 성장세를 약화시킬 가능성을 제시하였으며, 지정학적 긴장이 공급망과 물가에 추가 압력으로 작용할 수 있다고 평가하였습니다.이와 함께 미국, 프랑스 등 주요국의 높은 재정적자ㆍ국가부채로 인한 시장신뢰 악화, 장기금리 상승 등은 글로벌 금융여건 위축 요인으로 작용할 수 있음을 경고하였습니다. 다만, 무역협상이 성과를 낼 경우, 정책의 예측 가능성을 높이고 투자와 생산성 향상을 촉진하며 세계경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다. 마지막으로, 국제통화기금은 이러한 불확실성을 완화하고 지속가능한 성장기반을 마련하기 위한 다음과 같은 정책적 노력을 권고하였습니다. 먼저, 예측가능한 무역환경 조성을 위해 시장 왜곡을 최소화하는 산업정책 설계와 지역ㆍ다자간 무역협정 확대가 필요하다고 강조하였습니다. 재정 측면에서는 국방 등 필수 지출은 유지하되, 중기 재정계획을 수립하고 세입 확충과 지출 효율화를 통해 재정여력을 확보할 것을 권고하였습니다. 아울러, 물가안정과 금융시장 안정 간 균형을 유지하면서, 성장잠재력을 제고하기 위한 구조개혁 노력을 지속할 것을 권고하였습니다.
| [IMF 세계경제전망 요약] |
| (단위: %, %p) |
| 구분 |
'24년 |
'25년(E) |
'26년(E) |
| '25.4월(A) |
'25.7월(B) |
조정폭(B-A) |
'25.4월(C) |
'25.7월(D) |
조정폭(D-C) |
| 세계 |
3.3 |
2.8 |
3.0 |
0.2 |
3.0 |
3.1 |
0.1 |
| 선진국 |
1.8 |
1.4 |
1.5 |
0.1 |
1.5 |
1.6 |
0.1 |
| -미국 |
2.8 |
1.8 |
1.9 |
0.1 |
1.7 |
2.0 |
0.3 |
| -유로존 |
0.9 |
0.8 |
1.0 |
0.2 |
1.2 |
1.2 |
0.0 |
| -일본 |
0.2 |
0.6 |
0.7 |
0.1 |
0.6 |
0.5 |
△0.1 |
| -영국 |
1.1 |
1.1 |
1.2 |
0.1 |
1.4 |
1.4 |
0.0 |
| -캐나다 |
1.6 |
1.4 |
1.6 |
0.2 |
1.6 |
1.9 |
0.3 |
| -한국 |
2.0 |
1.0 |
0.8 |
△0.2 |
1.4 |
1.8 |
0.4 |
| -호주 |
1.0 |
1.6 |
1.8 |
0.2 |
2.1 |
2.2 |
0.1 |
| 신흥국 |
4.3 |
3.7 |
4.1 |
0.4 |
3.9 |
4.0 |
0.1 |
| -중국 |
5.0 |
4.0 |
4.8 |
0.8 |
4.0 |
4.2 |
0.2 |
| -인도 |
6.5 |
6.2 |
6.4 |
0.2 |
6.3 |
6.4 |
0.1 |
| -러시아 |
4.3 |
1.5 |
0.9 |
△0.6 |
0.9 |
1.0 |
0.1 |
| 출처: IMF, World Economic Outlook(2025.07) |
② 국내 경기 동향한국은행이 2025년 8월 한국은행 경제전망보고서에 따르면 2024년 국내 경제성장률은 2.0% 였으며, 2025년 국내 경제성장률 전망치는 0.9%로 2025년 2월 전망치 대비 0.1%p 상향 조정되었습니다. 2026년 국내 경제성장률 전망치는 1.6%로 2025년 5월 전망치와 동일합니다. 한국은행은 2025년 2분기 중 건설투자 감소폭이 예상보다 컸으나 소비가 개선되고 수출도 양호한 흐름을 보이면서 2025년 1분기 역성장(-0.2%)에서 반등하여 0.6% 성장하였습니다.
| [한국은행 국내 주요 거시경제지표 전망] |
| (단위: %) |
| 구 분 |
2024년 |
2025년 |
2026년(E) |
| 연간 |
상반 |
하반(E) |
연간(E) |
연간(E) |
| GDP |
2.0 |
0.2 |
1.6 |
0.9 |
1.6 |
| 민간소비 |
1.1 |
0.7 |
2.0 |
1.4 |
1.6 |
| 설비투자 |
(-)3.3 |
(-)12.4 |
(-)4.3 |
(-)8.3 |
3.8 |
| 건설투자 |
1.7 |
4.8 |
0.3 |
2.5 |
1.0 |
| 지식재산생산물투자 |
1.2 |
1.3 |
4.3 |
2.9 |
2.5 |
| 재화수출 |
6.4 |
1.6 |
3.3 |
2.5 |
(-)0.1 |
| 재화수입 |
1.3 |
1.8 |
1.7 |
1.8 |
1.0 |
| 출처 : |
한국은행 경제전망 보고서, 한국은행 (2025년 5월) |
| (주) |
각 수치는 전년 동기 대비 기준입니다. |
2025년 3분기에는 소비쿠폰 지급, 반도체 수출 호조 등으로 당초 예상 0.7%를 웃도는 높은 성장세(1.1%)를 나태낼 것으로 전망하였습니다. 연말로 갈수록 관세부과 품목을 중심으로 수출의 하방압력이 커지면서 2025년 4분 성장률은 둔화(0.2%)될 것으로 전망하였습니다. 대내적으로는 건설경기 부진이 지속되었음에도 불구하고, 2차 추경 편성과 소비심리 개선, 반도체 수출 호조 등에 힘입어 소비 회복세가 뚜렷하게 나타났습니다. 다만, 임금상승률 둔화, 수도권 주택가격 상승세, 가계부채 증가 등은 경기의 불확실성을 높이는 요인으로 평가되었습니다. 대외적으로는 미국과 주요국 간 관세협상 타결로 통상환경 불확실성이 다소 완화되었으나, 여전히 높은 수준의 美관세와 중국 등과의 협상 진행 여부에 따라 세계경제 성장세는 완만히 둔화될 것으로 전망하였습니다. 글로벌 반도체 경기는 AI 투자 확대에 힘입어 양호한 흐름을 이어가고 있으나, 향후 미국의 반도체 관세 부과 가능성과 과잉투자 우려는 주요 위험 요인으로 지적되었습니다. 향후 성장경로는 글로벌 통상환경 변화, 경제심리 회복속도, 국제금융시장 안정성 등에 따라 크게 좌우될 것으로 전망되며, 물가는 국제유가와 기상여건, 환율 변동에 민감하게 영향을 받을 것으로 예상하였습니다. 여전히 국제 통상 리스크, 국내외 경기흐름, 국제유가 추이 등 대외적 요인들은 글로벌 경기의 불확실성이 여전히 높다는 것을 암시합니다. 이에 따라 합병당사회사가 영위하고 있는 사업 역시 그 영향력 하에 있으며, 경기 회복세 둔화 및 변동성 확대는 소비 위축, 투자 지연, 수출 감소를 초래해 합병당사회사의 수익성 및 영업활동에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.
|
1-나. 환율 변동 관련 위험
수출의존도가 높은 사업을 영위하는 회사의 경우 원/달러 환율의 상승은 해외 경쟁업체 대비 가격경쟁력 확보 및 원화 환산 매출액의 증대라는 긍정적 효과가 있으나, 반대로 원/달러 환율 하락 시, 환산 매출액 감소로 인한 영업수익성이 저하와 가격경쟁력 약화 우려가 있습니다.
합병 존속회사의 2025년 반기말 기준 고객과의 계약에서 생긴 수익 금액은 총 8조 3,780억원이며, 이 중 국내에서 발생한 금액이 약 1조 5,876억원으로 18.9%의 비중을, 국외에서 발생한 금액이 약 6조 7,904억원으로 81.1%의 비중을 차지합니다. 합병소멸회사의 경우 2025년 반기말 기준 고객과의 계약에서 생긴 수익 금액은 총 2조 4,972억원이며, 이 중 국내에서 발생한 금액이 약 2,099억원으로 8.4%의 비중을, 국외에서 발생한 금액이 약 2조 2,873억원으로 91.6%의 비중을 차지하는 만큼 수출의존도가 높은 상황입니다.
2024년 12월에는 한국의 비상계엄 선포로 인해 국가 신용도가 훼손 되어 환율이 급등했습니다. 그러나 정치적 불확실성 해소 및 글로벌 시장에서의 신용도 회복에 따라 외국인 자금이 재유입되었고, 이후 2025년 5월 16일에는 미국의 높은 부채비율을 이유로 국제 신용평가 회사인 무디스(Moody's) 社가 미국의 장기신용등급을 'Aaa' 에서 'Aa1'로 강등하자 달러화가 약세를 보이며 환율이 하락하였습니다. 이어서, 2025년 5월 29일 한국은행이 기준금리를 25bp 인하(2.75% → 2.50%)하였으며, 2025년 7월 10일에는 동결하면서 2025년 8월 현재 원달러 환율은 1,390원대 중반 수준을 기록하고 있습니다. 미중 관세갈등은 현재 진행형임과 동시에 변동성이 매우 높은 이슈이기에, 투자자께서는 수시로 변동하는 환율의 흐름을 모니터링하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
이와 같은 환율 변동성은 합병당사회사 환산 매출액의 변동성을 확대시켜 합병당사회사의 수익성 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 위험이 있으며, 특히 환율 하락(원화가치의 상승)은 제품의 가격상승을 초래하여, 가격경쟁력을 약화시켜 매출 실적에 부정적 영향
을 끼칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
수출의존도가 높은 사업을 영위하는 회사의 경우 원/달러 환율의 상승은 해외 경쟁업체 대비 가격경쟁력 확보 및 원화 환산 매출액의 증대라는 긍정적 효과가 있으나, 반대로 원/달러 환율 하락 시, 환산 매출액 감소로 인한 영업수익성이 저하와 가격경쟁력 약화 우려가 있습니다.합병 존속회사의 2025년 반기말 기준 고객과의 계약에서 생긴 수익 금액은 총 8조 3,780억원이며, 이 중 국내에서 발생한 금액이 약 1조 5,876억원으로 18.9%의 비중을, 국외에서 발생한 금액이 약 6조 7,904억원으로 81.1%의 비중을 차지합니다. 합병소멸회사의 경우 2025년 반기말 기준 고객과의 계약에서 생긴 수익 금액은 총 2조 4,972억원이며, 이 중 국내에서 발생한 금액이 약 2,099억원으로 8.4%의 비중을, 국외에서 발생한 금액이 약 2조 2,873억원으로 91.6%의 비중을 차지합니다.
| [고객과의 계약에서 생긴 수익] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
HD현대중공업㈜ |
HD현대미포㈜ |
| 금액 |
비중 |
금액 |
비중 |
| 대한민국 |
1,587,579 |
18.9% |
209,858 |
8.4% |
| 북미 |
523,208 |
6.2% |
307 |
0.0% |
| 아시아 |
2,884,940 |
34.4% |
1,605,339 |
64.3% |
| 유럽 |
3,214,050 |
38.4% |
681,669 |
27.3% |
| 기타 |
168,217 |
2.0% |
1 |
0.0% |
| 합 계 |
8,377,994 |
100.0% |
2,497,174 |
100.0% |
| (자료: 합병당사회사 2025년 반기보고서, 연결기준) |
이는 합병당사 각각 모두 사업을 영위함에 있어 해외 의존도가 높다는 것을 의미하며, 따라서 환율의 변동, 글로벌 경기 변화 등 해외 경영 환경의 변화가 합병당사회사의 실적에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 2022년, 미국의 인플레이션 압력에 대응하여 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 급격히 인상하면서, 한미 간 금리차가 역전되었고 이에 따라 원/달러 환율은 2022년 하반기 1,440원 선까지 급등하였습니다. 이후 2023년 상반기에는 미국 내 인플레이션 둔화 기대와 금리 인상 속도 조절에 대한 시장의 기대감이 반영되며 환율이 일시적으로 1,220원 수준까지 하락하였으나, 고금리 기조의 장기화와 한미 금리차 확대 영향으로 환율은 다시 상승세를 보였습니다. 2024년 12월에는 한국의 비상계엄 선포로 인해 국가 신용도가 훼손되면서 환율이 급등했으나, 정치적 불확실성 해소 및 글로벌 시장에서의 신용도 회복에 따라 외국인 자금이 재유입되었고, 2025년 5월 16일에는 미국의 높은 부채비율을 이유로 국제 신용평가 회사인 무디스(Moody's) 社가 미국의 장기신용등급을 'Aaa' 에서 'Aa1'로 강등하자 달러화가 약세를 보이며 환율이 하락하였습니다. 이어서, 2025년 5월 29일 한국은행이 기준금리를 25bp 인하(2.75% → 2.50%)하였으며, 2025년 7월 10일에는 동결하면서2025년 8월 현재 원달러 환율은 1,390원대 중반 수준을 기록하고 있습니다. 미중 관세갈등은 현재 진행형임과 동시에 변동성이 매우 높은 이슈이기에, 투자자께서는 수시로 변동하는 환율의 흐름을 모니터링하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
![]()
최근 3개년 원달러 매매기준율 추이.jpg
최근 3개년 원달러 매매기준율 추이
상기와 같은 환율 변화는 합병당사회사 환산 매출액의 변동성을 확대시켜 합병당사회사의 수익성 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 위험이 있으며, 특히 환율 하락(원화가치 상승)은 제품의 가격 하락을 초래하여, 합병당사회사의 가격경쟁력을 약화시켜 매출 실적에 부정적 영향을 끼칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
1-다. 조선 경기 침체에 따른 신규수주 부진 관련 위험전세계 조선 경기는 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 전반적으로 크게 위축되었습니다. 그러나 2021년 코로나19 백신 접종 확대와 경기 재개에 대한 기대감 및 선박 관련 기관의 환경규제에 따른 노후 선박 교체 수요 증가로 벌크선 및 컨테이너선 발주가 증가하였습니다. 2022년 세계 신조선 발주량은 전년도의 폭발적 발주량에 의한 기저효과로 전년 대비 19.8% 감소한 4,278만CGT를 기록하였지만,
2010년 이후 연간 3천만CGT 내외를 건조해온 세계 조선산업의 규모를 감안하면 매우 양호한 수준을 보였습니다. 2023년 연간 세계 신조선 발주량은 전년대비 약 18.6% 감소한 4,168만CGT를 기록하였습니다. 2024년 세계 신조선 발주량은 전년 대비 33.8% 증가한 6,581만CGT를 기록하였으며 2024년 한국의 신조선 수주량은 전년 대비 9.1% 증가한 1,098만CGT를 기록하였습니다. 2025년 반기 세계 신조선 발주량은 전년동기 대비 1.7% 감소한 2,038만CGT를 기록하였고 2025년 반기 한국의 신조선 수주량은 전년동기 대비 33.5% 감소한 487만CGT를 기록하였습니다.합병당사회사가 제조하는 선박에 대한 수요 및 공급의 변화가 합병당사회사의 영업이익률 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재
합니다.
또한 변동성이 존재하는 세계경기 및 해운 시황 전망 등을 감안할 때
신규 수주가 부진해질 경우, 고정비 부담이 커지면서 수익성이 악화될 가능성이 존재한 바, 투자자께서는 이 점에 유의
하여 주시기 바랍니다.
|
조선산업은 대형 건조 설비를 필수적으로 갖추어야 하기 때문에 막대한 설비투자가 필요한 장치산업이자 자본집약적 산업입니다. 건조 공정이 매우 다양하고 작업 특성상 자동화에도 한계가 있기 때문에 다수의 기술 및 기능 인력을 필요로 하는 노동집약적 산업으로 높은 고용효과를 유발합니다. 또한, 산업 특성상 전방산업인 해운업의 업황에 많은 영향을 받고 있으며, 후방산업인 철강/기계산업 등에 대한 파급 효과가 매우 큽니다. 아울러, 일반 상선 외에 국가 방위에 필요한 해경/해군 함정을 건조하는 방위 산업의 특징 또한 갖고 있습니다.
2008년 글로벌 금융위기와 2011년 하반기 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하였으며 이러한 조선 시장은 2020년까지 전반적으로 크게 위축되었습니다. 2020년 조선 경기가 위축된 원인은 코로나19 확산으로 전세계 물동량이 감소하며 2020년 조선 경기는 재차 큰 폭으로 위축되었으나, 이후 2021년 코로나19 백신 접종 확대와 경기 재개에 대한 기대감으로 벌크선 및 컨테이너선 발주가 증가하였고, 선박 관련 기관의 환경규제에 따른 노후선박 교체 수요 증가 등으로 조선경기는 호황을 맞이하였으며, 2021년말 글로벌 수주잔량은 약 985,271백만달러를 기록하였습니다.
2022년은 전년대비 발주량이 다소 감소하였으나 전년도에 이어 양호한 시황을 유지하였습니다. 카타르발 발주를 포함한 LNG선의 대량 발주와 2021년 이후 재무적 투자 여력이 높아진 컨테이너선주들의 대량 발주 등으로 2022년에도 전년에 이어 양호한 시황을 이어갔으나, 금리상승 등 전반적인 경기둔화와 금융조건 악화 등으로 하반기 이후 발주량은 상반기 대비 감소하며 다소 위축되는 양상을 보였습니다(신조선 발주량 상반기 월평균 421만CGT, 하반기 월평균 292만CGT). 2022년 세계 신조선 발주량은 전년 대비 19.8% 감소한 4,278만CGT를 기록하였고 전년도의 폭발적 발주량에 의한 기저효과로 전년 대비 발주량은 다소 감소하였으나, 2010년 이후 연간 3천만CGT 내외를 건조해온 세계 조선산업의 규모를 감안하면 매우 양호한 수준을 보였습니다. 2022년 세계 신조선 발주액은 전년 대비 6.0% 증가한 1,242.6억 달러를 기록하였는데, 이는 발주량이 전년대비 감소함에도 불구하고 2022년 중 신조선 가격이 상승하였으며 고가의 LNG선이 집중 발주되었기 때문입니다. 그러나 2023년 신조선 발주량은 3분기까지 비교적 양호한 수준을 유지하였으나 4분기에는 감소폭이 커지며 전년대비 감소하였습니다. 2021년 이후 신조선 수요 호조를 이끌었던 LNG선과 컨테이너선의 발주량이 2023년 들어 크게 감소하였고 탱커와 LPG선의 해운시황의 호조로 해당 선종의 발주가 증가하였으나 LNG선과 컨테이너선의 감소폭을 메우기에는 크게 부족하였습니다. 벌크선과 컨테이너선 해운시황의 부진, 고금리 기조 지속 등 전반적인 신조선 투자 여건은 좋지 못하였으나 석유, LNG, LPG 등 에너지제품 관련 해운시황이 양호한 수준을 유지하였고 새로운 대체연료로서의 메탄올 붐 등이 신조선 수요를 견인하였습니다. 2023년 세계 신조선 발주량은 전년대비 18.6% 감소한 4,168만CGT를 기록하였으며 동 기간 발주액은 전년대비 17.1% 감소한 1,149.8억달러를 기록하였습니다.2024년 세계 발주량은 LNG선과 탱커의 수요 호조와 대형 컨테이너선 대량 발주로 양호한 시황을 나타냈으며, 수년간 지속된 시황 호조로 건조량도 증가추세를 유지했습니다. 2024년 신조선 시장은 해상환경규제 대응 수요 등으로 2007년과 2006년에 이어 역사상 3번째로 많은 발주량을 기록했고, 건조(인도)량도 많은 일감의 영향으로 크게 증가하였습니다. 발주량 기준 분기별로는 2분기 정점을 찍었고 3분기까지 비교적 양호한 해운시황을 유지하였습니다. 4분기 발주량은 전년 동기 대비 15.0% 감소한 1,032만CGT를 기록하였으나, 2024년 온기 기준으로는 대부분 선종의 발주 증가로 인해 누적 글로벌 선박 발주는 6,581만CGT로 전년 대비 33.8% 증가하였고
동 기간 발주액은 전년대비 55.2% 증가한 2,038억 달러를 기록하였습니다.2025년 상반기 신조선 시황은 경기둔화 우려와 해운시황의 부진 등으로 다소 부진한 수준을 나타냈습니다. 연초 미국 신행정부의 출범과 함께 시작된 관세문제 등의 통상마찰이 세계 경제와 교역에 부정적 영향을 미치고 해운시장에 타격을 가함으로써 신조선 발주에도 영향을 미친 것으로 추정됩니다. 또한, 일부 선종의 경우 해운시장에 빠르게 공급되고 있는 신조선 물량도 시장에 부담을 주며 해운시황 하락과 신조선 투자 부진의 원인이 되고 있습니다. 특히, '17년을 전후한 LNG 수요 팽창 이후 '18년부터 조선 시황의 한 축을 이끌어왔던 LNG선의 발주가 '24년 4분기의 용선료 급락으로 급격히 위축된 점도 신조선 시황 부진의 중요한 요인 중 하나로 평가됩니다. '21년도 신조선 시황 호조 이후 처음으로 상반기 발주량이 건조(인도)량에 미치지 못하는 양상이 나타나고 있습니다. 다만, 지난해 신조선 시황이 역사상 3번째의 호황국면이었으므로 '25년 시황이 전년도에 대비되며 심각한 침체로 느껴질 수도 있으나, 상반기에만 1,900만CGT 이상이 발주되었고현재까지 축적된 수주잔량이 풍부하여 심각한 수준의 부진은 아닌 것으로 평가됩니다. 상반기 세계 신조선 발주량은 전년동기 대비 54.5% 감소한 1,939만CGT를 기록하였고, 세계 발주액은 47.6% 감소한 675.4억달러 (Clarkson), 상반기 세계 건조량(인도량)은 중국의 건조량이 12% 감소하면서 전년동기 대비 1.7% 감소한 2,038만CGT를 기록하였습니다.
| [세계 신조선 발주량 및 건조량 추이] |
| (단위 : 천CGT) |
![]() 세계 신조선 발주량 및 건조량 추이.jpg
세계 신조선 발주량 및 건조량 추이
|
| (출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))(주1) CGT는 선박의 무게단위인 GT에 선박의 부가가치와 작업 난이도 등을 고려해 산출한 단위로 상이한 선종간 비교를 용이하게 함 |
| [글로벌 조선산업 발주량 추이] |
| (단위 : 백만CGT) |
![]()
글로벌 조선산업 발주량 추이.jpg
글로벌 조선산업 발주량 추이
| (출처 : Clarkson, SK증권, 2025.05)(주1) 2025년은 4월말 기준 |
2023년 선종별로는 LNG선과 컨테이너선 발주가 크게 감소한 반면, 탱커와 LPG선의 발주량은 증가하였습니다. 2023년 LNG선 발주량은 557만CGT로 카타르발 LNG선 수요 등으로 사상 최대 발주량을 기록 했던 전년 대비 64.3% 감소하였으나 2018년 이후 지속된 LNG선 수요 호조수준에서는 벗어 나지 않는 양호한 발주량을 나타냈습니다. 컨테이너선은 2021년 집중 발주된 물량의 대량 인도로 해운시황 악화와 선복량 과잉 우려가 제기되었으나 대형 선사간 동맹 재편에 대한 대응과 메탄올연료추진선의 도입을 위한 발주 등으로 비교적 양호한 수준인 723만CGT가 발주됐습니다. 이는 신조선 수요 호조를 보였던 전년대비 46.5% 감소한 수준입니다. 탱커는 러-우 전쟁 이후의 양호한 해운시황이 유지되며 특히, 제품운반선 발주가 크게 증가하여 전년대비 164.0% 증가한 894만CGT의 발주량을 기록하였습니다. 다만, 탱커 발주량은 침체기 수준을 소폭 벗어난 정도로 평가되며 아직까지 대체연료추진선 투자 등 신조선 투자에 신중한 태도를 보이고 있습니다. LPG선 역시 해운시황 호조로 2023년 중 전년대비 151.8% 증가한 283만CGT의 발주량 기록하였고, 벌크선 또한 전년대비 3.5% 증가한 969만CGT가 발주되었습니다.2024년 선종별로는 환경 규제 대응에 대체로 소극적인 벌크선을 제외한 대부분의 선종 발주량이 해운 시황의 뒷받침에 힘입어 증가하였습니다. 2024년 컨테이너선은 홍해 사태가 없었다면 2024년 중 심각한 공급과잉으로 해운시황 침체가 진행되었을 것이라는 시장의 공통된 견해에도 불구하고, 고운임으로 인한 선사의 수익을 기반으로 전년 대비 158.2% 증가한 1,899만CGT가 발주되어 전체 세계 발주량의 28.8%를 차지하였습니다. 탱커는 러-우 전쟁 이후의 양호한 해운시황이 유지되고 있으며 운임과 용선료가 특히 크게 상승한 제품 운반선 위주로 발주가 증가하여 전년 대비 37.3% 증가한 1,463만CGT가 발주되었습니다. 이는 전체의 22.2%로 두 번째 높은 비중입니다. 벌크선은 비교적 양호한 해운시황이 지속되었으나, 대형선의 노후선 비중이 작아 비교적 환경규제에 소극적으로 대응하면서 2024년 중 전년 대비 19.1% 감소한 1,050CGT가 발주되어 전체의 15.9%로 세 번째 비중을 차지하였습니다. LNG선은 상반기 중 카타르 2차 물량의 집중 계약으로 하반기의 부진한 발주량에도 불구하고, 연간 기준 전년 대비 36.2% 증가한 767만CGT가 발주되어 전체의 11.7%로 네 번째 비중을 차지하였습니다. LPG선은 암모니아, 에탄 등 차세대 탄소저감 연료의 운용수요 증가 기대로 이들을 운송할 수 있는 LPG선이 겸용운반선으로 대형화되며 전년 대비 25.0% 증가한 384만CGT가 발주되었습니다. 이는 전체 선종 발주량의 5.8%를 차지하는 수준입니다.2025년 반기에는 컨테이너선을 제외한 모든 선종의 발주량이 부진한 수준을 보였습니다. 컨테이너선은 신조선 대량 인도와 무역분쟁 등으로 해운운임이 빠르게 하락하고 있으나, 관세보류 이슈 등에 따른 양호한 운임 수준 유지로 투자 기조가 이어지며 상반기 중 전년동기 대비 24.0% 증가한 870만CGT가 발주되어 전체 발주량의 44.9%를 차지하였습니다. 지난 4년간 대형선 위주로 투자가 이루어진 반면, 상반기 중 대형선의 발주는 감소하였고, 그동안 투자에서 다소 소외된 8,000TEU 이하 중형선의 발주가 증가하며 전체 발주량을 끌어올렸습니다. 탱커 해운시황은 비교적 양호한 시황 유지에도 불구하고 석유수요 부진의 불안감 등이 작용하여상반기 발주량은 전년동기 대비 77.9% 감소한 258만CGT에 그쳤으며 전체 발주량의 13.3%를 차지하였습니다. 벌크선 역시 해운시황 부진의 영향으로 상반기 중 전년동기 대비 82.9% 감소한 105만CGT의 발주량을 기록했으며 전체 발주량 중 10.5%의 비중을 차지하였습니다. LNG선은 지난해 4분기 이후 스팟운임과 용선료가 매우 저조한 수준까지 하락하면서 선복량 과잉 우려가 나오고 있어 상반기 발주량이 전년동기 대비 82.9% 감소한 105만CGT에 불과하였으며, 전체 발주량에서의 비중도 5.4%로 전년동기 14.4% 대비 크게 축소되었습니다. LPG선 역시 '24년까지 대형 VLAC 등의 발주로 신조선 투자 붐을 나타냈으나 '25년 들어 이러한 분위기가 사라졌으며, 상반기 중 전년동기 대비 72.4% 감소한 61만CGT의 발주량을기록하여 전체의 3.2%를 차지하였습니다.
| [선종별 세계 신조선 발주량 추이] |
| (단위 : 천CGT) |
![]() 선종별 세계 신조선 발주량 추이.jpg
선종별 세계 신조선 발주량 추이
출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))(주1) CGT는 선박의 무게단위인 GT에 선박의 부가가치와 작업 난이도 등을 고려해 산출한 단위로 상이한 선종간 비교를 용이하게 함
|
국내 조선사의 수주량 추이는 2017년 이후 친환경 선박을 중심으로 글로벌 조선업의 추이와 유사하게 증가하였으나, 2019년은 미-중 무역분쟁이 심화되고, 유가가 하락하는 등 세계 경기침체 우려로 인해 수주량이 감소하였습니다. 2020년에도 코로나19의 확산으로 글로벌 물동량의 감소 및 선주들의 보수적인 구매계획으로 국내 신규 수주량은 17,084천GT로 감소하였습니다. 그러나, 2021년 글로벌 물동량 증가로 인한 벌크선 및 컨테이너선 수요 증가, IMO규제 부각에 따른 LNG선 수요 증가 등에 따라 친환경 연료추진 선박 위주로 발주가 재개되어 국내 신규 수주량이 큰 폭으로 개선되어 32,768천GT의 국내 신규 수주량을 기록하였습니다.2022년 한국 조선업 수주 역시 세계 조선 시장의 흐름에 따라 양호한 실적을 이어갔습니다. 2022년 한국 신조선 수주량은 전년 대비 8.9% 감소한 1,627만CGT로 전년도의 많은 수주에 따른 기저효과로 전년 대비 감소한 수준이나 최근 연간 1천만CGT 내외의 국내 건조량을 감안하면 양호한 수준을 기록했습니다. 2022년 한국 조선사들은 LNG선 시장의 강점을 기반으로 대량 발주된 LNG선을 대거 수주하였고 컨테이너선 역시 초대형, 대형, 중대형, Feeder급 소형 선형까지 수주하며 주력 선종 중 하나인 탱커의 수요 부진에도 불구하고 양호한 수주 실적을 달성하였습니다. 2022년 수주액은 전년 대비 1.9% 증가한 453.4억 달러를 기록하였으며, 이는 전년대비 수주량 감소에도 불구하고 신조선가의 상승, 고가 LNG선의 집중 수주 및 4분기 고가의 해양플랜트(LNG FPSO) 수주 등에 기인합니다.2023년 국내 조선업의 수주는 세계 시황이 양호한 수준임을 감안하면 다소 둔화된 실적으로 평가됩니다. 2023년 수주량 중 LNG선과 컨테이너선의 비중이 69%로 여전히 절대적 비중을 차지하였으나 이들 선종의 수주량이 전년 대비 크게 감소하며 전반적인 수주량 감소로 이어졌습니다. 2023년 국내 신조선 수주량은 전년 대비 39.9% 감소한 1,008만CGT를 기록하였습니다. 2023년 수주액은 전년대비 35.7% 감소한 297.5억 달러였으며, 2023년 수주량은 국내 조선산업의 건조능력을 감안하면 다소 부족한 수준인 것으로 평가됩니다.2024년 국내 수주량은 점유율 하락으로 세계 시황 대비 전반적으로 아쉬운 수준을 나타냈으며 특히, LNG선 수요가 크게 감소한 하반기에는 부진한 수주 실적을 보였습니다. 2024년 수주액은 전년대비 22.4% 증가한 362.3억 달러를 기록했으나, 4분기 수주액은 전년동기 대비 17.0% 감소한 66.3억달러를 기록하였습니다. 가스선 시장에서는 LNG선 57%, LPG선 50%의 점유율로 여전히 높은 경쟁력을 보였으나 과거 전체 수요의 40~60%를 수주하였던 컨테이너선과 탱커 시장에서는 10%대의 저조한 점유율을 차지한 것이 직접적인 원인입니다. 이에 2024년 한국의 신조선 수주량은 전년대비 9.1% 증가한 1,098만CGT를 기록하였습니다.2025년 반기 국내 조선업은 미국의 대중국 조선업 견제정책으로 한국의 수주점유율이 향상되었으나, LNG선을 비롯한 주요 선종의 발주 부진으로 상반기 국내 조선업 수주는 전년동기 대비 약 34% 감소하였습니다. 지난 2월과 4월 미국 무역대표부의 중국 선사와 중국산 선박의 미국항 입항시 고액의 수수료 부과를 발표한 후, 컨테이너선을 중심으로 일부 물량이 중국에서 한국으로 발주를 전환하면서 한국 조선업계의 수주점유율이 25%까지 회복되었습니다. 그러나 국내 조선업계가 주력으로 수주하였던 LNG선의 발주량이 대폭 감소하는 등 전반적인 신조선 발주량 감소로 상반기 국내 수주량은 다소 부진한 수준까지 감소하였습니다. 상반기 한국 조선업 수주량은 487만CGT로 전년동기 대비 33.5% 감소하였고, 수주액은 31.8% 감소한 161.4억 달러를 기록하였습니다.
| [한국 신조선 수주량 및 수주액 추이] |
| (단위 : 천CGT) |
(단위 : 백만달러) |
![]() 한국 신조선 수주량 및 수주액 추이.jpg
한국 신조선 수주량 및 수주액 추이
(출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))
|
| (주1) CGT는 선박의 무게단위인 GT에 선박의 부가가치와 작업 난이도 등을 고려해 산출한 단위로 상이한 선종간 비교를 용이하게 함 |
2022년 선종별 수주를 살펴보면 LNG선(65.4%)과 컨테이너선(27.3%)이 92.7%로 대부분을 차지하고 있으며, 그 외 탱커 2.9%, LPG선은 2.8%, 기타 화물선 1.4%, FPSO 0.2% 등으로 구성되어 있습니다. 국내 주력 선종 중 하나인 탱커의 비중이 크게 축소된 점은 기자재산업의 불균형 문제가 우려되나, 2022년 하반기 이후 유조선 발주가 시작되고 컨테이너선 발주가 크게 감소하는 등의 양상으로 2023년에는 보다 선종별 균형에 접근할 것으로 기대됩니다.2023년 선종별 수주를 살펴보면, LNG선과 컨테이너선이 여전히 높은 비중을 차지하고 있는 가운데 수주가 크게 감소하였으며 탱커와 LPG선의 비중이 높아졌습니다. 2023년 국내 수주 선종 중 LNG선은 세계시장에서 79.2%의 높은 점유율을 유지하였으나 전년대비 수주량은 57.5% 감소하였고 전체 수주 선종 중 43.8%로 여전히 가장 높은 비중을 나타냈습니다. 컨테이너선의 수주는 전년대비 39.6% 감소하였으나 전체 수주량에서 25.2%의 비중을 차지 하여 2023년 중에도 동 선정의 비중은 작지 않은 수준을 유지하였습니다. 컨테이너선은 이전 2년간의 과잉 발주와 선복량 과잉에 의한 해운시황 악화로 수주기대감이 매우 낮았으나 예상과 달리 대형선사들의 신규투자가 이어지며 비교적 많은 물량을 수주하여 국내 수주가 부진한 수준으로까지 위축되지 않도록 하는데 기여한 것으로 평가됩니다. 반면 유조선과 제품운반선 등 탱커의 신조수요 증가로 국내 수주량도 전년대비 유조선은 343.6%, 제품선은 56.5% 증가하였으나 지난해의 극심한 탱커수주 부진에 따른 기저효과로 증가율이 높게 나타났을 뿐 2017~2020 불황기 수주량에도 미치지 못하는 수준에 불과합니다. LPG선 시장의 호조에 따라 국내 수주 역시 전년대비 234.7% 증가하였고 전체 수주량 대비 비중은 2022년 2.6%에서 2023년 13.9%까지 확대되었습니다.2024년 선종별로는 LNG선과 LPG선 등 가스선의 비중이 수주량의 절반 이상을 차지하면서 증가세를 보였고 탱커의 수주량도 증가하였습니다. 2024년 중 LNG선 수주량은 437만CGT로 전년 대비 1.2% 감소하였으며 전체 수주 선종 중 39.8%로 여전히 가장 큰 비중을 차지하였습니다. 컨테이너선의 수주는 전년 대비 5.6% 감소한 230만CGT를 기록하였으며 전체 수주량의 21.0%를 차지하였습니다. 유조선과 제품운반선 등 탱커의 수주는 전년 대비 유조선 65.3%, 제품선 13.3%씩 증가하여 전체 35.4% 증가한 220만CGT를 기록하였으며 이는 전체 수주량의 20.1%를 차지하였습니다. LPG선 수주량은 전년 대비 36.2% 증가한 191만CGT로 전체 수주량 중 17.4%를 차지하였습니다.2025년 반기 선종별로는 컨테이너선과 탱커의 수주가 증가하였으나, 가스선 수주가 크게 감소하였습니다. 상반기 신조선 시장에서 컨테이너선만 활황세를 보였고 미국의 대중국 제재 영향으로 국내 수주도비교적 원활하여 국내 수주량의 절반 이상인 53.3%를 차지하였으며, 전년동기 대비 3,242% 증가하였습니다. 전년 상반기 중 컨테이너선 수주가 중대형선 2척에 불과하여 수주 증가율이 매우 높게 나타났습니다. 탱커 수주량은 전체 수주 중 유조선 20.4%, 제품선 3.0% 등 총 23.4%의 비중으로 컨테이너선 다음 2번째를 차지하였으며, 전년동기 대비 유조선은 1.3% 증가한 반면, 제품선은 85.7% 감소하였습니다. 유조선의 경우 상반기에 VLCC보다 수에즈막스급 셔틀탱커와 유조선을 주로 수주하면서 수주량 증가의 중요한 요인이 되었습니다. 최근 수년간 주력 선종으로 전체 수주량의 40% 내외를 차지했던 LNG선은 상반기 중 대형 8척, 중형 LNG벙커링선 6척으로 전년동기 대비 77.8% 감소하면서 비중도 17.2%로 축소되었습니다. LPG선 수주량은 전년동기 대비 76.9% 감소하였으며 전체 수주량 중 6.2%를 차지하였습니다.
| [한국 조선업 선종별 수주량 추이] |
| (단위 : 천CGT) |
![]() 한국 조선업 선종별 수주량 추이.jpg
한국 조선업 선종별 수주량 추이
(출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))
|
| [국내 조선사 신규수주 추이] |
| (단위 : 천GT) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
| HD현대중공업 |
4,246 |
37.4% |
2,731 |
14.7% |
2,731 |
14.7% |
5,304 |
33.0% |
6,627 |
27.0% |
| HD현대삼호 |
1,795 |
15.8% |
4,699 |
25.3% |
4,699 |
25.3% |
3,883 |
24.1% |
5,078 |
20.7% |
| HD현대미포 |
657 |
5.8% |
1,796 |
9.6% |
1,796 |
9.6% |
1,327 |
8.3% |
1,280 |
5.2% |
| 한화오션 |
2,856 |
25.2% |
4,569 |
24.6% |
4,569 |
24.6% |
828 |
5.2% |
5,108 |
20.8% |
| 삼성중공업 |
1,608 |
14.2% |
3,758 |
20.2% |
3,758 |
20.2% |
3,883 |
24.1% |
5,683 |
23.1% |
| 기 타 |
180 |
1.6% |
1049 |
5.6% |
1049 |
5.6% |
855 |
5.3% |
786 |
3.2% |
| 계 |
11,342 |
100.0% |
18,602 |
100.0% |
18,602 |
100.0% |
16,080 |
100.0% |
24,562 |
100.0% |
| (출처 : 각 사업연도 사업보고서 및 2025년 반기보고서)(주1) 선박부문(특수선박 제외)에 대한 시장점유율로 '25년 6월말 한국조선해양플랜트협회 자료를 참고하였습니다. |
신조선 시장에서 노후선 교체 등 긍정적 수요 요인이 존재하나, 세계 경기 둔화 등 경제적 불확실성 속에 관망 가능성이 높아 하반기에도 부진이 이어질 전망입니다. 상반기 조선 시장의 발주량은 침체 수준의 심각한 정도는 아니지만, '21년 이후 처음으로 건조량을 밑도는 다소 부진한 수준을 나타내고 있습니다. IMO의 중기조치가 '27년부터 시행될 것으로 예상되면서 높은 페널티를 감수해야 하는 노후선의 교체 필요성이 높아져 조선소의 생산 슬롯을 확보하기 위한 선주들의 보이지 않는 경쟁이 존재하는 등 신조선 시장의 수요 기대감은 여전히 높은 수준입니다. 그러나 연초 트럼프 신행정부의 출범과 함께 시작된 관세 등 미국 우선주의 정책으로 인하여 세계 경제에 불안감이 고조되고 경기둔화가 진행되고 있으며, 이는 해운업과 조선업에도 영향을 미쳐 신조선 발주량이 큰 폭으로 감소한 가장 중요한 원인이 되고 있습니다. 이러한 상황이 하반기에도 변화될 것으로 기대하기 어려워 심리적으로 불안해진 선주들이 하반기에 적극 투자보다는 관망하는 경향이 더 강할 것으로 예상됩니다. 또한, 신조선 가격도 하락추세가 뚜렷해지기 시작하여 선주들이 선가의 추가 하락을 기대하고 있습니다. 하반기 중 관망세를 유지할 가능성도 있습니다. 이러한 상황을 종합적으로 고려하면 하반기에도 다소 부진한 수준의 신조선 수요가 예상되므로 2025년 총 세계 발주량은 전년 대비 약 46% 감소한 4천만CGT 내외가 될 전망입니다. 동 기간 국내 신조선 수주량은 전년대비 약 19% 감소한 900만CGT, 수주액은 약 20% 감소한295억달러 수준 전망입니다.
| [한국 조선업 수주 잔량 추이] |
| (단위 : 천CGT) |
![]() 한국 조선업 수주 잔량 추이.jpg
한국 조선업 수주 잔량 추이
(출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))
|
2021년부터 전세계 및 국내 조선 시장은 불황기 이전 수준으로 빠르게 회복하며 활황이었으며 2023년은 경기둔화, 고금리 등의 영향으로 선주들의 관망세가 확산되며 최근 몇년간의 회복세에 비해 다소 부진했지만 당초 예상치를 뛰어넘는 실적을 기록하였습니다. 또한 2024년에는 카타르 LNG선 수요, 해상환경규제 대응 수요 등으로 호조세를 이어갔으나 2025년 반기 신조선 시장의 발주량은 침체 수준의 심각한 정도는 아니지만, '21년 이후 처음으로 건조량을 밑도는 다소 부진한 수준을 나타내고 있습니다. 신조선 시장에서 노후선 교체 등 긍정적 수요 요인이 존재하나, 세계 경기 둔화 등 경제적 불확실성 속에 관망 가능성이 높아 하반기에도 부진이 이어질 전망이 있으므로 수주 추이에 관한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.이처럼 합병당사회사가 제조하는 선박에 대한 수요 및 공급의 변화가 합병당사회사의 영업이익률 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하며, 이러한 요인 등을 정확하게 예측하는 것은 불가능합니다. 또한, 글로벌 수출 감소세나 GDP 성장률 둔화 등 글로벌 경제 상황이 더욱 악화된다면 합병당사회사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업전망에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 이처럼 변동성이 존재하는 세계경기 및 해운 시황 전망 등을 감안할 때 신규 수주가 부진해질 경우, 고정비 부담이 커지면서 수익성이 악화될 가능성이 존재하며, 투자자께서는 이 점에 유의하여 주시기 바랍니다.
|
1-라. 신조선가 하락에 따른 위험
2017년 이후 신조선가는 점진적으로 상승하는 추세를 나타냈으나, 2020년 초 이후 코로나19 사태 확산에 따른 해운업 불황이 신조선 발주 감소로 이어져 2020년 신조선가는 전년 대비 하락하였습니다. 그러나 2021년 친환경 선박에 대한 수요 증가 및 향후 코로나19 확산이 진정될 경우 글로벌 경기 개선에 따른 물동량 증가에 대응하기 위한 해운사의 선박 발주 증가로 신규 수주 및 선가가 큰 폭으로 증가하였습니다.
2023년에는 전반적인 발주량 감소에도 불구하고, 신조선 가격은 지속적으로 인상하는 추세를 보였습니다. 2024년 1월초 Clarkson 신조선가 지수는 180.38pt를 기록하며 2008년 12월 이후 처음으로 180.0pt를 상회하였습니다. 이후 신조선 가격은 2024년에도 지속적으로 상승하여 2024년 12월 기준 189.05pt를 기록하였습니다. 2025년 들어서 신조선가는 중국의 설비증설 영향과 해운시황 하락에 따른 신조선 투자 감소로 하락하기 시작하였으나, 2025년 8월 15일 기준 186.26pt를 기록하고 있습니다. 작년 4분기 대비 소폭 점진적인 하락세를 보였음에도 불구하고 역대 최대치인 191.58pt 대비하여 높은 수준을 유지 중입니다.
하지만,
향후 글로벌 경기 둔화 우려가 확산되거나 선박 공급 과잉이 지속되는 수급구조가 개선되지 않는다면, 추가적인 선박가격 상승 여력은 제한적인 수준에 그칠 수 있으며, 하락으로 전환될 가능성
이 있습니다. 2023년의 경우 후판 등 원자재 가격의 불안요인과 인건비 상승 가능성 반영이 신조선가 상승세를 이끌었으며, 2024년의 경우 친환경 장비 적용ㆍ선박 대형화ㆍ가스운반선 수주 증가 등과 고가 선종 발주 증가로 신조선가의 우상향세가 이어졌으나, 2025년 1분기의 경우 신조선 투자가 감소하며 신조선가가 소폭 하락하고 있습니다.
신조선가의 하락은 합병당사회사의의 영업이익률 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재하며, 이는 합병당사회사의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자는 이 점 유의
하시기 바랍니다.
|
조선업은 전방산업인 해운업의 영향을 크게 받습니다. 해운업은 국제경기에 대한 민감도가 높고 전세계적인 교역량 변동, 국제 원자재 수요 변동 등에 민감하게 반응합니다. 반면 조선업은 생산능력 확충에 장기간의 설비투자기간이 소요되고 선박의 수주부터 인도시점까지 1.5년~2년 이상의 시간이 소요됨에 따라 상대적으로 낮은 공급탄력성을 보입니다. 이로 인해 수급상황의 불일치가 발생하는데 그 예시로 해운업황의 호황기로 인한 신조선 발주 증가시기에는 공급 부족으로 인해 신조선가 상승이 유발되며, 반대로 해운업황 불황으로 인한 신조선 발주 감소 시기에는 과잉생산능력으로 인한 공급 초과로 인해 신조선가가 하락하는 현상이 발생하기도 합니다.신조선가 지수의 경우 2020년 코로나19 확산 사태에 따른 해운업 불황이 신조선 발주량 감소로 이어졌으며, 2020년 신조선가 지수는 재차 하락하는 추세를 나타냈습니다. 그러나, 2021년 이후 경기 회복에 대한 기대감으로 해상 운임이 상승하며 신조선가 지수는 재차 회복하는 모습을 보여 12월 기준 153.25pt의 수치를 기록하였습니다. 2022년에 이어 2023년에도 신조선가 지수는 인플레이션에 따른 원자재 가격 상승, 인건비 상승 가능성 등에 따라 완만하지만 지속적으로 상승하는 모습을 나타내었습니다. 2024년 1월초 Clarkson 신조선가 지수는 180.38pt를 기록하며 2008년 12월 이후 처음으로 180.0pt를 상회하였습니다. 이후 2024년 Clarkson 신조선가 지수는 지속적으로 상승하여 2024년 12월 기준 189.05pt를 기록하였습니다. 2025년 들어서 신조선가는 중국의 설비증설 영향과 해운시황 하락에 따른 신조선 투자 감소로 하락하기 시작하였으나, 2025년 8월 15일 기준 186.26pt를 기록하고 있습니다.
작년 4분기 대비 소폭 점진적인 하락세를 보였음에도 불구하고 역대 최고치인 191.58pt 대비하여 높은 수준을 유지 중입니다.
![]() 신조선가 지수 추이.jpg
신조선가 지수 추이
|
| (출처 : Clarksons, SK증권 리서치센터) |
주요 조선소들이 최소한 3.5년치 이상의 수주를 확보함에 따라 신조선가 협상에서 우위를 점하고 있어 각 선종별 신조선가 지수는 완만하게 증가하였습니다. 2024년에는 활발한 수요와 조선사의 많은 수주잔량 유지로 신조선 지수가 상승하였으나, 2025년 상반기에는 세계 조선업계의 풍부한 수주잔량에도 불구하고 수주량이 감소하면서 '25년에 들어와 신조선 가격이 하락하기 시작하였습니다. 벌크선 가격지수는 7월까지 3.2% 하락하여 7월 평균 168.73을 기록하였으며, 탱커 가격지수는 7월까지 4.8% 하락하여 주요 선종 중 가장 큰 하락폭을 기록했으며, 7월 평균 212.49을 기록하였습니다. 가스선 가격지수는 7월까지 2.9% 하락하여 7월 평균 201.08를 기록 하였으며, 컨테이너선 가격지수는 7월 평균 116.77로 상반기 중 1.5% 하락하였습니다.
| [선종별 신조선가 지수 추이] |
| (단위 : 백만달러) |
![]() 선종별 신조선가 지수 추이.jpg
선종별 신조선가 지수 추이
(출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))
|
한편, 국제해사기구가 IMO 2020에 따라 2020년부터 선박연료유의 황함유량 기준을 대폭 낮추는 규제를 도입하였고, IMO 2030에 따라 2030년까지 선박의 온실가스 배출량을 2008년 대비 최소 40% 수준으로 감소시키는 내용의 규제를 도입하였습니다. 또한 2025년 개최된 IMO MEPC 83차 회의에서는 친환경 연료 전환을 위한 중기조치를 승인하여 온실가스 배출량을 2035년까지 2008년 대비 43%이상 감소하지 못할 경우, 초과분에 대해 탄소세를 부과하는 규제를 도입하였습니다. 해당 규제 대응을 위해 LNG선 등 일부 선종의 신조선 발주는 상승하는 추세를 보이기도 합니다. 이에 단기적으로 발주환경 회복세에 따른 선박가격 상승이 일부 나타날 수 있으나, 향후 글로벌 경기 둔화 우려가 확산되거나 선박 공급 과잉이 지속되는 수급구조가 개선되지 않는다면 추가적인 선박가격 상승 여력은 제한적인 수준에 그칠 수 있으며, 하락으로 전환될 가능성이 있습니다. 이와 같은 신조선가의 하락은 합병당사회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다.
|
1-마. 해운 업황 부진 우려에 따른 위험
조선업은 전방산업인 해운업과 밀접히 연관되어 있으며, 해운업의 경기 변동은 선박 발주에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 팬데믹 이후 BDI는 일시적으로 급등했으나, 글로벌 긴축 기조와 경기 둔화로 하락세를 보이고 있으며, 유조선 용선료는 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 송유관 공급 차질로 반등하였다가 최근 보호무역과 수요 둔화로 다시 하락 중입니다. 컨테이너선 운임지수인 SCFI 또한 지정학적 사유로 급등하였다가 이후 수요 감소와 물동량 부진으로 하락세를 보이고 있습니다.
이러한 해운업의 침체 가능성은 합병당사회사의 주요 선종에 대한 발주 감소로 이어질 수 있습니다. 이는 합병당사회사의 수익성과 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
조선업은 전방산업인 해운업과 밀접한 연관성을 가지고 있어, 해운업의 업황에 영향을 받습니다. 해운업은 글로벌 교역에 따른 해상 물동량에 연계되어 있으며, 이는 세계 경제 성장률, 환율, 국제 정세 등 다양한 요인의 영향을 받습니다. 국제 경기가 호조를 보이고 국가 간 교역이 활발해질 경우 해상 물동량이 증가하면서 해운업 경기가 개선되고, 이에 따라 신조선 수요도 확대됩니다. 반면, 경기 침체기에는 교역 활동이 위축되며 해상 물동량이 둔화되고, 해운시장 전반의 업황도 함께 침체되어 신조선 수요가 감소하는 경향이 있습니다.해운업 시장의 현황은 벌크선운임 지수인 BDI(Baltic Dry Index, 세계 해운업계의 경기상황을 나타내는 대표적 지수로 석탄, 철광석과 같은 원자재와 곡물을 운반하는 벌크선의 시황을 나타냄)와 밀접한 관계를 보입니다. 벌크선 운임 역시 경기 변동의 영향과 함께, 공급 측면에 해당되는 선복량이 증가(감소)할수록 해운사 간 경쟁이 치열해져 운임이 하락(상승)하는 경향을 띄고, 수요 측면에 해당하는 물동량이 증가(감소)할수록 운임은 상승(하락)하는 추세를 보입니다. 최근 4개년간의 BDI 지수의 추이는 다음과 같습니다.
![]()
bdi지수 추이.jpg
bdi지수 추이
| 출처 : |
엔에이치투자증권 리서치본부(2025.07) |
2021년 상반기부터 전 세계적으로 코로나19 사태가 안정국면에 접어들면서 산업 활동이 재개되고, 각국의 통화완화 정책에 따른 유동성 공급이 확대되면서 BDI지수는 급격히 상승하여 2021년 10월에는 약 5,600pt 수준까지 도달하였습니다. 그러나 이후 미국의 물가상승 압력에 대응한 금리 인상 등 전세계적인 긴축적 통화정책이 본격화되었고, 글로벌 경기 둔화 우려가 확대되면서 BDI 지수는 높은 변동성을 보이며 하락세로 전환되었습니다. 2023년 상반기에는 중국의 리오프닝에 대한 기대감으로 일시적인 상승세가 나타났으나, 글로벌 경기 회복이 예상보다 부진함에 따라 다시 하락세를 보였으며, 2025년 1월말 BDI 지수는 715pt 수준까지 하락하였습니다. 이후 2025년 8월에는 BDI 지수가 약 1,893pt 수준으로 소폭 반등하였으나, 중국 경기의 장기 침체 및 미국의 보호무역 강화 등의 영향으로 단기적으로는 2021년 수준의 BDI 지수 수준을 회복하기는 어려울 것으로 판단됩니다.합병존
속회사는 액화천연가스(LNG) 운반선 및 액화석유가스(LPG) 운반선을 주력 선종으로 하고 있으며, 합병소멸회사는 석유화학제품 운반선(PC선), 탱커선, 중형 컨테이너 선박을 주력 선종으로 하는 회사로서, 유조선 해운업의 경우 주요 유조선 선종별 용선료 추이, 컨테이너선 해운업의 경우 대표적인 컨테이너선 운임지수인 SCFI(Shanghai Containerized Freight Index, 상하이거래소에서 2005년 12월 7일부터 상하이 수출컨테이너 운송시장의 15개 항로의 스팟 운임을 반영한 운임지수)지수와 밀접한 관계가 있습니다.
| [주요 유조선 선종별 용선료 추이 및 SCFI 지수] |
![]()
주요 유조선 선종별 용선료 추이 및 scfi 지수.jpg
주요 유조선 선종별 용선료 추이 및 scfi 지수
| 출처 : |
엔에이치투자증권 리서치본부(2025.07) |
주요 유조선 용선료의 경우, 2020년에는 코로나19 확산으로 인한 수요 충격으로 유가가 폭락하자, 저유가를 활용한 원유 저장 수요가 급증하면서 주요 유조선의 용선료가 비정상적으로 급등하였습니다. 그러나 이후 저장 수요가 감소하고 시장이 안정됨에 따라 용선료는 다시 팬데믹 이전 수준으로 하락하였습니다. 2022년 하반기부터는 전 세계적으로 코로나19가 사실상 종식되고 산업활동이 재개되면서 해상 물동량이 증가하였고, 러시아-우크라이나 전쟁 발발로 인해 유럽으로 향하는 송유관(노르트스트림)이 폭발 사고로 손상되면서 석유의 해상 운송에 대한 의존도가 높아졌습니다. 특히 유럽과 러시아 간의 정치적 갈등으로 송유관 복구가 지연됨에 따라 해상 원유 운송 수요가 증가하였고, 이로 인해 주요 유조선의 용선료는 40,000~50,000달러 수준까지 상승하였습니다. 다만, 2025년 이후에는 미국발 보호무역 기조 및 글로벌 경기 둔화로 인해 수에즈막스급 및 아프라막스급 유조선의 용선료는 다시 30,000달러 수준으로 하락하는 추세를 보이고 있습니다. 향후 OPEC의 석유 생산 계획, 미국의 에너지 수출 확대, 러시아-우크라이나 종결에 따른 송유관 운영 재개 등에 따라 유조선 용선료가 변동될 가능성이 있습니다.SCFI지수의 경우, 2020년부터 2022년 초까지는 코로나19 팬데믹으로 인한 글로벌 공급망 붕괴, 수에즈운하 에버 기븐호 좌초에 따른 항만 적체, 주요국의 재고 확보 수요 급증 등으로 운임이 사상 최고치(5,000~6,000 USD/TEU)를 기록하였고, 이후 2022년 하반기부터는 공급망 정상화, 선복량 증가, 글로벌 경기 둔화 및 금리 인상 등의 영향으로 운임이 팬데믹 이전 수준으로 급락하였습니다. 2023년 하반기부터 2024년까지는 후티 반군의 습격에 따른 홍해 우회, 파나마 운하 가뭄에 따른 선박의 병목현상 등 지정학적 요인으로 인해 일시적으로 운임이 반등했으나, 2024년 하반기 이후부터는 중국발 수출 둔화와 미중 무역갈등, 전반적인 글로벌 경기 침체가 겹치며 SCFI는 다시 하락세를 보이고 있습니다.해운업은 조선업의 전방산업으로서, 해운시장 침체는 선박 발주 수요 위축으로 직결되는 주요 위험요인입니다. 최근 BDI 지수의 하락, 주요 유조선 용선료의 하락세, 그리고 SCFI의 지속적인 하락은 글로벌 경기 둔화, 보호무역 기조, 지정학적 불확실성 등 복합적인 요인에 기인한 것으로 판단됩니다. 특히 팬데믹 이후 단기적으로 회복세를 보였던 해운시장도 글로벌 경기 침체 및 미국발 관세 전쟁의 영향으로 다시 하락세에 접어들고 있으며, 이는 합병당사회사와 같은 선박 제조업체의 수주 환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 향후 글로벌 교역 회복, 유가 및 원자재 가격 안정, 물동량 증가 등이 동반되지 않을 경우 선박 발주는 당분간 위축될 가능성이 있으며, 이에 따라 중장기적인 실적 및 수익성에도 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
1-바. 조선업 내 경쟁 심화 관련 위험
합병당사회사는 한국, 유럽, 중국 및 일본을 거점으로 하여 조선업을 영위하고 있는 다수의 기업들과 경쟁하고 있습니다. 조선 시장은 일본 업체들의 경쟁력이 약해지고 있는 동시에 국내 동종업체 간 경쟁이 점차 치열해지고 있으며, 저임금을 강점으로 하는 중국 등의 후발 업체들 또한 공격적인 영업을 펼치며 일반 화물선, 탱커선 시장에 참여하고 있는 상황입니다. 특히, 중국은 정부차원의 조선산업 육성정책이 시행되면서 가격경쟁력을 앞세워 시장점유율을 확대해 나가는 등 경쟁이 확대되고 있는 바, 기술력이 상대적으로 적게 요구되는 선종을 중심으로 경쟁강도가 심화될 수 있으며
국내 조선업체의 시장 지위가 약화될 가능성이 있습니다. 이처럼 경쟁사 중 합병당사회사 대비 더 많은 자원과 더 낮은 비용으로 사업을 영위하는 경쟁사가 존재할 수 있으며, 특정 선종의 건조에 있어 경쟁우위를 보유하고 있는 경쟁사가 존재할 수 있습니다. 또한, 경쟁사들은 시장 점유율을 확대하기 위해 때때로 저가 수주 공세로 경쟁을 강화할 가능성이 존재합니다.지속되는 경쟁구도하에서 선종 차별화를 통한 고부가가치제품 확대와 매출처 확보 노력, 가격책정전략 및 발주처 선호도의 변화가 지속적으로 이루어지지 않을 경우,
경쟁국가나 업체가 성장하여 합병당사회사의 시장 지위에 악영향을 줄 수 있습니다. 또한, 경쟁사가 합병당사회사의 제품 또는 서비스와 동등한 또는 더 우수한 제품 또는 서비스를 합병당사회사와 동일한 또는 더 낮은 가격으로 제공하고, 혹은 변화하는 산업 동향이나 시장의 요구사항에 더욱 신속하게 적응하는 등
국내외 경쟁사가 가격책정, 제품 품질, 서비스 수준, 브랜드 인지도, 재원 및 기술 자원 측면에서 경쟁 우위를 확보하게 된다면 합병당사회사의 시장점유율, 향후 사업계획 및 사업개발 그리고 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 투자 시 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
합병당사회사는 각각 한국, 유럽, 중국 및 일본을 거점으로 하여 조선업을 영위하고 있는 다수의 기업들과 경쟁하고 있습니다. 조선 시장은 일본 업체들의 경쟁력이 약해지고 있는 동시에 국내 동종업체 간 경쟁이 점차 치열해지고 있으며, 저임금을 강점으로 하는 중국 등의 후발업체들 또한 공격적인 영업을 펼치며 일반 화물선, 탱커선 시장에 참여하고 있는 상황입니다. 특히, 중국은 정부차원의 조선산업 육성정책이 시행되면서 가격경쟁력을 앞세워 시장점유율을 확대해 나가는 등 경쟁이 확대되고 있는 바, 기술력이 상대적으로 적게 요구되는 선종을 중심으로 경쟁강도가 심화될 수 있으며 국내 조선업체의 시장 지위가 약화될 가능성이 있습니다. 이처럼 경쟁사 중 합병당사회사 대비 더 많은 자원과 더 낮은 비용으로 사업을 영위하는 업체가 존재할 수 있으며, 특정 선종의 건조에 있어 경쟁우위를 보유하고 있는 경쟁사가 존재할 수 있습니다. 또한, 경쟁사들은 시장 점유율을 확대하기 위해 때때로 저가 수주 공세로 경쟁을 강화할 가능성이 존재합니다.
| [한ㆍ중ㆍ일 수주량 및 점유율 추이] |
| (단위 : 천CGT, %) |
![]() 한중일 3국의 수주량 및 점유율 추이.jpg
한중일 3국의 수주량 및 점유율 추이
(출처 : 수출입은행 해외경제연구소(VOL2025-해양-6호(2025.07.28))
|
2012년 남유럽 국가의 재정위기 확산, 2014년 원자재 가격 하락 등 2010년대 중반 한국 정부는 조선업에 대한 재정적 지원에도 국내 조선업체는 경영난을 겪었으나, 중국 조선업체의 경우 중국 정부의 적극적인 자금 대출 및 보조금 지급 바탕으로 저가 공세를 지속하였습니다. 이를 계기로 세계 조선업이 한국과 중국의 양강구도로 재편되었습니다.최근, 국내외 조선업체간 M&A 및 전략적 제휴 역시 기존 시장참여 업체의 영업환경에 부정적 영향을 미칠 것으로 예측됩니다. 공급과잉 이슈로 인한 조선업체의 출혈 경쟁 및 이로 인한 수익성 악화로 인해 최근 몇 년간 조선업체간 M&A 및 전략적 제휴가 활발하게 진행되고 있습니다.2020년 일본 조선시장의 1, 2위 업체인 이마바리 조선과 재팬 마린 유나이티드(JMU)가 공동설립한 일본쉽야드(NSY)가 출범하였으며, 최근에는 JMU의 지분을 기존 30%에서 60%까지 끌어올려 경영권을 확보한다고 밝혔습니다. 이번 결정은 급성장하는 중국과 기술력의 한국에 맞서 일본 조선업계가 생존을 모색하는 과정에서 나온 것으로, 최근 미쓰이E&S 등 일본의 오랜 조선사들마저 사업을 매각하는 등 업계 구조조정이 빨라지는 가운데 이뤄졌습니다. 2025년 2월 중국 1위 조선사인 중국선박공업집단(CSSC)과 2위 조선사인 중국선박중공집단(CSIC)이 합병하며 총자산 4,000억 위안(2024년 기준)의 초대형 글로벌 1위 규모의 조선사가 탄생하였습니다. 이와 같이 각 국의 조선사 간 인수합병 등을 통한 재편으로 수주확보 경쟁은 지속되고 있는 상황입니다.한편, 국내에서는 한화오션이 인수 2년 만에 함정 분야 글로벌 일류 조선소를 목표로 대규모 투자를 단행하고 있습니다. 한화오션은 세 번에 걸친 특수선 분야 투자를 통해 기술력 제고와 생산 역량 확충에 나서고 있습니다. 2023년 신조선시장에서 중국은 약 2,493만CGT를 수주하며 전체의 59.8%를 점유하여 다른 경쟁국을 압도하는 양상을 보였습니다. 한국은 2018년 이후 전년도까지 약 32%대의 점유율을 유지하여 왔으나 2023년 1,008만CGT로 점유율 24.2%까지 하락하여 중국과 격차가 벌어졌습니다. 일본은 445만CGT를 수주하여 10.7%의 점유율을 차지하였으며 2019년 이후 지속적인 하락추세를 보이고 있습니다. 한국의 점유율 축소는 국내 조선사들이 인력난을 겪으며 생산시스템에 대한 불확실성이 높아져 다소 소극적인 수주전을 펼쳤던 점이 하나의 원인으로 추정되며, 기대했던 카타르 2차 LNG선 물량의 계약이 연내에 마무리되지 못한 점도 이유로 거론됩니다.반면, 중국은 해양굴기와 일대일로 전략으로 꾸준한 자국 발주를 이어가고 있고 수주 선종과 선형을 다각화하며 한국이 대부분 독점하던 대형선까지 수주를 늘려가고 있습니다. 신조선 가격이 높다는 점을 이용해 한국 조선소 대비 선가를 크게 낮춰 대형 탱커시장에서의 수요를 선점하는 등 가격 전략도 지속적으로 활용하고 있으며, 친환경 대체연료추진선 시장에서 한국과의 격차를 빠르게 줄여가며 이를 통해 대형 컨테이너선 등의 수주 경쟁에서 점차 입지를 확보하고 있습니다.2025년 1월 한국수출입은행 해외경제연구소 자료에 의하면 국내 조선업계가 2024년 기준 전 세계 수주량 중 16.7%를 수주하였으며, 이는 2022년 이후 최대 수주 점유율을 기록한 이후 하락한 수치입니다. 중국이 카타르막스로 불리는 초대형 LNG선 전량, 12KTEU 이상급 대형 컨테이너선의 대부분을 수주하는 등 과거 한국의 우위 선종이었던 대형 고부가선 시장까지 수주점유율을 확대하며 2024년 말 기준 70%에 이르는 압도적 점유율을 차지한 원인으로 분석됩니다.2025년 상반기 신조선 수주점유율은 중국이 절반 이상의 점유율을 차지한 가운데 한국의 점유율도 미국의 대중국 조선업 견제정책 영향 등으로 전년 대비 상승하였습니다. (CGT 기준) 아래와 같이 미국 무역대표부(USTR)의 대중국 해사산업 제재로 일부 대형 컨테이너선 등이 발주처를 중국에서 한국으로 전환하며 한국의 점유율이 다소 상승하였습니다. 중국의 상반기 수주량은 총 1,004만CGT로 51.8%의 점유율을 차지하여 70%에 이르렀던 전년도에 비해 크게 축소되었습니다. 반면, 한국은 상반기 중 487만CGT를 수주하여 25.1%의 점유율을 기록했으며 15%까지 하락했던 전년 대비 상승하였습니다. 동 기간 중 일본은 123만CGT를 수주하여 6.3%의 점유율을 기록하였습니다. 세계 신조선 시장에서 크루즈선 발주가 호조를 보이며 비중이 높아져 과거 90% 내외의 점유율을 차지했던 한중일 3국의 점유율은 '25년 상반기에 83.2%로 축소되었습니다.
| [미국 무역대표부(USTR) 미국 입항 수수료 부과안] |
| 구분 |
내용 |
| Phase 1 |
중국 선사 및 중국 소유의 선박 |
기준 |
선박의 순톤수 |
| 부과시점 |
항차(Rotation 또는 String of port calls)당 1회 부과 |
| 금액 |
순톤수당 $50, 향후 3년간 매년 $30씩 증가 |
| 비중국 외항사의 중국산 건조 선박 |
기준 |
1) 선박의 순톤수 2) 컨테이너 박스 수 中 더 높은 금액 |
| 부과시점 |
항차(Rotation 또는 String of port calls)당 1회 부과 |
| 금액 |
- 순톤수당 $18, 향후 3년간 매년 $5씩 증가 |
| - 컨테이너 박스당 $120, 향후 3년간 $40 전후로 증가 |
| 비(非)미국 건조 PCTC(자동차선) |
기준 |
선박의 CEU(Car Equivalent Unit) 용량 |
| 금액 |
CEU당 $150 |
| Phase 2 |
- 외국 선박을 통한 LNG 수송에 제한, 수출 물량 일부는 미국산 선박으로 운송 의무화 |
| - 해당 제한은 향후 22년에 걸쳐 점진적으로 강화될 예정 |
| 세부사항 |
(a) 부과 횟수 |
연간 최대 5회 |
| (b) 면제 대상 |
- 순톤수 기준으로 같거나 더 큰 미국산 선박을 주문하고 인도받을 경우 인도 시점까지(최대 3년) 수수료 면제 |
| - 단, 3년 이내에 미국산 선박을 인도받지 못한 경우 그동안 면제되었던 수수료는 즉시 납부 |
| 출처 : |
USTR, 미래에셋증권 리서치센터 |
| (주1) |
Phase 1은 180일의 유예기간, Phase2는 3년 뒤부터 발효 |
| 시행일 |
중국 선사 |
비중국 선사 |
| 순톤수당 수수료(NT) |
순톤수당 수수료(NT) |
컨테이너당 수수료(박스) |
| 2025년 04월 17일 |
$0 |
$0 |
$0 |
| 2025년 10월 14일 |
$50 |
$18 |
$120 |
| 2026년 04월 17일 |
$80 |
$23 |
$153 |
| 2027년 04월 17일 |
$110 |
$28 |
$195 |
| 2028년 04월 17일 |
$140 |
$33 |
$250 |
최근 중국 조선사들은 건조기술이 상대적으로 열위했던 LNG 선종에서도 프랑스 GTT사 등으로부터 관련 기술을 확보하는 등 LNG선 및 플랜트 부문에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 한국 조선소들이 LNG선, 컨테이너선 수주에 강점을 보였으나, 중국 조선업계는 최근 CMA CGA의 LNG Dual Fuel 컨테이너선과 저유황유컨테이너선을 수주하는 등 국내 조선업계가 우위를 보여온 고부가가치 선종으로도 빠르게 수주를 확대하고 있습니다. 특히, 중국 조선소는 한국, 일본 대비 낮은 인건비와 정부의 지원금을 배경으로 가격경쟁력에서 우위에 있는 것으로 판단됩니다.그럼에도 글로벌 고부가가치 선박 시장에서 한국은 꾸준히 우위를 점해왔습니다. 국내 조선 3사의 주력제품인 LNG운반선, LNG 연료 추진선 등 고부가ㆍ친환경 선박은 고도의 기술을 요구해 단가의 값이 타 선박제품에 비해 높습니다. 뿐만 아니라 조선 3사는 메탄올 추진 컨테이너선, 액화이산화탄소 운반선, 암모니아 운반선, 암모니아 추진 액화 석유 가스(LPG) 운반선 등으로 수주 선종을 확대함으로써 수주의 질적 수준을 제고하고 있습니다. 초대형 암모니아 운반선(VLAC) 기준으로 한국은 2023년 15척을 수주한 반면, 중국은 6척을 수주했으며 선박 1척당 평균가격을 비교할 시 한국 4.62만CGT, 중국 2.23만CGT, 일본 2.14만CGT로 한국이 경쟁국과 비교하여 높은 단가를 기록하였습니다. 2021년~2024년까지 LNG선 기준 한국은 총 298척을 수주해 중국(133척)을 크게 앞서고 있습니다.
또한, 2023년 11월 산업통상자원부는 'K-조선 차세대 선도 전략'을 통해 국내 조선산업 초격차 유지를 위해 '24년부터 '28년까지 7,100억원의 예산을 집중 투입해 차세대 선박 시장 점유율을 80%까지 끌어올리는 방침을 발표하였습니다. 특히, LNG, 암모니아, 수소 3대 탈 탄소 핵심 연료 기술 상용화를 위해 국산화율 100%, 원천기술 확보 및 핵심기술 고도화를 추진하는 청사진을 내놓았습니다.한국은 최다 건조 경험, 건조설비와 생산인력 수준, 설계능력 및 R&D를 통한 기술력을 장점으로 보유하고 있으나 상대적으로 높은 선가를 형성한다는 단점이 있습니다. 중국은 저렴한 인건비를 바탕으로 중국 정부 지원 하에 기술 및 생산성을 개선하고 있으나 상대적으로 낮은 기술력과 생산인력의 숙련도가 단점입니다. 한편, 일본은 기자재 기술력과 생산성이 뛰어나며 자국 수요가 공고하다는 장점이 있으나, 고강도 구조조정으로 대형dock 폐쇄, 기술개발 및 설계 인력 이탈, 선박 설계 표준화로 인한 설계의 유연성 감소 등으로 경쟁력이 낮아진 것으로 판단됩니다. 각 국의 선박 건조 기술을 분석한 한국 산업은행의 조사에 따르면, 한국 조선기업은 LNG선 화물창의 자연 기화 천연가스를 액화시켜 연료로 사용하는 재액화 기술, 성능과 안전성을 검증하는 LNG선 종합 실증설비 확충, 세계 최초 쇄빙 LNG선 건조능력 등 국내 대형 3사의 축적된 기술력과 건조 경험이 경쟁국을 앞서고 있습니다.
| 구 분 |
내용 |
| 벌크선 |
중국 > 일본 >= 한국 |
| 탱커선 |
중국 >= 한국 >= 일본 |
| 컨테이너선 |
한국 > 중국 >= 일본 |
| LNG선 / LPG선 |
한국 > 일본 >= 중국 |
한국 조선소들이 LNG선, 컨테이너선 수주에 강점을 보였으나, 최근 중국 조선사들은 건조 기술이 상대적으로 열위였던 LNG선종에서도 프랑스 GTT사 등으로부터 관련 기술을 확보하는 등 LNG선 및 플랜트 부문에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 중국 조선업계는 최근 CMA CGA의 LNG Dual Fuel 컨테이너선과 저유황유 컨테이너선을 수주하는 등 국내 조선업계가 우위를 보여온 고부가가치 선종으로도 빠르게 수주를 확대하고 있습니다. 특히, 중국 조선소는 한국, 일본 대비 낮은 인건비와 정부의 지원금을 배경으로 가격경쟁력에서 우위에 있는 것으로 판단되며, 향후 중국 정부의 재정 지원에 따른 중국 조선소의 수주량과 건조 기술이 향상될 경우, 합병당사회사의 신규 수주를 위한 영업활동에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.
최근 선박 제조의 기술력 및 선박 품질 측면에 있어 중국 대비 한국이 뛰어난 모습을 보이며, 고부가가치 선종에서 높은 경쟁우위를 보이고 있으나, 지속되는 경쟁구도하에서 선종 차별화를 통한 고부가가치제품 확대와 매출처 확보 노력, 가격책정전략 및 발주처 선호도의 변화가 지속적으로 이루어지지 않을 경우, 경쟁국가나 업체가 성장하여 합병당사회사의 시장 지위에 악영향을 줄 수 있습니다. 또한, 경쟁사가 합병당사회사의 제품 또는 서비스와 동등한 또는 더 우수한 제품 또는 서비스를 합병당사회사와 동일한 또는 더 낮은 가격으로 제공하고, 혹은 변화하는 산업 동향이나 시장의 요구사항에 더욱 신속하게 적응하는 등 국내외 경쟁사가 가격책정, 제품 품질, 서비스 수준, 브랜드 인지도, 재원 및 기술 자원 측면에서 경쟁 우위를 확보하게 된다면 합병당사회사의 시장점유율, 향후 사업계획 및 사업개발 그리고 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 투자 시 이점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
1-사. 헤비테일(Heavy-Tail) 방식으로 인한 운전자본 증가 관련 위험2008년 글로벌 금융위기 이후 조선경기 위축으로 선박 인도 시 대금 회수 비중이 높은 헤비테일(Heavy-tail) 결제방식이 확산되면서 조선업계의 운전자금에 대한 부담이 증가하였습니다. 특히
최근에는 초과청구공사가 감소하며 운전자금 투자 부담이 확대됨에 따라 조선사들은 각 금융기관으로부터 일반대출, 시설대출 등을 통해 운전자본 부담에 대응하고 있는 추세입니다.
Heavy-tail 방식이 합병당사회사를 비롯한 국내 대형 조선사의 재무적 부담이 가중될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
조선산업은 자본력을 바탕으로 하는 산업으로 일부 선박의 경우 가격이 수 조원에 달할 정도로 대규모 자금이 필요합니다. 따라서 자금의 조달은 선박을 건조하는 조선사와 발주하는 선주 양쪽 모두에게 중요한 요소입니다. 선박을 건조하는 조선업체는 고가의 선박을 건조하는 경우 많은 비용이 들어가게 되는데, 이때 선주로부터 건조대금을 받아 건조에 사용되는 자재비, 인건비 등의 비용을 지불하게 됩니다.조선업체는 건조 단계별로 대금을 수취하게 되는데 각 단계별 대금수취 비중에 따라 균등하게 받는 Standard, 계약 시 많이 받는 Top-Heavy, 인도 시 대금 회수 비중이 높은 Heavy-tail 방식이 사용됩니다. 2008년 금융위기 이전에는 Standard 방식이 주를 이루었으나 금융위기 이후로 선박대금 지급액이 선박 인도 시점에 집중되는 Heavy-tail 방식이 확산되어 조선업체의 운전자금 조달에 대한 부담을 주게 되었습니다. 이 같은 결제방식으로 인하여 선수금이 줄고 매출채권 등이 늘어남에 따라 운전자금 조달 필요가 증가하고, 운전자금을 조달하기 위해 차입규모가 확대되었습니다.
| [HD현대중공업(주) 운전자본 및 순차입금 추이(연결기준)] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 자산총계 |
19,741,439 |
19,390,947 |
17,133,618 |
16,289,398 |
| 매출채권 |
5,356,552 |
7,175,788 |
5,314,960 |
4,724,778 |
| 선급금 |
1,338,460 |
1,222,215 |
1,086,501 |
869,604 |
| 재고자산 |
1,711,078 |
1,510,906 |
1,309,807 |
1,377,138 |
| 매입채무 |
2,248,744 |
2,310,897 |
2,024,928 |
1,573,600 |
| 계약부채 |
9,284,458 |
7,710,291 |
5,811,350 |
4,764,893 |
| 운전자본 |
(3,127,113) |
(112,280) |
(125,010) |
633,027 |
| 자본총계 |
6,182,725 |
5,704,449 |
5,207,440 |
5,287,819 |
| 운전자본대총자본 |
-50.58% |
-2.0% |
-2.4% |
12.0% |
| 차입금 |
822,657 |
1,150,859 |
3,128,974 |
2,603,656 |
| 현금및현금성자산 및 단기금융자산 |
2,835,965 |
1,388,867 |
1,059,043 |
905,148 |
| 순차입금 |
(2,013,308) |
(238,008) |
2,069,931 |
1,698,508 |
| 순차입금비율(%) |
- |
- |
39.75% |
32.12% |
| (자료: HD현대중공업(주) 사업보고서)(주1) 매출채권 = 매출채권및기타채권+계약자산+유동성확정계약자산+장기매출채권및기타채권+확정계약자산(주2) 운전자본 = 매출채권및기타채권(미청구공사 포함) + 선급금 + 재고자산 - 매입채무 - 계약부채(초과청구공사 포함)(주3) 예금은 현금및현금성자산 및 장ㆍ단기금융상품이 포함되어 있습니다.(주4) 차입금 내 사채의 경우 사채액면가액에서 사채할인발행차금이 차감되어 있습니다.(주5) 순차입금비율(%) = (차입금 - 예금)/자본총계 * 100% |
| [HD현대미포(주) 운전자본 및 순차입금 추이(연결기준)] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 자산총계 |
5,145,120 |
5,108,867 |
4,909,071 |
4,748,245 |
| 매출채권 |
1,437,273 |
1,950,644 |
1,664,592 |
1,463,320 |
| 선급금 |
568,593 |
441,094 |
488,334 |
366,071 |
| 재고자산 |
255,118 |
270,834 |
230,176 |
292,594 |
| 매입채무 |
776,124 |
753,609 |
567,411 |
687,506 |
| 계약부채 |
1,851,369 |
1,588,626 |
1,557,774 |
1,454,465 |
| 운전자본 |
(366,509) |
320,337 |
257,916 |
(19,986) |
| 자본총계 |
2,196,591 |
2,106,431 |
2,015,213 |
2,175,264 |
| 운전자본대총자본 |
-16.69% |
15.2% |
12.8% |
-0.9% |
| 차입금 |
121,172 |
239,198 |
574,232 |
107,721 |
| 현금및현금성자산 및 단기금융자산 |
554,766 |
203,464 |
349,122 |
543,146 |
| 순차입금 |
(433,594) |
35,734 |
225,110 |
(435,425) |
| 순차입금비율(%) |
- |
1.7% |
11.2% |
- |
| (자료: HD현대미포(주) 사업보고서)(주1) 매출채권 = 매출채권및기타채권+계약자산+유동성확정계약자산+장기매출채권및기타채권+확정계약자산(주2) 운전자본 = 매출채권및기타채권(미청구공사 포함) + 선급금 + 재고자산 - 매입채무 - 계약부채(초과청구공사 포함)(주3) 예금은 현금및현금성자산 및 장ㆍ단기금융상품이 포함되어 있습니다.(주4) 차입금 내 사채의 경우 사채액면가액에서 사채할인발행차금이 차감되어 있습니다.(주5) 순차입금비율(%) = (차입금 - 예금)/자본총계 * 100% |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 운전자본대총자본 |
-2.0% |
-3.1% |
-1.9% |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
한편, 2012년 9월 금융위원회는 '조선사 제작금융 프로그램'의 도입 및 시행을 발표했으며 이를 통해 기존의 수출입은행, 한국산업은행, 정책금융공사 이외에 기타 금융기관으로부터 국내 조선사들은 3.5조원 규모의 제작금융 자금조달을 진행하였습니다. 또한, 정부는 해운사 지원 목적으로 2018년 7월 5일 한국해양진흥공사를 설립하였으며, 이를 통해 해운사의 신조선 확보 시 후순위 등의 형태로 자금을 지원하여 왔습니다. 또한, 한국해양진흥공사는 해운사가 해운항만업 관련 자산을 취득할 시 채무보증을 제공하는 등 합병당사회사를 포함한 국내 대형 조선사들의 대금 수취가 더욱 수월해졌습니다. 이러한 정책은 조선업의 자금조달에 긍정적인 영향을 미치나, 여전히 Heavy-tail 방식이 합병당사회사를 비롯한 국내 대형 조선사의 재무적 부담이 가중될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
1-아. 주요 원재료인 후판 등 가격 변동에 따른 위험선박의 주요 원자재인 조선용 후판 등 철강 제품의 가격 상승은 수익성에 부담으로 작용할 수 있습니다. 특히 조선사와 철강사는 상반기와 하반기 각 한 번씩 후판 가격을 협상한다는 점과, 선박 계약 후 일정 시점이 지난 후에 선박건조가 시작되는 업계 특성상 후판 가격 변동에 대한 리스크 방어가 어렵습니다. 최근 철광석 가격은 중국 부동산 경기 침체와 글로벌 경기 둔화로 하락세를 보여왔으나, 2025년 8월 기준 톤당 약 100달러 수준에서 등락을 이어가고 있습니다. 철광석 가격과 유사한 흐름을 보이는 후판 가격도 2023년 하반기 이후 하락세를 보이며 합병당사회사의 매출원가율 개선에 긍정적으로 작용하였으나,
2025년 1분기 산업통상자원부의 중국산 철강에 대한 반덤핑 관세 부과로 중국산 후판 가격이 13.1% 상승하는 등 변동성이 확대되고 있습니다.
향후
주요 원재료의 가격이 급등할 경우에는 합병당사회사의 수익성에 부정적 요인으로 작용할 가능성
이 존재하므로, 투자자께서는 이 점에 유의하여 주시기 바랍니다.
|
선박의 주요 원자재인 조선용 후판 등 철강 제품의 가격 상승은 조선업체의 수익성에부담으로 작용할 수 있습니다. 특히 조선 업계 특성 상 철강사와의 후판 가격 협상은 통상적으로 연중 상반기와 하반기에 총 2회 이루어지며, 선박 계약 후 일정 시점이 지난 후에 선박 건조가 시작되기 때문에 건조 시점에서의 후판 가격은 파생상품을 통한 위험 회피가 어렵습니다. 따라서 조선용 후판 등 주요 철강 제품의 가격 변동은 조선 업체의 수익성에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.후판의 원재료인 철광석 가격은 2022년 상반기부터 시작된 글로벌 경기 둔화 우려와 중국의 부동산 경기 위축 등의 영향으로 수요가 감소하면서, 2022년 하반기에는 톤당 100달러 이하로 하락하기도 하였습니다. 2023년에는 중국의 코로나19에 대한 종식선언과 리오프닝에 대한 기대감으로 일시적인 상승세를 보였으나, 실질적인 수요 회복은 제한적으로 이루어져 다시 톤당 100달러 내외로 안정화되었습니다. 2024년에는 중국 부동산 시장의 장기 침체와 주요국의 긴축 기조 유지 등으로 철광석 수요가 부진한 가운데, 가격은 톤당 90~120달러 수준에서 등락을 반복하였습니다. 2025년 8월 현재 철광석 가격은 톤당 약 100달러 수준으로, 최근 3년간 점진적인 하락세를 보이고 있습니다.
|
[최근 3개년 간 철광석 가격 추이]
![]() 최근 3개년 철광석 가격 추이.jpg
최근 3개년 철광석 가격 추이
|
국내에 유통되는 후판 가격은 철광석 가격과 유사한 흐름을 보이고 있으며, 2023년 하반기 이후 점진적으로 하락하는 추세를 나타냈습니다. 이는 중국 부동산 시장의 장기 침체로 인한 철강 수요 급감에 따라 과잉 생산된 중국산 철강이 해외 시장으로 대거 수출되면서 가격 덤핑이 발생한 데 기인합니다. 후판은 선박의 주요 원재료로서 원가 비중이 높기 때문에, 이러한 후판 가격 하락은 합병당사회사의 매출원가율에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 상반기 중 우리 정부가 중국산 후판에 반덤핑 판정에 따른 상계관세를 4월 하순 이후 부과하였고, 중국의 경기부양책으로 중국 철강사의 재고량이 감소하여 중국산 후판 유통 가격이 상승하였습니다. 이에 따라 국내산 유통가격도 인상되어 후판의 국내 유통가격이 전반적으로 상승하였습니다. 중후판 20mm 중국산 유통가격은 6월 평균 톤당 83.6만원으로 상반기 중 12.1% 상승하였으며 중후판 20mm 국내산 1차 유통가격 역시 6월 92.4만원으로 2.7% 상승하였습니다. 다만, 보세공장 제도(외국에서 수입된 원자재, 부품을 국내에서 가공, 조립하여 다시 수출할 경우, 수입관세를 유예하는 제도)에 따라 수출 산업을 영위하는 조선사는 중국산 철강 반덤핑 관세로부터 직접적으로 영향을 받지 않을 것이라 판단되나, 내수 산업에는 반덤핑 관세가 적용되므로, 국내산 철강 업체의 협상력이 강화되면서 조선사도 일부 간접적인 영향을 받을 것이라고 예상됩니다.
|
[국내 후판 가격 동향]
![]() 국내 후판 가격 동향.jpg
국내 후판 가격 동향
|
| 출처 : |
Clarkson, 한국수출입은행 해외경제연구소(2025.07) |
현재 후판 가격은 여전히 낮은 수준으로 평가되며 단기적으로는 안정적인 흐름을 유지할 것으로 예상되나, 향후 글로벌 철광석 수요 증가나 중국의 부동산 경기 회복 여부 등에 따라 후판 가격의 상승 가능성 또한 존재합니다.
결과적으로 이는 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
1-자. 충당부채 관련 위험조선업의 경우 수주산업의 특성상 프로젝트 진행 중에 발주사의 요청에 의한 설계 변경 등의 변수가 존재합니다. 일반 선박의 경우 설계 및 선형 개발을 조선업체가 주도하기 때문에 상대적으로 덜하나, 해양플랜트의 경우 발주처의 발언권이 강하고 금액이 큰 대규모 프로젝트가 많아 설계 변경 등으로 인한 프로젝트 지연이 상대적으로 빈번하게 일어나고 있습니다. 이러한 위험에 대비하여 충당부채를 설정하고 있으며,
2025년 반기말 기준 합병당사회사가 공사손실, 하자보수, 판매보증 등에 대하여 설정한 충당부채 금액은 합병존속회사 약 3,621억원, 합병소멸회사 309억원입니다. 고객의 요구 등으로 인해 계약 시 산출했던 예상원가를 초과하는 비용이 발생하거나, 충당부채 설정액을 초과하는 하자보수가 발생할 경우 합병당사회사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
조선업은 대표적인 수주산업으로서 선주의 다양한 요구사항에 대한 설계 대응 능력, 기술적 신뢰도, 납기 준수 여부 등이 중요한 수주 요소로 고려되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 발주사의 요청에 의한 설계 변경 및 공사 지연 등은 프로젝트 장기화를 초래하고, 이는 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.일반 선박의 경우 설계 및 선형 개발 등을 조선업체가 담당하고, 선주는 인도 일정에 맞추어 용선 계약을 미리 진행, 선박금융을 통해 선수금을 지급하기 때문에 프로젝트 일정 지연의 가능성이 낮은 편입니다. 반면 해양플랜트의 경우 일반 선박 대비 금액이 큰 대규모 프로젝트가 많고, 지형 및 현지 상황에 따라 설계 또한 다양하기 때문에 상대적으로 발주처의 발언권이 강한 편입니다. 이로 인해 발주처의 설계변경 등 장기화로 이어질 수 있는 요소가 일반 선박 프로젝트 대비 많으며, 이는 조선업체의 수익성에 부정적일 수 있습니다.
| 구 분 |
조선 |
해양플랜트 |
| 업의 본질 |
제조(건조) |
엔지니어링 |
| 주요고객 |
해운 회사(머스크, MSC, COSCO 등) |
자원, 에너지 개발 회사(엑슨모빌, BP, 페트로브라스등) |
| 핵심요구사항 |
운송원가 절감 |
시추, 생산의 안정성 |
| 핵심역량 |
제조역량(생산성,원가절감, 품질) |
제조, 설계역량 및 Track record |
| 기술패러다임 |
확정론적, 수학적 알고리즘 해석(건조경험 기반, 계산방식 적용) |
확률적, 테스트기반 설계(시추현장별 다른 환경에 따라 접근) |
또한 프로젝트 완료 후 발생하는 하자 등에 대해 고객 보상 요구의 경우, 일반 선박의 경우 설계 및 선형 등이 대부분 정형화 되어 있어 인도 후에 하자보상요구는 상대적으로 적은 편입니다. 반면 해양플랜트의 경우 지형 및 현지 상황에 따른 설계가 다르고 발주처의 요구도 달라 프로젝트 완료 후에도 고객 보상 요구나 보증 등이 상대적으로 많습니다. 합병당사회사는 일반적으로 일반 선박의 경우 보증기간을 12개월을 설정하여 고객의 요구에 대응하고 있으며, 합병존속회사의 해양플랜트 및 엔진기계 사업 부문을 통해 제공하는 보증기간은 보통 12개월에서 24개월 사이입니다.상기 위험성에 대비하여 합병당사회사는 아래의 표와 같이 미완성공사의 손실예상액에 대한 공사손실충당부채 및 하자보수기간이 미경과된 공사에 대한 하자보수충당부채를 인식하고 있으며, 합병존속회사의 경우 2024년말 기준 합병존속회사가 공사손실, 하자보수, 판매보증 등에 대하여 설정한 충당부채 금액은 약 3,188억원입니다. 합병존속회사의 충당부채는 2023년 통상임금소송 관련 기타충당부채가 상계처리 되면서 크게 감소하였습니다. 2024년에는 엔진사업부의 물량 및 매출 증가에 따른 경험률 산정 금액이 늘어나면서 판매보증충당부채가 다시 3,188억원으로 증가하였습니다. 2025년 반기에도 3,621억원으로 전년 대비 큰 변동은 없는 것으로 판단됩니다. 합병소멸회사의 경우 2024년말 기준 합병존속회사가 공사손실, 하자보수, 판매보증 등에 대하여 설정한 충당부채 금액은 약 170억원입니다. 합병소멸회사의 충당부채는 주요 강재 가격이 지속적으로 하락함에 따라 공사손실충당부채 금액이 줄어들어, 2022년 1,527억원에서 2023년 809억원으로 대폭 감소하였으며 2024년에도 170억원으로 감소하였습니다. 2025년 반기에도 309억원으로 전년 동기 대비 큰 변동은 없는 것으로 판단됩니다.그럼에도, 발주사의 설계변경 요청 및 이로 인한 공사지연 등은 계약 시 산출했던 예상원가를 초과하는 비용을 발생시킬 가능성이 있습니다. 또한 프로젝트 완료 후 충당부채 설정액을 초과하는 발주처의 하자보수 요구 등은 합병당사회사의 수익성을 악화시킬 가능성이 있으므로 투자 시 유의하시기 바랍니다.
| [합병 존속회사 충당부채 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 공사손실충당부채 |
21,532 |
11,527 |
16,865 |
19,763 |
108,761 |
| 하자보수충당부채 |
73,574 |
162,562 |
76,529 |
112,500 |
382,841 |
| 판매보증충당부채 |
258,619 |
155,092 |
216,879 |
95,843 |
65,602 |
| 탄소배출충당부채 |
720 |
- |
882 |
- |
- |
| 기타충당부채 |
7,619 |
3,790 |
7,670 |
3,808 |
623,473 |
| 합 계 |
362,064 |
332,971 |
318,825 |
231,914 |
1,180,677 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| [합병소멸회사 충당부채 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 공사손실충당부채 |
12,218 |
6,084 |
- |
52,715 |
23,113 |
| 하자보수충당부채 |
17,971 |
23,613 |
16,041 |
24,605 |
33,331 |
| 탄소배출충당부채 |
92 |
- |
138 |
- |
- |
| 기타충당부채 |
586 |
3,422 |
855 |
3,544 |
96,329 |
| 합 계 |
30,867 |
33,119 |
17,034 |
80,864 |
152,773 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
|
1-차. 수주 산업 회계기준 변경 관련 위험금융위원회에서는 조선, 기계 및 건설업 등 수주 산업을 중심으로 대기업의 회계 의혹이 잇달아 제기됨에 따라 수주산업 회계투명성 제고방안을 공표하였습니다. 수주산업에 대한 합리적 회계처리를 유도하고, 회계 투명성 제고 및 추정의 오류를 최소화하여 대규모 손상 발생을 방지하려는 목적을 가지고 있습니다. 이에 따라
공사 진행률 산정 및 미청구공사의 증가에 대해 엄격하게 기준을 제시하는 방향으로 시장이 변모해 가는 중이며, 관련 공시 의무를 가중시킴에 따라 보수적으로 진행률 산정이 이루어질 것으로 예상되므로 투자 시 이점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
금융위원회에서는 조선, 기계 및 건설업 등 수주 산업을 중심으로 대기업의 회계 의혹이 잇달아 제기된 바 있습니다. 2013년과 2014년에 500억원 이상의 거액의 영업손실이 일시에 발생한 소위 "회계절벽"에 해당된 상장법인은 총 36개사로서, 이러한 현상이 반복되면 선량한 투자자 피해가 발생하고, 회계투명성에 대한 의구심이 제기되며, 궁극적으로 자본시장의 효율성과 근간이 훼손되는 문제가 있기에, 금융위원회에서는 이에 대한 대응방침을 세우고, 2015년 10월 28일 '수주산업 회계투명성 제고방안'을 공표하였습니다.
![]()
회계절벽 발생흐름.jpg
회계절벽 발생흐름
![]()
회계절벽.jpg
회계절벽
| (자료: 수주산업 회계투명성 제고방안, 금융위원회, 2015.10.28) |
금융위원회에서 공표한 '수주산업 회계투명성 제고방안'에 명시된 건설계약 등 수주산업의 회계적 측면 등에서 발생하고 있는 문제점 및 제도적/감독적 개선방안을 요약하면 다음과 같습니다.
| ['수주산업 회계투명성 제고방안'에 따른 현행 기준의 문제점 및 개선방안] |
| 현행 기준의 문제점 |
제도적/감독적 개선방안 |
| 1) 공사수익의 과대평가2) 회계기준에 대한 자의적 판단3) 미청구공사 리스크에 대한 왜곡된 정보 전달4) 불충분한 정보제공과 투자자보호 문제 발생5) 내부감사기구의 역할 제한 |
1) 진행기준 회계처리의 합리성 제고2) 공사예정원가의 주기적 재평가3) 공사변경금액에 대한 엄격한 판단4) 잘못된 공사원가 산정 관행의 개선5) 미청구공사 회수가능성에 대한 평가 내실화6) 주요 사업장별 중요정보 공시 확대7) 핵심감사제 운영8) 감사위원회의 역할 및 책임 강화9) 외부전문가 활용내용 공시10) 감독적 개선방안- 회계외혹 테마감리 실시- 표본심사감리 선정시 산업적 특수성 고려- 내부고발 활성화 유도- 감사인지정신청제도 활성화 유도- 비상장법인의 회계감리권 일원화- 회계의혹 전담부서 신설- 회계분식 회사에 대한 과징금 부과 확대- 회계분식을 방치한 감사인에 대한 제재 강화 |
| (자료: 수주산업 회계투명성 제고방안, 금융위원회, 2015.10.28) |
금융위원회에서는 위와 같은 개선방안을 도입하여 수주산업에 대한 합리적 회계처리를 유도하고, 회계 투명성 제고 및 추정의 오류를 최소화하여 대규모 손상 발생을 방지하려는 목적을 가지고 있습니다.이러한 금융위원회의 제도적/감독적 개선방안으로 인해 앞으로 수주산업 전반에 대한 회계투명성의 신뢰성이 제고될 것으로 보이나, 관련 업체들의 기존 회계 추정의 변경 등이 발생할 수 있어 동 개선방안이 완전히 정착되는 데에는 일정 기간 이상 소요될 것으로 보입니다.한편 안진회계법인은 감사대상 법인인 대우건설의 2016년 3분기 재무제표에 대하여 검토의견 거절을 통보한 바 있습니다. 수주받은 공사에 대하여 준공예정원가의 적절한 추정변경을 위해 회사가 운영하고 있는 내부통제가 효과적으로 운영되고 있다는 증거를 제시받지 못했다는 것이 의견거절의 근거였습니다. 준공예정원가는 수주산업의 매출인식 시 매우 중요한 지표로서 이에 대한 추정이 변경되면 바뀐 금액을 수정해 반영해야 합니다. 수주산업의 매출액은 공사를 수주한 금액에서 공사진행률(실제투입원가/총공사예정원가)을 곱해서 산출하기 때문에 분모인 예정원가에 대한 추정이 바뀌면 매출액도 바뀔 수 있습니다. 예를 들어, 현장에서 공사기간이 늦어져 인건비와 재료비 등 예정원가가 늘어나면 기존에 매출액으로 인식한 실적이 손실로 변동될 수 있기 때문에 엄격한 회계투명성이 요구되는 부분입니다.이러한 회계기준의 변경에 따른 위험을 회피하기 위하여 합병당사회사는 기간에 걸쳐 이행하는 수행의무(진행기준 매출 인식 공사)에 대하여 분기마다 예정원가의 적정성에 대하여 검토 후 예정원가를 재산정 하는 절차를 진행하고 있으며, 현장설치비 변동에 따른 진행기준 매출 인식 공사의 손익 변경위험성, 추가 계약이나 지체상금에 따른 계약금액의 변경 가능성, 진행기준 매출 인식 부분에 대한 청구 여부를 나타내는 미청구공사(계약자산)의 변동 현황을 분기별로 면밀히 검토하는 것으로 위험에 대응하고 있습니다.상기의 대우건설 사례처럼 수주산업을 영위하는 기업에게 공사 진행률 및 미청구공사의 증가에 대해 엄격하게 기준을 제시하는 방향으로 시장이 변모했으며, 관련 공시 의무를 가중시킴에 따라 합병당사회사가 영위하고 있는 수주산업에서의 보수적 진행률 산정이 이루어질 것이므로 투자자게서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
1-카. 환경 규제 관련 위험합병당사회사가 영위하는 조선업은 국제해사기구(IMO)의 환경 규제와 밀접한 관련이 있으며, 황산화물 배출 규제, 에너지효율설계지수(EEDI), 현존선박에너지효율지수(EEXI), 탄소집약도지수(CII) 등이 시행되고 있습니다. 또한, 2027년부터는 온실가스 연료 집약도(GFI) 기준에 따라 보상 및 패널티를 부과하는 탄소부과금 제도가 시행될 예정입니다. 이러한 규제 강화에 따라 선주로 하여금 규제를 충족하지 못하는 노후 선박을 친환경 선박으로 대체할 유인이 커지고 있으며, 이로 인한 고부가가치 친환경 선박에 대한 수요 증가는 조선사에게 수익성 제고 및 신규 수주 확대의 기회가 될 수 있습니다.
다만, 트럼프 행정부 출범으로 반(反) ESG 기조가 강화될 경우, IMO 규제의 무산 또는 시행 지연 가능성이 존재합니다. 또한, 합병당사회사는 이러한 변화에 대응하고자 기술 개발을 지속하고 있으나, 국제 기준을 충족하지 못하거나 경쟁사 대비 기술력이 열위에 있는 경우, 이는 시장 점유율 하락 및 영업실적 악화로 이어져 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
합병당사회사가 영위하는 조선업의 경우 국제해사기구(IMO; International Maritime Organization)의 환경규제와 밀접한 관련이 있습니다. IMO의 황산화물 배출 규제, 에너지효율설계지수(EEDI, Energy Efficiency Design Index), EEDI의 규제범위를 현존 선박까지 확대한 현존선박에너지효율지수(EEXI; Energy Existing Ship Index) 및 탄소집약도지수(CII; Carbon Intensity Index) 등 환경 규제 관련 이슈가 지속적으로 부각되고 있으며, 이와 같은 업계의 변화에 따라 조선사 간 기술 경쟁을 통한 차별화가 이루어질 것으로 예상됩니다.IMO는 2016년 MEPC(해양환경보호위원회) 회의에서 환경보호를 위해 2020년부터 국제항해에 종사하는 모든 선박의 연료유의 황산화물 함량 상한선을 0.5% 미만으로 낮추는 규제를 시행했습니다. 이에 선주들은 스크러버(탈황장치) 설치, 저유황유 사용, LNG 추진선 발주 등을 통해 규제에 대응하고 있으며, 그 외에도 IMO가 도입한 EEDI(2013년), EEXI(2023년) 및 CII(2023년)와 같은 온실가스 관련한 규제와 관련하여 선박 설계 단계부터 탄소배출을 축소하고 에너지효율성 향상을 촉구하였습니다.
| [IMO의 EEDI/EEXI/CII 규제 비교] |
| 구분 |
기술적 규제 |
운항적 규제 |
| 규제조치 |
EEDI |
EEXI |
CII |
| 개요 |
Energy Efficiency Design Index
에너지효율설계지수
|
Energy Efficiency
eXisting ship Index
현존선박에너지효율지수
|
Carbon Intensity Index
탄소집약도지수
|
| 도입시기 |
2013.01.01~ |
2023.01.01~ |
2023.01.01~ |
| 산출방식 |
단위 톤마일 이동시 배출되는
탄소배출량을 이론적으로 계산한 값
|
IMO DCS를 통해 측정한
연료 소모량을 토대로 실제
탄소배출량을 측정하여
등급 산정
|
| 적용대상 |
신조선 400gt ↑ |
신조선+기존선박 400gt ↑ |
신조선+기존선박 5,000gt ↑ |
| 규제내용 |
ㆍ Phase 1 ('13년~): '08년 대비
탄소배출량 10% 저감ㆍ Phase 2 ('20년~): '08년 대비
탄소배출량 20% 저감
ㆍ Phase 3 ('25년~): '08년 대비
탄소배출량 30% 저감※ 컨테이너는 '22년부터 Phase 3
|
ㆍ EEDI Phase 2와 3(일부 조정 포함)에 적용되는 모든 신조 및 기존선박에 동일하게 적용
ㆍ Phase 2 ('23년~): '08년 대비
탄소배출량 20% 저감
ㆍ Phase 3 ('25년~): '08년 대비
탄소배출량 30% 저감
※ 컨테이너는 '23년부터 Phase 3
|
ㆍ 매년 A~E Rating 부여 ;
A,B Rating 선박에 항만당국 인센티브 부여,E Rating을 받거나 3년 연속 D Rating을 받을 시
(1) Corrective Action Plan 제출
(2) 폐선
|
위와 같은 규제안을 충족시키지 못할 경우, 선주는 기준을 충족할 때까지 선박검사기관으로부터 검증을 받아야 하며, 검증확인서를 발급 받을 때까지 운항이 제한됩니다.
또한, 2025년 4월에 개최된 IMO MEPC 83차 회의 결과로 탄소부과금 관련 규제안이 승인되었고, 2027년 3월 발효될 예정입니다. 이번에 승인된 규제안에 따르면, 국제항해를 하는 총톤수 5,000톤 이상의 선박은 2027년 상반기부터 선박 연료유의 강화된 온실가스집약도 기준을 만족해야 하며, 이를 달성하지 못하는 경우 운항을 위해 온실가스 배출량에 비례한 비용을 납부하게 됩니다.위 조치에 따라 선박이 배출한 온실가스는 2028년 1월 1일부터 운항 데이터 측정을 통해 GFI(온실가스 연료 집약도: Greenhouse gas Fuel Intensity) 수치로 나타나며, 선박은 이를 2029년 3월까지 GFI 등록소에 보고하여 기준치 초과 정도에 따라 Tier 0, Tier 1, 그리고 Tier 2를 판정을 받습니다. GFI가 Direct Compliance Target보다 낮아 추가 감축을 달성한 경우 Surplus Unit(SU)를 통해 보상받습니다. 반면, GFI 수치가 Base Target보다 높아질 경우 Tier 2로 분류되어 CO2eq 톤당 380달러의 Remedial Unit(RU) 비용이 부과되며, Direct Compliance Target만 초과한 경우에는 Tier1로 분류되어 톤당 100달러의 RU 비용이 부과됩니다. SU는 이월, 양도, 자발적 소각이 가능합니다. 2029년 상반기부터 SU 및 RU 구매 등을 통한 금전적인 거래 및 규제가 발생할 예정이기에 실질적인 탄소부과금 제도의 적용은 2029년 상반기부터 이루어질 예정입니다.
![]()
imo 탄소부과금 제도.jpg
IMO 탄소부과금 제도
| 출처 : |
IMO, Lloyd's Legister, SK증권 |
위와 같은 환경 규제의 강화에 따라 조선사는 환경 규제 기준을 충족하는 친환경 선박을 건조하는 방식으로 대응하여야 하며, 기존 선박에 대한 운항 제한이나 탄소부과금 등의 부담으로 인해 선주가 노후 선박을 교체할 유인이 커지고 있습니다. 또한, 신규 선박 발주 시에도 환경 규제 기준을 충족하는 친환경 선박을 선택할 가능성이 높습니다. 2025년 2월 기준, 글로벌 운항 선대 중 선령 15년 이상 노후선대 비중은 36.7%에 달하며, 대부분의 노후선이 IMO의 신규 규제안의 기준을 충족하기 어려운 상황입니다. 이에 따라 노후선은 IMO규제 수준을 충족하는 선박으로 교체되어야 하므로 친환경 선박으로 대체될 가능성이 높으며, 고부가가치선인 친환경선박에 대한 수요 증가는 조선사 입장에서 수익성 제고와 신규 수주 확대의 기회로 작용할 수 있습니다.
| [글로벌 운항 선대 중 선령 15년 이상 노후선대 비중 추이] |
| (기준일 : 2025년2월) |
![]()
글로벌 운항 선대 중 선령 15 년 이상 노후선대 비중 추이.jpg
글로벌 운항 선대 중 선령 15 년 이상 노후선대 비중 추이
다만, 반(反) ESG 정책을 중시하는 트럼프 정부의 재집권에 따라 IMO 규제가 무산되거나 시행이 연기될 수 있습니다. 합병당사회사는 환경 규제에 적극 대응하고자 IMO 규제 기준 충족하지 못하는 선박의 대체 수요를 고려하여 관련 기술에 대한 연구 및 개발을 진행하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 국제적 기준을 충족할 만한 기술의 개발이 지연되거나 실패하는 경우, 또는 합병당사회사 보유 기술이 경쟁사 대비 열위에 있을 경우, 시장 점유율이 축소되고 영업실적이 악화될 수 있습니다. 현재 메탄올 등 저탄소ㆍ무탄소 연료 추진 선박에 대한 기술 개발 경쟁이 심화되고 있으며, 이에 따라 시장 재편 가능성도 존재합니다. 이처럼 환경 규제 강화 및 친환경 선박 수요 확대에 따라 조선업의 시장 구조가 변화하는 가운데, 합병당사회사가 이에 적절히 대응하지 못할 경우 수익성이 악화될 수 있으며, 이는 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
1-타. 기술유출 및 영업비밀 유출 관련 위험합병당사회사는 조선 사업과 관련된 주요 기술에 대해 특허 등 지적재산권을 자체적으로 보유하고 있으며, 영업기밀 유출 방지를 위한 내부 통제와 보안 조치를 시행하고 있습니다. 그럼에도 불구하고
향후 특허 등 지적재산권을 성공적으로 보호하지 못하거나 영업기밀이 외부로 유출될 경우, 이는 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
합병당사회사는 영위하는 사업과 관련하여 2,691건의 지적재산권을 취득하여 보유하고있으며, 각 지적재산권의 등록 및 보유현황은 다음과 같습니다. 해당 권리가 외부로 유출되거나 침해되지 않도록 내부 통제 및 보안 조치를 시행하고 있습니다.
| 분 |
특허/실용신안/디자인 |
상표 |
| 국내 |
2,164 |
62 |
| 해외 |
348 |
11 |
| 계 |
2,512 |
73 |
| (주1) 지적재산권 수는 당반기말 유효한 권리 기준으로 산정하였습니다.(주2) HD한국조선해양㈜, HD현대중공업㈜, HD현대㈜, HD현대일렉트릭㈜, HD현대건설기계㈜가 공동으로 공유하는 상표는 대외권리자 기준으로 기재하였습니다. |
| 구분 |
특허(실용신안) |
상표 |
| 국내 |
81 |
25 |
| 해외 |
- |
- |
| 계 |
81 |
25 |
| (*) 지적재산권 수는 당반기중 유효한 권리 기준으로 산정하였습니다. |
합병당사회사가 속한 조선산업에서 선박의 설계도면 등은 각 조선사들에게 진입장벽 요소이자 경쟁우위 요소로서 해당 기술의 보호는 해당 조선사의 사업적 성공에 있어 매우 중요한 요소입니다. 합병당사회사는 합병당사회사의 독점적 정보에 대한 접근, 공개 및 사용을 제한하기 위해서 합병당사회사의 직원 및 합병당사회사와 사업을 수행하는 제3자와 기밀유지 계약을 체결합니다. 또한 중요한 영업비밀 정보, 기술 관련 정보 등 비특허 정보 및 기술 역시 중요한 요소입니다.특히 합병당사회사의 주요한 사업인 조선분야 국가핵심기술을 보호하기 위해 산업기술보호법에 따른 지침을 준수하여야 하며, 이를 위해 신규 입사자, 보안담당자 및 퇴직예정자 대상 정보유출 방지 교육을 실시하고 있습니다. 모든 임직원이 회사 업무를 수행함에 있어 영업비밀보호 및 기술자료 취급 관련 법규를 준수하고 분쟁 발생 리스크를 관리할 수 있도록 가이드라인을 규정하고 있습니다.
| 기술유출 방지 대책 |
|
1. 정보보호 관리조직
당사는 전사적인 정보보호 체계 관리를 위해 DT혁신실장이 정보보호 전담 조직인 정보보호센터를 총괄하고 있으며, 별도의 정보보호센터장이 정보보안 최고책임자(CISO)와 개인정보보호 최고책임자(CPO)를 담당하여, 통합적이고 신뢰성 있는 보안 체계를 운영하고 있습니다. 정보보호센터는 보안 정책 수립, 보안 시스템 운영, 보안 취약점 점검, 개인정보 보호 조치 등을 통해 보안 위협에 선제적으로 대응하고 있으며, 임직원의 보안 인식 제고를 위해 다양한 정보보안 교육 및 캠페인을 지속적으로 시행하고 있습니다.
2. 보안정책 관리
당사는 보안정책에 관한 최상위 의사결정 기구인 보안위원회를 운영하고 있으며, 대표이사가 위원장을 맡고 정보보호센터장이 부위원장을 담당하며 각 사업부 부문장이 책임위원으로 참여하여 매년 보안정책 심의 및 갱신을 하고 있습니다.
보안정책은 보안위협에 대응하고 관련 법규를 준수할 수 있도록 보안조직 구성 및 운영에 관한 규정, 개인정보보호 규정, 국가핵심기술 및 정보자산 보호 규정, 시설 보안에 관한 규정 등을 수립하여 운영하고 있습니다.
3. 외부 사이버 공격(해킹) 방어체계
당사는 외부 사이버 공격에 빈틈없이 대응하기 위하여 지속적 투자를 통해 보안 시스템을 고도화하고 있으며, 데이터센터, 네트워크, 사무용 PC, 클라우드 등 회사의 정보자산 및 디지털 인프라 전 영역에 걸쳐 침입 탐지 및 차단 체계를 갖추고 있습니다. 특히 사이버 공격 대응 역량을 강화하고자 HD현대 그룹 통합 사이버보안 관제 센터를 설립하여 실시간 보안 이벤트 모니터링을 수행하고 있으며, 외부 보안 전문 기업과의 협력을 통해 CERT(보안긴급대응팀)을 운영하고 있습니다.
4. 내부자료 유출 방지체계
당사는 당사의 핵심기술을 보호하고 산업기술보호법 등 준수를 위하여 내부자료의 반출을 엄격히 통제하며 유출 방지체계를 갖추고 있습니다. 도면, 문서, 소스코드 등에 대하여 '일반', '대외비', '극비' 보안등급을 분류하여 사내·외 제공 및 폐기 기준에 따라 관리하고 있으며, 사내에서 생성되는 모든 문서는 암호화하여 저장하고 업무상 외부로 자료를 전송할 경우 관리자의 승인을 받도록 하고 있습니다. 문서 출력 시에는 모든 이력을 남긴 후 출력물에 워터마크를 적용하여 사용자 식별이 가능하도록 하고 있으며, 이동식 저장매체(USB)의 사용은 원칙적으로 금지하고 부득이한 경우 관리자 및 보안부서의 승인을 받도록 하고 있습니다. 인터넷 웹 사이트를 통한 파일 업로드 또한 금지되어 있으며, 예외적으로 사용할 시에는 관리자 및 보안부서의 승인 절차를 거치도록 하고 있습니다. 임직원 또는 퇴직 예정자의 악의적인 중요 자료 유출을 방지하기 위해서 보안관제센터에서 보안규정을 위반한 자료 전송·반출 행위를 상시 모니터링하고 있으며, 임직원 대상으로 영업비밀보호에 관한 교육을 주기적으로 시행하고 있습니다. 앞으로도 당사는 정보유출 “Zero” 실현을 목표로, 내부 관리 체계 강화를 지속적으로 추진하도록 하겠습니다.5. 대외 협력 체계당사는 사이버 위협에 적극 대응하기 위하여 대외 기관들과 긴밀한 협력 체계를 구축하고 있습니다. 국정원의 사이버 파트너스 프로그램에 가입하여 KCTI (국가사이버위협 정보 공유시스템)을 통한 글로벌 위협 정보를 공유 받아 선제적 대응을 하고 있으며, 국정원과 방위사업청의 지원을 받아 모의해킹을 수행하여 방어 체계를 점검하고 취약점을 지속적으로 개선하고 있습니다. 또한 국가핵심기술 보호를 위해 산업기술보호협회와의 교류를 확대하여 선진 보안 정책과 모범 사례를 도입하고 있습니다. 6. 정보보호 교육당사는 임직원의 정보보안 인식 제고를 위하여 다양한 보안교육을 실시하고 있습니다. 모든 임직원 대상으로 월 1회 필수 온라인 보안 교육 실시하고 있으며, 개인정보 취급자와 국가핵심기술 취급자의 경우 별도의 특별 교육을 정기적으로 실시하고 있습니다. 또한 분기 1회 전 임직원 대상으로 악성메일 모의훈련을 실시하여 피싱 이메일, 악성코드에 대한 경각심을 높이고 있습니다. 앞으로도 당사는 더욱 적극적인 보안 교육을 통해 조직 전반에 보안 문화가 정착될 수 있도록 노력하겠습니다.
|
위와 같은 내부 통제와 보안 조치에도 불구하고 합병당사회사의 지적재산권이 적절히 보호되지 않거나 기술정보가 유출될 경우, 이는 합병당사회사의 경쟁력 약화로 이어질 수 있습니다. 결과적으로 이는 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
1-파. 생산능력 확대 관련 위험합병당사회사의 장기적 미래 성장을 위해서는 생산 능력 확대가 전제 조건이라고 할 수 있으며, 이를 위해서는 상당한 수준의 설비 투자가 필요합니다.
합병당사회사가 계획한 바와 같이 설비 투자를 집행하지 못하는 경우, 생산 능력 확대에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 합병당사회사의 사업 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병당사회사의 사업확장 범위는 조선소의 생산능력에 따라 제한될 수 있으며, 합병합병당사회사 조선소에서 이용가능한 선석의 수, 드라이 도크의 수 및 규모, 부두, 플랜트 및 장비 등이 해당됩니다. 한편, 2025년 반기 기준 합병존속회사 조선부문의 생산능력은 연간 10,000천 GT이며, 이는 특수선을 제외한 상선의 생산능력입니다. 드라이 도크의 완전운용능력을 달성하기 위해서는 장비 및 드라이 도크 설비가 추가적으로 필요할 수 있으나, 이러한 신규 조선소 설비를 건설하기 위해 필요한 토지, 승인 또는 자본의 확보 여부는 보장할 수 없습니다. 2025년 반기 기준 합병소멸회사의 조선부문의 생산능력은 연간 2,467천 GT 입니다.
| [합병존속회사 최근 생산능력 추이] |
| (단위: GT, BHP) |
| 사 업 부 문 |
품 목 |
사업소 |
2025년 반기 |
2024년 |
2023년 |
| 조 선 |
선 박 |
HD현대중공업㈜ |
5,000천GT |
10,000천GT |
10,000천GT |
| 해양플랜트 |
해양플랜트설비 |
HD현대중공업㈜ |
(주1) |
(주1) |
(주1) |
| 엔 진 기 계 |
선박엔진 |
HD현대중공업㈜ |
8,000천BHP |
16,000천BHP |
16,000천BHP |
| HD현대엔진(유) |
489천BHP |
982천BHP |
454천BHP |
| (주1) |
해양플랜트 사업부문은 현재 해양플랜트설비를 주로 제작하고 있으며, 선박 Block 제작에도 일부 참여하고 있습니다.(해양 H-Dock에서 선박 생산시 Max. Capa. : 연간 1,200천GT) |
| [합병소멸회사 최근 생산능력 추이] |
| (단위: 천GT) |
| 사업부문 |
품 목 |
사업소 |
2025년 반기 |
2024년 |
2023년 |
| 조선 |
선 박 |
HD현대미포㈜ |
1,234 |
2,467 |
2,467 |
| HD Hyundai VietnamShipbuilding Co., Ltd. |
251 |
502 |
502 |
합병당사회사 생산능력의 개선 및 유지를 위한 상당한 수준의 자본투자는 합병당사회사가 사업을 운영함에 있어 필수적인 부분이었으며, 향후에도 지속 필요한 부분 입니다. 2025년 반기 기준 합병당사회사의 진행중인 투자 및 향후 투자계획은 아래와 같습니다.
| [합병존속회사 진행중인 투자 및 향후 투자계획] |
| (기준일: 2025년 6월 30일) |
(단위 : 억원) |
1) 진행중인 투자
| 사업부문 |
회 사 |
구 분 |
투 자기 간 |
투자대상자 산 |
투자효과 |
총투자액 |
기투자액(당반기분) |
향 후투자액 |
| 조 선 |
HD현대중공업㈜ |
VOCs 저감설비 및도장공장 공조설비 |
'18.01-'25.12 |
구축물 |
생산능력증가 |
2,001 |
1,901(-) |
100 |
| 크레인 노후교체 外 |
'25.01-'25.12 |
기계장치外 |
생산능력증가 |
2,737 |
1,026(1,026) |
1,711 |
| 해양플랜트 |
HD현대중공업㈜ |
쉘터 신설 外 |
'25.01-'25.12 |
기계장치外 |
생산능력증가 |
371 |
149(149) |
222 |
| 엔진기계 |
HD현대중공업㈜ |
생산설비 구축 外 |
'25.01-'25.12 |
기계장치外 |
생산능력증가 |
1,325 |
960(960) |
365 |
| HD현대엔진(유) |
생산설비 구축 外 |
'25.01-'25.12 |
기계장치外 |
생산능력증가 |
15 |
4(4) |
11 |
| 기 타 |
HD현대중공업㈜ |
전산, 통신 노후교체 外 |
'25.01-'25.12 |
기계장치外 |
생산능력증가 |
651 |
193(193) |
458 |
| 합 계 |
7,100 |
4,233(2,332) |
2,867 |
※ 주요한 설비만 기재하였습니다.※ VOCs : Volatile Organic Compounds (휘발성 유기화합물)
2) 향후 투자계획
| 사 업 부 문 |
회 사 |
계획명칭 |
예상투자총액 |
연도별 예상투자액 |
투자효과 |
| 자산형태 |
금 액 |
2025년 |
2026년 |
2027년 |
| 조 선 |
HD현대중공업㈜ |
생산설비 外 |
기계장치外 |
1,811 |
1,811 |
- |
- |
생산능력 증가外 |
| 해양플랜트 |
HD현대중공업㈜ |
생산설비 外 |
기계장치外 |
222 |
222 |
- |
- |
생산능력 증가外 |
| 엔진기계 |
HD현대중공업㈜ |
생산설비 外 |
기계장치外 |
365 |
365 |
- |
- |
생산능력 증가外 |
| HD현대엔진(유) |
생산설비 外 |
기계장치外 |
11 |
11 |
- |
- |
생산능력 증가外 |
| 기 타 |
HD현대중공업㈜ |
노후교체 外 |
기계장치外 |
458 |
458 |
- |
- |
생산능력 증가外 |
| 합 계 |
2,867 |
2,867 |
- |
- |
- |
※ 예상투자총액과 연도별 예상투자액은 '25년 당반기 기투자금액을 제외한 예상금액을 의미합니다.※ '26년 이후 투자계획은 미확정이며, 예상투자금액은 향후 기업여건에 따라 조정될 수 있습니다
| [합병소멸회사 진행중인 투자 및 향후 투자계획] |
| (기준일: 2025년 6월 30일) |
(단위 : 백만원) |
1) 진행중인 투자
| 사업부문 |
회 사 |
구 분 |
투자기간 |
투자대상자산 |
투자효과 |
총투자액 |
기투자액(당기분) |
향후투자액 |
비 고 |
| 조 선 |
HD현대미포㈜ |
생산설비투자外 |
21.01~26.12 |
기계장치外 |
생산능력증가 |
766,491 |
333,277(47,192) |
433,214 |
|
2) 향후 투자계획
| (기준일 : 2025년 06월 30일) |
(단위 : 백만원) |
| 사업부문 |
회 사 |
계획명칭 |
예상투자총액 |
연도별 예상투자액 |
투자효과 |
비 고 |
| 자산형태 |
금 액 |
2025년 |
2026년 |
2027년 |
| 조선 |
HD현대미포㈜ |
생산설비투자外 |
기계장치外 |
433,214 |
105,475 |
154,409 |
173,330 |
생산능력 증가 |
- |
이러한 신규 설비를 적시에 완공하지 못하는 경우, 기존의 드라이 도크, 기중기, 장비 및 설비를 사용하여 대형화된 선박의 건조 계약을 수행해야 할 수 있습니다. 이는 새로운 계약을 수주함에 있어 제약요소로 작용할 수 있습니다. 또한, 신규 조선소 설비의 완공이 지연되거나 최대생산력 도달이 지체되는 경우 제조능력을 확충하고자 수립한 계획의 실행에 영향을 미칠 수 있으며 결과적으로 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 합병당사회사는 생산능력을 확충하는 동안 건설, 자금조달, 운영 및 기타 리스크 등 합병당사회사가 통제할 수 없는 여러 요인에 노출되어 있으며, 자세한 내용은 다음과 같습니다.
| ㆍ |
원재료, 장비 및 인력 부족 |
| ㆍ |
악천후 및 자연재해 |
| ㆍ |
합병당사회사 제품 및 서비스에 대한 수요 변화 |
| ㆍ |
기존 조선소 설비에 대한 재건축 또는 업그레이드 과정 중 추진사업 백지화 |
| ㆍ |
노동 쟁의 및 하청업체와의 분쟁 |
| ㆍ |
인프라 부족. 이에는 성공적인 사업 운영을 위해 필요한 동력설비 및 교통연결과 관련하여 제3자 업체가 의무를 이행하지 않아 발생하는 결과 |
| ㆍ |
합병당사회사의 하청업체가 사양에 따라 사업을 완수하지 못하는 경우 |
| ㆍ |
사고 |
| ㆍ |
조선산업 및 자금조달 승인 관련 정부 정책의 변화 |
| ㆍ |
법규에 따라 요구되는 정부 허가, 면허 또는 승인을 취득 및 유지할 수 없는 경우 |
| ㆍ |
전 세계적으로 관찰되는 조선 및 해양엔진제작 부문의 과잉설비 |
| ㆍ |
전력 부족 또는 정전 |
합병당사회사는 설비투자금액의 대부분을 대한민국 울산에 위치한 본점 조선소를 업그레이드하고 유지보수하기 위해 사용하고 있습니다. 상당한 수준의 투자금액을 요하는 업그레이드 및 유지보수 작업은 다음과 같은 리스크를 수반하고 있습니다.
| ㆍ |
정해진 일정 그리고/또는 예산 내로 업그레이드 및 유지보수 작업을 완수하지 못하는 경우 |
| ㆍ |
업그레이드 및 유지보수 작업으로 인해 생산을 포함한 사업 운영에 차질이 발생하는 경우 |
| ㆍ |
업그레이드 및 유지보수 작업을 통해 계획한 목적을 달성하지 못하는 경우 |
합병당사회사가 주기적으로 유지보수 및 업그레이드 작업을 수행하고는 있으나, 이러한 작업이 합병당사회사의 생산장비 및 설비와 관련한 잠재적이고 장기적인 품질 문제를 파악하고 해소하기에 충분할 것이라 보장할 수 없습니다. 또한, 개선작업이 점진적이고 단편적으로 진행되는 경우 꼭 필요한 생산설비의 구조적 변경이 지체되거나 억제될 수 있습니다. 참고로 이러한 구조적 변경을 통해 장기적으로 비용 효율성은 더욱 높아질 수 있습니다. 특히, 비용 효율적인 최적의 방식으로 생산설비를 개선 및 유지하지 못하여 비효율 및 불용설비가 발생할 위험이 있으며, 이로인해 고정비 부담, 자금수지 악화, 수익성 훼손 등의 재무적인 악영향이 발생하는 경우 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자분들께서는 유념하시기 바랍니다.
|
1-하. 정부 및 정부기관의 조선업 관련 규제 위험
합병당사회사는 사업을 영위하고 있는 각 관할구역의 당국이 요구하는 여러 규제 요건의 적용 대상입니다. 이러한 규제 요건으로는 배출권, 수출입, 토지/해안지대 사용, 고용, 금융, 회계, 환전, 과세 및 동력설비 접근성에 관련된 사항 등이 있습니다. 또한, 합병당사회사의 선박은 지정된 선급 협회 및 정부 당국이 발표하는 규정 및 요건을 준수하고 있습니다. 이러한 규정은 변경될 가능성이 존재하며, 이에 따라 합병당사회사 사업 및 실적에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 해당 규제는 변경 및 개정될 수 있으며, 합병당사회사의 사업 운영 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.
|
합병당사회사는 사업을 영위하고 있는 각 관할구역의 당국이 요구하는 여러 규제 요건의 적용 대상입니다. 이러한 규제 요건으로는 배출권, 수출입, 토지/해안지대 사용, 고용, 금융, 회계, 환전, 과세 및 동력설비 접근성에 관련된 사항 등이 있습니다. 한편, 이러한 규제 요건은 변경 및 개정될 수 있으며, 이로 인해 합병당사회사의 사업운영 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 향후 사업 운영을 위해 필요한 라이선스, 허가 및 승인을 취득하지 못한다면 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
또한, 합병당사회사가 건조하는 선박은 지정된 선급협회를 비롯하여 현지기관, 정부간 국제기구 및 준정부기관이 발표한 규정 및 요건의 적용을 받습니다. 이러한 규정 및 요건은 합병당사회사가 의도한 바와 달리 변경 및 해석될 수 있습니다. 합병당사회사가 선박을 설계 및 건조함에 있어 이러한 규정 및 요건을 해석하고, 변경사항에 대응하고, 해당 사항을 전반적으로 적용할 수 있는 합병당사회사의 역량은 사업 성과 측면에서 중요합니다. 예를 들어, 해당 기준이나 규정 또는 이와 관련하여 수시로 발생하는 변경사항 등을 실질적으로 준수하지 못하는 경우, 증명서가 발행되지 않을 수 있습니다. 해당 증명서가 발행되지 않으면 발주처에게 선박을 인도하지 못할 수도 있습니다. 만약 해당 규정 및 요건에 따라 선박을 건조하지 못하게 되면 합병당사회사의 사업 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
1-거. MASGA(Make American Shipbuilding Great Again) 관련 위험
도널드 트럼프 대통령 취임 이후 미국은 한국산 제품에 최대 25%의 높은 관세를 부과하는 등 강경한 통상 압박을 펼쳤습니다. 이에 일본과 유럽연합(EU)은 미국 내 대규모 투자를 통해 관세 인하에 성공했고, 이에 맞서 한국 정부는 산업계와 협력하여
조선업을 중심축으로 하는 MASGA(Make American Shipbuilding Great Again) 프로젝트를 전략적으로 추진하였습니다. MASGA 프로젝트는 한미 간 경제·안보 협력의 핵심 사업으로 부상하여 미국 조선업 부흥과 한·미 산업 동맹의 상징적 사업이 되었습니다.
2025년 7월 말, 김정관 산업통상자원부 장관은 미국 뉴욕에서 러트닉 미 상무장관과 만나 MASGA 프로젝트를 공식 제안하였고, 약 1,500억 달러 규모의 대미 투자펀드를 조성해 미국 내 신규 조선소 건설 및 관련 산업 전반 협력을 확대할 계획입니다.
본 프로젝트를 통해 합병당사를 포함한 국내 주요 조선회사들의 미국 내 수주가 확대되고, 군함 및 전략상선단 등 미국 시장에서의 점유율이 강화될 것으로 예상되며, 현지 조선소와 건조 협력 및 함정용 블록 공급을 통한 매출 확장도 전망됩니다. 또한, 미국 내 신규 조선소 건립 및 현지 인력 양성, 유지보수 전문기업 진출이 가속화되면서 조선업 전반에 걸친 긍정적인 파급 효과가 지속될 것으로 예상됩니다.
다만, MASGA 프로젝트가 원활하게 진행되기 위해서는 해결되어야 할 과제 또한 존재합니다. 존스법, 번스-톨레프슨-수정법 등 미국 내 엄격한 조선 산업 보호법은 해외 조선소 등을 통한 부품 조달, 현지 인력 채용, 인프라 구축에 걸림돌로 작용해왔습니다. 이러한 법적 제도적 장벽에 대한 재정비가 필요하다는 점과 미국 내 정권 교체에 따른 정책 변화 가능성, 일자리 보호 측면에서의 미국 조선업계의 우려 등은 본 프로젝트를 위축시킬 수 있는 주요 대외적인 위험요인입니다.
미국 정부는 조선업 재건과 해양 패권 유지라는 국가 전략 목표 아래 MASGA 프로젝트에 대한 추진 의지를 확고히 하고 있어 장기적인 안정성은 기대되고 있으나,
투자자께서는 위와 같은 위험요소가 당사와 MASGA 프로젝트에 미칠 영향에 대해 유의하시어 관련 상황 변화에 따른 투자위험을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다
|
도널드 트럼프 대통령 취임 이후 미국은 전 세계에 걸쳐 한국산 제품에 최대 25%의 높은 관세를 부과하는 강경한 통상 압박을 시행하였습니다. 이에 대응하여, 일본과 유럽연합(EU)이 미국 내 대규모 투자를 통해 관세 인하에 성공함에 따라, 한국 정부 또한 산업계와 긴밀히 협력하여 조선업을 중심축으로 하는 이른바 MASGA(Make American Shipbuilding Great Again) 프로젝트를 전략적으로 추진하였으며, MASGA 프로젝트는 한미 간 경제·안보 협력의 핵심 사업으로 부상하여 미국 내 조선업 부흥과 한·미 산업 동맹의 상징적 사업으로 자리매김하였습니다.
최근 10년간 미국 조선업의 상선 건조량은 고작 37척에 불과하였으며, 해군 함정 수 또한 중국에 비해 크게 뒤처져 심각한 경쟁력 약화에 직면하고 있습니다. 특히, 미국 조선업은 숙련 인력 부족, 노후 인프라, 공급망 부족으로 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 여건에서 미국 해군은 노후된 인프라와 인력 부족 문제로 군함의 정비 및 수리가 지연되는 등 국가 안보에 심각한 위협 요인에 직면하였습니다. 이와 같은 상황에서, 세계 최고 수준의 기술력과 생산 능력을 보유한 한국 조선산업은 미국 조선업 재건과 해군력 강화에 필수적인 전략적 파트너로 주목받게 되었습니다.
2025년 7월 28일, 김정관 산업통상자원부 장관이 미국 뉴욕에서 러트닉 미 상무장관을 만나 MASGA 프로젝트를 공식적으로 제안하였습니다. 본 프로젝트는 약 1,500억 달러 규모의 대미 투자펀드를 조성하여 미국 내 신규 조선소 건설, 첨단 선박 생산, 현지 인력 양성, 유지보수(MRO), 부품 및 기자재 공급 등 조선업 생태계 전반에 걸친 포괄적인 사업 협력 확대를 주요 골자로 삼고 있습니다.
| 구 분 |
내 용 |
| 명칭 |
마스가(MASGA / Make American Shipbuilding Great Again) |
| 목적 |
트럼프 행정부 고율 관세 위협 (최대 25%) 대응미국 조선업 부흥 지원 → 관세 인하 협상 카드로 활용 |
| 주요 내용 |
미국 현지 조선소 현대화 및 신규 조선소 건설미국 해군 함정 신조 및 유지보수(MRO) 사업 확대미국 조선소 기술 전수 및 인력 양성조선 기자재 공급망 재구축 |
한미 통상외교 관점에서 MASGA 프로젝트는 한국산 제품에 부과되던 미국 관세를 25%에서 약 15% 수준으로 인하하는 데 결정적인 역할을 수행하였다고 평가받고 있습니다. 트럼프 대통령도 공개 석상에서 “한국 기업들이 만든 선박을 사랑한다”라고 직접 지지를 표명하였으며, 미국 정부 또한 조선업 부흥에 대해 기대감을 드러냈습니다. 한국 정부는 MASGA 프로젝트가 단순한 투자 유치 차원을 넘어 한미 조선 산업 동맹의 전략적 발판이 될 것임을 강조하고 있습니다.
본 프로젝트를 통해 합병당사를 포함한 국내 주요 조선회사들의 미국 내 수주가 확대되고, 군함 및 전략상선단 등 미국 시장에서의 점유율이 확대될 것으로 예상되며, 현지 조선소와 건조 협력 및 함정용 블록 공급을 통한 매출 확장도 전망됩니다. 또한, 미국 내 신규 조선소 건립 및 현지 인력 양성, 유지보수 전문기업 진출이 가속화되면서 조선업 전반에 걸친 긍정적인 파급 효과가 지속될 것으로 예상됩니다. 특히, 미국 정부 및 민간의 군함과 상업용 선박 발주가 증가함에 따라 약 1,500억 달러 규모의 MASGA 전용 펀드 결성도 예정되어, K-조선의 글로벌 경쟁력이 크게 제고될 전망입니다.다만, MASGA 프로젝트가 원활하게 진행되기 위해서는 해결되어야 할 과제 또한 존재합니다. 존스법, 번스-톨레프슨-수정법 등 미국 내 엄격한 조선사업 보호법은 부품 조달, 현지 인력 채용, 인프라 구축에 걸림돌로 작용해왔습니다. 이러한 법적 제도적 장벽에 대한 재정비가 필요하다는 점과 미국 내 정권 교체에 따른 정책 변화 가능성, 일자리 보호 측면에서의 미국 조선업계의 우려 등은 본 프로젝트를 위축시킬 수 있는 주요 대외적인 위험요인입니다.
| 구 분 |
내 용 |
| 존스법 |
- 미국 내 무역을 위한 상선의 선체나 상부 구조물의 해외 조선소 건조 불허 - 미국내 무역을 위한 상선은 미국에서 건조되고(U.S. Built), 미국에 등록(U.S Flagged)되고, 미국인 소유의 해운사가 보유(U.S. Owned)하며, 미국인 선원이 운용(U.S. Crew) 필요 |
| 번스-톨레프슨수정법 |
- 미국 군용 함정 및 그 선체나 상부 구조물의 해외 조선소 건조 불허 - 다만, 대통령은 국가 안보 이익을 고려해 예외 적용이 가능하며,의회에 30 일 전 사전 통지 필요 |
미국 정부는 조선업 재건과 해양 패권 유지라는 국가 전략 목표 아래 MASGA 프로젝트에 대한 추진 의지를 확고히 하고 있어 장기적인 안정성은 기대되고 있으나, 투자자께서는 위와 같은 위험요소가 당사와 MASGA 프로젝트에 미칠 영향에 대해 유의하시어 관련 상황 변화에 따른 투자위험을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.
[합병 존속회사 사업위험 - HD현대중공업(주)]
|
2-가. 저유가에 따른 해양플랜트 신규수주 감소 관련 위험
해양플랜트란 해저에 매장된 석유와 천연가스 등을 탐사, 시추, 생산, 저장, 하역하는 일련의 설비를 가리키며, 크게 시추설비와 생산설비로 구분됩니다. 해양플랜트는
전방산업인 에너지 산업과 밀접하게 연관되어 있는 해양플랜트 사업분야의 특성상, 동 설비는 유가 인상 시 발주가 증가하는 모습
을 보입니다.
반대로 향후 유가가 하락할 시 해양부문의 신조발주 시장에 부정적인 영향
을 미칩니다. 해양플랜트 산업은
수요의 가격 탄력성이 높아 에너지의 가격변동이 수요에 민감하게 영향을 미치는 산업인 만큼, 셰일오일과 같은 신규에너지의 개발, 전세계 경제위기의 지속 및 유가의 불확실성 증가는 해양플랜트 산업에 부정적인 영향
을 줄 수 있습니다.투자자들께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
해양플랜트란 해저에 매장된 석유와 천연가스 등을 탐사, 시추, 생산, 저장, 하역하는일련의 설비를 가리키며, 크게 시추설비와 생산설비로 구분됩니다. 국내 조선업체들은 해양플랜트 건조에 상당한 경쟁력을 보유하고 있으며, 동 설비의 단가는 일반 상선의 5~10배에 달하는 특성으로 인해, 국내 조선업체에게 중요한 사업분야로 인식되어 왔습니다.
시추설비는 대표적으로 Drill-ship, Jack-up Rig, 반잠수식 시추선 3종류가 있습니다. 이 중 Drill-ship은 선박에 시추설비를 갖추어 이동성을 높인 것으로 심해에서의 작업이 가능한 장비입니다. 대표적인 생산설비로는 FPSO가 있습니다. FPSO는 선박형 구조물로써 생산ㆍ 저장기능과 선박의 이동성을 동시에 보유한 설비입니다. 동 설비는 이동성과 저장성을 동시에 가지고, 저장된 원유를 선박에 옮겨 싣는 기능까지 탑재하고 있어 최근 가장 주목받는 설비입니다. 특히 해상에서 LNG를 생산 및 저장하는 LNG-FPSO가 주목받고 있습니다.
이처럼 전방산업인 에너지 산업과 밀접하게 연관되어 있는 해양플랜트 사업분야의 특성상, 동 설비는 유가 인상 시 발주가 증가하는 모습을 보입니다. 합병존속회사의 해양플랜트 사업부문은 합병존속회사의 2025년 반기 누적 매출액 중 약 5.1%를 차지하고 있는 만큼, 해당 사업부문의 영업환경을 분석하기 위해서는 유가 및 관련 시장의 변동성에 초점을 맞출 필요가 있습니다.2018년 1월 국제유가는 70달러대에 근접하며 저유가 기조를 보이던 2015년 이래 최고치를 기록하였고, OPEC 국가의 감산 기조 및 중동지역의 지정학적 불안 등으로 지속적 강세를 보였습니다. 그러나 이후 OPEC 산유국들은 감산이 아닌 점진적인 증산으로 정책을 전환하였고, 이에 따라 유가는 하락세를 보이며 2018년 말 약 43달러까지 후퇴하였습니다. 2019년 초 유가는 다시 강세를 보이며 상승하였고, 4월 중 미국이 한시적으로 8개국에 대해 허용하던 이란산 원유 수입에 대해서 전면 금지 조치를 발표하며 더욱 상승하며 배럴당 약 65달러를 돌파하였습니다. 이후 60달러 내외에서 등락을 거듭하던 유가는 9월 사우디 석유 시설 피격으로 인한 중동의 정세 불안으로 일시적으로 상승하였고 연말 배럴당 60달러대를 기록하였습니다.
국제유가는 2020년 초 미국과 이란 간의 긴장이 완화되고, 코로나19에 따른 중국의 수요 위축 우려로 약 50달러 초반을 기록한 후 코로나19가 미국 및 유럽 등 전세계로확산되면서 배럴당 30달러를 하회하다 2020년 4월에는 일시적으로 마이너스 유가를기록하기도 했습니다. 이에 따라 사우디아라비아와 러시아는 OPEC 사상 최대 규모 감산을 진행하였으며, 코로나19 백신 보급에 따른 경기 회복 기대감으로 유가는 40달러 선까지 회복하였습니다. 이후 2021년 들어 석유 수요 정상화 기대감과 함께 세계 경제가 회복세를 보임에 따라 2021년 6월초 국제유가는 2018년 이후 사상 최고치인 70달러대를 다시 돌파하기에 이르렀습니다. 또한, 2022년 2월 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 원유 공급 차질 이슈 등으로 꾸준한 상승세를 보였으나 2022년 6월 8일 기준 배럴당 122.11달러의 고점을 기록한 이후 하락세를 보였습니다. 러시아산 원유 가격상한제 및 지속되는 글로벌 경제지표 둔화 등의 영향으로 WTI의 가격은2024년 5월말 기준 약 73달러까지 하락했으며, 2024년 10월말 기준 레바논 종전 기대로 인한 중동 지정학적 리스크가 점차 감소함에 따라 WTI의 가격은 약 69달러까지 하락했습니다. 2024년말부터 2025년 연초까지 WTI 가격은 미국 및 유럽 등 주요 경제 권역의 난방 수요 증가, 트럼프 행정부의 캐나다 및 멕시코 대상 관세 부과 우려 등이 반영돼 약 80달러 수준까지 상승하였으나, 미국의 고용지표 하락으로 인한 미국 석유 수요 감소, OPEC+의 증산 계획 발표 등으로 재차 하락 추세를 보이며 배럴당 57.13달러까지 하락하였으나 최근 미중 무역 합의에 따라 일부 회복세를 보이며 배럴당 60달러 내외에서 등락을 반복하고 있습니다.
![]()
국제 유가 추이.jpg
국제 유가 추이
향후 유가가 하락할 시 해양부문의 신조발주 시장에 부정적인 영향을 미칩니다. 해양플랜트 산업은 수요의 가격 탄력성이 높아 에너지의 가격변동이 수요에 민감하게 영향을 미치는 산업인 만큼, 셰일오일과 같은 신규에너지의 개발, 전세계 경제위기의 지속 및 유가의 불확실성 증가는 해양플랜트 산업에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 유가 하락기조가 지속되고 있는 가운데 기타 수주환경 개선에 대한 불확실성이 상존하고 있는 바, 향후 유가가 지속적으로 하락하거나 수주 환경이 개선되지 않는 경우, 합병존속회사의 해양부문 수주활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자들께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.
3-2. 회사위험
[공통 회사위험]
|
1-가. 대규모 기업집단 소속에 따른 위험
합병당사회사는 2025년 5월에 공정거래위원회가 선정한 92개 공시기업집단 중 자산총액 기준으로 8위에 해당하는 HD현대그룹에 속한 계열회사
입니다.
2025년 8월 기준 HD현대그룹은 지주회사를 포함한 상장사 10개사(HD현대(주), HD한국조선해양(주), HD현대중공업(주), HD현대미포(주), HD현대건설기계(주), HD현대인프라코어(주), HD현대일렉트릭(주), HD현대에너지솔루션(주), HD현대마린솔루션(주), HD현대마린엔진(주)) 및 비상장회사 21개사의 계열회사로 구성되어 있습니다. 합병당사회사는 HD현대그룹의 주요 계열사로서 계열 관계사의 경영성과나 평판이 악화될 경우 직ㆍ간접적인 영향을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
독점규제 및 공정거래에 관한 법률 시행령 제21조 4항에 따라 공정거래위원회는 자산총액 5조원 이상인 92개 기업집단(소속회사 3,301개)을 2025년 5월 1일자로 공시대상기업집단으로 지정하였습니다. 또한, 공정거래위원회는 같은 날 공시대상기업집단 중 자산총액 11.6조원 이상인 46개 집단(소속회사 2,093개)을 상호출자제한기업집단으로 지정하였습니다.합병합병당사회사는 2025년에 공정거래위원회가 선정한 92개 공시기업집단 중 자산총액 기준으로 8위에 해당하는 HD현대그룹에 속한 계열회사입니다. 2025년 공시대상기업집단 중 자산총액 기준 상위 20개 그룹의 현황은 다음과 같습니다.
| [2025년도 공시대상기업집단 지정현황] |
| (단위: 개, 십억원) |
| 순위 |
기업집단명 |
동일인 |
계열회사수 |
공정자산총액 |
| 2025 |
2024 |
변동 |
2025년 |
2024년 |
2025년 |
2024년 |
| 1 |
1 |
0 |
삼성 |
이재용 |
63 |
63 |
589,114 |
566,822 |
| 2 |
2 |
0 |
에스케이 |
최태원 |
198 |
219 |
362,962 |
334,360 |
| 3 |
3 |
0 |
현대자동차 |
정의선 |
74 |
70 |
306,617 |
281,369 |
| 4 |
4 |
0 |
엘지 |
구광모 |
63 |
60 |
186,065 |
177,903 |
| 5 |
6 |
1↑ |
롯데 |
신동빈 |
92 |
96 |
143,316 |
129,829 |
| 6 |
5 |
1↓ |
포스코 |
포스코홀딩스(주) |
49 |
47 |
137,816 |
136,965 |
| 7 |
7 |
0 |
한화 |
김승연 |
119 |
108 |
125,741 |
112,463 |
| 8 |
8 |
0 |
HD현대 |
정몽준 |
32 |
29 |
88,720 |
84,792 |
| 9 |
10 |
1↑ |
농협 |
농업협동조합중앙회 |
56 |
54 |
80,059 |
78,459 |
| 10 |
9 |
1↓ |
지에스 |
허창수 |
98 |
99 |
79,317 |
80,824 |
| 11 |
11 |
0 |
신세계 |
이명희 |
59 |
53 |
63,859 |
62,051 |
| 12 |
14 |
2↑ |
한진 |
조원태 |
42 |
34 |
58,171 |
39,092 |
| 13 |
12 |
1↓ |
케이티 |
(주)케이티 |
47 |
48 |
46,258 |
46,859 |
| 14 |
13 |
1↓ |
씨제이 |
이재현 |
66 |
73 |
39,371 |
39,854 |
| 15 |
16 |
1↑ |
엘에스 |
구자은 |
72 |
67 |
35,952 |
31,965 |
| 16 |
15 |
1↓ |
카카오 |
김범수 |
115 |
128 |
34,848 |
35,127 |
| 17 |
20 |
3↑ |
에이치엠엠 |
에이치엠엠(주) |
4 |
5 |
33,453 |
25,508 |
| 18 |
17 |
1↓ |
두산 |
박정원 |
24 |
22 |
28,150 |
26,960 |
| 19 |
18 |
1↓ |
DL |
이해욱 |
45 |
45 |
26,969 |
26,769 |
| 20 |
21 |
1↑ |
중흥건설 |
정창선 |
51 |
53 |
26,731 |
24,935 |
| (자료: 2025년 공시대상기업집단 지정현황, 공정위원회, 2025.05) |
증권신고서 제출일 전일 현재
HD현대그룹은 지주회사를 포함한 상장사 10개사(HD한국조선해양(주), HD현대(주), HD현대중공업(주), HD현대미포(주), HD현대건설기계(주), HD현대인프라코어(주), HD현대일렉트릭(주), HD현대에너지솔루션(주), HD현대마린솔루션(주), HD현대마린엔진(주)) 및 비상장회사 21개사의 계열회사로 구성되어 있으며, 합병당사회사가 소속된 HD현대그룹의 현황은 다음과 같습니다.
| [HD현대그룹 계열회사 현황(상세)] |
| (기준일: 2025년 8월 27일) |
(단위: 사) |
| 상장여부 |
업 종 |
회 사 명 |
회사수 |
비 고 |
| 상 장 |
비금융 지주회사 |
HD현대㈜ |
10 |
- |
| 비금융 지주회사 |
HD한국조선해양㈜ |
- |
| 선박건조업 |
HD현대중공업㈜ |
- |
| 선박건조업 |
HD현대미포㈜ |
- |
| 건설 및 광업용 기계장비 제조업 |
HD현대건설기계㈜ |
- |
| 건설 및 광업용 기계장비 제조업 |
HD현대인프라코어㈜ |
- |
| 전동기, 발전기 및 전기변환장치 제조업 |
HD현대일렉트릭㈜ |
- |
| 태양광셀 제조 및 판매업 |
HD현대에너지솔루션㈜ |
- |
| 엔지니어링서비스업 |
HD현대마린솔루션㈜ |
- |
| 선박엔진 및 엔진부품 제조업 |
HD현대마린엔진㈜ |
- |
| 비 상 장 |
선박건조업 |
HD현대삼호㈜ |
21 |
- |
| 기타 엔지니어링 서비스업 |
HD현대이엔티㈜ |
- |
| 선박용 엔진생산 및 판매 |
HD현대엔진(유) |
- |
| 원유정제처리업 |
HD현대오일뱅크㈜ |
- |
| 석유정제품 제조업 |
HD현대쉘베이스오일㈜ |
- |
| 원유정제처리업 |
HD현대케미칼㈜ |
- |
| 스포츠 클럽 운영업 |
㈜HD현대스포츠 |
- |
| 기타 기초무기화학물질 제조업 |
HD현대오씨아이㈜ |
- |
| 산업용 로봇 제조업 |
HD현대로보틱스㈜ |
- |
| 시스템ㆍ응용 소프트웨어 개발 및 공급업 |
㈜아비커스 |
- |
| 건설 및 광업용 기계장비 제조업 |
HD현대사이트솔루션㈜ |
- |
| 그 외 기타 화학제품 제조업 |
HD현대이앤에프㈜ |
- |
| 자동차 엔진용 신품 부품 제조업 |
이큐브솔루션㈜ |
- |
| 엔지니어링서비스업 |
HD현대마린솔루션테크㈜ |
- |
| 상용 인력 공급 및 인사관리 서비스업 |
씨마크서비스㈜ |
- |
| 선박엔진 부품 제조업 |
HD현대크랭크샤프트㈜ |
- |
| 발전기제조업 |
HD하이드로젠㈜ |
- |
| 전기, 가스, 증기 및 공기조절 공급업 |
대불그린1호㈜ |
- |
| 의학 및 약학 연구개발업 |
AMC사이언스㈜ |
- |
| 선박 구성 부분품 제조업 |
HD현대엠엔에스㈜ |
- |
| 전자상거래 소매업 |
㈜메디굿파트너스 |
|
| 계 |
- |
- |
31 |
- |
공정위는 대규모 기업집단에 대한 정책을 통해 일부 활동을 규제하고 있는 바, 주된 내용은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
내 용 |
| 계열회사간 채무보증 제한 |
채무보증제한기업집단에 속하는 회사는 계열회사에 대하여 국내 금융기관으로부터 여신(대출, 지급보증 및 채무인수)과 관련한 채무보증을 할 수 없으며, 기존 채무보증은 지정 후 2년이내 해소하여야 함 |
| 계열회사간의 상호출자 금지 |
상호출자제한기업집단 소속회사(금융ㆍ보험회사 포함)는 자기의 주식을 소유하고 있는 동일 기업집단 계열회사의 주식을 취득 또는 소유하는 것이 금지됨 |
| 중소기업창업투자회사의계열회사주식취득 금지 |
상호출자제한기업집단 소속회사로서 중소기업창업지원법에 의한 중소기업창업투자회사는 국내 계열회사 주식의 취득 또는 소유가 금지됨 |
| 금융ㆍ보험회사의 의결권 제한 |
상호출자제한기업집단 소속회사로서 금융업 또는 보험업을 영위하는 회사는 취득 또는 소유하고 있는 국내계열회사 주식에 대하여 의결권을 행사할 수 없음 |
| 대규모내부거래의 이사회의결 및 공시 |
상호출자제한기업집단 소속회사는 거래금액이 당해 회사 자본총계 또는 자본금 중 큰 금액의 5/100이상 이거나 50억원 이상인 다음의 대규모내부거래행위시에 이사회의 의결을 거친 후 이를 공시하여야 함(주요내용을 변경하고자하는 때도 동일) |
| 비상장회사등의 중요사항 공시 |
- 소유지배구조와 관련된 중요사항- 경영활동과 관련된 중요한 사항 |
| 기업집단현황 공시 |
상호출자제한기업집단 소속회사*는 기업집단의 일반현황, 임원ㆍ이사회현황, 주식소유현황, 특수관계인과의 거래현황 등을 공시(* 직전 사업연도말 자산총액이 100억원 미만인 회사로서 청산 중에 있거나 1년 이상 휴업 중인 회사는 제외) |
'독점규제 및 공정거래에 관한 법률' 제9조2(순환출자의 금지) 에 의거 상호출자제한기업집단 소속 회사는 신규 순환출자를 형성하거나, 기존 순환출자를 강화하는 계열출자가 금지되어 있습니다. HD현대그룹은 상호출자제한기업집단 소속이며 과거 지주회사 설립과 함께 舊 현대중공업-현대삼호중공업-현대미포조선-舊 현대중공업으로 이어지는 순환출자 구조를 가지고 있었으나, 2018년 8월 22일 ㈜현대미포조선이 보유한 舊 현대중공업㈜의 주식을 HD현대㈜에 매각함에 따라 해당 순환출자는 해소되었습니다.상호출자제한기업집단은 계열사 간 합병, 분할합병, 기업공개(IPO), 자산양수도 등의 경영권 및 주요사업 재편 등 투자자의 이익에 영향을 주는 의사결정들이 이루어 질 수 있으며, 당해 기업의 주주 간 이해관계의 충돌로 인해 언론의 집중을 받을 수도 있습니다.
또한, 합병당사회사, 합병당사회사의 모회사 및 계열회사와의 사업 관계와 거래는 그와 같은 관계 및 거래가 동일 사업 그룹 내의 부적절한 재무적 지원에 해당되지 않는지와 같은 이슈에 대한 공정거래위원회의 정밀 조사 대상이 됩니다. 증권신고서 제출일 현재 합병당사회사는 계열회사와 공정한 기준 내에서 다양한 거래를 실시하고 있습니다. 또한 각 사는 HD현대그룹 내의 회사들 간의 상호지급보증을 제한하는 공정거래규제의 적용을 받고 있습니다. 이와 더불어 합병당사회사와 합병당사회사의 모회사, 계열회사 및 HD현대그룹 소속 회사들 간의 중대한 사업 거래는 이사회의 승인을 받아야 합니다. 공정거래위원회가 각 사에 대해 공정거래에 관한 법률 및 규제를 위반하는 거래를 실시했다고 판단하는 경우 각 회사는 벌금 혹은 징벌적 조치를 받을 수 있고, 이는 각 회사의 명성, 사업, 재무 상태 및 운영 결과에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.국내 조세법상 합병당사회사와 합병당사회사의 모회사, 계열회사 및 HD현대그룹 소속 회사들 혹은 그와 관련이 있는 기타 개인 혹은 기업간의 거래는 그와 같은 거래가 공정한 기준 내에서 실시되지 않았다고 판단된다면 조세당국이 이의를 제기할 위험이 있습니다. 만약 조세당국이 각 사와 각 사 특수관계인 간의 거래가 공정한 기준 내에서 실시되지 않았다고 판단한다면 그와 같은 부적절한 재무 지원에 해당하는 금액을 비용으로 공제하는 것이 허용되지 않고, 이에 따라 각 사 세금 부담에 부정적인 영향으로 이어질 수 있습니다.상기 언급한 바와 같이 합병당사회사 및 합병당사회사의 모회사 및 계열회사들은 HD현대그룹 소속 계열회사로서 공정거래법 및 각종 규제사항 등에 제한을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
1-나. HD현대그룹의 지배구조 개편에 따른 위험
HD현대그룹(舊 현대중공업그룹)은 순수 지주회사 체제로 전환하고 사업 경쟁력을 강화하기 위해 다음과 같은 구조 개편 과정을 거쳤습니다. 2016년 11월 15일, 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)의 인적분할을 결정하며 지배구조 개편을 시작했습니다. 이후 「공정거래법」상 행위제한요건을 충족시키기 위한 후속 조치가 이어졌습니다. 2018년 8월 22일, 현대중공업㈜과 현대삼호중공업㈜ 투자사업 부문을 분할합병했으며, 현대미포조선㈜은 보유하고 있던 현대중공업㈜ 지분 전량(3.93%)을 지주사인 HD현대㈜(당시 현대중공업지주㈜)에 매각했습니다. 또한, 금융자회사 보유 제한 규정에 따라 같은 해 10월 30일 하이투자증권㈜을 DGB금융지주에 매각했습니다.
조선 사업 부문의 중간 지주사 설립을 위해 2019년 5월 31일, 현대중공업㈜을 물적분할하여 존속법인인 HD한국조선해양㈜과 신설법인인 HD현대중공업㈜으로 분리하는 안건을 통과시켰습니다. 순수 지주회사로의 전환은 2020년 5월 4일, HD현대㈜가 로봇사업부문을 물적분할하여 자회사 현대로보틱스㈜를 신규 설립하면서 마무리되었습니다.
지배구조 개편 이후에도 그룹의 외연 확장은 계속되었습니다. 2021년에는 두산인프라코어㈜(現 HD현대인프라코어㈜)를 성공적으로 인수했습니다. 최근인 2025년 7월 1일에는 장기적인 주주가치 제고와 시너지 창출을 목표로 계열사인 HD현대건설기계㈜와 HD현대인프라코어㈜의 합병을 결정하며 건설기계 사업의 통합을 추진하고 있습니다.
또한, 합병당사회사는 2025년 8월 27일에 진행된 기업설명회(IR)에서 합병 및 사업재편에 대한 배경, 목표, 비전 등에 대해 설명하고 이와 관련하여 질의응답을 진행하였습니다. 합병당사와 HD한국조선해양은 본 합병 진행에 맞춰 아래와 같이 사업구조 재편을 통해 해외 사업 거점을 싱가포르 투자법인으로 일원화하여 다수의 해외 법인을 통합적으로 관리ㆍ운영하고, 글로벌 시장에서 보다 신속하며 유연하게 대응할 계획입니다. 향후 사업구조 재편에 관한 자세한 사항은 당사의 홈페이지에 게재된 기업설명회(IR) 자료 등을 참고해주시기 바랍니다. 이와 같이, HD현대그룹에서 과거 진행된 그리고 현재 진행중인 지배구조 개편이 합병당사회사에 예측할 수 없는 영향을 끼칠 수 있는 점에 투자자께서는 유의
하시기 바랍니다.
|
현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)는 2016년 11월 15일 회사분할결정(「상법」에 따른 인적분할)을 공시하였습니다.
| 구분 |
내용 |
| 상호 |
현대중공업 주식회사 |
| 소재지 |
울산광역시 동구 방어진 순환도로 1000 |
| 대표이사 |
권오갑, 강환구 |
| 법인구분 |
유가증권시장 상장법인 |
| 자료 : 전자공시시스템(현대중공업 [투자설명서], 2017.02.09) |
현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)는 2017년 4월 1일을 분할기일로 하여 영위하는 사업 중 전기전자 사업부문, 건설장비 사업부문, 로봇/투자 사업부문(이하 각 "분할대상부문" 이라고 함)을 분할하여 각각 분할신설회사로 설립하고, 분할되는 회사의 주주가 분할신주배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 각 분할신설회사의 주식을 배정받는 인적분할을 실시하였습니다. 분할 후 분할존속회사(현대중공업㈜)는 조선/해양/플랜트/엔진/특수선 사업부문을 영위하고 있고, 「유가증권시장 상장 규정」제46조에 따라 변경상장되었으며, 각 분할신설회사는 「유가증권시장 상장 규정」제38조제1항제2호, 제39조 및 제41조에 따라 재상장 심사를 거쳐 유가증권시장에 각 재상장 되었습니다. 자세한 내용은 현대중공업㈜가 2017년 02월 09일 공시한 분할 관련 투자설명서를 참고하시기 바랍니다.
| 구분 |
회사명 |
사업부문 |
|
분할되는 회사
(분할존속회사)
|
현대중공업 주식회사(現 HD한국조선해양㈜) |
조선/해양/플랜트/엔진/특수선 사업부문 등 분할대상부문을 제외한 나머지 사업부문 |
| 분할신설회사 |
현대일렉트릭앤에너지시스템 주식회사 |
전기전자 사업부문 |
| 현대건설기계 주식회사 |
건설장비 사업부문 |
| 현대중공업지주㈜(舊 현대로보틱스㈜) |
로봇/투자 사업부문 |
| 자료 : 전자공시시스템(현대중공업 [투자설명서], 2017.02.09)주) 존속회사 및 각 분할신설회사들이 영위하는 사업부문은 각 회사의 정관의 정함에 따름 |
또한, 현대중공업지주㈜ (舊 현대로보틱스㈜)는 「공정거래법」상 지주회사에 해당하므로 「공정거래법」에서 규정하는 행위제한요건을 충족해야 합니다. 현대중공업지주㈜(舊 현대로보틱스㈜) 및 현대중공업그룹(現 HD현대그룹) 내 계열사는 「공정거래법」상의 행위제한요건 충족을 위하여 계열사간 지분 매각 및 주식교환 등이 진행된 바 있습니다. 분할에 따라 발생한 신규순환출자 해소를 위해 현대미포조선㈜가 보유한 현대중공업지주㈜(舊 현대로보틱스㈜)의 주식을 시장 매각(2017년 6월)하였으며, 상장 자회사 20%이상의 보유의무 요건을 충족하기 위해 현대중공업지주㈜가 주주로부터 분할자회사의 주식을 공개매수하고 그 대가로 주주들에게 현대중공업지주㈜(舊 현대로보틱스㈜)의 신주를 교부하는 현물출자 공개매수 유상증자(2017년 7월)을 실시하였습니다.
| [공개매수 후 현대중공업지주㈜(現 HD현대)의 각 계열사 지분율] |
| 공개매수 대상회사 |
현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜) |
현대건설기계㈜ |
현대일렉트릭㈜ |
| 공개매수 전 지분율 |
13.37% |
13.37% |
13.37% |
| 공개매수 후 지분율 |
27.84% |
24.13% |
27.64% |
| 자료 : 전자공시시스템(각 회사 지분공시자료) |
현대중공업그룹(現 HD현대그룹)은 본 행위제한요건 충족을 위해 2018년 8월 22일 현대중공업㈜과 현대삼호중공업㈜ 투자사업부문의 분할합병을 이사회에서 결의하였으며, 현대미포조선㈜은 보유한 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜) 지분 전량(지분율 3.93%, 3,183억원)을 현대중공업지주㈜(舊 현대로보틱스㈜)에 매각하였습니다. 한편, 일반 지주회사 체제 내에서 금융회사를 보유할 수 없기 때문에 현대미포조선㈜는 보유중인 하이투자증권㈜를 2018년 10월 30일자로 ㈜DGB금융지주에 매각하였습니다.
또한, 현대중공업그룹(現 HD현대그룹)의 두산인프라코어㈜ 인수가 2021년 완료되어 현재 에이치디현대인프라코어㈜로 사명을 개명하였으며, 현대중공업 그룹(現 HD현대그룹)은 두산인프라코어㈜의 경영권 인수 이후 그룹 내 기계부문을 통합한 중간지주회사 설립을 계획하였습니다. 이를 위해, 2021년 2월 특수목적법인(SPC)인 舊현대제뉴인(現에이치디현대사이트솔루션)을 신설했고, 해당 법인은 두산인프라코어(現 에이치디현대인프라코어㈜) 주식 75,509,366주를 8,500억원에 취득하며, 35%의 지분을 보유하게 되었습니다. 자세한 내용은 현대중공업지주㈜(現 HD현대)에서 2021월 02월 19일 공시한 지주회사의 자회사 편입 공시와 2021년 04월 09일에 공시한 특수관계인에 대한 주식의 처분 공시를 참고하시기 바랍니다.
2025년 7월 1일 HD현대 그룹 산하 에이치디현대건설기계(주)와 에이치디현대인프라코어(주)는 사업 통합을 통한 시너지 창출로 장기적인 주주가치를 극대화하는 것을 목적으로 합병을 결정하였습니다. 구체적으로는 합병을 통해 매출 및 판매채널을 확대하고, 비용 절감과 운영의 효율화를 통해 사업적 시너지를 기대하고 있습니다. 에이치디현대건설기계(주)는 건설기계 사업을 영위하고 있으며, 에이치디현대인프라코어(주)는 건설기계 사업 및 엔진 사업을 영위하고 있습니다.
![]()
합병 전 지분구조.jpg
합병 전 지분구조
| 출처 : HD현대건설기계 증권신고서(합병)주1) 상기 지분율은 기 보유 자기주식 소각 반영 가정 지분율주2) 기 보유 자기주식 소각 반영 전 기준, 에이치디현대사이트솔루션이 보유한 합병존속회사 에이치디현대건설기계의 지분율은 36.9%, 합병소멸회사 에이치디현대인프라코어의 지분율은 34.2% 입니다. |
에이치디현대건설기계(주)는 이번 합병으로 에이치디현대인프라코어(주)를 흡수합병하게 됨에 따라, 본 합병 완료시 에이치디현대건설기계(주)는 존속회사로 남게 되며, 에이치디현대인프라코어(주)는 해산할 예정입니다. 합병 후 HD현대 그룹 내 건설기계 부문 계열사 간 주요 지분 구조는 다음과 같습니다.
![]()
합병 후 지분구조_1.jpg
합병 후 지분구조
에이치디현대건설기계(주)와 에이치디현대인프라코어(주)의 합병과 관련된 자세한 사항은 금융감독원 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 제출하는 증권신고서 등을 참고하시기 바랍니다.
2025년 07월 31일, 에이치디현대(주)는 케이디비인베스트먼트제이호 유한회사가 보유한 에이치디현대사이트솔루션 주식회사 주식 801,844주를 전량 취득하는 안건을 이사회를 통해 결의하였습니다. 거래 예정일자는 2025년 08월 19일이며, 취득 후 에이치디현대(주)가 소유하게 되는 에이치디현대사이트솔루션 주식회사의 주식수는 2,427,791주, 지분율은 100.0%입니다. 자세한 내용은 에이치디현대(주)가 2025년 07월 31일자로 공시한 특수관계인으로부터 주식의 취득 공시를 참고하시기 바랍니다.
| 기업집단명 |
HD현대 |
회사명 |
에이치디현대(주) |
공시일자 |
2025.07.31 |
관련법규 |
공정거래법 제26조 |
| 1. 거래상대방 |
케이디비인베스트먼트제이호 유한회사 |
회사와의 관계 |
기타(비계열회사) |
| 3. 중개기관 |
- |
회사와의 관계 |
- |
| 3 취득주식의 발행회사 |
에이치디현대사이트솔루션 주식회사 |
회사와의 관계 |
계열회사 |
| 4. 취득내역 |
가. 취득주식수(주) |
801,844 |
| 나. 취득금액 |
544,074 |
| 다. 취득단가(원) |
678,528 |
| 라. 취득후 소유주식수(주) |
2,427,791 |
취득후 지분율(%) |
100.0 |
| 마. 거래일자 |
2025.08.19 |
| 5. 취득목적 |
자회사에 대한 경영권 강화 |
| 6. 취득방법 |
장외취득 |
| 7. 이사회 의결일 |
2025.07.31 |
| - 사외이사 참석여부 |
참석(명) |
3 |
| 불참(명) |
0 |
| - 감사(감사위원)참석여부 |
- |
| 8. 기타 |
- 본 건은 재무적 투자자인 케이디비인베스트먼트제이호 유한회사가 보유하고 있는 에이치디현대사이트솔루션 주식회사 주식 전량 (총 801,844주)을 에이치디현대(주)가 취득하는 것임- 상기 4.나.취득금액, 다.취득단가, 마.거래일자는 거래 종결일(주식 양수 및 대금 지급) 기준이며, 변경될 수 있음 |
| ※ 관련공시일 |
- |
|
| 자료 : 금융감독원 전자공시시스템(2025.07.31) |
또한, 합병당사회사는 2025년 8월 27일에 진행된 기업설명회(IR)에서 합병 및 사업재편에 대한 배경, 목표, 비전 등에 대해 설명하고 이와 관련하여 질의응답을 진행하였습니다. 합병당사와 HD한국조선해양은 본 합병 진행에 맞춰 아래와 같이 사업구조 재편을 통해 해외 사업 거점을 싱가포르 투자법인으로 일원화하여 다수의 해외 법인을 통합적으로 관리ㆍ운영하고, 글로벌 시장에서 보다 신속하며 유연하게 대응할 계획입니다. 향후 사업구조 재편에 관한 자세한 사항은 당사의 홈페이지에 게재된 기업설명회(IR) 자료 등을 참고해주시기 바랍니다.
![]()
사업재편 개요.jpg
합병 및 사업 재편 발표(2025.08.27)
| 출처 : 합병당사회사 IR자료 |
| (*) 2025년 8월 27일 교환 사채권자의 교환권 행사에 따라 HD현대중공업(주) 최대주주등의 지분율은 74.18%에서 74.15%으로 변동되었으며, 그에 따른 합병 후 예상 지분율은 69.26%으로 예상됩니다. |
![]()
사업재편 주요일정.jpg
사업 재편 주요 일정(2025.08.27)
| 출처 : 합병당사회사 IR자료 |
| (*1) 상기 일정은 관계법령상의 인허가, 승인 및 관계기관과의 협의 등의 사정에 의해 변경될 수 있습니다. |
HD현대그룹은 상기 기재한 바와 같이 과거 진행된 그리고 현재 진행중인 대대적인 지배구조 개편 진행을 통하여 사업경쟁력 재고와 거버넌스를 개선하였으며 증권신고서 제출일 현재 HD현대㈜가 지주회사로서 기능하고 있습니다. 다만, 합병당사회사가 속해있는 HD현대그룹내 「공정거래법」상의 행위제한 요건 충족을 위해 기변경된 지배구조 및 사업 효율 제고 등을 위하여 과거 진행한 지배구조 개편으로 인해 합병당사회사에 예측할 수 없는 영향을 끼칠 수 있다는 점에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.한편, HD현대중공업(주)가 HD현대미포(주)를 흡수 합병하는 본건 합병 완료 이후 최대주주의 변경은 없을 예정입니다. 합병당사회사의 최대주주 HD한국조선해양(주)는 중간지주사로서의 전략과 조정에 집중할 계획입니다. 투자자께서는 이 점 참고하시기 바랍니다.
|
1-다. 그룹관련 재무 및 평판 관련 위험
증권신고서 제출일 전일 현재 합병회사인 HD현대중공업(주)의 최대주주는 지분 74.15%를 보유하고 있는 HD한국조선해양(주)이며, 피합병회사 HD현대미포(주)의 최대주주 역시 지분 42.40%를 보유하고 있는 HD한국조선해양(주) 입니다. 본 합병으로 인한, 합병회사인 HD현대중공업(주)의 최대주주 지분은 74.15%에서 69.26%로 변동될 것으로 예상되며, 최대주주의 변경은 없습니다. 합병 후 HD현대미포(주)는 HD현대중공업(주)에 흡수합병되어 해산할 예정입니다. HD한국조선해양(주)는 HD현대그룹 선박건조 중간지주회사로, 합병존속회사와 합병소멸회사의 지배회사 역할을 수행하고 있습니다.
HD현대그룹과 HD한국조선해양㈜ 전체의 경영성과나 평판이 악화될 경우 합병존속회사 및 합병소멸회사 또한 직간접적으로 영향을 받아 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
증권신고서 제출일 전일 현재 합병회사인 HD현대중공업(주)의 최대주주는 지분 74.15%를 보유하고 있는 HD한국조선해양(주)이며, 피합병회사 HD현대미포(주)의 최대주주 역시 지분 42.40%를 보유하고 있는 HD한국조선해양(주) 입니다.
본 합병으로 인한, 합병회사인 HD현대중공업(주)의 최대주주 지분은 74.15%에서 69.26%로 변동될 것으로 예상되며, 최대주주의 변경은 없습니다. 합병 후 HD현대미포(주)는 HD현대중공업(주)에 흡수합병되어 해산할 예정입니다. 합병 전후 주요 주주 간 지분율 변화를 예상하면 다음과 같습니다.
| [합병 전ㆍ후 최대주주 및 특수관계인의 지분변동 현황] |
| (기준일: 2025년 8월 27일) |
(단위 : 주, %) |
| 성 명 |
주식의종류 |
합병 전 |
합병 후 |
| 합병존속회사 |
합병소멸회사 |
HD현대중공업㈜ |
| HD현대중공업㈜ |
HD현대미포㈜ |
| 주식수 |
지분율 |
주식수 |
지분율 |
주식수 |
지분율 |
| HD한국조선해양㈜ |
보통주 |
65,822,358 |
74.15 |
16,936,492 |
42.40 |
72,697,127 |
69.26 |
| 이상균 |
보통주 |
1,107 |
0.00 |
- |
- |
1,107 |
0.00 |
| (재)아산사회복지재단 |
보통주 |
- |
- |
172,000 |
0.43 |
69,817 |
0.07 |
| 김형관 |
보통주 |
- |
- |
2,740 |
0.01 |
1,112 |
0.00 |
| 최대주주등 합계 |
보통주 |
65,823,465 |
74.15 |
17,111,232 |
42.84 |
72,769,163 |
69.33 |
| 자기주식수 |
보통주 |
- |
- |
57,851 |
0.14 |
- |
- |
| 발행주식총수 |
보통주 |
88,773,116 |
100 |
39,942,149 |
100 |
104,962,734 |
100.00 |
| 주1) 본건 합병은 HD현대미포(주)가 보유한 자기주식(HD현대미포(주) 주주의 주식매수청구권 행사에 따라 취득하게 되는 자기주식 포함)에 합병 신주를 배정하지 않습니다. 현 시점에서 주식매수청구권 행사 수량을 파악할 수 없는 바, 상기 지분 변동표는 주식매수청구권 행사를 고려하지 않고 산정한 내역입니다.주2) 합병 후 지분율은 증권신고서 제출일 전일 현재 기준으로 합병신주 발행 예상 주식수를 적용한 수치이며, 추후 변동될 수 있습니다. 또한, 합병당사회사에 대한 주식매수청구권 행사에 따라 상기 지분율이 변동될 수 있습니다.주3) 2025년 8월 27일 최대주주 HD한국조선해양㈜가 HD현대중공업㈜의 주식을 교환대상으로 하여 발행한 교환사채의 사채권자 교환청구에 따라, 최대주주가 보유한 주식수가 65,851,200주(74.18%)에서 65,822,358주(74.15%)로 변동되었습니다. 자세한 사항은 "VI. 투자위험요소 - [합병존속회사 회사위험- HD현대중공업(주)] - 2-파. 교환사채(EB) 발행에 따른 최대주주의 지분율 변동 위험"을 참고하시기 바랍니다. |
증권신고서 제출 현재 기준 합병존속회사 및 합병소멸회사의 최대주주인 HD한국조선해양는 HD현대그룹의 중간지주회사로서 선박 건조 부문의 지배회사 역할을 수행하고 있습니다.
| [에이치디현대그룹 계열회사 현황(상세)] |
| (기준일 : 2025년 08월 27일) |
(단위 : 사) |
| 상장여부 |
업 종 |
회 사 명 |
회사수 |
비 고 |
| 상 장 |
비금융 지주회사 |
HD현대㈜ |
10 |
- |
| 비금융 지주회사 |
HD한국조선해양㈜ |
- |
| 선박건조업 |
HD현대중공업㈜ |
- |
| 선박건조업 |
HD현대미포㈜ |
- |
| 건설 및 광업용 기계장비 제조업 |
HD현대건설기계㈜ |
- |
| 건설 및 광업용 기계장비 제조업 |
HD현대인프라코어㈜ |
- |
| 전동기, 발전기 및 전기변환장치 제조업 |
HD현대일렉트릭㈜ |
- |
| 태양광셀 제조 및 판매업 |
HD현대에너지솔루션㈜ |
- |
| 엔지니어링서비스업 |
HD현대마린솔루션㈜ |
- |
| 선박엔진 및 엔진부품 제조업 |
HD현대마린엔진㈜ |
- |
| 비 상 장 |
선박건조업 |
HD현대삼호㈜ |
21 |
- |
| 기타 엔지니어링 서비스업 |
HD현대이엔티㈜ |
- |
| 선박용 엔진생산 및 판매 |
HD현대엔진(유) |
- |
| 원유정제처리업 |
HD현대오일뱅크㈜ |
- |
| 석유정제품 제조업 |
HD현대쉘베이스오일㈜ |
- |
| 원유정제처리업 |
HD현대케미칼㈜ |
- |
| 스포츠 클럽 운영업 |
㈜HD현대스포츠 |
- |
| 기타 기초무기화학물질 제조업 |
HD현대오씨아이㈜ |
- |
| 산업용 로봇 제조업 |
HD현대로보틱스㈜ |
- |
| 시스템ㆍ응용 소프트웨어 개발 및 공급업 |
㈜아비커스 |
- |
| 건설 및 광업용 기계장비 제조업 |
HD현대사이트솔루션㈜ |
- |
| 그 외 기타 화학제품 제조업 |
HD현대이앤에프㈜ |
- |
| 자동차 엔진용 신품 부품 제조업 |
이큐브솔루션㈜ |
- |
| 엔지니어링서비스업 |
HD현대마린솔루션테크㈜ |
- |
| 상용 인력 공급 및 인사관리 서비스업 |
씨마크서비스㈜ |
- |
| 선박엔진 부품 제조업 |
HD현대크랭크샤프트㈜ |
- |
| 발전기제조업 |
HD하이드로젠㈜ |
- |
| 전기, 가스, 증기 및 공기조절 공급업 |
대불그린1호㈜ |
- |
| 의학 및 약학 연구개발업 |
AMC사이언스㈜ |
- |
| 선박 구성 부분품 제조업 |
HD현대엠엔에스㈜ |
- |
| 전자상거래 소매업 |
㈜메디굿파트너스 |
|
| 계 |
- |
- |
31 |
- |
| 자료 : 합병존속회사 및 합병소멸회사 제공※ 최상위 지배기업 : HD현대㈜(종목코드:267250)※ 국내 상장사 종목기업 수 : 10개사- 종목코드 : HD한국조선해양㈜(009540), HD현대중공업㈜(329180), ㈜HD현대미포010620), HD현대㈜(267250), HD현대일렉트릭㈜(267260), HD현대건설기계㈜(267270), HD현대인프라코어㈜(042670), HD현대에너지솔루션㈜(322000), HD현대마린솔루션㈜(443060), HD현대마린엔진㈜(071970)※ 2021년 9월 29일부로, HD현대미래파트너스㈜가 인수한 ㈜메디플러스솔루션에 대한 계열편입 유예 통지를 수령하였습니다.※ 2022년 7월 6일부로, HD현대일렉트릭㈜가 인수한 ㈜HD현대플라스포에 대한 계열편입 유예 통지를 수령하였습니다.※ 2025년 1월 2일부로, AMC사이언스㈜에 대한 계열편입 통지를 수령하였습니다.※ 2025년 1월 21일부로, HD현대아로마틱스㈜에 대한 계열제외 통지를 수령하였습니다.※ 2025년 3월 4일부로, HD현대엠엔에스㈜에 대한 계열편입 통지를 수령하였습니다.※ 2025년 5월 13일부로, ㈜암크바이오에 대한 계열제외 통지를 수령하였습니다.※ 2025년 6월 12일부로, HD현대미래파트너스㈜에 대한 계열제외 통지를 수령하였습니다.※ 2025년 7월 1일부로, ㈜메디굿파트너스에 대한 계열편입 통지를 수령하였습니다. |
합병당사회사가 포함된 HD현대그룹과 종속기업의 주요 사업부문은 크게 6개 부문으로 조선해양(HD한국조선해양 등), 정유(HD현대오일뱅크 등), 선박서비스(HD현대마린솔루션 등), 전기전자(HD현대일렉트릭 등), 건설기계(HD현대건설기계 등), 기타(HD현대 등) 사업을 영위하고 있습니다.한편, 합병당사가 속한 HD현대계열은 주채무계열로 선정되어있으며, 주채권은행은 하나은행입니다. 주채무계열이란 주채권은행을 통해 은행 여신이 많은 기업집단의 재무구조 등을 관리하는 제도로, 전년말 총차입금이 전전년도 명목 국내총생산의 0.1% 이상이고, 전년말 은행권 신용공여잔액이 전전년말 전체 은행권 기업 신용공여잔액 대비 0.075% 이상인 기업집단을 말합니다.
주채무계열은 매년 상반기 중 금융감독원장이 선정하게 되며, 주채무계열로 선정되면 소속계열간 채무보증에 의한 신규여신 취급이 금지되며 기존 계열사간 채무보증을 해소해야 합니다. 또한, 담당 주채권은행은 담당 주채무계열에 대하여 소속 기업체의 계열편입 제외, 상호변경 등 변동 현황을 금융감독원장에게 보고하여야 합니다. 2025년 선정된 주채무계열 기업집단은 총 41개로 이에 대해서는 담당 주채권은행이 재무구조 평가를 실시하고 취약 기업에 대해서는 사후 관리감독을 강화할 예정입니다.
| 기 준 금 액 |
2025년 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 총차입금(주1) |
2조 4,012억원 |
2조 1,618억원 |
2조 717억원 |
1조 9,332억원 |
1조 9,190억원 |
| 은행권 신용공여(주1) |
1조 4,063억원 |
1조 3,322억원 |
1조 2,094억원 |
1조 763억원 |
1조 1억원 |
| 자료 : 금융감독원( 「2025년 주채무계열 선정 결과」, 2025.05.30)주1) 2021년부터 현재의 총차입금 및 은행권 신용공여 잔액 기준으로 선정기준이 변경되었습니다. |
한편 공정위는 대규모 기업집단에 대한 정책을 통해 일부 활동을 규제하고 있는 바, 주된 내용은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
내 용 |
| 계열회사간 채무보증 제한 |
채무보증제한기업집단에 속하는 회사는 계열회사에 대하여 국내 금융기관으로부터 여신(대출, 지급보증 및 채무인수)과 관련한 채무보증을 할 수 없으며, 기존 채무보증은 지정 후 2년이내 해소하여야 함 |
| 계열회사간의 상호출자 금지 |
상호출자제한기업집단 소속회사(금융ㆍ보험회사 포함)는 자기의 주식을 소유하고 있는 동일 기업집단 계열회사의 주식을 취득 또는 소유하는 것이 금지됨 |
| 중소기업창업투자회사의계열회사주식취득 금지 |
상호출자제한기업집단 소속회사로서 중소기업창업지원법에 의한 중소기업창업투자회사는 국내 계열회사 주식의 취득 또는 소유가 금지됨 |
| 금융ㆍ보험회사의 의결권 제한 |
상호출자제한기업집단 소속회사로서 금융업 또는 보험업을 영위하는 회사는 취득 또는 소유하고 있는 국내계열회사 주식에 대하여 의결권을 행사할 수 없음 |
| 대규모내부거래의 이사회의결 및 공시 |
상호출자제한기업집단 소속회사는 거래금액이 당해 회사 자본총계 또는 자본금 중 큰 금액의 5/100이상 이거나 50억원 이상인 다음의 대규모내부거래행위시에 이사회의 의결을 거친 후 이를 공시하여야 함(주요내용을 변경하고자하는 때도 동일) |
| 비상장회사등의 중요사항 공시 |
- 소유지배구조와 관련된 중요사항- 경영활동과 관련된 중요한 사항 |
| 기업집단현황 공시 |
상호출자제한기업집단 소속회사*는 기업집단의 일반현황, 임원ㆍ이사회현황, 주식소유현황, 특수관계인과의 거래현황 등을 공시(* 직전 사업연도말 자산총액이 100억원 미만인 회사로서 청산 중에 있거나 1년 이상 휴업 중인 회사는 제외) |
대규모 기업집단에 대한 규제에 따라 계열사간 채무보증 및 상호출자가 제한되며, 대규모 내부거래에 대해서는 이사회 의결이 요구되는 등 기업활동에 다소 제한이 있을 수 있습니다. 아울러 HD현대그룹 전체의 경영성과나 평판이 악화될 경우 직간접적으로 영향을 받아 합병당사회사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
1-라. 특수관계자와의 거래에 따른 위험특수관계자와의 거래는 세무당국의 면밀한 감독대상입니다. 2025년 반기말 기준 합병당사회사는 각각 특수관계자가 존재하며, 해당 특수관계자와 매출, 매입, 채권, 채무 등의 거래가 발생하고 있습니다.
합병존속회사의 2025년 반기말 연결기준 특수관계자 매출은 7,583억원으로, 전체 매출액 7조 9,696억원 중 약 9.5% 수준으로 특수관계자 매출의존도는 높지 않은 편입니다. 합병존속회사의 경우 조선 외에 엔진, 선박 부품, 구축함 건조를 영위하기에 특수관계자와의 매출거래가 발생하고 있습니다.
합병소멸회사의 2025년 반기말 기준 특수관계자 매출은 772억원으로, 전체 매출액 2조 4,183억원 중 약 3.2% 수준으로 특수관계자 매출의존도는 높지 않은 편입니다. 합병소멸회사의 경우 조선업를 영위하기에 원재료 거래, 선박엔진 매입 등을 통하여 특수관계자와의 매출, 매입거래가 발생하고 있습니다. 향후 공정거래위원회가 합병당사회사가 관여한 거래에 대해 공정거래에 관한 법규 위반이라 판단하는 경우, 벌금 혹은 기타 징계처분이 내려질 수 있으며, 부당행위계산부인에 해당하여 부정적인 세무적 영향이 발생할 수 있습니다. 이 경우, 합병당사회사의 평판 및 사업에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
2025년 반기말 기준 합병당사회사는 각각 특수관계자가 존재하며, 해당 특수관계자와 매출, 매입, 채권, 채무 등의 거래가 발생하고 있습니다. 합병당사회사의 주요 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.
| 구 분 |
특수관계 구분 |
특수관계자명 |
| 합병존속회사 |
최상위지배기업 |
HD현대㈜ |
| 차상위지배기업 |
HD한국조선해양㈜ |
| 관계기업 |
케이씨엘엔지테크㈜ |
| 기타(대규모기업집단계열회사 등) |
HD현대사이트솔루션㈜ |
| HD현대삼호㈜ |
| HD현대미포㈜ |
| HD현대이엔티㈜ |
| ㈜HD현대스포츠 |
| HD현대에너지솔루션㈜ |
| HD현대인프라코어㈜ |
| Hyundai Heavy Industries Miraflores Power Plant Inc. |
| HHI Mauritius Limited |
| HD Hyundai Technology Center India Pvt., Ltd. |
| Hyundai Arabia Company L.L.C. |
| Hyundai Samho Heavy Industries Panama, Inc. |
| Pontos Investment LLC |
| 씨마크서비스 주식회사 |
| HD Hyundai Europe Research and Development Center GmbH |
| HD현대일렉트릭㈜ |
| HD현대건설기계㈜ |
| HD현대마린솔루션㈜ |
| HD현대오일뱅크㈜ |
| HD현대로보틱스㈜ |
| HD현대마린엔진㈜ |
| HD하이드로젠㈜ |
| AMC사이언스㈜ |
| HD현대㈜의 기타계열회사 |
| HD한국조선해양㈜의 기타계열회사 |
| HD현대일렉트릭㈜의 기타계열회사 |
| HD현대건설기계㈜의 기타계열회사 |
| HD현대마린솔루션㈜의 기타계열회사 |
| HD현대오일뱅크㈜의 기타계열회사 |
| HD현대사이트솔루션㈜의 기타계열회사 |
| HD현대로보틱스㈜의 기타계열회사 |
| 기타계열회사 |
| 합병소멸회사 |
최상위지배기업 |
HD현대㈜ |
| 지배기업 |
HD한국조선해양㈜ |
| 기타(대규모기업집단계열회사 등) |
HD현대중공업㈜ |
| HD현대삼호㈜ |
| HD현대건설기계㈜ |
| HD현대사이트솔루션㈜ |
| HD현대일렉트릭㈜ |
| HD현대마린솔루션㈜ |
| HD현대마린솔루션테크㈜ |
| HD현대마린엔진㈜ |
| HD현대로보틱스㈜ |
| HD현대오일뱅크㈜ |
| ㈜HD현대스포츠 |
| HD현대에너지솔루션㈜ |
| HD현대엔진유한회사 |
| HD현대인프라코어㈜ |
| ㈜아비커스 |
| Hyundai Heavy Industries Miraflores Power Plant Inc. |
| HD Hyundai Energy Solutions America Inc. |
| HHI Mauritius Limited |
| HD Hyundai Technology Center India Pvt., Ltd. |
| Hyundai Arabia Company L.L.C |
| Hyundai Samho Heavy Industries Panama, Inc. |
| HD현대㈜의 기타계열회사 |
| HD현대건설기계㈜의 기타계열회사 |
| HD현대일렉트릭㈜의 기타계열회사 |
| HD현대로보틱스㈜의 기타계열회사 |
| HD현대인프라코어㈜의 기타계열회사 |
| HD현대마린솔루션㈜의 기타계열회사 |
| HD현대오일뱅크㈜의 기타계열회사 |
| 기타계열회사 |
| (자료: 각 합병당사회사 2025년 반기 보고서) |
[합병존속회사 - HD현대중공업(주)]합병존속회사의 2025년 반기말 연결기준 특수관계자 매출은 7,583억원으로, 전체 매출액 7조 9,696억원 중 약 9.5% 수준으로 특수관계자 매출의존도는 높지 않은 편입니다. 합병존속회사의 경우 조선 외에 엔진, 선박 부품, 구축함 건조를 영위하기에 특수관계자와의 매출거래가 발생하고 있습니다. 2025년 반기말 기준 특수관계자와의 매출거래 현황에 대한 상세내역은 아래와 같습니다.
| [2025년 반기 합병존속회사의 특수관계자 매출, 매입거래] |
| (기준 : 연결) |
(단위 : 백만원) |
| 구 분 |
회사명 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
| 매 출 |
원재료매입 |
유형자산취득 |
기타매입 |
매 출 |
원재료매입 |
유형자산취득 |
기타매입 |
| 최상위지배기업 |
HD현대㈜ |
265 |
3,992 |
- |
4,390 |
163 |
3,826 |
- |
3,713 |
| 차상위지배기업 |
HD한국조선해양㈜ |
10,358 |
43,459 |
16,750 |
76,352 |
11,156 |
15,878 |
8,678 |
64,382 |
| 관계기업 |
케이씨엘엔지테크㈜ |
- |
165 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 기타특수관계자(대규모기업집단계열회사 등) |
HD현대로보틱스㈜ |
129 |
25 |
3,681 |
- |
172 |
- |
930 |
- |
| HD현대일렉트릭㈜ |
14,427 |
85,930 |
95 |
- |
12,990 |
78,592 |
2,477 |
- |
| HD현대건설기계㈜ |
6,525 |
70 |
46 |
- |
6,263 |
119 |
- |
- |
| HD현대사이트솔루션㈜ |
1,547 |
359 |
1,071 |
243 |
1,249 |
442 |
2,319 |
221 |
| HD현대삼호㈜ |
478,559 |
- |
- |
51 |
338,716 |
11,473 |
25,540 |
- |
| HD현대미포㈜ |
219,074 |
17,169 |
- |
14 |
217,266 |
9,583 |
- |
- |
| HD현대이엔티㈜ |
999 |
30,889 |
- |
- |
751 |
24,223 |
- |
2 |
| HD현대오일뱅크㈜ |
108 |
42,559 |
- |
- |
133 |
40,281 |
- |
- |
| 현대힘스㈜ |
49 |
50,342 |
- |
6 |
53 |
48,812 |
- |
4 |
| HD현대마린솔루션㈜ |
10,716 |
19,670 |
193 |
33,240 |
16,363 |
17,606 |
211 |
26,339 |
| HD현대에너지솔루션㈜ |
198 |
- |
- |
- |
180 |
- |
- |
- |
| International Maritime Industries Company |
10,241 |
- |
- |
- |
6,854 |
- |
- |
- |
| Saudi Engines Manufacturing Company |
3,766 |
- |
- |
- |
3,400 |
- |
- |
- |
| 기타 |
1,322 |
6,277 |
- |
7,274 |
690 |
776 |
- |
1,063 |
| 합 계 |
758,283 |
300,906 |
21,836 |
121,570 |
616,399 |
251,611 |
40,155 |
95,724 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| (주1) 실비정산 거래 등이 포함되어 있습니다.(주2) 지급리스료 2,923백만원이 포함되어 있습니다. |
2025년 반기말 기준 상기 거래 외에 당반기 중 지급절차가 진행 중인 통상임금 소송 관련하여 합병존속회사에서 미지급수당 전액을 선지급 후 각 계열사로부터 계열사 부담분 수령 및 원천징수세액 지급을 하였습니다. 당반기 중 계열사 부담분 수령액은 없으며 HD한국조선해양㈜에 5백만원을 지급하였습니다.
합병존속회사는 특수관계자와 채권, 채무거래를 진행하고 있습니다. 합병존속회사의 2025년 반기말 연결기준 매출채권 대부분은 매출거래가 활발한 HD현대삼호㈜와 합병소멸회사인 HD현대미포㈜와 거래를 진행하고 있고, 매입채무에서는 가장 큰 비중을 차지하는 HD한국조선해양㈜와 약 566억 규모의 매입채무 거래를 진행하였습니다. 합병존속회사의 2025년 반기말 연결기준 매출채권 장부금액 1조 5,367억원 중 특수관계자 매출채권 4,068억원이 차지하는 비중은 약 26.5%로 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 또한, 매입채무의 경우에도 합병존속회사의 2025년 반기말 연결기준 매입채무는 1조 3,224억원으로 특수관계자 매입채무 1,709억원이 차지하는 비중 약 12.9%로 크지 않은 것으로 판단됩니다.
| [2025년 반기 합병존속회사의 특수관계자 채권, 채무거래] |
| (기준 : 연결) |
(단위 : 백만원) |
| 구 분 |
회사명 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
| 매출채권 |
기타채권 |
매입채무 |
기타채무 |
매출채권 |
기타채권 |
매입채무 |
기타채무 |
| 최상위지배기업 |
HD현대㈜ |
45 |
4,049 |
219 |
7,506 |
25 |
4,037 |
420 |
12,203 |
| 차상위지배기업 |
HD한국조선해양㈜ |
1,580 |
134,442 |
56,554 |
15,863 |
1,086 |
53,896 |
28,543 |
4,222 |
| 관계기업 |
케이씨엘엔지테크㈜ |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 기타특수관계자(대규모기업집단계열회사 등) |
HD현대로보틱스㈜ |
23 |
667 |
678 |
- |
29 |
3,317 |
- |
409 |
| HD현대일렉트릭㈜ |
843 |
3,521 |
55,518 |
18 |
1,243 |
1,568 |
52,773 |
8 |
| HD현대건설기계㈜ |
66 |
811 |
100 |
- |
438 |
648 |
73 |
- |
| HD현대사이트솔루션㈜ |
20 |
87 |
893 |
342 |
122 |
175 |
1,029 |
470 |
| HD현대삼호㈜ |
250,533 |
12,780 |
- |
261,789 |
230,069 |
2,840 |
8,311 |
255,313 |
| HD현대미포㈜ |
131,818 |
- |
2,041 |
204,739 |
175,872 |
- |
1,674 |
210,711 |
| HD현대이엔티㈜ |
62 |
- |
5,779 |
- |
48 |
- |
4,391 |
- |
| HD현대오일뱅크㈜ |
22 |
- |
29,201 |
- |
32 |
27 |
27,609 |
- |
| 현대힘스㈜ |
9 |
497 |
4,536 |
- |
10 |
2,499 |
4,184 |
- |
| HD현대마린솔루션㈜ |
2,392 |
3,535 |
13,954 |
1,671 |
3,386 |
2,876 |
12,799 |
1,818 |
| HD현대에너지솔루션㈜ |
37 |
3 |
- |
- |
36 |
3 |
- |
23 |
| Hyundai Arabia Company L.L.C |
- |
213,423 |
- |
- |
- |
203,400 |
- |
- |
| International Maritime Industries Company |
17,936 |
- |
- |
- |
7,581 |
- |
- |
- |
| Saudi Engines Manufacturing Company |
1,322 |
- |
- |
- |
1,260 |
- |
- |
- |
| 기타 |
138 |
3,102 |
1,457 |
- |
88 |
370 |
584 |
- |
| 합 계 |
406,846 |
376,917 |
170,930 |
491,928 |
421,325 |
275,656 |
142,390 |
485,177 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| (주1) 2025년 반기말 기준 현재 Hyundai Arabia Company L.L.C에 대한 채권 등에 대하여 대손충당금을 설정하고 있습니다. 이와 관련하여 당반기말 현재 대손충당금 213,323백만원이 설정되어 있으며, 당반기 중 추가로 인식한 대손상각비는 없습니다. |
합병존속회사의 2025년 반기 차상위 지배기업인 HD한국조선해양에게 지급보증을 받고 있으며 관련 상세사항은 아래와 같습니다.
| [2025년 반기 특수관계자 보증이나 담보에 대한 공시] |
| |
전체 특수관계자 |
| |
차상위지배기업 |
| |
HD한국조선해양㈜ |
| |
지급보증의 구분 |
| |
제공받은 지급보증 |
기타 |
| |
이행보증-자재 공급, 라이선스, 용역 제공 계약 |
공사이행보증-SHWE Phase 3 EPCIC Project 공사계약 |
공사이행보증- FPU Project 공사계약 |
이행보증-미국 함정 정비 계약 |
물적분할 이전 채무 |
| 기업으로의 보증이나 담보의 제공, 특수관계자거래 [USD, 천] |
|
472,607 |
1,420,952 |
270,000 |
|
| 특수관계자거래의 채권,채무에 대하여 제공하거나 제공받은 보증의 상세 내역에 대한 설명 |
당반기말 현재 연결실체는 HD한국조선해양㈜으로부터 연결실체가 수행 중인 Saudi Engines Manufacturing Company와의 자재 공급, 라이선스, 용역 제공 계약에 대해 이행보증을 제공받고 있습니다. |
당반기말 현재 연결실체는 SHWE Phase 3 EPCIC Project 공사계약(계약금액 USD 472,607천)과 관련하여 HD한국조선해양㈜로부터 공사이행보증을 제공받고 있습니다. |
당반기말 현재 연결실체는 FPU Project 공사계약(계약금액 USD 1,420,952천)과 관련하여 HD한국조선해양㈜로부터 공사이행보증을 제공받고 있습니다. |
당반기말 현재 연결실체는 미국 함정 정비협약 체결에 따라 체결된 계약에 한정하여 2024년 5월부터 2029년 7월까지 HD한국조선해양㈜로부터 USD 270,000천 한도로 이행보증을 제공받고 있습니다. |
지배기업은 2019년 6월 1일을 분할기일로 하여 투자사업부문 등을 영위할 HD한국조선해양㈜(분할 전 현대중공업㈜)와 선박건조 등을 수행하는 사업부문을 영위할 분할신설법인인 HD현대중공업㈜로 물적분할하였습니다. 이와 관련하여 지배기업과HD한국조선해양㈜(분할 전 현대중공업㈜)의 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다. |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
[합병소멸회사 - HD현대미포(주)]
합병소멸회사의 2025년 반기말 기준 특수관계자 매출은 772억원으로, 전체 매출액 2조 4,183억원 중 약 3.2% 수준으로 특수관계자 매출의존도는 높지 않은 편입니다. 합병소멸회사의 경우 조선업를 영위하기에 원재료 거래, 선박엔진 매입 등을 통하여 특수관계자와의 매출, 매입거래가 발생하고 있습니다. 2025년 반기말 기준 특수관계자와의 매출거래 현황에 대한 상세내역은 아래와 같습니다.
| [2025년 반기 합병소멸회사의 특수관계자 매출, 매입거래] |
| (기준 : 연결) |
(단위 : 백만원) |
| 구 분 |
회사명 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
| 매 출 |
기타수익 |
매입 |
자산취득 |
기타비용 |
매 출 |
기타수익 |
매입 |
자산취득 |
기타비용 |
| 최상위지배기업 |
HD현대㈜ |
- |
- |
- |
- |
3,168 |
- |
- |
3 |
- |
2,495 |
| 지배기업 |
HD한국조선해양㈜ |
9,827 |
- |
13,449 |
1,306 |
10,583 |
706 |
- |
22,375 |
1,751 |
8,564 |
| 기타특수관계자(대규모기업집단계열회사 등) |
HD현대중공업㈜ |
38,709 |
9,231 |
211,433 |
- |
3,130 |
24,228 |
9,583 |
215,250 |
- |
2,845 |
| HD현대로보틱스㈜ |
- |
- |
- |
1,127 |
138 |
- |
- |
- |
1,020 |
- |
| HD현대삼호㈜ |
18,751 |
- |
511 |
215 |
2 |
16,542 |
- |
471 |
1,880 |
2 |
| HD현대건설기계㈜ |
1,049 |
- |
73 |
- |
1,005 |
978 |
- |
76 |
- |
756 |
| HD현대사이트솔루션㈜ |
810 |
- |
28 |
1,629 |
- |
817 |
- |
29 |
162 |
- |
| HD현대일렉트릭㈜ |
6,735 |
- |
16,300 |
- |
1,005 |
6,630 |
- |
18,216 |
- |
756 |
| HD현대마린엔진㈜ |
308 |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
| HD하이드로젠㈜ |
436 |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
| HD현대마린솔루션㈜ |
398 |
- |
7,378 |
- |
1,718 |
422 |
- |
11,953 |
- |
2,080 |
| HD현대마린솔루션테크㈜ |
42 |
- |
- |
- |
- |
62 |
- |
- |
- |
- |
| HD현대오일뱅크㈜ |
- |
- |
9,126 |
- |
- |
- |
- |
9,547 |
- |
- |
| ㈜아비커스 |
- |
- |
1,758 |
- |
- |
- |
- |
759 |
- |
- |
| ㈜HD현대스포츠 |
- |
- |
- |
- |
47 |
- |
- |
- |
- |
29 |
| ㈜메디플러스솔루션 |
- |
- |
- |
- |
1 |
|
|
|
|
|
| 현대힘스㈜ |
- |
- |
251 |
- |
- |
- |
- |
371 |
- |
- |
| HD Hyundai Power Transformers USA, Inc |
88 |
- |
- |
- |
- |
45 |
- |
- |
- |
- |
| HD Hyundai Marine Solution Singapore Pte. Ltd |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
6 |
- |
- |
| 합 계 |
77,153 |
9,231 |
260,307 |
4,277 |
20,797 |
50,430 |
9,583 |
279,056 |
4,813 |
17,527 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
합병소멸회사는 특수관계자와 채권, 채무거래를 진행하고 있습니다. 합병소멸회사의 2025년 반기말 연결기준 특수관계자 매출채권은 대부분 HD현대삼호㈜와 합병존속회사인 HD현대중공업㈜과 거래를 진행하고 있으며, 매입채무 또한 가장 큰 비중을 차지하는 HD현대중공업㈜과 약 1,437억 규모의 거래를 진행하였습니다. 합병소멸회사의 2025년 반기말 연결기준 매출채권 장부금액 약 666억원 중 특수관계자 매출채권 149억이 차지하는 비중은 약 22.4%로 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 반면, 매입채무의 경우 합병소멸회사의 2025년 반기말 연결기준 매입채무 장부금액는 약 3,902억원으로 특수관계자 매입채무 2,308억원이 차지하는 비중은 약 59.1%로 높은 비중을 차지하고 있습니다. 이는 선박건조에 필요한 엔진관련 자재를 HD현대중공업과 HD현대마린엔진으로부터 공급받고 있습니다. 합병소멸회사는 엔진관련 지급어음과 외상매입금을 자재 입고시 정해진 대금 지급 예정일에 맞춰 정리하고 있습니다. 합병소멸회사의 합병존속회사 기타채권 2,278억원은 엔진구매 선급금 2,241억원, 전력/용수사용에 대한 미수금 19억원, 영업지원관련 선급비용 18억원 입니다. 합병소멸회사는 당반기와 전반기 중 특수관계자 자금거래는 없습니다.
| [2025년 반기 합병소멸회사의 특수관계자 채권, 채무거래] |
| (기준 : 연결) |
(단위 : 백만원) |
| 구 분 |
회사명 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
| 매출채권 |
기타채권 |
매입채무 |
기타채무 |
매출채권 |
기타채권 |
매입채무 |
기타채무 |
| 최상위지배기업 |
HD현대㈜ |
- |
686 |
- |
1,279 |
- |
685 |
3 |
1,874 |
| 지배기업 |
HD한국조선해양㈜ |
3,851 |
26,368 |
4,482 |
2,547 |
149 |
12,263 |
8,503 |
1,413 |
| 기타특수관계자(대규모기업집단계열회사 등) |
HD현대중공업㈜ |
5,902 |
227,766 |
143,700 |
2,813 |
4,392 |
237,605 |
191,033 |
5,432 |
| HD현대로보틱스㈜ |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| HD현대삼호㈜ |
3,438 |
- |
36 |
- |
2,848 |
- |
- |
- |
| HD현대건설기계㈜ |
180 |
- |
- |
- |
159 |
- |
- |
- |
| HD현대사이트솔루션㈜ |
136 |
- |
868 |
446 |
137 |
- |
178 |
- |
| HD현대일렉트릭㈜ |
1,152 |
- |
8,659 |
- |
1,115 |
- |
9,812 |
- |
| HD현대마린엔진㈜ |
72 |
61,892 |
61,892 |
- |
- |
- |
- |
- |
| HD하이드로젠㈜ |
77 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| HD현대마린솔루션㈜ |
94 |
- |
3,516 |
935 |
80 |
- |
7,299 |
774 |
| HD현대마린솔루션테크 |
15 |
- |
- |
- |
12 |
- |
- |
- |
| HD현대오일뱅크㈜ |
- |
- |
6,472 |
- |
- |
16 |
7,308 |
- |
| ㈜아비커스 |
- |
1,333 |
1,116 |
- |
- |
849 |
974 |
- |
| 현대힘스㈜ |
- |
- |
25 |
- |
- |
- |
30 |
- |
| ㈜메디플러스솔루션 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| HD Hyundai Power Transformers USA Inc |
15 |
- |
- |
- |
17 |
- |
- |
- |
| 합 계 |
14,932 |
318,045 |
230,766 |
8,020 |
8,909 |
251,418 |
225,140 |
9,493 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
대한민국 공정거래위원회는 지속적인 감독을 통해 합병당사회사의 모회사, 계열사 및 HD현대그룹의 기타 관계사와 합병당사회사 간에 이뤄지는 거래 및 사업관계가 부당한 재정 지원에 해당하는지 여부를 판단합니다. 합병당사회사는 현대삼호중공업㈜ 등 합병당사회사의 계열사들과 여러 거래활동을 진행합니다. 합병당사회사는 HD현대그룹의 관계사 간 상호지급보증 및 상호출자를 제한하는 공정거래 규정의 적용 대상이기도 합니다.또한, 합병당사회사의 계열사 및 HD현대그룹의 관계사와 합병당사회사 간에 이뤄지는 실질적인 상거래는 합병당사회사 이사회의 승인 사항입니다. 또한, 대기업집단의 관계사에게 적용하는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따라 대기업집단에 대한 직간접적인 영향력을 행사하는 특정 개인 주주 그리고 이러한 주주의 특수관계자(해당 주주의 친족에 한함)가 상장회사 주식의 30% 이상을 보유하고 있는 경우, 해당 상장회사를 대상으로 특수관계자 거래 관련 추가적인 제한조치가 적용됩니다.다만 앞으로 이러한 지분소유구조가 변경되지 않으리라 보장할 수 없습니다. 향후 공정거래위원회가 합병당사회사가 관여한 거래에 대해 공정거래에 관한 법규 위반이라 판단하는 경우, 벌금 혹은 기타 징계처분이 내려질 수 있으며, 이는 합병당사회사의 평판 및 사업에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한, 한국 세법에 따라 HD현대그룹 내의 관계사, 기타 개인, 또는 합병당사회사와 관련된 회사와 합병당사회사 간의 거래가 독립거래 기준(arm's length basis)에 부합하지 않는 조건을 바탕으로 이뤄졌다고 간주되는 경우, 한국 조세당국이 이에 대한 이의를 제기할 수 있는 위험이 내재하고 있습니다. 한국 조세당국이 특수관계자와 합병당사회사 간의 거래 중 어느 하나라도 독립거래 기준에 부합하지 않는다고 결정하는 경우, 부당한 재정 지원으로 간주되는 금액만큼 과세소득으로 인식하거나 비용으로 공제받지 못할 수 있으며 이로 인해 합병당사회사에게는 부정적인 세무적 영향을 미칠 수 있습니다. 결과적으로 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
1-마. 인도 일정 미준수에 따른 위험
합병당사회사의 시공 및 인도 일정 준수 여부는 합병당사회사가 통제할 수 없는 여러 요인의 영향을 받습니다.
철강 등 원자재, 가스압축기, 보일러 및 압력용기 같은 부품이 공급사의 상황에 따라 적시 공급되기 어려운 경우 인도 일정에 영향을 줄 수 있습니다. 또한,
최근 기록적인 폭우, 폭염이 지속되고 있으며, 태풍, 지진 등 예측할 수 없는 자연재해 발생 빈도가 과거에 비해 점차 증가
하고 있습니다.
선박 건조를 위한 야드가 실외에 위치하고 있기 때문에 일정 수준 이상의 강수량, 풍속 등 조업에 불리한 기상환경이 조성될 경우, 조업 가능일수가 감소
하게 됩니다. 이와 같이
이상기후, 자연재해 등 합병당사회사가 통제할 수 없는 기상ㆍ기후 환경 관련 리스크가 과거 대비 유의미하게 증가하고 있으며, 이는 공정 지연 등 인도 일정 준수에도 부정적 영향
을 미칠 수 있습니다. 이외에도 선박 건조 프로세스에 내재되어 있는 여러 리스크 및 요인에 영향을 받고 있으며, 이로 인해 합병당사회사의 계약의무 수행능력 역시 영향을 받을 수 있습니다. 합병당사회사는 인도 지연을 대비하여 실질적으로 대부분의 고정가격계약서에 지연배상금을 명시하고 있습니다.합병당사회사는 과거 납품 실적이 많지 않은 선박을 공급하는 고정가격계약 입찰에 참여할 수도 있으며, 이러한 계약의 경우 비용초과 또는 인도 지연의 리스크가 과거 건조 실적이 많이 있는 선박에 대한 공급 계약 대비 더 큰 편입니다. 상기 이유들로 인해
인도 일정을 지키지 못해 선박 인도가 지체되는 경우 발주처와의 관계 및 사업 평판에 부정적인 영향을 미치는 한편 심각한 손해가 발생할 수 있습니다. 이로 인해 합병합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병당사회사의 시공 및 인도 일정 준수 여부는 합병당사회사가 통제할 수 없는 여러 요인의 영향을 받습니다. 철강 등 원자재, 가스압축기, 보일러 및 압력용기과 같은 장비 및 부품의 적시 공급은 합병당사회사의 공급사에 따라 인도 일정이 영향을 받게 됩니다. 또한, 계획된 기간 내에 합병당사회사의 생산기지를 완성하여 드라이 도크 및 기타 제조설비를 차질없이 운영하는 것 역시 인도 일정에 영향을 미치게 됩니다. 또한, 합병당사회사의 사업 전략을 수행하는 숙련된 인력 및 유능한 경영진에 따라 준수 여부에 영향을 미치게 되며, 일부 사업의 경우 외부 위탁 작업의 적시 완료도 인도 일정에 영향을 미치는 요인 중 하나입니다. 참고로 합병당사회사의 하청업체 또는 외부위탁 파트너사가 계약의무를 위반하거나 계약에 명시된 사양에 따라 작업을 적시에 완료하지 못하는 경우, 신조 계약 또는 기타 구매계약에서 명시하는 사양에 따라 발주처에게 선박 또는 기타 제품을 인도하는 합병당사회사의 능력에도 영향을 미치게 될 것입니다. 합병당사회사의 납기지연 가능성이 있는 외부 공급 분야는 다음과 같습니다.
| 공급 분야 |
납기 지연 사유 및 대응방안 등 |
| 블럭 제조 등 생산 관련 |
(지연 사유)- 업체의 인력 부족 및 생산능력 과부하 등 (회사의 대응방안)- 사내 또는 사외협력사에 제작 물량을 재분배를 통한 납기 지연 최소화 |
| 철강 등 원자재,엔진 등 장비(기자재),벌크성 자재 등 구매 관련 |
(지연 사유)- 원자재 수급 및 운송 지연 등(회사의 대응방안)- 공급선 다변화 등- 자재별 최적 재고량 유지 |
또한, 최근 기록적인 폭우, 폭염이 지속되고 있으며, 태풍, 지진 등 예측할 수 없는 자연재해 발생 빈도가 과거에 비해 점차 증가하고 있습니다. 선박 건조를 위한 야드가 실외에 위치하고 있기 때문에 일정 수준 이상의 강수량, 풍속 등 조업에 불리한 기상환경이 조성될 경우, 조업 가능일수가 감소하여 공정이 지연될 수 있는 확률이 증가하게 됩니다. 이와 같이 이상기후, 자연재해 등 합병당사회사가 통제할 수 없는 기상ㆍ기후 환경 관련 리스크가 과거 대비 유의미하게 증가하고 있으며, 이는 공정 지연 등 인도 일정 준수에도 부정적 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.이외에도 선박 건조 프로세스에 내재되어 있는 여러 잠재/우발적 리스크는 합병당사회사의 계약의무 수행능력에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 전력 부족으로 인해 합병당사회사의 사업운영이 지연 및 중단될 수 있으며, 이러한 경우 합병당사회사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 뿐만 아니라, 새로운 선종을 건조하는 경우 소요기간 추정이 정확하지 않을 수 있기 때문에 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다. 상기의 요인들로 인해 사업 운영 상의 중대한 차질이 발생하는 경우, 합병당사회사의 시공 일정 준수 여부에 부정적인 영향을 미치는 것은 물론 발주처에게 선박을 인도하는 일정 역시 지체될 수 있습니다.합병당사회사가 발주처와 체결한 선박건조계약에 따라, 선박의 인도 예정일(Delivery Date) 이후 30일간의 인도 유예기간(Grace Period)이 부여됩니다. 합병당사회사는 유예기간 내에 선박을 인도하여야 하며, 해당 기간 경과 후에도 선박 인도가 이루어지지 않을 경우, 발주처는 계약에 따라 유예기간 만료일로부터 최대 180일(6개월)간의 지연에 대해 지연손해배상금을 청구할 수 있습니다. 지연손해배상금은 유예기간 경과 후의 지연일수에 따라, 계약에서 정한 1일당 손해배상금액(Daily Rate of LD)을 기준으로 산정됩니다. 180일의 지연 기간이 경과할 경우, 발주처는 계약에 따라 선박건조계약을 해지(Termination)할 수 있는 권리를 가집니다.
합병 당사회사는 대부분의 고정가격계약에 지연배상금 조항을 포함하여 인도 지연에 대비하고 있습니다. 하지만 과거 납품 실적이 전무한 새로운 제품 또는 서비스를 공급하는 고정가격계약 입찰에 참여할 경우, 다음과 같은 추가적인 위험이 따릅니다. 새로운 계약은 기존 제품/서비스 공급 계약에 비해 비용 초과나 인도 지연의 위험이 훨씬 높습니다. 또한, 이러한 계약을 수주하더라도 수익성을 확보한 채 완수할 수 있다는 보장은 없습니다.
반면, 발주처에서 인도 지연을 요청하여 합병당사회사가 이에 합의한 경우에는 지연배상금을 지급하지 않을 수 있습니다. 또한, 각 계약에서 명시한 지연배상금 이외에도 후속 선박의 강재 절단(Steel cutting) 또는 진수(Launching) 시점 역시 합병당사회사의 사업 운영에 영향을 미칠 수 있으며, 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 인도 일정을 지키지 못해 선박 인도가 지체되는 경우 발주처와의 관계 및 사업 평판에 부정적인 영향을 미치는 한편 심각한 손해가 발생할 수 있습니다. 이로 인해 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
1-바. 주요 발주처와의 계약변동 관련 위험조선산업의 특성상 매출 의존도가 높은 특정 소수업체는 없지만, 상위 발주처에 대한 의존도가 높은 편입니다. 합병존속회사의 최근 3개년 누적 매출액 기준 상위 5개 고객사의 매출 비중은 32.1%, 합병소멸회사는 32.8%로 특정 고객사에 매출을 과도하게 의존하고 있지 않습니다.
연도별 주요 발주처와의 거래규모는 각 발주처의 선박수요 및계획에 따라 변동되기 때문에 향후 발주처의 제반 영업환경 및 사업계획에 따라 영향을 받을 수 있습니다. 합병당사회사와 선박건조계약을 체결하는 발주처들은 해운시장의 수요 감소, 자산 가치의 하락 및 자금조달 대안 부족 등의 문제가 발생할 경우 자금조달 문제를 겪을 수 있으며, 상기 요인들로 인해 발주를 취소하거나 연기하는 경우가 종종 발생할 수 있습니다. 이와 같이
시장 상황 악화로 발주처가 계약을 취소하거나 발주처의 요청으로 선박의 인도가 대폭 지연되는 경우 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
투자자 여러분께서는 이 점 유의하시어 투자 의사결정을 하시기 바랍니다.
|
조선산업의 특성상 선박을 납품하는 전방업체가 선사, 오일메이저 등으로 제한적이고 전세계적으로 단일시장이 형성되어 있습니다. 이러한 이유로 의존도가 높은 특정 소수업체는 없으나 상위 발주처에 대한 의존도가 비교적 높은 편입니다.
합병존속회사의 최근 3개년 누적 매출액 기준 상위 5개 고객사의 매출 비중은 32.1%로, 특정 고객사에 매출을 과도하게 의존하고 있지 않습니다. 다만, 조선업의 특성상 전방 고객사가 주로 글로벌 해운사로 제한적이며, 동일한 선주가 동일 선형의 선박을 2~4척씩 시리즈로 발주하는 경우가 존재하며, 오랜 기간 사용되는 선박의 특성상 동일 선주로부터 매년 신규 발주가 발생하는 것은 아니기에, 각 사업연도별 매출액에서 상위 5개 고객사가 차지하는 비중은 상대적으로 높게 나타나는 경향이 있습니다.
참고로, 합병존속회사의 각 사업연도별 상위 5개 발주처의 매출 비중은, 2022년 42.5%, 2023년 35.7%, 2024년 40.2%, 그리고 2025년 반기 48.1%을 기록 하였습니다.합병존속회사의 최근 3개년 주요 고객사의 매출 및 매출비중은 아래와 같습니다.
| [합병존속회사 주요 매출처별 매출 현황] |
| (단위: %) |
| 2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
누적 |
| 고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
| A사 |
12.7 |
B사 |
17.3 |
B사 |
9.2 |
K사 |
17.1 |
B사 |
10.5 |
| B사 |
12.0 |
A사 |
6.0 |
H사 |
8.0 |
L사 |
6.6 |
D사 |
5.9 |
| C사 |
9.1 |
D사 |
5.8 |
E사 |
6.3 |
M사 |
6.6 |
E사 |
5.9 |
| D사 |
7.9 |
F사 |
5.6 |
I사 |
6.1 |
E사 |
6.4 |
A사 |
5.3 |
| E사 |
6.3 |
G사 |
5.6 |
J사 |
6.1 |
N사 |
5.8 |
K사 |
4.4 |
| 합계 |
48.1 |
합계 |
40.2 |
합계 |
35.7 |
합계 |
42.5 |
합계 |
32.1 |
| (주1) |
방위산업 관련 발주 건은 국가 기밀 등의 이유로 제외하였습니다. |
합병소멸회사의 최근 3개년 누적 매출액 기준 상위 5개 고객사의 매출 비중은 32.8%로, 특정 고객사에 매출을 과도하게 의존하고 있지 않습니다. 다만, 조선업의 특성상 전방 고객사가 주로 글로벌 해운사로 제한적이며, 동일한 선주가 동일 선형의 선박을 2~4척씩 시리즈로 발주하는 경우가 존재하며, 오랜 기간 사용되는 선박의 특성상 동일 선주로부터 매년 신규 발주가 발생하는 것은 아니기에, 각 사업연도별 매출액에서 상위 5개 고객사가 차지하는 비중은 상대적으로 높게 나타나는 경향이 있습니다.
참고로, 합병소멸회사의 각 사업연도별 상위 5개 발주처의 매출 비중은, 2022년 32.9%, 2023년 45.1%, 2024년 46.2%, 그리고 2025년 반기 64.1%을 기록 하였습니다.합병존속회사의 최근 3개년 주요 고객사의 매출 및 매출비중은 아래와 같습니다.
| [합병소멸회사 주요 매출처별 매출 현황] |
| (단위: %) |
| 2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
누적 |
| 고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
고객사 |
매출비중 |
| A사 |
27.6 |
A사 |
19.0 |
F사 |
10.7 |
K사 |
8.3 |
A사 |
12.5 |
| B사 |
12.9 |
F사 |
8.8 |
J사 |
10.2 |
N사 |
6.8 |
K사 |
5.9 |
| C사 |
8.9 |
G사 |
6.6 |
K사 |
9.7 |
O사 |
6.2 |
F사 |
5.7 |
| D사 |
8.8 |
H사 |
5.9 |
L사 |
7.8 |
P사 |
6.1 |
L사 |
4.6 |
| E사 |
5.8 |
I사 |
5.8 |
M사 |
6.7 |
A사 |
5.4 |
J사 |
4.2 |
| 합계 |
64.1 |
합계 |
46.2 |
합계 |
45.1 |
합계 |
32.9 |
합계 |
32.8 |
연도별 주요 발주처와의 거래규모는 각 발주처의 선박수요 및 계획에 따라 변동되기 때문에 향후 발주처의 제반 영업환경 및 사업계획에 따라 영향을 받을 수 있습니다. 선박건조계약을 체결한 발주처들은 과거 해운시장의 수요 감소, 자산 가치의 하락 및 자금조달 대안 부족으로 인해 자금조달 문제를 겪은 바 있습니다. 재무적인 어려움을 겪고 있던 발주처들로 인해 발주를 취소하거나 연기하는 사례가 발생하였으며, 이에 따라 조선업의 계약변동 위험 또한 상승하였습니다.2021년 코로나19 백신 접종이 확대되고 물동량이 급증하면서 해상 BDI(벌크선 운임지수)지수는 11년만에 최고치, CCFI(컨테이너선 운임지수)지수가 사상 최고치를 기록하는 등 벌크선과 컨테이너선을 중심으로 운임이 크게 증가하며 해운시장 수요가 크게 회복되었습니다. 다만, 향후 글로벌 경기 변동으로 인해 해운업의 업황이 부진해질 경우, 합병당사회사와 계약을 체결한 일부 발주처의 경우 계약에서 명시하는 의무를 이행하거나 계약대금을 지급함에 있어 조달자금 또는 재원이 충분하지 않을 수 있으며, 이러한 의무의 이행 및 계약대금의 지급을 주저할 수도 있습니다. 이러한 경우 이들 발주처들은 선박의 인도약정일의 연기를 요청하거나 심지어 발주 계약을 해지하는 결정을 내릴 수도 있습니다.상당한 규모의 발주계약이 하나 이상 취소되는 경우 합병당사회사의 사업 및 영업실적에 적지 않은 영향이 즉각적으로 미칠 수 있습니다. 그러므로, 발주처가 계약을 취소하거나 발주처의 요청으로 선박의 인도가 대폭 지연되는 경우 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 발주처가 합병당사회사와의 계약을 실질적으로 변경하거나, 해지하거나, 연기하거나, 취소하지 않으리라 보장할 수 없으며 수주잔량을 구성하는 주문을 기준으로 추정한 합병당사회사의 수익이 실현될 수 있으리라 보장할 수 없습니다.이처럼 합병당사회사와 선박건조계약을 체결하는 발주처들은 해운시장의 수요 감소, 자산 가치의 하락 및 자금조달 대안 부족 등의 문제가 발생할 경우 자금조달 문제를 겪을 수 있으며, 상기 요인들로 인해 발주를 취소하거나 연기하는 경우가 종종 발생할 수 있습니다. 이와 같이 시장 상황 악화로 발주처가 계약을 취소하거나 발주처의 요청으로 선박의 인도가 대폭 지연되는 경우 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시어 투자 의사결정 하시기 바랍니다.
|
1-사. 핵심인력 이탈 및 근로자 운영에 대한 위험
합병당사회사의 성공적인 영업활동은 사업을 관리하고 성장시키는 주요 경영진 및 직원을 채용, 유지 및 동기부여할 수 있는 합병당사회사의 역량에 의해 크게 좌우됩니다. 합병당사회사의 경영진을 구성하는 개개인은 생산, 엔지니어링, 영업, 마케팅 및 연구개발 등 각 분야에서 상당한 전문성과 지식을 보유하고 있으며,
자격을 갖춘 검증인력을 채용 또는 유지하지 못한다면 제품의 품질을 유지하고 경쟁사와 경쟁할 수 있는 합병당사회사의 역량에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.한편, 합병당사회사는 선박의 건조 기간 동안 활동량이 많을 때는 하청근로자를 활용하여 비용 구조를 탄력적으로 유지하고자 합니다. 비용 구조를 탄력적으로 유지하기 위해서는 경쟁력 있는 요율로 하청근로자를 확보하는 한편 지금까지와 동일한 수준에서 하청근로자를 지속적으로 활용할 수 있는 규제적 환경이 뒷받침되어야 합니다. 하지만, 이러한 탄력적 비용 구조가 향후 지속적으로 유지될 수 있으리라 보장할 수 없습니다.또한, 저출산ㆍ고령화에 따라 생산가능인구가 매우 빠른 속도로 감소하고 있는 한국의 인구구조를 고려하였을 때 상기 언급한 인력 확보에 더욱 어려움이 따를 것으로 판단됩니다. 한편, 경기 침체나 다른 요인에 대응하기 위해 기존의 사업을 조정해야 할 수도 있습니다. 이러한 노력의 일환으로 인력감축의 조치가 포함될 수 있습니다. 참고로 이와 같은 조치는 직원해고 관련 준거법을 비롯하여 노사정 협약의 적용 대상입니다. 상기의 법적요건 및 계약조건으로 인해 인력감축이 어려울 수 있으며 높은 실행 비용이 소요될 수 있습니다.
앞으로 만족스러운 수준의 사업 수익성을 달성함에 있어 이러한 인력관리의 어려움은 지속적으로 중요한 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 예상하던 계약체결이 지연되거나 발주가 이뤄지지 않는 경우, 이로 인해 발생한 비용으로 말미암아 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병당사회사의 성공적인 영업활동은 사업을 관리하고 성장시키는 주요 경영진 및 직원을 채용, 유지 및 동기부여할 수 있는 합병당사회사의 역량에 의해 크게 좌우됩니다. 합병당사회사 경영진을 구성하는 개개인은 생산, 엔지니어링, 영업, 마케팅 및 연구개발 등 각 분야에서 상당한 전문성과 지식을 보유하고 있으며, 이들을 대체하는 것은 쉽지 않을 수 있습니다. 한편, 시장 내에서 검증된 인력을 두고 치열한 경쟁이 벌어지고 있는 가운데 합병당사회사의 고위 경영진 또는 기타 핵심 인력을 교체 또는 승계할 수 있는 검증 인력 또는 후보 인력을 모집하고 유지하기 위해 필요한 재원을 확보하지 못할 수 있습니다. 자격을 갖춘 검증인력을 채용 또는 유지하지 못한다면 제품의 품질을 유지하고 경쟁사와 경쟁할 수 있는 합병당사회사의 역량에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
또한, 향후 합병당사회사의 성과는 여러 요인중에서도 특히 신규 계약의 수주 여부 및 시점에 따라 달라지는데, 계약의 수주는 합병당사회사가 통제할 수 없는 사건이나 특히 시장의 상황에 따라 영향을 받습니다. 사업의 수주시점 및 공사시점이 불확실하기 때문에 만족스러운 수준의 이익률을 달성하기 위해서는 효과적인 인력의 활용이 중요한 요인으로 작용합니다. 합병당사회사는 선박의 건조 기간 동안 활동량이 많을 때는 하청근로자를 활용하여 비용 구조를 탄력적으로 유지하고자 합니다.비용 구조를 탄력적으로 유지하기 위해서는 경쟁력 있는 요율로 하청근로자를 확보하는 한편 지금까지와 동일한 수준에서 하청근로자를 지속적으로 활용할 수 있는 규제적 환경이 뒷받침되어야 합니다. 하지만, 이러한 탄력적 비용 구조가 향후 지속적으로 유지될 수 있으리라 보장할 수 없습니다.또한, 저출산ㆍ고령화에 따라 생산가능인구가 매우 빠른 속도로 감소하고 있는 한국의 인구구조를 고려하였을 때 상기 언급한 인력 확보에 더욱 어려움이 따를 것으로 판단됩니다. 노동집약적인 조선업의 특성상 생산가능인구가 감소하는 한국의 인구구조 문제는 노동력 부족, 임금 상승, 외국인 근로자 수 증가에 따른 업무 커뮤니케이션의 어려움 등 다양한 측면에서 조선업의 사업환경에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 저출산ㆍ고령화되고 있는 한국의 인구구조 역시 합병당사회사의 인력 채용, 관리에 부정적 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.
| [대한민국 인구 구조 변화 및 총인구 수 변화 예측] |
![]()
한국인구구조변화.jpg
한국인구구조변화
2025년 06월 30일 기준, 합병당사회사의 정규직 직원은 15,505 명, 계약직 근로자는 3,083명(합병존속회사 정규직 직원 12,297명, 계약직 근로자 2,154명, 합병소멸회사 정규직 직원 3,208명 계약직 근로자 929명)으로 구성되어 있습니다. 합병당사회사는 과거에도 인력관리와 관련하여 일부 어려움을 겪었던 적이 간혹 있었으며, 구체적으로 단기간에 충분한 수의 숙련인력을 모집하지 못하는 경우가 이에 해당합니다. 앞으로 만족스러운 수준의 사업 수익성을 달성함에 있어 이러한 인력관리의 어려움은 지속적으로 중요한 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 예상하던 계약체결이 지연되거나 발주가 이뤄지지 않는 경우, 이로 인해 발생한 비용으로 말미암아 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병당사회사는 내부인력 유지를 위하여 인재관리 조직을 형성하여, 임직원의 채용부터 은퇴까지 전 과정에 걸쳐, 역량개발, 성과평가 및 보상, 복리후생, 조직문화 개선 등의 업무를 수행하고 있습니다. 이러한 다양한 인재관리 활동을 통해 우수한 인재를 유치 및 유지함으로써 조직의 경쟁력을 향상시키고, 지속적인 성장을 이루어 나가고 있습니다. 또한 변화하는 시장 환경과 기술적 요구에 발맞춰 인재들의 능력을 지속적으로 향상시키는 노력을 기울이며, 혁신적이고 유연한 조직문화를 구축하여 산업의 선두 주자로서의 역할을 수행하고 있습니다.
![]()
인재관리 조직체계.jpg
인재관리 조직체계
| 출처 : |
HD한국조선해양 지속경영가능보고서(2024) |
합병당사회사는 미래전략 분야 차세대 핵심인재 선발과 같은 이슈에 종합적으로 대응하고자 중장기 관점의 인력수급 및 운영 계획을 수립하고 있습니다. 경제상황 및 시장환경의 변화에 기반하여 사무직ㆍ연구직ㆍ생산직 등 직군별 인력 수요와 공급을 분석하며, 최종적으로 필요 인력을 내ㆍ외부에서 수급 또는 활용하는 방안을 도출하는 절차로 진행하게 됩니다. 또한, 임직원 역량 평가, 조직문화 진단 등 인력의 역량 파악 활동을 실시하고 있습니다. 임직원 역량 평가는 각 임직원이 MBO 또는 KPIs에 따른 성과목표 달성 수준을 확인하여 지속적으로 성과목표를 (초과)달성한 임직원을 우수 인재로 파악하는 방식과 더불어, 역량 및 기술 수준을 측정할 수 있는 지표와 기준을 활용하여 개별 임직원의 역량을 정량적ㆍ정성적으로 평가하는 방식을 병행하고 있습니다. 이외에도 합병당사회사는 외부 우수인력을 확보하기 위한 다양한 장치를 마련하고 있습니다. 조선산업의 시장 경쟁상황,공급망 불안정, 신기술 발전 속도 등 대외 환경변화에 맞추어, 해당 현안을 해결할 수 있는 인재를 조기에 확보하고자 유연한 채용 제도를 운영하고 있습니다. 또한 연구실적이 우수한 주요 대학교와 협력체계를 구축하여 미래인재 양성 및 확보 활동을 전개하고 있으며, 유수의 대학교 및 연구기관의 석-박사급 인력 대상 별도의 채용 전형도 실시하고 있습니다. 다양한 분야의 연구과제를 발굴하고 산학 연구협력을 진행하며, 이를 통해 미래 인재들에게 성장의 발판을 제공하고 있습니다.한편, 경기 침체나 다른 요인에 대응하기 위해 기존의 사업을 조정해야 할 수도 있습니다. 이러한 노력의 일환으로 인력감축의 조치가 포함될 수 있습니다. 참고로 이와 같은 조치는 직원해고 관련 준거법을 비롯하여 노사정 협약의 적용 대상입니다. 상기의 법적요건 및 계약조건으로 인해 인력감축이 어려울 수 있으며 높은 실행 비용이 소요될 수 있습니다. 앞으로 만족스러운 수준의 사업 수익성을 달성함에 있어 이러한 인력관리의 어려움은 지속적으로 중요한 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 예상하던 계약체결이 지연되거나 발주가 이뤄지지 않는 경우, 이로 인해 발생한 비용으로 말미암아 합병당사회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
1-아. Heavy Tail 방식 현금흐름에 따른 위험 합병당사회사가 발주처와 체결한 선박건조계약 중 상당수는 최종단계에서 계약가의 대부분을 가중 지급받는 "Heavy Tail" 방식을 따르고 있습니다. 즉, 선박의 인도시점에서 수취하는 잔금은 전체 계약금액 중 약 60%~80%입니다. 이러한 "Heavy Tail" 방식으로 인한 현금흐름의 경우, 합병당사회사의 현금 지출 시점과 발주처로부터 지급금을 수금하는 시점 사이에 상당한 차이가 발생할 수 있으며,
이로 인해 기일에 따라 계약상의 의무 및 기타 채무를 이행하지 못하거나 미지급금을 변제하지 못할 수 있습니다. 결과적으로, 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병당사회사가 발주처와 체결한 선박건조계약 중 상당수는 최종단계에서 계약금액의 대부분을 지급받는 Heavy Tail 방식을 따르고 있습니다. 즉, 선박의 인도시점에서 수취하는 잔금은 전체 계약금액 중 약 60%~80% 입니다. 이처럼 선박 건조의 최종 단계에서 발주처에게 선박을 인도하며 상당한 현금유입액이 발생하는 구조이지만, 이러한 Heavy Tail 방식을 따르고 있기 때문에 다른 선박의 건조로 인해 지속적인 현금 지출이 발생하는 경우 현금유입액이 감소할 수 있습니다.
실제로 발생한 현금유입액과 현금유출액 사이의 이러한 불일치로 말미암아 합병당사회사는 때때로 단기 유동성 리스크를 겪게 될 수 있으며, 이로 인해 기일에 따라 계약상의 의무 및 기타 채무를 이행하지 못하거나 미지급금을 변제하지 못할 수 있습니다. 결과적으로, 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
1-자. 지식재산권 관련 분쟁 및 소송 관련 위험연구개발 역량이 기업의 경쟁력으로 직결되는 조선업의 특성을 고려하였을 때 지적재산권과 특허 기술은 매우 중요하게 작용합니다. 2025년 06월 30일 기준으로 합병당사회사가 소유하거나 권리를 보유하고 있는 등록특허, 실용신안권, 의장권 및 상표권은 총 2,691건 (합병존속회사 2,585건, 합병소멸회사 106건)이며
, 합병당사회사의 특허, 영업비밀, 기술 라이선스 및 지적재산권은 합병당사회사의 사업에서 중요한 부분을 차지합니다.
단, 합병당사회사가 연구개발을 통해 도출된 성과, 즉 새로 개발한 기술을 제품에 바로 적용한다고 하여도 시장에서 이를 수용할지 여부는 알 수 없습니다. 또한 합병당사회사의 지적재산권에 대한 부정취득사용(misappropriation)을 방지 및 합병당사회사가 지적재산권을 바탕으로 개발한 기술과 동등한 또는 더 우수한 대안기술을 경쟁사가 독자적으로 개발하지 않을 것이라 보장할 수 없습니다.
이처럼
지식재산권 관리가 체계적으로 이루어지지 않으면 지적재산권 침해 등으로 인한 사업적 손실이 발생할 수 있는 위험이 존재함을 투자자께서는 유의
하시기 바랍니다.
|
합병당사회사가 연구개발을 통해 도출된 성과, 즉 새로 개발한 기술을 제품에 바로 적용하여도 시장에서 이를 수용할지 여부는 알 수 없습니다. 또한, 시장에서의 기회를 포착하기 위해 이러한 신기술을 적시에 적용하지 못할 수도 있습니다. 뿐만 아니라, 개발 단계에서 예상한 시장 수요가 실현되지 않거나 합병당사회사가 신제품을 출시하여도 시장에서 이를 수용하지 않을 수 있습니다.한편, 새로 개발한 기술 또는 제품을 통해 합병당사회사가 누릴 수 있는 경제적 편익의 수준은 합병당사회사의 경쟁사가 얼마나 빨리 해당 기술이나 제품을 복제할 수 있는지 혹은 얼마나 빨리 더욱 새롭거나 저렴한 대안을 개발할 수 있는지에 따라 달라집니다. 이러한 합병당사회사의 기술 또는 제품이 예상보다 빠르게 복제 또는 대체되거나 불필요해지는 경우, 합병당사회사의 수익으로 신기술 개발 비용을 상쇄하지 못할 수 있습니다.또한, 기술개발이나 제품개발에 대한 동향을 파악하지 못해 합병당사회사의 고객사가 요구하는 혁신적 기술 또는 제품을 신속하게 개발하지 못하는 경우, 혹은 일부 합병당사회사제품의 생산을 위해 합병당사회사가 제3자 사용허가권자에게 지급해야 하는 라이선스 사용료가 크게 증가하는 경우, 합병당사회사는 경쟁력 있는 가격으로 충분히 발전된 제품을 생산하지 못할 수 있습니다. 이로 인해 합병당사회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병당사회사의 특허, 영업비밀, 기술 라이선스 및 지적재산권은 합병당사회사의 사업에서 중요한 부분을 차지합니다. 2025년 06월 30일 기준으로 합병당사회사가 소유하거나 권리를 보유하고 있는 등록특허, 실용신안권, 의장권 및 상표권은 총 2,691개 (합병존속회사 2,585건, 합병소멸회사 106건) 입니다. 하지만, 상기의 조치가 합병당사회사의 지적재산권에 대한 부정취득사용(misappropriation)을 방지하기에 충분할 것이라, 혹은 합병당사회사가 지적재산권을 바탕으로 개발한 기술과 동등한 또는 더 우수한 대안기술을 경쟁사가 독자적으로 개발하지 않을 것이라 보장할 수 없습니다. 한편, 지적재산권의 집행에는 많은 비용이 소요될 수 있습니다. 뿐만 아니라, 합병당사회사의 지적재산권이 무단으로 사용되어도 이를 발견하지 못할 수 있으며 합병당사회사의 지적재산권을 집행하기 위한 적합한 조치를 적시에 취하지 못할 수도 있습니다.
| 구분 |
특허/실용신안/디자인 |
상표 |
| 국내 |
2,164 |
62 |
| 해외 |
348 |
11 |
| 계 |
2,512 |
73 |
| (주1) 지적재산권 수는 당반기말 유효한 권리 기준으로 산정하였습니다.(주2) HD한국조선해양㈜, HD현대중공업㈜, HD현대㈜, HD현대일렉트릭㈜, HD현대건설기계㈜가 공동으로 공유하는 상표는 대외권리자 기준으로 기재하였습니다. |
| 구분 |
특허(실용신안) |
상표 |
| 국내 |
81 |
25 |
| 해외 |
- |
- |
| 계 |
81 |
25 |
| (*) 지적재산권 수는 당반기중 유효한 권리 기준으로 산정하였습니다. |
침해 가능성이 있는 행위가 발견되거나, 지식재산권의 사용 또는 침해에 대한 주장이 합병당사회사에 의해 또는 합병당사회사를 대상으로 제기되는 경우, 합병당사회사는 법적 절차를 통해 합병당사회사의 지식재산권을 방어해야 할 수 있습니다. 이러한 주장이 제기된다면 핵심 사업 활동을 위한 합병당사회사의 재원 및 인력이 분산될 수 있습니다. 만약 이러한 법적 절차에서 합병당사회사가 승소하지 못한다면, 해당 지식재산권에 대한 제3자의 지속적인 사용을 막지 못하고, 손해배상금을 지불하며, 특정 기술, 디자인 또는 기타 지식재산권의 사용이 금지될 수 있습니다. 또한, 합병 당사회사가 침해되지 않는 대체품 또는 대용품을 개발하거나, 상업적으로 합리적인 조건으로 또는 조건에 관계없이 해당 지식재산권에 대한 라이선스를 확보할 수 있으리라 보장할 수 없습니다.
![]()
침해사고 대응팀.jpg
침해사고 대응팀
| 출처 : |
HD한국조선해양 지속경영가능보고서(2024) |
이러한 위험에 대응하기 위해, 합병당사회사들은 HD한국조선해양과 함께 침해사고 대응팀을 운영하고 있습니다. 침해사고 대응팀은 정보보호최고책임자(CISO) 지휘 아래 사업부 보안책임자, 부서 보안관리자 및 보안실무자, 각 전산시스템 운영실무자 및 필요시 외부인력으로 구성하여 사고조사 및 조치, 재발방지 대책 수립, 그룹 내 전파 등의 역할을 수행합니다. 특히 국가핵심기술 또는 방위산업기술 등 국가 중요 정보자산 유출 사고 발생 시 관련 총괄책임자를 통해 외부기관에 신고 및 피해복구를 위한 협조체계를 마련하고 있습니다.
이처럼 지식재산권 관리가 체계적으로 이루어지지 않으면 지적재산권 침해 등으로 인한 사업적 손실이 발생할 수 있는 위험이 존재함을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
1-차. 제3자가 공급하는 서비스 관련 위험
합병존속회사는 LNG 운반선에 설치하는 화물격납장치(CCS) 제작, 상선의 갑판실 제작 등을 포함하는 일부 작업을 외부 위탁하고 있으며, 복합선박(complex vessel)에서 사용하는 특별 장비와 관련한 일부 핵심 기술의 경우 제3자 공급사를 통해 확보하고 있으며, 합병소멸회사는 상선의 거주구, TANK, BENCH등을 포함하는 일부 작업을 외부에 위탁하여 확보하고 있으며, LNG BV에 사용하는 특별장비인 BOG Compressor, Azimuth Thruster, Subcooler Skid Unit는 제 3자 공급사를 통해 확보하고 있습니다.
합병당사회사는 하청업체 선정을 비롯하여 사업운영 중단 및 제3자 서비스로 인한 추가 요금 발생 등을 최소화하기 위한 절차를 수립하였으나,
합병당사회사가 적절한 하청업체를 확보하지 못하거나, 하청업체가 계약상의 의무나 시방서에 기재된 작업을 이행하지 않는 등의 경우가 발생한다면 합병당사회사는 발주처에게 합의한 물량의 제품 및 서비스를 명시된 납기일 이내로 인도하지 못할 수 있으며 아예 인도하지 못할 수도 있습니다. 뿐만 아니라 이로 인한 추가적인 비용 역시 발생할 수 있습니다.
따라서 투자자께서는 선박 제조과정에서 다양한 외부 업체에게 위탁되는 서비스, 계약 이행에서 차질이 발생할 경우, 인도 지연, 선박 하자 등으로 인해 사와 발주처와의 관계가 악화될 수 있으며 결과적으로 당사의 평판, 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업 전망에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.
|
합병존속회사는 LNG 운반선에 설치하는 화물격납장치(CCS) 제작, 상선의 갑판실 제작 등을 포함하는 일부 작업을 외부 위탁하고 있으며, 복합선박(complex vessel)에서 사용하는 특별 장비와 관련한 일부 핵심 기술의 경우 제3자 공급사를 통해 확보하고 있습니다.합병존속회사의 조선사업부문은 강판을 비롯한 Cargo Compressor, 보일러 등의 기자재를 프랑스 소재 Cryostar사, 강림중공업㈜ 등의 기업으로부터 공급받고 있으며, 해양플랜트사업부문은 압력용기 등의 기자재를 우양에이치씨㈜ 등의 기업으로부터 공급받고 있습니다. 엔진기계사업부문은 단조품, Turbo Charger 등의 기자재를 ㈜포스코 등의 기업으로부터 공급받고 있습니다.합병소멸회사는 상선의 거주구, TANK, BENCH등을 포함하는 일부 작업을 외부에 위탁하여 확보하고 있으며, LNG BV에 사용하는 특별장비인 BOG Compressor, Azimuth Thruster, Subcooler Skid Unit는 제 3자 공급사를 통해 확보하고 있습니다. 또한 주요기자재 중 선박 메인엔진 및 보조엔진은 HD현대중공업, HD현대마린엔진에서 공급받으며 CARGO PUMP는 FRAMO, SHINKO에서 LPG 운반선에 설피하는 CARGO HANDLING SYSTEM은 HD KSOE, LGE 등의 기업으로부터 공급받고 있습니다. 합병당사회사는 하청업체 선정을 비롯하여 사업운영 중단 및 제3자 서비스로 인한 추가 요금 발생 등을 최소화하기 위한 절차를 수립하였으며, 이러한 절차는 품질, 안전 및 재무 건전성에 대한 최소한의 요건을 바탕으로 합니다. 또한, 합병당사회사는 모니터링을 통해 하청업체가 해당 요건을 준수하고 있는지 여부를 확인합니다.
특히 선박, 선박용 엔진, 해양 플랜트 등의 생산에 필요한 기자재 중 전문화가 필요한 중점 육성품목을 납품하는 협력사를 1군 협력사로 지정하고, 해당 1군 협력사 대상 재무 평가, 수급 평가 등 등급 평가를 모두 실시함으로써, 발생가능성이 높거나 잠재되어 있는 문제로 인한 생산 차질을 최소화하여 관리하고 있습니다. 통합 공급망 리스크 평가 결과, 우수 협력사 대상으로는 인센티브를 제공하고 저조 협력사에게는 제재를 통해 공급되는 제품의 품질 및 납기의 안정화를 도모하고 있습니다.
![]()
통합 공급망 리스크 관리 체계.jpg
통합 공급망 리스크 관리 체계
| 출처 : |
HD한국조선해양 지속경영가능보고서(2024) |
합병당사회사가 이와 같은 조치를 취하고 있음에도 불구하고 적절한 하청업체를 확보하지 못하거나, 또는 하청업체 측에서 합병당사회사가 발주한 주문 또는 제시한 납품조건을 수락하지 않을 수도 있습니다. 뿐만 아니라, 하청업체 중 품질이 불량하거나 결함이 있는 하위부품을 사용하거나, 미숙련 작업자를 사용하거나, 보건/환경/안전 규정을 준수하지 않을 수 있으며, 이러한 사실을 힙뱡당사회사에게 전달하지 않는 업체가 있을 수 있습니다. 게다가, 이들 업체 중에는 합병당사회사에 대한 배상의무를 감당할 수 있는 충분한 재원을 보유하고 있지 않은 업체가 있을 수 있습니다. 이에 따라, 합병당사회사의 하청업체가 적시에 서비스를 제공하지 못하거나, 발주처의 요구사항에 따른 서비스를 제공하지 못하거나, 혹은 아예 서비스를 제공하지 못하는 경우, 합병당사회사는 이와 관련된 리스크에 노출될 수 있습니다.만약 합병당사회사가 적절한 하청업체를 확보하지 못하거나, 하청업체 측에서 어떠한 사유로 합병당사회사가 발주한 주문 또는 제시한 납품조건을 수락하지 않거나, 혹은 하청업체가 계약상의 의무나 시방서에 기재된 작업을 이행하지 않거나, 보건/환경/안전 규정을 준수하지 않거나, 이와 관련하여 합병당사회사에게 우려사항을 전달하지 않거나, 혹은 합병당사회사에게 유리한 조건으로 혹은 어떠한 조건으로든 기존의 업체를 대체하는 하청업체를 확보하지 못하는 경우가 발생한다면 합병당사회사는 발주처에게 합의한 물량의 제품 및 서비스를 명시된 납기일 이내로 인도하지 못할 수 있으며 아예 인도하지 못할 수도 있습니다. 뿐만 아니라 이로 인한 추가적인 비용 역시 발생할 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 선박 제조과정에서 다양한 외부 업체에게 위탁되는 서비스, 계약 이행에서 차질이 발생할 경우, 인도 지연, 선박 하자 등으로 인해 사와 발주처와의 관계가 악화될 수 있으며 결과적으로 합병당사회사의 평판, 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업 전망에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.
[합병존속회사 회사위험- HD현대중공업(주)]
|
2-가. 매출 및 수익성 악화 위험2020년 COVID-19 확산으로 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 전반적으로 크게 위축된 바 있습니다. 다만 2021년말 COVID-19 백신 접종 확대와 경기 재개에 대한 기대감으로 벌크선 및 컨테이너선 발주가 증가하였고, 선박 관련 기관의 환경규제에 따른 노후선박 교체 수요 증가로 신규 선박투자가 증가하였으며, 2022년 LNG 발주 증가세가 유지되며 합병존속회사의 실적 또한 우수한 기록을 유지하였습니다.
2023년 이후 조선부문 건조 물량 증가 및 선가 상승으로 인해 합병존속회사의 매출은 매해 증가하고 있으며, 2025년 반기말 매출액은 전년동기 대비 16.0% 증가한 약 7조 9,696억원, 영업이익은 9,052억원 수준을 기록하며, 영업수익성이 크게 개선되고 있습니다. 당기순이익 또한 2023년부터 흑자전환 하였으며, 2025년 반기말 당기순이익은 4,951억원의 기록하며, 전년동기 대비 크게 증가하였습니다. 이는 원자재 가격 하락, 환율상승, 생산성 향상 및 제품믹스 개선을 통하여 조선, 엔진부문의 이익이 개선되고 있기 때문 입니다. 합병존속회사의 수주잔고는 2022년말 33조 1,782억원, 2023년말 41조 4,605억원, 2024년말 46조 9,318억원 및 2025년 반기 46조 3,442억원을 기록 하였습니다. 다만, 향후 경기 둔화, 고금리 영향 등으로 선주들의 관망세가 확산되며 수주 위축이 나타날 수 있으며, 수주환경 개선을 저해하는 요인들로 인해 조선시황에 대한 불확실성이 높은 상태가 지속될 수 있어 합병존속회사의 수익성이 악화될 우려는 상존합니다. 또한 조선업황이 부진할 경우 수익성이 다시 저하되면서 합병존속회사의 재무안정성에 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
합병존속회사가 속해있는 조선업 특성 상 신규 수주가 매출로 인식되기까지 시차가 존재하며, 선가상승이 시작된 2021년부터 신규로 계약한 수주 분이 2022년 3분기 이후 매출에 인식됨에 따라 2023년부터 합병존속회사의 매출액이 눈에 띄게 개선되기 시작하였습니다. 합병존속회사의 2025년 반기 매출액은 전년동기 대비 16.0% 상승한 7조 9,696억원을 기록하였습니다. 이는 선가 상승에 따른 조선 부문의 매출 증가와 더불어 해양플랜트, 엔진기계 등 모든 부문의 매출이 고르게 증가한 덕분입니다. 특히, 엔진기계 부문은 선박용 엔진 인도 물량이 늘어난 것이 주요 했습니다.합병존속회사는 2023년부터 영업이익 흑자전환 하였으며, 이후 시작된 매출액 상승세와 함께 영업이익 또한 상승세를 이어 가고 있습니다. 이러한 영업이익 개선은 건조물량 증가, 고선가 컨테이너선 매출 반영, 원자재 가격 하락, 그리고 생산성 향상 및 제품 믹스 개선에 의한 것으로 파악됩니다. 합병존속회사의 2025년 반기 영업이익은 9,052억원을 기록하며, 2,169억원의 영업이익을 기록한 전년동기 대비 크게 증가한 수치 입니다. 합병존속회사의 당기순이익 또한 2023년부터 흑자전환 하였으며, 2025년 반기말 당기순이익은 4,951억원의 기록하며, 전년동기 대비 크게 증가하였습니다. 하지만 조선업계 전반에 걸친 인력 부족현상, 물가인상 등으로 인한 인건비 상승압력 확대, 협력업체 관리 및 인력 수급 구조 변동 여부, 노사관계 악화 등의 비용 상승 리스크로 고선가 수주 확대에도 불구하고 합병존속회사의 수익성이 악화될 우려 또한 상존합니다.
| [합병존속회사 수익성 지표] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수익성현황 |
매출액 |
7,969,641 |
6,871,728 |
14,486,454 |
11,963,926 |
9,045,480 |
| 증가율 |
16.0% |
20.6% |
21.1% |
32.3% |
8.8% |
| 매출원가 |
6,646,869 |
6,280,744 |
12,992,523 |
11,309,062 |
8,882,619 |
| 증가율 |
5.8% |
16.9% |
14.9% |
27.3% |
4.3% |
| 매출총이익 |
1,322,772 |
590,984 |
1,493,931 |
654,864 |
162,861 |
| 증가율 |
123.8% |
82.2% |
128.1% |
302.1% |
-177.8% |
| 영업이익 |
905,190 |
216,894 |
705,223 |
178,640 |
(289,151) |
| 증가율 |
317.3% |
216.5% |
294.8% |
흑자전환 |
63.9% |
| 당기순이익 |
495,142 |
182,734 |
621,509 |
24,689 |
(352,065) |
| 주요재무비율 |
매출총이익률 |
16.6% |
8.6% |
10.3% |
5.5% |
1.8% |
| 영업이익률 |
11.4% |
3.2% |
4.9% |
1.5% |
-3.2% |
| 순이익률 |
6.2% |
2.7% |
4.3% |
0.2% |
-3.9% |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주) 증가율은 전년 동기 대비 |
| 품 목 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| STEEL PLATE(원/TON) |
913,000원 |
1,004,000원 |
958,500원 |
1,130,000원 |
1,221,000원 |
| 증가율 |
-9.1% |
-14.6% |
-15.2% |
-7.5% |
8.9% |
| 형강(원/TON) |
846,000원 |
889,000원 |
878,000원 |
1,021,000원 |
1,188,000원 |
| 증가율 |
-4.8% |
-16.6% |
-14.0% |
-14.1% |
17.4% |
| PAINT($/리터) |
- |
$3.10 |
$3.25 |
$3.38 |
$4.20 |
| 증가율 |
- |
-15.1% |
-3.8% |
-19.5% |
12.0% |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 가격변동추이는 사업연도 개시일부터 작성기준일까지의 가격 평균치를 기재 |
| (주2) 증가율은 전년 동기 대비 |
합병존속회사의 2025년 반기말 부문별 매출을 살펴보면 조선, 해양플랜트, 엔진 및 기타 부문이 각각 5조 6,080억원(70.4%), 4,051억원(5.1%), 1조 9,633억원(24.6%) 및 416억원(0.5%)을 기록하여 전년 동기 대비 증가한 모습을 보입니다. 해양플랜트 부문은 2024년 초 발생한 중대재해의 여파로 가동이 중단되고 조업 물량이 감소하면서, 2024년 매출액이 6,492억 원으로 전년 대비 크게 줄었습니다. 하지만 2024년 3분기부터 과거에 수주했던 Trion 및 Ruya 프로젝트의 매출 인식이 확대되면서, 2025년 반기 매출액은 전년 동기 대비 49.5% 증가하며 회복세를 보였습니다. 한편, 합병존속회사의 엔진부문 역시 선박 수주가 증가함에 따라 순연된 선박용 엔진 납기 등이 증가하였습니다. 2025년 반기 말 기준 매출액 1조 9,633억 원, 영업이익 3,258억 원을 기록했으며, 이는 각각 전년 동기 대비 24.2%, 95.2% 증가한 수치입니다. 2023년부터 EEXI, CII와 같은 환경 규제가 본격화되면서 대형 선주사들이 친환경 선대 개편을 추진하고 있어, 엔진 부문의 이러한 성장세는 앞으로도 꾸준히 이어질 것으로 전망됩니다.
| 사업 부문 |
구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 조선 |
매출액 |
5,608,016 |
4,994,623 |
10,623,294 |
7,901,471 |
6,467,204 |
| 영업손익 |
692,702 |
280,777 |
702,639 |
148,787 |
(123,567) |
| 당기순손익 |
559,879 |
377,474 |
859,719 |
156,511 |
(48,225) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
88,196 |
79,910 |
167,575 |
150,253 |
135,578 |
| 해양플랜트 |
매출액 |
405,071 |
270,865 |
649,152 |
1,269,740 |
785,281 |
| 영업손익 |
45,286 |
(104,595) |
(100,101) |
(37,208) |
(152,718) |
| 당기순손익 |
15,042 |
(95,197) |
(49,287) |
(16,194) |
(175,578) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
14,159 |
12,719 |
26,914 |
23,237 |
22,909 |
| 엔진 |
매출액 |
1,963,267 |
1,580,710 |
3,165,357 |
2,739,542 |
1,741,067 |
| 영업손익 |
325,839 |
166,954 |
358,945 |
286,311 |
171,197 |
| 당기순손익 |
283,681 |
146,120 |
302,679 |
248,859 |
151,354 |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
36,954 |
34,139 |
71,108 |
66,657 |
63,557 |
| 기타 |
매출액 |
41,635 |
38,536 |
79,665 |
116,120 |
77,964 |
| 영업손익 |
(158,638) |
(126,245) |
(256,269) |
(219,449) |
(183,861) |
| 당기순손익 |
(363,225) |
(245,396) |
(491,620) |
(365,371) |
(279,628) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
18,626 |
19,917 |
40,218 |
37,923 |
32,233 |
| 연결조정 |
매출액 |
(48,348) |
(13,006) |
(31,014) |
(62,947) |
(26,036) |
| 영업손익 |
1 |
3 |
9 |
199 |
(202) |
| 당기순손익 |
(235) |
(267) |
18 |
884 |
12 |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
(1) |
- |
- |
- |
- |
| 합 계 |
매출액 |
7,969,641 |
6,871,728 |
14,486,454 |
11,963,926 |
9,045,480 |
| 영업손익 |
905,190 |
216,894 |
705,223 |
178,640 |
(289,151) |
| 당기순손익 |
495,142 |
182,734 |
621,509 |
24,689 |
(352,065) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
157,934 |
146,685 |
305,815 |
278,070 |
254,277 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) '감가상각비 및 무형자산상각비'에는 사용권자산 감가상각비가 포함되어 있습니다. |
| (주2) 연결조정은 보고부문별 내부거래와 미실현손익 제거, 관계기업 및 공동기업투자에 대한 지분법평가 금액 등입니다. |
한편, 합병존속회사의 2025년 반기 매출액 중 70.4%의 비중을 차지하는 조선부문은 신규 발주속도가 느려지고 있음에도 최소 3년치 이상의 수주잔량을 확보하고 있습니다. 신규수주량 추이를 살펴보면, 2020년에는 COVID-19로 인해 발주 심리가 위축되며 전년 대비 큰 폭으로 감소하였으나, 2021년 컨테이너 운반선 시장을 필두로 대부분의 해운 섹터가 활황세를 보임에 따라 신조 발주량이 크게 증가하였습니다. 2022년에는 전 세계적인 LNG 수요 증가 추세 및 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 LNG 해상 운송 수요 증가에 따라 LNG운반선 신조 발주가 급증하며 높은 수준의 신조 발주세가 이어졌습니다. 2023년에는 아프리카 소재 선사와 LNG운반선 2척에 대한 건조 계약, 2023년 10월 카타르에너지와 총 5조 2,000억원 규모의 수주를 확정하는 등 견조한 신조 발주세를 유지하고 있습니다. 또한, 2024년 합병존속회사의 선박 수주척수는 총 37척을 달성하였으며, 금액으로는 62.5억달러로 연간목표(61.9억달러)를 달성하였습니다. 2025년 또한, 6월까지 컨테이너 20척, VLEC 2척, VLCC 2척으로 총 24척 신규수주하며 견조한 선박 수주 기록을 달성 하고있습니다. 합병존속회사의 조선부문은 2023년 이후 지속적으로 고부가가치, 친환경 선박 등을 중심으로 수주를 확보하며, 양호한 실적으로 보이고 있습니다. 환경 규제가 가속화됨에 따라 이에 대응하기 위한 선주들의 친환경 선박 발주 수요 증가가 중장기적으로 신조 발주 수요를 견인할 것으로 전망되며, 해상물동량 역시 지속 증가할 것으로 예상되어 장기적으로 신조 발주량은 증가 추세를 나타낼 것으로 보입니다. 전반적으로 합병존속회사는 수주증가, 엔진기계 부문 매출 증가, 원자재 가격 조정 등의 영향으로 전년 동기대비 개선된 모습입니다.
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
| HD현대중공업 |
4,246 |
37.4% |
1,532 |
14.1% |
2,731 |
14.7% |
5,304 |
33.0% |
6,627 |
27.0% |
| HD현대삼호 |
1,795 |
15.8% |
2,168 |
19.9% |
4,699 |
25.3% |
3,883 |
24.1% |
5,078 |
20.7% |
| HD현대미포 |
657 |
5.8% |
1,347 |
12.4% |
1,796 |
9.6% |
1,327 |
8.3% |
1,280 |
5.2% |
| 한화오션 |
2,856 |
25.2% |
2,939 |
27.0% |
4,569 |
24.6% |
828 |
5.2% |
5,108 |
20.8% |
| 삼성중공업 |
1,608 |
14.2% |
2,305 |
21.2% |
3,758 |
20.2% |
3,883 |
24.1% |
5,683 |
23.1% |
| 기 타 |
180 |
1.6% |
595 |
5.4% |
1049 |
5.6% |
855 |
5.3% |
786 |
3.2% |
| 계 |
11,342 |
100.0% |
10,886 |
100.0% |
18,602 |
100.0% |
16,080 |
100.0% |
24,562 |
100.0% |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주) 선박부문(특수선박 제외)에 대한 시장점유율로 '25년 6월말 한국조선해양플랜트협회 자료를 참고 하였습니다. |
합병존속회사의 수주현황 추이를 살펴보면 과거 2020년에는 COVID-19로 인해 경제활동이 급위축되고 전세계 GDP 성장률이 마이너스를 기록하는 등 최악의 경기침체를 겪으면서 발주량은 극도로 침체된 모습을 보였습니다. 반면 2021년부터는 COVID-19의 영향 감소 및 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 해상 운송 수요가 증가하였으며, 2022년에도 컨테이너 운반선 및 LNG운반선 신조 발주가 급증하였습니다. 합병존속회사는 2023년 이후 수주관리를 위해 선별 수주를 진행하고 있음에도, LNG추진선과 메탄올추진선 등 친환경 선박을 중심으로 지속적으로 수주가 증가하고 있습니다. 또한, 일본 쓰네이시조선에 메탄올 이중연료 엔진을 공급하는 등 엔진부문에서도 호조를 이어가고 있습니다. 이로 인해 합병존속회사의 수주잔고는 2022년말 33조 1,782억원, 2023년말 41조 4,605억원, 2024년말 46조 9,318억원 및 2025년 반기 46조 3,442억원을 기록하였습니다. 합병존속회사의 수주잔고는 조선 부문의 비중이 절대적으로 높으며, 2025년 반기말 기준 전체 수주잔고의 71.8%가 조선 부문의 수주잔고에 해당합니다.
| [합병존속회사 수주잔고 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 금액 |
비중 |
금액 |
비중 |
금액 |
비중 |
금액 |
비중 |
금액 |
비중 |
| 조선 |
33,261,399 |
71.77% |
34,838,125 |
75.20% |
33,937,341 |
72.31% |
32,399,348 |
78.15% |
25,860,230 |
77.94% |
| 해양플랜트 |
3,019,810 |
6.52% |
3,516,480 |
7.59% |
3,629,748 |
7.73% |
2,011,138 |
4.85% |
1,672,582 |
5.04% |
| 기타 |
10,063,038 |
21.71% |
7,974,297 |
17.21% |
9,364,680 |
19.95% |
7,050,026 |
17.00% |
5,645,371 |
17.02% |
| 합계 |
46,344,247 |
100.00% |
46,328,902 |
100.00% |
46,931,769 |
100.00% |
41,460,512 |
100.00% |
33,178,183 |
100.00% |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 기말수주잔고 = 기초수주잔액 + 신규증감 - 기납품액 |
| (주2) 외화계약의 환율변동에 따른 증감액, 계약의 취소 및 계약 금액의 변경에 따른 증감액 등이 포함된 금액입니다. |
그러나 경기 둔화, 고금리 영향 등으로 선주들의 관망세가 확산되며 수주 위축이 나타날 수 있으며, 수주환경 개선을 저해하는 요인들로 인해 조선시황에 대한 불확실성이 높은 상태가 지속될 수 있어 합병존속회사의 수익성이 악화될 우려는 상존합니다. 또한 조선업황이 부진할 경우 수익성이 다시 저하되면서 의 재무안정성에 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기와 같은 내용에 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.
|
2-나. 재무안정성과 관련된 위험
합병존속회사의 주요 재무안정성 지표는 매출 및 수익성 증대에 따라 매년 개선되는 모습을 보이고 있습니다. 2025년 반기말 기준 부채비율은 219.3%으로 2024년 239.9% 대비 감소하였으며, 2025년 반기말 총차입금 금액(리스부채 제외)은 8,227억원으로 2024년말 1조 509억 대비 감소하였습니다. 또한, 2025년 반기 차입금의존도는 4.2%로 2024년 5.4% 대비 감소하였습니다. 차입금 의존도의 경우 2023년 기준 업종평균인 20.5% 대비 우수한 수준을 유지하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 기 수주물량의 예정원가율이 높다는 산업의 특성 등을 감안할 때 단기적으로 영업상 부족자금이 발생할 수 있는 가능성을 지니고 있으며, 합병존속회사가 영위하고 있는 조선업의 시장 환경이 개선되지 않고, 고정비 부담이 상승할 경우 사업실적 회복을 통한 자체적인 현금흐름 개선가능성이 저하될 수 있습니다. 이는 합병존속회사의 추가 차입으로 인한 재무안정성 부담으로 작용하게 될 가능성이 있습니다. Heavy-tail 결제방식의 특성 역시 기 수주한 선박건조에 필요한 자금확보를 어렵게 하며, 이러한 부족자금의 외부조달은 결국 순차입금 증가로 이어져 합병존속회사의 재무부담을 가중시킬 수 있으니 투자자 여러분들께서는 투자결정 시 유의하여 주시기 바랍니다.
|
2025년 반기말 기준 차입금, 사채로 구성된 합병존속회사의 총 차입금은 8,227억원이며, 부채는 13조 5,587억원입니다. 이에 따른 부채비율은 219.3%로 전년동기 대비 감소하였습니다. 합병존속회사의 2025년 반기말 기준 차입금의존도는 4.2%를 나타내고 있어 2024년 대비 소폭 감소하였으며, 업종평균인 20.5% 대비 우수한 수준의 차입금의존도를 유지하고 있습니다. 합병존속회사의 부채 수준은 사업운영에 제한요소로 작용할 수 있으며, 부채상환의 의무를 이행하는 것이 더욱 어려워질 수 있습니다. 구체적으로, 합병존속회사의 부채수준으로 말미암아 다음을 포함하나 이에 국한되지 않는 상황이 발생할 수 있습니다.
| - |
운전자본을 확보하기 위한 추가자금 조달능력을 제한하여 유동성에 영향을 미치거나, (필요 기술 및 시스템 등을 위한) 설비투자, 투자 및 인수를 위한 자금 조달능력을 제한하거나, 가용 재원의 조달 비용을 증가시키는 상황 |
| - |
현금흐름의 상당 부분을 부채 상환에 할당할 수밖에 없어 영업비용, 설비투자, 배당금, 투자 또는 인수와 같은 기타 사업 목적을 위해 사용할 수 있는 자금이 감소하는 상황 |
| - |
합병존속회사가 경쟁하는 시장에서의 변화에 대한 탄력적인 계획 수립 또는 대응을 제한하는 상황 |
| - |
부채 수준이 더 낮은 경쟁사 대비 합병존속회사가 경쟁에서 불리해지는 상황 |
| - |
경제 상황 및 산업 환경이 전반적으로 불리하게 전개될 때 합병존속회사의 취약도가 더욱 높아지는 상황 |
| - |
금융부채 상환이 더욱 어려워지거나, 만기가 도래하는 차입금의 차환(refinancing)이 더욱 어려워지는 상황 |
미상환부채 또는 미래차입 가능한 부채의 계약조건에 제한약정(restrictive covenant)이 포함되어 있거나 향후 포함될 수 있습니다. 이로 인해 합병존속회사에게 장기적으로 이득이 될 수 있는 사업활동에 참여하지 못하게 될 수 있습니다. 또한, 최근 신규수주 확대 추세에 따라 향후 건조 물량이 증가하여 운전자본 부담으로 인하여 순차입금이 다소 증가할 가능성이 존재하는 점 유의하시길 바랍니다.
| [차입금 및 안정성 지표] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 단기성 차입금 |
357,867 |
687,243 |
399,253 |
1,560,031 |
1,444,632 |
| 단기차입금 |
25,102 |
202,452 |
27,640 |
438,029 |
218,465 |
| 유동성장기차입금 |
- |
250,000 |
59,000 |
522,350 |
1,166,190 |
| 유동성장기사채 |
332,765 |
234,791 |
312,613 |
599,652 |
59,977 |
| 장기성 차입금 |
464,790 |
1,215,680 |
751,606 |
1,568,943 |
1,159,024 |
| 장기차입금 |
- |
409,000 |
100,000 |
859,000 |
285,730 |
| 장기사채 |
464,790 |
806,680 |
651,606 |
709,943 |
873,294 |
| 총차입금(리스제외) |
822,657 |
1,902,923 |
1,150,859 |
3,128,974 |
2,603,656 |
| 현금및현금성자산 |
2,354,965 |
770,024 |
1,257,867 |
928,043 |
744,148 |
| 단기금융상품 |
481,000 |
131,000 |
131,000 |
131,000 |
161,000 |
| 순차입금 |
(2,013,308) |
1,001,899 |
(238,008) |
2,069,931 |
1,698,508 |
| 부채비율 |
219.3% |
228.8% |
239.9% |
229.0% |
208.1% |
| 차입금의존도 |
4.2% |
10.8% |
5.9% |
18.3% |
16.0% |
| 단기성 차입금 비율 |
43.5% |
36.1% |
34.7% |
49.9% |
55.5% |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서)(주1) 차입금의존도 = 총차입금(리스제외) ÷ 총자산 |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 차입금의존도 |
20.5% |
19.9% |
23.6% |
| 부채비율 |
163.0% |
155.1% |
137.1% |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
| [계약부채 및 확정계약부채 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 계약부채 |
9,294,308 |
6,672,048 |
7,720,286 |
5,821,628 |
4,743,248 |
| 확정계약부채 |
237,738 |
25,500 |
8,036 |
230,595 |
288,183 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서)(주) 2022년말 인식된 계약부채 4,743,248백만원 중 1,800,252백만원은 2023년에 수익으로 인식하였습니다. |
합병존속회사의 총차입금(리스제외) 금액은 감소하는 추세이며, 2025년 반기말 기준 8,227억원을 기록 하였습니다. 이는 매출 증대 및 수익성 개선으로 인해 단기차입금 금액이 지속적으로 감소하고 있기 때문입니다. 이에 차입금 의존도는 2022년 16.0%, 2023년 18.3%, 2024년 5.9%, 2025년 반기 4.2%로 지속적으로 감소하고 있으며, 동종산업의 평균인 20.5%보다 우수한 수준을 유지하고 있습니다. 부채비율은 수주 증가로 인한 계약부채 증가 등으로 인해 2022년 208.1%, 2023년 229.0%, 2024년 239.9% 기록하며 증가 추세를 보이고 있습니다.
2025년 반기말 합병존속회사는 선주사로부터 선수금을 확보하여, 계약부채 금액이 전년말 대비 1조 5,740억원 증가하였으나 2024년 당기순이익 인식에 따른 순자산 증가 등으로 인해 2025년 반기말 부채비율은 219.3%로 전년말 대비 소폭 감소하였습니다. 합병존속회사의 부채비율은 업종평균인 163.0%보다 높은 수준을 보이고 있으나, 조선업을 영위하는 국내 주요 3사간 비교 시 유사한 수준을 보이고 있습니다.
| [2025년 반기말 현재 국내 조선업 영위 주요3사 부채비율 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
현대중공업㈜ |
한화오션㈜ |
삼성중공업㈜ |
| 부채총계 |
13,558,715 |
13,077,936 |
10,332,762 |
| 자본총계 |
6,182,725 |
5,225,776 |
3,608,957 |
| 부채비율 |
219.3% |
250.3% |
286.3% |
합병존속회사는 신규수주 증가에 따라 수금 조건이 점진적으로 개선되고 있는 상황인 바, 현금흐름은 지속적으로 개선될 것으로 예상됩니다. 이와 함께, 장단기차입금을 지속적으로 상환 하여, 총차입금 금액은 2023년 이후 지속적으로 감소하고 있습니다. 합병존속회사의 1년 이내 만기도래 예정된 단기차입금은 합병존속회사의 현재 신용상태 및 잔여 한도 등을 고려할 시 전액 차환 가능한 수준입니다. 따라서, 합병존속회사의 보유 현금성자산, 차환 가능성이 높은 무역금융, 정책금융기관(한국수출입은행 등) 차입금 활용 가능성 등을 감안하면 1년 이내 만기도래 차입금과 부족 자금에 대한 대응이 가능할 것으로 예상되어 단기 유동성 위험은 낮을 것으로 예상됩니다.
| [합병존속회사 단기차입금 상세] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
차입처 |
이자율 |
당반기 |
전기 |
| 원화일반대출 |
㈜하나은행 |
4.56% |
9,000 |
- |
| 외화일반대출 |
FDH JV ZOR |
5.00% |
13,987 |
15,068 |
| Usance L/C |
㈜국민은행 외 |
3.99%~4.76% |
2,115 |
12,572 |
| 소 계 |
25,102 |
27,640 |
| 유동성장기차입금 |
- |
59,000 |
| 합 계 |
25,102 |
86,640 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| [합병존속회사 장기차입금(사채 제외) 상세] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
차입처 |
이자율 |
당반기 |
전기 |
| 원화일반대출 |
한국산업은행 외 |
4.69%~5.88% |
- |
159,000 |
| 소 계 |
- |
159,000 |
| 유동성장기차입금 |
- |
(59,000) |
| 합 계 |
- |
100,000 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| [합병존속회사 미상환 사채 상세] |
| (단위: 백만원) |
| 종 목 |
발행일 |
만기일 |
이자율 |
당반기 |
전기 |
보증여부(*) |
| 고정금리부사채 |
2022-03-28 |
2027-03-28 |
3.18% |
406,920 |
441,000 |
보증 사채 |
| 제5-2회 |
2023-04-12 |
2025-04-11 |
4.92% |
- |
60,000 |
무보증 사채 |
| 제5-3회 |
2023-04-12 |
2026-04-10 |
5.29% |
38,000 |
38,000 |
무보증 사채 |
| 제6회 |
2023-04-26 |
2026-04-27 |
5.38% |
50,000 |
50,000 |
무보증 사채 |
| 제7-1회 |
2023-10-25 |
2025-04-25 |
5.05% |
- |
73,000 |
무보증 사채 |
| 제7-2회 |
2023-10-25 |
2025-10-24 |
5.37% |
103,000 |
103,000 |
무보증 사채 |
| 제8-1회 |
2024-01-29 |
2025-07-29 |
4.27% |
77,000 |
77,000 |
무보증 사채 |
| 제8-2회 |
2024-01-29 |
2026-01-29 |
4.43% |
65,000 |
65,000 |
무보증 사채 |
| 제8-3회 |
2024-01-29 |
2027-01-29 |
4.60% |
58,000 |
58,000 |
무보증 사채 |
| 소 계 |
797,920 |
965,000 |
|
| 사채할인발행차금 |
(365) |
(781) |
|
| 유동성사채 |
(333,000) |
(313,000) |
|
| 유동성사채할인발행차금 |
235 |
387 |
|
| 합 계 |
464,790 |
651,606 |
|
| (주1) 합병존속회사의 제8-1회 사채는 증권신고서 제출일 전일 기준으로 상환 되었습니다.(자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| [만기도래 차입금 및 사채 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
차입금 |
사채 |
합 계 |
| 1년 이내 |
25,102 |
- |
25,102 |
| 1~5년 이내 |
333,000 |
464,920 |
797,920 |
| 합 계 |
358,102 |
464,920 |
823,022 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 영업이익(손실) |
905,190 |
216,894 |
705,223 |
178,640 |
(289,151) |
| 이자비용 |
52,992 |
85,982 |
149,669 |
131,890 |
106,141 |
| 이자보상배율 |
17.08 |
2.52 |
4.71 |
1.35 |
(*) |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서)(*) 영업손실이므로 이자보상배율을 산정하지 않았습니다. |
그럼에도 불구하고, 기 수주물량의 예정원가율이 높다는 산업의 특성 등을 감안할 때 단기적으로 영업상 부족자금이 발생할 수 있는 가능성을 지니고 있으며, 합병존속회사가 영위하고 있는 조선업의 시장 환경이 개선되지 않고, 고정비 부담이 상승할 경우 사업실적 회복을 통한 자체적인 현금흐름 개선가능성이 저하될 수 있습니다. 이는 합병존속회사의 추가 차입으로 인한 재무안정성 부담으로 작용하게 될 가능성이 있습니다. Heavy-tail 결제방식의 특성 역시 기 수주한 선박건조에 필요한 자금확보를 어렵게 하며, 이러한 부족자금의 외부조달은 결국 순차입금 증가로 이어져 합병존속회사의 재무부담을 가중시킬 수 있으니 투자자 여러분들께서는 투자결정 시 유의하여 주시기 바랍니다.
|
2-다. 매출채권 및 계약자산과 관련된 위험
합병존속회사가 발주처와 체결한 선박건조계약 중 상당수는 최종단계에서 계약금액의 대부분(60% 이상)을 지급받는 Heavy Tail 방식을 따르고 있습니다. 선박 건조의 최종 단계에서 발주처에게 선박을 인도하며 상당한 현금유입액이 발생하는 구조로, 다른 선박의 건조로 인해 지속적인 현금 지출이 발생하는 경우 현금 보유액이 감소할 수 있습니다.합병존속회사의 매출채권 회전율은 2022년 9.39회, 2023년 10.39회, 2024년 10.46회, 2025년 반기 10.46회를 기록하였으며, 이는 업종평균인 3.32회를 상회하고 있습니다.
또한, 수주산업에서 매출채권의 성격을 보유한 계약자산을 함께 고려하여 산정한 "매출채권+계약자산 회전율" 또한 2022년 2.28회, 2023년 2.68회, 2024년 2.96회 및 2025년 반기 3.27회 로 업종평균 매출회전률과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.단, 발주처가 지급의무를 불이행하는 경우, 합병존속회사의 유동성 및 영업활동으로 인한 현금흐름에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 발주처가 파산 및 지급불능상태에 대한 보호신청을 하거나 해당 발주처가 체결한 발주계약이 이행거절(rejection) 및 해지될 수 있습니다. 향후에도 합병존속회사가 체결하는 선박 수주계약 내 선박대금의 입금조건이 지속적으로 Heavy-tail 방식으로 체결되거나, 해당 결제 환경이 개선되지 못한 채로 지속적으로 유지될 경우 선박건조에 필요한 자금확보가 지속적으로 어려울 수 있으며, 이러한 부족자금의 외부조달은 재무부담 및 금융비용 증가로 이어져 합병존속회사의 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 아울러, 계약자산에 예기치 못한 부실 발생 가능성이 존재하여 합병존속회사의 재무상태 및 영업실적을 악화시킬 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
(1) 매출채권합병존속회사의 대부분 선박건조계약은 총 계약금액 중 일부만 건설기간 동안 지급하고 나머지 잔금은 선박의 인도시점에 지급하는 구조입니다. 이에 따라, 발주처로부터 상응하는 지급금을 수금하기 이전부터 합병존속회사는 상당한 수준의 비용 및 부채를 감당해야 합니다. 구체적으로 장비 및 자재 관련 비용을 비롯하여 선박건조를 위해 집행하는 직간접 인건비 및 자금조달비용 등이 있습니다. 선박의 인도 시점 이전에 수금하는 단계별 지급금의 총액은 이미 발생한 계약원가, 간접비 및 대출금 보다 훨씬 적을 수 있습니다.조선업은 선주로부터 선수금(약 10%)을 수령한 뒤 대금 지급조건에 따라 특정 공정단계를 달성하는 시점마다 공사 대금을 청구합니다. 공사 대금을 청구하기 전 까지는 회계 기준에 따라 진행률에 비례하여 발생한 금액이 매출로 인식되고, 재무상태표의 계약자산으로 계상됩니다. 이후 고객(선사)에게 공사 대금을 청구하는 시점에 계약자산은 매출채권으로 대체됩니다. 또한, 당사가 발주처와 체결한 선박건조계약 중 상당수는 최종단계에서 계약금액의 대부분(60~80%)을 지급받는 Heavy Tail 방식을 따르기에, 진행률로 인식한 매출액의 대부분은 재무상태표 상에 계약자산으로 나타나게 되며, 기말 시점의 매출채권 규모는 연말에 건조중인 선박의 공정률이 어느 시점에 도달했는지 여부에 따라 상이할 수 있습니다.합병존속회사는 발주처에게 통상적으로 최대 7영업일의 외상기간을 부여하고 있습니다. 이러한 조선산업의 대금 청구 구조 특성상, 합병존속회사의 매출채권 규모는 계약자산 대비 크지 않습니다. 참고로 매출 규모 대비 매출채권의 규모가 작게 나타나는 회계상 특성으로 인해, 2022년, 2023년 및 2024년 기준 합병존속회사의 매출채권회전일수(매출채권회전율)는 각각 39일(9.39회), 35일(10.39회) 및 35일(10.46회) 이었습니다. 연환산 매출액으로 가정하여 합병존속회사의 2024년 반기 및 2025년 반기 기준 매출채권 회전일수(매출채권회전율)는 각각 35일(10.35회), 35일(10.46회) 이었습니다. 이는 전년동기 대비 매출액이 증가하였음에도 매출채권 회전율 수치가 소폭 상승하는 등 매출채권에 대한 현금 회수 속도가 개선되었습니다. 또한, 수주산업에서 매출채권의 성격을 보유한 계약자산을 함께 고려하여 산정한 "매출채권+계약자산 회전율" 또한 2022년 2.28회, 2023년 2.68회, 2024년 2.96회 및 2025년 반기 3.27회 로 업종평균 매출회전률과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 그러나, 만약 1개 이상의 발주처가 지불불능상태가 되거나 지급금을 기일 내로 정산하지 못하는 경우, 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미치게 될 것입니다.
| [매출채권 및 계약자산 현황] |
| (단위: 백만원, 회, 일) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 매출액 |
7,969,641 |
6,871,728 |
14,486,454 |
11,963,926 |
9,045,480 |
| 매출채권 |
2,032,554 |
2,108,989 |
2,223,131 |
2,002,781 |
1,812,378 |
| 대손충당금 |
(495,828) |
(711,974) |
(711,832) |
(742,959) |
(769,336) |
| 매출채권 합계 |
1,536,726 |
1,397,015 |
1,511,299 |
1,259,822 |
1,043,042 |
| 계약자산 |
3,118,247 |
3,396,531 |
3,573,016 |
3,458,669 |
3,180,080 |
| 매출채권 회전율(주1) |
10.46회 |
10.35회 |
10.46회 |
10.39회 |
9.39회 |
| 매출채권 회전일수(주2) |
35일 |
35일 |
35일 |
35일 |
39일 |
| 매출채권+계약자산 회전율(주1) |
3.27회 |
2.89회 |
2.96회 |
2.68회 |
2.28 |
| 매출채권+계약자산 회전일수(주2) |
112일 |
127일 |
124일 |
136일 |
160 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 매출채권 회전율 및 매출채권+계약자산 회전율 계산 시 대손충당금은 차감하였습니다. |
| (주2) 매출채권 회전일수 및 매출채권+계약자산 회전일수 계산 시 2024년을 제외한 2022년, 2023년 및 2025년은 모두 365일로 산정(2024년은 366일)하였습니다. |
| (주3) 회전율 및 회전일수 관련 수치는 모두 연환산 매출액을 기준으로 도출하였습니다. |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 매출채권 회전율 |
3.32회 |
3.09회 |
3.04회 |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
참고로, 2025년 반기말 기준 총 매출채권및기타채권의 연령분석 내역은 아래와 같습니다.
| [매출채권 및 계약자산 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
6개월 이하 |
6개월초과
1년 이하
|
1년 초과
3년 이하
|
3년 초과 |
계 |
| 매출채권 및 기타채권(장기 포함) |
2,063,872 |
1,055 |
2,214 |
657,147 |
2,724,288 |
| 구성비율 |
75.76% |
0.04% |
0.08% |
24.12% |
100.00% |
| (자료: 합병존속회사의 2025년 반기 보고서) |
합병존속회사는 보유한 채권에 대해 대손충당금 설정 대상 비율을 검토하여 설정하고 있습니다. 또한 해당 채권을 담당하고 있는 영업부서 및 원가부서에서 미회수채권의 회수를 위해 해당 거래처에 대한 동향 및 회수가능성에 대하여 주기적으로 점검 및 보고하고 있습니다.매출채권의 전환주기 또는 회수기간이 길어지거나 발주처가 지급의무를 불이행하는 경우, 합병존속회사의 유동성 및 영업활동으로 인한 현금흐름에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 발주처가 파산, 지급불능상태에 대한 보호신청 등의 자구책을 모색할 수 있으며, 이러한 경우 해당 발주처가 체결한 발주계약이 이행거절(rejection) 및 해지될 수 있습니다. 이에 따라 합병존속회사의 매출채권 총액 역시 감소할 수 있습니다.상기의 상황이 발생하는 경우, 합병존속회사는 일상적인 사업 운영을 유지하기 위해 제3자 자금조달과 같은 다른 자금원을 통해 운전자본을 마련해야 할 수도 있습니다. 이러한 외부 자금원을 통해 자금을 조달하는 경우 합병존속회사에게 유리한 조건으로 조달하지 못할 수 있으며 아예 조달하지 못할 수 있습니다. 합병존속회사의 발주처가 지급의무를 기일 내로 또는 전액에 대해 이행할 것이라 보장할 수 없으며, 합병존속회사의 매출채권회전일수가 늘어나지 않으리라 보장할 수 없습니다. 발주처가 합병존속회사에게 지급해야하는 지급금을 즉시 정산할 수 없는 경우 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
매출채권의 수금과 관련하여, 여러 계약조건은 개별적으로 협의할 수 있으나, 일반적으로 계약서에 명시된 수금조건에 따라 계약 기간 초반에 선수금을 수취하며 이후 공사의 진행정도에 따라 마일스톤 달성금, 기성고 또는 잔금 등으로 구분하여 수금 청구합니다. 그리고, 선박 인도 이전 합병존속회사 그리고 발주처의 프로젝트 관리자가 수행한 선박성능검사 결과 일부 사양이 계약사항에 부합하지 못하는 경우, 조선사업부문에서 체결한 해당 계약의 수금조건에 따라 수금 청구하는 잔금에서 일부 금액이 차감될 수 있습니다.
합병존속회사가 계약자산과 매출채권을 인식한 후 고객이나 거래상대방이 금융상품에 대한 계약상의 의무를 이행하지 않을 경우 해당 계약자산과 매출채권의 신용위험이 유의적으로 증가합니다. 이러한 경우 합병존속회사는 신용위험과 관련하여 손상차손을 인식해야 합니다. 합병존속회사는 계약자산을 포함한 매출채권 및 기타채권과 관련된 손상차손은 연결포괄손익계산서에서 '판매비와관리비' 또는 '기타영업외비용'에 표시하고 있습니다. 이로 인해 합병존속회사의 사업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병존속회사의 매출채권 대손충당금 세부내역은 아래와 같습니다.
| 구분 |
계정과목 |
채권금액 |
대손충당금 |
대손충당금 설정률 |
| 2025년반기말 |
매출채권 및 기타채권 |
2,632,698 |
919,540 |
34.93 |
| 계약자산 |
3,118,247 |
- |
- |
| 기타유동자산 |
- |
- |
- |
| 장기매출채권 및 기타채권 |
91,674 |
1,867 |
2.04 |
| 장기미청구공사 |
- |
- |
- |
| 합계 |
5,842,619 |
921,407 |
15.77 |
| 2024년말 |
매출채권 및 기타채권 |
2,693,656 |
1,034,093 |
38.39 |
| 계약자산 |
3,573,016 |
- |
- |
| 기타유동자산 |
- |
- |
- |
| 장기매출채권 및 기타채권 |
211,452 |
85,613 |
40.49 |
| 장기미청구공사 |
- |
- |
- |
| 합계 |
6,478,124 |
1,119,706 |
17.28 |
| 2023년말 |
매출채권 및 기타채권 |
2,372,893 |
986,468 |
41.57 |
| 계약자산 |
3,458,669 |
- |
- |
| 기타유동자산 |
- |
- |
- |
| 장기매출채권 및 기타채권 |
286,851 |
118,635 |
41.36 |
| 장기미청구공사 |
- |
- |
- |
| 합계 |
6,118,413 |
1,105,103 |
18.06 |
| 2022년말 |
매출채권 및 기타채권 |
2,072,196 |
936,209 |
45.2 |
| 계약자산 |
3,180,080 |
- |
- |
| 기타유동자산 |
- |
- |
- |
| 장기매출채권 및 기타채권 |
328,602 |
151,835 |
46.2 |
| 장기미청구공사 |
- |
- |
- |
| 합계 |
5,580,878 |
1,088,044 |
19.5 |
| (자료 : 합병존속회사 사업보고서 및 반기보고서) |
합병존속회사는 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 대손충당금을 측정합니다. 매출채권과 계약자산에 대한 손실충당금은 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 측정되며, 여기에는 미래지향적인 정보를 포함하여 연결실체의 과거 경험과 알려진 신용평가에 근거한 질적, 양적인 정보 및 분석이 포함됩니다.합병존속회사는 채권규모가 유의적이고 신용이 손상된 채권에 대해서는 보험가입여부와 신용도를 고려하여 개별적으로 대손 발생여부를 평가하고 있으며, 집합평가시 적용되는 기대손실율은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
미연체 |
1년 이하 |
2년 이하 |
3년 이하 |
3년 초과 |
| 기대손실율 |
0.00% |
0.00% |
0.05% |
33.33% |
100.00% |
(2) 계약자산계약자산은 유동자산의 일종으로 매출로 인식은 했지만 발주처에 청구하지 못한 공사미수금입니다. 즉 매출채권은 발주처에 청구가 됐으나 아직 대금으로 회수하지 못한 채권인 반면 계약자산은 진행률 회계 기준에 따라 매출로 인식은 했으나 발주처에 공사대금 청구를 진행하기 전 계상되는 자산 계정입니다. 즉, 계약자산은 실제 현금으로 유입되지 않았으나, 회계상 이익으로 인식되는 계정인 것입니다.조선사의 이러한 계약자산 증가 요인은 선박대금 입금방식과 매출진행의 차이에서 발생하고 있습니다. 매출은 공사기간 내내 발생하는 반면에 최근 조선업의 선박대금 입금구조는 Heavy-tail로 선박 건조 완료 후 인도시점에 선가의 60% 이상을 수취하는 방식으로 계약이 체결되고 있기 때문입니다.합병존속회사의 대금회수 조건 또한 Heavy-tail 결제 방식이 큰 비중을 차지하며, 이에 따라 미청구공사(계약자산) 잔액을 보유하고 있습니다. 미청구공사잔액이 높은 선박부문의 경우에 대금회수 지연과 운전자본투자부담에 대한 리스크를 보유하고 있습니다. 향후 합병존속회사가 수주하게 될 공사와 관련하여, 인도지연으로 인한 원가상승 및 지체상금(L/D) 부담 등 예상하지 못한 손실이 발생할 수도 있습니다.합병존속회사의 계약자산을 살펴보면, 2022년말 3조 1,801억원, 2023년말 3조 4,587억원, 2024년말 3조 5,730억원 기록하며 지속적으로 증가하는 추세를 보였으며, 2025년 반기말 합병존속회사의 계약자산 금액은 3조 1,182억원을 기록하였습니다.
| [계약자산 및 계약부채 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 계약자산 |
3,118,247 |
3,396,531 |
3,573,016 |
3,458,669 |
3,180,080 |
| 계약부채 |
9,294,308 |
6,672,048 |
7,720,286 |
5,821,628 |
4,743,248 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서)(주) 2022년말 인식된 계약부채 4,743,248백만원 중 1,800,252백만원은 2023년 3분기에 수익으로 인식하였습니다. |
2025년 반기말 기준 진행중인 공사와 관련된 누적공사수익, 누적공사원가 등의 내역은 다음과 같습니다.
| [진행 중인 공사 및 관련 누적공사수익 등의 내역] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
누적공사수익 |
누적공사원가 |
누적공사이익(손실) |
공사미수금 |
계약부채 |
공사손실충당부채 |
| 청구분 |
미청구분 |
| 조선 |
7,975,671 |
7,247,264 |
728,407 |
401,573 |
2,804,944 |
6,465,942 |
13,847 |
| 해양플랜트 |
2,923,354 |
2,752,099 |
171,255 |
164,669 |
310,923 |
887,054 |
7,685 |
| 합 계 |
10,899,025 |
9,999,363 |
899,662 |
566,242 |
3,115,867 |
7,352,996 |
21,532 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서)(주) 해양플랜트 내역 중 공동영업(FDH JV)의 누적공사손익과 관련한 내용은 포함되어 있지 않습니다. |
향후에도 합병존속회사가 체결하는 선박 수주계약 내 선박대금의 입금조건이 지속적으로 Heavy-tail 방식으로 체결되거나, 해당 결제 환경이 개선되지 못한 채로 지속적으로 유지될 경우 선박건조에 필요한 자금확보가 지속적으로 어려울 수 있으며, 이러한 부족자금의 외부조달은 재무부담 및 금융비용 증가로 이어져 합병존속회사의 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 아울러, 계약자산에 예기치 못한 부실 발생 가능성이 존재하여 합병존속회사의 재무상태 및 영업실적을 악화시킬 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
2-라. 재고자산과 관련된 위험합병존속회사의 재고자산 회전율은 2022년 7.81회, 2023년 8.42회, 2024년 9.21회, 2025년 반기말 8.25회 수준으로 업종평균인 7.20회를 상회하고 있습니다.
다만 재고자산의 가격이 급락하는 경우, 재고자산의 가치가 하락하는 한편 재고자산의 감액 및 제각이 상당한 수준으로 발생할 수 있습니다. 또한, 재고수준을 낮추기 위해 판매가를 인하해야 할 수 있으며 이로 인해 매출총이익이 감소하는 등 합병존속회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병존속회사는 사업규모 및 사업모델에 따라 대량의 재고를 효과적으로 관리해야 합니다. 합병존속회사의 재고자산은 주로 재공품, 원자재, 미착품 및 저장품으로 구성됩니다. 2022년, 2023년, 2024년 및 2025년 반기말 기준으로 합병존속회사의 재고자산은 각각 1조 3,771억원, 1조 3,098억원, 1조 5,109억원 및 1조 7,111억원입니다. 이는 합병존속회사의 해양플랜트 부문의 수주가 착공에 들어감에 따라, 미착품 및 원재료가 증가하였으며, 조선 부문 역시 수주 증가로 인해 원재료가 증가한 것이 재고자산이 증가한 주요 요인입니다. 또한, 조선업 특성 상 완성된 선박이 재고자산으로 잡히지 않기에 팔리지 않는 재고가 쌓이는 것이 아닌, 수주량이 증가함에 따라 매입한 원재료가 증가하여 재고자산으로 계상되었습니다..
합병존속회사의 최근 재고자산 현황은 아래와 같습니다.
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 매출원가 |
6,646,869 |
6,280,744 |
12,992,523 |
11,309,062 |
8,882,619 |
| 재고자산 |
1,711,078 |
1,447,893 |
1,510,906 |
1,309,807 |
1,377,138 |
| 재고자산 회전율 |
8.25 |
9.11 |
9.21 |
8.42 |
7.81 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 재고자산 회전율 |
7.20회 |
6.72회 |
7.15회 |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
합병존속회사의 재고자산 회전율은 2022년 7.81회, 2023년 8.42회, 2024년 9.21회, 2025년 반기말 8.25회 수준으로 업종평균인 7.20회를 상회하고 있습니다.
합병존속회사의 재고자산 세부내역은 다음과 같습니다.
| 재고자산 세부내역 |
| [2025년 반기말] |
(단위 : 백만원) |
| 구분 |
총장부금액 |
재고자산 평가충당금 |
장부금액 합계 |
| 재공품 |
755,704 |
(13,079) |
742,625 |
| 원재료 |
568,258 |
(7,782) |
560,476 |
| 저장품 |
23,802 |
0 |
23,802 |
| 미착품 |
384,175 |
0 |
384,175 |
| 합계 |
1,731,939 |
(20,861) |
1,711,078 |
| 구분 |
총장부금액 |
재고자산 평가충당금 |
장부금액 합계 |
| 재공품 |
700,331 |
(5,925) |
694,406 |
| 원재료 |
480,468 |
(5,680) |
474,788 |
| 저장품 |
21,036 |
0 |
21,036 |
| 미착품 |
320,676 |
0 |
320,676 |
| 합계 |
1,522,511 |
(11,605) |
1,510,906 |
| (자료 : 합병존속회사 2025년 반기보고서) |
합병존속회사는 장기체화재고에 대하여 평가충당금을 인식하고 있으며, 재고자산의 시가가 취득원가보다 하락한 경우에는 순실현가치를 재무상태표가액으로 하고 있습니다. 합병존속회사의 2025년 반기말 현재 재고자산에 대한 평가내역은 다음과 같습니다.
| 계정과목 |
취득원가 |
보유금액 |
평가손실 |
당반기말 잔액 |
비 고 |
| 재고자산 |
1,731,939 |
1,731,939 |
20,861 |
1,711,078 |
- |
| ※ 상기 평가손실은 당반기말 기준 누적금액입니다.(자료 : 합병존속회사 2025년 반기보고서) |
재고자산의 가격이 급락하는 경우, 재고자산의 가치가 하락하는 한편 재고자산의 감액 및 제각이 상당한 수준으로 발생할 수 있습니다. 또한, 재고수준을 낮추기 위해 판매가를 인하해야 할 수 있으며 이로 인해 매출총이익이 감소할 수 있습니다. 한편, 재고수준이 높으면 상당한 자본 자원을 투입해야 함으로 다른 중요한 용도로 해당 자원을 사용할 수 없게 됩니다. 상기하는 바와 같이 상황이 전개되는 경우 합병존속회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
2-마. 환율변동 위험합병존속회사는 원화 및 기타 통화로 표시된 계약 체결, 원화 외 통화로 매입한 재화 및 자재 등으로 인해
높은 수준의 환율변동 위험에 노출되어 있습니다. 따라서 연결기준 재무상태표 및 손익계산서는 환율 변동의 영향을 받게 됩니다. 합병존속회사는 외화로 표시된 채권 및 채무에 대한 익스포져 일부를 헤징하기 위한 목적으로 외환선도계약을 체결하여 합병존속회사의 외환 리스크를 모니터링하고 있으나,
환율변동으로 인하여 합병존속회사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업 전망에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병존속회사는 높은 수준의 환율변동 위험에 노출되어 있으며, 이는 원화가 아닌 기타 통화로 표시된 계약이 주된 요인이며 원화가 아닌 기타 통화로 매입한 재화 및 자재 역시 일부 요인으로 작용하였습니다. 2025년 반기말 기준 합병존속회사의 환율변동 위험에 노출된 정도는 아래와 같습니다.
| 구 분 |
USD |
EUR |
CNY |
JPY |
기타통화 |
합 계 |
| 현금및현금성자산 |
452,683 |
257 |
- |
186 |
10,522 |
463,648 |
| 매출채권및기타채권 |
1,065,949 |
14,614 |
- |
225 |
32,723 |
1,113,511 |
| 계약자산 |
3,076,765 |
6,208 |
- |
- |
3,328 |
3,086,301 |
| 자산계 |
4,595,397 |
21,079 |
- |
411 |
46,573 |
4,663,460 |
| 매입채무및기타채무 |
(473,859) |
(155,421) |
(971) |
(4,089) |
(148,114) |
(782,454) |
| 차입금과 사채 |
(412,324) |
(1,700) |
- |
- |
(8,998) |
(423,022) |
| 부채계 |
(886,183) |
(157,121) |
(971) |
(4,089) |
(157,112) |
(1,205,476) |
| 재무제표상 순액 |
3,709,214 |
(136,042) |
(971) |
(3,678) |
(110,539) |
3,457,984 |
| 파생상품계약(*) |
(221,897) |
(22) |
- |
- |
4,740 |
(217,179) |
| 순 노출 |
3,487,317 |
(136,064) |
(971) |
(3,678) |
(105,799) |
3,240,805 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
| (주) 환율변동위험을 회피하기 위하여 체결한 파생상품계약 등으로서, 위험회피효과를 고려하기 전의 환위험 노출정도입니다. |
또한, 합병존속회사의 연결재무제표는 원화로 작성하여 보고하고 있으나 합병존속회사의 손익은 원화 및 외화 모두 발생하고 있습니다. 따라서 연결기준 합병존속회사의 영업실적, 자산 및 부채는 원화 및 기타 통화 간 환율 변동의 영향을 받게 됩니다. 합병존속회사가 특정 통화를 기반으로 비용을 발생시키고 또 다른 통화로 매출을 일으키는 경우, 합병존속회사의 영업실적은 두 통화 간 환율 변동의 영향을 받게 됩니다. 주요 통화 대비 원화의 평가절상이 일어나면 다음을 포함하는 요인으로 말미암아 합병존속회사의 사업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
| - |
기타 외화로 표시하는 수익 그리고 이러한 수익창출 활동으로부터 발생한 매출채권이 원화금액 기준으로 감소 |
| - |
한국에서 수출하는 합병존속회사 제품의 외화 표시 가격이 상승하며 합병존속회사 수출 제품의 경쟁력 저하 |
| - |
외화 표시 자산에 대한 외화환산손실 |
반면, 주요 통화 대비 원화의 평가절하가 일어나면 다음을 포함하는 요인으로 말미암아 합병존속회사의 사업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
| - |
원자재 비용 등 외화로 표시하는 비용이 원화금액 기준으로 증가 |
| - |
외화 표시 부채에 대한 외화환산손실로 인해 회계처리하는 합병존속회사의 당기순이익(earnings) 감소 |
원화의 평가절하의 경우 긍정적인 영향이 더 크고(즉, 앞서 설명한 바와 같이 원화절상의 부(-)의 영향 소멸(reverse)), 원화의 평가절상은 합병존속회사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칩니다.합병존속회사는 외화표시 채권 및 채무에 대한 노출 일부를 회피하기 위한 목적으로 외환선도계약을 체결하여 합병존속회사의 외환 리스크를 모니터링하고 있으며, 외환리스크관리위원회를 발족하여 운영하고 있습니다. 합병존속회사는 주로 2년 미만인 선도거래 계약을 사용하고 있으며, USD 등 매출채권의 수금예정일에 만기가 도래하는 선도거래계약을 통해 위험을 회피하고 있습니다.합병존속회사는 장래에 선박대금 입금 시 예상되는 환율변동 위험 등을 회피할 목적으로 (주)하나은행 외 23개 은행과 파생상품계약을 체결하고 있으며, 모든 파생상품의 공정가치는 거래은행이 제공한 선도환율을 이용하여 평가하였습니다. 합병존속회사의 통화선도 계약으로 인한 2025년 반기말 기준 손익은 아래와 같습니다.
| 거래목적 |
종류 |
매출 |
매출원가 |
금융수익 |
금융비용 |
기타영업외수익 |
기타영업외비용 |
기타포괄손익(세전) |
| 공정가치위험회피 |
통화선도 |
(408,353) |
- |
1,309,121 |
16,893 |
35,816 |
1,183,498 |
- |
| 매매목적 |
통화선도 |
- |
- |
6,674 |
9,765 |
- |
- |
- |
| 현금흐름위험회피 |
통화선도 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
4,422 |
| 통화스왑 |
- |
- |
- |
34,080 |
- |
- |
4,208 |
| 합 계 |
(408,353) |
- |
1,315,795 |
60,738 |
35,816 |
1,183,498 |
8,630 |
| (자료: 합병존속회사 2025년 반기 보고서) |
이제까지 이와 같은 전략을 통해 환율변동의 영향을 부분적으로 경감할 수 있었으나, 합병존속회사의 영업실적이 환율 변동의 영향을 지속적으로 받고 있는 상황 속에서 이러한 전략을 통해 환율 변동이 야기하는 부정적인 영향을 앞으로도 충분히 경감 또는 제거할 수 있으리라 보장할 수 없습니다.
| [2025년 반기 기준 환율변동에 따른 민감도 분석] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
환율변동 |
손익 효과 |
| USD |
3% 상승 |
104,624 |
| EUR |
3% 상승 |
(4,081) |
| CNY |
3% 상승 |
(29) |
| JPY |
3% 상승 |
(100) |
또한, 환율변동에 대비한 충분한 헤징(Hedging)이 이뤄지지 않는 경우 합병존속회사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업 전망에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
2-바. 고정가격계약 체결 및 공사손실충당금 설정에 따른 위험
대부분의 조선 및 해양플랜트 계약은 체결일로부터 수개월 또는 수년에 걸쳐 완료되며, 관련 수익의 회계인식 시점은 분기별 또는 회계연도별 합병존속회사의 사업 실적에 많은 영향을 미칩니다. 또한, 합병존속회사는 대부분의 계약을 고정가격방식으로 체결하고 있습니다. 고정가격계약 입찰의 참여 과정에서 인건비 및 원자재 상승분에 대한 예상 및 추정 작업을 수행하나, 인건비 및 원자재 가격 상승, 원자재, 장비의 조달 지연 등으로 인해 비용이 수주계약을 통해 유입될 것으로 예상되는 경제적 효익을 초과하는 손실부담계약의 경우, 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 공사손실충당부채를 계상하여 이로 인해 매출총이익, 영업이익, 당기순이익의 감소가 발생할 수 있습니다. 조선업 특성상 합병존속회사의 기 계약 공사에 대한 선가 인상은 제한적이며, 신규 수주 건에 대한 선가의 인상은 원자재 가격 인상 효과보다 후행하는 특성이 있습니다. 이에 합병존속회사는 주요 원자재 가격 상승 시 향후 예상되는 손실비용에 대해 공사손실충당부채를 추가로 설정하고 있습니다.
이에 따라 주요 강재 가격이 역사점 고점을 기록한 2021년 합병존속회사의 공사손실충당부채는 기말 기준 2,298억원까지 증가하며 최고점을 기록하였습니다. 2022년 원자재 가격 인상률이 감소하며 이러한 효과가 일부 완화되며 합병존속회사의 2022년 공사손실충당부채는 1,088억을 기록하였습니다. 이후 주요 강재 가격이 지속적으로 하락함에 따라 2025년 반기말 기준 공사손실충당부채는 215억원까지 감소하였습니다. 동시에, 선가 상승 이후 수익 비중이 지속적으로 확대됨에 따라 손실부담계약 발생에 따른 공사손실충당부채 발생 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.
그럼에도 불구하고, 예상치 못한 글로벌 공급망 변동으로 후판 등 주요 원재료 가격 변동성이 확대되거나, 글로벌 경기 침체 등으로 인해 신조선가가 하락할 경우 공사손실충당부채 인식금액이 증가하고 이에 따라 합병존속회사의 수익성이 악화될 수 있습니다.
따라서 투자자께서는 지속적으로 주요 원자재 가격 변동 및 선가 추이에 대한 면밀한 모니터링을 할 필요가 있으며 원자재 가격 및 선가 변동 등으로 충당부채 적립액이 다시 증가하여 수익성 부담 요인으로 작용할 수 있으니, 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
대부분의 조선 및 해양플랜트 계약은 체결일로부터 수개월 또는 수년에 걸쳐 완료되며, 관련 수익의 회계인식 시점은 분기별 또는 회계연도별 합병존속회사의 사업 실적에 많은 영향을 미칩니다. 합병존속회사는 장기 계약을 통해 창출한 수익에 대한 인식 및 회계처리를 위해 진행기준에 의한 회계처리법을 사용하고 있으며, 이에 따라 수익은 인건비 및 원자재비 등 누적발생계약원가 기준 진행률에 따라 수익을 인식합니다. 결과적으로, 합병존속회사가 공시하는 수익 인식의 시점은 계약금을 실제 수취한 시점과 실질적으로 상이할 수 있습니다.
또한, 합병존속회사는 대부분의 계약을 고정가격방식으로 체결하고 있습니다. 이러한 고정가격계약에 따라 완료한 계약을 통해 달성한 비용절감분은 합병존속회사가 내부적으로 유보하고 있으나 모든 비용 초과분에 대해서는 합병존속회사에게 지불 의무가 있습니다.
따라서, 합병존속회사는 보통 고정가격계약 입찰의 참여 과정에서 인건비 및 원자재 상승분에 대한 예상 및 추정 작업을 수행합니다. 그러나, 고정가격계약을 수행하며 발생하는 실제 비용 그리고 이를 통해 달성하는 매출총이익은 다음과 같은 요인에 따라 달라질 수 있습니다.
| [고정가격계약 시 이익에 영향을 미치는 요인] |
| - |
입찰 초기 단계에서 과소평가된 비용 및 공사 기간 |
| - |
계약 기간 동안 투입인력 및 장비 생산성과 관련하여 발생한 예기치 않은 변화 |
| - |
원자재 및 기타 자재, 장비, 부품, 구성품, 기계, 소모품 등과 관련하여 발생하는 비용, 그리고 하도급대금 및 기타 비용(인건비 및 간접비 포함) 등의 예기치 않은 증가. 이와 같은 증가는 예측불허의 전반적인 비용 상승, 인플레이션, 공급부족, 노동쟁의, 조선 및 기타 산업에 속한 기업의 수요 증가, 규제변화 및 악천후 등과 같은 요인으로 인해 발생할 수 있음 |
| - |
원자재, 장비, 구성품, 부품 및 기계 인도 일정 상의 예기치 않은 지연 |
| - |
원자재, 장비, 부품, 구성품 및 기계 상의 결함 그리고 이를 공급하는 공급사의 납품불이행 또는 계약불이행 |
| - |
작업 불량이나 발주처가 요구한 사양에 부합하지 못하여 지연이 발생하고 시정조치가 내려지는 경우. 설계 결함 역시 원인으로 작용할 수 있음 |
상기와 같은 이유로 총계약원가가 총계약수익을 초과할 가능성이 있는 경우, 즉 계약상 의무의 이행에 필요한 회피 불가능 원가가 그 계약에서 받을 것으로 예상되는 경제적 효익을 초과하는 계약(이하 "손실부담계약")일 경우, 충당부채(공사손실충당부채)를 계상하고, 충당부채 계상에 따른 예상손실을 즉시 비용(매출원가)으로 인식합니다. 이러한 비용의 인식은 상당한 수준의 매출총이익, 영업이익, 당기순이익 감소로 이어질 수 있으며, 감소의 폭은 해당 계약의 규모, 중요성 및 충당부채 계상 금액에 따라 달라집니다.
| [한국채택국제회계기준(K-IFRS) 1037호(충당부채, 우발부채 및 우발자산)] |
|
문단66) 손실부담계약을 체결하고 있는 경우에는 관련된 현재의무를 충당부채로 인식하고 측정한다.
문단67) 일상적인 구매주문과 같이 상대방에게 보상하지 않고도 해약할 수 있는 계약에는 아무런 의무가 없다. 이와 달리 당사자 사이에 권리와 의무를 생기게 하는 계약도 있으며 그런 계약이 특정 사건 때문에 손실부담계약이 될 경우에는 이 기준서의 적용범위에 포함되므로 충당부채를 인식한다. 손실을 부담하지 않는 미이행계약은 이 기준서의 적용범위에서 벗어난다.
문단68) 이 기준서에서는 손실부담계약을 계약상 의무 이행에 필요한 회피 불가능 원가가 그 계약에서 받을 것으로 예상되는 경제적 효익을 초과하는 계약으로 정의하고 있다. 회피 불가능 원가는 계약을 해지하기 위한 최소 순원가로서 다음의 (1)과 (2) 중에서 적은 금액을 말한다.
(1) 계약을 이행하기 위하여 필요한 원가
(2) 계약을 이행하지 못하였을 때 지급하여야 할 보상금이나 위약금
|
조선업 특성상 합병존속회사의 기 계약 공사에 대한 선가 인상은 제한적이며, 신규 수주 건에 대한 선가의 인상은 원자재 가격 인상 효과보다 후행하는 특성이 있습니다. 이에 합병존속회사는 주요 원자재 가격 상승 시 향후 예상되는 손실비용에 대해 공사손실충당부채를 추가로 설정하고 있습니다. 이에 따라 주요 강재 가격이 역사점 고점을 기록한 2021년 합병존속회사의 공사손실충당부채는 기말 기준 2,298억원까지 증가하며 최고점을 기록하였습니다. 2022년 원자재 가격 인상률이 감소하며 이러한 효과가 일부 완화되며 합병존속회사의 2022년 공사손실충당부채는 1,088억을 기록하였습니다. 이후 주요 강재 가격이 지속적으로 하락함에 따라 2025년 반기말 기준 공사손실충당부채는 215억원까지 감소하였습니다. 동시에, 선가 상승 이후 수익 비중이 지속적으로 확대됨에 따라 손실부담계약 발생에 따른 공사손실충당부채 발생 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 향후 원자재 가격 변동 시 충당부채 적립액이 다시 증가하며 수익성 부담 요인으로 작용할 수 있으니 투자 시 이점 유의바랍니다.
합병존속회사의 공사손실충당부채의 변동 내역은 아래와 같습니다.
| [공사손실충당부채 변동 내역] |
| (단위:백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 기초 |
16,865 |
19,763 |
19,763 |
108,761 |
229,827 |
| 전입액 |
6,359 |
2,477 |
8,449 |
13,094 |
56,622 |
| 환입액 |
(1,708) |
(13,985) |
(14,626) |
(116,659) |
(198,787) |
| 상계액 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 기타(주1) |
16 |
3,272 |
3,279 |
14,567 |
21,099 |
| 기말 |
21,532 |
11,527 |
16,865 |
19,763 |
108,761 |
| 유동 |
21,532 |
11,527 |
16,865 |
19,763 |
108,761 |
| 비유동 |
- |
- |
- |
- |
- |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 각 보고기간 관련 자산에 대한 손상차손 선 인식금액의 변동 등입니다. |
그럼에도 불구하고, 예상치 못한 글로벌 공급망 변동으로 후판 등 주요 원재료 가격 변동성이 확대되거나, 글로벌 경기 침체 등으로 인해 신조선가가 하락할 경우 공사손실충당부채 인식금액이 증가하고 이에 따라 합병존속회사의 수익성이 악화될 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 지속적으로 주요 원자재 가격 변동 및 선가 추이에 대한 면밀한 모니터링을 할 필요가 있으며 원자재 가격 및 선가 변동 등으로 충당부채 적립액이 다시 증가하여 수익성 부담 요인으로 작용할 수 있으니, 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
2-사. 하자보수에 대한 위험
합병존속회사가 조선, 해양플랜트 및 엔진기계 사업 부문을 통해 공급하는 제품 및 서비스의 경우, 제품 및 서비스의 유형, 수행능력 및 기능의 복잡성으로 인한 유지보수의 수요가 지속적으로 발생하는 편입니다. 합병존속회사가 공급하는 제품 및 제공하는 서비스는 복잡한 기능을 가지고 있어 품질 관련 문제를 사전에 파악하고 해결하기 위해 모든 제조 및 서비스 단계에서 엄격한 품질 보증 절차를 적용하고 있습니다.(보증기간: 일반 상선12개월, LNG운반선 24개월, 해양ㆍ플랜트 및 엔진기계는 12개월에서 24개월 사이) 그럼에도 불구하고, 합병존속회사의 제품 및 서비스가 계약서에서 명시한 규격에 부합하지 못하는 경우 제품에 대한 합병존속회사의 하자보증 방침에 따라 하자수리비가 발생하거나, 합병존속회사를 대상으로 손해배상이 청구되거나, 계약가격의 조정이 이뤄질 수 있습니다.
합병존속회사는 발주처가 합병존속회사를 대상으로 청구하는 보증책임으로 인해 발생하는 비용을 충당하기 위해 보증충당부채(조선 및 해양플랜트: 하자보수충당부채, 엔진기계: 판매보증충당부채)를 적립하고 있습니다.하지만, 보증책임청구와 관련하여 합병존속회사가 지급해야 하는 금액이 합병존속회사가 추정한 또는 예측한 충당부채을 초과하지 않을 것이라 보장할 수 없습니다. 제품 및 서비스의 하자로 인해 발생하는 손해배상 청구금액이 합병존속회사가 추정한 충당부채을 초과하는 경우, 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병존속회사가 조선, 해양플랜트 및 엔진기계 사업 부문을 통해 공급하는 제품 및 서비스의 경우, 제품 및 서비스의 유형, 수행능력 및 기능의 복잡성으로 인한 유지보수의 수요가 지속적으로 발생하는 편입니다. 품질 관련 문제를 사전에 파악하고 해결하기 위해 모든 제조 및 서비스 단계에서 엄격한 품질 보증 절차를 적용하고 있으나, 합병존속회사가 인도하는 제품 및 제공하는 서비스 중에서 결함이 발견되거나, 작업상태가 불량하거나, 발주처가 요구한 사양에 부합하지 못하는 경우 발주처는 합병존속회사를 대상으로 손해배상을 청구할 수 있습니다.또한, 계약에서 명시한 속력, 연료 소비 및 기타 변수 등이 합의된 규격에 부합하지 못하는 경우 발주처는 선박의 인도 시점에 가격 조정을 요청할 수 있습니다. 이러한 결함으로 인해 수리, 교체 및 재설계와 관련하여 상당한 수준의 비용이 발생할 수 있으며, 이는 결국 합병존속회사와 발주처와의 관계는 물론 합병존속회사의 평판에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 합병존속회사의 제품 및 서비스에서 하자가 발견되는 경우 이를 유지 보수하는 비용을 정확하게 예측하는 것에는 어려움이 있습니다.또한, 제조물배상책임을 엄격히 규정하고 있는 일부 관할구역에서는 합병존속회사와 직접적으로 관련이 없는 사유로 인해 합병존속회사 제품에서 문제가 발생하는 경우에도 이에 대한 합병존속회사의 배상 책임이 발생할 수 있습니다. 합병존속회사 제품 및 서비스의 하자 또는 오작동과 관련하여 손해배상이 청구되는 경우, 상당한 비용을 초래하는 소송이 제기될 수 있으며 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병존속회사가 일반적으로 제공하는 보증기간은 상선 대부분의 경우 12개월이며, LNG 운반선의 경우 24개월입니다. 한편, 합병존속회사가 해양ㆍ플랜트 및 엔진기계 사업 부문을 통해 제공하는 보증기간은 보통 12개월에서 24개월 사이입니다. 이처럼 보증기간이 정해져 있기 때문에 해당 기간 동안 발주처는 합병존속회사를 대상으로 손해배상을 청구할 수도 있으며, 해당 기간 동안 합병존속회사의 의무 이행 차원에서 합병존속회사를 대상으로 시정 작업이 요청되는 경우 추가적인 비용이 발생할 수 있습니다. 합병존속회사는 발주처가 합병존속회사를 대상으로 청구하는 보증책임으로 인해 발생하는 비용을 충당하기 위해 보증충당부채(조선 및 해양플랜트: 하자보수충당부채, 엔진기계: 판매보증충당부채)를 적립하고 있습니다. 이러한 충당부채의 적립 기준으로는 과거 경험치, 보증 프로그램의 조건, 기존 그리고 향후의 보증책임청구사항 합의금에 대한 최선추정치(best estimates) 등이 있습니다.한편, 합병존속회사는 충당부채의 수준을 주기적으로 평가하고 있으며 필요하다고 판단되는 경우 이를 조정하기도 합니다. 2022년, 2023년, 2024년 및 2025년 반기 각 보고기간말 합병존속회사의 판매보증충당부채는 656억원, 958억원, 2,169억원 및 2,586억원이며, 하자보수충당부채은 각각 3,828억원, 1,125억원, 765억원 및 736억원입니다. 또한 합병존속회사는 2022년말까지 통상임금첨구 관련 소송의 판결 결과에 따른 소속 근로자들에게 지급 금액을 추정하여 5,745억원을 기타충당부채로 인식하였으나, 2023년 1월 12일 강제조절결정 확정으로 사건이 종결되었습니다. 그러므로 2025년 반기말 기준 기타충당부채는 76억원으로 전년동기 대비 크게 감소하였습니다.
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 공사손실충당부채 |
21,532 |
11,527 |
16,865 |
19,763 |
108,761 |
| 하자보수충당부채 |
73,574 |
162,562 |
76,529 |
112,500 |
382,841 |
| 판매보증충당부채 |
258,619 |
155,092 |
216,879 |
95,843 |
65,602 |
| 탄소배출충당부채 |
720 |
- |
882 |
- |
- |
| 기타충당부채 |
7,619 |
3,790 |
7,670 |
3,808 |
623,473 |
| 합 계 |
362,064 |
332,971 |
318,825 |
231,914 |
1,180,677 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주) 기타충당부채는 통상임금 소송관련 충당부채 3,711백만원으로 구성되어 있습니다. |
하지만, 보증책임청구와 관련하여 합병존속회사가 지급해야 하는 금액이 합병존속회사가 추정한 또는 예측한 충당부채을 초과하지 않을 것이라 보장할 수 없습니다. 제품 및 서비스의 하자로 인해 발생하는 손해배상 청구금액이 합병존속회사가 추정한 충당부채을 초과하는 경우, 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
2-아. 우발채무 관련 위험증권신고서 제출일 전일 기준 현재 합병존속회사는 손해배상 등과 관련하여 소송 31건의 피고로 계류 중에 있으며, 약정사항 및 담보제공 등 우발채무 내역이 존재합니다.
합병존속회사의 우발채무는 현재 합병존속회사의 재무제표나 손익에는 영향을 미치지 아니하지만, 향후 경우에 따라서 합병존속회사의 경영실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 이 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.
|
(1) 중요한 소송사건합병존속회사는 일상적인 업무 과정에서 언제라도 법적 청구 소송 및 규제 조치의 대상이 될 수 있습니다. 중대한 소송이나 법적절차를 통해 합병존속회사의 책임이 인정되는 경우, 합병존속회사는 심각한 손해를 입을 수 있으며 이로 인해 합병존속회사의 전반적인 사업 그리고 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 소송 또는 합의로 인해 합병존속회사가 사업을 영위함에 있어 제약이 따르는 경우, 고객사 및 파트너사와 함께 추진하는 사업 규모가 축소되는 등 이들과의 관계에도 영향을 미칠 수 있습니다. 결과적으로 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병존속회사는 증권신고서 제출일 전일 기준 영업활동과 관련한 다수의 소송들이 진행 중에 있습니다. 합병존속회사의 사업규모 및 사업안정성 등을 고려할 경우 상기 우발채무 등의 규모가 합병존속회사에 미치는 재무적 부담은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 다만 상기 우발채무 등이 현실화될 경우, 합병존속회사의 수익성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 합병존속회사의 주요 소송사건사항은 다음과 같습니다.
| |
우발부채 |
| |
법적소송우발부채 |
| |
법적소송우발부채의 분류 |
| |
피소(피고) |
| 피소된 소송으로 계류중인 소송 건수(단위 건) |
31 |
| 피소된 소송으로 계류중인 소송가액 |
47,800 |
| 유출될 경제적효익의 금액과 시기에 대한 불확실성 정도, 우발부채 |
현재로서는 동 소송의 전망을 예측할 수 없습니다 |
(2) 보증 및 약정 현황
합병존속회사는 2025년 반기말 기준 채무보증 내역이 없습니다. 합병존속회사는 이사회 규정에의거하여 건별 보증 금액이 별도 자기자본의 1.5%이상인 경우 이사회 의결 후 집행하고 있고, 자기자본의 1.5% 미만인 경우 그 결정과 집행을 대표이사에게 위임하고 있습니다.
합병존속회사는 증권신고서 제출일 전일 기준 우리은행 등과 총 한도액 39,000백만원의 일반대출약정을 체결하고 있습니다. 또한, ㈜국민은행 등과 264,900백만원 및 USD 947,200천 상당액의 수출입 신용장 개설 등에 한도약정을 체결하고 있고 외상담보대출 등과 관련하여 103,200백만원의 한도약정을 체결하고 있습니다.합병존속회사는 증권신고서 제출일 전일 기준 국내공사 관련 계약이행보증 등과 관련하여 금융기관 등으로부터 2,754,554백만원과 USD 18,874,367천 한도로 보증을 제공받고 있으며, 선박선수금과 관련하여 한국수출입은행 등의 금융기관으로부터 USD 16,045,434천 한도로 지급보증을 제공받고 있습니다. 선박선수금 지급보증과 관련하여 합병존속회사는 건조중인 선박 및 건조용 원자재 등을 담보로 제공하고 있습니다.
|
2-자. 노동자 쟁의행위 등 노사관계 관련 위험합병존속회사가 영위하는 조선업의 노동집약적인 특성에 따라 창립 이후 노사관계 간의 문제가 지속적으로 발생하였습니다. 합병존속회사의 노조는 임금 및 기타 노동 관련 문제와 관련하여 사측과의 협상이 교착상태에 빠질 때마다 산발적인 파업, 그리고 일시적 또는 부분적 조업중단 등의 형태로 종종 집단행동을 취하기도 했습니다.
합병존속회사는 2024년 기본급 13만원 인상과 격려금 470만원 지급에 합의함으로써 노사 간 갈등은 해소 되었으나, 2025년에는 5월부터 임금교섭 시작 후 하기휴가 전에 노사 간 잠정합의에 도달하였으나 조합원 총회에서 부결됨에 따라, 하기휴가 이후부터 추가 교섭을 이어가고 있습니다. 이와 함께 노동조합은 사내외에서 산발적인 쟁의행위를 진행하고 있으며, 8월말부터는 그룹사 노동조합과 연대한 공동 쟁의행위를 예고하고 있습니다. 파업, 특근 거부 등 노조관련 생산 계획에 차질이 생길 경우, 노사가 합의를 이룬 후에 생산 지연분 만큼을 특근 등을 통해서 만회하고는 있지만
협상이 장기간 타결되지 않아 파업이 발생하는 경우 합병존속회사의 생산성은 당초 계획보다 감소하게 되며 매출과도 직결되고 생산 지연에 따른 원가 상승 등으로 합병존속회사의 영업실적에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재하오니 투자자께서는 이 점을 유의하시어, 합병존속회사의 노사 문제 관련 위험을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.
|
합병존속회사가 영위하는 조선업의 노동집약적인 특성에 따라 창립 이후 노사관계 간의 문제가 지속적으로 발생하였습니다. 합병존속회사의 노조는 임금 및 기타 노동 관련 문제와 관련하여 사측과의 협상이 교착상태에 빠질 때마다 산발적인 파업, 그리고 일시적 또는 부분적 조업중단 등의 형태로 종종 집단행동을 취하기도 했습니다. 향후 대규모 파업이나 이 밖의 장기적인 조업중단이 발생하지 않으리라 혹은 이러한 노사분규 발생시 만족스럽게 해결될 수 있으리라 보장할 수 없습니다. 노사분규, 조업중단 또는 파업이 발생하는 경우 생산설비의 정상적인 운영이 어려워질 수 있으며 이로 인해 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
향후 추가적인 구조조정, 인수, 조직개편 또는 기타 형태의 통합 등으로 말미암아 노사분규가 발생하지 않을 것이라 혹은 이러한 노사분규로 인해 합병존속회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미치지 않을 것이라 보장할 수 없습니다. 뿐만 아니라 연간 또는 사업 단위로 고용할 수 있는 외부 하청업체와의 노사분규가 발생하거나 구조적인 노동쟁점에 대해 전국의 노동조합이 전국적으로 파업에 돌입하는 경우, 합병존속회사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업전망에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병존속회사의 노동조합은 2019년부터 2025년까지 매년 지속적인 교섭을 통해 잠정합의에 도달하고 있습니다. 2020년 물적분할 과정에서 발생한 해고자 문제와, 고소고발 등 현안을 둘러싸고 대립을 지속하다 2020년 11월부터는 2019년 임금협상과 2020년 임금 및 단체협상을 통합해 2년 치 교섭을 진행하였습니다. 합병존속회사의 노동조합은 2021년 2월 3일 첫 번째 잠정합의에 이르렀으나, 동년 2월 5일 열린 조합원 총회에서 합의안이 부결되었으며, 동년 3월 31일 마련한 두 번째 잠정합의안 역시 4월 2일 열린 총회에서 부결되었습니다. 그러나 2021년 7월 16일 합병존속회사의 '2019년 임금협상'과 '2020년 임금 및 단체협상' 잠정합의안이 노동조합 조합원 총회에서 찬성 64.63%로 가결되었습니다. 합의안 주요 내용은 2019년 기본급 4만 6천원 인상(호봉 승급분 2만 3천원 포함), 성과금 218%, 격려금 100%+150만원 등이며, 2020년 기본급 5만 1천원 인상(호봉 승급분 2만 3천원, 단합행사 전환 1만원 포함), 성과금 131%, 격려금 430만원 등입니다.또한, 합병존속회사의 노동조합은 2021년 8월 30일 2021년 임금협상 상견례를 시작으로 2021년 임금에 대한 협상을 시작했으나, 연내 타결되지 못하였으며, 2022년 3월 15일 노동조합은 첫 잠정합의안을 마련했으며, 조합원 투표에서 부결되었습니다. 2022년 5월 10일 노동조합은 2차 잠정합의안을 마련하였으며, 2차 잠정합의안은 2022년 5월 12일 진행한 2차 잠정합의안 찬반투표에서 찬성 62.48%로 가결되었습니다. 합의안 주요 내용은 기본급 7만 3천원(호봉승급분 2만 3천원 포함) 인상, 성과급 148%, 격려금 250만원, 복지 포인트 30만원 지급 등입니다.한편, 합병존속회사의 노동조합은 2022년 7월 '2022년 임금 및 단체협약 교섭' 상견례를 시작으로 합병존속회사와 2022년 임금에 대한 협상을 시작했습니다. 2022년 12월 6일 1차 노동조합은 1차 잠정합의안을 마련하였으나, 12월 8일 임단협 1차 잠정합의안 수용 여부를 묻는 조합원 찬반투표를 실시한 결과 과반(50%) 이상 찬성을 넘기지 못하고 부결되었습니다. 2022년 12월 13일 노동조합은 2차 잠정합의안을 마련하였고, 12월 15일 입단협 2차 잠정합의안 수용 여부를 묻는 조합원 찬반투표에서 찬성 57.5%로 가결되었습니다. 합의안 주요 내용에는 기본급 8만원(호급 승급분 2만 3천원 포함), 지역/복지수당 2만원 인상, 격려금 350만원 지급, 상품권 50만원 지급, 치과 보철료 연 50만원 지원, 배우자 종합검진 비용 100% 지원 등이 포함되어 있습니다.이후 2023년에도 합병존속회사의 노동조합은 2023년 5월 입금협상 관련 상견례 이후 지속적인 교섭을 거쳐 4개월만인 2023년 9월 2차 잠정 합의안에 대하여 조합원 찬반투표 58.52%의 찬성으로 가결되어, 임금협상을 최종합의하였습니다. 합의안 주요 내용에는 기본급 12만 7,000원 인상(호봉승급분 3만 5천원 포함), 격려금 450만원 지급(상품권 50만원 포함) 등이 포함되어 있습니다. 따라서 합병존속회사는 실적 개선에 있어 리스크로 여겨진 노사 갈등으로 인한 생산 차질 우려를 해소하였습니다.
2024년 6월 당사와 당사의 노동조합은 임금 및 단체교섭 상견례를 시작으로 본격적인 교섭을 진행하였습니다. 교섭이 진행되는 과정에서 지부는 총 23회에 걸쳐 쟁의행위를 실시하였습니다. 이로 인해 일부 생산 차질이 발생하였으나, 교섭 종료 이후에 공정 차질은 전부 만회하였습니다. 아울러, 쟁의행위 과정 중 노사 간 물리적 충돌이 발생하는 등 일시적으로 노사관계가 악화되었으나, 기본급 13만원 인상과 격려금 470만원 지급에 합의함으로써 노사 간 갈등은 해소되었습니다.
한편, 2025년에는 5월부터 임금교섭 시작 후 하기휴가 전에 노사 간 잠정합의에 도달하였으나 조합원 총회에서 부결됨에 따라, 하기휴가 이후부터 추가 교섭을 이어가고 있습니다. 이와 함께 노동조합은 사내외에서 산발적인 쟁의행위를 진행하고 있으며, 8월말부터는 그룹사 노동조합과 연대한 공동 쟁의행위를 예고하고 있습니다.
대외적으로는 2025년 8월 24일 국회에서 '노동조합 및 노동관계조정법 제2ㆍ3조 개정안'이 본회의에서 통과되어 2026년 3월부터 시행될 예정입니다. 해당 개정안에는 사용자의 범위와 노동쟁의 대상을 확대하고, 파업 노동자에 대한 기업의 손해배상 청구를 제한하는 내용이 담겨 있어 향후 노사 갈등 양상에 큰 변화를 가져올 것으로 예상됩니다. 이에 따라 향후 쟁의행위의 횟수와 범위가 확대될 가능성이 존재하나, 시행 전 현재로서는 그 구체적인 영향에 대해 예측하기는 제한적인 점을 투자자께서는 참고하시기 바랍니다.
이처럼 단체교섭에 따른 임금인상 등 각종 인건비의 증가는 합병존속회사의 비용을 증가시켜 수익성 악화의 요인이 될 수 있습니다. 또한, 노사 간 합의가 원활히 이뤄지지 않을 경우 파업 등 생산성에 부정적인 영향을 미치는 결과를 낳을 수도 있습니다. 임금교섭이 결렬되어 파업, 특근 거부 등 노조관련 문제로 생산 계획에 차질이 생길 경우, 노사가 합의를 이룬 후에 생산 지연분 만큼을 특근 등을 통해서 만회하고 있습니다. 다만, 협의가 장기간 타결이 되지 않아 파업이 오래 지속되는 경우 회사의 생산성은 당초 계획보다 하락하게 되며, 매출액 감소 및 생산 지연에 따른 원가 상승 등으로 회사의 영업성과가 하락할 위험이 존재하오니 투자 시 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
|
2-차. 중대재해처벌법 관련 산업재해 관련 위험중대재해 처벌 등에 관한 법률('중대재해처벌법')은 근로자가 사망하는 중대산업재해발생시 경영책임자 등에게 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금을 규정하는 등 중대재해 사업장에 처벌을 엄격하게 강화하는 법률로,
2022년 1월부터 시행되고 있습니다. 강화된 관련 법령으로 인해 향후 합병존속회사는 법률 위배 건 및 제재 사항이 발생할 가능성이 있으며 이에 따른 관리비 증가, 투자 감소, 과징금 부담 등 재무적 부담이 발생할 수 있습니다.
한편 2024년 02월 12일 합병존속회사의 울산조선소 해양공장에서 작업중이던 근로자 1명이 숨지고, 다른 근로자 1명이 다치는 사고가 발생했습니다. 합병존속회사의 사업장 내에서 중대재해가 발생한 것은 2022년 4월 이후 약 2년 만입니다. 고용노동부는 합병존속회사의 블록 관련 공정에 작업 중지 명령을 내렸습니다. 해당 사고가 발생한 울산조선소 해양공장에 대해서는 2024년 02월 13일 생산중단이 결정되었고, 그 외 합병존속회사가 운영하는 전 공장에 대해서는 2024년 02월 19일 1영업일동안 생산 중단이 결정되었습니다.
합병존속회사는 매년 안전보건환경 경영 보고서를 제출하는 등 중대재해 발생을 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나
이와 같은 노력에도 불구하고 중대 산업 재해가 발생할 경우, 합병존속회사는 관련 제재를 받을 수 있으며 이로 인해 합병존속회사 경영 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
중대재해 처벌 등에 관한 법률('중대재해처벌법')은 근로자가 사망하는 중대산업재해발생시 경영책임자 등에게 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금을 규정하는 등중대재해 사업장에 처벌을 엄격하게 강화하는 법률로, 2022년 1월부터 시행되고 있습니다.
| [중대재해 처벌 등에 관한 법률] ('중대재해처벌법') |
|
(1) 제정이유에이치디현대중공업 아르곤 가스 질식 사망사고, 태안화력발전소 압사사고, 물류창고 건설현장 화재사고와 같은 산업재해로 인한 사망사고와 함께 가습기 살균제 사건 및 4ㆍ16 세월호 사건과 같은 시민재해로 인한 사망사고 발생 등이 사회적 문제로 지적되어 왔음.
이에 사업주, 법인 또는 기관 등이 운영하는 사업장 등에서 발생한 중대산업재해와 공중이용시설 또는 공중교통수단을 운영하거나 위험한 원료 및 제조물을 취급하면서 안전ㆍ보건 조치의무를 위반하여 인명사고가 발생한 중대시민재해의 경우, 사업주와 경영책임자 및 법인 등을 처벌함으로써 근로자를 포함한 종사자와 일반 시민의 안전권을 확보하고, 기업의 조직문화 또는 안전관리 시스템 미비로 인해 일어나는 중대재해사고를 사전에 방지하려는 것임.
|
|
(2) 주요내용가. 사업주 또는 경영책임자 등은 사업주나 법인 또는 기관이 실질적으로 지배ㆍ운영ㆍ관리하는 사업 또는 사업장에서 종사자의 안전ㆍ보건상 유해 또는 위험을 방지할 의무가 있고, 사업주나 법인 또는 기관이 제3자에게 도급, 용역, 위탁 등을 행한 경우 제3자의 종사자에 대한 안전 및 보건 확보의무를 부담함.
나. 사업주 또는 경영책임자 등이 안전 및 보건 확보의무를 위반하여 중대산업재해에 이르게 한 경우 사업주와 경영책임자 등을 처벌하고, 법인 또는 기관의 경영책임자 등이 처벌 대상이 되는 위반행위를 하면 그 행위자를 벌하는 외에 그 법인 또는 기관에 대해서도 벌금형을 부과함.
다. 사업주 또는 경영책임자 등은 생산ㆍ제조ㆍ판매ㆍ유통 중인 원료나 제조물의 설계, 제조, 관리상의 결함이나 공중이용시설 또는 공중교통수단의 설계, 설치, 관리상의 결함으로 인한 그 이용자 등의 생명, 신체의 안전을 위하여 안전보건관리체계 구축 조치를 하는 등 안전 및 보건 확보의무를 부담함.
라. 사업주 또는 경영책임자 등이 안전 및 보건 확보의무를 위반하여 중대시민재해에 이르게 한 경우 사업주와 경영책임자 등을 처벌하고, 법인 또는 기관의 경영책임자 등이 처벌 대상이 되는 행위를 하면 그 행위자를 벌하는 외에 그 법인 또는 기관에 대해서도 벌금형을 부과함.
마. 사업주 또는 경영책임자 등이 고의 또는 중대한 과실로 이 법에서 정한 의무를 위반하여 중대재해를 발생하게 한 경우, 해당 사업주, 법인 또는 기관은 중대재해로 손해를 입은 사람에 대하여 그 손해액의 5배를 넘지 않는 범위에서 배상책임을 짐.
바. 정부는 중대재해 예방을 위한 대책을 수립ㆍ시행하도록 하고, 사업주, 법인 및 기관에 대하여 중대재해 예방사업에 소요되는 비용을 지원할 수 있도록 하며, 그 상황을 반기별로 국회 소관상임위원회에 보고하도록 함.
|
선박을 건조하는 합병존속회사의 현장에서는 고소작업(높은 곳에서 하는 작업), 옥외작업이 동시다발적으로 진행 될 뿐만 아니라 밀폐공간에서의 용접 등 화기작업 등이 많아 중대재해에 노출되어 있어, 중대재해 발생시 경영자의 공백이 발생하는 등의 리스크가 발생될 수 있습니다. 이에 합병존속회사는 중대재해 근절을 위하여 아래와 같이 안전대책을 강화하고 있습니다. 또한, 2021년 이사회 내에 ESG위원회를 신설하여 지속가능한 경영을 위한 사회적 책임을 다하고자 만전을 기하고 있습니다.
특히, 합병존속회사는 2019년부터 5G 기반의 스마트팩토리 및 스마트조선소 고도화사업을 진행하고 있으며, 향후 스마트 팩토리 인공지능(AI) 관제 시스템 개발, 제조현장 디지털 인프라 구축을 위한 신규투자 등을 통해 산업 현장 내 안전대책을 보다 강화할 예정입니다.
| 정책 |
내용 |
| 중대재해 ZERO,재해율 0.155 이하 달성 |
- 기본과 원칙 준수를 위한 명확한 안전기준 수립- 안전 활동 내실화를 위한 현장 점검 피드백 시스템 고도화- 안전커리어패스를 통한 임직원 안전역량 수준 향상- 전사 비상 대응 체계 개선을 통한 위험 대응 역량 강화- 사내ㆍ외 협력사 지원을 위한 토탈솔루션 체계 확대 |
| 예방중심의 보건관리 체계구현 |
- 보건관리 통합 지원시스템 구축- 건강진단 사후관리 내실화 및 건강증진문화 조성- 보건지표 관리체계 고도화 |
| 지속가능한 친환경경영체계 이행 |
- 친환경 경영체계 이행을 통한 기후위기 대응- 환경 경영체계 고도화로 친환경 경영 강화 |
| (자료: 합병존속회사 2025 안전보건환경 경영 보고서) |
또한 2020년부터 매년 사업장 내 안전ㆍ보건ㆍ환경 경영의 전반적인 사항에 대한 보고서를 작성하여 이해관계자들과 소통하고 있습니다. 2025년 02월 06일 발행한 2025년 안전ㆍ보건ㆍ환경 경영보고서를 통해 합병존속회사의 안전ㆍ보건ㆍ환경에 관한 경영방침과 활동실적 및 경영계획을 발표한 바 있으며, 중대재해 발생을 최소화하기 위해 노력하고 있습니다.2024년 에이치디현대중공업(주)은 협력사에 대해 분기별로 안전성 평가를 실시하였으며 중대재해처벌법의 확대 시행(50인 미만 사업장 적용, 1월 27일)에 발맞춰 안전보건경영체계 구축에 어려움을 겪고 있는 소규모 사업장 20개사와 업무협약을 체결하였습니다. 이로써 2021년, 2022년 및 2023년 4년간 당사의 중대재해 발생건수와 사망만인율 모두 감소했습니다.
| 구분 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 중대재해(명) |
1 |
0 |
2 |
3 |
| 사망만인율 |
0.30 |
0 |
0.75 |
1.16 |
| (자료: 합병존속회사 2025 안전보건환경 경영 보고서) |
| (주) 사망만인율: 노동자 1만 명 당 산재로 인한 사고사망자 |
그러나 2024년 02월 12일 합병존속회사의 울산조선소 해양공장에서 작업중이던 근로자 1명이 숨지고, 다른 근로자 1명이 다치는 사고가 발생했습니다. 합병존속회사의 사업장 내에서 중대재해가 발생한 것은 2022년 4월 이후 약 2년 만입니다. 해당 사고가 발생한 울산조선소 해양공장에 대해서는 2024년 02월 13일 생산중단이 결정되었고, 그 외 계열사가 운영하는 전 공장에 대해서는 2024년 02월 19일 1영업일동안 생산 중단이 결정되었습니다. 해당 생산 중단 결정은 합병존속회사를 포함한 관련 계열사 조선 사업부문의 전반적인 생산 능력에 상당한 영향을 미칠 수 있으나, 이를 방지하기 위하여 에이치디한국조선해양(주) 및 관련 자회사들은 생산이 재개된 이후 그간의 공백에 대해서 매우는 동시에 이와 같은 사고가 재발하지 않도록 중대 사고 근절을 위한 특별안전교육을 실시하였습니다.
| 1. 생산중단분야 |
HD현대중공업(주) 전 공장 |
| 2. 생산중단내역 |
생산중단 분야의 매출액(원) |
9,045,500,000,000 |
| 최근매출액(원) |
9,045,500,000,000 |
| 매출액대비(%) |
100.00 |
| 대규모법인여부 |
해당 |
| 3. 생산중단내용 |
선박 등의 제조 |
| 4. 생산중단사유 |
중대(성)사고 근절을 위한 특별안전교육 |
| 5. 향후대책 |
특별안전교육 실시 후 2024년 2월 20일부터 생산재개 예정 |
| 6. 생산중단영향 |
생산의 일시적 차질 |
| 7. 생산중단일자 |
2024년 2월 19일 08:00~17:00 |
| 8. 생산재개예정일자 |
2024-02-20 |
| 9. 이사회결의일(결정일) |
2024-02-13 |
| - 사외이사 참석여부 |
참석(명) |
- |
| 불참(명) |
- |
| - 감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부 |
- |
| 10. 기타 투자판단과 관련한 중요사항 |
- 상기 2.생산중단내역의 생산중단 분야의 매출액 및 최근매출액은 2022년 연결재무제표 기준으로 억원 미만에서 반올림함.- 상기 8.생산재개예정일자는 2024년 2월 13일 생산중단 공시된 HD현대중공업(주) 해양공장을 제외한 사업장의 생산재개예정일임.- 상기 9.이사회결의일(결정일)은 내부 의사결정일임. |
| ※ 관련공시 |
2024-02-13 생산중단 |
| (출처 : 금융감독원 전자공시시스템, 에이치디현대중공업(주), 2024.02.13) |
합병존속회사는 매년 안전보건환경 경영 보고서를 제출하는 등 중대재해 발생을 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 이와 같은 노력에도 불구하고 중대 산업 재해가 발생할 경우, 합병존속회사는 관련 제재를 받을 수 있으며 이로 인해 합병존속회사 경영 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
2-카. 정부 발주 계약 관련 위험
합병존속회사는 해군함정 또는 특수선, 해상풍력구조물 및 수소저장탱크의 건설 계약과 같이 정부로부터 발주 받은 계약을 통해 합병존속회사 수익의 일부를 창출하고 있습니다. 일반적으로 정부와 체결하는 계약은 여러 복잡한 조달 규정의 적용을 받으며,
정부와 체결하는 계약은 감사 및 조사의 대상이 되며, 정상적으로 이행되지 않을 경우 다양한 민사처벌 및 기타 처벌조치 및 행정제재로 이어질 수 있습니다. 구체적으로 계약의 해지, 향후 정부조달계약에서 입찰참가자격제한(debarment) 및 입찰참가자격정지(suspension)의 조치가 취해질 수 있습니다.
특히, 하도급 및 공정경쟁과 관련한 대한민국 정부의 특정 규제 요건을 위반한 것으로 판명되는 경우 향후 정부사업에 대한 입찰 참여 및 응찰이 제한될 수 있습니다. 이와 같은 상황이 발생할 경우 합병존속회사의 영업 상황에 부정적인 영향을 끼칠 가능성이 존재합니다.
|
합병존속회사는 해군함정 또는 특수선, 해상풍력구조물 및 수소저장탱크의 건설 계약과 같이 정부로부터 발주 받은 계약을 통해 합병존속회사 수익의 일부를 창출하고 있습니다. 일반적으로 정부와 체결하는 계약은 여러 복잡한 조달 규정의 적용을 받으며, 합병존속회사는 이러한 계약의 성립, 관리 및 수행 과정에서 해당 법규를 반드시 준수해야 합니다. 이는 고객사와의 사업 수행 방식에 영향을 미치는 한편 추가적인 사업 비용을 유발할 수 있습니다. 일반적으로, 정부와 체결하는 계약은 감사 및 조사의 대상이 되며, 정상적으로 이행되지 않을 경우 다양한 민사처벌 및 기타 처벌조치 및 행정제재로 이어질 수 있습니다. 구체적으로 계약의 해지, 향후 정부조달계약에서 입찰참가자격제한(debarment) 및 입찰참가자격정지(suspension)의 조치가 취해질 수 있습니다. 특히, 하도급 및 공정경쟁과 관련한 대한민국 정부의 특정 규제 요건을 위반한 것으로 판명되는 경우 향후 정부사업에 대한 입찰 참여 및 응찰이 제한될 수 있습니다.
더욱이 정부와의 계약 및 관련 절차는 민간 부문 발주처와의 계약 및 관련 절차 대비 더욱 광범위한 조사의 대상이 되며 더 많은 이목이 집중되는 것이 일반적입니다. 사실 여부와 관계없이 정부와의 계약에 대해 부정적인 관심이 집중된다면 신규 계약 입찰에도 영향을 미치게 되어 합병존속회사의 사업이 피해를 입을 수 있습니다.
|
2-타. 공정거래위원회 과징금 관련 위험
합병존속회사는 과거 2024년 하도급법 위반행위와 관련하여 협력업체의 공정거래위원회 신고 및 공정거래위원회 직권조사에 따라 과징금 및 지급명령 등의 처분을 받았습니다. 합병존속회사는 하도급법 위반 등의 재발을 방지하고자 전 부서를 대상으로 공정거래 및 하도급에 대한 교육을 실시하고 있으며, 하도급법 준수 여부를 주기적으로 모니터링하고 있습니다.
다만 이러한 합병존속회사의 노력에도 불구하고 공정거래위원회로부터 과징금 등의 처분을 받는 경우, 합병존속회사 경영 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
합병존속회사는 과거 2024년 하도급법 위반행위와 관련하여 협력업체의 공정거래위원회 신고 및 공정거래위원회 직권조사에 따라 아래와 같이 처분을 받았습니다.
| 제재일자 |
조치기관 |
처벌 또는조치대상자 |
처벌 또는조치내용 |
금전적제재금액 |
횡령ㆍ배임등 금액 |
사유 및 근거법령 |
처벌 또는 조치에대한 회사의 이행현황 |
재발방지를 위한회사의 대책 |
| '24.11.14 |
공정거래위원회 |
법인 |
시정명령 |
과징금 246,000,000원 |
- |
기술자료 유용 등(하도급법 제3조 제1항 등) |
과징금 납부 |
하도급법 교육/지속적 점검 |
| '24.11.28 |
공정거래위원회 |
법인 |
시정명령 |
과징금 430,000,000원 |
- |
서면발급 위반 등(하도급법 제3조 제1항 등) |
과징금 납부 |
하도급법 교육/지속적 점검 |
| (자료: 합병존속회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
또한 합병존속회사는 상기와 같은 하도급법 위반의 재발을 방지하고자 임직원들을 대상으로 하도급법을 교육하고 있습니다. 전 부서에 공정거래 및 하도급 관련 체크리스트를 작성 및 평가하여 공정거래 관련 리스크를 관리하고 있습니다. 또한 부서별로 준법지원담당자를 선임하여 대면교육을 실시하고 있으며, 공정거래 자율준수 프로그램이 효과적으로 운영될 수 있도록 주기적으로 공정거래 준수 여부를 모니터링하고 있습니다.다만, 합병존속회사의 이러한 노력에도 불구하고 향후 하도급법의 위반 등으로 인해 공정거래위원회로부터 과징금 또는 지급명령의 처분을 받을 경우 재무적 손실이 발생할 수 있으며, 상기의 처분에 대한 공정거래위원회 등 감독기관의 조사가 이루어지는 경우 합병존속회사 경영 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다
|
2-파. 교환사채(EB) 발행에 따른 최대주주의 지분율 변동 위험
합병존속회사의 최대주주인 HD한국조선해양은 2025년 2월 25일 이사회를 통해 HD한국조선해양이 보유한 합병존속회사인 HD현대중공업(주)의 기명식 보통주 1,730,576주를 교환대상으로 하는 6,000억원 규모의 무기명식 무보증 사모 교환사채 발행을 결의하였습니다. 해당 교환사채(EB) 발행을 통해 조달하는 자금은 연구개발 및 해외법인 운영자금에 사용될 예정입니다. 합병존속회사의 최대주주는 2025년 2월 25일자 주요사항보고서(교환사채발행결정)를 통해 2025년 03월 28일 발행될 제1회 무기명식 무보증 사모 교환사채와 관련된 사항을 공시하였으며, 2025년 03월 28일자로 제출한 「유상증자 또는 주식관련사채 등의 발행결과(자율공시)」를 통해 발행결과와 관련된 사항을 공시하였습니다. 상기 교환사채의 교환청구기간 중 사채권자가 교환대상 주식인 HD현대중공업(주) 기명식 보통주 1,730,576주에 대한 교환권을 행사할 시, 교환 이후 합병존속회사의 최대주주가 2025년 2월 26일 기준 보유한 HD현대중공업(주) 주식수(66,601,116주) 및 지분율(75.02%)에 변동이 생길 수 있습니다.
해당 교환사채의 일부 교환 청구에 따라 증권신고서 제출일 전일 기준 합병존속회사의 최대주주가 보유한 HD현대중공업(주) 주식수는 65,822,358주로 지분율 74.15%를 기록하고 있습니다. 향후 교환사채 행사 여부에 따라 최대주주의 지분율이 변동 할 수 있어, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
합병존속회사의 최대주주인 HD한국조선해양은 2025년 2월 25일 이사회를 통해 HD한국조선해양이 보유한 합병존속회사인 HD현대중공업(주)의 기명식 보통주 1,730,576주를 교환대상으로 하는 6,000억원 규모의 무기명식 무보증 사모 교환사채 발행을 결의하였습니다. 해당 교환사채(EB) 발행을 통해 조달하는 자금은 연구개발 및 해외법인 운영자금에 사용될 예정입니다. 합병존속회사의 최대주주는 2025년 2월 25일자 주요사항보고서(교환사채발행결정)를 통해 2025년 03월 28일 발행될 제1회 무기명식 무보증 사모 교환사채와 관련된 사항을 공시하였으며, 2025년 03월 28일자로 제출한 「유상증자 또는 주식관련사채 등의 발행결과(자율공시)」를 통해 발행결과와 관련된 사항을 공시하였습니다. 발행과 관련한 개요는 아래와 같습니다.
| 1. 사채의 종류 |
회차 |
1 |
종류 |
무기명식 무보증 사모 교환사채 |
| 2. 사채의 권면(전자등록)총액 (원) |
600,000,000,000 |
| 2-1. (해외발행) |
권면(전자등록)총액(통화단위) |
- |
- |
| 기준환율등 |
- |
| 발행지역 |
- |
| 해외상장시 시장의 명칭 |
- |
| 3. 자금조달의 목적 |
시설자금 (원) |
- |
| 영업양수자금 (원) |
- |
| 운영자금 (원) |
600,000,000,000 |
| 채무상환자금 (원) |
- |
| 타법인 증권 취득자금 (원) |
- |
| 기타자금 (원) |
- |
| 4. 사채의 이율 |
표면이자율 (%) |
0.0 |
| 만기이자율 (%) |
0.0 |
| 5. 사채만기일 |
2030년 03월 28일 |
| 6. 이자지급방법 |
본 사채는 표면이자율이 0.0%로 별도의 이자지급기일은 없습니다. |
| 7. 원금상환방법 |
만기일까지 보유하고 있는 본건 사채의 원금에 대하여는 만기일인 2030년 3월 28일에 전자등록금액의 100%에 해당하는 금액을 일시 상환한다. 단, 만기일이 영업일이 아닌 경우에는 그 다음 영업일에 상환하고 원금 만기일 이후의 이자는 계산하지 아니한다. |
| 8. 사채발행방법 |
사모 |
| 9. 교환에 관한 사항 |
교환비율 (%) |
100 |
| 교환가액 (원/주) |
346,705 |
| 교환가액 결정방법 |
교환가액은 본건 사채 발행을 위한 이사회 결의일 전일을 기산일로 하여 산정한 다음 각 항의 가액 중 높은 가액에 10%를 할증한 금액으로 한다. 단, 위의 산식에 의한 교환가액의 일(1)원 단위 미만은 절상한다.
(1) 에이치디현대중공업 주식회사 보통주의 직전 1개월 간 가중산술평균주가, 직전 1주일 간 가중산술평균주가(가중산술평균주가는 해당 기간 동안 한국거래소에서 거래된 교환대상주식의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말한다.), 최근일(기산일) 가중산술평균주가를 산술평균한 가액
(2) 에이치디현대중공업 주식회사 보통주의 최근일(기산일) 가중산술평균주가
(3) 에이치디현대중공업 주식회사 보통주의 본건 사채 청약일(청약일이 없는 경우에는 납입일) 전 제3거래일의 가중산술평균주가
|
| 교환대상 |
종류 |
에이치디현대중공업 주식회사 기명식 보통주 |
| 주식수 |
1,730,576 |
| 주식총수 대비비율(%) |
1.95 |
| 교환청구기간 |
시작일 |
2025년 03월 31일 |
| 종료일 |
2030년 02월 28일 |
| 교환가액 조정에 관한 사항 |
(1) 본건 사채를 소유한 자가 교환청구를 하기 이전에, 대상회사가 (i) 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자를 하거나, (ii) 준비금의 자본전입을 통하여 무상증자를 하거나, (iii) 주식배당을 통하여 주식을 발행하거나, (iv) 주식분할을 하거나, (v) 시가를 하회하는 전환가액 내지 행사가액으로 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행하는 경우에는 다음과 같이 교환가액을 조정한다.
조정 후 교환가액 = 조정 전 교환가액 x [{A + (B x C / D)} / (A + B)]
A : 기발행주식수
B : 신발행주식수
C : 1주당 발행가격
D : 시가
다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 “신발행주식수”는 당해 사채 발행 시 전환가액으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행 시 행사가액으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다.
위 산식 중 "1주당 발행가액"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행 시 전환가액 또는 행사가액으로 한다.
위 산식에서 "시가"라 함은 당해 발행가액 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 이론권리락 주가(유상증자 이외의 경우에는 조정사유 발생 전일을 기산일로 계산한 기준주가)로 하며, 위의 산식에 의한 조정 후 교환가액의 일(1)원 단위 미만은 절상한다.
(2) 대상회사의 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 교환가액의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 본건 사채가 교환되어 전량 주식으로 교환되었다면, 당해 합병 또는 자본의 감소 직후에 가질 수 있었던 주식수가 교환주식수가 되도록 교환가액을 조정한다. 교환가액의 조정일은 합병, 자본의 감소, 주식분할 또는 병합 등의 효력발생일로 한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 사채권자가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다.
(3) 교환대상주식의 감자, 주식병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 위 제(2)항에서 정하는 바에 따라 조정비율만큼 상향하여 반영한 가액을 교환가액으로 한다.
(4) 본건 사채에 관하여 시가 하락에 따른 교환가액 조정은 적용하지 아니한다.
(5) 본 조 각 항의 교환가액 조정은 중첩적으로 적용한다.
(6) 본 조에 의한 교환가액 조정시 발행회사는 즉시 한국예탁결제원에 서면으로 통지하여야 한다.
|
| 9-1. 옵션에 관한 사항 |
[Put Option에 관한 사항]본건 사채의 사채권자는 본건 사채의 발행일로부터 24개월(2027년 3월 28일)이 되는 날 및 이후 매 3개월에 해당되는 날에 조기상환을 청구한 전자등록금액에 조기상환율을 곱한 금액의 전부에 대하여 사채의 조기상환을 청구할 수 있다. 단, 조기상환지급일이 영업일이 아닌 경우에는 그 다음 영업일에 상환하고 원래의 조기상환지급일 이후의 이자는 계산하지 아니한다.※ 이 외 Put Option에 관한 세부내용은 "19. 기타 투자판단에 참고할 사항"을 참고하시기 바랍니다. |
| 10. 청약일 |
2025년 02월 27일 |
| 11. 납입일 |
2025년 03월 28일 |
| 12. 대표주관회사 |
- |
| 13. 보증기관 |
- |
| 14. 이사회결의일(결정일) |
2025년 02월 25일 |
| - 사외이사 참석여부 |
참석 (명) |
3 |
| 불참 (명) |
0 |
| - 감사(감사위원) 참석여부 |
- |
| 15. 증권신고서 제출대상 여부 |
아니오 |
| 16. 제출을 면제받은 경우 그 사유 |
사모발행(사채 발행일로부터 1년 이내 거래단위의 분할 및 병합 금지) |
| 17. 당해 사채의 해외발행과 연계된 대차거래 내역 - 목적, 주식수, 대여자 및 차입자 인적사항, 예정처분시기, 대차조건(기간, 상환조건, 이율),상환방식, 당해 교환사채 발행과의 연계성, 수수료 등 |
- |
| 18. 공정거래위원회 신고대상 여부 |
미해당 |
[제1회 교환사채에 관한 사항]본건 사채의 발행회사인 에이치디한국조선해양(주)는 전자등록총액 금 육천억원(\600,000,000,000)의 제1회 무기명식 무보증 사모 교환사채를 동일한 조건의 제1-1회 및 제1-2회 무기명식 무보증 사모 교환사채로 나누어 각각 전자등록총액 금 삼천억원(\300,000,000,000)의 인수계약서를 체결하고 각각 전자등록하는 방법으로 발행할 예정입니다. 이에 관한 자세한 내용은 아래와 같습니다.
| 회차 |
발행권면(전자등록)총액 (원) |
교환대상 |
| 주식수(주) |
주식총수 대비 비율(%) |
| 제1-1회 |
금 삼천억원(\300,000,000,000) |
865,288 |
0.97 |
| 제1-2회 |
금 삼천억원(\300,000,000,000) |
865,288 |
0.97 |
| 합계 |
금 육천억원(\600,000,000,000) |
1,730,576 |
1.95 |
| 주) 상기 표에 기재된 내용 외의 사채의 발행조건 및 내용은 '4. 사채의이율'부터 '18. 공정거래위원회 신고대상 여부'에 기재된 바와 전부 일치합니다. |
[조기상환청구권(Put Option)에 관한 사항]본건 사채(제1-1회 무기명식 무보증 사모 교환사채 및 제1-2회 무기명식 무보증 사모 교환사채)의 사채권자는 본건 사채의 발행일로부터 24개월(2027년 3월 28일)이 되는 날 및 이후 매 3개월에 해당되는 날에 조기상환을 청구한 전자등록금액에 조기상환율을 곱한 금액의 전부에 대하여 사채의 조기상환을 청구할 수 있다. 단, 조기상환지급일이 영업일이 아닌 경우에는 그 다음 영업일에 상환하고 원래의 조기상환지급일 이후의 이자는 계산하지 아니한다.(1) 조기상환 청구기간, 조기상환일 및 조기상환율:
| 구분 |
조기상환 청구기간 |
조기상환지급일 |
조기상환율 |
| FROM |
TO |
| 1차 |
2027-01-27 |
2027-02-26 |
2027-03-28 |
100% |
| 2차 |
2027-04-29 |
2027-05-31 |
2027-06-28 |
100% |
| 3차 |
2027-07-30 |
2027-08-30 |
2027-09-28 |
100% |
| 4차 |
2027-10-29 |
2027-11-29 |
2027-12-28 |
100% |
| 5차 |
2028-01-28 |
2028-02-28 |
2028-03-28 |
100% |
| 6차 |
2028-04-29 |
2028-05-29 |
2028-06-28 |
100% |
| 7차 |
2028-07-30 |
2028-08-29 |
2028-09-28 |
100% |
| 8차 |
2028-10-29 |
2028-11-28 |
2028-12-28 |
100% |
| 9차 |
2029-01-27 |
2029-02-26 |
2029-03-28 |
100% |
| 10차 |
2029-04-29 |
2029-05-29 |
2029-06-28 |
100% |
| 11차 |
2029-07-30 |
2029-08-29 |
2029-09-28 |
100% |
| 12차 |
2029-10-29 |
2029-11-28 |
2029-12-28 |
100% |
(2) 조기상환 청구장소: 발행회사의 본점
(3) 조기상환 지급장소: 하나은행 계동지점
(4) 조기상환 수익률 및 조기상환청구기간: 각 조기상환지급일에 지급할 본건 사채의 조기상환금액은 조기상환을 청구한 전자등록금액에 조기상환율 100%를 곱한 금액으로 하며, 사채권자는 지급일로부터 60일전부터 30일전까지 한국예탁결제원에 조기상환 청구를 하여야 한다. 단, 조기상환 청구기간의 말일이 영업일이 아닌 경우 익영업일로 한다. 발행회사는 사채권자의 조기상환 청구가 있는 경우, 상기 표에 기재된 조기상환지급일에 사채권자에게 조기상환 하여야 한다.
(5) 조기상환 청구절차: 조기상환 청구를 하려는 사채권자는 본건 사채가 고객계좌(「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」제22조에 따라 개설한 계좌를 말함)에 전자등록된 경우에는 거래하는 계좌관리기관을 통하여 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하고, 자기계좌(「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」제23조에 따라 개설한 계좌를 말함)에 전자등록된 경우에는 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하면 한국예탁결제원이 이를 취합하여 청구장소에 조기상환 청구한다.
| 발행 대상자명 |
회사 또는최대주주와의 관계 |
발행권면(전자등록)총액 (원) |
| 파이프솔루션 유한회사 |
- |
300,000,000,000 |
| NH투자증권 주식회사 |
- |
150,000,000,000 |
| 큐브피앤아이 주식회사 |
- |
150,000,000,000 |
| 주) 본건 사채의 발행회사인 에이치디한국조선해양(주)는 전자등록총액 금 육천억원(\600,000,000,000)의 제1회 무기명식 무보증 사모 교환사채를 동일한 조건의 제1-1회 및 제1-2회 무기명식 무보증 사모 교환사채로 나누어 각각 전자등록총액 금 삼천억원(\300,000,000,000)의 인수계약서를 체결하고 각각 전자등록하는 방법으로 발행할 예정입니다. 제1-1회 무기명식 무보증 사모 교환사채의 발행 대상자는 파이프솔루션 유한회사이며, 제1-2회 무기명식 무보증 사모 교환사채의 발행 대상자는 NH투자증권 주식회사 및 큐브피앤아이 주식회사입니다. |
| 자금용도 |
세부내역* |
연도별 사용 예정 금액 |
| '25년 |
'26년 |
'27년 |
합계 |
| 운영자금 |
연구개발 및 해외법인 운영자금 |
200,000 |
300,000 |
100,000 |
600,000 |
| (출처 : 금융감독원 전자공시시스템, HD한국조선해양(주), 2025.02.25) |
| [유상증자 또는 주식관련사채 등의 발행결과(자율공시)] |
| 1. 증권의 종류 |
제1-1회 및 제1-2회 무기명식 무보증 사모 교환사채 |
| 2. 발행방법 |
교환사채 발행 |
| 3. 발행내역 |
발행예정주식수(주) |
- |
| 발행예정금액(원) |
600,000,000,000 |
| 발행결정 최초 이사회결의일 |
2025-02-25 |
| 실제발행주식수(주) |
- |
| 실제발행금액(원) |
600,000,000,000 |
| 납입일 |
2025-03-28 |
| 4. 기타 투자판단과 관련한 중요사항 |
당사의 2025년 02월 25일 이사회 결의에 의한 제1-1회 및 제1-2회 무기명식 무보증 사모 교환사채는 상기 내용과 같이 납입완료 되었습니다. |
| ※ 관련공시 |
2025-02-25 교환사채권발행결정 |
| (출처 : 금융감독원 전자공시시스템, HD한국조선해양(주), 2025.03.28) |
상기 교환사채의 교환청구기간 중 사채권자가 교환대상 주식인 HD현대중공업(주) 기명식 보통주 1,730,576주에 대한 교환권을 행사할 시, 교환 이후 합병존속회사의 최대주주가 2025년 2월 26일 기준 보유한 HD현대중공업(주) 주식수(66,601,116주) 및 지분율(75.02%)에 변동이 생길 수 있습니다.
해당 교환사채의 일부 교환 청구에 따라 증권신고서 제출일 전일 기준 합병존속회사의 최대주주가 보유한 HD현대중공업(주) 주식수는 65,822,358주로 지분율 74.15%를 기록하고 있습니다. 세부 내역은 당사가 금융감독원 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)에 제출하는 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서 등을 참고하시기 바랍니다. 교환사채 행사 여부에 따라 최대주주의 지분율이 변동 할 수 있어, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
2-하. 물적분할 관련 위험합병존속회사는 2019년 6월 1일을 분할기일로 하여 舊 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)의 투자사업부문 등을 제외한 조선 사업부문, 특수선 사업부문, 해양플랜트 사업부문, 엔진기계 사업부문이 단순 물적분할 방식으로 분할 신설된 법인입니다. 합병존속회사는 1973년 현대그룹 내에 설치된 조선사업부를 모태로 오랜 업력과 경험을 가지고 있으나,
물적 분할 이후 별도 법인으로서의 사업기간이 길지 않아 투자자께서 합병존속회사의 향후 사업 전망을 정확하게 평가하지 못할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하여주시기 바랍니다. 또한 합병존속회사는 물적분할 전 舊현대중공업㈜의 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
1973년 현대그룹 내에 설치된 조선사업부가 합병존속회사의 모태입니다. 이후 합병존속회사는 2019년 6월 1일을 분할기일로 하여 한국조선해양 주식회사에서 물적분할하며 분할신설회사가 되었습니다. 한국조선해양은
증권신고서 제출일 전일 기준 합병존속회사 발행주식의 74.15%를 보유하고 있는 합병존속회사의 모기업입니다. 그러므로 별도 법인으로써 사업연혁이 길지 않은 합병존속회사의 경우 투자자께서 향후 사업 전망을 정확하게 평가하지 못할 수 있습니다. 투자자께서는 분할신설법인인 합병존속회사가 직면할 수 있는 위험요소 및 어려움에 유의하여 합병존속회사의 사업을 살펴야 합니다. 합병존속회사가 이러한 위험요소 및 어려움을 성공적으로 관리하지 못하는 경우, 합병존속회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.대한민국 상법에 따라 물적분할의 경우 분할존속회사 및 분할신설회사는 분할 전 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다. 이에 따라, 합병존속회사 및 한국조선해양㈜은 물적분할일인 2019년 6월 1일 이전 발생하였고 현재 기준으로 남아 있는 서로의 부채 및 기타 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.
|
제530조의9(분할 및 분할합병 후의 회사의 책임)① 분할회사, 단순분할신설회사, 분할승계회사 또는 분할합병신설회사는 분할 또는 분할합병 전의 분할회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있다.
② 제1항에도 불구하고 분할회사가 제530조의3제2항에 따른 결의로 분할에 의하여 회사를 설립하는 경우에는 단순분할신설회사는 분할회사의 채무 중에서 분할계획서에 승계하기로 정한 채무에 대한 책임만을 부담하는 것으로 정할 수 있다. 이 경우 분할회사가 분할 후에 존속하는 경우에는 단순분할신설회사가 부담하지 아니하는 채무에 대한 책임만을 부담한다.(후략)
|
|
(전략)(5) 그 성질 또는 법령에 따라 승계되지 아니하여 분할존속회사에 귀속되는 경우를 제외하고, 분할회사에 속한 일체의 적극ㆍ소극재산과 공법상의 권리ㆍ의무를 포함한 기타의 권리ㆍ의무 및 재산적 가치가 있는 사실 관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함)는 본 분할계획서 기재 승계목록(이하 “본건 승계대상목록”)에 기재된 사항은 그 기재를 따르고, 본건 승계대상목록에 기재되지 아니한 사항에 대해서는 분할회사의 이사회가 달리 규정하지 않는 한, 분할대상 사업부문에 대한 것이면 그 사업부문이 귀속되는 분할신설회사에게, 분할대상 사업부문 이외의 부문에 대한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속되는 것을 원칙으로 한다. 분할신설회사는 분할기일 현재 분할대상 사업부문에서 근무하는 모든 종업원의 고용 및 법률관계(근로계약 등)를 승계한다.
(6) 위 제(5)항에 따라 귀속되는 것들을 제외하고, 분할회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 발생ㆍ확정되는 채무 또는 분할기일 이전에 이미 발생ㆍ확정되었으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 본 분할계획서에 반영되지 못한 채무(공ㆍ사법 상의 우발채무 기타 일체의 채무를 포함)에 대하여는 그 원인이 되는 행위 또는 사실이 주로 분할대상 사업부문에 관한 것이면 그 사업부문이 귀속되는 분할신설회사에게, 주로 분할대상 사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속된다. 만약 어느 분할 대상부문에 관한 것인가를 확정하기 어려운 경우에는 본건 분할에 의하여 분할되는 순자산가액의 비율로 분할신설회사와 분할존속회사에 각각 귀속된다(채무의 내용상 분할 대상부문의 채무분담 비율이 산정되는 경우에는 그 비율에 따라 귀속된다). 이러한 채무의 귀속에 대해 위 원칙에 명백히 반하는 경우를 제외하고, 분할회사의 이사회가 그 귀속여부를 결정하는 경우 그 결정에 따른다.(7) 분할존속회사와 분할신설회사가 분할 전의 분할회사 채무에 대해 연대채무를 부담하는 것과 관련하여, 분할존속회사가 본 분할계획서에 따라 분할신설회사가 승계한 채무를 변제하거나 분할존속회사의 기타 출재로 분할신설회사가 면책이 된 때에는 분할존속회사가 분할신설회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있고, 분할신설회사가 본 분할계획서에 따라 분할존속회사에 귀속된 채무를 변제하거나 분할신설회사의 기타 출재로 분할존속회사가 면책이 된 때에는 분할신설회사가 분할존속회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있다.
(후략)
|
2025년 반기말 기준 HD한국조선해양㈜의 별도재무제표 기준 차입금 현황은 아래와 같습니다.
| [HD한국조선해양㈜ 차입금 현황(별도)] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
용 도 |
차입처 |
이자율 |
2025년 반기 |
2024년 |
| 장기차입금 |
석유개발사업융자(*) |
한국에너지공단 |
0.75% |
10,900 |
11,813 |
| (자료: HD한국조선해양㈜ 2025년 반기 보고서) |
| (주) HD한국조선해양㈜가 참여한 컨소시엄은 예멘 4광구 개발사업에 대해 사업철수를 결정하였습니다. 이와 관련하여 한국에너지공단으로부터 차입한 금액은 당초 상환계획에 따라 유동성 분류를 하고 있으나, 향후 감독기관의 감면심의 결과에 따라 상환여부가 결정되므로 차입금의 연도별 상환계획을 확정할 수 없습니다. |
합병존속회사는 물적분할 이전 HD한국조선해양㈜의 조선, 해양플랜트 및 엔진기계 사업 부문의 운영과 관련된 모든 자산 및 부채 그리고 권리 및 의무를 비롯하여 상기의 사업 운영과 직접적으로 관련된 인허가, 근로관계, 계약관계 및 소송을 승계하였습니다. 분할대상 사업부문 이외의 부문에 관한 나머지 자산 및 부채 그리고 권리 및 의무의 경우 분할되는 회사인 HD한국조선해양㈜에게 귀속되며, 합병존속회사는 이러한 부채에 대해 연대하여 변제할 책임이 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
[합병소멸회사 회사위험- HD현대미포(주)]
|
3-가. 매출 및 수익성 악화 위험합병소멸회사가 속해있는 조선업의 특성상 신규 수주가 매출로 인식되기까지는 시차가 존재하지만, 2022년부터 합병소멸회사의 매출액이 눈에 띄게 개선되기 시작했습니다. 이는 조업도 상승에 따른 건조 물량 증가와 소형 LPG선, 고사양 피더 컨테이너선 등 고부가가치 선박 건조 비중 증대의 영향입니다. 2022년 매출액은 3조 7,169억 원을 기록하며 전년 대비 28.7% 증가했습니다. 이러한 성장세는 2023년과 2024년에도 이어졌습니다. 2023년에는 건조 물량 증가와 선가 상승에 힘입어 매출액 4조 391억 원을 달성했으며, 2024년에도 건조 물량 증가로 매출액이 4조 6,300억 원을 기록하며 14.6% 성장했습니다. 합병소멸회사는 지난 3개년 평균 17.3%에 달하는 견고한 매출 증가율을 기록하며 꾸준히 성장하고 있습니다. 이러한 성장세는 2025년에도 지속되어, 2025년 반기 매출액은 전년 동기 대비 13.6% 상승한 2조 4,183억 원을 기록했습니다.
합병소멸회사의 영업이익은 우크라이나 전쟁여파로 원자재가격이 상승하여, 2022년 (-)1,091억원을 기록하며 적자를 기록하였습니다. 2023년 또한 일부 선형 선종에 대한 공사손실충당금 설정 및 생산 안정화 관련 비용 증가로 적자폭이 확대되며, 2023년 영업이익은 (-)1,529억원을 기록하였습니다. 하지만 2024년에는 고수익성 P/C선 매출증가와 공정 안정화 효과로 영업이익 885억원을 기록하며 흑자전환에 성공하였습니다. 이러한 흐름은 2025년에도 이어져, 합병소멸회사의 2025년 반기 영업이익은 1,579억원을 기록하며, 64억원의 영업이익을 기록한 전년동기 대비 크게 증가하였습니다. 이는 생산성 향상 및 제품믹스 개선, 그리고 환율상승 효과를 통하여 합병소멸회사의 수익성이 개선되고 있습니다.다만, 향후 경기 둔화, 고금리 영향 등으로 선주들의 관망세가 확산되며 수주 위축이 나타날 수 있으며, 수주환경 개선을 저해하는 요인들로 인해 조선시황에 대한 불확실성이 높은 상태가 지속될 수 있어 합병소멸회사의 수익성이 악화될 우려는 상존합니다. 또한 조선업황이 부진할 경우 수익성이 다시 저하되면서 합병소멸회사의 재무안정성에 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
합병소멸회사가 속해있는 조선업의 특성상 신규 수주가 매출로 인식되기까지는 시차가 존재하지만, 2022년부터 합병소멸회사의 매출액이 눈에 띄게 개선되기 시작했습니다. 이는 조업도 상승에 따른 건조 물량 증가와 소형 LPG선, 고사양 피더 컨테이너선 등 고부가가치 선박 건조 비중 증대의 영향입니다. 2022년 매출액은 3조 7,169억 원을 기록하며 전년 대비 28.7% 증가했습니다. 이러한 성장세는 2023년과 2024년에도 이어졌습니다. 2023년에는 건조 물량 증가와 선가 상승에 힘입어 매출액 4조 391억 원을 달성했으며, 2024년에도 건조 물량 증가로 매출액이 4조 6,300억 원을 기록하며 14.6% 성장했습니다. 합병소멸회사는 지난 3개년 평균 17.3%에 달하는 견고한 매출 증가율을 기록하며 꾸준히 성장하고 있습니다. 이러한 성장세는 2025년에도 지속되어, 2025년 반기 매출액은 전년 동기 대비 13.6% 상승한 2조 4,183억 원을 기록했습니다.
합병소멸회사의 영업이익은 우크라이나 전쟁여파로 원자재가격이 상승하여, 2022년 (-)1,091억원을 기록하며 적자를 기록하였습니다. 2023년 또한 일부 선형 선종에 대한 공사손실충당금 설정 및 생산 안정화 관련 비용 증가로 적자폭이 확대되며, 2023년 영업이익은 (-)1,529억원을 기록하였습니다. 하지만 2024년에는 고수익성 P/C선 매출증가와 공정 안정화 효과로 영업이익 885억원을 기록하며 흑자전환에 성공하였습니다. 이러한 흐름은 2025년에도 이어져, 합병소멸회사의 2025년 반기 영업이익은 1,579억원을 기록하며, 64억원의 영업이익을 기록한 전년동기 대비 크게 증가하였습니다. 이는 생산성 향상 및 제품믹스 개선, 그리고 환율상승 효과를 통하여 합병소멸회사의 수익성이 개선되고 있습니다.
다만, 현재 업계 전반에 걸친 인력 부족현상, 물가인상 등으로 인한 인건비 상승압력 확대, 협력업체 관리 및 인력 수급 구조 변동 여부, 노사관계 악화 등의 비용 상승 리스크로 고선가 수주 확대에도 불구하고 합병소멸회사의 수익성이 악화될 우려 또한 상존합니다.
| [합병소멸회사 수익성 지표] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수익성현황 |
매출액 |
2,418,271 |
2,129,556 |
4,630,049 |
4,039,066 |
3,716,861 |
| 증가율 |
13.6% |
9.6% |
14.6% |
8.7% |
28.7% |
| 매출원가 |
2,178,793 |
2,046,683 |
4,382,137 |
4,069,738 |
3,704,006 |
| 증가율 |
6.5% |
3.8% |
7.7% |
9.9% |
23.1% |
| 매출총이익 |
239,479 |
82,873 |
247,912 |
(30,672) |
12,855 |
| 증가율 |
189.0% |
흑자전환 |
흑자전환 |
적자전환 |
흑자전환 |
| 영업이익 |
157,903 |
6,380 |
88,528 |
(152,916) |
(109,066) |
| 증가율 |
2374.8% |
흑자전환 |
흑자전환 |
40.21% |
-49.81% |
| 당기순이익 |
76,906 |
31,065 |
113,248 |
(138,953) |
(43,767) |
| 주요재무비율 |
매출총이익률 |
9.90% |
3.89% |
5.35% |
-0.76% |
0.35% |
| 영업이익률 |
6.53% |
0.30% |
1.91% |
-3.79% |
-2.93% |
| 순이익률 |
3.18% |
1.46% |
2.45% |
-3.44% |
-1.18% |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주) 증가율은 전년 동기 대비 |
| 품 목 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| STEEL PLATE(원/TON) |
913,000원 |
1,040,000원 |
958,500원 |
1,130,000원 |
1,221,000원 |
| 증가율 |
-9.1% |
-14.6% |
-15.2% |
-7.5% |
8.9% |
| 형강(원/TON) |
846,000원 |
912,000원 |
878,000원 |
1,021,000원 |
1,188,000원 |
| 증가율 |
-4.8% |
-16.6% |
-14.0% |
-14.1% |
17.4% |
| PAINT($/리터) |
- |
$3.10 |
$3.25 |
$3.38 |
$4.20 |
| 증가율 |
- |
-15.1% |
-3.8% |
-19.5% |
12.0% |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 가격변동추이는 사업연도 개시일부터 작성기준일까지의 가격 평균치를 기재 |
| (주2) 증가율은 전년 동기 대비 |
| 사업 부문 |
구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 조선 |
매출액 |
2,914,594 |
2,572,283 |
5,565,639 |
4,839,891 |
4,489,439 |
| 영업손익 |
158,046 |
5,756 |
88,998 |
(148,248) |
(102,951) |
| 당기순손익 |
80,125 |
32,204 |
115,356 |
(134,779) |
(38,216) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
42,468 |
37,771 |
78,280 |
69,398 |
60,756 |
| 연결조정 |
매출액 |
(496,323) |
(442,727) |
(935,590) |
(800,825) |
(772,578) |
| 영업손익 |
(143) |
624 |
(470) |
(4,668) |
(6,115) |
| 당기순손익 |
(3,219) |
(1,139) |
(2,108) |
(4,174) |
(5,551) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
(69) |
(69) |
(138) |
(130) |
(14) |
| 합 계 |
매출액 |
2,418,271 |
2,129,556 |
4,630,049 |
4,039,066 |
3,716,861 |
| 영업손익 |
157,903 |
6,380 |
88,528 |
(152,916) |
(109,066) |
| 당기순손익 |
76,906 |
31,065 |
113,248 |
(138,953) |
(43,767) |
| 감가상각비 및 무형자산상각비 |
42,399 |
37,702 |
78,142 |
69,268 |
60,742 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) '감가상각비 및 무형자산상각비'에는 사용권자산 감가상각비가 포함되어 있습니다. |
| (주2) 연결조정은 보고부문별 내부거래와 미실현손익 제거, 관계기업 및 공동기업투자에 대한 지분법평가 금액 등입니다. |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
수주량 |
점유율 |
| HD현대미포 |
657 |
5.8% |
1,347 |
12.4% |
1,796 |
9.6% |
1,327 |
8.3% |
1,280 |
5.2% |
| HD현대중공업 |
4,246 |
37.4% |
1,532 |
14.1% |
2,731 |
14.7% |
5,304 |
33.0% |
6,627 |
27.0% |
| HD현대삼호 |
1,795 |
15.8% |
2,168 |
19.9% |
4,699 |
25.3% |
3,883 |
24.1% |
5,078 |
20.7% |
| 한화오션 |
2,856 |
25.2% |
2,939 |
27.0% |
4,569 |
24.6% |
828 |
5.2% |
5,108 |
20.8% |
| 삼성중공업 |
1,608 |
14.2% |
2,305 |
21.2% |
3,758 |
20.2% |
3,883 |
24.1% |
5,683 |
23.1% |
| 기 타 |
180 |
1.6% |
595 |
5.4% |
1049 |
5.6% |
855 |
5.3% |
786 |
3.2% |
| 계 |
11,342 |
100.0% |
10,886 |
100.0% |
18,602 |
100.0% |
16,080 |
100.0% |
24,562 |
100.0% |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주) 선박부문(특수선박 제외)에 대한 시장점유율로 '25년 6월말 한국조선해양플랜트협회 자료를 참고 하였습니다. |
합병소멸회사의 수주 현황을 살펴보면, 최근 몇 년간 안정적인 실적을 바탕으로 꾸준히 성장하고 있음을 알 수 있습니다. 특히 2024년에는 전례 없는 수주 성과를 달성하며 주목할 만한 성장을 이뤄냈습니다. 2022년에는 컨테이너선 43척, P/C선 27척, LPG선 2척, 기타 6척을 포함해 총 81척을 수주했습니다. 이는 계획 대비 105.2%를 달성한 37억 8,700만 달러 규모의 수주 실적이었습니다. 2023년에는 P/C선 38척과 LPG선 11척 등 고부가가치 선박을 중심으로 총 60척을 수주하여, 계획 대비 98.6%를 달성한 36억 4,800만 달러의 수주 실적을 기록했습니다. 2024년에는 P/C선 수주 강세 및 생산안정화 및 공정효율화를 통한 수주경쟁력 강화로 괄목할 만한 성장을 보였습니다. P/C선 62척, LPG선 18척 등 주력 선종에서의 강세가 두드러지며 총 97척을 수주했습니다. 이는 계획 대비 무려 198.1%를 달성한 61억 4,000만 달러에 달하는 실적으로, 합병소멸회사의 탁월한 시장 경쟁력을 입증하는 결과입니다. 이러한 견조한 수주 흐름은 2025년에도 이어져, 6월까지 컨테이너 선박 16척, LNG BV 6척, LPGC 2척, LPG 2척 총 26척의 지속적인 수주 성공에 따라 합병소멸회사의 수주 잔고 또한 꾸준히 증가하고 있습니다. 2022년 말 8조 857억 원이던 수주 잔고는 2023년 말 8조 1,405억 원으로 증가했으며, 2024년 말에는 12조 7,963억 원으로 크게 늘어났습니다. 그리고 2025년 반기 기준으로는 12조 897억 원을 기록하며 안정적인 성장 기반을 확보하고 있습니다.
| [합병소멸회사 수주잔고 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 금액 |
금액 |
금액 |
금액 |
금액 |
| 조선 |
12,089,691 |
12,213,916 |
12,796,281 |
8,140,537 |
8,085,708 |
| 합계 |
12,089,691 |
12,213,916 |
12,796,281 |
8,140,537 |
8,085,708 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 기말수주잔고 = 기초수주잔액 + 신규증감 - 기납품액 |
| (주2) 외화계약의 환율변동에 따른 증감액, 계약의 취소 및 계약 금액의 변경에 따른 증감액 등이 포함된 금액입니다. |
그러나 경기 둔화, 고금리 영향 등으로 선주들의 관망세가 확산되며 수주 위축이 나타날 수 있으며, 수주환경 개선을 저해하는 요인들로 인해 조선시황에 대한 불확실성이 높은 상태가 지속될 수 있어 합병소멸회사의 수익성이 악화될 우려는 상존합니다. 또한 조선업황이 부진할 경우 수익성이 다시 저하되면서 의 재무안정성에 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기와 같은 내용에 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.
|
3-나. 재무안정성과 관련된 위험2025년 반기말 기준 차입금, 사채로 구성된 합병소멸회사의 총 차입금(리스제외)은 1,212억원이며, 부채는 2조 9,485억원입니다. 이에 따른 부채비율은 134.2%로 전년동기 대비 상승하였습니다. 이는 수주증가로 인해 계약부채가 증가한 것이 주요한 요인입니다. 합병소멸회사의 2025년 반기말 기준 차입금의존도(리스제외)는 2.4%로 업종평균인 20.5% 대비 우수한 수준의 차입금의존도를 유지하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 기 수주물량의 예정원가율이 높다는 산업의 특성 등을 감안할 때 단기적으로 영업상 부족자금이 발생할 수 있는 가능성을 지니고 있으며, 합병소멸회사가 영위하고 있는 조선업의 시장 환경이 개선되지 않고, 고정비 부담이 상승할 경우 사업실적 회복을 통한 자체적인 현금흐름 개선가능성이 저하될 수 있습니다. 이는 합병소멸회사의 추가 차입으로 인한 재무안정성 부담으로 작용하게 될 가능성이 있습니다. Heavy-tail 결제방식의 특성 역시 기 수주한 선박건조에 필요한 자금확보를 어렵게 하며, 이러한 부족자금의 외부조달은 결국 순차입금 증가로 이어져 합병소멸회사의 재무부담을 가중시킬 수 있으니 투자자 여러분들께서는 투자결정 시 유의하여 주시기 바랍니다.
|
2025년 반기말 기준 차입금, 사채로 구성된 합병소멸회사의 총 차입금(리스제외)은 1,212억원이며, 부채는 2조 9,485억원입니다. 이에 따른 부채비율은 134.2%로 전년동기 대비 상승하였습니다. 이는 수주증가로 인해 계약부채가 증가한 것이 주요한 요인입니다. 합병소멸회사의 2025년 반기말 기준 차입금의존도(리스제외)는 2.4%로 업종평균인 20.5% 대비 우수한 수준의 차입금의존도를 유지하고 있습니다. 합병소멸회사의 부채 수준은 사업운영에 제한요소로 작용할 수 있으며, 부채상환의 의무를 이행하는 것이 더욱 어려워질 수 있습니다. 구체적으로, 합병소멸회사의 부채수준으로 말미암아 다음을 포함하나 이에 국한되지 않는 상황이 발생할 수 있습니다.
| - |
운전자본을 확보하기 위한 추가자금 조달능력을 제한하여 유동성에 영향을 미치거나, (필요 기술 및 시스템 등을 위한) 설비투자, 투자 및 인수를 위한 자금 조달능력을 제한하거나, 가용 재원의 조달 비용을 증가시키는 상황 |
| - |
현금흐름의 상당 부분을 부채 상환에 할당할 수밖에 없어 영업비용, 설비투자, 배당금, 투자 또는 인수와 같은 기타 사업 목적을 위해 사용할 수 있는 자금이 감소하는 상황 |
| - |
합병소멸회사가 경쟁하는 시장에서의 변화에 대한 탄력적인 계획 수립 또는 대응을 제한하는 상황 |
| - |
부채 수준이 더 낮은 경쟁사 대비 합병소멸회사가 경쟁에서 불리해지는 상황 |
| - |
경제 상황 및 산업 환경이 전반적으로 불리하게 전개될 때 합병소멸회사의 취약도가 더욱 높아지는 상황 |
| - |
금융부채 상환이 더욱 어려워지거나, 만기가 도래하는 차입금의 차환(refinancing)이 더욱 어려워지는 상황 |
미상환부채 또는 미래차입 가능한 부채의 계약조건에 제한약정(restrictive covenant)이 포함되어 있거나 향후 포함될 수 있습니다. 이로 인해 합병소멸회사에게 장기적으로 이득이 될 수 있는 사업활동에 참여하지 못하게 될 수 있습니다. 또한, 최근 신규수주 확대 추세에 따라 향후 건조 물량이 증가하여 운전자본 부담으로 인하여 순차입금이 다소 증가할 가능성이 존재하는 점 유의하시길 바랍니다.
| [차입금 및 안정성 지표] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 단기성 차입금 |
121,172 |
180,481 |
159,198 |
478,561 |
107,721 |
| 단기차입금 |
121,172 |
160,481 |
159,198 |
474,232 |
107,721 |
| 유동성장기차입금 |
- |
20,000 |
- |
4,329 |
- |
| 장기차입금 |
- |
140,000 |
80,000 |
95,671 |
- |
| 총차입금(리스제외) |
121,172 |
320,481 |
239,198 |
574,232 |
107,721 |
| 현금및현금성자산 |
512,816 |
420,994 |
165,096 |
310,041 |
490,144 |
| 단기금융자산 |
41,950 |
38,913 |
38,368 |
39,081 |
53,002 |
| 순차입금 |
(433,594) |
(139,426) |
35,734 |
225,110 |
(435,425) |
| 부채비율 |
134.2% |
131.6% |
142.5% |
143.6% |
118.3% |
| 차입금의존도 |
2.4% |
6.7% |
4.7% |
11.7% |
2.3% |
| 단기성 차입금 비율 |
100.0% |
56.3% |
66.6% |
83.3% |
100.0% |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서)(주1) 차입금의존도 = 총차입금(리스제외) ÷총자산 |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 차입금의존도 |
20.5% |
19.9% |
23.6% |
| 부채비율 |
163.0% |
155.1% |
137.1% |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
| [계약부채 및 확정계약부채 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 계약부채 |
1,851,369 |
1,455,256 |
1,588,626 |
1,557,774 |
1,454,465 |
| 확정계약부채 |
54,740 |
166 |
18 |
24,512 |
33,309 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
합병소멸회사의 장단기차입금(리스제외) 총액은 2022년 1,077억원이며, 보유 현금및 현금성 자산금액보다 적어 순차입금 금액은 (-)금액을 기록하였습니다. 반면, 2023년
경상수지 적자로 인한 운전자금 확보로 인하여 차입금액이 5,742억원으로 크게 증가 하였습니다. 2024년부터 매출 증대 및 수익성 개선으로 인해 차입금을 지속적으로 상환하기 시작하였으며, 2025년 반기 차입금 금액은 1,212억원 입니다. 이에 차입금 의존도는 2022년 2.3%, 2023년 11.7%, 2024년 4.7%을 기록하였으며, 2025년 반기말 합병소멸회사의 차입금의존도는 2.4%로 동종산업의 평균인 20.5%보다 우수한 수준을 유지하고 있습니다. 부채비율은 수주 증가로 인한 계약부채 증가 등으로 인해 2022년 118.3%, 2023년 143.6%, 2024년 142.5% 기록하며 증가 추세를 보이고 있습니다. 2025년 반기말 합병소멸회사의 부채비율은 134.2%로 업종평균인 163.0%보다낮은 수준을 보이고 있습니다.합병소멸회사는 신규수주 증가에 따라 수금 조건이 점진적으로 개선되고 있는 상황인 바, 현금흐름은 지속적으로 개선될 것으로 예상됩니다. 이와 함께, 차입금 비중을 전체적으로 줄이고 있으며, 1년 이내 만기도래 예정된 단기차입금은 합병소멸회사의 현재 신용상태 및 현금 및 현금성자산 금액 등을 고려할 시 전액 차환 가능한 수준입니다. 따라서, 합병소멸회사의 보유 현금성자산 등을 감안하면 1년 이내 만기도래 차입금과 부족 자금에 대한 대응이 가능할 것으로 예상되어 단기 유동성 위험은 낮을 것으로 예상됩니다.
| [합병소멸회사 단기차입금 상세] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
차입처 |
이자율 |
당반기 |
전기 |
| 외화제작금융대출 |
VCB Khanh Hoa Branch |
3.1% ~ 3.70% |
121,172 |
159,198 |
| 소 계 |
121,172 |
159,198 |
| 유동성장기차입금 |
- |
- |
| 합 계 |
121,172 |
159,198 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
| [합병소멸회사 장기차입금(사채 제외) 상세] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
차입처 |
이자율 |
당반기 |
전기 |
| 원화일반대출 |
하나은행 |
5.42% |
- |
80,000 |
| 소 계 |
- |
80,000 |
| 유동성장기차입금 |
- |
- |
| 합 계 |
- |
80,000 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
| [만기도래 차입금 및 사채 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
차입금 |
사채 |
합 계 |
| 1년 이내 |
121,172 |
- |
121,172 |
| 1~5년 이내 |
- |
- |
- |
| 합 계 |
121,172 |
- |
121,172 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 영업이익(손실) |
157,903 |
6,380 |
88,528 |
(152,916) |
(109,066) |
| 이자비용 |
4,164 |
12,160 |
19,463 |
13,833 |
5,062 |
| 이자보상배율 |
37.92 |
0.52 |
4.55 |
(*) |
(*) |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서)(*) 영업손실이므로 이자보상배율을 산정하지 않았습니다. |
그럼에도 불구하고, 기 수주물량의 예정원가율이 높다는 산업의 특성 등을 감안할 때 단기적으로 영업상 부족자금이 발생할 수 있는 가능성을 지니고 있으며, 합병소멸회사가 영위하고 있는 조선업의 시장 환경이 개선되지 않고, 고정비 부담이 상승할 경우 사업실적 회복을 통한 자체적인 현금흐름 개선가능성이 저하될 수 있습니다. 이는 합병소멸회사의 추가 차입으로 인한 재무안정성 부담으로 작용하게 될 가능성이 있습니다. Heavy-tail 결제방식의 특성 역시 기 수주한 선박건조에 필요한 자금확보를 어렵게 하며, 이러한 부족자금의 외부조달은 결국 순차입금 증가로 이어져 합병소멸회사의 재무부담을 가중시킬 수 있으니 투자자 여러분들께서는 투자결정 시 유의하여 주시기 바랍니다.
|
3-다. 매출채권 및 계약자산과 관련된 위험
합병소멸회사가 발주처와 체결한 선박건조계약 중 상당수는 최종단계에서 계약금액의 대부분(60% 이상)을 지급받는 Heavy Tail 방식을 따르고 있습니다. 선박 건조의 최종 단계에서 발주처에게 선박을 인도하며 상당한 현금유입액이 발생하는 구조로, 다른 선박의 건조로 인해 지속적인 현금 지출이 발생하는 경우 현금 보유액이 감소할 수 있습니다.합병소멸회사의 매출채권 회전율은 2022년 103.05회, 2023년 46.63회, 2024년 42.31회, 2025년 반기 60.67회를 기록하였으며, 이는 업종평균인 3.32회를 상회하고 있습니다.
또한, 수주산업에서 매출채권의 성격을 보유한 계약자산을 함께 고려하여 산정한 "매출채권+계약자산 회전율" 또한 2022년 3.27회, 2023년 2.77회, 2024년 2.94회 및 2025년 반기 3.34회 로 업종평균 매출회전률과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 단, 발주처가 지급의무를 불이행하는 경우, 합병소멸회사의 유동성 및 영업활동으로 인한 현금흐름에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 발주처가 파산 및 지급불능상태에 대한 보호신청을 하거나 해당 발주처가 체결한 발주계약이 이행거절(rejection) 및 해지될 수 있습니다. 향후에도 합병소멸회사가 체결하는 선박 수주계약 내 선박대금의 입금조건이 지속적으로 Heavy-tail 방식으로 체결되거나, 해당 결제 환경이 개선되지 못한 채로 지속적으로 유지될 경우 선박건조에 필요한 자금확보가 지속적으로 어려울 수 있으며, 이러한 부족자금의 외부조달은 재무부담 및 금융비용 증가로 이어져 합병소멸회사의 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 아울러, 계약자산에 예기치 못한 부실 발생 가능성이 존재하여 합병소멸회사의 재무상태 및 영업실적을 악화시킬 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
(1) 매출채권합병소멸회사의 대부분 선박건조계약은 총 계약금액 중 일부만 건설기간 동안 지급하고 나머지 잔금은 선박의 인도시점에 지급하는 구조입니다. 이에 따라, 발주처로부터 상응하는 지급금을 수금하기 이전부터 합병소멸회사는 상당한 수준의 비용 및 부채를 감당해야 합니다. 구체적으로 장비 및 자재 관련 비용을 비롯하여 선박건조를 위해 집행하는 직간접 인건비 및 자금조달비용 등이 있습니다. 선박의 인도 시점 이전에 수금하는 단계별 지급금의 총액은 이미 발생한 계약원가, 간접비 및 대출금 보다 훨씬 적을 수 있습니다.조선업은 선주로부터 선수금(약 10%)을 수령한 뒤 대금 지급조건에 따라 특정 공정단계를 달성하는 시점마다 공사 대금을 청구합니다. 공사 대금을 청구하기 전 까지는 회계 기준에 따라 진행률에 비례하여 발생한 금액이 매출로 인식되고, 재무상태표의 계약자산으로 계상됩니다. 이후 고객(선사)에게 공사 대금을 청구하는 시점에 계약자산은 매출채권으로 대체됩니다. 또한, 당사가 발주처와 체결한 선박건조계약 중 상당수는 최종단계에서 계약금액의 대부분(60~70%)을 지급받는 Heavy Tail 방식을 따르기에, 진행률로 인식한 매출액의 대부분은 재무상태표 상에 계약자산으로 나타나게 되며, 기말 시점의 매출채권 규모는 연말에 건조중인 선박의 공정률이 어느 시점에 도달했는지 여부에 따라 상이할 수 있습니다.조선산업의 대금 청구 구조 특성상, 합병소멸회사의 매출채권 규모는 계약자산 대비 미미하며, 연도별로 편차가 존재하는 모습을 보이고 있습니다. 참고로 2022년, 2023년 및 2024년 기준 합병소멸회사의 매출채권회전일수(매출채권회전율)는 각각 4일(103.05회), 8일(46.63회) 및 9일(42.31회) 이었습니다. 연환산 매출액으로 가정하여 합병소멸회사의 2024년 반기 및 2025년 반기 기준 매출채권 회전일수(매출채권회전율)는 각각 9일(42.31회), 6일(60.67회) 이었습니다. 또한, 수주산업에서 매출채권의 성격을 보유한 계약자산을 함께 고려하여 산정한 "매출채권+계약자산 회전율" 또한 2022년 3.27회, 2023년 2.77회, 2024년 2.94회 및 2025년 반기 3.34회로 업종평균 매출회전률과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 그러나, 만약 1개 이상의 발주처가 지불불능상태가 되거나 지급금을 기일 내로 정산하지 못하는 경우, 합병소멸회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미치게 될 것입니다.
| [매출채권 및 계약자산 현황] |
| (단위: 백만원, 회, 일) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 매출액 |
2,418,271 |
2,129,556 |
4,630,049 |
4,039,066 |
3,716,861 |
| 매출채권 |
68,089 |
84,340 |
100,258 |
134,864 |
74,860 |
| 대손충당금 |
(1,512) |
(8,982) |
(7,401) |
(8,874) |
(27,607) |
| 매출채권 합계 |
66,577 |
75,358 |
92,857 |
125,990 |
47,253 |
| 계약자산 |
1,249,564 |
1,011,784 |
1,488,564 |
1,442,687 |
1,301,216 |
| 매출채권 회전율(주1) |
60.67회 |
42.31회 |
42.31회 |
46.63회 |
103.05회 |
| 매출채권 회전일수(주2) |
6일 |
9일 |
9일 |
8일 |
4일 |
| 매출채권+계약자산 회전율(주1) |
3.34회 |
3.21회 |
2.94회 |
2.77회 |
3.27회 |
| 매출채권+계약자산 회전일수(주2) |
109일 |
114일 |
125일 |
132일 |
112일 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 매출채권 회전율 및 매출채권+계약자산 회전율 계산 시 대손충당금은 차감하였습니다. |
| (주2) 매출채권 회전일수 및 매출채권+계약자산 회전일수 계산 시 2024년을 제외한 2022년, 2023년 및 2025년은 모두 365일로 산정(2024년은 366일)하였습니다. |
| (주3) 회전율 및 회전일수 관련 수치는 모두 연환산 매출액을 기준으로 도출하였습니다. |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 매출채권 회전율 |
3.32회 |
3.09회 |
3.04회 |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
참고로, 2025년 반기말 기준 총 매출채권및기타채권의 연령분석 내역은 아래와 같습니다.
| [매출채권 및 계약자산 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
6개월 이하 |
6개월초과
1년 이하
|
1년 초과
3년 이하
|
3년 초과 |
계 |
| 매출채권 및 기타채권(장기 포함) |
1,378,807 |
29 |
4,278 |
1,328 |
1,384,442 |
| 구성비율 |
99.59% |
0.00% |
0.31% |
0.10% |
100% |
| (자료: 합병소멸회사의 2025년 반기 보고서) |
합병소멸회사는 연령분석 결과 3년을 초과한 매출채권및기타채권에 대해서 100%의 대손충당금을 설정 하였습니다. 또한 해당 채권을 담당하고 있는 영업부서 및 원가부서에서 미회수채권의 회수를 위해 해당 거래처에 대한 동향 및 회수가능성에 대하여 주기적으로 점검 및 보고하고 있습니다.매출채권의 전환주기 또는 회수기간이 길어지거나 발주처가 지급의무를 불이행하는 경우, 합병소멸회사의 유동성 및 영업활동으로 인한 현금흐름에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 발주처가 파산, 지급불능상태에 대한 보호신청 등의 자구책을 모색할 수 있으며, 이러한 경우 해당 발주처가 체결한 발주계약이 이행거절(rejection) 및 해지될 수 있습니다. 이에 따라 합병소멸회사의 매출채권 총액 역시 감소할 수 있습니다.상기의 상황이 발생하는 경우, 합병소멸회사는 일상적인 사업 운영을 유지하기 위해 제3자 자금조달과 같은 다른 자금원을 통해 운전자본을 마련해야 할 수도 있습니다. 이러한 외부 자금원을 통해 자금을 조달하는 경우 합병소멸회사에게 유리한 조건으로 조달하지 못할 수 있으며 아예 조달하지 못할 수 있습니다. 합병소멸회사의 발주처가 지급의무를 기일 내로 또는 전액에 대해 이행할 것이라 보장할 수 없으며, 합병소멸회사의 매출채권회전일수가 늘어나지 않으리라 보장할 수 없습니다. 발주처가 합병소멸회사에게 지급해야하는 지급금을 즉시 정산할 수 없는 경우 합병소멸회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
매출채권의 수금과 관련하여, 여러 계약조건은 개별적으로 협의할 수 있으나, 일반적으로 계약서에 명시된 수금조건에 따라 계약 기간 초반에 선수금을 수취하며 이후 공사의 진행정도에 따라 마일스톤 달성금, 기성고 또는 잔금 등으로 구분하여 수금 청구합니다. 그리고, 선박 인도 이전 합병소멸회사 그리고 발주처의 프로젝트 관리자가 수행한 선박성능검사 결과 일부 사양이 계약사항에 부합하지 못하는 경우, 조선사업부문에서 체결한 해당 계약의 수금조건에 따라 수금 청구하는 잔금에서 일부 금액이 차감될 수 있습니다.
합병소멸회사가 계약자산과 매출채권을 인식한 후 고객이나 거래상대방이 금융상품에 대한 계약상의 의무를 이행하지 않을 경우 해당 계약자산과 매출채권의 신용위험이 유의적으로 증가합니다. 이러한 경우 합병소멸회사는 신용위험과 관련하여 손상손실을 인식해야합니다. 합병소멸회사는 계약자산을 포함한 매출채권 및 기타채권과 관련된 손상손실은 연결포괄손익계산서
에서 '판매비와관리비' 또는 '기타영업외비용'에 표시하고있습니다. 이로 인해 합병소멸회사의 사업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
합병소멸회사의 매출채권 대손충당금 세부내역은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
계정과목 |
채권금액 |
대손충당금 |
대손충당금설정률 |
| 2025년반기말 |
매출채권 |
64,640 |
1,512 |
2.34% |
| 계약자산 |
1,261,667 |
12,103 |
0.96% |
| 미수금 |
54,685 |
3,708 |
6.78% |
| 대출채권 및 기타채권 |
407 |
- |
- |
| 기타유동자산 |
678,623 |
- |
- |
| 장기매출채권 |
3,450 |
1 |
0.03% |
| 장기대출채권 및 기타채권 |
3,136 |
- |
- |
| 기타비유동자산 |
8,045 |
- |
- |
| 합 계 |
2,074,653 |
17,324 |
0.84% |
| 2024년말 |
매출채권 |
96,118 |
7,400 |
7.70% |
| 계약자산 |
1,501,607 |
13,043 |
0.87% |
| 미수금 |
45,400 |
3,106 |
6.84% |
| 대출채권 및 기타채권 |
220 |
- |
- |
| 기타유동자산 |
554,280 |
- |
- |
| 장기매출채권 |
4,140 |
1 |
0.02% |
| 장기대출채권 및 기타채권 |
3,141 |
- |
- |
| 기타비유동자산 |
7,457 |
- |
- |
| 합 계 |
2,212,363 |
23,550 |
1.06% |
| 2023년말 |
매출채권 |
125,605 |
7,341 |
5.84% |
| 계약자산 |
1,449,168 |
6,481 |
0.45% |
| 미수금 |
48,343 |
2,242 |
4.64% |
| 대출채권 및 기타채권 |
465 |
6 |
1.29% |
| 기타유동자산 |
561,462 |
- |
- |
| 장기매출채권 |
9,259 |
1,533 |
16.57% |
| 장기대출채권 및 기타채권 |
2,596 |
- |
- |
| 기타비유동자산 |
3,413 |
- |
- |
| 합 계 |
2,200,312 |
17,603 |
0.80% |
| 2022년말 |
매출채권 |
69,340 |
26,151 |
37.71% |
| 계약자산 |
1,308,985 |
7,769 |
0.59% |
| 미수금 |
46,419 |
2,994 |
6.45% |
| 대출채권 및 기타채권 |
423 |
6 |
1.42% |
| 기타유동자산 |
425,928 |
- |
- |
| 장기매출채권 |
5,520 |
1,456 |
26.38% |
| 장기대출채권 및 기타채권 |
3,180 |
- |
- |
| 합 계 |
1,859,795 |
38,376 |
2.06% |
| (자료 : 합병소멸회사 사업보고서 및 반기보고서) |
합병소멸회사는 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 대손충당금을 측정합니다. 매출채권과 계약자산에 대한 손실충당금은 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 측정되며, 여기에는 미래지향적인 정보를 포함하여 연결실체의 과거 경험과 알려진 신용평가에 근거한 질적, 양적인 정보 및 분석이 포함됩니다.합병소멸회사는 채권규모가 유의적이고 신용이 손상된 채권에 대해서는 보험가입여부와 신용도를 고려하여 개별적으로 대손 발생여부를 평가하고 있으며, 집합평가시 적용되는 기대손실율은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
미연체 |
1년 이하 |
2년 이하 |
3년 이하 |
| 기대손실율 |
0.02% |
- |
- |
- |
| (주1) 당사는 연체채권에 대하여 개별 검토하여 평가하고 있습니다.(자료: 합병소멸회사 제시) |
(2) 계약자산계약자산은 유동자산의 일종으로 매출로 인식은 했지만 발주처에 청구하지 못한 공사미수금입니다. 즉 매출채권은 발주처에 청구가 됐으나 아직 대금으로 회수하지 못한 채권인 반면 계약자산은 진행률 회계 기준에 따라 매출로 인식은 했으나 발주처에 공사대금 청구를 진행하기 전 계상되는 자산 계정입니다. 즉, 계약자산은 실제 현금으로 유입되지 않았으나, 회계상 이익으로 인식되는 계정인 것입니다.조선사의 이러한 계약자산 증가 요인은 선박대금 입금방식과 매출진행의 차이에서 발생하고 있습니다. 매출은 공사기간 내내 발생하는 반면에 최근 조선업의 선박대금 입금구조는 Heavy-tail로 선박 건조 완료 후 인도시점에 선가의 60% 이상을 수취하는 방식으로 계약이 체결되고 있기 때문입니다.합병소멸회사의 대금회수 조건 또한 Heavy-tail 결제 방식이 큰 비중을 차지하며, 이에 따라 미청구공사(계약자산) 잔액을 보유하고 있습니다. 미청구공사잔액이 높은 선박부문의 경우에 대금회수 지연과 운전자본투자부담에 대한 리스크를 보유하고 있습니다. 향후 합병소멸회사가 수주하게 될 공사와 관련하여, 인도지연으로 인한 원가상승 및 지체상금(L/D) 부담 등 예상하지 못한 손실이 발생할 수도 있습니다.합병소멸회사의 계약자산을 살펴보면, 2022년말 1조 3,012억원, 2023년말 1조 4,427억원, 2024년말 1조 4,886억원 기록하며 지속적으로 증가하는 추세를 보였으며, 2025년 반기말 합병소멸회사의 계약자산 금액은 1조 2,496억원을 기록하였습니다.
| [계약자산 및 계약부채 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 계약자산 |
1,249,564 |
1,011,784 |
1,488,564 |
1,442,687 |
1,301,216 |
| 계약부채 |
1,851,369 |
1,455,256 |
1,588,626 |
1,557,774 |
1,454,465 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
2025년 반기말 기준 진행중인 공사와 관련된 누적공사수익, 누적공사원가 등의 내역은 다음과 같습니다.
| [진행 중인 공사 및 관련 누적공사수익 등의 내역] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
누적공사수익 |
누적공사원가 |
누적공사이익(손실) |
매출채권 |
계약자산 |
계약부채 |
공사손실충당부채 |
매출채권대손충당금 |
계약자산대손충당금 |
| 조선 |
3,027,665 |
2,748,627 |
279,038 |
44,556 |
1,249,564 |
1,851,369 |
12,218 |
9 |
12,103 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
향후에도 합병소멸회사가 체결하는 선박 수주계약 내 선박대금의 입금조건이 지속적으로 Heavy-tail 방식으로 체결되거나, 해당 결제 환경이 개선되지 못한 채로 지속적으로 유지될 경우 선박건조에 필요한 자금확보가 지속적으로 어려울 수 있으며, 이러한 부족자금의 외부조달은 재무부담 및 금융비용 증가로 이어져 합병소멸회사의 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 아울러, 계약자산에 예기치 못한 부실 발생 가능성이 존재하여 합병소멸회사의 재무상태 및 영업실적을 악화시킬 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
3-라. 재고자산과 관련된 위험합병소멸회사의 재고자산 회전율은 2022년 13.27회, 2023년 15.57회, 2024년 17.49회, 2025년 반기말 16.57회 수준으로 업종평균인 7.20회를 소폭 상회하고 있습니다.
다만 재고자산의 가격이 급락하는 경우, 재고자산의 가치가 하락하는 한편 재고자산의 감액 및 제각이 상당한 수준으로 발생할 수 있습니다. 또한, 재고수준을 낮추기 위해 판매가를 인하해야 할 수 있으며 이로 인해 매출총이익이 감소하는 등 합병소멸회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병소멸회사는 사업규모 및 사업모델에 따라 대량의 재고를 효과적으로 관리해야 합니다. 합병소멸회사의 재고자산은 원자재, 미착품으로 구성됩니다. 2022년, 2023년, 2024년 및 2025년 반기말 기준으로 합병소멸회사의 재고자산은 각각 2,926억원, 2,302억원, 2,708억원 및 2,551억원입니다. 조선업 특성 상 완성된 선박이 재고자산으로 잡히지 않기에 팔리지 않는 재고가 쌓이는 것이 아닌, 수주량이 증가함에 따라 매입한 원재료가 증가하여 재고자산으로 계상되었습니다.
합병소멸회사의 최근 재고자산 현황은 아래와 같습니다.
| 구분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 매출원가 |
2,178,793 |
2,046,683 |
4,382,137 |
4,069,738 |
3,704,006 |
| 재고자산 |
255,118 |
281,611 |
270,834 |
230,176 |
292,594 |
| 재고자산 회전율 |
16.57 |
16.00 |
17.49 |
15.57 |
13.27 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| 구 분 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
| 재고자산 회전율 |
7.20회 |
6.72회 |
7.15회 |
| (자료: 2023 기업경영분석, 한국은행, 2024.10)(주) C311(선박 및 보트 건조업) 기준 |
합병소멸회사의 재고자산 회전율은 2022년 13.27회, 2023년 15.57회, 2024년 17.49회, 2025년 반기말 16.57회 수준으로 업종평균인 7.20회를 상회하고 있습니다.
합병소멸회사의 재고자산 세부내역은 다음과 같습니다.
| 재고자산 세부내역 |
| [2025년 반기말] |
(단위 : 백만원) |
| 구분 |
취득원가 |
평가충당금 |
장부금액 합계 |
| 원재료 |
144,621 |
(489) |
144,132 |
| 미착품 |
110,986 |
0 |
110,986 |
| 합계 |
255,607 |
(489) |
255,118 |
| 구분 |
취득원가 |
평가충당금 |
장부금액 합계 |
| 원재료 |
130,838 |
(489) |
130,349 |
| 미착품 |
140,485 |
0 |
140,485 |
| 합계 |
271,323 |
(489) |
270,834 |
합병소멸회사는 현재 장기체화재고는 없으며, 2024년 원재료에 대하여 재고자산평가손실 489백만원을 인식하여 매출원가에 가산하였습니다.
재고자산의 가격이 급락하는 경우, 재고자산의 가치가 하락하는 한편 재고자산의 감액 및 제각이 상당한 수준으로 발생할 수 있습니다. 또한, 재고수준을 낮추기 위해 판매가를 인하해야 할 수 있으며 이로 인해 매출총이익이 감소할 수 있습니다. 한편, 재고수준이 높으면 상당한 자본 자원을 투입해야 함으로 다른 중요한 용도로 해당 자원을 사용할 수 없게 됩니다. 상기하는 바와 같이 상황이 전개되는 경우 합병소멸회사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
3-마. 환율변동 위험합병소멸회사는 원화 및 기타 통화로 표시된 계약 체결, 원화 외 통화로 매입한 재화 및 자재 등으로 인해
높은 수준의 환율변동 위험에 노출되어 있습니다. 따라서 연결기준 재무상태표 및 손익계산서는 환율 변동의 영향을 받게 됩니다. 합병소멸회사는 외화로 표시된 채권 및 채무에 대한 익스포져 일부를 헤징하기 위한 목적으로 외환선도계약을 체결하여 합병소멸회사의 외환 리스크를 모니터링하고 있으나,
환율변동으로 인하여 합병소멸회사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업 전망에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병소멸회사는 높은 수준의 환율변동 위험에 노출되어 있으며, 이는 원화가 아닌 기타 통화로 표시된 계약이 주된 요인이며 원화가 아닌 기타 통화로 매입한 재화 및 자재 역시 일부 요인으로 작용하였습니다. 2025년 반기말 기준 합병소멸회사의 환율변동 위험에 노출된 정도는 아래와 같습니다.
| 구 분 |
USD |
EUR |
CNY |
JPY |
기타통화 |
합 계 |
| 현금및현금성자산 |
281,512 |
- |
- |
- |
3,871 |
285,383 |
| 매출채권및기타채권 |
45,504 |
- |
- |
- |
33,539 |
79,043 |
| 계약자산 |
1,261,667 |
- |
- |
- |
- |
1,261,667 |
| 자산계 |
1,588,683 |
- |
- |
- |
37,410 |
1,626,093 |
| 매입채무및기타채무 |
(157,320) |
(59,645) |
(41) |
(295) |
(13,470) |
(230,771) |
| 부채계 |
(157,320) |
(59,645) |
(41) |
(295) |
(13,470) |
(230,771) |
| 재무제표상 순액 |
1,431,363 |
(59,645) |
(41) |
(295) |
23,940 |
1,395,322 |
| 파생상품계약(*) |
(30,178) |
- |
- |
- |
- |
(30,178) |
| 순 노출 |
1,401,185 |
(59,645) |
(41) |
(295) |
23,940 |
1,365,144 |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
| (주) 환율변동위험을 회피하기 위하여 체결한 파생상품계약 등으로서, 위험회피효과를 고려하기 전의 환위험 노출정도입니다. |
또한, 합병소멸회사의 연결재무제표는 원화로 작성하여 보고하고 있으나 합병소멸회사의 손익은 원화 및 외화 모두 발생하고 있습니다. 따라서 연결기준 합병소멸회사의 영업실적, 자산 및 부채는 원화 및 기타 통화 간 환율 변동의 영향을 받게 됩니다. 합병소멸회사가 특정 통화를 기반으로 비용을 발생시키고 또 다른 통화로 매출을 일으키는 경우, 합병소멸회사의 영업실적은 두 통화 간 환율 변동의 영향을 받게 됩니다. 주요 통화 대비 원화의 평가절상이 일어나면 다음을 포함하는 요인으로 말미암아 합병소멸회사의 사업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
| - |
기타 외화로 표시하는 수익 그리고 이러한 수익창출 활동으로부터 발생한 매출채권이 원화금액 기준으로 감소 |
| - |
한국에서 수출하는 합병소멸회사 제품의 외화 표시 가격이 상승하며 합병소멸회사 수출 제품의 경쟁력 저하 |
| - |
외화 표시 자산에 대한 외화환산손실 |
반면, 주요 통화 대비 원화의 평가절하가 일어나면 다음을 포함하는 요인으로 말미암아 합병소멸회사의 사업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
| - |
원자재 비용 등 외화로 표시하는 비용이 원화금액 기준으로 증가 |
| - |
외화 표시 부채에 대한 외화환산손실로 인해 회계처리하는 합병소멸회사의 당기순이익(earnings) 감소 |
원화의 평가절하의 경우 긍정적인 영향이 더 크고(즉, 앞서 설명한 바와 같이 원화절상의 부(-)의 영향 소멸(reverse)), 원화의 평가절상은 합병소멸회사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칩니다.합병소멸회사는 외화표시 채권 및 채무에 대한 노출 일부를 회피하기 위한 목적으로 외환선도계약을 체결하여 합병소멸회사의 외환 리스크를 모니터링하고 있으며, 외환리스크관리위원회를 발족하여 운영하고 있습니다. 합병소멸회사는 주로 2년 미만인 선도거래 계약을 사용하고 있으며, USD 등 매출채권의 수금예정일에 만기가 도래하는 선도거래계약을 통해 위험을 회피하고 있습니다.합병소멸회사는 장래에 선박대금 입금 시 예상되는 환율변동 위험 등을 회피할 목적으로 (주)국민은행 등과 파생상품계약을 체결하고 있으며, 모든 파생상품의 공정가치는 거래은행이 제공한 선도환율을 이용하여 평가하였습니다. 합병소멸회사의 통화선도 계약으로 인한 2025년 반기말 기준 손익은 아래와 같습니다.
| 거래목적 |
종류 |
매출 |
매출원가 |
금융수익 |
금융비용 |
기타영업외수익 |
기타영업외비용 |
기타포괄손익(세전) |
| 공정가치위험회피 |
통화선도 |
(78,903) |
- |
257,067 |
3,634 |
9,808 |
232,613 |
- |
| 합 계 |
(78,903) |
- |
257,067 |
3,634 |
9,808 |
232,613 |
- |
| (자료: 합병소멸회사 2025년 반기 보고서) |
이제까지 이와 같은 전략을 통해 환율변동의 영향을 부분적으로 경감할 수 있었으나, 합병소멸회사의 영업실적이 환율 변동의 영향을 지속적으로 받고 있는 상황 속에서 이러한 전략을 통해 환율 변동이 야기하는 부정적인 영향을 앞으로도 충분히 경감 또는 제거할 수 있으리라 보장할 수 없습니다.
| [2025년 반기말 기준 환율변동에 따른 민감도 분석] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
환율변동 |
손익 효과 |
| USD |
3% 상승 |
37,374 |
| EUR |
3% 상승 |
(1,789) |
| CNY |
3% 상승 |
(1) |
| JPY |
3% 상승 |
(9) |
| 기타통화 |
3% 상승 |
(18) |
또한, 환율변동에 대비한 충분한 헤징(Hedging)이 이뤄지지 않는 경우 합병소멸회사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업 전망에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
3-바. 고정가격계약 체결 및 공사손실충당금 설정에 따른 위험
대부분의 조선업 계약은 체결일로부터 수개월 또는 수년에 걸쳐 완료되며, 관련 수익의 회계인식 시점은 분기별 또는 회계연도별 합병소멸회사의 사업 실적에 많은 영향을 미칩니다. 또한, 합병소멸회사는 대부분의 계약을 고정가격방식으로 체결하고 있습니다. 고정가격계약 입찰의 참여 과정에서 인건비 및 원자재 상승분에 대한 예상 및 추정 작업을 수행하나, 인건비 및 원자재 가격 상승, 원자재, 장비의 조달 지연 등으로 인해 비용이 수주계약을 통해 유입될 것으로 예상되는 경제적 효익을 초과하는 손실부담계약의 경우, 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 공사손실충당부채를 계상하여 이로 인해 매출총이익, 영업이익, 당기순이익의 감소가 발생할 수 있습니다. 조선업 특성상 합병소멸회사의 기 계약 공사에 대한 선가 인상은 제한적이며, 신규 수주 건에 대한 선가의 인상은 원자재 가격 인상 효과보다 후행하는 특성이 있습니다. 이에 합병소멸회사는 주요 원자재 가격 상승 시 향후 예상되는 손실비용에 대해 공사손실충당부채를 추가로 설정하고 있습니다.
이에 따라 강재 가격이 역사점 고점을 기록한 2021년 합병소멸회사의 공사손실충당부채는 기말 기준 1,520억원까지 기록하였습니다. 2022년 원자재 가격 인상률이 감소하며 이러한 효과가 일부 완화되며 합병소멸회사의 2022년 공사손실충당부채는 231억을 기록하였습니다. 2023년 일부 선형 선종에 대한 공사손실충당금 설정하여 전년도 대비 증가한 527억원을 기록하였으나, 이후 주요 강재 가격이 지속적으로 하락함에 따라 2025년 반기말 기준 공사손실충당부채는 약 122억원까지 감소하였습니다. 동시에, 선가 상승 이후 수익 비중이 지속적으로 확대됨에 따라 손실부담계약 발생에 따른 공사손실충당부채 발생 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.
그럼에도 불구하고, 예상치 못한 글로벌 공급망 변동으로 후판 등 주요 원재료 가격 변동성이 확대되거나, 글로벌 경기 침체 등으로 인해 신조선가가 하락할 경우 공사손실충당부채 인식금액이 증가하고 이에 따라 합병소멸회사의 수익성이 악화될 수 있습니다.
따라서 투자자께서는 지속적으로 주요 원자재 가격 변동 및 선가 추이에 대한 면밀한 모니터링을 할 필요가 있으며 원자재 가격 및 선가 변동 등으로 충당부채 적립액이 다시 증가하여 수익성 부담 요인으로 작용할 수 있으니, 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
대부분의 조선 및 해양플랜트 계약은 체결일로부터 수개월 또는 수년에 걸쳐 완료되며, 관련 수익의 회계인식 시점은 분기별 또는 회계연도별 합병소멸회사의 사업 실적에 많은 영향을 미칩니다. 합병소멸회사는 장기 계약을 통해 창출한 수익에 대한 인식 및 회계처리를 위해 진행기준에 의한 회계처리법을 사용하고 있으며, 이에 따라 수익은 인건비 및 원자재비 등 누적발생계약원가 기준 진행률에 따라 수익을 인식합니다. 결과적으로, 합병소멸회사가 공시하는 수익 인식의 시점은 계약금을 실제 수취한 시점과 실질적으로 상이할 수 있습니다.
또한, 합병소멸회사는 대부분의 계약을 고정가격방식으로 체결하고 있습니다. 이러한 고정가격계약에 따라 완료한 계약을 통해 달성한 비용절감분은 합병소멸회사가 내부적으로 유보하고 있으나 모든 비용 초과분에 대해서는 합병소멸회사에게 지불 의무가 있습니다.
따라서, 합병소멸회사는 보통 고정가격계약 입찰의 참여 과정에서 인건비 및 원자재 상승분에 대한 예상 및 추정 작업을 수행합니다. 그러나, 고정가격계약을 수행하며 발생하는 실제 비용 그리고 이를 통해 달성하는 매출총이익은 다음과 같은 요인에 따라 달라질 수 있습니다.
| [고정가격계약 시 이익에 영향을 미치는 요인] |
| - |
입찰 초기 단계에서 과소평가된 비용 및 공사 기간 |
| - |
계약 기간 동안 투입인력 및 장비 생산성과 관련하여 발생한 예기치 않은 변화 |
| - |
원자재 및 기타 자재, 장비, 부품, 구성품, 기계, 소모품 등과 관련하여 발생하는 비용, 그리고 하도급대금 및 기타 비용(인건비 및 간접비 포함) 등의 예기치 않은 증가. 이와 같은 증가는 예측불허의 전반적인 비용 상승, 인플레이션, 공급부족, 노동쟁의, 조선 및 기타 산업에 속한 기업의 수요 증가, 규제변화 및 악천후 등과 같은 요인으로 인해 발생할 수 있음 |
| - |
원자재, 장비, 구성품, 부품 및 기계 인도 일정 상의 예기치 않은 지연 |
| - |
원자재, 장비, 부품, 구성품 및 기계 상의 결함 그리고 이를 공급하는 공급사의 납품불이행 또는 계약불이행 |
| - |
작업 불량이나 발주처가 요구한 사양에 부합하지 못하여 지연이 발생하고 시정조치가 내려지는 경우. 설계 결함 역시 원인으로 작용할 수 있음 |
상기와 같은 이유로 총계약원가가 총계약수익을 초과할 가능성이 있는 경우, 즉 계약상 의무의 이행에 필요한 회피 불가능 원가가 그 계약에서 받을 것으로 예상되는 경제적 효익을 초과하는 계약(이하 "손실부담계약")일 경우, 충당부채(공사손실충당부채)를 계상하고, 충당부채 계상에 따른 예상손실을 즉시 비용(매출원가)으로 인식합니다. 이러한 비용의 인식은 상당한 수준의 매출총이익, 영업이익, 당기순이익 감소로 이어질 수 있으며, 감소의 폭은 해당 계약의 규모, 중요성 및 충당부채 계상 금액에 따라 달라집니다.
| [한국채택국제회계기준(K-IFRS) 1037호(충당부채, 우발부채 및 우발자산)] |
|
문단66) 손실부담계약을 체결하고 있는 경우에는 관련된 현재의무를 충당부채로 인식하고 측정한다.
문단67) 일상적인 구매주문과 같이 상대방에게 보상하지 않고도 해약할 수 있는 계약에는 아무런 의무가 없다. 이와 달리 당사자 사이에 권리와 의무를 생기게 하는 계약도 있으며 그런 계약이 특정 사건 때문에 손실부담계약이 될 경우에는 이 기준서의 적용범위에 포함되므로 충당부채를 인식한다. 손실을 부담하지 않는 미이행계약은 이 기준서의 적용범위에서 벗어난다.
문단68) 이 기준서에서는 손실부담계약을 계약상 의무 이행에 필요한 회피 불가능 원가가 그 계약에서 받을 것으로 예상되는 경제적 효익을 초과하는 계약으로 정의하고 있다. 회피 불가능 원가는 계약을 해지하기 위한 최소 순원가로서 다음의 (1)과 (2) 중에서 적은 금액을 말한다.
(1) 계약을 이행하기 위하여 필요한 원가
(2) 계약을 이행하지 못하였을 때 지급하여야 할 보상금이나 위약금
|
조선업 특성상 합병소멸회사의 기 계약 공사에 대한 선가 인상은 제한적이며, 신규 수주 건에 대한 선가의 인상은 원자재 가격 인상 효과보다 후행하는 특성이 있습니다. 이에 합병소멸회사는 주요 원자재 가격 상승 시 향후 예상되는 손실비용에 대해 공사손실충당부채를 추가로 설정하고 있습니다. 이에 따라 주요 강재 가격이 역사점 고점을 기록한 2021년 합병소멸회사의 공사손실충당부채는 기말 기준 1,520억원까지 증가하며 최고점을 기록하였습니다. 2022년 원자재 가격 인상률이 감소하며 이러한 효과가 일부 완화되며 합병소멸회사의 2022년 공사손실충당부채는 231억을 기록하였습니다. 2023년 일부 선형 선종에 대한 공사손실충당금 설정하여 전년도 대비 증가한 527억원을 기록하였으나, 이후 주요 강재 가격이 지속적으로 하락함에 따라 2025년 반기말 기준 공사손실충당부채는 약 122억원까지 감소하였습니다. 동시에, 선가 상승 이후 수익 비중이 지속적으로 확대됨에 따라 손실부담계약 발생에 따른 공사손실충당부채 발생 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 향후 원자재 가격 변동 시 충당부채 적립액이 다시 증가하며 수익성 부담 요인으로 작용할 수 있으니 투자 시 이점 유의바랍니다.
합병소멸회사의 공사손실충당부채의 변동 내역은 아래와 같습니다.
| [공사손실충당부채 변동 내역] |
| (단위:백만원) |
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 기초 |
- |
52,715 |
52,715 |
23,113 |
151,994 |
| 전입액 |
17,732 |
109 |
- |
46,443 |
6,551 |
| 환입액 |
- |
(49,305) |
(55,893) |
(26,088) |
(162,211) |
| 상계액 |
(5,514) |
2,517 |
3,158 |
9,251 |
26,187 |
| 기타(주1) |
- |
48 |
20 |
(4) |
592 |
| 기말 |
12,218 |
6,084 |
- |
52,715 |
23,113 |
| 유동 |
12,218 |
6,084 |
- |
52,715 |
23,113 |
| 비유동 |
- |
- |
- |
- |
- |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
| (주1) 각 보고기간 관련 자산에 대한 손상차손 선 인식금액의 변동 등입니다. |
그럼에도 불구하고, 예상치 못한 글로벌 공급망 변동으로 후판 등 주요 원재료 가격 변동성이 확대되거나, 글로벌 경기 침체 등으로 인해 신조선가가 하락할 경우 공사손실충당부채 인식금액이 증가하고 이에 따라 합병소멸회사의 수익성이 악화될 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 지속적으로 주요 원자재 가격 변동 및 선가 추이에 대한 면밀한 모니터링을 할 필요가 있으며 원자재 가격 및 선가 변동 등으로 충당부채 적립액이 다시 증가하여 수익성 부담 요인으로 작용할 수 있으니, 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
3-사. 하자보수에 대한 위험
합병소멸회사가 조선사업 부문을 통해 공급하는 제품 및 서비스의 경우, 제품 및 서비스의 유형, 수행능력 및 기능의 복잡성으로 인한 유지보수의 수요가 지속적으로 발생하는 편입니다. 합병소멸회사가 공급하는 제품 및 제공하는 서비스는 복잡한 기능을 가지고 있어 품질 관련 문제를 사전에 파악하고 해결하기 위해 모든 제조 및 서비스 단계에서 엄격한 품질 보증 절차를 적용하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 합병소멸회사의 제품 및 서비스가 계약서에서 명시한 규격에 부합하지 못하는 경우 제품에 대한 합병소멸회사의 하자보증 방침에 따라 하자수리비가 발생하거나, 합병소멸회사를 대상으로 손해배상이 청구되거나, 계약가격의 조정이 이뤄질 수 있습니다.
합병소멸회사는 발주처가 합병소멸회사를 대상으로 청구하는 보증책임으로 인해 발생하는 비용을 충당하기 위해 보증충당부채를 적립하고 있습니다.하지만, 보증책임청구와 관련하여 합병소멸회사가 지급해야 하는 금액이 합병소멸회사가 추정한 또는 예측한 충당부채을 초과하지 않을 것이라 보장할 수 없습니다. 제품 및 서비스의 하자로 인해 발생하는 손해배상 청구금액이 합병소멸회사가 추정한 충당부채을 초과하는 경우, 합병소멸회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
합병소멸회사가 조선사업 부문을 통해 공급하는 제품 및 서비스의 경우, 제품 및 서비스의 유형, 수행능력 및 기능의 복잡성으로 인한 유지보수의 수요가 지속적으로 발생하는 편입니다. 품질 관련 문제를 사전에 파악하고 해결하기 위해 모든 제조 및 서비스 단계에서 엄격한 품질 보증 절차를 적용하고 있으나, 합병소멸회사가 인도하는 제품 및 제공하는 서비스 중에서 결함이 발견되거나, 작업상태가 불량하거나, 발주처가 요구한 사양에 부합하지 못하는 경우 발주처는 합병소멸회사를 대상으로 손해배상을 청구할 수 있습니다.또한, 계약에서 명시한 속력, 연료 소비 및 기타 변수 등이 합의된 규격에 부합하지 못하는 경우 발주처는 선박의 인도 시점에 가격 조정을 요청할 수 있습니다. 이러한 결함으로 인해 수리, 교체 및 재설계와 관련하여 상당한 수준의 비용이 발생할 수 있으며, 이는 결국 합병소멸회사와 발주처와의 관계는 물론 합병소멸회사의 평판에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 합병소멸회사의 제품 및 서비스에서 하자가 발견되는 경우 이를 유지 보수하는 비용을 정확하게 예측하는 것에는 어려움이 있습니다.또한, 제조물배상책임을 엄격히 규정하고 있는 일부 관할구역에서는 합병소멸회사와 직접적으로 관련이 없는 사유로 인해 합병소멸회사 제품에서 문제가 발생하는 경우에도 이에 대한 합병소멸회사의 배상 책임이 발생할 수 있습니다. 합병소멸회사 제품 및 서비스의 하자 또는 오작동과 관련하여 손해배상이 청구되는 경우, 상당한 비용을 초래하는 소송이 제기될 수 있으며 합병소멸회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병소멸회사가 일반적으로 제공하는 보증기간은
대부분의 경우 12개월 입니다. 이처럼 보증기간이 정해져 있기 때문에 해당 기간 동안 발주처는 합병소멸회사를 대상으로 손해배상을 청구할 수도 있으며, 해당 기간 동안 합병소멸회사의 의무 이행 차원에서 합병소멸회사를 대상으로 시정 작업이 요청되는 경우 추가적인 비용이 발생할 수 있습니다. 합병소멸회사는 발주처가 합병소멸회사를 대상으로 청구하는 보증책임으로 인해 발생하는 비용을 충당하기 위해 하자보수충당부채를 적립하고 있습니다. 이러한 충당부채의 적립 기준으로는 과거 경험치, 보증 프로그램의 조건, 기존 그리고 향후의 보증책임청구사항 합의금에 대한 최선추정치(best estimates) 등이 있습니다.한편, 합병소멸회사는 충당부채의 수준을 주기적으로 평가하고 있으며 필요하다고 판단되는 경우 이를 조정하기도 합니다. 2022년, 2023년, 2024년 및 2025년 반기 각 보고기간말 합병소멸회사의 하자보수충당부채은 각각 333억원, 246억원, 160억원 및 180억원입니다.
| 구 분 |
2025년 반기 |
2024년 반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 공사손실충당부채 |
12,218 |
6,084 |
- |
52,715 |
23,113 |
| 하자보수충당부채 |
17,971 |
23,613 |
16,041 |
24,605 |
33,331 |
| 탄소배출충당부채 |
92 |
- |
138 |
- |
- |
| 기타충당부채 |
586 |
3,422 |
855 |
3,544 |
96,329 |
| 합 계 |
30,867 |
33,119 |
17,034 |
80,864 |
152,773 |
| (자료: 합병소멸회사 사업보고서 및 반기 보고서) |
하지만, 보증책임청구와 관련하여 합병소멸회사가 지급해야 하는 금액이 합병소멸회사가 추정한 또는 예측한 충당부채을 초과하지 않을 것이라 보장할 수 없습니다. 제품 및 서비스의 하자로 인해 발생하는 손해배상 청구금액이 합병소멸회사가 추정한 충당부채을 초과하는 경우, 합병소멸회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
|
3-아. 우발채무 관련 위험증권신고서 제출일 전일 기준 현재 합병소멸회사는 손해배상 등과 관련하여 소송 6건의 피고로 계류 중에 있으며, 약정사항 및 담보제공 등 우발채무 내역이 존재합니다.
합병소멸회사의 우발채무는 현재 합병소멸회사의 재무제표나 손익에는 영향을 미치지 아니하지만, 향후 경우에 따라서 합병소멸회사의 경영실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 이 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.
|
(1) 중요한 소송사건합병소멸회사는 일상적인 업무 과정에서 언제라도 법적 청구 소송 및 규제 조치의 대상이 될 수 있습니다. 중대한 소송이나 법적절차를 통해 합병소멸회사의 책임이 인정되는 경우, 합병소멸회사는 심각한 손해를 입을 수 있으며 이로 인해 합병소멸회사의 전반적인 사업 그리고 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 소송 또는 합의로 인해 합병소멸회사가 사업을 영위함에 있어 제약이 따르는 경우, 고객사 및 파트너사와 함께 추진하는 사업 규모가 축소되는 등 이들과의 관계에도 영향을 미칠 수 있습니다. 결과적으로 합병소멸회사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.합병소멸회사는 증권신고서 제출일 전일 기준 현재 영업활동과 관련한 다수의 소송들이 진행 중에 있습니다. 당사의 사업규모 및 사업안정성 등을 고려할 경우 상기 우발채무 등의 규모가 당사에 미치는 재무적 부담은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 다만 상기 우발채무 등이 현실화될 경우, 당사의 수익성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 현재 합병소멸회사의 주요 소송사건사항은 다음과 같습니다.
| |
법적소송우발부채 |
| 소송 건수(건) |
6 |
| 소송 금액 |
986 |
| 유출될 경제적효익의 금액과 시기에 대한 불확실성 정도, 우발부채 |
현재로서는 동 소송의 전망을 예측할 수 없습니다 |
(2) 보증 및 약정 현황
합병소멸회사는 2025년 반기말 기준 채무보증 내역이 없습니다. 합병소멸회사는 이사회 규정에의거하여 건별 보증 금액이 별도 자기자본의 2.5%이상인 경우 이사회 의결 후 집행하고 있고, 자기자본의 2.5% 미만인 경우 그 결정과 집행을 대표이사에게 위임하고 있습니다.
합병소멸회사는 증권신고서 제출일 전일 기준 현재 한국수출입은행 등과 100,000백만원 및 VND 3,805,000백만 상당액의 일반차입약정을 체결하고 있습니다. 또한, VND 3,805,000백만 차입약정 관련하여 HD HYUNDAI VIETNAM SHIPBUILDING CO., Ltd.가 건조중인 선박 등을 담보로 제공하고 있습니다. 그리고, 한국수출입은행 등과 30,000백만원 및 USD 392,200천 상당액의 무역금융 한도약정을 체결하고 있으며, 어음할인 등과 관련하여 11,000백만원의 한도약정을 체결하고 있습니다.합병소멸회사는 증권신고서 제출일 전일 기준 현재 선박선수금과 관련하여 한국수출입은행 외 금융기관으로부터 USD 3,772,927천의 지급보증을 제공받고 있으며, 이와 관련하여 연결기업이 건조중인 선박 및 건조용 원자재, 수출채권 등을 담보로 제공하고 있습니다.
|
3-자. 노동자 쟁의행위 등 노사관계 관련 위험
합병소멸회사는 노사관계법에 따라 매년 임금교섭을 실시하고 격년에 한번씩은 단체협약에 관한 교섭도 병행하고 있습니다. 이 과정에서 종종 노동조합과의 긴장이 고조된 사례가 있으며, 이 경우 노동조합은 산발적인 파업을 통하여 일시적 조업중단 등의 집단행동에 나설 수 있습니다. 따라서 향후 대규모 파업이나 장기 조업중단이 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다.
그러나, 합병소멸회사 노동조합은 민주노총이나 금속노조 등 이른바 상급단체에 속해 있지 않은 기업별 노조로서 그동안 회사와 지속적인 교류와 협의를 통하여 원만한 교섭 타결을 이루어 왔으며 타 조선업을 영위하는 회사의 노동조합에 비하여 그 위험은 상대적으로 낮다고 평가할 수 있습니다.
합병소멸회사는 1997년부터 2018년까지 22년간 무분규로 단체교섭을 타결하며 안정적인 노사관계를 유지하였습니다.
2019년에는 교섭 결렬로 10월 8일과 10월 11일 두 차례 부분 파업이 있었으나, 같은 해 12월 30일 조합원 총회에서 찬성률 72.9%로 최종 합의안이 가결되어 기본급 47,000원 인상과 격려금 250만 원 지급 등을 주요 내용으로 단체교섭을 마무리하였습니다.
이어 2020년부터 2023년까지는 다시 무분규로 단체교섭을 타결하였습니다. 2024년에는 노동조합이 그룹 계열사 노조와 연대하여 다섯 차례 부분파업을 진행하였으나, 기본급 130,000원 인상과 격려금 440만 원 지급 등을 주요 내용으로 하는 합의안이 찬성률 64.5%로 가결되어 단체교섭이 최종 타결되었고, 생산 활동은 정상화된 상태입니다. 2025년 8월말 현재, 단체교섭은 진행 중입니다.향후 파업 등 노조 관련 이슈로 생산계획에 차질이 발생하고 그 상태가 장기간 해소되지 않을 경우, 선박 제조의 공정 특성상 병목이 누적되어 생산성이 당초 계획 대비 저하될 수 있습니다. 이는 생산 지연에 따른 원가 상승과 매출 차질로 연결되어 합병소멸회사의 영업성과에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시어, 합병소멸회사의 노사 문제 관련 위험을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.
|
합병소멸회사는 노사관계법에 따라 매년 임금교섭을 실시하고 격년에 한번씩은 단체협약에 관한 교섭도 병행하고 있습니다. 이 과정에서 종종 노동조합과의 긴장이 고조된 사례가 있으며, 이 경우 노동조합은 산발적인 파업을 통하여 일시적 조업중단 등의 집단행동에 나설 수 있습니다. 따라서 향후 대규모 파업이나 장기 조업중단이 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다. 그러나, 합병소멸회사 노동조합은 민주노총이나 금속노조 등 이른바 상급단체에 속해 있지 않은 기업별 노조로서 그동안 회사와 지속적인 교류와 협의를 통하여 원만한 교섭 타결을 이루어 왔으며 타 조선업을 영위하는 회사의 노동조합에 비하여 그 위험은 상대적으로 낮다고 평가할 수 있습니다.
향후 조직개편 등 사업 추진 과정에서 노사관계 긴장이 재현되거나 신규 쟁점이 발생할 수 있으며, 협력업체에서의 노사분규나 업종 전반의 노동쟁의가 발생할 경우에도 공급망 및 공정 일정에 차질이 생겨 당사의 사업, 재무상태, 영업실적 및 향후 사업전망에 실질적이고 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.합병소멸회사는 1997년부터 2018년까지 22년간 무분규로 단체교섭을 타결하며 안정적인 노사관계를 유지하였습니다. 2019년에는 교섭 결렬로 10월 8일과 10월 11일 두 차례 부분 파업이 있었으나, 같은 해 12월 30일 조합원 총회에서 찬성률 72.9%로 최종 합의안이 가결되어 기본급 47,000원 인상과 격려금 250만 원 지급 등을 주요 내용으로 단체교섭을 마무리하였습니다. 이어 2020년부터 2023년까지는 다시 무분규로 단체교섭을 타결하였습니다. 2024년에는 노동조합이 그룹 계열사 노조와 연대하여 9월 26일, 10월 10일, 10월 16일, 10월 17일, 10월 31일 총 다섯 차례 부분파업을 진행하였으나, 기본급 130,000원 인상과 격려금 440만 원 지급 등을 주요 내용으로 하는 합의안이 찬성률 64.5%로 가결되어 단체교섭이 최종 타결되었고, 현재 생산 활동은 정상화된 상태입니다. 2025년 8월말 현재, 단체교섭은 진행 중입니다.대외적으로는 2025년 8월 24일 국회에서 '노동조합 및 노동관계조정법 제2ㆍ3조 개정안'이 본회의에서 통과되어 2026년 3월부터 시행될 예정입니다. 해당 개정안에는 사용자의 범위와 노동쟁의 대상을 확대하고, 파업 노동자에 대한 기업의 손해배상 청구를 제한하는 내용이 담겨 있어 향후 노사 갈등 양상에 큰 변화를 가져올 것으로 예상됩니다. 이에 따라 향후 쟁의행위의 횟수와 범위가 확대될 가능성이 존재하나, 시행 전 현재로서는 그 구체적인 영향에 대해 예측하기는 제한적인 점을 투자자께서는 참고하시기 바랍니다.
향후 파업 등 노조 관련 이슈로 생산계획에 차질이 발생하고 그 상태가 장기간 해소되지 않을 경우, 선박 제조의 공정 특성상 병목이 누적되어 생산성이 당초 계획 대비 저하될 수 있습니다. 이는 생산 지연에 따른 원가 상승과 매출 차질로 연결되어 합병소멸회사의 영업성과에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시어, 합병소멸회사의 노사 문제 관련 위험을 지속적으로 모니터링하시기 바랍니다.
|
3-차. 중대재해처벌법 관련 산업재해 관련 위험중대재해 처벌 등에 관한 법률('중대재해처벌법')은 근로자가 사망하는 중대산업재해발생시 경영책임자 등에게 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금을 규정하는 등 중대재해 사업장에 처벌을 엄격하게 강화하는 법률로,
2022년 1월부터 시행되고 있습니다. 강화된 관련 법령으로 인해 향후 당사는 법률 위배 건 및 제재 사항이 발생할 가능성이 있으며 이에 따른 관리비 증가, 투자 감소, 과징금 부담 등 재무적 부담이 발생할 수 있습니다.
합병소멸회사는 울산조선소에서 2024년 12월, 지난 8년간 중대재해가 없었던 기록이 무색하게 불가 보름사이에 두건의 중대재해가 연달아 발생하여 2명의 노동자가 목숨을 잃었습니다. 연이은 사망사고로 인해 전반적인 안전 관리 시스템에 대한 우려가 제기 되었고, 사고 직후 합병소멸회사는 현장 책임강화를 중심으로 한 안전관리 시스템을 원점으로 재정립 하겠다고 발표 하였으며 2025년 경영 방침의 최우선 순위를 노사가 함께하는 '안전'에 두고, 전사적 차원의 안전 시스템 강화를 추진하고 있습니다.합병소멸회사는 매년 계열사와 협력하여 중대재해 발생을 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나
이와 같은 노력에도 불구하고 중대 산업 재해가 발생할 경우, 합병소멸회사는 관련 제재를 받을 수 있으며 이로 인해 합병소멸회사 경영 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
중대재해 처벌 등에 관한 법률('중대재해처벌법')은 근로자가 사망하는 중대산업재해발생시 경영책임자 등에게 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금을 규정하는 등중대재해 사업장에 처벌을 엄격하게 강화하는 법률로, 2022년 1월부터 시행되고 있습니다.
| [중대재해 처벌 등에 관한 법률] ('중대재해처벌법') |
|
(1) 제정이유에이치디현대중공업 아르곤 가스 질식 사망사고, 태안화력발전소 압사사고, 물류창고 건설현장 화재사고와 같은 산업재해로 인한 사망사고와 함께 가습기 살균제 사건 및 4ㆍ16 세월호 사건과 같은 시민재해로 인한 사망사고 발생 등이 사회적 문제로 지적되어 왔음.
이에 사업주, 법인 또는 기관 등이 운영하는 사업장 등에서 발생한 중대산업재해와 공중이용시설 또는 공중교통수단을 운영하거나 위험한 원료 및 제조물을 취급하면서 안전ㆍ보건 조치의무를 위반하여 인명사고가 발생한 중대시민재해의 경우, 사업주와 경영책임자 및 법인 등을 처벌함으로써 근로자를 포함한 종사자와 일반 시민의 안전권을 확보하고, 기업의 조직문화 또는 안전관리 시스템 미비로 인해 일어나는 중대재해사고를 사전에 방지하려는 것임.
|
|
(2) 주요내용가. 사업주 또는 경영책임자 등은 사업주나 법인 또는 기관이 실질적으로 지배ㆍ운영ㆍ관리하는 사업 또는 사업장에서 종사자의 안전ㆍ보건상 유해 또는 위험을 방지할 의무가 있고, 사업주나 법인 또는 기관이 제3자에게 도급, 용역, 위탁 등을 행한 경우 제3자의 종사자에 대한 안전 및 보건 확보의무를 부담함.
나. 사업주 또는 경영책임자 등이 안전 및 보건 확보의무를 위반하여 중대산업재해에 이르게 한 경우 사업주와 경영책임자 등을 처벌하고, 법인 또는 기관의 경영책임자 등이 처벌 대상이 되는 위반행위를 하면 그 행위자를 벌하는 외에 그 법인 또는 기관에 대해서도 벌금형을 부과함.
다. 사업주 또는 경영책임자 등은 생산ㆍ제조ㆍ판매ㆍ유통 중인 원료나 제조물의 설계, 제조, 관리상의 결함이나 공중이용시설 또는 공중교통수단의 설계, 설치, 관리상의 결함으로 인한 그 이용자 등의 생명, 신체의 안전을 위하여 안전보건관리체계 구축 조치를 하는 등 안전 및 보건 확보의무를 부담함.
라. 사업주 또는 경영책임자 등이 안전 및 보건 확보의무를 위반하여 중대시민재해에 이르게 한 경우 사업주와 경영책임자 등을 처벌하고, 법인 또는 기관의 경영책임자 등이 처벌 대상이 되는 행위를 하면 그 행위자를 벌하는 외에 그 법인 또는 기관에 대해서도 벌금형을 부과함.
마. 사업주 또는 경영책임자 등이 고의 또는 중대한 과실로 이 법에서 정한 의무를 위반하여 중대재해를 발생하게 한 경우, 해합병소멸회사업주, 법인 또는 기관은 중대재해로 손해를 입은 사람에 대하여 그 손해액의 5배를 넘지 않는 범위에서 배상책임을 짐.
바. 정부는 중대재해 예방을 위한 대책을 수립ㆍ시행하도록 하고, 사업주, 법인 및 기관에 대하여 중대재해 예방사업에 소요되는 비용을 지원할 수 있도록 하며, 그 상황을 반기별로 국회 소관상임위원회에 보고하도록 함.
|
선박을 건조하는 합병소멸회사의 현장에서는 고소작업(높은 곳에서 하는 작업), 옥외작업이 동시다발적으로 진행 될 뿐만 아니라 밀폐공간에서의 용접 등 화기작업 등이 많아 중대재해에 노출되어 있어, 중대재해 발생시 경영자의 공백이 발생하는 등의 리스크가 발생될 수 있습니다. 이에 합병소멸회사는 중대재해 근절을 위하여 아래와 같이 안전대책을 강화하고 있습니다. 또한, 2021년 이사회 내에 ESG위원회를 신설하여 지속가능한 경영을 위한 사회적 책임을 다하고자 만전을 기하고 있습니다.
특히, 합병소멸회사는 안전 최우선 문화 정착, 쾌적한 작업환경 조성, 안전교육 강화 및 DT 기반의 스마트 안전 작업장 구축 등 에 관한 사항을 담은 안전보건 방침에 의거하여, 지속적으로 안전보건 개선 활동을 추진하고 있습니다.합병소멸회사는 그룹 가치체계 중 하나인 '모두를 위한 안전'을 핵심가치로 삼고 이를 실천하기 위해, 국제 표준에 부합하는 안전보건경영정책을 수립하였습니다. 또한 합병소멸회사는 주요 10개국 외국인 근로자를 대상으로 플레이로 배우는 위험성 평가 교육, 동부 소방서 연계 소방 안전 교육 등 참여형ㆍ실습형 교육을 확대 실시하고 있습니다.
| 정책 |
내용 |
| 중대재해 예방 |
- 사업장 유해위험요소 관리 - 협력업체 안전보건 체계 지원 |
| 안전문화 확산 |
- 안전리더쉽 강화- 참여형 안전문화 행사 |
| 비상대응체계 구축 |
- 화재예방 및 점검- 비상사태 대응훈련 |
| 건강증진 활동 |
- 직업성 질병 관리- 건강증진 및 직무스트레스 관리 |
| (자료: 합병소멸회사 2024 안전보건경영정책) |
합병소멸회사는 ESG경영의 중요성을 인식하고, 이를 향한 약속과 비전을 제시하기 위해 환경, 사회, 지배구조 부문별 중장기 목표 ‘ESG GOAL TO 2030’을 수립했습니다. 이 중 사회 목표에는 "안전지표" 가 포함되어 있으며, 사망률, 근로손실재해율(LTIFR), 아차사고빈도율(NMFR) 등 총 3가지로 분류되어 있습니다. 구체적인 목표 실현을 위해 각 목표별 세부 추진계획을 설정하였으며, 항목별로 KPI를 도출해 관리하고 있습니다.
| [2025년 합병소멸회사 안전보건 현황 및 목표] |
![]()
현대미포_안전보건 현황 및 단기목표.jpg
현대미포_안전보건 현황 및 단기목표
![]()
현대미포_안전보건 kpls별 목표.jpg
현대미포_안전보건 kpls별 목표
| (자료: 한국조선해양 2024 지속가능경영보고서) |
합병소멸회사는 울산조선소에서 2024년 12월, 지난 8년간 중대재해가 없었던 기록이 무색하게 불가 보름사이에 두건의 중대재해가 연달아 발생하여 2명의 노동자가 목숨을 잃었습니다. 연이은 사망사고로 인해 전반적인 안전 관리 시스템에 대한 우려가 제기 되었습니다.
첫 번째 사고는 2024년 12월 18일 오후에 발생했습니다. 조선소 내 독(Dock)에서 30대 정규직 노동자가 약 12미터 아래로 추락하는 사고를 당했으며, 안전난간 사이에서 밧줄로 물품을 내리는 작업을 하던 중 변을 당한 것으로 조사되었습니다. 사고 당시 안전모와 안전벨트는 착용하고 있었으나, 추락을 방지하는 안전고리를 난간에 체결하지 않은 상태였던 것으로 파악되었습니다. 사고 직후 병원으로 옮겨져 수술을 받았으나 안타깝게도 이튿날 새벽 숨졌습니다. 이 사고는 2016년 이후 8년 만에 발생한 중대재해로 기록되었습니다. 합병소멸회사는 사고 수습에 최선을 다하고 관계 기관의 조사에 적극 협조하여 원인 규명과 재발 방지 대책 마련에 만전을 기하겠다고 공식 입장을 밝혔습니다.
그러나 첫 번째 사고의 충격이 채 가시기도 전인 보름 만에 또다시 비극이 발생했습니다. 12월 30일, 합병소멸회사의 협력업체 소속 잠수사가 선박 하부 수중 촬영 작업 중 숨진 채 발견되었습니다. 이날 '2인 1조' 작업이라는 기본적인 안전 수칙이 지켜지지 않은 채 홀로 잠수 작업을 했던 것으로 드러나 주위를 더욱 안타깝게 했습니다. 잇따른 사망 사고에 고용노동부는 즉각 합병소멸회사에 부분 작업 중지 명령을 내리고, 산업안전보건법 및 중대재해처벌법 위반 여부에 대한 강도 높은 조사에 착수했습니다.합병소멸회사는 안전 시스템 전면 개편과 현장 책임 강화를 중심으로 한 후속 조치에 나섰습니다. 합병소멸회사는 사고 직후 안전 관리 시스템을 원점에서 재정립하겠다고 발표 했으며, 2025년 경영 방침의 최우선 순위를 '안전'에 두고, 전사적 차원의 안전 시스템 강화를 추진하고 있습니다. 2025년 상반기, 고용노동부 울산지청은 합병소멸회사을 포함한 지역 조선업체들과 '조선업 안전문화 협의체' 간담회를 개최하여 중대재해 재발방지대책을 공유하고 이행 상황을 점검했습니다. 이 자리에서 합병소멸회사는 마련한 대책들을 공유하고, 정부 및 동종업계와 협력하여 조선업 전체의 안전 수준을 높이는 데 동참하겠다고 밝혔습니다.
합병소멸회사는 매년 계열사와 협력하여 중대재해 발생을 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 이와 같은 노력에도 불구하고 중대 산업 재해가 발생할 경우, 합병소멸회사는 관련 제재를 받을 수 있으며 이로 인해 합병소멸회사 경영 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
3-3. 기타위험
|
가. 합병소멸회사 및 합병존속회사 매매거래정지 관련 위험「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」("전자증권법") 제65조에 의거하여 기존의 피합병회사의 1개월 이상의 구주권 제출기간은 폐지되고 병합기준일부터 2주 전까지 주식병합공고 및 통지만 필요하며, 이에 따라 합병신주는 기존의 구주권 제출기간 종료 익일이 아닌 병합기준일에 효력이 발생하게 됩니다. 그리고 기존의 구주권 제출기간 종료일에 상응하는 주식병합 권리확정 기준일(합병기일의 직전 영업일)의 전일인
2025년 11월 27일부터 합병신주 상장예정일 전일인 2025년 12월 14일까지 합병소멸회사인 HD현대미포 주식회사 주권의 매매거래가 정지될 예정
입니다. 주주 및 투자자 여러분께서는 상기 매매거래 일정에 유의하여 주시기 바랍니다.
|
2019년 09월 16일「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」("전자증권법")이 도입됨에따라 모든 상장법인은 주주명부 폐쇄와 관련된 업무가 생략되었습니다.「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」("전자증권법") 제37조 및 제66조에 의거하여 주주확정 기준일 이후 즉각적으로 소유자명세 확인이 가능합니다.또한,「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」("전자증권법") 제65조에 의거하여 기존의 피합병회사의 1개월 이상의 구주권 제출기간은 폐지되고 병합기준일부터 2주 전까지 주식병합공고 및 통지만 필요하며, 이에 따라 합병신주는 기존의 구주권 제출기간 종료 익일이 아닌 병합기준일에 효력이 발생하게 됩니다. 그리고 기존의 구주권 제출기간 종료일에 상응하는 주식병합 권리확정 기준일(병합기준일의 직전 영업일)의 전일인 2025년 11월 27일부터 합병신주 상장예정일 전일인 2025년 12월 14일까지 합병소멸회사인 HD현대미포 주식회사 주권의 매매거래가 정지될 예정입니다.
※ 합병에 따른 주식병합 관련 일정
○ 주식병합 기준일 공고 및 통지일 : 2025년 11월 17일
○ 신주배정기준일 : 2025년 11월 28일○ 합병기일 : 2025년 12월 01일
○ 합병신주(에이치디현대중공업 주식회사 기명식 보통주식)
- 신주상장 예정일 : 2025년 12월 15일주주 및 투자자 여러분께서는 상기 매매거래 일정에 유의하여 주시기 바랍니다.* 상기 일정은 관계기관과의 협의 및 업무 진행 과정에서 변경될 수 있습니다
※ 관련법규
| 【주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률】 |
|
제25조(주식등의 신규 전자등록)① 발행인은 전자등록의 방법으로 주식등을 새로 발행하려는 경우 또는 이미 주권등이 발행된 주식등을 권리자에게 보유하게 하거나 취득하게 하려는 경우 전자등록기관에 주식등의 신규 전자등록을 신청할 수 있다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 주식등에 대해서는 전자등록기관에 신규 전자등록을 신청하여야 한다.
1. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제8조의2제4항제1호에 따른 증권시장에 상장하는 주식등
2. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 투자신탁의 수익권 또는 투자회사의 주식
3. 그 밖에 권리자 보호 및 건전한 거래질서의 유지를 위하여 신규 전자등록의 신청을 하도록 할 필요가 있는 주식등으로서 대통령령으로 정하는 주식등
② 제1항에도 불구하고 권리자 보호 및 건전한 거래질서의 유지를 위하여 대통령령으로 정하는 경우에 발행인은 제1항에 따른 신규 전자등록의 신청을 하기 전에 전자등록기관에 제6항제1호 각 목의 사항에 대한 사전심사를 신청하여야 한다.
③ 제1항 또는 제2항에 따라 신규 전자등록이나 사전심사를 신청하는 경우 발행인은 해당 주식등의 종목별로 전자등록신청서 또는 사전심사신청서(이하 이 조에서 "전자등록신청서등"이라 한다)를 작성하여 전자등록기관에 제출하여야 한다. 이 경우 신청하는 주식등의 종목에 관한 구체적 내용 등에 대해서는 전자등록업무규정으로 정한다.
④ 전자등록기관은 제3항에 따른 전자등록신청서등을 접수한 경우에는 그 내용을 검토하여 1개월 이내에 신규 전자등록 여부 또는 사전심사 내용을 결정하고, 그 결과와 이유를 지체 없이 신청인에게 문서로 통지하여야 한다. 이 경우 전자등록신청서등에 흠결이 있을 때에는 보완을 요구할 수 있다.
⑤ 제4항의 검토기간을 산정할 때 전자등록신청서등의 흠결에 대한 보완기간 등 대통령령으로 정하는 기간은 검토기간에 산입하지 아니한다.
⑥ 전자등록기관은 제4항의 전자등록 여부를 결정할 때 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 사유가 없으면 신규 전자등록을 거부할 수 없다.
1. 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 해당 주식등이 성질상 또는 법령에 따라 양도될 수 없거나 그 양도가 제한되는 경우
나. 같은 종류의 주식등의 권리자 간에 그 주식등의 권리 내용이 다르거나 그 밖에 해당 주식등의 대체 가능성이 없는 경우
다. 그 밖에 주식등의 신규 전자등록이 적절하지 아니한 경우로서 대통령령으로 정하는 경우
2. 해당 주식등을 새로 발행하거나 이미 주권등이 발행된 주식등을 권리자에게 보유하게 하거나 취득하게 하는 것이 법령에 위반되는 경우
3. 이미 주권등이 발행된 주식등의 신규 전자등록이 신청된 경우로서 그 주권등에 대하여 「민사소송법」에 따른 공시최고절차가 계속 중인 경우. 이 경우 신규 전자등록의 거부는 공시최고절차가 계속 중인 주권등에 대한 주식등의 수량으로 한정한다.
4. 전자등록신청서등을 거짓으로 작성한 경우
5. 제4항 후단의 보완요구를 이행하지 아니한 경우
6. 그 밖에 권리자 보호 및 건전한 거래질서 유지를 위하여 대통령령으로 정하는 경우
⑦ 제1항부터 제6항까지의 규정에 따른 전자등록신청서등의 기재사항ㆍ첨부서류, 그 밖에 전자등록 또는 사전심사의 신청에 관한 사항과 전자등록 또는 사전심사의 검토 방법ㆍ절차, 그 밖에 필요한 사항은 대통령령으로 정한다.
제37조(소유자명세)① 전자등록주식등으로서 기명식(記名式) 주식등의 발행인은 「상법」 제354조제1항(다른 법률에서 준용하는 경우를 포함한다)에 따라 일정한 날을 정한 경우에는 전자등록기관에 그 일정한 날을 기준으로 해당 주식등의 소유자의 성명 및 주소, 소유자가 가진 주식등의 종류ㆍ종목ㆍ수량 등을 기록한 명세(이하 "소유자명세"라 한다)의 작성을 요청하여야 한다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 투자신탁재산을 운용하는 집합투자업자가 집합투자기구의 결산에 따라 발생하는 분배금을 배분하기 위한 경우, 그 밖에 권리자의 이익을 해칠 우려가 적은 경우로서 대통령령으로 정하는 경우에는 그러하지 아니하다.
② 전자등록주식등으로서 기명식 주식등의 발행인은 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 전자등록기관에 소유자명세의 작성을 요청할 수 있다.
1. 발행인이 법령 또는 법원의 결정 등에 따라 해당 전자등록주식등의 소유자를 파악하여야 하는 경우
2. 발행인이 대통령령으로 정하는 주기별로 해당 전자등록주식등의 소유자를 파악하려는 경우
3. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제134조에 따라 공개매수신고서가 제출된 전자등록주식등의 발행인(그 전자등록주식등과 관련된 증권예탁증권에 표시된 권리, 그 밖에 대통령령으로 정하는 주식등의 경우에는 대통령령으로 정하는 자를 말한다. 이하 이 항에서 같다)이 그 주식등의 소유상황을 파악하기 위하여 일정한 날을 정하여 전자등록기관에 주주에 관한 사항의 통보를 요청하는 경우
4. 그 밖에 발행인이 해당 전자등록주식등의 소유자를 파악할 필요가 있는 경우로서 대통령령으로 정하는 경우
③ 전자등록주식등으로서 무기명식(無記名式) 주식등의 발행인은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의11에 따른 조건부자본증권이 주식으로 전환되는 경우, 그 밖에 해당 주식등이 다른 주식등으로 전환되는 경우로서 대통령령으로 정하는 경우에 소유자명세의 작성이 필요하면 전자등록기관에 소유자명세의 작성을 요청할 수 있다.
④ 전자등록기관은 제1항부터 제3항까지의 규정에 따른 요청을 받은 경우에는 소유자명세를 작성하여 그 주식등의 발행인에게 지체 없이 통지하여야 한다. 이 경우 전자등록기관은 계좌관리기관에 소유자명세의 작성에 필요한 사항의 통보를 요청할 수 있으며, 그 요청을 받은 계좌관리기관은 그 사항을 지체 없이 전자등록기관에 통보하여야 한다.
⑤ 전자등록기관은 전자등록주식등으로서 기명식 주식등의 질권자의 신청에 따라 발행인에게 질권 내용을 통보하는 경우에는 제4항에 따른 소유자명세에 해당 내용을 포함하여야 한다. 이 경우 계좌관리기관에 전자등록된 기명식 주식등의 질권자는 해당 계좌관리기관을 통하여 신청하여야 한다.
⑥ 발행인은 제4항 전단에 따른 통지를 받은 경우 통지받은 사항과 통지 연월일을 기재하여 주주명부등을 작성ㆍ비치하여야 한다. 다만, 해당 주식등이 무기명식인 경우에는 그러하지 아니하다.
⑦ 전자등록기관은 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 사유로 제33조제2항 또는 제3항에 따른 말소의 전자등록이 된 주식등에 대하여 그 말소의 전자등록이 된 날을 기준으로 전자등록계좌부에 전자등록되었던 권리자의 성명, 주소 및 권리 내용 등을 기록한 명세를 작성하여 해당 주식등의 발행인에게 지체 없이 통지하여야 한다.
1. 제33조제1항제2호에 따른 사유
2. 제33조제3항제2호에 따른 사유
3. 그 밖에 전자등록기관이 주식등에 관한 권리를 관리하기 곤란하다고 인정되는 경우로서 대통령령으로 정하는 사유
⑧ 제7항에 따른 명세의 작성 등에 관하여는 제4항 후단 및 제6항을 준용한다.
제65조(주식의 병합에 관한 특례)① 회사는 전자등록된 주식을 병합하는 경우에는 「상법」 제440조에도 불구하고 회사가 정한 일정한 날(이하 이 조에서 "병합기준일"이라 한다)에 주식이 병합된다는 뜻을 그 날부터 2주 전까지 공고하고 주주명부에 기재된 주주와 질권자에게는 개별적으로 그 통지를 하여야 한다.
② 「상법」 제441조 본문에도 불구하고 전자등록된 주식의 병합은 병합기준일에 효력이 생긴다. 다만, 「상법」 제232조의 절차가 종료되지 아니한 경우에는 그 종료된 때에 효력이 생긴다.
③ 제1항과 제2항은 「상법」 제329조제5항, 제329조의2제3항, 제343조제2항, 제530조제3항 및 제530조의11제1항에도 불구하고 다음 각 호의 사유로 전자등록된 주식의 신규 전자등록 및 신규 전자등록의 변경ㆍ말소의 전자등록을 하는 경우에 준용한다.
1. 회사의 합병 및 분할(분할합병을 포함한다)
2. 주식의 분할
3. 주식의 소각
4. 액면주식과 무액면주식 간의 전환
제66조(주주명부 등에 관한 특례)제37조제1항 단서에 따라 소유자명세의 작성을 요청하지 아니하는 경우에는 전자등록주식등의 발행인은 「상법」 제354조제1항(다른 법률에서 준용하는 경우를 포함한다)에도 불구하고 제37조제1항 본문에 따른 일정한 날에 전자등록계좌부에 전자등록된 전자등록주식등의 권리자를 그 권리를 행사할 자로 본다.
|
|
나. 합병승인 주주총회에서 합병이 무산될 가능성합병계약 승인을 위한 주주총회 결의는 특별결의사항에 해당되므로
출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 승인을 얻어야 합니다. 합병당사회사들중 1개 회사라도 합병승인 주주총회에서 안건이 부결될 경우 본건 합병계약은 자동으로 효력을 상실하여 본 합병이 무산될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
합병 후 존속회사인 HD현대중공업(주)와 소멸회사인 HD현대미포(주)는 각각 합병을 하기 위해 합병계약서를 작성하여 그에 대한 주주총회의 승인을 얻어야 하며, 총회를 소집할 때에는 그 일시, 장소 및 회의의 목적사항을 기재하여 회의일의 2주간 전에 주주에게 이를 통지하여야 합니다. 주주총회 소집 통지 및 공고의 방법은 상법 제542조의4에 따라 의결권 있는 발행주식총수의 100분의 1이하의 주식을 소유한 주주에 대한 소집통지를 주주총회일 2주간 전에 전자공시시스템에 공고함으로써 소집통지를 갈음할 수 있습니다.또한, 합병계약 승인을 위한 주주총회 결의는 특별결의사항에 해당되므로 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다.합병의 선행 조건인 각 회사의 합병에 대한 주주총회의 승인, 관련법령상의 인ㆍ허가 또는 승인 결과, 계약의 해제조건에 따라 합병이 무산될 위험이 존재합니다.합병당사회사들중 1개 회사라도 합병승인 주주총회에서 안건이 부결될 경우 본건 합병계약은 자동으로 효력을 상실하여 본 합병이 무산될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
다. 신고서 정정과 일정변경의 위험본
증권신고서는 공시 심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 시에는 본 신고서 상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한,
관계기관과의 업무 진행과정에서 일정이 변경될 수도 있습니다. 투자자 여러분께서는 투자 의사 결정 시 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
본 증권신고서는 공시 심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 시에는 본 신고서 상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무 진행과정에서 일정이 변경될 수도 있습니다.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다. 투자자 여러분께서는 투자 의사 결정 시 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
라. 주식매수청구권 관련 위험본 합병과 관련하여 합병에 관한 이사회의 결의에 반대하는 합병당사회사들의 주주들에게는 주식매수청구권이 부여됩니다.
합병존속회사인 HD현대중공업(주)의 주식매수청구권 제시가격은 462,626원이며 합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 주식매수청구권 제시가격은 192,695원입니다. 한편, 존속회사 또는 소멸회사의 주주 중 본건 합병에 반대하는 주주의 주식매수청구권 행사로 인하여, 존속회사 및 소멸회사가 그 주주들에게 지급하여야 할 주식매수대금(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항 단서 및 동법 시행령 제176조의7 제3항에 의하여 산정된 금액을 의미함)의 합산액이 총 금 1,500,000,000,000원을 초과하는 경우에는, 합병계약서 제13조(선행조건)가 성취되지 아니함에 따라 본건 합병계약이 해제될 수 있습니다.
또한, 합병에 관한 이사회의 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 그 총회의 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 회사에 대하여 자기가 소유하고 있는 주식의 매수를 청구할 수 있으며, 주식매수를 청구한 주주가 동 제시가격에 반대한다면, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거, 법원에 대하여 매수가격의 결정을 청구할 수 있습니다. 기타 주식매수청구권 관련한 사항은 본 증권신고서 VII.주식매수청구권에 관한 사항을 참고하시기 바랍니다.
|
본 합병과 관련하여 합병에 관한 이사회의 결의에 반대하는 합병당사회사들의 주주들에게는 주식매수청구권이 부여됩니다. 합병존속회사인 HD현대중공업(주)의 주식매수청구권 제시가격은 462,626원이며 합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 주식매수청구권 제시가격은 192,695원입니다.HD현대중공업(주) 보통주와 HD현대미포(주) 보통주는 모두 유가증권시장에 상장되어 있어 본 합병의 주식매수청구권 제시가격은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 규정에 따라 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 산정된 금액으로 합니다.
자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항은 주식의 매수가격을 주주와 해당 법인 간의 협의로 결정하도록 규정하고 있습니다. 만약 협의가 이루어지지 아니하는 경우 매수가격은 이사회 결의일 이전에 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 하여 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7 제3항에 따라 산정된 금액으로 하도록 규정하고 있습니다. 다만, 해당 법인이나 매수를 청구한 주주가 그 매수가격에 대하여도 반대하는 경우 법원에 매수가격의 결정을 청구할 수 있도록 규정하고 있습니다.주식매수 예정가격은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 및 동법시행령 제176조의7에 따른 매수가격 산정방법에 의한 가액으로 산정되며 관련 법률은 아래와 같습니다.※ 관련법규
| 【자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령】 |
|
제176조의7(주주의 주식매수청구권)① 법 제165조의5제1항 및 제5항 전단에서 "분할로서 대통령령으로 정하는 경우"란 각각 「상법」 제530조의12에 따른 물적분할이 아닌 분할로서 분할에 의하여 설립되는 법인이 발행하는 주권이 증권시장에 상장되지 아니하는 경우(거래소의 상장예비심사결과 그 법인이 발행할 주권이 상장기준에 부적합하다는 확인을 받은 경우를 포함한다)를 말한다. <신설 2013.8.27.>
② 법 제165조의5제1항에서 "대통령령으로 정하는 경우"란 이사회 결의 사실이 공시된 날의 다음 영업일까지 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 행위가 있는 경우를 말한다. <개정 2012.6.29., 2013.8.27.>
1. 해당 주식에 관한 매매계약의 체결
2. 해당 주식의 소비대차계약의 해지
3. 그 밖에 해당 주식의 취득에 관한 법률행위
③ 법 제165조의5제3항 단서에서 "대통령령으로 정하는 방법에 따라 산정된 금액"이란 다음 각 호의 금액을 말한다. <개정 2013.8.27.>
1. 증권시장에서 거래가 형성된 주식은 다음 각 목의 방법에 따라 산정된 가격의 산술평균가격
가. 이사회 결의일 전일부터 과거 2개월(같은 기간 중 배당락 또는 권리락으로 인하여 매매기준가격의 조정이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 이사회 결의일 전일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간)간 공표된 매일의 증권시장에서 거래된 최종시세가격을 실물거래에 의한 거래량을 가중치로 하여 가중산술평균한 가격
나. 이사회 결의일 전일부터 과거 1개월(같은 기간 중 배당락 또는 권리락으로 인하여 매매기준가격의 조정이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 이사회 결의일 전일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간)간 공표된 매일의 증권시장에서 거래된 최종시세가격을 실물거래에 의한 거래량을 가중치로 하여 가중산술평균한 가격
다. 이사회 결의일 전일부터 과거 1주일간 공표된 매일의 증권시장에서 거래된 최종시세가격을 실물거래에 의한 거래량을 가중치로 하여 가중산술평균한 가격
2. 증권시장에서 거래가 형성되지 아니한 주식은 제176조의5제1항제2호나목에 따른 가격
④ 법 제165조의5제4항에서 "대통령령으로 정하는 기간"이란 해당 주식을 매수한 날부터 5년을 말한다. <개정 2013.8.27., 2014.12.9.>
[본조신설 2009.2.3.]
|
한편, 존속회사 또는 소멸회사의 주주 중 본건 합병에 반대하는 주주의 주식매수청구권 행사로 인하여, 존속회사 및 소멸회사가 그 주주들에게 지급하여야 할 주식매수대금(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항 단서 및 동법 시행령 제176조의7 제3항에 의하여 산정된 금액을 의미함)의 합산액이 총 금 1,500,000,000,000원을 초과하는 경우에는, 합병계약서 제13조(선행조건)가 성취되지 아니함에 따라 본건 합병계약이 해제될 수 있습니다.
합병에 관한 이사회의 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 그 총회의 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 회사에 대하여 자기가 소유하고 있는 주식의 매수를 청구할 수 있으며, 주식매수를 청구한 주주가 동 제시가격에 반대한다면, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거, 법원에 대하여 매수가격의 결정을 청구할 수 있습니다. 주식매수청구권은 주주확정기준일부터 주식매수청구권행사일까지 계속 보유한 주주에 한하여 부여되고, 해당 기간 이내에 매각 후 재취득한 주식에 대해서는 매수청구권이 상실되며 주식매수청구권을 행사한 이후에는 취소할 수 없습니다. 또한, 사전에 서면으로 합병에 관한 이사회결의에 반대하는 의사를 통지한 주주가 주주총회에서 찬성한 경우에는 주식매수청구권을 행사할 수 없습니다.
또한 주식매수청구권 행사 시 주주 개인분들의 양도소득세, 증권거래세 등 조세부담 가능성이 있으니 이점 유의하시기 바랍니다. 주식매수청구권과 관련한 자세한 내용은 Ⅶ. 주식매수청구권에 관한 사항을 참고하시기 바랍니다.
|
마. 추가 자금 소요 관련 위험본 합병 과정에서
주식매수청구권의 행사 및 채권자 이의 제출로 인하여 추가적인 자금이 필요할 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 합병당사회사에 대한 주식매수청구권 행사 및 채권자이의제출 결과를 예측할 수 없어 합병과 관련한 소요자금을 구체적으로 산정하기 어렵습니다. 하지만 해당 사항에 대응하기 위한
소요자금이 합병당사회사가 예상하지 못한 수준으로 클 경우, 대규모 지출이 발생하여 본 합병에 지장을 초래할 수 있습니다. 2025년 반기 기준 합병당사회사 HD현대중공업(주) 및 HD현대미포(주)의 별도기준 현금및현금성자산은 각각 2조 3,382억원, 4,514억원입니다.
각 합병당사회사의 주주총회에서 본건 합병을 승인한 이후, 존속회사 또는 소멸회사의 주주 중 본건 합병에 반대하는 주주의 주식매수청구권 행사로 인하여, 존속회사 및 소멸회사가 그 주주들에게 지급하여야 할 주식매수대금(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항 단서 및 동법 시행령 제176조의7 제3항에 의하여 산정된 금액을 의미함)의 합산액이 총 금 1,500,000,000,000원을 초과하는 경우에는, 합병계약서 제13조(선행조건)가 성취되지 아니함에 따라 본건 합병계약이 해제될 수 있습니다. 다만 각 합병당사회사는 각자 서면으로 해당 선행조건을 포기 또는 면제할 수 있음을 양지하시기 바랍니다.
|
본 합병 과정에서 주식매수청구권의 행사 및 채권자 이의 제출로 인하여 추가적인 자금이 필요할 수 있습니다. 이러한 소요자금이 예상보다 많아질 경우 본 합병에 지장을 초래할 수도 있습니다.증권신고서 제출일 현재 합병당사회사에 대한 주식매수청구권 행사 및 채권자이의제출 결과를 예측할 수 없어 합병과 관련한 소요자금을 구체적으로 산정하기 어렵습니다. 하지만 해당 사항에 대응하기 위한 소요자금이 합병당사회사가 예상하지 못한 수준으로 클 경우, 대규모 지출이 발생하여 본 합병에 지장을 초래할 수 있습니다.
2025년 반기 기준 합병당사회사 HD현대중공업(주) 및 HD현대미포(주)의 별도기준 현금및현금성자산은 각각 2조 3,382억원, 4,514억원입니다.
각 합병당사회사의 주주총회에서 본건 합병을 승인한 이후, 존속회사 또는 소멸회사의 주주 중 본건 합병에 반대하는 주주의 주식매수청구권 행사로 인하여, 존속회사 및 소멸회사가 그 주주들에게 지급하여야 할 주식매수대금(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항 단서 및 동법 시행령 제176조의7 제3항에 의하여 산정된 금액을 의미함)의 합산액이 총 금 1,500,000,000,000원을 초과하는 경우에는, 합병계약서 제13조(선행조건)가 성취되지 아니함에 따라 본건 합병계약이 해제될 수 있습니다. 다만 각 합병당사회사는 각자 서면으로 해당 선행조건을 포기 또는 면제할 수 있음을 양지하시기 바랍니다.
|
바. 임직원 승계 및 고용에 관한 사항합병존속회사인
HD현대중공업(주)는 합병계약이 정하는 바에 따라 합병기일 현재 합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 모든 근로자와의 고용관계를 승계합니다. 합병 후 존속회사의 직원 수가 늘어남에 따라, 인건비의 추가적인 부담이 발생할 것으로 예상되며 이러한 비용은 합병 존속회사의 현금흐름 및 수익성을 악화시킬 가능성이 존재하니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
합병존속회사인 HD현대중공업(주)는 합병계약이 정하는 바에 따라 합병기일 현재 합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 모든 근로자와의 고용관계를 승계합니다. 합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 이사 또는 감사위원의 지위는 해산등기와 동시에 소멸됩니다. 합병계약에 따라 합병 이전에 취임한 존속회사의 이사의 임기는 상법 제527조의4 제1항에도 불구하고, 합병 전의 임기를 적용하기 때문에 그 본래의 임기에 영향을 받지 않습니다.※ 관련법규
| 【상법】 |
| 제527조의4(이사ㆍ감사의 임기) ①합병을 하는 회사의 일방이 합병후 존속하는 경우에 존속하는 회사의 이사 및 감사로서 합병전에 취임한 자는 합병계약서에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 합병후 최초로 도래하는 결산기의 정기총회가 종료하는 때에 퇴임한다. |
| 【합병계약서】 |
|
제8조 (이사)
8.1 본건 합병 전에 존속회사의 이사(감사위원회 위원 포함)로 재직하는 자는 사임 등 달리 임기 종료 사유가 발생하지 않는 한, 상법 제527조의4에도 불구하고 본건 합병 후에도 남은 임기 동안 존속회사의 이사의 지위를 유지한다.
8.2 본건 합병으로 인한 소멸회사의 해산등기일 이전에 소멸회사의 이사로 재직하는 자의 지위는 소멸회사의 해산등기와 동시에 소멸한다.
|
합병 후 존속회사의 직원 수가 늘어남에 따라, 인건비의 추가적인 부담이 발생할 것으로 예상되며 이러한 비용은 존속회사의 현금흐름 및 수익성을 악화시킬 가능성이 존재하니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
사. 적격합병 요건 충족 관련 위험본건 합병은 법인세법 제44조의 2항에서 요구하는
적격합병 요건을 모두 충족하여 적격합병에 해당할 것으로 예상되나 추후 사후관리요건이 미충족되는 사건이 발생하거나 세무당국으로부터 적격합병 요건 미충족이 결정되는 경우 주주나 회사가 세금을 부담할 가능성이 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
본건 합병은 법인세법 제44조의 2항에서 요구하는 적격합병 요건을 다음과 같이 모두 충족하여 적격합병에 해당할 것으로 예상되나 추후 사후관리요건이 미충족되는 사건이 발생하거나 세무당국으로부터 적격합병 요건 미충족이 결정되는 경우 주주나 회사가 세금을 부담할 가능성이 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
| 적격요건 |
충족여부 |
비고 |
| 1. 합병등기일 현재 1년 이상 사업을 계속하던 내국법인간의 합병일 것 |
충족예상 |
- |
| 2. 피합병법인의 주주 등이 받은 합병대가의 총합계액 중 주식 등의 가액이 80% 이상일 것 |
충족예상 |
- |
| 3. 피합병법인의 주주 등에 합병으로 받은 주식 등 배정 시일정 지배주주 등에게 각각 피합병법인에 대한 지분비율 이상의 주식 등을 배정할 것 |
충족예상 |
- |
| 4. 피합병법인의 일정 지배주주 등이 합병등기일이 속하는사업연도 종료일까지 그 주식 등을 보유할 것 |
충족예상 |
- |
| 5. 합병법인의 합병등기일이 속하는 사업연도 종료일까지 소멸회사로부터 승계받은 사업을 계속할 것 |
충족예상 |
- |
| 6. 피합병법인의 일정 근로자 중 80% 이상 승계하고, 합병등기일이 속하는 사업연도말까지 그 비율을 유지할 것 |
충족예상 |
- |
| 주) 다만, 예상하지 못한 사유의 퇴사로 80% 이상 비율이 유지되는지 여부에 대하여 지속적인 관리가 필요합니다. |
한편 적격합병 요건을 유지하기 위해서는 합병등기일이 속하는 사업연도말로부터 일정 기간동안 존속회사(합병법인)는 다음의 3가지 사후관리 요건을 충족해야합니다.
1. 2년 내에 소멸회사로부터 승계받은 사업을 폐지하지 않을 것
2. 2년 내에 소멸회사의 일정 지배주주 등이 합병으로 교부받은 전체 주식의 50% 이상 처분하지 않을 것
3. 3년 내에 일정 근로자 수가 합병등기일 1개월 전 당시 피합병법인과 합병법인에 각각 종사하는 일정 근로자 수의 합의 80% 미만으로 하락하지 않을 것
증권신고서 제출일 현재 합병존속회사는 합병소멸회사로부터 승계받은 사업을 계속하여 영위할 예정이며, 합병소멸회사의 일정 지배주주 등은 합병으로 교부받은 주식의 50% 이상을 처분하지 않을 예정이므로, 사후관리 요건을 충족하는데에는 큰 어려움이 없다고 판단됩니다.또한, 합병존속회사인 HD현대중공업(주)는 합병기일 기준 합병소멸회사인 HD현대미포(주)에 재직하는 직원을 승계ㆍ고용할 예정입니다. 이에 합병존속회사에 종사하는 근로자의 수는 합병등기일 1개월 전 당시 합병소멸회사와 합병존속회사에 각각 종사하는 근로자 수의 합의 100분의 80 미만으로 하락할 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 다만, 예상치 못한 퇴사의 사유로 인해 근로자 수의 합이 80% 미만으로 하락할 가능성도 배제할 수 없으므로 법에서 정한 기간 동안에는 80% 이상이 유지할 수 있도록 특별하게 유의하여야 합니다.
상기와 같이 본건 합병은 적격합병요건을 모두 충족할 것으로 예상되나 추후에 사후 관리요건이 미충족되는 사건이 발생하거나 세무당국으로부터 적격합병요건 미충족이 결정되는 경우 주주나 회사가 세금을 부담할 가능성이 있습니다. 특히, 비적격합병시 피합병회사의 주주는 합병회사으로부터 수령하는 합병대가가 피합병회사 주식의 취득 소요금액을 초과하는 경우 의제배당으로 과세될 가능성이 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
※ 관련 법령
| 【법인세법】 |
|
제44조(합병 시 피합병법인에 대한 과세) ① 피합병법인이 합병으로 해산하는 경우에는 그 법인의 자산을 합병법인에 양도한 것으로 본다. 이 경우 그 양도에 따라 발생하는 양도손익(제1호의 가액에서 제2호의 가액을 뺀 금액을 말한다. 이하 이 조 및 제44조의3에서 같다)은 피합병법인이 합병등기일이 속하는 사업연도의 소득금액을 계산할 때 익금 또는 손금에 산입한다.
1. 피합병법인이 합병법인으로부터 받은 양도가액
2. 피합병법인의 합병등기일 현재의 자산의 장부가액 총액에서 부채의 장부가액 총액을 뺀 가액(이하 이 관에서 "순자산 장부가액"이라 한다)
② 제1항을 적용할 때 다음 각 호의 요건을 모두 갖춘 합병(이하 "적격합병"이라 한다)의 경우에는 제1항제1호의 가액을 피합병법인의 합병등기일 현재의 순자산 장부가액으로 보아 양도손익이 없는 것으로 할 수 있다. 다만, 대통령령으로 정하는 부득이한 사유가 있는 경우에는 제2호ㆍ제3호 또는 제4호의 요건을 갖추지 못한 경우에도 적격합병으로 보아 대통령령으로 정하는 바에 따라 양도손익이 없는 것으로 할 수 있다. <개정 2011. 12. 31., 2017. 12. 19., 2018. 12. 24.>
1. 합병등기일 현재 1년 이상 사업을 계속하던 내국법인 간의 합병일 것. 다만, 다른 법인과 합병하는 것을 유일한 목적으로 하는 법인으로서 대통령령으로 정하는 법인의 경우는 제외한다.
2. 피합병법인의 주주등이 합병으로 인하여 받은 합병대가의 총합계액 중 합병법인의 주식등의 가액이 100분의 80 이상이거나 합병법인의 모회사(합병등기일 현재 합병법인의 발행주식총수 또는 출자총액을 소유하고 있는 내국법인을 말한다)의 주식등의 가액이 100분의 80 이상인 경우로서 그 주식등이 대통령령으로 정하는 바에 따라 배정되고, 대통령령으로 정하는 피합병법인의 주주등이 합병등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 그 주식등을 보유할 것
3. 합병법인이 합병등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 피합병법인으로부터 승계받은 사업을 계속할 것
4. 합병등기일 1개월 전 당시 피합병법인에 종사하는 대통령령으로 정하는 근로자 중 합병법인이 승계한 근로자의 비율이 100분의 80 이상이고, 합병등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 그 비율을 유지할 것
③ 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 제2항에도 불구하고 적격합병으로 보아 양도손익이 없는 것으로 할 수 있다. <개정 2011. 12. 31., 2016. 12. 20., 2018. 12. 24.>
1. 내국법인이 발행주식총수 또는 출자총액을 소유하고 있는 다른 법인을 합병하거나 그 다른 법인에 합병되는 경우
2. 동일한 내국법인이 발행주식총수 또는 출자총액을 소유하고 있는 서로 다른 법인 간에 합병하는 경우
④ 제1항부터 제3항까지의 규정에 따른 양도가액 및 순자산 장부가액의 계산, 합병대가의 총합계액의 계산, 승계받은 사업의 계속 여부에 관한 판정기준 등에 관하여 필요한 사항은 대통령령으로 정한다.
[전문개정 2010. 12. 30.]
제44조의3(적격합병 시 합병법인에 대한 과세특례) ① 적격합병을 한 합병법인은 제44조의2에도 불구하고 피합병법인의 자산을 장부가액으로 양도받은 것으로 한다. 이 경우 장부가액과 제44조의2제1항에 따른 시가와의 차액을 대통령령으로 정하는 바에 따라 자산별로 계상하여야 한다. <개정 2018. 12. 24.>
② 적격합병을 한 합병법인은 피합병법인의 합병등기일 현재의 제13조제1항제1호의 결손금과 피합병법인이 각 사업연도의 소득금액 및 과세표준을 계산할 때 익금 또는 손금에 산입하거나 산입하지 아니한 금액, 그 밖의 자산ㆍ부채 및 제59조에 따른 감면ㆍ세액공제 등을 대통령령으로 정하는 바에 따라 승계한다. <개정 2018. 12. 24.>
③ 적격합병(제44조제3항에 따라 적격합병으로 보는 경우는 제외한다)을 한 합병법인은 3년 이내의 범위에서 대통령령으로 정하는 기간에 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 사유가 발생하는 경우에는 그 사유가 발생한 날이 속하는 사업연도의 소득금액을 계산할 때 양도받은 자산의 장부가액과 제44조의2제1항에 따른 시가와의 차액(시가가 장부가액보다 큰 경우만 해당한다. 이하 제4항에서 같다), 승계받은 결손금 중 공제한 금액 등을 대통령령으로 정하는 바에 따라 익금에 산입하고, 제2항에 따라 피합병법인으로부터 승계받아 공제한 감면ㆍ세액공제액 등을 대통령령으로 정하는 바에 따라 해당 사업연도의 법인세에 더하여 납부한 후 해당 사업연도부터 감면 또는 세액공제를 적용하지 아니한다. 다만, 대통령령으로 정하는 부득이한 사유가 있는 경우에는 그러하지 아니하다. <개정 2017. 12. 19., 2018. 12. 24.>
1. 합병법인이 피합병법인으로부터 승계받은 사업을 폐지하는 경우
2. 대통령령으로 정하는 피합병법인의 주주등이 합병법인으로부터 받은 주식등을 처분하는 경우
3. 각 사업연도 종료일 현재 합병법인에 종사하는 대통령령으로 정하는 근로자(이하 이 호에서 "근로자"라 한다) 수가 합병등기일 1개월 전 당시 피합병법인과 합병법인에 각각 종사하는 근로자 수의 합의 100분의 80 미만으로 하락하는 경우
④ 제3항에 따라 양수한 자산의 장부가액과 제44조의2제1항에 따른 시가와의 차액 등을 익금에 산입한 합병법인은 피합병법인에 지급한 양도가액과 피합병법인의 합병등기일 현재의 순자산시가와의 차액을 제3항 각 호의 사유가 발생한 날부터 합병등기일 이후 5년이 되는 날까지 대통령령으로 정하는 바에 따라 익금 또는 손금에 산입한다. <개정 2018. 12. 24.>
⑤ 제1항을 적용받는 합병법인은 대통령령으로 정하는 바에 따라 합병으로 양도받은 자산에 관한 명세서를 납세지 관할 세무서장에게 제출하여야 한다. <개정 2018. 12. 24.>
⑥ 제1항부터 제4항까지의 규정에 따른 승계받은 사업의 폐지에 관한 판정기준, 익금산입액 및 손금산입액의 계산과 그 산입방법 등에 관하여 필요한 사항은 대통령령으로 정한다. <개정 2018. 12. 24.>
[전문개정 2010. 12. 30.]
[제목개정 2018. 12. 24.]
|
| 【소득세법】 |
|
제17조(배당소득) ① 배당소득은 해당 과세기간에 발생한 다음 각 호의 소득으로 한다. <개정 2012. 1. 1., 2017. 12. 19., 2020. 12. 29.>
1. 내국법인으로부터 받는 이익이나 잉여금의 배당 또는 분배금
2. 법인으로 보는 단체로부터 받는 배당금 또는 분배금
2의2. 「법인세법」 제5조제2항에 따라 내국법인으로 보는 신탁재산(이하 “법인과세 신탁재산”이라 한다)으로부터 받는 배당금 또는 분배금
3. 의제배당(擬制配當)
4. 「법인세법」에 따라 배당으로 처분된 금액
5. 국내 또는 국외에서 받는 대통령령으로 정하는 집합투자기구로부터의 이익
5의2. 국내 또는 국외에서 받는 대통령령으로 정하는 파생결합증권 또는 파생결합사채로부터의 이익
6. 외국법인으로부터 받는 이익이나 잉여금의 배당 또는 분배금
7. 「국제조세조정에 관한 법률」 제27조에 따라 배당받은 것으로 간주된 금액
8. 제43조에 따른 공동사업에서 발생한 소득금액 중 같은 조 제1항에 따른 출자공동사업자의 손익분배비율에 해당하는 금액
9. 제1호부터 제5호까지, 제5호의2, 제6호 및 제7호에 따른 소득과 유사한 소득으로서 수익분배의 성격이 있는 것
10. 제1호부터 제5호까지, 제5호의2 및 제6호부터 제9호까지의 규정 중 어느 하나에 해당하는 소득을 발생시키는 거래 또는 행위와 파생상품이 대통령령으로 정하는 바에 따라 결합된 경우 해당 파생상품의 거래 또는 행위로부터의 이익
② 제1항제3호에 따른 의제배당이란 다음 각 호의 금액을 말하며, 이를 해당 주주, 사원, 그 밖의 출자자에게 배당한 것으로 본다. <개정 2012. 1. 1.>
1. 주식의 소각이나 자본의 감소로 인하여 주주가 취득하는 금전, 그 밖의 재산의 가액(價額) 또는 퇴사ㆍ탈퇴나 출자의 감소로 인하여 사원이나 출자자가 취득하는 금전, 그 밖의 재산의 가액이 주주ㆍ사원이나 출자자가 그 주식 또는 출자를 취득하기 위하여 사용한 금액을 초과하는 금액
2. 법인의 잉여금의 전부 또는 일부를 자본 또는 출자의 금액에 전입함으로써 취득하는 주식 또는 출자의 가액. 다만, 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 금액을 자본에 전입하는 경우는 제외한다.
가. 「상법」 제459조제1항에 따른 자본준비금으로서 대통령령으로 정하는 것
나. 「자산재평가법」에 따른 재평가적립금(같은 법 제13조제1항제1호에 따른 토지의 재평가차액에 상당하는 금액은 제외한다)
3. 해산한 법인(법인으로 보는 단체를 포함한다)의 주주ㆍ사원ㆍ출자자 또는 구성원이 그 법인의 해산으로 인한 잔여재산의 분배로 취득하는 금전이나 그 밖의 재산의 가액이 해당 주식ㆍ출자 또는 자본을 취득하기 위하여 사용된 금액을 초과하는 금액. 다만, 내국법인이 조직변경하는 경우로서 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우는 제외한다.
가. 「상법」에 따라 조직변경하는 경우
나. 특별법에 따라 설립된 법인이 해당 특별법의 개정 또는 폐지에 따라 「상법」에 따른 회사로 조직변경하는 경우
다. 그 밖의 법률에 따라 내국법인이 조직변경하는 경우로서 대통령령으로 정하는 경우
4. 합병으로 소멸한 법인의 주주ㆍ사원 또는 출자자가 합병 후 존속하는 법인 또는 합병으로 설립된 법인으로부터 그 합병으로 취득하는 주식 또는 출자의 가액과 금전의 합계액이 그 합병으로 소멸한 법인의 주식 또는 출자를 취득하기 위하여 사용한 금액을 초과하는 금액
5. 법인이 자기주식 또는 자기출자지분을 보유한 상태에서 제2호 각 목에 따른 자본전입을 함에 따라 그 법인 외의 주주 등의 지분비율이 증가한 경우 증가한 지분비율에 상당하는 주식 등의 가액
6. 법인이 분할하는 경우 분할되는 법인(이하 “분할법인”이라 한다) 또는 소멸한 분할합병의 상대방 법인의 주주가 분할로 설립되는 법인 또는 분할합병의 상대방 법인으로부터 분할로 취득하는 주식의 가액과 금전, 그 밖의 재산가액의 합계액(이하 “분할대가”라 한다)이 그 분할법인 또는 소멸한 분할합병의 상대방 법인의 주식(분할법인이 존속하는 경우에는 소각 등으로 감소된 주식에 한정한다)을 취득하기 위하여 사용한 금액을 초과하는 금액
|
|
아. 합병신주 추가상장 시 주가하락 위험
HD현대중공업(주)의 합병신주 추가상장예정일(2025년 12월 15일)에 HD현대중공업(주) 보통주 16,189,618주가 추가 상장 및 교부될 예정으로, 본
물량출하에 따른 주가하락이 발생할 수 있으니 투자자 여러분께서는 유의
하시기 바랍니다.
|
HD현대중공업(주)의 합병신주 추가상장예정일(2025년 12월 15일)에 HD현대중공업(주) 보통주 16,189,618주가 추가 상장 및 교부될 예정으로, 본 물량출하에 따른 주가하락이 발생할 수 있으니 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.
|
자. 합병회사 주식가치 변동 위험본건 합병으로
HD현대미포(주) 기명식 보통주식 1주당 HD현대중공업(주) 기명식 보통주식 0.4059146주의 비율로 합병신주가 배정되어 교부
됩니다. 상기의 합병비율은 양사 합병 이사회결의 후 주가 변동에 따라 추가 조정되지 않고 고정되며, 이에 따라
합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 주주가 합병에 따라 교부받게 되는 합병존속회사 HD현대중공업(주)의 주식가치 변동 위험이 존재
합니다. 합병당사회사의 합병가액과 주식매수청구권에 대한 합병당사회사의 주식매수 제시가격은 관련 법령에 따라 산정되었으나, 산정 기간의 차이로 합병가액과 주식매수청구권에 대한 합병당사회사의 주식매수 제시가격은 상이하오니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
|
본건 합병으로 HD현대미포(주) 기명식 보통주식 1주당 HD현대중공업(주) 기명식 보통주식 0.4059146주의 비율로 합병신주가 배정되어 교부됩니다. 상기의 합병비율은 양사 합병 이사회결의 후 주가 변동에 따라 추가 조정되지 않고 고정되며, 이에 따라 합병소멸회사인 HD현대미포(주)의 주주가 합병에 따라 교부받게 되는 합병존속회사 HD현대중공업(주)의 주식가치 변동 위험이 존재합니다. 합병당사회사의 합병가액과 주식매수청구권에 대한 합병당사회사의 주식매수 제시가격은 관련 법령에 따라 산정되었으나, 산정 기간의 차이로 합병가액과 주식매수청구권에 대한 합병당사회사의 주식매수 제시가격은 상이하오니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
합병 비율에 관한 자세한 사항은 Ⅱ. 합병 가액 및 그 산출근거 및 Ⅶ. 주식매수청구권에 관한 사항을 참고하여 주시기 바랍니다.
|
차. 소액주주의 소송제기 가능성에 대한 위험
합병 당사회사의 소액주주들은 절차상 하자나 합병비율이 불공정하다는 이유 등으로 본건 합병과 관련하여 합병 무효의 소를 제기할 수 있으며, 합병 무효의 소가 제기되어 합병 무효의 판결이 법원에서 확정되는 경우 합병 자체가 무효로 돌아갈 위험이 있습니다.
|
합병당사회사의 소액주주들은 절차상 하자나 합병비율이 불공정하다는 이유 등으로본건 합병과 관련하여 합병 무효의 소를 제기할 수 있으며, 합병 무효의 소가 제기되어 합병 무효의 판결이 법원에서 확정되는 경우 합병 자체가 무효로 돌아갈 위험이 있습니다. 본건 합병은 『상법』등 관련 법에서 정한 절차를 준수하여 진행되고 있으므로 절차상 하자를 이유로 합병이 무효가 될 위험성은 높지 않으나 그 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다.한편 합병비율의 불공정성을 이유로 합병이 무효로 될 위험성과 관련하여서는 대법원의 판례가 "합병당사자 회사의 전부 또는 일부가 주권상장법인인 경우 증권거래법과 그 시행령 등 관련 법령이 정한 요건과 방법 및 절차 등에 기하여 합병가액을 산정하고 그에 따라 합병비율을 정하였다면 그 합병가액 산정이 허위자료에 의한 것이라거나 터무니없는 예상수치에 근거한 것이라는 등의 특별한 사정이 없는 한, 그 합병비율이 현저하게 불공정하여 합병계약이 무효로 된다고 볼 수 없을 것이다." (대법원 2008. 1. 10. 선고 2007 다 64136) 라고 판결하고 있습니다.따라서 자본시장 및 금융투자업에 관한 법률 및 관련 법령에 따라 합병비율이 산정되어 진행되는 본건 합병에서 합병이 무효로 돌아갈 위험성은 높지 않으나 그 가능성을완전히 배제할 수는 없습니다. 투자자 여러분께서는 상기와 같은 소송제기 가능성과 그로 인하여 합병에 차질이 발생할 수 있는 점 유의하시기 바랍니다.
4. 합병과 관련하여 거래 상대방 또는 제3자와 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option), 풋백옵션(Put Back Option)등 계약을 체결한 경우
해당사항 없습니다.
5. 적격합병 요건 검토
본 합병은 법인세법 제44조의 제2항에서 요구하는 적격합병요건을 모두 충족하여 적격합병에 해당할 것으로 예상됩니다. 법인세법상 적격합병요건 충족여부는 다음과 같습니다.
| 적격요건 |
충족여부 |
비고 |
| 1. 합병등기일 현재 1년 이상 사업을 계속하던 내국법인간의 합병일 것 |
충족예상 |
- |
| 2. 피합병법인의 주주 등이 받은 합병대가의 총합계액 중 주식 등의 가액이 80% 이상일 것 |
충족예상 |
- |
| 3. 피합병법인의 주주 등에 합병으로 받은 주식 등 배정 시일정 지배주주 등에게 각각 피합병법인에 대한 지분비율 이상의 주식 등을 배정할 것 |
충족예상 |
- |
| 4. 피합병법인의 일정 지배주주 등이 합병등기일이 속하는사업연도 종료일까지 그 주식 등을 보유할 것 |
충족예상 |
- |
| 5. 합병법인의 합병등기일이 속하는 사업연도 종료일까지 소멸회사로부터 승계받은 사업을 계속할 것 |
충족예상 |
- |
| 6. 피합병법인의 일정 근로자 중 80% 이상 승계하고, 합병기일이 속하는 사업연도말까지 그 비율을 유지할 것 |
충족예상 |
- |
| (주) 다만, 예상하지 못한 사유의 퇴사로 80%이상 비율이 유지되는지 여부에 대하여 지속적인 관리가 필요합니다. |
한편 적격합병 요건을 유지하기 위해서는 합병등기일이 속하는 사업연도말로부터 일정 기간동안 합병존속회사는 다음의 3가지 사후관리 요건을 충족해야합니다.
1. 2년 내에 합병소멸회사로부터 승계받은 사업을 폐지하지 않을 것
2. 2년 내에 합병소멸회사의 일정 지배주주 등이 합병으로 교부받은 전체 주식의 50% 이상 처분하지 않을 것
3. 3년 내에 일정 근로자 수가 합병등기일 1개월 전 당시 합병소멸회사와 합병존속회사에 각각 종사하는 일정 근로자 수의 합의 80% 미만으로 하락하지 않을 것
증권신고서 제출일 현재 합병존속회사는 합병소멸회사로부터 승계받은 사업을 계속하여 영위할 예정이며, 합병소멸회사의 일정 지배주주 등은 합병으로 교부받은 주식의 50% 이상 처분하지 않을 예정이므로, 사후관리 요건을 충족하는데에는 큰 어려움이 없다고 판단됩니다.또한, 합병존속회사인 HD현대중공업(주)는 합병기일 기준 합병소멸회사인 HD현대미포(주)에 재직하는 직원을 승계ㆍ고용할 예정입니다. 이에 합병존속회사에 종사하는 근로자의 수는 합병등기일 1개월 전 당시 합병소멸회사와 합병존속회사에 각각 종사하는 근로자 수의 합의 100분의 80 미만으로 하락할 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 다만, 예상치 못한 퇴사의 사유로 인해 근로자 수의 합이 80% 미만으로 하락할 가능성도 배제할 수 없으므로 법에서 정한 기간 동안에는 80% 이상이 유지할 수 있도록 특별하게 유의하여야 합니다.
상기와 같이 본건 합병은 적격합병요건을 모두 충족할 것으로 예상되나 추후에 사후 관리요건이 미충족되는 사건이 발생하거나 세무당국으로부터 적격합병요건 미충족이 결정되는 경우 주주나 회사가 세금을 부담할 가능성이 있습니다. 특히, 비적격합병시 피합병회사의 주주는 합병회사으로부터 수령하는 합병대가가 피합병회사 주식의 취득 소요금액을 초과하는 경우 의제배당으로 과세될 가능성이 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.