IV. 영업 및 자산의 내용
1. 분할신설회사의 영업 내용
[분할신설회사 - KPX전자재료 주식회사(가칭)]분할신설회사는 반도체 제조 공정에 사용되는 CMP PAD 및 Wet chemical 등 고순도 반도체용 소재를 연구개발, 제조 및 판매하고 있습니다. CMP PAD 사업은 2004년부터 고성능 우레탄 합성기술을 기반으로 기술 개발을 시작하여 현재에 이르고 있으며, Wet chemical 사업은 2014년 천안공장 준공을 시작으로 지속적 투자를 통하여 성장세를 보이고 있습니다.
| [CMP PAD 및 Wet chemical 반도체 공정별 소재공급 도식도] |
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cmp pad, 식각액, 박리액, 세정액 등 반도체 공정별 소재공급.jpg
[그림 : CMP PAD 및 Wet Chemical 반도체 공정별 소재공급 도식도]
가. 산업의 특성
(1) CMP PADCMP PAD는 반도체 회로의 평탄화 공정(CMP: Chemical Mechanical Planarization)에 사용되는 핵심 소재로, 반도체 웨이퍼의 표면을 평탄화하고 연마하는 데 필수적인 역할을 합니다. CMP PAD는 기판과 물리적 접촉을 하기 때문에 충분한 내구성을 보유해야 하며 동시에 Slurry와 반응을 방지하기 위해 화학적 안정성을 필요로 합니다. PAD의 표면이 손상되면 기판의 불량으로 이어지기 때문에 정해진 사용 시간이 지나면 교체 해 주어야하는 소재입니다.
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cmp pad 공정.jpg
[그림 : CMP PAD 개요]
현재의 반도체 기술은 소자의 고도화와 Package의 고도화로 나아가고 있습니다. 소자 기술은 단위 면적당 더 많은 소자를 만들기 위해 디자인 룰이 작아지고 있으며 다층의 적층 구조를 필요로 하게 됩니다. Package의 고도화는 반도체 칩의 동종 접합과 이종접합이라는 적층의 공정으로 진행되고 있습니다. CMP 평탄화 공정이 없을 경우 반도체 제조 공정에서 발생되는 표면 단차로 인해 적층의 한계가 발생하고 소자 불량으로 이어지기 때문에 반도체 공정 중 CMP 공정은 없어서는 안 되는 공정으로 자리를 잡았고, 사용량은 점점 늘어나고 있습니다. 분할신설회사는 고성능 폴리우레탄 기반의 독자적 합성 기술과 기공(Pore) 설계 기술을 바탕으로, W, Cu, Oxide, STI, ILD 등 다양한 CMP 공정에 대응 가능한 제품 포트폴리오를 구축하고 있으며, 삼성전자 등 주요 고객사로부터 기술 평가를 통과하여 지속적인 공급 체계를 확보하고 있습니다. 또한 분할신설회사는 전 세계 CMP PAD 시장의 점유율 70% 이상을 보유한 미국 Dupont社(구, 다우케미컬)와의 특허 분쟁에서,2017년 제기된 소송에 대해 최종 승소하였습니다. 이는 국내 반도체 소재 기업이 글로벌 원천특허 보유 기업을 상대로 승소한 최초 사례로 평가되며, 당사는 이를 통해 국산 대체재로서의 기술력과 공급 신뢰성을 입증하고, 기존 독점 시장에 대한 실질적인 사업 기반을 마련하였습니다.
(2) Wet chemicalWet chemical이란 반도체, 디스플레이 등 여러 산업에서 제품의 표면을 세정하거나, 특정 부분을 식각, 증착하는데 사용되는 액상화학 물질을 통칭합니다. 반도체 및 디스플레이 제조 공정은 초정밀 미세 공정을 필요로 하며, 이때 습식 화학 공정은 필수적인 요소입니다. 분할신설회사는 Stripper, Etchant 등을 중심으로 고순도 화학제품을 생산하고 있으며, 고객사 전용 포뮬레이션 기반의 제품을 안정적으로 공급하고 있습니다. 해당 제품은 포토레지스트 박리, 금속 및 절연막 식각, PR 도포 공정의 점도 제어 등 반도체 공정 전반에 걸쳐 적용되며, 고순도 품질과 금속오염 최소화를 통해 선단 공정에서도 높은 공정 호환성과 신뢰성을 확보하고 있습니다.
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wet chemical 공정 소개.jpg
[그림 : Wet chemical 공정]
반도체 및 소재 산업은 자본 집약적 산업으로써 막대한 시설투자가 소요되는 산업입니다. 이는 초고순도, 초정도 품질유지를 위한 전자동 생산시설과 물성에 대한 고도의 분석설비가 필요하기 때문입니다. 또한 반도체 소재 산업은 반도체 고집적화에 따른 신소재 개발 등을 위한 대규모의 주기적인 연구개발 투자가 필요합니다. 일반적으로 소자와 장비의 라이프사이클이 3~4년인데 비해 소재는 약 5년 정도로 광의의 반도체 산업 내에서 상대적으로 긴 편이라고 할 수 있습니다.디스플레이 소재 산업 역시 패널 제조 기술의 변화가 소재 시장에 직접적인 영향을 미칩니다. 디스플레이 패널은 초미세 공정을 통해 만들어지기 때문에, 아주 미세한 불순물도 패널의 불량이나 성능 저하를 초래할 수 있습니다. 따라서 디스플레이용 습식 화학 소재는 일반 화학 소재와는 비교할 수 없을 정도로 극도의 순도를 요구합니다. 예를 들어, 금속 불순물이 수십 ppb(10억 분의 1) 수준 이하로 관리되어야 하는 경우가 많습니다. 이러한 초고순도를 달성하기 위해서는 고도의 정제 기술과 품질 관리 능력이 필수적입니다. 패널 제조사는 소재의 품질과 성능에 따라 최종 제품의 경쟁력이 좌우되므로, 소재 공급업체와 긴밀한 협력을 통해 기술을 공동 개발하거나 안정적인 공급망을 구축하는 것이 중요합니다.
전자 재료 시장 초기에는 일본제조사가 국내 시장을 독점하고 있었으나, 1995년경부터 국내 전자재료 회사의 등장에 따라 원가절감 및 공급 안정성 확보를 목표로 국산화가 진행되었습니다. 2000년경부터 국내에도 여러 전자재료 업체들이 등장하였고, 외국업체와 국내업체간의 경쟁뿐만 아니라 국내업체간에도 경쟁이 시작되어 각 아이템 별 경쟁력 있는 업체 중심으로 시장이 재편되기 시작하였으며, 핵심원료들도 국내에서 개발되어 적용되었습니다. 또한 국내 업체들의 기술력이 축적되고, 일본 수출 규제에 따라 반도체 및 디스플레이 제조사들이 차세대 재료에 대해서 국내 원재료 업체와의 협업이 이루어지고 있습니다.최근 HBM(High Bandwidth Memory), AI 반도체, GAA(Gate-All-Around) 트랜지스터 등 고성능·고집적 제품 수요가 확대됨에 따라 CMP PAD 및 Wet chemical의 사용 빈도와 정밀도 요구가 빠르게 증가하고 있습니다. 이에 따라 분할신설회사는 주요 고객사의 노드 전환 및 신규 Fab 투자 확대에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되며, 기술 내재화와 품질 경쟁력을 기반으로 한 시장 대응력 강화와 함께, 선단 공정 대응 제품 개발 및 생산 인프라 확충을 위한 지속적인 투자를 통해 중장기적인 성장세를 견인해 나갈 계획입니다.
나. 산업의 성장성
분할신설회사가 영위하는 사업은 주로 전방산업인 반도체 시장의 업황 변동에 따른 영향을 크게 받습니다. 글로벌 반도체 시장은 2022년 고점 형성 이후 세트(PC·스마트폰) 수요 둔화와 광범위한 재고조정, 그리고 메모리 가격 하락으로 인하여 2023년에 8% 내외의 역성장을 기록했습니다. 반면 2024년에는 생성형 AI 인프라 확충과 데이터센터 투자 증가가 수요를 견인하고, HBM·DDR5 등 메모리의 가격 및 출하 회복이 겹치며 6,276억 달러 규모로 집계되며 전년 대비 19.1%(US$627.6)의 강한 반등을 보였으며, 2025년 반도체 시장은 전년대비 11.2% 성장한 7,010억 달러 규모로 전망되어 사상 최고치 경신이 예상되며, 중기적으로는 AI 서버 투자와 선단 공정 전환이 시장의 중심 동력으로 작용할 것으로 전망되고 있습니다.
| [세계 반도체 시장 규모] |
| (단위: 십억 USD) |
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반도체 시장 규모.jpg
[세계 반도체 시장 규모]
이러한 반도체 산업의 회복·성장 흐름은 소재산업의 밸류체인에 동시 반영되며, 그 중에서도 CMP PAD와 Wet chemical은 전공정 핵심 소모재로서 웨이퍼 스타트, 웨이퍼당 스텝 수, 스텝당 사양 상향에 직접 연동되어, 2023년 조정기를 거친 후 2024년 실적이 회복되어 2025년 이후 우상향이라는 전방산업 사이클과 동행하는 특징을 보이고 있습니다.
| [반도체 전공정 소재별 비중] |
| (단위 : %) |
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반도체 전공정 소재별 비중.jpg
[반도체 전공정 소재별 비중]
| 출처 : ICInsight, Versum Materials(Merck KGaA), 한국수출입은행 경제연구소, 한국IR협의회 기업리서치센터 |
(1) CMP PADCMP(화학기계적연마) 공정은 미세화·적층화가 진행될수록 층간 단차를 제거하고 포토 공정 심도(Depth of Focus)를 확보하기 위해 필수적으로 반복되는 평탄화 기반 공정입니다. 로직의 GAA 전환과 배선 미세화, 3D NAND의 고적층화처럼 소자 구조가 고도화될수록 웨이퍼당 CMP 공정의 적용 스텝 수가 늘어나며, 이에 따라 패드의 경도·기공·텍스처·표면조도 등 고객별 세부 사양이 정교해지고 스텝당 필요한 CMP 공정의 횟수도 함께 증가되는 추세가 확인되고 있습니다. 2023년에는 PC·스마트폰 수요 둔화와 재고조정, 메모리 가격 약세로 전방 가동이 둔화되며 패드 구매가 일시 조정되었으나, 2024년에는 생성형 AI 확산과 데이터센터 투자 확대에 따른 서버·HBM 수요 회복, DRAM/DDR5 가격 반등이 동시에 나타나며 공정 가동률이 개선되어 패드 수요도 동행 반등하였습니다.
| [
글로벌 CMP PAD 시장 규모]
|
| (단위 : 백만 USD) |
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global cmp pad 시장 규모.jpg
[글로벌 CMP PAD 시장 규모]
| 출처 : QY Research(2023) 및 분할신설회사 추정 |
국내에서는 대기업의 파운드리·메모리 증설로 웨이퍼 생산이 확대되고 있으며, 이에 따라 전공정의 레이어 증가와 소자 미세화로 웨이퍼당 CMP 스텝 수가 확대될 전망입니다. 더불어 패키징에서도 2.5D/3D 적층, TSV·RDL 형성, 하이브리드 본딩 도입 등으로 패키징용 CMP 적용 스텝이 추가되면서 CMP PAD 사용량의 증가가 기대됩니다. 고객사의 요구 물성에 부합하는 맞춤형 제품 포트폴리오를 통해 성능·품질 경쟁력을 고도화하고, 수요 확대 국면에서 분할신설회사의 CMP PAD 사업은 지속적인 성장과 매출 개선이 가능할 것으로 판단됩니다.
|
[
CMP 적용 범위 변화: 첨단 소자에서의 레이어 수 증가
]
|
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cmp 적용 범위 변화_첨단 소자에서의 레이어 수 증가.jpg
[그림 : CMP 적용 범위 변화: 첨단 소자에서의 레이어 수 증가]
| 출처 : Dowdupont, State of CMP Materials(2017) |
(2) Wet chemicalWet chemical의 주요 전방시장인 반도체 시장의 경우 반도체 소자 수요에 영향을 미치는 글로벌 경기 외에도 반도체 제조사들의 공급능력에 영향을 받고 있습니다. COVID-19 팬데믹 확산 이후 언택트 시대가 열리면서 PC, 서버, 스마트폰, 자동차 등 전자기기 수요가 증가하였고, 이에 따른 반도체 수요 또한 급증하였습니다. 최근 전 세계 경기 둔화에도 불구하고 AI 반도체 등 고부가가치 반도체 수요가 꾸준히 증가함에 따라 관련 소재의 판매 또한 증가하고 있는 추세입니다.Wet chemical(세정·식각·스트립·현상 등)은 포토-증착-식각-금속 공정의 모든 사이클에 반복 투입되는 핵심 소모재입니다. 재료 수요는 웨이퍼 스타트, 웨이퍼당 스텝 수, 스텝당 투입 강도(순도·농도·용량)에 구조적으로 연동되며, 공정 수·사양이 높아질수록 사용량이 비선형적으로 확대됩니다. 2023년에는 전방 둔화와 재고 정상화 과정으로 소폭 역성장을 보였으나, 2024년에 반등을 시작으로 2030년까지 5%의 평균성장율로 완만한 우상향이 전망됩니다.
고집적·미세화가 심화되면서 초고순도, 저금속불순물·초미세 입자(ppt/sub-ppt) 관리 요구가 한층 엄격해지고, 고순도·균일성 요구가 커지고 있습니다. 3D NAND의 레이어 수 증가는 수직 구조에서 균일 식각과 잔사 최소화를 위해 식각-세정-건조의 반복을 유발해 습식 사용 강도를 끌어올리는 대표 사례로 거론됩니다. 또한 GAA·3D 구조 제조에서 세정 공정은 수율을 좌우하는 핵심 난제로 지목되며, 세정 횟수와 정밀도가 증가하는 추세입니다. 이러한 기술적 배경이 스페셜티 클린 비중 확대를 동반한 구조적 성장 동력으로 작용합니다.
| [반도체 Wet chemical 시장 규모] |
| (단위 : 백만 USD) |
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반도체 wet chemical 시장 규모.jpg
[반도체 Wet chemical 시장 규모]
| 출처 : TECHCET 2023~2025 외부 보도자료 및 분할신설회사 추정 |
또한 디스플레이 패널 시장은 AI, 5G, 사물 인터넷(IoT) 등 신기술의 확산과 함께 스마트폰, TV, 노트북, 웨어러블 기기 등 다양한 전자기기의 수요 증가에 힘입어 꾸준히 성장하고 있습니다. OMDIA에서 조사한 자료에 따르면 글로벌 디스플레이시장은2025년 1,412억 달러 규모로 추정되고 있으며 AMOLED의 지속적인 시장 증가에 힘입어 2029년 연평균 1.7% 가량 성장한 1,512억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되고 있습니다.
| [세계 디스플레이 시장 전망] |
| (단위 : 억 USD, %) |
| 디바이스 |
2024 |
2025 |
2026(F) |
2027(F) |
2028(F) |
2029(F) |
| LCD |
전체 |
792 |
818 |
819 |
808 |
805 |
777 |
| 전체 비중(%) |
58.8 |
57.9 |
56.7 |
54.6 |
53.3 |
51.4 |
| 대형 |
702 |
740 |
746 |
740 |
739 |
714 |
| LCD 내 비중(%) |
88.6 |
90.4 |
91.1 |
91.5 |
91.8 |
91.9 |
| 중소형 |
90 |
78 |
73 |
69 |
66 |
63 |
| LCD 내 비중(%) |
11.4 |
9.6 |
8.9 |
8.5 |
8.2 |
8.1 |
| AMOLED |
전체 |
540
|
575
|
598
|
637
|
661
|
682
|
| 전체 비중(%) |
40.1% |
40.8% |
41.4% |
43.0% |
43.8% |
45.1% |
| 대형 |
98 |
103 |
122 |
156 |
178 |
203 |
| AMOLED 내 비중(%) |
18.1% |
17.9% |
20.5% |
24.5% |
26.9% |
29.7% |
| 중소형 |
442 |
472 |
476 |
481 |
483 |
479 |
| AMOLED 내 비중(%) |
81.9% |
82.1% |
79.5% |
75.5% |
73.1% |
70.3% |
| 기타 |
16 |
19 |
28 |
35 |
42 |
53 |
| 전체 비중(%) |
1.1% |
1.3% |
1.9% |
2.4% |
2.9% |
3.5% |
| 총합계 |
1,348 |
1,412 |
1,445 |
1,481 |
1,508 |
1,512 |
| 출처 : OMDIA, 한국디스플레이산업협회(2025) |
특히, OLED와 마이크로LED와 같은 차세대 디스플레이 기술이 시장에서 주류로 자리 잡고 노트북, 태블릿 등 IT 기기에 OLED 패널이 채택되면서 고해상도 및 고성능 패널에 대한 수요가 커짐에 따라 해당 패널을 제조하는 데 필수적인 Wet chemical 소재에 대한 수요도 함께 증가하고 있습니다.
다. 수요변동 요인
(1) CMP PAD분할신설회사가 영위하는 CMP PAD의 제조사업은 전방산업인 반도체 산업의 영향을 크게 받고 있으며, 반도체 수요 싸이클에 따른 수요변동에 직·간접적인 영향을 받고 있습니다.세계 반도체 산업은 반도체가 본격적으로 보급되기 시작한 1980년대부터 최근까지 연평균 10% 이상의 높은 성장률을 기록하고 있으며, 2013년 하반기 이후 메모리반도체의 가격회복세가 본격적으로 이루어짐으로써 전세계적으로 메모리반도체 중심의 성장이 이루어졌습니다. 2017년과 2018년까지 인공지능(AI), 사물인터넷(IoT) 등의 4차 산업혁명의 진전에 의한 메모리반도체(DRAM, NAND Flash)에 대한 급격한 수요 증가로 인하여 세계 반도체 전자재료에 대한 수요도 같이 증가하였습니다.
| [세계 반도체 시장 규모] |
| (단위: 십억 USD) |
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반도체 시장 규모.jpg
[세계 반도체 시장 규모]
2019년은 2018년 하반기부터 시작된 미중 무역분쟁으로 거시경제의 불확실성이 확산되며 모바일 및 서버용 수요가 예상보다 둔화되었고, 이로 인해 글로벌 IT기업의 데이터센터 투자가 연기되었으며, 반도체 수요 감소에 따라 반도체 전자재료 수요 또한 전년 대비 부진하였습니다.
2020년은 COVID-19 팬데믹 사태로 인한 스마트폰의 수요 부진이 지속되었음에도 불구하고, 언택트 문화 확산에 따른 온라인 활동이 폭발적으로 증가하였으며, 이에 대한 영향으로 데이터센터 설립도 확대되었습니다. 2021년 또한 비대면 확산에 따른 IT 기기 판매 증가, 가전제품, 자동차 및 산업용, IoT 등 전 영역에서 반도체 수요가 지속적으로 증가하였습니다.
2022년은 COVID-19 팬데믹 지속으로 인한 중국의 대규모 경제 봉쇄 및 미-중 무역전쟁의 심화 그리고 러시아-우크라이나 전쟁으로 발발된 글로벌 경제 침체의 영향으로 전반적인 반도체 수요가 급감하였습니다. 특히, PC, 스마트폰 등 소비자향 IT기기의 수요가 감소하였으며, 글로벌 빅테크 기업들은 잇따라 부진한 실적을 발표하며 데이터센터 투자를 축소하는 등 경기 침체에 대한 우려가 반도체 수요에 직접적으로 반영되었습니다.
2023년은 글로벌 공급망 불안과 경제 성장 둔화 등 대내외 불확실성이 지속되면서 반도체 수출은 유례없는 불황을 겪었습니다. 팬데믹 기간동안 발생한 공급망 쇼크에 대응하여 기업들이 반도체 재고를 선제적으로 축적해둔 상태에서 인플레이션과 소비 둔화로 PC, 모바일 등 IT제품의 수요가 급감하였고 이로 인해 전세계 반도체 매출은 전년 대비 -11.1% 감소하였습니다. IT 제품의 수요 감소는 곧 메모리 재고의 증가와 메모리 가격 하락으로 이어져 메모리 시장은 -37.0%로 역성장하였습니다. 특히 DRAM의 가격은 2022년부터 2023년 3분기까지 지속 하락하여 DRAM 매출 규모는 전년 대비 -38.5% 감소한 484억 달러를 기록하며 역성장 기조를 이어갔습니다. 2024년, 글로벌 리서치 기관 가트너에 따르면 전 세계 반도체 시장은 6,559억 달러 규모로 전년 대비 21% 증가하였으며 이는 AI인프라 구축 수요의 급증과 메모리 매출이 증가함에 따른 것으로 분석되고 있습니다. 다만 수요측면에서 볼때 2022년부터 2023년까지 극도로 부진하였던 PC와 스마트폰 시장이 AI노트북과 AI 스마트폰이 수요의 돌파구가 될 것이라는 기대로 인하여 세트와 부품에 걸친 재고 빌드업이 진행되었으나, 2024년 하반기 들어서는 AI노트북과 AI스마트폰에 대한 성능과 기능이 소비자들의 기대에 미치지 못하며 판매량이 둔화되었으며, PC와 스마트폰 판매 부진으로 인한 관련부품의 재고 조정이 하반기부터 시작되어 2025년 상반기까지 영향을 미치고 있습니다.
2025년 1분기 DRAM 시장은 계절적인 요인 및 관세 불확실성 등의 영향으로 인하여 전반적인 시장 하락세를 보였으나, 2025년 2분기 이후 미국의 상호관세 유예 연장 등에 따른 추가 주문효과 및 HBM(고대역폭 메모리)의 수요와 가격 강세가 지속되고 레거시 제품의 생산 중단 효과와 맞물려 메모리가격이 상승하면서 전년 대비 34%의 고성장세를 보일 것으로 전망되고 있습니다. 특히 2026년 이후부터는 AI기술의 확산으로 고성능 연산을 위한 메모리 대역폭과 용량에 대한 요구 증대 및 초대형 하이퍼 스케일러의 AI 인프라 확대로 인한 HBM의 성장세가 두드러질 예정입니다. DRAM 수요는 HBM 사용 비중이 높은 고성능 AI 가속서버들이 데이터센터에 집중되고 있으며, 데이터센터는 DRAM 전체 비트 수요의 약 47% 가량, 매출 기준으로는 58% 수준을 차지할 것으로 전망되고 있는 만큼 전반적인 DRAM 수요가 AI 및 데이터센터 중심으로 급속히 재편되고 있으며, HBM은 현재 DRAM 산업 내 가장 중요하고 수익성 높은 제품으로 HBM의 비중 확대가 수요 구조의 변화를 견인하고 있습니다.
| [DRAM 시장 전망 모델] |
| (단위 : 십억 USD, %) |
| 구분 |
1Q24 |
2Q24 |
3Q24 |
4Q24 |
1Q25 |
2Q25 |
3Q25(F) |
4Q24(F) |
2023 |
2024 |
2025(F) |
2026(F) |
| 시장규모 |
18.2 |
22.3 |
26.2 |
28.2 |
27.1 |
30.3 |
34.2 |
35.8 |
51.9 |
94.9 |
127.3 |
143.4 |
| YoY증가율 |
82% |
97% |
97% |
62% |
49% |
36% |
31% |
27% |
211% |
359% |
122% |
64% |
| HBM |
1.5 |
2.8 |
5.0 |
8.0 |
6.5 |
8.1 |
10.5 |
13.4 |
3.8 |
17.3 |
38.5 |
63.0 |
| YoY증가율 |
155% |
282% |
394% |
457% |
327% |
187% |
112% |
67% |
211% |
359% |
122% |
64% |
| Non HBM |
16.7 |
19.4 |
21.2 |
20.2 |
20.6 |
22.1 |
23.7 |
22.3 |
48.2 |
77.5 |
88.8 |
80.4 |
| YoY증가율 |
77% |
84% |
73% |
27% |
24% |
14% |
12% |
11% |
-37% |
61% |
15% |
-9% |
이러한 HBM 등 3차원 적층 구조의 반도체에 대한 수요가 증가할 경우, 각 층을 증착할 때마다 CMP 공정이 증가하게 되며, 이는 분할신설회사의 주요 제품인 CMP PAD 및 소모량을 직접적으로 늘리는 요인에 해당함에 따라, 분할신설회사의 주요 제품인 CMP PAD에 대한 수요가 지속적으로 상승할 것으로 전망됩니다.
(2) Wet chemical
반도체 및 디스플레이 재료산업은 전방산업인 반도체와 디스플레이 산업에 직접적 연관성을 갖습니다.반도체 시장의 경우 반도체 소자 수요에 영향을 미치는 글로벌 경기 외에도 반도체 제조사들의 공급능력에 영향을 받고 있습니다. COVID-19 팬데믹 확산 이후 언택트 시대가 열리면서 PC, 서버, 스마트폰, 자동차 등 전자기기 수요가 증가하였고, 이에 따른 반도체 수요 또한 급증하였습니다. 최근 전 세계 경기 둔화에도 불구하고 AI 반도체 등 고부가가치 반도체 수요가 꾸준히 증가함에 따라 관련 소재의 판매 또한 증가하고 있는 추세입니다. 칩렛(Chiplet), 3D 패키징 등 첨단 패키징 기술은 다수의 칩을 수직 또는 수평으로 연결하는 과정에서 추가적인 세정 및 식각 공정을 필요로 하면서 Wet chemical의 수요를 증가시키고 있습니다.
디스플레이 시장의 경우 디지털TV, 스마트폰, PC 등 주요 제품들이 성숙기에 진입하였고, 패널 출하량은 감소하는 추세입니다. COVID-19 팬데믹 확산 이후 TV, 모니터, 노트북, 태블릿 등의 수요 급증으로 디스플레이 시장도 호황을 맞이하였으나, 글로벌 경기 둔화 및 인플레이션으로 인해 수요가 빠르게 감소하였습니다. 최근 디스플레이 시장은 프리미엄 OLED 패널 등 OLED 중심으로 수요가 회복되고 있으며, 관련 소재의 판매 증가가 예상되고 있습니다.
라. 경쟁요소반도체 전자재료 시장은 높은 기술 장벽과 전문성을 요구하는 분야로, 반도체 제품의 성능과 신뢰성을 결정짓는 중요한 역할을 합니다. 전방산업인 반도체산업의 기술 고도화 및 신제품 개발 등과 맞물려 지속적인 기술의 진보가 요구되고 있으며 주요 반도체 전자재료의 경우 일반적으로 관련 장비와 같이 공급되는 경향이 있어 기존제품에서 새로운 제품을 변경할 경우 전반적인 반도체 설비가 변경되어야 하는 특성이 있어 신규 경쟁사의 시장 진출을 위한 진입 장벽이 매우 높은 편입니다.(1) CMP PAD반도체 소자 제조 공정 중 핵심 평탄화 기술은 Etching, 식각으로 공정을 진행한 반도체 평탄화 기술에서 현재의 CMP 공정으로 변화하였으며, 반도체 회로의 미세화가 심화될수록 웨이퍼 전면의 완벽한 평탄도가 요구됩니다. PAD의 표면 형상, 기공 구조, 경도 등이 균일해야 우수한 평탄화 성능을 낼 수 있으며, 슬러리, 압력, 온도 등 가혹한 CMP 환경에서 PAD의 내구성을 유지하는 기술이 필요합니다. CMP PAD 시장은 반도체 제조 공정의 핵심인 평탄화 기술에 직접적으로 연관되어 있어, 기술력과 고객사의 요구에 대한 빠른 대응 능력이 중요한 경쟁 요소로 작용합니다. 국내 CMP PAD 시장은 미국의 Dupont사가 국내 시장의 약 70% 이상의 시장점유율을 보이고 있으며, 분할신설회사 및 엔펄스(구, SK엔펄스) 등 국내 업체들이 그 뒤를 잇고 있습니다. 분할신설회사는 2024년 현재 약 7% 가량의 시장점유율을 보유한 국내 3위 공급업체로서 매년 점진적으로 시장점유율을 확대하고 있습니다.
| [국내 CMP PAD 시장 점유율 분석] |
| (단위 : 백만원, %) |
| 구분 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 주요 회사명 |
매출수량 |
점유율 |
매출수량 |
점유율 |
매출수량 |
점유율 |
| 신설회사 |
61,008 |
7% |
46,728 |
7% |
48,756 |
6% |
| DUPONT |
628,800 |
73% |
480,000 |
72% |
652,800 |
74% |
| 엔펄스(구, SK엔펄스) |
114,000 |
13% |
86,400 |
13% |
115,200 |
13% |
| 기타 |
59,280 |
7% |
52,080 |
8% |
60,480 |
7% |
분할신설회사는 고성능 폴리우레탄 기반의 독자적 합성 기술과 기공(Pore) 설계 기술을 바탕으로, W, Cu, Oxide, STI, ILD 등 다양한 CMP 공정에 대응 가능한 제품 포트폴리오를 구축하고 있으며, 삼성전자 등 주요 고객사로부터 기술 평가를 통과하여 지속적인 공급 체계를 확보하고 있습니다. 또한 분할신설회사는 전 세계 CMP PAD 시장의 점유율 70% 이상을 보유한 미국 Dupont社(구, 다우케미컬)와의 특허 분쟁에서,2017년 제기된 소송에 대해 최종 승소하였습니다. 이는 국내 반도체 소재 기업이 글로벌 원천특허 보유 기업을 상대로 승소한 최초 사례로 평가되며, 당사는 이를 통해 국산 대체재로서의 기술력과 공급 신뢰성을 입증하고, 기존 독점 시장에 대한 실질적인 사업 기반을 마련하고 있습니다.(2) Wet chemical일반적으로 Wet chemical 공정은 고객사마다의 사양이 서로 다르므로, 고객사의 사양에 적합한 신제품을 즉시 개발하기 위해서 고객사와 공동 개발하는 것이 가장 중요한 전략에 해당하며, 이를 위한 우수한 연구인력을 확보하여 미래의 신기술을 개발 선점하는 것이 가장 중요한 경쟁요소에 해당합니다. 막대한 신규투자비와 연구개발비, 생산기술 및 품질관리에 대한 경험부족으로 여타 국내업체들이 신규로 참여하기는 쉽지는 않을 것으로 보이지만 일반산업의 침체로 기회를 노리는 회사는 증가하고 있으며, 특히 해외 기술도입을 통한 참여시도가 두드러지고 있습니다.분할신설회사는 일반적인 케미컬 제조 수준이 아닌, 반도체 제조 수준의 품질관리를 제공함으로써 타사 대비 기술적인 우위를 확보하고자 노력하고 있으며, 제조공정관리 및 고객사 라인을 모사한 평가장비를 별도 구축함으로써 반도체 케미칼 생산에 필요한 1,000zone 이상급 품질관리를 제공함으로써 고객이 요구사항에 즉각적으로 대응하고 품질이 검증된 최적의 제품을 제공하고자 노력하고 있습니다.
마. 관련 법령 또는 정부의 규제 등
분할신설회사가 영위하는 전자재료산업에 적용되고 규제 받는 주요 법령현황은 아래와 같습니다.
| 구분 |
주요 법령 |
법령 목적 |
| 1 |
폐기물 관리법 |
폐기물의 발생을 최대한 억제하고 발생한 폐기물을 친환경적으로 처리함으로써 환경보전과 국민생활의 질적 향상에 이바지하는 것을 목적으로 함 |
| 2 |
고압가스안전관리법 |
고압가스의 제조ㆍ저장ㆍ판매ㆍ운반ㆍ사용과 고압가스의 용기ㆍ냉동기ㆍ특정설비 등의 제조와 검사 등에 관한 사항 및 가스안전에 관한 기본적인 사항을 정함으로써 고압가스 등으로 인한 위해(危害)를 방지하고 공공의 안전을 확보함을 목적으로 함 |
| 3 |
화학물질관리법 |
화학물질로 인한 국민건강 및 환경상의 위해(危害)를 예방하고 화학물질을 적절하게 관리하는 한편, 화학물질로 인하여 발생하는 사고에 신속히 대응함으로써 화학물질로부터 모든 국민의 생명과 재산 또는 환경을 보호하는 것을 목적으로 함으로 함 |
| 4 |
화재의 예방 및 안전관리에 관한 법률 |
화재의 예방과 안전관리에 필요한 사항을 규정함으로써 화재로부터 국민의 생명ㆍ신체 및 재산을 보호하고 공공의 안전과 복리 증진에 이바지함을 목적으로 함 |
| 5 |
승강기안전관리법 |
승강기의 제조ㆍ수입 및 설치에 관한 사항과 승강기의 안전인증 및 안전관리에 관한 사항 등을 규정함으로써 승강기의 안전성을 확보하고, 승강기 이용자 등의 생명ㆍ신체 및 재산을 보호함을 목적으로 함 |
| 6 |
전기안전관리법 |
전기재해의 예방과 전기설비 안전관리에 필요한 사항을 규정함으로써 국민의 생명과 재산을 보호하고 공공의 안전을 확보함을 목적으로 함 |
| 7 |
수도법 |
수도(水道)에 관한 종합적인 계획을 수립하고 수도를 적정하고 합리적으로 설치ㆍ관리하여 공중위생을 향상시키고 생활환경을 개선하게 하는 것을 목적으로 함 |
| 8 |
기계설비법 |
기계설비산업의 발전을 위한 기반을 조성하고 기계설비의 안전하고 효율적인 유지관리를 위하여 필요한 사항을 정함으로써 국가경제의 발전과 국민의 안전 및 공공복리 증진에 이바지함을 목적으로 함 |
| 9 |
화학물질등록및평가등에관한법률 |
화학물질의 등록ㆍ신고 및 유해성(有害性)ㆍ위해성(危害性)에 관한 심사ㆍ평가, 유해성ㆍ위해성이 있는 화학물질의 지정에 관한 사항을 규정하고, 화학물질에 대한 정보를 생산ㆍ활용하도록 함으로써 국민건강 및 환경을 보호하는 것을 목적으로 함으로 함 |
| 10 |
위험물안전관리법 |
위험물의 저장ㆍ취급 및 운반과 이에 따른 안전관리에 관한 사항을 규정함으로써 위험물로 인한 위해를 방지하여 공공의 안전을 확보함을 목적으로 함으로 함 |
| 11 |
산업안전보건법 |
산업 안전 및 보건에 관한 기준을 확립하고 그 책임의 소재를 명확하게 하여 산업재해를 예방하고 쾌적한 작업환경을 조성함으로써 노무를 제공하는 사람의 안전 및 보건을 유지ㆍ증진함을 목적으로 함으로 함 |
| 12 |
중대재해처벌등에관한법률 |
사업 또는 사업장, 공중이용시설 및 공중교통수단을 운영하거나 인체에 해로운 원료나 제조물을 취급하면서 안전ㆍ보건 조치의무를 위반하여 인명피해를 발생하게 한 사업주, 경영책임자, 공무원 및 법인의 처벌 등을규정함으로써 중대재해를 예방하고 시민과 종사자의 생명과 신체를 보호함을 목적으로 함으로 함 |
| 13 |
자원의절약과재활용촉진에관한법률 |
폐기물의 발생을 억제하고 재활용(再活用)을 촉진하는 등 자원(資源)을 순환적으로 이용하도록 함으로써 환경의 보전과 국민경제의 건전한 발전에 이바지함을 목적으로 함으로 함 |
| 14 |
산업기술의 유출방지 및 보호에 관한 법률 |
산업기술의 부정한 유출을 방지하고 산업기술을 보호함으로써 국내산업의 경쟁력을 강화하고 국가의 안전보장과 국민경제의 발전에 이바지함을 목적으로 함 |
| 15 |
국가첨단전략산업 경쟁력 강화 및 보호 관한 특별조치법 |
국가첨단전략산업의 혁신생태계 조성과 기술역량 강화를 통하여 산업의 지속가능한 성장기반을 구축함으로써 국가ㆍ경제 안보와 국민경제 발전에 이바지함을 목적으로 함 |
| 16 |
기초연구진흥 및 기술개발지원에 관한 법률 |
기초연구를 지원ㆍ육성하고 핵심기술에 대한 연구개발을 촉진하여 창조적 연구역량의 축적을 도모하며 우수한 과학기술인력을 양성하여 국가과학기술 경쟁력의 강화와 경제ㆍ사회 발전에 이바지하는 것을 목적으로 함 |
| 17 |
소방시설의 설치 및 관리에 관한 법률(소방시설법) |
특정소방대상물 등에 설치하여야 하는 소방시설등의 설치ㆍ관리와 소방용품 성능관리에 필요한 사항을 규정함으로써 국민의 생명ㆍ신체 및 재산을 보호하고 공공의 안전과 복리 증진에 이바지함을 목적으로 한다. |
| 18 |
대기환경보전법 |
대기오염으로 인한 국민건강이나 환경에 관한 위해(危害)를 예방하고 대기환경을 적정하고 지속가능하게 관리ㆍ보전하여 모든 국민이 건강하고 쾌적한 환경에서 생활할 수 있게 하는 것을 목적으로 한다. |
| 19 |
물환경보전법 |
수질오염으로 인한 국민건강 및 환경상의 위해(危害)를 예방하고 하천ㆍ호소(湖沼) 등 공공수역의 물환경을 적정하게 관리ㆍ보전함으로써 국민이 그 혜택을 널리 누릴 수 있도록 함과 동시에 미래의 세대에게 물려줄 수 있도록 함을 목적으로 한다. |
| 20 |
악취방지법 |
사업활동 등으로 인하여 발생하는 악취를 방지함으로써 국민이 건강하고 쾌적한 환경에서 생활할 수 있게 함을 목적으로 한다. |
| 21 |
환경오염피해 배상책임 및 구제에 관한 법률(환경오염피해구제법) |
환경오염피해에 대한 배상책임을 명확히 하고, 피해자의 입증부담을 경감하는 등 실효적인 피해구제 제도를 확립함으로써 환경오염피해로부터 신속하고 공정하게 피해자를 구제하는 것을 목적으로 한다 |
2. 최근 3사업연도 분할신설되는 사업부문의 매출액, 영업손익, 당기순이익 및 자산총계
| [2022년 ~ 2025년 상반기 분할신설되는 사업부문의 매출액, 영업이익, 당기순이익 및 자산총계] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구 분 |
2025년 상반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 분할전 |
분할신설 |
비중 |
분할전 |
분할신설 |
비중 |
분할전 |
분할신설 |
비중 |
분할전 |
분할신설 |
비중 |
| 매출액 |
337,083 |
24,300 |
7.2% |
692,813 |
44,795 |
6.5% |
726,276 |
37,960 |
5.2% |
797,448 |
43,568 |
5.5% |
| 영업이익 |
15,277 |
3,732 |
24.4% |
37,752 |
6,494 |
17.2% |
50,345 |
2,568 |
5.1% |
35,899 |
5,737 |
16.0% |
| 당기순이익 |
18,560 |
3,123 |
16.8% |
67,490 |
5,335 |
7.9% |
68,444 |
2,708 |
4.0% |
29,458 |
6,425 |
21.8% |
| 자산총계 |
822,174 |
72,881 |
8.9% |
796,062 |
43,396 |
5.5% |
741,607 |
38,470 |
5.2% |
700,650 |
50,208 |
7.2% |
| 주1) |
상기 재무정보는 K-IFRS 별도재무제표 기준으로 작성되었습니다. |
| 주2) |
상기 금액은 2025년 06월 30일 현재 분할되는 회사의 재무상태표를 기초로 작성되었으며, 실제 분할기일에 변동될 수 있습니다.(단, 2025년 상반기 금액은 현재 분할되는 회사의 검토받은 별도 재무상태표 기준으로 작성되었으며, 외부회계법인으로부터 검토 혹은 감사받지 아니한 수치입니다.) |
| 주3) |
비중은 분할전 회사의 재무수치 대비 분할신설회사의 재무수치 비중입니다. |
| 주4) |
분할전 회사가 당기순손실을 기록한 경우에는 비중 기재를 생략하였습니다. |
3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항
가. 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액
① 그 성질 또는 법령에 따라 승계되지 아니하여, 분할존속회사에 귀속되는 경우를 제외하고, 분할회사는 분할계획서가 정하는 바에 따라 분할대상사업부문에 속하는 일체의 적극·소극적 재산과 공법상의 권리의무를 포함한 기타의 권리·의무와 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함하며, 이하 “이전대상재산”이라 함)를 분할신설회사에 이전합니다. 명확히 하면, 분할회사의 계열회사에 대한 지급보증채무는 분할존속회사에 귀속하며 분할신설회사에 이전되지 않는다. 분할존속회사는 분할신설회사가 설립됨과 동시에 분할신설회사가 분할 전에 분할대상사업부문에 사업을 수행하는 방식에 따라 사업을 수행할 수 있도록 관련 계약의 체결 등 필요한 협조를 제공합니다.
② 이전대상재산의 목록과 가액은 분할회사의 2025년 06월 30일 현재 재무상태표 및 재산목록을 기초로 작성된 분할계획서의【첨부1】분할재무상태표와【첨부2】 승계대상 자산목록,【첨부3】승계대상 채무목록에 기재된 바에 의하되, 그 외에 2025년 12월 1일(분할기일) 전까지 발생한 추가적인 증감사항을 분할재무상태표와 승계대상 자산목록, 채무목록에서 가감하는 것으로 합니다. 이전대상재산의 세부항목별 최종가액은 공인회계사의 검토를 받아 최종 확정합니다. 다만, 분할대상사업부문에 속하는 권리나 의무 중 법률상 또는 성질상 분할에 의하여 이전이 금지되는 것은 분할존속회사에 잔류하는 것으로 봅니다. (i) 분할에 의한 이전에 정부기관 등의 승인/인·허가/신고 및 수리 등이 필요함에도 받을 수 없는 경우나 (ii) 분할회사를 당사자로 하는 계약이 분할대상사업부문과 그 이외의 사업부문에 모두 관련됨에도 해당 계약 중 분할대상사업부문과 그 이외의 사업부문에 관한 부분을 분리하는 것이 불가능한 경우에도 이와 같습니다.
③ 분할기일 전까지 분할대상사업부문의 영업 또는 재무적 활동 또는 계획의 이행, 관련법령 또는 회계기준의 변경 등으로 인하여 분할대상사업부문의 자산 및 부채에 변동이 발생한 경우, 또는 승계대상 재산목록에서 누락되거나 잘못 기재된 자산 및 부채가 발생된 경우에는 이를 정정 또는 추가하여 기재할 수 있으며, 이에 따른 변경사항은 【첨부1】 분할재무상태표와 【첨부2】 승계대상 자산목록, 【첨부3】 승계대상 채무목록에서 가감하는 것으로 합니다.
④ 본 건 분할 전 분할회사를 당사자로 하는 소송 중 분할신설회사에 귀속되는 소송은 【첨부4】 승계대상 소송 목록에 기재합니다. 위 목록에 누락되거나 잘못 기재된 소송 등이 발견된 경우에는 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속됩니다.
⑤ 분할기일 이전에 분할대상사업부문으로 인하여 발생된 계약관계(이전대상재산과 관련하여 발생된 계약관계 포함)와 그에 따른 권리·의무를 담보하기 위하여 설정된 근저당권, 질권 등의 담보권은 분할신설회사에 귀속됩니다.
나. 분할신설회사가 분할존속회사의 채무 중에서 출자한 재산에 관한 채무만을부담할 것을 정한 경우 그에 관한 사항「상법」 제530조의9 제1항에 의거하여, 분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할회사 채무에 대하여 연대하여 책임을 부담하므로 채권자보호절차를 진행하지 않습니다.
다. 자산의 이전시기 및 총 소요기간
분할기일인 2025년 12월 01일에 분할신설회사로 자산을 이전하되, 등기ㆍ등록 등 소유권 이전 절차가 필요한 자산은 분할기일로부터 최대한 빠른 시일내에 소유권 이전 절차를 완료할 예정입니다.
라. 분할 전후 요약 재무구조
분할당사회사는 분할기일인 2025년 12월 01일 기준으로 분할개시재무제표를 작성하여 독립된 회계법인으로부터 감사보고서를 수령할 예정입니다.[분할 전후 별도 재무상태표]
| (기준일 : 2025년 6월 30일) |
(단위 : 원) |
| 구분 |
분할전(주1) |
분할존속회사(KPX케미칼 주식회사) |
분할신설회사(KPX전자재료 주식회사(가칭)) |
| 자산 |
|
|
|
| I. 유동자산 |
331,136,421,719 |
280,534,916,670 |
50,601,505,049 |
| 현금및현금성자산 |
34,801,861,776 |
24,542,629,364 |
10,259,232,412 |
| 단기금융상품 |
14,014,000,000 |
14,014,000,000 |
- |
| 단기당기손익-공정가치측정금융자산 |
75,292,351,232 |
75,292,351,232 |
- |
| 단기기타포괄손익-공정가치측정금융자산 |
19,298,000,000 |
- |
19,298,000,000 |
| 매출채권 |
94,592,201,189 |
89,292,248,033 |
5,299,953,156 |
| 재고자산 |
89,246,442,556 |
73,976,715,458 |
15,269,727,098 |
| 단기대여금 |
28,004,000 |
23,004,000 |
5,000,000 |
| 미수금 |
1,058,501,375 |
945,374,675 |
113,126,700 |
| 미수수익 |
171,667,908 |
171,667,908 |
- |
| 선급금 |
188,055,301 |
184,745,667 |
3,309,634 |
| 선급비용 |
794,981,876 |
706,009,839 |
88,972,037 |
| 단기임차보증금 |
60,020,000 |
60,000,000 |
20,000 |
| 부가세대급금 |
1,590,334,506 |
1,326,170,494 |
264,164,012 |
| II. 비유동자산 |
491,037,663,577 |
468,758,490,125 |
22,279,173,452 |
| 장기금융상품 |
3,003,000,000 |
3,003,000,000 |
- |
| 장기당기손익-공정가치측정금융자산 |
60,526,091,997 |
60,526,091,997 |
- |
| 장기기타포괄손익-공정가치측정금융자산 |
82,600,018,439 |
82,600,018,439 |
- |
| 장기대여금 |
24,127,000 |
20,877,000 |
3,250,000 |
| 투자부동산 |
94,394,004,206 |
94,394,004,206 |
- |
| 유형자산 |
163,892,468,088 |
144,458,608,829 |
19,433,859,259 |
| 무형자산 |
9,441,508,122 |
8,166,136,334 |
1,275,371,788 |
| 종속기업 공동기업 및 관계기업투자 |
70,788,277,742 |
70,788,277,742 |
- |
| 장기임차보증금 |
3,716,743,337 |
2,491,774,278 |
1,224,969,059 |
| 순확정급여자산 |
2,651,424,646 |
2,309,701,300 |
341,723,346 |
| 자산총계 |
822,174,085,296 |
749,293,406,795 |
72,880,678,501 |
| 부채 |
|
|
|
| I. 유동부채 |
148,396,121,420 |
142,044,092,951 |
6,352,028,469 |
| 매입채무 |
39,724,010,424 |
37,219,019,098 |
2,504,991,326 |
| 단기차입금 |
81,900,000,000 |
81,900,000,000 |
- |
| 미지급금 |
12,960,057,170 |
11,587,891,537 |
1,372,165,633 |
| 예수금 |
5,152,242,366 |
4,511,007,604 |
641,234,762 |
| 미지급비용 |
2,982,398,905 |
2,335,783,500 |
646,615,405 |
| 당기법인세부채 |
3,799,890,241 |
2,941,478,159 |
858,412,082 |
| 단기리스부채 |
1,875,619,814 |
1,547,010,553 |
328,609,261 |
| 미지급배당금 |
1,902,500 |
1,902,500 |
- |
| II. 비유동부채 |
11,739,078,799 |
11,414,317,275 |
324,761,524 |
| 장기임대보증금 |
92,000,000 |
92,000,000 |
- |
| 장기리스부채 |
312,427,341 |
140,505,256 |
171,922,085 |
| 장기복구충당부채 |
787,651,715 |
646,362,061 |
141,289,654 |
| 이연법인세부채 |
10,200,724,041 |
10,283,537,772 |
(82,813,731) |
| 장기종업원급여채무 |
346,275,702 |
251,912,186 |
94,363,516 |
| 부채총계 |
160,135,200,219 |
153,458,410,226 |
6,676,789,993 |
| 자본 |
|
|
- |
| I. 자본금 |
24,200,000,000 |
21,780,000,000 |
2,420,000,000 |
| II. 기타불입자본 |
25,545,245,363 |
(38,238,643,145) |
63,783,888,508 |
| III. 기타자본구성요소 |
3,971,746,837 |
3,971,746,837 |
- |
| IV. 이익잉여금 |
608,321,892,877 |
608,321,892,877 |
- |
| 자본총계 |
662,038,885,077 |
595,834,996,569 |
66,203,888,508 |
| 자본과부채총계 |
822,174,085,296 |
749,293,406,795 |
72,880,678,501 |
| 주1) |
상기 분할 후 재무수치는 2025년 반기 기준 현재 분할되는 회사의 검토받은 별도 재무상태표 기준으로 작성되었으며, 외부회계법인으로부터 검토 혹은 감사받지 아니한 수치입니다. |
[분할 전후 별도 포괄손익계산서]
| (기준일 : 2025년 6월 30일) |
(단위 : 원) |
| 구분 |
분할전 |
분할존속회사(KPX케미칼 주식회사) |
분할신설회사(KPX전자재료 주식회사(가칭)) |
| I. 매출액 |
337,082,698,279 |
312,783,044,541 |
24,299,653,738 |
| II. 매출원가 |
283,484,229,058 |
265,072,183,322 |
18,412,045,736 |
| III. 매출총이익 |
53,598,469,221 |
47,710,861,219 |
5,887,608,002 |
| IV. 판매비와관리비 |
38,321,600,186 |
36,166,308,650 |
2,155,291,536 |
| V. 영업이익 |
15,276,869,035 |
11,544,552,569 |
3,732,316,466 |
| 1. 기타영업외수익 |
3,829,494,285 |
3,633,885,774 |
195,608,511 |
| 2. 기타영업외비용 |
499,678,703 |
472,383,983 |
27,294,720 |
| 3. 금융수익 |
20,637,764,707 |
20,475,463,527 |
162,301,180 |
| 4. 금융비용 |
15,248,650,745 |
15,119,358,756 |
129,291,989 |
| VI. 법인세비용차감전순이익(손실) |
23,995,798,579 |
20,062,159,131 |
3,933,639,448 |
| VII. 법인세비용 |
5,435,629,235 |
4,624,498,590 |
811,130,645 |
| VIII. 당기순이익 |
18,560,169,344 |
15,437,660,541 |
3,122,508,803 |
| 주1) |
상기 분할 후 재무수치는 2025년 반기 기준 현재 분할되는 회사의 검토받은 별도 포괄손익계산서 기준으로 작성되었으며, 외부회계법인으로부터 검토 혹은 감사받지 아니한 수치입니다. |
마. 신설, 분할회사의 자산 배부 및 손익 배분 기준
인적분할의 경우, 기존 주주들은 분할 후에도 분할된 신설 회사의 지분을 기존과 동일한 비율로 보유하게 됩니다. 이로 인해, 기업 가치의 상승에 따른 혜택은 모든 주주에게 비례적으로 귀속됩니다. 이는 각 주주가 분할 전의 지분율과 동일한 비율로 분할된 회사의 지분을 유지하므로, 분할로 인해 창출된 가치 증대 효과가 주주 구성원 전체에게 공평하게 반영된다는 의미입니다.따라서 인적분할은 기업 가치의 증대가 있을 경우, 기존 주주들이 존속 및 신설회사에서 동일한 지분율을 유지함으로써, 가치 증대의 혜택을 공정하고 투명하게 공유할 수 있게 합니다. 이러한 구조적 특성은 주주 간의 이해관계의 일치를 보장하며, 인적분할로 인한 기업 가치 증대의 효과가 주주들에게 전반적으로 균등하게 전달될 수 있도록 합니다.이와 같이 주주구성이 동일하게 유지되는 인적분할의 경우 존속회사와 인적분할회사간의 분할비율에 따라 주주간 부의 이전을 야기하지 않습니다. 그렇기 때문에 일반적으로 인적분할시 분할비율을 결정할 때에는 순자산가치를 기준으로 적용하고 있습니다. 존속회사와 분할신설회사는 각 사업부문이 영위하는 사업을 위해 요구되는 적합한 자산 및 부채를 배부받게 됩니다.분할존속회사와 분할신설회사는 각 사업부문이 영위하는 사업을 위해 요구되는 적합한 자산 및 부채를 배부받게 됩니다. 분할신설회사인 KPX전자재료 주식회사(가칭)의 경우LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 제조를 위해 필요한 생산시설, 사무공간, 영업관련 순운전자본 등을 배부받으며 이는 해당 회사가 사업을 영위하는데 필수적인 항목들입니다. 분할존속회사인 KPX케미칼 주식회사의 경우 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매사업부문으로 생산시설, 사무공간, 영업관련 순운전자본 및 종속기업투자주식 등과 같은 사업 목적에 적합한 자산 및 부채를 배부받았습니다.
분할존속회사 및 분할신설회사 자산 배부 및 손익 배분 기준은 아래와 같습니다
.
- 사업부문에 직접 귀속되는 항목은 사업부문별로 귀속- 사업부문에 직접 귀속되지 않는 항목은 경영진이 판단한 배부기준에 따라 배부
| 구 분 |
배부기준 |
| 현금및현금성자산 |
경영진의 의사결정에 따라 배부 |
| 매출채권및기타채권 |
사업부문별 귀속 및 경영진의 의사결정에 따라 배부 |
| 종속기업, 관계기업 |
분할계획으로 인한 귀속 및 경영진의 의사결정에 따라 배부 |
| 유형자산 |
사업부문별 귀속 및 경영진의 의사결정에 따라 배부 |
| 기타자산 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속, 경영진의 의사결정에 따라 배부 |
| 장ㆍ단기금융부채 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속, 경영진의 의사결정에 따라 배부 |
| 매입채무및기타채무 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속 |
| 자본금 |
분할계획에 의한 분할비율에 따라 배부 |
| 기타자본 |
분할계획에 의한 분할비율에 따라 배부 및 사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속에 따라 배부, 분할계획에 따라 배부된 자산 및 부채, 자본금, 기타불입자본, 기타자본구성요소, 이익잉여금의 대차차액 반영 |
| 구 분 |
배부기준 |
| 매출 및 매출원가 |
사업부문별 귀속 |
| 종업원급여, 퇴직급여, 복리후생비,여비교통비, 차량유지비, 통신비 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속에 따라 배부 |
| 판매비와관리비 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속에 따라 배부 |
| 이자수익 및 이자비용 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속에 따라 배부 |
| 법인세비용 |
사업부문별 귀속 및 분할계획으로 인한 귀속에 따라 배부 |
바. 기타 참고사항
기타 분할신설회사의 영업 및 자산의 내용에 대해서는 2025년 8월 28일 공시된 주요사항보고서(회사분할결정)의 첨부서류인 '분할계획서' 첨부를 참고하여 주시기 바랍니다.
VI. 투자위험요소
1. 분할 성사조건과 관련한 위험요소
본 분할의 승인을 위한 주주총회에서 참석주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상 수의 승인을 얻지 못할 경우 분할이 무산될 수 있습니다. 분할되는 회사인 KPX케미칼 주식회사 경영진의 이해관계는 다른 소액주주들의 이해관계와 다를 수 있습니다.
2. 분할 신주의 상장추진 및 상장폐지 가능성본건 분할로 인하여 신설되는 분할신설회사 KPX전자재료 주식회사(가칭)는
증권신고서 제출일 현재 최근사업연도 매출액이 유가증권시장 상장규정 제42조에서 규정하는 재상장을 위한 형식적 심사요건을 충족하지 못
하고 있으며, 유가증권시장 상장회사의 분할시 분할신설회사가 코스닥시장으로 재상장하는 것 역시 가능하지 아니함에 따라 주권비상장법인으로 분할할 계획입니다.
| 구분 |
내용 |
현황 |
결과 |
| 규모요건 |
자기자본 |
상장예비심사 신청일 현재 자기자본 100억원 이상 |
2025년 상반기말 기준별도기준 자기자본 662억원 |
충족 |
| 유통주식수 |
재상장예정 보통주식총수(최대주주 등의 소유주식수를 제외) 100만주 이상 |
4,840,000주 |
충족 |
|
경영성과
요건
|
매출액 |
이전 대상 영업부문의 최근 사업연도 매출액 500억원 이상 |
2024년 별도재무제표 기준매출액 448억원 |
미충족 |
| 이익 등 |
이전 대상 영업부문의 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업이익이 25억원 이상일 것 |
2024년 별도재무제표 기준법인세비용차감전계속사업이익 67억원 |
충족 |
| 주1) 상기 검토내용은 2022년~2024년말 기준 분할회사의 실적을 토대로 검토한 내용입니다. |
다만, KPX전자재료 주식회사(가칭)는 주주들의 경제적 이익 보호를 위하여 빠른 시일 내에 코스닥시장 신규상장을 위한 주요 요건을 충족한 후 코스닥시장 상장규정 제25조 내지 제29조에 따라 코스닥시장에 신규상장을 추진할 계획입니다. 이를 위하여 분할신설회사는 분할이 완료되는 즉시 상장주관사 선정 및 신규상장을 위한 제반 절차에 돌입할 예정이며, 신규상장 주요 요건이 충족되는 시점에 코스닥시장 신규상장을 위한 상장예비심사를 청구할 예정에 있습니다. 참고로 증권신고서 제출일 현재 코스닥시장 상장규정에서 요구하는 신규상장 주요 요건 및 분할신설회사의 해당 요건 충족여부를 판단한 내용은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
일반기업(벤처기업 포함) |
기술성장기업 |
분할신설회사 현황 |
충족여부 |
| 수익성ㆍ매출액 기준 |
시장평가ㆍ성장성기준 |
혁신기술기업(기술평가) |
사업모델기업(상장주선인 추천) |
| 주식 분산(택일, 신규상장신청일기준) |
① 소액주주 500명 이상 & ⒜ 또는 ⒝
⒜ 소액주주 25% 미만 소유 시(청구일 기준) : 공모 10% 이상 & 소액주주 지분 25% 이상
⒝ 소액주주 25% 이상 소유 시(청구일 기준) : 공모 5% 이상(10억원 이상)
② 소액주주 500명 이상 & 공모 10% 이상 & 공모주식수가 일정주식수 이상 주1)
③ 소액주주 500명 & 공모 25% 이상
④ 소액주주 500명 & 국내외 동시공모 20% 이상 & 국내 공모주식수 30만주 이상
⑤ 청구일 기준 소액주주 500명 & 모집에 의한 소액주주 지분 25%
(또는 10% 이상 & 공모주식수가 일정주식수 이상 주 2))
|
2025년 상반기말 기준분할신설회사의 소액주주 수 : 8,729명공모 예상 주식수 : 5% 이상 |
충족 |
| 경영성과 및 시장평가 등(택일) |
① 법인세차감전계속사업이익20억원[벤처: 10억원]& 시가총액 90억원 |
① 시가총액 500억원 & 매출 30억원 &최근 2사업연도 평균 매출증가율 20% 이상 |
① 자기자본 10억원
② 시가총액 90억원
|
2025년 상반기말 기준매출액 : 243억원법인세차감전계속사업이익 : 39억원자기자본 : 662억원 |
충족 |
| ② 법인세차감전계속사업이익20억원[벤처: 10억원]& 자기자본 30억원[벤처: 15억원] |
② 시가총액 300억원 &매출액 100억원 이상[벤처: 50억원] |
전문평가기관의 기술 등에 대한 평가를 받고,평가등급 중 높은 등급이 A등급 이상, 낮은 등급이BBB등급 이상일 것 |
상장주선인이 지식 기반 독창적 사업모델의 경쟁력과 성장성 등을 평가하여 추천할 것 |
| ③ 법인세차감전계속사업이익 있을 것 & 시가총액 200억원& 매출액 100억원[벤처: 50억원] |
③ 시가총액 500억원 &PBR 200% 이상 |
| ④ 법인세차감전계속사업이익 50억원 |
④ 시가총액 1,000억원 이상 |
| ⑤ 자기자본 250억원 이상 |
| 감사 의견 |
최근 사업연도 적정 |
분할 완료 즉시 지정감사 신청예정 |
충족 예정 |
| 경영투명성 (지배구조) |
사외이사, 상근감사 충족 |
분할시 사내이사 3인, 비상근감사 1인 선임 예정, 다만 분할 완료 후 1년 내 사외이사 및 상근감사 추가 선임예정 |
충족 예정 |
| 기타 요건 |
주식양도 제한이 없을 것 등 |
제한없음 |
충족 |
| 주1) |
일정 공모주식수: 100만주(자기자본 500~1,000억원), 200만주(자기자본 1,000~2,500억원), 500만주(자기자본2,500억원 이상) |
상기한 바와 같이, 분할신설회사는 분할이 완료된 이후 빠른 시일내에 코스닥시장 상장을 추진할 예정이나, 국내 및 해외 경기 변동 및 관련 산업의 업황 악화로 인하여 코스닥시장 상장 추진 일정이 지연되거나, 코스닥시장 상장규정 제6조에 따른 상장예비심사에 대해 거래소의 승인이 이루어지지 않거나, 동 규정 제 8조에 해당하는 사유가 발생하는 경우 상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 이에 따라 회사의 신규상장 일정이 지연되거나 철회될 수 있고, 투자자의 경제적 이익에 영향을 미칠 수 있습니다.한편, 분할신설회사는 주주들의 경제적 부가 훼손되는 것을 방지하고자, 분할신설회사의 경우 향후 2개년간(2026년~2027년, 지급연도 기준) 배당성향(연결 당기순이익 대비 배당액의 비중)을 분할존속회사와 마찬가지로 30% 수준으로 유지함에 따라 투자자의 배당 예측가능성을 제고할 계획입니다.(최근 5년간 배당성향은 평균 25.7% 수준입니다.) 또한 주권비상장법인으로서의 기간 최소화를 위한 방안으로써 코스닥 시장 상장을 최단시간 내에 추진하되 만약 분할이 완료된 후 3년 이내에 코스닥시장에 분할신설회사가 상장하지 못할 경우 해당 시점의 공정가치로 소액주주의 주식을 매입하는 것을 고려할 계획입니다.추가적으로, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5에 의거하여 주주 확정 기준일 현재 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 하여 분할에 관한 이사회결의에 반대하는 주주는 주주총회 결의일 전일까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에 한하여 자기가 소유하고 있는 주식을 분할회사에 대하여 주주총회 결의일로부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 매수를 청구할 수 있도록 할 예정이며, 이 경우 소유 주식 중 일부에 대한 매수청구도 가능하도록 주식매수청구권을 부여할 계획입니다.상기 방안 외에도 분할당사회사는 향후 IR을 진행하여 회사의 경영 현황 및 분할신설회사의 코스닥시장 상장추진 진행상황에 대해 주주와의 소통을 진행할 계획입니다. 또한, 기관 대상 IR활동도 적극적으로 개최하여 주주 간접 소통을 강화하고, 회사 사업현황 및 분할신설회사의 코스닥시장 상장과 관련된 주주들의 문의사항을 빠르게 해소할 계획입니다.그럼에도 불구하고, 만약 분할신설회사의 코스닥시장 신규상장계획에 대한 지연 또는 신규상장 계획에 대한 철회가 이루어질 경우 향후 분할신설회사가 영위하는 사업 및 실적에도 부정적인 요인으로 작용할 수 있어 투자자의 경제적 이익에 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
3. 분할이 성사될 경우 관련 증권에 투자함에 있어 고려할 위험
※ 회사명 정의
분할회사(분할되는 회사) : KPX케미칼 주식회사분할존속회사 : KPX케미칼 주식회사분할신설회사 : KPX전자재료 주식회사(가칭)분할당사회사 : 분할존속회사와 분할신설회사를 통칭
가. 사업위험
■
분할당사회사 공통 사업위험
|
가. 국내외 거시 경제 침체에 따른 사업환경 악화 위험
분할당사회사 및 종속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며,
해당사업은 모두 경기 변동에 민감한 특성이 있어 국내외 경기변동에 밀접한 영향을 받을 수 있습니다.
IMF가 2025년 07월 발표한 World Economic Outlook(세계경제전망보고서)에 따르면,
세계경제성장률 전망치는 2025년 3.0%, 2026년 3.1%로 발표되었습니다. 2025년 04월 전망치인 2025년 2.8%, 2026년 3.0%와 비교 시 2025년 전망치는 0.2%p 상향, 2026년 전망치는 0.1%p 상향 조정됐습니다.
국제통화기금(IMF)은 2025년 4월에 발표하였던 전망보고서와 마찬가지로 세계경제의 리스크가 하방에 치우쳐 있다고 언급하였습니다. 실효관세율에 대한 반등으로 인한 성장둔화 및 불확실성 증가, 지정학적 긴장에 따른 글로벌 공급망의 교란 및 원자재 가격의 상승, 재정적자의 확대 및 위험회피심리의 증가에 따른 장기 금리 상승 및 글로벌 무역조건 악화 등을 위험 요인으로 제시하였습니다. 다만, 무역협상이 예측가능한 구조를 마련하고 관세 인하로 이어질 경우 세계 경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하면서, 물가 및 금융안정성 확보, 재정완충장치의 회복 및 구조개혁 시행을 통하여 정책의 신뢰 및 예측가능성, 지속가능성의 확보가 필요하다고 설명하였습니다.한편,
미국 트럼프 행정부는 2025년 4월 초 상호관세를 유예한 후 개별국 협상을 통하여 협상이 완료된 국가에는 10%~20%의 관세를 부과하였으며, 협상을 거친 국가들의 관세율은 영국 10%, 일본 15%, EU 15%, 한국 15%, 인도네시아 15%, 베트남 20%, 중국 30%(유예기간 중 잠정치) 등으로 설정되어 있습니다.
2025년 8월, 트럼프 대통령은 2025년 8월 25일 백악관에서 개최된 한미정상회담을 통하여 관세 협상에 대한 후속 협의를 진행하였으며, 추가 관세협상 가능성을 언급하였으나 결과의 불확실성 역시 강조하였습니다.
이에 따라 증권신고서 제출일 현재, 2025년 7월 타결된 한미 무역합의 이후 자동차 품목관세 인하 및 반도체·의약품 관세 부과시 최혜국대우에 대한 관련 사항이 서면으로 공식 확정되지 아니하였으며, 자동차 관세 인하시기 역시 정해지지 않은 상태인 만큼, 향후 이어질 추가 관세협상 결과가 국내외 경제환경에 미칠 것으로 예상되는 효과는 단정하기 어렵습니다.
한국은행이 2025년 5월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 국내 경제성장률은 2024년 연간 2.0%를 기록하였고, 2025년 0.8% 및 2026년 연간 1.6%로 전망되었습니다.
국내 경제는 2025년 1분기 중 내수부진의 심화되는 가운데, 건설현장 사고, 기상악화, 대형산불 등 일시적 요인까지 발생함에 따라 역성장 하였으며, 2025년 2분기 들어 정치 불확실성의 완화 등으로 반등하겠으나, 건설경기 부진과 더딘 소비회복으로 성장세가 당초 예상치를 밑돌 전망입니다.
하반기 이후에는 현재까지 진행한 금리인하와 추경의 효과와 더불어 경제심리도 회복되면서 내수가 개선될 것으로 예상하고 있으며, 2026년의 경우 무역전쟁의 여파로 통상환경 악화의 영향이 이어지겠으나 국내 내수를 중심으로 1.6% 성장할 것으로 전망하였습니다.
분할당사회사가 주력사업으로 영위하고 있는 사업은 국내외 거시경제의 직ㆍ간접적인 영향을 받고 있으며, 고금리, 고환율, 저성장 등에 따른 글로벌 경기침체로 인해 관련 산업에 대한 연구개발 투자가 위축되거나 실적이 악화될 수 있습니다.
또한 현재 금융시장의 불안요인이 완전히 해소되지 않은 상황에서, 신용 스프레드 상승 등이 분할당사회사의 재무 상황에 추가적인 위험요인으로 작용할 위험이 있습니다. 이러한 거시경제의 불확실성은 국내외 경기 전반에 영향을 미칠 수 있으며, 분할당사회사가 영위하는 사업 및 실적에도 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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분할당사회사 및 종속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 해당사업은 모두 경기 변동에 민감한 특성이 있어 국내외 경기변동에 밀접한 영향을 받을 수 있습니다.
(1) 글로벌 경기 동향
IMF가 2025년 07월 발표한 World Economic Outlook(세계경제전망보고서)에 따르면, 세계경제성장률 전망치는 2025년 3.0%, 2026년 3.1%로 발표되었습니다. 2025년 04월 전망치인 2025년 2.8%, 2026년 3.0%와 비교 시 2025년 전망치는 0.2%p 상향, 2026년 전망치는 0.1%p 상향 조정됐습니다. 이는 관세 상승에 대비한 조기 선적(Front-loading), 4월 전망을 발표할 당시와 비교할 경우 낮아진 미국의 실효관세율, 미국 달러화의 약세로 인한 금융여건의 개선, 주요국들의 재정확대정책에 따른 것으로 분석됩니다.
| [IMF 세계 경제성장 전망] |
|
(단위 : %, %p.) |
| 구분 |
2024년 |
2025년 |
2026년 |
| 25.04월(A) |
25.07월(B) |
조정폭(B-A) |
25.04월(C) |
25.07월(D) |
조정폭(D-C) |
| 세계 |
3.3 |
2.8 |
3.0 |
+0.2 |
3.0 |
3.1 |
+0.1 |
| 선진국 |
1.8 |
1.4 |
1.5 |
+0.1 |
1.5 |
1.6 |
+0.1 |
| 미국 |
2.8 |
1.8 |
1.9 |
+0.1 |
1.7 |
2.0 |
+0.3 |
| 유로존 |
0.8 |
0.8 |
1.0 |
+0.2 |
1.2 |
1.2 |
0.0 |
| 독일 |
-0.2 |
0.0 |
0.1 |
+0.1 |
0.9 |
0.9 |
0.0 |
| 프랑스 |
1.1 |
0.6 |
0.6 |
+0.0 |
1.0 |
1.0 |
0.0 |
| 이탈리아 |
0.7 |
0.4 |
0.5 |
+0.1 |
0.8 |
0.8 |
0.0 |
| 스페인 |
3.2 |
2.5 |
2.5 |
0.0 |
1.8 |
1.8 |
0.0 |
| 일본 |
0.1 |
0.6 |
0.7 |
+0.1 |
0.6 |
0.5 |
-0.1 |
| 영국 |
1.1 |
1.1 |
1.2 |
+0.1 |
1.4 |
1.4 |
0.0 |
| 캐나다 |
1.5 |
1.4 |
1.6 |
+0.1 |
1.6 |
1.9 |
-0.4 |
| 한국 |
2.0 |
1.0 |
0.8 |
-0.2 |
1.4 |
1.8 |
+0.4 |
| 호주 |
1.0 |
1.6 |
1.8 |
+0.2 |
2.1 |
2.2 |
+0.1 |
| 기타선진국 |
2.2 |
1.8 |
1.6 |
-0.2 |
2.0 |
2.1 |
+0.1 |
| 신흥개도국 |
4.3 |
3.7 |
4.1 |
+0.4 |
3.9 |
4.0 |
+0.1 |
| 중국 |
5.0 |
4.0 |
4.8 |
+0.8 |
4.0 |
4.2 |
+0.2 |
| 멕시코 |
1.5 |
-0.3 |
0.2 |
+0.5 |
1.4 |
1.4 |
0.0 |
| 출처 : IMF World Economic Outlook(세계경제전망)(2025.07) |
국제통화기금(IMF)은 2025년 4월에 발표하였던 전망보고서와 마찬가지로 세계경제의 리스크가 하방에 치우쳐 있다고 언급하였습니다. 실효관세율에 대한 반등으로 인한 성장둔화 및 불확실성 증가, 지정학적 긴장에 따른 글로벌 공급망의 교란 및 원자재 가격의 상승, 재정적자의 확대 및 위험회피심리의 증가에 따른 장기 금리 상승 및 글로벌 무역조건 악화 등을 위험 요인으로 제시하였습니다. 다만, 무역협상이 예측가능한 구조를 마련하고 관세 인하로 이어질 경우 세계 경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하면서, 물가 및 금융안정성 확보, 재정완충장치의 회복 및 구조개혁 시행을 통하여 정책의 신뢰 및 예측가능성, 지속가능성의 확보가 필요하다고 설명하였습니다.한편, 미국 트럼프 행정부는 2025년 4월 초 상호관세를 유예한 후 개별국 협상을 통하여 협상이 완료된 국가에는 10%~20%의 관세를 부과하였으며, 협상을 거친 국가들의 관세율은 영국 10%, 일본 15%, EU 15%, 한국 15%, 인도네시아 15%, 베트남 20%, 중국 30%(유예기간 중 잠정치) 등으로 설정되어 있습니다. 또한 철강 및 알루미늄(50%), 구리(50%)에는 품목별 관세를 적용하기로 하였으며, 향후 의약품 및 반도체 역시 품목별 관세 대상에 포함될 여지가 존재하는 상황입니다. 국제금융센터가 2025년 8월에 발표한 자료에 따르면 고율의 상호관세가 일부 하향 조정됨에 따라 글로벌 성장률 감소폭은 감내 가능한 수준으로 평가하고 있으나, 재차 연기된 미·중간 협상 타결 결과가 변수로 작용할 소지가 있다고 보았으며, 주요국들이 협상 과정에서 대미 투자 확대를 수용했는데 트럼프 행정부 입장에서 그 이행이 지연된다고 판단할 경우 재차 고율관세로 압박할 리스크는 상존한다고 언급하였습니다.
| [미국의 對 글로벌 주요 관세부과 내용(2025년 8월 1일 기준)] |
|
(단위 : %) |
![]()
국가별 상호관세 부과 현황.jpg
[미국의 對글로벌 주요 관세부과 내용]
| 출처 : 국제금융센터, 백악관 행정명령, 외신 종합(2025.08) |
| 주1) 상기 사항은 2025년 8월 1일 기준으로, 협정서가 대부분 비공개이고 非타결국과의 추가협상 가능성과 미국 측 스탠스 변화 여지도 커 관세율은 가변적입니다. |
2025년 8월, 트럼프 대통령은 2025년 8월 25일 백악관에서 개최된 한미정상회담을 통하여 관세 협상에 대한 후속 협의를 진행하였으며, 추가 관세협상 가능성을 언급하였으나 결과의 불확실성 역시 강조하였습니다. 이에 따라 증권신고서 제출일 현재, 2025년 7월 타결된 한미 무역합의 이후 자동차 품목관세 인하 및 반도체·의약품 관세 부과시 최혜국대우에 대한 관련 사항이 서면으로 공식 확정되지 아니하였으며, 자동차 관세 인하시기 역시 정해지지 않은 상태인 만큼, 향후 이어질 추가 관세협상 결과가 국내외 경제환경에 미칠 것으로 예상되는 효과는 단정하기 어렵습니다.분할당사회사가 영위하는 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업은 글로별 경기 변동에 따른 원자재 가격 상승으로 인한 원가 부담 증가 및 전방산업에 해당하는 제조업 및 반도체산업이 관세장벽에 따른 수요 둔화 등으로 침체로 이어질 경우 이에 따른 영향을 받을 것으로 예상되며, 이는 분할당사회사의 매출액의 감소 및 수익성 저하로 이어질 수 있습니다. 따라서 투자자들께서는 상기 불확실성 요인에 대해 지속적으로 관찰하시기 바라며, 투자 시 유의하시기 바랍니다.
(2) 국내 경기 동향
한국은행이 2025년 5월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 국내 경제성장률은 2024년 연간 2.0%를 기록하였고, 2025년 0.8% 및 2026년 연간 1.6%로 전망되었습니다. 국내 경제는 2025년 1분기 중 내수부진의 심화되는 가운데, 건설현장 사고, 기상악화, 대형산불 등 일시적 요인까지 발생함에 따라 역성장 하였으며, 2025년 2분기 들어 정치 불확실성의 완화 등으로 반등하겠으나, 건설경기 부진과 더딘 소비회복으로 성장세가 당초 예상치를 밑돌 전망입니다. 하반기 이후에는 현재까지 진행한 금리인하와 추경의 효과와 더불어 경제심리도 회복되면서 내수가 개선될 것으로 예상하고 있으며, 2026년의 경우 무역전쟁의 여파로 통상환경 악화의 영향이 이어지겠으나 국내 내수를 중심으로 1.6% 성장할 것으로 전망하였습니다.
| [국내 주요 거시경제지표 전망] |
| (단위: %) |
| 구분 |
2024년 |
2025(E) |
2026(E) |
| 상반기 |
하반기 |
연간 |
상반기 |
하반기 |
연간 |
| GDP |
2.0 |
0.1 |
1.4 |
0.8 |
2.0 |
1.3 |
1.6 |
| 민간소비 |
1.1 |
0.8 |
1.4 |
1.1 |
1.8 |
1.3 |
1.6 |
| 건설투자 |
-3.0 |
-11.3 |
-1.1 |
-6.1 |
4.9 |
0.9 |
2.8 |
| 설비투자 |
1.6 |
4.9 |
-1.0 |
1.8 |
1.0 |
0.9 |
1.0 |
| 지식재산생산물투자 |
0.7 |
1.4 |
4.8 |
3.2 |
3.7 |
1.4 |
2.5 |
| 재화수출 |
6.3 |
-0.1 |
0.0 |
-0.1 |
0.6 |
0.8 |
0.7 |
| 재화수입 |
1.2 |
0.8 |
-0.3 |
0.2 |
1.8 |
1.3 |
1.5 |
| 출처 : 한국은행 경제전망보고서 (2025년 5월) |
민간소비의 경우, 당분간 심리위축 등으로 부진한 흐름을 보이고 있으나, 2025년 2분기 이후에는 소비심리 회복 및 금융요건 완화 영향이 나타나면서 개선될 것으로 예상하였습니다.
가계소득 개선에도 국내외 불확실성 등으로 심리가 위축됨에 따라 부진한 흐름을 보였으나 2025년 5월 이후 외식, 여가 등을 중심으로 개선 조짐을 나타내고 있어 향후 민간소비는 심리가 회복되고 가계소득 개선 및 금리인하 효과가 나타나면서 점차 나아질 것으로 예상하였습니다.건설투자는 그간 누적된 착공 위축의 여파가 지속되고 대내 불확실성 확대로 인한 분양실적 급감, 작업일수 축소, 안전관리 강화 등 영향도 가세함에 따라 예상보다 크게 위축되었습니다. 2025년 하반기로 갈수록 금융여건 완화, 심리개선 및 추경으로 부진이 점차 완화되겠으나, 누적된 지방 주택미분양, 상업용 부동산의 만성적 공실 등의 하방요인으로 개선세는 더딜 것으로 전망하였습니다.설비투자는 높은 불확실성에 따른 기업의 투자 지연 등으로 하방압력이 증대되면서 기계류를 중심으로 감소하였습니다. 2025년 중 설비투자 흐름을 살펴보면, 기계류는 반도체 기업의 첨단공정 투자가 지속되겠으나 비IT 부문의 부진이 심화되며 증가세가 당초 예상을 하회할 것으로 전망하였습니다. 운송장비의 경우, 상반기중 개소세 인하 효과 등으로 법인차 중심의 성장세를 보이다가 2025년 하반기부터는 점차 둔화될 것으로 전망하였습니다.
지식재산생산물 투자의 경우 2025년 상반기 주요 기업의 R&D 투자가 양호한 흐름을 지속하였으나, 소프트웨어 등에 대한 투자가 둔화됨에 따라 완만한 성장을 보였습니다. 향후 기업들의 기술경쟁력 강화 노력, 정부의 첨단산업AI 등투자 촉진 및 연구개발 예산 본격 집행에 힘입어 성장세가 다시 확대될 것으로 예상하였습니다. 그러나 높아진 대외 불확실성을 향후 기업의 투자에 하방리스크 요인으로 전망하였습니다.
분할당사회사가 주력사업으로 영위하고 있는 사업은 국내외 거시경제의 직ㆍ간접적인 영향을 받고 있으며, 고금리, 고환율, 저성장 등에 따른 글로벌 경기침체로 인해 관련 산업에 대한 연구개발 투자가 위축되거나 실적이 악화될 수 있습니다. 또한 현재 금융시장의 불안요인이 완전히 해소되지 않은 상황에서, 신용 스프레드 상승 등이분할당사회사의 재무 상황에 추가적인 위험요인으로 작용할 위험이 있습니다. 이러한 거시경제의 불확실성은 국내외 경기 전반에 영향을 미칠 수 있으며, 분할당사회사가 영위하는 사업 및 실적에도 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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나. 환율변동에 따른 수익성 둔화 위험
분할당사회사는 전세계를 대상으로 사업을 영위하는 글로벌 기업으로서 분할당사회사의 총 매출액 대비 해외매출의 비중은 2022년 59.39%, 2023년 57.75%, 2024년 59.64%, 2025년 2분기 60.20%를 기록하였으며 국내와 비교하여 높은 수준을 유지하고 있습니다.
분할당사회사의 사업 구성비 중 해외 매출 비중이 높고 해외 실적에 대한 의존도가 크므로, 국내 경영환경 대비 환율 및 글로벌 경기 등 해외 경영환경의 변화는 실적에 영향을 미치는 중요한 요인입니다.
환율 변동은 분할당사회사의 외환 관련 손익과도 직접적인 인과관계를 가지고 있으며, 순이익뿐만 아니라, 분할당사회사의 생산 및 수출품의 글로벌 가격경쟁력에 영향을 미쳐 매출 실적의 증가 또는 감소를 유발할 수 있습니다.
또한 분할당사회사는 주요 원재료를 외화결제를 통해 조달하고 있습니다. 다만,
분할존속회사의 경우에는 주요 원재료인 PO를 수출대금인 외화로 결제하고 있어 환율 영향을 상쇄하여 영향을 최소화하고 있으며, 분할신설회사의 경우에는 용매제등 주요 원재료를 해외에서 조달하는 반면, 판매는 내수 비중이 높아 환율의 변동이 수익성에 크게 영향을 미치고 있습니다.
분할당사회사는 수출시점과 판매시점이 분산되어 있으며 장기적인 관점에서 관련 외환손익이 서로 상쇄되고 있습니다. 이에 분할당사회사는 수출대금으로 수취한 외화를 구매대금으로 지급하여 기중 발생하는 잉여외화 규모를 줄이고자 노력하고 있으며, 별도의 환헷지 전략은 비효율적이라 판단하여 별도의 선물환 계약 없이 기간을 분산하여 외화를 처분하는 방식으로 환율 및 환리스크 변동에 대응하고 있습니다. 또한 분할당사회사는
비경상적으로 발생할 수 있는 급변상황에 적절히 대처하고자 재무그룹에서 환율 및 환리스크 변동, 환차손익 현황 등을 주기적으로 파악·보고하고 있습니다. 또한 담당부서 외에 전사적으로 환위험에 대한 인식을 가지고 만전을 기하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 국제정세의 변동성으로 인한 환율의 급격한 변동이 발생하였을 때 이러한 환율 변동에 대한 당사의 대처가 미비할 경우, 당사의 재무 안정성에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
최근 인플레이션으로 인한 미국의 통화긴축으로 인한 달러화 강세 등 금융시장의 변동성이 확대된 바 있으며, 이로 인한 환율의 급등락시 분할당사회사의 수익성에 부정적 영향을 미칠수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바라며, 투자자께서는 수시로 변동하는 환율의 흐름을 모니터링하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
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분할당사회사는 전세계를 대상으로 사업을 영위하는 글로벌 기업으로서 분할당사회사의 총 매출액 대비 해외매출의 비중은 2022년 59.39%, 2023년 57.75%, 2024년 59.64%, 2025년 2분기 60.20%를 기록하였으며 국내와 비교하여 높은 수준을 유지하고 있습니다.분할당사회사의 사업 구성비 중 해외 매출 비중이 높고 해외 실적에 대한 의존도가 크므로, 국내 경영환경 대비 환율 및 글로벌 경기 등 해외 경영환경의 변화는 실적에 영향을 미치는 중요한 요인입니다. 환율 변동은 분할당사회사의 외환 관련 손익과도 직접적인 인과관계를 가지고 있으며, 순이익뿐만 아니라, 분할당사회사의 생산 및 수출품의 글로벌 가격경쟁력에 영향을 미쳐 매출 실적의 증가 또는 감소를 유발할 수 있습니다.
| [ 분할당사회사 해외매출 비중 추이 ] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 매출액 |
433,905 |
913,367 |
911,120 |
983,580 |
| 국내 |
172,708 |
368,618 |
384,933 |
399,471 |
| 해외 |
261,197 |
544,749 |
526,187 |
584,109 |
| 해외비중 |
60.20% |
59.64% |
57.75% |
59.39% |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기 ~ 2022년 사업보고서 및 분기보고서" (2025.06~2022.12) |
| 주) 누계 기준, 연결 기준 |
또한 분할당사회사는 주요 원재료를 외화결제를 통해 조달하고 있습니다. 다만, 분할존속회사의 경우에는 주요 원재료인 PO를 수출대금인 외화로 결제하고 있어 환율 영향을 상쇄하여 영향을 최소화하고 있으며, 분할신설회사의 경우에는 용매제등 주요 원재료를 해외에서 조달하는 반면, 판매는 내수 비중이 높아 환율의 변동이 수익성에 크게 영향을 미치고 있습니다. 분할당사회사의 주요 제품 생산을 위한 원재료 매입 중 외화결제 비중에 대한 현황은 아래와 같습니다.
| [ 분할당사회사 외화결제 대상 주요원재료 매입액 추이 ] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 우레탄 사업부문 |
PO |
147,376 |
317,112 |
316,046 |
375,698 |
| 전자재료 사업부문 |
용매제 |
4,960 |
6,521 |
3,392 |
8,816 |
| 외화결제대상 주요원재료 매입액소계 |
152,336 |
323,633 |
319,438 |
384,514 |
| 원재료 매입액 |
255,499 |
571,718 |
566,116 |
664,494 |
| 원재료 매입액 대비 비중 |
59.62% |
56.61% |
56.43% |
57.87% |
| 출처 : 분할회사 제시 |
| 주) 누계 기준, 연결 기준 |
분할당사회사는 수출시점과 판매시점이 분산되어 있으며 장기적인 관점에서 관련 외환손익이 서로 상쇄되고 있습니다. 이에 분할당사회사는 수출대금으로 수취한 외화를 구매대금으로 지급하여 기중 발생하는 잉여외화 규모를 줄이고자 노력하고 있으며, 별도의 환헷지 전략은 비효율적이라 판단하여 별도의 선물환 계약 없이 기간을 분산하여 외화를 처분하는 방식으로 환율 및 환리스크 변동에 대응하고 있습니다. 또한 분할당사회사는 비경상적으로 발생할 수 있는 급변상황에 적절히 대처하고자 재무그룹에서 환율 및 환리스크 변동, 환차손익 현황 등을 주기적으로 파악·보고하고 있습니다. 또한 담당부서 외에 전사적으로 환위험에 대한 인식을 가지고 만전을 기하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 국제정세의 변동성으로 인한 환율의 급격한 변동이 발생하였을 때 이러한 환율 변동에 대한 당사의 대처가 미비할 경우, 당사의 재무 안정성에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 최근 3년간의 원-달러 환율 추이는 다음과 같습니다.
![]()
환율 추이.jpg
[그림 : 원/달러 환율 추이]
원/달러 환율 추이를 살펴보면, 2020년에는 COVID-19 팬데믹가 글로벌 주요국에 확산됨에 따라 미국 및 프랑스, 스페인 등 유럽 주요국이 국가비상사태 및 이동제한조치를 발표하며 글로벌 경기 하락 우려가 가시화되었으며, 이에 따라 2020년 3월 원/달러 환율은 1,280원까지 급등하였습니다. 그러나, 한국과 미국 간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 국내 달러 유동성 우려가 일부 해소되었고, 미국 경기 회복 둔화 우려에 따른 약달러 현상, 주요국들의 경기 부양책 및 통화완화 정책에 따른 안전자산 선호심리 약화, 위안화 강세에 따른 원화 동반 강세 등으로 인해 원/달러 환율은 지속적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 2021년에는 미국이 테이퍼링 계획 발표와 금리 인상을 예고함에 따라, 미국 경제 회복에 대한 기대감이 반영되며 원/달러 환율이 상승하기 시작하였고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 일정 부분 반등하는 모습을 보였습니다. 이후 영국 등 유럽에서 팬데믹 재확산에 따라 봉쇄 조치가 이루어졌고, 미국과 중국 간 갈등에 대한 우려감으로 원/달러 환율은 상승하며 2021년 12월 1,190원대를 기록하였습니다.2022년 상반기 원/달러 환율은 우크라이나 사태에 따른 경기 침체 불안감, 시장 예상치를 크게 상회한 미국의 5월 소비자물가 상승률, 6월 FOMC의 75bp 금리 인상과 추가적인 자이언트 스텝 금리인상 예고, 각국의 금리 인상에 대한 우려로 환율이 크게 상승하는 모습을 보였습니다. 이에 따라 2022년 1분기 평균 1,204원대를 유지하던 환율은 4월 1,250원을 돌파하였고, 지속적인 상승세를 보였습니다. 이후, 2022년 8월에 들어 한미 기준금리 격차가 더 벌어질 것으로 전망되면서 상승세는 더욱 강해졌고, 2022년 8월 23일 종가 기준 2009년 7월 이후 13년여 만에 가장 높은 수준인 1,345.50원을 기록하였습니다. 9월 FOMC 이후 원/달러 환율은 강해진 미 연준의 긴축 기조를 반영하며 글로벌 금융위기 이후 처음으로 1,400원을 상향 돌파했습니다. 하지만 2022년 말 시장 내 환율 오버슈팅에 대한 시각이 형성되며, 되돌림이 나타나고, 원/달러 환율은 1,300원대로 조정받았습니다.2023년 초에도 미국의 경기침체 우려가 심화되어 연준의 긴축기조가 보다 완화적으로 변화하고, 통화약세국의 외환시장 개입에 따라 달러의 약세국면이 지속된 결과 2023년 2월 2일에는 원/달러 환율이 1,216원까지 내려가며 변동성이 큰 모습을 보였습니다. 다만, 이후 미국의 인플레이션율이 예상보다 높게 측정됨과 동시에 고용지표가 탄탄하게 유지되어 연준 기준금리 Terminal Rate의 인상 가능성이 높아진 가운데, 2023년 2월 금통위에서 한국은행이 금리인상을 멈추고 기준금리를 3.5%로 동결함에 따라 다시 원/달러 환율이 꾸준한 상승세를 보이며 6월 초까지 1,300원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 2023년 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘 - 하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나 11월, 12월 FOMC를 통해 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 2024년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 완만한 내림세를 보였습니다.2024년 들어 다시 원/달러 환율이 1,300원을 넘어서 장중 1,400원을 돌파하는 등 높은 환율 수준을 유지하였습니다. 2024년 7월 이후 하락추세를 보이던 환율은 미국 대통령 선거에서 트럼프 대통령의 당선과 상하원 모두 공화당이 차지하는 레드스윕으로 다시금 상승세로 전환하였으며, 12월 들어 비상계엄 및 탄핵소추안 표결 등으로 불거진 국내 정치리스크와 12월 FOMC에서 2025년도 기준금리 인하 지연 전망에 따른 달러 강세에 2024년 12월 30일 장중 1,470원 선을 웃도는 등 2009년 금융위기 이후 최고 수준을 기록하였습니다.한편, 지속적으로 상승하던 원/달러 환율은 2025년 1월부터 미국 관세정책 완화 기대를 비롯하여 국민연금의 환헤지 경계가 맞물림에 따라 하락세를 보이며 1,430원대까지 하락하였습니다. 그러나, 트럼프 미 대통령의 무차별 상호관세가 4월 9일 발효되면서 원/달러 환율은 1,480원을 돌파하였으며 글로벌 금융위기 때인 2009년 3월 이후 16년만의 최고치를 기록하였습니다. 다만, 트럼프 대통령이 중국을 제외한 나머지 국가에 대한 상호관세를 90일간 유예하고, 기본관세 10%만 부과하겠다고 밝히면서 최고 수준으로 치솟던 원/달러 환율은 역외에서 1,450원대 초반까지 급락하였습니다. 이후 2025년 5월 12일 미국과 중국은 스위스 제네바에서 첫 공식 무역 협상을 진행한 뒤 90일 동안 상호 부과한 고율 관세를 대폭 인하하기로 합의했습니다. 이에 따라 미국은 대중 관세를 기존 145%에서 30%로, 중국은 대미 관세를 125%에서 10%로 각각 일시적으로 인하하였고 원/달러 환율은 1,400원 내외 수준까지 하락하였습니다. 이후, 계속된 트럼프 미 대통령의 관세 관련 정책 번복 등으로 인해 달러 자산 신뢰도 및 달러 가치 하락 현상이 발생하였고, 원/달러 환율은 1,300원대 중후반 수준까지 하락하였으나 최근 한미 관세협상 타결, 연준의 금리 인하 지연 가능성 등의 요인 등으로 다시 1,300원대 후반 수준을 유지하고 있습니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 원/달러 환율은 1,395.70원대를 기록하고 있습니다.최근 인플레이션으로 인한 미국의 통화긴축으로 인한 달러화 강세 등 금융시장의 변동성이 확대된 바 있으며, 이로 인한 환율의 급등락시 분할당사회사의 수익성에 부정적 영향을 미칠수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바라며, 투자자께서는 수시로 변동하는 환율의 흐름을 모니터링하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
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다. 정부정책 및 규제 위험
분할당사회사가 영위하는 사업은 위험 물질을 취급하며 제조 공정이 고온, 고압 하에 운영되고 있어 화재 및 폭발 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있습니다.
분할당사회사의 주요 사업영역인 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업은 환경 관련법 등의 법령에 의해 규제를 받아 왔으나,
2015년 1월부터 제정 및 개정된 「화학물질 등록 및 평가에 관한 법률」(이하 '화평법')과 「화학물질관리법」(이하 '화관법')의 시행으로 보다 강화된 규제 아래에 놓여 있습니다. 이러한 규제의 강화는 산업 내 진입장벽을 높이는 요인으로 작용하는 반면, 관련 규제 준수를 위한 생산원가를 상승시키고, 사고 발생 시 우발비용을 증가시키는 원인으로 작용하고 있습니다.
다만, 분할당사회사는 최근 3년간 상기 법령을 위반한 사실이 없습니다.
또한 전 세계적으로 환경에 대한 관심이 높아지며, 세계 각국에서 친환경 정책을 적극 추진하고 있습니다.
2024년 12월 31일, 정부는 제4차 배출권거래제 기본계획(2026~2035)을 확정하였습니다. 확정된 제４차 배출권거래제 기본계획에 따르면 배출권거래제가 상향된 ‘국가 온실가스 감축목표(NDC)’달성에 기여하도록 배출허용총량 설정을 강화하고 유상할당을 확대하기로 하였습니다.
상기와 같은 환경관련 규제는 분할당사회사의 생산원가를 증가시키고 사고 발생시 우발비용을 증가시킬 가능성이 있습니다. 따라서 분할당사회사가 환경관련 규정을 준수하지 않거나 이에 적절히 대응을 하지 못할 경우 분할당사회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
분할당사회사가 산업재해와 관련하여 규제 받는 「중대재해 처벌 등에 관한 법률」, 「산업안전보건법」 등에 의해, 실제 안전사고 발생시 「형법」 상 업무상 과실, 중과실 치사상 혐의가 확인될 경우 법에 따라 처벌받을 수 있습니다.
분할당사회사는 최근 3년간 상기 법령과 관련된 처벌을 받은 적이 없으며, 안전관련 규제와 관련하여 법규를 준수하고 산업재해를 예방하기 위해 다양한 투자와 교육 활동을 시행하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 향후 예기치 못한 산업재해가 발생할 수 있으며, 이는 분할당사회사의 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
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분할당사회사가 영위하는 사업은 위험 물질을 취급하며 제조 공정이 고온, 고압 하에 운영되고 있어 화재 및 폭발 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있습니다. 한편, 분할당사회사의 제조시설은 다양한 종류의 가스 및 기타 배출물 및 폐기물을 배출하고 있으며 이러한 물질의 사용, 저장, 방출, 처리, 폐기와 관련되어 국내 환경법규와 분할당사회사가 사업을 영위하고 있는 관할권 내 다양한 환경법규의 적용을 받고 있습니다. 분할당사회사는 생산시설 내 환경영향에 대한 조사 및 복원 조치의 대상이며 정부 또는 민간 소송인이 소를 제기하는 경우 환경피해책임, 제3자 손해배상책임, 인적손해배상책임 등 관련 책임을 부담할 수 있습니다. 또한 분할당사회사의 통상적 영업수행과정에서 제3자 소유 또는 제3자 운영 하에 있는 생산시설 내 유해폐기물이 발생할 수 있으며 이들 유해폐기물을 제3자 소유 또는 제3자 운영 하에 있는 폐기장에서 폐기 또는 처리할 수 있습니다. 상기 생산시설 또는 폐기장에서 오염이 발생하는 경우, 해당 생산시설 또는 폐기장의 조사 및 복원 비용, 관련환경 피해책임, 민형사상 벌금 등에 대해 분할당사회사 또한 책임을 부담해야 할 수도 있습니다. 추가적으로 분할당사회사는 국내는 물론 분할당사회사가 생산시설을 운영하고 있는 기타 관할권 내 분할당사회사의 생산시설로 인해 주민 및 직원들에게 발생할 수 있는 질환 및 안전 위험 방지 조치와 관련된 다양한 안전보건 관련 규정을 준수할 의무를 가집니다.정부의 환경 관련 규제는 다방면에서 진행되고 있으며, 산업안전보건법을 중심으로 「화학물질관리법」 등 다양한 법규가 분할당사회사에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 분할존속회사 및 분할신설회사의 영업에 영향을 미치는 관련 주요 법령은 아래와 같습니다.
| [분할존속회사 및 분할신설회사 관련 주요 규제 법령] |
| 구분 |
주요 법령 |
주요 내용 |
| 1 |
화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법률 |
- 제조, 수입, 판매자는 화학물질의 용도 및 양 등을 매년 보고- 신규화학물질 및 연간 1톤 이상 등록유예기간 없는 물질은 제조/수입전 등록
- 등록 유예기간 부여된 기존화학물질 제조/수입시 유예기간 이내 등록하여야 하며, 물질 정보 및 유해성, 위해성 정보 등에 관한 자료를 사전 신고
- 정보제공 : 화학물질 제조, 수입자와 사용자, 판매자 간에는 상호 정보제공, 제품 내 함유된 유해화학물질별로 총량 1톤 초과 시 신고
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| 2 |
화학물질관리법 |
- 유해화학물질 취급시설 보유업체는 화학사고예방계획서 제출 및 영업허가 득한 후 시설 운영
- 법령에 따라 유해화학물질 정기검사 실시 및 화학사고예방관리계획서 자체 점검 시행- 유해화학물질 취급시설 기준강화, 도급신고 및 도급인 관리감독 의무확대 - 화학사고 발생, 보호구 미착용 등 유해화학물질 취급기준 위반 시 영업정지 또는 영업정지 처분에 갈음한 과징금 부과 - 화학사고 발생 시 초기 대응체계를 강화하고 즉시 관계기관에 신고
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| 3 |
위험물안전관리법 |
- 위험물시설의 설치 및 변경, 위험물의 저장 및 취급 통제 - 화재를 일으킬 가능성이 큰 위험물의 운반 - 종업원이나 개인의 위험물 안전관리 위반에도 행위자가 속한 법인 처벌 |
| 4 |
환경오염피해배상책임 및
구제에 관한 법률
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- 환경오염 유출사고 시 과실여부를 떠나 기업이 우선 책임피해구제를 위한 환경보험가입 의무화 |
| 5 |
폐기물관리법 |
- 사업장폐기물 배출자 신고 (배출자 신고증 발급)
- 허가받은 운반·처리업체를 통한 적정 처리
- 폐기물 인계·인수 시 올바로 시스템 사용
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| 6 |
물환경보전법 |
- 특정수질유해물질 및 오염물질 배출허용기준 준수
- 수질오염물질 배출시설 설치 시 허가(또는 신고)
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| 7 |
자원의 절약과 재활용 촉진에 관한 법률 |
- 자원순환 목표를 설정하고, 미달시 부담금 부과- 폐기물처분부담금 추가 신설 |
| 8 |
고압가스안전관리법 |
- 고압가스 제조·저장·판매·사용 시 허가(또는 신고)
- 고압가스 저장설비·사용설비의 안전기준 준수
- 고압가스 용기 및 저장탱크의 검사·정기검사
- 안전관리자 선임 및 안전관리규정 제정·준수
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| 9 |
대기환경보전법 |
- 대기오염으로 인한 국민건강이나 환경에 관한 위해를 예방하고 대기환경을 적정하고 지속 가능하게 관리, 보전하는 목적
- 사업장의 대기오염물질 배출 규제
- 규제 위반 대상에 대한 배출부과금의 부과 및 징수, 조업정지, 폐쇄 처분
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| 10 |
저탄소 녹색성장 기본법 |
- 온실가스 감축에 적극 대응하고 저탄소 녹색성장을 효율적, 체계적으로 추진하기 위하여, 온실가스 감축, 에너지 절감, 신재생 에너지 보급 등을 목표화
- 정부가 지정한 목표에 따라 기관별, 온실가스 배출업체 및 에너지 소비업체 별로 측정, 보고, 검증하도록 하며, 업체는 이를 체계적으로 관리하고 보고
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| 11 |
악취방지법 |
- 사업활동 등으로 인하여 발생하는 악취(황화수소 및 그 밖에 자극성이 있는 물질이 사람의 후각을 자극하여 불쾌감과 혐오감을 주는 냄새) 방지
- 악취 배출의 허용기준을 설정하고, 이를 초과할 경우 개선명령, 조업정지, 과징금 등의 처분
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| 12 |
산업안전보건법 |
- 산업안전보건에 관한 기준을 확립하고 그 책임의 소재를 명확하게 하여 산업재해를 예방하고 쾌적한 작업환경을 조성함으로써 근로자의 안전과 보건을 유지 및 증진 |
| 13 |
산업안전보건 기준에 관한 규칙 |
- 산업안전보건법의 세부적인 실행 기준이며, 사업장에서 기계·설비·화학물질·작업환경 등 다양한 유해·위험 요인으로부터 근로자를 보호하고, 안전한 작업방법을 제시하여 산업재해를 예방하는 것 |
| 14 |
중대재해 처벌 등에 관한 법률 |
- 산업현장에서 중대재해가 발생했을 때 경영책임자(사업주, 경영진)에게 형사적 책임을 강화하여 재해예방
*중대재해 기준
사망 1명 이상, 동일한 사고로 6개월 이상 치료가 필요한 부상자 2명 이상,
동일 유해요인으로 직업성 질병자 1년 내 3명 이상 발생한 사고
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| 15 |
고압가스안전관리법 |
- 고압가스의 제조·보관·운송·사용과 고압가스 설비 등에 관한 사항을 정함으로써 고압가스로 인한 위해를 방지 |
| 16 |
화재의 예방 및 안전 관리에 관한 법률 |
- 화재 예방을 위한 방화관리 및 위험물의 안전관리에 관하여 규정 |
| 17 |
승강기안전관리법 |
- 승강기 설치·변경 시 신고 및 검사
- 정기검사(정기검사·정밀안전검사) 이행
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| 18 |
전기안전관리법 |
- 전기설비 설치·변경 시 안전기준 및 기술기준 준수
- 일정규모 이상 전기설비 보유 사업장의 전기안전관리자 선임
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| 19 |
소방시설의 설치 및 관리에 관한 법률 |
- 소방대상물에 소방시설 설치
- 소방시설의 유지·관리 및 정상 작동 보장
- 소방시설 작동기능점검·정밀점검 등 정기점검 실시 및 보고
- 화재 발생 시 즉시 신고 및 초기 대응 조치
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분할당사회사의 주요 사업영역인 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업은 환경 관련법 등의 법령에 의해 규제를 받아 왔으나, 2015년 1월부터 제정 및 개정된 「화학물질 등록 및 평가에 관한 법률」(이하 '화평법')과 「화학물질관리법」(이하 '화관법')의 시행으로 보다 강화된 규제 아래에 놓여 있습니다. 이러한 규제의 강화는 산업 내 진입장벽을 높이는 요인으로 작용하는 반면, 관련 규제 준수를 위한 생산원가를 상승시키고, 사고 발생 시 우발비용을 증가시키는 원인으로 작용하고 있습니다.
'화평법'은 화학물질을 제조ㆍ수입하기 전에 환경부에 등록하고 화학물질의 유해성과 위해성을 평가하며 유해화학물질의 사용을 줄이거나 대체할 수 있는 기술 등을 개발하는 내용을 담고 있으며, '화관법'은 유해화학물질관리 책임자와 점검원을 두고 화학물질 관리와 배출량 조사, 화학사고에 대한 대응을 주 내용으로 하고 있습니다. '화평법'과 '화관법'은 환경 규제를 강화하는 성격을 가지고 있으며, 이에 대응하는 과정에서 관리비 증가, 투자 감소, 과징금 부담 등의 가능성이 존재합니다. 특히, '화평법'은 2013년 5월 22일 신규 제정되었으며, 2015년 01월 01일부터 시행된 '화평법'과 '화관법'에 관한 자세한 내역은 아래와 같습니다.
| [화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법률] ('화평법') (시행일: 2015. 01. 01) |
| (1) 개정이유EU에서 화학물질과 화학물질이 함유된 제품으로부터 국민의 건강을 보호하고 자국 산업의 경쟁력을 높이기 위하여 화학물질의 등록ㆍ평가제도(REACH: Registration, Evaluation, Authorisation and Restriction of Chemicals)를 도입하고 일본 등 주요 교역국에서도 화학물질 관리를 강화하고 있는 추세에 대응하기 위하여, 일정한 화학물질을 제조ㆍ수입하려는 자는 제조ㆍ수입 전에 환경부장관에게 등록하도록 하고, 환경부장관은 화학물질의 유해성과 위해성을 평가하여 해당 화학물질을 유독물, 허가물질, 제한물질ㆍ금지물질 등으로 지정할 수 있도록 하는 등 화학물질의 유해성 및 위해성의 체계적인 관리 체계를 마련하고 위해우려제품의 안전관리체계를 마련함으로써 화학물질과 화학물질을 함유한 제품으로 인한 피해를 사전에 예방하고 국민건강 및 환경을 보호하려는 것임(2) 주요내용가. 신규화학물질 또는 연간 1톤 이상 기존화학물질을 제조ㆍ수입ㆍ판매하는 사업자는 환경부 령으로 정하는 바에 따라 화학물질의 용도 및 그 양 등을 매년 보고하도록 함나. 기존화학물질에 대하여 평가위원회의 심의를 거쳐 등록대상기존화학물질로 지정ㆍ 고시하도록 함다. 등록대상기존화학물질을 연간 1톤 이상 제조ㆍ수입하려는 자 또는 신규화학물질을 제조ㆍ수입하려는 자는 제조 또는 수입 전에 미리 등록하도록 함라. 화학물질을 연간 100톤 이상 제조ㆍ수입하려는 자는 등록신청을 할 때 위해성에 관한 자료를 제출하도록 하되, 법 시행 후 5년 뒤에는 연간 10톤 이상 제조ㆍ수입하려는 자로 확대될 수 있도록 단계적으로 적용하도록 함마. 등록한 화학물질에 대하여 유해성심사를 하도록 하고, 유해성이 있는 화학물질에 대해서는 유독물로 지정ㆍ고시하도록 함바. 위해성이 있다고 우려되는 화학물질을 허가물질로 지정하여 고시할 수 있도록 함사. 위해성이 있다고 인정되는 화학물질을 제한물질 또는 금지물질로 지정하여 고시하도록 함아. 화학물질의 양도자는 양수자에게 해당 화학물질의 등록번호, 명칭, 유해성 및 위해성에 관한 정보 등을 제공하고, 화학물질의 하위사용자 및 판매자와 제조ㆍ수입자는 보고ㆍ등록 등을 이행하기 위하여 요청하는 해당 화학물질의 정보를 서로 제공하도록 함자. 위해우려제품의 신고, 위해성평가, 안전ㆍ표시기준, 판매 금지 등 위해우려제품의 관리에 관한 사항을 규정함 |
| [화학물질관리법] ("화관법") (시행일: 2015. 01. 01) |
| (1) 개정이유최근 잇따라 발생한 화학사고로 인해 현행 '유해화학물질 관리법'으로는 화학물질 관리 및 화학사고 대응에 한계가 있다는 지적이 제기되고 국민들의 불안감이 가중되고 있는바, 화학물질에 대한 통계조사 및 정보체계를 구축하여 국민의 알권리를 보장하고, 유해화학물질 취급기준 구체화, 화학사고 장외영향평가제도 및 영업허가제 신설 등을 통해 유해화학물질 예방관리체계를 강화하며, 화학사고 발생 시 즉시 신고의무를 부여하고, 현장조정관 파견 및 특별관리지역 지정 등을 통해 화학사고의 신속한 대응체계를 마련하는 한편, 제명 '유해화학물질 관리법'을 「화학물질관리법」으로 변경하여 화학물질의 체계적인 관리와 화학사고의 예방을 통해 화학물질의 위험으로부터 국민 건강 및 환경을 보호하는 법률로서의 위상을 정립하려는 것임.(2) 주요내용가. 법률의 제명을 「화학물질관리법」으로 변경함나. 법 목적 및 정의 규정을 보완하여 화학물질 관리 및 화학사고 대응에 관한 법체계를 정립함다. 화학물질의 조사를 확대ㆍ개편하고 조사결과의 정보공개절차를 마련함라. 유해화학물질 취급자의 개인보호장구 착용 및 진열ㆍ보관량 제한의 근거를 마련함마. 화학사고 장외영향평가 제도를 도입하고 취급시설의 검사를 실시하여 개선할 수 있도록 함바. 유해화학물질의 영업을 구분하고 화학사고 장외영향평가, 설치검사 등의 검토를 거쳐 허가하도록 함사. 유해화학물질의 취급을 도급할 경우 신고하도록 하고, 사업장 규모에 따라 유해화학물질관리자를 선임하여 안전교육을 받도록 함아. 유해화학물질 취급중단 사업장에 대한 관리를 강화하도록 함자. 사고대비물질 위해관리계획 제도를 개편하고 그 내용을 고지하도록 함차. 화학사고 발생 시 초기 대응체계를 강화하고 즉시 관계기관에 신고하도록 함카. 화학사고 현장에 현장수습조정관을 파견하고 특별관리지역 지정 및 전담기관 설치근거를 마련함타. 법규위반 사업장에 대한 제재수단을 강화함 |
상기법 사항의 위반 시 영업정지 및 과징금 등의 처분을 받을 수 있으며 정해진 유독물질 지정기준 등에 따라 물질을 등록, 취급하여야 합니다. 향후 분할당사회사의 사업장에서 유해물질 관련 화학사고가 발생한다면, 사안에 따라 영업정지 혹은 화관법 제36조에 따라 해당 사업장 매출액(처분일이 속한 연도의 직전 3개 사업연도의 연평균매출액)의 5% 이하를 과징금으로 부여받을 수 있습니다. 다만, 분할당사회사는 최근 3년간 상기 법령을 위반한 사실이 없습니다.분할당사회사는 제품 생산을 위해 관할 지자체에서 생산설비 및 공장에 대한 등록 및 다양한 허가를 취득하였으며, '산업안전보건법'에 의거하여 공정안전보고서(PSM)를 제출하고 정기적으로 심사 및 이행점검을 받고 있습니다. 또한, 「화학물질관리법」에 따라 유해 위험 방지 계획서를 주기적으로 제출 및 심사 받고있으며, 유해 화학물질을 취급 및 담당하는 인력과 시설 관리를 철저히 하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 예상하지 못한 원인으로 인하여 상기 법령에 대한 위반이 발생할 경우 분할당사회사의 영업 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
또한 전 세계적으로 환경에 대한 관심이 높아지며, 세계 각국에서 친환경 정책을 적극 추진하고 있습니다. 국내에서도 2009년 11월 19일, 정부는 2020년까지 평상시 사업 수준에서 온실가스 배출을 전국적으로 30% 감소하는 것을 중기 목표로 발표하였고, 저탄소녹색성장기본법(저탄소녹색성장기본법은 2022년 3월 25일 폐지되었고, 현재는 2021년 9월 24일 제정되어 2022년 3월 25일 시행된 기후위기 대응을 위한 탄소중립ㆍ녹색성장 기본법이 적용되고 있습니다)에 따라 온실가스 다량 배출 사업장은 온실가스 배출량을 각각 정부에 보고하도록 하고, 배출목표를 부과하였습니다. ("온실가스 목표 관리 시스템") 이에 따라 분할신설회사는 온실가스 배출 목표의 적용을 받고, 분할신설회사의 온실가스배출량(정부가 공개 할 수 있음)을 매년 3월 말까지 보고하여야 합니다. 정부는 591개 기업을 대상으로 2018년에서 2020년까지의 배출권 할당계획을 수립하였습니다. 배출권 총 수량은 17 억 9,613만톤(예비분 포함) 가량이며, 이중 배출허용총량은 약 17억 7,713만톤(예비 분 포함)입니다. 이에 2018년도의 할당량은 약 6억 431만톤으로 결정되었으며, 2019년 약 5억 3,048만톤, 2020년 약 5억 3,048만톤(예비분 미포함)이 할당되었습니다. 이후 정부는 할당대상업체(최근 3년간 연평균 온실가스 배출량이 125천톤 이상인 업체 또는 25천톤 이상인 사업장을 하나 이상 보유한 업체)를 대상으로 3차 계획기간(2021년~2025년) 배출권 할당계획을 수립하였습니다. 배출권 총 수량은 3,082백만톤(예비분 포함) 가량이며, 이중 배출허용총량은 약 3,048백만톤(예비분 포함)입니다. 이행년도별 사전할당량은 2021년~2023년은 589백만톤/년, 2024년~2025년은 567백만톤/년으로 결정되었습니다.
2024년 12월 31일, 정부는 제4차 배출권거래제 기본계획(2026~2035)을 확정하였습니다. 확정된 제４차 배출권거래제 기본계획에 따르면 배출권거래제가 상향된 ‘국가 온실가스 감축목표(NDC)’달성에 기여하도록 배출허용총량 설정을 강화하고 유상할당을 확대하기로 하였습니다. 또한 4차 할당계획 기간(2026~2030)에는 그간 배출허용총량 외로 편성하던 ‘시장안정화 예비분’을 배출허용총량 내로 포함하여 배출허용총량 설정을 강화하였으며, 5차 할당계획 기간(2031~2035)부터는 배출권거래제 감축목표를 ‘국가 온실가스 감축목표(NDC)’보다 강화하는 방안을 검토하기로 하였습니다. 유상할당 비율은 부문·업종별 여건을 고려해 차등적으로 확대하며, 4차 할당계획 기간에 발전 부문의 유상할당 비율을 대폭 상향하고, 발전 외 부문은 업계 경쟁력, 감축기술 상용화시기 등을 고려하여 유상할당 상향수준을 조정하기로 하였습니다. 5차 할당계획 기간에는 탄소누출업종도 산업보호조치를 도입하면서 유상할당 대상으로 전환하는 방안을 검토합니다.
분할회사는 '기후위기 대응을 위한 탄소중립ㆍ녹색성장 기본법' 제27조에 따라 온실가스에너지 목표관리업체에 해당됩니다. 따라서 동법 제27조와 당국의 지침에 따라 제3자 검증을 마친 분할회사의 온실가스 배출량과 에너지사용량을 2017년 6월부터 정부 당국에 신고하고 이해관계자들에게 공개하고 있습니다. 정부에 신고된 분할회사의 온실가스 배출량 및 에너지 사용량은 다음과 같습니다.
| [분할회사 온실가스 배출량 및 에너지 사용량] |
| 구분 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 온실가스(단위 : tCO2e) |
24,040 |
24,416 |
24,134 |
| 에너지(단위 : TJ) |
770 |
762 |
777 |
| 출처 : 분할회사 2025년 반기보고서 |
| 주) 온실가스 배출량 및 에너지 사용량은 정부의 배출량 적합성 평가에 따라 변동될 수 있습니다. |
상기와 같은 환경관련 규제는 분할당사회사의 생산원가를 증가시키고 사고 발생시 우발비용을 증가시킬 가능성이 있습니다. 따라서 분할당사회사가 환경관련 규정을 준수하지 않거나 이에 적절히 대응을 하지 못할 경우 분할당사회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.한편, 분할당사회사가 산업재해와 관련하여 규제 받는 「중대재해 처벌 등에 관한 법률」, 「산업안전보건법」 등에 의해, 실제 안전사고 발생시 「형법」 상 업무상 과실, 중과실 치사상 혐의가 확인될 경우 법에 따라 처벌받을 수 있습니다. 특히 관련하여 안전사고로부터 노동자 보호를 강화하고자 2022년 01월 27일자로 중대재해 처벌 등에 관한 법률("중대재해처벌법")이 시행된 바 있습니다. 중대재해처벌법이란 인명 피해를 주는 산업재해가 발생했을 경우 사업주에 대한 형사처벌을 강화하는 내용을 핵심으로 한 법안으로, 사업주·경영책임자의 위험방지의무를 부과하고, 사업주·경영책임자가 의무를 위반해 사망·중대재해에 이르게 한 때 사업주 및 경영책임자를 형사처벌하고 해당 법인에 벌금을 부과하는 등 처벌수위를 명시하고 있습니다. 동 법에 따르면 안전사고로 노동자가 사망할 경우 사업주 또는 경영책임자에게 1년 이상의 징역이나 10억원 이하의 벌금을, 법인에는 50억원 이하의 벌금을 부과할 수 있으며, 노동자가 다치거나 질병에 걸릴 경우에는 7년 이하 징역 또는 1억원 이하의 벌금에 처해집니다. 분할당사회사가 적용받는 안전사고 관련 주요 법령 현황은 아래와 같습니다.
| 구분 |
「산업안전보건법」 |
「중대재해 처벌 등에 관한 법률」 |
| 의무주체 |
사업주(개인, 법인 사업주 모두) |
사업주, 경영책임자 |
| 보호대상 |
근로자, 수급인의 근로자,특수형태근로자 |
근로자, 노무제공자, 수급인,수급인의 근로자 및 노무제공자 |
| 적용범위 |
전 사업장 적용 |
50인 이상 사업장(단 50억원 미만 공사, 50인 이하 사업장은 2024년 1월 27일부터 적용) |
| 중대재해의정의 |
중대재해의 정의: 산업재해 중1) 사망자 1명 이상2) 3개월 이상 요양 필요 부상자동시 2명 이상3) 부상자 또는 직업성질병자 동시 10명 이상 |
중대재해의 정의: 산업재해 중1) 사망자 1명 이상2) 6개월 이상 요양 필요 부상자동일사고로 2명 이상3) 부상자 또는 직업성질병자 1년 내 3명 이상 |
| 처벌수준 |
자연인 대상 처벌:
1) 사망: 7년 이하 징역 or 1억원이하 벌금
2) 의무위반: 5년 이하 징역 또는5천만원 이하 벌금
법인 대상 처벌
1) 사망: 10억원 이하 벌금
2) 의무위반: 5천만원 이하 벌금
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자연인 대상 처벌:
1) 사망: 1년 이상 징역 or 10억원이하 벌금
2) 부상·질병: 7년 이하 징역 또는1억원원 이하 벌금
법인 대상 처벌
1) 사망: 50억원 이하 벌금
2) 부상·질병: 10억원 이하 벌금
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| 구분 |
「형법」 |
| 업무상과실치사관련 조항 |
제268조(업무상과실ㆍ중과실 치사상)
업무상과실 또는 중대한 과실로 사람을 사망이나 상해에 이르게 한 자는 5년 이하의 금고 또는 2천만원 이하의 벌금에 처한다.
|
한편 분할당사회사는 최근 3년간 상기 법령과 관련된 처벌을 받은 적이 없으며, 안전관련 규제와 관련하여 법규를 준수하고 산업재해를 예방하기 위해 다양한 투자와 교육 활동을 시행하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 향후 예기치 못한 산업재해가 발생할 수 있으며, 이는 분할당사회사의 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
■ 분할존속회사의 사업위험
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라. 국제유가 변동에 따른 석유화학 업황의 위험석유화학산업은
매출원가 중 원재료 가격이 차지하는 비중이 높기에 석유화학기업의 수익성은 원재료 가격에 민감한 특성을 가지고 있습니다.
특히 프로필렌과 에틸렌의 원재료가 되는 나프타는 정유사들이 외국 석유사로부터 들여온 원유를 정제하는 과정에서 생산되는 제품으로 국제 유가에 직접적인 영향을 받습니다.
이렇게
나프타 가격은 유가에 비례한다는 점에서 유가는 분할존속회사의 원재료 부담과 제품 가격 결정, 재고자산평가 및 운전자본부담 등에 중요한 변수로 작용합니다. 향후 국제유가가 국제정세 불안 등의 요인으로 원재료 가격이 상승할 경우 수익성이 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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분할존속회사가 영위하는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업은 크게 석유화학산업에 속한다고 볼 수 있으며, 사업의 주요 원재료인 PO(산화프로필렌) 및 EO(산화에틸렌)의 경우 원유 정제 과정에서 발생하는 원재료를 주 원료로 삼기 때문에 유가 상승에 따라 원재료 가격이 상승할 경우 분할존속회사의 원재료 가격 상승으로 인하여 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
석유화학산업은 나프타(Naphtha) 등 석유제품이나 천연가스를 원료로 하여 에틸렌, 프로필렌 등의 올레핀과 벤젠, 자일렌 등 방향족 제품과 이들 기초유분을 원료로 합성수지(플라스틱), 합성섬유(폴리에스터, 나일론) 원료, 합성고무 및 각종 기초 화학제품을 생산하는 기초소재 산업입니다.
석유화학산업은 원유정제과정에서 분리되는 나프타를 기초원료로 사용하며, 나프타를 열분해(Cracking)하여 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, BTX 등의 기초 유분을 생산하거나, 이들 기초유분을 원료로 하여 중합, 화학반응을 거쳐 합성수지, 합성섬유 원료, 합성고무, 기타 화공약품 등 유도제품을 제조하는 산업이라 할 수 있습니다. 최근저렴한 에탄가스가 원료로 사용되고 있으나, 국내의 경우 대부분 나프타를 원료로 하고 있습니다.
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[석유화학제품 제조과정]
![]() 석유화학제품 제조과정.jpg
[그림: 석유화학제품 제조과정]
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[석유화학산업의 정의 및 밸류체인]
![]() 석유화학 정의.jpg
[그림: 석유화학 정의 및 밸류체인]
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석유화학기업의 수익성은 원재료 가격에 민감한 특성을 가지고 있습니다. 특히 프로필렌과 에틸렌의 원재료가 되는 나프타는 정유사들이 외국 석유사로부터 들여온 원유를 정제하는 과정에서 생산되는 제품으로 국제 유가에 직접적인 영향을 받습니다. 이렇게 나프타 가격은 유가에 비례한다는 점에서 유가는 분할존속회사의 원재료 부담과 제품 가격 결정, 재고자산평가 및 운전자본부담 등에 중요한 변수로 작용합니다.
상기와 같이 석유화학산업의 기초 원재료는 나프타(납사, Naphtha)이며 분해설비(NCC, Naphtha Cracking Center)에 투입하여 에틸렌, 프로필렌 등 기초 유분을 생산하고, 이후 추가 공정을 통하여 LDPE/LLDPE(EVA 포함), HDPE, PP 등의 합성수지 제품이 생산됩니다. 나프타는 국내 정유업체나 해외에서 수입을 통해 조달하고 있어 수급 및 가격, 원유의 가격, 환율 등에 따라 구매가격의 변동이 발생할 수 있습니다. 특히 유가의 움직임에 따라 직접적인 영향을 받습니다. 원유, 나프타 등 주요 원자재 가격 동향은 아래와 같습니다.
| [연간 원유/나프타 가격 동향] |
| (단위 : USD/bbl) |
| 구분 |
WTI |
Brent |
Dubai |
Naphtha |
| 2009 |
62.09 |
62.67 |
61.92 |
61.05 |
| 2010 |
79.61 |
80.34 |
78.13 |
79.33 |
| 2011 |
95.11 |
110.91 |
105.98 |
102.49 |
| 2012 |
94.15 |
111.68 |
109.03 |
103.57 |
| 2013 |
98.05 |
108.70 |
105.25 |
100.98 |
| 2014 |
92.91 |
99.45 |
96.56 |
94.16 |
| 2015 |
48.76 |
53.60 |
50.69 |
52.51 |
| 2016 |
43.47 |
45.13 |
41.41 |
42.63 |
| 2017 |
50.85 |
54.74 |
53.18 |
53.83 |
| 2018 |
64.90 |
71.69 |
69.66 |
67.28 |
| 2019 |
57.04 |
64.16 |
63.53 |
56.96 |
| 2020 |
39.34 |
43.21 |
42.29 |
40.56 |
| 2021 |
68.08 |
70.92 |
69.38 |
70.75 |
| 2022 |
94.33 |
99.04 |
96.41 |
82.97 |
| 2023 |
77.60 |
82.17 |
82.10 |
69.09 |
| 2024 |
75.76 |
79.86 |
79.58 |
72.27 |
| 2025.07 |
67.24 |
69.55 |
70.87 |
62.60 |
2009년도 초부터는 실물경기의 회복에 따라 유가가 완만한 상승세를 보이며 2010년말 두바이유 기준 배럴당 약 89.0달러에 이르며 한동안 유가의 상승세가 지속되었으나 이후 중국의 부진한 경제성장 전망 및 미국 경기침체, 국제에너지기구(IEA)의 비축유 방출 등의 영향으로 두바이유 가격이 배럴당 100달러 선을 하회하였다가 다시 회복하는 등 경기 전망 등에 따라 상승/하락을 반복하면서 여전히 높은 변동성을 보였습니다. 2012년 4분기 이후 미국 및 유럽 지역의 경기지표가 예상치를 상회하고 미국 원유 재고 감소 등의 영향으로 인하여 배럴당 100달러를 웃돌며 상승하는 추세를 보였습니다. 2013년 하반기 동안에는 중국의 단기금리 급등에 따른 신용경색 우려 및 일시적인 미국 정부폐쇄 등의 환경 속에서 두바이유 기준 배럴당 100달러에서 110달러 사이에서 강세와 약세의 혼조세를 보였습니다.2014년말 유가는 세계 경제의 완만한 흐름과 지정학적 불확실성의 약화, OPEC(석유수출국기구)의 감산 협의 실패, 셰일가스 공급이 확대된 상태에서 경기 침체 지속 등으로 수요가 감소하여, 급격히 하락하였습니다. 2015년 1분기 유가는 2014년부터 지속된 공급 과잉이 지속되는 가운데, 미 한파에 따른 난방유 수요 증가, 사우디 등 아랍 연합군이 예멘 반군을 공습하는 등 중동지역 지정학적 리스크 확대 등의 상승 요인과 미 Fed의 기준 금리 조기 인상 전망 등 하락 요인이 공존하며 높은 변동성을 나타내었습니다. 2015년 2분기 유가는 중동지역 지정학적 리스크가 지속되는 가운데, 미 원유재고의 9주 연속 하락 등의 요인으로 상승하여 6월 10일 WTI 기준 $61.43/bbl을 기록하였으나, 6월 말 그리스 구제금융 협상 결렬에 따른 그리스 경제위기 심화 및 이란 핵협상 최종 타결 가능성에 따른 공급 과잉 심화 우려 확대 등의 요인으로 다시 하락세로 반전하였습니다. 3분기 유가는 이란 핵협상 타결 및 중국 증시 급락에 따른 경기 둔화 우려 등으로 공급 과잉 우려가 심화되며 8월 24일 WTI 기준 $38.24/bbl까지 하락하였습니다. 미국의 원유 생산량 감소, 중국 및 미국 중심의 경기 회복 기대감 등으로 유가는 소폭 반등 하였으나, 이후 유가는 다시 하락세로 반전하여 12월 31일 WTI 기준 종가 $37.04/bbl를 기록하였습니다. 유가하락의 원인으로는 OECD 상업 재고 사상 최고치 경신, OPEC의 기존 생산 정책 유지, 이란의 경제제재 해소에 따른 공급량 증가 우려, 중국 경기 둔화에 따른 수요 감소 우려 및 12월 미 연준의 금리 인상에 따른 미 달러화 강세가 있습니다.
2016년 1월 16일 이란에 대한 경제제재가 공식적으로 해제된 이후 유가는 공급량 증가에 대한 우려로 2016년 2월 11일 WTI 기준 $26.21/bbl까지 하락하였습니다. 그러나 지속되는 저유가로 인한 주요 산유국들의 재정적자 심화에 따른 원유 생산 동결 기대, 미국연방준비제도 기준금리 동결로 인한 달러 약세 등으로 인해 유가는 한 달여 만에 약 50% 상승, $41.52/bbl까지 회복했습니다. 2016년 상반기까지 상승세를 이어오던 국제 유가는 6월말 이후 OPEC 원유 생산량 증가에 따른 공급과잉 심화 우려로 8월까지 하락하는 모습을 보였으나 일부 산유국의 생산량 합의 및 OPEC 회원국간 비공식 회담 개최 가능성 보도로 다시 급등하였습니다. 이후 10월 중순까지 상승세를 보이던 유가는 OPEC에 대한 시장의 불신과 달러화 강세로 인해 다시 하락하였으나, 2016년 11월 30일(현지시각) 오스트리아 빈에서 열린 OPEC 정례회의에서 OPEC회원국들의 감산합의(일일 원유 생산량을 120만배럴 감산)가 이루어지면서 반등하였습니다. 감산합의 직후 약 20% 가량 상승하여 배럴당 50달러를 돌파한 국제유가는 2017년 들어 배럴당 50~55달러 사이에서 등락을 거듭하는 모습을 보였습니다.2017년 들어서도 1월부터 OPEC과 비OPEC의 감산 합의가 시행된 가운데 감산 참여국들이 합의를 충실하게 이행하면서 공급과잉이 해소될 것이라는 기대감이 3월 초까지 유가를 지지하며 배럴당 50달러를 상회했습니다. 실제로 1월 OPEC 산유량은 전월 대비 89만 b/d 감소하면서 감산 이행률이 무려 93%에 육박(과거 감산 합의 당시 OPEC의 감산 이행률은 60% 수준)했습니다. 그러나 계절적 요인으로 인해 미국 원유 재고가 사상 최대치를 경신하고, 사우디 에너지장관이 OPEC의 감산 이행으로 인해 미국 셰일오일의 생산량이 증가할 것에 대한 경계심을 내비치며 3월 초부터 유가는 하락세로 반전, 배럴당 50달러를 하회했습니다. 이후 유가는 리비아에서 발생한 예상치 못한 공급 차질, 셰일오일 생산량 증가 등 연이어 발생하는 호재와 악재에 배럴당 50달러 전후로 등락을 거듭하다가 상반기 말 배럴당 42달러까지 하락했습니다. 하반기에 들어서는 IEA, OPEC 등 주요 에너지 기관들의 수요 전망치 상향 조정, 사우디 왕세자와 푸틴 러시아 대통령의 감산 합의 연장 지지 발언, 이라크 정부군과 쿠르드 자치정부의 충돌 등의 지정학적 리스크 부각, 미국 석유제품(휘발유, 증류유) 재고 감소세 지속 등에 힘입어 2017년 연초 이후 박스권인 55달러 선을 상향 돌파하고 연말에는 60달러를 넘어섰습니다.
2018년 1월 중에는 중동 정치상황에 대한 불안과 OPEC 및 러시아의 감산합의에 따른 원유재고 감소 등으로 브렌트유 기준 배럴당 70달러 선을 넘어서 2014년 12월 이후 3년여 만에 최고 수준을 보였으며, 브렌트유 기준 국제유가는 2018년 1월 평균 69.08달러/배럴을 기록하였습니다. 이후 금융시장 변동성 확대에 따른 위험자산 투자분위기 위축, 원유 생산 및 재고 증가 등의 영향으로 2018년 2월 평균 브렌트유는 65.73달러/배럴로 소폭 하락하였습니다. 일시적인 조정 이후 OPEC 회원국들의 감산 이행률 지속 상승 및 글로벌 경기호조에 따른 원유 수요 강세에 따라 주춤했던 유가는 다시 반등하였습니다. 5월 초 트럼프 대통령이 OPEC 내 3위 원유 생산국인 이란과의 핵협상 파기를 선언함에 따라, 공급 차원에서 우려가 확산되며 유가 상승 추세는 지속되며 브렌트유 기준 79.8달러/배럴 수준까지 상승하였으나 5월말 사우디 및 러시아의 증산 가능성 제기로 인해 조정을 받으며, 6월 중순에는 브렌트유 기준 73달러 수준까지 하락하였습니다. 2018년 6월에는 시장 예상치에 못 미치는 OPEC의 증산규모, 미국의 전세계에 대한 이란산 원유 수입 중단 요청, 리비아 내전에 따른 생산차질로 인해 공급측 가격 인상 압력이 강화됨에 따라 단기 급등하며, 브렌트유 기준 배럴당 79달러 수준을 기록하였습니다. 2018년 7월에는 리비아의 원유 생산 및 수출재개에 따라 공급 부족이 해결되며 안정화되는 추세를 보였습니다. 하지만 2018년 9월 미국의 이란 경제 제재 우려와 OPEC+(OPEC과 감산에 참여하는 러시아를 포함한 Non-OPEC 11개국) 국가들의 증산 할당량 합의 실패로 유가가 상승하며 브렌트유는 배럴당 80달러 수준까지 상승, 회복하는 모습을 보였으나 2018년 4분기 이란 제재를 앞둔 OPEC의 공급 확대 결정에도 예상과 달리 미국의 이란 제재가 완화되며 2019년 국제유가는 공급 과잉 우려, 미중 무역분쟁 장기화에 따른 투자 및 교역 부진과 주요 소비국인 중국의 성장세 둔화 등에 따라 수요 위축에 대한 위기감으로 국제유가는 급격한 하락 추세를 보였습니다.2019년에 들어서는 사우디아라비아를 비롯한 OPEC 내 주요 산유국의 수출량 감소 및 미국의 기대치보다 낮은 원유 재고량 등으로 인해 유가가 70달러 수준까지 상승하였으나, 4월 이후 심화된 미국과 중국의 무역분쟁 이슈와 세계 경제의 둔화 우려에 따른 수요 감소 우려로 국제유가는 다시 60달러 전후 수준으로 하락하는 모습을 보였습니다. 한편 2019년 9월 14일 사우디아라비아 아람코사의 석유시설 Abqaiq 석유처리 시설과 Khurais 유전에 대한 드론 공습으로 사우디에 570만 b/d 규모의 생산 차질이 발행하였으며, 생산 차질 물량은 사우디아라비아 원유 생산량(980만 b/d, 2019년 8월 기준)의 58% 이상, 전세계 석유 공급의 5% 이상을 차지하는 수준이었습니다. 이 사건으로 유가는 급등하는 추세를 보였으나, 사우디아라비아 에너지부 장관이 향후 2주 이내에 피해시설이 완전히 복구될 것으로 밝히며 유가는 회귀하는 양상을 보였습니다. 또한, 2019년 11월 초 사우디아라비아의 국영석유기업인 Saudi Aramco가 상장계획을 발표하여 중동 산유국의 원유 공시가격인 OSP(Official Selling Price)가 상승했으며, Saudi Aramco가 사우디 타다울 증권거래소에서 거래되기까지 Aramco의 상장에 대한 기대감으로 유가가 상승하여 2019년 12월 13일 WTI는 60달러/배럴을 돌파하기도 했습니다. 여기에 더해, 2019년 12월 중 미국과 중국의 무역갈등 해소 공식 합의가 발표된 이후 글로벌 경기 회복 기대감으로 유가는 점진적인 상승세를 보였습니다.2020년 초 급성 호흡기 질환인 코로나바이러스(코로나19)가 전 세계로 확산되면서 여행업, 항공업 위축 등으로 원유 수요가 감소할 것이라는 전망과 함께 유가는 점진적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 또한, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 2020년 상반기 평균 원유 수급 예상 수치가 일 100만 배럴 가량 초과 공급으로 시장에 알려지면서 2020년 2월 WTI는 40달러 후반까지 하락했습니다. 2020년 3월 사우디아라비아의 원유 증산, OSP인하 선언으로 원유 공급 과잉에 대한 우려가 대두됐고 그에 따라 원유가격이 급락하는 양상을 보이면서 WTI 가격은 3월말 장중 20달러 선이 무너지기도 하였습니다. 이후 코로나바이러스(코로나19) 사태 심화에 따른 원유 수요 감소와 원유 재고 포화로 저장공간 확보에 대한 우려가 나타나면서 2020년 4월 20일 기준 5월 인도분 WTI 선물은 $-37.63/배럴의 비정상적인 가격을 기록하였습니다. 2020년 4월, OPEC+가 극적으로 6월까지의 감산에 합의하고 각 국의 경제부양정책 실시에 따른 경제 회복 기대감으로 국제유가는 반등하기 시작하였으며, 2020년 8월 WTI유 기준 42.61달러/배럴까지 상승하였습니다.
2021년 3월 OPEC+의 감산 강화와 미국 한파 영향으로 WTI 기준 유가는 $60/배럴을 기록했으며 4월부터 7월 초에는 WTI 기준 유가가 $70/배럴 수준까지 회복했습니다. 2021년 9월까지 델타 변이 바이러스 확산에 따른 수요 둔화 우려, 중국의 제조업 관련 경기 지표 악화, 달러화 강세 등의 약세가 시현되었으나 여전히 수요가 공급을 상회하는 등 변동성이 확대되며 $60~70/배럴 수준에서 등락을 반복했습니다. 이후 코로나19 확산이 둔화된 10월 말 WTI 기준 유가가 $80/배럴 수준을 상회하자, 물가상승을 우려한 미국의 OPEC+에 대한 증산 요청과 전략비축유 방출 검토를 시작과 함께 $70/배럴 수준으로 하향 조정되었습니다.
2022년 2월, 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 원유 공급 차질 이슈 등으로 꾸준한 상승세를 보이며 2022년 03월 08일 기준 배럴당 123.7달러의 고점을 기록하였습니다. 이후 다시 소폭 하락하였으나 재차 상승하며 2022년 06월 08일 기준 배럴당122.1달러를 기록하였습니다. 이후 다시 하락 국면으로 접어들었고, 2022년 12월 러시아산 원유 가격상한제 및 지속되는 글로벌 경제지표 둔화 등의 영향으로 WTI의 가격은 70달러대 수준으로 하락하였습니다.2023년 04월, OPEC+는 2022년 10월에 이어서 2023년 05월부터 하루 약 116만 배럴을 추가로 더 감산하기로 결정하였고, 추가 감산 소식이 발표되자 국제유가는 하루만에 7~8% 상승하여 WTI유는 배럴당 81.1달러까지 상승한 바 있습니다. 2023년 7월 이후 사우디, 러시아 등 감산규모 확대, 여름철 수요증가 기대감, 원유재고 감소세 등 수급 타이트로 유가 상승세가 지속되면서 2023년 09월 WTI유는 80달러 후반대로 급등하였습니다. 하지만 이후 고금리 장기화 및 경기둔화 우려, 중동 분쟁에 따른 공급차질 우려 완화, 미국 원유재고 증가 등으로 유가 하락세를 보이며 2024년 1월 WTI유는 배럴당 $70 수준까지 하락하였습니다.2024년 3월, 이란과 이스라엘의 중동 지정학적 리스크 발생에 따라 유가가 급등하기시작하였고 연준의 기준금리 인하 기대감에 따라 달러 약세가 예상되며 유가 상승세가 지속되었습니다. 또한 OPEC+의 감산정책 유지 등의 영향으로 유가는 급등하여 2024년 4월 기준 WTI유는 84.4달러를 기록하였습니다. 국제유가는 2분기 초까지 상승세를 나타냈으나, 이후 중국 경제지표 개선과 이로 인한 원유 수입량 증가 및 산유국들의 감산정책과 같은 양호한 수급여건이 중동 불안 등 유가 상승압력을 상쇄함에 따라 변동성 장세 속 연말까지 약세를 시현하면서 2024년 하반기에는 60달러 후반과70달러 중반 사이를 유지하였습니다.2025년에 진입하면서 중동 이스라엘-하마스 휴전 타결 및 미국 원유 재고 증가와 같은 유가 하방 압력과 러시아의 원유 생산량의 목표치 미달 등의 유가 상승 압력이 모두 작용하면서 2025년 3월 기준 WTI유는 약 60달러 후반에서 70달러 초반 수준 사이를 등락하였습니다. 그러나 2025년 4월 트럼프 정부의 상호관세가 발표되고 중국의 보복 관세를 불러오면서 글로벌 경기침체와 함께 원유 수요 감소 우려가 부각되면서 WTI유는 59.56달러까지 하락하였습니다. 이후 대부분의 국가에 대해 향후 90일간 관세 부과를 유예하기로 하면서 회복세를 보이던 유가는 2025년 6월, 이스라엘-이란 간 전쟁이 발발하면서, WTI유가 배럴당 78달러까지 급등하였으나, 미국의 이란의 핵시설 타격 이후 이스라엘과 이란이 휴전하면서 WTI유는 다시 60달러대로 하락하는 모습을 보였습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 WTI유는 배럴당 약 64.60달러 수준입니다.
한편, 2025년 1월 에너지경제연구원이 발간한 '2025년 국제 원유 시황과 유가 전망'보고서에 따르면 원유가격은 두바이유 기준으로 2025년 연간 $74.26/배럴을 기록하여 전년($79.58/배럴) 대비 다소 안정될 것으로 전망되었습니다. 에너지경제연구원은 세계 석유수요의 증가세 회복에도 OPEC+의 점진적 감산 완화(증산)와 비OPEC+ 산유국의 생산 증가로 석유시장이 공급 과잉으로 전환되면서 2024년에 비해 낮은 수준에서 형성될 것으로 예상하였습니다. 또한 2025년 세계 석유 수급에 큰 영향을 미칠 변수는 중국의 수요증가세 회복 정도와 OPEC+의 생산한도 준수율, 미주지역 비OPEC+ 국가들의 생산 증가폭, 미국의 이란 원유수출 제재 강도 등이 될 것으로 예상하였습니다.또한 동 보고서에서 미국 트럼프 2기 행정부 출범 이후 관세 확대 및 OPEC에 대한 증산 압력 등 미국의 에너지정책과 외교정책 변화는 석유의 공급과 가격에 직접적으로 영향을 미칠 수 있는 요인들로서 유가의 상승 또는 하락 압력으로 작용할 수 있는 다양한 요인들을 내포하고 있지만, 유가 하락 요인이 다소 우세할 것으로 예상하였습니다. 반면, 원유거래 화폐인 미국 달러화의 가치는 연준(Fed)이 기준금리를 인하할 것이라는 기대에 따라 점차 약세를 보이면서 미약하게나마 유가의 상승 요인 중 하나가 될 것으로 예상했습니다.
| [2025년 시나리오별 원유가격 전망(두바이유 기준)] |
| (단위 : US$/Bbl) |
| 구분 |
2024년 |
2025년 |
| 연평균 |
1분기 |
2분기 |
3분기 |
4분기 |
연평균 |
| 기준유가 |
79.58 |
76.74 |
74.97 |
74.51 |
70.82 |
74.26 |
| 고유가 |
78.36 |
78.57 |
78.12 |
74.70 |
77.44 |
| 저유가 |
74.07 |
70.46 |
70.01 |
65.98 |
70.13 |
| 출처 : 에너지경제연구원(2025.01) |
| 주1) 에너지경제연구원 단기 유가전망모형에 의한 전망치(2025년 1월)주2) 전망의 주요 전제: 세계 경제성장률 3.3%(연간), 세계 석유수요 1.2백만b/d 증가(전년 대비), 비OPEC 원유공급 1.6백만b/d 증가(전년 대비), OPEC 원유공급(전년 대비) 0.1백만b/d 증가, 달러-유로 환율 $1.04/€ |
향후 국제유가가 국제정세 등의 요인으로 상승할 경우 분할존속회사가 영위하고 있는 석유화학산업은 원재료 가격 상승으로 인하여 수익성이 악화될 수 있습니다. 또한국제 원유 가격은 국제 수급 여건, 원유 생산국들의 에너지 정책, 달러화의 움직임 등 여러 변수들에 의해변동하므로, 향후 국제 원유 가격의 방향성에 대해서는 지속적 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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마. 중국 의존도 관련 위험분할존속회사가 영위하는 석유화학사업 및 정밀화학사업은 다양한 기초소재를 공급하는 산업으로 자동차, 전자, 섬유 등 다양한 전방산업의 경기변동에 따라 수요의 변동 폭이 결정되며, 중국을 비롯한 미국 및 유럽의 시장 경기가 수요 변동의 주요 요인으로 작용합니다.
분할 존속회사 역시 종속회사인 KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD.를 통하여 중국에서 사업을 영위하고 있으며, 2025년 반기 기준 분할존속회사의 연결기준 매출액 대비 약 16.87%를 차지하고 있는 만큼, 중국 석유화학시장은 분할존속회사에게 있어 주요한 시장에 해당합니다.중국은 세계 최대 규모의 수입시장이고, 한국에 지리적으로 근접해 있으며, 석유화학제품의 특성(운송 곤란)상 세계시장이 대륙별로 블록화되어 있는 데다, 글로벌 공급과잉이 심화되는 가운데 석유화학제품의 중국 의존도는 높은 편입니다. 2021년 전체 석유화학제품 수출 중 중국 비중은 전년 대비 소폭 감소하였으나 여전히 약 40%에 가까운 의존도를 보이고 있습니다.
석유화학제품의 높은 중국 수출 의존도가 지속됨에 따라, 국내 석유화학산업의 실적은 중국 단일 국가의 경제 여건, 정책 및 제품 수급상황에 많은 영향을 받고 있습니다.
한편, 중동의 석유화학사업 영위 기업들도 에탄가스 원료의 가격경쟁력 우위를 바탕으로 석유화학제품 생산능력을 대폭 확대하였습니다. 최근, 사우디아라비아는 원유와 저부가가치 석유화학제품 수출을 넘어서 고부가가치 정밀화학제품 생산 중심의 수출로 수출 구조를 탈바꿈하려 하고 있습니다.
이러한 상황은
중국 의존도가 높거나, 수출 비중이 높은 석유화학 및 정밀화학사업을 영위하는 국내 업체에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
분할존속회사 역시 종속회사인 KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD.을 통하여 중국 현지 업체에 제품을 공급하고 있으며, 2025년 반기 기준 분할존속회사의 연결기준 매출액 대비 약 16.87%를 차지하고 있는 만큼, 중국 시장은 분할존속회사에게 있어 주요한 시장에 해당하며,
향후 중국 석유화학 사업의 경쟁력 악화로 인한 업황 악화시 분할존속회사의 영업 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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분할존속회사가 영위하는 석유화학사업 및 정밀화학사업은 다양한 기초소재를 공급하는 산업으로 자동차, 전자, 섬유 등 다양한 전방산업의 경기변동에 따라 수요의 변동 폭이 결정되며, 중국을 비롯한 미국 및 유럽의 시장 경기가 수요 변동의 주요 요인으로 작용합니다. 분할 존속회사 역시 종속회사인 KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD.를 통하여 중국에서 사업을 영위하고 있으며, 2025년 반기 기준 분할존속회사의 연결기준 매출액 대비 약 16.87%를 차지하고 있는 만큼, 중국 석유화학시장은 분할존속회사에게 있어 주요한 시장에 해당합니다.
| [KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD.의 분할존속회사 매출액 대비 비중] |
| (단위 : 백만원, %) |
| 구분 |
2025년2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD.매출액 |
69,109 |
157,546 |
156,881 |
184,721 |
| 분할존속회사 매출액 |
409,605 |
868,571 |
873,160 |
940,012 |
| 분할존속회사 매출액 대비 비중 |
16.87% |
18.14% |
17.97% |
19.65% |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기 ~ 2022년 사업보고서 및 분기보고서" (2025.06~2022.12), 분할회사 제시 |
| 주) 누계 기준, 연결 기준 |
국내 석유화학산업 전반은 투자 자유화 조치가 실시된 1990년 직후, 협소한 내수 시장에서 과다한 업체들이 참여하여 공급과잉이 심각해지면서 과당경쟁으로 어려움을 겪었습니다. 그러나, 1992년 한ㆍ중 수교 후 국내 석유화학 기업들은 대중 수출의 빠른 확대를 통해 주력 수출산업으로 전환하면서 새로운 활로를 찾게 되었습니다. 한국은 세계 최대의 석유화학 수입시장인 중국과의 지리적 근접성을 바탕으로 수입수요 변화에 민첩하고 탄력적으로 대응할 수 있어, 중국시장 점유율 1위 수출국의 위상을 확보하였습니다.
중국은 세계 최대 규모의 수입시장이고, 한국에 지리적으로 근접해 있으며, 석유화학제품의 특성(운송 곤란)상 세계시장이 대륙별로 블록화되어 있는 데다, 글로벌 공급과잉이 심화되는 가운데 석유화학제품의 중국 의존도는 높은 편입니다. 그러나, 석유화학제품의 중국 의존도가 높아짐에 따라, 중국 단일 국가의 경제 여건, 정책 및 제품 수급 상황에 의한 수출 영향력이 증가하였으며 중장기적으로 중국의 자급률 진전과 중동, 미국 등 공급증가에 따른 경쟁 심화로 대중국 수출이 둔화되는 추세를 나타내고 있습니다.
| [국내 석유화학제품의 중국 수출동향 추이] |
| (단위 : 백만USD) |
| 구분 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
2018 |
2017 |
2016 |
2015 |
2014 |
2013 |
| 대중국 수출액 |
17,054 |
20,701 |
21,885 |
15,277 |
18,541 |
21,772 |
20,156 |
16,725 |
16,966 |
22,046 |
23,489 |
| 전체 수출 중 중국 비중 |
39.8% |
40.3% |
44.9% |
42.9% |
43.6% |
43.6% |
47.1% |
46.3% |
45.5% |
45.7% |
48.6% |
2023년 전체 석유화학제품 수출 중 중국 비중은 전년 대비 소폭 감소하였으나 여전히 약 40%에 가까운 의존도를 보이고 있습니다. 석유화학제품의 높은 중국 수출 의존도가 지속됨에 따라, 국내 석유화학산업의 실적은 중국 단일 국가의 경제 여건, 정책 및 제품 수급상황에 많은 영향을 받고 있습니다. 최근 들어 경제성장 둔화와 자급률 상승으로 중국의 석유화학 수입 수요 증가세가 낮아지면서, 국내 석유화학제품의 대중국 수출물량 또한 점진적 감소세를 보이고 있습니다. 우리나라 석유화학제품의 대중국 수출액은 2013년 234.89억달러를 기록한 후 사드 배치에 따른 중국과의 갈등에 따른 영향 등으로 지속 감소하였습니다. 2017년 201.56억달러를 기록하며 회복세를 나타냈으나, 2019년부터 재차 감소하는 모습을 보이고 있는 상황입니다. 2021년에는 개선된 글로벌 경기에 따른 수요 증가로 인해 중국 수출액 및 그 비중이 다시 증가하는 하였으나 이후 중국의 경기 둔화에 따른 수요 감소, 글로벌 공급 과잉 이슈 등으로 인한 국내 기업의 가격경쟁력 하락 등으로 인하여 지속적으로 그 수출액이 감소하고 있습니다.한편, 2025년 상반기 중국 경제는 생산, 소비, 수출은 양호한 흐름을 나타냈으나, 부동산 시장 부진이 이어지면서 투자는 둔화되는 모습을 보이고 있으며, 미국의 관세정책과 관련된 대외 불확실성이 지속되는 가운데, 안정적인 경제성장을 위한 정부의 정책 지원 등에 힘입어 2025년 4% 중반 수준의 성장세를 보일 것으로 전망되고 있습니다. 다만 미국과의 무역갈등과 관련된 대외 리스크의 노출, 부동산 경기의 지속적인 부진, 인민은행의 금리 시장화 추진에 의한 금융불안 및 변동성 증가 등으로 인한 불확실성이 상존하여 중국 경제에 대한 불확실성은 여전히 이어질 것으로 예상됩니다.
| 전망기관 |
전망시점 |
2024 |
2025(E) |
2026(E) |
| IMF |
25.07월 |
5.0 |
4.8 |
4.2 |
| OECD |
25.06월 |
5.0 |
4.7 |
4.3 |
| 출처 : World economic outlook(2025.07), OECD Economic outlook(2025.06) |
한편, 중국의 석유화학제품은 수요증가를 상회하는 공급증가가 지속되면서 자급률이 꾸준한 상승세를 보이고 있습니다. 2022년 중국의 에틸렌 생산능력은 이미 세계 1위 수준으로 증가하였고, 석유화학 자급률을 100%를 목표로 삼았습니다. 과거 중국의 에틸렌 설비증설이 주로 CTO 설비 중심이었던 것에 비해, 최근 중국의 생산능력 확대는 NCC 위주로 진행되고 있음에 따라 향후 전방위적인 석유화학제품의 자급률 상승 및 자급률 100%에 육박하는 제품 확대로 인해 대중국 수출 의존도가 높은 석유화학 및 정밀화학사업 영위 기업의 실적 개선 폭은 제한될 수 있을 것으로 예상됩니다.
| [중국 에틸렌 자급률 전망] |
![]() 중국 에틸렌 자급률 전망.jpg
[중국 에틸렌 자급률 전망]
|
| 출처 : 삼일PwC경영연구원 |
한편, 중동의 석유화학사업 영위 기업들도 에탄가스 원료의 가격경쟁력 우위를 바탕으로 석유화학제품 생산능력을 대폭 확대하였습니다. 최근, 사우디아라비아는 원유와 저부가가치 석유화학제품 수출을 넘어서 고부가가치 정밀화학제품 생산 중심의 수출로 수출 구조를 탈바꿈하려 하고 있어 중국 내 석유화학업체들에 대한 위협요소로 작용하고 있으며, 이는 중국 수출 비중이 높은 국내 석유화학 및 정밀화학업체에도 위협요소로 작용하고 있습니다.분할존속회사 역시 종속회사인
KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD.을 통하여 중국 현지 업체에 제품을 공급하고 있으며, 2025년 반기 기준 분할존속회사의 연결기준 매출액 대비 약 16.87%를 차지하고 있는 만큼, 중국 시장은 분할존속회사에게 있어 주요한 시장에 해당하며, 향후 중국 석유화학 사업의 경쟁력 악화로 인한 업황 악화시 분할존속회사의 영업 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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바. PPG 시장 내 경쟁 심화로 인한 수익성 악화위험분할존속회사는 우레탄 생산에 사용되는 베이스폴리올, 특수 폴리머 폴리올, 폴리우레탄 프리믹스, 폴리우레탄 수지 등의 제품을 생산 및 공급하고 있습니다.
국내 PPG 시장은 4개 회사로 이루어진 과점 시장에 해당하며, 분할존속회사는 국내 PPG 생산능력 1위 기업으로써 시장 점유율 역시 국내 1위 지위를 유지하고 있습니다.
전세계 폴리올 시장 규모는 2021년부터 2027년까지 연평균 6.3% 성장하고 있으며, 폴리우레탄 시장은 2022년부터 2030년까지 연평균 4.3% 성장하는 등 안정적인 성장을 이룰 것으로 예상되며, 분할 존속회사 역시 안정적인 생산역량 및 자체 기술력을 기반으로 향후 안정적인 성장세를 보일 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고,
국내 PPG 시장 내의 신규업체의 진입 및 가격경쟁의 심화 등 국내 PPG 시장의 경쟁이 심화될 경우 분할존속회사의 시장점유율이 하락할 수 있으며, 이로 인하여 분할존속회사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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분할존속회사는 우레탄 생산에 사용되는 베이스 폴리올(Base polyol), 특수 폴리머 폴리올(Polymer polyol), 폴리우레탄 프리믹스(PU premix), 폴리우레탄 수지(PU resin) 등의 제품을 생산하여 공급하고 있으며, 이를 통칭하여 PPG라 합니다. 분할존속회사는 국내 최초로 폴리올을 생산 및 공급하였으며, 해당 소재는 주로 자동차 시트, 가구, 침대, 전자제품, 의류 단열재 등의 생활용품 및 산업용품의 중간 소재로 사용되어 전방산업과 수요처가 다양하다는 특징을 가지고 있습니다.
| [
분할존속회사 제품의 우레탄 산업 밸류체인상 위치]
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분할존속회사 생산제품 계통도.jpg
[그림 : 분할존속회사 제품의 우레탄 산업 밸류체인상 위치]
전세계 폴리올 시장 규모는 2021년 253억 달러 규모로 집계되었으며, 이후 연평균 6.3% 성장하여 2027년 356억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되고 있습니다. 폴리올 시장은 적용 분야에 따라 연질용 폴리우레탄, 경질용 폴리우레탄, C.A.S.E.(코팅, 접착제, 실란트, 엘라스토머) 등으로 구분되며 연질용 폴리우레탄이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 또한 전방산업인 폴리우레탄 시장은 2022년 751.9억 달러 수준에서 연평균 4.3% 증가하여 2030년 1,054.5억 달러 규모로 전망되고 있음에 따라 향후 폴리올 및 폴리우레탄 시장은 모두 지속적인 성장세를 보일 것으로 예상되고 있으며, 이는 자동차, 전자 및 가전제품, 건설과 같이 최종 사용처가 되는 전방산업이 성장함에 힘입은 것으로 분석되고 있습니다.
| [세계 폴리올 및 폴리우레탄 시장 규모] |
| (단위 : 억 USD) |
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폴리올 및 폴리우레탄 시장 규모.jpg
[폴리올 및 폴리우레탄 시장 규모]
폴리우레탄 시장은 2017년 아시아·태평양 시장이 전 세계 매출의 45.0% 이상을 차지한 이래 지속적으로 세계 시장을 선도하고 있으며, 중국, 인도, 인도네시아와 같이 아시아 태평양 지역 내 신흥국가들이 해당 지역 폴리올 시장의 높은 성장률에 기여하고 있습니다. 아시아·태평양 시장의 폴리올 시장 연평균 성장률은 7%로 예측되어 세계에서 가장 높은 성장세를 보이고 있으며, 이는 건설, 자동차, 항공, 가구, 전자 산업의 전반적인 성장에 힘입은 것으로 분석됩니다.
| [지역별 폴리올 시장 규모 추이] |
| (단위 : 천 톤, %) |
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폴리올 시장 지역 구성.jpg
[지역별 폴리올 시장 규모]
한편, 국내 PPG 생산능력은 2020년부터 매년 증가하여 2022년까지 연간 789,000 M/T 수준까지 증가하였으나, 이후 추가적인 생산능력의 증가 없이 생산능력이 유지되어 오고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재, 국내 PPG 시장은 4개 회사로 이루어진 과점 시장에 해당하며, 분할존속회사는 국내 PPG 생산능력 1위 기업으로써 시장 점유율 역시 국내 1위 지위를 유지하고 있습니다. 한국석유화학협회에 따르면, 분할존속회사는 2025년 6월 기준 298,000 M/T의 생산능력을 보유하고 있으며, 이는 국내 PPG 총 생산능력인 789,000 M/T의 37.8%에 해당합니다.
| [국내 PPG 생산능력 현황] |
| (단위 : 천 M/T) |
| 구분 |
분할존속회사 |
피유코어 |
금호석유화학 |
한국바스프 |
합계 |
| 생산능력 |
298 |
220 |
152 |
119 |
789 |
| 비중 |
37.8% |
27.9% |
19.3% |
15.1% |
100.0% |
분할존속회사는 국내 최초로 PPG를 생산하였으며, 국내 PPG 시장의 점유율 1위를 유지하고 있습니다. 분할존속회사는 다양한 수요처의 요구에 적합하게 세분화된 포트폴리오를 보유하고 있으며, 원가 절감 및 생산 효율화를 위한 시장의 요구에 충족하는 저밀도, 고품질의 PPG 개발을 지속하고 있습니다. 또한 분할존속회사는 소량 생산·공급할 수 있는 기술력과 인프라를 갖추고 있고, 친환경 및 기능성 신제품의 연구개발 활동도 지속하는 등 안정적인 생산역량 및 자체 기술력을 기반으로 향후 안정적인 성장세를 보일 것으로 예상됩니다.그럼에도 불구하고, 국내 PPG 시장 내의 신규업체의 진입 및 가격경쟁의 심화 등 국내 PPG 시장의 경쟁이 심화될 경우 분할존속회사의 시장점유율이 하락할 수 있으며, 이로 인하여 분할존속회사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향이 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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사. 운임지수 상승에 따른 수익성 악화 위험
분할존속회사는 생산제품인 PPG를 완제품 형태로 전세계에 수출하고 있으며 해상운임의 급격한 상승은 분할존속회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
컨테이너선 운임 지수인 SCFI는 COVID-19 팬데믹 이전인 2011년부터 2019년까지 평균 1,000pt 미만을 하회하였으나, 2020년 이후 COVID-19 팬데믹으로 인하여 전 세계적으로 물류망의 봉쇄조치로 인하여 해상운송공급이 급격하게 감소한데 반해 COVID-19 팬데믹 초기 세계 각국의 경기부양정책으로 인하여 소비재에 대한 수요가 폭발적으로 증가하자 심각한 항만 정체가 발생하였으며, 이는 전세계 가용 선복량의 감소와 해상운임 상승으로 이어졌습니다. 여기에 더하여 2021년 중 수에즈 운하 좌초사태로 인하여 가용선복량이 감소하면서
SCFI는 2022년 1월 사상 최고점인 5,110pt를 기록하였습니다
2023년 12월부터 본격화된 희망봉 우회가 이루어지면서 해상운임이 2024년 1월 중 2,239pt를 기록하는 등 한달간 급등 후 3개월 간 안정적인 하락세를 보였으며, 2024년 5월 미국의 상호관세 인상 발표로 인하여 중국발 조기 선적(Front-Loading) 수요가 급증하면서 운임이 2개월간 재상승하여 7월 5일 고점인 3,733pt를 기록한 후 3개월간 하락하는 등 글로벌 이벤트 발생으로 인하여 지속적인 등락을 반복하는 모습을 보였습니다. 이후 2025년 컨테이너 해운시장은 해운 수요의 제한적인 증가, 구조적 공급과잉의 지속 등으로 해상운임 하락이 예상되고 있습니다.
분할존속회사는 생산된 제품을 국내 및 전세계로 수출하고 있음에 따라 판매비와 관리비 중 수출운반비가 주요 비중을 차지하고 있고 해상운임의 변동에 따라 매년 영업이익률이 크게 변동하는 모습을 보여왔습니다.
향후 글로벌 선복공급량의 증가 및 글로벌 성장률 둔화로 인한 해상운임 하락의 효과 등 운임에 대한 하방압력이 커질 것으로 예상되나, 후티 사태 등으로 인한 컨테이너선의 운임 상승이 아직 완벽하게 정상화되지 않은 점 등 해상운임에 대한 상승압력 역시 동시에 작용할 것으로 판단됨에 따라
해상운임에 대한 변동성이 존재하고 있으며, 이로 인한 분할존속회사의 운임비용 부담 증가 시 분할존속회사 수익성이 악화될 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
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분할존속회사는 생산제품인 PPG를 완제품 형태로 전세계에 수출하고 있으며 해상운임의 급격한 상승은 분할존속회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 특히 분할존속회사는 주로 컨테이너선을 통한 수출을 수행하고 있어 컨테이너선 운임 지수인 Shanghai Containerized Freight Index(SCFI, 상하이 수출컨테이너 운송시장의 15개 항로의 스팟(spot) 운임을 반영한 운임지수)의 변동에 따라 수출운반비에 대한 직접적인 영향을 받습니다. 해상운임은 과거 기간 항만의 적체, 항로통항 차질, 해운수요 급증에 따라 지속적으로 등락을 반복하는 모습을 보여 왔습니다. 컨테이너선 운임 지수인 SCFI는 COVID-19 팬데믹 이전인 2011년부터 2019년까지 평균 1,000pt 미만을 하회하였으나, 2020년 이후 COVID-19 팬데믹으로 인하여 전 세계적으로 물류망의 봉쇄조치로 인하여 해상운송공급이 급격하게 감소한데 반해 COVID-19 팬데믹 초기 세계 각국의 경기부양정책으로 인하여 소비재에 대한 수요가 폭발적으로 증가하자 심각한 항만 정체가 발생하였으며, 이는 전세계 가용 선복량의 감소와 해상운임 상승으로 이어졌습니다. 여기에 더하여 2021년 중 수에즈 운하 좌초사태로 인하여 가용선복량이 감소하면서 SCFI는 2022년 1월 사상 최고점인 5,110pt를 기록하였습니다.2022년 말 COVID-19 팬데믹의 영향이 진정되고 각국의 긴축정책으로 인하여 소비수요가 둔화되면서 해상 물동량이 감소하였고, 2023년 이후 미국 서부 항만의 컨테이너 대기 선박수가 기존 수준으로 정상화되는 모습을 보이면서 운임지수는 COVID-19 팬데믹 이전 수준으로 정상화되는 모습을 보이는 듯 했습니다. 그러나 홍해 후티 사태로 인하여 컨테이너 선대가 희망봉을 우회함에 따라 선박의 항해일수가 증가하여 글로벌 가용 선복량이 감소하였고, 운임이 다시 상승하는 모습을 보이며 2023년 12월 기준 SCFI는 1,230pt를 기록하였습니다.2023년 12월부터 본격화된 희망봉 우회가 이루어지면서 해상운임이 2024년 1월 중 2,239pt를 기록하는 등 한달간 급등 후 3개월 간 안정적인 하락세를 보였으며, 2024년 5월 미국의 상호관세 인상 발표로 인하여 중국발 조기 선적(Front-Loading) 수요가 급증하면서 운임이 2개월간 재상승하여 7월 5일 고점인 3,733pt를 기록한 후 3개월간 하락하는 등 글로벌 이벤트 발생으로 인하여 지속적인 등락을 반복하는 모습을 보였습니다.2025년 컨테이너 해운시장은 해운 수요의 제한적인 증가, 구조적 공급과잉의 지속 등으로 해상운임 하락이 예상되고 있습니다. 2025년 미국과 중국의 경제성장이 전년대비 둔화되면서, 해운 수요 역시 제한적으로 성장할 것으로 예상되고 있으며, 중국의 경기둔화 및 미국 등 OECD의 산업생산 위축으로 원유공급이 원유 수요를 상회하면서, 2025년 국제 유가 역시 올해 대비 하락함에 따라 해상 물동량의 초과 공급 상태가 이루어질 것으로 예측되고 있습니다. 또한 COVID-19 팬데믹 시기에 건조되고 있던 컨테이너 선복들이 인도되기 시작하면서, 컨테이너 선복 공급과잉으로 인한 해상운임 하방 압력이 심해질 것으로 전망되고 있습니다. 2024년 글로벌 신규 선복량은 사상 최대 규모인 305만 TEU로, 이는 홍해 후티사태(희망봉 우회)로 인한 선복 감소분인 210만 TEU를 상회하는 수준이었으며, COVID-19 팬데믹 때와는 달리 항만 적체로 인한 글로벌 선복량 감소가 없어 신규 선복공급이 가용 선복량 증대로 이어지고 있습니다.
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상하이운임지수.jpg
[SCFI 운임지수]
분할존속회사는 생산된 제품을 국내 및 전세계로 수출하고 있음에 따라 판매비와 관리비 중 수출운반비가 주요 비중을 차지하고 있고 해상운임의 변동에 따라 매년 영업이익률이 크게 변동하는 모습을 보여왔습니다. 특히 후티 사태 및 미국의 관세조치로 인한 조기선적 이슈에 따른 운임 상승의 영향으로 2024년 분할존속회사의 영업이익은 2023년 대비 16,882백만원 하락한 38,937백만원을 기록한 바 있습니다. 분할존속회사의 2022년부터 2025년 반기까지 수출운반비 현황은 아래와 같습니다.
| [분할존속회사 수출운반비 추이] |
| (단위 : 백만원, %) |
| 구분 |
2025년2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 분할존속회사 수출운반비 |
19,277 |
43,430 |
30,966 |
49,512 |
| 분할존속회사 매출액 |
409,605 |
868,571 |
873,160 |
940,012 |
| 분할존속회사 영업이익 |
16,353 |
38,937 |
55,819 |
40,776 |
| 분할존속회사 매출액 대비 비중 |
4.71% |
5.00% |
3.55% |
5.27% |
| 분할존속회사 영업이익률 |
3.99% |
4.48% |
6.39% |
4.34% |
| 출처 : 분할회사 제시 |
| 주) 누계 기준, 연결 기준 |
향후 글로벌 선복공급량의 증가 및 글로벌 성장률 둔화로 인한 해상운임 하락의 효과 등 운임에 대한 하방압력이 커질 것으로 예상되나, 후티 사태 등으로 인한 컨테이너선의 운임 상승이 아직 완벽하게 정상화되지 않은 점 등 해상운임에 대한 상승압력 역시 동시에 작용할 것으로 판단됨에 따라 해상운임에 대한 변동성이 존재하고 있으며, 이로 인한 분할존속회사의 운임비용 부담 증가 시 분할존속회사 수익성이 악화될 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
■ 분할신설회사의 사업위험
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아. 전방산업인 반도체 산업 관련 위험분할신설회사는 분할이 완료된 이후 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 제조를 목적사업으로 하는 전자재료 사업에 집중할 예정입니다. 이 중
분할신설회사가 생산하는 주요 제품인 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD의 경우 전방산업인 반도체 산업의 업황에 따른 직접적인 영향을 받습니다.
2025년 메모리반도체 시장은 수요 확대 및 가격 안정화 등으로 인하여 전년대비 약 15.6% 증가한 1,901억불 규모를 형성할 것으로 예상되고 있으며, AI 서버용 HBM(High Bandwidth Memory), DDR5 수요가 급증하고 있으며, DDR4 등 구세대 메모리 생산 축소로 인하여 공급 부족이 심화되고 있으며, 낸드플래시의 경우 2024년 말부터 주요 생산업체들이 감산 기조를 유지하는 가운데, AI 서버, 기업용 컴퓨터에 들어가는 SSD에 대한 수요는 늘어나고 있어 2025년 전체적으로 DRAM과 낸드 모두 수요 초과 시장에 접어들었고, 메모리업황이 본격적인 회복 사이클에 진입하면서 메모리 반도체에 대한 가격은 전반적인 상승 추세를 이어갈 것으로 예상됩니다.
분할신설회사가 제조하는 CMP PAD 및 반도체용 식각액은 반도체 제조 과정상 필수적으로 수반되는 평탄화 작업 및 식각 공정 등에 투입되는 필수 소모품에 해당하며 최근 HBM, AI 반도체, GAA(Gate-All-Around) 트랜지스터 등 고성능·고집적 제품 수요가 확대됨에 따라 CMP PAD 및 Wet chemical의 사용 빈도와 정밀도 요구가 빠르게 증가하고 있습니다.
이에 따라 분할신설회사는 주요 고객사의 노드 전환 및 신규 Fab 투자 확대에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되며, 기술 내재화와 품질 경쟁력을 기반으로 한 시장 대응력 강화와 함께, 선단 공정 대응 제품 개발 및 생산 인프라 확충을 위한 지속적인 투자를 통해 중장기적인 성장세를 견인해 나갈 계획에 있습니다.
그럼에도 불구하고, 미국의 전 세계 국가를 상대로 협상중인 상호관세정책 및 미국과 중국의 무역갈등 등으로 인한 시장의 불확실성이 증대될 수 있으며, 이로 인하여 반도체 산업의 전반적인 수요 감소 및 반도체 제조업체들의 생산 또는 투자설비규모가 축소될 경우 분할신설회사의 사업성과 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
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분할신설회사는 분할이 완료된 이후 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 제조를 목적사업으로 하는 전자재료 사업에 집중할 예정입니다. 이 중 분할신설회사가 생산하는 주요 제품인 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD의 경우 전방산업인 반도체 산업의 업황에 따른 직접적인 영향을 받습니다.반도체 산업은 현대 경제에서 중추적인 역할을 하며, 산업 및 기술 발전을 뒷받침할 뿐만 아니라 우리 생활 곳곳에 영향을 미치고 있으며, 특히 반도체는 모든 IT 제품의 필수불가결한 핵심 부품으로서, 컴퓨터를 비롯해 통신 장비 및 통신 시스템, 자동차, 디지털 가전제품, 산업기계와 컨트롤 시스템 등 그 적용 분야가 매우 광범위합니다. 반도체 산업은 전자, 정보통신, 기계, 자동차 등 국가 기간산업에 대한 기술적 파급효과가 큰 최첨단 고부가가치산업으로 Life Cycle이 짧은 기술 집약적 산업입니다. 반도체 산업은 대규모 설비투자와 연구개발 투자가 소요되는 산업이며, 전통적으로 세계 경제와 연동하면서 주기적으로 호황과 불황을 반복하는 경향을 보이고 있습니다. 반도체 산업은 우리나라 2025년 2분기 전체 수출액의 21.9%를 차지하는 매우 중요한 기간 산업 중 하나로서, 생성형 AI의 부상과 고성능 메모리 수요 확대가 시장을 견인하며 2024년 이후 전반적인 회복세를 보였습니다.
| [국내 총 수출액 중 반도체 수출액 비중] |
|
(단위: 백만 USD) |
| 구분 |
2025년상반기 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 총수출 |
334,720 |
683,609 |
632,226 |
683,585 |
644,400 |
512,498 |
| 반도체 |
73,268 |
141,920 |
98,630 |
129,229 |
127,980 |
99,177 |
| 전년비 증감률 |
11.4% |
43.9% |
-23.7% |
1.0% |
29.0% |
5,6% |
| 비중 |
21.9% |
20.8% |
15.6% |
18.9% |
19.9% |
19.4% |
| [세계 반도체 시장 규모] |
| (단위: 십억 USD) |
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[세계 반도체 시장 규모]
2013년 하반기 이후 메모리반도체의 가격회복세가 본격적으로 이루어짐으로써 전세계적으로 메모리반도체 중심의 성장이 이루어졌습니다. 최근 2017년과 2018년 반도체산업은 인공지능(AI), 사물인터넷(IoT) 등의 4차 산업혁명의 진전에 의한 메모리반도체(DRAM, NAND Flash)의 급격한 수요 증가에 따라 전세계적으로 반도체 소재에 대한 수요도 같이 증가하였습니다.
2019년은 2018년 하반기부터 시작된 미중 무역분쟁으로 거시경제의 불확실성이 확산되며 모바일 및 서버용 수요가 예상보다 둔화되었고, 이로 인해 글로벌 IT기업의 데이터센터 투자가 연기되었으며, 반도체 수요 감소에 따라 반도체 소재에 대한 수요 또한 전년 대비 부진하였습니다.
2020년은 COVID-19 팬데믹 사태로 인한 스마트폰의 수요 부진이 지속되었음에도 불구하고, 언택트 문화 확산에 따른 온라인 활동이 폭발적으로 증가하였으며, 이에 대한 영향으로 데이터센터 설립도 확대되었습니다. 2021년 또한 비대면 확산에 따른 IT 기기 판매 증가, 가전제품, 자동차 및 산업용, IoT 등 전 영역에서 반도체 수요가 지속적으로 증가하였습니다.
2022년은 COVID-19 팬데믹 지속으로 인한 중국의 대규모 경제 봉쇄 및 미-중 무역전쟁의 심화 그리고 러시아-우크라이나 전쟁으로 발발된 글로벌 경제 침체의 영향으로 전반적인 반도체 수요가 급감하였습니다. 특히, PC, 스마트폰 등 소비자향 IT기기의 수요가 감소하였으며, 글로벌 빅테크 기업들은 잇따라 부진한 실적을 발표하며 데이터센터 투자를 축소하는 등 경기 침체에 대한 우려가 반도체 수요에 직접적으로 반영되었습니다.
2023년은 글로벌 공급망 불안과 경제 성장 둔화 등 대내외 불확실성이 지속되면서 반도체 수출은 유례없는 불황을 겪었습니다. COVID-19 팬데믹 기간동안 발생한 공급망 쇼크에 대응하여 기업들이 반도체 재고를 선제적으로 축적해둔 상태에서 인플레이션과 소비 둔화로 PC, 모바일 등 IT제품의 수요가 급감하였고 이로 인해 전세계 반도체 매출은 전년 대비 -11.1% 감소하였습니다. IT 제품의 수요 감소는 곧 메모리 재고의 증가와 메모리 가격 하락으로 이어져 메모리 시장은 -37.0%로 역성장하였습니다. 특히 DRAM의 가격은 2022년부터 2023년 3분기까지 지속 하락하여 DRAM 매출 규모는 전년 대비 -38.5% 감소한 484억 달러를 기록하며 역성장 기조를 이어갔습니다. 다만, 중국의 리오프닝에 따른 글로벌 공급망의 정상화, 주요국의 긴축 정책 완화에 대한 기대감으로 시장 회복이 점진적으로 이루어질 것으로 예상되며, 5G, AI, IoT, 자율주행 등 차세대 기술의 발전에 따른 모바일향 5G 보급 및 고성능 반도체 수요의 증가가 전망되어 중장기적인 관점에서 긍정적인 시장 신호로 판단됩니다.
한국반도체산업협회의 보고서에 따르면 2025년 반도체 시장은 전년 대비 14.4% 성장한 7,470억 달러에 달할 것으로 전망되고 있습니다. 이는 데이터센터 수요 및 AI 엣지 애플리케이션의 등장에 따른 로직반도체 및 메모리반도체 수요 증가에 기인한 것으로 분석됩니다. 특히 2025년 메모리반도체 시장은 수요 확대 및 가격 안정화 등으로 인하여 전년대비 약 15.6% 증가한 1,901억불 규모를 형성할 것으로 예상되고 있습니다.
| [세계 반도체 시장 전망(2025년 6월 전망)] |
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(단위: 억 USD) |
| 전망기관 |
2024년 |
증감률 |
2025년 |
증감률 |
| WSTS |
전체 |
6,305 |
19.7% |
7,009 |
11.2% |
| 메모리 |
1,655 |
79.3% |
1,848 |
11.7% |
| OMDIA |
전체 |
6,718 |
23.4% |
7,815 |
16.3% |
| 메모리 |
1,678 |
74.3% |
2,031 |
21.0% |
| Gartner |
전체 |
6,559 |
21.0% |
7,587 |
15.7% |
| 메모리 |
1,598 |
73.4% |
1,822 |
14.0% |
| 전망기관 평균 |
전체 |
6,527 |
21.4% |
7,470 |
14.4% |
| 메모리 |
1,644 |
75.7% |
1,901 |
15.6% |
2025년 1분기 이후 메모리 반도체 가격은 AI서버 및 고성능 반도체에 대한 수요 증가, 전방 수요 기업의 재고 소진, 관세 불확실성에 따른 선주문 수요 등으로 인하여 상승세로 전환하는 모습을 보이고 있습니다. 2024년 하반기 범용 메모리 반도체 가격이 하락세를 기록하였으나, AI 서버 및 고성능 컴퓨팅 수요가 견고해지고, 주요 반도체 공급업체들의 구세대 DDR4 제품에 대한 생산 축소등 및 낸드플래시의 고성능 제품 공정 전환으로 인한 공급 측면에서의 경직성 등으로 인하여 2025년 2분기부터 공급 부족현상이 발생하면서 DRAM과 낸드 모두 고정가격 및 현물가격이 상승세로 전환하고 있습니다.2025년 하반기에도 DRAM의 경우 AI 서버용 HBM, DDR5 수요가 급증하고 있으며, DDR4 등 구세대 메모리 생산 축소로 인하여 공급 부족이 심화되고 있으며, 낸드플래시의 경우 2024년 말부터 주요 생산업체들이 감산 기조를 유지하는 가운데, AI 서버, 기업용 컴퓨터에 들어가는 SSD에 대한 수요는 늘어나고 있어 2025년 전체적으로 DRAM과 낸드 모두 수요 초과 시장에 접어들었고, 메모리업황이 본격적인 회복 사이클에 진입하면서 메모리 반도체에 대한 가격은 전반적인 상승 추세를 이어갈 것으로 예상됩니다.
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[
DRAM 및 낸드플래시 고정가격 전망
]
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(단위 : USD) |
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dram 및 낸드플래시 고정가격 전망.jpg
[DRAM 및 낸드플래시 고정가격 전망]
메모리반도체 시장과 달리 시스템반도체 시장은 AI, IoT 등의 수요 증가로 전년대비 약 8% 성장할 것으로 전망되고 있습니다. 스마트폰의 두뇌를 담당하는 AP(Application Processor), 디스플레이 구동칩(Display Driver IC, DDI)와 관련된 로직 IC의 경우 2025년 전년대비 7% 성장한 2,600억 달러 내외의 시장을 형성할 것으로 전망되고 있으며, 마이크로컴포넌트는 전년대비 2% 성장한 1,050억 달러, 아날로그 IC의 경우 전년대비 약 8% 성장한 860억 달러의 시장을 형성할 것으로 전망됩니다.분할신설회사가 제조하는 CMP PAD 및 반도체용 식각액은 반도체 제조 과정상 필수적으로 수반되는 평탄화 작업 및 식각 공정 등에 투입되는 필수 소모품에 해당하며최근 HBM(High Bandwidth Memory), AI 반도체, GAA(Gate-All-Around) 트랜지스터 등 고성능·고집적 제품 수요가 확대됨에 따라 CMP PAD 및 Wet chemical의 사용 빈도와 정밀도 요구가 빠르게 증가하고 있습니다. 이에 따라 분할신설회사는 주요 고객사의 노드 전환 및 신규 Fab 투자 확대에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되며, 기술 내재화와 품질 경쟁력을 기반으로 한 시장 대응력 강화와 함께, 선단 공정 대응 제품 개발 및 생산 인프라 확충을 위한 지속적인 투자를 통해 중장기적인 성장세를 견인해 나갈 계획에 있습니다. 그럼에도 불구하고, 미국의 전 세계 국가를 상대로 협상중인 상호관세정책 및 미국과 중국의 무역갈등 등으로 인한 시장의 불확실성이 증대될 수 있으며, 이로 인하여 반도체 산업의 전반적인 수요 감소 및 반도체 제조업체들의 생산 또는 투자설비규모가 축소될 경우 분할신설회사의 사업성과 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
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자. 전방산업인 국내 및 해외 LCD 패널 사용량 둔화에 따른 수익성 악화위험
분할신설회사는 디스플레이산업에 활용되는 LCD 세정제를 주요 제품 중 하나로 생산하고 있습니다. 해당 제품은 LCD 제작공정에 사용되는 만큼 LCD 패널의 생산량 및 향후 전망과 밀접한 연관이 있으며, 디스플레이 산업의 전반적인 동향에 따라 그 수익성에 영향을 받을 수 있습니다.
분할신설회사의 매출액 중 LCD 세정제가 차지하는 비중은 2022년 25.25%, 2023년 23.14%, 2024년 14.24%, 2025년 2분기 기준 8.41%로 점차 감소하고 있습니다.
분할신설회사는 향후 반도체 전자재료 위주의 사업구조 전환을 통하여 지속적으로 LCD 세정제 관련 매출 비중을 줄여나갈 계획에 있습니다. 또한 수익성이 낮은 제품들에 대해서는 중국 내 현지 업체와의 기술료 계약 등을 통하여 당사의 수익성을 제고하는 방안을 고려하고 있습니다.
분할신설회사는 국내 LCD 산업의 침체 및 경쟁력 하락에 대하여 사업구조의 변화 및 기술료 계약을 통한 위험 회피전략 등으로 대응하고 있어 국내 LCD 산업의 경쟁력 약화로 인한 수요 둔화가 분할신설회사의 매출 및 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.
그
럼에도 불구하고 국내 LCD 패널 생산량의 감소 및 LCD의 사업성 감소 등으로 인한 수요가 지속적으로 감소할 경우, 분할신설회사의 사업성과 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
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분할신설회사는 디스플레이산업에 활용되는 LCD 세정제를 주요 제품 중 하나로 생산하고 있습니다. 해당 제품은 LCD 제작공정에 사용되는 만큼 LCD 패널의 생산량 및 향후 전망과 밀접한 연관이 있으며, 디스플레이 산업의 전반적인 동향에 따라 그 수익성에 영향을 받을 수 있습니다.
디스플레이 산업은 자본집약형, 기술집약형의 산업으로 아래와 같은 특성을 갖고 있습니다. 첫째, 생산라인의 구축, Capa의 증가, 단가의 하락이 상대적으로 빠른 시간 내에 이루어 질 수 있어 경쟁이 치열합니다. 둘째, 산업 진입장벽이 높을 뿐만 아니라 퇴출의 대가 또한 작지 않습니다. 셋째, 전방 응용범위가 넓어 새로운 수요가 지속적으로 늘어나고 있습니다.
이러한 산업적 특성으로 인하여 디스플레이 패널 생산 산업은 수급상황에 따른 주기적 변동을 겪어 왔습니다. '신제품 개발-> 양산 투자 및 출시-> 지속적인 투자 및 설비 증설을 통한 대량 생산-> 원가 절감 및 기술개발-> 가격하락-> 수요 증가-> 생산량 확대-> 보급률 확대-> 신제품 매력 감소'의 형태로 사이클을 형성하며 성장하고있습니다. 디스플레이 산업의 변화를 살펴보면 과거 CRT에서 평면 브라운관, PDP, LCD, LED, 최근의 OLED까지 주력 상품 및 기술의 변화가 활발하게 이루어지며, 관련 업체들도 성장해 나가고 있습니다.
| 구분 |
설명 |
| CRT(Cathode-Ray Tube) |
- 음극선관, 브라운관으로 통칭되는 디스플레이로 전자 빔을 활용하여 구현- 무게가 무겁고 부피가 큰 것이 주요 단점 |
| LCD(Liquid Crystal Display) |
- 액정표시장치로 후면의 백라이트에서 방출된 빛을 액정이 전기신호에 따라 빛을 차단 또는 통과시킴으로써 구현- 현재 가장 광범위하게 사용되는 품목 |
| PDP(Plasma Display Panel) |
- 기체 방전시에 생기는 플라즈마로부터 나오는 빛을 이용하여 문자 또는 그래픽을 표시하는 소자 |
| OLED(Organic Light-Emitting Diode) |
- 유기 발광 다이오드는 전기를 가하여 빛을 내는 박막 발광 다이오드를 유기소자를 활용하여 구현한 장치- 디스플레이산업에서는 발광소자를 대면적으로 증착하여 FPD로 구현한 제품을 통칭 |
| Micro-OLED |
-100㎛ 이하인 초소형 LED를 의미하며, 디스플레이산업에서는 Micro-LED를 TFT에 전사하여 디스플레이 패널 형태로 구현한 제품을 의미 |
디스플레이 산업은 효율성, 수익성 경쟁(기판크기, 수율), 공정기술 개발 등이 치열한시장으로 디스플레이 패널 주요 생산국이 대부분 아시아 지역에 위치하고 있습니다. 특히, 최근 몇 년간 중국 정부의 지원에 힘입어 BOE, CSOT, HKC 등 중국 패널 업체들은 대형 LCD 및 중소형 OLED에 공격적으로 투자하는 등 디스플레이 산업에서 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다. OMDIA의 발표자료에 따르면 한국의 디스플레이 산업 내 시장점유율은 2020년 36.8%로 1위 지위를 유지하고 있었으나, 중국 정부의 전폭적인 지원에 힘입은 중국 업체들의 공격적인 투자에 따라 경쟁이 심화되면서 시장점유율이 지속적으로 하락하여 2024년 현재 33.1%까지 시장점유율이 하락한 상태입니다.
| [국적별 디스플레이 시장 점유율] |
|
(단위: %) |
| 구분 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
2021년 |
2020년 |
| 중국 |
50.8 |
48.1 |
42.5 |
41.3 |
36.7 |
| 한국 |
33.1 |
33.2 |
36.9 |
33.3 |
36.8 |
| 대만 |
14.6 |
16.7 |
18.2 |
23.1 |
22.5 |
| 일본 |
1.1 |
1.7 |
2.1 |
1.9 |
3.5 |
| 기타 |
0.4 |
0.3 |
0.3 |
0.4 |
0.5 |
국내 디스플레이 산업의 경우, LCD를 중심으로 세계 1위를 달성하였으나, 중국의 후발주자인 중국 패널 업체들의 공격적인 LCD 투자에 따라 그 경쟁력을 상실하였고, 이는 국내 LCD 라인 shut down 일정을 앞당겼습니다. 국내 LCD 주요 생산업체 중 삼성디스플레이는 이미 2022년 6월 LCD 생산을 중단하였으며, LG디스플레이 역시 2024년 9월 CSOT에 광저우 LCD 공장을 매각하면서 대형 LCD 패널 시장에서 철수한 후 중소형 LCD 시장에서만 사업을 지속하고 있는 등 국내 디스플레이 업체들은 LCD보다는 수익성이 높은 OLED에 보다 주력하는 모습을 보이고 있습니다.
| [주요 디스플레이 업체의 LCD 관련 사업 동향] |
| 업체명 |
동향 |
| 삼성디스플레이(주) |
- 2022년 6월 LCD 사업에 대해 전면 철수하였음- 이후 OLED 및 QD-OLED에 사업 역량 집중 중 |
| LG디스플레이(주) |
- 2024년 9월 CSOT에 광저우 LCD 공장 매각하면서 대형 LCD 패널 사업 철수하였음.- 차량용 LCD 등 중소형 LCD는 계속 사업 진행 중이며, 시장 점유율 1위 지위 유지 중 |
| BOE |
- LCD 시장에서 글로벌 1위 점유율을 차지하고 있는 중국 최대 디스플레이 기업.- 대형 TV용 LCD 패널 생산을 강화하며 시장 지배력을 유지하고 있음
|
| CSOT |
- 2020년 8월 삼성디스플레이의 쑤저우 공장 및 LG디스플레이 광저우 공장 인수 등으로 LCD 관련 생산능력 확대- 초대형 TV 및 IT용 패널 시장을 중심으로 LCD 시장 점유율을 높이는 데 주력하고 있음 |
한편, 분할신설회사의 매출액 중 LCD 세정제가 차지하는 비중은 2022년 25.25%, 2023년 23.14%, 2024년 14.24%, 2025년 2분기 기준 8.41%로 점차 감소하고 있습니다. 분할신설회사는 향후 반도체 전자재료 위주의 사업구조 전환을 통하여 지속적으로 LCD 세정제 관련 매출 비중을 줄여나갈 계획에 있습니다. 또한 수익성이 낮은 제품들에 대해서는 중국 내 현지 업체와의 기술료 계약 등을 통하여 당사의 수익성을 제고하는 방안을 고려하고 있습니다.
| [분할신설회사 LCD 세정제 관련 매출액 비중(별도기준)] |
|
(단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| LCD 세정제 관련 매출액 |
2,044 |
6,378 |
8,783 |
11,001 |
| 분할신설회사 매출액 |
24,300 |
44,795 |
37,960 |
43,568 |
| 매출액 대비 비중 |
8.41% |
14.24% |
23.14% |
25.25% |
상기와 같이 분할신설회사는 국내 LCD 산업의 침체 및 경쟁력 하락에 대하여 사업구조의 변화 및 기술료 계약을 통한 위험 회피전략 등으로 대응하고 있어 국내 LCD 산업의 경쟁력 약화로 인한 수요 둔화가 분할신설회사의 매출 및 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 국내 LCD 패널 생산량의 감소 및 LCD의 사업성 감소 등으로 인한 수요가 지속적으로 감소할 경우, 분할신설회사의 사업성과 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
차. CMP PAD 시장경쟁 심화 및 관련 위험
분할신설회사가 속해 있는 반도체 전자재료 시장은 높은 기술 장벽과 전문성을 요구하는 분야로,
반도체 제품의 성능과 신뢰성을 결정짓는 중요한 역할을 합니다. 전방산업인 반도체산업의 기술 고도화 및 신제품 개발 등과 맞물려 지속적인 기술의 진보가 요구되고 있으며 주요 반도체 전자재료의 경우 일반적으로 관련 장비와 같이 공급되는 경향이 있어 기존제품에서 새로운 제품을 변경할 경우 전반적인 반도체 설비가 변경되어야 하는 특성이 있어
신규 경쟁사의 시장 진출을 위한 진입 장벽이 매우 높은 편입니다.분할신설회사가 주력으로 생산하는 CMP PAD의 경우 글로벌 1위사인 DowDupont社 및 엔펄스(구, SK엔펄스), 분할신설회사 3개사가 국내 시장 점유율의 대부분을 차지하는 과점 시장 구조로 이루어져 있습니다.
분할신설회사는 주요 고객인 삼성전자, SK하이닉스 등 주요 반도체 업체와의 협력을 통하여 CMP PAD 공급과 관련한 사업기회를 모색하고 있으며, 지속적인 연구개발을 통하여 매년 안정적인 시장점유율을 유지 또는 확대하고자 노력하고 있습니다. 과점 구조로 이루어진 국내 CMP PAD 시장의 특성상 향후 후발업체의 진입 등으로 인한 시장점유율 변동 가능성이 크지 않을 것으로 판단됩니다. 다만,
급속하게 변화하는 기술 변화를 발빠르게 도입하여 경쟁력을 확보하지 못한다면 분할신설회사의 시장지위가 약화될 가능성이 존재
하며,
이 경우 분할신설회사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 이에 대한 모니터링이 필요합니다.
|
분할신설회사가 속해 있는 반도체 전자재료 시장은 높은 기술 장벽과 전문성을 요구하는 분야로, 반도체 제품의 성능과 신뢰성을 결정짓는 중요한 역할을 합니다. 전방산업인 반도체산업의 기술 고도화 및 신제품 개발 등과 맞물려 지속적인 기술의 진보가 요구되고 있으며 주요 반도체 전자재료의 경우 일반적으로 관련 장비와 같이 공급되는 경향이 있어 기존제품에서 새로운 제품을 변경할 경우 전반적인 반도체 설비가 변경되어야 하는 특성이 있어 신규 경쟁사의 시장 진출을 위한 진입 장벽이 매우 높은 편입니다.시장조사기관인 QY리서치에 따르면 분할신설회사가 주력으로 생산하는 CMP PAD 시장은 글로벌 기준 2024년 997백만 달러 수준으로, IT기기 및 서버, AI 등 전방 산업수요의 증가 및 HBM 의 수요 증가로 인한 패키징 CMP 수요 생성 등으로 인하여 2024년부터 2029년까지 매년 7.2% 증가한 1,414백만 달러 수준으로 증가할 것으로 전망하고 있습니다.
| [글로벌 CMP PAD 시장 규모] |
| (단위 : 백만 USD) |
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global cmp pad 시장 규모.jpg
[글로벌 CMP PAD 시장 규모]
| 출처 : QY Research(2023) 및 분할신설회사 추정 |
CMP(화학기계적 평탄화) 패드는 반도체 회로 형성 과정에서 웨이퍼 표면의 기복을 제거하고 목표 두께와 균일도를 확보하기 위한 핵심 소모품입니다. 성능은 소재(주로 폴리우레탄)의 기초 물성(경도, 압축 탄성, 저장탄성률), 미세 기공 구조(포어 크기·분포·공극률), 표면 텍스처와 그루브 패턴, 컨디셔닝에 대한 재현성, 슬러리·DIW 노출에 대한 화학적 안정성, 공정 온도 변화에 대한 열안정성에 의해 좌우됩니다. 미세화가 진행될수록 스크래치와 데브리(마모 입자) 관리의 중요성이 커지며, 특히 7nm급 미세배선 영역에서는 미세포어·낮은산포, 데브리 발생빈도 저감, 장시간의 안정된 물성이 요구됩니다. 분할신설회사는 축적된 폴리우레탄 합성·가공·분석 역량을 바탕으로, 소재 설계(프리폴리머·가교·첨가제)와 구조 설계(Top/Sub 접합·그루브·두께 프로파일)를 통합하는 방식으로 제품 성능을 고도화하고 있습니다.
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cmp pad 변천.jpg
[그림 : 분할신설회사 CMP PAD의 시대별 변화]
CMP PAD 수요가 해외 특정 기업에 집중되던 시기에 국내 대기업 고객사는 가격과 공급 다변화를 위해 대체 공급원을 모색했습니다. 분할신설회사는 오랜 연구개발 경험을 활용하여 액상 분산을 통한 포어 형성(Liquid Pore) 기술을 독자 개발하였으며, 개발 초기부터 선행특허를 체계적으로 분석하고 설계·조성·공정 단계에서 회피 가능성을 검토하는 프로세스를 병행해 기술 리스크를 최소화했습니다. 그 결과 폴리우레탄 기반 패드에서 요구되는 경도·압축 탄성의 균형, 포어 크기·분포의 공정 적합화, 컨디셔닝 후 표면 재현성을 제품 수준으로 구현했으며, 고기능 패드의 국산화 기반을 마련했습니다. 분할신설회사는 CMP PAD 관련 첫 특허를 2002년에 출원했으며, 2004년 전자재료사업부 출범과 함께 본격적인 연구개발을 시작했습니다. 이후 분할신설회사는 Gas Pore 방식을 도입하여 포어 형성의 자유도를 넓히고, 포어 크기 조절과 산포 저감을 통해 스크래치 위험 요소를 낮추는 방향으로 성능을 업그레이드했습니다. 동시에 컨디셔닝(다이아몬드 디스크)과의 상호작용을 고려해 표면 텍스처가 재현성 있게 복원되도록 설계했고, 슬러리 환경에서의 화학적 안정성을 확보하여 장시간 연마 시 제거율(Removal Rate)을 유지하고 수명 지표를 개선했습니다. 그 결과 데브리 발생 억제와 균일도 개선을 동반한 성능 수준을 확보했으며, 일부 공정에서는 해외 동급 제품과 동등 수준의 적용 가능성을 확인했습니다. 상기의 경험과 개발과정을 바탕으로 분할신설회사는 10년 이상 고객 라인평가와 내부 표준 시험을 병행하며 스크래치·데브리 저감을 전제로 제거율·균일도를 균형화하는 하이브리드 설계를 완성했습니다. 국산 대체가 확대되는 과정에서 해외 권리자의 특허 공세가 국내 업계 전반으로 확산된 바 있으나, 분할신설회사는 개발 초기부터 축적해 온 선행기술 분석·회피 설계·권리화 전략을 근거로 특허 분쟁에서의 승소 경험을 확보했습니다. 이는 분할신설회사가 보유한 기술의 독자성과 법적 지속 가능성을 외부적으로 검증한 사례이며, 분쟁 관련 세부사항은 개별 절차에 따라 관리하고, 유사 리스크에 대해서도 사전·사후 관리 프로세스를 유지하고 있습니다.국내 CMP PAD 시장은 전세계 1위 업체인 Dowdupont社가 주요 시장 점유율을 차지하고 있으며, 그 뒤를 엔펄스(구, SK엔펄스) 및 분할신설회사가 따라가고 있는 양상을 보이고 있으며, 상기 3개사의 시장점유율이 전체 시장 점유율의 93%가량을 차지하는 과점시장의 형태를 띄고 있습니다.
| [국내 CMP PAD 시장 주요 경쟁사 정보] |
| (단위 : 억원, 억 USD) |
| 국내/해외 |
업체명 |
내용 |
| 국내 |
엔펄스(구, SK엔펄스)
|
설립: 1995년 (SK엔펄스 CMP PAD 사업부 양수·분리 완료)직원수: 2024년 말 기준 148명소재지: 충남 천안·아산주요제품: 반도체 CMP 패드2024년 기준 매출/영업이익: 매출 349억원 / 영업손실 2억원 |
| 해외 |
DowDuPont |
설립: 1802년직원수: 24,000명소재지: 미국 델라웨어주 윌밍턴주요제품: CMP Pads (예: IC1000 시리즈) 등 전자소재2024년 기준 매출/영업이익: 매출 124억 달러, EBITDA 31억 달러 |
| Entegris |
설립: 1966년직원수: 약 8,200명소재지: 미국 매사추세츠주 빌러리카 (본사: 129 Concord Rd, Billerica, MA)주요제품: CMP 솔루션(패드/슬러리 포함), 고순도 화학, 필터, 컨테미네이션 제어 자재2024년 기준 매출/영업이익: 매출 32억 달러, 영업이익 5억 달러 |
분할신설회사는 고성능 폴리우레탄 기반의 독자적 합성 기술과 기공(Pore) 설계 기술을 바탕으로, W, Cu, Oxide, STI, ILD 등 다양한 CMP 공정에 대응 가능한 제품 포트폴리오를 구축하고 있으며, 삼성전자 등 주요 고객사로부터 기술 평가를 통과하여 지속적인 공급 체계를 확보하고 있습니다. 또한 분할신설회사는 전 세계 CMP PAD 시장의 점유율 70% 이상을 보유한 미국 DowDupont社(구, 다우케미컬)와의 특허 분쟁에서 2017년 제기된 소송에 대해 최종 승소하였습니다. 이는 국내 반도체 소재 기업이 글로벌 원천특허 보유 기업을 상대로 승소한 최초 사례로 평가되며, 당사는 이를 통해 국산 대체재로서의 기술력과 공급 신뢰성을 입증하고, 기존 독점 시장에 대한 실질적인 사업 기반을 마련하였습니다.
| [국내 CMP PAD 시장 점유율 분석] |
| (단위 : 백만원, %) |
| 구분 |
시장 점유율 |
| 주요 회사명 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 분할신설회사 |
7% |
7% |
6% |
| DowDupont |
73% |
72% |
74% |
| 엔펄스(구, SK엔펄스) |
13% |
13% |
13% |
| 기타 |
7% |
8% |
7% |
분할신설회사는 주요 고객인 삼성전자, SK하이닉스 등 주요 반도체 업체와의 협력을 통하여 CMP PAD 공급과 관련한 사업기회를 모색하고 있으며, 지속적인 연구개발을 통하여 매년 안정적인 시장점유율을 유지 또는 확대하고자 노력하고 있습니다. 과점 구조로 이루어진 국내 CMP PAD 시장의 특성상 향후 후발업체의 진입 등으로 인한 시장점유율 변동 가능성이 크지 않을 것으로 판단됩니다. 다만, 급속하게 변화하는 기술 변화를 발빠르게 도입하여 경쟁력을 확보하지 못한다면 분할신설회사의 시장지위가 약화될 가능성이 존재하며, 이 경우 분할신설회사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 이에 대한 모니터링이 필요합니다.
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카. Wet chemical 시장 경쟁과열로 인한 위험 분할신설회사는 Stripper, Etchant 등을 중심으로 고순도 화학제품을 생산하고 있으며, 고객사 전용 포뮬레이션 기반의 제품을 안정적으로 공급하고 있습니다. 일반적으로
Wet chemical 공정은 고객사마다의 사양이 서로 다르므로, 고객사의 사양에 적합한 신제품을 즉시 개발하기 위해서 고객사와 공동 개발하는 것이 가장 중요한 전략에 해당
하며,
이를 위한 우수한 연구인력을 확보하여 미래의 신기술을 개발 선점하는 것이 가장 중요한 경쟁요소에 해당합니다.
막대한 신규투자비와 연구개발비, 생산기술 및 품질관리에 대한 경험부족으로 여타 국내업체들이 신규로 참여하기는 쉽지는 않을 것으로 보이지만 일반산업의 침체로 기회를 노리는 회사는 증가하고 있으며, 특히 해외 기술도입을 통한 참여시도가 두드러지고 있습니다.
2000년경부터 국내에도 여러 전자재료 업체들이 등장하였고, 외국업체와 국내업체간의 경쟁뿐만 아니라 국내업체간에도 경쟁이 시작되어 각 아이템 별 경쟁력 있는 업체 중심으로 시장이 재편되기 시작
하였으며, 핵심원료들도 국내에서 개발되어 적용되었습니다. 또한 국내 업체들의 기술력이 축적되고, 일본 수출 규제에 따라 반도체 및 디스플레이 제조사들이 차세대 재료에 대해서 국내 원재료 업체와의 협업이 이루어지고 있습니다. 이와 같이
국내 Wet chemical 시장의 경우 다수의 업체들이 시장 내에서 경쟁하고 있으며, 갈수록 그 경쟁에 대한 강도 역시 치열해지고 있는 양상입니다.
분할신설회사는 우수한 기술력 및 고객에 대한 지속적인 소통 증대 등을 토대로 향후 안정적인 시장 지위를 확보하고자 노력하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 분할신설회사가 진행중인 연구개발 등이 지연되거나 시장에서 요구하는 기술수준을 맞추지 못하여 고객의 요구사항에 대응이 미흡하여 경쟁력을 잃어버릴 경우, 시장 내에서의 지위를 상실할 수 있으며, 이 경우 분할신설회사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자들께서는 이에 대한 모니터링이 필요
합니다.
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분할신설회사는 Stripper, Etchant 등을 중심으로 고순도 화학제품을 생산하고 있으며, 고객사 전용 포뮬레이션 기반의 제품을 안정적으로 공급하고 있습니다. 해당 제품은 포토레지스트 박리, 금속 및 절연막 식각, PR 도포 공정의 점도 제어 등 반도체 공정 전반에 걸쳐 적용되며, 고순도 품질과 금속오염 최소화를 통해 선단 공정에서도 높은 공정 호환성과 신뢰성을 확보하고 있습니다.
| [글로벌 반도체 Wet chemical 시장 규모] |
| (단위 : 백만 USD) |
![]()
반도체 wet chemical 시장 규모.jpg
[글로벌 반도체 Wet chemical 시장 규모]
| 출처 : TECHCET 2023~2025 외부 보도자료 및 분할신설회사 추정 |
일반적으로 Wet chemical 공정은 고객사마다의 사양이 서로 다르므로, 고객사의 사양에 적합한 신제품을 즉시 개발하기 위해서 고객사와 공동 개발하는 것이 가장 중요한 전략에 해당하며, 이를 위한 우수한 연구인력을 확보하여 미래의 신기술을 개발 선점하는 것이 가장 중요한 경쟁요소에 해당합니다. 막대한 신규투자비와 연구개발비, 생산기술 및 품질관리에 대한 경험부족으로 여타 국내업체들이 신규로 참여하기는 쉽지는 않을 것으로 보이지만 일반산업의 침체로 기회를 노리는 회사는 증가하고 있으며, 특히 해외 기술도입을 통한 참여시도가 두드러지고 있습니다.국내 반도체 전자재료시장은 대일 의존도가 매우 높은 편입니다. 초기에는 일본제조사가 국내 시장을 독점하고 있었으나, 1995년경부터 국내 전자재료 회사의 등장에 따라 원가절감 및 공급 안정성 확보를 목표로 국산화가 진행되었습니다. 2000년경부터 국내에도 여러 전자재료 업체들이 등장하였고, 외국업체와 국내업체간의 경쟁뿐만 아니라 국내업체간에도 경쟁이 시작되어 각 아이템 별 경쟁력 있는 업체 중심으로 시장이 재편되기 시작하였으며, 핵심원료들도 국내에서 개발되어 적용되었습니다.
또한 국내 업체들의 기술력이 축적되고, 일본 수출 규제에 따라 반도체 및 디스플레이 제조사들이 차세대 재료에 대해서 국내 원재료 업체와의 협업이 이루어지고 있습니다. 이와 같이 국내 Wet chemical 시장의 경우 다수의 업체들이 시장 내에서 경쟁하고 있으며, 갈수록 그 경쟁에 대한 강도 역시 치열해지고 있는 양상입니다.
| [국내 Wet chemical 시장 주요 경쟁사 정보] |
| 국내 |
업체명 |
내용 |
| 국내 |
솔브레인 |
설립: 1986년직원수: 1,192명소재지: 경기 성남시 분당구(본사)주요제품: 반도체·디스플레이용 고순도 화학(에천트, 스트리퍼, 현상액 등)2024년 기준 매출/영업이익: 매출 8,634억원, 영업이익 1,679억원 |
| 이엔에프테크놀로지 |
설립: 2000년직원수: 586명소재지: 경기 용인시(본사) / 울산·아산(생산 거점)주요제품: 반도체·디스플레이용 화학재료(현상액, 세정액, 에천트 등)2024년 기준 매출/영업이익: 매출 5,824억원, 영업이익 593억 원(2024) |
| 동우화인켐 |
설립: 1991년직원수: 1,780명소재지: 충북 청주시 오창(본사)주요제품: 반도체·디스플레이용 케미컬(현상액, 세정액 등)2024년 기준 매출/영업이익 : 매출 2조 892억원, 영업이익 1,783억원(2024) |
| 삼영순화 |
설립: 1989년직원수: 146명소재지: 충남 천안시 동남구 성남면 5산단1로 22(본사·공장) / 울산 울주군 온산공장(생산 거점)주요제품(Wet chemical): 초고순도 과산화수소(H₂O₂), 폴리머 세정액, 고선택성 에천트, PR 박리액, 린스/에칭제 등2024년 기준 매출/영업이익: 매출 2,578억 7천만 원, 영업이익 519억원(2024) |
분할신설회사는 일반적인 케미컬 제조 수준이 아닌, 반도체 제조 수준의 품질관리를 제공함으로써 타사 대비 기술적인 우위를 확보하고자 노력하고 있으며, 제조공정관리 및 고객사 라인을 모사한 평가장비를 별도 구축함으로써 반도체 케미칼 생산에 필요한 1,000zone 이상급 품질관리를 제공함으로써 고객이 요구사항에 즉각적으로 대응하고 품질이 검증된 최적의 제품을 제공하고자 노력하고 있습니다.
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wet chemical 전용 설비.jpg
[그림: 고객양산설비와 동일한 평가 및 분석설비 보유]
분할당사회사는 우수한 기술력 및 고객에 대한 지속적인 소통 증대 등을 토대로 향후 안정적인 시장 지위를 확보하고자 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 분할신설회사가 진행중인 연구개발 등이 지연되거나 시장에서 요구하는 기술수준을 맞추지 못하여 고객의 요구사항에 대응이 미흡하여 경쟁력을 잃어버릴 경우, 시장 내에서의 지위를 상실할 수 있으며, 이 경우 분할신설회사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자들께서는 이에 대한 모니터링이 필요합니다.
나. 회사위험
■ 분할당사회사의 회사위험
|
가. 매출 및 수익성 둔화 위험
분할존속회사가 생산하는 PPG 등 POLYOL과 MDI, TDI 등 이소시아네이트(ISOCYANATE)를 혼합하면 폴리우레탄 제품을 만들 수 있으며, 주로 자동차 시트, 가구, 침대, 전자, 의류, 단열재 등의 생활용품 및 산업용품의 중간소재로 사용됩니다.
분할존속회사가 판매하는 제품의 특성상 특정 산업의 업황이 분할회사의 매출 및 수익성에 미치는 영향은 다소 제한적이나, 국내외의 전반적인 경기 및 환율의 변동에 대한 영향을 받을 수 있습니다.
또한 분할신설회사인 KPX전자재료 주식회사(가칭)가 영위하는 전자재료사업부문은 주요 전방산업인 반도체산업 및 디스플레이 산업의 업황과 밀접한 관련이 있으며, 고객사의 설비투자 실적 및 계획 등이 수익성에 영향을 미치는 중요 요소입니다.
2023년 매출액은 글로벌 경기 회복 지연 및 반도체, 디스플레이 수요 감소에 따라 전방산업의 설비투자 계획 축소가 본격화되고, 수익성 낮은 거래처에 대한 정리가 이루어지면서 전년대비 12.87% 감소한 37,960백만원을 기록하였습니다. 2024년 중 반도체 시장의 회복 및 전년도의 기저효과로 인하여 분할신설회사의 매출액은 전년대비 18.01% 증가한 44,795백만원 수준으로 2022년 매출액 수준을 회복하였습니다.
분할신설회사의 영업이익 역시 전방산업의 업황에 따른 영향을 받아 매년 변동하였는데, 2022년 영업이익은 5,737백만원, 2023년 영업이익은 2,508백만원으로 반도체산업 불황의 영향에 따른 영향으로 인하여 전기대비 55.24% 감소하였으나, 이후 반도체산업의 수요 증가로 인하여 2023년 영업이익은 전기대비 152.88% 증가한 6,494백만원으로 회복한 이후 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다.
분할당사회사의 매출 및 수익성은 이와 같이 국내외 경기 및 전방산업 업황에 영향을 받고있습니다.
국내외 경기 둔화 및 전방산업의 성장성 둔화가 장기간 이어진다면, 분할당사회사의 매출실적 및 수익성이 부진할 수 있음
을 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.
|
분할존속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업을 주요사업으로 영위하고 있습니다. 분할존속회사가 생산하는 PPG는 주로 자동차 시트, 가구, 침대, 전자, 의류, 단열재 등다양한 분야의 생활용품 및 산업용품의 중간소재로 사용되는 폴리우레탄의 원재료로 사용되는 만큼 특정 산업의 업황이 분할존속회사의 매출 및 수익성에 미치는 영향은 다소 제한적이나, 국내외의 전반적인 경기 위축으로 인한 수요 감소 및 환율의 변동으로 인한 원재료 조달가격이 증가할 경우 매출 및 수익성에 대한 영향을 받을 수 있습니다. 분할회사의 사업부문별 과거 주요 실적 구성은 아래와 같습니다.
| [분할회사 손익계산서 주요 계정 및 수익성 추이(연결기준)] |
| (단위 : 백만원) |
| 구분 |
2025년 2분기(주1) |
2024년 2분기(주1) |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수익(매출액) |
433,905 |
452,897 |
913,367 |
911,120 |
983,580 |
| 매출액증가율(%) |
-4.2% |
0.48% |
0.25% |
-7.37% |
-3.64% |
| 우레탄사업부문 (매출액대비%) |
409,605(94.40%) |
430,369(95.03%) |
868,571(95.10%) |
873,160(95.83%) |
940,012(95.57%) |
| 전자재료 사업부문 (매출액대비%) |
24,300(5.60%) |
22,528(4.97%) |
44,795(4.90%) |
37,960(4.17%) |
43,568(4.43%) |
| 매출원가 |
366,839 |
380,638 |
766,322 |
768,869 |
837,782 |
| 매출원가율(%) |
84.54% |
84.05% |
83.90% |
84.39% |
85.18% |
| 매출총이익 |
67,066 |
72,260 |
147,045 |
142,251 |
145,797 |
| 매출총이익률(%) |
15.46% |
15.95% |
16.10% |
15.61% |
14.82% |
| 판매비와관리비 |
46,980 |
45,487 |
101,614 |
83,864 |
99,284 |
| 판매비와관리비율(%) |
10.83% |
10.04% |
11.13% |
9.20% |
10.09% |
| 영업이익 |
20,086 |
26,772 |
45,430 |
58,387 |
46,513 |
| 영업이익률(%) |
4.63% |
5.91% |
4.97% |
6.41% |
4.73% |
| 당기순이익 |
19,607 |
35,929 |
63,868 |
65,778 |
29,568 |
| 당기순이익률(%) |
4.52% |
7.93% |
6.99% |
7.22% |
3.01% |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기 ~ 2022년 사업보고서 및 분기보고서" (2025.06~2022.12) |
| 주1) 2025년 2분기, 2024년 2분기 매출액증가율 등의 성장성 지표들은 각각 2024년 2분기, 2023년 2분기 대비 수치이며, 누적 기준으로 작성하였습니다. |
분할존속회사는 원재료 조달가격의 변동을 제품 가격에 일부 반영할 수 있어 타 석유화학 업체들에 비해서 수익성 측면에서의 변동성은 제한적인 편이나, 전방산업의 수요에 영향을 미치는 국내 경기변동에 대해서는 직·간접적으로 영향을 받고 있습니다.분할존속회사의 매출액은 COVID-19 팬데믹 여파에 의한 전방산업 수요의 증가로 인하여 폭등하였던 PPG 가격이 점차 안정됨에 따라 2022년 약 940,012백만원으로 2021년 대비 5.12% 감소하였으며, 이후 급격한 원재료 가격 상승효과로 인하여 2023년에 전년대비 7.11% 감소한 873,160백만원을 기록하였습니다. 이후에도 분할존속회사의 실적은 석유화학산업의 불황 효과 및 높은 수익성 위주의 사업구조 개편작업으로 인하여 전년대비 소폭 감소하고 있는 모습을 보이고 있으며, 2025년 2분기에는 409,605백만원으로 2024년 2분기 대비 4.8% 감소한 실적을 기록하였습니다. 다만, 분할존속회사의 제품의 특성상 원재료 가격의 상승분이 제품가격에 연동되는 구조임에 따라 제품의 매출원가율은 84.27%~85.06% 수준으로 일정한 수준을 유지하고 있으며, 영업이익률의 경우 2023년 이후 지속적으로 악화되어 2025년 2분기 기준 3.99%를 기록하였는데, 이는 해상운임의 증가에 따른 수출운반비의 증가 영향으로 분석되고 있습니다. 분할존속회사는 국내 PPG 생산량 기준 시장점유율 1위 업체로서 광범위한 분야에 PPG를 공급하고 있는 만큼, 향후 실적 역시 안정적인 수준을 유지할 것으로 전망됩니다.
| [분할존속회사 손익계산서 주요 계정 및 수익성 추이(연결기준)] |
| (단위 : 백만원) |
| 구분 |
2025년 2분기(주1) |
2024년 2분기(주1) |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수익(매출액) |
409,605 |
430,369 |
868,571 |
873,160 |
940,012 |
| 매출액증가율(%) |
-4.8% |
25.0% |
-0.53% |
-7.11% |
-5.12% |
| 매출원가 |
348,427 |
363,225 |
731,932 |
736,830 |
804,245 |
| 매출원가율(%) |
85.06% |
84.40% |
84.27% |
84.39% |
85.56% |
| 매출총이익 |
61,178 |
67,144 |
136,639 |
136,329 |
135,767 |
| 매출총이익률(%) |
14.94% |
15.60% |
15.73% |
15.61% |
14.44% |
| 판매비와관리비 |
44,825 |
43,638 |
97,703 |
80,510 |
94,991 |
| 판매비와관리비율(%) |
10.94% |
10.14% |
11.25% |
9.22% |
10.11% |
| 영업이익 |
16,353 |
23,506 |
38,937 |
55,819 |
40,776 |
| 영업이익률(%) |
3.99% |
5.46% |
4.48% |
6.39% |
4.34% |
| 당기순이익 |
16,484 |
33,238 |
58,532 |
63,070 |
23,143 |
| 당기순이익률(%) |
4.02% |
7.72% |
6.74% |
7.22% |
2.46% |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기 ~ 2022년 사업보고서 및 분기보고서" (2025.06~2022.12) |
| 주1) 2025년 2분기, 2024년 2분기 매출액증가율 등의 성장성 지표들은 각각 2024년 2분기, 2023년 2분기 대비 수치이며, 누적 기준으로 작성하였습니다. |
| [분할존속회사 주요 제품 설명]폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")- 폴리우레탄의 원료로서 원재료인 PO를 활용하여 생산- 자동차(시트, 헤드레스트, 본네트), 가구(매트리스, 베개), 가전(냉장고 단열재 등), LNG 선박(보냉제), 기타(도료, 방수페인트) 등의 분야에 활용됨- 분할존속회사는 국내 최초 및 최대의 PPG 생산기업으로서 PPG 생산능력 국내 1위의 안정적인 시장 지위를 확보하고 있음. [분할존속회사 주요 제품 특성]분할존속회사가 영위하는 PPG 사업은 국내외 경기, 원재료의 가격 변동, 전방산업의 성장성, 환율 등에 영향을 받습니다. 다만, 이는 석유화학산업 전반의 특성이며, 분할존속회사의 제품으로 생산되는 폴리우레탄의 경우 다양한 산업용품 및 생활용품으로 활용되고 있으며, PPG의 가격이 원재료인 PO의 가격과 연계되고 있어 분할존속회사의 수익성에 미치는 영향은 제한적입니다.. |
또한 분할신설회사인 KPX전자재료 주식회사(가칭)가 영위하는 전자재료사업부문은 주요 전방산업인 반도체산업 및 디스플레이 산업의 업황과 밀접한 관련이 있으며, 고객사의 설비투자 실적 및 계획 등이 수익성에 영향을 미치는 중요 요소입니다. 분할신설회사는 하기 제품을 생산하고 있으며, 국내외 거시 경제 및 소비 수요, 전방산업의 성장성 등의 영향을 받으며 매출이 발생하는 구조를 가지고 있습니다.분할신설회사의 2022년 매출액은 43,568백만원으로 인플레이션, 경기침체, 러시아와 우크라이나 전쟁으로 인한 경제 불확실성이 지속되고 환율이 급등하였던 한해였음에도 불구하고 반도체 시장의 성장이 이어지면서 2021년 대비 44.94% 증가하였습니다. 그러나 2023년 매출액은 글로벌 경기 회복 지연 및 반도체, 디스플레이 수요 감소에 따라 전방산업의 설비투자 계획 축소가 본격화되고, 수익성 낮은 거래처에 대한 정리가 이루어지면서 전년대비 12.87% 감소한 37,960백만원을 기록하였습니다. 2024년 중 반도체 시장의 회복 및 전년도의 기저효과로 인하여 분할신설회사의 매출액은 전년대비 18.01% 증가한 44,795백만원 수준으로 2022년 매출액 수준을 회복하였습니다. 2025년 2분기는 HBM 수요 증가 및 서버 수요 증가로 인한 반도체 시장의 견조한 수요에 힘입어 전년대비 7.86% 증가한 24,300백만원을 기록하였습니다.
분할신설회사의 영업이익 역시 전방산업의 업황에 따른 영향을 받아 매년 변동하였는데, 2022년 영업이익은 5,737백만원, 2023년 영업이익은 2,508백만원으로 반도체산업 불황의 영향에 따른 영향으로 인하여 전기대비 55.24% 감소하였으나, 이후 반도체산업의 수요 증가로 인하여 2023년 영업이익은 전기대비 152.88% 증가한 6,494백만원으로 회복한 이후 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다.
분할신설회사의 실적은 산업의 특성 상 고객과의 공동개발 등을 통하여 진행되며 진입장벽이 높아 경쟁사의 출현이 어렵기 때문에 향후 장기적인 성장이 예상되고 있습니다.
| [분할신설회사 손익계산서 주요 계정 및 수익성 추이(연결기준)] |
| (단위 : 백만원) |
| 구분 |
2025년 2분기(주1) |
2024년 2분기(주1) |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수익(매출액) |
24,300 |
22,528 |
44,795 |
37,960 |
43,568 |
| 매출액증가율(%) |
7.86% |
6.33% |
18.01% |
-12.87% |
44.94% |
| 매출원가 |
18,412 |
17,412 |
34,390 |
32,038 |
33,537 |
| 매출원가율(%) |
75.77% |
77.29% |
76.77% |
84.40% |
76.98% |
| 매출총이익 |
5,888 |
5,116 |
10,405 |
5,922 |
10,030 |
| 매출총이익률(%) |
24.23% |
22.71% |
23.23% |
15.60% |
23.02% |
| 판매비와관리비 |
2,155 |
1,849 |
3,912 |
3,354 |
4,293 |
| 판매비와관리비율(%) |
8.87% |
8.21% |
8.73% |
8.84% |
9.85% |
| 영업이익 |
3,732 |
3,266 |
6,494 |
2,568 |
5,737 |
| 영업이익률(%) |
15.36% |
14.50% |
14.50% |
6.76% |
13.17% |
| 당기순이익 |
3,123 |
2,690 |
5,335 |
2,708 |
6,425 |
| 당기순이익률(%) |
12.85% |
11.94% |
11.91% |
7.13% |
14.75% |
| 출처 : 분할신설회사 제시 |
| 주1) 2025년 2분기, 2024년 2분기 매출액증가율 등의 성장성 지표들은 각각 2024년 2분기, 2023년 2분기 대비 수치이며, 누적 기준으로 작성하였습니다. |
|
[분할신설회사 주요 제품 설명]
A. CMP 패드 (CMP PAD)
- 단일막 또는 복합막으로 이루어진 반도체 웨이퍼 표면을 화학·기계적 방법(CMP: Chemical Mechanical Planarization)으로 평탄화할 때 사용하는 패드임.
- 분할신설회사는 고성능 폴리우레탄 기반의 합성 기술과 기공(Pore) 설계 역량을 바탕으로 W, Cu, Oxide, STI(Shallow Trench Isolation), ILD(Interlayer Dielectric) 등 다양한 CMP 공정에 대응 가능한 포트폴리오를 보유하고 있으며, 주요 고객사의 기술 평가를 통과하여 안정적인 공급 체계를 확보함.
B. 에천트 (Etchant)
- 식각(Etching) 공정에서 회로 패턴 형성 시 불필요한 재료를 선택적으로 제거하는 데 사용하는 습식 식각액으로, 유전막(Dielectric) 및 금속 배선(Metallization) 형성 과정에서 활용됨.
- 분할신설회사는 고객사의 공정·품질 요구에 맞춘 금속층 등 대상 재료별 에천트를 개발하고, 고객사 평가를 통해 성능 및 품질 재현성을 확인하여 공급함.
C. 스트리퍼 (Photoresist Stripper)
- 포토 공정에서 감광성 물질인 포토레지스트(photoresist)를 도포·노광·현상하여 패턴을 형성한 후, 잔존 포토레지스트를 제거하는 데 사용하는 소재임. 포토레지스트는 포지티브(Positive)형과 네거티브(Negative)형으로 구분되며, 스트리퍼는 PR 종류 및 공정 조건에 맞춰 적용됨.
- 분할신설회사는 반도체 세정(Cleaning) 공정에서 사용되는 선택적 PR 제거용 스트리퍼를 고객 요구 사양에 맞추어 설계·개발하고, 고객사 평가를 통해 성능 및 품질 재현성을 입증하여 공급함.
D. 오버코트 (Overcoat)
- CMOS(Complementary Metal-Oxide Semiconductor) 이미지센서는 입사한 빛을 전기 신호로 변환하는 반도체 이미지 센서입니다.
- 분할신설회사는 CMOS 이미지센서 생산공정에서 마이크로렌즈 형성 공정을 지원하는 평탄화·보호용 오버코트 소재를 고객 요구 사양에 맞춰 개발하며, 공정적합성·광학 특성·내열·내화학 특성 등에 대한 고객사 평가를 통해 성능과 품질 재현성을 검증하여 공급함.
[분할신설회사 주요 제품 특성]분할신설회사의 주요 제품들은 국내외 경기, 전방산업의 성장성 등에 영향을 받습니다. 특히, 글로벌 반도체산업의 업황 및 미국의 관세정책 효과에 따른 반도체와 디스플레이산업의 수요 변동에 따라 고객사의 설비투자 일정이 지연되거나 그 규모가 축소될 경우, 분할신설회사의 영업환경은 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
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분할당사회사의 매출 및 수익성은 상기와 같이 국내외 경기 및 전방산업 업황에 영향을 받고 있습니다. 이에 분할당사회사는 영위하는 산업과 전방위산업의 현황을 상시 주시하고 있으며 시장상황에 맞는 판매가격 정책으로 효율적, 지속적인 이윤의 창출을 이루려고 노력하고 있습니다. 또한 수출대금의 조기회수와 구매대금의 조기지급을 외화수급정책으로 하여 환위험을 최소화하는 등 비경상적으로 발생할 수 있는 급변상황에 적절히 대처하고자 경영지원그룹 내 자금팀에서 환율 및 환리스크 변동, 환차손익 현황 등을 주기적으로 파악·보고하고 있습니다. 따라서 이러한 시장상황이 분할당사회사에 미치는 영향은 제한적인 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고, 국내외 경기 둔화 및 전방산업의 성장성 둔화가 장기간 이어진다면, 분할당사회사의 매출실적 및 수익성이 부진할 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.
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나. 재무안정성 관련 위험
분할당사회사가 영위하는 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업과 반도체 전자재료 산업은 기술집약적, 자본집약적 산업으로서 전방산업의 발빠른 기술속도에 맞추기 위해 지속적인 연구개발과 생산부지 확보 및 설비 증설을 위한 투자를 꾸준히 해야 합니다.
분할당사회사는 생산부지 확보 및 설비증설을 위한 자금 조달을 위해 보유 현금 및 차입금을 활용하고 있으며, 부채 비율 및 차입금 의존도를 안정적인 수준으로 유지하고 있습니다.
분할당사회사의 재무안정성을 나타내는 지표는 2024년 연결기준으로 부채비율 25.58%, 차입금의존도 8.67%로 2022년에 비해 재무안정성이 지속적으로 개선되었으나,
2025년 반기 중 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등으로 인하여 일시적으로 악화되는 모습을 보였습니다.
연결 기준
총
차입금 규모는 2022년과 2023년의 경우 각각 71,839백만원, 71,197백만원으로 유사한 수준이었으나, 2024년 76,373백만원으로 증가하였으며, 2025년 2분기에는 현재 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등과 관련하여 차입금이 증가하면서 91,257백만원을 기록하였습니다.
총
차입금의존도 역시 2022년 9.25%에서 2024년 8.67%로 꾸준히 개선되고 있었으나 2025년 2분기 중 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등으로 인한 차입금이 증가함에 따라 전년 동기 대비 2.18%p 증가한 10.29%를 기록하였습니다.
이자보상비율의 경우, 분할당사회사의 영업이익 수익성이 감소함에 따라 2022년 20.08배에서 2024년 12.85배로 악화되었으며, 2025년 2분기의 경우 13.50배로 전년 동기 15.31배 대비 개선되었습니다.
분할당사회사의 과거 3개년 영업활동현금흐름의 경우 안정적인 사업환경을 바탕으로 2022년 78,348백만원을 기록한 이후 지속적으로 양호한 영업창출현금흐름을 시현하고 있습니다. 투자활동현금흐름의 경우 주로 유형자산의 취득 또는 금융상품에 대한 거래와 관련하여 발생하였으며, 과거 3개년 2022년 (35,303)백만원, 2023년 (48,425)백만원, 2024년도 (21,472) 백만원 등으로 매년 유출이 발생하고 있는데, 이는 사업설비 취득을 위한 유무형자산 취득 및 자금운용목적 금융자산 취득이 증가하였던 점에 기인합니다. 재무활동현금흐름 역시 2022년 (38,193)백만원, 2023년 (17,342)백만원, 2024년 (15,015)백만원으로 지속적으로 유출이 발생하고 있는데, 이는 매년 차입금에 대한 상환 및 배당금 지급이 이루어지고 있기 때문인 것으로 분석됩니다. 다만, 2025년 반기 기준 투자활동현금흐름은 (118,518)백만원으로 전년도 동기 대비 91,343백만원 감소하였고 재무활동현금흐름은 5,631백만원으로 동기 대비 21,740백만원 증가하였는데, 이는 2025년 상반기 중 분할당사회사가 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 및 관련 차입금 증가 효과가 반영된 것으로 향후 분할당사회사의 장기적인 현금흐름에 미칠 영향은 제한적일 것으로 분석됩니다.
그럼에도 불구하고,
분할당사회사는 설비 확보 및 운전자금 운용 목적을 위한 차입을 지속적으로 진행할 계획임에 따라 향후 설비에 대한 추가 투자 대비 수익성이 보장되지 않거나, 유동자산, 유동부채, 차입금 관리를 소홀히 할 경우, 분할당사회사의 재무비율이 급격하게 악화될 가능성이 있습니다.
분할당사회사의 매출채권 회전율은 2025년 반기말 기준 7.01회, 2024년말 기준 6.76회입니다. 이는 2023년 업종 평균인 8.29회 대비 낮은 수준이나, 매출채권회전율이 2023년 이후 지속적으로 개선되고 있는 모습을 보이고 있습니다. 업종 평균 대비 회전율이 낮은 이유로는 분할당사회사의 매출액 중 해외 비중이 높아 운송기일과 결제기일이 상대적으로 길기 때문인 것으로 분석됩니다.한편 분할당사회사의 연결기준 매출채권의 대손충당금설정율은 2025년 반기 5.18%로 대부분의 채권이 회수 가능한 것으로 보이며, 2024년말 3.57% 대비 소폭 증가하였습니다. 이는 일부 해외 거래처에 대한 장기 미수금으로 인한 것으로 파악되며, 해당 대손충당금 설정율의 증가가 분할당사회사의 재무상태에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다.
당사의 재고자산평가손실충당금은 2025년 반기말 1,501백만원으로 2024년말 1,441백만원과 유사한 수준을 유지하였으며, 연결기준 취득원가 대비 평가손실충당금 비율은 2025년 반기말 1.26%로, 2024년말 1.09% 대비 소폭 증가하였습니다.
분할당사회사의 재고자산 회전율은 2022년 7.36회, 2023년 6.86회, 2024년 6.30회, 2025년 반기 기준 5.91회 수준입니다. 분할당사회사의 재고자산 회전율은 2023년도 업종평균 8.11회에 비해 낮게 나타나고 있습니다. 이는 분할당사회사가 다품종소량생산 체제로 거래처에 안정적으로 제품을 공급하기 위한 안전재고 확보로 인한 효과로 분석됩니다.
종합적으로 볼때, 분할당사회사의 종합적인 운전자본수치는 높은 편이며, 최근 3개년간 유사한 수치를 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 다만 향후 매출채권 규모 확대에 따른 대손 발생 및 회수기간 장기화, 재고자산보유시 보유 비용 발생 및 평가 및 감모손실 인식 가능성 등 운전자본 관련 손실이 확대되는 경우 분할당사회사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
이외에도,
분할당사회사는 향후에도 미래 매출 확보를 위해 지속적으로 유형자산 취득을 할 예정이며, CAPEX 투자는 꾸준하게 진행될 예정입니다.
다만, 분할존속회사의 전방산업인 폴리우레탄 산업의 업황 악화, 분할신설회사의 전방산업인 반도체 및 디스플레이 업황 악화, 환율의 급격한 변동으로 인한 원재료 조달비용의 증가, 예정된 물량의 감소 등 예상치 못한 상황이 발생하는 경우 투자 대비 수익성을 확보하지 못할 경우도 있기에 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.
분할당사회사의 2025년 반기말 연결 기준 대부분의 차입금의 만기가 2년 이내로 분포하고 있으며, 1년 이내 상환해야할 차입금은 약 86,491백만원으로 전체 차입금의 98.5%를 차지하여 그 비중이 다소 높아 단기적인 자금부담이 존재하지만, 2025년 반기말 기준 당사 보유 현금성자산 및 기타유동금융자산 266,395백만원 등을 종합적으로 고려 시 분할당사회사는 이와 같은 자금소요에 안정적으로 대응할 수 있을 것으로 판단됩니다.
그러나, 향후 당사의 수익성이 저하되는 등 영업활동이 악화되거나 신규 투자등이 발생할 경우, 부채 및 차입금이 증가하여 재무 안정성이 악화될 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
또한 분할당사회사는 국내 시장에서의 안정적인 시장점유율 및 자금관리 노력을 토대로 및 향후에도 안정적인 영업현금을 창출할 수 있을 것으로 전망하지만,
세계 경기 침체로 인한 전방산업의 불황 등으로 향후 매출이나 이익 규모가 감소하거나 생산량 확대를 위한 시설투자 등으로 차입금이 증가한다면 이자비용 부담과 분할당사회사의 재무여건에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
분할당사회사가 영위하는 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업과 반도체 전자재료 산업은 기술집약적, 자본집약적 산업으로서 전방산업의 발빠른 기술속도에 맞추기 위해 지속적인 연구개발과 생산부지 확보 및 설비 증설을 위한 투자를 꾸준히 해야 합니다. 분할당사회사는 생산부지 확보 및 설비증설을 위한 자금 조달을 위해 보유 현금 및 차입금을 활용하고 있으며, 부채 비율 및 차입금 의존도를 안정적인 수준으로 유지하고 있습니다.
| [연결기준 분할회사 주요 안정성 지표 추이] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년 2분기 |
2024년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
|
단기
차입금
|
단기차입금 |
85,131 |
59,686 |
68,096 |
59,944 |
59,500 |
| 유동성장기차입금 |
1,359 |
1,427 |
1,508 |
- |
- |
| 단기리스부채 |
2,511 |
2,372 |
3,004 |
2,834 |
2,900 |
| 단기차입금 소계 |
89,001 |
63,485 |
72,608 |
62,778 |
62,400 |
|
장기
차입금
|
장기차입금 |
1,359 |
5,077 |
2,262 |
6,930 |
6,317 |
| 장기리스부채 |
896 |
1,881 |
1,503 |
1,488 |
3,122 |
| 장기차입금 소계 |
2,255 |
6,959 |
3,765 |
8,419 |
9,439 |
| 총 차입금 |
91,257 |
70,444 |
76,373 |
71,197 |
71,839 |
| 현금및현금성자산 |
46,951 |
79,777 |
109,614 |
85,543 |
61,434 |
| 기타유동금융자산 |
219,444 |
248,033 |
233,140 |
230,118 |
218,230 |
| 유동자산 |
387,804 |
466,075 |
477,690 |
431,457 |
396,994 |
| 자산총계 |
886,782 |
868,207 |
880,647 |
822,466 |
776,778 |
| 유동부채 |
160,865 |
175,649 |
163,828 |
158,596 |
166,545 |
| 부채총계 |
177,483 |
194,524 |
179,384 |
175,894 |
181,591 |
| 순차입금 |
(175,138) |
(257,366) |
(266,381) |
(244,464) |
(207,825) |
| 자본총계 |
709,299 |
673,683 |
701,263 |
646,573 |
595,187 |
| 부채비율(%) |
25.02% |
28.87% |
25.58% |
27.20% |
30.51% |
| 유동비율(%) |
241.07% |
265.34% |
291.58% |
272.05% |
238.37% |
| 총차입금의존도(%) |
10.29% |
8.11% |
8.67% |
8.66% |
9.25% |
| 순차입금의존도(%) |
-19.75% |
-29.64% |
-30.25% |
-29.72% |
-26.75% |
| 영업이익 |
20,086 |
26,772 |
45,430 |
58,387 |
46,513 |
| 이자비용 |
1,487 |
1,749 |
3,534 |
3,488 |
2,316 |
| 이자보상배율(배) |
13.50 |
15.31 |
12.85 |
16.74 |
20.08 |
| 주1) 차입금의존도(%) = 총
(순) 차입금 / 자산총계
|
| 주3) 이자보상배율(배) = 영업이익 / 이자비용 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 사업보고서(2022~2024) 및 2025년 반기보고서 |
분할당사회사의 재무안정성을 나타내는 지표는 2024년 연결기준으로 부채비율 25.58%, 차입금의존도 8.67%로 2022년에 비해 재무안정성이 지속적으로 개선되었으나, 2025년 반기 중 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등으로 인하여 일시적으로 악화되는 모습을 보였습니다. 연결 기준
총차입금 규모는 2022년과 2023년의 경우 각각 71,839백만원, 71,197백만원으로 유사한 수준이었으나, 2024년 76,373백만원으로 증가하였으며, 2025년 2분기에는 현재 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등과 관련하여 차입금이 증가하면서 91,257백만원을 기록하였습니다.
총차입금의존도 역시 2022년 9.25%에서 2024년 8.67%로 꾸준히 개선되고 있었으나 2025년 2분기 중 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등으로 인한 차입금이 증가함에 따라 전년 동기 대비 2.18%p 증가한 10.29%를 기록하였습니다. 이자보상비율의 경우, 분할당사회사의 영업이익 수익성이 감소함에 따라 2022년 20.08배에서 2024년 12.85배로 악화되었으며, 2025년 2분기의 경우 13.50배로 전년 동기 15.31배 대비 개선되었습니다.
| [연결기준 분할회사 주요 재무비율 현황] |
|
(단위 : %) |
| 구분 |
2025년 2분기 |
2024년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 부채비율 |
당사 |
25.02% |
28.87% |
25.58% |
27.20% |
30.51% |
| 업종평균 |
N/A |
N/A |
N/A |
73.84% |
67.75% |
| 차입금의존도 |
당사 |
10.29% |
8.11% |
8.67% |
8.66% |
9.25% |
| 업종평균 |
N/A |
N/A |
N/A |
28.44% |
24.65% |
| 유동비율 |
당사 |
241.07% |
265.34% |
291.58% |
272.05% |
238.37% |
| 업종평균 |
N/A |
N/A |
N/A |
131.37% |
149.32% |
| 주1) 부채비율 = 부채총계 / 자본총계주2) 유동비율 = 유동자산 / 유동부채주3) 유동자산에 매각예정비유동자산 포함주4) 차입금의존도 = 총 차입금 / 자산총계주5) 업종평균 수치는 한국은행에서 발간한 2023년 기업경영분석 'C.201(기초화학물질)' 기준임출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 사업보고서(2022~2024) 및 2025년 반기보고서, 한국은행 |
2022년의 경우 총 차입금은 약 71,839백만원이었으며, 부채비율은 전년대비 3.93%p 증가한 30.51%로 하락하였습니다. 또한, 단기차입금을 상환 및 장기차입금 차입을 통해 부채를 장기화시켰습니다. 영업이익은 전년대비 1,833백만원 증가하였으나, 유동비율은 전년대비 2.11%, 이자보상배율은 15.66배 감소하는 등 수익 대비 부채및 관련 금융비용이 증가하였습니다.2023년의 경우 장기리스부채가 감소하면서 2022년 대비 차입금이 소폭 감소하였으며, 유동비율은 전년대비 33.68% 증가한 272.05%를 기록하였으나 차입금리 상승 효과로 인하여 이자비용이 전년 대비 1,172백만원 증가한 3,488백만원으로 크게 증가하면서 이자보상배율은 전년대비 3.3배 하락한 16.74배를 기록하였습니다.2024년의 경우 우레탄 사업부문 매출액 감소 및 수출운반비의 증가로 인하여 영업이익이 전년대비 12,957백만원 가량 감소하였으며, 운전자금 확보를 위한 단기차입금이 증가하면서 차입금 규모는 전년대비 5,176백만원 증가하였습니다. 이로 인하여 유동비율은 전년대비 19.53% 증가한 291.58%를 기록하였으나, 이자보상비율은 전기대비 3.88배 하락한 12.85배로 악화되었습니다.2025년 2분기 중에는 분할당사회사의 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 등으로 인한 현금유출이 발생함에 따라 유동비율은 전년도 동분기 대비 24.27% 하락하였으며, 이자보상배율 역시 전년도 동분기 대비 1.80배 하락한 13.50배를 보였습니다.한편, 연결 재무제표를 기준으로 추가적인 단기유동성 및 차입금 관련 위험을 분석한 결과, 2023년 기준으로 분할당사회사의 부채비율과 차입금의존도는 2023년 업종평균 대비 전체적으로 양호한 수준입니다.
분할당사회사의 과거 3개년 영업활동현금흐름의 경우 안정적인 사업환경을 바탕으로 2022년 78,348백만원을 기록한 이후 지속적으로 양호한 영업창출현금흐름을 시현하고 있습니다. 투자활동현금흐름의 경우 주로 유형자산의 취득 또는 금융상품에 대한 거래와 관련하여 발생하였으며, 과거 3개년 2022년 (35,303)백만원, 2023년 (48,425)백만원, 2024년도 (21,472) 백만원 등으로 매년 유출이 발생하고 있는데, 이는 사업설비 취득을 위한 유무형자산 취득 및 자금운용목적 금융자산 취득이 증가하였던 점에 기인합니다. 재무활동현금흐름 역시 2022년 (38,193)백만원, 2023년 (17,342)백만원, 2024년 (15,015)백만원으로 지속적으로 유출이 발생하고 있는데, 이는 매년 차입금에 대한 상환 및 배당금 지급이 이루어지고 있기 때문인 것으로 분석됩니다. 다만, 2025년 반기 기준 투자활동현금흐름은 (118,518)백만원으로 전년도 동기 대비 91,343백만원 감소하였고 재무활동현금흐름은 5,631백만원으로 동기 대비 21,740백만원 증가하였는데, 이는 2025년 상반기 중 분할당사회사가 업무공간 확보를 위한 유형자산 취득 및 관련 차입금 증가 효과가 반영된 것으로 향후 분할당사회사의 장기적인 현금흐름에 미칠 영향은 제한적일 것으로 분석됩니다.
| [분할회사 연결현금흐름 요약] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
2025년도 반기 |
2024년도 반기 |
2024년도 |
2023년 |
2022년 |
| 영업활동현금흐름 |
50,902 |
36,762 |
59,013 |
90,084 |
78,348 |
| 투자활동현금흐름 |
(118,518) |
(27,175) |
(21,472) |
(48,425) |
(35,303) |
| 재무활동현금흐름 |
5,631 |
(16,109) |
(15,015) |
(17,342) |
(38,193) |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 사업보고서(2022~2024) 및 2025년 반기보고서 |
그럼에도 불구하고,
분할당사회사는 설비 확보 및 운전자금 운용 목적을 위한 차입을 지속적으로 진행할 계획임에 따라 향후 설비에 대한 추가 투자 대비 수익성이 보장되지 않거나, 유동자산, 유동부채, 차입금 관리를 소홀히 할 경우, 분할당사회사의 재무비율이 급격하게 악화될 가능성이 있습니다.
한편, 분할당사회사의 2025년 반기말 기준 차입금의 기간별 상환계획은 다음과 같습니다.
| [분할회사 차입금 기간별 상환계획 요약] |
| (단위 : 백만원) |
|
단기차입금, 미할인현금흐름 |
장기차입금, 미할인현금흐름 |
차입금, 연도별 상환계획 |
| 합계 구간 |
1년 이내 |
86,491 |
- |
86,491 |
| 1년 초과 2년 이내 |
|
1,359 |
1,359 |
| 합계 구간 합계 |
86,491 |
1,359 |
87,850 |
|
출처 :
금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서
|
분할당사회사의 2025년 반기말 연결 기준 대부분의 차입금의 만기가 2년 이내로 분포하고 있으며, 1년 이내 상환해야할 차입금은 약 86,491백만원으로 전체 차입금의 98.5%를 차지하여 그 비중이 다소 높아 단기적인 자금부담이 존재하지만, 2025년 반기말 기준 당사 보유 현금성자산 및 기타유동금융자산 266,395백만원 등을 종합적으로 고려 시 분할당사회사는 이와 같은 자금소요에 안정적으로 대응할 수 있을 것으로 판단됩니다. 그러나, 향후 당사의 수익성이 저하되는 등 영업활동이 악화되거나 신규 투자등이 발생할 경우, 부채 및 차입금이 증가하여 재무 안정성이 악화될 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.참고로 2025년 반기말과 2024년말 기준 분할회사의 장단기 차입금에 대한 세부 명세는 아래와 같습니다.
| [2025년 반기말 기준 분할회사 장단기차입금 세부내역] |
(1) 단기차입금
| (단위: 원) |
| 구 분 |
차입금 |
연이자율(%) |
금액 |
| 운전자금 |
한국산업은행 |
3.49% |
300,000,000 |
| 운전자금 |
KEB하나은행 |
4.57% |
1,600,000,000 |
| 운전자금 |
한국수출입은행 |
3.72% |
60,000,000,000 |
| 시설자금 |
KEB하나은행 |
3.85% |
5,000,000,000 |
| 시설자금 |
KEB하나은행 |
3.75% |
15,000,000,000 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
5.39% |
678,200,000 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
6.10% |
- |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
5.90% |
112,940,674 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
5.90% |
2,440,116,059 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
6.44% |
- |
| 합 계 |
85,131,256,733 |
| 주1) 차입금 관련하여 유형자산 일부를 담보로 제공하고 있습니다 |
(2) 유동성장기차입금
| (단위: 원) |
| 구 분 |
차입금 |
연이자율(%) |
금액 |
| 투자설비 |
KEB하나은행 |
4.87% |
1,359,305,465 |
| 합 계 |
1,359,305,465 |
(3) 장기차입금
| (단위: 원) |
| 구 분 |
차입금 |
연이자율(%) |
금액 |
| 투자설비 |
KEB하나은행 |
4.87% |
1,359,305,465 |
| 합 계 |
1,359,305,465 |
| [2024년말 기준 분할회사 장단기차입금 세부내역] |
(1) 단기차입금
| (단위: 원) |
| 구 분 |
차입금 |
연이자율(%) |
금액 |
| 운전자금 |
한국산업은행 |
4.14% |
3,000,000,000 |
| 운전자금 |
한국산업은행 |
4.61% |
- |
| 운전자금 |
KEB하나은행 |
5.30% |
2,600,000,000 |
| 운전자금 |
한국수출입은행 |
3.72% |
45,000,000,000 |
| 시설자금 |
KEB하나은행 |
4.75% |
13,000,000,000 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
5.41% |
735,000,000 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
6.28% |
624,779,291 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
6.28% |
125,320,709 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
6.28% |
1,542,147,900 |
| 외화운전자금 |
KEB하나은행 |
6.44% |
1,468,282,300 |
| 합 계 |
68,095,530,200 |
| 주1) 차입금 관련하여 유형자산 일부를 담보로 제공하고 있습니다 |
(2) 유동성장기차입금
| (단위: 원) |
| 구 분 |
차입금 |
연이자율(%) |
금액 |
| 투자설비 |
KEB하나은행 |
4.87% |
1,508,306,256
|
| 합 계 |
1,508,306,256 |
(3) 장기차입금
| (단위: 원) |
| 구 분 |
차입금 |
연이자율(%) |
금액 |
| 투자설비 |
KEB하나은행 |
4.87% |
2,262,459,385
|
| 합 계 |
2,262,459,385 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
한편, 분할당사회사의 최근 3개년 및 2025년 반기말 현재 매출채권 연령분석, 대손충당금 및 매출채권 회전율 내역은 다음과 같습니다.
| [매출채권 관련 내역] |
| (단위: 백만원, 회) |
| 구분 |
업종평균(2023년) |
2025년 반기말 |
2024년말 |
2023년말 |
2022년말 |
| 매출액 |
- |
433,905 |
913,367 |
911,120 |
983,580 |
| 총 매출채권 |
- |
115,590 |
139,808 |
135,587 |
138,222 |
| 대손충당금 |
- |
5,983 |
4,985 |
- |
- |
| 순 매출채권 |
- |
109,607 |
134,823 |
135,587 |
138,222 |
| 매출채권 회전율 |
8.29 |
7.10 |
6.76 |
6.66 |
6.81 |
| 주1) 회전율 산출 시 2025년 반기말의 경우 연환산한 금액을 적용하여 산출하였습니다. |
| 주2) 업종평균은 한국은행에서 발간한 2023년 한국은행 기업경영분석 중 C201. (기초화학물질)을 참조하였습니다. |
| 출처 : 당사 2025년 반기보고서 및 각 사업년도 사업보고서 |
분할당사회사의 매출처는 국내외 주요 제조기업으로 구성되어 있습니다. 당사의 매출채권 회수는 평균 2개월 이내이며, 결제일은 매출처 별로 상이하나 기본적으로 30일~120일을 기준으로 하고 있습니다.분할당사회사의 매출채권 회전율은 2025년 반기말 기준 7.01회, 2024년말 기준 6.76회입니다. 이는 2023년 업종 평균인 8.29회 대비 낮은 수준이나, 매출채권회전율이 2023년 이후 지속적으로 개선되고 있는 모습을 보이고 있습니다. 업종 평균 대비 회전율이 낮은 이유로는 분할당사회사의 매출액 중 해외 비중이 높아 운송기일과 결제기일이 상대적으로 길기 때문인 것으로 분석됩니다.
한편 분할당사회사의 연결기준 매출채권의 대손충당금설정율은 2025년 반기 5.18%로 대부분의 채권이 회수 가능한 것으로 보이며, 2024년말 3.57% 대비 소폭 증가하였습니다. 이는 일부 해외 거래처에 대한 장기 미수금으로 인한 것으로 파악되며, 해당 대손충당금 설정율의 증가가 분할당사회사의 재무상태에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 채권의 규모가 계속해 확대되고 채권의 회수가 장기화될 경우 대손 발생이 증가할 수 있는 위험이 있으므로, 지속적인 모니터링이 필요함에 유의하시기 바랍니다.
| [당사 매출채권 대손충당금설정율 (연결기준)] |
| (단위:백만원) |
| 구분 |
매출채권총액 |
대손충당금 |
장부금액 합계 |
대손충당금설정율 |
| 2025년 반기 |
115,591 |
5,983 |
109,607 |
5.18% |
| 2024년 |
139,808 |
4,985 |
134,823 |
3.57% |
| 2023년 |
135,587 |
- |
135,587 |
- |
| 2022년 |
138,222 |
- |
138,222 |
- |
|
출처:
금융감독원 전자공시, 분할회사 사업보고서(2022~2024) 및 2025년 반기보고서
|
또한 분할당사회사의 2025년 반기말 기준 재고자산 현황 및 재고자산 회전율 현황은 아래와 같습니다.
| [2025년 반기 기준 재고자산 현황] |
| (단위: 백만원) |
| 구분 |
당반기말 |
전기말 |
| 취득원가 |
평가손실충당금 |
장부금액 |
취득원가 |
평가손실충당금 |
장부금액 |
| 상품 |
13,275 |
(25) |
13,250 |
17,707 |
(14) |
17,693 |
| 제품 |
57,998 |
(1,058) |
56,940 |
63,580 |
(1,049) |
62,532 |
| 반제품 |
3,814 |
(168) |
3,647 |
4,115 |
(154) |
3,961 |
| 원재료 |
33,194 |
(250) |
32,944 |
42,267 |
(224) |
42,044 |
| 저장품 |
1,206 |
- |
1,206 |
1,160 |
- |
1,160 |
| 미착원재료 |
9,046 |
- |
9,046 |
3,494 |
- |
3,494 |
| 기타재고자산 |
149 |
- |
149 |
227 |
- |
227 |
| 합계 |
118,683 |
(1,501) |
117,182 |
132,550 |
(1,441) |
131,109 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
당사의 재고자산평가손실충당금은 2025년 반기말 1,501백만원으로 2024년말 1,441백만원과 유사한 수준을 유지하였으며, 연결기준 취득원가 대비 평가손실충당금 비율은 2025년 반기말 1.26%로, 2024년말 1.09% 대비 소폭 증가하였습니다.
| 재무 비율 |
2023년도
업종평균
|
2025년
반기
|
2024년 |
2023년 |
2022년 |
|
재고자산
회전율
|
8.11 |
5.91 |
6.30 |
6.86 |
7.36 |
| 주1) 한국은행에서 발간한 2023년 한국은행 기업경영분석 중 C201. (기초화학물질)을 참조하였습니다. |
| 주2) 재고자산 회전율 = 매출원가 / [(전기말 재고자산+당기말 재고자산)/2] |
| 주3) 2025년 반기말 재고자산회전율은 매출원가를 연환산하여 산출하였습니다. |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 사업보고서(2022~2024) 및 2025년 반기보고서 |
분할당사회사의 재고자산 회전율은 2022년 7.36회, 2023년 6.86회, 2024년 6.30회, 2025년 반기 기준 5.91회 수준입니다. 분할당사회사의 재고자산 회전율은 2023년도 업종평균 8.11회에 비해 낮게 나타나고 있습니다. 이는 분할당사회사가 다품종소량생산 체제로 거래처에 안정적으로 제품을 공급하기 위한 안전재고 확보로 인한 효과로 분석됩니다.
종합적으로 볼때, 분할당사회사의 종합적인 운전자본수치는 높은 편이며, 최근 3개년간 유사한 수치를 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 다만 향후 매출채권 규모 확대에 따른 대손 발생 및 회수기간 장기화, 재고자산보유시 보유 비용 발생 및 평가 및 감모손실 인식 가능성 등 운전자본 관련 손실이 확대되는 경우 분할당사회사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
이외에도,
분할당사회사는 향후에도 미래 매출 확보를 위해 지속적으로 유형자산 취득을 할 예정이며, CAPEX 투자는 꾸준하게 진행될 예정입니다. 다만, 분할존속회사의 전방산업인 폴리우레탄 산업의 업황 악화, 분할신설회사의 전방산업인 반도체 및 디스플레이 업황 악화, 환율의 급격한 변동으로 인한 원재료 조달비용의 증가, 예정된 물량의 감소 등 예상치 못한 상황이 발생하는 경우 투자 대비 수익성을 확보하지 못할 경우도 있기에 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.
| [EBTIDA 대비 CAPEX투자 추이(연결기준)] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
2025년 2분기 |
2024년도 |
2023년도 |
2022년도 |
| EBITDA (A) |
33,925 |
72,461 |
84,410 |
68,023 |
| CAPEX 투자 (B) |
76,329 |
15,941 |
30,963 |
54,456 |
| (B) / (A) |
3.23 |
0.22 |
0.37 |
0.80 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 사업보고서(2022~2024) |
분할당사회사는 국내 시장에서의 안정적인 시장점유율 및 자금관리 노력을 토대로 및 향후에도 안정적인 영업현금을 창출할 수 있을 것으로 전망하지만, 세계 경기 침체로 인한 전방산업의 불황 등으로 향후 매출이나 이익 규모가 감소하거나 생산량 확대를 위한 시설투자 등으로 차입금이 증가한다면 이자비용 부담과 분할당사회사의 재무여건에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
다. 특수관계자 거래
분할당사회사는 영위하는 사업과 관련하여 특수관계자와의 거래를 수행하고 있으며, 분할당사회사와 특수관계자 간에는 제품, 상품 등의 거래 및 이에 따른 채권, 채무가 발생하고 있습니다.
분할당사회사의 2025년 2분기 중 별도기준 특수관계자 매출 등 거래내역은 907억원이며, 전체 매출액 3,370억원의 26.9% 수준에 해당합니다.
특히 종속기업과 공동기업과 관련된 매출 등 거래내역은 분할존속회사의 영업과 관련된 거래로 구성되어 있으며, 고객사와의 협력 및 대응을 위한 해외법인 및 합작회사와의 거래에 해당합니다.
향후에도 분할존속회사의 영업정책에 따라 지속적으로 거래가 발생할 것으로 예상되며 만약 분할당사회사의 영업정책에 변화가 발생할 경우 특수관계자와의 매출, 매입, 채권 및 채무 등 거래 내역이 변동할 수 있습니다.
분할당사회사와 관계사간 거래는 대부분 분할존속회사의 영업 관련 거래이며 적정한 시장가격 수준에서 적합한 선정과정을 거쳐 거래되고 있는 바, 공정거래법 시행령에서 규정하고 있는 부당지원행위(정상적인 거래에서 적용되는 대가보다 상당히 낮거나 높은 대가로 제공하거나 거래되는 행위 및 적합한 선정과정 없이 특수관계인 또는 계열회사와 상당한 규모로 거래하는 행위)에는 해당되지 아니하므로 회사의 영업에 미치는 영향은 없을 것으로 판단됩니다.
다만 향후 관련 법률 등이 현 수준보다 대폭 강화되거나 분할당사회사가 예측하지 못하는 방향으로의 변동이 있을 경우에는 분할당사회사와 관계사간 거래에 영향을 미칠 가능성이 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
기업집단이란 동일인이 사실상 사업내용을 지배하는 회사의 집단으로서 지분율 또는지배력을 기준으로 기업집단의 범위, 즉 특수관계자(계열회사) 여부를 판단하게 됩니다.분할되는 회사의 2025년 2분기말 별도재무제표 기준 분할되는 회사와 매출 등의 거래 또는 채권, 채무잔액이 있는 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.
| 구 분 |
특수관계자의 명칭 |
| 지배기업 |
KPX홀딩스(주) |
| 종속기업 |
KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD., KPX CHEMICAL GEORGIA CO., LTD.,KPX CHEMICAL INDIA PVT., LTD., KPX CHEMICAL VINA CO., LTD.,KPX Chemical (Thailand) Ltd, PT. KPX Chemical Indonesia, KPX POLYURETHANE (MALAYSIA) SDN. BHD. |
| 공동기업 |
케이피엑스헌츠만폴리우레탄오토모티브 주식회사 |
| 관계기업 |
지브이에이 Mess-S 일반 사모투자신탁, 타임폴리오 코스닥벤처 The Unique 대체투자 3호 일반사모투자신탁,에이벤처스 Growth K 제2호 투자조합 등 |
| 기타 특수관계자 |
KPX개발(주), 케이피엑스글로벌 주식회사, KPX VINA CO., LTD., (주)진양홀딩스와 그 종속기업,㈜씨케이엔터프라이즈, Toyota Tsuho Corporation, Toyotsu Chemiplas Corporation, 한국도요타쯔우쇼 주식회사,그린케미칼㈜, 그린생명과학㈜, 평창인베스트먼트㈜, 티지인베스트먼트㈜ 등 |
분할당사회사는 증권신고서 제출일 현재 7개의 종속기업 및 1개의 공동기업을 보유하고 있으며, 해당 기업들은 분할존속회사의 사업과 관련하여 고객사와의 협력 및 대응을 위한 해외법인 및 합작회사에 해당합니다. 관계기업의 경우 주로 분할당사회사의 자금운용목적으로 결성된 투자자산에 대한 지분이며, 단순투자목적으로 지분을 보유하고 있습니다.2025년 2분기와 2024년 2분기 별도기준 특수관계자와의 매출 및 매입 등 거래내역은 다음과 같습니다.
| [2025년 2분기 특수관계자와의 매출 및 매입 등 거래내역(별도기준)] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
특수관계자명 |
매출 |
기타수익 |
매입 |
기타비용 |
| 지배기업 |
KPX홀딩스(주) |
- |
3 |
6,391 |
1,962 |
| 종속기업 |
KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD. |
2,913 |
- |
4,318 |
- |
| KPX CHEMICAL GEORGIA CO., LTD. |
5,922 |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL INDIA PVT., LTD. |
4,666 |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
10,258 |
- |
- |
- |
| KPX Chemical (Thailand) Ltd |
1,545 |
514 |
- |
- |
| PT. KPX Chemical Indonesia |
305 |
69 |
- |
- |
| 공동기업 |
케이피엑스헌츠만폴리우레탄오토모티브 주식회사 |
45,727 |
799 |
5,118 |
- |
| 기타 특수관계자 |
Toyotsu Chemiplas Corporation |
2,048 |
- |
530 |
52 |
| 그린케미칼(주) |
64 |
- |
684 |
- |
| 진양폴리우레탄(주) |
6,923 |
- |
- |
391 |
| (주)진양산업 |
6,516 |
- |
- |
- |
| 한국도요타쯔우쇼 주식회사 |
- |
- |
176 |
- |
| KPX개발(주) |
- |
- |
- |
523 |
| 케이피엑스글로벌 주식회사 |
- |
- |
1,912 |
- |
| (주)씨케이엔터프라이즈 |
3,643 |
- |
- |
- |
| 진양에너지유틸리티 주식회사 |
174 |
- |
- |
- |
| 합 계 |
90,704 |
1,385 |
19,129 |
2,928 |
| [2024년 2분기 특수관계자와의 매출 및 매입 등 거래내역] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
특수관계자명 |
매출 |
기타수익 |
매입 |
기타비용 |
| 지배기업 |
KPX홀딩스(주) |
2,925 |
- |
- |
1,970 |
| 종속기업 |
KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD. |
4,474 |
7,798 |
188 |
- |
| KPX CHEMICAL GEORGIA CO., LTD. |
5,755 |
6 |
- |
- |
| KPX CHEMICAL(INDIA) PVT., LTD. |
5,017 |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
8,396 |
- |
430 |
- |
| KPX Chemical (Thailand) Ltd |
2,290 |
- |
- |
- |
| PT. KPX Chemical Indonesia |
106 |
- |
- |
- |
| 공동기업 |
케이피엑스헌츠만폴리우레탄오토모티브 주식회사 |
43,738 |
806 |
6,117 |
- |
| 기타 특수관계자 |
Toyotsu Chemiplas Corporation |
1,573 |
- |
479 |
49 |
| 그린케미칼(주) |
13 |
- |
883 |
- |
| 진양폴리우레탄(주) |
9,134 |
- |
- |
- |
| (주)진양산업 |
7,610 |
- |
- |
- |
| 한국도요타쯔우쇼 주식회사 |
60 |
- |
2,155 |
2 |
| KPX개발(주) |
- |
- |
- |
515 |
| 케이피엑스글로벌 주식회사 |
- |
- |
1,961 |
560 |
| (주)씨케이엔터프라이즈 |
2,813 |
- |
- |
- |
| 진양에너지유틸리티 주식회사 |
108 |
- |
- |
- |
| 합 계 |
94,013 |
8,611 |
12,213 |
3,097 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
분할당사회사의 2025년 2분기 중 별도기준 특수관계자 매출 등 거래내역은 907억원이며, 전체 매출액 3,370억원의 26.9% 수준에 해당합니다. 특히 종속기업과 공동기업과 관련된 매출 등 거래내역은 분할존속회사의 영업과 관련된 거래로 구성되어 있으며, 고객사와의 협력 및 대응을 위한 해외법인 및 합작회사와의 거래에 해당합니다. 향후에도 분할존속회사의 영업정책에 따라 지속적으로 거래가 발생할 것으로 예상되며 만약 분할당사회사의 영업정책에 변화가 발생할 경우 특수관계자와의 매출, 매입, 채권 및 채무 등 거래 내역이 변동할 수 있습니다.
또한 2025년 2분기 및 2024년 말 별도기준 특수관계자에 대한 채권 및 채무의 내역은 다음과 같습니다.
| [2025년 2분기말 특수관계자에 대한 채권 및 채무의 내역] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
특수관계자명 |
채권 |
채무 |
| 매출채권 |
미수금 |
임차보증금 |
매입채무 |
미지급금 |
임대보증금 |
| 지배기업 |
KPX홀딩스(주) |
- |
1 |
- |
2,688 |
464 |
- |
| 종속기업 |
KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD. |
1,654 |
- |
- |
1,013 |
- |
- |
| KPX CHEMICAL GEORGIA CO., LTD. |
5,066 |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL INDIA PVT., LTD. |
1,999 |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
6,733 |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX Chemical (Thailand) Ltd |
593 |
80 |
- |
- |
- |
- |
| PT. KPX Chemical Indonesia |
128 |
28 |
- |
- |
- |
- |
| 공동기업 |
케이피엑스헌츠만폴리우레탄오토모티브 주식회사 |
20,431 |
211 |
- |
2,386 |
- |
- |
| 기타특수관계자 |
Toyotsu Chemiplas Corporation |
846 |
- |
- |
41 |
7 |
- |
| 그린케미칼(주) |
16 |
- |
- |
154 |
1 |
- |
| 진양폴리우레탄(주) |
1,006 |
- |
- |
- |
- |
- |
| (주)진양산업 |
1,186 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 한국도요타쯔우쇼 주식회사 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX개발(주) |
- |
- |
2,162 |
- |
- |
- |
| 평창인베스트먼트(주) |
- |
- |
- |
- |
- |
21 |
| 티지인베스트먼트(주) |
- |
- |
- |
- |
- |
21 |
| 케이피엑스글로벌 주식회사 |
- |
- |
- |
305 |
39 |
- |
| (주)씨케이엔터프라이즈 |
543 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 진양에너지유틸리티 주식회사 |
113 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 합 계 |
40,315 |
320 |
2,162 |
6,586 |
511 |
42 |
| [2024년 말 특수관계자에 대한 채권 및 채무의 내역] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
특수관계자명 |
채권 |
채무 |
| 매출채권 |
미수금 |
임차보증금 |
매입채무 |
미지급금 |
임대보증금 |
| 지배기업 |
KPX홀딩스(주) |
- |
1 |
- |
8 |
244 |
- |
| 종속기업 |
KPX CHEMICAL(NANJING) CO., LTD. |
4,408 |
1,333 |
- |
376 |
- |
- |
| KPX CHEMICAL GEORGIA CO., LTD. |
4,754 |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL INDIA PVT., LTD. |
3,784 |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
6,549 |
- |
- |
- |
- |
- |
| KPX Chemical (Thailand) Ltd |
666 |
- |
- |
- |
- |
- |
| PT. KPX Chemical Indonesia |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 공동기업 |
케이피엑스헌츠만폴리우레탄오토모티브 주식회사 |
14,710 |
182 |
- |
839 |
- |
- |
| 기타특수관계자 |
Toyotsu Chemiplas Corporation |
851 |
- |
- |
60 |
23 |
- |
| 그린케미칼(주) |
3 |
- |
- |
111 |
- |
- |
| 진양폴리우레탄(주) |
1,175 |
- |
- |
- |
- |
- |
| (주)진양산업 |
1,993 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 한국도요타쯔우쇼 주식회사 |
- |
- |
- |
296 |
- |
- |
| KPX개발(주) |
- |
- |
2,162 |
- |
- |
- |
| 평창인베스트먼트(주) |
- |
- |
- |
- |
- |
21 |
| 티지인베스트먼트(주) |
- |
- |
- |
- |
- |
21 |
| 케이피엑스글로벌 주식회사 |
- |
- |
- |
428 |
24 |
- |
| (주)씨케이엔터프라이즈 |
623 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 진양에너지유틸리티 주식회사 |
105 |
- |
- |
- |
- |
- |
| 합 계 |
39,620 |
1,516 |
2,162 |
2,118 |
291 |
42 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
2025년 2분기 및 2025년 2분기 별도 기준 특수관계자에 대한 지분거래 내역은 다음과 같습니다. 특수관계자에 대한 지분거래는 전량 단순투자를 통한 자금운용 목적으로 이루어지고 있습니다.
| [2025년 2분기 및 2024년 2분기 특수관계자 지분에 대한 거래 내역] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
특수관계자명 |
거래내역 |
당반기 |
전반기 |
| 투자지분매도 |
에이벤처스 Growth K 투자조합 |
지분처분 |
704 |
- |
| 에이벤처스 Growth K 제2호 투자조합 |
지분처분 |
1,164 |
- |
| 지브이에이 Mezz-S 일반 사모투자신탁 |
지분처분 |
5,509 |
- |
| 디에스 Different. K 전문투자형 사모투자신탁 |
지분처분 |
- |
1,381 |
| 비엔비 IPO 벤처 전문투자형 사모증권투자신탁 제4호 |
지분처분 |
- |
6,747 |
| 오엔 3호 세컨더리 투자조합 |
지분처분 |
850 |
2,950 |
| 오라이언코스닥벤처71호 |
지분처분 |
- |
800 |
| 투자지분매수 |
비엔비 IPO 벤처 일반 사모투자신탁 제5호 |
신규출자 |
2 |
- |
| 마스터 IPO 벤처 일반 사모투자신탁 제1호 |
신규출자 |
3 |
- |
| 비엔비 IPO 벤처 일반 사모투자신탁 제6호 |
신규출자 |
- |
5,000 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
2025년 2분기 및 2024년 2분기 중 별도 기준 특수관계자에 대한 지급보증 및 담보제공내역은 다음과 같습니다.
| [2025년 2분기 특수관계자에 대한 지급보증 내역] |
| (단위: 천 VND, 천 USD) |
| 제공한자 |
제공받는자 |
종류 |
통화 |
금액 |
보증기간 |
지급보증처 |
| 당 사 |
KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
외화지급보증 |
VND |
171,600,000 |
2021.05.27~2027.05.27 |
하나은행 |
| 당 사 |
KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
외화지급보증 |
VND |
27,000,000 |
2024.08.28~2025.08.27 |
하나은행 |
| 당 사 |
KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
외화지급보증 |
VND |
15,600,000 |
2024.12.01~2025.12.01 |
하나은행 |
| 당 사 |
KPX CHEMICAL VINA CO., LTD. |
외화지급보증 |
VND |
31,200,000 |
2025.02.28~2026.02.28 |
하나은행 |
| 당 사 |
KPX Chemical (Thailand) Ltd |
외화지급보증 |
USD |
2,750 |
2025.04.22~2026.04.21 |
하나은행 |
| 당 사 |
PT. KPX Chemical Indonesia |
외화지급보증 |
USD |
1,000 |
2025.04.22~2026.04.21 |
하나은행 |
| 당 사 |
KPX Chemical GEORGIA CO., LTD. |
외화지급보증 |
USD |
500 |
2024.12.20~2025.12.20 |
하나은행 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
2025년 2분기 및 2024년 2분기 별도 기준 특수관계자에 대한 리스거래는 다음과 같습니다.
| [2025년 2분기 특수관계자에 대한 리스거래] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
회사의 명칭 |
지급액(주1) |
당반기말 |
당반기 |
| 리스부채 |
이자비용 |
| 기타특수관계자 |
KPX개발(주) |
322 |
473 |
15 |
| 케이피엑스글로벌 주식회사 |
86 |
168 |
3 |
| 합 계 |
408 |
642 |
19 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
| [2024년 2분기 특수관계자에 대한 리스거래] |
| (단위: 백만원) |
| 구 분 |
회사의 명칭 |
지급액(주) |
당반기말 |
당반기 |
| 리스부채 |
이자비용 |
| 기타특수관계자 |
KPX개발(주) |
313 |
1,080 |
28 |
| 케이피엑스글로벌(주) |
80 |
444 |
5 |
| 합 계 |
393 |
1,524 |
33 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
한편, 「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」(이하 "공정거래법") 제45조에 따르면 사업자는 특수관계인 또는 다른 회사에 가지급금ㆍ대여금ㆍ인력ㆍ부동산ㆍ유가증권ㆍ상품ㆍ용역ㆍ무체재산권 등을 제공하거나 상당히 유리한 조건으로 거래하는 행위 혹은 다른 사업자와 직접 상품ㆍ용역을 거래하면 상당히 유리함에도 불구하고 거래상 실질적인 역할이 없는 특수관계인이나 다른 회사를 매개로 거래하는 행위 등 특수관계인 또는 다른 회사를 지원하는 행위를 금지하고 있으며, 이를 어길시 같은 법 제50조 2항에 따라 해당 특수관계인 또는 회사에 대통령령으로 정하는 매출액에 100분의 10을 곱한 금액을 초과하지 아니하는 범위에서 과징금을 부과받을 수 있도록 규제하고 있습니다. 관련 법령은 아래와 같습니다.
| [독점규제 및 공정거래에 관한 법률] |
|
제45조(불공정거래행위의 금지)① 사업자는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 행위로서 공정한 거래를 해칠 우려가 있는 행위(이하 “불공정거래행위”라 한다)를 하거나, 계열회사 또는 다른 사업자로 하여금 이를 하도록 하여서는 아니 된다.
1. 부당하게 거래를 거절하는 행위
2. 부당하게 거래의 상대방을 차별하여 취급하는 행위
3. 부당하게 경쟁자를 배제하는 행위
4. 부당하게 경쟁자의 고객을 자기와 거래하도록 유인하는 행위
5. 부당하게 경쟁자의 고객을 자기와 거래하도록 강제하는 행위
6. 자기의 거래상의 지위를 부당하게 이용하여 상대방과 거래하는 행위
7. 거래의 상대방의 사업활동을 부당하게 구속하는 조건으로 거래하는 행위
8. 부당하게 다른 사업자의 사업활동을 방해하는 행위
9. 부당하게 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 행위를 통하여 특수관계인 또는 다른 회사를 지원하는 행위
가. 특수관계인 또는 다른 회사에 가지급금ㆍ대여금ㆍ인력ㆍ부동산ㆍ유가증권ㆍ상품ㆍ용역ㆍ무체재산권 등을 제공하거나 상당히 유리한 조건으로 거래하는 행위
나. 다른 사업자와 직접 상품ㆍ용역을 거래하면 상당히 유리함에도 불구하고 거래상 실질적인 역할이 없는 특수관계인이나 다른 회사를 매개로 거래하는 행위
10. 그 밖의 행위로서 공정한 거래를 해칠 우려가 있는 행위
② 특수관계인 또는 회사는 다른 사업자로부터 제1항제9호에 해당할 우려가 있음에도 불구하고 해당 지원을 받는 행위를 하여서는 아니 된다.
③ 불공정거래행위의 유형 또는 기준은 대통령령으로 정한다.
④ 공정거래위원회는 제1항을 위반하는 행위를 예방하기 위하여 필요한 경우 사업자가 준수하여야 할 지침을 제정ㆍ고시할 수 있다.
⑤ 사업자 또는 사업자단체는 부당한 고객유인을 방지하기 위하여 자율적으로 규약(이하 “공정경쟁규약”이라 한다)을 정할 수 있다.
⑥ 사업자 또는 사업자단체는 공정거래위원회에 공정경쟁규약이 제1항제4호를 위반하는지에 대한 심사를 요청할 수 있다.제50조(과징금)
① 공정거래위원회는 제45조제1항(제9호는 제외한다), 제46조 또는 제48조를 위반하는 행위가 있을 때에는 해당 사업자에게 대통령령으로 정하는 매출액에 100분의 4를 곱한 금액을 초과하지 아니하는 범위에서 과징금을 부과할 수 있다. 다만, 매출액이 없는 경우등에는 10억원을 초과하지 아니하는 범위에서 과징금을 부과할 수 있다.
② 공정거래위원회는 제45조제1항제9호 또는 같은 조 제2항, 제47조제1항 또는 제3항을 위반하는 행위가 있을 때에는 해당 특수관계인 또는 회사에 대통령령으로 정하는 매출액에 100분의 10을 곱한 금액을 초과하지 아니하는 범위에서 과징금을 부과할 수 있다. 다만, 매출액이 없는 경우등에는 40억원을 초과하지 아니하는 범위에서 과징금을 부과할 수 있다.
|
분할당사회사와 관계사간 거래는 대부분 분할존속회사의 영업 관련 거래이며 적정한 시장가격 수준에서 적합한 선정과정을 거쳐 거래되고 있어 공정거래법 제45조에서 규정하고 있는 불공정거래행위의 금지에 해당하는 사항은 없는 것으로 판단됩니다. 다만 향후 관련 법률 등이 현 수준보다 대폭 강화되거나 분할당사회사가 예측하지 못하는 방향으로의 변동이 있을 경우에는 분할당사회사와 관계사간 거래에 영향을 미칠 가능성이 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
|
라. 우발채무 및 기타 제재 관련 위험
본 증권신고서 제출 전일('25.08.28) 현재 연결실체가 원고 또는 피고로 계류중인 소송사건은 없으며,
분할회사는 차입금에 대한 담보 설정 및 금융기관과 대출약정 등을 체결하고 있습니다. 이와 같은
우발채무는 증권신고서 제출 전일 현재 분할회사의 재무 안정성에 직접적인 영향을 미치지 않고 있으나, 향후 진행상황에 변동이 발생할 경우 분할회사에 부담으로 작용할 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이와같은 우발채무의 발생 가능성에 대해 인지하시고 투자의사결정에 참고하시기 바랍니다.
|
1. 중요한 소송 사건증권신고서 제출일 전일(2025년 08월 28일) 현재, 분할당사회사가 원고 또는 피고로 계류중인 소송은 없습니다.
2. 담보제공자산 내역증권신고서 제출일 전일(2025년 08월 28일) 현재, 분할당사회사가 차입금 등에 대해 담보로 제공한 자산 내역은 아래와 같습니다.
| 담보제공자산 |
장부금액 |
담보설정금액 |
채무금액 |
담보권자 |
| 유형자산 |
19,311 |
15,000 |
300 |
한국산업은행 |
| 투자부동산 |
70,468 |
18,000 |
15,000 |
하나은행 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
3. 기타 우발채무 및 약정사항 등
증권신고서 제출일 전일(2025년 08월 28일) 현재, 분할당사회사는 운전자금 및 시설자금대출 목적으로 대출약정을 설정하고 있으며, 세부 내역은 아래와 같습니다.
| 약정에 대한 공시 |
| (원화단위: 백만원, 외화단위: 각 천 단위) |
| 금융기관 |
약정내용 |
화폐단위 |
한도액 |
실행액 |
| 하나은행 |
포괄여신 |
KRW |
33,000 |
6,746 |
| 외상매출채권담보대출 |
KRW |
5,000 |
216 |
| 시설자금대출 |
KRW |
5,000 |
5,000 |
| 시설자금대출 |
KRW |
15,000 |
15,000 |
| 운전자금대출 |
USD |
500 |
500 |
| 시설자금대출 |
VND |
142,260,701 |
52,280,979 |
| 운전자금대출 |
VND |
13,000,000 |
2,171,936 |
| 운전자금대출 |
VND |
27,000,000 |
21,137,235 |
| 운전자금대출 |
VND |
26,000,000 |
25,788,073 |
| 운전자금대출 |
THB |
99,724 |
- |
| 운전자금대출 |
IDR |
14,859,000 |
- |
| 한국수출입은행 |
운전자금대출 |
KRW |
65,000 |
60,000 |
| 한국산업은행 |
운전자금대출 |
KRW |
10,000 |
300 |
| 합 계 |
KRW |
133,000 |
87,262 |
| USD |
500 |
500 |
| VND |
208,260,701 |
101,378,224 |
| THB |
99,724 |
- |
| IDR |
14,859,000 |
- |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 |
투자자 여러분께서는 투자 판단 시, 분할당사회사의 담보 및 보증 제공 등과 관련한 우발부채 현황, 소송 및 제재현황을 면밀히 확인하시고, 이로 인한 우발부채의 현실화 또는 사법기관 등의 제재로 인한 분할되는 회사의 평판 하락 가능성 등에 유의하시기 바랍니다. 이와 같은 우발채무는 증권신고서 제출 전일 현재 분할회사의 재무 안정성에 직접적인 영향을 미치지 않고 있으나, 향후 진행상황에 변동이 발생할 경우 분할회사에 부담으로 작용할 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이와같은 우발채무의 발생 가능성에 대해 인지하시고 투자의사결정에 참고하시기 바랍니다.
|
마.
신규 공장 및 시설 투자 등에 관한 위험
분할당사회사는 제품군 및 고객사, 타겟 시장의 확대에 따라 추가적인 공장 또는 기계장치 등의 설비를 직접 증설하여 설비를 확보해왔습니다. 2024년 분할당사회사의 유형자산은 2,068억원으로 2023년 2,364억원 대비 293억원 감소하였으며, 총자산 대비 비중은 2024년 기준 23.5%로 2023년 28.7% 대비 5.3%p. 감소하였으며,
증권신고서 제출일 현재 분할당사회사가 구체적으로 결정한 대규모의 유형자산 투자계획은 존재하지 않습니다.
분할당사회사는 분할당사회사의 제품에 대한 수요를 고려하여 신규 설비 투자계획을 수립해 나가고 있습니다. 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며 정상적인 영업을 영위하기 위해 ISO 9001, ISO 14001 인증 등 생산설비가 제품 생산을 위한 설계, 개발, 생산, 품질관리 등 전 과정에 대한 품질경영시스템을 확보하여 안전하고 일관된 품질의 제품을 제조 및 판매할 수 있는 수준을 갖추어야 합니다.
따라서, 분할당사회사가 신규로 공장을 증설할 경우 분할당사회사가 예상하지 못한 비용의 추가적인 발생, 설비 증설 지연 등이 발생할 수 있으며, 이로 인하여 분할당사회사의 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 생산설비 증설 이후 예기치 못한 수요의 감소가 발생하는 경우 감가상각비 등의 고정비용 및 이자비용 등의 금융비용 지출로 인한 레버리지 효과로 수익성이 악화될 수 있으니 투자자께서는 이에 유의하시기 바랍니다.
|
분할당사회사는 제품군 및 고객사, 타겟 시장의 확대에 따라 추가적인 공장 또는 기계장치 등의 설비를 직접 증설하여 설비를 확보해왔습니다. 2024년 분할당사회사의 유형자산은 2,068억원으로 2023년 2,364억원 대비 293억원 감소하였으며, 총자산 대비 비중은 2024년 기준 23.5%로 2023년 28.7% 대비 5.3%p. 감소하였으며, 증권신고서 제출일 현재 분할당사회사가 구체적으로 결정한 대규모의 유형자산 투자계획은 존재하지 않습니다. 당사의 최근 3사업연도 유형자산 현황은 다음과 같습니다.
| [최근 3사업연도 유형자산 현황] |
| (단위 : 백만원) |
| 과 목 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 토지 |
61,790 |
85,200 |
61,814 |
| 건물 |
25,402 |
27,001 |
24,147 |
| 구축물 |
32,812 |
35,150 |
37,636 |
| 기계장치 |
68,968 |
71,923 |
74,493 |
| 차량운반구 |
392 |
562 |
641 |
| 건설중인자산 |
3,904 |
2,390 |
17,418 |
| 기타유형자산 |
6,311 |
7,063 |
6,169 |
| 사용권자산 |
7,257 |
7,108 |
9,120 |
| 합계 |
206,836 |
236,397 |
231,438 |
| 총자산 |
880,647 |
822,466 |
776,778 |
| 총자산 대비 유형자산 비중 |
23.5% |
28.7% |
29.8% |
분할당사회사는 분할당사회사의 제품에 대한 수요를 고려하여 신규 설비 투자계획을 수립해 나가고 있습니다. 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업 그리고 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며 정상적인 영업을 영위하기 위해 ISO 9001, ISO 14001 인증 등 생산설비가 제품 생산을 위한 설계, 개발, 생산, 품질관리 등 전 과정에 대한 품질경영시스템을 확보하여 안전하고 일관된 품질의 제품을 제조 및 판매할 수 있는 수준을 갖추어야 합니다.따라서, 분할당사회사가 신규로 공장을 증설할 경우 분할당사회사가 예상하지 못한 비용의 추가적인 발생, 설비 증설 지연 등이 발생할 수 있으며, 이로 인하여 분할당사회사의 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 생산설비 증설 이후 예기치 못한 수요의 감소가 발생하는 경우 감가상각비 등의 고정비용 및 이자비용 등의 금융비용 지출로 인한 레버리지 효과로 수익성이 악화될 수 있으니 투자자께서는 이에 유의하시기 바랍니다.
■ 분할존속회사의 회사위험
|
바.
인적분할로 인한 수익성 저하 및 재무안정성 부담 증가 관련 위험
분할사업부문의 별도 기준 매출 규모는 분할 이전 연결 매출의 5.6% 수준을 차지하고 있으나, 2023년 이후 그 외형이 빠르게 성장하고 있으며 우수한 수익구조를 보유하고 있습니다. 분할대상사업부문의 매출액은 분할회사의 전체 매출액 대비 5.6%에 해당하지만, 영업이익 및 당기순이익의 경우 전체 연결 기준 영업이익과 당기순이익 대비 각각 18.6%와 15.9%를 차지하는 등 높은 수익성을 보이고 있습니다.
최근 분할회사의 매출액은 국내 석유화학 업황 악화 및 수익성 위주의 사업운영으로 인하여 지속적으로 감소 추세에 있으며, 분할사업부문의 이관은 향후 분할존속법인의 현금창출력을 약화하는 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한 분할존속회사의 경우 금번 인적분할로 인한 자산, 부채 이관에 따라 전반적인 재무안정성이 다소 저하될 여지가 존재합니다.
분할회사가 보유한 현금 및 금융자산 중 296억원 등이 금번 분할로 분할신설회사로 이관되는 점을 감안할 때 분할존속회사의 부채비율은
26.6% 수준으로
2025년 반기 연결기준 분할 이전 25.02% 대비 소폭 상승할 예정
이며, 총차입금의존도 역시 분할존속회사의 차입금 의존도는 10.3% 수준에서 분할 이후 11.2% 수준으로 소폭 상승할 것으로 예상됩니다.
다만 분할사업부문이 연결실체에서 차지하는 비중이 5% 내외로 크지 아니하여 존속회사에 미치는 재무부담의 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.
분할존속회사의 현금보유수준 및 전반적인 수익성 측면에서 볼때 분할 이후에도 분할존속회사의 유동성은 양호한 편이며, 향후에도 안정적인 투자지출 관리로 재무상태를 관리할 것으로 계획하고 있어 분할 이후에도 분할존속회사에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 예상됩니다.
그럼에도 불구하고 존속회사의 매출액 및 수익성이 지속적으로 감소하거나, 분할회사의 예상과 달리 비경상적 투자로 인한 재무적 여력 소진 추세가 가속화될 수 있으며, 이는 분할존속회사의 수익성과 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하는 점 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.
|
분할사업부문의 별도 기준 매출 규모는 분할 이전 연결 매출의 5.6% 수준을 차지하고 있으나, 2023년 이후 그 외형이 빠르게 성장하고 있으며 우수한 수익구조를 보유하고 있습니다. 분할대상사업부문의 매출액은 분할회사의 전체 매출액 대비 5.6%에 해당하지만, 영업이익 및 당기순이익의 경우 전체 연결 기준 영업이익과 당기순이익 대비 각각 18.6%와 15.9%를 차지하는 등 높은 수익성을 보이고 있습니다. 최근 분할회사의 매출액은 국내 석유화학 업황 악화 및 수익성 위주의 사업운영으로 인하여 지속적으로 감소 추세에 있으며, 분할사업부문의 이관은 향후 분할존속법인의 현금창출력을 약화하는 요인으로 작용할 수 있습니다. 분할사업의 2025년 2분기 기준 실적 수준 및 그 수익성은 다음과 같습니다.
| [분할사업의 실적 비중(2025년 2분기 기준)] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구분 |
CMP PAD |
Wet chemical |
단순 합산(A+B) |
연결내 비중(%) |
| 매출액 |
9,494 |
14,805 |
24,300 |
5.6% |
| 영업이익 |
900 |
2,832 |
3,732 |
18.6% |
| EBITDA |
2,199 |
3,153 |
5,352 |
22.7% |
| 당기순이익 |
669 |
2,454 |
3,123 |
15.9% |
| 영업이익률 |
9.5% |
19.1% |
15.4% |
- |
| 순이익률 |
7.0% |
16.6% |
12.9% |
- |
| 주) 상기 자료는 연결 기준이며 2025년 2분기 누적자료임 |
| 출처 : 분할회사 제시 |
또한 분할존속회사의 경우 금번 인적분할로 인한 자산, 부채 이관에 따라 전반적인 재무안정성이 다소 저하될 여지가 존재합니다. 분할회사가 보유한 현금 및 금융자산 중 296억원 등이 금번 분할로 분할신설회사로 이관되는 점을 감안할 때 분할존속회사의 부채비율은
26.6% 수준으로 2025년 반기 연결기준 분할 이전 25.02% 대비 소폭 상승할 예정
이며, 총차입금의존도 역시 분할존속회사의 차입금 의존도는 10.3% 수준에서 분할 이후 11.2% 수준으로 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 다만 분할사업부문이 연결실체에서 차지하는 비중이 5% 내외로 크지 아니하여 존속회사에 미치는 재무부담의 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.
| [분할 전후 재무지표 변화 추정] |
| (단위: 백만원, %) |
| 구분 |
분할 전 |
분할 후('25년 반기말 지표 기준 계산) |
| KPX케미칼 주식회사(연결기준) |
KPX전자재료 주식회사(가칭)(별도 기준) |
분할존속회사(연결 기준) |
| 자산총계 |
886,782 |
72,881 |
813,901 |
| 현금성자산 |
46,951 |
10,259 |
36,692 |
| 부채총계 |
177,483 |
6,677 |
170,806 |
| 총차입금 |
91,257 |
501 |
90,756 |
| 순차입금 |
44,306 |
(9,759) |
54,065 |
| 자본총계 |
709,299 |
66,204 |
643,095 |
| 부채비율 |
25.0% |
10.1% |
26.6% |
| 총차입금의존도 |
10.3% |
0.7% |
11.2% |
| 주1) 2025년 2분기말 기준 재무지표에서 분할사업 차감 및 기타 이관 자산(현금, 이연법인세자산) 반영, 그 밖의 회사간 영업/재무거래 규모 미미하여 고려하지 않음 |
| 주2) 총차입금 = 단기차입금 + 장기차입금 + 단기리스부채 + 장기리스부채 |
| 출처 : 금융감독원 전자공시, 분할회사 2025년 반기보고서 및 분할회사 제시 |
분할존속회사의 현금보유수준 및 전반적인 수익성 측면에서 볼때 분할 이후에도 분할존속회사의 유동성은 양호한 편이며, 향후에도 안정적인 투자지출 관리로 재무상태를 관리할 것으로 계획하고 있어 분할 이후에도 분할존속회사에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 존속회사의 매출액 및 수익성이 지속적으로 감소하거나, 분할회사의 예상과 달리 비경상적 투자로 인한 재무적 여력 소진 추세가 가속화될 수 있으며, 이는 분할존속회사의 수익성과 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하는 점 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.
|
사. 최대주주 변경 가능성 위험
본건 분할은 인적분할로 진행되므로 분할 후 분할존속회사와 분할신설회사의 최대주주 및 특수관계인은 52.8%의 지분을 보유할 예정이며, 최대주주인 KPX홀딩스(주)는 분할존속회사와 분할신설회사의 지분을 각각 52.5% 보유할 예정입니다. 따라서, 분할 후에도 경영 안정성 측면에서 경영권에 대한 위험 요소는 매우 낮을 것으로 판단됩니다.분할존속회사의 최대주주인 KPX홀딩스㈜는 기존 최대주주의 주식 매도로 인하여 최대주주에 해당하게 된 2021년 9월부터 증권신고서 제출일 현재까지 분할회사의 최대주주 지위를 유지하고 있으며, 최대주주 등의 소유주식의 변동은 있었으나 수량, 금액 등을 고려할 때 경영권과 관련된 위험요소는 매우 낮은 것으로 판단되며, 현재로서는 경영권과 관련하여 식별된 위험이 있지는 않습니다.
증권신고서 제출일 기준 분할당사회사는 인적분할 이후 추가 지배구조 개편 관련 사항을 검토하고 있지 않으나, 향후 경영권이 취약해질 경우 적대적 M&A 및 외부의 경영권 취득 시도 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 이는 최대주주 변경가능성 등에 의한 경영권의 안정성 저하 및 분할회사의 신뢰도 하락을 유발할 수 있는 등 분할당사회사의 장기적인 발전을 저해하는 요소로 작용할 수 있으니 투자자분들께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.
|
분할회사의 경영 안정성 측면에서 최대주주 등의 지분 구조를 살펴보면 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 52.8%이며, 최대주주인 KPX홀딩스㈜의 지분율은 52.5%입니다. 최대주주 및 특수관계인의 지분율을 고려하면 분할 전 기준으로 경영권에 대한 위험 요소는 매우 낮은 것으로 판단됩니다.한편, 본건 분할은 인적분할로 진행되므로 분할 후 분할존속회사와 분할신설회사의 최대주주 및 특수관계인은 52.8%의 지분을 보유할 예정이며, 최대주주인 KPX홀딩스㈜는 분할존속회사와 분할신설회사의 지분을 각각 52.5% 보유할 예정입니다. 따라서, 분할 후에도 경영 안정성 측면에서 경영권에 대한 위험 요소는 매우 낮을 것으로 판단됩니다.
| (증권신고서 제출일 현재) |
(단위: 주, %) |
| 성 명 |
관 계 |
주식의종류 |
소유주식수 및 지분율 |
| 분할되는 회사 |
분할존속회사 |
분할신설회사 |
| 주식수 |
지분율(%) |
주식수 |
지분율(%) |
주식수 |
지분율(%) |
| KPX홀딩스(주) |
본인 |
보통주 |
2,543,480 |
52.55% |
2,289,132 |
52.55% |
2,543,480 |
52.55% |
| 양 준 영 |
최대주주의 특수관계인 |
보통주 |
5,254 |
0.11% |
4,729 |
0.11% |
5,254 |
0.11% |
| 양 재 웅 |
최대주주의 특수관계인 |
보통주 |
7,414 |
0.15% |
6,673 |
0.15% |
7,414 |
0.15% |
| 양 혜 연 |
최대주주의 특수관계인 |
보통주 |
489 |
0.01% |
440 |
0.01% |
489 |
0.01% |
| 계 |
보통주 |
2,556,637 |
52.82% |
2,300,974 |
52.82% |
2,556,637 |
52.82% |
| 주1) |
상기 내역은 증권신고서 제출일 현재 최대주주 등의 분할 후의 주식수 및 지분율과 분할비율을 기준으로 단주를 고려하여 계산되었으며, 각 개인의 지분거래에 따라 주식수와 지분율이 변경될 수 있습니다. |
| 주2) |
단주 발생으로 인하여 각 회사가 취득예정인 자기주식은 고려하지 않았습니다. |
| 출처 : 분할당사회사 제시 |
분할존속회사의 최대주주인 KPX홀딩스㈜는 기존 최대주주의 주식 매도로 인하여 최대주주에 해당하게 된 2021년 9월부터 증권신고서 제출일 현재까지 분할회사의 최대주주 지위를 유지하고 있으며, 최대주주 등의 소유주식의 변동은 있었으나 수량, 금액 등을 고려할 때 경영권과 관련된 위험요소는 매우 낮은 것으로 판단되며, 현재로서는 경영권과 관련하여 식별된 위험이 있지는 않습니다. 증권신고서 제출일 기준 분할당사회사는 인적분할 이후 추가 지배구조 개편 관련 사항을 검토하고 있지 않으나, 향후 경영권이 취약해질 경우 적대적 M&A 및 외부의 경영권 취득 시도 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 이는 최대주주 변경가능성 등에 의한 경영권의 안정성 저하 및 분할회사의 신뢰도 하락을 유발할 수 있는 등 분할당사회사의 장기적인 발전을 저해하는 요소로 작용할 수 있으니 투자자분들께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.
■ 분할신설회사의 회사위험
|
아.
매출처 편중 위험
분할신설회사가 영위하고 있는 반도체 전자재료 사업의 경우 전방산업인 반도체 산업에 매우 큰 영향을 받으며
일반적으로 관련 장비와 같이 공급되는 경향이 있기 때문에 고객사와 공동개발을 통하여 제품을 공급하는 경우가 많아 신규 경쟁사의 시장 진출을 위한 진입 장벽이 매우 높은 편이며,
반도체 기업들에 대한 매출처 다변화는 쉽지 않습니다.
분할신설회사의 매출처중 삼성전자 주식회사와 SK하이닉스 주식회사로부터 발생하는 매출액은 2022년 54.9%부터 지속적으로 증가하여 2025년 2분기 기준 분할신설회사의 전체 매출 대비 72.0%의 비중을 보이고 있으며,
반도체 산업의 특성상 반도체 기업의 생산량 및 기술진보 수준이 반도체 전자재료의 소모량에 직접적으로 영향을 미치기 때문에 향후 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사의 매출 실적에 따라 분할신설회사의 매출실적이 크게 변동될 수 있습니다. 분할신설회사는 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사에게 오랜기간 CMP PAD 및 Wet chemical을 공급하고 있으며, 분할신설회사는 별도의 연구 개발 조직을 보유하고 있어 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사의 Needs에 맞춰 품질 향상과 활용 다각화의 개발 등에 대한 연구가 지속적으로 이루어지고 있어 향후 전체 매출액 대비 삼성전자 주식회사와 SK하이닉스 주식회사로부터 발생하는 매출액의 비중이 급격하게 변동하는 경우는 매우 제한적일 것으로 판단됩니다. 하지만,
향후 예측할 수 없는 사유로 분할신설회사의 매출처가 급격하게 변동 되거나 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사와의 거래가 감소할 경우 분할신설회사의 수익성과 재무안정성에 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
분할신설회사가 영위하고 있는 반도체 전자재료 사업의 경우 전방산업인 반도체 산업에 매우 큰 영향을 받으며 일반적으로 관련 장비와 같이 공급되는 경향이 있기 때문에 고객사와 공동개발을 통하여 제품을 공급하는 경우가 많아 신규 경쟁사의 시장 진출을 위한 진입 장벽이 매우 높은 편이며, 반도체 기업들에 대한 매출처 다변화는 쉽지 않습니다.분할신설회사의 매출처중 삼성전자 주식회사와 SK하이닉스 주식회사로부터 발생하는 매출액은 2022년 54.9%부터 지속적으로 증가하여 2025년 2분기 기준 분할신설회사의 전체 매출 대비 72.0%의 비중을 보이고 있으며, 반도체 산업의 특성상 반도체 기업의 생산량 및 기술진보 수준이 반도체 전자재료의 소모량에 직접적으로 영향을 미치기 때문에 향후 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사의 매출 실적에 따라 분할신설회사의 매출실적이 크게 변동될 수 있습니다. 분할신설회사의 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사 외 매출처들의 경우 10% 미만의 비중을 보이고 있으며 분할신설회사의 연도별 거래처별 주요 매출 비중은 다음과 같습니다.
| [2022년 ~ 2025년 2분기 분할신설회사의 매출 활동 현황] |
| (단위 : 백만원, %) |
| 매출유형 |
제 품 명 |
주요매출처(주2)(비중) |
2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 제 52기 |
제 51기 |
제 50기 |
제 49기 |
| 매출액 |
비율 |
매출액 |
비율 |
매출액 |
비율 |
매출액 |
비율 |
| 제품 |
CMP PAD |
삼성전자㈜ |
7,964 |
32.8% |
15,358 |
34.3% |
14,279 |
37.6% |
15,698 |
36.0% |
| SK하이닉스㈜ |
555 |
2.3% |
104 |
0.2% |
2 |
0.0% |
- |
0.0% |
| 기타 |
721 |
3.0% |
2,183 |
4.9% |
1,610 |
4.2% |
2,699 |
6.2% |
| Wet chemical |
삼성전자㈜ |
8,800 |
36.2% |
13,060 |
29.2% |
8,691 |
22.9% |
7,110 |
16.3% |
| 삼성SDI㈜ |
1,513 |
6.2% |
1,816 |
4.1% |
305 |
0.8% |
- |
0.0% |
| 기타 |
2,656 |
10.9% |
8,395 |
18.7% |
9,442 |
24.9% |
10,853 |
24.9% |
| 소 계 |
22,209 |
91.4% |
40,916 |
91.3% |
34,329 |
90.4% |
36,360 |
83.5% |
| 상품 |
CMP PAD |
삼성전자(주) |
11 |
0.0% |
288 |
0.6% |
- |
0.0% |
1,131 |
2.6% |
| 기타 |
71 |
0.3% |
122 |
0.3% |
44 |
0.1% |
299 |
0.7% |
| Wet chemical |
LG디스플레이(주) |
1,592 |
6.6% |
3,226 |
7.2% |
3,357 |
8.8% |
4,129 |
9.5% |
| 기타 |
245 |
1.0% |
210 |
0.5% |
139 |
0.4% |
1,649 |
3.8% |
| 소 계 |
1,919 |
7.9% |
3,846 |
8.6% |
3,540 |
9.3% |
7,208 |
16.5% |
| 기타 |
기타매출 |
삼성전자(주) |
172 |
0.7% |
33 |
0.1% |
91 |
0.2% |
- |
0.0% |
| 소 계 |
172 |
0.7% |
33 |
0.1% |
91 |
0.2% |
- |
0.0% |
| 삼성전자 및 SK하이닉스 관련 매출액 합계 |
17,502 |
72.0% |
28,843 |
64.4% |
23,063 |
60.8% |
23,939 |
54.9% |
| 매출총계 |
24,300 |
100.0% |
44,795 |
100.0% |
37,960 |
100.0% |
43,568 |
100.0% |
| 주1) 상기 재무수치는 분할대상사업부문의 별도 재무제표를 기준으로 작성되었습니다. |
| 출처 : 분할회사 제시 |
분할신설회사는 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사에게 오랜기간 CMP PAD 및 Wet chemical을 공급하고 있으며, 분할신설회사는 별도의 연구 개발 조직을 보유하고 있어 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사의 Needs에 맞춰 품질 향상과 활용 다각화의 개발 등에 대한 연구가 지속적으로 이루어지고 있어 향후 전체 매출액 대비 삼성전자 주식회사와 SK하이닉스 주식회사로부터 발생하는 매출액의 비중이 급격하게 변동하는 경우는 매우 제한적일 것으로 판단됩니다. 하지만, 향후 예측할 수 없는 사유로 분할신설회사의 매출처가 급격하게 변동 되거나 삼성전자 주식회사 및 SK하이닉스 주식회사와의 거래가 감소할 경우 분할신설회사의 수익성과 재무안정성에 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
자
. 원재료 수급 관련 위험분할회사가 영위하는
반도체 전자재료 사업은 안정적인 원재료 확보가 중요한 산업
입니다.
분할신설회사의 매출원가율은 과거 2023년 주요 원재료인 용매제의 가격이 폭등함에 따라 전기 대비 2025년 2분기까지 매출원가율에 Wet chemical의 주요 원재료인 용매제의 가격변동성에 따라 분할신설회사의 수익성에 큰 영향을 미친 바 있어 안정적인 용매제의 확보가 중요합니다.
분할신설회사는 용매제를 전량 해외에서 조달하고 있으며, 국내 거래처 발굴 등의 다변화를 통해 원재료 수급 리스크를 조절하려 노력하고 있으나 그럼에도 불구하고,
분할신설회사의 원재료 공급처의 변동에 따라 수급변동이 발생하여 원재료 가격의 급격한 상승이 발생할 수 있습니다. 이러한 원재료 가격 상승분이 납품 가격에 반영되지 못할 경우, 분할 이후 각 분할신설회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다
|
분할신설회사가 영위하는 반도체 전자재료 사업은 안정적인 원재료 확보가 중요한 산업입니다. 분할신설회사는 CMP PAD의 주요 원재료로서 프리폴리머 등을 매입하고 있으며, WET CHEMCIAL의 경우 용매제 등을 주요 원재료로 매입하고 있습니다. 2022년부터 2025년 2분기까지의 분할신설회사의 주요 원재료 매입액 내역은 아래와 같습니다.
| [2022년 ~ 2025년 2분기 분할신설회사의 원재료 매입액, 매출원가율] |
| (단위 : 백만원, %) |
| 제 품 명 |
2025년도 |
2024년도 |
2023년도 |
2022년도 |
| 제52기 반기 |
제51기 |
제50기 |
제49기 |
| CMP PAD |
프리폴리머 등 |
1,344 |
7,524 |
4,118 |
5,432 |
| Wet chemical |
용매제 등 |
6,560 |
9,966 |
9,058 |
14,016 |
| 원재료 매입액 합계 |
7,904 |
17,490 |
13,176 |
19,448 |
| 매출액 대비 비중 |
32.53% |
39.04% |
34.71% |
44.64% |
| 매출원가율 |
75.77% |
76.77% |
84.40% |
76.98% |
| 주1) 상기 재무수치는 분할대상사업부문의 별도 재무제표를 기준으로 작성되었습니다. |
| 출처 : 분할신설회사 제시 |
분할신설회사는 2022년 Hybrid CMP PAD의 도입 효과 및 Wet chemical의 주요 원재료인 용매제 수급 이슈로 인하여 원재료 매입액은 전기 대비 11,845백만원 증가한 19,448백만원 규모를 기록한 이후 용매제 수급이 안정화되는 2023년에는 원재료 매입액이 전년 대비 6,272백만원 하락하는 모습을 보였습니다. 2024년에는 CMP PAD의 주요 원재료 중 하나인 경화제를 조기 확보하기 위하여 안전재고를 확충하는 과정에서 원재료 매입액이 전년대비 4,314백만원 증가하였으나, 경화제 원재료 수급이 안정화되는 2025년 반기시점에는 다시 원재료 매입액이 감소하고 있는 모습을 보이는 등 전반적인 분할신설회사의 원재료 수급에 따라 분할신설회사의 수익성이 크게 변동하는 모습을 보이고 있습니다.분할신설회사의 매출원가율 역시 주요 원재료의 수급에 따른 영향을 받고 있습니다. 용매제 수급난으로 인하여 관련 매입액이 크게 증가하였던 2022년의 영향으로 인하여 분할신설회사의 2023년 원가율은 최근 3.5년 내 최고 수준인 84.40%를 기록하였으며, 원재료 수급이 안정화되는 2024년 전기대비 7.63% 하락한 76.77%를 기록하는 등 원재료의 수급상황에 따라 원가율의 변동이 크게 일어나고 있는 것으로 분석됩니다. 분할신설회사의 원재료비가 매출원가에서 차지하는 비중이 높은만큼 향후 원재료에 대한 수급이 원활하게 이루어지지 않을 경우 분할신설회사의 수익성에 큰 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.
| [2022년 ~ 2025년 2분기 분할신설회사의 주요 원재료 가격변동 추이] |
| (단위 : 원, KG당) |
| 제 품 명 |
2025년도 |
2024년도 |
2023년도 |
2022년도 |
| 제52기 반기 |
제51기 |
제50기 |
제49기 |
| CMP PAD |
프리폴리머 등 |
11,808 |
14,411 |
13,158 |
15,535 |
| Wet chemical |
용매제 등 |
3,943 |
3,973 |
4,100 |
4,462 |
| 주1) 상기 재무수치는 분할대상사업부문의 별도 재무제표를 기준으로 작성되었습니다. |
|
주2) 원재료 가격 산출기준 : 총 입고가액 ÷ 총 입고수량
|
| 출처 : 분할회사 제시 |
분할신설회사는 2022년 이후 원재료 공급처의 다변화를 통하여 원재료 수급 리스크를 대비하고자 노력하고 있으나. 그럼에도 불구하고, 분할신설회사의 원재료 공급처의 변동에 따라 수급변동이 발생하여 원재료 가격의 급격한 상승이 발생할 수 있습니다. 이러한 원재료 가격 상승분이 납품 가격에 반영되지 못할 경우, 분할 이후 각 분할신설회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다.
|
차
. 순운전자본 관련 위험
분할신설회사는 반도체 및 디스플레이 전자재료 사업 부문을 영위하는 회사로서, 소재산업의 특성상 운전자본 관리는 안정적인 자금관리의 주요 요소 입니다.
분할신설회사의 매출채권 회전기일은 2022년 39일에서 2023년 48일로 증가한 이후 2024년 37일로 감소하였습니다. 2025년 2분기 기준 매출채권 회수기일은 37일로 2024년과 유사한 수준으로 확인됩니다.
재고자산 회전기일은 2022년부터 매년 증가하여 2022년 81일부터 2025년 2분기 150일까지 증가하였습니다. 재고자산 회전기일이 증가한 사유는 주요 원재료 가격파동에 대한 대응과 원재료 수급처 다변화를 위하여 안전재고 확보를 위한 원재료 보유량이 증가한 점에 기인하는 것으로 분석됩니다.
분할신설회사의 매입채무 회전기일은 2022년과 2023년은 각각 22일과 21일로 유사한 수준을 보였으며, 2024년 들어 16일로 일시적으로 감소하는 모습을 보였으나 2025년 2분기 중에는 22일로 2022년~2023년과 유사한 수준인 것으로 분석됩니다.
최근 3.5개년 안전재고 확보 과정으로 인한 재고자산회전기일의 증가로 인하여 분할신설회사의 현금회전일수가 크게 증가하였습니다.
분할신설회사에서는 재고자산의 조달경로 다변화와 원재료 수급의 안정화로 최근 현금회전일수가 감소하여 운전자본 부담이 개선될 것으로 예상하고 있습니다
.
그럼에도 불구하고 예상치 못한 변수로 인해 거래처와 협상력이 악화될 경우 회전일수가 증가하여 단기적인 차입 부담 증가, 투자 재원 축소 등 재무 부담이 가중될 우려가 있음으로 투자자 분들 께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
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분할신설회사는 반도체 및 디스플레이 전자재료 사업 부문을 영위하는 회사로서, 소재산업의 특성상 운전자본 관리는 안정적인 자금관리의 주요 요소 입니다. 가령 매출채권 회수기일이 장기화 될 경우 회계상 매출액이 현금 유입으로 이어지지 않아 단기적인 자금 부족 상태가 발생할 가능성이 있습니다.분할신설회사의 매출채권 회전기일은 2022년 39일에서 2023년 48일로 증가한 이후 2024년 37일로 감소하였습니다. 2025년 2분기 기준 매출채권 회수기일은 37일로 2024년과 유사한 수준으로 확인됩니다.재고자산 회전기일은 2022년부터 매년 증가하여 2022년 81일부터 2025년 2분기 150일까지 증가하였습니다. 재고자산 회전기일이 증가한 사유는 주요 원재료 가격파동에 대한 대응과 원재료 수급처 다변화를 위하여 안전재고 확보를 위한 원재료 보유량이 증가한 점에 기인하는 것으로 분석됩니다.분할신설회사의 매입채무 회전기일은 2022년과 2023년은 각각 22일과 21일로 유사한 수준을 보였으며, 2024년 들어 16일로 일시적으로 감소하는 모습을 보였으나 2025년 2분기 중에는 22일로 2022년~2023년과 유사한 수준인 것으로 분석됩니다.매출채권회전기일, 재고자산회전기일 및 매입채무회전기일을 모두 고려한 현금회전일수는 2022년 99일에서 2025년 2분기 165일까지 증가하고 있으며, 이는 재고자산의 증가로 인한 분할신설회사의 운전자본 부담이 커지고 있는 것으로 분석됩니다.
| [분할신설회사 순운전자본 추이] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
2025년 2분기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 매출액 |
24,300 |
44,795 |
37,960 |
43,568 |
| 매출원가 |
18,412 |
34,390 |
32,038 |
33,537 |
| 매출채권 |
5,300 |
4,556 |
4,508 |
5,519 |
| 재고자산 |
15,270 |
15,001 |
10,944 |
10,515 |
| 매입채무 |
2,505 |
1,844 |
1,264 |
2,529 |
| 매출채권회전일수 |
37 |
37 |
48 |
39 |
| 재고자산회전일수 |
150 |
138 |
122 |
81 |
| 매입채무회전일수 |
22 |
16 |
22 |
21 |
| 현금회전일수 |
165 |
158 |
149 |
99 |
| 주1) 매출채권회전율 = 매출액 / [(기초매출채권 + 기말매출채권)/2] |
| 주2) 재고자산회전율 = 매출원가 / [(기초재고자산 + 기말재고자산)/2] |
| 주3) 매입채무회전율 = 매출원가 / [(기초매입채무 + 기말매입채무)/2] |
| 주4) 회전일수 = 365일 / 회전율 |
| 주5) 현금회전일수 = 매출채권회전일수 + 재고자산회전일수 - 매입채무회전일수. 현금회전일수는 기업이 상품 및 제품을 판매하면서 현금이 얼마나 빨리 회수되는지를 나타내주는 지표입니다. |
| 자료 : 분할신설회사 제공 |
최근 3.5개년 안전재고 확보 과정으로 인한 재고자산회전기일의 증가로 인하여 분할신설회사의 현금회전일수가 크게 증가하였습니다. 분할신설회사에서는 재고자산의 조달경로 다변화와 원재료 수급의 안정화로 최근 현금회전일수가 감소하여 운전자본 부담이 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 예상치 못한 변수로 인해 거래처와 협상력이 악화될 경우 회전일수가 증가하여 단기적인 차입 부담 증가, 투자 재원 축소 등 재무 부담이 가중될 우려가 있음으로 투자자 분들 께서는 이점 유의하시기 바랍니다.
|
카. 수익성 관련 위험
분할신설회사는 반도체 제조 공정에 사용되는 CMP PAD 및 Wet chemical 등 고순도 반도체용 소재를 연구개발, 제조 및 판매하고 있습니다. 분할신설회사는 반도체 산업 불황으로 인한 2023년에 매출액과 영업이익이 전년대비 하락하였으나 2024년부터 반등에 성공하여 2025년 반기까지 지속적인 성장을 보이고 있습니다. 분할신설회사의 2022년 매출액은 43,568백만원, 2023년에는 12.87% 감소한 37,960백만원, 2024년에는 18.01% 증가한 44,795백만원을 기록하며 매출이 빠르게 회복되는 모습을 보였습니다. 영업이익 역시 2022년 5,737백만원에서 2023년 2,568백만원(55.2% 감소), 2024년에는 6,494백만원(152.9% 증가)으로 크게 변동하는 모습을 보였으며, 당기순이익도 2022년 6,425백만원, 2023년 2,708백만원에서 2024년 5,335백만원으로 지속적인 성장세를 보였습니다.
분할신설회사의 영업이익률은 2022년 13.17%, 2023년 6.76%, 2024년 14.50%, 2025년 반기 기준 15.36%로 2023년 영업이익률이 악화된 이후 지속적으로 개선되고 있으며, 순이익률 역시 2022년 14.75%, 2023년 7.13%, 2024년 11.91%, 2025년 반기 기준 12.85%로 영업이익률과 유사한 추이를 보이고 있습니다.
분할신설회사의 실적은 산업의 특성 상 고객과의 공동개발 등을 통하여 진행되며 진입장벽이 높아 경쟁사의 출현이 어렵기 때문에 향후 장기적인 성장이 예상되고 있으며, 국내 대기업의 파운드리·메모리 증설로 인한 웨이퍼 생산 확대, 2.5D/3D 적층, TSV·RDL 형성, 하이브리드 본딩 도입 등으로 인한 패키징용 CMP 적용 스텝이 추가 고집적·미세화가 심화로 인한 고순도·균일성 니즈 확대 3D NAND의 레이어 수 증가등의 요소 등으로 인하여 지속적인 성장을 보일 것으로 예상되고 있습니다.
다만, 과거 3개년의 매출 및 영업이익의 급격한 변동추이와 같이 반도체 산업의 호황과 불황의 반복으로 인하여 전방산업의 수요가 크게 변동하고, 원재료의 수급에 따른 변동으로 인하여 원가율이 크게 변화할 경우, 분할신설회사의 실적 및 수익성에 악영향을 미칠수 있으며, 이로 인한 투자자들의 경제적 부에 영향이 발생할 수 있는 점 고려하시기 바랍니다.
|
분할신설회사는 반도체 제조 공정에 사용되는 CMP PAD 및 Wet chemical 등 고순도 반도체용 소재를 연구개발, 제조 및 판매하고 있습니다. 분할신설회사는 반도체 산업 불황으로 인한 2023년에 매출액과 영업이익이 전년대비 하락하였으나 2024년부터 반등에 성공하여 2025년 반기까지 지속적인 성장을 보이고 있습니다. 분할신설회사의 2022년 매출액은 43,568백만원, 2023년에는 12.87% 감소한 37,960백만원, 2024년에는 18.01% 증가한 44,795백만원을 기록하며 매출이 빠르게 회복되는 모습을 보였습니다. 영업이익 역시 2022년 5,737백만원에서 2023년 2,568백만원(55.2% 감소), 2024년에는 6,494백만원(152.9% 증가)으로 크게 변동하는 모습을 보였으며, 당기순이익도 2022년 6,425백만원, 2023년 2,708백만원에서 2024년 5,335백만원으로 지속적인 성장세를 보였습니다.
| [분할신설회사 손익계산서 주요 계정 및 수익성 추이] |
| (단위 : 백만원) |
| 구분 |
2025년 2분기(주1) |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 수익(매출액) |
24,300 |
44,795 |
37,960 |
43,568 |
| 매출액증가율(%) |
7.86% |
18.01% |
-12.87% |
44.94% |
| 매출원가 |
18,412 |
34,390 |
32,038 |
33,537 |
| 매출원가율(%) |
75.77% |
76.77% |
84.40% |
76.98% |
| 매출총이익 |
5,888 |
10,405 |
5,922 |
10,030 |
| 매출총이익률(%) |
24.23% |
23.23% |
15.60% |
23.02% |
| 판매비와관리비 |
2,155 |
3,912 |
3,354 |
4,293 |
| 판매비와관리비율(%) |
8.87% |
8.73% |
8.84% |
9.85% |
| 영업이익 |
3,732 |
6,494 |
2,568 |
5,737 |
| 영업이익률(%) |
15.36% |
14.50% |
6.76% |
13.17% |
| 당기순이익 |
3,123 |
5,335 |
2,708 |
6,425 |
| 당기순이익률(%) |
12.85% |
11.91% |
7.13% |
14.75% |
| 출처 : 분할신설회사 제시 |
| 주1) 2025년 2분기 매출액증가율 등의 성장성 지표들은 2024년 2분기 대비 수치이며, 누적 기준으로 작성하였습니다. |
분할신설회사의 매출액 및 이익은 상기한 바와 같이 주요 반도체 업체들의 생산량 증감에 맞추어 높은 변동성을 보이고 있습니다. 분할신설회사의 주요 제품인 CMP PAD 및 Wet chemical의 경우 고객사와 공동개발 과정을 통하여 제품을 개발하는 방식으로 진입장벽을 구축하고 있으며, 일반적인 케미컬 제조 수준이 아닌, 반도체 제조 수준의 품질관리를 제공함으로써 타사 대비 기술적인 우위를 확보하고자 노력하고 있습니다. 또한 제조공정관리 및 고객사 라인을 모사한 평가장비를 별도 구축함으로써 반도체 케미칼 생산에 필요한 1,000zone 이상급 품질관리를 제공함으로써 고객이 요구사항에 즉각적으로 대응하고 품질이 검증된 최적의 제품을 제공하고자 노력하고 있습니다. 이를 토대로 향후에도 타사 대비 차별화된 기술력과 고객관계를 기반으로 성장 가능성이 높을 것으로 전망됩니다.
분할신설회사의 영업이익률은 2022년 13.17%, 2023년 6.76%, 2024년 14.50%, 2025년 반기 기준 15.36%로 2023년 영업이익률이 악화된 이후 지속적으로 개선되고 있으며, 순이익률 역시 2022년 14.75%, 2023년 7.13%, 2024년 11.91%, 2025년 반기 기준 12.85%로 영업이익률과 유사한 추이를 보이고 있습니다.
분할신설회사의 실적은 산업의 특성 상 고객과의 공동개발 등을 통하여 진행되며 진입장벽이 높아 경쟁사의 출현이 어렵기 때문에 향후 장기적인 성장이 예상되고 있으며, 국내 대기업의 파운드리·메모리 증설로 인한 웨이퍼 생산 확대, 2.5D/3D 적층, TSV·RDL 형성, 하이브리드 본딩 도입 등으로 인한 패키징용 CMP 적용 스텝이 추가 고집적·미세화가 심화로 인한 고순도·균일성 니즈 확대 3D NAND의 레이어 수 증가등의 요소 등으로 인하여 지속적인 성장을 보일 것으로 예상되고 있습니다.다만, 과거 3개년의 매출 및 영업이익의 급격한 변동추이와 같이 반도체 산업의 호황과 불황의 반복으로 인하여 전방산업의 수요가 크게 변동하고, 원재료의 수급에 따른 변동으로 인하여 원가율이 크게 변화할 경우, 분할신설회사의 실적 및 수익성에 악영향을 미칠수 있으며, 이로 인한 투자자들의 경제적 부에 영향이 발생할 수 있는 점 고려하시기 바랍니다.
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타. 재무안정성위험
분할신설회사의 2024년말 총차입금은 498백만원으로 전년 대비 약 218백만원 증가하였으며, 현금및현금성자산의 경우 955백만원으로 전년 대비 638백만원 감소하였지만, 총차입금에 비해서 안정적인 수치를 보여주고 있습니다.
한편, 당사의 부채비율은 2024년말 기준 16.6%로 전년 대비 1.5%p 감소하였고, 총차입금의존도는 2024년말 기준 1.1%로 전년 대비 0.4%p 증가하였습니다. 이는 리스부채가 전년대비 증가함에 기인하며, 분할신설회사의 재무안정성에 미치는 영향은 미미할 것으로 분석됩니다.
한편, 당사의 유동비율은 2022년 419.2%에서 2025년 반기 현재 796.6% 수준으로 개선되었으며, 같은 기간 동안 부채비율은 14.4%에서 10.1%로 감소하여 안정적인 모습을 보이고 있습니다. 2023년 한국은행 기업경영분석에 따르면, 당사가 속한 업종의 유동비율, 부채비율, 차입금의존도는 각각 166.3%, 56.5%, 20.6%이며 당사는 동업종 대비 전반적으로 재무 안정성이 양호하게 유지되고 있습니다.
당사의 보수적인 재무관리 기조, 반도체 전자재료 사업분야 성장에 따른 매출 확대 등을 감안하면 중장기적으로 안정적인 재무구조가 지속될 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 사업 확장을 위해 대규모의 자금 소요가 진행될 경우 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.
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분할신설회사의 2024년말 총차입금은 498백만원으로 전년 대비 약 218백만원 증가하였으며, 현금및현금성자산의 경우 955백만원으로 전년 대비 638백만원 감소하였지만, 총차입금에 비해서 안정적인 수치를 보여주고 있습니다. 한편, 당사의 부채비율은 2024년말 기준 16.6%로 전년 대비 1.5%p 감소하였고, 총차입금의존도는 2024년말 기준 1.1%로 전년 대비 0.4%p 증가하였습니다. 이는 리스부채가 전년대비 증가함에 기인하며, 분할신설회사의 재무안정성에 미치는 영향은 미미할 것으로 분석됩니다. 당사의 차입금 및 재무안정성 지표 추이는 아래와 같습니다.
| [당사 차입금 및 재무안정성 지표 추이] |
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(단위: 백만원, %) |
| 구분 |
2024년말 |
2023년말 |
2022년말 |
| 총차입금 |
498 |
280 |
729 |
| 현금및현금성자산 |
955 |
1,593 |
1,365 |
| 순차입금 |
(457) |
(1,313) |
(637) |
| 유동자산 |
20,680 |
17,704 |
25,649 |
| 유동부채 |
5,717 |
3,165 |
6,118 |
| 자산총계 |
43,396 |
38,470 |
50,208 |
| 부채총계 |
6,173 |
5,884 |
6,332 |
| 자본총계 |
37,223 |
32,586 |
43,876 |
| 유동비율 |
361.7% |
559.4% |
419.2% |
| 부채비율 |
16.6% |
18.1% |
14.4% |
| 영업이익 |
6,494 |
2,568 |
5,737 |
| 이자비용 |
163 |
153 |
13 |
| 총차입금의존도 |
1.1% |
0.7% |
1.5% |
| 순차입금의존도 |
-1.1% |
-3.4% |
-1.3% |
| 이자보상비율(배) |
39.9 |
16.8 |
443.6 |
| 주1) 차입금의존도(%) = 총(순) 차입금 / 자산총계 |
| 주2) 이자보상배율(배) = 영업이익 / 이자비용 |
| 출처: 분할신설회사 제시 |
한편, 당사의 유동비율은 2022년 419.2%에서 2025년 반기 현재 796.6% 수준으로 개선되었으며, 같은 기간 동안 부채비율은 14.4%에서 10.1%로 감소하여 안정적인 모습을 보이고 있습니다. 2023년 한국은행 기업경영분석에 따르면, 당사가 속한 업종의 유동비율, 부채비율, 차입금의존도는 각각 166.3%, 56.5%, 20.6%이며 당사는 동업종 대비 전반적으로 재무 안정성이 양호하게 유지되고 있습니다.
| [분할신설회사 재무비율 상세 내역] |
|
(단위: %) |
| 구분 |
2025년반기 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 회사 |
업종 |
회사 |
업종 |
| 유동비율 |
796.6% |
361.7% |
559.4% |
166.3% |
419.2% |
162.4% |
| 부채비율 |
10.1% |
16.6% |
18.1% |
56.5% |
14.4% |
61.4% |
| 총차입금의존도 |
0.7% |
1.1% |
0.7% |
20.6% |
1.5% |
18.8% |
| (주) 산업 평균은 2023년 한국은행 기업경영분석 중 C261,2 반도체 및 전자부품참고 |
| 출처 : 분할신설회사 제시 |
분할신설회사의 총차입금은 리스부채로만 구성되어 있습니다. 2024년말 기준 리스부채는 498백만원으로 전년 대비 218백만원 증가하였는데, 이는 리스계약 만료 후 재계약 효과로 인한 일시적인 증가효과로 향후 분할신설회사의 재무안정성에 미치는 영향은 미미할 것으로 판단됩니다. 분할신설회사의 총차입금 세부 내역은 아래와 같습니다.
| [분할신설회사 총차입금 상세 내역] |
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(단위: 백만원) |
| 구분 |
내역 |
2024년말 |
2023년말 |
2022년말 |
| 단기차입금 |
- |
- |
- |
- |
| 유동성장기차입금 |
- |
- |
- |
- |
| 장기차입금 |
- |
- |
- |
- |
| 유동성리스부채 |
건물, 차량운반구,직원 숙소 등 |
292 |
235 |
356 |
| 비유동성리스부채 |
206 |
46 |
372 |
| 총차입금 상세내역 |
498 |
280 |
729 |
당사의 보수적인 재무관리 기조, 반도체 전자재료 사업분야 성장에 따른 매출 확대 등을 감안하면 중장기적으로 안정적인 재무구조가 지속될 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 사업 확장을 위해 대규모의 자금 소요가 진행될 경우 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.
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파. 기술경쟁력 확보 위험당사가 영위하는 반도체 및 소재 산업은 반도체 고집적화에 따른 신소재 개발 등을 위한 대규모의 주기적인 연구개발 투자가 필요합니다. 일반적으로 소자와 장비의 라이프사이클이 3~4년인데 비해 소재는 약 5년 정도로 광의의 반도체 산업 내에서 상대적으로 긴 편이라고 할 수 있습니다.
분할신설회사는 반도체 공정용 Wet Chemical과 CMP PAD를 자체 개발·생산하는 전자소재 기업으로서, 고객사와 동일·동등한 장비 및 공정 조건에서 연마·식각 등의 평가를 수행해야 하므로, 개발 단계부터 실제 반도체 제조와 유사한 원가(고객사 사용 반도체 제조장비, 반도체 웨이퍼로 연구개발 필요)가 수반됩니다. 이러한 특성상 반도체 공정 전반을 이해하는 고급 연구인력과 폭넓은 기술 역량이 필수적입니다.2024년 분할신설회사의 연구개발비는 14억원으로 2023년 15억원 대비 1억원 감소하였고, 매출액 대비 비중은 3.13%로 2023년 3.99% 동기 대비 0.86%p 감소하였습니다. 분할신설회사의 연구개발비는 2022년 19억원, 2023년 15억원, 2024년 14억원을 기록하며, 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 매출액 대비 연구개발비의 비중 또한 안정적인 수준으로써 분할신설회사의 다양한 제품 포트폴리오의 지속적인 이익창출력 등을 감안할 때 일정 수준의 연구개발역량을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다.
분할신설회사의 연구개발비는 현재 안정적인 수준이 유지되고 있으나, 업종 특성 상 제품경쟁력 강화를 위한 추가적인 연구개발비가 소요될 경우 비용 증가로 인하여 분할신설회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.
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당사가 영위하는 반도체 및 소재 산업은 반도체 고집적화에 따른 신소재 개발 등을 위한 대규모의 주기적인 연구개발 투자가 필요합니다. 일반적으로 소자와 장비의 라이프사이클이 3~4년인데 비해 소재는 약 5년 정도로 광의의 반도체 산업 내에서 상대적으로 긴 편이라고 할 수 있습니다.분할신설회사는 반도체 공정용 Wet Chemical과 CMP PAD를 자체 개발·생산하는 전자소재 기업으로서, 고객사와 동일·동등한 장비 및 공정 조건에서 연마·식각 등의 평가를 수행해야 하므로, 개발 단계부터 실제 반도체 제조와 유사한 원가(고객사 사용 반도체 제조장비, 반도체 웨이퍼로 연구개발 필요)가 수반됩니다. 이러한 특성상 반도체 공정 전반을 이해하는 고급 연구인력과 폭넓은 기술 역량이 필수적입니다.아울러 CMP PAD는 합성 조건의 민감도, 기공(포어) 구조 설계, 분산 균질화 등 변수에 따라 랩 스케일-양산 스케일 간 격차를 해소하기 위한 반복 검증이 요구되며, 이에 따라 파일럿 및 양산 스케일업 과정에 상대적으로 큰 비용과 기간이 필요합니다. 따라서 당사의 연구개발비에는 단순 제품 설계를 넘어 평가 인프라 구축·운영, 신뢰성·품질 검증, 고객 공정 적합성 확보에 소요되는 비용이 포함되어 있으며, 이는 기술 진입장벽과 고객 요구 사양이 높은 반도체소재 산업의 구조적 특성을 반영합니다.
분할신설회사는 고성능 폴리우레탄 기반의 독자적 합성 기술과 기공(Pore) 설계 기술을 바탕으로, W, Cu, Oxide, STI, ILD 등 다양한 CMP 공정에 대응 가능한 제품 포트폴리오를 구축하고 있으며, 삼성전자 등 주요 고객사로부터 기술 평가를 통과하여 지속적인 공급 체계를 확보하고 있습니다. 또한 분할신설회사는 일반적인 케미컬 제조 수준이 아닌, 반도체 제조 수준의 품질관리를 제공함으로써 타사 대비 기술적인 우위를 확보하고자 노력하고 있으며, 제조공정관리 및 고객사 라인을 모사한 평가장비를 별도 구축함으로써 반도체 케미칼 생산에 필요한 1,000zone 이상급 품질관리를 제공함으로써 고객이 요구사항에 즉각적으로 대응하고 품질이 검증된 최적의 제품을 제공하고자 노력하고 있습니다.상기 내용 외에도 분할신설회사는 2012년부터 효율적인 연구개발 활동을 위해 전자재료연구소를 통한 연구개발 지원 및 관리를 수행하고 있으며, CMP PAD의 개발 및 Wet chemical의 기술발전을 위한 노력을 지속적으로 수행하고 있습니다. 분할신설회사의 연구개발 조직 현황 및 주요 추진중인 연구과제는 아래와 같습니다.
| 구분 |
전자재료 R&BD Center |
| 인원(명) |
14명 |
| 소재지 |
경기도 용인시 기흥구 소재 |
| 설립일 |
2012년 11월 |
| 연구분야 |
- CMP PAD- Wet Cehmical |
| 주요 분석(공정)장비 |
- CMP Polisher- Defect Inspection system- Single wafer processor-
SEM(Scanning Electron Microscope)- AFM(Atomic Force Microscopy)- Zeta potential- 3D Microscope 등
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| 기술특허 |
반도체 및 디스플레이 관련 21건 |
| 수행국책과제 |
반도체 제조공정 선진화를 위한 CMP 슬러리 정제용 필터소재 및 Pad용 소재공정기술 개발 |
2024년 분할신설회사의 연구개발비는 14억원으로 2023년 15억원 대비 1억원 감소하였고, 매출액 대비 비중은 3.13%로 2023년 3.99% 동기 대비 0.86%p 감소하였습니다. 분할신설회사의 연구개발비는 2022년 19억원, 2023년 15억원, 2024년 14억원을 기록하며, 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 매출액 대비 연구개발비의 비중 또한 안정적인 수준으로써 분할신설회사의 다양한 제품 포트폴리오의 지속적인 이익창출력 등을 감안할 때 일정 수준의 연구개발역량을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다. 분할신설회사의 최근 3년간 연구개발비용 지출 내역은 아래와 같습니다.
| [분할신설회사 연구개발비용 지출내역] |
| (단위 : 백만원) |
| 구 분 |
2024년 |
2023년 |
2022년 |
| 원 재 료 비 |
199 |
426 |
525 |
| 인 건 비 |
939 |
785 |
935 |
| 기 타 |
264 |
302 |
426 |
| 연구개발비용 계 |
1,402 |
1,513 |
1,887 |
| 회계처리 |
판매비와 관리비 |
0 |
- |
20 |
| 제조경비 |
1,402 |
1,513 |
1,867 |
| 개발비(무형자산) |
- |
- |
- |
| 연구개발비 / 매출액 비율 |
3.13% |
3.99% |
4.28% |
| [연구개발비용계÷당기매출액 ×100] |
분할신설회사의 연구개발비는 현재 안정적인 수준이 유지되고 있으나, 업종 특성 상 제품경쟁력 강화를 위한 추가적인 연구개발비가 소요될 경우 비용 증가로 인하여 분할신설회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.
다. 기타위험
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가. 임시주주총회에서의 분할 안건 부결 위험
분할회사는 2025년 12월 01일을 분할기일로하여 인적분할을 추진하고 있습니다. 한편 금번 분할로 설립될 예정인 분할신설회사는 주권비상장법인으로 분할할 예정이며, 분할회사는 2025년 11월 04일(예정) 주주총회를 통해 분할계획서 승인 안건을 상정할 예정입니다.
분할은 「상법」 제530조의 3 제2항에 따라 특별결의사항이며 특별결의는 출석한 주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수로서 결의됩니다. 현재시점으로 2025년 11월 04일 예정된 주주총회에서 분할안건 통과 여부에 대해서는 알 수 없으며 분할계획서 승인의 불확실성이 존재
합니다. 만일 금번 분할 안건이 임시주주총회에서 부결된다면 분할회사의 경영안정성 및 대외신인도가 하락하여 분할회사의 경영활동에 부정적영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
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분할회사는 2025년 12월 01일을 분할기일로하여 인적분할을 추진하고 있습니다. 한편 금번 분할로 설립될 예정인 분할신설회사는 주권비상장법인으로 분할할 예정이며, 분할회사는 2025년 11월 04일(예정) 주주총회를 통해 분할계획서 승인 안건을 상정할 예정입니다.분할회사의 증권신고서 제출일 전일 기준 최대주주인 KPX홀딩스(주)와 특수관계인을 포함한 지분율은 52.82%입니다. 한편, 증권신고서 제출 전일 현재 5% 이상 보유한 도요타통상으로 10.23%의 지분율을 보유하고 있으며, 소액주주의 비율은 31.13%입니다. 분할은 「상법」 제530조의 3 제2항에 따라 특별결의사항이며 특별결의는 출석한 주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수로서 결의됩니다. 현재시점으로 2025년 11월 04일 예정된 주주총회에서 분할안건 통과 여부에 대해서는 알 수 없으며 분할계획서 승인의 불확실성이 존재합니다. 만일 금번 분할 안건이 임시주주총회에서 부결된다면 분할회사의 경영안정성 및 대외신인도가 하락하여 분할회사의 경영활동에 부정적영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
※ 관련 법규
| [상법] |
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제369조(의결권)
①의결권은 1주마다 1개로 한다.
②회사가 가진 자기주식은 의결권이 없다.
③회사, 모회사 및 자회사 또는 자회사가 다른 회사의 발행주식의 총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 회사 또는 모회사의 주식은 의결권이 없다. <신설 1984.4.10.>
제434조(정관변경의 특별결의) 제433조제1항의 결의는 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수로써 하여야 한다.제530조의3(분할계획서·분할합병계약서의 승인)
① 회사가 분할 또는 분할합병을 하는 때에는 분할계획서 또는 분할합병계약서를 작성하여 주주총회의 승인을 얻어야 한다.
②제1항의 승인결의는 제434조의 규정에 의하여야 한다.
③ 제2항의 결의에 관하여는 제344조의3제1항에 따라 의결권이 배제되는 주주도 의결권이 있다. <개정 2011.4.14.>
④분할계획 또는 분할합병계약의 요령은 제363조에 정한 통지에 기재하여야 한다. <개정 2014.5.20.>
⑤ 삭제 <2011.4.14.>
⑥회사의 분할 또는 분할합병으로 인하여 분할 또는 분할합병에 관련되는 각 회사의 주주의 부담이 가중되는 경우에는 제1항 및 제436조의 결의외에 그 주주 전원의 동의가 있어야 한다. <개정 2011.4.14.>
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나. 매매거래정지에 따른 환금성 제약과 변경상장 시 주가변동성 위험
분할 후 분할존속회사는 유가증권시장에 변경상장될 예정이며, 분할존속회사의 변경상장이 2025년 12월 24일로 예정되어 있습니다. 단, 상기 일정은 관계법령, 분할되는 회사의 사정, 관계기관과의 협의 등에 따라 변경될 수 있습니다.
매매거래정지 예정기간인 2025년 11월 27일부터 변경상장 예정일의 전영업일인 2025년 12월 23일까지 주식에 대한 환금성이 제약을 받을 수 있습니다. 변경상장으로 매매개시가 되는 2025년 12월 24일(예정) 분할존속회사 최초가격에 해당하는 기준가격은 유가증권시장업무규정상의 "평가가격"에 최저호가가격 및 최고호가가격의 범위 내에서 08:00~09:00까지 및 이후 30초 이내에서 거래소가 무작위로 정하는 시간동안 매도 및 매수호가를 접수하여 단일가격에 의한 매매방식으로 결정됩니다. 이때, 최저호가가격은 평가가격의 50%, 최고호가가격은 평가가격의 200%입니다. 매도 및 매수호가 접수 시 최저호가가격과 최고호가가격의 차이는 최대 4배로서 큰 변동성에 노출되어 있으므로 투자 시 상당한 주의가 요구됩니다.
또한, 분할 후 분할존속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업을 주요사업으로 하는 화학회사로서 사업을 영위할 예정입니다.
따라서 변경상장일에 형성된 기준가격과 별개로 향후 분할존속회사가 영위하는 사업의 환경변화, 영업실적, 시장평가 등에 따라 그 주식가격은 변동성에 노출되어 있으며 향후 주가추이는 예측이 불가능한 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.
※ 평가가격 = 분할 전 회사의 최종매매거래일의 종류별 시가총액 × 주주총회결의분할비율/분할 후 종류별 주식수(유가증권시장 업무규정 제37조, 동 시행세칙 제55조 및 별표 1)※ 주주총회결의 분할비율: 주주총회의 분할 결의 시 결정되어 공시된 분할 비율
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분할 후 분할존속회사는 유가증권시장 상장규정 제46조에 따라 유가증권시장에 변경상장될 예정이며, 분할존속회사의 변경상장이 2025년 12월 24일로 예정되어 있습니다. 단, 상기 일정은 관계법령, 분할되는 회사의 사정, 관계기관과의 협의 등에 따라 변경될 수 있습니다. 매매거래정지 예정기간인 2025년 11월 27일부터 변경상장 예정일 전영업일인 2025년 12월 23일까지 주식에 대한 환금성이 제약을 받을 수 있습니다. 변경상장으로 매매개시가 되는 2025년 12월 24일(예정) 분할존속회사 최초가격에 해당하는 기준가격은 유가증권시장업무규정상의 "평가가격"에 최저호가가격 및 최고호가가격의 범위 내에서 08:00~09:00까지 및 이후 30초 이내에서 거래소가 무작위로 정하는 시간동안 매도 및 매수호가를 접수하여 단일가격에 의한 매매방식으로 결정됩니다. 이때, 최저호가가격은 평가가격의 50%, 최고호가가격은 평가가격의 200%입니다. 매도 및 매수호가 접수 시 최저호가가격과 최고호가가격의 차이는 최대 4배로서 큰 변동성에 노출되어 있으므로 투자 시 상당한 주의가 요구됩니다.또한, 분할 후 분할존속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업을 주요 사업으로 하는 화학회사로서 사업을 영위할 예정입니다. 따라서 변경상장일에 형성된 기준가격과 별개로 향후 분할존속회사의 영위하는 사업의 환경변화, 영업실적, 시장평가 등에 따라 그 주식가격은 변동성에 노출되어 있으며 향후 주가추이는 예측이 불가능한 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.※ 평가가격 = 분할 전 회사의 최종매매거래일의 종류별 시가총액 × 주주총회결의분할비율/분할 후 종류별 주식수 (유가증권시장 업무규정 제37조, 동 시행세칙 제55조 및 별표 1)
| [변경상장 관련 유가증권시장 업무규정] |
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제37조(신규상장종목등의 최초의 가격결정방법)① 신규상장종목 및 세칙이 정하는 종목의 매매거래개시일의 최초의 가격결정은 제23조의 규정에 의한 단일가격에 의한 개별경쟁매매방법에 의한다.② 제1항의 가격을 결정하기 위하여 참여하는 호가의 범위는 세칙으로 정한다.
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| [변경상장 관련 유가증권시장 업무규정 시행세칙] |
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제30조(기준가격)① 규정 제20조제1항에 따른 주권, 외국주식예탁증권, 상장지수집합투자기구 집합투자증권, 상장지수증권 및 수익증권의 기준가격은 다음 각호와 같이 한다.3. 시가기준가종목은 규정 제37조제1항에 따라 최초로 결정된 가격으로 한다. 이 경우 최초의 가격이 장종료시까지 결정되지 아니한 경우에는 별표 1에서 정하는 평가가격에 비하여 낮은 매도호가가 있는 경우에는 가장 낮은 매도호가의 가격을, 높은 매수호가가 있는 경우에는 가장 높은 매수호가의 가격을, 그 밖의 경우에는 평가가격을 각각 다음 매매거래일의 기준가격으로 한다.제55조(신규상장종목등의 최초의 가격결정방법)① 규정 제37조제1항에서 "세칙이 정하는 종목"이란 시가기준가종목을 말한다.② 규정 제37조제2항에 따른 호가의 범위는 정규시장의 호가접수시간의 개시시점부터 장개시시점까지 및 이후 30초 이내에서 거래소가 무작위로 정하는 시간동안 접수된 호가로 한다.③ 제2항에 따른 호가는 다음 각 호의 가격 이내로 접수된 호가로 한다.
1. 시가기준가종목(정리매매종목을 제외한다) : 별표 1에 따른 최저호가가격과 최고호가가격
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다. 관리종목 지정 및 상장폐지 위험
분할 후 분할존속회사는 변경상장 예정이며, 분할신설회사는 주권비상장법인으로 분할한 이후 코스닥시장에 상장을 추진하고자 하나, 신규상장 심사 준비를 위해서는 분할 이후 최소 1년간의 준비기간이 필요할 것으로 예상됩니다. 따라서 분할신설회사는 분할이 완료된 이후 주관사 선정 및 분할신설회사에 대한 지정감사를 신청하고, 2027년 상반기경 코스닥시장에 신규상장을 위한 상장예비심사를 신청할 예정입니다. 다만, 분할 이후 분할신설회사는 상기 일정을 조기에 완료하고자 최선을 다할 계획이나, 향후 분할신설회사의 상장준비과정에는 관계기관과의 협의과정 및 기타 제반 요소들에 따른 불확실성이 내재되어 있습니다.
또한, 분할 후 분할존속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업을 영위하는 사업 부문을, 분할신설회사는 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업 등을 영위하는 사업부문으로서 각각 고유의 사업을 영위할 예정입니다.
향후 분할존속 및 분할신설회사의 영위하는 사업의 환경변화, 영업실적, 시장평가 등에 따라 그 주식가격은 변동성에 노출되어 있으며 향후 주가추이는 예측이 불가능한 점
투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. 최근 상장기업에 대한 관리감독기준이 강화되는 추세이며,
향후 분할존속회사가 상장기업 관리감독기준을 위반하거나, 상장규정상 상장 유지 조건에 미달할 경우 주권 매매 거래 정지, 관리종목 지정, 상장 적격성 실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
향후 감독기관으로부터 분할존속회사가 현재 파악하지 못한 사정으로 인한 제재 조치가 부과되는 경우 주가하락 및 주권 매매거래정지 등 에 따른 유동성 환금성 제약 등으로 인해 투자금에 손실이 발생할 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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분할 후 분할존속회사는 변경상장 예정이며, 분할신설회사는 주권비상장법인으로 분할한 이후 코스닥시장에 상장을 추진하고자 하나, 신규상장 심사 준비를 위해서는 분할 이후 최소 1년간의 준비기간이 필요할 것으로 예상됩니다. 따라서 분할신설회사는 분할이 완료된 이후 주관사 선정 및 분할신설회사에 대한 지정감사를 신청하고, 2027년 상반기경 코스닥시장에 신규상장을 위한 상장예비심사를 신청할 예정입니다. 다만, 분할 이후 분할신설회사는 상기 일정을 조기에 완료하고자 최선을 다할 계획이나, 향후 분할신설회사의 상장준비과정에는 관계기관과의 협의과정 및 기타 제반 요소들에 따른 불확실성이 내재되어 있습니다.또한, 분할 후 분할존속회사는 폴리프로필렌글리콜(POLYPROPYLENE GLYCOL, 이하 "PPG")과 같은 유기화학 및 화공약품의 제조, 합성 및 판매업을 영위하는 사업 부문을, 분할신설회사는 LCD용 세정제, 반도체용 식각액 및 반도체 소모성 원료인 CMP PAD 등 전자재료의 제조 및 판매업 등을 영위하는 사업부문으로서 각각 고유의 사업을 영위할 예정입니다.최근 상장기업에 대한 관리감독기준이 강화되는 추세이며, 향후 분할존속회사가 상장기업 관리감독기준을 위반하거나, 상장규정상 상장 유지 조건에 미달할 경우 주권 매매 거래 정지, 관리종목 지정, 상장 적격성 실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 향후 감독기관으로부터 분할존속회사가 현재 파악하지 못한 사정으로 인한 제재 조치가 부과되는 경우 주가하락 및 주권 매매거래정지 등 에 따른 유동성 환금성 제약 등으로 인해 투자금에 손실이 발생할 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.관련 규정의 주요한 내용은 아래와 같으며 상세내용은 유가증권시장 상장규정 제47조 (관리종목지정), 유가증권시장상장규정 제48조 (상장폐지) 및 유가증권시장 상장규정 제49조 (상장적격성실질심사)를 참고 (KRX법규서비스 http://law.krx.co.kr)하시기 바랍니다.
| [상장폐지 관련 유가증권시장 상장규정] |
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제48조(상장폐지)
① 거래소는 보통주권 상장법인이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 해당 보통주권을 상장폐지한다. <개정 2014.6.18, 2015.11.4, 2017.12.20, 2019.6.26, 2022.12.7>1. 정기보고서 미제출: 사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서와 관련하여 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 사업보고서 미제출로 제47조제1항제1호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 해당 사업보고서를 그 법정 제출기한부터 10일 이내에 제출하지 않은 경우
나. 분기보고서나 반기보고서의 미제출로 제47조제1항제1호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 추가로 사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정 제출기한까지 제출하지 않은 경우
2. 감사인 의견 미달: 감사인의 감사의견이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사의견이 부적정이거나 의견거절인 경우
나. 감사범위 제한에 따른 한정으로 제47조제1항제2호가목에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 최근 사업연도에도 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사의견이 감사범위 제한에 따른 한정인 경우
3. 최근 사업연도 말 현재 자본금 전액이 잠식된 경우. 이 경우 종속회사가 있는 법인은 연결재무제표상의 자본금과 자본총계(비지배지분을 제외한다)를 기준으로 해당 요건을 적용한다.
4. 주식분산 미달: 보통주식의 분포 상황이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 일반주주 수 미달로 제47조제1항제4호가목에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 최근 사업연도 말 현재에도 일반주주의 수가 200명 미만인 경우
나. 일반주주 지분율 미달로 제47조제1항제4호나목에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 최근 사업연도 말 현재에도 일반주주가 소유한 주식의 총수가 유동주식수의 100분의 5 미만인 경우. 이 경우 제47조제1항제4호나목 단서의 예외 규정을 준용한다.
5. 거래량 미달: 거래량 미달로 제47조제1항제5호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 다음 반기에도 보통주권의 월평균거래량이 해당 반기 말 현재 유동주식수의 100분의 1 미만인 경우. 다만, 제47조제1항제5호 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이 호를 적용하지 않는다.
6. 지배구조 미달: 사외이사 선임 의무 또는 감사위원회 설치 의무 위반으로 제47조제1항제6호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 최근 사업연도에도 해당 사유를 해소하지 못한 경우. 다만, 지배구조 미달 사유가 주주총회의 정족수 미달로 발생한 경우에는 해당 상장폐지 사유를 적용하지 아니한다.
- 중 략 -
② 거래소는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 보통주권 상장법인에 대하여 제49조에 따라 상장적격성 실질심사를 실시한 결과 기업의 계속성, 경영의 투명성, 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호 등을 종합적으로 고려하여 필요하다고 인정하는 경우에는 해당 보통주권을 상장폐지한다. <개정 2014.6.18, 2015.11.4, 2022.12.7>1. 자본잠식으로 제47조제1항제3호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 최근 사업연도 말 현재에도 자본금의 100분의 50 이상이 잠식된 경우. 이 경우 종속회사가 있는 법인은 연결재무제표상의 자본금과 자본총계(비지배지분을 제외한다)를 기준으로 해당 요건을 적용한다.
2. 매출액 미달: 제47조제1항제7호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 최근 사업연도 말 현재에도 매출액이 50억원 미만인 경우. 이 경우 지주회사는 연결재무제표상 매출액을 기준으로 한다.
3. 회생절차개시신청으로 제47조제1항제11호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 법원의 회생절차개시신청 기각, 회생절차개시결정 취소, 회생계획 불인가, 회생절차폐지의 결정 등이 있는 경우. 다만, 간이회생절차개시신청의 경우 「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」 제293조의5제2항제2호가목의 회생절차개시결정이 있거나 같은 조 제4항에 따라 회생절차가 속행되는 경우를 제외한다.
4. 공시의무 위반으로 제47조제1항제12호에 따라 관리종목으로 지정된 상태에서 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 법인
가. 불성실 공시에 따른 누계벌점이 최근 1년간 15점 이상 추가된 경우
나. 기업 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대하여 고의나 중과실로 공시의무를 위반하여 불성실공시법인으로 지정된 경우
5. 상장 또는 상장폐지 심사 과정에서 제출한 서류에 투자자 보호와 관련하여 중요한 사항이 거짓으로 적혀있거나 빠져있는 사실이 발견된 경우
6. 보통주권 상장법인이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우. 이 경우 구체적인 판단기준은 세칙으로 정한다.
가. 유상증자, 분할 등이 상장폐지를 회피하기 위한 것으로 인정되는 경우
나. 해당 법인에 상당한 규모의 횡령·배임 등과 관련된 공시가 있거나 사실 등이 확인된 경우
다. 국내회계기준을 중대하게 위반하여 재무제표를 작성한 사실이 확인되는 경우
라. 주된 영업이 정지된 경우
마. 자본잠식으로 제1항제3호의 상장폐지 사유에 해당된 보통주권 상장법인이 사업보고서의 법정 제출기한까지 세칙으로 정하는 감사보고서를 제출하여 그 사유를 해소한 사실이 확인되는 경우
바. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 상장폐지가 필요하다고 인정되는 경우
- 중 략 -
④ 제1항 및 제2항의 상장폐지 사유에 대한 적용 방법과 그 밖에 필요한 사항은 세칙으로 정한다.
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| [유가증권시장 상장규정시행세칙] |
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제48조(상장폐지 사유의 적용방법)① 규정 제48조제1항제1호의 정기보고서 미제출 사유에 관하여는 제40조의2의 정기보고서 미제출 사유의 적용방법을 준용하여 상장폐지를 유예할 수 있다. <신설 2017.3.31>② 규정 제48조제1항제2호의 감사인 의견 미달 사유에 해당하여 규정 제25조에 따라 상장폐지 이의신청을 한 경우에는 다음 각 호에서 정하는 감사보고서를 근거로 해당 상장폐지 사유의 해소를 인정할 수 있다. <개정 2022.12.9>1. 제19조제1항제1호가목에 따라 차기 사업연도 감사보고서상 감사의견 적정을 위한 개선계획서를 제출한 법인의 경우에는 차기 사업연도 감사보고서
2. 제19조제6항에 따라 차기 사업연도의 다음 사업연도 감사보고서상 감사의견 적정을 위한 개선계획서를 제출한 법인의 경우에는 차기 사업연도의 다음 사업연도 감사보고서
③ 규정 제48조제1항제3호의 자본잠식 사유의 경우 보통주권 상장법인이 사업보고서의 법정 제출기한(다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 해당 각 호에서 정하는 날로 한다)까지 해당 상장폐지 사유의 해소를 입증하는 재무상태표와 제41조 각 호에 해당하는 자의 감사보고서(감사의견이 적정인 경우로 한정한다)를 제출하는 때에는 그 입증자료를 기준으로 상장폐지 사유의 해당 여부를 심사(심사 시기는 해당 입증자료의 제출기일로 한다)할 수 있다. <개정 2014.6.25, 2015.3.27, 2017.3.31, 2020.3.11, 2021.2.10, 2021.5.13>1. 보통주권 상장법인이 제40조의2제1항 각 호의 어느 하나에 해당하여 법정 제출기한까지 사업보고서를 제출하지 못하는 경우로서 관리종목지정이 유예되는 경우에는 해당 각 호에서 정하는 날
2. 규정 제48조제1항제2호의 감사인 의견 미달 사유에 해당하는 보통주권 상장법인이 해당 사업연도 감사의견 변경을 통해 감사인 의견 미달에 따른 상장폐지사유를 해소한 경우에는 해당 감사보고서를 제출한 날
3. 보통주권 상장법인이 사업보고서 미제출로 규정 제47조제1항제1호에 따라 관리종목으로 지정된 후 해당 사업보고서를 법정 제출기한부터 10일 이내에 제출하는 경우에는 해당 사업보고서를 제출한 날
④ 규정 제48조제1항제4호의 주식분산 미달 사유에 관하여는 제42조제3항 및 제4항을 준용한다.
⑤ 제4항에도 불구하고 보통주권 상장법인이 사업보고서의 제출기한까지 해당 상장폐지 사유의 해소를 입증하는 주식분포상황표나 주주명부를 제출하는 경우에는 그 입증자료를 기준으로 상장폐지 사유의 해당 여부를 심사할 수 있다. 이 경우 심사 시기는 해당 입증자료의 제출기일로 한다. <개정 2017.3.31>⑥ 규정 제48조제1항제5호의 “반기 월평균거래량”의 산출에는 제43조제1항 및 제2항을 준용한다.
⑦ 규정 제48조제1항제6호의 지배구조 미달 사유는 규정 제47조제1항제6호에 따라 관리종목으로 지정된 후에 최초로 제출하는 사업보고서를 기준으로 심사한다. 다만, 규정 제47제1항제6호나목 및 라목에 따른 관리종목지정이 정기주주총회에서 미달된 사외이사 또는 감사위원을 선임하지 않아 지정된 경우에는 다음 사업연도의 사업보고서를 기준으로 심사한다.
⑧ 삭제<2022.12.9>⑨ 삭제<2022.12.9>⑩ 규정 제48조제2항제2호의 매출액 미달 사유는 사업보고서를 기준으로 심사한다. <신설 2022.12.9>
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| [관리종목 지정 관련 유가증권시장 상장규정] |
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제47조(관리종목지정)
① 거래소는 보통주권 상장법인이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 해당 보통주권을 관리종목으로 지정한다. <개정 2014.6.18, 2015.11.4, 2017.12.20, 2019.6.26, 2021.3.8, 2022.12.7>1. 정기보고서 미제출: 사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정 제출기한까지 제출하지 않은 경우
2. 감사인 의견 미달: 감사인의 감사의견 또는 검토의견이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사의견이 감사범위 제한에 따른 한정인 경우
나. 최근 반기의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 검토의견이 부적정이거나 의견거절인 경우
3. 자본잠식: 최근 사업연도 말 현재 자본금의 100분의 50 이상이 잠식된 경우. 다만, 종속회사가 있는 법인은 연결재무제표상의 자본금과 자본총계(비지배지분을 제외한다)를 기준으로 해당 요건을 적용한다.- 중 략 -
② 제1항에 따라 관리종목으로 지정 된 후 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 거래소는 지체 없이 그 관리종목지정을 해제한다. <개정 2022.12.7>1. 제1항제1호부터 제9호까지 및 제14호의 경우: 사업보고서 등으로 관리종목지정 사유를 해소한 사실이 확인된 경우. 다만, 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우에는 관리종목지정 사유를 해소한 것으로 본다.
가. 제1항제1호에 해당하는 경우
(1) 해당 사업연도의 분기보고서 미제출 후 반기보고서 또는 사업보고서를 제출한 경우
(2) 반기보고서 미제출 후 사업보고서를 제출한 경우
(3) 사업보고서 미제출 후 10일 이내에 해당 사업연도 사업보고서를 제출한 경우
나. 제1항제5호에 해당하는 경우: 반기말 현재 업무규정 제20조의3제1항에 따른 유동성공급계약(계약기간이 6개월 이상인 것만 해당한다)이 체결되어 있는 경우
2. 제1항제10호의 경우: 법원의 파산신청 기각결정이 있은 때
3. 제1항제11호의 경우: 법원의 회생절차종결 결정이 있은 때
4. 제1항제12호의 경우: 관리종목지정일부터 1년이 지난 때. 다만, 최근의 관리종목지정기간 중에 불성실공시법인지정 등에 따라 추가적으로 부과 받은 누계벌점이 15점 이상이 되는 경우에는 그 날부터 1년이 지난 때로 한다.
5. 제1항제13호의 경우: 제48조제1항 각 호(제10호 및 제12호는 제외한다)의 상장폐지 사유가 해소되었다고 인정되는 때
③ 거래소는 제1항을 적용함에 있어 기업인수목적회사주권 상장법인이 주권비상장법인과 합병한 경우에는 합병 후 존속법인에 대하여 제1항제4호가목 및 제7호는 합병등기일이 속하는 사업연도의 다음 사업연도에 대한 사업보고서를 기준으로 적용하고, 제5호는 합병등기일이 속하는 반기의 다음 반기부터 적용한다.
④ 거래소는 관리종목지정 사유의 적용 방법, 관리종목 지정 및 해제 시기, 그 밖에 필요한 사항을 세칙으로 정한다.
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| 유가증권시장 상장규정시행세칙_한국거래소 |
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제41조(자본잠식 사유의 적용방법)
규정 제47조제1항제3호의 자본잠식 사유의 경우 보통주권 상장법인이 공시규정 제7조에따른 감사보고서 제출일까지 해당 관리종목지정 사유의 해소를 입증하는 재무상태표와 다음 각 호에 해당하는 자의 감사보고서(감사의견이 적정인 경우로 한정한다)를 제출하는 때에는 그 입증자료를 기준으로 관리종목지정 여부를 심사할 수 있다. 이 경우 심사 시기는 해당 입증자료의 제출기일로 한다.<개정 2014.6.25, 2015.3.27, 2015.7.31, 2019.3.20>
1. 최근 사업연도 정기 재무제표에 대한 감사인과 동일한 감사인(이하 "동일감사인"이라 한다)
2. 외부감사법 제11조에 따라 증권선물위원회가 지정한 감사인(동일감사인이 동법 제29조제3항제4호에 따라 해당 상장법인에 대한 감사 업무의 제한조치를 받은 경우에 한한다)
3. 제11조제1항 각 호의 요건을 충족하는 회계법인(동일감사인이 「공인회계사법」 제39조제1항에 따라 등록취소, 업무의 전부 또는 일부의 정지명령을 받은 경우에 한한다). 이 경우 제11조제1항제5호의 "제2항제2호나목(1)ㆍ(2)"는 "제2항제1호나목(1)ㆍ(2)"로 하여 충족 여부를 판단한다.
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| [매매거래 정지 및 해제 관련 유가증권시장 상장규정] |
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제153조(매매거래정지 및 해제)
① 거래소는 상장법인 또는 상장증권이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 해당 증권의 매매거래를 정지할 수 있다. <개정 2014.6.18, 2014.8.27, 2015.11.4, 2016.6.8, 2019.8.28, 2020.7.22>
1. 이 규정에 따라 관리종목으로 지정되는 경우. 다만, 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우를 제외한다.
가. 업무규정이나 공시규정에 따라 매매거래를 정지한 후 정규시장의 매매거래종료시점까지 매매거래의 재개가 이루어지지 않은 경우로서 매매거래를 정지할 필요가 없는 경우
나. 상장지수펀드증권, 외국상장지수펀드증권 또는 상장지수증권이 관리종목으로 지정되는 경우
2. 이 규정에 따른 상장폐지 사유에 해당(상장적격성 실질심사의 대상인 경우에는 그에 해당하는 사실이 확인된 경우로 한다)되는 경우. 다만, 제51조(제59조 및 제73조에서 준용하는 경우를 포함한다)에 따라 상장폐지를 유예하는 경우에는 해당 유예기간이 종료된때에 매매거래를 정지할 수 있다.
- 중 략 -
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한편, 분할되는 회사는 관리종목 및 상장폐지 지정 사유에 해당하는 사항이 존재하지않습니다.
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라. 분할신설회사가 주권비상장법인으로 분할됨에 따른 환금성 제약과 코스닥 상장 실패 및 일정지연에 따른 위험
분할신설회사는 유가증권상장규정 제42조에 따른 형식적 심사요건을 충족하지 못
하고 있으며, 유가증권시장 상장회사의 분할시 분할신설회사가 코스닥시장으로 재상장하는 것 역시 가능하지 아니함에
따라 분할 시 주권비상장법인으로 분할될 예정이며, 이에 따라 분할신설회사의 주주들이 보유하는 주권에 대한 환금성이 떨어질수 있으며, 이에 따른 분할신설회사 주주들의 경제적 부에 영향을 미칠 수 있습니다.
다만, 분할신설회사는 분할이 완료된 후 코스닥시장 상장규정 제25조 내지 제29조에 따른 신규상장심사를 거쳐 코스닥시장에 신규상장을 추진할 예정입니다.
분할신설회사는 상기 코스닥시장 상장규정에서 정하고 있는 요건을 충족하는 대로 코스닥시장 상장예비심사를 청구할 예정이나,
국내외 경기변동 및 전방산업인 반도체산업 및 디스플레이 산업의 업황 악화, 환율 및 유가의 변동 등으로 인한 원자재 가격 상승으로 인하여 회사의 수익성이 감소할 경우, 분할신설회사의 코스닥시장 상장요건 충족이 지연될 수 있으며, 이에 따라 상장일정이 연기되거나 철회될 경우 분할신설회사의 주식의 환금성에 제약이 발생할 수 있고, 분할신설회사의 주주들의 경제적 부에 영향을 미칠 수 있습니다.
분할회사는 본건 분할이 완료된 이후 주주의 경제적 부가 훼손되는 것을 방지하고자 분할존속회사는 향후 2개년간(2026년~2027년, 지급연도 기준) 배당성향(연결 당기순이익 대비 배당액의 비중)을 30% 수준으로 유지할 예정이며, 분할신설회사 역시 향후 2개년간(2026년~2027년, 지급연도 기준) 배당성향을 분할존속회사와 마찬가지로 30% 수준으로 유지함에 따라 투자자의 배당 예측가능성을 제고할 계획입니다.(최근 5년간 배당성향은 평균 25.7% 수준입니다.) 또한 분할신설법인의 경우 주권비상장법인으로서의 기간 최소화를 위한 방안으로써 코스닥 시장 상장을 최단시간 내에 추진하되 만약 분할이 완료된 후 3년 이내에 코스닥시장에 분할신설회사가 상장하지 못할 경우 해당 시점의 공정가치로 소액주주의 주식을 매입하는 것을 고려할 계획입니다.
추가적으로, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5에 의거하여 주주 확정 기준일 현재 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 하여 분할에 관한 이사회결의에 반대하는 주주는 주주총회 결의일 전일까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에 한하여 자기가 소유하고 있는 주식을 분할회사에 대하여 주주총회 결의일로부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 매수를 청구할 수 있도록 할 예정이며, 이 경우 소유 주식 중 일부에 대한 매수청구도 가능하도록 주식매수청구권을 부여할 계획입니다..상기 방안 외에도 분할당사회사는 향후 IR을 진행하여 회사의 경영 현황 및 분할신설회사의 코스닥시장 상장추진 진행상황에 대해 주주와의 소통을 진행할 계획입니다. 또한, 기관 대상 IR활동도 적극적으로 개최하여 주주 간접 소통을 강화하고, 회사 사업현황 및 분할신설회사의 코스닥시장 상장과 관련된 주주들의 문의사항을 빠르게 해소할 계획입니다.
한편, 분할신설회사의 상장예비심사 및 신규상장은 한국거래소의 심사를 거쳐 이루어지는 바, 청구 시점의 국내외 경기변동 및 업황의 변동 및 분할신설회사의 내부사정 변경에 따라 상장예비심사 및 신규상장 심사과정에서 승인이 되지 않을 위험성이 존재합니다. 경제환경의 급격한 변화 등 예측하지 못한 사유로 인해 분할신설회사의 주권이 코스닥시장에 상장되지 않을 경우 분할신설회사가 주권비상장법인 상태로 남게 되어 분할신설회사의 주식의 환금성에 중대한 제약을 받을 가능성이 있습니다.
만약 분할신설회사가 코스닥시장 상장규정 제25조에 따라 상장예비심사를 신청하였으나 코스닥시장 상장규정 제6조에 따른 상장예비심사에 대해 거래소의 승인이 이루어지지 않거나, 동 규정 제 8조에 해당하는 사유가 발생하는 경우 상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 이에 따라 회사의 신규상장 일정이 지연되거나 철회될 수 있습니다. 또한, 그 외 유관기관과의 협의 과정에서 일정이 지연될 가능성이 존재하며 일정이 지연될 경우 신규상장 일자의 연기, 소송의 제기 등으로 인하여 분할신설회사 주식의 환금성에 제약을 받을 가능성이 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
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분할신설회사는 유가증권상장규정 제42조에 따른 형식적 심사요건을 충족하지 못
하고 있으며, 유가증권시장 상장회사의 분할시 분할신설회사가 코스닥시장으로 재상장하는 것 역시 가능하지 아니함에 따라 분할 시 주권비상장법인으로 분할될 예정이며, 이에 따라 분할신설회사의 주주들이 보유하는 주권에 대한 환금성이 떨어질수 있으며, 이에 따른 분할신설회사 주주들의 경제적 부에 영향을 미칠 수 있습니다. 다만, 분할신설회사는 분할이 완료된 이후 코스닥시장 상장규정 제25조 내지 제29조에 따른 신규상장심사를 거쳐 코스닥시장에 신규상장을 추진할 예정입니다. 증권신고서 제출일 현재, 한국거래소 코스닥시장의 신규상장 요건은 아래와 같습니다.
| 구 분 |
일반기업(벤처기업 포함) |
기술성장기업 |
분할신설회사 현황 |
충족여부 |
| 수익성ㆍ매출액 기준 |
시장평가ㆍ성장성기준 |
혁신기술기업(기술평가) |
사업모델기업(상장주선인 추천) |
| 주식 분산(택일, 신규상장신청일기준) |
① 소액주주 500명 이상 & ⒜ 또는 ⒝
⒜ 소액주주 25% 미만 소유 시(청구일 기준) : 공모 10% 이상 & 소액주주 지분 25% 이상
⒝ 소액주주 25% 이상 소유 시(청구일 기준) : 공모 5% 이상(10억원 이상)
② 소액주주 500명 이상 & 공모 10% 이상 & 공모주식수가 일정주식수 이상 주1)
③ 소액주주 500명 & 공모 25% 이상
④ 소액주주 500명 & 국내외 동시공모 20% 이상 & 국내 공모주식수 30만주 이상
⑤ 청구일 기준 소액주주 500명 & 모집에 의한 소액주주 지분 25%
(또는 10% 이상 & 공모주식수가 일정주식수 이상 주 2))
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2025년 상반기말 기준분할신설회사의 소액주주 수 : 8,729명공모 예상 주식수 : 5% 이상 |
충족 예정 |
| 경영성과 및시장평가 등(택일) |
① 법인세차감전계속사업이익20억원[벤처: 10억원]& 시가총액 90억원 |
① 시가총액 500억원 & 매출 30억원 &최근 2사업연도 평균 매출증가율 20% 이상 |
① 자기자본 10억원
② 시가총액 90억원
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2025년 상반기말 기준매출액 : 243억원법인세차감전계속사업이익 : 39억원자기자본 : 662억원 |
충족 |
| ② 법인세차감전계속사업이익20억원[벤처: 10억원]& 자기자본 30억원[벤처: 15억원] |
② 시가총액 300억원 &매출액 100억원 이상[벤처: 50억원] |
전문평가기관의 기술 등에 대한 평가를 받고,평가등급 중 높은 등급이 A등급 이상, 낮은 등급이BBB등급 이상일 것 |
상장주선인이 지식 기반 독창적 사업모델의 경쟁력과 성장성 등을 평가하여 추천할 것 |
| ③ 법인세차감전계속사업이익 있을 것 & 시가총액 200억원& 매출액 100억원[벤처: 50억원] |
③ 시가총액 500억원 &PBR 200% 이상 |
| ④ 법인세차감전계속사업이익 50억원 |
④ 시가총액 1,000억원 이상 |
| ⑤ 자기자본 250억원 이상 |
| 감사 의견 |
최근 사업연도 적정 |
분할 완료 즉시 지정감사 신청예정 |
충족 예정 |
| 경영투명성(지배구조) |
사외이사, 상근감사 충족 |
사내이사 3인, 비상근감사 1인 선임 예정, 다만 1년 내 사외이사 1인 및 상근감사선임 예정 |
충족 예정 |
| 기타 요건 |
주식양도 제한이 없을 것 등 |
제한없음 |
충족 |
| 주1) |
일정 공모주식수: 100만주(자기자본 500~1,000억원), 200만주(자기자본 1,000~2,500억원), 500만주(자기자본2,500억원 이상) |
| 주2) |
분할신설회사의 재무정보는 2025년 상반기말 실적을 기준으로 작성하였습니다. |
분할신설회사는 상기 코스닥시장 상장규정에서 정하고 있는 요건을 충족하는 대로 코스닥시장 상장예비심사를 청구할 예정이나, 국내외 경기변동 및 전방산업인 반도체산업 및 디스플레이 산업의 업황 악화, 환율 및 유가의 변동 등으로 인한 원자재 가격 상승으로 인하여 회사의 수익성이 감소할 경우, 분할신설회사의 코스닥시장 상장요건 충족이 지연될 수 있으며, 이에 따라 상장일정이 연기되거나 철회될 경우 분할신설회사의 주식의 환금성에 제약이 발생할 수 있고, 분할신설회사의 주주들의 경제적 부에 영향을 미칠 수 있습니다.분할회사는 본건 분할이 완료된 이후 주주의 경제적 부가 훼손되는 것을 방지하고자 분할존속회사는 향후 2개년간(2026년~2027년, 지급연도 기준) 배당성향(연결 당기순이익 대비 배당액의 비중)을 30% 수준으로 유지할 예정이며, 분할신설회사 역시 향후 2개년간(2026년~2027년, 지급연도 기준) 배당성향을 분할존속회사와 마찬가지로 30% 수준으로 유지함에 따라 투자자의 배당 예측가능성을 제고할 계획입니다.(최근 5년간 배당성향은 평균 25.7% 수준입니다.) 또한 분할신설법인의 경우 주권비상장법인으로서의 기간 최소화를 위한 방안으로써 코스닥 시장 상장을 최단시간 내에 추진하되 만약 분할이 완료된 후 3년 이내에 코스닥시장에 분할신설회사가 상장하지 못할 경우 해당 시점의 공정가치로 소액주주의 주식을 매입하는 것을 고려할 계획입니다.
추가적으로, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5에 의거하여 주주 확정 기준일 현재 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 하여 분할에 관한 이사회결의에 반대하는 주주는 주주총회 결의일 전일까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에 한하여 자기가 소유하고 있는 주식을 분할회사에 대하여 주주총회 결의일로부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 매수를 청구할 수 있도록 할 예정이며, 이 경우 소유 주식 중 일부에 대한 매수청구도 가능하도록 주식매수청구권을 부여할 계획입니다..상기 방안 외에도 분할당사회사는 향후 IR을 진행하여 회사의 경영 현황 및 분할신설회사의 코스닥시장 상장추진 진행상황에 대해 주주와의 소통을 진행할 계획입니다. 또한, 기관 대상 IR활동도 적극적으로 개최하여 주주 간접 소통을 강화하고, 회사 사업현황 및 분할신설회사의 코스닥시장 상장과 관련된 주주들의 문의사항을 빠르게 해소할 계획입니다.
한편, 분할신설회사의 상장예비심사 및 신규상장은 한국거래소의 심사를 거쳐 이루어지는 바, 청구 시점의 국내외 경기변동 및 업황의 변동 및 분할신설회사의 내부사정 변경에 따라 상장예비심사 및 신규상장 심사과정에서 승인이 되지 않을 위험성이 존재합니다. 경제환경의 급격한 변화 등 예측하지 못한 사유로 인해 분할신설회사의 주권이 코스닥시장에 상장되지 않을 경우 분할신설회사가 주권비상장법인 상태로 남게 되어 분할신설회사의 주식의 환금성에 중대한 제약을 받을 가능성이 있습니다.만약 분할신설회사가 코스닥시장 상장규정 제25조에 따라 상장예비심사를 신청하였으나 코스닥시장 상장규정 제6조에 따른 상장예비심사에 대해 거래소의 승인이 이루어지지 않거나, 동 규정 제 8조에 해당하는 사유가 발생하는 경우 상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 이에 따라 회사의 신규상장 일정이 지연되거나 철회될 수 있습니다. 또한, 그 외 유관기관과의 협의 과정에서 일정이 지연될 가능성이 존재하며 일정이 지연될 경우 신규상장 일자의 연기, 소송의 제기 등으로 인하여 분할신설회사 주식의 환금성에 제약을 받을 가능성이 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
| [신규상장 관련 코스닥시장 상장규정] |
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제25조(상장예비심사신청)① 보통주식의 신규상장신청인은 제27조에 따라 신규상장을 신청하기 전에 상장주선인을 통하여 세칙으로 정하는 상장예비심사신청서와 첨부서류를 거래소에 제출하여 상장예비심사를 받아야 한다. 다만, 신규상장신청인이 유가증권시장 주권상장법인인 경우는 제외한다.
② 투자자 보호 및 코스닥시장의 건전성을 위하여 필요하다고 인정하는 경우 거래소는 상장신청인이 상장예비심사를 신청하기 전에 상장 절차 및 상장 시기 등을 상장신청인과 미리 협의할 수 있다.
제26조(신규상장 의무보유)① 보통주식 신규상장의 경우 다음 각 호에서 정하는 바에 따라 상장신청인의 주식등을 의무보유하여야 한다. 다만, 의무보유 대상자가 상장주선인과의 협의에 따라 요청하는 경우 또는 경영투명성, 경영안정성 및 투자자 보호 등을 위하여 거래소가 필요하다고 인정하는 경우에는 의무보유 대상자와 협의하여 제1호부터 제6호까지의 규정에서 정하는 기간 외에 2년 이내의 범위에서 의무보유 기간을 연장할 수 있다. <개정 2022. 3. 16.>
1. 상장신청인의 최대주주등(상장신청인의 임원에는 「상법」 제401조의2제1항 각 호의 자를 포함한다. 이하 이 조에서 같다): 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다). 다만, 특수관계인의 경우 주식보유의 목적, 최대주주와의 관계 및 경영권 변동 가능성 등을 고려하여 세칙으로 정하는 경우는 제외할 수 있다.
2. 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 상장신청인의 최대주주등이 소유하는 주식등을 취득한 자: 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다). 다만, 세칙으로 정하는 경우는 제외한다.
3. 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 상장신청인이 제3자 배정 방식으로 발행한 주식등을 취득한 자: 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다). 다만, 세칙으로 정하는 경우는 제외한다.
4. 벤처금융 또는 전문투자자가 모집이나 매출이 아닌 방법으로 취득한 투자기간(상장예비심사 신청일을 기준으로 한다)이 2년 미만인 주식등(벤처금융 또는 전문투자자가 취득한 주식등 중에서 상장신청일 현재 상장신청인의 자본금을 기준으로 각각 100분의 10에 상당하는 한도까지의 주식등으로 한정한다): 상장일부터 1개월. 다만, 세칙으로 정하는 경우는 제외한다.
5. 상장주선인(「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조에 따른 공동주관회사를 포함한다)이 취득한 투자기간(상장예비심사 신청일을 기준으로 한다)이 6개월 미만인 주식등: 상장일부터 6개월. 다만, 세칙으로 정하는 방법으로 산정한 취득가격과 공모가격의 괴리율이 100분의 30 미만인 경우는 상장일부터 3개월로 한다. <개정 2025. 7. 9.>
6. 상장신청인의 최대주주등이 상장일 이후 주식매수선택권의 행사로 취득하는 주식: 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다)
7. 그 밖에 거래소가 공익 실현과 투자자 보호 등을 위하여 의무보유가 필요하다고 인정하는 주주등(제2조제1항제10호 각 목의 증권을 소유한 자를 말한다. 이하 같다): 상장일부터 거래소와 협의하여 정한 2년 이내의 기간
② 보통주식 신규상장신청인의 최대주주가 세칙으로 정하는 명목회사인 경우 그 명목회사의 최대주주등은 명목회사의 주식등을 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다) 동안 의무보유하여야 한다. 다만, 의무보유 대상자가 상장주선인과의 협의에 따라 요청하는 경우 또는 경영투명성, 경영안정성 및 투자자 보호 등을 위하여 거래소가 필요하다고 인정하는 경우에는 의무보유 대상자와 협의하여 본문에서 정하는 기간 외에 2년 이내의 범위에서 의무보유 기간을 연장할 수 있다. <개정 2022. 3. 16.>
③ 제1항 및 제2항에도 불구하고 신규상장신청인이 유가증권시장 주권상장법인이거나 해외증권시장에 상장한 기업인 경우에는 의무보유 대상에서 제외할 수 있다.
제27조(신규상장 신청)① 보통주식의 신규상장신청인은 상장주선인을 통하여 세칙으로 정하는 신규상장신청서와 첨부서류를 거래소에 제출하여야 한다.
② 제1항에도 불구하고 상장예비심사를 신청한 때 제출한 서류에서 변경된 사항이 없는 경우에는 해당 첨부서류를 제출하지 않을 수 있다.
③ 상장예비심사를 신청한 후에 모집 또는 매출을 하는 경우에는 거래소가 필요하다고 인정하는 경우를 제외하고는 해당 모집 또는 매출의 주금 납입기일까지 제1항의 신규상장신청서와 첨부서류를 거래소에 제출하여야 한다.
제28조(형식적 심사요건)① 보통주식의 신규상장신청인은 다음 각 호의 형식적 심사요건을 모두 충족하여야 한다. <개정 2022. 4. 27., 2022. 12. 7.>
1. 주식의 분산: 다음 각 목의 어느 하나에 해당할 것
가. 상장신청일 현재 소액주주의 수가 500명 이상이고, 다음의 어느 하나를 충족할 것 1) 상장예비심사 신청일 현재 소액주주(세칙으로 정하는 경우는 제외한다. 이하 이 목에서 같다)가 소유하는 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 25 미만인 경우: 상장예비심사 이후 상장신청일까지 모집(법시행령 제11조제3항에 따라 모집으로 보는 경우를 제외한다. 이하 이 호에서 같다) 또는 매출한 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 상장신청일 현재 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 10 이상일 것. 다만, 상장신청일 현재 소액주주가 소유하는 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 25 이상인 경우로 한정한다. 2) 상장예비심사 신청일 현재 소액주주가 소유하는 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 25 이상인 경우: 상장예비심사 이후 상장신청일까지 모집 또는 매출한 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 상장신청일 현재 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 5 이상일 것. 다만, 모집 또는 매출가액의 총액이 법시행령 제120조제1항제1호에서 정하는 금액 이상인 경우로 한정한다.
나. 상장신청일 현재 소액주주의 수가 500명 이상이고, 상장예비심사 이후 상장신청일까지 모집 또는 매출한 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 상장신청일 현재 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 10 이상으로서 자기자본 또는 보통주식의 기준시가총액을 기준으로 다음의 어느 하나를 충족할 것. 1) 상장예비심사 신청일 현재 자기자본을 기준으로 다음의 어느 하나에 해당할 것 가) 자기자본 500억원 이상 1,000억원 미만인 법인: 100만주 이상 나) 자기자본 1,000억원 이상 2,500억원 미만인 법인: 200만주 이상 다) 자기자본 2,500억원 이상인 법인: 500만주 이상 2) 보통주식의 기준시가총액을 기준으로 다음의 어느 하나에 해당할 것 가) 기준시가총액 1,000억원 이상 2,000억원 미만인 법인: 100만주 이상 나) 기준시가총액 2,000억원 이상 5,000억원 미만인 법인: 200만주 이상 다) 기준시가총액 5,000억원 이상인 법인: 500만주 이상
다. 상장예비심사 신청일 현재 소액주주(우리사주조합과 우리사주조합원은 제외한다. 이하 이 목에서 같다)의 수가 500명 이상이고, 다음의 어느 하나를 충족할 것. 다만, 소액주주의 수와 소유주식 수를 산정할 때 상장예비심사 신청일 전 6개월 이내(주금 납입일을 기준으로 한다)의 모집분 또는 매출분은 제외한다. 1) 상장예비심사 신청일 현재 소액주주가 모집으로 소유하는 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 25 이상일 것 2) 상장예비심사 신청일 현재 소액주주가 모집으로 소유하는 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 10 이상으로서 자기자본 또는 보통주식의 기준시가총액을 기준으로 나목1) 또는 2)에서 정하는 요건을 충족할 것
라. 상장신청일 현재 소액주주가 500명 이상이고, 상장예비심사 이후 상장신청일까지 모집 또는 매출한 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 상장신청일 현재 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 25 이상일 것
마. 국내외동시공모하는 법인의 경우 국내외동시공모한 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 상장신청일 현재 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 20 이상이고, 국내에서 모집 또는 매출한 주식의 총수 및 모집 또는 매출한 보통주식의 총수가 각각 30만주 이상일 것. 다만, 상장신청일 현재 소액주주의 수(국내에서 모집 또는 매출한 주식을 기준으로 한다)가 500명 이상인 경우로 한정한다.
2. 경영성과 및 시장평가 등: 다음 각 목의 어느 하나에 해당할 것. 이 경우 상장예비심사를 신청한 이후에는 각 목별 심사요건 간에는 변경하여 달리 적용할 수 없다.
가. 수익성 또는 매출액 등이 다음의 어느 하나를 충족할 것 1) 법인세비용차감전계속사업이익: 최근 사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익(금융상품 관련 일회성 평가손실로서 거래소가 세칙으로 필요하다고 인정하는 경우에는 조정하여 적용할 수 있다. 이하 이 목에서 같다)이 50억원 이상일 것 2) 법인세비용차감전계속사업이익·시가총액: 최근 사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익이 20억원 이상(벤처기업의 경우 10억원 이상으로 한다)이고, 기준시가총액(보통주식을 기준으로 한다. 이하 이 호에서 같다)이 90억원 이상일 것 3) 법인세비용차감전계속사업이익·자기자본: 최근 사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익이 20억원 이상(벤처기업의 경우 10억원 이상으로 한다)이고, 상장예비심사 신청일 현재 자기자본이 30억원 이상(벤처기업의 경우 15억원 이상으로 한다)일 것 4) 법인세비용차감전계속사업이익·시가총액·매출액: 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업이익이 있고, 기준시가총액이 200억원 이상이면서 최근 사업연도의 매출액이 100억원 이상(벤처기업의 경우 50억원 이상으로 한다)일 것 <개정 2025. 7. 9.>
나. 시장평가 또는 성장성 등이 다음의 어느 하나를 충족할 것 1) 시가총액: 기준시가총액이 1,000억원 이상일 것 2) 자기자본 대비 시가총액 비율: 기준시가총액이 500억원 이상이고, 공모(매출만 하는 경우는 제외한다) 후 자기자본 대비 기준시가총액 비율이 100분의 200 이상일 것 3) 시가총액·매출액 증가율: 기준시가총액이 500억원 이상이고, 최근 사업연도의 매출액이 30억원 이상이면서 최근 2개 사업연도 매출액 증가율의 평균이 100분의 20 이상일 것 4) 시가총액·매출액: 기준시가총액이 300억원 이상이고, 최근 사업연도의 매출액이 100억원 이상(벤처기업의 경우 50억원 이상으로 한다)일 것 5) 자기자본: 상장예비심사 신청일 현재 자기자본이 250억원 이상일 것 6) 시가총액·코넥스시장 거래대금 등: 코넥스시장 상장법인이 다음의 요건을 모두 충족할 것 가) 기준시가총액이 750억원 이상일 것 나) 상장예비심사 신청일을 기준으로 최근 1년 동안 세칙으로 정하는 방법으로 산정한 코넥스시장에서의 일평균 거래대금이 1억원 이상일 것 다) 상장예비심사 신청일 현재 코넥스시장 상장법인의 소액주주가 소유한 주식의 총수 및 보통주식의 총수가 각각 발행주식 총수 및 보통주식총수의 100분의 20 이상일 것
3. 감사의견: 최근 사업연도의 재무제표에 대한 감사인(외부감사법 시행령 제14조제6항제1호에 따라 증권선물위원회의 감사인 지정을 받은 경우에는 지정감사인을 말한다)의 감사의견(종속회사가 있는 법인은 연결재무제표에 대한 감사의견을 포함한다. 이하 이 호에서 같다)이 적정일 것. 이 경우 상장예비심사를 신청하는 사업연도 중에 감사인 지정을 받은 법인은 해당 사업연도의 최근 분기 또는 반기의 재무제표에 대한 지정감사인의 감사의견도 적정이어야 한다.
4. 주식의 양도제한: 주식의 양도에 제한이 없을 것. 다만, 법령이나 정관 등에 따라 주식의 양도가 제한되는 경우로서 그 제한이 코스닥시장의 매매거래를 해치지 않는다고 거래소가 인정하는 경우는 제외한다.
5. 액면가액: 액면주식의 경우 1주당 액면가액이 세칙으로 정하는 금액일 것
6. 상근감사: 「상법」 제542조의10에 따른 상근감사 선임 의무를 충족할 것
7. 사외이사: 「상법」 제542조의8에 따른 사외이사 선임 의무를 충족할 것
② 주식의 분산에 관한 제1항제1호가목 및 나목의 규정을 적용하는 경우에는 다음 각 호에서 정하는 바에 따라 발행주식 총수의 100분의 5를 한도로 하여 해당 주식을 산입한다.
1. 벤처금융이 상장예비심사 신청일부터 1년 이전에 출자한 세칙으로 정하는 출자지분: 상장예비심사 신청일 및 상장신청일 현재 소액주주(세칙으로 정하는 경우는 제외한다)가 소유하는 주식의 총수에 산입할 것
2. 한국금융투자협회의 「K-OTC시장 운영규정」에 따른 등록법인 또는 지정법인 중 세칙으로 정하는 요건을 충족하는 법인의 해당 등록기간이나 지정기간 중에 모집 또는 매출(소액주주가 매출하는 경우는 제외한다)한 주식: 상장예비심사 이후 상장신청일까지 모집 또는 매출할 주식의 총수에 산입할 것. 다만, 해당 주식을 산입한 결과 상장예비심사 신청일 이후 모집 또는 매출할 소액주주의 주식 수가 100분의 5 미만인 경우에는 100분의 5 이상을 모집 또는 매출하여야 한다.
3. 코넥스시장 상장법인이 코넥스시장에 상장한 기간 중 모집 또는 매출한 주식: 상장예비심사 이후 모집 또는 매출할 주식의 총수에 산입할 것. 다만, 해당 주식을 산입한 결과 상장예비심사 신청일 이후 모집 또는 매출할 주식 수가 100분의 5 미만인 경우에는 100분의 5 이상을 모집 또는 매출하여야 한다.
③ 국내소재외국지주회사는 제1항 외에 다음 각 호의 요건을 모두 충족하여야 한다.
1. 상장예비심사신청 전에 상장 절차 및 상장 시기 등을 거래소와 협의할 것
2. 국내에 영업소 설치 등 실질적인 사무시설을 갖출 것
3. 이익미실현기업으로 상장하고자 상장예비심사를 신청하는 경우에는 외국자회사가 적격 해외증권시장(홍콩거래소 또는 싱가포르거래소는 제외한다) 소재지에 설립되었을 것
④ 최근 사업연도가 1년 미만인 국내소재외국지주회사에 제1항의 요건을 적용하는 경우에는 다음 각 호의 적용방법을 따른다.
1. 제1항제2호의 경영성과 및 시장평가 등: 법인세비용차감전계속사업이익, 자기자본, 매출액은 다음 각 목의 방법으로 산정할 것
가. 법인세비용차감전계속사업이익: 외국자회사의 최근 사업연도의 법인세비용차감전계속사업손익에 설립 또는 전환 당시의 자회사에 대한 국내소재외국지주회사의 지분율을 곱한 금액의 합계
나. 자기자본: 설립 또는 전환 시의 재무상태표를 기준으로 산정한 금액
다. 매출액: 외국자회사의 최근 사업연도 매출액의 합계
2. 제1항제3호의 감사의견: 외국자회사의 최근 사업연도의 재무제표에 대한 감사인의 감사의견(종속회사가 있는 법인은 연결재무제표에 대한 감사의견을 포함한다)도 적정일 것
제29조(질적 심사요건)① 거래소는 상장신청인의 보통주식을 상장하는 것이 공익 실현과 투자자 보호에 적합한지에 대하여 다음 각 호의 사항을 종합적으로 고려하여 심사한다.
1. 영업, 재무상황, 기술력 및 성장성, 그 밖에 경영환경 등에 비추어 기업의 계속성이 인정될 것
2. 기업지배구조, 내부통제제도, 공시체제, 이해관계자와의 거래, 상장 전 주식거래 등에 비추어 경영투명성 및 경영안정성이 인정될 것
3. 그 밖에 투자자 보호와 코스닥시장의 건전한 발전을 해치지 않는다고 인정될 것
② 거래소는 제1항에 따라 질적 심사요건의 충족 여부를 심사하는 경우 세칙으로 정하는 질적심사기준에 따라 영업상황, 재무상황, 기술성, 성장성 및 경영안정성 등을 심사할 수 있다. 이 경우 같은 항 제1호에 대하여 심사하는 때에는 세칙으로 정하는 업종별 질적심사기준을 적용할 수 있다.
③ 거래소는 제1항에 따라 질적 심사요건의 충족 여부를 심사하는 경우 업종별 특성, 고용창출 효과와 국민경제에 대한 기여도 등을 고려하여 심사할 수 있다.
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| [신규상장 관련 코스닥시장 상장규정 시행세칙] |
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제22조(상장예비심사신청 서류 등) 규정 제25조제1항 본문에 따른 상장예비심사신청서와 첨부서류는 별표 1에서 정한다.
제23조(신규상장 의무보유의 예외)① 규정 제26조제1항제1호 단서에서 “세칙으로 정하는 경우”란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우를 말한다.
1. 상장신청일 현재 보통주식총수의 100분의 5 미만을 소유한 특수관계인(규정 제2조제1항제13호나목에 따른 특수관계인을 말한다. 이하 같다)이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 해당 특수관계인의 소재를 알 수 없는 경우
나. 해당 특수관계인이 최대주주와 이해관계를 달리 하는 경우
다. 해당 특수관계인이 100주 미만의 주식을 소유한 경우
2. 법령상 의무의 이행 또는 법원의 판결 등에 따른 경우
② 제1항제1호의 경우 상장신청인의 최대주주등은 특수관계인을 대신하여 최대주주등이 아닌 자로부터 그 특수관계인이 소유하는 주식등과 동일한 수량의 주식등을 취득하여 해당 특수관계인의 의무보유 기간과 동일한 기간 동안 의무보유 하여야 한다. 다만, 거래소가 불가피하다고 인정하는 경우에는 최대주주등 이외의 자가 해당 특수관계인을 대신하여 주식등을 의무보유할 수 있다.
③ 규정 제26조제1항제2호 단서에서 “세칙으로 정하는 경우”란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우를 말한다. <개정 2022. 12. 9.>
1. 우리사주조합에 가입한 종업원이 취득한 경우
2. 최대주주등이 해당 의무보유 대상자를 대신하여 최대주주등이 아닌 자로부터 동일한 수량의 주식등을 취득하여 해당 기간 동안 의무보유하는 경우. 다만, 거래소가 불가피하다고 인정하는 경우에는 최대주주등 이외의 자가 대신하여 동일한 수량의 주식등을 해당 기간 동안 의무보유할 수 있다.
3. 해당 법인이 코넥스시장 상장법인인 경우로서, 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 코넥스시장에서 최대주주등으로부터 주식등을 취득한 경우
나. 코넥스시장 상장일 이전에 취득한 주식등을 코넥스시장에서 매각한 경우
4. 상장신청인이 코스닥시장 상장법인 또는 유가증권시장 주권상장법인의 물적분할로 설립된 경우로서 상장신청인의 모회사(「상법」 제342조의2제1항에 따른 모회사를 말한다. 이하 이 호에서 같다) 주주 보호 방안 등에 따라 모회사의 주주가 주식등을 취득한 것으로 거래소가 인정하는 경우
5. 법령상 의무의 이행 또는 법원의 판결 등에 따른 경우
④ 규정 제26조제1항제3호 단서에서 “세칙으로 정하는 경우”란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우를 말한다.
1. 우리사주조합에 가입한 종업원이 취득한 경우
2. 벤처금융 또는 전문투자자가 취득한 경우
3. 「외국인투자 촉진법」의 규정에 따라 외국투자가가 취득한 경우로 취득일부터 1년 동안 그 주식등을 처분하지 않는 경우
4. 최대주주등이 해당 의무보유 대상자를 대신하여 최대주주등이 아닌 자로부터 동일한 수량의 주식등을 취득하여 해당 기간 동안 의무보유하는 경우. 다만, 거래소가 불가피하다고 인정하는 경우에는 최대주주등 이외의 자가 대신하여 동일한 수량의 주식등을 해당 기간 동안 의무보유할 수 있다.
5. 해당 법인이 코넥스시장 상장법인인 경우로서, 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우
가. 코넥스시장에 상장된 기간 동안 제3자 배정 방식으로 발행한 주식등을 취득한 경우
나. 코넥스시장 상장일 이전에 취득한 주식등을 코넥스시장에서 매각한 경우
6. 법령상 의무의 이행 또는 법원의 판결 등에 따른 경우
⑤ 규정 제26조제1항제4호 단서에서 “세칙으로 정하는 경우”란 해당 법인이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우를 말한다. <개정 2022. 4. 29.>
1. 기술성장기업 중 제26조제5항의 요건을 충족하는 K-OTC시장 등록법인 또는 지정법인
2. 국내기업인 대형법인
3. 상장예비심사 신청일을 기준으로 코넥스시장에 상장한 후 1년 이상이 경과한 코넥스시장 상장법인. 다만, 벤처금융 또는 전문투자자가 코넥스시장에서 주식등을 취득하거나, 코넥스시장 상장 이전에 취득한 주식등을 코넥스시장에서 매각한 경우는 코넥스시장에 상장된 기간이 1년 미만인 코넥스시장 상장법인을 포함한다.
⑥ 규정 제26조제1항제5호 단서에 따른 취득가격과 공모가격의 괴리율은 다음 각 호에 따라 산정한다.
1. 취득가격: 상장주선인이 상장예비심사 신청일 전 6개월 동안 취득한 신규상장신청인의 주식등에 대하여 주식 취득수량을 가중치로 하여 가중 산술평균한 주식 취득가격. 이 경우 전환사채 및 신주인수권부사채 등 주식에 해당하지 않는 증권은 전환이나 상장될 경우의 주식 수와 권리행사 가격 등을 고려하여 계산(취득가격 산정일을 기준으로 한다)할 수 있다.
2. 공모가격: 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조제1항에 따른 가격
3. 취득가격과 공모가격 간의 괴리율: 다음의 산식에 따라 산정한 비율 취득가격과 공모가격 간 괴리율 = (공모가격 - 취득가격) ÷ 취득가격 × 100
제24조(명목회사의 기준)① 규정 제26조제2항 본문에서 “세칙으로 정하는 명목회사”란 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 회사를 말한다.
1. 법 제9조제15항제3호에 따른 주권상장법인 또는 적격 해외증권시장에 외국주식등을 상장한 법인이 아닐 것
2. 최근 사업연도 말 현재 해당 회사가 소유하는 다른 법인(이하 이 조에서 “출자대상법인”이라 한다)의 주식가액 합계액이 자산총액의 100분의 50 이상일 것. 다만, 최근 사업연도 종료일 이후 현재의 주식가액과 자산총액을 기준으로 해당 사실을 확인할 수 있는 서류를 제출하는 경우에는 그 서류를 기준으로 할 수 있다.
3. 다음 각 목의 어느 하나에 따른 업무를 제외한 영리를 목적으로 하는 업무에서 발생한 매출액이 최근 사업연도의 손익계산서를 기준으로 전체 매출액의 100분의 30 미만일 것
가. 출자대상법인에 대한 경영관리 업무
나. 주식 또는 사채의 발행·상장 등 자금조달에 관한 업무
다. 예산의 수립·집행, 인력 채용·관리, 전산시스템의 구축·운영 등 회사의 운영을 위하여 일반적으로 필요한 업무
라. 가목부터 다목까지의 업무에 부수하는 업무
② 제1항에도 불구하고 거래소가 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 해당 회사의 최대주주등이 보유하는 주식등을 의무보유할 필요가 있다고 판단하는 경우에는 제1항 각 호의 요건을 충족하지 않는 때에도 그 회사를 명목회사로 볼 수 있다.
③ 제1항 각 호 요건의 충족 여부는 상장신청인이 제출하는 별지 제13호 서식에 따른 명목회사 확인서와 첨부서류를 기준으로 판단한다.
제25조(신규상장 신청 서류) 규정 제27조제1항에 따른 신규상장신청서와 첨부서류는 별표 2에서 정한다.
제26조(형식적 심사요건의 적용방법)① 규정 제28조제1항제1호가목1) 및 같은 조 제2항제1호에서 “세칙으로 정하는 경우”란 소액주주 총 소유주식 산정의 대상인 벤처금융·전문투자자(발행주식 총수의 100분의 1에 미달하는 주식을 소유한 자는 제외한다)의 소유주식 중 의결권 있는 보통주식 이외의 주식에 해당하는 경우를 말한다.
② 규정 제28조제1항제2호가목1)에서 “세칙으로 필요하다고 인정하는 경우”란 심사청구 전 거래소와의 사전협의를 통해 종류주식의 전환에 따른 금융상품 관련 평가손실이 별지 제43호의 서식으로 확인된 경우를 말한다. 이 경우 법인세비용차감전계속사업이익은 별지 제43호 서식의 금융상품 관련 평가손실 확인서에 따른 조정된 재무내용을 적용하여 산정할 수 있다. <신설 2025. 7. 9.>
③ 규정 제28조제1항제2호나목6)나)에 따른 일평균 거래대금은 코넥스시장을 통한 1년 동안의 거래대금을 해당 종목의 매매거래일수로 나누어 산출한다. 다만, 해당 종목의 매매거래일수가 코넥스시장 매매거래일수의 2분의 1 미만인 경우에는 요건을 충족하지 못하는 것으로 본다. <신설 2022. 4. 29.>
④ 규정 제28조제1항제5호에 따른 1주의 액면가액은 100원, 200원, 500원, 1,000원, 2,500원, 5,000원으로 한다.
⑤ 규정 제28조제2항제1호에서 “세칙으로 정하는 출자지분”이란 보통주식인 신주(전환권 또는 신주인수권의 권리행사로 전환되거나 발행되는 보통주식을 포함한다)를 인수하는 경우를 말한다. 이 경우 해당 신주에 대한 잉여금의 자본전입분을 포함한다.
⑥ 규정 제28조제2항제2호 본문에서 “세칙으로 정하는 요건을 충족하는 법인”이란 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 상장신청인을 말한다.
1. 「K-OTC시장 운영규정」 제7조에 따라 등록되거나 같은 규정 제14조에 따라 지정된 기간이 상장예비심사 신청일을 기준으로 1년 이상이 경과하였을 것
2. 상장예비심사 신청일 전 1년 동안 「K-OTC시장 운영규정」 제49조제1항에 따라 불성실공시법인으로 지정된 사실이 없을 것
3. 상장예비심사 신청일 전 1년 동안의 거래량을 상장예비심사신청 시 발행주식 총수로 나누어 산정한 연간회전율이 100분의 5 이상일 것
제27조(질적 심사요건의 적용방법)① 규정 제29조제2항 전단에서 “세칙으로 정하는 질적심사기준”이란 별표 6의 질적심사기준을 말한다.
② 규정 제29조제2항 후단에서 “세칙으로 정하는 업종별 질적심사기준”이란 별표 7의 업종별 질적심사기준을 말한다.
③ 규정 제29조제3항에 따라 국민경제에 대한 기여도 등을 고려하는 경우 코넥스시장 상장법인의 코넥스시장 상장기간 동안의 주주 가치 제고 노력 등을 반영하여 심사할 수 있다. <신설 2022. 4. 29.>
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| [신규상장 관련 코스닥시장 상장규정 시행세칙 별표1] |
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상장예비심사 신청 서류
(세칙 제9조, 제13조, 제22조, 제36조, 제64조, 제70조, 제74조, 제77조 관련)
1. 신규상장
가. 보통주식1) 거래소가 따로 정하는 상장예비심사 신청서
2) 신규상장신청인에 대한 재무서류
가) 최근 사업연도의 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 감사보고서
나) 외부감사법 시행령 제14조제6항제1호에 따라 해당 사업연도 중에 감사인 지정을 받은 경우에는 다음의 추가 서류
(1) 해당 사업연도의 최근 분기 또는 반기의 개별·연결재무제표
(2) (1)에 대한 지정감사인의 감사보고서
다) 해당 사업연도의 반기 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 검토보고서
라) 규정 제28조제1항제2호나목3)의 요건을 적용받으려는 경우에는 다음의 추가 서류
(1) 최근 사업연도의 직전 사업연도의 개별·연결재무제표
(2) (1)에 대한 감사인의 감사보고서
3) 법인등기부등본
4) 정관
5) 최근 사업연도 말 현재(최근 사업연도 말 이후 주주명부를 폐쇄한 경우에는 그 폐쇄시점 현재로 한다. 이하 같다)의 주주명부
6) 명의개서대행회사와 증권의 명의개서업무 등에 관한 대행계약(이하 “명의개서대행계약”이라 한다)을 체결한 계약서 사본
7) 의무보유에 관한 다음의 서류
가) 의무보유 대상자의 의무보유확약서
나) 의무보유 대상자의 의무보유를 증명하기 위하여 예탁결제원이 발행한 서류
8) 발행등록사실확인서
9) 상장 동의에 관한 이사회 의사록 사본
10) 상장주선인이 실시하는 내부통제점검과 관련하여 거래소가 따로 정하는 서류
11) 주채권은행의 의견서
12) 이해관계자의 투자현황 확인서
13) 계열 등 특수관계 부존재 확인서
14) 거래소가 개설한 상장지원을 위한 교육과정을 수료하였음을 증명할 수 있는 서류. 다만, 대형법인은 제출하지 않을 수 있다.
15) 규정 제28조제1항제1호다목의 분산요건을 갖추어 상장하는 상장신청인의 경우 직전사업연도의 사업보고서 또는 이에 준하는 서류
16) 국내소재외국지주회사의 경우 다음의 추가 서류
가) 모든 외국자회사를 연결 대상으로 포함하는 최근 사업연도의 연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 감사보고서
나) 해당 사업연도의 최근 분기 또는 반기의 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 검토보고서
다) 외국자회사의 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사보고서
라) 외국자회사에 대한 세칙 제20조제1항에 따른 별지 제34호 서식의 내부회계관리제도운영보고서
17) 벤처기업의 경우 다음의 추가 서류
가) 규정 제2조제1항제38호가목 또는 나목에 따른 벤처기업: 벤처기업법 제25조에 따라 발급한 벤처기업확인서
나) 규정 제2조제1항제38호다목에 따른 벤처기업: 「중소기업 기술혁신 촉진법 시행령」 제13조에 따라 발급된 기술혁신형 중소기업 확인서
18) 기술성장기업의 경우 다음의 추가 서류
가) 혁신기술기업: 다음의 서류
(1) 세칙 제28조제1항제1호가목3)에 따라 전문평가기관의 평가를 받은 경우: 별지 제9호 서식의 시장성 의견서 및 별지 제11호 서식의 지정자문인 추천서
(2) 그 외의 경우: 별지 제9호 서식의 시장성 의견서
나) 사업모델기업: 별지 제10호 서식의 사업모델기업 평가 보고서
19) 규정 제31조제1항에 따른 신속이전기업의 경우 다음의 추가 서류
가) 규정 제31조제1항제3호바목에 따른 신속이전기업의 경우: 별지 제11호 서식의 지정자문인 추천서 및 별지 제10호의2 서식의 기업 계속성 보고서
나) 그 외의 경우: 별지 제11호 서식의 지정자문인 추천서
20) 그 밖에 거래소가 상장예비심사에 필요하다고 인정하는 서류
비고1. 2)의 재무서류는 다음의 기준을 따른다.
① 재무제표란 재무상태표, 손익계산서·포괄손익계산서, 현금흐름표, 자본변동표 및 각 부속명세서를 말하고, 반기재무제표란 반기재무상태표, 반기손익계산서·반기포괄손익계산서 및 각 부속명세서를 말한다.
② 연결재무제표, 분·반기연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 감사·검토보고서는 종속회사가 있는 법인만 제출한다.
③ 2) 가)의 서류는 다음의 기준을 따른다.
㈎ 외부감사법 시행령 제14조제6항제1호에 따라 증권선물위원회의 감사인 지정을 받은 경우 감사인의 감사보고서는 지정감사인의 감사보고서를 말한다.
㈏ 최근 사업연도의 결산이 확정되지 않은 때에는 다음의 서류를 우선 제출하고, 결산이 확정된 이후에 2) 가)의 서류를 제출할 수 있다.
㈀ 최근 사업연도의 직전 사업연도에 대한 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 감사보고서. 이 경우 감사의견이 적정인 경우로 한정한다.
㈁ 최근 사업연도의 반기개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 검토보고서. 이 경우 검토의견이 적정인 경우로 한정한다.
㈐ 국내소재외국지주회사가 설립 또는 전환 후 1 사업연도가 경과되지 않은 때에는 설립 또는 전환 시의 재무상태표와 이에 대한 감사인의 검토확인서로 2) 가)의 서류를 갈음한다.
④ 2) 나)에 따른 서류를 제출하는 상장신청인이 최근 사업연도에 한국채택국제회계기준에 따라 개별·연결재무제표를 작성하지 않은 경우에는 한국채택국제회계기준으로 최근 사업연도의 개별·연결재무제표를 다시 작성하고, 그에 대한 감사인 또는 지정감사인의 감사보고서를 추가로 제출하여야 한다.
⑤ 2) 다)의 서류는 다음의 어느 하나에 해당하는 경우에는 제출하지 않을 수 있다.
㈎ 해당 사업연도의 반기 종료 후 45일이 경과하지 않은 경우
㈏ 상장신청인이 2) 나)에 따라 반기 또는 3분기의 개별·연결재무제표 및 이에 대한 지정감사인의 감사보고서를 제출한 경우
2. 7)의 서류는 다음의 기준을 따른다.
① 규정 제32조제2항 각 호의 어느 하나에 해당하는 상장신청인은 7)의 서류를 제출하지 않을 수 있다.
② 7) 가)의 서류에는 다음의 사항이 기재되어야 한다.
㈎ 의무보유 대상자가 소유하는 주식등을 의무보유 기간 동안 의무보유하고, 거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식등을 인출하거나 질권 설정·말소 등을 하지 않겠다는 내용
㈏ 의무보유 기간 중 의무보유 대상자가 소유하는 주식등의 의무보유, 계좌간 대체, 질권 설정·말소, 매각, 인출 등이 있는 경우 그 공시방법과 담보제공 등으로 의무보유가 불가능한 경우 그 처리방법 등에 관한 내용
㈐ 의무보유 기간 중 의무보유 대상자가 소유하는 주식등의 계좌간 대체, 질권 설정·말소, 매각, 인출 등을 하는 경우 그 사실에 관한 상장주선인의 공시에 대하여 이의를 제기하지 않겠다는 내용
③ 7) 나)의 서류는 상장예비심사결과 통지일부터 3일(영업일을 기준으로 한다) 이내에 제출할 수 있다
3. 8)의 서류는 다음의 기준을 따른다.
① 상장신청인이 발행한 주식등이 전자등록 되지 않은 경우에는 발행된 주권(「통일규격증권등취급규정」에 따른 통일규격주권을 말한다. 이하 같다)의 권종별 견양, 명의개서대행기관이 주권발행에 관한 사항에 대하여 이를 증명하고자 발급한 문서 또는 예탁자계좌부기재확인서로 8)의 발행등록사실확인서를 우선 갈음할 수 있다.
② 상장예비심사 신청 후에 모집 또는 매출을 하는 상장신청인은 신규상장 신청서를 제출한 날부터 20일 이내에 8)의 발행등록사실확인서를 제출할 수 있다.
4. 15)의 서류는 최근 사업연도의 결산이 확정되지 않은 경우에는 결산이 확정된 이후에 제출할 수 있다.
5. 16)의 서류는 다음의 기준을 따른다.
① 16) 나)의 서류는 다음의 기준을 따른다.
㈎ 해당 사업연도의 분·반기 종료 후 45일이 경과하지 않은 경우에는 16) 나)의 서류를 제출하지 않을 수 있다.
㈏ 해당 기업의 설립지, 회계 환경, 해외증권시장 상장 경력 등을 고려하여 거래소가 필요하다고 인정하는 경우에는 16) 나)의 서류를 갈음하여 최근 분기 또는 반기의 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의 감사보고서를 제출하여야 한다.
② 16) 다)·라)의 서류는 제20조제2항 각 호의 어느 하나에 해당하는 외국자회사의 경우에는 제출하지 않을 수 있다.
③ 16) 라)의 서류 중 내부회계관리제도의 운영실태는 상장예비심사 신청일 이전 3개월 이상의 기간에 대하여 기재하여야 한다.
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| [신규상장 관련 코스닥시장 상장규정 시행세칙 별표2] |
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신규상장 신청 서류
(세칙 제25조, 제64조, 제70조, 제77조, 제81조 관련)
1. 보통주식, 종류주식, 기업인수목적회사주식
1) 별지 제3호 서식에 따른 신규상장신청서
2) 별표 1에 따른 상장예비심사 신청 서류
3) 발행등록사실확인서
4) 의무보유 대상자의 의무보유를 증명하기 위하여 예탁결제원이 발행한 서류
5) 상장계약서
6) 의무이행 확약서
7) 주주명부요약표 또는 청약·배정명세서 요약표
8) 기업설명회 관련 확인서
9) 규정 제13조제5항 및 제26조제1항제5호에 따른 상장주선인의 의무보유확약서 및 예탁결제원이 발행한 의무보유를 증명할 수 있는 서류
10) 주금의 납입을 증명할 수 있는 서류
11) 기업인수목적회사주식의 경우 다음의 추가 서류
가) 예치·신탁된 금전에 대하여 예치기관등(「금융투자업규정」제1-4조의2제2항에 따른 금융위원회가 정하여 고시하는 기관을 말한다)이 발행한 자금 예치·신탁 확인서
나) 법시행령 제6조제4항제14호다목에 따른 금융투자업자가 소유하는 주식등의 발행총액 확인서
12) 그 밖에 거래소가 상장심사에 필요하다고 인정하는 서류
비고1. 3)의 서류의 경우 상장예비심사 신청 이후에 모집 또는 매출을 하는 상장신청인은 신규상장신청서 제출일부터 20일 이내에 제출할 수 있다.
2. 4)의 서류의 경우 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 전자등록이 완료된 주식등의 의무보유에 관하여 예탁결제원이 발행하는 의무보유증명서를 말한다. 다만, 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제25조제1항에 따른 전자등록 대상이 아닌 경우에는 해당 주식등의 보관을 증명하기 위하여 예탁결제원이 발행하는 증명서로 갈음한다.
3. 거래소가 불가피하다고 인정하는 경우에는 4)부터 12)까지의 서류를 신규상장일 전일까지 제출할 수 있다.
4. 8)의 서류는 상장신청인이 기업인수목적회사인 경우에는 제출하지 않는다.
5. 10)의 서류는 상장예비심사 신청 이후에 모집 또는 매출을 한 경우에만 제출한다.
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| [상장예비심사 결과의 효력 관련 코스닥시장 상장규정] |
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제8조(상장예비심사 결과의 효력불인정)①거래소는 상장예비심사 결과를 통지한 후에 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 사유가 발생하여 상장예비심사 결과에 중대한 영향을 미친다고 판단하는 경우 시장위원회의 심의·의결을 거쳐 상장예비심사 결과의 효력을 인정하지 않을 수 있다.1.제5조제2호에서 정하는 경영상 중대한 사실이 발생한 경우2.상장예비심사신청서 또는 첨부서류를 거짓으로 기재하거나 중요한 사항을 빠트린 사실이 확인된 경우3.제6조제3항 전단에 따른 재무서류에 대한 재무제표 감리 결과 증권선물위원회가 증권 발행제한, 검찰 고발, 검찰 통보 또는 과징금 부과 조치(금융위원회의 과징금 부과 조치를 포함한다)를 의결한 사실이 확인된 경우. 이 경우 외국기업인 상장신청인이 본국 감독당국으로부터 이에 상응하는 조치를 받은 경우를 포함한다.4.법 제122조에 따른 정정신고서의 정정내용이 중요한 경우5.상장예비심사 결과를 통보받은 날부터 6개월 이내에 상장신청서를 제출하지 않은 경우. 다만, 해당 법인이 코스닥시장의 상황 급변 등 불가피한 사유로 제출기한의 연장을 신청하여 거래소가 승인하는 경우에는 6개월 이내에서 제출기한을 연장할 수 있다.6.상장을 신청할 때 제출한 재무내용 등이 상장예비심사신청 시에 제출한 내용 등과 현저하게 다르거나 중대한 변경이 발견된 경우7.그 밖에 상장예비심사 결과에 중대한 영향을 미치는 것으로 세칙으로 정하는 경우②제6조제3항 전단에 따른 재무서류에 대한 재무제표 감리 결과 증권선물위원회가 상장신청인에 대하여 임원(「상법」 제408조의2에 따른 집행임원을 포함한다. 이하 같다)의 해임·면직 권고, 임원의 직무정지 또는 감사인 지정 조치를 의결한 사실(외국기업은 본국 감독당국의 조치가 이에 상응하는 경우를 포함한다)이 확인된 경우 거래소는 상장 심사요건에 따라 심사하여 심사의 효력이 불인정되어야 한다고 판단되는 때에는 시장위원회의 심의·의결을 거쳐 상장예비심사 결과의 효력을 인정하지 않을 수 있다.③제1항 또는 제2항에 따라 거래소가 상장예비심사 결과의 효력을 인정하지 않는 경우에는 그 사실을 공시하고 금융위원회, 상장신청인, 상장주선인에게 통보하여야 한다.④제1항 또는 제2항에 따라 상장예비심사 결과의 효력이 인정되지 않는 경우 상장신청인은 세칙으로 정하는 서류를 제출하여 재심사를 신청할 수 있다.
⑤ 거래소는 재심사 신청이 있는 경우 상장예비심사에 관한 제6조를 준용하여 심사한다. 이 경우 상장신청인은 재심사 결과에 대하여 다시 재심사를 신청할 수 없다.
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마. 적격분할 요건 미충족에 따른 세부담 증가 위험
본 분할이 「법인세법」 제 46조에 따라 적격분할요건을 충족할 경우 분할존속회사는 동 규정에 따른 과세특례를 적용받으며, 분할되는 회사 주주는 「소득세법」 제17조 및 「소득세법 시행령」 제27조, 「법인세법」 제16조 및 「법인세법 시행령」 제14조에 에 따른 과세특례를 적용받을 수 있습니다. 또한, 분할신설회사의 경우 「법인세법」 제46조의3에 따라 사후관리요건을 충족할 경우 과세특례를 적용받을 수 있습니다. 분할존속회사 및 분할신설회사의 경우 「법인세법」에 따른적격분할 요건을 모두 충족 가능할 것으로 판단됩니다.
단, 추후에 사후관리요건이 미충족되는 사건이 발생하거나, 세무당국으로부터 적격분할 요건 미충족으로 결정되는 경우 분할되는 자산이 공정가액(적격분할 시 장부가로 인식되어 세부담이 이연)으로 처분된 것으로 간주되어, 분할되는 회사의 주주에 대한 의제배당 및 분할되는 회사에 대한 자산의 양도차익에 법인세 과세(결과적으로 주주에 대한 배당재원 감소 등)로 인해 부정적 영향
을 미칠 수 있습니다. 또한
추후 사후관리 요건 미충족시에는 분할신설회사의 감면된 취득세가 추징되는 등 부정적인 재무적 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
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본 분할이 「법인세법」제 46조에 따라 적격분할요건을 충족할 경우 분할존속회사는 동규정에 따른 과세특례를 적용받으며, 분할되는회사 주주는 「소득세법」 제17조 및 「소득세법 시행령」 제27조에 따른 과세특례를 적용받을 수 있습니다.또한, 분할신설회사의 경우 「법인세법」 제46조의3에 따라 사후관리요건을 충족할 경우과세특례를 적용받을 수 있습니다. 분할존속회사 및 분할신설회사의 경우 「법인세법」에 따른 적격분할 요건을 모두 충족가능할 것으로 판단됩니다.
단, 추후에 사후관리요건이 미충족되는 사건이 발생하거나, 세무당국으로부터 적격분할 요건 미충족이 결정되는 경우 분할되는 자산이 공정가액(적격분할 시 장부가로 인식되어 세부담이 이연)으로 처분된 것으로 간주되어, 분할되는회사의 주주에 대한의제배당 및 분할되는회사에 대한 자산의 양도차익에 법인세 과세(결과적으로 주주에 대한 배당재원 감소 등)로 인해 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 추후 사후관리 요건 미충족시에는 분할신설회사의 감면된 취득세가 추징되는 등 부정적인 재무적 영향을 미칠 수 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
| 요건 |
주요내용 |
검토결과 |
비고 |
| 적격분할요건 |
- 분할등기일 현재 5년 이상 사업을 계속하던 내국법인이 다음의 요건을 갖추어 분할하는 경우① 분리하여 사업이 가능한 독립된 사업부문의 분할② 분할사업부문 자산 및 부채의 포괄승계③ 분할법인등만의 출자에 의하여 분할 |
충족가능 |
법인세법제46조 |
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- 분할법인등의 주주가 분할신설회사 등으로 부터 받는 분할대가 전액이 주식으로서 기존 주주의 지분율에 따라 배정되며, 지배주주 등이 분할등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 그 주식을 보유할 것.
- 단, 주식의 현물출자 등에 의한 지주회사 설립 등에 대한 과세특례를 적용받는 경우에는 해당 요건을 적용받지 아니함
|
충족가능 |
법인세법제46조
법인세법 시행령 82조의 2
조세특례제한법 제38조의 2
|
| - 분할신설회사 등이 분할등기일이 속하는 사업연도 종료일까지 승계받은 사업을 계속 영위 |
충족가능 |
법인세법 제46조 |
| 사후관리요건 |
- 분할신설회사 등이 분할법인등으로부터 승계받은 사업을 분할등기일이 속하는 사업연도의 다음 사업연도 개시일부터 2년 이내에 폐지하지 않을 것 |
충족가능 |
법인세법 제46조의3
법인세법 시행령 제82조의4
|
| - 분할법인의 지배주주 등이 분할신설회사등으로 부터 교부받은 주식을 분할등기일이 속하는 사업연도의 다음 사업연도 개시일부터 2년 이내에 1/2 이상 처분하지 않을 것 |
충족가능 |
법인세법 제46조의3
법인세법 시행령제82조의4, 제80조의2
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| - 분할등기일 1개월 전 당시 분할하는 사업부문에 종사하는 근로자 근로기준법에 따라 근로계약을 체결한 내국인 근로자) 중 분할신설법인이 승계한 근로자의 비율이 80% 이상이고 , 분할등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 그 비율을 유지할 것 |
충족가능 |
법인세법 제46조,법인세법 시행령 제82조의2 |
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바. 증권신고서의 효력 발생 관련 위험
「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 제3항에 의거
본 증권신고의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로
본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져 오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없는 것으로 파악
됩니다. 또한, 본 증권신고서는
공시심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질
을 가져올 수 있습니다.
관계기관과의 업무 진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
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「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 제3항에 의거 본 증권신고의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.
본 증권신고서에 기재된 내용은 증권신고서 제출일 현재까지 발생한 것으로 증권신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름표 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다.
금융감독원 전자공시 홈페이지(https://dart.fss.or.kr)에 분할당사회사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.
또한, 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 관계기관과의 업무 진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.
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사. 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option), 풋백옵션(Put Back Option) 관련 위험
본건 분할과 관련하여 주주 또는 제3자와 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option), 풋백옵션(Put Back Option)등의 계약을 체결한 사항은 없습니다.
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본건 분할과 관련하여 주주 또는 제3자와 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option), 풋백옵션(Put Back Option)등의 계약을 체결한 사항은 없습니다.
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아. 주식매수청구권의 행사에 따른 분할 철회 위험
본건 분할로 인하여 신설되는 분할신설회사는 증권신고서 제출일 현재 최근사업연도 매출액이 유가증권시장 상장규정 제42조에서 규정하는 재상장을 위한 형식적 심사요건을 충족하지 못함에 따라 주권비상장법인으로 분할할 계획이며, 이에 따라「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5에 의거 주주 확정 기준일 현재 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 하여 분할에 관한 이사회결의에 반대하는 주주는 주주총회 결의일 전일까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에 한하여 자기가 소유하고 있는 주식을 분할회사에 대하여 주주총회 결의일로부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 매수를 청구할 수 있으며, 소유 주식 중 일부에 대한 매수청구도 가능합니다. 분할당사회사의 주식매수청구권 제시가격은 50,622원입니다.
한편, 분할당사회사의 주주총회에서 본건 분할을 승인한 이후 분할당사회사 주주 중 본건 분할에 반대하는 주주의 주식매수청구권 행사로 인하여, 분할회사 주주들의 주식매수청구권 행사주식수 합계에 그 주식매수예정가격을 곱한 금액의 합계가 총 200억 원을 초과하는 경우, 분할당사회사는 이사회 결의를 통하여 본 분할의 진행여부를 결정할 수 있으며, 이에 따라 본건 분할이 철회될 수 있습니다.
또한 주식매수청구권 행사 시 주주 개인분들의 양도소득세, 증권거래세 등 조세부담 가능성이 있으니 이점 유의하시기 바랍니다. 주식매수청구권과 관련한 자세한 내용은 Ⅶ. 주식매수청구권에 관한 사항을 참고하시기 바랍니다.
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본건 분할로 인하여 신설되는 분할신설회사는 증권신고서 제출일 현재 최근사업연도 매출액이 유가증권시장 상장규정 제42조에서 규정하는 재상장을 위한 형식적 심사요건을 충족하지 못함에 따라 주권비상장법인으로 분할할 계획이며, 이에 따라「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5에 의거 주주 확정 기준일 현재 주주명부에 등재된 주주를 대상으로 하여 분할에 관한 이사회결의에 반대하는 주주는 주주총회 결의일 전일까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에 한하여 자기가 소유하고 있는 주식을 분할회사에 대하여 주주총회 결의일로부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 매수를 청구할 수 있으며, 소유 주식 중 일부에 대한 매수청구도 가능합니다. 분할당사회사의 주식매수청구권 제시가격은 50,622원입니다.자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항은 주식의 매수가격을 주주와 해당 법인 간의 협의로 결정하도록 규정하고 있습니다. 만약 협의가 이루어지지 아니하는 경우 매수가격은 이사회 결의일 이전에 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 하여 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7 제3항에 따라 산정된 금액으로 하도록 규정하고 있습니다. 다만, 해당 법인이나 매수를 청구한 주주가 그 매수가격에 대하여도 반대하는 경우 법원에 매수가격의 결정을 청구할 수 있도록 규정하고 있습니다.분할당사회사의 보통주는 유가증권시장에 상장되어 있어「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제176조의7에 의하여 본건 분할에 대한 주식매수청구권 가격은 분할 관련 이사회결의일 전일부터 과거 2월간(같은 기간 중 배당락 또는 권리락으로 인하여 매매기준가격의 조정이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 이사회 결의일 전일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간), 1월간(같은 기간 중 배당락 또는 권리락으로 인하여 매매기준가격의 조정이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 이사회 결의일 전일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간), 1주간의 기간 동안의 최종 시세가격을 거래량을 가중치로 한 가중산술평균가격을 다시 산술평균하여 계산된 가격으로 합니다. 관련 법령은 아래와 같습니다.
| [자본시장과 금융투자업에 관한 법률] |
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제165조의5(주식매수청구권의 특례)① 주권상장법인이 상법 제360조의3ㆍ제360조의9ㆍ제360조의16ㆍ제374조ㆍ제522조ㆍ제527조의2 및 제530조의3(같은 법 제530조의2에 따른 분할합병 및 같은 조에 따른 분할로서 대통령령으로 정하는 경우만 해당한다)에서 규정하는 의결사항에 관한 이사회 결의에 반대하는 주주(상법 제344조의3제1항에 따른 의결권이 없거나 제한되는 종류주식의 주주를 포함한다. 이하 이 조에서 같다)는 주주총회 전(상법 제360조의9에 따른 완전자회사가 되는 회사의 주주와 같은 법 제527조의2에 따른 소멸하는 회사의 주주의 경우에는 같은 법 제360조의9제2항 및 제527조의2제2항에 따른 공고 또는 통지를 한 날부터 2주 이내)에 해당 법인에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 자기가 소유하고 있는 주식(반대 의사를 통지한 주주가 제391조에 따라 이사회 결의 사실이 공시되기 이전에 취득하였음을 증명한 주식과, 이사회 결의 사실이 공시된 이후에 취득하였지만 대통령령으로 정하는 경우에 해당함을 증명한 주식만 해당한다)을 매수하여 줄 것을 해당 법인에 대하여 주주총회의 결의일(상법 제360조의9에 따른 완전자회사가 되는 회사의 주주와 같은 법 제527조의2에 따른 소멸하는 회사의 주주의 경우에는 같은 법 제360조의9제2항 및 제527조의2제2항에 따른 공고 또는 통지를 한 날부터 2주가 경과한 날)부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 청구할 수 있다. <개정 2013. 4. 5., 2013. 5. 28.>
② 제1항의 청구를 받으면 해당 법인은 매수청구기간이 종료하는 날부터 1개월 이내에 해당 주식을 매수하여야 한다.
③ 제2항에 따른 주식의 매수가격은 주주와 해당 법인 간의 협의로 결정한다. 다만, 협의가 이루어지지 아니하는 경우의 매수가격은 이사회 결의일 이전에 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 하여 대통령령으로 정하는 방법에 따라 산정된 금액으로 하며, 해당 법인이나 매수를 청구한 주주가 그 매수가격에 대하여도 반대하면 법원에 매수가격의 결정을 청구할 수 있다.④ 주권상장법인이 제1항에 따라 매수한 주식은 대통령령으로 정하는 기간 이내에 처분하여야 한다. <개정 2013. 4. 5.>
⑤ 주권상장법인은 상법 제363조에 따라 같은 법 제360조의3, 제360조의16, 제374조, 제522조 및 제530조의3(같은 법 제530조의2에 따른 분할합병 및 같은 조에 따른 분할로서 대통령령으로 정하는 경우만 해당한다)에서 규정하는 결의사항에 관한 주주총회 소집의 통지 또는 공고를 하거나 같은 법 제360조의9제2항 및 제527조의2제2항에 따른 통지 또는 공고를 하는 경우에는 제1항에 따른 주식매수청구권의 내용 및 행사방법을 명시하여야 한다. 이 경우 같은 법 제344조의3제1항에 따른 의결권이 없거나 제한되는 종류주식의 주주에게도 그 사항을 통지하거나 공고하여야 한다. <개정 2013. 4. 5., 2013. 5. 28.>[본조신설 2009. 2. 3.]
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| [자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령] |
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제176조의7(주주의 주식매수청구권) ① 법 제165조의5제1항 및 같은 조 제5항 전단에서 "분할로서 대통령령으로 정하는 경우"란 각각 다음 각 호의 경우를 말한다. <개정 2022. 12. 27.>
1. 「상법」 제530조의12에 따른 물적 분할이 아닌 분할의 경우로서 분할에 의하여 설립되는 법인이 발행하는 주권이 증권시장에 상장되지 아니하는 경우(거래소의 상장예비심사결과 그 법인이 발행할 주권이 상장기준에 부적합하다는 확인을 받은 경우를 포함한다)
2. 「상법」 제530조의12에 따른 물적 분할(분할합병은 제외한다)의 경우② 법 제165조의5제1항에서 "대통령령으로 정하는 경우"란 이사회 결의 사실이 공시된 날의 다음 영업일까지 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 행위가 있는 경우를 말한다. <개정 2012. 6. 29., 2013. 8. 27.>1. 해당 주식에 관한 매매계약의 체결
2. 해당 주식의 소비대차계약의 해지
3. 그 밖에 해당 주식의 취득에 관한 법률행위
③ 법 제165조의5제3항 단서에서 “대통령령으로 정하는 방법에 따라 산정된 금액”이란 다음 각 호의 금액을 말한다. <개정 2013. 8. 27.>1. 증권시장에서 거래가 형성된 주식은 다음 각 목의 방법에 따라 산정된 가격의 산술평균가격
가. 이사회 결의일 전일부터 과거 2개월(같은 기간 중 배당락 또는 권리락으로 인하여 매매기준가격의 조정이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 이사회 결의일 전일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간)간 공표된 매일의 증권시장에서 거래된 최종시세가격을 실물거래에 의한 거래량을 가중치로 하여 가중산술평균한 가격
나. 이사회 결의일 전일부터 과거 1개월(같은 기간 중 배당락 또는 권리락으로 인하여 매매기준가격의 조정이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 이사회 결의일 전일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간)간 공표된 매일의 증권시장에서 거래된 최종시세가격을 실물거래에 의한 거래량을 가중치로 하여 가중산술평균한 가격
다. 이사회 결의일 전일부터 과거 1주일간 공표된 매일의 증권시장에서 거래된 최종시세가격을 실물거래에 의한 거래량을 가중치로 하여 가중산술평균한 가격
2. 증권시장에서 거래가 형성되지 아니한 주식은 제176조의5제1항제2호나목에 따른 가격
④ 법 제165조의5제4항에서 “대통령령으로 정하는 기간”이란 해당 주식을 매수한 날부터 5년을 말한다. <개정 2013. 8. 27., 2014. 12. 9.>[본조신설 2009. 2. 3.]
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한편, 분할당사회사의 주주총회에서 본건 분할을 승인한 이후 분할당사회사 주주 중 본건 분할에 반대하는 주주의 주식매수청구권 행사로 인하여, 분할회사 주주들의 주식매수청구권 행사주식수 합계에 그 주식매수예정가격을 곱한 금액의 합계가 총 200억 원을 초과하는 경우, 분할당사회사는 이사회 결의를 통하여 본 분할의 진행여부를 결정할 수 있으며, 이에 따라 본건 분할이 철회될 수 있습니다.
분할에 관한 이사회의 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 그 총회의 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 회사에 대하여 자기가 소유하고 있는 주식의 매수를 청구할 수 있으며, 주식매수를 청구한 주주가 동 제시가격에 반대한다면, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거, 법원에 대하여 매수가격의 결정을 청구할 수 있습니다. 주식매수청구권은 주주확정기준일부터 주식매수청구권행사일까지 계속 보유한 주주에 한하여 부여되고, 해당 기간 이내에 매각 후 재취득한 주식에 대해서는 매수청구권이 상실되며 주식매수청구권을 행사한 이후에는 취소할 수 없습니다. 또한, 사전에 서면으로 분할에 관한 이사회결의에 반대하는 의사를 통지한 주주가 주주총회에서 찬성한 경우에는 주식매수청구권을 행사할 수 없습니다.
또한 주식매수청구권 행사 시 주주 개인분들의 양도소득세, 증권거래세 등 조세부담 가능성이 있으니 이점 유의하시기 바랍니다. 주식매수청구권과 관련한 자세한 내용은 Ⅶ. 주식매수청구권에 관한 사항을 참고하시기 바랍니다.