ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Cuentas anuales del ejercicio 2021 e

Informe de Gestión, junto con el

Informe de Auditoría Independiente

Estados financieros del

Ejercicio 2021

Miles de Euros Notas

ACTIVO NO CORRIENTE:

Activo intangible 13 6.107 8.529

Propiedad, planta y equipo 14 4.235 143.936

Activos financieros a largo plazo-

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas 16 236.606 253.186

Créditos a empresas del grupo y vinculadas 20 y 30 223.228 244.383

Otras inversiones financieras 20 y 23 13.885 15.284

Activos por impuestos diferidos 28 15.425 36.010

499.486 701.328

ACTIVO CORRIENTE:

Existencias 17 22.236 18.856

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 20 y 21 88.827 98.245

Administraciones Públicas deudoras 28 9.905 49

Impuesto sobre beneficios, deudor

28 1.506 25

Activos financieros a corto plazo-

Créditos a empresas del grupo y vinculadas 20 y 30 5.526 102

Derivados de cobertura 20 y 26 - 6.764

Otras inversiones financieras 20 y 23 15.074 18.174

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 20 y 23 317.494 446.634

Otros activos corrientes 805 408

461.373 589.257

TOTAL ACTIVO 960.859 1.290.585

PATRIMONIO NETO:

Capital social 18.1 221.645 221.645

Prima de emisión 18.2 170.776 170.776

Reservas 18.3 225.596 169.416

Resultados negativos de ejercicios anteriores

18.3 - (5.573)

Acciones propias 18.5 (12.296) (11.856)

Otros instrumentos de patrimonio neto 18.7 9.784 11.427

Beneficio / (Pérdida) del ejercicio 19 (181.378) 64.773

TOTAL FONDOS PROPIOS 434.127 620.608

Ajustes en patrimonio por valoración 18.6 (5.232) 214

Subvenciones 18.8 696 806

TOTAL PATRIMONIO NETO 429.591 621.628

PASIVO NO CORRIENTE:

Deuda financiera-

Obligaciones y otros valores negociables 20 y 24 125.567 147.158

Deudas con entidades de crédito 20 y 24 99.306 193.582

Otros pasivos financieros 20 y 24 20.702 26.858

Instrumentos financieros derivados 20 y 26 - 93

Pasivos por impuestos diferidos 28 3.010 5.744

Provisiones a largo plazo 27 50.670 1.917

Otros pasivos no corrientes 20 y 25 3.810 -

Deudas con empresas del grupo y vinculadas a largo plazo 20 y 30 4.450 821

307.515 376.173

PASIVO CORRIENTE:

Deuda financiera-

Deudas con entidades de crédito 20 y 24 6.207 50.462

Otros pasivos financieros 20 y 24 3.696 3.565

Instrumentos financieros derivados 20 y 26 6.980 4.912

Deudas con empresas del grupo y vinculadas a corto plazo 20 y 30 5.494 134

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 20 y 22 194.100 209.199

Administraciones Públicas acreedoras 28 4.682 8.665

Provisiones a corto plazo 27 2.594 15.847

223.753 292.784

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 960.859 1.290.585

2020

2021

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2021 Y 2020

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del balance de situación al 31 de

diciembre de 2021.

Miles de Euros Notas

Operaciones continuadas:

Importe neto de la cifra de negocios-

Ventas 8

430.783 354.163

Resultado por operaciones de cobertura 26

(39.491) (9.344)

Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 17 4.087 (4.157)

Trabajos efectuados por la Sociedad para su inmovilizado 3.2

129 4

Otros ingresos de explotación 30

21.230 27.061

Subvenciones transferidas a resultados 18.8

1.891 1.512

Subtotal Ingresos de Explotación

418.629 369.239

Aprovisionamientos 9

(265.376) (251.463)

Gastos de personal 10

(41.291) (48.495)

Dotación a la amortización del inmovilizado 13 y 14

(8.619) (16.554)

Deterioros de valor y resultados por enajenación de inmovilizado 15

(185.244) 960

Deterioro del valor sobre activos financieros 21

(17) (38)

Otros gastos de explotación 11

(78.135) (88.617)

Subtotal Gastos de Explotación

(578.682) (404.207)

PÉRDIDA DE EXPLOTACIÓN

(160.053) (34.968)

Ingresos financieros-

De participaciones en instrumentos de patrimonio -

De empresas del grupo y vinculadas 30

- 15.573

De valores negociables y otros instrumentos financieros -

De empresas del grupo y vinculadas 30

8.635 9.814

De terceros

4.412 646

Gastos financieros-

Por deudas con empresas del Grupo y asociadas 12 y 30 (63) -

Por deudas con terceros 12

(13.974) (13.210)

Variación en el valor razonable de instrumentos financieros 12 y 26

- (1.540)

Diferencias de cambio

3.707 (1.257)

Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 16

(3.320) 79.659

RESULTADO FINANCIERO POSITIVO/ (NEGATIVO)

(603) 89.685

BENEFICIO/ (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS

(160.656) 54.717

Impuesto sobre beneficios 28

(20.722) 10.056

BENEFICIO/ (PÉRDIDA) DEL EJERCICIO (*)

(181.378) 64.773

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2021 y 2020

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias del

ejercicio 2021.

Ejercicio

2021

Ejercicio

2020

Notas Ejercicio Ejercicio

Miles de Euros

2021 2020

RESULTADO DEL EJERCICIO (*) (181.378) 64.773

Ganancias / (pérdidas) imputadas directamente al patrimonio neto

- Por cobertura de flujos de efectivo (**) (48.480) (1.812)

- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (**) 1.744 976

- Efecto impositivo 11.684 209

TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO 18 (35.052) (627)

Gastos / (ingresos) transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias

- Por coberturas de flujos de efectivo (**) 39.743 10.093

- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (**) (1.891) (1.512)

- Efecto impositivo (9.463) (2.145)

TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 18 28.389 6.436

RESULTADO GLOBAL TOTAL (188.041) 70.582

(**) Partidas que podrán reciclarse por la cuenta de pérdidas y ganancias.

(*) Corresponde al epígrafe Beneficio/ (pérdida) del ejercicio procedente de operaciones continuadas de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2021 Y 2020

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos del ejercicio 2021.

Miles de Euros

Prima de

Emisión

Saldos al 31 de diciembre de 2019 (*)

221.645 (11.783) 170.776 120.018 (12.493) 56.014 (5.997) 11.482 1.208 550.870

Ingresos / (Gastos) Reconocidos

- - - - - 64.773 6.211 - (402) 70.582

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior

- - - 43.521 12.493 (56.014) - - - -

Distribución de Dividendos (**)

- - - - - - - - - -

Operaciones con Acciones Propias

- (73) - (40) - - - - - (113)

Otros movimientos

- - - 344 - - - (55) - 289

Saldos al 31 de diciembre de 2020 (*)

221.645 (11.856) 170.776 163.843 - 64.773 214 11.427 806 621.628

Ingresos / (Gastos) Reconocidos

- - - - - (181.378) (6.553) - (110) (188.041)

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior

- - - 64.773 - (64.773) - - - -

Distribución de Dividendos (**)

- - - - - - - - - -

Operaciones con Acciones Propias

- (440) - (1.465) - - - - - (1.905)

Adaptación nueva normativa contable (Nota 2) - - - (1.107) - - 1.107 - - -

Otros movimientos

- - - (448) - - - (1.643) - (2.091)

Saldos al 31 de diciembre de 2021

221.645 (12.296) 170.776 225.596 - (181.378) (5.232) 9.784 696 429.591

(*) El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto del ejercicio 2020 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.

(**) Correspondiente a la distribución de dividendos del ejercicio.

Las Notas explicativas 1 a 32 adjuntas y el Anexo forman parte integrante del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto correspondiente al 31 de diciembre de 2021.

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2021 Y 2020

Capital

suscrito

Acciones

propias de la

Sociedad

Reservas

Dividendo a

cuenta

Beneficio /

(Pérdida) del

ejercicio

Ajustes en

patrimonio

por

valoración

Otros

instrumentos

patrimonio

neto

Subvenciones,

donaciones y

legados

Total

Patrimonio

Neto

Ejercicio Ejercicio

Miles de Euros Notas

2021 2020

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN (I)

Resultado antes de impuestos de actividades continuadas (160.656) 54.717

Ajustes al resultado:

Amortización del inmovilizado

13 y 14

8.619 16.554

Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto) (1.739) 9.098

Subvenciones transferidas a resultados 18.8 (148) (255)

Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material, inmaterial y financiero 15 y 16 188.565 (80.619)

Gastos e ingresos financieros (neto) (1.353) (10.408)

Valor de ajuste por desviaciones y regulación eléctrica 8 5.954 (3.309)

199.898 (68.939)

Cambios en el capital Circulante

Existencias 17 (5.071) 3.577

Deudores y otras cuentas a cobrar 21 (5.658) (25.958)

Inversiones financieras y otros activos corrientes 23 2.376 (4.531)

Acreedores y otras cuentas a pagar 22 25.549 27.460

17.196 548

Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación

Pagos de intereses netos 12 1.385 1.642

Cobros de dividendos 16 - 15.573

Cobros por impuesto sobre beneficios 28 2.882 4.077

4.267

21.292

Flujos netos de efectivo de actividades de explotación 60.705 7.618

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (II)

Pagos por inversiones

Activos materiales 14 (14.531) (13.139)

Activos intangibles 13 (2.221) (1.779)

Activos financieros (99) 198

(16.851) (14.720)

Cobros por desinversiones

Activos materiales 14 - 6

Activos financieros 16 (242) 219.872

Empresas del grupo y vinculadas 16 13.260 82.500

13.018 302.378

Flujos netos de efectivo de actividades de inversión (3.833) 287.658

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (III)

Cobros (pagos) por instrumentos de patrimonio

Emisión de obligaciones convertibles, neto de gastos de formalización

Adquisición de instrumentos de patrimonio propio 18.5 (54.926) (48.489)

Enajenación de instrumentos de patrimonio propio 18.5 52.989 48.376

(1.937) (113)

Cobros (pagos) por instrumentos de pasivo financiero

Empresas del Grupo y asociadas 30 (13.043) (29.097)

Emisión de obligaciones, neto de gastos de formalización 24 (25.749) (4.967)

Amortización de obligaciones y otros valores negociables 24

Aumento (disminución) deudas con entidades de crédito, neto de gastos de formalización 24 (138.737) 87.517

Aumento (disminución) de otras deudas 24 (5.938) (984)

Pagos arrendamiento financiero (608) (492)

Subvenciones recibidas 18.8 - 126

(184.075) 52.103

Flujos netos de efectivo de actividades de financiación (186.012) 51.990

AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (129.140) 347.266

Efectivo y equivalentes al comienzo del ejercicio 23.1 446.634 99.368

Efectivo y equivalentes al final del ejercicio 23.1 317.494 446.634

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2021 y 2020

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y los Anexos forman parte integrante del estado de flujos de efectivo del

ejercicio 2021.

Memoria del Ejercicio 2021

 
   
 
 
 
 
 
 
Índice 
 Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera ............................................................................ 6 
 Bases de presentación .................................................................................................................................... 8 
 Políticas contables ........................................................................................................................................ 12 
 Estimaciones y juicios contables .................................................................................................................. 29 
 Política de gestión de riesgos financieros .................................................................................................... 31 
 Concesión de dominio público – Biofábrica de Ence en Pontevedra ........................................................... 36 
 Impactos de COVID-19 ................................................................................................................................. 41 
 Importe neto de la cifra de negocios............................................................................................................ 42 
 Aprovisionamientos ..................................................................................................................................... 43 
 Personal ........................................................................................................................................................ 43 
 Otros gastos de explotación ......................................................................................................................... 46 
 Gastos e ingresos financieros ....................................................................................................................... 47 
 Activo intangible ........................................................................................................................................... 48 
 Propiedad, planta y equipo .......................................................................................................................... 49 
Deterioro de activos no financieros ............................................................................................................. 51 
Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de patrimonio ................... 52 
Existencias .................................................................................................................................................... 56 
Patrimonio neto ........................................................................................................................................... 57 
Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado ........................................................... 61 
Instrumentos financieros por categoría ....................................................................................................... 61 
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar .......................................................................................... 62 
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar ......................................................................................... 63 
Activos financieros ....................................................................................................................................... 64 
Deuda financiera .......................................................................................................................................... 64 
Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes ....................................................................................... 68 
Instrumentos financieros derivados ............................................................................................................. 68 
Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes........................................................................... 71 
Situación fiscal .............................................................................................................................................. 72 
Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección ............................................. 78 
Operaciones con empresas del grupo y vinculadas ..................................................................................... 82 
Medio Ambiente .......................................................................................................................................... 85 
Hechos posteriores ....................................................................................................................................... 92 
Anexo I - Marco regulatorio del sector energético ............................................................................................... 93 

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Memoria de las Cuentas anuales del ejercicio 2021

1. Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera

ENCE Energía y Celulosa, S.A. (en adelante “ENCE” o “la Sociedad”) se constituyó en el año 1968 y tiene

ubicado su domicilio social en la Calle Beatriz de Bobadilla, 14 de Madrid. Anteriormente utilizó las

denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el año 1999 y Grupo Empresarial ENCE, S.A. hasta

el año 2012.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de estas, obtención de productos y elementos necesarios

para aquéllas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;

b) la producción por cualquier medio, venta y utilización de energía eléctrica, así como de otras fuentes de

energía, y de las materias o energías primarias necesarias para su generación, de acuerdo con las

posibilidades previstas en la legislación vigente; y su comercialización, compraventa y suministro, bajo

cualquiera de las modalidades permitidas por la ley;

c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestación, y

realización de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparación y transformación de

productos forestales. El aprovechamiento y explotación mercantil y comercialización en todos los

órdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energéticos forestales), sus

derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;

d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciones a que

se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal de la Sociedad es la producción de celulosa a partir de madera de eucalipto, tipos BEKP

(Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente

libre de cloro), y UEKP (Un-bleached Eucalyptus Kraft Pulp).

Para llevar a cabo esta actividad, la Sociedad dispone de una biofábrica ubicada en Pontevedra (España), con

una capacidad nominal de producción de, aproximadamente, 515.000 toneladas anuales.

La biofábrica de Pontevedra tiene implantado el proceso Kraft para la producción de celulosa. Este proceso

productivo incluye la cogeneración de energía eléctrica utilizando la parte de la madera que no puede

transformarse en celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generación de energía

eléctrica integrada en la biofábrica de Pontevedra es de 35 megavatios.

Por otra parte, ENCE es el holding de un Grupo de empresas (“Grupo ENCE” o “el Grupo”) que desarrollan su

actividad en torno a dos líneas de negocio:

Negocio de Celulosa-

Comprende la producción de celulosa a partir de madera de eucalipto, tipos BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft

Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro), y UEKP (Un-

bleached Eucalyptus Kraft Pulp).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Para llevar a cabo esta actividad, el Grupo dispone de 2 biofábricas ubicadas en España, en Asturias y

Pontevedra (esta última titularidad de la Sociedad), con una capacidad nominal conjunta de,

aproximadamente, 1.200.000 toneladas anuales.

Ambas plantas tienen implantado el proceso Kraft para la producción de celulosa. Este proceso productivo

incluye la cogeneración de energía eléctrica utilizando la parte de la madera que no puede transformarse en

celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generación de energía eléctrica integrada en las

biofábricas de Asturias y Pontevedra es de 111 megavatios.

Asimismo, el Grupo gestiona en la Península Ibérica una superficie patrimonial de 61.631 hectáreas, de las

que 43.256 hectáreas son en propiedad.

Negocio “Energía renovable”-

ENCE ha desarrollado y adquirido diversos proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa

procedente de subproductos agroforestales como actividad independiente y separada de su negocio

celulósico. La capacidad de generación de energía eléctrica conjunta, actualmente en operación, es de 266

MW de acuerdo con el siguiente detalle:

Ubicación

Potencia

Vida

Regulatoria

Huelva

2037

Huelva

2028

Huelva

2045

Mérida

2039

Jaén

2027

Ciudad Real

2027

Córdoba

2031

Córdoba

2030

Ciudad Real

2045

Adicionalmente, el Grupo está llevando a cabo la tramitación administrativa de 3 proyectos de generación de

energía renovable con biomasa, con una potencia agregada de 140 MW renovables, para los que ya se

dispone de acceso a red y localizaciones aseguradas. Se espera completar dicha tramitación durante el primer

semestre de 2022. Así mismo, ENCE tiene previsto continuar promoviendo nuevos proyectos de generación

de energía fotovoltaica con el fin de continuar con la diversificación de tecnologías renovables.

Por otra parte, en diciembre de 2021 Ence Energía, S.L., holding del negocio Energía Renovable ha firmado un

acuerdo para la venta a terceros de 5 activos fotovoltaicos, con una potencia prevista de 373 MW, y que

actualmente están en fase de tramitación. La venta se perfeccionará una vez alcancen los proyectos el estado

“preparado para construcción”.

Otros-

ENCE completó en diciembre de 2020 la venta de una participación minoritaria, del 49%, en el capital de Ence

Energía, S.L., holding del negocio Energía Renovable a Ancala Partners (véase Nota 16).

Pontevedra

Navia

Huelva

Jaen

Cordoba

Mérida

Ciudad Real

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

En la página web www.ence.es pueden consultarse los estatutos sociales y otra información pública de ENCE.

La totalidad de las acciones de la Sociedad están representadas mediante anotaciones en cuenta y están

admitidas a negociación oficial en las Bolsas de Valores Españolas y en el Sistema de Interconexión Bursátil

Español (Mercado Continuo).

2. Bases de presentación

2.1. Imagen fiel

Las cuentas anuales de ENCE Energía y Celulosa, S.A. del ejercicio 2021 han sido obtenidas de sus registros

contables y han sido preparadas de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta

de aplicación y los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel

del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2021 y de los resultados de

sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en la

Sociedad durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha.

El marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad es el establecido en el Código de

Comercio y la restante legislación mercantil, en el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real

Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010 y Real

Decreto 602/2016, y sus adaptaciones sectoriales, en las normas de obligado cumplimiento aprobadas por

el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus

normas complementarias, y en el resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

Las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2021 formuladas por los Administradores de la Sociedad se

someterán a la aprobación de su Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas

sin ninguna modificación. Por su parte las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2020 fueron

aprobadas por la Junta General de Accionistas el 26 de marzo de 2021.

En la nota 3 se resumen las políticas contables y criterios de valoración más significativos que han sido

aplicados en la elaboración de estas cuentas anuales.

Estas cuentas anuales se han preparado bajo la hipótesis de empresa en funcionamiento, utilizando el

principio de coste histórico con la excepción de los instrumentos financieros derivados, y en su caso, los

instrumentos de patrimonio, que se registran a valor razonable.

2.2. Comparación de la información y estacionalidad de las transacciones

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2020 se presenta únicamente a efectos

comparativos.

Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, sus transacciones no cuentan con un carácter cíclico o

estacional. No obstante, la actividad de producción de pasta celulósica y energía requiere de paradas por

periodos que oscilan entre 10 y 15 días para efectuar labores de mantenimiento.

2.3. Agrupación de partidas

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de

cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para

facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información

desagregada en las correspondientes notas de esta memoria.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

2.4. Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo

apartado de la cuenta de pérdidas y ganancias en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la

estimación anterior.

Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del

siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta

en el epígrafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del

ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al

ejercicio en curso.

Excepto por lo indicado en la Nota 2.6, al 31 de diciembre de 2021 y 2020 no se han producido cambios

significativos en estimaciones contables, ni en políticas contables, ni ha sido necesario efectuar correcciones

de errores.

2.5. Consolidación

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad, como cabecera de Grupo, está obligada, al cumplir

determinados requisitos, a formular separadamente cuentas anuales consolidadas, preparadas de acuerdo

con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE).

Se detallan a continuación distintas magnitudes financieras recogidas en dichas cuentas anuales

consolidadas de los ejercicios 2021 y 2020:

Magnitudes consolidadas-

Activos 1.612.970 1.972.193

Fondos propios 512.660 713.423

Beneficio / (Pérdida) del ejercicio del Grupo (201.959) (24.732)

2021

2020

Miles €

2.6. Adopción de nueva Normativa Contable

Los principios contables y las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad para la elaboración

de las cuentas anuales del ejercicio 2021 son los mismos que los aplicados en las cuentas anuales del

ejercicio 2020, excepto por la adopción del Real Decreto 1/2021, así como por la adopción de la Resolución

de 10 de febrero de 2021, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, por la que se dictan normas

de registro, valoración y elaboración de las Cuentas anuales para el reconocimiento de ingresos por la

entrega de bienes y la prestación de servicios.

Las principales modificaciones se refieren esencialmente a la trasposición al ámbito contable local de gran

parte de las normas recogidas por la NIIF-UE 9, la NIIF-UE 15, NIIF-UE 7, y por la NIIF-UE 13.

Los impactos en la Sociedad derivados de su adopción son:

Instrumentos Financieros

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

En relación con los activos y pasivos financieros se introducen nuevos criterios para la clasificación,

valoración y baja en cuentas de éstos, e introduce nuevas reglas para la contabilidad de coberturas.

La Sociedad en la primera aplicación de esta norma 1 de enero 2021 ha optado por la solución práctica de

no reexpresar la información comparativa para el ejercicio 2020, optando por la aplicación prospectiva para

contabilidad de coberturas y clasificación de instrumentos financieros. Igualmente, se ha adoptado la opción

de cambiar la clasificación de activos y pasivos de 2020 sin afectar a su valoración.

La Sociedad no ha tenido ningún ajuste al importe en libros de los activos y pasivos financieros en reservas a

1 de enero de 2021. Los impactos derivados de la aplicación inicial de esta normativa han sido los siguientes:

Clasificación de activos y pasivos financieros

El único impacto en la Sociedad derivado de la adopción del Real Decreto 1/2021 se refiere a la clasificación

y valoración de activos financieros. Siguiendo la disposición transitoria segunda del Real Decreto 1/2021, la

Sociedad ha aplicado los nuevos criterios de clasificación y valoración de activos y pasivos financieros de

forma retroactiva, de conformidad con lo dispuesto en la norma de registro y valoración 22ª «Cambios en

criterios contables, errores y estimaciones contables» del Plan General de Contabilidad.

La equivalencia entre los importes clasificados por categorías de los activos financieros a 31 de diciembre de

2020 y a 1 de enero de 2021 es la siguiente (en miles €):

Activos- 31.12.2020 01.01.2021

Préstamos y partidas a cobrar

801.383 -

Coste amortizado - 801.383

Inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo y asociadas

253.186 -

Activos financieros valorados a coste de adquisición - 253.186

Derivados de cobertura

6.764 -

Derivados de cobertura

- 6.764

Valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias

21.439 -

Valor razonable con cambios en resultados - 21.439

Pasivos- 31.12.2020 01.01.2021

Debitos y partidas a pagar

631.779 -

Coste amortizado

- 631.779

Derivados de cobertura

5.005 -

Derivados de cobertura - 5.005

Con respecto a las inversiones en instrumentos de patrimonio clasificadas como activo financiero disponible

para la venta a 31 de diciembre de 2020, la Sociedad las ha clasificado como activos financieros valorados al

coste, puesto que su valor razonable no pueda determinarse por referencia a un precio cotizado en un

mercado.

Por otra parte, los activos financieros que sean instrumentos financieros de deuda y que no sean derivados,

que se mantienen principalmente con el objetivo de obtener los flujos de efectivo contractuales, se siguen

valorando a coste amortizado a partir de 1 de enero de 2021.

Por su parte, la clasificación a efectos de su valoración de los pasivos financieros de la Sociedad no ha

experimentado cambios respecto a lo incluido en las cuentas anuales individuales del ejercicio 2020 a

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

excepción de los “Débitos y partidas a pagar” que han pasado a clasificarse como “Pasivos a coste

amortizado”, sin verse afectados los criterios de valoración previamente aplicados.

En consecuencia, el detalle de los activos y pasivos financieros clasificados por clases y categorías a 31 de

diciembre 2020 tras la adopción del Real Decreto 1/2021 es el siguiente:

2020

Miles de euros Notas

Coste

amortizado

Coste de

adquisición

Derivados de

cobertura

Valor razonable

con cambios en

resultados

Total a

31/12/2020

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas 16

- 253.186 - - 253.186

Instrumentos financieros derivados

- - 6.764 - 6.764

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

55.347 - - - 55.347

Deudores comerciales y otras inversiones financieras -

empresas del Grupo y vinculadas

21 y 30

287.383 - - - 287.383

Otras inversiones financieras

23.2

12.019 - - 21.439 33.458

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

23.1

446.634 - - - 446.634

Total Activos financieros 801.383 253.186 6.764 21.439 1.082.772

Instrumentos financieros derivados

- - 5.005 - 5.005

Acreedores comerciales

144.394 - - - 144.394

Otras cuentas a pagar

- - - - -

Deudas comerciales y otros pasivos financieros con

empresas del Grupo y vinculadas

22 y 30

65.760 - - - 65.760

Obligaciones y otros valores negociables

24.1

147.158 - - - 147.158

Deudas con entidades de crédito

24.1

244.044 - - - 244.044

Otros pasivos financieros

24.2

30.423 - - - 30.423

Total Pasivos financieros 631.779 - 5.005 - 636.784

Contabilidad de coberturas

La Sociedad ha optado por aplicar la contabilidad de coberturas recogida en la norma. Como resultado, no

ha sido necesario realizar modificaciones en su modelo de coberturas, confirmando que sus actuales

relaciones de cobertura califican como coberturas en consonancia con la adopción de la nueva norma.

La Sociedad registra en un componente separado de patrimonio el valor temporal de los contratos de

opción, lo que ha supuesto el reconocimiento en la primera aplicación de la norma de un mayor importe en

el epígrafe “Ajustes en patrimonio por valoración” del balance por importe de 1.107 miles €, antes de

considerar su efecto fiscal.

Reconocimiento de Ingresos

La norma establece un nuevo modelo de reconocimiento de los ingresos derivados de los contratos con

clientes, en el que los ingresos deben reconocerse en función del cumplimiento de las obligaciones de

desempeño ante los clientes.

Los ingresos ordinarios representan la transferencia de bienes o servicios a los clientes por un importe que

refleja la contraprestación a la que la entidad espera tener derecho a cambio de dichos bienes y servicios.

Adicionalmente, se establece que se reconocerá un activo (o existencias) por los costes derivados del

cumplimiento de un contrato con un cliente, y una periodificación del gasto para el caso de los costes

incrementales de obtener un contrato con un cliente, si se espera recuperarlos.

La Sociedad ha optado como método de primera aplicación a 1 de enero 2021 la solución práctica de aplicar

la nueva norma para los nuevos contratos a partir de dicha fecha, optando por no re expresar la información

comparativa para el ejercicio 2020.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Por otro lado, la entidad decidió aplicar las soluciones prácticas consistentes en no considerar significativo el

componente de financiación cuando el periodo de pago es inferior al año, y reconocer los costes

incrementales de obtención de contratos como gasto cuando su periodo previsto de imputación a

resultados sea inferior a un año.

La Sociedad ha llevado a cabo un análisis de las políticas internas de reconocimiento de ingresos para las

distintas tipologías de contratos con clientes identificando las obligaciones de desempeño, la determinación

del calendario de satisfacción de estas obligaciones, el precio de la transacción y su asignación, con el

objetivo de identificar posibles diferencias con el modelo de reconocimiento de ingresos de la nueva norma,

sin encontrar diferencias significativas entre ambos ni obligaciones de cumplimiento que dieran lugar al

reconocimiento de pasivos por contratos con clientes.

3. Políticas contables

Las principales políticas contables utilizadas en la elaboración de las cuentas anuales de la Sociedad de

acuerdo con lo establecido en el Plan General de Contabilidad, se detallan a continuación:

3.1 Activos intangibles

Los derechos incluidos en este epígrafe, principalmente aplicaciones informáticas y gastos de desarrollo, se

registran inicialmente a su coste de adquisición o producción. Tras su reconocimiento inicial, se valoran al

coste de adquisición, deducidas la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de valor (véase

Nota 3.3).

Los activos intangibles de la Sociedad tienen la consideración de intangibles con vida útil definida y se

amortizan siguiendo el método lineal a lo largo de su vida útil estimada, considerando el periodo durante el

cual se prevé que generarán ingresos.

Gastos de I+D -

Los gastos de investigación se reconocen como gastos del ejercicio en que se incurren.

Por su parte, los gastos de desarrollo se reconocen como activo cuando su coste es identificable por

proyecto, y es probable que el proyecto vaya a tener éxito a nivel técnico y comercial. Los gastos que no

reúnen estos requisitos se reconocen como un gasto en el ejercicio en que se incurren.

Estos costes capitalizados se amortizan linealmente en 5 años, o bien en el plazo en que se prevea que

generarán ingresos si este plazo es superior, con el límite de 10 años.

Aplicaciones informáticas-

La Sociedad registra en esta cuenta los costes de adquisición de programas informáticos, así como el coste

de licencias con vigencia plurianual. Asimismo, se reconocen como activos intangibles los costes

directamente relacionados con el desarrollo interno de programas informáticos, siempre que su coste sea

claramente identificable por proyecto, y sea probable que vayan a generar beneficios económicos a futuro

para la Sociedad. El resto de costes internos y externos asociados al mantenimiento y desarrollo de software

se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se incurren.

La amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de

5 años, a contar desde la entrada en explotación de cada programa.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

3.2 Propiedad, planta y equipo

Estos activos se valoran al precio de adquisición o coste de producción, deducidas las amortizaciones y los

deterioros de valor, si los hubiera (véase Nota 3.3). El coste de adquisición incluye, en su caso, los siguientes

conceptos:

• Los intereses devengados durante el periodo de construcción, siempre que este período sea superior a 1

año, y relativos a la financiación atribuible al activo productivo. La tasa de interés utilizada es la

correspondiente a la financiación específica o, de no existir, la tasa media de financiación de la Sociedad

(véase Nota 24).

• Los trabajos realizados por la Sociedad para su propio inmovilizado material se registran al coste

acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, principalmente costes de

personal, materiales de almacén y otros costes operativos. Durante el ejercicio 2021 el importe

registrado por este concepto asciende a 120 miles € (4 miles € en 2020), y se registra dentro del epígrafe

“Trabajos realizados por la Sociedad para su inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

• En caso de que la Sociedad esté obligada a desmantelar sus instalaciones o a rehabilitar el lugar donde

se asientan, el valor estimado de dichos costes se incorpora al valor en libros del activo por su valor

presente, utilizando una tasa libre de riesgo para el periodo estimado en que se acometerá la

obligación,con abono al epígrafe “Provisiones” del balance de situación. Los cambios posteriores en la

evaluación de las obligaciones por desmantelamiento, se añaden o deducen del valor neto contable del

activo correspondiente en el periodo en el que se producen.

A este respecto, se estima que se incurrirá en este tipo de costes en relación a la biofábrica de

Pontevedra asentada en terrenos de dominio público disponibles a través de una concesión

administrativa (Véase Nota 6).

• Minorando dicho valor, se incluyen los ingresos obtenidos en la fase de pruebas del activo, antes de su

puesta en funcionamiento.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad,

capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los

correspondientes activos.

Por su parte, los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la

cuenta de pérdidas y ganancias.

Las sustituciones de elementos del inmovilizado material susceptibles de capitalización suponen la baja del

valor contable de los elementos sustituidos. En aquellos casos en los que el coste de los elementos

sustituidos no haya sido amortizado de forma independiente y no fuese practicable determinar el valor

contable de los mismos, se utiliza el coste de la sustitución como indicativo del coste de los elementos en el

momento de su adquisición o construcción.

Amortizaciones y deterioros

Durante los ejercicios 2021 y 2020 la Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal,

distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, de acuerdo con el siguiente detalle:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Porcentaje Años de Vida Porcentaje Años de Vida

Amortización Útil Estimada Amortización Útil Estimada

Construcciones 2%-3% 33-50 2%-3% 33-50

Instalaciones técnicas 5%-8,3% 12-20 6,6%-8,3% 12-15

Maquinaria 5%-12,5% 8-20 6,6%-12,5% 8-15

Utillaje y mobiliario 8,3%-12,5% 8-12 8,3%-12,5% 8-12

Equipos procesos de información 20% 5 20% 5

Elementos transporte 10% 10 10% 10

Otro inmovilizado material 10% 10 10% 10

Año 2020

Año 2021

La Sociedad revisa periódicamente el valor residual, la vida útil y el método de amortización del inmovilizado

material. Las modificaciones en los criterios inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de

estimación.

La Sociedad ha restimado la vida útil de sus activos productivos. Como resultado de dicha revisión la vida útil

estimada del epígrafe “Instalaciones técnicas – otras instalaciones” se sitúa en el rango 12-20 años y la

correspondiente al epígrafe “Maquinaria” si sitúa en el rango 8-20 años (véase Nota 4).

Adicionalmente la Sociedad ha restimado el período durante el cual se espera razonablemente consumir los

beneficios económicos inherentes a la biofábrica de Pontevedra, teniendo en cuenta la situación legal de la

concesión administrativa del terreno en el que se ubica (véase Nota 6). Como resultado de dicha

restimación, se prevé que el inicio del desmantelamiento de la biofábrica se producirá en 2023-2024.

Los terrenos se registran de forma independiente de los edificios o instalaciones que puedan estar

asentadas sobre los mismos y se entiende que tienen una vida útil indefinida y, por tanto, no son objeto de

amortización.

La inversión en las edificaciones construidas en terrenos cedidos en régimen de concesión administrativa se

registra en la cuenta “Construcciones”. Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones fijas ubicadas en

los terrenos concesionados se amortiza en función de su vida útil, estableciéndose como límite el periodo

restante de vigencia de la concesión.

La sociedad evalúa periódicamente, y al menos al cierre de cada ejercicio, si existen indicios de deterioro de

algún activo o conjunto de activos del inmovilizado con objeto de proceder en su caso, tal como se indica en

el apartado 3.3 de la presente nota, al deterioro o reversión del mismo para ajustar su valor neto contable a

su valor recuperable, sin superar en ningún caso las reversiones a los deterioros previos realizados. Los

deterioros de valor se reconocen, con cargo al epígrafe “Deterioros de valor y resultados por enajenación de

inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.3 Deterioro de valor de activos no financieros

ENCE revisa, al menos a la fecha de cierre de cada ejercicio, el valor de sus activos no financieros, entre los

que se incluyen loa activos materiales y los activos intangibles, para determinar si existe algún indicio de que

dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro, y por tanto el valor que se espera recuperar de su

uso o disposición es inferior a su valor en libros.

ENCE utiliza tanto fuentes de información internas como externas para evaluar posibles indicios de

deterioro. Entre las fuentes externas se consideran disminuciones del valor de mercado considerando

transacciones comparables, la evolución de los precios a futuro de la celulosa y la energía renovable, o

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

posibles cambios futuros adversos en el entorno legal, económico o tecnológico que pudieran poner de

manifiesto una pérdida del valor recuperable de sus activos. Por su parte, internamente se evalúa si se ha

producido un deterioro físico u obsolescencia de los activos, o si el rendimiento del activo es peor de lo

esperado.

En caso de existir indicios de deterioro, se lleva a cabo una estimación del importe recuperable, para

determinar, en su caso, el importe del deterioro. El importe recuperable es el mayor entre el valor

razonable minorado por el coste de su venta y el valor “en uso”.

Los valores “en uso” se determinan para cada Unidad Generadora de Efectivo (UGE). El fondo de comercio

adquirido en una combinación de negocios se distribuye entre cada una de las UGE que se benefician de las

sinergias de la combinación de negocios. Los activos que conforman la biofábrica de Pontevedra se

consideran una única UGE.

Para determinar el valor en uso de los activos sometidos a test de deterioro, se estima el valor actual de los

flujos netos de caja originados por cada UGE a los que se asocian los mismos, exceptuando aquellos flujos

relacionados con pagos o cobros de operaciones de financiación y los pagos por el impuesto sobre los

beneficios, así como aquéllos que se deriven de mejoras o reformas futuras previstas para los activos de las

citadas unidades generadoras de efectivo.

Los flujos de caja estimados se obtienen de las proyecciones realizadas por la Dirección de cada una de las

UGE, que en general utilizan periodos de 3-5 años, excepto cuando las características del negocio aconsejan

periodos superiores. Las tasas de crecimiento y las variaciones en precios y costes directos se basan en los

compromisos contractuales firmes, la información pública disponible, así como en las previsiones sectoriales

y la experiencia de ENCE. Adicionalmente, se realizan análisis de sensibilidad en relación con los

crecimientos de ingresos, márgenes de explotación y tasas de descuento, con el fin de prever el impacto de

futuros cambios en estas variables.

Para actualizar los flujos de efectivo se utiliza una tasa de descuento que incluye las evaluaciones actuales

del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos de cada UGE.

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su valor en libros, éste último se reduce a

su importe recuperable reconociendo la minoración de valor correspondiente a través del epígrafe

“Deterioros de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Las pérdidas por deterioro son reversibles.

Cuando una pérdida de valor revierte posteriormente, el importe en libros de la UGE se incrementa a la

estimación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no

supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por

deterioro de valor para la UGE en ejercicios anteriores.

3.4 Arrendamientos

Arrendamientos operativos

La Sociedad actúa como arrendataria de determinados activos. Los contratos de arrendamientos

formalizados por la Sociedad han sido calificados en su mayoría como arrendamientos operativos ya que,

atendiendo a la sustancia de los mismos, en ningún caso se transfiere la propiedad de los activos objeto de

arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y

ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Arrendamientos financieros

Los arrendamientos en los que el arrendatario tiene sustancialmente todos los riesgos y las ventajas

derivadas de la propiedad de los activos se clasifican como arrendamientos financieros.

Dichos arrendamientos se reconocen al inicio del contrato al menor entre el valor razonable del activo y el

valor actual de los pagos por el arrendamiento incluida, en su caso, la opción de compra. Cada pago por

arrendamiento se desglosa entre la reducción de la deuda y la carga financiera, de forma que se obtenga un

tipo de interés constante sobre la deuda pendiente de amortizar. La obligación de pago derivada del

arrendamiento, neta de la carga financiera, se reconoce en el pasivo del Balance. La parte de interés de la

carga financiera se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias durante el período de vigencia del

arrendamiento al objeto de obtener un tipo de interés periódico constante sobre la deuda pendiente de

amortizar a cada período. El inmovilizado material adquirido bajo contratos de arrendamiento financiero se

amortiza durante la vida útil del activo.

3.5 Activos y pasivos financieros

ENCE valora y clasifica sus instrumentos financieros de acuerdo con las siguientes normas de valoración:

Activos financieros

En el momento de reconocimiento inicial, ENCE valora un activo financiero a su valor razonable, valor que

incluye los costes de la transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición del activo.

Excepcionalmente, los costes de transacción correspondientes a activos financieros valorados a valor

razonable con cambios en resultados se imputan directamente a resultados.

Con posterioridad a su reconocimiento inicial, ENCE clasifica sus activos financieros en las siguientes

categorías; 1) a coste amortizado, 2) a valor razonable con cambios en resultados, 3) a valor razonable con

cambios en patrimonio, o bien, 4) a coste de adquisición. La clasificación depende del modelo de negocio de

ENCE para gestionar los activos financieros y los términos contractuales de los flujos de efectivo:

i. Coste amortizado usando el método del tipo de interés efectivo: se clasifican en esta categoría los

activos, no derivados, que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo previstos en el contrato, y

esos flujos de efectivo representan sólo cobros de principal e intereses.

Una ganancia o pérdida en una inversión que se valore a coste amortizado y no sea parte de una

relación de cobertura se reconoce en el resultado del ejercicio cuando el activo se da de baja o se

deteriora. Los ingresos por intereses de estos activos financieros se reconocen como ingresos

financieros en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo, aplicando el método del tipo

de interés efectivo.

En esta categoría se incluyen “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”, “Otras inversiones

financieras”, “y “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes”, principalmente. El epígrafe “Efectivo y

otros activos líquidos equivalentes” recoge saldos en tesorería e inversiones a corto plazo de gran

liquidez que son fácilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un máximo de tres

meses, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

Las cuentas por cobrar a deudores comerciales se registran por su valor nominal, dado que su

vencimiento es en general inferior a doce meses. La Sociedad registra deterioros con cargo a la cuenta

de pérdidas y ganancias cuando se estima que hay riesgo de recuperabilidad de los mismos, evaluado en

base a la antigüedad de la deuda. Este riesgo se evidencia principalmente cuando la contraparte entra

en concurso de acreedores, la Sociedad ha reclamado el cobro judicialmente, o bien, existen retrasos en

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

el cobro superiores a 6 meses. Las dotaciones y reversiones de las correcciones valorativas por deterioro

de valor de saldos comerciales a cobrar se registran en el epígrafe “Deterior de valor sobre activos

financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

ii. Valor razonable con cambios en resultados: dentro de esta categoría se incluyen los derivados que no

cumplen las condiciones para considerarse como de cobertura, los activos financieros que otras normas

establezcan que deben valorarse a valor razonable con cargo a resultados, tales como las

contraprestaciones contingentes en combinaciones de negocios y aquellos activos financieros que de

valorarse de otra forma generarían una asimetría contable.

Los cambios que se produzcan en su valor razonable se imputan cuando se producen en los epígrafes

“Gastos financieros”, “Ingresos financieros” o “Variación en el valor razonable de instrumentos

financieros”, según corresponda, de la cuenta de pérdidas y ganancias.

iii. Activos financieros a valor razonable con cambios en patrimonio. La Sociedad no tiene activos

clasificados en esta categoría.

iv. Activos financieros valorados a coste de adquisición. Las inversiones en empresas del Grupo y asociadas

se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas

por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe

recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta

y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del

importe recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido

por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración.

No se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las categorías definidas en los párrafos

previos. Por su parte Las compras y ventas de activos financieros se contabilizan utilizando la fecha de

negociación.

Registro de bajas -

La Sociedad reconoce la baja de los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre

los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y

beneficios inherentes a su propiedad.

En este sentido, la Sociedad en función de las necesidades coyunturales de tesorería realiza cesiones de

créditos de clientes a entidades financieras (factoring). En estas cesiones de derechos de cobro se

transmiten sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a las cuentas a cobrar, así como el control

sobre éstas, sin que existan pactos de recompra suscritos con las entidades de crédito (cesiones sin recurso).

Consecuentemente, se dan de baja del balance de situación los saldos a cobrar de deudores vendidos en las

condiciones indicadas.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un

importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga

sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en

la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que sin tener

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados, principalmente,

deudas con entidades de crédito, bonos emitidos, etc.

ENCE clasifica sus pasivos financieros en las siguientes categorías, con posterioridad a su reconocimiento

inicial; 1) a coste amortizado, y 2) a valor razonable con cambios en resultados. En esta última categoría se

recogen básicamente las contraprestaciones contingentes que se puedan originar en las combinaciones de

negocios, así como los instrumentos financieros derivados que no son designados como instrumentos de

cobertura.

ENCE da de baja un pasivo financiero o una parte del mismo cuando ha cumplido con la obligación contenida

en el pasivo o bien esté legalmente dispensado de la responsabilidad principal contenida en el pasivo.

Obligaciones, bonos y deudas con entidades de crédito-

Los préstamos, obligaciones y similares se registran inicialmente a valor razonable, valor que normalmente

coincide con el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacción. En periodos posteriores, la

totalidad de estas deudas se valora a su coste amortizado, utilizando el método del tipo de interés efectivo.

Los gastos financieros así como los costes de estructuración, se registran según el criterio del devengo en la

cuenta de pérdidas y ganancias utilizando el método del interés efectivo.

En la emisión de bonos convertibles, ENCE analiza si se trata de una emisión de instrumentos financieros

compuestos, o por el contrario, se trata de la emisión de un pasivo. En la emisión de instrumentos

financieros compuestos con componentes de pasivo y patrimonio, el componente de patrimonio se

determina por el importe residual que se obtiene, después de deducir del valor razonable del instrumento

en su conjunto, el importe del componente de pasivo. Por su parte, el componente de pasivo se determina

estimando el valor razonable de un instrumento similar en la fecha de emisión, que no lleve asociado el

componente de patrimonio. Los costes de transacción relacionados con la emisión de los instrumentos

financieros compuestos se distribuyen en función del valor contable relativo de cada uno de los

componentes en el momento de la clasificación.

Las operaciones de refinanciación de deuda financiera se contabilizan como una cancelación del pasivo

financiero original y el reconocimiento de un nuevo pasivo financiero, siempre que los instrumentos tengan

condiciones sustancialmente diferentes. Esto se produce cuando el valor actual de los flujos de efectivo

descontados bajo las nuevas condiciones, incluyendo cualquier comisión pagada neta de cualquier comisión

recibida, y utilizando para hacer el descuento el tipo de interés efectivo original, difiere al menos en un 10%

del valor actual descontado de los flujos de efectivo que todavía resten del pasivo financiero original. Por su

parte, los costes de estructuración pendientes de imputar a resultados de la financiación cancelada se

imputan íntegramente a resultados en el momento de la cancelación.

Si la operación de refinanciación no cumple los criterios descritos para registrarse como una cancelación del

pasivo financiero original, se recalcula el tipo de interés efectivo aplicable a la financiación considerando los

flujos modificados. Los gastos financieros así como los costes de estructuración, se registran según el criterio

del devengo en la cuenta de pérdidas y ganancias utilizando el método del interés efectivo.

La recompras de instrumentos de deuda implica que la deuda queda extinguida, incluso en el caso de que el

emisor intente revenderlo en un futuro inmediato.

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar-

Los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar derivados de operaciones comerciales son pasivos

financieros que en su mayor parte presentan vencimiento a corto plazo y no devengan intereses. Estos

saldos se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

La Sociedad tiene contratadas con diversas entidades financieras operaciones de confirming para la gestión

del pago a los proveedores. Los pasivos comerciales cuya liquidación se encuentra gestionada por las

entidades financieras se muestran en la partida de “acreedores comerciales y otras cuentas a pagar”, y se

clasifican en el Estado de Flujos de Efectivo como flujos de explotación, en la medida en que ENCE sólo haya

cedido la gestión de pago a las entidades financieras, manteniéndose como obligado primario al pago de las

deudas frente a los acreedores comerciales (confirming sin recurso). En caso de que el obligado primario sea

una entidad financiera, estas cesiones se tratan como deudas con entidades de crédito.

Instrumentos de Patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la Sociedad

Dominante, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por ENCE se registran en el patrimonio neto por el importe recibido,

neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere ENCE se registran a su coste de adquisición, y se presentan minorando el

patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos

del patrimonio propio, se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre

resultado alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias.

La amortización de acciones de ENCE da lugar a una reducción de capital por el importe del nominal de

dichas acciones y la diferencia positiva o negativa entre el precio de adquisición y el nominal de las acciones

se carga o abona a cuentas de reservas.

Los dividendos a cuenta del resultado del ejercicio así como los dividendos complementarios pagados por

ENCE minoran el Patrimonio Neto en el momento de su aprobación.

3.6 Instrumentos financieros derivados

Las actividades de la Sociedad la exponen principalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de;

1) las variaciones de los tipos de cambio dólar/euro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el

precio de la pasta de papel en el mercado internacional en dólares, 2) las propias variaciones de tipo de

cambio por las ventas en divisa, 3) las variaciones en el precio de la pasta de celulosa, y del fuel-oil, el gas y

la energía eléctrica, y 4) la evolución de los tipos de interés. Para cubrir estas exposiciones la Sociedad utiliza

instrumentos financieros derivados.

Estos instrumentos financieros se valoran en todo momento a su valor razonable, registrándose las

variaciones en el epígrafe “Instrumentos financieros derivados” del pasivo del balance de situación si son

negativas, y como “Activos financieros – Derivados de cobertura” si son positivas.

Los beneficios o pérdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias como un

resultado financiero, salvo que el derivado o una parte del mismo haya sido designado como instrumento

de cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el

instrumento de cobertura, registrándose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de pérdidas

y ganancias.

2. Coberturas de flujos de efectivo: la parte eficaz de los cambios en el valor razonable de los derivados

que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en el epígrafe “Ajustes

en patrimonio por valoración” “Estado de Gastos e Ingresos Reconocidos”. La ganancia o la pérdida

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Informe financiero 2021

relacionada con la parte ineficaz se reconoce inmediatamente en la cuenta de pérdidas y ganancias,

en el epígrafe “Variación en valor razonable de instrumentos financieros”.

Cuando los contratos de opción se usan para cubrir transacciones previstas, la Sociedad evalúa si dichas

transacciones son altamente probables, y en ese caso designa sólo el valor intrínseco del contrato de opción

como instrumento de cobertura. Los cambios en el valor temporal de los contratos de opción que están

relacionados con la partida cubierta se reconocen dentro de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los valores recogidos en el “Estado de Gastos e Ingresos Reconocidos” como consecuencia de la

contabilización de instrumentos de cobertura, se traspasan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio

en el mismo periodo en que la partida cubierta impacta a resultados.

Al inicio de la cobertura, la Sociedad designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así

como el objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas. La documentación incluye la

identificación del instrumento de cobertura, la partida cubierta, la naturaleza del riesgo cubierto y la forma

en la que se mide la eficacia de la cobertura.

Igualmente, al inicio de la cobertura y de forma continua en cada cierre la Sociedad evalúa si la cobertura es

eficaz. Dicha eficacia se verifica a través de los “test de eficacia” donde se chequea si es esperable

prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta

(atribuibles al riesgo cubierto) se compensen razonablemente con los correspondientes al instrumento de

cobertura.

La Sociedad realiza una evaluación cualitativa de la eficacia, siempre que las condiciones fundamentales del

instrumento y de la partida cubierta coincidan. Cuando las condiciones fundamentales no son plenamente

coincidentes, la Sociedad utiliza un derivado hipotético con condiciones fundamentales equivalentes a la

partida cubierta para evaluar y medir la ineficacia.

La Sociedad interrumpe la relación de cobertura de forma prospectiva sólo cuando toda o parte de la

relación de cobertura deja de cumplir los requisitos cualificados. Esto incluye las situaciones en las que el

instrumento de cobertura expira, es vendido, o ejercido, el objetivo de gestión del riesgo ha cambiado, el

efecto del riesgo de crédito domina los cambios de valor, el instrumento de cobertura llega a vencimiento o

es liquidado, o deja de existir el subyacente cubierto. A estos efectos, la sustitución o renovación de un

instrumento de cobertura no es una expiración o finalización, siempre que la operación sea consistente con

el objetivo documentado de gestión de riesgo de la Sociedad.

En las coberturas de los flujos de efectivo, tras la interrupción de la relación de cobertura, el importe

acumulado en el “Estado de Gastos e Ingresos Reconocidos” no se reconoce en la cuenta de pérdidas y

ganancias hasta que la transacción prevista tenga lugar. Así mismo, los importes acumulados en el “Estado

de Gastos e Ingresos Reconocidos” se reclasifican como ingresos o gastos financieros cuando la Sociedad no

espera que la transacción prevista vaya a producirse.

Los derivados implícitos en otros instrumentos financieros son contabilizados separadamente cuando la

Sociedad considera que sus características y riesgos no están estrechamente relacionados con los

instrumentos financieros en los que se encuentran implícitos, siempre que el instrumento financiero en

cuestión en su conjunto no esté siendo contabilizado a valor razonable con cambios en resultados.

Valor razonable de instrumentos financieros

El valor razonable de los distintos instrumentos financieros se determina utilizando la siguiente jerarquía:

• Nivel 1: por observación directa de la cotización en mercados activos, de activos y pasivos idénticos.

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• Nivel 2: empleando inputs disponibles en mercados activos, diferentes a los precios de cotización, que

son aplicables a los activos y pasivos, tanto directa como indirectamente.

• Nivel 3: utilizando técnicas de valoración que incluyen inputs que no están disponibles en mercados

activos.

La determinación del valor razonable para cada uno de los principales instrumentos financieros derivados se

lleva a cabo con el asesoramiento de expertos en este tipo de instrumentos financieros, a partir de datos

facilitados por agencias de información o datos de organismos oficiales, del siguiente modo:

• El valor razonable de las permutas de tipo de interés es calculado como el valor actualizado a tipos de

interés de mercado del diferencial de tipos del contrato de permuta. Dicha actualización se lleva a cabo

a partir de las curvas de tipos swap a largo plazo.

• En el caso de los contratos de tipo de cambio a futuro, su valoración se determina utilizando las

cotizaciones del contado del tipo de cambio y las curvas de tipos de interés a plazo de las divisas

implicadas, así como el empleo de la volatilidad implícita hasta el vencimiento.

• El valor razonable de los contratos de compraventa de elementos no financieros (precio de la celulosa y

precio de la energía principalmente) se calcula a partir de la mejor estimación de las curvas futuras de

precios de dichos elementos no financieros, existente a la fecha de cierre de las cuentas anuales,

utilizando, en la medida de lo posible, los precios establecidos en los mercados a plazo.

En la utilización de estos modelos de valoración se tienen en cuenta los riesgos que el activo o pasivo lleva

asociados, entre ellos el riesgo de crédito tanto de la contraparte (Credit Value Adjustment) como de la

propia entidad (Debit Value Adjustment). El riesgo de crédito se calcula de acuerdo con los siguientes

parámetros; exposición, probabilidad de incumplimiento y severidad.

Los valores obtenidos son contrastados con las entidades financieras con las que la Sociedad tiene

contratados estos instrumentos financieros.

De acuerdo con dicha normativa, las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes

instrumentos financieros derivados quedan encuadradas en el Nivel 2 de la jerarquía de valores razonables

en todos los casos, excepto en el caso de las coberturas del precio de la celulosa y las contraprestaciones

contingentes que surgen en combinaciones de negocios que quedan encuadradas en el Nivel 3 de la

jerarquía (véase Nota 4). Adicionalmente, hay que tener en consideración que los ajustes por riesgo de

crédito utilizan entradas de Nivel 3, si bien, tras valorar dichos ajustes se concluye que su impacto en la

valoración de los instrumentos financieros derivados no es significativo.

3.7 Clasificación entre corriente y no corriente

La Sociedad presenta el balance de situación clasificando activos y pasivos entre corriente y no corriente. A

estos efectos son activos o pasivos corrientes aquellos que cumplan los siguientes criterios:

Los activos se clasifican como corrientes cuando se espera realizarlos o se pretende venderlos o consumirlos

en el transcurso del ciclo normal de la explotación de la Sociedad, se mantienen fundamentalmente con

fines de negociación, se espera realizarlos dentro del periodo de los doce meses posteriores a la fecha de

cierre o se trata de efectivo u otros medios líquidos equivalentes, excepto en aquellos casos en los que no

puedan ser intercambiados o utilizados para cancelar un pasivo, al menos dentro de los doces meses

siguientes a la fecha de cierre.

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Los pasivos se clasifican como corrientes cuando se espera liquidarlos en el ciclo normal de la explotación de

la Sociedad, se mantienen fundamentalmente para su negociación, se tienen liquidar dentro del periodo de

doce meses desde la fecha de cierre o la Sociedad no tiene un derecho incondicional a la fecha de cierre para

aplazar la liquidación de los pasivos durante los doce meses siguientes a la fecha de cierre.

3.8 Existencias

Las existencias de materias primas se valoran al coste de adquisición, que incluye el importe consignado en

factura más todos los costes en que se incurre hasta que el bien está en las instalaciones de la Sociedad. Las

existencias de productos terminados y en curso de fabricación se valoran al coste de producción que se

determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos y generales de

fabricación.

En la asignación de valor a sus inventarios la Sociedad utiliza el método del coste medio ponderado.

La Sociedad realiza deterioros de sus existencias, con cargo a resultados de explotación, para ajustar su

valor al valor estimado de realización, cuando éste es inferior al valor de coste. Cuando las circunstancias

que previamente causaron la corrección de valor dejan de existir se procede a revertir dichos deterioros.

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero para uso propio-

Los derechos de emisión adquiridos se registran como existencias y se valoran inicialmente por su precio de

adquisición, calculado mediante el método del precio medio ponderado. La Sociedad realiza deterioros de

sus existencias de derechos de generación, con cargo a resultados de explotación, para ajustar su valor al

valor recuperable, si éste último fuera inferior.

Los derechos de emisión recibidos a título gratuito, conforme al régimen de comercio de derechos de

emisión para el periodo 2013-2020, son registrados al valor de mercado vigente al inicio del ejercicio al cual

corresponda su expedición (valor venal), registrándose como contrapartida y por el mismo importe, una

subvención de capital, que se imputa a resultados a medida que se consumen los derechos de emisión

recibidos.

Por el consumo de derechos realizado a lo largo del ejercicio se registra un gasto en la línea “Otros Gastos de

explotación” de la cuenta de pérdidas y ganancias, reconociendo una provisión cuyo importe se calcula en

función de los derechos consumidos, valorados por su coste de adquisición que se corresponde con el valor

en libros para aquellos derechos que se posean al cierre del periodo, con el valor de compra establecido en

los contratos de compra a plazo disponibles, y con el valor de mercado al cierre del periodo para el resto de

derechos.

Cuando los derechos de emisión por las toneladas de CO2 emitidas se entregan a las autoridades, se dan de

baja del balance de situación tanto las existencias como la provisión constituida asociada a los consumos.

3.9 Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversión en activos productivos se valoran por el

valor razonable del importe concedido, neto de los costes incurridos para su obtención, y se reconocen

cuando se han cumplido los requisitos asociados a su concesión. Estas subvenciones se imputan a resultados

en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el período para los elementos subvencionados o,

en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.

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Por su parte, las subvenciones de explotación se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento

en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos, en cuyo caso la imputación se

realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

Los préstamos subvencionados sin interés o a un tipo de interés inferior al de mercado, otorgados

principalmente para financiar proyectos de I+D+i e inversiones productivas, se registran inicialmente a su

valor razonable en el epígrafe “Otros pasivos financieros” del balance de situación. La diferencia entre el

importe recibido por el préstamo y su valor razonable se registra inicialmente en el epígrafe “Subvenciones”

del balance de situación, imputándose a resultados a medida que los activos financiados con dicho préstamo

se amortizan.

3.10 Provisiones y contingencias

ENCE recoge provisiones para hacer frente a obligaciones presentes, ya sean legales o implícitas, que tienen

su origen en sucesos ya acaecidos, siempre que sea probable que vaya a ser necesaria una salida de

recursos para liquidarlas, y que su importe se pueda estimar razonablemente.

Su dotación se efectúa al nacimiento de la responsabilidad o de la obligación, con cargo al epígrafe de la

cuenta de pérdidas y ganancias que corresponda según la naturaleza de la obligación, y por el valor

presente de la misma cuando el efecto de esta actualización resulta material. La variación de la provisión

correspondiente a la actualización financiera de cada ejercicio se registra en el epígrafe “Gastos financieros”

de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Las provisiones, que se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las

consecuencias del suceso en el que traen su causa, son reestimadas con ocasión de cada cierre contable.

Los pasivos contingentes constituyen obligaciones posibles con terceras partes y obligaciones existentes que

no son reconocidas bien porque no es probable que se produzca una salida de flujos económicos requerida

para cancelar dicha obligación, o bien porque el importe de la salida de flujos no puede ser estimado de

forma fiable.

Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en

la memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.

Indemnizaciones por cese

De acuerdo con la reglamentación laboral vigente, ENCE está obligado al pago de indemnizaciones a los

empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Las

indemnizaciones por cese se reconocen en la fecha en la que existe un plan formal detallado para llevar a

cabo la restructuración y se ha generado una expectativa válida entre el personal afectado de que la

reestructuración se va a llevar a cabo. No se dispone de provisiones por este concepto al cierre de los

ejercicios 2021 y 2020.

Procedimientos judiciales y/o reclamaciones en curso

Al cierre de los ejercicios 2021 y 2020 se encontraban en curso distintos procedimientos judiciales y

reclamaciones entablados contra ENCE con origen en el desarrollo habitual de sus actividades. Los

Administradores, considerando la opinión de los asesores legales, estiman que la conclusión de estos

procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo adicional a los ya recogidos en estas

cuentas anuales.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

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3.11 Prestaciones Post-empleo

La Sociedad tiene establecido un compromiso de aportación definida con el personal que permanece en

activo al cierre del ejercicio y que tiene una antigüedad superior a 2 años en ENCE, consistente en la

aportación por parte de la Sociedad y del trabajador de un porcentaje preestablecido del sueldo

pensionable al “Plan de pensiones de Promoción Conjunta” de ENCE promovido al amparo del artículo 40 d)

del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportación definida). Este plan de pensiones se encuentra

integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P. y da cobertura tanto a las prestaciones de jubilación

como los riesgos por invalidez y fallecimiento de los partícipes.

Para determinados directivos de la Sociedad, entre los que se incluye al Presidente y Consejero Delegado así

como la alta dirección, existe un sistema de previsión social, complementario al plan de pensiones de

empleo, instrumentado a través de seguros colectivos, destinado a cubrir tanto la jubilación como los riesgos

de invalidez y fallecimiento de los asegurados.

Con carácter general, y en relación al componente de ahorro, el beneficiario aporta el 1% de su retribución

fija y ENCE aporta el 5,25% de ésta. Por su parte, el componente de riesgo, que se materializa en una póliza

de seguro de vida y accidentes, se financia al 50% entre las partes. Las contingencias cubiertas por dicha

póliza son las siguientes: jubilación, invalidez permanente total, incapacidad permanente absoluta, gran

invalidez y fallecimiento. El capital asegurado equivale a 35 mensualidades de la retribución fija, o el doble

en caso de que las contingencias sean derivadas de accidente.

Las contribuciones a los planes de prestación post empleo de aportación definida se registran como gasto en

el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo.

3.12 Prestaciones a los empleados- Planes de incentivos a largo plazo

ENCE valora los compromisos con empleados relacionados con pagos basados en acciones de ENCE al valor

estimado del compromiso en cada fecha de valoración.

Estos compromisos se registran en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias

linealmente durante el período de devengo del Plan de Incentivos, y su contrapartida será distinta en

función del modo de liquidación. En el caso de compromisos que se liquidan en acciones de ENCE, el gasto

devengado se reconocerá en el epígrafe “Patrimonio neto – Otros instrumentos de patrimonio neto” del

balance de situación, teniendo en consideración el valor razonable de los instrumentos de patrimonio en la

fecha de concesión. Por su parte, el pasivo devengado asociado a los compromisos que se liquidan en

efectivo, se reconocerá con abono al epígrafe “Provisiones” del pasivo del balance de situación.

Las estimaciones realizadas para valorar el compromiso asumido con el personal son revisadas en cada

cierre contable, y el impacto de las variaciones se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.13 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos ordinarios representan los importes a cobrar por los bienes entregados y servicios prestados en

el marco ordinario de la actividad, netos de devoluciones y descuentos, y cantidades recibidas por cuenta de

terceros, tales como el impuesto sobre el valor añadido. Los ingresos se reconocen cuando se pueden medir

con fiabilidad y es probable que ENCE recibirá los beneficios económicos asociados a la transacción, y se

valoran por el valor razonable de la contraprestación recibida o a recibir.

En este sentido, los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se transfiere al cliente

el control sobre los mismos, momento que en la venta de celulosa se determina en base al incoterm

(términos internacionales de comercio) aplicado a cada transacción, y en la venta de madera coincide con la

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entrega en las instalaciones del cliente. Las obligaciones de ENCE con sus clientes se completan en el

momento de la entrega del bien, y no es habitual que se produzcan devoluciones de las entregas

efectuadas.

Por su parte, los ingresos asociados a la generación de energía incluyen la tarifa percibida del mercado, así

como las primas a la generación de energía a partir de fuentes renovables, legalmente reconocidas, y se

reconocen en el momento de su generación y entrega al sistema eléctrico.

Los ingresos asociados a la prestación de servicios, poco relevantes en ENCE, se reconocen considerando el

grado de realización de la prestación a la fecha de balance, siempre y cuando el resultado de la transacción

pueda ser estimado con fiabilidad.

Los ingresos por intereses se reconocen siguiendo un criterio financiero, en función del principal pendiente

de pago, el plazo hasta el vencimiento, y el tipo de interés efectivo aplicable.

Los ingresos por dividendos procedentes de inversiones se registran cuando se reconocen el derecho a su

percepción.

Los gastos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo. Asimismo, se

reconoce un gasto de forma inmediata cuando no genera beneficios económicos futuros o cuando no

cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

De conformidad con lo establecido en el marco regulatorio aplicable en España a las instalaciones de

generación de energía renovable, estas reciben determinados incentivos (régimen retributivo específico)

según la metodología establecida en Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad

de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos (el

Real Decreto). Este Real Decreto establece que mediante orden se actualizarán determinados parámetros

retributivos en cada semiperiodo regulatorio que tiene una duración de tres años. En este sentido, la Orden

TED/171/2020 ha establecido los parámetros retributivos para la estimación de dichos incentivos para el

periodo regulatorio 2020-2022.

Entre los aspectos desarrollados por el mencionado Real Decreto, se establece que las diferencias que se

producen en cada ejercicio, entre los ingresos por venta de energía al precio estimado, estimación que

determina el regulador al inicio de cada semiperíodo regulatorio trianual, y los ingresos por venta al precio

medio real de mercado en dicho ejercicio, se regularizan en la retribución a obtener en ejercicios futuros a

través de un ajuste en la “retribución a la inversión”. Dicha diferencia denominada “Valor de ajuste por

desviaciones en el precio del mercado- VAJDM” viene regulada en el artículo 22 de dicho Real Decreto

(véanse Nota 10 y Anexo III).

El tratamiento contable general aplicado por ENCE al VAJDM se muestra a continuación:

• Los ajustes por desviaciones del pool positivos netos que se vayan generando a lo largo de un mismo

semiperiodo regulatorio y que representarán un incremento en las retribuciones futuras recibidas de

CNMC se registran como un activo en el epígrafe “Otras inversiones financieras” y como un mayor

ingreso asociado a la venta de electricidad. Dicho activo neto, una vez finalizado el semiperiodo

regulatorio se revierte reduciendo el ingreso asociado a la venta de electricidad a lo largo de la vida

regulatoria restante de la instalación.

• Los ajustes por desviaciones del pool negativos netos que se vayan generando a lo largo de un mismo

semiperiodo regulatorio y que representarán una reducción en las retribuciones futuras recibidas de

CNMC se registran en función de su vencimiento como un pasivo en los epígrafe “Otros pasivos no

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corrientes” y “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” y como un menor ingreso asociado a la

venta de electricidad. Dicho pasivo neto, una vez finalizado el semiperiodo regulatorio se revierte

incrementando el ingreso asociado a la venta de electricidad a lo largo de la vida regulatoria restante de

la instalación.

• El régimen retributivo supone una garantía de rentabilidad mínima, pero no impone un techo a la

rentabilidad obtenible del mercado, por lo que los ajustes por desviaciones del pool negativos tienen

como límite, para cada instalación, el importe que resulta en una “retribución a la inversión” futura nula.

• Al final de la vida regulatoria del activo, los ajustes positivos netos de los ajustes negativos surgidos en el

último semiperiodo regulatorio se reconocen, atendiendo a su saldo, en cuentas de activos o pasivos

con contrapartida en los ingresos por venta de electricidad.

• A efectos de presentación en el balance de situación, los saldos que se han originado en el semiperíodo

corriente se presentarán para cada instalación como un activo neto, si las desviaciones positivas en el

semiperiodo superan a las negativas, o un pasivo neto, si las desviaciones negativas superan a las

positivas. Por lo que se refiere a los semiperíodos anteriores, igualmente se presentarán para cada

instalación como un activo neto si los importes acumulados por desviaciones positivas correspondientes

a todos los semiperíodos anteriores superan los importes acumulados por desviaciones negativas

correspondientes igualmente a dichos semiperíodos anteriores, o como un pasivo neto en caso

contrario.

No obstante lo anterior, si a lo largo de la vida regulatoria residual de los activos, se considera, de acuerdo

con su mejor estimación de la evolución futura de los precios de mercado de la energía, que sería altamente

probable que se obtendrán rentabilidades del mercado superiores a las establecidas en el RD 413/2014 y

que, por lo tanto, abandonar el régimen retributivo no tendría consecuencias económicas significativamente

más adversas que permanecer en dicho régimen, en esa situación se reconoce sólo el activo asociado a las

desviaciones del pool positivas.

3.14 Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos

diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula aplicando el tipo de gravamen sobre el

resultado contable ajustado, y se compone del impuesto corriente que resulta de la aplicación del tipo de

gravamen sobre la base imponible del ejercicio después de aplicar deducciones y bonificaciones, más la

variación de los activos y pasivos por impuestos diferidos.

La Sociedad y el resto de las filiales que están domiciliadas en España y sobre las que la Sociedad tiene una

participación en su capital social igual o superior al 75% tributan bajo el régimen fiscal recogido en el

Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son aquellos impuestos que se prevén recuperables o

pagaderos por las diferencias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y su

valor fiscal. Se registran aplicando el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

Los activos por impuestos diferidos identificados con diferencias temporarias, bases imponibles negativas y

deducciones pendientes de compensar sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las

entidades consolidadas van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos

efectivos. Con ocasión de cada cierre contable, se reestima la capacidad de recuperación de los impuestos

diferidos de activo reconocidos, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los

resultados de los análisis realizados.

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Con carácter general se reconocen pasivos por impuestos diferidos para reflejar todas las diferencias

temporales imponibles.

No obstante, los activos y pasivos por impuesto diferido que surgen del reconocimiento inicial de activos o

pasivos en una transacción que no es una combinación de negocios y en la fecha de la transacción no afecta

ni al resultado contable ni a la base imponible fiscal no son objeto de reconocimiento.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no

provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias o en las cuentas

de patrimonio neto en función de donde se hayan registrado las ganancias o pérdidas que lo hayan

originado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se reconocen en el balance de situación como activos o pasivos

no corrientes, independientemente de la fecha de esperada de realización o liquidación. Estos activos y

pasivos se compensan si existe un derecho aplicable legalmente de compensar los activos y pasivos por

impuesto corriente y los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a gravamen y la

misma autoridad fiscal.

3.15 Transacciones con partes vinculadas

La Sociedad realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

3.16 Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro

Las cuentas anuales se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad.

La conversión a euros de los créditos y débitos expresados en moneda diferente del Euro se realiza

aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación, ajustándose

dicho valor en cada cierre y hasta su cancelación en función de la evolución del tipo de cambio.

Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de créditos o deudas en moneda diferente del euro

y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y pagar en moneda diferente del euro en cada fecha de

cierre, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a la cuenta de pérdidas y

ganancias del periodo en que se producen.

3.17 Estado de flujos de efectivo

En los estados de flujos de efectivo, preparados de acuerdo al método indirecto, se utilizan las siguientes

expresiones en los siguientes sentidos:

1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos

las inversiones a corto plazo (inferior a 3 meses) de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su

valor.

2. Actividades de explotación: actividades típicas de las entidades que forman la Sociedad, así como otras

actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.

3. Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a

largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.

4. Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del

patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

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3.18 Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones

discontinuadas

Un activo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantenido para la venta

cuando su valor se prevé recuperar principalmente a través de su venta, y siempre que la venta se considere

altamente probable, y el activo esté disponible para su venta inmediata en su estado actual.

Estos activos o grupos de enajenación se valoran por el menor del importe en libros o el valor estimado de

venta deducidos los costes necesarios para llevarla a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que

son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta. Anualmente se analiza que el valor

contable no exceda del valor razonable menos los costes de venta. En caso de producirse esta situación se

realizan las correspondientes correcciones valorativas que se incluyen en el epígrafe “Deterioros de valor y

resultados por enajenación de inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los activos no corrientes mantenidos para la venta se presentan en el balance de situación adjunto de la

siguiente forma: los activos en una única línea denominada “Activos no corrientes mantenidos para la venta”

y los pasivos también en una única línea denominada “Pasivos asociados a activos no corrientes mantenidos

para la venta”.

Adicionalmente, la Sociedad considera actividades interrumpidas los componentes (unidades o grupos de

unidades generadoras de efectivo) que representan una línea de negocio o área geográfica significativa y

que pueda considerarse separada del resto, que se hayan vendido o dispuesto por otra vía, o bien que

reúnen las condiciones descritas para ser clasificadas como mantenidas para la venta.

Los resultados después de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una única línea de

la cuenta de pérdidas y ganancias denominada “Resultado del ejercicio procedente de operaciones

interrumpidas neto de impuestos”.

3.19 Combinaciones de negocios

Las combinaciones de negocios se contabilizan aplicando el método de adquisición. El coste de una

adquisición se calcula según el valor razonable de los activos entregados, los instrumentos patrimoniales

emitidos y de los pasivos incurridos o asumidos en la fecha del intercambio más los costes directamente

atribuibles a la adquisición. El proceso de valoración necesario para aplicar el método de adquisición se

completa dentro del período de un año desde la fecha de la adquisición.

Los activos identificables adquiridos y los pasivos o pasivos contingentes incurridos o asumidos como

resultado de la transacción se valoran inicialmente a su valor razonable a la fecha de adquisición, siempre y

cuando éste pueda ser medido con fiabilidad.

El exceso de coste de la adquisición respecto al valor razonable de la participación de la Sociedad en los

activos netos identificables adquiridos se registra como fondo de comercio. Si el coste de adquisición es

menor que el valor razonable de los activos netos adquiridos se reconoce como ingreso en la cuenta de

pérdidas y ganancias.

3.20 Actividades con impacto en el Medio Ambiente

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones desarrolladas por ENCE cuyo propósito

principal es el de proteger, reducir o reparar un daño, que como resultado de sus actividades se pueda

producir sobre el medio ambiente.

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Los gastos derivados de las actividades medioambientales se reconocen como “Otros gastos de explotación”

en el ejercicio en el que se incurren.

Los elementos del inmovilizado material adquiridos con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su

actividad y cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora

del medio ambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura de las operaciones de

la Sociedad, se reconocen como activos mediante la aplicación de criterios de valoración, presentación y

desglose consistentes con los que se mencionan en los apartados 3.2 y 3.3 de esta misma Nota.

Las provisiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, litigios en curso e indemnizaciones u

obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las

pólizas de seguros suscritas, se constituyen en el momento del nacimiento de la responsabilidad o de la

obligación que determina la indemnización o pago. No hay provisiones constituidas por este concepto al

cierre de 2021 y 2020.

4. Estimaciones y juicios contables

La preparación de estas cuentas anuales de acuerdo con principios contables generalmente aceptados,

requiere llevar a cabo asunciones y estimaciones que afectan a la valoración de los activos y pasivos

registrados, a la presentación de activos y pasivos contingentes, así como a los ingresos y gastos reconocidos

a lo largo del ejercicio. Los resultados actuales podrían diferir de manera significativa dependiendo de las

estimaciones realizadas.

Las asunciones y estimaciones se han adoptado considerando la experiencia histórica, el asesoramiento de

expertos independientes, previsiones y otras circunstancias y expectativas al cierre de los ejercicios 2021 y

2020 sobre los hechos analizados. No obstante, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar con

posterioridad a la formulación de esta información financiera obliguen a modificarla (al alza o a la baja), lo

que se haría, en su caso, de forma prospectiva.

Las políticas contables y operaciones que incorporan asunciones y estimaciones con un impacto significativo

en estas cuentas anuales consolidadas son las siguientes:

Contraprestaciones contingentes

Las contraprestaciones contingentes consideradas entre las partes derivadas de ventas de participaciones en

sociedades dependientes sin pérdida de control se valoran en todo momento a su valor razonable (véase

Nota 3).

La Sociedad ha estimado el valor razonable considerando los flujos de caja previstos en los distintos

escenarios, que ha ponderado por las probabilidades de ocurrencia estimada de cada uno. Dichos flujos de

caja se estiman considerando como principales asunciones; la probabilidad de lograr cada objetivo de la

contraprestación contingente, los plazos de consecución y la tasa de descuento. Dichas asunciones se basan

en estimaciones que tienen en consideración la mejor información disponible por parte de la Dirección.

Cambios en las asunciones podrán tener un impacto en las contraprestaciones contingentes reconocidas en

los estados financieros, pudiendo dar lugar, de forma prospectiva, a ingresos o gastos financieros, según

corresponda, de la cuenta de pérdidas y ganancias (véase Nota 16).

Vidas útiles de activos materiales e intangibles

Los activos tangibles e intangibles propiedad de ENCE, por lo general, operan durante periodos muy

prolongados de tiempo. La Sociedad estima su vida útil, teniendo en cuenta las características técnicas de

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

cada activo y el periodo en que se espera que genere beneficios, y la legislación aplicable (véanse Notas 3.1 y

3.2).

Durante el ejercicio 2021 se ha llevado a cabo una restimación de las vidas útiles de los activos productivos

de la Sociedad como consecuencia de las inversiones realizadas y los aumentos de capacidad de producción

realizadas. Esta revisión ha sido realizada por expertos en operación y mantenimiento de ENCE y

complementada por un experto independiente, y se ha basado en la evaluación de la duración de los

principales componentes estructurales de las instalaciones analizando el grado de uso, la posibilidad de

utilización en otro emplazamiento, y la obsolescencia de los equipos.

Como resultado de dicha revisión se ha puesto de manifiesto que una parte de los activos recogidos en los

epígrafes “instalaciones técnicas” y “maquinaria” tienen una vida útil técnica superior a la inicialmente

asignada por lo que se ha procedido a su adecuación. Tras dicha revisión, la vida útil estimada del epígrafe

“Instalaciones técnicas – otras instalaciones” se sitúa en el rango 12-20 años y la correspondiente al epígrafe

“Maquinaria” si sitúa en el rango 8-20 años. Así mismo, el impacto de esta modificación, que se ha

implementado el 1 de abril de 2021, ha supuesto un menor gasto por amortización por importe de 1.369

miles € en 2021. El impacto previsto en 2022, considerando que los deterioros registrados al cierre de 2021

se mantienen en 2022, es nulo.

Adicionalmente ENCE revisa periódicamente si tendrá que llevar a cabo el desmantelamiento y

rehabilitación de las instalaciones en las que desarrolla su actividad, así como, en su caso, los costes

previstos en los que se tendrá que incurrir.

Valor recuperable de activos no financieros

ENCE realiza anualmente test de deterioro de aquellas unidades generadoras de efectivo que así lo

requieren de acuerdo a lo descrito en la Nota 3.3. Estos test de deterioro implican la estimación de la

evolución futura de los negocios, en la que tiene un impacto significativo la sentencia sobre la concesión

administrativa en la que se asienta la biofábrica de Pontevedra, y de la tasa de descuento más apropiada en

cada caso.

ENCE considera que sus estimaciones son adecuadas y coherentes con la actual coyuntura económica y que

reflejan sus planes de inversión y la mejor estimación disponible de sus gastos e ingresos futuros, y que las

tasas de descuento aplicadas reflejan adecuadamente los riesgos correspondientes a la unidad generadora

de efectivo que conforma la biofábrica de Pontevedra (véanse Notas 6 y 15).

Ingresos energía. Liquidación de actividades reguladas

Al cierre de cada ejercicio, ENCE realiza una estimación de la liquidación definitiva de los ingresos

devengados correspondientes a la actividad de generación de energía, de acuerdo con el marco regulatorio

vigente. En las estimaciones se consideran las liquidaciones provisionales publicadas, así como toda la

información sectorial disponible (véanse Nota 8 y Anexo I).

Provisiones para riesgos y gastos

ENCE contabiliza provisiones en cobertura de las obligaciones presentes que surgen como resultado de

sucesos pasados, principalmente, litigios y reclamaciones, así como por los compromisos asumidos que

cumplen la definición de pasivo. Para ello, tiene que evaluar el resultado de ciertos procedimientos legales,

fiscales o de otro tipo que no están cerrados a la fecha de formulación de las cuentas anuales, así como la

probabilidad de atender determinados compromisos contractuales y su impacto, en función de la mejor

información disponible (véanse Notas 3.10 y 27). Para llevar a cabo dicha evaluación, ENCE se basa en el

asesoramiento legal interno y de expertos independientes.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Cálculo del impuesto sobre beneficios y reconocimiento de activos por impuesto diferido

La correcta valoración del gasto en concepto de impuesto sobre beneficios depende de varios factores,

incluyendo estimaciones sobre el ritmo y la realización de los créditos fiscales y resto de activos por

impuestos diferidos, tasa impositiva futura, etc. Los cobros y pagos pueden diferir materialmente de estas

estimaciones como resultado de cambios en la evolución prevista de los negocios, cambios en las normas

impositivas o en su interpretación, así como consecuencia de transacciones futuras imprevistas que

impacten los saldos de impuestos de la Sociedad (véase Nota 28).

ENCE sólo reconoce activos por impuesto diferido cuando considera probable que las entidades

(individualmente o de forma consolidada) que los han generado van a tener en el futuro suficientes

ganancias fiscales con las que hacerlos efectivos. Este análisis implica la estimación de las ganancias fiscales

futuras que permitan compensar dichas pérdidas fiscales. ENCE considera que sus estimaciones son

adecuadas y coherentes con la actual coyuntura económica y que reflejan sus planes de negocio y la mejor

estimación disponible de sus gastos e ingresos futuros, así como los períodos y límites establecidos en la

legislación para la recuperación de los créditos fiscales.

5. Política de gestión de riesgos financieros

Las actividades desarrolladas por ENCE conllevan su exposición a determinados riesgos con impacto en los

estados financieros; (i) riesgos de mercado, (ii) riesgos de crédito y (iii) riesgos de liquidez.

ENCE dispone de una organización y de unos sistemas de gestión que le permiten identificar, medir y

controlar los riesgos a los que está expuesta, desarrollados bajo los siguientes principios básicos de

actuación:

• Garantizar que los riesgos más relevantes sean correctamente identificados, evaluados,

gestionados, y supervisados. En este sentido, la gestión de los riesgos financieros se realiza de

forma coordinada entre las Dirección Corporativa y los distintos negocios y filiales que conforman

ENCE.

• Establecimiento de unos sistemas de tratamiento y control interno que permitan mantener la

probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia

establecidos, y proporcionar una seguridad razonable sobre la consecución de los objetivos

estratégicos empresariales.

5.1 Riesgos de mercado

El riesgo de mercado es la pérdida potencial ante movimientos adversos en las variables de mercado. La

Sociedad está expuesta a diversos tipos de riesgos de mercado: de precio de venta de la celulosa, de tipo de

cambio, de tipo de interés, de regulación y de precio de las materias primas utilizadas en los procesos

productivos.

ENCE realiza un seguimiento de la exposición al riesgo de mercado en términos de sensibilidades. Estas se

complementan con otras medidas de riesgo en aquellas ocasiones en las que la naturaleza de las posiciones

de riesgo así lo requiere, entre ellas, el establecimiento de límites máximos de riesgo, que han sido definidos

por el Comité de Dirección y que se supervisan por un área independiente a la que realiza la gestión.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Precio de la celulosa y la energía renovable

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución determina de forma

significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad de la Sociedad. Las variaciones del precio de la pasta de

celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la pasta de celulosa tiene un marcado carácter cíclico habiendo experimentado

una considerable volatilidad de precios en los últimos años. Este comportamiento del precio está asociado

principalmente a cambios en los volúmenes o condiciones en los que se establecen la oferta y la demanda, y

a la situación financiera de los distintos operadores del mercado.

Para mitigar este riesgo la Sociedad ha acometido en los últimos años importantes inversiones orientadas a

reducir sus costes de producción e incrementar la productividad y calidad del producto comercializado.

Asimismo, se evalúa de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas sobre el precio de la pasta

para las ventas futuras, si bien, la oferta de estos instrumentos de cobertura es limitada.

La sensibilidad en el resultado de explotación y el patrimonio neto (antes de impuestos) a variaciones en el

precio de venta de la celulosa se detalla a continuación:

Miles €

Variación

Precio Celulosa

Efecto en resultado

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2021 Incremento 5% 11.702 11.702

Reducción 5% (11.702) (11.702)

2020 Incremento 5% 8.925 8.925

Reducción 5% (8.925) (8.925)

En lo que se refiere al riesgo de precio de la energía renovable vendida por ENCE en el mercado eléctrico

español, el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a

partir de fuentes de energía renovable, cogeneración y residuos asegura a las instalaciones acogidas al

Régimen Retributivo Especial una rentabilidad mínima del 7,398% a lo largo de su vida regulatoria y hasta

2031.

Toda la capacidad de producción de energía de ENCE se encuentra sujeta a retribución regulada, (véase

Anexo I).

Suministro de madera

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producción de pasta de celulosa y su precio está sujeto a

fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio entre la oferta y la demanda de la zona donde se ubica

la biofábrica de producción de celulosa.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente es mitigado principalmente a través de la gestión de stocks, la

diversificación de fuentes de suministro, así como, cuando se estima conveniente, a través del acceso a

mercados internacionales alternativos, que incorporan un mayor coste logístico.

La sensibilidad en el resultado de explotación y el patrimonio neto (antes de impuestos) a variaciones en el

precio de la madera de eucalipto con destino celulosa se detalla a continuación:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles €

Variación

Precio Madera

Efecto en resultado

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2021 Incremento 5% (4.752) (4.752)

Reducción 5% 4.752 4.752

2020 Incremento 5% (4.358) (4.358)

Reducción 5% 4.358 4.358

Tipo de cambio

Las ventas de celulosa de la Sociedad se realizan principalmente en el mercado europeo, si bien, los ingresos

provenientes de esta actividad se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el

precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD. En la medida en que la

moneada funcional, la estructura de costes, y la estructura financiera de la Sociedad están denominadas

principalmente en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio entre el dólar y el euro afectan de forma

significativa a los resultados de la Sociedad.

Para gestionar y minimizar este riesgo, ENCE realiza un seguimiento permanente de su exposición a

fluctuaciones del tipo de cambio, así como de las previsiones de evolución del tipo de cambio USD/EUR, y en

ocasiones, utiliza estrategias de cobertura.

Los activos y pasivos de la Sociedad expresados en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2021 y 2020,

mayoritariamente en USD, son los siguientes:

Miles €

2021 2020

Efectivo 17.726 4.452

Cuentas por cobrar 26.656 23.844

Cuentas por pagar (8.058) (21)

36.324 28.275

La sensibilidad, excluyendo el efecto de las coberturas contratadas, del resultado de explotación y del

patrimonio neto (antes de impuestos), a las apreciaciones o depreciaciones del dólar frente al euro se

detalla a continuación:

Miles €

Variación

Tipo Cambio US$/€

Efecto en resultado

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2021 Apreciación 5% 11.702 11.702

Depreciación 5% (11.702) (11.702)

2020 Apreciación 5% 8.925 8.925

Depreciación 5% (8.925) (8.925)

Tipo de interés

Las variaciones en los tipos de interés pueden afectar al ingreso o gasto por intereses de los activos y pasivos

financieros referenciados a un tipo de interés variable, pudiendo modificar también el valor razonable de los

activos y pasivos financieros contratados a tipo de interés fijo. Adicionalmente, estas variaciones pueden

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

afectar al valor en libros de activos y pasivos por variación de las tasas de descuento de flujos de caja

aplicables, a la rentabilidad de las inversiones y al coste futuro de captación de recursos financieros.

El endeudamiento de la Sociedad proviene de aquellos instrumentos financieros más competitivos en cada

momento, tanto de mercados de capitales como bancarios, y de acuerdo a las condiciones de mercado que

sean óptimas en cada uno de ellos. Así mismo, ENCE gestiona este riesgo a través de la contratación de

derivados de tipo de interés que intercambian flujos variables por fijos.

La estructura de la deuda financiera a 31 de diciembre de 2021 y 2020, una vez consideradas las coberturas

de tipo de interés contratadas, es la siguiente:

Miles €

2021 2020

Tipo interés fijo 196.066 269.356

Tipo interés Variable 35.000 121.980

Comisiones e intereses 15 (134)

Total deuda financiera (Nota 24) 231.081 391.202

La sensibilidad, excluyendo el efecto de las coberturas contratadas, del resultado antes de impuestos y del

patrimonio neto (antes de impuestos) a una variación en 50 puntos básicos en el tipo de interés es residual.

Reforma IBOR (Interbank offered rates)

Con respecto al Euribor, índice de referencia para la financiación a tipo de interés variable en ENCE, se

desarrolló en 2019 una nueva metodología de cálculo. Esta nueva metodología fue aprobada por las

autoridades por lo que no es necesario modificar los contratos existentes referenciados a EURIBOR.

Regulación

La actividad de generación de energía renovable es una actividad regulada por lo que los ingresos que se

derivan de ella están condicionados por las primas establecidas por el Gobierno de España (véase Anexo I).

ENCE hace un seguimiento pormenorizado de los cambios regulatorios a fin de recoger adecuadamente su

impacto en los estados financieros.

5.2 Riesgo de Crédito

El riesgo de crédito se define como la posibilidad de que un tercero no cumpla con sus obligaciones de pago,

originando con ello pérdidas crediticias. Este riesgo se evalúa y controla de forma individualizada para cada

cliente.

La Sociedad evalúa de forma periódica la existencia de evidencias objetivas de deterioro de valor después

del reconocimiento inicial de un activo financiero. Entre los factores considerados en dicha evaluación

destacan; las coberturas de seguro de crédito disponibles, la antigüedad de la deuda, la existencia de

situaciones concursales, y los análisis de solvencia para evaluar la capacidad del cliente para devolver el

crédito concedido.

Como criterio general, en ausencia de otras evidencias objetivas de incumplimiento, ENCE aplica un umbral

de más de 180 días en mora para la consideración de que se ha incurrido en una evidencia objetiva de

incumplimiento/deterioro.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Los saldos comerciales se reflejan en el balance de situación netos de deterioro. En el siguiente cuadro se

detalla la antigüedad de la deuda comercial neta de provisiones por deterioro al 31 de diciembre de 2021 y

2020:

31/12/2021 31/12/2020

Miles €

Saldo a

cobrar

Deterioro

Saldo a

cobrar

Deterioro

No vencido

37.060 - 48.481 -

Vencido 0- 30 días

3.420 - 6.218 -

Vencido 30-180 días

2.815 175 787 -

Vencido > 180 días

1.932 1.932 2.099 2.099

45.227 2.107 57.585 2.099

ENCE cuenta con sistemas propios para la evaluación crediticia permanente de todos sus deudores y la

determinación de límites de riesgo por contraparte, que se basan en información interna disponible, y en los

análisis de evaluación crediticia realizados por entidades de seguro de crédito de reconocido prestigio.

El riesgo de crédito se distribuye en 200-300 clientes y otras contrapartes. La concentración máxima de

riesgo con un tercero en 2021 y 2020 es del 10% de las ventas de celulosa.

Para mitigar este riesgo, se opera con clientes con un historial de crédito sin insolvencias y alta calidad

crediticia, y se sigue la política de vender mayoritariamente a clientes que disponen de cobertura por los

programas de seguro de crédito contratados por ENCE (que proporciona aproximadamente una cobertura

del 90% del importe facturado). Estas medidas se complementan con la ejecución, periódicamente, de

análisis específicos de solvencia financiera de los principales clientes de La Sociedad, y la inclusión, en

determinadas situaciones, de cláusulas específicas en los contratos dirigidas a garantizar el cobro.

La calificación crediticia de nuestros clientes del negocio celulosa con saldos pendientes de cobro al 31 de

diciembre de 2021 y 2020, considerando la evaluación realizada por nuestras aseguradoras es la siguiente:

Por su parte, la energía generada, de acuerdo con el marco regulatorio eléctrico en vigor, se ha vendido a

través del Mercado Ibérico de Electricidad (MIBEL), cobrando los ingresos del operador del mercado OMIE

que cuenta con un sistema de garantía de pagos, y de la Comisión Nacional de los Mercados y la

Competencia CNMC, ente regulador de los mercados energéticos de España, dependiente del Ministerio de

Industria. Al tratarse de saldos soportados en última instancia por el estado español, el riesgo de insolvencia

se considerada nulo.

Tesorería

En relación al epígrafe “Efectivo y oros medios equivalente” del balance de situación, el rating promedio de

las contrapartes es el siguiente según la escala de la agencia de calificación Standard & Poor´s:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

2021

Rating-

A 37%

BBB 45%

BB 18%

B 0%

5.3 Riesgos de liquidez y capital

La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la

cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades de

la Sociedad y su Plan de Negocio futuro.

La política de liquidez seguida por ENCE está orientada a garantizar la disponibilidad de fondos necesarios

para asegurar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas y el desarrollo de sus planes de negocio,

manteniendo en todo momento el nivel óptimo de recursos líquidos y procurando la mayor eficiencia en la

gestión de los recursos financieros.

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte de ENCE y su grupo de empresas, y

para el que lleva a cabo un control y seguimiento de sus necesidades financieras que va desde la elaboración

de previsiones de tesorería a la planificación financiera que acompaña a los presupuestos anuales y al plan

estratégico, y mantiene fuentes de financiación diversificadas y estables que permiten el acceso eficiente a

los mercados financieros, todo ello en el marco de una estructura financiera que resulte compatible con el

nivel de calificación crediticia actual.

Cada uno de los dos negocios de Grupo ENCE se financia y gestiona de manera individualizada, teniendo en

cuenta sus características, sin existir recursos o garantías significativas entre los mismos.

Asimismo, se ha establecido un nivel de endeudamiento neto objetivo adaptado al perfil de potencial

volatilidad de los ingresos de los distintos negocios del Grupo. En este sentido dicho nivel objetivo para el

Negocio Celulosa en el que se encuadra la Sociedad se ha establecido en 2,5 veces el resultado bruto de

explotación (EBITDA) recurrente considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo, y de 4

veces en el Negocio de Energía Renovable.

Dicha ratio al cierre de los ejercicios 2021 y 2020 en el Negocio Celulosa es de -0,2 y 3,1, respectivamente.

Las operaciones corporativas ejecutadas en 2020 y la marcha del negocio en 2021 han permitido reducir los

niveles de endeudamiento en el Negocio Celulosa de forma drástica.

Por otra parte, la información relativa al análisis de los vencimientos de los pasivos financieros se encuentra

recogida en la Nota 24 de esta memoria.

6. Concesión de dominio público – Biofábrica de Ence en Pontevedra

La biofábrica de ENCE en Pontevedra está asentada sobre terrenos de dominio público marítimo-terrestre,

estando dicha concesión sometida al régimen jurídico previsto en la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas,

en la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la anterior,

y en el Reglamento General de Costas aprobado por el Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre.

La concesión le fue otorgada a ENCE por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958. Con fecha 20 de enero

de 2016 el Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente (hoy Ministerio para la Transición

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Ecológica y el Reto Demográfico), otorgó la prórroga de dicha concesión por un periodo de 60 años desde la

fecha de solicitud, esto es, hasta el 8 de noviembre de 2073.

Del total de 60 años de nueva concesión, 10 años están condicionados a la realización por parte de ENCE de

ciertas inversiones en la biofábrica, asociadas al aumento de capacidad, eficiencia energética, ahorro de

agua y mejora medioambiental, así como su integración paisajística, por un valor previsto de 61 millones de

euros. Este compromiso de inversión se completó en 2020, dentro del plazo fijado al efecto.

Recursos contra la resolución por la que se anula la prórroga de la concesión

Como se ha dicho anteriormente, el Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente, a través de

la Dirección General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, dictó Resolución el 20 de enero de 2016

otorgando la prórroga de la concesión de dominio público sobre el que se asienta la planta de ENCE en

Pontevedra por un plazo total de 60 años. Dicha Resolución fue impugnada primero en vía administrativa y

posteriormente en vía contenciosa, por el Ayuntamiento de Pontevedra y dos Asociaciones: Greenpeace

España y la Asociación por la Defensa de la Ría de Pontevedra (en adelante APDR).

Dichas impugnaciones dieron lugar a cuatro procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo

Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional que, finalmente se redujeron a tres al haberse

acordado la acumulación de autos en dos de ellos. ENCE ha comparecido en todos los procesos como

codemandada, manteniendo que la actuación de la Dirección General de Sostenibilidad de la Costa y del

Mar al conceder la prórroga, ha sido conforme a la legalidad.

En los tres procedimientos judiciales, la Dirección General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar se allanó a

las pretensiones de la parte actora mediante escritos presentados a través de su representación procesal el

6 de marzo de 2019, a pesar de haber mantenido contundentemente y sin fisuras a lo largo de todos los

procesos que la Resolución Ministerial de 20 de enero de 2016 era perfectamente ajustada a Derecho.

ENCE se opuso frontalmente al allanamiento. El allanamiento de la Dirección General de Sostenibilidad de la

Costa y el Mar se produjo estando ya conclusas para sentencia las actuaciones de los dos procedimientos

incoados a instancia de la APDR y de Greenpeace España (en fecha 3/9/2019 y 26/04/2019

respectivamente)

Como consecuencia del allanamiento del Estado, el Comité de Empresa del Centro de Trabajo Oficinas

Centrales de ENCE y el Comité de Empresa del Centro de Trabajo de la biofábrica de ENCE en Pontevedra, se

personaron en los tres procedimientos.

La Sala de lo Contencioso Administrativo de la Audiencia Nacional ha dictado tres sentencias fechadas dos

de ellas el 15 de Julio de 2021 y una tercera el 21 de septiembre de 2021 en las que se estiman los recursos

interpuestos por Greenpeace España, por el Ayuntamiento de Pontevedra y por la APDR, en las que anula la

Resolución Ministerial de 20 de enero de 2016 de prórroga de la concesión, por entender que la misma no

justifica la necesidad de que la biofábrica de celulosa de ENCE en Pontevedra, por su naturaleza, deba

tener su ubicación en dominio público marítimo terrestre ni se alegan razones de interés público para

defender la ubicación actual de la biofábrica.

ENCE ha formulado con fecha 28 de septiembre de 2021 y 29 de noviembre de 2021 recursos de casación

ante el Tribunal Supremo contra las Sentencias dictadas. ENCE está legitimada activamente para acceder al

recurso, en cuanto ha sido parte demandada en el procedimiento sustanciado ante la Audiencia Nacional y

por ostentar un evidente interés legítimo.

La falta de admisión de la preparación del recurso de casación, o bien su desestimación por parte del

Tribunal Supremo, convertiría a las Sentencias de la Audiencia Nacional (sin perjuicio de la formulación de

un recurso de queja) en resoluciones judiciales firmes y, consecuentemente, se abriría el debate de la

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

ejecución de su fallo, estimándose en ese caso que dicha ejecución provocaría el inicio del

desmantelamiento de la biofábrica en 2023-2024.

Si bien ENCE estima que existen a su favor argumentos legales para sustentar la legalidad de la prórroga de

la concesión y por esta razón ha decidido recurrir en casación las sentencias de la Audiencia Nacional,

atendiendo al carácter restrictivo del recurso de casación y a las circunstancias concretas que concurren en

el asunto controvertido, de conformidad con la normativa contable aplicable, se ha considerado la

necesidad de registrar en estas cuentas anuales determinados impactos que se detallan posteriormente

dentro de esta misma nota.

En el caso de que, agotadas todas las vías de recurso, se confirmara por los Tribunales de Justicia la

anulación de la Resolución de 20 de enero de 2016, ENCE formulará reclamaciones de responsabilidad

patrimonial de la Administración, con el objeto de ser indemnizada por la Administración General del

Estado de todos los perjuicios causados por dicha anulación, dado que no tiene obligación jurídica alguna de

soportar los mismos.

Por un lado y tras la Resolución de prórroga de la concesión, ENCE como concesionaria ha ejecutado, tanto

los compromisos de inversión vinculados por la misma al plazo adicional de 10 años de la prórroga, como

otras necesarias para garantizar el adecuado funcionamiento y mantenimiento de la fábrica en el horizonte

de duración de la prórroga otorgada.

Por otro, ENCE, en el caso de que no se revoquen las sentencias dictadas, reclamará a la Administración

todos los daños y perjuicios adicionales a los anteriores, que se le generen como consecuencia de la

anticipación del vencimiento de la concesión.

Impactos recogidos en las cuentas anuales de ENCE

Ence, considerando la sentencia de la Audiencia Nacional, las circunstancias concretas que concurren en

este asunto y el carácter restrictivo del recurso de casación, ha registrado los siguientes impactos en estas

cuentas anuales del ejercicio 2021:

Gasto / (Ingreso)

Miles € Cuenta de pérdidas

Nota Activo Pasivo y ganancias (*)

Provisión por desmantelamiento 14 y 27 42.267 (42.267) -

Deterioro de otros activos intangibles 13 y 15 (2.470) 2.470

Deterioro de Propiedad, planta y equipo 14 y 15 (140.508) - 140.508

Deterioro de Propiedad, planta y equipo - Provisión

desmantelamiento

14 y 15 (42.267) - 42.267

Deterioro de existencias 15 y 17 (2.929) - 2.929

Baja de activos por impuesto diferido 28 (13.426) - 13.426

Provisión obligaciones contractuales 27 - (6.025) 6.025

Reversión provisiones Pacto Ambiental 27 (2.304) 16.750 (14.446)

(161.637) (31.542) 193.179

Balance

(*) Antes de considerar el efecto de la actualización financiera de las provisiones a largo plazo.

Adicionalmente, forma parte del impacto en la cuenta de pérdidas y ganancias un importe de 1.884

miles € asociado al efecto fiscal íntegro de la “Reversión provisión Pacto Ambiental”.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Adicionalmente, si el Tribunal Supremo no admite a trámite el recurso o confirma la sentencia de la

Audiencia Nacional decaería la concesión de la empresa, por lo que no se podría seguir operando en la

biofábrica, lo que conllevaría el necesario cierre de las instalaciones. En tal caso, la empresa se vería

obligada a iniciar el procedimiento de reestructuración del excedente de mano de obra que se generará, lo

que afectaría a la mayor parte de la plantilla de la biofábrica así como a parte de la estructura corporativa

ubicada en Pontevedra y en otros centros de trabajo de ENCE. Esta obligación no ha sido provisionada en

estas cuentas anuales al no cumplirse los requisitos contemplados en la normativa contable para su

reconocimiento, entre ellos el haberse generado una expectativa válida en el personal afectado por dicho

procedimiento.

Provisión por desmantelamiento

ENCE, con la asistencia de un experto independiente de reconocido prestigio, ha restimado el valor actual

de las obligaciones asumidas derivadas del desmantelamiento de la planta de producción de celulosa

ubicada en Pontevedra y la remediación del lugar sobre el que se asienta, considerando que esta labor se

iniciaría, en el supuesto de inadmisión a trámite del recurso de casación o bien su desestimación por el

Tribunal Supremo, en 2023-2024.

Como resultado se ha reconocido un mayor activo en el epígrafe “Propiedad, planta y equipo” y una

provisión en concepto de desmantelamiento por importe de 42.267 miles €, que tiene en consideración un

coste estimado de 43 millones €, y unas tasas de actualización y descuento en el rango del 1%-2%.

Posteriormente, este activo ha quedado íntegramente deteriorado (véase apartado siguiente).

Deterioro de “Propiedad, planta y equipo” y “Otros activos intangibles”

Como consecuencia de la sentencia anteriormente indicada y la evaluación de sus potenciales

consecuencias, ENCE ha re-evaluado el valor recuperable de la biofábrica de Pontevedra, la cual conforma

en sí misma una unidad generadora de efectivo (UGE).

El valor recuperable se ha estimado en el contexto de parada de actividad de la instalación, y ha sido

determinado considerando el valor presente de los flujos de cobro y pago previstos durante los periodos de

operación y desmantelamiento, y determinados de acuerdo a las siguientes hipótesis; 1) precios de venta

en línea con las previsiones de los analistas especializados en el sector celulosa y un tipo de cambio en el

entorno de 1,20 US$/€, 2) niveles de producción de celulosa y generación de energía acordes a la capacidad

de la instalación corregidos por potenciales inestabilidades en la fase previa a una potencial ejecución de

sentencia, 3) costes de producción en línea con los costes incurridos en los dos últimos ejercicios, 4) una

tasa de descuento antes de impuestos en el rango 8,5%-10%, y 4) salidas de tesorería extraordinarias

asociadas a la parada de actividad de la instalación.

El valor recuperable así calculado resulta en un valor negativo, razón por la que se ha procedido a deteriorar

en su totalidad el valor de los activos intangibles por importe de 2.470 miles € y de activos productivos

vinculados a la biofábrica de Pontevedra, que incluyen los costes previstos por desmantelamiento y

remediación de la instalación, por un importe conjunto de 182.775 miles €, con cargo al epígrafe

“Deterioros de valor y resultados por enajenación del inmovilizado” de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias al

31 de diciembre de 2021.

La asignación de la pérdida por deterioro de valor por clase de activo de la UGE que conforma la biofábrica

de Pontevedra es la siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles €

Aplicaciones informáticas 1.219

Otros activos intangibles 1.251

Construcciones 12.923

Instalaciones técnicas y maquinaria 115.508

Instalaciones - Provisión desmantelamiento 42.267

Inmovilizado en curso 1.746

Otro inmovilizado material 10.331

185.245

Se han llevado a cabo análisis de sensibilidad, de forma independiente, sobre las hipótesis consideradas

clave. En este sentido, un aumento en la producción del 5%, un aumento del precio de venta del 5%, una

reducción en los costes de producción del 5%, así como otros cambios similares en otras hipótesis clave, no

tendrían impacto alguno en el deterioro registrado.

Deterioros de existencias

Se ha registrado un deterioro por importe de 2.929 miles € para cubrir la potencial pérdida de valor de los

repuestos de la biofábrica que no puedan ser utilizados en otras instalaciones, recogido en el epígrafe

“Otros gastos de explotación – variación de las provisiones de tráfico y otros” de la Cuenta de Pérdidas y

Ganancias al 31 de diciembre de 2021.

Activos por impuesto diferido

Como consecuencia de la mencionada sentencia, ENCE también ha llevado a cabo una revisión de los

impuestos diferidos de activo reconocidos en el balance, principalmente bases imponibles negativas y

deducciones pendientes de aprovechamiento, con el fin de verificar que podrán recuperarse en los plazos

exigidos en la normativa contable para su reconocimiento.

Las proyecciones de bases imponibles para el grupo de consolidación fiscal que conforman todos los activos

del negocio celulosa, elaborados considerando para la biofábrica de Pontevedra un potencial cese de

actividad en los plazos indicados, y para el resto de UGE´s del negocio las hipótesis detalladas en la Nota 15,

no permitirían recuperar en su totalidad, en un plazo de 10 años, los activos por impuesto diferido

reconocidos, por lo que se han dado de baja, con cargo al epígrafe “Gasto por impuesto sobre sociedades”

de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2021, activos por impuesto diferido

reconocidos previamente por importe de 13.426 miles €.

Provisiones por obligaciones contractuales

Se han registrado provisiones por 6.025 miles € con cargo al epígrafe “Otros gastos de explotación” de la

Cuenta de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2021, para hacer frente a los costes derivados de

obligaciones contractuales y contratos onerosos que surgirían como consecuencia del cese de actividad de

producción de celulosa en la biofábrica de Pontevedra.

Provisiones Pactos Ambiental y Social

La Sociedad suscribió en 2016 un Pacto Ambiental y un Convenio de Colaboración con la Consellería de

Medio Ambiente de la Xunta de Galicia, por el que se comprometía, entre otros, a mejorar la calidad de vida

de todos los gallegos y en especial de los que habitan en el entorno de la Ría de Pontevedra, su seguridad y

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

desarrollo, el medio ambiente, el entorno natural, social y económico y su sostenibilidad, asumiendo unos

compromisos que suponían acometer inversiones y contribuciones por un importe conjunto máximo de 176

millones € (proyectos de inversión para la mejora medioambiental y la creación de empleo en la biofábrica

de Pontevedra por 61 millones €, creación de 3 nuevos centros de bioenergía y construcción de una

instalación de generación de energía con biomasa en Galicia con una inversión prevista de 20 millones € y

74 millones €, respectivamente, y contribuciones orientadas a la mejora en la calidad de vida de los gallegos

por 21 millones €), así como la puesta en marcha de un programa marco para hacer partícipe a la población

del entorno de la Ría Gallega de los beneficios de su política de responsabilidad social corporativa de ENCE

con una dotación anual de hasta 3 millones €, durante el periodo de 60 años de la concesión (Pacto Social).

La eficacia de dichos compromisos está condicionada a la vigencia, subsistencia y disfrute pacifico del título

concesional de ENCE en Pontevedra, por lo que las sentencias dictadas por la Audiencia Nacional dejan en

suspenso los compromisos recogidos en el Pacto Ambiental y en el Convenio de Colaboración.

En este sentido, se han restimado las obligaciones derivadas del Pacto Ambiental revirtiéndose al 31 de

diciembre de 2021 las provisiones disponibles para atender dichos compromisos por importe de 15.250

miles € y 1.500 miles €, respectivamente, así como el impuesto diferido de activo reconocido por importe de

2.304 miles €, al quedar dichas obligaciones en suspenso como consecuencia de las sentencias dictadas por

la Audiencia Nacional. Dicha reversión se presenta en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre

de 2021 minorando el epígrafe “Otros gastos de explotación”.

7. Impactos de COVID-19

A la fecha de emisión de estas cuentas anuales del ejercicio 2021 no hay indicios de que la pandemia

COVID-19 haya afectado al desempeño de ENCE.

La seguridad y salud de las personas en el marco de la pandemia ha sido en todo momento o, y sigue siendo

actualmente, el primer objetivo que desde la Dirección de ENCE hemos establecido en la gestión de las

operaciones del Grupo.

Las actuaciones implementadas han demostrado ser efectivas, evitando la propagación del virus en

nuestros centros de trabajo y posibilitando la continuidad de nuestras operaciones desde que se inició la

crisis sanitaria. Entre ellas, destacar la ejecución de test frecuentes para detectar la presencia del virus, el

Protocolo de Prevención frente a COVID, cuyo ámbito de aplicación incluye todos los centros de trabajo y

actividades que realizara ENCE y es de obligatoria aplicación por parte de toda la “familia ENCE”, y la app

“Pasaporte COVID” que nos permite controlar el acceso seguro y de una manera automatizada a nuestros

centros de trabajo. Así mismo, se ha puesto especial foco en la ciberseguridad, al incrementarse las

situaciones de teletrabajo, permitiendo una operativa segura y sin incidentes.

ENCE ha mantenido el empleo durante toda la pandemia y no ha hecho en ningún momento uso de las

opciones de suspensión temporal del empleo.

El mercado de la celulosa ha continuado totalmente operativo, a pesar de COVID-19, con aumentos muy

significativos en los precios de referencia de la celulosa BHKP en Europa, que han pasado de

aproximadamente 680 USD/t (niveles mínimos de los últimos 10 años) durante los nueve primeros meses

de 2020 a 1.140 USD/t a cierre de 2021.

Asimismo, ENCE ha mantenido durante toda la pandemia las políticas y procedimientos de evaluación

crediticia, determinación de límites de riesgo por contraparte de sus deudores y gestión de cobro. Las

políticas implementadas han permitido que no se hayan producido insolvencias relevantes ni retrasos

significativos en los cobros.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

No hay por tanto incertidumbres significativas en la actividad de la Sociedad derivadas de COVID 19 que

puedan generar dudas sobre la aplicación del principio de empresa en funcionamiento ni han surgido, como

consecuencia de COVID-19, indicios de que la pandemia haya afectado o pueda afectar de forma

significativa a su desempeño a largo plazo, y en consecuencia, a la valoración y clasificación de los activos

no financieros y financieros de ENCE, a la pérdida crediticia esperada, o a la recuperabilidad de los activos

fiscales.

A nivel de endeudamiento financiero, el Negocio Celulosa en el que se encuadra la Sociedad adoptó ya en

2020 medidas específicas de optimización de la tesorería para dotar al negocio de una mayor resistencia en

caso de que los efectos de la pandemia pudieran agravarse o bien alargarse en el tiempo.

ENCE ha incurrido en costes operativos extraordinarios e inversiones en 2021 vinculadas a la pandemia por

un importe de 604 miles € y 122 miles €, respectivamente (7.600 miles € y 1.274 € en 2020).

Los contratos de arrendamiento suscritos por la Sociedad no se han visto modificados por COVID-19.

Los principales apoyos recibidos del Gobierno se corresponden con financiación del Instituto de Crédito

Oficial (ICO) contratada a tipos de interés de mercado. Esta financiación con garantía del ICO ha sido

devuelta íntegramente en el primer semestre de 2021 (véase Nota 24).

Por otra parte, no se han producido incumplimientos contractuales por parte de ENCE con clientes o

proveedores, ni ineficacias entre las coberturas financieras contratadas y los elementos cubiertos, como

consecuencia de COVID-19, ni se prevé, en la situación actual, que se puedan producir.

8. Importe neto de la cifra de negocios

La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las actividades de la Sociedad en

los ejercicios 2021 y 2020 es como sigue:

Ejercicio Ejercicio

2021 2020

Celulosa 234.050 178.498

Energía eléctrica 34.621 21.165

Madera y otros (Nota 30) 162.112 154.500

430.783 354.163

Miles de euros

Por actividades

El reconocimiento del VAJDM (véase Nota 3.13 y Anexo I) correspondiente al ejercicio 2021 ha supuesto una

minoración de los ingresos procedentes de la venta de energía renovable por importe de 5.954 miles €

(mayor ingreso por importe de 2.751 miles € en 2020) y se encuentra recogido en el epígrafe “Otros pasivos

no corrientes” del Balance de Situación (véase Nota 25).

Durante los ejercicios 2021 y 2020 la Sociedad ha efectuado ventas en moneda distinta del euro,

principalmente dólar estadounidense, por importe de 60 millones € y 35 millones €, respectivamente.

8.1 Distribución geográfica de los ingresos

La totalidad de las ventas de energía eléctrica se han efectuado en España. La distribución por mercados

geográficos del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las ventas de celulosa es como sigue:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Ejercicio Ejercicio

2021 2020

España 20.777 19.788

Resto de Europa 202.059 141.906

Asia 7.791 13.640

Otros 3.423 3.164

234.050 178.498

Miles de euros

Por su parte, las ventas de “madera y otros” se han realizado en su mayor parte a empresas del Grupo ENCE

ubicadas en España.

9. Aprovisionamientos

El epígrafe Aprovisionamientos en 2021 y 2020 se desglosa del siguiente modo:

Ejercicio Ejercicio

2021 2020

Compras 231.957 221.176

Variación de existencias de materias

primas y auxiliares

(535) 539

Otros gastos externos 33.954 29.748

265.376 251.463

56.912 55.567

Miles de euros

En este epígrafe se incluyen principalmente costes de adquisición de madera, de productos químicos,

combustibles y otros costes variables, así como servicios de aprovechamiento y transporte de madera.

10. Personal

Los gastos de personal incurridos en los ejercicios 2021 y 2020 son los siguientes:

Ejercicio Ejercicio

2021 2020

Sueldos 30.675 35.720

Seguridad Social 7.825 8.048

Aportación planes pensiones (Nota 3.11) 1.395 1.440

Otros gastos sociales 966 1014

40.861 46.222

Plan de retribución a largo plazo (Nota 3.12)

813

Indemnizaciones 410 1460

41.291 48.495

Miles de euros

10.1 Datos de plantilla

La plantilla media de la Sociedad de los ejercicios 2021 y 2020 es la siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Categoría Profesional Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total

Directivos 34 8 42 38 9 47

Gerentes 29 16 45 33 15 48

Responsables de equipo 26 - 26 27 - 27

Técnicos 105 74 179 22 15 37

Administrativos 3 17 20 109 85 194

Operadores 112 16 128 43 - 43

Apoyo y mejora 22 15 37 112 8 120

Mantenimiento 44 1 45 3 18 21

375 147 522 387 150 537

Número Medio de Empleados del Ejercicio

2021

2020

Asimismo, la distribución de la plantilla de la Sociedad al 31 de diciembre de 2021 y 2020, detallada por

categoría y sexo, es la siguiente:

Categoría Profesional Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total

Directivos 34 8 42 36 7 43

Gerentes 28 18 46 32 14 46

Responsables de equipo 25 - 25 26 - 26

Técnicos 110 72 182 21 15 36

Administrativos 5 16 21 108 81 189

Operadores 106 13 119 44 - 44

Apoyo y mejora 18 16 34 111 9 120

Mantenimiento 43 1 44 2 18 20

369 144 513 380 144 524

2021

2020

Número de Empleados al cierre del Ejercicio

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020 el número de empleados con una discapacidad superior al 33% asciende

a 6 y 8 personas, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2021 el Consejo de Administración está formado por 13 consejeros; de ellos, 8 son

varones y 5 mujeres. Al 31 de diciembre de 2020 el Consejo de Administración estaba formado por 14

consejeros; de ellos, 10 eran varones y 4 mujeres, y 3 consejeros actuaban en representación de entidades

jurídicas.

10.2 Plan de retribución a largo plazo

Plan de incentivo a largo plazo para el periodo 2019-2023

El 28 de marzo de 2019 la Junta General de Accionistas de ENCE aprobó el “Plan de Incentivo a largo plazo

para el periodo 2019-2023”, como plan de retribución dineraria y entrega de acciones de la Sociedad de

carácter plurianual.

El objetivo de dicho plan es el de incentivar el rendimiento profesional del equipo directivo del Grupo y

reforzar su orientación a la consecución de los objetivos definidos en el Plan estratégico 2019-2023,

promover la sostenibilidad del Grupo para la creación de valor a largo plazo, y comprometer a la dirección

con los intereses de los accionistas y la mejora del clima organizacional.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Se trata de un Plan a cinco años, alineado al plazo de duración del Plan Estratégico, compuesto por dos

ciclos. El Ciclo I tiene una duración de tres años, desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de

2021 y el Ciclo II de cinco años, desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2023.

El Ciclo I del incentivo representa un 40% del incentivo total y será abonado, en su caso, en julio de 2022.

Por su parte, el Ciclo II del Incentivo representa un 60% del incentivo total y será abonado, en su caso, en

julio de 2024.

Son requisitos imprescindibles para su devengo el alcanzar el grado mínimo de consecución de objetivos

conforme a los criterios a los que vienen referenciados los objetivos, y que el beneficiario se halle en

situación de prestación efectiva de servicios para ENCE (en alta en Seguridad Social) en la correspondiente

fecha de consolidación del derecho, con las salvedades habituales para este tipo de Incentivos.

El incentivo considerado en este Plan consiste en un % de la retribución fija media del periodo que abarca

cada ciclo, que oscila entre el 85% y el 500%, en función de la categoría profesional, y su consecución está

vinculada a los siguientes objetivos:

i. Objetivo EBITDA. El 45% del importe del incentivo está vinculado al grado de consecución de los

objetivos de EBITDA sintético (determinado utilizando un precio de venta de la celulosa, un tipo de

cambio y un nivel de descuentos sobre el precio de venta constantes) acumulado del Grupo y/o de los

negocios Celulosa y Energía Renovable, recogidos en el Plan Estratégico 2019/2023, manteniendo

determinados niveles de endeudamiento. La escala de pago se situará en el tramo 50%-130% y para

alcanzar el pago mínimo es requisito necesario alcanzar al menos el 80% del EBITDA objetivo.

ii. Objetivo Cotización de la Acción. El 30% del importe del incentivo está vinculado al grado de

consecución del objetivo relacionado con el aumento de valor de la acción de ENCE en el último

trimestre de cada ciclo, respecto a una cesta de acciones formada por siete empresas de los sectores

Celulosa y Energía Renovable. La escala de pago se situará en el tramo 50%-130% y para alcanzar el pago

mínimo es requisito necesario alcanzar al menos el 80% de la revalorización objetivo. Las técnicas de

valoración de este compromiso incorporan modelos de simulación de Montecarlo para planes de

retribución basados en una cesta de acciones, y Barone-Adesi and Whaley para opciones americanas en

planes de stock options.

iii. Objetivo Sostenibilidad. El 15% del importe del incentivo está vinculado al grado de consecución de

determinados objetivos relacionados con la Sostenibilidad de ENCE y su actividad. La escala de pago se

situará en el tramo 40%-130% y para alcanzar el pago mínimo es requisito necesario alcanzar al menos 4

de los objetivos en el año 2021 y 6 en el año 2023.

iv. Objetivo Clima Organizacional. El 10% del importe del incentivo está vinculado al grado de consecución

del objetivo de mejora del Clima organizacional. La escala de pago se situará en el tramo 40%-130% y

para alcanzar el pago mínimo es requisito obtener una puntuación en el índice de medición de este

objetivo, medición que será llevada a cabo por un experto independiente, inferior a la media del sector

en un máximo de 3 puntos (calculado en base 100).

El colectivo del plan al 31 de diciembre de 2021 lo forman 85 personas integradas en el negocio Celulosa, y

el coste máximo previsto considerando un grado de consecución del 100% asciende a 16.421 miles €. De

este colectivo 71 personas están en la Sociedad.

El importe del incentivo se liquidará en un 30% en metálico y en un 70% mediante la entrega de acciones de

ENCE. El número de acciones a entregar se determinará considerando como precio de referencia de la

acción de ENCE 5,8031 €/acción (cotización media teniendo en cuenta los 20 días anteriores y posteriores al

31 de diciembre de 2018). El Presidente y Consejero Delegado y los miembros del Comité de Dirección

beneficiarios del Plan asumen el compromiso de mantener durante al menos 3 años una parte de las

acciones recibidas; dos veces su retribución fija en el caso del Presidente y Consejero Delegado, y una vez su

retribución fija los miembros del Comité de Dirección.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

El gasto / (ingreso) devengado por este concepto en los ejercicios 2021 y 2020, detallado considerando su

contrapartida es el siguiente:

Miles € 2021 2020

Otros instrumentos de patrimonio neto (Nota 18.7) 13 569

Provisiones a largo y corto plazo (Nota 27) 6 244

20 813

11. Otros gastos de explotación

El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2021 y 2020 es el

Miles de Euros

Servicios exteriores 84.072 77.433

Consumo derechos de emisión (Nota 27) 2.082 1.381

Tributos 2.265 2.596

Impuesto a la generación de energía eléctrica 916 1.482

Variación de las provisiones de tráfico y otros 1.991 725

Otros gastos no ordinarios de las operaciones (Nota 6 y 27) (13.191) 5.000

Total 78.135 88.617

Ejercicio

2021

Ejercicio

2020

11.1 Servicios exteriores

El desglose por conceptos del gasto de servicios exteriores de los ejercicios 2021 y 2020 es el siguiente:

Miles de Euros

Ejercicio

2021

Ejercicio

2020

Suministros 18.777 15.793

Transportes, fletes y costes comerciales 26.740 25.400

Reparaciones y conservación 7.135 6.465

Servicios de profesionales independientes 7.196 5.885

Primas de seguros 1.605 1.380

Servicios bancarios y similares 1.284 1.835

Arrendamientos y cánones 2.889 3.271

Publicidad, propaganda y relaciones públicas 627 2.997

Gastos de investigación y desarrollo 100 198

Otros servicios 17.719 14.209

Total 84.072 77.433

La Sociedad tiene contratado un seguro de responsabilidad civil que cubre a sus administradores y directivos

por daños ocasionados por actos u omisiones en el ejercicio de su cargo. Su coste en 2021 y 2020 ha sido de

80 miles € y 49 miles €, respectivamente.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

1.1 Honorarios de auditoría

Las firmas que ha auditado las cuentas de la sociedad en 2021 y 2020 han sido KPMG Auditores, S.L. y

Pricewaterhousecoopers Auditores, S.L., respectivamente. La rotación del auditor saliente se produce como

consecuencia de haberse alcanzado el límite legal de 10 años establecido en la Ley 22/2015, de 20 de julio, de

Auditoría de Cuentas, efectuando la auditoría de ENCE.

Durante los ejercicios 2021 y 2020, los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a otros

servicios prestados por el auditor o por empresas vinculadas al auditor han sido los siguientes:

Miles de euros

Ejercicio

2021

Ejercicio

2020

Servicios de auditoría 111 113

Servicios relacionados con la auditoría - 2

Los servicios relacionados con la auditoría incluyen servicios en concepto de procedimientos de revisión del

Sistema de Control Interno de la Información Financiera.

1.2 Arrendamientos

Al cierre de los ejercicios 2021 y 2020 la Sociedad tiene contratadas con determinados arrendadores las

siguientes cuotas de arrendamiento, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta

repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas

contractualmente:

Miles de Euros

Ejercicio

2021

Ejercicio

2020

Menos de un año 1.175 1.286

Entre uno y cinco años 3.030 3.713

Más de cinco años - 29

Total 4.205 5.028

Adicionalmente el canon asociado a la concesión administrativa en la que se ubica la biofábrica de

producción de celulosa de Pontevedra asciende a 1.569 miles € anuales (véase Nota 6).

2. Gastos e ingresos financieros

El detalle de estos epígrafes de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2021 y 2020, sin incluir

las “Diferencias de cambio” y los “Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros, es

como sigue:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de euros

Ejercicio

2021

Ejercicio

2020

Bono Convertible (4.985) (4.891)

Líneas de crédito, factoring y confirming (3.839) (6.281)

Comisiones y otros gastos (2.704) (1.912)

Resultado financiero con empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) 8.572 9.814

Dividendos recibidos de empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) - 15.573

Arrendamientos financieros (33) -

Contraprestación contingente (Nota 23) (622) -

Otros ingresos financieros (Nota 24) 2.873 646

(738) 12.949

Derivados-

Liquidación IR Swap (Nota 26) (252) (126)

Valor razonable cobertura de divisa y otros - (1.540)

(252) (1.666)

(990) 11.283

3. Activo intangible

El movimiento habido durante los ejercicios 2021 y 2020 en las diferentes cuentas de activos intangibles y de

sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

Saldo al Adiciones o Saldo al

31 de diciembre de 2021 01/01/2021 Dotaciones Traspasos 31/12/2021

Aplicaciones informáticas 25.776 356 202 26.334

Gastos de desarrollo 14.460 - - 14.460

Otros activos intangibles 1.076 - - 1.076

Anticipos 167 1.866 (202) 1.831

Total coste 41.479 2.222 - 43.701

Aplicaciones informáticas (18.443) (2.167) - (20.610)

Gastos de desarrollo (14.420) - - (14.420)

Otros activos intangibles (87) (7) - (94)

Total amortizaciones (32.950) (2.174) - (35.124)

Deterioros de valor (Nota 15) - (2.470) - (2.470)

Total neto 8.529 6.107

Miles de euros

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Saldo al Adiciones o Retiros o Saldo al

31 de diciembre de 2020 01/01/2020 Dotaciones reducciones Traspasos 31/12/2020

Aplicaciones informáticas 22.717 642 (29) 2.446 25.776

Gastos de desarrollo 14.460 - - - 14.460

Otros activos intangibles 1.076 - - - 1.076

Anticipos 1.477 1.136 - (2.446) 167

Total coste 39.730 1.778 (29) - 41.479

Aplicaciones informáticas (15.948) (2.524) 29 - (18.443)

Gastos de desarrollo (14.420) - - - (14.420)

Otros activos intangibles (68) (19) - - (87)

Total amortizaciones (30.436) (2.543) 29 - (32.950)

Total neto 9.294 8.529

Miles de euros

La Sociedad ha llevado a cabo en los ejercicios 2021 y 2020 importantes inversiones orientadas a digitalizar

y estandarizar los principales procesos de su negocio.

Durante 2021 y 2020 no se han realizado trabajos efectuados por la Sociedad para su inmovilizado

intangible.

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2021 y 2020,

principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones informáticas, ascendían a 30.356 miles € y 28.600 miles

€, respectivamente.

4. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este epígrafe del balance de situación y de sus

correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2021 y 2020 ha sido el siguiente:

31 de diciembre de 2021

Saldo al

01/01/2021

Adiciones o

dotaciones

Retiros o

reducciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2021

Terrenos 114 - - - 114

Construcciones 36.151 - - 200 36.351

Instalaciones técnicas y maquinaria (*) 403.971 42.952 - 5.556 452.479

Otro inmovilizado 27.445 486 - 903 28.834

Anticipos e inmovilizado en curso 3.387 6.080 - (6.659) 2.808

Coste 471.068 49.518 0 - 520.586

Construcciones (23.188) (240) - - (23.428)

Instalaciones técnicas y maquinaria (289.541) (4.875) - - (294.416)

Otro inmovilizado (13.251) (1.330) - - (14.581)

Amortizaciones (325.980) (6.445) - - (332.425)

Deterioros de valor (Nota 15) (1.152) (182.774) - - (183.926)

Total 143.936 4.235

Miles de euros

(*) Incluye el activo reconocido en la reestimación de la provisión por desmantelamiento de la biofábrica de Pontevedra

por importe de 42.267 miles € (véase Notas 6 y 27).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

31 de diciembre de 2020

Saldo al

01/01/2020

Adiciones o

Dotaciones

Retiros o

Reducciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2020

Terrenos 176 - (62) - 114

Construcciones 57.319 153 (21.447) 126 36.151

Instalaciones técnicas y maquinaria 511.851 1.167 (125.904) 16.857 403.971

Otro inmovilizado 37.861 3.068 (15.046) 1.562 27.445

Anticipos e inmovilizado en curso 11.602 12.948 (2.618) (18.545) 3.387

Coste 618.809 17.336 (165.077) - 471.068

Construcciones (38.990) (492) 16.294 - (23.188)

Instalaciones técnicas y maquinaria (384.488) (11.116) 105.923 140 (289.541)

Otro inmovilizado (23.033) (2.403) 12.325 (140) (13.251)

Amortizaciones (446.511) (14.011) 134.542 - (325.980)

Deterioros de valor (Nota 15) (18.611) - 17.459 - (1.152)

Total 153.687 143.936

Miles de euros

4.1 Adiciones y retiros

La Sociedad ha acometido inversiones orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo, a optimizar

la generación de energía eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente en su Biofábrica de

Pontevedra.

Por otra parte, la Sociedad efectuó en 2020 una aportación no dineraria al patrimonio de Ence Energía,

S.L.U. de determinados activos industriales (que incluyen la presa de “El Sancho”) ubicados en Huelva con un

valor neto contable de 13.562 miles € y un valor de mercado, que coincidía con el valor de aportación, de

26.923 miles € (véase Notas 16).

Otros compromisos de inversión

Se han comprometido inversiones en la Sociedad al 31 de diciembre de 2021 por importe de 1,6 millones de

euros, que previsiblemente serán ejecutadas en 2022.

4.2 Bienes totalmente amortizados

Al cierre de los ejercicios 2021 y 2020 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente

amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:

Ejercicio Ejercicio

2021 2020

Construcciones

9.244 9.131

Instalaciones técnicas

31.579 31.569

Maquinaria 180.764 180.646

Utillaje 512 512

Mobiliario 545 545

Otros 4.921 4.463

Total 227.565 226.866

Miles de euros

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

4.3 Política de seguros

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos

los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad, así como sus

asesores en esta materia, estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2021 es

adecuada.

15 Deterioro de activos no financieros

Se detallan a continuación los deterioros sobre activos no financieros al 31 de diciembre de 2021 y 2020:

Año 2021 Notas 01/01/2021

Concesión

administrativa

Pontevedra

(Nota 6)

Otras

Aplicación

a su

finalidad

Reversiones

y otros

31/12/2021

Activo intangible 6 y 13 - 2.470 - - - 2.470

Propiedad, planta y equipo 6 y 14 1.152 182.774 - - - 183.926

Existencias

Repuestos

6 y 17 9.019 2.929 61 (63) (4) 11.942

VNR y Otros

17 974 - - - (932) 42

11.145 188.173 61 (63) (936) 198.380

Miles de euros

Adiciones/ Dotaciones

Año 2020

Notas 01/01/2020

Adiciones/

Dotaciones

Aplicación a

su finalidad

Reversiones y

otros

31/12/2020

Propiedad, planta y equipo 14 18.611 - (16.947) (512) 1.152

Existencias

Repuestos

17 8.783 236 - - 9.019

VNR y Otros

17 486 2.003 (77) (1.438) 974

27.880 2.239 (17.024) (1.950) 11.145

Miles de euros

Los repuestos de la Sociedad se deterioran atendiendo a su lenta rotación. En este sentido, los deterioros

comienzan a reconocerse cuando el activo no ha presentado movimiento en el último año, y se van

incrementando de forma lineal hasta alcanzar el 100% cuando el activo no ha presentado movimiento en

los últimos cinco años. Asimismo, la Sociedad dota deterioros en concepto de Valor Neto de Realización

(VNR) sobre sus existencias de producto terminado y materias primas, cuando los precios de venta de la

celulosa, netos de descuentos y costes comerciales y logísticos, se sitúan por debajo del coste de

producción.

Asimismo, el detalle del epígrafe “Deterioro de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” de la

cuenta de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre de 2021 y 2020 se desglosa del siguiente modo:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de euros Notas

Deterioros

de valor (*)

Resultados

por baja y

venta

Total

Deterioros

de valor

Resultados

por baja y

venta

Total

Activo intangible 13 2.470 - 2.470 - - -

Propiedad, planta y equipo 14 182.774 - 182.774 (512) (448) (960)

185.244 - 185.244 (512) (448) (960)

(*) Dotaciones y reversiones de deterioros. Gasto/ (Ingreso).

Año 2021

Año 2020

15.1 Metodología y principales hipótesis

ENCE analiza al menos anualmente si sus activos presentan indicios de deterioro, en cuyo caso realiza el

correspondiente test de deterioro de acuerdo con la metodología descrita en la Nota 3.3.

La Sociedad tiene una única UGE que es la bio-fábrica de producción de celulosa ubicada en Pontevedra.

Las proyecciones utilizadas en los test de deterioro coinciden con la mejor información prospectiva de la

que se dispone, y tiene en consideración las siguientes hipótesis:

Producción de la biofábrica: se han considerado niveles de producción coherentes con ejercicios anteriores

y con las capacidades nominales de las instalaciones, en el rango 330-450 miles toneladas.

Precio de venta: se ha considerado hasta el año 2024 los valores medios de las previsiones realizadas por

los tres principales analistas del sector de la celulosa, valores que se sitúan en el rango 910 USD – 970 USD.

Por su parte, el tipo de cambio aplicado ha sido 1,18 USD/€.

Costes de producción e inversión. Se han considerado costes de producción coherentes con los incurridos

en 2020 (considerando la energía generada como un menor coste de producción) y un capex recurrente en

el entorno de 7 - 9 millones €.

La tasa de descuento aplicada es del 8,5%.

15.2 Sensibilidades

Se han llevado a cabo análisis de sensibilidad considerando variaciones en los precios de venta del 5% y

variaciones en la tasa de descuento de 100 p.b.

Estos análisis de sensibilidad, realizados para cada hipótesis básica de forma independiente, no pondrían de

manifiesto modificaciones en los deterioros reconocidos en estas cuentas anuales, en relación a la UGE

constituida por la biofábrica de producción de celulosa.

16 Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de

patrimonio

Las variaciones que se han producido durante los ejercicios 2021 y 2020 han sido las siguientes:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Año 2021 - Miles de euros Saldo inicial

Adiciones

(Dotaciones)

Retiros o

reducciones

Saldo final

Participaciones en empresas del Grupo 265.086 - (13.266) 251.820

Participaciones en empresas asociadas 7 - - 7

Total coste

265.093 - (13.266) 251.827

Participaciones en empresas del Grupo (11.903) (3.320) 6 (15.217)

Participaciones en empresas asociadas (4) - - (4)

Total deterioro (11.907) (3.320) 6 (15.221)

Total neto 253.186 236.606

Año 2020 - Miles de euros Saldo inicial

Adiciones

(Dotaciones)

Retiros o

reducciones

Saldo final

Participaciones en empresas del Grupo 451.676 16.765 (203.355) 265.086

Participaciones en empresas asociadas 4 3 - 7

Total coste

451.680 16.768 (203.355) 265.093

Participaciones en empresas del Grupo (7.941) (3.962) - (11.903)

Participaciones en empresas asociadas (4) - - (4)

Total deterioro (7.945) (3.962) - (11.907)

Total neto 443.735 253.186

16.1 Principales Adiciones, retiros y deterioros

Año 2021

En el año 2021 la Sociedad ha recibido 13.260 miles € de su filial Ence Energía, S.L. en concepto de reparto

de prima de emisión de acciones, reconocidos, de acuerdo a la normativa contable vigente, como menor de

valor en la participación.

En el año 2021 la Sociedad ha procedido a la disolución de su filial Maderas Aserradas Litoral, S.A. que se

encontraba inactiva. El valor contable de la participación estaba íntegramente deteriorado.

En otro sentido, la Sociedad ha deteriorado sus participaciones en Silvasur Agroforestal, S.A.U. y Norte

Forestal, S.A.U. en 2.225 miles € y 3.099 miles €, respectivamente, y ha revertido deterioros registrados en

ejercicios anteriores sobre su participación en Ence I+D, S.A.U. en un importe de 2.004 miles €. Dichos

deterioros se encuentran recogidos en el epígrafe “Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos

financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre de 2021

Año 2020

Venta de una participación minoritaria en Ence Energía, S.L.U.

Con fecha 20 de diciembre de 2020, la Sociedad completó la venta a la entidad Woodpecker Acquisitions

S.a.r.l, controlada por Ancala Partners LLP (gestor independiente de inversiones en infraestructuras

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

residente en el Reino Unido), de una participación minoritaria del 49% de la filial Ence Energía, S.L.U.,

holding del Negocio Energía de ENCE.

El precio de venta de la participación fue de 357,3 millones de euros. De este importe, se cobró en el cierre

de la operación 223,3 millones € (186,4 millones € por las participaciones de Ence Energía, S.L.U. y 36,9

millones € por el 49% del derecho de crédito que ENCE ostentaba sobre dicha entidad), y quedó aplazado el

cobro adicional de hasta 134 millones €, cuantía variable en función del éxito en el desarrollo de la cartera

de proyectos de energía renovable con biomasa, en los próximos 8 años.

Dicho precio contingente está condicionado a lo siguiente; 1) hasta 8 millones € adicionales se cobrarán con

la convocatoria en España de subastas de biomasa por una capacidad de hasta 140 MW, 2) hasta 42

millones € adicionales en función del precio conseguido en las subastas, 3) hasta 18 millones € adicionales

en función de la inversión requerida para la puesta en marcha de los proyectos, y 4) hasta 63 millones €

adicionales en función de la rentabilidad de las instalaciones desde su puesta en marcha hasta finales del

2028. Por su parte, no hay contraprestaciones contingentes vinculadas a esta transacción que generen una

obligación para ENCE.

La tesorería obtenida, neta de los costes incurridos en la transacción por importe de 3,4 millones €, por

importe de 219,9 millones €, se recoge en el epígrafe “Cobros por desinversiones-Activos financieros” del

Estado de Flujos de Efectivo del ejercicio 2020.

El valor neto contable de la participación vendida ascendía a 120,8 millones € y la plusvalía obtenida en la

venta, neta de los gastos de la transacción, por importe de 83,6 millones €, se recoge en el epígrafe

“Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros” de la cuenta de pérdidas y

ganancias.

Dicha plusvalía incluye el reconocimiento de una contraprestación contingente, que se cobraría a lo largo

del periodo 2021-2028, y cuyo valor razonable actualizado al cierre del ejercicio 2021 y 2020, considerando

como tasa de descuento un coste de capital del negocio del 8,4%, se ha estimado en 21 millones € y 21,4

millones €, respectivamente (véase Nota 23). Las sensibilidades sobre la contraprestación contingente,

considerando variaciones en la tasa de descuento de 50 pb y variaciones en el precio conseguido en las

subastas de 5 euros por megavatio hora, resultarían en variaciones en el valor razonable de la

contraprestación por importe de 0,3 millones € y 6,8 millones €, respectivamente.

Otras operaciones realizadas en 2020

En 2020 la Sociedad efectuó una aportación al patrimonio de Ence Energía, S.L.U. por compensación de

créditos a esta filial por importe de 3.203 miles €, y una aportación no dineraria de determinados activos

industriales (que incluyen la presa de “El Sancho”) ubicados en Huelva con un valor neto contable de 13.562

miles € y un valor de mercado, que coincidía con el valor de aportación, de 26.923 miles € (véase Nota 14).

Adicionalmente, el 15 de diciembre de 2020 la Sociedad recibió una devolución de aportación de su filial

Ence Energía, S.L.U. por importe de 82.500 miles €, que se recoge en el epígrafe “Cobros por desinversiones-

Activos financieros” del Estado de Flujos de Efectivo del ejercicio 2020. Dichos fondos se generaron en la

venta por parte de su filial Ence Energía, S.L.U. de su participación en Ence Energía Solar, S.L., sociedad

indirectamente tenedora del 90% de participación en una planta de generación de energía termosolar

ubicada en Puertollano.

En otro sentido, la Sociedad deterioró sus participaciones en Silvasur Agroforestal, S.A.U. y Norte Forestal,

S.A.U. en 2.858 miles € y 1.104 €, respectivamente. Dichos deterioros se encuentran recogidos en el epígrafe

“Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias

al 31 de diciembre de 2020.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

16.2 Dividendos recibidos

En 2021 Ence no ha recibido dividendos. La sociedad recibió en 2020 dividendos de su filial Celulosa de

Asturias, S.A.U. por importe de 15.573 miles € (véase Nota 30).

16.3 Detalle de participaciones

El detalle de participadas, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2021 es

el siguiente:

Año 2021

Sociedad

Sociedades ubicadas en España:

Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 19.800 16.622 (2.225) 34.197 34.197

Norte Forestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 44.964 1.522 (3.099) 43.387 43.387

Celulosas de Asturias, S.A.U. (b) Asturias Celulosa 100 37.863 77.251 2.725 117.839 41.683

ENCE Energía S.L. (b) Madrid Holding negocio energía 51 193.121 59.920 6.964 260.005 112.528

ENCE I+D, S.A.U. Pontevedra Investigación 100 6.208 (2.268) 868 4.808 4.808

Ence Servicios Corporativos, S.L.U. Madrid Inactiva 100 3 - - 3 3

Sociedades ubicadas en Uruguay:

Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 1 (92) - (91) -

Sierras Calmas S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 80 (319) (16) (255) -

236.606

% de

participación

Miles de euros

Domicilio

Actividad

Capital y

Otras

aportaciones

de socios

Prima de

emisión y

Reservas

Beneficio

(Pérdida) del

ejercicio

Total

Patrimonio

Valor

contable

registrado

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio

al 31 de diciembre de 2021.

(b) Sociedad auditada por KPMG.

Por su parte, el detalle de participadas, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de

diciembre de 2020 es el siguiente:

Año 2020

Sociedad

Sociedades ubicadas en España:

Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 19.800 19.480 (2.858) 36.422 36.422

Norte Forestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 44.964 2.661 (1.139) 46.486 46.486

Celulosas de Asturias, S.A.U. (b) Asturias Celulosa 100 37.863 96.845 (19.594) 115.114 41.683

ENCE Energía S.L. (b) Madrid Holding negocio energía 51 193.121 47.181 38.960 279.262 125.788

ENCE I+D, S.A.U. Pontevedra Investigación 100 6.208 (2.853) 585 3.940 2.804

Ence Servicios Corporativos, S.L.U. Madrid Inactiva 100 3 - - 3 3

Sociedades ubicadas en Uruguay:

Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 1 (92) - (91) -

Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 7 (6) (1) - -

Sierras Calmas S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 80 (274) (45) (239) -

253.186

% de

participación

Miles de Euros

Domicilio

Actividad

Capital y

Otras

aportaciones

de Socios

Prima de

emisión y

Reservas

Beneficio

(Pérdida) del

ejercicio

Total

Patrimonio

Valor

contable

registrado

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio

al 31 de diciembre de 2020.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

(b) Sociedad auditada por PwC.

17 Existencias

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es la siguiente:

Miles de euros

Madera y biomasa 4.962 5.494

Otras materias primas 1.407 877

Repuestos de alta rotación (*) 1.452 3.838

Derechos de emisión gases efecto invernadero 3.603 3.240

Productos terminados y en curso 10.129 6.042

Anticipos a proveedores 725 339

Deterioros (Nota 15) (42) (974)

22.236 18.856

(*)

Se presentan valores netos de deterioros por 11.942 miles de euros y 9.019

miles de euros al 31 de diciembre de 2021 y 2020, respectivamente.

31/12/2021

31/12/2020

No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas

sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es

adecuada.

17.1 Derechos de emisión CO2

Los movimientos habidos en relación a los derechos de emisión de CO2 titularidad de la Sociedad durante

los ejercicios 2021 y 2020 han sido los siguientes:

Número de

Derechos

Miles de

Euros

Número de

Derechos

Miles de

Euros

Saldo inicial 205.003 3.240 85.420 1.531

Asignaciones 48.225 1.744 39.746 963

Ventas - - (60.244) (961)

Devoluciones (*) (86.166) (1.381) (91.934) (1.672)

Adquisición - - 190.000 3.086

Otros - - 42.015 293

Saldo final 167.062 3.603 205.003 3.240

Año 2021

Año 2020

(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el año anterior

El 13 de julio de 2021, el Consejo de Ministros aprobó el Nuevo Plan de Asignación gratuita de derechos de

emisión de gases de efecto invernadero para el periodo 2021-2025. En el marco de dicho Plan, la Sociedad

ha recibido en 2021 derechos correspondientes a 48.225 toneladas de CO2 valorados en 1.744 miles € (en

2020 se recibieron derechos correspondientes a 39746 toneladas de CO2 valorados en 963 miles €).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

El epígrafe “Provisiones” del pasivo a corto plazo del balance de situación al 31 de diciembre de 2021 y

2020 recoge 2.082 miles € y 1.381 miles €, respectivamente, correspondientes al pasivo derivado del

consumo en dichos ejercicios de 69.836 derechos y 88.653 derechos, respectivamente (véase Nota 27).

Durante el ejercicio 2020 la Sociedad vendió derechos de emisión correspondientes a 60.244 toneladas a

distintas Sociedades del Grupo por 961 miles €. Esta operación se realizó a precios de mercado.

18 Patrimonio neto

18.1 Capital social

El capital social de ENCE Energía y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2021 está representado por

246.272.500 acciones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y

desembolsadas.

Al estar representadas las acciones de ENCE por anotaciones en cuenta, no se conoce con exactitud la

participación de los accionistas en el capital social. El cuadro que figura a continuación recoge las

participaciones significativas, directas e indirectas, en el capital social de ENCE a 31 de diciembre de 2021 y

2020, así como, en su caso, los instrumentos financieros comunicados por los titulares de dichas

participaciones a los registros oficiales de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (en adelante, CNMV)

o a la propia sociedad de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre:

Accionista

31/12/2021 31/12/2020

D. Juan Luis Arregui / Retos Operativos XXI, S.L.

29,44 29,44

D. Víctor Urrutia / Asúa Inversiones, S.L.

7,29 7,29

D. Jose Ignacio Comenge / La Fuente Salada S.L.

6,38 6,38

Bestinver Gestión S.G.I.I.C. S.A.

0,00 3,12

Autocartera

1,59 1,38

Miembros del Consejo con participación < 3%

0,55 0,55

Free Float

54,75 51,84

Total

100,00 100,00

Las acciones de la Sociedad están admitidas a negociación oficial en las Bolsas Españolas y en el Mercado

continuo, gozando todas ellas de iguales derechos políticos y económicos.

18.2 Prima de emisión

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la

prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la

disponibilidad del mismo.

18.3 Reservas y resultados negativos de ejercicios anteriores

A continuación se presenta el movimiento de reservas desglosado por categoría correspondiente a los

ejercicios 2021 y 2020:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de Euros

Reserva

Legal

Reserva por

capital

amortizado

Reserva de

capitalización

Reservas

voluntarias

Resultados

negativos de

ejercicios

Total

reservas

Saldos al 31 de diciembre de 2019

45.049 10.566 9.234 98.837 (43.668) 120.018

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - 5.426 - 38.095 43.521

Operaciones con Acciones Propias - - - (40) - (40)

Otros movimientos - - - 344 - 344

Saldos al 31 de diciembre de 2020

45.049 10.566 14.660 99.141 (5.573) 163.843

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - 5.041 54.159 5.573 64.773

Operaciones con Acciones Propias - - - (1.465) - (1.465)

Otros movimientos - - - (1.555) - (1.555)

Saldos al 31 de diciembre de 2021

45.049 10.566 19.701 150.280 - 225.596

Reserva legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una

cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La

reserva legal de la Sociedad por 45.049 miles €, da cobertura al 20% de su capital social.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del

capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del

capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan

otras reservas disponibles suficientes para este fin.

18.4 Rating corporativo

Con fecha 6 de diciembre de 2021 la agencia de calificación Standard & Poor´s ha mantenido su calificación

crediticia sobre Ence en BB- por la mejora de los precios de la celulosa y de la energía, así como por su fuerte

posición de liquidez. Por otro lado, la agencia ha cambiado su perspectiva de estable a negativa para reflejar

el riesgo de anulación de la prórroga de su concesión en Pontevedra (véase Nota 7).

Con fecha 14 de octubre de 2021 la agencia de calificación Moody´s ha mantenido su calificación crediticia

sobre Ence en Ba3 ante la mejora de sus ratios crediticios, como consecuencia de la recuperación del precio

de la celulosa y su elevada posición de liquidez. Por otro lado, la agencia ha cambiado su perspectiva de

estable a negativa para reflejar el riesgo de anulación de la prórroga de su concesión en Pontevedra.

18.5 Acciones propias

El movimiento del epígrafe “Acciones propias” del Balance de Situación adjunto durante los ejercicios 2021

y 2020 ha sido el siguiente:

Número de

acciones

Miles de

euros

Número de

acciones

Miles de

euros

Al inicio del ejercicio 3.393.738 11.856 3.297.853 11.783

Compras 17.364.821 54.926 17.342.552 48.489

ILP 2019-2025 (Nota 12.2) (9.889) (32) - -

Ventas (16.824.920) (54.454) (17.246.667) (48.416)

Al cierre del ejercicio 3.923.750 12.296 3.393.738 11.856

31/12/2021

31/12/2020

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Las acciones de la Sociedad en su poder al 31 de diciembre de 2021 representan el 1,59% del capital social

(1,38% al 31 de diciembre de 2020) y un valor nominal global de 3.531 miles € (3.054 miles € al 31 de

diciembre de 2020). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 3,13 euros por acción. Las

acciones de la Sociedad en su poder tienen por objeto su negociación en el mercado así como dar respuesta

al “Plan de Retribución a Largo Plazo 2019-2023” (véase Nota 10.2).

La Sociedad mantiene un contrato de liquidez con un intermediario financiero con el objetivo de favorecer la

liquidez y regularidad en la cotización de las acciones de la Sociedad, dentro de los límites establecidos por la

Junta General de Accionistas y por la normativa vigente, en particular, la Circular 2/2019, de 27 de

noviembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre contratos de liquidez

18.6 Ajustes en patrimonio por valoración

En el epígrafe “Ajustes en patrimonio por valoración” del patrimonio neto se incluyen los cambios de valor

razonable de operaciones de cobertura, de acuerdo con el siguiente detalle:

Miles de Euros

Valor

razonable

Efecto

impositivo

Ajuste en

patrimonio

Valor

razonable

Efecto

impositivo

Ajuste en

patrimonio

Operaciones de cobertura (Nota 26)

IRSwap - - - (261) (68) (193)

Tipo de cambio (6.977) (1.745) (5.232) 5.287 1.322 3.965

Venta de energía - - - (3.984) (996) (2.988)

Precio de celulosa - - - (760) (190) (570)

(6.977) (1.745) (5.232) 282 68 214

31/12/2021

31/12/2020

18.7 Otros instrumentos de patrimonio neto

La composición del epígrafe “Otros instrumentos de patrimonio neto” al cierre de los ejercicios 2021 y 2020

es la siguiente:

Miles de euros

Saldo al

01/01/2021

Recompra

bono

Imputación a

resultados

Efecto

impositivo

Saldo

31/12/2021

Bono convertible (Nota 24) 10.431 (2.365) - 712

8.778

Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 10.2) 996 - 13 (3)

1.006

11.427

(2.365) 13 709

9.784

Miles de euros

Saldo al

01/01/2020

Recompra

bono

Imputación a

resultados

Efecto

impositivo

Saldo

31/12/2020

Bono convertible (Nota 24) 10.913 (482) - -

10.431

Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 10.2)

569

(142)

996

11.482

(482)

569

(142)

11.427

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

18.8 Subvenciones

La información sobre las subvenciones recibidas por la Sociedad, las cuales forman parte del patrimonio

neto, así como de los resultados imputados a la cuenta de pérdidas y ganancias procedentes de las mismas

al cierre de los ejercicios 2021 y 2020, es la siguiente:

Importe

Concedido

Saldo al

inicio

Adiciones

Imputación a

resultados

Efecto

Impositivo

(Nota 28)

Saldo final

Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de

Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de

Andalucía)

1.268 5 - (4) 1 2

Instituto para la diversificación y ahorro de la

energía (IDAE)

952 739 - (118) 30 651

Instituto Enerxético de Galicia (INEGA) 96 48 - (6) 2 44

Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto

invernadero (Nota 17.1)

1.744 - 1.744 (1.744) - -

Préstamos-subvención tipo de interés (Nota 24.2) 14 - (19) 4 (1)

806 1.744 (1.891) 37 696

Año 2021

Miles de euros

Importe

Concedido

Saldo al

inicio

Adiciones Retiros

Imputación a

resultados

Efecto

Impositivo

(Nota 28)

Saldo final

Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de

Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de

Andalucía)

1.268 347 - (448) (7) 113 5

Instituto para la diversificación y ahorro de la

energía (IDAE)

952 761 168 - (197) 7 739

Instituto Enerxético de Galicia (INEGA) 96 52 - - (6) 2 48

Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto

invernadero (Nota 17.1)

1.257 - 1.257 - (1.257) - -

Préstamos-subvención tipo de interés (Nota 24.2) 48 - - (45) 11 14

1.208 1.425 (448) (1.512) 133 806

Año 2020

Miles de euros

La Sociedad ha obtenido de diversas entidades públicas, subvenciones a fondo perdido por inversiones

destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creación de

empleo, el ahorro y la eficiencia energética, y un mejor aprovechamiento de la energía.

Asimismo, la Sociedad obtuvo créditos a tipos de interés favorables y vigencia de hasta 10 años, que

financian proyectos desarrollados por la Sociedad para la ampliación y mejora de la capacidad productiva de

la biofábrica de producción de celulosa, así como al desarrollo de la actividad de Investigación y Desarrollo.

La diferencia entre el tipo de interés de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una

subvención que se imputa a resultados siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del préstamo

(véase Nota 24.2).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

19 Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado

19.1 Retribución al accionista

La política de reparto de dividendos establecida por ENCE contempla la distribución de dividendos a sus

accionistas en una cuantía equivalente a, aproximadamente, el 50% del beneficio después de impuestos

(BDI) del ejercicio del Grupo Consolidado, con dos dividendos a cuenta del resultado del ejercicio que se

acordarán al cierre del primer semestre y en el mes de noviembre, respectivamente, y un dividendo

complementario que se propondría a la Junta General ordinaria de Accionistas de la Sociedad si fuera

pertinente. Esta política de dividendos está sujeta al cumplimiento de los criterios de disciplina financiera

establecidos en el Plan Estratégico y a las obligaciones legales y contractuales de la Sociedad y resto de

sociedades del Grupo.

19.2 Propuesta de distribución del resultado

El resultado de la Sociedad en el ejercicio 2021 ha sido una pérdida de 181.378 miles €, como consecuencia,

principalmente, de los impactos de la sentencia que anula la prórroga de la concesión administrativa sobre

la que se asienta la biofábrica de Pontevedra (véase Nota 6). En este sentido, la propuesta de distribución de

resultados de la Sociedad efectuada por sus Administradores y que se someterá a aprobación por la Junta

General Ordinaria de Accionistas consiste en destinar la pérdida del ejercicio a “Resultados negativos de

ejercicios anteriores”.

20 Instrumentos financieros por categoría

Los instrumentos financieros por categoría reconciliados con las partidas del balance de situación al 31 de

diciembre de 2021 y 2020, son los siguientes:

2021

Miles de euros

Notas

Coste

amortizado

Coste de

adquisición

Derivados de

cobertura

Valor razonable

con cambios en

resultados

Total a

31/12/2021

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas

- 236.606 - - 236.606

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

43.120 - - - 43.120

Deudores comerciales y otras inversiones financieras -

empresas del Grupo y vinculadas

21 y 30

274.461 - - - 274.461

Otras inversiones financieras

23.2

7.900 - - 21.059 28.959

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

23.1

317.494 - - - 317.494

Total Activos financieros 642.975 236.606 - 21.059 900.640

Instrumentos financieros derivados

- - 6.980 - 6.980

Acreedores comerciales

160.580 - - - 160.580

Otras cuentas a pagar

3.810 - - - 3.810

Deudas comerciales y otros pasivos financieros con

empresas del Grupo y vinculadas

22 y 30

43.464 - - - 43.464

Obligaciones y otros valores negociables

24.1

125.567 - - - 125.567

Deudas con entidades de crédito

24.1

105.513 - - - 105.513

Otros pasivos financieros

24.2

24.398 - - - 24.398

Total Pasivos financieros 463.332 - 6.980 - 470.312

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

2020

Miles de euros

Notas

Coste

amortizado

Coste de

adquisición

Derivados de

cobertura

Valor razonable

con cambios en

resultados

Total a

31/12/2020

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas

- 253.186 - - 253.186

Instrumentos financieros derivados

- - 6.764 - 6.764

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

55.485 - - - 55.485

Deudores comerciales y otras inversiones financieras -

empresas del Grupo y vinculadas

21 y 30

287.245 - - - 287.245

Otras inversiones financieras

23.2

12.019 - - 21.439 33.458

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

23.1

446.634 - - - 446.634

Total Activos financieros 801.383 253.186 6.764 21.439 1.082.772

Instrumentos financieros derivados

- - 5.005 - 5.005

Acreedores comerciales

145.005 - - - 145.005

Otras cuentas a pagar

- - - - -

Deudas comerciales y otros pasivos financieros con

empresas del Grupo y vinculadas

22 y 30

65.149 - - - 65.149

Obligaciones y otros valores negociables

24.1

147.158 - - - 147.158

Deudas con entidades de crédito

24.1

244.044 - - - 244.044

Otros pasivos financieros

24.2

30.423 - - - 30.423

Total Pasivos financieros 631.779 - 5.005 - 636.784

La valoración de los instrumentos financieros derivados se ha realizado considerando información de nivel 2,

esto es, utilizando variables diferentes de precios cotizados, que son observables bien directa o

indirectamente a través de modelos de valoración (véase Nota 3.6). Por su parte, para la valoración a valor

razonable de la contraprestación contingente se utilizan variables del nivel 3 incluyendo los términos del

contrato de venta, el conocimiento por parte del Grupo de su negocio y los efectos el entorno económico

actual.

El bono convertible emitido por ENCE cotizaba al 31 de diciembre de 2021 al 99,15% de su valor nominal. El

valor razonable del resto de los activos y pasivos financieros valorados a coste amortizado, no difiere de

forma significativa del importe al que se encuentran registrados. En este sentido los pasivos a largo plazo

están contratados mayoritariamente a tipo de interés variable.

21 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

La composición del epígrafe “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” del activo del balance de

situación al cierre de los ejercicios 2021 y 2020 es la siguiente:

Miles de euros 31/12/2021 31/12/2020

Clientes por ventas 44.235 56.653

Empresas del grupo, deudores (Nota 30) 45.707 42.760

Empresas vinculadas, deudores (Nota 30) 238 138

Deudores varios 754 793

Deterioro de valor (2.107) (2.099)

88.827 98.245

Hasta el 31 de enero de 2021 la Sociedad actuaba como representante ante el mercado eléctrico para todas

las instalaciones de generación de energía del Grupo ENCE. Con fecha 1 de febrero de 2021 Ence Energía,

S.L. ha pasado a ser el representante para para todas las instalaciones de generación de energía del Grupo

ENCE.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Asimismo la Sociedad comercializa la celulosa producida por su filial Celulosas de Asturias, S.A.

El período de crédito para la venta de pasta de celulosa se sitúa en media entre 46 y 50 días y su valor

razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

21.1 Factoring

El Grupo tiene formalizados diversos contratos de factoring sin recurso (véase Nota 3.5) con un límite

disponible y un saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2021 de 135.000 miles € y 53.667 miles €,

respectivamente (135.000 miles € disponibles y 88.352 miles € dispuestos al 31 de diciembre de 2020). El

coste financiero asociado a los créditos vendidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial

que se sitúa en el tramo 1,10%-1,60%.

Los saldos comerciales no factorizados al 31 de diciembre de 2021 se prevén recuperar mediante su cobro al

deudor, y no mediante su venta.

22 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

La composición del epígrafe “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” del pasivo del balance de

situación al cierre de los ejercicios 2021 y 2020 es la siguiente:

Miles de Euros 31/12/2021 31/12/2020

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 151.678 126.038

Empresas del grupo, acreedores (Nota 30) 33.520 64.194

Empresas vinculadas, acreedores (Nota 30) 817 611

Proveedores de inmovilizado 3.803 11.552

Remuneraciones pendientes de pago 4.233 6.804

Valor de ajuste por desviaciones (Nota 25) 49 -

194.100 209.199

La Sociedad tiene formalizado diversos contratos de confirming sin recurso, con un límite disponible y un

importe dispuesto de 140.000 miles € (58.000 miles € son confirming propio y los restantes 82.600 miles €

son compartidos con otras sociedades del Grupo) y 72.290 miles €, respectivamente. En 2020 La Sociedad

tenía formalizado diversos contratos de confirming sin recurso, con un límite disponible y un importe

dispuesto de 127.533 miles € (40.933 miles € son confirming propio y los restantes 86.600 miles €

compartidos con otras sociedades del Grupo. Los saldos derivados de la utilización de las líneas de confiming

se clasifican como deuda comercial. Las líneas de confirming contratadas por ENCE no contemplan el

establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no

devengan coste financiero a favor de las entidades financieras otorgantes de las líneas.

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales establece determinadas

obligaciones de desglose de información en cuentas anuales obre parte de las operaciones efectuadas por

las compañías. En este sentido, el periodo medio de pago asociado a los pagos por operaciones comerciales

efectuados en los ejercicios 2021 y 2020 así como las transacciones pendientes de pago al cierre, excluidas

las operaciones entre empresas del Grupo y las correspondientes a pagos a proveedores de inmovilizado, es

el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

2021 2020

Periodo Medio de pago a proveedores (días) 80 73

Ratio de operaciones pagadas (días) 83 75

Ratio de operaciones pendientes de pago (días) 49 32

Total pagos realizados 447.459 422.150

Total pagos pendientes excedidos 37.106 24.278

Miles de Euros

23 Activos financieros

23.1 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El epígrafe “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes” incluye la tesorería de la Sociedad y depósitos

bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de

estos activos se aproxima a su valor razonable.

Una parte del Efectivo por importe de 9.867 miles US$ está pignorada como garantía de pago de

determinadas adquisiciones de madera efectuadas al final del ejercicio 2021.

La Sociedad mantiene efectivo y otros activos líquidos equivalentes al 31 de diciembre de 2021 por importe

de 317.494 miles € (446.634 miles € al 31 de diciembre de 2020).

23.2 Otros activos financieros

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es el siguiente:

Miles de Euros

Corto

Plazo

Largo

Plazo

Corto

Plazo

Largo

Plazo

Valor de ajuste por desviaciones (Nota 25) - - - 1.841

Contrato de liquidez acción Ence (Nota 18.5) 318 - 3.209 -

Contraprestación contingente (Nota 16) 8.510 12.549 9.234 12.205

Depósitos, fianzas y otras cuentas por cobrar 6.246 1.336 5.731 1.238

15.074 13.885 18.174 15.284

31/12/2021

31/12/2020

La variación de valor razonable de la contraprestación contingente, principal instrumento financiero

clasificado en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable, ha supuesto el registro de ingresos financieros

asociados a la actualización financiera del saldo a cobrar por importe de 2.181 miles €, de gastos financieros

asociados a ajustes en el valor razonable por importe de 1.430 miles € y a reducciones por cobros por

importe de 490 miles €.

24 Deuda financiera

24.1 Deudas con entidades de crédito y mercado de capitales

La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2021 y 2020, correspondientes

a préstamos y líneas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

2021

Corto plazo

Miles de Euros

Límite

Saldo

Dispuesto

2022 2023 2024 2025 2026 Total Largo Plazo

Obligaciones emitidas

126.066 126.066 - 126.066 - - 126.066

Línea de crédito – revolving

130.000 - - - - - - -

Préstamos bancarios

105.000 105.000 5.000 12.500 28.414 43.981 15.105 100.000

Costes de estructuración

- (1.193) - - - - - (1.193)

Deudas por intereses, cupón y otros

- 1.207 1.207 - - - - -

361.066 231.080 6.207 138.566 28.414 43.981 15.105 224.873

Vencimiento en el año

Largo Plazo

2020

Corto plazo

Miles de Euros

Límite

Saldo

Dispuesto

2021 2022 2023 2024 2025 Total Largo Plazo

Obligaciones emitidas

148.357 148.357 - - 148.357 - - 148.357

Línea de crédito – revolving

70.000 - - - - - - -

Préstamos bancarios

242.979 242.979 49.109 68.176 86.055 34.985 4.654 193.870

Costes de estructuración

- (1.487) - - - - (1.487)

Deudas por intereses, cupón y otros

- 1.353 1.353 - - - - -

461.336 391.202 50.462 68.176 234.412 34.985 4.654 340.740

Vencimiento en el año

Largo Plazo

El coste medio de la deuda de la Sociedad en 2021 y 2020 ha sido del 1,47% y 1,64%, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2021 ENCE y las empresas del Grupo cumplen íntegramente con sus obligaciones

financieras o de cualquier otro tipo, que pudieran dar lugar al vencimiento anticipado de sus compromisos

financieros.

La financiación de ENCE no está sujeta a ningún tipo de cláusula que implique su modificación o

renegociación como consecuencia de una variación en la calificación crediticia.

Endeudamiento Negocio Celulosa

Bono convertible y línea de crédito revolving

El 5 de marzo de 2018 ENCE completó el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados,

de una emisión de bonos convertibles en acciones ordinarias por importe de 160 millones de euros.

Los principales términos y condiciones de la emisión son los siguientes:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Importe de la Emisión 160.000.000 €

Nominal Bono 100.000 €

Rango de la Deuda "Senior" no garantizada

Fecha de la emisión 05/03/2018

Fecha de vencimiento 05/03/2023

Cupón 1,25%

Tipo interés efectivo 1,58%

Precio de conversión (*) 8,0901

Prima de conversión 40%

Ratio de conversión (acc / bono) 12.361

Máximo acciones a emitir (acc) 19.777.259

Potencial % incremento capital social 8,03%

Mercado cotización Bolsa de Frankfurt

ISIN XS1783932863

Costes de la emisión 2.075.000 €

(*) Con fecha 1 de julio de 2021 el precio de conversión ha pasado de 7,5517 a 8,0901

Los tenedores de los bonos podrán ejercitar su derecho de conversión en cualquier momento durante la

vigencia del instrumento. Por su parte, ENCE podrá amortizar anticipadamente la emisión en cualquier

momento a partir del 26 de marzo de 2021 siempre que la cotización de la acción de ENCE supere 9,443 €

durante un determinado periodo de tiempo, y en cualquier momento si el 15% o menos de los bonos

emitidos permanece en circulación.

Los términos y condiciones del bono convertible incluyen, como es habitual en este tipo de financiación, una

cláusula a favor de los tenedores que se activaría en caso de producirse un cambio de control (ya sea por

adquisición de más del 50% de las acciones con derecho a voto o por obtener derecho a nombrar a la

mayoría de los Consejeros) en el accionariado de ENCE, y que permitiría al tenedor del bono convertir

anticipadamente a un precio de conversión que será variable en función del periodo que reste hasta el

vencimiento del bono, con el mínimo de su valor nominal. Asimismo incluyen cláusulas que pueden ajustar

el precio de conversión en función de los dividendos anuales repartidos por ENCE.

La emisión no cuenta con garantías reales sobre bienes y derechos de ENCE, ni contempla restricciones al

uso de los recursos de capital. Los bonos están a la par (“pari passu”) con el resto de los préstamos no

garantizados y no subordinados.

ENCE tras analizar los términos y condiciones de la emisión concluyó que se trataba de un instrumento

compuesto de pasivo y patrimonio, valorándose el componente de patrimonio en el momento de la emisión

en 14.551 miles €, equivalente a un cupón estimado para un instrumento de similares características y sin

opción de convertibilidad del 3,25%, y el componente de pasivo en 145.449 miles €. El tenedor del bono

únicamente puede recuperar en efectivo el nominal de la emisión junto a los intereses devengados

pendientes de pago. El resto de opciones de cancelación se liquidan en acciones y en todo caso

cumpliéndose la regla “fijo por fijo”. Así mismo, esta financiación cumplía los requisitos para su

reconocimiento como nueva financiación.

Durante el año 2021 ENCE ha realizado recompras de bonos con un nominal 26.000 miles € a un precio

medio equivalente al 99,04% del nominal. El ingreso financiero reconocido asociado a estas operaciones ha

sido de 2.380 miles € (véase Nota 14). Asimismo, en ejercicios anteriores ha realizado recompras de bonos

con un nominal de 5.300 miles €.

Así mismo y en el marco de esta emisión, se suscribió con un sindicato de bancos nacionales e internaciones

un contrato de crédito (revolving credit facility) por importe de 70 millones de euros. Esta financiación

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

devengaba un tipo de interés referenciado al Euribor y tenía su vencimiento en 2023. El 23 de julio de 2021

se ha refinanciado dicho contrato incrementándose el importe disponible hasta 130 millones € y

alargándose el vencimiento hasta 2026. Esta financiación está en su totalidad disponible al 31 de diciembre

de 2021. El tipo de interés establecido podrá verse modificado anualmente en función del rating de

sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por ENCE, que evalúa dicha deuda como

“financiación verde”.

Préstamos

Al 31 de diciembre de 2021 la Sociedad mantiene suscritos préstamos para financiar determinadas

inversiones contempladas en el “Plan Estratégico 2019-2023”, por un importe conjunto de 105 millones de

euros y vencimientos en 2024-2026. Una parte de los préstamos con un nominal de 70 millones de euros

devenga un tipo de interés fijo en el rango 1,65%-1,80%. El importe restante devenga intereses,

principalmente referenciados al Euribor más un diferencial del 1,43%-2,0%. Actúan como garantes de estos

préstamos varias sociedades del Grupo integrantes del negocio Celulosa, y ninguna del Negocio Energía.

Durante el ejercicio 2021 la Sociedad ha repagado préstamos por importe de 123 millones de euros. En su

mayor parte se trata de cancelaciones anticipadas de financiación suscrita para potenciar la liquidez del

Grupo ante los riesgos derivados de COVID-19.

Otra financiación

Durante el año 2021 la Sociedad ha cancelado líneas de confirming por importe de 15.958 miles €, que dadas

sus características se encontraban clasificadas como deuda financiera.

24.2 Otros pasivos financieros

Su detalle al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es el siguiente:

2021

Corto plazo

Miles de Euros

Saldo

Dispuesto

2022 2023 2024 2025 2026 Siguientes

Total Largo

plazo

Financiación organismos públicos

58.038 3.065 3.377 3.476 3.322 3.322 4.490 17.987

Pasivos por derecho de uso

3.346 631 638 644 1.182 251 - 2.715

61.384 3.696 4.015 4.120 4.504 3.573 4.490 20.702

Largo Plazo

Vencimiento en el año

2020

Corto plazo

Miles de Euros

Saldo

Dispuesto

2021 2022 2023 2024 2025 Siguientes

Total Largo

plazo

Financiación organismos públicos

26.971 2.990 2.979 3.371 3.920 3.772 9.939 23.981

Pasivos por derecho de uso

3.452 575 567 573 579 1.116 42 2.877

30.423 3.565 3.546 3.944 4.499 4.888 9.981 26.858

Vencimiento en el año

Largo Plazo

La cuenta “Financiación organismos públicos” corresponde fundamentalmente a préstamos obtenidos,

normalmente a tipos de interés favorables, que financian proyectos para la ampliación y mejora de la

capacidad productiva de la biofábrica de producción de celulosa de Pontevedra, así como el desarrollo de

actividades de Investigación y Desarrollo en la Sociedad.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

En su mayor parte se trata de préstamos otorgados en el marco del programa de Reindustrialización y

Fomento de la Competitividad Industrial, destinados a financiar determinadas inversiones en la biofábrica

de producción de celulosa de Pontevedra. Su plazo de amortización es de 10 años, con un periodo de

carencia de 3 años, y devengan un tipo de interés fijo que se sitúa en el rango 1,%-2,29%.

25 Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes

Los epígrafes “Otros pasivos no corrientes” en 2021 y 2020 y “Otras inversiones financieras a largo plazo” en

2020 del Balance de Situación adjunto integran la cuenta “Valor de ajuste por desviaciones” donde e incluye

la obligación de pago o derecho de crédito a largo plazo ante la Comisión Nacional de los Mercados y la

Competencia (CNMC) derivada de la aplicación del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se

regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables,

cogeneración y residuos, en lo relativo al “Valor de ajuste por desviaciones” (véanse Notas 3.13, 8 y Anexo I).

El importe con vencimiento a corto plazo por este concepto al 31 de diciembre de 2021 asciende a 49 miles

€ y se encuentra recogido en el epígrafe “Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar” del balance de

situación (véase Nota 22).

La composición del “Valor de ajuste por desviaciones” al 31 de diciembre de 2021 y 2020 clasificada de

acuerdo con los ejercicios en que se liquidará por parte de la CNMC, y/o se traspasará al resultado del

ejercicio, es la siguiente:

Corto plazo

2021

Total 2022 2023 2024 2025 Siguientes

Total Largo

Plazo

Saldos Acreedores-

Valor de ajuste por desviaciones

3.859

49 244 262 282 3.022

3.810

3.859 49 244 262 282 3.022 3.810

Vencimiento en el año

2020

Corto plazo

Miles €

Total 2021 2022 2023 2024 Siguientes

Total Largo

Plazo

Saldos Deudores-

Valor de ajuste por desviaciones

1.841

- (49) 124 133 1.633

1.841

1.841 - (49) 124 133 1.633 1.841

Vencimiento en el año

Largo plazo

26 Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la política de gestión de riesgos financieros descrita en la Nota 5, la Sociedad realiza

contrataciones de instrumentos financieros derivados principalmente para cubrir sus riesgos financieros.

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2021 y 2020, que se corresponde

con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de euros 31/12/2021 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2020

Cobertura de flujos de efectivo-

IRSwap - - - 93 - 168

Coberturas de divisa - 6.764 - - 6.980 -

Coberturas precio venta energía eléctrica - - - - - 3.984

Coberturas precio de la celulosa - - - - - 760

Total - 6.764 - 93 6.980 4.912

Activo corriente

Pasivo no corriente

Pasivo corriente

El importe del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio de los instrumentos financieros derivados

al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es el siguiente:

Miles de Euros - Ingreso/(Gasto) 31/12/2021 31/12/2020

Impacto en resultados de explotación-

Coberturas de divisa 77 (9.344)

Coberturas precio de la celulosa (22.958) -

Coberturas precio venta energía eléctrica (16.610) -

Coberturas precio compra energía eléctrica - (623)

Subtotal (39.491) (9.967)

Impacto en resultados financieros-

IRSwap (Nota 12) (252) (126)

Total (39.743) (10.093)

Todos los instrumentos financieros derivados contratados por la Sociedad al 31 de diciembre de 2021

califican como cobertura contable.

26.1 Coberturas de divisa

La Sociedad cubre las fluctuaciones del tipo de cambio Dólar/Euro, que afectan significativamente al precio

de venta de celulosa, con túneles en la modalidad asiática. Su detalle al 31 de diciembre de 2021 es el

Stricke Stricke Nocional

Subyacente Call Put (Mn. USD)

EUR/USD 1,181 1,232 85,5

EUR/USD 1,179 1,219 85,5

EUR/USD 1,170 1,197 38,5

EUR/USD 1,135 1,158 25,6

235,1

4º Trimestre 2022

3º Trimestre 2022

2º Trimestre 2022

1º Trimestre 2022

Vencimiento

Los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2021 cubren aproximadamente un 54% y un 21% de las ventas

de celulosa previstas en el primer y segundo semestre de 2022, respectivamente, por el negocio celulosa,

que incluye las fábricas operadas por la Sociedad y por su filial, Celulosas de Asturias, S.A. Al 31 de

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

diciembre de 2020, los contratos vigentes cubrían aproximadamente un 55% y un 47% de las ventas de

celulosa previstas en el primer semestre de 2021 y en el tercer trimestre de 2021, respectivamente.

El valor de mercado negativo de dichos instrumentos a 31 de diciembre de 2021 asciende a 6.980 miles €

(valor de mercado positivo de 6.764 miles € a 31 de diciembre de 2020).

Por su parte, la sensibilidad del resultado de explotación y del patrimonio a las apreciaciones o

depreciaciones del dólar frente al euro, como consecuencia del efecto en los instrumentos financieros

derivados contratados por la Sociedad a 31 de diciembre de 2021, se detalla a continuación:

Miles €

Variación

Tipo Cambio US$/€

Resultado de

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2021 Depreciación 5% 7.770 5.828

Apreciación 5% (10.474) (7.856)

2020 Depreciación 5% 7.531 5.648

Apreciación 5% (6.550) (4.913)

26.2 Interest Rate Swap-

La Sociedad no mantiene derivados sobre tipos de interés al 31 de diciembre de 2021. Los derivados sobre

tipos de interés contratados por la Sociedad y vigentes al 31 de diciembre de 2020 eran los siguientes:

Valor

Miles de euros

Razonable (*) 2020 2021 2022

2020

Interest Rate Swap-

261 20.000 12.000 4.000

(*) Saldo acreedor.

Nocional al cierre del:

26.3 Coberturas de precio de la celulosa

La Sociedad contrató en 2020, al inicio de la pandemia y ante la incertidumbre generada por COVID-19,

swaps para cubrir el precio de venta de la celulosa BEKP por 247.200 toneladas de celulosa, equivalentes a

aproximadamente el 20% de las ventas previstas en 2021 por la Sociedad y su filial Celulosas de Asturias, S.A.

Su valor razonable al 31 de diciembre de 2020 era negativo en un importe de 760 miles €. Durante el año

2021 se han liquidado dichas coberturas lo que ha supuesto una liquidación negativa por importe de 22.958

miles € que se encuentra registrada en el epígrafe “Resultado por operaciones de cobertura” de la cuenta de

pérdidas y ganancias.

Al 31 de diciembre de 2021 no queda en vigor pendiente de liquidar ninguno de estos contratos.

26.4 Coberturas de compra y venta de energía

Asimismo, y en el marco de la incertidumbre generada por COVID-19, ENCE contrató en 2020 Commodity

Swaps sobre el precio de venta de la energía eléctrica-OMEL por un total de 516.840 Mwh generados por la

Sociedad y su filial Celulosas de Asturias, S.A. y vencimiento en 2021. Su valor razonable al 31 de diciembre

de 2020 era negativo en un importe de 3.984 miles €. Durante el año 2021 se han liquidado dichas lo que ha

supuesto una liquidación negativa por importe de 16.610 miles €, que se encuentra registrada en el epígrafe

“Resultado por operaciones de cobertura” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Adicionalmente, durante el ejercicio 2020 la Sociedad contrató swaps con vencimiento en el propio ejercicio

2020 para cubrir el riesgo de fluctuación en el precio de compra de energía eléctrica. La liquidación de estos

instrumentos financieros supuso un gasto por importe de 623 miles € que está recogido en el epígrafe

“Otros gastos de explotación” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

27 Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes

27.1 Provisiones y deterioros

El detalle del movimiento de las cuentas “Provisiones” del pasivo a largo y corto plazo del balance de

situación en los ejercicios 2021 y 2020 es el siguiente:

2021

Saldo al

01/01/2021

Adiciones o

Dotaciones

Retiros o

reducciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2021

Largo plazo:

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) 569 82 - (354) 297

Provisión desmantelamiento (Nota 6) - 42.631 - - 42.631

Provisiones por obligaciones contratuales (Nota 6) - 6.059 - - 6.059

Otros 1.348 865 (530) - 1.683

1.917 49.637 (530) (354) 50.670

Corto plazo

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) - (76) - 354 278

Derechos de Emisión (Notas 11 y 17.1) 1.381 2.082 (1.381) - 2.082

Pacto ambiental Pontevedra (Nota 6 y 11) 14.000 1.250 (15.250) - -

Otras provisiones 466 - (232) - 234

15.847 3.256 (16.863) 354 2.594

Miles de euros

2020

Saldo al

01/01/2020

Adiciones o

Dotaciones

Retiros o

reducciones

Saldo al

31/12/2020

Largo plazo:

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) 325 244 - 569

Otras provisiones 2.085 - (737) 1.348

2.410 244 (737) 1.917

Corto plazo

Derechos de Emisión (Notas 11 y 17.1) 1.672 1.381 (1.672) 1.381

Pacto ambiental Pontevedra (Nota 6 y 11) 9.000 5.000 - 14.000

Otras provisiones 1.278 - (812) 466

11.950 6.381 (2.484) 15.847

Miles de Euros

27.2 Garantías comprometidas con terceros

Al 31 de diciembre de 2021 diversas entidades financieras han otorgado avales a la Sociedad de acuerdo con

el siguiente detalle (35.146 miles €, al 31 de diciembre de 2020):

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de

Euros

Tramitación administrativa de plantas

generación energía eléctrica renovable

1.249

Prestamos Subvencionados (Nota 24.2) 7.500

Líneas de descuento de facturas 7.500

Ejecución de proyectos forestales 3.447

Concesión de Pontevedra 3.050

Mercado eléctrico 200

Medio ambiente 1.551

Pagos a proveedores 497

Otros 168

25.162

Los Administradores no esperan que de los importes avalados o de las garantías prestadas se deriven

pasivos significativos para la Sociedad, adicionales a los recogidos en estas cuentas anuales.

27.3 Activos y pasivos contingentes

Al cierre del ejercicio 2021, la Sociedad mantiene reclamaciones y controversias legales como consecuencia

natural de su negocio. A continuación se resumen las reclamaciones más significativas:

Impuesto al Valor de la Producción de Energía Eléctrica

ENCE liquidó y posteriormente reclamó a la Administración Tributaria y posteriormente al Tribunal

Económico Administrativo Central la devolución de ingresos indebidos en relación a las declaraciones del

Impuesto sobre el Valor de la Producción de Energía Eléctrica de los años 2013-2017 al considerar que dicho

impuesto carece de finalidad medioambiental, y que la normativa reguladora del citado impuesto era

contraria al ordenamiento comunitario. Con fecha 3 de marzo de 2021 el Tribunal de Justicia de la Unión

Europea ha sentenciado que la normativa que regula este impuesto es compatible con el derecho de la

Unión Europea, razón por la que se ha desistido de los procedimientos administrativos judiciales en curso

28 Situación fiscal

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones Públicas a 31 de diciembre

de 2021 y 2020 son los siguientes:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de euros

Saldos

deudores

Saldos

acreedores

Saldos

deudores

Saldos

acreedores

Partidas no corrientes-

Activos por impuestos diferidos 15.425 - 36.010 -

Pasivos por impuestos diferidos - 3.010 - 5.744

Total 15.425 3.010 36.010 5.744

Partidas corrientes-

Hacienda Pública deudor y acreedor por IVA 9.856 2.985 17 1.743

Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente 1.506 - 25 -

Impuesto a la electricidad - 175 - 528

Hacienda Pública deudor y acreedor por diversos

conceptos

49 1.522 32 6.394

Total 11.411 4.682 74 8.665

31/12/2021

31/12/2020

28.1 Aplicación de grupos fiscales

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre beneficios, ENCE Energía y Celulosa, S.A. tributa, desde el

ejercicio 2002, en el Régimen de Consolidación Fiscal del Impuesto sobre Sociedades previsto en el Capítulo

VI del Título VIII de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (Grupo nº 149/02), con todas las filiales españolas

en las que tiene una participación superior al 75%.

De acuerdo con el régimen de consolidación fiscal, la base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se

determina a partir del resultado contable consolidado, sino a partir del agregado de las bases imponibles

individuales de las sociedades que lo integran, determinadas según su respectivo régimen individual de

tributación, a la cual se le aplicarán, con posterioridad, las correspondientes eliminaciones e

incorporaciones de consolidación fiscal.

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades en España es del 25%.

28.2 Conciliación entre el resultado contable y la base imponible del

Impuesto sobre Sociedades

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades a 31 de diciembre

de 2021 y 2020 es como sigue:

Miles de euros 2021 2020

Beneficio / (Pérdida) antes de impuestos (*) (160.656) 54.717

Diferencias permanentes-

Con origen en resultados 5.319 (108.019)

Con origen en patrimonio (46) (47)

Diferencias temporales-

Con origen en el ejercicio-

Diferido activo reconocido en balance 218 7.714

Diferido activo no reconocido en balance 163.830 -

Con origen en ejercicios anteriores (17.480) 11.778

Reserva de capitalización - -

Compensación de bases imponibles negativas - -

Base imponible (8.815) (33.857)

(*) El resultado antes de impuestos procede íntegramente de operaciones continuadas

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Las diferencias permanentes con origen en resultados correspondientes al ejercicio 2021 se corresponden

principalmente con dotaciones de deterioros sobre participaciones en empresas del Grupo.

Las diferencias permanentes con origen en resultados del ejercicio 2020 se corresponden principalmente con

la aplicación de la exención recogida en la Ley del Impuesto sobre Sociedades sobre las plusvalías obtenidas

por la Sociedad en la venta de determinadas participaciones, por importe de 83.620 miles €, y sobre

dividendos recibidos de empresas del Grupo por importe de 15.573 miles €.

Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputación temporal de ingresos y gastos

entre la normativa contable y fiscal. Su detalle por naturaleza se describe en el apartado 28.4.

Adicionalmente, las diferencias temporales con origen en el ejercicio no reconocidas en estas cuentas anuales

se corresponden con los deterioros y provisiones registrados como consecuencia de las sentencias que

anulan la prórroga de la concesión administrativa sobre la que se asienta la biofábrica de Pontevedra. El

ajuste positivo por este concepto asciende a 194.897 miles € y se ve compensado por un ajuste negativo por

31.067 miles € que se corresponde con la integración en la base imponible del deterioro fiscal equivalente a

la amortización de los activos deteriorados considerando su vida útil estimada restante (véase Nota 6).

El resultado de la liquidación del Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2021 y 2020 del Grupo fiscal del

que es cabecera la Sociedad ha supuesto el registro de un saldo a cobrar por importe de 1.506 miles € y 25

miles €, respectivamente. Por su parte, el resultado de la liquidación de la Sociedad es un saldo a pagar por

importe de 2.665 miles € en 2021 y un saldo a cobrar de 18 miles € en 2020. La diferencia se refleja como una

cuenta a pagar o cobrar del resto de sociedades del Grupo fiscal (véase Nota 30).

ENCE se ha acogido al régimen de neutralidad fiscal establecido en el Capítulo VII del Título VII de la Ley

27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, y ha comunicado a la Administración

Tributaria, las siguientes operaciones; 1) aportación no dineraria a Ence Energía, S.L.U. en el año 2020 de

determinados activos industriales (que incluyen la presa de El Sancho) ubicados en Huelva con un valor neto

contable de 13.562 miles € y un valor de mercado, que coincide con el valor de aportación, de 26.923 miles €,

2) aportación no dineraria a Ence Energía, S.L.U. en el año 2019 de derechos de generación de energía

eléctrica por 40 MW con un valor neto contable nulo y un valor de mercado, que coincide con el valor de

aportación, de 14.390 miles €, y 3) aportación no dineraria a Ence Energía, S.L.U. en el año 2018 de terrenos

con un valor neto contable de 779 miles € y un valor de mercado, que coincide con el valor de aportación, de

2.460 miles €. La información requerida por la Administración Tributaria relativa a estas operaciones se

incluye en las cuentas anuales del ejercicio en que se ejecutaron.

28.3 Conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto

sobre Sociedades

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades a 31 de diciembre

de 2021 y 2020 es como sigue:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Miles de euros

Beneficio / (Pérdida) antes de impuestos (*) (160.656) 54.717

Diferencias permanentes con origen en resultados 5.319 (87.080)

Baja de Bases imponibles negativas previamente

reconocidas

81.724 -

Diferencias temporales no reconocidas en balance 163.830 -

Base imponible 90.217 (32.363)

Cuota 22.554 (13.326)

Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios

(1.832) 3.270

Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios 20.722 (10.056)

2021

2020

(*) El resultado antes de impuestos procede íntegramente de operaciones continuadas

Por su parte, la distribución del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo

conforman en 2021 y 2020 es la siguiente:

Miles de Euros

Impuesto corriente y otros 93 (14.929)

Impuesto diferido 20.629 4.873

Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios 20.722 (10.056)

2021

2020

28.4 Activos y pasivos por impuesto diferido reconocidos

El movimiento habido durante los ejercicios 2021 y 2020 en estos epígrafes del balance de situación ha sido el

Activos por impuesto diferido

Saldo al Traspasos Saldo al

01/01/2021 y otros 31/12/2021

Reconocidos en resultados-

Amortización activos fijos 891 - (397) 698 1.192

Compromisos con el personal 891 39 - 92 1.022

Deterioro de activos corrientes 849 15 (233) (1) 630

Deterioro de activos no corrientes 4.386 - (1.064) (1.563) 1.759

Provisiones y otros 2.677 - (2.785) 372 264

9.694 54 (4.479) (402) 4.867

Bases Imponibles Negativas 23.211 - - (17.617) 5.594

Deducciones 2.041 479 - 699 3.219

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) 1.064 1.744 (1.060) (3) 1.745

Total 36.010 2.277 (5.539) (17.323) 15.425

Miles de euros

Aumentos

Disminuciones

Año 2021

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Saldo al Traspasos Saldo al

01/01/2020 y otros 31/12/2020

Reconocidos en resultados-

Amortización activos fijos 1.288 - (397) - 891

Compromisos con el personal 595 203 - 93 891

Deterioro de activos corrientes 611 238 - - 849

Deterioro de activos no corrientes 5.102 - (716) - 4.386

Provisiones y otros 1.263 1.488 (74) - 2.677

8.859 1.929 (1.187) 93 9.694

Bases Imponibles Negativas 17.256 8.775 (2.623) (197) 23.211

Deducciones 615 1.243 - 183 2.041

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) 1.999 996 (1.931) - 1.064

Total 28.729 12.943 (5.741) 79 36.010

Año 2020

Miles de euros

Disminuciones

Aumentos

La Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades eliminó con efectos 1 de enero del

2015 el plazo establecido para la compensación de las bases imponibles negativas, por lo que pasó a ser

ilimitado, y amplió al menos a 15 años el plazo general de compensación de todas las deducciones.

Los activos por impuestos diferidos se corresponden principalmente con deterioros sobre activos,

provisiones, gastos financieros que fiscalmente resultarán deducibles de la base imponible del Impuesto

sobre Sociedades en ejercicios futuros, deducciones y bases imponibles pendientes de aplicar/compensar, y

diferencias entre amortizaciones contables y fiscales derivadas principalmente de la limitación a la

deducibilidad de la amortización contable introducida con carácter temporal para los ejercicios 2013 y 2014.

ENCE sólo reconoce activos por impuesto diferido cuando considera probable que las entidades

(individualmente o de forma consolidada) que los han generado van a tener en el futuro suficientes

ganancias fiscales con las que hacerlos efectivos.

Con ocasión de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos de activo registrados, con el fin de

comprobar que se mantienen vigentes y que se consideran recuperables en un plazo aproximado de 10

años. Dichos análisis se basan en: (i) la consideración de hipótesis para concluir sobre existencia de

suficientes ganancias fiscales que permitan compensar dichas pérdidas fiscales que coinciden con las

utilizadas en la ejecución de los test de deterioro sobre activos no financieros (véase Nota 15); y (ii) el

período y límites establecidos en la legislación para la recuperación de los créditos fiscales.

Los flujos previstos permiten concluir que los activos por impuesto diferido reconocidos al 31 de diciembre

de 2021 se recuperarán en un plazo aproximado de 10 años.

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2021 el Grupo fiscal del que es cabecera la Sociedad, tiene bases

imponibles negativas acreditadas por importe de 88,4 millones €, para las cuales no se ha reconocido activo

por impuesto diferido (2,8 millones € al 31 de diciembre de 2020). Por otra parte, no se han reconocido

“Activos por impuesto diferido” vinculados a los deterioros y provisiones registrados como consecuencia de

la resolución que anula la prórroga de la concesión de la biofábrica de Pontevedra por un importe de 163,8

millones € (véase Nota 7).

Con fecha 29 de diciembre de 2021 se ha publicado en el BOE la Ley 22/2021, de 28 de diciembre, de

Presupuestos Generales del Estado para el año 2022 (LPGE) por la cual se modifica la Ley del Impuesto sobre

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Sociedades estableciendo que, para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2022, se aplica el

concepto de “tributación mínima” en España. ENCE ha tenido en cuenta esta modificación en el análisis de

la recuperabilidad de las deducciones.

Pasivos por impuesto diferido

Saldo a Traspasos Saldo a

Año 2021 01/01/2021 y otros 31/12/2021

Reconocidos en resultados-

Libertad de amortización 541 - (97) (1) 443

Aportaciones de activos (Nota 14.1) y otros

1.799 - (12) 1 1.788

2.340 - (109) - 2.231

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) 1.132 190 (1.323) 1 -

Subvenciones de capital (Nota 18.9) 285 - (37) - 248

Plan retribución largo plazo (Nota 10)

333 3 - (1) 335

Bono convertible (Nota 24)

1.654 - (1.458) - 196

Total 5.744 193 (2.927) - 3.010

Miles de euros

Aumentos

Disminuciones

Saldo a Traspasos Saldo a

Año 2020 01/01/2020 y otros 31/12/2020

Reconocidos en resultados-

Libertad de amortización 637 - (96) - 541

Aportaciones de activos (Nota 14.1) y otros 5.830 - (4.031) - 1.799

6.467 - (4.127) - 2.340

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) - 1.132 - - 1.132

Subvenciones de capital (Nota 18.9) 419 - (134) - 285

Plan retribución largo plazo (Nota 10)

190 143 - - 333

Bono convertible (Nota 24)

2.377 - (723) - 1.654

Total 9.453 1.275 (4.984) - 5.744

Miles de euros

Aumentos

Disminuciones

28.5 Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas

hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripción

establecido en España de cuatro años.

Todas las actuaciones relevantes de ENCE han sido analizadas internamente y también por asesores

externos, tanto en este ejercicio como en los precedentes, determinando que estas actuaciones han sido

ajustadas a derecho y se basan en interpretaciones razonables de la norma tributaria. La existencia de

incertidumbres fiscales es igualmente objeto de análisis y el criterio general aplicado por ENCE consiste en

considerar de forma prudente dicha incertidumbre en la determinación del impuesto. ENCE no ha

identificado incertidumbres fiscales que hayan sido objeto de consideración.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Actuaciones administrativas y judiciales

La Agencia Tributaria completó en el primer semestre de 2013 diversos procesos inspectores en diversas

sociedades del Grupo ENCE ubicadas en España. Como resultado de dichos procesos se suscribieron en

disconformidad actas correspondientes al Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2007-2009, que

incorporan una propuesta de regularización de 5,9 millones € en concepto de cuota y 0,7 millones € en

concepto de intereses de demora (a juicio del equipo inspector la actuación objeto de las actas no fue

susceptible de sanción).

La tramitación administrativa y judicial de dichas actas no ha considerado los argumentos defendidos por

ENCE y sus asesores fiscales, tramitación que ha concluido en el cuarto trimestre de 2020 con la inadmisión

a trámite de los recursos interpuestos ante el Tribunal Supremo. En consecuencia, el Grupo registró el

impacto de dichas actas en las cuentas anuales del ejercicio 2020, lo que supuso un mayor gasto en el

epígrafe “Impuesto sobre beneficios” por importe de 5,9 millones € y un mayor gasto en el epígrafe “gastos

financieros” por importe de 0,7 millones €, ambos de la cuenta de pérdidas y ganancias.

29 Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección

29.1 Retribuciones a los miembros del Consejo de Administración

De acuerdo a lo dispuesto en los Art. 42 y 43 de los Estatutos Sociales, los Consejeros, en su condición de

miembros del Consejo y por el desempeño de la función de supervisión y decisión colegiada propia de este

órgano, tienen derecho a percibir una asignación anual fija y primas por asistencia, que en conjunto no

podrán exceder de la cantidad fijada a tal efecto por la Junta General Ordinaria de Accionistas,

correspondiendo al Consejo de Administración de ENCE la determinación de la cantidad exacta a abonar

dentro de dicho límite y su distribución entre los distintos Consejeros, teniendo en cuenta las funciones y

responsabilidades atribuidas a cada uno, la pertenencia a comisiones dentro del Consejo, los cargos

desempeñados por cada uno de ellos dentro del Consejo y las demás circunstancias objetivas que considere

relevantes.

Con fecha 31 de marzo de 2020 la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó la Política de

Remuneraciones de los Consejeros de Ence Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2020-2022 (disponible en

www.ence.es). El límite máximo de remuneración anual a satisfacer al conjunto de consejeros en su

condición de tales, establecido en dicha política de remuneraciones es de 1,9 millones de euros.

Retribuciones por su pertenencia al Consejo de Administración

Las retribuciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración en relación con las funciones

propias de su condición de consejeros en 2021 y 2020 han sido:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Año 2021 – Administrador Tipología

Retribución

Fija

Dietas y

Otros

Total

Año

2020

D. Fernando Abril-Martorell Hernández Otros externos 45 88 133 123

D. Gorka Arregui Abendivar Dominical 33 54 87 -

D. Javier Arregui Abendivar Dominical 37 44 81 -

D. Oscar Arregui Abendivar Dominical 33 72 105 -

D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real Dominical 45 66 111 6

D. Ignacio de Colmenares Brunet Ejecutivo 135 - 135 135

D. Víctor de Urrutia Vallejo Dominical 45 38 83 77

Dª. Rosa María García Piñeiro Independiente 45 73 118 120

Dª Miren Amaia Gorostiza Tellería Independiente 45 63 108 94

Dª. Irene Hernández Álvarez Independiente 45 100 145 132

Dª. María Paz Robina Rosat Independiente 37 35 72 -

Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga Independiente 45 71 116 126

D. José Guillermo Zubía Guinea Otros externos 45 109 154 149

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo Dominical 11 - 11 91

D. José Carlos del Álamo Jiménez Independiente 11 20 31 125

D. Javier Echenique Landiribar Otros externos 11 14 25 101

Retos Operativos XXI, S.L. Dominical 11 17 28 120

Turina 2000, S.L. Dominical 11 20 31 123

La Fuente Salada, S.L. Dominical - - - 97

690 884 1.574 1.619

Miles de Euros

Año 2021

Los Consejeros no ejecutivos únicamente perciben la retribución fija y dietas indicadas, estando en todo

caso excluidos de los planes de incentivos ligados al desempeño de la compañía, a corto o largo plazo.

Por otra parte, ENCE tiene contratada una póliza que asegura al colectivo formado por el conjunto de los

consejeros frente a los siguientes riesgos derivados de accidente; fallecimiento, incapacidad permanente

absoluta e incapacidad permanente parcial. Adicionalmente, la Sociedad ofrece a los consejeros y a sus

cónyuges la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico y tiene contratado un seguro de

salud del que es beneficiario el Presidente de Honor del Consejo de Administración, D. Juan Luis Arregui

Ciarsolo.

Durante los ejercicios 2021 y 2020 los miembros del Consejo de Administración de ENCE no han percibido

importe alguno por la pertenencia a los órganos de administración de otras sociedades del Grupo, o

asociadas.

La información sobre remuneración media de consejeros desglosada por sexo se incluye en el “Estado de

información no financiera – informe de sostenibilidad” que forma parte del Informe de Gestión.

Retribuciones por el desempeño de funciones ejecutivas

La Política de Remuneraciones de los Consejeros de Ence Energía y Celulosa, S.A. establece una retribución

fija para el Presidente y Consejero Delegado de 664 miles € y una retribución variable anual máxima del

120% dela retribución fija. Asimismo ENCE ofrece al Presidente como retribuciones en especie; vehículo de

empresa, seguro médico, y la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.

Las retribuciones devengadas por D. Ignacio de Colmenares Brunet por el desempeño de funciones

ejecutivas en 2021 y 2020, tanto retribución fija como variable, han sido de 584 miles € y 1.186 miles €,

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

respectivamente. Formando parte de su retribución, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario de

un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente (véase Nota 3.11).

Adicionalmente a la retribución indicada el Presidente y Consejero Delegado tiene derecho a un seguro de

jubilación a su favor cuya prestación será igual a una anualidad de su retribución, y que percibirá al

momento de la extinción de su contrato, siempre que esta situación se produzca cuando tenga 62 o más

años. La aportación por este concepto en 2021 ha sido de 187 miles € (187 miles € en 2020).

Por otra parte, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario del “Plan de Incentivos a largo plazo ENCE

Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 10.2). Considerando un grado de

consecución de los objetivos del plan del 100%, percibiría 996 miles € y 400.549 acciones de ENCE.

Otros aspectos

Los Administradores de ENCE no tienen concedidos anticipos ni créditos por las sociedades del Grupo.

Asimismo, en 2021 y 2020, los Administradores no han realizado con ENCE o con sus filiales operaciones

fuera del giro o tráfico ordinario, o en condiciones distintas de las habituales de mercado.

ENCE no tiene contraída ninguna obligación con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia

de pensiones ni sistemas alternativos de seguros, excepto en el caso del Presidente y Consejero Delegado

por sus funciones ejecutivas.

Con fecha 23 de abril de 2019, el Consejo de Administración de ENCE nombró Presidente de la compañía a

D. Ignacio de Colmenares Brunet y Presidente de Honor a D. Juan Luis Arregui Ciarsolo.

En el ejercicio 2021 se han producido los siguientes cambios en los miembros del Consejo de

Administración: (i) se incorporan al Consejo de Administración, como consejeros dominicales, D. Javier

Arregui Abendivar, D. Oscar Arregui Abendivar y D. Gorka Arregui Abendivar y como consejera

independiente, Dª María de la Paz Robina Rosat, y (ii) dejan de formar parte del Consejo de Administración

los consejeros Retos Operativos XXI, S.L., Turina 2000, S.L., D. Carlos del Álamo Jiménez, D. Javier Echenique

Landiribar y D. Juan Luis Arregui Ciarsolo.

Por su parte, en el ejercicio 2020 se produjeron los siguientes cambios en los miembros del Consejo de

Administración; se incorpora al Consejo de Administración D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real y deja de

formar parte del Consejo de Administración “La Fuente Salada, S.L.”.

Durante los ejercicios 2021 y 2020 los miembros del consejo de Administración no han percibido ningún tipo

de indemnización. Las cláusulas de indemnización de los consejeros se describen en el apartado C.1.39 el

Informe Anual de Gobierno Corporativo de los ejercicios 2021 y 2020, disponible en “www.ence.es”.

De acuerdo con las comunicaciones efectuadas por los miembros del Consejo de Administración, no se han

producido durante el ejercicio al que se refiere la presente memoria situaciones de conflicto, directo o

indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad conforme a lo

previsto en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital.

29.2 Retribución de la Alta Dirección

Únicamente tienen la consideración de alta dirección aquellos directivos que tienen dependencia directa del

Consejo de Administración, o del Presidente y Consejero Delegado, junto al director del área de Auditoría

Interna, y cualquier otro directivo a quien el Consejo de Administración reconozca tal condición. Su detalle

es el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Nombre Cargo

D. Ignacio de Colmenares y Brunet Presidente y Consejero Delegado

D. Alfredo Avello de la Peña

D. General Finanzas y Desarrollo Corporativo y Patrimonio

D. Jordi Aguiló Jubierre D.General. de Celulosa

D. Felipe Torroba Maestroni (i) D.General Operaciones Plantas Independientes de Energía

Dª Reyes Cerezo Rodríguez-Sedano Secretaria General/D.General de Sostenibilidad

Dª María José Zueras Saludas D.General Capital Humano

D. Modesto Saiz Suárez Director Comercial y Logística Celulosa

D. Fernando González-Palacios Carbajo Director de Planificación y Control

D. Ángel J. Mosquera López-Leyton Director de Auditoría Interna

(i) Con efectos a partir del 1 de enero de 2022 D. Felipe Torroba Maestroni deja de formar parte del Comité de

Dirección, incorporándose como D. General y Consejero Delegado de Ence Energía, S.L. (hoding del Negocio

Energía de ENCE) D. Marc Gómez Ferret.

(ii) Causan baja de la Alta Dirección de ENCE en 2020 D. Luis Carlos Martínez Rodríguez (D. Comunicación y

Relaciones Institucionales), D Alvaro Eza Bernaola (D. Cadena de Suministro) y D. Faustino Martínez Rodríguez (D.

Seguridad, Salud y Medio Ambiente).

Se desglosan a continuación las retribuciones y otras prestaciones devengadas por la alta dirección durante

los ejercicios 2021 y 2020:

Miles € 2021 2020

Retribución fija 1.753 2.176

Retribución variable 120 1.148

Sistenas de ahorro (Nota 3.11) 102 107

Retribución especie y otros 89 187

2.064 3.618

ILP 2019-2023 (Nota 10.2) 26 -

Indemnizaciones 220 844

2.310 4.462

La Alta Dirección es beneficiaria de un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente (véase Nota 3.11). Por

otra parte, ENCE ofrece a la alta dirección distintas retribuciones en especie; vehículo de empresa, seguro

médico, y la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.

Adicionalmente, la Alta Dirección es beneficiaria del “Plan de Incentivos a largo plazo ENCE Energía y

Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 10.2). Considerando un grado de consecución de los

objetivos del plan del 100%, percibiría 1.541 miles € y 619.765 acciones de ENCE.

Las cláusulas de indemnización de los miembros de la alta dirección se recogen en el apartado C.1.39 el

Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

30 Operaciones con empresas del Grupo y vinculadas

30.1 Saldos con empresas del Grupo y asociadas

El detalle de los saldos mantenidos con empresas del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2021 y 2020

es el siguiente:

Año 2021

Celulosa Energía, S.A.U.

- - - - - 212

Celulosas de Asturias, S.A.U.

149.947 4.788 40.104 - 4.716 30.498

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

89 179 - 1.319 - 215

Ibersilva Servicios, S.A.U.

- 16 271 186 109 6

Norte Forestal, S.A.U.

- 380 15 2.762 434 166

Silvasur Agroforestal, S.A.U

34.432 163 105 - 223 806

Las Pleyades Uruguay, S.A.

- - 141 184 - -

Sierras Calmas, S.A.

346 - 1 - - -

Las Pléyades Uruguay, S.A. – Sucursal en Argentina

Ence Energía, S.L.

38.338 - 4.748 - 3 284

Ence Energía Huelva, S.L.U.

- - - - - 1.790

Ence Energía Extremadura, S.L.U.

- - - - - (22)

Energía de la Loma, S.A.

- - - - - 3

Energías de la Mancha, S.A.

- - 2 - - 135

Bioenergía Santamaría, S.A.

- - 3 - - (963)

Ence Energía Huelva Dos, S.L.U.

- - - - - 88

Ence Energía Puertollano, S.L.U.

- - 295 - - 249

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- - 238 - - 817

Otros

5 - 22 (1) 9 53

223.228 5.526 45.945 4.450 5.494 34.337

Miles de euros

Créditos a

Largo Plazo

Créditos a

Corto Plazo

Deudores a

Corto Plazo

(Nota 21)

Deudas a Largo

Plazo

Deudas a Corto

Plazo

Acreedores a

Corto Plazo

(Nota 22)

Año 2020

Celulosa Energía, S.A.U.

- - 214 - - 2.070

Celulosas de Asturias, S.A.U.

167.253 - 36.912 - 105 40.795

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

89 87 13 445 - 224

Ibersilva Servicios, S.A.U.

- 15 271 192 - 6

Norte Forestal, S.A.U.

332 - 83 - 2 103

Silvasur Agroforestal, S.A.U

37.984 - 356 - 16 1.310

Las Pleyades Uruguay, S.A.

- - 130 184 - -

Sierras Calmas, S.A.

311 - 1 - - -

Ence Energía, S.L.

38.338 - 4.029 - 3 146

Ence Energía Huelva, S.L.U.

- - 44 - - 6.095

Ence Energía Extremadura, S.L.U.

- - 537 - - 2.294

Energía de la Loma, S.A.

- - (4) - - 1.250

Energías de la Mancha, S.A.

- - 12 - - 1.533

Bioenergía Santamaría, S.A.

- - (39) - - 1.651

Ence Energía Huelva Dos, S.L.U.

- - (48) - - 3.301

Ence Energía Puertollano, S.L.U.

- - 228 - - 3.386

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- - 138 - - 611

Otros

76 - 21 - 8 30

244.383 102 42.898 821 134 64.805

Miles de euros

Créditos a

Largo Plazo

Deudores a

Corto Plazo

(Nota 21)

Acreedores a

Corto Plazo

(Nota 22)

Créditos a

Corto Plazo

Deudas a Largo

Plazo

Deudas a Corto

Plazo

Los saldos no comerciales entre empresas del Grupo tienen su origen en que la Sociedad actúa como

cámara de compensación (Cash Pooling) de tesorería de diversas sociedades del Grupo Ence y, asimismo,

financia determinadas operaciones llevadas a cabo por sus filiales.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Hasta el 31 de enero de 2021 la Sociedad actuaba como representante ante el mercado eléctrico para todas

las instalaciones de generación de energía del Grupo ENCE. Con fecha 1 de febrero de 2021 Ence Energía,

S.L. ha pasado a ser el representante para para todas las instalaciones de generación de energía del Grupo

ENCE.

Estos saldos devengan un tipo de interés referenciado al Euribor.

Los principales créditos otorgados por la Sociedad son los siguientes:

▪ Celulosas de Asturias, S.A.U. Línea de crédito con un límite disponible de 250.000 miles €, presenta

su vencimiento el 5 de marzo de 2023 y devenga un tipo de interés fijo del 3,377%. El saldo

dispuesto al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es de 149.947 miles € y 167.253 miles €,

respectivamente.

▪ Silvasur Agroforestal, S.A.U. Línea de crédito con un límite disponible de 85.000 miles €, presenta

su vencimiento el 5 de marzo de 2023 y devenga un tipo de interés fijo del 3,377%. El saldo

dispuesto al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es de 34.432 miles € y 37.984 miles €,

respectivamente.

▪ Ence Energía, S.L. Línea de crédito con un límite disponible de 100.000 miles €, presenta su

vencimiento el 5 de marzo de 2023 y devenga un tipo de interés fijo del 3,377%. El saldo dispuesto

al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es de 38.338 miles €, respectivamente. Según se indica en la

Nota 16, la Sociedad vendió a una entidad controlada por Ancala Partners una parte de este

crédito por importe de 36,9 millones €.

En todos los casos el tipo de interés fijado se estima de mercado, y en su determinación se considera el

coste de la deuda externa de la Sociedad (véase Nota 24).

30.2 Transacciones con empresas del Grupo y asociadas

Las principales transacciones efectuadas durante los ejercicios 2021 y 2020 con empresas del Grupo y

asociadas han sido las siguientes:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Año 2021

Celulosa Energía, S.A.U.

1 - - 166 - -

Celulosas de Asturias, S.A.U.

149.113 296 - 17.011 6.160 -

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

- - 350 - - 31

Norte Forestal, S.A.U.

- 5.489 - 71 6 32

Silvasur Agroforestal, S.A.U

34 7.321 - 460 1.223 -

Ence Energía, S.L.

2.408 - 114 1.051 1.246 -

Ence Energía Huelva, S.L.U.

3 91 - 26 - -

Ence Energía Extremadura, S.L.U.

- - - 12 - -

Ence Energia Huelva Dos

- - - 14 - -

Energía de la Loma, S.A.

- - - 7 - -

Energías de la Mancha, S.A.

- - - 8 - -

Bioenergía Santamaría, S.A.

- - - 13 - -

Ence Energía Puertollano, S.L.U.

- - - 16 - -

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- 1.737 - - - -

Otros

- - - 2 - -

151.559 14.934 464 18.857 8.635 63

Servicios

Prestados

Ingresos

Financieros

(Nota 12)

Miles de euros

Gastos

Financieros

(Nota 12)

Ventas

Compras

Gastos de

Explotación

Año 2020

Celulosa Energía, S.A.U.

1 - - 687 -

Celulosas de Asturias, S.A.U.

135.599 10 - 19.921 21.268

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

- - 356 13 3

Norte Forestal, S.A.U.

- 2.091 - 64 7

Silvasur Agroforestal, S.A.U

- 7.885 - 569 1.359

Ence Energía, S.L.

1.982 3 1.194 2.011 2.750

Ence Energía Huelva, S.L.U.

1 98 - 301 -

Ence Energía Extremadura, S.L.U.

- - - 144 -

Ence Energia Huelva Dos

- - - 158 -

Energía de la Loma, S.A.

- - - 95 -

Energías de la Mancha, S.A.

- - - 88 -

Bioenergía Santamaría, S.A.

- - - 184 -

Ence Energía Puertollano, S.L.U.

- - - 164 -

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- 905 - - -

Otros

- 2 - 51 -

137.583 10.994 1.550 24.450 25.387

Miles de euros

Ventas

Compras

Gastos de

Explotación

Servicios

Prestados

Ingresos

Financieros

(Nota 12)

Durante los ejercicios 2021 y 2020 la Sociedad ha sido el suministrador de madera para el proceso

productivo de Celulosas de Asturias, S.A., y mantiene con esta filial un contrato de comisión mercantil, por el

cual toda la pasta de celulosa obtenida en su proceso de fabricación, es comercializada por Ence Energía y

Celulosa, S.A. en nombre propio y por cuenta de su filial.

Asimismo, durante el ejercicio 2021 y 2020 la Sociedad repercutió a sus filiales costes de estructura.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

En el año 2021 la Sociedad no ha recibido dividendos de sus filiales. En el año 2021 la Sociedad recibió

dividendos de Celulosa de Asturias, S.A.U. por importe de 15.573 miles € (véase Nota 16).

Las compras a Norte Forestal, S.A. y a Silvasur Agroforestal, S.A. corresponden en su totalidad a suministros

de madera.

30.3 Saldos y operaciones con administradores

La Sociedad no mantiene saldos ni ha efectuado transacciones con sus Administradores en el ejercicio 2021

ni en el ejercicio 2020.

31 Medio Ambiente

El respeto al medioambiente es inherente al propósito de Ence y su grupo de empresas y forma parte de los

compromisos y principios de actuación establecidos en el Código de Conducta y la Política de Sostenibilidad

de la compañía.

Este compromiso de Ence con la protección del medioambiente se materializa en primer lugar, a través de la

propia actividad de la compañía y su visión estratégica:

✓ La actividad de producción de celulosa a partir de madera de proximidad y con gestión forestal

sostenible certificada tiene efectos ambientales positivos, ya que pone en el mercado productos

naturales, renovables y reciclables que pueden sustituir materiales basados en combustibles fósiles,

como los plásticos. Además, la actividad forestal de Ence no sólo contribuye a retirar carbono de la

atmósfera, sino que protege la biodiversidad y otros servicios de los ecosistemas forestales.

✓ En el diseño de nuevos productos, Ence persigue mejorar la huella ambiental de sus productos y

contribuir a reducir el impacto ambiental de los procesos productivos de los clientes. Un ejemplo de

esta apuesta es el desarrollo de la pasta de celulosa no blanqueada Naturcell en la biofábrica de

Pontevedra, que al no requerir etapa de blanqueo en su producción, tiene un consumo específico de

materiales, agua y energía menor que la pasta estándar.

✓ En su actividad de generación de energía renovable, Ence no sólo contribuye a descarbonizar el mix

eléctrico nacional, sino que valorizando biomasa agrícola evita las emisiones contaminantes difusas

que se producen cuando se queman de forma incontrolada los restos de cultivos en el medio rural, sin

ningún tipo de sistemas de tratamiento. Adicionalmente, movilizando biomasa forestal.

Además de contribuir a la protección del medioambiente a través de su propia actividad, Ence tiene como

principio llevar a cabo sus procesos industriales con el máximo respeto por el entorno, siguiendo la máxima

de ir más allá de los límites legales establecidos en las autorizaciones ambientales de sus instalaciones y

aplicando las mejores técnicas disponibles y la mejora continua para reducir el impacto ambiental de sus

actividades en términos de consumo de recursos, generación de residuos, emisiones, efluentes, ruidos u

olores entre otros.

Este compromiso de Ence se traduce en importantes inversiones para aplicar las mejores técnicas

disponibles y mejorar la eficiencia de los proceso entre las que destacan las correspondientes a sistemas de

depuración y de medida de emisiones y calidad del aire que contribuyen a continuar con la reducción de los

posibles impactos ambientales y mejora en las relaciones con las comunidades cercanas.

El valor de las inversiones de carácter medioambiental ejecutadas en 2021 ascienden a 1.496 miles€.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

La compañía busca la mejora continua en el desempeño ambiental impulsada por la alta dirección y

compartida por toda la organización. Pero Ence es consciente de que la huella ambiental de su actividad

trasciende el alcance operativo de la compañía, por lo que extiende su compromiso con el medioambiente a

lo largo de todas las fases de su cadena de valor, tanto en su actividad forestal y de producción de celulosa

como en la generación de energía, haciendo especial foco en los potenciales impactos ambientales de su

cadena de suministro y trasladando a sus proveedores el máximo nivel de exigencia ambiental en las

operaciones.

Cumplimiento normativo y mejores técnicas disponibles

Aunque la ambición de la compañía va más allá de las obligaciones legales, el compromiso medioambiental

de Ence pasa en primer lugar por el cumplimiento riguroso y exhaustivo de la normativa vigente en la que se

establecen los requisitos que deben cumplir todas las actividades relacionadas con la producción de celulosa

y la generación de energía renovable, así como la adaptación a las Mejores Técnicas Disponibles (MTD)

establecidas en los documentos BREF de la industria de pasta y papel (Best Available Thecniques in the Pulp

and Paper Industry 2014) aprobado por la Comisión del Medio Ambiente del Parlamento Europeo y las MTD

conforme a la Directiva 2010/75/UE para las grandes instalaciones de combustión en 2017.

En 2021 se ha continuado con la ejecución de los proyectos enfocados a la adaptación de las plantas para la

implantación de las Mejores Técnicas Disponibles con el objeto de cumplir con lo establecido en el BREF de

Grandes Instalaciones de Combustión. Los trabajos se han enfocado al cumplimiento de los nuevos valores

límite de emisión, finalizando la implantación de diferentes tipos de sistemas de depuración de emisiones

según las necesidades de cada planta y a la incorporación de todas las mejoras tecnológicas, de operación y

gestión.

En la Autorización Ambiental Integrada (AAI) o Autorización Sectorial de cada una de las biofábricas y

plantas de energía se establecen las condiciones para la operación de la instalación desde el punto de vista

ambiental. Su objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar las emisiones a la

atmósfera, al agua y al suelo.

Así, la AAI o Autorización Sectorial establece para cada instalación los valores límites de emisión basados en

las mejores técnicas disponibles así como los planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales

relevantes. Ence pone todas las medidas a su alcance para cumplir e incluso mejorar estos valores límite

fijados por la AAI e informa puntualmente a las administraciones correspondientes de su evolución. Las AAI

de las plantas de Ence están disponibles públicamente en los registros de las administraciones de las

correspondientes Comunidades Autónomas (CCAA).

Sistemas de gestión ambiental

Los principios de actuación en materia de medioambiente y cuidado del entorno recogidos en el Código de

Conducta y la Política de Sostenibilidad de Ence se materializan en la política de gestión de la compañía. Así,

Ence realiza una gestión ambiental que va más allá del cumplimiento de la normativa vigente, aplicando los

principios de prevención y precaución.

Desde 2011, Ence tiene implantado el modelo TQM (Total Quality Management) como modelo de

transformación cultural y de las prácticas de gestión, que aborda de forma integrada los aspectos de

calidad, seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevención de la contaminación. En

el marco de este modelo se define una Política de Medio Ambiente en la que se fijan los objetivos generales

de la compañía en la materia y se establecen una serie de Objetivos de Mejora Fundamental (OMF) con una

clara orientación ambiental dirigidos a la:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

• Reducción del impacto oloroso

• Reducción del impacto acústico

• Reducción del impacto en la calidad del aire

• Mejora de la calidad de vertido

• Mejora de la eficiencia energética

• Reducción del consumo de agua

• Reducción del consumo de materias primas

• Reducción en la generación de residuos

• Mejora de los Sistemas de Gestión

Dentro del modelo TQM se han desarrollado los estándares operativos que favorecen el control y la gestión

de los posibles impactos ambientales. La mejora en el control de los procesos con el ciclo PDCA y SDCA y las

mejoras operativas de los indicadores claves de proceso (KPIs), permiten alcanzar unos resultados que

certifican de la eficacia de este modelo de gestión.

Ence ha desarrollado un Sistema Integrado de Gestión con el propósito de asegurar que todas las

actividades de la compañía se realicen de acuerdo a la política de gestión establecida por la alta dirección y

a los objetivos y las metas definidos. Este sistema integrado de gestión está certificado por un organismo

acreditado que realiza anualmente las auditorías correspondientes. La gestión se organiza por procesos

identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y la mejora continua. Los sistemas integrados de

gestión están implantados, entre otras, de acuerdo a las siguientes normas internacionales:

• UNE-EN-ISO 9001, de gestión de la calidad

• UNE-EN-ISO 14001, de gestión medioambiental

• ISO 45001, de gestión de la seguridad y la salud en el trabajo

• UNE-EN-ISO 50001 de gestión de la energía

Durante 2021 se avanza en la incorporación de las plantas de energía de Mérida, La Loma y Enemansa en la

implantación de los Sistemas de Gestión Medio Ambiental obteniéndose la certificación externa de Mérida

con AENOR en el mes de julio.

Además, la biofábrica de Pontevedra y otras instalaciones del Grupo fueron pioneras en sus respectivas

CCAA en adherirse al Reglamento 1221/2009 de la Unión Europea de Ecogestión y Ecoauditoría (EMAS), un

exigente compromiso voluntario sólo asumido por un reducido número de empresas. Para acceder y

permanecer en este registro, los centros deben realizar y auditar a través de un organismo acreditado

independiente su Declaración Ambiental anual, documento en el que se reportan los principales indicadores

de desempeño ambiental de las instalaciones, así como sus objetivos anuales y su nivel de cumplimiento.

Dentro de los sistemas de gestión de las plantas del grupo Ence en el año 2021 se consolida la

implementación de las herramientas de Observaciones Preventivas de Medioambiente (OPM) y Trabajos de

Especial Riesgo Ambiental (TERA). La herramienta OPM se enfoca en detectar actuaciones y condiciones que

pueden tener impactos ambientales negativos y corregirlos de forma constructiva. Además, sirve para

identificar y reconocer las buenas prácticas y consolidar una cultura de compromiso con el medio ambiente

en toda la organización. La herramienta TERA permite reforzar la ejecución de determinados trabajos con

las mayores garantías de protección ambiental de nuestro entorno.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Otras certificaciones de excelencia ambiental

El excelente desempeño ambiental de la biofábrica de Ence permite que la celulosa producida en

Pontevedra cuente desde el 2014 con la etiqueta Nordic Swan Ecolabel (ecoetiqueta oficial de los países

nórdicos establecida en 1989 por el Consejo de Ministros Nórdico, compuesto por Suecia, Dinamarca,

Finlandia, Islandia y Noruega) por cumplir con los estándares más exigentes de respeto ambiental. Tras un

riguroso proceso de evaluación del impacto en el medio ambiente de los productos a lo largo de todo su

ciclo de vida, esta ecoetiqueta garantiza el cumplimiento de sus exigentes requisitos en materia de

mitigación de cambio climático, eficiencia energética y uso de recursos (agua, productos químicos y

materias primas).

La celulosa producida en la biofábrica de Pontevedra también ha sido validada como materia prima de

acuerdo a la Decisión (EU) 2019/70 de la Unión Europea por la que se establecen los criterios de la Etiqueta

Ecológica de la UE (EU Ecolabel) para el papel gráfico, para el papel tisú y los productos de papel tisú.

También cuenta con el certificado en Residuo Cero la planta de Pontevedra, siendo un objetivo para Ence

que todos los Centros de Operaciones alcancen dicha certificación como ejemplo de instalaciones eficientes

en la gestión y valorización de residuos.

En el año 2021 también se ha alcanzado la certificación SURE. Dicho sistema de certificación es una de las

herramientas desarrolladas para asegurar el cumplimiento de las exigencias de la Directiva de Energías

Renovables (UE) 2018/2001 (REDII), una normativa europea que establece diversos criterios que deben

cumplir todas las biomasas empleadas en el sector de la bioenergía, enfocados a garantizar su

sostenibilidad, un correcto balance de masas, la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero

y la eficiencia energética. De esta manera, Ence se sitúa a la vanguardia, adaptándose de forma pionera a las

exigencias de la directiva europea y anticipándose, una vez más, al futuro de la sostenibilidad de la biomasa

como fuente de energía. Iniciamos este camino en 2017, con nuestro Decálogo para la Sostenibilidad de la

Biomasa como Combustible, una iniciativa precursora en nuestro país, puesta en marcha para garantizar

una total sostenibilidad en la utilización de la biomasa y el cuidado del medio ambiente en su

aprovechamiento como fuente de energía.

Avanzando hacia la economía circular

Ence contribuye a avanzar hacia una economía circular poniendo en el mercado productos procedentes de

fuentes renovables como es la pasta de celulosa, que los clientes de Ence utilizan a su vez para fabricar

productos finales reciclables y biodegradables.

Además, Ence aplica los principios de la economía circular en sus propios procesos productivos, buscando

alternativas para reducir el consumo específico de materiales y para minimizar la generación y recuperar la

mayor cantidad posible de residuos.

Mitigación del cambio climático y huella de carbono

Ence contribuye a mitigar el cambio climático a través de su propio modelo de negocio. Por una parte,

gracias a su actividad en generación de energía renovable, Ence está ayudando a cambiar el modelo

energético español, aportando un tipo de energía como es la generada con biomasa que no solo es

renovable, sino que además, aporta gestionabilidad, un factor con el que otras tecnologías de generación

renovable no cuentan. El aprovechamiento de la biomasa excedentaria representa una alternativa

energética sostenible con grandes ventajas medioambientales, de reducción de emisiones y de contribución

a la transición hacia un modelo energético bajo en carbono, en línea con las directrices de la Unión Europea

y con la política energética española.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Por otra parte, con su negocio de producción de celulosa, Ence contribuye a cambiar el modelo de consumo

de la sociedad, ofreciendo alternativas renovables, reciclables y con menor huella de carbono a productos

como el plástico.

Además de su contribución a través del propio modelo de negocio de la compañía, Ence también trabaja

para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero de sus operaciones. En 2021, la compañía ha

avanzado en diversos proyectos de descarbonización para alcanzar sus objetivos de reducción para el año

2025, como por ejemplo la sustitución de combustibles fósiles en la biofábrica de Pontevedra por biomasa.

Gestión agroforestal sostenible

Durante el año 2021, Ence ha mantenido su posición como primer gestor forestal privado y actor de

referencia en el mercado de productos basados en la madera en España.

En este sentido, Ence gestiona la cadena completa de valor en el área forestal (desde la plantación a la

corta), en sus montes patrimoniales, que incluyen montes en propiedad y superficies consorciadas y

arrendadas a terceros a través de sus empresas patrimoniales. La puesta en valor de las superficies

gestionadas por Ence ha supuesto unas inversiones de más de 4,9 millones de euros en el conjunto del

patrimonio destinadas a trabajos silvícolas, de repoblación, mejora de infraestructuras y defensa contra

incendios, y pago de rentas. Esta producción e inversiones, en un marco de sostenibilidad ambiental y social,

suponen una importante aportación directa de la compañía en el medio rural.

De forma complementaria a su actividad patrimonial, Ence mantiene y refuerza su política de

aprovisionamiento de madera a través de las áreas de Compras de Madera en Pie (donde Ence es

responsable de la compra al propietario, su conformidad administrativa y normativa, el aprovechamiento y

el transporte de madera a planta) y de Suministro (en la que Ence compra directamente la madera a

rematantes que intermedian con la propiedad).

En ambos casos, gestión patrimonial y compras a terceros, los requisitos de gestión y sostenibilidad son los

mismos, y se desarrollan en el marco del Sistema Integrado de Gestión Agroforestal (SIGFA), que tiene como

bases normativas en el caso de la madera el cumplimiento legal, y los estándares de Gestión Forestal

Sostenible y de Cadena de Custodia de los referentes FSC®, con números de licencia FSC®-C099970 y FSC®-

C081854 (Forest Stewardship Council®) y PEFC®, con números de licencia PEFC/14-22-00010 y PEFC/14-33-

00001 (Programme for the Endorsement of Forest Certification Schemes).

La Dirección de Sostenibilidad Agroforestal es la encargada de realizar el seguimiento del cumplimiento legal

y normativo de todas las fuentes de materias primas para producción de madera y energía, ya se produzca

en superficies propias, como en las de terceros (compras en pie y suministros).

El refuerzo del marco normativo de referencia, en concreto los aspectos derivados del cumplimiento del

Reglamento EUTR de Diligencia Debida de la madera, continua siendo uno de los principales valores

sectoriales. La actividad de Ence en este sentido, sigue siendo el impulso de dicho marco a lo largo de toda

la cadena de Suministro, garantizando que la producción final provenga siempre de fuentes trazables con

máximo rigor en el cumplimiento legal. En este sentido, Ence trabaja intensamente con todos los actores del

sector para lograr la implantación de las mejores técnicas de seguimiento al respecto, y su transmisión a sus

colaboradores, para lo que hay un contacto continuo con ellos que permite transmitir los requisitos de

gestión deseables y esperados, incluyendo los aspectos voluntarios (esencialmente sociales y ambientales)

destinados a la perdurabilidad en el tiempo de las masas, la minimización de los impactos, de la actividad, el

mantenimiento de la diversidad estructural y específica de las formaciones forestales, el fomento de la

multifuncionalidad en bienes y servicios, la innovación continua, los principios de extensión forestal al

mundo rural, la participación activa con los Grupos de Interés, y la certificación forestal.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Las mejoras de esta política se han podido constatar a través del incremento progresivo de los porcentajes

de madera certificada hasta el actual porcentaje global superior al 74%. En cuanto a la actividad patrimonial,

más de un 85% de la superficie que Ence gestiona está certificado por alguno de los esquemas.

El conjunto de la actividad forestal de Ence ha sido auditado en 2021 por los referenciales de Cadena de

Custodia y Gestión Forestal PEFC® y FSC®:

• Auditoría de Cadena de Custodia FSC®. En el mes de marzo se celebró la auditoría de renovación por

cinco años más del certificado de Cadena de custodia FSC® en la biofábrica de Pontevedra, la

Dirección Comercial, las operaciones de ventas a terceros en Huelva y la gestión de un parque

intermedio. La auditoría se desarrolló de forma adecuada sin ninguna incidencia, que pusiera en

duda el sistema de trazabilidad de la madera (compra y venta de madera) y la transferencia de

créditos y posterior venta de pasta a clientes.

• Auditoría de Gestión Forestal Sostenible FSC®. Durante el mes de abril se celebró la auditoría de

renovación de Gestión Forestal FSC® de los montes patrimoniales de Ence. En la auditoría se

visitaron diversos montes de Asturias, Cantabria y Huelva, y se visitó el vivero de Huelva.

• Auditoría de Cadena de Custodia PEFC. En el mes de junio se celebró la 3º auditoría de seguimiento de

Cadena de custodia PEFC en los centros de Navia, Pontevedra y la Dirección Comercial. Durante la

auditoría se confirmó la capacidad de Ence para asegurar el cumplimiento con los requisitos

voluntarios (Cadena de Custodia PEFC) y reglamentarios de obligado cumplimiento y la eficacia del

sistema de gestión.

• Por otro lado, se ha mantenido la colaboración con la investigación de la acreditadora de FSC®,

Assurance Services International (ASI), en el marco de la política FSC® de Verificación de

Transacciones, por lo que en enero se realizó una auditoría extraordinaria cuyo objetivo era la

evaluación del desempeño de la Entidad de Certificación en el desarrollo de sus auditorías, mediante

la realización de una auditoría directa a Ence de acuerdo a los requisitos de certificación de Cadena

de Custodia de Ence. El ASI centró la auditoría en la evaluación del sistema de inputs y outputs de la

compañía (sistema de transferencia de créditos y transferencia de los créditos a la cuenta de

crédito), con especial atención a la cadena de suministro. Como resultado de la auditoria el auditor

convalidó el trabajo realizado por la empresa auditora (SCS Global Servicies) en las auditorías

realizadas a Ence no detectando ninguna incidencia. Además el auditor indicó que sus conclusiones

tras la realización de la auditoría eran muy positivas y no tenía nada que añadir a lo indicado por la

Entidad de certificación en sus informes de auditoría. Esta circunstancia, refuerza el trabajo realizado

y da consistencia a la Cadena de custodia de Ence.

Además de promover una gestión forestal sostenible certificada, Ence también trabaja en la investigación y

desarrollo de mejores prácticas silvícolas, planta mejorada para adaptarse a las nuevas condiciones

climáticas y métodos innovadores de lucha biológica contra las plagas y enfermedades que afectan al

eucalipto.

El conjunto de actuaciones de I+D+i que se desarrollan en el marco de la actividad directa de Ence,

constituyen un importante soporte técnico y de conocimiento que Ence se esfuerza en transmitir al sector a

través de foros, y charlas. Aspectos tales como la selvicultura, la selección de plantas, la lucha contra plagas,

el cumplimiento legal o la certificación forestal, son objeto de transmisión de know-how a propietarios y

suministradores y al sector en general, alimentando un continuo debate sobre la mejora sectorial,

incluyendo aquí a la Administración y la sociedad civil.

Otro de los principales efectos beneficiosos a la sociedad de la actividad de suministro de madera, es la

generación de rentas y empleo en el mundo rural, contribuyendo a la vertebración del territorio en áreas

donde las actividades productoras de materia prima constituyen una de las principales fuentes de ingreso

social. Este aporte económico de Ence a la economía rural, se enfoca no solo a través del desarrollo de su

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

negocio directo, sino mediante el necesario aporte a la mejora funcional de su entorno: financiación de

grupos de certificación, bonificación de planta, transmisión de know-how a propietarios y empresas

forestales, apoyo al cumplimiento normativo de propietarios y empresas de servicios, etc. con el objeto de

lograr un auténtico desarrollo sectorial a partir de las bases en que se fijan las políticas ambientales y

sociales del grupo.

En este sentido, Ence promueve el desarrollo de los entornos en los que opera la compañía, potenciando la

compra de madera local en Galicia, Asturias, Cantabria y País Vasco. El hecho de comprar madera local no

sólo contribuye a generar valor en el entorno próximo, sino que reduce los transportes y reduce la huella de

carbono de alcance 3 de nuestra actividad. A lo largo de 2021, se han realizado compras a más de 1.600

propietarios forestales y más de 369 suministradores. De estos proveedores, más del 88% son pequeños

propietarios y suministradores, lo que demuestra el apoyo de Ence a las pequeñas empresas.

Adicionalmente, Ence mantiene su participación en las principales asociaciones sectoriales, bien como socio

(Asociación Monte Industria, Aspapel, Cluster de la Madera de Galicia, Mesa Forestal de FADE, Rematantes

de Lugo…), bien como observador, en las que participando activamente en los debates, desarrollo de

herramientas normativas o técnicas, o en el fomento de nuevos requisitos alineados con sus políticas de

sostenibilidad.

Negocio Celulosa

Biofábrica de Pontevedra

Ence tiene como objetivo prioritario respetar las comunidades en las que se integra la biofábrica y

garantizar así la licencia social para operar. Como vecino responsable, Ence establece objetivos para

controlar y reducir cualquier impacto que pueda ocasionar molestias a la comunidad, como puede ser el

olor.

Para evitar estos impactos, en la biofábrica se trabaja en la gestión de procesos y en la adecuación de las

instalaciones, con el propósito de llegar a la meta de cero olores. Así, en el año 2021 se han continuado con

las acciones del Plan Olor Cero, gracias al cual se ha conseguido reducir un 25% el número de minutos de

olor respecto al año pasado. De esta forma, se ha alcanzado una reducción de más del 99% las emisiones

olorosas de focos canalizados desde el inicio del proyecto en el año 2010.

Para la biofábrica, la gestión responsable de los recursos hídricos es una de las principales prioridades en

materia de sostenibilidad, y en consecuencia, lleva años trabajando tanto para mejorar la eficiencia en el

consumo como la calidad de sus efluentes. Así, se siguen implantando medidas de mejora continua y

ajustes de proceso que permiten mejorar la eficiencia y maximizar la reutilización de agua, habiéndose

alcanzado en el año 2021 el menor consumo de agua por tonelada de pasta de la historia de la biofábrica.

Referente al vertido líquido, la biofábrica Pontevedra consolida los resultados alcanzados años anteriores.

Todos los parámetros del efluente de la planta están muy por debajo de los límites fijados en la AAI, entre

los que cabe destacar la DQO (Demanda Química de Oxígeno), principal medida de la calidad del efluente,

que mejoró en un 58 % el límite marcado en la autorización de vertido, situándose en 2,95 kg/tAD, frente al

máximo establecido en 7 kg/tAD.

La evolución de este dato confirma los avances que la biofábrica ha logrado en la calidad de su efluente

final y así la DQO de Ence Pontevedra mejora en un 85 % el rango superior de referencia que marca la

normativa europea BREF de mejores prácticas ambientales del sector de la celulosa para este parámetro.

Ence también aplica los principios de la economía circular en sus procesos productivos, apostando por la

prevención, la minimización y la valorización de los residuos mediante un estricto control operacional de

sus procesos.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

En este sentido, uno de los objetivos fijados en el Plan director de Sostenibilidad de la compañía consiste en

la obtención de la certificación Residuo Cero de AENOR, que reconoce a las organizaciones que valorizan las

distintas fracciones de residuos que generan, y evitan así su depósito en vertedero. La biofábrica de

Pontevedra fue la primera instalación de Ence en conseguir este certificado, situando la ratio de

valorización de los residuos por encima del 99,5 %.

Al igual que la generación de residuos, el enfoque de economía circular que aplica Ence en su modelo

productivo persigue reducir las emisiones a la atmósfera. Por ello, el seguimiento y la mejora de los

parámetros de emisión es otro de los objetivos de la gestión ambiental de la compañía en todas sus

instalaciones. Así, en la biofábrica de Pontevedra, se disponen de sistemas de medición en continuo para

monitorizar los principales parámetros de emisión y asegurar que no sólo que no se superan los límites de

emisión establecidos de la autorización ambiental, sino que, de acuerdo al sistema integrado de gestión

basado en la mejora continua, se puedan mejorar paulatinamente.

La eficiencia energética es otra de las prioridades en la gestión ambiental de la biofábrica, por lo que se

establecen medidas para mejorarla que se orientan a la reducción del consumo de combustibles y al

autoabastecimiento de electricidad. Dentro de estas medidas, la biofábrica de Pontevedra fue la primera

instalación del Grupo Ence en certificar el sistema de gestión de la energía de acuerdo a la norma

internacional ISO 50001. Dicha certificación permite implantar una política energética y gestionar

adecuadamente los aspectos energéticos derivados de la actividad de la biofábrica, lo cual se traduce en un

ahorro real y cuantificable del coste energético.

También, dentro de los principios de la economía circular aplicados en los propios procesos productivos, la

biofábrica de Pontevedra también aplica estos principios desde la fase de diseño de producto, ideando

productos de celulosa con un menor consumo específico de químicos. El mejor exponente de ello es la

producción de la pasta no blanqueada Naturcell, que, al no requerir agentes de blanqueo, tiene un

consumo específico de químicos mucho menor.

La gestión y desempeño ambiental de la Biofábrica de Pontevedra ha sido reconocida dentro de los Premios

Medio Ambiente, que otorga la Asociación Profesional de Empresas Ambientales de Galicia (Aproema).

Aproema valoró, el liderazgo en materia de prevención y control, el fomento del uso de procesos de mejora

continua empresarial, el impulso a la competitividad gracias a la mejora y protección del medioambiente y a

la influencia sobre otras industrias para el establecimiento voluntario de medidas corresponsables que van

más allá de la regulación.

Finalmente, fiel al compromiso de trasparencia, los resultados ambientales de la biofábrica de Pontevedra

pueden consultarse a través de la página web www. encepontevedra.com

32 Hechos posteriores

No se han producido hechos destacables desde el 31 de diciembre de 2021, adicionales a los ya desglosados

en estas cuentas anuales, que impliquen una modificación en estas cuentas anuales del ejercicio 2021.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Anexo I - Marco regulatorio del sector energético

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Este apartado recoge los aspectos que se han considerado más destacables de la regulación energética

vigente en España y aplicable a la actividad desarrollada por el Grupo ENCE.

Unión Europea

La actual presidencia de la Comisión Europea publicó a finales del año 2019 la Comunicación COM (2019)

640 sobre “Un Pacto Verde Europeo” (European Green Deal), que consiste en un paquete de medidas a

desarrollar en los próximos 5 años que transformará a la Unión Europea hacia una economía competitiva y

eficiente en el uso de los recursos y con emisiones netas nulas en 2050, promoviendo para ello un proceso

de transición justa e inclusiva.

España

La Comisión Nacional de Mercado y Competencia (CNMC) es un organismo independiente del Gobierno y

está sujeto a control parlamentario. Este organismo tiene las funciones de regulación del mercado y la

supervisión, y en virtud del Real Decreto-Ley 1/2019, de 11 de enero, también la competencia a partir del

año 2020 para fijar la metodología de retribución, los peajes y las condiciones de acceso a las redes de

transporte y distribución de electricidad y gas.

Los agentes que se aseguran del correcto funcionamiento del mercado eléctrico en España son; 1) Operador

del sistema (OS): Red Eléctrica de España, S.A. ejerce las actividades de gestor del transporte y operador del

sistema. OS es responsable de gestionar los mercados de ajuste que garantizan el continuo equilibrio entre

la demanda y la generación de energía, y 2) Operador del mercado (OM): el Operador del Mercado Ibérico

(OMI) es responsable del funcionamiento del Mercado Ibérico de electricidad (MIBEL) que gestiona los

mercados diarios, intradiarios, y a plazo de la península ibérica (integra España y Portugal).

La Ley 24/2013, de 26 de diciembre del Sector Eléctrico, que sustituye al a ley 54/1997 del Sector Eléctrico,

establece como principio rector el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico,

limitando los desajustes por déficit de ingresos.

Al regirse por el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico, cualquier medida

regulatoria que provoque un aumento en los gastos o una reducción de los ingresos del sistema eléctrico

debe incorporar una reducción equivalente de otras partidas de costes o un incremento equivalente de

ingresos que asegure el equilibrio del sistema. Por lo tanto, se descarta la posibilidad de una nueva

acumulación de déficit, para lo que se establece adicionalmente la obligación de revisar de forma

automática, desde 2014 en adelante, los peajes y cánones si los desequilibrios temporales entre los ingresos

y los gastos del sistema eléctrico superan 1) el 2% de los ingresos estimados del sistema en un ejercicio, o

bien 2) la deuda acumulada por desajustes de ejercicios anteriores no podrá superar el 5% de los ingresos

estimados del sistema para el ejercicio.

El 28 de diciembre de 2012 se publicó la Ley 15/2012, de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la

sostenibilidad energética que afectaba, con efectos a partir de 2013, a todas las instalaciones de producción

de energía eléctrica en España. Todas las instalaciones del grupo ENCE quedaron sujetas al impuesto sobre el

valor de la producción de la energía eléctrica, que impone un gravamen del 7% sobre los ingresos por venta

de energía eléctrica.

Con fecha 12 de julio de 2013 se publicó el Real Decreto-ley 9/2013, por el que se adoptan medidas urgentes

para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico. Este RDL introdujo cambios sustanciales en el

marco jurídico y económico aplicable y derogó, entre otros, el Real Decreto 661/2007, de 25 de mayo, y el

Real Decreto 6/2009, de 30 de abril, a los que estaban acogidas, en cuanto a marco retributivo de apoyo a

las energías renovables se refiere, las instalaciones de producción eléctrica de ENCE ubicadas en España.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2021

Este marco regulatorio estableció que, adicionalmente a la retribución por la venta de la energía generada

valorada al precio del mercado, las instalaciones podrán percibir una retribución especifica compuesta por

un término por unidad de potencia instalada (retribución a la inversión), que cubra, cuando proceda, los

costes de inversión de una instalación tipo que no pueden ser recuperados por la venta de la energía y un

término a la operación (retribución a la operación) que cubra, en su caso, la diferencia entre los costes de

explotación y los ingresos por la participación en el mercado de dicha instalación tipo.

Para el cálculo de dicha retribución específica se considerarán, para una instalación tipo, a lo largo de su vida

útil regulatoria y en referencia a la actividad realizada por una empresa eficiente y bien gestionada: a) los

ingresos estándar por la venta de la energía generada valorada al precio del mercado de producción, b) los

costes estándar de explotación y c) el valor estándar de la inversión inicial (VNA).

Con estos parámetros, se pretende no sobrepasar el nivel mínimo necesario para cubrir los costes que

permitan competir a las instalaciones en nivel de igualdad con el resto de tecnologías en el mercado y que

posibiliten obtener una rentabilidad razonable. Dicha rentabilidad razonable tendría como referencia, antes

de impuestos, el rendimiento medio en el mercado secundario de las Obligaciones del Estado a diez años

aplicando el diferencial adecuado. La disposición adicional primera del Real Decreto-ley 9/2013 fijó el

diferencial adecuado para aquellas instalaciones acogidas al régimen económico primado en 300 puntos

básicos, todo ello, sin perjuicio de una posible revisión cada seis años.

El 10 de junio 2014, se publicó el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producción de

energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos, que establece la

metodología del régimen retributivo específico que será de aplicación a las instalaciones que no alcancen el

nivel mínimo necesario para cubrir los costes que les permitan competir en igualdad con el resto de las

tecnologías. Como desarrollo del mismo, el 20 de junio de 2014 se emitió la Orden definitiva IET 1045/2014

que contiene los parámetros retributivos finales aplicables a todas las instalaciones renovables, tanto

existentes como futuras. El nuevo modelo resultante define la retribución de los activos aplicable desde el

14 de julio de 2013, como consecuencia del RD-L 9/2013.

Según lo establecido en el Real Decreto 413/2014, Se determinan períodos regulatorios de seis años y sub-

periodos de tres años. Los parámetros de remuneración relacionados con las previsiones de los precios de

mercado pueden revisarse cada tres años, incorporando los desvíos producidos en el sub-período. Cada seis

años se podrán revisar los parámetros estándares de las instalaciones; excepto el valor de inversión inicial y

la vida útil regulatoria que permanecerán invariables a lo largo de la vida de las instalaciones. Igualmente,

cada seis años se podrá revisar el tipo de interés de retribución, pero sólo para las retribuciones a futuro. La

retribución a la operación de una tecnología que depende de los precios del combustible se puede ajustar al

menos una vez al año.

Este sistema retributivo se basa en una rentabilidad razonable a las inversiones, que se define en base a la

media del rendimiento de las Obligaciones del Estado a diez años en el mercado secundario de los 24 meses

previos al mes de mayo del año anterior al del inicio del periodo regulatorio incrementada en un diferencial,

que se establece inicialmente en 300 puntos básicos para el primer período regulatorio que ha finalizado el

31 de diciembre de 2019, es decir, 7,398% antes de impuestos. Esta rentabilidad razonable se calculó a partir

del Valor Neto Actualizado (VNA) que se reconoció inicialmente para cada instalación tipo acogida el

régimen especial. Una vez determinados los importes correspondientes al VNA inicial y el resto de los

parámetros a los que se hace referencia en el Real Decreto se procedió al cálculo de la retribución a la

inversión de acuerdo con la metodología que se recoge en el Anexo VII del citado Real Decreto.

En relación a la retribución a la operación (Ro), de conformidad con la regulación contenida en el RD

413/2014, para poder fijar ex ante la retribución específica que percibirá cada tipo de instalación durante

cada año del semiperiodo o periodo regulatorio es necesario realizar estimaciones a futuro de los precios del

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mercado eléctrico (en adelante “precio Pool”). Estas estimaciones son revisadas transcurridos tres años del

periodo regulatorio, esto es, al finalizar el semiperiodo regulatorio, cuantificando cual habría sido la Ro para

cada año del semiperiodo si se hubieran considerado los precios pool reales del año.

El RD 413/2014 establece en su artículo 22 un mecanismo de ajuste para ser aplicado al final de cada

semiperiodo regulatorio cuyo objetivo es, mediante la definición de unos límites superiores e inferiores a la

estimación del precio Pool, generar en cómputo anual un saldo positivo o negativo, que se denomina VAJDM

en el precio del mercado, y que se compensará a lo largo de la vida útil de la instalación.

En concreto, el RD 413/2014 establece, para cada año del semiperiodo regulatorio, dos límites anuales

superiores (LS1 y LS2) y dos límites anuales inferiores (LI1 y LI2) respecto del precio del pool estimado para el

cálculo de la retribución específica. Estos límites definen una banda de desviación mínima (entre LI1 y LS1) y

una banda de desviación máxima (entre la banda de desviación mínima y los límites LI2 y LS2). El VAJDM se

calcula en función de dónde se sitúe anualmente el precio del pool final respecto de estas bandas de

desviación, de acuerdo a las fórmulas recogidas en el citado RD 413/2014.

Si el precio del pool final anual efectivamente registrado se sitúa dentro de la banda de desviación mínima,

el VAJDM es nulo. Si el precio del pool final se sitúa fuera de las bandas de desviación mínima, pero entre

éstas y las bandas de desviación máxima, el VAJDM será la mitad de la diferencia entre los límites de la

banda de desviación mínima y el precio final. Por último, si el precio del pool final se sitúa más allá de los

valores que delimitan las bandas de desviación máxima, el VAJDM será la totalidad de la diferencia entre los

límites de la banda de desviación máxima y el precio final incrementado por la semisuma de los valores que

delimitan la banda de desviación máxima.

El valor del ajuste VAJDM calculado conforme a lo dispuesto en el citado artículo 22 del RD 413/2014 se

liquida modificando al alza o a la baja, según corresponda, el valor de la retribución por inversión (Rinv) que

será de aplicación a lo largo de la vida regulatoria restante de la instalación.

Una vez que las instalaciones superen la vida útil regulatoria dejarán de percibir la retribución a la inversión

y la retribución a la operación. Asimismo, las instalaciones que estando dentro de su vida útil regulatoria

hubieran obtenido la rentabilidad razonable prevista para ellas, tendrán una retribución a la inversión igual a

cero.

El principio de rentabilidad razonable contenido en el Real Decreto se plantea como un principio de

rentabilidad mínima, de forma que no se contempla en él ninguna obligación de devolución de las

compensaciones recibidas en el caso en el que la rentabilidad obtenida por el titular de la instalación supere

la rentabilidad prevista en la regulación, con la excepción de dos supuestos concretos; a) en el último

semiperiodo en el que la instalación tipo alcanza el final de su vida regulatoria y b) si se produjera la salida

del régimen retributivo antes de finalizar la vida regulatoria de la instalación. En estos casos, el importe

máximo de devolución sería el correspondiente a los saldos de ajustes negativos que surgieran en el

semiperiodo en el que se produjeran dichas circunstancias.

La Orden IET/1045/2014, de 16 de junio 2014, desarrolló el Real Decreto 413/2014 estableciendo la

clasificación de las instalaciones tipo en función de la tecnología y potencia instalada, aprobando los

parámetros de remuneración para las instalaciones tipo en funcionamiento. La Orden ETU/130/2017

actualiza los parámetros de remuneración para el periodo 2017-2019 y publica el Valor de Ajuste por

Desviaciones del periodo 2014-2016.

En el año 2015 se publicó la Resolución de 18 de diciembre de 2015, de la Secretaría de Estado de Energía,

por la que se establecen los criterios para participar en los servicios de ajuste del sistema y se aprueban

determinados procedimientos de pruebas y procedimientos de operación para su adaptación al Real Decreto

413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de

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fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos. Dicha Resolución ha sido de aplicación a partir del

10 de febrero de 2016 y permite participar en los servicios de ajuste del sistema, percibiendo los

correspondientes ingresos, a las instalaciones renovables consideradas aptas y que superen las pruebas de

habilitación establecidas para cada uno de estos servicios. Determinadas instalaciones de generación de

energía incluidas en el Negocio de Energía Renovable de ENCE participan en los Servicios de Ajuste del

Sistema Eléctrico regulados en los Procedimientos Operativos 7.2 y 7.3 de Red Eléctrica de España.

El Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, de medidas urgentes para la transición energética y la

protección de los consumidores incluía, entre otras, dos medidas con impacto en ENCE; 1) se exoneraba del

“Impuesto sobre el Valor de la Producción de Energía Eléctrica” durante seis meses (octubre 2018 – marzo

2019), y 2) se modificaba la Ley 38/1992, de 28 de diciembre, de Impuestos Especiales, para exonerar del

Impuesto sobre Hidrocarburos a los productos energéticos destinados a la generación de electricidad.

El Real Decreto-ley 17/2019, de 22 de noviembre, por el que se adoptan medidas urgentes para la necesaria

adaptación de parámetros retributivos que afectan al sistema eléctrico y por el que se da respuesta al

proceso de cese de actividad de centrales térmicas de generación, establece que el valor de la rentabilidad

razonable aplicable para el cálculo de la retribución específica que corresponde percibir a estas

instalaciones, durante el periodo regulatorio comprendido entre 2020-2025, será de 7,09%. Asimismo, y

como excepción, esta norma prevé el mantenimiento opcional del actual valor de la rentabilidad razonable

de 7,398% durante el periodo comprendido entre 2020-2031, en instalaciones que tuvieran reconocida

retribución primada a la entrada en vigor del Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan

medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico, siempre y cuando se

cumplan una serie de requisitos. A todas las instalaciones de ENCE le es de aplicación la rentabilidad del

7,398%.

En noviembre de 2019 se publicó la Circular 4/2019, por la que se modifica la metodología de retribución del

operador del sistema eléctrico, así como los precios a repercutir a los agentes para su financiación.

Con fecha 24 de enero de 2020, la CNMC publica la Circular 3/2020, por la que se establece la metodología

para el cálculo de los peajes de transporte y distribución de electricidad, y se elimina el peaje a la generación

establecido hasta ese momento de 0,5 €/MWh.

La Orden TED/171/2020 revisa los parámetros retributivos para la estimación de la retribución regulada de

las renovables y cogeneración para el periodo regulatorio 2020-2022 y publica el Valor de Ajuste por

Desviaciones del periodo 2017-2019.

El Real Decreto Ley 23/2020, reconoce el papel de la electrificación y la necesidad de mantener el equilibrio

financiero del sector, estableciendo un amplio paquete de medidas. En cuanto a las renovables, (i) toma

medidas contra la gran cantidad de solicitudes de acceso, (ii) simplifica las tramitaciones administrativas, (iii)

permite revisar la planificación del transporte para la conexión de instalaciones críticas para la transición

energética, (iv) habilita la hibridación de tecnologías, y (v) crea un nuevo modelo retributivo regulado para

las subastas de energías renovables. La retribución para nuevas instalaciones se determinará a través de un

proceso de concurrencia competitiva.

Entre la normativa de desarrollo del Real Decreto Ley 23/2020, en noviembre se publica el Real Decreto

960/2020, por el que se regula el régimen jurídico y económico de energías renovables para instalaciones de

producción de energía eléctrica, basado en el reconocimiento a largo plazo de un precio por la energía. En

diciembre se publica la Orden TED/1161/2020, de 4 de diciembre, por la que se regula el primer mecanismo

de subasta para el otorgamiento del régimen económico de energías renovables y se establece el calendario

indicativo para el periodo 2020-2025. Para 2020 se fija un objetivo mínimo de 3.000 MW.

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El Real Decreto 1106/2020, de 15 de diciembre, por el que se regula el Estatuto de los consumidores

electrointensivos establece los requisitos y el procedimiento para obtener el certificado de consumidor

electrointensivo. Este certificado que ha sido obtenido por las dos biofábricas del Grupo, permite acceder a

las ayudas del mecanismo de compensación definidas en el Título III de dicho Real Decreto 2020.

En el RD 1055/2014, de 12 de diciembre, se creó un mecanismo de compensación de costes para ciertos

sectores industriales. En concreto esa ayuda, por directiva europea, sólo la pueden recibir los sectores

enumerados en el anexo II de la Comunicación de la Comisión (2012/C 158/04) sobre Directrices relativas a

determinadas medidas de ayuda estatal en el contexto del régimen del comercio de derechos de emisión de

gases de efecto invernadero, publicada en el «Diario Oficial de la Unión Europea», número C 158, de 5 de

junio de 2012 (en adelante las Directrices), bajo los códigos NACE que se explicitan en el mismo. Nuestro

sector no estaba incorporado en esta lista. El 16 de diciembre de 2020 la comisión europea publicó la

“DECISIÓN DEL ÓRGANO DE VIGILANCIA DE LA AELC N. o 156/20/COL de 16 de diciembre de 2020 por la que

se adoptan las Directrices relativas a determinadas medidas de ayuda estatal en el contexto del régimen de

comercio de derechos de emisión de gases de efecto invernadero después de 2021 [2021/604]”. En el anexo

1 de esta decisión se publicó una nueva lista de sectores que sustituyen a los comentados en el punto 1 y en

la que la pasta de papel está incluido. Por lo tanto, en la próxima convocatoria de subvenciones para

la compensación de costes indirectos 2022 (que corresponderá a los costes del año 2021),

nuestras biofábricas estarán incluidas.

La resolución de 18 de marzo de 2021, de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, establece

los valores de los peajes de acceso a las redes de transporte y distribución de electricidad de aplicación a

partir del 1 de junio de 2021. A través de la Resolución de 16 de diciembre de 2021, de la Comisión Nacional

de los Mercados y la Competencia, se establecen los valores de los peajes de acceso a las redes de

transporte y distribución de electricidad de aplicación a partir del 1 de enero de 2022.

La Orden TED/371/2021, de 19 de abril, establece los precios de los cargos del sistema eléctrico y de los

pagos por capacidad que resultan de aplicación a partir del 1 de junio de 2021. La Orden TED/1484/2021, de

28 de diciembre, establece los precios de los cargos del sistema eléctrico y diversos costes regulados del

sistema eléctrico para el ejercicio 2022.

A través de la resolución de 25 de marzo de 2021, conjunta de la Dirección General de Política Energética y

Minas y de la Oficina Española de Cambio Climático, se publica el Acuerdo del Consejo de ministros de 16 de

marzo de 2021, por el que se adopta la versión final del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima 2021-

2030 (PNIEC). En él se fijan los objetivos a 2030; 23% de reducción en las emisiones de gases de efecto

invernadero respecto a los niveles de 1990, 42% de renovables en el uso final de energía, 39,5% de mejora

de eficiencia energética, mix de generación con 74% de energías renovables, y 6 GW de nuevo

almacenamiento. Asimismo, se define el calendario de cierre ordenado nuclear y se establece como objetivo

5 millones de vehículos eléctricos en 2030.

La Ley 7/2021, de 20 de mayo, de Cambio Climático y Transición Energética fija objetivos climáticos en línea

con los del PNIEC que se revisarán en 2023 y sólo podrán ser modificados al alza, establece los mecanismos

de adecuación del sector eléctrico para incrementar la participación de consumidores, la inversión en

energía renovable, la generación distribuida, el almacenamiento, el aprovechamiento de las redes eléctricas,

y para promover centrales hidroeléctricas reversibles. Se consolida la aportación de los 450 millones de

euros de ingresos por subastas de CO2 al sector eléctrico y el fomento de la electrificación, así como la

promoción de sistemas de calefacción cero emisiones.

El Real Decreto-Ley 12/2021, de 24 de junio, por el que se adoptan medidas urgentes en el ámbito de la

fiscalidad energética y en materia de generación de energía y sobre gestión del canon de regulación y de la

tarifa de utilización del agua, suspende durante el tercer trimestre el Impuesto sobre el Valor de la

Producción de Energía Eléctrica del 7%. El 16 de septiembre de 2021 entró en vigor el Real Decreto-ley

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17/2021, de 14 de septiembre, de medidas urgentes para mitigar el impacto de la escalada de precios del

gas natural en los mercados minoristas de gas y electricidad por el que se prorroga hasta el 31 de diciembre

de 2021 la suspensión temporal del impuesto establecida en el Real Decreto-ley 12/2021, de 24 de junio.

Se detalla a continuación las retribuciones aplicables a las instalaciones que gestiona ENCE al 31 de

diciembre de 2021:

Instalación b.1.2 b.6 b.8 gas c.2 Ri (€/Mw)

Pontevedra - 35 MW (*) - 54,58 34,76 - 29,03

52.105

Ro (€/Mwh) (**)

(*) Utiliza vapor procedente de dos calderas que utilizan combustible c.2 y b6/b8

(**) Datos previstos para el ejercicio 2020 considerando los datos reales recogidos en la Orden de

Parámetros Retributivos “Orden TED 171/2020” en la que se aprueban los parámetros aplicables al 1º semestre

de 2020 y la metodología de cálculo recogida en la “Orden 1345/2015” para determinar la retribución aplicable

al 2º semestre 2020.

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Informe de Gestión del

ejercicio 2021

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Informe de gestión del ejercicio 2021

Índice

1. Introducción ................................................................................................................................................... 2

2. Estructura de Gobierno .................................................................................................................................. 3

3. Actividad del Grupo ........................................................................................................................................ 4

4. Principales riesgos e incertidumbres .............................................................................................................. 6

5. I+D+i ............................................................................................................................................................. 16

6. Personas ....................................................................................................................................................... 17

ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2021 ......................................................................................................... 22

ANEXO II – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE REMUNERACIONES DE

LOS CONSEJEROS .................................................................................................................................................. 23

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Informe de Gestión del ejercicio 2021

1. Introducción

Este Informe de Gestión se ha elaborado de acuerdo a lo establecido en el artículo 49 del Código de

Comercio según redacción dada por la ley 16/2007 de 4 de julio, de reforma y adaptación de la legislación

mercantil en materia contable para su armonización internacional, y en el artículo 262 de la Ley de

Sociedades de Capital, así como siguiendo las recomendaciones de la Comisión Nacional del Mercado de

Valores (CNMV) en su “Guía para la elaboración del informe de gestión de entidades cotizadas”.

Asimismo, forman parte del Informe de Gestión:

• El Informe que detalla la actividad del Grupo en 2021, en el que se hace un análisis detallado de la

evolución de los negocios de ENCE en dicho ejercicio, profundizando en las características de los

mercados en los que opera, y el comportamiento de las principales magnitudes de la cuenta de

resultados, los flujos de caja y el nivel de endeudamiento. Asimismo, se incluye información bursátil

de ENCE

• El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los

consejeros. Ambos informes forman parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el

artículo 538 de la Ley de Sociedades de Capital. Dichos informes se remiten separadamente a la

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y pueden consultarse en la página web www.

CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).

La Sociedad, así como sus dependientes, se encuentran dispensadas de presentar el Estado de información

no financiera, al que se refieren los artículos 262 de la Ley de Sociedades de Capital y 49 del Código de

Comercio, al estar incluidas en el informe separado denominado “Estado de información no financiera -

Informe de sostenibilidad” del ejercicio 2021, incorporado al el Informe de Gestión que acompaña a las

cuentas anuales consolidadas de Ence Energía y Celulosa, S.A. correspondientes al ejercicio 2021. Dicho

documento ha sido objeto de verificación por un tercero independiente y está sometido a los mismos

criterios de aprobación, depósito y publicación que el Informe de gestión consolidado del Grupo ENCE, y

puede consultarse en la página web www. CNMV.es en el apartado de “otra información relevante” así

como en la web de ENCE (www.ence.es).

Al objeto de evitar duplicidades en la información a desglosar en el Informe de Gestión, de detallan a

continuación los principales apartados incluidos en la “Guía para la elaboración del informe de gestión de

entidades cotizadas” emitida por la CNMV que se desarrollan en los anexos:

1. Las cuentas anuales a las que se incorpora el presente informe de gestión incluyen desgloses sobre

aspectos relevantes ocurridos tras el cierre del ejercicio (véase Nota 32 de las cuentas anuales), sobre

transacciones con autocartera (véase Nota 18 de las cuentas anuales), sobre aspectos

medioambientales (véase Nota 31 de las cuentas anuales) así como información sobre el periodo

medio de pago a proveedores (véase Nota 22 de las cuentas anuales).

2. En el Informe que detalla la actividad del Grupo en 2021 se profundiza en la evolución y resultado de

los negocios, su liquidez y recursos de capital, así como el comportamiento de ENCE en bolsa y las

Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas por ENCE al comunicar su información financiera.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

2. Estructura de Gobierno

Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administración es el máximo órgano de

decisión de Ence Energía y Celulosa, S.A. (la “Sociedad”). La política del Consejo es delegar la gestión

ordinaria de la Sociedad y concentrar su actividad en la función general de supervisión, sin perjuicio de que

aquél se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre

otras, la aprobación de las estrategias generales, de la política de inversiones y financiación y la política de

retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir

en todo momento la actuación del Consejo es la maximización del valor de la empresa en interés de sus

accionistas, observando asimismo los principios de sostenibilidad y atendiendo a los legítimos intereses de

los grupos de interés, así como al impacto de las actividades de la Compañía en la comunidad y en el medio

ambiente.

El Consejo de Administración puede delegar en otros órganos colegiados integrados por consejeros o en

Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la

preceptiva labor supervisora y marcando las líneas generales de actuación.

El Consejo de Administración está compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales, externos e

independientes. Este órgano de gobierno cuenta asimismo con un presidente ejecutivo cuyo cargo recae

actualmente en el Consejero Delegado. Por su parte, los cargos de secretario y Vicesecretario del Consejo

de Administración recaen en la actualidad, respectivamente, sobre dos personas no miembros de dicho

órgano.

El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisión Ejecutiva (a la que ha delegado todas las facultades

delegables del Consejo de Administración) y tres comisiones consultivas con facultades de información,

asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comité de Auditoría, Comisión de

Nombramientos y Retribuciones y Comisión de Sostenibilidad.

El presidente y Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gestión

cotidiana. Éste se apoya en el Comité de Dirección, compuesto por directores de las distintas áreas de

negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones de Celulosa, Director General de Plantas

Independientes de Energía, Director General de Finanzas, Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal,

Directora General de Capital Humano, Director Comercial y de Logística de Celulosa, Director de

Planificación y Control de Gestión, y Directora General de Sostenibilidad y Secretaria General. Los

directores generales reportan directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de

actuación sobre sus áreas de responsabilidad.

A nivel ejecutivo, la Sociedad también cuenta con un Comité de Cumplimiento, un Comité de

Sostenibilidad y un Comité de Excelencia Operacional.

El Comité de Cumplimiento reporta al Comité de Auditoría y está formado por los máximos responsables

de la Dirección General de Capital Humano, la Secretaría General y la Dirección de Auditoría Interna, que lo

preside. El Comité se encarga de controlar, supervisar, evaluar y actualizar permanentemente el

cumplimiento de las normas y procedimientos descritos en el Protocolo de Prevención de Delitos de Ence.

Asimismo, este Comité promueve la elaboración de planes de actuación para subsanar, actualizar, generar

o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de Prevención y Detección de Delitos de

Ence. Igualmente le corresponde analizar y registrar de forma adecuada aquellos riesgos y controles que

puedan afectar a varios departamentos de la Sociedad.

El Comité de Sostenibilidad reporta de la Comisión de Sostenibilidad y está compuesto por el Consejero

Delegado, quien actúa como presidente, la Secretaría General y Directora General de Sostenibilidad y los

máximos responsables de la Dirección General de Capital Humano, la Dirección General de Celulosa, la

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Informe de gestión del ejercicio 2021

Dirección General de Operaciones de Plantas Independientes de Energía, y la Dirección General de

Finanzas, Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal. Además, en el Comité participan como miembros

permanentes el responsable corporativo de Sostenibilidad y los responsables de sostenibilidad designados

en cada área de negocio. Entre sus principales funciones se encuentran la ejecución a nivel operativo de la

estrategia corporativa de sostenibilidad fijada por la Comisión, incluyendo la fijación de objetivos y el

seguimiento de su cumplimiento. El Comité también aprueba la adhesión de Ence a iniciativas sectoriales o

intersectoriales para el impulso de la sostenibilidad, establece las vías de relación con los grupos de interés

y coordina la elaboración de reportes de información no financiera para su presentación a la Comisión de

Sostenibilidad.

El Comité de Excelencia Operacional está compuesto por el Consejero Delegado, quien actúa como

presidente, los miembros del Comité de Dirección y el equipo directivo de las Biofábricas de celulosa y de

las plantas de energía renovable. Este Comité se reúne semanalmente para hacer un seguimiento de los

principales indicadores de las Biofábricas de celulosa y plantas de energía en relación con la seguridad de

las personas, cuestiones medioambientales, clima organizacional, temas comerciales relacionados con

productos y clientes, indicadores operacionales y de costes y relativos al suministro de madera y biomasa.

Adicionalmente ENCE cuenta con una Dirección de Auditoría Interna que reporta directamente al Comité

de Auditoría.

La Sociedad constituye la cabecera de un Grupo de diversas sociedades, cuya gestión está plenamente

integrada y centralizada en aquélla. En esta línea, la Sociedad es el administrador único de las sociedades

de su grupo salvo en lo que se refiere a Ence Energía S.L.

La Sociedad continúa siendo propietaria del 51% del capital social de Ence Energía y mantiene el control

sobre la misma.

Ence Energía S.L. tiene como órgano de gobierno un consejo de administración formado por 5 miembros,

con representación del socio minoritario a través de dos consejeros. En las sociedades del grupo que

conforma Ence Energía, esta es administrador único salvo en Energía la Loma, S.A, Energías de la Mancha

ENEMAN, S.A y Bioenergía Santamaría, S.A., en las cuales Ence Energía, es titular del 60,07%, 68,42% y

70% del capital social, respectivamente. Estas sociedades del grupo tienen como órgano de gobierno un

Consejo de Administración en los que tiene representación el accionista minoritario.

3. Actividad del Grupo

ENCE es una empresa líder en el aprovechamiento sostenible de los recursos naturales para la producción

ecoeficiente de celulosa y energía renovable.

Con una capacidad instalada de 1.200.000 toneladas, Ence es uno de los mayores productores europeos de

celulosa de fibra corta (BHKP), así como el mayor generador de energía renovable con biomasa en España,

con una capacidad de 112 MW instalados en nuestras biofábricas de celulosa y otros 266 MW distribuidos

en ocho plantas independientes. Además, ENCE es un referente en la gestión integral y responsable de

superficies y cultivos forestales en España.

Se trata de dos negocios independientes y complementarios. La producción de celulosa es un negocio

cíclico, mientras que la generación de energía renovable es un negocio regulado que proporciona

estabilidad y visibilidad a los ingresos. El negocio de Celulosa supuso el 67% del EBITDA del Grupo antes de

coberturas en 2021, mientras que el negocio de Energía Renovable en plantas independientes supuso el

33% restante.

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Informe de gestión del ejercicio 2021

Esta sección se complementa con el “Informe que detalla la actividad del Grupo en 2021” incluido como

Anexo I a este Informe de Gestión, en el que se hace un análisis detallado de la evolución de los negocios

de ENCE en 2021, profundizando en las características de los mercados en los que opera, y el

comportamiento de las principales magnitudes de la cuenta de resultados, los flujos de caja y el nivel de

endeudamiento. Asimismo, se incluye información bursátil de ENCE.

3.1.- Producción de celulosa

ENCE dispone de dos biofábricas de producción de celulosa de eucalipto en España. Una de 685.000

toneladas de capacidad situada en la localidad de Navia, en Asturias y otra de 515.000 toneladas de

capacidad situada en Pontevedra, Galicia. Esta última es el principal activo de la Sociedad.

La prórroga de la concesión para el uso de los terrenos de dominio público sobre los que asienta la

biofábrica de Pontevedra fue anulada en 2021 por la Audiencia Nacional. Ence ha recurrido dichas

sentencias ante el Tribunal Supremo y se encuentra actualmente a la espera de una primera decisión del

alto tribunal sobre la admisión de los recursos presentados.

Pontevedra

Navia

Ambas biofábricas utilizan madera de eucalipto adquirida en el entorno de las biofábricas y procedente de

fuentes responsables certificadas que garantizan una gestión forestal sostenible. El eucalipto es un recurso

natural, renovable y autóctono, abundante en el norte de España, pero muy escaso en la mayor parte del

mundo, dado que solo crece en condiciones climáticas muy concretas, normalmente en cálidas regiones

subtropicales.

Como parte integral de su proceso de producción de celulosa, ENCE aprovecha la lignina y los

subproductos forestales derivados del proceso de producción para generar la energía renovable

consumida en dicho proceso. Para ello cuenta con una planta de cogeneración con lignina de 34,6 MW

integrada en la biofábrica de Pontevedra y con una planta de cogeneración con lignina y otra de

generación con biomasa de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente integradas en el proceso productivo

celulósico en la biofábrica de Navia. La energía renovable producida en estas plantas es vendida a la red y

posteriormente recomprada.

El negocio de Celulosa incluye tanto la producción y venta de la celulosa, así como la cogeneración y

generación de energía en plantas vinculadas al proceso productivo, junto con el suministro de madera

procedente de plantaciones responsables certificadas gestionadas por ENCE.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

ENCE es un referente internacional en la producción ecoeficiente de celulosa, con los más altos estándares

medioambientales. Su producción está avalada por la etiqueta ecológica de la Unión Europea y por la

prestigiosa etiqueta ecológica de los países nórdicos, Nordic Swan.

4. Principales riesgos e incertidumbres

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE (“SCGR”) es un proceso integrado en la organización,

enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta, gestionar y efectuar un seguimiento de aquellas

situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compañía. En este proceso

participan todas las áreas de la empresa con responsabilidades concretas en cada una de las fases del

proceso.

El Sistema de Gestión de Riesgos de Ence (SGR) comprende a Ence y a todas las sociedades del Grupo, al

conjunto de sus negocios -celulosa, energía y forestal- y a las actividades de sus áreas corporativas y se

encuentra definido y regulado en la Política de Gestión y Control de Riesgos y el Procedimiento de Gestión

de Riesgos aprobados por el Consejo de Administración de la empresa.

El SGR de Ence se ha definido siguiendo las pautas de los marcos de referencia a nivel internacional, en

particular, el Enterprise Risk Management Integrated Framework de COSO (Committee of Sponsoring

Organizations of the Treadway Commission) y es objeto de revisión periódica para incorporar las mejores

prácticas en esta materia.

El Consejo de Administración de Ence, con ayuda de la Alta Dirección, define los principios de gestión de los

riesgos a los que está expuesta la compañía y establece los sistemas de control interno que permiten

mantener el impacto y la probabilidad de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de apetito de

riesgo aceptados y definidos por la compañía.

Por otro lado, la Dirección de Auditoría Interna verifica la adecuada implantación de los principios y políticas

de control y gestión de riesgos definidas y aprobadas por el Consejo de Administración y, además, vigila el

cumplimiento de los sistemas de control interno implantados en la organización.

ENCE lleva a cabo la identificación y evaluación de nuevos riesgos de manera continua y periódica. Además,

efectúa un seguimiento de la evolución de aquellos riesgos que hayan sido identificados con anterioridad y

de aquellos riesgos que hayan terminado o que se hayan materializado en períodos anteriores. Dicho

seguimiento y control tiene como objetivo asegurar el cumplimiento y efectividad de los planes de acción

acordados y tener una continua supervisión de los principales riesgos de la compañía.

El resultado de este proceso es el Registro y el Mapa de Riesgos, el cual es presentado al Comité de

Dirección para su discusión y revisión conjunta. Posteriormente, el Registro y el Mapa de Riesgos se

presentan al Comité de Auditoría para su aprobación y posterior información al Consejo de Administración.

El proceso de control y gestión de riesgos de ENCE tiene asignados los siguientes roles y responsabilidades

específicas:

1. Los directores generales, directores y gerentes de las distintas áreas y departamentos son los

responsables de los riesgos y desempeñan una función de gestión permanente de los distintos riesgos,

llevando a cabo la implantación de los planes de acción y estableciendo controles para dar la respuesta

a los riesgos identificados bajo sus áreas de responsabilidad.

2. La Dirección de Auditoría Interna de Ence, es la responsable de la supervisión de los distintos riesgos

en el día a día de la compañía, elaborando los procedimientos y los criterios del Grupo para la gestión

de riesgos, y de su presentación periódica al Consejo de Administración a través del Comité de

Auditoría.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

3. El Comité de Cumplimiento, dependiente del Comité de Auditoría del Consejo de Administración, es

responsable de la definición y actualización del mapa de riesgos penales de Ence en el cual se

identifican las actividades de la sociedad en cuyo ámbito puedan ser cometidos los delitos de tipología

penal que deben ser prevenidos.

4. El Comité de Auditoría asiste al Consejo de Administración en la supervisión de la eficacia del control

interno de la sociedad y de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los

sistemas de control interno sobre la información financiera (SCIIF) y sobre la información no financiera

(SCIINF), los aspectos medioambientales, de seguridad y de prevención de riesgos laborales.

5. Finalmente, el Consejo de Administración es responsable de velar por la integridad y correcto

funcionamiento del Sistema de Control y Gestión de riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a los

riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acción acordados para la gestión de las

amenazas a los objetivos de la compañía.

Bajo este esquema general de actuación, se garantiza una correcta coordinación de todos los participantes

en sus diferentes fases de ejecución, información, seguimiento, control y supervisión de las medidas

adoptadas para el tratamiento de riesgos.

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE totalmente implantado en la organización, tiene en

cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energía,

forestal) así como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes áreas de soporte de la organización.

Este Sistema es un proceso integrado en todo el grupo, entendiéndose como tal todas y cada una de las

sociedades en cuyo capital social la compañía Ence Energía y Celulosa, S.A., dispone, directa o

indirectamente, de la mayoría de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo órgano de

gobierno o administración haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayoría de sus miembros,

de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos

establecidos por la organización. En concreto, hace referencia a objetivos:

1. Estratégicos

2. Operativos

3. Información Financiera y no Financiera

4. Reporting

5. Cumplimiento normativo

En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el Sistema de Control y Gestión de Riesgos de Ence, éstos

se clasifican en las siguientes tipologías:

1. Riesgos de Entorno

2. Riesgos asociados a la Información para la Toma de Decisiones

3. Riesgos Financieros

4. Riesgos de Organización

5. Riesgos Operacionales

6. Riesgos Penales

7. Riesgos Fiscales

8. Riesgos Derivados del Cambio Climático

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

De acuerdo con la Política de Gestión y Control de Riesgos de ENCE, la compañía tiene implantada una

metodología para asignar niveles específicos de apetito de riesgo en función de las actividades realizadas.

Su grado de aceptación del riesgo se encuentra supeditado a asegurar que los beneficios y los riesgos

potenciales son entendidos completamente de manera previa a la toma de decisiones, estableciendo,

siempre que sea el caso, medidas razonables para gestionar este tipo de situaciones.

Partiendo de la relación entre riesgo y retorno, ENCE analiza cada situación. A este respecto, en el análisis

intervienen factores como la estrategia, las expectativas de los grupos de interés, la legalidad vigente, el

entorno y las relaciones con terceros:

6. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la seguridad

y la salud de los empleados y colaboradores pudieran verse comprometida, constituyendo una

prioridad en sus modos de actuar.

7. Ence adopta una posición de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la operación o

realización de alguna actividad pueda suponer un daño para el entorno y el medioambiente, para la

continuidad del negocio, así como a la reputación del Grupo frente a terceros.

8. Ence posee un enfoque de reducir al mínimo su exposición a aquellas situaciones que se encuentran

relacionadas con el cumplimiento de la legislación y la regulación que afecta a la compañía.

9. ENCE cuenta con un equipo de asesores externos, así como de personal interno especializado que han

marcado las pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunción de riesgo en esta materia.

10. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo moderado para las situaciones relacionadas con la

investigación, el desarrollo y la innovación de sus productos, orientado a proporcionar soluciones que

satisfagan íntegramente las necesidades de sus clientes y convertirse en un referente del mercado de

la celulosa.

11. Asimismo, consciente de las dificultades actuales en relación al entorno económico donde opera,

ENCE adquiere el compromiso de establecer una disciplina financiera que le permita mantener

controlada la deuda total de la organización y le permita disponer de liquidez suficiente para hacer

frente a sus pagos y sus inversiones prioritarias. En este sentido, adopta un nivel de apetito de riesgo

bajo de cara a realizar operaciones financieras especulativas.

12. No obstante, un gran volumen de las operaciones de ENCE están asociadas al tipo de cambio entre el

dólar americano ($) y el Euro (€). ENCE, consciente de la situación del entorno económico y de la

evolución del tipo de cambio entre ambas divisas, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo en este

ámbito, por medio de una gestión rigurosa, de acuerdo con las directrices fijadas por la Comisión

Ejecutiva del Consejo de Administración y, en su caso, de la Dirección General Financiera.

Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organización, así como los planes de

respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuación:

Objetivo: Disciplina financiera.

En entornos económicos complejos como en los que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus

operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este

respecto, ENCE es consciente de la necesidad de implantar un plan de disciplina financiera que sea capaz de

mantener la capacidad de financiación de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento

razonables. Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA

El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los

ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido volátiles durante los últimos

años como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en períodos cortos de tiempo. Un

descenso significativo en el precio de uno o más de los productos de pasta, podría suponer un efecto

negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la

organización.

Para mitigar este riesgo, ENCE efectúa importantes esfuerzos para reducir sus niveles de coste de

producción como principal medida. Adicionalmente en ENCE existe un Comité de Riesgos Global de la

compañía (Comité de Derivados) que efectúa un seguimiento periódico de la evolución del mercado

de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comité mantiene un contacto permanente con entidades

financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los adecuados, las

coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de la volatilidad del

precio de la pasta, tanto a corto como a medio plazo.

En el año 2020, y con el objetivo de asegurar unos flujos mínimos de caja ante la incertidumbre

derivada de COVID-19 en un escenario de precios deprimidos, ENCE contrató, de forma extraordinaria,

coberturas sobre el precio de venta de la celulosa y la energía eléctrica renovable, por

aproximadamente un 20% y un 30%, respectivamente, de las ventas del ejercicio 2021.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran influidos por el tipo de

cambio $/€. En la medida en que la estructura de costes de la compañía se encuentra determinada en

euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener un efecto

negativo sobre los resultados de la compañía.

El Comité de Riesgos Global, como principal elemento de control también para esta situación, lleva a

cabo una monitorización periódica del mercado de divisas y de la evolución de la cotización del dólar y

el Euro, desde una perspectiva de impacto a corto, medio y largo plazo, con objeto de contratar, en

caso de ser necesario, coberturas financieras para mitigar los potenciales impactos.

Durante el año 2021 se han cubierto a los precios actuales y por medio de diferentes seguros de

cambio aproximadamente el 48,61 % de las ventas y el 49,54% de las del primer semestre de 2022.

c) RIESGO DE CRÉDITO COMERCIAL-CELULOSA

En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que algún cliente, como consecuencia de la

evolución desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos

correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.

ENCE dispone de una póliza de seguro de crédito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre

de 2022, que proporciona una cobertura variable en función del país donde se ubica el cliente y que se

sitúa en torno al 90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de

crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las

ventas de celulosa del Grupo, instaurándose la política de no vender productos de celulosa por encima

del límite de crédito establecido a los clientes

Para mitigar este riesgo en ENCE existe un Comité de Crédito que efectúa un seguimiento periódico de

los saldos pendientes de cobro, así como de las coberturas de seguro disponibles.

d) RIESGOS DE LIQUIDEZ Y CAPITAL.

La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o

impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de

las actividades del Grupo y su Plan Estratégico 2019-2023.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

Éste es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo ENCE y para cuya

mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave en base a diferentes escenarios

a corto, medio y largo plazo:

1.- Asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa

2.- Soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del

mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado

3.- Establecer el endeudamiento neto adecuado en función del perfil de potencial volatilidad de los

ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido para el Negocio de Celulosa se han

establecido en niveles en el entorno de 2,5 veces el resultado bruto de explotación recurrente

considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo y de 4,5 veces en el Negocio de

Energía.

4.-Diversificar, utilizando las mejores fuentes de financiación aplicables a cada negocio, actualmente

Mercado de Capitales para el Negocio de Celulosa y Financiación Bancaria y de Inversores

Institucionales en el caso del Negocio de Energía.

Cada uno de los dos negocios de la Compañía se financia y gestiona de manera individualizada,

teniendo en cuenta las características de cada uno de ellos, sin existir recursos o garantías entre los

mismos.

La Dirección General de Finanzas elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las

necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se identifican, con suficiente

antelación los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos

previstos por Capex, re-pagos de vencimientos de deuda y, en su caso, necesidades de fondo de

maniobra.

Adicionalmente, se han establecido políticas que establecen el capital máximo a comprometer en

proyectos en promoción con carácter previo a la obtención de la financiación a largo plazo

asociada.

e) CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD.

Es posible que la administración tributaria estatal, autonómica y/o local lleve a cabo nuevas

modificaciones en la normativa fiscal que pudieran afectar a ENCE e impactar directamente en los

resultados de la compañía, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en

el IRPF, etc. Es prioritario para Ence asegurar que todas sus actividades y operaciones se desarrollan

en un entorno de cumplimiento de la legislación tributaria aplicable

Como medida de respuesta, existe un equipo interno especializado que trabaja conjuntamente con

asesores y expertos externos, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y nula

asunción de riesgo en esta materia. Además, el Comité de Auditoría realiza un seguimiento continuo

y pormenorizado de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de asistir al Consejo en su

labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal. No obstante, al tratarse de

un riesgo de origen externo a la compañía, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales

novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.

Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compañía.

ENCE aplica en todos sus procesos de las Mejores Técnicas Disponibles (MTD´s) establecidas en las BREF

(Best Available Techniques Refererece Documents) relativas a mejoras medioambientales, de acuerdo con

la metodología de mejora continua (TQM) para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos.

No obstante, los planes de mantenimiento, renovación e inversión podrían afectar al correcto

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Informe de gestión del ejercicio 2021

funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida útil de la maquinaria y del equipamiento, así como de las

propias instalaciones de las plantas.

Este objetivo puede verse afectado por el riesgo de obsolescencia de las fábricas. Si no se ejecuta un plan

de inversión y de mantenimiento para solucionar la obsolescencia de las instalaciones, no se garantizará la

consecución de los objetivos de los distintos centros de operaciones debido al deterioro de instalaciones,

maquinaria y equipamientos de producción de celulosa y energía en las plantas.

La respuesta adoptada por ENCE para gestionar los riesgos que potencialmente pueden afectar al

cumplimiento de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antigüedad de maquinaria,

del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisión de la obra civil en la

mayor parte de las instalaciones, efectuando desinversiones en los equipamientos en desuso, llevando a

cabo la ejecución de planes de inversión para afrontar mejoras necesarias así como la habilitación de

programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.

Objetivo: Desarrollo de nuevos productos.

ENCE persigue diferenciar su producción de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca

propia reconocible a nivel global. En este sentido, podrían existir amenazas si no se dispusiera de los

productos que demandan sus clientes o no se pudieran satisfacer las necesidades que sus clientes le

demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.

La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por

medio de la mejora de los procesos productivos además del establecimiento de un sistema de

seguimiento de reclamaciones y quejas de clientes. Durante el año 2021, ENCE ha continuado dando

relevancia y destinando mayores recursos al Departamento de Asistencia Técnica a Clientes.

Adicionalmente, se ha llevado a cabo un refuerzo cualitativo del equipo comercial, con el objetivo de

identificar las necesidades específicas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la

compañía.

Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organización (Cash Cost)

En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las características inherentes del

mismo y la situación del entorno macroeconómico mundial, la compañía ha establecido como prioridad

mejorar la eficiencia de sus operaciones mediante la optimización de sus costes de producción.

A este respecto, son varias las situaciones que podrían suponer amenazas a la consecución de este

objetivo y por tanto la pérdida de competitividad de Ence: variación al alza de los costes asociados al

precio de adquisición de productos químicos y fuel, gas, suministros industriales y repuestos, logística y

transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones sectoriales y medioambientales y avance tecnológico

de la competencia. Por otro lado, el precio de la madera y de la biomasa también está sujeto a

fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas donde se ubican las

plantas productivas.

La respuesta adoptada por Ence es reducir el riesgo de variación del precio mediante la realización de un

control periódico de la evolución de los principales proveedores por parte de las respectivas áreas de

compras (industriales, forestales o biomasa), con el objetivo de actuar en consecuencia (búsqueda de

alternativas de productos, identificar los bienes y servicios más competitivos, mejorar nuestra capacidad

de negociación y ampliación del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas. El riesgo

derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras biofábricas es

gestionado principalmente a través del acceso a mercados alternativos que habitualmente incorporan un

mayor coste logístico y una mayor presencia en el mercado a través de la compra en pie, planes de

contingencia y stocks mínimos para garantizar las operaciones. La respuesta que Ence da al riesgo de

encontrarse ante una oferta insuficiente de biomasa como materia prima de las plantas de energía se

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Informe de gestión del ejercicio 2021

centra en cerrar contratos de suministro con proveedores, el desarrollo de la compra en pie y la búsqueda

continua de nuevos combustibles.

Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado adecuadas

políticas de comunicación con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con

tiempo. En el caso de los transportistas, se ha definido una política de trabajo y gestión conjunta,

mejorando la gestión y el control por medio de herramientas informáticas móviles.

La respuesta adoptada para reducir el riesgo del coste asociado a regulaciones específicas se basa en

mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de interés (principalmente

Administraciones Públicas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin último de efectuar un

correcto seguimiento ambiental de los permisos y los trámites necesarios ante los organismos

correspondientes.

Finalmente, con el fin de controlar el avance tecnológico de la competencia, se realiza un seguimiento

continuo del comportamiento tecnológico de los competidores, interesándose por las nuevas tecnologías

y mejoras incorporables a los procesos de producción, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible

adopción por parte de la compañía. Asimismo, desde el departamento técnico de ENCE, se trabaja en

diferentes posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un

producto más diferenciado que el de los competidores.

Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE

Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del

Negocio de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos diferenciados y a un mayor

número de clientes. No obstante, existen situaciones que podrían suponer potenciales amenazas a este

objetivo: deterioro en las condiciones contractuales de venta, cambio en el mix de producción por parte

de los clientes, contracción de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.

El Plan de Marketing de ENCE para el año 2021 tiene como objetivo reforzar la presencia y el

posicionamiento de nuestros productos en el mercado europeo, diseñando actuaciones cuyo objetivo es

el aumento del número de clientes, reduciendo los posibles impactos del riesgo, diferenciando nuestro

producto por medio de planes que refuerzan las propiedades y cualidades de nuestra pasta y mejorando

el servicio al cliente.

Además, ENCE realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relación con las

preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producción y comerciales

trabajan estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus

necesidades.

Objetivo: Optimizar la logística post-producción

Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposición de los clientes de una manera

lo más eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este

sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: rupturas de stock de

producto final y coste del transporte marítimo.

En cuanto a las rupturas de stock de producto final, éstas pueden ocurrir debido a incidencias técnicas

puntuales en el proceso productivo (averías, defectos de calidad, cuellos de botella, etc…), disponiendo de

menos producto del inicialmente planificado. Esta situación puede provocar incumplimientos en los

plazos de entrega acordados, lo que significaría un daño en la relación con el cliente, en la imagen de

ENCE, en los costes derivados de no servir el producto en su plazo debido además del impacto en los

beneficios de la compañía. Además, dichos eventos pueden provocar cancelaciones de pedidos por parte

de nuestros clientes, incrementando a su vez nuestros niveles de stocks. Para minimizar este riesgo, desde

el Negocio de Celulosa se realiza una revisión conjunta de los planes de producción, del área comercial y

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del área de logística para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para

subsanarlas. Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus

cuadros de mando correspondientes y una supervisión de la evolución de las variables de producción y

logística.

Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno

En términos generales, las actividades desarrolladas por ENCE tanto en el Negocio de Celulosa como en el

de Energía tienen lugar en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e

intervienen diferentes materias primas, equipamientos, maquinarias y cuya interrelación genera un riesgo

que es inherente a toda actividad industrial.

Ence tiene definido como un objetivo de prioridad muy alta reducir al mínimo todo aquel hecho potencial

de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de

la compañía. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: posibles emisiones

accidentales de partículas contaminantes a la atmósfera, posibles vertidos accidentales al medio

ambiente y posible contaminación acústica o visual como consecuencia de que la actividad industrial.

La respuesta acordada por ENCE es reducir el riesgo de impacto de las operaciones de la compañía en el

entorno por medio del Sistema Integrado de Gestión de Calidad, Medioambiente y Seguridad basado en la

Norma UNE-EN-ISO 14001 de Gestión Ambiental y por medio de medidas de formación en prevención de

riesgos medioambientales, contratos de pólizas de seguro, auditorías internas y externas periódicas y

medidas preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades. Debemos destacar igualmente

que durante el año 2021 se han llevado a cabo mejoras continuas e inversiones en nuestras instalaciones

para reducir el riesgo de impacto en el entorno.

Objetivo: Continuidad del Negocio

La concesión original de la biofábrica de Pontevedra de 1958 fue prorrogada mediante Resolución del 20

de enero del 2016 por un plazo de 60 años (a contar desde el 8 de noviembre de 2013) por el entonces

Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente (MAGRAMA), en aplicación de (i) la Ley

2/2013, de 29 de mayo de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, de

28 de julio, de Costas y, (ii) Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre, por el que se aprobó el Reglamento

General de Costas. Esta resolución fue impugnada por el Concello de Pontevedra y dos asociaciones

ecologistas: Greenpeace España y la Asociación Pola Defensa da Ría de Pontevedra (APDR), dando lugar a

tres procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo contencioso Administrativo de la Audiencia

Nacional, en los que el entonces MAGRAMA, junto con Ence en calidad de codemandado, defendió la

legalidad de la prórroga.

Con fecha 8 de marzo de 2019 el Ministerio para la Transición Ecológica (anteriormente MAGRAMA),

presentó escrito de allanamiento en los tres procedimientos antes citados. Es decir, solicitó que se

estimasen las demandas, a pesar de haber mantenido a lo largo de todos los procesos que la Resolución

de 20/01/2016 es ajustada a Derecho. ENCE se opuso frontalmente al allanamiento.

La Sala de lo Contencioso Administrativo de la Audiencia Nacional ha dictado tres sentencias fechadas

dos de ellas el 15 de Julio y la tercera el 21 de septiembre de 2021 en las que se estiman los recursos

interpuestos por Greenpeace España, por el Ayuntamiento de Pontevedra y por la APDR y por las que se

anula la Resolución Ministerial de 20 de enero de 2016 de prórroga de la concesión, por entender que la

misma no justifica la necesidad de que la biofábrica de celulosa de ENCE en Pontevedra, por su

naturaleza, deba tener su ubicación en dominio público marítimo terrestre ni se alegan razones de interés

público para defender la ubicación actual de la biofábrica.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

ENCE ha formulado con fecha 28 de septiembre y 29 de noviembre de 2021 recursos de casación ante el

Tribunal Supremo contra las Sentencias dictadas.

La falta de admisión de la preparación del recurso de casación, o bien su desestimación por parte del

Tribunal Supremo, convertiría a las Sentencias de la Audiencia Nacional en resoluciones judiciales firmes,

estimándose que la ejecución de las sentencias provocaría el inicio del desmantelamiento de la biofábrica

en 2023-2024.

Si bien ENCE estima que existen a su favor argumentos legales para sustentar la legalidad de la prórroga

de la concesión y por esta razón ha decidido recurrir en casación las sentencias de la Audiencia Nacional,

atendiendo al carácter restrictivo del recurso de casación y a las circunstancias concretas que concurren

en el asunto controvertido, de conformidad con la normativa contable aplicable, se ha considerado la

necesidad de registrar en los estados financieros determinados impactos por importe de 200,2 millones

de euros.

En el caso de que, agotadas todas las vías de recurso, se confirmara por los Tribunales de Justicia la

anulación de la Resolución de 20 de enero de 2016, ENCE formulará reclamaciones de responsabilidad

patrimonial de la Administración, con el objeto de ser indemnizada por la Administración General del

Estado de todos los perjuicios causados por dicha anulación.

Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas

aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio

como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en términos generales: catástrofes,

desastres de carácter natural, condiciones meteorológicas adversas (sequías, heladas, etc), condiciones

geológicas inesperadas y otros factores de carácter físico, incendios, inundaciones u otro tipo de

catástrofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.

Dada la naturaleza heterogénea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un

enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y

minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formación en prevención contra

incendios, contratos de pólizas de seguro, auditorías periódicas y medidas preventivas de inspección,

vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que

amenazan a los activos biológicos.

Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo

ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores

condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la

normativa legal vigente en nuestro país. Existen situaciones que podrían constituir amenazas a estos

objetivos, dado que determinados puestos llevan implícitamente asociados riesgos inherentes a la propia

actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad de los trabajadores.

Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevención de Riesgos Laborales (PRL) basados

en la formación a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión y obtención de las

certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia con diferentes

horizontes temporales para situaciones concretas, asegurando el cumplimiento en los trabajos en campo.

En este sentido, desde la declaración de la pandemia del COVID-19 en España, teniendo como referencia

el conjunto de normativo y las recomendaciones emitidas por las autoridades, Ence viene trabajando en

establecer, por medio de protocolos, las medidas de prevención del contagio en los centros de trabajo y

en las distintas actividades de la cadena de valor, de forma coordinada con los representantes de los

trabajadores, con un seguimiento continuo y permanente para garantizar la seguridad de toda la FAMILIA

ENCE.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

Los protocolos tienen como objetivo principal recoger las medidas de protección de la salud de los

trabajadores de Ence y de las empresas auxiliares en relación con el COVID-19, es decir, de prevención del

contagio para evitar así la propagación del virus, manteniendo, en la medida de lo posible, la operatividad

en los centros de trabajo.

Desde la emisión del primer Protocolo de prevención frente al contagio del Covid-19 el 24/02/2020 y

sobre la base del mismo, se han efectuado actualizaciones continuas, completando su contenido con

todas las áreas de negocio y la cadena de valor de Ence, procediendo a su adaptación en concordancia con

las distintas fases en las que ha ido evolucionando la pandemia así como el marco regulatorio.

A fin de reforzar la protección de todas las personas que trabajan de forma directa o indirecta en Ence, así

como de sus familias, se ha establecido un sistema de auditorías de prevención frente a COVID-19, con la

finalidad de velar por el cumplimiento de todos los aspectos recogidos en los protocolos de prevención

frente al COVID-19, cuyo resultado se revisa por los órganos de dirección de la empresa.

Los principales riesgos inherentes a las cuestiones sociales y relativas al personal de Ence son el potencial

daño en la salud de los trabajadores, la siniestrabilidad y accidentabilidad laboral, la convocatoria de

huelgas, la insatisfacción del personal, así como la gestión y retención del talento y se analizan en su

perspectiva de probabilidad de ocurrencia a corto, medio y largo plazo.

Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting

La regulación BREF (Best Available Techniques Refererece Documents) aplica valores más restrictivos en

materia de producción y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicación geográfica y las

condiciones ambientales locales, lo que genera la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y

mejora medioambiental.

La estrategia adoptada por ENCE es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de

actuación. La primera es que el personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones Públicas y

principales asociaciones y grupos de interés, participando en el establecimiento de los requisitos

definitivos de la normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados.

De manera complementaria, el Comité de Inversiones de ENCE ha examinado y aprobado durante el año

2021 las inversiones más importantes que serían necesarias efectuar en materia medioambiental en

todos los centros de operaciones.

Además, con la entrada en vigor de la Ley 1/2015, de 30 de marzo, por la que se modifica el Código Penal

y se regula en mayor medida la responsabilidad penal de las personas jurídicas, ENCE, implantó en el año

2015 un Sistema de Control y Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos, que incluye

abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se

cometa cualquier actuación delictiva en nuestra organización, y garanticen en todo momento la legalidad

de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de la

sociedad.

Durante el año 2021, Ence ha desarrollado e implantado políticas y procedimientos para mitigar la

exposición al riesgo a delitos concretos, dentro de su compromiso con el cumplimiento de las normas

penales y la prevención de delitos certificado por AENOR en base a la norma UNE 19601:2017 de

Cumplimiento Penal.

Objetivo: Control del riesgo fiscal

El Comité de Auditoría realiza un seguimiento de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de

asistir al Consejo en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

ENCE dispone de un área fiscal especializada y cuenta con asesoramiento específico en la materia con la

finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.

5. I+D+i

Las actuaciones de I+D+i Forestal de Ence siguen las líneas establecidas en el Plan de Mejora Forestal de la

compañía, que se estructura en torno a tres programas: el programa de mejora genética (desarrollo de

material vegetal mejorado), el programa de mejora silvícola (desarrollo de prácticas de gestión forestal

orientadas a mejorar la productividad de las masas) y el programa de control biológico de plagas y

enfermedades (orientado a asegurar un estado fitosanitario óptimo de las masas). Con estos programas,

Ence también responde a los riesgos derivados del cambio climático, ya que se buscar mejorar la

resiliencia del material vegetal a las nuevas condiciones ambientales y a una mayor incidencia de plagas y

enfermedades propiciada por los nuevos patrones de precipitación y temperatura.

Los esfuerzos de Ence en I+D en el ámbito de biomasa se centran en identificar y cuantificar recursos

biomásicos no aprovechados y organizar técnica y logísticamente su valorización. Con esta línea de

trabajo, Ence no sólo contribuye a que no se desaproveche el potencial energético de estos recursos, sino

que evita que se produzcan graves impactos ambientales derivados de su eliminación irregular, como por

ejemplo, las emisiones difusas y los problemas de calidad del aire que se provocan cuando se quema esta

biomasa en el campo.

En la actividad de celulosa, las líneas de trabajo en I+D se centran fundamentalmente, por una parte en el

diseño de productos celulósicos especiales con propiedades mejoradas y por otra en el desarrollo de

biomateriales avanzados, principalmente a partir de la lignina.

En el ámbito de los productos celulósicos, Ence ha continuado con el desarrollo de nuevas categorías de

producto en el marco de Ence Advanced. Entre ellos, destacan los nuevos productos con capacidad para

sustituir fibra larga y los que sustituyen materiales plásticos en distintas aplicaciones, ofreciendo

alternativas sostenibles a diversas industrias. Los nuevos desarrollos se detallan en el capítulo “Ofreciendo

Soluciones Sostenibles”.

Consciente del potencial que tienen los recursos derivados de la madera para producir materiales

sostenibles y de alto valor añadido, Ence lleva varios años trabajando en proyectos de investigación

enfocados al aprovechamiento de la lignina, uno de los polímeros naturalmente presentes en la madera

con aplicaciones más prometedoras. Así, la lignina puede utilizarse como base para la producción de,

entre otros:

• Resinas fenólicas libres de productos petroquímicos y sin componentes tóxicos como el

formaldehído

• Poliuretanos para distintas aplicaciones (espumas, aislantes, recubrimientos, adhesivos)

• Fibras de carbono para aplicaciones en la industria aeroespacial, aerogeneradores,

automoción o aplicaciones médicas.

• Carbón activo para tratamiento agua, alimentación y bebidas, farmacia y medicina;

• Biocombustibles avanzados de bajas emisiones

Entre los proyectos en los que Ence participa en este ámbito destacan los siguientes en 2021:

Proyecto LIGNOPRIZED: 2016-2020

Se han estudiado métodos de extracción, separación y transformación de la lignina, que han

proporcionado materiales para producir bio-aceite, poliamidas, plastificantes, aditivos textiles y aditivos

de transformación de poliolefinas.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

Proyecto DICKENS: 2020-2024

Investigación y optimización integral de materiales compuestos (“composites”) a partir de fuentes

naturales. ENCE desarrollará espumas de poliuretano (PU), PU libres de isocianatos (NIPUs) y poliuretanos

termoplásticos (TPU) destinados a fabricación aditiva. En el proyecto también se investigará la aplicación

de ligninas en la obtención de bio-resinas epoxi, recubrimientos epoxi/poliuretano, bioaditivos

encapsulados (microlignina y nanocelulosa), bio-masillas de poléster, bio-composites de PU.

Proyecto OXILIN: 2021-2022

Destinado a reducir el olor en el licor negro y la lignina obtenida, para posibilitar su uso en distintas

aplicaciones industriales que requieren productos inodoros.

Proyecto NOVACELL

Durante el año 2021 se continuaron los trabajos los trabajos del proyecto, que finalizará en el primer

trimestre de 2022. Este proyecto tiene como objetivo el desarrollo de materiales micro y nanocelulósicos

a partir de la pasta de celulosa y su adecuación para aplicaciones de interés en los sectores químico,

producción de plásticos-composites, papel, embalajes, cosmética y tratamiento de aguas. Este proyecto

cuenta con el apoyo del CDTI a través de una ayuda CIEN.

Ence ha continuado con los proyectos de ingeniería necesarios para poner en marcha las instalaciones de

producción de celulosa para aplicaciones textiles, que pueden sustituir fibras sintéticas derivadas del

petróleo, así como para la producción de productos absorbentes.

La medición de madera es otro campo de interés para Ence, en ese sentido se está colaborando con la

empresa Dunakontroll en el desarrollo de un arco de medición mediante cubicación laser 3D acoplado a

un sistema de absorción de microondas. Este sistema permitiría cuantificar las entradas de madera en

peso anhidro, que es un indicador más relevante que la medición de peso neto en verde o la medición en

volumen, ya que tiene una relación más directa con el rendimiento del proceso.

Asimismo, se está trabajando en la posibilidad de utilización en proceso de fibras de diferente origen y en

la mejora del rendimiento de cocción.

6. Personas

El compromiso de Ence con las personas que trabajan en la compañía se materializa en una firme apuesta

por la generación y el mantenimiento de empleo estable y de calidad, en el desarrollo y la promoción del

talento y en el impulso de la igualdad y la diversidad del equipo humano. Ence busca así crear un entorno

organizacional atractivo y motivador para todas las personas que forman parte de la compañía.

Ence también persigue potenciar el compromiso de todo el equipo con la sostenibilidad y su alineamiento

con los valores de la compañía, mejorando el clima y el orgullo de pertenencia.

Objetivo

Líneas de actuación

Objetivo 2021

Desempeño 2021

100% de cumplimiento de los

planes de igualdad

Formación y sensibilización

igualdad

Programas y

comunicaciones

trimestrales

✓

objetivos de igualdad y

diversidad 2021

10 objetivos

✓

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

100% de la plantilla objetivo

formada en sostenibilidad

Alcanzar la media de puntuación

de clima organizacional del sector

industrial

Cumplimiento de los objetivos de

desarrollo y captación de talento

del Plan Estratégico de Personas

Potenciar la atracción de

talento femenino

3 jornadas de

orientación

profesional

✓

Formación y sensibilización en

sostenibilidad

3 acciones y

programa de

formación

✓

Mejora del clima organizacional

71 puntos en Trust

Index



Actividades de divulgación y

formación ambiental en centros

educativos

3 actividades

✓

Ence consciente la importancia de las personas en la consecución de sus retos y objetivos ha definido su

ambición para el equipo humano, basada en que todos los empleados:

• estén comprometidos con los valores de Ence,

• tengan altos niveles de competencia profesional

• sean autónomos y “se sientan dueños de su trabajo”

• cooperen transversalmente

Además, la compañía ha definido un modelo de liderazgo basado en cuatro competencias fundamentales:

• Inspira a la consecución de los objetivos.

• Comparte promoviendo la transversalidad y una visión compartida.

• Transmite los valores de Ence y genera confianza.

• Cuida actuando como mentor de sus colaboradores.

Con esta visión, Ence sigue avanzando en la generación de empleo estable y de calidad, tal como refleja el

perfil de su plantilla. Así, a cierre de 2021 el 90% de los empleados de Ence tienen un contrato indefinido y

el 98% trabaja a tiempo completo. También cabe destacar que, a lo largo de los años de pandemia y a

pesar de la complicada situación que ha atravesado la compañía, Ence ha apostado por el mantenimiento

del empleo y no ha recurrido a medidas de regulación de empleo, ni temporales ni definitivas.

Durante 2021 la plantilla media fue de 1.162 personas, finalizando el ejercicio con 1.133 personas en

plantilla, 1.131 en España y 2 en Portugal.

El compromiso de Ence con la generación de empleo estable y de calidad se traduce en una escasa

rotación de la plantilla:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

Tasa de rotación

2019

2020

2021

Total

Hasta 30 años

0,4

0,3

1,0

0,8

1,0

De 31 a 50 anos

0,9

1,7

0,6

0,5

0,3

0,5

0,4

Más de 50 años

0,2

0,3

0,1

0,2

0,1

Total general

1,5

1,3

1,2

0,9

0,4

0,5

0,4

El absentismo en 2021 fue del 5,80% (116.848 horas), incluyendo enfermedad, accidente laboral,

maternidad/paternidad y permisos retribuidos y sindicales).

El primer objetivo en la gestión del capital humano en Ence pasa por asegurar que la compañía es capaz

de atraer, desarrollar y promover la fidelidad del talento necesario para alcanzar sus metas. Con esto en

mente, Ence diseña una oferta de valor para el personal de contrato individual en términos de retribución,

desarrollo y políticas activas de conciliación e igualdad orientada a acompañar a las personas en su

proyecto profesional y personal vinculado a la compañía desde el momento de su incorporación.

La estrategia de gestión y retención del talento de Ence también contempla la definición de políticas de

remuneración atractivas y competitivas para empleados de fuera de convenio, en las que se tienen en

cuenta las responsabilidades de cada puesto y la aportación de valor de cada persona, en el marco de una

estructura de niveles y bandas salariales transparente y comunicada a la plantilla. Las retribuciones de

convenio colectivo actúan como mínimo garantizado para el personal de contrato individual en su

conjunto y cómputo anual.

Anualmente se lleva a cabo una revisión salarial en función de una matriz de mérito, la situación del

empleado en la banda salarial correspondiente y el desempeño en el puesto. En este sentido, Ence

también aplica criterios de igualdad y no discriminación, fijándose como objetivo asegurar la equidad

interna y la brecha salarial cero para puestos equivalentes.

Por su parte, la retribución variable se vincula a la consecución de objetivos personales, organizativos y de

negocio, entre los que se encuentran aspectos ASG.

En el caso de los empleados sujetos a convenios colectivos, las remuneraciones y las estructuras

retributivas acordadas se recogen en los respectivos convenios.

En 2021, la retribución media efectiva de Ence Energía y Celulosa, excluyendo el Comité de Dirección fue

de 54.789 € anuales, incluyendo retribución fija y variable.

Retribución Media 2021

Ence Energía y Celulosa

Edad

Total

Hasta 30 años

41.560

39.593

40.860

De 31 a 50 años

53.395

54.856

53.727

Más de 50 años

75.581

68.108

74.359

Total Retribución Media

55.404

52.808

54.789

Uno de los objetivos de igualdad de Ence consiste en la eliminación de la brecha salarial de género. Así, la

compañía monitoriza la brecha entre puestos comparables, para asegurar que no se producen sesgos

vinculados al género del empleado.

Para la medición anual de la brecha salarial, Ence utiliza la metodología descrita en la “Guía metodológica

para la evaluación de la brecha salarial de género en la empresa”, basada en el cálculo de la tasa de pago

por hora y publicada por el Club de Excelencia en Sostenibilidad. En 2021, la brecha salarial media se situó

en el 4,7% en Ence Energía y Celulosa.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

Brecha salarial 2021

Grupo ENCE

Norte Forestal

Tipos

Media

Mediana

Media

Brecha salarial de género

4,7%

14,2%

-8,6%

2,4%

Brecha salarial de género en bonus*

14,1%

23,0%

10,7%

6,6%

Esta brecha se debe a que Ence está incorporando ponderadamente a más mujeres que hombres en

puestos junior, y estas incorporaciones se están produciendo en grupos profesionales distintos. La brecha

se ha incrementado ligeramente (menos de un punto porcentual) respecto al año pasado debido a las

nuevas incorporaciones en 2021, pero se ha reducido entre las personas que ya llevan dos años en la

compañía.

En el caso del Comité de Dirección, la diferencia salarial media entre hombres y mujeres se sitúa en el 3,2

Brecha salarial comité de dirección 2021

Tipos

Media

Mediana

Brecha salarial de género

3,2%

14,2%

Brecha salarial de género en bonus*

-16,4%

-33,6%

El desarrollo del talento y la mejora de las competencias de todas las personas que trabajan en Ence es

otra de las prioridades estratégicas en la gestión del capital humano. Para avanzar en este ámbito, Ence

diseña planes anuales de formación, en los que se analizan las necesidades y se plantean las actividades

formativas necesarias. Las horas de formación totales impartidas en 2021 alcanzaron las 20.269 en el

Grupo, es decir, casi 18 horas de formación por empleado.

Horas medias de formación

Grupo profesional

Total

Gerentes

22,52

29,60

24,21

Técnicos

14,85

17,30

15,78

Responsables de Equipos

21,08

16,08

20,81

Apoyo y mejora

15,05

18,65

15,10

Administrativos

7,23

6,40

6,61

Mantenimiento

12,31

37,70

12,65

Operadores

20,32

26,13

20,84

Directivo

17,38

28,72

19,64

Total

17,46

17,66

17,48

Las actividades formativas se enfocan a 7 ámbitos, alineados con las prioridades estratégicas de Ence:

• Concienciación ambiental

• Cumplimiento normativo

• Desarrollo del liderazgo

• Seguridad y salud

• Sostenibilidad

• Técnica de operación y mantenimiento

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

• Transformación digital

Para Ence, otra de las prioridades en su apuesta por las personas consiste en hacer la de la compañía un

gran lugar para trabajar, fomentando un clima organizacional positivo y el orgullo de pertenencia entre

todos los profesionales que integran su equipo. La principal herramienta que utiliza la compañía para

conocer la opinión y el grado de satisfacción de sus empleados y detectar oportunidades de mejora son

las encuestas anuales de clima, que se desarrollan siguiendo la metodología Great Place to Work. En 2021

se lanzó la última edición del estudio, siendo el propio Presidente quien invitó a todos los empleados a

que participaran dando su opinión y aportando sugerencias para la mejora del clima. En esta edición,

apenas se han registrado cambios respecto al año anterior, lo que ha permitido a Ence mantener la

Certificación Great Place to Work 2021.

Al igual que el ejercicio anterior, las dimensiones mejor valoradas en el estudio han sido el orgullo de

pertenencia, la camaradería y la imparcialidad (equidad y trato justo).

Además de estos estudios anuales, Ence toma el pulso del clima organizacional todos los meses con

encuestas enfocadas a aspectos concretos de la experiencia de los empleados. Los resultados de estas

encuestas se presentan mensualmente al Comité de Dirección de Ence.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2021

Resultados trimestrales 1T13

Global ESG score:

91/100

Informe de Resultados

4º Trimestre de 2021

28 de febrero de 2021

Resultados 4T21

Pág. 2

ÍNDICE

1. RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................... 3

2. NEGOCIO DE CELULOSA ................................................................................................................................ 5

2.1. SENTENCIAS DE LA AUDIENCIA NACIONAL SOBRE LA CONCESIÓN DE PONTEVEDRA ......................................... 5

2.2. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE LA CELULOSA ...................................................................................................... 5

2.3. VENTAS DE CELULOSA .......................................................................................................................................... 6

2.4. PRODUCCIÓN DE CELULOSA Y CASH COST ........................................................................................................... 7

2.5. VENTAS DE ENERGÍA LIGADAS AL PROCESO CELULÓSICO ................................................................................... 8

2.6. INGRESOS FORESTALES Y OTROS ......................................................................................................................... 9

2.7. CUENTA DE RESULTADOS ..................................................................................................................................... 9

2.8. FLUJO DE CAJA .................................................................................................................................................... 11

2.9. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 12

3. NEGOCIO DE ENERGÍA RENOVABLE .............................................................................................................14

3.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO ............................................................................................................. 14

3.2. VENTAS DE ENERGÍA .......................................................................................................................................... 15

3.3. CUENTA DE RESULTADOS ................................................................................................................................... 16

3.4. FLUJO DE CAJA .................................................................................................................................................... 17

3.5. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 18

4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS .....................................................................................................20

4.1. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS................................................................................................................... 20

4.2. BALANCE DE SITUACIÓN ...................................................................................................................................... 20

4.3. FLUJO DE CAJA ..................................................................................................................................................... 21

5. ASPECTOS DESTACADOS ..............................................................................................................................22

ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD ...................................................................................................25

ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA ................................................................31

ANEXO 3: ENCE EN BOLSA ....................................................................................................................................33

ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO.......................................................................................34

Resultados 4T21

Pág. 3

1. RESUMEN EJECUTIVO

* Las plusvalías de 32,9 Mn€ registradas en 4T20 por la venta de la planta termosolar de Puertollano se han reclasificado desde otros resultados financieros a

resultados no ordinarios de las operaciones

Datos de mercado

4T21

4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Precio medio BHKP (USD/t) 1.140,0 680,0 67,6% 1.136,2 0,3% 1.010,6 680,1 48,6%

Tipo de cambio medio (USD / €) 1,15 1,19 (3,5%) 1,18 (2,9%) 1,18 1,12 5,3%

Precio medio BHKP (€/t) 994,2 572,3 73,7% 962,1 3,3% 855,4 606,4 41,1%

Precio medio del pool (€ / MWh) 218,1 41,7 n.s. 121,9 78,9% 116,5 33,8 245,0%

Fuente: Bloomberg

Datos operativos 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Producción de celulosa (t) 250.005 264.860 (5,6%) 264.780 (5,6%) 1.008.692 1.007.283 0,1%

Ventas de celulosa (t) 239.061 259.224 (7,8%) 259.230 (7,8%) 996.058 1.015.482 (1,9%)

Precio medio de venta de celulosa (€ / t) 644,2 384,4 67,6% 613,3 5,0% 546,7 401,2 36,3%

Cash cost (€/t) 437,4 366,8 19,2% 380,2 15,1% 391,9 374,0 4,8%

Margen operativo por tonelada (€/t) 206,8 17,6 n.s. 233,1 (11,3%) 154,8 27,2 n.s.

Ventas de energía negocio de Renovables (MWh) 427.957 424.339 0,9% 344.787 24,1% 1.430.199 1.421.446 0,6%

Precio medio de venta - (Incluye coberturas) (€/MWh) 63,7 94,0 (32,2%) 68,9 (7,5%) 81,3 97,0 (16,3%)

Retribución de la inversión (Mn€) 8,6 15,3 (44,1%) 8,8 (2,8%) 37,8 62,9 (39,9%)

P&G Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆%

2021 pre

sentencias

Impacto

sentencias

2021 2020 ∆%

Ingresos del negocio de Celulosa 195,8 125,9 55,5% 183,9 6,5% 667,6 - 667,6 504,5 32,3%

Ingresos del negocio de Energía 36,1 55,4 (34,8%) 32,8 10,0% 154,9 - 154,9 206,0 (24,8%)

Ajustes de consolidación (0,8) (0,5) (0,5) (2,8) - (2,8) (2,7)

Importe neto de la cifra de negocios 231,1 180,8 27,8% 216,1 6,9% 819,7 - 819,7 707,7 15,8%

EBITDA antes de coberturas del negocio de Celulosa 42,0 6,3 n.s. 51,8 (18,9%) 140,3 1,5 141,8 23,2 n.s.

EBITDA antes de coberturas del negocio de Energía 37,0 17,4 113,4% 11,5 222,2% 71,1 - 71,1 59,7 18,9%

EBITDA antes de coberturas 79,0 23,7 234,1% 63,3 24,9% 211,4 1,5 212,9 82,9 156,8%

EBITDA del negocio de Celulosa 17,6 6,8 158,6% 30,5 (42,2%) 87,5 1,5 89,0 13,9 n.s.

EBITDA del negocio de Energía 3,4 17,4 (80,2%) (3,6) n.s. 17,8 - 17,8 59,7 (70,2%)

EBITDA 21,0 24,2 (12,9%) 26,9 (21,7%) 105,3 1,5 106,8 73,6 45,1%

Amortización y agotamiento forestal (21,2) (27,2) (22,1%) (21,4) (1,0%) (93,5) - (93,5) (107,1) (12,8%)

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado y sociedades (2,1) (2,1) 2,6% (1,7) 28,4% (3,1) (190,4) (193,5) (1,6) n.s.

Otros resultados no ordinarios de las operaciones * (0,8) 31,6 n.s. - n.s. (2,1) 6,3 4,2 27,9 (84,8%)

EBIT (3,1) 26,4 n.s. 3,8 n.s. 6,7 (182,6) (175,9) (7,3) n.s.

Gasto financiero neto (3,8) (7,9) (52,5%) (7,2) (48,0%) (21,5) - (21,5) (28,3) (23,9%)

Otros resultados financieros * 1,5 (0,4) n.s. 1,7 (11,3%) 4,9 - 4,9 (1,1) n.s.

Resultado antes de impuestos (5,4) 18,1 n.s. (1,8) 200,0% (10,0) (182,6) (192,5) (36,7) n.s.

Impuestos sobre beneficios 1,5 (2,2) n.s. (1,3) n.s. 8,2 (17,6) (9,4) 11,9 n.s.

Resultado Neto (3,9) 15,8 n.s. (3,1) 25,5% (1,8) (200,2) (202,0) (24,7) n.s.

Resultado Socios Externos 6,0 (0,4) n.s. 5,3 12,4% 11,6 - 11,6 (1,7) n.s.

Resultado Neto Atribuible 2,0 15,4 (86,9%) 2,2 (6,5%) 9,8 (200,2) (190,4) (26,4) n.s.

Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 0,01 0,06 (86,9%) 0,01 (5,3%) 0,04 (0,82) (0,78) (0,11) n.s.

Flujo de caja Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

EBITDA 21,0 24,2 (12,9%) 26,9 (21,7%) 106,8 73,6 45,1%

Variación del capital circulante 12,6 15,5 (18,8%) (22,3) n.s. (33,6) 42,5 n.s.

Inversiones de mantenimiento (4,4) (3,0) 48,8% (3,1) 43,4% (15,1) (16,2) (7,1%)

Pago neto de intereses (6,2) (8,3) (25,1%) (2,8) 120,3% (19,2) (22,0) (12,8%)

Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios (1,8) 5,1 n.s. (6,6) (73,2%) (8,2) 5,9 n.s.

Flujo de caja libre normalizado 21,2 33,5 (36,6%) (8,0) n.s. 30,9 83,8 (63,2%)

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) 60,2 (4,7) 30,3 89,1 (36,2)

Otros cobros (pagos) y gastos (ingresos) no de caja (2,7) (15,6) n.s. 6,2 n.s. 5,9 (1,5) n.s.

Pagos pendientes por inversiones de expansión (5,2) (15,9) (67,0%) (4,8) 9,0% (39,1) (64,5) (39,4%)

Inversiones en sostenibilidad y otros (1,8) (2,8) (34,8%) (4,1) (55,7%) (16,9) (16,3) 3,2%

Desinversiones 5,5 58,6 (90,5%) - n.s. 6,0 59,2 (89,9%)

Flujo de caja libre 77,2 53,1 45,5% 19,6 n.s. 75,9 24,6 209,0%

Deuda neta en Mn€ Dic-21 Dic-20 ∆%

Deuda financiera neta del negocio de Celulosa (19,5) 43,4 n.s.

Deuda financiera neta del negocio de Energía 121,2 134,5 (9,9%)

Deuda financiera neta 101,7 177,8 (42,8%)

Resultados 4T21

Pág. 4

✓ El flujo de caja libre consolidado alcanzó los 76 Mn€ en 2021, incluso después del pago de liquidaciones negativas de

coberturas por importe de 106 Mn€, de la reducción en 21 Mn€ el uso de las líneas de factoring y de pagos por inversiones

efectuadas en años anteriores por importe de 56 Mn€.

✓ Ence contrató de manera excepcional en 2020 coberturas del precio de la celulosa y de la electricidad, en un contexto de

precios mínimos y de elevada incertidumbre provocada por la propagación del COVID, con el objetivo de asegurar una

generación mínima de caja. Estas coberturas se terminaron en diciembre de 2021 y no hay más coberturas del precio de

la celulosa o de la electricidad contratadas para próximos ejercicios, por lo que la compañía se beneficiará enteramente

en 2022 del actual contexto de precios fuertes de la celulosa y de la electricidad.

✓ La deuda neta del Grupo se redujo en 76 Mn€ en 2021, cerrando el ejercicio en 102 Mn€, con una deuda neta de 122 Mn€

en el negocio de Energía Renovable y una posición neta de caja de 19 Mn€ en el negocio de Celulosa.

✓ El precio de la celulosa registró una fuerte recuperación en 2021, pasando de los 680 dólares brutos por tonelada a los

que cotizó durante todo el ejercicio 2020 hasta los 1.140 dólares brutos por tonelada a los que cotiza desde el mes de

julio de 2021. Los principales productores de celulosa han anunciado subidas adicionales hasta los 1.170 dólares a partir

de febrero de 2022 y los principales especialistas del sector han mejorado sus proyecciones de precios para los próximos

años.

✓ La fortaleza del precio de la celulosa compensó sobradamente la inflación temporal en el coste de las materias primas y

de la logística, impulsando el margen operativo del negocio de Celulosa desde los 27 euros por tonelada de 2020 hasta

los 207 euros por tonelada en el cuarto trimestre de 2021 y los 155 euros por tonelada en el conjunto del año. Así el

EBITDA antes de coberturas del negocio de Celulosa alcanzó los 42 Mn€ en el cuarto trimestre y los 142 Mn€ en el conjunto

del año, frente a los 23 Mn€ de 2020.

✓ Por otro lado, la producción de Energía Renovable mejoró un 24% en el cuarto trimestre, impulsando el EBITDA antes de

coberturas de este negocio hasta los 37 Mn€ en el trimestre y los 71 Mn€ en el conjunto del año, frente a un comparable

de 42 Mn€ en el ejercicio anterior.

✓ Desde el punto de vista de la caja, al EBITDA consolidado antes de coberturas de 79 Mn€ en el cuarto trimestre y de 213

Mn€ en el conjunto del año, se suman los 60 Mn€ y 89 Mn€ correspondientes a la diferencia entre el precio de mercado

y el precio regulado de la electricidad (collar regulatorio) en los mismos periodos. Esta diferencia no se ve reflejada en la

cuenta de resultados pero si en el flujo de caja.

✓ El saldo de caja disponible en balance al cierre del ejercicio ascendía a 397 Mn€, de los que 72 Mn€ correspondían al

negocio de Energía y otros 325 Mn€ al de Celulosa, incluso después de haber amortizado anticipadamente 115 Mn€ de

préstamos bilaterales, recomprado 31 Mn€ del bono convertible y reducido la disposición de líneas de “factoring” en 12

Mn€. Además, en 2021 también se refinanció la línea de crédito (RCF) de este negocio, incrementando su saldo disponible

hasta los 130 Mn€ y se refinanciaron prestamos bilaterales con un saldo conjunto de 80 Mn€, extendiendo sus

vencimientos hasta 2026.

✓ Tres sentencias dictadas por la Audiencia Nacional en julio y octubre de 2021 anularon la prórroga de la concesión de los

terrenos de dominio público sobre los que se asienta la biofábrica de celulosa de ENCE en Pontevedra. Ence ha recurrido

estas sentencias ante el Tribunal Supremo y se encuentra a la espera de una primera decisión del alto tribunal sobre la

admisión de los recursos presentados. Como consecuencia de dichas sentencias y de conformidad con la normativa

contable aplicable, Ence registró en los estados financieros del ejercicio deterioros de activos y provisiones de gastos por

un importe neto de 200 Mn€.

✓ De no haber sido por el impacto contable de las sentencias, el Grupo hubiese vuelto a los beneficios en 2021 con un

resultado neto atribuible de 10 Mn€ y pese a las liquidaciones negativas por coberturas de 106 Mn€.

✓ En diciembre de 2021 Ence alcanzó un acuerdo para la rotación de cinco activos fotovoltaicos con una capacidad conjunta

373 MW por un importe de hasta 62 Mn€, que se irá materializando a medida que se complete la tramitación

administrativa de los proyectos, prevista entre el cuarto trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2024.

✓ Además Ence cuenta con una cartera tres plantas de biomasa con una capacidad conjunta de 140 MW con los que podrá

participar en próximas subastas y seguirá desarrollando nuevos proyectos, tanto de biomasa como fotovoltaicos y en

otras tecnologías, para continuar creciendo en renovables.

✓ Ence es la compañía líder en sostenibilidad del sector de la celulosa a nivel mundial, según la última calificación de

Sustainalytics, que en el segundo trimestre de 2021 mejoró su puntuación global del comportamiento ambiental, social y

de gobierno corporativo de Ence a 91/100.

✓ La compañía ha aprobado una nueva política de remuneración a sus accionistas basada en la generación de caja y un

nivel de endeudamiento prudente.

Resultados 4T21

Pág. 5

2. NEGOCIO DE CELULOSA

Ence dispone de dos biofábricas de producción de celulosa de fibra corta (BHKP) a base de madera de eucalipto, en

España. Una de 685.000 toneladas de capacidad en terrenos propios situada en la localidad de Navia, en Asturias y

otra de 515.000 toneladas de capacidad situada en terreno concesional en Pontevedra, Galicia. Ambas biofábricas

utilizan madera de eucalipto adquirida en el entorno de las biofábricas y procedente de fuentes responsables

certificadas que garantizan una gestión forestal sostenible.

El negocio de Celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producción de celulosa para su venta

a terceros. Incluye, por tanto, no sólo la producción y venta de la celulosa sino también la cogeneración y generación

de energía renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, así como el suministro y venta de

madera procedente de plantaciones sostenibles gestionadas por la Compañía.

2.1. Sentencias de la Audiencia Nacional sobre la concesión de Pontevedra

Tres sentencias dictadas por la Audiencia Nacional en julio y octubre de 2021 anularon la prórroga de la concesión

de los terrenos de dominio público sobre los que se asienta la biofábrica de celulosa de ENCE en Pontevedra. Ence

ha recurrido estas sentencias ante el Tribunal Supremo y se encuentra a la espera de una primera decisión del alto

tribunal sobre la admisión de los recursos presentados.

En caso de no admisión de los recursos o de desestimación de los mismos por parte del Tribunal Supremo, le

correspondería al Ministerio de Transición Ecológica y Reto Demográfico determinar (en decisión visada por la

Audiencia Nacional) el plazo para un potencial cese de actividad de la biofáfrica.

2.2. Evolución del mercado de la celulosa

El rápido crecimiento de la población urbana y el aumento del nivel de vida en países emergentes son los principales

factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para papel tisú y productos

higiénicos. A esta tendencia se añade la capacidad de la celulosa, que es una materia prima natural, sostenible,

reciclable y biodegradable, para sustituir a otros materiales perjudiciales para el medio ambiente como los plásticos

o las fibras sintéticas.

Se trata de dinámicas muy constantes a largo plazo que contrastan con el repentino proceso de reducción de

inventarios en la industria papelera a finales de 2018 y su posterior recuperación a finales de 2019. Esta reducción

de inventarios en la industria papelera presionó el precio de la celulosa hasta alcanzar su nivel más bajo de los

últimos 10 años a finales de 2019, donde se mantuvo durante un año, hasta iniciar una rápida recuperación a finales

de 2020.

El crecimiento de la demanda de celulosa en 2020 fue del 3% (equivalente a 1,9 millones de toneladas, frente a un

crecimiento medio de 1,6 millones de toneladas anuales durante los últimos diez años) impulsada por la fortaleza

de la demanda para papel tisú y la recuperación de inventarios en la industria papelera, lo que compensó la caída

de la demanda para papeles de impresión y escritura como consecuencia del COVID-19.

En 2021 la demanda de celulosa se moderó un 3,2% interanual (equivalente a 2,1 millones de toneladas) debido a

las restricciones logísticas y a una nueva reducción de inventarios en la industria papelera, particularmente en China.

La demanda de celulosa en China disminuyó un 9,8% interanual en 2021, mientras que en Europa creció un 4,2%, en

Norte América se moderó un 0,5% y en el resto del mundo se moderó un 1,4%.

Resultados 4T21

Pág. 6

Variación interanual de la demanda global de celulosa en los últimos 5 años (.000 Tn)

Fuente: Ence, PPPC – G100

El precio de la celulosa registró una fuerte recuperación en 2021, aunque las mencionadas restricciones logísticas

están produciendo un comportamiento dispar de los precios en los distintos mercados geográficos. El precio de la

fibra corta (BHKP) en Europa se mantiene en 1.140 dólares brutos por tonelada desde el mes de julio de 2021 y los

principales productores de celulosa han anunciado subidas adicionales hasta los 1.170 dólares a partir de febrero de

2022. Por otra parte, el precio de la fibra corta (BHKP) en China se moderó en la segunda mitad del año, antes de

retomar la senda alcista en diciembre y actualmente cotiza por encima de los 650 dólares por tonelada.

Precios netos de la celulosa en China y brutos en Europa en los últimos 5 años (USD)

Fuente: FOEX

2.3. Ventas de celulosa

El volumen de toneladas de celulosa vendidas se redujo un 7,8% interanual en el cuarto trimestre, hasta las 239.061

toneladas, debido al menor ritmo de producción en ambas biofábricas y al incremento del volumen de celulosa en

existencias para hacer frente a las paradas anuales de mantenimiento previstas en ambas biofábricas durante el

primer trimestre de 2022. En el conjunto del año, el volumen de toneladas vendidas disminuyó un 1,9%, hasta

alcanzar 996.058 toneladas.

742

600

319

301

595

248

135

890

-1.354

-808

324

2.090

1.729

698

-22

-250

-86

-556

-768

143

308

-112

184

-214

208

-304

-496

278

-52

736

584

-321

-6

-281

-94

-320

-149

-1.500

-1.250

-1.000

-750

-500

-250

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

2.250

2.500

Fibra corta (BHKP) Fibra larga (BSKP)

400

500

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

ene.-17

abr.-17

jul.-17

oct.-17

ene.-18

abr.-18

jul.-18

oct.-18

ene.-19

abr.-19

jul.-19

oct.-19

ene.-20

abr.-20

jul.-20

oct.-20

ene.-21

abr.-21

jul.-21

oct.-21

ene.-22

BSKP Bruto (UE) BHKP Bruto (UE) BSKP Neto (China) BHKP Neto (China)

Resultados 4T21

Pág. 7

Por otro lado, el precio medio de venta en el cuarto trimestre mejoró un 67,6% interanual, hasta los 644,2 euros

netos por tonelada, cerrando 2021 con una mejora interanual del 36,3%, hasta los 546,7 euros netos por tonelada.

La combinación de ambos factores resultó en un incremento del 54,5% de los ingresos por ventas de celulosa

respecto al cuarto trimestre de 2020, hasta los 154 Mn€ y en un crecimiento interanual del 33,7% en el conjunto del

año, hasta los 544,6 Mn€.

Los productos diferenciados de Ence, como Naturcell o Powercell, más sostenibles y mejor adaptados para sustituir

a la fibra larga, representaron un 16% de las ventas en 2021, frente al 9% del ejercicio anterior.

El segmento de papel tisú sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando

un 49% de los ingresos por ventas de celulosa en los nueve primeros meses del año, seguido por el segmento de

especialidades, con un 29%. El segmento de impresión y escritura supuso un 17% y el de embalajes el 5% restante.

Distribución de ingresos por producto final Distribución de ingresos por mercados geográficos

Por áreas geográficas, Europa es el principal destino de la celulosa producida por Ence, representando un 94% de

los ingresos por ventas de celulosa en el periodo. Alemania e Iberia supusieron un 24% y un 16% de los ingresos,

respectivamente, seguido por Polonia (14%), Italia (10%) y Francia (7%). El resto de países de Europa Occidental

supusieron un volumen conjunto de ingresos del 18%, mientras que los demás países de Europa del Este un 6%.

2.4. Producción de celulosa y cash cost

La rigurosa aplicación y continua actualización de los protocolos internos de Ence para prevenir y minimizar los

riesgos del COVID-19 para las personas y operaciones del Grupo, le han permitido continuar operando durante la

propagación y posteriores rebrotes del virus, manteniendo íntegramente la actividad y el empleo.

La producción de celulosa en el cuarto trimestre se redujo un 5,6% interanual, hasta alcanzar 250.005 toneladas,

debido en gran medida a la menor capacidad temporal de corta de madera en Galicia, mientras que la producción

de celulosa en el conjunto del año se mantuvo en línea con la de 2020, en 1.008.692 toneladas.

El coste de producción por tonelada (cash cost) en el cuarto trimestre fue de 437,4 €/t; lo que supone un incremento

del 19,2% respecto al mismo periodo de 2020 debido principalmente al incremento del coste de las materias primas

y de la logística.

4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Ventas de celulosa (t) 239.061 259.224 (7,8%) 259.230 (7,8%) 996.058 1.015.482 (1,9%)

Precio medio de venta (€ / t) 644,2 384,4 67,6% 613,3 5,0% 546,7 401,2 36,3%

Ingresos por venta de celulosa (Mn€) 154,0 99,7 54,5% 159,0 (3,1%) 544,6 407,4 33,7%

Tisú

49%

Especialidades

29%

P&W

17%

Embalajes

Alemania

24%

Iberia

16%

Polonia

14%

Italia

10%

Francia

Otros Europa

Occidental

18%

Otros Europa

del Este

Otros

4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Producción de celulosa en Navia 142.214 150.592 (5,6%) 152.629 (6,8%) 577.435 572.565 0,9%

Producción de celulosa en Pontevedra 107.791 114.268 (5,7%) 112.151 (3,9%) 431.257 434.718 (0,8%)

Producción de celulosa (t) 250.005 264.860 (5,6%) 264.780 (5,6%) 1.008.692 1.007.283 0,1%

Resultados 4T21

Pág. 8

La reducción conseguida en los costes de transformación y en los gastos de estructura permitió compensar

parcialmente el incremento del coste de las materias primas y de la logística en el conjunto del año, con un

incremento del 4,8% en el coste anual de producción, hasta alcanzar los 391,9 €/t.

El coste de la madera aumento un 25,8% interanual en el cuarto trimestre, hasta 258,5 €/t, como consecuencia del

incremento de la prima vinculada al precio de la celulosa, junto con el consumo de madera importada y el transporte

de madera desde plantaciones propias en el sur de España para paliar la menor capacidad temporal de corta en

Galicia. En el conjunto del año el coste de la madera aumentó un 9,7% interanual, hasta los 224,2 €/t.

Los costes de transformación aumentaron un 1,4% interanual en el cuarto trimestre, hasta 103,6 €/t, debido al

encarecimiento de los productos químicos y del precio del gas, que se vio parcialmente compensado por una mayor

contribución del componente de energía excluido el collar regulatorio. Por este motivo y gracias a las mejoras de

eficiencia conseguidas, el coste de transformación en el conjunto del año se redujo un 5,3%, hasta los 103,3 €/t.

Los gastos de logística aumentaron un 54% interanual en el cuarto trimestre, hasta 43,7 €/t, como consecuencia del

encarecimiento de los fletes. En el conjunto del año aumentó un 22,1% interanual, hasta los 35,7 €/t.

Finalmente, los gastos de estructura aumentaron un 2,7% interanual en el cuarto trimestre, hasta 31,5 €/t, debido

en parte a una menor dilución sobre el volumen de ventas, mientras que en el conjunto del año se redujeron un 8%,

hasta los 28,8 €/t.

2.5. Ventas de energía ligadas al proceso celulósico

Ence aprovecha la lignina y la biomasa forestal derivados del proceso de producción de celulosa para generar energía

renovable. Para ello cuenta con una planta de cogeneración con lignina de 34,6 MW integrada en la biofábrica de

Pontevedra y con una planta de cogeneración con lignina y otra de generación con biomasa, de 40,3 MW y de 36,7

MW respectivamente, integradas en el proceso productivo celulósico en la biofábrica de Navia.

Las ventas de energía ligadas al proceso de producción de celulosa disminuyeron un 2,5% interanual en el cuarto

trimestre, hasta los 211.373 MWh, en línea con la menor producción de celulosa. En el conjunto del año, las ventas

de energía vinculadas al proceso de producción de celulosa aumentaron un 1,9% interanual, hasta los 832.183 MWh,

impulsadas por el mejor rendimiento de la turbina en Pontevedra.

Por otro lado, el precio medio de venta en el cuarto trimestre mejoró un 117,7% respecto al mismo periodo de 2020,

hasta los 176,2 €/MWh como consecuencia de la mejora del precio del pool en las plantas de cogeneración y dentro

de los límites fijados por el regulador para la planta de generación con biomasa. En el conjunto del año, el precio

medio de venta mejoró un 44,9% interanual, hasta los 115,9 €/MWh por el mismo motivo.

Ence ajusta mensualmente su precio medio de venta en función de los límites fijados por el regulador (collar

regulatorio). Esto supuso el reconocimiento de una provisión de 13,3 Mn€ en los ingresos del cuarto trimestre y de

24,1 Mn€ en el conjunto del año, con un reflejo positivo equivalente en el flujo de caja de ambos periodos.

Datos en €/t 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Coste madera 258,5 205,6 25,8% 220,4 17,3% 224,2 204,5 9,7%

Costes de transformación 103,6 102,1 1,4% 95,9 8,0% 103,3 109,0 (5,3%)

Gastos de comercialización y logística 43,7 28,4 54,0% 33,9 29,1% 35,7 29,2 22,1%

Gastos de estructura 31,5 30,7 2,7% 29,9 5,3% 28,8 31,3 (8,0%)

Cash cost total grupo 437,4 366,8 19,2% 380,2 15,1% 391,9 374,0 4,8%

4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Ventas de energía en Navia 141.412 149.033 (5,1%) 151.279 (6,5%) 565.576 568.561 (0,5%)

Ventas de energía en Pontevedra 69.961 67.747 3,3% 71.195 (1,7%) 266.608 247.883 7,6%

Ventas de energía ligadas a celulosa (MWh) 211.373 216.780 (2,5%) 222.474 (5,0%) 832.183 816.444 1,9%

Precio medio de venta - Pool + Collar + Ro (€ / MWh) 176,2 80,9 117,7% 94,8 85,8% 115,9 80,0 44,9%

Retribución de la inversión (Mn€) 2,6 2,6 (0,0%) 2,6 - 10,3 10,3 (0,0%)

Ingresos venta energía ligada a celulosa (Mn€) 39,8 20,1 98,0% 23,7 68,3% 106,7 75,5 41,2%

Resultados 4T21

Pág. 9

Así, los ingresos por venta de energía en el negocio de Celulosa, tras incorporar la retribución de la inversión que se

mantiene constante, mejoraron un 98% interanual en el cuarto trimestre, hasta alcanzar los 39,8 Mn€ y un 41,2%

interanual en el conjunto del año, hasta los 106,7 Mn€.

2.6. Ingresos forestales y otros

Adicionalmente a la venta de celulosa y energía, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las

que destaca la venta a terceros de madera procedente de las plantaciones de eucalipto propias, localizadas en el sur

de España.

Los ingresos forestales supusieron 2 Mn€ en el cuarto trimestre, lo que supone un 67,3% menos que en el mismo

periodo de 2020 debido al consumo interno de parte de la madera para paliar la menor capacidad temporal de corta

en Galicia. En el conjunto del año, los ingresos forestales se redujeron un 24,1% interanual hasta los 16,3 Mn€.

2.7. Cuenta de resultados

Como consecuencia de las sentencias dictadas por la Audiencia Nacional en julio y octubre de 2021, que anularon la

prórroga de la concesión de la biofábrica de Pontevedra y de conformidad con la normativa contable aplicable, se

han registrado en los estados financieros de 2021 deterioros de activos y provisiones de gastos que no supondrán

una salida de caja por un importe neto de 151,9 Mn€, junto con una provisión de 42,3 Mn€ para hacer frente a los

costes estimados por el potencial desmantelamiento de la biofábrica y una provisión de 6 Mn€ para hacer frente a

los costes estimados por la potencial cancelación de contratos.

El coste de un procedimiento de reestructuración del excedente de mano de obra, incluida la estructura corporativa

asociada, que se generaría con el potencial cese de actividad aún no ha sido provisionado, al no cumplirse los

requisitos contemplados en la normativa contable para su reconocimiento.

Excluyendo el impacto de las sentencias, el negocio de Celulosa hubiese vuelto a los beneficios con un resultado

neto de 16,8 Mn€ en 2021, frente a un resultado negativo de 52,3 Mn€ en 2020.

El EBITDA antes de coberturas del negocio de Celulosa alcanzó los 42 Mn€ en el cuarto trimestre, frente a los 6,3

Mn€ registrados en el mismo periodo de 2020, gracias a la recuperación del 67,6% en el precio medio de venta,

compensando ampliamente la disminución del 5,6% en el volumen de ventas y el incremento del 19,2% en el coste

4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Ingresos forestales y otros (Mn€) 2,0 6,2 (67,3%) 1,2 64,5% 16,3 21,5 (24,1%)

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Importe neto de la cifra de negocios 195,8 125,9 55,5% 183,9 6,5% 667,6 504,5 32,3%

EBITDA antes de coberturas 42,0 6,3 n.s. 51,8 (18,9%) 141,8 23,2 n.s.

Margen EBITDA 21% 5% 16,4 p.p. 28% (6,7) p.p. 21% 5% 16,6 p.p.

EBITDA 17,6 6,8 158,6% 30,5 (42,2%) 89,0 13,9 n.s.

Margen EBITDA 9% 5% 3,6 p.p. 17% (7,6) p.p. 13% 3% 10,6 p.p.

Amortización (9,9) (15,4) (35,7%) (10,8) (8,1%) (47,8) (57,3) (16,5%)

Agotamiento forestal (2,9) (2,4) 21,8% (2,1) 36,5% (11,4) (9,8) 17,0%

Deterioro y rtdo. por enajenaciones de inmov. (1,4) (0,2) n.s. (1,6) (11,3%) (192,4) 0,2 n.s.

Otros resultados no ordinarios de las operaciones (0,8) (1,3) (35,2%) - n.s. 4,2 (5,0) n.s.

EBIT 2,5 (12,5) n.s. 15,9 (84,1%) (158,4) (58,0) 173,3%

Margen EBIT 1% -10% 11,2 p.p. 9% (7,4) p.p. -24% -11% (12,2) p.p.

Gasto financiero neto (0,7) (3,2) (78,4%) (4,2) (83,3%) (9,6) (12,1) (20,9%)

Otros resultados financieros 1,1 (0,8) n.s. 1,1 (2,6%) 3,7 (1,1) n.s.

Resultado antes de impuestos 2,9 (16,6) n.s. 12,9 (77,1%) (164,3) (71,2) 130,7%

Impuestos sobre beneficios (0,5) 5,4 n.s. (5,1) (90,8%) (19,1) 18,9 n.s.

Resultado Neto 2,5 (11,1) n.s. 7,8 (68,3%) (183,4) (52,3) n.s.

Resultados 4T21

Pág. 10

de producción por tonelada. El EBITDA antes de coberturas acumulado en el conjunto del año alcanzó los 141,8 Mn€,

lo que supone multiplicar por 6 el de 2020.

Ence mantiene una política continuada de coberturas del tipo de cambio para mitigar el efecto de la volatilidad de

éste sobre los resultados del negocio. Estas coberturas supusieron una liquidación negativa de 2,6 Mn€ en el cuarto

trimestre y una liquidación positiva de 0,4 Mn€ en el conjunto del año, comparada con una liquidación positiva de

0,5 Mn€ y una negativa de 9,3 Mn€ en los mismos periodos de 2020.

Por otro lado Ence tomó en 2020 la decisión excepcional de asegurar un precio de 773 $/t para la venta de 247.200

toneladas de celulosa en 2021, en un contexto de precios mínimos y de elevada incertidumbre provocada por la

propagación del COVID-19. Estas coberturas supusieron una liquidación negativa de 21,8 Mn€ en el cuarto trimestre

y de 53,2 Mn€ en el conjunto del año.

Incluyendo el efecto de las coberturas, el EBITDA del negocio de Celulosa alcanzó los 17,6 Mn€ en el cuarto trimestre

y 89,0 Mn€ en el conjunto del año, lo que supone 6 veces más que el obtenido en 2020.

Finalmente, el EBITDA incluye otros ingresos y gastos no incluidos en el cash cost por un saldo neto negativo de 7,4

Mn€ en el cuarto trimestre y de 12,1 Mn€ en el conjunto del año. Estos ingresos y gastos incluyen, entre otros

conceptos, el efecto del collar regulatorio sobre las ventas de energía ligadas al proceso de producción de celulosa,

el EBITDA procedente de la actividad forestal, la dotación a los programas sociales en el entorno de nuestras

biofábricas, provisiones de capital circulante, gastos no ordinarios de personal y gastos puntuales de asesoría. En el

segundo trimestre se revirtió la provisión dotada en la primera mitad del año correspondiente al Plan Social de

Pontevedra por importe de 1,5 Mn€, como consecuencia de las referidas sentencias dictadas por la Audiencia

Nacional.

Por debajo del EBITDA, el gasto por amortización en 2021 se redujo un 12,8% interanual, hasta los 47,8 Mn€, debido

principalmente al deterioro de los activos vinculados a la biofábrica de Pontevedra efectuado en el segundo

trimestre, mientras que la partida de agotamiento forestal aumentó un 17,0%, hasta los 11,4 Mn€ por un mayor uso

de la madera procedente de plantaciones propias.

La partida de deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado por importe de 192,4 Mn€ en 2021 recoge

principalmente el deterioro de activos vinculados a la biofábrica de Pontevedra por importe de 151,9 Mn€; así como

una provisión de 42,3 Mn€ para hacer frente a los costes estimados por desmantelamiento de la biofábrica.

La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones incluye, por un lado, la reversión de la provisión

acumulada a cierre de junio para atender los compromisos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en

Pontevedra por importe de 15,2 Mn€ y por otro lado, una provisión de 2,9 Mn€ para cubrir la potencial pérdida de

valor de los repuestos de la biofábrica y una provisión de 6 Mn€ para hacer frente a la cancelación de contratos en

vigor tras el potencial cese de actividad de la biofábrica.

Por otro lado, el gasto financiero neto en el ejercicio fue de 9,6 Mn€, lo que supone una reducción del 20,9% respecto

al del ejercicio anterior, mientras que la partida de otros resultados financieros recoge el efecto de las variaciones

en el tipo de cambio sobre el capital circulante durante el periodo, con un saldo positivo de 3,7 Mn€ frente a uno

negativo de 1,1 Mn€ en 2020.

Finalmente, la partida de impuestos sobre beneficios con un saldo negativo de 19,1 Mn€ en el año incluye la baja de

activos por impuestos diferidos por importe de 13,4 Mn€, junto con el efecto fiscal de la reversión de la provisión

del Pacto Ambiental por otros 4,2 Mn€.

Con todo, el resultado neto del negocio de Celulosa alcanzó un saldo positivo de 2,5 Mn€ en el cuarto trimestre y

uno negativo de 183,4 Mn€ en el conjunto del año, tras incluir deterioros de activos y provisiones de gastos por un

importe neto de 200,2 Mn€ como consecuencia de las referidas sentencias y de conformidad con la normativa

contable aplicable.

Resultados 4T21

Pág. 11

Excluyendo el impacto de las sentencias, el negocio de Celulosa hubiese vuelto a los beneficios con un resultado

neto de 16,8 Mn€ en 2021, frente a un resultado negativo de 52,3 Mn€ en 2020.

2.8. Flujo de caja

El flujo de caja de explotación alcanzó los 36,9 Mn€ en el cuarto trimestre y los 82,9 Mn€ en el conjunto del año,

frente a un flujo de caja de 6,5 Mn€ y de 23,9 Mn€ en los mismos periodos de 2020 impulsado por el fuerte

crecimiento del EBITDA. El ajuste positivo por la provisión del collar regulatorio por importe de 24,1 Mn€ en el

conjunto del año se vio compensado por la variación del capital circulante.

La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 8 Mn€ en el cuarto trimestre, donde el incremento

del saldo de existencias se vio más que compensado por el incremento del saldo de acreedores comerciales ante el

encarecimiento de los aprovisionamientos. En el conjunto del año, la variación del capital circulante supuso una

salida de caja de 26,6 Mn€ debido principalmente al efecto de la mejora del precio de la celulosa en el saldo de

clientes, junto con la reducción de 12,4 Mn€ en la disposición de líneas de “factoring”, compensando el incremento

del saldo de acreedores comerciales.

El saldo dispuesto de las líneas “factoring” sin recurso en el negocio de Celulosa a cierre del ejercicio se redujo hasta

los 53,7 Mn€ frente a un saldo dispuesto de 66,1 Mn€ a cierre de 2020. La compañía ha reducido el saldo dispuesto

de las líneas de factoring para reducir su coste financiero asociado. Además Ence tiene formalizados diversos

contratos de “confirming” sin recurso, con un saldo dispuesto de 79,5 Mn€ a cierre del ejercicio, frente a 104,6 Mn€

a cierre de 2020.

Las inversiones de mantenimiento ascendieron a 3,9 Mn€ en el cuarto trimestre y a 11,7 Mn€ en el conjunto del

año, frente a 1,8 Mn€ y 11,1 Mn€ en los mismos periodo de 2020.

Por otro lado, las inversiones en mejoras de la sostenibilidad se redujeron a 1,2 Mn€ en el cuarto trimestre y

ascendieron a 13,9 Mn€ en el conjunto del año, frente a 2,2 Mn€ y 12,9 Mn€ en los mismos periodos de 2020. Estas

inversiones están en gran medida relacionadas con distintas iniciativas para reforzar la seguridad y reducir olores,

ruidos y el consumo de agua en nuestras biofábricas, lo que redunda en una mejora de la competitividad de Ence a

largo plazo.

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

EBITDA 17,6 6,8 158,6% 30,5 (42,2%) 89,0 13,9 n.s.

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) 13,3 (1,6) 10,9 24,1 (10,6)

Otros gastos / (ingresos) sin impacto en caja (0,6) (6,2) (90,3%) 7,0 n.s. 3,1 2,4 30,6%

Otros cobros / (pagos) 0,7 0,1 n.s. 0,6 10,7% 1,4 (0,4) n.s.

Variación del capital circulante 8,0 2,3 246,8% (11,8) n.s. (26,6) 18,8 n.s.

Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios (1,3) 6,3 n.s. - n.s. (1,3) 6,3 n.s.

Cobros / (pagos) financieros netos (0,9) (1,3) (31,1%) (2,2) (59,7%) (6,9) (6,5) 7,2%

Flujo de caja de explotación 36,9 6,5 n.s. 35,0 5,4% 82,9 23,9 246,8%

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Existencias (13,7) 3,7 n.s. (4,1) 232,9% (11,5) 2,4 n.s.

Deudores comerciales y cuentas a cobrar (3,0) (1,6) 83,6% (10,2) (70,8%) (43,9) (8,0) n.s.

Inversiones financieras y otro activo corriente 0,9 (5,7) n.s. 1,3 (27,8%) 2,4 (4,5) n.s.

Acreedores comerciales y cuentas a pagar 23,8 5,9 n.s. 1,2 n.s. 26,4 28,9 (8,8%)

Variación del capital circulante 8,0 2,3 246,8% (11,8) n.s. (26,6) 18,8 n.s.

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Inversiones de mantenimiento (3,9) (1,8) 113,4% (2,6) 51,3% (11,7) (11,1) 5,5%

Inversiones en sostenibilidad y otros (1,2) (2,2) (44,6%) (3,0) (58,6%) (13,9) (12,9) 7,8%

Inversiones de eficiencia expansión (1,9) (3,4) (43,9%) (2,5) (23,9%) (26,8) (32,2) (16,8%)

Inversiones financieras (0,3) (3,2) (90,6%) 0,0 n.s. (0,3) (3,2) (89,7%)

Inversiones (7,3) (10,7) (31,3%) (8,1) (9,1%) (52,8) (59,4) (11,2%)

Desinversiones 13,3 82,8 (84,0%) - n.s. 13,7 83,5 (83,6%)

Flujo de caja de inversión 5,9 72,1 (91,8%) (8,1) n.s. (39,1) 24,0 n.s.

Resultados 4T21

Pág. 12

Los pagos por inversiones de eficiencia y expansión ascendieron a 1,9 Mn€ en el cuarto trimestre y se redujeron a

26,8 Mn€ en el conjunto del año, frente a 3,4 Mn€ y 32,2 Mn€ en los mismos periodos de 2020. Estos pagos están

relacionados en su mayor parte con las ampliaciones de capacidad efectuadas en 2019.

Por último, el apartado de desinversiones incluye principalmente la devolución de aportaciones al capital del negocio

de Energía por importe de 13,3 Mn€ en el cuarto trimestre, mientras que en el mismo periodo de 2020 se incluyó

en este apartado el valor de venta del capital de la planta termosolar de Puertollano por 82,5 Mn€.

De esta manera, el flujo de caja libre normalizado del negocio de Celulosa en 2021 fue de 42,5 Mn€, mientras que

el flujo de caja libre después del efecto positivo del collar regulatorio y de las inversiones de eficiencia, expansión y

sostenibilidad, arrojó un saldo positivo de 43,8 Mn€.

2.9. Variación de deuda financiera neta

El negocio de Celulosa cerró 2021 con una posición neta de caja de 19,5 Mn€, lo que supone una mejora de 62,9

Mn€ respecto al saldo de deuda neta a cierre de 2020. Al flujo de caja libre del periodo se añade la cancelación de

pasivos financieros por arrendamiento relacionados con el canon de la concesión de Pontevedra por importe de 28,8

Mn€, hasta los 16,4 Mn€ a cierre de 2021.

Debido a la naturaleza cíclica del negocio de celulosa, su financiación no tiene ningún límite de apalancamiento

(convenant) y cuenta con vencimientos a largo plazo y con amplia liquidez. El saldo de efectivo e inversiones

financieras temporales a cierre del tercer trimestre ascendía a 325,1 Mn€.

Ante la menor incertidumbre relacionada con la evolución del COVID-19 y tras la venta de una participación del 49%

en el capital de Ence Energía en diciembre de 2020, la compañía amortizó anticipadamente 115 Mn€ de préstamos

bilaterales, recompró 31,3 Mn€ del bono convertible y redujo la disposición de líneas de “factoring” en 12,4 Mn€

durante el ejercicio, con el objetivo de reducir el coste financiero asociado.

Además, durante el tercer trimestre se refinanció la línea de crédito (RCF) del negocio, incrementando su saldo

disponible hasta los 130 Mn€ y se refinanciaron prestamos bilaterales con un saldo conjunto de 80 Mn€,

extendiendo en ambos casos sus vencimientos hasta 2026.

89,0

42,5

43,8

14,2

12,5

11,7

6,9

1,3

28,4

26,8

13,9

13,7

EBITDA Variación del

circulante

Reducción del

factoring

dispuesto

Inversiones de

mantenimiento

Pago de

intereses

Pago de

impuestos

FLUJO DE CAJA

LIBRE

NORMALIZADO

Otros

cobros/pagos y

gastos/ingresos

no de caja

Capex de

expansión

Capex en

sostenibilidad

Desinversiones FLUJO DE CAJA

LIBRE

Datos en Mn€

Dic-21 pre

sentencias

Impacto

sentencias

Dic-21 Dic-20 ∆%

Deuda financiera a largo plazo 276,5 276,5 401,2 (31,1%)

Deuda financiera a corto plazo 12,6 12,6 54,4 (76,9%)

Deuda financiera bruta 289,1 289,1 455,6 (36,5%)

Arrendamientos a largo plazo 42,8 (30,0) 12,8 42,8 (70,0%)

Arrendamientos a corto plazo 2,4 1,2 3,6 2,0 78,2%

Pasivo financiero por arrendamientos 45,3 (28,8) 16,4 44,8 (63,3%)

Efectivo y equivalentes 318,5 318,5 448,1 (28,9%)

Inversiones financieras temporales 6,6 6,6 9,0 (26,5%)

Deuda financiera neta del negocio de Celulosa 9,3 (28,8) (19,5) 43,4 n.s.

Resultados 4T21

Pág. 13

Los 289,1 Mn€ de deuda financiera bruta a cierre de 2021 corresponden principalmente a 126,1 Mn€ del bono

convertible, ajustado por el valor de la opción de conversión y el saldo recomprado, junto con el saldo vivo de

préstamos bilaterales por importe de 105 Mn€ y con una serie de préstamos concedidos por el CDTI y el Ministerio

de Industria para la financiación de inversiones en mejoras de eficiencia y ampliación de capacidad, por un importe

conjunto de 58 Mn€ y con vencimientos hasta 2030. Las comisiones de apertura de dicha financiación se deducen

del saldo de deuda financiera bruta en el balance.

126,1

6,2

12,5

28,4

44,0

13,9

6,4

8,0

8,6

8,5

26,5

3,6

3,3

1,4

1,8

6,4

2022 2023 2024 2025 2026 <

Vencimientos deuda negocio Celulosa (Mn€)

Bono Convertible Préstamos Bilaterales Financiación Organismos Públicos y otros Pasivos por arrendamientos

Resultados 4T21

Pág. 14

3. NEGOCIO DE ENERGÍA RENOVABLE

El negocio de Energía Renovable de Ence comprende la producción de energía renovable en plantas independientes,

no vinculadas al proceso de producción de celulosa. Ence dispone de ocho plantas de generación de energía

renovable con biomasa agrícola y forestal, con una capacidad instalada conjunta de 266 MW: tres plantas de 50 MW,

46 MW y 41 MW localizadas en Huelva, dos plantas de 50 MW y 16 MW en Ciudad Real, una instalación de 20 MW

en Mérida, otra planta de 16 MW en Jaén y un último complejo de 27 MW en Córdoba.

Las nuevas plantas de biomasa agrícola y forestal de 46 MW en Huelva y de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) se

incorporaron el 31 de enero y el 31 de marzo de 2020, respectivamente.

En diciembre de 2020 Ence vendió una participación minoritaria, del 49%, en el capital de Ence Energía al fondo de

infraestructuras Ancala Partners por un precio fijo de 223 Mn€ que se cobraron al cierre de la transacción y un precio

variable sujeto al desarrollo y generación de caja del negocio durante los próximos años.

En diciembre de 2020 Ence también vendió su planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) por 157

Mn€, incluyendo 75 Mn€ de deuda neta que asumió el comprador de la planta.

En diciembre de 2021 la compañía acordó la venta de 5 activos fotovoltaicos en desarrollo con una capacidad

conjunta de 373 MW por un importe de hasta 62 Mn€. Se estima que el cierre de la venta de estos activos se

producirá de manera individual entre el cuarto trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2024.

Para continuar creciendo en renovables, Ence cuenta con una cartera tres plantas de biomasa con una capacidad de

140 MW con la que podrá participar en próximas subastas y seguirá desarrollando nuevos proyectos, tanto de

biomasa como fotovoltaicos o en otras tecnologías.

3.1. Evolución del mercado eléctrico

El precio medio del mercado eléctrico (pool) alcanzó una media de 218,1 €/MWh en el cuarto trimestre, lo que

supone 5,2 veces más que en el mismo periodo de 2020 y 116,5 €/MWh en el conjunto del año, lo que supone 3,5

veces más que en 2020.

El precio por MWh que Ence contabiliza en su cuenta de resultados viene determinado por el precio del mercado

eléctrico (pool) sumado a la retribución a la operación de cada planta (Ro), dentro del máximo y mínimo fijados por

el Regulador (collar regulatorio), salvo en el caso de las dos últimas plantas de biomasa incorporadas en 2020, que

actualmente no están sujetas al máximo del collar regulatorio.

Precio pool, Ro media y collar regulatorio últimos 5 años (€/MWh)

4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Precio medio del pool (€ / MWh) 218,1 41,7 n.s. 121,9 78,9% 116,5 33,8 245,0%

Fuente: Bloomberg

100

150

200

250

300

350

dic.-16 jun.-17 dic.-17 jun.-18 dic.-18 jun.-19 dic.-19 jun.-20 dic.-20 jun.-21 dic.-21

Precio pool (€/MWh) - Media 30 días Precio pool + Media Ponderada Ro (€/MWh) Límite Superior Collar Regulatorio Límite Inferior Collar Regulatorio

Resultados 4T21

Pág. 15

Además la retribución a la inversión (Ri) del conjunto las plantas del negocio de Energía Renovable de Ence quedó

fijada en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre. Esta retribución

supone un ingreso anual de 40,9 Mn€, excluida la planta termosolar vendida en diciembre de 2020.

Tanto la retribución a la inversión como el precio regulado de venta están sujetos a un impuesto sobre el valor de la

producción de energía eléctrica del 7%. Este impuesto fue suspendido temporalmente a partir del mes de julio por

el RD 12/2021 y Ence ha minorado consecuentemente su precio medio de venta en la segunda mitad del año, sin

ningún impacto significativo en el EBITDA del periodo.

Los parámetros retributivos de las plantas se encuentran explicados con más detalle en el anexo 2.

3.2. Ventas de energía

La rigurosa aplicación y continua actualización de los protocolos internos de Ence para prevenir y minimizar los

riesgos del COVID-19 para las personas y operaciones del Grupo, le han permitido continuar operando durante la

propagación y posteriores rebrotes del virus, manteniendo íntegramente la actividad y el empleo.

El volumen de energía vendida en el cuarto trimestre alcanzó los 427.957 MWh, lo que supone un 2,6% más que en

el mismo periodo de 2020 en términos comparables, excluyendo la planta termosolar de Puertollano vendida en

diciembre de 2020. En el conjunto del año, el volumen de energía vendida en términos comparables aumentó un

5% interanual, hasta alcanzar 1.430.199 MWh, debido principalmente a la mayor tasa de utilización conseguida en

las dos nuevas plantas de 46 MW en Huelva y de 50 MW en Ciudad Real, junto con la mayor contribución de la planta

de 41 MW en Huelva, que compensaron la menor contribución de la planta de 50 MW en Huelva, que estuvo parada

durante el segundo y tercer trimestre debido a una avería detectada en el generador tras su revisión anual.

Durante el cuarto trimestre no se realizó la parada técnica anual de mantenimiento de la planta de 27 MW en

Córdoba. Durante el segundo trimestre se realizaron las correspondientes a las plantas de 50MW en Ciudad Real,

20 MW en Mérida, 16 MW en Ciudad Real y 16 MW en Jaén. Durante el primer trimestre se realizaron las de las

plantas de 50 MW, de 41 MW y de 46 MW en Huelva.

A pesar de la subida del precio del pool, el precio medio de venta de Ence se redujo un 32,2% interanual en el cuarto

trimestre como consecuencia del efecto de las ventas contratadas a precio fijo, unido al de los límites fijados por el

regulador (collar regulatorio). En el conjunto del año el precio medio se moderó un 16,3%.

Ence ajusta mensualmente su precio medio de venta en función de los límites fijados por el regulador (collar

regulatorio). Esto supuso el reconocimiento de una provisión de 46,9 Mn€ en el cuarto trimestre y de 65 Mn€ en el

conjunto del año, con un reflejo positivo equivalente en la caja generada en estos periodos.

Datos operativos 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Huelva 41 MW - Biomasa 54.537 53.900 1,2% 52.860 3,2% 193.237 106.733 81,0%

Jaén 16 MW - Biomasa 25.113 17.913 40,2% 23.284 7,9% 92.029 88.644 3,8%

Ciudad Real 16 MW - Biomasa 26.319 25.400 3,6% 25.843 1,8% 101.645 81.661 24,5%

Córdoba 27 MW - Biomasa 39.572 48.040 (17,6%) 49.290 (19,7%) 183.470 196.371 (6,6%)

Ciudad Real 50 MW - Termosolar - 7.198 (100,0%) - n.s. - 59.874 (100,0%)

Huelva 50 MW - Biomasa 86.540 98.302 (12,0%) - n.s. 125.876 330.551 (61,9%)

Mérida 20 MW - Biomasa 38.967 37.082 5,1% 41.726 (6,6%) 151.945 147.854 2,8%

Huelva 46 MW - Biomasa 80.902 69.254 16,8% 75.793 6,7% 293.118 214.360 36,7%

Ciudad Real 50 MW - Biomasa 76.006 67.250 13,0% 75.992 0,0% 288.878 195.398 47,8%

Ventas de energía (MWh) 427.957 424.339 0,9% 344.787 24,1% 1.430.199 1.421.446 0,6%

Ventas de energía excluyendo la termosolar (MWh) 427.957 417.141 2,6% 344.787 24,1% 1.430.199 1.361.572 5,0%

Precio medio de venta - Pool + Ro + Collar + Coberturas (€ / MWh) 63,7 94,0 (32,2%) 68,9 (7,5%) 81,3 97,0 (16,3%)

Retribución de la inversión (Mn€) 8,6 15,3 (44,1%) 8,8 (2,8%) 37,8 62,9 (39,9%)

Retribución a la inversión excluyendo la termosolar (Mn€) 8,6 10,2 (16,3%) 8,8 (2,8%) 37,8 40,9 (7,5%)

Ingresos (Mn€) 36,1 55,4 (34,8%) 32,8 10,0% 154,9 201,8 (23,3%)

Ingresos capitalizados (Mn€) - - - - - - 4,1 -

Importe neto de la cifra de negocios (Mn€) 36,1 55,4 (34,8%) 32,8 10,0% 154,9 206,0 (24,8%)

Resultados 4T21

Pág. 16

Por otro lado, en 2020 Ence tomo la decisión de asegurar un precio medio de 44,5 €/MWh para la venta de 732.063

MWh en 2021, en un contexto de precios mínimos y de elevada incertidumbre provocada por la propagación del

COVID-19. Estos contratos a precio fijo supusieron una liquidación negativa de 33,6 Mn€ en el cuarto trimestre y de

53,3 Mn€ en el conjunto del año contabilizados como menor precio medio de venta.

Por último, la retribución a la inversión se redujo en 6,7 Mn€ en el cuarto trimestre y en 25,1 Mn€ en el conjunto

del año debido principalmente a la venta de la planta termosolar en diciembre de 2020. La avería de la planta de 50

MW en Huelva supuso una reducción de la retribución a la inversión de 3,1 Mn€ en 2021.

Con todo, los ingresos del negocio de Energía Renovable se redujeron un 34,8% interanual en el cuarto trimestre,

hasta los 36,1 Mn€ y un 24,8% interanual en el conjunto del año, hasta los 154,9 Mn€.

3.3. Cuenta de resultados

* Las plusvalías de 32,9 Mn€ registradas en 4T20 por la venta de la planta termosolar de Puertollano se han reclasificado desde otros resultados financieros a

resultados no ordinarios de las operaciones

El efecto de la fuerte subida del precio del pool sobre las plantas no sujetas al máximo regulatorio, junto a una

compensación del seguro de 9,2 Mn€ por la avería de la planta de 50 MW en Huelva, impulsaron el EBITDA antes de

coberturas del negocio de Energía Renovable hasta 37 Mn€ en el cuarto trimestre y 71,1 Mn€ en el conjunto del

año, lo que supone un 165% y un 68% más que su comparables en los mismos periodos de 2020, excluyendo la

planta termosolar.

Los contratos a precio fijo explicados anteriormente tuvieron un impacto negativo de 33,6 Mn€ en el cuarto

trimestre y de 53,3 Mn€ en el conjunto del año.

Así el EBITDA del cuarto trimestre se redujo a 3,4 Mn€, frente a los 11,4 Mn€ alcanzados en el mismo periodo de

2020, excluyendo el EBITDA correspondientes a la planta termosolar vendida en diciembre. Del mismo modo, el

EBITDA obtenido en el conjunto del año alcanzó los 17,8 Mn€, frente a un comparable de 45,6 Mn€ en 2020.

Por debajo del EBITDA destaca la reducción del 16% de la amortización, hasta los 36,7 Mn€ en 2021, como

consecuencia de la venta de la planta termosolar.

La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones por importe de 32,9 Mn€ en 2020 recogía la plusvalía

consolidada por la venta de la planta termosolar de 50 MW en Puertollano en diciembre de 2020.

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Importe neto de la cifra de negocios 36,1 55,4 (34,8%) 32,8 10,0% 154,9 206,0 (24,8%)

EBITDA antes de coberturas 37,0 17,4 113,4% 11,5 222,2% 71,1 59,7 18,9%

Margen EBITDA 103% 31% 71,3 p.p. 35% 67,6 p.p. 46% 29% 16,9 p.p.

EBITDA antes de coberturas y excluyendo la termosolar 37,0 14,0 165,0% 11,5 222,2% 71,1 42,2 68,3%

EBITDA 3,4 17,4 (80,2%) (3,6) n.s. 17,8 59,7 (70,2%)

Margen EBITDA 10% 31% (21,8) p.p. -11% 20,5 p.p. 11% 29% (17,5) p.p.

EBITDA excluyendo la termosolar 3,4 11,9 (71,2%) -3,6 n.s. 17,8 45,6 (61,0%)

Amortización y agotamiento forestal (9,0) (12,1) (26,2%) (9,0) (0,8%) (36,9) (44,0) (16,3%)

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (0,7) (0,1) n.s. (0,1) n.s. (1,1) (1,8) (42,5%)

Otros resultados no ordinarios de las operaciones * - 32,9 - - 32,9 (100,0%)

EBIT (6,3) 37,9 n.s. (12,7) (50,8%) (20,1) 46,7 n.s.

Margen EBIT -17% 69% (85,9) p.p. -39% 21,4 p.p. -13% 23% (35,7) p.p.

Gasto financiero neto (3,1) (4,3) (29,4%) (3,1) 0,3% (11,9) (16,1) (26,2%)

Otros resultados financieros * 0,4 0,0 n.s. 0,5 (30,3%) 1,1 0,0 n.s.

Resultado antes de impuestos (8,9) 33,6 n.s. (15,2) (41,3%) (30,9) 30,6 n.s.

Impuestos sobre beneficios 2,0 (3,7) n.s. 3,8 (47,3%) 6,3 (3,0) n.s.

Resultado Neto (7,0) 29,9 n.s. (11,5) (39,3%) (24,6) 27,7 n.s.

Resultado Socios Externos (0,2) (0,4) (46,8%) (0,1) (1,0) (1,7) (43,1%)

Resultado Neto Atribuible (7,2) 29,5 n.s. (11,6) (38,0%) (25,5) 26,0 n.s.

Resultados 4T21

Pág. 17

Asimismo, los gastos financieros netos se redujeron un 26,2%, hasta los 11,9 Mn€ en el año, como consecuencia de

la desconsolidación de la deuda de la planta termosolar.

Con todo, el resultado neto atribuible del negocio de Energía arrojó un saldo negativo de 7,2 Mn€ en el cuarto

trimestre y de 29,5 Mn€ en 2021, comparado con un resultado neto positivo de 29,5 Mn€ en el cuarto trimestre de

2020 y uno negativo de 25,5 Mn€ en el conjunto del año anterior.

3.4. Flujo de caja

El flujo de caja de las actividades de explotación arrojó un saldo positivo de 46,5 Mn€ en el cuarto trimestre y de

58,4 Mn€ en 2021, frente a 9,6 Mn€ y 38,5 Mn€ en los mismos periodos de 2020, principalmente como consecuencia

del distinto comportamiento de la provisión del collar regulatorio en ambos periodos.

La mencionada provisión del collar regulatorio tuvo un impacto positivo de 46,9 Mn€ en la caja generada en el cuarto

trimestre y de 65 Mn€ en la caja generada en 2021, frente un efecto negativo de 3,1 Mn€ y de 25,6 Mn€ en los

mismos periodos de 2020.

Por otro lado, la variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 4,5 Mn€ en el cuarto trimestre y una

entrada de caja de 6,9 Mn€ en el conjunto del año, frente a sendas entradas de caja de 13,2 Mn€ y 23,7 Mn€ en los

mismos periodos de 2020.

El saldo dispuesto de las líneas “factoring” en el negocio de Energía Renovable se redujo en 8,9 Mn€, hasta los 13,3

Mn€ a cierre del cuarto trimestre, frente a un saldo dispuesto de 22,2 Mn€ a cierre de 2020. Además Ence tiene

formalizados diversos contratos de “confirming” sin recurso, con un saldo dispuesto de 18,1 Mn€ a cierre del cuarto

trimestre, frente a 27,4 Mn€ a cierre de 2020.

Las inversiones de mantenimiento se redujeron a 0,5 Mn€ en el cuarto trimestre y a 3,3 Mn€ en 2021, frente a 1,2

Mn€ y 5,1 Mn€ en los mismos periodos de 2020.

Por otro lado, las inversiones en mejoras de la sostenibilidad se situaron en 0,6 Mn€ en el cuarto trimestre y 2,9 Mn€

en 2021, frente a 0,5 Mn€ y 3,4 Mn€ en los mismos periodos del año anterior.

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

EBITDA 3,4 17,4 (80,2%) (3,6) n.s. 17,8 59,7 (70,2%)

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) 46,9 (3,1) n.s. 19,4 141,4% 65,0 (25,6) n.s.

Otros gastos / (ingresos) sin impacto en caja (2,6) (9,6) (73,2%) (1,4) 90,5% 1,8 (3,5) n.s.

Otros cobros / (pagos) (0,0) 0,0 n.s. (0,0) (56,1%) (0,1) (0,0) 239,9%

Variación del capital circulante 4,5 13,2 (65,5%) (10,5) n.s. (6,9) 23,7 n.s.

Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios (0,5) (1,2) (59,1%) (6,6) (92,5%) (6,9) (0,4) n.s.

Cobros / (pagos) financieros netos (5,3) (7,0) (24,0%) (0,6) n.s. (12,3) (15,6) (21,0%)

Flujo de caja de explotación 46,5 9,6 n.s. (3,4) n.s. 58,4 38,5 51,9%

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Existencias 4,6 4,5 1,7% (0,2) n.s. (2,0) 1,1 n.s.

Deudores comerciales y cuentas a cobrar (12,2) 6,2 n.s. 1,4 n.s. (5,5) (2,8) 97,9%

Inversiones financieras y otro activo corriente 0,1 - n.s. (0,1) n.s. - - n.s.

Acreedores comerciales y cuentas a pagar 12,0 2,5 n.s. (11,7) n.s. 0,6 25,4 (97,6%)

Variación del capital circulante 4,5 13,2 (65,5%) (10,5) n.s. (6,9) 23,7 n.s.

Datos en Mn€ 4T21 4T20 ∆% 3T21 ∆% 2021 2020 ∆%

Inversiones de mantenimiento (0,5) (1,2) (52,8%) (0,5) 4,4% (3,3) (5,1) (34,6%)

Inversiones en sostenibilidad y otros (0,6) (0,5) 5,9% (1,1) (47,9%) (2,9) (3,4) (14,2%)

Inversiones de eficiencia y expansión (3,3) (12,5) (73,3%) (2,3) 44,8% (12,3) (59,2) (79,3%)

Inversiones financieras 0,1 - n.s. - n.s. 0,0 0,0 (80,0%)

Inversiones (4,3) (14,2) (69,3%) (3,9) 10,9% (18,5) (67,7) (72,6%)

Desinversiones 5,5 58,3 (90,5%) - n.s. 5,5 58,3 (90,5%)

Flujo de caja de inversión 1,2 44,1 (97,3%) (3,9) n.s. (13,0) (9,4) 37,7%

Resultados 4T21

Pág. 18

Por último, las inversiones de eficiencia y expansión por importe de 3,3 Mn€ en el cuarto trimestre y de 12,3 Mn€

en 2021 correspondieron en su mayor parte a pagos pendientes por la construcción de las dos nuevas plantas de

biomasa incorporadas en el primer trimestre de 2020.

Las inversiones de eficiencia y expansión de 59,2 Mn€ contabilizadas en 2020 incluían la aportación de los activos

del negocio de Celulosa remanentes en Huelva valorados en 26,9 Mn€, completando así la separación de los activos

de ambos negocios y sin impacto en el flujo de caja consolidado del Grupo.

Por último, el apartado de desinversiones por importe de 5,5 Mn€ recoge un cobro anticipado por el acuerdo para

la venta de cinco activos fotovoltaicos con una capacidad conjunta de 373 MW firmado en diciembre de 2021. En el

mismo periodo de 2020 se incluyó en este apartado el cobro de 58,3 Mn€ por la venta de nuestra participación en

la planta termosolar de Puertollano. Este importe se ajustó a nivel consolidado al estar ya recogido como

desinversión en el flujo de caja del negocio de Celulosa, junto con los 24,2 Mn€ de caja en el balance de la planta al

cierre de la transacción, sumando un total de 82,5 Mn€.

Así, el flujo de caja flujo de caja libre después del collar regulatorio y de las inversiones de eficiencia, expansión y de

sostenibilidad arrojó un saldo positivo de 45,4 Mn€ en 2021.

3.5. Variación de deuda financiera neta

La deuda financiera neta del negocio de Energía Renovable se redujo en 13,3 Mn€ respecto al saldo acumulado a

cierre de 2020, hasta los 121,2 Mn€ a 31 de diciembre de 2021, después de la devolución de aportaciones al capital

por parte de sus socios por importe de 26,6 Mn€ en el cuarto trimestre.

La deuda bruta corporativa del negocio a 31 de diciembre ascendía a 191,6 Mn€, con vencimientos a largo plazo y

con un saldo de efectivo en balance de 71,5 Mn€.

17,8

(11,6)

45,4

14,7

21,6

3,3

12,3

6,9

66,7

12,3

2,9

5,5

EBITDA Variación del

circulante

Reducción del

factoring

dispuesto

Inversiones de

mantenimiento

Pago de

intereses

Pago de

impuestos

FLUJO DE CAJA

LIBRE

NORMALIZADO

Otros

cobros/pagos y

ajuste de

gastos/ingresos

sin efecto en

caja

Capex de

expansión

Capex en

sostenibilidad

Desinversiones FLUJO DE CAJA

LIBRE

Datos en Mn€ Dic-21 Dic-20 ∆%

Deuda financiera a largo plazo 162,2 189,2 (14,3%)

Deuda financiera a corto plazo 29,4 28,6 2,8%

Deuda financiera bruta 191,6 217,8 (12,1%)

Arrendamientos a largo plazo 0,7 0,7 1,9%

Arrendamientos a corto plazo 0,4 0,4 (15,1%)

Pasivo financiero por arrendamientos 1,1 1,2 (4,6%)

Efectivo y equivalentes 61,5 74,5 (17,5%)

Efectivo para cobertura de deuda financiera 10,0 10,0 -

Inversiones financieras temporales 0,0 0,0 -

Deuda financiera neta del negocio de Energía 121,2 134,5 (9,9%)

Resultados 4T21

Pág. 19

29,4

27,1

33,7

101,4

0,4

0,2

0,1

0,2

2022 2023 2024 2025 2026 <

Vencimientos deuda negocio energía (Mn€)

Financiación corporativa Ence Energía Pasivos por arrendamientos

Resultados 4T21

Pág. 20

4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

4.1. Cuenta de pérdidas y ganancias

* Las plusvalías de 32,9 Mn€ registradas en 4T20 por la venta de la planta termosolar de Puertollano se han reclasificado desde otros resultados financieros a

resultados no ordinarios de las operaciones

4.2. Balance de situación

Datos en Mn€

Celulosa pre

sentencias

Impacto

sentencias

Celulosa Energía Ajustes Consolidado Celulosa Energía Ajustes Consolidado

Importe neto de la cifra de negocios 667,6 - 667,6 154,9 (2,8) 819,7 504,5 206,0 (2,7) 707,7

Otros ingresos 14,8 - 14,8 19,3 (1,4) 32,6 14,8 8,3 (5,6) 17,5

Resultado operaciones de cobertura (88,2) - (88,2) - (88,2) (9,3) - (9,3)

Aprovisionamientos y variación de existencias (286,2) - (286,2) (73,5) 2,8 (356,9) (280,1) (65,3) 2,7 (342,7)

Gastos de personal (70,6) - (70,6) (13,6) (84,2) (78,4) (13,9) (92,4)

Otros gastos de explotación (149,9) 1,5 (148,4) (69,3) 1,4 (216,3) (137,5) (75,3) 5,6 (207,2)

EBITDA 87,5 1,5 89,0 17,8 (0,0) 106,8 13,9 59,7 73,6

Margen EBITDA 13% 13% 11% 13% 3% 29% 10%

Amortización (47,8) - (47,8) (36,7) 2,7 (81,9) (57,3) (43,7) 3,9 (97,1)

Agotamiento forestal (11,4) - (11,4) (0,1) (11,6) (9,8) (0,3) (10,1)

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (2,1) (190,4) (192,4) (1,1) (193,5) 0,2 (1,8) - (1,6)

Otros resultados no ordinarios de las operaciones * (2,1) 6,3 4,2 - 4,2 (5,0) 32,9 27,9

EBIT 24,2 (182,6) (158,4) (20,1) 2,7 (175,9) (58,0) 46,7 3,9 (7,3)

Margen EBIT 4% -24% -13% -21% -11% 23% -1%

Gasto financiero neto (9,6) - (9,6) (11,9) (21,5) (12,1) (16,1) (28,3)

Otros resultados financieros * 3,7 - 3,7 1,1 4,9 (1,1) 0,0 (1,1)

Resultado antes de impuestos 18,3 (182,6) (164,3) (30,9) 2,7 (192,5) (71,2) 30,6 3,9 (36,7)

Impuestos sobre beneficios (1,5) (17,6) (19,1) 6,3 3,3 (9,4) 18,9 (3,0) (4,0) 11,9

Resultado Neto 16,8 (200,2) (183,4) (24,6) 6,0 (202,0) (52,3) 27,7 (0,1) (24,7)

Resultado Socios Externos - - - (1,0) 12,5 11,6 - (1,7) (1,7)

Resultado Neto Atribuible 16,8 (200,2) (183,4) (25,5) 18,5 (190,4) (52,3) 26,0 (0,1) (26,4)

Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 0,07 (0,82) (0,75) (0,11) 0,08 (0,78) (0,21) 0,11 (0,00) (0,11)

2020

2021

Datos en Mn€

Celulosa pre

sentencias

Impacto

sentencias

Celulosa Energía Ajustes Consolidado Celulosa Energía Ajustes Consolidado

Inmovilizado inmaterial 15,6 (2,5) 13,2 38,1 (13,3) 37,9 15,8 40,0 (13,9) 41,9

Inmovilizado material 608,9 (172,0) 436,9 456,3 (9,6) 883,6 627,7 476,8 (11,7) 1.092,9

Activos biológicos 62,1 (2,5) 59,6 0,1 59,7 71,0 0,2 71,3

Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo 112,6 - 112,6 0,0 (112,5) 0,0 125,8 0,0 (125,8) -

Préstamos a largo plazo con empresas del Grupo 38,3 - 38,3 - (38,3) - 38,3 - (38,3) -

Activos financieros no corrientes 14,6 - 14,6 1,9 16,5 17,6 6,6 24,2

Activos por impuestos diferidos 37,7 (17,6) 20,1 22,1 3,3 45,6 56,2 15,8 72,0

Efectivo para cobertura de deuda financiera - - - 10,0 10,0 - 10,0 10,0

Activos no corrientes 889,7 (194,6) 695,2 528,5 (170,4) 1.053,3 952,4 549,5 (189,7) 1.312,2

Activos no corrientes mantenidos para la venta - - - - - - - - -

Existencias 56,5 (2,9) 53,6 12,1 65,7 43,3 9,5 (1,0) 51,8

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 70,2 - 70,2 42,2 (17,5) 94,9 61,7 23,2 (26,7) 58,2

Impuesto sobre beneficios 1,5 - 1,5 0,3 1,8 0,0 0,9 1,0

Otros activos corrientes 10,7 - 10,7 (0,0) 10,7 1,3 0,1 10,6

Derivados de cobertura 0,0 - 0,0 - - 6,8 - 6,8

Inversiones financieras temporales 6,6 - 6,6 0,0 6,6 18,2 0,0 9,0

Efectivo y equivalentes 318,5 - 318,5 61,5 380,0 448,1 74,5 522,6

Activos corrientes 464,0 (2,9) 461,1 116,1 (17,5) 559,7 579,4 108,3 (27,7) 659,9

TOTAL ACTIVO 1.353,7 (197,5) 1.156,2 644,6 (187,9) 1.613,0 1.531,8 657,8 (217,5) 1.972,1

Patrimonio neto 739,2 (200,2) 539,0 218,6 (132,1) 625,5 733,0 268,5 (151,3) 850,1

Deuda financiera a largo plazo 319,4 (30,0) 289,4 162,9 452,3 444,0 190,0 634,0

Deudas a largo plazo con EEGG y asociadas - - - 75,2 (38,3) 36,8 - 75,2 (38,3) 36,8

Derivados de cobertura - - - 2,2 2,2 0,1 5,5 5,6

Pasivos por impuestos diferidos - - - - - 19,9 1,8 21,7

Provisiones para riesgos y gastos 2,9 48,3 51,1 0,1 51,2 2,7 0,1 2,8

Otros pasivos no corrientes 23,7 - 23,7 68,0 91,8 4,5 8,8 13,3

Pasivos no corrientes 346,0 18,3 364,2 308,4 (38,3) 634,2 471,2 281,3 (38,3) 714,2

Deuda financiera a corto plazo 15,0 1,2 16,2 29,8 46,0 56,4 29,0 85,5

Derivados de cobertura 7,0 - 7,0 2,6 9,6 4,9 3,2 8,1

Acreedores comerciales y otras deudas 215,2 (1,5) 213,7 81,3 (17,5) 277,5 238,0 68,2 (26,8) 279,3

Deudas a corto plazo con EEGG 0,0 - 0,0 1,3 1,3 0,0 - -

Impuesto sobre beneficios 0,0 - 0,0 0,1 0,1 0,0 5,6 5,6

Provisiones para riesgos y gastos 31,4 (15,3) 16,1 2,7 18,8 28,4 1,9 (1,0) 29,4

Pasivos corrientes 268,6 (15,6) 253,0 117,7 (17,5) 353,2 327,8 108,0 (27,8) 407,9

TOTAL PASIVO 1.353,7 (197,5) 1.156,2 644,6 (187,9) 1.613,0 1.531,9 657,8 (217,5) 1.972,2

Dic - 20

Dic - 21

Resultados 4T21

Pág. 21

4.3. Flujo de caja

Datos en Mn€

Celulosa pre

sentencias

Impacto

sentencias

Celulosa Energía Ajustes Consolidado Celulosa Energía Ajustes Consolidado

Resultado del ejercicio antes de impuestos 18,3 (182,6) (164,3) (30,9) 2,7 (192,5) (71,2) 30,6 3,9 (36,7)

Amortización del inmovilizado 59,3 59,3 36,9 (2,7) 93,5 67,0 44,0 (3,9) 107,1

Variación de provisiones y otros gastos a distribuir 7,3 (7,8) (0,5) 2,1 1,6 8,4 (3,2) 5,2

Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado 2,1 190,4 192,4 1,1 (0,0) 193,5 (0,4) (31,1) (31,5)

Resultado financiero neto 7,2 7,2 10,8 18,0 13,0 16,1 29,2

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) 24,1 24,1 65,0 89,1 (10,6) (25,6) (36,2)

Subvenciones transferidas a resultados (0,6) (0,6) (0,3) (0,9) (1,0) (0,3) (1,2)

Ajustes al resultado 99,4 182,6 282,0 115,4 (2,7) 394,7 76,5 0,1 (3,9) 72,6

Existencias (11,5) (11,5) (2,0) (13,5) 2,4 1,1 3,5

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (43,9) (43,9) (5,5) (49,4) (8,0) (2,8) (10,8)

Inversiones financieras y otro activo corriente 2,4 2,4 0,0 2,4 (4,5) - (4,5)

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 26,4 26,4 0,6 27,0 28,9 25,4 54,3

Cambios en el capital circulante (26,6) (26,6) (6,9) (33,6) 18,8 23,7 42,5

Pago neto de intereses (6,9) (6,9) (12,3) (19,2) (6,5) (15,6) (22,0)

Cobros de dividendos 0,0 0,0 - 0,0 - - -

Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios (1,3) (1,3) (6,9) (8,16) 6,3 (0,4) 5,9

Otros cobros / (Pagos) - - (0,0) (0,0) - - -

Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (8,2) (8,2) (19,2) (27,4) (0,2) (15,9) (16,1)

Flujo de caja de explotación 82,9 82,9 58,4 141,3 23,9 38,4 62,4

Activos materiales y biológicos (49,9) (49,9) (18,4) (68,3) (52,2) (66,9) 26,9 (92,2)

Activos inmateriales (2,6) (2,6) (0,2) (2,7) (4,0) (0,8) (4,8)

Otros activos financieros (0,3) (0,3) 0,0 (0,3) (3,2) 0,0 3,2 -

Cobros por desinversiones 13,7 13,7 5,5 (13,3) 6,0 83,5 58,3 (82,5) 59,2

Flujo de caja de inversión (39,1) (39,1) (13,0) (13,3) (65,4) 24,0 (9,4) (52,4) (37,8)

Flujo de caja libre 43,8 43,8 45,4 (13,3) 75,9 47,9 29,0 (52,4) 24,6

Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio (2,2) (2,2) - (2,2) 219,8 (52,4) 52,4 219,8

Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero (171,2) (171,2) (31,9) (203,1) 79,1 (11,6) 67,5

Pagos por dividendos - - (26,6) 13,3 (13,4) - (1,4) (1,4)

Flujo de caja de financiación (173,3) (173,3) (58,5) 13,3 (218,6) 298,9 (65,4) 52,4 285,8

Aumento / (disminución) neta de efectivo y equivalentes (129,6) (129,6) (13,1) (142,7) 346,8 (36,4) 310,4

2020

2021

Resultados 4T21

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5. ASPECTOS DESTACADOS

Sentencias de la Audiencia Nacional sobre la concesión de Pontevedra

Tres sentencias dictadas por la Audiencia Nacional en julio y octubre de 2021 anularon la prórroga de la concesión

de los terrenos de dominio público sobre los que se asienta la biofábrica de celulosa de ENCE en Pontevedra. Ence

ha recurrido estas sentencias ante el Tribunal Supremo y se encuentra a la espera de una primera decisión del alto

tribunal sobre la admisión de los recursos presentados.

En caso de no admisión de los recursos o de desestimación de los mismos por parte del Tribunal Supremo, le

correspondería al Ministerio de Transición Ecológica y Reto Demográfico determinar (en decisión visada por la

Audiencia Nacional) el plazo para un potencial cese de actividad de la biofáfrica.

De conformidad con la normativa contable aplicable y asumiendo un escenario de potencial cese de actividad de la

biofábrica en 2023 - 2024, se registraron en los estados financieros del segundo trimestre deterioros de activos y

provisiones de gastos que no supondrán una salida de caja por un importe neto de 151,9 Mn€, junto con una

provisión de 42,3 Mn€ para hacer frente a los costes estimados por el potencial desmantelamiento de la biofábrica

y una provisión de 6 Mn€ para hacer frente a los costes estimados por la potencial cancelación de contratos.

El coste de un procedimiento de reestructuración del excedente de mano de obra, incluida la estructura corporativa

asociada, que se generaría con el potencial cese de actividad aún no ha sido provisionado, al no cumplirse los

requisitos contemplados en la normativa contable para su reconocimiento.

En caso de que, agotadas todas las vías de recurso, se confirmara la anulación de la prórroga de la concesión de la

biofábrica de Pontevedra, la Sociedad formulará reclamaciones de responsabilidad patrimonial de la Administración,

con el objeto de ser indemnizada por la Administración General del Estado de todos los perjuicios causados por dicha

anulación.

Nueva política de Política de Remuneración al Accionista de Ence Energía y Celulosa, S.A.

En su sesión del 28 de febrero de 2022, el Consejo de Administración de ENCE aprobó la siguiente Política de

Remuneración al Accionista.

La principal finalidad de la Política es establecer, dentro del marco de la Ley, los Estatutos Sociales y las

recomendaciones de buen gobierno corporativo, unos criterios de retribución que permitan ligar el resultado

económico de la Sociedad con la remuneración a percibir por los accionistas y que respondan a principios de

sostenibilidad, rentabilidad y prudencia financiera.

A tal fin, se estima que el criterio que debe de marcar, como directriz principal, la Política, debe ser la generación de

caja de ENCE y sus sociedades dependientes, y mantener un nivel de endeudamiento prudente para el tipo de

actividad que desarrolla la Sociedad y acorde con sus obligaciones legales y contractuales.

En este sentido, la remuneración anual al accionista vendrá determinada por la caja disponible a distribuir

asegurando un nivel de endeudamiento financiero adecuado de, como referencia, 2,5 veces en el negocio de

Celulosa y 5 veces en el negocio de Energía, el resultado de las operaciones antes de financieros, amortizaciones e

impuestos (EBITDA), utilizando precios medios de ciclo, y teniendo en cuenta los compromisos y planes de inversión.

Atendiendo a criterios de prudencia y para ajustar la remuneración a la efectiva generación de caja de la Sociedad,

se propone el siguiente calendario para el abono de dividendos: (i) dos dividendos a cuenta acordados al cierre del

segundo y tercer trimestre de cada ejercicio, esto es en los meses de julio y octubre; y (ii) un dividendo

complementario que se propondrá a la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad en la fecha que se

convoque dentro del primer semestre de cada ejercicio.

El Consejo de Administración podrá proponer aquellas modalidades de remuneración del accionista que resulten

más acordes en cada momento, incluyendo programas de recompra de acciones para su amortización, sistema de

retribución flexible o distribuciones en especie.

Resultados 4T21

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Calificaciones crediticias de S&P y de Moody´s

El 6 de diciembre de 2021 S&P mantuvo su calificación su calificación crediticia de Ence en BB- por la mejora de los

precios de la celulosa y de la energía, así como por su fuerte posición de liquidez. Por otro lado, la agencia cambió

su perspectiva de estable a negativa para reflejar el riesgo de anulación de la prórroga de su concesión en Pontevedra

El 14 de octubre de 2021, Moody´s mantuvo su calificación crediticia de Ence en Ba3 ante la mejora de sus ratios

crediticios, como consecuencia de la recuperación del precio de la celulosa y su elevada posición de liquidez. Por

otro lado, la agencia cambió su perspectiva de estable a negativa para reflejar el riesgo de anulación de la prórroga

de la concesión de la biofábrica de celulosa de Pontevedra.

Rotación de activos fotovoltaicos

El 10 de diciembre de 2021 Ence Energía S.L. firmó un acuerdo para la venta a Naturgy Renovables S.L.U de cinco

activos fotovoltaicos con una capacidad conjunta 373 MW, a medida que se complete su tramitación administrativa

prevista entre cuarto trimestre de 2022 y primer trimestre de 2024.

El precio de la compraventa asciende hasta un total de 62 millones de euros sin perjuicio de posibles ajustes que

pudieran tener lugar de conformidad con los términos del contrato.

Mejora de la calificación ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG)

El destacado desempeño de Ence en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) es reconocido por

prestigiosas agencias e índices ASG.

En mayo de 2021, la agencia Sustainalytics elevó su puntuación global ASG de Ence hasta los 91 puntos sobre 100,

lo que la sitúa como líder del sector de celulosa y papel a nivel mundial.

En enero de 2021, Ence Energía y Celulosa recibió una calificación de AA (en una escala de AAA a CCC) según el ESG

Rating Assessment de MSCI.

Además la compañía pertenece al prestigioso índice FTSE4Good Index Series desde enero de 2021.

Junta General de Accionistas 2021

El 26 de marzo de 2021 Ence celebró su Junta General de Accionistas por vía telemática en la que estuvo

representado el 60% del capital social y en las que se aprobaron con más del 82% de los votos todos los puntos del

orden del día relativos a:

✓ Aprobación de las cuentas anuales, informe de gestión e informe de sostenibilidad del ejercicio 2020.

✓ Aprobación de la gestión del Consejo de Administración y de la propuesta de aplicación del resultado del

ejercicio 2020.

✓ Reelección de Dª Rosa María Garcia Piñeiro como consejera independiente.

✓ Nombramiento de D. Javier Arregui Abendivar como consejero dominical.

✓ Nombramiento de D. Oscar Arregui Abendivar como consejero dominical.

✓ Nombramiento de D. Gorka Arregui Abendivar como consejero dominical.

✓ Ratificación del nombramiento D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real como consejero dominical.

✓ Nombramiento de Dª. María de la Paz Robina Rosat como consejera independiente.

✓ Fijación del número de miembros del Consejo de Administración en trece

✓ Nombramiento de auditores de la Sociedad y de su grupo consolidado

Resultados 4T21

Pág. 24

Medidas para prevenir y minimizar los riesgos de la propagación del COVID-19

Mantenimiento de la actividad y el empleo

Ence continúa aplicando rigurosamente y actualizando periódicamente su protocolo interno de actuación frente al

COVID-19 que ha demostrado ser efectivo hasta la fecha, evitando la propagación del virus en nuestros centros de

trabajo y posibilitando el mantenimiento de la actividad y el empleo

Protocolo frente al COVID-19

Este protocolo es de aplicación en todos nuestros centros de trabajo, tanto por parte de nuestro propio personal

como de las empresas que prestan sus servicios en ellos y para asegurar su riguroso cumplimiento se realizan

auditorías diarias en cada centro de trabajo, revisando todas las actividades en un máximo de tres días.

El protocolo establece entre otras acciones:

✓ Limitación de viajes y visitas en planta.

✓ Cuarentenas preventivas para personas con sintomatología o en contacto estrecho con personas

sospechosas o confirmadas de infección por COVID-19.

✓ Programa de test periódicos, cuestionarios de salud y de conocimiento del protocolo a todo el personal,

con mayor o menor frecuencia en base a indicadores como el Índice Acumulado de contagios en cada

región. Este programa se gestiona con un Pasaporte COVID electrónico disponible a través del móvil.

✓ Medidas específicas sobre traslados al centro de trabajo y toma de temperatura antes de acceder.

✓ Uso obligatorio de mascarillas en todo momento (higiénicas lavables homologadas, quirúrgicas y FFP2

dependiendo de los niveles de riesgo y grado de protección necesario).

✓ Distancia mínima de seguridad.

✓ Rutinas de ventilación de 15 minutos cada hora.

✓ Medidas preventivas sobre higiene del puesto de trabajo y de la persona y suministro de los materiales que

deben estar disponibles en cada centro.

✓ Medidas específicas para todo tipo de contratas y proveedores que necesitan acudir a los centros de

trabajo.

✓ Potenciación de uso de herramientas telemáticas como video-conferencias para mantener el

distanciamiento social o el uso generalizado de walkie talkies con intercomunicadores en los trabajos de

campo, de tal modo que los trabajadores puedan interactuar y hablar sin aproximarse a menos de dos

metros.

El protocolo se actualiza de forma constante de acuerdo con los desarrollos científicos, la legislación vigente y el

estado de evolución de la pandemia.

Costes relacionados con el COVID - 19

Los costes relacionados con el COVID-19 en 2021 ascienden a 1,7 Mn€. Entre otros conceptos incluyen: sobrecostes

de personal para dar respuesta a las medidas de seguridad e higiene definidas, suministro de desinfectantes,

mascarillas, tests y equipamiento para favorecer el teletrabajo.

Resultados 4T21

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ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD

La sostenibilidad es inherente a la propia actividad de Ence como empresa líder en el aprovechamiento sostenible

de los recursos naturales para la producción de celulosa especial y energía renovable. Está integrada plenamente en

el propósito de la Compañía y constituye una prioridad estratégica para Ence, tal como refleja su Plan Estratégico

2019-2023.

El destacado desempeño de Ence en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) es reconocido por

prestigiosas agencias e índices ASG. En 2021, la agencia Sustainalytics elevó su puntuación global ASG de Ence

Energía y Celulosa hasta los 91 puntos sobre 100, lo que la sitúa como líder del sector de celulosa y papel a nivel

mundial. También en 2021, Ence Energía y Celulosa recibió una calificación de AA (en una escala de AAA a CCC) según

el ESG Rating Assessment de MSCI. Además la compañía pertenece al prestigioso índice FTSE4Good Index Series

desde el año 2021.

Para articular esta apuesta estratégica, Ence ha definido un Plan Director de Sostenibilidad con el mismo horizonte

que su Plan Estratégico y que constituye la hoja de ruta para avanzar hacia la excelencia en sostenibilidad y promover

la creación de valor compartido con sus grupos de interés. El plan se estructura en 7 áreas de actuación prioritarias:

1. Personas y valores

El compromiso con las personas ha guiado la actuación de Ence desde la irrupción de la pandemia provocada por el

COVID-19 en 2020. Durante 2021 se han continuado revisando y actualizando el protocolo general, así como los

protocolos de paradas y desescalada, para adaptarlos a las circunstancias de cada momento.

Además de la ágil respuesta frente a la pandemia, las prioridades de la compañía en cuanto a gestión del equipo

humano se han enfocado en ofrecer empleo de calidad, mejorar el clima organizacional y la motivación, gestionar y

desarrollar el talento, promover la formación y el desarrollo de conocimiento, potenciar la diversidad y crear una

cultura de sostenibilidad en la Compañía, entre otras.

Así, en términos de generación de empleo de calidad cabe destacar que, además de haber mantenido el empleo

durante la pandemia, a cierre de 2021, el 90% de los empleados de Ence tiene un contrato indefinido y el 98% trabaja

a tiempo completo.

La mejora del clima organizacional es un proyecto prioritario no solo dentro del área de Capital Humano, sino de

todos los profesionales que trabajan en Ence. Gracias a los esfuerzos que lleva haciendo la compañía desde que

inició el proyecto, en el último estudio anual de clima (2021) se consiguió obtener, por segundo año consecutivo, la

certificación como un gran lugar para trabajar de Great Place to Work.

En cuanto al desarrollo del talento, Ence trabaja para asegurar que la compañía atrae, desarrolla, y retiene a los

profesionales necesarios para asegurar que se cuenta con el capital humano necesario para conseguir el éxito del

Plan Estratégico 2019-2023. En este sentido, Ence pone foco en potenciar las promociones internas como base del

desarrollo profesional de nuestros empleados, dándole mayor difusión a todas aquellas promociones que se vayan

produciendo. Así, en 2021 se han realizado 56 promociones, de las cuales 20 han sido mujeres.

En términos de formación y desarrollo, la estrategia de formación de los empleados de Ence tiene el objetivo

fundamental de favorecer su desarrollo profesional y personal a todos los niveles, para mejorar su integración en la

compañía y su compromiso con sus objetivos estratégicos, y dotarles de la cualificación necesaria para el desempeño

de sus funciones y a la vez fomentar una cultura de desarrollo, de creación de valor y mejora continua,

permitiéndoles asumir nuevas responsabilidades a futuro.

La formación es un capítulo importante dentro del Plan Estratégico de Personas, en el cual se han definido los

siguientes planes de formación corporativos adicionales a los Planes de Formación específicos de cada centro de

operaciones:

✓ Concienciación ambiental

✓ Cumplimiento normativo

✓ Desarrollo del liderazgo

✓ Seguridad y salud

✓ Sostenibilidad

Resultados 4T21

Pág. 26

✓ Técnica de operación y mantenimiento

✓ Transformación digital

A lo largo del año se han impartido 20.269 horas de formación en el Grupo, es decir, casi 18 horas de formación por

empleado (un 18% más que el año anterior), adaptando los formatos de la formación a la situación de teletrabajo y

demás protocolos de seguridad derivados de la alerta sanitaria.

En cuanto a la promoción de la igualdad y la diversidad, Ence sigue apostando por incorporar mujeres en su plantilla,

logrando incrementar a cierre de año más de un 3 % la presencia femenina en el equipo humano hasta alcanzar un

25% de la plantilla. Además, el 80% de las nuevas contrataciones de titulados universitarios menores de 30 años

fueron mujeres

Además, el Plan de Igualdad de Ence establece medidas que van más allá de lo establecido en la legislación vigente.

En consonancia con esto, la política retributiva garantiza la no discriminación entre nuestros empleados,

retribuyendo de manera competitiva conforme a criterios de mercado, con un componente variable, y basada en

una evaluación del desempeño objetiva con criterios de equidad y eficiencia.

Por otra parte, para contribuir a crear una cultura de sostenibilidad, se han lanzado programas de formación en

igualdad y sostenibilidad destinados a toda la organización. En los programas de formación en igualdad han

participado 1017 personas y el programa de formación en sostenibilidad continuando con el proceso iniciado el año

2020, han contado con 725 participantes.

En cuanto a las relaciones laborales, Ence trabaja para construir relaciones basadas en el diálogo y la

corresponsabilidad, manteniendo así el marco de relaciones necesario para poder trabajar en mejorar la eficiencia

y la productividad. Por ello, la compañía mantiene una comunicación fluida y constante con los diferentes

representantes de los trabajadores de todos los centros de trabajo. En este sentido, se han realizado la revisión

periódica del protocolo de prevención y se han mantenido reuniones de seguimiento de la evolución de la pandemia

de Covid-19.

2. Acción Climática

En el ámbito de la acción climática, Ence trabaja en dos líneas, por una parte en la mitigación del cambio climático

adaptando sus procesos productivos para minimizar su huella de carbono y por otra, en la adaptación al cambio

climático, desarrollando acciones que promuevan la resiliencia de la Compañía.

En términos de mitigación, Ence ha fijado sus objetivos de reducción de emisiones GEI, que contemplan una

reducción del 25% de las emisiones específicas de alcances 1 y 2 del segmento de celulosa para el año 2025 respecto

al año base, establecido en 2018. Para alcanzar este objetivo, se han desarrollado planes de reducción que pasan

por la mejora continua y la sustitución de combustibles fósiles en las biofábricas. Durante 2021 se han implementado

las medidas marcadas en estos planes, comenzando por la sustitución de combustibles fósiles (coque) por biomasa

en la biofábrica de Pontevedra y la consolidación de las instalaciones fotovoltaicas para autoconsumo en las plantas

de Mérida y Huelva. Así, en 2021 se ha conseguido reducir más de un 9% las emisiones de GEI de alcance 1 del Grupo

(vs 2020).

En 2021, Ence también ha actualizado su inventario de gases de efecto invernadero, incluyendo por primera vez el

análisis del balance neto de carbono de los montes de patrimonio de la compañía. Este análisis, que se ha realizado

siguiendo las directrices del IPCC, ha concluido que en 2021 las explotaciones forestales gestionadas por Ence fijaron

más de 92.000 toneladas de CO2, una vez descontadas las retiradas de carbono en forma de madera y biomasa de

los mismos.

En el ámbito de la adaptación, Ence sigue las recomendaciones del Task Force on Climate-Related Financial

Disclosure (TCFD) para la gobernanza y la estrategia de gestión de riesgos y oportunidades derivados del cambio

climático. En este sentido, Ence centra sus esfuerzos en el desarrollo de modelos climáticos ad hoc, que sirvan como

herramienta para analizar los potenciales impactos del cambio climático en las instalaciones y en las áreas de

suministro de madera y biomasa de la Compañía. En el desarrollo de estos modelos, Ence utiliza dos escenarios

climáticos del IPCC, uno más pesimista (RCP 8.5) y otro más alineado con el nivel actual de emisiones (RCP 4.5) y

analiza los cambios del clima en tres horizontes, el futuro cercano (hasta 2040), a medio plazo (hasta 2070) y en un

futuro más lejano (2100). Dado que para Ence es más relevante el impacto de los riesgos físicos derivados del cambio

Resultados 4T21

Pág. 27

climático que el de los riesgos regulatorios, se han seleccionado para el análisis los escenarios en los que los impactos

físicos son más acusados, en lugar de un escenario que contemple un calentamiento inferior a 1,5ºC.

3. Operaciones seguras y eco-eficientes

En el ámbito de las operaciones seguras y eco eficientes, Ence aspira a alcanzar la meta de cero accidentes y

desarrollar la actividad de la compañía de forma ejemplar en materia ambiental, siguiendo los más ambiciosos

estándares de referencia internacional, y asegurando así la licencia social para operar en las comunidades de su

entorno.

El año 2021 ha estado marcado por un robusto desempeño en la gestión de la seguridad y salud de la compañía.

Esto se ha traducido en una importante mejora de los indicadores de accidentabilidad respecto a los valores de

cierre del año 2020. En términos generales, Ence ha mejorado su índice de frecuencia global un 39% frente al año

anterior, evolucionando hacia valores del benchmark de su serie histórica.

Prácticamente todas las unidades de negocio (Celulosa, Plantas Independientes de Energía, Compras Forestales,

Suministro de biomasa) mejoran sus índices de frecuencia a cierre de año en relación a los valores de 2020 y en dos

de ellas (Plantas independientes de energía y Suministro de biomasa) no se han registrado accidentes con baja en

todo el año (por tanto, el Índice de frecuencia es 0). Esto constituye un hito reseñable especialmente si se tiene en

cuenta que las actividades se han tenido que adaptar además a las restricciones derivadas de los protocolos

sanitarios. Adicionalmente, todas las unidades mejoran los principales indicadores de accidentabilidad de referencia

comparativa en España (general de la industria, sector de la pasta y el papel, o sector de las industrias químicas). La

compañía sigue asimismo reforzando sus esfuerzos para continuar avanzando en esta senda de seguridad, prioridad

máxima para Ence.

En el ámbito de la salud, el contexto ha seguido marcado por la crisis sanitaria derivada del Covid-19 y el Grupo ha

mantenido su actitud proactiva, que le ha llevado a convertirse en un referente para otras muchas empresas por la

rapidez de implantación y la innovación en sus estrategias para combatir el virus. En este contexto, la compañía ha

priorizado en todo momento la seguridad y salud de toda la familia Ence. La evolución de la pandemia ha sido

monitorizada de forma continua por el comité de dirección que, con la asesoría de un grupo de científicos expertos,

ha procedido a la mejora y actualización de los protocolos existentes, buscando asegurar la prevención de contagios.

Dichos protocolos engloban acciones en diferentes ámbitos, como son: organización del trabajo y medidas de

distanciamiento social, ventilación y renovación del aire, uso de equipos de protección individual específicos,

desinfecciones periódicas, cribados a través de test de detección, formación, información y comunicación, dotación

de recursos sanitarios y planes para la gestión de potenciales emergencias.

En el plano del desempeño ambiental, cabe destacar que ambas biofábricas han mejorado sus emisiones olorosas

respecto al año pasado, siendo especialmente reseñable el desempeño de la biofábrica de Navia, que reduce sus

ratios de olor en un 52% frente al valor del 2020. La reducción en Pontevedra ha sido de un 25%.

En cuanto a las emisiones de partículas a la atmósfera el Grupo ha conseguido una reducción de un 47% respecto a

2020 en el conjunto de sus instalaciones. Un objetivo en el que se seguirá trabajando y ahondando, y que sitúa a

Ence a la vanguardia de su sector, como parte del firme compromiso de la compañía por la sostenibilidad

En el área de energía se ha finalizado el estudio de Optimización de Consumo de Agua que ha permitido identificar

medidas de ahorro en consumo y mejora en la calidad del vertido, así como fijar objetivos cuantitativos de reducción

del consumo específico para 2022.

En el ámbito de la economía circular, Ence mantiene unas elevadas tasas de valorización y reciclaje (por encima del

99% del total de residuos), lo que ha permitido ampliar el alcance de la certificación de su gestión de acuerdo a los

criterios Residuo Cero de AENOR. A cierre de 2021, 6 de las 8 instalaciones industriales del Grupo contaban ya con

este certificado. Este distintivo sólo se concede a aquellas instalaciones que envían menos de un 10% de los residuos

generados a vertedero.

En relación a la implantación de los sistemas de gestión ambiental en energía, se avanza en los hitos planificados

habiéndose realizado la implantación en las plantas de La Loma y Enemansa y la certificación de la planta de Mérida.

Durante este año, Ence también ha avanzado en la implantación de herramientas para la mejora de la gestión

ambiental, como las observaciones preventivas de medioambiente, que permite mejorar en el control de los

Resultados 4T21

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aspectos ambientales de las instalaciones, y promover una cultura ambiental entre los empleados. Y la herramienta

TERA (Trabajos de Especial Riesgo por motivo Ambiental), que asegura un análisis y planificación en detalle de

cualquier trabajo con potencial riesgo ambiental que se vaya a ejecutar en la compañía.

Es de destacar también el avance en el ámbito de la digitalización de las herramientas de gestión de seguridad y

medio ambiente, desarrollando, con recursos propios, herramientas informáticas que permiten la gestión de:

Observaciones Preventivas de Seguridad y Medio Ambiente, Trabajos de Especial Riesgo por motivos de seguridad

y ambientales, y el Registro y Análisis de accidentes e incidentes.

4. Desarrollo rural y agroforestal

En este eje, Ence persigue garantizar la sostenibilidad y trazabilidad de las materias primas de las que se abastece

(madera y biomasa) y crear valor para propietarios, suministradores y demás actores del sector agrícola y forestal,

generando un efecto vertebrador del territorio basado en modelos de negocio sostenibles.

En este sentido, Ence se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal aplicando

criterios internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestión de masas forestales propias y promoviéndolos

a lo largo de su cadena de suministro, como FSC® (Forest Stewardship Council®, con números de licencia FSC®-

C099970 y FSC®-C081854) y PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification, con números de licencia

PEFC/14-22-00010 y PEFC/14-33-00001). A cierre de 2021, más del 85% de su patrimonio estaba certificado con

alguno de estos estándares y algo más del 74% de la madera que entró en las biofábricas procedente de los montes

patrimoniales, suministradores y propietarios forestales contaba con alguna o ambas certificaciones.

En el ámbito de la sostenibilidad en la gestión forestal, Ence también promueve la conservación de la biodiversidad

en sus montes. En este sentido, en 2021 se han realizado estudios enfocados a analizar la biodiversidad en el 85%

de la superficie patrimonial, destacando el primer estudio documental de fauna potencialmente presente en los

montes patrimoniales.

Respecto a la generación de valor para propietarios y suministradores, Ence apoya especialmente a las empresas

de pequeño tamaño: en el caso de la madera, el 53% de los suministradores son pequeños suministradores, mientras

que en el caso de las compras a propietarios, el 96% de ellos son pequeños. A cierre de año, la compañía ha

comprado madera a más de 1.600 propietarios forestales, por un importe cercano a los 30 millones de euros. En el

caso de la biomasa, Ence movilizó en sus plantas más de 1,9 millones de toneladas de biomasa, por un importe

superior a los 76 millones de euros.

Ence además busca promover el desarrollo de los entornos en los que opera. Por ello, la compañía promueve la

compra de materias primas locales y de hecho a lo largo del año 2021, la mayor parte de las compras de madera y

biomasa se han realizado en Galicia, Asturias, Cantabria, Andalucía y Portugal. El hecho de comprar madera y

biomasa local no sólo contribuye a generar valor en el entorno próximo, sino que reduce los transportes y reduce la

huella de carbono de alcance 3 de nuestra actividad.

Además de generar valor para sus proveedores de biomasa, Ence impulsa la sostenibilidad de la biomasa que

consumen sus plantas para la generación de Energía bajo dos grandes proyectos: el Decálogo voluntario de la

Biomasa y la certificación de las plantas según RED II.

El cumplimiento acumulado a cierre de año del Decálogo de la biomasa para biomasas agroforestales es del 76,5%,

siendo el objetivo para 2021 un cumplimiento del 75%.

Este año Ence también ha lanzado y culminado el proceso de certificación de las instalaciones de Ence de acuerdo a

los requisitos de sostenibilidad para la biomasa que establece la directiva de fomento de energías renovables

2018/2001 mediante el esquema Sure System. Así, después de superar satisfactoriamente las auditorías en julio, las

plantas de Mérida y Pontevedra se convirtieron en las primeras instalaciones en obtener este certificado en Europa.

Tras este primer hito, Ence ha continuado con su plan de certificación para cerrar el año con todas las instalaciones

certificadas y comenzará a ampliar la certificación a sus suministradores en los primeros meses de 2022.

Resultados 4T21

Pág. 29

Por otro lado, Ence continúa aplicando sus procedimientos de supervisión de la cadena de suministro, incluyendo la

homologación de los productores de madera y biomasa agroforestal, que a cierre de 2021 alcanza valores superiores

al 99%.

5. Productos sostenibles

En su apuesta por los productos sostenibles, en 2019 Ence lanzó la marca Ence Advanced como resultado de años

de trabajo tanto en investigación de mercado, I+D+i, como en desarrollo industrial y de producto.

Desde esta plataforma, Ence trabaja en el desarrollo de productos con menor huella ambiental, como alternativas

a la celulosa de fibra larga (que requiere un mayor consumo de madera), productos adaptados y especiales o pasta

no blanqueada para la fabricación de bolsas y embalajes de papel que pueden sustituir materiales como el plástico.

En este sentido, cabe destacar la pasta no blanqueada Naturcell, que además de tener un perfil ambiental mejorado,

las emisiones de CO

derivadas de su producción se han compensado con créditos del mercado voluntario para hacer

este producto Carbon Zero.

Para demostrar de forma transparente los atributos de sostenibilidad de sus productos, Ence trabaja en el desarrollo

de la Regla de Categoría de Producto (RCP) y las Declaraciones Ambientales de Producto (DAP) según el esquema

internacional EPD. La RCP establece las pautas para realizar análisis homogéneos con resultados equiparables

mientras que la DAP contiene información verificada del desempeño ambiental de un producto. Durante el primer

trimestre de 2021 se publicó en la página web de Environdec la DAP de la pasta de fibra no blanqueada, Naturcell,

así como la de la celulosa blanqueada estándar de Pontevedra. En la actualidad Ence continúa trabajando junto con

Environdec en la redacción de la RCP para la fabricación de celulosa, actividad que se encuentra en fase de revisión

tras las consultas con los grupos de interés. Los productos de Ence son las primeras pastas de mercado en obtener

la Declaración Ambiental de Producto.

Las ventas de productos sostenibles es uno de los objetivos de sostenibilidad de Ence y, al cierre de 2021, las ventas

de productos especiales han supuesto un 16% de las ventas totales de celulosa. En este sentido, Ence también ha

promovido en 2021 la creación del clúster del plástico que agrupa a 30 de sus clientes que fabrican productos

potencialmente sustitutivos del plástico. Se ha establecido un objetivo de ventas a este grupo de clientes del 40%,

porcentaje que se ha superado a cierre de año. Ence continuará trabajando para aumentar el suministro al clúster y

participar en proyectos conjuntos de sustitución.

Entre las actividades relacionadas con los clientes, en 2021 se han mantenido casi una decena de entrevistas de

sostenibilidad, superando el objetivo fijado. Las sugerencias y comentarios de los clientes durante estas reuniones

se han tenido en cuenta para la fijación de objetivos de sostenibilidad del departamento comercial durante 2022.

6. Compromiso con las comunidades

En el eje de compromiso con las comunidades, Ence ha seguido apostando por la inversión social en sus áreas de

influencia, a través de la continuación de la tercera edición del Plan Social Pontevedra, dotado en su conjunto con 3

millones de euros para proyectos de índole social, ambiental, deportiva, de impulso al emprendimiento o destinados

a luchar contra la exclusión social, entre otros. Ence también mantiene los convenios con los Ayuntamientos de

Navia y San Juan del Puerto, cada uno de ellos dotado con 100.000 € anuales destinados al patrocinio de actividades

sociales y mejora del entorno.

En este sentido, Ence ha adaptado los tiempos de desarrollo de los proyectos del Plan Social Pontevedra a la situación

sanitaria actual. La compañía ha estimado oportuno dar la posibilidad a los beneficiarios de ampliar el plazo de

justificación de los proyectos. De igual modo, ha sido flexible en el cambio de las partidas de los proyectos

beneficiarios, siempre y cuando no se modificara el objetivo final. De esta forma ha querido mostrar, una vez más,

su apoyo a la sociedad y la comprensión con los beneficiaros afectados en esta crisis.

Además de estas inversiones en la comunidad, Ence continúa desplegando en 2021 planes específicos de relación

con el entorno en Huelva, Navia y Pontevedra, con el objetivo de acercar la actividad de la compañía a los vecinos y

demás grupos de interés locales. En el marco de estos planes, en 2021 Ence ha recibido más 750 visitas en las plantas

de Navia, Pontevedra y Huelva, adaptándolas a la modalidad online tras el inicio de la pandemia. En paralelo a las

Resultados 4T21

Pág. 30

visitas a los centros de operaciones, se han llevado a cabo diversas actuaciones de formación, divulgación y

voluntariado con la participación de empleados de Ence.

La cercanía a las instituciones y colectivos sociales del entorno de las actividades es otro de los criterios que marca

la política de sostenibilidad de la compañía. En esta línea, en el tercer trimestre del año se han puesto en marcha

iniciativas de colaboración con distintas entidades, a través de las cuales se ha promovido el desarrollo social,

cultural, educativo, deportivo y económico, además del cuidado medioambiental de estos entornos. Además de

estas iniciativas enfocadas a mejorar la relación con la comunidad, cabe destacar el efecto vertebrador y la

contribución al desarrollo socioeconómico que la actividad de Ence tiene en comunidades como Asturias, Galicia,

Andalucía y el resto de regiones donde opera. Se estima que la actividad del Grupo genera cerca de 19.000 puestos

de trabajo, entre empleos directos, indirectos e inducidos. El impacto positivo de la actividad de Ence se refleja

especialmente en los sectores agrícola (propietarios, empresas de aprovechamiento, transportistas) y forestal

(propietarios forestales, empresas de silvicultura y aprovechamiento de madera, transportistas, etc.), dos sectores

muy ligados al mundo rural. De esta forma. Ence no sólo genera riqueza para estos grupos de interés, sino que

supone un importante motor económico para las regiones y contribuye a luchar contra la despoblación y

desindustrialización de la España rural.

7. Buen gobierno

En materia de gobierno corporativo, Ence cuenta con un sistema completo y eficaz que incorpora tanto los

requerimientos normativos vigentes como las recomendaciones de buen gobierno más aceptadas como mejores

prácticas. Con este fin, Ence hace una evaluación continua de las expectativas de los grupos de interés de la

Compañía, manteniendo un diálogo abierto con accionistas, inversores y asesores de voto o “proxy advisors”, y

responde de manera transparente a las demandas de información de analistas financieros, empresas de rating y

analistas de cuestiones ESG de la Compañía.

De esta forma, en el eje de gobierno corporativo, los objetivos se centran en consolidar de manera progresiva las

medidas de buen gobierno que contribuyen a tener una visión a largo plazo en la protección de los intereses de los

accionistas y de otros grupos de interés.

Tras la aprobación de todas las propuestas de acuerdos sometidas a votación de los accionistas en la pasada Junta

General, ENCE ha reflejado su compromiso con el cumplimiento de sus objetivos, destacando aquellos relacionados

con la promoción de la diversidad en los órganos de administración de la Sociedad. En este sentido, cabe señalar

entre otras medidas, el nombramiento de una nueva consejera independiente, incrementando así la presencia de

mujeres desde un 7% en 2017 a un 38,5% en 2021. Asimismo, cabe destacar el nombramiento de una de las

consejeras como consejera independiente coordinadora. Tras estos nombramientos, la apuesta por la diversidad de

Ence queda patente también en la composición de las comisiones del consejo, ya que tanto el comité de auditoría

como la comisión de nombramientos y retribuciones cuentan con un 60% de consejeras, todas con la categoría de

independientes incluyendo a su presidenta. Los esfuerzos que Ence ha venido realizando a lo largo de los últimos

años para promover la igualdad le han valido la incorporación al Ibex Gender Equality, el primer índice que mide la

presencia de mujeres en los puestos directivos de las empresas españolas. La compañía se sitúa, así, entre las 30

empresas que más destacan en materia de igualdad. El Ibex Gender Equality se compone de aquellos valores

cotizados que, siendo componentes del índice General de Bolsa de Madrid (IGBM), cuentan con una presencia de

mujeres en el Consejo de Administración entre el 25% y el 75% y con una presencia de mujeres en la alta dirección

entre el 15% y el 85%.

Durante 2021, los órganos de gobierno de la Sociedad también han analizado las modificaciones derivadas de la

publicación de la Ley 5/2021, de 12 de abril, por la que se modifica el texto refundido de la Ley de Sociedades de

Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y otras normas financieras, en lo que respecta

al fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizadas, a fin de implementar todas

las medidas aplicables a ENCE en tiempo y forma.

Por último, se ha aprobado la actualización del Programa de Formación de los miembros del Consejo para el año

2021, con la ciberseguridad y la sostenibilidad como principales materias a tratar.

Resultados 4T21

Pág. 31

ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA

La retribución de las plantas de generación de electricidad con fuentes renovables, cogeneración y residuos está

regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos componentes retributivos, uno fijo y otro

variable, para asegurar un nivel de rentabilidad razonable:

1. La retribución a la inversión (€/MW) garantiza la recuperación de la inversión inicial más un retorno del

7,4% sobre el coste estimado de construcción de una planta estándar para cada año. Se concreta en una

retribución por MW bruto instalado, que en el caso de Ence supone un ingreso anual de 41 Mn€ en el

negocio de Energía Renovable (excluida la planta termosolar vendida en diciembre de 2020) y de 10 Mn€

en el de Celulosa.

Según el Real Decreto-ley 17/2019, de 22 de noviembre, este retorno quedó fijado en el 7,4% durante el

periodo 2020 – 2031 para todas las plantas de Ence con derecho a percibir esta retribución. Las dos últimas

plantas de biomasa incorporadas en 2020 no disponen de retribución a la inversión.

2. El precio regulado de venta (€/MWh) permite cubrir todos los costes de operación de una planta estándar,

incluyendo el coste del combustible. Está formado por el precio del mercado eléctrico (pool), con el máximo

y mínimo fijados por el Regulador, sumado a la retribución a la operación de cada planta (Ro).

Los precios del pool estimados por el Regulador para la determinación de la Ro complementaria se revisan

cada 3 años. Las desviaciones entre el precio real del mercado eléctrico y el estimado al inicio de cada

periodo se compensan en función de unos límites anuales superiores e inferiores (collar regulatorio).

A continuación los precios del pool estimados por el regulador para el periodo 2020-2022 junto con sus

límites superiores e inferiores:

Las dos últimas plantas de biomasa incorporadas en 2020 no están a sujetas actualmente a los límites

anuales superiores.

El volumen de MWh no podrá exceder el resultado de multiplicar la potencia bruta de la instalación (MW)

por el límite de 7.500 horas anuales establecido para la generación con biomasa, no existiendo límite en el

caso de la cogeneración. La producción por encima de este límite sería vendida a precio del pool, sin

derecho a recibir una prima adicional.

Centro productivo Tipo de instalación MW

Retribución anual a

la inversión

(Ri; €/MW)

Tipo de combustible

Retribución a la

operación 2021

(Ro; €/MWh)

Limite de

horas de

venta a tarifa

por MW

Vida

Regulatoria

(año de

vencimiento)

Cogeneración con biomasa 34,6 - Lignina 28,4 -

55.318 Biomasa Agroforestal 39,9 -

Cogeneración con biomasa 40,3 - Lignina 24,2 -

Generación con biomasa 36,2 230.426 Biomasa Agroforestal 50,1 7.500

Huelva 41MW Generación con biomasa 41,0 246.318 Biomasa Agroforestal 58,0 7.500 2025

Jaen 16MW Generación con biomasa 16,0 261.059 Orujillo 35,3 7.500 2027

Ciudad Real 16MW Generación con biomasa 16,0 261.059 Orujillo 36,7 7.500 2027

Generación con biomasa 14,3 229.620 Orujillo 39,8 7.500

2031

Congeneración con gas 12,8 - Gas Natural 39,0 -

2030

Huelva 50MW Generación con biomasa 50,0 214.119 Biomasa Agroforestal 46,4 7.500 2037

Mérida 20MW Generación con biomasa 20,0 293.608 Biomasa Agroforestal 47,9 7.500 2039

Huelva 46 MW Generación con biomasa 46,0 - Biomasa Agroforestal 46,4 7.500 2044

Ciudad Real 50 MW Generación con biomasa 50,0 - Biomasa Agroforestal 46,3 7.500 2044

Navia

* Ri original: No incluye ajustes posteriores por el collar regulatorio, que Ence ajusta mensualmente en su cifra de ingresos.

Pontevedra

2032

Cordoba 27MW

2034

Eur / MWh 2020 2021 2022

LS2 63,1 60,5 56,6

LS1 58,8 56,3 52,7

Precio estimado del pool 54,4 52,1 48,8

LI1 50,1 48,0 44,9

LI2 45,7 43,8 41,0

Resultados 4T21

Pág. 32

3. Tanto la retribución a la inversión como el precio regulado de venta están sujetos a un impuesto sobre el

valor de la producción de energía eléctrica del 7%. Este impuesto ha sido suspendido temporalmente a

partir del mes de julio de 2021 por el RD 12/2021 y la compañía ha minorado consecuentemente la

retribución a la operación de sus plantas.

Resultados 4T21

Pág. 33

ANEXO 3: ENCE EN BOLSA

El capital social de Ence se compone de 246.272.500 acciones de 0,90 euros de valor nominal cada una,

representadas mediante anotaciones en cuenta y con los mismos derechos políticos y económicos. Las acciones de

la Sociedad cotizan en las bolsas españolas y en el Mercado Continuo desde su completa privatización en 2001 y

forma parte del Ibex Medium Cap.

La cotización de Ence a 31 de diciembre de 2021 era de 2,26 €/Acc; lo que supone una descenso del 33,3% respecto

a la cotización a 31 de diciembre de 2020, debido principalmente a la publicación en julio de las sentencias de la

Audiencia Nacional en las que anula la prórroga de la concesión de la biofábrica de Pontevedra. En el mismo periodo

las cotizaciones del sector registraron una revalorización media del 0,8%.

Fuente: Bloomberg

(*) Altri, Navigator, Suzano, CMPC y Canfor Pulp – cotizaciones en euros

El 5 de marzo de 2018 Ence completó la emisión de bonos convertibles por importe de 160 Mn€ y con vencimiento

el 5 de marzo de 2023. Los Bonos devengan un interés fijo anual del 1,25% pagadero semestralmente y son

convertibles en acciones de la Sociedad, a elección de sus titulares, a un precio de conversión de 8,0901 euros por

acción (ajustado el 1 de julio de 2021). Los bonos cotizan en la bolsa de Frankfurt.

La siguiente tabla muestra la actual calificación crediticia del Grupo Ence por parte de Moody´s y de S&P:

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

7.000.000

1T21 2T21 3T21 4T21

Volumen Precio

ACCION 4T20 1T21 2T21 3T21 4T21

Precio de la acción a cierre del periodo 3,40 4,26 3,43 2,38 2,26

Capitalización a cierre del periodo 836,1 1.047,9 843,7 587,1 557,6

Evolución trimestral Ence 54,9% 25,3% (19,5%) (30,4%) (5,0%)

Volumen medio diario (acciones) 1.272.577 1.145.084 960.860 862.883 1.220.887

Evolución trimestral sector * 34,4% 18,5% (11,3%) (8,5%) 4,1%

BONO CONVERTIBLE 4T20 1T21 2T21 3T21 4T21

Precio del bono a cierre del periodo (ask) 94,49 97,60 98,14 97,96 99,15

Rentabilidad exigida a cierre del periodo * 3,553% 2,063% 2,075% 2,208% 1,515%

* Rentabilidad implícita a vencimiento

RATING PERSPECTIVA FECHA

S&P BB- Negativa 06/12/2021

Moody's Ba3 Negativa 14/10/2021

Resultados 4T21

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ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO

Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente

el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la

Dirección para evaluar el rendimiento de la Compañía. A continuación se detalla la definición, reconciliación y

explicación de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente informe:

CASH COST

El coste de producción por tonelada de celulosa producida o cash cost es una medida utilizada por la Dirección como

referencia principal de la eficiencia en la producción de celulosa y que se encuentra en el apartado 2.4 del presente

informe.

Incluye todos los costes relacionados con la producción de celulosa: madera, costes de trasformación, costes de

estructura corporativa y costes de comercialización y logística. Se excluye la amortización del inmovilizado y el

agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, los resultados financieros, el gasto por

impuesto de sociedades, y determinados gastos de explotación que la Dirección considera que tienen un carácter

no recurrente tales como proyectos de consultoría extraordinarios, el plan de retribución a largo plazo de ENCE, las

indemnizaciones acordadas con el personal o determinados gastos sociales.

Por tanto, la diferencia entre el precio medio de venta y el cash cost aplicado al total de toneladas vendidas arroja

una cifra muy aproximada al EBITDA generado por el negocio de Celulosa antes del efecto de las coberturas, que

tampoco están incluidas en el cálculo del cash cost.

EBITDA

El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 2.7,

3.3 y 4.1, que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el agotamiento

forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como otros ingresos y gastos puntuales y ajenos

a las actividades ordinarias de explotación de la Compañía, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la Compañía a lo largo

del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación

de la Compañía, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados

de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.

INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD

Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión para cada una de sus unidades de negocio, en los apartados 1,

2.8 y 3.4 distinguiendo entre inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión e inversiones

en sostenibilidad.

Las inversiones de mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y

productividad de los activos de la Compañía, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas

destinadas a incrementar la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad

son aquellas destinadas a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio

ambiente y el entorno, así como a la prevención de la contaminación.

En su Plan Estratégico 2019-2023 Ence publicó un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de

eficiencia y expansión y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecución de los objetivos marcados. El

desglose del flujo de caja de inversión en función del destino de los pagos facilita el seguimiento de la ejecución del

Plan Estratégico publicado.

Resultados 4T21

Pág. 35

FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja recogido en los apartados 1, 2.8 y 3.4 del presente informe difiere del Estado de Flujos de Efectivo

incluido en el apartado 4.3, así como del presentado en las cuentas anuales.

Esta diferencia tiene su origen en que el Flujo de Caja explica las variaciones que se producen en el Flujo de Caja

Libre partiendo del EBITDA, mientras que el Estado de Flujos de Efectivo explica las variaciones que se producen en

la tesorería del Grupo partiendo del resultado antes de impuestos, siguiendo el método indirecto.

Por este motivo, las partidas “Otros cobros/pagos” y “Gastos / (ingresos) sin impacto en caja” del Flujo de Caja no

coinciden con las partidas “Ajustes al resultado del ejercicio” y “Otros cobros y pagos” del Estado de Flujos de

Efectivo, llegando en ambos casos al mismo flujo de caja de explotación.

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de

explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión, tal y como aparece en los apartados 2.8, 3.4 y

4.3 de este informe.

El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que

queda disponible para para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio,

en los apartados 1, 2.8 y 3.4 del presente informe, como el resultado de añadir al EBITDA la variación del capital

circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre

beneficios.

El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximación al flujo de caja generado por las actividades

de explotación de la Compañía, antes del cobro por la desinversión de activos y que está disponible para realizar

inversiones adicionales a las de mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera

neta.

DEUDA FINANCIERA NETA

La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y

otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la

valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.

La deuda financiera neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a corto y a largo plazo en

el pasivo del balance y el saldo de efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera

y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente del balance, tal y como figura en los apartados 2.9 y

3.5 del presente informe.

La deuda financiera neta proporciona una primera aproximación a la posición de endeudamiento de la Compañía y

es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas.

Resultados 4T21

Pág. 36

RECONCILIACIÓN DE APM CON ESTADOS FINANCIEROS

Miles de Euros

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

EBITDA-

BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN

(158,4) (20,1) 2,7 (175,9) (58,0) 46,7 3,9 (7,3)

Dotación a la amortización del inmovilizado

47,8 36,7 (2,7) 81,9 57,3 43,7 (3,9) 97,1

Agotamiento de la reserva forestal

11,4 0,1 - 11,6 9,8 0,3 - 10,1

Deterioros de valor y resultados por enajenación del inmovilizado

192,4 1,1 - 193,5 (0,2) 1,8 - 1,6

Otros resultados no ordinarios de las operaciones (*) (4,2) - - (4,2) 5,0 (32,9) - (27,9)

EBITDA 89,0 17,8 - 106,8 13,9 59,7 - 73,6

FLUJO DE CAJA LIBRE-

Flujos netos de efectivo de actividades de explotación

82,9 58,4 - 141,3 23,9 38,5 - 62,4

Flujos netos de efectivo de actividades de inversión

(39,1) (13,0) (13,3) (65,4) 24,0 (9,4) (52,4) (37,8)

FLUJO DE CAJA LIBRE

43,8 45,4 (13,3) 75,9 47,9 29,0 (52,4) 24,6

PAGOS DE INVERSIONES-

Inversiones de mantenimiento

(11,7) (3,3) - (15,0) (11,1) (5,1) 26,9 10,7

Inversiones de eficiencia y expansión

(26,9) (12,3) - (39,2) (32,2) (59,2) - (91,4)

Inversiones en sostenibilidad

(13,9) (2,9) - (16,8) (12,9) (3,4) - (16,3)

Inversiones financieras

(0,3) - - (0,3) (3,0) - 3,2 0,2

Desinversiones

13,7 5,5 (13,3) 5,9 83,2 58,3 (82,5) 59,0

TOTAL FLUJOS NETOS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (39,1) (13,0) (13,3) (65,4) 24,0 (9,4) (52,4) (37,8)

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO-

EBITDA

89,0 17,8 - 106,8 13,9 59,7 - 73,6

Cambios en el capital circulante-

Existencias (11,5) (2,0) - (13,5) 2,4 1,1 - 3,5

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (43,9) (5,5) - (49,4) (8,0) (2,8) - (10,8)

Inversiones financieras temporales 2,4 - - 2,4 (4,5) - - (4,5)

Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas 26,4 0,6 - 27,0 28,9 25,4 - 54,3

Inversiones de mantenimiento

(11,7) (3,3) - (15,0) (11,1) (5,1) 26,9 10,7

Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)

(6,9) (12,3) - (19,2) (6,5) (15,6) - (22,0)

Pagos por impuesto sobre beneficios

(1,3) (6,9) - (8,2) 6,3 (0,4) - 5,9

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

42,5 (11,6) - 30,9 21,4 62,4 26,9 110,7

DEUDA FINANCIERA NETA-

Deuda financiera a largo plazo-

Obligaciones y otros valores negociables 125,6 92,1 - 217,7 147,2 91,7 - 238,9

Deudas con entidades de crédito 99,3 70,0 - 169,4 193,6 97,5 - 291,1

Otros pasivos financieros 64,5 0,7 - 65,2 103,3 0,7 - 104,0

Deuda financiera a corto plazo-

Deudas con entidades de crédito 6,2 29,4 - 35,6 50,5 28,6 - 79,1

Otros pasivos financieros 10,0 0,4 - 10,4 6,0 0,4 - 6,4

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 318,5 61,5 - 380,0 448,1 74,5 - 522,6

Activos financieros a corto plazo - Otras inversiones financieras (*) 6,6 - - 6,6 9,0 - - 9,0

Efectivo para cobertura de deuda financiera - 10,0 - 10,0 - 10,0 - 10,0

TOTAL DEURA FINANCIERA NETA

(19,5) 121,2 - 101,7 43,4 134,5 - 177,8

2021

2020

(*) Se incluyen en 2021 gastos por importe de 2,9 millones € recogidos en el epígrafe "Otros gastos de explotación - Variaciones de las provisiones de tráfico" y 6,1 millones € recogidos en el epígrafe "Otros

gastos de explotación - servicios exteriores" así como ingresos por importe de 13,2 millones €, incluidos en el epígrafe "Otros gastos de explotación - otros gastos no ordinarios de las operaciones", todos ellos

vinculados principalmente a los impactos de la sentencia sobre la concesión en la que se ubica la biofábrica de Pontevedra. En 2020 se incluyen los costes recogidos en el epífrafe "Otros gastos de explotación -

otros gastos no ordinarios de las operaciones" por importe gasto de 5 millones € vinculados al Pacto Ambiental suscrito por ENCE en Pontevedra e ingrresos por importe de 32,9 millones € recogidos en el

epígrafe "Beneficios en la venta de Sociedades Dependientes".

(*) Se incluyen el "contrato de liquidez de la acción de ENCE" por 0,3 Millones € (3,2 millones€ al 31 de diciembre de 2020) así como "depósitos, fianzas y otras cuentas por cobrar" por 6,3 millones € (5,8

millones € al 31 de diciembre de 2020).

Resultados 4T21

Pág. 37

AVISO LEGAL

La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a

previsiones futuras.

Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica,

incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia

de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las

manifestaciones que incluyan las palabras “anticipar”, “creer”, “estimar”, “considerar”, “esperar” y otras

expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su

equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos

como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados

tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita

en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con

la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay

una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente

de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la

fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos

de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las

situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el

documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta

presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones,

ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas

manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.

La información contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence

ni implícita ni explícitamente otorga garantía alguna sobre la imparcialidad, precisión, plenitud o corrección de la

información o de las opiniones y afirmaciones que en él se expresan.

Este documento no constituye una oferta o invitación para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo

establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del

Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de

compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de títulos valores, ni una

solicitud de voto alguno o aprobación en ninguna otra jurisdicción.

El uso por parte de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA de cualquier dato de MSCI ESG RESEARCH LLC o sus afiliadas

("MSCI"), y el uso de los logotipos, marcas comerciales, marcas de servicio o nombres de índice de MSCI en este

documento, no constituyen un patrocinio, respaldo ni recomendación o promoción de ENCE ENERGIA Y CELULOSA,

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de MSCI.

Resultados 4T21

Pág. 38

Global ESG score:

91/100

Informe de Resultados

4T21

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2021

ANEXO II – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE

REMUNERACIONES DE LOS CONSEJEROS

El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros forman

parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el artículo 538 de la Ley de Sociedades de

Capital. Los mencionados informes se remiten separadamente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores

(CNMV) y pueden consultarse en la página web www. CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).

Las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio 2021 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., han sido

formuladas por los Administradores de la Sociedad el 28 de febrero de 2022 y se identifican por ir extendidas

en 99 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 6 a

la 99 memoria explicativa), y 21 hojas (numeradas de la 1 a la 21) y dos Anexos el informe de gestión.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con las cuentas anuales

del ejercicio 2021 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan

la siguiente declaración de responsabilidad: “hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del

ejercicio 2021 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, y ofrecen la imagen

fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2021, y de los resultados de

sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en la

Sociedad en 2021, y el informe de gestión incluye un análisis fiel de la información exigida”.

D. Ignacio de Colmenares y Brunet

Dª. Rosa María García Piñeiro

Dª. Amaia Gorostiza Tellería

Dª. Irene Hernández Álvarez

Dª María de la Paz Robina Rosat

Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga

D. Fernando Abril-Martorell Hernández

D. Gorka Arregui Abendivar

D. Javier Arregui Abendivar

D. Oscar Arregui Abendivar

D. José Ignacio Comenge Sánchez-

Real

D. Víctor Urrutia Vallejo

D. José Guillermo Zubia Guinea