ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Cuentas anuales del ejercicio 2022 e

Informe de Gestión, junto con el

Informe de Auditoría Independiente

Estados financieros del

Ejercicio 2022

Miles de Euros Notas

ACTIVO NO CORRIENTE:

Activo intangible 13 9.033 6.107

Propiedad, planta y equipo 14 168.668 4.235

Activos financieros a largo plazo-

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas 16 359.125 236.606

Créditos a empresas del grupo y vinculadas 20 y 30 32.072 223.228

Otras inversiones financieras 20 y 23 20.254 13.885

Activos por impuestos diferidos 28 28.431 15.425

617.583 499.486

ACTIVO CORRIENTE:

Existencias 17 44.414 22.236

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 20 y 21 84.266 88.827

Administraciones Públicas deudoras 28 19.230 9.905

Impuesto sobre beneficios, deudor

28 6.761 1.506

Activos financieros a corto plazo-

Créditos a empresas del grupo y vinculadas 20 y 30 25.869 5.526

Otras inversiones financieras 20 y 23 9.838 15.074

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 20 y 23 276.633 317.494

Otros activos corrientes 451 805

467.462 461.373

TOTAL ACTIVO 1.085.045 960.859

PATRIMONIO NETO:

Capital social 18.1 221.645 221.645

Prima de emisión 18.2 170.776 170.776

Reservas 18.3 49.471 225.596

Dividendo a cuenta (66.553) -

Acciones propias 18.4 (12.958) (12.296)

Otros instrumentos de patrimonio neto 18.6 3.689 9.784

Beneficio / (Pérdida) del ejercicio 19 228.656 (181.378)

TOTAL FONDOS PROPIOS 594.726 434.127

Ajustes en patrimonio por valoración 18.5 (114) (5.232)

Subvenciones 18.8 1.615 696

TOTAL PATRIMONIO NETO 596.227 429.591

PASIVO NO CORRIENTE:

Deuda financiera-

Obligaciones y otros valores negociables 20 y 24 - 125.567

Deudas con entidades de crédito 20 y 24 86.960 99.306

Otros pasivos financieros 20 y 24 19.866 20.702

Instrumentos financieros derivados 20 y 26 - -

Pasivos por impuestos diferidos 28 4.430 3.010

Provisiones a largo plazo 27 27.401 50.670

Otros pasivos no corrientes 20 y 25 5.736 3.810

Deudas con empresas del grupo y vinculadas a largo plazo 20 y 30 17.072 4.450

161.465 307.515

PASIVO CORRIENTE:

Deuda financiera

Obligaciones y otros valores negociables 20 y 24 63.300 -

Deudas con entidades de crédito 20 y 24 8.685 6.207

Otros pasivos financieros 20 y 24 4.568 3.696

Instrumentos financieros derivados 20 y 26 156 6.980

Deudas con empresas del grupo y vinculadas a corto plazo 20 y 30 10.411 5.494

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 20 y 22 211.546 194.051

Administraciones Públicas acreedoras 28 3.908 4.682

Otros pasivos corrientes 20 y 25 391 49

Provisiones a corto plazo 27 24.388 2.594

327.353 223.753

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 1.085.045 960.859

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2022 Y 2021

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del balance de situación al 31 de

diciembre de 2022.

2021

2022

Miles de Euros Notas

Operaciones continuadas:

Importe neto de la cifra de negocios-

Ventas 8

389.747 430.783

Resultado por operaciones de cobertura 26

(5.698) (39.491)

Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 17 3.184 4.087

Trabajos efectuados por la Sociedad para su inmovilizado 3.2

45 129

Otros ingresos de explotación 30

33.621 21.230

Subvenciones transferidas a resultados 18.8

3.378 1.891

Subtotal Ingresos de Explotación

424.277 418.629

Aprovisionamientos 9

(252.398) (265.376)

Gastos de personal 10

(43.555) (41.291)

Dotación a la amortización del inmovilizado 13 y 14

(12.882) (8.619)

Deterioros de valor y resultados por enajenación de inmovilizado 15

180.163 (185.244)

Deterioro del valor sobre activos financieros 21

(33) (17)

Otros gastos de explotación 11

(131.203) (78.135)

Subtotal Gastos de Explotación

(259.908) (578.682)

BENEFICIO / (PÉRDIDA) DE EXPLOTACIÓN

164.369 (160.053)

Ingresos financieros-

De participaciones en instrumentos de patrimonio -

De empresas del grupo y vinculadas 12 y 30

47.000 -

De valores negociables y otros instrumentos financieros -

De empresas del grupo y vinculadas 12 y 30

4.199 8.635

De terceros

895 4.412

Gastos financieros-

Por deudas con empresas del Grupo y asociadas 12 y 30 (65) (63)

Por deudas con terceros 12

(7.988) (13.974)

Diferencias de cambio

1.382 3.707

Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 16

(1.484) (3.320)

RESULTADO FINANCIERO POSITIVO/ (NEGATIVO)

43.939 (603)

BENEFICIO/ (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS

208.308 (160.656)

Impuesto sobre beneficios 28

20.348 (20.722)

BENEFICIO/ (PÉRDIDA) DEL EJERCICIO (*)

228.656 (181.378)

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2022 y 2021

Ejercicio

2022

Ejercicio

2021

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias del

ejercicio 2022.

(*) Integramente procedente de operaciones continuadas.

Notas Ejercicio Ejercicio

Miles de Euros

2022 2021

RESULTADO DEL EJERCICIO (*) 228.656 (181.378)

Ganancias / (pérdidas) imputadas directamente al patrimonio neto

- Por cobertura de flujos de efectivo (**) 1.126 (48.480)

- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (**) 4.598 1.744

- Efecto impositivo (1.427) 11.684

TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO 18 4.297 (35.052)

Gastos / (ingresos) transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias

- Por coberturas de flujos de efectivo (**) 5.698 39.743

- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (**) (3.378) (1.891)

- Efecto impositivo (580) (9.463)

TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 18 1.740 28.389

RESULTADO GLOBAL TOTAL

234.693 (188.041)

(**) Partidas que podrán reciclarse por la cuenta de pérdidas y ganancias.

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos del

(*) Corresponde al epígrafe Beneficio/ (pérdida) del ejercicio procedente de operaciones continuadas de la Cuenta de Pérdidas y

Ganancias.

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos del

ejercicio 2022.

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2022 Y 2021

ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

Miles de Euros

Prima de

Emisión

Saldos al 31 de diciembre de 2020

221.645 (11.856) 170.776 163.843 - 64.773 214 11.427 806 621.628

Ingresos / (Gastos) Reconocidos - - - - - (181.378) (6.553) - (110) (188.041)

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - 64.773 - (64.773) - - - -

Distribución de Dividendos - - - - - - - - - -

Operaciones con Acciones Propias - (440) - (1.465) - - - - - (1.905)

Adaptación nueva normativa contable - - - (1.107) - - 1.107 - -

Otros movimientos - - - (448) - - - (1.643) - (2.091)

Saldos al 31 de diciembre de 2021 (*)

221.645 (12.296) 170.776 225.596 - (181.378) (5.232) 9.784 696 429.591

Ingresos / (Gastos) Reconocidos - - - - - 228.656 5.118 - 919 234.693

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - (181.378) - 181.378 - - - -

Distribución de Dividendos - - - - (66.553) - - - - (66.553)

Operaciones con Acciones Propias - (662) - 1.033 - - - - - 371

Otros movimientos - - - 4.220 - - - (6.095) - (1.875)

Saldos al 31 de diciembre de 2022

221.645 (12.958) 170.776 49.471 (66.553) 228.656 (114) 3.689 1.615 596.227

(*) El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto del ejercicio 2021 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.

(**) Incluye los epígrafes reserva legal, reserva por capital amortizado, reserva de capitalización, reservas voluntarias y resultados negativos de ejercicios anteriores

Capital

suscrito

Acciones

propias de

la Sociedad

Dividendo a

cuenta

Beneficio /

(Pérdida) del

ejercicio

Ajustes en

patrimonio

por

valoración

Otros

instrumentos

patrimonio

neto

Subvenciones,

donaciones y

legados

Total

Patrimonio

Neto

Las Notas explicativas 1 a 32 adjuntas y el Anexo forman parte integrante del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto correspondiente al 31 de diciembre de 2022.

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2022 Y 2021

Reservas (**)

Ejercicio Ejercicio

Miles de Euros Notas 2022 2021 (*)

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN:

Beneficio / (Pérdida) consolidado antes de impuestos de actividades continuadas 208.308 (160.656)

Ajustes del resultado del ejercicio

Amortización del inmovilizado 13 y 14 12.882 8.619

Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto) 17.965 (1.739)

Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material, inmaterial y financiero 15 y 16 (178.679) 188.565

Valor de ajuste por desviaciones y regulación eléctrica 8 2.268 5.954

Gastos e ingresos financieros (neto) (45.414) (1.353)

Subvenciones de capital transferidas a resultados 18.8 (141) (148)

(191.119) 199.898

Cambios en el capital circulante

Existencias 17 (16.834) (5.071)

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 21 (7.469) (8.705)

Inversiones financieras y otros activos corrientes 23 2.356 2.376

Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas 22 17.482 (9.009)

(4.465) (20.409)

Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación

Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso) 12

(920) 1.385

Cobros de dividendos 16

47.000 -

Cobros / (Pagos) por impuesto sobre beneficios 28

(7.157) 2.882

Plan de retribución a largo plazo y otros 10.2

(323) -

38.600 4.267

Flujos netos de efectivo de actividades de explotación 51.324 23.100

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:

Pagos por inversiones:

Activos materiales 14 (14.126) (14.531)

Activos intangibles 13 (2.452) (2.221)

Activos financieros 150 (341)

(16.428) (17.093)

Cobros por desinversiones:

Empresas del Grupo y Asociadas 16 46.810 31.939

Activos materiales 14 1.108 -

47.918 31.939

Flujos netos de efectivo de actividades de inversión 31.490 14.846

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:

Cobros (pagos) por instrumentos de patrimonio:

Adquisición de instrumentos de patrimonio propio 18.5

(47.629) (54.926)

Enajenación de instrumentos de patrimonio propio 18.5

47.761 52.989

132 (1.937)

Cobros (pagos) por instrumentos de pasivo financiero:

Empresas del Grupo y Asociadas 30 21.711 5.883

Obligaciones (neto de gastos de formalización) 24

(65.281) (25.749)

Aumento (disminución) deudas con entidades de crédito, neto de gastos de formalización 24

(9.986) (138.737)

Aumento (disminución) de otras deudas 24

(4.010) (5.938)

Pagos arrendamiento financiero

(1.015) (608)

Subvenciones recibidas netas 18.8

1.361 -

(57.220) (165.149)

Pagos por dividendos

Dividendos pagados 19

(66.587) -

Flujos netos de efectivo de actividades de financiación (123.675) (167.086)

AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (40.861) (129.140)

Efectivo y equivalentes al comienzo del periodo 23.1 317.494 446.634

Efectivo y equivalentes al final del periodo

23.1

276.633 317.494

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2022 Y 2021

Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y los Anexos forman parte integrante del Estado de Flujos de Efectivo del ejercicio 2022.

(*) El Estado de Flujos de Efectivo del ejercicio 2021 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.

Memoria del Ejercicio 2022

 
   
 
 
 
 

 
Índice 
 Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera ............................................................................ 7 
 Bases de presentación .................................................................................................................................... 9 
 Políticas contables ........................................................................................................................................ 11 
 Estimaciones y juicios contables .................................................................................................................. 28 
 Política de gestión de riesgos financieros .................................................................................................... 30 
 Concesión de dominio público – Biofábrica de Ence en Pontevedra ........................................................... 36 
 Cambio climático y acuerdos de París .......................................................................................................... 39 
 Importe neto de la cifra de negocios............................................................................................................ 41 
 Aprovisionamientos ..................................................................................................................................... 42 
 Personal ........................................................................................................................................................ 43 
 Otros gastos de explotación ......................................................................................................................... 45 
 Gastos e ingresos financieros ....................................................................................................................... 47 
 Activo intangible ........................................................................................................................................... 47 
 Propiedad, planta y equipo .......................................................................................................................... 48 
Deterioro de activos no financieros ............................................................................................................. 50 
Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de patrimonio ................... 52 
Existencias .................................................................................................................................................... 54 
Patrimonio neto ........................................................................................................................................... 56 
Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado ........................................................... 59 
Instrumentos financieros por categoría ....................................................................................................... 61 
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar .......................................................................................... 62 
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar ......................................................................................... 63 
Activos financieros ....................................................................................................................................... 64 
Deuda financiera .......................................................................................................................................... 65 
Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes ....................................................................................... 68 
Instrumentos financieros derivados ............................................................................................................. 68 
Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes........................................................................... 70 
Situación fiscal .............................................................................................................................................. 72 
Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección ............................................. 78 
Operaciones con empresas del Grupo y vinculadas ..................................................................................... 81 
Medio Ambiente .......................................................................................................................................... 84 
Hechos posteriores ....................................................................................................................................... 92 
Anexo I - Marco regulatorio del sector energético ............................................................................................... 94 

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Memoria de las Cuentas anuales del ejercicio 2022

1. Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera

ENCE Energía y Celulosa, S.A. (en adelante “ENCE” o “la Sociedad”) se constituyó en el año 1968 y tiene

ubicado su domicilio social en la Calle Beatriz de Bobadilla, 14 de Madrid. Anteriormente utilizó las

denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el año 1999 y Grupo Empresarial ENCE, S.A. hasta

el año 2012.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de estas, obtención de productos y elementos necesarios

para aquéllas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;

b) la producción por cualquier medio, venta y utilización de energía eléctrica, así como de otras fuentes de

energía, y de las materias o energías primarias necesarias para su generación, de acuerdo con las

posibilidades previstas en la legislación vigente; y su comercialización, compraventa y suministro, bajo

cualquiera de las modalidades permitidas por la ley;

c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestación, y

realización de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparación y transformación de

productos forestales. El aprovechamiento y explotación mercantil y comercialización en todos los

órdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energéticos forestales), sus

derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;

d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciones a que

se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal de la Sociedad es la producción de celulosa a partir de madera de eucalipto, tipos BEKP

(Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente

libre de cloro), y UEKP (Un-bleached Eucalyptus Kraft Pulp).

Para llevar a cabo esta actividad, la Sociedad dispone de una biofábrica ubicada en Pontevedra (España), con

una capacidad nominal de producción de, aproximadamente, 515.000 toneladas anuales.

Por otra parte, ENCE es el holding de un Grupo de empresas (“Grupo ENCE” o “el Grupo”) que desarrollan su

actividad en torno a dos líneas de negocio:

Negocio de Celulosa-

Comprende la producción de celulosa a partir de madera de eucalipto, tipos BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft

Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro), y UEKP (Un-

bleached Eucalyptus Kraft Pulp).

Para llevar a cabo esta actividad, el Grupo dispone de 2 biofábricas ubicadas en España, en Asturias y

Pontevedra, ésta última titularidad de la Sociedad, con una capacidad nominal conjunta de,

aproximadamente, 1.200.000 toneladas anuales.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Ambas plantas tienen implantado el proceso Kraft para la producción de celulosa. Este proceso productivo

incluye la cogeneración de energía eléctrica utilizando la parte de la madera que no puede transformarse en

celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generación de energía eléctrica integrada en las

biofábricas de Asturias y Pontevedra es de 111 megavatios. De ellos,35 megavatios están localizados en la

Sociedad

Asimismo, el Grupo gestiona en la Península Ibérica una superficie patrimonial total de 60.870 hectáreas

productivas, de las que 43.215 hectáreas son en propiedad.

Negocio “Energía renovable”-

ENCE ha desarrollado y adquirido diversos proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa

procedente de subproductos agroforestales como actividad independiente y separada de su negocio

celulósico. La capacidad de generación de energía eléctrica conjunta, actualmente en operación, es de 266

MW de acuerdo con el siguiente detalle:

Ubicación

Potencia

Vida

Regulatoria

Huelva

2037

Huelva

2028

Huelva

2045

Mérida

2039

Jaén

2027

Ciudad Real

2027

Córdoba

2031

Córdoba

2030

Ciudad Real

2045

Adicionalmente, el Grupo está llevando a cabo la tramitación administrativa de 3 proyectos de generación de

energía renovable con biomasa, con una potencia agregada de 140 MW renovables, para los que ya se

dispone de acceso a red y localizaciones aseguradas. Se ha completado la tramitación de uno de ellos y se

espera completarla en los dos restantes durante el primer semestre de 2023. Así mismo, ENCE tiene previsto

continuar promoviendo nuevos proyectos de generación de energía fotovoltaica con el fin de continuar con la

diversificación de tecnologías renovables.

Otros-

Durante el ejercicio 2022 se ha iniciado la actividad de producción de gas renovable (Biometano) a partir de

subproductos agrícolas y ganaderos para su inyección a la red de gas natural, mediante la tramitación

administrativa de distintos proyectos.

Asimismo, ENCE ha iniciado la actividad de operación de calderas de biomasa para reemplazar equipos

alimentados con combustibles fósiles en instalaciones industriales, que con esta medida reducen su factura

de derechos de emisión.

Pontevedra

Navia

Huelva

Jaen

Cordoba

Mérida

Ciudad Real

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

ENCE completó en diciembre de 2020 la venta de una participación minoritaria, del 49%, en el capital de

Magnon Green Energy, S.L. (anteriormente Ence Energía, S.L.), holding del negocio Energía Renovable a

Ancala Partners.

En la página web www.ence.es pueden consultarse los estatutos sociales y otra información pública de ENCE.

La totalidad de las acciones de la Sociedad están representadas mediante anotaciones en cuenta y están

admitidas a negociación oficial en las Bolsas de Valores Españolas y en el Sistema de Interconexión Bursátil

Español (Mercado Continuo).

2. Bases de presentación

2.1. Imagen fiel

Las cuentas anuales de ENCE Energía y Celulosa, S.A. del ejercicio 2022 han sido obtenidas de sus registros

contables y han sido preparadas de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta

de aplicación y los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del

patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2022 y de los resultados de sus

operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en la

Sociedad durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha.

El marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad es el establecido en el Código de

Comercio y la restante legislación mercantil, en el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real

Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010 y Real

Decreto 602/2016, y sus adaptaciones sectoriales, en las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el

Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas

complementarias, y en el resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

Las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2022 formuladas por los Administradores de la Sociedad se

someterán a la aprobación de su Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas

sin ninguna modificación. Por su parte las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2021 fueron

aprobadas por la Junta General de Accionistas el 31 de marzo de 2022.

En la nota 3 se resumen las políticas contables y criterios de valoración más significativos que han sido

aplicados en la elaboración de estas cuentas anuales.

Estas cuentas anuales se han preparado bajo la hipótesis de empresa en funcionamiento, utilizando el

principio de coste histórico con la excepción de los instrumentos financieros derivados, y en su caso, los

instrumentos de patrimonio, que se registran a valor razonable.

2.2. Comparación de la información y estacionalidad de las transacciones

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2021 se presenta únicamente a efectos

comparativos.

Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, sus transacciones no cuentan con un carácter cíclico o

estacional. No obstante, las actividades de producción de pasta celulósica y generación energía renovable

requieren de paradas por periodos que oscilan entre 10 y 15 días para efectuar labores de mantenimiento.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

2.3. Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores

fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo

apartado de la cuenta de pérdidas y ganancias en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la

estimación anterior.

Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del

siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta

en el epígrafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del

ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al

ejercicio en curso.

Al 31 de diciembre de 2022 y 2021 no se han producido cambios significativos en políticas contables, ni ha

sido necesario efectuar correcciones de errores.

2.4. Agrupación de partidas

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de

cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para

facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información

desagregada en las correspondientes notas de esta memoria.

2.5. Consolidación

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad, como cabecera de Grupo, está obligada, al cumplir

determinados requisitos, a formular separadamente cuentas anuales consolidadas, preparadas de acuerdo

con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE).

Se detallan a continuación distintas magnitudes financieras recogidas en dichas cuentas anuales

consolidadas de los ejercicios 2022 y 2021:

Magnitudes consolidadas-

Activos 1.780.306 1.612.970

Fondos propios 700.889 512.660

Beneficio / (Pérdida) del ejercicio del Grupo 248.926 (201.959)

2022

2021

Miles €

2.6. Conflicto Rusia-Ucrania

Con fecha 24 de febrero de 2022 se inició el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. Este conflicto está

afectando de forma significativa a los mercados económicos y financieros globales, y a sus condiciones

macroeconómicas. Uno de los sectores más afectados es el sector energético, con un incremento muy

significativo en el precio del petróleo y el gas.

En este escenario, ENCE está haciendo un seguimiento continuo del estado y evolución de la situación actual

generada por la crisis al objeto de gestionar los riesgos potenciales. La prioridad se ha centrado en limitar y

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Informe financiero 2022

reducir el impacto del incremento de los precios de las materias primas y de la crisis energética, incrementos

que afectan a determinados insumos utilizados en el proceso productivo y fletes, así como la adopción de

medidas de defensa y controles internos para la protección de nuestras infraestructuras digitales. En el caso

de la energía eléctrica, ENCE es autosuficiente ya que la energía eléctrica generada en nuestra biofábrica es

superior a la energía consumida.

Adicionalmente se está llevando a cabo un seguimiento cercano de nuestros principales clientes con el

objetivo de identificar su afección por la crisis energética y adoptar acciones comerciales alternativas en caso

de ser necesario.

La Sociedad no tiene contrapartes, ni por la parte de suministro ni por la de ventas, eventualmente

afectadas por las sanciones, ni mantiene operaciones ni tiene formalizados contratos de suministro

vinculados a Rusia.

En un escenario en constante evolución, caracterizado también por una gran incertidumbre regulatoria y un

contexto de precios elevados y volátiles, ENCE realiza un seguimiento constante de las variables

macroeconómicas y de negocio para disponer en tiempo real de la mejor estimación de los potenciales

impactos en los flujos de efectivo futuro. Adicionalmente, la solidez del balance de ENCE y su escaso nivel de

endeudamiento actúan como una medida mitigadora de los riesgos derivados de esta situación.

3. Políticas contables

Las principales políticas contables utilizadas en la elaboración de las cuentas anuales de la Sociedad de

acuerdo con lo establecido en el Plan General de Contabilidad se detallan a continuación:

3.1 activos intangibles

Los derechos incluidos en este epígrafe del Balance de situación, principalmente aplicaciones informáticas,

gastos de desarrollo, y derechos de generación de energía eléctrica, se registran inicialmente a su coste de

adquisición o producción. Tras su reconocimiento inicial, se valoran al coste de adquisición, deducidas la

amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de valor (véase Nota 3.3).

Los activos intangibles de la Sociedad tienen la consideración de intangibles con vida útil definida y se

amortizan siguiendo el método lineal a lo largo de su vida útil estimada, considerando el periodo durante el

cual se prevé que generarán ingresos.

Gastos de I+D -

Los gastos de investigación se reconocen como gasto en el ejercicio en el que incurre en ellos.

Por su parte, los gastos de desarrollo se reconocen como activo cuando su coste es identificable por

proyecto, y es probable que el proyecto vaya a tener éxito a nivel técnico y comercial. Los gastos que no

reúnen estos requisitos se reconocen como un gasto en el ejercicio en que se incurren.

Estos costes capitalizados se amortizan linealmente en 5 años, o bien en el plazo en que se prevea que

generarán ingresos si este plazo es superior, con el límite de 10 años.

Aplicaciones informáticas-

La Sociedad registra en esta cuenta los costes de adquisición de programas informáticos, así como el coste

de licencias con vigencia plurianual. Asimismo, se reconocen como activos intangibles los costes

directamente relacionados con el desarrollo interno de programas informáticos, siempre que su coste sea

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Informe financiero 2022

claramente identificable por proyecto, y sea probable que vayan a generar beneficios económicos a futuro

para la Sociedad. El resto de los costes internos y externos asociados al mantenimiento y desarrollo de

software se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren.

La amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de

5 años, a contar desde la entrada en explotación de cada programa.

3.2 Propiedad, planta y equipo

Estos activos se valoran al precio de adquisición o coste de producción, deducidas las amortizaciones y los

deterioros de valor, si los hubiera (véase Nota 3.3). El coste de adquisición incluye, en su caso, los siguientes

conceptos:

• Los intereses devengados durante el periodo de construcción, siempre que este período sea superior a 1

año, y relativos a la financiación atribuible al activo productivo. La tasa de interés utilizada es la

correspondiente a la financiación específica o, de no existir, la tasa media de financiación de la Sociedad

(véase Nota 24).

• Los trabajos realizados por la Sociedad para su propio inmovilizado material se registran al coste

acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, principalmente costes de

personal, materiales de almacén y otros costes operativos. Durante el ejercicio 2022 el importe

registrado por este concepto asciende a 45miles € (120 miles € en 2021), y se registra dentro del

epígrafe “Trabajos realizados por la Sociedad para su inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y

ganancias.

• En caso de que la Sociedad esté obligada a desmantelar sus instalaciones y rehabilitar el lugar donde se

asientan, el valor estimado de dichos costes se incorpora al valor en libros del activo por su valor

presente, con abono al epígrafe “Provisiones” del Balance de situación. Los cambios posteriores en la

evaluación de las obligaciones por desmantelamiento, se añaden o deducen del valor neto contable del

activo correspondiente en el periodo en el que se producen (véase Nota 27).

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad,

capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los

correspondientes activos. ENCE sigue el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado en explotación

una vez finalizado el correspondiente periodo de prueba.

Por su parte, los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan al Cuenta

de pérdidas y ganancias.

Las sustituciones de elementos del inmovilizado material susceptibles de capitalización suponen la baja del

valor contable de los elementos sustituidos. En aquellos casos en los que el coste de los elementos

sustituidos no haya sido amortizado de forma independiente y no fuese practicable determinar el valor

contable de los mismos, se utiliza el coste de la sustitución como indicativo del coste de los elementos en el

momento de su adquisición o construcción. Por su parte, el beneficio o la pérdida que se produce en la

enajenación de los elementos sustituidos se determina por diferencia en entre el importe percibido por la

venta y el valor en libros del activo enajenado.

Amortizaciones y deterioros

Durante los ejercicios 2022 y 2021 la Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal,

distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, de acuerdo con el siguiente detalle:

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Informe financiero 2022

Porcentaje Años de Vida Porcentaje Años de Vida

Amortización Útil Estimada Amortización Útil Estimada

Construcciones 2%-3% 33-50 2%-3% 33-50

Instalaciones técnicas 5%-8,3% 12-20 5%-8,3% 12-20

Maquinaria 5%-12,5% 8-20 5%-12,5% 8-20

Utillaje y mobiliario 8,3%-12,5% 8-12 8,3%-12,5% 8-12

Equipos procesos de información 20% 5 20% 5

Elementos transporte 10% 10 10% 10

Otro inmovilizado material 10% 10 10% 10

Año 2021

Año 2022

La Sociedad revisa periódicamente el valor residual, la vida útil y el método de amortización del inmovilizado

material. Las modificaciones en los criterios inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de

estimación.

La Sociedad reestimó en 2021 la vida útil de sus activos productivos. Dicha labor se realizó por el personal

técnico de ENCE que fue asistido por un experto independiente. Como resultado de dicha revisión la vida

útil estimada del epígrafe “Instalaciones técnicas – otras instalaciones” se situó en el rango 12-20 años y la

correspondiente al epígrafe “Maquinaria” si situó en el rango 8-20 años (véase Nota 4).

Los terrenos se registran de forma independiente de los edificios o instalaciones que puedan estar

asentadas sobre los mismos y se entiende que tienen una vida útil indefinida y, por tanto, no son objeto de

amortización.

Con carácter general, las inversiones en edificaciones construidas en terrenos cedidos en régimen

concesional se registran en la cuenta “Construcciones”. Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones

fijas ubicadas en los terrenos concesionados se amortiza en función de su vida útil, estableciéndose como

límite el periodo restante de vigencia de la concesión.

La Sociedad evalúa periódicamente, y al menos al cierre de cada ejercicio, si existen indicios de deterioro de

algún activo o conjunto de activos del inmovilizado con objeto de proceder en su caso, tal como se indica en

el apartado 3.3 de la presente nota, al deterioro o reversión del mismo para ajustar su valor neto contable a

su valor recuperable, sin superar en ningún caso las reversiones a los deterioros previos realizados. Los

deterioros de valor se reconocen, con cargo al epígrafe “Deterioros de valor y resultados por enajenación de

inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.3 Deterioro de valor de activos no financieros

ENCE revisa, al menos a la fecha de cierre de cada ejercicio, el valor de sus activos no financieros, entre los

que se incluyen loa activos materiales, los activos por derecho de uso, y los otros activos intangibles, para

determinar si existe algún indicio de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro, y por tanto

el valor que se espera recuperar de su uso o disposición es inferior a su valor en libros.

ENCE utiliza tanto fuentes de información internas como externas para evaluar posibles indicios de

deterioro. Entre las fuentes externas se consideran disminuciones del valor de mercado considerando

transacciones comparables, la evolución de los precios a futuro de la celulosa y la energía renovable, o

posibles cambios futuros adversos en el entorno legal, económico o tecnológico que pudieran poner de

manifiesto una pérdida del valor recuperable de sus activos. Por su parte, internamente se evalúa si se ha

producido un deterioro físico u obsolescencia de los activos, o si el rendimiento del activo es peor de lo

esperado.

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Informe financiero 2022

En caso de existir indicios de deterioro, se lleva a cabo una estimación del importe recuperable, para

determinar, en su caso, el importe del deterioro. El importe recuperable es el mayor entre el valor razonable

minorado por el coste de su venta y el valor “en uso”.

Los valores “en uso” se determinan para cada Unidad Generadora de Efectivo (UGE). El fondo de comercio

adquirido en una combinación de negocios se distribuye entre cada una de las UGE que se benefician de las

sinergias de la combinación de negocios.

Para determinar el valor en uso de los activos sometidos a test de deterioro, se estima el valor actual de los

flujos netos de caja originados por cada UGE a los que se asocian los mismos, exceptuando aquellos flujos

relacionados con pagos o cobros de operaciones de financiación y los pagos por el impuesto sobre los

beneficios, así como aquéllos que se deriven de mejoras o reformas futuras previstas para los activos de las

citadas unidades generadoras de efectivo.

Los flujos de caja estimados se obtienen de las proyecciones realizadas por la Dirección de cada una de las

UGE, que en general utilizan periodos de 3-5 años, excepto cuando las características del negocio aconsejan

periodos superiores. Las tasas de crecimiento y las variaciones en precios y costes directos se basan en los

compromisos contractuales firmes, la información pública disponible, así como en las previsiones sectoriales

y la experiencia de ENCE. Adicionalmente, se realizan análisis de sensibilidad en relación con los

crecimientos de ingresos, márgenes de explotación y tasas de descuento, con el fin de prever el impacto de

futuros cambios en estas variables.

Para actualizar los flujos de efectivo se utiliza una tasa de descuento que incluye las evaluaciones actuales

del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos de cada UGE.

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su valor en libros, éste último se reduce a

su importe recuperable reconociendo la minoración de valor correspondiente a través del epígrafe

“Deterioros de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias. Las

pérdidas por deterioro son reversibles.

Cuando una pérdida de valor revierte posteriormente, el importe en libros de la UGE se incrementa a la

estimación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no

supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por

deterioro de valor para la UGE en ejercicios anteriores.

3.4 Arrendamientos

ENCE actúa como arrendatario y concesionario de determinados activos.

Arrendamientos operativos

Los contratos de arrendamientos formalizados por la Sociedad han sido calificados en su mayoría como

arrendamientos operativos ya que, atendiendo a la sustancia de los mismos, no se transfiere la propiedad de

los activos objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y

ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Arrendamientos financieros

Los arrendamientos en los que el arrendatario tiene sustancialmente todos los riesgos y las ventajas

derivadas de la propiedad de los activos se clasifican como arrendamientos financieros.

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Informe financiero 2022

Estos arrendamientos se reconocen, al inicio del arrendamiento, como un activo por el derecho de uso y el

correspondiente pasivo por el valor presente de las cuotas de arrendamiento pendientes de pago.

En la determinación del plazo de arrendamiento, se considera la duración inicial del contrato de

arrendamiento, así como las prórrogas que se espera razonablemente que se van a producir y cuyo ejercicio

es discrecional para ENCE.

En la determinación del pasivo se considera el valor presente de las cuotas de arrendamiento pendientes de

pago, menos cualquier incentivo recibido por el arrendamiento, más los pagos variables que dependen de

un índice o tasa, los importes que se espera pagar por garantía de valor residual, el precio de la opción de

compra si se prevé que se ejercitará y los pagos por indemnizaciones por cancelación de contrato, siempre

que el plazo de arrendamiento refleje el ejercicio de la opción de cancelación. Las cuotas son actualizadas

considerando la tasa incremental de endeudamiento recogida en el contrato. Si el contrato no lo incluye, se

considera la tasa que tendría que pagar un arrendatario al inicio del arrendamiento por un préstamo similar

en cuanto a importe, plazo y garantías.

Tras el reconocimiento inicial, la Sociedad valora el pasivo por arrendamiento incrementándolo por el gasto

financiero devengado, disminuyéndolo por los pagos realizados y reestimando el valor contable por las

modificaciones del arrendamiento.

Por su parte, el activo por arrendamiento se valora inicialmente al valor resultante de añadir al valor del

pasivo por arrendamiento, los pagos de incentivos liquidados antes del inicio del arrendamiento, los costes

directos incurridos en el arrendamiento, y en su caso, la estimación de los costes a incurrir en el

desmantelamiento del activo (coste inicial), menos cualquier incentivo recibido. Posteriormente, se registra

al valor inicial, menos la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de valor (véanse Notas

3.2 y 3.3).

En la determinación del gasto por amortización, los activos por arrendamiento se amortizan linealmente en

su vida útil estimada, o bien, en el plazo de arrendamiento, si este último es menor. Si se transfiere la

propiedad al arrendatario o es prácticamente cierto que el arrendatario ejercitará la opción de compra, se

amortizará durante la vida útil del activo.

Ocasionalmente ENCE subarrienda maquinaria forestal previamente arrendada. En estas situaciones, se

analiza si se han transferido al subarrendatario los riesgos y beneficios asociados al activo objeto del

subarriendo. En esa situación, se da de baja en cuentas el activo arrendado y se reconoce un activo

financiero correspondiente a la inversión neta en el subarrendamiento.

ENCE clasifica los activos por arrendamiento atendiendo a la naturaleza del activo arrendado, en el epígrafe

“Propiedad, planta y equipo” del Balance, y clasifica el pasivo por arrendamiento en el epígrafe “Deuda

financiera – Otros pasivos financieros” del pasivo a largo y corto plazo del Balance.

3.5 Activos y pasivos financieros

ENCE valora y clasifica sus instrumentos financieros de acuerdo con las siguientes normas de valoración:

Activos financieros

En el momento de reconocimiento inicial, ENCE valora un activo financiero a su valor razonable, valor que

incluye los costes de la transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición del activo.

Excepcionalmente, los costes de transacción correspondientes a activos financieros valorados a valor

razonable con cambios en resultados se imputan directamente a resultados.

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Informe financiero 2022

Con posterioridad a su reconocimiento inicial, ENCE clasifica sus activos financieros en las siguientes

categorías; 1) a coste amortizado, 2) a valor razonable con cambios en resultados, 3) a valor razonable con

cambios en patrimonio, o bien, 4) a coste de adquisición. La clasificación depende del modelo de negocio de

ENCE para gestionar los activos financieros y los términos contractuales de los flujos de efectivo:

i. Coste amortizado usando el método del tipo de interés efectivo: se clasifican en esta categoría los

activos que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo previstos en el contrato, y esos flujos de

efectivo representan sólo cobros de principal e intereses.

Una ganancia o pérdida en una inversión que se valore a coste amortizado y no sea parte de una

relación de cobertura se reconoce en el resultado del ejercicio cuando el activo se da de baja o se

deteriora. Los ingresos por intereses de estos activos financieros se reconocen como ingresos

financieros en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo, aplicando el método del tipo

de interés efectivo.

En esta categoría se incluyen “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”, “Otras inversiones

financieras”, “y “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes”, principalmente. El epígrafe “Efectivo y

otros activos líquidos equivalentes” recoge saldos en tesorería e inversiones a corto plazo de gran

liquidez que son fácilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un máximo de tres

meses, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

Las cuentas por cobrar a deudores comerciales propias del tráfico habitual de la Sociedad se registran

por su valor nominal, dado que su vencimiento es en general inferior a doce meses. La Sociedad registra

deterioros con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se estima que hay riesgo de

recuperabilidad de los mismos. Este riesgo se evidencia principalmente cuando la contraparte entra en

concurso de acreedores, la Sociedad ha reclamado el cobro judicialmente, o bien, existen retrasos en el

cobro superiores a 6 meses. Las dotaciones y reversiones de las correcciones valorativas por deterioro

de valor de saldos comerciales a cobrar se registran en el epígrafe “Deterior de valor sobre activos

financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

ii. Valor razonable con cambios en resultados: dentro de esta categoría se incluyen los derivados que no

cumplen las condiciones para considerarse como de cobertura, los activos financieros que otras normas

establezcan que deben valorarse a valor razonable con cargo a resultados, tales como las

contraprestaciones contingentes en combinaciones de negocios y aquellos activos financieros que de

valorarse de otra forma generarían una asimetría contable.

Los cambios en su valor razonable se imputan, cuando se producen, en los epígrafes “Gastos

financieros”, “Ingresos financieros” o “Variación en el valor razonable de instrumentos financieros”,

según corresponda, la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los costes de transacción directamente atribuibles a la compra o emisión de este tipo de activos se

reconocen como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias a medida que se incurre en ellos.

iii. Activos financieros a valor razonable con cambios en patrimonio: la Sociedad no tiene activos

clasificados en esta categoría.

iv. Activos financieros valorados a coste de adquisición. Las inversiones en empresas del Grupo y asociadas

se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas

por deterioro.

Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable,

entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor

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Informe financiero 2022

actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe

recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las

plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración.

En el caso de participaciones en sociedades no cotizadas, poco relevantes, dado que el valor razonable

no siempre es posible determinarlo de forma fiable, se valoran por su coste de adquisición, corregido

por las evidencias de deterioro que pudieran existir.

Durante los ejercicios 2022 y 2021 no se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las

categorías definidas en los párrafos previos.

Las compras y ventas de activos financieros se contabilizan utilizando la fecha de negociación.

Registro de bajas -

La Sociedad reconoce la baja de los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre

los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y

beneficios inherentes a su propiedad. La baja de un activo financiero implica el reconocimiento en la cuenta

de pérdidas y ganancias de la diferencia existente entre su valor contable y la suma de la contraprestación

recibida, neta de gastos de la transacción, incluyéndose los activos obtenidos o pasivos asumidos y cualquier

pérdida o ganancia diferida en patrimonio.

La Sociedad en función de las necesidades coyunturales de tesorería realiza cesiones de créditos de clientes

a entidades financieras (factoring) y podrá llevar a cabo titulizaciones de activos. En estas cesiones de

derechos de cobro se transmiten sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a las cuentas a cobrar,

así como el control sobre éstas, sin que existan pactos de recompra suscritos con las entidades de crédito

(cesiones sin recurso). Consecuentemente, se dan de baja del Balance de situación los saldos a cobrar de

deudores vendidos en las condiciones indicadas.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un

importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga

sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en

la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que, sin tener

un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados, principalmente,

deudas con entidades de crédito, bonos emitidos, etc.

ENCE clasifica sus pasivos financieros en las siguientes categorías, con posterioridad a su reconocimiento

inicial; 1) a coste amortizado, y 2) a valor razonable con cambios en resultados. En esta última categoría se

recogen básicamente las contraprestaciones contingentes que se puedan originar en las combinaciones de

negocios, así como los instrumentos financieros derivados que no son designados como instrumentos de

cobertura.

ENCE da de baja un pasivo financiero o una parte del mismo cuando ha cumplido con la obligación contenida

en el pasivo o bien esté legalmente dispensado de la responsabilidad principal contenida en el pasivo.

Los gastos financieros, así como los costes de estructuración, se registran según el criterio del devengo en la

cuenta de pérdidas y ganancias utilizando el método del interés efectivo.

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Informe financiero 2022

Obligaciones, bonos y deudas con entidades de crédito-

Los préstamos, obligaciones y similares se registran inicialmente a valor razonable, valor que normalmente

coincide con el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacción. En periodos posteriores, la

totalidad de estas deudas se valora a su coste amortizado, utilizando el método del tipo de interés efectivo.

En la emisión de bonos convertibles, ENCE analiza si se trata de una emisión de instrumentos financieros

compuestos, o por el contrario, se trata de la emisión de un pasivo. En la emisión de instrumentos

financieros compuestos con componentes de pasivo y patrimonio, el componente de patrimonio se

determina por el importe residual que se obtiene, después de deducir del valor razonable del instrumento

en su conjunto, el importe del componente de pasivo. Por su parte, el componente de pasivo se determina

estimando el valor razonable de un instrumento similar en la fecha de emisión, que no lleve asociado el

componente de patrimonio. Los costes de transacción relacionados con la emisión de los instrumentos

financieros compuestos se distribuyen en función del valor contable relativo de cada uno de los

componentes en el momento de la clasificación.

Las operaciones de refinanciación de deuda financiera se contabilizan como una cancelación del pasivo

financiero original y el reconocimiento de un nuevo pasivo financiero, siempre que los instrumentos tengan

condiciones sustancialmente diferentes. Esto se produce cuando el valor actual de los flujos de efectivo

descontados bajo las nuevas condiciones, incluyendo cualquier comisión pagada neta de cualquier comisión

recibida, y utilizando para hacer el descuento el tipo de interés efectivo original, difiere al menos en un 10%

del valor actual descontado de los flujos de efectivo que todavía resten del pasivo financiero original. Por su

parte, los costes de estructuración pendientes de imputar a resultados de la financiación cancelada se

imputan íntegramente a resultados en el momento de la cancelación.

Si la operación de refinanciación no cumple los criterios descritos para registrarse como una cancelación del

pasivo financiero original, los flujos modificados se descuentan al tipo de interés efectivo original,

reconociendo en resultados cualquier diferencia con el valor contable previo.

La recompras de instrumentos de deuda implica que la deuda queda extinguida, incluso en el caso de que el

emisor intente revenderlo en un futuro inmediato.

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar-

Los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar derivados de operaciones comerciales son pasivos

financieros que en su mayor parte presentan vencimiento a corto plazo y no devengan intereses. Estos

saldos se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.

La Sociedad tiene contratadas con diversas entidades financieras operaciones de confirming para la gestión

del pago a los proveedores. Los pasivos comerciales cuya liquidación se encuentra gestionada por las

entidades financieras se muestran en la partida de “acreedores comerciales y otras cuentas a pagar”, y se

clasifican en el Estado de Flujos de Efectivo como flujos de explotación, en la medida en que ENCE sólo haya

cedido la gestión de pago a las entidades financieras, manteniéndose como obligado primario al pago de las

deudas frente a los acreedores comerciales (confirming sin recurso). En caso de que el obligado primario sea

una entidad financiera, estas sesiones se tratan como deudas con entidades de crédito.

Instrumentos de Patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la Sociedad, una

vez deducidos todos sus pasivos.

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Informe financiero 2022

Los instrumentos de capital emitidos por ENCE se registran en el patrimonio neto por el importe recibido,

neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere ENCE se registran a su coste de adquisición, y se presentan minorando el

patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos

del patrimonio propio se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre

resultado alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias.

La amortización de acciones de ENCE da lugar a una reducción de capital por el importe del nominal de

dichas acciones y la diferencia positiva o negativa entre el precio de adquisición y el nominal de las acciones

se carga o abona a cuentas de reservas.

Los dividendos a cuenta del resultado del ejercicio, así como los dividendos complementarios pagados por

ENCE minoran el Patrimonio Neto en el momento de su aprobación.

3.6 Instrumentos financieros derivados

Las actividades de la Sociedad lo exponen principalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de;

1) las variaciones de los tipos de cambio dólar/euro que afectan principalmente a sus ventas de celulosa al

cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en dólares, 2) las propias variaciones de

tipo de cambio por las ventas en divisa, 3) las variaciones en el precio de la celulosa, del fuel-oil, el gas y la

energía eléctrica, y 4) la evolución de los tipos de interés. Para cubrir estas exposiciones la Sociedad puede

utilizar instrumentos financieros derivados. No es política de ENCE contratar instrumentos financieros

derivados con fines especulativos.

Estos instrumentos financieros se valoran en todo momento a su valor razonable, registrándose las

variaciones en el epígrafe “Instrumentos financieros derivados” del pasivo del Balance de situación si son

negativas, y como “Activos financieros – Derivados de cobertura” si son positivas.

Los beneficios o pérdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias como un

resultado financiero, salvo que el derivado o una parte del mismo haya sido designado como instrumento de

cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el

instrumento de cobertura, registrándose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de pérdidas

y ganancias.

2. Coberturas de flujos de efectivo: la parte eficaz de los cambios en el valor razonable de los derivados

que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en el epígrafe “Ajustes

en patrimonio por valoración” del “Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos”. La ganancia o la

pérdida relacionada con la parte ineficaz se reconoce inmediatamente en la cuenta de pérdidas y

ganancias, en el epígrafe “Variación en valor razonable de instrumentos financieros”.

Cuando los contratos de opción se usan para cubrir transacciones previstas, la Sociedad evalúa si dichas

transacciones son altamente probables, y en ese caso designa sólo el valor intrínseco del contrato de opción

como instrumento de cobertura. Los cambios en el valor temporal de los contratos de opción que están

relacionados con la partida cubierta se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Al inicio de la cobertura, ENCE designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así como el

objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas. La documentación incluye la identificación del

instrumento de cobertura, la partida cubierta, la naturaleza del riesgo cubierto y la forma en la que se mide

la eficacia de la cobertura.

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Igualmente, al inicio de la cobertura y de forma continua en cada cierre ENCE evalúa si la cobertura es eficaz.

Dicha eficacia se verifica a través de los “test de eficacia” donde se chequea si es esperable

prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta

(atribuibles al riesgo cubierto) se compensen razonablemente con los correspondientes al instrumento de

cobertura.

La Sociedad realiza una evaluación cualitativa de la eficacia, siempre que las condiciones fundamentales del

instrumento y de la partida cubierta coincidan. Cuando las condiciones fundamentales no son plenamente

coincidentes, la Sociedad utiliza un derivado hipotético con condiciones fundamentales equivalentes a la

partida cubierta para evaluar y medir la ineficacia.

ENCE interrumpe la relación de cobertura de forma prospectiva sólo cuando toda o parte de la relación de

cobertura deja de cumplir los requisitos cualificados. Esto incluye las situaciones en las que el instrumento

de cobertura expira, es vendido, o ejercido, el objetivo de gestión del riesgo ha cambiado, el efecto del

riesgo de crédito domina los cambios de valor, el instrumento de cobertura llega a vencimiento o es

liquidado, o deja de existir el subyacente cubierto. A estos efectos, la sustitución o renovación de un

instrumento de cobertura no es una expiración o finalización, siempre que la operación sea consistente con

el objetivo documentado de gestión de riesgo de la Sociedad.

En las coberturas de los flujos de efectivo, tras la interrupción de la relación de cobertura, el importe

acumulado en Patrimonio no se reconoce en resultados hasta que la transacción prevista tenga lugar. Así

mismo, los importes acumulados en Patrimonio se reclasifican como ingresos o gastos financieros cuando la

Sociedad no espera que la transacción prevista vaya a producirse.

Los derivados implícitos en otros instrumentos financieros son contabilizados separadamente cuando la

Sociedad considera que sus características y riesgos no están estrechamente relacionados con los

instrumentos financieros en los que se encuentran implícitos, siempre que el instrumento financiero en

cuestión en su conjunto no esté siendo contabilizado a valor razonable con cambios en resultados. ENCE no

tiene derivados implícitos que sean objeto de contabilidad separada.

Valor razonable de los instrumentos financieros derivados

El valor razonable de los distintos instrumentos financieros se determina utilizando la siguiente jerarquía:

• Nivel 1: por observación directa de la cotización en mercados activos, de activos y pasivos idénticos.

• Nivel 2: empleando inputs disponibles en mercados activos, diferentes a los precios de cotización, que

son aplicables a los activos y pasivos, tanto directa como indirectamente.

• Nivel 3: utilizando técnicas de valoración que incluyen inputs que no están disponibles en mercados

activos.

La determinación del valor razonable para cada uno de los principales instrumentos financieros derivados se

lleva a cabo con el asesoramiento de expertos en este tipo de instrumentos financieros, a partir de datos

facilitados por agencias de información o datos de organismos oficiales, del siguiente modo:

• El valor razonable de las permutas de tipo de interés es calculado como el valor actualizado a tipos de

interés de mercado del diferencial de tipos del contrato de permuta. Dicha actualización se lleva a cabo

a partir de las curvas de tipos swap a largo plazo.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

• En el caso de los contratos de tipo de cambio a futuro, su valoración se determina utilizando las

cotizaciones del contado del tipo de cambio y las curvas de tipos de interés a plazo de las divisas

implicadas, así como el empleo de la volatilidad implícita hasta el vencimiento.

• El valor razonable de los contratos de compraventa de elementos no financieros (precio de la celulosa y

precio de la energía principalmente) se calcula a partir de la mejor estimación de las curvas futuras de

precios de dichos elementos no financieros, existente en la fecha de cierre, utilizando, en la medida de

lo posible, los precios establecidos en los mercados a plazo.

En la utilización de estos modelos de valoración se tienen en cuenta los riesgos que el activo o pasivo lleva

asociados, entre ellos el riesgo de crédito tanto de la contraparte (Credit Value Adjustment) como de la

propia entidad (Debit Value Adjustment). El riesgo de crédito se calcula de acuerdo con los parámetros

exposición, probabilidad de incumplimiento y severidad.

Los valores obtenidos utilizando estas técnicas son contrastados con las entidades financieras con las que

ENCE tiene contratados estos instrumentos financieros.

De acuerdo con dicha normativa, las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes

instrumentos financieros derivados quedan encuadradas en el Nivel 2 de la jerarquía de valores razonables

en todos los casos, excepto en el caso de las coberturas del precio de la celulosa y las contraprestaciones

contingentes que surgen en combinaciones de negocios que quedan encuadradas en el Nivel 3 de la

jerarquía (véase Nota 4). Adicionalmente, hay que tener en consideración que los ajustes por riesgo de

crédito utilizan entradas de Nivel 3, si bien, tras valorar dichos ajustes se concluye que su impacto en la

valoración de los instrumentos financieros derivados no es significativo.

3.7 Clasificación entre corriente y no corriente

En el Balance de situación, los activos y pasivos se clasifican en función de sus vencimientos, es decir, como

corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento

superior a dicho período.

El efectivo y otros medios líquidos equivalentes se clasifica como corriente, excepto en aquellos casos en los

que no puedan ser intercambiados o utilizados para cancelar un pasivo, al menos dentro de los doces meses

siguientes a la fecha de cierre.

En la clasificación de los pasivos a largo plazo, ENCE evalúa si tiene un derecho incondicional a la fecha de

cierre para aplazar la liquidación de los pasivos durante los doce meses siguientes a la fecha de cierre.

3.8 Existencias

Las existencias de materias primas se valoran al coste de adquisición, que incluye el importe consignado en

factura más todos los costes en que se incurre hasta que el bien está en las instalaciones de ENCE. Las

existencias de productos terminados y en curso de fabricación se valoran al coste de producción que se

determina incorporando el coste de los materiales, mano de obra, y gastos directos y generales de

fabricación.

En la asignación de valor a sus inventarios la Sociedad utiliza el método del coste medio ponderado.

La Sociedad realiza deterioros de sus existencias, con cargo a resultados de explotación, para ajustar su valor

al valor estimado de realización, cuando éste es inferior al valor de coste. Cuando las circunstancias que

previamente causaron la corrección de valor dejan de existir se procede a revertir dichos deterioros.

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Informe financiero 2022

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero para uso propio-

Los derechos de emisión adquiridos, y cuyo destino es fundamentalmente su utilización en los procesos

productivos de la Sociedad, se registran como existencias y se valoran inicialmente por su precio de

adquisición, calculado mediante el método del precio medio ponderado.

Los derechos de emisión recibidos a título gratuito, conforme al régimen de comercio de derechos de

emisión para el periodo 2022-2025, se reconocen a su valor venal, registrándose como contrapartida y por el

mismo importe, una subvención de capital. Dicha subvención se imputa a resultados a medida que se

consumen los derechos de emisión recibidos.

Por el consumo de derechos realizado a lo largo del ejercicio se registra un gasto en la línea “Otros Gastos de

explotación” de la cuenta de pérdidas y ganancias, reconociendo una provisión cuyo importe se calcula en

función de los derechos consumidos, valorados por su coste de adquisición que se corresponde con el valor

en libros para aquellos derechos que se posean al cierre del periodo, con el valor de compra establecido en

los contratos de compra a plazo disponibles, y con el valor de mercado al cierre del periodo para el resto de

derechos.

Cuando los derechos de emisión consumidos se entregan a las autoridades, se dan de baja del Balance de

situación tanto las existencias de derechos como la provisión constituida asociada a los consumos.

3.9 Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversiones en activos productivos, se valoran por

el valor razonable del importe concedido, neto de los costes incurridos para su obtención, y se reconocen

cuando se han cumplido los requisitos asociados a su concesión. Estas subvenciones se imputan a resultados

en el epígrafe “Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio” en proporción a la dotación a

la amortización efectuada en el período para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se

produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.

Por su parte, las subvenciones de explotación se imputan a resultados en el epígrafe “Otros ingresos de

explotación” en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos,

en cuyo caso la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

Los préstamos subvencionados sin interés o a un tipo de interés inferior al de mercado, otorgados

principalmente para financiar proyectos de I+D+i e inversiones productivas, se registran inicialmente a su

valor razonable en el epígrafe “Otros pasivos financieros” del Balance de situación. La diferencia entre el

importe recibido por el préstamo y su valor razonable se registra inicialmente en el epígrafe “Subvenciones”

del Balance de situación, imputándose a resultados en el epígrafe “Subvenciones de capital transferidas al

resultado del ejercicio” a medida que los activos financiados con dicho préstamo se amortizan.

3.10 Provisiones y contingencias

ENCE recoge provisiones para hacer frente a obligaciones presentes, ya sean legales o implícitas, que tienen

su origen en sucesos ya acaecidos, siempre que sea probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos

para liquidarlas, y que su importe se pueda estimar razonablemente.

Su dotación se efectúa al nacimiento de la responsabilidad o de la obligación, con cargo al epígrafe de la

cuenta de pérdidas y ganancias que corresponda según la naturaleza de la obligación, y por el valor presente

de la misma cuando el efecto de esta actualización resulte material. La variación de la provisión

correspondiente a la actualización financiera de cada ejercicio se registra en el epígrafe “Gastos financieros”

de la cuenta de pérdidas y ganancias.

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Informe financiero 2022

Las provisiones, que se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las

consecuencias del suceso en el que traen su causa, son reestimadas con ocasión de cada cierre contable.

Los pasivos contingentes constituyen obligaciones posibles con terceras partes y obligaciones existentes que

no son reconocidas bien porque no es probable que se produzca una salida de flujos económicos requerida

para cancelar dicha obligación, o bien porque el importe de la salida de flujos no puede ser estimado de

forma fiable.

Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en la

memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.

Indemnizaciones por cese

De acuerdo con la reglamentación laboral vigente, ENCE está obligado al pago de indemnizaciones a los

empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Las

indemnizaciones por cese se reconocen en la fecha en la que existe un plan formal detallado para llevar a

cabo la restructuración y se ha generado una expectativa válida entre el personal afectado de que la

reestructuración se va a llevar a cabo. No se dispone de provisiones por este concepto al cierre de los

ejercicios 2022 y 2021.

Procedimientos judiciales y/o reclamaciones en curso

Al cierre de los ejercicios 2022 y 2021 se encontraban en curso distintos procedimientos judiciales y

reclamaciones entablados contra ENCE con origen en el desarrollo habitual de sus actividades. Los

Administradores, considerando la opinión de los asesores legales, estiman que la conclusión de estos

procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo adicional a los ya recogidos en estas

cuentas anuales.

3.11 Prestaciones Post empleo y otros beneficios sociales

La Sociedad tiene establecido un compromiso de aportación definida con el personal que permanece en

activo al cierre del ejercicio, consistente en la aportación por parte de la Sociedad y del trabajador de un

porcentaje preestablecido del sueldo pensionable al “Plan de pensiones de Promoción Conjunta” de ENCE

promovido al amparo del artículo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportación

definida). Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P. y da

cobertura tanto a las prestaciones de jubilación como los riesgos por invalidez y fallecimiento de los

partícipes. La Sociedad no tiene compromisos de prestación definida.

Con carácter general, y en relación al componente de ahorro, el beneficiario aporta el 1% de su retribución

fija y ENCE aporta el 5,25% de ésta. Por su parte, el componente de riesgo, que se materializa en una póliza

de seguro de vida y accidentes, se financia al 50% entre las partes. Las contingencias cubiertas por dicha

póliza son las siguientes: jubilación, invalidez permanente total, incapacidad permanente absoluta, y el

fallecimiento. El capital asegurado equivale a 35 mensualidades de la retribución fija, o el doble en caso de

que las contingencias sean derivadas de accidente.

Para determinados directivos de la Sociedad, entre los que se incluye al Presidente y a la alta dirección,

existe un sistema de previsión social, complementario al plan de pensiones de empleo, instrumentado a

través de seguros colectivos, destinado a cubrir tanto la jubilación como los riesgos de invalidez y

fallecimiento de los asegurados.

Las contribuciones a los planes de prestación post empleo de aportación definida se registran como gasto en

el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias, de acuerdo a su devengo.

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Planes de incentivos a largo plazo

La Sociedad valora los compromisos con empleados relacionados con pagos basados en acciones de ENCE al

valor estimado del compromiso en cada fecha de valoración.

Estos compromisos se registran en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias

linealmente durante el período de devengo del Plan de Incentivos, y su contrapartida será distinta en

función del modo de liquidación. En el caso de compromisos que se liquidan en acciones de ENCE, el gasto

devengado se reconocerá en el epígrafe “Patrimonio neto – Otros instrumentos de patrimonio neto” del

Balance de situación, teniendo en consideración el valor razonable de los instrumentos de patrimonio en la

fecha de concesión. Por su parte, el pasivo devengado asociado a los compromisos que se liquidan en

efectivo se reconocerá con abono al epígrafe “Provisiones” del pasivo del Balance de situación.

Las estimaciones realizadas para valorar el compromiso asumido con el personal son revisadas en cada

cierre contable, y el impacto de las variaciones se registra en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta

de pérdidas y ganancias.

3.12 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los “Ingresos ordinarios” representan los importes a cobrar por los bienes entregados y servicios prestados

en el marco ordinario de la actividad, netos de devoluciones y descuentos, y cantidades recibidas por cuenta

de terceros, tales como el impuesto sobre el valor añadido. Los ingresos se reconocen cuando se pueden

medir con fiabilidad y es probable que ENCE recibirá los beneficios económicos asociados a la transacción, y

se valoran por el valor razonable de la contraprestación recibida o a recibir.

En este sentido, los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se transfiere al cliente

el control sobre los mismos, momento que en la venta de celulosa se determina en base al incoterm

(términos internacionales de comercio) aplicado a cada transacción, y en la venta de madera coincide

normalmente con la entrega en las instalaciones del cliente. Las obligaciones de ENCE con sus clientes se

completan en el momento de la entrega del bien, y las devoluciones por parte de los clientes son

excepcionales.

Por su parte, los ingresos asociados a la generación de energía incluyen la tarifa percibida del mercado, así

como las primas a la generación de energía a partir de fuentes renovables legalmente reconocidas, y se

reconocen en el momento de su generación y entrega al sistema eléctrico por el importe bruto de venta, en

la medida en que se actúa como principal.

Los ingresos asociados a la prestación de servicios, poco relevantes en ENCE, se reconocen considerando el

grado de realización de la prestación a la fecha de cierre de las cuentas anuales, siempre y cuando el

resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad.

Los ingresos por intereses se reconocen siguiendo un criterio financiero, en función del principal pendiente

de pago, el plazo hasta el vencimiento, y el tipo de interés efectivo aplicable.

Los ingresos por dividendos procedentes de inversiones se registran cuando se reconoce el derecho a su

percepción.

Los gastos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo. Asimismo, se

reconoce un gasto de forma inmediata cuando no se prevé que genere beneficios económicos futuros.

Ingresos por ventas de energía

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De acuerdo con lo establecido en el RD 413/2014, las instalaciones de generación de energía renovable en

España reciben determinados incentivos, estableciendo que, adicionalmente a la retribución por la venta de

energía generada valorada a precio de mercado, las instalaciones podrán percibir una retribución específica

compuesta por un término por unidad de potencia (retribución a la inversión) que cubra cuando proceda los

costes de inversión de una instalación tipo (IT) que no pueden ser recuperados por la venta de energía y un

término a la operación (retribución a la operación) que cubra en su caso, la diferencia entre costes de

explotación y los ingresos por la participación en el mercado de dicha instalación. El RD establece, asimismo,

que mediante orden ministerial se actualizarán determinados parámetros retributivos en cada semiperíodo

regulatorio.

Entre los aspectos desarrollados por el mencionado Real Decreto, se establece que las diferencias que se

producen en cada ejercicio, entre los ingresos por venta de energía al precio estimado, estimación que

determina el regulador al inicio de cada semiperíodo regulatorio trianual, y los ingresos por venta al precio

medio real de mercado en dicho ejercicio, se regularizan en la retribución a obtener en ejercicios futuros a

través de un ajuste en la “retribución a la inversión”. Dicha diferencia denominada “Valor de ajuste por

desviaciones en el precio del mercado- Vajdm” viene regulada en el artículo 22 de dicho Real Decreto

(véanse Nota 10 y Anexo III).

El tratamiento contable aplicado por ENCE al Vajdm quedó recogido en el documento “Criterio para

contabilizar el “Valor de los ajustes por desviaciones en el precio del mercado” (Vajdm), de acuerdo con el

artículo 22 del real decreto 413/2014” publicado por la CNMV el 22 de octubre de 2021:

• Con carácter general se reconoce en el Balance de situación cada una de las desviaciones del mercado,

positivas y negativas que surgen al amparo del RD 413/2014 con contrapartida en el importe neto de la

cifra de negocios.

En este sentido, los ajustes por desviaciones del pool positivos netos que se vayan generando a lo largo

de un mismo semiperiodo regulatorio y que representarán un incremento en las retribuciones futuras

recibidas de CNMC se registran como un activo en el epígrafe “Otras inversiones financieras” y como un

mayor ingreso asociado a la venta de electricidad. Dicho activo neto, una vez finalizado el semiperiodo

regulatorio se revierte reduciendo el ingreso asociado a la venta de electricidad a lo largo de la vida

regulatoria restante de la instalación.

Por su parte, los ajustes por desviaciones del pool negativos netos que se vayan generando a lo largo de

un mismo semiperiodo regulatorio y que representarán una reducción en las retribuciones futuras

recibidas de CNMC se registran en función de su vencimiento como un pasivo en los epígrafes “Otros

pasivos no corrientes” y “Otros pasivos corrientes” y como un menor ingreso asociado a la venta de

electricidad. Dicho pasivo neto, una vez finalizado el semiperiodo regulatorio se revierte incrementando

el ingreso asociado a la venta de electricidad a lo largo de la vida regulatoria restante de la instalación.

• El régimen retributivo supone una garantía de rentabilidad mínima, pero no impone un techo a la

rentabilidad obtenible del mercado, por lo que los ajustes por desviaciones del pool negativos tienen

como límite, para cada instalación, su Valor Neto del Activo – VNA (concepto retributivo que representa

el valor actual de los cobros futuros en concepto de retribución a la inversión).

• A efectos de presentación en el Balance de situación, los saldos que se han originado en el semiperíodo

corriente se presentarán para cada instalación como un activo neto, si las desviaciones positivas en el

semiperiodo superan a las negativas, o un pasivo neto, si las desviaciones negativas superan a las

positivas. Por lo que se refiere a los semiperíodos anteriores, igualmente se presentarán para cada

instalación como un activo neto si los importes acumulados por desviaciones positivas correspondientes

a todos los semiperíodos anteriores superan los importes acumulados por desviaciones negativas

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Informe financiero 2022

correspondientes igualmente a dichos semiperíodos anteriores, o como un pasivo neto en caso

contrario.

No obstante lo anterior, si a lo largo de la vida regulatoria residual de los activos, se considera, de acuerdo

con su mejor estimación de la evolución futura de los precios de mercado de la energía y de otros factores

cualitativos, que sería altamente probable que se obtendrán rentabilidades del mercado superiores a las

establecidas en el RD 413/2014 y que, por lo tanto, abandonar el régimen retributivo no tendría

consecuencias económicas significativamente más adversas que permanecer en dicho régimen, en esa

situación se reconoce sólo el activo asociado a las desviaciones del pool positivas. Esta situación se produce

en aquellas instalaciones tipo (IT) en las que, considerando las previsiones de precios de mercado, la

dirección de la Sociedad estime que en la revisión de parámetros retributivos correspondiente al siguiente

semiperiodo regulatorio es probable que no se obtenga retribución futura del regulador, o bien, esta será

poco significativa.

3.13 Impuesto sobre beneficios

La Sociedad tributa en el Impuesto sobre Sociedades a través de un grupo de consolidación fiscal regulado

en el Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, del que es

cabecera. Se integran en dicho Grupo las filiales que están domiciliadas en España y sobre las que la

cabecera tiene una participación en su capital social igual o superior al 75%.

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula aplicando el tipo de gravamen sobre el

resultado contable ajustado, y se compone del impuesto corriente que resulta de la aplicación del tipo de

gravamen sobre la base imponible del ejercicio después de aplicar deducciones y bonificaciones, más la

variación de los activos y pasivos por impuestos diferidos.

Los activos o pasivos por impuesto sobre las ganancias corrientes se valoran por las cantidades que se

espera pagar o recuperar de las autoridades fiscales, utilizando la normativa y tipos impositivos aprobados

en España.

La contabilización de los activos y pasivos por impuesto diferido se determina en función de las diferencias

entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base fiscal, utilizando las tasas fiscales que se espera

objetivamente que estén en vigor cuando los activos y pasivos se realicen, valor que coincide con el

gravamen vigente en cada momento. Estos activos y pasivos se reconocen en el Balance de situación como

“no corrientes”, independientemente de la fecha de esperada de realización o liquidación.

La Sociedad reconoce con carácter general los pasivos por impuesto diferido en todos los casos. Por su

parte, los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las

entidades van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos. Con

ocasión de cada cierre contable, se reestima la capacidad de recuperación de los impuestos diferidos de

activo reconocidos, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los resultados de

los análisis realizados.

Si la Sociedad determina que no es probable que la autoridad fiscal vaya a aceptar un tratamiento fiscal

incierto o un grupo de tratamientos fiscales inciertos, considera dicha incertidumbre en la determinación de

la base imponible, bases fiscales, créditos por bases imponibles negativas, deducciones o tipos impositivos.

3.14 Transacciones con partes vinculadas

La Sociedad realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

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3.15 Saldos y transacciones en moneda diferente al euro

Las cuentas anuales se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad.

La conversión a euros de los créditos y débitos expresados en moneda diferente del euro se realiza

aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación, ajustándose

dicho valor en cada cierre y hasta su cancelación en función de la evolución del tipo de cambio.

Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de créditos o deudas en moneda diferente del euro

y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y pagar en moneda diferente del euro en cada fecha de

cierre, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a resultados como un gasto

financiero en el periodo en que se producen.

3.16 Estado de flujos de efectivo

En los estados de flujos de efectivo, preparados por el método indirecto, se utilizan las siguientes

expresiones en los siguientes sentidos:

1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las

inversiones a corto plazo (inferior a 3 meses) de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.

2. Actividades de explotación: actividades típicas de las entidades que forman la Sociedad, así como otras

actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.

3. Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a

largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.

4. Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del

patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

3.17 Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones

discontinuadas

Un activo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantenido para la venta

cuando su valor se prevé recuperar principalmente a través de su venta, y siempre que la venta se considere

altamente probable, y el activo esté disponible para su venta inmediata en su estado actual.

Estos activos o grupos de enajenación se valoran por el menor del importe en libros o el valor estimado de

venta deducidos los costes necesarios para llevarla a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que

son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta. Anualmente se analiza que el valor

contable no exceda del valor razonable menos los costes de venta. En caso de producirse esta situación se

realizan las correspondientes correcciones valorativas que se incluyen en el epígrafe “Deterioros de valor y

resultados por enajenación de inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los activos no corrientes mantenidos para la venta se presentan en el Balance de situación de la siguiente

forma: los activos en una única línea denominada “Activos no corrientes mantenidos para la venta” y los

pasivos también en una única línea denominada “Pasivos asociados a activos no corrientes mantenidos para

la venta”.

Adicionalmente, la Sociedad considera actividades interrumpidas los componentes (unidades o grupos de

unidades generadoras de efectivo) que representan una línea de negocio o área geográfica significativa y

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que pueda considerarse separada del resto, que se hayan vendido o dispuesto por otra vía, o bien que

reúnen las condiciones descritas para ser clasificadas como mantenidas para la venta.

Los resultados después de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una única línea de

la cuenta de pérdidas y ganancias denominada “Resultado del ejercicio procedente de operaciones

interrumpidas neto de impuestos”.

3.18 Actividades con impacto en el Medio Ambiente

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones desarrolladas por ENCE cuyo propósito

principal es el de proteger, reducir o reparar un daño, que como resultado de sus actividades se pueda

producir sobre el medio ambiente.

Los gastos derivados de las actividades medioambientales se reconocen como “Otros gastos de explotación”

en el ejercicio en el que se incurren.

Los elementos del inmovilizado material adquiridos con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su

actividad y cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora

del medio ambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura de las operaciones de

la Sociedad, se reconocen como activos mediante la aplicación de criterios de valoración, presentación y

desglose consistentes con los que se mencionan en los apartados 3.1 y 3.2 de esta misma Nota.

Las provisiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, litigios en curso e indemnizaciones u

obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las

pólizas de seguros suscritas, se constituyen en el momento del nacimiento de la responsabilidad o de la

obligación que determina la indemnización o pago. No hay provisiones relevantes constituidas por este

concepto al cierre de 2022 y 2021.

4. Estimaciones y juicios contables

La preparación de estas cuentas anuales de acuerdo con principios contables generalmente aceptados,

requiere llevar a cabo asunciones y estimaciones que afectan a la valoración de los activos y pasivos

registrados, a la presentación de activos y pasivos contingentes, así como a los ingresos y gastos reconocidos

a lo largo del ejercicio. Los resultados actuales podrían diferir de manera significativa dependiendo de las

estimaciones realizadas.

Las asunciones y estimaciones se han adoptado considerando la experiencia histórica, el asesoramiento de

expertos independientes, previsiones y otras circunstancias y expectativas al cierre de los ejercicios 2022 y

2021 sobre los hechos analizados. No obstante, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar con

posterioridad a la formulación de esta información financiera obliguen a modificarla (al alza o a la baja), lo

que se haría, en su caso, de forma prospectiva.

Las políticas contables y operaciones que incorporan asunciones y estimaciones con un impacto significativo

en estas cuentas anuales s son las siguientes:

Contraprestación contingente

Las contraprestaciones contingentes consideradas entre las partes derivadas de ventas de participaciones en

sociedades dependientes sin pérdida de control se valoran en todo momento a su valor razonable.

La Sociedad ha estimado el valor razonable considerando los flujos de caja previstos en los distintos

escenarios, que ha ponderado por las probabilidades de ocurrencia estimada de cada uno. Dichos flujos de

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caja se estiman considerando como principales asunciones; la probabilidad de lograr cada objetivo de la

contraprestación contingente, la rentabilidad prevista por los proyectos de generación en las futuras

subastas y que se sitúan en el entorno del 10%, los plazos de consecución que se estima en el periodo 2024-

2026 y la tasa de descuento que coincide con la rentabilidad razonable prevista en la regulación eléctrica

vigente, teniendo en consideración la mejor información disponible en cada momento por parte de la

Dirección. Cambios en las asunciones podrán tener un impacto en las contraprestaciones contingentes

reconocidas en las cuentas anuales, que se reconocerán como un ingreso o gasto financiero, según

corresponda, la cuenta de pérdidas y ganancias (véase Nota 23).

Vidas útiles de activos materiales e intangibles y costes de desmantelamiento

Los activos tangibles e intangibles propiedad de ENCE, por lo general, operan durante periodos muy

prolongados de tiempo. La Sociedad estima su vida útil teniendo en cuenta las características técnicas de

cada activo y el periodo en que se espera que genere beneficios, y la legislación aplicable (véanse Notas 3.1 y

3.2).

Durante el ejercicio 2021 se llevó a cabo una restimación de las vidas útiles de los activos productivos del

negocio Celulosa como consecuencia de las inversiones y los aumentos de capacidad de producción

realizados. Esta revisión se realizó por expertos en operación y mantenimiento de ENCE y fue supervisada

por un experto independiente, y tuvo en consideración la duración de los principales componentes

estructurales de las instalaciones sobre la base del grado de uso, la posibilidad de utilización en otro

emplazamiento, y la obsolescencia de los equipos.

Como resultado de dicha revisión, la vida útil estimada del epígrafe “Instalaciones técnicas – otras

instalaciones” se situó en el rango 12-20 años y la correspondiente al epígrafe “Maquinaria” si situó en el

rango 8-20 años. El impacto de esta modificación, que se implementó el 1 de abril de 2021, supuso un

menor gasto por amortización en dicho ejercicio por importe de 1.369 miles € en 2021.

Adicionalmente ENCE revisa periódicamente si tendrá que llevar a cabo el desmantelamiento y

rehabilitación de las instalaciones en las que desarrolla su actividad así como, en su caso, los costes previstos

en los que se tendrá que incurrir.

Valor recuperable de activos no financieros

ENCE realiza anualmente test de deterioro de aquellas unidades generadoras de efectivo que así lo

requieren, de acuerdo a lo descrito en la Nota 3.3. ENCE considera que sus estimaciones son adecuadas y

coherentes con la actual coyuntura económica y que reflejan sus planes de inversión y la mejor estimación

disponible de sus gastos e ingresos futuros, y que las tasas de descuento aplicadas reflejan adecuadamente

los riesgos correspondientes a cada unidad generadora de efectivo (véase Nota 15).

Ingresos energía. Liquidación de actividades reguladas

Al cierre de cada ejercicio, ENCE realiza una estimación de la liquidación definitiva de los ingresos

devengados correspondientes a la actividad de generación de energía, de acuerdo con el marco regulatorio

vigente. En las estimaciones se consideran las liquidaciones provisionales publicadas, así como toda la

información sectorial disponible (véanse Notas 8 y Anexo I).

Provisiones para riesgos y gastos

ENCE contabiliza provisiones en cobertura de las obligaciones presentes que surgen como resultado de

sucesos pasados, principalmente, litigios y reclamaciones así como por los compromisos asumidos que

cumplen la definición de pasivo. Para ello, tiene que evaluar el resultado de ciertos procedimientos legales,

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fiscales o de otro tipo que no están cerrados a la fecha de formulación de las cuentas anuales, la

probabilidad de atender determinados compromisos contractuales y su impacto, y todo ello, considerando

la mejor información disponible al cierre de cada ejercicio (véanse Notas 3.10 y 27). Para llevar a cabo dicha

evaluación, ENCE se basa en el asesoramiento legal interno y de expertos independientes.

Cálculo del impuesto sobre beneficios y reconocimiento de activos por impuesto diferido

La correcta valoración del gasto en concepto de impuesto sobre beneficios depende de varios factores,

incluyendo estimaciones sobre el ritmo y la realización de los créditos fiscales y resto de activos por

impuestos diferidos, tasa impositiva futura, etc. Los cobros y pagos pueden diferir materialmente de estas

estimaciones como resultado de cambios en la evolución prevista de los negocios, cambios en las normas

impositivas o en su interpretación, así como consecuencia de transacciones futuras imprevistas.

ENCE sólo reconoce activos por impuesto diferido cuando considera probable que las entidades

(individualmente o de forma) que los han generado van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales

con las que hacerlos efectivos (véanse Notas 3.13 y 28).

Cambio climático

La estrategia de ENCE tiene en consideración los objetivos del Acuerdo de París de limitar el incremento de

la temperatura global por debajo de los 2ºC y la neutralidad climática en 2050 por lo que han sido tenidos en

cuenta en la elaboración de estas cuentas anuales.

En este sentido, las estimaciones de la vida útil de los activos, de los costes de cierre y desmantelamiento de

instalaciones y de los test del deterioro de los activos no financieros incorporan los efectos de dicha

estrategia (véase Nota 7).

5. Política de gestión de riesgos financieros

Las actividades desarrolladas por ENCE conllevan su exposición a determinados riesgos con impacto en los

estados financieros; (i) riesgos de mercado, (ii) riesgos de crédito y (iii) riesgos de liquidez.

ENCE dispone de una organización y de unos sistemas de gestión que le permiten identificar, medir y

controlar los riesgos a los que está expuesto, desarrollados bajo los siguientes principios básicos de

actuación:

• Garantizar que los riesgos más relevantes sean correctamente identificados, evaluados, gestionados, y

supervisados. En este sentido, la gestión de los riesgos financieros se realiza de forma coordinada

entre el Comité de Dirección y los distintos negocios y filiales que conforman ENCE, bajo la supervisión

y control de la Comisión de Auditoría y de la Dirección de Auditoría Interna.

• Establecimiento de unos sistemas de tratamiento y control interno que permitan mantener la

probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia

establecidos, y proporcionar una seguridad razonable sobre la consecución de los objetivos

estratégicos empresariales.

5.1 Riesgos de mercado

El riesgo de mercado es la pérdida potencial ante movimientos adversos en las variables de mercado. La

Sociedad está expuesta a diversos tipos de riesgos de mercado: de precio de venta de la celulosa y la

energía renovable, de tipo de cambio, de tipo de interés, de regulación, y de precio de las materias primas

utilizadas en los procesos productivos.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

ENCE realiza un seguimiento de la exposición al riesgo de mercado en términos de sensibilidades. Estas se

complementan con otras medidas de gestión del riesgo en aquellas ocasiones en las que la naturaleza de las

posiciones de riesgo así lo requiere, entre ellas, el establecimiento de límites máximos de riesgo, que son

definidos por el Comité de Dirección y que se supervisan por un área independiente a la que realiza la

gestión.

Precio de la celulosa

El precio de la celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución determina de forma

significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad de la Sociedad. Las variaciones del precio de la pasta de

celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la celulosa tiene un marcado carácter cíclico habiendo experimentado una

considerable volatilidad de precios en los últimos años. Este comportamiento del precio está asociado

principalmente a cambios en los volúmenes o condiciones en los que se establecen la oferta y la demanda, y

a la situación financiera de los distintos operadores del mercado.

Para mitigar este riesgo la Sociedad ha acometido en los últimos años inversiones orientadas a reducir sus

costes de producción e incrementar la productividad y calidad del producto comercializado. Asimismo, se

evalúa de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas sobre el precio de la pasta para las

ventas futuras, si bien, la oferta de estos instrumentos de cobertura es limitada.

La sensibilidad en el resultado de explotación y el patrimonio neto (antes de impuestos) a variaciones en el

precio de venta de la celulosa se detalla a continuación:

Miles €

Variación

Precio Celulosa

Efecto en resultado

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2022 Incremento 5% 8.793 8.793

Reducción 5% (8.793) (8.793)

2021 Incremento 5% 11.702 11.702

Reducción 5% (11.702) (11.702)

Precio de la energía renovable

En lo que se refiere al riesgo de precio de la energía renovable vendida por ENCE en el mercado eléctrico

español, el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a

partir de fuentes de energía renovable, cogeneración y residuos asegura a las instalaciones acogidas al

Régimen Retributivo Especial una rentabilidad mínima del 7,398% a lo largo de su vida regulatoria y hasta

2031 (véase Nota 8 y Anexo I).

Toda la capacidad de producción de ENCE en el mercado eléctrico se encuentra sujeta a retribución

regulada. El 2º semestre de 2021 y el año 2022 se han caracterizado por unos elevados precios de energía

en toda Europa, situación que provocará una menor retribución a la inversión, al menos, en el próximo

semiperiodo regulatorio 2023-2025 y unas retribuciones a la operación nulas en los ejercicios 2023 y 2024

(véase Anexo I).

Suministro de madera

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producción de pasta de celulosa y su precio está sujeto a

fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio entre la oferta y la demanda.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

El riesgo derivado de una oferta insuficiente es mitigado principalmente a través de la gestión de stocks, la

diversificación de fuentes de suministro, así como, de forma excepcional, a través del acceso a mercados

internacionales alternativos, que incorporan un mayor coste logístico.

La sensibilidad en el resultado de explotación y el patrimonio neto (antes de impuestos) a variaciones en el

precio de la madera de eucalipto con destino celulosa se detalla a continuación:

Miles €

Variación

Precio Madera

Efecto en resultado

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2022 Incremento 5% 3.051 3.051

Reducción 5% (3.051) (3.051)

2021 Incremento 5% (4.752) (4.752)

Reducción 5% 4.752 4.752

Tipo de cambio

Las ventas de celulosa de la Sociedad se realizan principalmente en el mercado europeo, si bien, los ingresos

provenientes de esta actividad se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el

precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD. En la medida en que la

moneada funcional, la estructura de costes, y la estructura financiera de la Sociedad están denominadas

principalmente en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio entre el dólar y el euro afectan de forma

significativa a los resultados de la Sociedad.

Para gestionar y minimizar este riesgo, ENCE realiza un seguimiento permanente de su exposición a

fluctuaciones del tipo de cambio así como de las previsiones de evolución del tipo de cambio USD/EUR, y en

ocasiones, utiliza estrategias de cobertura.

Los activos y pasivos de la Sociedad expresados en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2022 y 2021,

mayoritariamente en USD, son los siguientes:

Miles €

2022 2021

Efectivo 9.596 17.726

Cuentas por cobrar 20.870 26.656

Cuentas por pagar (10.524) (8.058)

19.942 36.324

La sensibilidad del resultado de explotación y del patrimonio neto (antes de impuestos), a las apreciaciones

o depreciaciones del dólar frente al euro se detalla a continuación:

Miles €

Variación

Precio Celulosa

Efecto en resultado

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2022 Incremento 5% 8.793 8.793

Reducción 5% (8.793) (8.793)

2021 Incremento 5% 11.702 11.702

Reducción 5% (11.702) (11.702)

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Tipo de interés

Las variaciones en los tipos de interés pueden afectar al ingreso o gasto por intereses de los activos y pasivos

financieros referenciados a un tipo de interés variable, pudiendo modificar también el valor razonable de los

activos y pasivos financieros contratados a tipo de interés fijo. Adicionalmente, estas variaciones pueden

afectar al valor en libros de activos y pasivos por variación de las tasas de descuento de flujos de caja

aplicables, a la rentabilidad de las inversiones y al coste futuro de captación de recursos financieros.

El endeudamiento de ENCE proviene de aquellos instrumentos financieros más competitivos en cada

momento, tanto de mercados de capitales como bancarios, y de acuerdo a las condiciones de mercado que

sean óptimas en cada uno de ellos. Así mismo, ENCE mitiga este riesgo a través de la contratación de

derivados de tipo de interés que intercambian flujos variables por fijos.

La estructura de la deuda financiera a 31 de diciembre de 2022 y 2021, una vez consideradas las coberturas

contratadas, es la siguiente:

Miles €

2022 2021

Tipo interés fijo 100.300 196.066

Tipo interés Variable 58.000 35.000

Comisiones e intereses 646 14

Total deuda financiera (Nota 24) 158.946 231.080

La sensibilidad del resultado antes de impuestos a una variación en 50 puntos básicos en el tipo de interés es

residual.

Regulación

La actividad de generación de energía renovable es una actividad regulada por lo que los ingresos que se

derivan de ella están condicionados por las primas establecidas por el Gobierno de España (véase Anexo I).

ENCE hace un seguimiento pormenorizado de los cambios regulatorios a fin de recoger adecuadamente su

impacto en la información financiera.

5.2 Riesgo de Crédito

El riesgo de crédito se define como la posibilidad de que un tercero no cumpla con sus obligaciones de pago,

originando con ello pérdidas crediticias. Este riesgo, en su mayor parte, se evalúa y controla en ENCE de

forma individualizada para cada cliente.

La Sociedad evalúa de forma periódica la existencia de evidencias objetivas de deterioro de valor después

del reconocimiento inicial de un activo financiero. Entre los factores considerados en dicha evaluación

destacan; las coberturas de seguro de crédito disponibles, la antigüedad de la deuda, la existencia de

situaciones concursales, y los análisis de solvencia para evaluar la capacidad del cliente para devolver el

crédito concedido.

Como criterio general, en ausencia de otras evidencias objetivas de incumplimiento, ENCE aplica un umbral

de más de 180 días en mora para la consideración de que se ha incurrido en una evidencia objetiva de

incumplimiento/deterioro.

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Los saldos comerciales se reflejan en el Balance de situación netos de deterioro. En el siguiente cuadro se

detalla la antigüedad de la deuda comercial y los deterioros registrados (incluye pérdida esperada):

31/12/2022 31/12/2021

Miles €

Saldo a

cobrar

Deterioro

Saldo a

cobrar

Deterioro

No vencido

25.776 - 37.060 -

Vencido 0- 30 días

7.646 - 3.420 -

Vencido 30-180 días

1.578 11 2.815 175

Vencido > 180 días

2.125 2.129 1.932 1.932

37.125 2.140 45.227 2.107

ENCE cuenta con sistemas propios para la evaluación crediticia permanente de todos sus deudores y la

determinación de límites de riesgo por contraparte, que se basan en información de solvencia disponible, y

en los análisis de evaluación crediticia realizados por entidades de seguro de crédito de reconocido

prestigio.

Negocio Celulosa

El riesgo de crédito se distribuye en 200-300 clientes y otras contrapartes. La concentración máxima de

riesgo con un tercero en 2022 y 2021 es del 10% de las ventas de celulosa.

Para mitigar este riesgo, se opera con clientes con un historial de crédito sin insolvencias y alta calidad

crediticia, y se sigue la política de vender mayoritariamente a clientes que disponen de cobertura por los

programas de seguro de crédito contratados por ENCE (que proporciona aproximadamente una cobertura

del 90% del importe facturado). Estas medidas se complementan con la ejecución, periódicamente, de

análisis específicos de solvencia financiera de los principales clientes de la Sociedad, y la inclusión, en

determinadas situaciones, de cláusulas específicas en los contratos de venta dirigidas a garantizar el cobro.

La calificación crediticia de nuestros clientes con saldos pendientes de cobro al 31 de diciembre de 2022 y

2021, considerando la evaluación realizada por nuestras aseguradoras es la siguiente:

2021 2022

Nivel de Riesgo-

Bajo 30% 34%

Medio 50% 33%

Medio-alto 18% 26%

Alto 2% 7%

Negocio Energía

Durante los años 2022 y 2021 la energía generada, de acuerdo con el marco regulatorio eléctrico en vigor,

se ha vendido a través del Mercado Ibérico de Electricidad (MIBEL) o bien a empresas del Grupo, cobrando

los ingresos del operador del mercado OMIE que cuenta con un sistema de garantía de pagos, y de la

Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), ente regulador de los mercados energéticos

de España, dependiente del Ministerio de Industria. Al tratarse de saldos soportados en última instancia por

el estado español, el riesgo de insolvencia se considera residual.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Tesorería

En relación al epígrafe “Efectivo y oros medios equivalente” del Balance de situación, el rating promedio de

las contrapartes es el siguiente según la escala de la agencia de calificación Standard & Poor´s:

2022 2021

Rating-

A 60% 37%

BBB 24% 45%

BB 16% 18%

B 0% 0%

5.3 Riesgos de liquidez y capital

La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales o a la propia situación

económico-financiera podría dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se

requieran para el desarrollo adecuado de las actividades de ENCE.

La política de liquidez seguida por ENCE está orientada a asegurar el cumplimiento de los compromisos de

pago adquiridos sin tener que recurrir a la obtención de fondos en condiciones gravosas. Para ello, se

utilizan diferentes medidas de gestión tales como el mantenimiento de facilidades crediticias

comprometidas por importe, plazo y flexibilidad suficiente, la diversificación de la cobertura de las

necesidades de financiación mediante el acceso a diferentes áreas geográficas, y la diversificación de los

vencimientos de la deuda emitida.

La Sociedad gestiona la liquidez manteniendo unas reservas adecuadas, unos servicios bancarios apropiados

y una disponibilidad de créditos y préstamos, por medio de una monitorización continua de las previsiones y

cantidades actuales de flujos de fondos y emparejando éstas con perfiles de vencimiento de activos y

pasivos financieros (véase nota 24).

En coherencia con esta política de prudencia financiera ENCE mantiene al 31 de diciembre de 2022 recursos

en efectivo y otros instrumentos financieros líquidos y líneas de crédito no dispuestas suficientes para cubrir

ampliamente todas sus obligaciones a corto plazo.

Asimismo, se ha establecido un nivel de endeudamiento neto objetivo adaptado al perfil de potencial

volatilidad de los ingresos de los distintos negocios de la Sociedad. En este sentido dicho nivel objetivo para

el Negocio Celulosa se ha establecido en 2,5 veces el resultado bruto de explotación (EBITDA) recurrente

considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo, y de 4-5 veces en el Negocio de Energía

Renovable.

La información relativa al análisis de los vencimientos de los pasivos financieros se encuentra recogida en la

Nota 24 de esta memoria.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

6. Concesión de dominio público – Biofábrica de Ence en Pontevedra

La biofábrica de ENCE en Pontevedra está asentada sobre terrenos de dominio público marítimo-terrestre,

estando dicha concesión sometida al régimen jurídico previsto en la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas,

en la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la anterior,

y en el Reglamento General de Costas aprobado por el Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre.

La concesión le fue otorgada a ENCE por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958. Con fecha 20 de enero

de 2016 el Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente (hoy Ministerio para la Transición

Ecológica y el Reto Demográfico), otorgó la prórroga de dicha concesión por un periodo de 60 años desde la

fecha de solicitud, esto es, hasta el 8 de noviembre de 2073.

Del total de 60 años de nueva concesión, 10 años están condicionados a la realización por parte de ENCE de

ciertas inversiones en la biofábrica, asociadas al aumento de capacidad, eficiencia energética, ahorro de

agua y mejora medioambiental, así como su integración paisajística, por un valor previsto de 61 millones de

euros. Este compromiso de inversión se completó en 2020, dentro del plazo fijado al efecto.

Recursos contra la resolución por la que se anula la prórroga de la concesión

Como se ha dicho anteriormente, el Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente

(MAGRAMA), a través de la Dirección General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, dictó Resolución el 20

de enero de 2016 otorgando la prórroga de la concesión de dominio público sobre el que se asienta la

planta de ENCE en Pontevedra por un plazo total de 60 años. Dicha Resolución fue impugnada primero en

vía administrativa y posteriormente en vía contenciosa, por el Ayuntamiento de Pontevedra y dos

Asociaciones: Greenpeace España y la Asociación por la Defensa de la Ría de Pontevedra (en adelante

APDR).

Dichas impugnaciones dieron lugar a tres procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo Contencioso-

Administrativo de la Audiencia Nacional, en los que el entonces MAGRAMA, junto con Ence en calidad de

codemandado, defendió la legalidad de la prórroga.

Con fecha 6 de marzo de 2019, el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico

(anteriormente MAGRAMA), presentó escrito de allanamiento en los tres procedimientos antes citados. Es

decir, solicitó que se estimasen las demandas, a pesar de haber mantenido a lo largo de todos los procesos

que la Resolución de 20 de enero de 2016 era ajustada a Derecho. ENCE se opuso frontalmente al

allanamiento.

Como consecuencia del allanamiento del Estado, el Comité de Empresa del Centro de Trabajo Oficinas

Centrales de ENCE y el Comité de Empresa del Centro de Trabajo de la biofábrica de ENCE en Pontevedra, se

personaron en los tres procedimientos.

La Sala de lo Contencioso Administrativo de la Audiencia Nacional dictó tres sentencias fechadas dos de

ellas el 15 de Julio de 2021 y una tercera el 21 de septiembre de 2021 en las que estimó los recursos

interpuestos por Greenpeace España, por el Ayuntamiento de Pontevedra y por la APDR, y en las que anula

la Resolución Ministerial de 20 de enero de 2016 de prórroga de la concesión, por entender que la misma

no justifica la necesidad de que la biofábrica de celulosa de ENCE en Pontevedra, por su naturaleza, deba

tener su ubicación en dominio público marítimo terrestre ni se alegan razones de interés público para

defender la ubicación actual de la biofábrica.

ENCE formuló con fecha 28 de septiembre de 2021 y 29 de noviembre de 2021 recursos de casación ante el

Tribunal Supremo contra las sentencias dictadas. Dos de los recursos presentados, el recurso contra la

sentencia dictada en el procedimiento instado por Greenpeace España y el recurso contra la sentencia

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

dictada en el procedimiento instado por el Ayuntamiento de Pontevedra fueron admitidos por el Tribunal

Supremo mediante autos de 23 de febrero y 23 de marzo de 2022. La resolución sobre la admisión del

recurso presentado contra la sentencia dictada en el procedimiento instado por la APDR ha quedado en

suspenso hasta que se dicte sentencia en los dos anteriores por providencia del Tribunal Supremo de 29 de

marzo de 2022.

Con fecha 10 y 11 de enero el Tribunal Supremo notificó por providencia la fecha de 7 de febrero de 2023

para votación y fallo de los recursos. En esa misma fecha, 7 de febrero de 2023, se publicó en la web del

Consejo General del Poder Judicial una nota informando que la Sección Quinta de la Sala de lo Contencioso-

Administrativo del Tribunal Supremo ha estimado los recursos presentados por ENCE y otras entidades

contra las sentencias de la Audiencia Nacional que anularon la Resolución, de 20 de enero de 2016, de la

Directora General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, que otorgó a ENCE una prórroga de 60 años de la

concesión de ocupación de una franja de dominio público marítimo terrestre destinada a fábrica de pasta

de celulosa en Pontevedra, avalando de este modo la prórroga de la concesión por 60 años para la

biofábrica de Pontevedra.

Finalmente, el día 8 de marzo de 2023 han sido notificadas a ENCE las sentencias del Tribunal Supremo de

fecha 6 de marzo de 2023, que estiman los recursos de casación interpuestos por la Sociedad contra las

sentencias de la Audiencia Nacional de 15 de julio de 2021, dictadas en los procedimientos iniciados,

respectivamente, por Greenpeace España y el Ayuntamiento de Pontevedra en relación con la prórroga de

la concesión sobre los terrenos de dominio público marítimo-terrestre en los que se ubica la biofábrica de

Pontevedra.

Ambas sentencias del Tribunal Supremo declaran nulas las citadas sentencias de la Audiencia Nacional y

confirman la legalidad de la prórroga de la concesión y, por tanto, el plazo de duración de 60 años de la

misma, el cual que se computa desde el día de solicitud de la prórroga. Contra dichas sentencias del

Tribunal Supremo no cabe recurso ordinario.

Se espera recibir en breve notificación de la sentencia del Tribunal Supremo estimando, en idénticos

términos, el recurso interpuesto por ENCE contra la sentencia de la Audiencia Nacional en el procedimiento

interpuesto por la APDR, también relacionado con la prórroga de la concesión.

Impactos recogidos en las cuentas anuales s de ENCE

ENCE, considerando las sentencias del Tribunal Supremo que confirman la legalidad de la prórroga de la

concesión de la biofábrica de Pontevedra hasta 2073, ha revertido en el ejercicio 2022 las provisiones y

deterioros registrados en el ejercicio 2021 tras considerar los potenciales impactos de la sentencia emitida

por la Audiencia Nacional.

El detalle de los impactos recogidos en la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2022 y 2021 ha

sido:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles €

Nota 2021 2022

Deterioros-

Activos intangibles 13 y 15 2.470 (2.386)

Propiedad, planta y equipo 14 y 15 182.775 (181.548)

Existencias 17 2.929 (2.929)

Amortización activos biofábrica Pontevedra 2022 13 y 14 - 9.941

Activos por impuesto diferido 28 13.426 (12.043)

Obligaciones contractuales 27 6.025 (6.025)

Pacto Ambiental ENCE Pontevedra 27 (14.446) 21.000

Efecto provisiones y deterioros en el Impuesto Sociedades 7.088

193.179 (166.901)

Gasto / (Ingreso) en

Deterioro de “Propiedad, planta y equipo” y “Otros activos intangibles”-

Las sentencias del Tribunal Supremo, que confirman la legalidad de la prórroga de la concesión sobre la

biofábrica de Pontevedra hasta 2073, han permitido reevaluar su valor recuperable, teniendo en cuenta

que la biofábrica conforma, en sí misma, una unidad generadora de efectivo (UGE).

Dicho valor recuperable se ha estimado considerando el valor presente de los flujos de cobro y pago

previstos, determinados de acuerdo a las siguientes hipótesis; 1) precios de venta en línea con las

previsiones de los analistas especializados en el sector celulosa y un tipo de cambio en el entorno de 1,10-

1,15 US$/€, 2) niveles de producción de celulosa y generación de energía acordes a la capacidad de la

instalación, 3) costes de producción en línea con los costes incurridos en los dos últimos ejercicios, 4) una

tasa de descuento antes de impuestos en el rango 8,5%-10%, y 4) salidas de tesorería extraordinarias

asociadas a la parada de actividad de la instalación.

El valor así estimado permite recuperar íntegramente el valor contable de los activos de la UGE por lo que

se ha procedido a revertir el importe pendiente de la provisión dotada en el ejercicio 2021 asociada al valor

de los activos intangibles, por importe de 2.386 miles €, y de activos productivos vinculados a la biofábrica

de Pontevedra, que incluyen los costes previstos por desmantelamiento y remediación de la instalación así

como los activos por derechos de uso asociados a la UGE, por un importe conjunto de 181.548 miles €.

La diferencia entre los importes provisionados al cierre de 2021 y los importes revertidos se corresponde

con la amortización adicional que hubieran tenido estos activos en 2021 y que no se reconoció

contablemente al estar íntegramente deteriorados en dicho ejercicio.

Deterioros de otros activos y provisiones-

Las sentencias del Tribunal Supremo, que confirman la legalidad de la prórroga de la concesión sobre la

biofábrica de Pontevedra hasta 2073, han permitido revertir otros deterioros y provisiones registrados en el

ejercicio 2021; deterioro de repuestos por importe de 2.929 miles asociado a la potencial pérdida de valor

de los repuestos que no podían ser utilizados en otras instalaciones, y provisiones por 6.025 miles € para

hacer frente a los costes derivados de obligaciones contractuales y contratos onerosos que surgirían como

consecuencia del cese de actividad de producción de celulosa en la biofábrica de Pontevedra.

Activos por impuesto diferido-

Como consecuencia de las mencionadas sentencias, ENCE también ha llevado a cabo una revisión de los

impuestos diferidos de activo, principalmente bases imponibles negativas y deducciones pendientes de

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

aprovechamiento, con el fin de verificar que podrán recuperarse en los plazos exigidos en la normativa

contable para su reconocimiento.

Las proyecciones elaboradas para analizar la recuperabilidad de las bases imponibles negativas y

deducciones acreditadas por el grupo de consolidación fiscal que conforman todos los activos del negocio

celulosa, elaboradas considerando, para la biofábrica de Pontevedra que su actividad se desarrollará, al

menos, hasta el año 2073, así como el resto de hipótesis detalladas en la Nota 15, muestran que dichas

bases imponibles negativas y deducciones son recuperables íntegramente en un plazo de 10 años, por lo

que se han reconocido como un activo, lo que ha supuesto el registro de un ingreso al cierre del ejercicio

2022 en el epígrafe “Impuesto sobre sociedades” de la cuenta de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre

de 2022 por importe de 12.043 miles €.

Este mismo análisis, realizado al cierre del ejercicio 2021 provocó la cancelación de activos por impuesto

diferido asociados a bases imponibles negativas y deducciones previamente reconocidos en el grupo de

consolidación fiscal que conforman todos los activos del negocio celulosa por importe de 13.426 miles €.

Provisiones Pactos Ambiental y Social-

La Sociedad suscribió en 2016 un Pacto Ambiental y un Convenio de Colaboración con la Consellería de

Medio Ambiente de la Xunta de Galicia, por el que se comprometía, entre otros, a mejorar la calidad de vida

de todos los gallegos y en especial de los que habitan en el entorno de la Ría de Pontevedra, su seguridad y

desarrollo, el medio ambiente, el entorno natural, social y económico y su sostenibilidad. Formando parte

de dichos compromisos se incluyen contribuciones orientadas a la mejora en la calidad de vida de los

gallegos por 21 millones €.

La eficacia de dichos compromisos en todo momento ha estado condicionada a la vigencia, subsistencia y

disfrute pacifico del título concesional de ENCE en Pontevedra, por lo que la sentencias dictadas por la

Audiencia Nacional dejaron en suspenso los compromisos recogidos en el Pacto Ambiental y en el Convenio

de Colaboración. Con la estimación, por parte del Tribunal Supremo, de los recursos interpuestos por ENCE,

confirmando el plazo concesional de la biofábrica de Pontevedra hasta 2073, dichos compromisos dejan de

estar en suspenso.

En este sentido, se ha constituido en el ejercicio 2022 una provisión por la totalidad de las contribuciones

previstas (véase Nota 27) con cargo al epígrafe “Otros gastos de explotación” de Cuenta de pérdidas y

ganancias. En el ejercicio 2021 y en el marco de las sentencias previas recibidas de la Audiencia Nacional se

revirtieron las provisiones disponibles para atender dichos compromisos por importe de 16.750 miles €.

Dicha reversión se presentó en la cuenta de pérdidas y ganancias minorando el epígrafe “Otros gastos de

explotación”.

7. Cambio climático y acuerdos de París

Como Grupo que basa su modelo de negocio en el capital natural, el Grupo Magnon es consciente de su

exposición a riesgos derivados del cambio climático, especialmente a los riesgos físicos que pueden afectar a

la disponibilidad de su principal materia prima (biomasa). Sin embargo, el Grupo también está convencido

de las oportunidades que trae consigo el reto de la descarbonización y la transición a un modelo económico

libre de fósiles y basa en ellas su estrategia de crecimiento.

Por ello, para el Grupo resulta fundamental el análisis de riesgos y oportunidades derivados del cambio

climático que pueden afectar tanto a la compañía como a su cadena de valor. Para abordar este análisis de

forma sistemática, el Grupo ha adoptado las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial

Disclosures (TCFD) del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

El órgano de gobierno encargado de la gestión de riesgos derivados del cambio climático es el Consejo de

Administración de ENCE quien, a través de su Comisión de Auditoría, supervisa los sistemas de identificación

y gestión de estos riesgos y sus estrategias de mitigación, de forma integrada en el Sistema de Gestión de

Riesgos de la compañía. Estos órganos se encargan asimismo de supervisar el análisis de escenarios y los

horizontes temporales utilizados en la evaluación, así como la información que ENCE reporta al mercado en

esta materia.

A nivel ejecutivo, es la Comisión de Sostenibilidad quien se encarga de establecer las metodologías y acordar

las pautas para el análisis. Por su parte, las áreas de negocio, coordinadas por la Dirección General de

Sostenibilidad, trabajan en la identificación y priorización de riesgos y oportunidades específicos y en la

definición de planes de mitigación, así como en la evaluación de los impactos de los riesgos en las variables

operativas como base para el cálculo del impacto financiero de estos riesgos.

MAGNON ha seleccionado distintos escenarios tanto físicos como de transición y diferentes horizontes

temporales para analizar el impacto de los riesgos y las oportunidades climáticas en su modelo de negocio.

Así, la compañía trabaja, como escenario intermedio, con un incremento medio de la temperatura global de

en torno a 2°C a finales del S. XXI y como escenario pesimista con un incremento medio en torno a 4°C a

finales de siglo. Estos escenarios se aplican a tres horizontes temporales: el futuro cercano (hasta 2040), el

futuro a medio plazo (hasta 2070) y el futuro lejano (hasta 2100). Los riesgos, hipótesis y estimaciones

relevantes empleadas por el Grupo se describen a continuación:

El principal riesgo físico que MAGNON ha identificado es el cambio en los patrones de precipitación y

temperatura que puede afectar a los cultivos agrícolas y forestales y, por tanto, al suministro de biomasa.

Para analizar este riesgo en profundidad, MAGNON está analizando los impactos de las nuevas condiciones

climáticas previstas sobre la viabilidad de las principales especies de eucalipto con las que trabaja, así como

su impacto sobre la prevalencia de enfermedades que pueden afectar a la productividad de las

explotaciones, en particular aquellas causadas por hongos. Así se ha determinado si el cambio de las

condiciones abióticas junto con el cambio en la prevalencia de las enfermedades fúngicas provocará una

evolución potencialmente favorable o desfavorable en cada una de las regiones de suministro de MAGNON.

MAGNON ha identificado varios riesgos, considerados de índole regulatoria, como son el incremento de

precio de los derechos de emisión en el marco del sistema EU ETS o la inclusión del sector marítimo en el

régimen de comercio de emisiones (lo que podría suponer mayores costes logísticos si los operadores

repercuten este nuevo coste a los clientes). La estrategia de mitigación para estos riesgos pasa por

establecer un plan de descarbonización para reducir así las emisiones y por tanto, la necesidad de comprar

derechos ETS. Otros riesgos regulatorios relevantes son los relacionados con potenciales cambios

normativos que afectasen a las operaciones, por ejemplo en términos de restricciones al uso de ciertos

combustibles o endurecimiento de los criterios de sostenibilidad para la biomasa, tal como propuso la

Comisión Europea en la revisión de la directiva de energías renovables (RED III). Para hacer frente a estos

riesgos, MAGNON mantiene un diálogo fluido con las asociaciones sectoriales a nivel nacional y europeo

como APPA o Bioenergy EUrope, para detectar posibles iniciativas legislativas que puedan impactar al

negocio y adaptarse con antelación. En este sentido, cabe destacar el esfuerzo que ha hecho la compañía en

2022 para certificar su cadena de suministro con arreglo a los requerimientos de la directiva.

En el capítulo de riesgos de mercado se engloban los riesgos relacionados con un posible encarecimiento de

las materias primas y la energía (incluidos los combustibles) y los riesgos relacionados con la necesidad de

avanzar hacia tecnologías de baja emisión, lo que puede suponer un aumento de la competencia por el

suministro de la biomasa con otros actores tales como cementeras, productores de biocombustibles, etc. La

estrategia de mitigación de estos riesgos pasa por una diversificación en la cadena de suministro de

materias primas e incluso cambios en los combustibles utilizados. En cuanto a los riesgos de competencia

por la biomasa, la estrategia de mitigación consiste en un refuerzo de la red de suministro para aumentar la

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

capacidad de movilización de biomasa y la definición de una estrategia de diversificación para poder utilizar

distintos tipos de biomasa que no estén sometidos a tanta tensión en el mercado.

MAGNON ha tenido en cuenta los riesgos descritos así como los distintos escenarios temporales en los que

se desarrollan, en los test de deterioro realizados sobre sus activos no financieros. Su consideración no ha

tenido un impacto significativo en la valoración de dichos activos.

Aun siendo consciente de los riesgos, MAGNON entiende que la adaptación al cambio climático, y en

concreto la transición hacia una economía baja en emisiones de carbono presenta más oportunidades que

riesgos para la compañía. Las principales oportunidades que MAGNON ha identificado y en las cuales centra

su estrategia de crecimiento a futuro son:

• Crecimiento en energías renovables: el impulso que la Unión Europea está ofreciendo al despliegue de

las energías limpias y que se traduce en objetivos cada vez más ambiciosos de generación renovable

supone una oportunidad para MAGNON, por lo que la compañía ha enfocado su estrategia de

crecimiento en la generación de energía renovable con biomasa y la diversificación hacia otras

tecnologías, con especial foco en la fotovoltaica.

• Demanda de calor industrial de baja emisión: la descarbonización de aquellos sectores industriales no

electrificables es un reto que supone una gran oportunidad para MAGNON, ya que su experiencia en

gestión de instalaciones de biomasa la sitúa en una posición privilegiada para convertirse en un actor de

referencia en la producción de calor industrial de baja emisión. Esta línea de negocio, que MAGNON ha

abierto en 2022 consiste en la operación de calderas de biomasa para reemplazar equipos alimentados

con combustibles fósiles en instalaciones industriales que con esta medida reducen su factura de

derechos de emisión.

En la elaboración de estas cuentas anuales se han considerado los riesgos y oportunidades descritos

anteriormente, principalmente, en las estimaciones de la vida útil de los activos, en los compromisos de

inversión, en la evaluación de potenciales costes de cierre de instalaciones y en el análisis del deterioro de

los activos no financieros, sin estimarse un impacto relevante.

8. Importe neto de la cifra de negocios

La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las actividades de la Sociedad en

los ejercicios 2022 y 2021 es como sigue:

Ejercicio Ejercicio

2022 2021

Celulosa 175.856 234.050

Energía eléctrica (Nota 30) 28.538 34.621

Madera y otros (Nota 30) 185.353 162.112

389.747 430.783

Miles de euros

Por actividades

El reconocimiento del Vajdm (véase Nota 3.12 y Anexo I) correspondiente al ejercicio 2022 ha supuesto una

minoración de los ingresos procedentes de la venta de energía renovable por importe de 2.551 miles €

(menor ingreso por importe de 5.954 miles € en 2021) y se encuentra recogido en el epígrafe “Otros pasivos

corrientes y no corrientes” del Balance de Situación (véase Nota 25).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

De acuerdo con la normativa contable en vigor, el Vajdm no se reconocerá siempre que se considere, de

acuerdo con su mejor estimación de la evolución futura de los precios de mercado de la energía, que sería

altamente probable que se obtendrán rentabilidades del mercado superiores a las establecidas en el RD

413/2014 y que, por lo tanto, abandonar el régimen retributivo no tendría consecuencias económicas

significativamente más adversas que permanecer en el mismo, en cuyo caso no se reconocen las

desviaciones negativas. ENCE aplicado el criterio general al considerar que seguir en el régimen retributivo

tiene importantes ventajas económicas en sus instalaciones de generación de energía eléctrica renovable.

Con fecha 10 de marzo de 2022 ENCE ha suscrito un contrato de venta de energía eléctrica con su filial

Celulosas de Asturias, S.A.U. Dicho acuerdo presenta su vencimiento el 31 de diciembre de 2037, y

contempla un volumen de venta de energía anual de 291 GWh/año (excepto en el año 2022 en el que la

venta prevista es de 232 GWh) a un precio fijo de 58,98 €/MWh. De acuerdo a lo establecido en el contrato,

si la energía acordada finalmente no es suministrada por la Sociedad, se genera una liquidación por MWh

equivalente al diferencial existente entre el precio de mercado de la electricidad y el precio acordado. En el

marco de este acuerdo, la Sociedad ha entregado 91,6 GWh lo que ha supuesto el reconocimiento de un

ingreso por venta de energía por importe de 5.404 miles €. Adicionalmente, y por el diferencial entre el

volumen de energía vendido y el volumen acordado ha tenido un gasto registrado en el epígrafe “Servicios

exteriores – suministros” por importe de 13.898 miles € (véase Nota 30).

Durante los ejercicios 2022 y 2021 la Sociedad ha efectuado ventas en moneda distinta del euro,

principalmente dólar estadounidense, por importe de 47 millones € y 60 millones €, respectivamente.

8.1 Distribución geográfica de los ingresos

La totalidad de las ventas de energía eléctrica se han efectuado en España, en su mayor parte a empresas

del Grupo ENCE. La distribución por mercados geográficos del importe neto de la cifra de negocios

correspondiente a las ventas de celulosa es como sigue:

Ejercicio Ejercicio

2022 2021

España 18.776 20.777

Resto de Europa 145.772 202.059

Asia 6.404 7.791

Otros 4.904 3.423

175.856 234.050

Miles de euros

Por su parte, las ventas de “madera y otros” se han realizado en su mayor parte a empresas del Grupo ENCE

ubicadas en España.

9. Aprovisionamientos

El epígrafe Aprovisionamientos en 2022 y 2021 se desglosa del siguiente modo:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Ejercicio Ejercicio

2022 2021

Compras 235.314 231.957

Variación de existencias de materias

primas y auxiliares

(17.365) (535)

Otros gastos externos 34.449 33.954

252.398 265.376

Miles de euros

En este epígrafe se incluyen principalmente costes de adquisición de madera, de productos químicos,

combustibles y otros costes variables, así como servicios de aprovechamiento y transporte de madera.

10. Personal

Los gastos de personal incurridos en los ejercicios 2022 y 2021 son los siguientes:

Ejercicio Ejercicio

2022 2021

Sueldos 32.436 30.675

Seguridad Social 7.593 7.825

Aportación planes pensiones (Nota 3.11) 1.365 1.395

Otros gastos sociales 1.053 966

42.447 40.861

Plan de retribución a largo plazo (Nota 3.12)

Indemnizaciones 1.063 410

43.555 41.291

Miles de euros

10.1 Datos de plantilla

La plantilla media de la Sociedad de los ejercicios 2022 y 2021 es la siguiente:

Categoría Profesional Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total

Directivos 36 8 44 34 8 42

Gerentes 27 18 45 29 16 45

Responsables de equipo 25 1 26 26 - 26

Técnicos 108 71 179 105 74 179

Administrativos 4 14 18 3 17 20

Operadores 104 16 120 112 16 128

Apoyo y mejora 19 14 33 22 15 37

Mantenimiento 41 1 42 44 1 45

364 143 507 375 147 522

2021

Número Medio de Empleados del Ejercicio

2022

Asimismo, la distribución de la plantilla de la Sociedad al 31 de diciembre de 2022 y 2021, detallada por

categoría y sexo, es la siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Categoría Profesional Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total

Directivos 39 9 48 34 8 42

Gerentes 27 17 44 28 18 46

Responsables de equipo 26 1 27 25 0 25

Técnicos 113 77 190 110 72 182

Administrativos 4 12 16 5 16 21

Operadores 102 19 121 106 13 119

Apoyo y mejora 19 14 33 18 16 34

Mantenimiento 40 - 40 43 1 44

370 149 519 369 144 513

2022

2021

Número de Empleados al cierre del Ejercicio

Al 31 de diciembre de 2022 y 2021 el número de empleados con una discapacidad superior al 33% asciende

a 5 y 6 personas, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2022 y 2021 el Consejo de Administración está formado por 13 consejeros; de ellos, 8

son varones y 5 mujeres.

10.2 Plan de retribución a largo plazo

Plan de incentivo a largo plazo para el periodo 2019-2023

El 28 de marzo de 2019 la Junta General de Accionistas de ENCE aprobó el “Plan de Incentivo a largo plazo

para el periodo 2019-2023”, como plan de retribución dineraria y entrega de acciones de la Sociedad de

carácter plurianual.

El objetivo del plan es el de incentivar el rendimiento profesional del equipo directivo y reforzar su

orientación a la consecución de los objetivos definidos en el Plan estratégico 2019-2023, promover la

sostenibilidad del Grupo para la creación de valor a largo plazo, y comprometer a la dirección con los

intereses de los accionistas y la mejora del clima organizacional.

Se trata de un Plan a cinco años, alineado al plazo de duración del Plan Estratégico, compuesto por dos

ciclos. El Ciclo I tiene una duración de tres años, desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de

2021 y el Ciclo II de cinco años, desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2023.

El Ciclo I del incentivo representa un 40% del incentivo total y ha sido abonado en julio de 2022. Por su

parte, el Ciclo II del Incentivo representa un 60% del incentivo total y será abonado, en su caso, en julio de

2024.

Son requisitos imprescindibles para su devengo el alcanzar el grado mínimo de consecución conforme a los

criterios a los que vienen referenciados los distintos objetivos, y que el beneficiario se halle en situación de

prestación efectiva de servicios para ENCE (en alta en Seguridad Social) en la correspondiente fecha de

consolidación del derecho, con las salvedades habituales para este tipo de incentivos.

El incentivo considerado en este Plan consiste en un % de la retribución fija media del periodo que abarca

cada ciclo, que oscila entre el 85% y el 500%, en función de la categoría profesional del beneficiario, y su

consecución está vinculada a cuatro objetivos relacionados con los resultados económicos alcanzados, con

la sostenibilidad, el clima organizacional y la cotización de la acción de ENCE.

El colectivo del plan al 31 de diciembre de 2022 lo forman 74 personas integradas en el negocio Celulosa,

mayoritariamente empleados de la Sociedad, y el coste máximo previsto del Ciclo II considerando un grado

de consecución del 100% asciende a 9.436 miles €.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

El importe del incentivo se liquida en un 30% en metálico y en un 70% mediante la entrega de acciones de

ENCE. El número de acciones a entregar se determinará considerando como precio de referencia de la

acción de ENCE 5,8031 €/acción (cotización media teniendo en cuenta los 20 días anteriores y posteriores al

31 de diciembre de 2018). El Presidente y Consejero Delegado y los miembros del Comité de Dirección

beneficiarios del Plan asumen el compromiso de mantener durante al menos 3 años una parte de las

acciones recibidas; dos veces su retribución fija en el caso del Presidente y Consejero Delegado, y una vez su

retribución fija los miembros del Comité de Dirección.

El gasto / (ingreso) devengado por este concepto en los ejercicios 2022 y 2021, detallado considerando su

contrapartida es el siguiente:

Miles € 2022 2021

Otros instrumentos de patrimonio neto (Nota 18.7) 31 14

Provisiones a largo y corto plazo (Nota 27) 14 6

45 20

De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 se ha procedido a la liquidación del Ciclo I del Plan, lo

que ha supuesto la liquidación de 279 miles € y 111.983 acciones de ENCE.

11. Otros gastos de explotación

El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2022 y 2021 es el

Miles de Euros

Servicios exteriores 106.744 84.072

Consumo derechos de emisión (Nota 27) 3.317 2.082

Tributos 1.397 2.265

Impuesto a la generación de energía eléctrica - 916

Variación de las provisiones de tráfico y otros (1.255) 1.991

Otros gastos no ordinarios de las operaciones (Nota 6 y 27) 21.000 (13.191)

Total 131.203 78.135

Ejercicio

2022

Ejercicio

2021

11.1 Servicios exteriores

El desglose por conceptos del gasto de servicios exteriores de los ejercicios 2022 y 2021 es el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles de Euros

Ejercicio

2022

Ejercicio

2021

Suministros 36.140 18.777

Transportes, fletes y costes comerciales 30.346 26.740

Reparaciones y conservación 7.780 7.135

Servicios de profesionales independientes 4.565 7.196

Primas de seguros 1.736 1.605

Servicios bancarios y similares 1.044 1.284

Arrendamientos y cánones 3.083 2.889

Publicidad, propaganda y relaciones públicas 833 627

Gastos de investigación y desarrollo 72 100

Otros servicios 21.145 17.719

Total 106.744 84.072

Con fecha 10 de marzo de 2022 ENCE ha suscrito un contrato de compra de energía eléctrica con su filial

Celulosas de Asturias, S.A.U. Dicho acuerdo presenta su vencimiento el 31 de diciembre de 2037, y contempla

un volumen de compra de energía anual de 291 GWh/año (excepto en el año 2022 en el que la venta prevista

es de 232 GWh) a un precio fijo de 58,98 €/MWh. De acuerdo a lo establecido en el contrato, si la energía

acordada finalmente no es adquirida por la Sociedad, se genera una liquidación por MWh equivalente al

diferencial existente entre el precio de mercado de la electricidad y el precio acordado. En el marco de este

acuerdo, la Sociedad ha adquirido 104,1 GWh lo que ha supuesto el reconocimiento de un gasto por compra

de energía por importe de 6.141 miles €. Adicionalmente, y por el diferencial entre el volumen de energía

adquirido y el volumen acordado ha tenido un ingreso por venta de energía por importe de 15.255 miles €

(véase Nota 30).

La Sociedad tiene contratado un seguro de responsabilidad civil que cubre a sus administradores y directivos

por daños ocasionados por actos u omisiones en el ejercicio de su cargo. Su coste en 2022 y 2021 ha sido de

94 miles € y 80 miles €, respectivamente.

11.2 Honorarios de auditoría

La firma que ha auditado las cuentas de la sociedad en 2022 y 2021 ha sido KPMG Auditores, S.L.

Durante los ejercicios 2022 y 2021, los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a otros

servicios prestados por el auditor o por empresas vinculadas al auditor han sido los siguientes:

Miles € 2022 2021

Servicios de auditoría 111 111

Servicios relacionados con la auditoría 43 -

Otros servicios 6 -

Los únicos servicios prestados por el auditor distintos a los servicios de auditoría en 2022 se corresponden

con servicios de revisión de determinadas magnitudes financieras para acreditar la condición de consumidor

electrointensivo y servicios de verificación de la información no financiera y del sistema de control interno de

la información financiera.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

11.3 Arrendamientos

Al cierre de los ejercicios 2022 y 2021 la Sociedad tiene contratadas con determinados arrendadores las

siguientes cuotas de arrendamiento operativo, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en

cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas

pactadas contractualmente:

Miles de Euros

Ejercicio

2022

Ejercicio

2021

Menos de un año 866 708

Entre uno y cinco años 1.296 868

Total 2.162 1.576

Adicionalmente el canon asociado a la concesión administrativa en la que se ubica la biofábrica de

producción de celulosa de Pontevedra asciende a 1.569 miles € anuales (véase Nota 6).

12. Gastos e ingresos financieros

El detalle de estos epígrafes de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2022 y 2021, sin incluir

las “Diferencias de cambio” y los “Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros, es

como sigue:

Miles de euros

Ejercicio

2022

Ejercicio

2021

Bono Convertible (2.285) (4.985)

Préstamos, líneas de crédito y otros (2.783) (3.839)

Comisiones y otros gastos (2.848) (2.704)

Ingreso/ (Gasto) con empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) 4.134 8.572

Dividendos recibidos de empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) 47.000 -

Arrendamientos financieros (72) (33)

Contraprestación contingente (Nota 23) 861 (622)

Otros ingresos financieros 34 2.873

44.041 (738)

Derivados-

Liquidación IR Swap (Nota 26) - (252)

- (252)

44.041 (990)

-26.563

13. Activo intangible

El movimiento habido durante los ejercicios 2022 y 2021 en las diferentes cuentas de activos intangibles y de

sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

31 de diciembre de 2022

Saldo al

01/01/2022

Adiciones o

dotaciones

Retiros o

reducciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2022

Aplicaciones informáticas 26.334 51 - 2.900 29.285

Gastos de desarrollo 14.460 - - - 14.460

Otros activos intangibles 1.076 - - - 1.076

Anticipos 1.831 2.400 - (2.900) 1.331

Total coste 43.701 2.451 - - 46.152

Aplicaciones informáticas (20.610) (1.893) - (75) (22.578)

Gastos de desarrollo (14.420) - - - (14.420)

Otros activos intangibles (94) (18) - (9) (121)

Total amortizaciones (35.124) (1.911) - (84) (37.119)

Deterioros de valor (Nota 15) (2.470) - 2.386 84 -

Total 6.107 9.033

Miles de euros

31 de diciembre de 2021

Saldo al

01/01/2021

Adiciones o

dotaciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2021

Aplicaciones informáticas 25.776 356 202 26.334

Gastos de desarrollo 14.460 - - 14.460

Otros activos intangibles 1.076 - - 1.076

Anticipos 167 1.866 (202) 1.831

Total coste 41.479 2.222 - 43.701

Aplicaciones informáticas (18.443) (2.167) - (20.610)

Gastos de desarrollo (14.420) - - (14.420)

Otros activos intangibles (87) (7) - (94)

Total amortizaciones (32.950) (2.174) - (35.124)

Deterioros de valor (Nota 15) - (2.470) - (2.470)

Total 8.529 6.107

Miles de euros

La Sociedad ha llevado a cabo en los ejercicios 2022 y 2021 importantes inversiones orientadas a digitalizar

y estandarizar los principales procesos de su negocio.

Durante 2022 y 2021 no se han realizado trabajos efectuados por la Sociedad para su inmovilizado

intangible.

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2022 y 2021,

principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones informáticas ascendían a 30.773 miles € y 30.356 miles €,

respectivamente.

14. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este epígrafe del balance de situación y de sus

correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2022 y 2021 ha sido el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

31 de diciembre de 2022

Saldo al

01/01/2022

Adiciones o

dotaciones

Retiros o

reducciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2022

Terrenos 114 - - - 114

Construcciones 36.351 - - 898 37.249

Instalaciones técnicas y maquinaria (*) 452.479 6.715 (32.285) 7.147 434.056

Otro inmovilizado 28.834 4.993 (1.646) 516 32.697

Anticipos e inmovilizado en curso 2.808 9.730 - (8.561) 3.977

Coste 520.586 21.438 (33.931) - 508.093

Construcciones (23.428) (466) - (232) (24.126)

Instalaciones técnicas y maquinaria (294.416) (8.655) 9.861 (4.181) (297.391)

Otro inmovilizado (14.581) (1.850) 107 (431) (16.755)

Amortizaciones (332.425) (10.971) 9.968 - 4.844 (338.272)

Deterioros de valor (Nota 15) (183.926) - 177.929 4.844 (1.153)

Total 4.235 168.668

Miles de euros

(*) Incluye el activo reconocido asociado a la provisión por desmantelamiento de la biofábrica de Pontevedra por

importe de 24.599 miles € (véanse Notas 6 y 27).

31 de diciembre de 2021

Saldo al

01/01/2021

Adiciones o

Dotaciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2021

Terrenos

114 - - 114

Construcciones

36.151 - 200 36.351

Instalaciones técnicas y maquinaria (*)

403.971 42.952 5.556 452.479

Otro inmovilizado

27.445 486 903 28.834

Anticipos e inmovilizado en curso

3.387 6.080 (6.659) 2.808

Total coste

471.068 49.518 - 520.586

Construcciones

(23.188) (240) - (23.428)

Instalaciones técnicas y maquinaria

(289.541) (4.875) - (294.416)

Otro inmovilizado

(13.251) (1.330) - (14.581)

Total amortizaciones

(325.980) (6.445) - (332.425)

Deterioros de valor (Notas 15)

(1.152) (182.774) - (183.926)

Total Neto

143.936 4.235

Miles de euros

(*) Incluye el activo reconocido asociado a la provisión por desmantelamiento de la biofábrica de Pontevedra por

importe de 42.267 miles € (véanse Notas 6 y 27).

14.1 Adiciones y retiros

La Sociedad ha acometido inversiones orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo, a optimizar

la generación de energía eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente en su Biofábrica de

Pontevedra.

Compromisos de inversión

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Se han comprometido inversiones en la Sociedad al 31 de diciembre de 2022 por importe de 4,9 millones de

euros, que previsiblemente serán ejecutadas en 2023.

14.2 Bienes totalmente amortizados

Al cierre de los ejercicios 2022 y 2021 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente

amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:

Miles de Euros 2022 2021

Construcciones

9.244 9.244

Instalaciones técnicas

31.579 31.579

Maquinaria 172.142 180.764

Utillaje 512 512

Mobiliario 725 545

Otros 4.740 4.921

218.942 227.565

14.3 Política de seguros

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos

los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad, así como sus

asesores en esta materia, estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2022 es

adecuada.

15 Deterioro de activos no financieros

Se detallan a continuación los deterioros sobre activos no financieros al 31 de diciembre de 2022 y 2021:

Año 2022 Notas 01/01/2022

Concesión

administrativa

Pontevedra

(Nota 6)

Dotación

Aplicación

a su

finalidad

Reversiones

y otros

Traspasos 31/12/2022

Activo intangible 6 y 13 2.470 (2.386) - - - (84) -

Propiedad, planta y equipo 6 y 14 183.926 (177.757) - - (172) (4.844) 1.153

Existencias

Repuestos

6 y 17 11.942 (2.929) 375 (4.936) - - 4.452

VNR y Otros

17 42 - 1.299 - - - 1.341

198.380 (183.072) 1.674 (4.936) (172) (4.928) 6.946

Miles de euros

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Año 2021 Notas 01/01/2021

Concesión

administrativa

Pontevedra

(Nota 6)

Otras

Aplicación

a su

finalidad

Reversiones

y otros

31/12/2021

Activo intangible 6 y 13 - 2.470 - - - 2.470

Propiedad, planta y equipo 6 y 14 1.152 182.774 - - - 183.926

Existencias

Repuestos

6 y 17 9.019 2.929 61 (63) (4) 11.942

VNR y Otros

17 974 - - - (932) 42

11.145 188.173 61 (63) (936) 198.380

Miles de euros

Adiciones/ Dotaciones

Asimismo, el detalle del epígrafe “Deterioro de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” de la

cuenta de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre de 2022 y 2021 se desglosa del siguiente modo:

Miles de euros Notas

Deterioros

de valor (*)

Resultados por

baja y venta

Total

Deterioros

de valor (*)

Resultados

por baja y

venta

Total

Activo intangible 13 (2.386) - (2.386) 2.470 - 2.470

Propiedad, planta y equipo 14 (177.757) (20) (177.777) 182.774 - 182.774

(180.143) (20) (180.163) 185.244 - 185.244

(*) Dotaciones y reversiones de deterioros. Gasto/ (Ingreso).

Año 2022

Año 2021

Los repuestos de la Sociedad se deterioran atendiendo a su lenta rotación. En este sentido, los deterioros

comienzan a reconocerse cuando el activo no ha presentado movimiento en el último año, y se van

incrementando de forma lineal hasta alcanzar el 100% cuando el activo no ha presentado movimiento en

los últimos cinco años. Asimismo, ENCE dota deterioros en concepto de Valor Neto de Realización (VNR)

sobre sus existencias de producto terminado y materias primas, cuando los precios de venta de la celulosa,

netos de descuentos y costes comerciales y logísticos, se sitúan por debajo del coste de producción.

15.1 Metodología y principales hipótesis

ENCE analiza al menos anualmente si sus activos presentan indicios de deterioro, en cuyo caso realiza el

correspondiente test de deterioro de acuerdo con la metodología descrita en la Nota 3.3.

La Sociedad tiene una única UGE que es la bio-fábrica de producción de celulosa ubicada en Pontevedra.

Las proyecciones utilizadas en los test de deterioro coinciden con la mejor información prospectiva de la

que se dispone, y tiene en consideración las siguientes hipótesis:

Producción de la biofábrica: se han considerado niveles de producción coherentes con ejercicios anteriores

y con las capacidades nominales de las instalaciones, en el rango 330-450 miles toneladas.

Precio de venta: se ha considerado hasta el año 2026 los valores medios de las previsiones realizadas por

los tres principales analistas del sector de la celulosa, valores que se sitúan en el rango 1.040 USD – 1.280

USD. Por su parte, el tipo de cambio aplicado ha sido 1,10 – 1,15 USD/€.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Costes de producción e inversión. Se han considerado costes de producción coherentes con los incurridos

en 2022 (considerando la energía generada como un menor coste de producción) y un capex recurrente en

el entorno de 10 millones €.

La tasa de descuento aplicada es del 8,5%.

15.2 Sensibilidades

Se han llevado a cabo análisis de sensibilidad considerando variaciones en los precios de venta del 5% y

variaciones en la tasa de descuento de 100 p.b.

Estos análisis de sensibilidad, realizados para cada hipótesis básica de forma independiente, no pondrían de

manifiesto modificaciones en los deterioros reconocidos en estas cuentas anuales, en relación a la UGE

constituida por la biofábrica de producción de celulosa.

16 Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de

patrimonio

Las variaciones que se han producido durante los ejercicios 2022 y 2021 han sido las siguientes:

Año 2022 - Miles de euros Saldo inicial

Adiciones

(Dotaciones)

Retiros o

reducciones

Saldo final

Participaciones en empresas del Grupo 251.820 124.003 - 375.823

Participaciones en empresas asociadas 7 - - 7

Total coste

251.827 124.003 - 375.830

Participaciones en empresas del Grupo (15.217) (1.850) 366 (16.701)

Participaciones en empresas asociadas (4) - - (4)

Total deterioro (15.221) (1.850) 366 (16.705)

Total neto 236.606 359.125

Año 2021 - Miles de euros Saldo inicial

Adiciones

(Dotaciones)

Retiros o

reducciones

Saldo final

Participaciones en empresas del Grupo 265.086 - (13.266) 251.820

Participaciones en empresas asociadas 7 - - 7

Total coste

265.093 - (13.266) 251.827

Participaciones en empresas del Grupo (11.903) (3.320) 6 (15.217)

Participaciones en empresas asociadas (4) - - (4)

Total deterioro (11.907) (3.320) 6 (15.221)

Total neto 253.186 236.606

16.1 Principales Adiciones, retiros y deterioros

Año 2022

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Durante el ejercicio 2022 se ha constituido la Sociedad Ence Biogás, S.L., con un capital social de 3 miles €,

100% participada por la Sociedad con el objeto de producir gas renovable (Biometano) a partir de

subproductos agrícolas y ganaderos para su inyección a la red de gas natural.

Asimismo, en 2022 la Sociedad ha efectuado sendas aportaciones al patrimonio de Celulosa de Asturias, S.A.

y Silvasur Agroforestal, S.L. por compensación de créditos previamente otorgados a estas filiales por

importes de 100.000 miles € y 24.000 miles €, respectivamente.

En otro sentido, la Sociedad ha deteriorado sus participaciones en Silvasur Agroforestal, S.A.U. y Norte

Forestal, S.A.U. en 1.007 miles € y 843 miles €, respectivamente, y ha revertido deterioros registrados en

ejercicios anteriores sobre su participación en Ence I+D, S.A.U. en un importe de 366 miles €. Dichos

deterioros se encuentran recogidos en el epígrafe “Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos

financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2022.

Año 2021

Venta de una participación minoritaria en Magnon Green Energy, S.L.

En el año 2021 la Sociedad recibió 13.260 miles € de su filial Magnon Green Energy, S.L. en concepto de

reparto de prima de emisión de acciones, reconocidos, de acuerdo a la normativa contable vigente, como

menor de valor en la participación.

Asimismo, en el año 2021 la Sociedad disolvió su filial Maderas Aserradas Litoral, S.A. que se encontraba

inactiva. El valor contable de la participación estaba íntegramente deteriorado.

En otro sentido, la Sociedad deterioró sus participaciones en Silvasur Agroforestal, S.A.U. y Norte Forestal,

S.A.U. en 2.225 miles € y 3.099 miles €, respectivamente, y revirtió deterioros registrados en ejercicios

anteriores sobre su participación en Ence I+D, S.A.U. en un importe de 2.004 miles €, todo ello con cargo al

epígrafe “Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos financieros” de la cuenta de pérdidas y

ganancias del ejercicio 2021.

16.2 Dividendos recibidos

En 2022 Ence ha recibido dividendos de su filial Celulosa de Asturias, S.A.U por importe de 47.000 miles de €

(véase Nota 30). En 2021 la sociedad no recibió dividendos.

16.3 Detalle de participaciones

El detalle de participadas, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2022 es

el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Año 2022

Sociedad

Sociedades ubicadas en España:

Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 43.800 14.397 (990) 57.207 57.190

Norte Forestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 44.964 (1.577) (296) 43.091 42.544

Celulosas de Asturias, S.A.U. (b) Asturias Celulosa 100 137.863 32.976 56.003 226.842 141.683

Magnon Green Energy, S.L. (b) Madrid Holding negocio energía 51 193.121 66.884 (16.701) 243.304 112.528

ENCE I+D, S.A.U. Pontevedra Investigación 100 6.208 (1.400) 366 5.174 5.174

Ence Servicios Corporativos, S.L.U. Madrid Inactiva 100 3 - - 3 3

Ence Biogás, S.L. Madrid

Producción y venta de

biogás y fertilizantes

100 3 - - 3 3

Sociedades ubicadas en Uruguay:

Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 1 (93) (1) (93) -

Sierras Calmas S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 80 (335) (5) (260) -

359.125

% de

participación

Miles de euros

Domicilio

Actividad

Capital y

Otras

aportaciones

de socios

Prima de

emisión y

Reservas

Beneficio

(Pérdida) del

ejercicio

Total

Patrimonio

Valor

contable

registrado

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio

al 31 de diciembre de 2022.

(b) Sociedad auditada por KPMG.

Por su parte, el detalle de participadas, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de

diciembre de 2021 es el siguiente:

Año 2021

Sociedad

Sociedades ubicadas en España:

Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 19.800 16.622 (2.225) 34.197 34.197

Norte Forestal, S.A.U. (b) Madrid Forestal 100 44.964 1.522 (3.099) 43.387 43.387

Celulosas de Asturias, S.A.U. (b) Asturias Celulosa 100 37.863 77.251 2.725 117.839 41.683

Magnon Green Energy, S.L. (b) Madrid Holding negocio energía 51 193.121 59.920 6.964 260.005 112.528

ENCE I+D, S.A.U. Pontevedra Investigación 100 6.208 (2.268) 868 4.808 4.808

Ence Servicios Corporativos, S.L.U. Madrid Inactiva 100 3 - - 3 3

Sociedades ubicadas en Uruguay:

Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 1 (92) - (91) -

Sierras Calmas S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 80 (319) (16) (255) -

236.606

% de

participación

Miles de euros

Domicilio

Actividad

Capital y

Otras

aportaciones

de socios

Prima de

emisión y

Reservas

Beneficio

(Pérdida) del

ejercicio

Total

Patrimonio

Valor

contable

registrado

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio

al 31 de diciembre de 2021.

(b) Sociedad auditada por KPMG.

17 Existencias

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2022 y 2021 es la siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles de euros

Madera y biomasa 21.148 4.962

Otras materias primas 2.297 1.407

Repuestos de alta rotación (*) 4.295 1.452

Derechos de emisión gases efecto invernadero 4.218 3.603

Productos terminados y en curso 13.313 10.129

Anticipos a proveedores 484 725

Deterioros (Nota 15) (1.341) (42)

44.414 22.236

(*)

Se presentan valores netos de deterioros por 4.452 miles de euros y 11.942

miles de euros al 31 de diciembre de 2022 y 2021, respectivamente.

31/12/2022

31/12/2021

No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas

sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2022 y 2021 es

adecuada.

17.1 Derechos de emisión CO2

Los movimientos habidos en relación a los derechos de emisión de CO2 titularidad de la Sociedad durante

los ejercicios 2022 y 2021 han sido los siguientes:

Número de

Derechos

Miles de

Euros

Número de

Derechos

Miles de

Euros

Saldo inicial 167.062 3.603 205.003 3.240

Asignaciones 38.763 3.237 48.225 1.744

Ventas (40.000) (611) - -

Devoluciones (*) (67.455) (2.011) (86.166) (1.381)

Saldo final 98.370 4.218 167.062 3.603

Año 2022

Año 2021

(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el año anterior

El 13 de julio de 2021, el Consejo de Ministros aprobó el Nuevo Plan de Asignación gratuita de derechos de

emisión de gases de efecto invernadero para el periodo 2021-2025. En el marco de dicho Plan, la Sociedad

ha recibido en 2022 derechos correspondientes a 38.763 toneladas de CO2 valorados en 3.237 miles € (en

2021 se recibieron derechos correspondientes a 48.225 toneladas de CO2 valorados en 1.744 miles €).

El epígrafe “Provisiones” del pasivo a corto plazo del balance de situación al 31 de diciembre de 2022 y

2021 recoge 3.388 miles € y 2.082 miles €, respectivamente, correspondientes al pasivo derivado del

consumo en dichos ejercicios de 47.920 derechos y 69.836 derechos, respectivamente (véase Nota 27).

Durante el ejercicio 2022 la Sociedad vendió derechos de emisión correspondientes a 40.000 toneladas a su

filial Celulosas de Asturias, S.A. por un importe de 3.474 miles €.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

18 Patrimonio neto

18.1 Capital social

El capital social de ENCE Energía y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2021 está representado por

246.272.500 acciones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y

desembolsadas.

Al estar representadas las acciones de ENCE por anotaciones en cuenta, no se conoce con exactitud la

participación de los accionistas en el capital social. El cuadro que figura a continuación recoge las

participaciones significativas, directas e indirectas, en el capital social de ENCE a 31 de diciembre de 2022 y

2021, así como, en su caso, los instrumentos financieros comunicados por los titulares de dichas

participaciones a los registros oficiales de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (en adelante, CNMV)

o a la propia sociedad de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre:

Accionista

31/12/2022 31/12/2021

D. Juan Luis Arregui / Retos Operativos XXI, S.L.

29,44 29,44

D. Víctor Urrutia / Asúa Inversiones, S.L.

7,29 7,29

D. Jose Ignacio Comenge / La Fuente Salada S.L.

6,38 6,38

Autocartera

1,56 1,59

Miembros del Consejo con participación < 3%

0,62 0,55

Free Float

54,71 54,75

Total

100,00 100,00

Las acciones de la Sociedad están admitidas a negociación oficial en las Bolsas Españolas y en el Mercado

continuo, gozando todas ellas de iguales derechos políticos y económicos.

18.2 Prima de emisión

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la

prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la

disponibilidad del mismo.

18.3 Reservas y resultados negativos de ejercicios anteriores

A continuación se presenta el movimiento de reservas desglosado por categoría correspondiente a los

ejercicios 2022 y 2021:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles de Euros

Reserva

Legal

Reserva por

capital

amortizado

Reserva de

capitalización

Reservas

voluntarias

Resultados

negativos de

ejercicios

Total

reservas

Saldos al 31 de diciembre de 2020

45.049 10.566 14.660 99.141 (5.573) 163.843

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - 5.041 54.159 5.573 64.773

Operaciones con Acciones Propias - - - (1.465) - (1.465)

Otros movimientos - - - (1.555) - (1.555)

Saldos al 31 de diciembre de 2021

45.049 10.566 19.701 150.280 - 225.596

Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - - (181.378) (181.378)

Operaciones con Acciones Propias - - - 1.033 - 1.033

Otros movimientos - - - 4.220 - 4.220

Saldos al 31 de diciembre de 2022

45.049 10.566 19.701 155.533 (181.378) 49.471

Reserva legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una

cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La

reserva legal de la Sociedad por 45.049 miles €, da cobertura al 20% de su capital social.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del

capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del

capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan

otras reservas disponibles suficientes para este fin.

18.4 Acciones propias

El movimiento del epígrafe “Acciones propias” del Balance de Situación adjunto durante los ejercicios 2022

y 2021 ha sido el siguiente:

Número de

acciones

Miles de euros

Número de

acciones

Miles de euros

Al inicio del ejercicio 3.923.750 12.296 3.393.738 11.856

Compras 15.240.479 47.629 17.364.821 54.926

ILP 2019-2025 (Nota 12.2) (73.853) (241) (9.889) (32)

Ventas (15.247.265) (46.726) (16.824.920) (54.454)

Al cierre del ejercicio 3.843.111 12.958 3.923.750 12.296

31/12/2022

31/12/2021

Las acciones de la Sociedad en su poder al 31 de diciembre de 2022 representan el 1,56% del capital social

(1,59% al 31 de diciembre de 2021) y un valor nominal global de 3.458 miles € (3.531 miles € al 31 de

diciembre de 2021). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 3,37 euros por acción. Las

acciones de la Sociedad en su poder tienen por objeto su negociación en el mercado, así como dar respuesta

al “Plan de Retribución a Largo Plazo 2019-2023” (véase Nota 10.2).

La Sociedad mantiene un contrato de liquidez con un intermediario financiero con el objetivo de favorecer la

liquidez y regularidad en la cotización de las acciones de la Sociedad, dentro de los límites establecidos por la

Junta General de Accionistas y por la normativa vigente, en particular, la Circular 2/2019, de 27 de

noviembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre contratos de liquidez

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

18.5 Ajustes en patrimonio por valoración

En el epígrafe “Ajustes en patrimonio por valoración” del patrimonio neto se incluyen los cambios de valor

razonable de operaciones de cobertura, de acuerdo con el siguiente detalle:

Miles de Euros

Valor

razonable

Efecto

impositivo

Ajuste en

patrimonio

Valor

razonable

Efecto

impositivo

Ajuste en

patrimonio

Operaciones de cobertura (Nota 26)

Tipo de cambio (156) (39) (114) (6.977) (1.745) (5.232)

(156) (39) (114) (6.977) (1.745) (5.232)

31/12/2022

31/12/2021

18.6 Otros instrumentos de patrimonio neto

La composición del epígrafe “Otros instrumentos de patrimonio neto” al cierre de los ejercicios 2022 y 2021

es la siguiente:

Miles de euros

Saldo al

01/01/2022

Recompra

bono

Liquidación

Imputación a

resultados

Efecto

impositivo

Saldo

31/12/2022

Bono convertible (Nota 24) 8.778 (5.631) - - -

3.147

Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 10.2) 1.006 - (487) 31 (8)

542

9.784

(5.631) (487) 31 (8)

3.689

Miles de euros

Saldo al

01/01/2021

Recompra

bono

Imputación a

resultados

Efecto

impositivo

Saldo

31/12/2021

Bono convertible (Nota 24) 10.431 (2.365) - 712

8.778

Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 10.2) 996 - 13 (3)

1.006

11.427

(2.365) 13 709

9.784

18.7 Rating corporativo

Ence ha suspendido en 2022 el servicio de calificación crediticia.

La última calificación crediticia otorgada por la agencia de calificación Standard & Poor´s con fecha 6 de

diciembre de 2021 fue de BB- con perspectiva negativa. Por su parte, la última calificación crediticia

otorgada por la agencia de calificación Moody´s con fecha 14 de octubre de 2021 fue de Ba3 con

perspectiva negativa. En dicha perspectiva negativa ambas agencias tuvieron en consideración el riesgo de

anulación de la prórroga de la concesión de ENCE en Pontevedra

18.8 Subvenciones

La información sobre las subvenciones recibidas por la Sociedad, las cuales forman parte del patrimonio

neto, así como de los resultados imputados a la cuenta de pérdidas y ganancias procedentes de las mismas

al cierre de los ejercicios 2022 y 2021, es la siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Importe

Concedido

Saldo al

inicio

Adiciones

Imputación a

resultados

Efecto

Impositivo

(Nota 28)

Saldo final

Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de

Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de

Andalucía)

1.268 2 - (4) 2 -

Instituto para la diversificación y ahorro de la

energía (IDAE)

952 651 1.361 (132) (305) 1.575

Instituto Enerxético de Galicia (INEGA) 96 44 - (6) 2 40

Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto

invernadero (Nota 17.1)

3.237 - 3.237 (3.237) - -

Préstamos-subvención tipo de interés (Nota 24.2) (1) - 1 - -

696 4.598 (3.378) (301) 1.615

Año 2022

Miles de euros

Importe

Concedido

Saldo al

inicio

Adiciones

Imputación a

resultados

Efecto

Impositivo

(Nota 28)

Saldo final

Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de

Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de

Andalucía)

1.268 5 - (4) 1 2

Instituto para la diversificación y ahorro de la

energía (IDAE)

952 739 - (118) 30 651

Instituto Enerxético de Galicia (INEGA) 96 48 - (6) 2 44

Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto

invernadero (Nota 17.1)

1.744 - 1.744 (1.744) - -

Préstamos-subvención tipo de interés (Nota 24.2) 14 - (19) 4 (1)

806 1.744 (1.891) 37 696

Año 2021

Miles de euros

La Sociedad ha obtenido de diversas entidades públicas, subvenciones a fondo perdido por inversiones

destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creación de

empleo, el ahorro y la eficiencia energética, y un mejor aprovechamiento de la energía.

Asimismo, la Sociedad obtuvo créditos a tipos de interés favorables y vigencia de hasta 10 años, que

financian proyectos desarrollados por la Sociedad para la ampliación y mejora de la capacidad productiva de

la biofábrica de producción de celulosa, así como al desarrollo de la actividad de Investigación y Desarrollo.

La diferencia entre el tipo de interés de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una

subvención que se imputa a resultados siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del préstamo

(véase Nota 24.2).

19 Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado

19.1 Retribución al accionista

El 28 de febrero de 2022, el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó una nueva Política de

Remuneración al Accionista aplicable a partir de este ejercicio con la finalidad de establecer, dentro del

marco de la Ley, los Estatutos Sociales y las recomendaciones de buen gobierno corporativo, unos criterios

de retribución que permitan ligar el resultado económico de la Sociedad con la remuneración a percibir por

los accionistas y que respondan a principios de sostenibilidad, rentabilidad y prudencia financiera.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

A tal fin, se estima que los criterios que deben de marcar, como directrices principales, la Política, deben ser

la generación de caja de ENCE y sus sociedades dependientes, el mantener un nivel de endeudamiento

prudente para el tipo de actividad que desarrolla el Grupo y el cumplimiento de sus obligaciones legales y

contractuales.

En este sentido, la remuneración anual al accionista vendrá determinada por la caja disponible a distribuir

asegurando un nivel de endeudamiento financiero adecuado de, como referencia, 2,5 veces en el negocio de

Celulosa y 5 veces en el negocio de Energía, el resultado de las operaciones antes de financieros,

amortizaciones e impuestos (EBITDA), utilizando precios medios de ciclo, y teniendo en cuenta los

compromisos y planes de inversión.

Con el objetivo de ajustar la remuneración a la efectiva generación de caja de la Sociedad, se propone el

siguiente calendario para el abono de dividendos: (i) dos dividendos a cuenta acordados al cierre del

segundo y tercer trimestre de cada ejercicio, esto es en los meses de julio y octubre; y (ii) un dividendo

complementario que se propondrá a la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad en la fecha

que se convoque dentro del primer semestre de cada ejercicio.

El Consejo de Administración podrá proponer aquellas modalidades de remuneración del accionista que

resulten más acordes en cada momento, incluyendo programas de recompra de acciones para su

amortización, sistema de retribución flexible así como distribuciones en especie

19.2 Dividendo a cuenta

El Consejo de Administración de la Sociedad ha acordado durante el año 2022 el pago en efectivo de cuatro

dividendos a cuenta del resultado del ejercicio 2022 por un importe agregado de 0.564 €/acción (0,054 €/acc

pagados en mayo de 2022, 0,13 €/acc pagados en agosto de 2022, 0,09 €/acc pagados en noviembre de

2022 y 0,29 € pagados en marzo de 2023).

Se detalla a continuación el estado contable previsional de liquidez elaborado de acuerdo con los requisitos

legales establecidos en el artículo 277 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, en el que se

pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente en la Sociedad para la distribución de dichos

dividendos a cuenta:

Millones € 31/03/2022 30/06/2022 30/09/2022 28/02/2023

Liquidez disponible-

Tesorería 289,1 270,5 310,6 276,6

Pago Dividendo a cuenta (importe máximo considerando acciones en

circulación a la fecha indicada)

-13,1 -31,6 -21,8 -70,3

Flujos netos previstos hasta la fecha de aprobación del dividendo a cuenta - - - -37,4

Previsión de liquidez en la fecha de aprobación del dividendo a cuenta 276,0 238,9 288,8 168,9

Previsión de cobros en los próximos 12 meses-

Operaciones de explotación (neto entre cobros y pagos) 62,6 60,5 35,6 4,4

Cobro de dividendos 25,5 20,4 54,2 55,2

Disposiciones de deuda por nuesvas financiaciones - - - 100,0

Previsiones de pagos hasta el 30 de pagos en los próximos 12 meses-

Pagos por inversiones e impuesto sobre sociedades -10,3 -18,9 -28,1 -18,4

Amortización de deuda financiera y pago de intereses -126,8 -88,3 -96,4 -80,0

Pago de dividendos -62,0 -60,4 -47,9 -69,7

Previsión de liquidez transcurridos 12 meses desde la fecha 165,0 152,3 206,2 160,4

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

19.3 Propuesta de distribución del resultado

El resultado de la Sociedad en el ejercicio 2022 ha sido un beneficio de 228.656 miles €. En este sentido, la

propuesta de distribución de resultados de la Sociedad efectuada por sus Administradores y que se

someterá a aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas es la siguiente:

Miles de

Euros

Base del reparto:

Beneficio del ejercicio 228.656

Aplicación:

A dividendos a cuenta 136.858

A dividendo complementario 70.305

A compensar Resultados negativos de ejercicios anteriores 21.493

Adicionalmente, el Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas compensar el

saldo restante de la partida “Resultados negativos de ejercicios anteriores” por importe de 159.884 miles €

con “Reservas voluntarias”.

20 Instrumentos financieros por categoría

Los instrumentos financieros por categoría reconciliados con las partidas del balance de situación al 31 de

diciembre de 2022 y 2021, son los siguientes:

2022

Miles de euros

Notas

Coste

amortizado

Coste de

adquisición

Derivados de

cobertura

Valor razonable

con cambios en

resultados

Total a

31/12/2022

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas

- 359.125 - - 359.125

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

34.985 - - - 34.985

Deudores comerciales y otras inversiones financieras -

empresas del Grupo y vinculadas

21 y 30

107.222 - - - 107.222

Otras inversiones financieras

23.2

8.172 - - 21.920 30.092

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

23.1

276.633 - - - 276.633

Total Activos financieros 427.012 359.125 - 21.920 808.057

Instrumentos financieros derivados

- - 156 - 156

Acreedores comerciales

142.273 - - - 142.273

Otras cuentas a pagar

6.127 - - - 6.127

Deudas comerciales y otros pasivos financieros con

empresas del Grupo y vinculadas

22 y 30

96.756 - - - 96.756

Obligaciones y otros valores negociables

24.1

63.300 - - - 63.300

Deudas con entidades de crédito

24.1

95.645 - - - 95.645

Otros pasivos financieros

24.2

24.434 - - - 24.434

Total Pasivos financieros 428.535 - 156 - 428.691

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

2021

Miles de euros

Notas

Coste

amortizado

Coste de

adquisición

Derivados de

cobertura

Valor razonable

con cambios en

resultados

Total a

31/12/2021

Inversiones en empresas del grupo y vinculadas

- 236.606 - - 236.606

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

43.120 - - - 43.120

Deudores comerciales y otras inversiones financieras -

empresas del Grupo y vinculadas

21 y 30

274.461 - - - 274.461

Otras inversiones financieras

23.2

7.900 - - 21.059 28.959

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

23.1

317.494 - - - 317.494

Total Activos financieros 642.975 236.606 - 21.059 900.640

Instrumentos financieros derivados

- - 6.980 - 6.980

Acreedores comerciales

160.531 - - - 160.531

Otras cuentas a pagar

3.859 - - - 3.859

Deudas comerciales y otros pasivos financieros con

empresas del Grupo y vinculadas

22 y 30

43.464 - - - 43.464

Obligaciones y otros valores negociables

24.1

125.567 - - - 125.567

Deudas con entidades de crédito

24.1

105.513 - - - 105.513

Otros pasivos financieros

24.2

24.398 - - - 24.398

Total Pasivos financieros 463.332 - 6.980 - 470.312

La valoración de los instrumentos financieros derivados se ha realizado considerando información de nivel 2,

esto es, utilizando variables diferentes de precios cotizados, que son observables bien directa o

indirectamente a través de modelos de valoración (véase Nota 3.6). Por su parte, para la valoración a valor

razonable de la contraprestación contingente se utilizan variables del nivel 3 incluyendo los términos del

contrato de venta, el conocimiento por parte del Grupo de su negocio y los efectos el entorno económico

actual.

El bono convertible emitido por ENCE cotizaba al 31 de diciembre de 2022 al 100,2% de su valor nominal. El

valor razonable del resto de los activos y pasivos financieros valorados a coste amortizado, entre los que se

incluye la financiación contratada a tipo de interés fijo (véase Nota 24) no difiere de forma significativa del

importe al que se encuentran registrados.

21 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

La composición del epígrafe “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” del activo del balance de

situación al cierre de los ejercicios 2022 y 2021 es la siguiente:

Miles de euros 31/12/2022 31/12/2021

Clientes por ventas 35.549 44.235

Empresas del grupo, deudores (Nota 30) 49.281 45.707

Empresas vinculadas, deudores (Nota 30) 417 238

Deudores varios 1.159 754

Deterioro de valor (2.140) (2.107)

84.266 88.827

La Sociedad comercializa la celulosa producida por su filial Celulosas de Asturias, S.A.

El período de crédito para la venta de pasta de celulosa se sitúa en media entre 51 y 55 días y su valor

razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

21.1 Factoring

La Sociedad tiene formalizados diversos contratos de factoring sin recurso (véase Nota 3.5) con un límite

disponible y un saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2022 de 75.000 miles € y 45.166 miles €,

respectivamente (90.000 miles € disponibles y 53.667 miles € dispuestos al 31 de diciembre de 2021). El

coste financiero asociado a los créditos vendidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial

que se sitúa en el tramo 1,10%-1,60%.

Los saldos comerciales no factorizados al 31 de diciembre de 2022 se prevén recuperar mediante su cobro al

deudor, y no mediante su venta.

22 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

La composición del epígrafe “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” del pasivo del balance de

situación al cierre de los ejercicios 2022 y 2021 es la siguiente:

Miles de Euros 31/12/2022 31/12/2021

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 131.260 151.678

Empresas del grupo, acreedores (Nota 30) 69.273 33.520

Empresas vinculadas, acreedores (Nota 30) 665 817

Proveedores de inmovilizado 4.176 3.803

Remuneraciones pendientes de pago 6.172 4.233

211.546 194.051

La Sociedad reconoce en el epígrafe “Empresas del grupo, acreedores” el importe cobrado del regulador

eléctrico en 2022 y que deberá ser devuelto en el primer semestre de 2023, como consecuencia de la

aplicación de la regulación aprobada en 2022 a las liquidaciones provisionales que ha venido emitiendo la

CNMC en dicho ejercicio, por importe de 5,0 millones €.

La Sociedad tiene formalizado diversos contratos de confirming sin recurso, con un límite disponible y un

importe dispuesto de 167.500 miles € (25.000 miles € son confirming propio y los restantes 142.500 miles €

son compartidos con otras sociedades del Grupo) y 67.058 miles €, respectivamente. En 2021 La Sociedad

tenía formalizados diversos contratos de confirming sin recurso, con un límite disponible y un importe

dispuesto de 140.000 miles € (58.000 miles € son confirming propio y los restantes 82.600 miles €

compartidos con otras sociedades del Grupo) y 72.290 miles €, respectivamente. Los saldos derivados de la

utilización de las líneas de confiming se clasifican como deuda comercial. Las líneas de confirming

contratadas por ENCE no contemplan el establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago

acordado con los proveedores y no devengan coste financiero a favor de las entidades financieras

otorgantes de las líneas.

Se detalla a continuación la información sobre “Periodo medio de pago” elaborada de conformidad con la

Ley 15/2010, de 5 de julio, de modificación de la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen

medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, la Ley 18/2022, de 28 de septiembre,

de creación y crecimiento de empresas, y de acuerdo con la Resolución de 29 de enero de 2016, del

Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, sobre la información a incorporar en la Memoria de las

Cuentas anuales en relación con los aplazamientos de pago a proveedores en operaciones comerciales.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

2022 2021

Periodo Medio de pago a proveedores (Días) 48 47

Ratio de operaciones pagadas (Días) 50 48

Ratio de operaciones pendientes (Días) 35 43

Total pagos realizados 1.008.997 933.123

Total pagos pendientes 160.905 143.621

Días

Miles de Euros

Miles de euros Importe % Importe %

Pagos realizados en un periodo inferior al plazo legal 715.523 71% 660.342 71%

Nº facturas pagadas en un periodo inferior al plazo legal

12.926 40% 14.350 39%

2022

2021

Las especificaciones con que se ha elaborado dicha información son las siguientes:

Ratio de operaciones pagadas: importe en días resultante del cociente entre el sumatorio de los productos

del importe de cada una de las operaciones pagadas por el número de días de pago y el importe total de los

pagos realizados en el ejercicio.

Ratio de operaciones pendientes de pago: importe en días resultante del cociente entre el sumatorio de los

productos del importe de la operación pendiente de pago por el número de días pendientes de pago y el

importe total de los pagos pendientes.

Quedan fuera del ámbito de información las obligaciones de pago que hayan sido objeto de retención,

saldos con organismos públicos, y pagos domiciliados.

23 Activos financieros

23.1 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El epígrafe “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes” incluye la tesorería de la Sociedad y depósitos

bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de

estos activos se aproxima a su valor razonable.

La Sociedad mantiene efectivo y otros activos líquidos equivalentes al 31 de diciembre de 2022 por importe

de 276.633 miles € (317.494 miles € al 31 de diciembre de 2021).

23.2 Otros activos financieros

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2022 y 2021 es el siguiente:

Miles de Euros Corto Plazo

Largo

Plazo

Corto

Plazo

Largo

Plazo

Contrato de liquidez acción Ence (Nota 18.4) 807 - 318 -

Contraprestación contingente (Nota 4) 5.630 16.290 8.510 12.549

Créditos por subarriendos de activos - 2.557 - -

Depósitos, fianzas y otras cuentas por cobrar 3.401 1.407 6.246 1.336

9.838 20.254 15.074 13.885

31/12/2022

31/12/2021

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Con fecha 20 de diciembre de 2020, la Sociedad completó la venta a la entidad Woodpecker Acquisitions

S.a.r.l, controlada por Ancala Partners LLP (gestor independiente de inversiones en infraestructuras

residente en el Reino Unido), de una participación minoritaria del 49% de la filial Magnon Green Energy,

S.L., holding del Negocio Energía de ENCE. Una parte del precio de venta de la participación por importe de

134 millones € es variable en función del éxito en el desarrollo de la cartera de proyectos de energía

renovable con biomasa, en los próximos 8 años. Dicho precio contingente está condicionado a lo siguiente;

1) hasta 8 millones € adicionales se cobrarán con la convocatoria en España de subastas de biomasa por una

capacidad de hasta 140 MW, 2) hasta 42 millones € adicionales en función del precio conseguido en las

subastas y la tasa de rentabilidad asociada, 3) hasta 18 millones € adicionales en función de la inversión

requerida para la puesta en marcha de los proyectos y la tasa de rentabilidad asociada, y 4) hasta 63

millones € adicionales en función de la rentabilidad del negocio, con las características establecidas en el

acuerdo, hasta finales del 2028.

ENCE mantiene un importe a cobrar de 21.920 miles € al 31 de diciembre de 2022 (21.059 miles € al 31 de

diciembre de 2021) que se corresponde con el valor presente, actualizado considerando como tasa de

descuento un coste de capital del negocio del 8,4%, que se prevé recuperar de dicho precio contingente a lo

largo del periodo 2021-2028. De esta cantidad, durante el mes de enero de 2023 se han cobrado 5.630 miles

€, cuantía asociada a la publicación de la subasta de biomasa que se produjo en julio de 2022.

La variación de valor razonable de la contraprestación contingente, principal instrumento financiero

clasificado en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable, ha supuesto el registro de ingresos financieros

asociados a la actualización financiera del saldo a cobrar por importe de 861 miles € (véase Nota 12).

24 Deuda financiera

24.1 Deudas con entidades de crédito y mercado de capitales

La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2022 y 2021, correspondientes

a préstamos y líneas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

2022

Corto plazo

Miles de Euros

Límite

Saldo

Dispuesto

2023 2024 2025 2026

Total Largo

Plazo

Obligaciones emitidas

63.300 63.300 63.300 - - -

Línea de crédito – revolving

130.000 - - - - - -

Préstamos bancarios

95.000 95.000 7.500 28.414 43.981 15.105 87.500

Costes de estructuración

- (539) - (309) (154) (77) (540)

Deudas por intereses, cupón y otros

- 1.185 1.185 - - - -

288.300 158.946 71.985 28.105 43.827 15.028 86.960

Vencimiento en el año

2021

Corto plazo

Miles de Euros

Límite

Saldo

Dispuesto

2022 2023 2024 2025 2026 Total Largo Plazo

Obligaciones emitidas

126.066 126.066 - 126.066 - - 126.066

Línea de crédito – revolving

130.000 - - - - - - -

Préstamos bancarios

105.000 105.000 5.000 12.500 28.414 43.981 15.105 100.000

Costes de estructuración

- (1.193) - - - - - (1.193)

Deudas por intereses, cupón y otros

- 1.207 1.207 - - - - -

361.066 231.080 6.207 138.566 28.414 43.981 15.105 224.873

Vencimiento en el año

Largo Plazo

El coste medio de la deuda de la Sociedad en 2022 y 2021 ha sido del 1,71% y 1,47%, respectivamente.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Al 31 de diciembre de 2022 ENCE y las empresas del Grupo cumplen íntegramente con sus obligaciones

financieras o de cualquier otro tipo, que pudieran dar lugar al vencimiento anticipado de sus compromisos

financieros.

La financiación de ENCE no está sujeta a ningún tipo de cláusula que implique su modificación o

renegociación como consecuencia de una variación en la calificación crediticia.

Bono convertible y línea de crédito revolving

El 5 de marzo de 2018 ENCE completó el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados,

de una emisión de bonos convertibles en acciones ordinarias por importe de 160 millones de euros.

Los principales términos y condiciones de la emisión son los siguientes:

Importe de la Emisión 160.000.000 €

Nominal Bono 100.000 €

Rango de la Deuda "Senior" no garantizada

Fecha de la emisión 05/03/2018

Fecha de vencimiento 05/03/2023

Cupón 1,25%

Tipo interés efectivo 1,58%

Precio de conversión (*) 8,0901

Prima de conversión 40%

Ratio de conversión (acc / bono) 12.361

Máximo acciones a emitir (acc) 19.777.259

Potencial % incremento capital social 8,03%

Mercado cotización Bolsa de Frankfurt

ISIN XS1783932863

Costes de la emisión 2.075.000 €

(*) Con fecha 1 de julio de 2022 el precio de conversión pasa a ser 8,5636

Los términos y condiciones del bono convertible incluyen, como es habitual en este tipo de financiación, una

cláusula a favor de los tenedores que se activaría en caso de producirse un cambio de control (ya sea por

adquisición de más del 50% de las acciones con derecho a voto o por obtener derecho a nombrar a la

mayoría de los Consejeros) en el accionariado de ENCE, y que permitiría al tenedor del bono convertir

anticipadamente a un precio de conversión que será variable en función del periodo que reste hasta el

vencimiento del bono, con el mínimo de su valor nominal. Asimismo, incluyen cláusulas que pueden ajustar

el precio de conversión en función de los dividendos anuales repartidos por ENCE.

La emisión no cuenta con garantías reales sobre bienes y derechos de ENCE, ni contempla restricciones al

uso de los recursos de capital. Los bonos están a la par (“pari passu”) con el resto de los préstamos no

garantizados y no subordinados.

ENCE tras analizar los términos y condiciones de la emisión concluyó que se trataba de un instrumento

compuesto de pasivo y patrimonio, valorándose el componente de patrimonio en el momento de la emisión

en 14.551 miles €, equivalente a un cupón estimado para un instrumento de similares características y sin

opción de convertibilidad del 3,25%, y el componente de pasivo en 145.449 miles €. El tenedor del bono

únicamente puede recuperar en efectivo el nominal de la emisión junto a los intereses devengados

pendientes de pago. El resto de opciones de cancelación se liquidan en acciones y en todo caso

cumpliéndose la regla “fijo por fijo”. Así mismo, esta financiación cumplía los requisitos para su

reconocimiento como nueva financiación.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Durante el ejercicio 2022 ENCE ha realizado recompras de bonos con un nominal de 65.400 miles € a un

precio medio equivalente al 99,82% del nominal. Así mismo, en ejercicios anteriores ENCE ha realizado

recompras de bonos con un nominal de 31.300 miles €.

Así mismo y en el marco de esta emisión, se suscribió con un sindicato de bancos nacionales e internaciones

un contrato de crédito (revolving credit facility) por importe de 130 millones de euros, devenga un tipo de

interés referenciado al Euribor y tiene su vencimiento en 2026. Esta financiación está en su totalidad

disponible al 30 de junio de 2022. El tipo de interés establecido podrá verse modificado anualmente en

función del rating de sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por ENCE, que evalúa dicha

deuda como “financiación verde”.

Préstamos

Al 31 de diciembre de 2022 ENCE mantiene suscritos préstamos para financiar determinadas inversiones

contempladas en el “Plan Estratégico 2019-2023”, por un importe conjunto de 95 millones de euros y

vencimientos en 2023-2026. Una parte de los préstamos con un nominal de 37 millones de euros devenga

un tipo de interés fijo en el rango 1,80%-1,95%. El importe restante devenga intereses, principalmente

referenciados al Euribor más un diferencial del 1,43%-2,0%. El tipo de interés establecido podrá verse

modificado anualmente en función del rating de sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por

ENCE, que evalúa dicha deuda como “financiación verde”.

Otra financiación

Durante el año 2021 la Sociedad canceló líneas de confirming por importe de 15.958 miles €, que dadas sus

características se encontraban clasificadas como deuda financiera.

24.2 Otros pasivos financieros

Su detalle al 31 de diciembre de 2022 y 2021 es el siguiente:

2022

Corto plazo

Miles de Euros

Saldo

Dispuesto

2023 2024 2025 2026 2027 Siguientes

Total Largo

plazo

Financiación organismos públicos

17.042 3.258 3.280 3.148 3.126 1.254 2.976 13.784

Pasivos por derecho de uso

7.392 1.310 1.330 1.883 961 1.142 766 6.082

24.434 4.568 4.610 5.031 4.087 2.396 3.742 19.866

Largo Plazo

Vencimiento en el año

2021

Corto plazo

Miles de Euros

Saldo

Dispuesto

2022 2023 2024 2025 2026 Siguientes

Total Largo

plazo

Financiación organismos públicos

58.038 3.065 3.377 3.476 3.322 3.322 4.490 17.987

Pasivos por derecho de uso

3.346 631 638 644 1.182 251 - 2.715

61.384 3.696 4.015 4.120 4.504 3.573 4.490 20.702

Largo Plazo

Vencimiento en el año

La cuenta “Financiación organismos públicos” corresponde fundamentalmente a préstamos obtenidos,

normalmente a tipos de interés favorables, que financian proyectos para la ampliación y mejora de la

capacidad productiva de la biofábrica de producción de celulosa de Pontevedra, así como el desarrollo de

actividades de Investigación y Desarrollo en la Sociedad. Su plazo de amortización es de 10 años, con un

periodo de carencia de 3 años, y devengan un tipo de interés fijo que se sitúa en el rango 1%-2,29%.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

25 Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes

Los epígrafes “Otros pasivos no corrientes” y “Otros pasivos corrientes” en 2022 y 2021 del Balance de

Situación adjunto recogen la cuenta “Valor de ajuste por desviaciones de precio del mercado” que incluye

los saldos a largo plazo ante la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) derivados de la

aplicación del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producción de

energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos, en lo relativo al “Valor

de ajuste por desviaciones” (véanse Notas 3.12, 8 y Anexo I).

La composición del “Valor de ajuste por desviaciones” al 31 de diciembre de 2022 y 2021 clasificada de

acuerdo con los ejercicios en que se liquidará por parte de la CNMC (situación que se produce cuando la

instalación se encuentra en el último semiperiodo regulatorio), y/o se traspasará al resultado del ejercicio,

es la siguiente:

Corto plazo

2022

Total 2023 2024 2025 2026 2027 Siguientes

Total Largo

Plazo

Saldos Acreedores-

Valor de ajuste por desviaciones 6.127 391 420 451 484 520 3.861 5.736

6.127 391 420 451 484 520 3.861 5.736

Vencimiento en el año

Corto plazo

2021

Total 2022 2023 2024 2025 2026 Siguientes

Total Largo

Plazo

Saldos Acreedores-

Valor de ajuste por desviaciones

3.859

49 244 262 282 302 2.720

3.810

3.859 49 244 262 282 302 2.720 3.810

Vencimiento en el año

26 Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la política de gestión de riesgos financieros descrita en la Nota 5, la Sociedad realiza

contrataciones de instrumentos financieros derivados principalmente para cubrir sus riesgos financieros.

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2022 y 2021, que se corresponde

con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:

Miles de euros 31/12/2022 31/12/2021

Cobertura de flujos de efectivo-

Coberturas de divisa 156 6.980

Total 156 6.980

Pasivo corriente

El importe del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio de los instrumentos financieros derivados

al 31 de diciembre de 2022 y 2021 es el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles de Euros - Ingreso/(Gasto) 31/12/2022 31/12/2021

Impacto en resultados de explotación-

Coberturas de divisa (5.734) 77

Coberturas precio de la celulosa 27 (22.958)

Coberturas precio venta energía eléctrica 9 (16.610)

Subtotal (5.698) (39.491)

Impacto en resultados financieros-

IRSwap (Nota 12) - (252)

Total (5.698) (39.743)

Todos los instrumentos financieros derivados contratados por la Sociedad al 31 de diciembre de 2022

califican como cobertura contable.

26.1 Coberturas de divisa

La Sociedad cubre las fluctuaciones del tipo de cambio Dólar/Euro, que afectan significativamente al precio

de venta de celulosa, con túneles en la modalidad asiática. Su detalle al 31 de diciembre de 2022 es el

Stricke Stricke Nocional

Subyacente Call Put (Mn. USD)

EUR/USD 1,114 1,144 24,5

EUR/USD 1,033 1,120 15,0

EUR/USD 0,999 1,077 15,0

EUR/USD 1,035 1,060 10,0

64,5

4º Trimestre 2023

3º Trimestre 2023

2º Trimestre 2023

1º Trimestre 2023

Vencimiento

Los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2022 cubren aproximadamente un 10,11% y un 8,13% de las

ventas de celulosa previstas en el primer y segundo semestre de 2023, respectivamente, por el negocio

celulosa, que incluye las fábricas operadas por la Sociedad y por su filial, Celulosas de Asturias, S.A. Al 31 de

diciembre de 2022, los contratos vigentes cubrían aproximadamente un 54% y un 21% de las ventas de

celulosa previstas en el primer y segundo semestre, respectivamente.

El valor de mercado negativo de dichos instrumentos a 31 de diciembre de 2022 asciende a 156 miles €

(6.980 miles € negativo a 31 de diciembre de 2021).

Por su parte, la sensibilidad del resultado de explotación y del patrimonio a las apreciaciones o

depreciaciones del dólar frente al euro, como consecuencia del efecto en los instrumentos financieros

derivados contratados por la Sociedad a 31 de diciembre de 2022, se detalla a continuación:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles €

Variación

Tipo Cambio US$/€

Resultado de

explotación

(-)/+

Efecto en patrimonio

neto

(-)/+

2022 Depreciación 5% 2.087 1.565

Apreciación 5% (2.488) (1.866)

2021 Depreciación 5% 7.770 5.828

Apreciación 5% (10.474) (7.856)

26.2 Coberturas de precio de la celulosa y energía

Al 31 de diciembre de 2022 y 2021 la Sociedad no tenía contratadas coberturas sobre el precio de la celulosa

y la energía.

La Sociedad contrató en 2020, al inicio de la pandemia y ante la incertidumbre generada por COVID-19,

swaps para cubrir el precio de venta de la celulosa BEKP por 247.200 toneladas de celulosa, equivalentes a

aproximadamente el 20% de las ventas previstas en 2021 en el Negocio Celulosa así como Commodity Swaps

sobre el precio de venta de la energía eléctrica-OMEL por un total de 516.840 MWh. Durante el año 2021 se

liquidaron dichas coberturas lo que supuso una liquidación negativa por importe de 39.568 miles € que se

encuentra registrada en el epígrafe “Resultado por operaciones de cobertura” de la cuenta de pérdidas y

ganancias.

27 Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes

27.1 Provisiones y deterioros

El detalle del movimiento de las cuentas “Provisiones” del pasivo a largo y corto plazo del balance de

situación en los ejercicios 2022 y 2021 es el siguiente:

2022

Saldo al

01/01/2022

Adiciones o

Dotaciones

Retiros o

reducciones

Saldo al

31/12/2022

Largo plazo:

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) 297 14 - 311

Provisión desmantelamiento (Nota 6) 42.631 - (18.033) 24.598

Provisiones por obligaciones contratuales (Nota 6) 6.059 62 (6.121) -

Otros 1.683 929 (120) 2.492

50.670 1.005 (24.274) 27.401

Corto plazo

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) 278 - (278) -

Derechos de Emisión (Notas 11 y 17.1) 2.082 3.388 (2.082) 3.388

Pacto ambiental Pontevedra (Nota 6 y 11) - 21.000 - 21.000

Otras provisiones 234 - (234) -

2.594 24.388 (2.594) 24.388

Miles de euros

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

2021

Saldo al

01/01/2021

Adiciones o

Dotaciones

Retiros o

reducciones

Traspasos

Saldo al

31/12/2021

Largo plazo:

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) 569 82 - (354) 297

Provisión desmantelamiento (Nota 6) - 42.631 - - 42.631

Provisiones por obligaciones contratuales (Nota 6) - 6.059 - - 6.059

Otros 1.348 865 (530) - 1.683

1.917 49.637 (530) (354) 50.670

Corto plazo

Plan retribución a largo plazo (Nota 10.2) - (76) - 354 278

Derechos de Emisión (Notas 11 y 17.1) 1.381 2.082 (1.381) - 2.082

Pacto ambiental Pontevedra (Nota 6 y 11) 14.000 1.250 (15.250) - -

Otras provisiones 466 - (232) - 234

15.847 3.256 (16.863) 354 2.594

Miles de euros

27.2 Garantías comprometidas con terceros

Al 31 de diciembre de 2022 diversas entidades financieras han otorgado avales a la Sociedad de acuerdo con

el siguiente detalle (25.162 miles €, al 31 de diciembre de 2021):

Miles de

Euros

Tramitación administrativa de plantas

generación energía eléctrica renovable

1.249

Prestamos Subvencionados (Nota 24.2) 5.179

Líneas de descuento de facturas 7.500

Ejecución de proyectos forestales 3.497

Concesión de Pontevedra 3.050

Medio ambiente 1.551

Pagos a proveedores 517

Otros 171

22.714

Los Administradores no esperan que de los importes avalados o de las garantías prestadas se deriven

pasivos significativos para la Sociedad, adicionales a los recogidos en estas cuentas anuales.

27.3 Activos y pasivos contingentes

Al cierre del ejercicio 2022, la Sociedad mantiene reclamaciones y controversias legales como consecuencia

natural de su negocio. A continuación se resumen las reclamaciones más significativas:

Cultivos energéticos-

En los ejercicios 2013 y 2014 se aprobaron un conjunto de disposiciones normativas que modificaron el

esquema retributivo y el régimen de tributación aplicable a las instalaciones de generación de energía

renovable, incluida la generación y cogeneración con biomasa. Esta nueva regulación, que en términos

retributivos equiparaba los cultivos energéticos a los restos forestales y agrícolas, obligó a ENCE a iniciar un

proceso para abandonar ordenadamente la gestión de las plantaciones de cultivos energéticos

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

desarrolladas, incluyendo la resolución de contratos de arrendamientos, con el consiguiente deterioro de las

inversiones realizadas y la dotación de las necesarias provisiones.

Como consecuencia de ello, el 14 de julio de 2014, ENCE y determinadas sociedades del Grupo, presentaron

ante el entonces Ministerio de Industria, Energía y Turismo una reclamación de Responsabilidad Patrimonial

de la Administración General del Estado (en adelante “RPA”), cuya cuantificación final, según informes

elaborados por un experto independiente, ascendió a la cuantía de 63.300 miles €.

Con fecha 17 de febrero de 2021 ENCE presentó un escrito ante el Ministerio para la Transición Ecológica y

el Reto Demográfico, hoy competente en materia de energía, reiterando la solicitud a la Administración para

que dictase resolución expresa en el expediente de RPA planteado, en base a la cual evaluar el posible

ejercicio de acciones ulteriores. Con fecha 15 de noviembre se notificó a Ence un oficio del Ministerio para la

Transición Energética y el Reto Demográfico adjuntando un informe de la Dirección General de Política

Energética y Minas en el que se concluye que no procede la indemnización reclamada.

Ante el silencio de la solicitud de RPA, ENCE y determinadas filiales del Grupo, han interpuesto con fecha 10

de febrero de 2023 recurso contencioso administrativo por el perjuicio económico directamente causado

por la indebida aplicación retroactiva del régimen retributivo de las instalaciones de producción de energía

eléctrica a partir de biomasa procedente de cultivos energéticos establecido por la Orden Ministerial

IET/1045/2014, de 16 de junio, por la que se aprueban los parámetros retributivos de las instalaciones tipo

aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía

renovables, cogeneración y residuos, dictada en desarrollo de lo previsto en el Real Decreto 413/2014, de 6

de Junio, por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía

renovables, cogeneración y residuos, ambas dictadas en desarrollo y aplicación de la Ley 24/2013, de 26 de

diciembre, del Sector Eléctrico y del Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptaron

medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico. La interposición del recurso

podría implicar, de acuerdo a lo establecido en el Real Decreto-ley 17/2019, de 22 de noviembre, el

establecimiento como rentabilidad razonable desde el 1 de enero de 2020, el 7,09% (véase Anexo III).

Regulación sector eléctrico-

Con fecha 20 de diciembre de 2022 la Sociedad junto con otras sociedades del Grupo que como parte de su

actividad están afectadas por la regulación del sector eléctrico, han interpuesto recursos contencioso-

administrativos, ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Supremo, frente a las siguientes

órdenes ministeriales; Orden TED/989/2022, Orden TED/995/2022, y Orden TED/1232/2022. Del mismo

modo, se interpondrá en los próximos días recurso contencioso-administrativo frente a la Orden

TED/1295/2022 (véase Anexo I).

La impugnación de las órdenes referidas se fundamentará en el incumplimiento de los plazos establecidos

en relación con el régimen retributivo contenido en la Ley del Sector Eléctrico en el Real Decreto 413/2014,

la infracción de las normas que regulan la metodología retributiva, la vulneración del principio de

interdicción de la arbitrariedad de los poderes públicos basado en la falta de justificación de las órdenes de

parámetros, la ausencia de metodología en la determinación de la retribución de la biomasa y la ausencia de

inclusión en la retribución del coste del transporte. Además de en argumentos de carácter jurídico, la

impugnación se fundamentará en un análisis pericial que determine la existencia de un impacto económico

relevante, en la medida en que las órdenes impugnadas fijan una retribución a la operación alejada de los

costes reales.

28 Situación fiscal

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones Públicas al 31 de diciembre

de 2022 y 2021 son los siguientes:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles de euros

Saldos

deudores

Saldos

acreedores

Saldos

deudores

Saldos

acreedores

Partidas no corrientes-

Activos por impuestos diferidos 28.431 - 15.425 -

Pasivos por impuestos diferidos - 4.430 - 3.010

Total 28.431 4.430 15.425 3.010

Partidas corrientes-

Hacienda Pública deudor y acreedor por IVA 19.181 2.334 9.856 2.985

Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente 6.761 - 1.506 -

Impuesto a la electricidad - 178 - 175

Hacienda Pública deudor y acreedor por

diversos conceptos

49 1.396 49 1.522

Total 25.991 3.908 11.411 4.682

31/12/2022

31/12/2021

28.1 Aplicación de grupos fiscales

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre beneficios, ENCE Energía y Celulosa, S.A. tributa, desde el

ejercicio 2002, en el Régimen de Consolidación Fiscal del Impuesto sobre Sociedades previsto en el Capítulo

VI del Título VIII de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (Grupo nº 149/02), con todas las filiales españolas

en las que tiene una participación superior al 75%.

De acuerdo con el régimen de consolidación fiscal, la base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se

determina a partir del resultado contable consolidado, sino a partir del agregado de las bases imponibles

individuales de las sociedades que lo integran, determinadas según su respectivo régimen individual de

tributación, a la cual se le aplicarán, con posterioridad, las correspondientes eliminaciones e

incorporaciones de consolidación fiscal.

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades en España es del 25%.

28.2 Conciliación entre el resultado contable y la base imponible del

Impuesto sobre Sociedades

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades a 31 de diciembre

de 2022 y 2021 es como sigue:

Miles de euros 2022 2021

Beneficio / (Pérdida) antes de impuestos (*) 208.308 (160.656)

Diferencias permanentes-

Con origen en resultados (48.024) 5.319

Con origen en resultados - Concesión Pontevedra (Nota 6) (163.830) 163.830

Con origen en patrimonio (45) (46)

Diferencias temporales-

Con origen en el ejercicio-

Diferido activo reconocido en balance 2.380 218

Con origen en ejercicios anteriores (7.443) (17.480)

Compensación de bases imponibles negativas (14.864) -

Base imponible (23.518) (8.815)

(*) El resultado antes de impuestos procede íntegramente de operaciones continuadas

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Las diferencias permanentes con origen en resultados correspondientes a los ejercicios 2022 y 2021 se

corresponden principalmente con dividendos percibidos de filiales, dotaciones de deterioros sobre

participaciones en empresas del Grupo y deterioros de valor sobre el inmovilizado material. Así mismo, este

apartado incorpora en 2022 una menor diferencia permanente por importe de 4,8 millones € que se

corresponde con la integración en la base imponible del deterioro fiscal equivalente a la amortización de los

activos deteriorados de la Biofábrica de Pontevedra en el ejercicio 2021 considerando que la instalación

podría estar operativa hasta el 2073 (véanse Notas 6 y 14).

Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputación temporal de ingresos y gastos

entre la normativa contable y fiscal. Su detalle por naturaleza se describe en el apartado 28.4.

En el ejercicio 2021 las diferencias “Con origen en resultados – Concesión Pontevedra” se corresponden con

los deterioros y provisiones registrados como consecuencia de las sentencias que anulan la prórroga de la

concesión administrativa sobre la que se asienta la biofábrica de Pontevedra, con un ajuste positivo por

importe de 194.897 miles €, compensado por un ajuste negativo por 31.067 miles € que se correspondía con

la integración en la base imponible del deterioro fiscal equivalente a la amortización de los activos

deteriorados considerando su vida útil estimada restante (véase Nota 6). Estas diferencias revierten

íntegramente en 2022 tras las sentencias confirmatorias del plazo concesional de la biofábrica de Pontevedra

hasta 2073 por parte del Tribunal Supremo.

El resultado de la liquidación del Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2022 y 2021 del Grupo fiscal del

que es cabecera la Sociedad ha supuesto el registro de un saldo a cobrar por importe de 6.761 miles € y 1.506

miles €, respectivamente. Por su parte, el resultado de la liquidación de la Sociedad es un saldo a pagar por

importe de 4.513 miles € en 2022 y un saldo a pagar de 2.665 miles € en 2021. La diferencia se refleja como

una cuenta a pagar o cobrar del resto de sociedades del Grupo fiscal (véase Nota 30).

ENCE se ha acogido al régimen de neutralidad fiscal establecido en el Capítulo VII del Título VII de la Ley

27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, y ha comunicado a la Administración

Tributaria, las siguientes operaciones; 1) aportación no dineraria a Ence Energía, S.L.U. en el año 2020 de

determinados activos industriales (que incluyen la presa de El Sancho) ubicados en Huelva con un valor neto

contable de 13.562 miles € y un valor de mercado, que coincide con el valor de aportación, de 26.923 miles €

y 2) aportación no dineraria a Ence Energía, S.L.U. en el año 2018 de terrenos con un valor neto contable de

779 miles € y un valor de mercado, que coincide con el valor de aportación, de 2.460 miles €. La información

requerida por la Administración Tributaria relativa a estas operaciones se incluye en las cuentas anuales del

ejercicio en que se ejecutaron.

28.3 Conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto

sobre Sociedades

La conciliación del resultado contable y el gasto por Impuesto sobre Sociedades a 31 de diciembre de 2022 y

2021 es como sigue:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles de euros

Beneficio / (Pérdida) antes de impuestos (*) 208.308 (160.656)

Diferencias permanentes con origen en resultados (48.024) 5.319

Con origen en resultados - Concesión Pontevedra (Nota 6) (163.830) 163.830

Bases imponibles negativas reconocidas (79.497) -

Baja de Bases imponibles negativas previamente

reconocidas

- 81.724

Otros 2.132 -

Base imponible (80.911) 90.217

Cuota (20.228) 22.554

Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios

(120) (1.832)

Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios (20.348) 20.722

2022

2021

(*) El resultado antes de impuestos procede íntegramente de operaciones continuadas

Por su parte, la distribución del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo

conforman en 2022 y 2021 es la siguiente:

Miles de Euros

Impuesto corriente y otros (6.310) 93

Impuesto diferido (14.038) 20.629

Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios (20.348) 20.722

2022

2021

28.4 Activos y pasivos por impuesto diferido reconocidos

El movimiento habido durante los ejercicios 2022 y 2021 en estos epígrafes del balance de situación ha sido el

Activos por impuesto diferido

Saldo al Traspasos Saldo al

01/01/2022 y otros 31/12/2022

Reconocidos en resultados-

Amortización activos fijos 1.192 - (397) - 795

Compromisos con el personal 1.022 46 (70) 84 1.082

Deterioro de activos corrientes 630 418 - - 1.048

Deterioro de activos no corrientes 1.759 - (1.499) (39) 221

Provisiones y otros 264 307 (3) - 568

4.867 771 (1.969) 45 3.714

Bases Imponibles Negativas 5.594 - (3.716) 19.874 21.752

Deducciones 3.219 - (321) 29 2.927

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) 1.745 - (1.706) (1) 38

Total 15.425 771 (7.712) 19.947 28.431

Miles de euros

Año 2022

Aumentos

Disminuciones

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Saldo al Traspasos Saldo al

01/01/2021 y otros 31/12/2021

Reconocidos en resultados-

Amortización activos fijos 891 - (397) 698 1.192

Compromisos con el personal 891 39 - 92 1.022

Deterioro de activos corrientes 849 15 (233) (1) 630

Deterioro de activos no corrientes 4.386 - (1.064) (1.563) 1.759

Provisiones y otros 2.677 - (2.785) 372 264

9.694 54 (4.479) (402) 4.867

Bases Imponibles Negativas 23.211 - - (17.617) 5.594

Deducciones 2.041 479 - 699 3.219

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) 1.064 1.744 (1.060) (3) 1.745

Total 36.010 2.277 (5.539) (17.323) 15.425

Miles de euros

Aumentos

Disminuciones

Año 2021

La Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades eliminó con efectos 1 de enero del

2015 el plazo establecido para la compensación de las bases imponibles negativas, por lo que pasó a ser

ilimitado, y amplió al menos a 15 años el plazo general de compensación de todas las deducciones.

Los activos por impuestos diferidos se corresponden principalmente con deterioros sobre activos,

provisiones, gastos financieros que fiscalmente resultarán deducibles de la base imponible del Impuesto

sobre Sociedades en ejercicios futuros, deducciones y bases imponibles pendientes de aplicar/compensar, y

diferencias entre amortizaciones contables y fiscales derivadas principalmente de la limitación a la

deducibilidad de la amortización contable introducida con carácter temporal para los ejercicios 2013 y 2014.

ENCE sólo reconoce activos por impuesto diferido cuando considera probable que las entidades

(individualmente o de forma consolidada) que los han generado van a tener en el futuro suficientes

ganancias fiscales con las que hacerlos efectivos.

En cada cierre contable se revisan los impuestos diferidos de activo registrados, con el fin de comprobar que

se mantienen vigentes y que se consideran recuperables en un plazo aproximado de 10 años. Dichos análisis

se basan en: (i) la consideración de hipótesis para concluir sobre existencia de suficientes ganancias fiscales

que permitan compensar dichas pérdidas fiscales que coinciden con las utilizadas en la ejecución de los test

de deterioro sobre activos no financieros (véase Nota 15); y (ii) el período y límites establecidos en la

legislación para la recuperación de los créditos fiscales.

Los flujos previstos permiten concluir que los activos por impuesto diferido de la Sociedad son recuperables

íntegramente en un plazo aproximado de 10 años, estando íntegramente reconocidos en el balance de

situación al 31 de diciembre de 2022. Por su parte, al 31 de diciembre de 2021 la Sociedad acreditaba bases

imponibles negativas por importe de 88,4 millones € no reconocidas como activo por impuesto diferido.

Con fecha 29 de diciembre de 2021 se publicó en el BOE la Ley 22/2021, de 28 de diciembre, de

Presupuestos Generales del Estado para el año 2022 (LPGE) por la cual se modifica la Ley del Impuesto sobre

Sociedades estableciendo que, para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2022, se aplica el

concepto de “tributación mínima” en España. ENCE ha tenido en cuenta esta modificación en el análisis de

la recuperabilidad de las deducciones.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Pasivos por impuesto diferido

Saldo a Traspasos Saldo a

Año 2022 01/01/2022 y otros 31/12/2022

Reconocidos en resultados-

Libertad de amortización 443 - (97) - 346

Aportaciones de activos (Nota 14.1) y otros

1.788 177 (11) 1.264 3.218

2.231 177 (108) 1.264 3.564

Reconocidos en patrimonio-

Subvenciones de capital (Nota 18.9) 248 301 - 549

Plan retribución largo plazo (Nota 10)

335 - (155) - 180

Bono convertible (Nota 24)

196 - (59) - 137

Total 3.010 478 (322) 1.264 4.430

Miles de euros

Aumentos

Disminuciones

Saldo a Traspasos Saldo a

Año 2021 01/01/2021 y otros 31/12/2021

Reconocidos en resultados-

Libertad de amortización 541 - (97) (1) 443

Aportaciones de activos (Nota 14.1) y otros

1.799 - (12) 1 1.788

2.340 - (109) - 2.231

Reconocidos en patrimonio-

Derivados de cobertura (Nota 26) 1.132 190 (1.323) 1 -

Subvenciones de capital (Nota 18.9) 285 - (37) - 248

Plan retribución largo plazo (Nota 10)

333 3 - (1) 335

Bono convertible (Nota 24)

1.654 - (1.458) - 196

Total 5.744 193 (2.927) - 3.010

Miles de euros

Aumentos

Disminuciones

28.5 Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas

hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripción

establecido en España de cuatro años.

La Agencia Tributaria inició en julio de 2022 un procedimiento de comprobación del Impuesto sobre

Sociedades de la Sociedad por los ejercicios 2018, 2019 y 2020. Adicionalmente, dicho procedimiento

incluye el Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) y Retenciones de los ejercicios 2019 y 2020.

Todas las actuaciones relevantes de ENCE han sido analizadas internamente y también por asesores

externos, tanto en este ejercicio como en los precedentes, determinando que estas actuaciones han sido

ajustadas a derecho y se basan en interpretaciones razonables de la norma tributaria. La existencia de

incertidumbres fiscales es igualmente objeto de análisis y el criterio general aplicado por ENCE consiste en

considerar de forma prudente dicha incertidumbre en la determinación del impuesto. ENCE no ha

identificado incertidumbres fiscales que hayan sido objeto de consideración.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

29 Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección

29.1 Retribuciones a los miembros del Consejo de Administración

De acuerdo a lo dispuesto en los Art. 42 y 43 de los Estatutos Sociales, los Consejeros, en su condición de

miembros del Consejo y por el desempeño de la función de supervisión y decisión colegiada propia de este

órgano, tienen derecho a percibir una asignación anual fija y primas por asistencia, que en conjunto no

podrán exceder de la cantidad fijada a tal efecto por la Junta General Ordinaria de Accionistas,

correspondiendo al Consejo de Administración de ENCE la determinación de la cantidad exacta a abonar

dentro de dicho límite y su distribución entre los distintos Consejeros, teniendo en cuenta las funciones y

responsabilidades atribuidas a cada uno, la pertenencia a comisiones dentro del Consejo, los cargos

desempeñados por cada uno de ellos dentro del Consejo y las demás circunstancias objetivas que considere

relevantes.

Con fecha 31 de marzo de 2022 la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó la Política de

Remuneraciones de los Consejeros de Ence Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2022-2024 (disponible en

www.ence.es). El límite máximo de remuneración anual a satisfacer al conjunto de consejeros en su

condición de tales, establecido en dicha política de remuneraciones es de 1,9 millones de euros.

Retribuciones por su pertenencia al Consejo de Administración

Las retribuciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración en relación con las funciones

propias de su condición de consejeros en 2022 y 2021 han sido:

Año 2022 – Administrador Tipología

Retribución

Fija

Dietas y

Otros

Total

Año

2021

D. Fernando Abril-Martorell Hernández Otros externos 45 63 108 133

D. Gorka Arregui Abendivar Dominical 45 60 105 87

D. Javier Arregui Abendivar Dominical 45 65 110 81

D. Oscar Arregui Abendivar Dominical 45 54 99 105

D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real Dominical 45 50 95 111

D. Ignacio de Colmenares Brunet Ejecutivo 135 - 135 135

D. Víctor de Urrutia Vallejo Dominical 11 7 18 83

Dª. Rosa María García Piñeiro Independiente 45 69 114 118

Dª Miren Amaia Gorostiza Tellería Independiente 11 21 32 108

Dª. Irene Hernández Álvarez Independiente 44 89 133 145

Dª. María Paz Robina Rosat Independiente 44 65 109 72

Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga Independiente 11 21 32 116

D. José Guillermo Zubía Guinea Otros externos 44 73 117 154

Dª. Rosalía Gil Albarellos Marcos Independiente 33 44 77 -

Dª. Carmen Alicia Aquerreta Ferraz Independiente 33 36 69 -

D. Ángel Agudo Valenciano Dominical 33 33 66 -

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo Dominical - - - 11

D. José Carlos del Álamo Jiménez Independiente - - - 31

D. Javier Echenique Landiribar Otros externos - - - 25

Retos Operativos XXI, S.L. Dominical - - - 28

Turina 2000, S.L. Dominical - - - 31

669 750 1.419 1.574

Miles de Euros

Año 2022

Los Consejeros no ejecutivos únicamente perciben la retribución fija y dietas indicadas, estando en todo

caso excluidos de los planes de incentivos ligados al desempeño de la compañía, a corto o largo plazo.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Por otra parte, ENCE tiene contratada una póliza que asegura al colectivo formado por el conjunto de los

consejeros frente a los siguientes riesgos derivados de accidente; fallecimiento, incapacidad permanente

absoluta e incapacidad permanente parcial. Adicionalmente, la Sociedad ofrece a los consejeros y a sus

cónyuges la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.

Durante los ejercicios 2022 y 2021 los miembros del Consejo de Administración de ENCE no han percibido

importe alguno por la pertenencia a los órganos de administración de otras sociedades del Grupo, o

asociadas.

La información sobre remuneración media de consejeros desglosada por sexo se incluye en el “Estado de

información no financiera – informe de sostenibilidad” que forma parte del Informe de Gestión.

Retribuciones por el desempeño de funciones ejecutivas

La Política de Remuneraciones de los Consejeros de Ence Energía y Celulosa, S.A. establece una retribución

fija para el Presidente y Consejero Delegado de 664 miles € y una retribución variable anual máxima del

120% de la retribución fija. Así mismo ENCE ofrece al Presidente como retribuciones en especie; vehículo de

empresa, seguro médico, y la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.

Las retribuciones devengadas por D. Ignacio de Colmenares Brunet por el desempeño de funciones

ejecutivas en 2022 y 2021, tanto retribución fija como variable, han sido de 1.323 miles € y 586 miles €,

respectivamente. Formando parte de su retribución, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario de

un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente (véase Nota 3.11).

Adicionalmente a la retribución indicada, el Presidente y Consejero Delegado tiene derecho a un seguro de

jubilación a su favor cuya prestación será igual a una anualidad de su retribución, y que percibirá al

momento de la extinción de su contrato, siempre que esta situación se produzca cuando tenga 62 o más

años y no derive de un cambio de control. La aportación por este concepto en 2022 ha sido de 184 miles €

(187 miles € en 2021).

De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 se ha procedido a la liquidación del Ciclo I del “Plan

de Incentivos a largo plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 10). El

Presidente ha percibido en dicha liquidación 59 miles € y 23.712 acciones de ENCE (valoradas en 77 miles €).

Por otra parte, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario del Ciclo II del “Plan de Incentivos a largo

plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 10). Considerando un grado de

consecución de los objetivos del plan del 100%, percibiría 598 miles € y 240.330 acciones de ENCE.

Otros aspectos

Los Administradores de ENCE no tienen concedidos anticipos ni créditos por las sociedades del Grupo, ni

han percibido ningún tipo de indemnización. Asimismo, en 2022 y 2021 los Administradores no han

realizado con ENCE o con sus filiales operaciones fuera del giro o tráfico ordinario, o en condiciones distintas

de las habituales de mercado.

ENCE no tiene contraída ninguna obligación con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia

de pensiones ni sistemas alternativos de seguros, excepto en el caso del Presidente y Consejero Delegado

por sus funciones ejecutivas.

En el ejercicio 2022 se han producido los siguientes cambios en los miembros del Consejo de

Administración: (i) se incorporan al Consejo de Administración como consejeras independientes Dª. Carmen

Aquerreta Ferraz y Dª. Rosalía Gil–Albarellos Marcos, y como consejero dominical D. Ángel Agudo

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Valenciano, y (ii) dejan de formar parte del Consejo de Administración los consejeros D. Victor Urrutia

Vallejo, Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga, y Dª Amaia Gorostiza Tellería.

En el ejercicio 2021 se produjeron los siguientes cambios en los miembros del Consejo de Administración: (i)

se incorporan al Consejo de Administración, como consejeros dominicales, D. Javier Arregui Abendivar, D.

Oscar Arregui Abendivar y D. Gorka Arregui Abendivar y como consejera independiente, Dª María de la Paz

Robina Rosat, y (ii) dejan de formar parte del Consejo de Administración los consejeros Retos Operativos

XXI, S.L., Turina 2000, S.L., D. Carlos del Álamo Jiménez, D. Javier Echenique Landiribar y D. Juan Luis Arregui

Ciarsolo.

Durante los ejercicios 2022 y 2021 los miembros del consejo de Administración no han percibido ningún tipo

de indemnización. Las cláusulas de indemnización de los consejeros se describen en el apartado C.1.39 el

Informe Anual de Gobierno Corporativo de dichos ejercicios, disponible en “www.ence.es”.

De acuerdo con las comunicaciones efectuadas por los miembros del Consejo de Administración, no se han

producido durante el ejercicio al que se refiere la presente memoria situaciones de conflicto, directo o

indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad conforme a lo

previsto en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital.

29.2 Retribución de la Alta Dirección

Únicamente tienen la consideración de alta dirección los directores generales que tienen dependencia

directa del del Presidente y Consejero Delegado o del Consejo de Administración, junto al director del área

de Auditoría Interna, y cualquier otro directivo a quien el Consejo de Administración reconozca tal

condición. Su detalle es el siguiente:

Nombre Cargo

D. Ignacio de Colmenares y Brunet Presidente y Consejero Delegado

D. Alfredo Avello de la Peña D. General Finanzas y Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal

D. Jordi Aguiló Jubierre D.General. de Celulosa

D. Guillermo Negro Maguregui (i) Director General de Magnon Green Energy, S.L.

Dª Reyes Cerezo Rodríguez-Sedano Secretaria General/D.General de Sostenibilidad

Dª María José Zueras Saludas D.General Capital Humano

D. Modesto Saiz Suárez Director Comercial y Logística Celulosa

D. Fernando González-Palacios Carbajo Director de Planificación y Control

D. Ángel J. Mosquera López-Leyton Director de Auditoría Interna

(i) Con efectos a partir del 1 de enero de 2023 se incorpora a la alta Dirección como D. General de Magnon Green

Energy, S.L. (holding del Negocio Energía de ENCE) D. Guillermo Negro Maguregui, dejando de formar parte D.

Marc Gómez Ferret.

(iii) Causa baja de la alta Dirección en 2022 Dª. Consuelo Criado (Dª. Comunicación y Relaciones Institucionales).

Se desglosan a continuación las retribuciones y otras prestaciones a la alta dirección durante los ejercicios

2022 y 2021:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Miles € 2022 2021

Retribución fija 1.531 1.753

Retribución variable 1.169 120

Sistenas de ahorro (Nota 3.11) 80 102

Retribución especie y otros 89 89

2.869 2.064

ILP 2019-2023 (Nota 10.2) 196 26

Indemnizaciones - 220

3.065 2.310

La alta Dirección es beneficiaria de un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente. Por otra parte, ENCE

ofrece a la alta dirección distintas retribuciones en especie; vehículo de empresa, seguro médico, y la

posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.

De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 se ha procedido a la liquidación del Ciclo I del “Plan

de Incentivos a largo plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 12). La Alta

Dirección ha percibido en dicha liquidación 88 miles € y 35.337 acciones de ENCE (valoradas en 111 miles €).

Adicionalmente, la Alta Dirección es beneficiaria del Ciclo II del “Plan de Incentivos a largo plazo ENCE

Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 y del “Plan de incentivo a largo plazo para el periodo

2021-2025 de Magnon Green Energy, S.L.” (véase Nota 12). Considerando un grado de consecución de los

objetivos de ambos planes del 100%, percibiría 1.986 miles € y 330.069 acciones de ENCE.

Las cláusulas de indemnización de los miembros de la alta dirección se recogen en el apartado C.1.39 el

Informe Anual de Gobierno Corporativo que se incluye en el Informe de Gestión Consolidado que acompaña

las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo.

30 Operaciones con empresas del Grupo y vinculadas

30.1 Saldos con empresas del Grupo y asociadas

El detalle de los saldos mantenidos con empresas del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2022 y 2021

es el siguiente:

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Año 2022

Celulosa Energía, S.A.U.

- - - - - 197

Celulosas de Asturias, S.A.U.

- 24.676 48.106 11.273 7.725 61.519

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

- 213 - 2.115 1.251 215

Ibersilva Servicios, S.A.U.

- 67 288 392 170 6

Norte Forestal, S.A.U.

1.798 369 (15) 3.109 675 346

Silvasur Agroforestal, S.A.U

10.720 155 (28) - 578 628

Las Pleyades Uruguay, S.A.

- - 150 184 - -

Sierras Calmas, S.A.

346 - 1 - - -

Las Pléyades Uruguay, S.A. – Sucursal en Argentina

35 - - - - -

Ence Biogás, S.L.

597 - - - - -

Magnon Green Energy, S.L.

18.571 389 511 - 3 6.160

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- - 417 - - 665

Otros

5 - 268 (1) 9 202

32.072 25.869 49.698 17.072 10.411 69.938

Miles de euros

Créditos a

Largo Plazo

Créditos a

Corto Plazo

Deudores a

Corto Plazo

(Nota 21)

Deudas a Largo

Plazo

Deudas a Corto

Plazo

Acreedores a

Corto Plazo

(Nota 22)

Año 2021

Celulosa Energía, S.A.U.

- - - - - 212

Celulosas de Asturias, S.A.U.

149.947 4.788 40.104 - 4.716 30.498

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

89 179 - 1.319 - 215

Ibersilva Servicios, S.A.U.

- 16 271 186 109 6

Norte Forestal, S.A.U.

- 380 15 2.762 434 166

Silvasur Agroforestal, S.A.U

34.432 163 105 - 223 806

Las Pleyades Uruguay, S.A.

- - 141 184 - -

Sierras Calmas, S.A.

346 - 1 - - -

Las Pléyades Uruguay, S.A. – Sucursal en Argentina

Magnon Green Energy, S.L.

38.338 - 4.748 - 3 284

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- - 238 - - 817

Otros

5 - 322 (1) 9 1.333

223.228 5.526 45.945 4.450 5.494 34.337

Miles de euros

Créditos a

Largo Plazo

Créditos a

Corto Plazo

Deudores a

Corto Plazo

(Nota 21)

Deudas a Largo

Plazo

Deudas a Corto

Plazo

Acreedores a

Corto Plazo

(Nota 22)

Los saldos no comerciales entre empresas del Grupo tienen su origen en que la Sociedad actúa como

cámara de compensación (Cash Pooling) de tesorería de diversas sociedades del Grupo Ence y, asimismo,

financia determinadas operaciones llevadas a cabo por sus filiales.

Hasta el 31 de enero de 2021 la Sociedad actuaba como representante ante el mercado eléctrico para todas

las instalaciones de generación de energía del Grupo ENCE. Con fecha 1 de febrero de 2021 Magnon Green

Energy, S.L. pasó a ser el representante para para todas las instalaciones de generación de energía del

Grupo ENCE.

Estos saldos devengan un tipo de interés referenciado al Euribor.

Los principales créditos otorgados por la Sociedad son los siguientes:

Celulosas de Asturias, S.A.U. Línea de crédito con un límite disponible de 250.000 miles € que ha sido

novada durante el ejercicio 2022, estableciéndose su vencimiento el 5 de marzo de 2025 y devenga un tipo

de interés fijo del 1,52%. Con la aportación de socios por compensación de créditos (véase nota 16) se ha

devuelto íntegramente el importe dispuesto. El saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2021 era de 149.947

miles €.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Silvasur Agroforestal, S.A.U. Línea de crédito con un límite disponible de 85.000 miles €, ha sido novada

durante el ejercicio 2022, estableciéndose su vencimiento el 5 de marzo de 2025 y devenga un tipo de

interés fijo del 1,52%. El saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2022 y 2021 es de 10.720 miles € y 34.432

miles €, respectivamente.

Magnon Green Energy, S.L. Línea de crédito con un límite disponible de 75.173 miles €, presenta su

vencimiento el 5 de marzo de 2025 y devenga un tipo de interés fijo del 3,377%. El saldo dispuesto al 31 de

diciembre de 2022 y 2021 es de 18.571 miles € y 38.338 miles €, respectivamente.

En todos los casos el tipo de interés fijado se estima de mercado, y en su determinación se considera el

coste de la deuda externa de la Sociedad (véase Nota 24).

30.2 Transacciones con empresas del Grupo y asociadas

Las principales transacciones efectuadas durante los ejercicios 2022 y 2021 con empresas del Grupo y

asociadas han sido las siguientes:

Año 2022

Celulosas de Asturias, S.A.U.

194.578 634 20.039 20.147 49.715 -

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

- - 350 - - 35

Norte Forestal, S.A.U.

- 3.794 - 60 - 30

Silvasur Agroforestal, S.A.U

- 4.986 - 455 462 -

Magnon Green Energy, S.L.

2.637 2 102 970 1.022 -

Ence Energía Huelva, S.L.U.

- 111 - - - -

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- 2.307 - - - -

Otros

- - - (14) - -

197.215 11.834 20.491 21.618 51.199 65

Ventas

Compras

Gastos de

Explotación

Servicios

Prestados

Ingresos

Financieros

(Nota 12)

Miles de euros

Gastos

Financieros

(Nota 12)

Año 2021

Celulosa Energía, S.A.U.

1 - - 166 - -

Celulosas de Asturias, S.A.U.

149.113 296 - 17.011 6.160 -

Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.

- - 350 - - 31

Norte Forestal, S.A.U.

- 5.489 - 71 6 32

Silvasur Agroforestal, S.A.U

34 7.321 - 460 1.223 -

Magnon Green Energy, S.L.

2.408 - 114 1.051 1.246 -

Ence Energía Huelva, S.L.U.

3 91 - 26 - -

Ence Energía Extremadura, S.L.U.

- - - 12 - -

Ence Energia Huelva Dos

- - - 14 - -

Energía de la Loma, S.A.

- - - 7 - -

Energías de la Mancha, S.A.

- - - 8 - -

Bioenergía Santamaría, S.A.

- - - 13 - -

Ence Energía Puertollano, S.L.U.

- - - 16 - -

Capacitación de Servicios Forestales, S.L.

- 1.737 - - - -

Otros

- - - 2 - -

151.559 14.934 464 18.857 8.635 63

Gastos

Financieros

(Nota 12)

Miles de euros

Ventas

Compras

Gastos de

Explotación

Servicios

Prestados

Ingresos

Financieros

(Nota 12)

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Durante los ejercicios 2022 y 2021 la Sociedad ha sido el suministrador de madera para el proceso

productivo de Celulosas de Asturias, S.A., y mantiene con esta filial un contrato de comisión mercantil, por el

cual toda la pasta de celulosa obtenida en su proceso de fabricación, es comercializada por Ence Energía y

Celulosa, S.A. en nombre propio y por cuenta de su filial.

Asimismo, durante el ejercicio 2022 y 2021 la Sociedad repercutió a sus filiales costes de estructura.

En el año 2022 Ence ha recibido dividendos de su filial Celulosa de Asturias, S.A.U por importe de 47.000

miles de € (véase Nota 16).

Las compras a Norte Forestal, S.A. y a Silvasur Agroforestal, S.A. corresponden en su totalidad a suministros

de madera.

30.3 Saldos y operaciones con administradores

La Sociedad no mantiene saldos ni ha efectuado transacciones con sus Administradores en el ejercicio 2022

ni en el ejercicio 2021.

31 Medio Ambiente

El respeto al medioambiente es inherente al propósito de Ence y forma parte de los compromisos y

principios de actuación establecidos en el Código de Conducta y la Política de Sostenibilidad de la compañía.

Este compromiso de Ence con la protección del medioambiente se materializa en primer lugar, a través de la

propia actividad de la compañía y su visión estratégica:

✓ La actividad de producción de celulosa a partir de madera de proximidad y con gestión forestal

sostenible certificada tiene efectos ambientales positivos, ya que pone en el mercado productos

naturales, renovables y reciclables que pueden sustituir materiales basados en combustibles fósiles,

como los plásticos. Además, la actividad forestal de Ence no sólo contribuye a retirar carbono de la

atmósfera, sino que protege la biodiversidad y otros servicios de los ecosistemas forestales.

✓ En el diseño de nuevos productos, Ence persigue mejorar la huella ambiental de sus productos y

contribuir a reducir el impacto ambiental de los procesos productivos de los clientes. Un ejemplo de

esta apuesta es el desarrollo de la pasta de celulosa no blanqueada Naturcell en la biofábrica de

Pontevedra, que al no requerir etapa de blanqueo en su producción, tiene un consumo específico de

materiales, agua y energía menor que la pasta estándar.

✓ En su actividad de generación de energía renovable, Ence no sólo contribuye a descarbonizar el mix

eléctrico nacional, sino que valorizando biomasa agrícola evita las emisiones contaminantes difusas

que se producen cuando se queman de forma incontrolada los restos de cultivos en el medio rural, sin

ningún tipo de sistemas de tratamiento. Adicionalmente, movilizando biomasa forestal.

✓ En su estrategia de diversificación, Ence busca actividades alineadas con su modelo de negocio de

bioeconomía circular y, en 2022, ha creado su filial Ence biogás para la producción de biometano y

fertilizantes a partir de residuos orgánicos. Una nueva línea de actividad basada en el reciclaje de

residuos agroganaderos que no sólo contribuirá a solucionar el problema de su gestión, sino que los

transformará en productos de alto valor añadido como biocombustibles y fertilizantes orgánicos con

menor huella ambiental que los químicos.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Además de contribuir a la protección del medioambiente a través de su propia actividad, Ence tiene como

principio llevar a cabo sus procesos industriales con el máximo respeto por el entorno, siguiendo la máxima

de ir más allá de los límites legales establecidos en las autorizaciones ambientales de sus instalaciones y

aplicando las mejores técnicas disponibles y la mejora continua para reducir el impacto ambiental de sus

actividades en términos de consumo de recursos, generación de residuos, emisiones, efluentes, ruidos u

olores entre otros.

Este compromiso de Ence se traduce en importantes inversiones para aplicar las mejores técnicas

disponibles y mejorar la eficiencia de los procesos entre las que destacan las correspondientes a sistemas de

depuración y de medida de emisiones y calidad del aire que contribuyen a continuar con la reducción de los

posibles impactos ambientales y mejora en las relaciones con las comunidades cercanas.

El valor de las inversiones de carácter medioambiental ejecutadas en 2022 asciende a 8.960 miles €.

Así, la compañía busca la mejora continua en el desempeño ambiental impulsada por la alta dirección y

compartida por toda la organización. Pero Ence es consciente de que la huella ambiental de su actividad

trasciende el alcance operativo de la compañía, por lo que extiende su compromiso con el medioambiente a

lo largo de todas las fases de su cadena de valor, tanto en su actividad forestal y de producción de celulosa

como en la generación de energía, haciendo especial foco en los potenciales impactos ambientales de su

cadena de suministro y trasladando a sus proveedores el máximo nivel de exigencia ambiental en las

operaciones.

Cumplimiento normativo y mejores técnicas disponibles

Aunque la ambición de la compañía va más allá de las obligaciones legales, el compromiso medioambiental

de Ence pasa en primer lugar por el cumplimiento riguroso y exhaustivo de la normativa vigente en la que se

establecen los requisitos que deben cumplir todas las actividades relacionadas con la producción de celulosa

y la generación de energía renovable, así como la adaptación a las Mejores Técnicas Disponibles (MTD)

establecidas en los documentos BREF de la industria de pasta y papel (Best Available Thecniques in the Pulp

and Paper Industry 2014) aprobado por la Comisión del Medio Ambiente del Parlamento Europeo y las MTD

conforme a la Directiva 2010/75/UE para las grandes instalaciones de combustión en 2017.

En 2022 se ha continuado con la ejecución de los proyectos enfocados a la adaptación de las plantas para la

implantación de las Mejores Técnicas Disponibles con el objeto de cumplir con lo establecido en el BREF de

Grandes Instalaciones de Combustión. Los trabajos se han enfocado al cumplimiento de los nuevos valores

límite de emisión, finalizando la implantación de diferentes tipos de sistemas de depuración de emisiones

según las necesidades de cada planta y a la incorporación de todas las mejoras tecnológicas, de operación y

gestión. Así, durante 2022 la Biofábrica de Navia, ha ejecutado el proyecto que, a partir del 2023, le

permitirá abatir las emisiones de HCl en su caldera de biomasa hasta valores por debajo de la propuesta del

documento BREF de GIC.

Todas las plantas industriales de Ence cuentan con su Autorización Ambiental Integrada (AAI) o Autorización

Sectorial, en las que se establecen las condiciones para la operación de la instalación desde el punto de vista

ambiental. En estas autorizaciones se fijan también los valores límites de emisión basados en las mejores

técnicas disponibles así como los planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes. Ence

pone todas las medidas a su alcance para cumplir e incluso mejorar estos valores límite fijados por la AAI e

informa puntualmente a las administraciones correspondientes de su evolución. Las AAI de las plantas de

Ence están disponibles públicamente en los registros de las correspondientes CCAA.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Modelo y sistema de gestión ambiental

Los principios de gestión ambiental de Ence están recogidos en la Política de Gestión de la compañía y se

basan en ir más allá del cumplimiento de la normativa vigente, aplicando los principios de prevención y

precaución y siguiendo el principio de mejora continua. Así, desde hace más de diez años, Ence aplica el

modelo TQM (Total Quality Management) como estándar de transformación cultural y de gestión, que

aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud, respeto al medio ambiente y

prevención de la contaminación. En el marco de este modelo existe una Política de Medio Ambiente en la

que se definen los objetivos generales de la compañía en esta materia y se establecen una serie de

Objetivos de Mejora Fundamental (OMF) orientados a distintos vectores ambientales:

• Reducción del impacto oloroso

• Reducción del impacto acústico

• Reducción del impacto en la calidad del aire

• Reducción del impacto de nuestros vertidos

• Mejora de la eficiencia energética

• Reducción del consumo de agua

• Reducción del consumo de materias primas

• Reducción en la generación de residuos

• Mejora de los Sistemas de Gestión

Dentro del modelo TQM se han desarrollado los estándares operativos (procedimientos, etc.) que permiten

el control y la gestión de los posibles impactos ambientales mediante la identificación y gestión de los

riesgos con potencial afección medioambiental. En el marco de este modelo y en línea con los OMF

marcados, se desarrollan acciones de mejora bien puntuales o bien para la gestión de la actividad diaria y

control de la estabilidad de los procesos, y con ello, mejorar el desempeño ambiental de las instalaciones.

Además, Ence dispone de un Sistema Integrado de Gestión para asegurar que todas las actividades de la

compañía se realizan de acuerdo a su Política de Gestión. El sistema está implantado de acuerdo a las

siguientes normas internacionales:

• UNE-EN-ISO 9001, de gestión de la calidad

• UNE-EN-ISO 14001, de gestión medioambiental

• ISO 45001, de gestión de la seguridad y la salud en el trabajo

• UNE-EN-ISO 50001 de gestión de la energía

Este sistema está certificado por un organismo acreditado que realiza anualmente la auditorías

correspondientes. En 2022, tras obtener la certificación en las plantas de La Loma y Enemansa e implantar y

certificar el sistema en la planta de Lucena, la compañía ha conseguido alcanzar la certificación del Sistema

de Gestión Medioambiental, conforme a la norma UNE-EN 14001, en todas las plantas de energía.

Además, las biofábricas de Pontevedra y Navia y el centro de operaciones de energía de Huelva fueron

pioneras en sus respectivas CCAA en adherirse al Reglamento 1221/2009 de la Unión Europea de Ecogestión

y Ecoauditoría (EMAS). Para formar parte de este registro, las instalaciones deben realizar y auditar por un

organismo acreditado independiente su Declaración Ambiental anual, documento en el que se reportan sus

principales indicadores de desempeño ambiental, así como sus objetivos anuales y su nivel de

cumplimiento.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Otras certificaciones de excelencia ambiental

El excelente desempeño ambiental de las biofábricas de Ence permite que su celulosa cuente también

desde 2014 con la aprobación de la etiqueta Nordic Swan Ecolabel por cumplir con los estándares más

exigentes de respeto ambiental. Tras un riguroso proceso de evaluación del impacto en el medio ambiente

de los productos a lo largo de todo su ciclo de vida, esta ecoetiqueta garantiza el cumplimiento de sus

exigentes requisitos en materia de mitigación de cambio climático, eficiencia energética y uso de recursos

(agua, productos químicos y materias primas). La celulosa producida en las biofábricas de Ence también ha

sido validada como materia prima de acuerdo a la Decisión (EU) 2019/70 de la Unión Europea por la que se

establecen los criterios de la Etiqueta Ecológica de la UE (EU Ecolabel) para el papel gráfico, para el papel

tisú y los productos de papel tisú.

En cuanto al desempeño en economía circular, en 2022 Ence ha conseguido certificar todas sus plantas con

el sello Residuo Cero de AENOR, que reconoce a aquellas instalaciones referentes en la gestión y

valorización de residuos que recuperan al menos el 90% de sus residuos.

Desde 2021. Ence también tiene implantado un sistema de gestión para demostrar la sostenibilidad de la

biomasa según el esquema alemán SURE. Este sistema de certificación es una de las herramientas

desarrolladas para asegurar el cumplimiento de las exigencias de la Directiva de Energías Renovables (UE)

2018/2001, norma europea que establece exigentes criterios que debe cumplir la biomasa empleada en la

generación energética. En 2022, todas las instalaciones de Ence cuentan con este certificado y la compañía

ha trabajado durante todo el año para promover la certificación también entre sus suministradores de

biomasa.

Avanzando hacia la economía circular

Ence contribuye a avanzar hacia una economía circular poniendo en el mercado productos procedentes de

fuentes renovables como es la pasta de celulosa, que los clientes de Ence utilizan a su vez para fabricar

productos finales reciclables y biodegradables. En cuanto al negocio de energía, Ence ofrece una solución

para la gestión de residuos agrícolas y forestales, valorizando la biomasa para la generación de energía

renovable y circularizando estos sectores tan relevantes para el medio rural.

Ence aplica los principios de la economía circular en sus propios procesos productivos, buscando

alternativas para reducir el consumo específico de materiales y para minimizar la generación y recuperar la

mayor cantidad posible de residuos.

Mitigación del cambio climático y huella de carbono

Ence contribuye a mitigar el cambio climático a través de su propio modelo de negocio. Por una parte,

gracias a su actividad en generación de energía renovable, Ence está ayudando a cambiar el modelo

energético español, aportando un tipo de energía como es la generada con biomasa que no solo es

renovable sino que además, aporta gestionabilidad, un factor con el que otras tecnologías de generación

renovable no cuentan. El aprovechamiento de la biomasa excedentaria representa una alternativa

energética sostenible con grandes ventajas medioambientales, de reducción de emisiones y de contribución

a la transición hacia un modelo energético bajo en carbono, en línea con las directrices de la Unión Europea

y con la política energética española.

Por otra parte, con su negocio de producción de celulosa, Ence contribuye a cambiar el modelo de consumo

de la sociedad, ofreciendo alternativas renovables, reciclables y con menor huella de carbono a productos

como el plástico.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Además de su contribución a través del propio modelo de negocio de la compañía, Ence también trabaja

para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero de sus operaciones. No obstante, en 2022, Ence

se ha visto obligada a modificar su plan de descarbonización por las circunstancias excepcionales del

mercado de la energía derivadas del conflicto en Ucrania. En concreto, la escalada de precios del gas natural

y el potencial riesgo de disrupción de suministro llevaron a Ence a tomar la decisión en diciembre de 2021

de sustituir este combustible por fuel para alimentar los hornos de cal de la biofábrica de Navia. De esta

forma se ha garantizado la viabilidad de la operación de la planta pero como contrapartida, la sustitución de

gas por fuel ha provocado un aumento de las emisiones de GEI respecto al valor de 2021. Este aumento será

coyuntural y excepcional y la planta volverá a su ratio de emisión estándar cuando el mercado de la energía

recupere la normalidad. Además, en paralelo durante 2022 se ha continuado avanzando en la hoja de ruta

marcada para descarbonizar la biofábrica, avanzando en la ingeniería de los proyectos de sustitución de

combustibles fósiles por combustibles renovables para comenzar su implantación a lo largo de 2023.

Gestión agroforestal sostenible

Durante el año 2022, Ence ha mantenido su posición como primer gestor forestal privado y actor de

referencia en el mercado de productos basados en la madera en España.

En este sentido, Ence gestiona la cadena completa de valor en el área forestal (desde la plantación a la

corta), en sus montes patrimoniales, que incluyen montes en propiedad y superficies consorciadas y

arrendadas a terceros a través de sus empresas patrimoniales. La puesta en valor de las superficies

gestionadas por Ence supone cada año importantes inversiones en el conjunto del patrimonio destinadas a

trabajos silvícolas, de repoblación, mejora de infraestructuras y defensa contra incendios, y pago de rentas.

Esta producción e inversiones, en un marco de sostenibilidad ambiental y social, suponen una importante

aportación directa de la compañía en el medio rural.

De forma complementaria a su actividad patrimonial, Ence mantiene y refuerza su política de

aprovisionamiento de madera a través de las áreas de Compras de Madera en Pie (donde Ence es

responsable de la compra al propietario, su conformidad administrativa y normativa, el aprovechamiento y

el transporte de madera a planta) y de Suministro (en la que Ence compra directamente la madera a

rematantes que intermedian con la propiedad).

En ambos casos, gestión patrimonial y compras a terceros, los requisitos de gestión y sostenibilidad son los

mismos, y se desarrollan en el marco del Sistema Integrado de Gestión Agroforestal (SIGFA), que tiene como

bases normativas en el caso de la madera el cumplimiento legal, y los estándares de Gestión Forestal

Sostenible y de Cadena de Custodia de los referentes FSC®, con números de licencia FSC®-C099970 y FSC®-

C081854 (Forest Stewardship Council®) y PEFC®, con números de licencia PEFC/14-22-00010 y PEFC/14-33-

00001 (Programme for the Endorsement of Forest Certification Schemes).

La Dirección de Sostenibilidad Agroforestal es la encargada de realizar el seguimiento del cumplimiento legal

y normativo de todas las fuentes de materias primas para producción de madera y energía, ya se produzca

en superficies propias, como en las de terceros (compras en pie y suministros).

El refuerzo del marco normativo de referencia, en concreto los aspectos derivados del cumplimiento del

Reglamento EUTR de Diligencia Debida de la madera, continúa siendo uno de los principales valores

sectoriales. La actividad de Ence en este sentido, sigue siendo el impulso de dicho marco a lo largo de toda

la cadena de Suministro, garantizando que la producción final provenga siempre de fuentes trazables con

máximo rigor en el cumplimiento legal. En este sentido, Ence trabaja intensamente con todos los actores del

sector para lograr la implantación de las mejores técnicas de seguimiento al respecto, y su transmisión a sus

colaboradores, para lo que hay un contacto continuo con ellos que permite transmitir los requisitos de

gestión deseables y esperados, incluyendo los aspectos voluntarios (esencialmente sociales y ambientales)

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

destinados a la perdurabilidad en el tiempo de las masas, la minimización de los impactos, de la actividad, el

mantenimiento de la diversidad estructural y específica de las formaciones forestales, el fomento de la

multifuncionalidad en bienes y servicios, la innovación continua, los principios de extensión forestal al

mundo rural, la participación activa con los Grupos de Interés, y la certificación forestal.

Las mejoras de esta política se han podido constatar a través del incremento progresivo de los porcentajes

de madera certificada hasta el actual porcentaje global del 73%. En cuanto a la actividad patrimonial, más

de un 85% de la superficie que Ence gestiona está certificado por alguno de los esquemas.

Además de promover una gestión forestal sostenible certificada, Ence también trabaja en la investigación y

desarrollo de mejores prácticas silvícolas, planta mejorada para adaptarse a las nuevas condiciones

climáticas y métodos innovadores de lucha biológica contra las plagas y enfermedades que afectan al

eucalipto.

El conjunto de actuaciones de I+D+i que se desarrollan en el marco de la actividad directa de Ence,

constituyen un importante soporte técnico y de conocimiento que Ence se esfuerza en transmitir al sector a

través de foros, y charlas. Aspectos tales como la selvicultura, la selección de plantas, la lucha contra plagas,

el cumplimiento legal o la certificación forestal, son objeto de transmisión de know-how a propietarios y

suministradores y al sector en general, alimentando un continuo debate sobre la mejora sectorial,

incluyendo aquí a la Administración y la sociedad civil.

Otro de los principales efectos beneficiosos a la sociedad de la actividad de suministro de madera, es la

generación de rentas y empleo en el mundo rural, contribuyendo a la vertebración del territorio en áreas

donde las actividades productoras de materia prima constituyen una de las principales fuentes de ingreso

social. Este aporte económico de Ence a la economía rural, se enfoca no solo a través del desarrollo de su

negocio directo, sino mediante el necesario aporte a la mejora funcional de su entorno: financiación de

grupos de certificación, bonificación de planta, transmisión de know-how a propietarios y empresas

forestales, apoyo al cumplimiento normativo de propietarios y empresas de servicios, etc. con el objeto de

lograr un auténtico desarrollo sectorial a partir de las bases en que se fijan las políticas ambientales y

sociales del grupo.

En este sentido, Ence promueve el desarrollo de los entornos en los que opera la compañía, potenciando la

compra de madera local en Galicia, Asturias, Cantabria y País Vasco. El hecho de comprar madera local no

sólo contribuye a generar valor en el entorno próximo, sino que reduce los transportes y reduce la huella de

carbono de alcance 3 de nuestra actividad. A lo largo de 2022, se han realizado compras a unos 1.700

propietarios forestales y casi 200 suministradores. De estos proveedores, más del 85% son pequeños

propietarios y suministradores, lo que demuestra el apoyo de Ence a las pequeñas empresas.

Adicionalmente, Ence mantiene su participación en las principales asociaciones sectoriales, bien como socio

(Asociación Monte Industria, Aspapel, Cluster de la Madera de Galicia, Mesa Forestal de FADE, Rematantes

de Lugo…), bien como observador, en las que participando activamente en los debates, desarrollo de

herramientas normativas o técnicas, o en el fomento de nuevos requisitos alineados con sus políticas de

sostenibilidad.

Gestión de la sostenibilidad de la biomasa

En 2022, Ence mantiene y refuerza su posición como comprador de referencia de biomasa agrícola y forestal

para uso energético para el suministro de sus plantas, tanto las Plantas Independientes, como las

biofábricas. En este sentido, Ence asegura que el suministro de biomasa a sus instalaciones cumple con los

requisitos de sostenibilidad necesarios, trabajando para ello con los estándares voluntarios que se detallan a

continuación.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

En relación a la biomasa agrícola, en 2022 Ence ha seguido desarrollando el marco operativo de

implantación del Decálogo para la Sostenibilidad de la Biomasa lanzado en 2017, contando ya con una

sistemática afianzada de seguimiento y evaluación de indicadores, y un plan progresivo de implantación de

los mismos, enmarcado en el plan Director de Sostenibilidad de la Compañía.

Además, este año Ence ha renovado la certificación de todas sus instalaciones (biofábricas y plantas

independientes) con el esquema Sure, que da conformidad a los requisitos establecidos por la Directiva de

Energías Renovables (UE) 2018/2001. Esta normativa europea establece diversos criterios que deben

cumplir todas las biomasas empleadas en el sector de la bioenergía, enfocados a garantizar su

sostenibilidad, un correcto balance de masas, la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero

y la eficiencia energética.

La planta de Mérida fue la primera instalación de la compañía en obtener la certificación del Grupo y

también la primera en Europa bajo el esquema Sure, garantizando de esta forma la plena sostenibilidad de

la biomasa consumida en sus procesos.

El proceso de certificación Sure implica de forma transversal a todo el proceso de gestión de la biomasa,

desde el origen de la misma (parcela agrícola, monte o industria), la propia cadena de suministros, la

logística en las plantas y parques y la producción de energía renovable. Todo engranado para alcanzar el

máximo de eficiencia.

En 2022, además de renovar esta certificación en las instalaciones de Ence, se ha hecho hincapié en otra

línea de trabajo importante en referencia a la certificación Sure: la certificación de la cadena de suministro.

Para dar cumplimiento a lo dispuesto en la Directiva y su trasposición española, Ence no solo debe

acometer la certificación de sus plantas, sino que toda la cadena de suministro ha de ser certificada,

logrando con ello conseguir los hitos de consumo de biomasa certificada que requiere la normativa.

Por último, como se ha mencionado anteriormente, Ence contribuye a la sociedad a través de su actividad

de suministro de materias primas, entre ellas la biomasa, mediante la generación de rentas y empleo en el

mundo rural. En este sentido, a lo largo de 2022 el suministro de biomasa ha involucrado a un total de más

de 800 proveedores entre propietarios, suministradores, transportistas y contratas de aprovechamiento.

Biofábrica de Pontevedra

Para la biofábrica de Pontevedra, la convivencia y el respeto a las comunidades en las que se emplazan sus

instalaciones son una prioridad estratégica para garantizar la licencia social para operar. Por ello, entre los

objetivos ambientales prioritarios, Ence enfoca sus esfuerzos en aquellos aspectos que pueden afectar a las

comunidades vecinas, tales como el impacto acústico, la calidad del aire o el impacto oloroso de la

biofábrica.

De esta manera, se continúa trabajando en el Plan Olor Cero, gracias al cual se ha conseguido reducir un 25

% el número de minutos de olor respecto al mismo periodo del año pasado. De esta forma, se continúa

avanzando en la mejora de la percepción olorosa, consiguiendo una reducción de más del 99% las

emisiones olorosas de los focos canalizados desde el inicio del proyecto en el año 2010.

Debido a las circunstancias excepcionales en la biofábrica de Pontevedra causadas por la falta de agua del río Lérez y que ocasionó la parada de

la fábrica durante 4 meses, los datos reflejados se refieren al periodo comprendido entre los meses de enero y julio y del mes de diciembre.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

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La gestión responsable de los recursos hídricos es otra de las principales prioridades en materia de

sostenibilidad, y en consecuencia, se trabaja tanto para mejorar la eficiencia en el consumo como la calidad

de sus efluentes. Así, aplicando la metodología TQM y ajustes en el proceso que permiten mejorar la

eficiencia y maximizar la reutilización de agua, se ha alcanzado en el año 2022 un nuevo hito al haber

conseguido un consumo de 27,7 m³ por tonelada de pasta, siendo nuevamente el menor consumo de agua

por tonelada de pasta de la historia de la biofábrica.

Debido a las excepcionales condiciones de sequía que ha sufrido Galicia el pasado verano, la biofábrica se

ha visto obligada a suspender temporalmente la actividad por la falta de agua en el río Lérez. Esta situación

se vio también impactada por los incidentes registrados en las infraestructuras de captación originados por

las inundaciones sufridas en la galería por la que transcurren. Se estableció un plan de contingencia que ha

permitido operar la fábrica en ausencia de agua fresca.

La solución diseñada está plenamente alineada con la economía circular, ya que se basa en la reutilización

del agua procedente de la cercana estación depuradora de aguas residuales urbanas de Placeres y del

tratamiento del efluente del vertido para su reutilización en el proceso de producción. Así, como solución

temporal y excepcional, el agua residual depurada, en lugar de verterse al mar desde las dos depuradoras

(municipal e industrial), una vez tratada y acondicionada, es reutilizada por la biofábrica para la producción

de celulosa. Esta solución permitiría a ENCE, una vez adecuadas sus infraestructuras de captación, continuar

con sus operaciones de manera regular si se produjeran en el futuro nuevas situaciones de sequía.

Referente al vertido líquido, la biofábrica Pontevedra en el año 2022 mantiene los resultados alcanzados

años anteriores. Todos los parámetros del efluente de la planta se sitúan muy por debajo de los límites

fijados en la AAI, entre los que cabe destacar la DQO (Demanda Química de Oxígeno), principal medida de la

calidad del efluente, que mejoró un 58 % el límite marcado en la autorización de vertido, situándose en 2,9

kg/tAD, frente al máximo establecido en 7 kg/tAD.

La evolución de este dato confirma los avances que la biofábrica ha logrado en la calidad de su efluente

final y así la DQO de Ence Pontevedra mejora en un 85% el rango superior de referencia que marca la

normativa europea BREF de mejores prácticas ambientales del sector de la celulosa para este parámetro.

El modelo productivo de Ence es un ejemplo de circularidad, ya que se basa en el aprovechamiento de

materias primas renovables (madera y biomasa) y aplica procesos productivos de ciclo cerrado en los que se

recuperan la mayoría de los materiales utilizados. Además, dado que las materias primas empleadas son

naturales y renovables, la gran mayoría de los residuos que se generan en biofábrica son recuperables y

valorizables mediante la elaboración de tecnosuelos. Esto permite a la biofábrica de Pontevedra revalidar la

certificación Residuo Cero de AENOR, que reconoce a las organizaciones que valorizan las distintas

fracciones de residuos que generan, y evitan así su depósito en vertedero. La biofábrica de Pontevedra fue

la primera instalación de Ence en conseguir este certificado. En el año 2022 el ratio de valorización de los

residuos se sitúa por encima del 99 %.

Al igual que la generación de residuos, el enfoque de economía circular que aplica Ence en su modelo

productivo persigue reducir las emisiones a la atmósfera. Por ello, el seguimiento y la mejora de los

parámetros de emisión es otro de los objetivos de la gestión ambiental de la biofábrica. Para ello se

disponen de sistemas de medición en continuo para monitorizar los principales parámetros de emisión y

asegurar que no sólo que no se superan los límites de emisión establecidos de la Autorización Ambiental

Integrada, sino que, de acuerdo al sistema integrado de gestión basado en la mejora continua, se puedan

mejorar paulatinamente.

La biofábrica de Ence en Pontevedra es autosuficiente desde el punto de vista energético ya que se

autoabastece de energía renovable, generando el 100 % de la energía que se consume. Con esta energía

renovable, producida a partir de la biomasa, Ence Pontevedra contribuye a reducir la intensidad energética

y la huella de carbono, al tiempo que ayuda a la consecución de los objetivos de descarbonización marcados

desde la Comisión Europea.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

El compromiso de Ence con la sostenibilidad ambiental se evidencia también en la certificación de la norma

ISO 50001 implantada por la biofábrica de Pontevedra. Dicha certificación, acredita a Ence como una

organización que desarrolla un enfoque sistemático con respecto al rendimiento, la adquisición y el

consumo de la energía durante su proceso productivo, poniendo en valor la excelencia ambiental de la

biofábrica.

El cambio climático es una de las grandes amenazas medioambientales a las que se enfrenta el planeta y un

reto para las industrias, los gobiernos y la sociedad en general. En un contexto como el actual, marcado por

una situación de crisis mundial, adoptar una visión que ponga al medio ambiente en el centro de la toma de

decisiones es clave para lograr un cambio positivo y transformador y así la Unión Europea, a través de los

objetivos de la Agenda 2030 se ha propuesto cumplir unas metas ambiciosas sobre el clima y la

biodiversidad,

Dentro de este contexto, el modelo de negocio de Ence Pontevedra “Ence Advanced”, basado en el

aprovechamiento de recursos naturales renovables para la generación de bioenergía y bioproductos, cobra

especial relevancia al ofrecer a la sociedad, productos naturales que a la vez, son bajos en emisiones de

carbono, además de promover el desarrollo del entorno rural.

La celulosa Naturcell diseñada y desarrollada en la biofábrica de Pontevedra representa un ejemplo de

economía circular y de transición ecológica hacia un nuevo modelo de consumo. Se trata de una fibra

natural, renovable, biodegradable y muy versátil, proveniente de una producción sostenible y

medioambientalmente respetuosa. Es una celulosa no blanqueada, que permite, elaborar papel tisú y

papeles de packaging no blanqueados, además de la producción de bolsas, platos y envases para

alimentación, dando un paso adelante en materia de sostenibilidad, con un menor consumo de madera,

agua y energía en su proceso de fabricación y una reducción de la huella de carbono, proporcionando una

alternativa renovable y de origen natural al uso de fibras sintéticas y plásticos.

Ence Energía y Celulosa, S.A. suscribió en 2016 un Pacto Ambiental y un Convenio de Colaboración con la

Consellería de Medio Ambiente de la Xunta de Galicia, por la que se comprometía, entre otros, a mejorar la

calidad de vida de los Gallegos, y en especial de los que habitan en el entorno de la Ría de Pontevedra,

asumiendo unos compromisos que suponían acometer inversiones y contribuciones por un importe

conjunto máximo de 176 millones €; proyectos de inversión para la mejora medioambiental y la creación de

empleo en la biofábrica de Pontevedra por 61 millones €, inversión ya ejecutada en ejercicios anteriores,

creación de 3 nuevos centros de bioenergía y construcción de una instalación de generación de energía con

biomasa en Galicia con una inversión prevista de 20 millones € y 74 millones €, respectivamente, y

contribuciones orientadas a la mejora en la calidad de vida de los gallegos por 21 millones €, así como la

puesta en marcha de un programa marco para hacer partícipe a la población del entorno de la Ría Gallega

de los beneficios de su política de responsabilidad social corporativa de ENCE con una dotación anual de

hasta 3 millones €, durante el periodo de 60 años de la concesión (Pacto Social).

32 Hechos posteriores

El día 8 de marzo de 2023 han sido notificadas a ENCE las sentencias del Tribunal Supremo de fecha 6 de

marzo de 2023, que estiman los recursos de casación interpuestos por la Sociedad contra las sentencias de

la Audiencia Nacional de 15 de julio de 2021, dictadas en los procedimientos iniciados, respectivamente,

por Greenpeace España y el Ayuntamiento de Pontevedra en relación con la prórroga de la concesión sobre

los terrenos de dominio público marítimo-terrestre en los que se ubica la biofábrica de Pontevedra.

Ambas sentencias del Tribunal Supremo declaran nulas las citadas sentencias de la Audiencia Nacional y

confirman la legalidad de la prórroga de la concesión y, por tanto, el plazo de duración de 60 años de la

misma, el cual que se computa desde el día de solicitud de la prórroga (véase Nota 6).

Por otra parte, el Consejo de Administración de ENCE en su sesión de fecha 31 de marzo de 2023 ha

propuesto a aprobación de la Junta de Accionistas un plan de incentivo a largo plazo dirigido a directivos,

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

incluido el Presidente y Consejero Delegado de la Sociedad, y otros empleados del Grupo Ence (el “Plan”). El

Plan permite a los beneficiarios del mismo percibir, transcurrido un determinado periodo de tiempo, un

incentivo pagadero en acciones de Ence y en metálico, siempre que se cumplan determinados objetivos

plurianuales de la Sociedad y se reúnan los requisitos previstos para ello en el Reglamento del Plan.

Inicialmente serán potenciales beneficiarios del Plan de Incentivo los principales directivos de la Sociedad y

otro personal clave que, bien por sus responsabilidades o por su perfil, tengan capacidad de influir de

manera directa sobre el éxito de los planes estratégicos. El Plan tendrá una duración de 5 años, esto es,

desde el 1/1/2023 hasta el 31/12/2027 y se dividirá en 3 ciclos anuales solapados de 3 años de duración

cada uno de ellos independientes entre sí. El número concreto de acciones de Ence que, dentro del máximo

establecido, será objeto de entrega a los beneficiarios del Plan a la finalización de cada ciclo estará

condicionado al cumplimiento de objetivos financieros, no financieros y de creación de valor para el

accionista.

No se han producido otros hechos destacables desde el 31 de diciembre de 2022, adicionales a los ya

desglosados en estas cuentas anuales consolidadas, que impliquen una modificación en estas cuentas

anuales consolidadas del ejercicio 2022.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Anexo I - Marco regulatorio del sector energético

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe financiero 2022

Este apartado recoge los aspectos que se han considerado más destacables de la regulación energética

vigente en España y aplicable a la actividad desarrollada por el Grupo ENCE.

Unión Europea

Ley Climática

El 9 de julio de 2021 se publicó el Reglamento (UE) 2021/1119, de 30/06/21, por el que se establece el

marco para lograr la neutralidad climática en 2050 a nivel europeo. Esta norma, conocida como “Ley

Climática” fija un objetivo de reducción de emisiones de GEI a 2030 del 55% vs. 1990.

La “Ley Climática” establece que la Comisión propondrá en 2024 un objetivo para 2040 y un presupuesto

indicativo de carbono para el periodo 2030-2050, que sea consistente con una senda de incremento de

temperatura global de +1,5 ºC.

Paquetes Legislativo “Pacto Verde Europeo” – Delivering Green Deal

La Comisión Europea hizo público, el 14/07/2021 y el 15/12/2021, sendos paquetes legislativos, que

constituyen su propuesta regulatoria para reducir las emisiones un 55% en 2030 vs. 1990 en los términos

establecidos por la “Ley Climática”. Las normas se tramitarán a lo largo de los próximos dos años,

enfocándose sus propuestas sobre los siguientes aspectos:

- Reglas del mercado de derechos de emisión de CO2 para reducir emisiones 61% vs 2005 en los llamados

“sectores EU-ETS”; incluye ahora al transporte marítimo, al terrestre y a la edificación.

- Mecanismo de ajuste en frontera para trasladar el precio de CO2 a las importaciones.

- Objetivos nacionales y normas específicas para reducir emisiones 40% vs. 2005 en agricultura,

transporte y edificación.

- Incremento del objetivo de renovables hasta el 40% en 2030.

- Mayor eficiencia energética con objetivos de ahorro en energía primaria y final de 39% y 36% en 2030

respectivamente, vs. escenario tendencial.

- Descarbonización del stock de edificios en 2050 (2030 para los nuevos); prohibición de incentivos

financieros para la instalación de calderas de gas desde 2027.

- Impuestos energéticos coherentes con el principio “quien contamina, paga”.

- Potenciación de la infraestructura de recarga para vehículos limpios en ciudades, principales redes

viarias, puertos y aeropuertos.

- 100% nuevos turismos y furgonetas cero emisiones en 2035.

- Descarbonización gradual de buques y aeronaves.

- Reglamento y Directiva de gas e hidrógeno:

▪ Armonización del mercado retail de gas a lo establecido en el “Paquete de Energía Limpia”

para electricidad;

▪ Exigir a los gases “bajos en carbono” un ahorro de emisiones del 70% vs referencia fósil;

▪ Facilitar el acceso al sistema gasista de los gases renovables y “bajos en carbono”;

▪ Nuevas normas para el mercado de hidrógeno

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Informe financiero 2022

- Eliminar las fugas de metano asociadas al sector energético en la UE.

- Con vistas a emisiones netas nulas en 2050, fomento de absorciones de CO2 y sustitución de CO2 fósil

que alimenta procesos industriales por CO2 procedente de biomasa, residuos o atmósfera.

España

La Comisión Nacional de Mercado y Competencia (CNMC) es un organismo independiente del Gobierno y

está sujeto a control parlamentario. Este organismo tiene las funciones de regulación del mercado y la

supervisión, y en virtud del Real Decreto-Ley 1/2019, de 11 de enero, también la competencia a partir del

año 2020 para fijar la metodología de retribución, los peajes y las condiciones de acceso a las redes de

transporte y distribución de electricidad y gas.

Los agentes que se aseguran del correcto funcionamiento del mercado eléctrico en España son; 1) Operador

del sistema (OS): Red Eléctrica de España, S.A. ejerce las actividades de gestor del transporte y operador del

sistema. OS es responsable de gestionar los mercados de ajuste que garantizan el continuo equilibrio entre

la demanda y la generación de energía, y 2) Operador del mercado (OM): el Operador del Mercado Ibérico

(OMI) es responsable del funcionamiento del Mercado Ibérico de electricidad (MIBEL) que gestiona los

mercados diarios, intradiarios, y a plazo de la península ibérica (integra España y Portugal).

La Ley 24/2013, de 26 de diciembre del Sector Eléctrico, que sustituye al a ley 54/1997 del Sector Eléctrico,

establece como principio rector el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico,

limitando los desajustes por déficit de ingresos.

Al regirse por el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico, cualquier medida

regulatoria que provoque un aumento en los gastos o una reducción de los ingresos del sistema eléctrico

debe incorporar una reducción equivalente de otras partidas de costes o un incremento equivalente de

ingresos que asegure el equilibrio del sistema. Por lo tanto, se descarta la posibilidad de una nueva

acumulación de déficit, para lo que se establece adicionalmente la obligación de revisar de forma

automática, desde 2014 en adelante, los peajes y cánones si los desequilibrios temporales entre los ingresos

y los gastos del sistema eléctrico superan 1) el 2% de los ingresos estimados del sistema en un ejercicio, o

bien 2) la deuda acumulada por desajustes de ejercicios anteriores no podrá superar el 5% de los ingresos

estimados del sistema para el ejercicio.

El 28 de diciembre de 2012 se publicó la Ley 15/2012, de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la

sostenibilidad energética que afectaba, con efectos a partir de 2013, a todas las instalaciones de producción

de energía eléctrica en España. Todas las instalaciones del grupo ENCE quedaron sujetas al impuesto sobre el

valor de la producción de la energía eléctrica, que impone un gravamen del 7% sobre los ingresos por venta

de energía eléctrica.

Con fecha 12 de julio de 2013 se publicó el Real Decreto-ley 9/2013, por el que se adoptan medidas urgentes

para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico. Este RDL introdujo cambios sustanciales en el

marco jurídico y económico aplicable y derogó, entre otros, el Real Decreto 661/2007, de 25 de mayo, y el

Real Decreto 6/2009, de 30 de abril, a los que estaban acogidas, en cuanto a marco retributivo de apoyo a

las energías renovables se refiere, las instalaciones de producción eléctrica de ENCE ubicadas en España.

Este marco regulatorio estableció que, adicionalmente a la retribución por la venta de la energía generada

valorada al precio del mercado, las instalaciones podrán percibir una retribución especifica compuesta por

un término por unidad de potencia instalada (retribución a la inversión), que cubra, cuando proceda, los

costes de inversión de una instalación tipo que no pueden ser recuperados por la venta de la energía y un

término a la operación (retribución a la operación) que cubra, en su caso, la diferencia entre los costes de

explotación y los ingresos por la participación en el mercado de dicha instalación tipo.

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Informe financiero 2022

Para el cálculo de dicha retribución específica se considerarán, para una instalación tipo, a lo largo de su vida

útil regulatoria y en referencia a la actividad realizada por una empresa eficiente y bien gestionada: a) los

ingresos estándar por la venta de la energía generada valorada al precio del mercado de producción, b) los

costes estándar de explotación y c) el valor estándar de la inversión inicial (VNA).

Con estos parámetros, se pretende cubrir los costes que permitan competir a las instalaciones en nivel de

igualdad con el resto de tecnologías en el mercado y que posibiliten obtener una rentabilidad razonable.

Dicha rentabilidad razonable tendría como referencia, antes de impuestos, el rendimiento medio en el

mercado secundario de las Obligaciones del Estado a diez años aplicando el diferencial adecuado. La

disposición adicional primera del Real Decreto-ley 9/2013 fijó el diferencial adecuado para aquellas

instalaciones acogidas al régimen económico primado en 300 puntos básicos, todo ello, sin perjuicio de una

posible revisión cada seis años.

El 10 de junio 2014, se publicó el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producción de

energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos, que establece la

metodología del régimen retributivo específico que será de aplicación a las instalaciones que no alcancen el

nivel mínimo necesario para cubrir los costes que les permitan competir en igualdad con el resto de las

tecnologías. Como desarrollo del mismo, el 20 de junio de 2014 se emitió la Orden definitiva IET 1045/2014

que contiene los parámetros retributivos finales aplicables a todas las instalaciones renovables, tanto

existentes como futuras. El nuevo modelo resultante define la retribución de los activos aplicable desde el

14 de julio de 2013, como consecuencia del RD-L 9/2013.

Según lo establecido en el Real Decreto 413/2014, se determinan períodos regulatorios de seis años y sub-

periodos de tres años. Los parámetros de remuneración relacionados con las previsiones de los precios de

mercado pueden revisarse cada tres años, incorporando los desvíos producidos en el subperíodo. Cada seis

años se podrán revisar los parámetros estándares de las instalaciones; excepto el valor de inversión inicial y

la vida útil regulatoria que permanecerán invariables a lo largo de la vida de las instalaciones. Igualmente

cada seis años se podrá revisar el tipo de interés de retribución, pero sólo para las retribuciones a futuro. La

retribución a la operación de una tecnología que depende de los precios del combustible se puede ajustar al

menos una vez al año.

Este sistema retributivo se basa en una rentabilidad razonable a las inversiones, que se define en base a la

media del rendimiento de las Obligaciones del Estado a diez años en el mercado secundario de los 24 meses

previos al mes de mayo del año anterior al del inicio del periodo regulatorio incrementada en un diferencial,

que se establece inicialmente en 300 puntos básicos para el primer período regulatorio que ha finalizado el

31 de diciembre de 2019, es decir, 7,398% antes de impuestos. Esta rentabilidad razonable se calculó a partir

del Valor Neto Actualizado (VNA) que se reconoció inicialmente para cada instalación tipo acogida el

régimen especial. Una vez determinados los importes correspondientes al VNA inicial y el resto de

parámetros a los que se hace referencia en el Real Decreto se procedió al cálculo de la retribución a la

inversión de acuerdo con la metodología que se recoge en el Anexo VII del citado Real Decreto.

En relación a la retribución a la operación (Ro), de conformidad con la regulación contenida en el RD

413/2014, para poder fijar ex ante la retribución específica que percibirá cada tipo de instalación durante

cada año del semiperiodo o periodo regulatorio es necesario realizar estimaciones a futuro de los precios del

mercado eléctrico (en adelante “precio Pool”). Estas estimaciones son revisadas transcurridos tres años del

periodo regulatorio, esto es, al finalizar el semiperiodo regulatorio, cuantificando cual habría sido la Ro para

cada año del semiperiodo si se hubieran considerado los precios pool reales del año.

El RD 413/2014 establece en su artículo 22 un mecanismo de ajuste para ser aplicado al final de cada

semiperiodo regulatorio cuyo objetivo es, mediante la definición de unos límites superiores e inferiores a la

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estimación del precio Pool, generar en cómputo anual un saldo positivo o negativo, que se denomina VAJDM

en el precio del mercado, y que se compensará a lo largo de la vida útil de la instalación.

En concreto, el RD 413/2014 establece, para cada año del semiperiodo regulatorio, dos límites anuales

superiores (LS1 y LS2) y dos límites anuales inferiores (LI1 y LI2) respecto del precio del pool estimado para el

cálculo de la retribución específica. Estos límites definen una banda de desviación mínima (entre LI1 y LS1) y

una banda de desviación máxima (entre la banda de desviación mínima y los límites LI2 y LS2). El VAJDM se

calcula en función de dónde se sitúe anualmente el precio del pool final respecto de estas bandas de

desviación, de acuerdo a las fórmulas recogidas en el citado RD 413/2014.

Si el precio del pool final anual efectivamente registrado se sitúa dentro de la banda de desviación mínima,

el VAJDM es nulo. Si el precio del pool final se sitúa fuera de las bandas de desviación mínima, pero entre

éstas y las bandas de desviación máxima, el VAJDM será la mitad de la diferencia entre los límites de la

banda de desviación mínima y el precio final. Por último, si el precio del pool final se sitúa más allá de los

valores que delimitan las bandas de desviación máxima, el VAJDM será la totalidad de la diferencia entre los

límites de la banda de desviación máxima y el precio final incrementado por la semisuma de los valores que

delimitan la banda de desviación máxima.

El valor del ajuste VAJDM calculado conforme a lo dispuesto en el citado artículo 22 del RD 413/2014 se

liquida modificando al alza o a la baja, según corresponda, el valor de la retribución por inversión (Rinv) que

será de aplicación a lo largo de la vida regulatoria restante de la instalación.

Una vez que las instalaciones superen la vida útil regulatoria dejarán de percibir la retribución a la inversión

y la retribución a la operación. Asimismo, las instalaciones que estando dentro de su vida útil regulatoria

hubieran obtenido la rentabilidad razonable prevista para ellas, tendrán una retribución a la inversión igual a

cero.

El principio de rentabilidad razonable contenido en el Real Decreto se plantea como un principio de

rentabilidad mínima, de forma que no se contempla en él ninguna obligación de devolución de las

compensaciones recibidas en el caso en el que la rentabilidad obtenida por el titular de la instalación supere

la rentabilidad prevista en la regulación, con la excepción de dos supuestos concretos; a) en el último

semiperiodo en el que la instalación tipo alcanza el final de su vida regulatoria y b) si se produjera la salida

del régimen retributivo antes de finalizar la vida regulatoria de la instalación. En estos casos, el importe

máximo de devolución sería el correspondiente a los saldos de ajustes negativos que surgieran en el

semiperiodo en el que se produjeran dichas circunstancias.

La Orden IET/1045/2014, de 16 de junio 2014, desarrolló el Real Decreto 413/2014 estableciendo la

clasificación de las instalaciones tipo en función de la tecnología y potencia instalada, aprobando los

parámetros de remuneración para las instalaciones tipo en funcionamiento. La Orden ETU/130/2017

actualizó los parámetros de remuneración para el periodo 2017-2019 y publicó el Valor de Ajuste por

Desviaciones del periodo 2014-2016.

En el año 2015 se publicó la Resolución de 18 de diciembre de 2015, de la Secretaría de Estado de Energía,

por la que se establecen los criterios para participar en los servicios de ajuste del sistema y se aprueban

determinados procedimientos de pruebas y procedimientos de operación para su adaptación al Real Decreto

413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de

fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos. Dicha Resolución ha sido de aplicación a partir del

10 de febrero de 2016 y permite participar en los servicios de ajuste del sistema, percibiendo los

correspondientes ingresos, a las instalaciones renovables consideradas aptas y que superen las pruebas de

habilitación establecidas para cada uno de estos servicios. Determinadas instalaciones de generación de

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Informe financiero 2022

energía incluidas en el Negocio de Energía Renovable de ENCE participan en los Servicios de Ajuste del

Sistema Eléctrico regulados en los Procedimientos Operativos 7.2 y 7.3 de Red Eléctrica de España.

El Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, de medidas urgentes para la transición energética y la

protección de los consumidores incluía, entre otras, dos medidas con impacto en ENCE; 1) se exoneraba del

“Impuesto sobre el Valor de la Producción de Energía Eléctrica” durante seis meses (octubre 2018 – marzo

2019), y 2) se modificaba la Ley 38/1992, de 28 de diciembre, de Impuestos Especiales, para exonerar del

Impuesto sobre Hidrocarburos a los productos energéticos destinados a la generación de electricidad.

El Real Decreto-ley 17/2019, de 22 de noviembre, por el que se adoptan medidas urgentes para la necesaria

adaptación de parámetros retributivos que afectan al sistema eléctrico y por el que se da respuesta al

proceso de cese de actividad de centrales térmicas de generación, establece que el valor de la rentabilidad

razonable aplicable para el cálculo de la retribución específica que corresponde percibir a estas

instalaciones, durante el periodo regulatorio comprendido entre 2020-2025, será de 7,09%. Asimismo, y

como excepción, esta norma prevé el mantenimiento opcional del actual valor de la rentabilidad razonable

de 7,398% durante el periodo comprendido entre 2020-2031, en instalaciones que tuvieran reconocida

retribución primada a la entrada en vigor del Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan

medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico, siempre y cuando se

cumplan una serie de requisitos. A todas las instalaciones de ENCE le es de aplicación la rentabilidad del

7,398%.

En noviembre de 2019 se publicó la Circular 4/2019, por la que se modifica la metodología de retribución del

operador del sistema eléctrico, así como los precios a repercutir a los agentes para su financiación.

Con fecha 24 de enero de 2020, la CNMC publica la Circular 3/2020, por la que se establece la metodología

para el cálculo de los peajes de transporte y distribución de electricidad, y se elimina el peaje a la generación

establecido hasta ese momento de 0,5 €/MWh.

La Orden TED/171/2020 revisa los parámetros retributivos para la estimación de la retribución regulada de

las renovables y cogeneración para el periodo regulatorio 2020-2022 y publica el Valor de Ajuste por

Desviaciones del periodo 2017-2019. Esta orden aumenta las horas equivalentes de las instalaciones de

biomasa desde 6.500 horas a 7.500 horas.

El Real Decreto Ley 23/2020, reconoce el papel de la electrificación y la necesidad de mantener el equilibrio

financiero del sector, estableciendo un amplio paquete de medidas. En cuanto a las renovables, (i) toma

medidas contra la gran cantidad de solicitudes de acceso, (ii) simplifica las tramitaciones administrativas, (iii)

permite revisar la planificación del transporte para la conexión de instalaciones críticas para la transición

energética, (iv) habilita la hibridación de tecnologías, y (v) crea un nuevo modelo retributivo regulado para

las subastas de energías renovables. La retribución para nuevas instalaciones se determinará a través de un

proceso de concurrencia competitiva.

Entre la normativa de desarrollo del Real Decreto Ley 23/2020, en noviembre se publica el Real Decreto

960/2020, por el que se regula el régimen jurídico y económico de energías renovables para instalaciones de

producción de energía eléctrica, basado en el reconocimiento a largo plazo de un precio por la energía.

El nuevo marco retributivo que desarrolla se denomina Régimen Económico de Energías Renovables (en

adelante, "REER") y resulta de aplicación a las instalaciones que utilicen como energía primaria la energía

solar, eólica, geotérmica o hidrotérmica así como determinadas centrales hidroeléctricas o de generación

mediante biomasa (así como a aquellas constituidas por diferentes tecnologías o que dispongan de sistemas

de almacenamiento).

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Informe financiero 2022

La percepción de los derechos económicos del REER se basa en un mecanismo de subasta y está

condicionada a que las instalaciones sean el resultado de una nueva inversión realizada con posterioridad a

la celebración de la subasta (las instalaciones existentes que lleven a cabo una modificación o ampliación

podrán beneficiarse del REER en la parte correspondiente a la nueva inversión, siempre que esta última

resulte determinable mediante equipos de medida). Con carácter general, su percepción será incompatible

con la del régimen retributivo específico u otras ayudas otorgadas con la misma finalidad y para la misma

inversión.

Por Orden de la Ministra de Transición Ecológica y Reto Demográfico se regulará el mecanismo de subasta

para el otorgamiento del REER, que podrá incluir las tecnologías, condiciones y garantías para participar en

la subasta, el producto a subastar, así como los parámetros y el resto de elementos que configuran y

concretan el régimen económico de energías renovables. La adjudicación de los derechos retributivos se

realizará mediante el método de subasta a sobre cerrado, conforme a un mecanismo de pago según oferta, y

el producto objeto de las subastas será la potencia instalada, la energía eléctrica o una combinación de ambas y

la variable de oferta consistirá en el precio por unidad de energía eléctrica expresado en euros/MWh.

En diciembre se publica la Orden TED/1161/2020, de 4 de diciembre, por la que se regula el primer

mecanismo de subasta para el otorgamiento del régimen económico de energías renovables y se establece

el calendario indicativo para el periodo 2020-2025. Para 2020 se fija un objetivo mínimo de 3.000 MW.

El Real Decreto 1106/2020, de 15 de diciembre, por el que se regula el Estatuto de los consumidores

electrointensivos establece los requisitos y el procedimiento para obtener el certificado de consumidor

electrointensivo. Este certificado que ha sido obtenido por las dos biofábricas del Grupo, permite acceder a

las ayudas del mecanismo de compensación definidas en el Título III de dicho Real Decreto 2020.

En el RD 1055/2014, de 12 de diciembre, se creó un mecanismo de compensación de costes para ciertos

sectores industriales, que da cobertura a nuestro Negocio Celulosa.

La resolución de 18 de marzo de 2021, de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, establece

los valores de los peajes de acceso a las redes de transporte y distribución de electricidad de aplicación a

partir del 1 de junio de 2021. A través de la Resolución de 16 de diciembre de 2021, de la Comisión Nacional

de los Mercados y la Competencia, se establecen los valores de los peajes de acceso a las redes de

transporte y distribución de electricidad de aplicación a partir del 1 de enero de 2022.

La Orden TED/371/2021, de 19 de abril, establece los precios de los cargos del sistema eléctrico y de los

pagos por capacidad que resultan de aplicación a partir del 1 de junio de 2021. La Orden TED/1484/2021, de

28 de diciembre, establece los precios de los cargos del sistema eléctrico y diversos costes regulados del

sistema eléctrico para el ejercicio 2022.

A través de la resolución de 25 de marzo de 2021, conjunta de la Dirección General de Política Energética y

Minas y de la Oficina Española de Cambio Climático, se publica el Acuerdo del Consejo de Ministros de 16 de

marzo de 2021, por el que se adopta la versión final del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima 2021-

2030 (PNIEC). En él se fijan los objetivos a 2030; 23% de reducción en las emisiones de gases de efecto

invernadero respecto a los niveles de 1990, 42% de renovables en el uso final de energía, 39,5% de mejora

de eficiencia energética, mix de generación con 74% de energías renovables, y 6 GW de nuevo

almacenamiento. Asimismo, se define el calendario de cierre ordenado nuclear y se establece como objetivo

5 millones de vehículos eléctricos en 2030.

La Ley 7/2021, de 20 de mayo, de Cambio Climático y Transición Energética fija objetivos climáticos en línea

con los del PNIEC que se revisarán en 2023 y sólo podrán ser modificados al alza, establece los mecanismos

de adecuación del sector eléctrico para incrementar la participación de consumidores, la inversión en

energía renovable, la generación distribuida, el almacenamiento, el aprovechamiento de las redes eléctricas,

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Informe financiero 2022

y para promover centrales hidroeléctricas reversibles. Se consolida la aportación de los 450 millones de

euros de ingresos por subastas de CO2 al sector eléctrico y el fomento de la electrificación así como la

promoción de sistemas de calefacción cero emisiones.

El Real Decreto-Ley 12/2021, de 24 de junio, por el que se adoptan medidas urgentes en el ámbito de la

fiscalidad energética y en materia de generación de energía y sobre gestión del canon de regulación y de la

tarifa de utilización del agua, suspende durante el tercer trimestre el Impuesto sobre el Valor de la

Producción de Energía Eléctrica del 7%. El 16 de septiembre de 2021 entró en vigor el Real Decreto-ley

17/2021, de 14 de septiembre, de medidas urgentes para mitigar el impacto de la escalada de precios del

gas natural en los mercados minoristas de gas y electricidad por el que se prorroga hasta el 31 de diciembre

de 2021 la suspensión temporal del impuesto establecida en el Real Decreto-ley 12/2021, de 24 de junio, y

establece la reducción del impuesto especial sobre la electricidad desde el 5,11% hasta el 0,5% hasta el 31

de diciembre de 2021, con tipos mínimos de 0,5 €/MWh para industriales y 1 €/MWh para el resto. Tras

diversas prórrogas, el RDL 11/2022 prorroga el tipo reducido del Impuesto Especial sobre la Electricidad al

0,5% hasta el 31 de diciembre de 2022.

El Real Decreto 148/2021 aprueba la metodología para asignar los cargos (primas a las renovables, déficits

de tarifa históricos y sobrecostes extra peninsulares) entre los diferentes consumidores, en términos de

potencia contratada (€/kW) y de energía consumida (€/kWh). Este RD complementa a la metodología para

calcular los peajes de transporte y distribución, a partir de la retribución de las redes de cada ejercicio,

competencia de la CNMC, y que se aprobó en enero de 2020. Ambas metodologías pueden revisarse cada 6

años, y podría fijarse un periodo de hasta 4 años para aplicar gradualmente los precios resultantes con las

nuevas metodologías.

El Real Decreto-ley 6/2022, de 29 de marzo, por el que se adoptan medidas urgentes en el marco del Plan

Nacional de respuesta a las consecuencias económicas y sociales de la guerra en Ucrania (en adelante

RDL6/2022) incluye entre sus disposiciones, medidas de agilización para la implantación de proyectos de

generación de energía eléctrica de origen renovable, medidas fiscales destinadas a paliar la escalada de

precios de la electricidad, como son la prórroga hasta el 30 de junio de 2022 de la suspensión del impuesto

sobre el valor de la producción de energía eléctrica y el mantenimiento hasta dicha fecha de los tipos

reducidos del impuesto sobre el valor añadido y del impuesto especial sobre la electricidad, medidas

destinadas a aliviar la situación de la industria provocada por el precio del gas natural, entre las que destaca

un mecanismo de apoyo para garantizar la competitividad de la industria electrointensiva y la concesión de

un crédito extraordinario destinado a financiar la compensación de peajes, líneas de ayuda a la industria gas

intensiva.

Se establece que el bono social será asumido por los sujetos del sector eléctrico que participan en las

actividades destinadas al suministro de energía eléctrica (producción, transporte, distribución y

comercialización de energía eléctrica), así como por los consumidores directos en mercado, se establece la

obligación de reducción de la intensidad de las emisiones de gases de efecto invernadero durante el ciclo de

vida de los combustibles, y se introducen modificaciones en diversas normas sectoriales.

Entre las medidas adoptadas por dicho RDL6/2022 con mayor impacto en la actividad de ENCE destaca la

revisión de los parámetros retributivos establecidos en la Orden TED/171/2020, de 24 de febrero:

• Se utilizarán las hipótesis de cálculo y valores de parámetros vigentes a la fecha de la entrada en vigor

del RDL 6/2022, a excepción de la estimación de ingresos por la venta de la energía durante el resto de

la vida útil valorada al precio del mercado, los parámetros retributivos directamente relacionados con

éstos y, para aquellas instalaciones tipo cuyos costes de explotación dependan esencialmente del

precio del combustible, el precio de dicho combustible y el precio de los derechos de emisión de CO2.

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Informe financiero 2022

• El precio de mercado para estimar los futuros ingresos de explotación se calculará como la media

aritmética de las cotizaciones de los contratos de futuros anuales, negociados en el mercado de

futuros de electricidad organizado por OMIP desde el 1 de junio al 30 de noviembre del año anterior al

inicio del semiperiodo para el que se estima el precio del mercado.

• La estimación del precio de los combustibles fósiles para los dos semestres del 2022 se llevará a cabo

considerando las variaciones semestrales del coste de las materias primas y, en su caso, de los peajes

de acceso previstos en la Orden IET/1345/2015, de 2 de julio, por la que se establece la metodología

de actualización de la retribución a la operación de las instalaciones con régimen retributivo

específico.

• El semiperiodo regulatorio 2020-2022 se subdivide en dos; semiperiodo 2020-2021 y semiperiodo

2022. Para calcular el valor de ajuste por desviaciones en el precio del mercado de los años 2020 y

2021 se determina el valor del precio medio anual del mercado en 33,94 €/MWh para el año 2020 y

111,90 €/MWh para el año 2021. Asimismo se establece necesario corregir dicho precio medio con los

coeficientes de apuntamiento de cada tecnología.

El RDL6/2022 da un mandato para que se publique una Orden en un periodo menor a dos meses desde la

publicación del Real Decreto-Ley, donde se defina los parámetros Retributivos de las Instalaciones Tipo;

costes de explotación, ingresos de explotación, etc. para el nuevo semiperiodo 2022.

Entre las medidas adoptadas con mayor impacto en la actividad de ENCE por dicha Propuesta de Orden, se

establece un pool regulatorio para el ejercicio 2022 de 121,92 €/MWh, así como las nuevas bandas superior

e inferior aplicables. Adicionalmente, esta Propuesta de Orden incorpora el coeficiente de apuntamiento

aplicable a cada instalación tipo en 2022 así como los nuevos valores de Retribución a la Inversión aplicables

en dicho ejercicio.

El Real Decreto-Ley 10/2022, de 13 de mayo, por el que se establece con carácter temporal un mecanismo

de ajuste de costes de producción para la reducción del precio de la electricidad en el mercado mayorista,

incluye entre sus disposiciones un mecanismo de ajuste de costes de producción para la reducción del precio

de la electricidad en el mercado mayorista. Para ello se establece un ajuste en el coste de producción de las

tecnologías fósiles marginales, igual para todas ellas, que se determina como la diferencia entre un precio de

referencia del gas y el precio efectivo del mercado spot de gas natural en cada día. El mecanismo de ajuste

resultará de aplicación durante 12 meses, con el límite del día 31 de mayo de 2023.

En este sentido, los titulares de las unidades de adquisición podrán resultar exentos del pago del coste del

ajuste, por aquella parte de su energía que se encuentre sujeta a instrumentos de cobertura a plazo,

firmados con anterioridad al 26 de abril de 2022, siendo aplicable esta situación a nuestras biofábricas de

Navia y Pontevedra.

Entre las medidas adoptadas con mayor impacto en la actividad de ENCE destaca la revisión de los apartados

3º y 4º del artículo 22 del Real Decreto 413/2014 con el objetivo de que se incentive la exposición de la

energía del RECORE a los mercados a plazo. Dicha modificación supone sustituir la referencia al precio medio

anual del mercado diario e intradiario en la determinación del Valor de Ajuste por Desviaciones en el Precio

de Mercado, por el valor medio ponderado de una cesta de precios que tiene en consideración los precios

anuales del mercado diario e intradiario y precios de los mercados de futuros anuales, trimestrales y

mensuales.

El Real Decreto-ley 11/2022, de 25 de junio, por el que se adoptan y se prorrogan determinadas medidas

para responder a las consecuencias económicas y sociales de la guerra en Ucrania, para hacer frente a

situaciones de vulnerabilidad social y económica, y para la recuperación económica y social de la isla de La

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Informe financiero 2022

Palma (en adelante, el “RDL 11/2022”) incorpora, entre otras medidas, la aplicación del tipo impositivo del

0,5% del Impuesto Especial sobre la Electricidad y la suspensión temporal del Impuesto sobre el valor de la

producción de la energía eléctrica, ambas hasta el 31 de diciembre de 2022, y la modificación de la base

imponible del Impuesto al Valor de la Producción de la Energía Eléctrica cuando se realicen operaciones

entre partes vinculadas.

La Orden TED/989/2022, de 11 de octubre, establece nuevas instalaciones tipo para el mantenimiento de los

parámetros retributivos establecidos mediante la Orden TED/171/2020, de 24 de febrero, y los valores de la

retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año 2020 y al primer semestre

natural del año 2021, aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de

fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.

La Orden TED/990/2022, de 11 de octubre, por la que se establecen los parámetros retributivos para el

periodo comprendido entre el 1 de octubre de 2018 y el 30 de junio de 2019 como consecuencia de la

disposición adicional octava del Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, revisa los valores de la

retribución a la operación correspondientes al primer semestre del año 2019.

La Orden TED/995/2022, de 14 de octubre, establece los valores de la retribución a la operación

correspondientes al segundo semestre natural del año 2021, aplicables a determinadas instalaciones de

producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.

La Orden TED/1232/2022, de 2 de diciembre, actualiza los parámetros retributivos de las instalaciones tipo

aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía

renovables, cogeneración y residuos, recogidos en el anexo I de la Orden TED/171/2020, de 24 de febrero, y

en el anexo I de la Orden TED/989/2022, de 11 de octubre a efectos de su aplicación al año 2022, dando

cumplimiento a lo previsto en el artículo 5.1 del Real Decreto-ley 6/2022, a las consecuencias económicas y

sociales de la guerra en Ucrania. Dicha normativa confirma el valor del precio medio anual del mercado en

33,94 €/MWh para el año 2020 y 111,90 €/MWh para el año 2021, fija el Pool regulatorio para 2022 en

121,92 €/MWh, determina el VNA así como la retribución a la inversión (Rinv) de cada instalación tipo para

el ejercicio 2022, y fija los valores de la retribución a la operación aplicables durante el primer semestre de

2022.

Considerando dichos valores de pool regulatorio, la retribución a la operación (Ro) de todas las instalaciones

del Grupo, excepto Córdoba 13 MW-Gas tienen una Ro de cero € en el ejercicio 2022. Asimismo, se reducen

los valores de Rinv.

La Orden TED/1295/2022, de 22 de diciembre, establece los valores de la retribución a la operación

correspondientes al segundo semestre natural del año 2022, aplicables a determinadas instalaciones de

producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.

El Real Decreto-ley 20/2022, de 27 de diciembre, de medidas de respuesta a las consecuencias económicas y

sociales de la Guerra de Ucrania, incorpora entre otras medidas, la prórroga hasta el 31 de diciembre de

2023, de la aplicación del tipo impositivo del 0,5 % del impuesto especial sobre la electricidad, y la

suspensión temporal del Impuesto sobre el valor de la producción de la energía eléctrica.

El 28 de diciembre de 2022 se publicó la Propuesta de Orden por la que se actualizan los parámetros

retributivos aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica, a efectos de su

aplicación al semiperiodo regulatorio que tiene su inicio el 1 de enero de 2023.

Esta orden actualiza los parámetros retributivos para el semiperiodo regulatorio comprendido entre 1 de

enero de 2023 y 31 de diciembre de 2025, revisando las estimaciones de los ingresos estándar por la venta

de energía en el mercado y los parámetros directamente relacionados con éstos y, para aquellas

104

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Informe financiero 2022

instalaciones tipo cuyos costes de explotación dependan esencialmente del precio del combustible, la

revisión de la evolución de los costes de los combustibles.

Los valores del precio del mercado estimado (Pool regulatorio) para los años 2023, 2024 y 2025 quedan

fijados en 207,88 €/MWh, 129,66 €/MWh y 78,19 €/MWh. Igualmente, se incluyen los coeficientes de

apuntamiento aplicables a los precios regulatorios de los ejercicios 2020, 2021 y 2022. Considerando dichos

valores de pool regulatorio, la retribución a la operación (Ro) de todas las instalaciones del Grupo, excepto

Córdoba 13 MW-Gas tienen una Ro de cero € en el ejercicio 2022. Asimismo, se reducen los valores de Rinv.

Los impactos netos de la aplicación de esta normativa en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio

2022 se han estimado en una mejora de aproximadamente 8 millones €, al compensarse la reducción de los

valores de retribución a la operación de nuestras instalaciones a cero (impacto negativo estimado en 108

millones €) y otros efectos con impactos, con un menor valor de ajuste por desviaciones (Vajdm) negativo

(impacto positivo estimado en 115 millones €).

El establecimiento de un precio Pool regulatorio en 2022 superior a los costes de explotación estándar en las

instalaciones del Grupo provoca que la Retribución a la Operación en el ejercicio en que se produce esta

situación sea nula ya que los costes de explotación se encuentran efectivamente cubiertos por el pool

regulatorio (se prevé que esta situación se producirá en 2023 y 2024 en todas las instalaciones de

generación del Grupo a excepción de Córdoba 13 MW). Adicionalmente, el diferencial en exceso entre el

Pool regulatorio y los costes de explotación estándar genera un ajuste negativo en el VNA y

consecuentemente en la Rinv de la instalación a lo largo de su vida regulatoria restante. De acuerdo con la

normativa contable, y a diferencia del criterio aplicable al Vajdm, este diferencial no da lugar al

reconocimiento de un pasivo.

Se detalla a continuación las retribuciones aplicables a las instalaciones que gestiona ENCE:

2022 2023

Instalación

(€/MWh)

Rinv

(Miles €)

VNA

(Miles €)

(€/MWh)

Rinv

(Miles €)

VNA

(Miles €)

Pontevedra - 35 MW (*) - 1.261 10.359 - - 5.649

(*) Datos de Rinv y VNA del ejercicio 2022 recogidos en la Orden TED/1232/2022, de 2 de diciembre.

Datos del ejercicio 2023 recogidos en la Propuesta de Orden por la que se actualizan los parámetros

retributivos aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica, a efectos de

su aplicación al semiperiodo regulatorio que tiene su inicio el 1 de enero de 2023

Las instalaciones de ENCE venden la energía generada a través de contratos bilaterales o bien a través del

“Pool”. En este último caso, Magnon Green Energy, S.L. actúa a efectos de intermediación y representación

de las instalaciones del Grupo.

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Informe de Gestión del

ejercicio 2022

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

Índice

1. Introducción ................................................................................................................................................... 2

2. Estructura de Gobierno .................................................................................................................................. 3

3. Principales riesgos e incertidumbres .............................................................................................................. 4

4. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio ..................................................................................... 14

5. Gobierno corporativo ................................................................................................................................... 14

6. Adquisición y enajenación de acciones propias ........................................................................................... 14

ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2022 ......................................................................................................... 15

ANEXO II – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE REMUNERACIONES DE

LOS CONSEJEROS .................................................................................................................................................. 16

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Informe de Gestión del ejercicio 2022

1. Introducción

Este Informe de Gestión se ha elaborado de acuerdo a lo establecido en el artículo 49 del Código de

Comercio según redacción dada por la ley 16/2007 de 4 de julio, de reforma y adaptación de la legislación

mercantil en materia contable para su armonización internacional, y en el artículo 262 de la Ley de

Sociedades de Capital, así como siguiendo las recomendaciones de la Comisión Nacional del Mercado de

Valores (CNMV) en su “Guía para la elaboración del informe de gestión de entidades cotizadas”.

Asimismo, forman parte del Informe de Gestión:

• El Informe que detalla la actividad del Grupo en 2022, en el que se hace un análisis detallado de la

evolución de los negocios de ENCE en dicho ejercicio, profundizando en las características de los

mercados en los que opera, y el comportamiento de las principales magnitudes de la cuenta de

resultados, los flujos de caja y el nivel de endeudamiento. Asimismo, se incluye información bursátil

de ENCE.

• El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los

consejeros. Ambos informes forman parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el

artículo 538 de la Ley de Sociedades de Capital. Dichos informes se remiten separadamente a la

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y pueden consultarse en la página web www.

CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).

La Sociedad, así como sus dependientes, se encuentran dispensadas de presentar el Estado de información

no financiera, al que se refieren los artículos 262 de la Ley de Sociedades de Capital y 49 del Código de

Comercio, al estar incluidas en el informe separado denominado “Estado de información no financiera -

Informe de sostenibilidad” del ejercicio 2022, incorporado al el Informe de Gestión que acompaña a las

cuentas anuales consolidadas de Ence Energía y Celulosa, S.A. correspondientes al ejercicio 2022. Dicho

documento ha sido objeto de verificación por un tercero independiente y está sometido a los mismos

criterios de aprobación, depósito y publicación que el Informe de gestión consolidado del Grupo ENCE, y

puede consultarse en la página web www. CNMV.es en el apartado de “otra información relevante” así

como en la web de ENCE (www.ence.es).

Al objeto de evitar duplicidades en la información a desglosar en el Informe de Gestión, de detallan a

continuación los principales apartados incluidos en la “Guía para la elaboración del informe de gestión

de entidades cotizadas” emitida por la CNMV que se desarrollan en los anexos:

1. En el Informe que detalla la actividad del Grupo en 2022 se profundiza en la actividad del Grupo, la

evolución y resultado de los negocios, su liquidez y recursos de capital, así como el comportamiento

de ENCE en bolsa y las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas por ENCE al comunicar su

información financiera.

2. Las cuentas anuales a las que se incorpora el presente informe de gestión incluyen desgloses sobre

aspectos relevantes ocurridos tras el cierre del ejercicio (véase Nota 32 de las cuentas anuales), sobre

transacciones con autocartera (véase Nota 18 de las cuentas anuales), así como información sobre el

periodo medio de pago a proveedores (véase Nota 22 de las cuentas anuales).

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Informe de gestión del ejercicio 2022

2. Estructura de Gobierno

Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administración es el máximo órgano de

decisión de Ence Energía y Celulosa, S.A. (la “Sociedad”). La política del Consejo es delegar la gestión

ordinaria de la Sociedad y concentrar su actividad en la función general de supervisión, sin perjuicio de que

aquél se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre otras,

la aprobación de las estrategias generales, de la política de inversiones y financiación y la política de

retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir

en todo momento la actuación del Consejo es la maximización del valor de la empresa en interés de sus

accionistas, observando asimismo los principios de sostenibilidad y atendiendo a los legítimos intereses de

los grupos de interés así como al impacto de las actividades de la Compañía en la comunidad y en el medio

ambiente.

El Consejo de Administración puede delegar en otros órganos colegiados integrados por Consejeros o en

Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la

preceptiva labor supervisora y marcando las líneas generales de actuación.

El Consejo de Administración está compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales, externos e

independientes. Este órgano de gobierno cuenta asimismo con un Presidente ejecutivo cuyo cargo recae

actualmente en el Consejero Delegado. Por su parte, los cargos de Secretario y Vicesecretario del Consejo

de Administración recaen en la actualidad, respectivamente, sobre dos personas no miembros de dicho

órgano.

El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisión Ejecutiva (a la que ha delegado todas las facultades

delegables del Consejo de Administración) y tres comisiones consultivas con facultades de información,

asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comisión de Auditoría, Comisión de

Nombramientos y Retribuciones y Comisión de Sostenibilidad.

El Presidente y Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gestión

cotidiana. Éste se apoya en el Comité de Dirección, compuesto por los directores generales de las distintas

áreas de negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones de Celulosa, CEO de Magnon

Green Energy, S.L., Director General de Finanzas, Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal, Directora

General de Capital Humano, Director Comercial y de Logística de Celulosa, Director de Planificación y

Control de Gestión y Directora General de Sostenibilidad y Secretaria General. Los directores generales

reportan directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de actuación sobre sus

áreas de responsabilidad.

A nivel ejecutivo, la Sociedad también cuenta con un Comité de Cumplimiento, un Comité de Sostenibilidad

y un Comité de Excelencia Operacional.

El Comité de Cumplimiento reporta a la Comisión de Auditoría y está formado por los máximos

responsables de la Dirección General de Capital Humano, la Secretaría General y la Dirección de Auditoría

Interna, que lo preside. La Comisión se encarga de controlar, supervisar, evaluar y actualizar

permanentemente el cumplimiento de las normas y procedimientos descritos en el Protocolo de

Prevención de Delitos de Ence. Asimismo, esta Comisión promueve la elaboración de planes de actuación

para subsanar, actualizar, generar o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de

Prevención y Detección de Delitos de Ence. Igualmente le corresponde analizar y registrar de forma

adecuada aquellos riesgos y controles que puedan afectar a varios departamentos de la Sociedad.

El Comité de Sostenibilidad reporta a la Comisión de Sostenibilidad y está compuesto por el Consejero

Delegado, quien actúa como presidente, la Secretaría General y Directora General de Sostenibilidad y los

máximos responsables de la Dirección General de Capital Humano, la Dirección General de Celulosa, el CEO

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

de Magnon Green Energy, S.L., y la Dirección General de Finanzas, Desarrollo Corporativo y Patrimonio

Forestal. Además, en el Comité participan como miembros permanentes el responsable corporativo de

Sostenibilidad y los responsables de sostenibilidad designados en cada área de negocio. Entre sus

principales funciones se encuentran la ejecución a nivel operativo de la estrategia corporativa de

sostenibilidad fijada por la Comisión, incluyendo la fijación de objetivos y el seguimiento de su

cumplimiento. El Comité también aprueba la adhesión de Ence a iniciativas sectoriales o intersectoriales

para el impulso de la sostenibilidad, establece las vías de relación con los grupos de interés y coordina la

elaboración de reportes de información no financiera para su presentación a la Comisión de Sostenibilidad.

El Comité de Excelencia Operacional está compuesto por el Presidente y Consejero Delegado, quien actúa

como presidente, los miembros del Comité de Dirección y el equipo directivo de las Biofábricas de celulosa.

Este Comité se reúne semanalmente para hacer un seguimiento de los principales indicadores de las

Biofábricas de celulosa en relación con la seguridad de las personas, cuestiones medioambientales, clima

organizacional, temas comerciales relacionados con productos y clientes, indicadores operacionales y de

costes y relativos al suministro de madera y biomasa.

Adicionalmente ENCE cuenta con una Dirección de Auditoría Interna que reporta directamente a la

Comisión de Auditoría.

La Sociedad constituye la cabecera de un Grupo de diversas sociedades, cuya gestión está plenamente

integrada y centralizada en aquélla. En esta línea, la Sociedad es el administrador único de las sociedades de

su grupo salvo en lo que se refiere a Magnon Green Energy, S.L.

Ence Energía y Celulosa, S.A. es propietaria del 51% del capital social de Magnon Green Energy, S.L. y

mantiene el control sobre la misma.

Magnon Green Energy, S.L. tiene como órgano de gobierno un consejo de administración, con

representación del socio minoritario a través de dos consejeros. En las sociedades del grupo que conforma

Magnon Green Energy, S.L. esta es administrador único salvo en Energía la Loma, S.A, Energías de la

Mancha ENEMAN, S.A y Bioenergía Santamaría, S.A., en las cuales Magnon Green Energy, S.L. es titular del

60,07%, 68,42% y 70% del capital social, respectivamente. Estas sociedades del grupo tienen como órgano

de gobierno un Consejo de Administración en los que tiene representación el accionista minoritario

3. Principales riesgos e incertidumbres

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE (“SCGR”) es un proceso integrado en la organización,

enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta, gestionar y efectuar un seguimiento de aquellas

situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compañía. En este proceso

participan todas las áreas de la empresa con responsabilidades concretas en cada una de las fases del

proceso.

El Sistema de Gestión de Riesgos de Ence (SGR) comprende a Ence y a todas las sociedades del Grupo, al

conjunto de sus negocios -celulosa, energía y forestal- y a las actividades de sus áreas corporativas y se

encuentra definido y regulado en la Política de Gestión y Control de Riesgos y el Procedimiento de Gestión

de Riesgos aprobados por el Consejo de Administración de la empresa.

El SGR de Ence se ha definido siguiendo las pautas de los marcos de referencia a nivel internacional, en

particular, el Enterprise Risk Management Integrated Framework de COSO (Committee of Sponsoring

Organizations of the Treadway Commission) y es objeto de revisión periódica para incorporar las mejores

prácticas en esta materia.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

El Consejo de Administración de Ence, con ayuda de la Alta Dirección, define los principios de gestión de los

riesgos a los que está expuesta la compañía y establece los sistemas de control interno que permiten

mantener el impacto y la probabilidad de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de apetito de

riesgo aceptados y definidos por la compañía.

Por otro lado, la Dirección de Auditoría Interna verifica la adecuada implantación de los principios y políticas

de control y gestión de riesgos definidas y aprobadas por el Consejo de Administración y, además, vigila el

cumplimiento de los sistemas de control interno implantados en la organización.

ENCE lleva a cabo la identificación y evaluación de nuevos riesgos de manera continua y periódica. Además,

efectúa un seguimiento de la evolución de aquellos riesgos que han sido identificados con anterioridad. De

igual manera se procede a dar por terminados o materializados los riesgos durante el proceso de revisión y

actualización del Mapa de Riesgos. Dicho seguimiento y control tiene como objetivo asegurar el

cumplimiento y efectividad de los planes de acción acordados y tener una continua supervisión de los

principales riesgos de la compañía.

El resultado de este proceso es el Registro y el Mapa de Riesgos, el cual es presentado al Comité de

Dirección para su discusión y revisión conjunta. Posteriormente, el Registro y el Mapa de Riesgos se

presentan a la Comisión de Auditoría para su aprobación y posterior reporte al Consejo de Administración.

El proceso de control y gestión de riesgos de ENCE tiene asignados los siguientes roles y responsabilidades

específicas:

1. Los directores generales, directores y gerentes de las distintas áreas y departamentos son los

responsables de los riesgos y desempeñan una función de gestión permanente de los distintos riesgos,

llevando a cabo la implantación de los planes de acción y estableciendo controles para dar la

respuesta a los riesgos identificados bajo sus áreas de responsabilidad.

2. La Dirección de Auditoría Interna de Ence, es la responsable de la supervisión de los distintos riesgos

en el día a día de la compañía, elaborando los procedimientos y los criterios del Grupo para la gestión

de riesgos, y de su presentación periódica al Consejo de Administración a través de la Comisión de

Auditoría.

3. El Comité de Cumplimiento, dependiente de la Comisión de Auditoría del Consejo de Administración,

es responsable de la definición y actualización del Mapa de riesgos penales de Ence en el cual se

identifican las actividades de la sociedad en cuyo ámbito puedan ser cometidos los delitos de tipología

penal que deben ser prevenidos.

4. La Comisión de Auditoría asiste al Consejo de Administración en la supervisión de la eficacia del

control interno de la sociedad y de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo

los sistemas de control interno sobre la información financiera (SCIIF) y sobre la información no

financiera (SCIINF), los aspectos medioambientales, de seguridad y de prevención de riesgos laborales.

5. Finalmente, el Consejo de Administración es responsable de velar por la integridad y correcto

funcionamiento del Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a los

riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acción acordados para la gestión de

las amenazas a los objetivos de la compañía.

Bajo este esquema general de actuación, se garantiza una correcta coordinación de todos los participantes

en sus diferentes fases de ejecución, información, seguimiento, control y supervisión de las medidas

adoptadas para el tratamiento de riesgos.

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Informe de gestión del ejercicio 2022

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE totalmente implantado en la organización, tiene en

cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energía,

forestal) así como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes áreas de soporte de la organización.

Este Sistema es un proceso integrado en todo el grupo, entendiéndose como tal todas y cada una de las

sociedades en cuyo capital social la compañía Ence Energía y Celulosa, S.A., dispone, directa o

indirectamente, de la mayoría de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo órgano de

gobierno o administración haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayoría de sus miembros,

de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos

establecidos por la organización. En concreto, hace referencia a objetivos:

1. Estratégicos

2. Operativos

3. Información Financiera y no Financiera

4. Reporting

5. Cumplimiento normativo

En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el Sistema de Control y Gestión de Riesgos de Ence, éstos

se clasifican en las siguientes tipologías:

1. Riesgos de Entorno

2. Riesgos asociados a la Información para la Toma de Decisiones

3. Riesgos Financieros

4. Riesgos de Organización

5. Riesgos Operacionales

6. Riesgos Penales

7. Riesgos Fiscales

8. Riesgos Derivados del Cambio Climático

De acuerdo con la Política de Gestión y Control de Riesgos de ENCE, la compañía tiene implantada una

metodología para asignar niveles específicos de apetito de riesgo en función de las actividades realizadas.

Su grado de aceptación del riesgo se encuentra supeditado a asegurar que los beneficios y los riesgos

potenciales son entendidos completamente de manera previa a la toma de decisiones, estableciendo,

siempre que sea el caso, medidas mitigadoras para gestionar este tipo de situaciones.

Partiendo de la relación entre riesgo y retorno, ENCE analiza cada situación. A este respecto, en el análisis

intervienen factores como la estrategia, las expectativas de los grupos de interés, la legalidad vigente, el

entorno y las relaciones con terceros:

1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la seguridad

y la salud de colaboradores y del personal propio y de las empresas auxiliares pudieran verse

comprometida, constituyendo una prioridad en sus modos de actuar.

2. Ence adopta una posición de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la operación o

realización de alguna actividad pueda suponer cualquier daño para el entorno y el medioambiente,

para la continuidad del negocio así como a la reputación del Grupo frente a terceros.

3. Ence posee un enfoque de reducir al mínimo su exposición a aquellas situaciones que se encuentran

relacionadas con el cumplimiento de la legislación y la regulación que afecta a la compañía.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

4. ENCE cuenta con un equipo de asesores externos así como de personal interno especializado que han

marcado las pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunción de riesgo en esta materia.

5. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo moderado para las situaciones relacionadas con la

investigación, el desarrollo y la innovación de sus productos, orientado a proporcionar soluciones que

satisfagan íntegramente las necesidades de sus clientes y convertirse en un referente del mercado de

la celulosa.

6. Asimismo, consciente de las dificultades actuales en relación al entorno económico donde opera,

ENCE adquiere el compromiso de establecer una disciplina financiera que le permita mantener

controlada la deuda total de la organización y le permita disponer de liquidez suficiente para hacer

frente a sus pagos y sus inversiones prioritarias. En este sentido, adopta un nivel de apetito de riesgo

bajo de cara a realizar operaciones financieras especulativas.

7. No obstante, un gran volumen de las operaciones de ENCE están asociadas al tipo de cambio entre el

dólar americano ($) y el Euro (€). ENCE, consciente de la situación del entorno económico y de la

evolución del tipo de cambio entre ambas divisas, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo en este

ámbito, por medio de una gestión rigurosa, de acuerdo con las directrices fijadas por la Comisión

Ejecutiva del Consejo de Administración y, en su caso, de la Dirección General de Finanzas.

Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organización así como los planes de

respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuación:

Objetivo: Disciplina financiera.

En entornos económicos complejos como en los que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus

operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este

respecto, ENCE es consciente de la necesidad de implantar un plan de disciplina financiera que sea capaz de

mantener la capacidad de financiación de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento

razonables. Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA

El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los

ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido volátiles durante los últimos

años como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias

de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en períodos cortos de tiempo. Un

descenso significativo en el precio de uno o más de los productos de pasta, podría suponer un efecto

negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la

organización. Para mitigar este riesgo, ENCE efectúa importantes esfuerzos para reducir sus niveles de

coste de producción como principal medida. Adicionalmente en ENCE existe un Comité de Riesgos

Global de la compañía (Comité de Derivados) que efectúa un seguimiento periódico de la evolución del

mercado de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comité mantiene un contacto permanente con

entidades financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los

adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de

la volatilidad del precio de la pasta, tanto a corto como a medio plazo.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran directamente relacionados

con el tipo de cambio $/€. En la medida en que la estructura de costes de la compañía se encuentra

determinada en euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener

un efecto negativo sobre los resultados de la compañía.

El Comité de Riesgos Global, como principal elemento de control también para esta situación, lleva a

cabo una monitorización periódica del mercado de divisas y de la evolución de la cotización del dólar y

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Informe de gestión del ejercicio 2022

el Euro, desde una perspectiva de impacto a corto, medio y largo plazo, con objeto de contratar, en

caso de ser necesario, coberturas financieras para mitigar los potenciales impactos.

Al 31 de diciembre de 2022 se dispone de coberturas por medio de diferentes seguros de cambio de

aproximadamente un 10% de las ventas de celulosa previstas para 2023.

c) RIESGO DE CRÉDITO COMERCIAL-CELULOSA

En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que algún cliente, como consecuencia de la

evolución desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos

correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.

ENCE dispone de una póliza de seguro de crédito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre

de 2024, que proporciona una cobertura variable en función del país donde se ubica el cliente y que se

sitúa en torno al 90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de

crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las

ventas de celulosa del Grupo, instaurándose la política de no vender productos de celulosa por encima

del límite de crédito establecido a los clientes.

Para mitigar este riesgo en ENCE existe un Comité de Crédito que efectúa un seguimiento periódico de

los saldos pendientes de cobro así como de las coberturas de seguro disponibles.

d) RIESGOS DE LIQUIDEZ Y CAPITAL.

La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o

impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de

las actividades del Grupo y su Plan Estratégico 2019-2023.

Éste es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo ENCE y para cuya

mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave en base a diferentes escenarios

a corto, medio y largo plazo:

1.- Asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa

2.- Soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del

mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado

3.- Establecer el endeudamiento neto adecuado en función del perfil de potencial volatilidad de los

ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido para el Negocio de Celulosa se han

establecido en niveles en el entorno de 2,5 veces el resultado bruto de explotación recurrente

considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo y de 5 veces en el Negocio de

Energía.

4.-Diversificar, utilizando las mejores fuentes de financiación aplicables a cada negocio, actualmente

Mercado de Capitales para el Negocio de Celulosa y Financiación Bancaria y de Inversores

Institucionales en el caso del Negocio de Energía.

Cada uno de los dos negocios de la Compañía se financia y gestiona de manera individualizada,

teniendo en cuenta las características de cada uno de ellos, sin existir recursos o garantías entre los

mismos.

La Dirección General de Finanzas elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las

necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se identifican, con suficiente

antelación los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos

previstos por Capex, repagos de vencimientos de deuda y, en su caso, necesidades de fondo de

maniobra.

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Informe de gestión del ejercicio 2022

Adicionalmente, se han establecido políticas que establecen el capital máximo a comprometer en

proyectos en promoción con carácter previo a la obtención de la financiación a largo plazo

asociada.

e) CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD.

Es posible que la administración tributaria estatal, autonómica y/o local lleve a cabo nuevas

modificaciones en la normativa fiscal que pudieran afectar a ENCE e impactar directamente en los

resultados de la compañía, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en

el IRPF, etc. Es prioritario para Ence asegurar que todas sus actividades y operaciones se desarrollan

en un entorno de cumplimiento de la legislación tributaria aplicable.

Como medida de respuesta, existe un equipo interno especializado que trabaja conjuntamente con

asesores y expertos externos, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y nula

asunción de riesgo en esta materia. Además, la Comisión de Auditoría realiza un seguimiento

continuo y pormenorizado de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de asistir al Consejo

en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal. No obstante, al

tratarse de un riesgo de origen externo a la compañía, se hace un seguimiento pormenorizado de las

principales novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.

f) CAMBIOS REGULATORIOS MERCADO DE LA ENERGÍA.

Derivado de las modificaciones regulatorias en la normativa de producción energética que afectan al

Grupo en el cálculo para la obtención de las primas del régimen específico (RI y RO), podrían

disminuir las retribuciones futuras y afectar por tanto a la rentabilidad de la Compañía.

Ence trabaja para optimizar los niveles de producción necesarios para conseguir la rentabilidad

inicialmente estimada a pesar de posibles cambios en la regulación del mercado de la energía

Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compañía.

ENCE aplica en todos sus procesos de las Mejores Técnicas Disponibles (MTD´s) establecidas en las BREF

(Best Available Techniques Refererece Documents) relativas a mejoras medioambientales, de acuerdo con

la metodología de mejora continua (TQM) para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos.

No obstante, los planes de mantenimiento, renovación e inversión podrían afectar al correcto

funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida útil de la maquinaria y del equipamiento así como de las

propias instalaciones de las plantas.

Este objetivo puede verse afectado por el riesgo de obsolescencia de las fábricas. Si no se ejecuta un plan

de inversión y de mantenimiento para solucionar la obsolescencia de las instalaciones, no se garantizará la

consecución de los objetivos de los distintos centros de operaciones debido al deterioro de instalaciones,

maquinaria y equipamientos de producción de celulosa y energía en las plantas.

La respuesta adoptada por ENCE para gestionar los riesgos que potencialmente pueden afectar al

cumplimiento de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antigüedad de maquinaria,

del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisión de la obra civil en la

mayor parte de las instalaciones, efectuando desinversiones en los equipamientos en desuso, llevando a

cabo la ejecución de planes de inversión para afrontar mejoras necesarias así como la habilitación de

programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.

Objetivo: Desarrollo de nuevos productos.

ENCE persigue diferenciar su producción de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca

propia reconocible a nivel global. En este sentido, podrían existir amenazas si no se dispusiera de los

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Informe de gestión del ejercicio 2022

productos que demandan sus clientes o no se pudieran satisfacer las necesidades que sus clientes le

demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.

La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por

medio de la mejora de los procesos productivos además del establecimiento de un sistema de

seguimiento de reclamaciones y quejas de clientes. Durante el año 2022, ENCE ha continuado dando

relevancia y destinando mayores recursos al Departamento de Asistencia Técnica a Clientes.

Adicionalmente, se ha llevado a cabo un refuerzo cualitativo del equipo comercial, con el objetivo de

identificar las necesidades específicas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la

compañía.

Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organización (Cash Cost)

En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las características inherentes del

mismo y la situación del entorno macroeconómico mundial, la compañía ha establecido como prioridad

mejorar la eficiencia de sus operaciones mediante la optimización de sus costes de producción.

A este respecto, son varias las situaciones que podrían suponer amenazas a la consecución de este

objetivo y por tanto la pérdida de competitividad de Ence: variación al alza de los costes asociados al

precio de adquisición de materias primas como madera o biomasa, productos químicos y fuel, gas,

suministros industriales y repuestos, logística y transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones

sectoriales y medioambientales y avance tecnológico de la competencia. Por otro lado, el precio de la

madera y de la biomasa también está sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio

oferta/demanda de las zonas donde se ubican las plantas productivas.

La respuesta adoptada por Ence es reducir el riesgo de variación del precio mediante la realización de un

control periódico de la evolución de los principales proveedores por parte de las respectivas áreas de

compras (industriales, forestales o biomasa), con el objetivo de actuar en consecuencia (búsqueda de

alternativas de productos, identificar los bienes y servicios más competitivos, mejorar nuestra capacidad

de negociación y ampliación del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras

biofábricas es gestionado principalmente a través del acceso a mercados alternativos que habitualmente

incorporan un mayor coste logístico y una mayor presencia en el mercado a través de la compra en pie,

planes de contingencia y stocks mínimos para garantizar las operaciones. La respuesta que Ence da al

riesgo de encontrarse ante una oferta insuficiente de biomasa como materia prima de las plantas de

energía se centra en cerrar contratos de suministro con proveedores, el desarrollo de la compra en pie y

la búsqueda continua de nuevos combustibles.

Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado adecuadas

políticas de comunicación con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con

tiempo. En el caso de los transportistas, se ha definido una política de trabajo y gestión conjunta,

mejorando la gestión y el control por medio de herramientas informáticas móviles, planes de contingencia

y stocks mínimos para garantizar las operaciones, la mejora de la comunicación con proveedores de

transporte así como el estudio del actual modelo logístico.

La respuesta adoptada para reducir el riesgo del coste asociado a regulaciones específicas se basa en

mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de interés (principalmente

Administraciones Públicas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin último de efectuar un

correcto seguimiento ambiental de los permisos y los trámites necesarios ante los organismos

correspondientes.

Finalmente, con el fin de controlar el avance tecnológico de la competencia, se realiza un seguimiento

continuo del comportamiento tecnológico de los competidores, interesándose por las nuevas tecnologías

y mejoras incorporables a los procesos de producción, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

adopción por parte de la compañía. Asimismo, desde el departamento técnico de ENCE, se trabaja en

diferentes posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un

producto más diferenciado que el de los competidores.

Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE

Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del

Negocio de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos diferenciados y a un mayor

número de clientes. No obstante, existen situaciones que podrían suponer potenciales amenazas a este

objetivo: deterioro en las condiciones contractuales de venta, cambio en el mix de producción por parte

de los clientes, contracción de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.

El Plan de Marketing de ENCE para el año 2023 tiene como objetivo reforzar la presencia y el

posicionamiento de nuestros productos en el mercado europeo, diseñando actuaciones cuyo objetivo es

el aumento del número de clientes, reduciendo los posibles impactos del riesgo, diferenciando nuestro

producto por medio de planes que refuerzan las propiedades y cualidades de nuestra pasta y mejorando

el servicio al cliente.

Además, ENCE realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relación con las

preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producción y comerciales

trabajan estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus

necesidades.

Objetivo: Optimizar la logística post-producción

Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposición de los clientes de una manera

lo más eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este

sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: rupturas de stock de

producto final y coste del transporte marítimo.

En cuanto a las rupturas de stock de producto final, éstas pueden ocurrir debido a incidencias técnicas

puntuales en el proceso productivo (averías, defectos de calidad, cuellos de botella, etc…), disponiendo de

menos producto del inicialmente planificado. Esta situación puede provocar incumplimientos en los

plazos de entrega acordados, lo que significaría un daño en la relación con el cliente, en la imagen de

ENCE, en los costes derivados de no servir el producto en su plazo debido además del impacto en los

beneficios de la compañía. Además, dichos eventos pueden provocar cancelaciones de pedidos por parte

de nuestros clientes, incrementando a su vez nuestros niveles de stocks. Para minimizar este riesgo, desde

el Negocio de Celulosa se realiza una revisión conjunta de los planes de producción, del área comercial y

del área de logística para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para

subsanarlas. Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus

cuadros de mando correspondientes y una supervisión de la evolución de las variables de producción y

logística.

Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno

En términos generales, las actividades desarrolladas por ENCE tanto en el Negocio de Celulosa como en el

de Energía tienen lugar en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e

intervienen diferentes materias primas, equipamientos, maquinarias y cuya interrelación genera un riesgo

que es inherente a toda actividad industrial.

Ence tiene definido como un objetivo de prioridad muy alta el reducir al mínimo todo aquel hecho

potencial de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental

o social de la compañía. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: posibles emisiones

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Informe de gestión del ejercicio 2022

accidentales de partículas contaminantes a la atmósfera, posibles vertidos accidentales al medio

ambiente y posible contaminación acústica o visual como consecuencia de que la actividad industrial.

La respuesta acordada por ENCE es reducir al máximo el riesgo de impacto de las operaciones de la

compañía en el entorno por medio del Sistema Integrado de Gestión de Calidad, Medioambiente y

Seguridad basado en la Norma UNE-EN-ISO 14001 de Gestión Ambiental y por medio de medidas de

formación en prevención de riesgos medioambientales, contratos de pólizas de seguro, auditorías

internas y externas periódicas y medidas preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades.

Debemos destacar igualmente que durante el año 2022 se han llevado a cabo mejoras continuas e

inversiones en nuestras instalaciones para reducir el riesgo de impacto en el entorno.

Objetivo: Continuidad del Negocio

Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas

aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio

como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en términos generales: catástrofes,

desastres de carácter natural, condiciones meteorológicas adversas (sequías, heladas, etc), condiciones

geológicas inesperadas y otros factores de carácter físico, incendios, inundaciones u otro tipo de

catástrofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.

Dada la naturaleza heterogénea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un

enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y

minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formación en prevención contra

incendios, contratos de pólizas de seguro, auditorías periódicas y medidas preventivas de inspección,

vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que

amenazan a los activos biológicos.

En este sentido, durante el año 2022 Ence ha visto materializado el riesgo de restricciones de agua en el

entorno de nuestras operaciones, con impacto en la interrupción total o parcial en el abastecimiento a

nuestras plantas, y por tanto, un impacto en los ingresos de la compañía.

Para mitigar este riesgo, Ence establece ambiciosos objetivos de reducción del consumo de agua en sus

instalaciones que se revisan mensualmente en el Comité de Dirección y en el Consejo y ha conseguido

importantes reducciones en los últimos años. Adicionalmente, y como consecuencia de la materialización

de este riesgo en 2022 en la biofábrica de Pontevedra, Ence ha puesto en marcha una prueba piloto

pionera en España consistente en la instalación de equipos que permiten la regeneración del agua

proveniente de la vecina depuradora de aguas residuales urbanos para su utilización en el proceso de

producción de celulosa, de manera que se complementa el suministro de agua. En esta misma línea, Ence

ha puesto en marcha un proyecto para la recuperación y recirculación de aguas de proceso, de forma que

se reducen los requerimientos de agua de entrada.

Por otra parte, con fecha 8 de marzo de 2023 se han notificado a la Sociedad las Sentencias de fecha 6 de

marzo de 2023, dictadas por la Sala de lo Contencioso-Administrativo Sección Quinta del Tribunal

Supremo, cuyo Fallo ha confirmado la legalidad de la prórroga extraordinaria de la concesión de la

biofábrica de la Sociedad en Pontevedra por un periodo de 60 años, esto es hasta el año 2073, por lo que

a la fecha de la realización de este informe han quedado despejadas todas las dudas y han quedado sin

efecto los posibles riesgos que se habían tenido en cuenta durante el ejercicio 2022. Al ser el Tribunal

Supremo el órgano jurisdiccional superior en todos los órdenes, sus decisiones no son recurribles. Sin

perjuicio de lo anterior, eventualmente, podría interponerse recurso de amparo ante el Tribunal

Constitucional, que solo sería estimado si resultara probada la vulneración en el proceso de algún derecho

fundamental de las partes.

Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo

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Informe de gestión del ejercicio 2022

ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores

condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la

normativa legal vigente en nuestro país. Existen situaciones que podrían constituir amenazas a estos

objetivos, dado que determinados puestos llevan implícitamente asociados riesgos inherentes a la propia

actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad del personal.

Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevención de Riesgos Laborales (PRL) basados

en la formación a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión y obtención de las

certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia con diferentes

horizontes temporales para situaciones concretas, asegurando el cumplimiento en los trabajos en campo.

Los principales riesgos inherentes a las cuestiones sociales y relativas al personal de Ence así como a los

empleados de empresas colaboradoras en nuestros centros productivos son el potencial daño en la salud

de los trabajadores, la siniestrabilidad y accidentabilidad laboral, la convocatoria de huelgas, la

insatisfacción del personal así como la gestión y retención del talento y se analizan en su perspectiva de

probabilidad de ocurrencia a corto, medio y largo plazo.

Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting

La regulación BREF (Best Available Techniques Refererece Documents) aplica valores más restrictivos en

materia de producción y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicación geográfica y las

condiciones ambientales locales, lo que genera la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y

mejora medioambiental.

La estrategia adoptada por ENCE es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de

actuación. La primera es que el personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones Públicas y

principales asociaciones y grupos de interés, participando en el establecimiento de los requisitos

definitivos de la normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados.

De manera complementaria, el Comité de Inversiones de ENCE ha examinado y aprobado durante el año

2022 las inversiones más importantes que serían necesarias efectuar en materia medioambiental en

todos los centros de operaciones.

Además, con la entrada en vigor de la Ley 1/2015, de 30 de marzo, por la que se modifica el Código Penal

y se regula en mayor medida la responsabilidad penal de las personas jurídicas, ENCE, implantó en el año

2015 un Sistema de Control y Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos, que incluye

abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se

cometa cualquier actuación delictiva en nuestra organización, y garanticen en todo momento la legalidad

de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de la

sociedad.

Durante el año 2022, Ence ha desarrollado e implantado políticas y procedimientos para mitigar la

exposición al riesgo a delitos concretos, dentro de su compromiso con el cumplimiento de las normas

penales y la prevención de delitos certificado por AENOR en base a la norma UNE 19601:2017 de

Cumplimiento Penal.

Objetivo: Control del riesgo fiscal

La Comisión de Auditoría realiza un seguimiento de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de

asistir al Consejo en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.

ENCE dispone de un área fiscal especializada y cuenta con asesoramiento específico en la materia con la

finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

4. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio

No existen hechos posteriores al 31 de diciembre de 2022 relevantes, adicionales a los incluidos en los

estados financieros consolidados adjuntos.

5. Gobierno corporativo

ENCE incluye en su página web www.ence.es toda la información relativa al Gobierno Corporativo de ENCE.

6. Adquisición y enajenación de acciones propias

La información relativa a las operaciones efectuadas con acciones propias en 2022 se detalla en la Nota 18

de los Estados Financieros del ejercicio 2022 adjunta.

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Informe de gestión del ejercicio 2022

ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2022

Resultados trimestrales 1T13

Global ESG

score: 91/100

Informe de Resultados

4º Trimestre de 2022

28 de febrero de 2023

Resultados 4T22

Pág. 2

ÍNDICE

1. RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................... 3

2. NEGOCIO DE CELULOSA ................................................................................................................................ 5

2.1. EL TRIBUNAL SUPREMO CONFIRMA LA VALIDEZ DE LA CONCESIÓN DE PONTEVEDRA HASTA EL AÑO 2073 ..... 5

2.2. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE LA CELULOSA ...................................................................................................... 5

2.3. VENTAS DE CELULOSA .......................................................................................................................................... 6

2.4. PRODUCCIÓN DE CELULOSA Y CASH COST ........................................................................................................... 7

2.5. OTROS INGRESOS ................................................................................................................................................. 8

2.6. CUENTA DE RESULTADOS ..................................................................................................................................... 8

2.7. FLUJO DE CAJA .................................................................................................................................................... 10

2.8. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 11

3. NEGOCIO DE ENERGÍA RENOVABLE .............................................................................................................13

3.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO ............................................................................................................. 13

3.2. PRINCIPALES CAMBIOS DERIVADOS DEL REAL DECRETO-LEY 6/2022 ................................................................ 14

3.3. VENTAS DE ENERGÍA .......................................................................................................................................... 14

3.4. CUENTA DE RESULTADOS ................................................................................................................................... 15

3.5. FLUJO DE CAJA .................................................................................................................................................... 16

3.6. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 17

4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS .....................................................................................................18

4.1. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS................................................................................................................... 18

4.2. BALANCE DE SITUACIÓN ...................................................................................................................................... 18

4.3. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ......................................................................................................................... 19

5. ASPECTOS DESTACADOS ..............................................................................................................................20

ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD ......................................................................................................... 22

ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA ..................................................................... 28

ANEXO 3: ENCE EN BOLSA ........................................................................................................................................... 30

ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO ............................................................................................ 31

Resultados 4T22

Pág. 3

1. RESUMEN EJECUTIVO

Datos de mercado

4T22

4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Precio medio BHKP (USD/t) 1.380,0 1.140,0 21,1% 1.366,3 1,0% 1.285,0 1.010,6 27,2%

Tipo de cambio medio (USD / €) 1,01 1,15 (11,8%) 1,01 (0,2%) 1,05 1,18 (11,2%)

Precio medio BHKP (€/t) 1.364,6 994,2 37,3% 1.347,7 1,3% 1.225,4 855,4 43,3%

Precio medio del pool (€ / MWh) 113,2 210,9 (46,3%) 146,2 (22,6%) 167,6 111,4 50,4%

Fuente: Bloomberg y OMIE 20,3 40,0 46,3 147,1

Datos operativos 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Producción de celulosa (t) 178.891 250.005 (28,4%) 171.533 4,3% 816.311 1.008.692 (19,1%)

Producción de celulosa en Navia 157.739 142.214 10,9% 149.757 5,3% 576.996 577.435 (0,1%)

Producción de celulosa en Pontevedra 21.152 107.791 (80,4%) 21.776 (2,9%) 239.315 431.257 (44,5%)

Ventas de celulosa (t) 150.345 239.061 (37,1%) 189.214 (20,5%) 826.617 996.058 (17,0%)

Precio medio de venta de celulosa (€/t) 864,5 644,2 34,2% 832,6 3,8% 756,7 546,7 38,4%

Cash cost (€/t) 678,8 437,4 55,2% 568,4 19,4% 552,7 391,9 41,0%

Margen operativo por tonelada (€/t) 185,7 206,8 (10,2%) 264,2 (29,7%) 204,0 154,8 31,8%

Ventas de energía negocio de Renovables (MWh)

291.599 427.957 (31,9%) 366.723 (20,5%) 1.481.446 1.430.199 3,6%

Precio medio de venta (€/MWh) 165,0 63,7 158,8% 137,2 20,2% 170,7 81,3 110,0%

Retribución de la inversión (Mn€) 10,2 8,6 19,4% 10,2 (0,0%) 40,9 37,8 8,1%

P&G Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Ingresos del negocio de Celulosa 159,1 195,8 (18,8%) 173,8 (8,4%) 712,9 667,6 6,8%

Ingresosdel negocio de Energía Renovable 58,5 36,1 62,1% 60,6 (3,5%) 294,3 154,9 90,0%

Ajustes de consolidación (1,3) (0,8) (1,0) (3,8) (2,8)

Importe neto de la cifra de negocios 216,3 231,1 (6,4%) 233,4 (7,3%) 1.003,4 819,7 22,4%

EBITDA del negocio de Celulosa 26,5 17,6 50,8% 41,4 (35,9%) 137,7 89,0 54,7%

EBITDA del negocio de Energía Renovable 13,5 3,4 n.s. 17,7 (23,7%) 109,8 17,8 n.s.

EBITDA 40,1 21,0 90,5% 59,1 (32,2%) 247,6 106,8 131,7%

Amortización y agotamiento forestal (26,7) (21,2) 26,0% (27,7) (3,7%) (98,4) (93,5) 5,2%

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 182,9 (2,1) n.s. (1,7) n.s. 143,9 (193,5) n.s.

Otros resultados no ordinarios de las operaciones (14,9) (0,8) n.s. 0,1 n.s. (14,9) 4,2 n.s.

EBIT 181,3 (3,1) n.s. 29,8 n.s. 278,2 (175,9) n.s.

Gasto financiero neto (6,9) (3,6) 92,6% (5,6) 22,9% (26,3) (21,5) 22,1%

Otros resultados financieros (2,1) 1,3 n.s. 1,4 n.s. 1,6 4,9 (66,8%)

Resultado antes de impuestos 172,3 (5,4) n.s. 25,6 n.s. 253,6 (192,5) n.s.

Impuestos sobre beneficios 7,8 1,5 n.s. (3,8) n.s. (4,7) (9,4) (50,5%)

Resultado Neto Consolidado 180,1 (3,9) n.s. 21,9 n.s. 248,9 (202,0) n.s.

Resultado Socios Externos 0,1 6,0 (98,2%) 0,4 (73,6%) (1,7) 11,6 n.s.

Resultado Neto Atribuible 180,2 2,0 n.s. 22,3 n.s. 247,2 (190,4) n.s.

Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 0,74 0,01 n.s. 0,09 n.s. 1,02 (0,78) n.s.

Flujo de caja Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

EBITDA 40,1 21,0 90,5% 59,1 (32,2%) 247,6 106,8 131,7%

Variación del capital circulante 5,0 12,6 (60,3%) 59,2 (91,5%) 67,6 (33,6) n.s.

Inversiones de mantenimiento (4,7) (4,4) 5,6% (3,9) 19,9% (19,6) (15,1) 30,2%

Pago neto de intereses (5,7) (6,2) (8,2%) (4,5) 25,8% (23,3) (19,2) 21,4%

Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios (18,2) (1,8) n.s. (0,0) n.s. (22,6) (8,2) 176,7%

Flujo de caja libre normalizado 16,5 21,2 (22,4%) 109,9 (85,0%) 249,7 30,9 n.s.

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (8,4) 60,2 n.s. 6,9 n.s. 25,0 89,1 (72,0%)

Otros ajustes al resultado 7,2 (2,7) n.s. 4,4 66,1% 9,6 5,9 63,9%

Inversiones de eficiencia y expansión (3,6) (5,2) (31,2%) (3,1) 15,6% (21,2) (39,1) (45,7%)

Inversiones en sostenibilidad y otros (7,7) (1,8) n.s. (1,7) n.s. (14,1) (16,9) (16,7%)

Desinversiones 0,3 5,5 (94,6%) 0,1 196,0% 0,8 6,0 (86,9%)

Flujo de caja libre 4,3 77,2 (94,4%) 116,4 (96,3%) 249,8 75,9 229,1%

Dividendos de la matriz (21,9) - n.s. (31,6) - (66,6) - n.s.

Deuda neta en Mn€ Dic-22 Dic-21 ∆%

Deuda (caja) neta del negocio de Celulosa (36,1) (19,5) 84,8%

Deuda (caja) neta del negocio de Energía 6,1 121,2 (95,0%)

Deuda financiera (caja) neta (30,0) 101,7 n.s.

2022 2021 ∆%

ROCE Últimos 12 meses * 13,5% 0,8% n.s.

* ROCE LTM = EBIT LTM / Promedio de FFPP + Deuda Neta (Incluye Arrendamientos). Ajustado por los deterioros y provisiones relacionados con la concesión de Pontevedra en 2021 y 2022

Resultados 4T22

Pág. 4

✓ El 7 de febrero de 2023 el Tribunal Supremo confirmó la validez de la prórroga de la concesión de la biofábrica de

Pontevedra hasta el año 2073. El contenido íntegro de las sentencias se conocerá en los próximos días.

✓ El beneficio neto del cuarto trimestre ascendió a 180 Mn€, impulsando el beneficio neto de 2022 hasta los 247 Mn€, tras

incluir 169 Mn€ por la reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos en el negocio de Celulosa registrados

en los estados financieros de 2021, como consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional.

✓ El flujo de caja libre generado en 2022 ascendió hasta los 250 Mn€ impulsado por la mejora del precio de la celulosa y de

la energía, terminando el ejercicio con una posición de caja neta de 30 Mn€. La importante mejora del capital circulante

durante el ejercicio responde a pagos pendientes al regulador del mercado eléctrico por importe de 85 Mn€ y que se

liquidarán durante la primera mitad de 2023.

✓ El Consejo ha acordado repartir un dividendo excepcional a cuenta de los resultados de 2022 por importe de 70 Mn€,

equivalente a 0,29 euros brutos por acción, que se abonará el próximo 16 de marzo y que se suma a los 67 Mn€

distribuidos durante el ejercicio.

✓ Tras cuatro meses suspendida debido a la bajada del caudal del rio Lérez, la biofábrica de Pontevedra reanudó su actividad

durante el mes de noviembre haciendo uso de la nueva solución que la Compañía ha desarrollado para utilizar en

situaciones de sequía, mientras se efectuaron trabajos de reparación en la infraestructura de captación de agua.

✓ La subida del precio de la celulosa y la mejora del tipo de cambio impulsaron el margen operativo del negocio, mitigando

el efecto de la suspensión de actividad en Pontevedra y compensando la inflación en el coste de las materias primas. Así,

el EBITDA del negocio de Celulosa alcanzó los 27 Mn€ en el cuarto trimestre y se elevó hasta los 138 Mn€ en 2022.

✓ Por otro lado, la mejora del precio medio de venta continuó impulsando el EBITDA del negocio de Energía Renovable

hasta los 13 Mn€ en el cuarto trimestre y elevando el acumulado del año hasta los 110 Mn€, incluyendo una reversión de

33 Mn€ en la provisión del collar regulatorio.

✓ El retorno sobre el capital empleado (ROCE) del Grupo alcanzó un 33% en 2022, tras incluir el efecto contable de las

sentencias del Tribunal Supremo. Excluyendo este efecto, el ROCE del Grupo hubiese sido del 13% (14% en el negocio de

Celulosa y 11% en el negocio de Energía Renovable).

✓ La fortaleza del balance del Grupo, con una posición de caja neta, le aporta flexibilidad para aprovechar las oportunidades

de crecimiento:

o En el negocio de celulosa, Ence continúa avanzando en el proyecto “Navia Excelente” para potenciar la venta de

sus productos diferenciados, diversificar su producción hacia celulosa fluff para productos higiénicos absorbentes

y para descarbonizar la planta con una reducción de 50.000 toneladas anuales de CO2. Este proyecto contempla

una inversión estimada de más de 105 Mn€ en el periodo 2023-2025, con un retorno esperado sobre el capital

empleado (ROCE) superior al 12%.

o Además, en 2022 Ence y la Xunta de Galicia anunciaron un nuevo proyecto en la localidad coruñesa de As Pontes

que la compañía está analizando para la producción de fibra blanqueada mixta, a partir de papel y cartón

recuperado y de fibra virgen producida por Ence. La primera fase del proyecto consiste en una línea de 100.000

toneladas anuales que podría estar operativa en 2026, con una inversión inicialmente estimada de 125 Mn€ y un

retorno esperado sobre el capital empleado superior al 12%.

o En el negocio de Energía Renovable, Ence está desarrollando una cartera de 140 MW en biomasa y 673 MW

fotovoltaicos al tiempo que analiza diversas oportunidades para la venta de calor industrial con biomasa. En

diciembre de 2021, su filial Magnon Green Energy, acordó la venta de 373 MW fotovoltaicos por un importe de

hasta 62 Mn€, a medida que se complete su tramitación administrativa prevista en 2023 y 2024.

o Por último, en 2022 Ence ha puesto en marcha una nueva filial para el desarrollo y operación de plantas de

producción de biometano y fertilizantes a partir de residuos orgánicos. Se trata de una nueva línea de actividad

basada en la bioeconomía circular que ya sustenta sus dos negocios principales y que presenta un elevado

potencial de crecimiento en España. Ence biogás ya cuenta con una cartera de 9 proyectos en desarrollo en España

con una capacidad conjunta para suministrar 560 GWh de biometano al año. El retorno sobre el capital empleado

(ROCE) exigido a este negocio es también superior al 12%.

✓ Ence continúa siendo la compañía líder en sostenibilidad del sector de la celulosa a nivel mundial según la última

calificación de Sustainalytics, que en 2022 ha reiterado su puntuación global del comportamiento ambiental, social y de

gobierno corporativo de Ence en 91/100.

Resultados 4T22

Pág. 5

2. NEGOCIO DE CELULOSA

Ence dispone de dos biofábricas de producción de celulosa de fibra corta (BHKP) a base de madera de eucalipto en

el noroeste de España. Una de 685.000 toneladas de capacidad en terrenos propios situada en la localidad de Navia,

en Asturias y otra de 515.000 toneladas de capacidad situada en terreno concesional en Pontevedra, Galicia. Ambas

utilizan madera de eucalipto mayoritariamente adquirida en el entorno de las biofábricas y procedente de fuentes

responsables certificadas que garantizan una gestión forestal sostenible.

El negocio de Celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producción de celulosa para su venta

a terceros. Incluye, por tanto, no sólo la producción y venta de la celulosa sino también la cogeneración y generación

de energía renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, así como el suministro y venta de

madera procedente de plantaciones sostenibles gestionadas por la Compañía.

2.1. El Tribunal Supremo confirma la validez de la concesión de Pontevedra

hasta el año 2073

El 7 de febrero de 2023, el Tribunal Supremo comunicó su decisión de estimar los recursos presentados por ENCE y

otras entidades contra las sentencias de la Audiencia Nacional de julio de 2021 que anularon la Resolución, de 20 de

enero de 2016, de la Directora General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, que otorgó a ENCE una prórroga de

la biofábrica de Pontevedra hasta el año 2073. El contenido íntegro de las sentencias se conocerá en los próximos

días.

La reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos registrados en los estados financieros de 2021,

como consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional, tuvieron un impacto positivo estimado de 169 Mn€

en el beneficio neto de 2022.

2.2. Evolución del mercado de la celulosa

El rápido crecimiento de la población urbana y la mejora del nivel de vida en países emergentes son los principales

factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para papel tisú y productos

higiénicos. A esta tendencia se añade la capacidad de la celulosa, que es una materia prima natural, sostenible,

reciclable y biodegradable, para sustituir a otros materiales perjudiciales para el medio ambiente como los plásticos

o las fibras sintéticas. Se trata de dinámicas muy constantes a largo plazo que contrastan con las variaciones en los

inventarios de la industria papelera, particularmente en China y que afectaron a la demanda de celulosa en 2018 -

2021.

Variación interanual de la demanda global de celulosa en los últimos 5 años (.000 Tn)

595

248

135

890

-1.354

-808

324

2.090

1.729

698

-22

-250

-80

-551

-759

143

651

973

-713

184

-177

232

-285

-473

250

-71

731

570

-472

-281

-99

-321

-334

-137

-278

-113

-1.500

-1.250

-1.000

-750

-500

-250

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

2.250

2.500

Fibra corta (BHKP) Fibra larga (BSKP)

Resultados 4T22

Pág. 6

Fuente: PPPC – G100

El crecimiento de la demanda de celulosa durante 2022 fue del 1,3% interanual (equivalente a 0,9 Mnt), con

incrementos en todos los mercados excepto en China, donde la demanda se moderó un 1,9% interanual (-0,4 Mnt)

afectada por las restricciones relacionadas con el COVID. La demanda de celulosa en Europa creció un 0,8% (0,2 Mnt)

y un 0,3% en Norte América, mientras que en el resto del mundo la demanda aumentó un 7% (1,1 Mnt).

Por otro lado, la oferta de celulosa en el mismo periodo se vio limitada principalmente por la interrupción de las

exportaciones de madera desde Rusia hacia el norte de Europa y por el retraso en la puesta en marcha de nueva

capacidad.

El crecimiento de la demanda y las restricciones de oferta, junto con el incremento generalizado de los costes de

producción, impulsaron el precio de la fibra corta (BHKP) hasta alcanzar los 1.380 dólares brutos por tonelada en

Europa y los 860 dólares netos por tonelada en China durante el cuarto trimestre.

Precios netos de la celulosa en China y brutos en Europa en los últimos 5 años (USD)

Fuente: FOEX

2.3. Ventas de celulosa

El volumen de celulosa vendida en el cuarto trimestre se redujo un 37,1% interanual, hasta las 150.345 toneladas y

el volumen acumulado en el conjunto del año descendió un 17% interanual, hasta las 826.617 toneladas,

principalmente como consecuencia de la suspensión temporal de actividad en Pontevedra durante el segundo

semestre, a raíz de la bajada del caudal del rio del que se abastece la planta.

Por otro lado, el precio medio de venta en el cuarto trimestre mejoró un 34,2% interanual, hasta los 864,5 euros

netos por tonelada, y un 38,4% interanual en el conjunto del año, hasta los 756,7 euros netos por tonelada, gracias

al incremento del precio medio de referencia en Europa y a la favorable evolución del tipo de cambio respecto al

dólar.

La combinación de ambos factores resultó en unos ingresos por ventas de celulosa de 130 Mn€ en el cuarto

trimestre, lo que supone un 15,6% menos que en el mismo periodo del año anterior y en un incremento del 14,9%

interanual en el conjunto del año, hasta los 625,5 Mn€.

Los productos diferenciados de Ence, como Naturcell o Powercell, más sostenibles y mejor adaptados para sustituir

a la fibra larga representaron un 18% en 2022, frente a un 16% en 2021.

400

500

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

jun.-17

sep.-17

dic.-17

mar.-18

jun.-18

sep.-18

dic.-18

mar.-19

jun.-19

sep.-19

dic.-19

mar.-20

jun.-20

sep.-20

dic.-20

mar.-21

jun.-21

sep.-21

dic.-21

mar.-22

jun.-22

sep.-22

dic.-22

BSKP Bruto (UE) BHKP Bruto (UE) BSKP Neto (China) BHKP Neto (China)

4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Ventas de celulosa (t) 150.345 239.061 (37,1%) 189.214 (20,5%) 826.617 996.058 (17,0%)

Precio medio de venta (€ / t) 864,5 644,2 34,2% 832,6 3,8% 756,7 546,7 38,4%

Ingresos por venta de celulosa (Mn€) 130,0 154,0 (15,6%) 157,5 (17,5%) 625,5 544,6 14,9%

Resultados 4T22

Pág. 7

El segmento de papel tisú sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando

un 47% de los ingresos por ventas de celulosa en el año, seguido por el segmento de especialidades, con un 31%. El

segmento de impresión y escritura supuso un 16% y el de embalajes el 6% restante.

Distribución de ingresos por producto final Distribución de ingresos por mercados geográficos

Por áreas geográficas, Europa es el principal destino de la celulosa producida por Ence, representando un 94% de

los ingresos por ventas de celulosa en 2022. Alemania e Iberia supusieron un 21% y un 18% de los ingresos,

respectivamente, seguidos por Polonia (12%) e Italia (10%). El resto de países de Europa Occidental supusieron un

volumen conjunto de ingresos del 24%, mientras que los demás países de Europa del Este un 9%.

2.4. Producción de celulosa y cash cost

La producción de celulosa en el cuarto trimestre se redujo un 28,4% interanual, hasta las 178.891 toneladas y la

producción acumulada en el conjunto del año descendió un 19,1% interanual, hasta 816.311 toneladas, como

consecuencia de la mencionada suspensión temporal de la actividad de la biofábrica de Pontevedra durante la mayor

parte del segundo semestre.

Ence ha desarrollado una innovadora solución para utilizar en situaciones de sequía que le permitirá regenerar el

agua de su efluente y de la estación depuradora de aguas residuales colindante con la biofábrica de Pontevedra (la

EDAR de Placeres) para minimizar el consumo de agua del río en situaciones de sequía.

Tras cuatro meses parada, la biofábrica de Pontevedra reanudó su actividad durante el mes de noviembre con esta

solución en fase de pruebas, mientras se efectuaron trabajos de reparación de la infraestructura de captación de

agua. Durante la primera mitad de 2023, está previsto que la biofábrica continúe operando combinando esta

solución y minimizando el consumo de agua del río para optimizar el proceso de recuperación de agua.

Las paradas técnicas anuales de mantenimiento de las biofábricas de Pontevedra y de Navia se llevaron a cabo en

enero y febrero respectivamente. El año anterior ambas paradas se efectuaron en marzo. Las paradas técnicas de

mantenimiento de ambas biofábricas en 2023 están previstas para el segundo trimestre.

El coste por tonelada (cash cost) del cuarto trimestre aumentó un 55,2% respecto al mismo periodo de 2021, hasta

los 678,8 €/t debido principalmente al impacto de la suspensión de la actividad de Pontevedra y a los costes

asociados a la nueva solución para la recuperación de agua. Estos factores, junto con la inflación generalizada en las

materias primas y el transporte, supusieron un incremento del 41% del cash cost medio de 2022, hasta los 552,7 €/t.

Tisú

47%

Especialidades

31%

P&W

16%

Embalajes

Alemania

21%

Iberia

18%

Polonia

12%

Italia

10%

Otros Europa

Occidental

24%

Otros Europa

del Este

Otros

4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Producción de celulosa en Navia 157.739 142.214 10,9% 149.757 5,3% 576.996 577.435 (0,1%)

Producción de celulosa en Pontevedra 21.152 107.791 (80,4%) 21.776 (2,9%) 239.315 431.257 (44,5%)

Producción de celulosa (t) 178.891 250.005 (28,4%) 171.533 4,3% 816.311 1.008.692 (19,1%)

Datos en €/t 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Cash cost 678,8 437,4 55,2% 568,4 19,4% 552,7 391,9 41,0%

Margen operativo 185,7 206,8 (10,2%) 264,2 (29,7%) 204,0 154,8 31,8%

Resultados 4T22

Pág. 8

La suspensión temporal de la actividad de Pontevedra junto con los costes asociados a la nueva solución para la

recuperación de agua tuvieron un impacto estimado de 89 €/t en el cash cost del cuarto trimestre y de 34 €/t en el

cash cost del conjunto del año. Excluyendo este efecto, el cash cost del cuarto trimestre hubiese sido de 590 €/t y el

de 2022 hubiese sido de 519 €/t.

Con todo, la mejora del precio de la celulosa continuó impulsando el margen operativo del negocio de celulosa hasta

alcanzar los 204 €/t en 2022, frente a un margen operativo de 155 €/t en 2021 y a una media de 149 €/t durante los

últimos 5 años (2017 – 2021).

2.5. Otros ingresos

El proceso de producción de celulosa es energéticamente autosuficiente. Ence aprovecha la lignina y la biomasa

forestal derivados del proceso de producción de celulosa para generar energía renovable. Para ello cuenta con una

planta de cogeneración con lignina de 34,6 MW integrada en la biofábrica de Pontevedra y con una planta de

cogeneración con lignina y otra de generación con biomasa, de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente, integradas

en la biofábrica de Navia. El excedente de energía renovable es vendido a la red eléctrica.

A partir de este ejercicio tan solo se vende a la red eléctrica el excedente de energía renovable, mientras que

anteriormente se vendía toda la generación. Por este motivo, los ingresos por venta de energía se redujeron un

42,2% interanual en el cuarto trimestre, hasta los 23 Mn€ y un 31,0% en el conjunto del año, hasta los 73,6 Mn€.

Adicionalmente a la venta de celulosa y energía, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las

que destaca la venta a terceros de madera procedente de las plantaciones de eucalipto propias localizadas en el sur

de España.

El mayor consumo interno de madera supuso un descenso del 15,6% de los ingresos por venta de madera a terceros

en el conjunto 2022, hasta los 13,8 Mn€. No obstante, en el cuarto trimestre se redujo el consumo interno de madera

por la suspensión de actividad en Pontevedra; lo que derivó en un incremento de los ingresos por venta de madera

a terceros, hasta los 6,1 Mn€.

2.6. Cuenta de resultados

El 7 de febrero, el Tribunal Supremo confirmó la validez de la prórroga de la concesión de la biofábrica de Pontevedra

hasta el año 2073. La reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos registrados en los estados

financieros de 2021, como consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional, tuvieron un impacto positivo

estimado de 168,9 Mn€ en el beneficio neto del cuarto trimestre. Con ello, el beneficio neto de 2022 ascendió a

243,5 Mn€.

El EBITDA del negocio de Celulosa alcanzó los 26,5 Mn€ en el cuarto trimestre y los 137,7 Mn€ en el conjunto del

año, lo que supone un 50,8% y un 54,7% más que en los mismos periodos de 2021. El crecimiento del EBITDA se vio

impulsado por la mejora del precio de la celulosa y del tipo de cambio, que mitigaron el efecto de la suspensión

temporal de la actividad en Pontevedra y la inflación en el coste de las materias primas. Además, el EBITDA de 2021

se vio afectado por las coberturas del precio de la celulosa que se efectuaron de manera excepcional en 2020,

durante la pandemia y que supusieron una liquidación negativa de 21,8 Mn€ en el cuarto trimestre y de 53,2 Mn€

en el conjunto del año.

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Ingresos venta energía ligada a celulosa 23,0 39,8 (42,2%) 14,8 55,8% 73,6 106,7 (31,0%)

Ingresos forestales y otros 6,1 2,0 203,7% 1,5 n.s. 13,8 16,3 (15,6%)

Otros ingresos 29,1 41,8 (30,4%) 16,2 79,4% 87,4 123,0 (29,0%)

Resultados 4T22

Pág. 9

Ence mantiene una política continuada de coberturas del tipo de cambio para mitigar el efecto de la volatilidad de

este sobre los resultados del negocio. Estas coberturas supusieron una liquidación negativa de 3,8 Mn€ en el cuarto

trimestre y de 20,3 Mn€ en el conjunto del año, comparada con una liquidación negativa de 2,6 Mn€ y positiva de

0,4 Mn€ en los mismos periodos de 2021. Para el ejercicio 2023, la compañía tiene cubierto un nominal de 71 Mn

de dólares con un techo medio ponderado de 1,11 $/€ y un suelo medio ponderado de 1,06 $/€.

Por otro lado, el efecto del collar regulatorio sobre las ventas de energía supuso un ingreso sin impacto en caja de

3,6 Mn€ en el cuarto trimestre y una provisión sin impacto en caja de 14,5 Mn€ en 2022.

Por debajo del EBITDA, el gasto por amortización aumentó hasta los 20,5 Mn€ en el cuarto trimestre y 52,1 Mn€ en

el conjunto del año al reincorporar la amortización correspondiente a la biofábrica de Pontevedra en 2022.

La partida de deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado por importe de 187,2 Mn€ en el cuarto

trimestre y 184,5 Mn€ en el conjunto del año recoge la reversión de los deterioros y provisiones efectuados en 2021.

La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones por importe de 14,9 Mn€ incluye una provisión de

21 Mn€ para atender los compromisos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra y la reversión de

una provisión de 6,1 Mn€ para hacer frente a la cancelación de contratos.

Por otro lado, el gasto financiero neto aumentó hasta los 3,5 Mn€ en el cuarto trimestre y los 9,9 Mn€ en el conjunto

del año al incluir el gasto financiero asociado a los arrendamientos de la biofábrica de Pontevedra. La partida de

otros resultados financieros recoge el efecto de las variaciones en el tipo de cambio sobre el capital circulante

durante el periodo, con un saldo negativo de 2,1 Mn€ en el cuarto trimestre y un positivo de 1,4 Mn en el conjunto

del año.

Finalmente, la partida de impuestos sobre beneficios arroja un saldo positivo de 8,6 Mn€ en el cuarto trimestre y de

3,7 Mn€ por el efecto fiscal de las reversiones comentadas.

Con todo, el negocio de Celulosa alcanzó un resultado neto de 179,5 Mn€ en el cuarto trimestre y de 243,5 Mn€ en

2022, tras incluir la reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos registrados en 2021 como

consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional.

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Ingresos por venta de celulosa 130,0 154,0 (15,6%) 157,5 (17,5%) 625,5 544,6 14,9%

Otros ingresos 29,1 41,8 (30,4%) 16,2 79,4% 87,4 123,0 (29,0%)

Importe neto de la cifra de negocios 159,1 195,8 (18,8%) 173,8 (8,4%) 712,9 667,6 6,8%

EBITDA 26,5 17,6 50,8% 41,4 (35,9%) 137,7 89,0 54,7%

Amortización (20,5) (9,9) 106,8% (11,1) 85,0% (52,1) (47,8) 8,9%

Agotamiento forestal (1,8) (2,9) (37,6%) (1,2) 52,2% (7,0) (11,4) (39,1%)

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 187,2 (1,4) n.s. (1,7) n.s. 184,5 (192,4) n.s.

Otros resultados no ordinarios de las operaciones (14,9) (0,8) n.s. 0,1 n.s. (14,9) 4,2 n.s.

EBIT 176,5 2,5 n.s. 27,5 n.s. 248,3 (158,4) n.s.

Margen EBIT 111% 1% 109,7 p.p. 16% 95,1 p.p. 35% -24% 58,6 p.p.

Gasto financiero neto (3,5) (0,7) n.s. (1,9) 86,6% (9,9) (9,6) 3,2%

Otros resultados financieros (2,1) 1,1 n.s. 1,5 n.s. 1,4 3,7 (63,7%)

Resultado antes de impuestos 170,9 2,9 n.s. 27,1 n.s. 239,8 (164,3) n.s.

Impuestos sobre beneficios 8,6 (0,5) n.s. (3,5) n.s. 3,7 (19,1) n.s.

Resultado Neto 179,5 2,5 n.s. 23,6 n.s. 243,5 (183,4) n.s.

Coberturas del tipo de cambio 1T23 2T23 3T23 4T23

Nominal cubierto (USD Mn) 25,0 15,0 15,0 16,0

Techo medio (USD / EUR) 1,14 1,12 1,08 1,08

Suelo medio (USD /EUR) 1,11 1,03 1,00 1,05

Resultados 4T22

Pág. 10

2.7. Flujo de caja

El flujo de caja de explotación alcanzó 17,7 Mn€ en el cuarto trimestre y los 136,7 Mn€ en el conjunto del año, frente

a los 86,5 Mn€ obtenidos en 2021, impulsado por la mejora del EBITDA.

La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 1,7 Mn€ en el cuarto trimestre y una salida de caja

de 3 Mn€ en el conjunto del año. La reducción del saldo de clientes por el menor volumen de venta y el incremento

de saldo de acreedores por los pagos pendientes al regulador del mercado eléctrico, compensaron el incremento

del saldo de existencias de madera. El importe de los pagos pendientes al regulador del mercado eléctrico a cierre

del ejercicio es de 23 Mn€ y se liquidará durante la primera mitad de 2023.

El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Celulosa a cierre de 2022 se redujo hasta los

45,2 Mn€ frente a un saldo dispuesto de 53,7 Mn€ a cierre de 2021.

Por otro lado Ence tiene formalizados diversos contratos de confirming, con un saldo dispuesto de 76,5 Mn€ a cierre

de 2022, frente a 79,5 Mn€ a cierre de 2021. Las líneas de confirming contratadas no contemplan el establecimiento

de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan coste financiero.

Las inversiones de mantenimiento se redujeron a 3,6 Mn€ en el cuarto trimestre y 16,9 Mn€ en el conjunto del año,

mientras que las inversiones en mejoras de la sostenibilidad ascendieron a 6,5 Mn€ en el cuarto trimestre y a 11,8

Mn€ en el año. Estas inversiones están en gran medida relacionadas con distintas iniciativas para reforzar la

seguridad y reducir olores, ruidos y el consumo de agua en nuestras biofábricas, lo que redunda en una mejora de

la competitividad de Ence a largo plazo. En el cuarto trimestre de 2022 estás inversiones incluyen también 3,9 Mn€

relacionados con el nuevo sistema de recuperación de agua para utilizar en situaciones de sequía.

Finalmente, los pagos por inversiones de eficiencia y expansión ascendieron a 1,9 Mn€ en el cuarto trimestre y a

15,8 Mn€ en 2022. Estas inversiones corresponden principalmente a los últimos pagos pendientes de las

ampliaciones de capacidad efectuadas en 2019 y a la adquisición de nuevos equipos para incrementar la capacidad

de corta de madera en Galicia.

Con todo, el flujo de caja libre normalizado del negocio de Celulosa alcanzó los 97,6 Mn€ en 2022, mientras que el

flujo de caja libre después del ajuste del collar regulatorio y de las inversiones de eficiencia, expansión y

sostenibilidad, ascendió a 92,8 Mn€.

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

EBITDA 26,5 17,6 50,8% 41,4 (35,9%) 137,7 89,0 54,7%

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (3,6) 13,3 n.s. 3,7 n.s. 14,5 24,1 (39,9%)

Otros ajustes al resultado 6,0 0,1 n.s. 4,5 32,2% 7,7 4,5 68,5%

Variación del capital circulante 1,7 7,9 (78,3%) 26,5 (93,5%) (3,0) (23,0) (86,8%)

Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios (12,0) (1,3) n.s. - n.s. (13,9) (1,3) n.s.

Cobros / (pagos) financieros netos (0,8) (0,9) (2,9%) (2,1) (59,9%) (6,3) (6,9) (9,2%)

Flujo de caja de explotación 17,7 36,8 (51,9%) 74,0 (76,1%) 136,7 86,5 57,9%

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Existencias (16,5) (13,7) 20,1% (16,4) 0,7% (24,3) (11,5) 111,2%

Deudores comerciales y cuentas a cobrar 14,5 (3,0) n.s. 22,5 (35,5%) 8,2 (43,1) n.s.

Inversiones financieras y otro activo corriente 1,2 0,9 26,3% 0,5 119,3% 2,4 2,4 (0,8%)

Acreedores comerciales y cuentas a pagar 2,5 23,8 (89,5%) 19,8 (87,3%) 10,7 29,3 (63,4%)

Variación del capital circulante 1,7 8,0 (78,7%) 26,5 (93,5%) (3,0) (23,0) (86,8%)

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Inversiones de mantenimiento (3,6) (3,9) (7,2%) (3,4) 6,8% (16,9) (11,7) 44,3%

Inversiones en sostenibilidad y otros (6,5) (1,2) n.s. (1,2) n.s. (11,8) (13,9) (15,5%)

Inversiones de eficiencia y expansión (1,9) (1,9) (0,2%) (2,4) (21,7%) (15,8) (26,8) (41,1%)

Inversiones financieras 0,2 (0,3) n.s. (0,0) n.s. 0,2 (0,3) n.s.

Inversiones (11,8) (7,3) 60,6% (7,0) 66,9% (44,3) (52,8) (16,1%)

Desinversiones 0,3 13,3 (97,7%) 0,1 196,0% 0,4 13,7 (97,1%)

Flujo de caja de inversión (11,5) 5,9 n.s. (6,9) 65,0% (43,9) (39,1) 12,1%

Resultados 4T22

Pág. 11

2.8. Variación de deuda financiera neta

El negocio de Celulosa cerró el ejercicio 2022 con una posición de caja neta de 36,1 Mn€, frente a una posición de

caja neta de 19,5 Mn€ a cierre de 2021. Este importe incluye un pasivo financiero por arrendamiento de 37,6 Mn€

a cierre de 2022, frente a los 16,4 Mn€ a cierre de 2021, debido a la incorporación un pasivo de 16,9 Mn€ por los

arrendamientos de la biofábrica de Pontevedra.

Durante el ejercicio se han abonado 66,6 Mn€ en dividendos y se han cobrado 19,5 Mn€ por la amortización parcial

del préstamo intragrupo con el negocio de Energía.

Debido a la naturaleza cíclica del negocio de celulosa, su financiación no tiene ningún límite de apalancamiento

(covenant) y cuenta con amplia liquidez. El saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a cierre del año

ascendía a 282,6 Mn€. Este importe incluye saldos pendientes de pago al regulador del mercado eléctrico por

importe de 23 Mn€, que se liquidarán durante la primera mitad de 2023.

Durante el ejercicio, Ence amortizó anticipadamente 10 Mn€ de préstamos bilaterales, redujo la disposición de líneas

de “factoring” en 8,5 Mn€ y recompró 65,4 Mn€ del bono convertible que vence en marzo de 2023. Las recompras

acumuladas del bono convertible a cierre de 2022 ascendían a 96,7 Mn€ (60% del total emitido).

Los 208,9 Mn€ de deuda financiera bruta a cierre del ejercicio corresponden principalmente a 63,3 Mn€ del bono

convertible, ajustado por el valor de la opción de conversión y el saldo recomprado; junto con el saldo vivo de

préstamos bilaterales por importe de 95,6 Mn€ y con una serie de préstamos concedidos por el CDTI y el Ministerio

de Industria para la financiación de inversiones en mejoras de eficiencia y ampliación de capacidad, por un importe

conjunto de 50 Mn€ y con vencimientos hasta 2030. Además, los pasivos por arrendamientos financieros ascendían

a 37,6 Mn€ a cierre del periodo. Las comisiones de apertura de dicha financiación se deducen del saldo de deuda

financiera bruta en el balance.

137,7

97,6

92,8

3,0

16,9

6,3

13,9

22,7

15,8

11,8

EBITDA Variación del

circulante

Inversiones de

mantenimiento

Pago de intereses Pago de impuestos FLUJO DE CAJA

LIBRE

NORMALIZADO

Collar regulatorio y

otros ajustes

Capex de expansión Capex en

sostenibilidad

FLUJO DE CAJA

LIBRE

Datos en Mn€ Dic-22 Dic-21 ∆%

Deuda financiera a largo plazo 128,6 276,5 (53,5%)

Deuda financiera a corto plazo 80,3 12,6 n.s.

Deuda financiera bruta 208,9 289,1 (27,7%)

Arrendamientos a largo plazo 34,6 12,8 169,6%

Arrendamientos a corto plazo 3,0 3,6 (16,6%)

Pasivo financiero por arrendamientos 37,6 16,4 128,7%

Efectivo y equivalentes 278,4 318,5 (12,6%)

Inversiones financieras temporales 4,2 6,6 (35,7%)

Deuda financiera neta del negocio de Celulosa (36,1) (19,5) 84,8%

Resultados 4T22

Pág. 12

63,3

8,7

28,1

43,8

15,0

8,3

8,2

8,1

17,2

3,0

2,5

2,9

1,8

27,3

2023 2024 2025 2026 2027 <

Vencimientos deuda negocio Celulosa (Mn€)

Bono Convertible Préstamos Bilaterales Financiación Organismos Públicos y otros Pasivos por arrendamientos

Resultados 4T22

Pág. 13

3. NEGOCIO DE ENERGÍA RENOVABLE

El negocio de Renovables de Ence comprende la generación de energía renovable en plantas independientes, no

vinculadas al proceso de producción de celulosa, a través de su participación del 51% en Magnon Green Energy,

junto con otros negocios incipientes como el del calor industrial y el biometano.

Magnon dispone actualmente de ocho plantas de generación de energía renovable con biomasa agrícola y forestal,

con una capacidad instalada conjunta de 266 MW: tres plantas de 50 MW, 46 MW y 41 MW localizadas en Huelva,

dos plantas de 50 MW y 16 MW en Ciudad Real, una instalación de 20 MW en Mérida, otra planta de 16 MW en Jaén

y un último complejo de 27 MW en Córdoba.

Además Magnon ha desarrollado una cartera de proyectos de biomasa y fotovoltaicos con una capacidad conjunta

de 813 MW.

• En biomasa Magnon tiene 3 proyectos con una capacidad conjunta de 140 MW con los que podrá participar

en las subastas específicas de capacidad previstas hasta 2030. De estos, 90 MW ya disponen de autorización

ambiental y la de los 50 MW restantes se espera en 2023.

• La cartera de proyectos fotovoltaicos asciende a 673 MW. En diciembre de 2021 Magnon acordó la venta

de 373 MW por un importe de hasta 62 Mn€, a medida que se complete su tramitación administrativa

prevista en 2023 y 2024. Los otros 300 MW fotovoltaicos se encuentran en una fase temprana de desarrollo.

Por último, Ence está analizando diversas oportunidades para la venta de calor industrial con biomasa y en 2022

puso en marcha una nueva filial, Ence Biogás, para el desarrollo y operación de plantas de producción de biometano

y fertilizantes a partir de residuos orgánicos. Esta filial ya cuenta con una cartera de 9 proyectos en desarrollo en

España con una capacidad conjunta para suministrar 560 GWh de biometano al año.

3.1. Evolución del mercado eléctrico

El precio medio del mercado eléctrico (pool) en el cuarto trimestre descendió hasta los 113,2 €/MWh; lo que supone

un 46,3% menos que en el mismo periodo de 2021. En el conjunto del año, el precio medio alcanzó los 167,6 €/MWh,

lo que supone un 50,4% más que en 2021.

Precio pool, Ro media y collar regulatorio últimos 5 años (€/MWh)

4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Precio medio del pool (€ / MWh) 113,2 210,9 (46,3%) 146,2 (22,6%) 167,6 111,4 50,4%

Fuente: OMIE

100

150

200

250

300

350

Precio pool (€/MWh) - Media 30 días Precio pool + Media Ponderada Ro (€/MWh)

Límite Superior Collar Regulatorio + Ro Límite Inferior Collar Regulatorio + Ro

Resultados 4T22

Pág. 14

El precio por MWh que Ence contabiliza en su cuenta de resultados viene determinado por el precio del mercado

eléctrico (pool), dentro de los límites superiores e inferiores fijados por el Regulador (collar regulatorio) y sumado a

la retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro). Aquellas plantas que no disponen o han agotado

su retribución a la inversión no están sujetas al límite superior del collar regulatorio.

La retribución a la inversión (Ri) del conjunto las plantas del negocio de Energía Renovable de Ence quedó fijada en

el 7,4% para el periodo 2020 – 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre. Esta retribución supuso un

ingreso de 40,9 Mn€ en 2022.

Los parámetros retributivos de las plantas se encuentran explicados con más detalle en el anexo 2.

3.2. Principales cambios derivados del Real Decreto-ley 6/2022

El Real Decreto-ley 6/2022, del 29 de marzo, incluyó medidas relativas al régimen retributivo específico aplicable a

las plantas de renovables, cogeneración y residuos regulado por el Real Decreto 413/2014, considerando el contexto

de elevados precios de la electricidad y garantizando que dichas instalaciones alcanzan la rentabilidad razonable

establecida.

Dichas medidas consistieron principalmente en el adelanto a 2022 del ajuste por desviaciones entre el precio real

de la electricidad y el estimado por el regulador (collar regulatorio) de los años 2020 y 2021, a través del cobro anual

de la retribución a la inversión (Ri) y en el ajuste del precio regulatorio y de la retribución complementaria a la

operación (Ro) aplicables en 2022.

El precio regulatorio aplicable en 2022, tras este Real Decreto, es de 122 €/MWh, frente a los 48 €/MWh estimados

anteriormente. Al ser este precio superior a los costes de explotación de una planta estándar, no resulta de

aplicación ninguna retribución complementaria a la operación.

Los resultados del ejercicio reflejan todas estas medidas desde el 1 de enero.

3.3. Ventas de energía

El volumen de energía vendida alcanzó los 291.599 MWh en el cuarto trimestre; lo que supone un 31,9% menos que

en el mismo periodo de 2021 como consecuencia de la menor disponibilidad de orujillo a raíz del efecto del

incremento del precio del gas en las cogeneraciones que lo producen. En el conjunto del año, la menor disponibilidad

de orujillo se vio compensada por el efecto comparativo producido por la avería de la planta de 50 MW en Huelva

en 2021, con un incremento interanual del volumen de energía vendida del 3,6%, hasta alcanzar 1.481.446 MWh.

Nota: Los números marcados en verde incluyen el efecto de la parada técnica anual de mantenimiento

Datos operativos 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Huelva 41 MW - Biomasa - 54.537 (100,0%) 39.160 (100,0%) 136.110 193.237 (29,6%)

Jaén 16 MW - Biomasa 14.369 25.113 (42,8%) 19.103 (24,8%) 80.925 92.029 (12,1%)

Ciudad Real 16 MW - Biomasa 3.047 26.319 (88,4%) 18.772 (83,8%) 70.542 101.645 (30,6%)

Córdoba 27 MW - Biomasa 35.871 39.572 (9,4%) 24.359 47,3% 145.793 183.470 (20,5%)

Huelva 50 MW - Biomasa 76.673 86.540 (11,4%) 91.026 (15,8%) 351.553 125.876 179,3%

Mérida 20 MW - Biomasa 31.650 38.967 (18,8%) 36.597 (13,5%) 140.066 151.945 (7,8%)

Huelva 46 MW - Biomasa 69.588 80.902 (14,0%) 67.315 3,4% 279.484 293.118 (4,7%)

Ciudad Real 50 MW - Biomasa 60.402 76.006 (20,5%) 70.392 (14,2%) 276.973 288.878 (4,1%)

Ventas de energía (MWh) 291.599 427.957 (31,9%) 366.723 (20,5%) 1.481.446 1.430.199 3,6%

Precio medio de venta - Pool + Collar + Ro (€ / MWh) 165,0 63,7 158,8% 137,2 20,2% 170,7 81,3 110,0%

Retribución de la inversión (Mn€) 10,2 8,6 19,4% 10,2 (0,0%) 40,9 37,8 8,1%

Ingresos por venta de energía (Mn€) 58,5 36,1 62,1% 60,6 (3,5%) 294,3 154,9 90,0%

Resultados 4T22

Pág. 15

Por otro lado, el precio medio de venta alcanzó los 165 €/MWh en el cuarto trimestre y los 170,7 €/MWh en el

conjunto del año, impulsado por la mejora del precio del pool sobre las plantas que no están sujetas al límite superior

del collar regulatorio, junto con la contribución de los servicios de respaldo al sistema eléctrico. Además, el precio

medio de venta en los mismos periodos de 2021 se vio negativamente afectado por las coberturas del precio de la

electricidad contratadas de manera excepcional en 2020, durante la pandemia y que supusieron una liquidación

negativa de 33,6 Mn€ en el cuarto trimestre y de 53,3 Mn€ en el conjunto del año contabilizada como menor precio

medio de venta.

Así, los ingresos por ventas de energía, tras incorporar la retribución de la inversión, mejoraron un 62,1% interanual

en el cuarto trimestre y un 90% en 2022, hasta alcanzar los 58,5 Mn€ y los 294,3 Mn€ respectivamente.

3.4. Cuenta de resultados

La mejora del precio medio de venta continuó impulsando el EBITDA del negocio de Energía Renovable hasta los

13,5 Mn€ en el cuarto trimestre y los 109,8 Mn€ en 2022, incluyendo una reversión de 33,1 Mn€ en la provisión del

collar regulatorio.

En 2022 se ha revisado el valor recuperable de aquellas plantas de generación de energía renovable que se estima

no recibirán retribución a la inversión desde el 1 de enero de 2023 o bien esta será poco significativa (Huelva 41

MW, Jaén 16 MW, Ciudad Real 16 MW y Córdoba 14 MW), al recuperarse en su mayor parte su valor neto regulatorio

(VNA) a través de los precios del mercado eléctrico mayorista en 2022. Este ejercicio resultó en un deterioro de 38,3

Mn€ en el valor contable de las plantas que se vio en su mayor parte compensado por la reversión mencionada en

la provisión del collar regulatorio y sin ningún efecto en el flujo de caja generado en el periodo.

La reducción de la amortización en el cuarto trimestre se debe a la reclasificación de 4,1 Mn€ como deterioro del

inmovilizado. En el conjunto del año la amortización aumentó un 9,2% interanual, hasta los 40,3 Mn€, tras adecuar

la vida útil estimada de determinadas plantas teniendo en cuenta los precios del mercado eléctrico mayorista en

2022 y la previsión de precios futura del mercado eléctrico.

El incremento interanual del gasto financiero neto en 2022, hasta los 3,4 Mn€ en el cuarto trimestre y los 16,3 Mn€

en el conjunto del año, se debe principalmente a la actualización financiera del collar regulatorio registrado hasta la

fecha, sin impacto en el flujo de caja del periodo.

Por último, la partida de impuesto sobre beneficios por importe de 0,7 Mn€ en el cuarto trimestre y de 8,2 Mn€ en

el año incluye el efecto fiscal del deterioro antes comentado.

Con todo, el resultado neto atribuible del negocio de Energía arrojó un saldo positivo de 0,8 Mn€ en el cuarto

trimestre y de 4,5 Mn€ en 2022, frente a uno negativo de 7,2 Mn€ y de 25,5 Mn€ en los mismos periodos de 2021.

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Importe neto de la cifra de negocios 58,5 36,1 62,1% 60,6 (3,5%) 294,3 154,9 90,0%

EBITDA 13,5 3,4 n.s. 17,7 (23,7%) 109,8 17,8 n.s.

Amortización y agotamiento forestal (4,7) (9,0) (47,3%) (15,5) (69,6%) (40,3) (36,9) 9,2%

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (4,3) (0,7) n.s. - n.s. (41,3) (1,1) n.s.

EBIT 4,5 (6,3) n.s. 2,2 101,2% 28,3 (20,1) n.s.

Gasto financiero neto (3,4) (3,1) 11,3% (3,8) (9,1%) (16,3) (11,9) 37,2%

Otros resultados financieros (0,0) 0,4 n.s. (0,0) (33,3%) 0,3 1,1 (77,3%)

Resultado antes de impuestos 1,0 (8,9) n.s. (1,5) n.s. 12,2 (30,9) n.s.

Impuestos sobre beneficios (0,7) 2,0 n.s. (0,2) n.s. (8,2) 6,3 n.s.

Resultado Neto 0,4 (7,0) n.s. (1,7) n.s. 4,0 (24,6) n.s.

Resultado Socios Externos 0,4 (0,2) n.s. (0,9) 0,6 (1,0) n.s.

Resultado Neto Atribuible 0,8 (7,2) n.s. (2,6) n.s. 4,5 (25,5) n.s.

Resultados 4T22

Pág. 16

3.5. Flujo de caja

El flujo de caja de las actividades de explotación arrojó un saldo positivo de 2,1 Mn€ en el cuarto trimestre frente a

los 46,5 Mn€ registrados en el mismo periodo de 2021 por el ajuste del collar regulatorio contabilizado en ambos

periodos. En el conjunto del año, el flujo de caja de explotación alcanzó los 167 Mn€, frente a los 54,7 Mn€

registrados en 2021, impulsado por la mejora del EBITDA y por la importante reducción del capital circulante como

consecuencia de los pagos pendientes al regulador del mercado eléctrico.

La diferencia entre el precio de mercado y el precio regulado de la electricidad (collar regulatorio), que no se ve

reflejada en la cuenta de resultados pero si en el flujo de caja, tuvo un efecto negativo en el flujo de caja de 4,8 Mn€

en el cuarto trimestre y uno positivo de 10,4 Mn€ en el conjunto del año, frente a un efecto positivo de 46,9 Mn€ y

de 65 Mn€ en los mismos periodos de 2021.

La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 3,3 Mn€ en el cuarto trimestre y de 70,6 Mn€ en el

conjunto del año. Esta mejora del capital circulante incluye un pago pendiente al regulador del mercado eléctrico

por importe de 62,4 Mn€ que se liquidará durante la primera mitad de 2023.

El saldo dispuesto de las líneas factoring en el negocio de Energía Renovable se redujo en 13,3 Mn€, cerrando 2022

sin factoring dispuesto.

Por otro lado, Ence tiene formalizados diversos contratos de confirming sin recurso, con un saldo dispuesto de 23

Mn€ a cierre del año, frente a 18,1 Mn€ a cierre de 2021. Las líneas de confirming contratadas no contemplan el

establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan

coste financiero.

Las inversiones de mantenimiento ascendieron a 1,1 Mn€ en el cuarto trimestre y descendieron a 2,7 Mn€ en el

conjunto del año, mientras que las inversiones en mejoras de la sostenibilidad ascendieron a 1,2 Mn€ en el cuarto

trimestre y descendieron a 2,3 Mn€ en 2022.

Por último, las inversiones de eficiencia y expansión descendieron a 1,7 Mn€ en el cuarto trimestre y a 5,4 Mn€ en

el conjunto del año. Principalmente corresponden con pequeñas inversiones para mejorar la eficiencia en distintas

plantas y con proyectos en desarrollo.

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

EBITDA 13,5 3,4 n.s. 17,7 (23,7%) 109,8 17,8 n.s.

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (4,8) 46,9 n.s. 3,1 n.s. 10,4 65,0 (83,9%)

Otros ajustes al resultado 1,0 (2,6) n.s. 0,3 n.s. 1,8 1,7 5,5%

Variación del capital circulante 3,3 4,6 (29,4%) 32,7 (89,9%) 70,6 (10,6) n.s.

Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios (6,2) (0,5) n.s. - n.s. (8,6) (6,9) 25,6%

Cobros / (pagos) financieros netos (4,8) (5,3) (9,0%) (2,4) 100,6% (17,0) (12,3) 38,6%

Flujo de caja de explotación 2,1 46,5 (95,6%) 51,4 (96,0%) 167,0 54,7 205,1%

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Existencias (8,9) 4,6 n.s. (0,2) n.s. (10,3) (2,0) n.s.

Deudores comerciales y cuentas a cobrar (5,4) (12,2) (55,6%) (4,2) 28,8% 0,6 (6,3) n.s.

Inversiones financieras y otro activo corriente 2,0 0,1 n.s. (2,0) n.s. (0,0) - n.s.

Acreedores comerciales y cuentas a pagar 15,6 12,0 30,3% 39,1 (60,1%) 80,3 (2,3) n.s.

Variación del capital circulante 3,3 4,5 (27,8%) 32,7 (89,9%) 70,6 (10,6) n.s.

Datos en Mn€ 4T22 4T21 ∆% 3T22 ∆% 2022 2021 ∆%

Inversiones de mantenimiento (1,1) (0,5) 96,7% (0,5) 104,3% (2,7) (3,3) (19,3%)

Inversiones en sostenibilidad y otros (1,2) (0,6) 109,4% (0,4) 185,6% (2,3) (2,9) (22,1%)

Inversiones de eficiencia y expansión (1,7) (3,3) (48,9%) (0,7) 146,6% (5,4) (12,3) (55,6%)

Inversiones financieras - 0,1 (100,0%) - n.s. - 0,0 (100,0%)

Inversiones (4,0) (4,3) (8,6%) (1,6) 143,1% (10,4) (18,5) (43,8%)

Desinversiones - 5,5 (100,0%) - n.s. 0,4 5,5 (93,2%)

Flujo de caja de inversión (4,0) 1,2 n.s. (1,6) 143,1% (10,0) (13,0) (22,6%)

Resultados 4T22

Pág. 17

Por último, el apartado de desinversiones recoge un cobro de 0,4 Mn€ en el primer trimestre relacionado con la

tramitación de proyectos fotovoltaicos en desarrollo. Los 5,5 Mn€ registrados en 2021 corresponden a un cobro

anticipado por el acuerdo de venta de 373 MW fotovoltaicos referido anteriormente.

Así, el flujo de caja flujo libre normalizado del negocio de Energía Renovable alcanzó los 152,1 Mn€ en 2022, mientras

que el flujo de caja libre después del collar regulatorio y de las inversiones de eficiencia, expansión y de sostenibilidad

ascendió a 157 Mn€.

La mejora del capital circulante de 70,6 Mn€ en 2022 incluye un pago pendiente de 62,4 Mn€ al regulador del

mercado eléctrico que se liquidará durante la primera mitad de 2023.

3.6. Variación de deuda financiera neta

La deuda financiera neta del negocio de Energía Renovable se redujo en 115,1 Mn€ respecto al saldo acumulado a

cierre de 2021, hasta los 6,1 Mn€.

En 2022 se realizó una amortización parcial del préstamo con empresas del grupo y asociadas por importe de 38,5

Mn€.

La deuda financiera bruta del negocio a cierre de 2022 ascendía a 149 Mn€, con vencimientos hasta 2025 y los

pasivos por arrendamiento a 1,7 Mn€. El saldo de efectivo del negocio ascendía a 144,5 Mn€ a cierre de 2022.

109,8

152,1

157,0

70,6

2,7

17,0

8,6

12,6

5,4

2,3

EBITDA Variación del

circulante

Inversiones de

mantenimiento

Pago de

intereses

Pago de

impuestos

FLUJO DE CAJA

LIBRE

NORMALIZADO

Collar

regulatorio y

otros ajustes

Capex de

expansión

Capex en

sostenibilidad

FLUJO DE CAJA

LIBRE

Datos en Mn€ Dic-22 Dic-21 ∆%

Deuda financiera a largo plazo 121,9 162,2 (24,8%)

Deuda financiera a corto plazo 27,1 29,4 (7,9%)

Deuda financiera bruta 149,0 191,6 (22,2%)

Arrendamientos a largo plazo 1,0 0,7 38,9%

Arrendamientos a corto plazo 0,7 0,4 73,5%

Pasivo financiero por arrendamientos 1,7 1,1 50,6%

Efectivo para cobertura de deuda financiera 10,0 10,0 -

Efectivo y equivalentes 134,5 61,5 118,9%

Deuda financiera neta del negocio de Energía 6,1 121,2 (95,0%)

27,1

32,8

89,1

0,7

0,4

0,3

0,2

2023 2024 2025 2026 2027 <

Vencimientos deuda negocio energía (Mn€)

Financiación corporativa Ence Energía Pasivos por arrendamientos

Resultados 4T22

Pág. 18

4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

4.1. Cuenta de pérdidas y ganancias resumida

4.2. Balance de situación resumido

Datos en Mn€ Celulosa Energía Ajustes Consolidado Celulosa Energía Ajustes Consolidado

Importe neto de la cifra de negocios 712,9 294,3 (3,8) 1.003,4 667,6 154,9 (2,8) 819,7

Otros ingresos 20,5 4,3 (1,2) 23,6 14,8 19,3 (1,4) 32,6

Resultado operaciones de cobertura (20,3) - - (20,3) (88,2) - - (88,2)

Aprovisionamientos y variación de existencias (307,8) (92,7) 3,8 (396,7) (286,2) (73,5) 2,8 (356,9)

Gastos de personal (75,4) (17,8) - (93,2) (70,6) (13,6) - (84,2)

Otros gastos de explotación (192,2) (78,2) 1,2 (269,2) (148,4) (69,3) 1,4 (216,3)

EBITDA 137,7 109,8 - 247,6 89,0 17,8 - 106,8

Amortización (52,1) (40,2) 0,9 (91,4) (47,8) (36,7) 2,7 (81,9)

Agotamiento forestal (7,0) (0,0) - (7,0) (11,4) (0,1) - (11,6)

Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 184,5 (41,3) 0,7 143,9 (192,4) (1,1) - (193,5)

Otros resultados no ordinarios de las operaciones (14,9) - - (14,9) 4,2 - - 4,2

EBIT 248,3 28,3 1,6 278,2 (158,4) (20,1) 2,7 (175,9)

Gasto financiero neto (9,9) (16,3) - (26,3) (9,6) (11,9) - (21,5)

Otros resultados financieros 1,4 0,3 - 1,6 3,7 1,1 - 4,9

Resultado antes de impuestos 239,8 12,2 1,6 253,6 (164,3) (30,9) 2,7 (192,5)

Impuestos sobre beneficios 3,7 (8,2) - (4,7) (19,1) 6,3 3,3 (9,4)

Resultado Neto 243,5 3,9 1,5 248,9 (183,4) (24,6) 6,0 (202,0)

Resultado Socios Externos - 0,6 (2,3) (1,7) - (1,0) 12,5 11,6

Resultado Neto Atribuible 243,5 4,5 (0,8) 247,2 (183,4) (25,5) 18,5 (190,4)

Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 1,00 0,02 (0,0) 1,02 (0,75) (0,11) 0,08 (0,78)

2021

2022

Datos en Mn€ Celulosa Energía Ajustes Consolidado Celulosa Energía Ajustes Consolidado

Inmovilizado inmaterial 15,6 35,0 (12,7) 37,9 13,2 38,1 (13,3) 37,9

Inmovilizado material 603,4 389,0 (8,5) 983,9 436,9 456,3 (9,6) 883,6

Activos biológicos 60,4 0,2 - 60,5 59,6 0,1 (0,0) 59,7

Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo 112,6 0,0 (112,5) 0,0 112,6 0,0 (112,5) 0,0

Préstamos a largo plazo con empresas del Grupo 18,6 - (18,6) - 38,3 - (38,3) -

Activos financieros no corrientes 20,8 5,4 - 26,1 14,6 1,9 0,0 16,5

Activos por impuestos diferidos 30,5 19,4 3,2 53,1 20,1 22,1 3,3 45,6

Efectivo para cobertura de deuda financiera - 10,0 - 10,0 - 10,0 - 10,0

Activos no corrientes 861,8 459,0 (149,1) 1.171,6 695,2 528,5 (170,4) 1.053,3

Existencias 80,5 21,9 - 102,3 53,6 12,1 - 65,7

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 59,4 40,5 (29,2) 70,6 70,2 42,2 (17,5) 94,9

Impuesto sobre beneficios 6,8 1,3 - 8,0 1,5 0,3 0,0 1,8

Otros activos corrientes 7,5 0,4 - 7,9 10,7 (0,0) 0,0 10,7

Derivados de cobertura 0,0 2,6 - 2,6 0,0 - - -

Inversiones financieras temporales EEGG 0,4 0,0 (0,4) 0,0 - 0,0 - 0,0

Inversiones financieras temporales 4,2 0,0 - 4,3 6,6 0,0 - 6,6

Efectivo y equivalentes 278,4 134,5 - 412,9 318,5 61,5 (0,0) 380,0

Activos corrientes 437,1 201,2 (29,6) 608,7 461,1 116,1 (17,5) 559,7

TOTAL ACTIVO 1.298,9 660,2 (178,8) 1.780,3 1.156,2 644,6 (187,9) 1.613,0

Patrimonio neto 719,8 228,9 (130,6) 818,2 539,0 218,6 (132,1) 625,5

Deuda financiera a largo plazo 163,2 122,9 - 286,1 289,4 162,9 (0,0) 452,3

Deudas a largo plazo con EEGG y asociadas - 36,4 (18,6) 17,8 - 75,2 (38,3) 36,8

Derivados de cobertura - - - - - 2,2 - 2,2

Pasivos por impuestos diferidos - - - - - - - -

Provisiones para riesgos y gastos 27,9 0,1 - 28,0 51,1 0,1 0,0 51,2

Otros pasivos no corrientes 38,2 75,8 - 114,0 23,7 68,0 - 91,8

Pasivos no corrientes 229,2 235,3 (18,6) 445,9 364,2 308,4 (38,3) 634,2

Deuda financiera a corto plazo 83,3 27,8 - 111,1 16,2 29,8 - 46,0

Derivados de cobertura 0,4 - - 0,4 7,0 2,6 - 9,6

Acreedores comerciales y otras deudas 226,4 164,4 (29,2) 361,6 213,7 81,3 (17,5) 277,5

Deudas a corto plazo con EEGG 0,0 0,7 (0,4) 0,4 0,0 1,3 (0,0) 1,3

Impuesto sobre beneficios 0,0 - - 0,0 0,0 0,1 - 0,1

Provisiones para riesgos y gastos 39,8 3,0 - 42,8 16,1 2,7 - 18,8

Pasivos corrientes 349,9 196,0 (29,6) 516,2 253,0 117,7 (17,5) 353,2

TOTAL PASIVO 1.298,9 660,2 (178,8) 1.780,3 1.156,2 644,6 (187,9) 1.613,0

Dic - 21

Dic - 22

Resultados 4T22

Pág. 19

4.3. Estado de flujos de efectivo

Datos en Mn€ Celulosa Energía Ajustes Consolidado Celulosa Energía Ajustes Consolidado

Resultado del ejercicio antes de impuestos 239,8 12,2 1,6 253,6 (164,3) (30,9) 2,7 (192,5)

Amortización del inmovilizado 59,0 40,3 (0,9) 98,4 59,3 36,9 (2,7) 93,5

Variación de provisiones y otros gastos a distribuir 23,4 2,1 - 25,5 (0,5) 2,1 - 1,6

Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado (184,5) 41,2 (0,7) (144,0) 192,4 1,1 - 193,5

Resultado financiero neto 8,6 16,0 - 24,6 7,2 10,8 - 18,0

Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) 14,5 10,4 - 25,0 24,1 65,0 - 89,1

Subvenciones transferidas a resultados (0,5) (0,1) - (0,7) (0,6) (0,3) - (0,9)

Ajustes al resultado (79,5) 109,9 (1,6) 28,8 282,0 115,4 (2,7) 394,7

Existencias (24,3) (10,3) - (34,6) (11,5) (2,0) - (13,5)

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 8,2 0,6 11,7 20,5 (43,1) (6,3) - (49,4)

Inversiones financieras y otro activo corriente 2,4 (0,0) - 2,3 2,4 0,0 - 2,4

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 10,7 80,3 (11,7) 79,3 29,3 (2,3) - 27,0

Cambios en el capital circulante (3,0) 70,6 - 67,6 (23,0) (10,6) - (33,6)

Pago neto de intereses (6,3) (17,0) - (23,3) (6,9) (12,3) - (19,2)

Cobros de dividendos - - - - 0,0 - - 0,0

Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios (13,9) (8,6) - (22,6) (1,3) (6,9) - (8,2)

Otros cobros / pagos (0,4) - - (0,4) - (0,0) - (0,0)

Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (20,6) (25,7) - (46,3) (8,2) (19,2) - (27,4)

Flujo de caja de explotación 136,7 167,0 - 303,7 86,5 54,8 - 141,3

Activos materiales y biológicos (41,7) (10,1) - (51,8) (49,9) (18,4) - (68,3)

Activos inmateriales (2,8) (0,3) - (3,1) (2,6) (0,2) - (2,7)

Otros activos financieros 0,2 - - 0,2 (0,3) 0,0 - (0,3)

Cobros por desinversiones 0,4 0,4 - 0,8 13,7 5,5 (13,3) 6,0

Flujo de caja de inversión (43,9) (10,0) - (53,9) (39,1) (13,0) (13,3) (65,4)

Flujo de caja libre 92,8 157,0 - 249,8 47,4 41,8 (13,3) 75,9

Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio 0,1 - - 0,1 (2,2) - - (2,2)

Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero (66,5) (82,9) - (149,4) (174,8) (28,2) - (203,1)

Pagos por dividendos (66,6) (1,0) - (67,6) - (26,6) 13,3 (13,4)

Flujo de caja de financiación (132,9) (83,9) - (216,8) (177,0) (54,8) 13,3 (218,6)

Aumento / (disminución) neta de efectivo y equivalentes (40,1) 73,1 - 32,9 (129,6) (13,1) - (142,7)

2021

2022

Resultados 4T22

Pág. 20

5. ASPECTOS DESTACADOS

El Tribunal Supremo confirma la validez de la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta el año 2073

El 7 de febrero de 2023 el Tribunal Supremo comunicó su decisión de estimar los recursos presentados por ENCE y

otras entidades contra las sentencias de la Audiencia Nacional de julio de 2021 que anularon la Resolución, de 20 de

enero de 2016, de la Directora General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, que otorgó a ENCE una prórroga de

la biofábrica de Pontevedra hasta el año 2073.

El Tribunal considera que se pueden prorrogar las concesiones anteriores a la Ley General de Costas de 1988 siempre

que consten informes medioambientales favorables, como es el caso.

El contenido íntegro de las sentencias se conocerá en los próximos días.

Cualquier modificación posterior de la regulación de costas no sería de aplicación a la prórroga de la concesión de

Pontevedra.

La reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos registrados en los estados financieros de 2021,

como consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional, tuvieron un impacto positivo estimado de 169 Mn€

en el beneficio neto de 2022.

Dividendo a cuenta excepcional de 0,29 €/Acc que se abonará el próximo 16 de marzo

En su reunión del 28 de febrero el Consejo acordó repartir un dividendo excepcional a cuenta de los resultados de

2022 por importe de 70,4 Mn€, equivalente a 0,29 euros brutos por acción, que se abonará el próximo 16 de marzo.

Este dividendo se suma a los 67 Mn€ distribuidos durante el ejercicio, equivalentes a 0,27 euros brutos por acción.

La biofábrica de Pontevedra reanudó su actividad durante el mes de noviembre

Ence ha desarrollado una innovadora solución para utilizar en situaciones de sequía que le permitirá regenerar el

agua de su efluente y de la estación depuradora de aguas residuales colindante con la biofábrica de Pontevedra (la

EDAR de Placeres) para minimizar el consumo de agua del rio en su proceso de producción de celulosa cuando baje

su caudal, como ha ocurrido este verano.

Tras cuatro meses suspendida debido a la bajada del caudal del rio Lérez, la biofábrica de Pontevedra reanudó su

actividad durante el mes de noviembre con esta solución en fase de pruebas, mientras se efectuaron trabajos de

reparación de la infraestructura de captación de agua.

Durante la primera mitad de 2023, está previsto que la biofábrica continúe operando combinando esta solución y

minimizando el consumo de agua del rio para optimizar el proceso de recuperación de agua.

Lanzamiento de un nuevo proyecto para la producción de fibra mixta en As Pontes

A finales de junio, Ence comunicó que está estudiando un nuevo proyecto en la localidad coruñesa de As Pontes

para la producción de fibra blanqueada mixta, a partir de papel y cartón recuperado y de fibra virgen producida por

Ence.

En enero de 2023 se firmó la opción de compra de los terrenos donde se ubicaría el proyecto, que constituye un

ejemplo de transición justa y de bioeconomía circular al transformar terrenos que forman parte de una central

térmica, alimentada con combustibles fósiles, en una innovadora instalación basada en la recuperación y

reutilización de recursos naturales, sin incrementar el consumo de madera.

Resultados 4T22

Pág. 21

La primera fase del proyecto consiste en una línea para la producción de fibra blanqueada mixta a partir de cartón y

papel recuperados y de celulosa virgen producida por Ence, con una capacidad de 100.000 toneladas anuales. La

inversión inicialmente estimada es de 125 Mn€, con un retorno (ROCE) esperado superior al 12%.

Posteriores fases del proyecto contemplan la instalación de una planta de cogeneración con biomasa certificada que

cubrirá todas las necesidades de calor y electricidad de la instalación y de una línea para la fabricación de 30.000

toneladas anuales de productos papeleros.

Ence biogás

En 2022 puso en marcha una nueva filial para el desarrollo y operación de plantas de producción de biometano y

fertilizantes a partir de residuos orgánicos.

Se trata de una nueva línea de actividad basada en la bioeconomía circular que ya sustenta sus dos negocios

principales y que presenta un elevado potencial de crecimiento en España.

Ence biogás ya cuenta con una cartera de 9 proyectos en desarrollo en España con una capacidad conjunta para

suministrar 560 GWh de biometano al año. El objetivo a medio plazo es operar 20 plantas con una capacidad de

>1.000 GWh de biometano al año.

Navia Excelente

En marzo de 2022 Ence presentó al mercado su proyecto “Navia Excelente” para potenciar la venta de sus productos

diferenciados, diversificar su producción hacia celulosa fluff, para productos higiénicos absorbentes y para

descarbonizar la planta con una reducción de 50.000 toneladas anuales de CO2.

Este proyecto contempla una inversión estimada de 105 Mn€ en el periodo 2023-2025, con un retorno (ROCE)

esperado superior al 12%.

Junta General de Accionistas 2022

El 31 de marzo de 2022 Ence celebró su Junta General de Accionistas presencial y telemáticamente, en la que estuvo

representado el 57% del capital social y en las que se aprobaron con más del 89% de los votos todos los puntos del

orden del día relativos a:

✓ Aprobación de las cuentas anuales, informe de gestión e informe de sostenibilidad del ejercicio 2021, así

como la propuesta de aplicación del resultado del ejercicio 2021

✓ Aprobación de la gestión del Consejo de Administración y de la Política de Remuneraciones de los

consejeros para los ejercicios 2022, 2023 y 2024

✓ Reelección de Dª Irene Hernández Álvarez como consejera independiente

✓ Reelección de D. Fernando Abril-Martorell como consejero externo

✓ Reelección de D. José Guillermo Zubía Guinea como consejero externo

✓ Nombramiento de D. Ángel Agudo Valenciano como consejero dominical en representación de Asua

Inversiones S.L.

✓ Nombramiento de Dña. Carmen Aquerreta Ferraz como consejera independiente

✓ Nombramiento de Dª. Rosalía Gil- Albarellos Marcos como consejera independiente

✓ Modificaciones de los Estatutos Sociales y del Reglamento de la Junta General de Accionistas

✓ Autorización al consejo de administración para la adquisición de acciones propias y la emisión de

instrumentos de deuda

Resultados 4T22

Pág. 22

ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD

La sostenibilidad es inherente a la propia actividad de Ence como empresa líder en el aprovechamiento sostenible

de los recursos naturales para la producción de celulosa especial y energía renovable. Está integrada plenamente en

el propósito de la Compañía y constituye una prioridad estratégica para Ence, tal como refleja su Plan Estratégico

2019-2023.

El destacado desempeño de Ence en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) es reconocido por

prestigiosas agencias e índices ASG. En 2022, la agencia Sustainalytics ha mantenido su puntuación global ASG de

Ence Energía y Celulosa en 91 puntos sobre 100, lo que la sitúa por segundo año consecutivo como líder del sector

de celulosa y papel a nivel mundial. Además la compañía pertenece al prestigioso índice FTSE4Good Index Series

desde el año 2021.

Para articular esta apuesta estratégica, Ence ha definido un Plan Director de Sostenibilidad con el mismo horizonte

que su Plan Estratégico y que constituye la hoja de ruta para avanzar hacia la excelencia en sostenibilidad y promover

la creación de valor compartido con sus grupos de interés. El plan se estructura en 7 áreas de actuación prioritarias:

1. Personas y valores

Las prioridades de la compañía en cuanto a gestión del equipo humano se enfocan en ofrecer empleo de calidad,

mejorar el clima organizacional y la motivación, gestionar y desarrollar el talento, promover la formación y el

desarrollo de conocimiento, potenciar la diversidad y crear una cultura de sostenibilidad en la Compañía, entre otras.

Así, en términos de generación de empleo de calidad cabe destacar que, a cierre del año 2022, el 93,4% de los

empleados de Ence tiene un contrato indefinido y el 98,1% trabaja a tiempo completo.

La mejora del clima organizacional es un proyecto prioritario no solo dentro del área de Capital Humano, sino de

todos los profesionales que trabajan en Ence. Gracias a los esfuerzos que lleva haciendo la compañía desde que

inició el proyecto, en el último estudio anual de clima (2022) se consiguió obtener, por tercer año consecutivo, la

certificación como un gran lugar para trabajar de Great Place to Work.

En cuanto al desarrollo del talento, Ence trabaja para asegurar que la compañía atrae, desarrolla, y retiene a los

profesionales necesarios para asegurar que se cuenta con el capital humano necesario para conseguir el éxito del

Plan Estratégico 2019-2023. En este sentido, Ence pone foco en potenciar las promociones internas como base del

desarrollo profesional de nuestros empleados, dándole mayor difusión a todas aquellas promociones que se vayan

produciendo. Así, a cierre del año 2022 se han realizado 73 promociones, de las cuales 20 han sido mujeres.

En términos de formación y desarrollo, la estrategia de formación de los empleados de Ence tiene el objetivo

fundamental de favorecer su desarrollo profesional y personal a todos los niveles, para mejorar su integración en la

compañía y su compromiso con sus objetivos estratégicos, y dotarles de la cualificación necesaria para el desempeño

de sus funciones y a la vez fomentar una cultura de desarrollo, de creación de valor y mejora continua,

permitiéndoles asumir nuevas responsabilidades a futuro.

La formación es un capítulo importante dentro del Plan Estratégico de Personas, en el cual se han definido los

siguientes planes de formación corporativos adicionales a los Planes de Formación específicos de cada centro de

operaciones:

✓ Concienciación ambiental

✓ Cumplimiento normativo

✓ Desarrollo del liderazgo

✓ Seguridad y salud

✓ Sostenibilidad

✓ Técnica de operación y mantenimiento

✓ Transformación digital

A cierre del año se han impartido 21.960 horas de formación en el Grupo, adaptando los formatos de la formación

para hacerlos compatibles con el teletrabajo. En este sentido se ha puesto foco en cumplimiento normativo,

desarrollo del liderazgo orientado al empoderamiento y autonomía, seguridad y salud y transformación digital.

Resultados 4T22

Pág. 23

En cuanto a la promoción de la igualdad y la diversidad, Ence sigue apostando por incorporar mujeres en su plantilla,

logrando incrementar respecto al cierre de 2021 en un 6,8 % la presencia femenina en el equipo humano hasta

alcanzar un 26% de la plantilla a cierre del año. Además, a cierre del año 2022, el 51 % de las nuevas contrataciones

han sido cubiertas por mujeres.

Además, el Plan de Igualdad de Ence establece medidas que van más allá de lo establecido en la legislación vigente.

En consonancia con esto, la política retributiva garantiza la no discriminación entre nuestros empleados,

retribuyendo de manera competitiva conforme a criterios de mercado, con un componente variable, y basada en

una evaluación del desempeño objetiva con criterios de equidad y eficiencia.

En cuanto a las relaciones laborales, Ence trabaja para construir relaciones basadas en el diálogo y la

corresponsabilidad, manteniendo así el marco de relaciones necesario para poder trabajar en mejorar la eficiencia

y la productividad. Por ello, la compañía mantiene una comunicación fluida y constante con los diferentes

representantes de los trabajadores de todos los centros de trabajo. En este sentido, se ha negociado y firmado el

convenio colectivo de Oficinas Navia, el convenio colectivo de Oficinas Pontevedra y el de Oficinas de Madrid y el

convenio Biofábrica de Navia. Asimismo se está negociando el Plan de Igualdad.

2. Acción Climática

En el ámbito de la acción climática, Ence trabaja en dos líneas, por una parte en la mitigación del cambio climático

adaptando sus procesos productivos para minimizar su huella de carbono y por otra, en la adaptación al cambio

climático, desarrollando acciones que promuevan la resiliencia de la Compañía.

En términos de mitigación, Ence ha fijado sus objetivos de reducción de emisiones GEI, que contemplan una

reducción del 25% de las emisiones específicas de alcances 1 y 2 del segmento de celulosa para el año 2025 respecto

al año base, establecido en 2018. Para alcanzar este objetivo, se han desarrollado planes de reducción que pasan

por la mejora continua y la sustitución de combustibles fósiles en las biofábricas. Durante 2021 se implementaron

las medidas marcadas en estos planes, comenzando por la sustitución de combustibles fósiles (coque) por biomasa

en la biofábrica de Pontevedra y la consolidación de las instalaciones fotovoltaicas para autoconsumo en las plantas

de Mérida y Huelva. Así, en 2021 se ha conseguido reducir más de un 9% las emisiones de GEI de alcance 1 del Grupo

(vs 2020). No obstante, en el año 2022, esta tendencia positiva se ha revertido por las circunstancias excepcionales

del mercado de la energía derivadas del conflicto en Ucrania. En concreto, la escalada de precios del gas natural y el

potencial riesgo de disrupción de suministro llevaron a Ence a tomar la decisión en diciembre de 2021 de sustituir

este combustible por fuel para alimentar los hornos de cal de la biofábrica de Navia. De esta forma se ha garantizado

la viabilidad económica de la operación de la planta pero como contrapartida, la sustitución de gas por fuel ha

provocado un aumento de las emisiones de GEI de aproximadamente un 25% a cierre de año respecto al valor de

2021. Este aumento será coyuntural y excepcional y la planta volverá a su ratio de emisión estándar cuando el

mercado de la energía recupere la normalidad. Además, en paralelo durante 2022 se continúa trabajando en la hoja

de ruta marcada para descarbonizar la biofábrica, avanzando en la ingeniería de los proyectos de sustitución de

combustibles fósiles por combustibles renovables.

Ence también actualiza anualmente su inventario de gases de efecto invernadero, incluyendo el análisis del balance

neto de carbono de los montes de patrimonio de la compañía. Este análisis, que se realiza siguiendo las directrices

del IPCC, ha concluido que en 2022, las explotaciones forestales gestionadas por Ence fijaron unas 90.000 toneladas

de CO2, una vez descontadas las retiradas de carbono en forma de madera y biomasa de los mismos.

En el ámbito de la adaptación, Ence sigue las recomendaciones del Task Force on Climate-Related Financial

Disclosure (TCFD) para la gobernanza y la estrategia de gestión de riesgos y oportunidades derivados del cambio

climático. En este sentido, Ence centra sus esfuerzos en el desarrollo de modelos climáticos ad hoc, que sirvan como

herramienta para analizar los potenciales impactos del cambio climático en las instalaciones y en las áreas de

suministro de madera y biomasa de la Compañía. En el desarrollo de estos modelos, Ence utiliza dos escenarios

climáticos del IPCC, uno más pesimista (RCP 8.5) y otro más alineado con el nivel actual de emisiones (RCP 4.5) y

analiza los cambios del clima en tres horizontes, el futuro cercano (hasta 2040), a medio plazo (hasta 2070) y en un

futuro más lejano (2100). Dado que para Ence es más relevante el impacto de los riesgos físicos derivados del cambio

climático que el de los riesgos regulatorios, se han seleccionado para el análisis los escenarios en los que los impactos

físicos son más acusados, en lugar de un escenario que contemple un calentamiento inferior a 1,5ºC.

Resultados 4T22

Pág. 24

3. Operaciones seguras y eco-eficientes

En el ámbito de las operaciones seguras y ecoeficientes, Ence aspira a alcanzar la meta de cero accidentes y

desarrollar la actividad de la compañía de forma ejemplar en materia ambiental, siguiendo los más ambiciosos

estándares de referencia internacional, y asegurando así la licencia social para operar en las comunidades de su

entorno.

En el ámbito de la seguridad y salud, el último trimestre del año ha sido bueno en el ámbito industrial, de forma que

ni las plantas de Magnon, ni las biofábricas de celulosa han registrado accidentes con baja. Con ello, la Unidad de

negocio de Celulosa, cierra del año 2022 con su mejor registro de accidentabilidad histórico (reduciendo un 47% el

índice de frecuencia y un 70% el índice de gravedad, en relación a los valores de cierre del año 2021) y situándose

14 veces por debajo de los valores de referencia del sector en España (ASPAPEL)

Magnon cierra el año con peores registros de accidentabilidad que en el 2021, pero acumula los últimos 4 meses del

año sin accidentes baja.

Las unidades de negocio de Compras Forestales y de Patrimonio, también cierran el año con un desempeño en

seguridad que mejora el del año 2021 y muy por debajo de la referencia del sector primario en España (un 48%

menor para el caso de compras forestales y un 68% para el caso de Patrimonio)

Con todo ello en el año 2022, el índice de frecuencia global de Ence empeora ligeramente respecto al cierre de 2021,

mientas que el índice de gravedad mejora un 23% respecto al valor del año pasado. Esto implica que ha habido un

pequeño aumento en el número de accidentes con baja registrados frente a horas trabajadas, pero estos han sido

de una menor gravedad, representando un menor número de jornadas de trabajo perdidas.

Todas las unidades de negocio de Ence permanecen claramente por debajo de los principales ratios de

accidentabilidad de referencia en España (general de la industria, sector de la pasta y el papel, sector de la madera).

Aun así, la compañía sigue reforzando sus esfuerzos para continuar avanzando en esta senda de mejora en

seguridad, prioridad de primer nivel para Ence.

En el plano del desempeño ambiental, cabe destacar la positiva evolución de las Biofábricas de Celulosa, que

durante el año 2022 han reducido sus emisiones olorosas respecto al año pasado en un 65% para el caso de Navia y

un 25% para el caso de Pontevedra, concretamente el registro de 61 minutos de olor en todo el año, alcanzado por

la Biofábrica de Navia, representa la mejor performance de la serie histórica. También destaca el hecho de que

ambas biofábricas han conseguido reducir los ratios de consumo de agua en relación al año anterior (13% Navia y 2

% Pontevedra).

En el área de energía, en 2022 se continúa con la ejecución de acciones y seguimiento de los objetivos de reducción

del consumo específico de agua en las plantas.

En el ámbito de la economía circular, Ence mantiene unas elevadas tasas de valorización y reciclaje, por encima del

90% del total de residuos, lo que ha permitido ampliar el alcance de la certificación de su gestión de acuerdo a los

criterios Residuo Cero de AENOR (este distintivo sólo se concede a aquellas instalaciones que envían menos de un

10% de los residuos generados a vertedero). Así, a cierre del año, todas las instalaciones del Grupo contaban con

esta certificación. Adicionalmente en este ámbito de la economía circular, en Magnon se ha creado área específica

encargada de la valorización de residuos, especialmente cenizas volantes y de fondo de caldera que pueden ser

utilizadas en la fabricación de fertilizantes o recuperación de suelos degradados.

En relación con la implantación de los sistemas de gestión ambiental en el área de energía, se ha finalizado la

auditoría externa de Certificación con resultado favorable por lo que a cierre de año, se ha conseguido la

Certificación externa del Sistema de Gestión Ambiental en la totalidad de Centros de Magnon.

4. Desarrollo rural y agroforestal

En este eje, Ence persigue garantizar la sostenibilidad y trazabilidad de las materias primas de las que se abastece

(madera y biomasa) y crear valor para propietarios, suministradores y demás actores del sector agrícola y forestal,

generando un efecto vertebrador del territorio basado en modelos de negocio sostenibles.

En este sentido, Ence se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal aplicando

criterios y estándares internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestión de masas forestales propias y

Resultados 4T22

Pág. 25

promoviéndolos a lo largo de su cadena de suministro, como FSC® (Forest Stewardship Council®, con números de

licencia FSC®-C099970 y FSC®-C081854) y PEFC® (Programme for the Endorsement of Forest Certification, con

números de licencia PEFC/14-22-00010 y PEFC/14-33-00001). A cierre de 2022, más del 83% de su patrimonio estaba

certificado con alguno de estos estándares y alrededor del 73% de la madera que entró en las biofábricas procedente

de los montes patrimoniales, suministradores y propietarios forestales contaba con alguna o ambas certificaciones.

En el ámbito de la sostenibilidad en la gestión forestal, Ence también promueve la conservación de la biodiversidad

en sus montes. En este sentido, en 2021 se realizaron estudios enfocados a analizar la biodiversidad en el 85% de la

superficie patrimonial, destacando el primer estudio documental de fauna potencialmente presente en los montes

patrimoniales. En 2022 se realizó el seguimiento de 45 montes de Patrimonio y a lo largo de 2023 se continuará

avanzando en este sentido, con nuevos estudios faunísticos y de biodiversidad de flora.

Respecto a la generación de valor para propietarios y suministradores, Ence apoya especialmente a las empresas

de menor tamaño: en el caso de la madera, a cierre de año, más del 94% de los suministradores y, el 74% de los

propietarios son de pequeña dimensión. Durante 2022 la compañía ha comprado madera a más de 1.700

propietarios forestales, por un importe cercano a los 44,5 millones de euros. En cuanto a las Plantas de Energía, se

han adquirido más de 1.664.000 toneladas de biomasa durante 2022, generando valor por un importe superior a los

83 millones de euros para la cadena de suministro de la biomasa en el ámbito rural.

Ence además busca promover el desarrollo de los entornos en los que opera. Por ello, la compañía promueve la

compra de materias primas locales y de hecho a cierre de año, la mayor parte de las compras de madera y biomasa

se han realizado en Galicia, Asturias, Cantabria, País Vasco, Andalucía, Extremadura, Castilla y la Mancha y Portugal.

El hecho de comprar madera y biomasa local no sólo contribuye a generar valor en el entorno próximo, sino que

reduce los transportes y reduce la huella de carbono de alcance 3 de nuestra actividad.

Además de generar valor para sus proveedores de biomasa, Ence impulsa la sostenibilidad de la biomasa que

consumen sus plantas para la generación de Energía bajo dos grandes proyectos: el Decálogo voluntario de la

Biomasa y la certificación de las plantas según el esquema de certificación Sure System, para dar cumplimiento a la

directiva de renovables RED II.

El cumplimiento acumulado del Decálogo de la biomasa para biomasas agroforestales es de un 87% superando el

objetivo establecido para el año (alcanzar un 80% de cumplimiento). En cuanto a las biomasas industriales, se ha

alcanzado un nivel de cumplimiento del 91%, superando también el objetivo establecido.

En cuanto a la implantación del esquema de certificación Sure para dar cumplimiento a los requisitos derivados de

la directiva RED II, tras la renovación de los certificados de las Plantas de Energía y Biofábricas a principios de 2022,

se ha iniciado la certificación de los suministradores, contando ya con 103 suministradores certificados en las Plantas

de Energía y 28 suministradores en las Biofábricas. En cuanto a la biomasa certificada, las plantas de Energía alcanzan

en la última semana del año un 92,7 % y un acumulado anual de 86,7 %, (todo esto referido a entradas recepcionadas

en las básculas de las plantas, en toneladas); mientras que en las Biofábricas se alcanza un 83% acumulado a cierre

de año (en las Biofábricas se tiene en cuenta la recepción de biomasa externa y la producción de biomasa interna).

Por otro lado, Ence continúa aplicando sus procedimientos de supervisión de la cadena de suministro, incluyendo la

homologación de los productores de madera y biomasa agroforestal, que a cierre de año alcanza valores superiores

al 98%.

5. Productos sostenibles

En su apuesta por los productos sostenibles, en 2019 Ence lanzó la marca Ence Advanced como resultado de años

de trabajo tanto en investigación de mercado, I+D+i, como en desarrollo industrial y de producto. Desde esta

plataforma, Ence trabaja en el desarrollo de productos con menor huella ambiental, como alternativas a la celulosa

de fibra larga (que requiere un mayor consumo de madera), productos adaptados y especiales o pasta no

blanqueada para la fabricación de bolsas y embalajes de papel que pueden sustituir materiales como el plástico.

En este sentido, cabe destacar la pasta no blanqueada Naturcell, que además de tener un perfil ambiental mejorado,

compensa las emisiones de CO

derivadas de su ciclo de vida con créditos del mercado voluntario, por lo que el total

Resultados 4T22

Pág. 26

de las ventas de Naturcell de Pontevedra del año han sido del producto neutro en carbono Naturcell Zero, superando

de este modo el objetivo de Sostenibilidad fijado por la compañía para el año 2022.

Para demostrar de forma transparente los atributos de sostenibilidad de sus productos, Ence ha trabajado junto con

Environdec en la redacción de la Regla de Categoría de Producto (RCP), necesaria para realizar el Análisis de Ciclo de

Vida (ACV) y la Declaración Ambiental de Producto (DAP) normalizados para la pasta de celulosa, de manera que sus

resultados sean comparables frente a productos similares. En 2021 ya se publicaron en la página web de Environdec

las DAPs de las celulosas de Pontevedra: ENCELL TCF y Naturcell, haciendo de estos productos de ENCE las primeras

pastas de mercado en obtener la Declaración Ambiental de Producto. En 2022 se pueden consultar, desde el mes

de marzo, la nueva RCP

(1)

y desde agosto, las DAPs revisadas y actualizadas

(2)

El crecimiento en productos sostenibles es otra de las prioridades de Ence, por lo que la compañía ha establecido

objetivos de ventas para Naturcell, Powercell y Naturcell Zero para 2022. A cierre del año, se consolida el porcentaje

de ventas de productos especiales, que han supuesto un 17% de las ventas totales de celulosa.

Además de en estos proyectos, en 2022 continuamos trabajando en la pre-evaluación para obtener el certificado de

biodegradabilidad de la pasta de Ence, y así poner en valor este atributo de sostenibilidad de nuestros productos.

Otro de los objetivos de Sostenibilidad en 2022, el Estudio de viabilidad de hibridación de pasta reciclada y Naturcell,

fue el embrión de un proyecto presentado ante la Xunta de Galicia y otros agentes interesados en el mes de junio.

Se trata de una bioplanta para la producción de fibra recuperada y biomateriales, con la que Ence aspira a entrar en

el sector de la recuperación de papel, dentro de una apuesta estratégica por la bioeconomía circular.

(1) https://www.environdec.com/product-category-rules-pcr/get-involved-in-pcr-development#recentlypublishedpcrs.

(2) https://www.environdec.com/library/epd6638 y https://www.environdec.com/library/epd6639

6. Compromiso con las comunidades

En el eje de compromiso con las comunidades, Ence ha seguido apostando por la inversión social en sus áreas de

influencia, a través de los convenios que la compañía mantiene con los Ayuntamientos de los municipios donde se

ubican sus principales instalaciones. Así, Ence apoya proyectos de índole social, ambiental, deportiva, de impulso al

emprendimiento o destinados a luchar contra la exclusión social, entre otros. En este sentido, cabe destacar la firma

del convenio de colaboración con el Ayuntamiento de Puertollano en los primeros meses del año 2022, que se viene

a sumar a los ya cerrados con Navia y San Juan del Puerto.

Además de estas inversiones en la comunidad, en 2022 Ence ha continuado desplegando planes específicos de

relación con el entorno en Huelva, Navia y Pontevedra, con el objetivo de acercar la actividad de la compañía a los

vecinos y demás grupos de interés locales. En el marco de estos planes, en 2022, Ence recibió más de 1.000 visitas

en las plantas de Navia, Pontevedra y Huelva. En paralelo a las visitas a los centros de operaciones, se llevaron a

cabo diversas actuaciones de formación y divulgación con la participación de empleados de Ence, así como reuniones

con representantes de distintos grupos de interés, para mantener un diálogo fluido con todos ellos.

Además de estas iniciativas enfocadas a mejorar la relación con la comunidad, cabe destacar el efecto vertebrador

y la contribución al desarrollo socioeconómico que la actividad de Ence tiene en comunidades como Asturias, Galicia,

Andalucía y el resto de regiones donde opera. Se estima que la actividad del Grupo genera cerca de 19.000 puestos

de trabajo, entre empleos directos, indirectos e inducidos. El impacto positivo de la actividad de Ence se refleja

especialmente en los sectores agrícola (propietarios, empresas de aprovechamiento, transportistas) y forestal

(propietarios forestales, empresas de silvicultura y aprovechamiento de madera, transportistas, etc.), dos sectores

muy ligados al mundo rural. De esta forma. Ence no sólo genera riqueza para estos grupos de interés, sino que

supone un importante motor económico para las regiones y contribuye a luchar contra la despoblación y

desindustrialización de la España rural.

Resultados 4T22

Pág. 27

7. Buen gobierno

En materia de gobierno corporativo, Ence cuenta con un sistema completo y eficaz que incorpora tanto los

requerimientos normativos vigentes como las recomendaciones de buen gobierno más aceptadas como mejores

prácticas. Con este fin, Ence hace una evaluación continua de las expectativas de los grupos de interés de la

compañía, manteniendo un diálogo abierto con accionistas, inversores y asesores de voto o “proxy advisors”, y

responde de manera transparente a las demandas de información de analistas financieros, empresas de rating y

analistas sobre cuestiones ESG de la compañía.

De esta forma, en el eje de gobierno corporativo, los objetivos se centran en consolidar de manera progresiva las

medidas de buen gobierno que contribuyen a tener una visión a largo plazo en la protección de los intereses de los

accionistas y de otros grupos de interés.

A continuación un resumen de los aspectos más destacados de 2022 en materia de sostenibilidad:

Personas y

Valores

El talento como ventaja competitiva

✓ Certificación Great Place to Work

por 3

año consecutivo

✓ Empleo de calidad: 93,4%

contratos indefinidos

✓ +6,8% mujeres en la plantilla vs

2021

✓ 51% Mujeres en nuevas

contrataciones

Producto

Sostenible

Productos diferenciados con mayor valor

añadido:

✓ 17% Ventas productos especiales en

2022 (vs. 16% cierre 2021) con

mejores márgenes y creciendo

✓ Publicación de la 1ª DAP* de

celulosa: Encell TCF y Naturcell

✓ 1

producto neutro en Carbono

(Naturcell Zero)

✓ Estudio viabilidad proyecto pasta

reciclada

Compromiso con

las Comunidades

Añadiendo valor a nuestra sociedad:

✓ Más de 1000 visitas de grupos de

interés a nuestros centros de

operaciones a cierre del año 2022

Contribución a la economía circular:

✓ >98% Valorización residuos (2022)

✓ 100% plantas certificadas

RESIDUO CERO

Reducción de olores (vs 2021)

✓ -65% minutos olor Navia (mejor

performance histórica) y -25%

Pontevedra

Operaciones Seguras

y eficientes

Transparencia en la gestión

✓ Celebración JGA con aprobación

100% propuestas

✓ 38,5% mujeres en el Consejo

✓ 60% consejeras independientes en

comisiones (CNR, Auditoría,

Sostenibilidad)

Gobierno

Corporativo

Comprometidos con el cambio climático:

✓ Análisis riesgos y oportunidades

según recomendaciones TCFD

Acción

Climática

Gestión

Agroforestal

Sostenible

Cadena de suministro certificada

✓ >83% Patrimonio certificado

✓ 73% Madera empleada certificada

✓ >98% Proveedores madera y

biomasa homologados

✓ 100% plantas certificadas Sure

System (Biomasa Sostenible)

Protegiendo la salud y seguridad de la

Familia Ence

✓ -23% en el índice de gravedad

global de Ence en 2022 vs. cierre

2021

Reducción de la huella hídrica:

✓ Reducción del consumo de agua

en las biofábricas de Navia (-13%

vs. 2021) y Pontevedra (-2% vs.

2021)

Resultados 4T22

Pág. 28

ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA

La retribución de las plantas de generación de electricidad con fuentes renovables, cogeneración y residuos está

regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos componentes retributivos, uno fijo y otro

variable, para asegurar un nivel de rentabilidad razonable:

1. La retribución a la inversión (€/MW) garantiza la recuperación de la inversión inicial más un retorno

mínimo sobre el coste estimado de construcción de una planta estándar para cada año. Este retorno quedó

fijado en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre.

2. El precio regulado de venta (€/MWh) permite cubrir todos los costes estimados de operación de una planta

estándar, incluyendo el coste del combustible. Está formado por el precio del mercado eléctrico (pool),

dentro de los límites superiores e inferiores fijados por el Regulador (collar regulatorio) y sumado a la

retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro).

El Regulador determina la retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro) en función de los

costes estimados de operación de una planta estándar, que se actualizan cada seis meses y de los precios

de la electricidad estimados al inicio de un periodo de 3 años (precio regulatorio). Al final del periodo, las

desviaciones entre el precio real del mercado eléctrico (pool) y el precio estimado por el regulador al inicio

de cada periodo (precio regulatorio) se compensan, en función de unos límites anuales superiores e

inferiores (collar regulatorio), mediante un ajuste en el cobro de la retribución a la inversión durante el

resto de la vida regulatoria de las plantas.

La diferencia entre la retribución a la inversión devengada y el importe cobrado cada año corresponde al

efecto acumulado del valor de ajuste por desviaciones entre el precio del mercado (pool) y los límites

anuales superiores e inferiores fijados por el regulador (collar regulatorio).

Además, en el caso de que el precio estimado por el regulador para un año sea superior al coste estimado

de operación de una planta estándar, ese diferencial genera también un ajuste en la retribución a la

inversión durante el resto de la vida regulatoria de las plantas.

Las plantas que no disponen o han agotado su retribución a la inversión no están sujetas al límite superior

del collar regulatorio ni se ven afectadas por un posible exceso entre el precio estimado por el regulador y

el coste de operación de una planta estándar.

El volumen máximo de generación anual con precio regulado (€/MWh) no podrá exceder el resultado de

multiplicar la potencia bruta de la instalación (MW) por el límite de 7.500 horas establecido para la

generación con biomasa y por 6.500 horas en el caso de la cogeneración.

Centro productivo Tipo de instalación MW

Retribución a la

inversión en P&G

2022 (Ri; €/MW)

Retribución a la

inversión en Caja

2022 (Ri; €/MW)

Tipo de combustible

Retribución a la

operación 2022

(Ro; €/MWh)

Limite de horas

de venta a

tarifa por MW

Vida

Regulatoria

(año de

vencimiento)

Cogeneración con biomasa - - Lignina - 6.500

Generación con biomasa 55.308 36.445 Biomasa Agroforestal - 7.500

Cogeneración con biomasa 40,3 - - Lignina - 6.500

Generación con biomasa 36,2 230.965 168.978 Biomasa Agroforestal - 7.500

Huelva 41MW Generación con biomasa 41,0 246.267 136.337 Biomasa Agroforestal - 7.500 2025

Jaen 16MW Generación con biomasa 16,0 261.008 159.687 Orujillo - 7.500 2027

Ciudad Real 16MW Generación con biomasa 16,0 261.008 159.687 Orujillo - 7.500 2027

Generación con biomasa 14,3 229.582 156.224 Orujillo - 7.500

2031

Congeneración con gas 12,8 - - Gas Natural 117,7 6.537

2030

Huelva 50MW Generación con biomasa 50,0 266.452 208.800 Biomasa Agroforestal - 7.500 2037

Mérida 20MW Generación con biomasa 20,0 293.579 237.200 Biomasa Agroforestal - 7.500 2039

Huelva 46 MW Generación con biomasa 46,0 - - Biomasa Agroforestal - 7.500 2044

Ciudad Real 50 MW Generación con biomasa 50,0 - - Biomasa Agroforestal - 7.500 2044

* La diferencia entre la Ri de P&L y la incluida en el FCF corresponde al efecto acumulado del valor de ajuste por desviaciones en el precio del mercado (collar regulatorio)

Pontevedra

2032

Cordoba 27MW

2034

34,6

Navia

Resultados 4T22

Pág. 29

3. Tanto la retribución a la inversión como el precio regulado de venta están sujetos a un impuesto sobre el

valor de la producción de energía eléctrica del 7%. Este impuesto se encuentra suspendido temporalmente

desde julio de 2021 y el Regulador ha minorado consecuentemente la retribución a la operación de las

plantas.

El Real Decreto-ley 6/2022, del 29 de marzo, incluyó medidas relativas al régimen retributivo específico aplicable a

las plantas de renovables, cogeneración y residuos regulado por el Real Decreto 413/2014, considerando el contexto

de elevados precios de la electricidad y garantizando que dichas instalaciones alcanzan la rentabilidad razonable

establecida.

Dichas medidas consistieron principalmente en el adelanto a 2022 del ajuste por desviaciones entre el precio real

de la electricidad y el estimado por el regulador (collar regulatorio) de los años 2020 y 2021, a través del cobro anual

de la retribución a la inversión (Ri) y en el ajuste del precio regulatorio y de la retribución complementaria a la

operación (Ro) aplicables en 2022.

El precio regulatorio aplicable en 2022, tras este Real Decreto, es de 122 €/MWh, frente a los 48 €/MWh estimados

anteriormente. Al ser este precio superior a los costes de explotación de una planta estándar, no resulta de

aplicación ninguna retribución complementaria a la operación.

A continuación los precios del pool estimados por el regulador para el periodo 2020-2022 junto con sus límites

anuales superiores e inferiores, así como su actualización estimada para 2022 en base al RD 6/2022 y la

correspondiente orden ministerial:

El 28 de diciembre de 2022 el Regulador publicó la Propuesta de Orden Ministerial por la que se actualizan los

parámetros retributivos aplicables para el semiperiodo regulatorio comprendido entre el 1 de enero de 2023 y el 31

de diciembre de 2025. A continuación los precios del pool estimados por el regulador para el periodo 2023-2025

junto con sus límites anuales superiores e inferiores:

Eur / MWh 2020 2021 2022 inicial Act. 2022 est.

LS2 63,1 60,5 56,6 129,7

LS1 58,8 56,3 52,7 125,8

Precio del pool estimado 54,4 52,1 48,8 121,9

LI1 50,1 48,0 44,9 118,0

LI2 45,7 43,8 41,0 114,1

Eur / MWh 2023 2024 2025

LS2 215,7 137,5 78,2

LS1 211,8 133,6 86,0

Precio del pool estimado 207,9 129,7 78,2

LI1 204,0 125,8 74,3

LI2 200,0 121,9 70,4

Resultados 4T22

Pág. 30

ANEXO 3: ENCE EN BOLSA

El capital social de Ence se compone de 246.272.500 acciones de 0,90 euros de valor nominal cada una,

representadas mediante anotaciones en cuenta y con los mismos derechos políticos y económicos. Las acciones de

la Sociedad cotizan en las bolsas españolas y en el Mercado Continuo desde su completa privatización en 2001 y

forma parte del Ibex Medium Cap.

La cotización de Ence a 31 de diciembre de 2022 era de 2,81 €/Acc; lo que supone una revalorización del 24,1%

respecto a la cotización a 31 de diciembre de 2021. En el mismo periodo las cotizaciones del sector registraron un

descenso medio del 10,2%.

(*) Altri, Navigator, Suzano, CMPC y Canfor Pulp – cotizaciones en euros

Fuente: Bloomberg

El 5 de marzo de 2018 Ence completó la emisión de bonos convertibles por importe de 160 Mn€ y con vencimiento

el 5 de marzo de 2023. Los Bonos devengan un interés fijo anual del 1,25% pagadero semestralmente y son

convertibles en acciones de la Sociedad, a elección de sus titulares, a un precio de conversión de 8,5636 euros por

acción (ajustado el 1 de julio de 2022). Los bonos cotizan en la bolsa de Frankfurt.

Fuente: Bloomberg

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

7.000.000

1T22 2T22 3T22 4T22

Volumen Precio

ACCION 1T22 2T22 3T22 4T22

Precio de la acción a cierre del periodo 3,19 3,26 3,07 2,81

Capitalización a cierre del periodo 786,6 803,3 756,1 692,0

Evolución trimestral Ence 41,1% 2,1% (5,9%) (8,5%)

Volumen medio diario (acciones) 1.457.945 793.780 657.916 745.786

Evolución trimestral sector * 3,3% (1,0%) (8,6%) (4,0%)

BONO CONVERTIBLE 1T22 2T22 3T22 4T22

Precio del bono a cierre del periodo (ask) 100,28 100,20 100,03 100,39

Rentabilidad exigida a cierre del periodo * 0,945% 0,947% 1,179% -1,038%

* Rentabilidad implícita a vencimiento

Resultados 4T22

Pág. 31

ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO

Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente

el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la

Dirección para evaluar el rendimiento de la Compañía. A continuación se detalla la definición, reconciliación y

explicación de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente informe:

EBITDA

El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 1,

2.6, 2.7, 3.4, 3.5 y 4.1, que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el

agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como otros resultados no ordinarios

de las operaciones que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la Compañía a lo largo

del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación

de la Compañía, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados

de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones está incluida en los apartados 1, 2.6 y 4.1 del

presente informe hace referencia aquellos ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de

explotación de la Compañía que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

En 2021 y 2022 esta partida recoge variaciones de provisiones derivadas de las sentencias de la Audiencia Nacional

que anularon la concesión de Pontevedra en julio de 2022 y de las posteriores sentencias del Tribunal Supremo de

febrero de 2023 en las que avala la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta 2073. En 2022 esta partida incluye

una provisión de 21 Mn€ para atender los compromisos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra

y la reversión de una provisión de 6,1 Mn€ para hacer frente a la cancelación de contratos. En 2021 esta partida

incluía la reversión de la provisión acumulada para atender los compromisos relacionados con el Pacto Ambiental

por importe de 14 Mn€, junto con la dotación de una provisión 6,1 Mn€ para hacer frente a la cancelación de

contratos en vigor y de 3,7 Mn€ para para cubrir la potencial pérdida de valor de los repuestos de la biofábrica y

otros riesgos.

LIQUIDACIÓN DE COBERTURAS

Ence mantiene una política continuada de coberturas del tipo de cambio para mitigar el efecto de la volatilidad de

éste sobre los resultados del negocio. Estas coberturas supusieron una liquidación negativa de 20,3 Mn€ en 2022,

comparada con una liquidación positiva de 0,4 Mn€ en 2021.

Por otro lado Ence tomó en 2020 la decisión excepcional de asegurar un precio de 773 $/t para la venta de 247.200

toneladas de celulosa en 2021, en un contexto de precios mínimos y de elevada incertidumbre provocada por la

propagación del COVID-19. Estas coberturas supusieron una liquidación negativa de 53,2 Mn€ en 2021. Por el mismo

motivo Ence tomo la decisión de asegurar un precio medio de 44,5 €/MWh para la venta de 732.063 MWh en 2021,

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN (EBIT)

Mn € PyG 248,3 28,3 1,6 278,2 (158,4) (20,1) 2,7 (175,9)

Dotación a la amortización del inmovilizado

Mn € PyG 52,1 40,2 (0,9) 91,4 47,8 36,7 (2,7) 81,9

Agotamiento de la reserva forestal

Mn € PyG 7,0 0,0 - 7,0 11,4 0,1 - 11,6

Deterioros de valor y resultados por enajenación del inmovilizado

Mn € PyG (184,5) 41,3 (0,7) (143,9) 192,4 1,1 - 193,5

Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM 14,9 - - 14,9 (4,2) - - (4,2)

EBITDA Mn € 137,7 109,8 - 247,6 89,0 17,8 - 106,8

2022

2021

Resultados 4T22

Pág. 32

mediante coberturas financieras y contratos a precio fijo. Estas supusieron una liquidación negativa de 53,3 Mn€ en

2021.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2021 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

COSTE POR TONELADA / CASH COST

El coste por tonelada de celulosa o cash cost es la medida utilizada por la Dirección como principal referencia de la

eficiencia en la producción de celulosa y que se encuentra en el apartado 2.4 del presente informe.

El cash cost incluye todos los costes directamente relacionados con la producción y ventas de celulosa con impacto

en los flujos de caja, y por tanto sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados

sobre activos no corrientes, otros resultados no ordinarios de las operaciones, los resultados financieros y el gasto

por impuesto de sociedades.

Estos costes pueden medirse como la diferencia entre los ingresos por ventas de celulosa y el EBITDA del negocio de

celulosa ajustada por la liquidación de coberturas, el efecto del valor de ajustes por desviaciones en el precio de

mercado (collar regulatorio) sobre las ventas de energía, el ajuste del agotamiento forestal y de la variación de

existencias. Para el cálculo del cash cost, los costes relacionados con la producción se dividen por el número de

toneladas producidas y los costes de estructura, comercialización y logística se dividen por el número de toneladas

vendidas.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

El apartado de “otros ingresos y gastos” incluye gastos relacionados con la implementación de una nueva solución

para la recuperación de aguas residuales por importe de 5,4 Mn€ en 2022, el resultado de la venta de madera a

terceros (-0,8 Mn€ en 2022 y -1,4 Mn€ en 2021), provisiones de tráfico (-1,3 Mn€ en 2022 y +0,9 Mn€ en 2021),

servicios bancarios (-1,1 Mn€ en 2022 y -1,3 Mn€ en 2021), retribución a largo plazo e indemnizaciones de personal

(-1,2 Mn€ en 2022 y -0,5 Mn€ en 2021) y coste de los viveros (-1,1 Mn€ en 2022 y -0,7 Mn€ en 2021). El resto de

conceptos supusieron un gasto de 0,4 Mn€ en 2022 y de 1,5 Mn€ en 2021.

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Liquidación de coberturas del tipo de cambio

Mn € P&G (20,3) - (20,3) 0,4 - 0,4

Liquidación de coberturas del precio de la celulosa y de la electricidad

Mn € - - - (53,2) (53,3) (106,5)

TOTAL LIQUIDACIÓN DE COBERTURAS

Mn € (20,3) - (20,3) (52,8) (53,3) (106,1)

2022

2021

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Celulosa

Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 625,5 544,6

EBITDA

Mn € APM (137,7) (89,0)

TOTAL COSTES NETOS (Ingresos - EBITDA)

Mn € 487,7 455,5

Total liquidación de coberturas

Mn € APM (20,3) (52,8)

Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico)

Mn € EFE (14,5) (24,1)

Agotamiento de la reserva forestal

Mn € PyG 7,0 11,4

Variación de existencias de producto terminado y en curso de fabricación

Mn € PyG 3,6 9,0

Otros ingresos y gastos

Mn € (11,3) (4,5)

COSTES NETOS AJUSTADOS

Mn € 452,2 394,5

Costes netos relacionados con la producción de celulosa

Mn € 373,8 330,5

Nº toneladas producidas Ud. 816.311 1.008.692

COSTES NETOS RELACIONADOS CON LA PRODUCCIÓN POR TONELADA

€/t 457,9 327,6

Costes netos de estructura, comercialización y logística

Mn € 78,4 64,1

Nº toneladas vendidas Ud. 826.617 996.058

COSTES NETOS DE ESTRUCTURA, COMERCIALIZACIÓN Y LOGISTICA POR

TONELADA

€/t 94,8 64,3

COSTE POR TONELADA / CASH COST

€/t 552,7 391,9

2022

2021

Resultados 4T22

Pág. 33

MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CELULOSA

El margen operativo que se menciona en los apartados 1 y 2.4 del presente informe es un indicador del margen de

explotación del negocio de celulosa sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados

sobre activos no corrientes y otros resultados no ordinarios de las operaciones, ajustado por la liquidación de

coberturas, el efecto del collar regulatorio sobre las ventas de energía y el ajuste del agotamiento forestal.

Proporciona un indicador comparable de la rentabilidad del negocio y se mide como la diferencia entre el precio

medio de venta por tonelada, calculado como el cociente entre los ingresos por ventas de celulosa y el número de

toneladas vendidas y el coste por tonelada de celulosa o cash cost.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

GASTO FINANCIERO NETO Y OTROS RESULTADOS FINANCIEROS

Las partidas de gasto financiero neto y de otros resultados financieros están incluidas dentro de las cuentas de

resultados del presente informe, en los apartados 2.6, 3.4 y 4.1 agrupando partidas de la cuenta de pérdidas y

ganancias para facilitar su comparativa.

La partida de gasto financiero neto agrupa los ingresos y gastos financieros, mientras que la partida de otros

resultados financieros agrupa las diferencias de cambio, la variación en el valor razonable de instrumentos

financieros y el deterioro y resultado por enajenación de instrumentos financieros.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD

Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión incluido en el estado de flujos de efectivo para cada una de sus

unidades de negocio, en los apartados 1, 2.7 y 3.5 clasificando los pagos por inversiones en las siguientes categorías:

inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión, inversiones en sostenibilidad e inversiones

financieras.

La dirección técnica de Ence clasifica estas inversiones en función de los siguientes criterios: Las inversiones de

mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los

activos de la Compañía, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas destinadas a incrementar

la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas

a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno. Las

inversiones financieras corresponden a pagos por inversiones en activos financieros.

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Celulosa

Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 625,5 544,6

Nº toneladas vendidas Ud. 826.617 996.058

Precio medio de venta por tonelada (Ingresos / Nº toneladas) €/t 756,7 546,7

Coste de producción por tonelada / Cash Cost (€/t) €/t APM 552,7 391,9

TOTAL MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CEULOSA €/t 204,0 154,8

2022

2021

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Ingresos financieros Mn € PyG 1,9 0,2 (1,0) 1,1 6,1 1,8 (1,2) 6,6

Gastos financieros Mn € PyG (11,8) (16,5) 1,0 (27,3) (15,7) (13,7) 1,2 (28,1)

GASTO FINANCIERO NETO

Mn € (9,9) (16,3) - (26,3) (9,6) (11,9) - (21,5)

Variación en el valor razonable de instrumentos financieros Mn € PyG - 0,3 - 0,3 - 1,2 - 1,2

Diferencias de cambio Mn € PyG 1,4 (0,0) - 1,3 3,7 (0,0) - 3,7

OTROS RESULTADOS FINANCIEROS

Mn € 1,4 0,3 - 1,6 3,7 1,1 - 4,8

TOTAL RESULTADO FINANCIERO POSITVO / (NEGATIVO)

Mn € PyG (8,5) (16,1) - (24,6) (5,9) (10,8) - (16,7)

2022

2021

Resultados 4T22

Pág. 34

En su Plan Estratégico 2019-2023 Ence publicó un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de

eficiencia y expansión y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecución de los objetivos marcados. Se

desglosa del flujo de caja de inversión en función del destino de los pagos para facilitar el seguimiento de la ejecución

del Plan Estratégico publicado.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN

El flujo de caja de explotación recogido en los apartados 1, 2.7 y 3.5 del presente informe coincide con el flujo de

efectivo de las actividades de explotación incluido en el estado de flujos de efectivo del apartado 4.3. Sin embargo,

en el primer caso se llega al flujo de caja de explotación partiendo del EBITDA, mientras que en el segundo caso se

llega al flujo de efectivo de actividades de explotación partiendo del resultado antes de impuestos. Por este motivo

los ajustes al resultado en uno y otro caso no coinciden. Esta medida se presenta a efectos de conciliar el EBITDA

con el flujo de caja de explotación.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros en 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de

explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión, tal y como aparece en los apartados 1, 2.7, 3.5

y 4.3 de este informe.

El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que

queda disponible para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Inversiones de mantenimiento

Mn € (16,9) (2,7) - (19,6) (11,7) (3,3) - (15,1)

Inversiones en sostenibilidad

Mn € (11,8) (2,3) - (14,1) (13,9) (2,9) - (16,9)

Inversiones de eficiencia y expansión

Mn € (15,8) (5,4) - (21,2) (26,8) (12,3) - (39,1)

Inversiones financieras

Mn € EFE 0,2 - - 0,2 (0,3) 0,0 - (0,3)

TOTAL PAGOS DE INVERSIONES Mn € EFE (44,3) (10,4) - (54,7) (52,8) (18,5) - (71,3)

2022

2021

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

EBITDA

Mn € APM 137,7 109,8 - 247,6 89,0 17,8 - 106,8

Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM (14,9) - - (14,9) 4,2 - - 4,2

Ajustes al resultado del ejercicio-

- -

Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto)

Mn € EFE 23,4 2,1 - 25,5 (0,5) 2,1 - 1,6

Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico)

Mn € EFE 14,5 10,4 - 25,0 24,1 65,0 - 89,1

Subvenciones transferidas a resultados

Mn € EFE (0,5) (0,1) - (0,7) (0,6) (0,3) - (0,9)

Diferencias de cambio con impacto en caja

Mn € 0,0 (0,2) - (0,1) 1,4 (0,0) (0,0) 1,3

Cambios en el capital circulante

Mn € EFE (3,0) 70,6 - 67,6 (23,0) (10,6) - (33,6)

Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)

Mn € EFE (6,3) (17,0) - (23,3) (6,9) (12,3) - (19,2)

Cobros de dividendos

Mn € EFE - - - - 0,0 - - 0,0

Pagos por impuesto sobre beneficios

Mn € EFE (13,9) (8,6) - (22,6) (1,3) (6,9) - (8,2)

Pago de retribución a largo plazo

Mn € EFE (0,4) - - (0,4) - (0,0) - (0,0)

FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN

136,7 167,0 - 303,7 86,5 54,8 (0,0) 141,3

2022

2021

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Flujos netos de efectivo de actividades de explotación

Mn € EFE 136,7 167,0 - 303,7 86,5 54,8 (0,0) 141,3

Flujos netos de efectivo de actividades de inversión

Mn € EFE (43,9) (10,0) - (53,9) (39,1) (13,0) (13,3) (65,4)

FLUJO DE CAJA LIBRE

Mn € 92,8 157,0 - 249,8 47,4 41,8 (13,3) 75,9

2022

2021

Resultados 4T22

Pág. 35

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio,

en los apartados 1, 2.7 y 3.5 del presente informe, como el resultado de añadir al EBITDA la variación del capital

circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre

beneficios.

El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximación al flujo de caja generado por las actividades

de explotación de la Compañía, antes del cobro por la desinversión de activos, los ajustes relacionados con la

regulación eléctrica y otros ajustes al resultado, que está disponible para realizar inversiones adicionales a las de

mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

DEUDA FINANCIERA NETA / POSICIÓN DE CAJA NETA

La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y

otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la

valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.

La deuda financiera neta o posición de caja neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a

corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo disponible en balance, que incluye el saldo de

efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera incluido dentro de los activos

financieros a largo plazo y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente, tal y como figura en los

apartados 2.8 y 3.6 del presente informe.

La deuda financiera neta o posición de caja neta proporciona una primera aproximación a la posición de

endeudamiento de la Compañía y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar

distintas empresas.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

EBITDA

Mn € APM 137,7 109,8 - 247,6 89,0 17,8 - 106,8

Cambios en el capital circulante-

- -

Existencias Mn € EFE (24,3) (10,3) - (34,6) (11,5) (2,0) - (13,5)

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Mn € EFE 8,2 0,6 11,7 20,5 (43,1) (6,3) - (49,4)

Inversiones financieras temporales Mn € EFE 2,4 (0,0) - 2,3 2,4 0,0 - 2,4

Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas Mn € EFE 10,7 80,3 (11,7) 79,3 29,3 (2,3) - 27,0

Inversiones de mantenimiento

Mn € APM (16,9) (2,7) - (19,6) (11,7) (3,3) - (15,1)

Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)

Mn € EFE (6,3) (17,0) - (23,3) (6,9) (12,3) - (19,2)

Pagos por impuesto sobre beneficios

Mn € EFE (13,9) (8,6) - (22,6) (1,3) (6,9) - (8,2)

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

Mn € 97,6 152,1 - 249,7 46,2 (15,3) - 30,9

2022

2021

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Deuda financiera a largo plazo-

Obligaciones y otros valores negociables Mn € Balance - 78,4 78,4 125,6 92,1 217,7

Deudas con entidades de crédito Mn € Balance 87,0 43,5 130,4 99,3 70,0 169,4

Otros pasivos financieros Mn € Balance 76,2 1,0 77,3 64,5 0,7 65,2

Deuda financiera a corto plazo-

Mn €

Obligaciones y otros valores negociables Mn € Balance 64,1 0,0 64,1 0,8 - 0,8

Deudas con entidades de crédito Mn € Balance 7,9 27,1 35,0 5,4 29,4 34,8

Otros pasivos financieros Mn € Balance 11,4 0,7 12,0 10,0 0,4 10,4

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes Mn € Balance 278,4 134,5 412,9 318,5 61,5 380,0

Activos financieros a corto plazo - Otras inversiones financieras Mn € 4,2 0,0 4,3 6,6 0,0 6,6

Efectivo para cobertura de deuda financiera Mn € - 10,0 10,0 - 10,0 10,0

TOTAL DEUDA FINANCIERA NETA /(POSICIÓN DE CAJA NETA)

Mn € (36,1) 6,1 (30,0) (19,5) 121,2 101,7

Dic. 2022

Dic. 2021

Resultados 4T22

Pág. 36

ROCE

El ROCE es el ratio utilizado por la Dirección como principal indicador de la rentabilidad obtenida sobre el capital

empleado y que se encuentra en el apartado 1 del presente informe.

Se calcula como el cociente entre el resultado de explotación (EBIT) de los últimos 12 meses y el capital empleado

medio del periodo, tomando como capital empleado la suma de los fondos propios y la deuda financiera neta. Los

fondos propios del negocio de Celulosa se calculan como la diferencia entre los fondos propios consolidados y los

del negocio de Energía Renovable.

Se trata de un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para medir y comparar la rentabilidad

de distintas empresas.

A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2022 y su comparativa con el ejercicio

anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:

Para el cálculo del ROCE se ha ajustado el efecto de los deterioros y provisiones efectuados en 2021, a raíz de la

sentencia de la Audiencia Nacional que anuló la prórroga de la concesión de Pontevedra y su posterior reversión en

2022, a raíz de la sentencia del Tribunal Supremo que avala la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta 2073.

En 2021 se ajustan deterioros y provisiones con un efecto neto de 184 Mn€ en EBIT y de 200 Mn€ en los fondos

propios. En 2022 se ajusta la reversión de deterioros y provisiones con un efecto neto de 164 Mn€ en EBIT y de 169

Mn€ en fondos propios.

Unidad

Estado

Financiero

Origen

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

Negocio

Celulosa

Negocio

Energía

Ajustes y

Eliminaciones

TOTAL

CONSOLIDADO

EBIT Últimos 12 meses Mn € P&G 84,3 28,3 1,6 114,2 25,7 (20,1) 2,7 8,2

Promedio capital empleado últimos 12 meses -

Promedio de los fondos propios Mn € Balance 615,5 224,8 - 840,3 567,4 253,1 - 820,5

Promedio de la deuda financiera neta Mn € Balance (33,4) 40,6 - 7,2 30,1 137,0 - 167,2

ROCE %

14,5% 10,6% n.s. 13,5% 4,3% (5,2%) n.s. 0,8%

2022

2021

Resultados 4T22

Pág. 37

AVISO LEGAL

La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a

previsiones futuras.

Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica,

incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia

de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las

manifestaciones que incluyan las palabras “anticipar”, “creer”, “estimar”, “considerar”, “esperar” y otras

expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su

equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos

como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados

tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita

en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con

la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay

una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente

de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la

fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos

de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las

situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el

documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta

presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones,

ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas

manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.

La información contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence

ni implícita ni explícitamente otorga garantía alguna sobre la imparcialidad, precisión, plenitud o corrección de la

información o de las opiniones y afirmaciones que en él se expresan.

Este documento no constituye una oferta o invitación para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo

establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del

Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de

compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de títulos valores, ni una

solicitud de voto alguno o aprobación en ninguna otra jurisdicción.

El uso por parte de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA de cualquier dato de MSCI ESG RESEARCH LLC o sus afiliadas

("MSCI"), y el uso de los logotipos, marcas comerciales, marcas de servicio o nombres de índice de MSCI en este

documento, no constituyen un patrocinio, respaldo ni recomendación o promoción de ENCE ENERGIA Y CELULOSA,

SA por MSCI. Los servicios y los datos de MSCI son propiedad de MSCI o de sus proveedores de información y se

proporcionan "tal cual" y sin garantía. Los nombres y logotipos de MSCI son marcas comerciales o marcas de servicio

de MSCI.

Resultados 4T22

Pág. 38

Global ESG

score: 91/100

Informe de Resultados

4T22

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio 2022

ANEXO II – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE

REMUNERACIONES DE LOS CONSEJEROS

El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros forman

parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el artículo 538 de la Ley de Sociedades de

Capital. Los mencionados informes se remiten separadamente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores

(CNMV) y pueden consultarse en la página web www. CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).

Las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio 2022 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., han sido

formuladas por los Administradores de la Sociedad el 31 de marzo de 2023 y se identifican por ir extendidas en

104 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 6 a la

104 memoria explicativa), y 14 hojas (numeradas de la 1 a la 14) y dos Anexos el informe de gestión.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con las cuentas anuales

del ejercicio 2022 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan

la siguiente declaración de responsabilidad: “hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del

ejercicio 2022 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, y ofrecen la imagen

fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2022, y de los resultados de

sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en la

Sociedad en 2022, y el informe de gestión incluye un análisis fiel de la información exigida”.

D. Ignacio de Colmenares y Brunet

Dª. Carmen Aquerreta Ferraz

Dª. Rosa María García Piñeiro

Dª. Rosalía Gil-Albarellos Marcos

Dª. Irene Hernández Álvarez

Dª María de la Paz Robina Rosat

D. Fernando Abril-Martorell Hernández

D. Gorka Arregui Abendivar

D. Javier Arregui Abendivar

D. Oscar Arregui Abendivar

D. José Ignacio Comenge Sánchez-

Real

D. Ángel Agudo Valenciano

D. José Guillermo Zubia Guinea