Informe de
Auditoría de
Ence Energía y
Celulosa
, S.A.
ENCE Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas anuales del ejercicio 2023 e
Informe de Gestión, junto con el
Informe de Auditoría Independiente
Estados financieros del
Ejercicio 2023
1
Miles de Euros Notas
ACTIVO NO CORRIENTE:
Activo intangible 12 10.805 9.033
Propiedad, planta y equipo 13 183.189 168.668
Activos biológicos 14 6.614 -
Activos financieros a largo plazo-
Inversiones en empresas del grupo y vinculadas 16 360.890 359.125
Créditos a empresas del grupo y vinculadas 20 y 30 42.706 32.072
Otras inversiones financieras 20 y 23 19.343 20.254
Activos por impuestos diferidos 28 35.085 28.431
658.632 617.583
ACTIVO CORRIENTE:
Existencias 17 26.584 44.414
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 20 y 21 61.130 84.266
Administraciones Públicas deudoras 28 5.600 19.230
Impuesto sobre beneficios, deudor
28 4.844 6.761
Activos financieros a corto plazo-
Créditos a empresas del grupo y vinculadas 20 y 30 21.386 25.869
Derivados de cobertura 20 y 26 426 -
Otras inversiones financieras 20 y 23 5.106 9.838
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 20 y 23 309.837 276.633
Otros activos corrientes 494 451
435.407 467.462
TOTAL ACTIVO 1.094.039 1.085.045
PATRIMONIO NETO:
Capital social 18.1 221.645 221.645
Prima de emisión 18.2 170.776 170.776
Reservas 18.3 75.506 49.471
Dividendo a cuenta - (66.553)
Acciones propias 18.4 (12.980) (12.958)
Otros instrumentos de patrimonio neto 18.6 1.171 3.689
Beneficio / (Pérdida) del ejercicio 19 (34.455) 228.656
TOTAL FONDOS PROPIOS 421.663 594.726
Ajustes en patrimonio por valoración 18.5 (1.797) (114)
Subvenciones 18.7 1.495 1.615
TOTAL PATRIMONIO NETO 421.361 596.227
PASIVO NO CORRIENTE:
Deuda financiera-
Deudas con entidades de crédito 20 y 24 277.439 86.960
Otros pasivos financieros 20 y 24 11.485 19.866
Instrumentos financieros derivados 20 y 26 3.441 -
Pasivos por impuestos diferidos 28 4.375 4.430
Provisiones a largo plazo 27 27.638 27.401
Otros pasivos no corrientes 20 y 25 5.316 5.736
Deudas con empresas del grupo y vinculadas a largo plazo 20 y 30 4.573 17.072
334.267 161.465
PASIVO CORRIENTE:
Deuda financiera
Obligaciones y otros valores negociables 20 y 24 53.047 63.300
Deudas con entidades de crédito 20 y 24 84.463 8.685
Otros pasivos financieros
20 y 24 3.582 4.568
Instrumentos financieros derivados
20 y 26 593 156
Deudas con empresas del grupo y vinculadas a corto plazo
20 y 30 3.001 10.411
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
20 y 22 163.147 211.546
Administraciones Públicas acreedoras
28 5.544 3.908
Otros pasivos corrientes
20 y 25 420 391
Provisiones a corto plazo
27 24.614 24.388
338.411 327.353
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 1.094.039 1.085.045
(*) El Balance de Situación al 31 de diciembre de 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2023 Y 2022
Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del balance de situación al 31 de diciembre
de 2023.
2022 (*)
2023
2
416.488 389.747
(151) (5.698)
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 17 (3.416) 3.184
769 45
29.412 33.621
2.698 3.378
445.800 424.277
(300.118) (252.398)
(50.177) (43.555)
(14.669) (12.882)
133 180.163
(858) (33)
(108.179) (131.203)
(473.868) (259.908)
(28.068) 164.369
- 47.000
1.295 4.199
5.599 895
Por deudas con empresas del Grupo y asociadas 11 y 30 (1.579) (65)
(19.364) (7.988)
(942) 1.382
25 (1.484)
(14.966) 43.939
(43.034) 208.308
8.579 20.348
(34.455) 228.656
Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2023.
(**) Integramente procedente de operaciones continuadas.
(*) La Cuenta de Pérdidas y Ganancias del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2023 y 2022
Ejercicio
2023
Ejercicio
2022 (*)
3
Notas Ejercicio Ejercicio
Miles de Euros
2023 2022
RESULTADO DEL EJERCICIO (**) (34.455) 228.656
Ganancias / (pérdidas) imputadas directamente al patrimonio neto
- Por cobertura de flujos de efectivo (***) (2.309) 1.126
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (***) 2.538 4.598
- Efecto impositivo (57) (1.427)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO 18 172 4.297
Gastos / (ingresos) transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias
- Por coberturas de flujos de efectivo (***) 65 5.698
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (***) (2.698) (3.378)
- Efecto impositivo 658 (580)
TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 18 (1.975) 1.740
RESULTADO GLOBAL TOTAL
(36.258) 234.693
(***) Partidas que podrán reciclarse por la cuenta de pérdidas y ganancias.
Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos del ejercicio 2021.
(**) Corresponde al epígrafe Beneficio/ (pérdida) del ejercicio procedente de operaciones continuadas de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.
Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y el Anexo forman parte integrante del Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos del ejercicio 2023.
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2023 Y 2022
ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
(*) El Estado de Ingresos y Gastos reconocidos del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos
4
Miles de Euros
Prima de
Emisión
Saldos al 31 de diciembre de 2021
221.645 (12.296) 170.776 225.596 - (181.378) (5.232) 9.784 696 429.591
Ingresos / (Gastos) Reconocidos - - - - - 228.656 5.118 - 919 234.693
Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - (181.378) - 181.378 - - - -
Distribución de Dividendos - - - - (66.553) - - - - (66.553)
Operaciones con Acciones Propias - (662) - 1.033 - - - - - 371
Otros movimientos - - - 4.220 - - - (6.095) - (1.875)
Saldos al 31 de diciembre de 2022 (*)
221.645 (12.958) 170.776 49.471 (66.553) 228.656 (114) 3.689 1.615 596.227
Ingresos / (Gastos) Reconocidos - - - - - (34.455) (1.683) - (120) (36.258)
Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - 21.494 136.857 (158.351) - - - -
Distribución de Dividendos - - - - (70.304) (70.305) - - - (140.609)
Operaciones con Acciones Propias - (22) - 220 - - - - - 198
Cancelación bono convertible - - - 3.147 - - - (3.147) - -
Otros movimientos - - - 1.174 - - - 629 - 1.803
Saldos al 31 de diciembre de 2023
221.645 (12.980) 170.776 75.506 - (34.455) (1.797) 1.171 1.495 421.361
(*) El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
(**) Incluye los epígrafes reserva legal, reserva por capital amortizado, reserva de capitalización, reservas voluntarias y resultados negativos de ejercicios anteriores
Capital
suscrito
Acciones
propias de
la Sociedad
Dividendo a
cuenta
Beneficio /
(Pérdida) del
ejercicio
Ajustes en
patrimonio
por
valoración
Otros
instrumentos
de
patrimonio
neto
Subvenciones,
donaciones y
legados
Total Patrimonio Neto
Las Notas explicativas 1 a 32 adjuntas y el Anexo forman parte integrante del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto correspondiente al 31 de diciembre de 2023.
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2023 Y 2022
Reservas (**)
5
Ejercicio Ejercicio
Miles de Euros Notas 2023 2022 (*)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN:
Beneficio / (Pérdida) consolidado antes de impuestos de actividades continuadas (43.034) 208.308
Ajustes del resultado del ejercicio
Amortización del inmovilizado 12 y 13 14.669 12.882
Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto) 4.496 17.965
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material, inmaterial y financiero 15 y 16 (104) (178.679)
Valor de ajuste por desviaciones y regulación eléctrica 7 (1.570) 2.268
Gastos e ingresos financieros (neto) 14.339 (45.414)
Subvenciones de capital transferidas a resultados 18.7 (160) (141)
31.670 (191.119)
Cambios en el capital circulante
Existencias 17 18.215 (16.834)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 21 31.775 (7.469)
Inversiones financieras y otros activos corrientes 23 1.758 2.356
Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas 22 (47.931) 17.482
3.817 (4.465)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso) 11
(11.300) (920)
Cobros de dividendos 16
- 47.000
Cobros / (Pagos) por impuesto sobre beneficios 28
10.618 (7.157)
Plan de retribución a largo plazo y otros 9.2
- (323)
(682) 38.600
Flujos netos de efectivo de actividades de explotación (8.229) 51.324
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:
Pagos por inversiones:
Activos materiales 13 (38.726) (14.126)
Activos intangibles 12 (4.106) (2.452)
Empresas del Grupo y Asociadas 16 (5.990) -
(48.822) (16.578)
Cobros por desinversiones:
Empresas del Grupo y Asociadas 16 - 46.810
Activos materiales 13 - 1.108
Activos financieros 23.2 - 150
- 48.068
Flujos netos de efectivo de actividades de inversión (48.822) 31.490
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:
Cobros (pagos) por instrumentos de patrimonio:
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio 18.4
(50.571) (47.629)
Enajenación de instrumentos de patrimonio propio 18.4
50.769 47.761
198 132
Cobros (pagos) por instrumentos de pasivo financiero:
Empresas del Grupo y Asociadas 30 (20.527) 21.711
Obligaciones (neto de gastos de formalización) 24
(9.900) (65.281)
Aumento (disminución) deudas con entidades de crédito, neto de gastos de formalización 24 265.697 (9.986)
Aumento (disminución) de otras deudas 24
(3.212)
(4.010)
Pagos arrendamiento financiero
(1.391) (1.015)
Subvenciones recibidas netas 18.7
- 1.361
230.667 (57.220)
Pagos por dividendos
Dividendos pagados 19
(140.610) (66.587)
(140.610) (66.587)
Flujos netos de efectivo de actividades de financiación 90.255 (123.675)
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES 33.204 (40.861)
Efectivo y equivalentes al comienzo del periodo 23.1 276.633 317.494
Efectivo y equivalentes al final del periodo
23.1
309.837 276.633
(*) El Estado de Flujos de Efectivo del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2023 Y 2022
Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria adjunta y los Anexos forman parte integrante del Estado de Flujos de Efectivo del ejercicio 2023.
6
Memoria del Ejercicio 2023
6
Índice
1. Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera ............................................................................ 7
2. Bases de presentación .................................................................................................................................... 9
3. Políticas contables ........................................................................................................................................ 11
4. Estimaciones y juicios contables .................................................................................................................. 30
5. Política de gestión de riesgos financieros .................................................................................................... 32
6. Cambio climático y acuerdos de París .......................................................................................................... 37
7. Importe neto de la cifra de negocios............................................................................................................ 42
8. Aprovisionamientos ..................................................................................................................................... 43
9. Personal ........................................................................................................................................................ 43
10. Otros gastos de explotación ......................................................................................................................... 47
11. Gastos e ingresos financieros ....................................................................................................................... 48
12. Activo intangible ........................................................................................................................................... 49
13. Propiedad, planta y equipo .......................................................................................................................... 50
14. Activos biológicos ......................................................................................................................................... 52
15 Deterioro de activos no financieros ............................................................................................................. 52
16 Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de patrimonio ................... 53
17 Existencias .................................................................................................................................................... 56
18 Patrimonio neto ........................................................................................................................................... 57
19 Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado ........................................................... 61
20 Instrumentos financieros por categoría ....................................................................................................... 62
21 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar .......................................................................................... 63
22 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar ......................................................................................... 64
23 Activos financieros ....................................................................................................................................... 66
24 Deuda financiera .......................................................................................................................................... 67
25 Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes ....................................................................................... 69
26 Instrumentos financieros derivados ............................................................................................................. 70
27 Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes........................................................................... 72
28 Situación fiscal .............................................................................................................................................. 76
29 Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección ............................................. 82
30 Operaciones con empresas del Grupo y vinculadas ..................................................................................... 86
31 Medio Ambiente .......................................................................................................................................... 88
32 Hechos posteriores ....................................................................................................................................... 93
Anexo I - Marco regulatorio del sector energético ............................................................................................... 94
7
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
ENCE Energía y Celulosa, S.A.
Memoria de las Cuentas anuales del ejercicio 2023
1. Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera
Ence Energía y Celulosa, S.A. (en adelante “la Sociedad”) se constituyó en el año 1968 y tiene ubicado
su domicilio social en la Calle Beatriz de Bobadilla, 14 de Madrid (España). Anteriormente utilizó las
denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el año 1999 y Grupo Empresarial ENCE,
S.A. hasta el año 2012.
Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:
a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de estas, obtención de productos y elementos
necesarios para aquéllas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;
b) la producción por cualquier medio, venta y utilización de energía eléctrica, así como de otras
fuentes de energía, y de las materias o energías primarias necesarias para su generación, de
acuerdo con las posibilidades previstas en la legislación vigente; y su comercialización,
compraventa y suministro, bajo cualquiera de las modalidades permitidas por la ley.
c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestación,
y realización de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparación y
transformación de productos forestales. El aprovechamiento y explotación mercantil y
comercialización en todos los órdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos
energéticos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;
d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciones
a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.
Ence Energía y Celulosa, S.A. y su Grupo de empresas (en adelante “Grupo”, “ENCE” o “Grupo Ence”)
desarrolla su actividad en torno a dos negocios:
Negocio “Celulosa”-
Comprende la producción de celulosa a partir de madera de eucalipto, tipos BEKP (Bleached
Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre
de cloro), y UEKP (Un-bleached Eucalyptus Kraft Pulp).
Para llevar a cabo esta actividad, el Grupo dispone de 2 biofábricas ubicadas en España, en Asturias y
Pontevedra, esta última titularidad de la Sociedad, con una capacidad nominal conjunta de,
aproximadamente, 1.200.000 toneladas anuales.
Ambas plantas tienen implantado el proceso Kraft para la producción de celulosa. Este proceso
productivo incluye la cogeneración de energía eléctrica utilizando la parte de la madera que no puede
transformarse en celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generación de energía
eléctrica integrada en las biofábricas de celulosa de Asturias y Pontevedra es de 111 MW. De ellos, 35
MW están localizados en la Sociedad.
8
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Asimismo, el Grupo gestiona en la Península Ibérica una superficie patrimonial total de 64.135
hectáreas productivas, de las que 43.309 hectáreas son en propiedad.
Negocio “Renovables”-
Comprende los negocios que se agrupan y desarrollan bajo la sociedad Ence Renovables, S.L. y que se
compone de las siguientes actividades:
Biomasa
ENCE Renovables, a través del subgrupo del que es cabecera Magnon Green Energy, S.L. (MAGNON), ha
desarrollado y adquirido diversos proyectos de generación de energía eléctrica renovable con biomasa
procedente de subproductos agroforestales como actividad independiente y separada de su negocio
celulósico. La capacidad de generación de energía eléctrica renovable, actualmente en operación, es
de 266 MW de acuerdo con el siguiente detalle:
Ubicación
Potencia
MW
Vida
Regulatoria
Huelva
50
2037
Huelva
41
2025
Huelva
46
2045
Mérida
20
2039
Jaén
16
2027
Ciudad Real
16
2027
Córdoba
14
2031
Córdoba
13
2030
Ciudad Real
50
2045
Adicionalmente, MAGNON está llevando a cabo la tramitación administrativa de 2 proyectos de generación
de energía renovable con biomasa, con una potencia agregada de 100 MW renovables, para los que ya se
dispone de acceso a red y localizaciones aseguradas. Se ha completado la tramitación de uno de ellos y se
espera completar la tramitación del segundo en 2024.
Fotovoltaico
MAGNON ha desarrollado una cartera de 5 proyectos fotovoltaicos con una potencia conjunta de 373 MW
ubicados en Jaén, dos en Huelva, Sevilla, y Granada cuyo destino es su venta a terceros, una vez iniciada su
construcción.
En diciembre de 2021 Magnon Green Energy, S.L., firmó un acuerdo para la venta a un tercero de los 5
proyectos, una vez se hubiera completado la tramitación administrativa y se hubiera iniciado su construcción.
Dicho acuerdo ha sido revisado en 2023 reduciendo el alcance a 3 proyectos, que representan una potencia
conjunta de 273 MW. En este sentido, en el ejercicio 2023 se ha perfeccionado la venta de dos de ellos, que
representan una capacidad conjunta de 140 MW, por un precio de 38,1 millones € y su venta ha generado
una plusvalía por importe de 26,7 millones €. Este ingreso se encuentra recogido en el epígrafe “Ingresos
ordinarios” de la cuenta de pérdidas y ganancias. Se espera completar la venta de los tres proyectos restantes
en 2024.
9
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Asimismo, MAGNON está promoviendo nuevos proyectos de generación de energía fotovoltaica con
localización asegurada y acceso a red en fase de tramitación, con el fin de continuar con la diversificación de
tecnologías renovables.
Biogás
Durante el ejercicio 2022 ENCE Renovables, a través de Ence Biogás, S.L., inició el desarrollo de la actividad de
producción de gas renovable (biometano) a partir de subproductos agrícolas y ganaderos para su inyección a
la red de gas natural, mediante la tramitación administrativa de distintos proyectos. En este sentido, en
marzo de 2023, Ence Biogás, S.L., firmó un contrato para el desarrollo de la ingeniería conceptual de 6 plantas
de biometano en España, cuya entrada en funcionamiento está prevista para finales del año 2025 y 2026.
Ence biogás, S.L. tiene el objetivo de desarrollar 20 plantas de biometano durante los próximos 5 años con
capacidad para suministrar más de 1TWh de biometano al año, y ya cuenta con una cartera de 15 proyectos
en desarrollo en España, incluyendo las 6 plantas mencionadas.
Servicios energéticos
ENCE Renovables ha iniciado en 2023 la actividad de tenencia y operación de calderas de biomasa para
reemplazar equipos alimentados con combustibles fósiles en instalaciones industriales, por la generación de
calor renovable.
ENCE CO2
El patrimonio forestal de ENCE no solo produce madera para celulosa, sino que también captura anualmente
más de 600.000 toneladas de CO2 de la atmósfera. Parte de este patrimonio forestal produce créditos de
carbono que pueden venderse en los mercados voluntarios de CO2 para ayudar a otras empresas a
compensar su huella de carbono.
Asimismo, la biomasa agrícola y forestal es la única fuente de CO2 biogénico, que es una materia prima
necesaria para la producción de combustibles verdes. ENCE produce anualmente cerca de 6 Mn de toneladas
CO2 biogénico y está analizando la viabilidad de su uso para la producción de combustibles verdes en el
futuro.
Otros-
En la página web www.ence.es pueden consultarse los estatutos sociales y otra información pública de ENCE.
La totalidad de las acciones de la Sociedad están representadas mediante anotaciones en cuenta y están
admitidas a negociación oficial en las Bolsas de Valores Españolas y en el Sistema de Interconexión Bursátil
Español (Mercado Continuo).
2. Bases de presentación
2.1 Imagen fiel
Las cuentas anuales de ENCE Energía y Celulosa, S.A. del ejercicio 2023 han sido obtenidas de sus registros
contables y han sido preparadas de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta
de aplicación y los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del
patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2023 y de los resultados de sus
operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en la
Sociedad durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha.
10
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
El marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad es el establecido en el Código de
Comercio y la restante legislación mercantil, en el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real
Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010 y Real
Decreto 602/2016, y sus adaptaciones sectoriales, en las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el
Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas
complementarias, y en el resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.
Las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2023 formuladas por los Administradores de la Sociedad se
someterán a la aprobación de su Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas
sin ninguna modificación. Por su parte las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2022 fueron
aprobadas por la Junta General de Accionistas el 5 de mayo de 2023.
En la nota 3 se resumen las políticas contables y criterios de valoración más significativos que han sido
aplicados en la elaboración de estas cuentas anuales.
Estas cuentas anuales se han preparado bajo la hipótesis de empresa en funcionamiento, utilizando el
principio de coste histórico con la excepción de los instrumentos financieros derivados, y la contraprestación
contingente, que se registran a valor razonable.
2.2 Comparación de la información y estacionalidad de las
transacciones
La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2022 se presenta únicamente a efectos
comparativos.
Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, sus transacciones no cuentan con un carácter cíclico o
estacional. No obstante, las actividades de producción de pasta celulósica y generación energía renovable
requieren de paradas por periodos que oscilan entre 10 y 15 días para efectuar labores de mantenimiento.
2.3 Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de
errores fundamentales
El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo
apartado de la cuenta de pérdidas y ganancias en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la
estimación anterior.
Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del
siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta
en el epígrafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del
ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al
ejercicio en curso.
Al 31 de diciembre de 2023 y 2022 no se han producido cambios significativos en políticas contables ni ha
sido necesario efectuar correcciones de errores.
2.4 Agrupación de partidas
Determinadas partidas del Balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el
patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para facilitar su
comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información desagregada en las
correspondientes notas de esta memoria.
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
2.5 Consolidación
De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad, como cabecera de Grupo, está obligada, al cumplir
determinados requisitos, a formular separadamente cuentas anuales consolidadas, preparadas de acuerdo
con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE).
Se detallan a continuación distintas magnitudes financieras recogidas en dichas cuentas anuales
consolidadas de los ejercicios 2023 y 2022:
Magnitudes consolidadas-
Activos 1.700.474 1.780.204
Fondos propios 534.062 700.800
Beneficio / (Pérdida) del ejercicio del Grupo atribuible
a la Sociedad Dominante
(24.720) 247.220
2023
2022
Miles €
2.6 Conflictos bélicos internacionales
Tanto el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania como el que está acaeciendo en Oriente Próximo están
afectando de forma significativa a los mercados económicos y financieros globales, y a sus condiciones
macroeconómicas.
En este escenario, ENCE está haciendo un seguimiento continuo del estado y evolución de la situación actual
generada por la crisis al objeto de gestionar los riesgos potenciales. La prioridad se ha centrado en limitar y
reducir el impacto del incremento de los precios de las materias primas y fletes, así como la adopción de
medidas de defensa y controles internos para la protección de nuestras infraestructuras digitales. En lo
relativo a la energía eléctrica, ENCE Celulosa es autosuficiente en condiciones normales de operación, ya que
la energía eléctrica generada en nuestras biofábricas es superior a la energía consumida. Por su parte, ENCE
Renovables también es excedentario energéticamente al ser su actividad la generación de energía eléctrica a
partir de fuentes renovables.
Adicionalmente se está llevando a cabo un seguimiento cercano de nuestros principales clientes con el
objetivo de identificar su afección por la crisis energética y adoptar acciones comerciales alternativas en caso
de ser necesario.
La Sociedad no tiene contrapartes, ni por la parte de suministro ni por la de ventas, eventualmente
afectadas por las sanciones, ni mantiene operaciones ni tiene formalizados contratos de suministro
vinculados a Rusia. Por su parte, la operativa de la Sociedad con la zona en conflicto de Oriente Próximo es
residual, al centrarse sus operaciones en Europa.
3. Políticas contables
Las principales políticas contables utilizadas en la elaboración de estas cuentas anuales, de conformidad con
lo establecido en el Plan General de Contabilidad se detallan a continuación:
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
3.1 Activos intangibles
Los derechos incluidos en este epígrafe del Balance, principalmente aplicaciones informáticas, y gastos de
desarrollo se registran inicialmente a su coste de adquisición o producción. Tras su reconocimiento inicial, se
valoran al coste de adquisición, deducidas la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de
valor (véase Nota 3.4).
Los activos intangibles de la Sociedad tienen la consideración de intangibles con vida útil definida y se
amortizan siguiendo el método lineal a lo largo de su vida útil estimada, considerando el periodo durante el
cual se prevé que generarán ingresos.
Gastos de I+D -
Los gastos de investigación se reconocen como gasto en el ejercicio en el que incurre en ellos.
Por su parte, los gastos de desarrollo, que incluyen el desarrollo de nuevos proyectos de negocio, se
reconocen como activo cuando su coste es identificable por proyecto, y es probable que el proyecto vaya a
tener éxito a nivel técnico y comercial. Los gastos que no reúnen estos requisitos se reconocen como un
gasto en el ejercicio en que se incurren.
Estos costes capitalizados se amortizan linealmente en 5 años, o bien en el plazo en que se prevea que
generarán ingresos si este plazo es superior, con el límite de 10 años.
Aplicaciones informáticas-
La Sociedad registra en esta cuenta los costes de adquisición de programas informáticos, así como el coste
de licencias con vigencia plurianual. Asimismo, se reconocen como activos intangibles los costes
directamente relacionados con el desarrollo interno de programas informáticos, siempre que su coste sea
claramente identificable por proyecto, y sea probable que vayan a generar beneficios económicos a futuro
para La Sociedad. El resto de los costes internos y externos asociados al mantenimiento y desarrollo de
software se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren.
La amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de
5 años, a contar desde la entrada en explotación de cada programa.
3.2 Propiedad, planta y equipo
Estos activos se valoran al precio de adquisición o coste de producción, deducidas las amortizaciones y los
deterioros de valor, si los hubiera (véase Nota 3.4). El coste de adquisición incluye, en su caso, los siguientes
conceptos:
• Los intereses devengados durante el periodo de construcción, siempre que este período sea superior a 1
año, y relativos a la financiación atribuible al activo productivo. La tasa de interés utilizada es la
correspondiente a la financiación específica o, de no existir, la tasa media de financiación de la Sociedad
(véase Nota 24).
• Los trabajos realizados por la Sociedad para su propio inmovilizado material se registran al coste
acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, principalmente costes de
personal, materiales de almacén y otros costes operativos. Durante el ejercicio 2023 el importe
registrado por este concepto asciende a 769 miles € (45 miles € en 2022), y se registra dentro del
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
epígrafe “Trabajos realizados por la Sociedad para su inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y
ganancias.
• En caso de que la Sociedad esté obligada a desmantelar sus instalaciones y rehabilitar el lugar donde se
asientan, el valor estimado de dichos costes se incorpora al valor en libros del activo por su valor
presente, con abono al epígrafe “Provisiones” del Balance. Los cambios posteriores en la evaluación de
las obligaciones por desmantelamiento se añaden o deducen del valor neto contable del activo
correspondiente en el periodo en el que se producen (véase Nota 27).
Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad,
capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los
correspondientes activos. La Sociedad sigue el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado en
explotación una vez finalizado el correspondiente periodo de prueba.
Por su parte, los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la
cuenta de pérdidas y ganancias.
Las sustituciones de elementos del inmovilizado material susceptibles de capitalización suponen la baja del
valor contable de los elementos sustituidos. En aquellos casos en los que el coste de los elementos
sustituidos no haya sido amortizado de forma independiente y no fuese practicable determinar el valor
contable de los mismos, se utiliza el coste de la sustitución como indicativo del coste de los elementos en el
momento de su adquisición o construcción. Por su parte, el beneficio o la pérdida que se produce en la
enajenación de los elementos sustituidos se determina por diferencia entre el importe percibido por la venta
y el valor en libros del activo enajenado.
Amortizaciones y deterioros
Durante el ejercicio 2023 y 2022 la Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal,
distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, de acuerdo con el siguiente detalle:
Porcentaje Años de Vida
Amortización Útil Estimada
Construcciones 2%-3% 33-50
Instalaciones técnicas 5%-8,3% 12-20
Maquinaria 5%-12,5% 8-20
Utillaje y mobiliario 8,3%-12,5% 8-12
Equipos procesos de información 20% 5
Elementos transporte 10% 10
Otro inmovilizado material 10% 10
Año 2023
La Sociedad revisa periódicamente el valor residual, la vida útil y el método de amortización del inmovilizado
material. Las modificaciones en los criterios inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de
estimación.
Los terrenos se registran de forma independiente de los edificios o instalaciones que puedan estar
asentadas sobre los mismos y se entiende que tienen una vida útil indefinida y, por tanto, no son objeto de
amortización.
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Con carácter general, las inversiones en edificaciones construidas en terrenos cedidos en régimen
concesional se registran en la cuenta “Construcciones”. Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones
fijas ubicadas en los terrenos concesionados se amortiza en función de su vida útil, estableciéndose como
límite el periodo restante de vigencia de la concesión.
La Sociedad evalúa periódicamente, y al menos al cierre de cada ejercicio, si existen indicios de deterioro de
algún activo o conjunto de activos del inmovilizado con objeto de proceder en su caso, tal como se indica en
el apartado 3.4 de la presente nota, al deterioro o reversión del mismo para ajustar su valor neto contable a
su valor recuperable, sin superar en ningún caso las reversiones a los deterioros previos realizados. Los
deterioros de valor se reconocen, con cargo al epígrafe “Deterioros de valor y resultados por enajenación de
inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.
3.3 Activos biológicos
La Sociedad cultiva diversas especies forestales, principalmente eucaliptos de las especies Globulus y Nitens,
utilizadas como materia prima en los procesos productivos de ENCE, o bien, para su venta a terceros. En este
sentido, se consideran activos biológicos los vuelos forestales. Los suelos forestales se valoran como
“Propiedad, planta y equipo” y se registran en dicho epígrafe del Balance (véase Nota 3.4).
La Sociedad valora sus activos biológicos a su coste de adquisición o producción, deducidos el agotamiento
forestal así como, en su caso, las pérdidas por deterioro de valor.
La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la
adquisición y desarrollo de éste; alquileres, limpieza y preparación de terrenos, plantaciones, fertilizaciones,
cuidado y conservación, etc. Asimismo, al tratarse de activos que necesitan más de 1 año para estar en
condiciones de uso, se incorporan como mayor valor del activo los gastos financieros devengados hasta el
momento de la corta, por la parte de la inversión que se considera financiada con recursos ajenos
(actualmente poco representativa). La tasa de interés utilizada es la tasa media de financiación de la
Sociedad (véase Nota 24).
El tiempo que transcurre desde que se lleva a cabo la plantación de un eucaliptal en la península ibérica
hasta que económicamente es recomendable su destoconado y posterior replantación es variable en función
de la especie. Así, en la especie Globulus, este período es de aproximadamente 35-40 años ya que el árbol
rebrota tras su corta de forma eficiente al menos 2 veces tras su aprovechamiento. En este sentido, los
costes incurridos en el desarrollo de los activos biológicos se agrupan en dos categorías; costes de ciclo,
categoría que incluye los costes incurridos, principalmente asociados al proceso de plantación y que
contribuirán al desarrollo del activo biológico durante el ciclo completo de 35-40 años, y costes de turno que
son aquellos que contribuyen al desarrollo de los activos biológicos en el turno en que se encuentran hasta
el momento del aprovechamiento-corta. Por su parte, en la especie Nitens los periodos de turno y ciclo
coinciden en el rango de 11-15 años, al no producirse un rebrote eficiente, por lo que todos los costes
considerados en su desarrollo son considerados costes de turno.
En el momento de la recolección del vuelo forestal se reduce el valor del activo a través de la cuenta
“Activos biológicos – agotamiento de la reserva forestal” y se reconoce un gasto en el epígrafe “Agotamiento
de la reserva forestal” de la cuenta de pérdidas y ganancias por el coste incurrido en su producción. La
cuantía de dicha reducción se corresponde con el 100% de los costes de turno incurridos, así como la parte
proporcional de los costes de ciclo, estimada considerando el número de turnos previstos en el ciclo.
Asimismo, cuando el vuelo forestal llega al final de su ciclo productivo se da de baja íntegramente el valor
del activo y su agotamiento forestal acumulado.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
3.4 Deterioro de valor de activos no financieros
La Sociedad revisa, al menos a la fecha de cierre de cada ejercicio, el valor de sus activos no financieros,
entre los que se incluyen los activos materiales, los activos intangibles y los activos biológicos, para
determinar si existe algún indicio de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro, y por tanto
el valor que se espera recuperar de su uso o disposición es inferior a su valor en libros.
Se utilizan tanto fuentes de información internas como externas para evaluar posibles indicios de deterioro.
Entre las fuentes externas se consideran disminuciones del valor de mercado considerando transacciones
comparables, la evolución de los precios a futuro de la celulosa y la energía renovable, posibles cambios
futuros adversos en el entorno legal, económico o tecnológico que pudieran poner de manifiesto una
pérdida del valor recuperable de sus activos, mermas sobrevenidas en la producción esperada que persistan
en el tiempo, o la evolución de variables macroeconómicas somo la inflación y los tipos de interés. Por su
parte, internamente se evalúa si se ha producido un deterioro físico u obsolescencia de los activos, o si el
rendimiento del activo es peor de lo esperado.
En caso de existir indicios de deterioro, se lleva a cabo una estimación del importe recuperable, para
determinar, en su caso, el importe del deterioro. El importe recuperable es el mayor entre el valor razonable
minorado por el coste de su venta y el valor “en uso”. En el caso de los fondos de comercio ENCE realiza de
forma sistemática el análisis de recuperabilidad al menos anualmente.
Los valores “en uso” se determinan para cada Unidad Generadora de Efectivo (UGE). Para determinar el
valor en uso de los activos sometidos a test de deterioro, se estima el valor actual de los flujos netos de caja
originados por cada UGE a los que se asocian los mismos, exceptuando aquellos flujos relacionados con
pagos o cobros de operaciones de financiación y los pagos por el impuesto sobre los beneficios, así como
aquéllos que se deriven de mejoras o reformas futuras previstas para los activos de las citadas unidades
generadoras de efectivo.
Los flujos de caja estimados se obtienen de las proyecciones realizadas por la Dirección de cada una de las
UGE, que en general utilizan periodos de 3-5 años, excepto cuando las características del negocio aconsejan
periodos superiores. Las tasas de crecimiento y las variaciones en precios y costes directos se basan en los
compromisos contractuales firmes, la información pública disponible, así como en las previsiones sectoriales
y la experiencia de ENCE. Adicionalmente, se realizan análisis de sensibilidad en relación con los
crecimientos de ingresos, márgenes de explotación y tasas de descuento, con el fin de prever el impacto de
futuros cambios en estas variables (véase Nota 15).
Para actualizar los flujos de efectivo se utiliza una tasa de descuento que incluye las evaluaciones actuales
del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos de cada UGE.
Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su valor en libros, éste último se reduce a
su importe recuperable reconociendo la minoración de valor correspondiente a través del epígrafe
“Deterioros de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias. Las
pérdidas por deterioro son reversibles, excepto las correspondientes a los fondos de comercio.
Cuando una pérdida de valor revierte posteriormente, el importe en libros de la UGE se incrementa a la
estimación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no
supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por
deterioro de valor para la UGE en ejercicios anteriores.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
3.5 Arrendamientos
La Sociedad actúa como arrendataria y concesionario de determinados activos, principalmente suelo
industrial, equipamiento industrial y vehículos. Un contrato contiene un arrendamiento, cuando se tiene el
derecho a dirigir el uso de un activo por un periodo de tiempo a cambio de una contraprestación.
Arrendamientos operativos-
Los contratos de arrendamientos formalizados por la Sociedad han sido calificados en su mayoría como
arrendamientos operativos ya que, atendiendo a la sustancia de los mismos, no se transfiere la propiedad de
los activos objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.
Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y
ganancias en el ejercicio en que se devengan.
Arrendamientos financieros-
Los arrendamientos en los que el arrendatario tiene sustancialmente todos los riesgos y las ventajas
derivadas de la propiedad de los activos se clasifican como arrendamientos financieros.
Estos arrendamientos se reconocen al inicio del arrendamiento, como un activo por el derecho de uso y el
correspondiente pasivo por el valor presente de las cuotas de arrendamiento pendientes de pago.
En la determinación del plazo de arrendamiento, se considera la duración inicial del contrato de
arrendamiento, así como las prórrogas que se espera razonablemente que se van a producir y cuyo ejercicio
es discrecional para la Sociedad.
En la determinación del pasivo por el derecho de uso se considera el valor presente de las cuotas de
arrendamiento pendientes de pago, menos cualquier incentivo recibido por el arrendamiento, más los pagos
variables que dependen de un índice o tasa, los importes que se espera pagar por garantía de valor residual,
el precio de la opción de compra si se prevé que se ejercitará y los pagos por indemnizaciones por
cancelación de contrato, siempre que el plazo de arrendamiento refleje el ejercicio de la opción de
cancelación. Las cuotas son actualizadas considerando la tasa incremental de endeudamiento estimada, que
es la que tendría que pagar un arrendatario al inicio del arrendamiento por un préstamo similar en cuanto a
importe, plazo y garantías.
Tras el reconocimiento inicial, la Sociedad valora el pasivo por arrendamiento incrementándolo por el gasto
financiero devengado, disminuyéndolo por los pagos realizados y reestimando el valor contable por las
modificaciones del arrendamiento o para reflejar las actualizaciones de los pagos fijos en sustancia.
Por su parte, el activo por el derecho de uso se valora inicialmente al valor resultante de añadir al valor del
pasivo por arrendamiento, los pagos de incentivos liquidados antes del inicio del arrendamiento, los costes
directos incurridos en el arrendamiento, y en su caso, la estimación de los costes a incurrir en el
desmantelamiento del activo (coste inicial), menos cualquier incentivo recibido. Posteriormente, se registra
al valor inicial, menos la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de valor (véanse Notas
3.2 y 3.4).
En la determinación del gasto por amortización, los activos por derechos de uso se amortizarán linealmente
en su vida útil estimada, o bien, en el plazo de arrendamiento, si este último es menor. Si se transfiere la
propiedad al arrendatario o es prácticamente cierto que el arrendatario ejercitará la opción de compra, se
amortizará durante la vida útil del activo.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La Sociedad puede subarrendar maquinaria forestal previamente arrendada. En estas situaciones, se analiza
si se han transferido al subarrendatario los riesgos y beneficios asociados al activo objeto del subarriendo.
En esa situación, se da de baja en cuentas el activo arrendado y se reconoce un activo financiero
correspondiente a la inversión neta en el subarrendamiento.
La Sociedad clasifica los activos arriendos atendiendo a la naturaleza del activo arrendado, en el epígrafe
“Propiedad, planta y equipo” del Balance, y clasifica el pasivo por arrendamiento en el epígrafe “Deuda
financiera – Otros pasivos financieros” del pasivo a largo y corto plazo del Balance.
Con relación al estado de flujos de efectivo, La Sociedad registra los pagos de principal por los contratos de
arrendamiento dentro de los “Flujos neto de efectivo de las actividades de financiación”, así como el registro
de los intereses relacionados con dichos contratos dentro del epígrafe “Flujos netos de efectivo de las
actividades de explotación”.
3.6 Activos y pasivos financieros
La Sociedad valora y clasifica sus instrumentos financieros de acuerdo con las siguientes normas:
Activos financieros
En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad valora un activo financiero a su valor razonable, valor
que incluye los costes de la transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición del activo.
Excepcionalmente, los costes de transacción correspondientes a activos financieros valorados a valor
razonable con cambios en resultados se imputan directamente a resultados.
Con posterioridad a su reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes
categorías; 1) a coste amortizado, 2) a valor razonable con cambios en resultados, o bien, 3) a valor
razonable con cambios en otro resultado global. La clasificación depende del modelo de negocio para
gestionar los activos financieros y los términos contractuales de los flujos de efectivo:
i. Coste amortizado usando el método del tipo de interés efectivo: se clasifican en esta categoría los
activos que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo previstos en el contrato, y esos flujos de
efectivo representan sólo cobros de principal e intereses.
Una ganancia o pérdida en una inversión que se valore a coste amortizado y no sea parte de una
relación de cobertura se reconoce en el resultado del ejercicio cuando el activo se da de baja o se
deteriora. Los ingresos por intereses de estos activos financieros se reconocen como ingresos
financieros en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo, aplicando el método del tipo
de interés efectivo.
En esta categoría se incluyen “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”, “Otras inversiones
financieras”, “y “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes”, principalmente. El epígrafe “Efectivo y
otros activos líquidos equivalentes” recoge saldos en tesorería e inversiones a corto plazo de gran
liquidez que son fácilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un máximo de tres
meses, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.
Las cuentas por cobrar a deudores comerciales propias del tráfico habitual de la Sociedad se registran
por su valor nominal, dado que su vencimiento es en general inferior a doce meses.
ii. Valor razonable con cambios en resultados: dentro de esta categoría se incluyen los derivados que no
cumplen las condiciones para considerarse como de cobertura, los activos financieros que otras normas
establezcan que deben valorarse a valor razonable con cargo a resultados, tales como las
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
contraprestaciones contingentes en combinaciones de negocios y aquellos activos financieros que de
valorarse de otra forma generarían una asimetría contable.
Los cambios que se produzcan en su valor razonable se imputan cuando se producen en los epígrafes
“Gastos financieros”, “Ingresos financieros” o “Variación en el valor razonable de instrumentos
financieros”, según corresponda, de la cuenta de pérdidas y ganancias.
Los costes de transacción directamente atribuibles a la compra o emisión de este tipo de activos se
reconocen como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias a medida que se incurre en ellos.
iii. Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global: La Sociedad no tiene activos
clasificados en esta categoría.
iv. Activos financieros valorados a coste de adquisición. Las inversiones en empresas del Grupo y asociadas
se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas
por deterioro.
Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable,
entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor
actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe
recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las
plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración.
En el caso de participaciones en sociedades no cotizadas, poco relevantes, dado que el valor razonable
no siempre es posible determinarlo de forma fiable, se valoran por su coste de adquisición, corregido
por las evidencias de deterioro que pudieran existir.
Durante los ejercicios 2023 y 2022 no se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las
categorías definidas en los párrafos previos.
Las compras y ventas de activos financieros se contabilizan utilizando la fecha de negociación.
Registro de bajas -
La Sociedad reconoce la baja de los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre
los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y
beneficios inherentes a su propiedad. La baja de un activo financiero implica el reconocimiento en la cuenta
de pérdidas y ganancias de la diferencia existente entre su valor contable y la suma de la contraprestación
recibida, neta de gastos de la transacción, incluyéndose los activos obtenidos o pasivos asumidos y cualquier
pérdida o ganancia diferida en otro resultado global.
En este sentido, La Sociedad en función de las necesidades coyunturales de tesorería realiza cesiones de
créditos de clientes a entidades financieras (factoring) y podrá llevar a cabo titulizaciones de activos. En
estas cesiones de derechos de cobro se transmiten sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a las
cuentas a cobrar, así como el control sobre éstas, sin que existan pactos de recompra suscritos con las
entidades de crédito (cesiones sin recurso). Consecuentemente, se dan de baja del Balance los saldos a
cobrar de deudores vendidos en las condiciones indicadas.
Por el contrario, La Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un
importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga
sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Pasivos financieros
Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en
la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que, sin tener
un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados, principalmente,
deudas con entidades de crédito, bonos emitidos, etc.
La Sociedad clasifica sus pasivos financieros en las siguientes categorías, con posterioridad a su
reconocimiento inicial; 1) a coste amortizado, y 2) a valor razonable con cambios en resultados. En esta
última categoría se recogen básicamente las contraprestaciones contingentes que se puedan originar en las
combinaciones de negocios, así como los instrumentos financieros derivados que no son designados como
instrumentos de cobertura.
ENCE da de baja un pasivo financiero o una parte del mismo cuando ha cumplido con la obligación contenida
en el pasivo o bien esté legalmente dispensado de la responsabilidad principal contenida en el pasivo.
Obligaciones, bonos y deudas con entidades de crédito-
Los préstamos, obligaciones y similares se registran inicialmente a valor razonable, valor que normalmente
coincide con el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacción. En periodos posteriores, la
totalidad de estas deudas se valora a su coste amortizado, utilizando el método del tipo de interés efectivo.
Los gastos financieros así como los costes de estructuración, se registran según el criterio del devengo en la
cuenta de pérdidas y ganancias utilizando el método del interés efectivo.
En la emisión de bonos convertibles, la Sociedad analiza si se trata de una emisión de instrumentos
financieros compuestos, o por el contrario, se trata de la emisión de un pasivo. En la emisión de
instrumentos financieros compuestos con componentes de pasivo y patrimonio, el componente de
patrimonio se determina por el importe residual que se obtiene, después de deducir del valor razonable del
instrumento en su conjunto, el importe del componente de pasivo. Por su parte, el componente de pasivo se
determina estimando el valor razonable de un instrumento similar en la fecha de emisión, que no lleve
asociado el componente de patrimonio. Los costes de transacción relacionados con la emisión de los
instrumentos financieros compuestos se distribuyen en función del valor contable relativo de cada uno de
los componentes en el momento de la clasificación.
Las operaciones de refinanciación de deuda financiera se contabilizan como una cancelación del pasivo
financiero original y el reconocimiento de un nuevo pasivo financiero, siempre que los instrumentos tengan
condiciones sustancialmente diferentes. Esto se produce cuando el valor actual de los flujos de efectivo
descontados bajo las nuevas condiciones, incluyendo cualquier comisión pagada neta de cualquier comisión
recibida, y utilizando para hacer el descuento el tipo de interés efectivo original, difiere al menos en un 10%
del valor actual descontado de los flujos de efectivo que todavía resten del pasivo financiero original. Por su
parte, los costes de estructuración pendientes de imputar a resultados de la financiación cancelada se
imputan íntegramente a resultados en el momento de la cancelación.
Si la operación de refinanciación no cumple los criterios descritos para registrarse como una cancelación del
pasivo financiero original, los flujos modificados se descuentan al tipo de interés efectivo original,
reconociendo en resultados cualquier diferencia con el valor contable previo. Los gastos financieros, así
como los costes de estructuración, se registran según el criterio del devengo en la cuenta de pérdidas y
ganancias utilizando el método del interés efectivo.
La recompras de instrumentos de deuda implica que la deuda queda extinguida, incluso en el caso de que el
emisor intente revenderlo en un futuro inmediato.
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Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar-
Los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar derivados de operaciones comerciales son pasivos
financieros que en su mayor parte presentan vencimiento a corto plazo y no devengan intereses. Estos
saldos se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.
La Sociedad tiene contratadas con diversas entidades financieras operaciones de confirming para la gestión
del pago a los proveedores. Los pasivos comerciales cuya liquidación se encuentra gestionada por las
entidades financieras se muestran en la partida de “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar”, y se
clasifican en el Estado de Flujos de Efectivo como flujos de explotación, en la medida en que la Sociedad sólo
haya cedido la gestión de pago a las entidades financieras, manteniéndose como obligado primario al pago
de las deudas frente a los acreedores comerciales (confirming sin recurso). En caso de que el obligado
primario sea una entidad financiera, estas cesiones se tratan como deudas con entidades de crédito.
Instrumentos de Patrimonio
Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la Sociedad
Dominante, una vez deducidos todos sus pasivos.
Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe
recibido, neto de los gastos de emisión.
Las acciones propias que adquiere la Sociedad se registran a su coste de adquisición, y se presentan
minorando el patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los
instrumentos del patrimonio propio se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso
se registre resultado alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias.
La amortización de acciones propias da lugar a una reducción de capital por el importe del nominal de dichas
acciones y la diferencia positiva o negativa entre el precio de adquisición y el nominal de las acciones se
carga o abona a cuentas de reservas.
Los dividendos a cuenta del resultado del ejercicio, así como los dividendos complementarios pagados
minoran el Patrimonio Neto en el momento de su aprobación.
3.7 Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura
Las actividades de la Sociedad la exponen principalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de; 1)
las variaciones de los tipos de cambio dólar/euro que afectan principalmente a sus ventas de celulosa al
cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en dólares, 2) las propias variaciones de
tipo de cambio por las ventas en divisa, 3) las variaciones en el precio de la celulosa, del fuel-oil, el gas y la
energía eléctrica, y 4) la evolución de los tipos de interés. Para cubrir estas exposiciones La Sociedad puede
utilizar instrumentos financieros derivados. No es política de la Sociedad contratar instrumentos financieros
derivados con fines especulativos.
Estos instrumentos financieros se valoran en todo momento a su valor razonable, registrándose las
variaciones en el epígrafe “Instrumentos financieros derivados” del pasivo del Balance si son negativas, y
como “Activos financieros – Derivados de cobertura” si son positivas.
Los beneficios o pérdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias como un
resultado financiero, salvo que el derivado o una parte del mismo haya sido designado como instrumento de
cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el
instrumento de cobertura, registrándose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de pérdidas
y ganancias.
2. Coberturas de flujos de efectivo: la parte eficaz de los cambios en el valor razonable de los derivados
que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en el epígrafe “Ajustes
en patrimonio por valoración” de la cuenta de pérdidas y ganancias. La ganancia o la pérdida
relacionada con la parte ineficaz se reconoce inmediatamente en la cuenta de pérdidas y ganancias,
en el epígrafe “Variación en valor razonable de instrumentos financieros”.
Cuando los contratos de opción se usan para cubrir transacciones previstas, La Sociedad evalúa si dichas
transacciones son altamente probables, y en ese caso designa tanto el valor intrínseco como el valor
temporal del contrato de opción como instrumento de cobertura.
Al inicio de la cobertura, la Sociedad designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así
como el objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas. La documentación incluye la
identificación del instrumento de cobertura, la partida cubierta, la naturaleza del riesgo cubierto y la forma
en la que se mide la eficacia de la cobertura.
Igualmente, al inicio de la cobertura y de forma continua la Sociedad evalúa si la cobertura es eficaz. Dicha
eficacia se verifica a través de los “test de eficacia” donde se chequea si es esperable prospectivamente que
los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo
cubierto) se compensen razonablemente con los correspondientes al instrumento de cobertura. El valor
razonable de los derivados incluye el ajuste de riesgo de crédito de forma que sus variaciones son
consideradas en la medición de la eficacia.
La Sociedad realiza una evaluación cualitativa de la eficacia, siempre que las condiciones fundamentales del
instrumento y de la partida cubierta coincidan. Cuando las condiciones fundamentales no son plenamente
coincidentes, La Sociedad utiliza un derivado hipotético con condiciones fundamentales equivalentes a la
partida cubierta para evaluar y medir la ineficacia.
La Sociedad interrumpe la relación de cobertura de forma prospectiva sólo cuando toda o parte de la
relación de cobertura deja de cumplir los requisitos cualificados. Esto incluye las situaciones en las que el
instrumento de cobertura expira, es vendido, o ejercido, el objetivo de gestión del riesgo ha cambiado, el
instrumento de cobertura llega a vencimiento o es liquidado, o deja de existir el subyacente cubierto. A
estos efectos, la sustitución o renovación de un instrumento de cobertura no es una expiración o
finalización, siempre que la operación sea consistente con el objetivo documentado de gestión de riesgo de
la Sociedad.
En las coberturas de los flujos de efectivo, tras la interrupción de la relación de cobertura, el importe
acumulado en Otro Resultado Global no se reconoce en resultados hasta que la transacción prevista tenga
lugar. Así mismo, los importes acumulados en Otro Resultado Global se reclasifican como ingresos o gastos
financieros cuando La Sociedad no espera que la transacción prevista vaya a producirse.
Los derivados implícitos en otros instrumentos financieros son contabilizados separadamente cuando La
Sociedad considera que sus características y riesgos no están estrechamente relacionados con los
instrumentos financieros en los que se encuentran implícitos, siempre que el instrumento financiero en
cuestión en su conjunto no esté siendo contabilizado a valor razonable con cambios en resultados. La
Sociedad no tiene derivados implícitos que sean objeto de contabilidad separada.
Valor razonable de los instrumentos financieros derivados
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
El valor razonable de los distintos instrumentos financieros se determina utilizando la siguiente jerarquía:
• Nivel 1: por observación directa de la cotización en mercados activos, de activos y pasivos idénticos.
• Nivel 2: empleando inputs disponibles en mercados activos, diferentes a los precios de cotización, que
son aplicables a los activos y pasivos, tanto directa como indirectamente.
• Nivel 3: utilizando técnicas de valoración que incluyen inputs que no están disponibles en mercados
activos.
La determinación del valor razonable para cada uno de los principales instrumentos financieros derivados se
lleva a cabo con el asesoramiento de expertos en este tipo de instrumentos financieros, a partir de datos
facilitados por agencias de información o datos de organismos oficiales, del siguiente modo:
• El valor razonable de las permutas de tipo de interés es calculado como el valor actualizado a tipos de
interés de mercado del diferencial de tipos del contrato de permuta. Dicha actualización se lleva a cabo
a partir de las curvas de tipos swap a largo plazo.
• En el caso de los contratos de tipo de cambio a futuro, su valoración se determina utilizando las
cotizaciones del contado del tipo de cambio y las curvas de tipos de interés a plazo de las divisas
implicadas, así como el empleo de la volatilidad implícita hasta el vencimiento en el caso de opciones.
• El valor razonable de los contratos de compraventa de elementos no financieros (precio de la celulosa y
precio de la energía principalmente) se calcula a partir de la mejor estimación de las curvas futuras de
precios de dichos elementos no financieros, existente en la fecha de cierre, utilizando, en la medida de
lo posible, los precios establecidos en los mercados a plazo.
En la utilización de estos modelos de valoración se tienen en cuenta los riesgos que el activo o pasivo lleva
asociados, entre ellos el riesgo de crédito.
Los valores obtenidos utilizando estas técnicas, son contrastados con las entidades financieras con las que la
Sociedad tiene contratados estos instrumentos financieros.
Las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes instrumentos financieros derivados,
quedan encuadradas en el nivel 2, por estar los inputs basados en precios cotizados para instrumentos
similares en mercados activos (no incluidos en el nivel 1), precios cotizados para instrumentos idénticos o
similares en mercados que no son activos, y técnicas basadas en modelos de valoración para los cuales todos
los inputs significativos son observables en el mercado o pueden ser corroborados por datos observables de
mercado. Por otra parte, las contraprestaciones contingentes que surgen en combinaciones de negocios que
quedan encuadradas en el nivel 3 de la jerarquía (véase Nota 4).
3.8 Clasificación entre corriente y no corriente
En el Balance, los activos y pasivos se clasifican en función de sus vencimientos, es decir, como corrientes
aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento superior a
dicho período.
El efectivo y otros medios líquidos equivalentes se clasifica como corriente, excepto en aquellos casos en los
que no puedan ser intercambiados o utilizados para cancelar un pasivo, al menos dentro de los doces meses
siguientes a la fecha de cierre.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
En la clasificación de los pasivos a largo plazo, la Sociedad evalúa si tiene un derecho incondicional a la fecha
de cierre para aplazar la liquidación de los pasivos durante los doce meses siguientes a la fecha de cierre.
3.9 Existencias
Las existencias de materias primas se valoran al coste de adquisición, que incluye el importe consignado en
factura más todos los costes en que se incurre hasta que el bien está en las instalaciones de la Sociedad. Las
existencias de productos terminados y en curso de fabricación se valoran al coste de producción que se
determina incorporando el coste de los materiales, mano de obra, y gastos directos y generales de
fabricación.
En la asignación de valor a sus inventarios La Sociedad utiliza el método del coste medio ponderado.
La Sociedad realiza deterioros de sus existencias, con cargo a resultados de explotación, para ajustar su valor
al valor estimado de realización, cuando éste es inferior al valor de coste. Cuando las circunstancias que
previamente causaron la corrección de valor dejan de existir se procede a revertir dichos deterioros.
Derechos de emisión de gases de efecto invernadero para uso propio-
Los derechos de emisión adquiridos, y cuyo destino es fundamentalmente su utilización en los procesos
productivos de la Sociedad, se registran como existencias y se valoran por su precio de adquisición,
calculado mediante el método del precio medio ponderado, o bien, a su valor estimado de realización, si
este último es inferior.
Los derechos de emisión recibidos a título gratuito, conforme al régimen de comercio de derechos de
emisión para el periodo 2022-2025, se reconocen a su valor venal, registrándose como contrapartida y por el
mismo importe, una subvención de capital. Dicha subvención se imputa a resultados a medida que se
consumen los derechos de emisión recibidos.
Por el consumo de derechos realizado a lo largo del ejercicio se registra un gasto en la línea “Otros Gastos de
explotación” de la cuenta de pérdidas y ganancias, reconociendo una provisión cuyo importe se calcula en
función de los derechos consumidos, valorados por su coste de adquisición que se corresponde con el valor
en libros para aquellos derechos que se posean al cierre del periodo, con el valor de compra establecido en
los contratos de compra a plazo disponibles, y con el valor de mercado al cierre del periodo para el resto de
derechos.
Cuando los derechos de emisión consumidos se entregan a las autoridades, se dan de baja del Balance tanto
las existencias de derechos como la provisión constituida asociada al consumo de dichos derechos.
3.10 Subvenciones
Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversiones en activos productivos, se valoran por
el valor razonable del importe concedido, neto de los costes incurridos para su obtención, y se reconocen
cuando se han cumplido los requisitos asociados a su concesión. Estas subvenciones se imputan a resultados
en el epígrafe “Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio” en proporción a la dotación a
la amortización efectuada en el período para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se
produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.
Por su parte, las subvenciones de explotación se imputan a resultados en el epígrafe “Otros ingresos de
explotación” en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos,
en cuyo caso la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados.
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Los préstamos subvencionados sin interés o a un tipo de interés inferior al de mercado, otorgados
principalmente para financiar proyectos de I+D+i e inversiones productivas, se registran inicialmente a su
valor razonable en el epígrafe “Otros pasivos financieros” del Balance. La diferencia entre el importe recibido
por el préstamo y su valor razonable se registra inicialmente en el epígrafe “Subvenciones” del Balance,
imputándose a resultados en el epígrafe “Subvenciones transferidas al resultado del ejercicio” a medida que
los activos financiados con dicho préstamo se amortizan.
3.11 Provisiones y contingencias
La Sociedad recoge provisiones para hacer frente a obligaciones presentes, ya sean legales o implícitas, que
tienen su origen en sucesos ya acaecidos, siempre que sea probable que vaya a ser necesaria una salida de
recursos para liquidarlas, y que su importe se pueda estimar razonablemente.
Su dotación se efectúa al nacimiento de la responsabilidad o de la obligación, con cargo al epígrafe de la
cuenta de pérdidas y ganancias que corresponda según la naturaleza de la obligación, y por el valor presente
de la misma cuando el efecto de esta actualización resulte significativa. La variación de la provisión
correspondiente a la actualización financiera de cada ejercicio se registra en el epígrafe “Gastos financieros”
de la cuenta de pérdidas y ganancias.
Las provisiones, que se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las
consecuencias del suceso en el que traen su causa, son reestimadas con ocasión de cada cierre contable
(véase Nota 4).
Los pasivos contingentes constituyen obligaciones posibles con terceras partes y obligaciones existentes que
no son reconocidas bien porque no es probable que se produzca una salida de flujos económicos requerida
para cancelar dicha obligación, o bien porque el importe de la salida de flujos no puede ser estimado de
forma fiable.
Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en la
memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.
Indemnizaciones por cese
De acuerdo con la reglamentación laboral vigente, ENCE está obligado al pago de indemnizaciones a los
empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Las
indemnizaciones por cese se reconocen en la fecha en la que existe un plan formal detallado para llevar a
cabo la restructuración y se ha generado una expectativa válida entre el personal afectado de que la
reestructuración se va a llevar a cabo. No se dispone de provisiones por este concepto al cierre de los
ejercicios 2023 y 2022.
Procedimientos judiciales y/o reclamaciones en curso
Al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 se encontraban en curso distintos procedimientos judiciales y
reclamaciones entablados contra ENCE con origen en el desarrollo habitual de sus actividades. Los
Administradores, considerando la opinión de los asesores legales, estiman que la conclusión de estos
procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo adicional a los ya recogidos en estos
estados financieros.
3.12 Prestaciones Post empleo y otros beneficios sociales
La Sociedad tiene establecido un compromiso de aportación definida con el personal que permanece en
activo al cierre del ejercicio, consistente en la aportación por parte de la Sociedad y del trabajador de un
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porcentaje preestablecido del sueldo pensionable al “Plan de pensiones de Promoción Conjunta” de Grupo
ENCE promovido al amparo del artículo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportación
definida). Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P. y da
cobertura tanto a las prestaciones de jubilación como los riesgos por invalidez y fallecimiento de los
partícipes. La Sociedad no tiene compromisos de prestación definida relevantes.
Con carácter general, y en relación al componente de ahorro, el beneficiario aporta el 1% de su retribución
fija y la Sociedad aporta en torno al 5% de ésta. Por su parte, el componente de riesgo, que se materializa en
una póliza de seguro de vida y accidentes, se financia al 50% entre las partes. Las contingencias cubiertas por
dicha póliza son las siguientes: jubilación, invalidez permanente total, incapacidad permanente absoluta, y el
fallecimiento. El capital asegurado equivale a 35 mensualidades de la retribución fija, o el doble en caso de
que las contingencias sean derivadas de accidente.
Para determinados directivos de la Sociedad, entre los que se incluye al Presidente y a la alta dirección,
existe un sistema de previsión social, complementario al plan de pensiones de empleo, instrumentado a
través de seguros colectivos, destinado a cubrir tanto la jubilación como los riesgos de invalidez y
fallecimiento de los asegurados.
Las contribuciones a los planes de prestación post empleo de aportación definida se registran como gasto en
el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo.
Planes de incentivos a largo plazo
La Sociedad valora estos compromisos con empleados en cada fecha de valoración considerando al valor
estimado del compromiso a vencimiento y el periodo de tiempo transcurrido respecto al periodo de
devengo.
Estos compromisos se registran en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias
linealmente durante el período de devengo del Plan de Incentivos, y su contrapartida será distinta en
función del modo de liquidación. En el caso de compromisos que se liquidan en acciones, el gasto
devengado se reconocerá en el epígrafe “Patrimonio neto – Otros instrumentos de patrimonio neto” del
Balance, teniendo en consideración el valor razonable de los instrumentos de patrimonio en la fecha de
concesión. Por su parte, el pasivo devengado asociado a los compromisos que se liquidan en efectivo se
reconocerá con abono al epígrafe “Provisiones” del pasivo del Balance.
Las estimaciones realizadas para valorar el compromiso asumido con el personal son revisadas en cada
cierre contable, y el impacto de las variaciones se registra en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta
de pérdidas y ganancias.
3.13 Reconocimiento de ingresos y gastos
Los “Ingresos ordinarios” representan los importes a cobrar por los bienes entregados y servicios prestados
en el marco ordinario de la actividad, netos de devoluciones y descuentos, y cantidades recibidas por cuenta
de terceros, tales como el impuesto sobre el valor añadido. Los ingresos se reconocen cuando se pueden
medir con fiabilidad y es probable que ENCE recibirá los beneficios económicos asociados a la transacción, y
se valoran por el valor razonable de la contraprestación recibida o a recibir.
En este sentido, los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se transfiere al cliente
el control sobre los mismos, momento que en la venta de celulosa se determina en base al incoterm
(términos internacionales de comercio) aplicado a cada transacción, y en la venta de madera coincide
normalmente con la entrega en las instalaciones del cliente. Las obligaciones de la Sociedad con sus clientes
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
se completan en el momento de la entrega del bien, y las devoluciones por parte de los clientes son
excepcionales.
Por su parte, los ingresos asociados a la generación de energía incluyen la tarifa percibida del mercado, así
como las primas a la generación de energía a partir de fuentes renovables legalmente reconocidas y sus
mecanismos de ajuste o compensación (Vajdm), y se reconocen en el momento de su generación y entrega
al sistema eléctrico por el importe bruto de venta, en la medida en que se actúa como principal.
Los ingresos asociados a la prestación de servicios, poco relevantes en la Sociedad, se reconocen
considerando el grado de realización de la prestación a la fecha de cierre de los estados financieros, siempre
y cuando el resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad.
Los ingresos por intereses se reconocen siguiendo un criterio financiero, en función del principal pendiente
de pago, el plazo hasta el vencimiento, y el tipo de interés efectivo aplicable.
Los ingresos por dividendos procedentes de inversiones se registran cuando se reconocen el derecho a su
percepción.
Los gastos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a su devengo. Asimismo, se
reconoce un gasto de forma inmediata cuando no se prevé que genere beneficios económicos futuros.
Ingresos por ventas de energía
De acuerdo con lo establecido en el RD 413/2014, las instalaciones de generación de energía renovable en
España reciben determinados incentivos, estableciendo que, adicionalmente a la retribución por la venta de
energía generada valorada a precio de mercado, las instalaciones podrán percibir una retribución específica
compuesta por un término por unidad de potencia (retribución a la inversión) que cubra cuando proceda los
costes de inversión de una instalación tipo (IT) que no pueden ser recuperados por la venta de energía y un
término a la operación (retribución a la operación) que cubra en su caso, la diferencia entre costes de
explotación y los ingresos por la participación en el mercado de dicha instalación. El RD establece, asimismo,
que mediante orden ministerial se actualizarán determinados parámetros retributivos en cada semiperíodo
regulatorio de tres años de duración (véase Anexo III – Marco Regulatorio del Sector Energético).
Entre los aspectos desarrollados por el mencionado Real Decreto, se establece que las diferencias que se
producen en cada ejercicio, entre los ingresos por venta de energía al precio estimado, estimación que
determina el regulador al inicio de cada semiperíodo regulatorio trianual, y los ingresos por venta al precio
medio real de mercado en dicho ejercicio, se regularizan en la retribución a obtener en ejercicios futuros a
través de un ajuste en la “Retribución a la inversión”. Dicha diferencia denominada “Valor de ajuste por
desviaciones en el precio del mercado- Vajdm” viene regulada en el artículo 22 de dicho Real Decreto
(véanse Nota 7 y Anexo III).
El tratamiento contable aplicado por la Sociedad al Vajdm quedó recogido en el documento “Criterio para
contabilizar el “Valor de los ajustes por desviaciones en el precio del mercado” (Vajdm), de acuerdo con el
artículo 22 del real decreto 413/2014” publicado por la CNMV el 22 de octubre de 2021:
• Con carácter general se reconoce en el Balance cada una de las desviaciones del mercado, positivas y
negativas que surgen al amparo del RD 413/2014 con contrapartida en el importe neto de la cifra de
negocios.
En este sentido, los ajustes por desviaciones del pool positivos netos que se vayan generando a lo largo
de un mismo semiperiodo regulatorio y que representarán un incremento en las retribuciones futuras
recibidas de CNMC se registran como un activo en el epígrafe “Otras inversiones financieras” y como un
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mayor ingreso asociado a la venta de electricidad. Dicho activo neto, una vez finalizado el semiperiodo
regulatorio se revierte reduciendo el ingreso asociado a la venta de electricidad a lo largo de la vida
regulatoria restante de la instalación.
Por su parte, los ajustes por desviaciones del pool negativos netos que se vayan generando a lo largo de
un mismo semiperiodo regulatorio y que representarán una reducción en las retribuciones futuras
recibidas de CNMC se registran en función de su vencimiento como un pasivo en los epígrafes “Otros
pasivos no corrientes” y “Otros pasivos corrientes” y como un menor ingreso asociado a la venta de
electricidad. Dicho pasivo neto, una vez finalizado el semiperiodo regulatorio se revierte incrementando
el ingreso asociado a la venta de electricidad a lo largo de la vida regulatoria restante de la instalación.
• El régimen retributivo supone una garantía de rentabilidad mínima, pero no impone un techo a la
rentabilidad obtenible del mercado, por lo que los ajustes por desviaciones del pool negativos tienen
como límite, para cada instalación, su Valor Neto del Activo – VNA (concepto retributivo que representa
el valor actual de los cobros futuros en concepto de retribución a la inversión).
• A efectos de presentación en el Balance, los saldos que se han originado en el semiperíodo corriente se
presentarán para cada instalación como un activo neto, si las desviaciones positivas en el semiperiodo
superan a las negativas, o un pasivo neto, si las desviaciones negativas superan a las positivas. Por lo que
se refiere a los semiperíodos anteriores, igualmente se presentarán para cada instalación como un
activo neto si los importes acumulados por desviaciones positivas correspondientes a todos los
semiperíodos anteriores superan los importes acumulados por desviaciones negativas correspondientes
igualmente a dichos semiperíodos anteriores, o como un pasivo neto en caso contrario.
No obstante lo anterior, si a lo largo de la vida regulatoria residual de los activos, se considera, de acuerdo
con su mejor estimación de la evolución futura de los precios de mercado de la energía y de otros factores
cualitativos, que sería altamente probable que se obtendrán rentabilidades del mercado superiores a las
establecidas en el RD 413/2014 y que, por lo tanto, abandonar el régimen retributivo no tendría
consecuencias económicas significativamente más adversas que permanecer en dicho régimen, en esa
situación se reconoce sólo el activo asociado a las desviaciones del pool positivas. Esta situación se produce
en aquellas instalaciones tipo (IT) en las que, considerando las previsiones de precios de mercado, la
dirección de la Sociedad estime que en la revisión de parámetros retributivos correspondiente al siguiente
semiperiodo regulatorio es probable que no se obtenga retribución futura del regulador, o bien, esta será
poco significativa. En estos casos se considera que la valoración asignable al pasivo asociado al ajuste por
desviaciones por precios de mercado es cero y por tanto se regulariza en ese momento las diferencias
negativas existentes hasta esa fecha a través del mismo epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias.
En sentido contrario, si como consecuencia de las oscilaciones de precio de mercado a futuro, diferencias
negativas valoradas a cero conforme a lo comentado en los párrafos anteriores recuperasen valor como
consecuencia en el cambio de expectativas respecto del valor del VNA del IT asociado o de la expectativa de
cobro de retribución a la inversión, dicha modificación se registraría igualmente como un cambio en
estimaciones de forma prospectiva.
Al 31 de diciembre de 2023, considerando la situación actual del mercado energético, la evolución de las
cotizaciones a futuro de precios de energía en el corto y medio plazo, así como la regulación vigente, la
Sociedad registra pasivo derivado del ajuste por desviaciones negativas de precios de mercado existente a
dicha fecha en todas las IT en las que opera.
3.14 Impuesto sobre beneficios
La Sociedad tributa en el Impuesto sobre Sociedades a través de un grupo de consolidación fiscal regulado
en el Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, siendo ella la
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cabecera de dicho Grupo. Se integran en dicho Grupo las filiales que están domiciliadas en España y sobre
las que la Sociedad tiene una participación en su capital social igual o superior al 75%.
El gasto o ingreso por el Impuesto sobre Sociedades comprende tanto el impuesto corriente como el
impuesto diferido. El impuesto sobre las ganancias corriente o diferido se reconoce en la cuenta de pérdidas
y ganancias, salvo que surja de una transacción o suceso económico que se ha reconocido, en el mismo
ejercicio o en otro diferente, contra patrimonio neto o de una combinación de negocios.
Los activos o pasivos por impuesto sobre las ganancias corrientes se valoran por las cantidades que se
espera pagar o recuperar de las autoridades fiscales, utilizando la normativa y tipos impositivos aprobados
en los países que opera la Sociedad.
La contabilización de los activos y pasivos por impuesto diferido se determina en función de las diferencias
entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base fiscal, utilizando las tasas fiscales que se espera
objetivamente que estén en vigor cuando los activos y pasivos se realicen, valor que coincide con el
gravamen vigente en cada momento. Estos activos y pasivos se reconocen en el Balance como “no
corrientes”, independientemente de la fecha de esperada de realización o liquidación.
La Sociedad reconoce con carácter general los pasivos por impuesto diferido en todos los casos. Por su
parte, los activos por impuesto diferido sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las
entidades consolidadas van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos
efectivos. Con ocasión de cada cierre contable, se reestima la capacidad de recuperación de los impuestos
diferidos de activo reconocidos, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los
resultados de los análisis realizados.
No se reconocen activos y pasivos por impuestos diferidos cuando surgen del reconocimiento inicial del
fondo de comercio o de un activo o pasivo en una transacción que no es una combinación de negocios y en
la fecha de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la base imponible fiscal, o bien, cuando
correspondan a diferencias temporarias relacionadas con inversiones en sociedades dependientes,
asociadas y negocios conjuntos sobre las que La Sociedad tenga la capacidad de controlar el momento de su
reversión y no fuese probable que se produzca su reversión en un futuro previsible.
Si La Sociedad determina que no es probable que la autoridad fiscal vaya a aceptar un tratamiento fiscal
incierto o un grupo de tratamientos fiscales inciertos, considera dicha incertidumbre en la determinación de
la base imponible, bases fiscales, créditos por bases imponibles negativas, deducciones o tipos impositivos.
3.15 Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones
discontinuadas
Un activo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantenido para la venta
cuando su valor se prevé recuperar principalmente a través de su venta, y siempre que la venta se considere
altamente probable, y el activo esté disponible para su venta inmediata en su estado actual.
Estos activos o grupos de enajenación se valoran por el menor del importe en libros o el valor estimado de
venta deducidos los costes necesarios para llevarla a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que
son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta. Anualmente se analiza que el valor
contable no exceda del valor razonable menos los costes de venta. En caso de producirse esta situación se
realizan las correspondientes correcciones valorativas que se incluyen en el epígrafe “Deterioros de valor y
resultados por enajenación de inmovilizado” de la cuenta de pérdidas y ganancias.
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Los activos no corrientes mantenidos para la venta se presentan en el Balance de la siguiente forma: los
activos en una única línea denominada “Activos no corrientes mantenidos para la venta” y los pasivos
también en una única línea denominada “Pasivos asociados a activos no corrientes mantenidos para la
venta”.
Adicionalmente, La Sociedad considera actividades interrumpidas los componentes (unidades o grupos de
unidades generadoras de efectivo) que representan una línea de negocio o área geográfica significativa y
que pueda considerarse separada del resto, que se hayan vendido o dispuesto por otra vía, o bien que
reúnen las condiciones descritas para ser clasificadas como mantenidas para la venta.
Los resultados después de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una única línea de
la cuenta de pérdidas y ganancias denominada “Resultado del ejercicio procedente de operaciones
interrumpidas neto de impuestos”.
3.16 Transacciones con partes vinculadas
La Sociedad realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.
3.17 Saldos y transacciones en moneda diferente al euro
Las cuentas anuales se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad.
La conversión a euros de los créditos y débitos expresados en moneda diferente del euro se realiza
aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación, ajustándose
dicho valor en cada cierre y hasta su cancelación en función de la evolución del tipo de cambio. Los activos
no monetarios denominados en moneda extranjera, poco significativos en la Sociedad, se convierten
aplicando el tipo de cambio aplicable en la fecha en la que el activo se incorporó al Grupo.
Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de créditos o deudas en moneda diferente del euro
y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y pagar en moneda diferente del euro en cada fecha de
cierre, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a resultados como un gasto
financiero en el periodo en que se producen.
3.18 Estado de flujos de efectivo
En los estados de flujos de efectivo, preparados de acuerdo al método indirecto, se utilizan las siguientes
expresiones en los siguientes sentidos:
1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las
inversiones a corto plazo (inferior a 3 meses) de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
2. Actividades de explotación: actividades típicas de las entidades que forman La Sociedad, así como otras
actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.
3. Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a
largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
4. Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del
patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.
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3.19 Actividades con impacto en el Medio Ambiente
Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones desarrolladas por la Sociedad cuyo
propósito principal es el de proteger, reducir o reparar un daño, que como resultado de sus actividades se
pueda producir sobre el medio ambiente.
Los gastos derivados de las actividades medioambientales se reconocen como “Otros gastos de explotación”
en el ejercicio en el que se incurren.
Los elementos del inmovilizado material adquiridos con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su
actividad y cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora
del medio ambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura de las operaciones de
la Sociedad, se reconocen como activos mediante la aplicación de criterios de valoración, presentación y
desglose consistentes con los que se mencionan en los apartados 3.1 y 3.2 de esta misma Nota.
Las provisiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, litigios en curso e indemnizaciones u
obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las
pólizas de seguros suscritas, se constituyen en el momento del nacimiento de la responsabilidad o de la
obligación que determina la indemnización o pago. No hay provisiones relevantes constituidas por este
concepto al cierre de 2023 y 2022.
4. Estimaciones y juicios contables
La preparación de estas cuentas anuales de acuerdo con principios contables generalmente aceptados
requiere llevar a cabo asunciones y estimaciones que afectan a la valoración de los activos y pasivos
registrados, a la presentación de activos y pasivos contingentes, así como a los ingresos y gastos reconocidos
a lo largo del ejercicio. Los resultados actuales podrían diferir de manera significativa dependiendo de las
estimaciones realizadas.
Las asunciones y estimaciones se han adoptado considerando la experiencia histórica, el asesoramiento de
expertos independientes, previsiones y otras circunstancias y expectativas al cierre de los ejercicios 2023 y
2022 sobre los hechos analizados. No obstante, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar con
posterioridad a la formulación de esta información financiera obliguen a modificarla (al alza o a la baja), lo
que se haría, en su caso, de forma prospectiva.
Las políticas contables y operaciones que incorporan asunciones y estimaciones con un impacto significativo
en estas cuentas anuales son las siguientes:
Contraprestación contingente
La contraprestación contingente considerada entre las partes derivada de ventas de participaciones en
sociedades dependientes sin pérdida de control, se valoran en todo momento a su valor razonable.
La Sociedad ha estimado el valor razonable considerando los flujos de caja previstos en los distintos
escenarios, que ha ponderado por las probabilidades de ocurrencia estimada de cada uno. Dichos flujos de
caja se estiman considerando como principales asunciones; la probabilidad de lograr cada objetivo de la
contraprestación contingente, la rentabilidad prevista por los proyectos de generación en las futuras
subastas y que se sitúan en el entorno del 10%-12%, los plazos de consecución que se estima en el periodo
2024-2026 y la tasa de descuento que coincide con la rentabilidad razonable prevista en la regulación
eléctrica vigente. Cambios en las asunciones podrán tener un impacto en las contraprestaciones
contingentes reconocidas en los estados financieros. En este sentido, si no se alcanzaran las rentabilidades
mínimas previstas en las futuras subastas o bien el Grupo no resultara adjudicatario, el activo reconocido no
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
sería, en su mayor parte recuperable. Los cambios en las asunciones consideradas en la de terminación de la
contraprestación se reconocerán como un ingreso o gasto financiero, según corresponda, de la cuenta de
pérdidas y ganancias (véase Nota 23).
Vidas útiles de activos materiales e intangibles y costes de desmantelamiento
Los activos tangibles e intangibles propiedad de la Sociedad, por lo general, operan durante periodos muy
prolongados de tiempo. La Sociedad estima su vida útil teniendo en cuenta las características técnicas de
cada activo y el periodo en que se espera que genere beneficios, y la legislación aplicable (véanse Notas 3.1 y
3.2).
Adicionalmente la Sociedad revisa periódicamente si tendrá que llevar a cabo el desmantelamiento y
rehabilitación de las instalaciones en las que desarrolla su actividad así como, en su caso, los costes previstos
en los que se tendrá que incurrir.
Valor recuperable de activos no financieros
La Sociedad realiza anualmente test de deterioro de aquellas unidades generadoras de efectivo que así lo
requieren, de acuerdo a lo descrito en la Nota 3.4. La Sociedad considera que sus estimaciones son
adecuadas y coherentes con la actual coyuntura económica y que reflejan sus planes de inversión y la mejor
estimación disponible de sus gastos e ingresos futuros, y que las tasas de descuento aplicadas reflejan
adecuadamente los riesgos correspondientes a cada unidad generadora de efectivo (véase Nota 15).
Valor recuperable de inversiones y créditos a empresas del grupo y vinculadas
La Sociedad evalúa anualmente la existencia de evidencia objetiva indicios de deterioro sobre las inversiones
y créditos con empresas del grupo y vinculadas y en su caso, la necesidad de calcular el valor recuperable de
las mismos, de acuerdo con lo descrito en la Nota 3.6.
Ingresos energía. Liquidación de actividades reguladas
Al cierre de cada ejercicio, la Sociedad realiza una estimación de la liquidación definitiva de los ingresos
devengados correspondientes a la actividad de generación de energía, de acuerdo con el marco regulatorio
vigente. Asimismo, se estima e Valor Neto Actualizado y de la retribución a la inversión a obtener en cada
una de las instalaciones tipo (IT) en las que opera la Sociedad en el recálculo de parámetros del siguiente
semiperiodo regulatorio. En las estimaciones se consideran las liquidaciones provisionales publicadas, así
como toda la información sectorial disponible (véanse Nota 7 y Anexo I).
Provisiones para riesgos y gastos
La Sociedad contabiliza provisiones en cobertura de las obligaciones presentes que surgen como resultado
de sucesos pasados, principalmente, litigios y reclamaciones así como por los compromisos asumidos que
cumplen la definición de pasivo. Para ello, tiene que evaluar el resultado de ciertos procedimientos legales,
fiscales o de otro tipo que no están cerrados a la fecha de formulación de las cuentas anuales, la
probabilidad de atender determinados compromisos contractuales y su impacto, y todo ello, considerando
la mejor información disponible al cierre de cada ejercicio (véanse Notas 3.11 y 27). Para llevar a cabo dicha
evaluación, ENCE se basa en el asesoramiento legal interno y de expertos independientes.
Cálculo del impuesto sobre beneficios y reconocimiento de activos por impuesto diferido
La correcta valoración del gasto en concepto de impuesto sobre beneficios depende de varios factores,
incluyendo estimaciones sobre el ritmo y la realización de los créditos fiscales y resto de activos por
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
impuestos diferidos, tasa impositiva futura, etc. Los cobros y pagos pueden diferir materialmente de estas
estimaciones como resultado de cambios en la evolución prevista de los negocios, cambios en las normas
impositivas o en su interpretación, así como consecuencia de transacciones futuras imprevistas.
La Sociedad sólo reconoce activos por impuesto diferido cuando considera probable que las entidades
(individualmente o de forma consolidada) que los han generado van a tener en el futuro suficientes
ganancias fiscales con las que hacerlos efectivos (véanse Notas 3.14 y 28).
Cambio climático
La estrategia de la Sociedad tiene en consideración los objetivos del Acuerdo de París de limitar el
incremento de la temperatura global por debajo de los 1,5ºC y la neutralidad climática en 2050 por lo que
han sido tenidos en cuenta en la elaboración de estas cuentas anuales.
En este sentido, las estimaciones de la vida útil de los activos, de los costes de cierre y desmantelamiento de
instalaciones y de los test del deterioro de los activos no financieros incorporan los efectos de dicha
estrategia (véase Nota 6).
5. Política de gestión de riesgos financieros
Las actividades desarrolladas por la Sociedad conllevan su exposición a determinados riesgos con impacto
en los estados financieros; (i) riesgos de mercado, (ii) riesgos de crédito y (iii) riesgos de liquidez. En el
apartado 3º del informe de gestión se detalla información adicional sobre los riesgos de la Sociedad y su
grupo de empresas.
La Sociedad dispone de una organización y de unos sistemas de gestión que le permiten identificar, medir y
controlar los riesgos a los que está expuesto el Grupo, desarrollados bajo los siguientes principios básicos de
actuación; 1) Garantizar que los riesgos más relevantes sean correctamente identificados, evaluados,
gestionados, y supervisados, y 2) Establecimiento de unos sistemas de tratamiento y control interno que
permitan mantener la probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de
tolerancia establecidos.
5.1 Riesgos de mercado
El riesgo de mercado es la pérdida potencial ante movimientos adversos en las variables de mercado. La
Sociedad está expuesta a diversos tipos de riesgos de mercado: de precio de venta de la celulosa y la
energía renovable, de tipo de cambio, de tipo de interés, de regulación, y de precio de las materias primas
utilizadas en los procesos productivos.
La Sociedad realiza un seguimiento de la exposición al riesgo de mercado en términos de sensibilidades.
Estas se complementan con otras medidas de gestión del riesgo en aquellas ocasiones en las que la
naturaleza de las posiciones de riesgo así lo requiere, entre ellas, el establecimiento de límites máximos de
riesgo, que son definidos por el Comité de Dirección.
Precio de la celulosa
El precio de la celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución determina de forma
significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad de la Sociedad. Las variaciones del precio de la pasta de
celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.
Adicionalmente, el precio de la celulosa tiene un marcado carácter cíclico habiendo experimentado una
considerable volatilidad de precios en los últimos años. Este comportamiento del precio está asociado
33
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
principalmente a cambios en los volúmenes o condiciones en los que se establecen la oferta y la demanda, y
a la situación financiera de los distintos operadores del mercado.
Para mitigar este riesgo, la Sociedad ha acometido en los últimos años importantes inversiones orientadas a
reducir sus costes de producción, incrementar la productividad y calidad del producto comercializado, así
como diversificar en productos con características especiales y alto valor añadido. Asimismo, se evalúa de
forma continua la posibilidad de utilización de coberturas sobre el precio de la pasta para las ventas futuras,
si bien, la oferta de estos instrumentos de cobertura es limitada.
La sensibilidad en el resultado de explotación y el patrimonio neto (antes de impuestos) a variaciones en el
precio de venta de la celulosa se detalla a continuación:
Miles €
Variación
Precio Celulosa
Efecto en
resultado
explotación
(-)/+
Efecto en patrimonio
neto
(-)/+
2023 Incremento 5% 10.331 10.331
Reducción 5% (10.331) (10.331)
2022 Incremento 5% 8.793 8.793
Reducción 5% (8.793) (8.793)
Precio de la energía renovable
En lo que se refiere al precio de la energía renovable vendida por la Sociedad en el mercado eléctrico
español, el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a
partir de fuentes de energía renovable, cogeneración y residuos asegura a las instalaciones acogidas al
Régimen Retributivo Especial que tienen retribución a la inversión, una rentabilidad mínima del 7,398% a lo
largo de su vida regulatoria y hasta 2031 (véase Nota 7 y Anexo I), eliminando así gran parte de las
incertidumbres asociadas a la revisión del resto de parámetros retributivos, al garantizar el retorno para las
instalaciones sujetas a dicho régimen retributivo.
La Sociedad hace un seguimiento pormenorizado de los cambios regulatorios a fin de recoger
adecuadamente su impacto en los estados financieros, así como en la evolución de potenciales inversiones.
La Sociedad comercializa toda la energía excedentaria con destino a terceros a través del OMEL.
Adicionalmente, toda la capacidad de producción de la Sociedad en el mercado eléctrico se encuentra sujeta
a retribución regulada.
Suministro de madera
La madera de eucalipto es el principal insumo en la producción de pasta de celulosa y su precio está sujeto a
fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio entre la oferta y la demanda en la zona donde se ubica
la biofábrica de producción de celulosa.
El riesgo derivado de una oferta insuficiente es mitigado principalmente a través de la gestión del stock, la
diversificación de fuentes de suministro, incluyendo, de forma excepcional, el acceso a mercados
internacionales alternativos, que incorporan un mayor coste logístico.
La sensibilidad en el resultado de explotación y el patrimonio neto (antes de impuestos) a variaciones en el
precio de la madera de eucalipto con destino celulosa se detalla a continuación:
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Miles €
Variación
Precio Madera
Efecto en
resultado
explotación
(-)/+
Efecto en patrimonio
neto
(-)/+
2023 Incremento 5% (4.501) (4.501)
Reducción 5% 4.501 4.501
2022 Incremento 5% 3.051 3.051
Reducción 5% (3.051) (3.051)
Tipo de cambio
Las ventas de celulosa de la Sociedad se realizan principalmente en el mercado europeo, si bien, los ingresos
provenientes de esta actividad se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el
precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD. En la medida en que la
moneada funcional, la estructura de costes, y la estructura financiera de la Sociedad están denominadas
principalmente en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio entre el dólar y el euro afectan de forma
significativa a los resultados de la Sociedad.
Para gestionar y minimizar este riesgo, la Sociedad realiza un seguimiento permanente de su exposición a
fluctuaciones del tipo de cambio así como de las previsiones de evolución del tipo de cambio USD/EUR, y en
ocasiones, utiliza estrategias de cobertura.
Los activos y pasivos del grupo expresados en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2023 y 2022,
mayoritariamente en USD, son los siguientes:
Miles €
2023 2022
Efectivo 14.102 9.596
Cuentas por cobrar 26.395 20.870
Cuentas por pagar (3.980) (10.524)
36.517 19.942
La sensibilidad del resultado de explotación y del patrimonio neto (antes de impuestos), a las apreciaciones
o depreciaciones del dólar frente al euro se detalla a continuación:
Miles €
Variación
Efecto en
Efecto en patrimonio
2023 Apreciación 5% 9.263 9.263
Depreciación 5% (9.185) (9.185)
2022 Apreciación 5% (8.793) (8.793)
Depreciación 5% 8.793 8.793
Tipo de interés
Las variaciones en los tipos de interés pueden afectar al ingreso o gasto por intereses de los activos y pasivos
financieros referenciados a un tipo de interés variable, pudiendo modificar también el valor razonable de los
activos y pasivos financieros contratados a tipo de interés fijo. Adicionalmente, estas variaciones pueden
afectar al valor en libros de activos y pasivos por variación de las tasas de descuento de flujos de caja
aplicables, a la rentabilidad de las inversiones y al coste futuro de captación de recursos financieros.
35
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
El endeudamiento de la Sociedad proviene de aquellos instrumentos financieros más competitivos en cada
momento, tanto de mercados de capitales como bancarios, y de acuerdo a las condiciones de mercado que
sean óptimas en cada uno de ellos. Así mismo, la Sociedad mitiga este riesgo a través de la contratación de
derivados de tipo de interés que intercambian flujos variables por fijos.
La estructura de la deuda financiera a 31 de diciembre de 2023 y 2022, una vez consideradas las coberturas
contratadas, es la siguiente:
Miles €
2022 2022
Tipo interés fijo 234.501 100.300
Tipo interés Variable 179.047 58.000
Comisiones e intereses 1.401 646
Total deuda financiera (Nota 24) 414.949 158.946
La sensibilidad del resultado de explotación y del patrimonio neto (antes de impuestos), a una variación en
50 puntos básicos en el tipo de interés se detalla a continuación:
Miles €
Variación
Tipo Interés
Efecto en
resultado antes
impuestos (-)/+
Efecto en patrimonio
neto
(-)/+
2023 Incremento 50 pb (902) 883
Descenso 50 pb 902 (883)
2022 Incremento 50 pb (147) (147)
Descenso 50 pb 147 147
5.2 Riesgo de Crédito
El riesgo de crédito se define como la posibilidad de que un tercero no cumpla con sus obligaciones de pago,
originando con ello pérdidas crediticias. Este riesgo, en su mayor parte, se evalúa y controla en la Sociedad
de forma individualizada para cada cliente.
La Sociedad evalúa de forma periódica la existencia de evidencias objetivas de deterioro de valor después
del reconocimiento inicial de un activo financiero. Entre los factores considerados en dicha evaluación
destacan; la cuantía de la deuda pendiente de cobro por cliente, las coberturas de seguro de crédito
disponibles, la antigüedad de la deuda, la existencia de situaciones concursales, y las conclusiones de los
análisis de solvencia realizados sobre los clientes.
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
Los saldos comerciales se reflejan en el balance de situación netos de deterioro. Los deterioros acumulados
registrados al 31 de diciembre de 2023 y 2022 ascienden a 2.012 miles € y 2.140 miles €, respectivamente.
En el siguiente cuadro se detalla la antigüedad de la deuda comercial y los deterioros registrados:
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
>
31/12/2023 31/12/2022
Miles €
Saldo a
cobrar
Deterioro
Saldo a
cobrar
Deterioro
No vencido
15.936 - 25.776 -
Vencido 0- 30 días
14.078 - 7.646 -
Vencido 30-180 días
170 117 1.578 11
Vencido > 180 días
1.895 1.895 2.125 2.129
32.079 2.012 37.125 2.140
La Sociedad cuenta con sistemas propios para la evaluación crediticia permanente de todos sus deudores y
la determinación de límites de riesgo por contraparte, que se basan en información de solvencia disponible,
y en los análisis de evaluación crediticia realizados por entidades de seguro de crédito de reconocido
prestigio.
Negocio Celulosa
El riesgo de crédito se distribuye en 200-300 clientes y otras contrapartes. La concentración máxima de
riesgo con un tercero en 2023 y 2022 es del 10% de las ventas de celulosa.
Para mitigar este riesgo, se opera con clientes con un historial de crédito sin insolvencias y alta calidad
crediticia, y se sigue la política de vender mayoritariamente a clientes que disponen de cobertura por los
programas de seguro de crédito contratados, que proporcionan aproximadamente una cobertura del 90%
de los saldos pendientes de cobro. Estas medidas se complementan con la ejecución, periódicamente, de
análisis específicos de solvencia financiera de los principales clientes de la Sociedad, y la inclusión, en
determinadas situaciones, de cláusulas específicas en los contratos de venta dirigidas a garantizar el cobro.
La calificación crediticia de nuestros clientes con saldos pendientes de cobro al 31 de diciembre de 2023 y
2022, considerando la evaluación realizada por nuestras aseguradoras es la siguiente:
2023 2022
Nivel de Riesgo-
Bajo 58% 34%
Medio 25% 33%
Medio-alto 15% 26%
Alto 2% 7%
Negocio Energía
Durante los años 2023 y 2022 la energía generada, de acuerdo con el marco regulatorio eléctrico en vigor,
se ha vendido a través del Mercado Ibérico de Electricidad (MIBEL) o bien a empresas del Grupo, cobrando
los ingresos del operador del mercado OMIE que cuenta con un sistema de garantía de pagos, y de la
Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), ente regulador de los mercados energéticos
de España, dependiente del Ministerio de Industria. Al tratarse de saldos soportados en última instancia por
el estado español, el riesgo de insolvencia se considera nula.
Tesorería
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
En relación al epígrafe “Efectivo y oros medios equivalente” del Balance de situación, el rating promedio de
las contrapartes es el siguiente según la escala de la agencia de calificación Standard & Poor´s:
2023 2022
Rating-
A 50% 60%
BBB 42% 24%
BB 8% 16%
5.3 Riesgos de liquidez y capital
La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la
cobertura de las necesidades financieras que se requieran para el desarrollo adecuado de las actividades de
la Sociedad.
La política de liquidez seguida por la Sociedad está orientada a garantizar la disponibilidad de fondos
necesarios para asegurar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas y el desarrollo de sus planes de
negocio, manteniendo en todo momento el nivel óptimo de recursos líquidos y procurando la mayor
eficiencia en la gestión de los recursos financieros.
Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte de la Sociedad, y para el que lleva a
cabo un control y seguimiento de sus necesidades financieras que va desde la elaboración de previsiones de
tesorería a la planificación financiera que acompaña a los presupuestos anuales y al plan estratégico. La
Sociedad mantiene fuentes de financiación diversificadas y estables, todo ello en el marco de una estructura
financiera que resulta compatible con el nivel de calificación crediticia actual.
En este sentido, la Sociedad dispone de un sistema global de control económico y presupuestario que
proporciona la información necesaria a los responsables de negocio y les permite controlar los riesgos
potenciales y adoptar las decisiones de gestión más adecuadas.
En coherencia con esta política de prudencia financiera la Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2023
recursos en efectivo y otros instrumentos financieros líquidos y líneas de crédito no dispuestas suficientes
para cubrir ampliamente todas sus obligaciones a corto plazo (véanse Notas 23 y 24).
Asimismo, se ha establecido un nivel de endeudamiento neto objetivo adaptado al perfil de potencial
volatilidad de los ingresos de los distintos negocios de la Sociedad. En este sentido dicho nivel objetivo para
el Negocio Celulosa se ha establecido en 2,5 veces el resultado bruto de explotación (EBITDA) recurrente
considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo, y de 4-5 veces en el Negocio de
Renovables
La información relativa al análisis de los vencimientos de los pasivos financieros se encuentra recogida en la
Nota 24 de esta memoria.
6. Cambio climático y acuerdos de París
Como Grupo que basa su modelo de negocio en el capital natural, ENCE es consciente de su exposición a
riesgos derivados del cambio climático. Al mismo tiempo, ENCE también está convencida de las
oportunidades que trae consigo el reto de la descarbonización y la transición a un modelo económico libre
de combustibles fósiles las incorpora su estrategia de crecimiento.
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Por ello, para ENCE resulta fundamental el análisis de riesgos y oportunidades derivados del cambio
climático que pueden afectar tanto a la compañía como a su cadena de valor. Para abordar este análisis de
forma sistemática, ENCE ha adoptado las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial
Disclosures (TCFD) del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB).
El órgano de gobierno encargado de la supervisión de la gestión de riesgos derivados del cambio climático
es el Consejo de Administración de ENCE quien, a través de su Comisión de Auditoría, supervisa los sistemas
de identificación y gestión de estos riesgos y sus estrategias de mitigación, de forma integrada en el Sistema
de Gestión de Riesgos de la compañía. Estos órganos se encargan asimismo de supervisar el análisis de
escenarios y los horizontes temporales utilizados en la evaluación, así como la información que ENCE
reporta al mercado en esta materia.
A nivel ejecutivo, es la Comisión de Sostenibilidad quien se encarga de establecer las metodologías y acordar
las pautas para el análisis. Por su parte, las áreas de negocio, coordinadas por la Dirección General de
Sostenibilidad, trabajan en la identificación y priorización de riesgos y oportunidades específicos y en la
definición de planes de mitigación, así como en la evaluación de los impactos de los riesgos en las variables
operativas como base para el cálculo del impacto financiero de estos riesgos. En función del impacto
financiero estimado y las medidas de mitigación que la compañía ha definido para cada riesgo, se determina
la materialidad del mismo, utilizando como umbral de referencia un impacto anual en el entorno de 10
millones € en el Grupo.
ENCE ha seleccionado distintos escenarios tanto físicos como de transición y diferentes horizontes
temporales para analizar el impacto de los riesgos y las oportunidades climáticas en su modelo de negocio
(para más detalle sobre los escenarios y horizontes temporales utilizados, consultar la sección “Adaptación
al cambio climático” del Estado de Información No Financiera. Los riesgos, hipótesis y estimaciones
relevantes empleadas por el Grupo se describen a continuación:
Entre los riesgos físicos que Ence ha identificado se encuentran los siguientes:
Riesgo físicos crónicos
Los principales riesgos de esta categoría que Ence ha identificado son el cambio en los patrones de
precipitación y temperatura que pudiera conllevar una disminución de la disponibilidad de la madera y
variabilidad de la productividad de las plantaciones, el impacto en el patrimonio de Ence por reducción de
crecimiento de E. globulus en el sur de la península, el impacto del cambio climático en la disponibilidad de
la biomasa y el menor rendimiento de los equipos por aumento de la temperatura. En el ejercicio de análisis
de riesgos de 2023, estos riesgos se han estudiado en detalle y, teniendo en cuenta las medidas de
mitigación en marcha o previstas, se han descartado como riesgos potencialmente materiales.
Riesgos físicos agudos
Los riesgos de esta categoría identificados en el análisis de riesgos han sido el menor rendimiento del
personal, la afección a la integridad estructural de las biofábricas por inundaciones, el aumento de la
incidencia de incendios en el patrimonio forestal de Ence y la reducción de la disponibilidad de los recursos
hídricos.
Tras el análisis, el único de estos riesgos considerado como potencialmente material es este último. En 2022
la biofábrica de Pontevedra se vio temporalmente expuesta a este riesgo dado que la falta de
precipitaciones, unida a las altas temperaturas registradas en los meses de verano, redujeron el caudal de
río Lérez, del que se abastece la biofábrica. Para asegurar el caudal ecológico y priorizar el abastecimiento
de la población, Ence detuvo temporalmente la actividad de la planta, hasta que se normalizó la situación
del caudal del río. Al tratarse de un riesgo potencialmente material, la compañía ha puesto foco en la
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
implantación de medidas para mitigarlo. En este sentido, Ence puso en marcha en 2022 un proyecto piloto
para la recirculación del efluente de la propia instalación y la regeneración del agua procedente del efluente
de la EDAR municipal próxima a la planta. En 2023, se ha finalizado el proyecto piloto y se ha avanzado en la
ingeniería y el permitting del proyecto industrial definitivo. La solución propuesta pasa por someter a los
efluentes de la planta y al agua del efluente de la EDAR a un tratamiento de ósmosis inversa para alcanzar
una calidad de agua suficiente para incorporarla al proceso industrial, proyecto al que se ha destinado en
2023 una inversión de 15,5 millones €. Con esta solución, pionera en el sector, Ence conseguirá reducir la
dependencia del agua del río Lérez en periodos de sequía o escasez en los que el río no alcance el caudal
necesario para suministrar agua a la planta. Además de este proyecto, en 2023 se ha instalado una nueva
planta de tratamiento terciario en la depuradora de la biofábrica que permite mejorar la calidad del
efluente y prepararlo para su entrada en el proceso de ósmosis. Una vez concedidos los permisos necesarios
por parte de la autoridad competente e implantadas las medidas de mitigación previstas, se estima que el
nivel de materialidad de este riesgo se sitúe por debajo del umbral establecido. Con estas medidas de
mitigación, el riesgo residual se considera no material. En la biofábrica de Navia, Ence también ha diseñado
medidas de prevención del riesgo de indisponibilidad de recursos hídricos para reducir su dependencia de
las fuentes de suministro actuales. Así, Ence invertirá en 2024 unos 5 Mn€ en esta instalación en la
ingeniería del proyecto y en los próximos años se aprobarán inversiones adicionales a fin de reducir el
consumo de la planta y asegurar la disponibilidad de agua.
Los principales riesgos de transición que Ence ha identificado se clasifican en tres categorías: riesgos
regulatorios actuales, riesgos de mercado y riesgos regulatorios futuros:
Riesgos por regulación actual
En esta categoría se incluye el riesgo de incremento de los precios de los derechos de emisión en el
esquema europeo de comercio de emisiones (EU-ETS). Tras el análisis, este riesgo se ha considerado
potencialmente material para la compañía, por lo que a continuación se detalla su descripción y las medidas
de mitigación puestas en marcha por Ence para reducir su potencial materialidad.
De manera directa, el aumento de costes derivados de la variación de precios de derechos de emisión en EU
ETS podría suponer un incremento en los costes de adquisición de derechos. Para la evaluación de este
riesgo se ha evaluado las instalaciones incluidas en el comercio de derechos de emisión (Lucena, Navia y
Pontevedra). El impacto se ha calculado teniendo en cuenta las estimaciones sobre la evolución de precios y
las estimaciones internas de Ence sobre la evolución de las emisiones de cada instalación, teniendo en
cuenta el plan de descarbonización de la compañía. La estrategia de mitigación pasa por establecer
actuaciones de reducción de emisiones en las instalaciones que, junto con las previsiones del nivel de
actividad previsto y la vida útil de las instalaciones arrojan un valor de impacto no material.
De manera indirecta, el aumento del coste de los derechos de emisión podría suponer una mayor demanda
de orujillo por parte de cementeras y otras industrias que necesiten reducir sus emisiones. Este aumento de
demanda podría traducirse en el aumento de precio del orujillo y en una menor disponibilidad de éste para
el consumo en las plantas de energía. El impacto indirecto se ha estimado mediante un análisis interno con
las previsiones del precio del orujillo y las necesidades de las principales plantas dependientes del orujillo.
Como resultado del análisis se ha identificado como riesgo potencialmente relevante, y de hecho se ha
materializado en 2023 en las plantas más dependientes de este combustible (Enemansa y La Loma). Como
resultado del análisis se ha identificado como riesgo potencialmente material, y de hecho se ha visto
materializado en 2023 en las plantas más dependientes de este combustible (Enemansa y La Loma). Sin
embargo, la generación con orujillo en el grupo es poco significativa y las plantas que lo utilizan tienen una
vida regulatoria restante hasta 2027 en dos de ellas y 2031 la tercera. Además, el valor conjunto de las
instalaciones de La Loma y Enemansa es de 2,2 Mn €. Asimismo, se estima que las medidas de mitigación
previstas (principalmente enfocadas a la sustitución del orujillo por otros tipos de biomasa en el suministro
a las plantas en los casos en los que sea técnicamente viable y el potencial reconocimiento de la
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Administración del incremento de costes en la retribución a la operación (Ro)) reducirían este riesgo por
debajo del umbral de materialidad establecido.
Riesgos de mercado
En esta categoría se incluyen los riesgos de incremento de costes de materias primas (especialmente
aquellas electrointensivas o incluidas en el esquema de comercio de derechos de emisión) y el potencial
encarecimiento de los costes de financiación. Estos riesgos se han analizado y considerado no materiales. El
único riesgo de esta categoría que tras el análisis se ha identificado como potencialmente material es el
aumento de la competencia por el suministro de biomasa. Este riesgo está relacionado con la necesidad de
la industria de avanzar hacia tecnologías de baja emisión, lo que puede suponer un aumento de la
competencia por el suministro de la biomasa con otros actores tales como cementeras, productores de
biocombustibles, etc. La estrategia de mitigación prevista consiste en un refuerzo de la red de suministro
para aumentar la capacidad de movilización de biomasa y la definición de una estrategia de diversificación
para poder utilizar distintos tipos de biomasa que no estén sometidos a tanta tensión en el mercado. Esto,
junto con el potencial reconocimiento de la Administración del incremento de costes en la retribución a la
operación (Ro) reduciría el nivel de materialidad de este riesgo por debajo del umbral establecido.
Riesgos por nueva regulación
En esta categoría se incluyen los riesgos de encarecimiento de los costes logísticos por la inclusión del sector
logístico marítimo en el régimen de comercio de emisiones y los potenciales cambios regulatorios (como el
endurecimiento de los criterios de sostenibilidad para la biomasa en la nueva directiva de energías
renovables). Tras el análisis de los potenciales impactos y de las medidas de mitigación que Ence tiene en
marcha, ninguno de estos riesgos se considera potencialmente material.
Oportunidades
Aun siendo consciente de los riesgos, ENCE entiende que la adaptación al cambio climático, y en concreto la
transición hacia una economía baja en emisiones de carbono presenta más oportunidades que riesgos para
la compañía. Las principales oportunidades que ENCE ha identificado y en las cuales centra su estrategia de
crecimiento a futuro son:
• Crecimiento en energías renovables: el impulso que la Unión Europea está ofreciendo al despliegue de
las energías limpias y que se traduce en objetivos cada vez más ambiciosos de generación renovable
supone una oportunidad para ENCE, por lo que la compañía ha incluido en su estrategia de crecimiento
en la generación de energía renovable.
• Descarbonización de sectores poco electrificables: la descarbonización de aquellas actividades o
sectores que actualmente utilizan combustibles fósiles como el gas natural y son difícilmente
electrificables es una oportunidad que Ence ha querido aprovechar con la creación de su filial Ence
Biogás para la producción de gas renovable que puede reemplazar a estos combustibles. Ence Biogás
tiene como objetivo la transformación de residuos agroganaderos en gas renovable (biometano) para su
inyección a la red, lo que permitirá avanzar en la descarbonización de sectores difícilmente
electrificables, como ciertas actividades industriales o el transporte pesado y marítimo.
• Demanda de calor industrial de baja emisión: en el contexto de la descarbonización de aquellos sectores
industriales difícilmente electrificables, Ence no sólo quiere aprovechar la oportunidad de la producción
de gas renovable, sino también la producción de calor industrial de baja emisión, ya que su experiencia
en gestión de instalaciones de biomasa la sitúa en una posición privilegiada para convertirse en un actor
de referencia en este ámbito. A través de Magnon Servicios Energéticos, Ence ofrece soluciones
integrales para la descarbonización de la industria, desarrollando instalaciones de biomasa para la
41
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
sustitución calderas de combustibles fósiles y permitiendo así a los clientes reducir las emisiones y los
costes vinculados a los derechos de emisión.
• Compensación de emisiones: en línea con la hoja de ruta marcada por Europa, cada vez más
organizaciones asumen compromisos de neutralidad en carbono que sólo podrán alcanzar
compensando aquellas emisiones que no han sido capaces de reducir. En este contexto, como principal
gestor forestal privado de España, ENCE tiene una magnífica oportunidad para desarrollar sumideros de
carbono y comercializar estos créditos de compensación. De hecho, en 2022 ENCE ya registró su primer
sumidero en el registro nacional del MITERD y cerró un acuerdo con un cliente privado para la venta de
estos derechos. En 2023, Ence cuenta con casi 50 sumideros registrados en este registro.
• CO2 biogénico: En el contexto de la descarbonización, el CO2 de origen biogénico se ha convertido en
una materia prima de alto interés para, en combinación con H2 verde, producir biocombustibles y otros
productos que sustituyen materiales de origen fósil. En este sentido, ENCE también parte de una
posición privilegiada para aprovechar la oportunidad, ya que tanto las biofábricas como las plantas
independientes de energía de la compañía producen grandes cantidades de este CO2 biogénico al año.
Así, ENCE ya está trabajando con diversos socios potenciales en el desarrollo de proyectos para utilizar
el CO2 procedente de la biomasa en distintas aplicaciones.
• Productos de celulosa bajos en carbono: en el área de negocio de celulosa, ENCE también ha
identificado interesantes oportunidades relacionadas con la descarbonización en el mercado papelero.
Así, ENCE trabaja en el desarrollo de productos celulósicos bajos e incluso neutros en carbono que
pueden ayudar a sus clientes a reducir la huella de carbono de sus productos finales. La pasta no
blanqueada de huella reducida Naturcell y su versión neutra en carbono Naturcell Zero son un claro
ejemplo de cómo ENCE ha aprovechado esta oportunidad.
• Producción de celulosa moldeada: otras áreas de negocio de celulosa también han identificado
oportunidades para sustituir materiales plásticos por celulosa moldeada. En este sentido, en 2023 Ence
ha abierto una línea de investigación para la producción de productos de fibra moldeada a para la
fabricación de envases y bandejas que sustituirá productos plásticos basados en combustibles fósiles.
• Bioproductos sustitutivos del plástico: también en el área de negocio de celulosa, ENCE está explorando
distintas oportunidades para la para la producción de materiales sustitutivos de plástico y de otros
derivados petroquímicos, por ejemplo basados en lignina y Microfibras de Celulosa (MFC). Así, a lo largo
de 2023, ENCE ha trabajado en la ingeniería del proyecto de extracción y purificación de lignina de la
biofábrica de Navia y en paralelo ha establecido contactos con distintos socios para analizar potenciales
aplicaciones químicas e industriales de este material.
• Mejor adaptación de E. Globulus a las condiciones climáticas: los modelos de cambio climático con los
que trabaja Ence han determinado que las variaciones en los patrones de temperatura en el norte de la
Península harán que haya zonas actualmente no viables para el cultivo del eucalipto E. Globulus que
pasarán a ser viables porque las temperaturas ya no serán demasiado bajas para su desarrollo. Esto
supondría una oportunidad para Ence, ya que conllevaría un aumento de la productividad de las
plantaciones en estas zonas y, por ende, un aumento de la disponibilidad de madera de esta especie
para las biofábricas.
• Comercialización de biomasa: A través de Ence Biomasa, Ence pone a disposición de sus clientes
biomasa para abastecer la demanda creciente de calor renovable, biocombustibles y otros usos. Dado
que Ence es uno de los mayores gestores de biomasa agroforestal en España; su conocimiento y
capilaridad en el territorio para adquirir biomasa suponen una ventaja competitiva para aprovechar esta
oportunidad.
42
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
En la elaboración de estas cuentas anuales se han considerado los riesgos y oportunidades descritos
anteriormente, principalmente, en las estimaciones de la vida útil de los activos (véanse notas 3.1 y 3.2), en
los compromisos de inversión (véanse notas 12 y 13), en la evaluación de potenciales costes de cierre de
instalaciones (véase nota 27) y en el análisis del deterioro de los activos no financieros (véase nota 15), así
como en los análisis de sensibilidad realizados.
7. Importe neto de la cifra de negocios
La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las actividades de la Sociedad en
los ejercicios 2023 y 2022 es como sigue:
Ejercicio Ejercicio
2023 2022
Celulosa 206.613 175.856
Energía eléctrica (Nota 30) 11.590 28.538
Madera y otros (Nota 30) 198.285 185.353
416.488 389.747
Miles de euros
Por actividades
El reconocimiento del Vajdm (véase Nota 3.13, 25 y Anexo I) correspondiente al ejercicio 2023 ha supuesto
un aumento de los ingresos procedentes de la venta de energía renovable por importe de 1.179 miles €
siendo su contrapartida el epígrafe “Activos financieros a largo plazo – Otras inversiones financieras” del
Balance (menor ingreso por importe de 2.551 miles € en 2022 registrados con abono al epígrafe “Otros
pasivos no corrientes” del Estado).
La Sociedad reconoce pasivo en concepto de Vajdm con el límite del VNA de cada instalación. Sin esa
limitación, el pasivo reconocido en 2022 habría sido superior al registrado en 507 miles €.
No se ha reconocido pasivo en concepto de Vajdm en las instalaciones que estando en el “Régimen Especial
de Cogeneración y Residuos” (RECORE) en su origen tenían un VNA cero. Se corresponde con la instalación
de la Sociedad cuyo combustible es licor negro.
En 2022 ENCE suscribió un contrato de venta de energía eléctrica con su filial Celulosas de Asturias, S.A.U.
Dicho acuerdo contempla un volumen de venta de energía anual de 291 GWh/año (excepto en el año 2022
en el que la venta prevista era de 232 GWh) a un precio fijo de 58,98 €/MWh. De acuerdo a lo establecido
en el contrato, si la energía acordada finalmente no es suministrada por la Sociedad, se genera una
liquidación por MWh equivalente al diferencial existente entre el precio de mercado de la electricidad y el
precio acordado. En el marco de este acuerdo, la Sociedad no ha entregado energía en 2023 como
consecuencia de su paso al régimen de autoconsumo. En 2022 fueron entregados 91,6 GWh lo que supuso
el reconocimiento de un ingreso por venta de energía por importe de 5.404 miles €. Adicionalmente, y por
el diferencial entre el volumen de energía vendido y el volumen acordado por la Sociedad ha tenido un
gasto registrado en el epígrafe “Servicios exteriores – suministros” por importe de 7.732 miles € (13.898
miles € en 2022) (véase Nota 30). Este contrato ha quedado resuelto con efectos 1 de enero de 2024.
Durante los ejercicios 2023 y 2022 la Sociedad ha efectuado ventas en moneda distinta del euro,
principalmente dólar estadounidense, por importe de 30 millones € y 47 millones €, respectivamente.
43
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
7.1 Distribución geográfica de los ingresos
La totalidad de las ventas de energía eléctrica se han efectuado en España, en su mayor parte a empresas
del Grupo. La distribución por mercados geográficos del importe neto de la cifra de negocios
correspondiente a las ventas de celulosa es como sigue:
Ejercicio Ejercicio
2023 2022
España 23.236 18.776
Resto de Europa 176.415 145.772
Asia 4.915 6.404
Otros 2.047 4.904
206.613 175.856
Miles de euros
Por su parte, las ventas de “madera y otros” se han realizado en su mayor parte a empresas del Grupo ENCE
ubicadas en España.
8. Aprovisionamientos
El epígrafe Aprovisionamientos en 2023 y 2022 se desglosa del siguiente modo:
Ejercicio Ejercicio
2023 2022
Compras 251.937 235.314
Variación de existencias de materias
primas y auxiliares
15.302 (17.365)
Otros gastos externos 32.879 34.449
300.118 252.398
Miles de euros
En este epígrafe se incluyen principalmente costes de adquisición de madera, de productos químicos,
combustibles y otros costes variables, así como servicios de aprovechamiento y transporte de madera.
9. Personal
Los gastos de personal incurridos en los ejercicios 2023 y 2022 son los siguientes:
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Ejercicio Ejercicio
2023 2022
Sueldos 37.341 32.436
Seguridad Social 9.140 7.593
Aportación planes pensiones (Nota 3.12) 1.490 1.365
Otros gastos sociales 1.114 1.053
49.085 42.447
Plan de retribución a largo plazo (Nota 3.12)
947
45
Indemnizaciones 145 1.063
50.177 43.555
Miles de euros
9.1 Datos de plantilla
La plantilla media de la Sociedad de los ejercicios 2023 y 2022 es la siguiente:
Categoría Profesional Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total
Directivos 37 10 47 36 8 44
Gerentes 27 18 45 27 18 45
Responsables de equipo 25 1 26 25 1,00 26
Técnicos 127 87 214 108 71 179
Administrativos 4 12 16 4 14 18
Operadores 102 23 125 104 16 120
Apoyo y mejora 18 13 31 19 14 33
Mantenimiento 43 - 43 41 1 42
383 164 547 364 143 507
2022
Número Medio de Empleados del Ejercicio
2023
Asimismo, la distribución de la plantilla de la Sociedad al 31 de diciembre de 2023 y 2022, detallada por
categoría y sexo, es la siguiente:
Categoría Profesional Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total
Directivos 34 11 45 39 9 48
Gerentes 27 19 46 27 17 44
Responsables de equipo 25 1 26 26 1 27
Técnicos 130 95 225 113 77 190
Administrativos 5 12 17 4 12 16
Operadores 96 19 115 102 19 121
Apoyo y mejora 18 14 32 19 14 33
Mantenimiento 42 - 42 40 - 40
377 171 548 370 149 519
2023
2022
Número de Empleados al cierre del Ejercicio
Al 31 de diciembre de 2023 y 2022 el número de empleados con una discapacidad superior al 33% asciende
a 6 y 5 personas, respectivamente.
45
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Al 31 de diciembre de 2023 y 2022 el Consejo de Administración está formado por 13 consejeros; de ellos, 8
son varones y 5 mujeres.
9.2 Plan de retribución a largo plazo
Plan de incentivo a largo plazo para el periodo 2023-2027 / ENCE Celulosa y Corporativo
El 5 de mayo de 2023 la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó el “Plan de incentivo
a largo plazo 2023-2027” dirigido a directivos, incluido el Presidente y Consejero Delegado de la
Sociedad, y otros empleados del Grupo Ence (el “Plan”). El Plan permite a sus beneficiarios percibir,
transcurrido un determinado periodo de tiempo, un incentivo pagadero en acciones de Ence y en
metálico, siempre que se cumplan determinados objetivos plurianuales de la Sociedad y se reúnan
los requisitos previstos para ello en el Reglamento del Plan.
Inicialmente son potenciales beneficiarios del Plan de Incentivo los principales directivos de la
Sociedad y otro personal clave que, bien por sus responsabilidades o por su perfil, tengan capacidad
de influir de manera directa sobre el éxito de los planes estratégicos. El Plan tiene una duración de 5
años, esto es, desde el 1/1/2023 hasta el 31/12/2027 y se divide en 3 ciclos anuales solapados de 3
años de duración cada uno de ellos, independientes entre sí, que se liquidarán dentro de los 90 días
siguientes al último año de cada ciclo.
El incentivo de cada ciclo estará condicionado al cumplimiento de determinados objetivos
financieros, no financieros y de creación de valor para el accionista, aprobados por el Consejo de
Administración a propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.
Son requisitos para su devengo el alcanzar el grado mínimo de consecución conforme a los criterios a los
que vienen referenciados los distintos objetivos, y que el beneficiario se halle en situación de prestación
efectiva de servicios para ENCE en la correspondiente fecha de consolidación del derecho, con las
salvedades habituales para este tipo de incentivos.
El ciclo I del Plan representa un 60% del incentivo total y los ciclos II y III representan un 20% cada uno del
incentivo total.
El incentivo considerado en este Plan consiste en un % de la retribución fija media del periodo que abarca
cada ciclo en función de la categoría profesional del beneficiario, y se liquida en un 70% en acciones y un
30% en efectivo, excepto los miembros del Comité de Dirección cuya liquidación es 100% en acciones. El
Presidente y Consejero Delegado y el resto de los miembros del Comité de Dirección asumen determinados
compromisos de mantenimiento de las acciones recibidas.
El número de acciones a entregar se determinará considerando como precio de referencia de la acción de la
Sociedad la cotización media en los 20 días anteriores y posteriores al 31 de diciembre de cada inicio de
ciclo. El precio de referencia a considerar en el ciclo I es de 3,24 €/acción.
El colectivo del plan al 31 de diciembre de 2023 lo forman 83 personas integradas en ENCE Celulosa y en el
Corporativo, y el coste máximo previsto del Ciclo I considerando un grado de consecución del 100%
asciende a 11.033 miles €.
El gasto / (ingreso) devengado por este concepto en el ejercicio 2023, el cual se detalla atendiendo a su
contrapartida, es el siguiente:
46
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Plan 2023-2027
Miles €
2023
Otros instrumentos de patrimonio neto (Nota 18.6) 1.056
Provisiones a largo y corto plazo (Nota 27) 201
1.257
Plan de incentivo a largo plazo para el periodo 2019-2023 / ENCE Celulosa y Corporativo
El 28 de marzo de 2019 la Junta General de Accionistas de la Sociedad aprobó el “Plan de Incentivo a largo
plazo para el periodo 2019-2023”, como plan de retribución dineraria y entrega de acciones de la Sociedad
de carácter plurianual, con el objetivo de incentivar el rendimiento profesional del equipo directivo y
reforzar su orientación a la consecución de los objetivos definidos en el Plan estratégico 2019-2023,
promover la sostenibilidad del Grupo para la creación de valor a largo plazo, y comprometer a la dirección
con los intereses de los accionistas y la mejora del clima organizacional.
Se trata de un Plan a cinco años, alineado al plazo de duración del Plan Estratégico, compuesto por dos
ciclos. El Ciclo I tiene una duración de tres años, desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de
2021 y el Ciclo II de cinco años, desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2023.
El incentivo considerado en este Plan consiste en un % de la retribución fija media del periodo que abarca
cada ciclo, que oscila entre el 85% y el 500%, en función de la categoría profesional del beneficiario, y su
consecución está vinculada a cuatro objetivos relacionados con los resultados económicos alcanzados, con
la sostenibilidad, el clima organizacional y la cotización de la acción de la Sociedad.
El importe del incentivo se liquida en un 30% en metálico y en un 70% mediante la entrega de acciones de
ENCE. El número de acciones a entregar se determinará considerando como precio de referencia de la
acción de ENCE 5,8031 €/acción (cotización media teniendo en cuenta los 20 días anteriores y posteriores al
31 de diciembre de 2018). El Presidente y Consejero Delegado el resto de los miembros del Comité de
Dirección asumen determinados compromisos de mantenimiento de las acciones recibidas.
El colectivo del plan al 31 de diciembre de 2023 lo forman 65 personas integradas en ENCE Celulosa,
mayoritariamente empleados de la Sociedad. Considerando el grado de consecución de los objetivos
previstos en el Ciclo II de este Plan de Retribución y asumiendo que el colectivo vigente se mantendrá hasta
la fecha de liquidación, el coste previsto del mismo se estima en 0,8 millones € (aproximadamente un 55%
correspondería a la Alta Dirección).
El gasto / (ingreso) devengado por este concepto en los ejercicios 2023 y 2022, detallado considerando su
contrapartida es el siguiente:
Miles €
2023 2022
Otros instrumentos de patrimonio neto (Nota 18.6) (217) 31
Provisiones a largo y corto plazo (Nota 27) (93) 14
(310) 45
De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 se procedió a la liquidación del Ciclo I del “Plan de
Incentivos a largo plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023, lo que supuesto la
liquidación de 279 miles € y 111.983 acciones de ENCE.
47
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
10. Otros gastos de explotación
El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2023 y 2022 es el
siguiente:
Miles de Euros
Servicios exteriores 103.336 106.744
Consumo derechos de emisión (Nota 17.1 y 27) 3.373 3.317
Tributos 2.076 1.397
Variación de las provisiones de tráfico y otros (1.210) (1.255)
Otros gastos no ordinarios de las operaciones (Nota 27) 604 21.000
Total 108.179 131.203
Ejercicio 2023
Ejercicio 2022
10.1 Servicios exteriores
El desglose por conceptos del gasto de servicios exteriores de los ejercicios 2023 y 2022 es el siguiente:
Miles de Euros Ejercicio 2023 Ejercicio 2022
Suministros 15.427 36.140
Transportes, fletes y costes comerciales 36.011 30.346
Reparaciones y conservación 8.131 7.780
Servicios de profesionales independientes 5.141 4.565
Primas de seguros 2.065 1.736
Servicios bancarios y similares 2.313 1.044
Arrendamientos y cánones 3.341 3.083
Publicidad, propaganda y relaciones públicas (Nota 27) 3.662 833
Gastos de investigación y desarrollo 155 72
Otros servicios 27.090 21.145
Total 103.336 106.744
Con fecha 10 de marzo de 2022 ENCE ha suscrito un contrato de compra de energía eléctrica con su filial
Celulosas de Asturias, S.A.U. Dicho acuerdo contempla un volumen de compra de energía anual de 291
GWh/año (excepto en el año 2022 en el que la venta prevista es de 232 GWh) a un precio fijo de 58,98
€/MWh. De acuerdo a lo establecido en el contrato, si la energía acordada finalmente no es adquirida por la
Sociedad, se genera una liquidación por MWh equivalente al diferencial existente entre el precio de mercado
de la electricidad y el precio acordado. En el marco de este acuerdo, la Sociedad ha adquirido en 2023 y 2022
16GWh y 104,1 GWh, respectivamente, lo que ha supuesto el reconocimiento de un gasto por compra de
energía por importe de 948 miles € y 6.141 miles €, respectivamente. Adicionalmente, y por el diferencial
entre el volumen de energía adquirido y el volumen acordado ha tenido un ingreso por venta de energía en
2023 y 2022 por importe de 8.148 miles € y 15.255 miles € (véase Nota 30). Este contrato ha quedado
resuelto con efectos 1 de enero de 2024.
La Sociedad tiene contratado un seguro de responsabilidad civil que cubre a sus administradores y directivos
por daños ocasionados por actos u omisiones en el ejercicio de su cargo. Su coste en 2023 y 2022 ha sido de
94 miles €.
48
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
10.2 Honorarios de auditoría
La firma que ha auditado las cuentas de la sociedad en 2023 y 2022 ha sido KPMG Auditores, S.L.
Durante los ejercicios 2023 y 2022, los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a otros
servicios prestados por el auditor o por empresas vinculadas al auditor han sido los siguientes:
Miles € 2023 2022
Servicios de auditoría 111 111
Servicios relacionados con la auditoría 12 6
Otros servicios 55 43
Los únicos servicios prestados por el auditor en 2023, relacionados con los servicios de auditoría, se
corresponden con servicios de verificación del sistema de control interno de la información financiera y
servicios de revisión de determinadas magnitudes financieras para acreditar la condición de consumidor
electrointensivo así como el periodo medio de pago legal. Por su parte el apartado “Otros servicios” incluye
principalmente servicios de verificación de la información no financiera.
10.3 Arrendamientos
Al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 la Sociedad tiene contratadas con determinados arrendadores las
siguientes cuotas de arrendamiento operativo, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en
cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas
pactadas contractualmente:
Miles de Euros
Ejercicio
2023
Ejercicio
2022
Menos de un año 1.066 866
Entre uno y cinco años 1.733 1.296
Total 2.799 2.162
Adicionalmente el canon asociado a la concesión administrativa en la que se ubica la biofábrica de
producción de celulosa de Pontevedra asciende a 1.569 miles € anuales.
11. Gastos e ingresos financieros
El detalle de estos epígrafes de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2023 y 2022, sin incluir
las “Diferencias de cambio” y los “Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros, es
como sigue:
49
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Gastos financieros-
Bono Convertible (192) (2.285)
Préstamos, líneas de crédito y otros (15.907) (2.783)
Comisiones y otros gastos (3.024) (2.848)
Arrendamientos financieros (327) (72)
Gasto con empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) (1.579) (65)
(21.029) (8.053)
Ingresos financieros-
Dividendos recibidos de empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) - 47.000
Ingreso con empresas del grupo y vinculadas (Nota 30) 1.295 4.199
Contraprestación contingente (Nota 23) 869 861
Otros ingresos financieros 4.730 34
6.894 52.094
Derivados de cobertura-
Liquidación IRSwap (Nota 26) 86 -
86 -
(14.049) 44.041
Miles de euros
Ejercicio 2023
Ejercicio 2022
La cuenta “Otros ingresos financieros” recoge principalmente la remuneración obtenida de los excedentes de
tesorería.
12. Activo intangible
El movimiento habido durante los ejercicios 2023 y 2022 en las diferentes cuentas de activos intangibles y de
sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:
31 de diciembre de 2023
Saldo al
01/01/2023
Adiciones o
dotaciones
Traspasos
Saldo al
31/12/2023
Aplicaciones informáticas 29.285 143 1.708 31.136
Gastos de desarrollo 14.460 - - 14.460
Otros activos intangibles 1.076 - - 1.076
Anticipos 1.331 3.963 (1.708) 3.586
Total coste 46.152 4.106 - 50.258
Aplicaciones informáticas (22.578) (2.315) - (24.893)
Gastos de desarrollo (14.420) 3 - (14.417)
Otros activos intangibles (121) (22) - (143)
Total amortizaciones (37.119) (2.334) - (39.453)
Total 9.033 10.805
Miles de euros
50
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
31 de diciembre de 2022
Saldo al
01/01/2022
Adiciones o
dotaciones
Retiros o
reducciones
Traspasos
Saldo al
31/12/2022
Aplicaciones informáticas 26.334 51 - 2.900 29.285
Gastos de desarrollo 14.460 - - - 14.460
Otros activos intangibles 1.076 - - - 1.076
Anticipos 1.831 2.400 - (2.900) 1.331
Total coste 43.701 2.451 - - 46.152
Aplicaciones informáticas (20.610) (1.893) - (75) (22.578)
Gastos de desarrollo (14.420) - - - (14.420)
Otros activos intangibles (94) (18) - (9) (121)
Total amortizaciones (35.124) (1.911) - (84) (37.119)
Deterioros de valor (Nota 15) (2.470) - 2.386 84 -
Total 6.107 9.033
Miles de euros
La Sociedad ha llevado a cabo en los ejercicios 2023 y 2022 importantes inversiones orientadas a digitalizar
y estandarizar los principales procesos de su negocio.
Durante 2023 y 2022 no se han realizado trabajos efectuados por la Sociedad para su inmovilizado
intangible.
Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2023 y 2022,
principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones informáticas ascendían a 32.493 miles € y 30.773 miles €,
respectivamente.
13. Propiedad, planta y equipo
El movimiento habido en las diferentes cuentas de este epígrafe del balance de situación y de sus
correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2023 y 2022 ha sido el siguiente:
31 de diciembre de 2023
Saldo al
01/01/2023
Adiciones o
dotaciones
Retiros o
reducciones
Traspasos
Saldo al
31/12/2023
Terrenos 114 3.942 - - 4.056
Construcciones 37.249 25 - 1.299 38.573
Instalaciones técnicas y maquinaria (*) 434.056 2.672 (1.555) 25.382 460.555
Otro inmovilizado 32.697 31 (6.606) 998 27.120
Anticipos e inmovilizado en curso 3.977 26.293 - (27.679) 2.591
Coste 508.093 32.963 (8.161) - 532.895
Construcciones (24.126) (508) - - (24.634)
Instalaciones técnicas y maquinaria (297.391) (9.695) 38 - (307.048)
Otro inmovilizado (16.755) (2.132) 2.015 - (16.872)
Amortizaciones (338.272) (12.335) 2.053 - (348.554)
Deterioros de valor (Nota 15) (1.153) 1 - - (1.152)
Total 168.668 183.189
Miles de euros
51
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
(*) Incluye el activo reconocido asociado a los costes de desmantelamiento de la biofábrica de Pontevedra (véase Nota
27).
31 de diciembre de 2022
Saldo al
01/01/2022
Adiciones o
dotaciones
Retiros o
reducciones
Traspasos
Saldo al
31/12/2022
Terrenos 114 - - - 114
Construcciones 36.351 - - 898 37.249
Instalaciones técnicas y maquinaria (*) 452.479 6.715 (32.285) 7.147 434.056
Otro inmovilizado 28.834 4.993 (1.646) 516 32.697
Anticipos e inmovilizado en curso 2.808 9.730 - (8.561) 3.977
Coste 520.586 21.438 (33.931) - 508.093
Construcciones (23.428) (466) - (232) (24.126)
Instalaciones técnicas y maquinaria (294.416) (8.655) 9.861 (4.181) (297.391)
Otro inmovilizado (14.581) (1.850) 107 (431) (16.755)
Amortizaciones (332.425) (10.971) 9.968 - 4.844 (338.272)
Deterioros de valor (Nota 15) (183.926) - 177.929 4.844 (1.153)
Total 4.235 168.668
Miles de euros
(*) Incluye el activo reconocido asociado a los costes de desmantelamiento de la biofábrica de Pontevedra (véase Nota
27).
13.1 Adiciones y retiros
La Sociedad ha acometido inversiones orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo, a optimizar
la generación de energía eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente en su Biofábrica de
Pontevedra.
Destaca la inversión llevada a cabo en la biofábrica, por importe de 15,5 millones €, para depurar los
efluentes de la planta y de la EDAR anexa e incorporarlos nuevamente al proceso industrial (véase Nota 6).
Compromisos de inversión
La Sociedad ha comprometido inversiones al 31 de diciembre de 2023 que serán ejecutadas en el futuro, por
importe de, aproximadamente, 5 millones €.
13.2 Bienes totalmente amortizados
Al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente
amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:
52
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Miles de Euros 2023 2022
Construcciones
9.245 9.244
Instalaciones técnicas
31.664 31.579
Maquinaria 172.034 172.142
Utillaje 512 512
Mobiliario 725 725
Otros 4.881 4.740
219.061 218.942
13.3 Política de seguros
La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos
los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad, así como sus
asesores en esta materia, estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2023 es
adecuada.
14. Activos biológicos
En el epígrafe “Activos biológicos” se incluyen exclusivamente los vuelos forestales de la Sociedad, ya que
los terrenos propiedad de la Sociedad, en los que se ubican los vuelos se presentan en el epígrafe
“Propiedad, planta y equipo – terrenos forestales”.
ENCE se ha adjudicado en 2023 el patrimonio forestal de Sniace ubicado en Cantabria, que incluye un total
3.362 hectáreas forestales, de las que 117 hectáreas son en propiedad (véase Nota 13), cinco huertos
semilleros de eucalipto Nitens y dos especies comerciales de eucalipto Glóbulus, resistentes a las plagas
locales de este cultivo por un importe de 10,8 millones €, de los que 3,9 millones € corresponden al valor de
los terrenos.
15 Deterioro de activos no financieros
Se detallan a continuación los deterioros sobre activos no financieros al 31 de diciembre de 2023 y 2022:
Año 2023 Notas 01/01/2023 Dotación
Aplicación a
su finalidad
Reversiones
y otros
31/12/2023
Propiedad, planta y equipo 13 1.153 (1) - - 1.152
Existencias - - -
Repuestos
17 4.452 132 (1) - 4.583
VNR y Otros
17 1.341 5.874 - (7.215) -
6.946 6.005 (1) (7.215) 5.735
Miles de euros
53
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Año 2022 Notas 01/01/2022
Concesión
administrativa
Pontevedra
(Nota 6)
Dotación
Aplicación
a su
finalidad
Reversiones
y otros
Traspasos 31/12/2022
Activo intangible 6 y 13 2.470 (2.386) - - - (84) -
Propiedad, planta y equipo 6 y 14 183.926 (177.757) - - (172) (4.844) 1.153
Existencias
Repuestos
6 y 17 11.942 (2.929) 375 (4.936) - - 4.452
VNR y Otros
17 42 - 1.299 - - - 1.341
198.380 (183.072) 1.674 (4.936) (172) (4.928) 6.946
Miles de euros
Asimismo, el detalle del epígrafe “Deterioro de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” de la
cuenta de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre de 2023 y 2022 se desglosa del siguiente modo:
Miles de euros Notas
Deterioros
de valor (*)
Resultados por
baja y venta
Total
Deterioros
de valor (*)
Resultados
por baja y
venta
Total
Activo intangible 13 - - - (2.386) - (2.386)
Propiedad, planta y equipo 14 (1) (132) (133) (177.757) (20) (177.777)
(1) (132) (133) (180.143) (20) (180.163)
(*) Dotaciones y reversiones de deterioros. Gasto/ (Ingreso).
Año 2023
Año 2022
El Negocio Celulosa es un negocio cíclico por lo que en la evaluación de la existencia de indicios de deterioro
se consideran periodos superiores al año. En este contexto, las previsiones en los precios de mercado de la
celulosa consideradas por los analistas especializados en el sector, que muestran un incremento
significativo desde el último trimestre del año 2023, conjuntamente con nuestra estimación de costes de
producción en el medio plazo, no ponen de manifiesto indicios de deterioro de valor en la UGE de la
Sociedad.
Los repuestos de la Sociedad se deterioran atendiendo a su lenta rotación. En este sentido, los deterioros
comienzan a reconocerse cuando el activo no ha presentado movimiento en el último año, y se van
incrementando de forma lineal hasta alcanzar el 100% cuando el activo no ha presentado movimiento en
los últimos cinco años.
Asimismo, la Sociedad dota deterioros en concepto de Valor Neto de Realización (VNR) sobre sus
existencias de producto terminado y materias primas, cuando los precios de venta de la celulosa, netos de
descuentos y costes comerciales y logísticos, se sitúan por debajo del coste de producción. Así, durante la
primera parte del ejercicio 2023 la caída de precios de la celulosa en los mercados internacionales junto al
aumento en los costes de producción provocó el registro de deterioros en concepto de VNR que se han
revertido íntegramente en los últimos meses de 2023 tras la recuperación de los precios de venta y la
contención en los costes de producción.
16 Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de
patrimonio
Las variaciones que se han producido durante los ejercicios 2023 y 2022 han sido las siguientes:
54
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Año 2023 - Miles de euros Saldo inicial
Adiciones
(Dotaciones)
Retiros o
reducciones
Aplicación
Saldo final
Participaciones en empresas del Grupo 375.823 114.274 (112.922) - 377.175
Participaciones en empresas asociadas 7 - (3) - 4
Total coste
375.830 114.274 (112.925) - 377.179
Participaciones en empresas del Grupo (16.701) (768) 1.104 80 (16.285)
Participaciones en empresas asociadas (4) - - - (4)
Total deterioro (16.705) (768) 1.104 80 (16.289)
Total neto 359.125 360.890
Año 2022 - Miles de euros Saldo inicial
Adiciones
(Dotaciones)
Retiros o
reducciones
Saldo final
Participaciones en empresas del Grupo 251.820 124.003 - 375.823
Participaciones en empresas asociadas 7 - - 7
Total coste
251.827 124.003 - 375.830
Participaciones en empresas del Grupo (15.217) (1.850) 366 (16.701)
Participaciones en empresas asociadas (4) - - (4)
Total deterioro (15.221) (1.850) 366 (16.705)
Total neto 236.606 359.125
16.1 Principales Adiciones, retiros y deterioros
Año 2023
Durante el ejercicio 2023 se ha constituido la Sociedad Ence Renovables, S.L., con un capital social de 3 miles
de €, 100% participada por la Sociedad con el objeto de ser la sociedad holding de los distintos negocios de
energías renovables de Grupo ENCE. Tras su constitución, se ha llevado a cabo una reorganización societaria
para ubicar en Ence Renovables, S.L. todas las filiales encargadas del desarrollo de negocios vinculados a la
actividad de generación de energía renovable.
En este sentido, la Sociedad ha vendido a Ence Renovables, S.L. su participación en Ence Biogás, S.L. y Ence
CO2, S.L. por 3 miles € cada una y le ha aportado su participación del 51% de Magnon Green Energy, S.L.
mediante la suscripción del 100% de la ampliación de capital llevada a cabo por Ence Renovables, S.L. La
ampliación de capital se ha llevado a cabo por un importe de 113.960 miles €, valor contable de los
elementos patrimoniales aportados en el consolidado del Grupo elaborado bajo Plan General Contable en la
fecha de la transacción, siendo el valor contable en la Sociedad de la participación aportada de 112.528
miles €. La diferencia entre ambos valores, por importe de 1.432 miles €, se ha reconocido en una cuenta de
Reservas.
Adicionalmente, las altas del ejercicio 2023 incluyen la capitalización de un crédito otorgado a la filial Sierras
Calmas, S.A. por importe de 311 miles €.
Por otra parte, en el ejercicio 2023 se ha constituido, siendo la Sociedad titular del 100% del capital social,
Biofibras de Galicia, S.L.U., cuyo destino es desarrollar la actividad de producción de pastas celulósicas a
partir de cartón y papel recuperado, y de las Sociedades Ence Biomasa, S.L.U., Ence PV, S.L.U. y Ence
Servicios Energéticos, S.L.U., todas ellas con un capital social de 3 miles € e inactivas en 2023.
55
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Asimismo, en 2023 se ha completado la liquidación de Sierras Calmas, S.A., filial domiciliada en Uruguay e
inactiva en los últimos años. Se ha dado de baja el valor de la participación que ascendía a 391 miles € y se
encontraba deteriorada en 80 miles €, resultando una pérdida por dicha liquidación en un importe de 311
miles €, la cual se recoge en el epígrafe “Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos
financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2023.
En otro sentido, la Sociedad ha deteriorado sus participaciones en las sociedades en las que se han
identificado indicios de deterioro, Silvasur Agroforestal, S.A.U. y Ence, I+D, S.A.U., en 707 miles € y 61 miles
€, respectivamente, y ha revertido deterioro registrado en ejercicios anteriores sobre su participación en
Ence Terra, S.L. en un importe de 1.104 miles €. Dichos deterioros se encuentran recogidos en el epígrafe
“Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias
del ejercicio 2023.
Año 2022
Durante el ejercicio 2022 se constituyó la Sociedad Ence Biogás, S.L., con un capital social de 3 miles €, 100%
participada por la Sociedad con el objeto de producir gas renovable (Biometano) a partir de subproductos
agrícolas y ganaderos para su inyección a la red de gas natural.
Asimismo, en 2022 la Sociedad efectuó sendas aportaciones al patrimonio de Celulosa de Asturias, S.A. y
Silvasur Agroforestal, S.L. por compensación de créditos previamente otorgados a estas filiales por importes
de 100.000 miles € y 24.000 miles €, respectivamente.
En otro sentido, la Sociedad deterioró sus participaciones en Silvasur Agroforestal, S.A.U. y Norte Forestal,
S.A.U. en 1.007 miles € y 843 miles €, respectivamente, y revirtió deterioros registrados en ejercicios
anteriores sobre su participación en Ence I+D, S.A.U. en un importe de 366 miles €. Dichos deterioros se
encuentran recogidos en el epígrafe “Deterioro y resultados de enajenaciones de instrumentos financieros”
de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2022.
16.2 Dividendos recibidos
En 2023 la sociedad no ha recibido dividendos. En 2022 recibió dividendos de su filial Celulosa de Asturias,
S.A.U por importe de 47.000 miles de € (véase Nota 30).
16.3 Detalle de participaciones
El detalle de participadas, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2023 es
el siguiente:
Año 2023
Sociedad
Sociedades ubicadas en España:
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b) Madrid Gestión patrimonio forestal 100 43.800 13.407 (724) 56.483 56.483
Ence Terra, S.A.U. (b) (c) Madrid Gestión patrimonio forestal 100 44.964 (1.873) 557 43.648 43.648
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b) Asturias Producción celulosa y energía eléctrica 100 137.863 88.980 6.903 233.746 141.683
Ence Renovables, S.L. (b) Madrid Holding 100 22.795 91.167 (193) 113.769 113.963
ENCE I+D, S.A.U. Pontevedra
Investigación y desarrollo de nuevos
materiales productos y procesos
100 6.208 (1.034) (61) 5.113 5.113
Sociedades ubicadas en Uruguay:
Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 1 (93) - (92) -
360.890
% de
participación
Miles de euros
Domicilio
Actividad
Capital y
Otras
aportaciones
de socios
Prima de
emisión y
Reservas
Beneficio
(Pérdida) del
ejercicio
Total
Patrimonio
Valor
contable
registrado
56
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio
al 31 de diciembre de 2022.
(b) Sociedad auditada por KPMG.
(c) Cambio de denominación en 2023. Anteriormente, Norte Forestal, S.A.U.
Por su parte, el detalle de participadas, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de
diciembre de 2022 es el siguiente:
Año 2022
Sociedad
Sociedades ubicadas en España:
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b) Madrid Gestión patrimonio forestal 100 43.800 14.397 (990) 57.207 57.190
Ence Terra, S.A.U. (b) (c) Madrid Gestión patrimonio forestal 100 44.964 (1.577) (296) 43.091 42.544
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b) Asturias Producción celulosa y energía eléctrica 100 137.863 32.976 56.003 226.842 141.683
Magnon Green Energy, S.L. (b) Madrid Holding y gestión de biomasa 51 193.121 66.884 (16.701) 243.304 112.528
ENCE I+D, S.A.U. Pontevedra
Investigación y desarrollo de nuevos
materiales productos y procesos
100 6.208 (1.400) 366 5.174 5.174
Ence Servicios Corporativos, S.L.U. Madrid Inactiva 100 3 - - 3 3
Ence Biogás, S.L. Madrid Producción y venta de biogás y fertilizantes 100 3 - - 3 3
Sociedades ubicadas en Uruguay:
Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 1 (93) (1) (93) -
Sierras Calmas S.A. (a) Uruguay Inactiva 100 80 (335) (5) (260) -
359.125
% de
participación
Miles de euros
Domicilio
Actividad
Capital y
Otras
aportaciones
de socios
Prima de
emisión y
Reservas
Beneficio
(Pérdida) del
ejercicio
Total
Patrimonio
Valor
contable
registrado
(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio
al 31 de diciembre de 2022.
(b) Sociedad auditada por KPMG.
(c) Cambio de denominación en 2023. Anteriormente, Norte Forestal, S.A.U.
Las participaciones indirectas de la Sociedad en filiales al 31 de diciembre de 2023 y 2022 se detallan en las
cuentas anuales consolidadas de ENCE correspondientes a dichos ejercicios.
17 Existencias
La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es la siguiente:
Miles de euros
Madera y biomasa 6.120 21.148
Otras materias primas 1.156 2.297
Repuestos de alta rotación (*) 5.031 4.295
Derechos de emisión gases efecto invernadero 3.393 4.218
Productos terminados y en curso 9.897 13.313
Anticipos a proveedores 987 484
Deterioros (Nota 15) - (1.341)
26.584 44.414
(*)
Se presentan valores netos de deterioros por 4.583 miles de euros y 4.452
miles de euros al 31 de diciembre de 2023 y 2022, respectivamente.
31/12/2023
31/12/2022
No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias.
57
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas
sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es
adecuada.
17.1 Derechos de emisión CO2
Los movimientos habidos en relación a los derechos de emisión de CO2 titularidad de la Sociedad durante
los ejercicios 2023 y 2022 han sido los siguientes:
Número de
Derechos
Miles de
Euros
Número de
Derechos
Miles de
Euros
Saldo inicial 98.370 4.218 167.062 3.603
Asignaciones 30.511 2.539 38.763 3.237
Ventas - - (40.000) (611)
Devoluciones (*) (47.580) (3.364) (67.455) (2.011)
Saldo final 81.301 3.393 98.370 4.218
Año 2023
Año 2022
(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el año anterior
El 13 de julio de 2021, el Consejo de Ministros aprobó el Nuevo Plan de Asignación gratuita de derechos de
emisión de gases de efecto invernadero para el periodo 2021-2025. En el marco de dicho Plan, la Sociedad
ha recibido en 2023 derechos correspondientes a 30.511 toneladas de CO2 valorados en 2.539 miles € (en
2022 se recibieron derechos correspondientes a 38.753 toneladas de CO2 valorados en 3.237 miles €).
El epígrafe “Provisiones” del pasivo a corto plazo del balance de situación al 31 de diciembre de 2023 y
2022 recoge 3.397 miles € y 3.388 miles €, respectivamente, correspondientes al pasivo derivado del
consumo en dichos ejercicios de 80.125 derechos y 47.580 derechos, respectivamente (véase Nota 27).
Durante el ejercicio 2022 la Sociedad vendió derechos de emisión correspondientes a 40.000 toneladas a su
filial Celulosas de Asturias, S.A. por un importe de 3.474 miles €.
18 Patrimonio neto
18.1 Capital social
El capital social de ENCE Energía y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2023 está representado por
246.272.500 acciones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y
desembolsadas.
Al estar representadas las acciones de ENCE por anotaciones en cuenta, no se conoce con exactitud la
participación de los accionistas en el capital social. El cuadro que figura a continuación recoge las
participaciones significativas, directas e indirectas, en el capital social de ENCE a 31 de diciembre de 2023 y
2022, así como, en su caso, los instrumentos financieros comunicados por los titulares de dichas
participaciones a los registros oficiales de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (en adelante, CNMV)
o a la propia sociedad de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre:
58
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Accionista
31/12/2023 31/12/2022
D. Juan Luis Arregui / Retos Operativos XXI, S.L.
29,44 29,44
D. Víctor Urrutia / Asúa Inversiones, S.L.
7,29 7,29
D. Jose Ignacio Comenge / La Fuente Salada S.L.
6,38 6,38
Autocartera
1,57 1,56
Miembros del Consejo con participación < 3%
0,62 0,62
Free Float
54,70 54,71
Total
100,00 100,00
%
Las acciones de la Sociedad están admitidas a negociación oficial en las Bolsas Españolas y en el Mercado
continuo, gozando todas ellas de iguales derechos políticos y económicos.
18.2 Prima de emisión
El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la
prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la
disponibilidad del mismo.
18.3 Reservas y resultados negativos de ejercicios anteriores
A continuación se presenta el movimiento de reservas desglosado por categoría correspondiente a los
ejercicios 2023 y 2022:
Miles de Euros
Reserva
Legal
Reserva por
capital
amortizado
Reserva de
capitalización
Reservas
voluntarias
Resultados
negativos de
ejercicios
anteriores
Total
reservas
Saldos al 31 de diciembre de 2021
45.049 10.566 19.701 150.280 - 225.596
Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - - (181.378) (181.378)
Operaciones con Acciones Propias - - - 1.033 - 1.033
Otros movimientos - - - 4.220 - 4.220
Saldos al 31 de diciembre de 2022
45.049 10.566 19.701 155.533 (181.378) 49.471
Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - - 21.494 21.494
Operaciones con Acciones Propias - - - 220 - 220
Cancelación bono convertible - - - 3.147 - 3.147
Otros movimientos - - (18.928) (139.782) 159.884 1.174
Saldos al 31 de diciembre de 2023
45.049 10.566 773 19.118 - 75.506
Reserva legal
De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una
cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La
reserva legal de la Sociedad por 45.049 miles €, da cobertura al 20% de su capital social.
La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del
capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del
capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan
otras reservas disponibles suficientes para este fin.
59
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
18.4 Acciones propias
El movimiento del epígrafe “Acciones propias” del balance de situación adjunto durante los ejercicios 2023 y
2022 ha sido el siguiente:
Número de
acciones
Miles de
euros
Número de
acciones
Miles de
euros
Al inicio del ejercicio 3.843.111 12.958 3.923.750 12.296
Compras 15.866.484 50.498 15.240.479 47.629
ILP 2019-2025 (Nota 9.2) - - (73.853) (241)
Ventas (15.838.484) (50.476) (15.247.265) (46.726)
Al cierre del ejercicio 3.871.111 12.980 3.843.111 12.958
31/12/2023
31/12/2022
Las acciones de la Sociedad en su poder al 31 de diciembre de 2023 representan el 1,57% del capital social
(1,56% al 31 de diciembre de 2022) y un valor nominal global de 3.484 miles € (3.458 miles € al 31 de
diciembre de 2022). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 3,35 euros por acción. Las
acciones de la Sociedad en su poder tienen por objeto su negociación en el mercado, así como dar respuesta
al “Plan de Retribución a Largo Plazo 2019-2023” (véase Nota 9.2).
La Sociedad mantiene un contrato de liquidez con un intermediario financiero con el objetivo de favorecer la
liquidez y regularidad en la cotización de las acciones de la Sociedad, dentro de los límites establecidos por la
Junta General de Accionistas y por la normativa vigente, en particular, la Circular 2/2019, de 27 de
noviembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre contratos de liquidez.
18.5 Ajustes en patrimonio por valoración
En el epígrafe “Ajustes en patrimonio por valoración” del patrimonio neto se incluyen los cambios de valor
razonable de operaciones de cobertura, de acuerdo con el siguiente detalle:
Miles de Euros
Valor
razonable
Efecto
impositivo
Ajuste en
patrimonio
Valor
razonable
Efecto
impositivo
Ajuste en
patrimonio
Operaciones de cobertura (Nota 26)
IRSwap (2.822) (706) (2.116) - - -
Tipo de cambio 426 107 319 (156) (39) (114)
(2.396) (599) (1.797) (156) (39) (114)
31/12/2023
31/12/2022
18.6 Otros instrumentos de patrimonio neto
La composición del epígrafe “Otros instrumentos de patrimonio neto” al cierre de los ejercicios 2023 y 2022
es la siguiente:
60
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Miles de euros
Saldo al
01/01/2023
Recompra
bono
Imputación a
resultados
Efecto
impositivo
Saldo
31/12/2023
Bono convertible (Nota 24) 3.147 (3.147) - -
-
Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 9.2) 542 - 839 (210)
1.171
3.689
(3.147) 839 (210)
1.171
Miles de euros
Saldo al
01/01/2022
Recompra
bono
Liquidación
Imputación a
resultados
Efecto
impositivo
Saldo
31/12/2022
Bono convertible (Nota 24) 8.778 (5.631) - - -
3.147
Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 9.2)
1.006
- (487)
31
(8)
542
9.784
(5.631) (487)
31
(8)
3.689
18.7 Subvenciones
La información sobre las subvenciones recibidas por la Sociedad, las cuales forman parte del patrimonio
neto, así como de los resultados imputados a la cuenta de pérdidas y ganancias procedentes de las mismas
al cierre de los ejercicios 2023 y 2022, es la siguiente:
Importe
Concedido
Saldo al
inicio
Adiciones
Imputación a
resultados
Efecto
Impositivo
(Nota 28)
Saldo final
Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de
Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de
Andalucía)
1.268 - - - - -
Instituto para la diversificación y ahorro de la
energía (IDAE)
952 1.575 - (154) 39 1.460
Instituto Enerxético de Galicia (INEGA) 96 40 - (6) 1 35
Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto
invernadero (Nota 17.1)
2.538 - 2.538 (2.538) - -
1.615 2.538 (2.698) 40 1.495
Año 2023
Miles de euros
Importe
Concedido
Saldo al
inicio
Adiciones
Imputación a
resultados
Efecto
Impositivo
(Nota 28)
Saldo final
Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de
Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de
Andalucía)
1.268 2 - (4) 2 -
Instituto para la diversificación y ahorro de la
energía (IDAE)
952 651 1.361 (132) (305) 1.575
Instituto Enerxético de Galicia (INEGA) 96 44 - (6) 2 40
Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto
invernadero (Nota 17.1)
3.237 - 3.237 (3.237) - -
Préstamos-subvención tipo de interés (Nota 24.2) (1) - 1 - -
696 4.598 (3.378) (301) 1.615
Año 2022
Miles de euros
La Sociedad ha obtenido de diversas entidades públicas, subvenciones a fondo perdido por inversiones
destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creación de
empleo, el ahorro y la eficiencia energética, y un mejor aprovechamiento de la energía.
61
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Asimismo, la Sociedad obtuvo créditos a tipos de interés favorables y vigencia de hasta 10 años, que
financian proyectos desarrollados por la Sociedad para la ampliación y mejora de la capacidad productiva de
la biofábrica de producción de celulosa, así como al desarrollo de la actividad de Investigación y Desarrollo.
La diferencia entre el tipo de interés de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una
subvención que se imputa a resultados siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del préstamo
(véase Nota 24.2).
19 Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado
19.1 Retribución al accionista
El 28 de febrero de 2022, el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó una nueva Política de
Remuneración al Accionista aplicable a partir de ese ejercicio con la finalidad de establecer, dentro del
marco de la Ley, los Estatutos Sociales y las recomendaciones de buen gobierno corporativo, unos criterios
de retribución que permitan ligar el resultado económico de la Sociedad con la remuneración a percibir por
los accionistas y que respondan a principios de sostenibilidad, rentabilidad y prudencia financiera.
A tal fin, se estima que los criterios que deben de marcar, como directrices principales, la Política, deben ser
la generación de caja de la Sociedad y sus sociedades dependientes, el mantener un nivel de
endeudamiento prudente para el tipo de actividad que desarrolla el Grupo y el cumplimiento de sus
obligaciones legales y contractuales.
En este sentido, la remuneración anual al accionista vendrá determinada por la caja disponible a distribuir
asegurando un nivel de endeudamiento financiero adecuado de, como referencia, 2,5 veces en el negocio
de Celulosa y 5 veces en el negocio de Energía, el resultado de las operaciones antes de financieros,
amortizaciones e impuestos (EBITDA), utilizando precios medios de ciclo, y teniendo en cuenta los
compromisos y planes de inversión.
Con el objetivo de ajustar la remuneración a la efectiva generación de caja de la Sociedad, se propuso el
siguiente calendario para el abono de dividendos: (i) dos dividendos a cuenta acordados al cierre del
segundo y tercer trimestre de cada ejercicio, esto es en los meses de julio y octubre; y (ii) un dividendo
complementario que se propondrá a la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad en la fecha
que se convoque dentro del primer semestre de cada ejercicio.
El Consejo de Administración podrá proponer aquellas modalidades de remuneración del accionista que
resulten más acordes en cada momento, incluyendo programas de recompra de acciones para su
amortización, sistema de retribución flexible, así como distribuciones en especie.
19.2 Dividendos pagados
El Consejo de Administración de la Sociedad acordó durante el año 2022 el pago en efectivo de tres
dividendos a cuenta del resultado del ejercicio 2022 por un importe agregado de 0,274 €/acción, equivalente
a 66,6 millones €.
En febrero de 2023 el Consejo de Administración de la Sociedad acordó el pago en efectivo de un cuarto
dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2022 por un importe 0,29 €/acción, y la Junta General
Ordinaria de Accionistas de la Sociedad de fecha 5 de mayo de 2023 aprobó el pago en efectivo de un
dividendo complementario por importe de 0,29 euros brutos por acción con cargo a los resultados del
ejercicio 2022. Ambos acuerdos resultan en el pago de dividendos por importe de 140,6 millones € en el
ejercicio 2023.
62
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La información relativa al estado contable previsional de liquidez elaborado de acuerdo con los requisitos
legales establecidos en el artículo 277 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, en el que se
pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente en Ence Energía y Celulosa, S.A. para la distribución de
dichos dividendos es la siguiente:
Millones € 31/03/2022 30/06/2022 30/09/2022 28/02/2023
Liquidez disponible-
Tesorería 289,1 270,5 310,6 276,6
Pago Dividendo a cuenta (importe máximo considerando acciones en
circulación a la fecha indicada)
-13,1 -31,6 -21,8 -70,3
Flujos netos previstos hasta la fecha de aprobación del dividendo a cuenta - - - -37,4
Previsión de liquidez en la fecha de aprobación del dividendo a cuenta 276,0 238,9 288,8 168,9
Previsión de cobros en los próximos 12 meses-
Operaciones de explotación (neto entre cobros y pagos) 62,6 60,5 35,6 4,4
Cobro de dividendos 25,5 20,4 54,2 55,2
Disposiciones de deuda por nuesvas financiaciones - - - 100,0
Previsiones de pagos hasta el 30 de pagos en los próximos 12 meses-
Pagos por inversiones e impuesto sobre sociedades -10,3 -18,9 -28,1 -18,4
Amortización de deuda financiera y pago de intereses -126,8 -88,3 -96,4 -80,0
Pago de dividendos -62,0 -60,4 -47,9 -69,7
Previsión de liquidez transcurridos 12 meses desde la fecha 165,0 152,3 206,2 160,4
19.3 Propuesta de distribución del resultado
El resultado de la Sociedad en el ejercicio 2023 ha sido una pérdida por importe de 34.455 miles €. En este
sentido, la propuesta de distribución de resultados de la Sociedad efectuada por sus Administradores y que
se someterá a aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas consiste en destinar la misma al
epígrafe “Resultados negativos de ejercicios anteriores”.
20 Instrumentos financieros por categoría
Los instrumentos financieros por categoría reconciliados con las partidas del balance de situación al 31 de
diciembre de 2023 y 2022, son los siguientes:
63
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
2023
Miles de euros
Notas
Coste
amortizado
Coste de
adquisición
Derivados de
cobertura
Valor razonable
con cambios en
resultados
Total a
31/12/2023
Inversiones en empresas del grupo y vinculadas
16
- 360.890 - - 360.890
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
21
30.067 - - - 30.067
Deudores comerciales y otras inversiones financieras -
empresas del Grupo y vinculadas
21 y 30
95.155 - - - 95.155
Otras inversiones financieras
23.2
6.817 - - 17.632 24.449
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
23.1
309.837 - - - 309.837
Total Activos financieros 441.876 360.890 426 17.632 820.824
Instrumentos financieros derivados
26
- - 4.034 - 4.034
Acreedores comerciales
22
116.318 - - - 116.318
Otras cuentas a pagar
25
5.736 - - - 5.736
Deudas comerciales y otros pasivos financieros con
empresas del Grupo y vinculadas
22 y 30
54.403 - - - 54.403
Obligaciones y otros valores negociables
24.1
53.047 - - - 53.047
Deudas con entidades de crédito
24.1
361.902 - - - 361.902
Otros pasivos financieros
24.2
15.067 - - - 15.067
Total Pasivos financieros 606.473 - 4.034 - 610.507
2022
Miles de euros
Notas
Coste
amortizado
Coste de
adquisición
Derivados de
cobertura
Valor razonable
con cambios en
resultados
Total a
31/12/2022
Inversiones en empresas del grupo y vinculadas
16
- 359.125 - - 359.125
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
21
34.985 - - - 34.985
Deudores comerciales y otras inversiones financieras -
empresas del Grupo y vinculadas
21 y 30
107.222 - - - 107.222
Otras inversiones financieras
23.2
8.172 - - 21.920 30.092
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
23.1
276.633 - - - 276.633
Total Activos financieros 427.012 359.125 - 21.920 808.057
Instrumentos financieros derivados
26
- - 156 - 156
Acreedores comerciales
22
142.273 - - - 142.273
Otras cuentas a pagar
25
6.127 - - - 6.127
Deudas comerciales y otros pasivos financieros con
empresas del Grupo y vinculadas
22 y 30
96.756 - - - 96.756
Obligaciones y otros valores negociables
24.1
63.300 - - - 63.300
Deudas con entidades de crédito
24.1
95.645 - - - 95.645
Otros pasivos financieros
24.2
24.434 - - - 24.434
Total Pasivos financieros 428.535 - 156 - 428.691
La valoración de los instrumentos financieros derivados se ha realizado considerando información de nivel 2,
esto es, utilizando variables diferentes de precios cotizados, que son observables bien directa o
indirectamente a través de modelos de valoración (véase Nota 3.7). Por su parte, para la valoración a valor
razonable de la contraprestación contingente se utilizan variables del nivel 3 incluyendo los términos del
contrato de venta, el conocimiento por parte del Grupo de su negocio y los efectos el entorno económico
actual.
El valor razonable de los activos y pasivos financieros valorados a coste amortizado, entre los que se incluye
la financiación contratada a tipo de interés fijo (véanse Notas 5 y 24) no difiere de forma significativa del
importe al que se encuentran registrados.
21 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
La composición del epígrafe “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” del activo del balance de
situación al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 es la siguiente:
64
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Miles de euros 31/12/2023 31/12/2022
Clientes por ventas 30.305 35.549
Empresas del grupo, deudores (Nota 30) 31.063 49.281
Empresas vinculadas, deudores (Nota 30) 641 417
Deudores varios 1.133 1.159
Deterioro de valor (2.012) (2.140)
61.130 84.266
La Sociedad comercializa la celulosa producida por su filial Celulosas de Asturias, S.A.
El período de crédito para la venta de pasta de celulosa se sitúa en media entre 54 y 58 días y su valor
razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.
21.1 Factoring
La Sociedad tiene formalizados diversos contratos de factoring sin recurso (véase Nota 3.6) de acuerdo al
siguiente detalle:
2023 2022
Miles €
Límite
disponible
Saldo
Dispuesto
Límite
disponible
Saldo
Dispuesto
94.000 83.900 75.000 45.166
El coste financiero asociado a los créditos vendidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial
que se sitúa en el tramo 1,10%-1,60%.
Los saldos comerciales no factorizados al 31 de diciembre de 2022 se prevén recuperar mediante su cobro al
deudor, y no mediante su venta.
22 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
La composición del epígrafe “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” del pasivo del balance de
situación al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 es la siguiente:
Miles de Euros 31/12/2023 31/12/2022
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 105.456 131.260
Empresas del grupo, acreedores (Nota 30) 46.829 69.273
Empresas vinculadas, acreedores (Nota 30) 612 665
Proveedores de inmovilizado 5.023 4.176
Remuneraciones pendientes de pago 5.227 6.172
163.147 211.546
Al 31 de diciembre de 2022 la Sociedad tenía reconocido en el epígrafe “Empresas del grupo, acreedores” el
importe cobrado en exceso del regulador eléctrico en 2022 por importe de 5,0 millones €, al no aplicar éste
en las liquidaciones emitidas por la CNMC en dicho ejercicio la nueva regulación aplicable a la actividad de
65
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
generación de energía aprobada en 2022. Dicho importe, ha sido íntegramente devuelto en el primer
semestre de 2023.
La Sociedad tiene formalizado diversos contratos de confirming sin recurso de acuerdo al siguiente detalle:
2023 2022
Miles €
Límite
disponible
Saldo
Dispuesto
Límite
disponible
Saldo
Dispuesto
Propio 34.000 56.803 25.000 67.058
Compartido con otras Sociedades del Grupo
100.500 - 105.500 -
134.500 56.803 130.500 67.058
Los saldos derivados de la utilización de las líneas de confiming se clasifican como deuda comercial. Las
líneas de confirming contratadas por ENCE no contemplan el establecimiento de garantías, no alteran el
periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan coste financiero a favor de las
entidades financieras otorgantes de las líneas.
Se detalla a continuación la información requerida por la Disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3
de diciembre, que ha sido preparada aplicando la Resolución del Instituto de Contabilidad y Auditoría de
Cuentas de fecha 29 de enero de 2016. Dicha información se refiere al ámbito nacional al que
exclusivamente aplica esta normativa:
2023 2022
Periodo Medio de pago a proveedores (Días) 42 48
Ratio de operaciones pagadas (Días) 43 50
Ratio de operaciones pendientes (Días) 30 35
Total pagos realizados 918.199 1.008.997
Total pagos pendientes 124.205 160.905
Días
Miles de Euros
Adicionalmente, se detalla la información requerida por Ley 18/2022, de 28 de septiembre, de Creación y
Crecimiento de Empresas en cuanto a las facturas pagadas en un periodo inferior al máximo establecido en
la normativa de morosidad:
Miles de euros Importe % Importe %
Pagos realizados 725.431 79% 715.523 71%
Nº facturas pagadas
20.736 63% 12.926 40%
2023
2022
Las especificaciones con que se ha elaborado dicha información son las siguientes:
Se entenderá por “Periodo medio de pago a proveedores” al plazo que transcurre desde la entrega de
bienes o prestación de servicios a cargo del proveedor hasta el pago de la operación. Dicho periodo se
calcula como el cociente formado en el numerador por el sumatorio de la ratio de operaciones pagadas por
el importe total de los pagos realizados más la ratio de operaciones pendientes de pago por el importe total
de pagos pendientes y, en el denominador, por el importe total de pagos realizados y los pagos pendientes.
66
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Ratio de operaciones pagadas: importe en días resultante del cociente entre el sumatorio de los productos
del importe de cada una de las operaciones pagadas por el número de días de pago y el importe total de los
pagos realizados en el ejercicio.
Ratio de operaciones pendientes de pago: importe en días resultante del cociente entre el sumatorio de los
productos del importe de la operación pendiente de pago por el número de días pendientes de pago y el
importe total de los pagos pendientes.
Quedan fuera del ámbito de información las obligaciones de pago que hayan sido objeto de retención,
saldos con organismos públicos, y pagos domiciliados.
23 Activos financieros
23.1 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
El epígrafe “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes” incluye la tesorería de la Sociedad y depósitos
bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de
estos activos se aproxima a su valor razonable.
23.2 Otros activos financieros
El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es el siguiente:
Miles de Euros Corto Plazo
Largo
Plazo
Corto
Plazo
Largo
Plazo
Valor de ajuste por desviaciones (Nota 25) - 1.179 - -
Contrato de liquidez acción Ence (Nota 18.4) 1.039 - 807 -
Contraprestación contingente (Nota 4) 2.657 14.503 5.630 16.290
Créditos por subarriendos de activos - 2.162 - 2.557
Depósitos, fianzas y otras cuentas por cobrar 1.410 1.499 3.401 1.407
5.106 19.343 9.838 20.254
31/12/2023
31/12/2022
Con fecha 20 de diciembre de 2020, la Sociedad completó la venta a la entidad Woodpecker Acquisitions
S.a.r.l, controlada por Ancala Partners LLP, de una participación minoritaria del 49% de la filial Magnon
Green Energy, S.L., holding del Negocio Energía de ENCE. Una parte del precio de venta de la participación
por importe de 134 millones € es variable en función del éxito en el desarrollo de la cartera de proyectos de
energía renovable con biomasa, en los próximos 8 años. ENCE mantiene un importe a cobrar de 17.160
miles € al 31 de diciembre de 2023 (21.920 miles € al 31 de diciembre de 2022), que se corresponde con el
valor presente, actualizado considerando como tasa de descuento un coste de capital del negocio del 8,4%,
que se prevé recuperar de dicho precio contingente a lo largo del periodo 2021-2028.
La variación de valor razonable de la contraprestación contingente, principal instrumento financiero
clasificado en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable, ha supuesto el registro de ingresos financieros
asociados a la actualización financiera del saldo a cobrar en 2023 y 2022 por importe de 869 miles € y 861
miles €, respectivamente (véase Nota 11). Adicionalmente la variación de esta cuenta en el ejercicio se
corresponde con el cobro de 5.630 miles €.
67
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
24 Deuda financiera
24.1 Deudas con entidades de crédito y mercado de capitales
La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2023 y 2022, correspondientes
a préstamos y líneas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:
2023
Corto plazo
Miles de Euros
Límite
Saldo
Dispuesto
2024 2025 2026 2027 Siguientes
Total Largo
Plazo
Obligaciones emitidas
53.047 53.047 53.047 - - - - -
Línea de crédito – revolving
130.000 - - - - - - -
Préstamos bancarios
390.500 360.500 82.444 75.610 78.829 67.301 56.316 278.056
Costes de estructuración
- (901) (284) (261) (184) (106) (66) (617)
Deudas por intereses, cupón y otros
- 2.303 2.303 - - - - -
573.547 414.949 137.510 75.349 78.645 67.195 56.250 277.439
Vencimiento en el año
2022
Corto plazo
Miles de Euros
Límite
Saldo
Dispuesto
2023 2024 2025 2026
Total Largo
Plazo
Obligaciones emitidas
63.300 63.300 63.300 - - -
Línea de crédito – revolving
130.000 - - - - - -
Préstamos bancarios
95.000 95.000 7.500 28.414 43.981 15.105 87.500
Costes de estructuración
- (539) - (309) (154) (77) (540)
Deudas por intereses, cupón y otros
- 1.185 1.185 - - - -
288.300 158.946 71.985 28.105 43.827 15.028 86.960
Vencimiento en el año
El coste medio de la deuda de la Sociedad en 2023 y 2022 ha sido del 4.68% y 1,71%, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2023 y 2022 ENCE y las empresas del Grupo cumplen íntegramente con sus
obligaciones financieras o de cualquier otro tipo, que pudieran dar lugar al vencimiento anticipado de sus
compromisos financieros.
La financiación de ENCE no está sujeta a ningún tipo de cláusula que implique su modificación o
renegociación como consecuencia de una variación en la calificación crediticia.
El Negocio Celulosa se financia de forma independiente del negocio desarrollado por MAGNON. No hay
recurso o garantías significativas entre ambos.
Bono convertible y línea de crédito revolving
El 5 de marzo de 2018 la Sociedad completó el proceso de colocación, entre inversores institucionales
cualificados, de una emisión de bonos convertibles en acciones ordinarias por importe de 160 millones de
euros.
Los principales términos y condiciones de la emisión eran los siguientes:
68
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Importe de la Emisión 160.000.000 €
Nominal Bono 100.000 €
Rango de la Deuda "Senior" no garantizada
Fecha de la emisión 05/03/2018
Fecha de vencimiento 05/03/2023
Cupón 1,25%
Tipo interés efectivo 1,58%
Precio de conversión (*) 8,5636
Prima de conversión 40%
Ratio de conversión (acc / bono) 11.677
Máximo acciones a emitir (acc) 18.683.731
Potencial % incremento capital social 7,59%
Mercado cotización Bolsa de Frankfurt
ISIN XS1783932863
Costes de la emisión 2.075.000 €
En marzo de 2023 ENCE ha procedido a la amortización ordinaria total de las obligaciones a su vencimiento.
Por otra parte, ENCE mantiene con un sindicato de bancos nacionales e internacionales un contrato de
crédito (revolving credit facility) por importe de 130 millones de euros y vencimiento en 2026. Esta línea de
crédito devenga un tipo de interés referenciado al Euribor. El tipo de interés establecido podrá verse
modificado anualmente en 25 puntos básicos en función del rating de sostenibilidad medioambiental
Sustainalytics obtenido por ENCE, que evalúa dicha deuda como “financiación verde”. Esta financiación está
en su totalidad disponible al 31 de diciembre de 2023.
Préstamos
Durante el ejercicio 2023 ENCE ha suscrito diversos préstamos por un importe total de 273 millones €. De
este modo, al 31 de diciembre de 2023, y tras la amortización de 7,5 millones €, la Sociedad mantiene
suscritos préstamos por un importe conjunto de 360,5 millones € y vencimientos en 2024-2030 (95 millones
€ y vencimientos en 2023-2026 al 31 de diciembre de 2022).
Una parte de los préstamos con un nominal de 29,5 millones € devenga un tipo de interés fijo en el rango
1,95%-4,6%. El importe restante devenga intereses, principalmente referenciados al Euribor más un
diferencial del 1,35%-2,0%. El tipo de interés establecido en el 76% de los contratos suscritos podrá verse
modificado anualmente en 25 puntos básicos en función del rating de sostenibilidad medioambiental
Sustainalytics obtenido por ENCE, que evalúa dicha deuda como “financiación verde”.
Al objeto de cubrir el riesgo derivado de la contratación de esta financiación a tipo de interés variable, la
Sociedad ha suscrito swaps de tipo de interés que cubren el 53% de la financiación dispuesta a tipo variable,
a un tipo fijo medio de 3,32% (véase Nota 26).
Otra financiación
El 9 de octubre de 2023 la Sociedad ha incorporado un programa de emisión de pagarés sostenibles en el
Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con un límite máximo de 200 millones € y vencimientos de hasta
24 meses. El saldo de pagarés emitidos pendientes de recompra al 31 de diciembre de 2023 asciende a 53,4
millones € y presenta su vencimiento en el primer semestre de 2024.
24.2 Otros pasivos financieros
Su detalle al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es el siguiente:
69
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Corto plazo
2023
Miles de Euros
Saldo
Dispuesto
2024 2025 2026 2027 2028 Siguientes
Total Largo
plazo
Financiación organismos públicos
14.700
3.414 3.187 3.187 1.325 1.325 2.262
11.286
Pasivos por derecho de uso
367 168 170 29 - - - 199
15.067 3.582 3.357 3.216 1.325 1.325 2.262 11.485
Vencimiento en el año
2022
Corto plazo
Miles de Euros
Saldo
Dispuesto
2023 2024 2025 2026 2027 Siguientes
Total Largo
plazo
Financiación organismos públicos
17.042 3.258 3.280 3.148 3.126 1.254 2.976 13.784
Pasivos por derecho de uso
7.392 1.310 1.330 1.883 961 1.142 766 6.082
24.434 4.568 4.610 5.031 4.087 2.396 3.742 19.866
Largo Plazo
Vencimiento en el año
La cuenta “Financiación organismos públicos” corresponde fundamentalmente a préstamos obtenidos,
normalmente a tipos de interés favorables, que financian proyectos para la ampliación y mejora de la
capacidad productiva de la biofábrica de producción de celulosa de Pontevedra, así como el desarrollo de
actividades de I+D+i en la Sociedad. Su plazo de amortización es de 10 años, con un periodo de carencia de
3 años, y devengan un tipo de interés fijo que se sitúa en el rango 1%-2,29%.
25 Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes
El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es el siguiente:
Miles € Corto Plazo Largo Plazo Corto Plazo Largo Plazo
Activos-
Vajdm semiperiodo 2023-2025 (Nota 23.2) - 1.179 - -
- 1.179 - -
Pasivos-
Vajdm semiperiodos anteriores 420 5.316 391 5.736
420 5.316 391 5.736
31/12/2023
31/12/2022
La cuenta “Valor de ajuste por desviaciones de precio del mercado”, en adelante Vajdm, incluye los saldos a
cobrar y/o pagar ante la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) derivados de la
aplicación del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producción de
energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos, en lo relativo al “Valor
de ajuste por desviaciones” (véanse Notas 3.13, 7 y Anexo I).
La composición del pasivo por “Valor de ajuste por desviaciones” al 31 de diciembre de 2023 y 2022
clasificada de acuerdo con los ejercicios en que se liquidará por parte de la CNMC (situación que se produce
cuando la instalación se encuentra en el último semiperiodo regulatorio), y/o se traspasará al resultado del
ejercicio, es la siguiente:
70
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Corto plazo
2023
Total 2024 2025 2026 2027 2028 Siguientes
Total Largo
Plazo
Saldos Acreedores-
Valor de ajuste por desviaciones 5.736 420 451 484 520 558 3.303 5.316
5.736 420 451 484 520 558 3.303 5.316
Vencimiento en el año
Corto plazo
2022
Total 2023 2024 2025 2026 2027 Siguientes
Total Largo
Plazo
Saldos Acreedores-
Valor de ajuste por desviaciones 6.127 391 420 451 484 520 3.861 5.736
6.127 391 420 451 484 520 3.861 5.736
Vencimiento en el año
26 Instrumentos financieros derivados
Siguiendo la política de gestión de riesgos financieros descrita en la Nota 5, la Sociedad realiza
contrataciones de instrumentos financieros derivados principalmente para cubrir sus riesgos financieros.
El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2023 y 2022, que se corresponde
con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:
Miles de euros 31/12/2023 31/12/2022 31/12/2023 31/12/2022 31/12/2023 31/12/2022
Cobertura de flujos de efectivo-
IRSwap - - 3.441 - 593 -
Coberturas de divisa 426 - - - - 156
Total 426 - 3.441 - 593 156
Activo corriente
Pasivo no corriente
Pasivo corriente
El importe del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio de los instrumentos financieros derivados
al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es el siguiente:
Miles de Euros - Ingreso/(Gasto) 31/12/2023 31/12/2022
Impacto en resultados de explotación-
Coberturas de divisa (151) (5.734)
Coberturas precio de la celulosa - 27
Coberturas precio venta energía
eléctrica
- 9
Subtotal (151) (5.698)
Impacto en resultados financieros-
IRSwap (Nota 12) 86 -
Total (65) (5.698)
Todos los instrumentos financieros derivados contratados por la Sociedad al 31 de diciembre de 2023
califican como cobertura contable.
71
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
26.1 Coberturas de divisa
La Sociedad cubre las fluctuaciones del tipo de cambio Dólar/Euro, que afectan significativamente al precio
de venta de celulosa, con túneles en la modalidad asiática. Su detalle al 31 de diciembre de 2023 es el
siguiente:
Stricke Stricke Nocional
Subyacente Call Put (Mn. USD)
EUR/USD 1,063 1,110 28,5
EUR/USD 1,064 1,108 28,5
EUR/USD 1,067 1,099 17,5
EUR/USD 1,085 1,110 9,0
83,5
2º Trimestre 2024
3º Trimestre 2024
4º Trimestre 2024
Vencimiento
1º Trimestre 2024
Los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2023 cubren aproximadamente un 17,47% y un 8,15% de las
ventas de celulosa previstas en el primer y segundo semestre de 2024, respectivamente, por el negocio
celulosa, que incluye las fábricas operadas por la Sociedad y por su filial, Celulosas de Asturias, S.A. Al 31 de
diciembre de 2022, los contratos vigentes cubrían aproximadamente un 10,1% y un 8,3% de las ventas de
celulosa previstas en el primer y segundo semestre de 2023, respectivamente.
El valor de mercado positivo de dichos instrumentos a 31 de diciembre de 2023 asciende a 426 miles €
(negativo en 156 miles € a 31 de diciembre de 2022).
Por su parte, la sensibilidad del resultado de explotación y del patrimonio a las apreciaciones o
depreciaciones del dólar frente al euro, como consecuencia del efecto en los instrumentos financieros
derivados contratados por ENCE a 31 de diciembre de 2023, se detalla a continuación:
Miles €
Variación
Tipo Cambio US$/€
Resultado de
explotación
(-)/+
Efecto en patrimonio
neto
(-)/+
2023 Depreciación 5% 2.865 2.148
Apreciación 5% (2.669) (2.002)
2022 Depreciación 5% 2.087 1.565
Apreciación 5% (2.488) (1.866)
26.2 Interest Rate Swap-
Los derivados sobre tipos de interés contratados por la Sociedad y vigentes al 31 de diciembre de 2023 y
2022 son los siguientes:
Valor
Miles de Euros
Razonable 2024 2025 2026 2027
IRSwap
(4.034) 154.325 136.539 91.809 46.813
Nocional al cierre del:
Durante el ejercicio 2023 no se han producido ineficacias en los derivados sobre tipos de interés.
72
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La sensibilidad del resultado y del patrimonio a las variaciones del tipo de interés, como consecuencia del
efecto en los instrumentos financieros contratados por la Sociedad a 31 de diciembre de 2023, se detalla a
continuación:
Miles €
Variación
Tipo Interés
Efecto en coste
financiero
(-)/+
Efecto en patrimonio
neto
(-)/+
2023 Aumento 50 pb 438 1.668
Disminución 50 pb (438) (1.684)
27 Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes
27.1 Provisiones y deterioros
El detalle del movimiento de las cuentas “Provisiones” del pasivo a largo y corto plazo del balance de
situación en los ejercicios 2023 y 2022 es el siguiente:
2023
Saldo al
01/01/2023
Adiciones o
Dotaciones
Retiros o
reducciones
Traspasos
Saldo al
31/12/2023
Largo plazo:
Plan retribución a largo plazo (Nota 9.2) 311 201 - (310) 202
Provisión desmantelamiento (Nota 13) 24.598 827 - - 25.425
Otros 2.492 427 (908) - 2.011
27.401 1.455 (908) (310) 27.638
Corto plazo
Plan retribución a largo plazo (Nota 9.2) - - (93) 310 217
Derechos de Emisión (Nota 10 y 17.1) 3.388 3.373 (3.364) - 3.397
Plan Social Pontevedra 21.000 - - - 21.000
24.388 3.373 (3.457) 310 24.614
Miles de euros
2022
Saldo al
01/01/2022
Adiciones o
Dotaciones
Retiros o
reducciones
Traspasos
Saldo al
31/12/2022
Largo plazo:
Plan retribución a largo plazo (Nota 9.2) 297 14 - - 311
Provisión desmantelamiento (Nota 13) 42.631 - (18.033) - 24.598
Provisiones por obligaciones contratuales 6.059 62 (6.121) - -
Otros 1.683 929 (120) - 2.492
50.670 1.005 (24.274) - 27.401
Corto plazo
Plan retribución a largo plazo (Nota 9.2) 278 (278) -
Derechos de Emisión (Nota 10 y 17.1) 2.082 3.388 (2.082) - 3.388
Plan Social Pontevedra 234 21.000 (234) - 21.000
2.594 24.388 (2.594) - 24.388
Miles de euros
73
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
ENCE suscribió en 2016 un Pacto Ambiental y un Convenio de Colaboración con la Consellería de Medio
Ambiente de la Xunta de Galicia, por la que se comprometía, entre otros, a mejorar la calidad de vida de los
Gallegos, y en especial de los que habitan en el entorno de la Ría de Pontevedra, su seguridad y desarrollo,
el medio ambiente, el entorno natural, social y económico así como su sostenibilidad, asumiendo
determinados compromisos de inversión y de contribución económica a la mejora de la calidad de vida de
la población gallega.
Los compromisos de inversión incluyen inversiones, actualmente ya ejecutadas, por 61 millones €
destinadas a la mejora medioambiental y la creación de empleo en la biofábrica de Pontevedra, así como
inversiones, actualmente en estudio, y vinculadas, principalmente, a la generación de energía con biomasa
por un importe estimado de 94 millones €.
Las contribuciones incluyen aportaciones económicas orientadas a la mejora en la calidad de vida de los
gallegos por 21 millones €, así como la puesta en marcha de un programa marco para hacer partícipe a la
población del entorno de la Ría Gallega de los beneficios de la política de responsabilidad social corporativa
de la Sociedad con una dotación anual de hasta 3 millones €, y que estará vigente durante el periodo
concesional (véase Nota 10).
Provisión por desmantelamiento-
El valor presente de las obligaciones asumidas derivadas del desmantelamiento de la planta de producción
de celulosa ubicada en Pontevedra, considerando que esta labor se iniciaría en 2073, se ha estimado en un
importe de 25.425 miles € (24.598 miles € al 31 de diciembre de 2022).
En la cuantificación de dicha obligación se ha considerado un coste actual para llevar a cabo el
desmantelamiento de 43 millones €, unas tasas de actualización en el entorno del 2%-3% y unas tasas de
descuento en el entorno del 7%-8%.
27.2 Garantías comprometidas con terceros
Al 31 de diciembre de 2023 diversas entidades financieras han otorgado avales a la Sociedad de acuerdo con
el siguiente detalle (22.714 miles €, al 31 de diciembre de 2022):
Miles de
Euros
Tramitación administrativa de plantas
generación energía eléctrica renovable
1.249
Prestamos Subvencionados (Nota 24.2) 5.179
Acceso a red-Preasignaciones 2.000
Líneas de descuento de facturas 11.500
Ejecución de proyectos forestales 4.124
Concesión de Pontevedra 3.050
Medio ambiente 1.551
Pagos a proveedores 197
Otros 184
29.034
Los Administradores no esperan que de los importes avalados o de las garantías prestadas se deriven
pasivos significativos para la Sociedad, adicionales a los recogidos en estas cuentas anuales.
74
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
27.3 Activos y pasivos contingentes
Al cierre del ejercicio 2023, la Sociedad mantiene reclamaciones y controversias legales como consecuencia
natural de su negocio. A continuación se resumen las reclamaciones más significativas:
Cultivos energéticos-
En los ejercicios 2013 y 2014 se aprobaron un conjunto de disposiciones normativas: la Orden Ministerial
IET/1045/2014, de 16 de junio, por la que se aprueban los parámetros retributivos de las instalaciones tipo
aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía
renovables, cogeneración y residuos, dictada en desarrollo de lo previsto en el Real Decreto 413/2014, de 6
de Junio, por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía
renovables, cogeneración y residuos, ambas dictadas en desarrollo y aplicación de la Ley 24/2013, de 26 de
diciembre, del Sector Eléctrico y del Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptaron
medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico, que modificaron el esquema
retributivo y el régimen de tributación aplicable a las instalaciones de generación de energía renovable,
incluida la generación y cogeneración con biomasa. Esta nueva regulación, que en términos retributivos
equiparaba los cultivos energéticos a los restos forestales y agrícolas, obligó a ENCE a iniciar un proceso para
abandonar ordenadamente y definitivamente la gestión de las plantaciones de cultivos energéticos
desarrolladas, incluyendo la resolución de contratos de arrendamientos, con el consiguiente deterioro de las
inversiones realizadas y la dotación de las necesarias provisiones.
Como consecuencia de ello, el 14 de julio de 2014, la Sociedad y determinadas sociedades del Grupo (en
adelante “ENCE”), presentaron ante el entonces Ministerio de Industria, Energía y Turismo una reclamación
de Responsabilidad Patrimonial de la Administración General del Estado (en adelante “RPA”), cuya
cuantificación final, según informes elaborados por un experto independiente, ascendió a la cuantía de
63.300 miles €.
Con fecha 17 de febrero de 2021 ENCE presentó un escrito ante el Ministerio para la Transición Ecológica y
el Reto Demográfico, hoy competente en materia de energía, reiterando la solicitud a la Administración para
que dictase resolución expresa en el expediente de RPA planteado, en base a la cual evaluar el posible
ejercicio de acciones ulteriores.
Con fecha 15 de noviembre de 2021 Ence recibió un oficio de la Secretaria General Técnica del Ministerio
para la Transición Energética y el Reto Demográfico a través del cual se daba traslado de un informe de la
Dirección General de Política Energética y Minas (Informe DGPEM) en el que se concluía que la
indemnización reclamada no era procedente. El 29/11/2023, ENCE presentó alegaciones controvirtiendo las
consideraciones del Informe DGPEM y solicitó acceso y vista al expediente sin que hasta la fecha la
Administracion haya contestado.
Además, ENCE ha reiterado y recordado, en diversas ocasiones, la obligación que pesa sobre la
Administración de resolver, en tiempo y forma, la solicitud de RPA formulada en el año 2014.
Ante el silencio de la solicitud de RPA, con fecha 10 de febrero de 2023 ENCE interpuso recurso contencioso
administrativo y, con fecha 21 de junio de 2023, presentó escrito de demanda con fundamento en el
instituto de la RPA con en base a la inviabilidad total generada por el nuevo marco regulatorio, a partir de
2013-2014, para el modelo de generación de energía eléctrica mediante la utilización de los cultivos
energéticos, inviabilidad que determinó la generación de un daño real, efectivo y evaluable
económicamente, vinculado directamente a la finalización por completo de todo el proceso productivo de
ENCE con los cultivos energéticos.
75
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Regulación sector eléctrico-
Con fecha 20 de diciembre de 2022 la Sociedad junto con otras sociedades del Grupo que como parte de su
actividad están afectadas por la regulación del sector eléctrico, han interpuesto recursos contencioso-
administrativos, ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Supremo, frente a las siguientes
órdenes ministeriales: Orden TED/1232/2022 y Orden TED/1295/2022 (véase Anexo I).
La impugnación se fundamenta, por un lado, en que la normativa aprobada tiene carácter retroactivo,
prohibido por el ordenamiento jurídico, en el incumplimiento de los plazos establecidos en relación con el
régimen retributivo contenido en la Ley del Sector Eléctrico y en el Real Decreto 413/2014, además de ser
arbitraria y contraria a los principios de buena regulación. Por otro lado, se acredita la vulneración del
principio de suficiencia retributiva. Adicionalmente, se impugna de manera indirecta la Orden
IET/1345/2015 y se solicita al Tribunal Supremo que plantee una cuestión de inconstitucionalidad sobre el
Real Decreto-ley 6/2022. Además de argumentos de carácter jurídico, la impugnación se fundamenta en un
análisis pericial que determina la existencia de un impacto económico relevante, en la medida en que las
Órdenes impugnadas fijan una retribución a la operación alejada de los costes reales, vulnerando su derecho
a recibir un régimen retributivo en los términos legal y reglamentariamente previstos.
Concesión de dominio público – Biofábrica de ENCE en Pontevedra
La resolución de 20 de enero de 2016 por la que se otorgó la prórroga de la concesión de dominio público
sobre el que se asienta la planta de ENCE en Pontevedra fue impugnada primero en vía administrativa y
posteriormente en vía contenciosa, por el Ayuntamiento de Pontevedra y dos Asociaciones: Greenpeace
España y la Asociación por la Defensa de la Ría de Pontevedra (en adelante APDR).
Dichas impugnaciones dieron lugar a tres procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo Contencioso-
Administrativo de la Audiencia Nacional que fueron resueltos por dicha Sala mediante sentencias 15 de
Julio de 2021 y 21 de septiembre de 2021, estimando los recursos interpuestos por Greenpeace España, por
el Ayuntamiento de Pontevedra y por la APDR, y anulando la Resolución Ministerial de 20 de enero de 2016
de prórroga de la concesión, por entender que la misma no justifica la necesidad de que la biofábrica de
celulosa de ENCE en Pontevedra, por su naturaleza, deba tener su ubicación en dominio público marítimo
terrestre ni se alegan razones de interés público para defender la ubicación actual de la biofábrica.
ENCE formuló con fecha 28 de septiembre de 2021 y 29 de noviembre de 2021 recursos de casación ante el
Tribunal Supremo contra las sentencias dictadas por la Audiencia Nacional, los cuales fueron resueltos
mediante sentencias favorables de 6 de marzo de 2023, en las que el Tribunal Supremo estima los recursos
de casación interpuestos por la Sociedad contra las sentencias de la Audiencia Nacional de 15 de julio de
2021, dictadas en los procedimientos iniciados, respectivamente, por Greenpeace España y el
Ayuntamiento de Pontevedra.
Ambas sentencias del Tribunal Supremo declaran nulas las citadas sentencias de la Audiencia Nacional y
confirman la legalidad de la prórroga de la concesión y, por tanto, el plazo de duración de 60 años de la
misma, el cual se computa desde el día de solicitud de la prórroga. Contra dichas sentencias del Tribunal
Supremo no cabe recurso ordinario.
La Abogacía del Estado y el Ayuntamiento de Pontevedra promovieron sendos incidentes de nulidad de
actuaciones contra la sentencia del Tribunal Supremo dictada en el recurso de casación que trae causa del
procedimiento iniciado por el Ayuntamiento contra la prórroga. Igualmente, la Abogacía del Estado planteo
incidente de nulidad contra la sentencia del Tribunal Supremo referida al caso iniciado por Greenpeace.
Estos incidentes fueron resueltos por el Tribunal Supremo mediante autos de fecha 21 de junio de 2023 por
los que desestimó la nulidad de las sentencias, confirmando su validez.
76
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Greenpeace España instó fuera de plazo incidente de nulidad de actuaciones contra la sentencia del
Tribunal Supremo con fecha 28 de julio de 2023, el cual aún no ha sido resuelto.
Está pendiente de recibir sentencia del Tribunal Supremo estimando, en idénticos términos, el recurso
interpuesto por ENCE contra la sentencia de la Audiencia Nacional en el procedimiento interpuesto por la
APDR, también relacionado con la prórroga de la concesión y que quedó en suspenso por decisión del
Tribunal Supremo hasta la tramitación de los otros dos recursos ya resueltos favorablemente.
Tanto el Ayuntamiento de Pontevedra como la Abogacía de Estado han presentado sendos recursos de
amparo ante el Tribunal Constitucional sin que éste se haya pronunciado aún sobre su admisión.
Impactos recogidos en las cuentas anuales de ENCE del ejercicio 2022
ENCE, considerando las sentencias del Tribunal Supremo que confirman la legalidad de la prórroga de la
concesión de la biofábrica de Pontevedra hasta 2073, revirtió en el ejercicio 2022 las provisiones y
deterioros registrados en el ejercicio 2021 tras considerar los potenciales impactos de la sentencia emitida
por la Audiencia Nacional.
El detalle de los impactos recogidos en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias en 2022 fue el siguiente:
Miles €
Nota 2022
Deterioros-
Activos intangibles 12 y 15 (2.386)
Propiedad, planta y equipo 13 y 15 (177.757)
Existencias 15 y 17 (2.929)
Amortización activos biofábrica Pontevedra 2022 12 y 13 9.941
Activos por impuesto diferido 28 (12.043)
Obligaciones contractuales 27.1 (6.025)
Pacto Ambiental ENCE Pontevedra 27.1 21.000
Efecto provisiones y deterioros en el Impuesto Sociedades 7.088
(163.111)
Las sentencias del Tribunal Supremo, al confirmar la legalidad de la prórroga de la concesión sobre la
biofábrica de Pontevedra hasta 2073, permitieron reevaluar su valor recuperable, concluyendo que el
mismo es recuperable íntegramente, razón por la que se procedió a revertir el importe pendiente de la
provisión dotada en ejercicios anteriores asociada al valor de los activos intangibles, por importe de 2.386
miles €, y los activos productivos vinculados a la biofábrica de Pontevedra, que incluyen los costes previstos
por desmantelamiento y remediación de la instalación, por un importe conjunto de 177.757 miles €.
Asimismo, dicha sentencia permitió revertir deterioros y provisiones dotados previamente, reconocer las
obligaciones asumidas en el Pacto Ambiental suscrito con la Xunta de Galicia, y reconocer como activo
determinadas bases imponibles negativas y deducciones acreditadas previamente.
28 Situación fiscal
Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones Públicas al 31 de diciembre
de 2023 y 2022 son los siguientes:
77
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Miles de euros
Saldos
deudores
Saldos
acreedores
Saldos
deudores
Saldos
acreedores
Partidas no corrientes-
Activos por impuestos diferidos 35.085 - 28.431 -
Pasivos por impuestos diferidos - 4.375 - 4.430
Total 35.085 4.375 28.431 4.430
Partidas corrientes-
Hacienda Pública deudor y acreedor por IVA 5.600 3.134 19.181 2.334
Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente 4.844 - 6.761 -
Hacienda Pública deudor y acreedor por
diversos conceptos
- 2.410 49 1.574
Total 10.444 5.544 25.991 3.908
31/12/2023
31/12/2022
28.1 Aplicación de grupos fiscales
A efectos de la tributación en el Impuesto sobre beneficios, ENCE Energía y Celulosa, S.A. tributa, desde el
ejercicio 2002, en el Régimen de Consolidación Fiscal del Impuesto sobre Sociedades previsto en el Capítulo
VI del Título VII de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (Grupo nº 149/02), con todas las filiales españolas
en las que tiene una participación superior al 75%.
De acuerdo con el régimen de consolidación fiscal, la base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se
determina a partir del resultado contable consolidado, sino a partir del agregado de las bases imponibles
individuales de las sociedades que lo integran, determinadas según su respectivo régimen individual de
tributación, a la cual se le aplicarán, con posterioridad, las correspondientes eliminaciones e
incorporaciones de consolidación fiscal.
La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades en España es del 25%.
28.2 Conciliación entre el resultado contable y la base imponible del
Impuesto sobre Sociedades
La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades a 31 de diciembre
de 2023 y 2022 es como sigue:
Miles de euros 2023 2022
Beneficio / (Pérdida) antes de impuestos (*) (43.034) 208.308
Diferencias permanentes-
Con origen en resultados 12 (48.024)
Con origen en resultados - Concesión Pontevedra - (163.830)
Con origen en patrimonio (37) (45)
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio-
Diferido activo reconocido en balance 2.032 2.380
Con origen en ejercicios anteriores (3.671) (7.443)
Limitación de bases imponibles negativas 22.724 -
Compensación de bases imponibles negativas - (14.864)
Base imponible (21.974) (23.518)
(*) El resultado antes de impuestos procede íntegramente de operaciones continuadas
78
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Las diferencias permanentes con origen en resultados correspondientes al ejercicio 2022 se corresponden
principalmente con dividendos percibidos de filiales, dotaciones de deterioros sobre participaciones en
empresas del Grupo y deterioros de valor sobre el inmovilizado material.
Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputación temporal de ingresos y gastos
entre la normativa contable y fiscal. Su detalle por naturaleza se describe en el apartado 28.4.
El resultado de la liquidación del Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2023 y 2022 del Grupo fiscal del
que es cabecera la Sociedad ha supuesto el registro de un saldo a cobrar por importe de 4.844 miles € y 6.761
miles €, respectivamente. Por su parte, el resultado de la liquidación de la Sociedad supone un saldo a cobrar
en el ejercicio 2023 por importe de 432 miles € (saldo a pagar por importe de 4.513 miles € en 2022). La
diferencia se refleja como una cuenta a pagar o cobrar del resto de sociedades del Grupo fiscal (véase Nota
30).
A través de la Ley 38/2022, de 27 de diciembre, se incorpora una medida fiscal de carácter temporal por la
que se limita el importe de las bases imponibles negativas individuales de cada una de las entidades que
integran el grupo fiscal en el Impuesto sobre Sociedades en un 50%. El importe en el que se limita la
compensación de las bases imponibles negativas se recuperará en la base imponible del grupo fiscal, vía
ajuste negativo por décimas partes en cada uno de los diez primeros periodos impositivos que se inicien a
partir del 1 de enero de 2024.
28.3 Conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto
sobre Sociedades
La conciliación del resultado contable y el gasto por Impuesto sobre Sociedades a 31 de diciembre de 2023 y
2022 es como sigue:
Miles de euros
Beneficio / (Pérdida) antes de impuestos (*) (43.034) 208.308
Diferencias permanentes con origen en resultados 12 (48.024)
Con origen en resultados - Concesión Pontevedra - (163.830)
Bases imponibles negativas reconocidas - (79.497)
Otros (Nota 28.5) 6.373 2.132
Base imponible (36.649) (80.911)
Cuota (9.162) (20.228)
Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios
anteriores
583 (120)
Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios (8.579) (20.348)
2023
2022
(*) El resultado antes de impuestos procede íntegramente de operaciones continuadas
La partida “Bases imponibles negativas reconocidas” recoge el impacto de reconocer como activo
determinadas diferencias temporales y bases imponibles negativas (BIN´s) acreditadas en ejercicios
anteriores.
Por su parte, la distribución del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo
conforman en 2023 y 2022 es la siguiente:
79
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Miles de Euros
Impuesto corriente y otros - (6.310)
Impuesto diferido (8.579) (14.038)
Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios (8.579) (20.348)
2023
2022
28.4 Activos y pasivos por impuesto diferido reconocidos
El movimiento habido durante los ejercicios 2023 y 2022 en estos epígrafes del balance de situación ha sido el
siguiente:
Activos por impuesto diferido
Saldo al Traspasos Saldo al
01/01/2023 y otros 31/12/2023
Reconocidos en resultados-
Amortización activos fijos 795 - (397) (1) 397
Compromisos con el personal 1.082 281 - 96 1.459
Deterioro de activos corrientes 1.048 83 (335) - 796
Deterioro de activos no corrientes 221 - (209) (1) 11
Provisiones y otros 568 - (85) - 483
3.714 364 (1.026) 94 3.146
Bases Imponibles Negativas 21.752 9.390 - (1.878) 29.264
Deducciones 2.927 - - (851) 2.076
Reconocidos en patrimonio-
Derivados de cobertura (Nota 26) 38 706 (145) - 599
Total 28.431 10.460 (1.171) (2.635) 35.085
Miles de euros
Año 2023
Aumentos
Disminuciones
Saldo al Traspasos Saldo al
01/01/2022 y otros 31/12/2022
Reconocidos en resultados-
Amortización activos fijos 1.192 - (397) - 795
Compromisos con el personal 1.022 46 (70) 84 1.082
Deterioro de activos corrientes 630 418 - - 1.048
Deterioro de activos no corrientes 1.759 - (1.499) (39) 221
Provisiones y otros 264 307 (3) - 568
4.867 771 (1.969) 45 3.714
Bases Imponibles Negativas 5.594 - (3.716) 19.874 21.752
Deducciones 3.219 - (321) 29 2.927
Reconocidos en patrimonio-
Derivados de cobertura (Nota 26) 1.745 - (1.706) (1) 38
Total 15.425 771 (7.712) 19.947 28.431
Miles de euros
Año 2022
Aumentos
Disminuciones
80
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades eliminó con efectos 1 de enero del
2015 el plazo establecido para la compensación de las bases imponibles negativas, por lo que pasó a ser
ilimitado, y amplió al menos a 15 años el plazo general de compensación de las deducciones.
Los activos por impuestos diferidos se corresponden con deterioros sobre activos, provisiones, deducciones,
bases imponibles pendientes de aplicar/compensar, y diferencias entre amortizaciones contables y fiscales
derivadas principalmente de la limitación a la deducibilidad de la amortización contable introducida con
carácter temporal para los ejercicios 2013 y 2014.
La Sociedad sólo reconoce activos por impuesto diferido cuando considera probable que las entidades
(individualmente o de forma consolidada) que los han generado van a tener en el futuro suficientes
ganancias fiscales con las que hacerlos efectivos.
En cada cierre contable se revisan los impuestos diferidos de activo registrados, con el fin de comprobar que
se mantienen vigentes y que se consideran recuperables en un plazo aproximado de 10 años. Dichos análisis
se basan en: (i) la consideración de hipótesis para concluir sobre existencia de suficientes ganancias fiscales
que permitan compensar dichas pérdidas fiscales y (ii) el período y límites establecidos en la legislación para
la recuperación de los créditos fiscales. Los flujos previstos permiten concluir que los activos por impuesto
diferido reconocidos son recuperables en un plazo aproximado de 10 años.
Con fecha 29 de diciembre de 2021 se publicó en el BOE la Ley 22/2021, de 28 de diciembre, de
Presupuestos Generales del Estado para el año 2022 (LPGE) por la cual se modifica la Ley del Impuesto sobre
Sociedades estableciendo que, para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2022, se aplica el
concepto de “tributación mínima” en España. ENCE ha tenido en cuenta esta modificación en el análisis de
la recuperabilidad de sus créditos fiscales.
Pasivos por impuesto diferido
Saldo a Traspasos Saldo a
Año 2023 01/01/2023 y otros 31/12/2023
Reconocidos en resultados-
Libertad de amortización 346 33 - (332) 47
Aportaciones de activos y otros
3.218 - (285) 494 3.427
3.564 33 (285) 162 3.474
Reconocidos en patrimonio-
Subvenciones de capital (Nota 18.7) 549 1 (40) - 510
Plan retribución largo plazo (Nota 9)
180 210 - 1 391
Bono convertible (Nota 24)
137 (137) - -
Total 4.430 244 (462) 163 4.375
Miles de euros
Aumentos
Disminuciones
81
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Saldo a Traspasos Saldo a
Año 2022 01/01/2022 y otros 31/12/2022
Reconocidos en resultados-
Libertad de amortización 443 - (97) - 346
Aportaciones de activos (Nota 13.1) y otros
1.788 177 (11) 1.264 3.218
2.231 177 (108) 1.264 3.564
Reconocidos en patrimonio-
Subvenciones de capital (Nota 18.7) 248 301 - 549
Plan retribución largo plazo (Nota 9)
335 - (155) - 180
Bono convertible (Nota 24)
196 - (59) - 137
Total 3.010 478 (322) 1.264 4.430
Miles de euros
Aumentos
Disminuciones
28.5 Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras
Según las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas
hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripción
establecido en cuatro años. El Grupo fiscal del que es cabecera la Sociedad tiene abiertos a comprobación
los ejercicios 2021 y 2022.
La Agencia Tributaria inició en julio de 2022 un procedimiento de comprobación del Impuesto sobre
Sociedades de Ence Energía y Celulosa, S.A. (cabecera del Grupo fiscal consolidado), Celulosas de Asturias,
S.A. y Magnon Green Energy, S.L. por los ejercicios 2018, 2019 y 2020, así como el Impuesto sobre el Valor
Añadido (IVA) y Retenciones declarados por dichas sociedades en los ejercicios 2019 y 2020.
El 13 de septiembre de 2023 se ha concluido el proceso a través de la firma en conformidad de actas por
todos los impuestos comprobados. El coste neto total para el Grupo de esta comprobación ha sido de 932
miles €, de los que 532 miles € corresponden a la Sociedad, no habiéndose impuesto sanciones relevantes
por los conceptos regularizados. Adicionalmente, este proceso ha confirmado las BIN´s y deducciones
acreditadas por las sociedades del Grupo fiscal, así como deducciones pendientes de consignación en las
declaraciones de los ejercicios comprobados por 3,2 millones €, de las que 0,6 millones € corresponden a la
Sociedad.
Por otra parte, en el marco del proceso inspector, ENCE y MAGNON han hecho valer su derecho a impugnar
determinadas medidas fiscales recogidas en el Real Decreto-Ley 3/2016, a través de la suscripción de actas
en disconformidad, para así poder beneficiarse de una potencial declaración de su inconstitucionalidad. En
este sentido, el 18 de enero de 2024 el Pleno del Tribunal Constitucional ha estimado por unanimidad la
cuestión de inconstitucionalidad planteada respecto de varias modificaciones del Impuesto sobre
Sociedades introducidas por el Real Decreto-ley 3/2016, entre otras, la limitación a la compensación de
bases imponibles negativas, dejándolas sin efecto (véase Nota 32). A los efectos de evaluar la capacidad de
recuperación de bases imponibles negativas por parte de la Sociedad, se ha considerado esta sentencia
como un hecho posterior no ajustable.
Todas las actuaciones relevantes de la Sociedad han sido analizadas internamente y también por asesores
externos, tanto en este ejercicio como en los precedentes, determinando que estas actuaciones han sido
ajustadas a derecho y se basan en interpretaciones razonables de la norma tributaria. La existencia de
incertidumbres fiscales es igualmente objeto de análisis y el criterio general de la Sociedad consiste en
considerar de forma prudente dicha incertidumbre en la determinación del impuesto. La Sociedad no ha
identificado incertidumbres fiscales que hayan sido objeto de consideración.
82
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
28.6 Otra información
En diciembre de 2022 los Estados Miembros de la Unión Europea aprobaron la Directiva (UE) 2022/2523, de
14 de diciembre, relativa a la garantía de un nivel mínimo global de imposición para los grupos de empresas
multinacionales y para los grupos nacionales de gran magnitud en la Unión (Pilar II). Dicha normativa está en
tramitación para su transposición en España. La Sociedad ha realizado una evaluación preliminar de dicha
Directiva y, pendiente de la transposición definitiva a la normativa nacional, no se prevén impactos
significativos por la aplicación de esta tributación mínima global.
La Sociedad se ha acogido al régimen de neutralidad fiscal establecido en el Capítulo VII del Título VII de la
Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, y ha comunicado a la Administración
Tributaria, las siguientes operaciones; 1) aportación no dineraria a Magnon Green Energy, S.L.U. en el año
2020 de determinados activos industriales (que incluyen la presa de El Sancho) ubicados en Huelva con un
valor neto contable de 13.562 miles € y un valor de mercado, que coincide con el valor de aportación, de
26.923 miles €, 2) aportación no dineraria a Magnon Green Energy, S.L.U. en el año 2018 de terrenos con un
valor neto contable de 779 miles €, un valor de aportación de 2.460 miles € y un valor de mercado de 3.166
miles €, 3) aportación no dineraria a Ence Renovables SL en el año 2023 de las participaciones de Magnon
Green Energy, S.L.U. que suponen el 51% de su capital social, con un valor neto contable de 112.528 miles €,
un valor de aportación de 113.960 miles € y un valor de mercado de 124.925 miles €. A raíz de la venta del
49% de las participaciones de Magnon Green Energy, S.L. en 2020, ENCE ha tributado por la plusvalía
generada en esas dos primeras aportaciones señaladas, en el 49%.
29 Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección
29.1 Retribuciones a los miembros del Consejo de Administración
De acuerdo a lo dispuesto en el artículo 38 de los Estatutos Sociales, los Consejeros, en su condición de
miembros del Consejo y por el desempeño de la función de supervisión y decisión colegiada propia de este
órgano, tienen derecho a percibir una asignación anual fija y primas por asistencia, que en conjunto no
podrán exceder de la cantidad fijada a tal efecto por la Junta General Ordinaria de Accionistas,
correspondiendo al Consejo de Administración de la Sociedad la determinación de la cantidad exacta a
abonar dentro de dicho límite y su distribución entre los distintos Consejeros, teniendo en cuenta las
funciones y responsabilidades atribuidas a cada uno, la pertenencia a comisiones dentro del Consejo, los
cargos desempeñados por cada uno de ellos dentro del Consejo y las demás circunstancias objetivas que
considere relevantes.
Con fecha 5 de mayo de 2023 la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad ha aprobado la
Política de Remuneraciones de los Consejeros de Ence Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2023 - 2026
(disponible en www.ence.es). El límite máximo de remuneración anual a satisfacer al conjunto de consejeros
en su condición de tales, establecido en dicha política de remuneraciones es de 1,9 millones €.
Retribuciones por su pertenencia al Consejo de Administración
Las retribuciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración en relación con las funciones
propias de su condición de consejeros en 2023 y 2022 han sido:
83
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Año 2023 – Administrador Tipología
Retribución
Fija
Dietas y
Otros
Total
Año
2022
D. Fernando Abril-Martorell Hernández Otros externos 45 48 93 108
D. Ángel Agudo Valenciano Dominical 45 38 83 66
Dª. Carmen Alicia Aquerreta Ferraz Independiente 45 46 91 69
D. Gorka Arregui Abendivar Dominical 45 49 94 105
D. Javier Arregui Abendivar Dominical 45 63 108 110
D. Oscar Arregui Abendivar Dominical 45 34 79 99
D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real Dominical 45 31 76 95
D. Ignacio de Colmenares Brunet Ejecutivo 135 0 135 135
Dª. Rosa María García Piñeiro Independiente 45 69 114 114
Dª. Rosalía Gil Albarellos Marcos Independiente 45 54 99 77
Dª. Irene Hernández Álvarez Independiente 45 82 127 133
Dª. María Paz Robina Rosat Independiente 45 60 105 109
D. José Guillermo Zubía Guinea Otros externos 45 60 105 117
D. Victor de Urrutia Vallejo Dominical - - - 18
Dª Miren Amaia Gorostiza Tellería Independiente - - - 32
Dª Isabel Tocino Biscarolasaga Independiente - - - 32
675 634 1.309 1.419
Miles de Euros
Año 2023
Los Consejeros no ejecutivos únicamente perciben la retribución fija y dietas indicadas, estando en todo
caso excluidos de los planes de incentivos ligados al desempeño de la compañía, a corto o largo plazo.
Por otra parte, la Sociedad tiene contratada una póliza que asegura al colectivo formado por el conjunto de
los consejeros frente a los siguientes riesgos derivados de accidente; fallecimiento, incapacidad permanente
absoluta e incapacidad permanente parcial. Adicionalmente, la Sociedad ofrece a los consejeros y a sus
cónyuges la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.
Durante los ejercicios 2023 y 2022 los miembros del Consejo de Administración de ENCE no han percibido
importe alguno por la pertenencia a los órganos de administración de otras sociedades del Grupo, o
asociadas.
La información sobre remuneración media de consejeros desglosada por sexo se incluye en el “Estado de
información no financiera – informe de sostenibilidad” que forma parte del Informe de Gestión que se
adjunta a las cuentas anuales consolidadas de la Sociedad.
Retribuciones por el desempeño de funciones ejecutivas
La Política de Remuneraciones de los Consejeros de Ence Energía y Celulosa, S.A. establece una retribución
fija para el Presidente y Consejero Delegado de 750 miles € y una retribución variable anual máxima del
120% de la retribución fija. Adicionalmente, ENCE ofrece al Presidente como retribuciones en especie;
vehículo de empresa, seguro médico, y la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.
Las retribuciones devengadas por D. Ignacio de Colmenares Brunet por el desempeño de funciones
ejecutivas en 2023 y 2022, tanto retribución fija como variable, han sido de 1.295 miles € y 1.323 miles €,
respectivamente. Formando parte de su retribución, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario de
un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente (véase Nota 3.12).
Adicionalmente a la retribución indicada, el Presidente y Consejero Delegado tiene derecho a un seguro de
jubilación a su favor cuya prestación será igual a una anualidad de su retribución, y que percibirá al
84
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
momento de la extinción de su contrato. La aportación por este concepto en 2023 ha sido de 220 miles €
(184 miles € en 2022).
De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 se procedió a la liquidación del Ciclo I del “Plan de
Incentivos a largo plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 9). El
Presidente percibió en dicha liquidación 59 miles € y 23.712 acciones de ENCE (valoradas en 77 miles €).
Por otra parte, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario del Ciclo II del “Plan de Incentivos a largo
plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 9).
Otros aspectos
Los Administradores de ENCE no tienen concedidos anticipos ni créditos por las sociedades del Grupo, ni
han percibido ningún tipo de indemnización. Asimismo, en 2023 y 2022 los Administradores no han
realizado con ENCE o con sus filiales operaciones fuera del giro o tráfico ordinario, o en condiciones distintas
de las habituales de mercado.
ENCE no tiene contraída ninguna obligación con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia
de pensiones ni sistemas alternativos de seguros, excepto en el caso del Presidente y Consejero Delegado
por sus funciones ejecutivas.
En el ejercicio 2023 no se han producido cambios en los miembros del Consejo de Administración.
En el ejercicio 2022 se produjeron los siguientes cambios en los miembros del Consejo de Administración: (i)
se incorporan al Consejo de Administración como consejeras independientes Dª. Carmen Aquerreta Ferraz y
Dª. Rosalía Gil–Albarellos Marcos, y como consejero dominical D. Ángel Agudo Valenciano, y (ii) dejan de
formar parte del Consejo de Administración los consejeros D. Victor Urrutia Vallejo, Dª. Isabel Tocino
Biscarolasaga, y Dª Amaia Gorostiza Tellería.
Durante los ejercicios 2023 y 2022 los miembros del consejo de Administración no han percibido ningún tipo
de indemnización. Las cláusulas de indemnización de los consejeros se describen en el apartado C.1.39 el
Informe Anual de Gobierno Corporativo de dichos ejercicios, disponible en “www.ence.es”.
De acuerdo con las comunicaciones efectuadas por los miembros del Consejo de Administración, no se han
producido durante el ejercicio al que se refiere la presente memoria situaciones de conflicto, directo o
indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad conforme a lo
previsto en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital.
29.2 Retribución de la Alta Dirección
Únicamente tienen la consideración de alta dirección los directores generales que tienen dependencia
directa del del Presidente y Consejero Delegado o del Consejo de Administración, junto al director del área
de Auditoría Interna, y cualquier otro directivo a quien el Consejo de Administración reconozca tal
condición. Su detalle es el siguiente:
85
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Nombre Cargo
D. Ignacio de Colmenares y Brunet Presidente y Consejero Delegado
D. Alfredo Avello de la Peña D. General Finanzas y Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal
D. Jordi Aguiló Jubierre D.General. de Celulosa
D. Guillermo Negro Maguregui (i) D. General de Magnon Green Energy, S.L.
Dª Reyes Cerezo Rodríguez-Sedano Secretaria General/D.General de Sostenibilidad
Dª Isabel Vallejo de la Fuente (ii) D.General Capital Humano
D. Modesto Saiz Suárez D. Comercial y Logística Celulosa
D. Fernando González-Palacios Carbajo D. de Planificación y Control
D. Ángel J. Mosquera López-Leyton D. de Auditoría Interna
(i) Con efectos a partir del 1 de enero de 2023 se incorpora a la alta Dirección como D. General de Magnon Green
Energy, S.L. (hoding del Negocio Energía de ENCE) D. Guillermo Negro Maguregui, dejando de formar parte. D.
Marc Gómez Ferret.
(ii) Con fecha 15 de mayo de 2023 Dª Isabel Vallejo de la Fuente se ha incorporado a la alta Dirección como D.
General de Capital Humano en sustitución de Dª María José Zueras Saludas
Se desglosan a continuación las retribuciones y otras prestaciones a la alta dirección, excluida la
correspondiente al Presidente y Consejero Delegado, durante los ejercicios 2023 y 2022:
Miles € 2023 2022
Retribución fija 1.606 1.531
Retribución variable 961 1.169
Sistenas de ahorro (Nota 3.12) 85 80
Retribución especie y otros 114 89
2.766 2.869
ILP 2019-2023 (Nota 9.2) - 196
2.766 3.065
La Alta Dirección es beneficiaria de un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente. Por otra parte, la
Sociedad ofrece a la alta dirección distintas retribuciones en especie; vehículo de empresa, seguro médico, y
la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento médico.
De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 procedió a la liquidación del Ciclo I del “Plan de
Incentivos a largo plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 9.2). La Alta
Dirección percibió en dicha liquidación 88 miles € y 35.337 acciones de ENCE (valoradas en 111 miles €).
La Alta Dirección es beneficiaria del Ciclo II del “Plan de Incentivos a largo plazo para el periodo 2019-2023”
y del “Plan de incentivo a largo plazo para el periodo 2023-2027” (véase Nota 9.2).
Las cláusulas de indemnización de los miembros de la alta dirección se recogen en el apartado C.1.39 el
Informe Anual de Gobierno Corporativo que se incluye en el Informe de Gestión Consolidado que acompaña
las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo.
86
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
30 Operaciones con empresas del Grupo y vinculadas
30.1 Saldos con empresas del Grupo y asociadas
El detalle de los saldos mantenidos con empresas del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2023 y 2022
es el siguiente:
Año 2023
Celulosa Energía, S.A.U.
- - - - - 143
Celulosas de Asturias, S.A.U.
9.884 21.760 29.339 - 2.929 44.760
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
- 33 - 3.022 - 223
Ibersilva Servicios, S.A.U.
- (95) 288 535 - 6
Ence Terra, S.A.U.
- (94) 508 832 (6) 594
Silvasur Agroforestal, S.A.U
10.515 (447) 242 - 26 610
Las Pleyades Uruguay, S.A.
- - 145 184 - -
Las Pléyades Uruguay, S.A. – Sucursal en Argentina
41 - - - - -
Ence Renovables, S.L.
22.266 - 94 - 11 -
Magnon Green Energy, S.L.
- 238 131 - - 63
Capacitación de Servicios Forestales, S.L.
- - 641 - - 612
Otros
- (9) 316 - 41 430
42.706 21.386 31.704 4.573 3.001 47.441
Miles de euros
Créditos a
Largo Plazo
Créditos a
Corto Plazo
Deudores a
Corto Plazo
(Nota 21)
Deudas a Largo
Plazo
Deudas a Corto
Plazo
Acreedores a
Corto Plazo
(Nota 22)
Año 2022
Celulosa Energía, S.A.U.
- - - - - 197
Celulosas de Asturias, S.A.U.
- 24.676 48.106 11.273 7.725 61.519
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
- 213 - 2.115 1.251 215
Ibersilva Servicios, S.A.U.
- 67 288 392 170 6
Ence Terra, S.A.U.
1.798 369 (15) 3.109 675 346
Silvasur Agroforestal, S.A.U
10.720 155 (28) - 578 628
Las Pleyades Uruguay, S.A.
- - 150 184 - -
Sierras Calmas, S.A.
346 - 1 - - -
Las Pléyades Uruguay, S.A. – Sucursal en Argentina
35 - - - - -
Ence Biogás, S.L.
597 - - - - -
Magnon Green Energy, S.L.
18.571 389 511 - 3 6.160
Capacitación de Servicios Forestales, S.L.
- - 417 - - 665
Otros
5 - 268 (1) 9 202
32.072 25.869 49.698 17.072 10.411 69.938
Miles de euros
Créditos a
Largo Plazo
Créditos a
Corto Plazo
Deudores a
Corto Plazo
(Nota 21)
Deudas a Largo
Plazo
Deudas a Corto
Plazo
Acreedores a
Corto Plazo
(Nota 22)
Los saldos no comerciales entre empresas del Grupo tienen su origen en que la Sociedad actúa como
cámara de compensación (Cash Pooling) de la tesorería de diversas sociedades del Grupo Ence y, asimismo,
financia determinadas operaciones llevadas a cabo por sus filiales.
Estos saldos devengan un tipo de interés referenciado al Euribor que se actualiza semestralmente y en su
determinación se tiene en consideración el coste de la deuda externa de la Sociedad (véase Nota 24). El tipo
resultante aplicable al 31 de diciembre de 2023 es el 4,44%.
Los principales créditos otorgados por la Sociedad son los siguientes:
• La Sociedad suscribió una línea de crédito a favor de Celulosas de Asturias, S.A.U. con un límite
disponible de 250.000 miles € que ha sido novada en el ejercicio 2023, estableciéndose su vencimiento
el 30 de junio de 2028. El saldo dispuesto de esta línea al 31 de diciembre de 2023 era de 9.884 miles
€.
87
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
• Línea de crédito a favor de Silvasur Agroforestal, S.A.U. con un límite disponible de 85.000 miles €, que
ha sido novada en el ejercicio 2023, estableciéndose su vencimiento el 30 de junio de 2028. El saldo
dispuesto al 31 de diciembre de 2023 y 2022 es de 10.515 miles € y 10.720 miles €, respectivamente.
• Línea de crédito suscrita el 7 de julio de 2023 a favor de Ence Renovables, S.L., con un límite disponible
de 100.000 miles €. El saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2023 es de 22.266 miles €. De este
importe, 19.015 miles € tienen su origen en la cesión que la Sociedad llevó a cabo a favor de Ence
Renovables, S.L. en julio de 2023 del crédito que había otorgado a Magnon Green Energy, S.L.
• La Sociedad ha otorgado líneas de crédito a favor de Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. y Ence
Terra, S.A.U. con un límite disponible de 10 millones € cada una.
Asimismo, los saldos con Magnon Green Energy, S.L. tienen su origen en que ésta es representante ante el
mercado eléctrico para para todas las instalaciones de generación de energía del Grupo ENCE (véase Anexo
I).
Con fecha 13 de diciembre de 2023 la Sociedad ha cedido a su filial Ence Terra, S.A.U. (anteriormente Norte
Forestal, S.A.U.) su posición como arrendataria en diversos contratos de arrendamiento financiero así como
los activos arrendados a través de dichos contratos.
30.2 Transacciones con empresas del Grupo y asociadas
Las principales transacciones efectuadas durante los ejercicios 2023 y 2022 con empresas del Grupo y
asociadas han sido las siguientes:
Año 2023
Celulosas de Asturias, S.A.U.
189.356 336 8.808 20.231 225 32
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
- - 350 - - 78
Liptoflor, S.A.
- 5.313 - - - -
Ence Terra, S.A.U.
- 5.608 - 86 - 1.469
Silvasur Agroforestal, S.A.U
- 5.170 4 474 284 -
Magnon Green Energy, S.L.
2.034 1 87 1.026 369 -
Ence Renovables, S.L.
- - - - 398 -
Capacitación de Servicios Forestales, S.L.
- 3.093 - (7) - -
Otros
(19) - - - 19 -
191.371 19.521 9.249 21.810 1.295 1.579
Ventas
Compras
Gastos de
Explotación
Servicios
Prestados
Ingresos
Financieros
(Nota 12)
Miles de euros
Gastos
Financieros
(Nota 12)
88
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Año 2022
Celulosas de Asturias, S.A.U.
194.578 634 20.039 20.147 49.715 -
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
- - 350 - - 35
Ence Terra, S.A.U.
- 3.794 - 60 - 30
Silvasur Agroforestal, S.A.U
- 4.986 - 455 462 -
Magnon Green Energy, S.L.
2.637 2 102 970 1.022 -
Ence Energía Huelva, S.L.U.
- 111 - - - -
Capacitación de Servicios Forestales, S.L.
- 2.307 - - - -
Otros
- - - (14) - -
197.215 11.834 20.491 21.618 51.199 65
Gastos
Financieros
(Nota 12)
Miles de euros
Ventas
Compras
Gastos de
Explotación
Servicios
Prestados
Ingresos
Financieros
(Nota 12)
Durante los ejercicios 2023 y 2022 la Sociedad ha sido el suministrador de madera para el proceso
productivo de Celulosas de Asturias, S.A., y mantiene con esta filial un contrato de comisión mercantil, por el
cual toda la pasta de celulosa obtenida en su proceso de fabricación, es comercializada por Ence Energía y
Celulosa, S.A. en nombre propio y por cuenta de su filial.
Asimismo, durante el ejercicio 2023 y 2022 la Sociedad repercutió a sus filiales costes de estructura.
En el año 2023 Ence no ha recibido dividendos de sus filiales. En el ejercicio 2022 recibió de Celulosa de
Asturias, S.A.U dividendos por importe de 47.000 miles de € (véase Nota 16).
Las compras a Ence Terra, S.A. y a Silvasur Agroforestal, S.A. corresponden en su totalidad a suministros de
madera.
30.3 Saldos y operaciones con administradores
La Sociedad no mantiene saldos ni ha efectuado transacciones con sus Administradores en los ejercicios
2023 y 2022.
31 Medio Ambiente
El respeto al medioambiente es inherente al propósito de ENCE y forma parte de los compromisos y
principios de actuación establecidos en el Código de Conducta y la Política de Sostenibilidad de la compañía.
Este compromiso de Ence con la protección del medioambiente se materializa en primer lugar, a través de la
propia actividad de la compañía y su visión estratégica:
✓ La actividad de producción de celulosa a partir de madera de proximidad y con gestión forestal
sostenible certificada tiene efectos ambientales positivos, ya que pone en el mercado productos
naturales, renovables y reciclables que pueden sustituir materiales basados en combustibles fósiles,
como los plásticos. Además, la actividad forestal de Ence no sólo contribuye a retirar carbono de la
atmósfera, sino que protege la biodiversidad y otros servicios de los ecosistemas forestales.
✓ En el diseño de nuevos productos, Ence persigue mejorar la huella ambiental de sus productos y
contribuir a reducir el impacto ambiental de los procesos productivos de los clientes. Un ejemplo de
esta apuesta es el desarrollo de la pasta de celulosa no blanqueada Naturcell, que al no requerir etapa
89
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
de blanqueo en su producción, tiene un consumo específico de materiales, agua y energía menor que
la pasta estándar.
Además de contribuir a la protección del medioambiente a través de su propia actividad, Ence tiene como
principio llevar a cabo sus procesos industriales con el máximo respeto por el entorno, siguiendo la máxima
de ir más allá de los límites legales establecidos en las autorizaciones ambientales de sus instalaciones y
aplicando las mejores técnicas disponibles y la mejora continua para reducir el impacto ambiental de sus
actividades en términos de consumo de recursos, generación de residuos, emisiones, efluentes, ruidos u
olores entre otros.
Este compromiso de Ence se traduce en importantes inversiones para aplicar las mejores técnicas
disponibles y mejorar la eficiencia de los procesos entre las que destacan las correspondientes a sistemas de
depuración y de medida de emisiones, alternativas para reducir el consumo de agua y su carga
contaminante, y mejorar la calidad del aire que contribuyen a continuar con la reducción de los posibles
impactos ambientales y mejorar sus relaciones con las comunidades cercanas.
Las inversiones de carácter medioambiental ejecutadas en 2023 por la Sociedad ascienden a 17.566 miles €
(véase Nota 13).
Así, la compañía busca la mejora continua en el desempeño ambiental impulsada por la alta dirección y
compartida por toda la organización. Pero Ence es consciente de que la huella ambiental de su actividad
trasciende el alcance operativo de la compañía, por lo que extiende su compromiso con el medioambiente a
lo largo de todas las fases de su cadena de valor, haciendo especial foco en los potenciales impactos
ambientales de su cadena de suministro y trasladando a sus proveedores el máximo nivel de exigencia
ambiental en las operaciones.
Cumplimiento normativo y mejores técnicas disponibles
Aunque la ambición de la compañía va más allá de las obligaciones legales, el compromiso medioambiental
de Ence pasa en primer lugar por el cumplimiento riguroso y exhaustivo de la normativa vigente en la que se
establecen los requisitos que deben cumplir todas las actividades relacionadas con la producción de celulosa
y la generación de energía renovable, así como la adaptación a las Mejores Técnicas Disponibles (MTD)
establecidas en los documentos BREF de la industria de pasta y papel (Best Available Thecniques in the Pulp
and Paper Industry 2014) aprobado por la Comisión del Medio Ambiente del Parlamento Europeo y las MTD
conforme a la Directiva 2010/75/UE para las grandes instalaciones de combustión (GIC) en 2017.
En 2023 se ha continuado con la ejecución de los proyectos enfocados a la adaptación de las plantas para la
implantación de las Mejores Técnicas Disponibles con el objeto de cumplir con lo establecido en el BREF de
Grandes Instalaciones de Combustión. A la Caldera de biomasa de Pontevedra, por su potencia térmica, no
le aplica el documento BREF de GIC, pero aún así, durante parada técnica ha acometido inversión en la
mejora de sus electrofiltros con objeto de reducir las emisiones de partículas a la atmósfera.
Todas las plantas industriales del grupo Ence cuentan con su Autorización Ambiental Integrada (AAI) o
Autorización Sectorial, en las que se establecen las condiciones para la operación de la instalación desde el
punto de vista ambiental. En estas autorizaciones se fijan también los valores límites de emisión así como
los planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes. Ence pone todas las medidas a su
alcance para cumplir e incluso mejorar estos valores límite fijados por la AAI e informa periódicamente a las
administraciones correspondientes de su evolución. Las AAI de las plantas de Ence están disponibles
públicamente en los registros de las correspondientes comunidades autónomas.
90
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Modelo y sistema de gestión ambiental
Los principios de gestión ambiental del grupo Ence están recogidos en la Política de Gestión de la compañía
y se basan en ir más allá del cumplimiento de la normativa vigente, aplicando los principios de prevención y
precaución y siguiendo el principio de mejora continua. Así, desde hace más de diez años, Ence aplica el
modelo TQM (Total Quality Management) como estándar de transformación cultural y de gestión, que
aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud, respeto al medio ambiente y
prevención de la contaminación. En el marco de este modelo existe una política de medio ambiente en la
que se definen los objetivos generales de la compañía en esta materia y se establecen una serie de
Objetivos de Mejora Fundamental (OMF) orientados a distintos vectores ambientales:
• Reducción del impacto oloroso
• Reducción del impacto acústico
• Reducción del impacto en la calidad del aire
• Reducción del impacto de nuestros vertidos
• Mejora de la eficiencia energética
• Reducción del consumo de agua
• Reducción del consumo de materias primas
• Reducción en la generación de residuos
• Mejora de la gobernanza de los Sistemas de Gestión
Dentro del modelo TQM se han desarrollado los estándares operativos (procedimientos, etc.) que permiten
el control y la gestión de los posibles impactos ambientales mediante la identificación y gestión de los
riesgos con potencial afección medioambiental. En el marco de este modelo y en línea con los OMF anuales,
se desarrollan acciones de mejora bien puntuales o bien para la gestión de la actividad diaria y control de la
estabilidad de los procesos, y con ello, mejorar el desempeño ambiental de las instalaciones.
Además, el grupo Ence dispone de un Sistema Integrado de Gestión para asegurar que todas las actividades
de la compañía se realizan de acuerdo a su Política de Gestión. El sistema está implantado de acuerdo a las
siguientes normas internacionales:
• UNE-EN-ISO 9001, de gestión de la calidad
• UNE-EN-ISO 14001, de gestión medioambiental
• UNE-EN-ISO 45001, de gestión de la seguridad y la salud en el trabajo
• UNE-EN-ISO 50001 de gestión de la energía
Este sistema está certificado por un organismo acreditado que realiza anualmente las auditorías
correspondientes.
Además, la biofábricas de Pontevedra fue pionera en sus respectivas CCAA en adherirse al Reglamento
1221/2009 de la Unión Europea de Ecogestión y Ecoauditoría (EMAS). Para formar parte de este registro, las
instalaciones deben realizar y auditar por un organismo acreditado independiente su Declaración Ambiental
anual, documento en el que se reportan sus principales indicadores de desempeño ambiental, así como sus
objetivos anuales y su nivel de cumplimiento.
A principios de 2024, la planta se certificará también de acuerdo a la Norma ISO 22001 de seguridad
alimentaria, en cuya implantación han trabajado a lo largo de 2023.
91
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Otras certificaciones de excelencia ambiental
El excelente desempeño ambiental de las biofábricas del grupo Ence permite que la celulosa que producen
cuente también desde 2014 con la aprobación de la etiqueta Nordic Swan Ecolabel por cumplir con los
estándares más exigentes de respeto ambiental. Tras un riguroso proceso de evaluación del impacto en el
medio ambiente de los productos a lo largo de todo su ciclo de vida, esta ecoetiqueta garantiza el
cumplimiento de sus exigentes requisitos en materia de mitigación de cambio climático, eficiencia
energética y uso de recursos (agua, productos químicos y materias primas). La celulosa producida en las
biofábricas de Ence también ha sido validada como materia prima de acuerdo a la Decisión (EU) 2019/70 de
la Unión Europea por la que se establecen los criterios de la Etiqueta Ecológica de la UE (EU Ecolabel) para el
papel gráfico, para el papel tisú y los productos de papel tisú.
En cuanto al desempeño en economía circular, en 2023 el grupo Ence ha conseguido revalidar el certificado
de todas sus plantas con el sello Residuo Cero de AENOR, que reconoce a aquellas instalaciones referentes
en la gestión y valorización de residuos que recuperan al menos el 90% de sus residuos.
Desde 2021. Ence también tiene implantado un sistema de gestión para demostrar la sostenibilidad de la
biomasa que utiliza en sus instalaciones según el esquema alemán SURE. Este sistema de certificación es
una de las herramientas desarrolladas para asegurar el cumplimiento de las exigencias de la Directiva de
Energías Renovables (UE) 2018/2001, norma europea que establece exigentes criterios de sostenibilidad
que debe cumplir la biomasa empleada en la generación energética. En 2023, todas las instalaciones del
grupo Ence cuentan con este certificado y la compañía ha continuado trabajando para promover la
certificación también entre sus suministradores de biomasa.
En 2023, el grupo Ence también ha sido reconocida con la medalla platino de Ecovadis: la máxima
calificación que otorga esta plataforma especializada en evaluar la sostenibilidad de las compañías. La
puntuación que alcanzada sitúa a Ence a la vanguardia mundial en materia de sostenibilidad. En concreto,
Ence se sitúa en el percentil 99, a la cabeza del resto de compañías del sector.
Avanzando hacia la economía circular
Ence contribuye a avanzar hacia una economía circular poniendo en el mercado productos procedentes de
fuentes renovables como es la pasta de celulosa, que sus clientes utilizan a su vez para fabricar productos
finales reciclables y biodegradables.
Ence aplica los principios de la economía circular en sus propios procesos productivos, buscando
alternativas para reducir el consumo específico de materiales y para minimizar la generación y recuperar la
mayor cantidad posible de residuos.
Mitigación del cambio climático y huella de carbono
Ence contribuye a mitigar el cambio climático a través de su propio modelo de negocio.
, En concreto, con su negocio de producción de celulosa, Ence contribuye a cambiar el modelo de consumo
de la sociedad, ofreciendo alternativas renovables, reciclables y con menor huella de carbono a productos
como el plástico.
Además de su contribución a través del propio modelo de negocio de la compañía, Ence también trabaja
para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero de sus operaciones. En este sentido, en 2023
Ence ha definido un nuevo plan de descarbonización con horizonte 2035, en el que se establecen objetivos
de reducción alineados con el objetivo de mantener el calentamiento global por debajo de 1,5ºC en línea
con el objetivo del Acuerdo de París.
92
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Biofábrica de Pontevedra
Para la biofábrica de Pontevedra, la convivencia y el respeto a las comunidades en las que se emplazan sus
instalaciones son una prioridad estratégica para garantizar la licencia social para operar. Por ello, entre los
objetivos ambientales prioritarios, Ence enfoca sus esfuerzos en aquellos aspectos que pueden afectar a las
comunidades vecinas, tales como el impacto acústico, la calidad del aire o el impacto oloroso de la
biofábrica.
De esta manera, se continúa trabajando en el Plan Olor Cero, gracias al cual se ha conseguido reducir un
34% el número de minutos de olor respecto al año pasado. De esta forma, se continúa avanzando en la
mejora de la percepción olorosa, consiguiendo una reducción de más del 99% las emisiones olorosas de los
focos canalizados desde el inicio del proyecto en el año 2010.
La gestión responsable de los recursos hídricos es otra de las principales prioridades en materia de
sostenibilidad, y en consecuencia, se trabaja tanto para mejorar la eficiencia en el consumo como la calidad
de sus efluentes. Así, aplicando la metodología TQM y ajustes en el proceso que permiten mejorar la
eficiencia y maximizar la reutilización de agua, se ha alcanzado en el año 2023 un nuevo hito al haber
conseguido un consumo de 26,0 m³ por tonelada de pasta, siendo nuevamente el menor consumo de agua
por tonelada de pasta de la historia de la biofábrica.
En el año 2022, debido a las excepcionales condiciones de sequía que ocurrieron en Galicia la biofábrica se
vio obligada a suspender su actividad por indisponibilidad de agua. A raíz de esta situación, se diseñó una
solución plenamente alineada con la economía circular, basada en la reutilización del agua procedente de la
cercana estación depuradora de aguas residuales urbanas de Placeres y del tratamiento del efluente del
vertido para su uso en el proceso de producción. Así, el agua residual depurada, en lugar de verterse al mar
desde las dos depuradoras (municipal e industrial), una vez tratada y acondicionada, fue usada por la
biofábrica para la producción de celulosa. Esta solución permitirá a Ence, una vez adecuadas sus
infraestructuras de captación, continuar con las operaciones de manera regular si se produjeran en el
futuro nuevas situaciones de sequía severa.
Referente al vertido líquido, en la biofábrica Pontevedra en el año 2023 se mantienen los resultados
alcanzados años anteriores. Todos los parámetros del efluente de la planta se situaron muy por debajo de
los límites fijados en la AAI, entre los que cabe destacar la DQO (Demanda Química de Oxígeno), principal
medida de la calidad del efluente, que mejoró un 55 % el límite marcado en la autorización de vertido,
situándose en 3,15 kg/tAD, frente al máximo establecido en 7 kg/tAD.
La evolución de este dato confirma los avances que la biofábrica ha logrado en la calidad de su efluente
final y así la DQO de Ence Pontevedra mejora en un 84% el rango superior de referencia que marca la
normativa europea BREF de mejores prácticas ambientales del sector de la celulosa para este parámetro.
El modelo productivo de Ence es un ejemplo de circularidad, ya que se basa en el aprovechamiento de
materias primas renovables (madera y biomasa) y aplica procesos productivos de ciclo cerrado en los que se
recuperan la mayoría de los materiales utilizados. Además, dado que las materias primas empleadas son
naturales y renovables, la gran mayoría de los residuos que se generan en biofábrica son recuperables y
valorizables mediante la elaboración de tecnosuelos. Esto ha permitido a la biofábrica de Pontevedra
revalidar en 2023 la certificación Residuo Cero de AENOR, que reconoce a las organizaciones que valorizan
las distintas fracciones de residuos que generan, y evitan así su depósito en vertedero. La biofábrica de
Pontevedra fue la primera instalación de Ence en conseguir este certificado. En el año 2023 el ratio de
valorización de los residuos se sitúa por encima del 99 %.
Al igual que la generación de residuos, el enfoque de economía circular que aplica Ence en su modelo
productivo persigue reducir las emisiones a la atmósfera. Por ello, el seguimiento y la mejora de los
parámetros de emisión es otro de los objetivos de la gestión ambiental de la biofábrica. Para ello se
disponen de sistemas de medición en continuo para monitorizar los principales parámetros de emisión y
asegurar que no sólo que no se superan los límites de emisión establecidos de la Autorización Ambiental
93
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Integrada, sino que, de acuerdo al sistema integrado de gestión basado en la mejora continua, se puedan
mejorar paulatinamente.
El compromiso de Ence con la sostenibilidad ambiental se evidencia también en la certificación de la norma
ISO 50001 implantada por la biofábrica de Pontevedra. Dicha certificación, acredita a Ence como una
organización que desarrolla un enfoque sistemático con respecto al rendimiento, la adquisición y el
consumo de la energía durante su proceso productivo, poniendo en valor la excelencia ambiental de la
biofábrica.
La Biofábrica tiene implantado también un sistema de gestión para demostrar la sostenibilidad de la
biomasa según el esquema alemán SURE.
En el contexto de la economía circular y la lucha contra el cambio climático, Ence ha continuado en 2023
desarrollando productos especiales bajo el paraguas de la marca “Ence Advanced” para ofrecer a la
sociedad, productos naturales que a la vez, tienen un perfil ambiental mejorado. Entre ellos destaca la
celulosa Naturcell diseñada y desarrollada en la biofábrica de Pontevedra, que representa un ejemplo de
economía circular y de transición ecológica hacia un nuevo modelo de consumo. Se trata de una fibra
natural, renovable, biodegradable y muy versátil, proveniente de una producción sostenible y
medioambientalmente respetuosa. Es una celulosa no blanqueada que permite elaborar papel tisú y
papeles de packaging no blanqueados, además de la producción de bolsas, platos y envases para
alimentación, dando un paso adelante en materia de sostenibilidad, con un menor consumo de madera,
agua y energía en su proceso de fabricación y una reducción de la huella de carbono, proporcionando una
alternativa renovable y de origen natural al uso de fibras sintéticas y plásticos.
32 Hechos posteriores
El Grupo ENCE impugnó, a través de la firma de actas de inspección en disconformidad, las liquidaciones del
Impuesto sobre Sociedades del grupo fiscal del que es cabecera la Sociedad de los ejercicios 2018, 2019 y
2020 así como la liquidación de Magnon Green Energy, S.L. del ejercicio 2020, para hacer valer sus derechos
de impugnación de las medidas fiscales incluidas en el Real Decreto-ley 3/2016, entre otras, la reducción,
desde el 70% al 25%, en la capacidad de aprovechamiento de bases imponibles negativas (véase Nota 28).
El 18 de enero de 2024 el Pleno del Tribunal Constitucional ha estimado por unanimidad la cuestión de
inconstitucionalidad planteada respecto de varias modificaciones del Impuesto sobre Sociedades
introducidas por el Real Decreto-ley 3/2016, dejándolas sin efecto. Adicionalmente, la sentencia declara que
no pueden considerarse situaciones susceptibles de ser revisadas con fundamento en ella, las obligaciones
tributarias que, a la fecha de dictarse la misma, hayan devenido firmes, así como las liquidaciones que no
hayan sido impugnadas a la fecha de dictarse la sentencia, ni las autoliquidaciones cuya rectificación no haya
sido solicitada a dicha fecha.
La Sociedad ha solicitado, a través de los correspondientes recursos, la aplicabilidad de dicha sentencia a sus
declaraciones fiscales del Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2018 a 2020. Se estima que como
resultado de dichos recursos el Grupo recuperaría en el corto plazo créditos fiscales por aproximadamente
19 millones €, junto con los correspondientes intereses de demora.
No se han producido otros hechos destacables desde el 31 de diciembre de 2023, adicionales a los ya
desglosados en estas cuentas anuales, que impliquen su modificación.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Anexo I - Marco regulatorio del sector energético
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
Este apartado recoge los aspectos que se han considerado más destacables de la regulación energética
vigente en España y aplicable a la actividad desarrollada por el Grupo ENCE.
Unión Europea
En el ámbito de la Unión Europea las publicaciones más relevantes del año 2023 han sido:
• El Reglamento relativo al uso de combustibles renovables y combustibles hipocarbónicos en el
transporte marítimo (ReFuel EU Maritime), publicado en el DOUE el 22 de septiembre de 2023.
• La Directiva relativa a la promoción de la energía procedente de fuentes renovables, publicado en el
DOUE el 31 de octubre de 2023.
• Reglamento relativo a la garantía de unas condiciones de competencia equitativas para un
transporte aéreo sostenible (RefuelEU Aviation), publicado el 31 de octubre de 2023.
Directiva de promoción de la energía procedente de fuentes renovables-
El 31 de octubre de 2023 se publicó la Directiva (UE) 2023/2413 del Parlamento Europeo y del Consejo, por
la que se modifican la Directiva (UE) 2018/2001, el Reglamento (UE) 2018/1999 y la Directiva 98/70/CE en lo
que respecta a la promoción de la energía procedente de fuentes renovables y se deroga la Directiva (UE)
2015/652 del Consejo.
Lo más relevante se centra en lo referente a la producción de energía renovable, el transporte, la industria y
la bioenergía.
- Producción renovable: se propone un aumento de la cuota de energías renovables en el consumo
total de energía de la UE hasta el 42,5% de aquí a 2030, con un complemento indicativo adicional
del 2,5 % que permitirá alcanzar el objetivo del 45%.
Se agilizarán los procedimientos de autorizaciones mediante, entre otros la designación de zonas de
aceleración de las energías renovables (Artículo 15 ter y quarter). La Directiva indica que se llevará a
cabo una cartografía coordinada del despliegue de energías renovables territorio a fin de
determinar el potencial doméstico y las zonas terrestres, ubicadas en la superficie y en el subsuelo,
y las zonas marítimas o de aguas interiores disponibles. La simplificación en forma y en plazos tiene
como propósito y agilizarán los procesos de concesión de permisos. Así como, se presumirá que la
implantación de EERR es de interés público superior. El propósito es acelerar el despliegue de
proyectos en el contexto del plan REPowerEU.
Los procedimientos de concesión de autorizaciones para proyectos de energía renovable, tanto en
zonas de aceleración renovable como fuera de ellas, deben cumplir con los plazos específicos. En las
zonas de aceleración renovable, los proyectos de energía renovable deben recibir autorizaciones en
un plazo de hasta doce meses. Para proyectos de repotenciación de plantas de energía renovable,
para nuevas instalaciones (capacidad eléctrica inferior a 150 kW), para las instalaciones de
almacenamiento de energía de coubicación, incluidas las instalaciones eléctricas y térmicas, así
como para su conexión a la red, situadas en zonas de aceleración renovable, no será superior a seis
meses.
Además, se establece un proceso de evaluación de impacto ambiental obligatorio en un plazo de
seis meses desde la decisión administrativa inicial que sugiera efectos adversos significativos no
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
previstos. Sin embargo, en circunstancias excepcionales, este plazo puede extenderse por otros seis
meses. Para acelerar el despliegue de energías renovables y cumplir con los objetivos de clima y
energía, los proyectos eólicos y solares fotovoltaicos pueden estar exentos de estas evaluaciones a
en ciertas situaciones justificadas.
- Transporte: de cara al incremento de las energías renovables y reducción de la intensidad de gases
de efecto invernadero en el sector del transporte, se da a los Estados miembros la posibilidad de
elegir entre: un objetivo de la reducción del 14,5% de la intensidad de gases de efecto invernadero
en el transporte mediante el uso de EERR o una cuota vinculante de al menos un 29% de EERR
dentro del consumo de energía final en el sector.
Las nuevas normas tienen por subjetivo vinculante el 5,5% para los biocombustibles avanzados -
generalmente derivados de materias primas no producidas a partir de cultivos alimenticios- y los
combustibles renovables de origen no biológico (RFNBO, en inglés) -principalmente hidrógeno
renovable y combustibles sintéticos basados en el hidrógeno-. De estos últimos hay un requisito
mínimo de que sean un 1% de la cuota de energía renovables suministradas al sector del transporte
- Industria: los Estados miembros se esforzarán en incrementar la cuota de fuentes renovables en el
conjunto de fuentes energéticas utilizadas como energía final y para fines no energéticos en el
sector industrial con un aumento indicativo de al menos 1,6 puntos porcentuales de media anual
calculada para los períodos de 2021 a 2025 y de 2026 a 2030.
El peso específico de la contribución de los combustibles renovables de origen no biológico
utilizados como energía final y para fines no energéticos represente al menos el 42% del hidrógeno
utilizado como energía final y para fines no energéticos en la industria a más tardar en 2030, y el
60% a más tardar en 2035.
- Bioenergía: se refuerzan los criterios de sostenibilidad aplicables para el uso de la biomasa para
producir energía, con el fin reducir el riesgo de producción no sostenible. A tal fin, se tendrá en
cuenta la jerarquía y uso en cascada de residuos definida en el Artículo 4 de la Directiva
2008/98/CE
1
, con especial atención a los sistemas de apoyo y dando la debida consideración a las
particularidades nacionales. Se especifica que el principio de uso en cascada de la biomasa implica
dar prioridad al uso eficiente de la biomasa, enfocándose en su utilización como material en lugar
de su uso para fines energéticos siempre que sea posible.
Como aspecto relevante de esta directiva, cabe destacar los actos delegados del hidrógeno publicados el 10
de febrero de 2023, entre los que habría que destacar lo siguiente:
- El Reglamento delegado (UE) 2023/1184 de la Comisión, por el que se completa la Directiva (UE)
2018/2001 del Parlamento Europeo y del Consejo estableciendo una metodología común de la
Unión en la que se definan normas detalladas para la producción de combustibles renovables de
origen no biológico.
En dicho reglamento se definen los criterios de cuándo la producción de RFNBOs pueden ser
considerados renovables. Estas normas se aplicarán a la producción de carburantes líquidos y
gaseosos renovables de origen no biológico mediante electrólisis y, por analogía, para procesos de
producción menos comunes.
Se definen los criterios a cumplir cuando el electrolizador no está y está conectado a la red
eléctrica, destacando para este último los criterios de adicionalidad y correlación geográfica y
temporal.
1
1: los productos derivados de la madera, 2: ampliación de la vida útil de los productos derivados de la madera, 3: reutilización, 4: reciclado,
5: bioenergía y 6: eliminación.
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- El Reglamento delegado (UE) 2023/1185 de la Comisión, estableciendo un umbral mínimo para la
reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero aplicable a los combustibles de carbono
reciclado (de al menos el 70%) y especificando una metodología para evaluar la reducción de las
emisiones de gases de efecto invernadero derivada de los combustibles de carbono reciclado y los
combustibles renovables de origen no biológico.
ReFuel EU Maritime-
La iniciativa limita las emisiones GEI de la energía utilizada a bordo por los buques que llegan, salen y
permanecen en puertos de la UE y la obligación del suministro de electricidad desde tierra o una tecnología
de emisión cero en puertos UE. Y busca el objetivo de neutralidad climática del sector marítimo a 2050.
Es de aplicación a la energía utilizada en buques cuyo arqueo es superior a 5000 toneladas moorse, tanto
para buques de mercancías como de pasajeros, con la excepción de islas de menos de 200.000 residentes
permanentes, aquellos desplazamientos entre regiones ultraperiféricas, los Estados miembros que no
compartan ninguna frontera terrestre con otro estado y buques de pasajeros que presten servicios públicos
para rutas entre territorio continental e islas.
La intensidad media anual de emisión de gases de efecto invernadero de la energía utilizada a bordo por un
buque durante un período de notificación no superará el límite establecido respecto a la referencia máxima
de emisión de 91,16 gramos eq CO2/MJ y se establece un calendario con una cuota mínima a partir de 2025.
Específicamente, se ha marcado los siguientes objetivos: 2% en 2025; 6% en 2030; 14.5% en 2035; 31% en
2040; 62% en 2045 y 80% en 2050.
A su vez se fija además se busca un subobjetivo de que al menos el 2% provengan de combustibles
renovables de origen no biológico a 1/1/2034, si bien la comisión podrá quitar este objetivo si no hay
capacidad de producción suficiente y los precios son demasiado elevados.
La normativa fija los criterios de cómo se deben cuantificar las emisiones de gases de efecto invernadero
desde el pozo a al suministro en tanque del buque, así como la combustión a bordo, denominada del tanque
a la estela.
Se establecen a su vez los criterios del seguimiento de las emisiones de gases de efecto invernadero y de las
certificaciones correspondiente requeridas.
Por último, para aquellos buques atracados en puertos de la UE se fija que a partir del 1 de enero del 2030
las emisiones de sus consumos deberán ser nulas, de modo que toda su deberá ser cubierta desde tierra con
energías renovables.
RefuelEU Aviation-
La iniciativa busca impulsar la oferta y la demanda de combustibles de aviación sostenibles (SAF) en la UE. La
finalidad es reducir la huella ambiental de la aviación para alcanzar los objetivos climáticos de la UE,
estableciendo objetivos para el uso de SAF y combustibles sintéticos. La propuesta fue adoptada por la
Comisión el 14 de julio de 2021 como parte del paquete 'Fit for 55’. Además, es uno de los elementos de la
Estrategia de Movilidad Inteligente y Sostenible adoptada a finales de 2020.
Las principales disposiciones del texto son:
- Se define somo combustible de aviación sostenible (SAF) a:
• los combustibles sintéticos,
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
• los biocombustibles producidos a partir de residuos agrícolas y forestales, algas, desechos de
origen bio, UCO, ciertas grasas animales,
• los combustibles de aviación obtenidos a partir de gases y desechos plásticos
• los biocombustibles que cumplan con los criterios de sostenibilidad y de reducción de
emisiones de la Directiva de Renovables, excluyendo expresamente los producidos a partir
de cultivos alimentarios y forrajeros y los derivados de palma y soja) y
• los combustibles de carbono reciclado.
- La obligación para los proveedores de combustible de aviación de garantizar que todo el
combustible puesto a disposición de los operadores aéreos en los aeropuertos de la UE contenga
una cuota mínima de SAF a partir de 2025 y, a partir de 2030, una cuota mínima de combustibles
sintéticos, con un aumento progresivo de ambas cuotas hasta 2050. Específicamente, se ha
marcado los siguientes objetivos: (i) para SAF: 2% en 2025; 6% en 2030; 20% en 2035; 34% en 2040;
42% en 2045 y 70% en 2050 y (ii) para combustibles sintéticos: 1.2% en 2030; 2% en 2032; 5% en
2035; aumento progresivo hasta el 35% en 2050.
- El establecimiento de un periodo transitorio que permita a los proveedores de combustible alcanzar
el mandato de mezcla de SAF como media ponderada de las cantidades que hayan suministrado en
toda la Unión, con el fin de facilitar la organización del sector durante su fase de creación, sin que
ello afecte al nivel global de emisiones.
- Obligación de que los operadores aéreos garanticen que la cantidad anual de combustible de
aviación transportado a un aeropuerto de la UE determinado sea al menos el 90% del combustible
de aviación anual necesario, para evitar las emisiones relacionadas con el peso adicional causado
por las prácticas de tankering.
- Obligaciones de información para los proveedores de combustible y los operadores aéreos. A partir
de 2025, las aerolíneas podrán disponer de una eco-etiqueta que indique la huella de carbono
esperada por pasajero y la eficiencia de CO2 esperada por kilómetro.
- Normas sobre las autoridades competentes, que serán designadas por los Estados miembros para
hacer cumplir este Reglamento, y normas sobre multas. Los ingresos de las multas por
incumplimiento de las aerolíneas, aeropuertos o proveedores de combustible se destinarán a la
investigación e innovación para salvar la diferencia de precio entre los combustibles sostenibles y
los convencionales.
España
La Comisión Nacional de Mercado y Competencia (CNMC) es un organismo independiente del Gobierno y
está sujeto a control parlamentario. Este organismo tiene las funciones de regulación del mercado y la
supervisión, y en virtud del Real Decreto-Ley 1/2019, de 11 de enero, también la competencia a partir del
año 2020 para fijar la metodología de retribución, los peajes y las condiciones de acceso a las redes de
transporte y distribución de electricidad y gas.
Los agentes que se aseguran del correcto funcionamiento del mercado eléctrico en España son; 1) Operador
del mercado ibérico (OMIE): es responsable del funcionamiento del Mercado Ibérico de electricidad (MIBEL)
que gestiona los mercados diarios, intradiarios, y a plazo de la península ibérica (integra España y Portugal).
2) Operador del sistema (OS): Red Eléctrica de España, S.A. El OS es responsable de gestionar los mercados
de ajuste que garantizan el continuo equilibrio entre la demanda y la generación de energía y las
restricciones técnicas que garantizan que el resultado económico del mercado es compatible con la realidad
física de la red de transporte.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La Ley 24/2013, de 26 de diciembre del Sector Eléctrico, que sustituye al a ley 54/1997 del Sector Eléctrico,
establece como principio rector el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico,
limitando los desajustes por déficit de ingresos.
Al regirse por el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico, cualquier medida
regulatoria que provoque un aumento en los gastos o una reducción de los ingresos del sistema eléctrico
debe incorporar una reducción equivalente de otras partidas de costes o un incremento equivalente de
ingresos que asegure el equilibrio del sistema. Por lo tanto, se descarta la posibilidad de una nueva
acumulación de déficit, para lo que se establece adicionalmente la obligación de revisar de forma
automática, desde 2014 en adelante, los peajes y cánones si los desequilibrios temporales entre los ingresos
y los gastos del sistema eléctrico superan 1) el 2% de los ingresos estimados del sistema en un ejercicio, o
bien 2) la deuda acumulada por desajustes de ejercicios anteriores no podrá superar el 5% de los ingresos
estimados del sistema para el ejercicio.
El 28 de diciembre de 2012 se publicó la Ley 15/2012, de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la
sostenibilidad energética que afectaba, con efectos a partir de 2013, a todas las instalaciones de producción
de energía eléctrica en España. Todas las instalaciones del grupo ENCE quedaron sujetas al impuesto sobre el
valor de la producción de la energía eléctrica, que impone un gravamen del 7% sobre los ingresos por venta
de energía eléctrica.
Con fecha 12 de julio de 2013 se publicó el Real Decreto-ley 9/2013, por el que se adoptan medidas urgentes
para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico. Este RDL introdujo cambios sustanciales en el
marco jurídico y económico aplicable y derogó, entre otros, el Real Decreto 661/2007, de 25 de mayo, y el
Real Decreto 6/2009, de 30 de abril, a los que estaban acogidas, en cuanto a marco retributivo de apoyo a
las energías renovables se refiere, las instalaciones de producción eléctrica de ENCE ubicadas en España.
Este marco regulatorio estableció que, adicionalmente a la retribución por la venta de la energía generada
valorada al precio del mercado, las instalaciones podrán percibir una retribución especifica compuesta por
un término por unidad de potencia instalada (retribución a la inversión), que cubra, cuando proceda, los
costes de inversión de una instalación tipo que no pueden ser recuperados por la venta de la energía y un
término a la operación (retribución a la operación) que cubra, en su caso, los costes de explotación de una
empresa eficiente y bien gestionada, y que introduce un parámetro que se calculará como diferencia entre
los costes reconocidos de explotación y los ingresos por la participación en el mercado de dicha instalación
tipo.
Para el cálculo de dicha retribución específica se considerarán, para una instalación tipo, a lo largo de su vida
útil regulatoria: los costes estándar de explotación y el valor estándar de la inversión inicial (VNA).
Con estos parámetros, se pretende cubrir los costes que permitan competir a las instalaciones en nivel de
igualdad con el resto de las tecnologías en el mercado y que posibiliten obtener una rentabilidad razonable.
Dicha rentabilidad razonable tendría como referencia, antes de impuestos, el rendimiento medio en el
mercado secundario de las Obligaciones del Estado a diez años aplicando el diferencial adecuado. La
disposición adicional primera del Real Decreto-ley 9/2013 fijó el diferencial adecuado para aquellas
instalaciones acogidas al régimen económico primado en 300 puntos básicos, todo ello, sin perjuicio de una
posible revisión cada seis años.
El 10 de junio 2014, se publicó el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producción de
energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos, que establece la
metodología del régimen retributivo específico que será de aplicación a las instalaciones que no alcancen el
nivel mínimo necesario para cubrir los costes que les permitan competir en igualdad con el resto de las
tecnologías. Como desarrollo del mismo, el 20 de junio de 2014 se emitió la Orden IET 1045/2014 que
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
contiene los parámetros retributivos finales aplicables a todas las instalaciones renovables, tanto existentes
como futuras. El nuevo modelo resultante define la retribución de los activos aplicable desde el 14 de julio
de 2013, como consecuencia del RD-L 9/2013.
Según lo establecido en el Real Decreto 413/2014, se determinan períodos regulatorios de seis años y sub-
periodos de tres años. Los parámetros de remuneración relacionados con las previsiones de los precios de
mercado pueden revisarse cada tres años, incorporando los desvíos producidos en el subperíodo. Cada seis
años se podrán revisar los parámetros estándares de las instalaciones; excepto el valor de inversión inicial y
la vida útil regulatoria que permanecerán invariables a lo largo de la vida de las instalaciones. Igualmente
cada seis años se podrá revisar el tipo de interés de retribución, pero sólo para las retribuciones a futuro. La
retribución a la operación de una tecnología que depende de los precios del combustible se puede ajustar al
menos una vez al año.
Este sistema retributivo se basa en una rentabilidad razonable a las inversiones, que se define en base a la
media del rendimiento de las Obligaciones del Estado a diez años en el mercado secundario de los 24 meses
previos al mes de mayo del año anterior al del inicio del periodo regulatorio incrementada en un diferencial,
que se establece inicialmente en 300 puntos básicos para el primer período regulatorio que ha finalizado el
31 de diciembre de 2019, es decir, 7,398% antes de impuestos. Esta rentabilidad razonable se calculó a partir
del Valor Neto Actualizado (VNA) que se reconoció inicialmente para cada instalación tipo acogida el
régimen especial. Una vez determinados los importes correspondientes al VNA inicial y el resto de los
parámetros a los que se hace referencia en el Real Decreto se procedió al cálculo de la retribución a la
inversión de acuerdo con la metodología que se recoge en el Anexo VII del citado Real Decreto.
En relación a la retribución a la operación (Ro), de conformidad con la regulación contenida en el RD
413/2014, para poder fijar ex ante la retribución específica que percibirá cada tipo de instalación durante
cada año del semiperiodo o periodo regulatorio es necesario realizar estimaciones a futuro de los precios del
mercado eléctrico (en adelante “precio Pool”). Estas estimaciones son revisadas transcurridos tres años del
periodo regulatorio, esto es, al finalizar el semiperiodo regulatorio, cuantificando cual habría sido la Ro para
cada año del semiperiodo si se hubieran considerado los precios pool reales del año.
El RD 413/2014 establece en su artículo 22 un mecanismo de ajuste para ser aplicado al final de cada
semiperiodo regulatorio cuyo objetivo es, mediante la definición de unos límites superiores e inferiores a la
estimación del precio Pool, generar en cómputo anual un saldo positivo o negativo, que se denomina VAJDM
en el precio del mercado, y que se compensará a lo largo de la vida útil de la instalación.
En concreto, el RD 413/2014 establece, para cada año del semiperiodo regulatorio, dos límites anuales
superiores (LS1 y LS2) y dos límites anuales inferiores (LI1 y LI2) respecto del precio del pool estimado para el
cálculo de la retribución específica. Estos límites definen una banda de desviación mínima (entre LI1 y LS1) y
una banda de desviación máxima (entre la banda de desviación mínima y los límites LI2 y LS2). El VAJDM se
calcula en función de dónde se sitúe anualmente el precio del pool final respecto de estas bandas de
desviación, de acuerdo a las fórmulas recogidas en el citado RD 413/2014.
Si el precio del pool final anual efectivamente registrado se sitúa dentro de la banda de desviación mínima,
el VAJDM es nulo. Si el precio del pool final se sitúa fuera de las bandas de desviación mínima, pero entre
éstas y las bandas de desviación máxima, el VAJDM será la mitad de la diferencia entre los límites de la
banda de desviación mínima y el precio final. Por último, si el precio del pool final se sitúa más allá de los
valores que delimitan las bandas de desviación máxima, el VAJDM será la totalidad de la diferencia entre los
límites de la banda de desviación máxima y el precio final incrementado por la semisuma de los valores que
delimitan la banda de desviación máxima.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
El valor del ajuste VAJDM calculado conforme a lo dispuesto en el citado artículo 22 del RD 413/2014 se
liquida modificando al alza o a la baja, según corresponda, el valor de la retribución por inversión (Rinv) que
será de aplicación a lo largo de la vida regulatoria restante de la instalación.
Una vez que las instalaciones superen la vida útil regulatoria dejarán de percibir la retribución a la inversión
y la retribución a la operación. Asimismo, las instalaciones que estando dentro de su vida útil regulatoria
hubieran obtenido la rentabilidad razonable prevista para ellas, mantendrán la retribución a la operación y
tendrán una retribución a la inversión igual a cero.
El principio de rentabilidad razonable contenido en el Real Decreto se plantea como un principio de
rentabilidad mínima, de forma que no se contempla en él ninguna obligación de devolución de las
compensaciones recibidas en el caso en el que la rentabilidad obtenida por el titular de la instalación supere
la rentabilidad prevista en la regulación, con la excepción de dos supuestos concretos; a) en el último
semiperiodo en el que la instalación tipo alcanza el final de su vida regulatoria y b) si se produjera la salida
del régimen retributivo antes de finalizar la vida regulatoria de la instalación. En estos casos, el importe
máximo de devolución sería el correspondiente a los saldos de ajustes negativos que surgieran en el
semiperiodo en el que se produjeran dichas circunstancias.
La Orden IET/1045/2014, de 16 de junio 2014, desarrolló el Real Decreto 413/2014 estableciendo la
clasificación de las instalaciones tipo en función de la tecnología, potencia instalada y año de puesta en
servicio, aprobando los parámetros de remuneración para las instalaciones tipo en funcionamiento. La
Orden ETU/130/2017 actualizó los parámetros de remuneración para el periodo 2017-2019 y publicó el
Valor de Ajuste por Desviaciones del periodo 2014-2016.
En el año 2015 se publicó la Resolución de 18 de diciembre de 2015, de la Secretaría de Estado de Energía,
por la que se establecen los criterios para participar en los servicios de ajuste del sistema y se aprueban
determinados procedimientos de pruebas y procedimientos de operación para su adaptación al Real Decreto
413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de
fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos. Dicha Resolución ha sido de aplicación a partir del
10 de febrero de 2016 y permite participar en los servicios de ajuste del sistema, percibiendo los
correspondientes ingresos, a las instalaciones renovables consideradas aptas y que superen las pruebas de
habilitación establecidas para cada uno de estos servicios. Determinadas instalaciones de generación de
energía incluidas en el Negocio de Energía Renovable de ENCE participan en los Servicios de Ajuste del
Sistema Eléctrico regulados en los Procedimientos Operativos 7.2 y 7.3 de Red Eléctrica de España.
La Orden IET/1345/2015, de 2 de julio, por la que se establece la metodología de actualización de la
retribución a la operación de las instalaciones con régimen retributivo específico, establece la metodología
de actualización de la retribución a la operación para determinadas instalaciones tipo y establece los valores
de la retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año 2015 resultantes de la
aplicación de la citada metodología a las instalaciones tipo a las que resulte de aplicación.
El Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, de medidas urgentes para la transición energética y la
protección de los consumidores incluía, entre otras, dos medidas con impacto en ENCE; 1) se exoneraba del
“Impuesto sobre el Valor de la Producción de Energía Eléctrica” durante seis meses (octubre 2018 – marzo
2019), y 2) se modificaba la Ley 38/1992, de 28 de diciembre, de Impuestos Especiales, para exonerar del
Impuesto sobre Hidrocarburos a los productos energéticos destinados a la generación de electricidad.
La Orden IET/2735/2015, de 17 de diciembre, establece los peajes de acceso de energía eléctrica para 2016 y
aprueba determinadas instalaciones tipo y parámetros retributivos de instalaciones de producción de
energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.
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Cuentas Anuales del ejercicio 2023
La Orden IET/1209/2016, de 20 de julio, establece los valores de la retribución a la operación
correspondientes al segundo semestre natural del año 2016. Por su parte, la Orden ETU/1046/2017, de 27
de octubre, establece los valores de la retribución a la operación correspondientes al segundo semestre
natural del año 2017. La Orden ETU/360/2018, de 6 de abril, establece los valores de la retribución a la
operación correspondientes al primer semestre natural del año 2018. La Orden TEC/427/2019, de 5 de abril,
establece los valores de la retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año
2018.
El Real Decreto-ley 17/2019, de 22 de noviembre, por el que se adoptan medidas urgentes para la necesaria
adaptación de parámetros retributivos que afectan al sistema eléctrico y por el que se da respuesta al
proceso de cese de actividad de centrales térmicas de generación, establece que el valor de la rentabilidad
razonable aplicable para el cálculo de la retribución específica que corresponde percibir a estas
instalaciones, durante el periodo regulatorio comprendido entre 2020-2025, será de 7,09%. Asimismo, y
como excepción, esta norma prevé el mantenimiento opcional del actual valor de la rentabilidad razonable
de 7,398% durante el periodo comprendido entre 2020-2031, en instalaciones que tuvieran reconocida
retribución primada a la entrada en vigor del Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan
medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico, siempre y cuando se
cumplan una serie de requisitos. A todas las instalaciones de ENCE, que tienen una retribución a la inversión,
le es de aplicación la rentabilidad del 7,398%.
En noviembre de 2019 se publicó la Circular 4/2019, por la que se modifica la metodología de retribución del
operador del sistema eléctrico, así como los precios a repercutir a los agentes para su financiación.
Con fecha 24 de enero de 2020, la CNMC publica la Circular 3/2020, por la que se establece la metodología
para el cálculo de los peajes de transporte y distribución de electricidad, y se elimina el peaje a la generación
establecido hasta ese momento de 0,5 €/MWh.
La Orden TED/171/2020 revisa los parámetros retributivos para la estimación de la retribución regulada de
las renovables y cogeneración para el periodo regulatorio 2020-2022 y publica el Valor de Ajuste por
Desviaciones del periodo 2017-2019. Esta orden aumenta las horas equivalentes de las instalaciones de
biomasa desde 6.500 horas a 7.500 horas.
El Real Decreto Ley 23/2020, reconoce el papel de la electrificación y la necesidad de mantener el equilibrio
financiero del sector, estableciendo un amplio paquete de medidas. En cuanto a las renovables, (i) toma
medidas contra la gran cantidad de solicitudes de acceso, (ii) simplifica las tramitaciones administrativas, (iii)
permite revisar la planificación del transporte para la conexión de instalaciones críticas para la transición
energética, (iv) habilita la hibridación de tecnologías, y (v) crea un nuevo modelo retributivo regulado para
las subastas de energías renovables. La retribución para nuevas instalaciones se determinará a través de un
proceso de concurrencia competitiva.
La Orden TED/668/2020, de 17 de julio, establece los parámetros retributivos para el periodo comprendido
entre el 1 de octubre de 2018 y el 30 de junio de 2019 como consecuencia de la disposición adicional octava
del Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, y por la que se revisan los valores de la retribución a la
operación correspondientes al primer semestre natural del año 2019.
Entre la normativa de desarrollo del Real Decreto Ley 23/2020, en noviembre se publica el Real Decreto
960/2020, por el que se regula el régimen jurídico y económico de energías renovables para instalaciones de
producción de energía eléctrica, basado en el reconocimiento a largo plazo de un precio por la energía.
El nuevo marco retributivo que desarrolla se denomina Régimen Económico de Energías Renovables (en
adelante, "REER") y resulta de aplicación a las instalaciones que utilicen como energía primaria la energía
solar, eólica, geotérmica o hidrotérmica, así como determinadas centrales hidroeléctricas o de generación
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
mediante biomasa (y aquellas constituidas por diferentes tecnologías o que dispongan de sistemas de
almacenamiento).
La percepción de los derechos económicos del REER se basa en un mecanismo de subasta y está
condicionada a que las instalaciones sean el resultado de una nueva inversión realizada con posterioridad a
la celebración de la subasta (las instalaciones existentes que lleven a cabo una modificación o ampliación
podrán beneficiarse del REER en la parte correspondiente a la nueva inversión, siempre que esta última
resulte determinable mediante equipos de medida). Con carácter general, su percepción será incompatible
con la del régimen retributivo específico u otras ayudas otorgadas con la misma finalidad y para la misma
inversión.
Por Orden de la Ministra de Transición Ecológica y Reto Demográfico se regulará el mecanismo de subasta
para el otorgamiento del REER, que podrá incluir las tecnologías, condiciones y garantías para participar en
la subasta, el producto a subastar, así como los parámetros y el resto de los elementos que configuran y
concretan el régimen económico de energías renovables. La adjudicación de los derechos retributivos se
realizará mediante el método de subasta a sobre cerrado, conforme a un mecanismo de pago según oferta, y
el producto objeto de las subastas será la potencia instalada, la energía eléctrica o una combinación de ambas y
la variable de oferta consistirá en el precio por unidad de energía eléctrica expresado en euros/MWh.
En diciembre se publica la Orden TED/1161/2020, de 4 de diciembre, por la que se regula el primer
mecanismo de subasta para el otorgamiento del régimen económico de energías renovables y se establece
el calendario indicativo para el periodo 2020-2025. Para 2020 se fija un objetivo mínimo de 3.000 MW.
El Real Decreto 1106/2020, de 15 de diciembre, por el que se regula el Estatuto de los consumidores
electrointensivos establece los requisitos y el procedimiento para obtener el certificado de consumidor
electrointensivo. Este certificado que ha sido obtenido por las dos biofábricas del Grupo, permite acceder a
las ayudas del mecanismo de compensación definidas en el Título III de dicho Real Decreto 2020.
En el RD 1055/2014, de 12 de diciembre, se creó un mecanismo de compensación de costes para ciertos
sectores industriales, que da cobertura a nuestro Negocio Celulosa.
La resolución de 18 de marzo de 2021, de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, establece
los valores de los peajes de acceso a las redes de transporte y distribución de electricidad de aplicación a
partir del 1 de junio de 2021. A través de la Resolución de 16 de diciembre de 2021, de la Comisión Nacional
de los Mercados y la Competencia, se establecen los valores de los peajes de acceso a las redes de
transporte y distribución de electricidad de aplicación a partir del 1 de enero de 2022.
La Orden TED/257/2021, de 18 de marzo, establece los valores de la retribución a la operación
correspondientes al segundo semestre natural del año 2019.
La Orden TED/371/2021, de 19 de abril, establece los precios de los cargos del sistema eléctrico y de los
pagos por capacidad que resultan de aplicación a partir del 1 de junio de 2021. La Orden TED/1484/2021, de
28 de diciembre, establece los precios de los cargos del sistema eléctrico y diversos costes regulados del
sistema eléctrico para el ejercicio 2022.
A través de la resolución de 25 de marzo de 2021, conjunta de la Dirección General de Política Energética y
Minas y de la Oficina Española de Cambio Climático, se publica el Acuerdo del Consejo de Ministros de 16 de
marzo de 2021, por el que se adopta la versión final del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima 2021-
2030 (PNIEC). En él se fijan los objetivos a 2030; 23% de reducción en las emisiones de gases de efecto
invernadero respecto a los niveles de 1990, 42% de renovables en el uso final de energía, 39,5% de mejora
de eficiencia energética, mix de generación con 74% de energías renovables, y 6 GW de nuevo
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
almacenamiento. Asimismo, se define el calendario de cierre ordenado nuclear y se establece como objetivo
5 millones de vehículos eléctricos en 2030.
La Ley 7/2021, de 20 de mayo, de Cambio Climático y Transición Energética fija objetivos climáticos en línea
con los del PNIEC que se revisarán en 2023 y sólo podrán ser modificados al alza, establece los mecanismos
de adecuación del sector eléctrico para incrementar la participación de consumidores, la inversión en
energía renovable, la generación distribuida, el almacenamiento, el aprovechamiento de las redes eléctricas,
y para promover centrales hidroeléctricas reversibles. Se consolida la aportación de los 450 millones de
euros de ingresos por subastas de CO2 al sector eléctrico y el fomento de la electrificación, así como la
promoción de sistemas de calefacción cero emisiones.
El Real Decreto-Ley 12/2021, de 24 de junio, por el que se adoptan medidas urgentes en el ámbito de la
fiscalidad energética y en materia de generación de energía y sobre gestión del canon de regulación y de la
tarifa de utilización del agua, suspende durante el tercer trimestre el Impuesto sobre el Valor de la
Producción de Energía Eléctrica del 7%. El 16 de septiembre de 2021 entró en vigor el Real Decreto-ley
17/2021, de 14 de septiembre, de medidas urgentes para mitigar el impacto de la escalada de precios del
gas natural en los mercados minoristas de gas y electricidad por el que se prorroga hasta el 31 de diciembre
de 2021 la suspensión temporal del impuesto establecida en el Real Decreto-ley 12/2021, de 24 de junio, y
establece la reducción del impuesto especial sobre la electricidad desde el 5,11% hasta el 0,5% hasta el 31
de diciembre de 2021, con tipos mínimos de 0,5 €/MWh para industriales y 1 €/MWh para el resto. Tras
diversas prórrogas, el RDL 11/2022 prorroga el tipo reducido del Impuesto Especial sobre la Electricidad al
0,5% hasta el 31 de diciembre de 2022.
El Real Decreto 148/2021 aprueba la metodología para asignar los cargos (primas a las renovables, déficits
de tarifa históricos y sobrecostes extra peninsulares) entre los diferentes consumidores, en términos de
potencia contratada (€/kW) y de energía consumida (€/kWh). Este RD complementa a la metodología para
calcular los peajes de transporte y distribución, a partir de la retribución de las redes de cada ejercicio,
competencia de la CNMC, y que se aprobó en enero de 2020. Ambas metodologías pueden revisarse cada 6
años, y podría fijarse un periodo de hasta 4 años para aplicar gradualmente los precios resultantes con las
nuevas metodologías.
El Real Decreto-ley 6/2022, de 29 de marzo, por el que se adoptan medidas urgentes en el marco del Plan
Nacional de respuesta a las consecuencias económicas y sociales de la guerra en Ucrania (en adelante
RDL6/2022) incluye entre sus disposiciones, medidas de agilización para la implantación de proyectos de
generación de energía eléctrica de origen renovable, medidas fiscales destinadas a paliar la escalada de
precios de la electricidad, como son la prórroga hasta el 30 de junio de 2022 de la suspensión del impuesto
sobre el valor de la producción de energía eléctrica y el mantenimiento hasta dicha fecha de los tipos
reducidos del impuesto sobre el valor añadido y del impuesto especial sobre la electricidad, medidas
destinadas a aliviar la situación de la industria provocada por el precio del gas natural, entre las que destaca
un mecanismo de apoyo para garantizar la competitividad de la industria electrointensiva y la concesión de
un crédito extraordinario destinado a financiar la compensación de peajes, líneas de ayuda a la industria gas
intensiva.
Se establece que el bono social será asumido por los sujetos del sector eléctrico que participan en las
actividades destinadas al suministro de energía eléctrica (producción, transporte, distribución y
comercialización de energía eléctrica), así como por los consumidores directos en mercado, se establece la
obligación de reducción de la intensidad de las emisiones de gases de efecto invernadero durante el ciclo de
vida de los combustibles, y se introducen modificaciones en diversas normas sectoriales.
Entre las medidas adoptadas por dicho RDL6/2022 con mayor impacto en la actividad de ENCE destaca la
revisión de los parámetros retributivos establecidos en la Orden TED/171/2020, de 24 de febrero:
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
• Se utilizarán las hipótesis de cálculo y valores de parámetros vigentes a la fecha de la entrada en vigor
del RDL 6/2022, a excepción de la estimación de ingresos por la venta de la energía durante el resto de
la vida útil valorada al precio del mercado, los parámetros retributivos directamente relacionados con
éstos y, para aquellas instalaciones tipo cuyos costes de explotación dependan esencialmente del
precio del combustible, el precio de dicho combustible y el precio de los derechos de emisión de CO2.
• El precio de mercado para estimar los futuros ingresos de explotación se calculará como la media
aritmética de las cotizaciones de los contratos de futuros anuales, negociados en el mercado de
futuros de electricidad organizado por OMIP desde el 1 de junio al 30 de noviembre del año anterior al
inicio del semiperiodo para el que se estima el precio del mercado.
• La estimación del precio de los combustibles fósiles para los dos semestres del 2022 se llevará a cabo
considerando las variaciones semestrales del coste de las materias primas y, en su caso, de los peajes
de acceso previstos en la Orden IET/1345/2015, de 2 de julio, por la que se establece la metodología
de actualización de la retribución a la operación de las instalaciones con régimen retributivo
específico.
• El semiperiodo regulatorio 2020-2022 se subdivide en dos; semiperiodo 2020-2021 y semiperiodo
2022. Para calcular el valor de ajuste por desviaciones en el precio del mercado de los años 2020 y
2021 se determina el valor del precio medio anual del mercado en 33,94 €/MWh para el año 2020 y
111,90 €/MWh para el año 2021. Así mismo se establece necesario corregir dicho precio medio con los
coeficientes de apuntamiento de cada tecnología.
El RDL6/2022 da un mandato para que se publique una Orden en un periodo menor a dos meses desde la
publicación del Real Decreto-Ley, donde se defina los parámetros Retributivos de las Instalaciones Tipo;
costes de explotación, ingresos de explotación, etc. para el nuevo semiperiodo 2022.
Entre las medidas adoptadas con mayor impacto en la actividad de ENCE por dicha Propuesta de Orden, se
establece un pool regulatorio para el ejercicio 2022 de 121,92 €/MWh, así como las nuevas bandas superior
e inferior aplicables. Adicionalmente, esta Propuesta de Orden incorpora el coeficiente de apuntamiento
aplicable a cada instalación tipo en 2022 así como los nuevos valores de Retribución a la Inversión aplicables
en dicho ejercicio.
El Real Decreto-Ley 10/2022, de 13 de mayo, por el que se establece con carácter temporal un mecanismo
de ajuste de costes de producción para la reducción del precio de la electricidad en el mercado mayorista,
incluye entre sus disposiciones un mecanismo de ajuste de costes de producción para la reducción del precio
de la electricidad en el mercado mayorista. Para ello se establece un ajuste en el coste de producción de las
tecnologías fósiles marginales, igual para todas ellas, que se determina como la diferencia entre un precio de
referencia del gas y el precio efectivo del mercado spot de gas natural en cada día. El mecanismo de ajuste
resultará de aplicación durante 12 meses, con el límite del día 31 de mayo de 2023.
En este sentido, los titulares de las unidades de adquisición podrán resultar exentos del pago del coste del
ajuste, por aquella parte de su energía que se encuentre sujeta a instrumentos de cobertura a plazo,
firmados con anterioridad al 26 de abril de 2022, siendo aplicable esta situación a nuestras biofábricas de
Navia y Pontevedra.
Entre las medidas adoptadas con mayor impacto en la actividad de ENCE destaca la revisión de los apartados
3º y 4º del artículo 22 del Real Decreto 413/2014 con el objetivo de que se incentive la exposición de la
energía del RECORE a los mercados a plazo. Dicha modificación supone sustituir la referencia al precio medio
anual del mercado diario e intradiario en la determinación del Valor de Ajuste por Desviaciones en el Precio
de Mercado, por el valor medio ponderado de una cesta de precios que tiene en consideración los precios
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
anuales del mercado diario e intradiario y precios de los mercados de futuros anuales, trimestrales y
mensuales.
El Real Decreto-ley 11/2022, de 25 de junio, por el que se adoptan y se prorrogan determinadas medidas
para responder a las consecuencias económicas y sociales de la guerra en Ucrania, para hacer frente a
situaciones de vulnerabilidad social y económica, y para la recuperación económica y social de la isla de La
Palma (en adelante, el “RDL 11/2022”) incorpora, entre otras medidas, la aplicación del tipo impositivo del
0,5% del Impuesto Especial sobre la Electricidad y la suspensión temporal del Impuesto sobre el valor de la
producción de la energía eléctrica, ambas hasta el 31 de diciembre de 2022, y la modificación de la base
imponible del Impuesto al Valor de la Producción de la Energía Eléctrica cuando se realicen operaciones
entre partes vinculadas.
La Orden TED/989/2022, de 11 de octubre, establece nuevas instalaciones tipo para el mantenimiento de los
parámetros retributivos establecidos mediante la Orden TED/171/2020, de 24 de febrero, y los valores de la
retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año 2020 y al primer semestre
natural del año 2021, aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de
fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.
La Orden TED/990/2022, de 11 de octubre, por la que se establecen los parámetros retributivos para el
periodo comprendido entre el 1 de octubre de 2018 y el 30 de junio de 2019 como consecuencia de la
disposición adicional octava del Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, revisa los valores de la
retribución a la operación correspondientes al primer semestre del año 2019.
La Orden TED/995/2022, de 14 de octubre, establece los valores de la retribución a la operación
correspondientes al segundo semestre natural del año 2021, aplicables a determinadas instalaciones de
producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.
La Orden TED/1232/2022, de 2 de diciembre, actualiza los parámetros retributivos de las instalaciones tipo
aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía
renovables, cogeneración y residuos, recogidos en el anexo I de la Orden TED/171/2020, de 24 de febrero, y
en el anexo I de la Orden TED/989/2022, de 11 de octubre a efectos de su aplicación al año 2022, dando
cumplimiento a lo previsto en el artículo 5.1 del Real Decreto-ley 6/2022, a las consecuencias económicas y
sociales de la guerra en Ucrania. Dicha normativa confirma el valor del precio medio anual del mercado en
33,94 €/MWh para el año 2020 y 111,90 €/MWh para el año 2021, fija el Pool regulatorio para 2022 en
121,92 €/MWh, determina el VNA así como la retribución a la inversión (Rinv) de cada instalación tipo para
el ejercicio 2022, y fija los valores de la retribución a la operación aplicables durante el primer semestre de
2022.
La Orden TED/1295/2022, de 22 de diciembre, establece los valores de la retribución a la operación
correspondientes al segundo semestre natural del año 2022, aplicables a determinadas instalaciones de
producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.
El Real Decreto-ley 20/2022, de 27 de diciembre, de medidas de respuesta a las consecuencias económicas y
sociales de la Guerra de Ucrania, incorpora entre otras medidas, la prórroga hasta el 31 de diciembre de
2023, de la aplicación del tipo impositivo del 0,5 % del impuesto especial sobre la electricidad, y la
suspensión temporal del Impuesto sobre el valor de la producción de la energía eléctrica.
El 29 de junio de 2023 se publicó el Real Decreto-ley 5/2023, de 28 de junio, por el que se adoptan y
prorrogan determinadas medidas de respuesta a las consecuencias económicas y sociales de la Guerra de
Ucrania, de apoyo a la reconstrucción de la isla de La Palma y a otras situaciones de vulnerabilidad; de
transposición de Directivas de la Unión Europea en materia de modificaciones estructurales de sociedades
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
mercantiles y conciliación de la vida familiar y la vida profesional de los progenitores y los cuidadores; y de
ejecución y cumplimiento del Derecho de la Unión Europea (“RDL 5/2023”)
El RDL 5/2023 adopta diversas medidas aplicables a las instalaciones incluidas en el régimen retributivo
específico regulado en el RD 413/2014, entre las que destacan:
• Se establece el pool regulatorio del semiperiodo 2023-2025 en 109,31 €/MWh para 2023, 108,86
€/MWh para 2024 y 89,37 €/MWh para 2025.
• Para el cálculo del Vajdm en el precio del mercado del año 2023 que será de aplicación en la
actualización de los parámetros retributivos del semiperiodo regulatorio que tiene su inicio el 1 de
enero de 2026, el valor medio ponderado de la cesta de precios de los mercados eléctricos para el
año 2023 será el valor mínimo entre dicho valor, según la definición del artículo 22 del RD
413/2014, y el precio medio anual del mercado diario e intradiario en el año 2023.
• Se incluyen previsiones relativas a la actualización de la retribución a la operación para las
instalaciones tipo cuyos costes de explotación dependan esencialmente del precio del combustible
para el primer y segundo semestre de 2023.
El 30 de junio de 2023 se publicó la Orden TED 741/2023 por la que se actualizan los parámetros retributivos
de las instalaciones tipo incluidas en el ámbito de aplicación, para el semiperiodo regulatorio comprendido
entre el 1 de enero de 2023 y el 31 de diciembre de 2025, en aplicación de lo dispuesto en el artículo 20.2
del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica
a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos. Además, se establecen los valores de la
retribución a la operación para el primer semestre natural del año 2023 de las instalaciones tipo cuyos
costes de explotación dependen esencialmente del precio del combustible.
Lo más relevante de la orden:
• Los precios pool regulatorios serán; año 2023: 109,31 €/MWh, año 2024: 108,86 €/MWh, y año
2025: 89,37 €/MWh
• El precio de la biomasa así como los costes de explotación se actualizan al 1%.
• La Orden detalla el VNA al 1/1/2023 así como las retribuciones a la inversión futuras de cada
instalación.
• Asimismo, la Orden incorpora las retribuciones a la operación del 1º semestre, que son nulas en
todas las instalaciones del Grupo a excepción de la planta de cogeneración con gas ubicada en
Córdoba a la que se le reconoce una retribución a la operación por importe de 286 €/MWh.
Adicionalmente, el 30 de junio de 2023 también se hizo pública la Propuesta de Orden por la que se
establecen los valores de la retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año
2023, aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de
energía renovables, cogeneración y residuos. En esta orden se publican las Ro del 2º semestre, que son nulas
en todas las instalaciones del Grupo a excepción de la planta de cogeneración con gas ubicada en Córdoba a
la que se le reconoce una retribución a la operación por importe de 84,39 €/MWh.
El 22 de noviembre de 2023 se ha remitido a información pública la Propuesta de Orden por la que se
establece la metodología de actualización de la Retribución a la Operación de las Instalaciones tipo cuyos
costes de explotación dependan esencialmente del precio del combustible. Esta Orden pretende sustituir a
la Orden IET/1345/2015, de 2 de julio y contempla:
• Para las instalaciones tipo de biomasa, la actualización de la retribución a la operación (Ro) se realizará
anualmente, coincidiendo con loa años naturales, en base a la estimación del precio del mercado
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
eléctrico (108,86 €/Mwh para 2023) y del precio del combustible (en el año 2023 queda fijado en 50,48
€/ton biomasa b6 y 42,92€/ton b8), así como de los parámetros retributivos que dependan de los
anteriores.
• En el caso de las instalaciones de biomasa se considera necesario estimar un precio de combustible para
el cálculo de la retribución a la operación y realizar posteriormente un ajuste en base a un precio
reconocido que tiene en cuenta las variaciones interanuales del precio del transporte y del salario
mínimo interprofesional.
El precio del combustible está vinculado a 3 variables; a) Un 40% está vinculado al precio de mercado de
la biomasa que se estima anualmente incrementándolo al 1%, b) un 36% vinculado al precio del
transporte y c) un 24% vinculado al Salario Mínimo Interprofesional
Este ajuste se calculará anualmente considerando la energía vendida en el mercado de producción en
cualquiera de sus formas de contratación en dicho periodo, y la liquidación se llevará a cabo de en 12
mensualidades.
• La cesta de precios para determinar el pool regulatorio anual, que en 2023 se construye en un 75% con
el precio pool y en un 25% con futuros a distinto plazo, en 2024 se construye con una distribución 50%
pool de mercado – 50% futuros y en 2025 y siguientes 20% pool de mercado – 80% futuros.
• En las instalaciones de gas, la Ro se revisa trimestralmente considerando la evolución de los precios de
mercado eléctrico (a partir de futuros de OMIP), de derechos de CO2 (a partir de futuros trimestrales de
derechos) y de combustible (a partir de futuros de MIBGAS).
Asimismo, se exime de la aplicación del sistema de ajuste por desviaciones en el precio del mercado
regulado en el artículo 22 del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, a las instalaciones que incluyan una
central de cogeneración.
El Real Decreto-ley 8/2023, de 28 de diciembre, por el que se adoptan medidas para afrontar las
consecuencias económicas y sociales derivadas de los conflictos en Ucrania y Oriente Próximo, así como para
paliar los efectos de la sequía introduce cambios, entre los que destacan:
1. Una serie de medidas fiscales en el ámbito energético:
• IVA: del 10% para todo 2024. En 2023 era del 5%.
• Impuesto especial de electricidad: 2,5% para el primer trimestre 2024 y 3,8% para el segundo. En
2023 fue del 0.5%.
• IVPEE: del 3,5% para el primer trimestre, 5,25% para el segundo y al 7% desde el tercero. En 2023
era del 0%.
2. Cambios en los plazos de los hitos administrativos de acceso y conexión:
• AAC (Autorización Administrativa de Construcción): 49 meses frente a los 43 actuales.
• AAE (Autorización Administrativa de Explotación): 8 años frente a los 5 actuales. En el caso de
bombeos y eólica marina el plazo se extiende a 9 años.
3. Criterios para la retribución a la operación para instalaciones que dependen del coste de
combustible, a partir del 2024. Se establece que la retribución a la operación durante el primer
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Cuentas Anuales del ejercicio 2023
semestre de 2024 asciende a 685 millones para la cogeneración y el tratamiento de residuos, y 2,23
millones para la biomasa. Se prorrogan las hipótesis de cálculos publicadas en la Orden
TED/741/2023, de 30 de junio, con aplicación a partir del 1 de enero de 2024, con los siguientes
matices:
El Cálculo de la Ro, tal y como dice el RD413/2014 se hará igualando los ingresos de Explotación a
los costes de Explotación.
Para la Cogeneración y Residuos:
o Precio del mercado para el primer semestre del 2024: 104,98 €/MWh, calculado como la media
aritmética del OMIP durante 1 de enero al 30 de septiembre del 2023 del Primer Semestre del
2024.
o Precio del gas para el primer semestre de 2024: 51,3 €/MWhPCS
o Precio del CO
2
: 90,72 €/ton
Para la biomasa:
o Se aplicará hasta que se apruebe una nueva metodología de cálculo y antes del 31 de
diciembre el 2024 lo aprobado en la Orden TED/741/2023, de 30 de junio.
o Para el año 2024 el valor del ajuste del precio del mercado será, al igual que ya se realizó para
el 2023, el valor mínimo entre el precio medio del mercado diario e intradiario del 2024 y el
definido en el artículo 22 del RD413/2014.
Se detallan a continuación el Valor Neto Actualizado (VNA) de cada instalación así como las retribuciones a la
inversión (Rinv) y a la operación (Ro) aplicables a las instalaciones que gestiona ENCE en 2023, según los
últimos parámetros aprobados en la Orden TED 741/2023 por la que se actualizan los parámetros
retributivos de las instalaciones tipo aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía
eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos, a efectos de su aplicación al
semiperiodo regulatorio que tiene su inicio el 1/1/2023”:
2022 2023
Instalación IT
Vida
Regulatoria
Ro
(€/MWh)
Rinv
(Miles €)
Ro
€/MWh
Rinv
Miles €
VNA (*)
Miles €
Pontevedra - 35 MW IT-00836-7 / IT-01035 2033 - 1.261 - 757 6.182
(*) Valores al 1 de enero de 2023
Las instalaciones de la Sociedad operan libremente en el mercado vendiendo la energía al “pool” a través de
la sociedad Magnon Green Energy, S.L., sociedad perteneciente al Grupo y que actúa únicamente a efectos
de representación.
ENCE Energía y Celulosa, S.A.
Informe de Gestión del
ejercicio 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
1
Índice
1. Introducción ................................................................................................................................................... 2
2. Estructura de Gobierno .................................................................................................................................. 3
3. Principales riesgos e incertidumbres .............................................................................................................. 4
4. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio ..................................................................................... 14
5. Gobierno corporativo ................................................................................................................................... 14
6. Adquisición y enajenación de acciones propias ........................................................................................... 14
ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2023 ......................................................................................................... 15
ANEXO II – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE REMUNERACIONES DE
LOS CONSEJEROS .................................................................................................................................................. 16
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
2
ENCE Energía y Celulosa, S.A.
Informe de Gestión del ejercicio 2023
1. Introducción
Este Informe de Gestión se ha elaborado de acuerdo a lo establecido en el artículo 49 del Código de
Comercio según redacción dada por la ley 16/2007 de 4 de julio, de reforma y adaptación de la legislación
mercantil en materia contable para su armonización internacional, y en el artículo 262 de la Ley de
Sociedades de Capital, así como siguiendo las recomendaciones de la Comisión Nacional del Mercado de
Valores (CNMV) en su “Guía para la elaboración del informe de gestión de entidades cotizadas”.
Asimismo, forman parte del Informe de Gestión:
• El Informe que detalla la actividad del Grupo en 2023, en el que se hace un análisis detallado de la
evolución de los negocios de ENCE en dicho ejercicio, profundizando en las características de los
mercados en los que opera, y el comportamiento de las principales magnitudes de la cuenta de
resultados, los flujos de caja y el nivel de endeudamiento. Asimismo, se incluye información bursátil
de ENCE.
• El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los
consejeros. Ambos informes forman parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el
artículo 538 de la Ley de Sociedades de Capital. Dichos informes se remiten separadamente a la
Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y pueden consultarse en la página web www.
CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).
La Sociedad, así como sus dependientes, se encuentran dispensadas de presentar el Estado de información
no financiera, al que se refieren los artículos 262 de la Ley de Sociedades de Capital y 49 del Código de
Comercio, al estar incluidas en el informe separado denominado “Estado de información no financiera -
Informe de sostenibilidad” del ejercicio 2023, incorporado al Informe de Gestión que acompaña a las
cuentas anuales consolidadas de Ence Energía y Celulosa, S.A. correspondientes al ejercicio 2023. Dicho
documento ha sido objeto de verificación por un tercero independiente y está sometido a los mismos
criterios de aprobación, depósito y publicación que el Informe de gestión consolidado del Grupo ENCE, y
puede consultarse en la página web www. CNMV.es en el apartado de “otra información relevante” así
como en la web de ENCE (www.ence.es).
Al objeto de evitar duplicidades en la información a desglosar en el Informe de Gestión, de detallan a
continuación los principales apartados incluidos en la “Guía para la elaboración del informe de gestión
de entidades cotizadas” emitida por la CNMV que se desarrollan en los anexos:
1. En el Informe que detalla la actividad del Grupo en 2023 se profundiza en la actividad del Grupo, la
evolución y resultado de los negocios, su liquidez y recursos de capital, así como el comportamiento
de ENCE en bolsa y las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas por ENCE al comunicar su
información financiera.
Las cuentas anuales a las que se incorpora el presente informe de gestión incluyen desgloses sobre
aspectos relevantes ocurridos tras el cierre del ejercicio (véase Nota 32 de las cuentas anuales), sobre
transacciones con autocartera (véase Nota 18 de las cuentas anuales), así como información sobre el
periodo medio de pago a proveedores (véase Nota 22 de las cuentas anuales).
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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2. Estructura de Gobierno
Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administración es el máximo órgano de
decisión de Ence Energía y Celulosa, S.A. (la “Sociedad”). La política del Consejo es delegar la gestión
ordinaria de la Sociedad y concentrar su actividad en la función general de supervisión, sin perjuicio de que
aquél se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre
otras, la aprobación de las estrategias generales, de la política de inversiones y financiación y la política de
retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir
en todo momento la actuación del Consejo es la maximización del valor de la empresa en interés de sus
accionistas, observando asimismo los principios de sostenibilidad y atendiendo a los legítimos intereses de
los grupos de interés, así como al impacto de las actividades de la Compañía en la comunidad y en el medio
ambiente.
El Consejo de Administración puede delegar en otros órganos colegiados integrados por Consejeros o en
Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la
preceptiva labor supervisora y marcando las líneas generales de actuación.
El Consejo de Administración está compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales, externos e
independientes. Este órgano de gobierno cuenta asimismo con un Presidente ejecutivo cuyo cargo recae
actualmente en el Consejero Delegado. Por su parte, los cargos de Secretario y Vicesecretario del Consejo
de Administración recaen en la actualidad, respectivamente, sobre dos personas no miembros de dicho
órgano.
El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisión Ejecutiva (a la que ha delegado todas las facultades
delegables del Consejo de Administración) y tres comisiones consultivas con facultades de información,
asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comisión de Auditoría, Comisión de
Nombramientos y Retribuciones y Comisión de Sostenibilidad.
El Presidente y Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gestión
cotidiana. Éste se apoya en el Comité de Dirección, compuesto por los directores generales de las distintas
áreas de negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones de Celulosa, CEO de Magnon
Green Energy, S.L., Director General de Finanzas, Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal, Directora
General de Capital Humano, Director Comercial y de Logística de Celulosa, Director de Planificación y
Control de Gestión y Directora General de Sostenibilidad y Secretaria General. Los directores generales
reportan directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de actuación sobre sus
áreas de responsabilidad.
Además, la Compañía cuenta con una Dirección de Auditoría Interna y una Dirección de Ética y
Cumplimiento. Ambos reportan a la Comisión de Auditoría. La Dirección de Ética y Cumplimiento se
encarga de controlar, supervisar, evaluar y actualizar permanentemente el cumplimiento de las normas y
procedimientos descritos en el Protocolo de Prevención de Delitos de Ence. Asimismo, promueve la
elaboración de planes de actuación para subsanar, actualizar, generar o modificar las medidas y controles
que forman parte del Modelo de Prevención y Detección de Delitos de Ence. Igualmente le corresponde
analizar y registrar de forma adecuada aquellos riesgos y controles que puedan afectar a varios
departamentos de la Sociedad.
El Comité de Excelencia Operacional está compuesto por el Presidente y Consejero Delegado, quien actúa
como presidente, los miembros del Comité de Dirección y el equipo directivo de las Biofábricas de celulosa
y de las plantas independientes de energía. Este Comité se reúne semanalmente para hacer un
seguimiento de los principales indicadores de las Biofábricas de celulosa y de las plantas independientes de
energía en relación con la seguridad de las personas, cuestiones medioambientales, clima organizacional,
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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temas comerciales relacionados con productos y clientes, indicadores operacionales y de costes y relativos
al suministro de madera y biomasa.
La Sociedad constituye la cabecera de un Grupo de diversas sociedades, cuya gestión está plenamente
integrada y centralizada en aquélla. En esta línea, la Sociedad es el administrador único de las sociedades
de su grupo salvo en lo que se refiere a Magnon Green Energy, S.L.
Ence Energía y Celulosa, S.A. es propietaria del 51% del capital social de Magnon Green Energy, S.L. y
mantiene el control sobre la misma.
Magnon Green Energy, S.L. tiene como órgano de gobierno un Consejo de Administración, con
representación del socio minoritario a través de dos consejeros. En las sociedades del grupo que conforma
Magnon Green Energy, S.L. esta es Administrador Único salvo en Energía la Loma, S.A, Energías de la
Mancha ENEMAN, S.A y Bioenergía Santamaría, S.A., en las cuales Magnon Green Energy, S.L. es titular del
60,07%, 68,42% y 70% del capital social, respectivamente. Estas sociedades del grupo tienen como órgano
de gobierno un Consejo de Administración en los que tiene representación el accionista minoritario.
3. Principales riesgos e incertidumbres
El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE (“SCGR”) es un proceso integrado en la organización,
enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta, gestionar y efectuar un seguimiento de aquellas
situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compañía. En este proceso
participan todas las áreas de la empresa con responsabilidades concretas en cada una de las fases del
proceso.
El Sistema de Gestión de Riesgos de Ence (SGR) comprende a Ence y a todas las sociedades del Grupo, al
conjunto de sus negocios -celulosa, energía renovable y forestal- y a las actividades de sus áreas
corporativas y se encuentra definido y regulado en la Política de Gestión y Control de Riesgos y el
Procedimiento de Gestión de Riesgos aprobados por el Consejo de Administración de la empresa.
El SGR de Ence se ha definido siguiendo las pautas de los marcos de referencia a nivel internacional, en
particular, el Enterprise Risk Management Integrated Framework de COSO (Committee of Sponsoring
Organizations of the Treadway Commission) y es objeto de revisión periódica para incorporar las mejores
prácticas en esta materia.
El Consejo de Administración de Ence, con ayuda del Comité de Dirección de la empresa, define los
principios de gestión de los riesgos a los que está expuesta la compañía y establece los sistemas de control
interno que permitan mantener el impacto y la probabilidad de ocurrencia de dichos eventos dentro de los
niveles de apetito de riesgo aceptados y definidos por la compañía.
Por otro lado, la Dirección de Auditoría Interna verifica la adecuada implantación de los principios y políticas
de control y gestión de riesgos definidas y aprobadas por el Consejo de Administración y, además, vigila el
cumplimiento de los sistemas de control interno implantados en la organización.
ENCE lleva a cabo la identificación y evaluación de nuevos riesgos de manera continua y periódica. Además,
efectúa un seguimiento de la evolución de aquellos riesgos que han sido identificados con anterioridad. De
igual manera se procede a dar por terminados o materializados los riesgos durante el proceso de revisión y
actualización del Mapa de Riesgos. Dicho seguimiento y control tiene como objetivo asegurar el
cumplimiento y efectividad de los planes de acción acordados y tener una continua supervisión de los
principales riesgos de la compañía.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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El resultado de este proceso es el Registro y el Mapa de Riesgos, el cual es presentado al Comité de
Dirección para su discusión y revisión conjunta. Posteriormente, el Registro y el Mapa de Riesgos se
presentan a la Comisión de Auditoría para su aprobación y posterior reporte al Consejo de Administración.
El proceso de control y gestión de riesgos de ENCE tiene asignados los siguientes roles y responsabilidades
específicas:
1. Los directores generales, directores y gerentes de las distintas áreas y departamentos son los
responsables de los riesgos y desempeñan una función de gestión permanente de los distintos
riesgos, llevando a cabo la implantación de los planes de acción y estableciendo controles para dar
la respuesta a los riesgos identificados bajo sus áreas de responsabilidad.
2. La Dirección de Auditoría Interna de Ence, es la responsable de la supervisión de los distintos
riesgos en el día a día de la compañía, elaborando los procedimientos y los criterios del Grupo para
la gestión de riesgos, y de su presentación periódica al Consejo de Administración a través de la
Comisión de Auditoría.
3. La Dirección de Ética y Cumpliminento es responsable de la definición y actualización del Mapa de
riesgos penales de Ence en el cual se identifican las actividades de la sociedad en cuyo ámbito
puedan ser cometidos los delitos de tipología penal que deben ser prevenidos.
4. La Comisión de Auditoría asiste al Consejo de Administración en la supervisión de la eficacia del
control interno de la sociedad y de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos,
incluyendo los sistemas de control interno sobre la información financiera (SCIIF) y sobre la
información no financiera (SCIINF), los aspectos medioambientales, de seguridad y de prevención
de riesgos laborales.
5. Finalmente, el Consejo de Administración es responsable de velar por la integridad y correcto
funcionamiento del Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a
los riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acción acordados para la
gestión de las amenazas a los objetivos de la compañía.
Bajo este esquema general de actuación, se garantiza una correcta coordinación de todos los participantes
en sus diferentes fases de ejecución, información, seguimiento, control y supervisión de las medidas
adoptadas para el tratamiento de riesgos.
El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE totalmente implantado en la organización, tiene en
cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energía
renovable, forestal) así como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes áreas de soporte de la
organización.
Este Sistema es un proceso integrado en todo el grupo, entendiéndose como tal todas y cada una de las
sociedades en cuyo capital social la compañía Ence Energía y Celulosa, S.A., dispone, directa o
indirectamente, de la mayoría de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo órgano de
gobierno o administración haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayoría de sus miembros,
de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.
El Sistema de Control y Gestión de Riesgos contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos
establecidos por la organización. En concreto, hace referencia a objetivos:
1. Estratégicos
2. Operativos
3. Información Financiera y no Financiera
4. Reporting
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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5. Cumplimiento normativo
En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el Sistema de Control y Gestión de Riesgos de Ence, éstos
se clasifican en las siguientes tipologías:
1. Riesgos de Entorno
2. Riesgos asociados a la Información para la Toma de Decisiones
3. Riesgos Financieros
4. Riesgos de Organización
5. Riesgos Operacionales
6. Riesgos Penales
7. Riesgos Fiscales
8. Riesgos Derivados del Cambio Climático
De acuerdo con la Política de Gestión y Control de Riesgos de ENCE, la compañía tiene implantada una
metodología para asignar niveles específicos de apetito de riesgo en función de las actividades realizadas.
Su grado de aceptación del riesgo se encuentra supeditado a asegurar que los beneficios y los riesgos
potenciales son entendidos completamente de manera previa a la toma de decisiones, estableciendo,
siempre que sea el caso, medidas mitigadoras para gestionar este tipo de situaciones.
Partiendo de la relación entre riesgo y retorno, ENCE analiza cada situación. A este respecto, en el análisis
intervienen factores como la estrategia, las expectativas de los grupos de interés, la legalidad vigente, el
entorno y las relaciones con terceros:
1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la seguridad
y la salud de colaboradores y del personal propio y de las empresas auxiliares pudieran verse
comprometida, constituyendo una prioridad en sus modos de actuar.
2. ENCE adopta una posición de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la operación o
realización de alguna actividad pueda suponer cualquier daño para el entorno y el medioambiente,
para la continuidad del negocio, así como a la reputación del Grupo frente a terceros.
3. ENCE posee un enfoque de reducir al mínimo su exposición a aquellas situaciones que se encuentran
relacionadas con el cumplimiento de la legislación y la regulación que afecta a la compañía.
4. ENCE cuenta con un equipo de asesores externos, así como de personal interno especializado que han
marcado las pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunción de riesgo en esta materia.
5. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo moderado para las situaciones relacionadas con la
investigación, el desarrollo y la innovación de sus productos, orientado a proporcionar soluciones que
satisfagan íntegramente las necesidades de sus clientes y convertirse en un referente del mercado de
la celulosa.
6. Asimismo, consciente de las dificultades actuales en relación con el entorno económico donde opera,
ENCE adquiere el compromiso de establecer una disciplina financiera que le permita mantener
controlada la deuda total de la organización y le permita disponer de liquidez suficiente para hacer
frente a sus pagos y sus inversiones prioritarias. En este sentido, adopta un nivel de apetito de riesgo
bajo de cara a realizar operaciones financieras especulativas.
7. No obstante, un gran volumen de las operaciones de ENCE están asociadas al tipo de cambio entre el
dólar americano ($) y el Euro (€). ENCE, consciente de la situación del entorno económico y de la
evolución del tipo de cambio entre ambas divisas, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo en este
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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ámbito, por medio de una gestión rigurosa, de acuerdo con las directrices fijadas por la Comisión
Ejecutiva del Consejo de Administración y, en su caso, de la Dirección General de Finanzas.
Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organización, así como los planes de
respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuación:
Objetivo: Disciplina financiera.
En entornos económicos complejos como en los que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus
operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este
respecto, ENCE es consciente de la necesidad de implantar un plan de disciplina financiera que sea capaz de
mantener la capacidad de financiación de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento
razonables. Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:
a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA
El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los
ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido volátiles durante los últimos
años como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias
de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en períodos cortos de tiempo. Un
descenso significativo en el precio de uno o más de los productos de pasta, podría suponer un efecto
negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la
organización. Para mitigar este riesgo, ENCE efectúa importantes esfuerzos para reducir sus niveles de
coste de producción como principal medida. Adicionalmente en ENCE existe un Comité de Riesgos
Global de la compañía (Comité de Derivados) que efectúa un seguimiento periódico de la evolución del
mercado de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comité mantiene un contacto permanente con
entidades financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los
adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de
la volatilidad del precio de la pasta, tanto a corto como a medio plazo.
b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran directamente relacionados
con el tipo de cambio $/€. En la medida en que la estructura de costes de la compañía se encuentra
determinada en euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener
un efecto negativo sobre los resultados de la compañía.
El Comité de Riesgos Global, como principal elemento de control también para esta situación, lleva a
cabo una monitorización periódica del mercado de divisas y de la evolución de la cotización del dólar y
el Euro, desde una perspectiva de impacto a corto, medio y largo plazo, con objeto de contratar, en
caso de ser necesario, coberturas financieras para mitigar los potenciales impactos.
A fecha 31 de diciembre de 2023 se dispone de coberturas por medio de diferentes seguros de cambio
de aproximadamente un 12,82% de las ventas de celulosa previstas para 2024.
c) VOLATILIDAD DEL PRECIO DEL POOL DE ENERGÍA
Las plantas de generación de energía pueden ver condicionada su rentabilidad por la variación a la
baja del precio del pool, tanto a largo plazo como en el mercado diario a intradiario, con impacto en
tesorería.
Como consecuencia, las desviaciones en costes, o las posibles ineficiencias, constituyen un riesgo que
podría condicionar la operación de las plantas desde el punto de vista de la rentabilidad esperada,
incluso la viabilidad de la propia operación de las plantas.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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Para mitigar este riesgo la empresa ha desarrollado una estrategia para gestionar sus plantas de
manera eficiente con el objetivo de optimizar la producción.
d) RIESGO DE CRÉDITO COMERCIAL-CELULOSA
En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que algún cliente, como consecuencia de la
evolución desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos
correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.
ENCE dispone de una póliza de seguro de crédito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre
de 2024, que proporciona una cobertura variable en función del país donde se ubica el cliente y que se
sitúa en torno al 90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de
crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las
ventas de celulosa del Grupo, instaurándose la política de no vender productos de celulosa por encima
del límite de crédito establecido a los clientes.
Para mitigar este riesgo en ENCE existe un Comité de Crédito que efectúa un seguimiento periódico de
los saldos pendientes de cobro, así como de las coberturas de seguro disponibles.
e) RIESGOS DE LIQUIDEZ Y CAPITAL.
La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o
impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de
las actividades del Grupo y su Marco Estratégico 2024-2028.
Éste es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo ENCE y para cuya
mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave en base a diferentes escenarios
a corto, medio y largo plazo:
1. Asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa
2. Soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del
mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado
3. Establecer el endeudamiento neto adecuado en función del perfil de potencial volatilidad de los
ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido para el Negocio de Celulosa se han
establecido en niveles en el entorno de 2,5 veces el resultado bruto de explotación recurrente
considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo y de 5 veces en el Negocio de
Energía.
4. Diversificar, utilizando las mejores fuentes de financiación aplicables a cada negocio.
Cada uno de los dos negocios de la Compañía se financia y gestiona de manera individualizada,
teniendo en cuenta las características de cada uno de ellos, sin existir recursos o garantías entre los
mismos.
La Dirección General de Finanzas elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las
necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se identifican, con suficiente
antelación los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos previstos
por Capex, repagos de vencimientos de deuda y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.
Adicionalmente, se han establecido políticas que establecen el capital máximo a comprometer en
proyectos en promoción con carácter previo a la obtención de la financiación a largo plazo asociada.
f) CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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Es posible que la administración tributaria estatal, autonómica y/o local lleve a cabo nuevas
modificaciones en la normativa fiscal que pudieran afectar a ENCE e impactar directamente en los
resultados de la compañía, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en el
IRPF, etc. Es prioritario para Ence asegurar que todas sus actividades y operaciones se desarrollan en
un entorno de cumplimiento de la legislación tributaria aplicable.
Como medida de respuesta, existe un equipo interno especializado que trabaja conjuntamente con
asesores y expertos externos, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y nula
asunción de riesgo en esta materia. Además, la Comisión de Auditoría realiza un seguimiento continuo
y pormenorizado de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de asistir al Consejo en su labor
de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal. No obstante, al tratarse de un
riesgo de origen externo a la compañía, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales
novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.
g) CAMBIOS REGULATORIOS MERCADO DE LA ENERGÍA.
Derivado de las modificaciones regulatorias en la normativa de producción energética que afectan al
Grupo en el cálculo para la obtención de las primas del régimen específico (RI y RO), podrían disminuir
las retribuciones futuras y afectar por tanto a la rentabilidad de la Compañía.
Ence trabaja para optimizar los niveles de producción necesarios para conseguir la rentabilidad
inicialmente estimada a pesar de posibles cambios en la regulación del mercado de la energía. Durante
el año 2023, se creó la Dirección de Cumplimiento Regulatorio, la cual cuenta con el apoyo del Comité
de Regulación, integrado por los Directores Generales de la compañía y personal interno
especializado.
Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compañía.
ENCE aplica en todos sus procesos de las Mejores Técnicas Disponibles (MTD´s) establecidas en las BREF
(Best Available Techniques Refererece Documents) relativas a mejoras medioambientales, de acuerdo con
la metodología de mejora continua (TQM) para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos.
No obstante, los planes de mantenimiento, renovación e inversión podrían afectar al correcto
funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida útil de la maquinaria y del equipamiento, así como de las
propias instalaciones de las plantas.
Este objetivo puede verse afectado por el riesgo de obsolescencia de las instalaciones productivas. Si no
se ejecuta un plan de inversión y de mantenimiento para solucionar la obsolescencia de las instalaciones,
no se garantizará la consecución de los objetivos de los distintos centros de operaciones debido al
deterioro de instalaciones, maquinaria y equipamientos de producción de celulosa y energía en las
plantas.
La respuesta adoptada por ENCE para gestionar los riesgos que potencialmente pueden afectar al
cumplimiento de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antigüedad de maquinaria,
del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisión de la obra civil en la
mayor parte de las instalaciones, efectuando la sustitución de equipos obsoletos o en desuso, llevando a
cabo la ejecución de planes de inversión para afrontar mejoras necesarias así como la habilitación de
programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.
Objetivo: Desarrollo de nuevos productos.
ENCE persigue diferenciar su producción de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca
propia reconocible a nivel global. En este sentido, podrían existir amenazas si no se dispusiera de los
productos que demandan sus clientes o no se pudieran satisfacer las necesidades que sus clientes le
demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por
medio de la mejora de los procesos productivos además del establecimiento de un sistema de
seguimiento de reclamaciones y quejas de clientes. Durante el año 2023, ENCE ha continuado dando
relevancia y destinando mayores recursos al Departamento de Asistencia Técnica a Clientes.
Adicionalmente, se ha llevado a cabo un refuerzo cualitativo del equipo comercial, con el objetivo de
identificar las necesidades específicas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la
compañía.
Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organización (Cash Cost)
En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las características inherentes del
mismo y la situación del entorno macroeconómico mundial, la compañía ha establecido como prioridad
mejorar la eficiencia de sus operaciones mediante la optimización de sus costes de producción.
A este respecto, son varias las situaciones que podrían suponer amenazas a la consecución de este
objetivo y por tanto la pérdida de competitividad de Ence: variación al alza de los costes asociados al
precio de adquisición de materias primas como madera o biomasa, productos químicos y fuel, gas,
suministros industriales y repuestos, logística y transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones
sectoriales y medioambientales y avance tecnológico del sector. Por otro lado, el precio de la madera y de
la biomasa también está sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de
las zonas donde se ubican las plantas productivas.
La respuesta adoptada por Ence es reducir el riesgo de variación del precio mediante la realización de un
control periódico de la evolución de los principales proveedores por parte de las respectivas áreas de
compras (industriales, forestales o biomasa), con el objetivo de actuar en consecuencia (búsqueda de
alternativas de productos, identificar los bienes y servicios más competitivos, mejorar nuestra capacidad
de negociación y ampliación del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas.
El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras
biofábricas es gestionado principalmente a través del acceso a mercados alternativos que habitualmente
incorporan un mayor coste logístico y una mayor presencia en el mercado a través de la compra en pie,
planes de contingencia y stocks mínimos para garantizar las operaciones. La respuesta que Ence da al
riesgo de encontrarse ante una oferta insuficiente de biomasa como materia prima de las plantas de
energía se centra en cerrar contratos de suministro con proveedores, el desarrollo de la compra en pie y
la búsqueda continua de nuevos combustibles.
Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado políticas de
comunicación con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con tiempo. En el
caso de los transportistas, se ha definido una política de trabajo y gestión conjunta, mejorando la gestión
y el control por medio de herramientas informáticas móviles, planes de contingencia y stocks mínimos
para garantizar las operaciones, la mejora de la comunicación con proveedores de transporte, así como el
estudio del actual modelo logístico.
La respuesta adoptada para reducir el riesgo del coste asociado a regulaciones específicas se basa en
mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de interés (principalmente
Administraciones Públicas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin último de efectuar un
correcto seguimiento ambiental de los permisos y los trámites necesarios ante los organismos
correspondientes.
Finalmente, con el fin de avanzar en la senda del avance tecnológico del sector, se realiza un seguimiento
continuo del comportamiento tecnológico del mercado, interesándose por las nuevas tecnologías y
mejoras incorporables a los procesos de producción, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible
adopción por parte de la compañía. Asimismo, desde el departamento técnico de ENCE, se trabaja en
diferentes posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un
producto más diferenciado que el de los competidores.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE
Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del
Negocio de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos diferenciados y a un mayor
número de clientes. No obstante, existen situaciones que podrían suponer potenciales amenazas a este
objetivo: deterioro en las condiciones contractuales de venta, cambio en el mix de producción por parte
de los clientes, contracción de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.
El Plan de Marketing de ENCE para el año 2024 tiene como objetivo reforzar la presencia y el
posicionamiento de nuestros productos en el mercado europeo, diseñando actuaciones cuyo objetivo es
el aumento del número de clientes, reduciendo los posibles impactos del riesgo, diferenciando nuestro
producto por medio de planes que refuerzan las propiedades y cualidades de nuestra pasta y mejorando
el servicio al cliente.
Además, ENCE realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relación con las
preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producción y comerciales
trabajan estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus
necesidades.
Objetivo: Optimizar la logística post-producción
Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposición de los clientes de una manera
lo más eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este
sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: rupturas de stock de
producto final y coste del transporte marítimo.
En cuanto a las rupturas de stock de producto final, éstas pueden ocurrir debido a incidencias técnicas
puntuales en el proceso productivo (averías, defectos de calidad, cuellos de botella, etc…), disponiendo de
menos producto del inicialmente planificado. Esta situación puede provocar incumplimientos en los
plazos de entrega acordados, lo que significaría un daño en la relación con el cliente, en la imagen de
ENCE, en los costes derivados de no servir el producto en su plazo debido además del impacto en los
beneficios de la compañía. Además, dichos eventos pueden provocar cancelaciones de pedidos por parte
de nuestros clientes, incrementando a su vez nuestros niveles de stocks. Para minimizar este riesgo, desde
el Negocio de Celulosa se realiza una revisión conjunta de los planes de producción, del área comercial y
del área de logística para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para
subsanarlas. Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus
cuadros de mando correspondientes y una supervisión de la evolución de las variables de producción y
logística.
Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno
En términos generales, las actividades desarrolladas por ENCE tanto en el Negocio de Celulosa como en el
de Energía tienen lugar en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e
intervienen diferentes materias primas, equipamientos, maquinarias y cuya interrelación genera un riesgo
que es inherente a toda actividad industrial.
Ence tiene definido como un objetivo de prioridad muy alta el reducir al mínimo todo aquel hecho
potencial de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental
o social de la compañía. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: posibles emisiones
accidentales de partículas contaminantes a la atmósfera, posibles vertidos accidentales al medio
ambiente y posible contaminación acústica o visual como consecuencia de que la actividad industrial.
La respuesta acordada por ENCE es reducir al máximo el riesgo de impacto de las operaciones de la
compañía en el entorno por medio del Sistema Integrado de Gestión de Calidad, Medioambiente y
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
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Seguridad basado en la Norma UNE-EN-ISO 14001 de Gestión Ambiental y por medio de medidas de
formación en prevención de riesgos medioambientales, contratos de pólizas de seguro, auditorías
internas y externas periódicas y medidas preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades.
Debemos destacar igualmente que durante el año 2023 se han llevado a cabo mejoras continuas e
inversiones en nuestras instalaciones para reducir el riesgo de impacto en el entorno.
Objetivo: Continuidad del Negocio
Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas
aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio
como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en términos generales: catástrofes,
desastres de carácter natural, condiciones meteorológicas adversas (sequías, heladas, etc), condiciones
geológicas inesperadas y otros factores de carácter físico, incendios, inundaciones u otro tipo de
catástrofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.
Dada la naturaleza heterogénea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un
enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y
minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formación en prevención contra
incendios, contratos de pólizas de seguro, auditorías periódicas y medidas preventivas de inspección,
vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que
amenazan a los activos biológicos.
En este sentido, y teniendo en cuenta que durante la segunda mitad del año 2022 Ence vio materializado
el riesgo de restricciones de agua en el entorno de nuestras operaciones, con impacto en la interrupción
total o parcial en el abastecimiento a nuestras plantas, y por tanto, un impacto en los ingresos de la
compañía, la compañía ha establecido objetivos ambiciosos de reducción del consumo de agua en sus
instalaciones, los cuales son revisados mensualmente por el Comité de Dirección y por el Consejo de
Administración, habiendo conseguido importantes reducciones en los últimos años. Adicionalmente, y
como consecuencia de la materialización de este riesgo en la biofábrica de Pontevedra, Ence ha puesto en
marcha una prueba piloto pionera en España en la biofábrica de Pontevedra consistente en la instalación
de equipos que permiten la regeneración del agua proveniente de la vecina depuradora de aguas
residuales urbanos (EDARU) para su utilización en el proceso de producción de celulosa, de manera que se
complementa el suministro de agua. En esta misma línea, Ence ha puesto en marcha un proyecto para la
recuperación y recirculación de aguas de proceso, de forma que se reducen los requerimientos de agua de
entrada. Adicionalmente, en la biofábrica de Navia, se han diseñado medidas de prevención del riesgo de
indisponibilidad de recursos hídricos para reducir su dependencia de las fuentes de suministro actuales.
Para ello ENCE invertirá en 2024 unos 5 Mn€ en esta instalación en la ingeniería del proyecto y en los
próximos años se aprobarán inversiones adicionales para reducir dicho riesgo.
El Tribunal Supremo en sentencias de fecha 6 de marzo de 2023, estimó los recursos de casación
interpuestos por Ence y confirmó la legalidad de la prórroga extraordinaria de la concesión de la
biofábrica de la Sociedad en Pontevedra por un periodo de 60 años, esto es, hasta el año 2073.
Posteriormente, la Abogacía del Estado y el Ayuntamiento de Pontevedra promovieron sendos incidentes
de nulidad de actuaciones contra la sentencia del Tribunal Supremo dictada en el recurso de casación que
trae causa del procedimiento iniciado por el Ayuntamiento contra la prórroga. Igualmente, la Abogacía del
Estado planteo incidente de nulidad contra la sentencia del Tribunal Supremo referida al caso iniciado por
Greenpeace. Estos incidentes fueron resueltos por el Tribunal Supremo mediante autos de fecha 21 de
junio de 2023 por los que desestimó la nulidad de las sentencias, confirmando su validez. Greenpeace
España instó fuera de plazo incidente de nulidad de actuaciones contra la sentencia del Tribunal Supremo
con fecha 28 de julio de 2023, el cual aún no ha sido resuelto.
Al ser el Tribunal Supremo el órgano jurisdiccional superior en todos los órdenes, sus decisiones no son
recurribles. Sin perjuicio de lo anterior, eventualmente, podría interponerse recurso de amparo ante el
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
13
Tribunal Constitucional, que solo sería estimado si resultara probada la vulneración en el proceso de algún
derecho fundamental de las partes.
Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo
ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores
condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la
normativa legal vigente en nuestro país. Existen situaciones que podrían constituir amenazas a estos
objetivos, dado que determinados puestos llevan implícitamente asociados riesgos inherentes a la propia
actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad del personal.
Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevención de Riesgos Laborales (PRL) basados
en la formación a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión y obtención de las
certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia con diferentes
horizontes temporales para situaciones concretas, asegurando el cumplimiento en los trabajos en campo.
Los principales riesgos inherentes a las cuestiones sociales y relativas al personal de Ence, así como a los
empleados de empresas colaboradoras en nuestros centros productivos son el potencial daño en la salud
de los trabajadores, la siniestrabilidad y accidentabilidad laboral, la convocatoria de huelgas, la
insatisfacción del personal así como la gestión y retención del talento y se analizan en su perspectiva de
probabilidad de ocurrencia a corto, medio y largo plazo.
Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting
La regulación BREF (Best Available Techniques Refererece Documents) aplica valores más restrictivos en
materia de producción y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicación geográfica y las
condiciones ambientales locales, lo que genera la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y
mejora medioambiental.
La estrategia adoptada por ENCE es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de
actuación. La primera es que el personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones Públicas y
principales asociaciones y grupos de interés, participando en el establecimiento de los requisitos
definitivos de la normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados.
De manera complementaria, el Comité de Inversiones de ENCE ha examinado y aprobado durante el año
2022 las inversiones más importantes que serían necesarias efectuar en materia medioambiental en
todos los centros de operaciones.
Además, con la entrada en vigor de la Ley 1/2015, de 30 de marzo, por la que se modifica el Código Penal
y se regula en mayor medida la responsabilidad penal de las personas jurídicas, ENCE, implantó en el año
2015 un Sistema de Control y Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos, que incluye
abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se
cometa cualquier actuación delictiva en nuestra organización, y garanticen en todo momento la legalidad
de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de la
sociedad.
Durante el 2023, Ence desarrolló e implantó políticas y procedimientos para mitigar la exposición al riesgo
a delitos concretos, dentro de su compromiso con el cumplimiento de las normas penales y la prevención
de delitos certificado por AENOR en base a la norma UNE 19601:2017 de Cumplimiento Penal.
Asimismo, durante este período, Ence desarrolló e implantó la “Política del sistema interno de
comunicación” y el” Procedimiento del canal interno de información”, en cumplimiento de la Ley 2/2023
de protección de las personas que informen sobre infracciones normativas y de lucha contra la
corrupción. De acuerdo con lo exigido en la mencionada ley, se procedió a la publicación en la página web
de Ence y en la Intranet corporativa de dichas normas, así como a su comunicación a toda la organización.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
14
Además, se procedió a la implantación de la herramienta informática que soporta el mencionado canal
interno de información, en sustitución del denominado canal de denuncias, comunicando a toda la
organización y dando acceso a la misma tanto a través de la Intranet corporativa como a través de la web
de Ence.
Objetivo: Control del riesgo fiscal
La Comisión de Auditoría realiza un seguimiento de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de
asistir al Consejo en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.
ENCE dispone de un área fiscal especializada y cuenta con asesoramiento específico en la materia con la
finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.
4. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio
No existen hechos posteriores al 31 de diciembre de 2023 relevantes, adicionales a los incluidos en las
cuentas anuales adjuntas.
5. Gobierno corporativo
ENCE incluye en su página web www.ence.es toda la información relativa al Gobierno Corporativo de
ENCE.
6. Adquisición y enajenación de acciones propias
La información relativa a las operaciones efectuadas con acciones propias en 2023 se detalla en la Nota 18
de las cuentas anuales del ejercicio 2023 adjuntas.
Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
15
ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2023
Resultados trimestrales 1T13
Global ESG
score: 90/100
Informe de Resultados
4º Trimestre de 2023
29 de Febrero de 2024
Resultados 4T23
Pág. 2
ÍNDICE
1. RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................... 3
2. NEGOCIO DE CELULOSA ................................................................................................................................ 5
2.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE LA CELULOSA ...................................................................................................... 5
2.2. VENTAS DE CELULOSA .......................................................................................................................................... 6
2.3. PRODUCCIÓN DE CELULOSA Y CASH COST ........................................................................................................... 7
2.4. OTROS INGRESOS ................................................................................................................................................. 8
2.5. CUENTA DE RESULTADOS ..................................................................................................................................... 8
2.6. FLUJO DE CAJA ...................................................................................................................................................... 9
2.7. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 11
2.8. OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO Y DIVERSIFICACIÓN .................................................................................. 12
3. NEGOCIO DE RENOVABLES ...........................................................................................................................13
3.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO ............................................................................................................. 13
3.2. VENTAS DE ENERGÍA .......................................................................................................................................... 14
3.3. CUENTA DE RESULTADOS ................................................................................................................................... 14
3.4. FLUJO DE CAJA .................................................................................................................................................... 15
3.5. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 16
3.6. OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO Y DIVERSIFICACIÓN .................................................................................. 17
4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS .....................................................................................................18
4.1. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS RESUMIDA ................................................................................................ 18
4.2. BALANCE DE SITUACIÓN RESUMIDO.................................................................................................................... 18
4.3. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ......................................................................................................................... 19
5. ASPECTOS DESTACADOS ..............................................................................................................................20
ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD ......................................................................................................... 22
ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA ..................................................................... 29
ANEXO 3: ENCE EN BOLSA ........................................................................................................................................... 31
ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO ............................................................................................ 32
Resultados 4T23
Pág. 3
1. RESUMEN EJECUTIVO
Fuente: Bloomberg 10,7 35,1 -5,3 189,9
Datos operativos 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Producción de celulosa (t) 266.556 178.891 49,0% 230.786 15,5% 975.345 816.311 19,5%
Producción de celulosa en Navia 160.584 157.739 1,8% 162.497 (1,2%) 614.032 576.996 6,4%
Producción de celulosa en Pontevedra 105.972 21.152 n.s. 68.288 55,2% 361.313 239.315 51,0%
Ventas de celulosa (t) 273.082 150.345 81,6% 243.926 12,0% 978.501 826.617 18,4%
Ventas de celulosas especiales (%) 28,2% 12,6% 15,6 p.p. 24,8% 3,4 p.p. 22,0% 16,5% 5,5 p.p.
Precio medio de venta de celulosa (€/t) 522,2 864,5 (39,6%) 477,0 9,5% 578,0 756,7 (23,6%)
Cash cost (€/t) 455,2 678,8 (32,9%) 483,6 (5,9%) 525,5 552,7 (4,9%)
Margen operativo por tonelada (€/t) 67,0 185,7 (63,9%) (6,6) n.s. 52,5 204,0 (74,3%)
Ventas de energía negocio de Renovables (MWh) 140.690 291.599 (51,8%) 250.807 (43,9%) 947.249 1.481.446 (36,1%)
Precio medio de venta (€/MWh) 233,8 165,0 41,8% 117,3 99,3% 153,7 143,9 6,8%
Retribución de la inversión (Mn€) 6,2 10,2 (39,4%) 6,2 - 24,8 40,9 (39,4%)
P&G Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos del negocio de Celulosa 160,9 159,1 1,1% 127,2 26,5% 623,2 712,9 (12,6%)
Ingresos del negocio de Renovables 39,6 58,5 (32,3%) 43,9 (9,8%) 209,1 294,3 (28,9%)
Ajustes de consolidación (0,5) (1,3) (0,2) (2,7) (3,8)
Importe neto de la cifra de negocios 200,0 216,3 (7,5%) 170,8 17,1% 829,6 1.003,4 (17,3%)
EBITDA del negocio de Celulosa 18,5 26,5 (30,3%) (6,1) n.s. 46,2 137,7 (66,5%)
EBITDA del negocio de Renovables 6,7 13,5 (50,9%) 4,4 52,1% 42,6 109,8 (61,2%)
EBITDA 25,1 40,1 (37,3%) (1,8) n.s. 88,8 247,6 (64,1%)
Amortización y agotamiento forestal (27,2) (26,7) 1,6% (26,7) 1,5% (101,9) (98,4) 3,6%
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 8,3 182,9 (95,5%) (0,2) n.s. 7,8 143,9 (94,6%)
Otros resultados no ordinarios de las operaciones 9,3 (14,9) n.s. 0,6 n.s. 3,3 (14,9) n.s.
EBIT 15,6 181,3 (91,4%) (28,2) n.s. (2,0) 278,2 n.s.
Gasto financiero neto (9,4) (6,9) 35,7% (7,9) 19,4% (30,2) (26,3) 15,1%
Otros resultados financieros (0,9) (2,1) (57,6%) 0,4 n.s. (1,0) 1,6 n.s.
Resultado antes de impuestos 5,3 172,3 (96,9%) (35,7) n.s. (33,2) 253,6 n.s.
Impuestos sobre beneficios (0,4) 7,8 n.s. 8,5 n.s. 12,1 (4,7) n.s.
Resultado Neto Consolidado 4,8 180,1 (97,3%) (27,1) n.s. (21,1) 248,9 n.s.
Resultado Socios Externos (1,4) 0,1 n.s. 3,1 n.s. (3,7) (1,7) 114,0%
Resultado Neto Atribuible 3,5 180,2 (98,1%) (24,0) n.s. (24,7) 247,2 n.s.
Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 0,01 0,74 (98,1%) (0,10) n.s. (0,10) 1,02 n.s.
Flujo de caja Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
EBITDA 25,1 40,1 (37,3%) (1,8) n.s. 88,8 247,6 (64,1%)
Variación del capital circulante 48,0 5,0 n.s. (20,3) n.s. (78,1) 67,6 n.s.
Inversiones de mantenimiento (15,5) (4,7) 232,3% (8,9) 73,5% (29,7) (19,6) 51,5%
Pago neto de intereses (8,9) (5,7) 56,7% (6,4) 39,4% (26,2) (23,3) 12,4%
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios 7,4 (18,2) n.s. 0,0 n.s. (6,6) (22,6) (70,6%)
Flujo de caja libre normalizado 56,1 16,5 240,5% (37,4) n.s. (51,8) 249,7 n.s.
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (21,2) (8,4) n.s. (2,2) n.s. (34,0) 25,0 n.s.
Otros ajustes al resultado (2,0) 7,2 n.s. 3,6 n.s. 9,7 9,6 0,3%
Inversiones de eficiencia y expansión (14,8) (3,6) n.s. (5,2) 187,2% (33,4) (21,2) 57,6%
Inversiones en sostenibilidad y otros (11,1) (7,7) 45,1% (10,2) 9,1% (32,6) (14,1) 132,1%
Desinversiones 0,5 0,3 60,2% - n.s. - 0,8 (100,0%)
Flujo de caja libre 7,5 4,3 71,8% (51,3) n.s. (142,2) 249,8 n.s.
Dividendos de la matriz - (21,9) (100,0%) - - (140,6) (66,6) 111,2%
Deuda neta en Mn€ Dic-23 Dic-22 ∆%
Deuda (caja) neta del negocio de Celulosa 186,1 (36,1) n.s.
Deuda (caja) neta del negocio de Renovables 93,5 6,1 n.s.
Deuda financiera (caja) neta 279,6 (30,0) n.s.
ROCE LTM (%) 2023 2022 ∆%
ROCE LTM del negocio de Celulosa -2,6% 14,5% n.s.
ROCE LTM del negocio de Energía 3,9% 10,6% (63,1%)
ROCE Últimos 12 meses -0,2% 13,5% n.s.
Resultados 4T23
Pág. 4
✓ El Grupo retoma la senda de los beneficios en el cuarto trimestre gracias a la reducción de costes y al inicio de la
recuperación del precio de la celulosa.
✓ A nivel operativo destacan el aumento del 15% en la producción de celulosa en el cuarto trimestre respecto al anterior,
hasta superar las 266.000 toneladas y la reducción de 28 € en el coste por tonelada de celulosa en el cuarto trimestre
respecto al anterior, hasta los 455 €/t, contribuyendo a la recuperación del margen operativo hasta los 67 € por tonelada
en el cuarto trimestre y 52 € por tonelada en el conjunto del año.
✓ Las ventas de nuestras celulosas especiales, adaptadas para sustituir a la fibra larga y con mejor margen, continuaron
creciendo hasta alcanzar un 28% de las ventas totales de celulosa en el cuarto trimestre y un 22% en el conjunto del año.
✓ El precio medio de la celulosa en Europa mejoró un 10% en el cuarto trimestre y ha continuado recuperándose durante
el primer trimestre de 2024 hasta alcanzar los 1.220 dólares brutos por tonelada. Los principales productores han
anunciado subidas adicionales hasta 1.300 dólares brutos por tonelada.
✓ El EBITDA del negocio de Celulosa ascendió a 19 Mn€ en el cuarto trimestre, impulsando el EBITDA anual del negocio
hasta los 46 Mn€.
✓ En el negocio de Renovables, el menor volumen de generación en el cuarto trimestre se vio compensado por una mejora
en el precio medio de venta, resultando en una mejora del EBITDA del 63% respecto al trimestre anterior, hasta 7 Mn€.
✓ El EBITDA anual del negocio de Renovables alcanzó los 43 Mn€, incluyendo 27 Mn€ procedentes de la venta de dos
proyectos fotovoltaicos en el segundo y tercer trimestre con una capacidad conjunta de 140 MW. En 2024 está prevista
la venta de otros tres proyectos fotovoltaicos con una capacidad conjunta de 233 MW.
✓ El EBITDA consolidado del Grupo alcanzó los 25 Mn€ en el cuarto trimestre y 89 Mn€ en 2023, mientras que el flujo de
caja libre normalizado, antes de la variación de capital circulante, fue de 8 Mn€ en el cuarto trimestre y de 26 Mn€ en el
conjunto del año, a pesar de la caída del precio de la celulosa.
✓ La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 48 Mn€ en el cuarto trimestre, tras su reducción temporal
en el tercer trimestre y una salida de caja de 78 Mn€ en el conjunto del año, explicada por la devolución durante el primer
semestre del exceso de remuneración recibida tras el ajuste de la regulación aplicable a las renovables en 2022 por
importe de 85 Mn€.
✓ Los pagos por inversiones de expansión y mejora de la sostenibilidad ascendieron a 26 Mn€ en el cuarto trimestre y a 66
Mn€ en el conjunto del año. En el negocio de celulosa destacan la adquisición del patrimonio forestal de Sniace, que
incluye 3.362 hectáreas de plantaciones de eucalipto en Cantabria, así como las inversiones destinadas a aumentar la
capacidad de corta de madera en el norte de España y las relacionadas con el nuevo sistema de recuperación de agua en
Pontevedra.
✓ En marzo y en mayo de 2023 la Sociedad distribuyó sendos dividendos de 0,29 euros brutos por acción por un importe
conjunto de 140 Mn€ con cargo a los resultados de 2022; lo que supuso una rentabilidad del 16% para los accionistas.
✓ La deuda financiera neta del Grupo a cierre de 2023 se situó en 280 Mn€, lo que supone un apalancamiento de 1,7 veces
su EBITDA medio de ciclo (2015 – 2023), con un saldo de efectivo disponible en balance de 345 Mn€.
✓ La fortaleza del balance aporta flexibilidad para aprovechar las oportunidades de crecimiento y diversificación en nuestros
dos negocios:
o En el negocio de Celulosa, Ence continúa potenciando la venta de sus celulosas especiales y ha puesto en marcha
el proyecto para diversificar su producción hacia celulosa fluff, para productos higiénicos absorbentes, cuyo
arranque está previsto para 2026. Además, la compañía continúa avanzando en la ingeniería y tramitación del
proyecto de As Pontes, para la producción de fibra reciclada y blanqueada a base de papel y cartón recuperados,
sin incrementar el consumo de madera.
o En el negocio de Renovables, el Grupo continúa avanzando en la diversificación de sus actividades hacia la venta
de energía térmica renovable y de biometano principalmente, aprovechando su posición de liderazgo en gestión
de biomasa en el mercado nacional. Magnon Servicios Energéticos firmó su primer contrato de servicios en 2023
y está trabajando con potenciales clientes industriales para sustituir su energía térmica de origen fósil por energía
térmica renovable. Por otro lado, Ence Biogas ya cuenta con una cartera de 6 plantas de biometano en fase de
ingeniería y tramitación administrativa, cuya entrada en funcionamiento está prevista para 2026.
✓ Ence continúa siendo la compañía líder en sostenibilidad del sector de la celulosa a nivel mundial por tercer año
consecutivo según la última calificación de Sustainalytics, que en 2023 reiteró su puntuación global del comportamiento
ambiental, social y de gobierno corporativo de Ence en 90/100.
✓ Además, en 2023 Ence fue reconocida con la medalla platino de Ecovadis: la máxima calificación que otorga esta
plataforma, especializada en evaluar la sostenibilidad de las compañías y ha sido incluida dentro del índice IBEX ESG.
Resultados 4T23
Pág. 5
2. NEGOCIO DE CELULOSA
Ence dispone de dos biofábricas de producción de celulosa de fibra corta (BHKP) a base de madera de eucalipto en
el noroeste de España. Una de 685.000 toneladas de capacidad instalada en terrenos propios situada en la localidad
de Navia, en Asturias y otra de 515.000 toneladas de capacidad instalada situada en terreno concesional en
Pontevedra, Galicia. Ambas utilizan madera de eucalipto mayoritariamente adquirida en el entorno de las
biofábricas y procedente de fuentes responsables certificadas que garantizan una gestión forestal sostenible.
El 7 de febrero de 2023, el Tribunal Supremo confirmó la legalidad de la prórroga de la concesión de la biofábrica de
Pontevedra hasta el año 2073.
El negocio de Celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producción de celulosa para su venta
a terceros. Incluye, por tanto, no sólo la producción y venta de la celulosa sino también la cogeneración y generación
de energía renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, así como el suministro y venta de
madera procedente de plantaciones sostenibles gestionadas por la Compañía.
2.1. Evolución del mercado de la celulosa
El rápido crecimiento de la población urbana y la mejora del nivel de vida en países emergentes son los principales
factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para papel tisú y productos
higiénicos, especialmente en países en desarrollo, en los que el consumo per cápita de estos productos se encuentra
aún muy por debajo de la media en países desarrollados. A esta tendencia se añade la capacidad de la celulosa, que
es una materia prima natural, sostenible, reciclable y biodegradable, para sustituir a otros materiales perjudiciales
para el medio ambiente como los plásticos o las fibras sintéticas. Se trata de dinámicas muy constantes a largo plazo
que contrastan con las variaciones en los inventarios de la industria papelera.
Variación interanual de la demanda global de celulosa en los últimos 5 años (.000 Tn)
Fuente: PPPC – G100
La demanda global de celulosa cerró 2023 con un crecimiento del 4% interanual (2,6 Mn de toneladas), tras una
fuerte recuperación de la demanda en China durante la segunda mitad del año, favorecida por el final de las
restricciones relacionadas con el Covid, el desplazamiento de capacidad integrada menos eficiente y por la
recuperación de inventarios en su industria papelera. Así, el crecimiento del 25% interanual de la demanda en China
(+5,8 Mn de toneladas) permitió compensar sobradamente un descenso del 12,8% interanual de la demanda en
occidente (-3,2 Mn de toneladas), principalmente como consecuencia de la reducción de inventarios en su industria
papelera durante la primera parte del año.
-808
66
324
2.090
1.729
698
-22
-250
-80
-551
-759
143
74
651
973
-622
-257
843
1.122
1.305
250
-71
731
570
5
86
-472
8
-281
-99
-321
-334
-137
-278
88
-116
-157
-41
205
192
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
2.250
2.500
Fibra corta (BHKP) Fibra larga (BSKP)
Resultados 4T23
Pág. 6
El fuerte crecimiento de la demanda de celulosa durante la segunda mitad del año permitió compensar el
incremento en la producción de celulosa procedente de la nueva capacidad inaugurada durante el año, resultando
en una reducción de 6 días en los inventarios de los productores de celulosa, hasta los 40 días a cierre del año.
Precios netos de la celulosa en China y brutos en Europa en los últimos 5 años (USD)
Fuente: FOEX
En este contexto, el precio de la celulosa en Europa tocó fondo en 800 dólares brutos por tonelada en el mes de
agosto de 2023 y desde entonces ha recuperado más de un 50% hasta alcanzar los 1.220 dólares brutos por tonelada
durante el primer trimestre de 2024. Los principales productores han anunciado subidas adicionales hasta alcanzar
los 1.300 dólares brutos por tonelada.
El precio medio de referencia de la fibra corta (BHKP) en Europa fue de 904 dólares brutos por tonelada durante el
cuarto trimestre, lo que supone un 8% más que en el trimestre anterior y un 34,5% menos que en el mismo periodo
de 2022. En el conjunto del año, el precio medio de la fibra corta en Europa fue de 1.045 dólares brutos por tonelada,
lo que supone un 18,6% menos que en 2022.
2.2. Ventas de celulosa
El volumen de celulosa vendida en el cuarto trimestre alcanzó 273.082 toneladas, un 12% más que el trimestre
anterior y un 81,6% más que en el mismo periodo de 2022, que se vio afectado por la suspensión temporal de la
actividad de la biofábrica de Pontevedra como consecuencia de la bajada del caudal del rio del que se abastece la
planta. En el conjunto del año el volumen de celulosa vendida alcanzó 978.501 toneladas, lo que supone un 18,4%
más que en 2022.
Por otro lado, el precio medio de venta en el cuarto trimestre mejoró un 9,5% respecto al trimestre anterior, hasta
los 522,2 euros por tonelada, como consecuencia de la recuperación del precio de referencia en Europa y de la
variación del tipo de cambio frente al dólar. No obstante, el precio medio de venta en el cuarto trimestre todavía se
encontraba un 39,6% por debajo del precio medio de venta en el mismo periodo de 2022. En el conjunto del año el
precio medio de venta fue un 23,6% menor que el de 2022.
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
dic.-18
mar.-19
jun.-19
sep.-19
dic.-19
mar.-20
jun.-20
sep.-20
dic.-20
mar.-21
jun.-21
sep.-21
dic.-21
mar.-22
jun.-22
sep.-22
dic.-22
mar.-23
jun.-23
sep.-23
dic.-23
BSKP Bruto (UE) BHKP Bruto (UE) BSKP Neto (China) BHKP Neto (China)
Fuente: Bloomberg 10,7 35,1 -5,3 189,9
4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ventas de celulosa (t) 273.082 150.345 81,6% 243.926 12,0% 978.501 826.617 18,4%
Precio medio de venta (€ / t) 522,2 864,5 (39,6%) 477,0 9,5% 578,0 756,7 (23,6%)
Ingresos por venta de celulosa (Mn€) 142,6 130,0 9,7% 116,4 22,6% 565,6 625,5 (9,6%)
Resultados 4T23
Pág. 7
La combinación de ambos factores resultó en un aumento de los ingresos por ventas de celulosa en el cuarto
trimestre del 22,6% respecto al trimestre anterior y del 9,7% respecto al mismo periodo de 2022, hasta los 142,6
Mn€. En el conjunto del año, el mayor volumen de ventas permitió mitigar la caída en el precio medio de venta,
resultando en una moderación de los ingresos por venta de celulosa del 9,6% respecto a 2022.
Las celulosas especiales de Ence, como Powercell o Naturcell, más sostenibles y mejor adaptados para sustituir a la
fibra larga siguen ganando cuota de mercado. Estos productos representaron un 28% de las ventas de celulosa en el
cuarto trimestre y un 22% en el conjunto del año, frente al 16% de 2022.
El segmento de papel tisú sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando
un 54% de los ingresos por ventas de celulosa 2023, seguido por el segmento de embalajes y especialidades, con un
32%. El segmento de impresión y escritura supuso el 14% restante.
Distribución de ingresos por producto final Distribución de ingresos por mercados geográficos
Por áreas geográficas, Europa es el principal destino de la celulosa producida por Ence, representando un 91% de
los ingresos por ventas de celulosa en 2023. Alemania e Iberia supusieron un 21% y un 15% de los ingresos,
respectivamente, seguidos por Polonia (15%) e Italia (6%). El resto de países de Europa Occidental supusieron un
volumen conjunto de ingresos del 24%, mientras que los demás países de Europa del Este un 10%.
2.3. Producción de celulosa y cash cost
La producción de celulosa en el cuarto trimestre alcanzó las 266.556 toneladas; lo que supone un 15,5% más que en
el trimestre anterior y un 49% más que en el mismo periodo de 2022, que se vio afectado por la suspensión temporal
de la actividad de la biofábrica de Pontevedra como consecuencia de la bajada del caudal del rio del que se abastece
la planta. En 2023 destaca el record de producción anual de la biofábrica de Navia, por encima de las 614.000
toneladas, impulsando el volumen de producción del Grupo hasta las 975.345 toneladas, lo que supone un 19,5%
más que en 2022.
El coste por tonelada (cash cost) continuó reduciéndose en el cuarto trimestre, hasta los 455,2 €/t, lo que supone
28 €/t menos que en el trimestre anterior, en gran medida gracias a una mayor dilución de costes fijos sobre un
mayor volumen de producción. En comparación con el cuarto trimestre de 2022, el cash cost se redujo en 224 €/t,
de los que 89 €/t se deben al extra coste derivado de la suspensión temporal de la actividad de Pontevedra durante
aquel trimestre y los 135 €/t restantes se deben a la reducción en el coste de las materias primas y el transporte
conseguida durante el presente ejercicio.
Tisú
54%
Embalajes y
especialidades
32%
P&W
14%
Alemania
21%
Iberia
15%
Polonia
15%
Italia
6%
Otros Europa
Occidental
24%
Otros Europa
del Este
10%
Otros
9%
4T23 4T22 ∆% 3T23 ∆% 2023 2022 ∆%
Producción de celulosa en Navia 160.584 157.739 1,8% 162.497 (1,2%) 614.032 576.996 6,4%
Producción de celulosa en Pontevedra 105.972 21.152 n.s. 68.288 55,2% 361.313 239.315 51,0%
Producción de celulosa (t) 266.556 178.891 49,0% 230.786 15,5% 975.345 816.311 19,5%
Resultados 4T23
Pág. 8
La reducción del coste por tonelada unida a la incipiente recuperación del precio de la celulosa supuso una
recuperación del margen operativo hasta los 67 €/t en el cuarto trimestre. Asimismo, la reducción del cash cost en
el conjunto del año permitió mitigar la caída del precio de la celulosa desde máximos, resultando en un margen
operativo medio de 52,5 €/t, frente a un margen operativo medio de 204 €/t en 2022.
2.4. Otros ingresos
El proceso de producción de celulosa es eléctricamente autosuficiente. Ence aprovecha la lignina y la biomasa
forestal derivados del proceso de producción de celulosa para generar energía renovable. Para ello cuenta con una
planta de cogeneración con lignina de 34,6 MW integrada en la biofábrica de Pontevedra y con una planta de
cogeneración con lignina y otra de generación con biomasa, de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente, integradas
en la biofábrica de Navia. El excedente de energía renovable es vendido a la red eléctrica.
Adicionalmente a la venta de celulosa y energía, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las
que destaca la venta a terceros de madera procedente de las plantaciones de eucalipto propias localizadas en el sur
de España.
Los menores ingresos por venta de energía se deben principalmente al menor precio medio de venta y los mayores
ingresos por la venta de madera a terceros se debe principalmente a un mayor volumen de venta.
2.5. Cuenta de resultados
La recuperación del margen operativo unida al mayor volumen de ventas impulsó el EBITDA del negocio de Celulosa,
hasta los 18,5 Mn€ en el cuarto trimestre. Esta cifra todavía se encuentra un 30,3% por debajo que la del mismo
periodo de 2022 debido a la caída en el precio medio de venta, parcialmente mitigada por la importante reducción
conseguida en el cash cost. En el conjunto del año, el EBITDA alcanzó los 46,2 Mn€, lo que supone un 66,5% menos
que en 2022.
Datos en €/t 4T23 4T22 ∆% 3T23 ∆% 2023 2022 ∆%
Cash cost 455,2 678,8 (32,9%) 483,6 (5,9%) 525,5 552,7 (4,9%)
Margen operativo 67,0 185,7 (63,9%) (6,6) n.s. 52,5 204,0 (74,3%)
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆% 3T23 ∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos venta energía ligada a celulosa 13,1 23,0 (43,2%) 8,9 46,4% 38,2 73,6 (48,1%)
Ingresos forestales y otros 5,2 6,1 (14,7%) 1,9 177,5% 19,4 13,8 40,8%
Otros ingresos 18,3 29,1 (37,2%) 10,8 69,3% 57,6 87,4 (34,1%)
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos por venta de celulosa 142,6 130,0 9,7% 116,4 22,6% 565,6 625,5 (9,6%)
Otros ingresos 18,3 29,1 (37,2%) 10,8 69,3% 57,6 87,4 (34,1%)
Importe neto de la cifra de negocios 160,9 159,1 1,1% 127,2 26,5% 623,2 712,9 (12,6%)
EBITDA 18,5 26,5 (30,3%) (6,1) n.s. 46,2 137,7 (66,5%)
Amortización (14,9) (20,5) (27,2%) (14,4) 3,6% (55,6) (52,1) 6,8%
Agotamiento forestal (1,9) (1,8) 3,9% (1,9) (0,8%) (8,8) (7,0) 26,4%
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (0,2) 187,2 n.s. (0,2) (7,9%) (1,0) 184,5 n.s.
Otros resultados no ordinarios de las operaciones 9,3 (14,9) n.s. 0,9 n.s. 3,7 (14,9) n.s.
EBIT 10,8 176,5 (93,9%) (21,8) n.s. (15,5) 248,3 n.s.
Gasto financiero neto (6,1) (3,5) 74,2% (4,7) 29,0% (17,4) (9,9) 75,6%
Otros resultados financieros (0,9) (2,1) (57,2%) 0,4 n.s. (1,0) 1,4 n.s.
Resultado antes de impuestos 3,8 170,9 (97,8%) (26,1) n.s. (33,9) 239,8 n.s.
Impuestos sobre beneficios (0,8) 8,6 n.s. 4,5 n.s. 6,6 3,7 76,8%
Resultado Neto 2,9 179,5 (98,4%) (21,6) n.s. (27,3) 243,5 n.s.
Resultados 4T23
Pág. 9
Ence mantiene una política continuada de coberturas del tipo de cambio para mitigar el efecto de la volatilidad de
este sobre los resultados del negocio. Estas coberturas supusieron una liquidación positiva de 0,1 Mn€ en el cuarto
trimestre y una negativa de 0,4 Mn€ en el conjunto del año; frente a una liquidación negativa de 3,8 Mn€ y de 20,3
Mn€ en los mismos periodos de 2022.
Para el primer trimestre de 2024, la compañía tiene cubierto un nominal de 28,5 Mn de dólares con un techo medio
ponderado de 1,11 $/€ y un suelo medio ponderado de 1,06 $/€.
Por debajo del EBITDA, el gasto por amortización aumentó un 6,8% hasta los 55,6 Mn€ en 2023, frente a los 52,1
Mn€ de 2022 por un mayor volumen de activo fijo en balance. El incremento de la amortización en el cuarto
trimestre de 2022 se debió a la reincorporación de la amortización de la biofábrica de Pontevedra tras la sentencia
del Tribunal Supremo confirmando la validez de su concesión hasta 2073.
La partida de agotamiento forestal también aumenta hasta los 1,9 Mn€ en el cuarto trimestre y 8,8 Mn€ en el
conjunto del año por un mayor consumo de madera propia.
La partida de deterioro y resultado por la venta de inmovilizado por importe de 187,2 Mn€ en el cuarto trimestre de
2022 recogía principalmente la reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos relacionados con la
biofábrica de Pontevedra, tras la mencionada sentencia del Tribunal Supremo.
La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones incluye un ingreso de 9,3 Mn€ en el cuarto trimestre
y de 3,7 Mn€ en el año, principalmente relacionados con la reversión del deterioro del valor de las existencias
efectuado en trimestres anteriores. Los 14,9 Mn€ de 2022 incluían una provisión de 21 Mn€ para atender los
compromisos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra y la reversión de una provisión de 6,1
Mn€ para hacer frente a la cancelación de contratos, tras la mencionada sentencia del Tribunal Supremo.
Por otro lado, el gasto financiero neto aumentó hasta los 6,1 Mn€ en el cuarto trimestre y 17,4 Mn€ en 2023 debido
principalmente al incremento del saldo de deuda bruta en balance y al incremento de los tipos de interés. La partida
de otros resultados financieros recoge principalmente el efecto de las variaciones del tipo de cambio sobre el capital
circulante durante el periodo, con un saldo negativo de 1 Mn€ en 2023 y uno positivo de 1,4 Mn€ en 2022.
Finalmente, la partida de impuestos sobre beneficios supuso un gasto de 0,8 Mn€ en el cuarto trimestre y un ingreso
de 6,6 Mn€ en 2023, frente a un ingreso de 8,6 Mn€ y de 3,7 Mn€ en los mismos periodos de 2022.
Con todo, el negocio de Celulosa alcanzó un beneficio neto 2,9 Mn€ en el cuarto trimestre y un resultado neto
negativo de 27,3 Mn€ en el conjunto del año, frente a un beneficio de 179,5 Mn€ y de 243,5 Mn€ en los mismos
periodos de 2022 y que incluían la reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos relacionados con la
biofábrica de Pontevedra, tras la sentencia del Tribunal Supremo confirmando la validez de su concesión hasta 2073.
2.6. Flujo de caja
El flujo de caja de explotación ascendió 45,7 Mn€ en el cuarto trimestre favorecido por una reducción de 30,4 Mn€
del capital circulante. En el conjunto del año el flujo de caja de explotación fue de 10,9 Mn€ con un incremento de
24,7 Mn€ en el capital circulante.
Coberturas del tipo de cambio 1T23 2T23 3T23 4T23 1T24 2T24
Nominal cubierto (USD Mn) 25,0 26,0 30,0 30,0 28,5 28,5
Techo medio (USD / EUR) 1,14 1,10 1,08 1,09 1,11 1,11
Suelo medio (USD /EUR) 1,11 1,04 1,03 1,06 1,06 1,06
Resultados 4T23
Pág. 10
La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 30,4 Mn€ en el cuarto trimestre impulsado por la
reducción de existencias y la normalización de las líneas de factoring dispuesto, tras su reducción temporal en el
tercer trimestre, lo que permitió compensar la reducción de la partida de acreedores. En cambio, en el conjunto del
año la variación del capital circulante supuso una salida de caja de 24,7 Mn€ debido en mayor medida a la reducción
del saldo de acreedores, que incluye la devolución del exceso de remuneración recibida tras el ajuste de la regulación
aplicable a las renovables en 2022.
El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Celulosa a cierre de 2023 se situó en 83,9 Mn€
frente a un saldo dispuesto de 45,2 Mn€ a cierre de 2022.
Por otro lado Ence tiene formalizados diversos contratos de confirming, con un saldo dispuesto de 58,9 Mn€ a cierre
de 2023, frente a 76,5 Mn€ a cierre de 2022. Las líneas de confirming contratadas no contemplan el establecimiento
de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan coste financiero.
El flujo de caja de inversión supuso una salida de caja de 34,5 Mn€ en el cuarto trimestre y de 85,8 Mn€ en el
conjunto del año. Los pagos por inversiones de mantenimiento ascendieron a 11,2 Mn€ en el cuarto trimestre y 23,3
Mn€ en el conjunto del año. Mientras que los pagos por inversiones en mejoras de la sostenibilidad y otros
ascendieron a 8,9 Mn€ en el cuarto trimestre y 29,6 Mn€ en 2023. Estas inversiones están en mayor medida
relacionadas con el nuevo sistema de recuperación de agua en Pontevedra para utilizar en situaciones de sequía,
junto con distintas iniciativas para reforzar la seguridad y reducir olores, ruidos y el consumo de agua en nuestras
biofábricas; lo que redunda en una mejora de la competitividad de Ence a largo plazo.
Las inversiones de eficiencia y expansión fueron de 13,1 Mn€ en el cuarto trimestre y de 28,6 Mn€ en el conjunto
del año. Estas inversiones incluyen la adquisición de los activos forestales de Sniace en el cuarto trimestre, que
incluyen 3.362 hectáreas de plantaciones de eucalipto en Cantabria, así como inversiones para aumentar la
capacidad de corta de madera en el norte.
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
EBITDA 18,5 26,5 (30,3%) (6,1) n.s. 46,2 137,7 (66,5%)
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (4,9) (3,6) 35,9% (0,6) n.s. (8,0) 14,5 n.s.
Otros ajustes al resultado (0,9) 6,0 n.s. 3,2 n.s. 7,9 7,7 2,9%
Variación del capital circulante 30,4 1,7 n.s. (34,2) n.s. (24,7) (3,0) n.s.
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios 6,5 (12,0) n.s. 0,0 n.s. 2,6 (13,9) n.s.
Cobros / (pagos) financieros netos (3,9) (0,8) n.s. (4,7) (18,5%) (13,0) (6,3) 107,4%
Flujo de caja de explotación 45,7 17,7 157,9% (42,4) n.s. 10,9 136,7 (92,1%)
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Existencias 26,0 (16,5) n.s. 9,3 178,2% 25,7 (24,3) n.s.
Deudores comerciales y cuentas a cobrar 24,0 14,5 65,2% (8,9) n.s. 13,9 8,2 69,3%
Inversiones financieras y otro activo corriente 2,0 1,2 73,6% (1,1) n.s. 1,8 2,4 (25,3%)
Acreedores comerciales y cuentas a pagar (21,7) 2,5 n.s. (33,5) (35,4%) (66,1) 10,7 n.s.
Variación del capital circulante 30,4 1,7 n.s. (34,2) n.s. (24,7) (3,0) n.s.
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Inversiones de mantenimiento (11,2) (3,6) 211,7% (7,9) 42,0% (23,3) (16,9) 38,0%
Inversiones en sostenibilidad y otros (8,9) (6,5) 37,5% (9,7) (8,3%) (29,6) (11,8) 151,5%
Inversiones de eficiencia y expansión (13,1) (1,9) n.s. (3,7) n.s. (28,6) (15,8) 81,1%
Inversiones financieras (1,8) 0,2 n.s. (2,4) (24,5%) (4,33) 0,2 n.s.
Inversiones (35,0) (11,8) 197,7% (23,7) 47,9% (85,8) (44,3) 93,9%
Desinversiones 0,5 0,3 60,2% - n.s. - 0,4 (100,0%)
Flujo de caja de inversión (34,5) (11,5) 201,3% (23,7) 45,9% (85,8) (43,9) 95,7%
Resultados 4T23
Pág. 11
Con todo, el flujo de caja libre normalizado del negocio arrojó un saldo negativo de 12,4 Mn€ en 2023 afectado por
la variación del capital circulante. El flujo de caja libre después de las inversiones de expansión y sostenibilidad fue
de -75 Mn€.
2.7. Variación de deuda financiera neta
El negocio de Celulosa cerró el ejercicio 2023 con una posición de deuda neta de 186,1 Mn€, frente a una posición
de caja neta de 36,1 Mn€ a cierre de 2022; lo que supone un incremento de 222,2 Mn€. Al flujo de caja libre del
ejercicio (-75 Mn€) se añade el pago durante la primera mitad de 2023 de dividendos con cargo a 2022 por importe
de 140,6 Mn€, junto con otras variaciones producidas por los arrendamientos y la provisión de intereses
principalmente por importe de 6,6 Mn€.
En 2023 Ence amortizó el remanente de 63,3 Mn€ que le quedaba de la emisión de bonos convertibles emitidos en
marzo de 2018 por importe de 160 Mn€ y suscribió varios préstamos bilaterales con distintas entidades con un saldo
dispuesto de 273 Mn€ y con últimos vencimientos en 2030. Además, continuando con la política de diversificación
de las fuentes de financiación, la sociedad emitió durante el cuarto trimestre un programa de pagarés sostenibles
en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con un saldo vivo de 53 Mn€ a cierre del ejercicio.
Debido a la naturaleza cíclica del negocio de celulosa, su financiación no tiene ningún límite de apalancamiento
(covenant) y cuenta con amplia liquidez. El saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a cierre del
ejercicio ascendía a 313,7 Mn€.
Los 457,8 Mn€ de deuda financiera bruta a cierre de 2023 corresponden al saldo vivo de préstamos bilaterales por
importe de 361,9 Mn€, el saldo vivo de una serie de préstamos concedidos por el CDTI y el Ministerio de Industria
para la financiación de inversiones en mejoras de eficiencia y ampliación de capacidad, por un importe conjunto de
42,9 Mn€ y con vencimientos hasta 2030 y con el saldo vivo del mencionado programa de pagarés sostenibles por
importe de 53 Mn€. Además, los pasivos por arrendamientos financieros ascendían a 42 Mn€ a cierre del ejercicio.
Las comisiones de apertura de dicha financiación se deducen del saldo de deuda financiera bruta en el balance.
46,2
(12,4)
(75,0)
(24,7)
(23,2)
(13,0)
2,6
(4,4)
(28,6)
(29,6)
EBITDA Variación del
circulante
Inversiones de
mantenimiento
Pago de
intereses
Pago de
impuestos
FLUJO DE CAJA
LIBRE
NORMALIZADO
Collar
regulatorio y
otros ajustes
Capex de
expansión
Capex en
sostenibilidad
FLUJO DE CAJA
LIBRE
Datos en Mn€ Dic-23 Dic-22 ∆%
Deuda financiera a largo plazo 311,6 128,6 142,3%
Deuda financiera a corto plazo 146,2 80,3 82,1%
Deuda financiera bruta 457,8 208,9 119,1%
Arrendamientos a largo plazo 38,0 34,6 9,9%
Arrendamientos a corto plazo 4,0 3,0 32,9%
Pasivo financiero por arrendamientos 42,0 37,6 11,7%
Efectivo y equivalentes 311,2 278,4 11,8%
Inversiones financieras temporales 2,5 4,2 (41,5%)
Deuda financiera neta del negocio de Celulosa 186,1 (36,1) n.s.
Resultados 4T23
Pág. 12
2.8. Proyectos de crecimiento y diversificación
La estrategia de Ence en el negocio de celulosa pasa por mantener su competitividad en costes y diversificar su
producción hacia celulosas y productos de mayor valor añadido para dar respuesta a las demandas crecientes de la
sociedad, aprovechando sus ventajas competitivas en el mercado Europeo.
Durante los últimos años Ence ha desarrollado una gama de celulosas especiales, adaptadas a las necesidades de
nuestros clientes, como Powercell o Naturcell. Se trata de celulosas con mejores propiedades técnicas y con menor
huella ambiental, orientadas a sustituir a la celulosa de fibra larga. Estos productos con mayor valor añadido y mejor
margen representaron el 28% de las ventas de celulosa en 2023 y el objetivo es superar el 50% en 2028.
Por otro lado, en 2023 Ence aprobó el proyecto para diversificar su producción en Navia hacia celulosa Fluff para
productos higiénicos absorbentes, con una inversión estimada de unos 30 Mn€ y un ROCE objetivo superior al 12%.
Los equipos estarán listos para sustituir hasta 125.000 toneladas de celulosa estándar por este producto con mejor
margen, de forma progresiva a partir de 2026.
Además, Ence está desarrollando actualmente una nueva gama de productos a base de celulosa moldeada, capaces
de sustituir a los envases de plástico en el sector de la alimentación y avanzar así en la circularidad de su modelo de
negocio.
Por último, la compañía continúa avanzando en la ingeniería y tramitación de un proyecto innovador, situado en la
localidad coruñesa de As Pontes, para la producción de 100.000 toneladas de fibra reciclada y blanqueada a base de
papel y cartón recuperados, sin incrementar el consumo de madera. La decisión de inversión sobre este proyecto
está prevista para 2025 con un retorno exigido sobre el capital empleado (ROCE) superior al 12%.
53,0
84,2
75,3
78,6
67,2
40,5
15,7
8,7
8,1
8,2
6,3
6,3
5,2
4,0
3,8
3,1
2,7
1,6
26,8
2024 2025 2026 2027 2028 Siguientes
Vencimientos deuda negocio Celulosa (Mn€)
Programa de pagarés sostenibles Préstamos Bilaterales Financiación Organismos Públicos Pasivos por arrendamientos
150,0
87,3
89,9
76,2
48,4
47,8
Resultados 4T23
Pág. 13
3. NEGOCIO DE RENOVABLES
A través de su filial, Magnon Green Energy, Ence es el mayor generador de energía renovable con biomasa en España.
Cuenta con una capacidad instalada de 266 MW y con 2 proyectos con una capacidad conjunta de 100 MW con los
que podrá participar en futuras subastas de capacidad previstas hasta 2030.
Magnon también cuenta con una plataforma interna para el desarrollo y venta de proyectos fotovoltaicos. La
compañía ha desarrollado una cartera proyectos fotovoltaicos de 373 MW, de los que 140 MW se vendieron en 2023
y los 233 MW restantes se prevén vender en 2024. Magnon cuenta también con una cartera de 300 MW más en una
fase temprana de desarrollo.
El negocio de Renovables de Ence comprende tanto la venta de energía renovable con biomasa generada en plantas
independientes, no vinculadas al proceso de producción de celulosa, como la venta de biomasa a terceros y la venta
de proyectos fotovoltaicos, así como los incipientes negocios relacionados con la venta de energía térmica
renovable, biometano y CO
2
.
3.1. Evolución del mercado eléctrico
El precio medio del mercado diario de la electricidad (pool) descendió hasta los 75,3 €/MWh en el cuarto trimestre
y hasta los 87,4 €/MWh en 2023; lo que supone un 33,5% y un 47,8% menos que en los mismos periodos de 2022.
No obstante, el precio que Ence contabiliza en su cuenta de resultados es un precio regulado que está formado por
el precio regulatorio, sumado a la retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro), cuando
corresponda.
Precio pool, Precio regulatorio y Ro media últimos 5 años (€/MWh)
La retribución a la inversión (Ri) de las plantas de biomasa de Magnon quedó fijada en el 7,4% para el periodo 2020
– 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre. Esta retribución supondrá un ingreso estimado de 24,8
Mn€ en 2023.
Los parámetros retributivos de las plantas de energía renovable se encuentran explicados con más detalle en el
anexo 2.
4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Precio medio del pool (€ / MWh) 75,3 113,2 (33,5%) 96,6 (22,1%) 87,4 167,6 (47,8%)
Fuente: OMIE
0
50
100
150
200
250
300
Precio pool (€/MWh) - Media 30 días Precio pool + Media Ponderada Ro (€/MWh)
Límite Superior Precio Regulatorio + Ro Límite Inferior Precio Regulatorio + Ro
Resultados 4T23
Pág. 14
3.2. Ventas de energía
El volumen de energía vendida en el cuarto trimestre fue de 140.690 MWh, lo que supone un 43,9% menos que el
trimestre anterior y un 51,8% menos que en el mismo periodo de 2022 a raíz de la bajada del precio de los mercados
eléctricos y como consecuencia de las paradas de mantenimiento y adecuación de las plantas de 46 MW en Huelva
y de 50 MW en Ciudad Real durante el trimestre. Estas dos plantas reanudaron la producción en febrero de 2024.
El volumen de energía vendida en el conjunto del año fue de 947.249 MWh, un 36,1% menos que en 2022 a raíz de
la bajada del precio de los mercados eléctricos y como consecuencia de las mencionadas paradas en el cuarto
trimestre y de la parada por mantenimiento de la planta de 50 MW en Huelva durante el segundo trimestre.
Nota: Los números marcados en verde incluyen el efecto de la parada técnica anual de mantenimiento
El precio medio de venta en el cuarto trimestre ascendió a 233,8 €/MWh; lo que supone un 99,3% más que el
trimestre anterior y un 41,8% más que el mismo periodo de 2022 debido principalmente al ajuste de las desviaciones
entre el precio de los mercados eléctricos y el precio regulatorio (collar regulatorio) en el trimestre, junto con una
mayor contribución de los servicios de respaldo a la red eléctrica en los mercados secundarios. El precio medio de
venta en el conjunto del año ascendió a 153,7 €/MWh, lo que supone un 6,8% más que en 2022.
Por otro lado, la retribución a la inversión en 2023 se redujo un 39,4% en comparación con los mismos periodos de
2022 tras incluir el ajuste correspondiente a las desviaciones entre el precio de los mercados eléctricos y el precio
regulatorio (collar regulatorio) del anterior semiperiodo regulatorio.
Con todo, los ingresos por ventas de energía en el cuarto trimestre alcanzaron los 39,1 Mn€ en el cuarto trimestre,
lo que supone un 9,7% más que el trimestre anterior y un 33% menos que en el mismo periodo de 2022. Los ingresos
por ventas de energía en el conjunto del año alcanzaron los 170,4 Mn€, lo que supone 32,9% menos que en 2022.
3.3. Cuenta de resultados
EL EBITDA del negocio de Renovables ascendió a 6,7 Mn€ en el cuarto trimestre, lo que supone un 52,1% más que
el trimestre anterior impulsado por la mejora del precio medio de venta, que permitió más que compensar el efecto
del menor volumen de generación en el trimestre. En comparación con el mismo periodo de 2022, el EBITDA se
redujo un 50,9% principalmente como consecuencia del menor volumen de generación y de la menor retribución a
la inversión a partir del presente ejercicio.
Así, el EBITDA acumulado en el conjunto del año alcanzó los 42,6 Mn€, incluyendo la contribución de 26,7 Mn€ por
la venta de dos proyectos fotovoltaicos en el segundo y tercer trimestre con una capacidad conjunta de 140 MW.
Este importe es un 61,2% inferior al obtenido en 2022, que incluía como otros ingresos una reversión de la provisión
por desviaciones en el precio de los mercados eléctricos (collar regulatorio) por importe de 39,6 Mn€ en el primer
semestre, compensada por un deterioro de 38,3 Mn€ por debajo de EBITDA.
Datos operativos
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Huelva 41 MW - Biomasa 27.171 - n.s. 35.546 (23,6%) 131.748 136.110 (3,2%)
Jaén 16 MW - Biomasa 13.956 14.369 (2,9%) 19.260 (27,5%) 69.023 80.925 (14,7%)
Ciudad Real 16 MW - Biomasa - 3.047 (100,0%) - n.s. - 70.542 (100,0%)
Córdoba 27 MW - Biomasa + gas 27.997 35.871 (21,9%) 15.384 82,0% 108.388 145.793 (25,7%)
Huelva 50 MW - Biomasa 51.826 76.673 (32,4%) 48.506 6,8% 179.638 351.553 (48,9%)
Mérida 20 MW - Biomasa 19.740 31.650 (37,6%) 32.057 (38,4%) 112.994 140.066 (19,3%)
Huelva 46 MW - Biomasa - 69.588 (100,0%) 40.418 (100,0%) 167.599 279.484 (40,0%)
Ciudad Real 50 MW - Biomasa - 60.402 (100,0%) 59.636 (100,0%) 177.858 276.973 (35,8%)
Ventas de energía (MWh) 140.690 291.599 (51,8%) 250.807 (43,9%) 947.249 1.481.446 (36,1%)
Precio medio de venta (€ / MWh) 233,8 165,0 41,8% 117,3 99,3% 153,7 143,9 6,8%
Retribución de la inversión (Mn€) 6,2 10,2 (39,4%) 6,2 - 24,8 40,9 (39,4%)
Ingresos por venta de energía (Mn€) 39,1 58,3 (33,0%) 35,6 9,7% 170,4 254,1 (32,9%)
Resultados 4T23
Pág. 15
Por debajo del EBITDA, la amortización se redujo un 2,8% interanual en 2023, hasta los 39,1 Mn€. La reducción de
la amortización a 4,7 Mn€ en el cuarto trimestre de 2022 se debió a la reclasificación de 4,1 Mn€ como deterioro del
inmovilizado.
La partida de deterioro y resultado por venta de inmovilizado por importe de 8,5 Mn€ en el cuarto trimestre incluye
principalmente la reversión de deterioros de inmovilizado. En 2022 esta partida incluía un deterioro de 38,3 Mn€ en
aquellas plantas (Huelva 41 MW, Jaén 16 MW, Ciudad Real 16 MW y Córdoba 14 MW) en las que se estimaba que
su retribución a la inversión a partir de 2023 sería nula o poco significativa como consecuencia de los elevados
precios del mercado eléctrico mayorista en dicho ejercicio.
Por otro lado, el gasto financiero neto se redujo un 21,5%, hasta los 12,8 Mn€ en 2023, debido principalmente a la
reducción del saldo de deuda financiera bruta en balance.
Por último, la partida de impuesto sobre beneficios supuso un ingreso de 5,7 Mn€ en 2023, frente a un gasto de 8,2
Mn€ en 2022.
Con todo, el beneficio neto atribuible del negocio de Renovables fue de 0,2 Mn€ en el cuarto trimestre y de 1,1 Mn€
en 2023, frente a un beneficio de 0,8 y 4,5 Mn€ registrado en los mismos periodos de 2022.
3.4. Flujo de caja
El flujo de caja de explotación arrojó un saldo positivo de 4 Mn€ en el cuarto trimestre y uno negativo de 57 Mn€ en
el conjunto del año debido principalmente a la devolución del exceso de remuneración (Ro) recibida tras el ajuste
de la regulación aplicable a las renovables en 2022.
La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 17,4 Mn€ en el cuarto trimestre debido
principalmente a la reducción del saldo de clientes derivado del menor volumen de generación. En cambio, la
variación del capital circulante supuso una salida de caja de 53,4 Mn€ en el conjunto del año debido principalmente
a la reducción de la partida de acreedores comerciales, que incluye la devolución del exceso de remuneración (Ro)
recibida tras el ajuste de la regulación aplicable a las renovables en 2022.
Datos en Mn€
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos por venta de energía 38,6 58,3 (33,8%) 35,6 8,4% 169,9 254,1 (33,1%)
Otros ingresos y gastos 1,0 0,1 n.s. 8,3 (88,3%) 39,2 40,2 (2,6%)
Importe neto de la cifra de negocios 39,6 58,5 (32,3%) 43,9 (9,8%) 209,1 294,3 (28,9%)
EBITDA por venta de energía 9,1 13,5 (32,6%) 4,3 113,7% 46,2 109,8 (57,9%)
EBITDA de nuevos negocios (2,5) - 0,1 (3,6) -
EBITDA 6,7 13,5 (50,9%) 4,4 52,1% 42,6 109,8 (61,2%)
Amortización y agotamiento forestal (10,7) (4,7) 127,3% (10,8) (0,8%) (39,1) (40,3) (2,8%)
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 8,5 (4,3) n.s. 0,0 n.s. 8,8 (41,3) n.s.
EBIT 4,4 4,5 (1,4%) (6,8) n.s. 11,9 28,3 (57,9%)
Gasto financiero neto (3,3) (3,4) (4,0%) (3,1) 5,0% (12,8) (16,3) (21,5%)
Otros resultados financieros 0,0 (0,0) n.s. 0,0 (75,0%) 0,0 0,3 (94,1%)
Resultado antes de impuestos 1,1 1,0 8,6% (9,9) n.s. (0,9) 12,2 n.s.
Impuestos sobre beneficios 0,4 (0,7) n.s. 4,0 (89,5%) 5,7 (8,2) n.s.
Resultado Neto 1,6 0,3 n.s. (5,9) n.s. 4,8 3,9 21,3%
Resultado Socios Externos (1,4) 0,5 n.s. (1,1) (3,7) 0,6 n.s.
Resultado Neto Atribuible 0,2 0,8 (75,9%) (7,0) n.s. 1,1 4,5 (75,6%)
Datos en Mn€
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
EBITDA 6,7 13,5 (50,9%) 4,4 51,9% 42,6 109,8 (61,2%)
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (16,3) (4,8) 240,4% (1,6) n.s. (26,0) 10,4 n.s.
Otros ajustes al resultado 0,3 1,0 (69,3%) 0,1 n.s. 2,1 1,8 15,7%
Variación del capital circulante 17,4 3,3 n.s. 14,1 23,1% (53,4) 70,6 n.s.
Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios 0,9 (6,2) n.s. 0,0 n.s. (9,2) (8,6) 6,6%
Cobros / (pagos) financieros netos (5,1) (4,8) 4,4% (1,7) 201,1% (13,2) (17,0) (22,7%)
Flujo de caja de explotación 4,0 2,1 93,1% 15,3 (73,9%) (57,0) 167,0 n.s.
Resultados 4T23
Pág. 16
El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Renovables a cierre de 2023 se situó en 4,4
Mn€. Por otro lado, Magnon tiene formalizados diversos contratos de confirming sin recurso, con un saldo dispuesto
de 19,8 Mn€ a cierre de 2023, frente a 23 Mn€ a cierre de 2022. Las líneas de confirming contratadas no contemplan
el establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan
coste financiero.
El flujo de caja de inversión supuso una salida de caja de 8,2 Mn€ en el cuarto trimestre y de 13,8 Mn€ en el conjunto
del año. Las inversiones de mantenimiento ascendieron a 4,3 Mn€ en el cuarto trimestre y a 6,4 Mn€ en el conjunto
del año, mientras que los pagos por inversiones en mejoras de la sostenibilidad ascendieron a 2,2 Mn€ en el cuarto
trimestre y 3 Mn€ en el conjunto del año. Estas inversiones están en gran medida destinadas a reforzar la seguridad
y reducir el polvo, olores, ruidos y el consumo de agua en nuestras plantas; lo que redunda en una mejora de la
competitividad a largo plazo.
Por último, las inversiones de eficiencia y expansión ascendieron a 1,7 Mn€ en el cuarto trimestre y de 4,9 Mn€ en
el conjunto del año. Estos pagos corresponden principalmente con el desarrollo de los nuevos proyectos de
crecimiento y diversificación, junto con pequeñas inversiones para mejorar la eficiencia en distintas plantas.
Así, el flujo de caja libre normalizado del negocio de Renovables arrojó un saldo negativo de 39,4 Mn€ en 2023
afectado por la devolución del exceso de remuneración (Ro) recibida tras el ajuste de la regulación aplicable a las
renovables en 2022. El flujo de caja libre después del ajuste de la regulación eléctrica y de las inversiones de
eficiencia, expansión y de sostenibilidad fue de -70,8 Mn€ en 2023.
3.5. Variación de deuda financiera neta
La deuda financiera neta del negocio de Renovables aumentó en 87,4 Mn€ respecto al saldo acumulado a cierre de
2022, hasta los 93,5 Mn€. Al flujo de caja libre del ejercicio (-70,8 Mn€) se añade principalmente el pago de
dividendos a minoritarios por importe de 4,1 Mn€ y la amortización parcial del préstamo con empresas asociadas
por importe de 14,7 Mn€ en el tercer trimestre.
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Existencias (2,4) (8,9) (72,7%) 8,1 n.s. (0,4) (10,3) (96,4%)
Deudores comerciales y cuentas a cobrar 12,2 (5,4) n.s. 7,9 53,3% 33,9 0,6 n.s.
Inversiones financieras y otro activo corriente - 2,0 (100,0%) - n.s. - - n.s.
Acreedores comerciales y cuentas a pagar 7,6 15,6 (51,0%) (1,9) n.s. (86,9) 80,3 n.s.
Variación del capital circulante 17,4 3,3 n.s. 14,1 23,1% (53,4) 70,6 n.s.
Datos en Mn€
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Inversiones de mantenimiento (4,3) (1,1) n.s. (1,0) n.s. (6,4) (2,7) 135,7%
Inversiones en sostenibilidad y otros (2,2) (1,2) 86,0% (0,5) n.s. (3,0) (2,3) 31,8%
Inversiones de eficiencia y expansión (1,7) (1,7) 2,0% (1,5) 15,5% (4,9) (5,4) (10,6%)
Inversiones financieras 0,1 - n.s. - n.s. 0,5 - n.s.
Inversiones (8,2) (4,0) 106,9% (3,0) 170,2% (13,8) (10,4) 32,2%
Desinversiones - - n.s. - n.s. - 0,4 (100,0%)
Flujo de caja de inversión (8,2) (4,0) 106,9% (3,0) 170,2% (13,8) (10,0) 37,2%
42,6
(39,4)
(70,8)
(53,4)
(6,4)
(13,2)
(9,2)
(23,4)
(4,9)
(3,0)
EBITDA Variación del
circulante
Inversiones de
mantenimiento
Pago de
intereses
Pago de
impuestos
FLUJO DE CAJA
LIBRE
NORMALIZADO
Collar
regulatorio y
otros ajustes
Capex de
expansión
Capex en
sostenibilidad
FLUJO DE CAJA
LIBRE
Resultados 4T23
Pág. 17
Tras las amortizaciones efectuadas en 2022 y 2023, el saldo dispuesto del préstamo con empresas asociadas a cierre
del ejercicio se reduce a 5,1 Mn€ y el saldo disponible a 10,2 Mn€.
La deuda financiera bruta del negocio a cierre del trimestre ascendía a 122,5 Mn€, con vencimientos hasta 2025 y
los pasivos por arrendamiento a 2,8 Mn€. El saldo de efectivo ascendía a 31,8 Mn€ a cierre de 2023.
3.6. Oportunidades de crecimiento y diversificación
La biomasa presenta un gran potencial para descarbonizar la industria. La energía térmica con biomasa no solo es
neutra en carbono, sino que además puede ser más estable y competitiva que la generación de energía térmica con
combustibles fósiles. A través de su filial Magnon Servicios Energéticos, Ence firmó en 2023 su primer contrato de
servicios con una importante empresa del sector de la alimentación en España y está trabajando con potenciales
clientes industriales en España para sustituir su energía térmica de origen fósil por energía térmica renovable.
Adicionalmente Ence constituyó en 2022 una nueva filial, Ence Biogas, para el desarrollo y operación de plantas de
producción de biometano y fertilizantes orgánicos, a partir de un modelo basado en la gestión sostenible y circular
de residuos orgánicos, principalmente agrícolas y ganaderos. Ence Biogas tiene el objetivo de desarrollar 20 plantas
con capacidad para suministrar más de 1 TWh de biometano al año en 2030, con un retorno esperado sobre el capital
empleado (ROCE) superior al 12%. A finales de 2023 Ence Biogas contaba con una cartera de 6 proyectos en fase de
ingeniería y tramitación administrativa, cuya entrada en funcionamiento está prevista para 2026.
Por último, el patrimonio forestal de Ence no solo produce madera para celulosa, sino que también captura
anualmente más de 600.000 toneladas de CO2 de la atmósfera. Parte de este patrimonio forestal produce créditos
de carbono que pueden venderse en los mercados voluntarios de CO2 para ayudar a otras empresas a compensar
su huella de carbono.
Asimismo, es importante señalar que la biomasa agrícola y forestal es la única fuente de CO2 biogénico, que es una
materia prima necesaria para la producción de combustibles verdes. El grupo ENCE produce anualmente cerca de 6
Mn de toneladas CO2 biogénico y está analizando la viabilidad de su uso para la producción de combustibles verdes
en el futuro.
Datos en Mn€ Dic-23 Dic-22 ∆%
Deuda financiera a largo plazo 88,9 121,9 (27,1%)
Deuda financiera a corto plazo 33,6 27,1 24,0%
Deuda financiera bruta 122,5 149,0 (17,8%)
Arrendamientos a largo plazo 1,7 1,0 67,0%
Arrendamientos a corto plazo 1,1 0,7 66,7%
Pasivo financiero por arrendamientos 2,8 1,7 66,9%
Efectivo para cobertura de deuda financiera 10,0 10,0 -
Efectivo y equivalentes 21,8 134,5 (83,8%)
Deuda financiera neta del negocio de Energía 93,5 6,1 n.s.
33,6
88,9
1,1
0,7
0,5
0,3
0,2
0,1
2024 2025 2026 2027 2028 Siguientes
Vencimientos deuda negocio Renovables (Mn€)
Financiación corporativa Ence Energía Pasivos por arrendamientos
89,6
34,7
Resultados 4T23
Pág. 18
4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
4.1. Cuenta de pérdidas y ganancias resumida
4.2. Balance de situación resumido
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado
Importe neto de la cifra de negocios 623,2 209,1 (2,7) 829,6 712,9 294,3 (3,8) 1.003,4
Otros ingresos 28,9 5,2 (1,2) 32,8 20,5 4,3 (1,2) 23,6
Resultado operaciones de cobertura (0,4) - - (0,4) (20,3) - - (20,3)
Aprovisionamientos y variación de existencias (361,7) (78,6) 2,7 (437,5) (307,8) (92,7) 3,8 (396,7)
Gastos de personal (83,3) (20,7) (0,0) (104,0) (75,4) (17,8) - (93,2)
Otros gastos de explotación (160,5) (72,5) 1,2 (231,7) (192,2) (78,2) 1,2 (269,2)
EBITDA 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
Amortización (55,6) (39,1) 1,6 (93,1) (52,1) (40,2) 0,9 (91,4)
Agotamiento forestal (8,8) - - (8,8) (7,0) (0,0) - (7,0)
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (1,0) 8,8 - 7,8 184,5 (41,3) - 143,9
Otros resultados no ordinarios de las operaciones 3,7 (0,4) - 3,3 (14,9) - - (14,9)
EBIT (15,5) 11,9 1,6 (2,0) 248,3 28,3 1,6 278,2
Gasto financiero neto (17,4) (12,8) - (30,2) (9,9) (16,3) - (26,3)
Otros resultados financieros (1,0) 0,0 - (1,0) 1,4 0,3 - 1,6
Resultado antes de impuestos (33,9) (0,9) 1,6 (33,2) 239,8 12,2 1,6 253,6
Impuestos sobre beneficios 6,6 5,7 (0,1) 12,1 3,7 (8,2) - (4,7)
Resultado Neto (27,3) 4,8 1,5 (21,1) 243,5 3,9 1,5 248,9
Resultado Socios Externos - (3,7) - (3,7) - 0,6 (2,3) (1,7)
Resultado Neto Atribuible (27,3) 1,1 1,5 (24,7) 243,5 4,5 (0,8) 247,2
Resultado Neto por Acción (BPA Básico) (0,11) 0,00 0,01 (0,10) 1,00 0,02 (0,00) 1,02
2022
2023
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado
Inmovilizado inmaterial 17,7 33,7 (12,1) 39,3 15,6 35,0 (12,7) 37,9
Inmovilizado material 617,5 379,0 (7,5) 989,0 603,4 389,0 (8,5) 983,9
Activos biológicos 66,9 0,2 - 67,1 60,4 0,2 - 60,5
Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo 114,0 0,0 (114,0) 0,0 112,6 0,0 (112,5) 0,0
Préstamos a largo plazo con empresas del Grupo 22,3 - (22,3) - 18,6 - (18,6) -
Activos por impuestos diferidos 38,0 27,0 3,0 68,0 30,5 19,4 3,1 53,0
Otros activos no corrientes 27,7 24,9 - 52,6 20,8 5,4 - 26,1
Efectivo para cobertura de deuda financiera - 10,0 - 10,0 - 10,0 - 10,0
Activos no corrientes 904,0 474,8 (152,8) 1.226,0 861,8 459,0 (149,2) 1.171,5
Existencias 54,8 17,3 - 72,1 80,5 21,9 - 102,3
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 39,5 7,5 (2,0) 45,1 59,4 40,5 (29,2) 70,6
Impuesto sobre beneficios 4,8 10,1 - 15,0 6,8 1,3 - 8,0
Otros activos corrientes 3,8 0,2 - 4,0 7,5 0,4 - 7,9
Derivados de cobertura 1,1 1,7 - 2,8 0,0 2,6 - 2,6
Inversiones financieras temporales EEGG 0,2 0,1 (0,3) 0,0 0,4 0,0 (0,4) 0,0
Inversiones financieras temporales 2,5 0,0 - 2,5 4,2 0,0 - 4,3
Efectivo y equivalentes 311,2 21,8 - 333,0 278,4 134,5 - 412,9
Activos corrientes 418,0 58,7 (2,3) 474,5 437,1 201,2 (29,6) 608,7
TOTAL ACTIVO 1.322,0 533,5 (155,1) 1.700,5 1.298,9 660,2 (178,8) 1.780,2
Patrimonio neto 552,5 227,7 (130,5) 649,6 719,8 228,9 (130,6) 818,1
Deuda financiera a largo plazo 349,6 90,6 - 440,2 163,2 122,9 - 286,1
Deudas a largo plazo con EEGG y asociadas - 27,1 (22,3) 4,9 - 36,4 (18,6) 17,8
Derivados de cobertura 3,4 - - 3,4 - - - -
Pasivos por impuestos diferidos - - - - - - - -
Provisiones para riesgos y gastos 28,1 0,1 - 28,3 27,9 0,1 - 28,0
Otros pasivos no corrientes 35,9 69,6 (0,0) 105,5 38,2 75,8 - 114,0
Pasivos no corrientes 417,0 187,5 (22,3) 582,3 229,2 235,3 (18,6) 445,9
Deuda financiera a corto plazo 150,3 34,7 (0,0) 185,0 83,3 27,8 - 111,1
Derivados de cobertura 0,6 - - 0,6 0,4 - - 0,4
Acreedores comerciales y otras deudas 162,8 79,7 (2,0) 240,6 226,4 164,4 (29,2) 361,6
Deudas a corto plazo con EEGG 0,1 0,5 (0,3) 0,2 0,0 0,7 (0,4) 0,4
Impuesto sobre beneficios 0,0 0,0 - 0,0 0,0 - - 0,0
Provisiones para riesgos y gastos 38,8 3,4 - 42,2 39,8 3,0 - 42,8
Pasivos corrientes 352,5 118,3 (2,3) 468,6 349,9 196,0 (29,6) 516,2
TOTAL PASIVO 1.322,0 533,5 (155,1) 1.700,5 1.298,9 660,2 (178,8) 1.780,3
Dic-22
Dic-23
Resultados 4T23
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4.3. Estado de flujos de efectivo
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado
Resultado del ejercicio antes de impuestos (33,9) (0,9) 1,6 (33,2) 239,8 12,2 1,6 253,6
Amortización del inmovilizado 64,4 39,1 (1,6) 101,9 59,0 40,3 (0,9) 98,4
Variación de provisiones y otros gastos a distribuir 5,6 2,6 - 8,2 23,4 2,1 - 25,5
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado 1,2 (8,8) - (7,6) (184,5) 41,2 (0,7) (144,0)
Resultado financiero neto 17,7 12,8 - 30,5 8,6 16,0 - 24,6
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (8,0) (26,0) - (34,0) 14,5 10,4 - 25,0
Subvenciones transferidas a resultados (0,9) (0,1) - (1,0) (0,5) (0,1) - (0,7)
Ajustes al resultado 80,0 19,6 (1,6) 98,0 (79,5) 109,9 (1,6) 28,8
Existencias 25,7 (0,4) - 25,339 (24,3) (10,3) - (34,6)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 13,9 33,9 (27,3) 20,415 8,2 0,6 11,7 20,5
Inversiones financieras y otro activo corriente 1,8 0,0 - 1,8 2,4 (0,0) (0,0) 2,3
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (66,1) (86,9) 27,3 (125,617) 10,7 80,3 (11,7) 79,3
Cambios en el capital circulante (24,7) (53,4) - (78,102) (3,0) 70,6 - 67,6
Pago neto de intereses (13,0) (13,2) - (26,2) (6,3) (17,0) - (23,3)
Cobros de dividendos - - - - - - - -
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios 2,6 (9,2) - (6,6) (13,9) (8,6) - (22,6)
Otros cobros / pagos - - - - (0,4) - - (0,4)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (10,5) (22,4) - (32,8) (20,6) (25,7) - (46,3)
Flujo de caja de explotación 10,9 (57,0) - (46,1) 136,7 167,0 - 303,7
Activos materiales y biológicos (76,2) (13,6) - (89,8) (41,7) (10,1) - (51,8)
Activos inmateriales (5,4) (0,6) - (5,9) (2,8) (0,3) - (3,1)
Otros activos financieros (4,3) 0,5 3,6 (0,3) 0,2 - - 0,2
Cobros por desinversiones - - - - 0,4 0,4 - 0,8
Flujo de caja de inversión (85,8) (13,8) 3,6 (96,0) (43,9) (10,0) - (53,9)
Flujo de caja libre (75,0) (70,8) 3,6 (142,2) 92,8 157,0 - 249,8
Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio 5,8 - - 5,8 0,1 - - 0,1
Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero 242,6 (37,9) (3,6) 201,1 (66,5) (82,9) - (149,4)
Pagos por dividendos (140,6) (4,1) - (144,7) (66,6) (1,0) - (67,6)
Flujo de caja de financiación 107,8 (42,0) (3,6) 62,3 (132,9) (83,9) - (216,8)
Aumento / (disminución) neta de efectivo y equivalentes 32,9 (112,7) - (79,9) (40,1) 73,1 - 32,9
2022
2023
Resultados 4T23
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5. ASPECTOS DESTACADOS
El Tribunal Supremo confirma la validez de la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta el año 2073
El 7 de febrero de 2023 el Tribunal Supremo comunicó su decisión de estimar los recursos presentados por ENCE y
otras entidades contra las sentencias de la Audiencia Nacional de julio de 2021 que anularon la Resolución, de 20 de
enero de 2016, de la Directora General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, que otorgó a ENCE una prórroga de
la biofábrica de Pontevedra hasta el año 2073.
El Tribunal considera que se pueden prorrogar las concesiones anteriores a la Ley General de Costas de 1988 siempre
que consten informes medioambientales favorables, como es el caso.
Cualquier modificación posterior de la regulación de costas no sería de aplicación a la prórroga de la concesión de
Pontevedra.
La reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos registrados en los estados financieros de 2021,
como consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional, tuvieron un impacto positivo de 169 Mn€ en el
beneficio neto del ejercicio 2022.
El 4 de julio de 2023, el Tribunal Supremo desestimó los incidentes de nulidad presentados por el Ayuntamiento de
Pontevedra y la Abogacía del Estado contra la sentencia que avala la validez de la prórroga de nuestra concesión de
Pontevedra.
Al ser el Tribunal Supremo el órgano jurisdiccional superior en todos los órdenes, sus decisiones no son recurribles.
Sin perjuicio de lo anterior cabe la interposición de recurso de amparo ante el Tribunal Constitucional, que solo sería
estimado si resultara probada la vulneración en el proceso de algún derecho fundamental de las partes. Tanto el
Ayuntamiento de Pontevedra como la Administracion Central de Estado han interpuesto recurso de amparo.
Reparto de dividendos
El 16 de marzo y el 18 de mayo de 2023 se distribuyeron sendos dividendos con cargo a los resultados del ejercicio
2022 por importe de 0,29 euros brutos por acción cada uno, equivalentes a un importe conjunto de 140,6 Mn€.
Actualización de los precios regulatorios de la energía aplicables en 2023 – 2025
El 29 y 30 de junio de 2023 se publicaron el Real Decreto-ley 5/2023 y la Orden ministerial por la que se actualizan
el precio regulatorio de la energía y los parámetros retributivos aplicables a las plantas de generación de energía
renovable del Grupo en el semiperiodo regulatorio comprendido entre el 1 de enero de 2023 y el 31 de diciembre
de 2025.
Dichas normas fijan los precios regulatorios para los años 2023, 2024 y 2025 en 109,31 €/MWh, 108,86 €/MWh y
89,37 €/MWh respectivamente, frente a los 207,88 €/MWh, 129,66 €/MWh y 78,19 €/MWh que se publicaron en la
Propuesta de Orden del 28 de diciembre de 2022, la cual quedó sin efecto.
Asimismo, quedó sin efecto el borrador de Real Decreto y la propuesta de Orden publicados en abril de 2023 por los
que se proponía una nueva metodología para el cálculo y liquidación de las desviaciones entre el precio regulatorio
de la energía y el precio de los mercados eléctricos.
En cualquier caso, las plantas de generación de energía renovable del Grupo siguen reguladas por el Real Decreto
413/2014 que asegura un nivel de rentabilidad razonable, que quedó fijado en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031
por Real Decreto-ley 17/2019.
El efecto contable (no de caja) derivados de la actualización del precio regulado de la energía aplicable en 2023 se
verá compensados por el cobro una mayor retribución a la inversión por importe de 14 Mn€ anuales a partir del
presente ejercicio.
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Venta de dos proyectos fotovoltaicos en construcción
El 28 de marzo de 2023 Magnon Green Energy, filial del Grupo Ence-Energía y Celulosa, completó la venta de una
planta fotovoltaica en construcción en Jaén, con una capacidad de 100 MW; lo que supuso unos ingresos de 29,5
Mn€ y un EBITDA de 22,7 Mn€.
El 27 de julio de 2023 Magnon Green Energy completó la venta de una segunda planta fotovoltaica en Huelva con
una capacidad de 40 MW; lo que supuso unos ingresos de 7,7 Mn€ y un EBITDA de 4 Mn€.
Ence Biogas firma un contrato con Sener para la ingeniería de 6 plantas de biometano
El 28 de marzo de 2023 Ence Biogas, filial de Ence Renovables, firmó un contrato con Sener para el desarrollo de la
ingeniería conceptual de 6 plantas de biometano en España, cuya entrada en funcionamiento está prevista para
2026.
Ence biogás tiene el objetivo de desarrollar 20 plantas de biometano durante los próximos 5 años.
Amortización ordinaria total del bono convertible emitido en 2018 y nuevos préstamos bilaterales
El 6 de marzo, Ence amortizó el remanente de 63,3 Mn€ que quedaba de la emisión de bonos convertibles emitidos
en 2018 por importe de 160 Mn€ y durante el primer semestre de 2023 suscribió varios préstamos bilaterales con
distintas entidades por un importe conjunto de 268 Mn€ y con últimos vencimientos en 2030.
Emisión de un programa de pagarés sostenibles
El 9 de octubre de 2023 la sociedad emitió un programa de pagarés sostenibles en el Mercado Alternativo de Renta
Fija (MARF) con el objetivo de diversificar sus fuentes de financiación. El saldo vivo de pagarés sostenibles a cierre
de 2023 ascendía 53 Mn€.
Junta General de Accionistas 2023
El 5 de mayo de 2023 Ence celebra su Junta General Ordinaria de Accionistas presencial y telemáticamente, en la
que se someten a aprobación los siguientes puntos del orden del día relativos a:
1) Examen y aprobación de las cuentas anuales y del informe de gestión, tanto de ENCE ENERGÍA Y CELULOSA,
S.A. como de su grupo consolidado correspondientes al ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2022.
2) Examen y aprobación del estado de información no financiera consolidado (Informe de Sostenibilidad 2022)
correspondiente al ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2022.
3) Examen y aprobación de la propuesta de aplicación del resultado del ejercicio social cerrado el 31 de
diciembre de 2022 de ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
4) Examen y aprobación de la gestión del consejo de administración de ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
durante el ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2022.
5) Compensación de pérdidas de ejercicios anteriores con cargo a reservas voluntarias.
6) Reelección de D. Ignacio de Colmenares Brunet como consejero ejecutivo.
7) Examen y aprobación de la política de remuneraciones de los consejeros para los ejercicios 2024, 2025 y
2026.
8) Examen y aprobación de un nuevo incentivo a largo plazo para los ejercicios 2023 a 2027.
9) Delegación de facultades para interpretar, complementar, subsanar, ejecutar y formalizar los acuerdos
adoptados por la junta general de accionistas
10) Votación consultiva del informe anual sobre remuneraciones de los consejeros correspondiente a 2022.
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ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD
La sostenibilidad es inherente a la propia actividad de Ence como empresa líder en el aprovechamiento sostenible
de los recursos naturales para la producción de celulosa especial y energía renovable. Está integrada plenamente en
el propósito de la Compañía y constituye una prioridad estratégica para Ence, tal como refleja su Plan Estratégico
2019-2023.
Para articular esta apuesta estratégica, Ence ha definido un Plan Director de Sostenibilidad con el mismo horizonte
que su Plan Estratégico y que constituye la hoja de ruta para avanzar hacia la excelencia en sostenibilidad y promover
la creación de valor compartido con sus grupos de interés. En 2023, Ence ha trabajado en la actualización de este
plan, diseñando el nuevo Plan Director de Sostenibilidad 2024-2028, que supone la hoja de ruta en sostenibilidad de
la compañía para el siguiente periodo. En la elaboración de este nuevo plan se ha incluido un análisis de doble
materialidad para identificar los aspectos materiales en los que centrar las actuaciones y los objetivos a fijar.
El plan director actual (2019-2023) se estructura en 7 áreas de actuación prioritarias. En las siguientes secciones se
detallan los avances en cada una de ellas.
El destacado desempeño de Ence en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) es reconocido por
prestigiosas agencias e índices ASG. En 2023, la agencia Sustainalytics otorgó una puntuación global ASG de Ence
Energía y Celulosa de 90 puntos sobre 100, lo que la sitúa por tercer año consecutivo como líder del sector de
celulosa y papel a nivel mundial. La compañía también pertenece al prestigioso índice FTSE4Good Index Series desde
el año 2021. Además, en junio de 2023, Ence ha sido reconocida con la medalla platino de Ecovadis: la máxima
calificación que otorga esta plataforma, especializada en evaluar la sostenibilidad de las compañías. Del mismo
modo, Ence ha sido incluida en el índice IBEX ESG, recientemente lanzado por BME. Para ser elegibles para este
índice, las compañías deben formar parte del IBEX 35 o el IBEX Medium Cap y deben contar con una calificación ESG
igual o superior a C+, según los 12 niveles posibles que van desde A+ hasta D-. Además, deben cumplir con los
Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y cumplir ciertos criterios de exclusión relacionados con
actividades comerciales críticas para la sostenibilidad.
1. Personas y valores
Las prioridades de la compañía en cuanto a gestión del equipo humano se enfocan en ofrecer empleo de calidad,
mejorar el clima organizacional y la motivación, gestionar y desarrollar el talento, promover la formación y el
desarrollo de conocimiento, potenciar la diversidad y crear una cultura de sostenibilidad, entre otras.
Así, en términos de generación de empleo de calidad cabe destacar que, a cierre de 2023 el 94 % de los empleados
de Ence tiene un contrato indefinido, el 98% trabaja a tiempo completo y se ha incrementado la plantilla con
respecto al cierre del año 2022 en un 10 %.
La mejora del clima organizacional es un proyecto prioritario no solo dentro del área de Capital Humano, sino de
todos los profesionales que trabajan en Ence. Gracias a los esfuerzos que lleva haciendo la compañía desde que
inició el proyecto, en el estudio anual de clima de 2023 se consiguió obtener, por cuarto año consecutivo, la
certificación como un gran lugar para trabajar de Great Place to Work.
En cuanto al desarrollo del talento, Ence trabaja para asegurar que la compañía atrae, desarrolla, y fideliza a los
profesionales necesarios para asegurar que se cuenta con el capital humano necesario para conseguir el éxito del
Plan Estratégico 2019-2023. En este sentido, Ence pone foco en potenciar las promociones internas como base del
desarrollo profesional de nuestros empleados, dándole mayor difusión a todas aquellas promociones que se vayan
produciendo. Así, a cierre de 2023 se han realizado 54 promociones internas de las cuales 19 han sido mujeres.
En términos de formación y desarrollo, la estrategia de formación de los empleados de Ence tiene el objetivo
fundamental de favorecer su desarrollo profesional y personal a todos los niveles, para mejorar su integración en la
compañía y su compromiso con sus objetivos estratégicos, y dotarles de la cualificación necesaria para el desempeño
de sus funciones y a la vez fomentar una cultura de desarrollo, de creación de valor y mejora continua,
permitiéndoles asumir nuevas responsabilidades a futuro.
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La formación es un capítulo importante dentro del Plan Estratégico de Personas, en el cual se han definido los
siguientes planes de formación corporativos adicionales a los Planes de Formación específicos de cada centro de
operaciones:
✓ Concienciación ambiental
✓ Cumplimiento normativo
✓ Desarrollo del liderazgo
✓ Seguridad y salud
✓ Sostenibilidad
✓ Técnica de operación y mantenimiento
✓ Transformación digital
A cierre de 2023 se han impartido 20.983 horas de formación en el Grupo, es decir, 17,2 horas de formación por
empleado, adaptando los formatos de la formación para hacerlos compatibles con el teletrabajo. En este sentido se
ha puesto especial foco en técnica de operación, seguridad y salud y cumplimiento normativo.
En cuanto a la promoción de la igualdad y la diversidad, Ence sigue apostando por incorporar mujeres en su plantilla,
logrando incrementar respecto al cierre de 2022 más de un 15% la presencia femenina en el equipo humano hasta
alcanzar un 27% de la plantilla a cierre de año.
Además, el programa de igualdad de Ence incluye medidas que van más allá de lo establecido en la legislación
vigente. En consonancia con esto, la política retributiva garantiza la no discriminación entre empleados,
retribuyendo de manera competitiva conforme a criterios de mercado, con un componente variable, y basada en
una evaluación del desempeño objetiva con criterios de equidad y eficiencia.
En cuanto a las relaciones laborales, Ence trabaja para construir relaciones basadas en el diálogo y la
corresponsabilidad, manteniendo así el marco de relaciones necesario para poder trabajar en mejorar la eficiencia
y la productividad. Por ello, la compañía mantiene una comunicación fluida y constante con los diferentes
representantes de los trabajadores de todos los centros de trabajo. En este contexto, en 2023 se ha negociado y
cerrado el convenio de Biofábrica de Pontevedra y se está negociando el Plan de Igualdad de la compañía.
2. Acción Climática
En el ámbito de la acción climática, Ence trabaja en dos líneas, por una parte, en la mitigación del cambio climático
adaptando sus procesos productivos para minimizar su huella de carbono y por otra, en la adaptación al cambio
climático, desarrollando acciones que promuevan la resiliencia de la Compañía.
En términos de mitigación, Ence ha fijado sus objetivos de reducción de emisiones GEI, que contemplan una
reducción del 25% de las emisiones específicas de alcances 1 y 2 del negocio de celulosa para el año 2025 respecto
al año base, establecido en 2018. Para alcanzar este objetivo, se han desarrollado planes de descarbonización que
pasan por la mejora continua y la sustitución de combustibles fósiles en las biofábricas. Desde 2021 se
implementaron las medidas marcadas en estos planes, comenzando por la sustitución de combustibles fósiles
(coque) en la biofábrica de Pontevedra. En 2023, en el marco del Plan Director de Sostenibilidad 2024-2028, se ha
establecido un nuevo plan de descarbonización, que permitirá reducir un 70% las emisiones de alcance 1 y 2 del
grupo en 2035 respecto al año base (2018). Para alcanzar este objetivo, se está trabajando en proyectos para
sustituir combustibles fósiles en las biofábricas por biomasa. Así, en 2023 ya se ha dado el primer paso, sustituyendo
parte del gas natural en el horno de cal de Navia por biometanol obtenido del propio proceso. Gracias a estos
esfuerzos, la biofábrica de Navia ha cerrado el año con el menor ratio de emisiones de combustibles fósiles por
tonelada de celulosa producida de su historia.
Ence también actualiza anualmente su inventario de gases de efecto invernadero, incluyendo el análisis del balance
neto de carbono de los montes de patrimonio de la compañía. Este análisis, que se realiza siguiendo las directrices
del IPCC, ha concluido que, en 2023, las explotaciones forestales gestionadas por Ence fijaron más de 200.000
toneladas de CO2, una vez descontadas las retiradas de carbono en forma de madera y biomasa de los mismos.
En el ámbito de la adaptación, Ence sigue las recomendaciones del Task Force on Climate-Related Financial
Disclosure (TCFD) para la gobernanza y la estrategia de gestión de riesgos y oportunidades derivados del cambio
climático. En este sentido, Ence centra sus esfuerzos en el desarrollo de modelos climáticos ad hoc, que sirvan como
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herramienta para analizar los potenciales impactos del cambio climático en las instalaciones y en las áreas de
suministro de madera y biomasa de la Compañía. En el desarrollo de estos modelos, Ence utiliza dos escenarios
climáticos del IPCC, uno más pesimista (RCP 8.5) y otro más alineado con el nivel actual de emisiones (RCP 4.5) y
analiza los cambios del clima en tres horizontes, el futuro cercano (hasta 2040), a medio plazo (hasta 2070) y en un
futuro más lejano (2100). Dado que para Ence es más relevante el impacto de los riesgos físicos derivados del cambio
climático que el de los riesgos regulatorios, se han seleccionado para el análisis los escenarios en los que los impactos
físicos son más acusados, en lugar de un escenario que contemple un calentamiento inferior a 1,5ºC.
En 2023, Ence ha realizado un análisis de los impactos financieros de los principales riesgos climáticos que pueden
afectar a la compañía y se han revisado las medidas de mitigación de cada uno de ellos para que no se produzcan
impactos materiales.
3. Operaciones seguras y eco-eficientes
En el eje de operaciones seguras y ecoeficientes, Ence aspira alcanzar el objetivo de cero accidentes y desarrollar la
actividad de la compañía de forma ejemplar en materia ambiental, siguiendo los más ambiciosos estándares de
referencia internacional, y asegurando así la licencia social para operar en las comunidades de su entorno.
En el ámbito de la seguridad y salud, cabe destacar el desempaño de Magnon, donde no se produjeron accidentes
con baja en los nueve primeros meses del año y se cerró el ejercicio con un índice de frecuencia un 83% menor que
el ejercicio anterior. Por su parte, las biofábricas de celulosa, a pesar de haber aumentado respecto al año anterior,
mantienen unos niveles de accidentabilidad 3,5 veces por debajo de los del sector. En el ámbito forestal el
desempeño también ha sido mejorable en el ejercicio 2023, cerrando el año con unos índices de frecuencia
superiores a los alcanzados en 2022.
En el plano del desempeño ambiental, cabe destacar la positiva evolución de las biofábricas de celulosa, que a cierre
de 2023 han logrado reducir sus emisiones olorosas respecto al año pasado en un 43% para el caso de Navia y un
34% para el caso de Pontevedra, estando ambas plantas en niveles que superan los mejores datos de sus series
históricas. También destaca el hecho de que ambas biofábricas han conseguido reducir los ratios de consumo de
agua en relación al año anterior, que había sido el mejor de su serie histórica (6% en ambas plantas).
En el área de energía, en 2023 se continúa con la ejecución de acciones y seguimiento de los objetivos de reducción
del consumo específico de agua en las plantas, así como del ruido y la mejora en la calidad del aire.
En el ámbito de la economía circular, Ence mantiene unas elevadas tasas de valorización y reciclaje, por encima del
95% del total de residuos (datos a cierre de 2023), lo que ha permitido ampliar el alcance de la certificación de su
gestión de acuerdo a los criterios Residuo Cero de AENOR (este distintivo sólo se concede a aquellas instalaciones
que envían menos de un 10% de los residuos generados a vertedero). Así, en 2023, todas las instalaciones del Grupo
cuentan con esta certificación.
En este sentido, en Magnon cabe destacar la mejora en la gestión de finos como retorno al suelo agrícola y, en la
medida de lo posible, a la parcela de origen. Con esta iniciativa se devuelve un material natural con valor para la
lucha contra la desertificación y degradación del suelo. Así, en 2023, se ha logrado que la gran mayoría de los finos
producidos en las plantas de Puertollano y Mérida se hayan gestionado para su devolución a las parcelas agrícolas.
Además, se está trabajando en varios proyectos de investigación para lograr la valorización de escorias y cenizas
para dotarles de un nuevo uso como enmiendas orgánicas, generación de áridos artificiales, entre otros.
En el ámbito de la gestión ambiental, las biofábricas de celulosa superaron con éxito las auditorías de recertificación
de ISO 14.001, ISO 45.001, ISO 50.001 y Residuo 0. También verificaron su cumplimiento con el Reglamento EMAS y
renovaron la certificación SURE la gestión sostenible de su biomasa. Para el último trimestre del año, están
optimizando sus sistemas, con objeto de certificarse en la ISO 22.000 de seguridad alimentaria a principios de 2024.
En relación gestión ambiental, en el área de energía se ha obtenido la aprobación para la actividad de investigación,
desarrollo o experimentación del proyecto de prueba productiva de valorización del residuo de envases de madera
en las instalaciones de la planta de Mérida y Puertollano. En la planta de Mérida y Puertollano se están llevando a
cabo las pruebas. En la planta de Huelva se está llevando a cabo la actividad de investigación, desarrollo y
experimentación del proyecto de secado de OGH (orujo graso húmedo) con un plazo de ejecución de 1 año.
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Por otro lado, Magnon cuenta también con las certificaciones ISO 14.001, ISO 45.001 y Residuo 0 en todas las plantas,
además de con la certificación SURE, contando además en las plantas de Huelva con la certificación de la ISO 9.001
y el Reglamento EMAS.
4. Desarrollo rural y agroforestal
En este eje, Ence persigue garantizar la sostenibilidad y trazabilidad de las materias primas de las que se abastece
(madera y biomasa) y crear valor para propietarios, suministradores y demás actores del sector agrícola y forestal,
generando un efecto vertebrador del territorio basado en modelos de negocio sostenibles.
En este sentido, Ence se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal aplicando
criterios y estándares internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestión de masas forestales propias y
promoviéndolos a lo largo de su cadena de suministro, como FSC® (Forest Stewardship Council®, con números de
licencia FSC®-C099970 y FSC®-C081854) y PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification, con
números de licencia PEFC/14-22-00010 y PEFC/14-33-00001). A cierre de 2023, cerca del 84% de su patrimonio
estaba certificado con alguno de estos estándares y más del 73% de la madera que entró en las biofábricas
procedente de los montes patrimoniales, suministradores y propietarios forestales contaba con alguna o ambas
certificaciones.
En el ámbito de la sostenibilidad en la gestión forestal, Ence también promueve la conservación de la biodiversidad
en sus montes. En este sentido, en 2022 se realizaron estudios enfocados a analizar la biodiversidad alcanzando un
total acumulado del 85% de la superficie patrimonial, destacando el primer estudio documental de fauna
potencialmente presente en los montes patrimoniales. A lo largo de 2023 se ha continuado avanzando en este
sentido, con nuevos estudios faunísticos y de biodiversidad de flora en más de 50 montes de patrimonio de Ence.
Respecto a la generación de valor para propietarios y suministradores, Ence apoya especialmente a las empresas de
menor tamaño. Durante de 2023 la compañía ha comprado madera a unos 1.250 propietarios forestales, un 75% de
ellos pequeños propietarios.
Ence además busca promover el desarrollo de los entornos en los que opera. Por ello, la compañía promueve la
compra de materias primas locales y de hecho, la mayor parte de las compras de madera y biomasa se realizan en
Galicia, Asturias, Cantabria, País Vasco, Andalucía, Extremadura, Castilla y la Mancha y Portugal. El hecho de comprar
madera y biomasa local no sólo contribuye a generar valor en el entorno próximo, sino que reduce los transportes
y reduce la huella de carbono de alcance 3 de la compañía.
Además de generar valor para sus proveedores de biomasa, Ence impulsa la sostenibilidad de la biomasa que
consumen sus plantas para la generación de Energía mediante dos herramientas complementarias: el Decálogo de
la Biomasa (esquema de autorregulación voluntario) y la certificación de las plantas según el esquema de
certificación Sure System (para dar cumplimiento a la directiva de renovables RED II).
El cumplimiento acumulado del Decálogo de la biomasa para biomasas agroforestales de las Plantas de Energía a
cierre de 2023 fue de un 92%, superando el objetivo establecido para el año. En cuanto a las biomasas industriales,
se ha alcanzado un nivel de cumplimiento del 90%, superando también el objetivo establecido.
En cuanto a la implantación del esquema de certificación Sure para dar cumplimiento a los requisitos derivados de
la directiva RED II, en 2023 se han renovado los certificados de las plantas de energía y biofábricas. Además de
renovar la certificación de sus instalaciones, Ence trabaja para impulsar la certificación de toda su cadena de
suministro. Gracias a ello, a cierre de año, más del 90% de la biomasa recibida en las plantas de Ence contaba con
esta certificación.
Por otro lado, Ence continúa aplicando sus procedimientos de supervisión de la cadena de suministro, incluyendo la
homologación de los productores de madera y biomasa agroforestal, que se mantiene a cierre del tercer trimestre
en valores superiores al 99%.
Resultados 4T23
Pág. 26
5. Productos sostenibles
En su apuesta por los productos sostenibles, en 2019 Ence lanzó la marca Ence Advanced como resultado de años
de trabajo tanto en investigación de mercado, I+D+i, como en desarrollo industrial y de producto. Desde esta
plataforma, Ence trabaja en el desarrollo de productos con menor huella ambiental, como alternativas a la celulosa
de fibra larga (que requiere un mayor consumo de madera), productos adaptados y especiales o pasta no
blanqueada para la fabricación de bolsas y embalajes de papel que pueden sustituir materiales como el plástico.
En este sentido, cabe destacar la pasta no blanqueada Naturcell, que además de tener un perfil ambiental mejorado
y menores emisiones de CO2 que la pasta blanqueada, compensa las emisiones de CO
2
restantes derivadas de su
ciclo de vida con créditos del mercado voluntario. Así, el total de las ventas de Naturcell de Pontevedra del año 2022
fueron del producto neutro en carbono Naturcell Zero, superando de este modo el objetivo de Sostenibilidad fijado
por la compañía. En 2023 también se ha alcanzado el objetivo establecido de ventas de este producto neutro en
carbono.
En relación con la Huella de Carbono, en 2023 Ence ha concluido el proyecto que permite a los clientes de celulosa
obtener información sobre las emisiones de CO
2
de los productos que compran, desde el suministro de materias
primas a la fabricación y hasta el transporte a su punto de entrega. Los clientes obtienen esta información
directamente en la página web de Ence.
Entre los hitos del año, cabe destacar que Ence ha sido reconocida con la medalla platino de Ecovadis, la máxima
calificación que otorga esta plataforma. La herramienta está especializada en evaluar la sostenibilidad de las
compañías y es la más consolidada a nivel mundial, analizando más de 100.000 empresas en todo el mundo en base
a una amplia gama de criterios vinculados a los sistemas de gestión no financieros.En su calificación, Ecovadis
destaca el desempeño de Ence en lo relativo a sostenibilidad medioambiental; en prácticas laborales y derechos
humanos; en la realización de compras sostenibles; y en conducta ética, parámetros en los que los analistas han
otorgado a Ence las puntuaciones más elevadas. La puntuación recibida sitúa a Ence a la vanguardia mundial en
materia de sostenibilidad. En concreto, Ence se posiciona en el percentil 99, a la cabeza del resto de compañías del
sector, y refleja el esfuerzo que hace la compañía para liderar el camino y ser el mejor socio posible para sus clientes.
También con el fin de demostrar de forma transparente los atributos de sostenibilidad de sus productos, Ence ha
trabajado junto con Environdec en la redacción de la Regla de Categoría de Producto (RCP), necesaria para realizar
el Análisis de Ciclo de Vida (ACV) y la Declaración Ambiental de Producto (DAP) normalizados para la pasta de
celulosa, de manera que sus resultados sean comparables frente a productos similares. En 2021 ya se publicaron en
la página web de Environdec las DAPs de las celulosas de Pontevedra: Encell TCF y Naturcell, haciendo de estos
productos de Ence las primeras pastas de mercado en obtener la Declaración Ambiental de Producto. Desde marzo
de 2022 se puede consultar la nueva RCP
(1)
y desde agosto las DAPs revisadas y actualizadas
(2)
. En 2023, se ha
finalizado, auditado y publicado la DAP de la celulosa blanqueada de Navia, Encell ECF
(3)
.
El crecimiento en productos sostenibles es otra de las prioridades de Ence, por lo que la compañía ha establecido
nuevos y más ambiciosos objetivos de ventas de Naturcell, Powercell y Naturcell Zero para 2023. Así, a cierre del
ejercicio se consolida el porcentaje de ventas de productos especiales, que han supuesto un 22% de las ventas
totales de celulosa.
Además de en estos proyectos, en 2023 Ence continúa trabajando en la certificación de la fabricación de celulosa en
Seguridad Alimentaria conforme a la normativa ISO 22000 en las dos biofábricas, con el objetivo de obtener el
certificado en los primeros meses de 2024.
(1) https://www.environdec.com/product-category-rules-pcr/get-involved-in-pcr-development#recentlypublishedpcrs.
(2) https://www.environdec.com/library/epd6638 y https://www.environdec.com/library/epd6639
(3) https://www.environdec.com/library/epd7965
Resultados 4T23
Pág. 27
6. Compromiso con las comunidades
En el eje de compromiso con las comunidades, Ence ha seguido apostando por la inversión social en sus áreas de
influencia, a través de los convenios que la compañía mantiene con los Ayuntamientos de los municipios donde se
ubican sus principales instalaciones. Así, Ence apoya proyectos de índole social, ambiental, deportiva, de impulso al
emprendimiento o destinados a luchar contra la exclusión social, entre otros. En este sentido, cabe destacar que en
2023 Ence ha lanzado una nueva convocatoria del Plan Social de Ence en Pontevedra, a la que la compañía destina
3 millones de euros por edición. En esta edición, ha habido más de 300 proyectos beneficiados en el marco de este
plan.
Además de estas inversiones en la comunidad, en 2023 Ence ha continuado desplegando planes específicos de
relación con el entorno, con el objetivo de acercar la actividad de la compañía a los vecinos y demás grupos de
interés locales. En el marco de estos planes, en 2023, Ence recibió más de 1.000 visitas en las plantas de Navia,
Pontevedra, Huelva y Puertollano y se han mantenido más de 50 reuniones con representantes de diversos grupos
de interés. En paralelo a las visitas a los centros de operaciones, se han llevado a cabo diversas actuaciones de
formación y divulgación con la participación de empleados de Ence, como el 16º Congreso Internacional de la
Bioenergía, o la Jornada “La energía en Galicia: Retos y Oportunidades de la Transición Energética” organizada por
El Club de la Energía o en el evento en el que AENOR ha entregó un reconocimiento a Ence por los “20 años de
cuidado del medioambiente de Ence Pontevedra”.
Además de estas iniciativas enfocadas a mejorar la relación con la comunidad, cabe destacar el efecto vertebrador
y la contribución al desarrollo socioeconómico que la actividad de Ence tiene en comunidades como Asturias, Galicia,
Andalucía y el resto de las regiones donde opera. Se estima que la actividad del Grupo genera más de 19.000 puestos
de trabajo, entre empleos directos, indirectos e inducidos. El impacto positivo de la actividad de Ence se refleja
especialmente en los sectores agrícola (propietarios, empresas de aprovechamiento, transportistas) y forestal
(propietarios forestales, empresas de silvicultura y aprovechamiento de madera, transportistas, etc.), dos sectores
muy ligados al mundo rural. De esta forma. Ence no sólo genera riqueza para estos grupos de interés, sino que
supone un importante motor económico para las regiones y contribuye a luchar contra la despoblación y
desindustrialización de la España rural.
7. Buen gobierno
En materia de gobierno corporativo, Ence cuenta con un sistema completo y eficaz que incorpora tanto los
requerimientos normativos vigentes como las recomendaciones de buen gobierno más aceptadas como mejores
prácticas. Con este fin, Ence hace una evaluación continua de las expectativas de los grupos de interés de la
compañía, manteniendo un diálogo abierto con accionistas, inversores y asesores de voto o “proxy advisors”, y
responde de manera transparente a las demandas de información de analistas financieros, empresas de rating y
analistas sobre cuestiones ESG de la compañía.
De esta forma, en el eje de gobierno corporativo, los objetivos se centran en consolidar de manera progresiva las
medidas de buen gobierno que contribuyen a tener una visión a largo plazo en la protección de los intereses de los
accionistas y de otros grupos de interés.
En este contexto, cabe destacar que en 2023 Ence ha aprobado la Política de Debida Diligencia en materia de
sostenibilidad, que establece los compromisos y principios de actuación de la compañía para asegurar que no se
producen vulneraciones de los Derechos Humanos ni impactos negativos sobre el medioambiente a lo largo de su
cadena de valor y se ha desarrollado también un procedimiento de diligencia debida, que Ence aplicará en sus
relaciones comerciales con proveedores, socios, clientes y otras terceras partes.
Resultados 4T23
Pág. 28
Personas y
Valores
El talento como ventaja competitiva
✓ Certificación Great Place to Work
por 4º año consecutivo
✓ Empleo de calidad: 94% contratos
indefinidos
✓ +13% mujeres en la plantilla vs
cierre 2022
Producto
Sostenible
Productos diferenciados con mayor valor
añadido:
✓ 22% Ventas productos especiales en
2023 con mejores márgenes y
creciendo
✓ Publicación de la 1ª DAP* de
celulosa: Encell TCF, Naturcell y
Encell ECF
✓ 1
er
producto neutro en Carbono
(Naturcell Zero)
Compromiso con
las Comunidades
Añadiendo valor a nuestra sociedad:
✓ Lanzamiento del Plan Social Ence
Pontevedra 2023, dotado con 3
millones de euros
✓ >300 proyectos sociales,
ambientales y culturales
beneficiados
Contribución a la economía circular:
✓ >95% tasa de valorización de
residuos
✓ 100% plantas certificadas RESIDUO
CERO
Reducción de olores (vs 2022)
✓ -43% minutos olor Navia y -34%
Pontevedra
Operaciones Seguras
y eficientes
✓ Aprobación de la Política de
Diligencia Debida en materia de
sostenibilidad que establece los
principios de actuación para evitar
vulneraciones de Derechos Humano
e impactos ambientales negativos en
la cadena de valor de Ence y
lanzamiento del piloto de aplicación
en la cadena de suministro
Gobierno
Corporativo
Comprometidos con el cambio climático:
✓ Actualización 2023 del análisis
riesgos y oportunidades climáticas
según recomendaciones TCFD
✓ -7% emisiones directas del Grupo vs
2022
Acción
Climática
Gestión
Agroforestal
Sostenible
Cadena de suministro certificada
✓ 84% Patrimonio certificado
✓ >73% Madera empleada certificada
✓ >99% Proveedores madera y
biomasa homologados
✓ 100% plantas certificadas Sure
System (Biomasa Sostenible)
Reducción del coste de producción Liderazgo y diferenciación Licencia para operar Minimización del riesgo
Protegiendo la salud y seguridad de
empleados y contratistas
✓ 83% reducción IF (Índice de
Frecuencia)* Plantas de Energía
vs. 2022
*DAP: Declaración Ambiental de Producto
Reducción de la huella hídrica:
✓ Reducción continua del consumo
de agua en las biofábricas de
Navia y Pontevedra (6% vs. 2022
en ambas plantas)
*IF: nº accidents/horas trabajadas x 10
6
Resultados 4T23
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ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA
La retribución de las plantas de generación de electricidad con fuentes renovables, cogeneración y residuos está
regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos componentes retributivos, uno fijo y otro
variable, para asegurar un nivel de rentabilidad razonable:
1. La retribución a la inversión (€/MW) garantiza la recuperación de la inversión inicial más un retorno
mínimo sobre el coste estimado de construcción de una planta estándar para cada año. Este retorno quedó
fijado en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre.
2. El precio regulado de venta (€/MWh) permite cubrir todos los costes estimados de operación de una planta
estándar, incluyendo el coste del combustible. Está formado por el precio regulatorio sumado a la
retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro), cuando corresponda.
El Ministerio de Transición Ecológica (MITECO) determina la retribución complementaria a la operación de
cada planta (Ro) en función de los costes estimados de operación de una planta estándar, que se actualizan
anualmente y de los precios de la electricidad estimados al inicio de cada periodo regulatorio de 3 años
(precio regulatorio). Las desviaciones entre el precio de los mercados eléctricos y el precio estimado por el
MITECO al inicio de cada periodo (precio regulatorio) se liquidan mediante un ajuste en el cobro de la
retribución a la inversión durante el resto de la vida regulatoria de las plantas.
Para determinar el precio de los mercados eléctricos el MITECO se basará en el valor medio ponderado de
una cesta de precios formada por el precio diario del mercado eléctrico junto con los precios de los
mercados de futuros de electricidad.
En el caso de que el precio estimado por el MITECO (precio regulatorio) sea superior al coste estimado de
operación de una planta estándar, ese diferencial genera también un ajuste en la retribución a la inversión
durante el resto de la vida regulatoria de las plantas.
Centro productivo Tipo de instalación MW
Retribución a la
inversión en P&G 2023
(Ri; €/MW)
Tipo de combustible
Retribución a la
operación 2S23
(Ro; €/MWh)
Limite de horas
con precio
regulado
Vida
Regulatoria
(año de
vencimiento)
Cogeneración con biomasa - Lignina - 6.500
Generación con biomasa 46.362 Biomasa Agroforestal - 7.500
Cogeneración con biomasa 40,3 - Lignina - 6.500
Generación con biomasa 36,2 210.395 Biomasa Agroforestal - 7.500
Huelva 41MW Generación con biomasa 41,0 39.759 Biomasa Agroforestal - 7.500 2025
Jaen 16MW Generación con biomasa 16,0 123.610 Orujillo - 7.500 2027
Ciudad Real 16MW Generación con biomasa 16,0 66.232 Orujillo - 7.500 2027
Generación con biomasa 14,3 184.086 Orujillo - 7.500
2031
Congeneración con gas 12,8 - Gas Natural 84,4 6.537
2030
Huelva 50MW Generación con biomasa 50,0 242.587 Biomasa Agroforestal - 7.500 2037
Mérida 20MW Generación con biomasa 20,0 267.374 Biomasa Agroforestal - 7.500 2039
Huelva 46 MW Generación con biomasa 46,0 - Biomasa Agroforestal - 7.500 2044
Ciudad Real 50 MW Generación con biomasa 50,0 - Biomasa Agroforestal - 7.500 2044
Navia
Pontevedra
2032
Cordoba 27MW
2034
34,6
0
50
100
150
200
250
300
Precio pool (€/MWh) - Media 30 días Precio pool + Media Ponderada Ro (€/MWh)
Límite Superior Precio Regulatorio + Ro Límite Inferior Precio Regulatorio + Ro
Resultados 4T23
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3. Tanto la retribución a la inversión como el precio regulado de venta están sujetos a un impuesto sobre el
valor de la producción de energía eléctrica del 7%. Este impuesto se encuentra suspendido temporalmente
desde julio de 2021 y el MITECO ha minorado consecuentemente la retribución a la operación de las
plantas.
El 29 y 30 de junio de 2023 se publicaron el Real Decreto-ley 5/2023 y la Orden ministerial por la que se actualizan
el precio regulatorio de la energía y los parámetros retributivos aplicables a las plantas de generación de energía
renovable del Grupo en el semiperiodo regulatorio comprendido entre el 1 de enero de 2023 y el 31 de diciembre
de 2025.
Dichas normas fijan los precios regulatorios para los años 2023, 2024 y 2025 en 109,31 €/MWh, 108,86 €/MWh y
89,37 €/MWh respectivamente, frente a los 207,88 €/MWh, 129,66 €/MWh y 78,19 €/MWh que se publicaron en la
Propuesta de Orden del 28 de diciembre de 2022, la cual queda sin efecto.
A continuación los precios del pool estimados por el regulador para el periodo 2023-2025 junto con sus límites
anuales superiores e inferiores:
Eur / MWh 2023 2024 2025
LS2 117,1 116,7 97,2
LS1 113,2 112,8 93,3
Precio regulatorio 109,3 108,9 89,4
LI1 105,4 105,0 85,5
LI2 101,5 101,1 81,6
Resultados 4T23
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ANEXO 3: ENCE EN BOLSA
El capital social de Ence se compone de 246.272.500 acciones de 0,90 euros de valor nominal cada una,
representadas mediante anotaciones en cuenta y con los mismos derechos políticos y económicos. Las acciones de
la Sociedad cotizan en las bolsas españolas y en el Mercado Continuo desde su completa privatización en 2001 y
forma parte de los índices Ibex Medium Cap e Ibex Top Dividendo.
La cotización de Ence a 31 de diciembre de 2023 era de 2,83 €/Acc, lo que supone una revalorización del 0,8%
respecto a la cotización a 31 de diciembre de 2022 o del 21,4% ajustando los dos dividendos a cuenta de 0,29 €/Acc
distribuidos el 16 de marzo y el 18 de mayo de 2023.
1) El 7 de febrero de 2023 el Tribunal Supremo confirmó la validez de la prórroga de la concesión de la
biofábrica de Pontevedra hasta el año 2073. Ese día la cotización subió un 27%.
2) A partir del 14 de marzo de 2023 la acción de Ence cotiza excluyendo el cobro de un dividendo a cuenta del
ejercicio 2022 de 0,29 €/Acc, equivalente a 70 Mn€.
3) A partir del 16 de mayo de 2023 la acción de Ence cotiza excluyendo el cobro de un dividendo
complementario del ejercicio 2022 de 0,29 €/Acc, equivalente a 70 Mn€.
(*) Altri, Navigator, Suzano, CMPC y Canfor Pulp – cotizaciones en euros
Fuente: Bloomberg
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
8.000.000
9.000.000
10.000.000
1T23 2T23 3T23 4T23
Volumen Precio
ACCION 4T22 1T23 2T23 3T23 4T23
Precio de la acción a cierre del periodo 2.81 3.43 2.89 3.17 2.83
Capitalización a cierre del periodo 692.0 844.7 710.7 781.7 697.4
Evolución trimestral Ence (8.5%) 22.1% (15.9%) 10.0% (10.8%)
Volumen medio diario (acciones) 745,786 1,455,322 1,222,432 605,663 551,485
Evolución trimestral sector * (4.0%) (10.5%) (4.4%) 7.0% (0.3%)
2
3
1
Resultados 4T23
Pág. 32
ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO
Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente
el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la
Dirección para evaluar el rendimiento de la Compañía. A continuación se detalla la definición, reconciliación y
explicación de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente informe:
EBITDA
El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 1,
2.5, 2.6, 3.3, 3.4 y 4.1, que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el
agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como otros resultados no ordinarios
de las operaciones que alteren su comparabilidad en distintos periodos.
El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la Compañía a lo largo
del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación
de la Compañía, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados
de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones incluida en los apartados 1, 2.5 y 4.1 del presente
informe hace referencia aquellos ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotación de
la Compañía que alteren su comparabilidad en distintos periodos. El ingreso de 3,3 Mn€ registrado en 2023
corresponde principalmente a la reversión de deterioros sobre el valor de las existencias y de provisiones para
riesgos y gastos en el negocio de Celulosa, junto con el resultado favorable de la última inspección fiscal en el negocio
de Renovables. En 2022 esta partida incluía como gasto una provisión de 21 Mn€ para atender los compromisos
relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra y la reversión de una provisión de 6,1 Mn€ para hacer
frente a la cancelación de contratos a raíz de la sentencia del Tribunal Supremo en las que avala la prórroga de la
concesión de Pontevedra hasta 2073.
COSTE POR TONELADA / CASH COST
El coste por tonelada de celulosa o cash cost es la medida utilizada por la Dirección como principal referencia de la
eficiencia en la producción de celulosa y que se encuentra en el apartado 2.3 del presente informe.
El cash cost incluye todos los costes directamente relacionados con la producción y ventas de celulosa con impacto
en los flujos de caja, sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados sobre activos
no corrientes, otros resultados no ordinarios de las operaciones, los resultados financieros y el gasto por impuesto
de sociedades.
Estos costes pueden medirse como la diferencia entre los ingresos por ventas de celulosa y el EBITDA del negocio de
celulosa ajustada por la liquidación de coberturas, el efecto del valor de ajustes por desviaciones en el precio los
mercados eléctricos (collar regulatorio), el ajuste del agotamiento forestal y de la variación de existencias. Para el
cálculo del cash cost, los costes relacionados con la producción se dividen por el número de toneladas producidas y
los costes de estructura, comercialización y logística se dividen por el número de toneladas vendidas.
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN (EBIT)
Mn € PyG (15,5) 11,9 1,6 (2,0) 248,3 28,3 1,6 278,2
Dotación a la amortización del inmovilizado
Mn € PyG 55,6 39,1 (1,6) 93,1 52,1 40,2 (0,9) 91,4
Agotamiento de la reserva forestal
Mn € PyG 8,8 - - 8,8 7,0 0,0 - 7,0
Deterioros de valor y resultados por enajenación del inmovilizado
Mn € PyG 1,0 (8,8) - (7,8) (184,5) 41,3 - (143,9)
Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM (3,7) 0,4 - (3,3) 14,9 - - 14,9
EBITDA Mn € 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
2023
2022
Resultados 4T23
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A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
El apartado de “Otros ingresos y gastos” incluye, el resultado de la venta de madera a terceros (-1,2 Mn€ en 2023 y
-0,8 Mn€ en 2022), coste de los viveros (-1,1 Mn€ en 2023 y -1,1 Mn€ en 2022), retribución a largo plazo e
indemnizaciones de personal (-1,3 Mn€ en 2023 y -1,2 Mn€ en 2022), provisiones de tráfico (-2,0 Mn€ en 2023 y -
1,3 Mn€ en 2022) y servicios bancarios (-2,3 Mn€ en 2023 y -1,1 Mn€ en 2022). El resto de conceptos supusieron un
gasto 4,9 Mn€ en 2023 y de 5,8 Mn€ en 2022, principalmente relacionados con la implementación de una nueva
solución para la recuperación de aguas residuales en Pontevedra.
MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CELULOSA
El margen operativo que se menciona en los apartados 1 y 2.3 del presente informe es un indicador del margen de
explotación del negocio de celulosa sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados
sobre activos no corrientes y otros resultados no ordinarios de las operaciones, ajustado por la liquidación de
coberturas, el efecto del collar regulatorio sobre las ventas de energía y el ajuste del agotamiento forestal.
Proporciona un indicador comparable de la rentabilidad del negocio y se mide como la diferencia entre el precio
medio de venta por tonelada, calculado como el cociente entre los ingresos por ventas de celulosa y el número de
toneladas vendidas y el coste por tonelada de celulosa o cash cost.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
GASTO FINANCIERO NETO Y OTROS RESULTADOS FINANCIEROS
Las partidas de gasto financiero neto y de otros resultados financieros están incluidas dentro de las cuentas de
resultados del presente informe, en los apartados 2.5, 3.3 y 4.1 agrupando partidas de la cuenta de pérdidas y
ganancias para facilitar su comparativa.
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio
Celulosa
Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 565,6 625,5
EBITDA
Mn € APM (46,2) (137,7)
TOTAL COSTES NETOS (Ingresos - EBITDA)
Mn € 519,4 487,7
Total liquidación de coberturas
Mn € PyG (0,4) (20,3)
Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico)
Mn € EFE 8,0 (14,5)
Agotamiento de la reserva forestal
Mn € PyG 8,8 7,0
Variación de existencias de producto terminado y en curso
Mn € PyG (10,2) 3,6
Otros ingresos y gastos
Mn € (12,8) (11,3)
COSTES NETOS AJUSTADOS
Mn € 512,8 452,2
Costes netos relacionados con la producción de celulosa
Mn € 434,4 373,8
Nº toneladas producidas Ud. 975.345 816.311
COSTES NETOS RELACIONADOS CON LA PRODUCCIÓN POR TONELADA
€/t 445,4 457,9
Costes netos de estructura, comercialización y logística
Mn € 78,4 78,4
Nº toneladas vendidas Ud. 978.501 826.617
COSTES NETOS DE ESTRUCTURA, COMERCIALIZACIÓN Y LOGISTICA
POR TONELADA
€/t 80,1 94,8
COSTE POR TONELADA / CASH COST
€/t 525,5 552,7
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio
Celulosa
Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 565,6 625,5
Nº toneladas vendidas Ud. 978.501 826.617
Precio medio de venta por tonelada (Ingresos / Nº toneladas) €/t 578,0 756,7
Coste de producción por tonelada / Cash Cost (€/t) €/t APM 525,5 552,7
TOTAL MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CEULOSA €/t 52,5 204,0
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 34
La partida de gasto financiero neto agrupa los ingresos y gastos financieros, mientras que la partida de otros
resultados financieros agrupa las diferencias de cambio, la variación en el valor razonable de instrumentos
financieros y el deterioro y resultado por enajenación de instrumentos financieros.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD
Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión incluido en el estado de flujos de efectivo para cada una de sus
unidades de negocio, en los apartados 1, 2.6 y 3.4 clasificando los pagos por inversiones en las siguientes categorías:
inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión, inversiones en sostenibilidad e inversiones
financieras.
La dirección técnica de Ence clasifica estas inversiones en función de los siguientes criterios: Las inversiones de
mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los
activos de la Compañía, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas destinadas a incrementar
la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas
a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno. Las
inversiones financieras corresponden a pagos por inversiones en activos financieros.
En su Plan Estratégico 2019-2023 Ence publicó un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de
eficiencia y expansión y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecución de los objetivos marcados. Se
desglosa del flujo de caja de inversión en función del destino de los pagos para facilitar el seguimiento de la ejecución
del Plan Estratégico publicado.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el mismo
periodo del ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN
El flujo de caja de explotación recogido en los apartados 1, 2.6 y 3.4 del presente informe coincide con el flujo de
efectivo de las actividades de explotación incluido en el estado de flujos de efectivo del apartado 4.3. Sin embargo,
en el primer caso se llega al flujo de caja de explotación partiendo del EBITDA, mientras que en el segundo caso se
llega al flujo de efectivo de actividades de explotación partiendo del resultado antes de impuestos. Por este motivo
los ajustes al resultado en uno y otro caso no coinciden. Esta medida se presenta a efectos de conciliar el EBITDA
con el flujo de caja de explotación.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Ingresos financieros Mn € PyG 6,4 1,0 (0,8) 6,6 1,9 0,2 (1,0) 1,1
Gastos financieros Mn € PyG (23,8) (13,8) 0,8 (36,8) (11,8) (16,5) 1,0 (27,3)
GASTO FINANCIERO NETO
Mn € (17,4) (12,8) - (30,2) (9,9) (16,3) (0,0) (26,3)
Variación en el valor razonable de instrumentos financieros Mn € PyG - - - - - 0,3 - 0,3
Diferencias de cambio Mn € PyG (0,9) 0,0 - (0,9) 1,4 (0,0) - 1,3
OTROS RESULTADOS FINANCIEROS
Mn € (0,9) 0,0 - (0,9) 1,4 0,3 - 1,6
TOTAL RESULTADO FINANCIERO POSITVO / (NEGATIVO)
Mn € PyG (18,3) (12,8) - (31,2) (8,5) (16,1) - (24,6)
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Inversiones de mantenimiento
Mn € (23,3) (6,4) - (29,7) (16,9) (2,7) - (19,6)
Inversiones en sostenibilidad
Mn € (29,6) (3,0) - (32,6) (11,8) (2,3) - (14,1)
Inversiones de eficiencia y expansión
Mn € (28,6) (4,9) - (33,4) (15,8) (5,4) - (21,2)
Inversiones financieras
Mn € EFE (4,3) 0,5 3,1 (0,8) 0,2 - - 0,2
TOTAL PAGOS DE INVERSIONES Mn € EFE (85,8) (13,8) 3,1 (96,5) (44,3) (10,4) - (54,7)
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 35
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de
explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión, tal y como aparece en los apartados 1, 2.6, 3.4
y 4.3 de este informe.
El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que
queda disponible para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio,
en los apartados 1, 2.6 y 3.4 del presente informe, como el resultado de añadir al EBITDA la variación del capital
circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre
beneficios.
El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximación al flujo de caja generado por las actividades
de explotación de la Compañía, antes del cobro por la desinversión de activos, los ajustes relacionados con la
regulación eléctrica y otros ajustes al resultado, que está disponible para realizar inversiones adicionales a las de
mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
DEUDA FINANCIERA NETA / POSICIÓN DE CAJA NETA
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
EBITDA
Mn € APM 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM 3,7 - (0,4) 3,3 (14,9) - - (14,9)
Ajustes al resultado del ejercicio-
- -
Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto)
Mn € EFE 5,6 2,6 - 8,2 23,4 2,1 - 25,5
Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico)
Mn € EFE (8,0) (26,0) - (34,0) 14,5 10,4 - 25,0
Subvenciones transferidas a resultados
Mn € EFE (0,9) (0,1) - (1,0) (0,5) (0,1) - (0,7)
Diferencias de cambio con impacto en caja
Mn € (0,5) (0,4) 0,4 (0,5) 0,0 (0,2) - (0,1)
Cambios en el capital circulante
Mn € EFE (24,7) (53,4) - (78,1) (3,0) 70,6 - 67,6
Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)
Mn € EFE (13,0) (13,2) - (26,2) (6,3) (17,0) - (23,3)
Cobros de dividendos
Mn € EFE - - - - - - - -
Pagos por impuesto sobre beneficios
Mn € EFE 2,6 (9,2) - (6,6) (13,9) (8,6) - (22,6)
Pago de retribución a largo plazo
Mn € EFE - - - - (0,4) - - (0,4)
FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN
10,9 (57,0) - (46,1) 136,7 167,0 - 303,7
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Flujos netos de efectivo de actividades de explotación
Mn € EFE 10,9 (57,0) - (46,1) 136,7 167,0 - 303,7
Flujos netos de efectivo de actividades de inversión
Mn € EFE (85,8) (13,8) - (96,0) (43,9) (10,0) - (53,9)
FLUJO DE CAJA LIBRE
Mn € (75,0) (70,8) - (142,2) 92,8 157,0 - 249,8
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
EBITDA
Mn € APM 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
Cambios en el capital circulante-
- -
Existencias Mn € EFE 25,7 (0,4) - 25,3 (24,3) (10,3) - (34,6)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Mn € EFE 13,9 33,9 (27,3) 20,4 8,2 0,6 11,7 20,5
Inversiones financieras temporales Mn € EFE 1,8 0,0 - 1,8 2,4 (0,0) - 2,3
Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas Mn € EFE (66,1) (86,9) 27,3 (125,6) 10,7 80,3 - 79,3
Inversiones de mantenimiento
Mn € APM (23,3) (6,4) - (29,7) (16,9) (2,7) - (19,6)
Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)
Mn € EFE (13,0) (13,2) - (26,2) (6,3) (17,0) - (23,3)
Pagos por impuesto sobre beneficios
Mn € EFE 2,6 (9,2) - (6,6) (13,9) (8,6) - (22,6)
FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO
Mn € (12,4) (39,4) - (51,8) 97,6 152,1 - 249,7
2023
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Resultados 4T23
Pág. 36
La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y
otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la
valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.
La deuda financiera neta o posición de caja neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a
corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo disponible en balance, que incluye el saldo de
efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera incluido dentro de los activos
financieros a largo plazo y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente, tal y como figura en los
apartados 2.7 y 3.5 del presente informe.
La deuda financiera neta o posición de caja neta proporciona una primera aproximación a la posición de
endeudamiento de la Compañía y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar
distintas empresas.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
ROCE
El ROCE es el ratio utilizado por la Dirección como principal indicador de la rentabilidad obtenida sobre el capital
empleado y que se encuentra en el apartado 1 del presente informe. Se trata de un indicador ampliamente utilizado
en los mercados de capitales para medir y comparar la rentabilidad de distintas empresas
Se calcula como el cociente entre el resultado de explotación (EBIT) de los últimos 12 meses y el capital empleado
medio del periodo, tomando como capital empleado la suma de los fondos propios y la deuda financiera neta. Los
fondos propios del negocio de Celulosa se calculan como la diferencia entre los fondos propios consolidados y los
del negocio de Energía Renovable.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
Para el cálculo del ROCE en 2022 se ha ajustado el efecto de la reversión de los deterioros y provisiones relacionados
con la biofábrica de Pontevedra, a raíz de la sentencia del Tribunal Supremo que avala la prórroga de la concesión
de Pontevedra hasta 2073, con un efecto neto de 164 Mn€ en EBIT y de 169 Mn€ en fondos propios.
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Deuda financiera a largo plazo-
Obligaciones y otros valores negociables
Mn € Balance - 78.7 78.7 - 78.4 78.4
Deudas con entidades de crédito
Mn € Balance 277.4 10.2 287.7 96.9 43.7 140.6
Otros pasivos financieros
Mn € Balance 72.1 1.7 73.9 66.3 0.8 67.0
Deuda financiera a corto plazo-
Mn €
Obligaciones y otros valores negociables
Mn € Balance 53.0 0.0 53.1 64.1 0.0 64.1
Deudas con entidades de crédito
Mn € Balance 84.5 33.6 118.0 13.0 27.2 40.1
Otros pasivos financieros
Mn € Balance 12.7 1.1 13.8 6.3 0.6 6.9
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Mn € Balance 311.2 21.8 333.0 278.4 134.5 412.9
Activos financieros a corto plazo - Otras inversiones financieras
Mn € Balance 2.5 0.0 2.5 4.2 0.0 4.3
Efectivo para cobertura de deuda financiera
Mn € Balance - 10.0 10.0 - 10.0 10.0
TOTAL DEUDA FINANCIERA NETA /(POSICIÓN DE CAJA NETA)
Mn € 186.1 93.5 279.6 (36.1) 6.1 (30.0)
Dic. 2023
Dic. 2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
EBIT Últimos 12 meses Mn € P&G (15,5) 12,4 1,1 (2,0) 84,3 28,3 1,6 114,2
Promedio capital empleado últimos 12 meses -
Promedio de los fondos propios Mn € Balance 481,5 236,6 - 718,2 615,5 224,8 - 840,3
Promedio de la deuda financiera neta Mn € Balance 107,3 66,9 - 174,1 (33,4) 40,6 - 7,2
ROCE %
-2,6% 4,1% n.s. -0,2% 14,5% 10,6% n.s. 13,5%
2023
2022
Resultados 4T23
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AVISO LEGAL
La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a
previsiones futuras.
Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica,
incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia
de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las
manifestaciones que incluyan las palabras “anticipar”, “creer”, “estimar”, “considerar”, “esperar” y otras
expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su
equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos
como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados
tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita
en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.
Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con
la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay
una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente
de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la
fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos
de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las
situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el
documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta
presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones,
ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas
manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.
La información contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence
ni implícita ni explícitamente otorga garantía alguna sobre la imparcialidad, precisión, plenitud o corrección de la
información o de las opiniones y afirmaciones que en él se expresan.
Este documento no constituye una oferta o invitación para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo
establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del
Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de
compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de títulos valores, ni una
solicitud de voto alguno o aprobación en ninguna otra jurisdicción.
El uso por parte de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA de cualquier dato de MSCI ESG RESEARCH LLC o sus afiliadas
("MSCI"), y el uso de los logotipos, marcas comerciales, marcas de servicio o nombres de índice de MSCI en este
documento, no constituyen un patrocinio, respaldo ni recomendación o promoción de ENCE ENERGIA Y CELULOSA,
SA por MSCI. Los servicios y los datos de MSCI son propiedad de MSCI o de sus proveedores de información y se
proporcionan "tal cual" y sin garantía. Los nombres y logotipos de MSCI son marcas comerciales o marcas de servicio
de MSCI.
Resultados 4T23
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Global ESG
score: 90/100
Informe de Resultados
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Ence Energía y Celulosa, S.A.
Informe de gestión del ejercicio 2023
16
ANEXO II – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE
REMUNERACIONES DE LOS CONSEJEROS
El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros forman
parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el artículo 538 de la Ley de Sociedades de
Capital. Los mencionados informes se remiten separadamente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores
(CNMV) y pueden consultarse en la página web www. CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).
Las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio 2023 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., han sido
formuladas por los Administradores de la Sociedad el 29 de febrero de 2024 y se identifican por ir extendidas
en 109 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 6 a
la 109 la memoria explicativa), y 14 hojas (numeradas de la 1 a la 14) y dos Anexos el informe de gestión.
Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con las cuentas anuales
del ejercicio 2023 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan
la siguiente declaración de responsabilidad: “hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del
ejercicio 2023 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, y ofrecen la imagen
fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2023, y de los resultados de
sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en la
Sociedad en 2023, y el informe de gestión incluye un análisis fiel de la información exigida”.
D. Ignacio de Colmenares y Brunet
Dª. Carmen Aquerreta Ferraz
Dª. Rosa María García Piñeiro
Dª. Rosalía Gil-Albarellos Marcos
Dª. Irene Hernández Álvarez
Dª María de la Paz Robina Rosat
D. Fernando Abril-Martorell Hernández
D. Gorka Arregui Abendivar
D. Javier Arregui Abendivar
D. Oscar Arregui Abendivar
D. José Ignacio Comenge Sánchez-
Real
D. Ángel Agudo Valenciano
D. José Guillermo Zubia Guinea