Informe de
Auditoría de Ence
Energía y Celulosa,
S.A. y sociedades
dependientes
ENCE Energía y Celulosa, S.A.
y Sociedades Dependientes
Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio
2023 e Informe de Gestión Consolidado,
junto con el Informe de Auditoría
independiente
Estados financieros consolidados
del ejercicio 2023
1
Miles de Euros Notas
ACTIVO NO CORRIENTE:
Activo intangible 15 39 .26 6 37 .90 6
Propiedad, planta y equipo 16 98 8 .99 9 98 3 .87 6
Activos biológicos 18 67 .11 1 60 .53 1
Inversiones contabilizadas por el método de la participación 24 34 40
Activos financieros a largo plazo
Derivados de cobertura 24 y 30 1.3 10 3.3 31
Otras inversiones financieras 24 y 27.2 61 .27 4 32 .81 6
Activos por impuestos diferidos 32 67 .99 8 52 .98 9
ACTIVO CORRIENTE:
Existencias 20 72 .10 2 102 .34 6
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 24 y 25 36 .74 2 49 .62 3
Administraciones Públicas deudoras 32 8.3 13 2 1.0 10
Impuesto sobre beneficios, deudor
32 14 .99 3 8.02 8
Activos financieros a corto plazo
Créditos a empresas del grupo y vinculadas 24 y 34 12 36
Derivados de cobertura 24 y 30 2.7 75 2.5 79
Otras inversiones financieras 24 y 27.2 5.1 63 9.8 98
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 24 y 27.1 33 3 .03 2 41 2 .91 3
Otros activos corrientes 29 1.3 50 2.2 82
TOTAL ACTIVO 1.70 0 .474 1.78 0 .204
PATRIMONIO NETO:
Capital social 21.1 22 1 .64 5 22 1 .64 5
Prima de emisión 21.2 17 0 .77 6 17 0 .77 6
Reservas 21.3 13 7 .24 9 9 3 .91 8
Dividendo a cuenta 22.2 - (66 .553 )
Diferencias de conversión 13 1
Acciones propias - de la Sociedad Dominante 21.5 (12 .980 ) (1 2.95 8 )
Ajustes en patrimonio por valoración 21.6 40 .75 1 42 .99 8
Otros instrumentos de patrimonio neto 21.7 1.3 28 3.7 53
Beneficio/ (Pérdida) consolidado del ejercicio atribuido a la Sociedad
Dominante
(24 .720 ) 247 .22 0
Patrimonio neto atribuible a la Sociedad Dominante 53 4 .062 70 0.80 0
Intereses minoritarios 21.8 11 5 .527 11 7.23 6
TOTAL PATRIMONIO NETO 64 9 .589 81 8.03 6
PASIVO NO CORRIENTE:
Deuda financiera
Obligaciones y otros valores negociables 24 y 28 78 .69 7 78 .43 6
Deudas con entidades de crédito 24 y 28 28 7 .65 8 13 0 .41 4
Otros pasivos financieros 24 y 28 73 .87 6 77 .25 7
Instrumentos financieros derivados 24 y 30 3.4 41 -
Subvenciones 23 6.0 18 6.4 08
Provisiones a largo plazo 31 28 .28 8 27 .98 3
Periodificaciones a largo plazo 2.7 13 3.2 41
Otros pasivos no corrientes 24 y 29 96 .72 7 104 .34 2
Deudas con empresas del grupo y vinculadas a largo plazo 24 y 34 4.8 68 1 7.8 43
PASIVO CORRIENTE:
Deuda financiera
Obligaciones y otros valores negociables 24 y 28 53 .04 7 63 .30 0
Deudas con entidades de crédito 24 y 28 11 8 .06 3 3 5 .77 6
Otros pasivos financieros 24 y 28 13 .84 4 12 .01 6
Instrumentos financieros derivados 24 y 30 59 3 3 58
Deudas con empresas del grupo y vinculadas a corto plazo 24 y 34 2 44 3 63
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 24 y 26 22 4 .01 4 34 5 .94 2
Impuesto sobre beneficios, acreedor 32 44 13
Administraciones Públicas acreedoras 32 9.1 65 8.7 84
Otros pasivos corrientes 24 y 29 7 .40 2 6.89 2
Provisiones a corto plazo 31 42 .18 3 42 .80 0
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 1.700 .47 4 1 .780 .20 4
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2023
Las Notas 1 a 36 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del Estado de Situación
Financiera Consolidado al 31 de diciembre de 2023.
(*) El Estado de Situación Financiera Consolidado al 31 de diciembre de 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos
comparativos. Adicionalmente los saldos de 2022 han sido reexpresados por aplicación de la NIC 12 (véase Nota 2.6).
31/12/2022 (*)
31/12/2023
2
Miles de Euros Notas
Operaciones continuadas:
Ingresos ordinarios 9
Resultado por operaciones de cobertura 30
(37 8 ) (20 .34 3 )
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 20 (20 .65 6 ) 3 .567
Trabajos efectuados por el Grupo para su inmovilizado 16 y 18
Otros ingresos de explotación 9.1
Subvenciones transferidas a resultados 23
Ingresos de Explotación 8 44 .37 0 1 .016 .32 5
Aprovisionamientos 10
(41 6 .888 ) (40 0 .256 )
Gastos de personal 11
(10 3 .972 ) (9 3.19 1 )
Dotación a la amortización del inmovilizado 15 y 16
(93 .08 8 ) (9 1 .370 )
Agotamiento de la reserva forestal 18
(8.79 7 ) (6.99 0 )
Deterioros de valor y resultados por enajenación de inmovilizado 16 y 19
Deterioro del valor sobre activos financieros 25
(1.17 7 ) 1 83
Otros gastos de explotación 12
(23 0 .251 ) (29 0 .363 )
Gastos de Explotación (84 6 .350 ) (73 8 .091 )
BENEFICIO/ (PÉRDIDA) DE EXPLOTACIÓN
(1.980 ) 2 78 .23 4
Ingresos financieros
De valores negociables y otros instrumentos financieros
De empresas del Grupo y asociadas 13 2 9 -
De terceros 13
Otros ingresos financieros 13
Gastos financieros
Por deudas con empresas del Grupo y asociadas 13 (5 3 8 ) (1 .00 9 )
Por deudas con terceros 13
(36 .24 6 ) (2 6 .335 )
Variación en el valor razonable de instrumentos financieros 30
Diferencias de cambio
(93 2 ) 1.31 5
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
(51 ) -
RESULTADO FINANCIERO NEGATIVO
(31 . 17 6 ) (24 . 64 0 )
Resultado de sociedades integradas por el método de la participación (13 ) (5 )
BENEFICIO/ (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS
(33 . 16 9 ) 25 3 .589
Impuesto sobre beneficios 32
BENEFICIO/ (PÉRDIDA) DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
(21 . 07 0 ) 24 8 .926
BENEFICIO/ (PÉRDIDA) CONSOLIDADO DEL EJERCICIO
(21 . 07 0 ) 24 8 .926
Resultado atribuido a intereses minoritarios procedente de Operaciones continuadas 21.8
(3.65 0 ) (1.70 6 )
BENEFICIO/(PÉRDIDA) DEL EJERCICIO ATRIBUIBLE A LA SOCIEDAD DOMINANTE (**)
(24 . 72 0 ) 24 7 .220
Pérdida por acción atribuido a la Sociedad Dominante:
Básico 14
(0,10 ) 1 ,02
Diluido 14
(0,10 ) 0 ,95
(**) Integramente procedente de operaciones continuadas.
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
ESTADO DE RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2023
Las Notas explicativas 1 a 36 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del Estado de Resultado consolidado
del ejercicio 2023.
(*) El Estado de Resultado Consolidado del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos. Adicionalmente los
saldos de 2022 han sido reexpresados por aplicación de la NIC 12 (véase Nota 2.6).
Euros / acción
31/12/2023
31/12/2022 (*)
3
Ejercicio Ejercicio
Miles de Euros Notas 2023 2022 (*)
RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO (***) (21 .07 0 ) 24 8 .926
Ganancias / (pérdidas) imputadas directamente al patrimonio neto consolidado
- Por coberturas de flujos de efectivo (**) (1.6 51 ) (4.99 6 )
- Diferencias de conversión (**) 12 (8 )
- Efecto impositivo 412 1.2 49
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO 21 (1.22 7 ) (3.75 5 )
Gastos / (ingresos) transferidos al Estado de Resultados Consolidado
- Por coberturas de flujos de efectivo (**) (2.8 67 ) 21.8 12
- Efecto impositivo 717 (5 .45 3 )
TOTAL TRANSFERENCIAS AL ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO 21 (2.15 0 ) 1 6 . 35 9
RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO TOTAL (24 .44 7 ) 26 1 .530
Atribuible a:
Sociedad Dominante (28 .09 7 ) 25 9 .824
Intereses minoritarios 3.65 0 1.70 6
(**) Partidas que podrán reciclarse por el Estado de Resultados.
(***) Corresponde al epígrafe Beneficio/ (pérdida) del ejercicio procedente de operaciones continuadas del Estado de Resultado Consolidado.
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
ESTADO DE RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2023
Las Notas explicativas 1 a 36 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del Estado de Resultado Global Consolidado del
ejercicio 2023.
(*) El Estado de Resultado Global Consolidado del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.Adicionalmente los saldos
de 2022 han sido reexpresados por aplicación de la NIC 12 (véase Nota 2.6).
4
Miles de Euros
Prima de
Emisión
Saldos al 31 de diciembre de 2021
Ingresos / (Gastos) Reconocidos - - - - - 24 7 .22 0 (8 ) 1 2.61 2 - 25 9.82 4 1.70 6 26 1 . 53 0
Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - (1 90 .40 9 ) - 19 0 .40 9 - - - - - -
Distribución de Dividendos - - - - (6 6 .55 3 ) - - - - (6 6.55 3 ) (98 1 ) (67 .534 )
Operaciones con Acciones Propias - (6 6 2 ) - 1.0 33 - - - - - 3 7 1 - 37 1
Minoritarios, traspasos y otros movimientos - - - 4.1 31 - - - (3 .48 9 ) (6 .14 4 ) (5 .502 ) 3.65 3 (1 .849 )
Saldos al 31 de diciembre de 2022 (*)
Ingresos / (Gastos) Reconocidos - - - - - (2 4 .72 0 ) 12 (3.3 89 ) - (28 .09 7 ) 3 .650 (24 .447 )
Distribución del Resultado del Ejercicio Anterior - - - 40 .05 8 13 6 .85 7 (17 6 .915 ) - - - - - -
Distribución de Dividendos - - - - (7 0 .30 4 ) (7 0 .305 ) - - - (1 40 .60 9 ) (4.0 54 ) (14 4 .663 )
Operaciones con Acciones Propias - (2 2 ) - 2 20 - - - - - 1 9 8 - 1 98
Cancelación bono convertible - - - 3 .14 7 - - - - (3.1 47 ) - - -
Minoritarios, traspasos y otros movimientos - - - (94 ) - - - 1.14 2 7 2 2 1.77 0 (1 .30 5 ) 46 5
Saldos al 31 de diciembre de 2023
(*) El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Consolidado del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos. Adicionalmente los saldos de 2022 han sido reexpresados por aplicación de la NIC 12 (véase Nota 2.6).
(**) Incluye los epígrafes reserva legal, reserva por capital amortizado, reserva de capitalización, reservas voluntarias, resultados negativos de ejercicios anteriores y reservas en sociedades consolidadas
Las Notas explicativas 1 a 36 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto consolidado del ejercicio 2023.
Total
Patrimonio
Neto
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2023
Capital
suscrito
Acciones
propias de la
Sociedad
Dominante
Reservas (**)
Dividendo a
cuenta
Resultado
consolidado
del ejercicio
Diferencias de
conversión
Ajustes en
patrimonio por
valoración
Otros
instrumentos
de patrimonio
neto
Total patrimonio
neto atribuible a
la Sociedad
Dominante
Intereses
minoritarios
5
Ejercicio Ejercicio
Miles de Euros Notas 2023 2022 (*)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN:
Beneficio/ (pérdida) consolidado antes de impuestos de actividades continuadas (33 .16 9 ) 2 53 .58 9
Ajustes del resultado del ejercicio
Amortización de activos materiales e intangibles 15 y 16 9 3 .088 9 1 .37 0
Agotamiento de la reserva forestal 18 8.79 7 6 .99 0
Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto) 8.21 6 2 5.5 49
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material, inmaterial y financiero 19 (7.6 18 ) (14 4.0 04 )
Valor de ajuste por desviaciones y regulación eléctrica 9 (33 .96 2 ) 24 .95 0
Gastos e ingresos financieros (neto) 13 3 0 .48 3 24 .64 3
Subvenciones transferidas a resultados 23 (1.02 5 ) (6 6 8 )
Cambios en el capital circulante
Existencias 20 25.33 9 (3 4.5 74 )
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 25 20.41 2 2 0.5 30
Inversiones financieras y otros activos corrientes 27 1.76 2 2.33 7
Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas 26 (12 5.61 8 ) 79 .261
(78 . 10 5 ) 67 .55 4
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
Pagos de intereses netos
(26 .19 0 ) (23 .294 )
Cobros / (Pagos) por impuesto sobre beneficios 32
(6.6 41 ) (22 .57 4 )
Plan de retribución a largo plazo y otros
(32 . 83 1 ) (46 .294 )
Flujos netos de efectivo de actividades de explotación (46 .126 ) 30 3 .679
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:
Pagos por inversiones:
Propieda, planta y equipo y activos biológicos 16 y 18 (89.8 02 ) (51 .80 9 )
Activos intangibles 15 (5.93 4 ) (3 .05 8 )
Activos financieros (29 1 ) -
(96 .027 ) (54 .867 )
Cobros por desinversiones:
Empresas del Grupo y Asociadas 6 y 21.9 - 400
Propieda, planta y equipo 16 - 3
Activos financieros - 560
Flujos netos de efectivo de actividades de inversión (96 .027 ) (53 .904 )
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:
Cobros (pagos) por instrumentos de patrimonio:
Transacciones con participaciones no dominantes
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio 21.5
(50 .57 1 ) (47 .62 9 )
Enajenación de instrumentos de patrimonio propio 21.5
Cobros (pagos) por instrumentos de pasivo financiero:
Partes vinculadas 34.2
(12 .975 ) (18 .992 )
Obligaciones (neto de gastos de formalización) 28
(9.90 0 ) (7 9.27 9 )
Aumento (disminución) deudas con entidades de crédito, neto de gastos de formalización 28
Aumento (disminución) de otras deudas 28
(7.04 7 ) (8.062 )
Pagos por Derechos de uso sobre activos 23
(7.38 1 ) (5.891 )
Subvenciones recibidas netas
Pagos por dividendos
Dividendos pagados accionistas ENCE 22
(14 0.60 9 ) (6 6.58 7 )
Dividendos pagados a minoritarios 21.8
(4.05 1 ) (9 8 1 )
(14 4.660 ) (67.56 8 )
Flujos netos de efectivo de actividades de financiación 62 .27 2 (21 6.82 6 )
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (79 . 88 1 ) 32 .94 9
Efectivo y equivalentes al comienzo del periodo 27.1 412 .91 3 3 79 .96 4
Efectivo y equivalentes al final del periodo 27.1 33 3 .032 4 12 .91 3
ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 2023
Las Notas 1 a 36 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del Estado de Flujos de Efectivo Consolidado del
ejercicio 2023.
(*) El Estado de Flujos de Efectivo Consolidado del ejercicio 2022 se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos. Adicionalmente los
saldos de 2022 han sido reexpresados por aplicación de la NIC 12 (véase Nota 2.6).
Memoria Consolidada del
Ejercicio 2023
6
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Índice
Estados financieros consolidados del ejercicio 2023 .............................................................................. 2
1. Actividad del Grupo ......................................................................................................................... 7
2. Bases de presentación y principios de consolidación ..................................................................... 9
3. Políticas contables ......................................................................................................................... 15
4. Estimaciones y juicios contables ................................................................................................... 37
5. Política de gestión de riesgos financieros ..................................................................................... 40
6. Principales adquisiciones, desinversiones y otros cambios en el perímetro de consolidación .... 46
7. Cambio climático y Acuerdo de París ............................................................................................ 47
8. Segmentos de operación ............................................................................................................... 51
9. Ingresos ordinarios y otros ingresos de explotación ..................................................................... 56
10. Aprovisionamientos....................................................................................................................... 58
11. Personal ......................................................................................................................................... 58
12. Otros gastos de explotación .......................................................................................................... 62
13. Gastos e ingresos financieros ........................................................................................................ 64
14. Beneficio por acción ...................................................................................................................... 64
15. Fondo de comercio y otros activos intangibles ............................................................................. 65
16. Propiedad, planta y equipo ........................................................................................................... 66
17. Activos por derecho de uso ........................................................................................................... 69
18. Activos biológicos .......................................................................................................................... 71
19. Deterioro de activos no financieros .............................................................................................. 73
20. Existencias ..................................................................................................................................... 76
21. Patrimonio neto ............................................................................................................................ 77
22. Retribución al accionista y propuesta de distribución del resultado de la Sociedad Dominante . 81
23. Subvenciones ................................................................................................................................. 82
24. Instrumentos financieros por categoría ........................................................................................ 82
25. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar ........................................................................... 83
26. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar .......................................................................... 84
27. Activos financieros ........................................................................................................................ 86
28. Deuda financiera ........................................................................................................................... 87
29. Otros activos y pasivos corrientes y no corrientes ........................................................................ 93
30. Instrumentos financieros derivados .............................................................................................. 94
31. Provisiones, garantías y pasivos contingentes .............................................................................. 96
32. Situación fiscal ............................................................................................................................. 101
33. Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección ............................ 108
34. Operaciones con empresas del grupo y vinculadas .................................................................... 112
35. Medio Ambiente .......................................................................................................................... 113
36. Hechos posteriores ...................................................................................................................... 126
Anexo I - Perímetro de consolidación ................................................................................................. 127
Anexo II – Estados financieros por Negocios ...................................................................................... 129
Anexo III - Marco regulatorio del sector energético ........................................................................... 134
Informe de Gestión Consolidado del ejercicio 2023 ........................................................................... 151
7
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes
Memoria consolidada del ejercicio 2023
8
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
9
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
10
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
11
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
12
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
13
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
14
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
15
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
16
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
17
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
18
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
19
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
20
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
21
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
22
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
23
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
24
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
25
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
26
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
27
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
28
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
29
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
30
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
31
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
32
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
33
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
34
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
35
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
36
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
37
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
38
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Las políticas contables y operaciones que incorporan asunciones y estimaciones con un impacto significativo
en estas cuentas anuales consolidadas son las siguientes:
Control sobre MAGNON
Con fecha 20 de diciembre de 2020, Ence Energía y Celulosa, S.A. llevó a cabo la venta de una participación
minoritaria del 49% de la filial Magnon Green Energy, S.L., holding del Negocio Energía de ENCE.
ENCE, a través de ENCE Renovables, ejerce control sobre Magnon Green Energy, S.L. y sus filiales de acuerdo
a lo establecido en “NIIF 10 Estados Financieros Consolidados” al tener poder para dirigir sus actividades
relevantes, estar expuesto a rendimientos variables como consecuencia de su participación en la participada
y tener la capacidad de ejercer dicho poder para influir en sus propios rendimientos.
En la evaluación de la existencia de control, se han considerado los siguientes factores:
Mayoría accionarial, que otorga, con carácter general, mayoría en las decisiones sustantivas del Consejo de
Administración y la Junta General de Accionistas, entre ellas, el nombramiento de la mayoría de los
miembros del Consejo de Administración.
Se ha suscrito un pacto de accionistas entre ENCE y el minoritario que tiene por objeto otorgar a este último
una serie de derechos protectivos, mínimos y habituales en este tipo de transacciones, dirigidos a proteger
su participación del 49% (el minoritario no mantiene derechos sustantivos). En este sentido, 1) Plan de
negocio y presupuesto anual: el minoritario ha aceptado el plan de negocio de ENCE que contempla
presupuestos anuales hasta 2080, y tendrá derecho de veto si se plantean modificaciones al presupuesto
anual en al menos un 15% en los elementos considerados esenciales del presupuesto, 2) Nombramiento del
equipo directivo: ENCE nombra al primer ejecutivo, y el minoritario nombra al director financiero, cuyas
responsabilidades están vinculadas al desarrollo del Plan de Negocio indicado en el apartado anterior, 3)
Contratos relevantes (vinculados a la inversión, suministro y la operación de las plantas): el minoritario podrá
oponerse sólo en determinadas situaciones en las que dicha contratación pueda provocar un perjuicio
material para los intereses del negocio (derecho protectivo), 4) Decisiones de inversión y financiación no
contempladas en el Plan de negocio de ENCE aceptado por el minoritario: requieren mayoría reforzada
decisiones por encima de 20 millones €, 5) En todo aquello no recogido en el pacto, se seguirán las políticas
de ENCE, y 6) la gestión del Negocio Energía es dependiente de ENCE por su experiencia técnica y de gestión
del negocio (ya que el minoritario no tiene dicha experiencia).
Contraprestaciones contingentes
Las contraprestaciones contingentes consideradas entre las partes derivadas de ventas de participaciones
en sociedades dependientes sin pérdida de control se valoran en todo momento a su valor razonable.
El Grupo ha estimado el valor razonable considerando los flujos de caja previstos en los distintos escenarios,
que ha ponderado por las probabilidades de ocurrencia estimada de cada uno. Dichos flujos de caja se
estiman considerando como principales asunciones; la probabilidad de lograr cada objetivo de la
contraprestación contingente, la rentabilidad prevista por los proyectos de generación en las futuras
subastas y que se sitúan en el entorno del 10%-12%, los plazos de consecución que se estima en el periodo
2024-2026 y la tasa de descuento que coincide con la rentabilidad razonable prevista en la regulación
eléctrica vigente. Cambios en las asunciones podrán tener un impacto en las contraprestaciones
contingentes reconocidas en los estados financieros. En este sentido, si no se alcanzaran las rentabilidades
mínimas previstas en las futuras subastas o bien el Grupo no resultara adjudicatario, el activo reconocido no
sería, en su mayor parte recuperable. Los cambios en las asunciones consideradas en la de terminación de
la contraprestación se reconocerán como un ingreso o gasto financiero, según corresponda, del Estado de
Resultado consolidado (véase Nota 13).
39
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Vidas útiles de activos materiales e intangibles y costes de desmantelamiento
Los activos tangibles e intangibles propiedad de ENCE, por lo general, operan durante periodos muy
prolongados de tiempo. El Grupo estima su vida útil teniendo en cuenta las características técnicas de cada
activo y el periodo en que se espera que genere beneficios, y la legislación aplicable (véanse Notas 3.2 y 3.3).
Adicionalmente ENCE revisa periódicamente si tendrá que llevar a cabo el desmantelamiento y
rehabilitación de las instalaciones en las que desarrolla su actividad así como, en su caso, los costes previstos
en los que se tendrá que incurrir.
Derechos de uso sobre activos
En la determinación del plazo de arrendamiento, ENCE considera todos los hechos y circunstancias
relevantes que crean un incentivo económico significativo al arrendatario para ejercer la opción de
renovación o no ejercer la opción de cancelación (véase Nota 3.6). Las opciones de renovación o terminación
solo se incluyen en la determinación del plazo de arrendamiento si es razonablemente cierto que el contrato
va a extenderse o no va a cancelarse. Asimismo se estima la tasa incremental utilizada en la valoración de
los contratos de arrendamiento.
Valor recuperable de activos no financieros
ENCE realiza anualmente test de deterioro de aquellas unidades generadoras de efectivo que así lo
requieren, de acuerdo a lo descrito en la Nota 3.5. ENCE considera que sus estimaciones son adecuadas y
coherentes con la actual coyuntura económica y que reflejan sus planes de inversión y la mejor estimación
disponible de sus gastos e ingresos futuros, y que las tasas de descuento aplicadas reflejan adecuadamente
los riesgos correspondientes a cada unidad generadora de efectivo (véase Nota 19).
Ingresos energía. Liquidación de actividades reguladas
Al cierre de cada ejercicio, ENCE realiza una estimación de la liquidación definitiva de los ingresos
devengados correspondientes a la actividad de generación de energía, de acuerdo con el marco regulatorio
vigente. Asimismo, se estima e Valor Neto Actualizado y de la retribución a la inversión a obtener en cada
una de las instalaciones tipo (IT) en las que opera el Grupo en el recálculo de parámetros del siguiente
semiperiodo regulatorio. En las estimaciones se consideran las liquidaciones provisionales publicadas, así
como toda la información sectorial disponible (véanse Nota 9 y Anexo III).
Provisiones para riesgos y gastos
ENCE contabiliza provisiones en cobertura de las obligaciones presentes que surgen como resultado de
sucesos pasados, principalmente, litigios y reclamaciones así como por los compromisos asumidos que
cumplen la definición de pasivo. Para ello, tiene que evaluar el resultado de ciertos procedimientos legales,
fiscales o de otro tipo que no están cerrados a la fecha de formulación de las cuentas anuales consolidadas,
la probabilidad de atender determinados compromisos contractuales y su impacto, y todo ello, considerando
la mejor información disponible al cierre de cada ejercicio (véanse Notas 3.13 y 31). Para llevar a cabo dicha
evaluación, ENCE se basa en el asesoramiento legal interno y de expertos independientes.
Cálculo del impuesto sobre beneficios y reconocimiento de activos por impuesto diferido
40
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
41
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Efecto en
Efecto en
42
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
43
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
44
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
45
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
46
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
47
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
48
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
49
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
50
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
51
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
52
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
53
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
54
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
55
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
56
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
57
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
58
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
59
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
31 88
60
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
61
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
62
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
63
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
64
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
65
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
66
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
67
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
68
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
69
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
70
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
71
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
72
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
73
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
74
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Asimismo, el detalle del epígrafe “Deterioro de valor y resultados por enajenación de inmovilizado” del
Estado de Resultado Consolidado al 31 de diciembre de 2023 y 2022 se desglosa del siguiente modo:
El Grupo ha realizado test de deterioro asociados a estos activos, considerando los criterios y metodología
descritos en la nota 3.5 y en apartado siguiente. En la determinación del valor en uso, se han llevado a cabo
proyecciones de los flujos de caja esperados hasta el final de la vida de cada Unidad Generadora de Efectivo
(UGE), sin considerar valor terminal. Las proyecciones incorporan hipótesis sobre generación, costes y otras
variables fundamentales soportadas por estudios específicos realizados por expertos o por datos históricos,
hipótesis sobre precios futuros de la energía basadas en la información disponible en los mercados de
futuros, e hipótesis sobre datos macroeconómicos basadas en los datos aportados por fuentes
especializadas independientes.
Al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 el Grupo ha llevado a cabo test de deterioro de las instalaciones de
generación de energía renovable con biomasa y gas encuadradas en ENCE Renovables, como consecuencia
de la evolución de los precios a futuro de la energía renovable, los cambios que se han producido en el
entorno regulatorio, y la evolución de variables macroeconómicas como la inflación y los tipos de interés,
elementos considerados en la evaluación de posibles indicios de deterioro. El Negocio Celulosa es un
negocio cíclico por lo que en la evaluación de la existencia de indicios de deterioro se consideran periodos
superiores al año. En este contexto, las previsiones en los precios de mercado de la celulosa consideradas
por los analistas especializados en el sector, que muestran un incremento significativo desde el último
trimestre del año 2023, conjuntamente con nuestra estimación de costes de producción en el medio plazo,
no ponen de manifiesto indicios de deterioro de valor las distintas UGE´s de este negocio.
Como resultado de dicho análisis, en el ejercicio 2022, teniendo en consideración la regulación aplicable al
sector eléctrico vigente, se reconocieron deterioros asociados a las instalaciones Huelva 41 MW, JA 16MW,
CR 16 MW y CO 27 MW por un importe de 38.291 miles €, con cargo al epígrafe “Deterioros de valor y
resultados por enajenación de inmovilizado” del Estado de Resultado Consolidado. Dicho deterioro incluye
un importe de 1.368 miles € que se corresponde con el fondo de comercio remanente de las instalaciones
JA 16MW y CR 16 MW (véase Nota 16).
Por su parte, en el ejercicio 2023 se han revertido deterioros dotados en el ejercicio 2022 y asociados a las
instalaciones Huelva 41 MW y CO 27 MW en un importe de 13.445 miles €, debido principalmente a la
evolución de los precios regulatorios y de mercado del pool y su impacto en el Vajdm de las UGE´s,
resultando un valor en libros tras dicha reversión de 13.931 miles €. Adicionalmente se han dotado
deterioros adicionales asociados a las plantas JA 16MW y CR 16 MW en un importe de 2.853 miles €, debido
principalmente a la evolución de los costes del combustible para el que están diseñadas estas instalaciones,
siendo su valor en libros tras dicha dotación de 2.165 miles €.
Miles de Euros Notas
Deterioros de
valor (*)
Resultados por
baja y venta
Total
Deterioros de
valor
Resultados
por baja y
venta
Total
Fondo de comercio 15 - - - 1.493 - 1.493
Otros activos intangibles 15 (13) - (13) (2.386) - (2.386)
Propiedad, planta y equipo 16 (10.674) 1.864 (8.810) (143.429) 1.905 (141.524)
Activos biológicos 18 1.000 - 1.000 (1.479) - (1.479)
(9.687) 1.864 (7.823) (145.801) 1.905 (143.896)
(*) Dotaciones y reversiones de deterioros. Gasto / (Ingreso).
Año 2023
Año 2022
75
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
76
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
77
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
78
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
79
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
21.6 Ajustes en patrimonio por valoración
La composición del epígrafe “Ajustes en patrimonio por valoración” del Estado de Situación Financiera
consolidado al cierre de los ejercicios 2023 y 2022 es la siguiente:
21.7 Otros instrumentos de patrimonio neto
El movimiento del epígrafe “Otros instrumentos de patrimonio neto” del Estado de Situación Financiera
consolidado durante los ejercicios 2023 y 2022 es el siguiente:
Miles de Euros
Valor
razonable
Efecto
impositivo
Ajuste en
patrimonio
Valor
razonable
Efecto
impositivo
Ajuste en
patrimonio
Revalorización de terrenos (Nota 16.3)
54.102 13.510 40.592 54.102 13.510 40.592
Operaciones de cobertura (Nota 30)
IRSwap (846) (212) (634) 3.562 890 2.672
Tipo de cambio 1.057 264 793 (358) (90) (266)
54.313 13.562 40.751 57.306 14.310 42.998
31/12/2023
31/12/2022
80
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
-
81
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
82
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
83
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
84
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
85
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
86
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
87
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
88
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
89
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
90
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
91
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
92
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
16.288
93
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
32.391
34.321
32.391
75.670
94
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
95
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
96
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
97
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
98
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
99
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
100
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
101
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
102
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
103
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
104
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
105
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
106
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
107
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
108
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
109
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
110
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Adicionalmente a la retribución indicada, el Presidente y Consejero Delegado tiene derecho a un seguro de
jubilación a su favor cuya prestación será igual a una anualidad de su retribución, y que percibirá al momento
de la extinción de su contrato. La aportación por este concepto en 2023 ha sido de 220 miles € (184 miles €
en 2022).
De acuerdo con lo previsto en el Plan, en julio de 2022 se procedió a la liquidación del Ciclo I del “Plan de
Incentivos a largo plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 11). El
Presidente percibió en dicha liquidación 59 miles € y 23.712 acciones de ENCE (valoradas en 77 miles €).
Por otra parte, el Presidente y Consejero Delegado es beneficiario del Ciclo II del “Plan de Incentivos a largo
plazo ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2019-2023 (véase Nota 11).
Otros aspectos
Los Administradores de ENCE no tienen concedidos anticipos ni créditos por las sociedades del Grupo, ni
han percibido ningún tipo de indemnización. Asimismo, en 2023 y 2022 los Administradores no han
realizado con ENCE o con sus filiales operaciones fuera del giro o tráfico ordinario, o en condiciones distintas
de las habituales de mercado.
ENCE no tiene contraída ninguna obligación con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia
de pensiones ni sistemas alternativos de seguros, excepto en el caso del Presidente y Consejero Delegado
por sus funciones ejecutivas.
En el ejercicio 2023 no se han producido cambios en los miembros del Consejo de Administración.
En el ejercicio 2022 se produjeron los siguientes cambios en los miembros del Consejo de Administración:
(i) se incorporan al Consejo de Administración como consejeras independientes Dª. Carmen Aquerreta
Ferraz y Dª. Rosalía Gil–Albarellos Marcos, y como consejero dominical D. Ángel Agudo Valenciano, y (ii)
dejan de formar parte del Consejo de Administración los consejeros D. Victor Urrutia Vallejo, Dª. Isabel
Tocino Biscarolasaga, y Dª Amaia Gorostiza Tellería.
Durante los ejercicios 2023 y 2022 los miembros del consejo de Administración no han percibido ningún
tipo de indemnización. Las cláusulas de indemnización de los consejeros se describen en el apartado C.1.39
el Informe Anual de Gobierno Corporativo de dichos ejercicios, disponible en “www.ence.es”.
De acuerdo con las comunicaciones efectuadas por los miembros del Consejo de Administración, no se han
producido durante el ejercicio al que se refiere la presente memoria situaciones de conflicto, directo o
indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad conforme a lo
previsto en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital.
111
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
112
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
113
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
114
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
115
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
116
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
117
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
118
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
119
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
120
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
121
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
122
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
123
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
infraestructuras de captación, continuar con las operaciones de manera regular si se produjeran en el futuro
nuevas situaciones de sequía severa.
Referente al vertido líquido en la biofábrica Pontevedra, en el año 2023 se mantienen los resultados
alcanzados años anteriores. Todos los parámetros del efluente de la planta se situaron muy por debajo de
los límites fijados en la AAI, entre los que cabe destacar la DQO (Demanda Química de Oxígeno), principal
medida de la calidad del efluente, que mejoró un 55 % el límite marcado en la autorización de vertido,
situándose en 3,15 kg/tAD, frente al máximo establecido en 7 kg/tAD.
La evolución de este dato confirma los avances que la biofábrica ha logrado en la calidad de su efluente
final y así la DQO de Ence Pontevedra mejora en un 84% el rango superior de referencia que marca la
normativa europea BREF de mejores prácticas ambientales del sector de la celulosa para este parámetro.
El modelo productivo de Ence es un ejemplo de circularidad, ya que se basa en el aprovechamiento de
materias primas renovables (madera y biomasa) y aplica procesos productivos de ciclo cerrado en los que
se recuperan la mayoría de los materiales utilizados. Además, dado que las materias primas empleadas son
naturales y renovables, la gran mayoría de los residuos que se generan en biofábrica son recuperables y
valorizables mediante la elaboración de tecnosuelos. Esto ha permitido a la biofábrica de Pontevedra
revalidar en 2023 la certificación Residuo Cero de AENOR, que reconoce a las organizaciones que valorizan
las distintas fracciones de residuos que generan, y evitan así su depósito en vertedero. La biofábrica de
Pontevedra fue la primera instalación de Ence en conseguir este certificado. En el año 2023 el ratio de
valorización de los residuos se sitúa por encima del 99 %.
Al igual que la generación de residuos, el enfoque de economía circular que aplica Ence en su modelo
productivo persigue reducir las emisiones a la atmósfera. Por ello, el seguimiento y la mejora de los
parámetros de emisión es otro de los objetivos de la gestión ambiental de la biofábrica. Para ello se
disponen de sistemas de medición en continuo para monitorizar los principales parámetros de emisión y
asegurar que no sólo que no se superan los límites de emisión establecidos de la Autorización Ambiental
Integrada, sino que, de acuerdo al sistema integrado de gestión basado en la mejora continua, se puedan
mejorar paulatinamente.
El compromiso de Ence con la sostenibilidad ambiental se evidencia también en la certificación de la norma
ISO 50001 implantada por la biofábrica de Pontevedra. Dicha certificación, acredita a Ence como una
organización que desarrolla un enfoque sistemático con respecto al rendimiento, la adquisición y el
consumo de la energía durante su proceso productivo, poniendo en valor la excelencia ambiental de la
biofábrica.
La Biofábrica tiene implantado también un sistema de gestión para demostrar la sostenibilidad de la
biomasa según el esquema alemán SURE.
En el contexto de la economía circular y la lucha contra el cambio climático, Ence ha continuado en 2023
desarrollando productos especiales bajo el paraguas de la marca “Ence Advanced” para ofrecer a la
sociedad, productos naturales que a la vez, tienen un perfil ambiental mejorado. Entre ellos destaca la
celulosa Naturcell diseñada y desarrollada en la biofábrica de Pontevedra, que representa un ejemplo de
economía circular y de transición ecológica hacia un nuevo modelo de consumo. Se trata de una fibra
natural, renovable, biodegradable y muy versátil, proveniente de una producción sostenible y
medioambientalmente respetuosa. Es una celulosa no blanqueada que permite elaborar papel tisú y
papeles de packaging no blanqueados, además de la producción de bolsas, platos y envases para
alimentación, dando un paso adelante en materia de sostenibilidad, con un menor consumo de madera,
agua y energía en su proceso de fabricación y una reducción de la huella de carbono, proporcionando una
alternativa renovable y de origen natural al uso de fibras sintéticas y plásticos.
124
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
125
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
126
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
127
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
128
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
129
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Anexo II – Estados financieros por Negocios
130
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
131
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
132
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
133
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
134
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
Anexo III - Marco regulatorio del sector
energético
135
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
136
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
1
1: los productos derivados de la madera, 2: ampliación de la vida útil de los productos derivados de la madera, 3: reutilización, 4: reciclado,
5: bioenergía y 6: eliminación.
137
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
138
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
139
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
140
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
141
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
142
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
en el Negocio de Energía Renovable de ENCE participan en los Servicios de Ajuste del Sistema Eléctrico
regulados en los Procedimientos Operativos 7.2 y 7.3 de Red Eléctrica de España.
La Orden IET/1345/2015, de 2 de julio, por la que se establece la metodología de actualización de la retribución
a la operación de las instalaciones con régimen retributivo específico, establece la metodología de
actualización de la retribución a la operación para determinadas instalaciones tipo y establece los valores de
la retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año 2015 resultantes de la
aplicación de la citada metodología a las instalaciones tipo a las que resulte de aplicación.
El Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, de medidas urgentes para la transición energética y la protección
de los consumidores incluía, entre otras, dos medidas con impacto en ENCE; 1) se exoneraba del “Impuesto
sobre el Valor de la Producción de Energía Eléctrica” durante seis meses (octubre 2018 – marzo 2019), y 2) se
modificaba la Ley 38/1992, de 28 de diciembre, de Impuestos Especiales, para exonerar del Impuesto sobre
Hidrocarburos a los productos energéticos destinados a la generación de electricidad.
La Orden IET/2735/2015, de 17 de diciembre, establece los peajes de acceso de energía eléctrica para 2016 y
aprueba determinadas instalaciones tipo y parámetros retributivos de instalaciones de producción de energía
eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.
La Orden IET/1209/2016, de 20 de julio, establece los valores de la retribución a la operación correspondientes
al segundo semestre natural del año 2016. Por su parte, la Orden ETU/1046/2017, de 27 de octubre, establece
los valores de la retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año 2017. La
Orden ETU/360/2018, de 6 de abril, establece los valores de la retribución a la operación correspondientes al
primer semestre natural del año 2018. La Orden TEC/427/2019, de 5 de abril, establece los valores de la
retribución a la operación correspondientes al segundo semestre natural del año 2018.
El Real Decreto-ley 17/2019, de 22 de noviembre, por el que se adoptan medidas urgentes para la necesaria
adaptación de parámetros retributivos que afectan al sistema eléctrico y por el que se da respuesta al proceso
de cese de actividad de centrales térmicas de generación, establece que el valor de la rentabilidad razonable
aplicable para el cálculo de la retribución específica que corresponde percibir a estas instalaciones, durante el
periodo regulatorio comprendido entre 2020-2025, será de 7,09%. Asimismo, y como excepción, esta norma
prevé el mantenimiento opcional del actual valor de la rentabilidad razonable de 7,398% durante el periodo
comprendido entre 2020-2031, en instalaciones que tuvieran reconocida retribución primada a la entrada en
vigor del Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan medidas urgentes para garantizar la
estabilidad financiera del sistema eléctrico, siempre y cuando se cumplan una serie de requisitos. A todas las
instalaciones de ENCE, que tienen una retribución a la inversión, le es de aplicación la rentabilidad del 7,398%.
En noviembre de 2019 se publicó la Circular 4/2019, por la que se modifica la metodología de retribución del
operador del sistema eléctrico, así como los precios a repercutir a los agentes para su financiación.
Con fecha 24 de enero de 2020, la CNMC publica la Circular 3/2020, por la que se establece la metodología
para el cálculo de los peajes de transporte y distribución de electricidad, y se elimina el peaje a la generación
establecido hasta ese momento de 0,5 €/MWh.
La Orden TED/171/2020 revisa los parámetros retributivos para la estimación de la retribución regulada de las
renovables y cogeneración para el periodo regulatorio 2020-2022 y publica el Valor de Ajuste por Desviaciones
del periodo 2017-2019. Esta orden aumenta las horas equivalentes de las instalaciones de biomasa desde
6.500 horas a 7.500 horas.
143
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
144
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
145
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
146
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
147
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
148
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
149
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
150
www.ence.es
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2023
ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades
Dependientes
Informe de Gestión Consolidado del ejercicio
2023
1
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Índice
1. Introducción .................................................................................................................................... 2
2. Estructura de Gobierno ................................................................................................................... 3
3. Principales riesgos e incertidumbres ............................................................................................... 4
4. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio ...................................................................... 14
5. Gobierno corporativo .................................................................................................................... 14
6. Adquisición y enajenación de acciones propias ............................................................................ 14
ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2023.......................................................................................... 15
ANEXO II –ESTADO DE INFORMACIÓN NO FINANCIERA ....................................................................... 16
ANEXO III – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE
REMUNERACIONES DE LOS CONSEJEROS ............................................................................................. 17
2
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes
Informe de Gestión Consolidado del ejercicio 2023
1. Introducción
Este Informe de Gestión consolidado se ha elaborado de acuerdo a lo establecido en el artículo 49 del Código
de Comercio según redacción dada por la ley 16/2007 de 4 de julio, de reforma y adaptación de la legislación
mercantil en materia contable para su armonización internacional, y el artículo 262 de la Ley de Sociedades
de Capital, así como siguiendo las recomendaciones de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
en su “Guía para la elaboración del informe de gestión de entidades cotizadas”.
Asimismo, forman parte del Informe de Gestión:
• El Estado de Información No Financiera – Informe de Sostenibilidad. La información incluida en este
Estado ha sido verificada por una entidad independiente de servicios de verificación.
Este documento forma parte del presente Informe de Gestión Consolidado y se somete a los mismos
criterios de aprobación, depósito y publicación que el informe de gestión y se remite separadamente a la
Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y puede consultarse en la página web www.CNMV.es
en el apartado de “otra información relevante” así como en la web de ENCE (www.ence.es).
• El Informe que detalla la actividad del Grupo en 2023, en el que se hace un análisis pormenorizado de la
evolución de los negocios de ENCE en el ejercicio, profundizando en las características de los mercados
en los que opera, y el comportamiento de las principales magnitudes del Estado de Resultado, los flujos
de caja y el nivel de endeudamiento. Asimismo, se incluye información bursátil de ENCE.
• El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros.
Ambos informes forman parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el artículo 538 de
la Ley de Sociedades de Capital, se remiten separadamente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores
(CNMV) y pueden consultarse en la página web www.CNMV.es, así como en la web de ENCE
(www.ence.es).
Al objeto de evitar duplicidades en la información a desglosar en el Informe de Gestión, de detallan a
continuación los principales apartados incluidos en la “Guía para la elaboración del informe de gestión de
entidades cotizadas” emitida por la CNMV que se desarrollan en los anexos:
1. En el Estado de Información no Financiera se desarrolla información sobre medio ambiente
(principalmente en el apartado “Nuestro compromiso con la seguridad, salud y el medioambiente –
Operaciones Ecoeficientes”), sobre I+D+i (principalmente en el apartado “Innovar para crear valor”),
y sobre personal (principalmente en el apartado “Nuestro compromiso con las personas”), y se
detallan los indicadores fundamentales no financieros.
2. En el Informe que detalla la actividad del Grupo en 2023 se profundiza en la actividad del Grupo, la
evolución y resultado de los negocios, su liquidez y recursos de capital, así como el comportamiento
de ENCE en bolsa y las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas por ENCE al comunicar su
información financiera.
3
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
3. Las cuentas anuales a las que se incorpora el presente informe de gestión incluyen desgloses sobre
aspectos relevantes ocurridos tras el cierre del ejercicio (véase Nota 36 de las cuentas anuales), sobre
transacciones con autocartera (véase Nota 21 de las cuentas anuales), así como información sobre el
periodo medio de pago a proveedores (véase Nota 26 de las cuentas anuales).
2. Estructura de Gobierno
Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administración es el máximo órgano de
decisión de Ence Energía y Celulosa, S.A. (la “Sociedad”). La política del Consejo es delegar la gestión ordinaria
de la Sociedad y concentrar su actividad en la función general de supervisión, sin perjuicio de que aquél se
reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre otras, la
aprobación de las estrategias generales, de la política de inversiones y financiación y la política de
retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir en
todo momento la actuación del Consejo es la maximización del valor de la empresa en interés de sus
accionistas, observando asimismo los principios de sostenibilidad y atendiendo a los legítimos intereses de
los grupos de interés, así como al impacto de las actividades de la Compañía en la comunidad y en el medio
ambiente.
El Consejo de Administración puede delegar en otros órganos colegiados integrados por Consejeros o en
Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la
preceptiva labor supervisora y marcando las líneas generales de actuación.
El Consejo de Administración está compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales, externos e
independientes. Este órgano de gobierno cuenta asimismo con un Presidente ejecutivo cuyo cargo recae
actualmente en el Consejero Delegado. Por su parte, los cargos de Secretario y Vicesecretario del Consejo de
Administración recaen en la actualidad, respectivamente, sobre dos personas no miembros de dicho órgano.
El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisión Ejecutiva (a la que ha delegado todas las facultades
delegables del Consejo de Administración) y tres comisiones consultivas con facultades de información,
asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comisión de Auditoría, Comisión de
Nombramientos y Retribuciones y Comisión de Sostenibilidad.
El Presidente y Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gestión
cotidiana. Éste se apoya en el Comité de Dirección, compuesto por los directores generales de las distintas
áreas de negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones de Celulosa, CEO de Magnon Green
Energy, S.L., Director General de Finanzas, Desarrollo Corporativo y Patrimonio Forestal, Directora General
de Capital Humano, Director Comercial y de Logística de Celulosa, Director de Planificación y Control de
Gestión y Directora General de Sostenibilidad y Secretaria General. Los directores generales reportan
directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de actuación sobre sus áreas de
responsabilidad.
Además, la Compañía cuenta con una Dirección de Auditoría Interna y una Dirección de Ética y Cumplimiento.
Ambos reportan a la Comisión de Auditoría. La Dirección de Ética y Cumplimiento se encarga de controlar,
supervisar, evaluar y actualizar permanentemente el cumplimiento de las normas y procedimientos descritos
en el Protocolo de Prevención de Delitos de Ence. Asimismo, promueve la elaboración de planes de actuación
para subsanar, actualizar, generar o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de
Prevención y Detección de Delitos de Ence. Igualmente le corresponde analizar y registrar de forma adecuada
aquellos riesgos y controles que puedan afectar a varios departamentos de la Sociedad.
El Comité de Excelencia Operacional está compuesto por el Presidente y Consejero Delegado, quien actúa
como presidente, los miembros del Comité de Dirección y el equipo directivo de las Biofábricas de celulosa y
4
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
de las plantas independientes de energía. Este Comité se reúne semanalmente para hacer un seguimiento de
los principales indicadores de las Biofábricas de celulosa y de las plantas independientes de energía en
relación con la seguridad de las personas, cuestiones medioambientales, clima organizacional, temas
comerciales relacionados con productos y clientes, indicadores operacionales y de costes y relativos al
suministro de madera y biomasa.
La Sociedad constituye la cabecera de un Grupo de diversas sociedades, cuya gestión está plenamente
integrada y centralizada en aquélla. En esta línea, la Sociedad es el administrador único de las sociedades de
su grupo salvo en lo que se refiere a Magnon Green Energy, S.L.
Ence Energía y Celulosa, S.A. es propietaria del 51% del capital social de Magnon Green Energy, S.L. y
mantiene el control sobre la misma.
Magnon Green Energy, S.L. tiene como órgano de gobierno un Consejo de Administración, con representación
del socio minoritario a través de dos consejeros. En las sociedades del grupo que conforma Magnon Green
Energy, S.L. esta es Administrador Único salvo en Energía la Loma, S.A, Energías de la Mancha ENEMAN, S.A
y Bioenergía Santamaría, S.A., en las cuales Magnon Green Energy, S.L. es titular del 60,07%, 68,42% y 70%
del capital social, respectivamente. Estas sociedades del grupo tienen como órgano de gobierno un Consejo
de Administración en los que tiene representación el accionista minoritario.
3. Principales riesgos e incertidumbres
El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE (“SCGR”) es un proceso integrado en la organización,
enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta, gestionar y efectuar un seguimiento de aquellas
situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compañía. En este proceso
participan todas las áreas de la empresa con responsabilidades concretas en cada una de las fases del
proceso.
El Sistema de Gestión de Riesgos de Ence (SGR) comprende a Ence y a todas las sociedades del Grupo, al
conjunto de sus negocios -celulosa, energía renovable y forestal- y a las actividades de sus áreas corporativas
y se encuentra definido y regulado en la Política de Gestión y Control de Riesgos y el Procedimiento de Gestión
de Riesgos aprobados por el Consejo de Administración de la empresa.
El SGR de Ence se ha definido siguiendo las pautas de los marcos de referencia a nivel internacional, en
particular, el Enterprise Risk Management Integrated Framework de COSO (Committee of Sponsoring
Organizations of the Treadway Commission) y es objeto de revisión periódica para incorporar las mejores
prácticas en esta materia.
El Consejo de Administración de Ence, con ayuda del Comité de Dirección de la empresa, define los principios
de gestión de los riesgos a los que está expuesta la compañía y establece los sistemas de control interno que
permitan mantener el impacto y la probabilidad de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de
apetito de riesgo aceptados y definidos por la compañía.
Por otro lado, la Dirección de Auditoría Interna verifica la adecuada implantación de los principios y políticas
de control y gestión de riesgos definidas y aprobadas por el Consejo de Administración y, además, vigila el
cumplimiento de los sistemas de control interno implantados en la organización.
ENCE lleva a cabo la identificación y evaluación de nuevos riesgos de manera continua y periódica. Además,
efectúa un seguimiento de la evolución de aquellos riesgos que han sido identificados con anterioridad. De
igual manera se procede a dar por terminados o materializados los riesgos durante el proceso de revisión y
actualización del Mapa de Riesgos. Dicho seguimiento y control tiene como objetivo asegurar el
5
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
cumplimiento y efectividad de los planes de acción acordados y tener una continua supervisión de los
principales riesgos de la compañía.
El resultado de este proceso es el Registro y el Mapa de Riesgos, el cual es presentado al Comité de Dirección
para su discusión y revisión conjunta. Posteriormente, el Registro y el Mapa de Riesgos se presentan a la
Comisión de Auditoría para su aprobación y posterior reporte al Consejo de Administración.
El proceso de control y gestión de riesgos de ENCE tiene asignados los siguientes roles y responsabilidades
específicas:
1. Los directores generales, directores y gerentes de las distintas áreas y departamentos son los
responsables de los riesgos y desempeñan una función de gestión permanente de los distintos
riesgos, llevando a cabo la implantación de los planes de acción y estableciendo controles para dar
la respuesta a los riesgos identificados bajo sus áreas de responsabilidad.
2. La Dirección de Auditoría Interna de Ence, es la responsable de la supervisión de los distintos riesgos
en el día a día de la compañía, elaborando los procedimientos y los criterios del Grupo para la gestión
de riesgos, y de su presentación periódica al Consejo de Administración a través de la Comisión de
Auditoría.
3. La Dirección de Ética y Cumpliminento es responsable de la definición y actualización del Mapa de
riesgos penales de Ence en el cual se identifican las actividades de la sociedad en cuyo ámbito puedan
ser cometidos los delitos de tipología penal que deben ser prevenidos.
4. La Comisión de Auditoría asiste al Consejo de Administración en la supervisión de la eficacia del
control interno de la sociedad y de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo
los sistemas de control interno sobre la información financiera (SCIIF) y sobre la información no
financiera (SCIINF), los aspectos medioambientales, de seguridad y de prevención de riesgos
laborales.
5. Finalmente, el Consejo de Administración es responsable de velar por la integridad y correcto
funcionamiento del Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a los
riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acción acordados para la gestión de
las amenazas a los objetivos de la compañía.
Bajo este esquema general de actuación, se garantiza una correcta coordinación de todos los participantes
en sus diferentes fases de ejecución, información, seguimiento, control y supervisión de las medidas
adoptadas para el tratamiento de riesgos.
El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE totalmente implantado en la organización, tiene en cuenta
las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energía renovable,
forestal) así como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes áreas de soporte de la organización.
Este Sistema es un proceso integrado en todo el grupo, entendiéndose como tal todas y cada una de las
sociedades en cuyo capital social la compañía Ence Energía y Celulosa, S.A., dispone, directa o indirectamente,
de la mayoría de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo órgano de gobierno o
administración haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayoría de sus miembros, de tal forma
que controle la sociedad de una manera efectiva.
El Sistema de Control y Gestión de Riesgos contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos
establecidos por la organización. En concreto, hace referencia a objetivos:
1. Estratégicos
2. Operativos
6
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
3. Información Financiera y no Financiera
4. Reporting
5. Cumplimiento normativo
En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el Sistema de Control y Gestión de Riesgos de Ence, éstos
se clasifican en las siguientes tipologías:
1. Riesgos de Entorno
2. Riesgos asociados a la Información para la Toma de Decisiones
3. Riesgos Financieros
4. Riesgos de Organización
5. Riesgos Operacionales
6. Riesgos Penales
7. Riesgos Fiscales
8. Riesgos Derivados del Cambio Climático
De acuerdo con la Política de Gestión y Control de Riesgos de ENCE, la compañía tiene implantada una
metodología para asignar niveles específicos de apetito de riesgo en función de las actividades realizadas. Su
grado de aceptación del riesgo se encuentra supeditado a asegurar que los beneficios y los riesgos potenciales
son entendidos completamente de manera previa a la toma de decisiones, estableciendo, siempre que sea
el caso, medidas mitigadoras para gestionar este tipo de situaciones.
Partiendo de la relación entre riesgo y retorno, ENCE analiza cada situación. A este respecto, en el análisis
intervienen factores como la estrategia, las expectativas de los grupos de interés, la legalidad vigente, el
entorno y las relaciones con terceros:
1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la seguridad
y la salud de colaboradores y del personal propio y de las empresas auxiliares pudieran verse
comprometida, constituyendo una prioridad en sus modos de actuar.
2. ENCE adopta una posición de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la operación o
realización de alguna actividad pueda suponer cualquier daño para el entorno y el medioambiente, para
la continuidad del negocio, así como a la reputación del Grupo frente a terceros.
3. ENCE posee un enfoque de reducir al mínimo su exposición a aquellas situaciones que se encuentran
relacionadas con el cumplimiento de la legislación y la regulación que afecta a la compañía.
4. ENCE cuenta con un equipo de asesores externos, así como de personal interno especializado que han
marcado las pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunción de riesgo en esta materia.
5. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo moderado para las situaciones relacionadas con la
investigación, el desarrollo y la innovación de sus productos, orientado a proporcionar soluciones que
satisfagan íntegramente las necesidades de sus clientes y convertirse en un referente del mercado de la
celulosa.
6. Asimismo, consciente de las dificultades actuales en relación con el entorno económico donde opera,
ENCE adquiere el compromiso de establecer una disciplina financiera que le permita mantener
controlada la deuda total de la organización y le permita disponer de liquidez suficiente para hacer
frente a sus pagos y sus inversiones prioritarias. En este sentido, adopta un nivel de apetito de riesgo
bajo de cara a realizar operaciones financieras especulativas.
7
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
7. No obstante, un gran volumen de las operaciones de ENCE están asociadas al tipo de cambio entre el
dólar americano ($) y el Euro (€). ENCE, consciente de la situación del entorno económico y de la
evolución del tipo de cambio entre ambas divisas, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo en este
ámbito, por medio de una gestión rigurosa, de acuerdo con las directrices fijadas por la Comisión
Ejecutiva del Consejo de Administración y, en su caso, de la Dirección General de Finanzas.
Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organización, así como los planes de
respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuación:
Objetivo: Disciplina financiera.
En entornos económicos complejos como en los que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus
operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este respecto,
ENCE es consciente de la necesidad de implantar un plan de disciplina financiera que sea capaz de mantener
la capacidad de financiación de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento razonables.
Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:
a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA
El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los
ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido volátiles durante los últimos
años como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias
de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en períodos cortos de tiempo. Un
descenso significativo en el precio de uno o más de los productos de pasta, podría suponer un efecto
negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la
organización. Para mitigar este riesgo, ENCE efectúa importantes esfuerzos para reducir sus niveles de
coste de producción como principal medida. Adicionalmente en ENCE existe un Comité de Riesgos
Global de la compañía (Comité de Derivados) que efectúa un seguimiento periódico de la evolución del
mercado de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comité mantiene un contacto permanente con
entidades financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los
adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de la
volatilidad del precio de la pasta, tanto a corto como a medio plazo.
b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO
Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran directamente relacionados
con el tipo de cambio $/€. En la medida en que la estructura de costes de la compañía se encuentra
determinada en euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener
un efecto negativo sobre los resultados de la compañía.
El Comité de Riesgos Global, como principal elemento de control también para esta situación, lleva a
cabo una monitorización periódica del mercado de divisas y de la evolución de la cotización del dólar y
el Euro, desde una perspectiva de impacto a corto, medio y largo plazo, con objeto de contratar, en caso
de ser necesario, coberturas financieras para mitigar los potenciales impactos.
A fecha 31 de diciembre de 2023 se dispone de coberturas por medio de diferentes seguros de cambio
de aproximadamente un 12,82% de las ventas de celulosa previstas para 2024.
c) VOLATILIDAD DEL PRECIO DEL POOL DE ENERGÍA
Las plantas de generación de energía pueden ver condicionada su rentabilidad por la variación a la baja
del precio del pool, tanto a largo plazo como en el mercado diario a intradiario, con impacto en tesorería.
8
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Como consecuencia, las desviaciones en costes, o las posibles ineficiencias, constituyen un riesgo que
podría condicionar la operación de las plantas desde el punto de vista de la rentabilidad esperada,
incluso la viabilidad de la propia operación de las plantas.
Para mitigar este riesgo la empresa ha desarrollado una estrategia para gestionar sus plantas de manera
eficiente con el objetivo de optimizar la producción.
d) RIESGO DE CRÉDITO COMERCIAL-CELULOSA
En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que algún cliente, como consecuencia de la evolución
desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos
correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.
ENCE dispone de una póliza de seguro de crédito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre
de 2024, que proporciona una cobertura variable en función del país donde se ubica el cliente y que se
sitúa en torno al 90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de
crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las
ventas de celulosa del Grupo, instaurándose la política de no vender productos de celulosa por encima
del límite de crédito establecido a los clientes.
Para mitigar este riesgo en ENCE existe un Comité de Crédito que efectúa un seguimiento periódico de
los saldos pendientes de cobro, así como de las coberturas de seguro disponibles.
e) RIESGOS DE LIQUIDEZ Y CAPITAL.
La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir
la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las
actividades del Grupo y su Marco Estratégico 2024-2028.
Éste es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo ENCE y para cuya
mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave en base a diferentes escenarios a
corto, medio y largo plazo:
1. Asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa
2. Soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del
mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado
3. Establecer el endeudamiento neto adecuado en función del perfil de potencial volatilidad de los
ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido para el Negocio de Celulosa se han
establecido en niveles en el entorno de 2,5 veces el resultado bruto de explotación recurrente
considerando un precio de la celulosa y del dólar medios del ciclo y de 5 veces en el Negocio de
Energía.
4. Diversificar, utilizando las mejores fuentes de financiación aplicables a cada negocio.
Cada uno de los dos negocios de la Compañía se financia y gestiona de manera individualizada, teniendo
en cuenta las características de cada uno de ellos, sin existir recursos o garantías entre los mismos.
La Dirección General de Finanzas elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las
necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se identifican, con suficiente
antelación los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos previstos
por Capex, repagos de vencimientos de deuda y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.
Adicionalmente, se han establecido políticas que establecen el capital máximo a comprometer en
proyectos en promoción con carácter previo a la obtención de la financiación a largo plazo asociada.
9
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
f) CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD.
Es posible que la administración tributaria estatal, autonómica y/o local lleve a cabo nuevas
modificaciones en la normativa fiscal que pudieran afectar a ENCE e impactar directamente en los
resultados de la compañía, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en el
IRPF, etc. Es prioritario para Ence asegurar que todas sus actividades y operaciones se desarrollan en un
entorno de cumplimiento de la legislación tributaria aplicable.
Como medida de respuesta, existe un equipo interno especializado que trabaja conjuntamente con
asesores y expertos externos, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y nula
asunción de riesgo en esta materia. Además, la Comisión de Auditoría realiza un seguimiento continuo
y pormenorizado de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de asistir al Consejo en su labor
de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal. No obstante, al tratarse de un riesgo
de origen externo a la compañía, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades
al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.
g) CAMBIOS REGULATORIOS MERCADO DE LA ENERGÍA.
Derivado de las modificaciones regulatorias en la normativa de producción energética que afectan al
Grupo en el cálculo para la obtención de las primas del régimen específico (RI y RO), podrían disminuir
las retribuciones futuras y afectar por tanto a la rentabilidad de la Compañía.
Ence trabaja para optimizar los niveles de producción necesarios para conseguir la rentabilidad
inicialmente estimada a pesar de posibles cambios en la regulación del mercado de la energía. Durante
el año 2023, se creó la Dirección de Cumplimiento Regulatorio, la cual cuenta con el apoyo del Comité
de Regulación, integrado por los Directores Generales de la compañía y personal interno especializado.
Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compañía.
ENCE aplica en todos sus procesos de las Mejores Técnicas Disponibles (MTD´s) establecidas en las BREF
(Best Available Techniques Refererece Documents) relativas a mejoras medioambientales, de acuerdo con
la metodología de mejora continua (TQM) para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No
obstante, los planes de mantenimiento, renovación e inversión podrían afectar al correcto funcionamiento,
al rendimiento y/o a la vida útil de la maquinaria y del equipamiento, así como de las propias instalaciones
de las plantas.
Este objetivo puede verse afectado por el riesgo de obsolescencia de las instalaciones productivas. Si no se
ejecuta un plan de inversión y de mantenimiento para solucionar la obsolescencia de las instalaciones, no
se garantizará la consecución de los objetivos de los distintos centros de operaciones debido al deterioro
de instalaciones, maquinaria y equipamientos de producción de celulosa y energía en las plantas.
La respuesta adoptada por ENCE para gestionar los riesgos que potencialmente pueden afectar al
cumplimiento de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antigüedad de maquinaria,
del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisión de la obra civil en la
mayor parte de las instalaciones, efectuando la sustitución de equipos obsoletos o en desuso, llevando a
cabo la ejecución de planes de inversión para afrontar mejoras necesarias así como la habilitación de
programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.
Objetivo: Desarrollo de nuevos productos.
ENCE persigue diferenciar su producción de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca
propia reconocible a nivel global. En este sentido, podrían existir amenazas si no se dispusiera de los
productos que demandan sus clientes o no se pudieran satisfacer las necesidades que sus clientes le
demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.
10
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por medio
de la mejora de los procesos productivos además del establecimiento de un sistema de seguimiento de
reclamaciones y quejas de clientes. Durante el año 2023, ENCE ha continuado dando relevancia y
destinando mayores recursos al Departamento de Asistencia Técnica a Clientes. Adicionalmente, se ha
llevado a cabo un refuerzo cualitativo del equipo comercial, con el objetivo de identificar las necesidades
específicas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la compañía.
Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organización (Cash Cost)
En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las características inherentes del
mismo y la situación del entorno macroeconómico mundial, la compañía ha establecido como prioridad
mejorar la eficiencia de sus operaciones mediante la optimización de sus costes de producción.
A este respecto, son varias las situaciones que podrían suponer amenazas a la consecución de este objetivo
y por tanto la pérdida de competitividad de Ence: variación al alza de los costes asociados al precio de
adquisición de materias primas como madera o biomasa, productos químicos y fuel, gas, suministros
industriales y repuestos, logística y transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones sectoriales y
medioambientales y avance tecnológico del sector. Por otro lado, el precio de la madera y de la biomasa
también está sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas
donde se ubican las plantas productivas.
La respuesta adoptada por Ence es reducir el riesgo de variación del precio mediante la realización de un
control periódico de la evolución de los principales proveedores por parte de las respectivas áreas de
compras (industriales, forestales o biomasa), con el objetivo de actuar en consecuencia (búsqueda de
alternativas de productos, identificar los bienes y servicios más competitivos, mejorar nuestra capacidad de
negociación y ampliación del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas.
El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras
biofábricas es gestionado principalmente a través del acceso a mercados alternativos que habitualmente
incorporan un mayor coste logístico y una mayor presencia en el mercado a través de la compra en pie,
planes de contingencia y stocks mínimos para garantizar las operaciones. La respuesta que Ence da al riesgo
de encontrarse ante una oferta insuficiente de biomasa como materia prima de las plantas de energía se
centra en cerrar contratos de suministro con proveedores, el desarrollo de la compra en pie y la búsqueda
continua de nuevos combustibles.
Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado políticas de
comunicación con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con tiempo. En el
caso de los transportistas, se ha definido una política de trabajo y gestión conjunta, mejorando la gestión y
el control por medio de herramientas informáticas móviles, planes de contingencia y stocks mínimos para
garantizar las operaciones, la mejora de la comunicación con proveedores de transporte, así como el
estudio del actual modelo logístico.
La respuesta adoptada para reducir el riesgo del coste asociado a regulaciones específicas se basa en
mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de interés (principalmente
Administraciones Públicas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin último de efectuar un
correcto seguimiento ambiental de los permisos y los trámites necesarios ante los organismos
correspondientes.
Finalmente, con el fin de avanzar en la senda del avance tecnológico del sector, se realiza un seguimiento
continuo del comportamiento tecnológico del mercado, interesándose por las nuevas tecnologías y mejoras
incorporables a los procesos de producción, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible adopción
por parte de la compañía. Asimismo, desde el departamento técnico de ENCE, se trabaja en diferentes
posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un producto más
diferenciado que el de los competidores.
11
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE
Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del Negocio
de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos diferenciados y a un mayor número
de clientes. No obstante, existen situaciones que podrían suponer potenciales amenazas a este objetivo:
deterioro en las condiciones contractuales de venta, cambio en el mix de producción por parte de los
clientes, contracción de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.
El Plan de Marketing de ENCE para el año 2024 tiene como objetivo reforzar la presencia y el
posicionamiento de nuestros productos en el mercado europeo, diseñando actuaciones cuyo objetivo es el
aumento del número de clientes, reduciendo los posibles impactos del riesgo, diferenciando nuestro
producto por medio de planes que refuerzan las propiedades y cualidades de nuestra pasta y mejorando el
servicio al cliente.
Además, ENCE realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relación con las
preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producción y comerciales trabajan
estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus necesidades.
Objetivo: Optimizar la logística post-producción
Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposición de los clientes de una manera
lo más eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este
sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: rupturas de stock de
producto final y coste del transporte marítimo.
En cuanto a las rupturas de stock de producto final, éstas pueden ocurrir debido a incidencias técnicas
puntuales en el proceso productivo (averías, defectos de calidad, cuellos de botella, etc…), disponiendo de
menos producto del inicialmente planificado. Esta situación puede provocar incumplimientos en los plazos
de entrega acordados, lo que significaría un daño en la relación con el cliente, en la imagen de ENCE, en los
costes derivados de no servir el producto en su plazo debido además del impacto en los beneficios de la
compañía. Además, dichos eventos pueden provocar cancelaciones de pedidos por parte de nuestros
clientes, incrementando a su vez nuestros niveles de stocks. Para minimizar este riesgo, desde el Negocio
de Celulosa se realiza una revisión conjunta de los planes de producción, del área comercial y del área de
logística para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para subsanarlas.
Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus cuadros de mando
correspondientes y una supervisión de la evolución de las variables de producción y logística.
Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno
En términos generales, las actividades desarrolladas por ENCE tanto en el Negocio de Celulosa como en el
de Energía tienen lugar en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e
intervienen diferentes materias primas, equipamientos, maquinarias y cuya interrelación genera un riesgo
que es inherente a toda actividad industrial.
Ence tiene definido como un objetivo de prioridad muy alta el reducir al mínimo todo aquel hecho potencial
de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de
la compañía. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: posibles emisiones accidentales
de partículas contaminantes a la atmósfera, posibles vertidos accidentales al medio ambiente y posible
contaminación acústica o visual como consecuencia de que la actividad industrial.
La respuesta acordada por ENCE es reducir al máximo el riesgo de impacto de las operaciones de la
compañía en el entorno por medio del Sistema Integrado de Gestión de Calidad, Medioambiente y
Seguridad basado en la Norma UNE-EN-ISO 14001 de Gestión Ambiental y por medio de medidas de
12
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
formación en prevención de riesgos medioambientales, contratos de pólizas de seguro, auditorías internas
y externas periódicas y medidas preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades. Debemos
destacar igualmente que durante el año 2023 se han llevado a cabo mejoras continuas e inversiones en
nuestras instalaciones para reducir el riesgo de impacto en el entorno.
Objetivo: Continuidad del Negocio
Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas
aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio
como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en términos generales: catástrofes,
desastres de carácter natural, condiciones meteorológicas adversas (sequías, heladas, etc), condiciones
geológicas inesperadas y otros factores de carácter físico, incendios, inundaciones u otro tipo de catástrofe
que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.
Dada la naturaleza heterogénea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un
enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y
minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formación en prevención contra
incendios, contratos de pólizas de seguro, auditorías periódicas y medidas preventivas de inspección,
vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que
amenazan a los activos biológicos.
En este sentido, y teniendo en cuenta que durante la segunda mitad del año 2022 Ence vio materializado el
riesgo de restricciones de agua en el entorno de nuestras operaciones, con impacto en la interrupción total
o parcial en el abastecimiento a nuestras plantas, y por tanto, un impacto en los ingresos de la compañía,
la compañía ha establecido objetivos ambiciosos de reducción del consumo de agua en sus instalaciones,
los cuales son revisados mensualmente por el Comité de Dirección y por el Consejo de Administración,
habiendo conseguido importantes reducciones en los últimos años. Adicionalmente, y como consecuencia
de la materialización de este riesgo en la biofábrica de Pontevedra, Ence ha puesto en marcha una prueba
piloto pionera en España en la biofábrica de Pontevedra consistente en la instalación de equipos que
permiten la regeneración del agua proveniente de la vecina depuradora de aguas residuales urbanos
(EDARU) para su utilización en el proceso de producción de celulosa, de manera que se complementa el
suministro de agua. En esta misma línea, Ence ha puesto en marcha un proyecto para la recuperación y
recirculación de aguas de proceso, de forma que se reducen los requerimientos de agua de entrada.
Adicionalmente, en la biofábrica de Navia, se han diseñado medidas de prevención del riesgo de
indisponibilidad de recursos hídricos para reducir su dependencia de las fuentes de suministro actuales.
Para ello ENCE invertirá en 2024 unos 5 Mn€ en esta instalación en la ingeniería del proyecto y en los
próximos años se aprobarán inversiones adicionales para reducir dicho riesgo.
El Tribunal Supremo en sentencias de fecha 6 de marzo de 2023, estimó los recursos de casación
interpuestos por Ence y confirmó la legalidad de la prórroga extraordinaria de la concesión de la biofábrica
de la Sociedad en Pontevedra por un periodo de 60 años, esto es, hasta el año 2073.
Posteriormente, la Abogacía del Estado y el Ayuntamiento de Pontevedra promovieron sendos incidentes
de nulidad de actuaciones contra la sentencia del Tribunal Supremo dictada en el recurso de casación que
trae causa del procedimiento iniciado por el Ayuntamiento contra la prórroga. Igualmente, la Abogacía del
Estado planteo incidente de nulidad contra la sentencia del Tribunal Supremo referida al caso iniciado por
Greenpeace. Estos incidentes fueron resueltos por el Tribunal Supremo mediante autos de fecha 21 de junio
de 2023 por los que desestimó la nulidad de las sentencias, confirmando su validez. Greenpeace España
instó fuera de plazo incidente de nulidad de actuaciones contra la sentencia del Tribunal Supremo con fecha
28 de julio de 2023, el cual aún no ha sido resuelto.
Al ser el Tribunal Supremo el órgano jurisdiccional superior en todos los órdenes, sus decisiones no son
recurribles. Sin perjuicio de lo anterior, eventualmente, podría interponerse recurso de amparo ante el
13
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Tribunal Constitucional, que solo sería estimado si resultara probada la vulneración en el proceso de algún
derecho fundamental de las partes.
Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo
ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores
condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la
normativa legal vigente en nuestro país. Existen situaciones que podrían constituir amenazas a estos
objetivos, dado que determinados puestos llevan implícitamente asociados riesgos inherentes a la propia
actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad del personal.
Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevención de Riesgos Laborales (PRL) basados
en la formación a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión y obtención de las
certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia con diferentes
horizontes temporales para situaciones concretas, asegurando el cumplimiento en los trabajos en campo.
Los principales riesgos inherentes a las cuestiones sociales y relativas al personal de Ence, así como a los
empleados de empresas colaboradoras en nuestros centros productivos son el potencial daño en la salud
de los trabajadores, la siniestrabilidad y accidentabilidad laboral, la convocatoria de huelgas, la
insatisfacción del personal así como la gestión y retención del talento y se analizan en su perspectiva de
probabilidad de ocurrencia a corto, medio y largo plazo.
Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting
La regulación BREF (Best Available Techniques Refererece Documents) aplica valores más restrictivos en
materia de producción y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicación geográfica y las
condiciones ambientales locales, lo que genera la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y
mejora medioambiental.
La estrategia adoptada por ENCE es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de actuación.
La primera es que el personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones Públicas y principales
asociaciones y grupos de interés, participando en el establecimiento de los requisitos definitivos de la
normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados. De manera
complementaria, el Comité de Inversiones de ENCE ha examinado y aprobado durante el año 2022 las
inversiones más importantes que serían necesarias efectuar en materia medioambiental en todos los
centros de operaciones.
Además, con la entrada en vigor de la Ley 1/2015, de 30 de marzo, por la que se modifica el Código Penal y
se regula en mayor medida la responsabilidad penal de las personas jurídicas, ENCE, implantó en el año
2015 un Sistema de Control y Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos, que incluye
abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se
cometa cualquier actuación delictiva en nuestra organización, y garanticen en todo momento la legalidad
de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de la
sociedad.
Durante el 2023, Ence desarrolló e implantó políticas y procedimientos para mitigar la exposición al riesgo
a delitos concretos, dentro de su compromiso con el cumplimiento de las normas penales y la prevención
de delitos certificado por AENOR en base a la norma UNE 19601:2017 de Cumplimiento Penal.
Asimismo, durante este período, Ence desarrolló e implantó la “Política del sistema interno de
comunicación” y el” Procedimiento del canal interno de información”, en cumplimiento de la Ley 2/2023
de protección de las personas que informen sobre infracciones normativas y de lucha contra la corrupción.
De acuerdo con lo exigido en la mencionada ley, se procedió a la publicación en la página web de Ence y en
la Intranet corporativa de dichas normas, así como a su comunicación a toda la organización.
14
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
Además, se procedió a la implantación de la herramienta informática que soporta el mencionado canal
interno de información, en sustitución del denominado canal de denuncias, comunicando a toda la
organización y dando acceso a la misma tanto a través de la Intranet corporativa como a través de la web
de Ence.
Objetivo: Control del riesgo fiscal
La Comisión de Auditoría realiza un seguimiento de los riesgos fiscales de la compañía con el objetivo de
asistir al Consejo en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.
ENCE dispone de un área fiscal especializada y cuenta con asesoramiento específico en la materia con la
finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.
4. Gobierno corporativo
ENCE incluye en su página web www.ence.es toda la información relativa al Gobierno Corporativo de ENCE.
5. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio
No existen hechos posteriores al 31 de diciembre de 2023 relevantes, adicionales a los incluidos en los
estados financieros consolidados adjuntos.
6. Adquisición y enajenación de acciones propias
La información relativa a las operaciones efectuadas con acciones propias en 2023 se detalla en la Nota 22
de la memoria Consolidada del ejercicio 2023 adjunta.
15
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
ANEXO I – ACTIVIDAD DEL GRUPO EN 2023
Resultados trimestrales 1T13
Global ESG
score: 90/100
Informe de Resultados
4º Trimestre de 2023
29 de Febrero de 2024
Resultados 4T23
Pág. 2
ÍNDICE
1. RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................... 3
2. NEGOCIO DE CELULOSA ................................................................................................................................ 5
2.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE LA CELULOSA ...................................................................................................... 5
2.2. VENTAS DE CELULOSA .......................................................................................................................................... 6
2.3. PRODUCCIÓN DE CELULOSA Y CASH COST ........................................................................................................... 7
2.4. OTROS INGRESOS ................................................................................................................................................. 8
2.5. CUENTA DE RESULTADOS ..................................................................................................................................... 8
2.6. FLUJO DE CAJA ...................................................................................................................................................... 9
2.7. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 11
2.8. OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO Y DIVERSIFICACIÓN .................................................................................. 12
3. NEGOCIO DE RENOVABLES ...........................................................................................................................13
3.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO ............................................................................................................. 13
3.2. VENTAS DE ENERGÍA .......................................................................................................................................... 14
3.3. CUENTA DE RESULTADOS ................................................................................................................................... 14
3.4. FLUJO DE CAJA .................................................................................................................................................... 15
3.5. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA ......................................................................................................... 16
3.6. OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO Y DIVERSIFICACIÓN .................................................................................. 17
4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS .....................................................................................................18
4.1. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS RESUMIDA ................................................................................................ 18
4.2. BALANCE DE SITUACIÓN RESUMIDO.................................................................................................................... 18
4.3. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ......................................................................................................................... 19
5. ASPECTOS DESTACADOS ..............................................................................................................................20
ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD ......................................................................................................... 22
ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA ..................................................................... 29
ANEXO 3: ENCE EN BOLSA ........................................................................................................................................... 31
ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO ............................................................................................ 32
Resultados 4T23
Pág. 3
1. RESUMEN EJECUTIVO
Datos de mercado
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Precio medio BHKP (USD/t) 904,5 1.380,0 (34,5%) 837,2 8,0% 1.045,5 1.285,0 (18,6%)
Tipo de cambio medio (USD / €) 1,07 1,01 6,0% 1,09 (1,8%) 1,08 1,05 3,0%
Precio medio BHKP (€/t) 843,4 1.364,6 (38,2%) 767,0 10,0% 968,1 1.225,4 (21,0%)
Fuente: Bloomberg 10,7 35,1 -5,3 189,9
Datos operativos 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Producción de celulosa (t) 266.556 178.891 49,0% 230.786 15,5% 975.345 816.311 19,5%
Producción de celulosa en Navia 160.584 157.739 1,8% 162.497 (1,2%) 614.032 576.996 6,4%
Producción de celulosa en Pontevedra 105.972 21.152 n.s. 68.288 55,2% 361.313 239.315 51,0%
Ventas de celulosa (t) 273.082 150.345 81,6% 243.926 12,0% 978.501 826.617 18,4%
Ventas de celulosas especiales (%) 28,2% 12,6% 15,6 p.p. 24,8% 3,4 p.p. 22,0% 16,5% 5,5 p.p.
Precio medio de venta de celulosa (€/t) 522,2 864,5 (39,6%) 477,0 9,5% 578,0 756,7 (23,6%)
Cash cost (€/t) 455,2 678,8 (32,9%) 483,6 (5,9%) 525,5 552,7 (4,9%)
Margen operativo por tonelada (€/t) 67,0 185,7 (63,9%) (6,6) n.s. 52,5 204,0 (74,3%)
Ventas de energía negocio de Renovables (MWh) 140.690 291.599 (51,8%) 250.807 (43,9%) 947.249 1.481.446 (36,1%)
Precio medio de venta (€/MWh) 233,8 165,0 41,8% 117,3 99,3% 153,7 143,9 6,8%
Retribución de la inversión (Mn€) 6,2 10,2 (39,4%) 6,2 - 24,8 40,9 (39,4%)
P&G Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos del negocio de Celulosa 160,9 159,1 1,1% 127,2 26,5% 623,2 712,9 (12,6%)
Ingresos del negocio de Renovables 39,6 58,5 (32,3%) 43,9 (9,8%) 209,1 294,3 (28,9%)
Ajustes de consolidación (0,5) (1,3) (0,2) (2,7) (3,8)
Importe neto de la cifra de negocios 200,0 216,3 (7,5%) 170,8 17,1% 829,6 1.003,4 (17,3%)
EBITDA del negocio de Celulosa 18,5 26,5 (30,3%) (6,1) n.s. 46,2 137,7 (66,5%)
EBITDA del negocio de Renovables 6,7 13,5 (50,9%) 4,4 52,1% 42,6 109,8 (61,2%)
EBITDA 25,1 40,1 (37,3%) (1,8) n.s. 88,8 247,6 (64,1%)
Amortización y agotamiento forestal (27,2) (26,7) 1,6% (26,7) 1,5% (101,9) (98,4) 3,6%
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 8,3 182,9 (95,5%) (0,2) n.s. 7,8 143,9 (94,6%)
Otros resultados no ordinarios de las operaciones 9,3 (14,9) n.s. 0,6 n.s. 3,3 (14,9) n.s.
EBIT 15,6 181,3 (91,4%) (28,2) n.s. (2,0) 278,2 n.s.
Gasto financiero neto (9,4) (6,9) 35,7% (7,9) 19,4% (30,2) (26,3) 15,1%
Otros resultados financieros (0,9) (2,1) (57,6%) 0,4 n.s. (1,0) 1,6 n.s.
Resultado antes de impuestos 5,3 172,3 (96,9%) (35,7) n.s. (33,2) 253,6 n.s.
Impuestos sobre beneficios (0,4) 7,8 n.s. 8,5 n.s. 12,1 (4,7) n.s.
Resultado Neto Consolidado 4,8 180,1 (97,3%) (27,1) n.s. (21,1) 248,9 n.s.
Resultado Socios Externos (1,4) 0,1 n.s. 3,1 n.s. (3,7) (1,7) 114,0%
Resultado Neto Atribuible 3,5 180,2 (98,1%) (24,0) n.s. (24,7) 247,2 n.s.
Resultado Neto por Acción (BPA Básico) 0,01 0,74 (98,1%) (0,10) n.s. (0,10) 1,02 n.s.
Flujo de caja Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
EBITDA 25,1 40,1 (37,3%) (1,8) n.s. 88,8 247,6 (64,1%)
Variación del capital circulante 48,0 5,0 n.s. (20,3) n.s. (78,1) 67,6 n.s.
Inversiones de mantenimiento (15,5) (4,7) 232,3% (8,9) 73,5% (29,7) (19,6) 51,5%
Pago neto de intereses (8,9) (5,7) 56,7% (6,4) 39,4% (26,2) (23,3) 12,4%
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios 7,4 (18,2) n.s. 0,0 n.s. (6,6) (22,6) (70,6%)
Flujo de caja libre normalizado 56,1 16,5 240,5% (37,4) n.s. (51,8) 249,7 n.s.
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (21,2) (8,4) n.s. (2,2) n.s. (34,0) 25,0 n.s.
Otros ajustes al resultado (2,0) 7,2 n.s. 3,6 n.s. 9,7 9,6 0,3%
Inversiones de eficiencia y expansión (14,8) (3,6) n.s. (5,2) 187,2% (33,4) (21,2) 57,6%
Inversiones en sostenibilidad y otros (11,1) (7,7) 45,1% (10,2) 9,1% (32,6) (14,1) 132,1%
Desinversiones 0,5 0,3 60,2% - n.s. - 0,8 (100,0%)
Flujo de caja libre 7,5 4,3 71,8% (51,3) n.s. (142,2) 249,8 n.s.
Dividendos de la matriz - (21,9) (100,0%) - - (140,6) (66,6) 111,2%
Deuda neta en Mn€ Dic-23 Dic-22 ∆%
Deuda (caja) neta del negocio de Celulosa 186,1 (36,1) n.s.
Deuda (caja) neta del negocio de Renovables 93,5 6,1 n.s.
Deuda financiera (caja) neta 279,6 (30,0) n.s.
ROCE LTM (%) 2023 2022 ∆%
ROCE LTM del negocio de Celulosa -2,6% 14,5% n.s.
ROCE LTM del negocio de Energía 3,9% 10,6% (63,1%)
ROCE Últimos 12 meses -0,2% 13,5% n.s.
Resultados 4T23
Pág. 4
✓ El Grupo retoma la senda de los beneficios en el cuarto trimestre gracias a la reducción de costes y al inicio de la
recuperación del precio de la celulosa.
✓ A nivel operativo destacan el aumento del 15% en la producción de celulosa en el cuarto trimestre respecto al anterior,
hasta superar las 266.000 toneladas y la reducción de 28 € en el coste por tonelada de celulosa en el cuarto trimestre
respecto al anterior, hasta los 455 €/t, contribuyendo a la recuperación del margen operativo hasta los 67 € por tonelada
en el cuarto trimestre y 52 € por tonelada en el conjunto del año.
✓ Las ventas de nuestras celulosas especiales, adaptadas para sustituir a la fibra larga y con mejor margen, continuaron
creciendo hasta alcanzar un 28% de las ventas totales de celulosa en el cuarto trimestre y un 22% en el conjunto del año.
✓ El precio medio de la celulosa en Europa mejoró un 10% en el cuarto trimestre y ha continuado recuperándose durante
el primer trimestre de 2024 hasta alcanzar los 1.220 dólares brutos por tonelada. Los principales productores han
anunciado subidas adicionales hasta 1.300 dólares brutos por tonelada.
✓ El EBITDA del negocio de Celulosa ascendió a 19 Mn€ en el cuarto trimestre, impulsando el EBITDA anual del negocio
hasta los 46 Mn€.
✓ En el negocio de Renovables, el menor volumen de generación en el cuarto trimestre se vio compensado por una mejora
en el precio medio de venta, resultando en una mejora del EBITDA del 63% respecto al trimestre anterior, hasta 7 Mn€.
✓ El EBITDA anual del negocio de Renovables alcanzó los 43 Mn€, incluyendo 27 Mn€ procedentes de la venta de dos
proyectos fotovoltaicos en el segundo y tercer trimestre con una capacidad conjunta de 140 MW. En 2024 está prevista
la venta de otros tres proyectos fotovoltaicos con una capacidad conjunta de 233 MW.
✓ El EBITDA consolidado del Grupo alcanzó los 25 Mn€ en el cuarto trimestre y 89 Mn€ en 2023, mientras que el flujo de
caja libre normalizado, antes de la variación de capital circulante, fue de 8 Mn€ en el cuarto trimestre y de 26 Mn€ en el
conjunto del año, a pesar de la caída del precio de la celulosa.
✓ La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 48 Mn€ en el cuarto trimestre, tras su reducción temporal
en el tercer trimestre y una salida de caja de 78 Mn€ en el conjunto del año, explicada por la devolución durante el primer
semestre del exceso de remuneración recibida tras el ajuste de la regulación aplicable a las renovables en 2022 por
importe de 85 Mn€.
✓ Los pagos por inversiones de expansión y mejora de la sostenibilidad ascendieron a 26 Mn€ en el cuarto trimestre y a 66
Mn€ en el conjunto del año. En el negocio de celulosa destacan la adquisición del patrimonio forestal de Sniace, que
incluye 3.362 hectáreas de plantaciones de eucalipto en Cantabria, así como las inversiones destinadas a aumentar la
capacidad de corta de madera en el norte de España y las relacionadas con el nuevo sistema de recuperación de agua en
Pontevedra.
✓ En marzo y en mayo de 2023 la Sociedad distribuyó sendos dividendos de 0,29 euros brutos por acción por un importe
conjunto de 140 Mn€ con cargo a los resultados de 2022; lo que supuso una rentabilidad del 16% para los accionistas.
✓ La deuda financiera neta del Grupo a cierre de 2023 se situó en 280 Mn€, lo que supone un apalancamiento de 1,7 veces
su EBITDA medio de ciclo (2015 – 2023), con un saldo de efectivo disponible en balance de 345 Mn€.
✓ La fortaleza del balance aporta flexibilidad para aprovechar las oportunidades de crecimiento y diversificación en nuestros
dos negocios:
o En el negocio de Celulosa, Ence continúa potenciando la venta de sus celulosas especiales y ha puesto en marcha
el proyecto para diversificar su producción hacia celulosa fluff, para productos higiénicos absorbentes, cuyo
arranque está previsto para 2026. Además, la compañía continúa avanzando en la ingeniería y tramitación del
proyecto de As Pontes, para la producción de fibra reciclada y blanqueada a base de papel y cartón recuperados,
sin incrementar el consumo de madera.
o En el negocio de Renovables, el Grupo continúa avanzando en la diversificación de sus actividades hacia la venta
de energía térmica renovable y de biometano principalmente, aprovechando su posición de liderazgo en gestión
de biomasa en el mercado nacional. Magnon Servicios Energéticos firmó su primer contrato de servicios en 2023
y está trabajando con potenciales clientes industriales para sustituir su energía térmica de origen fósil por energía
térmica renovable. Por otro lado, Ence Biogas ya cuenta con una cartera de 6 plantas de biometano en fase de
ingeniería y tramitación administrativa, cuya entrada en funcionamiento está prevista para 2026.
✓ Ence continúa siendo la compañía líder en sostenibilidad del sector de la celulosa a nivel mundial por tercer año
consecutivo según la última calificación de Sustainalytics, que en 2023 reiteró su puntuación global del comportamiento
ambiental, social y de gobierno corporativo de Ence en 90/100.
✓ Además, en 2023 Ence fue reconocida con la medalla platino de Ecovadis: la máxima calificación que otorga esta
plataforma, especializada en evaluar la sostenibilidad de las compañías y ha sido incluida dentro del índice IBEX ESG.
Resultados 4T23
Pág. 5
2. NEGOCIO DE CELULOSA
Ence dispone de dos biofábricas de producción de celulosa de fibra corta (BHKP) a base de madera de eucalipto en
el noroeste de España. Una de 685.000 toneladas de capacidad instalada en terrenos propios situada en la localidad
de Navia, en Asturias y otra de 515.000 toneladas de capacidad instalada situada en terreno concesional en
Pontevedra, Galicia. Ambas utilizan madera de eucalipto mayoritariamente adquirida en el entorno de las
biofábricas y procedente de fuentes responsables certificadas que garantizan una gestión forestal sostenible.
El 7 de febrero de 2023, el Tribunal Supremo confirmó la legalidad de la prórroga de la concesión de la biofábrica de
Pontevedra hasta el año 2073.
El negocio de Celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producción de celulosa para su venta
a terceros. Incluye, por tanto, no sólo la producción y venta de la celulosa sino también la cogeneración y generación
de energía renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, así como el suministro y venta de
madera procedente de plantaciones sostenibles gestionadas por la Compañía.
2.1. Evolución del mercado de la celulosa
El rápido crecimiento de la población urbana y la mejora del nivel de vida en países emergentes son los principales
factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para papel tisú y productos
higiénicos, especialmente en países en desarrollo, en los que el consumo per cápita de estos productos se encuentra
aún muy por debajo de la media en países desarrollados. A esta tendencia se añade la capacidad de la celulosa, que
es una materia prima natural, sostenible, reciclable y biodegradable, para sustituir a otros materiales perjudiciales
para el medio ambiente como los plásticos o las fibras sintéticas. Se trata de dinámicas muy constantes a largo plazo
que contrastan con las variaciones en los inventarios de la industria papelera.
Variación interanual de la demanda global de celulosa en los últimos 5 años (.000 Tn)
Fuente: PPPC – G100
La demanda global de celulosa cerró 2023 con un crecimiento del 4% interanual (2,6 Mn de toneladas), tras una
fuerte recuperación de la demanda en China durante la segunda mitad del año, favorecida por el final de las
restricciones relacionadas con el Covid, el desplazamiento de capacidad integrada menos eficiente y por la
recuperación de inventarios en su industria papelera. Así, el crecimiento del 25% interanual de la demanda en China
(+5,8 Mn de toneladas) permitió compensar sobradamente un descenso del 12,8% interanual de la demanda en
occidente (-3,2 Mn de toneladas), principalmente como consecuencia de la reducción de inventarios en su industria
papelera durante la primera parte del año.
-808
66
324
2.090
1.729
698
-22
-250
-80
-551
-759
143
74
651
973
-622
-257
843
1.122
1.305
250
-71
731
570
5
86
-472
8
-281
-99
-321
-334
-137
-278
88
-116
-157
-41
205
192
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
2.250
2.500
Fibra corta (BHKP) Fibra larga (BSKP)
Resultados 4T23
Pág. 6
El fuerte crecimiento de la demanda de celulosa durante la segunda mitad del año permitió compensar el
incremento en la producción de celulosa procedente de la nueva capacidad inaugurada durante el año, resultando
en una reducción de 6 días en los inventarios de los productores de celulosa, hasta los 40 días a cierre del año.
Precios netos de la celulosa en China y brutos en Europa en los últimos 5 años (USD)
Fuente: FOEX
En este contexto, el precio de la celulosa en Europa tocó fondo en 800 dólares brutos por tonelada en el mes de
agosto de 2023 y desde entonces ha recuperado más de un 50% hasta alcanzar los 1.220 dólares brutos por tonelada
durante el primer trimestre de 2024. Los principales productores han anunciado subidas adicionales hasta alcanzar
los 1.300 dólares brutos por tonelada.
El precio medio de referencia de la fibra corta (BHKP) en Europa fue de 904 dólares brutos por tonelada durante el
cuarto trimestre, lo que supone un 8% más que en el trimestre anterior y un 34,5% menos que en el mismo periodo
de 2022. En el conjunto del año, el precio medio de la fibra corta en Europa fue de 1.045 dólares brutos por tonelada,
lo que supone un 18,6% menos que en 2022.
2.2. Ventas de celulosa
El volumen de celulosa vendida en el cuarto trimestre alcanzó 273.082 toneladas, un 12% más que el trimestre
anterior y un 81,6% más que en el mismo periodo de 2022, que se vio afectado por la suspensión temporal de la
actividad de la biofábrica de Pontevedra como consecuencia de la bajada del caudal del rio del que se abastece la
planta. En el conjunto del año el volumen de celulosa vendida alcanzó 978.501 toneladas, lo que supone un 18,4%
más que en 2022.
Por otro lado, el precio medio de venta en el cuarto trimestre mejoró un 9,5% respecto al trimestre anterior, hasta
los 522,2 euros por tonelada, como consecuencia de la recuperación del precio de referencia en Europa y de la
variación del tipo de cambio frente al dólar. No obstante, el precio medio de venta en el cuarto trimestre todavía se
encontraba un 39,6% por debajo del precio medio de venta en el mismo periodo de 2022. En el conjunto del año el
precio medio de venta fue un 23,6% menor que el de 2022.
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
dic.-18
mar.-19
jun.-19
sep.-19
dic.-19
mar.-20
jun.-20
sep.-20
dic.-20
mar.-21
jun.-21
sep.-21
dic.-21
mar.-22
jun.-22
sep.-22
dic.-22
mar.-23
jun.-23
sep.-23
dic.-23
BSKP Bruto (UE) BHKP Bruto (UE) BSKP Neto (China) BHKP Neto (China)
Datos de mercado
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Precio medio BHKP (USD/t) 904,5 1.380,0 (34,5%) 837,2 8,0% 1.045,5 1.285,0 (18,6%)
Tipo de cambio medio (USD / €) 1,07 1,01 6,0% 1,09 (1,8%) 1,08 1,05 3,0%
Precio medio BHKP (€/t) 843,4 1.364,6 (38,2%) 767,0 10,0% 968,1 1.225,4 (21,0%)
Fuente: Bloomberg 10,7 35,1 -5,3 189,9
4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ventas de celulosa (t) 273.082 150.345 81,6% 243.926 12,0% 978.501 826.617 18,4%
Precio medio de venta (€ / t) 522,2 864,5 (39,6%) 477,0 9,5% 578,0 756,7 (23,6%)
Ingresos por venta de celulosa (Mn€) 142,6 130,0 9,7% 116,4 22,6% 565,6 625,5 (9,6%)
Resultados 4T23
Pág. 7
La combinación de ambos factores resultó en un aumento de los ingresos por ventas de celulosa en el cuarto
trimestre del 22,6% respecto al trimestre anterior y del 9,7% respecto al mismo periodo de 2022, hasta los 142,6
Mn€. En el conjunto del año, el mayor volumen de ventas permitió mitigar la caída en el precio medio de venta,
resultando en una moderación de los ingresos por venta de celulosa del 9,6% respecto a 2022.
Las celulosas especiales de Ence, como Powercell o Naturcell, más sostenibles y mejor adaptados para sustituir a la
fibra larga siguen ganando cuota de mercado. Estos productos representaron un 28% de las ventas de celulosa en el
cuarto trimestre y un 22% en el conjunto del año, frente al 16% de 2022.
El segmento de papel tisú sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando
un 54% de los ingresos por ventas de celulosa 2023, seguido por el segmento de embalajes y especialidades, con un
32%. El segmento de impresión y escritura supuso el 14% restante.
Distribución de ingresos por producto final Distribución de ingresos por mercados geográficos
Por áreas geográficas, Europa es el principal destino de la celulosa producida por Ence, representando un 91% de
los ingresos por ventas de celulosa en 2023. Alemania e Iberia supusieron un 21% y un 15% de los ingresos,
respectivamente, seguidos por Polonia (15%) e Italia (6%). El resto de países de Europa Occidental supusieron un
volumen conjunto de ingresos del 24%, mientras que los demás países de Europa del Este un 10%.
2.3. Producción de celulosa y cash cost
La producción de celulosa en el cuarto trimestre alcanzó las 266.556 toneladas; lo que supone un 15,5% más que en
el trimestre anterior y un 49% más que en el mismo periodo de 2022, que se vio afectado por la suspensión temporal
de la actividad de la biofábrica de Pontevedra como consecuencia de la bajada del caudal del rio del que se abastece
la planta. En 2023 destaca el record de producción anual de la biofábrica de Navia, por encima de las 614.000
toneladas, impulsando el volumen de producción del Grupo hasta las 975.345 toneladas, lo que supone un 19,5%
más que en 2022.
El coste por tonelada (cash cost) continuó reduciéndose en el cuarto trimestre, hasta los 455,2 €/t, lo que supone
28 €/t menos que en el trimestre anterior, en gran medida gracias a una mayor dilución de costes fijos sobre un
mayor volumen de producción. En comparación con el cuarto trimestre de 2022, el cash cost se redujo en 224 €/t,
de los que 89 €/t se deben al extra coste derivado de la suspensión temporal de la actividad de Pontevedra durante
aquel trimestre y los 135 €/t restantes se deben a la reducción en el coste de las materias primas y el transporte
conseguida durante el presente ejercicio.
Tisú
54%
Embalajes y
especialidades
32%
P&W
14%
Alemania
21%
Iberia
15%
Polonia
15%
Italia
6%
Otros Europa
Occidental
24%
Otros Europa
del Este
10%
Otros
9%
4T23 4T22 ∆% 3T23 ∆% 2023 2022 ∆%
Producción de celulosa en Navia 160.584 157.739 1,8% 162.497 (1,2%) 614.032 576.996 6,4%
Producción de celulosa en Pontevedra 105.972 21.152 n.s. 68.288 55,2% 361.313 239.315 51,0%
Producción de celulosa (t) 266.556 178.891 49,0% 230.786 15,5% 975.345 816.311 19,5%
Resultados 4T23
Pág. 8
La reducción del coste por tonelada unida a la incipiente recuperación del precio de la celulosa supuso una
recuperación del margen operativo hasta los 67 €/t en el cuarto trimestre. Asimismo, la reducción del cash cost en
el conjunto del año permitió mitigar la caída del precio de la celulosa desde máximos, resultando en un margen
operativo medio de 52,5 €/t, frente a un margen operativo medio de 204 €/t en 2022.
2.4. Otros ingresos
El proceso de producción de celulosa es eléctricamente autosuficiente. Ence aprovecha la lignina y la biomasa
forestal derivados del proceso de producción de celulosa para generar energía renovable. Para ello cuenta con una
planta de cogeneración con lignina de 34,6 MW integrada en la biofábrica de Pontevedra y con una planta de
cogeneración con lignina y otra de generación con biomasa, de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente, integradas
en la biofábrica de Navia. El excedente de energía renovable es vendido a la red eléctrica.
Adicionalmente a la venta de celulosa y energía, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las
que destaca la venta a terceros de madera procedente de las plantaciones de eucalipto propias localizadas en el sur
de España.
Los menores ingresos por venta de energía se deben principalmente al menor precio medio de venta y los mayores
ingresos por la venta de madera a terceros se debe principalmente a un mayor volumen de venta.
2.5. Cuenta de resultados
La recuperación del margen operativo unida al mayor volumen de ventas impulsó el EBITDA del negocio de Celulosa,
hasta los 18,5 Mn€ en el cuarto trimestre. Esta cifra todavía se encuentra un 30,3% por debajo que la del mismo
periodo de 2022 debido a la caída en el precio medio de venta, parcialmente mitigada por la importante reducción
conseguida en el cash cost. En el conjunto del año, el EBITDA alcanzó los 46,2 Mn€, lo que supone un 66,5% menos
que en 2022.
Datos en €/t 4T23 4T22 ∆% 3T23 ∆% 2023 2022 ∆%
Cash cost 455,2 678,8 (32,9%) 483,6 (5,9%) 525,5 552,7 (4,9%)
Margen operativo 67,0 185,7 (63,9%) (6,6) n.s. 52,5 204,0 (74,3%)
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆% 3T23 ∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos venta energía ligada a celulosa 13,1 23,0 (43,2%) 8,9 46,4% 38,2 73,6 (48,1%)
Ingresos forestales y otros 5,2 6,1 (14,7%) 1,9 177,5% 19,4 13,8 40,8%
Otros ingresos 18,3 29,1 (37,2%) 10,8 69,3% 57,6 87,4 (34,1%)
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos por venta de celulosa 142,6 130,0 9,7% 116,4 22,6% 565,6 625,5 (9,6%)
Otros ingresos 18,3 29,1 (37,2%) 10,8 69,3% 57,6 87,4 (34,1%)
Importe neto de la cifra de negocios 160,9 159,1 1,1% 127,2 26,5% 623,2 712,9 (12,6%)
EBITDA 18,5 26,5 (30,3%) (6,1) n.s. 46,2 137,7 (66,5%)
Amortización (14,9) (20,5) (27,2%) (14,4) 3,6% (55,6) (52,1) 6,8%
Agotamiento forestal (1,9) (1,8) 3,9% (1,9) (0,8%) (8,8) (7,0) 26,4%
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (0,2) 187,2 n.s. (0,2) (7,9%) (1,0) 184,5 n.s.
Otros resultados no ordinarios de las operaciones 9,3 (14,9) n.s. 0,9 n.s. 3,7 (14,9) n.s.
EBIT 10,8 176,5 (93,9%) (21,8) n.s. (15,5) 248,3 n.s.
Gasto financiero neto (6,1) (3,5) 74,2% (4,7) 29,0% (17,4) (9,9) 75,6%
Otros resultados financieros (0,9) (2,1) (57,2%) 0,4 n.s. (1,0) 1,4 n.s.
Resultado antes de impuestos 3,8 170,9 (97,8%) (26,1) n.s. (33,9) 239,8 n.s.
Impuestos sobre beneficios (0,8) 8,6 n.s. 4,5 n.s. 6,6 3,7 76,8%
Resultado Neto 2,9 179,5 (98,4%) (21,6) n.s. (27,3) 243,5 n.s.
Resultados 4T23
Pág. 9
Ence mantiene una política continuada de coberturas del tipo de cambio para mitigar el efecto de la volatilidad de
este sobre los resultados del negocio. Estas coberturas supusieron una liquidación positiva de 0,1 Mn€ en el cuarto
trimestre y una negativa de 0,4 Mn€ en el conjunto del año; frente a una liquidación negativa de 3,8 Mn€ y de 20,3
Mn€ en los mismos periodos de 2022.
Para el primer trimestre de 2024, la compañía tiene cubierto un nominal de 28,5 Mn de dólares con un techo medio
ponderado de 1,11 $/€ y un suelo medio ponderado de 1,06 $/€.
Por debajo del EBITDA, el gasto por amortización aumentó un 6,8% hasta los 55,6 Mn€ en 2023, frente a los 52,1
Mn€ de 2022 por un mayor volumen de activo fijo en balance. El incremento de la amortización en el cuarto
trimestre de 2022 se debió a la reincorporación de la amortización de la biofábrica de Pontevedra tras la sentencia
del Tribunal Supremo confirmando la validez de su concesión hasta 2073.
La partida de agotamiento forestal también aumenta hasta los 1,9 Mn€ en el cuarto trimestre y 8,8 Mn€ en el
conjunto del año por un mayor consumo de madera propia.
La partida de deterioro y resultado por la venta de inmovilizado por importe de 187,2 Mn€ en el cuarto trimestre de
2022 recogía principalmente la reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos relacionados con la
biofábrica de Pontevedra, tras la mencionada sentencia del Tribunal Supremo.
La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones incluye un ingreso de 9,3 Mn€ en el cuarto trimestre
y de 3,7 Mn€ en el año, principalmente relacionados con la reversión del deterioro del valor de las existencias
efectuado en trimestres anteriores. Los 14,9 Mn€ de 2022 incluían una provisión de 21 Mn€ para atender los
compromisos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra y la reversión de una provisión de 6,1
Mn€ para hacer frente a la cancelación de contratos, tras la mencionada sentencia del Tribunal Supremo.
Por otro lado, el gasto financiero neto aumentó hasta los 6,1 Mn€ en el cuarto trimestre y 17,4 Mn€ en 2023 debido
principalmente al incremento del saldo de deuda bruta en balance y al incremento de los tipos de interés. La partida
de otros resultados financieros recoge principalmente el efecto de las variaciones del tipo de cambio sobre el capital
circulante durante el periodo, con un saldo negativo de 1 Mn€ en 2023 y uno positivo de 1,4 Mn€ en 2022.
Finalmente, la partida de impuestos sobre beneficios supuso un gasto de 0,8 Mn€ en el cuarto trimestre y un ingreso
de 6,6 Mn€ en 2023, frente a un ingreso de 8,6 Mn€ y de 3,7 Mn€ en los mismos periodos de 2022.
Con todo, el negocio de Celulosa alcanzó un beneficio neto 2,9 Mn€ en el cuarto trimestre y un resultado neto
negativo de 27,3 Mn€ en el conjunto del año, frente a un beneficio de 179,5 Mn€ y de 243,5 Mn€ en los mismos
periodos de 2022 y que incluían la reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos relacionados con la
biofábrica de Pontevedra, tras la sentencia del Tribunal Supremo confirmando la validez de su concesión hasta 2073.
2.6. Flujo de caja
El flujo de caja de explotación ascendió 45,7 Mn€ en el cuarto trimestre favorecido por una reducción de 30,4 Mn€
del capital circulante. En el conjunto del año el flujo de caja de explotación fue de 10,9 Mn€ con un incremento de
24,7 Mn€ en el capital circulante.
Coberturas del tipo de cambio 1T23 2T23 3T23 4T23 1T24 2T24
Nominal cubierto (USD Mn) 25,0 26,0 30,0 30,0 28,5 28,5
Techo medio (USD / EUR) 1,14 1,10 1,08 1,09 1,11 1,11
Suelo medio (USD /EUR) 1,11 1,04 1,03 1,06 1,06 1,06
Resultados 4T23
Pág. 10
La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 30,4 Mn€ en el cuarto trimestre impulsado por la
reducción de existencias y la normalización de las líneas de factoring dispuesto, tras su reducción temporal en el
tercer trimestre, lo que permitió compensar la reducción de la partida de acreedores. En cambio, en el conjunto del
año la variación del capital circulante supuso una salida de caja de 24,7 Mn€ debido en mayor medida a la reducción
del saldo de acreedores, que incluye la devolución del exceso de remuneración recibida tras el ajuste de la regulación
aplicable a las renovables en 2022.
El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Celulosa a cierre de 2023 se situó en 83,9 Mn€
frente a un saldo dispuesto de 45,2 Mn€ a cierre de 2022.
Por otro lado Ence tiene formalizados diversos contratos de confirming, con un saldo dispuesto de 58,9 Mn€ a cierre
de 2023, frente a 76,5 Mn€ a cierre de 2022. Las líneas de confirming contratadas no contemplan el establecimiento
de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan coste financiero.
El flujo de caja de inversión supuso una salida de caja de 34,5 Mn€ en el cuarto trimestre y de 85,8 Mn€ en el
conjunto del año. Los pagos por inversiones de mantenimiento ascendieron a 11,2 Mn€ en el cuarto trimestre y 23,3
Mn€ en el conjunto del año. Mientras que los pagos por inversiones en mejoras de la sostenibilidad y otros
ascendieron a 8,9 Mn€ en el cuarto trimestre y 29,6 Mn€ en 2023. Estas inversiones están en mayor medida
relacionadas con el nuevo sistema de recuperación de agua en Pontevedra para utilizar en situaciones de sequía,
junto con distintas iniciativas para reforzar la seguridad y reducir olores, ruidos y el consumo de agua en nuestras
biofábricas; lo que redunda en una mejora de la competitividad de Ence a largo plazo.
Las inversiones de eficiencia y expansión fueron de 13,1 Mn€ en el cuarto trimestre y de 28,6 Mn€ en el conjunto
del año. Estas inversiones incluyen la adquisición de los activos forestales de Sniace en el cuarto trimestre, que
incluyen 3.362 hectáreas de plantaciones de eucalipto en Cantabria, así como inversiones para aumentar la
capacidad de corta de madera en el norte.
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
EBITDA 18,5 26,5 (30,3%) (6,1) n.s. 46,2 137,7 (66,5%)
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (4,9) (3,6) 35,9% (0,6) n.s. (8,0) 14,5 n.s.
Otros ajustes al resultado (0,9) 6,0 n.s. 3,2 n.s. 7,9 7,7 2,9%
Variación del capital circulante 30,4 1,7 n.s. (34,2) n.s. (24,7) (3,0) n.s.
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios 6,5 (12,0) n.s. 0,0 n.s. 2,6 (13,9) n.s.
Cobros / (pagos) financieros netos (3,9) (0,8) n.s. (4,7) (18,5%) (13,0) (6,3) 107,4%
Flujo de caja de explotación 45,7 17,7 157,9% (42,4) n.s. 10,9 136,7 (92,1%)
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Existencias 26,0 (16,5) n.s. 9,3 178,2% 25,7 (24,3) n.s.
Deudores comerciales y cuentas a cobrar 24,0 14,5 65,2% (8,9) n.s. 13,9 8,2 69,3%
Inversiones financieras y otro activo corriente 2,0 1,2 73,6% (1,1) n.s. 1,8 2,4 (25,3%)
Acreedores comerciales y cuentas a pagar (21,7) 2,5 n.s. (33,5) (35,4%) (66,1) 10,7 n.s.
Variación del capital circulante 30,4 1,7 n.s. (34,2) n.s. (24,7) (3,0) n.s.
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Inversiones de mantenimiento (11,2) (3,6) 211,7% (7,9) 42,0% (23,3) (16,9) 38,0%
Inversiones en sostenibilidad y otros (8,9) (6,5) 37,5% (9,7) (8,3%) (29,6) (11,8) 151,5%
Inversiones de eficiencia y expansión (13,1) (1,9) n.s. (3,7) n.s. (28,6) (15,8) 81,1%
Inversiones financieras (1,8) 0,2 n.s. (2,4) (24,5%) (4,33) 0,2 n.s.
Inversiones (35,0) (11,8) 197,7% (23,7) 47,9% (85,8) (44,3) 93,9%
Desinversiones 0,5 0,3 60,2% - n.s. - 0,4 (100,0%)
Flujo de caja de inversión (34,5) (11,5) 201,3% (23,7) 45,9% (85,8) (43,9) 95,7%
Resultados 4T23
Pág. 11
Con todo, el flujo de caja libre normalizado del negocio arrojó un saldo negativo de 12,4 Mn€ en 2023 afectado por
la variación del capital circulante. El flujo de caja libre después de las inversiones de expansión y sostenibilidad fue
de -75 Mn€.
2.7. Variación de deuda financiera neta
El negocio de Celulosa cerró el ejercicio 2023 con una posición de deuda neta de 186,1 Mn€, frente a una posición
de caja neta de 36,1 Mn€ a cierre de 2022; lo que supone un incremento de 222,2 Mn€. Al flujo de caja libre del
ejercicio (-75 Mn€) se añade el pago durante la primera mitad de 2023 de dividendos con cargo a 2022 por importe
de 140,6 Mn€, junto con otras variaciones producidas por los arrendamientos y la provisión de intereses
principalmente por importe de 6,6 Mn€.
En 2023 Ence amortizó el remanente de 63,3 Mn€ que le quedaba de la emisión de bonos convertibles emitidos en
marzo de 2018 por importe de 160 Mn€ y suscribió varios préstamos bilaterales con distintas entidades con un saldo
dispuesto de 273 Mn€ y con últimos vencimientos en 2030. Además, continuando con la política de diversificación
de las fuentes de financiación, la sociedad emitió durante el cuarto trimestre un programa de pagarés sostenibles
en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con un saldo vivo de 53 Mn€ a cierre del ejercicio.
Debido a la naturaleza cíclica del negocio de celulosa, su financiación no tiene ningún límite de apalancamiento
(covenant) y cuenta con amplia liquidez. El saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a cierre del
ejercicio ascendía a 313,7 Mn€.
Los 457,8 Mn€ de deuda financiera bruta a cierre de 2023 corresponden al saldo vivo de préstamos bilaterales por
importe de 361,9 Mn€, el saldo vivo de una serie de préstamos concedidos por el CDTI y el Ministerio de Industria
para la financiación de inversiones en mejoras de eficiencia y ampliación de capacidad, por un importe conjunto de
42,9 Mn€ y con vencimientos hasta 2030 y con el saldo vivo del mencionado programa de pagarés sostenibles por
importe de 53 Mn€. Además, los pasivos por arrendamientos financieros ascendían a 42 Mn€ a cierre del ejercicio.
Las comisiones de apertura de dicha financiación se deducen del saldo de deuda financiera bruta en el balance.
46,2
(12,4)
(75,0)
(24,7)
(23,2)
(13,0)
2,6
(4,4)
(28,6)
(29,6)
EBITDA Variación del
circulante
Inversiones de
mantenimiento
Pago de
intereses
Pago de
impuestos
FLUJO DE CAJA
LIBRE
NORMALIZADO
Collar
regulatorio y
otros ajustes
Capex de
expansión
Capex en
sostenibilidad
FLUJO DE CAJA
LIBRE
Datos en Mn€ Dic-23 Dic-22 ∆%
Deuda financiera a largo plazo 311,6 128,6 142,3%
Deuda financiera a corto plazo 146,2 80,3 82,1%
Deuda financiera bruta 457,8 208,9 119,1%
Arrendamientos a largo plazo 38,0 34,6 9,9%
Arrendamientos a corto plazo 4,0 3,0 32,9%
Pasivo financiero por arrendamientos 42,0 37,6 11,7%
Efectivo y equivalentes 311,2 278,4 11,8%
Inversiones financieras temporales 2,5 4,2 (41,5%)
Deuda financiera neta del negocio de Celulosa 186,1 (36,1) n.s.
Resultados 4T23
Pág. 12
2.8. Proyectos de crecimiento y diversificación
La estrategia de Ence en el negocio de celulosa pasa por mantener su competitividad en costes y diversificar su
producción hacia celulosas y productos de mayor valor añadido para dar respuesta a las demandas crecientes de la
sociedad, aprovechando sus ventajas competitivas en el mercado Europeo.
Durante los últimos años Ence ha desarrollado una gama de celulosas especiales, adaptadas a las necesidades de
nuestros clientes, como Powercell o Naturcell. Se trata de celulosas con mejores propiedades técnicas y con menor
huella ambiental, orientadas a sustituir a la celulosa de fibra larga. Estos productos con mayor valor añadido y mejor
margen representaron el 28% de las ventas de celulosa en 2023 y el objetivo es superar el 50% en 2028.
Por otro lado, en 2023 Ence aprobó el proyecto para diversificar su producción en Navia hacia celulosa Fluff para
productos higiénicos absorbentes, con una inversión estimada de unos 30 Mn€ y un ROCE objetivo superior al 12%.
Los equipos estarán listos para sustituir hasta 125.000 toneladas de celulosa estándar por este producto con mejor
margen, de forma progresiva a partir de 2026.
Además, Ence está desarrollando actualmente una nueva gama de productos a base de celulosa moldeada, capaces
de sustituir a los envases de plástico en el sector de la alimentación y avanzar así en la circularidad de su modelo de
negocio.
Por último, la compañía continúa avanzando en la ingeniería y tramitación de un proyecto innovador, situado en la
localidad coruñesa de As Pontes, para la producción de 100.000 toneladas de fibra reciclada y blanqueada a base de
papel y cartón recuperados, sin incrementar el consumo de madera. La decisión de inversión sobre este proyecto
está prevista para 2025 con un retorno exigido sobre el capital empleado (ROCE) superior al 12%.
53,0
84,2
75,3
78,6
67,2
40,5
15,7
8,7
8,1
8,2
6,3
6,3
5,2
4,0
3,8
3,1
2,7
1,6
26,8
2024 2025 2026 2027 2028 Siguientes
Vencimientos deuda negocio Celulosa (Mn€)
Programa de pagarés sostenibles Préstamos Bilaterales Financiación Organismos Públicos Pasivos por arrendamientos
150,0
87,3
89,9
76,2
48,4
47,8
Resultados 4T23
Pág. 13
3. NEGOCIO DE RENOVABLES
A través de su filial, Magnon Green Energy, Ence es el mayor generador de energía renovable con biomasa en España.
Cuenta con una capacidad instalada de 266 MW y con 2 proyectos con una capacidad conjunta de 100 MW con los
que podrá participar en futuras subastas de capacidad previstas hasta 2030.
Magnon también cuenta con una plataforma interna para el desarrollo y venta de proyectos fotovoltaicos. La
compañía ha desarrollado una cartera proyectos fotovoltaicos de 373 MW, de los que 140 MW se vendieron en 2023
y los 233 MW restantes se prevén vender en 2024. Magnon cuenta también con una cartera de 300 MW más en una
fase temprana de desarrollo.
El negocio de Renovables de Ence comprende tanto la venta de energía renovable con biomasa generada en plantas
independientes, no vinculadas al proceso de producción de celulosa, como la venta de biomasa a terceros y la venta
de proyectos fotovoltaicos, así como los incipientes negocios relacionados con la venta de energía térmica
renovable, biometano y CO
2
.
3.1. Evolución del mercado eléctrico
El precio medio del mercado diario de la electricidad (pool) descendió hasta los 75,3 €/MWh en el cuarto trimestre
y hasta los 87,4 €/MWh en 2023; lo que supone un 33,5% y un 47,8% menos que en los mismos periodos de 2022.
No obstante, el precio que Ence contabiliza en su cuenta de resultados es un precio regulado que está formado por
el precio regulatorio, sumado a la retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro), cuando
corresponda.
Precio pool, Precio regulatorio y Ro media últimos 5 años (€/MWh)
La retribución a la inversión (Ri) de las plantas de biomasa de Magnon quedó fijada en el 7,4% para el periodo 2020
– 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre. Esta retribución supondrá un ingreso estimado de 24,8
Mn€ en 2023.
Los parámetros retributivos de las plantas de energía renovable se encuentran explicados con más detalle en el
anexo 2.
4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Precio medio del pool (€ / MWh) 75,3 113,2 (33,5%) 96,6 (22,1%) 87,4 167,6 (47,8%)
Fuente: OMIE
0
50
100
150
200
250
300
Precio pool (€/MWh) - Media 30 días Precio pool + Media Ponderada Ro (€/MWh)
Límite Superior Precio Regulatorio + Ro Límite Inferior Precio Regulatorio + Ro
Resultados 4T23
Pág. 14
3.2. Ventas de energía
El volumen de energía vendida en el cuarto trimestre fue de 140.690 MWh, lo que supone un 43,9% menos que el
trimestre anterior y un 51,8% menos que en el mismo periodo de 2022 a raíz de la bajada del precio de los mercados
eléctricos y como consecuencia de las paradas de mantenimiento y adecuación de las plantas de 46 MW en Huelva
y de 50 MW en Ciudad Real durante el trimestre. Estas dos plantas reanudaron la producción en febrero de 2024.
El volumen de energía vendida en el conjunto del año fue de 947.249 MWh, un 36,1% menos que en 2022 a raíz de
la bajada del precio de los mercados eléctricos y como consecuencia de las mencionadas paradas en el cuarto
trimestre y de la parada por mantenimiento de la planta de 50 MW en Huelva durante el segundo trimestre.
Nota: Los números marcados en verde incluyen el efecto de la parada técnica anual de mantenimiento
El precio medio de venta en el cuarto trimestre ascendió a 233,8 €/MWh; lo que supone un 99,3% más que el
trimestre anterior y un 41,8% más que el mismo periodo de 2022 debido principalmente al ajuste de las desviaciones
entre el precio de los mercados eléctricos y el precio regulatorio (collar regulatorio) en el trimestre, junto con una
mayor contribución de los servicios de respaldo a la red eléctrica en los mercados secundarios. El precio medio de
venta en el conjunto del año ascendió a 153,7 €/MWh, lo que supone un 6,8% más que en 2022.
Por otro lado, la retribución a la inversión en 2023 se redujo un 39,4% en comparación con los mismos periodos de
2022 tras incluir el ajuste correspondiente a las desviaciones entre el precio de los mercados eléctricos y el precio
regulatorio (collar regulatorio) del anterior semiperiodo regulatorio.
Con todo, los ingresos por ventas de energía en el cuarto trimestre alcanzaron los 39,1 Mn€ en el cuarto trimestre,
lo que supone un 9,7% más que el trimestre anterior y un 33% menos que en el mismo periodo de 2022. Los ingresos
por ventas de energía en el conjunto del año alcanzaron los 170,4 Mn€, lo que supone 32,9% menos que en 2022.
3.3. Cuenta de resultados
EL EBITDA del negocio de Renovables ascendió a 6,7 Mn€ en el cuarto trimestre, lo que supone un 52,1% más que
el trimestre anterior impulsado por la mejora del precio medio de venta, que permitió más que compensar el efecto
del menor volumen de generación en el trimestre. En comparación con el mismo periodo de 2022, el EBITDA se
redujo un 50,9% principalmente como consecuencia del menor volumen de generación y de la menor retribución a
la inversión a partir del presente ejercicio.
Así, el EBITDA acumulado en el conjunto del año alcanzó los 42,6 Mn€, incluyendo la contribución de 26,7 Mn€ por
la venta de dos proyectos fotovoltaicos en el segundo y tercer trimestre con una capacidad conjunta de 140 MW.
Este importe es un 61,2% inferior al obtenido en 2022, que incluía como otros ingresos una reversión de la provisión
por desviaciones en el precio de los mercados eléctricos (collar regulatorio) por importe de 39,6 Mn€ en el primer
semestre, compensada por un deterioro de 38,3 Mn€ por debajo de EBITDA.
Datos operativos
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Huelva 41 MW - Biomasa 27.171 - n.s. 35.546 (23,6%) 131.748 136.110 (3,2%)
Jaén 16 MW - Biomasa 13.956 14.369 (2,9%) 19.260 (27,5%) 69.023 80.925 (14,7%)
Ciudad Real 16 MW - Biomasa - 3.047 (100,0%) - n.s. - 70.542 (100,0%)
Córdoba 27 MW - Biomasa + gas 27.997 35.871 (21,9%) 15.384 82,0% 108.388 145.793 (25,7%)
Huelva 50 MW - Biomasa 51.826 76.673 (32,4%) 48.506 6,8% 179.638 351.553 (48,9%)
Mérida 20 MW - Biomasa 19.740 31.650 (37,6%) 32.057 (38,4%) 112.994 140.066 (19,3%)
Huelva 46 MW - Biomasa - 69.588 (100,0%) 40.418 (100,0%) 167.599 279.484 (40,0%)
Ciudad Real 50 MW - Biomasa - 60.402 (100,0%) 59.636 (100,0%) 177.858 276.973 (35,8%)
Ventas de energía (MWh) 140.690 291.599 (51,8%) 250.807 (43,9%) 947.249 1.481.446 (36,1%)
Precio medio de venta (€ / MWh) 233,8 165,0 41,8% 117,3 99,3% 153,7 143,9 6,8%
Retribución de la inversión (Mn€) 6,2 10,2 (39,4%) 6,2 - 24,8 40,9 (39,4%)
Ingresos por venta de energía (Mn€) 39,1 58,3 (33,0%) 35,6 9,7% 170,4 254,1 (32,9%)
Resultados 4T23
Pág. 15
Por debajo del EBITDA, la amortización se redujo un 2,8% interanual en 2023, hasta los 39,1 Mn€. La reducción de
la amortización a 4,7 Mn€ en el cuarto trimestre de 2022 se debió a la reclasificación de 4,1 Mn€ como deterioro del
inmovilizado.
La partida de deterioro y resultado por venta de inmovilizado por importe de 8,5 Mn€ en el cuarto trimestre incluye
principalmente la reversión de deterioros de inmovilizado. En 2022 esta partida incluía un deterioro de 38,3 Mn€ en
aquellas plantas (Huelva 41 MW, Jaén 16 MW, Ciudad Real 16 MW y Córdoba 14 MW) en las que se estimaba que
su retribución a la inversión a partir de 2023 sería nula o poco significativa como consecuencia de los elevados
precios del mercado eléctrico mayorista en dicho ejercicio.
Por otro lado, el gasto financiero neto se redujo un 21,5%, hasta los 12,8 Mn€ en 2023, debido principalmente a la
reducción del saldo de deuda financiera bruta en balance.
Por último, la partida de impuesto sobre beneficios supuso un ingreso de 5,7 Mn€ en 2023, frente a un gasto de 8,2
Mn€ en 2022.
Con todo, el beneficio neto atribuible del negocio de Renovables fue de 0,2 Mn€ en el cuarto trimestre y de 1,1 Mn€
en 2023, frente a un beneficio de 0,8 y 4,5 Mn€ registrado en los mismos periodos de 2022.
3.4. Flujo de caja
El flujo de caja de explotación arrojó un saldo positivo de 4 Mn€ en el cuarto trimestre y uno negativo de 57 Mn€ en
el conjunto del año debido principalmente a la devolución del exceso de remuneración (Ro) recibida tras el ajuste
de la regulación aplicable a las renovables en 2022.
La variación del capital circulante supuso una entrada de caja de 17,4 Mn€ en el cuarto trimestre debido
principalmente a la reducción del saldo de clientes derivado del menor volumen de generación. En cambio, la
variación del capital circulante supuso una salida de caja de 53,4 Mn€ en el conjunto del año debido principalmente
a la reducción de la partida de acreedores comerciales, que incluye la devolución del exceso de remuneración (Ro)
recibida tras el ajuste de la regulación aplicable a las renovables en 2022.
Datos en Mn€
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Ingresos por venta de energía 38,6 58,3 (33,8%) 35,6 8,4% 169,9 254,1 (33,1%)
Otros ingresos y gastos 1,0 0,1 n.s. 8,3 (88,3%) 39,2 40,2 (2,6%)
Importe neto de la cifra de negocios 39,6 58,5 (32,3%) 43,9 (9,8%) 209,1 294,3 (28,9%)
EBITDA por venta de energía 9,1 13,5 (32,6%) 4,3 113,7% 46,2 109,8 (57,9%)
EBITDA de nuevos negocios (2,5) - 0,1 (3,6) -
EBITDA 6,7 13,5 (50,9%) 4,4 52,1% 42,6 109,8 (61,2%)
Amortización y agotamiento forestal (10,7) (4,7) 127,3% (10,8) (0,8%) (39,1) (40,3) (2,8%)
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado 8,5 (4,3) n.s. 0,0 n.s. 8,8 (41,3) n.s.
EBIT 4,4 4,5 (1,4%) (6,8) n.s. 11,9 28,3 (57,9%)
Gasto financiero neto (3,3) (3,4) (4,0%) (3,1) 5,0% (12,8) (16,3) (21,5%)
Otros resultados financieros 0,0 (0,0) n.s. 0,0 (75,0%) 0,0 0,3 (94,1%)
Resultado antes de impuestos 1,1 1,0 8,6% (9,9) n.s. (0,9) 12,2 n.s.
Impuestos sobre beneficios 0,4 (0,7) n.s. 4,0 (89,5%) 5,7 (8,2) n.s.
Resultado Neto 1,6 0,3 n.s. (5,9) n.s. 4,8 3,9 21,3%
Resultado Socios Externos (1,4) 0,5 n.s. (1,1) (3,7) 0,6 n.s.
Resultado Neto Atribuible 0,2 0,8 (75,9%) (7,0) n.s. 1,1 4,5 (75,6%)
Datos en Mn€
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
EBITDA 6,7 13,5 (50,9%) 4,4 51,9% 42,6 109,8 (61,2%)
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (16,3) (4,8) 240,4% (1,6) n.s. (26,0) 10,4 n.s.
Otros ajustes al resultado 0,3 1,0 (69,3%) 0,1 n.s. 2,1 1,8 15,7%
Variación del capital circulante 17,4 3,3 n.s. 14,1 23,1% (53,4) 70,6 n.s.
Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios 0,9 (6,2) n.s. 0,0 n.s. (9,2) (8,6) 6,6%
Cobros / (pagos) financieros netos (5,1) (4,8) 4,4% (1,7) 201,1% (13,2) (17,0) (22,7%)
Flujo de caja de explotación 4,0 2,1 93,1% 15,3 (73,9%) (57,0) 167,0 n.s.
Resultados 4T23
Pág. 16
El saldo dispuesto de las líneas factoring sin recurso en el negocio de Renovables a cierre de 2023 se situó en 4,4
Mn€. Por otro lado, Magnon tiene formalizados diversos contratos de confirming sin recurso, con un saldo dispuesto
de 19,8 Mn€ a cierre de 2023, frente a 23 Mn€ a cierre de 2022. Las líneas de confirming contratadas no contemplan
el establecimiento de garantías, no alteran el periodo medio de pago acordado con los proveedores y no devengan
coste financiero.
El flujo de caja de inversión supuso una salida de caja de 8,2 Mn€ en el cuarto trimestre y de 13,8 Mn€ en el conjunto
del año. Las inversiones de mantenimiento ascendieron a 4,3 Mn€ en el cuarto trimestre y a 6,4 Mn€ en el conjunto
del año, mientras que los pagos por inversiones en mejoras de la sostenibilidad ascendieron a 2,2 Mn€ en el cuarto
trimestre y 3 Mn€ en el conjunto del año. Estas inversiones están en gran medida destinadas a reforzar la seguridad
y reducir el polvo, olores, ruidos y el consumo de agua en nuestras plantas; lo que redunda en una mejora de la
competitividad a largo plazo.
Por último, las inversiones de eficiencia y expansión ascendieron a 1,7 Mn€ en el cuarto trimestre y de 4,9 Mn€ en
el conjunto del año. Estos pagos corresponden principalmente con el desarrollo de los nuevos proyectos de
crecimiento y diversificación, junto con pequeñas inversiones para mejorar la eficiencia en distintas plantas.
Así, el flujo de caja libre normalizado del negocio de Renovables arrojó un saldo negativo de 39,4 Mn€ en 2023
afectado por la devolución del exceso de remuneración (Ro) recibida tras el ajuste de la regulación aplicable a las
renovables en 2022. El flujo de caja libre después del ajuste de la regulación eléctrica y de las inversiones de
eficiencia, expansión y de sostenibilidad fue de -70,8 Mn€ en 2023.
3.5. Variación de deuda financiera neta
La deuda financiera neta del negocio de Renovables aumentó en 87,4 Mn€ respecto al saldo acumulado a cierre de
2022, hasta los 93,5 Mn€. Al flujo de caja libre del ejercicio (-70,8 Mn€) se añade principalmente el pago de
dividendos a minoritarios por importe de 4,1 Mn€ y la amortización parcial del préstamo con empresas asociadas
por importe de 14,7 Mn€ en el tercer trimestre.
Datos en Mn€ 4T23 4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Existencias (2,4) (8,9) (72,7%) 8,1 n.s. (0,4) (10,3) (96,4%)
Deudores comerciales y cuentas a cobrar 12,2 (5,4) n.s. 7,9 53,3% 33,9 0,6 n.s.
Inversiones financieras y otro activo corriente - 2,0 (100,0%) - n.s. - - n.s.
Acreedores comerciales y cuentas a pagar 7,6 15,6 (51,0%) (1,9) n.s. (86,9) 80,3 n.s.
Variación del capital circulante 17,4 3,3 n.s. 14,1 23,1% (53,4) 70,6 n.s.
Datos en Mn€
4T23
4T22 ∆%
3T23
∆% 2023 2022 ∆%
Inversiones de mantenimiento (4,3) (1,1) n.s. (1,0) n.s. (6,4) (2,7) 135,7%
Inversiones en sostenibilidad y otros (2,2) (1,2) 86,0% (0,5) n.s. (3,0) (2,3) 31,8%
Inversiones de eficiencia y expansión (1,7) (1,7) 2,0% (1,5) 15,5% (4,9) (5,4) (10,6%)
Inversiones financieras 0,1 - n.s. - n.s. 0,5 - n.s.
Inversiones (8,2) (4,0) 106,9% (3,0) 170,2% (13,8) (10,4) 32,2%
Desinversiones - - n.s. - n.s. - 0,4 (100,0%)
Flujo de caja de inversión (8,2) (4,0) 106,9% (3,0) 170,2% (13,8) (10,0) 37,2%
42,6
(39,4)
(70,8)
(53,4)
(6,4)
(13,2)
(9,2)
(23,4)
(4,9)
(3,0)
EBITDA Variación del
circulante
Inversiones de
mantenimiento
Pago de
intereses
Pago de
impuestos
FLUJO DE CAJA
LIBRE
NORMALIZADO
Collar
regulatorio y
otros ajustes
Capex de
expansión
Capex en
sostenibilidad
FLUJO DE CAJA
LIBRE
Resultados 4T23
Pág. 17
Tras las amortizaciones efectuadas en 2022 y 2023, el saldo dispuesto del préstamo con empresas asociadas a cierre
del ejercicio se reduce a 5,1 Mn€ y el saldo disponible a 10,2 Mn€.
La deuda financiera bruta del negocio a cierre del trimestre ascendía a 122,5 Mn€, con vencimientos hasta 2025 y
los pasivos por arrendamiento a 2,8 Mn€. El saldo de efectivo ascendía a 31,8 Mn€ a cierre de 2023.
3.6. Oportunidades de crecimiento y diversificación
La biomasa presenta un gran potencial para descarbonizar la industria. La energía térmica con biomasa no solo es
neutra en carbono, sino que además puede ser más estable y competitiva que la generación de energía térmica con
combustibles fósiles. A través de su filial Magnon Servicios Energéticos, Ence firmó en 2023 su primer contrato de
servicios con una importante empresa del sector de la alimentación en España y está trabajando con potenciales
clientes industriales en España para sustituir su energía térmica de origen fósil por energía térmica renovable.
Adicionalmente Ence constituyó en 2022 una nueva filial, Ence Biogas, para el desarrollo y operación de plantas de
producción de biometano y fertilizantes orgánicos, a partir de un modelo basado en la gestión sostenible y circular
de residuos orgánicos, principalmente agrícolas y ganaderos. Ence Biogas tiene el objetivo de desarrollar 20 plantas
con capacidad para suministrar más de 1 TWh de biometano al año en 2030, con un retorno esperado sobre el capital
empleado (ROCE) superior al 12%. A finales de 2023 Ence Biogas contaba con una cartera de 6 proyectos en fase de
ingeniería y tramitación administrativa, cuya entrada en funcionamiento está prevista para 2026.
Por último, el patrimonio forestal de Ence no solo produce madera para celulosa, sino que también captura
anualmente más de 600.000 toneladas de CO2 de la atmósfera. Parte de este patrimonio forestal produce créditos
de carbono que pueden venderse en los mercados voluntarios de CO2 para ayudar a otras empresas a compensar
su huella de carbono.
Asimismo, es importante señalar que la biomasa agrícola y forestal es la única fuente de CO2 biogénico, que es una
materia prima necesaria para la producción de combustibles verdes. El grupo ENCE produce anualmente cerca de 6
Mn de toneladas CO2 biogénico y está analizando la viabilidad de su uso para la producción de combustibles verdes
en el futuro.
Datos en Mn€ Dic-23 Dic-22 ∆%
Deuda financiera a largo plazo 88,9 121,9 (27,1%)
Deuda financiera a corto plazo 33,6 27,1 24,0%
Deuda financiera bruta 122,5 149,0 (17,8%)
Arrendamientos a largo plazo 1,7 1,0 67,0%
Arrendamientos a corto plazo 1,1 0,7 66,7%
Pasivo financiero por arrendamientos 2,8 1,7 66,9%
Efectivo para cobertura de deuda financiera 10,0 10,0 -
Efectivo y equivalentes 21,8 134,5 (83,8%)
Deuda financiera neta del negocio de Energía 93,5 6,1 n.s.
33,6
88,9
1,1
0,7
0,5
0,3
0,2
0,1
2024 2025 2026 2027 2028 Siguientes
Vencimientos deuda negocio Renovables (Mn€)
Financiación corporativa Ence Energía Pasivos por arrendamientos
89,6
34,7
Resultados 4T23
Pág. 18
4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
4.1. Cuenta de pérdidas y ganancias resumida
4.2. Balance de situación resumido
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado
Importe neto de la cifra de negocios 623,2 209,1 (2,7) 829,6 712,9 294,3 (3,8) 1.003,4
Otros ingresos 28,9 5,2 (1,2) 32,8 20,5 4,3 (1,2) 23,6
Resultado operaciones de cobertura (0,4) - - (0,4) (20,3) - - (20,3)
Aprovisionamientos y variación de existencias (361,7) (78,6) 2,7 (437,5) (307,8) (92,7) 3,8 (396,7)
Gastos de personal (83,3) (20,7) (0,0) (104,0) (75,4) (17,8) - (93,2)
Otros gastos de explotación (160,5) (72,5) 1,2 (231,7) (192,2) (78,2) 1,2 (269,2)
EBITDA 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
Amortización (55,6) (39,1) 1,6 (93,1) (52,1) (40,2) 0,9 (91,4)
Agotamiento forestal (8,8) - - (8,8) (7,0) (0,0) - (7,0)
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado (1,0) 8,8 - 7,8 184,5 (41,3) - 143,9
Otros resultados no ordinarios de las operaciones 3,7 (0,4) - 3,3 (14,9) - - (14,9)
EBIT (15,5) 11,9 1,6 (2,0) 248,3 28,3 1,6 278,2
Gasto financiero neto (17,4) (12,8) - (30,2) (9,9) (16,3) - (26,3)
Otros resultados financieros (1,0) 0,0 - (1,0) 1,4 0,3 - 1,6
Resultado antes de impuestos (33,9) (0,9) 1,6 (33,2) 239,8 12,2 1,6 253,6
Impuestos sobre beneficios 6,6 5,7 (0,1) 12,1 3,7 (8,2) - (4,7)
Resultado Neto (27,3) 4,8 1,5 (21,1) 243,5 3,9 1,5 248,9
Resultado Socios Externos - (3,7) - (3,7) - 0,6 (2,3) (1,7)
Resultado Neto Atribuible (27,3) 1,1 1,5 (24,7) 243,5 4,5 (0,8) 247,2
Resultado Neto por Acción (BPA Básico) (0,11) 0,00 0,01 (0,10) 1,00 0,02 (0,00) 1,02
2022
2023
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado
Inmovilizado inmaterial 17,7 33,7 (12,1) 39,3 15,6 35,0 (12,7) 37,9
Inmovilizado material 617,5 379,0 (7,5) 989,0 603,4 389,0 (8,5) 983,9
Activos biológicos 66,9 0,2 - 67,1 60,4 0,2 - 60,5
Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo 114,0 0,0 (114,0) 0,0 112,6 0,0 (112,5) 0,0
Préstamos a largo plazo con empresas del Grupo 22,3 - (22,3) - 18,6 - (18,6) -
Activos por impuestos diferidos 38,0 27,0 3,0 68,0 30,5 19,4 3,1 53,0
Otros activos no corrientes 27,7 24,9 - 52,6 20,8 5,4 - 26,1
Efectivo para cobertura de deuda financiera - 10,0 - 10,0 - 10,0 - 10,0
Activos no corrientes 904,0 474,8 (152,8) 1.226,0 861,8 459,0 (149,2) 1.171,5
Existencias 54,8 17,3 - 72,1 80,5 21,9 - 102,3
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 39,5 7,5 (2,0) 45,1 59,4 40,5 (29,2) 70,6
Impuesto sobre beneficios 4,8 10,1 - 15,0 6,8 1,3 - 8,0
Otros activos corrientes 3,8 0,2 - 4,0 7,5 0,4 - 7,9
Derivados de cobertura 1,1 1,7 - 2,8 0,0 2,6 - 2,6
Inversiones financieras temporales EEGG 0,2 0,1 (0,3) 0,0 0,4 0,0 (0,4) 0,0
Inversiones financieras temporales 2,5 0,0 - 2,5 4,2 0,0 - 4,3
Efectivo y equivalentes 311,2 21,8 - 333,0 278,4 134,5 - 412,9
Activos corrientes 418,0 58,7 (2,3) 474,5 437,1 201,2 (29,6) 608,7
TOTAL ACTIVO 1.322,0 533,5 (155,1) 1.700,5 1.298,9 660,2 (178,8) 1.780,2
Patrimonio neto 552,5 227,7 (130,5) 649,6 719,8 228,9 (130,6) 818,1
Deuda financiera a largo plazo 349,6 90,6 - 440,2 163,2 122,9 - 286,1
Deudas a largo plazo con EEGG y asociadas - 27,1 (22,3) 4,9 - 36,4 (18,6) 17,8
Derivados de cobertura 3,4 - - 3,4 - - - -
Pasivos por impuestos diferidos - - - - - - - -
Provisiones para riesgos y gastos 28,1 0,1 - 28,3 27,9 0,1 - 28,0
Otros pasivos no corrientes 35,9 69,6 (0,0) 105,5 38,2 75,8 - 114,0
Pasivos no corrientes 417,0 187,5 (22,3) 582,3 229,2 235,3 (18,6) 445,9
Deuda financiera a corto plazo 150,3 34,7 (0,0) 185,0 83,3 27,8 - 111,1
Derivados de cobertura 0,6 - - 0,6 0,4 - - 0,4
Acreedores comerciales y otras deudas 162,8 79,7 (2,0) 240,6 226,4 164,4 (29,2) 361,6
Deudas a corto plazo con EEGG 0,1 0,5 (0,3) 0,2 0,0 0,7 (0,4) 0,4
Impuesto sobre beneficios 0,0 0,0 - 0,0 0,0 - - 0,0
Provisiones para riesgos y gastos 38,8 3,4 - 42,2 39,8 3,0 - 42,8
Pasivos corrientes 352,5 118,3 (2,3) 468,6 349,9 196,0 (29,6) 516,2
TOTAL PASIVO 1.322,0 533,5 (155,1) 1.700,5 1.298,9 660,2 (178,8) 1.780,3
Dic-22
Dic-23
Resultados 4T23
Pág. 19
4.3. Estado de flujos de efectivo
Datos en Mn€ Celulosa Renovables Ajustes Consolidado Celulosa Renovables Ajustes Consolidado
Resultado del ejercicio antes de impuestos (33,9) (0,9) 1,6 (33,2) 239,8 12,2 1,6 253,6
Amortización del inmovilizado 64,4 39,1 (1,6) 101,9 59,0 40,3 (0,9) 98,4
Variación de provisiones y otros gastos a distribuir 5,6 2,6 - 8,2 23,4 2,1 - 25,5
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado 1,2 (8,8) - (7,6) (184,5) 41,2 (0,7) (144,0)
Resultado financiero neto 17,7 12,8 - 30,5 8,6 16,0 - 24,6
Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) (8,0) (26,0) - (34,0) 14,5 10,4 - 25,0
Subvenciones transferidas a resultados (0,9) (0,1) - (1,0) (0,5) (0,1) - (0,7)
Ajustes al resultado 80,0 19,6 (1,6) 98,0 (79,5) 109,9 (1,6) 28,8
Existencias 25,7 (0,4) - 25,339 (24,3) (10,3) - (34,6)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 13,9 33,9 (27,3) 20,415 8,2 0,6 11,7 20,5
Inversiones financieras y otro activo corriente 1,8 0,0 - 1,8 2,4 (0,0) (0,0) 2,3
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (66,1) (86,9) 27,3 (125,617) 10,7 80,3 (11,7) 79,3
Cambios en el capital circulante (24,7) (53,4) - (78,102) (3,0) 70,6 - 67,6
Pago neto de intereses (13,0) (13,2) - (26,2) (6,3) (17,0) - (23,3)
Cobros de dividendos - - - - - - - -
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios 2,6 (9,2) - (6,6) (13,9) (8,6) - (22,6)
Otros cobros / pagos - - - - (0,4) - - (0,4)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (10,5) (22,4) - (32,8) (20,6) (25,7) - (46,3)
Flujo de caja de explotación 10,9 (57,0) - (46,1) 136,7 167,0 - 303,7
Activos materiales y biológicos (76,2) (13,6) - (89,8) (41,7) (10,1) - (51,8)
Activos inmateriales (5,4) (0,6) - (5,9) (2,8) (0,3) - (3,1)
Otros activos financieros (4,3) 0,5 3,6 (0,3) 0,2 - - 0,2
Cobros por desinversiones - - - - 0,4 0,4 - 0,8
Flujo de caja de inversión (85,8) (13,8) 3,6 (96,0) (43,9) (10,0) - (53,9)
Flujo de caja libre (75,0) (70,8) 3,6 (142,2) 92,8 157,0 - 249,8
Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio 5,8 - - 5,8 0,1 - - 0,1
Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero 242,6 (37,9) (3,6) 201,1 (66,5) (82,9) - (149,4)
Pagos por dividendos (140,6) (4,1) - (144,7) (66,6) (1,0) - (67,6)
Flujo de caja de financiación 107,8 (42,0) (3,6) 62,3 (132,9) (83,9) - (216,8)
Aumento / (disminución) neta de efectivo y equivalentes 32,9 (112,7) - (79,9) (40,1) 73,1 - 32,9
2022
2023
Resultados 4T23
Pág. 20
5. ASPECTOS DESTACADOS
El Tribunal Supremo confirma la validez de la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta el año 2073
El 7 de febrero de 2023 el Tribunal Supremo comunicó su decisión de estimar los recursos presentados por ENCE y
otras entidades contra las sentencias de la Audiencia Nacional de julio de 2021 que anularon la Resolución, de 20 de
enero de 2016, de la Directora General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, que otorgó a ENCE una prórroga de
la biofábrica de Pontevedra hasta el año 2073.
El Tribunal considera que se pueden prorrogar las concesiones anteriores a la Ley General de Costas de 1988 siempre
que consten informes medioambientales favorables, como es el caso.
Cualquier modificación posterior de la regulación de costas no sería de aplicación a la prórroga de la concesión de
Pontevedra.
La reversión de los deterioros de activos y provisiones de gastos registrados en los estados financieros de 2021,
como consecuencia de las sentencias de la Audiencia Nacional, tuvieron un impacto positivo de 169 Mn€ en el
beneficio neto del ejercicio 2022.
El 4 de julio de 2023, el Tribunal Supremo desestimó los incidentes de nulidad presentados por el Ayuntamiento de
Pontevedra y la Abogacía del Estado contra la sentencia que avala la validez de la prórroga de nuestra concesión de
Pontevedra.
Al ser el Tribunal Supremo el órgano jurisdiccional superior en todos los órdenes, sus decisiones no son recurribles.
Sin perjuicio de lo anterior cabe la interposición de recurso de amparo ante el Tribunal Constitucional, que solo sería
estimado si resultara probada la vulneración en el proceso de algún derecho fundamental de las partes. Tanto el
Ayuntamiento de Pontevedra como la Administracion Central de Estado han interpuesto recurso de amparo.
Reparto de dividendos
El 16 de marzo y el 18 de mayo de 2023 se distribuyeron sendos dividendos con cargo a los resultados del ejercicio
2022 por importe de 0,29 euros brutos por acción cada uno, equivalentes a un importe conjunto de 140,6 Mn€.
Actualización de los precios regulatorios de la energía aplicables en 2023 – 2025
El 29 y 30 de junio de 2023 se publicaron el Real Decreto-ley 5/2023 y la Orden ministerial por la que se actualizan
el precio regulatorio de la energía y los parámetros retributivos aplicables a las plantas de generación de energía
renovable del Grupo en el semiperiodo regulatorio comprendido entre el 1 de enero de 2023 y el 31 de diciembre
de 2025.
Dichas normas fijan los precios regulatorios para los años 2023, 2024 y 2025 en 109,31 €/MWh, 108,86 €/MWh y
89,37 €/MWh respectivamente, frente a los 207,88 €/MWh, 129,66 €/MWh y 78,19 €/MWh que se publicaron en la
Propuesta de Orden del 28 de diciembre de 2022, la cual quedó sin efecto.
Asimismo, quedó sin efecto el borrador de Real Decreto y la propuesta de Orden publicados en abril de 2023 por los
que se proponía una nueva metodología para el cálculo y liquidación de las desviaciones entre el precio regulatorio
de la energía y el precio de los mercados eléctricos.
En cualquier caso, las plantas de generación de energía renovable del Grupo siguen reguladas por el Real Decreto
413/2014 que asegura un nivel de rentabilidad razonable, que quedó fijado en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031
por Real Decreto-ley 17/2019.
El efecto contable (no de caja) derivados de la actualización del precio regulado de la energía aplicable en 2023 se
verá compensados por el cobro una mayor retribución a la inversión por importe de 14 Mn€ anuales a partir del
presente ejercicio.
Resultados 4T23
Pág. 21
Venta de dos proyectos fotovoltaicos en construcción
El 28 de marzo de 2023 Magnon Green Energy, filial del Grupo Ence-Energía y Celulosa, completó la venta de una
planta fotovoltaica en construcción en Jaén, con una capacidad de 100 MW; lo que supuso unos ingresos de 29,5
Mn€ y un EBITDA de 22,7 Mn€.
El 27 de julio de 2023 Magnon Green Energy completó la venta de una segunda planta fotovoltaica en Huelva con
una capacidad de 40 MW; lo que supuso unos ingresos de 7,7 Mn€ y un EBITDA de 4 Mn€.
Ence Biogas firma un contrato con Sener para la ingeniería de 6 plantas de biometano
El 28 de marzo de 2023 Ence Biogas, filial de Ence Renovables, firmó un contrato con Sener para el desarrollo de la
ingeniería conceptual de 6 plantas de biometano en España, cuya entrada en funcionamiento está prevista para
2026.
Ence biogás tiene el objetivo de desarrollar 20 plantas de biometano durante los próximos 5 años.
Amortización ordinaria total del bono convertible emitido en 2018 y nuevos préstamos bilaterales
El 6 de marzo, Ence amortizó el remanente de 63,3 Mn€ que quedaba de la emisión de bonos convertibles emitidos
en 2018 por importe de 160 Mn€ y durante el primer semestre de 2023 suscribió varios préstamos bilaterales con
distintas entidades por un importe conjunto de 268 Mn€ y con últimos vencimientos en 2030.
Emisión de un programa de pagarés sostenibles
El 9 de octubre de 2023 la sociedad emitió un programa de pagarés sostenibles en el Mercado Alternativo de Renta
Fija (MARF) con el objetivo de diversificar sus fuentes de financiación. El saldo vivo de pagarés sostenibles a cierre
de 2023 ascendía 53 Mn€.
Junta General de Accionistas 2023
El 5 de mayo de 2023 Ence celebra su Junta General Ordinaria de Accionistas presencial y telemáticamente, en la
que se someten a aprobación los siguientes puntos del orden del día relativos a:
1) Examen y aprobación de las cuentas anuales y del informe de gestión, tanto de ENCE ENERGÍA Y CELULOSA,
S.A. como de su grupo consolidado correspondientes al ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2022.
2) Examen y aprobación del estado de información no financiera consolidado (Informe de Sostenibilidad 2022)
correspondiente al ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2022.
3) Examen y aprobación de la propuesta de aplicación del resultado del ejercicio social cerrado el 31 de
diciembre de 2022 de ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
4) Examen y aprobación de la gestión del consejo de administración de ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.
durante el ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2022.
5) Compensación de pérdidas de ejercicios anteriores con cargo a reservas voluntarias.
6) Reelección de D. Ignacio de Colmenares Brunet como consejero ejecutivo.
7) Examen y aprobación de la política de remuneraciones de los consejeros para los ejercicios 2024, 2025 y
2026.
8) Examen y aprobación de un nuevo incentivo a largo plazo para los ejercicios 2023 a 2027.
9) Delegación de facultades para interpretar, complementar, subsanar, ejecutar y formalizar los acuerdos
adoptados por la junta general de accionistas
10) Votación consultiva del informe anual sobre remuneraciones de los consejeros correspondiente a 2022.
Resultados 4T23
Pág. 22
ANEXO 1: PLAN DIRECTOR DE SOSTENIBILIDAD
La sostenibilidad es inherente a la propia actividad de Ence como empresa líder en el aprovechamiento sostenible
de los recursos naturales para la producción de celulosa especial y energía renovable. Está integrada plenamente en
el propósito de la Compañía y constituye una prioridad estratégica para Ence, tal como refleja su Plan Estratégico
2019-2023.
Para articular esta apuesta estratégica, Ence ha definido un Plan Director de Sostenibilidad con el mismo horizonte
que su Plan Estratégico y que constituye la hoja de ruta para avanzar hacia la excelencia en sostenibilidad y promover
la creación de valor compartido con sus grupos de interés. En 2023, Ence ha trabajado en la actualización de este
plan, diseñando el nuevo Plan Director de Sostenibilidad 2024-2028, que supone la hoja de ruta en sostenibilidad de
la compañía para el siguiente periodo. En la elaboración de este nuevo plan se ha incluido un análisis de doble
materialidad para identificar los aspectos materiales en los que centrar las actuaciones y los objetivos a fijar.
El plan director actual (2019-2023) se estructura en 7 áreas de actuación prioritarias. En las siguientes secciones se
detallan los avances en cada una de ellas.
El destacado desempeño de Ence en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) es reconocido por
prestigiosas agencias e índices ASG. En 2023, la agencia Sustainalytics otorgó una puntuación global ASG de Ence
Energía y Celulosa de 90 puntos sobre 100, lo que la sitúa por tercer año consecutivo como líder del sector de
celulosa y papel a nivel mundial. La compañía también pertenece al prestigioso índice FTSE4Good Index Series desde
el año 2021. Además, en junio de 2023, Ence ha sido reconocida con la medalla platino de Ecovadis: la máxima
calificación que otorga esta plataforma, especializada en evaluar la sostenibilidad de las compañías. Del mismo
modo, Ence ha sido incluida en el índice IBEX ESG, recientemente lanzado por BME. Para ser elegibles para este
índice, las compañías deben formar parte del IBEX 35 o el IBEX Medium Cap y deben contar con una calificación ESG
igual o superior a C+, según los 12 niveles posibles que van desde A+ hasta D-. Además, deben cumplir con los
Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y cumplir ciertos criterios de exclusión relacionados con
actividades comerciales críticas para la sostenibilidad.
1. Personas y valores
Las prioridades de la compañía en cuanto a gestión del equipo humano se enfocan en ofrecer empleo de calidad,
mejorar el clima organizacional y la motivación, gestionar y desarrollar el talento, promover la formación y el
desarrollo de conocimiento, potenciar la diversidad y crear una cultura de sostenibilidad, entre otras.
Así, en términos de generación de empleo de calidad cabe destacar que, a cierre de 2023 el 94 % de los empleados
de Ence tiene un contrato indefinido, el 98% trabaja a tiempo completo y se ha incrementado la plantilla con
respecto al cierre del año 2022 en un 10 %.
La mejora del clima organizacional es un proyecto prioritario no solo dentro del área de Capital Humano, sino de
todos los profesionales que trabajan en Ence. Gracias a los esfuerzos que lleva haciendo la compañía desde que
inició el proyecto, en el estudio anual de clima de 2023 se consiguió obtener, por cuarto año consecutivo, la
certificación como un gran lugar para trabajar de Great Place to Work.
En cuanto al desarrollo del talento, Ence trabaja para asegurar que la compañía atrae, desarrolla, y fideliza a los
profesionales necesarios para asegurar que se cuenta con el capital humano necesario para conseguir el éxito del
Plan Estratégico 2019-2023. En este sentido, Ence pone foco en potenciar las promociones internas como base del
desarrollo profesional de nuestros empleados, dándole mayor difusión a todas aquellas promociones que se vayan
produciendo. Así, a cierre de 2023 se han realizado 54 promociones internas de las cuales 19 han sido mujeres.
En términos de formación y desarrollo, la estrategia de formación de los empleados de Ence tiene el objetivo
fundamental de favorecer su desarrollo profesional y personal a todos los niveles, para mejorar su integración en la
compañía y su compromiso con sus objetivos estratégicos, y dotarles de la cualificación necesaria para el desempeño
de sus funciones y a la vez fomentar una cultura de desarrollo, de creación de valor y mejora continua,
permitiéndoles asumir nuevas responsabilidades a futuro.
Resultados 4T23
Pág. 23
La formación es un capítulo importante dentro del Plan Estratégico de Personas, en el cual se han definido los
siguientes planes de formación corporativos adicionales a los Planes de Formación específicos de cada centro de
operaciones:
✓ Concienciación ambiental
✓ Cumplimiento normativo
✓ Desarrollo del liderazgo
✓ Seguridad y salud
✓ Sostenibilidad
✓ Técnica de operación y mantenimiento
✓ Transformación digital
A cierre de 2023 se han impartido 20.983 horas de formación en el Grupo, es decir, 17,2 horas de formación por
empleado, adaptando los formatos de la formación para hacerlos compatibles con el teletrabajo. En este sentido se
ha puesto especial foco en técnica de operación, seguridad y salud y cumplimiento normativo.
En cuanto a la promoción de la igualdad y la diversidad, Ence sigue apostando por incorporar mujeres en su plantilla,
logrando incrementar respecto al cierre de 2022 más de un 15% la presencia femenina en el equipo humano hasta
alcanzar un 27% de la plantilla a cierre de año.
Además, el programa de igualdad de Ence incluye medidas que van más allá de lo establecido en la legislación
vigente. En consonancia con esto, la política retributiva garantiza la no discriminación entre empleados,
retribuyendo de manera competitiva conforme a criterios de mercado, con un componente variable, y basada en
una evaluación del desempeño objetiva con criterios de equidad y eficiencia.
En cuanto a las relaciones laborales, Ence trabaja para construir relaciones basadas en el diálogo y la
corresponsabilidad, manteniendo así el marco de relaciones necesario para poder trabajar en mejorar la eficiencia
y la productividad. Por ello, la compañía mantiene una comunicación fluida y constante con los diferentes
representantes de los trabajadores de todos los centros de trabajo. En este contexto, en 2023 se ha negociado y
cerrado el convenio de Biofábrica de Pontevedra y se está negociando el Plan de Igualdad de la compañía.
2. Acción Climática
En el ámbito de la acción climática, Ence trabaja en dos líneas, por una parte, en la mitigación del cambio climático
adaptando sus procesos productivos para minimizar su huella de carbono y por otra, en la adaptación al cambio
climático, desarrollando acciones que promuevan la resiliencia de la Compañía.
En términos de mitigación, Ence ha fijado sus objetivos de reducción de emisiones GEI, que contemplan una
reducción del 25% de las emisiones específicas de alcances 1 y 2 del negocio de celulosa para el año 2025 respecto
al año base, establecido en 2018. Para alcanzar este objetivo, se han desarrollado planes de descarbonización que
pasan por la mejora continua y la sustitución de combustibles fósiles en las biofábricas. Desde 2021 se
implementaron las medidas marcadas en estos planes, comenzando por la sustitución de combustibles fósiles
(coque) en la biofábrica de Pontevedra. En 2023, en el marco del Plan Director de Sostenibilidad 2024-2028, se ha
establecido un nuevo plan de descarbonización, que permitirá reducir un 70% las emisiones de alcance 1 y 2 del
grupo en 2035 respecto al año base (2018). Para alcanzar este objetivo, se está trabajando en proyectos para
sustituir combustibles fósiles en las biofábricas por biomasa. Así, en 2023 ya se ha dado el primer paso, sustituyendo
parte del gas natural en el horno de cal de Navia por biometanol obtenido del propio proceso. Gracias a estos
esfuerzos, la biofábrica de Navia ha cerrado el año con el menor ratio de emisiones de combustibles fósiles por
tonelada de celulosa producida de su historia.
Ence también actualiza anualmente su inventario de gases de efecto invernadero, incluyendo el análisis del balance
neto de carbono de los montes de patrimonio de la compañía. Este análisis, que se realiza siguiendo las directrices
del IPCC, ha concluido que, en 2023, las explotaciones forestales gestionadas por Ence fijaron más de 200.000
toneladas de CO2, una vez descontadas las retiradas de carbono en forma de madera y biomasa de los mismos.
En el ámbito de la adaptación, Ence sigue las recomendaciones del Task Force on Climate-Related Financial
Disclosure (TCFD) para la gobernanza y la estrategia de gestión de riesgos y oportunidades derivados del cambio
climático. En este sentido, Ence centra sus esfuerzos en el desarrollo de modelos climáticos ad hoc, que sirvan como
Resultados 4T23
Pág. 24
herramienta para analizar los potenciales impactos del cambio climático en las instalaciones y en las áreas de
suministro de madera y biomasa de la Compañía. En el desarrollo de estos modelos, Ence utiliza dos escenarios
climáticos del IPCC, uno más pesimista (RCP 8.5) y otro más alineado con el nivel actual de emisiones (RCP 4.5) y
analiza los cambios del clima en tres horizontes, el futuro cercano (hasta 2040), a medio plazo (hasta 2070) y en un
futuro más lejano (2100). Dado que para Ence es más relevante el impacto de los riesgos físicos derivados del cambio
climático que el de los riesgos regulatorios, se han seleccionado para el análisis los escenarios en los que los impactos
físicos son más acusados, en lugar de un escenario que contemple un calentamiento inferior a 1,5ºC.
En 2023, Ence ha realizado un análisis de los impactos financieros de los principales riesgos climáticos que pueden
afectar a la compañía y se han revisado las medidas de mitigación de cada uno de ellos para que no se produzcan
impactos materiales.
3. Operaciones seguras y eco-eficientes
En el eje de operaciones seguras y ecoeficientes, Ence aspira alcanzar el objetivo de cero accidentes y desarrollar la
actividad de la compañía de forma ejemplar en materia ambiental, siguiendo los más ambiciosos estándares de
referencia internacional, y asegurando así la licencia social para operar en las comunidades de su entorno.
En el ámbito de la seguridad y salud, cabe destacar el desempaño de Magnon, donde no se produjeron accidentes
con baja en los nueve primeros meses del año y se cerró el ejercicio con un índice de frecuencia un 83% menor que
el ejercicio anterior. Por su parte, las biofábricas de celulosa, a pesar de haber aumentado respecto al año anterior,
mantienen unos niveles de accidentabilidad 3,5 veces por debajo de los del sector. En el ámbito forestal el
desempeño también ha sido mejorable en el ejercicio 2023, cerrando el año con unos índices de frecuencia
superiores a los alcanzados en 2022.
En el plano del desempeño ambiental, cabe destacar la positiva evolución de las biofábricas de celulosa, que a cierre
de 2023 han logrado reducir sus emisiones olorosas respecto al año pasado en un 43% para el caso de Navia y un
34% para el caso de Pontevedra, estando ambas plantas en niveles que superan los mejores datos de sus series
históricas. También destaca el hecho de que ambas biofábricas han conseguido reducir los ratios de consumo de
agua en relación al año anterior, que había sido el mejor de su serie histórica (6% en ambas plantas).
En el área de energía, en 2023 se continúa con la ejecución de acciones y seguimiento de los objetivos de reducción
del consumo específico de agua en las plantas, así como del ruido y la mejora en la calidad del aire.
En el ámbito de la economía circular, Ence mantiene unas elevadas tasas de valorización y reciclaje, por encima del
95% del total de residuos (datos a cierre de 2023), lo que ha permitido ampliar el alcance de la certificación de su
gestión de acuerdo a los criterios Residuo Cero de AENOR (este distintivo sólo se concede a aquellas instalaciones
que envían menos de un 10% de los residuos generados a vertedero). Así, en 2023, todas las instalaciones del Grupo
cuentan con esta certificación.
En este sentido, en Magnon cabe destacar la mejora en la gestión de finos como retorno al suelo agrícola y, en la
medida de lo posible, a la parcela de origen. Con esta iniciativa se devuelve un material natural con valor para la
lucha contra la desertificación y degradación del suelo. Así, en 2023, se ha logrado que la gran mayoría de los finos
producidos en las plantas de Puertollano y Mérida se hayan gestionado para su devolución a las parcelas agrícolas.
Además, se está trabajando en varios proyectos de investigación para lograr la valorización de escorias y cenizas
para dotarles de un nuevo uso como enmiendas orgánicas, generación de áridos artificiales, entre otros.
En el ámbito de la gestión ambiental, las biofábricas de celulosa superaron con éxito las auditorías de recertificación
de ISO 14.001, ISO 45.001, ISO 50.001 y Residuo 0. También verificaron su cumplimiento con el Reglamento EMAS y
renovaron la certificación SURE la gestión sostenible de su biomasa. Para el último trimestre del año, están
optimizando sus sistemas, con objeto de certificarse en la ISO 22.000 de seguridad alimentaria a principios de 2024.
En relación gestión ambiental, en el área de energía se ha obtenido la aprobación para la actividad de investigación,
desarrollo o experimentación del proyecto de prueba productiva de valorización del residuo de envases de madera
en las instalaciones de la planta de Mérida y Puertollano. En la planta de Mérida y Puertollano se están llevando a
cabo las pruebas. En la planta de Huelva se está llevando a cabo la actividad de investigación, desarrollo y
experimentación del proyecto de secado de OGH (orujo graso húmedo) con un plazo de ejecución de 1 año.
Resultados 4T23
Pág. 25
Por otro lado, Magnon cuenta también con las certificaciones ISO 14.001, ISO 45.001 y Residuo 0 en todas las plantas,
además de con la certificación SURE, contando además en las plantas de Huelva con la certificación de la ISO 9.001
y el Reglamento EMAS.
4. Desarrollo rural y agroforestal
En este eje, Ence persigue garantizar la sostenibilidad y trazabilidad de las materias primas de las que se abastece
(madera y biomasa) y crear valor para propietarios, suministradores y demás actores del sector agrícola y forestal,
generando un efecto vertebrador del territorio basado en modelos de negocio sostenibles.
En este sentido, Ence se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal aplicando
criterios y estándares internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestión de masas forestales propias y
promoviéndolos a lo largo de su cadena de suministro, como FSC® (Forest Stewardship Council®, con números de
licencia FSC®-C099970 y FSC®-C081854) y PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification, con
números de licencia PEFC/14-22-00010 y PEFC/14-33-00001). A cierre de 2023, cerca del 84% de su patrimonio
estaba certificado con alguno de estos estándares y más del 73% de la madera que entró en las biofábricas
procedente de los montes patrimoniales, suministradores y propietarios forestales contaba con alguna o ambas
certificaciones.
En el ámbito de la sostenibilidad en la gestión forestal, Ence también promueve la conservación de la biodiversidad
en sus montes. En este sentido, en 2022 se realizaron estudios enfocados a analizar la biodiversidad alcanzando un
total acumulado del 85% de la superficie patrimonial, destacando el primer estudio documental de fauna
potencialmente presente en los montes patrimoniales. A lo largo de 2023 se ha continuado avanzando en este
sentido, con nuevos estudios faunísticos y de biodiversidad de flora en más de 50 montes de patrimonio de Ence.
Respecto a la generación de valor para propietarios y suministradores, Ence apoya especialmente a las empresas de
menor tamaño. Durante de 2023 la compañía ha comprado madera a unos 1.250 propietarios forestales, un 75% de
ellos pequeños propietarios.
Ence además busca promover el desarrollo de los entornos en los que opera. Por ello, la compañía promueve la
compra de materias primas locales y de hecho, la mayor parte de las compras de madera y biomasa se realizan en
Galicia, Asturias, Cantabria, País Vasco, Andalucía, Extremadura, Castilla y la Mancha y Portugal. El hecho de comprar
madera y biomasa local no sólo contribuye a generar valor en el entorno próximo, sino que reduce los transportes
y reduce la huella de carbono de alcance 3 de la compañía.
Además de generar valor para sus proveedores de biomasa, Ence impulsa la sostenibilidad de la biomasa que
consumen sus plantas para la generación de Energía mediante dos herramientas complementarias: el Decálogo de
la Biomasa (esquema de autorregulación voluntario) y la certificación de las plantas según el esquema de
certificación Sure System (para dar cumplimiento a la directiva de renovables RED II).
El cumplimiento acumulado del Decálogo de la biomasa para biomasas agroforestales de las Plantas de Energía a
cierre de 2023 fue de un 92%, superando el objetivo establecido para el año. En cuanto a las biomasas industriales,
se ha alcanzado un nivel de cumplimiento del 90%, superando también el objetivo establecido.
En cuanto a la implantación del esquema de certificación Sure para dar cumplimiento a los requisitos derivados de
la directiva RED II, en 2023 se han renovado los certificados de las plantas de energía y biofábricas. Además de
renovar la certificación de sus instalaciones, Ence trabaja para impulsar la certificación de toda su cadena de
suministro. Gracias a ello, a cierre de año, más del 90% de la biomasa recibida en las plantas de Ence contaba con
esta certificación.
Por otro lado, Ence continúa aplicando sus procedimientos de supervisión de la cadena de suministro, incluyendo la
homologación de los productores de madera y biomasa agroforestal, que se mantiene a cierre del tercer trimestre
en valores superiores al 99%.
Resultados 4T23
Pág. 26
5. Productos sostenibles
En su apuesta por los productos sostenibles, en 2019 Ence lanzó la marca Ence Advanced como resultado de años
de trabajo tanto en investigación de mercado, I+D+i, como en desarrollo industrial y de producto. Desde esta
plataforma, Ence trabaja en el desarrollo de productos con menor huella ambiental, como alternativas a la celulosa
de fibra larga (que requiere un mayor consumo de madera), productos adaptados y especiales o pasta no
blanqueada para la fabricación de bolsas y embalajes de papel que pueden sustituir materiales como el plástico.
En este sentido, cabe destacar la pasta no blanqueada Naturcell, que además de tener un perfil ambiental mejorado
y menores emisiones de CO2 que la pasta blanqueada, compensa las emisiones de CO
2
restantes derivadas de su
ciclo de vida con créditos del mercado voluntario. Así, el total de las ventas de Naturcell de Pontevedra del año 2022
fueron del producto neutro en carbono Naturcell Zero, superando de este modo el objetivo de Sostenibilidad fijado
por la compañía. En 2023 también se ha alcanzado el objetivo establecido de ventas de este producto neutro en
carbono.
En relación con la Huella de Carbono, en 2023 Ence ha concluido el proyecto que permite a los clientes de celulosa
obtener información sobre las emisiones de CO
2
de los productos que compran, desde el suministro de materias
primas a la fabricación y hasta el transporte a su punto de entrega. Los clientes obtienen esta información
directamente en la página web de Ence.
Entre los hitos del año, cabe destacar que Ence ha sido reconocida con la medalla platino de Ecovadis, la máxima
calificación que otorga esta plataforma. La herramienta está especializada en evaluar la sostenibilidad de las
compañías y es la más consolidada a nivel mundial, analizando más de 100.000 empresas en todo el mundo en base
a una amplia gama de criterios vinculados a los sistemas de gestión no financieros.En su calificación, Ecovadis
destaca el desempeño de Ence en lo relativo a sostenibilidad medioambiental; en prácticas laborales y derechos
humanos; en la realización de compras sostenibles; y en conducta ética, parámetros en los que los analistas han
otorgado a Ence las puntuaciones más elevadas. La puntuación recibida sitúa a Ence a la vanguardia mundial en
materia de sostenibilidad. En concreto, Ence se posiciona en el percentil 99, a la cabeza del resto de compañías del
sector, y refleja el esfuerzo que hace la compañía para liderar el camino y ser el mejor socio posible para sus clientes.
También con el fin de demostrar de forma transparente los atributos de sostenibilidad de sus productos, Ence ha
trabajado junto con Environdec en la redacción de la Regla de Categoría de Producto (RCP), necesaria para realizar
el Análisis de Ciclo de Vida (ACV) y la Declaración Ambiental de Producto (DAP) normalizados para la pasta de
celulosa, de manera que sus resultados sean comparables frente a productos similares. En 2021 ya se publicaron en
la página web de Environdec las DAPs de las celulosas de Pontevedra: Encell TCF y Naturcell, haciendo de estos
productos de Ence las primeras pastas de mercado en obtener la Declaración Ambiental de Producto. Desde marzo
de 2022 se puede consultar la nueva RCP
(1)
y desde agosto las DAPs revisadas y actualizadas
(2)
. En 2023, se ha
finalizado, auditado y publicado la DAP de la celulosa blanqueada de Navia, Encell ECF
(3)
.
El crecimiento en productos sostenibles es otra de las prioridades de Ence, por lo que la compañía ha establecido
nuevos y más ambiciosos objetivos de ventas de Naturcell, Powercell y Naturcell Zero para 2023. Así, a cierre del
ejercicio se consolida el porcentaje de ventas de productos especiales, que han supuesto un 22% de las ventas
totales de celulosa.
Además de en estos proyectos, en 2023 Ence continúa trabajando en la certificación de la fabricación de celulosa en
Seguridad Alimentaria conforme a la normativa ISO 22000 en las dos biofábricas, con el objetivo de obtener el
certificado en los primeros meses de 2024.
(1) https://www.environdec.com/product-category-rules-pcr/get-involved-in-pcr-development#recentlypublishedpcrs.
(2) https://www.environdec.com/library/epd6638 y https://www.environdec.com/library/epd6639
(3) https://www.environdec.com/library/epd7965
Resultados 4T23
Pág. 27
6. Compromiso con las comunidades
En el eje de compromiso con las comunidades, Ence ha seguido apostando por la inversión social en sus áreas de
influencia, a través de los convenios que la compañía mantiene con los Ayuntamientos de los municipios donde se
ubican sus principales instalaciones. Así, Ence apoya proyectos de índole social, ambiental, deportiva, de impulso al
emprendimiento o destinados a luchar contra la exclusión social, entre otros. En este sentido, cabe destacar que en
2023 Ence ha lanzado una nueva convocatoria del Plan Social de Ence en Pontevedra, a la que la compañía destina
3 millones de euros por edición. En esta edición, ha habido más de 300 proyectos beneficiados en el marco de este
plan.
Además de estas inversiones en la comunidad, en 2023 Ence ha continuado desplegando planes específicos de
relación con el entorno, con el objetivo de acercar la actividad de la compañía a los vecinos y demás grupos de
interés locales. En el marco de estos planes, en 2023, Ence recibió más de 1.000 visitas en las plantas de Navia,
Pontevedra, Huelva y Puertollano y se han mantenido más de 50 reuniones con representantes de diversos grupos
de interés. En paralelo a las visitas a los centros de operaciones, se han llevado a cabo diversas actuaciones de
formación y divulgación con la participación de empleados de Ence, como el 16º Congreso Internacional de la
Bioenergía, o la Jornada “La energía en Galicia: Retos y Oportunidades de la Transición Energética” organizada por
El Club de la Energía o en el evento en el que AENOR ha entregó un reconocimiento a Ence por los “20 años de
cuidado del medioambiente de Ence Pontevedra”.
Además de estas iniciativas enfocadas a mejorar la relación con la comunidad, cabe destacar el efecto vertebrador
y la contribución al desarrollo socioeconómico que la actividad de Ence tiene en comunidades como Asturias, Galicia,
Andalucía y el resto de las regiones donde opera. Se estima que la actividad del Grupo genera más de 19.000 puestos
de trabajo, entre empleos directos, indirectos e inducidos. El impacto positivo de la actividad de Ence se refleja
especialmente en los sectores agrícola (propietarios, empresas de aprovechamiento, transportistas) y forestal
(propietarios forestales, empresas de silvicultura y aprovechamiento de madera, transportistas, etc.), dos sectores
muy ligados al mundo rural. De esta forma. Ence no sólo genera riqueza para estos grupos de interés, sino que
supone un importante motor económico para las regiones y contribuye a luchar contra la despoblación y
desindustrialización de la España rural.
7. Buen gobierno
En materia de gobierno corporativo, Ence cuenta con un sistema completo y eficaz que incorpora tanto los
requerimientos normativos vigentes como las recomendaciones de buen gobierno más aceptadas como mejores
prácticas. Con este fin, Ence hace una evaluación continua de las expectativas de los grupos de interés de la
compañía, manteniendo un diálogo abierto con accionistas, inversores y asesores de voto o “proxy advisors”, y
responde de manera transparente a las demandas de información de analistas financieros, empresas de rating y
analistas sobre cuestiones ESG de la compañía.
De esta forma, en el eje de gobierno corporativo, los objetivos se centran en consolidar de manera progresiva las
medidas de buen gobierno que contribuyen a tener una visión a largo plazo en la protección de los intereses de los
accionistas y de otros grupos de interés.
En este contexto, cabe destacar que en 2023 Ence ha aprobado la Política de Debida Diligencia en materia de
sostenibilidad, que establece los compromisos y principios de actuación de la compañía para asegurar que no se
producen vulneraciones de los Derechos Humanos ni impactos negativos sobre el medioambiente a lo largo de su
cadena de valor y se ha desarrollado también un procedimiento de diligencia debida, que Ence aplicará en sus
relaciones comerciales con proveedores, socios, clientes y otras terceras partes.
Resultados 4T23
Pág. 28
Personas y
Valores
El talento como ventaja competitiva
✓ Certificación Great Place to Work
por 4º año consecutivo
✓ Empleo de calidad: 94% contratos
indefinidos
✓ +13% mujeres en la plantilla vs
cierre 2022
Producto
Sostenible
Productos diferenciados con mayor valor
añadido:
✓ 22% Ventas productos especiales en
2023 con mejores márgenes y
creciendo
✓ Publicación de la 1ª DAP* de
celulosa: Encell TCF, Naturcell y
Encell ECF
✓ 1
er
producto neutro en Carbono
(Naturcell Zero)
Compromiso con
las Comunidades
Añadiendo valor a nuestra sociedad:
✓ Lanzamiento del Plan Social Ence
Pontevedra 2023, dotado con 3
millones de euros
✓ >300 proyectos sociales,
ambientales y culturales
beneficiados
Contribución a la economía circular:
✓ >95% tasa de valorización de
residuos
✓ 100% plantas certificadas RESIDUO
CERO
Reducción de olores (vs 2022)
✓ -43% minutos olor Navia y -34%
Pontevedra
Operaciones Seguras
y eficientes
✓ Aprobación de la Política de
Diligencia Debida en materia de
sostenibilidad que establece los
principios de actuación para evitar
vulneraciones de Derechos Humano
e impactos ambientales negativos en
la cadena de valor de Ence y
lanzamiento del piloto de aplicación
en la cadena de suministro
Gobierno
Corporativo
Comprometidos con el cambio climático:
✓ Actualización 2023 del análisis
riesgos y oportunidades climáticas
según recomendaciones TCFD
✓ -7% emisiones directas del Grupo vs
2022
Acción
Climática
Gestión
Agroforestal
Sostenible
Cadena de suministro certificada
✓ 84% Patrimonio certificado
✓ >73% Madera empleada certificada
✓ >99% Proveedores madera y
biomasa homologados
✓ 100% plantas certificadas Sure
System (Biomasa Sostenible)
Reducción del coste de producción Liderazgo y diferenciación Licencia para operar Minimización del riesgo
Protegiendo la salud y seguridad de
empleados y contratistas
✓ 83% reducción IF (Índice de
Frecuencia)* Plantas de Energía
vs. 2022
*DAP: Declaración Ambiental de Producto
Reducción de la huella hídrica:
✓ Reducción continua del consumo
de agua en las biofábricas de
Navia y Pontevedra (6% vs. 2022
en ambas plantas)
*IF: nº accidents/horas trabajadas x 10
6
Resultados 4T23
Pág. 29
ANEXO 2: PARÁMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA
La retribución de las plantas de generación de electricidad con fuentes renovables, cogeneración y residuos está
regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos componentes retributivos, uno fijo y otro
variable, para asegurar un nivel de rentabilidad razonable:
1. La retribución a la inversión (€/MW) garantiza la recuperación de la inversión inicial más un retorno
mínimo sobre el coste estimado de construcción de una planta estándar para cada año. Este retorno quedó
fijado en el 7,4% para el periodo 2020 – 2031 por Real Decreto-ley 17/2019 del 22 de noviembre.
2. El precio regulado de venta (€/MWh) permite cubrir todos los costes estimados de operación de una planta
estándar, incluyendo el coste del combustible. Está formado por el precio regulatorio sumado a la
retribución complementaria a la operación de cada planta (Ro), cuando corresponda.
El Ministerio de Transición Ecológica (MITECO) determina la retribución complementaria a la operación de
cada planta (Ro) en función de los costes estimados de operación de una planta estándar, que se actualizan
anualmente y de los precios de la electricidad estimados al inicio de cada periodo regulatorio de 3 años
(precio regulatorio). Las desviaciones entre el precio de los mercados eléctricos y el precio estimado por el
MITECO al inicio de cada periodo (precio regulatorio) se liquidan mediante un ajuste en el cobro de la
retribución a la inversión durante el resto de la vida regulatoria de las plantas.
Para determinar el precio de los mercados eléctricos el MITECO se basará en el valor medio ponderado de
una cesta de precios formada por el precio diario del mercado eléctrico junto con los precios de los
mercados de futuros de electricidad.
En el caso de que el precio estimado por el MITECO (precio regulatorio) sea superior al coste estimado de
operación de una planta estándar, ese diferencial genera también un ajuste en la retribución a la inversión
durante el resto de la vida regulatoria de las plantas.
Centro productivo Tipo de instalación MW
Retribución a la
inversión en P&G 2023
(Ri; €/MW)
Tipo de combustible
Retribución a la
operación 2S23
(Ro; €/MWh)
Limite de horas
con precio
regulado
Vida
Regulatoria
(año de
vencimiento)
Cogeneración con biomasa - Lignina - 6.500
Generación con biomasa 46.362 Biomasa Agroforestal - 7.500
Cogeneración con biomasa 40,3 - Lignina - 6.500
Generación con biomasa 36,2 210.395 Biomasa Agroforestal - 7.500
Huelva 41MW Generación con biomasa 41,0 39.759 Biomasa Agroforestal - 7.500 2025
Jaen 16MW Generación con biomasa 16,0 123.610 Orujillo - 7.500 2027
Ciudad Real 16MW Generación con biomasa 16,0 66.232 Orujillo - 7.500 2027
Generación con biomasa 14,3 184.086 Orujillo - 7.500
2031
Congeneración con gas 12,8 - Gas Natural 84,4 6.537
2030
Huelva 50MW Generación con biomasa 50,0 242.587 Biomasa Agroforestal - 7.500 2037
Mérida 20MW Generación con biomasa 20,0 267.374 Biomasa Agroforestal - 7.500 2039
Huelva 46 MW Generación con biomasa 46,0 - Biomasa Agroforestal - 7.500 2044
Ciudad Real 50 MW Generación con biomasa 50,0 - Biomasa Agroforestal - 7.500 2044
Navia
Pontevedra
2032
Cordoba 27MW
2034
34,6
0
50
100
150
200
250
300
Precio pool (€/MWh) - Media 30 días Precio pool + Media Ponderada Ro (€/MWh)
Límite Superior Precio Regulatorio + Ro Límite Inferior Precio Regulatorio + Ro
Resultados 4T23
Pág. 30
3. Tanto la retribución a la inversión como el precio regulado de venta están sujetos a un impuesto sobre el
valor de la producción de energía eléctrica del 7%. Este impuesto se encuentra suspendido temporalmente
desde julio de 2021 y el MITECO ha minorado consecuentemente la retribución a la operación de las
plantas.
El 29 y 30 de junio de 2023 se publicaron el Real Decreto-ley 5/2023 y la Orden ministerial por la que se actualizan
el precio regulatorio de la energía y los parámetros retributivos aplicables a las plantas de generación de energía
renovable del Grupo en el semiperiodo regulatorio comprendido entre el 1 de enero de 2023 y el 31 de diciembre
de 2025.
Dichas normas fijan los precios regulatorios para los años 2023, 2024 y 2025 en 109,31 €/MWh, 108,86 €/MWh y
89,37 €/MWh respectivamente, frente a los 207,88 €/MWh, 129,66 €/MWh y 78,19 €/MWh que se publicaron en la
Propuesta de Orden del 28 de diciembre de 2022, la cual queda sin efecto.
A continuación los precios del pool estimados por el regulador para el periodo 2023-2025 junto con sus límites
anuales superiores e inferiores:
Eur / MWh 2023 2024 2025
LS2 117,1 116,7 97,2
LS1 113,2 112,8 93,3
Precio regulatorio 109,3 108,9 89,4
LI1 105,4 105,0 85,5
LI2 101,5 101,1 81,6
Resultados 4T23
Pág. 31
ANEXO 3: ENCE EN BOLSA
El capital social de Ence se compone de 246.272.500 acciones de 0,90 euros de valor nominal cada una,
representadas mediante anotaciones en cuenta y con los mismos derechos políticos y económicos. Las acciones de
la Sociedad cotizan en las bolsas españolas y en el Mercado Continuo desde su completa privatización en 2001 y
forma parte de los índices Ibex Medium Cap e Ibex Top Dividendo.
La cotización de Ence a 31 de diciembre de 2023 era de 2,83 €/Acc, lo que supone una revalorización del 0,8%
respecto a la cotización a 31 de diciembre de 2022 o del 21,4% ajustando los dos dividendos a cuenta de 0,29 €/Acc
distribuidos el 16 de marzo y el 18 de mayo de 2023.
1) El 7 de febrero de 2023 el Tribunal Supremo confirmó la validez de la prórroga de la concesión de la
biofábrica de Pontevedra hasta el año 2073. Ese día la cotización subió un 27%.
2) A partir del 14 de marzo de 2023 la acción de Ence cotiza excluyendo el cobro de un dividendo a cuenta del
ejercicio 2022 de 0,29 €/Acc, equivalente a 70 Mn€.
3) A partir del 16 de mayo de 2023 la acción de Ence cotiza excluyendo el cobro de un dividendo
complementario del ejercicio 2022 de 0,29 €/Acc, equivalente a 70 Mn€.
(*) Altri, Navigator, Suzano, CMPC y Canfor Pulp – cotizaciones en euros
Fuente: Bloomberg
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
8.000.000
9.000.000
10.000.000
1T23 2T23 3T23 4T23
Volumen Precio
ACCION 4T22 1T23 2T23 3T23 4T23
Precio de la acción a cierre del periodo 2.81 3.43 2.89 3.17 2.83
Capitalización a cierre del periodo 692.0 844.7 710.7 781.7 697.4
Evolución trimestral Ence (8.5%) 22.1% (15.9%) 10.0% (10.8%)
Volumen medio diario (acciones) 745,786 1,455,322 1,222,432 605,663 551,485
Evolución trimestral sector * (4.0%) (10.5%) (4.4%) 7.0% (0.3%)
2
3
1
Resultados 4T23
Pág. 32
ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO
Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente
el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la
Dirección para evaluar el rendimiento de la Compañía. A continuación se detalla la definición, reconciliación y
explicación de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente informe:
EBITDA
El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 1,
2.5, 2.6, 3.3, 3.4 y 4.1, que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el
agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como otros resultados no ordinarios
de las operaciones que alteren su comparabilidad en distintos periodos.
El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la Compañía a lo largo
del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación
de la Compañía, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados
de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones incluida en los apartados 1, 2.5 y 4.1 del presente
informe hace referencia aquellos ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotación de
la Compañía que alteren su comparabilidad en distintos periodos. El ingreso de 3,3 Mn€ registrado en 2023
corresponde principalmente a la reversión de deterioros sobre el valor de las existencias y de provisiones para
riesgos y gastos en el negocio de Celulosa, junto con el resultado favorable de la última inspección fiscal en el negocio
de Renovables. En 2022 esta partida incluía como gasto una provisión de 21 Mn€ para atender los compromisos
relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra y la reversión de una provisión de 6,1 Mn€ para hacer
frente a la cancelación de contratos a raíz de la sentencia del Tribunal Supremo en las que avala la prórroga de la
concesión de Pontevedra hasta 2073.
COSTE POR TONELADA / CASH COST
El coste por tonelada de celulosa o cash cost es la medida utilizada por la Dirección como principal referencia de la
eficiencia en la producción de celulosa y que se encuentra en el apartado 2.3 del presente informe.
El cash cost incluye todos los costes directamente relacionados con la producción y ventas de celulosa con impacto
en los flujos de caja, sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados sobre activos
no corrientes, otros resultados no ordinarios de las operaciones, los resultados financieros y el gasto por impuesto
de sociedades.
Estos costes pueden medirse como la diferencia entre los ingresos por ventas de celulosa y el EBITDA del negocio de
celulosa ajustada por la liquidación de coberturas, el efecto del valor de ajustes por desviaciones en el precio los
mercados eléctricos (collar regulatorio), el ajuste del agotamiento forestal y de la variación de existencias. Para el
cálculo del cash cost, los costes relacionados con la producción se dividen por el número de toneladas producidas y
los costes de estructura, comercialización y logística se dividen por el número de toneladas vendidas.
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN (EBIT)
Mn € PyG (15,5) 11,9 1,6 (2,0) 248,3 28,3 1,6 278,2
Dotación a la amortización del inmovilizado
Mn € PyG 55,6 39,1 (1,6) 93,1 52,1 40,2 (0,9) 91,4
Agotamiento de la reserva forestal
Mn € PyG 8,8 - - 8,8 7,0 0,0 - 7,0
Deterioros de valor y resultados por enajenación del inmovilizado
Mn € PyG 1,0 (8,8) - (7,8) (184,5) 41,3 - (143,9)
Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM (3,7) 0,4 - (3,3) 14,9 - - 14,9
EBITDA Mn € 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 33
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
El apartado de “Otros ingresos y gastos” incluye, el resultado de la venta de madera a terceros (-1,2 Mn€ en 2023 y
-0,8 Mn€ en 2022), coste de los viveros (-1,1 Mn€ en 2023 y -1,1 Mn€ en 2022), retribución a largo plazo e
indemnizaciones de personal (-1,3 Mn€ en 2023 y -1,2 Mn€ en 2022), provisiones de tráfico (-2,0 Mn€ en 2023 y -
1,3 Mn€ en 2022) y servicios bancarios (-2,3 Mn€ en 2023 y -1,1 Mn€ en 2022). El resto de conceptos supusieron un
gasto 4,9 Mn€ en 2023 y de 5,8 Mn€ en 2022, principalmente relacionados con la implementación de una nueva
solución para la recuperación de aguas residuales en Pontevedra.
MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CELULOSA
El margen operativo que se menciona en los apartados 1 y 2.3 del presente informe es un indicador del margen de
explotación del negocio de celulosa sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados
sobre activos no corrientes y otros resultados no ordinarios de las operaciones, ajustado por la liquidación de
coberturas, el efecto del collar regulatorio sobre las ventas de energía y el ajuste del agotamiento forestal.
Proporciona un indicador comparable de la rentabilidad del negocio y se mide como la diferencia entre el precio
medio de venta por tonelada, calculado como el cociente entre los ingresos por ventas de celulosa y el número de
toneladas vendidas y el coste por tonelada de celulosa o cash cost.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
GASTO FINANCIERO NETO Y OTROS RESULTADOS FINANCIEROS
Las partidas de gasto financiero neto y de otros resultados financieros están incluidas dentro de las cuentas de
resultados del presente informe, en los apartados 2.5, 3.3 y 4.1 agrupando partidas de la cuenta de pérdidas y
ganancias para facilitar su comparativa.
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio
Celulosa
Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 565,6 625,5
EBITDA
Mn € APM (46,2) (137,7)
TOTAL COSTES NETOS (Ingresos - EBITDA)
Mn € 519,4 487,7
Total liquidación de coberturas
Mn € PyG (0,4) (20,3)
Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico)
Mn € EFE 8,0 (14,5)
Agotamiento de la reserva forestal
Mn € PyG 8,8 7,0
Variación de existencias de producto terminado y en curso
Mn € PyG (10,2) 3,6
Otros ingresos y gastos
Mn € (12,8) (11,3)
COSTES NETOS AJUSTADOS
Mn € 512,8 452,2
Costes netos relacionados con la producción de celulosa
Mn € 434,4 373,8
Nº toneladas producidas Ud. 975.345 816.311
COSTES NETOS RELACIONADOS CON LA PRODUCCIÓN POR TONELADA
€/t 445,4 457,9
Costes netos de estructura, comercialización y logística
Mn € 78,4 78,4
Nº toneladas vendidas Ud. 978.501 826.617
COSTES NETOS DE ESTRUCTURA, COMERCIALIZACIÓN Y LOGISTICA
POR TONELADA
€/t 80,1 94,8
COSTE POR TONELADA / CASH COST
€/t 525,5 552,7
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio
Celulosa
Ingresos por ventas de celulosa Mn € PyG 565,6 625,5
Nº toneladas vendidas Ud. 978.501 826.617
Precio medio de venta por tonelada (Ingresos / Nº toneladas) €/t 578,0 756,7
Coste de producción por tonelada / Cash Cost (€/t) €/t APM 525,5 552,7
TOTAL MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CEULOSA €/t 52,5 204,0
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 34
La partida de gasto financiero neto agrupa los ingresos y gastos financieros, mientras que la partida de otros
resultados financieros agrupa las diferencias de cambio, la variación en el valor razonable de instrumentos
financieros y el deterioro y resultado por enajenación de instrumentos financieros.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD
Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión incluido en el estado de flujos de efectivo para cada una de sus
unidades de negocio, en los apartados 1, 2.6 y 3.4 clasificando los pagos por inversiones en las siguientes categorías:
inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión, inversiones en sostenibilidad e inversiones
financieras.
La dirección técnica de Ence clasifica estas inversiones en función de los siguientes criterios: Las inversiones de
mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los
activos de la Compañía, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas destinadas a incrementar
la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas
a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno. Las
inversiones financieras corresponden a pagos por inversiones en activos financieros.
En su Plan Estratégico 2019-2023 Ence publicó un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de
eficiencia y expansión y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecución de los objetivos marcados. Se
desglosa del flujo de caja de inversión en función del destino de los pagos para facilitar el seguimiento de la ejecución
del Plan Estratégico publicado.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el mismo
periodo del ejercicio anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN
El flujo de caja de explotación recogido en los apartados 1, 2.6 y 3.4 del presente informe coincide con el flujo de
efectivo de las actividades de explotación incluido en el estado de flujos de efectivo del apartado 4.3. Sin embargo,
en el primer caso se llega al flujo de caja de explotación partiendo del EBITDA, mientras que en el segundo caso se
llega al flujo de efectivo de actividades de explotación partiendo del resultado antes de impuestos. Por este motivo
los ajustes al resultado en uno y otro caso no coinciden. Esta medida se presenta a efectos de conciliar el EBITDA
con el flujo de caja de explotación.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Ingresos financieros Mn € PyG 6,4 1,0 (0,8) 6,6 1,9 0,2 (1,0) 1,1
Gastos financieros Mn € PyG (23,8) (13,8) 0,8 (36,8) (11,8) (16,5) 1,0 (27,3)
GASTO FINANCIERO NETO
Mn € (17,4) (12,8) - (30,2) (9,9) (16,3) (0,0) (26,3)
Variación en el valor razonable de instrumentos financieros Mn € PyG - - - - - 0,3 - 0,3
Diferencias de cambio Mn € PyG (0,9) 0,0 - (0,9) 1,4 (0,0) - 1,3
OTROS RESULTADOS FINANCIEROS
Mn € (0,9) 0,0 - (0,9) 1,4 0,3 - 1,6
TOTAL RESULTADO FINANCIERO POSITVO / (NEGATIVO)
Mn € PyG (18,3) (12,8) - (31,2) (8,5) (16,1) - (24,6)
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Inversiones de mantenimiento
Mn € (23,3) (6,4) - (29,7) (16,9) (2,7) - (19,6)
Inversiones en sostenibilidad
Mn € (29,6) (3,0) - (32,6) (11,8) (2,3) - (14,1)
Inversiones de eficiencia y expansión
Mn € (28,6) (4,9) - (33,4) (15,8) (5,4) - (21,2)
Inversiones financieras
Mn € EFE (4,3) 0,5 3,1 (0,8) 0,2 - - 0,2
TOTAL PAGOS DE INVERSIONES Mn € EFE (85,8) (13,8) 3,1 (96,5) (44,3) (10,4) - (54,7)
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 35
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de
explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión, tal y como aparece en los apartados 1, 2.6, 3.4
y 4.3 de este informe.
El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que
queda disponible para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio,
en los apartados 1, 2.6 y 3.4 del presente informe, como el resultado de añadir al EBITDA la variación del capital
circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre
beneficios.
El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximación al flujo de caja generado por las actividades
de explotación de la Compañía, antes del cobro por la desinversión de activos, los ajustes relacionados con la
regulación eléctrica y otros ajustes al resultado, que está disponible para realizar inversiones adicionales a las de
mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
DEUDA FINANCIERA NETA / POSICIÓN DE CAJA NETA
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
EBITDA
Mn € APM 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
Otros resultados no ordinarios de las operaciones Mn € APM 3,7 - (0,4) 3,3 (14,9) - - (14,9)
Ajustes al resultado del ejercicio-
- -
Variación provisiones y otros gastos a distribuir (neto)
Mn € EFE 5,6 2,6 - 8,2 23,4 2,1 - 25,5
Valor de ajuste por desviaciones (mercado eléctrico)
Mn € EFE (8,0) (26,0) - (34,0) 14,5 10,4 - 25,0
Subvenciones transferidas a resultados
Mn € EFE (0,9) (0,1) - (1,0) (0,5) (0,1) - (0,7)
Diferencias de cambio con impacto en caja
Mn € (0,5) (0,4) 0,4 (0,5) 0,0 (0,2) - (0,1)
Cambios en el capital circulante
Mn € EFE (24,7) (53,4) - (78,1) (3,0) 70,6 - 67,6
Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)
Mn € EFE (13,0) (13,2) - (26,2) (6,3) (17,0) - (23,3)
Cobros de dividendos
Mn € EFE - - - - - - - -
Pagos por impuesto sobre beneficios
Mn € EFE 2,6 (9,2) - (6,6) (13,9) (8,6) - (22,6)
Pago de retribución a largo plazo
Mn € EFE - - - - (0,4) - - (0,4)
FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN
10,9 (57,0) - (46,1) 136,7 167,0 - 303,7
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Flujos netos de efectivo de actividades de explotación
Mn € EFE 10,9 (57,0) - (46,1) 136,7 167,0 - 303,7
Flujos netos de efectivo de actividades de inversión
Mn € EFE (85,8) (13,8) - (96,0) (43,9) (10,0) - (53,9)
FLUJO DE CAJA LIBRE
Mn € (75,0) (70,8) - (142,2) 92,8 157,0 - 249,8
2023
2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
EBITDA
Mn € APM 46,2 42,6 - 88,8 137,7 109,8 - 247,6
Cambios en el capital circulante-
- -
Existencias Mn € EFE 25,7 (0,4) - 25,3 (24,3) (10,3) - (34,6)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Mn € EFE 13,9 33,9 (27,3) 20,4 8,2 0,6 11,7 20,5
Inversiones financieras temporales Mn € EFE 1,8 0,0 - 1,8 2,4 (0,0) - 2,3
Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas Mn € EFE (66,1) (86,9) 27,3 (125,6) 10,7 80,3 - 79,3
Inversiones de mantenimiento
Mn € APM (23,3) (6,4) - (29,7) (16,9) (2,7) - (19,6)
Pagos de intereses netos (incluye activos por derechos de uso)
Mn € EFE (13,0) (13,2) - (26,2) (6,3) (17,0) - (23,3)
Pagos por impuesto sobre beneficios
Mn € EFE 2,6 (9,2) - (6,6) (13,9) (8,6) - (22,6)
FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO
Mn € (12,4) (39,4) - (51,8) 97,6 152,1 - 249,7
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 36
La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y
otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la
valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.
La deuda financiera neta o posición de caja neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a
corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo disponible en balance, que incluye el saldo de
efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera incluido dentro de los activos
financieros a largo plazo y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente, tal y como figura en los
apartados 2.7 y 3.5 del presente informe.
La deuda financiera neta o posición de caja neta proporciona una primera aproximación a la posición de
endeudamiento de la Compañía y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar
distintas empresas.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
ROCE
El ROCE es el ratio utilizado por la Dirección como principal indicador de la rentabilidad obtenida sobre el capital
empleado y que se encuentra en el apartado 1 del presente informe. Se trata de un indicador ampliamente utilizado
en los mercados de capitales para medir y comparar la rentabilidad de distintas empresas
Se calcula como el cociente entre el resultado de explotación (EBIT) de los últimos 12 meses y el capital empleado
medio del periodo, tomando como capital empleado la suma de los fondos propios y la deuda financiera neta. Los
fondos propios del negocio de Celulosa se calculan como la diferencia entre los fondos propios consolidados y los
del negocio de Energía Renovable.
A continuación se presenta su conciliación con los estados financieros de 2023 y su comparativa con el ejercicio
anterior, sin que haya habido cambios en los criterios aplicados en ambos periodos:
Para el cálculo del ROCE en 2022 se ha ajustado el efecto de la reversión de los deterioros y provisiones relacionados
con la biofábrica de Pontevedra, a raíz de la sentencia del Tribunal Supremo que avala la prórroga de la concesión
de Pontevedra hasta 2073, con un efecto neto de 164 Mn€ en EBIT y de 169 Mn€ en fondos propios.
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Deuda financiera a largo plazo-
Obligaciones y otros valores negociables
Mn € Balance - 78.7 78.7 - 78.4 78.4
Deudas con entidades de crédito
Mn € Balance 277.4 10.2 287.7 96.9 43.7 140.6
Otros pasivos financieros
Mn € Balance 72.1 1.7 73.9 66.3 0.8 67.0
Deuda financiera a corto plazo-
Mn €
Obligaciones y otros valores negociables
Mn € Balance 53.0 0.0 53.1 64.1 0.0 64.1
Deudas con entidades de crédito
Mn € Balance 84.5 33.6 118.0 13.0 27.2 40.1
Otros pasivos financieros
Mn € Balance 12.7 1.1 13.8 6.3 0.6 6.9
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Mn € Balance 311.2 21.8 333.0 278.4 134.5 412.9
Activos financieros a corto plazo - Otras inversiones financieras
Mn € Balance 2.5 0.0 2.5 4.2 0.0 4.3
Efectivo para cobertura de deuda financiera
Mn € Balance - 10.0 10.0 - 10.0 10.0
TOTAL DEUDA FINANCIERA NETA /(POSICIÓN DE CAJA NETA)
Mn € 186.1 93.5 279.6 (36.1) 6.1 (30.0)
Dic. 2023
Dic. 2022
Unidad
Estado
Financiero
Origen
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
Negocio
Celulosa
Negocio de
Renovables
Ajustes y
Eliminaciones
TOTAL
CONSOLIDADO
EBIT Últimos 12 meses Mn € P&G (15,5) 12,4 1,1 (2,0) 84,3 28,3 1,6 114,2
Promedio capital empleado últimos 12 meses -
Promedio de los fondos propios Mn € Balance 481,5 236,6 - 718,2 615,5 224,8 - 840,3
Promedio de la deuda financiera neta Mn € Balance 107,3 66,9 - 174,1 (33,4) 40,6 - 7,2
ROCE %
-2,6% 4,1% n.s. -0,2% 14,5% 10,6% n.s. 13,5%
2023
2022
Resultados 4T23
Pág. 37
AVISO LEGAL
La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a
previsiones futuras.
Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica,
incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia
de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las
manifestaciones que incluyan las palabras “anticipar”, “creer”, “estimar”, “considerar”, “esperar” y otras
expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su
equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos
como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados
tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita
en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.
Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con
la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay
una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente
de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la
fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos
de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las
situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el
documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta
presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones,
ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas
manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.
La información contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence
ni implícita ni explícitamente otorga garantía alguna sobre la imparcialidad, precisión, plenitud o corrección de la
información o de las opiniones y afirmaciones que en él se expresan.
Este documento no constituye una oferta o invitación para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo
establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del
Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de
compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de títulos valores, ni una
solicitud de voto alguno o aprobación en ninguna otra jurisdicción.
El uso por parte de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA de cualquier dato de MSCI ESG RESEARCH LLC o sus afiliadas
("MSCI"), y el uso de los logotipos, marcas comerciales, marcas de servicio o nombres de índice de MSCI en este
documento, no constituyen un patrocinio, respaldo ni recomendación o promoción de ENCE ENERGIA Y CELULOSA,
SA por MSCI. Los servicios y los datos de MSCI son propiedad de MSCI o de sus proveedores de información y se
proporcionan "tal cual" y sin garantía. Los nombres y logotipos de MSCI son marcas comerciales o marcas de servicio
de MSCI.
Resultados 4T23
Pág. 38
Global ESG
score: 90/100
Informe de Resultados
4T23
16
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
ANEXO II –ESTADO DE INFORMACIÓN NO FINANCIERA
Este documento forma parte del presente Informe de Gestión Consolidado y se somete a los mismos criterios de
aprobación, depósito y publicación que el informe de gestión y se remite separadamente a la Comisión Nacional
del Mercado de Valores (CNMV) y puede consultarse en la página web www.CNMV.es en el apartado de “otra
información relevante” así como en la web de ENCE (www.ence.es).
17
www.ence.es
Informe de gestión 2023
Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes
ANEXO III – INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME ANUAL SOBRE
REMUNERACIONES DE LOS CONSEJEROS
El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros forman
parte del Informe de Gestión de acuerdo con lo establecido en el artículo 538 de la Ley de Sociedades de Capital.
Los mencionados informes se remiten separadamente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y
pueden consultarse en la página web www. CNMV.es, así como en la web de ENCE (www.ence.es).
Las cuentas anuales y el informe de gestión consolidados del ejercicio 2023 de ENCE Energía y Celulosa, S.A.
y sociedades dependientes, elaboradas conforme a NIIF adoptadas por la Unión Europea, han sido formulados
por los Administradores de la Sociedad Dominante el 29 de febrero de 2024 y se identifican por ir extendidas en
150 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 6 a la
150 la memoria consolidada explicativa), y 14 hojas (numeradas de la 1 a la 14) y 3 Anexos el informe de gestión.
Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con las cuentas anuales
consolidadas del ejercicio 2023 de ENCE Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes que incluye la
información financiera de su grupo consolidado, los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan la
siguiente declaración de responsabilidad: “hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales
consolidadas del ejercicio 2023 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, y
ofrecen la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2023, y de los
resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo de la Sociedad y
de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto en 2023, y el informe de gestión
consolidado incluye un análisis fiel de la información exigida”.
D. Ignacio de Colmenares y Brunet
Dª. Carmen Aquerreta Ferraz
Dª. Rosa María García Piñeiro
Dª. Rosalía Gil-Albarellos Marcos
Dª. Irene Hernández Álvarez
Dª María de la Paz Robina Rosat
D. Fernando Abril-Martorell Hernández
D. Gorka Arregui Abendivar
D. Javier Arregui Abendivar
D. Oscar Arregui Abendivar
D. José Ignacio Comenge Sánchez-
Real
D. Ángel Agudo Valenciano
D. José Guillermo Zubia Guinea