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Memoria anual
consolidada 2024
Estados financieros
consolidados 2024

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 2

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Índice de las Cuentas anuales consolidadas

Estados de situación financiera consolidados ................................................................................................. | 3
Cuentas de resultados consolidadas ................................................................................................................... | 4
Estados de resultados globales consolidados .................................................................................................. | 5
Estados de cambios en el patrimonio neto consolidado ............................................................................... | 6
Estados de flujos de efectivo consolidados ...................................................................................................... | 8
Memoria consolidada correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2024 ... | 9
Nota 1. Introducción e información general ............................................................................................................ | 10
Nota 2. Bases de presentación de los estados financieros consolidados .......................................................... | 11
Nota 3. Normas de valoración ................................................................................................................................... | 21
Nota 4. Información financiera por segmentos ...................................................................................................... | 30
Nota 5. Combinaciones de negocio ......................................................................................................................... | 38
Nota 6. Intangibles ...................................................................................................................................................... | 42
Nota 7. Fondo de comercio ....................................................................................................................................... | 44
Nota 8. Inmovilizado material .................................................................................................................................... | 49
Nota 9. Derechos de uso ........................................................................................................................................... | 51
Nota 10. Empresas asociadas y negocios conjuntos ............................................................................................. | 53
Nota 11. Partes vinculadas ......................................................................................................................................... | 62
Nota 12. Activos financieros y otros activos no corrientes .................................................................................... | 65
Nota 13. Existencias .................................................................................................................................................... | 68
Nota 14. Cuentas a cobrar y otros activos corrientes ............................................................................................ | 69
Nota 15. Otros activos financieros corrientes ......................................................................................................... | 71
Nota 16. Desglose por categorías de activos financieros ...................................................................................... | 72
Nota 17. Patrimonio neto ............................................................................................................................................ | 74
Nota 18. Pasivos financieros ...................................................................................................................................... | 83
Nota 19. Instrumentos financieros derivados y política de gestión de riesgos ................................................... | 88
Nota 20. Deudas por arrendamientos ..................................................................................................................... | 109
Nota 21. Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes ....................................................................................... | 110
Nota 22. Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes ............................................................................................ | 111
Nota 23. Desgloses de activos y pasivos contractuales y de gastos diferidos .................................................. | 113
Nota 24. Provisiones ................................................................................................................................................... | 116
Nota 25. Situación fiscal ............................................................................................................................................ | 123
Nota 26. Ingresos y gastos ........................................................................................................................................ | 135
Nota 27. Planes de incentivos a largo plazo en acciones de Telefónica, S.A. .................................................... | 138
Nota 28. Detalle de los flujos de caja ....................................................................................................................... | 141
Nota 29. Otra información ......................................................................................................................................... | 145
Nota 30. Operaciones mantenidas para la venta .................................................................................................. | 161
Nota 31. Acontecimientos posteriores ..................................................................................................................... | 162
Anexos ........................................................................................................................................................................ |
Anexo I: Perímetro de consolidación ..................................................................................................................... | 164
Anexo II: Retribución al Consejo y a la Alta Dirección ......................................................................................... | 180
Anexo III: Detalle de obligaciones y bonos ........................................................................................................... | 187
Anexo IV: Detalle de instrumentos financieros .................................................................................................... | 189
Anexo V: Deudas con entidades de crédito ......................................................................................................... | 196
Anexo VI: Principales aspectos regulatorios y concesiones y licencias del Grupo Telefónica ..................... | 197

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 3

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Grupo Telefónica
Estados de situación financiera consolidados al 31 de diciembre

Millones de euros | Referencia | 2024 | 2023
ACTIVO |  |  |
A) ACTIVOS NO CORRIENTES |  | 78.133 | 83.568
Intangibles | (Nota 6) | 9.875 | 11.370
Fondo de comercio | (Nota 7) | 16.461 | 18.708
Inmovilizado material | (Nota 8) | 21.439 | 22.944
Derechos de uso | (Nota 9) | 7.907 | 8.448
Inversiones puestas en equivalencia | (Nota 10) | 8.375 | 8.590
Activos financieros y otros activos no corrientes | (Nota 12) | 7.403 | 7.268
Activos por impuestos diferidos | (Nota 25) | 6.673 | 6.240
B) ACTIVOS CORRIENTES |  | 22.369 | 20.756
Existencias | (Nota 13) | 954 | 929
Cuentas a cobrar y otros activos corrientes | (Nota 14) | 10.445 | 10.132
Administraciones públicas deudoras | (Nota 25) | 970 | 1.193
Otros activos financieros corrientes | (Nota 15) | 1.800 | 1.078
Efectivo y equivalentes de efectivo | (Nota 16) | 8.062 | 7.151
Activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | (Nota 30) | 138 | 273
TOTAL ACTIVOS (A+B) |  | 100.502 | 104.324

| Referencia | 2024 | 2023
PASIVO Y PATRIMONIO NETO |  |  |
A) PATRIMONIO NETO |  | 22.749 | 27.096
Patrimonio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad dominante y a otros tenedores de instrumentos de patrimonio | (Nota 17) | 19.347 | 21.852
Patrimonio neto atribuible a intereses minoritarios | (Nota 17) | 3.402 | 5.244
B) PASIVOS NO CORRIENTES |  | 52.019 | 53.829
Pasivos financieros no corrientes | (Nota 18) | 33.192 | 33.360
Deudas no corrientes por arrendamientos | (Nota 20) | 6.077 | 6.708
Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes | (Nota 21) | 3.693 | 3.605
Pasivos por impuestos diferidos | (Nota 25) | 2.905 | 2.702
Provisiones a largo plazo | (Nota 24) | 6.152 | 7.454
C) PASIVOS CORRIENTES |  | 25.734 | 23.399
Pasivos financieros corrientes | (Nota 18) | 5.590 | 3.701
Deudas corrientes por arrendamientos | (Nota 20) | 2.226 | 2.239
Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes | (Nota 22) | 14.606 | 13.957
Administraciones públicas acreedoras | (Nota 25) | 1.614 | 1.869
Provisiones a corto plazo | (Nota 24) | 1.665 | 1.596
Pasivos asociados con activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | (Nota 30) | 33 | 37
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO NETO (A+B+C) |  | 100.502 | 104.324

Las notas y los anexos adjuntos forman parte integrante de estos estados de situación financiera consolidados.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 4

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Grupo Telefónica
Cuentas de resultados consolidadas de los ejercicios anuales
terminados el 31 de diciembre

Millones de euros | Referencia | 2024 | 2023 | 2022
Ventas y prestaciones de servicios | (Nota 26) | 41.315 | 40.652 | 39.993
Otros ingresos | (Nota 26) | 1.692 | 1.541 | 2.065
Aprovisionamientos |  | (13.377) | (13.298) | (12.941)
Gastos de personal | (Nota 26) | (5.882) | (7.207) | (5.524)
Otros gastos | (Nota 26) | (12.554) | (10.298) | (10.741)
Amortizaciones | (Nota 26) | (8.799) | (8.797) | (8.796)
RESULTADO OPERATIVO |  | 2.395 | 2.593 | 4.056
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | (Nota 10) | (49) | (2.162) | 217
Ingresos financieros |  | 980 | 1.099 | 1.803
Diferencias positivas de cambio |  | 2.199 | 1.837 | 2.910
Gastos financieros |  | (2.998) | (3.014) | (3.030)
Diferencias negativas de cambio |  | (1.970) | (1.826) | (2.996)
Resultado financiero neto | (Nota 19) | (1.789) | (1.904) | (1.313)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS |  | 557 | (1.473) | 2.960
Impuesto sobre beneficios | (Nota 25) | (348) | 899 | (641)
RESULTADO DEL EJERCICIO |  | 209 | (574) | 2.319
Atribuido a los accionistas de la Sociedad dominante |  | (49) | (892) | 2.011
Atribuido a intereses minoritarios | (Nota 17) | 258 | 318 | 308
Resultado básico por acción (euros) | (Nota 26) | (0,06) | (0,20) | 0,31
Resultado diluido por acción (euros) | (Nota 26) | (0,06) | (0,20) | 0,31

Las notas y los anexos adjuntos forman parte integrante de estas cuentas de resultados consolidadas.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 5

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Grupo Telefónica
Estados de resultados globales consolidados de los ejercicios anuales
terminados el 31 de diciembre

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Resultado del periodo | 209 | (574) | 2.319
Otro resultado global | (1.120) | (43) | 1.908
(Pérdidas) ganancias en la valoración de activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global del periodo | (11) | 22 | (29)
Efecto impositivo | 5 | (7) | 9
| (6) | 15 | (20)
Ganancias (pérdidas) procedentes de coberturas | 953 | (624) | 1.081
Efecto impositivo | (253) | 151 | (282)
Reclasificación de (ganancias) pérdidas incluidas en la cuenta de resultados (Nota 19) | (863) | 76 | (704)
Efecto impositivo | 221 | (17) | 181
| 58 | (414) | 276
Ganancias (pérdidas) procedentes de costes de coberturas | 168 | 79 | (59)
Efecto impositivo | (42) | (20) | 15
Reclasificación de (ganancias) incluidas en la cuenta de resultados (Nota 19) | (10) | (9) | (9)
Efecto impositivo | 3 | 2 | 2
| 119 | 52 | (51)
Participación en (pérdidas) ganancias imputadas directamente al patrimonio neto (asociadas y otros) (Nota 10) | (6) | (31) | 65
Efecto impositivo | — | — | —
| (6) | (31) | 65
Diferencias de conversión (Nota 17) | (1.465) | 270 | 1.562
Total otras (pérdidas) ganancias globales que serán imputadas a resultados en periodos posteriores | (1.300) | (108) | 1.832
Ganancias (pérdidas) actuariales y efecto del límite del activo por planes de prestación definida | 129 | (45) | 102
Efecto impositivo | (38) | 14 | (32)
| 91 | (31) | 70
Ganancias (Pérdidas) en la valoración de activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global del periodo | 81 | 113 | 42
Efecto impositivo | (1) | — | —
Reclasificación a reservas de pérdidas (ganancias) en la valoración de activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global del periodo (Nota 12) | 110 | 24 | 71
| 190 | 137 | 113
Participación en (pérdidas) imputadas directamente al patrimonio neto de asociadas (Nota 10) | (101) | (41) | (107)
| (101) | (41) | (107)
Total otras ganancias (pérdidas) globales que no serán imputadas a resultados en periodos posteriores | 180 | 65 | 76
Total (pérdidas) ganancias consolidadas del periodo | (911) | (617) | 4.227
Atribuibles a: |  |  |
Accionistas de la Sociedad dominante y a otros tenedores de instrumentos de patrimonio | (664) | (1.165) | 3.519
Intereses minoritarios | (247) | 548 | 708
| (911) | (617) | 4.227

Las notas y los anexos adjuntos parte integrante de estos estados de resultados globales consolidados.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 6

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Grupo Telefónica
Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre

| Atribuible a los accionistas de la Sociedad dominante y a otros tenedores de instrumentos de patrimonio | Intereses minoritarios (Nota 17) | Total patrimonio neto
Millones de euros | Capital Social | Prima de emisión | Instrumentos de patrimonio propios | Otros Instrumentos de patrimonio | Reserva legal | Ganancias acumuladas | Activos financieros a valor razonable | Coberturas | Asociadas y otros | Diferencias de conversión | Total
Saldo al 31 diciembre de 2023 | 5.750 | 3.751 | (429) | 7.550 | 1.059 | 24.895 | (301) | 313 | (50) | (20.686) | 21.852 | 5.244 | 27.096
Impacto por primera aplicación de normas contables (Nota 17) | — | — | — | — | — | (224) | — | — | — | 366 | 142 | — | 142
Saldo al 1 de enero de 2024 | 5.750 | 3.751 | (429) | 7.550 | 1.059 | 24.671 | (301) | 313 | (50) | (20.320) | 21.994 | 5.244 | 27.238
Resultado del periodo | — | — | — | — | — | (49) | — | — | — | — | (49) | 258 | 209
Otro resultado global del periodo | — | — | — | — | — | 74 | 184 | 76 | 10 | (959) | (615) | (505) | (1.120)
Total resultado global del periodo | — | — | — | — | — | 25 | 184 | 76 | 10 | (959) | (664) | (247) | (911)
Dividendos y reparto del resultado (Nota 17) | — | — | — | — | 91 | (1.784) | — | — | — | — | (1.693) | (145) | (1.838)
Variación neta de instrumentos de patrimonio propio | — | — | 13 | — | — | (69) | — | — | — | — | (56) | — | (56)
Operaciones societarias y combinaciones de negocio (Notas 2 y 17) | — | — | — | — | — | 12 | — | — | — | — | 12 | (1.450) | (1.438)
Reducción de capital | (80) | (230) | 310 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Obligaciones perpetuas subordinadas (Nota 17) | — | — | — | — | — | (249) | — | — | — | — | (249) | — | (249)
Otros movimientos | — | — | — | — | — | 3 | — | — | — | — | 3 | — | 3
Saldo al 31 diciembre de 2024 | 5.670 | 3.521 | (106) | 7.550 | 1.150 | 22.609 | (117) | 389 | (40) | (21.279) | 19.347 | 3.402 | 22.749

Las notas y los anexos adjuntos forman parte integrante de estos estados de cambios en el patrimonio neto consolidados.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 7

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Grupo Telefónica
Estados de cambios en el patrimonio neto consolidado de los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre

| Atribuible a los accionistas de la Sociedad dominante y a otros tenedores de instrumentos de patrimonio | Intereses minoritarios (Nota 17) | Total patrimonio neto
Millones de euros | Capital Social | Prima de emisión | Instrumentos de patrimonio propios | Otros Instrumentos de patrimonio | Reserva legal | Ganancias acumuladas | Activos financieros a valor razonable | Coberturas | Asociadas y otros | Diferencias de conversión | Total
Saldo al 31 de diciembre de 2022 | 5.775 | 3.824 | (341) | 7.550 | 1.059 | 27.698 | (449) | 725 | (30) | (20.723) | 25.088 | 6.620 | 31.708
Resultado del periodo | — | — | — | — | — | (892) | — | — | — | — | (892) | 318 | (574)
Otro resultado global del periodo | — | — | — | — | — | (26) | 148 | (412) | (20) | 37 | (273) | 230 | (43)
Total resultado global del periodo | — | — | — | — | — | (918) | 148 | (412) | (20) | 37 | (1.165) | 548 | (617)
Dividendos y reparto del resultado (Nota 17) | — | — | — | — | — | (1.698) | — | — | — | — | (1.698) | (345) | (2.043)
Variación neta de instrumentos de patrimonio propio | — | — | (186) | — | — | (35) | — | — | — | — | (221) | — | (221)
Operaciones societarias y combinaciones de negocio (Nota 17) | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (1.579) | (1.579)
Reducción de capital | (25) | (73) | 98 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Obligaciones perpetuas subordinadas (Nota 17) | — | — | — | — | — | (239) | — | — | — | — | (239) | — | (239)
Otros movimientos | — | — | — | — | — | 87 | — | — | — | — | 87 | — | 87
Saldo al 31 de diciembre de 2023 | 5.750 | 3.751 | (429) | 7.550 | 1.059 | 24.895 | (301) | 313 | (50) | (20.686) | 21.852 | 5.244 | 27.096
Saldo a 31 de diciembre de 2021 | 5.779 | 4.233 | (547) | 7.550 | 1.038 | 26.091 | (547) | 438 | 64 | (21.892) | 22.207 | 6.477 | 28.684
Resultado del periodo | — | — | — | — | — | 2.011 | — | — | — | — | 2.011 | 308 | 2.319
Otro resultado global del periodo | — | — | — | — | — | 48 | 98 | 287 | (94) | 1.169 | 1.508 | 400 | 1.908
Total resultado global del periodo | — | — | — | — | — | 2.059 | 98 | 287 | (94) | 1.169 | 3.519 | 708 | 4.227
Dividendos y reparto del resultado (Nota 17) | 135 | — | — | — | 21 | (1.223) | — | — | — | — | (1.067) | (411) | (1.478)
Variación neta de instrumentos de patrimonio propio | — | — | (342) | — | — | (22) | — | — | — | — | (364) | — | (364)
Operaciones societarias y combinaciones de negocio | — | — | — | — | — | 936 | — | — | — | — | 936 | (155) | 781
Reducción de capital | (139) | (409) | 548 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Obligaciones perpetuas subordinadas y obligaciones convertibles (Nota 17) | — | — | — | — | — | (201) | — | — | — | — | (201) | — | (201)
Otros movimientos | — | — | — | — | — | 58 | — | — | — | — | 58 | 1 | 59
Saldo al 31 de diciembre de 2022 | 5.775 | 3.824 | (341) | 7.550 | 1.059 | 27.698 | (449) | 725 | (30) | (20.723) | 25.088 | 6.620 | 31.708

Las notas y los anexos adjuntos forman parte integrante de estos estados de cambios en el patrimonio neto consolidados.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 8

Estados Financieros Consolidados 2024 | Índice |

Grupo Telefónica
Estados de flujos de efectivo consolidados de los ejercicios anuales
terminados el 31 de diciembre

Millones de euros | Referencia | 2024 | 2023 | 2022
Cobros de explotación | (Nota 28) | 48.856 | 47.314 | 46.925
Pagos de explotación | (Nota 28) | (36.134) | (34.646) | (34.778)
Pagos netos de intereses y otros gastos financieros netos de los cobros de dividendos | (Nota 28) | (1.060) | (565) | (292)
(Pagos)/cobros por impuestos | (Nota 28) | (668) | (454) | (92)
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones | (Nota 28) | 10.994 | 11.649 | 11.763
(Pagos)/cobros por inversiones materiales e intangibles | (Nota 28) | (5.521) | (5.851) | (5.508)
Cobros/(pagos) por desinversiones en empresas, netos de efectivo y equivalentes enajenados | (Nota 28) | 220 | 1.004 | (115)
Pagos por inversiones en empresas, netos de efectivo y equivalentes adquiridos | (Nota 28) | (189) | (252) | (1.628)
Cobros procedentes de inversiones financieras no incluidas en equivalentes de efectivo | (Nota 28) | 1.413 | 1.432 | 2.967
Pagos por inversiones financieras no incluidas en equivalentes de efectivo | (Nota 28) | (1.196) | (1.475) | (2.575)
Cobros/(pagos) netos por inversiones financieras temporales | (Nota 28) | 50 | 856 | 1.532
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de inversión | (Nota 28) | (5.223) | (4.286) | (5.327)
Pagos por dividendos | (Nota 28) | (1.887) | (2.139) | (1.397)
(Pagos)/cobros por (reducción)/ampliación de capital de intereses minoritarios | (Nota 28) | (57) | 113 | 1.022
(Pagos)/cobros por acciones propias y otras operaciones con accionistas y con intereses minoritarios | (Nota 28) | (1.301) | (1.771) | (555)
Operaciones con otros tenedores de instrumentos de patrimonio | (Nota 28) | (346) | (329) | (268)
Emisiones de obligaciones y bonos, y otras deudas | (Nota 28) | 1.787 | 967 | 1.746
Cobros por préstamos, créditos y pagarés | (Nota 28) | 1.760 | 1.707 | 839
Amortización de obligaciones y bonos, y otras deudas | (Nota 28) | (1.140) | (1.910) | (3.541)
Pagos por amortización de préstamos, créditos y pagarés | (Nota 28) | (1.123) | (1.465) | (3.077)
Pagos de principal de deuda por arrendamientos | (Nota 20) | (2.143) | (2.114) | (1.996)
Pagos de explotación e inversiones materiales e intangibles financiados | (Nota 28) | (222) | (245) | (698)
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de financiación | (Nota 28) | (4.672) | (7.186) | (7.925)
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio |  | (191) | (258) | 156
Efectivo reclasificado a activos mantenidos para la venta | (Nota 30) | 3 | (14) | —
Efecto de cambios en métodos de consolidación y otros |  | — | 1 | (2)
Variación neta en efectivo y equivalentes durante el periodo |  | 911 | (94) | (1.335)
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL INICIO DEL PERIODO | (Nota 16) | 7.151 | 7.245 | 8.580
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINAL DEL PERIODO | (Nota 16) | 8.062 | 7.151 | 7.245
RECONCILIACIÓN DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO CON EL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA |  |  |  |
SALDO AL INICIO DEL PERIODO | (Nota 16) | 7.151 | 7.245 | 8.580
Efectivo en caja y bancos |  | 6.265 | 6.653 | 7.353
Otros equivalentes de efectivo |  | 886 | 592 | 1.227
SALDO AL FINAL DEL PERIODO | (Nota 16) | 8.062 | 7.151 | 7.245
Efectivo en caja y bancos |  | 6.905 | 6.265 | 6.653
Otros equivalentes de efectivo |  | 1.157 | 886 | 592

Las notas y los anexos adjuntos forman parte integrante de estos estados de flujos de efectivo consolidados.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 9

Telefónica, S.A. y sociedades
dependientes que componen el
Grupo Telefónica
Notas a los estados financieros
consolidados (Memoria consolidada)
correspondientes al ejercicio anual
terminado el 31 de diciembre de 2024

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 10

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 1. Introducción
e información ge neral
Telefónica, S.A. y sus sociedades filiales y participadas
(en adelante Telefónica, la Compañía, Grupo Telefónica
o el Grupo, indistintamente) constituyen un grupo
integrado y diversificado de telecomunicaciones que
opera principalmente en Europa y Latinoamérica. Su
actividad se centra en la oferta de servicios de telefonía
fija y móvil, banda ancha, Internet, datos, televisión de
pago y otros servicios digitales.
La sociedad matriz dominante del Grupo es Telefónica,
S.A., una compañía mercantil anónima, constituida por
tiempo indefinido el día 19 de abril de 1924, teniendo su
domicilio social en la calle Gran Vía, número 28 en
Madrid (España ).
En el Anexo I se relacionan las principales sociedades
que conforman el Grupo Telefónica, así como su objeto
social principal, país, moneda funcional, capital social, el
porcentaje de participación efectivo del Grupo y su
método de consolidación.
Como multinacional de tele comunicaciones que opera
en mercados re gulados, el Grupo está sujeto a
diferente s leyes y normativas en cada una de las
jurisdicciones en las que opera, lo que requ ie re en
determinadas circunstancias la necesidad de obtener
autorizaciones, concesiones o licencias para la
prestación de los distintos servicios. Asimismo,
determinados servicios de telefonía fija y móvil, se llevan
a cabo en régimen de tarifas y precios regulados. Los
principales aspectos regulatorios y las principales
concesiones y licencias de que dispone el Grupo
Telefónica se resumen en el Anexo VI.
Estos estados financieros consolidados
correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de
diciembre de 2024 han sido formulados por el Consejo
de Administración de Telefónica, S.A. en su reunión
celebrada el 26 de febrero de 2025, para su
sometimiento a la aprobación de la Junta General de
Accionistas, estimándose que serán aprobados sin
modificación alguna.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 11

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 2. Bases de presentación de
los estados financieros
consolidados
Los estados financieros consolidados adjuntos se han
preparado a partir de los registros contables de
Telefónica, S.A. y de las sociedades que componen el
Grupo Telefónica, cuyos respectivos estados financieros
son preparados de acuerdo con los principios y normas
contables vigentes en los diferentes países donde se
encuentran las sociedades que componen el Grupo
Consolidado, y se han elaborado de acuerdo con lo
establecido por las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Unión
Europea y que, a efectos del Grupo Telefónica, no
presentan diferencias con las emitidas por el
International Accounting Standards Board (IASB), de
forma que muestran la imagen fiel del patrimonio
consolidado y de la situación financiera consolidada al 31
de diciembre de 2024, y de los resultados consolidados,
de los cambios en el patrimonio neto consolidado y de
los flujos de efectivo consolidados obtenidos y utilizados
durante el ejercicio 2024.
El euro es la moneda de presentación del Grupo. Las
cifras contenidas en los documentos que componen los
estados financieros consolidados adjuntos están
expresadas en millones de euros, salvo indicación en
contrario, y por tanto son susceptibles de redondeo.
La descripción de las políticas contables más
significativas aplicadas en la preparación de estos
estados financieros consolidados está recogida en la
Nota 3.
Criterio de materialidad
En los presentes estados financieros consolidados se ha
omitido aquella información o desgloses que, no
requiriendo de detalle por su importancia cualitativa, se
han considerado no materiales o que no tienen
importancia relativa de acuerdo al concepto de
Materialidad o Importancia relativa definido en el marco
conceptual de las NIIF, tomando las cuentas anuales
consolidadas del Grupo Telefónica en su conjunto.
Comparación de la información y
principales variaciones en el
perímetro
de consolidación
Los presentes estados financieros consolidados del
ejercicio 2024 muestran de forma comparativa las cifras
del ejercicio 2023 y, de forma voluntaria, las cifras
correspondientes al ejercicio 2022 de la cuenta de
resultados consolidada, el estado del resultado global
consolidado, el estado de cambios en el patrimonio neto
consolidado y el estado de flujos de efectivo
consolidado, y de sus notas correspondientes.
A continuación, se describen los principales
acontecimientos y las principales variaciones en el
perímetro de consolidación que, por su relevancia,
deben ser considerados para la comparación de la
información consolidada (el detalle del perímetro de
consolidación y las variaciones durante el ejercicio se
recogen en el Anexo I).
Evolución de los tipos de cambio

Variación tipos de cambio promedio respecto al euro
| 2024 vs 2023 | 2023 vs 2022
Real brasileño | (7,0%) | 0,3%
Libra esterlina | 2,7% | (2,0%)
Nuevo sol peruano | (0,3%) | (0,4%)
Peso chileno | (11,2%) | 1,1%
Peso colombiano | 5,8% | (4,3%)
Peso mexicano | (2,8%) | 10,3%

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 12

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Variación tipos de cambio de cierre respecto al euro
| 2024 vs 2023 | 2023 vs 2022
Real brasileño | (16,9%) | 4,1%
Libra esterlina | 4,8% | 2,1%
Nuevo sol peruano | 4,8% | (0,7%)
Peso argentino | (16,7%) | (78,8%)
Peso chileno | (6,4%) | (5,7%)
Peso colombiano | (7,8%) | 21,6%
Peso mexicano | (13,5%) | 11,2%

En el ejercicio 2024 se ha registrado un impacto
negativo en el Patrimonio neto atribuible a los
accionistas de la Sociedad dominante por diferencias de
conversión por importe de 2.174 millones de euros
(impacto positivo de 419 millones de euros en 2023) por
la depreciación del real brasileño (véase Nota 17.f).
Valoración de los activos no corrientes de
Telefónica Móviles Argentina, S.A. (Telefónica
Argentina)
Argentina tiene la consideración de economía
hiperinflacionaria desde 2018. El índice de inflación anual
en Argentina de 2024 y 2023 ha sido 118% y 211%,
respectivamente (véase Nota 3.a).
El tipo de cambio utilizado para convertir las partidas en
pesos argentinos en 2024, una vez ajustadas por
inflación, ha sido el tipo de cambio oficial a 31 de
diciembre, que ascendía a 1.073,18 pesos por euro, frente
a 893,45 pesos por euro de 2023 (una depreciación en
torno al 17% anual). El Patrimonio neto atribuible a los
accionistas de la Sociedad dominante ha aumentado en
899 millones de euros en 2024 por las diferencias de
conversión de los estados financieros de Telefónica
Argentina (véase Nota 17.f).
Telefónica Argentina ha cumplido en 2024 con los
planes de negocio vigentes en el ejercicio. Sin embargo,
los altos niveles de inflación han generado un
incremento muy significativo del valor contable de los
activos no corrientes, con una apreciación del peso
argentino en términos reales durante 2024 superior al
80%. Así, el ajuste por inflación de los activos intangibles
y el inmovilizado material de Telefónica Argentina en
2024 ha sido de 1.279 millones de euros (véanse notas 6
y 8).
Por esta razón, el Grupo ha realizado un cálculo del valor
recuperable de estos activos a 31 de diciembre de 2024,
con las siguientes hipótesis de valoración:
• Crecimiento de ingresos (promedio en el periodo del
plan de negocios): 8,8%
• Margen operativo (promedio en el periodo del plan de
negocios): 20,4%
• Ratio de inversiones (promedio en el periodo del plan
de negocios): 10,9%
• Tasa de descuento (WACC): 17% (25% antes de
impuestos)
• Tasa de crecimiento a perpetuidad: 3%
Como resultado de este análisis, la Dirección de
Telefónica ha estimado que a 31 de diciembre de 2024 el
valor recuperable de los activos asignados a la unidad
generadora de efectivo sería inferior a su valor contable.
El Grupo ha registrado una pérdida por deterioro de
activos intangibles e inmovilizado material, proporcional
a su valor neto contable, por importe de 436 millones de
euros y 838 millones de euros, respectivamente (véanse
notas 6 y 8).
El efecto fiscal de las pérdidas por deterioro registradas
es un menor gasto por impuesto diferido por la variación
de las diferencias temporarias asociadas a estos activos,
por importe de 446 millones de euros (véase Nota 25).
Tras el registro de estas correcciones por deterioro, el
valor contable de los activos netos de Telefónica
Argentina a 31 de diciem bre de 2024 asciende a 1.175
millones de euros (1.149 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
La aportación de Telefónica Argentina a las Ventas y
prestaciones de servicios consolidados de 2024 ha sido
de 2.226 millones de euros (1.237 millones de euros en
2023) y la contribución al Resultado operativo
consolidado de 2024 ha sido, antes de las correcciones
por deterioro anteriormente descritas, una pérdida de 84
millones de euros (199 millones de euros de pérdida en
2023).
El 24 de febrero de 2025 Telefónica ha vendido la
totalidad de las acciones que ostentaba en Telefónica
Móviles Argentina, S.A. (véase Nota 31).
Arbitraje CIADI Telefónica contra República de
Colombia
El 12 de noviembre de 2024 Telefónica obtuvo un laudo
favorable relativo a la disputa de inversión sometida al
Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas
a Inversiones (“CIADI”) en contra de la República de
Colombia (véase Nota 29.a).
El Tribunal ha considerado que la República de
Colombia incumplió con su obligación de otorgar un
trato justo y equitativo a las inversiones de Telefónica de
acuerdo con el Articulo 2(3) del APPRI, y le ha
condenado a pagar la cantidad de 380 millones de
dólares americanos (unos 358 millones de euros
registrados en Otros ingresos, véase Nota 26) más
intereses compuestos a una tasa anual del 5% por
concepto de compensación por los daños ocasionados

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Estados Financieros Consolidados | Índice |

que, a 31 de diciembre de 2024, ascienden a 154 millones
de euros (Nota 19).
El 27 de noviembre de 2024, la República de Colombia
presentó ante el CIADI un recurso de anulación y
solicitud de suspensión de la ejecución del laudo. De
acuerdo con los procedimientos del CIADI, en estas
situaciones se suspende la ejecución del laudo de
manera provisional hasta que un nuevo Tribunal decida
sobre la solicitud, en un plazo máximo de 30 días desde
su constitución. A la fecha de formulación de las
presentes cuentas anuales, el Tribunal aún no ha sido
constituido, si bien se espera su constitución en el corto
plazo.
Tras el análisis jurídico efectuado, la dirección de
Telefónica considera que el laudo representa un
derecho de cobro firme, y por tanto se ha procedido a su
registro en los estados financieros a 31 de diciembre de
2024. El importe adeudado por la República de
Colombia a dicha fecha está registrado en "Créditos a
corto plazo"(véase Nota 15) del estado de situación
financiera consolidado.
Negocio conjunto VMED 02 UK
El 1 de junio de 2021 se constituyó el negocio conjunto
en Reino Unido (véase Nota 10) participado al 50% por
Telefónica y Liberty Global plc denominado VMED O2
UK Limited ("VMO2").
Telefónica ha recibido dividendos de VMO2 por importe
de 425 millones de libras (equivalente a 512 millones de
euros), 1.000 millones de libras (1.154 millones de euros)
y 800 millones de libras (909 millones de euros) en 2024,
2023 y 2022, respectivamente (véase Nota 28).
La participación puesta en equivalencia del resultado de
VMO2 en la cuenta de resultados consolidada del Grupo
Telefónica ha sido un beneficio de 89 millones de euros
en 2024, una pérdida de 2.030 millones de euros en
2023, y un beneficio de 292 millones de euros en 2022
(véase Nota 10). La pérdida de 2023 incluyó el efecto del
deterioro del fondo de comercio registrado por VMO2
por importe de 3.572 millones de euros, con un impacto
de 1.786 millones de euros en la cuenta de resultados del
Grupo Telefónica (Nota 10).
Adquisición de los activos móviles del Grupo Oi
El 20 de abril de 2022 tuvo lugar el cierre de la
transacción relativa al Acuerdo para la adquisición de
Unidade Produtiva Isolada (UPI) Activos Móviles del
Grupo Oi, adquiriendo Telefónica Brasil, en dicha fecha,
la totalidad de las acciones de la compañía Garliava RJ
Infraestrutura e Redes de Telecomunicações S.A.
(Garliava), a la cual se contribuyeron los activos del
negocio móvil del Grupo Oi asignados a Telefónica
Brasil, de acuerdo con el plan de segregación
establecido en el Acuerdo Oi.
Telefónica Brasil adquirió su participación en los activos
del negocio móvil del Grupo Oi por un precio, que se
encontraba sujeto a ajustes, de 5.373 millones de reales
brasileños (aproximadamente 1.063 millones de euros a
la fecha de la transacción). Al cierre de la transacción se
realizó un pago de 4.885 millones de reales brasileños
(aproximadamente 972 millones de euros). El importe
restante, equivalente al 10% del pago realizado en esa
fecha fue retenido sujeto a determinados ajustes de
precio y potenciales obligaciones de indemnización al
amparo de los términos del Acuerdo de compra para la
adquisición de los activos móviles del Grupo Oi.
La contraprestación total incluyó adicionalmente un
importe de 110 millones de reales, sujeto al cumplimiento
de determinados objetivos, y otros costes por importe de
8 millones de reales. Así, la contraprestación total
transferida ascendió a 5.492 millones de reales
brasileños (1.093 millones de euros a la fecha de cierre
de la operación).
A la fecha de formulación de los estados financieros
consolidados del ejercicio 2022, la Compañía había
concluido el informe para la asignación del precio de
compra. El valor razonable asignado a las licencias de Oi
ascendió a 520 millones de euros. El fondo de comercio
generado ascendió a 676 millones de euros (véase Nota
5).
En octubre de 2023 finalizó el procedimiento arbitral
entre las partes (véase Nota 29.c), resultando en un
precio final de los Activos Móviles UPI asignados a
Telefónica Brasil de 5.129 millones de reales brasileños
(frente a los 5.373 millones de reales brasileños del
precio inicial). Como consecuencia, el 50% de la
cantidad retenida (488 millones de reales), más los
intereses aplicables fue compensada contra la deuda
registrada. El otro 50%, que ascendió a un importe
actualizado de 277 millones de reales (51 millones de
euros a la fecha de la operación) fue retirado por
Telefónica Brasil ante la Cámara de Arbitraje (véase
Nota 5).
Acuerdo entre Telefónica de España y
Telefónica Infra con Vauban Infrastructure
Partners y Credit Agricole Assurances para el
establecimiento de Bluevia
En julio de 2022, se alcanzó un acuerdo entre Telefónica
de España y Telefónica Infra con el consorcio formado
por Vauban Infrastructure Partners (Vauban) y Crédit
Agricole Assurances (CAA), para el establecimiento de
una sociedad, Bluevia Fibra, S.L., para el despliegue y
comercialización de una red de fibra hasta el hogar en
zonas principalmente rurales de España.
Con fecha 20 de diciembre de 2022, una vez cumplidas
las aprobaciones regulatorias pertinentes y cumplidas el
resto de las condiciones pactadas, se procedió al cierre
de la transacción.

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El consorcio formado por CAA y Vauban adquirió un 45%
de la Compañía por un importe total de 1.021 millones de
euros en efectivo pagados en el cierre de la operación
(véase Nota 28). La transacción no generó impacto en
los resultados consolidados del Grupo por tratarse de la
venta de un porcentaje minoritario, manteniendo
Telefónica el control sobre Bluevia. El impacto en el
patrimonio neto atribuible a la sociedad dominante fue
un incremento de 986 millones de euros en el epígrafe
de ganancias acumuladas. Asimismo, supuso un
incremento de 23 millones de euros en el patrimonio
neto atribuible a intereses minoritarios (véase Nota 17).
La diferencia entre el valor fiscal de los activos
transferidos a Bluevia y su valor contable en las cuentas
anuales consolidadas del Grupo generó un activo por
impuesto diferido por diferencias temporarias
deducibles por importe de 548 millones de euros (véase
Nota 25).
Convenio Colectivo de Empresas vinculadas y
Plan de Despidos colectivos
Con fecha 28 de diciembre de 2023, ciertas subsidiarias
de Telefónica España y las Organizaciones Sindicales
más representativas, llegaron a un acuerdo para la firma
del III Convenio Colectivo de Empresas Vinculadas con
vigencia hasta el 31 de diciembre de 2026 y prorrogable
por un año más, con el objetivo de avanzar hacia una
Compañía más digital, flexible y preparada para los
desafíos futuros en un contexto altamente competitivo.
Estos acuerdos fueron ratificados el 3 de enero de 2024.
Asimismo, y en paralelo, se acordó la ejecución de de un
Plan de Despidos Colectivos hasta un total de 3.420
trabajadores, al que han podido adherirse los
trabajadores que cumplen 56 años o más durante 2024
y tienen una antigüedad superior a 15 años. No obstante,
se establecieron objetivos que podían dar lugar a límites
de adhesión en áreas críticas o desvinculaciones
adicionales en áreas con mayor excedente funcional en
base a razones de negocio.
En "Gastos de personal" de la cuenta de resultados
consolidada del ejercicio 2023 se registraron 1.320
millones de euros antes de impuestos (véase Nota 24)
correspondientes a Telefónica España, principalmente
asociado con el valor actual de los flujos estimados de
pagos del Plan.
Oferta Pública de adquisición de acciones de
Telefónica Deutschland
Con fecha 7 de noviembre de 2023, Telefónica a través
de su filial Telefónica Local Services GmbH, lanzó una
oferta pública de adquisición de acciones de carácter
voluntario de tipo parcial sobre acciones de Telefónica
Deutschland Holding AG (“Telefónica Deutschland”). El
periodo de aceptación de la Oferta comenzó el día 5 de
diciembre de 2023 y finalizó el 17 de enero de 2024
(ambos inclusive).
A la fecha del anuncio de la Oferta, Telefónica era titular,
directa o indirectamente, del 71,81% del capital social y
los derechos de voto de Telefónica Deutschland y, en
consecuencia, la Oferta se anunció sobre acciones
representativas de aproximadamente el 28,19% restante.
A 31 de diciembre de 2023, el porcentaje de
participación en Telefónica Deutschland ascendía al
82,43% (70,58% a 31 de diciembre de 2022), habiéndose
realizado compras directas en mercado en el ejercicio
2023 por un importe de 816 millones de euro s (véase
Nota 27.h y 28).
Estas compras realizadas en el ejercicio 2023 produjeron
un incremento de 46 millones de euros en el patrimonio
atribuido a la sociedad dominante y una disminución de
866 millones de euros en el patrimonio atribuido a
intereses minoritarios (véase Nota 17 h).
La fecha de liquidación de la oferta tuvo lugar el 26 de
enero de 2024 alcanzándose un 94,12% de participación,
incluyendo las adquisiciones a través de la Oferta y las
adquisiciones en mercado hasta esa fecha (véase Nota
31).
Con fecha 20 de marzo de 2024 se lanzó una oferta
pública de exclusión con el objetivo de adquirir las
acciones de Telefónica Deutschland que en dicho
momento no fueran titularidad directa o indirecta de
Telefónica (la “Oferta de Exclusión”). La
contraprestación ofrecida a los accionistas de Telefónica
Deutschland fue de 2,35 euros en efectivo por cada
acción. La finalización de la oferta fue el 18 de abril de
2024.
Una vez finalizada la oferta de exclusión, y unida también
a compras directas en mercado, Telefónica alcanzó el
96,85 % del capital social y derechos de voto de
Telefónica Deutschland.
Estas compras realizadas en 2024 han producido un
incremento de 28 millones de euros en el patrimonio
atribuido a la sociedad dominante y una disminución de
1.057 millones de euros en el patrimonio atribuido a
intereses minoritarios (véase Nota 17).
Deterioro de activos de Telefónica en Perú y
Procedimiento Concursal Ordinario
En 2024 se ha registrado un deterioro de la totalidad del
fondo de comercio remanente asignado a la unidad
generadora de efectivo de Perú (véase Nota 7), por
importe de 226 millones de euros, y 34 millones de euros
asignados al negocio de fibra óptica en Perú (véase Nota
30). Adicionalmente, hasta igualar el valor contable y el
valor recuperable de la unidad generadora de efectivo,
se ha registrado una corrección por deterioro de activos
intangibles, por importe de 54 millones de euros (véase
Nota 6).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 15

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Asimismo, Telefónica del Perú ha revertido en 2024
activos por impuestos diferidos por bases imponibles
negativas por importe de 91 millones de euros (véase
Nota 25).
Como resultado de lo anterior, a 31 de diciembre de
2024, el valor contable de los activos netos de
Telefónica del Perú asciende a 124 millones de euros.
Adicionalmente, t ras el análisis de recuperabilidad de los
activos de Pangea (la compañía mayorista de fibra
óptica de Perú) al cierre de 2024, se ha registrado una
corrección por deterioro de inmovilizado material por
importe de 108 millones de euros, así como una
reversión de activos por impuestos diferidos por importe
de 13 millones de euros (véase Nota 30).
El 14 de febrero de 2025 el Directorio de Telefónica del
Perú S.A.A., con la finalidad de lograr una
reestructuración ordenada de los pasivos de la
compañía, acordó el acogimiento de Telefónica del Perú
al Procedimiento Concursal Ordinario establecido en la
normativa peruana (véase Nota 31). Al efecto de habilitar
el acogimiento, Telefónica Hispanoamérica ha
concedido un crédito mercantil hasta por 1.549 millones
de soles (aproximadamente 394 millones de euros),
sujeto a estricta condicionalidad y con vencimiento a
dieciocho meses, para atender exclusivamente las
necesidades operativas de caja de Telefónica del Perú.
La situación financiera de Telefónica del Perú se ha visto
muy negativamente afectada por contingencias fiscales
de más de 20 años de antigüedad (véase Litigios de
Telefónica del Perú en Nota 25), así como por decisiones
administrativas que han colocado a la compañía en una
posición de desventaja competitiva en un entorno de
mercado particularmente desafiante. En relación con las
referidas contingencias fiscales, Telefónica mantiene
abierto a la fecha un arbitraje ante el CIADI (véase Nota
29.a).
Los pasivos de Telefónica del Perú no se encuentran
garantizados por ninguna otra entidad del Grupo
Telefónica.
Deterioro del fondo de comercio asignado a la
UGE de Chile
En el segmento Telefónica Hispam se ha registrado en
2024 un deterioro del fondo de comercio asignado a la
unidad generadora de efectivo de Chile por importe de
397 millones de euros (véase Nota 7).
Medidas alternativas no definidas en
las NIIF
La Dirección del Grupo utiliza una serie de medidas para
la toma de decisiones, adicionales a las expresamente
definidas en las NIIF, al considerar que proporcionan
información adicional útil para evaluar el rendimiento, la
solvencia y la liquidez del Grupo. Estas medidas no
deben ser evaluadas separadamente ni deben
considerarse un sustituto de las magnitudes
presentadas conforme a las NIIF.
En 2024 Telefónica ha realizado modificaciones en
algunas de sus medidas alternativas de rendimiento.
En la actualidad, adicionalmente al EBITDA (antes
denominado Resultado operativo antes de
amortizaciones, u OIBDA por sus siglas en inglés), la
Compañía ha proporcionado objetivos sobre CapEx ex
espectro y EBITDAaL-CapEx ex espectro, indicando
implícitamente el EBITDAaL, en línea con las tendencias
del sector y teniendo en cuenta la importancia de los
arrendamientos en las operaciones. Por esta razón el
EBITDA (antes OIBDA) ya no se presenta de forma
explícita en las cuentas de resultados consolidadas, si
bien a continuación se presenta su reconciliación con el
Resultado del periodo, junto con el resto de métricas
operativas.
Asimismo, en 2024 se ha modificado la definición de la
medida de Flujo de caja libre. Ahora se deducen los
pagos de cupones de instrumentos híbridos
(obligaciones perpetuas subordinadas), los pagos de
compromisos por prestaciones a empleados (pago del
principal de la deuda contraída), y solo se consideran los
dividendos recibidos del negocio conjunto VMO2
cuando proceden del flujo de caja libre generado por
esta compañía (excluyendo por tanto las entradas de
caja por las posibles recapitalizaciones de VMO2 que se
deciden anualmente en función de las condiciones del
mercado). De esta manera, se proporciona una visión
más clara de la generación de caja recurrente
disponible.
Las definiciones de los indicadores de deuda (Deuda
financiera neta, Deuda financiera neta más
arrendamientos, y Deuda financiera neta más
arrendamientos y más compromisos) no han sido
modificadas.
A continuación, se presenta la definición de las
principales medidas alternativas no definidas en las NIIF
utilizadas por el Grupo, y su reconciliación con los
estados financieros.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 16

Estados Financieros Consolidados | Índice |

EBITDA, EBITDAaL y EBITDAaL-CapEx ex
espectro
El EBITDA se calcula excluyendo del Resultado del
periodo el impuesto sobre beneficios, el resultado
financiero, el resultado de inversiones puestas en
equivalencia y las amortizaciones del periodo.
El EBITDAaL (EBITDA after Leases) se calcula
deduciendo del EBITDA los gastos por amortización de
los derechos de uso y los intereses de las deudas por
arrendamiento (véase Nota 20).
El EBITDAaL-CapEx ex espectro se define como el
EBITDAaL menos la inversión en activos intangibles e
inmovilizado material (CapEx), excluyendo aquellas
inversiones relacionadas con adquisiciones de espectro.
Creemos que es importante considerar el CapEx
excluyendo las adquisiciones de espectro, junto con el
EBITDAaL para evaluar de manera más exhaustiva el
desempeño del negocio de telecomunicaciones.
El Grupo utiliza estas medidas internamente para
evaluar el desempeño del negocio, para establecer
objetivos operativos y estratégicos y en el proceso de
presupuestación. El EBITDA, el EBITDAaL y el EBITDAaL-
CapEx son medidas comúnmente reportadas y
extendidas entre los analistas, inversores y otras partes
interesadas en el sector de las telecomunicaciones, si
bien no son indicadores definidos en las NIIF y pueden,
por tanto, no ser comparables con otros indicadores
similares utilizados por otras compañías. Estas medidas
no deben considerarse como sustitutos del Resultado
operativo.
En la tabla siguiente se detalla la conciliación entre el
EBITDA, EBITDAaL y EBITDAaL-CapEx ex espectro, con
el Resultado del periodo del Grupo Telefónica de los
periodos 2024, 2023 y 2022:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Resultado del periodo | 209 | (574) | 2.319
Impuesto sobre beneficios | 348 | (899) | 641
Resultado antes de impuestos | 557 | (1.473) | 2.960
Resultado financiero | 1.789 | 1.904 | 1.313
Resultado de sociedades puestas en equivalencia | 49 | 2.162 | (217)
Resultado operativo | 2.395 | 2.593 | 4.056
Amortizaciones | 8.799 | 8.797 | 8.796
EBITDA | 11.194 | 11.390 | 12.852
Amortización de derechos de uso (Nota 20) | (2.235) | (2.159) | (2.064)
Gastos financieros por deudas por arrendamiento (Nota 20) | (511) | (435) | (394)
Resultado operativo antes de amortizaciones y después de arrendamientos (EBITDAaL) | 8.448 | 8.796 | 10.394
Adquisiciones de activos intangibles (Nota 6) | 1.799 | 1.838 | 1.530
Adquisiciones de inmovilizado material (Nota 8) | 3.676 | 3.741 | 4.289
CapEx | 5.475 | 5.579 | 5.819
Adquisiciones de espectro (Nota 6) | (157) | (183) | (173)
CapEx ex espectro | 5.318 | 5.396 | 5.646
EBITDAaL-CapEx excluyendo adquisiciones de espectro | 3.130 | 3.400 | 4.748

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 17

Estados Financieros Consolidados | Índice |

En las tablas siguientes se detalla la conciliación entre el
EBITDA, EBITDAaL y EBITDAaL- CapEx ex espectro, con
el Resultado operativo del Grupo Telefónica y de cada
uno de los segmentos de negocio de los periodos
finalizados el 31 de diciembre de 2024, 2023 y 2022.

Ejercicio 2024
Millones de euros | Telefónica España | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Elimina- ciones | Total Grupo
Resultado operativo | 2.412 | 539 | 1.642 | (2.051) | (247) | 100 | 2.395
Amortizaciones | 2.202 | 2.226 | 2.474 | 1.651 | 281 | (35) | 8.799
EBITDA | 4.614 | 2.765 | 4.116 | (400) | 34 | 65 | 11.194
Amortización de derechos de uso | (577) | (688) | (594) | (370) | (26) | 20 | (2.235)
Gastos financieros por deudas por arrendamiento | (51) | (66) | (281) | (112) | (4) | 3 | (511)
EBITDAaL | 3.986 | 2.011 | 3.241 | (882) | 4 | 88 | 8.448
CapEx | 1.571 | 1.141 | 1.583 | 1.001 | 185 | (6) | 5.475
Adquisiciones de espectro | (25) | — | (4) | (128) | — | — | (157)
CapEx ex espectro | 1.546 | 1.141 | 1.579 | 873 | 185 | (6) | 5.318
EBITDAaL-CapEx excluyendo adquisiciones de espectro | 2.440 | 870 | 1.662 | (1.755) | (181) | 94 | 3.130

Ejercicio 2023
Millones de euros | Telefónica España | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Elimina- ciones | Total Grupo
Resultado operativo | 1.029 | 317 | 1.617 | (47) | (289) | (34) | 2.593
Amortizaciones | 2.200 | 2.323 | 2.511 | 1.557 | 244 | (38) | 8.797
EBITDA | 3.229 | 2.640 | 4.128 | 1.510 | (45) | (72) | 11.390
Amortización de derechos de uso | (510) | (673) | (621) | (350) | (26) | 21 | (2.159)
Gastos financieros por deudas por arrendamiento | (36) | (36) | (258) | (104) | (3) | 2 | (435)
EBITDAaL | 2.683 | 1.931 | 3.249 | 1.056 | (74) | (49) | 8.796
CapEx | 1.607 | 1.133 | 1.671 | 938 | 230 | — | 5.579
Adquisiciones de espectro | (20) | — | (12) | (151) | (1) | 1 | (183)
CapEx ex espectro | 1.587 | 1.133 | 1.659 | 787 | 229 | 1 | 5.396
EBITDAaL-CapEx excluyendo adquisiciones de espectro | 1.096 | 798 | 1.590 | 269 | (303) | (50) | 3.400

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 18

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Ejercicio 2022
Millones de euros | Telefónica España | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Elimina- ciones | Total Grupo
Resultado operativo | 2.431 | 263 | 1.363 | 159 | (124) | (36) | 4.056
Amortizaciones | 2.157 | 2.295 | 2.369 | 1.799 | 218 | (42) | 8.796
EBITDA | 4.588 | 2.558 | 3.732 | 1.958 | 94 | (78) | 12.852
Amortización de derechos de uso | (410) | (636) | (563) | (454) | (22) | 21 | (2.064)
Gastos financieros por deudas por arrendamiento | (15) | (16) | (238) | (123) | (2) | — | (394)
EBITDAaL | 4.163 | 1.906 | 2.931 | 1.381 | 70 | (57) | 10.394
CapEx | 1.550 | 1.209 | 1.795 | 1.058 | 212 | (5) | 5.819
Adquisiciones de espectro | — | — | (35) | (138) | (1) | 1 | (173)
CapEx ex espectro | 1.550 | 1.209 | 1.760 | 920 | 211 | (4) | 5.646
EBITDAaL-CapEx excluyendo adquisiciones de espectro | 2.613 | 697 | 1.171 | 461 | (141) | (53) | 4.748

Indicadores de deuda
Según es calculada por el Grupo, la deuda financiera
neta incluye:
(A) La suma de los siguientes pasivos:
i. Los pasivos financieros corrientes y no corrientes del
estado de situación financiera consolidado (que
incluyen los instrumentos financieros derivados de
pasivo),
ii. Otros pasivos incluidos en los epígrafes 'Cuentas a
pagar y otros pasivos no corrientes' y 'Cuentas a
pagar y otros pasivos corrientes' (principalmente,
cuentas a pagar por adquisiciones de espectro
radioeléctrico con pago aplazado que tienen un
componente financiero explícito y financiaciones de
proveedores para venta de terminales financiados a
clientes) y 'Administraciones Públicas acreedoras', y
iii. Pasivos financieros incluidos en 'Pasivos asociados a
activos no corrientes y grupos enajenables
mantenidos para la venta'.
(B) De la suma de estos pasivos del paso anterior se
deduce:
i. 'Efectivo y equivalentes de efectivo',
ii. 'Otros activos financieros corrientes' (que incluyen
los instrumentos financieros derivados de activo a
corto plazo),
iii. Efectivo y otros activos financieros incluidos en
'Activos no corrientes y grupos enajenables
mantenidos para la venta',
iv. Los instrumentos financieros derivados de activo a
largo plazo,
v. Otros activo s que generan intereses (incluidos en los
epígrafes de 'Activos financieros y otros activos no
corrientes', 'Cuentas a cobrar y otros activos
corrientes' y 'Administraciones públicas deudoras' del
estado de situación financiera consolidado). En el
epígrafe de 'Activos financieros y otros activos no
corrientes' se incluyen los derivados, las cuotas por la
venta de terminales a clientes a largo plazo y otros
activos financieros a largo plazo, y en el epígrafe de
'Cuentas a cobrar y otros activos corrientes' se
incluye la venta financiada de terminales a clientes
clasificadas en el corto plazo.
vi. Ajuste de valor de mercado de coberturas de flujos
de efectivo relacionadas con instrumentos de deuda.
vii. Ajuste de valor de mercado de los derivados
utilizados para la cobertura económica de
compromisos brutos por prestaciones a empleados.
El indicador deuda financiera neta más arrendamientos
se calcula añadiendo a la deuda financiera neta la deuda
por arrendamientos bajo NIIF 16 (incluyendo también la
correspondiente a las compañías mantenidas para la
venta) y deduciendo el activo por subarrendamientos.
La deuda financiera neta más compromisos se calcula
añadiendo a la deuda financiera neta los compromisos
brutos por prestaciones a empleados, el valor de
mercado de los derivados utilizados para la cobertura
económica de estos compromisos, y deduciendo el valor
de los activos a largo plazo asociados a estos
compromisos y los ahorros impositivos a los que darán
lugar los pagos futuros por amortización de los
compromisos. Los compromisos brutos relacionados con
beneficios con empleados son provisiones corrientes y
no corrientes registradas para ciertos beneficios con
empleados como planes de terminación, planes post-
empleo de prestación definida y otros beneficios.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 19

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Creemos que la deuda financiera neta, la deuda
financiera neta más arrendamientos, la deuda financiera
neta más compromisos y la deuda financiera neta más
arrendamientos más compromisos, son relevantes para
los inversores y analistas porque proporcionan un
análisis de la solvencia del Grupo utilizando las mismas
medidas usadas por la Dirección del Grupo. Se utilizan
internamente para calcular ciertos ratios de solvencia y
apalancamiento. No obstante, no deben ser
consideradas un sustituto de la deuda financiera bruta
del estado de situación financiera consolidado.
En la tabla siguiente se detalla la conciliación entre la
deuda financiera bruta según el estado de situación
financiera consolidado, la deuda financiera neta, la
deuda financiera neta más arrendamientos, la deuda
financiera neta más compromisos y la deuda financiera
neta más arrendamientos más compromisos del Grupo
Telefónica al cierre del ejercicio 2024 y 2023.

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Pasivos financieros no corrientes | 33.192 | 33.360
Pasivos financieros corrientes | 5.590 | 3.701
Deuda financiera bruta | 38.782 | 37.061
Efectivo y equivalentes de efectivo | (8.062) | (7.151)
Otros activos incluidos en "Otros activos financieros corrientes" | (1.789) | (1.066)
Efectivo y otros activos financieros incluidos en "Activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta" (Nota 30) | (11) | (13)
Instrumentos financieros derivados de activo a largo plazo (Nota 12) | (2.605) | (1.940)
Otros pasivos incluidos en "Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes" | 1.818 | 1.750
Otros pasivos incluidos en "Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes" y en “Administraciones Públicas acreedoras” | 532 | 446
Otros activos incluidos en "Activos financieros y otros activos no corrientes" | (1.093) | (1.481)
Otros activos incluidos en "Cuentas a cobrar y otros activos corrientes" | (794) | (711)
Ajuste de valor de mercado de coberturas de flujos de efectivo relacionadas con instrumentos de deuda | 505 | 659
Ajuste de valor de mercado de los derivados utilizados para la cobertura económica de compromisos brutos por prestaciones a empleados | (122) | (205)
Deuda financiera neta | 27.161 | 27.349
Arrendamientos netos | 8.275 | 8.920
Deuda financiera neta más arrendamientos | 35.436 | 36.269
Compromisos brutos por prestaciones a empleados y coberturas económicas asociadas | 5.215 | 6.159
Valor de activos a largo plazo asociados | (120) | (114)
Impuestos deducibles | (1.306) | (1.535)
Compromisos netos por prestaciones a empleados | 3.789 | 4.510
Deuda financiera neta más compromisos | 30.950 | 31.859
Deuda financiera neta más arrendamientos más compromisos (*) | 39.225 | 40.779
(*) Incluye los activos y pasivos definidos como deuda financiera neta más arrendamientos más compromisos netos por prestación a empleados de las compañías mantenidas para la venta (véase Nota 30)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 20

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Flujo de Caja Libre
El Flujo de Caja Libre del Grupo se calcula a partir del
“Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones”
del estado de flujos de efectivo consolidado (véase Nota
28); se deducen los (Pagos)/Cobros por inversiones y
desinversiones materiales e intangibles (excluyendo el
pago de espectro), los dividendos pagados a accionistas
minoritarios, los pagos de cupones de instrumentos
híbridos y los pagos de principal de arrendamientos.
Tras las modificaciones realizadas en 2024 en algunas
de las medidas alternativas de rendimiento del Grupo,
los dividendos recibidos de VMO2 incluidos en el cálculo
del Flujo de Caja Libre de Telefónica dependen de la
generación de caja del negocio de VMO2 durante cada
ejercicio. El importe incluido en 2024, 2023 y 2022 se
detalla a continuación:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones | 3.577 | 3.080 | 3.466
Pagos netos por inversiones materiales e intangibles | (1.775) | (1.652) | (1.786)
Financiación por parte de proveedores (adiciones) | 3.771 | 2.886 | 2.072
Financiación por parte de proveedores (pagos de principal) | (4.756) | (3.232) | (2.738)
Pagos de principal de deuda por arrendamientos | (232) | (252) | (232)
Total (100% VMO2) | 585 | 830 | 782
50 % | 292 | 415 | 391
Dividendos de VMO2 recibidos por Grupo Telefónica (Nota 28) | 512 | 1.154 | 909
Menos: 50% | (292) | (415) | (391)
Menos: impacto tipos de cambio (*) | (6) | (3) | 11
Dividendos recibidos de VMO2 no incluidos en el cálculo del Flujo de Caja Libre del Grupo Telefónica | 214 | 736 | 529
(*) Diferencia entre el tipo de cambio promedio y el tipo de cambio del cobro del dividendo.

Creemos que el Flujo de Caja Libre es una medida
relevante para los inversores y analistas porque
proporciona un análisis del flujo de caja disponible para
la protección de los niveles de solvencia y la
remuneración a los accionistas de la Sociedad
dominante. Esta misma medida es utilizada
internamente por la Dirección del Grupo. No obstante, el
Flujo de Caja Libre no debe ser considerado un sustituto
de los distintos flujos del estado de flujos de efectivo
consolidado.
En la tabla siguiente se detalla la conciliación entre el
flujo de efectivo neto procedente de las operaciones del
estado de flujos de efectivo consolidado (véase Nota 28)
y el Flujo de Caja Libre del Grupo conforme a la nueva
definición explicada anteriormente, de los ejercicios
2024, 2023 y 2022:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones (Nota 28) | 10.994 | 11.649 | 11.764
Excepto: dividendos recibidos de VMO2 no incluidos en el cálculo del Flujo de caja libre del Grupo Telefónica | (214) | (736) | (529)
(Pagos)/Cobros por inversiones materiales e intangibles (Nota 28) | (5.521) | (5.851) | (5.508)
Excepto: pagos de espectro (Nota 28) | 46 | 128 | 27
Pagos de dividendos a accionistas minoritarios (Nota 28) | (167) | (439) | (438)
Pagos de cupones de instrumentos híbridos (Nota 28) | (361) | (329) | (268)
Pagos de principal por arrendamientos (Notas 20 y 28) | (2.143) | (2.114) | (1.996)
Flujo de Caja Libre | 2.634 | 2.308 | 3.052

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 21

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Nota 3. Normas de valoración
Conforme a lo indicado en la Nota 2, el Grupo ha
aplicado las políticas contables de acuerdo a las NIIF e
interpretaciones publicadas por el IASB (International
Accounting Standards Board) y el Comité de
Interpretaciones NIIF (IFRS Interpretations Committee),
y adoptadas por la Comisión Europea para su aplicación
en la Unión Europea (NIIF- UE).
En este sentido se detallan a continuación únicamente
aquellas políticas consideradas significativas atendiendo
a la naturaleza de las actividades del Grupo, así como las
políticas adoptadas al preparar las presentes cuentas
anuales consolidadas en el caso de que exista una
opción permitida por las NIIF o, en su caso, por su
especificidad del sector en el que opera.
a) Economías hiperinflacionarias
Venezuela se considera país hiperinflacionario desde el
ejercicio 2009.
Conforme a las enmiendas a la NIC 21, Efectos de las
Variaciones en los Tipos de Cambio de la Moneda
Extranjera, adoptadas anticipadamente en el ejercicio
2024 (véase la sección (o) de esta Nota y Nota 17), el
Grupo determina si el bolívar venezolano es convertible
y qué tipo de cambio utilizar en caso de que no haya
convertibilidad. Basándose en sus análisis, en los
estados financieros consolidados el Grupo utiliza tipos
de cambio oficiales para convertir la partida de efectivo
y equivalentes de efectivo en moneda extranjera, y un
tipo de cambio estimado en base a las tasas de inflación
para convertir el resto de partidas denominados en
bolívares una vez ajustadas por la inflación. Antes de la
aplicación de las mencionadas enmiendas, en ausencia
de tipos oficiales considerados representativos, la
política del Grupo requería el uso de un tipo de cambio
alternativo –llamado tipo de cambio sintético– para
convertir todas las partidas denominadas en bolívares a
efectos de los estados financieros consolidados.
Para el cálculo del tipo de cambio estimado se toman en
consideración los datos de inflación publicados o, en su
defecto, estimados. En base anual, los índices utilizados
han sido 61,5 %, 189,8 % y 174,3% para 2024, 2023 y 2022,
respectivamente.
El tipo de cambio utilizado para convertir las partidas en
bolívares, una vez ajustadas por la inflación, en los
estados financieros consolidados asciende a 81,85
bolívares digitales por dólar, 159,45 bolívares digitales
por dólar y 45,18 bolívares digitales por dólar a 31 de
diciembre de 2024, 2023 y 2022, respectivamente. Por
su parte, a 31 de diciembre de 2024 el tipo oficial de
referencia ascendía a 52,027 VED/USD (35,959 VED/
USD y 17,489 VED/USD, a 31 de diciembre de 2023 y
2022, respectivamente).
En la fecha de aplicación inicial de las enmiendas
mencionadas, el 1 de enero de 2024, la tasa de cambio
de referencia era de 159,45 VED/USD, mientras que la
tasa de cambio estimada ascendía a 50,68 bolívares
digitales por dólar estadounidense.
Por otro lado, Argentina pasó a tener la consideración de
país hiperinflacionario en 2018. Para actualizar sus
estados financieros, la Sociedad ha utilizado la serie de
índices definidos por la resolución de JG nº 539/18
publicada por la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE),
basada en el Índice de Precios al Consumidor (IPC)
Nacional, publicado por el Instituto Nacional de
Estadística y Censos (INDEC) de la República Argentina
y el Índice de Precios Internos al Por Mayor (IPIM)
publicado por la FACPCE. El índice acumulado al 31 de
diciembre de 2024, 2023 y 2022 es 7.694,0 %, 3.533,2 %
y 1.134,6 %, respectivamente, mientras que en base anual
el índice para 2024 ha sido 117,8 % (211,4 % y 95,0 % para
2023 y 2022, respectivamente).
El tipo de cambio utilizado para convertir las partidas en
pesos argentinos, una vez ajustadas por la inflación, en
los estados financieros de 2024 es el tipo de cambio de
cierre a 31 de diciembre, que ascendía a 1.073,18 pesos
por euro (893,45 y 189,08 pesos por euro a 31 de
diciembre de 2023 y 2022, respectivamente).
El Grupo presenta en una única línea (Diferencias de
Conversión) todos los efectos patrimoniales derivados
de la hiperinflación, esto es: (a) el efecto derivado de la
reexpresión por inflación de los estados financieros, y (b)
el efecto generado al convertir a euros dichos estados
financieros utilizando para ello el tipo de cambio de
cierre del periodo.
b) Conversión de estados
financieros
La conversión de las cuentas de resultados y los estados
de flujos de efectivo de las sociedades extranjeras del
Grupo Telefónica (excepto Venezuela y Argentina) se ha
realizado utilizando el tipo de cambio medio del ejercicio,
como una aproximación a los tipos de cambios
existentes en el momento de realizar las transacciones.

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c) Fondo de comercio
Tras el reconocimiento inicial, el fondo de comercio se
registra por su coste, minorado por cualquier pérdida
acumulada por deterioro de su valor. Los fondos de
comercio reciben el tratamiento de activos
denominados en la divisa de la sociedad adquirida y se
revisan para determinar su recuperabilidad como
mínimo anualmente, o con mayor frecuencia si se
presentan ciertos eventos o cambios que indiquen que
el valor neto contable pudiera no ser íntegramente
recuperable. La posible pérdida de valor se determina
mediante el análisis del valor recuperable de la unidad
generadora de efectivo (o conjunto de ellas) a la que se
asocia el fondo de comercio en el momento en que éste
se origina.
d) Intangibles
Los activos intangibles se registran a su coste de
adquisición o producción, minorado por la amortización
acumulada y por cualquier pérdida acumulada por
deterioro de su valor.
El Grupo amortiza sus intangibles distribuyendo
linealmente el coste de los activos según el siguiente
detalle:
• Las licencias obtenidas por el Grupo Telefónica para la
prestación de servicios de telecomunicaciones
otorgadas por diversas administraciones públicas, así
como el valor atribuido a las licencias propiedad de
determinadas sociedades en el momento de su
incorporación al Grupo Telefónica (Concesiones y
licencias), se amortizan linealmente a partir del
momento de inicio de la explotación comercial de las
licencias, en el periodo de vigencia de las mismas.
• La asignación del precio de compra imputable a
clientes adquiridos en combinaciones de negocios, así
como el valor de adquisición de este tipo de activos
cuando se trata de una adquisición a terceros a título
oneroso (Cartera de clientes), se amortiza linealmente
en el período estimado de permanencia del cliente.
Dicho periodo oscila entre los 3 y los 14 años, en
función del segmento (residencial, grandes empresas,
etcétera) y el negocio (prepago, postpago, etcétera).
• Las Aplicaciones informáticas se amortizan
linealmente a lo largo de su vida útil, que se estima en
términos generales entre dos y cinco años.
e) Inmovilizado material
Los elementos de inmovilizado material se hallan
valorados a su coste de adquisición, neto de
subvenciones oficiales recibidas, menos la amortización
acumulada y las posibles pérdidas por deterioro de valor.
El coste de adquisición incluye, entre otros conceptos,
costes de mano de obra directa empleada en la
instalación y una imputación de costes indirectos
necesarios para llevar a cabo la inversión. Estos dos
conceptos se registran como ingreso en la partida
'Trabajos efectuados por el Grupo para su inmovilizado'
del epígrafe Otros ingresos.
Los intereses y otras cargas financieras incurridos,
directamente atribuibles a la adquisición o construcción
de activos cualificados, se consideran como mayor coste
de los mismos. A los efectos del Grupo Telefónica, son
cualificados aquellos activos que necesariamente
precisan de un periodo de al menos 18 meses para estar
en condiciones de explotación o venta.
Las sociedades del Grupo amortizan su inmovilizado
material desde el momento en que está en condiciones
de servicio, distribuyendo linealmente el coste de los
activos, una vez deducido el valor residual, entre los
años de vida útil estimada, que se calculan de acuerdo
con estudios técnicos revisados periódicamente en
función de los avances tecnológicos y el ritmo de
desmontaje, según el siguiente detalle:

| Años de vida útil estimada
Construcciones | 25 – 40
Instalaciones técnicas y maquinaria | 4 – 30
Mobiliario, utillaje y otros | 2 – 10

f) Deterioro del valor de activos no
corrientes
En cada cierre se evalúa la presencia o no de indicios de
posible deterioro del valor de los activos no corrientes,
incluyendo fondos de comercio y participaciones en
empresas asociadas y negocios conjuntos. Si existen
tales indicios, o cuando se trata de activos cuya
naturaleza exige un análisis de deterioro anual, se estima
el valor recuperable del activo, siendo este el mayor del
valor razonable, deducidos los costes de enajenación, y
el valor en uso. Dicho valor en uso se determina
mediante el descuento de los flujos de caja futuros
estimados, netos de efecto fiscal, aplicando una tasa de
descuento después de impuestos que refleja el valor del
dinero en el tiempo y considerando los riesgos
específicos asociados al activo, siempre y cuando el
resultado así obtenido sea el mismo que el que se
obtendría al descontar los flujos de caja futuros antes de
efecto fiscal a una tasa de descuento antes de
impuestos.
Para determinar los cálculos de deterioro, el Grupo
utiliza los planes estratégicos aprobados para las
distintas unidades generadoras de efectivo a las que
están asignadas los activos. Las proyecciones de flujos
basadas en los planes estratégicos aprobados abarcan

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 23

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un periodo de cinco años. A partir del sexto año se aplica
una tasa de crecimiento esperado constante.
g) Arrendamientos
La determinación de si un contrato es o contiene un
arrendamiento, se basa en el análisis de la naturaleza del
acuerdo y requiere la evaluación de si el cumplimiento
del contrato recae sobre el uso de un activo específico y
si el acuerdo confiere el derecho a controlar el uso del
mismo.
En la fecha de inicio del arrendamiento (es decir, la fecha
en que el activo subyacente está disponible para su
uso), el arrendatario reconoce un activo por derecho de
uso, que representa el derecho a utilizar el activo
subyacente durante el plazo del contrato, y un pasivo
por el valor actual de las cuotas a pagar a lo largo del
plazo de arrendamiento – utilizando como tasa de
descuento el tipo incremental de financiación a la fecha.
Los activos por derechos de uso se valoran al coste,
minorado por la amortización acumulada y las pérdidas
por deterioro, y posteriormente se ajustan para tener en
cuenta cualquier nueva valoración de los pasivos por
arrendamiento. En el coste de los activos por derechos
de uso se incluye el importe de los costes directos
iniciales incurridos y los pagos de arrendamiento
realizados antes de la fecha de inicio menos los
incentivos recibidos. La amortización de los derechos de
uso es lineal a lo largo de su vida útil estimada o el plazo
del arrendamiento, el menor.
El pasivo por arrendamiento incluye los pagos fijos
(incluidos los pagos fijos en sustancia) menos cualquier
incentivo de arrendamiento por cobrar, así como los
pagos variables que dependen de un índice o de una
tasa, y los importes que se espera pagar en concepto de
garantías de valor residual. Igualmente, en la valoración
del pasivo por arrendamiento se incluye el precio de
ejercicio de la opción de compra, si el arrendatario está
razonablemente seguro de ejercerla, así como el importe
de la penalización por terminación anticipada, cuando el
plazo del arrendamiento refleja que el arrendatario
ejercerá tal opción de cancelación. Tras el
reconocimiento inicial, el pasivo se incrementa para
reflejar la acumulación de intereses y se reduce por los
pagos realizados. Además, el valor del pasivo por
arrendamiento se ajustará en ciertos casos, tales como
cambios en el plazo del arrendamiento, cambios en los
pagos futuros que resulten de un cambio en un índice o
tasa utilizado para determinar dichos pagos. El importe
de la revalorización se reconocerá generalmente contra
un ajuste al activo por derechos de uso.
El Grupo aplica la exención al reconocimiento por 'bajo
valor' a los arrendamientos de equipamiento de oficina, y
la exención al reconocimiento por corto plazo a todos los
arrendamientos con un plazo de 12 meses o menos. En
consecuencia, para esos casos, los importes
devengados se reconocen como gasto de forma lineal a
lo largo del período.
El Grupo registra los componentes non-lease de un
contrato (aquellos que no son arrendamiento) por
separado de aquellos que sí lo son, siempre que su
importancia relativa es significativa con respecto al valor
total del contrato.
El Grupo determina el plazo del arrendamiento como el
plazo no cancelable del contrato, junto con cualquier
período cubierto por una opción de prórroga (o
terminación) cuyo ejercicio sea discrecional para el
Grupo, si existe una certeza razonable de que se va a
ejercitar (o no se va a ejercitar). En su evaluación, el
Grupo considera toda la información disponible en
función de las clases de activos en la industria y analiza
los factores relevantes (tecnología, regulación,
competencia, modelo de negocio) que suponen un
incentivo económico para ejercitar o no una opción de
renovación/cancelación. En particular, el Grupo toma en
consideración el horizonte temporal del proceso de
planificación estratégica de sus actividades. Después de
la fecha de inicio, el Grupo reevalúa el plazo del
arrendamiento si se produce un suceso significativo o un
cambio en las circunstancias que están bajo su control y
que pueden afectar a su capacidad para ejercer (o no)
una opción de prórroga o cancelación (por ejemplo, un
cambio en la estrategia de negocio).
Por su parte, cuando el Grupo actúa como arrendador,
clasifica los contratos entre operativos y financieros.
Aquellos arrendamientos en los que el Grupo actúa
como arrendador conservando una parte significativa de
los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del
activo arrendado tienen el tratamiento de
arrendamientos operativos. En caso contrario, el
arrendamiento tiene la consideración de financiero.
h) Participación en empresas
asociadas y acuerdos conjuntos
El Grupo evalúa la existencia de influencia significativa,
no sólo por el porcentaje de participación sino por los
factores cualitativos tales como la presencia en el
Consejo de Administración, la participación en los
procesos de toma de decisiones, el intercambio de
personal directivo, así como el acceso a información
técnica.
En lo que se refiere a acuerdos conjuntos, además de
evaluar los derechos y obligaciones de las partes, se
consideran otros hechos y circunstancias relevantes
para determinar si el acuerdo es un negocio conjunto o
una operación conjunta.
Cuando se produce la venta o aportación de un negocio
controlado a una entidad asociada o negocio conjunto,

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 24

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el Grupo valora y reconoce a valor razonable cualquier
participación retenida. La diferencia entre el valor
contable del negocio aportado y el valor razonable de la
inversión retenida más el importe de la enajenación se
reconoce íntegramente en resultados.
i) Activos y pasivos financieros
Activos financieros
Todas las compras y ventas convencionales de
inversiones financieras se reconocen en el estado de
situación financiera en la fecha de negociación, que es la
fecha en la que se adquiere el compromiso de comprar o
vender el activo.
El Grupo aplica un modelo de deterioro de activos
financieros basado en la pérdida esperada, utilizando un
método simplificado para ciertos activos tanto de corto
como de largo plazo (cuentas comerciales, de
arrendamiento y activos contractuales).
En virtud de dicho método simplificado el deterioro se
registra por referencia a las pérdidas esperadas durante
toda la vida del activo en cuestión. Para ello se utilizan
matrices desarrolladas a partir de la experiencia histórica
de incobrabilidad, por área geográfica y sobre una
cartera segmentada por categoría de cliente según
patrón de comportamiento crediticio. La matriz de cada
categoría tiene definido un horizonte temporal dividido
en intervalos acordes con la política de gestión de cobro
y se alimenta con datos históricos que abarquen al
menos 24 ciclos de cobro, actualizándose
periódicamente los datos. A partir de la información
observable en cada cierre, el Grupo analiza la necesidad
de ajustar las tasas resultantes de dichas matrices, en
función de las condiciones actuales y las previsiones
económicas futuras.
Productos financieros derivados y registro de
coberturas
El criterio de registro contable de cualquier ganancia o
pérdida que resulte de cambios en el valor razonable de
un derivado depende de si este reúne los requisitos para
el tratamiento como cobertura y, en su caso, de la
naturaleza de la relación de cobertura.
Las variaciones en el valor razonable de aquellos
derivados que han sido asignados y reúnen los requisitos
para ser tratados como instrumentos de cobertura de
valor razonable, se reconocen en la cuenta de
resultados, junto con aquellos cambios en el valor
razonable de la partida cubierta que sean atribuibles al
riesgo cubierto.
Las variaciones en el valor razonable de los derivados
que reúnen los requisitos y han sido asignados para
cubrir flujos de efectivo, siendo altamente eficaces, se
reconocen en patrimonio. La parte considerada ineficaz
se imputa directamente a la cuenta de resultados.
Cuando la transacción prevista o el compromiso en firme
se traducen en el registro contable de un activo o pasivo
no financiero, las ganancias y pérdidas acumuladas en
patrimonio pasan a formar parte del coste inicial del
activo o pasivo correspondiente. En otro caso, las
ganancias y pérdidas previamente reconocidas en
patrimonio se imputan a la cuenta de resultados en el
mismo periodo en que la transacción cubierta afecte al
resultado neto.
La cobertura del riesgo asociado a la variación en el tipo
de cambio de una inversión neta en una entidad
extranjera recibe un tratamiento similar al de las
coberturas de flujos de efectivo.
Cuando el Grupo no aplica los criterios de contabilidad
de coberturas, cualquier ganancia o pérdida que resulte
de cambios en el valor razonable de un derivado se
imputa directamente a la cuenta de resultados, de
acuerdo con el criterio general. En este sentido, no se
tratan como cobertura las operaciones para disminuir el
riesgo de divisa existente en los beneficios aportados
por filiales extranjeras.
j) Derechos audiovisuales
Los derechos audiovisuales cuyo consumo se producirá
generalmente en un periodo inferior a doce meses, así
como contenidos propios cuyo ciclo de producción en
ningún caso superará los treinta y seis meses, se
reconocen como existencias.
El coste de los derechos de emisión de películas,
documentales, cortos y series adquiridos a terceros se
imputa a la cuenta de resultados de forma lineal desde el
momento de su primera emisión o estreno, y hasta la
finalización de los derechos.
Los programas y series de producción propia y
cabeceras de programas se imputan como consumos en
el momento de su emisión o bien en un plazo de hasta
treinta y seis meses desde la fecha de estreno, en
función de su naturaleza y la estrategia de emisión. Por
su parte, el coste de las producciones propias que el
Grupo estima recuperable a través de su venta a
terceros se registra como intangible.
El coste de aquellos derechos de emisión que han
caducado o cuyo valor de recuperación se estima
inferior al coste de adquisición se imputa directamente a
gasto.
Por su parte, los derechos de emisión de eventos
deportivos de fútbol y motor, incluidos sus costes de
producción inherentes, se imputan a resultados
linealmente durante doce meses desde el comienzo de
la temporada, mientras que los derechos sobre el resto
de deportes premium se imputan linealmente en el
periodo de duración de la competición. El resto de
derechos sobre eventos deportivos se imputa a

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 25

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resultados en su totalidad en el momento de la primera
emisión. Cuando el pago de estos derechos ocurre con
anterioridad al momento de imputación a resultados, y
los términos y condiciones del acuerdo comportan
obligaciones de ejecución que aún deben ser cumplidas
en el futuro por ambas partes (lo que se conoce como
“executory contracts” o contratos pendientes de
ejecución), los importes prepagados se reconocen como
pagos anticipados en el epígrafe de "Otros activos
corrientes".
k) Pensiones y otros compromisos
con el personal
Las provisiones necesarias para registrar los pasivos
devengados como consecuencia de compromisos por
prestación definida se valoran mediante el método
actuarial de la 'unidad de crédito proyectada'. Este
cálculo se basa en hipótesis demográficas y financieras
que se determinan a nivel de cada país considerando el
entorno macroeconómico. Las tasas de descuento se
determinan por referencia a curvas de interés de
mercado de alta calidad crediticia. Los activos de los
planes, en su caso, se valoran por su valor razonable.
Las provisiones correspondientes a planes de
terminación de la relación laboral, tales como las
prejubilaciones y otras desvinculaciones, se calculan de
forma individualizada en función de las condiciones
pactadas con los empleados, que en algunos casos
puede requerir la aplicación de valoraciones actuariales,
considerando hipótesis tanto demográficas como
financieras.
l) Ingresos y gastos
Los ingresos del Grupo provienen principalmente de la
prestación de los siguientes servicios de
telecomunicaciones: tráfico, cuotas de conexión, cuotas
periódicas (normalmente mensuales) por la utilización de
la red, interconexión, alquiler de redes y equipos, venta
de equipos y terminales, y otros servicios digitales, como
la televisión de pago y los servicios de valor añadido o el
mantenimiento. Los productos y servicios pueden
venderse de forma separada o bien de forma conjunta
en paquetes comerciales.
Los ingresos por tráfico están basados en la tarifa inicial
de establecimiento de llamada, más las tarifas por
llamada, que varían en función del tiempo consumido
por el usuario, la distancia de la llamada y el tipo de
servicio. El tráfico, tanto fijo como móvil, se registra
como ingreso a medida que se consume. En el caso de
prepago, el importe correspondiente al tráfico pagado
pendiente de consumir genera un ingreso diferido que
se registra en la línea de 'Pasivos contractuales'.
En caso de venta de tráfico, así como de otros servicios,
vía una tarifa fija para un determinado periodo de tiempo
(tarifa plana), el ingreso se reconoce de forma lineal en el
periodo de tiempo cubierto por la tarifa pagada por el
cliente.
Las cuotas periódicas se imputan a resultados de forma
lineal en el periodo al que correspondan. Los alquileres y
resto de servicios se imputan a resultados a medida que
se presta el servicio.
Los ingresos por interconexión derivados de llamadas
fijo-móvil y móvil-fijo, así como por otros servicios
utilizados por los clientes, se reconocen en el periodo en
que éstos realizan dichas llamadas.
Los ingresos por ventas de equipos y terminales se
reconocen cuando se considera perfeccionada la venta,
que normalmente coincide con el momento de la
entrega al cliente final.
Cuando el Grupo está en una posición intermedia entre
un proveedor/vendedor y un cliente final, debe
determinar si está suministrando el producto o servicio
como principal en la transacción o si está actuando
como agente en nombre del proveedor (fabricante,
mayorista). La distinción consiste en determinar quién
controla los bienes o servicios suministrados y quién es
el principal obligado a satisfacer las obligaciones de
ejecución del contrato. El control suele evidenciarse
cuando, en la entrega al cliente final, el Grupo
proporciona una integración significativa entre los
productos y servicios del proveedor externo y los
propios. Además, la determinación del obligado principal
incluye el análisis de indicadores como: si la
responsabilidad del Grupo requiere infraestructura y
recursos con capacidades específicas, quién interviene
como interlocutor principal ante el cliente, quién
gestiona las reclamaciones y presta servicios de soporte
y quién mantiene discrecionalidad para fijar el precio
final. Esta consideración principal/agente afecta al
momento de registro y la cuantía de los ingresos
reconocidos en los estados financieros, ya sea en
importe bruto como principal o en importe neto como
agente, reflejando el margen obtenido por el Grupo al
mediar en la transacción entre el principal y el cliente.
Esto es especialmente relevante para el Grupo en los
servicios digitales, tales como los contenidos de
televisión en streaming, licencias de software y otros
productos y servicios basado en la nube.
En las ofertas de paquetes comerciales que combinan
distintos bienes y servicios, en las actividades de
telefonía, fija y móvil, Internet y televisión, se determina si
es necesario separar los distintos elementos
identificados, aplicando en cada caso el criterio de
reconocimiento de ingresos apropiado. El ingreso total
por el paquete se distribuye entre sus elementos
identificados en función de los respectivos precios de
venta independiente.

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Dado que las cuotas de conexión o alta, es decir, las
cuotas iniciales no reembolsables, no pueden ser
separadas como elementos identificados en este tipo de
paquetes, cualquier importe recibido del cliente por
dicho concepto se reparte entre los demás elementos
entregados.
Cuando el cliente tiene derecho de desistimiento de la
compra realizada, la contraprestación acordada se
considera variable. El Grupo estima el importe de
contraprestación variable a que tendrá derecho
utilizando el método del valor esperado (ponderación de
importes posibles por su probabilidad), considerando
toda la información histórica, actual y pronosticada que
esté razonablemente disponible, y solo en la medida en
que determina que es altamente probable que no se
produzca una reversión significativa en el importe
acumulado de ingresos reconocidos.
Los costes relacionados con la obtención de contratos
con clientes (principalmente, comisiones al canal de
distribución por la captación de clientes) se reconocen
como activo siempre que sean incrementales y se
espere su recuperación. Posteriormente se imputan a la
cuenta de resultados de forma lineal en el mismo
periodo en que se imputan los ingresos del contrato con
el que están vinculados, salvo que su periodo de
amortización previsto sea de un año o menor, en cuyo
caso se reconocen como gastos a medida que se
incurren. Para la imputación a resultados de los costes
incrementales de obtención de contratos comerciales
de duración indeterminada se toman en consideración
las renovaciones estimadas en función de la tasa de
rotación de clientes, salvo que existan costes de
renovación del contrato que sean proporcionales a los
incurridos en el contrato inicial.
Como parte de su estrategia, el Grupo ha incrementado
el uso de energías renovables mediante contratos de
compra de energía (PPA, por sus siglas en inglés) para
adquirir energía de fuentes sostenibles, como la eólica y
la solar. Estos contratos suelen ser a largo plazo y
proporcionan al Grupo un mecanismo para asegurar el
suministro de energía verde a precios fijos. Cuando
estos acuerdos implican la entrega física de electricidad
y se suscriben con el fin de recibir la energía para las
necesidades previstas de compra, venta o uso propio (es
decir, el volumen acordado no supera las necesidades
de energía reales y previstas), el contrato es para "uso
propio" y, por lo general, da lugar al registro contable de
compras o ventas de energía cuando ocurren las
transacciones correspondientes.
m) Activos no corrientes y grupos
enajenables mantenidos para la
venta
El Grupo clasifica los activos no corrientes y los grupos
enajenables como mantenidos para la venta si
determina que su valor contable se recuperará
principalmente a través de una operación de venta y no
mediante su uso continuado. Los activos no corrientes y
los grupos enajenables así clasificados se valoran al
menor de su valor contable y su valor razonable menos
costes de venta, y se presentan separadamente en el
estado de situación financiera consolidado, como
partidas corrientes, en los epígrafes 'Activos no
corrientes y grupos enajenables mantenidos para la
venta y 'Pasivos asociados con activos no corrientes y
grupos enajenables mantenidos para la venta'. El
inmovilizado material y los intangibles (incluidos los
activos por derechos de uso) dejan de amortizarse una
vez son clasificados como mantenidos para la venta.
Los criterios para esta clasificación sólo se consideran
cumplidos cuando el Grupo determina que la venta es
altamente probable: la dirección está comprometida con
la decisión de vender y todas las acciones necesarias
para completar la venta indican que es poco probable
que se produzcan cambios significativos a la decisión o
que esta se cancele. Además, el activo o grupo
enajenable está en condiciones para su venta inmediata
en su actual estado (únicamente sujeto a términos
habituales para el tipo de transacción de que se trate) y
se espera que la venta se complete en el plazo de un
año a partir de la fecha de la clasificación.
n) Uso de estimaciones
Las principales hipótesis de futuro asumidas y otras
fuentes relevantes de incertidumbre en las estimaciones
a la fecha de cierre, que podrían tener un efecto
significativo sobre los estados financieros consolidados
en el próximo ejercicio, se muestran a continuación.
Si se produjera un cambio significativo en los hechos y
circunstancias sobre los que se basan las estimaciones
realizadas podría producirse un impacto material sobre
los resultados y la situación financiera del Grupo. En este
sentido, se presentan análisis de sensibilidad en los
casos más relevantes (véanse notas 7 y 24).
Activos no corrientes y fondos de comercio
El tratamiento contable de la inversión en activos no
corrientes, tales como activos materiales, intangibles o
participaciones en empresas del grupo y negocios
conjuntos, entraña la realización de estimaciones tanto
para determinar el periodo de vida útil a efectos de su
amortización, como para determinar el valor razonable a
la fecha de adquisición, en el caso particular de activos
adquiridos en combinaciones de negocios.
La determinación de las vidas útiles requiere
estimaciones respecto a la evolución tecnológica
esperada y los usos alternativos de los activos. Las
hipótesis respecto al marco tecnológico y su desarrollo
futuro implican un grado significativo de juicio, en la

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medida en que el momento y la naturaleza de los futuros
cambios tecnológicos son difíciles de prever.
Asimismo, cuando se produce la venta o aportación de
un negocio controlado a una entidad asociada o negocio
conjunto, el Grupo valora y reconoce a valor razonable
cualquier participación retenida. El valor razonable
asignado a la participación conservada se determina en
base a su plan de negocio, que supone juicio
significativo al requerir hipótesis relevantes como el
margen de EBIT DA a largo plazo, la ratio de inversión en
activo fijo a largo plazo, la tasa de descuento y la tasa de
crecimiento a perpetuidad, hipótesis que se verían
significativamente afectadas por las tendencias futuras
del entorno económico, competitivo, regulatorio y
tecnológico.
La determinación de la necesidad de registrar una
pérdida por deterioro implica la realización de
estimaciones que incluyen, entre otras, el análisis de las
causas del posible deterioro del valor, así como el
momento y el importe esperado del mismo. Asimismo, se
toman en consideración factores como el estado del
entorno macroeconómico, la evolución de la situación
regulatoria y competitiva, la obsolescencia tecnológica,
la suspensión de ciertos servicios, así como otros
cambios en las circunstancias que ponen de manifiesto
la necesidad de evaluar un posible deterioro.
El Grupo Telefónica evalúa de forma periódica el
desempeño de las unidades generadoras de efectivo
definidas con el objeto de identificar un posible deterioro
en los fondos de comercio y demás activos no
corrientes. La determinación del valor recuperable de las
unidades generadoras de efectivo entraña igualmente el
uso de hipótesis y estimaciones y requiere un grado
significativo de juicio.
Impuestos diferidos
El Grupo evalúa la recuperabilidad de los activos por
impuestos diferidos basándose en estimaciones de
resultados futuros, y considerando de entre todas las
alternativas posibles para conseguir un mismo objetivo,
la que sea más eficiente desde el punto de vista
tributario (o fiscal) dentro del marco normativo al que el
Grupo está sujeto. Dicha recuperabilidad depende en
última instancia de la capacidad del Grupo para generar
beneficios imponibles a lo largo del periodo en el que
son deducibles los activos por impuestos diferidos. En el
análisis se toma en consideración el calendario previsto
de reversión de pasivos por impuestos diferidos, así
como las estimaciones de beneficios tributables, sobre la
base de proyecciones internas que son actualizadas
para reflejar las tendencias más recientes.
La determinación del reconocimiento de las partidas
fiscales depende de varios factores, incluida la
estimación del momento y realización de los activos por
impuestos diferidos y del momento esperado de los
pagos por impuestos. Los flujos reales de cobros y pago s
por impuesto sobre beneficios podrían diferir de las
estimaciones realizadas por el Grupo, como
consecuencia de cambios en la legislación fiscal, de la
finalización de procesos judiciales en curso o de
transacciones futuras no previstas que pudieran afectar
a los saldos fiscales.
Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando, como
consecuencia de un suceso pasado, la Compañía tiene
una obligación presente cuya liquidación requiere una
salida de recursos que se considera probable y que se
puede estimar con fiabilidad. Dicha obligación puede ser
legal o tácita, como consecuencia de, entre otros
factores, regulaciones, contratos, usos y costumbres
habituales o compromisos públicos, los cuales hayan
creado ante terceros una expectativa válida sobre la
asunción de ciertas responsabilidades. El importe de la
provisión es la mejor estimación de la Compañía
respecto al desembolso que será necesario para liquidar
la obligación correspondiente, tomando en
consideración toda la información disponible en la fecha
de cierre, incluida la opinión de expertos independientes,
tales como asesores legales o financieros.
En caso de que la Compañía no pudiera hacer una
estimación fiable para cuantificar la obligación, no se
registraría provisión, mientras toda la información
relevante se presentaría en las notas a los estados
financieros consolidados.
Debido a las incertidumbres inherentes a las
estimaciones necesarias para determinar el importe de
las provisiones, los desembolsos reales pueden diferir de
los importes reconocidos originalmente sobre la base de
las estimaciones realizadas.
Reconocimiento de ingresos
Acuerdos que combinan más de un elemento
Las ofertas de paquetes comerciales que combinan
distintos bienes y servicios son analizadas para
determinar si es necesario separar los distintos
elementos identificados, aplicando en cada caso el
criterio de reconocimiento de ingresos apropiado. El
ingreso total por el paquete se distribuye entre sus
elementos identificados en función de los respectivos
precios de venta independientes.
La determinación de los precios de venta independiente
de cada uno de los elementos identificados implica la
necesidad de realizar estimaciones complejas debido a
la propia naturaleza del negocio.
Si se produjera un cambio en las estimaciones de estos
valores, ello podría afectar a la distribución de los
ingresos entre los componentes y, como consecuencia
de ello, al momento de reconocimiento de los ingresos.

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Arrendamientos
El tratamiento contable de los derechos y obligaciones
como arrendatario requiere la realización de
estimaciones para determinar el periodo de
arrendamiento en los contratos que incluyen opciones
de prórroga o de cancelación anticipada.
La determinación del plazo de arrendamiento implica la
realización de estimaciones que abarcan el horizonte
temporal del proceso de planificación estratégica del
Grupo con respecto a factores relevantes tales como la
expectativa de evolución tecnológica, posibles
desarrollos regulatorios, tendencias del mercado y la
competencia o cambios en el modelo de negocio. Las
hipótesis respecto a estas variables implican un grado
significativo de juicio en la medida en que el momento y
naturaleza de los cambios futuros es difícil de anticipar.
Debido a las incertidumbres inherentes a estas
estimaciones, cambios en las hipótesis asumidas al
determinar el plazo de un contrato de arrendamiento
podrían tener impacto sobre el importe de los activos y
pasivos por arrendamiento reconocidos sobre la base de
las estimaciones realizadas por el Grupo.
o) Nuevas NIIF e Interpretaciones del
Comité de Interpretaciones NIIF
(CINIIF)
Las políticas contables adoptadas para la preparación de
los estados financieros correspondientes al ejercicio
cerrado el 31 de diciembre de 2024 son las mismas que
las seguidas para la elaboración de los estados
financieros consolidados anuales del ejercicio cerrado el
31 de diciembre de 2023, a excepción de las siguientes
modificaciones de normas publicadas por el IASB, y
adoptadas por la Unión Europea para su aplicación en
Europa, las cuales se han aplicado por primera vez en el
ejercicio anual iniciado el 1 de enero de 2024.
Adopción anticipada de las enmiendas a la NIC
21 - Ausencia de Convertibilidad
El Grupo ha optado por aplicar anticipadamente las
enmiendas a la NIC 21, Efectos de las Variaciones en los
Tipos de Cambio de la Moneda Extranjera, relacionadas
con la falta de convertibilidad de las divisas, que fueron
emitidas por el IASB en agosto de 2023 y adoptadas por
la UE para su aplicación en Europa en noviembre de
2024.
Estas enmiendas requieren la aplicación de un enfoque
coherente para evaluar si una divisa es convertible a otra
en una fecha concreta y para un propósito específico, así
como para determinar el tipo de cambio a utilizar en los
casos en los que no exista convertibilidad.
El Grupo opera en Venezuela, un entorno considerado
como economía hiperinflacionaria desde 2009 y sujeto a
significativas restricciones y controles cambiarios
establecidos por las autoridades. De acuerdo con las
enmiendas, el Grupo ha evaluado la convertibilidad del
bolívar venezolano para determinar el tipo de cambio
apropiado a utilizar a efectos de la consolidación de los
estados financieros. De conformidad con estas
enmiendas, en la consolidación de sus estados
financieros el Grupo utiliza tipos oficiales para convertir
los saldos de efectivo y equivalentes de efectivo en
moneda extranjera, y tipos de cambio estimados en base
a las tasas de inflación publicadas (o, en su defecto,
estimadas), para convertir el resto de partidas
denominados en bolívares una vez ajustadas por la
inflación. La aplicación de estas enmiendas mejora la
transparencia y fidelidad en la presentación de la
posición económica y financiera de las operaciones del
Grupo en Venezuela.
La adopción de estas enmiendas no ha requerido ajustes
retroactivos a la información comparativa de periodos
anteriores. En cambio, a la fecha de aplicación inicial, 1
de enero de 2024. el Grupo ha convertido las partidas
afectadas utilizando tipos de cambio apropiados, con un
ajuste a ganancias acumuladas y a diferencias de
conversión por importe de -224 millones de euros y 366
millones de euros, respectivamente (véase Nota 17.g).
Asimismo, el Grupo ha tenido en cuenta los desgloses
adicionales requeridos por las nuevas enmiendas al
preparar la información financiera consolidada (véase
sección (a) de esta Nota).
Enmiendas a la NIC 1 - Clasificación de Pasivos
como Corrientes o No Corrientes
Las enmiendas aclaran si las deudas y otros pasivos con
fecha de liquidación incierta deben clasificarse en el
estado de situación financiera como corrientes o no
corrientes, según los derechos vigentes al cierre del
periodo. También abordan los requisitos de clasificación
de la deuda susceptible de ser liquidada convirtiéndola
en capital.
Las enmiendas aclaran, que no modifican, los requisitos
existentes y solo afectan a la presentación de pasivos en
el estado de situación financiera, no al importe ni al
momento de reconocimiento de activos, pasivos,
ingresos o gastos, ni a la información a revelar sobre
esas partidas.
La aplicación de estas modificaciones en el ejercicio
actual no ha tenido un impacto significativo en estos
estados financieros consolidados.
Enmiendas a la NIC 1 - Pasivos No Corrientes
con Condiciones Pactadas
Estas enmiendas tienen como objetivo mejorar la
información sobre la deuda a largo plazo con
condiciones pactadas (cláusulas de vencimiento o
covenants), para permitir a los inversores comprender el
riesgo de que dicha deuda pueda hacerse exigible en un
plazo de doce meses.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 29

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La NIC 1 exige que la deuda se clasifique como no
corriente sólo si la compañía puede evitar liquidarla en
los doce meses siguientes a la fecha de presentación de
la información financiera. Sin embargo, su capacidad
para evitar liquidar a menudo está sujeta al
cumplimiento de ciertos covenants. Estas
modificaciones aclaran que aquellos covenants que
deben cumplirse después de la fecha de cierre no
afectan a la clasificación corriente/no corriente de la
deuda a la fecha de cierre. En su lugar, la compañía debe
revelar información sobre dichos covenants en las notas
a los estados financieros.
La aplicación de estas modificaciones en el ejercicio
actual no ha tenido un impacto significativo en estos
estados financieros consolidados.
Enmiendas a la NIIF 16 - Pasivo por
Arrendamiento en una Venta con
Arrendamiento Posterior
Estas modificaciones de alcance limitado proporcionan
directrices específicas para valorar el pasivo por
arrendamiento que surge en transacciones de venta con
arrendamiento posterior (sale and leaseback) para el
vendedor-arrendatario, de forma tal que no dé lugar al
reconocimiento de ganancias o pérdidas asociadas al
derecho de uso que mantiene.
La aplicación de estas modificaciones en el ejercicio
actual no ha tenido un impacto significativo en estos
estados financieros consolidados.
Enmiendas a la NIC 7 y NIIF 7 - Acuerdos de
Financiación con Proveedores
Estas modificaciones aclaran las características de los
acuerdos de financiación de proveedores e introducen
nuevos requisitos de información a revelar sobre dichos
acuerdos, que tienen por objeto proporcionar
información que permita a los inversores comprender los
efectos de los acuerdos de financiación de proveedores
en los pasivos, flujos de efectivo y exposición al riesgo de
liquidez.
Como disposición transitoria, durante este primer año de
aplicación, las compañías no están obligadas a revelar
los saldos de apertura ni presentar información
comparativa.
La adopción de estas enmiendas en el ejercicio actual
no ha tenido un impacto significativo en estos estados
financieros consolidados.
Nuevas enmiendas a las NIIF no efectivas a 31
de diciembre de 2024
A la fecha de formulación de estos estados financieros
consolidados, las siguientes normas y enmiendas a
normas habían sido publicadas por el IASB, pero no son
de aplicación obligatoria:

Enmiendas a Normas | Aplicación obligatoria: ejercicios anuales iniciados a partir de
Enmiendas a la NIIF 9 y NIIF 7 | Enmiendas a la Clasificación y Valoración de Instrumentos Financieros | 1 de enero de 2026
Enmiendas a la NIIF 9 y NIIF 7 | Contratos Referenciados a Electricidad Producida a partir de Fuentes Naturales | 1 de enero de 2026
Mejoras Anuales a las Normas NIIF - Volumen 11 | 1 de enero de 2026
NIIF 18 | Presentación e Información a Revelar en los Estados Financieros | 1 de enero de 2027
NIIF 19 | Subsidiarias sin Obligación Pública de Rendir Cuentas: Información a Revelar | 1 de enero de 2027

El Grupo está actualmente analizando el impacto que la
adopción de estos nuevos pronunciamientos tendrá en
sus estados financieros consolidados en el momento de
aplicación inicial. En particular, la NIIF 18 reemplazará a la
NIC 1 Presentación de Estados Financieros, e introduce,
entre otros, nuevos requisitos para la presentación
dentro del estado de resultados, incluyendo nuevos
totales y subtotales. Además, todos los ingresos y gastos
deben clasificarse por categorías: operativa, de
inversión, de financiación, impuestos a las ganancias y
operaciones discontinuadas, de las cuales son nuevas
las tres primeras. Todas las entidades se verán afectadas
por estos nuevos requisitos. La NIIF 18 y todas las
enmiendas que de ella se derivan son efectivas para
períodos que comiencen a partir del 1 de enero de 2027,
con aplicación retroactiva requerida. El Grupo está
actualmente trabajando para identificar los impactos
que estos nuevos criterios tendrán en los estados
financieros principales y en las notas a los estados
financieros. Nuestro análisis preliminar sugiere que la
adopción de la NIIF 18 afectará principalmente la
presentación de partidas en la cuenta de resultados, sin
provocar cambios en su reconocimiento o valoración.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 30

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 4. Información financiera
por segmentos
En 2024 el Grupo Telefónica está reportando la
información financiera, tanto interna como
externamente, conforme a los siguientes segmentos:
Telefónica España, VMO2 (que se registra por el método
de puesta en equivalencia), Telefónica Alemania,
Telefónica Brasil y Telefónica Hispam (integrado por las
operadoras del Grupo en Colombia, México, Venezuela,
Ecuador, Argentina, Chile, Perú y Uruguay).
En 2024 el deterioro del fondo de comercio de la unidad
generadora de efectivo de Perú y Chile se incluyen
dentro del segmento Telefónica Hispam y el deterioro
del fondo de comercio de Telefónica Tech UK&Ireland y
el grupo Be-terna, se incluyen dentro de Otras
compañías (véase Nota 7).
En 2023 el deterioro del fondo de comercio de la unidad
generadora de efectivo de Ecuador (véase Nota 7) se
incluye en el segmento Telefónica Hispam.
En los segmentos se incorpora la información
correspondiente a los negocios de telefonía fija, móvil,
cable, datos, Internet, televisión y otros servicios
digitales de acuerdo con su localización geográfica. Las
operaciones entre segmentos se realizan a precios de
mercado.
La información relativa a otras compañías del Grupo no
incluidas en estos segmentos se reporta en 'Otras
compañías' (véase el Anexo I), que incluye Telefónica,
S.A. y otras sociedades holding, así como sociedades
cuyo objeto principal es prestar servicios transversales a
las compañías del Grupo y otras operaciones no
incluidas en los segmentos. Los grupos Incremental y
BE-terna, adquiridos en 202 2 (véase Nota 5), y el grupo
Cancom, adquirido en 2021, se reportan dentro de
"Otras compañías". En "Otras compañías" se incluye
también la participación en resultados de inversiones
puestas en equivalencia correspondientes a las
compañías de fibra participadas por Telefónica Infra, S.L.
(véase Nota 10).
La gestión de las actividades de financiación se realiza
de forma centralizada, principalmente a través de
Telefónica, S.A. y otras compañías (véanse Nota 19,
Anexo III y Anexo V), por lo que la mayor parte de los
activos y pasivos financieros del Grupo se reportan
dentro de 'Otras compañías'. Asimismo, Telefónica, S.A.
es la cabecera del Grupo Fiscal Telefónica en España
(véase Nota 25), por lo que una parte significativa de los
activos y pasivos por impuestos diferidos del Grupo se
reportan dentro de Otras compañías. Por estas razones,
los resultados de los segmentos se presentan hasta el
resultado operativo.
Se excluyen de los resultados operativos de cada
segmento aquellos gastos e ingresos por las
facturaciones entre compañías del Grupo por el uso de
la marca y acuerdos de gestión. Los resultados de las
sociedades holding excluyen también los dividendos
recibidos de empresas del Grupo y el deterioro de
inversiones en empresas del Grupo. Estos ajustes no
tienen impacto en los resultados consolidados del
Grupo. Asimismo, en la presentación de la información
financiera por segmentos se ha tenido en cuenta el
efecto de la asignación del precio de compra a los
activos adquiridos y a los pasivos asumidos en las
empresas incluidas en cada segmento. En este sentido,
los activos y pasivos presentados en cada segmento son
aquellos cuya gestión recae sobre los responsables de
cada uno de los segmentos, independientemente de su
estructura jurídica.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 31

Estados Financieros Consolidados | Índice |

La segmentación de la información de resultados y CapEx (inversión del periodo en
activos intangibles y en inmovilizado material, véanse notas 6 y 8) y altas de derechos
de uso (véase Nota 9) es la siguiente:

Ejercicio 2024
Millones de euros | Telefónica España | VMO2 | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Eliminaciones | Total Grupo
Ventas y prestación de servicios | 12.791 | — | 8.492 | 9.618 | 9.032 | 3.725 | (2.343) | 41.315
Ventas a clientes externos | 12.510 | — | 8.463 | 9.606 | 8.918 | 1.811 | 7 | 41.315
Ventas a clientes internos | 281 | — | 29 | 12 | 114 | 1.914 | (2.350) | —
Otros ingresos y gastos operativos(1) | (8.177) | — | (5.727) | (5.502) | (9.432) | (3.691) | 2.408 | (30.121)
EBITDA | 4.614 | — | 2.765 | 4.116 | (400) | 34 | 65 | 11.194
Amortizaciones | (2.202) | — | (2.226) | (2.474) | (1.651) | (281) | 35 | (8.799)
Resultado operativo | 2.412 | — | 539 | 1.642 | (2.051) | (247) | 100 | 2.395
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | (20) | 89 | — | (1) | (41) | (76) | — | (49)
CapEx | 1.571 | — | 1.141 | 1.583 | 1.001 | 185 | (6) | 5.475
Altas de derechos de uso | 350 | — | 578 | 822 | 354 | 44 | (6) | 2.142
(1) Otros ingresos y gastos operativos incluyen 'Otros ingresos', 'Aprovisionamientos', 'Gastos de personal' y 'Otros gastos'.

Ejercicio 2023
Millones de euros | Telefónica España | VMO2 | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Eliminaciones | Total Grupo
Ventas y prestación de servicios | 12.654 | — | 8.614 | 9.650 | 8.381 | 3.553 | (2.200) | 40.652
Ventas a clientes externos | 12.350 | — | 8.585 | 9.637 | 8.284 | 1.790 | 6 | 40.652
Ventas a clientes internos | 304 | — | 29 | 13 | 97 | 1.763 | (2.206) | —
Otros ingresos y gastos operativos(1) | (9.425) | — | (5.974) | (5.522) | (6.871) | (3.598) | 2.128 | (29.262)
EBITDA | 3.229 | — | 2.640 | 4.128 | 1.510 | (45) | (72) | 11.390
Amortizaciones | (2.200) | — | (2.323) | (2.511) | (1.557) | (244) | 38 | (8.797)
Resultado operativo | 1.029 | — | 317 | 1.617 | (47) | (289) | (34) | 2.593
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | (23) | (2.030) | — | — | (3) | (106) | — | (2.162)
CapEx | 1.607 | — | 1.133 | 1.671 | 938 | 230 | — | 5.579
Altas de derechos de uso | 575 | — | 624 | 815 | 387 | 48 | (58) | 2.391
(1) Otros ingresos y gastos operativos incluyen 'Otros ingresos', 'Aprovisionamientos', 'Gastos de personal' y 'Otros gastos'.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 32

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Ejercicio 2022 |  |
Millones de euros | Telefónica España | VMO2 | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Eliminaciones | Total Grupo |
Ventas y prestación de servicios | 12.497 | — | 8.224 | 8.870 | 9.141 | 3.243 | (1.982) | 39.993 |
Ventas a clientes externos | 12.224 | — | 8.195 | 8.854 | 9.026 | 1.685 | 9 | 39.993 |
Ventas a clientes internos | 273 | — | 29 | 16 | 115 | 1.558 | (1.991) | — |
Otros ingresos y gastos operativos(1) | (7.909) | — | (5.666) | (5.138) | (7.183) | (3.149) | 1.904 | (27.141) |
EBITDA | 4.588 | — | 2.558 | 3.732 | 1.958 | 94 | (78) | 12.852 |
Amortizaciones | (2.157) | — | (2.295) | (2.369) | (1.799) | (218) | 42 | (8.796) |
Resultado operativo | 2.431 | — | 263 | 1.363 | 159 | (124) | (36) | 4.056 |
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | (15) | 292 | — | — | (19) | (41) | — | 217 |
CapEx | 1.550 | — | 1.209 | 1.795 | 1.058 | 212 | (5) | 5.819 |
Altas de derechos de uso | 724 | — | 594 | 596 | 514 | 17 | 3 | 2.448 |
(1) Otros ingresos y gastos operativos incluyen 'Otros ingresos', 'Aprovisionamientos', 'Gastos de personal' y 'Otros gastos'. |

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 33

Estados Financieros Consolidados | Índice |

La información de resultados, CapEx y altas de derechos de uso de VMED O2 UK
(VMO2) en 2024, 2023 y 2022 (véase Nota 2) se muestra a continuación. VMO2 es un
negocio conjunto participado al 50% por Telefónica y Liberty Global, y registrado por
puesta en equivalencia (véase Nota 10). Las tablas a continuación muestran la
información del negocio conjunto al 100%, y la conciliación con la participación del
Grupo Telefónica en el resultado por puesta en equivalencia.

VMO2 |  |  |
Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Ventas y prestación de servicios | 12.616 | 12.547 | 12.155
Otros ingresos y gastos operativos | (8.149) | (8.116) | (7.754)
Deterioro de fondo de comercio | — | (3.572) | —
EBITDA | 4.467 | 859 | 4.401
Amortizaciones | (3.371) | (3.685) | (4.170)
Resultado operativo | 1.096 | (2.826) | 231
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | 4 | 2 | 1
Ingresos financieros | 51 | 55 | 24
Gastos financieros | (1.578) | (1.436) | (1.020)
Ganancias netas realizadas y no realizadas de instrumentos derivados | 463 | (924) | 2.567
Diferencias de cambio netas | (34) | 677 | (1.296)
Resultado financiero neto | (1.098) | (1.628) | 275
Resultado antes de impuestos | 2 | (4.452) | 507
Impuesto sobre beneficios | (22) | 265 | (15)
Resultado del periodo | (20) | (4.187) | 492
Intereses minoritarios | (19) | — | —
Resultado del periodo atribuido a la sociedad dominante (100% VMO2) | (39) | (4.187) | 492
50% atribuible a Grupo Telefónica | (20) | (2.094) | 246
Retribución basada en acciones | 1 | 8 | 14
Venta de participación minoritaria en Cornerstone | 112 | 76 | —
Otros ajustes | (5) | (20) | 32
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | 89 | (2.030) | 292
Inversión en activos fijos (CapEx) (100% VMO2) | 2.580 | 2.408 | 2.707
Altas de derechos de uso (100% VMO2) | 539 | 135 | 118

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 34

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Asimismo, la segmentación de los principales epígrafes de activos y pasivos es la
siguiente:

Ejercicio 2024
Millones de euros | Telefónica España | VMO2 | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Eliminaciones | Total Grupo
Activos inmovilizados | 14.119 | — | 10.710 | 15.348 | 5.627 | 1.971 | — | 47.775
Derechos de uso | 1.535 | — | 3.064 | 2.058 | 1.177 | 132 | (59) | 7.907
Inversiones puestas en equivalencia | 217 | 7.641 | — | 4 | 187 | 388 | (62) | 8.375
Activos financieros y otros activos no corrientes | 1.126 | — | 728 | 1.004 | 1.434 | 7.941 | (4.830) | 7.403
Activos por impuestos diferidos | 2.507 | — | 604 | 278 | 842 | 2.442 | — | 6.673
Otros activos financieros corrientes | 33 | — | 107 | 32 | 394 | 3.658 | (2.424) | 1.800
Activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | — | — | — | — | 79 | 59 | — | 138
Total activos asignables | 25.858 | 7.641 | 17.805 | 22.277 | 14.204 | 24.705 | (11.988) | 100.502
Pasivos financieros no corrientes | 507 | — | 474 | 362 | 6.906 | 29.634 | (4.691) | 33.192
Deudas no corrientes por arrendamientos | 988 | — | 2.401 | 1.666 | 1.010 | 42 | (30) | 6.077
Pasivos por impuestos diferidos | 86 | — | 290 | 798 | 284 | 1.447 | — | 2.905
Pasivos financieros corrientes | 612 | — | 771 | 270 | 765 | 6.903 | (3.731) | 5.590
Deudas corrientes por arrendamientos | 480 | — | 606 | 702 | 444 | 36 | (42) | 2.226
Pasivos asociados con activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | — | — | — | — | 33 | — | — | 33
Total pasivos asignables | 15.756 | — | 9.373 | 8.743 | 14.265 | 41.508 | (11.892) | 77.753

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 35

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Ejercicio 2023
Millones de euros | Telefónica España | VMO2 | Telefónica Alemania | Telefónica Brasil | Telefónica Hispam | Otras compañías | Eliminaciones | Total Grupo
Activos inmovilizados | 14.186 | — | 11.114 | 18.749 | 6.742 | 2.243 | (12) | 53.022
Derechos de uso | 1.771 | — | 3.203 | 2.258 | 1.179 | 111 | (74) | 8.448
Inversiones puestas en equivalencia | 233 | 7.774 | — | 3 | 219 | 361 | — | 8.590
Activos financieros y otros activos no corrientes | 1.058 | — | 962 | 1.054 | 1.374 | 7.384 | (4.564) | 7.268
Activos por impuestos diferidos | 2.676 | — | 538 | 406 | 738 | 1.882 | — | 6.240
Otros activos financieros corrientes | 36 | — | 10 | 55 | 272 | 3.660 | (2.955) | 1.078
Activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | — | — | — | — | 273 | — | — | 273
Total activos asignables | 27.119 | 7.774 | 18.565 | 26.114 | 15.019 | 23.096 | (13.363) | 104.324
Pasivos financieros no corrientes | 695 | — | 1.235 | 688 | 6.164 | 28.948 | (4.370) | 33.360
Deudas no corrientes por arrendamientos | 1.223 | — | 2.559 | 1.817 | 1.111 | 44 | (46) | 6.708
Pasivos por impuestos diferidos | 82 | — | 254 | 927 | 601 | 838 | — | 2.702
Pasivos financieros corrientes | 1.458 | — | 286 | 48 | 768 | 6.960 | (5.819) | 3.701
Deudas corrientes por arrendamientos | 486 | — | 555 | 725 | 476 | 20 | (23) | 2.239
Pasivos asociados con activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | — | — | — | — | 37 | — | — | 37
Total pasivos asignables | 16.869 | — | 9.937 | 9.837 | 13.720 | 40.159 | (13.294) | 77.228

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 36

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El detalle de los activos y pasivos de VMO2 se muestra a continuación (cifras
correspondientes al 100% de la compañía, véase Nota 10):

VMO2
Millones de euros | 2024 | 2023
Activos inmovilizados | 40.079 | 38.817
Derechos de uso | 1.073 | 773
Activos financieros y otros activos no corrientes | 1.481 | 1.741
Activos por impuestos diferidos | 448 | 366
Otros activos financieros corrientes | 660 | 569
Total activos asignables | 48.247 | 46.455
Pasivos financieros no corrientes | 21.754 | 21.061
Deudas no corrientes por arrendamientos | 950 | 663
Pasivos por impuestos diferidos | 1 | 1
Pasivos financieros corrientes | 4.970 | 4.165
Deudas corrientes por arrendamientos | 197 | 201
Total pasivos asignables | 32.804 | 30.727

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 37

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El desglose de las ventas y prestación de servicios de los segmentos es el siguiente:

Millones de euros | 2024 |  | 2023 |  | 2022
Países por segmentos | Fijo | Móvil | Otros y elims. | Total |  | Fijo | Móvil | Otros y elims. | Total |  | Fijo | Móvil | Otros y elims. | Total
España (*) |  |  |  | 12.791 |  |  |  |  | 12.654 |  |  |  |  | 12.497
Alemania | 857 | 7.596 | 39 | 8.492 |  | 827 | 7.767 | 20 | 8.614 |  | 806 | 7.394 | 24 | 8.224
Brasil | 2.772 | 6.846 | — | 9.618 |  | 2.858 | 6.792 | — | 9.650 |  | 2.764 | 6.106 | — | 8.870
Hispam | 2.976 | 6.056 | — | 9.032 |  | 2.888 | 5.493 | — | 8.381 |  | 3.138 | 6.003 | — | 9.141
Otros y eliminaciones entre segmentos |  |  | 1.382 | 1.382 |  |  |  | 1.353 | 1.353 |  |  |  | 1.261 | 1.261
Total Grupo |  |  |  | 41.315 |  |  |  |  | 40.652 |  |  |  |  | 39.993

Nota: en los países del segmento Telefónica Hispam con operadoras diferenciadas de telefonía fija y móvil, no se han considerado los ingresos intercompañía.
(*) Ver detalle de segmentación de Telefónica España en tabla a continuación.
Dado el nivel de convergencia alcanzado en Telefónica España por la alta penetración
de la oferta integrada de servicios, el desglose de los ingresos por negocio fijo y móvil
es menos representativo en este segmento. Por esta razón, se proporciona esta
apertura que la dirección de la Compañía considera más relevante:

Millones de euros |  |  |
Telefónica España | 2024 | 2023 | 2022
Minoristas | 10.092 | 9.872 | 9.662
Mayoristas, venta de terminales y otros | 2.699 | 2.782 | 2.835
Total | 12.791 | 12.654 | 12.497

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 38

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 5. Combinaciones de negocio
2024
Operación conjunta en Colombia
El 26 de febrero de 2024, Colombia Telecomunicaciones
S.A. ESP BIC y Colombia Móvil S.A. ESP suscribieron un
acuerdo marco vinculante para la implementación de
una red única de acceso móvil, a través de una sociedad
independiente, Unired Colombia, S.A.S., así como para
compartir los permisos de uso de espectro radioeléctrico
a través de una Unión Temporal, cuyos únicos usuarios
serían los dos accionistas partícipes en el citado
acuerdo.
El cierre de la transacción tuvo lugar el 20 de diciembre
de 2024, con la primera cesión por parte del Ministerio
de las Tecnologías de la Información y las
Comunicaciones del permiso para el acceso, uso y
explotación de 20 MHz de espectro radioeléctrico para
la operación de servicios de radiocomunicaciones
móviles terrestres en el territorio nacional otorgado a
Colombia Móvil a favor de la Unión Temporal. En esta
fecha, Colombia Telecomunicaciones y Colombia Móvil
aportaron sus negocios de infraestructura móvil, lo que
sumado al pago de 25 millones de dólares
estadounidenses (aproximadamente 24 millones de
euros a tipo de cambio de 31 de diciembre de 2024) por
parte de Colombia Telecomunicaciones en concepto de
ecualización, ambos accionistas obtuvieron igual
participación (50:50) en la operación conjunta. Dicho
pago esta previsto que se produzca en 2025.
La siguiente tabla resume la parte proporcional del valor
razonable de las aportaciones realizadas a la operación
conjunta por cada una de las partes:

Millones de euros |
Activos intangibles | 11
Inmovilizado material | 88
Derechos de uso | 22
Cuentas a cobrar | 43
Total activos | 164
Deuda por arrendamientos | 2
Cuentas a pagar | 77
Provisiones | 1
Total pasivos | 80

Adicionalmente se ha dado de baja el fondo de comercio
asignado a la operación por importe de 16 millones de
euros (véase Nota 7). El resultado asociado con la
transacción registrado en "beneficios por venta de
negocios" ha ascendido a 47 millones de euros (Nota 26).
Grupo IPNET
El 1 de octubre de 2024 Telefônica Cloud e Tecnologia
do Brasil S.A., filial de Telefónica Brasil, finalizó la
adquisición de IPNET Serviços em Nuvem e
Desenvolvimento de Sistemas Ltda. y de IPNET USA,
LLC.
A la fecha de formulación de los presentes estados
financieros consolidados, la asignación del precio de
compra es provisional. La siguiente tabla resume la
contraprestación, los valores razonables de los activos
identificables adquiridos y los pasivos asumidos en el
momento de la adquisición y el fondo de comercio
preliminar:

Millones de euros |
Contraprestacion | 37
Activos intangibles | 11
Cartera de clientes | 5
Otros activos intangibles | 6
Inmovilizado material | —
Otros activos a largo plazo | 16
Cuentas a cobrar | 5
Otros activos corrientes | 1
Prestamos bancarios | (1)
Cuentas a pagar | (5)
Pasivos por impuestos diferidos | (2)
Provisiones | (16)
Valor razonable de los activos netos | 9
Fondo de comercio preliminar | 28

La contraprestación fue de 224 millones de reales
(equivalentes a 37 millones de euros). Al cierre de la
transacción se realizó un pago en efectivo de 60
millones de reales (10 millones de euros, véase Nota 28)
y la cantidad restante se encuentra pendiente de pago a
31 de diciembre de 2024, conforme a las cláusulas
contractuales.
Desde la fecha de adquisición, IPNET ha aportado 11
millones de euros a las Ventas y prestaciones de
servicios consolidadas.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 39

Estados Financieros Consolidados | Índice |

2023
Durante el ejercicio 2023 no tuvieron lugar
combinaciones de negocios significativas.
2022
Adquisición de los activos móviles del Grupo Oi
El 20 de abril de 2022 tuvo lugar el cierre de la
transacción relativa al Acuerdo para la adquisición de
UPI Activos Móviles del Grupo Oi, adquiriendo
Telefónica Brasil, en dicha fecha, la totalidad de las
acciones de la compañía Garliava RJ Infraestrutura e
Redes de Telecomunicações S.A. (Garliava), a la cual se
habían contribuido los activos del negocio móvil del
Grupo Oi asignados a Telefónica Brasil, de acuerdo con
el plan de segregación establecido en el Acuerdo OI.
Los activos del negocio móvil del Grupo Oi finalmente
asignados a Telefónica Brasil fueron los siguientes:
• Clientes: aproximadamente 12,5 millones
(correspondientes al 30% de la base total de clientes
de los activos del negocio móvil del Grupo Oi), según
la base de datos de ANATEL a febrero de 2022;
• Espectro: 43 MHz como promedio ponderado nacional
basado en la población (46% de las radiofrecuencias
de los activos del negocio móvil del Grupo Oi); e
• Infraestructura: acuerdos para el uso de
aproximadamente 2,7 mil sitios de acceso móvil
(correspondientes al 19% de los sitios totales de los
activos del negocio móvil del Grupo Oi).
A la fecha de aprobación de los estados financieros
consolidados del ejercicio 2022, la Compañía había
concluido el informe para la asignación del precio de
compra. La siguiente tabla resume la contraprestación,
los valores razonables de los activos identificables
adquiridos y los pasivos asumidos en el momento de la
adquisición y el fondo de comercio:

Millones de euros |
Contraprestación | 1.093
Activos intangibles | 539
Licencias | 520
Carteras de clientes | 19
Inmovilizado material | 29
Derechos de uso | 105
Activos por impuestos diferidos | 44
Cuentas a cobrar de clientes | 74
Otros activos | 30
Efectivo y equivalentes de efectivo | 13
Deuda por arrendamientos | (117)
Cuentas a pagar | (24)
Provisiones | (221)
Otros pasivos | (55)
Valor razonable de los activos netos | 417
Fondo de comercio | 676

El valor razonable de las licencias se determinó
utilizando el método de flujos de caja descontados del
Enfoque de Ingresos, que considera la capacidad de
generar ingresos del activo. El plazo de amortización de
las licencias oscila entre 5 y 15 años (plazo medio de
10,08 años).
El valor razonable de las cuentas por cobrar de clientes
ascendió a 74 millones de euros, que no difería del valor
contable compuesto por un importe bruto de 81 millones
de euros, neto de pérdidas estimadas por deterioro de 7
millones de euros.
A la fecha de adquisición se reconocieron pasivos
contingentes a valor razonable por importe de 90
millones de euros.
La contribución de Garliava desde la incorporación en el
perímetro de consolidación y hasta el 31 de diciembre de
2022 fue de 206 millones de euros en ventas y
prestación de servicios y de 1 millón de euros en el
resultado del periodo. La información solo estuvo
disponible desde que los activos móviles de OI
asignados a Telefónica Brasil fueron contribuidos a
Garliava. En consecuencia, no fue practicable calcular
estos impactos como si la transacción hubiera tenido
lugar el 1 de enero de 2022.
El 3 de octubre de 2022, Telefónica Brasil, junto con
Claro S.A. y TIM S.A., inició un procedimiento de arbitraje
contra el Vendedor (véase Nota 29.c). Los Compradores
efectuaron un depósito judicial del importe retenido del
precio de adquisición actualizado (véase Nota 15), hasta
que se resolviera por arbitraje la disputa derivada del
ajuste del precio, correspondiendo a Telefónica Brasil el
importe de 522 millones de reales a 31 de diciembre de
2022 (aproximadamente 94 millones de euros).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 40

Estados Financieros Consolidados | Índice |

En octubre de 2023 finalizó el procedimiento arbitral
entre las partes (véase Nota 29.c), resultando en un
precio final de los Activos Móviles UPI asignados a
Telefónica Brasil de 5.129 millones de reales brasileños
(frente a los 5.373 millones de reales brasileños del
precio inicial, véase Nota 2). Como consecuencia, el 50%
de la cantidad retenida (488 millones de reales), más los
intereses aplicables fue compensada contra la deuda
registrada. El otro 50%, que ascendió a un importe
actualizado de 277 millones de reales (51 millones de
euros a la fecha de la operación) fue retirado por
Telefónica Brasil ante la Cámara de Arbitraje.
El ajuste de precio post cierre se produjo durante la
segunda mitad de 2023, posteriormente al periodo de
medición del proceso de asignación del precio de
compra. Por lo tanto, el impacto generado por este
ajuste se ha registrado en la cuenta de resultados de
2023, sin cambios en el fondo de comercio registrado a
31 de diciembre de 2022.
Finalización del proceso de asignación del
precio de compra del Grupo Incremental
El 21 de marzo de 2022 Telefónica Tech UK & Ireland, Ltd
completó la adquisición del 100% de las acciones del
grupo británico Perpetual TopCo Limited y filiales
(Incremental), uno de los socios comerciales de
Microsoft de más rápido crecimiento de Reino Unido,
por un precio de compra de las acciones de 104 millones
de euros (incluyendo potenciales pagos contingentes
vinculados a sus resultados futuros). Adicionalmente, al
cierre de la transacción se realizaron pagos por importe
de 91 millones de euros para cancelar obligaciones de
pago de las compañías adquiridas.
A la fecha de formulación de los estados financieros
consolidados del Grupo Telefónica del ejercicio 2022 la
asignación del precio de compra era preliminar. En el
ejercicio 2023 la asignación inicial ha sido revisada
dentro del periodo de doce meses desde la fecha de
adquisición, sin que resulte ninguna variación en el valor
razonable de los activos y pasivos adquiridos.
La siguiente tabla resume la contraprestación, los
valores razonables de los activos y pasivos identificados
en el momento de la adquisición y el fondo de comercio
final registrado:

Millones de euros |
Precio de adquisición de las acciones | 104
Obligaciones de pago canceladas | 91
Total | 195
Activos intangibles | 24
Carteras de clientes | 23
Otros activos intangibles | 1
Inmovilizado material | 1
Derechos de uso | 1
Cuentas a cobrar | 11
Otros activos | 1
Efectivo y equivalentes de efectivo | 9
Deuda por arrendamientos | (2)
Cuentas a pagar | (3)
Pasivos por impuestos diferidos | (6)
Otros pasivos | (11)
Valor razonable de los activos netos | 25
Fondo de comercio preliminar (Nota 7) | 170

La contribución de Incremental al resultado del ejercicio
2022, tras el efecto de la amortización de los activos
identificados en la asignación del precio de compra fue
un beneficio de 1 millón de euros.
Finalización del proceso de asignación del
precio de compra del Grupo BE-terna
Con fecha 9 de junio de 2022 Telefónica Cybersecurity
& Cloud Tech, S.L.U. completó la adquisición del 100%
de las acciones del grupo alemán BE-terna Acceleration
Holding GmbH y filiales ("Grupo BE-terna"), por un
precio de compra de las acciones de 191 millones de
euros (incluyendo potenciales pagos contingentes
vinculados a sus resultados futuros). Adicionalmente, al
cierre de la transacción se realizaron pagos por importe
de 162 millones de euros para cancelar obligaciones de
pago del grupo adquirido.
A la fecha de formulación de los estados financieros
consolidados del Grupo Telefónica del ejercicio 2022 la
asignación del precio de compra era preliminar. En el
ejercicio 2023 la asignación inicial ha sido revisada
dentro del periodo de doce meses desde la fecha de
adquisición, resultando en un mayor fondo de comercio
por importe de 3 millones de euros.
La siguiente tabla resume la contraprestación, los
valores razonables de los activos y pasivos identificados
en el momento de la adquisición y el fondo de comercio
final registrado:

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 41

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros |
Precio de adquisición de las acciones | 191
Obligaciones de pago canceladas | 162
Total | 353
Activos intangibles | 73
Carteras de clientes | 53
Otros activos intangibles | 20
Inmovilizado material | 6
Derechos de uso | 5
Cuentas a cobrar | 19
Otros activos | 12
Efectivo y equivalentes de efectivo | 17
Deuda por arrendamientos | (5)
Cuentas a pagar | (9)
Pasivos por impuestos diferidos | (20)
Administraciones públicas acreedoras | (6)
Otros pasivos | (21)
Valor razonable de los activos netos | 71
Fondo de comercio (Nota 7) | 282

La contribución del Grupo BE-terna al resultado del
ejercicio 2022, tras el efecto de la amortización de los
activos identificados en la asignación del precio de
compra, fue una pérdida de 3 millones de euros.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 42

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 6. Intangibles
La composición y movimientos de los activos intangibles
netos en los ejercicios 2024 y 2023 han sido los
siguientes:

Ejercicio 2024 |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Impacto primera aplicación NIC 21 | Altas(1) | Amorti- zación | Deterioros | Traspasos y otros | Diferencias de conversión | Ajustes por inflación | Combina- ciones de negocio | Saldo al 31/12/2024
Concesiones y licencias | 6.886 | 4 | 157 | (757) | (485) | 1 | (536) | 376 | 21 | 5.667
Aplicaciones informáticas | 3.089 | 4 | 510 | (1.410) | (21) | 1.139 | (222) | 29 | (14) | 3.104
Cartera de clientes | 386 | — | — | (238) | — | — | (1) | (1) | 5 | 151
Marcas | 235 | — | — | (32) | — | — | (18) | — | 2 | 187
Otros intangibles | 58 | — | 20 | (25) | — | 8 | (1) | — | 4 | 64
Activos intangibles en curso | 716 | — | 1.109 | — | — | (1.104) | (28) | 5 | 4 | 702
Total intangibles | 11.370 | 8 | 1.796 | (2.462) | (506) | 44 | (806) | 409 | 22 | 9.875

(1) El total de altas de intangibles en 2024, incluyendo las correspondientes a compañías mantenidas para la venta durante el ejercicio, asciende a 1.799 millones
de euros (véase Nota 2).

Ejercicio 2023 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas | Amorti- zación | Bajas | Dete- rioros | Traspasos y otros | Diferencias de conversión | Ajustes por inflación | Combina- ciones de negocio | Saldo al 31/12/2023
Concesiones y licencias | 7.550 | 183 | (840) | — | — | 2 | (205) | 196 | — | 6.886
Aplicaciones informáticas | 2.800 | 486 | (1.356) | (1) | — | 1.122 | 18 | 20 | — | 3.089
Cartera de clientes | 721 | — | (333) | — | — | (3) | 4 | — | (3) | 386
Marcas | 263 | — | (33) | — | — | — | 5 | — | — | 235
Otros intangibles | 39 | 20 | (21) | — | (2) | 5 | 2 | — | 15 | 58
Activos intangibles en curso | 644 | 1.149 | — | (1) | — | (1.076) | (7) | 7 | — | 716
Total intangibles | 12.017 | 1.838 | (2.583) | (2) | (2) | 50 | (183) | 223 | 12 | 11.370

Las altas de espectro en el ejercicio 2024, ascienden a
157 millones de euros (183 millones de euros en el
ejercicio 2023).
En las altas del 2024 de activos intangibles de Telefónica
Hispam destaca la adquisición de espectro en Colombia
por 87 millones de euros (bandas 3.500 MHz, 850 MHz y
1.900 MHz), en Ecuador por 19 millones de euros
(prórroga de la licencia de operación) y en Uruguay por
23 millones de euros (r enovación bandas 850 MHz y
1.900 MHz).
Las altas de espectro de Telefónica España en 2024
ascienden a 25 millones de euros.
En 2024 Telefónica Brasil ha destinado 4 millones de
euros a las renovaciones de la banda 850MHz.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 43

Estados Financieros Consolidados | Índice |

En 2023 en Telefónica Hispam se registraron las
adquisiciones de espectro en Argentina por 109 millones
de euros en la banda de 3,5 GHz, en Ecuador por 18
millones de euros y en Uruguay por 24 millones de euros.
El detalle de las principales concesiones y licencias con
las que opera el Grupo aparece recogido en el Anexo VI.
En 2024 en Telefónica Argentina se ha registrado un
deterioro de concesiones y licencias y aplicaciones
informáticas, por importe de 415 y 21 millones de euros,
respectivamente, con contrapartida en Otros gastos
(véase Nota 26). Los activos intangibles de Telefónica
Argentina a 31 de diciembre de 2024 ascienden a 265
millones de euros (415 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
En 2024 en Telefónica del Perú se ha registrado un
deterioro de concesiones y licencias, por importe de 54
millones de euros, con contrapartida en Otros gastos
(véase Nota 26).
El efecto de la conversión a euros de los activos
intangibles de las compañías del Grupo en Argentina y
Venezuela y el efecto de los ajustes por inflación (véase
Nota 3.a) se muestran en las columnas de "Diferencias
de conversión" y "Ajustes por inflación",
respectivamente.
El coste, la amortización acumulada y las correcciones
por deterioro de los activos intangibles a 31 de diciembre
de 2024 y 2023 se detallan a continuación:

Saldo a 31 de diciembre de 2024
Millones de euros | Coste | Amortización acumulada | Correcciones por deterioro | Activos intangibles
Concesiones y licencias | 15.018 | (8.666) | (685) | 5.667
Aplicaciones informáticas | 18.442 | (15.300) | (38) | 3.104
Cartera de clientes | 2.265 | (2.114) | — | 151
Marcas | 905 | (718) | — | 187
Otros intangibles | 794 | (726) | (4) | 64
Activos intangibles en curso | 702 | — | — | 702
Total intangibles | 38.126 | (27.524) | (727) | 9.875

Saldo a 31 de diciembre de 2023
Millones de euros | Coste | Amortización acumulada | Correcciones por deterioro | Activos intangibles
Concesiones y licencias | 16.056 | (9.061) | (109) | 6.886
Aplicaciones informáticas | 17.851 | (14.753) | (9) | 3.089
Cartera de clientes | 4.166 | (3.780) | — | 386
Marcas | 958 | (723) | — | 235
Otros intangibles | 867 | (805) | (4) | 58
Activos intangibles en curso | 724 | — | (8) | 716
Total intangibles | 40.622 | (29.122) | (130) | 11.370

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 44

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 7. Fondo de comercio
Movimiento del fondo de comercio
El movimiento del valor en libros de los fondos de
comercio asignados a cada uno de los segmentos del
Grupo es el siguiente:

Ejercicio 2024 |  |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Altas | Bajas | Deterioros | Traspasos | Efecto de tipo de cambio | Saldo al 31/12/2024
Telefónica España | 4.291 | — | — | — | — | — | 4.291
Telefónica Brasil | 8.076 | 28 | — | — | — | (1.364) | 6.740
Telefónica Alemania | 4.386 | — | — | — | — | — | 4.386
Telefónica Hispam | 1.108 | — | (16) | (623) | — | (51) | 418
Otros | 847 | — | — | (243) | — | 22 | 626
Total | 18.708 | 28 | (16) | (866) | — | (1.393) | 16.461

Ejercicio 2023
Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas | Bajas | Deterioros | Traspasos | Efecto de tipo de cambio | Saldo al 31/12/2023
Telefónica España | 4.291 | — | — | — | — | — | 4.291
Telefónica Brasil | 7.752 | 5 | — | — | — | 319 | 8.076
Telefónica Alemania | 4.386 | — | — | — | — | — | 4.386
Telefónica Hispam | 1.215 | — | — | (58) | (36) | (13) | 1.108
Otros | 827 | 11 | — | — | — | 9 | 847
Total | 18.471 | 16 | — | (58) | (36) | 315 | 18.708

En 2024 se ha registrado un deterioro de la totalidad del
fondo de comercio remanente asignado a la unidad
generadora de efectivo de Perú, por importe de 226
millones de euros, con contrapartida en el epígrafe
"Otros gastos" de la cuenta de resultados consolidada
(véase Nota 26). Adicionalmente, hasta igualar el valor
contable y el valor recuperable de la UGE, se ha
registrado una corrección por deterioro de activos
intangibles, por importe de 54 millones de euros (véase
nota 6), con contrapartida en el epígrafe "Otros
gastos" (véase Nota 26). Telefónica del Perú, afectada
por la agresividad del entorno competitivo tanto en fija
como en móvil, ha registrado un menor cumplimiento de
las variables operativas respecto a lo estimado en el test
de deterioro del ejercicio anterior. En este contexto, los
últimos planes de negocio aprobados por el Consejo de
Administración de Telefónica reflejan una reducción en
el crecimiento previsto de las principales variables
operativas. En cuanto a la tasa de descuento (WACC)
utilizada en la estimación del valor en uso a 31 de
diciembre de 2024, ha sido el 9,5% (11,6% antes de
impuestos), y la tasa de crecimiento a perpetuidad
utilizada ha sido el 2,4%.
Adicionalmente, e n el segmento T. Hispam se ha
registrado en 2024 un deterioro del fondo de comercio
asignado a la unidad generadora de efectivo de Chile
por importe de 397 millones de euros, con contrapartida
en el epígrafe "Otros gastos" (véase Nota 26). El
crecimiento de la economía chilena continúa con tasas
bajas, persistiendo las tensiones financieras y los efectos
del reciente shock inflacionario y de costes, que impide
una mayor relajación monetaria. En este contexto, se
espera que la debilidad de la demanda interna se
mantenga y que la intensidad competitiva siga siendo
alta. Como consecuencia, se ha previsto un menor
crecimiento de las principales variables operativas
respecto al test de deterioro del ejercicio anterior. En
cuanto a la tasa de descuento (WACC) utilizada en la

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 45

Estados Financieros Consolidados | Índice |

estimación del valor en uso a 31 de diciembre de 2024,
ha sido el 8,5% (10,4% antes de impuesto s), y la tasa de
crecimiento a perpetuidad utilizada en las valoraciones
ha sido el 2,8%.
Asimismo, en 2024 se han registrado deterioros de los
fondos de comercio asignados a las unidades
generadoras de efectivo de Telefónica Tech UK &
Ireland, afectada por la evolución de la situación
macroeconómica en el Reino Unido que se ha traducido
en un aumento de la tasa de descuento WACC hasta el
9,4% (11,4% antes de impuestos), y de Grupo Be-tern a,
por importes de 192 millones de euros y 51 millones de
euros, respectivamente (véase Nota 26).
Las altas de 2024 corresponden al fondo de comercio de
la adquisición de IPNET (véase No ta 5).
El importe de bajas de Telefónica Hispam en 2024
corresponde a la estimación del fondo de comercio de la
unidad generadora de efectivo de Telefónica Colombia
asignable al negocio objeto del acuerdo entre Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC y Colombia Móvil S.A.
ESP (véase Nota 5).
En 2023 se registró un deterioro del fondo de comercio
asignado a la unidad generadora de efectivo de
Ecuador, por importe de 58 millones de euros, con
contrapartida en Otros gastos (véase Nota 26).
El importe de traspasos de Telefónica Hispam en 2023
correspondió a la estimación del fondo de comercio de
la unidad generadora de efectivo de Perú asignable al
negocio objeto del acuerdo entre Telefónica
Hispanoamérica, S.A. y el grupo Kohlberg Kravis Roberts
– KKR & Co, Inc., con Entel P erú S.A. (véase Nota 30).
Unidades generadoras de efectivo
A efectos de comprobar su deterioro, los fondos de
comercio se han asignado a las siguientes unidades
generadoras de efectivo (UGEs), que a su vez se
agrupan en los siguientes segmentos operativos
reportables:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Telefónica España | 4.291 | 4.291
Telefónica Brasil | 6.740 | 8.076
Telefónica Alemania | 4.386 | 4.386
Telefónica Hispam | 418 | 1.108
Colombia | 136 | 164
Ecuador | 79 | 75
Chile | 179 | 615
Perú | — | 229
Uruguay | 22 | 23
Otros T. Hispam | 2 | 2
Otras compañías | 626 | 847
Telefónica Tech UK & Ireland | 268 | 438
BE-terna | 230 | 282
Otras | 128 | 127
TOTAL | 16.461 | 18.708

Para realizar la prueba de deterioro anual al cierre del
ejercicio se utilizan los planes de negocio de las distintas
unidades generadoras de efectivo a las que están
asignados los fondos de comercio del Grupo, aprobados
por el Consejo de Administración de Telefónica.
Los planes de negocio cubren un periodo de tres años
incluido el año de cierre. Para completar los cinco años
de flujos de caja posteriores al cierre, se realiza un
periodo de normalización adicional sobre el plan de
negocio en las variables operativas hasta alcanzar los
parámetros a perpetuidad, teniendo como referente el
consenso de analistas. En casos específicos en los que
se considera que el periodo de normalización no refleja
correctamente la evolución esperada del negocio, se
utilizan planes de negocio que cubren el periodo de
cinco años de flujos de caja.
Finalmente, para determinar el valor a perpetuidad de
cada UGE, se aplica el supuesto de crecimiento
constante del flujo libre de caja a lo largo del tiempo,
utilizando una tasa de crecimiento a perpetuidad. El
modelo utilizado es asimilable al conocido de Gordon-
Shapiro para valoración de compañías mediante el
descuento de dividendos, contando con un amplio
reconocimiento internacional en las modelizaciones de
valoración de empresas.
El proceso para la elaboración de los planes de negocio
de las UGEs toma como referencia la actual situación del
mercado de cada UGE, el condicionamiento y evolución
de los entornos macroeconómico, competitivo,
regulatorio y tecnológico, así como el posicionamiento
competitivo de la UGE y las oportunidades de
crecimiento basadas en las proyecciones de mercado,
así como en las capacidades de diferenciación de las
operadoras frente a la competencia. De esta manera,
para cada UGE se define un objetivo de crecimiento y se

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 46

Estados Financieros Consolidados | Índice |

estima la asignación de recursos operativos adecuados y
las inversiones en activos fijos necesarias para alcanzar
dicho crecimiento. Adicionalmente se definen las
premisas de mejoras de eficiencia requeridas a las
operaciones en línea con las iniciativas estratégicas de
transformación definidas, con el fin de incrementar la
caja operativa en el horizonte del plan. Asimismo, el
Grupo considera en este proceso el grado de
cumplimiento de los planes estratégicos en ejercicios
pasados.
Principales hipótesis utilizadas en
los cálculos del valor en uso
El cálculo del valor en uso para las distintas unidades
generadoras de efectivo parte de los planes de negocio
aprobados comentados anteriormente. Posteriormente
se analizan determinadas variables como los márgenes
de EBITDA de largo plazo y la ratio de inversiones en
activos de largo plazo (expresados como porcentaje
sobre los ingresos), que son consideradas hipótesis
operativas clave para la medición de la evolución de los
negocios de la Compañía y la fijación de sus objetivos
financieros. Finalmente se analizan las tasas de
descuento y las tasas de crecimiento a perpetuidad.
A continuación, se describen las principales variables
tomadas en consideración para las UGE más
significativas (T. Brasil, T. España, y T. Alemania).
Ingresos
En términos de ingresos, el plan a tres años recoge una
tendencia de estabilidad o mejora.
Margen EBITDA y ratio de inversiones de largo
plazo
Los valores obtenidos según se describe en los párrafos
anteriores, se comparan con los datos disponibles de
analistas y de competidores en los mercados
geográficos en los que opera el Grupo Telefónica.
En Europa, los márgenes sobre EBITDA de largo plazo
estimados por los analistas del Grupo a dos años vista se
sitúan para España en un rango de entre 35% y 38%, en
Alemania entre 27% y 31%.
En relación con la ratio de inversiones a largo plazo
sobre ingresos, en las valoraciones utilizadas para la
prueba de deterioro de España y Alemania se ubican
dentro del rango estimado por los analistas del Grupo
Telefónica en cuanto a necesidades de inversión (rango
entre 10% y 12% en España y entre 11% y 17% en
Alemania).
Por su parte, el margen sobre EBITDA de largo plazo
estimado por los analistas del Grupo a dos años vista se
sitúa para la operadora en Brasil en un rango entre 41% y
44%. En cuanto a las inversiones, la operadora invierte
en el horizonte del plan proyectado un porcentaje que
se encuentra alineado con las necesidades de inversión
previstas para el desarrollo de su negocio, que se ubica
en un rango entre 10% y 16%.
Tasa de descuento
La tasa de descuento aplicada a las proyecciones de
flujos de efectivo es el Coste Medio Ponderado del
Capital (WACC), y está determinada por la media
ponderada del coste de los recursos propios y del coste
de los recursos ajenos, según la estructura financiera
fijada para cada UGE.
Esta tasa ha sido calculada según la metodología del
modelo de precios de los activos financieros (CAPM),
que incluye el riesgo sistémico del activo, así como el
impacto de los riesgos asociados a la generación de
flujos y que no están considerados en los propios flujos,
como son el riesgo país, el riesgo específico financiero
del negocio, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de
precio del activo financiero propiamente dicho, haciendo
un seguimiento constante de las fluctuaciones en los
mercados financieros.
Los componentes más relevantes del WACC se
resumen a continuación:
• Tasa Libre de Riesgo: entendida como el tipo de interés
ofrecido por los bonos soberanos de largo plazo. Se
determina con datos actuales de mercado y
estimaciones de los niveles de equilibrio (conforme a
modelizaciones econométricas estándar, refrendadas
por modelizaciones de tipos neutrales elaboradas por
los propios bancos centrales) en que deberían
ubicarse los tipos de interés, ajustándose así las
rentabilidades que se encuentran influenciadas por
intervenciones por parte de los bancos centrales.
• Prima de Riesgo Político: incorpora el riesgo de
insolvencia inherente al país debido a acontecimientos
políticos y/o financieros, basando su cálculo en
cotizaciones de instrumentos denominados Credit
Default Swap para cada país o, en su defecto, el índice
EMBI+, publicado por el banco JP Morgan, en función
de la información disponible y las condiciones de
liquidez de dichos instrumentos.
• Prima de Riesgo del Mercado: mide el riesgo adicional
que se exige a los activos de renta variable por encima
del rendimiento de activos libres de riesgo. Se
determina mediante una combinación de enfoques
históricos (ex post), respaldados con publicaciones
externas y estudios de series de rentabilidades
pasadas, y enfoques prospectivos (ex ante), basados
en publicaciones de mercado, teniendo en cuenta las
expectativas de beneficio a medio y largo plazo en
función del grado de madurez y desarrollo de cada
país.
• Coeficiente Beta: es el multiplicador de la prima de
riesgo del mercado, considerado como riesgo

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 47

Estados Financieros Consolidados | Índice |

sistémico. Se estima a partir de series de precios
históricos de acciones de empresas comparables que
cotizan en bolsa, determinando la correlación entre la
rentabilidad de las acciones de las empresas y la
rentabilidad del índice general representativo de la
bolsa del país donde esta cotiza.
Los principales datos subyacentes utilizados en estos
cálculos proceden de fuentes externas públicas de
información de carácter independiente y reconocido
prestigio.
Las tasas de descuento aplicadas a las proyecciones de
flujos de efectivo en 2024 y 2023 en las UGEs más
representativas son las siguientes:

| 2024
Tasa de descuento referenciada a la moneda local | Antes de impuestos | Después de impuestos
España | 8,6% | 6,6%
Brasil | 13,9% | 11,5%
Alemania | 8,0% | 5,5%

| 2023
Tasa de descuento referenciada a la moneda local | Antes de impuestos | Después de impuestos
España | 9,1% | 7,0%
Brasil | 14,8% | 12,0%
Alemania | 8,4% | 5,8%

Tasa de crecimiento a perpetuidad
Las proyecciones de flujos de efectivo a partir del sexto
año se calculan utilizando una tasa constante de
crecimiento esperado (g), considerando las
estimaciones de consenso de analistas para cada
negocio que incorpora el grado de madurez de la
industria según la tecnología y grado de avance en cada
país. A su vez, cada uno de los parámetros obtenidos es
contrastado con el crecimiento nominal y real estimado
a largo plazo del producto interior bruto de cada país, así
como con datos de crecimiento previsto del sector
conforme a fuentes externas, ajustándose aquellos
casos que puedan presentar ciertas particularidades en
la evolución prevista del negocio.
Las tasas de crecimiento a perpetuidad empleadas en
las UGEs más representativas para extrapolar las
proyecciones de flujos de efectivo en 2023 y 2024 son
las siguientes:

Tasa de crecimiento a perpetuidad referenciada a la moneda local | 2024 | 2023
España | 0,8% | 0,8%
Brasil | 4,0% | 4,0%
Alemania | 1,0% | 1,0%

Las tasas de crecimiento a perpetuidad para 2024 se
han mantenido estables respecto al año anterior para las
tres UGEs principales.
Sensibilidad a los cambios en las
hipótesis
El Grupo realiza un análisis de sensibilidad de la prueba
de deterioro, a través de variaciones razonables de las
principales hipótesis operativas y financieras
consideradas en dicho cálculo. Para las UGEs más
significativas se han asumido los siguientes incrementos
o disminuciones máximos, expresados en puntos
porcentuales:

Variaciones de hipótesis clave, expresadas en puntos porcentuales | España | Alemania | Brasil
Variables financieras |  |  |
Tasa de descuento | +/-0,5 | +/-0,5 | +/-1
Tasa de crecimiento a perpetuidad | +/-0,25 | +/-0,25 | +/-0,5
Variables operativas a largo plazo |  |  |
Margen EBITDA | +/-1,75 | +/-1,5 | +/-2
Ratio inversiones sobre ingresos | +/-0,875 | +/-0,75 | +/-1

Tras el análisis realizado, se pone de manifiesto que a 31
de diciembre de 2024 sigue existiendo holgura entre el
valor recuperable y el valor contable de las UGEs
principales.
Respecto a la sensibilidad del cálculo del valor en uso de
la UGE de Chile a variaciones razonables de las hipótesis
clave, un incremento de 50 puntos básicos en el WACC
generaría un deterioro adicional del fondo de comercio
por importe de 107 millones de euros, mientras que una
disminución de unos 25 puntos básicos en la tasa de
crecimiento a perpetuidad que está en el 2,8 %, tendría
un impacto negativo adicional de 48 millones de euros
en la valoración del fondo de comercio. Por la parte de
las hipótesis operativas, una disminución de 1,25 puntos
porcentuales en el margen EBITDA generaría un
deterioro adicional de aproximadamente 198 millones de
euros, y un incremento de 0.6 puntos porcentuales en la
ratio de inversiones tendría un impacto negativo añadido
de unos 136 millones de euros en el valor contable del
fondo de comercio.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 48

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Respecto a la sensibilidad del cálculo del valor en uso de
la UGE de Telefónica Tech UK & Ireland a variaciones
razonables de las hipótesis clave, un incremento de 50
puntos básicos en el WACC generaría un deterioro
adicional del fondo de comercio por importe de 28
millones de euros, mientras que una disminución de
unos 25 puntos básicos en la tasa de crecimiento a
perpetuidad que está en el 3%, tendría un impacto
negativo adicional de 12 millones de euros en la
valoración del fondo de comercio. Por la parte de las
hipótesis operativas, una disminución de 0,5 puntos
porcentuales en el margen EBITDA generaría un
deterioro adicional de aproximadamente 19 millones de
euros, y un incremento de 0,25 punto porcentual en la
ratio de inversiones tendría un impacto negativo añadido
de unos 9 millones de euros en el valor contable del
fondo de comercio.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 49

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Nota 8. Inmovilizado material
La composición y movimientos en los ejercicios 2024 y
2023 de las partidas que integran el epígrafe
'Inmovilizado material' neto han sido los siguientes:

Ejercicio 2024 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Impacto primera aplicación NIC 21 | Altas(1) | Amorti- zación | Bajas | Dete- rioros | Traspa- sos y otros | Diferen- cias de conversión | Ajustes por inflación | Combina- ciones de negocio | Saldo al 31/12/2024
Terrenos y construcciones | 2.516 | 15 | 22 | (209) | (21) | (175) | 116 | (119) | 166 | 15 | 2.326
Instalaciones técnicas y maquinaria | 17.947 | 23 | 1.041 | (3.680) | (13) | (642) | 2.263 | (1.071) | 583 | 70 | 16.521
Mobiliario, utillaje y otros | 618 | 3 | 81 | (213) | (2) | (24) | 146 | (40) | 46 | (10) | 605
Inmovilizado material en curso | 1.863 | 61 | 2.479 | — | (12) | (5) | (2.421) | (108) | 117 | 13 | 1.987
Total inmovilizado material | 22.944 | 102 | 3.623 | (4.102) | (48) | (846) | 104 | (1.338) | 912 | 88 | 21.439

(1) El total de altas de inmovilizado material en 2024, incluyendo las correspondientes a compañías mantenidas para la venta durante el ejercicio, asciende a 3.676
millones de euros (véase Nota 2).

Ejercicio 2023 |  |  |  |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas(1) | Amorti- zación | Bajas | Deterioros | Traspasos y otros | Diferen- cias de conversión | Ajustes por inflación | Saldo al 31/12/2023
Terrenos y construcciones | 2.641 | 21 | (206) | (21) | — | 145 | (188) | 124 | 2.516
Instalaciones técnicas y maquinaria | 18.165 | 1.123 | (3.650) | (14) | — | 2.399 | (525) | 449 | 17.947
Mobiliario, utillaje y otros | 576 | 136 | (199) | 4 | — | 112 | (43) | 32 | 618
Inmovilizado material en curso | 2.332 | 2.420 | — | (38) | (3) | (2.826) | (110) | 88 | 1.863
Total inmovilizado material | 23.714 | 3.700 | (4.055) | (69) | (3) | (170) | (866) | 693 | 22.944

(1) El total de altas de inmovilizado material en 2023, incluyendo las correspondientes a compañías mantenidas para la venta durante el ejercicio, ascendió a 3.741
millones de euros (véase Nota 2).
La inversión en inmovilizado material de Telefónica
España en los ejercicios 2024 y 2023 ascendió a 1.052 y
1.092 millones de euros, respectivamente, continuando
con el despliegue de red de fibra óptica. En despliegue
móvil se mantiene el desarrollo de la red 5G.
La inversión en inmovilizado material de Telefónica
Alemania en los ejercicios 2024 y 2023 ascendió a 706 y
747 millones de euros, respectivamente. La mayor parte
de la inversión ha ido destinada a ampliar la huella y
capacidad de la red 5G, así como a reforzar la capacidad
de la red 4G.
La inversión en inmovilizado material de Telefónica Brasil
en los ejercicios 2024 y 2023 ascendió a 1.085 y 1.130
millones de euros, respectivamente. La inversión se ha
destinado principalmente a la ampliación de la red móvil
de 5G, al aseguramiento de la calidad de la red móvil de
4G y a la ampliación en el negocio fijo de fibra de la base
de clientes y de la red.
La inversión en inmovilizado material de Telefónica
Hispam en los ejercicios 2024 y 2023 ascendió a 676 y
586 millones de euros, respectivamente. La inversión
continúa centrándose en la mejora de las redes móviles
con ampliaciones de cobertura, refuerzo de capacidad y
despliegue 5G en Argentina, Colombia, Uruguay y Chile.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 50

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Las "Altas" incluyen subvenciones oficiales en relación
con elementos de inmovilizado material por importe de
199 millones de euros en el ejercicio 2024 (60 millones
de euros en 2023), que se presentan minorando el valor
contable de los activos asociados.
En 2024 se ha registrado un deterioro de terrenos y
construcciones, instalaciones técnicas y maquinaria y
mobiliario, utillaje y otros correspondiente a Telefónica
Argentina, por importe de 175, 642 y 21 millones de euros,
respectivamente, con contrapartida en Otros gastos
(véase Nota 26). El inmovilizado material de Telefónica
Argentina a 31 de diciembre de 2024 asciende a 734
millones de euros (889 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
En "Combinaciones de negocio" del ejercicio 2024 se
incluye el inmovilizado material correspondiente a la
operación conjunta formada por Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC y Colombia Móvil S.A.
ESP, por importe de 88 millones de euros (véase Nota 5).
En "Traspasos y otros" del ejercicio 2024 se incluyen 118
millones de euros correspondientes a los activos de fibra
de Telefónica Perú, S.A.A. que a 31 de diciembre de 2023
se encontraban clasificados como activos no corrientes
mantenidos para la venta y que a 31 de diciembre de
2024 se han clasificado como inmovilizado material, tras
la redefinición del acuerdo (véase nota 30).
En "Traspasos y otros" del ejercicio 2023 se incluyeron
las reclasificaciones de activos de fibra óptica en Perú
por importe de 163 millones de euros al epígrafe "Activos
no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la
venta" del estado de situación financiera (véase Nota
30).
El efecto de la conversión a euros del inmovilizado
material de las compañías del Grupo en Argentina y
Venezuela y el efecto de los ajustes por inflación (véase
Nota 3.a) se muestran en las columnas de "Diferencias
de conversión" y "Ajustes por inflación",
respectivamente.
Las sociedades del Grupo Telefónica tienen contratadas
pólizas de seguros para dar cobertura razonable a
posibles riesgos sobre los inmovilizados afectos a la
explotación con límites y coberturas adecuadas a los
mismos. Igualmente, dentro del desarrollo de sus
actividades comerciales y de despliegue de red, el
Grupo mantiene diversos compromisos de compra de
inmovilizado. El calendario de desembolsos previstos por
los compromisos totales por contrataciones y compras
aparece detallado en la Nota 26.
El coste, la amortización acumulada y las correcciones
por deterioro del inmovilizado material a 31 de diciembre
de 2024 y 2023 se detallan a continuación:

Saldo a 31 de diciembre de 2024
Millones de euros | Coste | Amortización acumulada | Correcciones por deterioro | Inmovilizado material
Terrenos y construcciones | 9.424 | (6.827) | (271) | 2.326
Instalaciones técnicas y maquinaria | 90.265 | (72.614) | (1.130) | 16.521
Mobiliario, utillaje y otros | 5.334 | (4.689) | (40) | 605
Inmovilizado material en curso | 2.005 | — | (18) | 1.987
Total inmovilizado material | 107.028 | (84.130) | (1.459) | 21.439

Saldo a 31 de diciembre de 2023
Millones de euros | Coste | Amortización acumulada | Correcciones por deterioro | Inmovilizado material
Terrenos y construcciones | 8.689 | (6.116) | (57) | 2.516
Instalaciones técnicas y maquinaria | 88.224 | (70.001) | (276) | 17.947
Mobiliario, utillaje y otros | 5.190 | (4.558) | (14) | 618
Inmovilizado material en curso | 1.877 | — | (14) | 1.863
Total inmovilizado material | 103.980 | (80.675) | (361) | 22.944

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 51

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 9. Derechos de uso
El movimiento de los derechos de uso en los ejercicios
2024 y 2023 es el siguiente:

Ejercicio 2024 |  |  |  |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Impacto primera aplica- ción NIC 21 | Altas | Amorti- zación | Bajas | Combi- naciones de negocio | Traspasos y otros | Diferencias de conversión y ajustes por inflación | Saldo al 31/12/2024
Derechos de uso de terrenos y bienes naturales | 834 | — | 226 | (250) | (13) | 5 | (16) | 29 | 815
Derechos de uso de construcciones | 4.287 | — | 1.200 | (1.151) | (32) | 17 | (18) | (403) | 3.900
Derechos de uso de instalaciones técnicas y maquinaria | 3.080 | 15 | 634 | (756) | (15) | — | (2) | (9) | 2.947
Otros derechos de uso | 247 | — | 82 | (78) | (1) | — | 1 | (6) | 245
Total derechos de uso | 8.448 | 15 | 2.142 | (2.235) | (61) | 22 | (35) | (389) | 7.907

Ejercicio 2023 |  |  |  |  |  |  |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas | Amortización | Bajas | Traspasos y otros | Diferencias de conversión y ajustes por inflación | Saldo al 31/12/2023
Derechos de uso de terrenos y bienes naturales | 885 | 194 | (231) | (10) | — | (4) | 834
Derechos de uso de construcciones | 4.130 | 1.345 | (1.172) | (95) | 1 | 78 | 4.287
Derechos de uso de instalaciones técnicas y maquinaria | 3.037 | 752 | (686) | (26) | 3 | — | 3.080
Otros derechos de uso | 227 | 100 | (70) | (2) | (6) | (2) | 247
Total derechos de uso | 8.279 | 2.391 | (2.159) | (133) | (2) | 72 | 8.448

El efecto de la conversión a euros de los derechos de
uso de las compañías del Grupo en Argentina y
Venezuela, junto con el efecto de los ajustes por
inflación (véase Nota 3.a) se muestra en la columna de
"Diferencias de conversión y ajustes por inflación".
En "Combinaciones de negocio" del ejercicio 2024 se
incluyen los activos de red correspondientes a la
operación conjunta formada por Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC y Colombia Móvil S.A.
ESP, por importe de 22 millones de euros (véase Nota 5).
El coste y la amortización acumulada de los derechos de
uso a 31 de diciembre de 2024 y 2023 es el siguiente:

Saldo a 31 de diciembre de 2024
Millones de euros | Coste | Amortización acumulada | Derechos de uso
Derechos de uso de terrenos y bienes naturales | 2.173 | (1.358) | 815
Derechos de uso de construcciones | 9.525 | (5.625) | 3.900
Derechos de uso de instalaciones técnicas y maquinaria | 5.837 | (2.890) | 2.947
Otros derechos de uso | 514 | (269) | 245
Total derechos de uso | 18.049 | (10.142) | 7.907

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 52

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Saldo a 31 de diciembre de 2023
Millones de euros | Coste | Amortización acumulada | Derechos de uso
Derechos de uso de terrenos y bienes naturales | 2.051 | (1.217) | 834
Derechos de uso de construcciones | 9.411 | (5.124) | 4.287
Derechos de uso de instalaciones técnicas y maquinaria | 5.250 | (2.170) | 3.080
Otros derechos de uso | 498 | (251) | 247
Total derechos de uso | 17.210 | (8.762) | 8.448

El detalle de los gastos por arrendamientos incluidos en
Aprovisionamientos y Otros gastos (véase Nota 3.g) de la
cuenta de resultados consolidada de los ejercicios 2024
y 2023 es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023
Arrendamientos a corto plazo incluidos en aprovisionamientos | 64 | 73
Pagos variables de arrendamientos no incluidos en la estimación del pasivo | 18 | 14
Arrendamientos registrados en aprovisionamientos | 82 | 87
Arrendamientos a corto plazo incluidos en servicios exteriores | 54 | 45
Arrendamientos de bajo valor incluidos en servicios exteriores | 7 | 7
Pagos variables de arrendamientos no incluidos en la estimación del pasivo | 36 | 16
Arrendamientos registrados en servicios exteriores (Nota 26) | 97 | 68
Total Gastos por arrendamientos | 179 | 155

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 53

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 10. Empresas asociadas y
negocios conjuntos
El detalle de las inversiones puestas en equivalencia y de
la participación en resultados de estas inversiones es el
siguiente:

| % Participación |  | Inversiones puestas en equivalencia |  | Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia
Millones de euros |  |  | 31/12/2024 | 31/12/2023 |  | 2024 | 2023 | 2022
VMED O2 UK Limited | 50 % |  | 7.641 | 7.774 |  | 89 | (2.030) | 292
Movistar Prosegur Alarmas | 50 % |  | 213 | 230 |  | (16) | (22) | (12)
FiBrasil Infraestructura e Fibra Ótica, S.A. | 50 % |  | 80 | 100 |  | (1) | (4) | (8)
Unsere Grüne Glasfaser (UGG) | 50 % |  | 104 | 97 |  | (77) | (55) | (64)
Opal Jvco Limited (nexfibre) | 25 % |  | 94 | 55 |  | (2) | (32) | 26
Utiq, S.A. | 25 % |  | 3 | 5 |  | (4) | — | —
Resto |  |  | 8 | 4 |  | (3) | (2) | (4)
Negocios conjuntos |  |  | 8.143 | 8.265 |  | (14) | (2.145) | 230
Daytona Midco, S.L. (Nabiax) | 20 % |  | — | 65 |  | (7) | (1) | (1)
Adquira España, S.A. | 44,44 % |  | 5 | 4 |  | — | — | —
HoldCo Infraco SpA. (Onnet Fibra Chile) | 40 % |  | 119 | 150 |  | (24) | 7 | —
Alamo HoldCo S.L. (Onnet Fibra Colombia) | 40 % |  | 11 | 14 |  | (17) | (10) | (15)
Internet para todos S.A.C. | 54,67 % |  | 57 | 55 |  | — | — | (3)
Telefónica Factoring España, S.A. | 50 % |  | 8 | 7 |  | 4 | 4 | 4
Telefónica Factoring do Brasil, Ltda. | 50 % |  | 2 | 2 |  | 2 | 1 | 3
Telefónica Factoring Peru, S.A.C. | 50 % |  | 3 | 3 |  | 1 | 1 | 1
Telefónica Factoring Colombia, S.A. | 50 % |  | 1 | 1 |  | 1 | 1 | 1
Telefónica Factoring México,S.A.de C.V. | 50 % |  | — | 1 |  | — | — | —
Telefónica Factoring Chile, SpA. | 50 % |  | 1 | 1 |  | — | — | —
Telefónica Factoring Ecuador, S.A. | 50 % |  | — | — |  | — | — | —
Telefónica Renting, S.A. | 50 % |  | 9 | 1 |  | 4 | — | —
Telefónica Consumer Finance, Establecimiento Financiero de Crédito, S.A. | 50 % |  | 14 | 18 |  | 1 | 1 | 2
Movistar Consumer Finance Colombia SAS | 50 % |  | — | — |  | — | (21) | (3)
Resto |  |  | 2 | 3 |  | — | — | (2)
Empresas asociadas |  |  | 232 | 325 |  | (35) | (17) | (13)
Total |  |  | 8.375 | 8.590 |  | (49) | (2.162) | 217

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 54

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El movimiento de las inversiones puestas en
equivalencia durante los ejercicios 2024 y 2023 es el
siguiente:

Inversiones puestas en equivalencia | Millones de euros
Saldo al 31/12/2022 | 11.587
Adiciones | 236
Diferencias de conversión y otros resultados imputados a patrimonio | 144
Resultados | (2.162)
Dividendos | (1.218)
Traspasos y otros | 3
Saldo al 31/12/2023 | 8.590
Adiciones | 160
Diferencias de conversión y otros resultados imputados a patrimonio | 249
Resultados | (49)
Dividendos | (520)
Traspasos y otros | (55)
Saldo al 31/12/2024 | 8.375

En adiciones del ejercicio 2024 incluye la ampliación de
capital realizada en Unsere Grüne Glasfaser (UGG), por
importe de 91 millones de euros (73 millones de euros en
2023) y la ampliación de capital realizada en nexfibre por
importe d e 38 millones de euros (33 millones de euros en
2023, véase Nota 28).
En adiciones de 2023 se incluían 70.960 millones de
pesos chilenos (equivalentes a 73 millones de euros)
correspondiente a la aportación de capital realizada por
Telefónica Chile, S.A. en HoldCo Infraco SpA (de la que
posee el 40% del capital) para la adquisición por parte
de InfraCo SpA (subsidiaria de HoldCo InfraCo SpA) de
los activos de fibra óptica propiedad de Empresa
Nacional de Telecomunicaciones S.A. (“Entel”) tras su
autorización por parte de la Fiscalía Nacional Económica
el 14 de diciembre de 2023.
En "Diferencias de conversión y otros resultados
imputados a patrimonio" del ejercicio 2024 se incluye,
principalmente, el impacto de la apreciación de la libra
esterlina asociado a la inversión en VMO2 por importe
de 380 millones de euros (219 millones de euros
asociados a la apreciación de la libra esterlina en el
ejercicio 2023) y el resultado imputado a patrimonio
asociado a los planes de prestación definida de VMO2
por importe de 101 millones de euros (41 millones de
euros en el ejercicio 2023). También se incluyen las
pérdidas imputadas a patrimonio de instrumentos
financieros derivados de Unsere Grüne Glasfaser por
importe de 7 millones de euros (30 millones de euros de
ganancias en el ejercicio 2023).
En el ejercicio 2024 se recibieron dividendos de VMO2
por importe 425 millones de libras esterlinas,
equivalentes a 512 millones de euros (1.000 millones de
libras esterlinas, equivalentes a 1.154 millones de euros
en el ejercicio 2023, véase Nota 28). También se incluían
en el ejercicio 2023 dividendos recibidos de Nabiax por
importe de 54 millones de euros.
Con fecha 7 de noviembre de 2024 el accionista
mayoritario de Nabiax, Asterion Industrial Partners
SGEIC, S.A. (80% de participación), alcanzó un acuerdo
con el Grupo Aermont para vender sus acciones de
Nabiax. En cumplimiento de lo dispuesto en el pacto de
accionistas original entre Asterion y Telefónica Infra, S.L.
(que posee el 20% restante), Asterion ha notificado esta
transacción a Telefónica Infra, S.L. y le ha requerido para
que se adhiera al mencionado acuerdo de venta. En
"Traspasos y otros" de 2024 se encuentra la
reclasificación de la participación en Nabiax a "Activos
no corrientes mantenidos para la venta" por importe de
58 millones de euros (véanse Notas 29.c y 30).
VMED O2 UK
Deterioro del fondo de comercio registrado por
VMO2 en 2023
Como resultado de la prueba de deterioro anual del
fondo de comercio realizada por la dirección de VMO2 al
cierre de 2023, VMO2 registró un deterioro del fondo de
comercio por importe de 3.107 millones de libras (unos
3.572 millones de euros), debido principalmente a la
disminución de los flujos de VMO2 proyectados como
consecuencia de los efectos de las condiciones
macroeconómicas y de entorno competitivo en el Reino
Unido y al incremento de la tasa de descuento (WACC).
El 50% de este importe (unos 1.786 millones de euros)
forma parte de la participación de Telefónica en el
resultado negativo por puesta en equivalencia de VMO2
del ejercicio 2023 (véase tabla de detalle del resultado
por puesta en equivalencia más adelante).
La tasa de descuento aplicada en el test de deterioro a
31 de diciembre de 2023 fue del 7,5% después de
impuestos. La tasa de crecimiento a largo plazo
considerada fue del 1%.
Análisis de deterioro a 31 de diciembre de 2024
La dirección de VMO2 ha realizado la prueba de
deterioro anual del fondo de comercio al cierre de 2024.
Los flujos de caja futuros utilizados en el cálculo del valor
en uso se basan en las previsiones a diez años incluidas
en el último plan de negocio aprobado por el consejo de
administración de VMO2 para su uso en el test de
deterioro, estimando que en dicho periodo se alcanzan
los parámetros a perpetuidad. Se ha adoptado este
horizonte temporal para reflejar adecuadamente los
proyectos que requieren una alta inversión de capital,
como el plan de despliegue de fibra.
Como resultado de este análisis, se ha puesto de
manifiesto que, a 31 de diciembre de 2024, el valor en
uso está por encima del valor contable de la unidad
generadora de efectivo (UGE) a la que se asigna el fondo

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 55

Estados Financieros Consolidados | Índice |

de comercio, con un margen de unos 800 millones de
libras (unos 965 millones de euros).
Las proyecciones de crecimiento y ratios operativos
contemplados en la estimación del valor en uso se
encuentran alineadas dentro de los rangos de analistas
para empresas comparables de la región. En términos de
ingresos, a pesar de los desafíos del entorno
competitivo, el plan estratégico recoge una tendencia
de crecimiento en las proyecciones a largo plazo, en
línea con la evolución estimada para el sector en el
Reino Unido. En relación con los márgenes operativos
sobre EBITDA a dos años vista, las estimaciones de
analistas para empresas comparables en Europa se
sitúan en un rango de entre 32% y 41%, mientras que,
sobre las necesidades de inversión a largo plazo, el ratio
de analistas de inversiones sobre ingresos se ubica en
un rango entre 12% y 15%. La tasa de descuento WACC,
aplicada a las proyecciones de flujos de efectivo, se sitúa
en el 7,7% a cierre de diciembre 2024. La tasa de
crecimiento a perpetuidad se sitúa en el 1%, por debajo
del crecimiento terminal real previsto para la economía
de Reino Unido. Como resultado del análisis realizado, se
pone de manifiesto que a 31 de diciembre de 2024 el
valor en uso se sitúa por encima del valor contable de la
inversión.
En cuanto a la sensibilidad del cálculo de variaciones
razonablemente posibles de las hipótesis clave:
• Un aumento de unos 50 puntos básicos sobre la tasa
WACC utilizada del 7,7%, supondría un deterioro del
fondo de comercio reportado por VMO2 de unos 1.700
millones de libras (unos 2.050 millones de euros).
• Una disminución de 25 puntos básicos de la tasa de
crecimiento a perpetuidad utilizada (1%) no tendría
impacto en el valor contable del fondo de comercio.
• En cuanto a las variables operativas utilizadas, una
disminución de 1 punto porcentual en el margen de
EBITDA, o un incremento de 0,5 puntos porcentuales
en la ratio de inversiones de largo plazo no tendrían
impacto en el valor contable del fondo de comercio.
El valor contable de la inversión puesta en equivalencia
de Telefónica en VMO2 a 31 de diciembre de 2024
asciende a 7.641 millones de euros (7.774 millones de
euros a 31 de diciembre de 2023). Telefónica ha
realizado un análisis adicional del valor contable de su
participación al cierre del ejercicio, comparándolo con su
estimación del valor en uso. Las hipótesis clave
consideradas en el cálculo son las mismas que las
utilizadas por VMO2 en la determinación de su valor en
uso. Como resultado de este análisis, no se ha puesto de
manifiesto la necesidad de registrar ningún deterioro.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 56

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Detalle de las principales partidas del estado de
situación financiera y cuenta de resultados de
VMED O2 UK Limited

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos no corrientes | 43.081 | 41.697
Activos intangibles | 7.682 | 8.379
Fondo de comercio | 21.404 | 20.427
Inmovilizado material | 10.994 | 10.011
Otros Activos no corrientes | 3.001 | 2.880
Activos corrientes | 5.166 | 4.758
Existencias | 245 | 301
Cuentas a cobrar y otros activos corrientes | 2.900 | 2.882
Otros activos financieros corrientes | 660 | 567
Efectivo y equivalentes de efectivo | 1.361 | 1.008
Total activos | 48.247 | 46.455
Pasivos no corrientes | 23.139 | 22.136
Pasivos Financieros no corrientes | 21.754 | 21.061
Deudas no corrientes por arrendamientos | 950 | 663
Otros Pasivos no corrientes | 435 | 412
Pasivos corrientes | 9.665 | 8.591
Pasivos Financieros corrientes | 4.970 | 4.165
Deudas corrientes por arrendamientos | 197 | 201
Otros Pasivos corrientes | 4.498 | 4.225
Total pasivos | 32.804 | 30.727
Patrimonio neto atribuido a intereses minoritarios (100% VMO2) | 252 | 261
Total Patrimonio neto atribuible a los accionistas de la sociedad dominante (100% VMO2) | 15.191 | 15.467
50% Grupo Telefónica | 7.596 | 7.734
Costes de adquisición | 61 | 61
Otros ajustes | (16) | (21)
Inversión puesta en equivalencia | 7.641 | 7.774

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 57

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Ventas y prestación de servicios | 12.616 | 12.547 | 12.155
Otros ingresos | 516 | 516 | 551
Gastos operativos | (8.665) | (8.632) | (8.305)
Deterioro de fondo de comercio | — | (3.572) | —
Amortizaciones (1) | (3.371) | (3.685) | (4.170)
Resultado operativo | 1.096 | (2.826) | 231
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | 4 | 2 | 1
Ingresos financieros | 51 | 55 | 24
Gastos financieros | (1.578) | (1.436) | (1.020)
Ganancias netas realizadas y no realizadas de instrumentos derivados (2) | 463 | (924) | 2.567
Diferencias de cambio netas | (34) | 677 | (1.296)
Resultado financiero neto | (1.098) | (1.628) | 275
Resultado antes de impuestos | 2 | (4.452) | 507
Impuesto sobre beneficios | (22) | 265 | (15)
Resultado del periodo | (20) | (4.187) | 492
Intereses minoritarios | (19) | — | —
Resultado del periodo atribuido a la sociedad dominante (100% VMO2) | (39) | (4.187) | 492
50% atribuible a Grupo Telefónica | (20) | (2.094) | 246
Retribución basada en acciones (3) | 1 | 8 | 14
Venta de participación minoritaria Cornerstone (4) | 112 | 76 | —
Otros ajustes | (5) | (20) | 32
Participación en resultados de inversiones puestas en equivalencia | 89 | (2.030) | 292
Otro resultado global (100% VMO2) | (337) | (213) | (113)
(1) Incluye la amortización de la cartera de clientes registrada tras la asignación del precio de adquisición, por importe de 1.012 millones de euros en el ejercicio 2024 (985 millones de euros en el ejercicio 2023).
(2) VMO2 contrató varios instrumentos derivados para gestionar la exposición a tipos de interés y la exposición a divisas. En general, VMO2 no aplica contabilidad de coberturas a sus instrumentos derivados. En consecuencia, los cambios en los valores razonables de la mayoría de sus derivados se registran en el resultado financiero de su cuenta de resultados consolidada.
(3) Cantidad correspondiente a incentivos concedidos a determinados empleados de VMO2 basados en acciones ordinarias de Liberty Global y Telefónica. El gasto correspondiente a esta retribución está incluido en Gastos operativos de la cuenta de resultados consolidada de VMO2.
(4) En 2024 y 2023 VMO2 vendió una participación minoritaria de su operación conjunta de torres de telecomunicaciones Cornerstone. Este importe refleja el cambio en la participación indirecta del Grupo Telefónica en Cornerstone (del 25% al 16,67% en 2023 y del 16,67% al 12,5% en 2024) que resulta en una entrada de recursos desde un tercero.

Compromisos

Millones de euros | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Posterior | Total
Compromisos de compra y otros compromisos | 791 | 189 | 109 | 61 | 5 | — | 1.155
Compromisos de programación | 727 | 728 | 618 | 247 | — | — | 2.320
Compromisos de red y conectividad | 773 | 112 | 31 | 29 | 24 | 204 | 1.173
Acuerdos de servicios | 236 | 231 | 197 | 175 | 180 | 77 | 1.096
Total compromisos VMO2 (100%) | 2.527 | 1.260 | 955 | 512 | 209 | 281 | 5.744

Los compromisos de compra y otros compromisos
incluyen obligaciones incondicionales y legalmente
vinculantes relacionadas con la compra de instalaciones
del cliente y otros equipos, y ciertos compromisos
relacionados con servicios, incluido el centro de
atención telefónica, tecnologías de la información y
servicios de mantenimiento.
Los compromisos de programación son las obligaciones
asociadas con contratos de programación exigibles y
vinculantes que incluyen tarifas mínimas.
Los compromisos de red y conectividad incluyen
compromisos de servicio asociados con el programa de
extensión de red en el Reino Unido y compromisos

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 58

Estados Financieros Consolidados | Índice |

asociados con acuerdos de operador de red móvil virtual
(MVNO).
A la fecha de constitución del negocio conjunto,
Telefónica y Liberty Global suscribieron con VMO2
ciertos contratos de servicios de manera transitoria o
continuada incluidos dentro de la línea de "Acuerdos de
servicios". Asimismo, el Grupo Telefónica ha licenciado
el uso de las marcas Telefónica y O2 a VMO2 (véase
Nota 29.c).
El desglose de los saldos y transacciones reconocidos
en el estado de situación financiera consolidado y en la
cuenta de resultados consolidada del Grupo con VMO2
es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Deudores comerciales y otros activos, empresas asociadas y negocios conjuntos | 59 | 66
Cuentas a pagar y otros pasivos con empresas asociadas y negocios conjuntos | 27 | 34

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Ingresos de explotación con empresas asociadas y negocios conjuntos | 135 | 134 | 130
Gastos de explotación con empresas asociadas y negocios conjuntos | 44 | 63 | 63

Movistar Prosegur Alarmas
El resumen de las magnitudes del grupo Movistar
Prosegur Alarmas y la reconciliación con su valor
contable en el Grupo Telefónica a 31 de diciembre de
2024 y 2023 se muestran a continuación:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos inmovilizados | 204 | 172
Resto de activos no corrientes | 141 | 160
Activos no corrientes | 345 | 332
Efectivo y equivalentes | 1 | 1
Resto de activos corrientes | 102 | 58
Activos corrientes | 103 | 59
Total activos | 448 | 391
Pasivos financieros no corrientes | (205) | (175)
Resto de pasivos no corrientes | (78) | (63)
Pasivos no corrientes | (283) | (238)
Pasivos financieros corrientes | (100) | (102)
Resto de pasivos corrientes | (65) | (43)
Pasivos corrientes | (165) | (145)
Total pasivos | (448) | (383)
Activos netos | — | 8
Asignación del precio de compra |  |
Activos | 42 | 76
Pasivos | (11) | (20)
Activos netos | 31 | 56
% Participación | 50% | 50%
Participación del Grupo en patrimonio neto | 15 | 32
Fondo de comercio | 198 | 198
Valor contable en el Grupo Telefónica | 213 | 230

Grupo UGG TopCo GmbH & Co KG y
UGG TopCo/HoldCo General Partner
GmbH (Grupo UGG)
Unsere Grüne Glasfaser (UGG) es el negocio conjunto
de Telefónica (50%) y Allianz (50%) para la creación de
un operador independiente para el despliegue de fibra
óptica hasta el hogar (FTTH) en zonas rurales de
Alemania.
El 4 de diciembre de 2024 UGG adquirió Infrafibre
Germany (IFG), que posee una red de fibra en Alemania
y adicionalmente dos proveedores de internet con sus
marcas comerciales, LEONET y Breitbandversorgung
Deutschland (BBV). Esta transacción acelera el plan de
despliegue previsto por UGG, sustituyendo parte de su
inversión de capital futura y reforzando su posición
como proveedor de infraestructuras de fibra óptica en
zonas rurales de Alemania. UGG e IFG operan en 8
estados federales (“Länder”). La operación se ha
financiado al 100% mediante el préstamo bancario de
UGG.
El resumen de las magnitudes del grupo UGG y la
reconciliación con su valor contable en el Grupo
Telefónica a 31 de diciembre de 2024 y 2023 se
muestran a continuación:

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 59

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos inmovilizados | 1.344 | 438
Resto de activos no corrientes | 194 | 211
Activos no corrientes | 1.538 | 649
Efectivo y equivalentes | 282 | 49
Resto de activos corrientes | 63 | 50
Activos corrientes | 345 | 99
Total activos | 1.883 | 748
Pasivos financieros no corrientes | (1.493) | (522)
Resto de pasivos no corrientes | (43) | (36)
Pasivos no corrientes | (1.536) | (558)
Pasivos financieros corrientes | (4) | (5)
Resto de pasivos corrientes | (232) | (88)
Pasivos corrientes | (236) | (93)
Total pasivos | (1.772) | (651)
Activos netos | 111 | 97
% Participación | 50 % | 50 %
Participación del Grupo en patrimonio neto | 55 | 49
Otros ajustes | 49 | 49
Valor contable en el Grupo Telefónica | 104 | 97

Compromisos
Los compromisos por contrataciones y compras del
grupo UGG a 31 de diciembre de 2024 son los
siguientes:

Millones de euros | 31/12/2024
Menos de 1 año | 431
De 1 a 3 años | 305
De 3 a 5 años | 275
Más de 5 años | 414
Total compromisos Grupo UGG (100%) | 1.425

Opal Jvco Limited (nexfibre)
Opal Jvco Limited (nexfibre), el negocio conjunto en el
que Liberty Global y Telefónica tienen una participación
conjunta del 50% e Infravía tiene el 50% restante, tiene
como objeto el despliegue de fibra óptica hasta el hogar
(FTTH) en Reino Unido. Durante 2024, nexfibre ha
continuado con su despliegue de fibra.
El resumen de las magnitudes del grupo Opal Jvco
Limited y la reconciliación con su valor contable en el
Grupo Telefónica a 31 de diciembre 2024 y 2023 se
muestran a continuación:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos inmovilizados | 1.833 | 840
Resto de activos no corrientes | 185 | 98
Activos no corrientes | 2.018 | 938
Efectivo y equivalentes | 37 | 23
Resto de activos corrientes | 62 | 54
Activos corrientes | 99 | 77
Total activos | 2.117 | 1.015
Pasivos financieros no corrientes | (1.453) | (593)
Resto de pasivos no corrientes | (3) | —
Pasivos no corrientes | (1.456) | (593)
Pasivos financieros corrientes | (100) | (61)
Resto de pasivos corrientes | (199) | (157)
Pasivos corrientes | (299) | (218)
Total pasivos | (1.755) | (811)
Activos netos | 362 | 204
% Participación | 25% | 25%
Participación del Grupo en patrimonio neto | 90 | 51
Otros ajustes | 4 | 4
Valor contable en el Grupo Telefónica | 94 | 55

Compromisos
Los compromisos por contrataciones y compras del
Grupo Opal Jvco. a 31 de diciembre de 2024 son los
siguientes:

Millones de euros | 31/12/2024
Menos de 1 año | 678
De 1 a 3 años | 122
De 3 a 5 años | 67
Más de 5 años | 4
Total compromisos Grupo Opal Jvco (100%) | 871

La mayor parte de los compromisos del grupo Opal Jvco.
corresponden a compromisos con VMO2.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 60

Estados Financieros Consolidados | Índice |

HoldCo Infraco SpA. (Onnet Fibra
Chile)
Holdco Infraco SpA, empresa asociada del Grupo
Telefónica a través de su filial Telefónica Chile. S.A.
(40%), presta servicios de telecomunicaciones a
mayoristas de acceso de fibra óptica hasta el hogar
(FTTH) y otros servicios basados en infraestructura de
fibra óptica, como la construcción de redes, la
instalación y equipamiento de sistemas a través de su
filial Infraco SpA.
El resumen de las magnitudes del grupo Holdco Infraco
y la reconciliación con su valor contable en el Grupo
Telefónica a 31 de diciembre de 2024 y 2023 se
muestran a continuación:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos no corrientes | 1.343 | 857
Efectivo y equivalentes | 11 | 27
Resto de activos corrientes | 84 | 182
Activos corrientes | 95 | 209
Total activos | 1.438 | 1.066
Pasivos financieros no corrientes | (892) | (521)
Resto de pasivos no corrientes | (304) | (293)
Pasivos no corrientes | (1.196) | (814)
Pasivos financieros corrientes | (34) | (3)
Resto de pasivos corrientes | (102) | (78)
Pasivos corrientes | (136) | (81)
Total pasivos | (1.332) | (895)
Activos netos | 106 | 171
Asignación del precio de compra |  |
Activos | 159 | 178
Pasivos | (43) | (48)
Activos netos | 116 | 130
% Participación | 40% | 40%
Participación del Grupo en patrimonio neto | 89 | 120
Otros ajustes | 30 | 30
Valor contable en el Grupo Telefónica | 119 | 150

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 61

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Desglose de saldos y transacciones
con asociadas y negocios conjuntos
El desglose de las partidas correspondientes a empresas
asociadas y negocios conjuntos, reconocidas en los
estados de situación financiera consolidados y en las
cuentas de resultados consolidadas es el siguiente:

| 31/12/2024 | 31/12/2023
Millones de euros | Asociadas | Negocios conjuntos | Total | Asociadas | Negocios conjuntos | Total
Créditos y otros activos financieros | 244 | 2 | 246 | 263 | 2 | 265
Deudores comerciales y otros activos (Nota 14) | 87 | 112 | 199 | 91 | 93 | 184
Pasivos financieros | — | 10 | 10 | — | — | —
Deudas no corrientes por arrendamientos | 60 | 9 | 69 | 37 | — | 37
Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes (Nota 21) | 433 | 1 | 434 | 236 | 4 | 240
Pasivos contractuales no corrientes | 31 | 52 | 83 | 44 | 54 | 98
Deudas corrientes por arrendamientos | 55 | 4 | 59 | 42 | — | 42
Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes (Nota 22) | 377 | 50 | 427 | 183 | 44 | 227
Pasivos contractuales corrientes | 14 | 6 | 20 | 15 | 6 | 21

| 2024 | 2023 | 2022
Millones de euros | Asociadas | Negocios conjuntos | Total | Asociadas | Negocios conjuntos | Total | Asociadas | Negocios conjuntos | Total
Ingresos de explotación | 520 | 251 | 771 | 473 | 223 | 696 | 209 | 251 | 460
Gastos de explotación | 677 | 136 | 813 | 634 | 136 | 770 | 199 | 116 | 315
Ingresos financieros | 26 | 2 | 28 | 29 | 1 | 30 | 27 | 1 | 28
Gastos financieros | 45 | 1 | 46 | 9 | 7 | 16 | 1 | 9 | 10

"Créditos y otros activos financieros" a 31 de diciembre
de 2024 incluye los créditos concedidos y las cuentas a
cobrar comerciales a largo plazo por importe de 112
millones de euros y 14 millones de euros,
respectivamente, de Colombia Telecomunicaciones, S.A.
ESP BIC a la empresa asociada Álamo Holdco, S.L. y a su
filial Onnet Fibra Colombia S.A.S. (112 millones de euros y
29 millones de euros, respectivamente, a 31 de diciembre
de 2023). Adicionalmente, en este mismo epígrafe a 31
de diciembre de 2024 se incluyen 118 millones de euros
de créditos a largo plazo de Telefónica Chile a la
empresa asociada HoldCo Infraco, SpA. (121 millones de
euros a 31 de diciembre de 2023) de los cuales 75
millones de euros corresponden a la deuda subordinada
que se generó por la venta del 40% del negocio de fibra
óptica (75 millones de euros a 31 de diciembre de 2023)
y 43 millones de euros corresponden al crédito de plazo
indefinido para la adquisición de los activos de fibra
óptica propiedad de Entel (46 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023, véase Nota 12).
"Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes" y
"Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes" a 31 de
diciembre de 2024 incluye 433 millones de euros y 217
millones de euros, respectivamente, de Telefónica
España con la compañía asociada Telefónica Renting,
S.A. (235 millones de euros y 85 millones de euros,
respectivamente, a 31 de diciembre de 2023). Telefónica
Renting es una compañía del grupo CaixaBank (véase
Nota 11). "Ingresos de explotación" y "Gastos de
explotación" de 2024 incluyen 373 millones de euros y
455 millones de euros, respectivamente, de Telefónica
España con esta compañía (243 millones de euros y 392
millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
Adicionalmente, se incluyen en "Ingresos de
explotación" por importe de 28 millones de euros
correspondientes a las transacciones del Grupo con la
compañía asociada HoldCo Infraco SpA (63 millones de
euros y 88 millones de euros en 2023 y 2022,
respectivamente) y 98 millones de euros con la
compañía asociada Onnet Fibra Colombia, S.A.S. (140
millones de euros en 2023).
"Gastos de explotación" en 2 024 incluy e 103 millones de
euros correspondientes a las transacciones del Grupo
con la compañía asociada HoldCo Infraco SpA (144
millones de euros y 121 millones de euros en 2023 y
2022, respectivamente) y 81 millones de euros con la
compañía asociada Onnet Fibra Colombia, S.A.S (60
millones de euros en 2023).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 62

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 11. Partes vinculadas
Las operaciones con partes vinculadas, tal y como se
establece en la legislación vigente y en la normativa
interna de Telefónica, se han realizado en el curso
ordinario de los negocios del Grupo y en condiciones de
mercado.
Accionistas con representación en el
Consejo de Administración de
Telefónica, S.A.
Durante el ejercicio 2024, los accionistas de la Compañía
que han tenido representación en el Consejo de
Administración de Telefónica, S.A. han sido Banco
Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA), CaixaBank, S.A.
(dejó de tener representación en el Consejo el 12 de abril
de 2024), Criteria Caixa, S.A.U. (obtuvo representación
en el Consejo el 12 de abril de 2024), y la Sociedad
Estatal de Participaciones Industriales (con
representación en el Consejo desde el 8 de mayo de
2024) .
Según información facilitada por BBVA para el Informe
Anual de Gobierno Corporativo 2024 de Telefónica, S.A.,
correspondiente al ejercicio 2024, la participación de
BBVA en el capital social de Telefónica S.A. era de
4,93%. Asimismo, y conforme a la citada información
facilitada por BBVA, el porcentaje de derechos
económicos atribuidos a las acciones de Telefónica, S.A.
que eran propiedad de BBVA a 31 de diciembre de 2024,
se incrementaría en un 0,231 % sin derechos de voto del
capital social de la Compañía.
Según la información facilitada por la Sociedad Estatal
de Participaciones Industriales (SEPI) para el Informe
Anual de Gobierno Corporativo 2024 de Telefónica, S.A.,
la participación de la SEPI en el capital social de
Telefónica, S.A. era del 10%.
Según información facilitada por Criteria Caixa, S.A.U.
para el Informe Anual de Gobierno Corporativo 2024 de
Telefónica, S.A., la participación de Criteria Caixa, S.A.U.
(CriteriaCaixa) en el capital social de Telefónica, S.A., era
de 9,99 %. Asimismo, y sin que ello implique una
participación incremental o adicional, Fundación
Bancaria Caixa d’Estalvis i Pensions de Barcelona, como
accionista único de Criteria Caixa, S.A.U., ostenta la
misma participación de forma indirecta.
A continuación, se resumen las operaciones relevantes
del Grupo Telefónica con las sociedades de los grupos
BBVA, CaixaBank, CriteriaCaixa y SEPI, distintas al pago
del dividendo correspondiente a su participación.
Participación en compañías
El 20 de noviembre de 2020, Telefónica Innovación
Digital, S.L.U. (antes denominada Telefónica Digital
España, S.L.U.), y la sociedad filial del Grupo BBVA
denominada Compañía Chilena de Inversiones, S.L.,
suscribieron un acuerdo relativo a la constitución de
una sociedad participada en Colombia para la
comercialización de productos de financiación a
consumidores, autónomos y pequeñas empresas en
dicho país. Con fecha 5 de enero de 2021 se constituye
esta sociedad al 50% entre dichas compañías, con la
denominación social de Movistar Consumer Finance
Colombia, S.A.S (véase Nota 10).
El Grupo Telefónica y BBVA mantienen una
participación del 44,44% cada uno en el negocio
conjunto Adquira España, S.A. (véase Nota 10).
El Grupo Telefónica tiene una participación del 50% en
Telefónica Factoring España y sus filiales en Brasil, Perú,
Colombia, México, Chile y Ecuador, registradas por el
método de puesta en equivalencia (véase Nota 10),
s ociedades en las que BBVA tiene participaciones
minoritarias.
Los saldos contables a 31 de diciembre de 2024 y 2023
así como el reflejo contable de las transacciones
realizadas en 2024 y 2023 de las sociedades del Grupo
Telefónica con las compañías asociadas y negocios
conjuntos participados por BBVA mencionados
anteriormente se muestran a continuación:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Deudores comerciales y otros activos | 5 | 9
Cuentas a pagar y otros pasivos | 80 | 10

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Ingresos de explotación | 13 | 16 | 12
Gastos de explotación | 2 | — | —
Gastos financieros | 1 | 1 | 1

Derivados contratados con BBVA
El valor razonable neto de los derivados vivos a 31 de
diciembre de 2024 contratados con BBVA asciende a
106 millones de euros (posición neta de activo) (52
millones de euros, a 31 de diciembre de 2023 (posición
neta de activo)).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 63

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El importe nominal de estos derivados ascen dió a 7.702
millones de euros (9.797 millones de euros en 2023).
Como se explica en el apartado de 'Política de derivados'
de la Nota 19, este volumen es tan elevado porque sobre
un mismo subyacente se pueden aplicar varias veces
derivados por un importe igual a su nominal. A 31 de
diciembre de 2024, los derivados contratados con BBVA
suponen aproximadamente un 9% de la cifra total del
nominal de derivados vivos contratados por el Grupo
con contrapartidas externas (véase Nota 19).
La Compañía mantiene diversos instrumentos
financieros derivados liquidables por diferencias
contratados con BBVA (véase Nota 17).
A 31 de diciembre de 2024 se han recibido garantías
colaterales sobre derivados de BBVA por importe de 24
millones de euros (posición neta de pasivo) (45 millones
de euros, posición neta de activo) a 31 de diciembre de
2023).
Otras operaciones con BBVA
El impacto en la cuenta de resultados consolidada del
Grupo Telefónica del resto de operaciones con BBVA en
2024 y 2023 se muestra a continuación:

BBVA |  |
Millones de euros | 2024 | 2023
Gastos financieros | 33 | 42
Recepción de servicios | 5 | 8
Compra de bienes | 1 | —
Otros gastos | — | 38
Total gastos | 39 | 88
Ingresos financieros | 46 | 47
Dividendos recibidos (1) | 30 | 21
Prestación de servicios | 88 | 48
Venta de bienes | 12 | 10
Otros ingresos | — | 3
Total ingresos | 176 | 129

(1) A 31 de diciembre de 2024 Telefónica mantiene una participación del 0,77%
(0,76% a 31 de diciembre de 2023) en el capital social de Banco Bilbao
Vizcaya Argentaria, S.A. (véase Nota 12).
En la tabla siguiente se muestran las posiciones de
balance de estas operaciones a 31 de diciembre de 2024
y 2023, así como los avales vigentes y otras posiciones
fuera de balance.

BBVA |  |
Millones de euros | 31 de diciembre de 2024 | 31 de diciembre de 2023
Acuerdos de financiación: créditos y aportaciones de capital (prestatario) | 173 | 191
Acuerdos de financiación: créditos y aportaciones de capital (prestamista) | 441 | 696
Avales | 118 | 239

En el epígrafe "Acuerdos de financiación: créditos y
aportaciones de capital (prestamista)" de 2023, incluía,
principalmente, un depósito de Telefónica, S.A. de 600
millones de euros con vencimiento en enero de 2024.
Operaciones con CaixaBank
A mediados de 2021 se empezó a comercializar en
Telefónica España un nuevo porfolio de Fusión que
incluía un dispositivo en régimen de alquiler. El Grupo
tiene un acuerdo con CaixaBank para a su vez alquilar
estos dispositivos (un modelo conocido como "rent to
rent"), amparado en un acuerdo marco de financiación
formalizado con anterioridad entre Telefónica y
CaixaBank.
En los meses de enero a marzo de 2024, hasta la pérdida
de condición de parte vinculada, el volumen de estas
operaciones con compañías de CaixaBank
(fundamentalmente Telefónica Renting y CaixaBank
Equipment Finance) ascendió a 139 millones de euros
(393 millones de euros en el ejercicio 2023), que han
supuesto 14 millones de euros de gastos financieros (33
millones de euros en el ejercicio 2023).
Asimismo, el Grupo realiza otras operaciones de alquiler
de equipos con CaixaBank (equipos en casa de cliente,
tales como routers o descodificadores). En los meses de
enero a marzo de 2024, el volumen de estas
transacciones de renting de equipos ha sido de 29
m illones de euros (117 millones de euros en el ejercicio
2023), con unos gastos financieros por importe de 3
mi llones de euros (6 millones de euros en el ejercicio
2023).
Operaciones con CriteriaCaixa
Desde la fecha en que ha pasado a tener la
consideración de parte vinculada, el Grupo Telefónica
no ha llevado a cabo transacciones significativas con
CriteriaCaixa o las compañías controladas por
CriteriaCaix a.
Operaciones con SEPI
Desde la fecha en que ha pasado a tener la
consideración de parte vinculada, el Grupo Telefónica
no ha llevado a cabo transacciones significativas con
SEPI o las c ompañías controladas por SEPI.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 64

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Administración General del Estado
SEPI es una entidad que forma parte del Sector Público
Institucional Estatal español. En el curso ordinario de los
negocios y en condiciones de mercado, el Grupo
Telefónica realiza transacciones con entidades del
Sector Público Institucional Estatal español. De acuerdo
con la exención prevista en la NIC 24, no se detallan los
saldos y transacciones con estas entidades, si bien los
saldos y transacciones significativos mantenidos con las
mismas serán revelados, en su caso, en las notas de los
estados financieros.
Desde la fecha en que SEPI ha pasado a tener la
consideración de parte vinculada, el Grupo Telefónica
no ha llevado a cabo ninguna transacción
individualmente significativa con entidades
pertenecientes al Sector Público Institucional Estatal
español.
Asimismo, en el Anexo VI se resumen los principales
aspectos regulatorios que afectan al sector de las
telecomunicaciones en España.
Otros accionistas significativos
Durante el ejercicio 2024, BlackRock, Inc. y Public
Investment Fund han sido accionistas significativos.
Estos accionistas no tienen la consideración de parte
vinculada al no tener representación en el Consejo de
Administración de Telefónica, S.A. ni ejercer influencia
significativa en la compañía.
Según los datos recogidos en la comunicación remitida
por BlackRock, Inc. a la CNMV, a 25 de noviembre de
2024, la participación de BlackRock, Inc. en el capital
social de Telefónica, S.A. era de 4,29%.
Según los datos recogidos en la comunicación remitida
por Public Investment Fund a la CNMV, a 6 de febrero
de 2025, Green Bridge Investment Company SCS
(sociedad controlada por Saudi Telecom Company y
esta a su vez controlada por Public Investment Fund) la
participación en el capital social de Telefónica, S.A. era
de 9,97%.
Otras partes vinculadas
Las operaciones con empresas asociadas y negocios
conjuntos se describen en la Nota 10.
Durante 2024 y 2023 no se han realizado operaciones
de los Administradores, ni de la Alta Dirección, con
Telefónica, S.A. o con una sociedad del Grupo
Telefónica, distintas de aquellas derivadas del tráfico o
negocio ordinario del Grupo. Por lo que se refiere a la
información sobre las retribuciones y otras prestaciones
al Consejo de Administración y la Alta Dirección de la
Compañía, esta aparece desglosada en la Nota 29.g y en
el Anexo II.
Telefónica tiene contratada una póliza de
responsabilidad civil (D&O) para Administradores,
directivos y personal con funciones asimilables del
Grupo Telefónica, con las condiciones habituales para
este tipo de seguros, con una prima imputable al
ejercicio 2024 de 4.743.348 euros (5.565.729 euros en
2023). Dicha póliza también se extiende a Telefónica,
S.A. y a sus sociedades filiales en determinados
supuestos.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 65

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 12. Activos
financieros y otros
activos no corrientes
El detalle de los activos financieros y otros activos no
corrientes del Grupo Telefónica a 31 de diciembre de
2024 y 31 de diciembre de 2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos financieros no corrientes (Nota 16) | 5.339 | 5.201
Participaciones | 585 | 616
Créditos y otros activos financieros | 602 | 741
Depósitos y fianzas | 691 | 966
Cuentas a cobrar comerciales | 945 | 1.049
Cuentas a cobrar por subarrendamientos | 17 | 14
Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar comerciales | (106) | (125)
Instrumentos derivados de activo a largo plazo (Nota 19) | 2.605 | 1.940
Otros activos no corrientes | 2.064 | 2.067
Activos contractuales (Nota 23) | 288 | 325
Gastos diferidos (Nota 23) | 1.073 | 1.001
Administraciones públicas deudoras a largo plazo | 315 | 354
Pagos anticipados | 388 | 387
Total | 7.403 | 7.268

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 66

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Activos financieros no corrientes
El movimiento de participaciones, otros créditos a largo
plazo, depósitos y fianzas, cuentas a cobrar comerciales,
cuentas a cobrar por subarrendamiento y correcciones
por deterioro de cuentas a cobrar comerciales en los
ejercicios 2024 y 2023 se muestra a continuación:

Millones de euros | Participa- ciones | Otros créditos a largo plazo | Depósitos y fianzas | Cuentas a cobrar comerciales | Cuentas a cobrar por subarrenda- miento | Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar comerciales
Saldo al 31/12/2022 | 497 | 981 | 1.163 | 1.019 | 19 | (128)
Altas | 17 | 114 | 9 | 610 | 4 | (38)
Bajas | (17) | (310) | (111) | (303) | (1) | 16
Diferencias de conversión | (1) | (17) | 30 | 37 | — | (11)
Ajustes a valor razonable y actualización financiera | 115 | 26 | 35 | 1 | — | —
Traspasos y otros | 5 | (53) | (160) | (315) | (8) | 36
Saldo al 31/12/2023 | 616 | 741 | 966 | 1.049 | 14 | (125)
Altas | 30 | 132 | 11 | 623 | 11 | (59)
Bajas | (150) | (107) | (18) | (366) | — | 34
Diferencias de conversión | (4) | (35) | (104) | (41) | (1) | 18
Ajustes a valor razonable y actualización financiera | 94 | 10 | 23 | (16) | — | —
Traspasos y otros | (1) | (139) | (187) | (304) | (7) | 26
Saldo al 31/12/2024 | 585 | 602 | 691 | 945 | 17 | (106)

Participaciones
El epígrafe 'Participaciones' recoge el valor razonable de
las participaciones en sociedades sobre las cuales no se
ejerce influencia significativa o control y para las que no
se ha definido un plan de desinversión a corto plazo
(véase Nota 3.i).
Cabe destacar la participación del Grupo Telefónica en
el capital de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.
(BBVA), por importe de 417 millones de euros (363
millones de euros al 31 de diciembre de 2023), y que a 31
de diciembre de 2024 representa un 0,77% de
participación en su capital social (0,76% a 31 de
diciembre de 2023).
A 31 de diciembre de 2023 Telefónica mantenía una
participación del 0,59% en el capital social de China
Unicom (Hong Kong) Limited, valorada a esa fecha en
103 millones de euros, que ha sido vendida en su
totalidad durante 2024 por un importe agregado de 147
millones de euros (véase Nota 28). Como resultado de la
transacción, se han reclasificado a ganancias
acumuladas 110 millones de euros de pérdidas en la
valoración de activos financieros a valor razonable con
cambios en otro resultado global del periodo.
Con fecha 21 de junio de 2023 se ejecutó la venta
íntegra de la participación de Promotora de
Informaciones, S.A. (PRISA).
Otros créditos a largo plazo
Este epígrafe incluye activos financieros a largo plazo de
Telefónica Alemania por importe de 120 y 114 millones de
euros al 31 de diciembre de 2024 y 2023,
respectivamente, que en su mayoría corresponden a
derechos de reembolso relacionados con la cobertura
de obligaciones por pensiones y que no pueden ser
calificados como 'activos del plan' según la NIC 19 (véase
Nota 24).
Adicionalmente a 31 de diciembre de 2024 se incluyen
los créditos a largo plazo concedidos por Colombia
Telecomunicaciones, S.A. ESP BIC a la empresa
asociada Álamo Holdco, S.L. por importe de 112 millones
de euros (112 millones de euros a 31 de diciembre de
2023, véase Nota 10).
En altas del ejercicio 2023 se incluían 44.187 millones de
pesos chilenos (46 millones de euros) correspondiente al
crédito de plazo indefinido concedido por Telefónica
Chile, S.A. a la empresa asociada HoldCo Infraco, SpA
para la adquisición de los activos de fibra óptica
propiedad de Entel (43 millones de euros a 31 de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 67

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diciembre de 2024, véase Nota 10). Adicionalmente, a 31
de diciembre de 2024 se incluyen 75 millones de euros
correspondientes a la deuda subordinada concedida por
Telefónica Chile a la empresa asociada HoldCo Infraco,
SpA. que se generó por la venta del 40% del negocio de
fibra óptica (75 millones de euros a 31 de diciembre de
2023, véase Nota 10).
Adicionalmente a 31 de diciembre de 2024 se incluye el
derecho de cobro con vencimiento superior a doce
meses de Telxius surgido en junio de 2021 con American
Tower Corporation a raíz de la venta de la división de
torres de telecomunicaciones en Europa (España y
Alemania) por importe de 90 millones de euros (269
millones a largo plazo a 31 de diciembre de 2023). En
créditos a corto plazo a 31 de diciembre de 2024 se
incluye el derecho de cobro con vencimiento inferior a
doce meses (véase Nota 15).
En las bajas del ejercicio 2023 se incluía el cobro de 287
millones de euros de instrumentos financieros
(Certificados de la Tesorería de la Federación) de
Pegaso PCS, S.A. de C.V. que fueron adquiridos con el
objetivo de asegurar determinados procesos judiciales
con el Servicio de Administración Tributaria de México.
Derivados de la resolución judicial que eximía a Pegaso
PCS, S.A. de C.V. de asegurar las cantidades en disputa
dichos instrumentos financieros fueron cancelados
(véase Nota 28).
La mayor parte de los créditos a largo plazo valorados a
coste amortizado (Nota 16) se consideran activos de
riesgo crediticio bajo, por lo que el análisis de deterioro
se ha realizado en base a las pérdidas crediticias
esperadas en los próximos doce meses.
Depósitos y fianzas
Telefónica Brasil tiene constituidos depósitos judiciales
no corrientes por importe de 443 millones de euros
(véase Nota 24) a 31 de diciembre de 2024 (531 millones
de euros a 31 de diciembre de 2023).
A 31 de diciembre de 2024 existen depósitos vinculados
a los contratos de colaterales (CSA) firmados por
Telefónica, S.A. y sus contrapartidas para la gestión del
riesgo de crédito de los derivados que ascienden a 108
millones de euros, de los cuales un importe de 55
millones de euros corresponden a permutas financieras
en divisa (273 millones de euros a 31 de diciembre de
2023 no habiendo importe por permutas financieras en
divisa).
Adicionalmente, existen 59.808 títulos de bonos
emitidos por Telefónica Emisiones, S.A.U. depositados
en una cuenta de valores de Telefónica, S.A., vinculados
a contratos de colaterales en concepto de garantía por
un importe nominal de 58 millones de euros a 31 de
diciembre de 2024 (51.988 títulos de bonos por un
importe nominal de 47 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023 ).
La mayor parte de los depósitos y fianzas valorados a
coste amortizado (Nota 16) se consideran activos de
riesgo crediticio bajo, por lo que el análisis de deterioro
se ha realizado en base a las pérdidas crediticias
esperadas en los próximos 12 meses.
Cuentas a cobrar comerciales
A 31 de diciembre de 2024 se incluyen cuentas a cobrar
comerciales de Colombia Telecomunicaciones, S.A. ESP
BIC a la empresa asociada Onnet Fibra Colombia SAS
por importe de 14 millones de euros y 29 millones de
euros a 31 de diciembre de 2024 y 2023,
respectivamente (véase Nota 10).
Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2024 se incluyen
cuentas a cobrar comerciales contabilizadas a valor
razonable con cambios en otro resultado global de
Telefónica Alemania por importe de 200 millones de
euros (280 millones de euros a 31 de diciembre de 2023,
véase Nota 16).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 68

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Nota 13. Existencias
La composición de este epígrafe del estado de situación
financiera consolidado al 31 de diciembre de 2024 y
2023 es la siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Derechos audiovisuales | 243 | 242
Terminales móviles y otros equipos | 681 | 636
Otras existencias | 77 | 91
Otros anticipos | — | 1
Deterioro de existencias | (47) | (41)
Existencias | 954 | 929

Derechos audiovisuales incluye principalmente
derechos de emisión de películas, documentales y series
(véase Nota 3.j).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 69

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Nota 14. Cuentas a cobrar y otros
activos corrientes
El detalle de cuentas a cobrar y otros activos corrientes
del Grupo Telefónica a 31 de diciembre de 2024 y 31 de
diciembre de 2023, es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Cuentas a cobrar (Nota 16) | 7.564 | 7.430
Clientes | 10.074 | 9.938
Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar de clientes | (3.048) | (2.992)
Deudores comerciales, empresas asociadas y negocios conjuntos (Nota 10) | 163 | 139
Otros deudores | 375 | 345
Otros activos corrientes | 2.881 | 2.702
Activos contractuales (Nota 23) | 229 | 202
Gastos diferidos (Nota 23) | 1.094 | 998
Pagos anticipados | 1.358 | 1.344
Contratos de seguro y reaseguro de activo a corto plazo | 164 | 113
Contratos de seguro y reaseguro de activo a corto plazo, empresas asociadas y negocios conjuntos (Nota 10) | 36 | 45
Total | 10.445 | 10.132

A 31 de diciembre de 2024, el saldo de pagos
anticipados incluye 599 millones de euros (736 millones
de euros al 31 de diciembre de 2023) en conceptos de
pagos por derechos de emisión de eventos deportivos
aún no celebrados. De este importe, 442 millones de
euros (532 millones de euros a 31 de diciembre de 2023)
corresponden a pagos adelantados bajo contratos
pendientes de ejecución relacionados con compromisos
deportivos futuros (véase Nota 29.c).
El movimiento de las correcciones por deterioro de
cuentas a cobrar de clientes durante los ejercicios 2024
y 2023 es el siguiente:

| Millones de euros
Correcciones por deterioro al 31 de diciembre de 2022 | 2.891
Variaciones por resultados | 582
Traspasos | 48
Aplicaciones | (481)
Diferencias de conversión y otros | (48)
Correcciones por deterioro al 31 de diciembre de 2023 | 2.992
Variaciones por resultados | 613
Traspasos | 27
Aplicaciones | (527)
Diferencias de conversión y otros | (57)
Correcciones por deterioro al 31 de diciembre de 2024 | 3.048

El saldo neto de clientes del sector público a 31 de
diciembre de 2024 y 2023 asciende a 395 y 526 millones
de euros, respectivamente.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 70

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El detalle de la antigüedad de los saldos de las cuentas a
cobrar de clientes y de sus correcciones por deterioro al
31 de diciembre de 2024 y 2023 es el siguiente:

| 31/12/2024
Millones de euros | Clientes | Corrección por deterioro
Importe pendiente de facturar | 2.844 | (17)
Importe facturado no vencido | 2.913 | (76)
Menos de 90 días | 855 | (159)
Entre 90 y 180 días | 322 | (133)
Entre 180 y 360 días | 500 | (369)
Más de 360 días | 2.640 | (2.294)
Total | 10.074 | (3.048)

| 31/12/2023
Millones de euros | Clientes | Corrección por deterioro
Importe pendiente de facturar | 2.755 | (28)
Importe facturado no vencido | 2.920 | (116)
Menos de 90 días | 994 | (157)
Entre 90 y 180 días | 324 | (135)
Entre 180 y 360 días | 523 | (393)
Más de 360 días | 2.422 | (2.163)
Total | 9.938 | (2.992)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 71

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Nota 15. Otros activos financieros
corrientes
El detalle de los otros activos financieros corrientes del
Grupo Telefónica a 31 de diciembre de 2024 y 31 de
diciembre de 2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Créditos a corto plazo | 893 | 192
Depósitos y fianzas a corto plazo | 139 | 209
Instrumentos derivados de activo a corto plazo (Nota 19) | 461 | 352
Otros activos financieros corrientes | 307 | 325
Total | 1.800 | 1.078

"Créditos a corto plazo" incluye a 31 de diciembre de
2024, 544 millones de dólares estadounidenses (523
millones de euros al tipo de cambio de cierre),
correspondientes al principal e intereses del laudo
favorable relativo a la disputa de inversión sometida al
CIADI en contra de la República de Colombia (véanse
notas 2 y 29.a).
El impacto en la cuenta de resultados consolidada de
2024 asciende a 380 millones de dólares
estadounidenses (358 millones de euros) registrados en
el epígrafe de "Otros ingresos" (véase Nota 26) y a 164
millones de dólares estadounidenses (154 millones de
euros) en el epígrafe de "Ingresos financieros" (véase
Nota 19).
Adicionalmente, en "Créditos a corto plazo" se
encuentra registrado el derecho de cobro con
vencimiento inferior a doce meses de Telxius surgido en
junio de 2021 con American Tower Corporation a raíz de
la venta de la división de torres de telecomunicaciones
en Europa (España y Alemania) por importe de 90
millones de euros. En créditos a largo plazo se incluye el
derecho de cobro con vencimiento superior a doce
meses (véase Nota 12).
A 31 de diciembre de 2024 existen 39 millones de euros
registrados en depósitos (50 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023), asociados a garantías colaterales de
Telefónica, S.A. clasificadas como corrientes de acuerdo
al vencimiento de los derivados subyacentes con los que
se relacionan.
La mayor parte de los créditos a corto plazo y los
depósitos y fianzas valorados a coste amortizado y a
valor razonable con cambios en "Otro resultado
global" (Nota 16) se consideran activos de riesgo
crediticio bajo.
En "Otros activos financieros corrientes" se recogen
inversiones en instrumentos financieros a corto plazo
para cubrir los compromisos adquiridos por las
sociedades aseguradoras del Grupo por importe de 228
millones de euros a 31 de diciembre de 2024 (187
millones de euros al 31 de diciembre de 2023), que han
sido registradas a valor razonable.
Los activos financieros corrientes que presentan un alto
grado de liquidez y cuyo plazo de liquidación en el
momento de la contratación es de tres meses o menos, y
que a su vez presenten poco riesgo en cambios en su
valor, se han clasificado en el epígrafe "Efectivo y
equivalentes de efectivo", en el estado de situación
financiera consolidado adjunto.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 72

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Nota 16. Desglose por categorías de activos
financieros
El desglose por categorías de los activos financieros del Grupo Telefónica a 31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

31 de diciembre de 2024
| Valor razonable por resultados |  | Valor razonable con cambios en otro resultado global |  | Jerarquía de valoración |  |  |
Millones de euros | Negociable | Opción de valor razonable |  | Instrumentos de deuda | Instrumentos de patrimonio | Coberturas | Nivel 1 (Precios de mercado) | Nivel 2 (Estimaciones basadas en otros métodos de mercado observables) | Nivel 3 (Estimaciones no basadas en métodos de mercado observables) | Coste amortizado | Total valor contable | Total valor razonable
Activos financieros no corrientes (Nota 12) | 247 | — |  | 218 | 543 | 2.441 | 523 | 2.912 | 14 | 1.890 | 5.339 | 5.339
Participaciones | 42 | — |  | — | 543 | — | 478 | 107 | — | — | 585 | 585
Créditos y otros activos financieros | 41 | — |  | 18 | — | — | 45 | — | 14 | 543 | 602 | 602
Depósitos y fianzas | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 691 | 691 | 691
Instrumentos derivados de activo | 164 | — |  | — | — | 2.441 | — | 2.605 | — | — | 2.605 | 2.605
Cuentas a cobrar comerciales | — | — |  | 200 | — | — | — | 200 | — | 745 | 945 | 839
Cuentas a cobrar por subarrendamientos | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 17 | 17 | 17
Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar comerciales | — | — |  | — | — | — | — | — | — | (106) | (106) | —
Activos financieros corrientes | 367 | — |  | 894 | — | 371 | 312 | 1.320 | — | 15.794 | 17.426 | 17.426
Cuentas a cobrar comerciales (Nota 14) | — | — |  | 850 | — | — | — | 850 | — | 9.762 | 10.612 | 7.564
Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar comerciales (Nota 14) | — | — |  | — | — | — | — | — | — | (3.048) | (3.048) | —
Otros activos financieros corrientes (Nota 15) | 367 | — |  | 44 | — | 371 | 312 | 470 | — | 1.018 | 1.800 | 1.800
Efectivo y equivalentes de efectivo | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 8.062 | 8.062 | 8.062
Total | 614 | — |  | 1.112 | 543 | 2.812 | 835 | 4.232 | 14 | 17.684 | 22.765 | 22.765

La determinación del valor de mercado de los instrumentos de deuda del Grupo Telefónica ha requerido, para cada divisa y cada contraparte, la estimación de una curva de
diferenciales de crédito.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 73

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El desglose por categorías de los activos financieros del Grupo Telefónica a 31 de diciembre de 2023 era el siguiente:

31 de diciembre de 2023
Millones de euros | Valor razonable con cambios en resultados |  | Valor razonable con cambios en otro resultado global | Coberturas | Jerarquía de valoración | Coste amortizado | Total valor contable | Total valor razonable
Negociable | Opción de valor razonable |  | Instrumentos de deuda | Instrumentos de patrimonio | Nivel 1 (Precios de mercado) | Nivel 2 (Estimaciones basadas en otros métodos de mercado observables) | Nivel 3 (Estimaciones no basadas métodos de mercado observables)
Activos financieros no corrientes (Nota 12) | 224 | — |  | 289 | 578 | 1.785 | 537 | 2.326 | 13 | 2.325 | 5.201 | 5.201
Participaciones | 38 | — |  | — | 578 | — | 510 | 106 | — | — | 616 | 616
Créditos y otros activos financieros | 31 | — |  | 9 | — | — | 27 | — | 13 | 701 | 741 | 741
Depósitos y fianzas | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 966 | 966 | 966
Instrumentos derivados de activo | 155 | — |  | — | — | 1.785 | — | 1.940 | — | — | 1.940 | 1.940
Cuentas a cobrar comerciales | — | — |  | 280 | — | — | — | 280 | — | 769 | 1.049 | 924
Cuentas a cobrar por subarrendamiento | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 14 | 14 | 14
Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar comerciales | — | — |  | — | — | — | — | — | — | (125) | (125) | —
Activos financieros corrientes | 291 | — |  | 945 | — | 271 | 293 | 1.214 | — | 14.152 | 15.659 | 15.659
Cuentas a cobrar comerciales (Nota 14) | — | — |  | 854 | — | — | — | 854 | — | 9.568 | 10.422 | 7.430
Correcciones por deterioro de cuentas a cobrar comerciales (Nota 14) | — | — |  | — | — | — | — | — | — | (2.992) | (2.992) | —
Otros activos financieros corrientes (Nota 15) | 291 | — |  | 91 | — | 271 | 293 | 360 | — | 425 | 1.078 | 1.078
Efectivo y equivalentes de efectivo | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 7.151 | 7.151 | 7.151
Total | 515 | — |  | 1.234 | 578 | 2.056 | 830 | 3.540 | 13 | 16.477 | 20.860 | 20.860

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 74

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Nota 17. Patrimonio neto
a) Capital social y prima de emisión
2024
Al 31 de diciembre de 2024 el capital social de
Telefónica, S.A. está cifrado en 5.670.161.554 euros,
correspondientes a 5.670.161.554 acciones ordinarias de
una única serie y de 1 euro de valor nominal cada una de
ellas, íntegramente desembolsadas. Todas las acciones
de la Compañía tienen las mismas características,
derechos y obligaciones.
El Consejo de Administración de Telefónica, S.A., en su
reunión celebrada el 12 de abril de 2024, acordó ejecutar
la reducción del capital social mediante la amortización
de acciones propias aprobada por la Junta General
Ordinaria de Accionistas celebrada en la misma fecha.
El capital social de Telefónica, S.A. se redujo en la cifra
de 80.296.591 euros, mediante la amortización de
80.296.591 acciones propias que se encontraban en
autocartera, de un euro de valor nominal cada una de
ellas. El capital social de la Sociedad resultante de la
reducción quedó fijado en 5.670.161.554 euros,
correspondientes a 5.670.161.554 acciones de un euro
de valor nominal cada una. Asociado a la reducción de
capital, la prima de emisión se redujo en 230 millones de
euros.
La reducción de capital no entrañó devolución de
aportaciones a los accionistas por ser la propia Sociedad
la titular de las acciones que se han amortizado. La
reducción de capital se realizó con cargo a reservas de
libre disposición, mediante la dotación de una reserva
por capital amortizado por un importe igual al valor
nominal de las acciones amortizadas (esto es, por un
importe de 80.296.591 euros), de la que solo se podría
disponer con los mismos requisitos que los exigidos para
la reducción del capital social. Por tanto, y en aplicación
de lo previsto en el artículo 335.c) de la Ley de
Sociedades de Capital, se excluyó el derecho de
oposición de los acreedores al que se refiere el artículo
334 de la Ley de Sociedades de Capital en relación con
la reducción de capital.
El 13 de mayo de 2024 se inscribió en el Registro
Mercantil de Madrid la escritura de reducción de capital
social.
Las acciones de Telefónica, S.A. están representadas
por anotaciones en cuenta, que cotizan en el Mercado
Continuo español (dentro del selectivo Índice IBEX 35) y
en las cuatro bolsas españolas (Madrid, Barcelona,
Valencia y Bilbao), así como en las bolsas de Nueva York
y Lima (en estas dos bolsas a través de American
Depositary Shares (ADSs), representando cada ADS una
acción de la Compañía).
2023
Al 31 de diciembre de 2023 el capital social de
Telefónica, S.A. estaba cifrado en 5.750.458.145 euros, y
se encontraba dividido en 5.750.458.145 acciones
ordinarias de una única serie y de 1 euro de valor nominal
cada una de ellas, íntegramente desembolsadas.
El Consejo de Administración de Telefónica, S.A., en su
reunión celebrada el 31 de marzo de 2023, acordó
ejecutar la reducción del capital social mediante la
amortización de acciones propias aprobada por la Junta
General Ordinaria de Accionistas celebrada el 31 de
marzo de 2023.
El capital social de Telefónica, S.A. se redujo en la cifra
de 24.779.409 euros, mediante la amortización de
24.779.409 acciones propias que se encontraban en
autocartera, de un euro de valor nominal cada una de
ellas. El capital social de la Sociedad resultante de la
reducción quedó fijado en 5.750.458.145 euros,
correspondientes a 5.750.458.145 acciones de un euro
de valor nominal cada una. Asociado a la reducción de
capital, la prima de emisión se redujo en 73 millones de
euros.
La reducción de capital no entrañó devolución de
aportaciones a los accionistas por ser la propia Sociedad
la titular de las acciones que se han amortizado. La
reducción de capital se realizó con cargo a reservas de
libre disposición, mediante la dotación de una reserva
por capital amortizado por un importe igual al valor
nominal de las acciones amortizadas (esto es, por un
importe de 24.779.409 euros), de la que solo se podría
disponer con los mismos requisitos que los exigidos para
la reducción del capital social. Por tanto, y en aplicación
de lo previsto en el artículo 335. c) de la Ley de
Sociedades de Capital, se excluyó el derecho de
oposición de los acreedores al que se refiere el artículo
334 de la Ley de Sociedades de Capital en relación con
la reducción de capital.
El 17 de abril de 2023 se inscribió en el Registro
Mercantil de Madrid la escritura de reducción de capital
social.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 75

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Autorizaciones de la Junta General de
Accionistas
Por lo que se refiere a las autorizaciones conferidas con
respecto al capital social, la Junta General Ordinaria de
Accionistas, en reunión celebrada el día 12 de junio de
2020, acordó delegar en el Consejo de Administración,
tan ampliamente como en derecho sea necesario, al
amparo de lo previsto en el artículo 297.1.b) de la Ley de
Sociedades de Capital, la facultad de aumentar el capital
social en una o varias veces y en cualquier momento,
dentro del plazo de cinco años contados desde la fecha
del acuerdo de la Junta General, en la cantidad nominal
máxima de 2.596.065.843 euros, equivalente a la mitad
del capital social de la Compañía en la fecha de
adopción del acuerdo por la Junta General, emitiendo y
poniendo en circulación para ello las correspondientes
nuevas acciones -con o sin prima- cuyo contravalor
consistirá en aportaciones dinerarias, previéndose
expresamente la posibilidad de suscripción incompleta
de las acciones que se emitan. Asimismo, se facultó al
Consejo de Administración para excluir, total o
parcialmente, el derecho de suscripción preferente en
los términos del artículo 506 de la Ley de Sociedades de
Capital. No obstante, la facultad de excluir el derecho de
suscripción preferente queda limitada al 20% del capital
social en la fecha de adopción del acuerdo. En virtud de
la autorización anteriormente mencionada, al cierre del
ejercicio 2024, el Consejo estaría facultado a
incrementar el capital social en la cantidad nominal
máxima de 2.596.065.843 euros.
Igualmente, la Junta General Ordinaria de Accionistas de
Telefónica, S.A., en reunión celebrada el día 12 de junio
de 2020, delegó a favor del Consejo de Administración,
con arreglo al régimen general sobre emisión de
obligaciones y conforme a lo dispuesto en la normativa
vigente y en los Estatutos Sociales de la Compañía, la
facultad de emitir valores, incluidas participaciones
preferentes y warrants, con atribución de la facultad de
excluir el derecho de suscripción preferente de los
accionistas. La emisión de los indicados valores podrá
efectuarse en una o en varias veces dentro del plazo
máximo de cinco años a contar desde la fecha de
adopción del acuerdo. Los valores emitidos podrán ser
obligaciones, bonos, pagarés y demás valores de renta
fija, o instrumentos de deuda de análoga naturaleza, o
instrumentos híbridos en cualquiera de las formas
admitidas en Derecho (incluyendo, entre otros,
participaciones preferentes), tanto simples como, en el
caso de obligaciones, bonos e instrumentos híbridos,
convertibles en acciones de la Compañía y/o canjeables
por acciones de la Compañía, de cualquiera de las
sociedades de su Grupo o de cualquier otra sociedad y/
o que atribuyan a sus titulares una participación en las
ganancias sociales. Esta delegación también comprende
warrants u otros instrumentos análogos que puedan dar
derecho directa o indirectamente a la suscripción o la
adquisición de acciones, de nueva emisión o ya en
circulación, liquidables mediante entrega física o
mediante diferencias. El importe agregado de la/s
emisión/es de instrumentos que se acuerden al amparo
de esta delegación no podrá ser superior, en cada
momento, a 25.000 millones de euros o su equivalente
en otra divisa. En el caso de pagarés se computará, a
efectos del anterior límite, el saldo vivo de los emitidos al
amparo de la delegación. También a efectos del anterior
límite, en el caso de los warrants se tendrá en cuenta la
suma de primas y precios de ejercicio de cada emisión.
Asimismo, bajo el referido acuerdo de delegación, la
Junta General Ordinaria de Accionistas de Telefónica,
S.A. acordó autorizar al Consejo de Administración para
garantizar, en nombre de la Compañía, la emisión de los
referidos instrumentos emitidos por las compañías
pertenecientes a su grupo de sociedades, dentro del
plazo máximo de cinco años a contar desde la fecha de
adopción del acuerdo.
Por otro lado, la Junta General Ordinaria de Accionistas
acordó, en su reunión de fecha 31 de marzo de 2023,
autorizar al Consejo de Administración para llevar a cabo
la adquisición derivativa de acciones propias de la
Compañía, en los términos y condiciones, y con arreglo a
los límites establecidos por la propia Junta General de
Accionistas, dentro del plazo máximo de 5 años a contar
desde dicha fecha, sin que en ningún momento el valor
nominal de las acciones propias adquiridas, sumado al
de las que ya posean Telefónica, S.A. y cualesquiera de
sus sociedades filiales, exceda de la cifra máxima
permitida por la Ley.
b) Dividendos
Dividendos satisfechos en el ejercicio 2024
La Junta General de Accionistas celebrada el 12 de abril
de 2024 acordó la distribución de un dividendo en
efectivo con cargo a reservas de libre disposición por
importe de 0,30 euros pagadero en dos tramos.
El día 20 de junio de 2024 se pagó un dividendo en
efectivo de 0,15 euros por acción, por un importe total de
846 millones de euros, y el 19 de diciembre de 2024 se
realizó un segundo pago de 0,15 euros por acción por un
total de 847 millones de euros.
Dividendos satisfechos en el ejercicio 2023
La Junta General de Accionistas celebrada el 31 de
marzo de 2023 acordó la distribución de un dividendo en
efectivo con cargo a reservas de libre disposición por
importe de 0,30 euros pagadero en dos tramos.
El 15 de junio de 2023 se pagó un dividendo en efectivo
de 0,15 euros por acción, por un importe total de 851
millones de euros, y el 14 de diciembre de 2023 se realizó
un segundo pago de 0,15 euros por acción por un total
de 847 millones de euros.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 76

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Dividendos satisfechos en el ejercicio 2022
La Junta General de Accionistas celebrada el 8 de abril
de 2022 acordó la distribución de un dividendo al
accionista en dos tramos por un importe de
aproximadamente 0,30 euros por acción.
El 22 de junio de 2022, tuvo lugar la entrega mediante un
scrip dividend de aproximadamente 0,15 euros por
acción, consistente en la entrega de derechos de
asignación gratuita, con compromiso irrevocable de
compra por parte de la Sociedad, para lo cual se
adoptaron los acuerdos societarios oportunos.
La Comisión Delegada del Consejo de Administración de
fecha 25 de mayo de 2022 acordó llevar a cabo la
ejecución del aumento de capital con cargo a reservas
relativo a la retribución del accionista mediante scrip
dividend. De este modo, cada accionista recibió un
derecho de asignación gratuita por cada acción de
Telefónica de la que era titular, y estos derechos se
negociaron en el mercado continuo español durante un
plazo de 15 días naturales. Finalizado el plazo de
negociación, los accionistas titulares del 25,54% de los
derechos de asignación gratuita aceptaron el
compromiso irrevocable de compra de derechos
asumido por Telefónica, S.A. El pago a estos accionistas
se realizó el 16 de junio de 2022. El importe bruto del
dividendo ascendió a 213 millones de euros.
Por otro lado, los accionistas titulares del 74,46% de los
derechos de asignación gratuita optaron por recibir
nuevas acciones de Telefónica, S.A. Por tanto, el número
definitivo de acciones que se emitieron con fecha 24 de
junio de 2022 en el aumento de capital liberado fue de
135.464.591 de 1 euro de valor nominal cada una.
El 15 de diciembre de 2022, tuvo lugar el pago de un
dividendo de 0,15 euros por acción por un importe total
de 854 millones de euros.
Propuesta de distribución de resultados de la
Sociedad dominante
El resultado obtenido por Telefónica, S.A. en el ejercicio
2024 asciend e a 563 millones de euros de beneficios.
La propuesta de distribución del resultado del ejercicio
2024, formulada por el Consejo de Administración de la
Sociedad para su sometimiento a la aprobación de la
Junta General de Accionistas, es la siguiente:

| Millones de euros
A reserva legal | —
A reserva voluntaria | 563
Total | 563

c) Otros instrumentos de patrimonio
Obligaciones perpetuas subordinadas
Las obligaciones perpetuas subordinadas han sido
emitidas por Telefónica Europe B.V., salvo indicación en
contrario.
Las características de las obligaciones perpetuas
subordinadas realizadas, el detalle de la oferta y de los
importes recomprados en la misma y los importes
amortizados anticipadamente, se muestran a
continuación (millones de euros):

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 77

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Fecha de emisión | Fijo anual | Variable | Amortizable a opción del emisor | 31/12/2023 | Importe de la oferta | Importe recompra | Amortización | 31/12/2024
18/9/2024 (1) | 6,750% | desde 07/09/2031 tipo SWAP + spread incremental | 2031 |  |  |  |  | 200
15/3/2024 (1) | 5,752% | desde 15/04/2032 tipo SWAP + spread incremental | 2032 |  |  |  |  | 1.100
7/9/2023 (1) | 6,750% | desde 07/09/2031 tipo SWAP + spread incremental | 2031 | 750 |  |  |  | 750
2/2/2023 (1) | 6,135% | desde 03/05/2030 tipo SWAP + spread incremental | 2030 | 1.000 |  |  |  | 1.000
23/11/2022 (1) | 7,125% | desde 23/11/2028 tipo SWAP + spread incremental | 2028 | 750 |  |  |  | 750
24/11/2021 (2) | 2,880% | desde 24/05/2028 tipo SWAP + spread incremental | 2028 | 750 |  |  |  | 750
12/2/2021 (2) | 2,376% | desde 12/05/2029 tipo SWAP + spread incremental | 2029 | 1.000 |  |  |  | 1.000
5/2/2020 (1) | 2,502% | desde 05/05/2027 tipo SWAP + spread incremental | 2027 | 500 |  |  |  | 500
24/09/2019 | 2,875% | desde 24/09/2027 tipo SWAP + spread incremental | 2027 | 500 |  |  |  | 500
14/03/2019 | 4,375% | desde 14/03/2025 tipo SWAP + spread incremental | 2025 | 1.300 | 1.300 | (1.097) | (203) | —
22/03/2018 | 3,875% | desde 22/09/2026 tipo SWAP + spread incremental | 2026 | 1.000 |  |  |  | 1.000
|  |  |  | 7.550 |  |  |  | 7.550

(1) obligaciones perpetuas subordinadas verdes (véase Nota 29.d)
(2) obligaciones perpetuas subordinadas sostenibles (véase Nota 29.d)
En todas estas emisiones de obligaciones perpetuas
subordinadas (instrumentos híbridos) el emisor tiene la
posibilidad de diferir en el tiempo el pago de los
cupones, por lo que no son exigibles por los titulares.
Dado que el repago del principal y el pago de los
cupones depende exclusivamente de la decisión que
tome Telefónica, estas obligaciones perpetuas
subordinadas constituyen un instrumento de patrimonio
y se presentan dentro del epígrafe de "Otros
instrumentos de patrimonio", del estado de cambios en
el patrimonio neto consolidado.
En marzo de 2024, Telefónica Europe, B.V. llevó a cabo
dos operaciones sobre su capital híbrido: (a) una nueva
emisión por importe de 1.100 millones de euros,
garantizada por Telefónica, S.A.(véase Nota 29.d) y (b)
una oferta de recompra sobre una emisión de híbridos
en euros, con fecha de primera amortización en marzo
de 2025. El emisor aceptó la compra en efectivo de los
bonos que acudieron a la oferta de recompra por un
importe nominal agregado de 1.097 millones de euros.
En septiembre de 2024, Telefónica Europe, B.V. llevó
a cabo una reapertura de su híbrido de 750 millones
de euros emitido en septiembre de 2023 por importe
de 200 millones de euros, garantizada por Telefónica,
S.A. (véase Nota 29.d).
En octubre de 2024 Telefónica Europe, B.V. ejercitó la
opción de amortización anticipada de los
instrumentos híbridos restantes con fecha de primera
amortización marzo de 2025 por un principal
agregado de 203 millones de euros.
En 2024 se ha registrado el pago de cupones de
híbridos, por un importe total, neto del impacto fiscal, de
249 millones de euros (239 y 201 millones de euros en
2023 y 2022, respectivamente), registrado en el epígrafe
"Ganancias acumuladas" en el estado de cambios en el
patrimonio neto consolidado.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 78

Estados Financieros Consolidados | Índice |

d) Reserva legal
De acuerdo con el artículo 274 del Texto Refundido de la
Ley de Sociedades de Capital española, debe destinarse
una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva
legal hasta que esta alcance, al menos, el 20% del capital
social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el
capital en la parte de su saldo que exceda el 10% del capital
ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada
anteriormente y mientras no supere el 20% del capital
social, esta reserva sólo podrá destinarse a la
compensación de pérdidas y siempre que no existan otras
reservas disponibles suficientes para este fin. La Junta
General de Accionistas celebrada el 12 de abril de 2024,
aprobó la dotación de 91 millones de euros a reservas legal
con cargo al resultado del ejercicio 2023. A 31 de diciembre
de 2024, la reserva legal asciende, asimismo, a 1.150
millones de euros, representando un porcentaje del 20,28%
del capital social existente a dicha fecha.
e) Ganancias acumuladas
En estas reservas se recogen los resultados no
distribuidos de las sociedades que forman parte del
Grupo consolidado, minorados por los dividendos a
cuenta del resultado del ejercicio, así como las
ganancias y pérdidas actuariales, el efecto del límite del
activo por planes de prestación definida y, en su caso, el
pago de los cupones de obligaciones perpetuas
subordinadas.
Adicionalmente en este epígrafe se incluyen las reservas
de revalorización y las reservas por capital amortizado,
las cuales están sujetas a ciertas restricciones para su
distribución.
Reservas de revalorización
El saldo de Reservas de revalorización se originó por la
regularización practicada al amparo del Real Decreto-
Ley 7/1996, de 7 de junio y puede destinarse, sin
devengo de impuestos, a eliminar los resultados
contables negativos que pudieran producirse en el
futuro, y a ampliación del capital social. También puede
destinarse a reservas de libre disposición, siempre que la
plusvalía haya sido realizada.
La plusvalía se entiende realizada en la parte
correspondiente a la amortización practicada
contablemente o cuando los elementos patrimoniales
actualizados hayan sido transmitidos o dados de baja en
los libros de contabilidad. En este sentido, se ha
reclasificado dentro del epígrafe "Ganancias
acumuladas" un importe de 2 millones de euros
correspondiente a reservas de revalorización que han
pasado a tener la consideración de libre disposición en
2024 (3 millones de euros en el ejercicio 2023). A 31 de
diciembre de 2024 el importe de esta reserva asciende a
49 millones de euros (51 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
Reservas por capital amortizado
En aplicación del artículo 335.c) de la Ley de Sociedades
de Capital española, y con objeto de no aplicar el
derecho de oposición que se contempla en el artículo
334 de la misma, cada vez que la Sociedad realiza una
reducción de capital se realiza la constitución de una
reserva por capital amortizado por un importe
equivalente al valor nominal de las acciones
amortizadas, de la que sólo será posible disponer con los
mismos requisitos exigidos para la reducción del capital
social. En el ejercicio 2024 se ha dotado por este
concepto 80 millones de euros (25 millones de euros en
2023). El importe acumulado a 31 de diciembre de 2024
asciende a 1.059 millones de euros.
f) Diferencias de conversión
El detalle de la aportación acumulada a las diferencias
de conversión atribuibles a los accionistas de la
sociedad dominante al cierre de los ejercicios indicados
es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Real brasileño | (15.786) | (13.612) | (14.031)
Libra esterlina | 309 | (97) | (322)
Bolívar Venezolano | (3.253) | (3.686) | (3.734)
Peso Argentino | (1.112) | (2.011) | (1.364)
Otras divisas | (1.437) | (1.280) | (1.272)
Total Grupo | (21.279) | (20.686) | (20.723)

Las diferencias de conversión negativas acumuladas
correspondientes a Telefónica Móviles Argentina, S.A.
(véase Nota 31) ascienden a 1.107 millones de euros a 31
de diciembre de 2024 (2.006 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
g) Impacto de primera aplicación de
NIC 21
La adopción anticipada de las enmiendas a la NIC 21 tras
su aprobación por la Union Europea en noviembre de
2024 (véase Nota 3), ha tenido un impacto negativo en
ganancias acumuladas por importe de 224 millones de
euros y un impacto positivo en diferencias de conversión
por importe de 366 millones de euros. El impacto en el
Patrimonio Neto del G rupo ha ascendido a 142 millones
de euros,

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 79

Estados Financieros Consolidados | Índice |

h) Instrumentos de patrimonio
propios
Al 31 de diciembre de 2024, 2023 y 2022 Telefónica,
S.A. era titular de acciones propias en autocartera,
según se detalla en el cuadro que sigue:

|  | Euros por acción |  |
| Número de acciones | Adquisición | Cotización | Valor Bursátil(*) | %
Acciones en cartera 31/12/2024 | 26.874.751 | 3,97 | 3,94 | 106 | 0,474%
Acciones en cartera 31/12/2023 | 111.099.480 | 3,87 | 3,53 | 393 | 1,932%
Acciones en cartera 31/12/2022 | 85.217.621 | 4,00 | 3,39 | 288 | 1,476%

(*) Millones de euros.
Durante los ejercicios 2024, 2023 y 2022 se han
producido las siguientes operaciones con acciones
propias:

| Número de acciones
Acciones en cartera 31/12/2021 | 139.329.370
Adquisiciones | 90.403.530
Scrip dividend | 563.415
Planes de opciones sobre acciones de empleados | (5.391.956)
Reducción de capital | (139.275.057)
Ventas | (411.681)
Acciones en cartera 31/12/2022 | 85.217.621
Adquisiciones | 60.070.274
Planes de opciones sobre acciones de empleados | (8.845.558)
Reducción de capital | (24.779.409)
Ventas | (563.448)
Acciones en cartera 31/12/2023 | 111.099.480
Adquisiciones | 36.525.204
Planes de opciones sobre acciones de empleados | (19.909.898)
Reducción de capital | (80.296.591)
Ventas | (20.543.444)
Acciones en cartera 31/12/2024 | 26.874.751

Durante el ejercicio 2024 se han realizado compras de
acciones propias por importe de 145 millones de euros
(223 y 365 millones de euros en los ejercicios 2023 y
2022, respectivamente).
La Compañía mantiene diversos instrumentos
financieros derivados liquidables por diferencias sobre
un nominal total equivalente a 173 millones de acciones,
principalmente contratados a través de Banco Bilbao
Vizcaya Argentaria, S.A., que se encuentran registrados
en el estado de situación financiera a 31 de diciembre de
2024 atendiendo a su vencimiento y su valor razonable
(193 millones de acciones a 31 de diciembre de 2023).
i) Patrimonio neto atribuible a
intereses minoritarios
Corresponden a las participaciones de los intereses
minoritarios en el valor patrimonial y en los resultados
del ejercicio de las sociedades del Grupo que han sido
consolidadas por el método de integración global. El
movimiento en los ejercicios 2024, 2023 y 2022 en este
epígrafe del estado de situación financiera consolidado
es el siguiente:

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 80

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Venta de participaciones minoritarias y alta de sociedades | Adquisiciones de minoritarios y bajas de sociedades | Dividendos distribuidos | Resultados del ejercicio | Variación de diferencias de conversión | Otros movimientos | Saldo al 31/12/2024
Telefônica Brasil, S.A. | 3.546 | — | (346) | (125) | 226 | (481) | 14 | 2.834
Telefónica Deutschland Holding, A.G. | 1.286 | — | (1.057) | (17) | 10 | — | 2 | 224
Colombia Telecomunicaciones, S.A., ESP BIC | 362 | — | — | — | (25) | (32) | (8) | 297
Resto de sociedades | 50 | — | (47) | (3) | 47 | 7 | (7) | 47
Total | 5.244 | — | (1.450) | (145) | 258 | (506) | 1 | 3.402

Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Venta de participaciones minoritarias y alta de sociedades | Adquisiciones de minoritarios y bajas de sociedades | Dividendos distribuidos | Resultados del ejercicio | Variación de diferencias de conversión | Otros movimientos | Saldo al 31/12/2023
Telefônica Brasil, S.A. | 3.399 | — | (111) | (158) | 238 | 182 | (4) | 3.546
Telefónica Deutschland Holding, A.G. | 2.237 | — | (866) | (157) | 71 | — | 1 | 1.286
Colombia Telecomunicaciones, S.A., ESP BIC | 344 | — | — | — | (44) | 70 | (8) | 362
Telxius Telecom, S.A. | 599 | — | (585) | (28) | 22 | (19) | 11 | —
Resto de sociedades | 41 | — | (17) | (2) | 31 | — | (3) | 50
Total | 6.620 | — | (1.579) | (345) | 318 | 233 | (3) | 5.244

Millones de euros | Saldo al 31/12/2021 | Venta de participaciones minoritarias y alta de sociedades | Adquisiciones de minoritarios y bajas de sociedades | Dividendos distribuidos | Resultados del ejercicio | Variación de diferencias de conversión | Otros movimientos | Saldo al 31/12/2022
Telefônica Brasil, S.A. | 3.106 | — | (86) | (241) | 198 | 425 | (3) | 3.399
Telefónica Deutschland Holding, A.G. | 2.353 | — | (48) | (161) | 68 | — | 25 | 2.237
Colombia Telecomunicaciones, S.A., ESP BIC | 409 | — | — | (7) | (4) | (47) | (7) | 344
Telxius Telecom, S.A. | 546 | — | — | — | 50 | 13 | (10) | 599
Resto de sociedades | 63 | 23 | (44) | (2) | (4) | 2 | 3 | 41
Total | 6.477 | 23 | (178) | (411) | 308 | 393 | 8 | 6.620

2024
En el movimiento de 2024 se incluye principalmente el
impacto del cierre de la adquisición de acciones de
Telefónica Deutschland asociadas a la Oferta Pública,
así como la compra de acciones propias por parte de
Telefônica Brasil.
Oferta Pública de adquisición de acciones de
Telefónica Deutschland
Con fecha 7 de noviembre de 2023, Telefónica a través
de su filial Telefónica Local Services GmbH, lanzó una
oferta pública de adquisición de acciones de carácter
voluntario de tipo parcial sobre acciones de Telefónica
Deutschland Holding AG. El periodo de aceptación de la
Oferta comenzó el día 5 de diciembre de 2023 y finalizó
el 17 de enero de 2024.
Con fecha 20 de marzo de 2024 se lanzó una oferta pública
de exclusión con el objetivo de adquirir las acciones de
Telefónica Deutschland que en dicho momento no fueran
titularidad directa o indirecta de Telefónica.
La salida de caja en 2024 por compras realizadas ha
ascendido a 1.019 millones de euros (véase Nota 28).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 81

Estados Financieros Consolidados | Índice |

En 2024 estas operaciones han producido un
incremento de 28 millones de euros en el patrimonio
atribuido a la sociedad dominante y una disminución de
1.057 millones de euros en el patrimonio atribuido a
intereses minoritarios (véase Nota 2).
2023
En el movimiento de 2023 se incluye principalmente el
impacto de la adquisición del porcentaje de participación
de KKR en Telxius y la adquisición de acciones de
Telefónica Deutschland asociadas a la Oferta Pública.
Adquisición del porcentaje de participación de KKR
en Telxius
En enero de 2023, una vez obtenidas las aprobaciones
regulatorias y de competencia pertinentes, se ejecutó la
operación de adquisición por parte de Pontel
Participaciones, S.L. ("Pontel"), filial de Telefónica
participada al 83,35% por esta y al 16,65% por
Pontegadea Inversiones, S.L. ("Pontegadea"), del 40%
del capital social de Telxius Telecom, S.A. a Taurus Bidco
S.à r.l. (entidad gestionada por KKR). Como resultado de
la operación, Pontel, que era titular del 60% restante del
capital social de Telxius Telecom, S.A., pasó a ser el
socio único de esta sociedad. Asimismo, Pontegadea
incrementó su participación en Pontel hasta el 30% y
Telefónica pasó a tener una participación del 70%.
En el marco de esta transacción y en la misma fecha,
Pontel realizó una ampliación de capital íntegramente
suscrita y desembolsada por sus socios en la proporción
acordada entre ellos, de tal forma que tanto Telefónica
como Pontegadea desembolsaron 111 millones de euros.
Adicionalmente, en enero de 2023 Telxius Telecom
recuperó el crédito por importe de 876 millones de euros
correspondiente al Impuesto sobre Sociedades del
ejercicio 2021. El importe fue distribuido a sus
accionistas, correspondiendo a KKR 351 millones de
euros por el 40% y a Pontegadea 88 millones de euros
por el 9,99%.
Posteriormente, con efectos de 24 de marzo de 2023,
Telxius Telecom, S.A. absorbió a Pontel Participaciones,
S.L.
El impacto de estas transacciones en el estado de
cambios en el patrimonio neto consolidado de 2023
supuso una reducción en el patrimonio neto atribuible a
la sociedad dominante por importe de 46 millones de
euros y una reducción en el patrimonio atribuible a
intereses minoritarios por importe de 585 millones de
euros.
Oferta Pública de adquisición de acciones de
Telefónica Deutschland
La salida de caja en el ejercicio 2023 por compras
directas realizadas en el ejercicio ascendió a 816 millones
de euros (véanse notas 2 y 28).
2022
En el movimiento del ejercicio 2022 se incluye el
impacto en "venta de participaciones y alta de
sociedades" de la adquisición por parte del consorcio
formado por CAA y Vauban del 45% de la compañía
Bluevia por 23 millones de euros (véase Nota 2).
Las cifras de ingresos, EBITDA, resultado operativo,
inversión en activos fijos, y principales partidas del
estado de situación financiera de los principales
segmentos del Grupo Telefónica con participación de
intereses minoritarios, Telefónica Brasil y Telefónica
Alemania, se muestran en la Nota 4. El detalle de dichas
variables para Colombia Telecomunicaciones es el
siguiente:

Millones de euros |  |  |
Colombia Telecomunicaciones | 2024 | 2023 | 2022
Ventas netas y prestación de servicios | 1.449 | 1.497 | 1.517
EBITDA | 391 | 359 | 569
Amortizaciones | (236) | (295) | (308)
Resultado Operativo | 155 | 64 | 261
Inversión en activos fijos (Capex) | 201 | 125 | 261
Activo inmovilizado | 1.215 | 1.234 | 1.116
Total activos asignables | 2.921 | 2.936 | 2.696
Total pasivos asignables | 2.395 | 2.258 | 2.001

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 82

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El detalle de los flujos de efectivo de estas compañías es el siguiente:

Millones de euros |  |  |
Telefónica Brasil | 2024 | 2023 | 2022
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones | 3.644 | 3.710 | 3.678
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de inversión | (1.529) | (1.477) | (2.741)
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de financiación | (1.557) | (1.709) | (1.674)

Millones de euros |  |  |
Telefónica Alemania | 2024 | 2023 | 2022
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones | 2.774 | 2.684 | 2.732
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de inversión | (1.334) | (1.337) | (1.608)
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de financiación | (1.586) | (1.498) | (1.339)

Millones de euros |  |  |
Colombia Telecomunicaciones | 2024 | 2023 | 2022
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones | 219 | 206 | 180
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de inversión | (101) | (144) | 30
Flujo de efectivo neto procedente de actividades de financiación | (58) | (80) | (225)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 83

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Nota 18. Pasivos financieros
El desglose de los pasivos financieros a 31 de diciembre
de 2024, así como el calendario de vencimiento de los
mismos, es el siguiente:

Millones de euros
| Corriente |  | No corriente |  |
Vencimientos | 2025 |  | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Posterior | Total no corriente | Total
Obligaciones y bonos | 3.559 |  | 2.046 | 4.019 | 2.006 | 2.422 | 17.203 | 27.696 | 31.255
Pagarés y Papel Comercial | 1.276 |  | 12 | 3 | 19 | 10 | 129 | 173 | 1.449
Total emisiones | 4.835 |  | 2.058 | 4.022 | 2.025 | 2.432 | 17.332 | 27.869 | 32.704
Préstamos y otras deudas | 556 |  | 389 | 643 | 277 | 565 | 1.584 | 3.458 | 4.014
Instrumentos derivados (Nota 19) | 199 |  | 160 | 562 | 376 | 283 | 484 | 1.865 | 2.064
Total | 5.590 |  | 2.607 | 5.227 | 2.678 | 3.280 | 19.400 | 33.192 | 38.782

La estimación de pagos de intereses futuros a 31 de
diciembre de 2024 de estos pasivos financieros es la
siguiente: 1.308 millones de euros en 2025, 1.187 millones
de euros en 2026, 1.045 millones de euros en 2027, 979
millones de euros en 2028, 888 millones de euros en
2029, y 6.932 millones de euros en ejercicios posteriores
a 2029. En relación con la financiación a tipo variable,
fundamentalmente se estiman los intereses futuros
empleando la curva forward de las diferentes monedas a
31 de diciembre de 2024.
Los instrumentos derivados de la tabla anterior incluyen
el valor razonable de aquellos derivados clasificados
como pasivos financieros (es decir, aquellos con valor
razonable negativo) y excluyen por tanto aquellos con
valor razonable positivo, clasificados como activos
financieros corrientes, por importe de 461 millones de
euros (véase Nota 15), y activos financieros no
corrientes, por importe de 2.605 millones de euros
(véase Nota 12).
El epígrafe “Pagos de explotación e inversiones
materiales e intangibles financiados”, dentro del “Flujo
de efectivo neto procedente de actividades de
financiación” del estado de flujos de efectivo
consolidado (véase Nota 28) asciende a 222 millones de
euros correspondiéndose principalmente con
desembolsos efectuados por inversiones en licencias de
espectro financiadas (245 millones de euros en 2023
correspondientes en su totalidad con desembolsos
efectuados por inversiones en licencias de espectro
financiadas).
El desglose de los pasivos financieros por categorías al
31 de diciembre de 2024 y 2023 es el siguiente:

31 de diciembre de 2024
| Valor razonable por resultados |  | Jerarquía de valoración |  |  |
Millones de euros | Negociable | Opción de valor razonable | Coberturas | Nivel 1 (Precios de mercado) | Nivel 2 (Estimaciones basadas en otros métodos de mercado observables) | Nivel 3 (Estimaciones no basadas en métodos de mercado observables) | Pasivos a coste amortizado | Total valor contable | Total valor razonable
Emisiones | – | – | – | – | – | – | 32.704 | 32.704 | 31.638
Préstamos y otras deudas | – | – | – | – | – | – | 4.014 | 4.014 | 4.016
Instrumentos derivados | 471 | – | 1.593 | – | 2.064 | – | – | 2.064 | 2.064
Total pasivos financieros | 471 | – | 1.593 | – | 2.064 | – | 36.718 | 38.782 | 37.718

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 84

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31 de diciembre de 2023
| Valor razonable por resultados |  | Jerarquía de valoración |  |  |
Millones de euros | Negociable | Opción de valor razonable | Coberturas | Nivel 1 (Precios de mercado) | Nivel 2 (Estimaciones basadas en otros métodos de mercado observables) | Nivel 3 (Estimaciones no basadas en métodos de mercado observables) | Pasivos a coste amortizado | Total valor contable | Total valor razonable
Emisiones | — | — | — | — | — | — | 31.567 | 31.567 | 30.498
Préstamos y otras deudas | — | — | — | — | — | — | 3.601 | 3.601 | 3.602
Instrumentos derivados | 582 | — | 1.311 | — | 1.893 | — | — | 1.893 | 1.893
Total pasivos financieros | 582 | — | 1.311 | — | 1.893 | — | 35.168 | 37.061 | 35.993

La determinación del valor razonable de los
instrumentos de deuda del Grupo Telefónica, ha
requerido para cada divisa y para cada filial la estimación
de la curva de los diferenciales de crédito a partir de las
cotizaciones de los bonos y derivados del Grupo.
A 31 de diciembre de 2024, cierta financiación tomada
por sociedades del Grupo Telefónica en Latinoamérica
(435 millones de euros en Perú) cuyo porcentaje supone
aproximadamente el 1% de la deuda bruta del Grupo
Telefónica, estaba sujeta al cumplimiento de
determinados ratios financieros, no existiendo a esa
fecha incumplimientos de estos compromisos que
tengan impacto en la deuda de las sociedades del
Grupo Telefónica. Adicionalmente, en el supuesto caso
en el que se produjera un incumplimiento de dichos
ratios financieros no se vería afectada la deuda a nivel
de Telefónica, S.A., por la inexistencia de referencias
cruzadas (cross-defaults).
Parte de la deuda del Grupo Telefónica incorpora
ajustes a su coste amortizado a 31 de diciembre de 2024
y 2023 como consecuencia de coberturas de valor
razonable de tipo de interés y de tipo de cambio.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 85

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Emisiones, pagarés, papel comercial,
préstamos y otras deudas
El siguiente movimiento recoge el detalle de los cambios
en emisiones de obligaciones y bonos, pagarés y papel
comercial, y préstamos y otras deudas que surgen de
actividades de financiación, durante los ejercicios 2024 y
2023:

| Flujos de efectivo procedente de actividades de financiación |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Cobros | Pagos | Diferencias de conversión y diferencias de cambio | Actualizaciones financieras | Otros movimientos | Saldo al 31/12/2024
Emisiones de obligaciones y bonos | 30.198 | 1.787 | (1.140) | 589 | (109) | (70) | 31.255
Pagarés y papel comercial | 1.369 | 478 | (409) | 1 | — | 10 | 1.449
Préstamos y otras deudas | 3.601 | 897 | (694) | (54) | — | 264 | 4.014

| Flujos de efectivo procedente de actividades de financiación |
Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Cobros | Pagos | Diferencias de conversión y diferencias de cambio | Actualizaciones financieras | Otros movimientos | Saldo al 31/12/2023
Emisiones de obligaciones y bonos | 31.268 | 967 | (1.910) | (302) | 175 | — | 30.198
Pagarés y papel comercial | 899 | 504 | (43) | — | — | 9 | 1.369
Préstamos y otras deudas | 4.544 | 1.183 | (1.456) | 26 | 1 | (697) | 3.601

Obligaciones y bonos
Dentro de actualizaciones financieras de emisiones de
obligaciones y bonos se encuentra principalmente la
corrección de valor de los bonos por basis adjustment
debido a sus coberturas de valor razonable, impactadas
por los movimientos de los tipos de interés.
A 31 de diciembre de 2024 el importe nominal de las
obligaciones y bonos en circulación es de 30.979
millones de euros (29.779 millones de euros a cierre del
ejercicio 2023 ). En el Anexo III se recogen las
características de todas las emisiones de obligaciones y
bonos en vigor al cierre del ejercicio, así como las
principales emisiones realizadas.
Telefónica, S.A. tiene una garantía completa e
incondicional sobre las emisiones realizadas por
Telefónica Emisiones, S.A.U. y Telefónica Europe, B.V.,
filiales financieras participadas al 100% por Telefónica,
S.A. Ninguna otra filial de Telefónica, S.A. proporciona
garantías sobre esas emisiones.
Pagarés de empresa y papel comercial
Los principales programas de pagarés de empresa y
papel comercial son los siguientes:
• Telefónica Europe, B.V. mantenía a 31 de diciembre de
2024 un programa de emisión de papel comercial,
garantizado por Telefónica, S.A., por un importe de
hasta 5.000 millones de euros, del cual el importe vivo
en circulación al 31 de diciembre de 2024 era de 1.165
millones de euros emitiendo a un tipo medio en el
ejercicio 2024 del 3,76% (1.000 millones de euros
emitiendo a un tipo medio en el ejercicio 2023 del
3,65%).
• Telefónica, S.A. mantenía a 31 de diciembre de 2024
un programa de emisión de pagarés seriados de 500
millones de euros ampliable a 2.000 millones de euros.
A 31 de diciembre de 2024 el importe dispuesto era de
35 millones de euros emitiendo a un tipo medio del
3,65% en 2024 (a 31 de diciembre de 2023 no había
importe dispuesto).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 86

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Préstamos y otras deudas financieras
En otros movimientos de "Préstamos y otras deudas" a
31 de diciembre de 2024 se incluyen los cobros y pagos
relacionados con pasivos por depósitos colaterales
asociados a deuda de Telefónica, S.A. por un importe
neto de pagos de 123 millones euros (589 millones de
euros de cobros netos a 31 de diciembre de 2023).
El tipo de interés medio de los préstamos y otras deudas
vigentes al 31 de diciembre de 2024, ha sido de 4.71%
(4,47% en 2023). Este porcentaje no incluye el efecto de
las coberturas contratadas por el Grupo.
El desglose de las principales operaciones de
financiación recogidas en el epígrafe Préstamos y otras
deudas, correspondientes a los ejercicios 2024 y 2023
en valores nominales se detalla en el Anexo V.
A continuación, se describen las principales operaciones
de deuda con entidades de crédito y cancelaciones
realizadas en el ejercicio 2024:

Descripción | Limite 31/12/2024 (*) (millones) | Divisa | Saldo dispuesto 31/12/2024 (equivalente millones de euros) | Fecha firma | Fecha vencimiento | Disposiciones 2024 (millones de euros) | Amortizaciones 2024 (millones de euros)
Telefónica, S.A. |  |  |  |  |  |  |
Sindicado sostenible (1) | 5.500 | EUR | — | 15/03/2018 | 13/01/2029 | — | —
Préstamo bilateral | — | EUR | 150 | 27/03/2024 | 31/07/2034 | 150 | —
Préstamo bilateral | — | EUR | 140 | 09/10/2024 | 31/10/2031 | 140 | —
Préstamo bilateral | — | EUR | 100 | 21/11/2024 | 16/12/2031 | 100 | —
Bluevia Fibra S.L.U. |  |  |  |  |  |  |
Sindicado (2) | 360 | EUR | 325 | 16/11/2022 | 20/12/2029 | 75 | —
Telxius Telecom, S.A. |  |  |  |  |  |  |
Sindicado (3) | 145 | EUR | 100 | 01/12/2023 | 04/12/2029 | — | —

(1) La segunda opción de extensión de un año de la línea de crédito sindicada sostenible vinculada de Telefónica, S.A. hasta 5.500 millones de euros, se ejecutó
el 13 de enero de 2024, extendiendo la fecha de vencimiento al 13 de enero de 2029.
(2) La segunda opción de extensión de un año del crédito sindicado de Bluevía Fibra S.L.U. de 360 millones de euros se ejecutó el 20 de diciembre de 2024,
extendiendo la fecha de vencimiento al 20 de diciembre de 2029.
(3) El 4 de diciembre de 2024 se ejecutó la primera opción de extensión del crédito sindicado de Telxius Telecom, S.A. de 145 millones de euros, extendiendo la
fecha de vencimiento al 4 de diciembre de 2029. Este contrato tiene dos opciones de extensión anuales a petición de Telxius Telecom, S.A, hasta un
vencimiento máximo en 2030.
(*) Límite vigente disponible.
Al 31 de diciembre de 2024 el Grupo Telefónica
presentaba disponibilidades de financiación de diversa
índole por un importe aproximado de 11.017 millones de
euros (11.315 millones de euros al 31 de diciembre de
2023 ), de los que 10.634 millones de euros tienen un
vencimiento superior a doce meses.
Dentro de estas disponibilidades de financiación, se
incluyen 10.593 millones de euros cuyos intereses están
vinculados al cumplimiento de objetivos de
sostenibilidad. De ellos 4.343 millones de euros se
corresponden con lineas comprometidas y
financiaciones bilaterales, 750 millones de euros se
corresponden con el sindicado sostenible de Telefónica
Germany GmbH & Co. OHG (véase Anexo V) y 5.500
millones de euros se corresponden con el sindicado
sostenible de Telefónica, S.A. (véase Nota 29.d)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 87

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Préstamos por divisas
El detalle de Préstamos y otras deudas por divisa al 31 de
diciembre de 2024 y 2023, así como su contravalor en
euros, es el siguiente:

| Saldo vivo (en millones)
| Divisa |  | Euros
Divisa | 31/12/2024 | 31/12/2023 |  | 31/12/2024 | 31/12/2023
Euros | 2.685 | 2.266 |  | 2.685 | 2.266
Dólares estadounidenses | 393 | 389 |  | 378 | 352
Reales brasileños | 306 | 119 |  | 48 | 22
Pesos colombianos | 1.794.020 | 1.402.872 |  | 391 | 332
Pesos mexicanos | 776 | 2.716 |  | 36 | 145
Pesos uruguayos | 2.905 | 5.455 |  | 63 | 126
Peso chileno | 310.338 | 247.252 |  | 300 | 255
Otras divisas |  |  |  | 113 | 103
Total Grupo |  |  |  | 4.014 | 3.601

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 88

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Nota 19. Instrumentos financieros
derivados y política de gestión
de riesgos
El Grupo Telefónica está expuesto a diversos riesgos de
mercado financiero, como consecuencia de (i) sus
negocios ordinarios, (ii) la deuda tomada para financiar
sus negocios, (iii) participaciones en empresas, y (iv)
otros instrumentos financieros relacionados con los
puntos precedentes.
Los principales riesgos de mercado que afectan a las
sociedades del Grupo son:
•Riesgo de tipo de cambio: surge principalmente por:
(i) la presencia internacional de Telefónica, con
inversiones y negocios en países con monedas
distintas del euro (fundamentalmente en
Latinoamérica, pero también en el Reino Unido), (ii)
por la deuda en divisas distintas de las de los países
donde se realizan los negocios, o donde radican las
sociedades que han tomado la deuda, y (iii) por
aquellas cuentas a cobrar o pagar en divisa extranjera
respecto a la sociedad que tiene la transacción
registrada.
• Riesgo de tipo de interés: surge principalmente por
las variaciones en las tasas de interés que afectan: (i) a
los costes financieros de la deuda a tipo variable (o
con vencimiento a corto plazo, y previsible
renovación), (ii) al valor de los pasivos a largo plazo
con tipos de interés fijo y (iii) a los gastos financieros y
pagos de principal de los instrumentos financieros
vinculados a la inflación, considerando como riesgo de
interés al riesgo de variación de las tasas de inflación.
• Riesgo de precio de acciones: se debe,
fundamentalmente, a la variación de valor de las
participaciones accionariales (que pueden ser objeto
de compra, venta o que pueden estar sujetas de
alguna manera a algún tipo de transacción), al cambio
de los productos derivados asociados a esas
inversiones, a cambios en el valor de las acciones
propias en cartera y a los derivados sobre acciones.
• Riesgo de liquidez: surge por la posibilidad de
desajuste entre las necesidades de fondos (por gastos
operativos y financieros, inversiones, vencimientos de
deudas y dividendos comprometidos) y las fuentes de
los mismos (ingresos, desinversiones, compromisos de
financiación por entidades financieras y operaciones
en mercados de capitales). El coste de la obtención de
fondos puede asimismo verse afectado por
variaciones en los márgenes crediticios (sobre los
tipos de referencia) requeridos por los prestamistas.
• Riesgo país: consiste en la posibilidad de pérdida de
valor de los activos o de disminución de los flujos
generados o enviados a la matriz, como consecuencia
de inestabilidad política, económica y social en los
países donde opera el Grupo Telefónica,
especialmente en Latinoamérica.
• Riesgo de crédito: consiste en la pérdida de valor de
un activo asociada al incumplimiento o retraso en las
obligaciones contractuales de pago de la contraparte,
sea por: (i) insuficiente capacidad financiera, o (ii) falta
de voluntad de pago.
Gestión de riesgos
El Grupo Telefónica gestiona activamente los riesgos
mencionados mediante el uso de instrumentos
financieros derivados (fundamentalmente, sobre tipo de
cambio, tipos de interés, crédito, acciones y
commodities) e incurriendo en deuda en monedas
locales, cuando resulta conveniente, con la finalidad de
optimizar el coste financiero y de reducir las oscilaciones
de los flujos de caja, de la cuenta de resultados, y en
menor medida, parcialmente de las inversiones. De esta
forma se pretende proteger la solvencia del Grupo
Telefónica y facilitar la planificación financiera y el
aprovechamiento de oportunidades de inversión.
El Grupo Telefónica gestiona el riesgo de tipo de cambio
y el de tipo de interés en términos de deuda financiera
neta (incluido los alquileres bajo NIIF 16) más
compromisos, basándose en sus cálculos. El Grupo
Telefónica entiende que estos parámetros son más
apropiados para entender la posición de deuda. La
deuda financiera neta y la deuda financiera neta más
compromisos tienen en cuenta el impacto del efectivo y
equivalentes de efectivo, incluyendo las posiciones en
instrumentos financieros derivados con un valor positivo
relacionados con los pasivos. Ni la deuda financiera neta
ni la deuda financiera neta más compromisos calculadas
por el Grupo Telefónica deberían ser consideradas como

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 89

Estados Financieros Consolidados | Índice |

un sustituto de la deuda financiera bruta (suma de los
pasivos financieros corrientes y no corrientes).
Para mayor detalle sobre la reconciliación entre la deuda
financiera neta y la deuda financiera neta más
compromisos con la deuda bruta, véase la Nota 2.
Riesgo de tipo de cambio
El objetivo fundamental de la política de gestión del
riesgo de cambio es que, en el caso de depreciación en
las divisas frente al euro, cualquier pérdida potencial en
el valor del EBITDA generado por los negocios en esas
divisas (causadas por depreciaciones del tipo de cambio
frente al euro) se compense (al menos parcialmente)
con los ahorros por menor valor en euros de la deuda en
divisas. Este objetivo también se refleja en la disminución
de la sensibilidad de la ratio de deuda financiera sobre
EBITDA frente a variaciones del tipo de cambio, para
protección de la solvencia del Grupo. El grado de
cobertura es variable para cada tipología de inversión y
puede ajustarse de manera simple y dinámica. La venta
o compra de negocios en divisas distintas del euro
puede llevar a la contratación de coberturas adicionales
sobre los precios estimados o sobre los flujos y EBITDA
previstos.
A 31 de diciembre de 2024, la deuda financiera neta en
divisas latinoamericanas era equivalente a,
aproximadamente, 5.436 millones de euros (6.535
millones de euros en 2023). No obstante, la composición
de esta deuda neta en las distintas monedas
latinoamericanas no es proporcional al EBITDA
generado en cada moneda. La efectividad futura de la
mencionada estrategia de cara a la protección de
riesgos cambiarios dependerá de dónde se produzcan
las eventuales depreciaciones en relación con el euro.
En ocasiones se recurre al endeudamiento en dólares,
para cubrir el componente euro-dólar intermedio en la
relación euro-divisas latinoamericanas, tanto en España
(asociado a la inversión mientras se considere que la
cobertura es efectiva) como en los propios países con
mercado de financiación o de coberturas en divisa local
inadecuado o inexistente. A 31 de diciembre de 2024, la
deuda financiera neta en dólares de Telefónica para
cubrir dicho componente ascendía al equivalente de
1.166 millones de euros de posición activa (657 millones
de euros de posición activa en 2023).
A 31 de diciembre de 2024, la deuda financiera neta
denominada en libras asciende a 46 millones de euros
equivalentes de posición activa (82 millones de euros a
31 de diciembre de 2023). Como consecuencia de la
creación en junio de 2021 de la joint venture VMO2, el
objetivo anterior de mantener una deuda en libras en
balance consolidado del Grupo de 2 veces EBITDA se
ha modificado, como consecuencia de cambiar la
consolidación de los activos de Reino Unido (VMO2 se
registra por el método de puesta en equivalencia) y de
incorporar VMO2 un apalancamiento superior al ratio de
2 veces Deuda EBITDA. El objetivo de deuda sintética
denominada en libras estará directamente relacionado
con los flujos que se esperan repatriar de VMO2.
Asimismo, Telefónica gestiona el riesgo de tipo de
cambio buscando minimizar los impactos negativos
sobre cualquier exposición al riesgo de cambio en la
cuenta de resultados, tanto por operaciones registradas
en estado de situación financiera consolidado como por
transacciones altamente probables, sin perjuicio de que
se mantengan posiciones abiertas. Estas posiciones
abiertas surgen por tres tipos de motivos: (i) por la
estrechez de algunos de los mercados de derivados o
por la dificultad de obtener financiación en divisa local,
lo que no permite una cobertura a bajo coste (como
sucede en Argentina y Venezuela) (ii) por financiación
mediante préstamos intragrupo, con un tratamiento
contable del riesgo de divisa distinto a la financiación
mediante aportaciones de capital; (iii) por decisiones
propias, para evitar altos costes de cobertura no
justificados por expectativas o altos riesgos de
depreciación.
Las principales operaciones que generan o pueden
generar riesgo de tipo de cambio (con efecto o no en
cuenta de resultados) son entre otros: emisiones de
deuda en otra moneda distinta que la funcional de la
empresa del Grupo que emite, transacciones altamente
probables en divisa, entrada de flujos futuros en divisa,
inversiones y desinversiones, provisiones en cobros o
pagos y cobros en moneda extranjera, y el propio valor
de las inversiones (filiales) en moneda diferente al euro.
En 2024 se obtuvieron resultados netos por la gestión
del tipo de cambio (sin considerar el efecto de la
corrección monetaria) por un total de 113 millones de
euros de resultados positivos (124 millones de euros de
resultados positivos netos en 2023).
Para ilustrar la sensibilidad de las pérdidas o ganancias
del tipo de cambio y del patrimonio a las variaciones del
tipo de cambio se muestra la tabla adjunta, donde: a)
para el cálculo del impacto en cuenta de resultados, se
considera constante durante 2025 la posición en divisa
con impacto en cuenta de resultados existente a cierre
de 2024; b) para el cálculo del impacto en patrimonio
sólo se han considerado partidas monetarias, es decir,
deuda y derivados como cobertura de inversión neta y
préstamos a filiales asociados a la inversión, cuya
composición se considera constante en 2025 e igual a la
existente a cierre de 2024. En ambos casos se considera
que las divisas de Latinoamérica se deprecian respecto
al dólar y el resto de divisas respecto al euro un 10%.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 90

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros |  |  |
Divisa | Variación | Impacto en resultados consolidados | Impacto en patrimonio consolidado
Todas las divisas vs EUR | 10% | (42) | (298)
USD vs EUR | 10% | (4) | (42)
Resto divisas vs EUR | 10% | 1 | —
Divisas Latam vs USD | 10% | (39) | (256)
Todas las divisas vs EUR | (10%) | 42 | 298
USD vs EUR | (10%) | 4 | 42
Resto divisas vs EUR | (10%) | (1) | —
Divisas Latam vs USD | (10%) | 39 | 256

La posición monetaria del Grupo en Venezuela al 31 de
diciembre de 2024 es una posición activa neta por
importe de 10.207 millones de bolívares digitales
equivalentes a 120 millones de euros (19.900 millones de
bolívares digitales a 31 de diciembre de 2023
equivalentes a 113 millones de euros). La posición neta
expuesta durante 2024 ha sido activa, lo que ha
supuesto un gasto financiero por importe de 67 millones
de euros por el efecto de la corrección monetaria por
inflación durante el año (161 millones de euros de gasto
en 2023).
El impacto de la hiperinflación sobre la posición
mo netaria neta de las compañías del Grupo en
Argentina supone un ingreso financiero por importe de
183 millones de euros en 2024 (48 millones de euros en
2023 y 39 millones de euros en 2022 de resultado neto
para ambos periodos) y está registrado en el epígrafe de
diferencias de cambio de la cuenta de resultados
consolidada.
Riesgo de tipo de interés
El objetivo fundamental de la política de gestión del
riesgo de tipo de interés es ajustar el coste de su
financiación al presupuesto de gastos financieros del
año en curso, así como lo dictado en el Plan Estratégico
en vigor. Siguiendo este objetivo, Telefónica decide y
ajusta de forma dinámica la exposición de su deuda a
tipos de interés, esto es, qué cantidad de deuda quiere
tener a tipo fijo y a tipo variable.
Para cumplir con este objetivo, Telefónica lleva a cabo,
principalmente, la siguiente operativa:
a)Fija el tipo de interés de la financiación de la deuda
que está indexada a un tipo de interés variable.
b)Acota la variabilidad del tipo de interés de la deuda
indexada a un tipo de interés variable.
c)Convierte los instrumentos de deuda de tipo fijo a un
tipo variable de mercado.
Estas operaciones se pueden realizar contra subyacente
existente o aquellos cuya certeza de que ocurran en un
futuro es elevada (por ejemplo, una futura emisión de
deuda altamente probable).
Los costes financieros de Telefónica están expuestos a
las oscilaciones de los tipos de interés. En 2024, los tipos
de corto plazo con mayor volumen de deuda de
Telefónica expuesta a ellos han sido, fundamentalmente,
el Euro, el Real Brasileño, la Libra Esterlina, el Dólar, el
Peso Chileno y Peso Colombiano. En términos
nominales, a 31 de diciembre de 2024 el 82,5% de la
deuda financiera neta de Telefónica tenía su tipo fijado
por un periodo superior a un año comparado con el
88,6% en 2023. Del 17,5% restante (deuda neta a flotante
o a tipo fijo con vencimiento menor a un año) ninguna
deuda tenía el tipo de interés acotado por un plazo
superior a un año, igual que a 31 de diciembre de 2023.
Además, la actualización financiera de los pasivos por
prejubilaciones y por el Plan de Suspensión Individual
(véase Nota 24) durante el año ha sido descontada al
valor actual basándose en la curva para instrumentos de
muy alta calidad crediticia. La variación de los tipos de
interés ha supuesto un cambio del valor de dichos
pasivos. Este cambio de valor de los pasivos se ha visto
compensado, en gran parte, con una variación del valor
en sentido contrario de los derivados de cobertura
económica asociados a dichas posiciones.
Los gastos financieros netos en 2024 ascienden a 1.789
millones de euros, disminuyendo en 115 millones de
euros frente a 2023. El menor importe en 2024 es
principalmente por el impacto positivo de 154 millones
de euros en intereses asociados con el laudo favorable
relativo al procedimiento de arbitraje CIADI iniciado por
Telefónica, S.A. en 2018 contra la República de
Colombia.
Para dar una idea de la sensibilidad de los costes
financieros a la variación de los tipos de interés de corto
plazo se ha supuesto por un lado un incremento en 100
puntos básicos en los tipos de interés en todas las
divisas donde Telefónica tiene una posición financiera a
31 de diciembre de 2024, y un decremento de 100

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 91

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puntos en todas las divisas y por otro lado una posición
constante equivalente a la posición de cierre del año.
Para el cálculo de la sensibilidad en patrimonio por
variación de los tipos de interés se ha supuesto por un
lado un incremento en 100 puntos básicos en los tipos
de interés en todas las divisas y en todos los plazos de la
curva, donde Telefónica tiene una posición financiera a
31 de diciembre de 2024, y un decremento de 100
puntos en todas las divisas y todos los plazos, y por otro
lado sólo se ha considerado las posiciones con
cobertura de flujos de efectivo pues son,
fundamentalmente, las únicas posiciones cuya variación
de valor de mercado por movimiento de tipo de interés
se registra en patrimonio.

Millones de euros
Variación en puntos básicos (pb) | Impacto resultados consolidados | Impacto en patrimonio consolidado
+100pb | (41) | 533
-100pb | 41 | (533)

Riesgo de precio de acciones
El Grupo Telefónica está expuesto a la variación de valor
de las participaciones accionariales, de los productos
derivados sobre las mismas, de las acciones propias en
cartera y de los derivados sobre acciones propias.
Según se establece en los planes de retribución
referenciados al valor de cotización de la acción (véase
Nota 27), la procedencia de las acciones a entregar a los
empleados puede ser acciones de Telefónica, S.A. en
autocartera, que hayan adquirido o adquieran, tanto la
propia Telefónica, S.A. como cualesquiera sociedades de
su grupo, o acciones de nueva emisión. La posibilidad de
entregar acciones a los beneficiarios del plan en el
futuro, implica un riesgo dado que podría existir la
obligación de entregar el número máximo de acciones al
final de cada ciclo, cuya adquisición (en el caso de
compra en mercado) en el futuro podría suponer una
salida de caja superior a la que se requeriría a la fecha de
comienzo de cada ciclo si el precio de la acción se
encuentra por encima del precio correspondiente a la
fecha de comienzo del ciclo. En el caso de emisión de
nuevas acciones para entregarlas a los beneficiarios del
plan, se produciría un efecto dilusivo para el accionista
ordinario de Telefónica al existir un número mayor de
acciones en circulación.
En 2021 la Junta General de Accionistas aprobó un Plan
de Incentivos a largo plazo destinado a Directivos del
Grupo Telefónica y consistente en la entrega de
acciones de Telefónica, S.A. Este Plan tiene una
duración total de cinco años y se divide en tres ciclos de
tres años de duración cada uno de ellos e
independientes entre sí. Cada uno de los tres ciclos se
iniciaron en enero de 2021, 2022 y 2023. El primero de
los tres ciclos (2021) venció el 31 de diciembre del 2023 y
el segundo (2022) venció el 31 de diciembre de 2024
(véase Nota 27).
En 2022, la Junta General de Accionistas aprobó un
Plan Global de compra incentivada de acciones de
Telefónica, S.A. para los empleados del Grupo
Telefónica que entregó acciones a sus partícipes en
2024 (véase Nota 27).
Por último, la Junta General de Accionistas de 2024
aprobó un nuevo Plan de Incentivo a Largo Plazo
consistente en la entrega de acciones de Telefónica,
S.A. destinado a Directivos del Grupo Telefónica. El Plan
tiene una duración total de cinco años y se divide en tres
ciclos de tres años de duración cada uno de ellos e
independientes entre sí. El primer ciclo se consideró
iniciado desde el 1 de enero de 2024 (con entrega de las
acciones que correspondan en el año 2027).
Con el fin de reducir el riesgo asociado a las variaciones
de precio de la acción bajo estos planes, Telefónica
podría adquirir instrumentos que cubran el perfil de
riesgo de dichos planes.
Asimismo, parte d e las acciones de Telefónica, S.A. en
cartera a 31 de diciembre de 2024 podrán destinarse a la
cobertura de los planes en vigor. El valor de liquidación
de las acciones en autocartera podría verse modificado
al alza o a la baja en función de las variaciones del precio
de la acción de Telefónica. S.A..
Riesgo de Liquidez
El Grupo Telefónica pretende que el perfil de
vencimientos de su deuda se adecúe a su capacidad de
generar flujos de caja para pagarla, manteniendo cierta
holgura. En la práctica esto se ha traducido en el
seguimiento de dos criterios:
1. El vencimiento medio de la deuda financiera neta del
Grupo Telefónica se intentará que sea superior a seis
años, o sea recuperado ese umbral en un periodo
razonable de tiempo si eventualmente cae por
debajo de ese límite. Este criterio es considerado
como una directriz en la gestión de la deuda y en el
acceso a los mercados de capitales, pero no un
requisito rígido. A efectos de cálculo de la vida media
de la deuda financiera neta, la parte de las líneas de
crédito disponibles pueden ser consideradas que
compensan los vencimientos de la deuda a corto
plazo y las opciones de extensión del vencimiento en
algunas operaciones de financiación pueden ser
consideradas como ejercitadas.
2. El Grupo Telefónica debe poder pagar todos sus
compromisos en los próximos 12 meses, sin
necesidad de apelar a nuevos créditos o a los
mercados de capitales (contando con las líneas

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 92

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comprometidas en firme por entidades financieras),
en un supuesto de cumplimiento presupuestario.
A 31 de diciembre de 2024, el vencimiento medio de la
deuda financiera neta (27.161 millones de euros) era de
11,34 años (incluyendo las líneas de crédito disponibles y
comprometidas).
A 31 de diciembre de 2024, los vencimientos previstos
para 2024 de los pasivos financieros (Nota 18) y de la
deuda por arrendamientos (Nota 20) ascienden a 5.590
y 2.226 millones de euros, respectivamente. Dichos
vencimientos son inferiores a la disponibilidad de fondos,
medida como la suma de: a) el efectivo y equivalentes
de efectivo y activos financieros a corto plazo; b) la
generación de caja anual prevista para 2025; y c) las
líneas de crédito comprometidas por entidades
bancarias, no utilizadas y con un vencimiento inicial
superior a un año (por un importe de 10.634 millones de
euros a 31 de diciembre de 2024), lo que otorga
flexibilidad al Grupo Telefónica a la hora de acceder a los
mercados de capitales o de créditos en los próximos dos
años. Para una descripción de otras operaciones de
financiación enmarcadas dentro de estas medidas
realizadas en 2024, véase la Nota 18 y el Anexo V.
Riesgo país
Para gestionar o mitigar el riesgo país, el Grupo
Telefónica ha venido actuando en dos grandes líneas
(aparte de la gestión ordinaria de los negocios):
1. Compensar parcialmente los activos con pasivos, no
garantizados por la matriz, en las compañías
latinoamericanas del Grupo Telefónica, de modo que
una eventual pérdida de los activos fuera
acompañada de una reducción de los pasivos, y
2.Repatriar aquellos fondos generados en
Latinoamérica no necesarios para acometer nuevas
oportunidades de desarrollo rentable del negocio en
la región.
En referencia al primer punto, a 31 de diciembre de 2024,
las compañías latinoamericanas del Grupo Telefónica
tienen un volumen de deuda financiera neta, no
garantizada por la matriz, que asciende a 1.768 millones
de euros, un 6,5% sobre la deuda financiera neta del
Grupo. No obstante, en algunos países, como Venezuela,
existe una posición neta de caja (en lugar de un pasivo
neto).
En cuanto a la repatriación neta de fondos a España, en
2024 se recibieron 364 millones de euros desde las
compañías latinoamericanas del Grupo Telefónica.
Dentro de este importe se incluye un cobro de
dividendos de 377 millones de euros y comisiones de
266 millones de euros, parcialmente compensado por
préstamos y operaciones de capital con filiales por un
importe agregado de 279 millones de euros.
Riesgo de crédito
El Grupo Telefónica opera en derivados con
contrapartidas de alta calidad crediticia. Así, Telefónica,
S.A. opera generalmente con entidades de crédito cuyo
rating aplicable a su Deuda Senior es al menos A-, o en
el caso de entidades españolas, en línea con la
calificación crediticia del Reino de España. En España,
donde reside la mayor cartera de derivados del Grupo,
existen acuerdos de netting con las entidades
financieras, de forma que se pueden compensar en caso
de quiebra, posiciones deudoras y acreedoras, siendo el
riesgo sólo por la posición neta. Adicionalmente, se
monitoriza en todo momento el CDS (Credit Default
Swap) del universo de contrapartidas con las que opera
Telefónica, S.A. de cara a evaluar el CDS máximo
admisible para operar en dicho momento, operando
generalmente sólo con aquellas cuyo CDS no supere
dicho umbral.
El Credit valuation adjustment o CVA neto por
contrapartida (CVA+DVA) es la metodología utilizada
para medir el riesgo de crédito de las contrapartidas y de
la propia Telefónica en la determinación del valor
razonable de los derivados. Este ajuste refleja la
posibilidad de quiebra o deterioro de la calidad crediticia
de la contrapartida y de Telefónica. La fórmula
simplificada es equivalente a la exposición esperada
multiplicada por la probabilidad de quiebra multiplicada
por la pérdida esperada en caso de impago o loss given
default (LGD). Para el cálculo de dichas variables
Telefónica utiliza las prácticas habituales de mercado.
Asimismo, y de cara a la gestión de riesgo de crédito,
Telefónica considera la utilización de operaciones tipo
CDSs, novaciones de contrapartidas, firmas de CSAs
bajo ciertas condiciones y contratación de derivados
con opciones de cancelación anticipada.
Para otras filiales, en especial para las filiales de
Latinoamérica, dado que el rating soberano establece un
techo y este es inferior al A, se opera con entidades
financieras locales cuyo rating para los estándares
locales es considerado de muy alta calidad crediticia.
Asimismo, respecto al riesgo crediticio de las partidas de
efectivo y equivalentes de efectivo, el Grupo Telefónica
coloca sus excedentes de Tesorería en activos del
mercado monetario de alta calidad crediticia. Dichas
colocaciones están reguladas por un Marco General que
se revisa anualmente. Las contrapartidas se seleccionan
basadas en los criterios de liquidez, solvencia y
diversificación, en función de las condiciones de
mercado y de los países en los que el Grupo opera. En
dicho Marco General se establecen los importes
máximos a invertir por contrapartida dependiendo del
rating (calificación crediticia a largo plazo) de la misma, y
los instrumentos en los que se autoriza colocar
excedentes (instrumentos de mercado monetario).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 93

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Adicionalmente para los excedentes de Tesorería que se
gestionan en Telefónica, S.A se considera también un
criterio basado en CDS análogo al utilizado para
selección de contrapartidas para operar con derivados,
para la selección de contrapartidas para la colocación
de dichos excedentes.
El Grupo Telefónica considera la gestión del riesgo de
crédito de clientes como uno de los elementos
esenciales para contribuir a los objetivos de crecimiento
del negocio de manera sostenible. Esta gestión se basa
en la evaluación activa del riesgo asumido en las
operaciones comerciales, de forma que se valore
adecuadamente la relación rentabilidad-riesgo, y en la
necesaria independencia entre las funciones de
originación y gestión del riesgo.
En las diferentes empresas del Grupo se establecen
procedimientos de autorización y gestión formales,
teniendo en cuenta las mejores prácticas en la gestión
del riesgo crediticio pero adaptadas a las
particularidades de cada mercado. Se evalúan
especialmente aquellas operaciones con clientes que
pudieran generar un impacto significativo en los estados
financieros del Grupo y aquellos productos que, por su
público objetivo, plazo, canales de comercialización, u
otras características comerciales, supongan una
intensificación del riesgo, para los cuales se establecen
diversas medidas de gestión para mitigar la exposición al
riesgo de crédito.
Este modelo de gestión del riesgo de crédito de clientes
está integrado en los procesos operativos del día a día
de las diferentes empresas del Grupo, donde la
valoración del riesgo orienta tanto la tipología de
productos y servicios disponible para los diferentes
perfiles crediticios como las estrategias de gestión de
cobro sobre la cartera de créditos comerciales.
La exposición máxima al riesgo de crédito mantenida por
el Grupo Telefónica está principalmente representada
por el valor en libros de los activos, así como por las
garantías prestadas por el Grupo Telefónica.
Diversas compañías del Grupo Telefónica otorgan avales
operativos concedidos por contrapartidas externas, que
se enmarcan dentro del desarrollo de su actividad
comercial normal, en procesos de adjudicación de
licencias, autorizaciones y concesiones o de adquisición
de espectro. A 31 de diciembre de 2024 estos avales han
ascendido a aproximadamente 7.526 millones de euros
(7.316 millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
Gestión del capital
La dirección financiera de Telefónica considera varios
aspectos para la evaluación de la estructura de capital
de la Compañía, con el objetivo de mantener la solvencia
y crear valor para los accionistas.
La dirección financiera estima el coste del capital en
cada momento mediante el seguimiento de los
mercados financieros y la aplicación de la metodología
estándar en la industria para su cálculo (WACC,
weighted average cost of capital ), de forma que pueda
aplicarse a la valoración de los negocios en marcha y a la
evaluación de proyectos de inversión. Asimismo, se
considera un nivel de deuda financiera neta (excluyendo
factores que pudieran tener un carácter no recurrente o
de excepcionalidad) que permita un nivel cómodo de
Grado de Inversión otorgado por las agencias de
calificación crediticia, con el fin de proteger la solvencia
crediticia y hacerla compatible con los usos alternativos
de la generación de caja que pueden presentarse en
cada momento.
Estos aspectos generales se completan con otras
consideraciones y especificidades que se tienen en
cuenta a la hora de evaluar la estructura financiera del
Grupo Telefónica, y sus diferentes unidades, tales como
el riesgo país en su acepción amplia, o la volatilidad en la
generación de la caja.
Reforma de tipos de interés de
referencia
En el ejercicio 2022 se realizó la transición a los nuevos
índices de referencia afectados a 31 de diciembre de
2022 (Libor GBP y Libor CHF) y en junio de 2023 la
relativa al Libor USD. Debido a la necesidad de
incorporar en los contratos índices sustitutivos
(conocidos como fallbacks) de las tasas de referencia
utilizadas, en el año 2021 Telefónica, S.A. decidió no
adherirse al Protocolo ISDA y negoció desde entonces
contratos bilaterales con cada contrapartida afectada.
Gracias a las decisiones acordadas en el año 2021 para
gestionar los cambios en el Libor no han existido
impactos por dichos cambios, ni modificaciones
contractuales de instrumentos de derivados ni impacto
en las relaciones de cobertura directamente afectadas
por la reforma. Así, a partir de junio de 2023 todos los
índices Libor fueron sustituidos por fallbacks del Libor
para toda la cartera viva a esa fecha.
Política de derivados
A 31 de diciembre de 2024 , el importe nominal de
derivados vivos contratados con contrapartidas externas
ascendía a 84.933 millones de euros equivalentes, un
4,7% superior sobre las cifras presentadas en 2023
(81.097 millones de euros equivalentes). Este volume n
resulta tan elevado porque sobre un mismo subyacente
se puede aplicar varias veces derivados por un importe
igual a su nominal. Por ejemplo, una deuda en divisa se
puede pasar a euros a tipo variable, y luego sobre cada
uno de los periodos de tipos de interés puede realizarse
una fijación de tipos mediante un FRA (Forward Rate
Agreement). Adicionalmente el volumen elevado

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 94

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obedece a que, a la hora de cancelar una operación de
derivados, la empresa puede, bien cancelar el derivado
bien tomar una posición contraria que anula la
variabilidad del mismo, siendo este segundo caso el más
habitual con el objetivo de ahorrar costes. Aunque se
ajustara a la baja dicha posición, es necesario extremar
la prudencia en el uso de derivados para evitar
problemas por errores o falta de conocimiento de la
posición real y sus riesgos.
Los puntos principales en la gestión de derivados se
detallan a continuación:
1) Existencia de subyacente claramente identificado,
sobre el que se aplica el derivado.
La política seguida por Telefónica en la utilización de
derivados ha puesto énfasis en los siguientes puntos:
• Entre los subyacentes aceptables se incluyen los
activos y pasivos, resultados, ingresos y flujos de caja,
tanto en divisa funcional de la empresa, como en otras
divisas. Dichos flujos pueden ser contractuales (deuda
y pago de intereses, pago de cuentas a pagar en
moneda extranjera, etcétera), altamente probables o
previsibles (programa de compras de inmovilizado,
futuras emisiones de deuda, programas de papel
comercial, etcétera). La consideración como
subyacente de los casos mencionados anteriormente
no dependerá de si se adaptan o no a los criterios
exigidos por las normas contables para el tratamiento
de los subyacentes como partidas cubiertas, como
sucede, por ejemplo, con algunas transacciones
intragrupo. Adicionalmente, en el caso de la matriz se
considera también como posible subyacente la
inversión en filiales con moneda funcional distinta del
euro.
• Las coberturas tienen que tener un sentido
económico, es decir, que tienen un subyacente
asignado y que, en ciertas circunstancias, pueden
compensar las variaciones de valor del subyacente.
Dichas coberturas económicas no siempre cumplen
los requisitos establecidos por la normativa contable
para ser tratadas como coberturas contables. La
decisión de contratarlas si no se cumplen ciertos
requisitos, dependerá de la variabilidad marginal en la
cuenta de resultados que pueden producir, y por lo
tanto de la dificultad que puede conllevar a seguir el
principio de estabilizar la cuenta de resultados. En
todo caso, las variaciones se registran en la cuenta de
resultados.
2) Ajuste entre subyacente y uno de los lados del
derivado.
Este ajuste se persigue esencialmente para la deuda en
divisa extranjera y los derivados de cobertura de los
pagos en divisa extranjera en las filiales de Telefónica,
como forma de anular el riesgo a oscilaciones de tipo de
interés en moneda extranjera. No obstante, aun
buscando una cobertura perfecta de los flujos, la escasa
profundidad de ciertos mercados, en especial los
asociados a divisas latinoamericanas, ha hecho que
históricamente existieran desajustes entre las
características de las coberturas y las deudas cubiertas.
La intención de Telefónica es reducir dichos desajustes,
siempre que ello no conlleve costes de transacción
desproporcionados. En este sentido, si el ajuste no es
posible por las razones mencionadas, se buscará
modificar la duración financiera del subyacente en
moneda extranjera de forma que el riesgo en tipo de
interés en moneda extranjera sea lo más reducido
posible.
En ciertas ocasiones, la definición del subyacente al que
se asigna el derivado, no coincide con la totalidad
temporal de un subyacente contractual.
3) Coincidencia entre la empresa que contrata el
derivado y la empresa que tiene el subyacente.
En general, se busca que el derivado de cobertura y el
subyacente o riesgo que cubre estén en la misma
empresa. Sin embargo, en otras ocasiones, las
coberturas se han efectuado en entidades holding de las
empresas donde está registrado el subyacente
(Telefónica, S.A. y Telefónica Latinoamérica Holding,
S.L.). Las principales razones para la mencionada
separación entre la cobertura y el subyacente han sido
la posibilidad de diferencias en la validez legal de las
coberturas locales frente a las internacionales (como
consecuencia de cambios legales imprevistos) y la
diferente calidad crediticia de las contrapartidas (tanto
de las compañías de Telefónica involucradas como las
de las entidades bancarias).
4) Capacidad de valoración del derivado a valor
razonable, mediante los sistemas de cálculo de valor
disponibles en Telefónica.
Telefónica utiliza varias herramientas para la valoración y
gestión de riesgos de los derivados y de la deuda. Entre
ellas el sistema Calypso, de uso extendido entre diversas
entidades financieras, así como en las librerías
especializadas en cálculo financiero MBRM, ambos con
amplia difusión en el mercado y demostrada fiabilidad.
Para realizar dichos cálculos, a la hora de configurar los
métodos de cálculo se utilizan las técnicas habituales de
mercado y diariamente se toman como inputs de
mercado, información de curvas del mercado monetario
(swaps, depos, FRA, etcétera) para tipos de interés, los
fixings oficiales para los tipos de cambio y los tipos de
interés y matrices de volatilidades de tipos de interés y
tipos de cambio que se cotizan en los sistemas
multicontribuidos, Reuters y Bloomberg. Para aquellas
curvas menos líquidas o cuyos precios publicados
en Reuters y Bloomberg se considera que no reflejan
adecuadamente la situación de mercado, se solicita
dichas curvas a bancos relevantes en dichos mercados.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 95

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5) Venta de opciones sólo cuando existe una exposición
subyacente.
Telefónica considera la venta de opciones cuando: i) hay
una exposición subyacente (registrada en el estado de
situación financiera consolidado o asociada a un flujo
externo altamente probable) que contrarresta la pérdida
potencial por el ejercicio de la opción por la
contrapartida. Esta exposición no tiene por qué tratarse
de una opción comprada, sino que puede ser otro tipo
de partida cubierta (en estos casos, no se realiza
cobertura contable ya que este instrumento de
cobertura no cumple con los criterios exigidos por las
normas contables para el tratamiento de ventas de
opciones como instrumentos de cobertura) o ii) esta
opción forma parte de una estructura donde exista otro
derivado que puede compensar dicha pérdida.
Igualmente, se permite la venta de opciones incluidas en
estructuras de opciones donde en el momento de la
contratación la prima neta sea mayor o igual a cero.
Como ejemplo, se considera factible la venta de opciones a
corto plazo sobre swaps de tipos de interés, que dan a la
contrapartida el derecho de recibir un tipo fijo determinado,
inferior al nivel vigente en el momento de vender la opción.
De este modo, si los tipos bajan, se pasaría parte de su
deuda de tipo variable a tipo fijo, a niveles inferiores a los
iniciales, habiendo cobrado una prima.
6) Contabilidad de coberturas.
Los riesgos cuya cobertura puede contabilizarse como
tal son, principalmente:
• La variación de los tipos de interés de mercado (bien
del tipo monetario, bien diferencial de crédito, o de
ambos) que influye en la valoración del subyacente, o
en la determinación de los flujos.
• La variación del tipo de cambio que modifica la
valoración del subyacente en términos de la moneda
funcional de la empresa y que influye en la
determinación del flujo respecto a la moneda
funcional.
• La variación de la valoración de cualquier activo
financiero, en especial acciones de empresas que
estén dentro de la cartera de "Instrumentos de
patrimonio".
• La variación de los precios de materias primas ligados
a contratos que tiene el Grupo con terceros.
En relación al subyacente:
• Las coberturas podrán ser por la totalidad del importe
o por una parte del mismo.
• El riesgo a cubrir puede ser todo el plazo de la
operación, o bien por una fracción temporal de la
misma.
• El subyacente, puede ser una transacción futura
altamente probable, o bien ser un subyacente
contractual (un préstamo, un pago en divisa
extranjera, una inversión, un activo financiero,
etcétera) o bien una combinación de ambas
situaciones que conformen una definición de
subyacente más extensa en cuanto al plazo del mismo.
Los principales instrumentos de cobertura que se
utilizan son:
• Forwards/NDF: se utilizan mayoritariamente para
coberturas de tipo de cambio relacionadas con
posiciones comerciales en moneda extranjera.
También se pueden utilizar para coberturas de
financiaciones en moneda extranjera y cobertura de
inversión neta en moneda extranjera.
• Opciones de Tipo de Cambio: en algunos casos se
pueden utilizar este tipo de instrumentos ligados a
operaciones futuras de CapEx, OpEx e inversiones y
desinversiones en moneda extranjera.
• Spots: para las compras y ventas de divisas que se
realizan valor mismo día o como mucho valor dos días.
Generalmente utilizados para las necesidades
operativas o para liquidaciones de operaciones en
moneda extranjera.
• Swaps de Divisa: este tipo de operaciones
generalmente se ejecuta para realizar coberturas
sobre emisiones de bonos o préstamos emitidos en
moneda extranjera o cobertura de inversión neta.
• Swaps de Interés/Opciones de Tipos de Interés: estos
instrumentos son utilizados para la gestión de tipo de
interés de la cartera de deuda. El uso de los mismos
está regido por el Presupuesto de Gastos Financieros
con el objetivo de su cumplimiento. Tanto el volumen
a contratar como el vencimiento de estos productos
viene determinado por los subyacentes a cubrir.
Es posible que en varios mercados el vencimiento, así
como la poca liquidez de los mismos no permita
contratar coberturas 'perfectas' pero esta
circunstancia se tendrá que analizar caso por caso.
• CDS: de cara a la gestión del riesgo de crédito de
contrapartida o CVA/DVA, se pueden contratar
operaciones de CDSs para mitigar dicho riesgo.
• Derivados de Commodities asociados a:
▪ Cobertura de riesgo de precio (Electricidad
principalmente) asociados a contratos propios del
Grupo.
▪ Cumpliendo funciones de apoyo a las líneas de
negocio que lo necesiten y siempre cubriendo los
riesgos comerciales de los contratos firmados. Se
realizarían en formato no entregable, liquidándose
por diferencias.
• Derivados de Equity: se trata de productos derivados
que atienden decisiones estratégicas o necesidades

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de cobertura, ya sea para la realización de inversiones
futuras o coberturas de riesgos ya existentes.
Protegen a Telefónica de la potencial apreciación o
depreciación en la cotización de las acciones que
tienen por subyacente.
Entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura
hay una relación económica, es decir, en términos
generales se mueven en direcciones opuestas debido al
mismo riesgo o riesgo cubierto. En otras palabras, es
necesario que haya una expectativa de que el valor del
instrumento de cobertura y el valor de la partida cubierta
cambiarán de forma sistemática en sentidos opuestos
en respuesta a los movimientos de uno de los siguientes
elementos:
• El mismo subyacente; o
• Subyacentes que están relacionados
económicamente de tal modo que responden de
manera similar al riesgo que se está cubriendo.
Dependiendo de la complejidad de la relación de
cobertura y de la forma en la que la cobertura se ha
estructurado, habrá que hacer un análisis cuantitativo o
cualitativo para demostrar que existe una relación
económica entre la partida cubierta y el instrumento de
cobertura.
Así pues, se pueden dar casos en que los instrumentos
de cobertura contratados tienen plazos mayores que los
subyacentes contractuales a los que están asociados.
Esto sucede cuando el Grupo Telefónica entra en
swaps, caps, o collars de largo plazo para protegerse de
subidas de tipos de interés que pudieran elevar los
costes financieros generados por los pagarés, el papel
comercial y ciertos préstamos a tipo variable con
vencimientos inferiores a los de la cobertura. La
probabilidad de renovar dichas operaciones de
financiación a tipo flotante es muy elevada y a ello se
compromete Telefónica al definir el subyacente de una
forma más general como un programa de financiación a
tipos flotantes cuyo vencimiento coincide con el
vencimiento de la cobertura. Asimismo en casos en los
que los subyacentes representativos del riesgo cubierto
se cancelen o se refinancien anticipadamente, y exista
un riesgo abierto de similares características que el
subyacente cancelado o refinanciado anticipadamente,
bien porque haya financiación nueva o bien porque
exista un subyacente de similares características y perfil
de riesgo, la cobertura podrá mantenerse vigente con
los derivados asignados a la misma quedando el riesgo
sujeto a cobertura materializado en la refinanciación
mencionada. Cuando ocurra alguna de estas
situaciones, se revisará la efectividad de la cobertura
teniendo en cuenta la nueva situación.
La tipología de las coberturas puede ser:
• Coberturas de valor razonable.
• Coberturas de flujos de efectivo. Tales coberturas
pueden establecerse para cualquier valor del riesgo a
cubrir (tipos de interés, tipo de cambio, etcétera) o
bien por un rango determinado del mismo (tipo de
interés entre 2% y 4%, tipo de interés por encima de
4%, etcétera). En este último caso, se utilizarán como
instrumento de cobertura las opciones.
• Coberturas de inversión neta asociada a filiales
extranjeras. En general, son realizadas por Telefónica
S.A., y los otros holdings de Telefónica. Para dichas
coberturas se utiliza, siempre que sea posible, deuda
real en divisa extranjera. Sin embargo, en muchas
ocasiones, esto no será posible para muchas divisas
latinoamericanas, ya que las empresas no residentes
no pueden emitir deuda en esas divisas por no ser
convertibles. Puede suceder que la profundidad del
mercado de la deuda en dicha divisa extranjera no sea
suficiente en relación al objetivo de cobertura, o que
para una adquisición se utilice caja acumulada y no se
necesite recurrir al mercado financiero. En estos
casos, se recurrirá a instrumentos derivados, tanto
forward como cross-currency swap principalmente
para realizar las coberturas de inversión neta.
Cuando se utilizan opciones, forwards y cross-currency
swaps como instrumentos de cobertura, se evalúa en
cada caso la exclusión del valor temporal de la opción, el
elemento a término del forward y el spread de divisa del
cross-currency swap de la relación de cobertura, para
ser tratados como costes de cobertura.
Las coberturas podrán estar formadas por un conjunto
de diferentes derivados.
La gestión de las coberturas contables no es estática, y
la relación de cobertura puede cambiar antes del
vencimiento de la cobertura. La interrupción de la
contabilidad de coberturas es posible para ciertos
escenarios al estar contemplado como propio de la
gestión y descrito en el documento interno de Gestión
de riesgos financieros y estrategia de coberturas bajo
NIIF 9. Para medir la eficacia de las operaciones
definidas como coberturas contables, el Grupo lleva a
cabo un análisis sobre en qué medida los cambios en el
valor razonable o en los flujos de efectivo del elemento
de cobertura compensarían los cambios en el valor
razonable o flujos de efectivo del elemento cubierto
atribuibles al riesgo que se pretende cubrir, utilizando en
general para este análisis el método de regresión lineal
para el análisis prospectivo. Para evaluar la eficacia de
las coberturas, bajo NIIF 9, no existe un rango numérico
bajo el que se acepta que una cobertura es efectiva y
por tanto son aplicables las normas de contabilidad de
coberturas. Por ello, Telefónica considera que, si existe
una relación económica, no dominada por cambios en el
riesgo de crédito y si se ha designado la razón de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 97

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cobertura apropiada, los requerimientos de efectividad
se cumplen. No obstante, en el momento en el que surja
inefectividad, Telefónica evaluará si sigue existiendo una
relación económica o si la razón de cobertura designada
es la apropiada. Las posibles fuentes de inefectividad
que puede tener Telefónica a la hora de designar una
relación de cobertura y que considerará a la hora de
establecer la razón de cobertura:
• El instrumento de cobertura y la partida cubierta
tienen distintas fechas de vencimiento, fechas de
inicio, fechas de contratación, fechas de repricing,
etcétera.
• El instrumento de cobertura parte con valor inicial y se
produce un efecto de financiación.
• Cuando los subyacentes tienen diferente sensibilidad
y no son homogéneos, por ejemplo, EURIBOR 3M
contra EURIBOR 6M.
Las directrices de la gestión de riesgos son impartidas
por la dirección financiera de Telefónica, e implantadas
por los directores financieros de las compañías
(asegurando la concordancia entre los intereses
individuales de las compañías y los de Telefónica). La
dirección financiera puede autorizar desviaciones
respecto de esta política por motivos justificados,
normalmente por estrechez de los mercados respecto al
volumen de las transacciones o sobre riesgos
claramente limitados y reducidos. Asimismo, la entrada
de empresas en Telefónica como consecuencia de
adquisiciones o fusiones, requiere un tiempo de
adaptación.
7) Cancelación de derivados.
A la hora de cancelar una operación de derivados, la
Compañía puede:
•Cancelar el derivado y liquidar el valor de mercado del
mismo.
• Tomar una posición contraria que anula la variabilidad
del mismo, si los costes de cancelación son elevados o
cuestiones operativas o de negocio lo hacen más
recomendable.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 98

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Desglose del resultado financiero
El desglose de los resultados financieros registrados en
los ejercicios 2024, 2023 y 2022 es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Ingresos por intereses | 486 | 516 | 384
Dividendos recibidos | 39 | 29 | 25
Otros ingresos financieros | 326 | 349 | 894
Subtotal | 851 | 894 | 1.303
Variaciones en valor razonable de derivados de activo a valor razonable con cambios en resultados | 145 | 114 | 377
Variaciones en valor razonable de derivados de pasivo a valor razonable con cambios en resultados | (88) | (42) | (861)
Variaciones en valor razonable de instrumentos de deuda y otros activos a valor razonable con cambios en resultados | 4 | 4 | 8
Traspaso desde patrimonio de resultados por coberturas de flujos de efectivo que no se esperan que ocurran | — | — | (2)
(Pérdida)/Ganancia por derivados de cobertura de valor razonable | (226) | 246 | (1.818)
Ganancia/(pérdida) por el ajuste a los elementos cubiertos en coberturas de valor razonable | 224 | (292) | 1.763
Subtotal | 59 | 30 | (533)
Gastos por intereses | (1.796) | (1.606) | (1.548)
Gastos financieros por deudas por arrendamientos (véase Nota 20) | (512) | (435) | (393)
Ineficacia de coberturas de flujos de efectivo | (2) | (12) | (15)
Actualización financiera de provisiones y otros pasivos | (389) | (489) | 276
Otros gastos financieros | (229) | (297) | (317)
Subtotal | (2.928) | (2.839) | (1.997)
Resultado financiero neto excluidas diferencias de cambio y corrección monetaria | (2.018) | (1.915) | (1.227)

En el epígrafe de "Otros ingresos financieros" de 2024 se
incluyen 164 millones de dólares estadounidenses (unos
154 millones de euros) en relación con el laudo favorable
a Telefónica emitido por el CIADI contra la República de
Colombia (véanse notas 2, 15 y 29.a). Los intereses han
sido calculados desde 29 de agosto de 2017 a una tasa
del 5% compuesto.
En el epígrafe de "Actualización financiera de
provisiones y otros pasivos" de 2024 se incluye la
reversión de la actualización financiera asociada a las
provisiones regulatorias de Telefónica Brasil revertidas
por importe de 406 millones de reales brasileños (70
millones de euros a tipo de cambio promedio de 2024)
tras la firma del Acuerdo de Migración de Concesión
entre Telefónica Brasil y ANATEL (véanse notas 24.c y
29.a).
Dentro del epígrafe de "Otros ingresos financieros" de
2023 se incluían 46 millones de euros de Telefónica
Brasil correspondientes a los intereses de demora
derivados de las sentencias favorables sobre el derecho
a excluir el ICMS sobre la base de cálculo de PIS/
COFINS (139 millones de euros en 2022).
El epígrafe "Otros ingresos financieros" de 2022 incluía
526 millones de euros de intereses de demora tras el
Acuerdo de Ejecución de la Sentencia de la Audiencia
Nacional dictado el 24 de octubre de 2022 (véase Nota
25, Inspecciones del grupo fiscal en España).
Dentro del epígrafe “(Pérdida)/Ganancia por derivados
de cobertura de valor razonable” se incluye
principalmente el impacto en resultados de las
coberturas de valor razonable contratadas por
Telefónica, S.A. y que tienen un reflejo similar dentro del
epígrafe “Ganancia/(pérdida) por el ajuste a los
elementos cubiertos en coberturas de valor razonable”, y
por tanto sin impacto neto significativo en la cuenta de
pérdidas y ganancias consolidada. El movimiento de
ambas partidas en 2024 y en 2023 respecto al ejercicio
anterior, es debido a la variación de los tipos de interés
en cada uno de los ejercicios.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 99

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Evolución de derivados
El movimiento de la posición neta de derivados durante
los ejercicios 2024 y 2023 es el siguiente:

Millones de euros | Movimiento 2024 | Movimiento 2023
Saldo inicial de activo/ (pasivo) | 399 | 1.012
Pagos de financiación | 20 | (33)
Cobros de financiación | (385) | (20)
(Cobros)/pagos de intereses | (50) | 97
Otros (cobros)/pagos | 123 | 87
Ajustes a valor razonable contra otro resultado global | 1.108 | (584)
Movimientos con contrapartida en cuenta de resultados | (253) | (57)
Diferencias de conversión | 40 | (115)
Otros movimientos | — | 12
Saldo final de activo/(pasivo) | 1.002 | 399

La variación en 2024 supone un aumento de 603
millones de euros de activo (reducción de 613 millones
de euros de activo en 2023) debido a la evolución del
tipo de cambio, fundamentalmente por la apreciación
del dólar y la depreciación del real brasileño, que
compensa el efecto contrario debido a la subida de los
tipos de interés del dólar y bajada del euro. Tanto las
variaciones de los tipos de cambio como las variaciones
de los tipos de interés de las coberturas de valor
razonable se ven compensadas mayoritariamente por un
impacto similar y en sentido contrario en la contabilidad
de coberturas de las emisiones y préstamos en divisa
dólar y euros del Grupo Telefónica.
A 31 de diciembre de 2024 la cartera de derivados
totalizó un valor positivo neto por importe de 1.002
millones de euros (399 millones de euros de valor
positivo neto a 31 de diciembre de 2023). Dicha cifra
incluye un valor positivo de 914 millones de euros por las
coberturas (permutas financieras de divisa) que
convierten deuda financiera en moneda extranjera a
deuda en divisa local (un valor positivo de 135 millones
de euros a 31 de diciembre de 2023).
La determinación del valor de mercado de los
instrumentos de deuda del Grupo Telefónica ha
requerido, para cada divisa y cada contraparte, la
estimación de una curva de diferenciales de crédito.
En el caso de la cartera de derivados, la valoración de los
mismos se ha realizado a través de las técnicas y
modelos de valoración habitualmente utilizados en el
mercado, utilizando curvas monetarias y cotizaciones de
volatilidades disponibles en los mercados.
Adicionalmente, sobre dicha valoración, se calcula el
credit valuation adjustment o CVA neto por
contrapartida (CVA+DVA) que es la metodología
utilizada para medir el riesgo de crédito de las
contrapartidas y de Telefónica para ajustar la
determinación del valor razonable de los derivados. Este
ajuste refleja la posibilidad de quiebra o deterioro de la
calidad crediticia de la contrapartida y de Telefónica.
En el Anexo IV se detallan los productos derivados
contratados a 31 de diciembre de 2024.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 100

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El desglose de los instrumentos de cobertura y otros derivados del Grupo al 31 de
diciembre de 2024 y 2023, así como su valor razonable a dicha fecha y el calendario
esperado de vencimientos es el siguiente:

31 de diciembre de 2024
Millones de euros | Valor nocional (*) |  | Valor razonable (**)
2025 | 2026 | 2027 | Posterior | Total |  | Activo no corriente | Activo corriente | Pasivo no corriente | Pasivo corriente | Total
Instrumentos derivados de cobertura contable | (2.724) | 2.408 | 1.293 | 3.133 | 4.110 |  | (2.441) | (372) | 1.526 | 67 | (1.220)
Riesgo de tipo de interés | (1.624) | 1 | 1 | (4.630) | (6.252) |  | (322) | (131) | 545 | 20 | 112
Cobertura de flujos de caja | (2.150) | — | — | 4.769 | 2.619 |  | (12) | (22) | 129 | 2 | 97
Cobertura de valor razonable | 526 | 1 | 1 | (9.399) | (8.871) |  | (310) | (109) | 416 | 18 | 15
Riesgo de tipo de cambio | (2.085) | 2.331 | 714 | 5.324 | 6.284 |  | (1.594) | (136) | 837 | 43 | (850)
Cobertura de flujos de caja | 101 | 2.344 | 714 | 5.324 | 8.483 |  | (1.594) | (54) | 837 | 1 | (810)
Cobertura de valor razonable | 494 | (13) | — | — | 481 |  | — | (12) | — | 1 | (11)
Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero | (2.680) | — | — | — | (2.680) |  | — | (70) | — | 41 | (29)
Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio | 985 | 76 | 578 | 2.439 | 4.078 |  | (525) | (105) | 144 | 4 | (482)
Cobertura de flujos de caja | 985 | 76 | 472 | 1.892 | 3.425 |  | (400) | (104) | 64 | — | (440)
Cobertura de valor razonable | — | — | 106 | 547 | 653 |  | (125) | (1) | 80 | 4 | (42)
Instrumentos derivados de no cobertura contable | (268) | (866) | (325) | (2.150) | (3.609) |  | (164) | (89) | 339 | 132 | 218
Otros derivados de tipo de interés | (525) | (738) | (325) | (2.150) | (3.738) |  | (159) | (59) | 330 | 8 | 120
Otros derivados de tipo de cambio | (125) | (521) | — | — | (646) |  | — | (20) | 9 | 9 | (2)
Otros derivados | 382 | 393 | — | — | 775 |  | (5) | (10) | — | 115 | 100
Total instrumentos derivados | (2.992) | 1.542 | 968 | 983 | 501 |  | (2.605) | (461) | 1.865 | 199 | (1.002)
Instrumentos no derivados de cobertura contable (***) | — | — | — | 29 | 29 |  | — | — | 29 | — | 29
Riesgo de tipo de cambio | — | — | — | 29 | 29 |  | — | — | 29 | — | 29
Cobertura de valor razonable | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | —
Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero | — | — | — | 29 | 29 |  | — | — | 29 | — | 29

(*) Para cobertura de tipo de interés el importe de signo positivo está en términos de "pago fijo". Para cobertura de tipo de cambio, un importe positivo significa pago en moneda funcional versus moneda extranjera.
(**) El importe de signo positivo significa cuenta a pagar.
(***) De los instrumentos de cobertura que no son derivados, 29 millones de euros corresponden a "Préstamos y otras deudas" (véase Nota 18).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 101

Estados Financieros Consolidados | Índice |

31 de diciembre de 2023
Millones de euros | Valor nocional (*) |  | Valor razonable (**)
2024 | 2025 | 2026 | Posterior | Total |  | Activo no corriente | Activo corriente | Pasivo no corriente | Pasivo corriente | Total
Instrumentos derivados de cobertura contable | (3.225) | 873 | 2.533 | 4.917 | 5.098 |  | (1.785) | (272) | 1.224 | 87 | (746)
Riesgo de tipo de interés | (1.190) | (123) | 2 | (4.070) | (5.381) |  | (334) | (163) | 404 | 35 | (58)
Cobertura de flujos de caja | (1.490) | (650) | — | 3.532 | 1.392 |  | (16) | — | 83 | 35 | 102
Cobertura de valor razonable | 300 | 527 | 2 | (7.602) | (6.773) |  | (318) | (163) | 321 | — | (160)
Riesgo de tipo de cambio | (2.115) | — | 2.344 | 6.103 | 6.332 |  | (1.124) | (69) | 711 | 51 | (431)
Cobertura de flujos de caja | 657 | — | 2.344 | 6.038 | 9.039 |  | (1.124) | (38) | 708 | 20 | (434)
Cobertura de valor razonable | 401 | — | — | 65 | 466 |  | — | (5) | 3 | 20 | 18
Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero | (3.173) | — | — | — | (3.173) |  | — | (26) | — | 11 | (15)
Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio | 80 | 996 | 187 | 2.884 | 4.147 |  | (327) | (40) | 109 | 1 | (257)
Cobertura de flujos de caja | 80 | 996 | 9 | 2.339 | 3.424 |  | (281) | (40) | 35 | 1 | (285)
Cobertura de valor razonable | — | — | 178 | 545 | 723 |  | (46) | — | 74 | — | 28
Instrumentos derivados de no cobertura contable | 396 | (416) | (738) | (1.625) | (2.383) |  | (155) | (80) | 433 | 149 | 347
Otros derivados de tipo de interés | (288) | (525) | (738) | (1.625) | (3.176) |  | (155) | (54) | 399 | 14 | 204
Otros derivados de tipo de cambio | (123) | — | — | — | (123) |  | — | (14) | — | 13 | (1)
Otros derivados | 807 | 109 | — | — | 916 |  | — | (12) | 34 | 122 | 144
Total instrumentos derivados | (2.829) | 457 | 1.795 | 3.292 | 2.715 |  | (1.940) | (352) | 1.657 | 236 | (399)
Instrumentos no derivados de cobertura contable (***) | — | — | — | 27 | 27 |  | — | — | 27 | — | 27
Riesgo de tipo de cambio | — | — | — | 27 | 27 |  | — | — | 27 | — | 27
Cobertura de valor razonable | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | —
Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero | — | — | — | 27 | 27 |  | — | — | 27 | — | 27

(*) Para cobertura de tipo de interés el importe de signo positivo está en términos de "pago fijo". Para cobertura de tipo de cambio, un importe positivo significa pago en moneda funcional versus moneda extranjera.
(**) El importe de signo positivo significa cuenta a pagar.
(***) De los instrumentos de cobertura que no son derivados, 27 millones de euros corresponden a "Préstamos y otras deudas" (véase Nota 18).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 102

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El desglose de partidas cubiertas por coberturas de valor razonable a 31 de diciembre
de 2024 y 2023, es el siguiente:

31 de diciembre de 2024
Millones de euros | Importe en libros de la partida cubierta |  | Importe acumulado ajustado por cobertura de valor razonable en la partida cubierta (*)
Riesgo de tipo de interés | Riesgo de tipo de cambio | Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio | Total |  | Riesgo de tipo de interés | Riesgo de tipo de cambio | Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio | Total | Del cual: importe correspondiente a partidas cubiertas que han dejado de ajustarse por PyG
Activo | 55 | 259 | — | 314 |  | 15 | 1 | — | 16 | —
Activos financieros y otros activos no corrientes | 55 | 13 | — | 68 |  | 15 | — | — | 15 | —
Cuentas a cobrar y otros activos corrientes | — | 225 | — | 225 |  | — | 1 | — | 1 | —
Otros epígrafes de activo | — | 21 | — | 21 |  | — | — | — | — | —
Pasivo | 9.195 | 1.314 | 1.594 | 12.103 |  | (89) | 15 | 39 | (35) | 37
Pasivos financieros no corrientes | 9.083 | 548 | 1.454 | 11.085 |  | (89) | — | 39 | (50) | 31
Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes | — | 50 | — | 50 |  | — | 1 | — | 1 | —
Pasivos financieros corrientes | 112 | 11 | 140 | 263 |  | — | — | — | — | —
Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes | — | 705 | — | 705 |  | — | 14 | — | 14 | 6

(*) El importe acumulado ajustado por cobertura de valor razonable se muestra con signo negativo si minora el valor del activo o del pasivo (menor activo o menor pasivo) y viceversa.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 103

Estados Financieros Consolidados | Índice |

31 de diciembre de 2023
Millones de euros | Importe en libros de la partida cubierta |  | Importe acumulado ajustado por cobertura de valor razonable en la partida cubierta (*)
Riesgo de tipo de interés | Riesgo de tipo de cambio | Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio | Total |  | Riesgo de tipo de interés | Riesgo de tipo de cambio | Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio | Total | Del cual: importe correspondiente a partidas cubiertas que han dejado de ajustarse por PyG
Activo | 32 | 249 | — | 281 |  | (15) | — | — | (15) | —
Activos financieros y otros activos no corrientes | 28 | 96 | — | 124 |  | (14) | — | — | (14) | —
Cuentas a cobrar y otros activos corrientes | — | 150 | — | 150 |  | — | — | — | — | —
Otros activos financieros corrientes | 4 | — | — | 4 |  | (1) | — | — | (1) | —
Otros epígrafes de activo | — | 3 | — | 3 |  | — | — | — | — | —
Pasivo | 8.092 | 1.365 | 1.495 | 10.952 |  | 153 | (8) | 34 | 179 | (9)
Pasivos financieros no corrientes | 8.009 | 452 | 1.397 | 9.858 |  | 153 | — | 34 | 187 | 33
Deudas no corrientes por arrendamientos | — | — | — | — |  | — | — | — | — | —
Cuentas a pagar y otros pasivos no corrientes | — | 44 | — | 44 |  | — | (1) | — | (1) | —
Pasivos financieros corrientes | 83 | 10 | 98 | 191 |  | — | — | — | — | —
Cuentas a pagar y otros pasivos corrientes | — | 859 | — | 859 |  | — | (7) | — | (7) | (42)

(*) El importe acumulado ajustado por cobertura de valor razonable se muestra con signo negativo si minora el valor del activo o del pasivo (menor activo o menor pasivo) y viceversa.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 104

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Los movimientos en patrimonio neto por coberturas a 31 de diciembre de 2024 y
2023, son los siguientes:

Millones de euros | Derivados |  | No derivados | Total bruto | Efecto fiscal | Total coberturas en patrimonio neto
Ganancias (pérdidas) de coberturas de flujo de efectivo | Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero |  | Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero
Riesgo de tipo de interés | Riesgo de tipo de cambio | Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio |
Saldo al 31/12/2023 | (56) | 441 | 176 | (100) |  | (11) | 450 | (137) | 313
Cambios en el valor razonable reconocidos en patrimonio neto | (8) | 430 | 159 | 382 |  | (1) | 962 | (252) | 710
Transferencia al valor inicial de la partida cubierta | 1 | — | 2 | — |  | — | 3 | (1) | 2
Transferencia al resultado del periodo - flujos de efectivo que no se espera que ocurran | — | — | — | — |  | — | — | — | —
Transferencia al resultado del periodo - partida cubierta afecta a resultados | 7 | (710) | (166) | — |  | — | (869) | 220 | (649)
Diferencias de conversión | 3 | (1) | — | — |  | — | 2 | — | 2
Otros movimientos | — | — | — | 26 |  | — | 26 | (16) | 10
Saldo al 31/12/2024 | (53) | 160 | 171 | 308 |  | (12) | 574 | (186) | 388
Importe que permanece en patrimonio neto para coberturas en vigor | (24) | 127 | 240 | 308 |  | (12) | 639 |  |
Importe que permanece en patrimonio neto de las relaciones de cobertura para las que deja de aplicarse la contabilidad de coberturas | (29) | 33 | (69) | — |  | — | (65) |  |
Saldo al 31/12/2024 | (53) | 160 | 171 | 308 |  | (12) | 574 |  |

El total de las "Transferencias al resultado del periodo - partida cubierta" afecta a
resultados ha tenido impacto en resultados financieros, en los epígrafes de "Gastos
por intereses" por importe de +229 millones de euros (+240 millones de euros en
2023), véase desglose de "Resultado financiero neto, excluidas diferencias de cambio
y corrección monetaria" en esta nota, y de diferencias de cambio por importe de 633
millones de euros (-324 millones de euros en 2023).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 105

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros | Derivados |  | No derivados | Total bruto | Efecto fiscal | Total coberturas en patrimonio neto
Ganancias (pérdidas) de coberturas de flujo de efectivo | Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero |  | Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero
Riesgo de tipo de interés | Riesgo de tipo de cambio | Riesgo de tipo de interés y tipo de cambio |
Saldo al 31/12/2022 | (37) | 861 | 210 | (30) |  | (9) | 995 | (270) | 725
Cambios en el valor razonable reconocidos en patrimonio neto | (49) | (445) | (66) | (66) |  | 2 | (624) | 155 | (469)
Transferencia al valor inicial de la partida cubierta | 1 | 6 | 13 | — |  | — | 20 | (5) | 15
Transferencia al resultado del periodo - flujos de efectivo que no se espera que ocurran | — | — | — | — |  | — | — | — | —
Transferencia al resultado del periodo - partida cubierta afecta a resultados | 32 | 19 | 19 | — |  | — | 70 | (17) | 53
Diferencias de conversión | (3) | — | — | (1) |  | — | (4) | — | (4)
Otros movimientos | — | — | — | (3) |  | (4) | (7) | — | (7)
Saldo al 31/12/2023 | (56) | 441 | 176 | (100) |  | (11) | 450 | (137) | 313
Importe que permanece en patrimonio neto para coberturas en vigor | (33) | 408 | 250 | (100) |  | (11) | 514 |  |
Importe que permanece en patrimonio neto de las relaciones de cobertura para las que deja de aplicarse la contabilidad de coberturas | (23) | 33 | (74) | — |  | — | (64) |  |
Saldo al 31/12/2023 | (56) | 441 | 176 | (100) |  | (11) | 450 |  |

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 106

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Los movimientos en patrimonio neto por costes de cobertura en 2024 y 2023 son los
siguientes:

Millones de euros Riesgo de tipo de cambio |  | Total bruto | Efecto fiscal | Total coste de coberturas en patrimonio neto
Puntos forwards/CBS
Partida cubierta relacionada con un periodo de tiempo
Saldo al 31/12/2022 | (25) | (25) | 6 | (19)
Cambios en el valor razonable reconocidos en patrimonio neto | 79 | 79 | (20) | 59
Transferencia al resultado del periodo - partida cubierta afecta a resultados | (9) | (9) | 2 | (7)
Saldo al 31/12/2023 | 45 | 45 | (12) | 33
Cambios en el valor razonable reconocidos en patrimonio neto | 168 | 168 | (42) | 126
Transferencia al resultado del periodo - partida cubierta afecta a resultados | (10) | (10) | 3 | (7)
Saldo al 31/12/2024 | 203 | 203 | (51) | 152

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 107

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Los detalles de la ineficacia de coberturas contables con impacto en resultados de
2024 y 2023 son los siguientes:

Ejercicio 2024 |  |  |
Millones de euros | Cambios en el valor razonable del instrumento de cobertura | Cambios en el valor razonable de la partida cubierta para el riesgo cubierto | (Gasto)/Ingreso por ineficacia de cobertura reconocida en el resultado del periodo
Riesgo tipo de interés | (288) | (289) | 1
Cobertura de flujos de caja | 23 | 23 | —
Cobertura de valor razonable | (311) | (312) | 1
Riesgo tipo de cambio | 804 | 804 | —
Cobertura de flujos de caja | 539 | 540 | (1)
Cobertura de valor razonable | 1 | — | 1
Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero | 264 | 264 | —
Riesgo tipo de interés y tipo de cambio | 179 | 179 | —
Cobertura de flujos de caja | 179 | 179 | —
Total | 695 | 694 | 1

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 108

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Ejercicio 2023 |  |  |
Millones de euros | Cambios en el valor razonable del instrumento de cobertura | Cambios en el valor razonable de la partida cubierta para el riesgo cubierto | (Gasto)/Ingreso por ineficacia de cobertura reconocida en el resultado del periodo
Riesgo tipo de interés | 97 | 98 | (1)
Cobertura de flujos de caja | (39) | (39) | —
Cobertura de valor razonable | 136 | 137 | (1)
Riesgo tipo de cambio | (702) | (699) | (3)
Cobertura de flujos de caja | (409) | (406) | (3)
Cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero | (293) | (293) | —
Riesgo tipo de interés y tipo de cambio | (45) | (35) | (10)
Cobertura de flujos de caja | (45) | (35) | (10)
Total | (650) | (636) | (14)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 109

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 20. Deudas por
arrendamientos
El movimiento de las deudas por arrendamiento de los
ejercicios 2024 y 2023 es el siguiente:

Millones de euros | Deudas por arrendamiento
Saldo al 31/12/2023 | 8.947
Impacto primera aplicación NIC 21 | 4
Altas | 2.082
Pagos de principal e intereses | (2.647)
Pagos de principal (Nota 28) | (2.143)
Pagos de intereses | (504)
Bajas | (70)
Combinaciones de negocio | 2
Intereses devengados | 512
Diferencias de conversión y ajustes por inflación | (531)
Traspasos y otros | 4
Saldo al 31/12/2024 | 8.303

Millones de euros | Deudas por arrendamiento
Saldo al 31/12/2022 | 8.677
Altas | 2.382
Pagos de principal e intereses | (2.559)
Pagos de principal (Nota 28) | (2.114)
Pagos de intereses | (445)
Bajas | (138)
Intereses devengados | 435
Diferencias de conversión y ajustes por inflación | 62
Traspasos y otros | 88
Saldo al 31/12/2023 | 8.947

Las "Altas" de 2024 incluyen el efecto de ventas de
activos fijos con arrendamiento posterior, por importe de
12 millones de euros (21 millones de euros en 2023). El
beneficio registrado en 2024 y 2023 por transacciones
de venta con arrendamiento posterior asciende a 17
millones de euros y 105 millones de euros,
respectivamente (Nota 26).
Existen arrendamientos comprometidos no iniciados a 31
de diciembre de 2024 por importe de 2.606 millones de
euros, correspondientes principalmente al acuerdo de
construcción de emplazamientos entre Telefónica
Germany GmbH y Telxius Towers Germany GmbH (1.117
millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
El calendario de vencimiento de las deudas por
arrendamientos a valor nominal a 31 de diciembre de
2024 es el siguiente:

Millones de euros
| Corriente |  | No corriente |  |
Vencimientos | 2025 |  | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Posterior | Total no corriente | Total
Deudas por arrendamientos | 2.339 |  | 1.666 | 1.401 | 1.179 | 983 | 1.890 | 7.119 | 9.458

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Nota 21. Cuentas a pagar y
otros pasivos no
corrientes
El desglose del epígrafe "Cuentas a pagar y otros
pasivos no corrientes" del Grupo Telefónica a 31 de
diciembre de 2024 y 31 de diciembre de 2023 es el
siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Cuentas a pagar | 1.850 | 1.913
Cuentas a pagar por adquisición de espectro | 1.008 | 1.184
Deudas con empresas asociadas y negocios conjuntos (Nota 10) | 433 | 236
Cuentas a pagar por compras o prestación de servicios | 163 | 318
Otras cuentas a pagar | 246 | 175
Otros pasivos no corrientes | 1.843 | 1.692
Pasivos contractuales (Nota 23) | 813 | 778
Ingresos diferidos | 91 | 126
Administraciones públicas acreedoras | 938 | 784
Contratos de seguro y reaseguro de pasivo a largo plazo con empresas asociadas y negocios conjuntos (Nota 10) | 1 | 4
Total | 3.693 | 3.605

El detalle de las "Cuentas a pagar por adquisición de
espectro" a largo plazo a 31 de diciembre de 2024 y
2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Telefónica España | 63 | 69
Telefónica Colombia | 74 | 108
Telefónica Brasil | 177 | 211
Telefónica Alemania | 690 | 791
Telefónica Uruguay | 4 | 5
Total | 1.008 | 1.184

Las obligaciones pendientes de pago a 31 de diciembre
de 2024 por las licencias de espectro radioeléctrico
adquiridas por Telefónica Brasil en noviembre de 2021
ascienden a 1.005 millones de reales (156 millones de
euros), de los cuales 942 millones de reales (146 millones
de euros) se encuentran clasificados a largo plazo. A 31
de diciembre de 2023 las obligaciones pendientes de
pago ascendían a 1.301 millones de reales (243 millones
de euros a tipo de cambio de cierre de 2023), de los
cuales 949 millones de reales (177 millones de euros a
tipo de cambio de cierre de 2023) se encontraban
clasificados en el largo plazo.
En junio de 2019 Telefónica Alemania resultó
adjudicataria de un total de 90 MHz de espectro por un
importe de 1.425 millones de euros. La Compañía, al igual
que el resto de operadores participantes en la subasta,
alcanzó un acuerdo para diferir los pagos en plazos
anuales sin intereses hasta el año 2030, en lugar de un
pago total inicial (véase Anexo VI). En 2024 y 2023 se
han realizado pagos por importe de 108 millones de
euros cada año (véase Nota 28). El valor actual de la
deuda pendiente de pago a 31 de diciembre de 2024
ascien de a 797 millones de euros (898 millones de euros
a 31 de diciembre de 2023), de los que 690 millones de
euros tienen un vencimiento superior a doce meses (791
millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
Los pagos de licencias financiadas de los ejercicios 2024
y 2023 ascendieron a 210 y 245 millones de euros,
respectivamente (véase Nota 28).
Administraciones públicas acreedoras incluye,
principalmente, saldos de Telefónica Brasil por la tasa
del Fondo de Fiscalización de las Telecomunicaciones
(Fistel) correspondientes al periodo 2020-2024 que
junto con los intereses financieros devengados
ascienden a 4.714 millones de reales brasileños (732
millones de euros) a 31 de diciembre de 2024 (3.502
millones de reales brasileños, 655 millones de euros a 31
de diciembre de 2023). Los pagos relacionados con este
pasivo, de acuerdo con la decisión del Tribunal Federal
Regional de la Primera Región, se encuentran
suspendidos.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 111

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Nota 22. Cuentas a
pagar y otros pasivos
corrientes
El desglose del epígrafe "Cuentas a pagar y otros
pasivos corrientes" a 31 de diciembre de 2024 y 31 de
diciembre de 2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Cuentas a pagar | 12.640 | 12.138
Cuentas a pagar por compras o prestación de servicios | 7.783 | 7.612
Proveedores de inmovilizado | 2.803 | 2.763
Cuentas a pagar por adquisición de espectro | 227 | 218
Otras cuentas a pagar | 1.299 | 1.176
Dividendos pendientes de pago | 121 | 166
Cuentas a pagar con empresas asociadas y negocios conjuntos (Nota 10) | 407 | 203
Otros pasivos corrientes | 1.966 | 1.819
Pasivos contractuales (Nota 23) | 1.064 | 1.035
Ingresos diferidos | 113 | 98
Anticipos recibidos | 533 | 465
Contratos de seguro y reaseguro de pasivo a corto plazo | 236 | 197
Contratos de seguro y reaseguro de pasivo, y otros pasivos a corto plazo, empresas asociadas y negocios conjuntos (Nota 10) | 20 | 24
Total | 14.606 | 13.957

El detalle de las "Cuentas a pagar por adquisición de
espectro a corto plazo" a 31 de diciembre de 2024 y a 31
de diciembre de 2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Telefónica Alemania | 107 | 107
Telefónica Colombia | 60 | 10
Telefónica Brasil | 10 | 66
Telefónica España | 32 | 7
Telefónica Ecuador | 15 | 16
Telefónica Uruguay | 3 | 12
Total | 227 | 218

En "Cuentas a pagar por adquisición de espectro" a 31
de diciembre de 2024 y 2023 se recoge la parte
pendiente de pago y vencimiento inferior a doce meses
de la licencia de uso de espectro en Brasil adquirida en
noviembre de 2021 y de la licencia de uso de espectro
en Alemania adquirida en junio de 2019 (véase Nota 21).
La composición del saldo de "Otras cuentas a pagar" a
31 de diciembre de 2024 y 31 de diciembre de 2023 es la
siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Remuneraciones pendientes de pago | 610 | 621
Otras deudas no comerciales de carácter no financiero | 689 | 555
Total | 1.299 | 1.176

En otras deudas no comerciales de carácter no
financiero se incluyen principalmente pasivos asociados

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 112

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a la involucración continuada por ventas de cartera
realizadas por Telefónica Alemania. El importe registrado
a 31 de diciembre de 2024 asciende a 481 millones de
euros (400 millones de euros a 31 de diciembre de
2023).
Información sobre el periodo medio
de pago a proveedores. Disposición
adicional tercera, 'Deber de
información' de la Ley 15/2010, de 5
de julio, modificada por la Ley
18/2022, de 28 de septiembre
De acuerdo con lo establecido en la citada Ley 15/2010,
se detalla la siguiente información correspondiente a las
compañías del Grupo Telefónica que operan en España:

Días | 2024 | 2023
Periodo medio de pago a proveedores | 51 | 51
Ratio de las operaciones pagadas | 52 | 53
Ratio de las operaciones pendientes de pago | 39 | 39
Millones de euros
Total pagos realizados | 8.424 | 7.897
Total pagos pendientes | 1.221 | 1.211

El 19 de octubre de 2022 entró en vigor la Ley 18/2022,
de 28 de septiembre, de creación y crecimiento de
empresas, que modifica la disposición adicional tercera
de la Ley 15/2010. La nueva norma establece la
obligación de publicar en cuentas anuales,
adicionalmente a la información ya requerida, el volumen
monetario y número de facturas pagadas en un periodo
inferior al máximo establecido en la normativa de
morosidad, y el porcentaje que suponen sobre el número
total de facturas y sobre el total monetario de los pagos
a sus proveedores. Esta información para los ejercicios
2024 y 2023 se muestra a continuación:

| 2024 | 2023
Volumen monetario de facturas pagadas en un periodo inferior al máximo establecido en la normativa (millones de euros) | 5.406 | 4.558
Porcentaje sobre el total de los pagos realizados | 64% | 58%
Número de facturas pagadas en un periodo inferior al máximo establecido en la normativa | 157.640 | 141.862
Porcentaje sobre el número total de facturas pagadas | 58% | 51%

Las compañías españolas del Grupo Telefónica
adaptaron sus procesos internos y su política de plazos
de pago a lo dispuesto en la Ley 15/2010 (modificada por
la Ley 31/2014) y en el Real Decreto-ley 4/2013, que
modifican la Ley 3/2004 por la que se establecen
medidas de lucha contra la morosidad en las
operaciones comerciales. En este sentido, las
condiciones de contratación a proveedores comerciales
en el ejercicio 2024 han incluido periodos de pago
iguales o inferiores a los 60 días, de acuerdo con los
plazos pactados entre las partes.
Por motivos de eficiencia y en línea con los usos
habituales del comercio, las diversas compañías del
Grupo Telefónica en España tienen establecido un
calendario de pago a proveedores en virtud del cual la
mayor parte de los pagos se realizan en días fijos de
cada mes. Las facturas cuyo vencimiento se produce
entre dos días de pago, son satisfechas el siguiente día
de pago fijado en calendario.
Los pagos a proveedores españoles que durante el
ejercicio 2024 han excedido el plazo legal establecido,
son derivados de circunstancias o incidencias ajenas a la
política de pagos establecida, entre las que se
encuentran principalmente el retraso en la emisión de
facturas (obligación legal del proveedor), el cierre de los
acuerdos con los proveedores en la entrega de los
bienes o prestación del servicio, o procesos puntuales
de tramitación.
El periodo medio de pago a proveedores de las
compañías del Grupo Telefónica en España en 2024,
calculado de acuerdo con los criterios establecidos en la
disposición adicional única de la Resolución de 29 de
enero de 2016 del Instituto de Contabilidad y Auditoría
de Cuentas, asciende a 51 días (51 días en 2023).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 113

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 23. Desgloses de activos
y pasivos contractuales y de
gastos diferidos
El movimiento de los activos contractuales en 2024 y
2023 es el siguiente:

Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Altas | Bajas | Traspasos | Diferencias de conversión y corrección monetaria | Saldo al 31/12/2024
Activos contractuales no corrientes (Nota 12) | 325 | 162 | (10) | (189) | — | 288
Activos contractuales | 326 | 162 | (10) | (189) | — | 289
Correcciones por deterioro | (1) | — | — | — | — | (1)
Activos contractuales corrientes (Nota 14) | 202 | 268 | (426) | 189 | (4) | 229
Activos contractuales | 209 | 270 | (426) | 188 | (5) | 236
Correcciones por deterioro | (7) | (2) | — | 1 | 1 | (7)
Total | 527 | 430 | (436) | — | (4) | 517

Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas | Bajas | Traspasos | Saldo al 31/12/2023
Activos contractuales no corrientes (Nota 12) | 359 | 118 | (17) | (135) | 325
Activos contractuales | 360 | 118 | (17) | (135) | 326
Correcciones por deterioro | (1) | — | — | — | (1)
Activos contractuales corrientes (Nota 14) | 195 | 276 | (403) | 134 | 202
Activos contractuales | 202 | 277 | (404) | 134 | 209
Correcciones por deterioro | (7) | (1) | 1 | — | (7)
Total | 554 | 394 | (420) | (1) | 527

A medida que los importes registrados como activos
contractuales se convierten en exigibles, lo cual ocurre
normalmente cuando se realiza la facturación, se
trasfieren al epígrafe de "Clientes". En este sentido, el
saldo de la cuenta activos contractuales representa
básicamente importes no vencidos.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 114

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El movimiento de los gastos diferidos en 2024 y 2023 es
el siguiente:

Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Altas | Bajas | Traspasos | Diferencias de conversión y corrección monetaria | Saldo al 31/12/2024
Gastos diferidos no corrientes (Nota 12) | 1.001 | 885 | (5) | (764) | (44) | 1.073
Por obtención de contratos | 774 | 759 | (5) | (601) | (56) | 871
Por cumplimiento de contratos | 227 | 126 | — | (163) | 12 | 202
Correcciones por deterioro | — | — | — | — | — | —
Gastos diferidos corrientes (Nota 14) | 998 | 671 | (1.332) | 761 | (4) | 1.094
Por obtención de contratos | 815 | 573 | (1.077) | 599 | (21) | 889
Por cumplimiento de contratos | 183 | 98 | (255) | 162 | 17 | 205
Correcciones por deterioro | — | — | — | — | — | —
Total | 1.999 | 1.556 | (1.337) | (3) | (48) | 2.167

Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas | Bajas | Traspasos | Diferencias de conversión y corrección monetaria | Saldo al 31/12/2023
Gastos diferidos no corrientes (Nota 12) | 854 | 838 | (2) | (682) | (7) | 1.001
Por obtención de contratos | 610 | 694 | (1) | (536) | 7 | 774
Por cumplimiento de contratos | 244 | 144 | (1) | (146) | (14) | 227
Correcciones por deterioro | — | — | — | — | — | —
Gastos diferidos corrientes (Nota 14) | 885 | 620 | (1.175) | 684 | (16) | 998
Por obtención de contratos | 710 | 534 | (967) | 538 | — | 815
Por cumplimiento de contratos | 175 | 86 | (208) | 146 | (16) | 183
Correcciones por deterioro | — | — | — | — | — | —
Total | 1.739 | 1.458 | (1.177) | 2 | (23) | 1.999

El movimiento de los pasivos contractuales de contratos
de clientes del 2024 y 2023 es el siguiente:

Millones de euros | Saldo al 31/12/2023 | Altas | Bajas de ejercicios anteriores | Bajas del ejercicio en curso | Traspasos | Diferencias de conversión y corrección monetaria | Saldo al 31/12/2024
Pasivos contractuales no corrientes (Nota 21) | 778 | 250 | (1) | — | (222) | 8 | 813
Pasivos contractuales corrientes (Nota 22) | 1.035 | 5.624 | (969) | (4.809) | 220 | (37) | 1.064
Total | 1.813 | 5.874 | (970) | (4.809) | (2) | (29) | 1.877

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 115

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros | Saldo al 31/12/2022 | Altas | Bajas de ejercicios anteriores | Bajas del ejercicio en curso | Traspasos | Diferencias de conversión y corrección monetaria | Saldo al 31/12/2023
Pasivos contractuales no corrientes (Nota 21) | 891 | 162 | (2) | (1) | (279) | 7 | 778
Pasivos contractuales corrientes (Nota 22) | 1.038 | 5.374 | (973) | (4.700) | 286 | 10 | 1.035
Total | 1.929 | 5.536 | (975) | (4.701) | 7 | 17 | 1.813

El calendario de vencimientos de los pasivos
contractuales a 31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

Millones de euros | 2025 | 2026 | 2027 | Posterior | Total
Pasivos contractuales cuotas de activación | 8 | 3 | 2 | 2 | 15
Pasivos contractuales venta de tarjetas prepago | 560 | — | — | — | 560
Pasivos contractuales servicios | 214 | 34 | 15 | 96 | 359
Pasivos contractuales venta de terminales | 34 | 6 | — | — | 40
Pasivos contractuales derechos irrevocables de uso | 73 | 63 | 57 | 434 | 627
Otros pasivos contractuales | 175 | 25 | 21 | 55 | 276
Vencimiento de obligaciones de desempeño pendientes | 1.064 | 131 | 95 | 587 | 1.877

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 116

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 24. Provisiones
Los importes de las provisiones en los ejercicios 2024 y
2023 han sido los siguientes:

| 31/12/2024 |  | 31/12/2023
Millones de euros | Corto plazo | Largo plazo | Total |  | Corto plazo | Largo plazo | Total
Prestaciones a empleados | 1.073 | 4.020 | 5.093 |  | 1.005 | 4.949 | 5.954
Planes de terminación | 357 | 1.222 | 1.579 |  | 282 | 1.461 | 1.743
Planes post-empleo de prestación definida | 10 | 329 | 339 |  | 12 | 428 | 440
Otras prestaciones | 706 | 2.469 | 3.175 |  | 711 | 3.060 | 3.771
Desmantelamiento de activos | 16 | 519 | 535 |  | 17 | 505 | 522
Otras provisiones | 576 | 1.613 | 2.189 |  | 574 | 2.000 | 2.574
Total | 1.665 | 6.152 | 7.817 |  | 1.596 | 7.454 | 9.050

a) Prestaciones a empleados
En 2024 el Grupo ha dotado provisiones por importe de
104 millones de euros ( 1.538 millones de euros en 2023,
de los cuales 1.320 millones de euros corresponden a
Telefónica España, principalmente por el acuerdo
alcanzado con las Organizaciones Sindicales más
representativas para la ejecución de despidos colectivos
explicado en Planes de Terminación más adelante en
esta nota). La distribución por segmentos de los gastos
de reestructuración de plantilla es la siguiente (impactos
en resultado operativo):

Millones de Euros | 2024 | 2023
Telefónica España | 27 | 1.320
Telefónica Alemania | (1) | 11
Telefónica Hispam | 61 | 128
Otras compañías | 17 | 79
Total | 104 | 1.538

Planes de terminación
El movimiento de las provisiones por planes de
terminación durante los ejercicios 2024 y 2023 ha sido el
siguiente:

Millones de euros | Total
Provisión planes de terminación 31-12-2022 | 376
Altas | 1.520
Bajas/aplicaciones | (133)
Diferencias de conversión, ajustes por inflación y actualización financiera | (20)
Provisión planes de terminación 31-12-2023 | 1.743
Altas | 79
Bajas/aplicaciones | (311)
Diferencias de conversión, ajustes por inflación y actualización financiera | 68
Provisión planes de terminación 31-12-2024 | 1.579

Telefónica España
Con fecha 28 de diciembre de 2023, ciertas subsidiarias
de Telefónica España, atendiendo a la concurrencia de
causas productivas, organizativas y técnicas, llegaron a
un acuerdo con las organizaciones sindicales más
representativas para la ejecución de despidos colectivos
hasta un total de 3.420 trabajadores al que se adhirieron
trabajadores que cumplían 56 años o más durante 2024
y tenían una antigüedad superior a 15 años en la
compañía (véase Nota 2). Este acuerdo fue ratificado el
3 de enero de 2024.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 117

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Como consecuencia de dichos acuerdos, se registró al
cierre del ejercicio 2023 una provisión por importe de
1.299 millones de euros de euros con cargo al epígrafe
de gastos de personal de la cuenta de resultados
consolidada del ejercicio 2023. El importe de esta
provisión a 31 de diciembre de 2024 asciende a 1.248
millones de euros, de los cuales 231 millones de euros se
encuentran clasificados a corto plazo (107 millones de
euros en 2023).
La tasa de actualización utilizada para descontar este
plan de terminación al 31 de diciembre de 2024 ha sido
del 2,76%, siendo el plazo medio de dicho plan de 3,19
años.
Adicionalmente, en 2023 se firmó el III Convenio
Colectivo de Empresas Vinculadas con vigencia hasta 31
de diciembre de 2026 y prorrogable por un año más, con
el objetivo de avanzar hacia una Compañía más digital,
flexible y preparada para los desafíos futuros en un
contexto altamente competitivo y de profunda
transformación.
Planes post-empleo de prestación definida
El Grupo mantiene diversos planes de prestación
definida en los países en los que opera. A continuación,
se recogen las principales magnitudes de dichos
planes:

31/12/2024
Millones de euros | Alemania | Brasil | Hispam | Otros | Total
Obligación | 226 | 544 | 75 | 17 | 862
Activo | (106) | (628) | — | (17) | (751)
Provisión neta antes de limitación de activos | 120 | (84) | 75 | — | 111
Limitación de activos | — | 173 | — | — | 173
Total | 120 | 89 | 75 | — | 284
Provisión neta | 130 | 113 | 90 | 6 | 339
Activos netos | 10 | 24 | 15 | 6 | 55

31/12/2023
Millones de euros | Alemania | Brasil | Hispam | Otros | Total
Obligación | 236 | 764 | 74 | 15 | 1.089
Activo | (103) | (777) | — | (14) | (894)
Provisión neta antes de limitación de activos | 133 | (13) | 74 | 1 | 195
Limitación de activos | — | 200 | — | — | 200
Total | 133 | 187 | 74 | 1 | 395
Provisión neta | 143 | 201 | 86 | 10 | 440
Activos netos | 10 | 14 | 12 | 9 | 45

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 118

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El movimiento del valor presente de las obligaciones
durante los ejercicios 2024 y 2023 es el siguiente:

Millones de euros | Alemania | Brasil | Hispam | Otros | Total
Valor presente de la obligación a 31/12/2022 | 208 | 622 | 64 | 19 | 913
Diferencias de conversión | — | 27 | 4 | — | 31
Coste de los servicios corrientes | 11 | 2 | 5 | 1 | 19
Coste por intereses | 8 | 61 | 8 | 1 | 78
Pérdidas y ganancias actuariales | 15 | 101 | 2 | — | 118
Beneficios pagados | (6) | (49) | (5) | (1) | (61)
Reducciones del plan | — | — | (3) | — | (3)
Otros movimientos | — | — | (1) | (5) | (6)
Valor presente de la obligación a 31/12/2023 | 236 | 764 | 74 | 15 | 1.089
Impacto primera aplicación NIC 21 | — | — | 6 | — | 6
Diferencias de conversión | — | (119) | (10) | 1 | (128)
Coste de los servicios corrientes | 11 | 3 | 8 | 1 | 23
Coste por intereses | 8 | 62 | 18 | 1 | 89
Pérdidas y ganancias actuariales | (23) | (118) | (10) | — | (151)
Beneficios pagados | (6) | (48) | (6) | (1) | (61)
Reducciones del plan | — | — | (3) | — | (3)
Otros movimientos | — | — | (2) | — | (2)
Valor presente de la obligación a 31/12/2024 | 226 | 544 | 75 | 17 | 862

Asimismo, el movimiento del valor de mercado de los
activos asociados a dichos planes durante los ejercicios
2024 y 2023 es el siguiente:

Millones de euros | Alemania | Brasil | Otros | Total
Valor de mercado de los activos a 31/12/2022 | 101 | 751 | 18 | 870
Diferencias de conversión | — | 31 | — | 31
Ingresos por intereses | 3 | 74 | — | 77
Pérdidas y ganancias actuariales | — | (30) | — | (30)
Contribuciones de la empresa | 2 | — | — | 2
Beneficios pagados | (3) | (45) | — | (48)
Traspasos | — | — | (4) | (4)
Otros movimientos | — | (4) | — | (4)
Valor de mercado de los activos a 31/12/2023 | 103 | 777 | 14 | 894
Diferencias de conversión | — | (129) | 1 | (128)
Ingresos por intereses | 4 | 63 | — | 67
Pérdidas y ganancias actuariales | — | (31) | — | (31)
Contribuciones de la empresa | 2 | — | — | 2
Beneficios pagados | (3) | (44) | — | (47)
Traspasos | (1) | — | 1 | —
Otros movimientos | 1 | (8) | 1 | (6)
Valor de mercado de los activos a 31/12/2024 | 106 | 628 | 17 | 751

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 119

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Planes post-empleo de Telefónica Brasil
Telefônica Brasil patrocina los siguientes planes de
beneficios post-empleo:

Planes | Entidad gestora | Patrocinador
Planes de salud |  |
Plano de Assistência Médica ao Aposentado y Programa de Coberturas Especiais (PAMA/PCE) | Fundação Sistel de Seguridade Social | Telefônica Brasil, solidariamente con el resto de compañías resultantes de la privatización de Telebrás (Telecomunicações Brasileiras, S.A.)
Assistencia médica – Lei 9.656/98 | Telefônica Brasil | Telefônica Brasil, Terra Networks, TGLog, TIS, IoTCo Brasil y CloudCo Brasil
Planes de prestación social |  |
PBS Assistidos (PBS-A) | Fundação Sistel de Seguridade Social | Telefônica Brasil, solidariamente con el resto de compañías resultantes de la privatización de Telebrás (Telecomunicações Brasileiras, S.A.)
CTB | Telefônica Brasil | Telefônica Brasil
Telefônica BD | Visão Prev | Telefônica Brasil
Planes VISAO | Visão Prev | Telefônica Brasil, Terra Networks, TGLog, TIS, IoTCo Brasil y CloudCo Brasil

Las principales hipótesis actuariales que se han utilizado
en la valoración de estos planes son las siguientes:

| 31/12/2024 | 31/12/2023
Tasa de descuento | 11,07 % - 11,67 % | 8,90 % - 9,18 %
Tasa nominal de incremento salarial | 4,57 % - 6,60 % | 4,57 % - 6,60 %
Inflación esperada | 3,50% | 3,50%
Coste del seguro de salud | 6,61% | 6,61%
Tabla de mortalidad | AT 2000 M/F | AT 2000 M/F

Se considera que la tasa de descuento y la tasa de
crecimiento de costes médicos son las hipótesis
actuariales más significativas con posibilidad razonable
de variaciones frente a cambios demográficos y
económicos y que podrían alterar significativamente el
importe de la obligación por beneficios post-empleo. La
sensibilidad a variaciones en estas hipótesis se muestra
a continuación:

| Valor presente de la obligación descontada a la tasa actual | Valor presente de la obligación aumentando la tasa en 0,5% | Valor presente de la obligación reduciendo la tasa en 0,5%
Planes de prestación social | 304 | 295 | 313
Planes de salud | 241 | 228 | 254
Total obligación | 545 | 523 | 567

| Valor presente de la obligación, con la tasa de crecimiento de costes médicos actual | Valor presente de la obligación aumentando la tasa en 1% | Valor presente de la obligación reduciendo la tasa en 1%
Planes de prestación social | 304 | 304 | 304
Planes de salud | 241 | 269 | 217
Total obligación | 545 | 573 | 521

Otras prestaciones a empleados
Planes de Suspensión Individual de Telefónica de
España, Telefónica Móviles España y Telefónica
Soluciones
En 2015 Telefónica de España, S.A.U., Telefónica Móviles
España, S.A.U. y Telefónica Soluciones de Informática y
Comunicaciones de España, S.A.U. suscribieron el I
Convenio Colectivo de Empresas Vinculadas (CEV).
Dicho convenio contemplaba, entre otros aspectos, un
Plan de medidas para la suspensión individual de la
relación laboral para los años 2016 y 2017, bajo los
principios de voluntariedad, universalidad, no
discriminación y responsabilidad social. En diciembre de
2016, en virtud de lo recogido en el propio CEV, se
acordó la prórroga del mismo para 2018. En septiembre

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 120

Estados Financieros Consolidados | Índice |

de 2019 Telefónica España suscribió el II Convenio
Colectivo de Empresas Vinculadas que contemplaba,
entre otros aspectos, un Plan de Suspensión Individual
totalmente voluntario para el año 2019, con las mismas
condiciones que el anterior. En 2021 Telefónica España
firmó un Pacto Social por el Empleo respaldado por los
sindicatos mayoritarios, que contemplaba un Plan de
Suspensión Individual totalmente voluntario.
Estos planes están basados en el mutuo acuerdo de
empresa y trabajador, e implican la posibilidad de
suspender voluntariamente la relación laboral durante
un periodo inicial de 3 años, prorrogable por periodos
consecutivos de 3 años hasta la edad de jubilación.
Cuando el empleado cumpla los requisitos de edad y
antigüedad en la empresa, podrá suscribir los Programas
de Suspensión Individual (PSI) en los periodos abiertos a
tal efecto.
Al cierre de cada periodo se registra el valor actual de los
flujos de pagos estimados para atender los compromisos
que se derivan de los programas (aplicando
determinadas hipótesis acerca del número de
adhesiones estimadas y de la tasa de reincorporaciones
futuras). Para calcular los importes a provisionar al cierre
de los ejercicios 2024 y 2023 se ha utilizado la tabla
biométrica PERM2020 publicada en la resolución de 17
de diciembre de 2020 combinada con la tabla de
invalidez publicada en la orden ministerial de 1977 y
actualizadas utilizando un tipo de interés de mercado de
alta calidad crediticia.
La provisión a 31 de diciembre de 2024 asciende a 3.073
millones de euros (3.648 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
La tasa de actualización utilizada para descontar estas
provisiones al 31 de diciembre de 2024 ha sido del 2,75%
siendo el plazo medio de los planes de 2,73 años.
Sensibilidad de la valoración
A continuación, se muestra la sensibilidad de la
valoración de los compromisos por planes de
terminación y otras prestaciones, entre las que se
incluyen los Planes de Suspensión Individual, de las
compañías del Grupo Telefónica en España ante
cambios en la tasa de descuento:

-100 pbs |  | +100 pbs
Impacto en valoración | Impacto en resultados |  | Impacto en valoración | Impacto en resultados
(127) | (127) |  | 120 | 120

Si la tasa de descuento se incrementase en 100 pbs, la
valoración de los pasivos por los compromisos se
reduciría en 120 millones de euros, con un impacto
positivo en resultados de 120 millones de euros antes de
efecto fiscal. Si al contrario la tasa de descuento se
redujera en 100 pbs, la valoración de los pasivos se
incrementaría en 127 millones de euros, con un impacto
negativo en resultados de 127 millones de euros antes de
efecto fiscal.
El Grupo Telefónica gestiona activamente esta posición
y actualmente tiene contratada una cartera de
derivados que reduce significativamente los impactos
ante variaciones en la tasa de descuento (véase Nota
19).
b) Provisiones para
desmantelamiento de activos
El movimiento de las provisiones para desmantelamiento
de activos durante los ejercicios 2024 y 2023 es el
siguiente:

| Millones de euros
Desmantelamiento de activos al 31 de diciembre de 2022 | 528
Altas | 54
Actualización financiera | 23
Bajas/aplicaciones | (67)
Traspasos | 14
Diferencias de conversión y otros | (30)
Desmantelamiento de activos al 31 de diciembre de 2023 | 522
Altas | 38
Actualización financiera | 43
Bajas/aplicaciones | (48)
Traspasos | 4
Combinaciones de negocio | 1
Diferencias de conversión y otros | (25)
Desmantelamiento de activos al 31 de diciembre de 2024 | 535

El detalle por segmentos de las provisiones para
desmantelamiento de activos de los ejercicios 2024 y
2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Telefónica España | 14 | 16
Telefónica Alemania | 360 | 354
Telefónica Brasil | 64 | 76
Telefónica Hispam | 97 | 76
Total | 535 | 522

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 121

Estados Financieros Consolidados | Índice |

c) Otras provisiones
El movimiento de las provisiones agrupadas bajo esta
clasificación durante los ejercicios 2024 y 2023 es el
siguiente:

| Millones de euros
Otras provisiones al 31 de diciembre de 2022 | 2.630
Altas y actualización financiera | 809
Bajas/aplicaciones | (805)
Traspasos | (16)
Diferencias de conversión y otros | (44)
Otras provisiones al 31 de diciembre de 2023 | 2.574
Altas y actualización financiera | 611
Bajas/aplicaciones | (702)
Traspasos | (60)
Diferencias de conversión y otros | (234)
Otras provisiones al 31 de diciembre de 2024 | 2.189

El Grupo está expuesto a riesgos por reclamaciones y
litigios de diversa naturaleza, asociados principalmente a
procedimientos tributarios y regulatorios, y
reclamaciones de carácter laboral y civil.
Dadas las características de los riesgos que cubren estas
provisiones, no es posible determinar un calendario
razonable de fechas de pago si, en su caso, las hubiere.
Telefónica Brasil
Telefônica Brasil, S.A. y sus sociedades dependientes
responden por diversos procesos administrativos y
judiciales de carácter laboral, tributario, civil y regulatorio
ante diferentes tribunales. La dirección del Grupo
Telefónica, basada en la opinión de sus asesores
jurídicos, ha constituido la provisión correspondiente a
aquellas causas cuyo desenlace desfavorable es
considerado probable.
La siguiente tabla muestra el saldo de estas provisiones
a 31 de diciembre de 2024 y 2023:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Procedimientos tributarios | 314 | 515
Procesos regulatorios | 179 | 329
Reclamaciones de carácter laboral | 145 | 130
Demandas civiles | 219 | 229
Importes a devolver a clientes | 14 | 18
Provisión de multas por cancelación de contratos de arrendamiento | 6 | 8
Total | 877 | 1.229

Adicionalmente, Telefónica Brasil mantiene provisiones
por pasivos contingentes, registradas de acuerdo con
NIIF 3 a la fecha de adquisición de Vivo Participaçoes en
2011, de GVT en 2015 y de los activos móviles de Oi en
2022 (véase Nota 5) cuyo importe a 31 de diciembre de
2024 asciende a 167 millones de euros (187 millones de
euros a 31 de diciembre de 2023).
El desglose por naturaleza del riesgo de las provisiones
por procedimientos tributarios se muestra a
continuación:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Tributos federales | 126 | 149
Tributos estatales | 72 | 248
Tributos municipales | 21 | 9
FUST | 95 | 109
Total | 314 | 515

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 122

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El movimiento de estas provisiones en 2024 y 2023 se
muestra a continuación:

| Millones de euros
Saldo a 31 de diciembre de 2022 | 446
Movimientos con efecto en la cuenta de resultados | 16
Bajas por pagos | (3)
Actualización monetaria | 38
Diferencias de conversión | 18
Saldo a 31 de diciembre de 2023 | 515
Movimientos con efecto en la cuenta de resultados | 7
Otras altas/bajas | (84)
Bajas por pagos | (12)
Combinaciones de negocio | 9
Actualización monetaria | (46)
Diferencias de conversión | (75)
Saldo a 31 de diciembre de 2024 | 314

Asimismo, el entendimiento de la dirección del Grupo y
de sus asesores jurídicos es que existen contingencias
posibles derivadas de los procedimientos tributarios de
ámbito federal, estatal, municipal y otros tributos por un
importe agregado de 40.850 millones de reales
brasileños (6.347 millones de euros) a 31 de diciembre de
2024 (36.963 millones de reales brasileños, 6.909
millones d e euros a 31 de diciembre de 2023). Las
contingencias posibles derivadas de los principales
procedimientos relacionados con impuestos sobre
beneficios (impuesto federal) se describen en la Nota 25.
Entre las contingencias posibles relacionadas con
impuestos estatales destacan las relacionadas con el
impuesto ICMS (véase Nota 25). Asimismo, Telefónica
Brasil tiene abiertos distintos procedimientos
relacionados con el Fundo de Universalização de
Serviços de Telecomunicações (FUST, véase Nota 29).
Respecto a los procedimientos regulatorios, Telefónica
Brasil es parte en diversos procesos administrativos
frente a la Agencia Nacional de Telecomunicações
(ANATEL) fundados en un supuesto incumplimiento de
obligaciones establecidas en la regulación sectorial, así
como en procesos judiciales sobre sanciones aplicadas
por ANA TEL en la esfera administrativa. La provisión
registrada por estos conceptos asciende a 1.151 millones
de reales brasileños (179 millones de euros) a 31 de
diciembre de 2024 (1.761 millones de reales brasileños,
329 millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
En 2024 Telefónica Brasil y ANATEL firmaron un acuerdo
de migración del régimen de concesión del servicio de
telefonía fija (STFC) a un régimen de autorización
(véanse Nota 29.a y Anexo VI). Como consecuencia de
este acuerdo, se han revertido provisiones por importe
de 792 millones de reales brasileños (unos 137 millones
de euros), con contrapartida en Otros gastos (386
millones de reales brasileños, equivalentes a unos 67
millones de euros, véase nota 26) y en resultado
financiero (406 millones de reales brasileños, unos 70
millones de euros, véase nota 19).
Asimismo, el entendimiento de la dirección del Grupo y
de sus asesores jurídicos es que existen contingencias
posibles derivadas de los procesos regulatorios por
importe de 3.067 millones de reales brasileños (476
millones de euros) a 31 de diciembre de 2024 (6.765
millones de reales brasileños, 1.264 millones de euros a
31 de diciembre de 2023). La reducción en 2024 de estas
contingencias posibles derivadas de los procesos
regulatorios se asocia principalmente a la firma del
acuerdo entre Telefónica Brasil y ANATEL descrito
anteriormente.
Asimismo, el entendimiento de la dirección del Grupo y
de sus asesores jurídicos es que existen contingencias
posibles derivadas de procesos civiles por importe de 311
millones de euros a 31 de diciembre de 2024 (398
millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
En determinadas situaciones, por exigencia legal o con
el objeto de suspender la exigibilidad de la deuda
tributaria, Telefónica Brasil efectúa depósitos judiciales
para garantizar la continuidad de los procesos abiertos.
La siguiente tabla muestra el desglose por naturaleza del
riesgo de los depósitos constituidos a 31 de diciembre de
2024 y 2023:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Procedimientos tributarios | 264 | 304
Reclamaciones de carácter laboral | 11 | 17
Procedimientos civiles | 139 | 161
Procesos regulatorios | 51 | 58
Embargos judiciales | 2 | 4
Total | 467 | 544
Corrientes | 24 | 14
No corrientes (Nota 12) | 443 | 530

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 123

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 25. Situación fiscal
Acogiéndose a la Orden Ministerial de 27 de diciembre
de 1989, Telefónica, S.A. tributa en España en régimen
de declaración consolidada con determinadas
compañías del Grupo. El número de sociedades que
componen el grupo consolidado fiscal a 31 de diciembre
de 2024 es de 47 (45 sociedades a 31 de diciembre de
2023).
El régimen de consolidación fiscal aplica de forma
indefinida en la medida en que se sigan cumpliendo los
requisitos exigidos al efecto por la normativa que la
regula, o no se renuncie expresamente a su aplicación.
Sin perjuicio de este régimen especial de tributación, las
sociedades del Grupo residentes en España que no
forman parte del mismo y las no residentes, presentan
sus declaraciones fiscales en base individual o agregada,
de acuerdo a la normativa fiscal aplicable en cada país.
Movimiento de los impuestos
diferidos
El movimiento de los impuestos diferidos en el Grupo
Telefónica durante los ejercicios 2024 y 2023 es el
siguiente:

Millones de euros | Activos por impuestos diferidos | Pasivos por impuestos diferidos
Saldo al 31 de diciembre de 2023 | 6.240 | 2.702
Impacto primera aplicación NIC 21 | — | (48)
Altas | 1.418 | 1.028
Bajas | (928) | (811)
Traspasos | 27 | 26
Diferencias de conversión y ajustes por inflación | (89) | (2)
Movimientos de sociedades y otros | 5 | 10
Saldo al 31 de diciembre de 2024 | 6.673 | 2.905

Millones de euros | Activos por impuestos diferidos | Pasivos por impuestos diferidos
Saldo al 31 de diciembre de 2022 | 4.884 | 3.067
Altas | 2.040 | 383
Bajas | (760) | (673)
Traspasos | 15 | 21
Diferencias de conversión y ajustes por inflación | 61 | (92)
Movimientos de sociedades y otros | — | (4)
Saldo al 31 de diciembre de 2023 | 6.240 | 2.702

La realización de los activos y pasivos por impuestos
diferidos del Grupo está condicionada, en la mayoría de
los casos, por la evolución futura de las actividades que
realizan sus diversas empresas, la regulación fiscal de los
diferentes países en los que operan, así como las
decisiones de carácter estratégico a las que se puedan
ver sometidas.
Principales movimientos registrados en 2024
En 2024 se registraron altas de activos por impuestos
diferidos por importe de 78 millones de euros como
consecuencia de las provisiones dotadas en el ejercicio
por los distintos planes de reestructuración de plantilla,
otras obligaciones con empleados de las sociedades del
Grupo en España y su actualización financiera (véase
Nota 24). Asimismo, las bajas de activos por impuestos
diferidos en 2024 recogían el efecto de la materialización
de provisiones y de su actualización financiera por
importe de 255 millones de euros.
Se r egistraron altas de activos por impuestos diferidos
por importe de 218 millones de euros, por la aplicación
de la Ley 7/2024 de 20 de diciembre, que además de
regular el Impuesto Complementario mínimo global,
establece la ampliación a los ejercicios 2024 y 2025 de
la limitación del 50% a la utilización de las bases
imponibles negativas individuales del ejercicio, que
deberán revertir por partes iguales en cada uno de los
diez ejercicios siguientes al de su aplicación.
La citada Ley restablece, además, el régimen de
reversión obligatoria de las pérdidas por deterioro de
valores representativos del capital o fondos propios que
hubieran sido fiscalmente deducibles con anterioridad a
2013 y que estuvieran pendientes de reversión a 1 de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 124

Estados Financieros Consolidados | Índice |

enero de 2024 (véase apartado Sentencia del Tribunal
Constitucional sobre el Real Decreto Ley 3/2016 en esta
Nota). La reversión se deberá realizar, como mínimo, por
partes iguales en cada uno de los tres primeros
ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2024,
lo que ha supuesto el registro del pasivo por impuesto
diferido de 535 millones de euros por el saldo pendiente
al inicio del ejercicio 2024. La Compañía ha tenido en
cuenta en su análisis de recuperabilidad de activos por
impuestos diferidos a cierre de 2024 el importe de las
pérdidas por deterioro deducidas antes de 2013 que
están pendientes de integración, cuantificando los
efectos que produce su devolución en los ejercicios.
Como resultado, se han registrado altas de activos por
impuestos diferidos (deducciones y bases imponibles
negativas) por importe de 410 millones de euros.
Telefónica Alemania activó 127 millones de euros de
créditos fiscales por bases imponibles negativas
generadas en ejercicios anteriores y utilizó bases
imponibles negativas por importe de 60 millones de
euros en 2024. Asimismo, Telefónica Alemania registró
altas de pasivos por impuestos diferidos por importe de
40 millones de euros.
Las altas de activos por impuestos diferidos recogen
activaciones de créditos fiscales por importe de 106
millones de euros de la sociedad alemana Group 3G
UMTS Holding GmbH. Asimismo, esta sociedad utilizó
bases imponibles negativas por importe de 83 millones
de euros en 2024.
Telefónica Brasil registró altas de activos por impuestos
diferidos por importe de 3 millones de euros, utilizó
bases imponibles negativas por importe de 65 millones
de euros y registró bajas por diferencias temporarias por
importe de 4 millones de euros en 2024. Adicionalmente
registró altas de pasivos por impuestos diferidos por
importe de 178 millones de euros y bajas de pasivos por
impuestos diferidos por importe de 140 millones de
euros.
Telefónica Chile registró altas de activos por impuestos
diferidos por importe de 70 millones de euros y
registraron bajas por activos por impuestos diferidos por
importe de 38 millones de euros en 2024.
Adicionalmente registró altas de pasivos por impuestos
diferidos por importe de 8 millones de euros y bajas de
pasivos por impuestos diferidos por importe de 24
millones de euros.
Telefónica Colombia registró bajas por activos por
impuestos diferidos por importe de 45 millones de euros
en 2024. Adicionalmente registró bajas de pasivos por
impuestos diferidos por importe de 11 millones de eu ros.
Asimismo, en 2024 Telefónica del Perú ha revertido
activos por impuestos diferidos por bases imponibles
negativas en 2024, por importe de 91 millones de euros
(véase Nota 2).
Telefónica Argentina registró bajas de pasivos por
impuestos diferidos, y altas de activos por impuestos
diferidos por diferencias temporarias, por importe de 332
y 141 millones de euros, respectivamente,
correspondientes principalmente al efecto fiscal de la
corrección por deterioro de activos intangibles y de
inmovilizado material registrada al cierre de 2024 (véase
Nota 2).
E l movimiento de impuestos diferidos registrado
directamente en patrimonio en 2024 ascendió a 29
millones de euros de altas (posición neta de más
pasivos) y 115 millones de euros de bajas (posición neta
de más pasivos).
Asimismo, el importe reconocido a 31 de diciembre de
2024 en pasivos por impuestos diferidos asociados a
inversiones en filiales ascendía a 156 millones de euros.
El importe de los pasivos por impuestos diferidos no
reconocidos, asociados a inversiones en filiales es de
330 millones de euros a 31 de diciembre de 2024.
Principales movimientos registrados en 2023
Tras la sentencia del Tribunal General del 27 de
septiembre de 2023 que anula finalmente la Tercera
Decisión (UE) 2015/314 de la Comisión (véase el
apartado Deducibilidad fiscal del fondo de comercio
financiero en España en la presente nota) se registró un
alta de créditos fiscales por bases imponibles negativas
con contrapartida en gasto por impuesto diferido de 334
millones de euros.
Asimismo, a 31 de diciembre de 2023 se estimó la
recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos
del Grupo Fiscal en España, considerando: i) las
estimaciones de resultados de las sociedades que
componen el Grupo Fiscal; y ii) los efectos del RD 3/2016
(véase Sentencia Tribunal Constitucional sobre el Real
Decreto Ley 3/2016 en la presente nota). Tras este
análisis, se registraron activos por impuestos diferidos
por bases imponibles negativas y deducciones, con
contrapartida en Impuesto sobre beneficios, por importe
de 541 millones de euros.
Adicionalmente, en 2023 se registraron altas de activos
por impuestos diferidos por importe de 412 millones de
euros como consecuencia de las provisiones dotadas en
el ejercicio por los distintos planes de reestructuración
de plantilla y otras obligaciones con empleados de las
sociedades del Grupo en España (véase Nota 24).
Asimismo, las bajas de activos por impuestos diferidos
en 2023 recogían el efecto de la materialización de
provisiones y de su actualización financiera por importe
de 208 millones de euros.
Se registraron a ltas de activos por impuestos diferidos por
importe d e 306 millo nes de euros en España, como
consecuencia de la Ley 38/2022, de 27 de diciembre que
establece medidas temporales en la determinación de la
base imponible en régimen de consolidación fiscal,

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 125

Estados Financieros Consolidados | Índice |

limitando al 50% el importe de las bases imponibles
negativas individuales correspondientes al ejercicio 2023.
Telefónica Alemania activó 115 millones de euros de
créditos fiscales por bases imponibles negativas
generadas en ejercicios anteriores y utilizó bases
imponibles negativas por importe de 41 millones de
euros en 2023. Asimismo, Telefónica Alemania registró
bajas de pasivos por impuestos diferidos por importe de
18 millones de euros.
Las altas de activos por impuestos diferidos recogen
activaciones de créditos fiscales por importe de 73
millones de euros de la sociedad alemana Group 3G
UMTS Holding GmbH. Asimismo, esta sociedad utilizó
bases imponibles negativas por importe de 79 millones
de euros en 2023.
Telefónica Brasil registró altas de activos por impuestos
diferidos por importe de 23 millones de euros, utilizó
bases imponibles negativas por importe de 60 millones
de euros y registraron bajas por diferencias temporarias
por importe de 61 millones de euros en 2023.
Adicionalmente registró altas de pasivos por impuestos
diferidos por importe de 119 millones de euros y bajas de
pasivos por impuestos diferidos por importe de 266
millones de euros.
Telefónica Chile registró altas de activos por impuestos
diferidos por importe de 94 millones de euros y
registraron bajas por activos por impuestos diferidos por
importe de 18 millones de euros en 2023.
Adicionalmente registró altas de pasivos por impuestos
diferidos por importe de 48 millones de euros y bajas de
pasivos por impuestos diferidos por importe de 28
millones de euros.
Telefónica Colombia registró altas de activos por
impuestos diferidos por importe de 9 millones de euros y
registraron bajas por activos por impuestos diferidos por
importe de 66 millones de euros en 2023.
Adicionalmente registró bajas de pasivos por impuestos
diferidos por importe de 13 millones de euros.
El movimiento de impuestos diferidos registrado
directamente en patrimonio en 2023 ascendió a 2
millones de euros de altas (posición neta de más
pasivos) y 194 millones de euros de bajas (posición neta
de más pasivo).
Asimismo, el importe reconocido a 31 de diciembre de
2023 en pasivos por impuestos diferidos asociados a
inversiones en filiales ascendía a 258 millones de euros.
El importe de los pasivos por impuestos diferidos no
reconocidos, asociados a inversiones en filiales es de
233 millones de euros a 31 de diciembre de 2023.
Calendario esperado de realización
de los activos y pasivos por
impuestos diferidos
La estimación de realización de los activos y pasivos por
impuestos diferidos reconocidos en el estado de
situación financiera consolidado en 2024 es la siguiente:

Millones de euros |  |  |
31/12/2024 | Total | Menos de 1 año | Más de 1 año
Activos por impuestos diferidos | 6.673 | 1.034 | 5.639
Pasivos por impuestos diferidos | 2.905 | 295 | 2.610

Activos por impuestos diferidos
Los activos por impuestos diferidos de los estados de
situación financiera consolidados adjuntos recogen los
créditos fiscales por bases imponibles negativas, las
deducciones activadas pendientes de utilización y las
diferencias temporarias de activo registradas al cierre
del ejercicio.

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Créditos fiscales por bases imponibles negativas | 2.877 | 2.803
Deducciones activadas pendientes de utilización | 1.000 | 733
Diferencias temporarias de activo | 2.796 | 2.704
Total activos por impuestos diferidos | 6.673 | 6.240

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 126

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Créditos fiscales por bases
imponibles negativas
El movimiento en 2024 y 2023 de los créditos fiscales
por bases imponibles negativas en el Grupo Telefónica
es el siguiente:

Localización geográfica (millones de euros) | Saldo a 31/12/2023 | Altas | Bajas | Diferencias de conversión, traspasos y otros | Saldo a 31/12/2024
España | 1.110 | 183 | (17) | 1 | 1.277
Alemania | 879 | 234 | (144) | 1 | 970
Latinoamérica | 814 | 135 | (230) | (89) | 630
Total créditos fiscales por bases imponibles | 2.803 | 552 | (391) | (87) | 2.877

Localización geográfica (millones de euros) | Saldo a 31/12/2022 | Altas | Bajas | Diferencias de conversión, traspasos y otros | Saldo a 31/12/2023
España | 457 | 725 | (75) | 3 | 1.110
Alemania | 810 | 189 | (120) | — | 879
Latinoamérica | 741 | 133 | (113) | 53 | 814
Otros | 3 | — | (3) | — | —
Total créditos fiscales por bases imponibles | 2.011 | 1.047 | (311) | 56 | 2.803

Las bases imponibles negativas que el grupo fiscal
considera pendientes de aplicar en España, teniendo en
cuenta los litigios fiscales en los que la compañía está
inmersa, ascienden a 5.426 millones de euros a 31 de
diciembre de 2024:

Millones de euros | Total | Menos de 1 año | Más de 1 año
Bases Imponibles Negativas grupo fiscal | 3.439 | 868 | 2.571
Bases Imponibles Negativas Pre- Consolidación | 1.987 | — | 1.987

El total de créditos fiscales por bases imponibles
negativas en España registrados en el estado de
situación financiera al 31 de diciembre de 2024 asciende
a 1.277 millones de euros (1.110 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023). El total de créditos fiscales por
bases imponibles negativas no registrados en España
asciende a 113 millo nes de euros (77 millones de euros a
31 de diciembre de 2023). Estos créditos fiscales no
tienen vencimiento.
A 31 de diciembre de 2024, las compañías del Grupo en
Alemania tienen activados 970 millones de euros de
créditos fiscales por pérdidas inc urridas en el pasado
(879 millones de euros a 31 de diciembre 2023). El total
de créditos fiscales por bases imponibles negativas no
registrados de estas compañías asciende a 5.168
millones de euros ( 5.295 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023 ). Estos créditos fiscales no tienen
vencimiento.
Los créditos fiscales registrados en el estado de
situación financiera consolidado, y correspondientes a
filiales de Latinoamérica a 31 de diciembre del 2024
ascienden a 630 millones de euros (814 millones de
euros a 31 de diciembre 2023). El total de créditos
fiscales por bases imponibles no registradas por estas
compañías asciende a 797 millones de euros (841
millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
Deducciones
El Grupo tiene registrados al cierre del ejercicio 2024 un
import e de 1.000 m illones de euros (733 millones de
euros en 2023) de créditos por deducciones en España,
generadas fundamentalmente por I+D+i, doble
imposición, donativos a entidades sin fines de lucro y
producciones cinematogr áficas. El total de créditos
fiscales por deducciones en España no registrados
asciende a 123 millones de euros a 31 de diciembre de
2024 (244 millones de euros a 31 de diciembre de 2023).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 127

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Diferencias temporarias de activo y
pasivo
Los orígenes de los impuestos diferidos por diferencias
temporarias registrados a 31 de diciembre de 2024 y
2023, se muestran en el siguiente cuadro:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Fondo de comercio y activos intangibles | 652 | 787
Inmovilizado material | 438 | 378
Obligaciones con el personal | 1.271 | 1.498
Provisiones | 960 | 1.062
Inversiones en filiales, asociadas y otras participaciones | 37 | —
Existencias y cuentas por cobrar | 237 | 330
Derechos de uso | 42 | 48
Deudas por arrendamientos | 990 | 994
Otros conceptos | 668 | 489
Total activos por impuestos diferidos por diferencias temporarias | 5.295 | 5.586
Compensación entre activos y pasivos por impuestos diferidos | (2.499) | (2.882)
Total activos por impuestos diferidos reconocidos en el estado de situación financiera | 2.796 | 2.704

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Fondo de comercio y activos intangibles | 1.549 | 1.928
Inmovilizado material | 854 | 1.105
Obligaciones con el personal | 2 | 2
Provisiones | 35 | 35
Inversiones en filiales, asociadas y otras participaciones | 1.225 | 746
Derechos de uso | 997 | 1.023
Deudas por arrendamientos | 2 | 2
Otros conceptos | 740 | 743
Total pasivos por impuestos diferidos por diferencias temporarias | 5.404 | 5.584
Compensación entre activos y pasivos por impuestos diferidos | (2.499) | (2.882)
Total pasivos por impuestos diferidos reconocidos en el estado de situación financiera | 2.905 | 2.702

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se
presentan por su importe neto únicamente cuando se
refieren a impuestos gravados por la misma autoridad
tributaria sobre el mismo sujeto fiscal, existiendo el
derecho legalmente reconocido de compensar activos y
pasivos por impuestos corrientes.
"Otros conceptos" de activos por impuestos diferidos
por diferencias temporarias recoge, entre otros, el efecto
de la limitación del 50% a la utilización de las bases
imponibles negativas individuales del ejercicio de
compañías en régimen de consolidación fiscal (véase el
apartado Principales movimientos de impuestos
diferidos registrados en 2024 de esta Nota). "Otros
conceptos" de pasivos por impuestos diferidos por
diferencias temporarias recoge, entre otros, la diferencia
del valor contable y fiscal de instrumentos financieros
derivados y de activos y pasivos relacionados con el
reconocimiento de ingresos.
El total de créditos fiscales por diferencias temporarias
no registrados, principalmente en Pegaso Pcs S.A. de
C.V. y Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC,
asciende a 886 millones de euros a 31 de diciembre de
2024 (982 millones de euros a 31 de diciembre de 2023).
Administraciones Públicas
Los saldos mantenidos a corto plazo por el Grupo con las
Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2024 y
31 de diciembre de 2023 son los siguientes:

Millones de euros | Saldo al 31/12/2024 | Saldo al 31/12/2023
Administraciones Públicas acreedoras |  |
Retenciones efectuadas | 104 | 111
Hacienda Pública acreedora por impuestos indirectos | 424 | 561
Seguridad Social | 112 | 117
Hacienda Pública acreedora por impuesto sobre beneficios corriente | 658 | 769
Otros | 316 | 311
Total | 1.614 | 1.869

Millones de euros | Saldo al 31/12/2024 | Saldo al 31/12/2023
Administraciones Públicas deudoras |  |
Hacienda Pública deudora por impuestos indirectos | 461 | 493
Hacienda Pública deudora por impuesto sobre beneficios corriente | 392 | 598
Otros | 117 | 102
Total | 970 | 1.193

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 128

Estados Financieros Consolidados | Índice |

"Hacienda Pública acreedora por impuesto sobre
beneficios corriente" a 31 de diciembre de 2024 incluye
549 millones de euros (660 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023) correspondientes a los procesos
judiciales de Telefónica del Perú por impuesto sobre
sociedades (véase el apartado Litigios fiscales en
Telefónica del Perú en la presente nota).
Conciliación entre el resultado
contable y el gasto por impuesto
devengado
El siguiente cuadro muestra la conciliación entre el
resultado contable y el gasto devengado por impuesto
sobre beneficios correspondiente a los ejercicios 2024,
2023 y 2022.

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Resultado contable antes de impuestos | 557 | (1.473) | 2.960
Gasto por impuesto según tipo estatutario vigente en cada país | 102 | (248) | 797
Diferencias permanentes | 165 | 442 | (793)
Variación del gasto por impuesto diferido por modificación de tipos impositivos | 2 | — | 1
(Activación)/reversión de créditos fiscales por deducciones y bonificaciones | (252) | (173) | 88
(Activación)/reversión de bases imponibles negativas | (333) | (855) | 197
Incremento/(minoración) del gasto impuesto por diferencias temporarias | 599 | 11 | 43
Otros conceptos | 65 | (76) | 308
Gasto por impuesto sobre beneficios | 348 | (899) | 641
Desglose gasto corriente/diferido |  |  |
Gasto por impuesto corriente | 519 | 473 | (218)
Gasto por impuesto diferido | (171) | (1.372) | 859
Total gasto por impuesto sobre beneficios | 348 | (899) | 641

2024
Diferencias permanentes de 2024 incluye
principalmente el resultado de excluir de la conciliación
la pérdida por deterioro de fondos de comercio (véase
Nota 26), que forma parte del Resultado contable antes
de impuestos pero no tiene efecto sobre el gasto por
impuesto sobre beneficios consolidado.
(Activación)/reversión de créditos fiscales por
deducciones y bonificaciones de 2024 incluye,
principalmente, la activación de activos por impuestos
diferidos por deducciones del grupo fiscal de Telefónica,
S.A. tras el análisis de recuperabilidad al cierre del
ejercicio, por importe de 236 millones de euros con
contrapartida en gasto por impuesto diferido (véase el
apartado Principales movimientos de impuestos
diferidos registrados en 2024 de esta Nota).
(Activación)/reversión de bases imponibles negativas de
2024 incluye principalme nte el efecto de las
activaciones de créditos fiscales por bases imponibles
negativas generadas en ejercicios anteriores de
Telefónica, S.A. por importe de 174 millones de euros,
Telefónica Alemania por importe de 127 millones de
euros y Group 3G UMTS Holding GmbH por importe de
106 millones de euros (véase el apartado Principales
movimientos de impuestos diferidos registrados en 2024
de esta nota).
Incremento/(minoración) del gasto impuesto por
diferencias temporarias de 2024 incluye principalmente
el registro del pasivo por impuestos diferidos por importe
de 535 millones de euros, tras el restablecimiento del
régimen de reversión obligatoria de las pérdidas por
deterioro de valores representativos del capital o fondos
propios que hubieran sido fiscalmente deducibles con
anterioridad a 2013 y que estuvieran pendientes de
reversión a 1 de enero de 2024 (véase el apartado
Principales movimientos de impuestos diferidos
registrados en 2024 de esta Nota).
2023
Diferencias permanentes de 2023 incluyó
principalmente 477 millones de euros que resultaron de
excluir de la conciliación el resultado negativo por
puesta en equivalencia de VMO2 (véase Nota 10), Este

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 129

Estados Financieros Consolidados | Índice |

resultado formó parte del Resultado contable antes de
impuestos pero no tuvo ningún efecto sobre el gasto por
impuesto sobre beneficios consolidado.
(Activación)/reversión de créditos fiscales por
deducciones y bonificaciones de 2023 incluyó
principalmente, la activación de activos por impuestos
diferidos por deducciones del grupo fiscal de Telefónica,
S.A. por importe de 173 millones de euros con
contrapartida en gasto por impuesto diferido (véase el
apartado Principales movimientos de impuestos
diferidos registrados en 2023 de esta nota).
(Activación)/reversión de bases imponibles negativas de
2023 incluyó principalme nte el efecto de la Sentencia
del Tribunal General del 27 de septiembre de 2023 que
anuló finalmente la Tercera Decisión (UE) 2015/314 de la
Comisión (véase el apartado Deducibilidad fiscal del
fondo de comercio financiero en España en la presente
nota) con contrapartida en activos por impuestos
diferidos por importe de 334 millones de euros, y las
activaciones de créditos fiscales por bases imponibles
negativas generadas en ejercicios anteriores de
Telefónica, S.A. por importe de 368 millones de euros,
Telefónica Alemania por importe de 115 millones de
euros y Group 3G UMTS Holding GmbH por importe de
73 millones de euros (véase el apartado Principales
movimientos de impuestos diferidos registrados en 2023
de esta nota).
2022
Diferencias permanentes de 2022 incluía principalmente
651 millones de euros que correspondían con el
resultado de la última simplificación societaria ejecutada
en Brasil debida al cambio regulatorio derivado de la
nueva Ley de Telecomunicaciones (Ley 14.195, de 26 de
agosto de 2021) y la consiguiente derogación del
Decreto 2.617/1998, que suprime la obligación de
controlar una empresa de Telecomunicaciones a través
de una sociedad brasileña.
Asimismo, como consecuencia del cierre de la
inspección fiscal de Group 3G UMTS Holding GmbH de
varios ejercicios hasta 2015 y una vez confirmado que no
se proponía ningún ajuste, la compañía procedió a
revertir la provisión que tenía contabilizada al efecto, con
contrapartida en Impuesto sobre beneficios por importe
de 186 millones de euros y en Ingresos financieros de 69
millones de euros. Este movimiento no supuso ningún
efecto en caja.
(Activación)/reversión de créditos fiscales por
deducciones y bonificaciones de 2022 incluía
principalmente la reversión de activos por impuestos
diferidos por deducciones del grupo fiscal de Telefónica,
S.A. por importe de 112 millones de euros con
contrapartida en gasto por impuesto diferido.
(Activación)/rev ersión de bases imponibles negativas de
2022 incluía principalmente el efecto de los créditos fiscales
por bases imponibles negativas no registrados generados
en el ejercicio y la reversión de créditos fiscales por bases
imponibles generadas en años anteriores del grupo fiscal de
Telefónica, S.A. por importe de 326 millones de euros y 85
millones de euros, respectivamente. Por otro lado, se
recogen las activaciones de créditos fiscales por bases
imponibles negativas generadas en ejercicios anteriores de
Telefónica Alemania por importe de 76 millones de euros y
Group 3G UMTS Holding GmbH por importe de 76 millones
de euros.
Otros conceptos de 2022 incluía principalmente un
gasto de 241 millones de euros como consecuencia de la
provisión para contingencias fiscales registrada durante
ese ejercicio por Telefónica del Perú.
Deducibilidad fiscal del fondo de
comercio financiero en España
La normativa fiscal del Impuesto sobre Sociedades en
España introdujo el artículo 12.5, que entró en vigor el 1
de enero de 2002. Este artículo regulaba la
deducibilidad fiscal de la amortización del fondo de
comercio financiero generado en la adquisición de
compañías no residentes, que podría amortizarse
fiscalmente en 20 años, a razón del 5% anual.
Como consecuencia de la entrada en vigor de las leyes
9/2011 de 19 de agosto de 2011 y 16/2013 de 29 de
octubre de 2013, el importe de la amortización del fondo
de comercio fiscalmente deducible del artículo 12.5 LIS
se redujo del 5% al 1% para los ejercicios 2011 a 2015. El
efecto de la medida fue temporal, porque el 4% no
amortizado durante 5 años (20% en total) se recuperará
ampliando el periodo de deducción desde los 20 años
iniciales hasta 25 años.
El Grupo Telefónica, en aplicación de esta norma, ha
venido amortizando fiscalmente los fondos de comercio
financieros procedentes de sus inversiones, directas e
indirectas, en O2, BellSouth y Colombia
Telecomunicaciones (anteriores a 21 de diciembre de
2007) y Vivo (adquirida en el ejercicio 2010). El impacto
positivo acumulado en las correspondientes
liquidaciones del Impuesto sobre sociedades desde
2004 y hasta el cierre de 31 de diciembre de 2024, ha
sido de 2.368 millones de euros.
En relación con este incentivo fiscal, la Comisión
Europea abrió tres expedientes contra el Estado español
al considerar que este beneficio fiscal podría constituir
una Ayuda de Estado. Aunque la propia Comisión
reconoció la validez del incentivo fiscal para aquellos
inversores que realizaron sus inversiones en compañías
europeas con anterioridad al 21 de diciembre de 2007 en
la primera Decisión y al 21 de mayo de 2011 en la
segunda Decisión para inversiones en otros países, en el
tercero de los expedientes, finalizado el 15 de octubre de
2014, se puso en duda la aplicabilidad del principio de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 130

Estados Financieros Consolidados | Índice |

confianza legítima en la utilización del incentivo para las
adquisiciones indirectas, cualquiera que haya sido la
fecha de adquisición.
Asimismo, existen dudas en los Tribunales españoles
sobre la calificación del incentivo como una deducción y
su mantenimiento en el caso de transmisión posterior.
El 6 de octubre de 2021, el Tribunal de Justicia de la
Unión Europea concluyó que la Comisión Europea
calificó correctamente el régimen fiscal español de
amortización del Fondo de Comercio como Ayuda de
Estado incompatible con el mercado interior para la
Primera y Segunda Decisión.
En relación al reconocimiento de la confianza legítima
para la Primera y Segunda decisión, el Tribunal de
Justicia de la Unión Europea confirma su aplicabilidad.
El procedimiento iniciado sobre la Tercera Decisión,
suspendido hasta resolución de la Primera y la Segunda
Decisión se reanudó el 19 de octubre de 2021,
sentenciando finalmente el Tribunal General el 27 de
septiembre de 2023 anulando finalmente la Tercera
Decisión (UE) 2015/314 de la Comisión, debiendo
producir efectos desde el día de su publicación. Sin
embargo, el procedimiento no ha finalizado
definitivamente en la medida que la Comisión Europea
ha recurrido en casación al Tribunal de Justicia de la UE
el 14 diciembre de 2023.
Como resultado de la ejecución de esta Sentencia, de
acuerdo con la opinión de la Compañía y sus asesores
sobre el probable resultado del citado recurso de
casación, así como la del Tribunal Constitucional sobre
el Real Decreto Ley 3/2016, Telefónica podría volver a
tener disponibles (además de los 334 millones de euros
mencionados en el apartado "Principales movimientos
registrados en 2023"), total o parcialmente, los créditos
fiscales por bases imponibles negativas y deducciones
detallados en el apartado Sentencia Tribunal
Constitucional sobre el Real Decreto Ley 3/2016 de la
presente nota.
La Dependencia de Control Tributario y Aduanero de la
Agencia Tributaria, en ejecución de la obligación
establecida en la Decisión de la Comisión Europea (UE)
2015/314, ha recuperado, en marzo de 2019, febrero de
2021 y julio de 2023, la amortización de fondos de
comercio por la adquisición indirecta de participaciones
en compañías no residentes de los años 2005 a 2015,
2016 a 2018 y 2019 a 2020, respectivamente. El
resultado de la liquidación, una vez compensados
créditos fiscales pendientes de aplicar por el Grupo
(bases imponibles negativas y deducciones) fue un pago
de 13,4 millones de euros. Todas las liquidaciones han
sido recurridas por la Compañía en los tribunales
españoles.
Sin perjuicio de que la Compañía entiende que le es de
aplicación el principio de confianza legítima en relación
con este incentivo fiscal, en relación al fondo de
comercio amortizado fiscalmente por la compra de
algunas sociedades para las que se pone en duda la
aplicabilidad del principio de confianza legítima,
principalmente Vivo, el Grupo sigue provisionando el
importe amortizado fiscalmente, y no recuperado por la
Administración por un total de 480 millones de euros a
31 de diciembre de 2024 (419 millones de euros a 31 de
diciembre de 2023).
Inspecciones del grupo fiscal en
España
En julio de 2019 se iniciaron nuevas actuaciones de
inspección de varias de las compañías pertenecientes al
Grupo Fiscal 24/90, del cual Telefónica, S.A. es la
Sociedad dominante. Los periodos objeto de
comprobación para el impuesto sobre sociedades
fueron los ejercicios 2014 a 2017.
El cierre del procedimiento inspector tuvo lugar en enero
de 2022 con la notificación del Acuerdo de liquidación
que la Compañía impugnó en vía económico-
administrativa ante el Tribunal Económico
Administrativo Central por los ajustes con los que no
estaba de acuerdo, relacionados principalmente con los
“juros sobre el capital propio”. En diciembre de 2022 la
Compañía recibió Resolución desestimatoria del
Tribunal Económico Administrativo Central que fue
impugnada en febrero de 2023 ante la Sala de lo
Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional. La
decisión final aún está pendiente.
En relación con el procedimiento de inspección
2008-2011, en julio de 2022 le fue notificado a Telefónica
el Auto del Tribunal Supremo por el que inadmitió el
recurso de Casación interpuesto por la Abogacía del
Estado contra la sentencia de la Audiencia Nacional del
pasado 29 de octubre de 2021, la cual había confirmado
los criterios de utilización de bases imponibles negativas
y deducciones mantenidos por Telefónica, S.A. en
relación con los acuerdos de liquidación derivados de la
inspección del impuesto sobre sociedades de esos
ejercicios.
El 24 de octubre de 2022 fue dictado Acuerdo de
Ejecución de la Sentencia de la Audiencia Nacional, que
ordenó la devolución a Telefónica de un importe de 790
millones de euros por impuestos satisfechos en dichos
ejercicios, así como un importe de 526 millones de euros
en concepto de intereses de demora. Estas cantidades
fueron cobradas el 28 de octubre de 2022.
En julio de 2023 se iniciaron nuevas actuaciones de
inspección de varias de las compañías pertenecientes al
Grupo Fiscal 24/90, del cual Telefónica, S.A. es la
Sociedad dominante. Los conceptos y periodos que

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 131

Estados Financieros Consolidados | Índice |

están siendo objeto de comprobación son el impuesto
sobre sociedades para los ejercicios 2018 a 2021 y el
Impuesto sobre el Valor Añadido, para el período
comprendido entre mayo y diciembre de 2019 y los
ejercicios 2020 a 2021.
Como consecuencia del proceso de inspección en
curso, de los ejercicios objeto de inspección, y el
desenlace final de los litigios descritos, al cierre del
ejercicio 2024 no se estima que exista una necesidad de
registrar pasivos adicionales a los ya descritos en los
presentes estados financieros consolidados.
Sentencia del Tribunal
Constitucional sobre el Real Decreto
Ley 3/2016
El 18 de enero de 2024, el pleno del Tribunal
Constitucional (TC) declaró inconstitucional por
unanimidad determinadas medidas introducidas por el
RDL 3/2016 de 2 diciembre, en el Impuesto sobre
Sociedades. En concreto, la fijación de topes más
severos para la compensación de bases imponibles
negativas, la introducción ex novo de un límite a la
aplicación de las deducciones por doble imposición, y la
obligación de integrar automáticamente en la base
imponible del impuesto los deterioros de participaciones
que hubieran sido deducidas en ejercicios anteriores.
Esta Sentencia, siguiendo la tendencia de anteriores
pronunciamientos del TC, señala que, por exigencias del
principio de seguridad jurídica, se limitan los efectos de
la declaración de inconstitucionalidad.
Telefónica ha presentado escritos de solicitud de
rectificación de los ejercicios 2016 en adelante tanto de
las autoliquidaciones consolidadas del IS (modelos 220)
del grupo fiscal 24/90, como de las autoliquidaciones
individuales del IS (modelos 200) de las compañías del
Grupo afectadas por las medidas, por lo que no le
afectaría la limitación de efectos de la declaración de
inconstitucionalidad.
Además, el 21 de diciembre de 2024 se publicó en el
BOE la Ley 7/2024, de 20 de diciembre, que además de
regular el Impuesto Complementario que garantiza un
nivel mínimo global de imposición para grupos
multinacionales (trasponiendo la Directiva 2022/2523
del Consejo Europeo, de 15 de diciembre de 2022),
introduce otras novedades en el Impuesto sobre
Sociedades para revertir los efectos de la anulación
parcial de las medidas tributarias introducidas por el
Real Decreto-ley 3/2016, de 2 de diciembre.
Con efectos para los períodos impositivos que se inicien
a partir del 1 de enero de 2024 y que no hayan concluido
a la entrada en vigor de la Ley 7/2024, se restablece el
régimen de reversión obligatoria de las pérdidas por
deterioro de valores representativos del capital o fondos
propios que hubieran sido fiscalmente deducibles con
anterioridad a 2013.
En concreto, se deberá integrar en la base imponible el
importe total de las pérdidas por deterioro que fueron
deducibles antes de 2013 y que estén pendientes de
reversión a 1 de enero de 2024.
La reversión se deberá realizar, como mínimo, por partes
iguales, en cada uno de los tres primeros ejercicios que
se inicien a partir del 1 de enero de 2024, y se permitirá
compensar la renta positiva derivada de esta reversión
obligatoria con bases imponibles negativas generadas
en ejercicios anteriores a 2021, sin que resulten de
aplicación los límites del 25% y 50% mencionados
anteriormente (aunque con el límite general del 70%).
Por ello, las declaraciones del Impuesto sobre
sociedades del Grupo Fiscal en España de los ejercicios
2016 a 2021 se verán afectadas por la citada Sentencia,
y dado el estado de tramitación actual del recurso
contencioso-administrativo relativo al IS 2016-2017 ante
la Audienci a Nacional, y la finalización del procedimiento
inspector de los años 2018 a 2021, es previsible que
puedan emitirse, por parte de la Administración
tributaria, los correspondientes Acuerdos de ejecución
cuando finalice el procedimiento inspector en el
ejercicio 2025.
En consecuencia la Compañía, con el apoyo de sus
asesores externos,en base al marco de información
financiera aplicable, ha registrado los efectos de la
inconstitucionalidad del RD 3/2016 y de la Ley 7/2024.
Estos efectos son, principalmente, la reversión de los
deterioros de carteras que fueron fiscalmente
deducibles en los períodos impositivos iniciados con
anterioridad a 1 de enero de 2013 y su integración en la
base imponible según lo dispuesto en el artículo 12.3 del
RD Ley 4/2004 y en la nueva Ley 7/2024, que la
Compañía ha tenido en cuenta en su análisis de
recuperabilidad de activos por impuestos diferidos a
cierre de 2024.
Los efectos se recogen en el apartado, Principales
movimientos registrados en 2024 del Movimiento de los
impuestos diferidos de la presente nota.
Como resultado de la ejecución de esta Sentencia, así
como la del Tribunal General de la Unión Europea
relativa a la amortización del fondo de comercio,
Telefónica podría volver a tener disponibles (además de
los 334 millones de euros mencionados), total o
parcialmente, los siguientes créditos fiscales por bases
imponibles negativas y deducciones utilizados en las
liquidaciones de dichos ejercicios; por bases imponibles
negativas de los años: 2002, 247 millones de euros,
2004, 21 millones de euros, 2011, 615 millones de euros y
2015 1.503 millones de euros; y, por deducciones: por
doble imposición de los años 2010 a 2020, 952 millones
de euros, por reinversión de los años 2003 y de 2011 a

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 132

Estados Financieros Consolidados | Índice |

2013, 23 millones de euros, por inversiones de los años
2003 a 2013, 476 millones de euros, por donativos de los
años 2009 a 2018, 260 millones euros, de activos fijos
en Canarias de los años 2010 a 2020, 101 millones de
euros y por reversión de medidas temporales de los años
2015 a 2020, 29 millones de euros.
Litigios fiscales de Telefónica Brasil
Impuestos estatales
En relación con los litigios fiscales que el Grupo
Telefónica tiene abiertos en Brasil sobre impuestos
directos e indirectos (incluyendo los procedentes de
GVT) son especialmente relevantes los procesos de
impugnación en relación con el impuesto estatal ICMS
(impuesto indirecto que grava los servicios de
telecomunicaciones), pues existe una discusión con la
Hacienda Pública brasileña en relación con los servicios
que deben ser objeto de liquidación de dicho tributo.
Hasta la fecha, los asuntos más relevantes son los
relacionados con la exigencia del cobro de ICMS sobre
las penalizaciones de incumplimiento de los clientes, así
como los relacionados con los servicios
complementarios o accesorios al servicio de
telecomunicaciones básico tales como servicios de valor
añadido o alquiler de módems, y la aplicación de este
impuesto sobre la cuota básica (assinatura básica).
Respecto a este último asunto (assinatura básica), el
Tribunal Supremo ha establecido únicamente la
exigibilidad del impuesto respecto de las actas de
periodos posteriores al mes de octubre del año 2016.
Todos los procesos relacionados con estos asuntos
están siendo impugnados en todas las instancias
(administrativas y judiciales), siendo el importe
acumulado estimado de contingencias posibles,
incluyendo intereses, sanciones y otros conceptos, de
aproximadament e 25.760 millones de reales brasileños a
31 de diciembre de 2024 (aproximadamente 4.002
mi llones de euros a tipo de cambio de esa fecha, véase
Nota 24), 23.130 millones de reales brasileños a 31 de
diciembre de 2023 (aproximadamente 4.323 millones de
euros a tipo de cambio de esa fecha). Telefónica Brasil
cuenta con informes externos que apoyan su posición,
esto es, que los referidos servicios no se encuentran
sujetos al ICMS.
Impuestos federales
Adicionalmente, cabe mencionar las contingencias
posibles en relación a los impuestos federales referentes
al Impuesto a la Renta de las Personas Jurídicas (IRPJ) y
a la Contribución Social sobre el Lucro Liquido (CSLL)
por importe total d e 36.723 millones de reales brasileños
a 31 de diciembre de 2024 (aproximadam ente 5.706
millones de euros a tipo de cambio de esa fecha, 30.379
millones de reales brasileños a 31 de diciembre de 2023,
aproximadamente 5.678 millones de euros a tipo de
cambio de esa fecha), entre las que destacan las
relacionadas con la amortización fiscal en Brasil en los
años 2011 a 2021 del fondo de comercio originado en la
adquisiciones de Vivo y GVT y su posterior fusión con
T elefónica Brasil. En el ejercicio 2024 y en relación con la
amortización fiscal del fondo de comercio, se ha
producido la última liquidación por importe de 4.018
millones de reales (aproximadamente 624 millones de
euros a tipo de cambio de 31 de diciembre de 2024).
Estos procesos se encuentran en fase administrativa y
judicial. No se ha registrado ninguna provisión al
respecto puesto que la calificación del riesgo de los
mismos es "no probable" y Telefónica Brasil cuenta con
informes externos que apoyan su posición.
Por otro lado, Telefónica Brasil tiene otras contingencias
probables en relación a los impuestos federales
referentes al Impuesto sobre la Renta de las Personas
Jurídicas (IRPJ) y a la Contribución Social sobre el Lucro
Liquido (CSLL) por importe total d e 216 millones de
reales por los que ha dotado la provisión
correspondiente (aproximadamente 34 m illones de
euros a tipo de cambio de 31 de diciembre de 2024), 198
millones de reales brasileños a 31 de diciembre de 2023
(aproximadamente 37 millones de euros a tipo de
cambio de esa fecha).
Litigios fiscales en Telefónica del
Perú
En relación con las reclamaciones fiscales en Perú, cabe
destacar que Telefónica del Perú mantiene abiertos
numerosos procesos judiciales (Procesos Contencioso-
Administrativos -ACAs- y Amparos) por asuntos fiscales
por impuesto sobre sociedades e IVA correspondiente
fundamentalmente a los ejercicios 1998 a 2005, siendo
los más relevantes los correspondientes a los ejercicios
1998 a 2001 (impuesto sobre sociedades, pagos a
cuenta, saldos a favor, IVAs asociados, intereses y
sanciones aplicables).
La evolución de los recursos de los diferentes asuntos
del período 1998 a 2001 ha sido dispar y compleja a lo
largo de los últimos años, pero se pueden destacar la
Sentencia de segunda instancia de 2015, parcialmente
estimatoria; las Sentencias de la Corte Suprema de 2019;
la Sentencia de enero de 2020 del Tribunal Supremo,
anulando las sentencias previas de los años 2000 y 2001
en relación con la provisión de dudoso cobro, las
Sentencias del Tribunal Constitucional en 2021 en
relación con la liquidación de intereses de demora,
parcialmente estimatorias; y las Sentencias
desestimatorias del Tribunal Supremo de 2021 y 2022
sobre el saldo a favor del año 1999 utilizado en el año
2000.
Finamente, los días 17 y 18 de enero de 2023, Telefónica
del Perú recibió notificaciones de las Sentencias
dictadas por Corte Suprema que resuelven, en última
instancia y de manera desfavorable a la Compañía, los

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 133

Estados Financieros Consolidados | Índice |

procesos contencioso administrativos referidos al
Impuesto a la Renta de los ejercicios 1998, 2000 y 2001.
Las Sentencias emitidas por la Quinta Sala de Derecho
Constitucional y Social Transitoria de la Corte Suprema
no contienen mandato alguno de pago hacia la
Compañía, en tanto las resoluciones emitidas en los
procesos contenciosos administrativos resuelven sobre
conceptos derivados de un pronunciamiento del
Tribunal Fiscal y, por tanto, no contienen una obligación
de pago. Finalizados estos procesos -y los que pudieran
corresponder- la Administración Tributaria, a través de
un acto administrativo, determinará el importe de las
obligaciones de pago que correspondan.
Sin embargo, ya desde el ejercicio 2015, en la medida
que hubo algunos ajustes sobre los cuales las
Sentencias sí se pronunciaban de forma definitiva (de
forma positiva para la Compañía en relación con la
deducibilidad del alquiler de espacios públicos y
negativa en el caso de la deducibilidad de determinadas
cargas financieras), la Compañía registró una provisión
con impacto en Impuesto sobre beneficios, cuyo importe
ha sido objeto de actualización de forma periódica y
constante en función de la evolución de los distintos
procedimientos y los intereses aplicables.
Además de lo anterior, en junio de 2022 se recibió una
nueva sentencia del Tribunal Fiscal en relación con el
Impuesto sobre Sociedades de Telefónica Móviles del
Perú del año 2000. Esta sentencia resultó favorable para
la Compañía en cuanto al reconocimiento del valor fiscal
de ciertos activos de la red y desfavorable, en cuanto a
la deducibilidad del impuesto sobre el tipo de cambio.
En relación con todos estos procesos, el Grupo
considera que el importe inicial reclamado se ha visto
incrementado exponencialmente por los intereses
generados por la demora, no atribuible a la Compañía,
de casi 20 años en la tramitación de los litigios,
implicando que aproximadamente el 80 por ciento del
importe total reclamado sea debido a intereses y multas.
Y todo ello, a pesar de que ya en 2021 el propio Tribunal
Constitucional concedió la razón a Telefónica del Perú,
al reconocer que ésta fue objeto del cobro de intereses
por demoras no imputables a la Compañía.
Por este y otros motivos, el Grupo mantiene desde
marzo de 2021 un arbitraje internacional ante la CIADI
por diversas conductas del Estado Peruano violatorias
del Acuerdo para la Promoción y Protección Recíproca
de Inversiones entre España y Perú (véase Nota 29.a).
Durante el ejercicio 2024 se ha producido finalmente la
ejecución parcial de las garantías aportadas a lo largo de
los citados procedimientos de 1998 a 2001, por un
importe total de 1.105 millones de soles peruanos,
equivalente a 272 millones de euros a tipo de cambio
promedio de diciembre de 2024.
La Compañía ha registrado las provisiones necesarias
para los casos considerados probables, q uedando como
contingencias posibles un importe de 517 millones de
soles peruanos a 31 de diciembre de 2024, unos 132
millones de euros (587 millones de soles peruanos a 31
de diciembre de 2023, equivalente a unos 143 millones
de euros).
El saldo de la provisión por litigios fiscales en Perú, tras
los pagos realizados hasta la fecha, así como tras la
utilización de saldos a favor de la compañía y la
actualización de intereses del ejercicio han supuesto el
ajuste de la provisión a 31 de diciembre 2024, la cual
asciende, incluyendo el importe correspondiente a las
cartas fianzas pagadas y pendientes de devolución, a
2.739 millones de soles peruanos, equivalente a 700
millones de euros a tipo de cambio de 31 de diciembre
de 2024 (3.117 millon es de soles peruanos a 31 de
diciembre de 2023, equivalente a 761 millones de euros).
Ejercicios abiertos a inspección
Los ejercicios abiertos a inspección en relación con los
principales impuestos varían para las diferentes
sociedades consolidadas de acuerdo con la legislación
fiscal de cada país, teniendo en cuenta sus respectivos
períodos de prescripción. En España están abiertos a
inspección los ejercicios desde el año 2018 en adelante.
En el resto de los países donde el Grupo Telefónica tiene
una presencia significativa, con carácter general los
ejercicios abiertos a inspección por las administraciones
correspondientes son los siguientes:
• Los diez últimos ejercicios en Reino Unido.
• Los nueve últimos ejercicios en Alemania.
• Los siete últimos ejercicios en Argentina.
• Los seis últimos ejercicios en Venezuela y Colombia.
• Los cinco últimos ejercicios en Brasil, México, Uruguay
y Holanda.
• Los cuatro últimos ejercicios en Perú y Ecuador.
• Los tres últimos ejercicios en Chile y Estados Unidos.
No se espera que, como consecuencia de la revisión de
los ejercicios abiertos a inspección, se produzcan
pasivos adicionales de consideración para el Grupo.
Impuesto Mínimo Complementario
(Pilar Dos)
El 21 de diciembre de 2024 se publicó en el Boletín
Oficial del Estado la Ley 7/2024, de 20 de diciembre, por
la que se establecen un Impuesto Complementario para
garantizar un nivel mínimo global de imposición para los
grupos multinacionales y los grupos nacionales de gran
magnitud, un Impuesto sobre el margen de intereses y

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 134

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comisiones de determinadas entidades financieras y un
Impuesto sobre los líquidos para cigarrillos electrónicos y
otros productos relacionados con el tabaco, y se
modifican otras normas tributarias (en adelante, “Ley
7/2024”).
La Ley 7/2024 implementa Pilar Dos en España,
estableciendo, con efectos para los ejercicios iniciados a
partir del 1 de enero de 2024, un Impuesto
Complementario, que garantiza que los grupos
multinacionales de gran magnitud tributen a un tipo
efectivo mínimo del 15% allí donde operen.
El Grupo Telefónica, en su calidad de grupo
multinacional de gran magnitud, está sujeto a dicho
Impuesto Complementario.
En este sentido, el Grupo ha efectuado un análisis de los
posibles impactos que pueden derivar de la aplicación
de dicho impuesto en el ejercicio 2024, en aquellas
jurisdicciones en las que está presente ,considerando la
aplicación de los Puertos Seguros Transitorios previstos
en la Disposición transitoria cuarta de la Ley 7/2024 y el
cálculo completo, en su caso.
Dichos Puertos Seguros Transitorios pretenden facilitar
la adaptación a la normativa de Pilar Dos estableciendo
que el Impuesto Complementario será cero cuando se
c umpla alguno de los tres tests reglados establecidos.
El gasto por Impuesto Complementario en las cuentas
consolidadas del ejercicio 2024 en relación con las
jurisdicciones en las que no se cumple con los citados
puertos seguros no tiene un impacto significativo.
El Grupo aplica la excepción para reconocer y revelar
información sobre activos y pasivos por impuestos
diferidos derivados de la implementación de la Ley
7/2024, según lo dispuesto en las modificaciones a la
NIC 12 emitidas en mayo de 2023.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 135

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 26. Ingresos y gastos
Ventas y prestaciones de servicios
El desglose de las ventas y prestaciones de servicios de
los ejercicios 2024, 2023 y 2022 se muestra a
continuación:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Ingresos por prestación de servicios | 35.480 | 34.832 | 34.479
Ingresos por arrendamientos | 79 | 71 | 76
Ingresos por venta de mercaderías | 5.756 | 5.749 | 5.438
Total | 41.315 | 40.652 | 39.993

Los "Ingresos por venta de mercaderías" incluyen
principalmente la venta de terminales móviles,
incluyendo también los correspondientes a
arrendamientos de terminales con opción de compra.
En 2024, dentro del epígrafe de "Ingresos por prestación
de servicios" se incluyen 212 millones de euros
correspondientes a contratos de seguros (212 millones
de euros en 2023), tras la adopción de la NIIF 17 el 1 de
enero de 2023.
Otros ingresos
El desglose del epígrafe Otros ingresos es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Trabajos efectuados por el Grupo para su inmovilizado | 820 | 803 | 783
Beneficio por venta de negocios | 47 | 24 | 205
Beneficio en enajenación de otros activos | 161 | 257 | 582
Beneficio en enajenación de activos intangibles | — | 2 | 1
Subvenciones | 39 | 27 | 16
Otros ingresos operativos | 625 | 428 | 478
Total | 1.692 | 1.541 | 2.065

En "Otros ingresos operativos" de 2024 se incluye el
importe correspondiente al laudo favorable a Telefónica
en el procedimiento de arbitraje internacional contra la
República de Colombia, que asciende aproximadamente
a 380 millones de dólares estadounidenses (unos 358
millones de euros, véanse notas 2, 15 y 29.a).
En "Beneficio por venta de negocios" de 2024 se incluye
la plusvalía generada en la operación conjunta en
Colombia (véase Nota 5), por importe de 47 millones de
euros.
En "Beneficio por venta de negocios" de 2022 se incluyó
principalmente la plusvalía por la operación de venta de
activos de fibra óptica de Colombia
Telecomunicaciones por importe de 162 millones de
euros y la plusvalía generada en la creación de la
compañía conjunta para el despliegue de fibra en el
Reino Unido por importe de 20 millones de euros.
"Beneficio en enajenación de otros activos " incluye el
beneficio registrado en transacciones de venta con
arrendamiento posterior por importe de 17 millones de
euros, 105 millones de euros y 381 millones de euros en
2024, 2023 y 2022, respectivamente (véase Nota 20).
Otros gastos
El desglose del epígrafe "Otros gastos" es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Arrendamientos | 97 | 68 | 86
Otros servicios exteriores | 8.351 | 8.282 | 8.731
Tributos | 831 | 753 | 834
Deterioro de cuentas a cobrar comerciales | 719 | 734 | 693
Pérdidas procedentes del inmovilizado, operaciones mantenidas para la venta y enajenación de activos | 1.525 | 33 | 124
Pérdidas por deterioro de fondos de comercio (Nota 7) | 866 | 58 | —
Otros gastos operativos | 165 | 370 | 273
Total | 12.554 | 10.298 | 10.741

(1) Conforme a NIIF 16, se incluye solo los arrendamientos de corto plazo y los
que tienen por objeto activos de bajo valor o intangibles (véase Nota 9).
El epígrafe "Pérdidas por deterioro de fondos de
comercio" en 2024 incluye el deterioro del fondo de
comercio asignado a las unidades generadoras de
efectivo de Perú (226 millones de euros), Chile (397
millones de euros), Telefónica Tech UK & Ireland (192
millones de euros) y Grupo Be-terna (51 millones de
euros) (véase Nota 7).
El epígrafe "Pérdidas por deterioro de fondos de
comercio" en 2023 corresponde al deterioro del fondo
de comercio asignado a la unidad generadora de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 136

Estados Financieros Consolidados | Índice |

efectivo de Ecuador por importe de 58 millones de
euros.
El epígrafe "Pérdidas procedentes del inmovilizado,
operaciones mantenidas para la venta y enajenación de
activos" en 2024, incluye principalmente una corrección
por deterioro de activos intangibles y de inmovilizado
material de Telefónica Argentina por importe de 1.274
millones de euros (véanse Notas 2, 6 y 8), una
corrección por deterioro de activos intangibles de
Telefónica del Perú por importe de 54 millones de euros
(véanse Notas 2 y 6), una corrección por deterioro de
inmovilizado material de Pangea por importe de 108
millones de euros (véase Nota 30) y el deterioro del
fondo de comercio asignado al negocio de fibra óptica
en Perú por importe de 34 millones de euros (véase
Nota 30). E n 2022 incluyó correcciones por deterioro de
activos intangibles e inmovilizado material de Telefónica
Argentina por un importe total de 77 millones de euros.
En otros gastos operativos de 2024 se incluye la
reversión de provisiones regulatorias de Telefónica
Brasil, que ha supuesto un menor gasto de 386 millones
de reales brasileños (67 millones de euros a tipo de
cambio promedio de 2024) tras la firma del Acuerdo de
Migración de Concesión entre Telefónica Brasil y
ANATEL (véanse notas 24.c y 29.a).
La linea de "Tributos" incluye el impacto de los créditos
pendientes de compensación relacionados con las
sentencias favorables obtenidas por Telefónica Brasil,
que reconocían el derecho a excluir el ICMS de la base
de cálculo de las contribuciones de la Compañía a PIS y
a COFINS. En 2024 no ha habido impacto en la linea de
"Tributos", habiendo tenido un impacto de 51 millones
de euros y 73 millones de euros en 2023 y 2022,
respectivamente.
Compromisos por contrataciones y
compras
El calendario esperado de pagos en concepto de
compromisos por contrataciones y compras (no
cancelables sin coste de penalización) se detalla a
continuación:

Millones de euros | Compromisos por contrataciones y compras
Menos de 1 año | 4.204
De 1 a 3 años | 4.008
De 3 a 5 años | 1.441
Más de 5 años | 1.895
Total | 11.548

Los compromisos por contrataciones y compras de la
tabla anterior incluyen 1.033 millones de euros
correspondientes a contratos de compra de energía
(PPAs, por sus siglas en inglés), principalmente de
Telefónica España por el periodo desde 2025 hasta 2031
y de Telefónica Alemania por el periodo desde 2025
hasta 2035 y 2040 (véase Nota 29.d). El Grupo utiliza
este tipo de contratos para adquirir energía de fuentes
renovables, como la eólica y la solar, a precios
generalmente fijos (véase Nota 3.l).
Los compromisos de pagos por arrendamientos a corto
plazo y arrendamientos de bajo valor ascienden a 58
millones de euros a 31 de diciembre de 2024. Asimismo,
a 31 de diciembre de 2024 el Grupo tiene compromisos
de cobros por arrendamientos por 5 millones de euros.
Plantilla
A continuación, se detalla el número medio de
empleados del Grupo Telefónica por segmentos
consolidados por integración global (véase Nota 4) en
los ejercicios 2024, 2023 y 2022, así como la plantilla
final al 31 de diciembre de cada año.

| 2024 |  | 2023 |  | 2022
| Medio | Final |  | Medio | Final |  | Medio | Final
Telefónica España | 19.055 | 18.305 |  | 21.342 | 21.443 |  | 21.099 | 20.947
Telefónica Alemania | 7.464 | 7.589 |  | 7.232 | 7.367 |  | 7.029 | 7.099
Telefónica Brasil | 35.605 | 35.818 |  | 35.118 | 35.519 |  | 34.275 | 34.846
Telefónica Hispam | 28.191 | 27.569 |  | 29.715 | 29.087 |  | 30.232 | 29.994
Otras compañías | 11.069 | 11.589 |  | 10.717 | 10.726 |  | 9.928 | 10.765
Total | 101.384 | 100.870 |  | 104.124 | 104.142 |  | 102.563 | 103.651

De la plantilla final a 31 de diciembre de 2024 el 40%
aproximadamente son mujeres (39% aproximadamente
a 31 de diciembre de 2023).
A 31 de diciembre de 2024, el número de empleados con
discapacidad asciende a 2.700 (2.572 personas a 31 de
diciembre de 2023) de las qu e 487 p ersonas son en
Españ a (462 personas en 2023).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 137

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Amortizaciones
El detalle del epígrafe Amortizaciones de la cuenta de
resultados es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Inmovilizado material (Nota 8) | 4.102 | 4.055 | 4.133
Intangibles (Nota 6) | 2.462 | 2.583 | 2.599
Derechos de uso (Nota 9) | 2.235 | 2.159 | 2.064
Total | 8.799 | 8.797 | 8.796

Resultado por acción
El resultado básico por acción se ha obtenido dividiendo
(a) la cifra del resultado del ejercicio atribuido a los
accionistas de la Sociedad dominante, ajustado por la
imputación al ejercicio del cupón neto correspondiente
a las obligaciones perpetuas subordinadas (véase Nota
17.c), entre (b) la media ponderada de acciones
ordinarias en circulación durante el periodo.
El resultado diluido por acción se ha obtenido dividiendo
el resultado del ejercicio atribuido a los accionistas de la
Sociedad dominante ajustado según se indica
anteriormente, entre la media ponderada de acciones
ordinarias ajustada que se indica en el párrafo anterior,
más la media ponderada de acciones ordinarias que
serían emitidas si se convirtieran en acciones ordinarias
todas las acciones ordinarias potenciales dilusivas en
circulación durante el periodo.
El cálculo del resultado por acción, en sus versiones
básica y diluida, atribuido a los accionistas de la
Sociedad dominante se ha basado en los siguientes
datos:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Resultado atribuido a los accionistas ordinarios de la Sociedad dominante | (49) | (892) | 2.011
Ajuste por imputación al ejercicio del cupón correspondiente a las obligaciones perpetuas subordinadas | (359) | (339) | (279)
Efecto fiscal | 90 | 85 | 70
Total resultado, a efectos del resultado básico y diluido por acción atribuido a los accionistas ordinarios de la Sociedad dominante | (318) | (1.146) | 1.802

Número de acciones (cifras en miles) | 2024 | 2023 | 2022
Media ponderada de acciones ordinarias en circulación durante el periodo, a efectos del resultado básico por acción (no incluye acciones en autocartera) | 5.635.695 | 5.668.142 | 5.740.105
Planes de derechos sobre acciones de Telefónica, S.A. | 36.575 | 47.435 | 23.096
Media ponderada de acciones ordinarias en circulación a efectos del resultado diluido por acción (no incluye acciones en autocartera) | 5.672.270 | 5.715.577 | 5.763.201

En el cálculo del resultado por acción atribuido a los
accionistas de la Sociedad dominante (básico y diluido),
los denominadores han sido ajustados para reflejar
aquellas operaciones que hayan supuesto una
modificación en el número de acciones en circulación
sin una variación asociada en los recursos, como si estas
hubieran tenido lugar al inicio del primer periodo
presentado. Tal es el caso de las ampliaciones de capital
liberadas para atender el scrip dividend (véase Nota
17.b).
Así, el resultado básico y diluido por acción atribuido a
los accionistas de la Sociedad dominante es como
sigue:

Resultado por acción (euros) | 2024 | 2023 | 2022
Básico | (0,06) | (0,20) | 0,31
Diluido | (0,06) | (0,20) | 0,31

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 138

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 27. Planes de incentivos a
largo plazo en acciones de
Telefónica, S.A.
Plan de incentivos a largo plazo en
acciones de Telefónica, S.A.:
Performance Share Plan 2021-2025
La Junta General de Accionistas de Telefónica, S.A.
celebrada el 23 de abril de 2021 aprobó un plan de
incentivo a largo plazo consistente en la entrega de
acciones de Telefónica, S.A. dirigido a directivos del
Grupo Telefónica, incluyendo a los Consejeros
Ejecutivos de Telefónica, S.A. El plan consiste en la
entrega de un determinado número de acciones de
Telefónica, S.A. en función del cumplimiento de los
objetivos establecidos para cada uno de los ciclos en los
que se divide el plan.
El número de acciones a entregar depende (i) en un
50%, del cumplimiento del objetivo de retorno total al
accionista (Total Shareholder Return, TSR) de la acción
de Telefónica, S.A. con respecto a los TSRs de un grupo
de comparación de compañías del sector de
telecomunicaciones ponderados según su relevancia
para Telefónica, (ii) en un 40%, de la generación de caja
libre del Grupo (Free Cash Flow, FCF) y (iii) en un 10% de
la Neutralización de Emisiones de CO 2, en línea con el
objetivo marcado por la Compañía.
El plan tiene una duración total de cinco años y se divide
en tres ciclos de tres años de duración cada uno de
ellos. La evaluación del grado de cumplimiento se realiza
sobre la base de la evolución de la cotización de la
acción, así como de los resultados auditados de la
Compañía, previo a su validación por la Comisión de
Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno.
• El primer ciclo del plan se inició el 1 de enero de 2021 y
finalizó el 31 de diciembre de 2023. El número máximo
de acciones asignadas en este ciclo fue de 19.425.499,
de las que a 31 de diciembre de 2023 quedaban vivas
17.728.523, con el siguiente desglose:

Primer ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2023 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 9.712.749 | 8.864.262 | 2,64
Objetivo FCF | 7.770.200 | 7.091.409 | 3,15
Objetivo N.E. CO 2 | 1.942.550 | 1.772.852 | 3,15

Una vez considerados los niveles de cumplimiento
durante el periodo de medición de objetivos, se
alcanzó un coeficiente de logro ponderado del 89,45%.
• El segundo ciclo del plan se inició el 1 de enero de
2022 y finalizó el 31 de diciembre de 2024. El número
máximo de acciones asignadas en este ciclo fue de
15.069.650, de las que a 31 de diciembre de 2024
quedaban vivas 13.851.509, con el siguiente desglose:

Segundo ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2024 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 7.534.825 | 6.925.755 | 2,43
Objetivo FCF | 6.027.860 | 5.540.604 | 2,95
Objetivo N.E. CO 2 | 1.506.965 | 1.385.150 | 2,95

Una vez considerados los niveles de cumplimiento
durante el periodo de medición de objetivos, se
alcanzó un coeficiente de logro ponderado del 100%.
• El tercer ciclo del plan se inició el 1 de enero de 2023 y
finalizará el 31 de diciembre de 2025. El número
máximo de acciones asignadas en este ciclo fue de
16.618.564, de las que a 31 de diciembre de 2024
quedan vivas 15.856.658, con el siguiente desglose:

Tercer ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2024 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 8.309.282 | 7.928.329 | 1,77
Objetivo FCF | 6.647.426 | 6.342.664 | 2,81
Objetivo N.E. CO 2 | 1.661.856 | 1.585.665 | 2,81

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 139

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Plan de incentivos a largo plazo en
acciones de Telefónica, S.A.:
Performance Share Plan 2024-2028
La Junta General de Accionistas de Telefónica, S.A.
celebrada el 12 de abril de 2024 aprobó un plan de
incentivo a largo plazo consistente en la entrega de
acciones de Telefónica, S.A. dirigido a directivos del
Grupo Telefónica, incluyendo a los Consejeros
Ejecutivos de Telefónica, S.A. El plan consiste en la
entrega de un determinado número de acciones de
Telefónica, S.A. en función del cumplimiento de los
objetivos establecidos para cada uno de los ciclos en los
que se divide el plan.
El número de acciones a entregar depende (i) en un
50%, del cumplimiento del objetivo de retorno total al
accionista (Total Shareholder Return, "TSR") de la acción
de Telefónica, S.A. con respecto a los TSRs de un grupo
de comparación de compañías del sector de
telecomunicaciones ponderados según su relevancia
para Telefónica, (ii) en un 40% de la generación de flujo
de caja libre o Free Cash Flow del Grupo Telefónica (el
“FCF”), (iii) en un 5% de la Neutralización de Emisiones
de CO 2 y (iv) en un 5% del número de mujeres directivas,
en línea con el objetivo marcado por la Compañía.
El plan tiene una duración total de cinco años y se divide
en tres ciclos de tres años de duración cada uno de
ellos. La evaluación del grado de cumplimiento se realiza
sobre la base de la evolución de la cotización de la
acción, así como de los resultados auditados por el
auditor interno y externo de la Compañía, previo a su
validación por la Comisión de Nombramientos,
Retribuciones y Buen Gobierno.
El primer ciclo del plan se inició el 1 de enero de 2024 y
finalizará el 31 de diciembre de 2026. El número máximo
de acciones asignadas en este primer ciclo fue
15.353.759 de las que a 31 de diciembre de 2024
quedaban vivas 15.317.175, con el siguiente desglose:

Primer ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2024 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 7.676.879 | 7.658.587 | 2,85
Objetivo FCF | 6.141.504 | 6.126.870 | 3,42
Objetivo N.E. CO 2 | 767.688 | 765.859 | 3,42
Mujeres directivas | 767.688 | 765.859 | 3,42

Plan de incentivos a largo plazo en
acciones de Telefónica, S.A.: Talent
for the Future Share Plan 2021-2025
(TFSP)
El Consejo de Administración de Telefónica, S.A., en su
sesión celebrada el día 17 de marzo de 2021, acordó la
puesta en marcha del plan de incentivos a largo plazo
denominado Talent for the Future Share Plan.
Este plan tiene también una duración total de cinco años
y se divide en tres ciclos. Como el Performance Share
Plan 2021-2025 descrito anteriormente, el número de
acciones a entregar depende (i) en un 50%, del
cumplimiento del objetivo de retorno total al accionista
(Total Shareholder Return, TSR) de la acción de
Telefónica, S.A. con respecto a los TSRs de un grupo de
comparación de compañías del sector de
telecomunicaciones ponderados según su relevancia
para Telefónica, (ii) en un 40%, de la generación de caja
libre del Grupo (Free Cash Flow, FCF) y (iii) en un 10% de
la Neutralización de Emisiones de CO2, en línea con el
objetivo marcado por la Compañía.
• El primer ciclo del plan se inició el 1 de enero de 2021 y
finalizó el 31 de diciembre de 2023. El número máximo
de acciones asignadas en este ciclo fue de 1.751.500,
de las que a 31 de diciembre de 2023 quedaban vivas
1.557.000, con el siguiente desglose:

Primer ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2023 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 875.750 | 778.500 | 2,64
Objetivo FCF | 700.600 | 622.800 | 3,15
Objetivo N.E. CO2 | 175.150 | 155.700 | 3,15

Una vez considerados los niveles de cumplimiento
durante el periodo de medición de objetivos, se
alcanzó un coeficiente de logro ponderado del 89,45%.
• El segundo ciclo del plan se inició el 1 de enero de
2022 y finalizó el 31 de diciembre de 2024. El número
máximo de acciones asignadas en este ciclo fue de
1.646.500, de las que a 31 de diciembre de 2024
quedan vivas 1.458.000, con el siguiente desglose:

Segundo ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2024 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 823.250 | 729.000 | 2,43
Objetivo FCF | 658.600 | 583.200 | 2,95
Objetivo N.E. CO2 | 164.650 | 145.800 | 2,95

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 140

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Una vez considerados los niveles de cumplimiento
durante el periodo de medición de objetivos, se
alcanzó un coeficiente de logro ponderado del 100%.
• El tercer ciclo del plan se inició el 1 de enero de 2023 y
finalizará el 31 de diciembre de 2025. El número
máximo de acciones asignadas en este ciclo fue de
1.771.500 de las que a 31 de diciembre de 2024 quedan
vivas 1.663.000, con el siguiente desglose:

Tercer ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2024 | Valor razonable unitario (euros)
Objetivo TSR | 885.750 | 831.500 | 1,77
Objetivo FCF | 708.600 | 665.200 | 2,81
Objetivo N.E. CO2 | 177.150 | 166.300 | 2,81

Plan de incentivos a largo plazo en
acciones de Telefónica, S.A.: Talent
for the Future Share Plan 2024-2028
(TFSP)
La Junta General de Accionistas de Telefónica, S.A.
celebrada el 12 de abril de 2024 acordó la puesta en
marcha de una nueva edición del plan de incentivos a
largo plazo denominado Talent for the Future Share
Plan.
Este plan tiene también una duración total de cinco años
y se divide en tres ciclos. Como el Performance Share
Plan 2024-2028 descrito anteriormente. el número de
acciones a entregar depende (i) en un 50%, del
cumplimiento del objetivo de retorno total al accionista
(Total Shareholder Return, "TSR") de la acción de
Telefónica, S.A. con respecto a los TSRs de un grupo de
comparación de compañías del sector de
telecomunicaciones ponderados según su relevancia
para Telefónica, (ii) en un 40% de la generación de flujo
de caja libre o Free Cash Flow del grupo Telefónica (el
“FCF”), (iii) en un 5% de la Neutralización de Emisiones
de CO2 y (iv) en un 5% del número de mujeres
directivas, en línea con el objetivo marcado por la
Compañía.
El plan tiene una duración total de cinco años y se divide
en tres ciclos de tres años de duración cada uno de
ellos. La evaluación del grado de cumplimiento se realiza
sobre la base de la evolución de la cotización de la
acción, así como de los resultados auditados por el
auditor interno y externo de la Compañía, previo a su
validación por la Comisión de Nombramientos,
Retribuciones y Buen Gobierno.
El primer ciclo del plan se inició el 1 de enero de 2024 y
finalizará el 31 de diciembre de 2026. El número máximo
de acciones asignadas en este primer ciclo fue
1.530.500 de las que a 31 de diciembre de 2024
quedaban vivas 1.513.500, con el siguiente desglose:

Primer ciclo | Nº acciones asignadas | Acciones vivas al 31-12-2024 | Valor razonable unitario (euros) |
Objetivo TSR | 765.250 | 756.750 | 2,85 |
Objetivo FCF | 612.200 | 605.400 | 3,42 |
Objetivo N.E. CO2 | 76.525 | 75.675 | 3,42 |
Mujeres directivas | 76.525 | 75.675 | 3,42 |

Plan global de compra incentivada
de acciones de Telefónica, S.A. para
empleados
La Junta General de Accionistas de Telefónica, S.A.
celebrada el 8 de abril de 2022 aprobó la puesta en
marcha de un plan global de compra incentivada de
acciones de Telefónica, S.A. dirigido a los empleados del
Grupo. A través de este Plan, se ofrecía a los empleados
la posibilidad de adquirir acciones de Telefónica, S.A.,
durante un periodo de doce meses, con el compromiso
de la Compañía de entregar a los participantes en el
mismo, gratuitamente, un determinado número de
acciones, siempre que se cumplieran determinados
requisitos. El importe máximo que cada empleado podía
destinar al mismo fue de 1.800 euros. El total de
acciones gratuitas a entregar para todo el plan no podía
superar el 0,38% del capital social de Telefónica, S.A. en
la fecha de aprobación del plan en la Junta General de
Accionistas.
El periodo de compra se inició en octubre de 2022 y
finalizó en septiembre de 2023. En marzo de 2024
finalizó el periodo de tenencia del plan y se entregaron
10.255.044 acciones a los empleados del Grupo.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 141

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 28. Detalle de los flujos de
caja
Flujo de efectivo neto procedente de
las operaciones
El detalle del flujo de efectivo neto procedente de las
operaciones es el siguiente:

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Cobros de explotación | 48.856 | 47.314 | 46.925
Pagos de explotación | (36.134) | (34.646) | (34.778)
Pagos a proveedores | (30.360) | (29.188) | (29.509)
Pagos de personal | (4.773) | (4.604) | (4.416)
Pagos por compromisos | (1.001) | (854) | (853)
Pagos netos de intereses y otros gastos financieros netos de los cobros de dividendos | (1.060) | (565) | (292)
Pagos por intereses y otros gastos financieros | (1.620) | (1.811) | (1.236)
Cobros de dividendos | 560 | 1.246 | 944
(Pagos)/cobros por impuestos | (668) | (454) | (92)
Flujo de efectivo neto procedente de las operaciones | 10.994 | 11.649 | 11.763

En 2024, se han recibido dividendos de VMED O2 UK Ltd
(véase Nota 10) por importe de 425 millones de libras,
equivalente a 512 millones de euros (1.000 millones de
libras equivalente a 1.154 millones de euros en 2023 y
800 millones de libras, equivalente a 909 millones de
euros en 2022).
En 2024 no se han realizado pagos a cuenta del
Impuesto sobre Sociedades del Grupo Fiscal de
Telefónica, S.A. (198 millones de euros en 2023). En
diciembre de 2024, tras ejecutarse un contrato de
cesión de crédito firmado con una entidad financiera, se
ha producido el cobro de 211 millones de euros
correspondientes a parte de la cuota del ejercicio 2023
(285 millones de euros en 2023 correspondientes a la
cuota del ejercicio 2022).
Flujo de efectivo neto procedente de
actividades de inversión
A continuación se muestra el detalle de las partidas que
componen el flujo de efectivo neto procedente de
actividades de inversión.

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Cobros por desinversiones materiales e intangibles | 269 | 310 | 842
Pagos por inversiones materiales e intangibles | (5.790) | (6.161) | (6.350)
(Pagos)/cobros por inversiones materiales e intangibles | (5.521) | (5.851) | (5.508)

Los pagos por licencias de espectro no financiadas
ascendieron en 2024 a 46 millones de euros,
principalmente por el pago de Telefónica Móviles
Uruguay de 23 millones de euros y de Otecel por 21
millones de euros.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 142

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Los pagos por licencias de espectro no financiadas
ascendieron en 2023 a 128 millones de euros,
principalmente por el pago de Telefónica Móviles
Argentina de 97 millones de euros y de Telefónica
Móviles España por 20 millones de euros.
Los pagos por licencias de espectro no financiadas
ascendieron en 2022 a 27 millones de euros,
principalmente por el pago de Telefónica Móviles
Argentina de 11 millones de euros y de Telefónica
Móviles España por 8 millones de euros.

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Impuesto de Telxius asociado a la venta de la división de torres | — | 876 | —
Constitución de VM02 | — | — | (256)
Venta de las divisiones de torres de telecomunicaciones Telxius | 48 | 90 | 2
Impuesto asociado a la venta de InfraCo | — | — | (124)
Venta de Telefónica El Salvador | — | — | 116
Venta de activos de fibra óptica de Colombia Telecomunicaciones | 8 | — | 55
Cobro diferido venta T. Irlanda | — | — | 35
Venta acciones China Unicom (Nota 12) | 147 | — | —
Otros | 17 | 38 | 57
Cobros/(pagos) por desinversiones en empresas, netos de efectivo y equivalentes enajenados | 220 | 1.004 | (115)
Adquisición de activos móviles de Oi (Nota 2) | — | (3) | (986)
Adquisición de Incremental (Nota 5) | — | — | (178)
Adquisición de BE-terna (Nota 5) | — | (5) | (328)
Adquisición de IPNET (Nota 5) | (10) | — | —
Ampliación de capital de UGG TopCo (Nota 10) | (91) | (73) | (50)
Ampliación de capital InfraCo Chile (Nota 10) | (6) | (46) | —
Préstamo concedido InfraCo Chile (Nota 12) | — | (46) | —
Ampliación de capital nexfibre (Nota 10) | (38) | (33) | —
Otros | (44) | (46) | (86)
Pagos por inversiones en empresas, netos de efectivo y equivalentes adquiridos | (189) | (252) | (1.628)

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Garantías colaterales sobre derivados | 1.292 | 1.088 | 2.891
Venta de bonos en Argentina | 91 | 9 | —
Depósitos judiciales | 12 | 31 | 3
Instrumentos financieros a largo plazo de Pegaso PCS (Nota 12) | — | 287 | —
Otros | 18 | 17 | 73
Cobros procedentes de inversiones financieras no incluidas en equivalentes de efectivo | 1.413 | 1.432 | 2.967
Depósitos judiciales | (10) | (16) | (4)
Garantías colaterales sobre derivados | (987) | (1.402) | (2.195)
Compra de bonos en Argentina | (170) | (42) | —
Instrumentos financieros a largo plazo de Pegaso PCS | — | — | (260)
Otros | (29) | (15) | (116)
Pagos por inversiones financieras no incluidas en equivalentes de efectivo | (1.196) | (1.475) | (2.575)
Cobros/(pagos) netos por inversiones financieras temporales | 50 | 856 | 1.532

Los cobros/(pagos) netos por inversiones financieras
temporales incluyen principalmente colocaciones de
excedentes de tesorería no incluidos en equivalentes de
efectivo.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 143

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Flujo de efectivo neto procedente
de actividades de financiación
A continuación se muestra el detalle de las partidas que
componen el flujo de efectivo neto procedente de
actividades de financiación.

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Pago por dividendo a los accionistas de Telefónica, S.A. (*) | (1.720) | (1.701) | (959)
Pago por dividendo a los accionistas minoritarios de Telefônica Brasil, S.A. | (113) | (189) | (268)
Pago por dividendo a los accionistas minoritarios de Telefónica Deutschland Holding, A.G. | (17) | (157) | (161)
Pago por dividendo a los accionistas minoritarios de Telxius Telecom, S.A. | — | (76) | —
Otros | (37) | (16) | (9)
Pagos por dividendos (véase Nota 17) | (1.887) | (2.139) | (1.397)
Ampliación de capital de Pontel, S.L. (véase Nota 17.i) | — | 111 | —
Establecimiento de Bluevia Fibra (véanse notas 2 y 17.i) | — | — | 1.021
Reducción de capital de Telefônica Brasil, S.A. (véase Nota 17.i) | (57) | — | —
Otros | — | 2 | 1
(Pagos)/cobros por reducción/ampliación de capital de intereses minoritarios | (57) | 113 | 1.022
Adquisición del 40% de Telxius Telecom, S.A. a KKR (véase Nota 17.i) | — | (224) | —
Pago a KKR por Impuesto sobre Sociedades 2021 de Telxius (véase Nota 17.i) | — | (351) | —
Pago a Pontegadea por Impuesto sobre Sociedades 2021 de Telxius (véase Nota 17.i) | — | (88) | —
Compra de acciones propias de Telefónica Brasil | (224) | (92) | (111)
Compra de acciones de Telefónica Deutschland (Nota 2 y 17.i) | (1.019) | (816) | (48)
Operaciones realizadas por Telefónica, S.A. (véase Nota 17.i) | (58) | (223) | (365)
Devolución de prima de Telefónica Centroamérica Inversiones, S.L. relacionada con la venta de T. Guatemala, T. Nicaragua y T. Panamá | — | — | (44)
Otros | — | 23 | 13
(Pagos)/cobros por acciones propias y otras operaciones con accionistas y con intereses minoritarios | (1.301) | (1.771) | (555)
Emisiones de obligaciones perpetuas subordinadas (Nota 17.c) | 1.300 | 1.750 | 750
Recompra y amortización de obligaciones perpetuas subordinadas (Nota 17.c) | (1.300) | (1.750) | (750)
Pago del cupón correspondiente a emisiones de obligaciones perpetuas subordinadas e impacto de recompra de híbridos (véase Nota 17.c) | (346) | (329) | (268)
Operaciones con otros tenedores de instrumentos de patrimonio | (346) | (329) | (268)

(*) Este importe difiere de lo indicado en la Nota 17 por las retenciones aplicadas a ciertos accionistas según legislación vigente.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 144

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros | 2024 | 2023 | 2022
Emisión bajo el programa EMTN en Telefónica Emisiones, S.A.U. (véase Anexo III) | 1.750 | 850 | 1.100
Emisión de obligaciones por Telefónica Móviles Chile, S.A. (*) (véase Anexo III) | 37 | 114 | —
Emisión de obligaciones por Telefónica Brasil, S.A. (*) | — | — | 628
Otros | — | 3 | 18
Emisiones de obligaciones y bonos, y otras deudas | 1.787 | 967 | 1.746
Disposición préstamos bilaterales de Telefónica, S.A. (véase Nota 18) | 390 | 275 | 150
Disposición sindicado Telxius Telecom, S.A. | — | 100 | 100
Disposición préstamo bilateral Telefónica Brasil, S.A. (*) | — | — | 199
Disposición sindicado Bluevia Fibra S.L. (véase Nota 18) | 75 | 10 | 245
Emisión de liquidaciones de derivados de cobertura | 385 | 20 | 89
Nueva deuda por pagarés (véase Nota 18) | 478 | 504 | 7
Otros | 432 | 798 | 49
Cobros por préstamos, créditos y pagarés (véase Anexo V) | 1.760 | 1.707 | 839
Amortización de obligaciones y bonos, y otras deudas | (1.140) | (1.910) | (3.541)
Amortización préstamos bilaterales Colombia Telecomunicaciones, S.A. ESP BIC (*) | — | — | (117)
Amortización sindicado Telxius Telecom, S.A. | — | — | (70)
Amortización de liquidaciones de derivados de cobertura | (20) | 33 | (715)
Otros | (1.103) | (1.498) | (2.175)
Pagos por amortización de préstamos, créditos y pagarés | (1.123) | (1.465) | (3.077)
Pagos de principal de deuda por arrendamientos (Nota 20) | (2.143) | (2.114) | (1.996)
Pagos por inversiones en licencias de uso de espectro financiadas (Nota 21) | (90) | (133) | (549)
Pagos por inversiones en licencias de uso de espectro financiadas sin interés explícito (Notas 2 y 21) | (120) | (112) | (108)
Otros pagos operativos financiados (Nota 18) | (12) | — | (41)
Pagos de explotación e inversiones materiales e intangibles financiados | (222) | (245) | (698)

(*) Datos convertidos a tipo de cambio de cierre de cada uno de los períodos correspondientes. El impacto del tipo de cambio respecto de la fecha de la
operación se recoge en la línea de Otros dentro del mismo subepígrafe.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 145

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 29. Otra información
a) Procedimientos judiciales y de
arbitraje
Telefónica y las empresas de su Grupo son parte en
diversos litigios o procedimientos que se encuentran
actualmente en trámite ante órganos jurisdiccionales y
arbitrales, en los diversos países en los que el Grupo
Telefónica está presente.
Tomando en consideración los informes de los asesores
legales de la Compañía en estos procedimientos, es
razonable apreciar que dichos litigios o contenciosos no
afectarán de manera material a la situación económico-
financiera o a la solvencia del Grupo Telefónica.
Los riesgos derivados de los litigios y compromisos
descritos a continuación han sido evaluados (véase Nota
3.n) en la elaboración de los estados financieros
consolidados al 31 de diciembre de 2024, no siendo
representativas las provisiones dotadas respecto a los
compromisos existentes en su conjunto.
De entre los litigios pendientes de resolución o que han
estado en trámite durante 2024, se destacan los
siguientes (los litigios de carácter fiscal se detallan en la
Nota 25):
Reclamación contra la Decisión de la Agencia
Nacional de Telecomunicações ("ANATEL") en
relación a la inclusión en el Fundo de
Universalização de Serviços de
Telecomunicações ("FUST") de los ingresos por
interconexión y usos de red
Las operadoras del Grupo Vivo (en la actualidad
Telefônica Brasil, S.A.) junto con otros operadores
celulares, interpusieron recurso ante la Decisión de
ANATEL, de 16 de diciembre de 2005, por la que se
integraban en la base imponible para el cálculo del FUST
(Fundo de Universalização de Serviços de
Telecomunicações), un fondo que costea el
cumplimiento de las obligaciones de Servicio Universal,
los ingresos y gastos de interconexión y uso de red,
estableciéndose su aplicación de forma retroactiva
desde el año 2000. Con fecha 13 de marzo de 2006, el
Tribunal Regional Federal de la 1ª Región en Brasilia
concedió la medida cautelar solicitada por los
recurrentes por la que se paralizaba la aplicación de la
Decisión de ANATEL. El 6 marzo de 2007, se dictó
Sentencia favorable a las operadoras móviles,
declarando la improcedencia de la inclusión en la base
imponible del FUST, de los ingresos obtenidos por
transferencias recibidas por otras operadoras,
inadmitiendo, además, la pretendida aplicación
retroactiva de la decisión de ANATEL. Contra esta
Sentencia, ANATEL presentó el correspondiente recurso
ante el Tribunal Regional Federal de la 1ª Región en
Brasilia, que fue desestimado y con fecha 26 de enero
de 2016 fue nuevamente recurrido por ANATEL, siendo
desestimado este recurso de aclaración. El 10 de mayo
de 2017 ANATEL recurrió ante los tribunales superiores
sobre el fondo del asunto.
Paralelamente, Telefônica Brasil y Telefónica Empresas
S.A., junto con otros operadores fijos a través de la
Associação Brasileira de Concessionárias de Serviço
Telefonico Fixo Comutado (ABRAFIX), recurrieron por su
parte la Decisión de ANATEL de 16 de diciembre de
2005, obteniendo igualmente las medidas cautelares
solicitadas. Con fecha 21 de junio de 2007, el Tribunal
Regional Federal de la 1ª Región en Brasilia dictó
Sentencia declarando la improcedencia de la inclusión
de los ingresos de interconexión y uso de red en la base
imponible del FUST, e inadmitiendo, además, la
pretendida aplicación retroactiva de la Decisión de
ANATEL. Contra esta Sentencia, ANATEL presentó, el 29
de abril de 2008, el correspondiente recurso ante el
Tribunal Regional Federal de la 1ª Región en Brasilia, que
fue desestimado mediante resolución de 10 de mayo de
2016. ANATEL ha interpuesto recurso contra la citada
desestimación.
Los operadores fijos presentaron un recurso para que se
aclarase que los ingresos obtenidos por interconexión y
explotación de línea dedicada no deberían incluirse en el
cálculo de la cantidad a pagar al FUST. Asimismo, se
pidió al Tribunal que se pronunciase sobre dos
fundamentos que no habían sido analizados en la
Sentencia: (i) que el FUST había quedado obsoleto,
entre otros motivos, por el avance de la telefonía móvil y
(ii) que las cantidades recaudadas no se aplicaban para
el fin para el que el FUST se creó, dado que solamente
un porcentaje muy bajo de lo recaudado por el FUST se
emplea en la financiación de la telefonía fija. Aunque el
recurso de aclaración fue desestimado con fecha 23 de
agosto de 2016, el Tribunal señaló que el FUST no
debería ser aplicado sobre los ingresos por
interconexión y explotación de línea dedicada. ABRAFIX
recurrió ante los tribunales superiores respecto de esos
dos fundamentos que no fueron analizados. ANATEL por
su parte recurrió ante los tribunales superiores la
totalidad de la sentencia.
El importe de dicha reclamación se cuantifica en el 1% de
los ingresos obtenidos de la interconexión.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 146

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Resolución del Tribunal Superior en relación
con la adquisición por parte de Telefónica de
acciones de Český Telecom a través de oferta
pública
Venten Management Limited ("Venten") y Lexburg
Enterprises Limited ("Lexburg"), eran accionistas
minoritarios de Český Telecom. En septiembre de 2005,
ambas compañías vendieron sus acciones a Telefónica
en una oferta pública de adquisición obligatoria.
Posteriormente, Venten y Lexburg, en 2006 y 2009,
respectivamente, iniciaron acciones legales contra
Telefónica reclamando un precio más alto que el precio
por el que vendieron sus acciones en la oferta pública de
adquisición obligatoria.
El 5 de agosto de 2016 se llevó a cabo la vista ante el
Tribunal Superior de Praga con el fin de resolver el
recurso contra la segunda sentencia de la Corte
Municipal, que había sido favorable a la posición de
Telefónica (como también lo fue la primera sentencia de
la Corte Municipal). Al final de la vista, el Tribunal
Superior anunció su segunda sentencia de apelación por
la que revocaba la segunda sentencia de la Corte
Municipal y ordenaba a Telefónica pagar 644 millones
de coronas checas (aproximadamente 23 millones de
euros) a Venten; y 227 millones de coronas checas
(aproximadamente 8 millones de euros) a Lexburg, en
cada caso, más los intereses.
El 28 de diciembre de 2016 se notificó la sentencia a
Telefónica. Telefónica presentó recurso extraordinario,
solicitando también la suspensión de los efectos de la
sentencia.
En marzo de 2017 el Tribunal Supremo notificó a
Telefónica la resolución que ordenó la suspensión de los
efectos de la sentencia desfavorable para Telefónica
dictada por el Tribunal Superior de Justicia.
Venten y Lexburg presentaron ante el Tribunal Supremo
una petición para revocar parcialmente la suspensión de
los efectos de la sentencia dictada por el Tribunal
Superior de Praga. El 17 de enero de 2018 Telefónica
presentó su contestación solicitando la desestimación
de la referida petición por falta de base legal.
El 14 de febrero de 2019, se notificó a Telefónica la
resolución del Tribunal Supremo que, basada en el
recurso extraordinario presentado por Telefónica, anuló
la decisión del Tribunal Superior de Praga de 5 de
agosto de 2016 y devolvió el caso al Tribunal Superior.
En diciembre de 2021, el Tribunal Superior de Praga
confirmó el nombramiento de un experto con el fin de
producir un nuevo informe pericial para evaluar la
fiabilidad de los criterios de precios basados en el
mercado utilizados en la oferta pública de adquisición
obligatoria y otros problemas técnicos discutidos en este
litigio, incluyendo una nueva valoración del descuento
de flujo de caja de las acciones de Český Telecom en
2005.
Tras recibir el informe pericial, Telefónica impugnó sus
conclusiones el 30 de abril de 2023. Las vistas sobre
dicha impugnación se llevaron a cabo en el Tribunal
Superior de Praga en noviembre y diciembre de 2023.
El 20 de febrero de 2025 se celebró una nueva
audiencia de alegatos finales ante dicho Tribunal
Superior de Praga.
Recurso contra la resolución de ANATEL de
sancionar a Telefónica Brasil por
incumplimientos del Reglamento de Telefonía
Fija
En mayo de 2018, Telefônica Brasil interpuso una acción
judicial de anulación de una resolución dictada por
ANATEL (la Agencia Nacional de Telecomunicaciones
de Brasil) en marzo de 2018 por la cual se ponía fin al
PADO (Processo Administrativo para Apuração de
Descumprimento de Obrigações) iniciado con el objeto
de verificar supuestas infracciones cometidas por
Telefônica Brasil al Reglamento de Telefonía Fija.
Este PADO ha estado suspendido durante las
negociaciones del TAC (Termo de Ajustamento de
Conduta) entre Telefónica Brasil y ANATEL en relación
con este y otros PADOS. Al concluir las negociaciones
sin acuerdo, tuvo lugar la reactivación y finalización de
esos PADOS.
En su resolución de marzo de 2018, ANATEL entendió
que Telefônica Brasil había cometido varias infracciones,
en especial, las relativas a la insuficiencia en los plazos
de comunicación de suspensión del servicio a los
usuarios con incumplimientos de pagos, a los plazos de
reactivación del servicio después del pago de las
cantidades debidas por los usuarios morosos y a la
disconformidad con los plazos de devolución de
cantidades reclamadas por los usuarios del servicio.
La multa impuesta por ANATEL y recurrida por
Telefônica Brasil asciende aproximadamente a 211
millones de reales brasileños (aproximadamente 33
millones de euros según el tipo de cambio de 31 de
diciembre de 2024) que, junto con las actualizaciones
del valor de la moneda y los intereses acumulados,
asciende aproximadamente a 663 millones de reales
brasileños a 31 de diciembre de 2024 (aproximadamente
103 millones de euros según el tipo de cambio de 31 de
diciembre de 2024).
Telefônica Brasil recurrió la multa impuesta por ANATEL
basándose, fundamentalmente, en los siguientes
argumentos: (i) ANATEL debería haber considerado un
universo de usuarios más reducido y (ii) el cálculo de la
multa es desproporcionado y sin motivos suficientes.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 147

Estados Financieros Consolidados | Índice |

En diciembre de 2024, Telefônica Brasil, ANATEL, el
Tribunal de Cuentas de la Unión y el Ministerio de
Comunicaciones de Brasil firmaron un acuerdo sobre los
términos y condiciones para la adaptación de los
Contratos de Concesión del Servicio de Telefonía Fija
Conmutado al Régimen de Autorización (Acuerdo de
Autocomposición). Una vez que el Acuerdo de
Autocomposición sea validado por el tribunal pertinente,
el asunto será cerrado sin el pago de una multa por
parte de Telefônica Brasil.
Arbitraje CIADI Telefónica, S.A. vs República de
Colombia
En virtud del arbitraje local promovido por Colombia
contra Colombia Telecomunicaciones, el 25 de julio de
2017 el tribunal local de arbitraje impuso a Colombia
Telecomunicaciones la obligación de pagar la cantidad
de 470 millones de euros, en concepto de
compensación económica por la reversión de activos de
voz de la concesión otorgada entre 1994 y 2013.
El 29 de agosto de 2017, se ejecutó un aumento de
capital en Colombia Telecomunicaciones para atender
el pago del laudo, en virtud del cual Telefónica, S.A.
suscribió y desembolsó un importe equivalente al 67,5%
del importe del laudo (317 millones de euros) y el
Gobierno Colombiano suscribió el importe equivalente al
32,5% restante (153 millones de euros).
El 1 de febrero de 2018, Telefónica, S.A. presentó ante el
Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas
a Inversiones ("CIADI") solicitud de Arbitraje contra
Colombia, siendo registrada formalmente el 20 de
febrero de 2018.
La constitución del Tribunal se produjo el 26 de febrero
de 2019.
Colombia presentó Excepciones Preliminares sobre
Jurisdicción el 5 de agosto de 2019. Telefónica, S.A.
respondió a las mismas en el Memorial de la
Demandante, el 23 de septiembre de 2019, en el que
además solicitó se condenase a Colombia al pago de
una indemnización por los daños ocasionados a
Telefónica, S.A.
El 23 de octubre de 2019 Colombia presentó su escrito
de Excepciones Complementarias a la jurisdicción del
Tribunal junto con una solicitud de Bifurcación, a la que
contestó Telefónica, S.A. el 29 de noviembre de 2019.
El 24 de enero de 2020, el Tribunal desestimó la solicitud
de Bifurcación presentada por Colombia, ordenando la
continuación del procedimiento. La demanda de
Telefónica, S.A., permanece pendiente en cuanto al
fondo del asunto.
El 3 de julio de 2020 Colombia presentó su contestación
a la demanda presentada por Telefónica ante el CIADI.
El 2 de noviembre de 2020, Telefónica presentó su
escrito de réplica a la contestación de la demanda de
Colombia.
Después de la audiencia celebrada en abril de 2021, el 27
de julio de 2021 se llevó a cabo la audiencia de alegatos
finales.
El 12 de noviembre de 2024, el Tribunal emitió un laudo
arbitral favorable a los intereses de Telefónica,
determinando que Colombia incumplió su obligación de
otorgar un trato justo y equitativo a las inversiones de
Telefónica en virtud del tratado de inversión aplicable y
ordenando a Colombia pagar la cantidad de 380
millones de dólares americanos (aproximadamente 358
millones de euros al tipo de cambio del 12 de noviembre
de 2024), más intereses compuestos a una tasa del 5%
anual, como compensación por los daños causados (es
decir, la totalidad del monto principal y los intereses
solicitados por Telefónica en la disputa). Además, el
tribunal ordenó a Colombia pagar los honorarios de los
abogados de Telefónica con respecto al procedimiento
de arbitraje, junto con los intereses correspondientes.
El 27 de noviembre de 2024, la República de Colombia
presentó ante el CIADI un recurso de anulación y
solicitud de suspensión de la ejecución del laudo. De
acuerdo con los procedimientos del CIADI, en estas
situaciones se suspende la ejecución de manera
provisional hasta que un nuevo Tribunal decida sobre la
solicitud, en el plazo máximo de 30 días desde su
constitución. A la fecha de formulación de las presentes
cuentas anuales, el Tribunal no ha sido constituido. La
cuenta a cobrar asociada a este laudo, se encuentra
registrada en "créditos a corto plazo" por importe de 544
millones de dólares estadounidenses (523 millones de
euros según el tipo de cambio de 31 de diciembre de
2024), (véase nota 15).
Demanda de Telefónica contra Millicom
International Cellular por incumplimiento en la
venta de Telefónica de Costa Rica
Telefónica, S.A. (Telefónica) y Millicom International
Cellular, S.A. (Millicom) alcanzaron un acuerdo el 20 de
febrero de 2019 para la compraventa de la totalidad del
capital social de Telefónica de Costa Rica TC, S.A.
En marzo de 2020 Telefónica informó a Millicom que,
una vez obtenidas las pertinentes autorizaciones
regulatorias y completadas todas las restantes
condiciones establecidas en el referido acuerdo para la
ejecución de la compraventa, la ejecución del contrato y
el cierre de la transacción deberían producirse en abril
de 2020.
Millicom expresó su negativa a proceder con el cierre,
argumentando que la autoridad administrativa
costarricense competente no había emitido la
autorización correspondiente.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 148

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El 25 de mayo de 2020, Telefónica presentó una
demanda contra Millicom ante la Corte Suprema de
Nueva York, considerando que Millicom había
incumplido los términos y condiciones establecidos en el
contrato de compraventa, exigiendo el cumplimiento de
las disposiciones del acuerdo antes mencionado y el
resarcimiento de todos los daños y perjuicios que este
incumplimiento injustificado pudiera causar a Telefónica.
El 29 de junio de 2020 Millicom presentó una Moción de
Desestimación, la cual fue respondida por Telefónica el 8
de julio de 2020.
El 3 de agosto de 2020 Telefónica presentó una
modificación sobre la demanda eliminando el requisito
de cumplir con lo establecido en el contrato de
compraventa y solicitando únicamente la indemnización
de todos los daños y perjuicios que el incumplimiento
injustificado de este pudiera ocasionar a Telefónica.
El 5 de enero de 2021 la Moción de Desestimación
presentada por Millicom en junio de 2020 fue
desestimada por la Corte Suprema de Nueva York.
El 24 de febrero de 2023, ambas partes interpusieron
una solicitud de juicio sumario una vez finalizado el
período de prueba.
El 13 de febrero de 2024, la Corte Suprema de Nueva
York emitió una resolución estimando parcialmente lo
pedido por Telefónica en su solicitud de juicio sumario,
concluyendo que Telefónica tiene derecho a ser
compensada (aproximadamente 140 millones de
dólares) por Millicom por daños e intereses.
El 5 de agosto de 2024, Millicom presentó su escrito de
apelación ante la División de Apelaciones de la Corte
Suprema de Nueva York, y Telefónica presentó su
respuesta el 4 de septiembre de 2024.
El 17 de diciembre de 2024 la División de Apelaciones de
la Corte Suprema de Nueva York mediante resolución,
ratificó el incumplimiento de Millicom dando la razón a
Telefónica, reconociendo el derecho de ésta a ser
compensada por los daños y perjuicios ocasionados
estableciendo que la Corte Suprema de Nueva York
había calculado incorrectamente los intereses
reduciendo la cantidad reconocida a Telefónica.
El 21 de enero de 2025, Telefónica presentó un recurso
de apelación contra esta resolución de la División de
Apelaciones de la Corte Suprema de Nueva York.
Arbitraje CIADI Telefónica, S.A. vs República del
Perú
El 5 de febrero de 2021, Telefónica, S.A. presentó
solicitud de Arbitraje ante el CIADI contra la República
del Perú, siendo registrada formalmente el 12 de marzo
de 2021.
Telefónica basa sus pretensiones en el Acuerdo para la
Promoción y Protección Recíproca de Inversiones entre
el Reino de España y la República del Perú (“APPRI”)
suscrito en fecha 17 de noviembre de 1994. Telefónica
alega que la administración tributaria peruana
(denominada Superintendencia Nacional de Aduanas y
de Administración Tributaria, conocida como “SUNAT”) y
otros organismos estatales incumplen las obligaciones
establecidas en el APPRI, incluyendo la adopción de
actuaciones arbitrarias y discriminatorias.
Se solicitó que se condene a la demandada a indemnizar
íntegramente a Telefónica por todos los daños y
perjuicios sufridos.
Una vez constituido el Tribunal, el 9 de febrero de 2023
Telefónica presentó una solicitud de medida
provisionalísima conjuntamente con una de medidas
provisionales, pidiendo la suspensión de las ACAs
(Acción Contencioso-Administrativa) que fiscalizan el
impuesto a la renta de los años 1998, 2000 y 2001, así
como la extensión del plazo para presentar el memorial
de demanda. Tras la contestación de Perú, el 16 de
febrero de 2023 el Tribunal ha acordado desestimar la
solicitud de medida provisionalísima, establecer el
calendario procesal para tramitar la solicitud de medidas
provisionales y otorgar a Telefónica dos semanas
adicionales para presentar su memorial de demanda.
El 2 de marzo de 2023, Telefónica presentó el memorial
de demanda. En esa fecha, la República del Perú
contestó a la solicitud de medidas provisionales de la
demandante presentada por Telefónica el 9 de febrero
de 2023.
El 24 de marzo de 2023, el Tribunal celebró una
audiencia sobre la solicitud de medidas provisionales de
la demandante.
El 11 de mayo de 2023, el Tribunal emitió la Resolución
Procesal número 5 sobre la petición de la demandada de
considerar las excepciones a la jurisdicción como una
cuestión preliminar, decidiendo que las excepciones de
jurisdicción se decidan con el fondo de la controversia.
El 18 de septiembre de 2023, la demandada presentó la
contestación de la demanda y un memorial sobre
jurisdicción.
El 22 de diciembre de 2023, el Tribunal emite la Orden
Procesal número 6 relativa a la producción de
documentos.
El 29 de marzo de 2024, Telefónica presentó su escrito
de réplica a la contestación de la demanda de Perú y el
28 de junio de 2024, la República del Perú presentó su
escrito de dúplica y la réplica sobre excepciones
jurisdiccionales.
El 16 de julio de 2024, tras la renuncia del árbitro
designado por Perú, el Secretario General Interino

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 149

Estados Financieros Consolidados | Índice |

notificó a las partes la vacante en el Tribunal y el
procedimiento fue suspendido temporalmente de
conformidad con la Regla de Arbitraje del CIADI 10 (2).
El 12 de agosto de 2024, el procedimiento se reanudó de
conformidad con la Regla 12 del CIADI, tras el
nombramiento del nuevo árbitro por parte de la
República del Perú.
El 20 de agosto de 2024, la República del Perú presentó
una presentación sobre la cuantía.
La audiencia final se celebró en las últimas semanas del
mes de febrero de 2025.
Recurso contra la resolución de ANATEL sobre
el cálculo de cuantías por la renovación de
radiofrecuencias en Brasil asociadas a la
prestación del servicio móvil personal
(interpuesta en 2013)
En el año 2013 Telefónica Brasil interpuso demanda
judicial contra la resolución de ANATEL que establece el
cálculo sobre las cuantías a pagar por Telefónica Brasil
por la renovación de radiofrecuencias asociadas a la
prestación del servicio móvil personal, otorgadas a
Telefónica Brasil por un plazo de quince años.
Según ANATEL las renovaciones, que deben hacerse
cada dos años, deberían ir acompañadas de un pago
equivalente al 2% de todos los ingresos derivados de la
prestación del servicio móvil personal, mientras que
Telefónica Brasil entiende que el cálculo debe hacerse
únicamente sobre los ingresos del servicio de voz, lo que
excluiría los ingresos por servicio de datos e
interconexión.
En febrero de 2020 Telefónica Brasil presentó recurso
de apelación ante el Tribunal Federal Regional de
Brasilia tras obtener sentencia desfavorable en el
Tribunal de Primera Instancia que entendió que el
criterio a seguir era el defendido por ANATEL.
A 31 de diciembre de 2024, la cuantía del litigio era de
896 millones de reales brasileños (139 millones de euros
al tipo de cambio a dicha fecha), según el modelo de
cálculo de ANATEL que ha sido recurrido.
Recurso contra la resolución de ANATEL sobre
el cálculo de cuantías por la renovación de
radiofrecuencias en Brasil asociadas a la
prestación del servicio móvil personal
(interpuesta en 2015)
En el año 2015 Telefónica Brasil interpuso demanda
judicial contra la resolución de ANATEL que establece el
cálculo sobre las cuantías a pagar por Telefónica Brasil
por la renovación de radiofrecuencias asociadas a la
prestación del servicio móvil personal, otorgadas a
Telefónica Brasil por un plazo de quince años.
Según ANATEL las renovaciones, que deben hacerse
cada dos años, deberían ir acompañadas de un pago
equivalente al 2% de todos los ingresos derivados de la
prestación del servicio móvil personal, mientras que
Telefónica Brasil entiende que el cálculo debe hacerse
únicamente sobre los ingresos del servicio de voz, lo que
excluiría los ingresos por servicio de datos e
interconexión.
En agosto de 2016 Telefónica Brasil presentó recurso de
apelación ante el Tribunal Federal Regional de Brasilia
tras obtener sentencia desfavorable en el Tribunal de
Primera Instancia que entendió que el criterio a seguir
era el defendido por ANATEL. Actualmente las partes
están a la espera de sentencia sobre el recurso de
apelación.
A 31 de diciembre de 2024, la cuantía del litigio era de
229 millones de reales brasileños (36 millones de euros
al tipo de cambio a dicha fecha), según el modelo de
cálculo de ANATEL que ha sido recurrido.
Reclamación ante Tribunal Superior del Reino
Unido presentada por Phones 4 U Limited
contra varios operadores de redes móviles y
otras compañías, entre otras, Telefónica, S.A.,
Telefónica O2 Holdings Limited y Telefónica UK
Limited
A finales de 2018, Phones 4U Limited (“P4U”) (en
situación concursal) presentó una demanda ante el
Tribunal Superior de Inglaterra en Londres contra varios
operadores de redes móviles y otras compañías:
Everything Everywhere, Deutsche Telekom, Orange,
Vodafone, Telefónica, S.A., Telefónica O2 Holdings
Limited y Telefónica UK Limited (juntos, los
"Demandados").
P4U desarrollaba un negocio de venta de teléfonos
móviles y conexión de telefonía minorista, y dichas
conexiones eran suministradas por operadores de redes
móviles, incluidos los Demandados. En 2013 y 2014, los
Demandados se negaron a prorrogar y/o rescindieron
sus contratos para suministrar conexiones a P4U.
P4U entró en situación concursal en septiembre de 2014.
P4U alega que los Demandados dejaron de suministrar
las conexiones porque habían pactado conductas
colusorias entre ellos en contravención de las leyes de
competencia del Reino Unido y la Unión Europea y
afirma que tiene fundamento para reclamar daños y
perjuicios por incumplimiento de la ley de competencia
por parte de todos los Demandados. Los Demandados
niegan todas las acusaciones de P4U.
La demanda se presentó el 18 de diciembre de 2018 por
P4U. Los Demandados presentaron sus escritos iniciales
de defensa entre abril y mayo de 2019, y P4U respondió
el 18 de octubre de 2019. La primera vista sobre el caso
tuvo lugar el 2 de marzo de 2020.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 150

Estados Financieros Consolidados | Índice |

El juicio se celebró entre mayo y julio de 2022. El 10 de
noviembre de 2023 se dictó la sentencia, concluyendo
que ninguno de los demandados infringió la legislación
sobre competencia del Reino Unido o de la UE.
El 10 de abril de 2024, P4U presentó su escrito de
apelación y los Demandados presentaron su escrito
respuesta el 28 de junio de 2024.
Está prevista la celebración de la vista oral para el mes
de mayo de 2025.
b) Otras contingencias
En octubre de 2024, Telefónica Venezolana, C.A.,
Telefónica, S.A. y el Departamento de Justicia de
Estados Unidos (Department of Justice, "DOJ")
suscribieron un acuerdo de acusación diferida (Deferred
Prosecution Agreement, "DPA") en relación con un único
cargo por infracción de las disposiciones de la FCPA. El
cargo contra Telefónica Venezolana, C.A., se refiere a
hechos ocurridos en torno a los años 2014 y 2015 en
relación con una subasta cambiaria convocada por el
Gobierno de Venezuela.
Telefónica, S.A. no es parte demandada en este asunto;
sin embargo, en su condición de sociedad cabecera del
Grupo Telefónica, ha aceptado ciertos términos y
condiciones en virtud del DPA.
Los términos del DPA incluyen, entre otros,
requerimientos relativos a un plan de cumplimiento
corporativo, informes anuales en relación con dicho plan
durante el período del DPA, y una sanción pecuniaria de
85.260.000 dólares americanos (aproximadamente 81
millones de euros a la fecha de pago). El DOJ ha
acordado que en el supuesto de que se cumplan
íntegramente todas las obligaciones de conformidad
con el DPA, el DOJ planteará, tras la finalización del
mismo, su renuncia y eliminación del cargo antes
descrito.
c) Compromisos
Acuerdo Marco de Inversión entre los
accionistas de Colombia Telecomunicaciones,
S.A. ESP BIC - Enajenación de acciones
De acuerdo con lo establecido en el Acuerdo Marco de
inversión suscrito entre los accionistas de Colombia
Telecomunicaciones, S.A. ESP BIC: (a) en el caso de que
Telefónica decida enajenar o ceder total o parcialmente
a terceros su participación en Colombia
Telecomunicaciones, S.A. ESP BIC, se obliga (i) a que el
adquirente o cesionario suscriba la adhesión al Acuerdo
Marco de Inversión; y (ii) a imponer al adquirente o
cesionario la obligación de presentar una oferta de
compra por la totalidad de la participación accionarial de
la Nación colombiana en Colombia Telecomunicaciones,
S.A. ESP BIC, (que asciende a un 32,5% del capital
social) al mismo precio y condiciones negociadas con
Telefónica, y bajo el procedimiento establecido en la Ley
226 de 1995 para la enajenación de acciones de
propiedad de entidades estatales, y (b) en el caso de
que la Nación colombiana transmita a un tercero su
participación en Colombia Telecomunicaciones, S.A.
ESP BIC en determinadas circunstancias, el Asociado
Estratégico suscribirá con dicho adquirente un nuevo
acuerdo de accionistas que tendrá que ser entonces
negociado por las partes y que, en su caso, incluirá
algunos de los derechos reconocidos actualmente a la
Nación colombiana en el vigente Acuerdo Marco de
Inversión.
Acuerdo para la venta de las acciones de las
sociedades Telefónica Gestión de Servicios
Compartidos España, S.A.U., Telefónica Gestión
de Servicios Compartidos Argentina, S.A. y T-
Gestiona Servicios Contables y Capital Humano,
S.A.C.
Con fecha de 1 de marzo de 2016, se ratificó
notarialmente el acuerdo de venta de las acciones de las
sociedades Telefónica Gestión de Servicios
Compartidos España, S.A.U., Telefónica Gestión de
Servicios Compartidos Argentina, S.A. y T-Gestiona
Servicios Contables y Capital Humano, S.A.C. entre
Telefónica, S.A., Telefónica Servicios Globales, S.L.U. y
Telefónica Gestión de Servicios Compartidos Perú,
S.A.C. (como sociedades vendedoras) e IBM Global
Services España, S.A., IBM del Perú, S.A.C., IBM Canada
Limited e IBM Americas Holding, LLC (como sociedades
compradoras) por un precio de compra total de 22
millones de euros aproximadamente, el cual había
quedado inicial y previamente formalizado mediante
contrato de compraventa de fecha 31 de diciembre de
2015.
Como consecuencia y vinculado al acuerdo de venta de
las acciones de estas sociedades, con fecha también de
31 de diciembre de 2015, Telefónica suscribió con IBM
un contrato marco de externalización (outsourcing) de
actividades y funciones económico-financieras y de
recursos humanos para el Grupo Telefónica, durante un
plazo e importe iniciales de diez años y
aproximadamente 450 millones de euros, al que se
adhirieron gran parte de las empresas que forman parte
del Grupo Telefónica.
En este contrato marco se han realizado hasta ahora,
diversas modificaciones al mismo, (el 31 de marzo de
2021, 31 de marzo de 2022 , 29 de julio de 2022 y el 31 de
agosto de 2023). Los cambios más relevantes han
afectado al plazo de vigencia del acuerdo y/o alcance de
negocio.
El 28 de junio de 2024, se firmó una modificación
adicional. Como resultado de las distintas
modificaciones el plazo de aplicación del contrato marco
se podrá prorrogar hasta 2031 para aquellas entidades

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 151

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que se adhieran en Latinoamérica o hasta 2034 para
aquellas entidades que se adhieran en España.
Compromisos relacionados con los acuerdos
alcanzados para la adquisición de derechos
sobre el fútbol entre Telefónica (a través de su
filial Telefónica Audiovisual Digital, S.L.U.),
LaLiga, la UEFA y la RFEF
El 2 de julio de 2020 Telefónica suscribió un contrato de
adquisición en exclusiva de los derechos audiovisuales
para la emisión de la UEFA Champions League y UEFA
Europa League, así como la UEFA Europa Conference
League (nueva competición que se desgajará de la
UEFA Europa League) y la UEFA Youth League para el
ciclo que comprende las temporadas 2021/2022,
2022/2023 y 2023/2024, (hasta el 30 de junio de 2024).
Dicho contrato garantizó a Telefónica la totalidad de los
derechos de las principales competiciones de fútbol
europeo para todos sus clientes, tanto residenciales
como no residenciales (hoteles, restaurantes, cafeterías,
etcétera).
La adquisición directa de UEFA de este contenido
"premium" permitió asimismo a Telefónica continuar
diseñando y comercializando sus canales y contenidos
de producción propia con el mejor fútbol europeo que
estaban igualmente accesibles a otros operadores del
mercado interesados en este contenido.
El precio total de la adjudicación para todas las
competiciones ascendió a 975 millones de euros a razón
de 325 millones de euros por cada una de las
temporadas 2021/2022, 2022/2023 y 2023/2024, por
debajo del precio pagado en el ciclo anterior y sin
incrementos interanuales.
Asimismo, el 13 de diciembre de 2021, Telefónica resultó
adjudicataria provisional de los derechos de emisión en
exclusiva de cinco partidos por jornada del Campeonato
Nacional de Liga de Primera División ("LaLiga"), para el
mercado residencial en su modalidad de pago en
España. Telefónica podrá seleccionar en 1ª elección en
18 jornadas de cada temporada y en 2ª elección en 17
jornadas, incluyendo el segundo partido de la temporada
entre Real Madrid y Barcelona (Opción D bis, Lote D.1
bis).
De igual forma, resultó adjudicataria de los derechos de
emisión en exclusiva de tres jornadas, que contienen
diez partidos cada jornada y que incluirán partidos del
Real Madrid C.F., F.C. Barcelona y el Club Atlético de
Madrid en los que se enfrenten a los seis primeros
clasificados de la temporada anterior; y contra el
Valencia C.F., Athletic Club de Bilbao o Real Betis
Balompié, si éstos no estuvieran dentro de los referidos
primeros clasificados (Opción D bis, Lote D.3 bis).
La adjudicación comprendía inicialmente todas las
temporadas entre 2022/2023 y 2026/2027, si bien las
temporadas 2025/2026 y 2026/2027 estaban
supeditadas a que la CNMC levantara o modificara la
resolución que limita a Telefónica la duración máxima de
los contratos de adquisición de derechos deportivos
(Expte. VC/0612/14).
La adjudicación se realizó a un precio de 520 millones de
euros para cada una de las temporadas.
La adjudicación estaba supeditada a la firma del
correspondiente contrato entre Telefónica y LaLiga con
los restantes términos y requisitos establecidos en el
pliego de la LaLiga, que se formalizó el 19 de enero de
2022. Este acuerdo fue modificado para ajustar su
duración a la interpretación de la Dirección de
Competencia de la CNMC sobre la duración máxima de
los contratos de adquisición de derechos deportivos
exclusivos (3 años desde la firma) en el marco del
procedimiento referido (Expte. VC/0612/14). En este
sentido, LaLiga lanzó el 29 de diciembre de 2023 una
nueva licitación resp ecto a esos mismos paquetes para
las temporadas 2024/2025 (a partir del 20 de enero de
2025) y 2025/2026 y 2026/2027.
El 19 de enero de 2024, Telefónica Audiovisual Digital,
S.L.U. resultó adjudicataria de los derechos exclusivos
de retransmisión de cinco partidos por jornada del
Campeonato Nacional de Primera División, para el
mercado residencial en su modalidad de pago en
España. Telefónica Audiovisual podrá seleccionar en 1ª
elección en 18 jornadas de cada temporada y en 2ª
elección en 17 jornadas (o la parte que corresponda para
la temporada 2024/2025), incluyendo el segundo
partido de la temporada entre Real Madrid y Barcelona.
Además, se le han adjudicado los derechos exclusivos
de retransmisión de una jornada para la temporada
2024/2025 y de tres jornadas en el resto de temporadas.
La adjudicación cubre la temporada 2024/2025, desde
el 20 de enero de 2025, así como las temporadas
2025/2026 y 2026/2027. El precio se ha fijado en 250
millones de euros para la temporada 2024/2025 y 520
millones de euros para cada una de las temporadas
2025/2026 y 2026/2027. El correspondiente contrato
entre Telefónica Audiovisual Digital, S.L.U. y LaLiga se
firmó el 2 de junio de 2024.
Asimismo, el 28 de marzo de 2022, Telefónica alcanzó un
acuerdo con la compañía DAZN para la distribución del
denominado Paquete de DAZN LaLiga. Dicho paquete
incluye los otros cinco partidos por jornada del
Campeonato Nacional de Liga de Primera División, en 35
de las 38 jornadas, para su explotación en el mercado
residencial, en la modalidad de pago en España (Opción
D bis, Lote D.2 bis).
Se trata de un acuerdo no exclusivo para cinco
temporadas, de la 2022/2023 a la 2026/2027. El valor del
acuerdo asciende a 280 millones de euros para cada
una de las temporadas.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 152

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Adicionalmente, el 29 de julio de 2022 Telefónica
suscribió un nuevo contrato con LaLiga para la
retransmisión no exclusiva del canal que integra los
partidos del Campeonato Nacional de Liga de fútbol de
Segunda División para las temporadas 2022/2023,
2023/2024 y 2024/2025 ampliables a dos temporadas
adicionales, a opción de Telefónica, con un coste
variable estimado en 16 millones de euros
aproximadamente por cada temporada. El 28 de febrero
de 2024 Telefónica ejercitó dicha opción habiéndose
extendido el contrato por tanto a las temporadas
2025/2026 y 2026/2027.
De igual forma, el 4 de agosto de 2022 se formalizó un
contrato con LaLiga para la retransmisión no exclusiva
del Canal LaLiga TV Bar para el segmento residencial
para la temporada 2022/2023 con un precio mínimo
garantizado de 29 millones de euros, siendo el precio
final variable. El contrato para la temporada 2023/2024
se firmó el 30 de julio de 2023, con un mínimo
garantizado de aproximadamente 29 millones de euros.
El contrato para la temporada 2024/2025 fue firmado el
28 de julio de 2024, con un mínimo garantizado similar
de 29,7 millones de euros.
El 2 de noviembre de 2022, la Real Federación Española
de Fútbol (RFEF) adjudicó a Telefónica los derechos de
televisión de pago en exclusiva del Campeonato de
Copa del Rey, así como de la Supercopa de España para
las temporadas 2022/2023, 2023/2024 y 2024/2025.
El 13 de junio de 2023, Telefónica presentó su oferta
para la adquisición de los derechos audiovisuales de la
UEFA Cham pions League y UEFA Europa League, así
como la UEFA Europa Conference League y la UEFA
Youth League ("las Competiciones UEFA") para las
temporadas 2024/2025, 2025/2026 y 2026/2027, al
vencimiento del vigente contrato.
La UEFA adjudicó en exclusiva a Telefónica el 1 de
agosto de 2023 los derechos audiovisuales en España
de las Competiciones UEFA para abonados
residenciales durante las temporadas 2024/2025,
2025/2026 y 2026/2027. Los acuerdos
correspondientes se firmaron el 3 de noviembre de
2023.
El precio total de adjudicación establecido en los
referidos contratos con la UEFA para todas las
competiciones ascendió a 960 millones de euros (320
millones de euros para cada una de las temporadas
2024/2025, 2025/2026 y 2026/2027).
Contrato Mayorista de Acceso Inalámbrico con
AT&T México
El 21 de noviembre de 2019 Pegaso PCS, S.A. de C.V.
(Telefónica México) y AT&T Comunicaciones Digitales,
S. de R.L. de C.V. (AT&T México) celebraron un Contrato
Mayorista de Acceso Inalámbrico (Contrato Mayorista),
cuyo objeto es la provisión a Telefónica México del
servicio de acceso a la red de acceso de AT&T México
en las tecnologías 3G y 4G, así como cualquier
tecnología disponible a futuro en México.
El Contrato Mayorista tiene una duración de al menos
ocho años, renovable por sucesivos periodos adicionales
de tres años. Dicho Contrato Mayorista establece una
migración gradual del tráfico de Telefónica México a la
red de acceso de AT&T México durante los primeros tres
años del contrato.
Según lo previsto, en el primer semestre de 2022 se
completó dicha migración. Como resultado, Telefónica
México apagó la infraestructura de transmisión de los
sitios de Telefónica México y se dejó de utilizar el
espectro concesionado y utilizado hasta entonces para
operar por Telefónica México.
El 24 de abril de 2024, Telefónica México y AT&T México
celebraron un Acuerdo de Servicios de Acceso
Mayorista Enmendado y Reformulado (“La Renovación
del Acuerdo Mayorista”) con el fin de renovar el Acuerdo
Mayorista bajo el cual AT&T México acordó continuar
brindando acceso inalámbrico mayorista a Telefónica
México sobre 3G, 4G, 5G y cualquier otra tecnología
futura disponible en México.
La Renovación del Contrato Mayorista tiene una
duración mínima de 3 años hasta el 20 de noviembre de
2027, renovable por períodos adicionales consecutivos
de tres años.
Contratos de prestación de servicios de IT con
Nabiax
En 2019 Telefónica, S.A. suscribió un acuerdo para la
venta de una cartera de once data centres localizados
en siete jurisdicciones a una sociedad (en lo sucesivo,
Nabiax) controlada por Asterion Industrial Partners
SGEIC, S.A.
Al mismo tiempo que la venta se suscribieron con Nabiax
contratos para la prestación de servicios de housing al
Grupo Telefónica, que le permiten a su vez seguir
prestando servicios de IT a sus clientes en cumplimiento
de sus compromisos previos. Los acuerdos de
prestación de servicios alcanzados tienen un plazo de
vigencia inicial de diez años e incluyen compromisos de
consumo mínimo en términos de capacidad. Tales
compromisos están en línea con los volúmenes de
consumo esperados del Grupo, mientras que los precios
están sujetos a mecanismos de revisión en función de la
inflación y de la realidad de mercado.
El 7 de mayo de 2021, Asterion Industrial Partners SGEIC,
S.A. (Asterion) y Telefónica Infra (T. Infra), la unidad de
infraestructuras del Grupo Telefónica, llegaron a un
acuerdo para la aportación a Nabiax de cuatro centros
de datos adicionales propiedad del Grupo Telefónica
(dos de ellos situados en España y dos en Chile). A
cambio de la aportación de estos cuatro centros de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 153

Estados Financieros Consolidados | Índice |

datos, T. Infra recibiría una participación del 20% en el
capital de Nabiax. U na vez obtenidas las autorizaciones
pertinentes, y cumplidas otras condiciones previas a la
aportación de los dos centros de datos ubicados en
España, el 21 de julio de 2021 se produjo el cierre parcial
de la operación, por la que el Grupo Telefónica aportó
dichos centros de datos a Nabiax, recibiendo T. Infra a
cambio una participación del 13,94% en Nabiax en esa
fase. El acuerdo se complementó con la firma de un
contrato para la prestación a Telefónica de servicios de
housing en esos 2 centros de datos en términos y
condiciones equivalentes a los establecidos en la
operación ejecutada en 2019, por un periodo inicial de
diez años.
Una vez cumplidas las condiciones relativas a la
aportación de los dos centros de datos ubicados en
Chile, el 24 de mayo de 2022 se produjo el cierre
completo de la operación, pasando la participación de T.
Infra en Nabiax a alcanzar el 20% (véase Nota 10). El
acuerdo se complementó con la firma de un contrato
para la prestación a Telefónica de servicios de housing
en esos 2 centros de datos por un periodo inicial que
concluye en 2031 y en términos y condiciones
equivalentes a los establecidos en la operación
ejecutada en 2019.
El 13 de junio de 2023 Nabiax vendió al fondo de
inversión Actis sus centros de datos radicados en
América. T. Infra participa en un 20% en Nabiax. Tras
esta operación, Nabiax sólo posee centros de datos en
España.
Los centros de datos vendidos a Actis siguen prestando
servicios de housing al Grupo Telefónica conforme a los
términos de los contratos firmados en 2019, ya que
Telefónica, S.A. renunció a ejercer el derecho de
resolución de los contratos de servicios de housing tras
la venta de los centros de datos.
El 10 de junio de 2024, Telefónica de España, S.A.U. y la
filial de Nabiax Digital DHF Iberia S.L suscribieron una
adenda al acuerdo de prestación de servicios de
housing para España, entre otras cuestiones, para
ampliar la vigencia del mismo hasta julio de 2034,
respecto del centro de datos de Alcalá de Henares.
Asterion inició en el mes de junio de 2024 un proceso de
venta de su participación del 80% en Nabiax. De
acuerdo con los derechos de los que Asterion dispone
merced al acuerdo de accionistas, Asterion ha
negociado las condiciones de venta y ha ejercido el
derecho de arrastre sobre la participación del 20% de
Nabiax propiedad de T. Infra. En fecha 7 de noviembre
de 2024 Asterion suscribió con el fondo de inversión
Aermont Capital un acuerdo de compraventa del 100%
del capital de Nabiax. El cierre de la operación está
sujeto a la obtención de aprobación regulatoria y se
espera que tenga lugar en el primer trimestre de 2025,
tras lo cual Nabiax seguirá prestando servicios de
housing al Grupo Telefónica conforme a los términos de
los contratos firmados en 2019.
Joint Venture 50:50 con Liberty Global para unir
el negocio de ambos grupos en Reino Unido
El 7 de mayo de 2020, Telefónica y Liberty Global plc
(“Liberty Global”) alcanzaron un acuerdo para formar
una joint venture en un acuerdo de aportación (este
acuerdo, según como se haya novado en cada
momento, el "Contribution Agreement") celebrado entre
Telefónica, Telefónica O2 Holdings Limited, Liberty
Global, Liberty Global Europe 2 Limited y una sociedad
vehículo de nueva creación denominada VMED O2 UK
Limited en la cual, tras el cierre de la operación, tanto
Telefónica como Liberty Global ostentan un 50% de
participación.
Tras la obtención de la correspondiente autorización
regulatoria por parte de la Competition and Markets
Authority (autoridad de competencia del Reino Unido
encargada de resolver sobre esta operación) y el
cumplimiento del resto de condiciones para el cierre
estipuladas en el Contribution Agreement, el cierre de la
operación tuvo lugar el 1 de junio de 2021. Desde ese
momento, Telefónica y Liberty Global tienen un número
igual de acciones de VMED O2 UK Limited, tras haber
aportado a esta sociedad: (i) por parte de Telefónica el
negocio móvil de O2 en el Reino Unido y (ii) por parte de
Liberty Global, el negocio de Virgin Media en el Reino
Unido.
La estructura de gobierno corporativo de VMED O2 UK
Limited está regulada en un acuerdo entre accionistas
que fue suscrito por las mismas partes del Contribution
Agreement el 1 de junio de 2021 y fue posteriormente
novado el 15 de noviembre de 2023 (este acuerdo,
según como se haya novado en cada momento, el
“Acuerdo entre Accionistas”).
A la fecha de cierre de la operación, Telefónica, Liberty
Global y ciertas sociedades pertenecientes al grupo
corporativo de cada una de ellas suscribieron con VMED
O2 UK Limited y ciertas sociedades pertenecientes al
grupo de VMED O2 UK Limited ciertos acuerdos de
servicios, de servicios reversos, de licencia, así como de
protección de datos. En particular, Telefónica y Liberty
Global acordaron que el grupo de cada accionista
prestara ciertos servicios, de manera transitoria o
continuada, a VMED O2 UK Limited y su grupo.
Finalmente, VMED O2 UK Limited (o ciertas sociedades
de su grupo) también prestarán servicios, durante un
periodo de tiempo determinado, a algunas compañías
concretas pertenecientes a los grupos de cada uno de
sus accionistas.
En virtud de los contratos de servicios antes referidos,
los servicios transitorios prestados por entidades del
Grupo Telefónica a VMED O2 UK Limited se proveerían
por un plazo inicial desde los 7 a los 24 meses

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 154

Estados Financieros Consolidados | Índice |

(posteriormente extendido en algún caso a un plazo de
hasta 40 meses), mientras que los restantes servicios
prestados por entidades del Grupo Telefónica a VMED
O2 UK Limited lo harían por plazos por entre dos a seis
años, en función del servicio. Los servicios a VMED O2
UK Limited provistos por el Grupo Telefónica, en virtud
de los contratos modificados, consisten principalmente
en servicios tecnológicos o de telecomunicaciones para
el uso y beneficio de VMED O2 UK Limited.
Adicionalmente a los Servicios a VMED O2 UK Limited,
las operadoras móviles del Grupo Telefónica y VMED O2
UK Limited mantienen sus relaciones comerciales a
efectos de proveer servicios de roaming recíprocamente
para sus respectivos clientes.
Asimismo, a fecha de cierre de la operación, Telefónica
suscribió con VMED O2 UK Limited ciertos contratos de
licencia de marca (las “Licencias de Marca de VMED O2
UK Limited”). En virtud de las Licencias de Marca de
VMED O2 UK Limited, el Grupo Telefónica ha licenciado
el uso de las marcas Telefónica y O2 a VMED O2 UK
Limited.
Acuerdo de inversión entre Allianz y Telefónica
Alemania
El 29 de octubre de 2020, Telefónica Infra Germany
GmbH (filial participada indirectamente al 100% por
Telefónica a través de Telefónica Infra, S.L.U.) (TEF Infra
Alemania) celebró un acuerdo de inversión (y contratos
relacionados, incluyendo un acuerdo de socios que
establece los principios de gobierno corporativo de la
sociedad conjunta o joint venture) con varias entidades
pertenecientes al grupo Allianz (Allianz) y Telefónica
Alemania 1. Beteiligungsgesellschaft mbH (filial
participada al 100% por Telefónica Germany GmbH &
Co. OHG) (TEF Alemania) para la creación de un
operador independiente para el despliegue de Fibre-to-
the-Home (FTTH) en Alemania, en virtud de la cual TEF
Infra Alemania y TEF Alemania acordaron, sujeto a
determinadas condiciones, invertir hasta 500 millones
de euros de capital en total (400 millones de euros por
TEF Infra Alemania y 100 millones de euros por TEF
Alemania) y Allianz acordó, sujeto a determinadas
condiciones, invertir hasta 1.000 millones de euros a
través de diferentes fuentes de financiación, en un
período de 6 años.
El cierre de la transacción y determinación del control
conjunto, tuvo lugar el 18 de diciembre de 2020. La
inscripción de Allianz y TEF Alemania como socios
(limited partners) de la sociedad conjunta en el registro
mercantil alemán se produjo el 21 de enero de 2021. Tras
la transacción, el grupo Allianz y el Grupo Telefónica
ostentan cada uno el 50% de la empresa conjunta bajo
un modelo de gobierno de co-control. La participación
del grupo Telefónica se canaliza a través de TEF Infra
Alemania con un 40% y TEF Alemania con un 10%).
Nuevo acuerdo marco de servicios a largo plazo
en el Reino Unido
El 7 de enero de 2021, Telefónica U.K. y Vodafone U.K.
suscribieron sendos nuevos Master Services
Agreements (acuerdos marcos de servicios) con
Cornerstone Telecommunications Infrastructure Limited
(CTIL), la joint venture de infraestructura de red de
torres pasiva que en su inicio era propiedad conjunta en
un 50:50 de, y operada por, los dos operadores. Los
nuevos acuerdos entraron en vigor el 1 de enero de 2021,
con plazos iniciales de 8 años y con tres períodos
adicionales de renovación de 8 años.
CTIL se constituyó en 2012 mediante la consolidación de
la infraestructura de red básica de Telefónica U.K. y
Vodafone U.K., incluidas torres y mástiles, que se
transfirieron a la joint venture conjunta. CTIL
actualmente opera unos 14.200 macro sitios con una
tasa de tenencia de 2.0x (incluyendo uso compartido
activo) y unos 1.400 micrositios. CTIL también
proporciona servicios administrativos para sus inquilinos
ancla en aproximadamente otros 5.100 sitios de terceros
donde colocan su equipo activo. Actualmente la
participación de Telefónica en CTIL es ostentada a
través de VMED O2 UK Limited (véase Nota 10), la joint
venture de Telefónica y Liberty Global plc en Reino
Unido, que el 15 de noviembre de 2023 transmitió una
participación indirecta minoritaria del 16,67% en CTIL al
fondo de infraestructuras británico GLIL Infrastructure
LLP y el 27 de noviembre de 2024 transmitió otra
participación indirecta minoritaria adicional del 8,33% en
CTIL a Equitix Investment Management Limited.
Los nuevos acuerdos no tienen un impacto material en
los acuerdos de red existentes y continuarán
permitiendo que CTIL sirva principalmente a sus
accionistas, así como a algunos terceros.
Transacción entre Colombia
telecomunicaciones S.A. ESP BIC y Kohlberg
Kravis Roberts (“KKR”)
El 16 de julio de 2021 Colombia Telecomunicaciones S.A.
ESP BIC y KKR celebraron un acuerdo para suscribir los
siguientes contratos:
(i) Un contrato de compraventa sobre los activos de fibra
óptica propiedad de Colombia Telecomunicaciones S.A.
ESP BIC con una sociedad colombiana controlada por
KKR (“InfraCo”), a cambio de un pago inicial de 320
millones de dólares estadounidenses, el cual puede
estar sujeto a ajustes posteriores al cierre en
condiciones usuales para este tipo de operaciones, así
como un pago posterior consistente en la posibilidad de
percibir un mayor ingreso por su resultado en las
actividades de despliegue de red, por un valor hasta de
100 millones de dólares estadounidenses adicionales.
(ii) Un contrato mediante el cual Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC suscribiría una

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 155

Estados Financieros Consolidados | Índice |

participación en una sociedad española controlada por
KKR equivalente al 40%, detentando KKR el restante
60%. La inversión de Colombia Telecomunicaciones S.A.
ESP BIC se realizaría con una parte de los recursos
provenientes de la venta de los activos de fibra óptica.
(iii) Varios contratos comerciales entre Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC e InfraCo para la
prestación de servicios mayoristas de conectividad por
parte de InfraCo a Colombia Telecomunicaciones S.A.
ESP BIC, el desarrollo de actividades de despliegue de
red de fibra óptica, y otros servicios asociados.
La suscripción de los contratos descritos en los
apartados (i) y (iii), así como el perfeccionamiento de las
operaciones de todos los contratos antes mencionados
se sujetó a las estipulaciones contractuales respectivas
y a la obtención de las autorizaciones regulatorias
correspondientes.
El 11 de enero de 2022, después de la obtención de las
autorizaciones regulatorias necesarias y el cumplimiento
de ciertas condiciones pactadas, se perfeccionaron las
operaciones. En consecuencia, Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC perfeccionó la venta
de activos de fibra óptica a Onnet Fibra Colombia S.A.S.
(“Onnet”), sociedad con la que también celebró una
serie de contratos comerciales en virtud de los cuales (i)
Onnet prestará servicios mayoristas de conectividad a
Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC, y (ii)
Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC prestará a
Onnet servicios de despliegue de red de fibra óptica y
otros servicios asociados. Simultáneamente, Colombia
Telecomunicaciones S.A. ESP BIC suscribió acciones
equivalentes a una participación del 40% en Alamo
HoldCo S.L., una sociedad española propietaria del 100%
de las acciones de Onnet (véase Nota 10).
Acuerdo alcanzado por Telefónica España
Filiales, S.A.U. (“Telefónica España Filiales”), T.
Infra, Vauban y Crédit Agricole Assurance para
el establecimiento de Bluevia Fibra
El 25 de julio de 2022, Telefónica España Filiales, T. Infra
y el consorcio formado por Vauban Infrastructure
Partners (“Vauban”) y Crédit Agricole Assurances
(“CAA”) alcanzaron un acuerdo para el establecimiento
de una sociedad, Bluevia Fibra, S.L. (“Bluevia”), cuyo
objeto social es el despliegue y la comercialización de
una red de fibra hasta el hogar (FTTH) en zonas
principalmente rurales en España.
Una vez obtenidas las correspondientes autorizaciones
regulatorias, el cierre de la operación tuvo lugar el 20 de
diciembre de 2022.
Tras el cierre de la operación, el Grupo Telefónica es
propietario de un 55% del capital de Bluevia (30%
Telefónica España Filiales y 25% T. Infra), poseyendo
Vauban/CAA el 45% restante.
Al cierre de la operación, Bluevia ha comprado a
Telefónica de España 3,9 millones de unidades
inmobiliarias ya pasadas y ha comprometido el
despliegue de 1,1 millones adicionales durante los dos
años siguientes al cierre, alcanzando una huella total de
5 millones de unidades inmobiliarias pasadas. Los 3,9
millones de unidades inmobiliarias adquiridas al cierre
por Bluevia representaban un 14% de la red FTTH de
Telefónica en España, manteniendo Telefónica España
la propiedad del resto de la red. Asimismo, como parte
de la transacción se suscribieron una serie de contratos
de prestación de servicios por parte del Grupo
Telefónica a Bluevia, así como de esta al Grupo
Telefónica. Como parte de la operación, el Grupo
Telefónica realizó aportaciones al capital de Bluevia por
un importe de cerca de 1.247 millones de euros, y el
consorcio formado por Vauban/CAA adquirió de
Telefónica España un 45% de Bluevia por un importe de
1.021 millones de euros en efectivo (véase Nota 2).
Acuerdo alcanzado por T. Infra, Liberty Global e
InfraVia para el establecimiento de una
empresa conjunta de fibra hasta el hogar
(FTTH) en Reino Unido
El 29 de julio de 2022, T. Infra, Liberty Global plc ("Liberty
Global") e InfraVia Capital Partners ("InfraVia")
alcanzaron un acuerdo para la creación de una sociedad
conjunta, "nexfibre", que desplegará fibra hasta el hogar
(FTTH) en 5 millones de hogares en el Reino Unido a los
que actualmente no llega la red de VMED O2 UK Limited
(VMO2), con la posibilidad de ampliación a 2 millones de
hogares adicionales. La red de fibra ofrecerá acceso
mayorista FTTH a los proveedores de servicios de
telecomunicaciones, y VMO2 actuará como cliente
principal, además de proporcionar una serie de servicios
técnicos.
Una vez obtenidas las correspondientes autorizaciones
regulatorias y cumplidas el resto de condiciones, el cierre de
la operación tuvo lugar el 15 de diciembre de 2022.
Tras el cierre de la operación, Liberty Global y T. Infra -a
través de un vehículo poseído por mitades- tienen una
participación conjunta del 50% en nexfibre, poseyendo
InfraVia el 50% restante.
El plan de negocio para el despliegue inicial de 5
m illones de hogares prevé una inversión de
aproximadamente 4.500 millones de libras esterlinas
(aproximadamente 5.426 millones de euros al tipo de
cambio a 31 de diciembre de 2024). Los tres socios
participan en la financiación de los fondos requeridos
para la construcción de forma proporcional a su
participac ión en el capital social, por un importe total de
hasta 1.400 millones de libras (aproximadamente 1.688
millones de euros al tipo de cambio a 31 de diciembre de
2024). Además, nexfibre ha suscrito un contrato de
financiación con un consorcio de bancos por hasta 3.300

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 156

Estados Financieros Consolidados | Índice |

millones de libras (aproximadamente 3.979 millones de
euros al tipo de cambio a 31 de diciembre de 2024).
Como parte de la transacción, InfraVia ha realizado y
continuará realizando determinados pagos a Liberty
Global y a T. Infra, una parte de los cuales está vinculada
al progreso de la construcción de la red.
En apoyo de sus obligaciones con nexfibre, VMO2 sigue
ampliando los contratos de construcción de redes con
diversos proveedores.
Contratos entre Telefónica de España, S.A.U.
(“TdE”), Telefónica Móviles España, S.A.U.
(“TME”) y Telefónica Soluciones de Informática
y Comunicaciones de España, S.A.U. (“TSOL” y
en conjunto con TdE y TME “Compañías de
Telefónica España”) con Capgemini España,
S.L., Inetum España, S.A., Indra Soluciones
Tecnologías de la Información S.L.U. y UTE
"Indra Soluciones Tecnologías de la información
S.L.U., Inetum España S.A., Unión Temporal de
Empresas Ley 18/1982 De 26 De Mayo”
En marzo de 2024, las Compañías de Telefónica España
suscribieron diferentes contratos con cada una de las
siguientes contrapartes (i) Capgemini España, S.L., (ii)
Inetum España, S.A., (iii) Indra Soluciones Tecnologías de
la Información S.L.U. y (iv) UTE "Indra Soluciones
Tecnologías de la información S.L.U., Inetum España
S.A., Unión Temporal de Empresas Ley 18/1982 De 26 De
Mayo ” para la prestación a las Compañías de Telefónica
España de un servicio de transformación TI (desarrollo,
mantenimiento y operación de aplicaciones y servicios
de ingeniería de infraestructuras, mantenimiento y
operación de infraestructuras TI) por un importe total
aproximado de 582 millones de euros. Las obligaciones
de las contrapartes hacia Telefónica consisten en el
desarrollo y mantenimiento de aplicaciones e
infraestructuras, así como la operación de aplicaciones e
infraestructuras en relación con el servicio de
transformación TI.
Cada uno de los acuerdos tiene una duración de siete
años (con prórrogas automáticas hasta un máximo de
dos años adicionales, salvo preaviso por cualquiera de
las partes).
Acuerdo alcanzado por Telefónica España
Filiales y Vodafone ONO para el establecimiento
de una sociedad conjunta para la
comercialización de una red de fibra hasta el
hogar (FTTH).
El 7 de noviembre de 2024, Telefónica España Filiales,
S.A.U. (Telefónica España Filiales) alcanzó un acuerdo
con Vodafone ONO, S.A.U. (Vodafone España) para el
establecimiento de una sociedad conjunta cuyo objeto
social principal es la comercialización de una red de fibra
hasta el hogar (FTTH) en favor de sus socios, Telefónica
España Filiales y Vodafone España, para que estos
puedan prestar a su vez servicios minoristas y mayoristas
de acceso de banda ancha.
La sociedad conjunta está previsto que cubra
aproximadamente 3,6 millones de unidades
inmobiliarias, con activos que actualmente forman parte
de la red de fibra de Telefónica de España y que
representan aproximadamente un 12% de su red
nacional. Se estima que la sociedad conjunta tendrá
inicialmente alrededor de 1,4 millones de clientes, lo que
implica un nivel de penetración de aproximadamente el
40%. Como parte de la transacción se suscribirán los
siguientes contratos: i) un Acuerdo de Inversión y
Acuerdos de Transferencia, todos ellos firmados el 7 de
noviembre de 2024; y ii) un Acuerdo de Accionistas,
Acuerdos Marco de Servicios, Acuerdos de Servicio de
Sistemas, Monitoreo y Mantenimiento, y un Acuerdo de
Servicios Corporativos que regula ciertos servicios de
diversa naturaleza, todos los cuales se celebrarán a la
fecha de cierre de la operación.
Tras el cierre de la operación, Telefónica España Filiales
tendrá un 63% de la sociedad conjunta y Vodafone
España el 37% restante.
d) Aspectos ambientales y de
cambio climático
Gestión ambiental del Grupo
El compromiso con la protección del medioambiente
forma parte de la estrategia general de la Compañía y es
responsabilidad del Consejo de Administración. El
desempeño en esta materia es supervisado de forma
periódica por la Comisión de Sostenibilidad y Regulación
del Consejo, así como por la Dirección Global de
Sostenibilidad (ESG) en coordinación con las áreas
globales que ejecutan dicha estrategia junto a las
unidades de negocio.
El Grupo cuenta con una Política Global de
Medioambiente y Energía, y sistemas de gestión
ambiental conforme a la ISO 14001 certificados
externamente en las operadoras del Grupo. El
medioambiente es un asunto transversal a toda la
Compañía que involucra tanto a áreas operativas y de
gestión como a áreas de negocio e innovación.
El Grupo Telefónica tiene contratados, tanto a nivel local
como a nivel global, varios programas de seguros con
objeto de mitigar la posible materialización de algún
incidente derivado de riesgos de responsabilidad
medioambiental y/o de catástrofes naturales.
La gestión del impacto medioambiental y el consumo
energético suponen una prioridad estratégica y los
objetivos de reducción de emisiones de carbono forman
parte de la retribución variable de los empleados de la
Compañía, incluyendo el Comité Ejecutivo. Asimismo, los
planes de incentivos a largo plazo en acciones de

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 157

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Telefónica, S.A. 2021-2025 y 2024-2028 (véase Nota 27)
incluyen objetivos de Neutralización de Emisiones de
CO 2.
Cambio climático y energía
En la gestión del cambio climático, Telefónica identifica
medidas de adaptación y mitigación y nuevas
oportunidades de crecimiento y desarrollo. Para analizar
los riesgos climáticos se siguen las directrices
establecidas en la Directiva de Informes de
Sostenibilidad Corporativa o CSRD por sus siglas en
inglés. De esta manera, se han identificado los riesgos
(físicos y de transición) y las oportunidades climáticas
potencialmente materiales para la Compañía,
considerando para ello diversos escenarios y horizontes
temporales.
Telefónica integra los riesgos y oportunidades
identificados en su modelo de negocio mediante el Plan
de Acción Climática, que define la hoja de ruta para
alcanzar las cero emisiones netas en 2040.
Para Telefónica es prioritario mantener estable el
consumo de energía pese al fuerte incremento de la
digitalización de la sociedad y, por tanto, del tráfico de
datos que circula por las redes. Por ello el Plan de
Eficiencia Energética del Grupo incluye iniciativas como
la modernización de la red, con inversiones en fibra
óptica (más eficiente) que sustituyen la red de cobre, o
el 5G.
Para llegar a la descarbonización de la Compañía se
precisa no solo la máxima eficiencia en el uso de la
energía, sino también que esta proceda de fuentes
renovables. El Plan de Energía Renovable de Telefónica
contempla distintas soluciones como la autogeneración,
la compra de electricidad renovable con garantía de
origen y acuerdos de compra de energía a largo plazo
(PPA por sus siglas en inglés, véase Nota 26), y prioriza
las fuentes de electricidad de origen renovable, define la
estrategia que nos permite reducir los costes de
operación y reduce la exposición a las fluctuaciones de
los precios de la electricidad. Actualmente, la mayor
parte del consumo eléctrico en instalaciones propias
proviene de fuentes renovables.
Financiación vinculada a criterios de
sostenibilidad
El Marco de Finanzas Sostenibles de Telefónica se alinea
con los Principios de Bonos Verdes, Sociales y
Sostenibles de la Asociación Internacional de los
Mercados de Capitales (ICMA), así como Principios de
los Préstamos Verdes y los Principios de los Préstamos
Sociales de la LMA (Loan Market Association), la APLMA
(Asian Pacific Loan Market Association) y la LSTA (Loan
Syndications and Trading Association), y está vinculado
a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones
Unidas.
Además de bonos senior verdes y de instrumentos
híbridos, el Grupo emplea otras herramientas de
financiación sostenible bancaria como son los
préstamos y créditos ligados a objetivos de
sostenibilidad, como la reducción de emisiones o la
igualdad de género. El principal crédito sindicado del
Grupo está también ligado al desempeño de indicadores
de sostenibilidad.
En 2024, la Compañía ha mantenido una presencia
activa en el mercado de capitales con varias emisiones,
captando con éxito a lo largo del año un total 3.050
millones de euros de deuda en formato verde (2.600
millones de euros en 2023). En enero de 2024,
Telefónica realizó una emisión dividida en dos tramos
por un importe agregado de 1.750 millones de euros
(véase Anexo III). En marzo de 2024 se emitió un
instrumento híbrido verde por importe de 1.100 millones
de euros (Nota 17.c). En septiembre de 2024 se llevó a
cabo una reapertura, por importe de 200 millones de
euros, del híbrido de 750 millones de euros emitido en
septiembre de 2023.
En materia de financiación bancaria, Telefónica cuenta
con un préstamo sindicado vinculado a indicadores de
sostenibilidad, que se firmó a principios de 2022, por
importe de 5.500 millones de euros (véase Nota 18 y
Anexo V).
Además, el Grupo cuenta con líneas comprometidas y
financiaciones bilaterales con numerosas entidades
financieras, alcanzando un volumen total de 4.343
millones de euros a 31 de diciembre de 2024, cuyos
intereses están vinculados también al cumplimiento de
objetivos de sostenibilidad.
En conjunto, a 31 de diciembre de 2024 el Grupo ha
obtenido financiación vinculada a criterios de
sostenibilidad por importe de 21.447 millones de euros
(18.796 millones de euros a 31 de diciembre de 2023),
con el siguiente desglose:

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 158

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Millones de euros |
Pasivos financieros | 4.804
Bono senior sostenible de Telefónica Emisiones 2022 (Anexo III) | 1.000
Bono senior verde de Telefónica Emisiones 2023 (Anexo III) | 850
Bono senior sostenible de Telefónica Emisiones 2024 (Anexo III) | 1.000
Bono senior sostenible de Telefónica Emisiones 2024 (Anexo III) | 750
Bonos sostenibles vinculados de Telefónica Brasil (Anexo III) | 544
Préstamos sostenibles vinculados de Colombia Telecomunicaciones | 270
Préstamos sostenibles vinculados de Telefónica, S.A. | 390
Obligaciones perpetuas subordinadas (instrumentos híbridos) (Nota 17.c) | 6.050
Financiación disponible no dispuesta a 31 de diciembre de 2024 (Nota 18) | 10.593
Crédito sindicado sostenible vinculado de Telefónica, S.A. | 5.500
Crédito sindicado sostenible vinculado de Telefónica Alemania | 750
Créditos bilaterales sostenibles vinculados | 4.343
Total financiación vinculada a criterios de sostenibilidad | 21.447

e) Remuneración de auditores
Los servicios contratados a los auditores cumplen con
los requisitos de independencia recogidos en la Ley
22/2015, de 20 de julio, de Auditoría de Cuentas en
España, así como con las reglas de la Securities and
Exchange Commision (SEC) y las del Public Company
Accounting Oversight Board (PCAOB), ambas de los
Estados Unidos de América.
La remuneración por parte del Grupo a las distintas
sociedades integradas en la red internacional PwC, a la
que pertenece PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.,
(en adelante PwC Auditores, S.L.) firma auditora de
Telefónica, S.A. durante los ejercicios 2024 y 2023, ha
ascendido a 22,11 y 20,02 millones de euros,
respectivamente.
Estos importes presentan el siguiente desglose:

| 2024 |
Millones de euros | PwC Auditores, S.L. | Otras socieda- des de la red PwC | Total |
Servicios de auditoría | 8,47 | 11,91 | 20,38 |
Servicios relacionados con la auditoría | 1,33 | 0,40 | 1,73 |
Total | 9,80 | 12,31 | 22,11 |

| 2023
Millones de euros | PwC Auditores, S.L. | Otras socieda- des de la red PwC | Total
Servicios de auditoría | 8,13 | 10,48 | 18,61
Servicios relacionados con la auditoría | 1,01 | 0,40 | 1,41
Total | 9,14 | 10,88 | 20,02

El epígrafe Servicios de auditoría incluye los honorarios
correspondientes a la auditoría de las cuentas anuales
individuales y consolidadas de Telefónica, S.A., y de
otras sociedades que forman parte de su Grupo, así
como la revisión de los estados financieros intermedios.
Estos honorarios también incorporan la auditoría
integrada de los estados financieros de aquellas
entidades obligadas actualmente a registrar el informe
anual 20-F ante la SEC de los Estados Unidos de
América, incluyendo, por tanto, la auditoría sobre la
efectividad del control interno sobre la información
financiera de acuerdo con la Sección 404 del Sarbanes-
Oxley Act de 2002. Igualmente, se incluyen los trabajos
de auditoría que están relacionados con requisitos
legales o regulatorios que necesariamente debe realizar
el auditor de cuentas en su condición de tal.
Los principales conceptos incluidos en el epígrafe
Servicios relacionados con la auditoría corresponden a
la verificación del Estado de información No Financiera
Consolidado e información sobre Sostenibilidad, trabajos
relacionados con la revisión de la información financiera
requerida por las autoridades regulatorias, la emisión de
informes de procedimientos acordados sobre
información financiera, la emisión de comfort letters, la
revisión de los informes de asignación e impacto de los
instrumentos de financiación sostenible, el informe
europeo especial de Revisión de la Situación Financiera
y de Solvencia bajo el marco normativo de Solvencia II y
el informe de aseguramiento razonable sobre el Sistema
de Control Interno sobre la Información Financiera
(SCIIF).
Durante 2024 y 2023 el auditor principal ha prestado
otros servicios distintos a los mencionados

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 159

Estados Financieros Consolidados | Índice |

anteriormente por valor de 0,004 y 0,002 millones de
euros respectivamente.
Los servicios contratados por el Grupo a la sociedad
PwC Auditores, S.L., durante los ejercicios 2024 y 2023
han sido: la auditoría de las cuentas anuales individuales
y consolidadas, la revisión limitada de estados
financieros intermedios, la auditoría integrada de los
estados financieros a efectos del registro del informe
anual 20-F ante la SEC de los Estados Unidos de
América y la auditoría sobre la efectividad del control
interno sobre la información financiera de acuerdo con
la Sección 404 del Sarbanes-Oxley Act de 2002, la
verificación del Estado de información No Financiera e
información sobre Sostenibilidad, la emisión de comfort
letters, la emisión de informes de procedimientos
acordados de información financiera, la revisión de los
informes de asignación e impacto de los instrumentos
de financiación sostenible, el informe europeo especial
de Revisión de la Situación Financiera y de Solvencia
bajo el marco normativo de Solvencia II y el informe de
aseguramiento razonable sobre el Sistema de Control
Interno sobre la Información Financiera (SCIIF).
Por último, la remuneración a otras firmas auditoras,
distintas a las integradas en la red internacional de PwC,
que han prestado servicios de auditoría a compañías
incluidas en la consolidación del Grupo del ejercicio
2024, asciende a un total de 1,61 millones de euros (1,77
millones de euros en 2023), de los cuales 1,01 millones de
euros se corresponden con servicios de auditoría (0,94
millones de euros en 2023).
f) Avales comerciales y garantías
La Sociedad está sujeta a la presentación de
determinadas garantías dentro de su actividad comercial
normal y avales por licitaciones en concesiones y
espectros (véase Nota 19), sin que se estime que de las
garantías y avales presentados pueda derivarse ningún
pasivo adicional en los presentes estados financieros
consolidados.
g) Retribuciones y otras
prestaciones al Consejo de
Administración y Alta Dirección
La retribución de los miembros del Consejo de
Administración de Telefónica se encuentra regulada en
el artículo 35 de los Estatutos Sociales de la Compañía,
en el que se establece que el importe anual de las
retribuciones a satisfacer por ésta al conjunto de sus
Consejeros en su condición de tales, es decir, como
miembros del Consejo de Administración y por el
desempeño de la función de supervisión y decisión
colegiada propia de este órgano, será el que, a tal efecto,
determine la Junta General de Accionistas. La fijación de
la cantidad exacta a abonar dentro de este límite y su
distribución entre los distintos Consejeros corresponde
al Consejo de Administración, teniendo en cuenta las
funciones y responsabilidades atribuidas a cada
Consejero, la pertenencia a Comisiones dentro del
Consejo de Administración, y las demás circunstancias
objetivas que considere relevantes. Asimismo, los
Consejeros Ejecutivos percibirán, por el desempeño de
las funciones ejecutivas delegadas o encomendadas por
el Consejo de Administración, la remuneración que el
propio Consejo determine. Esta remuneración habrá de
ajustarse a la política de remuneraciones de los
Consejeros aprobada por la Junta General de
Accionistas.
De acuerdo con lo anterior, la Junta General Ordinaria de
Accionistas, celebrada el día 11 de abril de 2003, fijó en 6
millones de euros el importe máximo bruto anual de la
retribución a percibir por el Consejo de Administración,
como asignación fija y como dietas de asistencia a las
reuniones de las Comisiones Consultivas o de Control
del Consejo de Administración. Así, y por lo que se
refiere al ejercicio 2024, el importe total de la retribución
devengada por los Consejeros de Telefónica, en su
condición de tales, ha sido de 2.732.667 euros por
asignación fija y por dietas de asistencia.
La retribución de los Consejeros de Telefónica en su
condición de miembros del Consejo de Administración,
de la Comisión Delegada, y/o de las Comisiones
Consultivas o de Control, consiste en una asignación fija
pagadera de forma mensual, y en dietas por asistencia a
las reuniones de las Comisiones Consultivas o de
Control.
Se indican a continuación los importes establecidos en
el ejercicio 2024, en concepto de asignación fija por la
pertenencia al Consejo de Administración, Comisión
Delegada y Comisiones Consultivas o de Control de
Telefónica y de dietas de asistencia a las reuniones de
las Comisiones Consultivas o de Control del Consejo de
Administración:

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 160

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Retribución del Consejo de Administración y de
sus Comisiones

Importes en euros
Cargo | Consejo de Administración | Comisión Delegada | Comisiones Consultivas o de Control (*)
Presidente | 240.000 | 80.000 | 22.400
Vicepresidente | 200.000 | 80.000 | —
Vocal Ejecutivo | — | — | —
Vocal Dominical | 120.000 | 80.000 | 11.200
Vocal Independiente | 120.000 | 80.000 | 11.200
Otro externo | 120.000 | 80.000 | 11.200

(*) Adicionalmente, el importe de la dieta por asistencia a cada una de las
reuniones de las Comisiones Consultivas o de Control es de 1.000 euros.
A este respecto, se hace constar que D. José María
Álvarez-Pallete López (Presidente Ejecutivo hasta el 18
de enero de 2025), renunció al cobro de los importes
anteriormente indicados (esto es, 240.000 euros como
Presidente del Consejo de Administración, y 80.000
euros como Presidente de la Comisión Delegada).
Asimismo, la remuneración fija, por sus labores
ejecutivas, de 1.923.100 euros que D. José María Álvarez-
Pallete López, tenía establecida para el ejercicio 2024
era igual a la percibida en los ocho años anteriores (esto
es, 2023, 2022, 2021, 2020, 2019, 2018, 2017 y 2016) que
fue fijada en su condición de Consejero Delegado,
habiendo permanecido invariable tras su nombramiento
como Presidente en el 2016.
Igualmente, la remuneración fija, por sus labores
ejecutivas, de 1.600.000 euros que el Consejero
Delegado, D. Ángel Vilá Boix, tiene establecida para el
ejercicio 2024 es idéntica a la percibida en los años
2023, 2022, 2021, 2020 y 2019.
Detalle individualizado
Se desglosan en el Anexo II, de manera individualizada
por concepto retributivo, las retribuciones y
prestaciones que han devengado y/o percibido de
Telefónica, S.A. y de otras sociedades del Grupo
Telefónica, durante el ejercicio 2024, los miembros del
Consejo de Administración. Asimismo, se desglosan las
retribuciones y prestaciones devengadas y/o percibidas,
durante dicho ejercicio, por los miembros de la Alta
Dirección de la Compañía.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 161

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 30. Operaciones mantenidas
para la venta
El detalle de los activos no corrientes y grupos
enajenables mantenidos para la venta y los pasivos
asociados a 31 de diciembre de 2024 y a 31 de diciembre
de 2023 es el siguiente:

Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Activos de fibra óptica en Perú | 77 | 273
Fondo de comercio (Nota 7) | — | 34
Inmovilizado material (Nota 8) | 33 | 198
Otros | 44 | 41
Inversión en Nabiax | 58 | —
Otros activos | 3 | —
Activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | 138 | 273
Millones de euros | 31/12/2024 | 31/12/2023
Pasivos asociados con activos de fibra óptica en Perú | 33 | 37
Pasivos asociados con activos no corrientes y grupos enajenables mantenidos para la venta | 33 | 37

Negocio de fibra óptica en Perú
El 6 de julio de 2023, Telefónica Hispanoamérica, S.A.U.
suscribió con una filial de KKR y con Entel Perú contratos
para la entrada de ambas entidades, con un 54 % y 10 %
respectivamente, en el capital social de Pangea, la
compañía mayorista de fibra óptica de Perú. Tras la
obtención de las autorizaciones con condiciones por
parte del regulador en septiembre de 2024, el cierre de
la operación está pendiente del acuerdo definitivo entre
los socios.
Tras el análisis de recuperabilidad de los activos de
Pangea al cierre de 2024, se ha registrado una
corrección por deterioro de inmovilizado material por
importe de 108 millones de euros (véase Nota 26), así
como una reversión de activos por impuestos diferidos
por importe de 13 millones de euros.
También en julio de 2023, Telefónica del Perú, S.A.A. y
Entel acordaron la venta a Pangea de ciertos activos de
su infraestructura de fibra óptica hasta el hogar. En 2024
se ha redefinido el alcance de este acuerdo,
descartando la aportación de activos de fibra por parte
de Telefónica del Perú, S.A.A., lo que ha supuesto la
reclasificación de 118 millones de euros al epígrafe de
inmovilizado material (véase Nota 8).
Como resultado del test de deterioro de fondo de
comercio, en 2024 se ha registrado un deterioro por
importe de 34 millones de euros (véase Nota 26),
correspondiente al fondo de comercio asignado al
negocio objeto del acuerdo anterior.
Inversión en Nabiax
Con fecha 8 de noviembre de 2024 el accionista
mayoritario de Nabiax, Asterion (80% de participación),
alcanzó un acuerdo con el Grupo Aermont para vender
sus acciones de Nabiax. En cumplimiento de lo
dispuesto en el pacto de accionistas original entre
Asterion y Telefónica Infra, S.L. (que posee el 20%
restante), Asterion ha notificado esta transacción a
Telefónica Infra, S.L. y le ha requerido para que se
adhiera al mencionado acuerdo de venta (véase Nota
10).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 162

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Nota 31. Acontecimientos
posteriores
Desde el 31 de diciembre de 2024 y hasta la fecha de
formulación de los presentes estados financieros
consolidados, se han producido en el Grupo Telefónica
los siguientes acontecimientos :
• El 10 de enero de 2025, Telefónica Germany GmbH &
Co. OHG canceló anticipadamente la línea de crédito
sindicada sostenible vinculada de 750 millones de
euros firmada el 17 de diciembre de 2019 y
vencimiento original en 2026.
• El 13 de enero de 2025, Telefónica, S.A. firmó la
extensión de la línea de crédito sindicada sostenible
vinculada por un importe de hasta 5.500 millones de
euros por un año adicional (extendiendo la fecha de
vencimiento al 13 de enero de 2030). Adicionalmente
se firman dos opciones de extensión de un año
adicional cada una de ellas, permitiendo a Telefónica,
S.A., extender el vencimiento del crédito sindicado al
13 de enero de 2032.
• El 15 de enero de 2025, Telefónica, S.A. firmó un
préstamo bilateral de 125 millones de euros con
vencimiento el 15 de enero de 2035. A la fecha, este
préstamo bilateral no estaba dispuesto.
• El 16 de enero de 2025, Telefónica, S.A. a través de su
filial Telefónica Emisiones, S.A.U. realizó bajo el
Programa EMTN una nueva emisión de Bonos
garantizados por Telefónica, S.A. por importe de 1.000
millones de euros. Esta emisión, con vencimiento el 23
de enero de 2034, tiene un cupón anual del 3,724%,
emitido a la par. El desembolso y cierre tuvo lugar el 23
de enero de 2025.
• El 17 de enero de 2025, Telefónica Emisiones, S.A.U.
amortizó obligaciones por importe de 1.250 millones de
euros, las cuales fueron emitidas el 17 de enero de
2017. Estas obligaciones contaban con la garantía de
Telefónica, S.A.
• El 18 de enero de 2025, a la vista de la nueva
estructura accionarial de la Sociedad y de que algunos
de sus accionistas relevantes expresaron la
conveniencia de emprender una nueva etapa en la
presidencia ejecutiva, el Consejo de Administración de
Telefónica, se reunió en dicha fecha para valorar la
situación, bajo la presidencia de D. José María Álvarez-
Pallete, adoptando, con el informe favorable de la
Comisión de Nombramientos, Retribuciones y Buen
Gobierno, los siguientes acuerdos:
◦ Acordar la renovación ordenada de la presidencia de
la Sociedad, para adecuarla a su nueva estructura
accionarial.
◦ Aprobar la resolución del contrato suscrito con D.
José María Álvarez-Pallete como Presidente
Ejecutivo del Consejo de Administración de
Telefónica, Ejecutivo del Consejo de Administración
de Telefónica y solicitarle, conforme a lo dispuesto
en el artículo 12.2.a) del Reglamento del Consejo de
Administración, la dimisión de su cargo de
Consejero. El señor Álvarez-Pallete, atendiendo
dicha solicitud, presentó su dimisión como
Consejero, que fue aceptada por el Consejo de
Administración.
◦ A efectos de garantizar un adecuado relevo en la
presidencia ejecutiva de la Sociedad, aprobar el
nombramiento por cooptación de D. Marc Thomas
Murtra Millar, como Consejero Ejecutivo de la
Sociedad, nombrándole igualmente Presidente
Ejecutivo del Consejo de Administración y
delegándole todas las facultades delegables de este,
para su ejercicio con carácter solidario. El señor
Murtra aceptó su nombramiento como Presidente
Ejecutivo de Telefónica en esta misma fecha.
• El 29 de enero de 2025 el Consejo de Administración
de Telefónica, S.A. acordó con la abstención de los
Consejeros Ejecutivos, y a propuesta de la Comisión
de Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno
nombrar Consejero Independiente Coordinador a D.
Peter Löscher. Igualmente, en la misma fecha, la
Comisión de Auditoría y Control de Telefónica, S.A.
acordó designar a la Consejera Independiente Dª
María Luisa García Blanco, como Presidenta de dicha
Comisión.
• El 14 de febrero de 2025, el Directorio de Telefónica
del Perú S.A.A. (“Telefónica del Perú”), con la finalidad
de lograr una reestructuración ordenada de los
pasivos de dicha compañía, acordó el acogimiento de
Telefónica del Perú al Procedimiento Concursal
Ordinario establecido en la normativa peruana (Ley
General del Sistema Concursal). El acogimiento de
Telefónica del Perú a dicho procedimiento concursal

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 163

Estados Financieros Consolidados | Índice |

está orientado a la reestructuración financiera y de sus
operaciones dentro de lo que establece el marco legal
concursal aplicable. Así, la protección del marco
concursal, establecido por la Ley General del Sistema
Concursal, permitirá a Telefónica del Perú
reestructurar sus pasivos en forma ordenada y con el
concurso de sus acreedores. Al efecto de habilitar el
acogimiento, Telefónica Hispanoamérica ha
concedido un crédito mercantil hasta por 1.549
millones de soles (aproximadamente 394 millones de
euros a un tipo de cambio medio estimado de 3.93
PEN/EUR), sujeto a estricta condicionalidad y con
vencimiento a dieciocho meses, para atender
exclusivamente las necesidades operativas de caja de
Telefónica del Perú. Como es de público
conocimiento, la situación financiera de Telefónica del
Perú se ha visto muy negativamente afectada por
contingencias fiscales de más de 20 años de
antigüedad (véase Litigios de Telefónica del Perú en
Nota 25), así como por decisiones administrativas que
han colocado a la compañía en una posición de
desventaja competitiva en un entorno de mercado
particularmente desafiante. En relación con las antes
referidas contingencias fiscales, Telefónica mantiene
abierto a la fecha un arbitraje ante el CIADI (véase
Nota 29.a). Como ha informado anteriormente al
mercado, Telefónica reitera que los pasivos de
Telefónica del Perú no se encuentran garantizados por
ninguna otra entidad del Grupo Telefónica. Telefónica
seguirá explorando alternativas estratégicas respecto
de su inversión en Telefónica del Perú
• El 24 de febrero de 2025, TLH Holdco, S.L.U., filial 100%
propiedad de Telefónica, ha vendido la totalidad de las
acciones que ostentaba en Telefónica Móviles
Argentina S.A., representativas del 99.999625% de su
capital social y de la totalidad del capital social de su
operación en Argentina a Telecom Argentina S.A. El
precio total por el 100% de las acciones transmitidas
asciende a 1.245 millones de dólares estadounidenses
(aproximadamente, 1.189 millones de euros al tipo de
cambio de la transacción). La firma y cierre de la
transacción tuvo lugar simultáneamente.
El valor contable de los activos netos de Telefónica
Móviles Argentina a 31 de diciem bre de 2024 asciende
a 1.175 millones de euros (véase Nota 2).
Como consecuencia de la transacción, el Grupo
reclasificará a resultados de 2025 las diferencias de
conversión negativas acumuladas correspondientes a
Telefónica Móviles Argentina, que a 31 de diciembre de
2024 ascendían a 1.107 millones de euros (Nota 17.f).

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 164

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Anexo I: Perímetro de
consolidación
Principales sociedades del Grupo
Telefónica
A continuación, se muestran las principales sociedades
que componen el Grupo Telefónica a 31 de diciembre de
2024, así como las principales participaciones
registradas por el método de puesta en equivalencia.
Para cada sociedad se informa de: denominación, objeto
social principal, país, moneda funcional, capital social
(expresado en millones de unidades de la moneda
funcional), el porcentaje de participación efectivo del
Grupo Telefónica y la sociedad o sociedades a través de
las cuales se obtiene la participación del Grupo.
Sociedad matriz
Telefónica, S.A.

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Telefónica España |  |  |  |  |
Telefónica de España, S.A.U. Prestación de servicios de telecomunicaciones | España | EUR | 1.024 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Móviles España, S.A.U. Prestación de servicios de comunicaciones móviles | España | EUR | 209 | 100% | Telefónica, S.A.
Teleinformática y Comunicaciones, S.A.U. (Telyco) Promoción, comercialización y distribución de equipos y servicios telefónicos y telemáticos | España | EUR | 8 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Telefónica Soluciones de Informática y Com. de España S.A.U. Ingeniería de sistemas, redes e infraestructura de telecomunicaciones | España | EUR | 2 | 100% | Telefónica de España, S.A.U.
Telefónica Soluciones de Outsourcing, S.A.U. Gestión y comercialización de redes | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Telefónica Servicios Integrales de Distribución S.A.U. Proveedor de servicios integrales de logística | España | EUR | 2 | 100% | Telefónica de España, S.A.U.
Telefónica España Filiales, S.A.U. Organización y explotación de negocios relacionados con servicios multimedia | España | EUR | 226 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Servicios Audiovisuales, S.A.U. Prestación de todo tipo de servicios de telecomunicaciones audiovisuales | España | EUR | 6 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Telefónica Broadcast Services, S.L.U. Prestación de servicios de transmisión y operación mediante las DSNG | España | EUR | — | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Telefónica Audiovisual Digital, S.L.U. Prestación de todo tipo de servicios de telecomunicaciones audiovisuales | España | EUR | 46 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 165

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Telefónica España (cont.) |  |  |  |  |
Telefónica Global Technology, S.A.U. Gestión y explotación global de los sistemas de información | España | EUR | 16 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Telefónica Educación Digital, S.L.U. Portal vertical de educación en Internet | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Bluevia Fibra, S.L. Operaciones y explotación de red FTTH y otros servicios de conectividad. | España | EUR | 68 | 55% | Telefónica España Filiales, S.A.U. (30%) Telefónica Infra, S.L.U. (25%)
Solar360 Soluciones de Instalacion y Mantenimiento S.L. Comercialización y gestión en la instalación, venta y mantenimiento de equipamiento fotovoltaico | España | EUR | — | 51% | Telefónica de España, S.A.U.
Telefónica Ingeniería de Seguridad, S.A.U. Servicios y sistemas de seguridad | España | EUR | 5 | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Compañía Mayorista de Fibra S.L. Prestación de servicios de telecomunicaciones mediante explotación de red FTTH | España | EUR | — | 100% | Telefónica España Filiales, S.A.U.
Telefónica Alemania |  |  |  |  |
Telefónica Deutschland Holding A.G Sociedad holding | Alemania | EUR | 2.975 | 96,85% | Telefónica Germany Holdings Limited (69,22%) Telefónica Local Services GmbH (27,63%)
Telefónica Germany GmbH & Co. OHG Operadora de servicios de comunicaciones móviles | Alemania | EUR | 51 | 96,85% | Telefónica Deutschland Holding A.G (96,84%) T. Germany Management, GmbH (0,01%)
E-Plus Service GmbH Operadora de servicios de comunicaciones móviles | Alemania | EUR | — | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
Telefónica Germany Business Sales GmbH Prestación de servicios tecnológicos y de consultoría en Big Data | Alemania | EUR | — | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
O2 Telefónica Deutschland Finanzierungs GmbH Gestión integrada de tesorería, asesoramiento y apoyo financiero a compañías del Grupo | Alemania | EUR | — | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
Telefónica Germany 1. Beteiligungsgesellschaft mbH Sociedad holding | Alemania | EUR | 5 | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
Ortel Mobile GmbH Prestación de servicios de comunicaciones móviles internacionales | Alemania | EUR | — | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
Telefónica Germany Retail GmbH Maquinaria de oficina, ordenadores, equipos periféricos y software | Alemania | EUR | — | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
AY YILDIZ Communications GmbH Prestación de servicios de telecomunicaciones | Alemania | EUR | — | 96,85% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG
TCHIBO Mobilfunk GmbH & Co. Comercialización y venta de servicios de móviles | Alemania | EUR | 7 | 48,42% | Telefónica Germany GmbH & Co. OHG

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 166

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Telefónica Brasil |  |  |  |  |
Telefônica Brasil, S.A. Prestación de servicios de telecomunicaciones | Brasil | BRL | 62.071 | 76,49% | Telefónica Latinoamérica Holding, S.L.U. (37,34%) Telefónica, S.A. (38,90%) Telefónica Chile, S.A. (0,06%)
Terra Networks Brasil, Ltda. Proveedor de servicios de acceso a Internet y portal | Brasil | BRL | 317 | 76,49% | Telefônica Brasil, S.A.
Telefônica Infraestructura e Segurança Ltda. Servicios y sistemas de seguridad | Brasil | BRL | 321 | 76,49% | Terra Networks Brasil, Ltda.
Vivo ventures fundo de investimento em participacoes multiestrategia. Fondos de inversión | Brasil | BRL | 145 | 76,96% | Telefônica Brasil, S.A. (74,96%) Telefonica Open Innovation S.L.U. (2,00%)
Vale Saúde, Administradora de Cartões Ltda. Prestación de servicios sanitarios | Brasil | BRL | 7 | 76,49% | POP Internet Ltda.
Telefônica Cloud e Tecnologia do Brasil S.A. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Brasil | BRL | 104 | 88,24% | Telefônica Brasil, S.A. (44,13%) Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L. (44,11%)
IPNET Serviços em Nuvem e Desenvolvimento de Sistemas Ltda Reventa de software y sistemas, prestación de servicios profesionales y gestión de proyectos | Brasil | BRL | 31 | 88,24% | Telefônica Cloud e Tecnologia do Brasil S.A.
IPNET USA, LLC Reventa de software y sistemas, prestación de servicios profesionales y gestión de proyectos | E.E.U.U. | USD | 1 | 88,24% | Telefônica Cloud e Tecnologia do Brasil S.A.
Telefónica Hispam |  |  |  |  |
Telefónica Hispanoamérica, S.A.U. Sociedad holding | España | EUR | 108 | 100% | Telefónica, S.A.
TLH Holdco, S.L.U. Sociedad holding | España | EUR | 87 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Venezolana, C.A. Operadora de comunicaciones móviles | Venezuela | VED | 1.905 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U. (97,13%) Comtel Comunicaciones Telefónicas, S.A. (2,87%)
Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC Operador de servicios de comunicaciones | Colombia | COP | 3.410 | 67,5% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U.
Operaciones Tecnológicas y Comerciales S.A.S Operadora de servicios de comunicaciones | Colombia | COP | 3.330 | 67,5% | Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC
Unired Colombia S.A.S Prestación de servicios relacionados con telecomunicaciones | Colombia | COP | 12.826 | 33,75% | Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC
Pegaso Pcs S.A. de C.V. Operadora de servicios de comunicaciones | México | MXN | 3.241 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U. (99,98%) Celular de Telefonía S.A. de CV. (0,02%)
Celular de Telefonía S.A. de CV. Servicios de consultoría | México | MXN | 2.650 | 100% | Pegaso Pcs S.A. de CV. (67,65%) Telefónica Hispanoamérica, S.A. (32,35%)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 167

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Telefónica Hispam (cont.) |  |  |  |  |
Terra Networks México, S.A. de C.V. Proveedor de servicios de acceso a Internet, Portal e información financiera a tiempo real | México | MXN | 305 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U.
Fisatel México, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. Gestión integral de la tesorería, asesoramiento y apoyo financiero a las empresas del Grupo | México | MXN | 1.805 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U. (99,99%) Pegaso Pcs S.A. de CV. (0,01%)
Otecel, S.A. Prestación de servicios de comunicaciones móviles | Ecuador | USD | 183 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U.
Telefónica Móviles Argentina, S.A. Prestación de servicios de telecomunicaciones | Argentina | ARS | 188.019 | 100% | TLH Holdco, S.L.U.
Telefónica Móviles Chile, S.A. Sociedad operadora de servicios de comunicaciones móviles | Chile | CLP | 1.631.069 | 100% | Inversiones Telefónica Internacional Holding SpA. (99,14%) Telefónica Hispanoamérica, S.A.U. (0,86%)
Telefónica Chile, S.A. Proveedor de telecomunicaciones de larga distancia nacional e internacional | Chile | CLP | 874.773 | 99,39% | Telefónica Móviles Chile, S.A.
Telefónica Chile Holdings, S.L.U. Sociedad Holding | España | EUR | — | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U.
Telefónica Empresas Chile S.A. Prestación de servicios de comunicaciones telefónicas de voz y datos | Chile | CLP | 103.756 | 99,39% | Telefónica Chile, S.A.
Telefónica Chile Servicios Corporativos Limitada HUB prestadora de servicios | Chile | CLP | 3 | 99,69% | Telefónica Chile, S.A. (49,54%) Telefónica Empresas Chile S.A. (1,30%) Telefónica Móviles Chile, S.A. (48,85%)
Inversiones Telefónica Internacional Holding, SpA. Sociedad Holding | Chile | CLP | 511 | 100% | Telefónica Chile Holdings S.L.
Telefónica del Perú, S.A.A. Operadora de servicios telefónicos locales, de larga distancia e internacionales | Perú | PEN | 831 | 99,32% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.
Media Networks Latin America, S.A.C Realización de actividades y proyectos de investigación en el campo de telecomunicaciones | Perú | PEN | 158 | 100% | Telefónica Latinoamérica Holding, S.L.U.
Pangeaco, S.A.C Despliegue de fibra y prestación de servicios de capacidad | Perú | PEN | 4 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.U. (99,99%) Telefónica Latinoamérica Holding, S.L.U. (0,01%)
Telefónica Móviles del Uruguay, S.A. Operadora de comunicaciones móviles y servicios | Uruguay | UYU | 1.107 | 100% | Telefónica Hispanoamérica, S.A.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 168

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades |  |  |  |  |
Telefónica Infra, S.L.U. Sociedad holding | España | EUR | 12 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Infra Germany GmbH Operador de telecomunicaciones de banda ancha | Alemania | EUR | — | 100% | Telefónica Infra, S.L.U.
Telefónica O2 Holdings Ltd. Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 9 | 100% | Telefónica, S.A. (99,99%) Telefónica Capital S.A.U. (0,01%)
MmO2 Ltd. Sociedad holding | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica O2 Holding Ltd.
Telefónica Germany Holdings Ltd. Sociedad holding | Reino Unido | EUR | 3.463 | 100% | O2 (Europe) Ltd.
O2 (Europe) Ltd. Sociedad holding | Reino Unido | EUR | 6.895 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica International Holding, B.V Sociedad holding | Países Bajos | EUR | — | 100% | Telefónica Latinoamérica Holding, S.L.
Telefónica Latinoamérica Holding, S.L.U. Sociedad holding | España | EUR | 291 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Global Solutions, S.L.U. Proveedor de servicios internacionales | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica, S.A
Telefonica Global Solutions USA, Inc. Prestación de servicios de telecomunicaciones | E.E.U.U. | USD | 202 | 100% | Telefónica Global Solutions, S.L.U.
Telefónica Global Solutions Germany GmbH. Proveedor de servicios internacionales | Alemania | EUR | — | 100% | Telefónica Global Solutions, S.L.U.
Telefónica Global Solutions México, S.A. de C.V. Realización de actividades y proyectos de investigación en el campo de telecomunicaciones | México | MXN | 67 | 100% | Telefónica Global Solutions, S.L.U.
Telefónica Innovación Digital, S.L.U. Desarrollo de actividades y servicios en el área de telecomunicaciones. Sociedad de cartera | España | EUR | 28 | 100% | Telefónica, S.A
Telefónica Digital Ltd. Desarrollo de actividades y servicios en el área de telecomunicaciones | Reino Unido | GBP | 45 | 100% | Telefónica Innovación Digital, S.L.U.
Telefonica Open Innovation S.L.U. Identificación y desarrollo del talento en el campo de las TIC. | España | EUR | 2 | 100% | Telefónica Innovación Digital, S.L.U.
Wayra Chile Tecnología e Innovación SpA Desarrollo de proyectos empresariales con base tecnológica innovadora | Chile | CLP | 29.899 | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U.
Wayra Brasil Desenvolvedora e Apoiadora de Projetos Ltda. Administración de fondos en sociedades de participación | Brasil | BRL | 52 | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U. (99,99%) Telefónica Innovación Digital, S.L.U. (0,01%)
WY Telecom, S.A. de C.V. Identificación y desarrollo del talento en el campo de las TIC. | México | MXN | 134 | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U. (99,99%) Telefónica Innovación Digital, S.L.U. (0,01%)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 169

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
Wayra Argentina, S.A. Identificación y desarrollo del talento en el campo de las TIC. | Argentina | ARS | 7.607 | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U. (95%) Telefónica, S.A. (5%)
Wayra Colombia, S.A.S. Desarrollo de proyectos empresariales con base tecnológica innovadora | Colombia | COP | 2.304 | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U.
Proyecto Wayra, C.A. Actividades comerciales, industriales y mercantiles | Venezuela | VED | 13 | 100% | Telefónica Venezolana, C.A.
Wayra Perú Aceleradora de Proyectos, S.A.C. Desarrollo de proyectos empresariales con base tecnológica innovadora | Perú | PEN | 28 | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U.
Wayra UK Ltd. Desarrollo de proyectos empresariales con base tecnológica innovadora | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefonica Open Innovation S.L.U.
Terra Networks Argentina, S.A. Proveedor de servicios de acceso a Internet y portal | Argentina | ARS | 287 | 100% | Telefónica Latinoamérica Holding, S.L. (99,99%) Telefónica International Holding, B.V. (0,01%)
Telfisa Global, B.V. Gestión integrada de tesorería, asesoramiento y apoyo financiero a compañías del Grupo | Países Bajos | EUR | — | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Global Activities Holding, B.V. Sociedad holding | Países Bajos | EUR | — | 100% | Telfisa Global, B.V.
Telefónica Global Services, GmbH Negociación de compras | Alemania | EUR | — | 100% | Group 3G UMTS Holding, GmbH
Telefónica Global Roaming, GmbH Optimización del tráfico en las redes | Alemania | EUR | — | 100% | Telefónica Global Services, GmbH
Group 3G UMTS Holding GmbH Sociedad holding | Alemania | EUR | 250 | 100% | Telefónica Global Activities Holdings, B.V
QUAM GmbH. Actividades de gestión de instalaciones informáticas | Alemania | EUR | 250 | 100% | Group 3G UMTS Holding GmbH
Telefónica Compras Electrónicas, S.L.U. Desarrollo y prestación de servicios de la sociedad de la información | España | EUR | — | 100% | Telefónica Global Services, GmbH
Telefonica Iot & Big Data Tech S.A.U. Prestación de servicios en el sector de la teledistribución | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica Tech S.L.U.
Geprom Software Engineering S.L.U. Servicios técnicos de ingeniería y otras actividades de asesoramiento | España | EUR | — | 100% | Telefonica Iot & Big Data Tech S.A.U.
Geprom Software Engineering S.A. de C.V. Servicios técnicos de ingeniería y otras actividades de asesoramiento | México | MXN | — | 100% | Geprom Software Engineering S.L.
TIS Hispanoamérica, S.L.U. Servicios y sistemas de seguridad | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Capital, S.A.U. Sociedad financiera | España | EUR | 7 | 100% | Telefónica, S.A.
Lotca Servicios Integrales, S.L.U. Tenencia y explotación de aeronaves | España | EUR | 18 | 100% | Telefónica, S.A.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 170

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
Fonditel Pensiones, Entidad Gestora de Fondos de Pensiones, S.A Administración de fondos de pensiones | España | EUR | 16 | 70% | Telefónica Capital, S.A.U.
Fonditel Gestión, Soc. Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva, S.A.U. Administración y representación de instituciones de inversión colectiva | España | EUR | 2 | 100% | Telefónica Capital, S.A.U.
Telefónica Luxembourg Holding, S.à.r.L. Sociedad Holding | Luxemburgo | EUR | 3 | 100% | Telefónica, S.A.
Nova Casiopea RE S.A. Actividades de reaseguros | Luxemburgo | EUR | 15 | 100% | Telefónica Luxembourg Holding, S.à.r.L.
Telefónica Seguros y Reaseguros Compañía Aseguradora, S.A.U. Realización de operaciones de seguros directos | España | EUR | 24 | 100% | Telefónica Luxembourg Holding, S.à.r.L.
Telefónica Finanzas, S.A.U. Gestión integrada de tesorería, asesoramiento y apoyo financiero a compañías del Grupo | España | EUR | 3 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Correduría de Seguros y Reaseguros Compañía de Mediación, S.A. Distribución, promoción o producción de contratos de seguros | España | EUR | — | 100% | Telefónica Finanzas, S.A.U. (TELFISA) (83,33%) Telefónica, S.A. (16,67%)
Telefónica Europe, B.V. Captación de fondos en los mercados de capitales | Países Bajos | EUR | — | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Participaciones, S.A.U. Realización de emisiones de instrumentos financieros de deuda | España | EUR | — | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Emisiones, S.A.U. Realización de emisiones de instrumentos financieros de deuda | España | EUR | — | 100% | Telefónica, S.A.
Aliança Atlântica Holding B.V. Sociedad Holding | Países Bajos | EUR | 40 | 88,24% | Telefónica, S.A. (50%) Telefônica Brasil, S.A. (38,24%)
Telefónica Serviços Empresariais do BRASIL, Ltda. Prestación de servicios de gestión y administración | Brasil | BRL | 63 | 100% | Telefónica Servicios Globales, S.L.U.
Telefónica Gestión Integral de Edificios y Servicios S.L.U. Prestación de servicios de gestión y administración | España | EUR | — | 100% | Telefónica Servicios Globales, S.L.U.
O2 Worldwide Limited Prestación de servicios de telecomunicación | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Servicios Globales, S.L.U. Sociedad Holding | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Holding Atticus, B.V. Sociedad holding | Países Bajos | EUR | — | 100% | Telefónica Latinoamérica Holding, S.L.U.
Telefónica Soluciones de Criptografía, S.A.U. Ingeniería, investigación y desarrollo | España | EUR | 1 | 100% | Telefónica, S.A.
Cryptography & Security Systems S.L.U. Actividades de programación informática | España | EUR | — | 100% | Telefónica Soluciones de Criptografía, S.A.U.
Telefónica Centroamérica Inversiones, S.L. Prestación de servicios de comunicaciones | España | EUR | — | 60% | Telefónica, S.A.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 171

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
Telefónica Tech S.L.U. Sociedad holding | España | EUR | 67 | 100% | Telefónica, S.A.
Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | España | EUR | 34 | 100% | Telefónica Tech S.L.U.
Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech Chile SpA. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Chile | CLP | 20.540 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Telefónica Tech Inc. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | E.E.U.U. | USD | 7 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Audertis Audit Services S.L.U. Provision of audit services in the areas of security, privacy and data protection | España | EUR | — | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Govertis Advisory Services S.L.U. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | España | EUR | — | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Telefonica Tech Colombia, SAS Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Colombia | COP | 406 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Telefonica Cybersecurity Tech Mexico, S.A de C.V. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | México | MXN | 80 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U. (60,47%) Telefonica Iot & Big Data Tech S.A. (39,53%)
Telefônica Cibersegurança e Tecnología do Brasil Ltda Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Brasil | BRL | 26 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Telefónica Tech Perú S.A.C. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Perú | PEN | 30 | 100% | Telefónica Tech S.L.U.
Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech Deutschland GmbH Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Alemania | EUR | — | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Acens Technologies, S.L.U. Proveedora de Servicios de hosting, housing y soluciones de telecomunicaciones | España | EUR | 2 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Altostratus Solutions, S.L.U. Prestación de servicios informáticos | España | EUR | — | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Telefónica Tech UK & Ireland, Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 14 | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
Telefónica Tech UK Holdings Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech UK & Ireland, Limited
Telefónica Tech UK TOG Limited Actividades de las oficinas centrales | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech UK Holdings Limited
Telefónica Tech UK Managed Services Limited Consultoría en tecnologías de la información, gestión y servicios informáticos | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech UK TOG Limited

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 172

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
Telefónica Tech UK Limited Consultoría en tecnologías de la información, gestión y servicios informáticos | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech UK TOG Limited
Telefónica Tech Northern Ireland Holdings Limited Otras actividades de servicios informáticos | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech UK & Ireland, Limited
Telefónica Tech Communication & Collaboration Limited Otras actividades de servicios informáticos | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech Northern Ireland Holdings Limited
Telefónica Tech Northern Ireland Limited Otras actividades de servicios informáticos | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech Northern Ireland Holdings Limited
Telefónica Tech Ireland Limited Prestación de servicios informáticos | Irlanda | EUR | — | 100% | Telefónica Tech Northern Ireland Holdings Limited
Telefónica Tech Ocean Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | — | 100% | Telefónica Tech UK & Ireland Limited
Perpetual Topco Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 4 | 100% | Telefónica Tech UK & Ireland Limited
Perpetual Midco Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 4 | 100% | Perpetual Topco Limited
Perpetual Bidco Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 3 | 100% | Perpetual Midco Limited
Incremental Group Holdings Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 1 | 100% | Perpetual Bidco Limited
Redspire Limited Actividades de desarrollo de software y consultoría en tecnologías de la información | Reino Unido | GBP | — | 100% | Incremental Group Holdings Limited
Telefónica Tech UK Business Applications Limited Actividades de consultoría en tecnologías de la información y otros servicios | Reino Unido | GBP | — | 100% | Incremental Group Holdings Limited
Adatis Group Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | — | 100% | Incremental Group Holdings Limited
Telefónica Tech UK Data & AI Limited Actividades de consultoría en tecnologías de la información | Reino Unido | GBP | — | 100% | Adatis Group Limited
Telefónica Tech Bulgaria Limited Actividades de consultoría en tecnologías de la información | Bulgaria | BGN | — | 100% | Telefónica Tech UK Data & AI Limited
Telefónica Tech India Private Limited Actividades de consultoría en tecnologías de la información | India | INR | — | 100% | Telefónica Tech UK & Ireland, Limited (99,99%) Telefónica Tech UK Limited (0,01%)
Telefónica Tech UK Data & AI MS Limited Information technology consultancy activities | Reino Unido | GBP | — | 100% | Adatis Group Limited
BE-terna Enhancement GmbH Sociedad holding y prestación de servicios de marketing, consultoría, implantación y comercialización de software y tecnologías informáticas | Alemania | EUR | — | 100% | Telefónica Cybersecurity & Cloud Tech S.L.U.
BE-terna Germany GmbH Sociedad holding | Alemania | EUR | — | 100% | BE-terna Enhancement GmbH

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 173

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
BE-terna AB (Sweden) Servicios tecnológicos | Suecia | SEK | — | 100% | BE-terna Enhancement GmbH
BE-terna Automation AG Servicios tecnológicos | Suiza | CHF | — | 100% | BE-terna Enhancement GmbH
BE-terna ApS Actividades de programación informática | Dinamarca | DKK | — | 100% | BE-terna Enhancement GmbH
BE-terna B.V. (Netherlands) Servicios tecnológicos | Países Bajos | EUR | — | 100% | BE-terna ApS
BE-terna GmbH (Leipzig) Producción de programas informáticos, procesamiento electrónico de datos y realización de consultorías, servicios y gestión de proyectos | Alemania | EUR | — | 100% | BE-terna Germany GmbH
BE-terna Austria GmbH Sociedad holding | Austria | EUR | — | 100% | BE-terna Enhancement GmbH
BE-terna GmbH (Innsbruck) Servicios de procesamiento automático de datos y tecnología de la información | Austria | EUR | — | 100% | BE-terna Austria GmbH
Pipol A/S Llevar a cabo negocios con la implementación internacional de soluciones de software orientadas a la empresa | Dinamarca | DKK | 1 | 100% | BE-terna Enhancement GmbH
BE-terna A/S (Norway) Actividades de programación informática | Noruega | NOK | — | 100% | BE-terna Enhancement GmbH
BE-terna Business Solutions GmbH Desarrollo de software y consultoría, distribución de los correspondientes productos, sistemas y procesos | Alemania | EUR | — | 100% | BE-terna GmbH (Innsbruck)
BE-terna Industry Solutions GmbH Venta, implantación y mantenimiento de productos ERP internacionales | Alemania | EUR | — | 100% | BE-terna GmbH (Innsbruck)
BE-terna AG (Switzerland) Prestación de servicios, análisis y optimización de procesos empresariales, selección del software empresarial e implementación de soluciones ERP | Suiza | CHF | — | 100% | BE-terna GmbH (Innsbruck)
BE-terna SRL Servicios de procesamiento automático de datos y tecnología de la información | Italia | EUR | — | 100% | BE-terna GmbH (Innsbruck)
BE-terna Adriatic d.o.o Sociedad holding | Eslovenia | EUR | — | 100% | BE-terna Austria GmbH
BE-terna d.o.o. (Serbia) Servicios tecnológicos | Serbia | RSD | 14 | 100% | BE-terna Adriatic d.o.o
BE-terna d.o.o (Slovenia) Servicios tecnológicos | Eslovenia | EUR | — | 100% | BE-terna Adriatic d.o.o
BE-terna d.o.o (Croatia) Servicios tecnológicos | Croacia | EUR | 2 | 100% | BE-terna Adriatic d.o.o
Telxius Telecom, S.A. Prestación de servicios de telecomunicaciones | España | EUR | 260 | 70% | Telefónica, S.A.
Telxius Cable América, S.A. Proveedor de servicios de comunicación de gran ancho de banda | Uruguay | USD | 291 | 70% | Telxius Telecom, S.A.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 174

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
Telxius Cable España, S.L.U. Establecimiento y explotación de cualquier tipo de infraestructuras y/o redes de comunicaciones | España | EUR | 5 | 70% | Telxius Telecom, S.A.
Telxius Cable República Dominicana, S.A.S. Prestación de servicios de telecomunicaciones | República Dominicana | USD | 6 | 70% | Telxius Cable América, S.A. (69,30%) Telxius Cable España, S.L.U. (0,70%)
Telxius Cable Argentina, S.A. Explotación y despliegue de infraestructuras de telecomunicaciones | Argentina | USD | 78 | 70% | Telxius Cable América, S.A. (66,50%) Telxius Cable España, S.L.U. (3,50%)
Telxius Cable Panamá, S.A. Instalación y operación de redes de telecomunicaciones a mayoristas | Panamá | USD | 10 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable Puerto Rico, Inc. Servicios de comunicaciones mediante red de fibra óptica de alta capacidad | Puerto Rico | USD | 14 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable USA, Inc. Proveedor de servicios de comunicación de gran ancho de banda | E.E.U.U. | USD | 58 | 70% | Telxius Telecom, S.A.
Telxius Cable Ecuador, S.A. Comercialización de uso de la capacidad de transmisión de datos a través de una red de fibra óptica submarina | Ecuador | USD | 5 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable Chile, S.A. Participación en negocios relacionados con servicios públicos o privados de telecomunicaciones | Chile | USD | 26 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable Guatemala, S.A. Instalación y operación de redes de telecomunicaciones a mayoristas | Guatemala | USD | 20 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable Perú, S.A.C. Participación en operaciones de explotación de servicios de telecomunicaciones internacionales a través de cables submarinos y otros medios | Perú | USD | 20 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable Colombia, S.A. Suministrar capacidad de transmisión de datos por medio del sistema de cable submarino | Colombia | USD | 4 | 70% | Telxius Cable América, S.A. (66,49%) Telxius Cable Chile, S.A. (1,17%) Telxius Cable Perú, S.A.C. (1,17%) Telxius Cable Guatemala, S.A. (1,16%) Telxius Cable Argentina, S.A. (0,01%)
Telxius Cable Brasil Participaçoes, Ltda. Sociedad Holding | Brasil | USD | 62 | 70% | Telxius Cable América, S.A.
Telxius Cable Brasil, Ltda. Explotación y despliegue de infraestructuras de telecomunicaciones | Brasil | USD | 74 | 70% | Telxius Cable Brasil Participaçoes, Ltda.
Telxius Cable Bolivia, S.A. Establecimiento y explotación de cualquier tipo de infraestructuras y/o redes de comunicaciones | Bolivia | USD | 2 | 70% | Telxius Cable América, S.A. (68,9%) Telxius Cable España, S.L.U. (0,55%) Telxius Cable Argentina, S.A. (0,55%)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 175

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Otras sociedades (cont.) |  |  |  |  |
Telxius México, S.R.L. DE C.V Establecimiento y explotación de cualquier tipo de infraestructuras y/o redes de comunicaciones | México | USD | — | 70% | Telxius Cable América, S.A. (69,98%) Telxius Cable España, S.L.U. (0,02%)
Telefónica Local Services GmbH Sociedad Holding | Alemania | EUR | — | 100% | Telefónica, S.A.
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |  |  |
VMED O2 UK Limited Proveedor integrado de servicios fijos y móviles | Reino Unido | GBP | — | 50% | Telefónica O2 Holdings Limited
FiBrasil Infraestrutura e Fibra Ótica S.A. Proveedor mayorista de fibra | Brasil | BRL | 189 | 44,12% | Telefônica Brasil, S.A. (19,12%) Telefónica Infra S.L.U. (25%)
VivaE Educação Digital S.A. Formación para el desarrollo profesional y de gestión | Brasil | BRL | 33 | 38,24% | Telefônica Brasil, S.A.
Gud Comercializadora de Energia S.A. Comercializadora de energía | Brasil | BRL | 21 | 38,24% | Telefônica Brasil, S.A.
HoldCo InfraCo SpA Inversión en dinero y/o valores | Chile | CLP | 135.534 | 39,76% | Telefónica Chile, S.A.
Infraco SpA. Explotación de infraestructura física de fibra óptica | Chile | CLP | 246.002 | 39,76% | HoldCo InfraCo SpA
Telefónica Factoring España, S.A. Prestación de servicios de factoring | España | EUR | 5 | 50% | Telefónica, S.A.
Telefónica Factoring Do Brasil, Ltda. Prestación de servicios de factoring | Brasil | BRL | 5 | 50% | Telefónica, S.A. (40%) Telefónica Factoring España, S.A. (10)%
Telefónica Factoring Mexico, S.A. de C.V. SOFOM ENR Prestación de servicios de factoring | México | MXN | — | 50% | Telefónica, S.A. (40,50%) Telefónica Factoring España, S.A. (9,50)%
Telefónica Factoring Perú, S.A.C. Prestación de servicios de factoring | Perú | PEN | 6 | 50% | Telefónica, S.A. (40,50%) Telefónica Factoring España, S.A. (9,50%)
Telefónica Factoring Colombia, S.A. Prestación de servicios de factoring | Colombia | COP | 4.000 | 50% | Telefónica, S.A. (40,50%) Telefónica Factoring España, S.A. (9,50%)
Telefónica Factoring Chile, SpA. Prestación de servicios de factoring | Chile | CLP | 547 | 50% | Telefónica Factoring España, S.A.
Telefónica Consumer Finance, Establecimiento Financiero de Crédito, S.A. Establecimiento financiero de crédito | España | EUR | 5 | 50% | Telefónica, S.A.
Movistar Consumer Finance Colombia SAS. Establecimiento financiero de crédito | Colombia | COP | 6.000 | 50% | Telefónica Innovación Digital, S.L.U.
Alamo Holdco S.L. Sociedad holding | España | EUR | — | 27% | Colombia Telecomunicaciones S.A. ESP BIC
ONNET Fibra Colombia S.A.S. Proveedor mayorista de fibra | Colombia | COP | 56.307 | 27% | Alamo Holdco S.L.
Internet para todos S.A.C Prestación de servicios de telecomunicaciones | Perú | PEN | 364 | 54,30% | Telefónica del Perú, S.A.A.
Movistar Prosegur Alarmas, S.L. Prestación de servicios de seguridad privada | España | EUR | — | 50% | Telefónica España Filiales, S.A.U.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 176

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Denominación y objeto social | País | Moneda | Capital | % Grupo Telefónica | Sociedad tenedora
Sociedades registradas por puesta en equivalencia (cont.) |  |  |  |  |
Prosegur Soluciones S.A.U. Prestación de servicios de seguridad privada | España | EUR | — | 50% | Movistar Prosegur Alarmas, S.L.
Buendía Estudios, S.L. Prestación de servicios relacionados con actividades de producción cinematográfica y video | España | EUR | — | 50% | Telefónica Audiovisual Digital, S.L.U.
Buendía Estudios Uno, S.L.U. Prestación de servicios relacionados con las actividades de producción de películas y vídeos | España | EUR | — | 50% | Buendía Estudios, S.L.
Buendía Estudios Dos, S.L.U. Prestación de servicios relacionados con las actividades de producción de películas y vídeos | España | EUR | — | 50% | Buendía Estudios, S.L.
Buendía Estudios Canarias, S.L.U Prestación de servicios relacionados con las actividades de producción de películas y vídeos | España | EUR | — | 50% | Buendía Estudios, S.L.
Buendía Estudios Bizkaia, S.L.U. Prestación de servicios relacionados con las actividades de producción de películas y vídeos | España | EUR | — | 50% | Buendía Estudios, S.L.
Solar360 de Repsol y Movistar S.L. Desarrollo y comercialización de productos y/o servicios de autoconsumo fotovoltaico | España | EUR | — | 50% | Telefónica de España, S.A.U.
UGG TopCo/HoldCo General Partner GmbH. Sociedad holding | Alemania | EUR | — | 49,68% | Telefónica Infra Germany GmbH. (40%) Telefónica Germany 1. Beteiligungsgesellschaf t mbH. (9,68%)
UGG TopCo GmbH & Co KG Sociedad holding | Alemania | EUR | — | 49,68% | Telefónica Infra Germany GmbH. (40%) Telefónica Germany 1. Beteiligungsgesellschaf t mbH. (9,68%)
UGG HoldCo GmbH& Co KG Sociedad holding | Alemania | EUR | — | 49,68% | UGG TopCo GmbH & Co KG
UGG General Partner GmbH Sociedad holding | Alemania | EUR | — | 49,68% | UGG HoldCo GmbH& Co KG
Unsere Grüne Glasfaser GmbH & Co KG Operador de telecomunicaciones de banda ancha | Alemania | EUR | — | 49,68% | UGG HoldCo GmbH& Co KG
Infrafibre Germany GmbH Industria tecnológica B2B | Alemania | EUR | 2 | 49,68% | Unsere Grüne Glasfaser GmbH & Co KG
Daytona Midco S.L. Operaciones de valores mobiliarios | España | EUR | — | 20% | Telefónica Infra, S.L.U.
Digital Data Centre BidCo, SLU. Gestión y administración de valores representativos de fondos propios | España | EUR | 4 | 20% | Daytona Midco S.L.
Telefónica Renting, S.A. Compra, venta y arrendamiento de toda clase de bienes muebles y prestación de servicios accesorios a los arrendamientos de los mismos | España | EUR | 1 | 50% | Telefónica, S.A.
Opal Holdco Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 2 | 50% | Telefónica Infra, S.L.U.
Opal Jvco Limited Sociedad holding | Reino Unido | GBP | 4 | 25% | Opal Holdco Limited (25%)
Utiq, S.A. Soluciones tecnológicas para la publicidad digital | Bélgica | EUR | 22 | 25% | Telefónica Innovación Digital, S.L.U.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 177

Estados Financieros Consolidados | Índice |

P rincipales variaciones del perímetro de
consolidación en el ejercicio 2024
Adquisición de compañías

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha de incorporación | % Adquisición
Telefónica Brasil |  |  |
IPNET Serviços em Nuvem e Desenvolvimento de Sistemas Ltda Reventa de software y sistemas, prestación de servicios profesionales y gestión de proyectos | Brasil | 30/06/2024 | 88,24%
IPNET USA, LLC Reventa de software y sistemas, prestación de servicios profesionales y gestión de proyectos | Estados Unidos | 30/06/2024 | 88,24%
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
Infrafibre Germany GmbH Industria tecnológica B2B | Alemania | 31/12/2024 | 49,68%

Constitución de compañías

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha de incorporación | % Participación
Telefónica España |  |  |
Compañía Mayorista de Fibra S.L. Prestación de servicios de telecomunicaciones mediante explotación de red FTTH | España | 31/10/2024 | 100%
Telefónica Hispam |  |  |
Unired Colombia S.A.S Prestación de servicios relacionados con telecomunicaciones | Colombia | 31/08/2024 | 33,75%
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
Gud Comercializadora de Energia S.A. Comercializadora de energía | Brasil | 29/02/2024 | 38,24%

Compañías fusionadas

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha | Compañía absorbente
Telefónica Hispam |  |  |
Telefónica de Argentina, S.A. Prestación de servicios de telecomunicaciones | Argentina | 31/03/2024 | Telefónica Móviles Argentina, S.A.
Otras sociedades |  |  |
BE-terna Acceleration GmbH Sociedad holding | Alemania | 31/08/2024 | BE-terna Enhancement GmbH (antes BE-terna Acceleration Holding GmbH)
BE-terna Enhancement GmbH Sociedad holding | Alemania | 31/08/2024 | BE-terna Enhancement GmbH (antes BE-terna Acceleration Holding GmbH)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 178

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Compañías liquidadas

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha | % Participación
Telefónica España |  |  |
TBSC Barcelona Producciones, S.L.U. Prestación de servicios de telecomunicaciones audiovisuales | España | 31/12/2024 | 100%
Otras sociedades |  |  |
O2 International Holdings Ltd. Sociedad holding | Reino Unido | 31/07/2024 | 100%
Terra Networks Perú, S.A. Proveedor de servicios de acceso a Internet y portal | Perú | 31/10/2024 | 100%
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
Mobile Financial Services Holding SPRL Servicios financieros | Bélgica | 30/06/2024 | 50%

Compañías enajenadas

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha | % Vendido
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
Cornerstone Telecommunications Infrastructure Limited Torres de telefonía móvil | Reino Unido | 31/12/2024 | 4,17%

Principales variaciones del perímetro de
consolidación en el ejercicio 2023
Adquisición de compañías

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha de incorporación | % Adquisición
Telefónica Brasil |  |  |
Vale Saúde, Administradora de Cartões Ltda. Prestación de servicios sanitarios | Brasil | 31/03/2023 | 75,29%
Otras sociedades |  |  |
Telxius Telecom, S.A. Prestación de servicios de telecomunicaciones | España | 31/01/2023 | 40%
Cryptography & Security Systems S.L. Gestión y comercialización de redes | España | 31/01/2023 | 100%
Telefónica Local Services GmbH Sociedad Holding | Alemania | 31/10/2023 | 100%

Constitución de compañías

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha de incorporación | % Participación
Otras sociedades |  |  |
BE-terna SRL Servicios de procesamiento automático de datos y tecnología de la información | Italia | 30/04/2023 | 100%
Telxius México, S.R.L. DE C.V Establecimiento y explotación de cualquier tipo de infraestructuras y/o redes de comunicaciones | México | 30/11/2023 | 70%
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
Utiq, S.A. Soluciones tecnológicas para la publicidad digital | Belgica | 31/03/2023 | 25%

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 179

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Compañías fusionadas

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha | Compañía absorbente
Telefónica Brasil |  |  |
Garliava RJ Infraestrutura e Redes de Telecomunicacoes S.A. Prestación de servicios de telecomunicaciones | Brasil | 28/02/2023 | Telefônica Brasil, S.A.
Vita IT Comércio e Serviços de Soluções em TI Ltda. Soporte técnico, mantenimiento y otros servicios informáticos | Brasil | 30/11/2023 | Telefônica Infraestructura e Segurança Ltda.
Otras sociedades |  |  |
Pontel Participaciones, S.L. Sociedad Holding | España | 31/03/2023 | Telxius Telecom, S.A.
Tempotel, Empresa de Trabajo Temporal, S.A.U. Empresa de trabajo temporal | España | 31/10/2023 | Telefónica Gestión Integral de Edificios y Servicios S.L.U.
Telefónica Investigación y Desarrollo, S.A.U. Realización de actividades y proyectos de investigación en el campo de telecomunicaciones | España | 31/10/2023 | Telefónica Innovación Digital, S.L.U.
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
Buendía Producción, S.L. Prestación de servicios relacionados con actividades de producción cinematográfica y video | España | 31/10/2023 | Buendía Estudios, S.L.

Compañías enajenadas

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha | % Vendido
Otras sociedades |  |  |
Pontel Participaciones, S.L. Sociedad Holding | España | 31/01/2023 | 13,35%
Sociedades registradas por puesta en equivalencia |  |  |
The Smart Steps Data Technology Company Servicios de Big Data en China | China | 31/05/2023 | 33,75%
Cornerstone Telecommunications Infrastructure Limited Torres de telefonía móvil | Reino Unido | 30/11/2023 | 8,33%

Compañías liquidadas

Sociedad/Segmento/Subgrupo | País | Fecha | % Participación
Otras sociedades |  |  |
Kumo Analytics Limited Actividades de consultoría en tecnologías de la información | Reino Unido | 31/01/2023 | 100%
iHackLabs Ltd. Ciberseguridad, seguridad de información electrónica y consultoría informática | Reino Unido | 30/09/2023 | 100%
O2 (Netherlands ) Holdings BV . Sociedad holding | Países Bajos | 30/11/2023 | 100%
Telfin Ireland DAC. Financiación Intragrupo | Irlanda | 30/11/2023 | 100%

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 180

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Anexo II: Retribución al
Consejo y a la Alta Dirección
TELEFÓNICA, S.A.
(Importes en euros)

Consejeros | Sueldo 1 | Remuneración fija 2 | Dietas 3 | Retribución variable a corto plazo 4 | Remuneración por pertenencia a Comisiones del Consejo 5 | Otros conceptos 6 | Total
D. José María Álvarez-Pallete López 7 | 1.923.100 | — | — | 3.513.504 | — | 6.207 | 5.442.811
D. Isidro Fainé Casas | — | 200.000 | — | — | 80.000 | — | 280.000
D. José María Abril Pérez | — | 200.000 | 10.000 | — | 91.200 | — | 301.200
D. Ángel Vilá Boix | 1.600.000 | — | — | 2.436.000 | — | 27.383 | 4.063.383
Dª María Luisa García Blanco | — | 120.000 | 38.000 | — | 33.600 | — | 191.600
D. Peter Löscher | — | 120.000 | 26.000 | — | 113.600 | — | 259.600
D. Carlos Ocaña Orbis 8 | — | 80.000 | 8.000 | — | 60.800 | — | 148.800
Dª Verónica Pascual Boé | — | 120.000 | 12.000 | — | 11.200 | — | 143.200
D. Francisco Javier de Paz Mancho | — | 120.000 | 25.000 | — | 113.600 | — | 258.600
D. Alejandro Reynal Ample | — | 120.000 | — | — | — | — | 120.000
D. Francisco José Riberas Mera | — | 120.000 | — | — | — | — | 120.000
Dª María Rotondo Urcola | — | 120.000 | 25.000 | — | 22.400 | — | 167.400
Dª Claudia Sender Ramírez | — | 120.000 | 1.000 | — | 80.000 | — | 201.000
Dª Solange Sobral Targa | — | 120.000 | 10.000 | — | 11.200 | — | 141.200

1 Sueldo: En cuanto a D. José María Álvarez-Pallete López y a D. Ángel Vilá Boix, se incluye el importe de las retribuciones que no son de carácter variable y que
han devengado por sus labores ejecutivas.
2 Remuneración fija: Importe de la compensación en metálico, con una periodicidad de pago preestablecida, ya sea o no consolidable en el tiempo y devengada
por el Consejero por su pertenencia al Consejo, con independencia de la asistencia efectiva del Consejero a las reuniones del Consejo.
3 Dietas: Importe total de las dietas por asistencia a las reuniones de las Comisiones Consultivas o de Control.
4 Retribución variable a corto plazo (bonus): Importe variable ligado al desempeño o la consecución de una serie de objetivos (cuantitativos o cualitativos)
individuales o de grupo, en un periodo de plazo igual o inferior a un año, correspondiente al ejercicio 2024 y que se abonará en el ejercicio 2025. Por lo que se
refiere al bonus correspondiente al 2023, y que se abonó en el 2024, el Consejero Ejecutivo D. José María Álvarez-Pallete López percibió 3.717.737 euros y el
Consejero Ejecutivo D. Ángel Vilá Boix percibió 2.577.600 euros.
5 Remuneración por pertenencia a las Comisiones del Consejo: Importe de otros conceptos distintos a las dietas, de los que sean beneficiarios los Consejeros por
su pertenencia a la Comisión Delegada y a las Comisiones Consultivas o de Control, con independencia de la asistencia efectiva del Consejero a las reuniones
de dichas Comisiones.
6 Otros conceptos: Entre otros, se incluyen los importes percibidos en concepto de retribuciones en especie (seguro médico general y de cobertura dental y
vehículo), satisfechas por Telefónica, S.A.
7 D. José María Álvarez-Pallete López cesó como Presidente ejecutivo y Consejero de la Compañía el 18 de enero de 2025. Asimismo, en dicha fecha, se acordó el
nombramiento por cooptación de D. Marc Thomas Murtra Millar, como nuevo Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración de Telefónica, S.A.
8 D.Carlos Ocaña Orbis fue nombrado Consejero de la Compañía el 8 de mayo de 2024.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 181

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Dª Carmen García de Andrés cesó en su cargo el 7 de
mayo de 2024. Por otra parte, D. José Javier Echenique
Landiríbar falleció el 15 de diciembre de 2024. Se refleja a
continuación la retribución por ellos devengada y/o
percibida en 2024:
(Importe en euros)

Consejeros | Sueldo 1 | Remuneración fija 2 | Dietas 3 | Retribución variable a corto plazo 4 | Remuneración por pertenencia a Comisiones del Consejo 5 | Otros conceptos 6 | Total
D. José Javier Echenique Landiríbar | — | 200.000 | 27.000 | — | 113.600 | — | 340.600
Dª Carmen García de Andrés | — | 40.000 | 12.000 | — | 7.467 | — | 59.467

1 a 6: Las definiciones de estos conceptos son las incluidas en la tabla anterior.
Por otra parte, en la siguiente tabla se desglosan
igualmente de forma individualizada los importes
devengados y/o percibidos en otras sociedades del
Grupo Telefónica distintas de Telefónica, S.A., por los
Consejeros de la Compañía, por el desempeño de
funciones ejecutivas o por su pertenencia a los Órganos
de Administración de dichas sociedades:
OTRAS SOCIEDADES DEL GRUPO TELEFÓNICA
(Importes en euros)

Consejeros | Sueldo 1 | Remuneración fija 2 | Dietas 3 | Retribución variable a corto plazo 4 | Remuneración por pertenencia a Comisiones del Consejo 5 | Otros conceptos 6 | Total
D. José María Álvarez-Pallete López 7 | — | — | — | — | — | — | —
D. Isidro Fainé Casas | — | — | — | — | — | — | —
D. José María Abril Pérez | — | — | — | — | — | — | —
D. Ángel Vilá Boix | — | — | — | — | — | — | —
Dª María Luisa García Blanco | — | — | — | — | — | 87.500 | 87.500
D. Peter Löscher | — | 125.997 | — | — | — | — | 125.997
D. Carlos Ocaña Orbis 8 | — | — | — | — | — | — | —
Dª Verónica Pascual Boé | — | 90.000 | — | — | — | 65.000 | 155.000
D. Francisco Javier de Paz Mancho | — | 173.159 | — | — | — | 155.000 | 328.159
D. Alejandro Reynal Ample | — | — | — | — | — | — | —
D. Francisco José Riberas Mera | — | — | — | — | — | — | —
Dª María Rotondo Urcola | — | — | — | — | — | — | —
Dª Claudia Sender Ramírez | — | — | — | — | — | 132.500 | 132.500
Dª Solange Sobral Targa | — | 85.659 | — | — | — | — | 85.659

1 Sueldo: Importe de las retribuciones que no son de carácter variable y que ha devengado el Consejero de otras sociedades del Grupo Telefónica por sus
labores ejecutivas.
2 Remuneración fija: Importe de la compensación en metálico, con una periodicidad de pago preestablecida, ya sea o no consolidable en el tiempo y devengada
por el Consejero por su pertenencia a órganos de administración de otras Sociedades del Grupo Telefónica.
3 Dietas: Importe total de las dietas por asistencia a las reuniones de órganos de administración de otras Sociedades del Grupo Telefónica.
4 Retribución variable a corto plazo (bonus): Importe variable ligado al desempeño o la consecución de una serie de objetivos (cuantitativos o cualitativos)
individuales o de grupo, en un periodo de plazo igual o inferior a un año, correspondiente al ejercicio 2024 y que se abonará en el ejercicio 2025 por otras
sociedades del Grupo Telefónica.
5 Remuneración por pertenencia a las Comisiones del Consejo de otras sociedades del Grupo Telefónica: Importe de otros conceptos distintos a las dietas, de los
que sean beneficiarios los Consejeros por su pertenencia a las Comisiones Consultivas o de Control de otras sociedades del Grupo Telefónica, con
independencia de la asistencia efectiva del Consejero a las reuniones de dichas Comisiones.
6 Otros conceptos: Entre otros, se incluyen los importes percibidos en concepto de retribuciones en especie (seguro médico general y de cobertura dental, y
vehículo), satisfechas por otras sociedades del Grupo Telefónica. Asimismo, se incluyen los importes percibidos por pertenencia a los Consejos Asesores de
Telefónica España, Telefónica Hispanoamérica, Telefónica Tech y Telefónica Ingeniería de Seguridad.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 182

Estados Financieros Consolidados | Índice |

7 D. José María Álvarez-Pallete López cesó como Presidente ejecutivo y Consejero de la Compañía el 18 de enero de 2025. Asimismo, en dicha fecha, se acordó el
nombramiento por cooptación de D. Marc Thomas Murtra Millar, como nuevo Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración de Telefónica, S.A.
8 D. Carlos Ocaña Orbis fue nombrado Consejero de la Compañía el 8 de mayo de 2024.
Dª Carmen García de Andrés cesó en su cargo el 7 de
mayo de 2024. Por otra parte, D. José Javier Echenique
Landiríbar falleció el 15 de diciembre de 2024. Se refleja a
continuación la retribución por ellos devengada y/o
percibida en 2024:
(Importe en euros)

Consejeros | Sueldo 1 | Remuneración fija 2 | Dietas 3 | Retribución variable a corto plazo 4 | Remuneración por pertenencia a Comisiones del Consejo 5 | Otros conceptos 6 | Total
D. José Javier Echenique Landiríbar | — | 90.000 | — | — | — | 87.500 | 177.500
Dª Carmen García de Andrés | — | — | — | — | — | — | —

1 a 6: Las definiciones de estos conceptos son las incluidas en la tabla anterior.
Adicionalmente, los Consejeros Ejecutivos cuentan con
una serie de Prestaciones Asistenciales. A continuación,
se detallan, de forma desglosada, las aportaciones
realizadas, durante el ejercicio 2024, por la Sociedad a
sistemas de ahorro a largo plazo (Planes de Pensiones y
Plan de Previsión Social):
SISTEMAS DE AHORRO A LARGO
PLAZO
(Importes en euros)

Consejeros | Aportaciones del ejercicio 2024
D. José María Álvarez-Pallete López 1 | 673.085
D. Ángel Vilá Boix | 560.000

1 D. José María Álvarez-Pallete López cesó como Presidente ejecutivo y
Consejero de la Compañía el 18 de enero de 2025. Asimismo, en dicha fecha,
se acordó el nombramiento por cooptación de D. Marc Thomas Murtra Millar,
como nuevo Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración de
Telefónica, S.A.
El desglose de los sistemas de ahorro a largo plazo
comprende aportaciones a Planes de Pensiones, al Plan
de Previsión Social, y al Seguro Unit link, conforme al
siguiente detalle:
(Importes en euros)

Consejeros | Aportación a Planes de Pensiones | Aportación al Plan de Previsión Social 1 | Aportaciones al Seguro Unit link-Exceso / Plan de Pensiones 2
D. José María Álvarez- Pallete López 3 | 7.574 | 540.968 | 124.543
D. Ángel Vilá Boix | 6.721 | 487.840 | 65.439

1. Aportaciones al Plan de Previsión Social de Directivos establecido en 2006,
financiado exclusivamente por la Compañía, para complementar el Plan de
Pensiones en vigor, que supone unas aportaciones definidas equivalentes a
un determinado porcentaje sobre la retribución fija del Directivo, en función
de los niveles profesionales en la organización del Grupo Telefónica.
2. Aportaciones al Seguro Unit link-Exceso Plan de Pensiones: En los
ejercicios 2015 y 2021 la ley aplicable rebajó los límites financieros y fiscales
de las aportaciones a los Planes de Pensiones; por lo que, para compensar la
diferencia producida a favor de los Beneficiarios, se suscribió un seguro
colectivo Unit link, en el que se canalizan las referidas diferencias que en
cada ejercicio se produzcan.
Este Seguro Unit link, concertado con la entidad Occident GCO, S.A.U. de
Seguros y Reaseguros tiene cobertura en las mismas contingencias que las
del Plan de Pensiones y los mismos supuestos de liquidez excepcional en
caso de enfermedad grave o desempleo de larga duración.
3 D. José María Álvarez-Pallete López cesó como Presidente ejecutivo y
Consejero de la Compañía el 18 de enero de 2025. Asimismo, en dicha fecha,
se acordó el nombramiento por cooptación de D. Marc Thomas Murtra Millar,
como nuevo Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración de
Telefónica, S.A.
PRIMAS DE SEGURO DE VIDA
Por lo que se refiere a las primas de seguro de vida, los
importes de 2024 han sido los siguientes:
(Importes en euros)

Consejeros | Primas de seguro de vida
D. José María Álvarez-Pallete López 1 | 41.708
D. Ángel Vilá Boix | 33.328

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 183

Estados Financieros Consolidados | Índice |

1 D. José María Álvarez-Pallete López cesó como Presidente ejecutivo y
Consejero de la Compañía el 18 de enero de 2025. Asimismo, en dicha fecha,
se acordó el nombramiento por cooptación de D. Marc Thomas Murtra Millar,
como nuevo Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración de
Telefónica, S.A.
PLANES DE RETRIBUCIÓN BASADOS
EN ACCIONES
Por lo que se refiere a planes de retribución basados en
acciones (en los que participan los Consejeros
Ejecutivos D. José María Álvarez Pallete López y D. Ángel
Vilá Boix), existían los siguiente planes de retribución
variable a largo plazo en vigor durante el ejercicio 2024:
El denominado Performance Share Plan (PSP)
compuesto por: el Plan de Incentivo a Largo Plazo
2021-2025 (con el Segundo ciclo (2022-2024) y el
Tercer ciclo (2023-2025) activos), aprobado por la Junta
General Ordinaria de Accionistas celebrada el 23 de abril
de 2021, y el Plan de Incentivo a Largo Plazo 2024-2028
(con el Primer ciclo (2024-2026) activo), aprobado por la
Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 12
de abril de 2024.
El Segundo ciclo (2022-2024) del Plan de Incentivo a
Largo plazo 2021-2025 se inició el 1 de enero de 2022 y
finalizó el 31 de diciembre de 2024.
Dicho ciclo tenía un máximo de 1.740.000 acciones
asignadas con fecha de 1 de enero de 2022 a los
Consejeros Ejecutivos con un valor razonable unitario de
2,9515 euros por acción para el FCF (Free Cash Flow), de
2,4316 euros para el TSR (Total Shareholder Return), y de
2,9515 euros para el objetivo de Neutralización y
Reducción de emisiones de CO2.
En la fecha de finalización del ciclo, Kepler ha facilitado a
la Comisión de Nombramientos, Retribuciones y Buen
Gobierno el cálculo del Total Shareholder Return de
Telefónica, que a la finalización del periodo de medición
ha sido del 33,6%, situándose en la cuarta posición del
grupo de comparación, esto es, por encima del percentil
75, generándose un coeficiente de pago ponderado del
50% vinculado al TSR relativo.
En relación al Free Cash Flow, una vez considerados los
cumplimientos anuales parciales de los años 2022, 2023
y 2024, previamente auditados y aprobados por el
C onsejo de Administración de Telefónica, S.A., a propuesta
de la Comisión de Nombramientos, Retribuciones y Buen
Gobierno, ha arrojado un coeficiente de pago ponderado
del 40%. La evaluación del grado de cumplimiento se ha
realizado sobre la base de los resultados auditados por el
auditor externo y el auditor interno de la Compañía, los
cuales han sido analizados en primer término, por la
Comisión de Auditoría y Control, previamente a su
validación por la Comisión de Nombramientos,
Retribuciones y Buen Gobierno y aprobación por el Consejo
de Administración.
Finalmente, en relación con el objetivo de Neutralización
y Reducción de Emisiones de CO2, la Comisión de
Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno ha ido
realizando un seguimiento periódico del nivel de
Neutralización de emisiones de CO2, y una vez analizado
el informe de la Dirección de Asuntos Corporativos y
Sostenibilidad, ha determinado el grado de consecución.
En esta función de evaluación, la Comisión de
Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno ha
contado con el soporte de la Comisión de Sostenibilidad
y Regulación y de la Comisión de Auditoría y Control. A
este respecto, se ha cumplido con el umbral mínimo de
reducción de emisiones de CO2 que activa la posibilidad
de evaluar el grado de cum plimiento del objetivo de
Neutralización de emisiones de CO2 y, por tanto, el
coeficiente de pago ponderado vinculado la
Neutralización de emisiones de CO2 ha si do del 10%.
Teniendo en cuenta los resultados del TSR Relativo, del
Free Cash Flow y de la Neutralización de emisiones de
CO2, el coeficiente de pago ponderado ha ascendido a
un 100%. De este modo, a la finalización del ciclo del
Plan, el Consejero Delegado (C.O.O.) D. Ángel Vilá Boix
tiene derecho a recibir 745.000 acciones brutas.
En el caso de D. José María Álvarez-Pallete López debido
al cese como Presidente Ejecutivo no recibirá la entrega
en acciones correspondientes a este ciclo (995.000
acciones brutas) sino que recibirá una liquidación
equivalente en efectivo.
Del mismo modo, durante el ejercicio 2024 se
encontraban en vigor el Tercer ciclo (2023-2025) del
Plan de Incentivo a Largo plazo 2021-2025 y el Primer
ciclo (2024-2026) del Plan del Incentivo a Largo Plazo
2024-2028, que se iniciaron el 1 de enero de 2023 y el 1
de enero de 2024 respectivamente, finalizando el 31 de
diciembre de 2025 y el 31 de diciembre de 2026,
respectivamente.
En relación con el Tercer ciclo (2023-2025) del Plan de
Incentivo a Largo plazo 2021-2025, el número de
acciones de Telefónica, S.A. que, siempre dentro del
máximo establecido, podría ser objeto de entrega, en su
caso, a los Partícipes, está condicionado y viene
determinado en función del cumplimiento de los
objetivos establecidos: en un 50% del cumplimiento del
objetivo de Total Shareholder Return (el TSR) de la
acción de Telefónica, S.A., en un 40% de la generación
de caja libre o Free Cash Flow del Grupo Telefónica (el
FCF), y en un 10% de la Neutralización y Reducción de
Emisiones de CO2. Por otra parte, en el Primer ciclo
(2024-2026) del Plan del Incentivo a Largo Plazo
2024-2028, el peso de la Neutralización y Reducción de
Emisiones de CO2 se ha reducido a la mitad, dando
cabida el objetivo de número de mujeres directivas con
un peso del 5%.
Para determinar el cumplimiento del objetivo de TSR y
calcular el número concreto de acciones a entregar por
este concepto, se medirá la evolución del TSR de la

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 184

Estados Financieros Consolidados | Índice |

acción de Telefónica, S.A. durante el periodo de
duración de cada ciclo de tres años, con relación a los
TSR´s experimentados por determinadas compañías
pertenecientes al sector de telecomunicaciones,
ponderados según su relevancia para Telefónica, S.A.,
que a efectos del Plan constituirán el grupo de
comparación (en adelante, el Grupo de Comparación).
Las compañías incluidas en el Grupo de Comparación se
relacionan a continuación: América Móvil, BT Group,
Deutsche Telekom, Orange, Telecom Italia, Vodafone
Group, Proximus, Koninklijke KPN, Millicom, Swisscom,
Telenor, TeliaSonera, TIM Brasil, y Liberty Global.
En relación con el cumplimiento del objetivo de TSR, el
número de acciones a entregar asociadas al
cumplimiento de este objetivo oscilará entre el 15% del
número de acciones teóricas asignadas, para el
supuesto de que la evolución del TSR de la acción de
Telefónica, S.A. se sitúe en, al menos, la mediana del
Grupo de Comparación, y el 50% para el caso de que
dicha evolución se sitúe en el tercer cuartil o superior del
Grupo de Comparación, calculándose el porcentaje por
interpolación para aquellos casos que se sitúen entre la
mediana y el tercer cuartil.
Para determinar el cumplimiento del objetivo de FCF y
calcular el número concreto de acciones a entregar por
este concepto, se medirá el nivel de FCF generado por
el Grupo Telefónica durante cada año del ciclo,
comparándolo con el valor fijado en los presupuestos
aprobados por el Consejo de Administración para cada
ejercicio.
En relación con el FCF, para cada uno de los ciclos en
vigor durante el ejercicio 2024, el Consejo de
Administración, a propuesta de la Comisión de
Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno,
determinó una escala de logro que incluye un umbral
mínimo del 90% de cumplimiento, por debajo del cual no
se abona incentivo y cuyo cumplimiento supondrá la
entrega del 20% de las acciones teóricas asignadas, y un
nivel máximo del 100% de cumplimiento, que supondrá
la entrega del 40% de las acciones teóricas asignadas.
En el caso del Primer ciclo (2024-2026) del Plan de
Incentivo a Largo Plazo 2024-2028, existe un potencial
acelerador en caso de sobre cumplimiento que podría
hacer llegar el pago hasta el 60% a la finalización del
ciclo.
Para determinar el cumplimiento del objetivo de
Neutralización y Reducción de Emisiones de CO2 y
calcular el número concreto de acciones a entregar por
este concepto, se medirá el nivel de neutralización de
emisiones de CO2 alcanzado a la finalización del ciclo,
siendo necesario adicionalmente para que se abone el
incentivo alcanzar un nivel determinado de reducción de
emisiones de alcance 1 + 2.
El nivel de emisiones directas e indirectas de CO2
procedentes de nuestra actividad diaria se calculará de
acuerdo a lo siguiente:
Emisión CO2 = Dato de Actividad x Factor de Emisión,
donde:
- Actividad: Cantidad de energía, combustible, gas,
etcétera, consumida por la Compañía.
- Factor de Emisión: Cantidad de CO2 que se emite a la
atmósfera por el consumo de cada unidad de actividad.
Para la electricidad se utiliza el factor de emisión que nos
proporcionan fuentes oficiales (Unión Europea,
Ministerios, CNMC, Agencia Internacional de la Energía,
etcétera) y para los combustibles se utilizan los factores
de emisión del GHG Protocol.
Al inicio del Tercer ciclo (2023-2025) del Plan de
Incentivo a Largo Plazo 2021-2025 y del Primer ciclo
(2024-2026) del Plan del Incentivo a Largo Plazo
2024-2028, el Consejo de Administración de Telefónica,
S.A., a propuesta de la Comisión de Nombramientos,
Retribuciones y Buen Gobierno, determinó una escala
de logro que incluyó un umbral mínimo del 90% de
cumplimiento, por debajo del cual no se abonará
incentivo y cuyo cumplimiento supondrá la entrega del
5% de las acciones teóricas asignadas, y un nivel
máximo del 100% de cumplimiento, que supondrá la
entrega del 10% de las acciones teóricas asignadas.
Adicionalmente, será necesario alcanzar un nivel mínimo
de reducción de emisiones de alcance 1 + 2 para que se
abone el incentivo.
En el caso del objetivo de mujeres directivas para el Plan
del Incentivo a Largo Plazo 2024-2028, se medirá a la
finalización del periodo la población de mujeres
directivas sobre la totalidad del colectivo de directivos a
31 de diciembre de 2026.
En todo caso, el 100% de las acciones que se entreguen al
amparo del Plan a los Consejeros Ejecutivos y a otros
Partícipes que determine el Consejo de Administración
estarán sometidas a un periodo de retención de dos años.
Además, con arreglo a lo dispuesto en la Política de
Remuneraciones de los Consejeros de Telefónica, S.A.,
los Consejeros Ejecutivos deberán mantener (directa o
indirectamente) un número de acciones (incluyendo las
entregadas como remuneración) equivalente a dos
anualidades de su Retribución Fija bruta, mientras sigan
perteneciendo al Consejo de Administración y
desarrollen funciones ejecutivas. En tanto no se cumpla
con dicho requisito, el periodo de retención al que
estarán sometidas las acciones que, en su caso, se
entreguen con arreglo al Plan a los Consejeros
Ejecutivos será de tres años.
Se hace constar, a continuación, el número máximo de
acciones asignadas a entregar en caso de cumplimiento
máximo del objetivo de TSR (Total Shareholder Return),

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 185

Estados Financieros Consolidados | Índice |

FCF (Free Cash Flow), Neutralización y Reducción de
Emisiones de CO2 y número de Mujeres Directivas fijado
para los planes en vigor, según corresponda.
PSP 2021-2025 – Tercer ciclo / 2023-2025

Consejeros | Número máximo de acciones (*)
D. José María Álvarez-Pallete López | 1.110.000
D. Ángel Vilá Boix | 831.000

(*) Máximo número posible de acciones a recibir en caso de cumplimiento
máximo del objetivo de TSR, FCF y Neutralización de Emisiones de CO2.
En todo caso, se hace constar que no se ha entregado
ninguna acción al Consejero Delegado (C.O.O.) D. Ángel
Vilá Boix bajo el Tercer ciclo (2023-2025) del Plan de
Incentivo a Largo Plazo 2021-2025 y que el cuadro
anterior sólo refleja el número de acciones
potencialmente entregables, sin que ello suponga en
modo alguno que se van a entregar efectivamente todas
o parte de las mismas.
En el caso de D. José María Álvarez-Pallete López debido
al cese como Presidente Ejecutivo no recibirá la entrega
en acciones correspondientes a este sino que recibirá la
parte equivalente en efectivo en función del tiempo en
el que ha estado en la empresa.
PSP 2024-2028 – Primer ciclo / 2024-2026

Consejeros | Número máximo de acciones (*)
D. José María Álvarez-Pallete López | 1.015.000
D. Ángel Vilá Boix | 760.000

(*) Máximo número posible de acciones a recibir en caso de cumplimiento
máximo del objetivo de TSR, FCF y Neutralización de Emisiones de CO2.
En todo caso, se hace constar que no se ha entregado
ninguna acción al Consejero Delegado (C.O.O.) D. Ángel
Vilá Boix bajo el Primer ciclo (2024-2026) del Plan de
Incentivo a Largo Plazo 2021-2025 y que el cuadro
anterior sólo refleja el número de acciones
potencialmente entregables, sin que ello suponga en
modo alguno que se van a entregar efectivamente todas
o parte de las mismas.
En el caso de D. José María Álvarez-Pallete López debido
al cese como Presidente Ejecutivo no recibirá la entrega
en acciones correspondientes a este sino que recibirá la
parte equivalente en efectivo en función del tiempo en
el que ha estado en la empresa.
Además, cabe señalar que los Consejeros externos de la
Compañía no perciben ni han percibido durante el año
2024 retribución alguna en concepto de pensiones ni
seguros de vida, ni tampoco participan en planes de
retribución referenciados al valor de cotización de la
acción.
Asimismo, la Compañía no concede ni ha concedido,
durante el año 2024, anticipo, préstamo o crédito alguno
a favor de los Consejeros, ni a favor de su Alta Dirección,
dando cumplimiento a las exigencias de la Ley
Sarbanes-Oxley publicada en los Estados Unidos, y que
resulta aplicable a Telefónica como sociedad cotizada
en ese mercado.
Remuneración de la Alta Dirección
de la Compañía
Por su parte, los Directivos que en el ejercicio 2024
integraban la Alta Dirección 1 de la Compañía, excluidos
los que forman parte integrante del Consejo de
Administración, h an devengado durante el ejercicio
2024 un importe total de 8.528.820 euros.
Además, y en cuanto a los sistemas de ahorro a largo
plazo, las aportaciones realizadas por parte del Grupo
Telefónica durante el año 2024 al Plan de Previsión
Social descrito en la nota de “Ingresos y gastos” en lo
que se refiere a estos D irectivos ascienden a 947.676
euros; las aportaciones correspondientes al Plan de
Pensiones ascienden a 212.885 euros; y las aportaciones
al Seguro Unit link-Exceso Plan de Pensiones ascienden
a 113.293 euros.
Asimismo, los importes relativos a las retribuciones en
especie (en las que se incluyen, las cuotas por seguros
de vida y por otros seguros, como el seguro médico
general y de cobertura dental, y el vehículo), han sido
144.788 euros.
Por otra parte, y por lo que se refiere a planes de
retribución basados en acciones, durante el ejercicio
2024, existían los siguientes planes de retribución
variable a largo plazo en vigor:
El denominado Performance Share Plan (PSP)
compuesto por: el Plan de Incentivo a Largo Plazo
2021-2025 (con el Segundo ciclo (2022-2024) y el
Tercer ciclo (2023-2025) activos), aprobado por la Junta
General Ordinaria de Accionistas celebrada el 23 de abril
de 2021, y el Plan de Incentivo a Largo Plazo 2024-2028
(con el Primer ciclo (2024-2026) activo), aprobado por la
Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 12
de abril de 2024.
El periodo de medición de objetivos del Segundo ciclo
(2022-2024) del Plan de Incentivo a Largo plazo
2021-2025 comenzó el 1 de enero de 2022 y finalizó el 31
de diciembre de 2024. El número máximo de acciones
asignadas a entregar en caso de cumplimiento máximo
del objetivo de TSR (Total Shareholder Return), FCF
(Free Cash Flow), y Neutralización y Reducción de
Emisiones de CO2 fijado para este ciclo al conjunto de
los Directivos integrados en la Alta Dirección de la
Compañía era de 1.241.015.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 186

Estados Financieros Consolidados | Índice |

En la fecha de finalización de dicho ciclo, Kepler ha
facilitado a la Comisión de Nombramientos,
Retribuciones y Buen Gobierno el cálculo del Total
Shareholder Return d e Telefónica, que a la finalización
del periodo de medición ha sido del 33,6%, situándose
en la cuarta posición del grupo de comparación, esto es,
por encima del percentil 75, generándose un coeficiente
de pago ponderado del 50% vinculado al TSR relativo.
En relación al Free Cash Flow, una vez considerados los
cumplimientos anuales parciales de los años 2022, 2023
y 2024, ha arrojado un coeficiente de pago ponderado
del 40%. La evaluación del grado de cumplimiento se ha
realizado sobre la base de los resultados auditados por el
auditor externo y el auditor interno de la Compañía, los
cuales han sido analizados en primer término, por la
Comisión de Auditoría y Control, previamente a su
validación por la Comisión de Nombramientos,
Retribuciones y Buen Gobierno y aprobación por el
Consejo de Administración.
Finalmente, en relación al objetivo de Neutralización y
Reducción de Emisiones de CO2, la Comisión de
Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno ha ido
realizando un seguimiento periódico del nivel de
Neutralización de emisiones de CO2, y una vez analizado
el informe de la Dirección de Asuntos Corporativos y
Sostenibilidad, ha determinado el grado de consecución.
En esta función de evaluación, la Comisión de
Nombramientos, Retribuciones y Buen Gobierno ha
contado con el soporte de la Comisión de Sostenibilidad
y Regulación y de la Comisión de Auditoría y Control. A
este respecto, se ha cumplido con el umbral mínimo de
reducción de emisiones de CO2 que activa la posibilidad
de evaluar el grado de cumplimiento del objetivo de
Neutralización de emisiones de CO2 y, por tanto, el
coeficiente de pago ponderado vinculado la
Neutralización de emisiones de CO2 ha sido del 10%.
Teniendo en cuenta los resultados del TSR Relativo, del
Free Cash Flow y de la Neutralización de emisiones de
CO2, el coeficiente de pago ponderado ha ascendido a
un 100%. De este modo, a la finalización del Segundo
ciclo (2022-2024) del Plan de Incentivo a Largo plazo
2021-2025, los Directivos integrados en la Alta Dirección
de la Compañía tienen derecho a recibir 1.241.015
acciones brutas.
E l periodo de medición de objetivos del Tercer ciclo
(2023-2025) del Plan de Incentivo a Largo plazo
2021-2025 y del Primer ciclo (2024-2026) del Plan del
Incentivo a Largo Plazo 2024-2028, comenzaron el 1 de
enero de 2023 y el 1 de enero de 2024 respectivamente,
y finalizarán el 31 de diciembre de 2025 y el 31 de
diciembre de 2026, respectivamente. El número máximo
de acciones asignadas a entregar en caso de
cumplimiento máximo del objetivo de TSR (Total
Shareholder Return), FCF (Free Cash Flow),
Neutralización, Reducción de Emisiones de CO2 y
Mujeres Directivas fijado para ambos ciclos, según
corresponda, al conjunto de los Directivos integrados en
la Alta Dirección de la Compañía es de 1.378.418 en el
Tercer ciclo (2023-2025) del Plan de Incentivo a Largo
plazo 2021-2025 y de 1.250.041 en el Primer ciclo
(2024-2026) del Plan del Incentivo a Largo Plazo
2024-2028.
(1) Entendiéndose por Alta Dirección, a estos efectos, aquellas personas que
desarrollen, de hecho o de derecho, funciones de alta dirección bajo la
dependencia directa del Órgano de Administración o de Comisiones
Ejecutivas o Consejeros Delegados de la Compañía, incluyendo en todo caso
al responsable de Auditoría Interna.

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 187

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Anexo III: Detalle de obligaciones
y bonos
El detalle de las obligaciones y bonos en circulación al 31 de diciembre de 2024 y sus principales características son las
siguientes (expresado en millones de euros):

|  |  | Vencimiento (Nominal)
Obligaciones y Bonos | Divisa | % Tipo de interés | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Posterior | Total
T.EUROPE BV SEP_00 BONO GLOBAL D | USD | 8,250% | — | — | — | — | — | 1.203 | 1.203
TEBV FEB_03 EMTN TRAMO B FIJO | EUR | 5,875% | — | — | — | — | — | 500 | 500
Telefónica Europe, B.V. |  |  | — | — | — | — | — | 1.703 | 1.703
TELEF. EMISIONES ENERO 2017 | EUR | 1,528% | 1.127 | — | — | — | — | — | 1.127
TELEF. EMISIONES SEPTIEMBRE 2018 | EUR | 1,495% | 892 | — | — | — | — | — | 892
EMTN 02 GBP | GBP | 5,375% | — | 603 | — | — | — | — | 603
TELEF. EMISIONES ABR 2016 | EUR | 1,460% | — | 1.279 | — | — | — | — | 1.279
TELEF. EMISIONES ENERO 2018 | EUR | 1,447% | — | — | 1.000 | — | — | — | 1.000
TELEF. EMISIONES MARZO 2017 | USD | 4,103% | — | — | 1.202 | — | — | — | 1.202
TELEF. EMISIONES MAYO 2020 | EUR | 1,201% | — | — | 1.250 | — | — | — | 1.250
TELEF. EMISIONES ENERO 2017 | EUR | 2,318% | — | — | — | 500 | — | — | 500
TELEF. EMISIONES SEPTIEMBRE 2017 | EUR | 1,715% | — | — | — | 1.250 | — | — | 1.250
TELEF. EMISIONES MARZO 2017 | EUR | 2,318% | — | — | — | 200 | — | — | 200
TELEF. EMISIONES MARZO 2019 | EUR | 1,788% | — | — | — | — | 1.000 | — | 1.000
EMTN GBP 08/10/2029 400 GBP | GBP | 5,445% | — | — | — | — | 482 | — | 482
TELEF. EMISIONES OCT 2014 | EUR | 2,932% | — | — | — | — | 800 | — | 800
TELEF. EMISIONES FEBRERO 2020 | EUR | 0,664% | — | — | — | — | — | 1.000 | 1.000
TELEF. EMISIONES MAYO 2022 (2) | EUR | 2,592% | — | — | — | — | — | 1.000 | 1.000
TELEF. EMISIONES OCT 2016 | EUR | 1,930% | — | — | — | — | — | 750 | 750
TELEF. EMISIONES MAYO 2020 | EUR | 1,807% | — | — | — | — | — | 750 | 750
TELEF. EMISIONES JUN. 06 TRAMO D | USD | 7,045% | — | — | — | — | — | 1.924 | 1.924
TELEF. EMISIONES ABRIL 2017 | USD | 4,900% | — | — | — | — | — | 192 | 192
TELEF. EMISIONES MARZO 2018 | USD | 4,665% | — | — | — | — | — | 481 | 481
TELEF. EMISIONES JULIO 2019 | EUR | 1,957% | — | — | — | — | — | 500 | 500
TELEF. EMISIONES JULIO 2020 | EUR | 1,864% | — | — | — | — | — | 500 | 500
TELEF. EMISIONES ABRIL 2022 | EUR | 1,864% | — | — | — | — | — | 100 | 100
TELEF. EMISIONES MARZO 2017 | USD | 5,213% | — | — | — | — | — | 1.924 | 1.924
TELEF. EMISIONES ABRIL 2017 | USD | 5,213% | — | — | — | — | — | 481 | 481
TELEF. EMISIONES MARZO 2018 | USD | 4,895% | — | — | — | — | — | 1.203 | 1.203
TELEF. EMISIONES MARZO 2019 | USD | 5,520% | — | — | — | — | — | 1.203 | 1.203
TELEF. EMISIONES DIC 2016 | EUR | 4,000% | — | — | — | — | — | 150 | 150
TELEF. EMISIONES NOVIEMBRE 2023 (1) | EUR | 4,183% | — | — | — | — | — | 850 | 850
TELEF. EMISIONES ENERO 2024 (2) | EUR | 3,698% | — | — | — | — | — | 1.000 | 1.000
TELEF. EMISIONES ENERO 2024 (2) | EUR | 4,055% | — | — | — | — | — | 750 | 750
Telefónica Emisiones, S.A.U. |  |  | 2.019 | 1.882 | 3.452 | 1.950 | 2.282 | 14.758 | 26.343

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 188

Estados Financieros Consolidados | Índice |

|  |  | Vencimiento
Obligaciones y Bonos | Divisa | % Tipo de interés | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Posterior | Total
Bono O | CLP | 3,500% | 68 | — | — | — | — | — | 68
Bono Q | CLP | 3,600% | — | 87 | — | — | — | — | 87
Bono 144 A | USD | 3,537% | — | — | — | — | — | 396 | 396
Bono Serie T | UFC | 4,200% | — | — | — | 105 | — | — | 105
Bono Serie X | UFC | 3,950% | — | — | — | — | 37 | — | 37
Telefónica Móviles Chile, S.A. |  |  | 68 | 87 | — | 105 | 37 | 396 | 693
Bonos 4to. Programa T. Perú (19° Serie A) | N. SOL | VAC + 3.6250% | — | — | 28 | — | — | — | 28
Bonos 4to. Programa T. Perú (19° Serie B) | N. SOL | VAC + 2.8750% | — | — | — | 22 | — | — | 22
Bonos 4to. Programa T. Perú (37° Serie A) | N. SOL | VAC + 3.1250% | — | — | — | 21 | — | — | 21
Bonos 4to. Programa T. Perú (19° Serie C) | N. SOL | VAC + 3.1875% | — | — | — | 9 | — | — | 9
Bonos 6to. Programa T. Perú (17° Serie A) | N. SOL | VAC + 3.0938% | — | — | — | — | — | 20 | 20
Bonos 6to. Programa T. Perú (16° Serie A ) | N. SOL | 5,500% | 27 | — | — | — | — | — | 27
Bons 1er. Programa Privado T. Perú (1° Serie A) | N. SOL | 7,281% | — | 20 | — | — | — | — | 20
Bons 1er. Programa Emisión Internacional T. Perú (1° Serie A) | N. SOL | 7,375% | 145 | 145 | 145 | — | — | — | 435
Telefónica del Perú, S.A. |  |  | 172 | 165 | 173 | 52 | — | 20 | 582
Debentures (2) | BRL | CDI + 1,12% | 233 | — | — | — | — | — | 233
Debentures (2) | BRL | CDI + 1,35% | — | — | 311 | — | — | — | 311
Telefônica Brasil, S.A. |  |  | 233 | — | 311 | — | — | — | 544
BONO R144-A | USD | 4,950% | — | — | — | — | — | 481 | 481
BONO C10 | COP | IPC + 3,39% | — | — | — | — | 33 | — | 33
Colombia Telecomunicaciones, S.A, ESP |  |  | — | — | — | — | 33 | 481 | 514
Bono | EUR | 1,750% | 600 | — | — | — | — | — | 600
O2 Telefónica Deutschland Finanzierungs, GmbH |  |  | 600 | — | — | — | — | — | 600
Total obligaciones y bonos en circulación |  |  | 3.092 | 2.134 | 3.936 | 2.107 | 2.352 | 17.358 | 30.979

(1) O bli gaciones y bonos verdes (véase Nota 29.d)
(2) Obligaciones y bonos sostenibles (véase Nota 29.d)
Las principales emisiones de obligaciones y bonos
realizadas por el Grupo durante el ejercicio 2024 han
sido las siguientes:

|  |  | Nominal (millones) |
Concepto | Fecha emisión | Fecha de vencimiento | Divisa | Euros | Moneda de emisión | Cupón
Telefónica Emisiones, S.A.U. |  |  |  |  |  |
Bono EMTN (1) | 24/01/2024 | 24/01/2032 | 1.000 | 1.000 | EUR | 3,698%
Bono EMTN (1) | 24/01/2024 | 24/01/2036 | 750 | 750 | EUR | 4,055%

(1) Bonos sostenibles (véase Nota 29.d)

| Memoria anual consolidada 2024 | Telefónica, S. A. | 189

Estados Financieros Consolidados | Índice |

Anexo IV: Detalle de instrumentos
financieros
El desglose de la deuda financiera neta contratada por el
Grupo (nocional) por tipos de divisa y tipos de interés al
31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

|  |  |  |  |  |  |  | Valor Contable
Millones de Euros | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Posteriores | Nocional | Deuda Subyacente (*) | Derivados Asociados | Total
Euro