Tubacex, S.A.
Cuentas Anuales del
ejercicio anual terminado el 31 de
diciembre de 2025 e Informe de
Gestión
TUBACEX, S.A.
BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
(Miles de euros)
2
Notas de la
31.12.2025
31.12.2024
Notas de la
31.12.2025
31.12.2024
ACTIVO
Memoria
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Memoria
ACTIVO NO CORRIENTE
638.333
662.474
PATRIMONIO NETO
283.906
249.595
Inmovilizado intangible
6
883
984
FONDOS PROPIOS-
283.510
248.596
Desarrollo
328
370
Capital
10.1
56.947
56.947
Aplicaciones informáticas
555
614
Capital escriturado
56.947
56.947
Inmovilizado material
7
10.507
10.529
Prima de emisión
10.2
17.108
17.108
Terrenos y construcciones
4.080
4.081
Reservas
10.3
163.318
140.829
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material
6.427
6.448
Legal
15.732
15.732
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo
9.1
613.185
631.723
Otras reservas
147.586
125.097
Instrumentos de patrimonio
520.718
523.708
Resultados negativos de ejercicios anteriores
-
(22.521)
Créditos a empresas
9.1 y 14.2
92.467
108.015
Acciones y participaciones en patrimonio propias
10.3
(11.699)
(10.792)
Inversiones financieras a largo plazo
9.1
459
1.120
Resultado del ejercicio
4
56.836
64.409
Instrumentos de patrimonio
141
521
Otros instrumentos de patrimonio neto
3.13. y 10.4
1.000
2.616
Derivados
12
318
599
AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR-
Activos por impuesto diferido
13
13.299
18.118
Operaciones de cobertura
10.5
396
999
PASIVO NO CORRIENTE
176.787
169.872
Provisiones a largo plazo
11
2.317
3.892
Otras provisiones
2.317
3.892
Deudas a largo plazo
12
173.193
164.989
Obligaciones y otros valores negociables
40.524
-
Deudas con entidades de créditos
132.470
164.989
Derivados
199
-
Pasivos por impuesto diferido
13.7
1.277
991
ACTIVO CORRIENTE
136.009
177.488
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar-
1.378
1.643
PASIVO CORRIENTE
313.649
420.495
Deudores varios
195
366
Provisiones a corto plazo
11
-
-
Activos por impuestos corrientes
13
1.183
1.277
Deudas a corto plazo-
12
272.626
275.648
Otros deudores
-
-
Obligaciones y otros valores negociables
148.394
202.027
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto
plazo
9.2 y 14.2
116.665
124.347
Deudas con entidades de crédito a corto plazo
123.790
73.131
Créditos a empresas
116.665
124.347
Derivados
44
87
Otros activos financieros
-
-
Otros pasivos financieros
398
403
Inversiones financieras a corto plazo-
9.2
6.398
6.488
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto
plazo
12 y 14.2
35.228
139.823
Instrumentos de patrimonio
5.876
5.610
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
4.689
4.708
Derivados
12
446
802
Acreedores varios
12
2.050
1.993
Otros activos financieros
76
76
Personal
12
2.313
1.214
Periodificaciones a corto plazo
575
837
Otras deudas con las Administraciones Públicas
13
326
1.501
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes-
10.993
44.173
Periodificaciones a corto plazo
1.106
316
Tesorería
10.993
44.173
TOTAL ACTIVO
774.342
839.962
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
774.342
839.962
TUBACEX, S.A.
CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2025 Y 2024
(Miles de euros)
3
Notas de la
Ejercicio
Ejercicio
Memoria
2025
2024
Importe neto de la cifra de negocios
124.790
48.800
Prestaciones de servicios
14.1
14.031
23.896
Ingresos financieros por créditos en empresas del Grupo y
asociadas
14.1
6.194
11.233
Dividendos recibidos por participaciones en instrumentos de
patrimonio en empresas del Grupo y asociadas
14.1
104.565
13.671
Otros ingresos de explotación
425
8
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del
ejercicio
10
8
Otros ingresos de explotación
415
-
Gastos de personal
15.1
(9.926)
(6.816)
Sueldos, salarios y asimilados
(8.518)
(5.057)
Cargas sociales
(858)
(759)
Provisiones
(550)
(1.000)
Otros gastos de explotación
(22.174)
(20.586)
Servicios exteriores
15.2
(23.820)
(20.410)
Tributos
(179)
(176)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones
comerciales
1.825
-
Amortización del inmovilizado
6 y 7
(234)
(175)
Deterioro y resultados por enajenaciones de instrumentos
financieros en empresas del grupo y asociadas
9.1
(8.156)
62.766
Deterioro y resultados por enajenaciones de inmovilizado
6
(178)
-
RESULTADO DE EXPLOTACION
84.547
83.997
Gastos financieros
(19.716)
(25.947)
Por deudas con empresas del Grupo y asociadas
14.1
(3.350)
(3.724)
Por deudas con terceros
12
(16.366)
(22.223)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros
9.2
340
280
Diferencias de cambio
9
(5.195)
2.482
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos
financieros
-
(8)
RESULTADO FINANCIERO
(24.571)
(23.193)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
59.976
60.804
Impuestos sobre beneficios
13
(3.140)
3.605
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES
CONTINUADAS
56.836
64.409
RESULTADO DEL EJERCICIO
4
56.836
64.409
TUBACEX, S.A.
ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES
A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
(Miles de euros)
A) ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES
TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
4
Notas de la
Ejercicio
Ejercicio
Memoria
2025
2024
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias (I)
56.836
64.409
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto (II)
Cobertura de los flujos de efectivo
10.5 y 12
(794)
(1.380)
Efecto impositivo
13.5
191
331
Total ingreso y gastos imputados directamente a patrimonio neto
(603)
(1.049)
Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias (III)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (l+ll+lll)
56.233
63.360
TUBACEX, S.A.
ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2025 Y 2024
(Miles de euros)
B) ESTADOS TOTALES DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
Capital
Prima de
emisión
Reservas
Resultados
de
ejercicios
anteriores
Acciones y
participaciones
en patrimonio
propias
Resultado
del
ejercicio
Otros
instrumentos
de
patrimonio
Cobertura
de flujos de
efectivo
Total
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2023
56.947
17.108
138.119
(22.521)
(11.337)
15.265
2.334
2.048
197.963
Total ingresos y gastos reconocidos
-
-
-
-
-
64.409
-
(1.049)
63.360
Operaciones con accionistas
- Distribución del resultado del ejercicio 2024 y dividendos
-
-
765
-
-
(15.265)
-
-
(14.500)
- Operaciones con acciones propias (Nota 10.3)
-
-
1.315
-
545
-
-
-
1.860
Otras operaciones
- Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.13 y 10.4)
-
-
630
-
-
-
282
-
912
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2024
56.947
17.108
140.829
(22.521)
(10.792)
64.409
2.616
999
249.595
Total ingresos y gastos reconocidos
-
-
-
-
-
56.836
-
(603)
56.233
Operaciones con accionistas
- Distribución del resultado del ejercicio 2024 y dividendos
-
-
16.885
22.521
-
(64.409)
-
-
(25.003)
- Operaciones con acciones propias (Nota 10.3)
-
-
3.364
-
(907)
-
-
-
2.457
Otras operaciones
- Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.13 y 10.4)
-
-
2.240
-
-
-
(1.616)
-
624
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2025
56.947
17.108
163.318
-
(11.699)
56.836
1.000
396
283.906
TUBACEX, S.A.
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2025 Y 2024
(Miles de euros)
6
Notas de la
Ejercicio
Ejercicio
Memoria
2025
2024
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN (I)
72.222
(13.471)
Resultado del ejercicio antes de impuestos
59.976
60.804
Ajustes al resultado:
- Amortización del inmovilizado
6 y 7
233
175
-Resultados por enajenación de inovilizado
6
178
-
- Variación de provisiones
11
(1.575)
(750)
- Ingresos financieros
9 y 14
-
-
- Gastos financieros
12 y 14
19.716
25.947
- Diferencias de cambio
9
5.195
(2.482)
- Resultado por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros
8.156
(62.758)
- Variación de valor razonable en instrumentos financieros
9
(340)
(280)
Cambios en el capital corriente
- Deudores y otras cuentas a cobrar
265
657
- Acreedores y otras cuentas a pagar
(569)
(9.580)
- Otros activos y pasivos corrientes
1.052
849
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
- Pagos de intereses
12 y 14
(20.065)
(24.954)
- Cobros de intereses
9 y 14
-
-
- Cobros /(pagos) impuesto sobre beneficio
13
-
(1.099)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (II)
23.948
28.105
Pagos por inversiones
- Instrumentos de patrimonio
9
-
(10)
- Empresas del Grupo y asociadas
9
-
(142.191)
- Inmovilizado intangible
6
(251)
(240)
- Inmovilizado material
7
(38)
(24)
Cobros por desinversiones
- Instrumentos de patrimonio
9
627
142.802
- Empresas del Grupo y asociadas
9
23.610
25.300
- Inmovilizado intangible
6
-
-
- Inmovilizado material
7
-
593
- Otros activos financieros
-
1.875
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (III)
(124.155)
22.666
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio
- Operaciones con acciones propias
10
(157)
1.771
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
- Emisión de deudas con entidades de crédito
12
64.147
133.179
- Emisión de deudas con empresas del Grupo y asociadas
14
-
23.829
- Emisión de otras deudas
12
-
7.889
- Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito
12
(58.542)
(96.645)
- Devolución de deudas con empresas del Grupo y asociadas
14
(104.595)
-
- Devolución de otras deudas
12
(5)
(32.857)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio
- Dividendos
10.3
(25.003)
(14.500)
EFECTO VARIACIÓN TIPO DE CAMBIO
(5.195)
2.482
AUMENTO/(DISMINUCIÓN) NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (l+ll+lll+IV)
(33.180)
39.782
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio
44.173
4.391
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio
10.993
44.173
7
Tubacex, S.A.
Memoria correspondiente al ejercicio
anual terminado el 31 de diciembre de 2025
1. Actividad de la Empresa
Tubacex, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó en España el día 6 de junio de 1963 como sociedad anónima, por
un período de tiempo indefinido. Su domicilio social y fiscal está radicado en Llodio (Álava).
El objeto social de la Sociedad consiste, entre otros, en la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura,
básicamente inoxidables, así como cualquier otra modalidad de la industria siderometalúrgica u otras actividades similares qu e
se acuerde explotar. No obstante, a partir del 1 de enero de 1994, la Sociedad quedó convertida en una sociedad tenedora de
participaciones y cabecera del Grupo Tubacex, sin actividad productiva, ya que ésta es desarrollada por sus sociedades
dependientes (Nota 9). Sus principales instalaciones industriales están ubicadas en Llodio y Amurrio (Álava), Ternitz (Austria),
en la zona de Milán (Italia), Pennsylvania y Oklahoma (USA), Umbergaon (India) y Abu Dhabi (Emiratos Árabes Unidos), teniendo
una red comercial que abarca todas las geografías.
La actividad principal de Tubacex, S.A. se concentra en la tenencia de participaciones y en la prestación a las empresas del Grupo
de determinados servicios de carácter centralizado y de arrendamiento que son objeto de facturación (Nota 14).
Tubacex, S.A. tiene sus acciones admitidas a cotización en el mercado continuo de la bolsa española.
La Sociedad es cabecera de un grupo de entidades dependientes (Nota 9 y Anexo), y de acuerdo con la legislación vigente, está
obligada a formular separadamente cuentas consolidadas. Las cuentas anuales individuales de Tubacex,S.A. y las consolidadas del
Grupo Tubacex del ejercicio 2025 han sido formuladas por los Administradores, en reunión de su Consejo de Administración
celebrada el día 26 de febrero de 2026. Las cuentas anuales individuales de Tubacex,S.A. y las consolidadas del Grupo Tubacex del
ejercicio 2024 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de Tubacex, S.A. celebrada el 22 de mayo de 2025 y
depositadas en el Registro Mercantil de Álava.
2. Bases de presentación de las cuentas anuales
2.1
Marco Normativo de información financiera aplicable a la Sociedad
Estas cuentas anuales se han formulado por los Administradores de acuerdo con el marco normativo de información financiera
aplicable a la Sociedad, que es el establecido en:
• Código de Comercio y la restante legislación mercantil.
• Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, el cual desde su publicación
ha sido objeto de varias modificaciones, la última de ellas mediante la Ley 7/2024, de 20 de diciembre, y sus normas de
desarrollo.
• Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo
del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias.
• El resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.
Las cifras incluidas en las cuentas anuales están expresadas en miles de euros, salvo que se indique lo contrario.
2.2
Imagen fiel
Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad, y se presentan de acuerdo con el
marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación y en particular, los principios y criterios contables en él
contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de
los flujos de efectivo habidos durante el ejercicio.
2.3
Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre
En la elaboración de las cuentas anuales adjuntas se han utilizado estimaciones realizadas por los Administradores de la Sociedad
para valorar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellas. Básicamente estas
estimaciones se refieren a:
• La evaluación de posibles pérdidas por deterioro de determinados activos (Notas 3.1, 3.2, 3.4, 6, 7 y 9).
• La vida útil de los activos intangibles y materiales (Notas 3.1 y 3.2).
• El valor de mercado de determinados instrumentos financieros (Notas 9 y 12).
• El cálculo de provisiones (Notas 3.8 y 11).
• La evaluación de la probabilidad de disponer de ganancias fiscales futuras contra las que cargar los créditos fiscales
registrados, así como otros activos por impuesto diferido (Nota 13).
• El Presupuesto de Tesorería (Nota 12)
A pesar de que estas estimaciones se han realizado sobre la base de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2025,
es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en los próximos
ejercicios, lo que se realizaría, en caso de ser preciso, conforme a lo establecido en el Plan General de Contabilidad, es decir, de
forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias.
8
Dado el carácter incierto de cualquier estimación basada en expectativas futuras en el actual entorno económico, se podrían
poner de manifiesto diferencias entre los resultados proyectados y los reales. La importancia de dichas estimaciones debe
considerarse en la interpretación de las cuentas anuales adjuntas y, en concreto, en la recuperación de los valores asociados a las
inversiones financieras, créditos a empresas del grupo y de los créditos fiscales activados.
Los Administradores consideran que no existen pasivos contingentes significativos para la Sociedad al 31 de diciembre de 2025.
2.4
Comparación de la información
De acuerdo con la legislación mercantil, se presenta, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta
de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, además de las cifras del
ejercicio 2025, las correspondientes al ejercicio anterior. En la memoria también se incluye información cuantitativa del ejercicio
anterior, salvo cuando una norma contable específicamente establece que no es necesario.
2.5
Grupo consolidable y principios de consolidación
Según se indica en la Nota 9, la Sociedad participa en el capital de otras sociedades (no cotizadas), con participaciones iguales o
superiores al 20%.
Las inversiones financieras por participaciones en empresas del grupo y asociadas, cuyo valor neto contable registrado al 31 de
diciembre de 2025 asciende a 520.718 miles de euros (523.708 miles de euros al 31 de diciembre de 2024), (Nota 9 y Anexo), se
presentan de acuerdo con la normativa mercantil vigente. En consecuencia, las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2025
no reflejan las variaciones financiero- patrimoniales que resultan de aplicar criterios de consolidación a dichas participaciones ni
a las operaciones realizadas por ellas. Estas variaciones sí se reflejan en las cuentas anuales consolidadas del Grupo Tubacex del
ejercicio 2025.
Las principales magnitudes de las cuentas anuales consolidadas de Tubacex de los ejercicios 2025 y 2024 elaboradas de acuerdo
con lo establecido en la Disposición Final Undécima de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, aplicando las Normas Internacionales
de Información Financiera aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea, son las siguientes:
Cuentas anuales consolidadas
Miles de Euros
2025
2024
Total Activo
1.217.025
1.332.710
Patrimonio Neto
394.086
482.150
De la Sociedad dominante
292.310
378.026
De los accionistas minoritarios
101.776
104.124
Fondo de maniobra
121.080
166.624
Importe neto de la Cifra de Negocios
719.257
767.541
Resultado del ejercicio
(23.701)
25.949
De la Sociedad dominante
(31.277)
22.854
De los accionistas minoritarios
7.576
2.395
3. Normas de registro y valoración
Las principales normas de registro y valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales del ejercicio
2025 de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad, han sido las siguientes:
3.1
Inmovilizado intangible
Como norma general, el inmovilizado intangible se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción.
Posteriormente se valora a su coste minorado por la correspondiente amortización acumulada y, en su caso, por las pérdidas por
deterioro que haya experimentado, conforme al criterio mencionado en la Nota 3.2.
Dichos activos se amortizan en función de su vida útil estimada entre 3 y 5 años, mediante la aplicación del método lineal.
Aplicaciones informáticas
La Sociedad registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición y desarrollo de programas de ordenador.
Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en
que se incurren.
3.2
Inmovilizado material
El inmovilizado material se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción y posteriormente se minora
por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera, conforme al criterio mencionado en
este mismo apartado. El precio de adquisición figura, en su caso, actualizado de acuerdo con diversas disposiciones legales, entre
las que se encuentran la Norma Foral 4/1997 (Nota 7).
9
Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el inmovilizado material se imputan a
la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren. Por el contrario, los importes invertidos en mejoras que
contribuyen a aumentar la capacidad o eficiencia o a alargar la vida útil de dichos bienes se registran como mayor coste de los
mismos.
La Sociedad amortiza el inmovilizado material siguiendo el método lineal, aplicando porcentajes de amortización anual calculados
en función de los años de vida útil estimada de los respectivos bienes, según el siguiente detalle:
Años de vida
útil
Construcciones
33
Instalaciones técnicas y maquinaria
15
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
5-10
Otro inmovilizado
5
Al cierre del ejercicio, la Sociedad analiza la razonabilidad de las vidas útiles de sus activos, en función de su estado físico,
realizando los ajustes necesarios en las mismas, cuando considera que los activos tienen una vida útil diferente a la inicialmente
estimada.
Otro inmovilizado material
La Sociedad registra en este epígrafe las obras de arte propiedad de la Sociedad. Dichas obras de arte están valoradas a coste
menos, en su caso, las correspondientes correcciones de valor surgidas como consecuencia de la valoración periódica de un
experto independiente. La Sociedad solicita tasaciones periódicas realizadas por expertos independientes para soportar la
correcta valoración de las obras de arte. Estos activos no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el
transcurso del tiempo.
Deterioro del valor de activos materiales e intangibles
Al cierre de cada ejercicio, siempre que existan indicios de pérdida de valor de un elemento del inmovilizado, la Sociedad procede
a estimar mediante el denominado “Test de deterioro” la posible existencia de pérdidas de valor que reduzcan el valor
recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros.
El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.
Las correcciones valorativas por deterioro de los elementos del inmovilizado, así como su reversión, cuando las circunstancias
que lo motivaron hubieran dejado de existir, se reconocerán como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de
pérdidas y ganancias.
Cuando una pérdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros del activo se incrementa en la estimación
revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que
se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por deterioro en ejercicios anteriores.
Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 no existían indicios de posible deterioro del inmovilizado material e intangible.
3.3
Arrendamientos
Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones de los mismos se deduzca
que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del
contrato. Los demás arrendamientos se clasifican como arrendamientos operativos.
Arrendamiento operativo
Los ingresos y gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo en los que la Sociedad actúa como arrendadora se
cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.
Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se tratará como un cobro o pago
anticipado que se imputará a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que se cedan o reciban los beneficios
del activo arrendado.
Arrendamiento financiero
En las operaciones de arrendamiento financiero en las que la Sociedad actúa como arrendatario, se presenta el coste de los
activos arrendados en el balance de situación según la naturaleza del bien objeto del contrato y, simultáneamente, un pasivo por
el mismo importe. Dicho importe será el menor entre el valor razonable del bien arrendado y el valor actual al inicio del
arrendamiento de las cantidades mínimas acordadas, incluida la opción de compra, cuando no existan dudas razonables sobre su
ejercicio. No se incluirán en su cálculo las cuotas de carácter contingente, el coste de los servicios y los impuestos repercutibles
por el arrendador. La carga financiera total del contrato se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se
devenga, aplicando el método del tipo de interés efectivo. Las cuotas de carácter contingente se reconocen como gasto del
ejercicio en que se incurren.
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Los activos registrados por este tipo de operaciones se amortizan con criterios similares a los aplicados al conjunto de los activos
materiales, atendiendo a su naturaleza.
3.4
Instrumentos financieros
La Sociedad reconoce un instrumento financiero en el balance cuando se convierte en parte obligada del contrato o negocio
jurídico conforme a las disposiciones del mismo, bien como emisor o como inversor o adquirente de aquel. Los instrumentos
financieros se reconocen en el balance cuando se convierte en parte obligada del contrato o negocio jurídico conforme a las
disposiciones del mismo, bien como emisor o como inversor o adquirente de aquel.
Activos financieros
Clasificación y valoración
En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los activos financieros en una de las categorías enumeradas
a continuación, que determina el método de valoración inicial y posterior aplicable:
- Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
- Activos financieros a coste amortizado
- Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto
- Activos financieros a coste
Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
La Sociedad clasifica un activo financiero en esta categoría salvo que proceda su clasificación en alguna de las restantes.
En todo caso, los activos financieros mantenidos para negociar se incluyen en esta categoría. La Sociedad considera que un activo
financiero se mantiene para negociar cuando se cumple al menos una de las siguientes tres circunstancias:
1) Se origina o adquiere con el propósito de venderlo en el corto plazo.
2) Forma parte, en el momento de su reconocimiento inicial, de una cartera de instrumentos financieros identificados y
gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.
3) Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni haya sido designado como
instrumento de cobertura.
Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente a valor razonable que, salvo evidencia en contrario,
se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada. Los costes de
transacción directamente atribuibles se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio (esto es, no se capitalizan).
Se incluyen en esta categoría los activos financieros que así designa la empresa en el momento del reconocimiento inicial, debido
a que dicha designación elimina o reduce de manera significativa asimetrías contables, o bien dichos activos forman un grupo
cuyo rendimiento se evalúa, por parte de la Dirección de la Sociedad, sobre la base de su valor razonable y de acuerdo con una
estrategia establecida y documentada. El importe registrado, al 31 de diciembre de 2025, en el balance de situación adjunto,
correspondiente a activos englobados en esta categoría, básicamente fondos de inversión, asciende a 5.952 miles de euros (5.686
miles de euros a 31 de diciembre de 2024) registrados en la partida “Inversiones financieras a corto plazo – Instrumentos de
patrimonio” por importe de 5.876 miles de euros (5.610 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) y 76 miles de euros (76 miles de
euros a 31 de diciembre de 2024) incluidos en la partida “Inversiones financieras a corto plazo – Otros activos financieros” (Nota
9).
Asimismo, también se incluyen los valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio de otras empresas que no
hayan sido clasificados como activo financieros a coste al estar disponibles para la venta. La Sociedad ha registrado, al 31 de
diciembre de 2025, en el balance de situación adjunto activos financieros disponibles para la venta por importe de 141 miles de
euros (521 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) (Nota 9).
Con posterioridad al reconocimiento inicial, la Sociedad valora los activos financieros comprendidos en esta categoría a valor
razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (resultado financiero).
Activos financieros a coste amortizado
La Sociedad clasifica un activo financiero en esta categoría, incluso cuando esté admitido a negociación en un mercado
organizado, si se cumplen las siguientes condiciones:
- La Sociedad mantiene la inversión bajo un modelo de gestión cuyo objetivo es recibir los flujos de efectivo derivados
de la ejecución del contrato.
La gestión de una cartera de activos financieros para obtener sus flujos contractuales no implica que hayan de
mantenerse necesariamente todos los instrumentos hasta su vencimiento; se podrá considerar que los activos
financieros se gestionan con ese objetivo aun cuando se hayan producido o se espere que se produzcan ventas en el
futuro. A tal efecto, la Sociedad considera la frecuencia, el importe y el calendario de las ventas en ejercicios anteriores,
los motivos de esas ventas y las expectativas en relación con la actividad de ventas futuras.
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- Las características contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son
únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente. Esto es, los flujos de efectivo son
inherentes a un acuerdo que tiene la naturaleza de préstamo ordinario o común, sin perjuicio de que la operación se
acuerde a un tipo de interés cero o por debajo de mercado.
Con carácter general, se incluyen en esta categoría los créditos por operaciones comerciales (“clientes comerciales”) y los créditos
por operaciones no comerciales (“otros deudores”).
Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en
contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada, más los
costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.
No obstante, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tengan un tipo de interés
contractual explícito, así como los créditos al personal, los dividendos a cobrar y los desembolsos exigidos sobre instrumentos
de patrimonio, cuyo importe se espera recibir en el corto plazo, se valoran por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar
los flujos de efectivo no es significativo.
La Sociedad tiene registrada en este epígrafe préstamos y partidas a cobrar, activos financieros originados en la venta de bienes
o en la prestación de servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o los que no teniendo un origen comercial, no son
instrumentos de patrimonio ni derivados y cuyos cobros son de cuantía fija o determinable y no se negocian en un mercado
activo. Al 31 de diciembre de 2025 la Sociedad tiene registrados activos financieros incluidos en esta categoría por importe de
209.132 miles de euros (232.362 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) registrados en las partidas “Inversiones en empresas del
Grupo y asociadas a largo plazo – Créditos a empresas” por un importe de 92.467 miles de euros (108.015 miles de euros a 31 de
diciembre de 2024), e “Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a corto plazo – Créditos a empresas” por un importe de
116.665 miles de euros (124.347 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).
Para la valoración posterior se utiliza el método del coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de
pérdidas y ganancias (ingresos financieros), aplicando el método del tipo de interés efectivo.
Los créditos con vencimiento no superior a un año que, tal y como se ha expuesto anteriormente, se valoren inicialmente por su
valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe, salvo que se hubieran deteriorado.
En general, cuando los flujos de efectivo contractuales de un activo financiero a coste amortizado se modifican debido a las
dificultades financieras del emisor, la Sociedad analiza si procede contabilizar una pérdida por deterioro de valor.
Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto
Los activos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en
contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada, más los
costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.
La valoración posterior es a valor razonable, sin deducir los costes de transacción en que se pudiera incurrir en su enajenación.
Los cambios que se producen en el valor razonable se registran directamente en el patrimonio neto, hasta que el activo financiero
cause baja del balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido, se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias.
Las correcciones valorativas por deterioro del valor y las pérdidas y ganancias que resulten por diferencias de cambio en activos
financieros monetarios en moneda extranjera, se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias y no en patrimonio neto.
También se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias el importe de los intereses, calculados según el método del tipo de
interés efectivo, y de los dividendos devengados (ingreso financiero).
Activos financieros a coste
La Sociedad incluye en esta categoría, en todo caso:
a) Las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas.
b) Las restantes inversiones en instrumentos de patrimonio cuyo valor razonable no puede determinarse por referencia a un precio
cotizado en un mercado activo para un instrumento idéntico, o no puede estimarse con fiabilidad, y los derivados que tienen como
subyacente a estas inversiones.
c) Los activos financieros híbridos cuyo valor razonable no puede estimarse de manera fiable, salvo que se cumplan los requisitos
para su contabilización a coste amortizado.
d) Las aportaciones realizadas como consecuencia de un contrato de cuentas en participación y similares.
e) Los préstamos participativos cuyos intereses tienen carácter contingente, bien porque se pacte un tipo de interés fijo o variable
condicionado al cumplimiento de un hito en la empresa prestataria (por ejemplo, la obtención de beneficios), o bien porque se
calculen exclusivamente por referencia a la evolución de la actividad de la citada empresa.
f) Cualquier otro activo financiero que inicialmente procediese clasificar en la cartera de valor razonable con cambios en la cu enta
de pérdidas y ganancias cuando no sea posible obtener una estimación fiable de su valor razonable.
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Las inversiones incluidas en esta categoría se valoran inicialmente al coste, que equivale al valor razonable de la contraprestación
entregada más los costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se
capitalizan.
En el caso de inversiones en empresas del grupo, si existiera una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo,
multigrupo o asociada, se considerará como coste de dicha inversión el valor contable que debiera tener la misma
inmediatamente antes de que la empresa pase a tener esa calificación.
La valoración posterior es también a coste, menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.
La Sociedad tiene registrada en esta categoría sus inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo, asociadas y multigrupo,
considerando como empresas del Grupo a aquellas vinculadas con la Sociedad por una relación de control, y empresas asociadas
aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia significativa. Adicionalmente, dentro de la categoría de multigrupo se
incluye a aquellas sociedades sobre las que, en virtud de un acuerdo, se ejerce un control conjunto con uno o más socios. La
Sociedad tiene al 31 de diciembre de 2025 inversiones en el patrimonio de empresas del grupo y asociadas por un importe de
520.718 miles de euros (523.708 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) (Nota 9).
Baja de balance de activos financieros
La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del
correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales
como en ventas en firme de activos, cesiones de créditos comerciales en operaciones de “factoring” en las que la empresa no
retiene ningún riesgo de crédito ni de interés, las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable o
las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente no retiene financiaciones subordinadas ni concede ningún
tipo de garantía o asume algún otro tipo de riesgo. Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no tiene activos dados de baja
de su balance por estos conceptos.
Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la
contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios
inherentes a su propiedad, tales como el descuento de efectos, el “factoring con recurso”, las ventas de activos financieros con
pactos de recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las titulizaciones de activos financieros en las que la
empresa cedente retiene financiaciones subordinadas u otro tipo de garantías que absorben sustancialmente todas las pérdidas
esperadas. Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no tiene activos cedidos en los que retenga sustancialmente los riesgos
y beneficios inherentes a su propiedad.
La Dirección de la Sociedad determina la clasificación más apropiada para cada activo en el momento de la adquisición, revisándola
al cierre de cada ejercicio.
Deterioro del valor de los activos financieros
Instrumentos de deuda a coste amortizado o valor razonable con cambios en patrimonio neto
Al menos al cierre del ejercicio, la Sociedad analiza si existe evidencia objetiva de que el valor de un activo financiero, o de un
grupo de activos financieros con similares características de riesgo valorados colectivamente, se ha deteriorado como resultado
de uno o más eventos que hayan ocurrido después de su reconocimiento inicial y que ocasionen una reducción o retraso en los
flujos de efectivo estimados futuros, que pueden venir motivados por la insolvencia del deudor.
En caso de que exista dicha evidencia, la pérdida por deterioro se calcula como la diferencia entre el valor en libros y el valor
actual de los flujos de efectivo futuros, incluidos, en su caso, los procedentes de la ejecución de las garantías reales y personales,
que se estima van a generar, descontados al tipo de interés efectivo calculado en el momento de su reconocimiento inicial. Para
los activos financieros a tipo de interés variable, se emplea el tipo de interés efectivo que corresponda a la fecha de cierre de las
cuentas anuales de acuerdo con las condiciones contractuales. En el cálculo de las pérdidas por deterioro de un grupo de activos
financieros, la Sociedad utiliza modelos basados en fórmulas o métodos estadísticos.
Las correcciones de valor por deterioro, así como su reversión cuando el importe de dicha pérdida disminuyese por causas
relacionadas con un evento posterior, se reconocen como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y
ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros del activo que estaría reconocido en la fecha de reversión
si no se hubiese registrado el deterioro del valor.
Como sustituto del valor actual de los flujos de efectivo futuros la Sociedad utiliza el valor de mercado del instrumento, siempre
que éste sea lo suficientemente fiable como para considerarlo representativo del valor que pudiera recuperar la empresa.
En el caso de activos a valor razonable con cambio en patrimonio neto, las pérdidas acumuladas reconocidas en el patrimonio
neto por disminución del valor razonable, siempre que exista una evidencia objetiva de deterioro en el valor del activo, se
reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en patrimonio neto
En este tipo de inversiones, la Sociedad asume que el instrumento se ha deteriorado ante una caída de un año y medio o de un
cuarenta por ciento en su cotización, sin que se haya producido la recuperación de su valor, sin perjuicio de que pudiera ser
necesario reconocer una pérdida por deterioro antes de que haya transcurrido dicho plazo o descendido la cotización en el
mencionado porcentaje.
Las correcciones de valor por deterioro se reconocen como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias.
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En el caso de que se incrementase el valor razonable, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores no revierte con
abono a la cuenta de pérdidas y ganancias y se registra el incremento de valor razonable directamente contra el patrimonio neto.
Activos financieros a coste
Las inversiones en empresas del Grupo, asociadas y multigrupo se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe
acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en
libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el
valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en
consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusvalías tácitas (netas de efecto fiscal) existentes
en la fecha de la valoración (incluyendo el Fondo de Comercio, si lo hubiera). Si existieran indicios con el procedimiento anterior,
se procede a la realización de cálculos y análisis más complejos (valor razonable menos costes de venta y/o valor actual de los
flujos de efectivo futuros de la inversión).
De acuerdo con lo comentado anteriormente, el importe recuperable de las participaciones mantenidas se determina en base a
cálculos del valor de uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados
por la Dirección que cubren un periodo de cuatro años. La Dirección determina el margen bruto presupuestado en base al
rendimiento pasado y sus expectativas de desarrollo de mercado. Los flujos de efectivo más allá del periodo de cuatro años, s e
extrapolan usando una tasa de crecimiento a perpetuidad estimada del 2%. La tasa de descuento después de impuestos aplicada
a las proyecciones de flujos de efectivo ha sido estimada en un 9,5% y refleja los riesgos específicos relacionados con la actividad
de las participadas, entendiendo que se trata de un mercado global que permite aplicar hipótesis homogéneas en las tasas de los
diferentes activos.
Desde un punto de vista de sensibilidad, y en relación con aquellas participaciones para las cuales, de acuerdo con el
procedimiento mencionado, se ha considerado necesario determinar su valor recuperable de acuerdo con el método del valor
actual de los flujos de efectivo futuros, y de acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores,
la Sociedad ha registrado deterioros por importe de 4.784 miles de euros en el ejercicio 2025 (no se registró ningún deterioro en
el ejercicio 2024). (Nota 9)
Intereses y dividendos recibidos de activos financieros
Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se registran como
ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los
dividendos cuando se declara el derecho a recibirlos.
Si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición
porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios generados por la participada desde la adquisición, no se
reconocerán como ingresos, y minorarán el valor contable de la inversión. El juicio sobre si se han generado beneficios por la
participada se realizará atendiendo exclusivamente a los beneficios contabilizados en la cuenta de pérdidas y ganancias individual
desde la fecha de adquisición, salvo que de forma indubitada el reparto con cargo a dichos beneficios deba calificarse como una
recuperación de la inversión desde la perspectiva de la entidad que recibe el dividendo.
Pasivos financieros
Clasificación y valoración
En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los pasivos financieros en una de las categorías enumeradas
a continuación:
- Pasivos financieros a coste amortizado
- Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
Pasivos financieros a coste amortizado
La Sociedad clasifica todos los pasivos financieros en esta categoría excepto cuando deban valorarse a valor razonable con
cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Con carácter general, se incluyen en esta categoría los débitos por operaciones comerciales (“proveedores”) y los débitos por
operaciones no comerciales (“otros acreedores”).
Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en
contrario, se considera que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación recibida ajustado
por los costes de transacción que les sean directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.
No obstante, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés
contractual, así como los desembolsos exigidos por terceros sobre participaciones, cuyo importe se espera pagar en el corto
plazo, se valoran por su valor nominal, cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.
Para la valoración posterior se utiliza el método de coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de
pérdidas y ganancias (gasto financiero), aplicando el método del tipo de interés efectivo.
No obstante, los débitos con vencimiento no superior a un año que, de acuerdo con lo dispuesto anteriormente, se valoren
inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe.
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Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
En esta categoría la Sociedad incluye los pasivos financieros que cumplan alguna de las siguientes condiciones:
- Son pasivos que se mantienen para negociar. Se considera que un pasivo financiero se posee para negociar cuando
cumpla una de las siguientes condiciones:
o Se emite o asume principalmente con el propósito de readquirirlo en el corto plazo (por ejemplo,
obligaciones y otros valores negociables emitidos cotizados que la empresa pueda comprar en el corto plazo
en función de los cambios de valor).
o Forma parte en el momento de su reconocimiento inicial de una cartera de instrumentos financieros
identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de actuaciones recientes para
obtener ganancias en el corto plazo.
o Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni haya sido
designado como instrumento de cobertura.
- Desde el momento del reconocimiento inicial, ha sido designado irrevocablemente para contabilizarlo al valor
razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (“opción de valor razonable”), debido a que:
o Se elimina o reduce de manera significativa una incoherencia o «asimetría contable» con otros instrumentos
a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias; o
o Un grupo de pasivos financieros o de activos y pasivos financieros que se gestiona y su rendimiento se evalúa
sobre la base de su valor razonable de acuerdo con una estrategia de gestión del riesgo o de inversión
documentada y se facilite información del grupo también sobre la base del valor razonable al personal clave
de la dirección.
- Opcionalmente y de forma irrevocable, se podrán incluir en su integridad en esta categoría los pasivos financieros
híbridos con derivado implícito separable.
Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su razonable, que, salvo evidencia en contrario, se
asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación recibida. Los costes de transacción
que les sean directamente atribuibles se reconocen directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.
Después del reconocimiento inicial la empresa valora los pasivos financieros comprendidos en esta categoría a valor razonable
con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Baja de balance de pasivos financieros
La Sociedad da de baja de balance un pasivo financiero previamente reconocido cuando se da alguna de las siguientes
circunstancias:
- La obligación se haya extinguido porque se ha realizado el pago al acreedor para cancelar la deuda (a través de pagos
en efectivo u otros bienes o servicios), o porque al deudor se le exime legalmente de cualquier responsabilidad sobre
el pasivo.
- Se adquieran pasivos financieros propios, aunque sea con la intención de recolocarlos en el futuro.
Se produce un intercambio de instrumentos de deuda entre un prestamista y un prestatario, siempre que tengan condiciones
sustancialmente diferentes, reconociéndose el nuevo pasivo financiero que surja; de la misma forma se registra una modificación
sustancial de las condiciones actuales de un pasivo financiero, como se indica para las reestructuraciones de deuda. La
contabilización de la baja de un pasivo financiero se realiza de la siguiente forma: la diferencia entre el valor en libros del pasivo
financiero (o de la parte de él que se haya dado de baja) y la contraprestación pagada, incluidos los costes de transacción
atribuibles, y en la que se ha de recoger asimismo cualquier activo cedido diferente del efectivo o pasivo asumido, se recono ce
en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que tenga lugar.
Instrumentos de patrimonio
Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el Patrimonio de la Sociedad, una vez deducidos todos
sus pasivos.
Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los
gastos de emisión.
Las acciones propias que adquiere la Sociedad durante el ejercicio se registran, por el valor de la contraprestación entregada a
cambio, directamente como menor valor del Patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o
amortización de los instrumentos de patrimonio propio se reconocen directamente en Patrimonio neto, sin que en ningún caso
se registre resultado alguno en la cuenta de Pérdidas y Ganancias.
Instrumentos financieros derivados
Desde un punto de vista contable, la Sociedad divide los derivados financieros en dos grandes grupos:
- Derivados de negociación: se registran por su valor razonable y los cambios en dicho valor razonable se reconocen
contra la cuenta de pérdidas y ganancias (se incluyen en la categoría «Activos / pasivos financieros a valor razonable
con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias»).
- Derivados de cobertura: se registran igualmente por su valor razonable. No obstante, se aplican unas normas contables
especiales denominadas contabilidad de coberturas. En función del modelo de contabilidad de coberturas, puede
cambiar la contrapartida del cambio de valor del derivado o realizarse un ajuste a la contabilización del elemento
cubierto.
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El objetivo de la contabilidad de coberturas es eliminar o reducir las denominadas “asimetrías contables”. Dichas “asimetrías
contables” generalmente surgen cuando la Sociedad contrata derivados (o a veces otro instrumento financiero) como cobertura
(o compensación de los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo) de otro elemento, y este elemento, o bien no
se reconoce a valor razonable con cambios en la cuenta de resultados (por ejemplo, un préstamo a coste amortizado o unas
existencias a coste), o bien ni siquiera aparece en balance (por ejemplo, una compra prevista de materias primas o una emisión
prevista de un bono).
La asimetría provoca que la cuenta de pérdidas y ganancias tenga volatilidad durante la vida de la operación de cobertura, estando
la empresa económicamente cubierta en relación con uno o varios riesgos concretos.
Para evitar la volatilidad que conlleva este distinto criterio de reconocimiento en resultados de ambas operaciones (instrumento
de cobertura y partida cubierta), surgen las normas especiales de contabilidad de coberturas que se aplican a través de los
modelos de contabilidad de coberturas. Estos modelos suponen aplicar unas normas contables especiales para romper la
“asimetría contable”.
Para poder aplicar las normas especiales de contabilidad de coberturas, la Sociedad cumple con los siguientes tres requisitos:
- Que los componentes de la cobertura (instrumento de cobertura y partida cubierta) se adecuen a lo establecido en la
normativa contable, esto es, sean “elegibles”.
- Que se prepare la documentación inicial y la designación formal de la cobertura.
- Que se cumpla con los requisitos de eficacia de la cobertura.
Existen tres modelos de contabilidad de coberturas: cobertura de valor razonable, cobertura de flujos de efectivo y cobertura de
inversiones netas. Cada uno de ellos establece una solución para evitar la “asimetría contable” y cada uno de ellos se aplica a un
tipo de cobertura específico.
Cobertura de valor razonable
En una cobertura del valor razonable se cubre la exposición a los cambios en el valor razonable de activos o pasivos reconocidos
o de compromisos en firme aún no reconocidos, o de una parte concreta de los mismos, atribuible a un riesgo concreto que
pueda afectar a la cuenta de pérdidas y ganancias (por ejemplo, la contratación de una permuta financiera para cubrir el riesgo
de una financiación a tipo de interés fijo).
Las normas contables aplicables son las siguientes:
- Los cambios de valor del instrumento de cobertura se reconocen en la cuenta de resultados.
- Los cambios de valor del elemento cubierto (partida cubierta) atribuibles al riesgo cubierto se reconocen en la cuenta
de resultados desde el inicio de la cobertura.
Cuando la partida cubierta sea un compromiso en firme no reconocido o un componente de este, el cambio acumulado en el
valor razonable de la partida cubierta con posterioridad a su designación se reconoce como un activo o un pasivo, y la ganancia
o pérdida correspondiente se reflejará en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Las modificaciones en el importe en libros de las partidas cubiertas que se valoren a coste amortizado implicarán la corrección,
bien desde el momento de la modificación, bien (como tarde) desde que cese la contabilidad de coberturas, del tipo de interés
efectivo del instrumento.
Cobertura de flujos de efectivo
En una cobertura de los flujos de efectivo se cubre la exposición a la variación de los flujos de efectivo que se atribuya a un riesgo
concreto asociado a la totalidad o a un componente de un activo o pasivo reconocido (tal como la contratación de una permuta
financiera para cubrir el riesgo de una financiación a tipo de interés variable), o a una transacción prevista altamente probable
(por ejemplo, la cobertura del riesgo de tipo de cambio relacionado con compras y ventas previstas de inmovilizados materiales,
bienes y servicios en moneda extranjera), y que pueda afectar a la cuenta de pérdidas y ganancias. La cobertura del riesgo de tipo
de cambio de un compromiso en firme puede ser contabilizada como una cobertura de flujos de efectivo o como una cobertura
de valor razonable.
Las normas contables aplicables son las siguientes:
- El elemento cubierto no cambia su método de contabilización.
- La pérdida o ganancia del instrumento de cobertura, en la parte que constituya una cobertura eficaz, se reconocerá
directamente en el patrimonio neto. Así, el componente de patrimonio neto que surge como consecuencia de la
cobertura se ajustará para que sea igual, en términos absolutos, al menor de los dos valores siguientes:
o La pérdida o ganancia acumulada del instrumento de cobertura desde el inicio de la cobertura.
o El cambio acumulado en el valor razonable de la partida cubierta (es decir, el valor actual del cambio
acumulado en los flujos de efectivo futuros esperados cubiertos) desde el inicio de la cobertura.
Cualquier pérdida o ganancia restante del instrumento de cobertura o cualquier pérdida o ganancia requerida para compensar
el cambio en el ajuste por cobertura de flujos de efectivo calculada de acuerdo con el párrafo anterior, representa una ineficacia
de la cobertura que obliga a reconocer en el resultado del ejercicio esas cantidades.
El “reciclaje” del importe diferido en patrimonio neto a resultados depende del tipo de operación cubierta:
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- Si una transacción prevista altamente probable cubierta da lugar posteriormente al reconocimiento de un activo no
financiero o un pasivo no financiero, o una transacción prevista cubierta relativa a un activo no financiero o un pasivo
no financiero pasa a ser un compromiso en firme al cual se aplica la contabilidad de coberturas del valor razonable, la
empresa eliminará ese importe del ajuste por cobertura de flujos de efectivo y lo incluirá directamente en el coste
inicial u otro importe en libros del activo o del pasivo. Se aplicará este mismo criterio en las Coberturas del riesgo de
tipo de cambio de la adquisición de una inversión en una empresa del grupo, multigrupo o asociada.
- En el resto de los casos, el ajuste reconocido en patrimonio neto se transferirá a la cuenta de pérdidas y ganancias en
la medida en que los flujos de efectivo futuros esperados cubiertos afecten al resultado del ejercicio (por ejemplo, en
los ejercicios en que se reconozca el gasto por intereses o en que tenga lugar una venta prevista).
- No obstante, si el ajuste reconocido en patrimonio neto es una pérdida y la empresa espera que todo o parte de esta
no se recupere en uno o más ejercicios futuros, ese importe que no se espera recuperar se reclasificará
inmediatamente en el resultado del ejercicio.
Cobertura de inversiones neta
Cobertura de la inversión neta en negocios en el extranjero: cubre el riesgo de tipo de cambio en las inversiones en sociedad es
dependientes, asociadas, negocios conjuntos y sucursales, cuyas actividades estén basadas o se lleven a cabo en una moneda
funcional distinta a la de la empresa que elabora las cuentas anuales.
En las operaciones de cobertura de inversiones netas en negocios conjuntos que carezcan de personalidad jurídica independiente
y sucursales en el extranjero, los cambios de valor de los instrumentos de cobertura atribuibles al riesgo cubierto se reconocerán
transitoriamente en el patrimonio neto, imputándose a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio o ejercicios en que se
produzca la enajenación o disposición por otra vía de la inversión neta en el negocio en el extranjero.
Las operaciones de cobertura de inversiones netas en negocios en el extranjero en sociedades dependientes, multigrupo y
asociadas, se tratan como coberturas de valor razonable por el componente de tipo de cambio.
La inversión neta en un negocio en el extranjero está compuesta, además de por la participación en el patrimonio neto, por
cualquier partida monetaria a cobrar o pagar, cuya liquidación no está contemplada ni es probable que se produzca en un futuro
previsible, excluidas las partidas de carácter comercial.
3.5
Transacciones en moneda extranjera
La moneda funcional utilizada por la Sociedad es el euro. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas del eu ro
se consideran denominadas en moneda extranjera y se registran según los tipos de cambio vigentes en las fechas de las
operaciones.
Al cierre del ejercicio, los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten aplicando el tipo de
cambio en la fecha del balance de situación. Los beneficios o pérdidas puestos de manifiesto se imputan directamente a la cuenta
de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se producen.
3.6
Impuesto sobre beneficios
Con fecha 26 de diciembre de 2013, tuvo lugar la comunicación a la Hacienda Foral de Álava acreditando la intención que la
Sociedad y ciertas sociedades dependientes (Notas 13 y 14), radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del
Impuesto sobre Sociedades, de tributar a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014 por dicho impuesto, acogidas al
Régimen Especial de Consolidación Fiscal, regulado en la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava
del Impuesto sobre Sociedades, siendo Tubacex, S.A. la sociedad dominante del Grupo Fiscal. El ejercicio 2014 fue el primero que
la Sociedad tributó acogida al Régimen de consolidación fiscal.
El gasto o ingreso por Impuesto sobre beneficios comprende la parte relativa al gasto o ingreso por el impuesto corriente y l a
parte correspondiente al gasto o ingreso por impuesto diferido.
El impuesto corriente es la cantidad que la Sociedad satisface como consecuencia de las liquidaciones fiscales del Impuesto sobre
el beneficio relativas a un ejercicio. Las deducciones y otras ventajas fiscales en la cuota del impuesto, excluidas las retenciones
y pagos a cuenta, así como las pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y aplicadas efectivamente en éste, dan
lugar a un menor importe del impuesto corriente.
El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por
impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como aquellos importes que se prevén pagaderos
o recuperables derivados de las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos y su valor fiscal, así como las bases
imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos
importes se registran aplicando a la diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera
recuperarlos o liquidarlos.
Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias temporarias imponibles, excepto aquellas derivadas del
reconocimiento inicial de fondos de comercio o de otros activos y pasivos en una operación que no afecta ni al resultado fisc al
ni al resultado contable y no es una combinación de negocios.
Por su parte, los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida en que se considere probable que la Sociedad
vaya a disponer de ganancias fiscales futuras contra las que poder hacerlos efectivos en un horizonte temporal máximo de 10
años.
Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos o abonos directos en cuentas de
patrimonio, se contabilizan también con contrapartida en patrimonio neto.
17
La Sociedad, que como se ha indicado anteriormente, tributa por el Impuesto sobre Sociedades en régimen de declaración
consolidada, aplica en dicho proceso las siguientes normas: las diferencias temporarias que surgen en la determinación de la base
imponible consolidada por operaciones realizadas entre sociedades que forman el Grupo fiscal, en tanto no estén realizadas
frente a terceros, se registran por la sociedad que tuviera contabilizado dicho resultado; las diferencias permanentes (por
ejemplo, por la eliminación de dividendos repartidos entre ellas) o temporarias que surgen en la determinación de la base
imponible consolidada, se tratan como una diferencia permanente o temporal por la sociedad que tuviera contabilizado dicho
resultado, según corresponda su registro de acuerdo al criterio general de reconocimiento; por la parte del resultado fiscal
negativo y las bonificaciones y deducciones compensadas por el conjunto de las sociedades que forman el Grupo fiscal, se registra
un crédito o débito entre la sociedad que los genera y las sociedades que lo compensan y/o aplican. Los activos por impuesto
diferido por créditos fiscales remanentes se registran por la Sociedad individual en la medida que su utilización se encuentr e
razonablemente asegurada por la propia Sociedad (para las generadas antes del consolidado fiscal) o por el resto de sociedades
que conforman el Grupo fiscal en el marco del conjunto del mismo y su plan de negocio (para las generadas tras la formación del
consolidado fiscal), dentro del horizonte temporal de 10 años.
En cada cierre contable se reconsideran los activos por impuestos diferidos registrados, efectuándose las oportunas correcciones
a los mismos en la medida en que existan dudas sobre su recuperación futura. Asimismo, en cada cierre se evalúan los activos
por impuestos diferidos no registrados en balance de situación y éstos son objeto de reconocimiento en la medida en que pase
a ser probable su recuperación con beneficios fiscales futuros dentro de los límites temporales contables establecidos.
3.7
Ingresos y gastos
Los ingresos en concepto de dividendos repartidos por sociedades participadas y los ingresos derivados de las prestaciones de
servicios realizadas a empresas del Grupo, así como los ingresos financieros devengados por préstamos realizados a empresas de
grupo se registran como Importe neto de la cifra de negocios.
La Sociedad registra los ingresos aparejados a comisiones por contratos obtenidos a nivel Grupo conforme la facturación y cobro
de los mismos una vez el devengo de estos están asociados a la realización de las diferentes obligaciones que dichos contratos
tienen.
Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos,
cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. Asimismo, si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente d e
resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición, porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios
generados por la participada desde la adquisición, no se reconocerán como ingresos y minorarán el valor contable de la inversión.
En este sentido, los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se
reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias.
3.8
Provisiones y contingencias
Los Administradores de la Sociedad en la formulación de las cuentas anuales diferencian entre:
a) Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos pasados, cuya cancelación es
probable que origine una salida de recursos, pero que resultan indeterminados en cuanto a su importe y/o momento
de cancelación.
b) Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización
futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad.
Las cuentas anuales recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que
atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales sino que se
informa sobre los mismos en las notas de la memoria, salvo que sea considerada como remota su probabilidad asociada de
ocurrencia.
Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir la
obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus consecuencias, y registrándose los ajustes que
surjan por la actualización de dichas provisiones como un gasto conforme se va devengando.
La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan dudas de que dicho
reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el caso de que exista un vínculo legal por el que se haya
exteriorizado parte del riesgo, y en virtud del cual la Sociedad no esté obligada a responder; en esta situación, la compensación
se tendrá en cuenta para estimar el importe por el que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.
Por último, los activos contingentes sólo son objeto de registro contable cuando su materialización resulte altamente probable.
3.9
Indemnizaciones por despido
De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que,
bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de
cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido.
3.10
Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental
Se consideran activos de naturaleza medioambiental los bienes que son utilizados de forma duradera en la actividad de la
Sociedad, cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medioambiente,
incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura.
18
La actividad de la Sociedad, por su naturaleza no tiene un impacto medioambiental significativo.
3.11
Compromisos por pensiones
La Sociedad no tiene un plan de pensiones de jubilación para sus empleados estando las obligaciones al respecto cubiertas por
la Seguridad Social del Estado.
No obstante, la Sociedad realiza aportaciones a una Entidad de Previsión Social Voluntaria (EPSV).
3.12
Otros compromisos con el personal
La Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada en mayo de 2019 aprobó un plan de incentivos (adicional a los planes de
pagos basados en acciones descritos en las Notas 3.13 y 10.4), pagadero en 2025 para los miembros de la Alta Dirección, el cual
depende de la consecución del valor generado en la compañía, medido éste en función de determinadas variables como el EBITDA,
deuda neta y reparto de dividendos. A 31 de diciembre de 2025 la Sociedad no tiene ningún importe provisionado por este
concepto por haberse liquidado en el ejercicio 2024 y no se ha aprobado ningún plan nuevo por este concepto (A 31 de diciembre
de 2024 la Sociedad no tiene provisionado ningún importe por este concepto, por haberse liquidado en el ejercicio).
3.13
Pagos basados en acciones
La Sociedad reconoce, por un lado, los bienes y servicios recibidos como un activo o como un gasto, atendiendo a su naturaleza,
en el momento de su obtención y, por otro, el correspondiente incremento en el Patrimonio neto, si la transacción se liquida
con instrumentos de patrimonio, o el correspondiente pasivo si la transacción se liquida con un importe que esté basado en el
valor de los instrumentos de patrimonio, en efectivo o es discrecional el liquidarlo en efectivo.
En el caso de transacciones que se liquiden con instrumentos de patrimonio, tanto los servicios prestados como el incremento
en el patrimonio neto se valoran por el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos, referido a la fecha del acuerdo
de concesión. Si por el contrario se liquidan en efectivo, los bienes y servicios recibidos y el correspondiente pasivo se reconocen
de acuerdo a su devengo hasta alcanzar el valor razonable de éstos últimos, referido a la fecha en la que se cumplen los requisitos
para su reconocimiento.
En el caso de pagos en acciones que se liquidan mediante la entrega de instrumentos de patrimonio, el valor razonable se carga
linealmente a lo largo del periodo de devengo en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias y se abona
en el epígrafe “Otros instrumentos de patrimonio neto” del balance de situación (Nota 10.4), en función de la estimación realizada
por la Sociedad con respecto a las acciones que finalmente serán entregadas.
El valor razonable se determina en función de los precios de mercado disponibles a la fecha de la valoración, teniendo en cuenta
sus características. Si no se dispone de precios de mercado, se utilizan técnicas de valoración generalmente aceptadas para
valoración de instrumentos financieros de estas características (Nota 10.4).
3.14
Partidas corrientes y no corrientes
Se consideran activos corrientes aquellos vinculados al ciclo normal de explotación, que con carácter general se considera de un
año, también aquellos otros activos cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo
desde la fecha de cierre del ejercicio, los activos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados
financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Los activos que no
cumplen estos requisitos se califican como no corrientes.
Del mismo modo, son pasivos corrientes los vinculados al ciclo normal de explotación, los pasivos financieros mantenidos para
negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y en general todas las
obligaciones cuyo vencimiento o extinción se producirá en el corto plazo. En caso contrario, se clasifican como no corrientes.
3.15
Subvenciones, donaciones y legados
Para la contabilización de las subvenciones, donaciones y legados recibidos de terceros distintos de los propietarios, la Sociedad
sigue los criterios siguientes:
- Subvenciones, donaciones y legados de capital no reintegrables: Se valoran por el valor razonable del importe o el bien
concedido, en función de si son de carácter monetario o no, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la
amortización efectuada en el periodo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su
enajenación o corrección valorativa por deterioro.
- Subvenciones de carácter reintegrables: Mientras tienen el carácter de reintegrables se contabilizan como pasivos.
- Subvenciones de explotación: Se abonan a resultados en el momento en que se conceden excepto si se destinan a
financiar déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en dichos ejercicios. Si se conceden
para financiar gastos específicos, la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos financiados.
Por otra parte, las subvenciones, donaciones y legados recibidos de los socios o propietarios no constituyen ingresos, debiendo
registrarse directamente en los fondos propios, independientemente del tipo de subvención del que se trate, siempre y cuando
no sea reintegrable.
19
3.16
Transacciones entre empresas del Grupo
La Sociedad realiza todas sus operaciones con vinculadas (prestación de servicios, cesión de marcas, operaciones financieras o de
cualquier otra índole) fijando precios de transferencia que se enmarcan dentro de las prescripciones de la OCDE para regular
transacciones con empresas del grupo y asociadas. Estos precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados
contractualmente. Es por ello que los Administradores de la Sociedad consideran que no existen riesgos significativos por este
aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro no registrados. En todo caso, las presentes cuentas
anuales deben interpretarse en el contexto de la pertenencia a un grupo de sociedades.
3.17
Estado de flujos de efectivo
En el estado de flujos de efectivo, preparado de acuerdo con el método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los
siguientes sentidos:
• Flujos de efectivo. Entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones
a corto plazo de gran liquidez y sin riesgo significativo de alteraciones en su valor.
• Actividades de explotación. Actividades típicas de la Sociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas
de inversión o de financiación.
• Actividades de inversión. Las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras
inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• Actividades de financiación. Actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de
los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.
4. Distribución del resultado
La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2025, formulada por los Administradores y que se espera sea aprobada
por la Junta General de Accionistas, es la siguiente (en miles de euros):
Ejercicio 2025
A Dividendos
6.435
A reservas voluntarias
50.401
Total
56.836
El pago del Dividendo se llevará a cabo conjuntamente con la ejecución de un aumento de capital social liberado que el Consejo
de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas, con la finalidad de ofrecer a los accionistas la posibilidad de
percibir su retribución en efectivo (mediante el cobro del Dividendo) o en acciones liberadas de nueva emisión de la Sociedad (a
través del referido aumento de capital liberado).
El cobro del Dividendo se configurará como una de las alternativas entre las que podrá optar el accionista a la hora de recibir su
retribución en el marco de la primera ejecución del sistema de dividendo opcional de Retribución Flexible correspondiente al
ejercicio 2025 que se llevará a cabo mediante la ejecución del aumento de capital liberado antes referido.
5. Política de gestión de riesgos financieros y otros
Durante el ejercicio 2025, el Consejo de Administración de Tubacex, S.A. ha actualizado la política general de Riesgos y Control, la
cual se encuentra debidamente publicada en la página web de la compañía. Dicha política incluye los principios básicos y el marco
general de actuación para el control y la gestión de riesgos de toda naturaleza a los que se enfrenta el Grupo Tubacex.
Durante el ejercicio 2025, la compañía ha actualizado el mapa de riesgos corporativo atendiendo a sus procedimientos internos,
así como a la gestión y mantenimiento de la ISO 31000.
Adicionalmente la política identifica los factores de riesgo, indicando que podrían variar según las condiciones y evolución del
negocio.
Las actividades que desarrolla el Grupo TUBACEX están expuestas a diversos riesgos financieros, enmarcados en los Riesgos de
Mercado: riesgo de precios de materias primas y energía, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo de tipo de cambio y riesgo
de tipo de interés de los flujos de efectivo y valor razonable, entre lo más significativos.
El entorno de volatilidad global en los mercados financieros y la dimensión de Grupo Tubacex exponen las actividades a elementos
potencialmente desestabilizadores de índole exógena que denominamos riesgos financieros y que obligan a implantar
mecanismos de control específicos.
Las tareas de gestión de los riesgos financieros en el Grupo se basan en la identificación, el análisis y el seguimiento de las
fluctuaciones de los mercados en aquellos elementos que puedan tener efecto sobre los resultados del negocio. Su objeto es
definir procesos sistemáticos de medición, control y seguimiento que se materialicen en medidas para minimizar los potenciales
efectos adversos y reducir estructuralmente la volatilidad de los resultados. Para cubrir ciertos riesgos, el Grupo emplea o puede
emplear instrumentos financieros.
A continuación, se identifican los riesgos financieros más significativos:
a. Riesgo de precios de materias primas y energía
Dentro del plan estratégico los Administradores marcan como objetivo clave el reducir el impacto de la volatilidad de los precios
20
de materias primas y energía en la cuenta de resultados consolidada, teniendo desde la Dirección de Grupo un exhaustivo control
de las posiciones de circulante en función de los hitos temporales del proceso productivo y facturación de cara a minimizar el
mencionado efecto.
En los casos en que los pedidos de venta se negocian a precio variable, el riesgo de precios de materias primas se ve compensando
significativamente por un mecanismo de cobertura implícita que supone la aplicación del recargo de aleación que el Grupo
repercute a sus clientes en el precio de venta, consiguiendo en estos casos una cobertura natural altamente eficaz.
Respecto a las adquisiciones de energía, el Grupo cuenta con diversos mecanismos para cubrir la fluctuación del mercado,
habiendo hecho en los últimos ejercicios un gran esfuerzo debido a la gran volatilidad del mercado. En este sentido, el Grupo
TUBACEX dispone de acuerdos de largo plazo para el suministro de electricidad y gas que permiten asegurar el origen renovable,
así como minimizar la volatilidad de los mercados permitiendo al grupo garantizar la estabilidad de los costes de transformación
en los contratos a largo plazo, suponiendo un área de revisión continua.
En los casos de pedidos de venta negociados a un precio fijo, el Grupo utiliza contratos de futuro de precios de materias primas,
principalmente níquel, cuyo vencimiento previsto se correlaciona con la programación del inicio de la producción de cada pedido
con el objetivo de asegurar la obtención de los márgenes fijados en el momento de la contratación de la venta.
b. Riesgo de crédito
El Grupo no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito. Asimismo, para cubrir los riesgos de crédito de las ventas,
el Grupo sigue una política prudente de cobertura, fundamentalmente con compañías de seguros de crédito en el caso de que
no se dirijan a clientes de elevada solvencia.
Las operaciones con derivados y las operaciones al contado solamente se formalizan con instituciones financieras de alta
calificación crediticia. El Grupo dispone de políticas para limitar el importe del riesgo con cualquier institución financiera.
Al 31 de Diciembre de 2025, la exposición a este riesgo de los activos del Grupo se limita, principalmente, a los créditos
comprometidos de “Clientes por ventas y prestaciones de servicios”, cuyo importe bruto asciende a 82.596 miles de euros (85.014
miles de euros al 31 de diciembre de 2024). Parte de estos créditos por importe de 8.774 miles de euros (8.405 miles de euros 31
de diciembre de 2024) se encuentran deteriorados contablemente. Al 31 de Diciembre de 2025 el importe de los créditos
comprometidos en estos epígrafes que se encuentran vencidos asciende a 11.299 miles de euros, aproximadamente (9.600 miles
de euros aproximadamente al 31 de diciembre de 2024). La mayor parte de estos créditos llevan vencidos menos de dos meses y
el Grupo considera que no son de dudosa recuperabilidad, teniendo en cuenta que la operativa normal de negocio, en ocasiones,
y por causas distintas al riesgo de insolvencia, provoca la existencia de retrasos en el cobro.
c. Riesgo de liquidez
El Grupo lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en préstamos con vencimientos amplios y buenas
condiciones financieras, líneas de crédito con amplios límites, parte de ellos no dispuestos, que permitan disponer de crédito en
el corto plazo, líneas de factorización que ayudan a anticipar los cobros de los clientes, líneas de confirming que facilitan la gestión
de los pagos a proveedores a través de una heterogeneidad de la financiación obtenida variando los acreedores financieros entre
entidades financieras, administración pública concesionaria de préstamos CDTIs, Compañía Española de Financiación del
Desarrollo, el Instituto de Crédito Oficial o buscando financiación en el Mercado Alternativo de Renta Fija (Nota 12). Todos estos
mecanismos ayudan a Grupo Tubacex a tener una buena posición de liquidez.
Los Administradores de la Sociedad Dominante estiman que no se producirán tensiones de liquidez en el corto plazo.
d. Riesgo de tipo de cambio
El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas,
especialmente en dólares de EE.UU. y en rupias. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras de compra
de materias primas y venta de productos en divisa, activos y pasivos reconocidos, e inversiones netas en negocios en el extranjero.
Para controlar el riesgo de tipo de cambio que surge de las transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y
venta de productos y activos y pasivos reconocidos, las sociedades del Grupo usan contratos de compra y venta de divisas a plazo
según corresponda, negociados con entidades financieras. El riesgo de tipo de cambio surge cuando las transacciones
comerciales futuras, los activos y pasivos reconocidos están denominados en una moneda que no es la moneda funcional. El
Departamento Financiero del Grupo es el responsable de gestionar la posición neta en cada moneda extranjera usando contratos
externos a plazo de moneda extranjera.
A efectos de presentación de información financiera la Dirección del Grupo designa contratos externos de tipo de cambio como
coberturas de riesgo de tipo de cambio sobre determinados activos, pasivos o transacciones futuras.
El Grupo posee varias inversiones en negocios en el extranjero, cuyos activos netos están expuestos al riesgo de conversión d e
moneda extranjera, principalmente en dólares de EE.UU. y en rupias indias.
e. Riesgo de tipo de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable
El riesgo de tipo de interés del Grupo surge de los recursos ajenos a corto y largo plazo. Los recursos ajenos emitidos a tipos
variables exponen al Grupo a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. La cobertura de este tipo de riesgo se lleva a cabo
fundamentalmente utilizando cobertura IRS. Los préstamos a tipo de interés fijo exponen al Grupo a riesgos de tipo de interés
de valor razonable.
21
Los préstamos y otros pasivos corrientes y no corrientes 31 de diciembre de 2025 ascienden a 501.539 miles de euros (491.411
miles de euros al 31 de diciembre de 2024). Durante el ejercicio 2025 el saldo medio aproximado de la financiación obtenida a
corto plazo de entidades financieras ha ascendido a 144 millones de euros (126 millones de euros, aproximadamente, en 2024).
Adicionalmente, el Grupo cuenta con otros pasivos financieros por importe total de 60.259 miles de euros (36.958 miles de euros
al 31 de diciembre de 2024). Teniendo en cuenta el saldo dispuesto, un incremento o decremento del 5% en los tipos de interés
de mercado hubiese provocado respectivamente un decremento o incremento del resultado antes de impuestos, de 1.344 miles
de euros (1.809 miles de euros en 2024).
Como el Grupo no posee activos remunerados significativos, los ingresos y los flujos de efectivo de las actividades de explotación
del Grupo son en su mayor parte independientes respecto de las variaciones en los tipos de interés de mercado.
f. Factores de riesgos climáticos
El Grupo TUBACEX tiene incorporados los riesgos climáticos —tanto físicos como de transición— en su modelo global de gestión
de riesgos. La evaluación se realiza tomando como referencia las metodologías del IPCC, evaluando, por una parte, los riesgos
físicos (agudos y crónicos) derivados de los efectos del cambio climático sobre la actividad y, por otra, los riesgos de transición,
asociados al proceso de transformación hacia una economía baja en carbono
Los riesgos se analizan en distintos horizontes temporales. En el caso de los riesgos físicos, se consideran los periodos definidos
conforme a criterios del IPCC (base histórica 2000–2019; corto plazo 2020–2039; medio plazo 2040–2059; largo plazo 2060–2099). Para
los riesgos de transición, los horizontes se alinean con la estrategia corporativa y los principales hitos regulatorios (corto plazo
2025–2030; medio plazo 2031–2040; largo plazo 2041–2050). En todos los casos se identifican sus posibles fuentes, valorando su
probabilidad de ocurrencia, el potencial impacto en el negocio y el marco temporal de materialización.
En el caso de los riesgos de transición, se toman en consideración los escenarios elaborados por la Agencia Internacional de la
Energía (IEA), así como las políticas climáticas vigentes y las principales tendencias regulatorias y de mercado. En cuanto a los
riesgos físicos, se consideran los escenarios climáticos definidos en el Sexto Informe de Evaluación del IPCC, habiéndose realizado
la evaluación sobre la base del peor escenario identificado, en aplicación del principio de precaución, concretamente el SSP5-8.5,
caracterizado por una mayor dependencia de combustibles fósiles. Por su parte, para el análisis de los riesgos y oportunidades
de transición se ha tenido en cuenta el escenario más exigente en términos de regulación, evolución tecnológica y
transformación del mercado, correspondiente al SSP1-2.6, orientado a la sostenibilidad y la neutralidad climática. ara más
información sobre el enfoque de gestión y el detalle de los riesgos identificados, consultar los apartados correspondientes del
presente informe.
g. Factores geopolíticos
Durante el ejercicio 2025 los diferentes conflictos geopolíticos, especialmente Ucrania y Oriente Medio, así como aspectos
derivados de políticas arancelarias, no han tenido ninguna afección significativa en relación al negocio y al impacto económico
en los estados financieros intermedios resumidos consolidados adjuntos.
Información cuantitativa-
a) Riesgo de crédito:
La práctica totalidad de las prestaciones de servicios y de operaciones crediticias de la Sociedad se dirige a sociedades del Grupo
Tubacex (Nota 14). De esta manera, la práctica totalidad del riesgo de crédito se concentra en el Grupo al que pertenece la
Sociedad no estando previstos quebrantos que debieran ser considerados.
b) Riesgo de tipo de interés:
2025
2024
Porcentaje de préstamos a tipo variable con terceros ajenos al Grupo
Tubacex para la que se dispone de instrumentos de cobertura
31,14%
23,3%
c) Riesgo de tipo de cambio:
Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad carecía de cuentas significativas a cobrar o a pagar en moneda extranjera. La
exposición al tipo de cambio se debe a las inversiones financieras en sus sociedades dependientes, de las que una parte
desarrollan su actividad en un entorno económico distinto al euro.
6. Inmovilizado intangible
El detalle y los movimientos de las distintas partidas que componen el inmovilizado intangible son los siguientes:
22
Ejercicio 2025
31.12.2024
Adiciones /
Bajas
31.12.2025
(Dotaciones)
Coste:
Desarrollo
370
-
(42)
328
Aplicaciones informáticas
14.879
251
(136)
14.994
Total coste
15.249
251
(178)
15.322
Amortización acumulada:
Aplicaciones informáticas
(14.265)
(174)
-
(14.439)
Total amortización acumulada
(14.265)
(174)
-
(14.439)
Total neto
984
883
Ejercicio 2024
31.12.2023
Adiciones /
Bajas
31.12.2024
(Dotaciones)
Coste:
Desarrollo
370
-
-
370
Aplicaciones informáticas
14.639
240
-
14.879
Total coste
15.009
240
-
15.249
Amortización acumulada:
Aplicaciones informáticas
(14.160)
(105)
-
(14.265)
Total amortización acumulada
(14.160)
(105)
-
(14.265)
Total neto
849
984
Las altas registradas por la sociedad en su inmovilizado intangible durante los ejercicios 2025 y 2024 se corresponden
principalmente con los costes incurridos en desarrollos de aplicaciones informáticas relacionadas con los procesos de
información.
Las bajas registradas por la sociedad en el ejercicio 2025 se corresponden con activos intangibles que se han dejado de utilizar y
has supuesto un efecto negativo en la cuenta de resultado de 178 miles de euros, registrado en el epígrafe Deterioro y resultados
por enajenaciones de inmovilizado de la cuenta de resultados adjunta.
Al cierre del ejercicio 2025 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados, que seguían en uso
por importe de 14.069 miles de euros (14.069 miles de euros en 2024) correspondientes a aplicaciones informáticas.
Durante los ejercicios 2025 y 2024 la Sociedad no ha registrado ningún deterioro en su inmovilizado intangible. Al 31 de diciembre
de 2025 no existen compromisos de adquisición de inmovilizado intangible.
7. Inmovilizado material
El detalle y los movimientos de las distintas partidas que componen el inmovilizado material, así como la información más
significativa que afecta a este epígrafe son los siguientes:
23
Ejercicio 2025
Miles de euros
31.12.2024
Adiciones /
(Dotaciones)
Bajas
31.12.2025
Coste:
Terrenos
4.077
-
-
4.077
Construcciones
29.157
-
-
29.157
Instalaciones técnicas y maquinaria
12.925
-
-
12.925
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
937
-
-
937
Otro inmovilizado
4.564
38
-
4.602
Inmovilizado en curso
-
-
-
-
Total coste
51.660
38
-
51.698
Amortización acumulada:
Construcciones
(29.153)
(1)
-
(29.154)
Instalaciones técnicas y maquinaria
(10.735)
(26)
-
(10.761)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
(738)
(17)
-
(755)
Otro inmovilizado
(177)
(16)
-
(193)
Total amortización acumulada
(40.803)
(60)
-
(40.863)
Deterioro:
Otro inmovilizado
(328)
-
-
(328)
Total deterioro
(328)
-
-
(328)
Total neto
10.529
10.507
Ejercicio 2024
Miles de euros
31.12.2023
Adiciones /
(Dotaciones)
Bajas /
Traspasos
31.12.2024
Coste:
Terrenos
4.077
-
-
4.077
Construcciones
29.157
-
-
29.157
Instalaciones técnicas y maquinaria
12.925
-
-
12.925
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
937
-
-
937
Otro inmovilizado
4.540
24
-
4.564
Inmovilizado en curso
593
-
(593)
-
Total coste
52.229
24
(593)
51.660
Amortización acumulada:
Construcciones
(29.153)
-
-
(29.153)
Instalaciones técnicas y maquinaria
(10.694)
(41)
-
(10.735)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
(721)
(17)
-
(738)
Otro inmovilizado
(165)
(12)
-
(177)
Total amortización acumulada
(40.733)
(70)
-
(40.803)
Deterioro:
Otro inmovilizado
(328)
-
-
(328)
Total deterioro
(328)
-
-
(328)
Total neto
11.168
10.529
7.1
Descripción de los principales movimientos
A 31 de diciembre de 2024, los traspasos del inmovilizado consistieron en una maquinaria en curso traspasada, a su valor neto
contable, a otra empresa del Grupo para que finalice su instalación.
7.2
Otra información
Los terrenos e inmuebles industriales propiedad de la sociedad están siendo utilizados en régimen de arrendamiento operativo
por Acería de Álava, S.A.U., por Tubacex Services Solutions S.A.U. y por Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., todas ellas sociedades
dependientes de Tubacex, S.A. (Notas 8, 9 y 14). Estos contratos de arrendamiento tienen vencimientos anuales y son cancelables
por ambas partes en cualquier momento.
Del inmovilizado material de la Sociedad, al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, no están afectos directamente a la explotación los
siguientes elementos:
24
Ejercicio 2025
Miles de euros
Correcciones
valorativas
Descripción
Coste
Total
Obras de arte
4.333
(328)
4.005
Ejercicio 2024
Miles de euros
Descripción
Coste
Correcciones
valorativas
Total
Obras de arte
4.333
(328)
4.005
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían
en uso, conforme al siguiente detalle:
Miles de euros
2025
2024
Construcciones
29.143
29.143
Instalaciones técnicas y maquinaria
10.630
10.630
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
421
421
Otro inmovilizado
157
157
40.351
40.351
La Sociedad no prevé costes de desmantelamiento o rehabilitación futuras, por lo que no ha registrado activo alguno por dichos
conceptos.
La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos
elementos de su inmovilizado material. Al cierre del ejercicio 2025 no existía déficit de cobertura alguno relacionado con dichos
riesgos.
Al 31 de diciembre de 2025 la Sociedad no tiene compromisos de adquisición de inmovilizado material.
Pérdidas por deterioro
Los Administradores de la Sociedad consideran que no existen indicios de deterioro de los diferentes activos materiales de la
Sociedad al 31 de diciembre de 2025, por lo que no se ha procedido a saneamiento alguno a dicha fecha.
8. Arrendamientos
Arrendamientos operativos
En su condición de arrendador, la Sociedad tiene firmados contratos con los arrendatarios al 31 de diciembre de 2025, que le
generan las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta
repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:
Miles de euros
Arrendamientos Operativos
Valor Nominal
Cuotas Mínimas
2025
2024
Menos de un año
3.613
3.507
Total
3.613
3.507
Estos ingresos se corresponden con el alquiler de una parte de los terrenos e inmuebles industriales ubicados en Álava a las
empresas del Grupo Acería de Álava, S.A.U., Tubacex Services Solutions S.A.U. y Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. donde
desempeñan su actividad (Notas 7, 9 y 14).
En su condición de arrendataria, al 31 de diciembre de 2025, la Sociedad tiene firmados contratos con los arrendadores que le
suponen las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta
repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:
Arrendamientos Operativos
Miles de euros
Valor Nominal
Cuotas Mínimas
2025
2024
Menos de un año
289
333
Entre uno y cinco años
-
-
Total
289
333
25
Este gasto se corresponde con el alquiler de las oficinas de Derio (Bizkaia) donde la Sociedad desarrolla su actividad (Nota 15.2).
La Sociedad firmó este contrato con el arrendador con fecha 10 de julio de 2018, por un plazo de duración de dos años a conta r
desde el 1 de septiembre de 2018, pudiendo ser prorrogado de forma unilateral por el arrendatario por un año adicional. Durante
el ejercicio 2024 este contrato fue renovado hasta el 31 de diciembre de 2025, incluyendo renovaciones anuales. Por último,
también se corresponde con el alquiler de una nave en Areta (Araba), que la empresa utiliza como almacén. La Sociedad firmó
este contrato con el arrendador con fecha 20 de julio de 2017, por un plazo de duración de un año a contar desde el 1 de agosto
de 2017, pudiendo ser prorrogado por periodos de un año. Este contrato ha sido renovado en sucesivas ocasiones, la última
prórroga fue hasta el 31 de enero de 2025. En la actualidad se está en fase de negociación de dicho alquiler.
9. Inversiones financieras (largo y corto plazo)
9.1
Inversiones financieras a largo plazo
Instrumentos de patrimonio
El movimiento de las diferentes cuentas incluidas en el epígrafe “Inversiones financieras a largo plazo” durante los ejercicios 2025
y 2024 es el siguiente (en miles de euros):
Ejercicio 2025
31.12.2024
Adiciones /
(Dotaciones)
Traspasos
(Nota 9.2)
(Bajas)/
Regularizaciones
Variación
tipo de
cambio
31.12.2025
Inversiones en empresas del
Grupo:
Instrumentos de patrimonio (ver
Anexo)
523.708
5.000
-
(7.990)
-
520.718
Créditos a empresas (Nota 14)
108.015
750
-
(15.000)
(1.298)
92.467
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio
521
(380)
-
-
-
141
Derivados
599
-
-
(281)
-
318
Total
632.843
5.370
-
(23.271)
(1.298)
613.644
Ejercicio 2024
31.12.2023
Adiciones /
(Dotaciones)
Traspasos
(Nota 9.2)
(Bajas)/
Regularizaciones
Variación
tipo de
cambio
31.12.2024
Inversiones en empresas del
Grupo:
Instrumentos de patrimonio (ver
Anexo)
359.006
271.370
-
(106.668)
-
523.708
Créditos a empresas (Nota 14)
64.922
20.224
22.347
-
522
108.015
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio
521
-
-
-
-
521
Derivados
1.188
-
-
(589)
-
599
Total
425.637
291.594
22.347
(107.257)
522
632.843
La Sociedad participa directa e indirectamente en empresas del Grupo Tubacex (Notas 1 y 14). La información más significativa
relacionada con dichas empresas se incluye en el Anexo de estas cuentas anuales.
Las principales variaciones producidas en los ejercicios 2025 y 2024 en la partida “Inversiones en empresas del Grupo y asociadas
a largo plazo – Instrumentos de patrimonio” son las siguientes:
Ejercicio 2025
R.T.A. Red Distribuidora de Tubos y Accesorios,S.A.U.
Con fecha 24 de diciembre de 2025 se ha procedido a escriturar la disolución y liquidación de esta compañía, estando pendiente
de su inscripción en el registro. Se ha procedido a dar de baja el total de la participación que encontraba valorada en 3.200 miles
de euros, registrándose el impacto en la línea de deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros de la
cuenta de resultados adjunta.
Tubacex Taylor Accseorios,S.A.U.
En el ejercicio 2025 se ha registrado un deterioro de esta participación por un importe de 3.920 miles de euros que se encuentra
incluido en la línea de deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros de la cuenta de resultados adjunta.
Tubacex Middle East Holding,S.A.
26
El 15 de diciembre 2025, a través de la condonación parcial por importe de 5.000 miles de euros, de un crédito concedido a la
sociedad dependiente por 40.000 miles de euros, se ha incrementado el valor de esta participación en 5.000 miles de euros a través
de la condonación de un derecho de crédito que Tubacex,S.A. tenía con la sociedad dependiente.
Tubacex US Holding,
Se ha procedido a registrar un deterioro en esta participación por importe de 864 miles de euros para reconocer el menor valor
de la compañía Tubacex Durant incluida en dicho grupo. El deterioro se encuentra incluido en la línea Deterioro y resultado por
enajenaciones de instrumentos financieros de la cuenta de resultados adjunta.
Ejercicio 2024
C.F.T. Servicios inmobiliarios, S.A.
La compañía que se encontraba valorada en 60 mil euros, se procedió a disolver y liquidar con fecha 30 de Diciembre de
2024,estando pendiente de su inscripción.
Tbx Premium Connections,SL
Empresa constituida el 2 de julio de 2024 con un capital social de 3.000 €.
El 23 de julio de 2024 se tomó el acuerdo de ampliar el capital social mediante la creación de participaciones sociales con prima
de emisión, a desembolsar con aportación no dineraria, consistente en la cesión de derechos de propiedad industrial, valorados
en 17 millones de euros.
Con fecha 30 de diciembre de 2024 se acordó una aportación de socios distinta de capital, que se materializó con la aportación
por parte de Tubacex, S.A. de la cuenta a cobrar que mantenía con TOMIR, AIE por un importe de 2,1 millones de euros.
Tubacex Fertilizers and Chemicals SRL
Con fecha 28 de Junio de 2024, se constituyó la sociedad Tubacex Fertilizers and Chemicals SRL. , por un importe de 10 miles de
euros.
Reorganización societaria
Durante el ejercicio 2024 se realizó la siguiente reorganización societaria con motivo de la operación con Mubadala que se
menciona en esta misma Nota.
NTS Middle East FZCO
Con fecha 14 de junio de 2024 se formalizó la adquisición de esta compañía a Tubacex Upstream Technologies,S.A. por un importe
de 40,4 millones de euros.
Tbx Newco Spain, S.L.
Con fecha 17 de setiembre de 2024 se amplió el capital social mediante la creación de participaciones sociales con prima de
emisión, a desembolsar con aportaciones no dinerarias, consistente en la aportación de:
• las cuotas de la sociedad brasileña Tbx Upstream do Brasil Ltd valoradas en 1,2 millones de euros y
• las acciones de la sociedad Tubacex Upstream Technologies valoradas en 31,9 millones de euros (su valor consolidado
antes de la operación).
Esta operación generó un beneficio de 26,3 millones de euros, registrado en la cuenta de resultados adjunta.
Con fecha 30 de setiembre de 2024 se realizó una aportación en especie a los fondos propios de la compañía consistente en la
cesión de un derecho de crédito frente a Tbx Spain Assets,S.L. por un importe de 184,8 millones de euros.
Con fecha 18 de setiembre de 2024 Tubacex,S.A. recibió de Tubacex Services Solutions Holding, S.L.U. un dividendo en especie,
por un importe de 0,7 millones de euros, pagadero mediante la adjudicación a su favor de la totalidad de las participaciones
sociales que la sociedad ostenta de la sociedad Tbx Newco Spain,SL.
Operaciones corporativas
Operación con Mubadala Investment Company
El 1 de noviembre del 2024, Tubacex cerró un acuerdo para la toma de participación por parte de Mubadala Investment Company
(“Mubadala”) de un 49% del negocio de soluciones tubulares para la exploración y producción de gas y petróleo (OCTG) de Tubacex.
El importe de la operación, que ha sido objeto de desembolso por parte de Mubadala, ha ascendido a 200 millones de dólares
USA, incluyendo el importe correspondiente de la inversión en la planta para el acabado y operaciones de roscado de tubos CRA
OCTG que Tubacex está construyendo en Abu Dabi. Derivado de esta transacción, se ha registrado un beneficio de 36,5 millones
27
de euros en la cuenta de resultados adjunta.
Derivado de estas transacciones se ha generado un total de 62,8 millones de euros registrados en el epígrafe Deterioro y
resultados por enajenaciones de instrumentos financieros en empresas del grupo y asociadas, de la cuenta de Pérdidas y
Ganancias adjunta, tal y como ha quedado explicado en esta Nota.
La incorporación de socios estratégicos que aceleren el negocio y crecimiento de Tubacex es uno de los objetivos del plan
estratégico NT2 presentado el pasado mes de noviembre 2023.
Mediante esta operación Tubacex consolida a largo plazo su liderazgo en el mercado mundial de CRA OCTG, centrado en
soluciones tubulares para la extracción de gas como energía de transición.
El Grupo consolida su presencia estratégica en los Emiratos Árabes Unidos, donde, fruto del mega contrato comercial firmado
con el principal operador energético del emirato, construye una planta para el acabado y operaciones de roscado de tubos CRA
OCTG. Esta planta será la tercera del grupo en la región. Al mismo tiempo, esta operación dinamizará la actividad de las plantas
del grupo, incluidas las ubicadas en el País Vasco, y podría suponer nuevas inversiones en dichas instalaciones.
Créditos a empresas de Grupo
En relación con los créditos concedidos a empresas del Grupo que mantiene la Sociedad, el detalle de las características
principales de los mismos es como sigue:
28
Ejercicio 2025
Miles de euros
Moneda
Límite
Año de
último
vencimiento
Corriente
dispuesto
No
corriente
dispuesto
Tipo
Grupo y asociadas:
Tubacex Services Solutions S.A.U.
Euros
19.000
2.026
19.000
-
Tubacex Services Solutions S.A.U.
Euros
-
2.026
14.086
-
Schoeller - Bleckman
Edelstahlrohr GmbH (SBER)
Euros
80.000
2.027
-
44.500
Schoeller - Bleckman
Edelstahlrohr GmbH (SBER)
Euros
-
2.026
2.057
-
IBFSpA
Euros
23.000
2.026
10.000
-
Salem Inc
Euros
-
2.026
3.355
-
Salem Inc (Nota 12)
Dólares
15.527
2.028
3.304
9.912
Tubacex Advanced Solutions, S.L.
Euros
2.800
2.026
2.000
-
Tubacex Advanced Solutions, S.L.
Euros
-
-
21
-
Tubacoat, S.L.
Euros
3.000
2.026
2.544
-
Tubacex Durant
Dólares
3.200
2.026
2.724
-
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.
Euros
500
2.026
300
-
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.
Euros
-
2.026
260
-
Tubacex Services Solutions
France, S.A.S.
Euros
-
2.026
218
-
Tubacex Innovación,SL
Euros
5.000
2.026
941
-
Tubacex Innovación,SL
Euros
-
2.026
94
-
NTS Middle East
Dólares
12.411
2.026
10.563
-
NTS Middle East
Dólares
9.000
2.026
7.660
-
NTS Middle East
Dólares
2.000
2.026
2.576
-
TBX UPSTREAM SEAMLESS PIPES
Euros
-
2.026
583
-
Tubacex Awaji Thailand
Dólares
6.000
2.026
5.107
-
IBFSpA
Euros
-
2.026
460
-
Tubacex Tubes and Pipes Pvt Ltd
Euros
-
2.026
2.150
-
Acería de Álava, S.A.
Euros
30.000
2.026
2.804
-
Tbx Awaji (Thailand)
Euros
-
2.026
319
-
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.
Euros
-
2.026
984
-
Tubacex Middle East
Euros
-
2.026
2.814
-
NTS Amega West
Dólares
1.000
2.026
851
-
TBX UPSTREAM OIL AND NATURAL
GAS WELL
Euros
-
2.026
155
-
Acería de Álava, S.A.
Euros
-
2.026
1.685
-
Tubacex Service Solutions India
Euros
-
2.026
71
-
Tubacex Service Solutions Austria
Euros
-
2.026
286
-
Tubacex Services, S.L.
Euros
15.000
2.026
10.676
-
Tubacex Services, S.L.
Euros
-
2.026
177
-
NTS AMEGA WEST USA, INC
Euros
-
2.026
833
-
NTS MIDDLE EAST, FZCO
Euros
-
2.026
928
-
NTS SAUDI CO. LTD.
Euros
-
2.026
368
-
Tubacex Upstream Technologies,
S.A.
Euros
-
2.026
19
-
Tubacex Logistics,S.L.
Euros
-
2.026
424
-
Tubacex ME Holding
Euros
40.000
2.026
-
37.795
TUBACEX SERVICE SOLUTIONS
HOLDING, S.L.U
Euros
-
2.026
388
-
Tbx Desarrollos
Euros
300
2.028
-
260
Tubacex Premium Connections,SL
Euros
-
2.026
68
-
Tubacex Fertilizers and chemicals
Euros
1.000
2.026
1.000
-
Tubacex Servicios de Gestión,SL
Euros
-
2.026
83
-
Tbx Spain Assets,SL
Euros
-
2.026
820
-
Tubacex Service Solutions Norway
Euros
-
-
360
-
Otros
Euros
-
2.026
549
-
Total
116.665
92.467
29
Ejercicio 2024
Miles de euros
Moneda
Límite
Año de
último
vencimiento
Corriente
dispuesto
No
corriente
dispuesto
Tipo
Grupo y asociadas:
Tubacex Services Solutions S.A.U.
Euros
19.000
2025
19.000
-
Tubacex Services Solutions S.A.U.
Euros
-
2025
11.270
-
Schoeller - Bleckman
Edelstahlrohr GmbH (SBER)
Euros
80.000
2026
-
54.500
Schoeller - Bleckman
Edelstahlrohr GmbH (SBER)
Euros
-
2025
2.052
-
IBFSpA
Euros
23.000
2025
12.500
-
Salem Inc
Euros
-
2025
2.584
-
Salem Inc (Nota 12)
Dólares
15.527
2028
3.737
11.210
Tubacex Advanced Solutions, S.L.
Euros
2.800
2025
2.000
-
Tubacoat, S.L.
Euros
3.000
2025
1.998
-
Tubacoat, S.L.
Euros
2025
219
-
Tubacex Durant
Dólares
3.200
2025
3.080
-
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.
Euros
2025
144
-
Tubacex Services Solutions
France, S.A.S.
Euros
2025
191
-
Tubacex Innovación,SL
Euros
5.000
2025
961
-
Tubacex Innovación,SL
Euros
-
2025
94
-
NTS Middle East
Dólares
12.411
2025
12.200
-
NTS Middle East
Dólares
1.000
2025
963
-
NTS Middle East
Dólares
2.000
2025
2.701
-
TBX UPSTREAM SEAMLESS PIPES
Euros
2025
331
-
Tubacex Awaji Thailand
Dólares
7.000
2025
6.738
-
IBFSpA
Euros
2025
28
-
Tubacex Tubes and Pipes Pvt Ltd
Euros
-
2025
1.472
-
Acería de Álava, S.A. - BEI
Euros
2025
603
-
Tbx Awaji (Thailand)
Euros
-
2025
1.147
-
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.
Euros
2025
8.970
-
IBFSpA- BEI
Euros
2025
1.644
-
Tubacex Middle East
Euros
-
2025
1.591
-
NTS Amega West
Dólares
1.000
2025
963
-
TBX UPSTREAM OIL AND NATURAL
GAS WELL
Euros
2025
123
-
Acería de Álava, S.A.
Euros
-
2025
2.620
-
Tubacex Service Solutions India
Euros
-
2025
361
-
Tubacex Service Solutions Austria
Euros
2025
186
-
Tubacex Services, S.L.
Euros
15.000
2025
7.568
-
Tubacex Services, S.L.
Euros
2025
406
-
NTS AMEGA WEST USA, INC
Euros
2025
197
-
NTS MIDDLE EAST, FZCO
Euros
2025
467
-
NTS SAUDI CO. LTD.
Euros
2025
128
-
Tubacex Upstream Technologies,
S.A.
Euros
2025
992
-
Tubacex Logistics,S.L.
Euros
2025
363
-
Tubacex ME Holding
Euros
28.115
2028
-
42.045
TUBACEX SERVICE SOLUTIONS
HOLDING, S.L.U
Euros
-
2025
222
-
HYVALUE iet
Euros
132
2025
132
-
Tbx Desarrollos
Euros
300
2026
12
260
Tubacex Premium Connections,SL
Euros
20.000
2025
4.780
-
Tubacex Premium Connections,SL
Euros
-
2025
1.667
-
Tubacex Fertilizers and chemicals
Euros
1.000
2025
1.000
-
Tubacex Servicios de Gestión,SL
Euros
-
2025
2.760
-
Tbx Spain Assets,SL
Euros
-
2025
564
-
Otros
Euros
-
2025
618
-
Total
124.347
108.015
Todos los créditos concedidos a empresas del Grupo devengan un interés referenciado al Euribor más un diferencial de mercado.
Los ingresos financieros registrados en la cuenta de pérdidas y ganancias por este concepto ha sido de 6.194 miles de euros
(11.233 miles de euros en 2024).
El detalle por vencimientos de estos créditos es el siguiente (en miles de euros):
30
Ejercicio 2025
2029 y
2026
2027
2028
siguientes
Créditos a empresas
116.665
50.164
42.303
-
Total
116.665
50.164
42.303
-
Ejercicio 2024
2029 y
2025
2026
2027
2028
siguientes
Créditos a empresas
124.347
92.666
9.187
6.162
-
Total
124.347
92.666
9.187
6.162
-
9.2
Inversiones financieras a corto plazo
Al 31 de diciembre de 2025 y 2024, el detalle de este epígrafe del activo corriente del balance de situación adjunto es el siguiente
(en miles de euros):
Ejercicio 2025
Saldo al
31.12.2024
Adiciones /
(Dotaciones)
(Bajas) /
Reversiones
Traspasos
(Nota 9.1)
Variación
del tipo de
cambio
Variación
del valor
razonable
Saldo al
31.12.2025
Inversiones en empresas del Grupo:
Créditos a empresas (Nota 14.2)
124.347
56.858
(60.764)
-
(3.776)
-
116.665
Otros activos financieros (Nota 14.1)
-
-
-
-
-
-
-
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio
5.610
620
(694)
-
-
340
5.876
Derivados
802
-
(356)
-
-
-
446
Otros activos financieros
76
-
-
-
-
-
76
Total
130.835
57.478
(61.814)
-
(3.776)
340
123.063
Ejercicio 2024
Saldo al
31.12.2023
Adiciones /
(Dotaciones)
(Bajas) /
Reversiones
Traspasos
(Nota 9.1)
Variación
del tipo de
cambio
Variación
del valor
razonable
Saldo al
31.12.2024
Inversiones en empresas del Grupo:
Créditos a empresas (Nota 14.2)
210.071
346.359
(411.647)
(22.347)
1.911
-
124.347
Otros activos financieros (Nota 14.1)
25.300
-
(25.300)
-
-
-
-
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio
5.258
949
(877)
-
-
280
5.610
Derivados
1.507
-
(705)
-
-
-
802
Otros activos financieros
1.951
-
(1.875)
-
-
-
76
Total
244.087
347.308
(440.404)
(22.347)
1.911
280
130.835
La Sociedad mantiene invertido parte del excedente de tesorería en fondos de inversión, por un importe de 5.876 miles de euros
(5.610 miles de euros en 2024), habiendo registrado la variación de valor razonable en el epígrafe “Variación de valor razonable en
instrumentos financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.
10. Patrimonio neto y fondos propios
10.1
Capital
Al cierre del ejercicio 2022 el capital social de Tubacex, S.A. estaba representado por 128.978.782 acciones ordinarias, representadas
por medio de anotaciones en cuenta, de 0,45 euros de valor nominal cada una, totalmente desembolsadas. Todas las acciones
gozan de iguales derechos políticos y económicos excepto las acciones propias cuyos derechos políticos quedan en suspenso y
cuyos derechos económicos serán atribuidos proporcionalmente al resto de las acciones.
El 24 de mayo de 2023 la Junta General de Accionistas aprobó, delegando en el Consejo de Administración su ejecución, la
31
reducción del capital social de la Sociedad dominante en 1.093 miles de euros, mediante la amortización de 2.429.531 acciones
propias (que representaban, aproximadamente, el 1,88 % del capital social de la Sociedad). El Consejo de Administración, en su
reunión celebrada el 22 de junio de 2023, acordó ejecutar dicha reducción de capital.
Por lo tanto, al 31 de diciembre de 2025 y 2024, el capital está compuesto por 126.549.251 acciones de 0,45 euros de valor nominal
cada una, totalmente desembolsadas. Todas las acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos excepto las acciones
propias cuyos derechos políticos quedan en suspenso y cuyos derechos económicos serán atribuidos proporcionalmente al resto
de las acciones.
La totalidad del capital de la Sociedad cotiza en el mercado continuo de la Bolsa española.
A 31 de diciembre de 2025 y 2024, el accionista Don Jose María Aristrain de la Cruz poseía una participación de 11%, no existiendo
accionistas adicionales con una participación superior al 10%.
10.2
Prima de emisión
La prima de emisión tiene las mismas restricciones y puede destinarse a los mismos fines que las reservas voluntarias de la
Sociedad, incluyendo su conversión en capital social.
10.3
Reservas
Reserva legal
De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital, la sociedad anónima debe destinar una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio
a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el
capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y
mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no
existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 esta reserva se encontraba completamente constituida.
Autocartera y reserva para acciones de la sociedad dominante
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 la Sociedad tenía en su poder acciones propias de acuerdo con el siguiente detalle:
Ejercicio 2025:
Nº de Acciones
31.12.2025
Valor Nominal
(Miles de Euros)
Precio Medio de
Adquisición
(Euros)
Coste Total
de
Adquisición
a 31.12.2025
(Miles de
Euros)
Acciones propias al cierre del ejercicio 2025
3.843.373
1.730
3,04
11.699
Ejercicio 2024:
Nº de Acciones
31.12.2024
Valor Nominal
(Miles de Euros)
Precio Medio de
Adquisición
(Euros)
Coste Total
de
Adquisición
a 31.12.2024
(Miles de
Euros)
Acciones propias al cierre del ejercicio 2024
4.855.029
2.185
2,22
10.792
Durante el ejercicio 2019, el Consejo de Administración aprobó el nuevo plan de incentivos que afectaba parcialmente a las
acciones en autocartera.
Durante el ejercicio 2019, TUBACEX suscribió un contrato de liquidez con JB Capital Markets, Sociedad de Valores, S.A el cual fue
comunicado a la CNMV mediante Hecho Relevantes. En el marco de este contrato, durante el periodo comprendido entre el 1 de
enero de 2025 y 31 de diciembre de 2025, TUBACEX adquirió 3.457.705 acciones propias a un precio medio de 3,70 euros por acción
y vendió 3.389.361 acciones a un precio medio de 3,73 euros por acción. Adicionalmente durante el ejercicio 2025 se ha liquidado
el plan de incentivos con pago en acciones aprobado en el ejercicio 2019 con una entrega de 1.080.000 acciones.
El movimiento registrado en el ejercicio de las acciones propias de la Sociedad ha sido el siguiente, en miles de euros:
31.12.2024
Compras
(Ventas)
Reducción
31.12.2025
Capital
Acciones propias
10.792
12.787
(11.880)
-
11.699
32
El movimiento del ejercicio 2023 ha sido el siguiente, en miles de euros:
31.12.2023
Compras
(Ventas)
Reducción
31.12.2024
Capital
Acciones propias
11.337
3.923
(4.468)
-
10.792
La Sociedad ha registrado el resultado positivo de la venta de las acciones propias por importe de 3.364 miles de euros (1.315 miles
de euros de resultado positivo en 2024) con abono al epígrafe “Reservas voluntarias”.
Reservas voluntarias
Las reservas voluntarias son de libre disposición, excepto por los resultados negativos de ejercicios anteriores.
Dividendos
Con fecha 22 de mayo de 2025 la Junta General de Accionistas acordó un reparto de dividendos con cargo al resultado del ejercicio
2024 por importe de 25.003 miles de euros, abonados en el mes de junio de 2025.
10.4
Otros instrumentos de patrimonio neto
Al 31 de diciembre de 2025 se encuentran vigentes los siguientes compromisos con pagos basados en acciones, derivados de los
siguientes acuerdos:
- En mayo de 2016 el Consejo de Administración y la Junta General de Accionistas aprobaron un plan de incentivos a largo
plazo, que otorgaba un programa de opciones de compra sobre 500.000 acciones para el Consejero Delegado por dos
euros cada una, con fecha de ejercicio inicialmente prevista el 31 de marzo de 2018 y que ha sido sucesivamente
prorrogado hasta marzo de 2025. Durante 2024 y como se indica en la nota 10.3 anterior, se ha liquidado la parte de
incentivos concedida a miembros de la Alta Dirección con una entrega de 960.000 acciones.
- En mayo de 2019 la Junta General de Accionistas aprobó un plan de incentivos a largo plazo en los mismos términos
que en 2016, donde otorgaba un programa de opciones de compra sobre 500.000 acciones para el Consejero Delegado
por tres euros cada una, con fecha de ejercicio inicialmente prevista el 31 de marzo de 2024 y que ha sido prorrogado
hasta marzo de 2025. En ese plan, se otorgaron préstamos a 9 miembros de la Alta Dirección para la adquisición de
1.080.000 acciones por 3 euros y un límite individual de 120.000 acciones, cuyo vencimiento y ejecución del plan estaba
previsto el 31 de marzo de 2024 y que ha sido prorrogado hasta marzo de 2025, en la que deberán ser amortizados en
su totalidad bien mediante el pago en dinero o la entrega a la Sociedad de la totalidad de las acciones adquiridas
durante el ejercicio 2019. Tubacex mantiene durante la vigencia del préstamo un derecho de prenda sobre las acciones
y los prestatarios se obligarán a no disponer, transmitir, enajenar ni gravar las acciones adquiridas en virtud del mismo
salvo previo escrito de consentimiento de la Sociedad. Se ha liquidado este plan en el ejercicio 2025 con la entrega de
1.080.000 acciones.
- En base al acuerdo de la Junta General de Accionistas de 27 de junio de 2024, la Sociedad dotó 1.000 miles de euros con
cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2024 por un plan de incentivos a largo plazo para el periodo 2024-
2026, pagadero en acciones, para el Consejero Delegado y otros miembros responsables del Grupo y cuyo devengo será
hasta diciembre de 2026. A 31 de diciembre de 2025, no se ha registrado dotación adicional alguna en relación con dicho
plan, en base al grado de cumplimiento de los objetivos establecidos.
De acuerdo con lo anterior, se ha estimado que la valoración total del importe devengado de dichos planes a fecha de cierre del
ejercicio 2025 asciende a 1.000 miles de euros (2.616 miles de euros al 31 de diciembre de 2024).
10.5
Ajustes por cambios de valor
El desglose y naturaleza de los otros ajustes por cambios de valor es el siguiente (en miles de euros):
2025
2024
Operaciones de cobertura (Nota 12)
396
999
Total ajustes por cambios de valor
396
999
11. Provisiones y contingencias
El detalle de provisiones al 31 de diciembre es el siguiente:
33
(Miles de euros)
A largo
A corto plazo
Total
plazo
Ejercicio 2025
Provisión por litigios y otras responsabilidades
2.317
-
2.317
2.317
-
2.317
Ejercicio 2024
Provisión por litigios y otras responsabilidades
3.892
-
3.892
3.892
-
3.892
Otras responsabilidades
La Sociedad tiene constituidas provisiones por el importe estimado de deudas tributarias y responsabilidades probables o ciertas
nacidas de litigios en curso y por indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada, avales u otras garantías
similares, cuyo pago no es determinable en cuanto a su importe exacto o es incierto en cuanto a la fecha en que se producirá al
depender de que se cumplan determinadas condiciones (Nota 13).
Avales entregados
El Grupo TUBACEX tiene entregados avales bancarios con el objeto de garantizar el buen fin de determinadas operaciones
relacionadas con el curso normal del negocio por importe de 19.266 miles de euros en 2025 (22.201 miles de euros en 2024).
Adicionalmente a lo indicado en el párrafo anterior, con fecha 24 de mayo de 2017, el Grupo suscribió un contrato con la National
Iranian Oil Company (NIOC) para el suministro de 600 km de tubos de acero inoxidable resistentes a la corrosión. A 31 de diciembre
de 2024, NIOC ejecutó de manera fraudulenta y en contra de las normas internacionales que prohíben este tipo de pagos -cuyo
incumplimiento puede dar lugar a la imposición de las correspondientes sanciones internacionales sobre las entidades
pagadoras-, los avales concedidos por el Grupo a su favor por importe de 49.707 miles de euros en garantía del cumplimiento del
contrato.
El pasado 28 de enero de 2025, el Grupo presentó solicitud de arbitraje internacional frente a NIOC, confiando que se resuelva la
citada ejecución fraudulenta en un plazo inferior a dos años. Por su parte, las entidades financieras contragarantes de los
mencionados avales se opusieron a la ejecución de las contragarantías haciendo valer la excepción por dolo en la ejecución de
las garantías primarias, indicando que no prodecerían al pago de las mismas por considerar la ejecución fraudulenta.
El 14 de febrero de 2025, el Grupo recibió notificación del auto de fecha 13 de febrero de 2025, en virtud del cual la Audiencia
Provincial de Vizcaya ordenó la adopción de la medida cautelar solicitada por el Grupo el pasado 7 de enero de 2025 -primer día
hábil judicial tras la ejecución-; esto es, la paralización de la ejecución de los avales, preservándose así los derechos del Grupo
frente al manifiesto fraude y haciendo que la cuestión permanezca sub iudice en tanto se resuelva el proceso de arbitraje
internacional, confiando que se resuelva en un plazo de dos años.
Los Administradores del Grupo, con base en la correspondiente opinión legal y en los hechos anteriores, estiman a la fecha de
formulación de estas cuentas anuales, que la probabilidad de que surja un pasivo significativo como consecuencia de la ejecución
fraudulenta de dichos avales es remota, y no corresponde provisión alguna en las cuentas anuales.
12. Pasivos financieros no corrientes y corrientes
La composición de los pasivos financieros no corrientes y corrientes a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente (en miles de
euros):
2025
2024
Pasivos financieros no corrientes:
Obligaciones y valores negociables
40.524
-
Deudas con entidades de crédito
132.470
164.989
Derivados
199
-
Total pasivos financieros no corrientes
173.193
164.989
Pasivos financieros corrientes:
Obligaciones y otros valores negociables
148.394
202.027
Deudas con entidades de crédito
123.790
73.131
Otros pasivos financieros
398
403
Derivados
44
87
Deudas con empresas del grupo y asociadas (Nota 14)
35.228
139.823
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Acreedores varios
2.050
1.994
Personal
2.313
1.214
Total pasivos financieros corrientes
312.217
418.679
Al igual que en ejercicios anteriores, la Sociedad ha renovado el programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija
(MARF) con un límite de 200 millones de euros. El importe adeudado a 31 de diciembre de 2025 es de 188.918 miles de euros, de
34
los cuales 148.394 miles de euros tienen vencimiento máximo a un año (187.027 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) y 40.524
miles de euros tienen vencimiento superior a un año. El tipo de interés medio asociado a las emisiones vivas a 31 de diciembre
de 2025 es de 3,1% aproximadamente (4,1% a 31 de diciembre de 2024).
Durante los ejercicios 2015 y 2016, TUBACEX, S.A. recibió financiación por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI). Al 31 de
diciembre de 2025, el préstamo se ha devuelto en su totalidad (6,9 millones de euros a 31 de diciembre de 2024).
Adicionalmente, en diciembre de 2018 se llegó a un acuerdo con la "Compañía Española de Financiación del Desarrollo", "COFIDES"
para la financiación de inversiones por importe de 30 millones de euros. Al 31 de diciembre de 2025 el importe pendiente de pago
de dicho préstamo asciende a 13,1 millones de euros (18,1 millones de euros a 31 de diciembre de 2024).
Durante el 2019 la Sociedad firmó un contrato de financiación por importe de 30 millones de euros con el Instituto de Crédito
Oficial, E.P.E. "ICO". Al 31 de diciembre de 2025, el importe pendiente de pago de dicho préstamo asciende a 11,5 millones de euros
(16,5 millones de euros a 31 de diciembre de 2024).
Asimismo, en el año 2023 la Sociedad firmó préstamos bilaterales bajo un acuerdo marco con diferentes entidades financieras
por importe de 53.000 miles de euros para financiación de inversiones. A 31 de diciembre 2025 el importe dispuesto asciende a
53.000 miles de euros (53.000 miles de euros en 2024).
Como consecuencia del registro de determinados ajustes no recurrentes, el Grupo incumple a 31 de diciembre de 2025
determinados covenants financieros asociados a ciertos contratos de financiación.
En determinados préstamos cuyo incumplimiento otorga a la entidad acreedora la facultad de exigir el reembolso anticipado, el
importe total exigible asciende a 77.642 miles de euros. De dicho importe, 56.142 miles de euros figuraban registrados
originalmente como deuda a largo plazo y, como consecuencia del citado incumplimiento, han sido reclasificados al epígrafe
“Deudas con entidades de crédito a corto plazo” del balance consolidado, de conformidad con la normativa contable aplicable.
Con posterioridad al cierre del ejercicio, el Grupo ha obtenido waivers por parte de la totalidad de las entidades financiadoras
afectadas, mediante los cuales dichas entidades han renunciado a su derecho a exigir el reembolso anticipado derivado de los
citados incumplimientos.
Adicionalmente, el Grupo ha elaborado un presupuesto de tesorería que contempla, en su caso, el repago de los mencionados
préstamos, confirmando la adecuada cobertura de las necesidades de liquidez previstas.
Por otra parte, en el año 2020, la Sociedad, firmó préstamos bilaterales con diferentes entidades financieras por importe de 63.200
miles de euros, con garantía del 70% del Instituto de Crédito Oficial, E.P.E. (ICO), al amparo de lo previsto en el Real Decreto-Ley
8/2020, de 17 de marzo de 2020, de medidas urgentes extraordinarias para hacer frente al impacto económico y social del COVID-
19. A 31 de diciembre de 2025, los préstamos se han devuelto en su totalidad.(8.296 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).
Por otra parte, durante el año 2025, la Sociedad ha contratado préstamos por importe de 64.000 miles de euros. Al 31 de diciembre
de 2025, el importe pendiente de pago de dichos préstamos asciende a 63.650 miles de euros (69.550 miles de euros a 31 de
diciembre de 2024).
Por último, existen préstamos adicionales contratados en ejercicios anteriores con diversas entidades financieras por importe
de 107.324 miles de euros.
Asimismo, durante el año 2025 se ha mantenido el límite de líneas de crédito por importe de 84.300 miles de euros, con
vencimiento a un año.
A 31 de diciembre de 2025 el importe dispuesto de líneas de crédito asciende a 3.123 miles de euros (2.402 miles de euros en 2024),
siendo todo a corto plazo (2.387 miles de euros en 2024).
La Compañía considera que, dado que únicamente el 17,4% de su deuda financiera después de coberturas está a tipo fijo, su valor
contable se encuentra muy cercano su valor razonable.
Todos los préstamos y líneas de crédito devengan un interés de mercado, con un tipo medio aproximado en una horquilla entre
el Euribor 1% y el Euribor + 1,65%. El detalle por vencimientos de estos préstamos, líneas de crédito y pagarés y bonos es el
siguiente (en miles de euros):
Ejercicio 2025
2031
adelante
2026
2027
2028
2029
2030
adelante
Total
Préstamos
116.143
42.389
58.506
19.606
8.119
3.850
248.613
Líneas de crédito
3.123
-
-
-
-
-
3.123
Pagarés y bonos
148.394
40.524
-
-
-
-
188.918
Intereses de deuda
4.524
-
-
-
-
-
4.524
Total
272.184
82.913
58.506
19.606
8.119
3.850
445.178
35
Ejercicio 2024
2030
adelante
2025
2026
2027
2028
2029
adelante
Total
Préstamos
65.870
52.042
56.214
41.672
14.331
715
230.844
Líneas de crédito
2.387
15
-
-
-
-
2.402
Pagarés y bonos
202.027
-
-
-
-
-
202.027
Intereses de deuda
4.874
-
-
-
-
-
4.874
Total
275.158
52.057
56.214
41.672
14.331
715
440.147
La totalidad de la deuda financiera de la Sociedad ha devengado gastos financieros por importe de 16.366 miles de euros durante
el ejercicio 2025 (22.223 miles de euros en 2024), registrados en las partidas “Gastos financieros – Por deudas con terceros y por
deudas con empresas del grupo y asociadas ” de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.
Instrumentos financieros derivados
El detalle de los instrumentos financieros derivados al 31 de diciembre de 2025 y 2024, respectivamente, es el siguiente:
Ejercicio 2025
Miles de euros
Nacional
Activos
Pasivos
Importe en
miles
Unidad
No corriente
Corriente
No
corriente
Corriente
Derivados de cobertura
Coberturas de tipo de interés
Permuta tipo de interés
11.500
Euros
67
189
-
-
Permuta tipo de interés
12.500
Euros
144
204
-
-
Permuta tipo de interés
12.250
Euros
-
14
(9)
-
Permuta tipo de interés
10.000
Euros
-
-
(121)
(44)
Permuta tipo de interés
9.340
Euros
18
5
-
-
Permuta tipo de interés
5.660
Euros
24
-
-
-
Permuta tipo de interés
5.600
Euros
11
3
-
-
Permuta tipo de interés
3.400
Euros
14
-
-
-
Permuta tipo de interés
13.125
Euros
40
6
-
-
Permuta tipo de interés
15.000
Euros
-
25
(69)
-
318
446
(199)
(44)
Ejercicio 2024
Miles de euros
Nacional
Activos
Pasivos
Importe en
miles
Unidad
No corriente
Corriente
No corriente
Corriente
Derivados de cobertura
Coberturas de tipo de interés
Permuta tipo de interés
16.500
Euros
233
340
-
-
Permuta tipo de interés
17.500
Euros
323
457
-
-
Permuta tipo de interés
833
Euros
-
5
-
-
Permuta tipo de interés
14.000
Euros
43
-
-
(87)
599
802
-
(87)
Información sobre el periodo medio de pago a proveedores
A continuación, se detalla la información requerida por la Disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5 de julio (modificada
a través de la Disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre) preparada conforme a la Resolución del ICAC de 29
de enero de 2016, sobre la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con el periodo medio de
pago a proveedores en operaciones comerciales.
36
Ejercicio 2025
Ejercicio 2024
Periodo medio de pago a proveedores (días)
47
13
Ratio de operaciones pagadas (días)
48
13
Ratio de operaciones pendientes de pago (días)
37
16
Total pagos realizados (en miles de euros)
20.163
16.837
Total pagos pendientes (en miles de euros)
730
1.330
Número de facturas pagadas dentro del periodo máximo ley morosidad
1.856
2.352
Porcentaje que supone sobre el número total de facturas
71,27%
97,15%
Importe pagos realizados dentro del periodo máximo ley morosidad (en miles
de euros)
13.070
16.382
Porcentaje sobre el total monetario de los pagos a sus proveedores
64,82%
97,30%
Conforme a la Resolución del ICAC, para el cálculo del período medio de pago a proveedores se han tenido en cuenta las
operaciones comerciales correspondientes a la entrega de bienes o prestaciones de servicios devengadas desde la fecha de
entrada en vigor de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre.
Se consideran proveedores, a los exclusivos efectos de dar la información prevista en esta Resolución, a los acreedores
comerciales por deudas con suministradores de bienes o servicios, incluidos en la partida “Acreedores varios” del pasivo corriente
del balance de situación.
Se entiende por “Periodo medio de pago a proveedores” el plazo que transcurre desde la entrega de los bienes o la prestación
de los servicios a cargo del proveedor y el pago material de la operación.
13. Situación fiscal
La Junta General de Accionistas de la Sociedad, en su reunión celebrada el 29 de mayo de 2013, aprobó el acogimiento de la
Sociedad al régimen tributario especial de consolidación fiscal a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014, que se encuentra
recogido en el Capítulo VI del Título VI de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto
sobre Sociedades.
Este Grupo Fiscal, que tiene asignado el número 01/14/A a efectos de la aplicación del Régimen de Consolidación Fiscal, está
compuesto en 2024 por Tubacex, S.A., como Sociedad dominante, y por las sociedades del Grupo, Acería de Álava, S.A.U., Tubacex
Tubos Inoxidables, S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U., Tubacex Service Solutions, S.A.U., Tubacoat, S.L., RTA Red Distribuidora
de Tubos y Accesorios, S.A.U., CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U., Tubacex Advanced Solutions, S.L.U., Tubacex Service Solutions
Holding, S.L.U., Tubacex Upstream Technologies, S.A., Tubacex Servicios de Gestión, S.L.U., Tubacex Logistics, S.A., Tubacex
Desarrollos, S.L., Tubacex Innovación, S.L., Tubacex Spain Assets, S.L. , Tubacex Newco Spain, S.L. y Tbx Premium Connections,S.L.,
como sociedades dependientes.
En el ejercicio 2024, se ncorporó al Grupo Fiscal la entidad Tbx Premiun Connections,S.L. y no se produjo ninguna salida.
13.1
Saldos corrientes con las Administraciones Públicas
La composición de los saldos corrientes con las Administraciones Públicas es la siguiente (en miles de euros):
Saldos deudores
2025
2024
Activos por impuesto corriente
1.183
1.277
Total
1.183
1.277
Saldos acreedores
2025
2024
Hacienda Pública acreedora por Retenciones
293
196
Organismos de Seguridad Social acreedoras
32
37
Hacienda Pública acreedora por IVA
1
1.268
Pasivo por impuesto corriente
-
-
Total
326
1.501
13.2
Conciliación resultado contable y base imponible fiscal
La conciliación entre los ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible de Impuesto sobre Sociedades es la siguiente (en miles
de euros):
37
Ejercicio 2025
Cuenta de pérdidas y ganancias
Aumentos
Disminuciones
Total
Beneficios (Pérdidas) antes de impuestos
59.976
Diferencias temporales
5.840
(3.907)
1.933
Diferencias permanentes:
Dividendos / Plusvalías de cartera
(104.565)
(104.565)
Stock option plan
840
840
Otros (Donativos, relaciones públicas,…)
1.083
1.083
Pérdida liquidación RTA
3.161
3.161
Base imponible (Resultado fiscal)
(37.572)
Ejercicio 2024
Cuenta de pérdidas y ganancias
Aumentos
Disminuciones
Total
Beneficios (Pérdidas) antes de impuestos
60.804
Diferencias temporales
6.808
(6.446)
362
Diferencias permanentes:
Dividendos / Plusvalías de cartera
(110.598)
(110.598)
Insolvencias
2.985
(4.084)
(1.099)
Diferencias entre el valor contable y fiscal de inversiones
financieras
71.828
(35.196)
36.632
Stock option plan
641
641
Otros (Donativos, relaciones públicas,…)
701
701
Base imponible (Resultado fiscal)
(12.557)
Las diferencias permanentes del ejercicio 2025 están causadas principalmente por la exención del resultado por dividendos
(104.565 miles de euros) y por pérdidas fiscalmente no deducibles derivadas de la liquidación de entidades (3.161 miles de euros)
(Notas 9.1 y 14.1).
Las diferencias temporarias del ejercicio 2025 están causadas principalmente por las dotaciones de provisiones indicadas en la
nota 11, por deterioros de cartera fiscalmente no deducibles y por la limitación a la deducibilidad de gastos financieros prevista
en el artículo 25.bis de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto sobre
Sociedades.
13.3
Conciliación entre Resultado contable y gasto por Impuesto sobre Sociedades
La conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre Sociedades es la siguiente (en miles de euros):
2025
2024
Resultado contable antes de impuestos Bº (Pª)
59.976
60.804
Diferencias permanentes
(99.483)
(73.723)
Cuota al 24%
(9.482)
(3.101)
Deducciones generadas
-
(344)
Regularizaciones ejercicios anteriores
(288)
183
Baja de deducciones
5.943
(591)
No activación de Bases Imponibles Negativas del ejercicio
6.705
-
Impuesto sobre sociedades extranjeros
262
248
Total gasto/(ingreso) por impuesto reconocido en la cuenta de
pérdidas y ganancias
3.140
(3.605)
Como consecuencia de la aplicación del régimen de consolidación fiscal, en cada ejercicio la Sociedad reconoce en su balance
créditos y débitos con el resto de sociedades del Grupo Fiscal, que posteriormente se van compensando con créditos y débitos
de naturaleza no fiscal que la Sociedad contrae con las señaladas sociedades en el desarrollo de su actividad. En el ejercicio 2025,
la Sociedad ha reconocido un crédito frente al resto de sociedades del Grupo Fiscal, como consecuencia de la tributación bajo el
régimen de consolidación fiscal, por un importe de 2.275 miles de euros (3.368 miles de euros en el ejercicio 2024).
En otro orden de cosas, la Sociedad ha soportado en 2025 impuestos en el extranjero, por un importe de 262 miles de euros (248
miles de euros en 2024).
38
13.4
Desglose del gasto por Impuesto sobre Sociedades
El desglose del gasto por Impuesto sobre Sociedades es el siguiente (en miles de euros):
2025
2024
Impuesto corriente
(1.679)
(2.726)
Impuesto diferido
4.819
(879)
Total gasto / (ingreso) por impuesto
3.140
(3.605)
13.5
Impuestos reconocidos en el Patrimonio neto
El desglose del gasto o ingreso por Impuestos sobre Sociedades directamente imputado al Patrimonio neto al 31 de diciembre
de 2025 y 2024, respectivamente, es el siguiente:
Miles de euros
2025
2024
Efecto fiscal de las Plusvalías/Minusvalías en instrumentos de cobertura
(191)
(331)
Total gasto/(ingreso) por impuesto reconocido en patrimonio neto
(191)
(331)
13.6
Activos por impuesto diferido registrados
El movimiento de esta cuenta en el ejercicio 2025 es el siguiente (en miles de euros):
2024
Adiciones
Bajas
2025
Activos por impuesto diferido
4.020
1.093
-
5.113
Bases imponibles negativas
6.625
-
(62)
6.563
Deducciones pendientes y otros
7.472
93
(5.943)
1.622
Total activos por impuesto diferido
18.117
1.186
(6.005)
13.298
El movimiento de esta cuenta en el ejercicio 2024 es el siguiente (en miles de euros):
2023
Adiciones
Bajas
2024
Activos por impuesto diferido
3.762
1.805
(1.548)
4.020
Bases imponibles negativas
6.346
306
(27)
6.625
Deducciones pendientes y otros
7.131
341
-
7.472
Total activos por impuesto diferido
17.239
2.452
(1.575)
18.117
Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance de situación por considerar los
Administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futuros de la Sociedad, incluyendo
determinadas actuaciones de planificación fiscal, es probable que dichos activos sean recuperados dentro de un horizonte
temporal máximo de 10 años (Nota 3.6).
Durante 2025 el Grupo revisó tanto las deducciones como las bases imponibles negativas del Grupo Foral, realizando una
desactivación de las deducciones por importe de 5.943 miles de euros.
El plan de negocio empleado por la Sociedad para realizar las estimaciones que justifican y soportan la recuperabilidad de los
activos por impuestos diferidos, es acorde con la realidad del mercado y las especificidades de la entidad.
La Sociedad dispone de deducciones tributarias, entre otros conceptos, por inversiones en activo fijo, creación de empleo,
formación, actividades de investigación y desarrollo e innovación tecnológica, y por doble imposición de dividendos.
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, el detalle del crédito fiscal por bases imponibles negativas y por derechos por deducciones
y bonificaciones a compensar registrados en el balance de situación adjunto es el siguiente (en miles de euros):
Bases imponibles negativas pendientes de compensar (en miles de euros)
Año Origen
2025
2024
Prescripción
2020
1.848
1.848
2050
2021
4.715
4.777
2051
6.563
6.625
39
Deducciones pendientes de aplicar
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, el desglose por naturaleza de las deducciones registradas sería el siguiente (en miles de
euros):
2025
2024
Deducción por doble imposición
-
4.734
Deducciones con límite
1.622
2.738
Total deducciones y bonificaciones activadas
1.622
7.472
Año Origen
2025
2024
Prescripción
1999
-
2
2029
2001
-
11
2031
2002
-
12
2032
2003
-
5
2033
2004
-
280
2034
2005
-
47
2035
2006
-
587
2036
2007
-
710
2037
2008
-
940
2038
2009
-
635
2039
2010
-
169
2040
2011
-
1.865
2041
2012
-
553
2042
2013
374
408
2043
2015
7
7
2045
2016
5
5
2046
2017
33
33
2047
2018
179
179
2048
2019
192
192
2049
2020
188
188
2050
2021
169
169
2051
2022
219
219
2052
2023
256
256
2053
Total
1.622
7.472
13.7
Pasivos por impuesto diferido registrados
El detalle y movimiento del saldo de esta cuenta al cierre del ejercicio 2025 es el siguiente (en miles de euros):
Concepto
2024
Adiciones
Minoraciones
2025
(Nota 13.5)
(Nota 13.5)
Pasivos por impuesto diferido
991
286
-
1.277
Las minoraciones del ejercicio 2025 se corresponden con el efecto impositivo de los derivados indicado en la nota 13.5.
El detalle y movimiento del saldo de esta cuenta al cierre del ejercicio 2024 fue el siguiente (en miles de euros):
Concepto
2023
Adiciones
Minoraciones
2024
(Nota 13.5)
(Nota 13.5)
Pasivos por impuesto diferido
1.322
-
(331)
991
Las minoraciones del ejercicio 2024 se correspondieron con el efecto de los derivados indicado en la nota 13.5.
13.8
Activos por impuesto diferido no registrados
La Sociedad no ha registrado el activo por impuesto diferido correspondiente a una parte de las bases imponibles negativas
generadas y de las deducciones en cuota pendientes de aplicar, considerando la normativa contable.
El detalle de dichos activos no registrados es el siguiente (en miles de euros):
Concepto
Año Origen
2025
Prescripción
Activos por impuestos diferidos
Varios
11.295
-
Bases imponibles negativas
2020,2021 y 2025
7.433
2.051
Deducciones en cuota
Varios
6.526
2.043
Total activos por impuesto diferido no registrados
25.254
40
13.9
Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras
Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las
declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o hasta que haya transcurrido el plazo de
prescripción que es de 5 años.
A la fecha de formulación de las cuentas anuales, la Sociedad tiene abiertos a inspección los últimos 5 ejercicios con respecto a
los impuestos que le resultan de aplicación.
Los Administradores de la Sociedad no esperan que se devenguen pasivos materiales adicionales no cubiertos de consideración
como consecuencia de la revisión que se pudiera producir por parte de la Administración Tributaria de los ejercicios abiertos a
inspección.
13.10
Pilar II
El pasado 15 de diciembre de 2022, el Consejo de Asuntos Económicos y Financieros de la Unión Europea (ECOFIN) aprobó
finalmente la Directiva (UE) 2022/2523 del Consejo, de 15 de diciembre de 2022, comúnmente conocida como la Directiva Pilar Dos.
Esta Directiva pretende garantizar un nivel mínimo de imposición global del 15% para los grupos de empresas multinacionales y
los grupos nacionales de gran magnitud con una facturación superior a 750 millones de euros. Tras la aprobación de la Directiva,
los Estados Miembros quedaban y quedan obligados a trasponer su contenido y sus reglas al ordenamiento interno.
En el plano nacional, ya está aprobada la Ley 7/2024, de 20 de diciembre, que aprueba el Impuesto Complementario Mínimo (Pilar
Dos), que incluye, entre otras, la modalidad del Impuesto Complementario Nacional. La norma desplegará efectos retroactivos
para los periodos impositivos iniciados a partir del 31 de diciembre de 2023 para la modalidad del Impuesto Complementario
Primario y del Impuesto Complementario Nacional, por lo que resultará de aplicación a los ejercicios iniciados a partir de esa
misma fecha.
El Impuesto Complementario se ha concertado como impuesto directo de normativa autónoma en la Comisión Mixta del
Concierto Económico celebrada el 23 de diciembre de 2024, emplazando ello a las Cortes Generales a la aprobación de la Ley
correspondiente que modifique la Ley del Concierto Económico entre el Estado y la Comunidad Autónoma del País Vasco (CAPV)
para introducir la nueva competencia en el Concierto Económico.
Dado que el primer Impuesto Complementario ya se habría devengado con fecha 31 de diciembre de 2024, es decir, pocos días
después de la aprobación de la Ley estatal (Ley 7/2024, de 20 de diciembre), la proximidad de ambas fechas imposibilitó que la
Hacienda Foral de Álava ejerciera su capacidad normativa en esta materia. Por esta razón, de cara al primer Impuesto
Complementario devengado el 31 de diciembre de 2024, el Decreto Normativo de Urgencia Fiscal 3/2024, del Consejo de
Gobierno Foral de 27 de diciembre, posteriormente convalidado por la Norma Foral 1/2025, de 15 de enero, aprueba el
Impuesto Complementario mediante remisión a la normativa aprobada por la Ley estatal “En tanto se produzca la
incorporación al Concierto Económico de la oportuna concertación del Impuesto Complementario, resultará de aplicación la
normativa contenida en la mencionada Ley 7/2024, de 20 de diciembre”.
A colación de los acuerdos alcanzados por la Comisión Mixta del Concierto Económico, se aprobó la Ley 3/2025, de 29 de abril,
publicada en el Boletín Oficial del Estado (BOE) el 30 de abril de 2025, que modificaba la Ley 12/2002, de 23 de mayo, por la que se
aprueba el Concierto Económico con la Comunidad Autónoma del País Vasco. Mediante dicha modificación, entre otras
cuestiones, se consolida la concertación del Impuesto Complementario como impuesto de norma autónoma y se definen los
puntos de conexión para determinar la norma aplicable y las competencias de inspección y exacción del Impuesto. A partir de lo
anterior, las Diputaciones Forales de los tres territorios vascos, y en lo que aquí interesa la de Álava, aprobó su propia no rma
reguladora del Impuesto Complementario: la Norma Foral 16/2025, de 12 de diciembre, que establece un impuesto
complementario para garantizar un nivel mínimo global de imposición para los grupos multinacionales y los grupos nacionales
de gran magnitud. La referida Norma Foral tiene efectos para los periodos impositivos que se inicien desde el 1 de enero de 2025.
En este sentido, la sociedad forma parte del Grupo Multinacional de Empresas encabezado por la entidad matriz última Tubacex,
S.A, sujeto al Impuesto Complementario desde el ejercicio 2025.
El Grupo Multinacional de Empresas ha realizado una evaluación del posible impacto de Pilar Dos, teniendo en cuenta la Norma
Foral 16/2025 anteriormente señalada, la Directiva comunitaria y las guías administrativas de aplicación publicadas por la OCDE.
Del análisis realizado se ha reconocido un gasto por el Impuesto Complementario correspondiente al ejercicio 2025 de 297 miles
de euros que se corresponde con el Impuesto Complementario nacional estimado para la jurisdicción de Emiratos Árabes Unidos.
Adicionalmente, señalar que el Grupo Multinacional de Empresas al que pertenece la sociedad se ha acogido a la excepción de
reconocimiento de activos y pasivos por impuesto diferido derivados de la aplicación de la regla de Pilar Dos, de acuerdo con la
modificación de la NIC 12 llevada a cabo en mayo de 2023 por el IASB, que ha sido introducida en la normativa contable española
mediante la aprobación por la Ley 7/2024 de la Disposición Transitoria Octava del Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, por
el que se aprueba el Plan General de Contabilidad y de la Disposición Transitoria Séptima del Real Decreto 1159/2010, de 17 de
septiembre, por el que se aprueban las Normas para la Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas.
Asimismo, conviene resaltar que la Norma Foral 16/2025 prevé, en su Disposición Transitoria Primera, un régimen transitorio de
primera aplicación para los activos y pasivos por impuestos diferidos y los activos transmitidos durante el período impositivo de
transición, entendiendo por tal el primer periodo impositivo en el que un grupo multinacional o nacional debe aplicar por primera
vez en cada jurisdicción lo dispuesto en la referida Norma y no resulte de aplicación en esa jurisdicción lo dispuesto en la
Disposición Transitoria Cuarta de la referida Norma Foral. En lo que aquí interesa, el señalado precepto establece que el tipo
impositivo en cada jurisdicción en el periodo impositivo de transición y en cada uno de los periodos que lo sucedan, se calculará
teniendo en cuenta todos los activos y pasivos por impuesto diferido registrados o desglosados en los estados financieros de las
entidades constitutivas de la jurisdicción en cuestión, existentes al inicio del citado periodo de transición."
En base a lo anterior, la Sociedad presenta el detalle de los atributos fiscales existentes al 31 de diciembre de 2025 (importes
41
expresados en miles de euros):
Atributo fiscal (diferencias temporarias, BINs, deducciones, etc.)
Importe del atributo fiscal
en términos de base
Importe en cuota a
efectos del IS (24%)
Diferencia temporaria - Deterioro activos no afectos a la actividad
328
79
Diferencia temporaria - Provisiones no deducibles art. 26 NFIS
492
118
Diferencia temporaria - Provisiones no deducibles art. 26 NFIS
509
122
Diferencia temporaria - Deterioro cartera no deducible
6.425
1.542
Diferencia temporaria - Deterioro insolvencias no deducible
559
134
Diferencia temporaria - Provisiones por retribuciones l/p al personal
2.662
639
Diferencia temporaria - Gasto financiero neto no deducible
10.104
2.425
Diferencia temporaria - Coste fiscal participación Tubacex Desarrollos
10.660
2.558
Diferencia temporaria - Coste fiscal participación Tbx Newco
36.632
8.792
Base imponible negativa 2020
7.766
1.864
Base imponible negativa 2021
22.616
5.428
Base imponible negativa 2025
27.935
6.705
Deducción Doble Imposición 2006
-
555
Deducción Doble Imposición 2007
-
680
Deducción Doble Imposición 2008
-
617
Deducción Doble Imposición 2009
-
186
Deducción Doble Imposición 2011
-
1.698
Deducción Doble Imposición 2012
-
438
Deducción Doble Imposición 2013
-
560
Deducción Límite 35% 2002 - Fomento de las tecnologías de la información y
comunicación / Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS
-
10
Deducción Límite 35% 2003 - Fomento de las tecnologías de la información y
comunicación / Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS
-
5
Deducción Límite 35% 2004 - Actividad de exportación / Aportación a planes de
pensiones, EPSV y MPS / Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
280
Deducción Límite 35% 2005 -Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS / Donativos
a entidades sin fines lucrativos
-
47
Deducción Límite 35% 2006 -Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS / Donativos
a entidades sin fines lucrativos
-
32
Deducción Límite 35% 2007 -Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS / Donativos
a entidades sin fines lucrativos / Formación Profesional
-
30
Deducción Límite 35% 2008 -Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS /
Donativos a entidades sin fines lucrativos / Formación Profesional
-
37
Deducción Límite 35% 2009 - Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS /
Donativos a entidades sin fines lucrativos / Formación Profesional / Aportación AIE
-
29
Deducción Límite 35% 2010 - Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS /
Donativos a entidades sin fines lucrativos / Formación Profesional / Aportación AIE /
Actividades de exportación
-
28
Deducción Límite 35% 2011 - Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS / Creación
de empleo / Aportación AIE / Donativos a entidades sin fines lucrativos / Formación
Profesional
-
42
Deducción Límite 35% 2012 - Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS /
Donativos a entidades sin fines lucrativos / Formación profesional
-
10
Deducción Límite 35% 2013 - Aportación a planes de pensiones, EPSV y MPS /
Donativos a entidades sin fines lucrativos / Formación profesional
-
41
Deducción Límite 35% 2015 - Activos no corrientes nuevos / Donativos a entidades sin
fines lucrativos
-
7
Deducción Límite 35% 2016 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
5
Deducción Límite 35% 2017 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
4
Deducción Límite 35% 2018 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
3
Deducción Límite 35% 2020 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
1
Deducción Límite 35% 2021 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
17
Deducción Límite 35% 2022 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
140
Deducción Límite 35% 2023 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
225
Deducción Límite 35% 2024 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
140
Deducción Límite 35% 2025 - Donativos a entidades sin fines lucrativos
-
179
Deducción Límite 70% 1999 - I+D+i
-
2
Deducción Límite 70% 2001 - I+D+i
-
11
Deducción Límite 70% 2002 - I+D+i
-
2
Deducción Límite 70% 2004 - I+D+i
-
1
Deducción Límite 70% 2006 - I+D+i
-
-
Deducción Límite 70% 2008 - I+D+i
-
285
Deducción Límite 70% 2009 - I+D+i
-
421
Deducción Límite 70% 2010 - I+D+i
-
140
Deducción Límite 70% 2011 - I+D+i
-
123
Deducción Límite 70% 2012 - I+D+i
-
107
Deducción Límite 70% 2013 - I+D+i
-
57
Deducción Límite 70% 2017 - I+D+i
-
16
Deducción Límite 70% 2018 - I+D+i
-
177
Deducción Límite 70% 2019 - I+D+i
-
192
Deducción Límite 70% 2020 - I+D+i
-
187
Deducción Límite 70% 2021 - I+D+i
-
152
Deducción Límite 70% 2022 - I+D+i
-
79
Deducción Límite 70% 2023 - I+D+i
-
31
Deducción Límite 50% 2025 - Financiación espectáculos en vivo
-
120
Total activos por impuesto diferido
126.688
38.555
42
14. Operaciones y saldos con partes vinculadas
14.1
Operaciones con vinculadas
El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas durante los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente (en miles de euros):
Ejercicio 2025
Ingreso/ (Gasto)
Empresas del Grupo
Tubacex
Importe Neto de la Cifra de Negocios
Servicios prestados
10.418
Arrendamientos (Nota 8)
3.613
Ingresos financieros
6.194
Dividendos
104.565
Gastos financieros (Nota 12)
(3.350)
Servicios exteriores (Nota 15.2)
(3.861)
Ejercicio 2024
Ingreso/ (Gasto)
Empresas del Grupo
Tubacex
Importe Neto de la Cifra de Negocios
Servicios prestados
20.389
Arrendamientos (Nota 8)
3.507
Ingresos financieros
11.233
Dividendos
13.671
Gastos financieros (Nota 12)
(3.724)
Servicios exteriores (Nota 15.2)
(3.052)
Ingresos por prestación de servicios
Corresponden básicamente a la prestación de servicios de dirección, administración y logística, así como asistencia técnica p or
parte de diversos departamentos (Recursos Humanos, Jurídico, Comercial, Informática, etc.), en virtud de determinados
contratos de prestación de servicios formalizados entre las sociedades del grupo, así como cesión de marcas, cuyo importe es
variable, y por tanto sujeto a la evolución de determinados parámetros establecidos contractualmente.
Ingresos por arrendamientos
Se corresponden, principalmente, con el alquiler de los terrenos e inmuebles industriales, que están siendo utilizados en régimen
de arrendamiento operativo por Acería de Álava, S.A.U., por Tubacex Services Solutions S.A.U. y por Tubacex Tubos Inoxidables,
S.A.U., todas ellas sociedades dependientes de Tubacex, S.A. (Notas 7 y 8).
Dividendos
Se corresponde con los dividendos registrados por la Sociedad por importe de 104.565 miles de euros (13.671 miles de euros en
el ejercicio 2024), provenientes 100.000 miles de euros de Tubacex Tubos Inoxidables,S.L.U., 2.000 miles de euros de Aceria de
Alava,S.L.U., 2.265 miles de euros de Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U y 300 miles de euros de SBER Deutschland,
GmbH (12.572 miles de euros de Tubacex Services Solutions S.A.U. y 1.099 miles de euros de CFT en el ejercicio 2024).
A 31 de diciembre de 2025 y 2024 la totalidad de los dividendos han sido materializados.
Gastos e ingresos financieros
Se deben, principalmente, a la remuneración a tipos de interés de mercado de las posiciones financieras deudoras o acreedoras,
de cada una de las sociedades pertenecientes al Grupo Tubacex con la Sociedad.
Servicios exteriores
Corresponden principalmente al cargo de la filial Tubacex Servicios de Gestión, S.L. debido a que en el ejercicio 2019 se traspasó
personal de la Sociedad a esta filial y, por tanto, facturan por los servicios prestados por dicho personal (Nota 15.2).
Adicionalmente a lo incluido en la tabla anterior, la Sociedad ha registrado diferencias de cambio correspondientes a préstamos
con entidades vinculadas (Nota 9).
43
14.2
Saldos con partes vinculadas
Los saldos mantenidos con sociedades vinculadas al 31 de diciembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024, son los siguientes (en
miles de euros):
Ejercicio 2025
Empresas del
Grupo Tubacex
Total
Créditos a largo plazo (Nota 9)
92.467
92.467
Créditos a corto plazo (Nota 9.2)
116.665
116.665
Deudas a corto plazo (Nota 12)
(35.228)
(35.228)
Ejercicio 2024
Empresas del
Grupo Tubacex
Total
Créditos a largo plazo (Nota 9)
108.015
108.015
Créditos a corto plazo (Nota 9.2)
124.347
124.347
Deudas a corto plazo (Nota 12)
(139.823)
(139.823)
14.3
Retribuciones al Consejo de Administración y a la Alta Dirección
Durante el ejercicio 2025 los miembros del Consejo de Administración han devengado un importe de 1.025 miles de euros en
concepto de honorarios fijos y dietas por asistencia a las reuniones del Consejo de Administración (1.052 miles de euros en el
ejercicio 2024).
Estos importes no incluyen en ningún caso las retribuciones adicionales devengadas por aquellos consejeros que desempeñan
labores de representación o ejecutivas, que en 2025 han ascendido a 1.135 miles de euros (701 miles de euros en 2024) más 39
miles de euros que corresponden a prestaciones post-empleo (fundamentalmente aportaciones a un plan de aportación definida
en una entidad de previsión social voluntaria) (34 miles de euros en 2024). Adicionalmente, hay 60 miles de euros por otros
conceptos (60 miles de euros en 2024).
Por último, durante 2025, al igual que ocurría en 2024, los miembros del Consejo de Administración no han devengado dietas y
atenciones estatutarias en consejos de otras sociedades del grupo consolidado.
Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 no mantienen saldos por anticipos ni créditos con el Grupo.
Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no tiene obligaciones contraídas en materia de pensiones y seguros de vida con
respecto a los miembros anteriores o actuales de su Consejo de Administración, excepto por la entidad de previsión social
voluntaria mencionada en el párrafo anterior, ni tiene asumidas obligaciones por su cuenta a título de garantía.
La prima de seguros devengada durante el ejercicio 2025 correspondiente al seguro de responsabilidad civil de los
Administradores asciende a 66 miles de euros (61 miles de euros en el ejercicio 2024).
Durante el ejercicio 2025 el personal de Alta Dirección de la Sociedad (no consejeros) ha devengado remuneraciones por importe
de 2.109 miles de euros (2.351 miles de euros en el ejercicio 2024). Asimismo, se han efectuado aportaciones a un plan de
aportación definida con una entidad de previsión social voluntaria por importe de 111 miles de euros (109 miles de euros en el
ejercicio 2024).
14.4
Información en relación con situaciones de conflicto de intereses por parte de los Administradores
Durante el ejercicio 2025 los miembros del Consejo de Administración no han realizado con la Sociedad ni con sociedades del
Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.
Durante el ejercicio 2025 los miembros del Consejo de Administración de Tubacex, S.A., así como determinadas personas
vinculadas a los mismos según se define en la Ley de Sociedades de Capital, no han mantenido relaciones con otras sociedades
que por su actividad representarán un conflicto de interés para ellas ni para la Sociedad, no habiéndose producido comunicación
alguna al Consejo de Administración ni al resto de los Administradores en el sentido indicado en el artículo 229, motivo por el cual
las presentes cuentas anuales no incluyen desglose alguno en este sentido.
44
15. Gastos
15.1
Gastos de personal
El detalle de los gastos de personal de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente (en miles de euros):
2025
2024
Sueldos, salarios y asimilados
8.518
5.057
Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.12 y 11)
550
1.000
Seguridad Social y aportación a planes de pensiones
501
466
Otras cargas sociales
357
293
Total
9.926
6.816
15.2
Servicios Exteriores
El detalle del epígrafe “Otros gastos de explotación – Servicios exteriores” de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente (en miles
de euros):
2025
2024
Arrendamientos y cánones
393
428
Reparaciones y conservación
637
655
Servicios de profesionales independientes
5.964
5.405
Servicios prestados por empresas de grupo (Nota 14)
3.861
3.052
Primas de seguros
179
220
Servicios bancarios y similares
2
5
Publicidad y propaganda
682
846
Otros servicios
12.102
9.799
Total
23.820
20.410
16. Información medioambiental
La Sociedad, en los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2025 y 2024 no ha realizado inversiones, ni ha incurrido en gastos
de naturaleza medioambiental y no tiene abiertos proyectos de esa naturaleza.
La Sociedad no ha recibido durante los ejercicios 2025 y 2024 subvenciones ni ingresos relacionados con el medio ambiente.
Al 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no tiene registrada provisión alguna por posibles riesgos medioambientales dado
que los Administradores estiman que no existen contingencias significativas relacionadas con posibles litigios, indemnizaciones
u otros conceptos.
17. Otra información
17.1
Personal
El número medio de personas empleadas durante los ejercicios 2025 y 2024, detallado por categorías, es el siguiente:
Número medio de
empleados
2025
2024
Alta Dirección
9
9
Licenciados
4
5
Administrativos
4
4
Total
17
18
Asimismo, la distribución por géneros al término de los ejercicios 2025 y 2024, detallado por categorías, es la siguiente:
2025
2024
Mujeres
Hombres
Mujeres
Hombres
Alta Dirección
1
8
1
8
Licenciados
3
1
3
2
Otros
2
2
2
2
Total
6
11
6
12
45
A 31 de diciembre de 2025, el Consejo de Administración está formado por 4 mujeres y 7 hombres (3 mujeres y 7 hombres a 31 de
diciembre de 2024).
A 31 de diciembre de 2025 y 2024 la sociedad dispone de 1 empleado con discapacidad.
17.2
Honorarios de auditoría
Durante el ejercicio 2025 los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor
de la Sociedad, Ernst & Young, S.L., o por una empresa vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido l os
siguientes (en miles de euros):
Servicios prestados
por el auditor de
cuentas y por
empresas
vinculadas
Descripción
Servicios de Auditoría (*)
148
Otros servicios de Verificación
99
Total servicios de Auditoría y Relacionados
247
Otros Servicios
104
Total Servicios Profesionales
351
(*) Honorarios devengados por la auditoría del ejercicio 2025 independientemente de su momento de facturación.
Durante el ejercicio 2024 los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor
de la Sociedad, Ernst & Young, S.L., o por una empresa vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido l os
siguientes (en miles de euros):
Servicios prestados
por el auditor de
cuentas y por
empresas
vinculadas
Descripción
Servicios de Auditoría (*)
135
Otros servicios de Verificación
97
Total servicios de Auditoría y Relacionados
232
Otros Servicios
147
Total Servicios Profesionales
379
(*) Honorarios devengados por la auditoría del ejercicio 2024 independientemente de su momento de facturación.
18. Hechos posteriores
No se ha puesto de manifiesto hecho económico alguno posterior al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025,
que afecte significativamente a las cuentas anuales adjuntas de la Sociedad.
TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025
% de la participación
Miles de Euros
Sociedad
Domicilio
Actividad
Auditor
Directo
Indirecto
Total
Capital
(*)
Reservas y otras
partidas de los
fondos propios (*)
Resultados
(*)
Dividendo a
cuenta (*)
Resultado de
explotación (*)
Total
fondos
propios (*)
Acería de Alava, S.A.U.
Álava (España)
Fabricación de acero
EY
100
-
100
7.300
32.433
7.045
-
9.499
46.778
Tubacex Services Solutions
Holding S.L.U.
Álava (España)
Comercialización de tubos
n/a
100
-
100
31.183
4.171
528
-
(9)
35.882
Tubacex Services Solutions,
S.A.U.
Álava (España)
Comercialización de tubo
EY
-
100
100
1.142
13.110
(1.658)
-
(23)
12.594
Tubacex Services Solutions
France, S.A.S.
Soissons (France)
Comercialización de tubo
EY
-
100
100
500
8.902
(235)
-
11
9.167
TUBACEX SERVICE SOLUTIONS
INDIA, Pvt. Ltd.
India
Comercializadora
EY
-
100
100
564
954
556
-
1.129
2.074
Tubacex Services Solutions
Do Brasil Participacoes Ltda
Sao Paulo (Brasil)
Comercialización de tubo
n/a
-
100
100
-
78
(74)
-
(94)
4
Tbx Upstream do Brasil LTDA
Sao Paulo (Brasil)
Comercialización de tubo y
prestación de servicios
EY
-
51
51
-
179
269
-
332
448
Tubacex Services Solutions
Austria Gmbh
Ternitz (Austria)
Comercialización de tubo
n/a
-
100
100
35
7.841
648
-
922
8.524
Tubacex Service Solutions
Middle East, FZCO
Dubai (United Arab
Emirates)
Comercialización de tubo
Grant Thornton
LLp
-
100
100
3.461
614
402
-
421
4.477
CFT Servicios Inmobiliarios,
S.A.U.
Álava (España)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
-
-
-
-
-
-
Red Distribuidora de Tubos y
Accesorios, S.A.U. (R.T.A.)
Álava (España)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
-
-
-
-
-
-
Schoeller – Bleckmann
Edelstahlrohr Inmobilien, AG
Ternitz (Austria)
Inmobiliaria
EY
100
-
100
70
65.847
204
-
121
66.121
Schoeller – Bleckmann
Edelstahlrohr GmbH
(Subconsolidado)
Ternitz (Austria)
Fabricación y comercialización
de tubo
EY
100
-
100
-
-
-
Schoeller – Bleckmann
Technisches Service GmbH
Ternitz (Austria)
Servicios de asistencia técnica
EY
-
100
100
Incluido en el Subconsolidado “Schoeller-Bleckmann Edelstahlhohr GmbH”
Schoeller – Bleckmann
Technisches Service GmbH &
Co. KG
Ternitz (Austria)
Servicios de asistencia técnica
EY
-
100
100
Incluido en el Subconsolidado “Schoeller-Bleckmann Edelstahlhohr GmbH”
Schoeller – Bleckmann
Edelstahlrohr Deutschland
GmbH
Düsseldorf
(Alemania)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
26
363
(7)
-
43
382
Schoeller – Bleckmann Tube
France
París (France)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
38
103
102
-
102
243
Tubacex Taylor Accesorios,
S.A.U.
Álava (España)
Fabricación de accesorios
EY
100
-
100
8.891
1.471
(2.407)
-
(2.523)
7.955
Tubacex Tubos Inoxidables,
S.A.U.
Álava (España)
Fabricación y comercialización
de tubo
EY
100
-
100
15.028
42.085
(6.259)
-
(8.544)
50.854
Tubacex Innovación AIE
Vizcaya (España)
Innovación
n/a
-
100
100
6
1.177
(108)
-
(87)
1.075
Tubacoat, S.L.
Vizcaya (España)
Desarrollo industrial y
comercialización de productos
largos de acero
n/a
100
-
100
60
481
(725)
-
(765)
(184)
TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025
Tubacex Services, S.L.
Cantabria (España)
Fabricación y comercialización
de tubos especiales de acero
EY
81
-
81
3.704
(510)
(2.052)
-
(1.639)
1.142
Tubacex Middle East Holding,
S.L.
Cantabria (España)
Tenencia de participaciones
n/a
100
-
100
3
2.557
(948)
-
(5)
1.612
IBF SpA
Italia
Fabricación de fittings de alta
gama
EY
100
-
100
-
-
-
Tubacex Awaji Thailand, LTD
Tailandia
Fabricación de fittings
Audit House
Corporate, Ltd.
100
-
100
4.729
3.824
324
-
1.080
8.877
Tubacex Tubes and Pipes Pvt
Ltd
India
Fabricación y comercialización
de tubos especiales de acero
EY
100
-
100
1.413
41.560
1.884
-
2.085
44.857
Fundación Tubacex
Vizcaya (España)
Promoción de fines sociales
n/a
100
-
100
150
176
(67)
-
(67)
259
Tubacex Upstream
Techonologies S.A.
Vizcaya (España)
Fabricación y comercialización
de tubos especiales de acero
EY
-
51
51
1.000
38.029
- 503
-
- 15
38.526
NTS Middle East, FZCO
Dubai( United
Emirates)
Reparación mecánica de
herramientas de perforación
Grant Thornton
LLp
49
-
49
-
0
-
Promet As
Tananger (Norway)
Ingeniería de precisión
EY
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
Steinsvik Production As
Forresfjorden
(Norway)
Producción y reparación de
productos industriales
EY
-
80
80
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Saudi Company LTD
Al Khobar (Saudi
Arabia)
Reparación mecánica de
herramientas de perforación
Grant Thornton
LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Amega West USA, INC
Delaware (USA)
Servicios de Fabricación y
alquiler de equipos la industria
del tubo
Grant Thornton
LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Rocket Canada, LTD
Alberta (Canada)
Servicios de Fabricación y
alquiler de equipos la industria
del tubo
Grant Thornton
LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Rocket Pte, Ltd
Singapur
(Singapur)
Servicios de Fabricación y
alquiler de equipos la industria
del tubo
Grant Thornton
LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
Tubacex Advance Solutions
S.L.
Vizcaya (España)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
3
989
(5)
-
(5)
987
TSS NORWAY, A.S.
Noruega
Comercialización de tubo
EY
-
100
100
23
7.393
811
-
1.260
8.227
Tubacex Europe, B.V
Holanda
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
16
297
(9)
-
(9)
304
Tubacex Logistics, S.A.
Leioa (Bizkaia)
Transporte y logísitca
EY
75
-
75
72
1.216
186
-
245
1.474
Tubacex Italia
Milan (Italia)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
-
156
43
-
44
199
Tubacex Servicios de Gestión
S.L.U.
Vizcaya (España)
Asesoría y consultoría
n/a
100
-
100
3
275
215
-
298
493
Fundación EIC Energy
Advanced Engineering
Vizcaya (España)
Desarrollo proyectos de
tecnología
n/a
25
-
25
30
(4)
(1)
-
(1)
25
Tubacex US Holding, Inc
Delaware (USA)
Tenencia de participaciones
Grossman
Yanak & Ford
100
-
100
-
49.047
(181)
-
(235)
48.866
Salem Tube, Inc
Pennsylvania (USA)
Fabricación de tubos
Grossman
Yanak & Ford
-
100
100
18.093
27.396
2.957
-
4.719
48.446
Tubacex America Inc
Houston (USA)
Comercialización de tubo
Grossman
Yanak & Ford
-
100
100
1
16.617
2.321
-
2.621
18.939
Tubacex Durant, Inc
Delaware (USA)
Fabricación de tubos
Grossman
Yanak & Ford
-
100
100
-
4.434
(4.551)
-
(2.828)
(117)
Hyvalue Tubacex IET, S.L.
Vizcaya (España)
Promoción y venta de
proyectos
n/a
-
50
50
-
-
-
-
-
-
TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025
Hyvalue Gasteiz, S.L.U. (antes
Hyvalue Gasteiz IET S.L.)
Alava (España)
Valorización y comercialización
de residuos
n/a
-
100
100
-
-
-
-
-
-
Tubacex Desarrollos, S.L.U.
Vizcaya (España)
Desarrollo I+D
n/a
100
-
100
3
2.313
(149)
-
(2)
2.167
Tubacex IBF Kazajistan, S.R.L.
Atyrau (Kazajistan)
Fabricación y distribución de
tubos
n/a
100
-
100
10
959
(6)
-
(13)
963
Tbx Upstream Seamles Pipes
Abu Dhabi (United
Arab Emirates)
Fabricación y comercialización
de tubos especiales de acero
EY
-
51
51
12.357
58.994
10.655
-
18.577
82.006
Tbx Upstream Oil and Natural
Gas Well Equipment Trading
Abu Dhabi (United
Arab Emirates)
Comercialización de tubos
especiales de acero
EY
-
100
100
13
456
(295)
-
(295)
174
Tubacex North Asia
Shangai (China)
Consultoría
n/a
100
-
100
147
328
175
-
180
650
Tubacex Spain Assets, S.L.
Alava (España)
Fabricación y comercialización
de tubos especiales de acero
EY
-
51
51
3
185.704
3.295
-
5.258
189.002
Tubacex Service Solutions
Asia PTE LTD
Singapur
(Singapur)
Distribución y comercialización
de tubos especiales de acero
n/a
-
100
100
18
(32)
144
-
143
362
Tbx Newco Spain, S.L.
Alava (España)
Tenencia de participaciones
EY
-
51
51
7.621
198.006
(128)
-
(125)
205.499
TBX PREMIUM CONNECTIONS,
SL
Alava (España)
Desarrollo I+D
EY
100
-
100
5
19.206
23.902
-
23.634
43.113
TUBACEX FERTILIZERS AND
CHEMICALS S.R.L
Italia
Comercialización de tubo
n/a
-
100
100
10
15
(116)
-
(84)
(91)
TBX PREMIUM CONNECTIONS
OIL FIELD SERVICES
Abu Dhabi (United
Arab Emirates)
Desarrollo I+D
n/a
-
100
100
98
268
(361)
-
(361)
5
TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2024
% de la participación
Miles de Euros
Sociedad
Domicilio
Actividad
Auditor
Directo
Indirecto
Total
Capital
(*)
Reservas y otras
partidas de los
fondos propios (*)
Resultados
(*)
Dividendo a
cuenta (*)
Resultado de
explotación (*)
Total
fondos
propios (*)
Acería de Alava, S.A.U.
Álava (España)
Fabricación de acero
EY
100
-
100
7.300
30.913
3.814
-
6.796
42.027
Tubacex Services Solutions
Holding S.L.U.
Álava (España)
Comercialización de tubos
n/a
100
-
100
31.183
3.776
395
-
(318)
35.354
Tubacex Services
Solutions, S.A.U.
Álava (España)
Comercialización de tubo
EY
-
100
100
1.142
10.109
2.001
-
4.176
13.252
Tubacex Services Solutions
France, S.A.S.
Soissons (France)
Comercialización de tubo
EY
-
100
100
500
8.087
670
-
973
9.257
TUBACEX SERVICE
SOLUTIONS INDIA, Pvt. Ltd.
India
Comercializadora
EY
-
100
100
564
523
759
-
1.166
1.846
Tubacex Services Solutions
Do Brasil Participacoes
Ltda
Sao Paulo (Brasil)
Comercialización de tubo
n/a
-
100
100
-
211
(180)
-
(88)
31
Tbx Upstream do Brasil
LTDA
Sao Paulo (Brasil)
Comercialización de tubo y
prestación de servicios
EY
-
51
51
-
529
(387)
-
139
141
Tubacex Services Solutions
Austria Gmbh
Ternitz (Austria)
Comercialización de tubo
n/a
-
100
100
35
6.485
1.356
-
1.849
7.876
Tubacex Service Solutions
Middle East, FZCO
Dubai (United
Arab Emirates)
Comercialización de tubo
Grant Thornton LLp
-
100
100
2.948
1.477
265
-
275
4.690
CFT Servicios Inmobiliarios,
S.A.U.
Álava (España)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
60
-
-
-
-
60
Red Distribuidora de
Tubos y Accesorios, S.A.U.
(R.T.A.)
Álava (España)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
76
2.022
206
-
113
2.303
Schoeller – Bleckmann
Edelstahlrohr Inmobilien,
AG
Ternitz (Austria)
Inmobiliaria
EY
100
-
100
70
65.301
545
-
89
65.917
Schoeller – Bleckmann
Edelstahlrohr GmbH
(Subconsolidado)
Ternitz (Austria)
Fabricación y
comercialización de tubo
EY
100
-
100
3.500
40.354
140
-
4.473
43.994
Schoeller – Bleckmann
Technisches Service GmbH
Ternitz (Austria)
Servicios de asistencia
técnica
EY
-
100
100
Incluido en el Subconsolidado “Schoeller-Bleckmann Edelstahlhohr GmbH”
Schoeller – Bleckmann
Technisches Service GmbH
& Co. KG
Ternitz (Austria)
Servicios de asistencia
técnica
EY
-
100
100
Incluido en el Subconsolidado “Schoeller-Bleckmann Edelstahlhohr GmbH”
Schoeller – Bleckmann
Edelstahlrohr Deutschland
GmbH
Düsseldorf
(Alemania)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
26
344
21
-
68
391
Schoeller – Bleckmann
Tube France
París (France)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
38
103
(2)
-
2
139
Tubacex Taylor Accesorios,
S.A.U.
Álava (España)
Fabricación de accesorios
EY
100
-
100
8.891
1.478
(8)
-
(11)
10.361
Tubacex Tubos
Inoxidables, S.A.U.
Álava (España)
Fabricación y
comercialización de tubo
EY
100
-
100
15.028
7.317
134.509
-
176.962
156.855
Tubacex Innovación AIE
Vizcaya (España)
Innovación
n/a
-
100
100
6
1.013
164
-
259
1.183
TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2024
Tubacoat, S.L.
Vizcaya (España)
Desarrollo industrial y
comercialización de
productos largos de acero
n/a
100
-
100
60
711
(231)
-
(357)
541
Tubacex Services, S.L.
Cantabria
(España)
Fabricación y
comercialización de tubos
especiales de acero
EY
81
-
81
3.704
349
(861)
-
(440)
3.192
Tubacex Middle East
Holding, S.L.
Cantabria
(España)
Tenencia de participaciones
n/a
100
-
100
3
(139)
(2.305)
-
(7)
(2.441)
IBF SpA
Italia
Fabricación de fittings de
alta gama
EY
100
-
100
15.000
10.725
3.550
-
6.008
29.275
Tubacex Awaji Thailand,
LTD
Tailandia
Fabricación de fittings
Audit House Corporate,
Ltd.
100
-
100
4.729
2.576
1.618
-
2.098
8.923
Tubacex Tubes and Pipes
Pvt Ltd
India
Fabricación y
comercialización de tubos
especiales de acero
EY
100
-
100
1.413
47.362
2.400
-
2.430
51.175
Fundación Tubacex
Vizcaya (España)
Promoción de fines sociales
n/a
100
-
100
150
176
(67)
-
(67)
259
Tubacex Upstream
Techonologies S.A.
Vizcaya (España)
Fabricación y
comercialización de tubos
especiales de acero
EY
-
51
51
1.000
16.161
21.154
-
8.510
38.315
NTS Middle East, FZCO
Dubai( United
Emirates)
Reparación mecánica de
herramientas de perforación
Grant Thornton LLp
49
-
49
142
43220
1038
-
2415
44400
Promet As
Tananger
(Norway)
Ingeniería de precisión
PricewaterhouseCoopers,
AS
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
Steinsvik Production As
Forresfjorden
(Norway)
Producción y reparación de
productos industriales
n/a
-
80
80
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Saudi Company LTD
Al Khobar (Saudi
Arabia)
Reparación mecánica de
herramientas de perforación
Grant Thornton LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Amega West USA, INC
Delaware (USA)
Servicios de Fabricación y
alquiler de equipos la
industria del tubo
Grant Thornton LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Rocket Canada, LTD
Singapur
(Singapur)
Servicios de Fabricación y
alquiler de equipos la
industria del tubo
Grant Thornton LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
NTS Rocket Pte, Ltd
Alberta (Canada)
Servicios de Fabricación y
alquiler de equipos la
industria del tubo
Grant Thornton LLp
-
49
49
Incluido en el Subconsolidado” NTS Middel East FZCO”
Tubacex Advance
Solutions S.L.
Vizcaya (España)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
3
992
(4)
-
(5)
991
TSS NORWAY, A.S.
Noruega
Comercialización de tubo
KPMG
-
100
100
23
3.810
3.630
-
4.755
7.464
Tubacex Europe, B.V
Holanda
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
16
302
(8)
-
(7)
310
Tubacex Logistics, S.A.
Leioa (Bizkaia)
Transporte y logísitca
EY
75
-
75
72
964
252
-
338
1.288
Tubacex Italia
Milan (Italia)
Comercialización de tubo
n/a
100
-
100
-
214
24
-
24
238
Tubacex Servicios de
Gestión S.L.U.
Vizcaya (España)
Asesoría y consultoría
n/a
100
-
100
3
665
(391)
-
(524)
277
Fundación EIC Energy
Advanced Engineering
Vizcaya (España)
Desarrollo proyectos de
tecnología
n/a
25
-
25
30
(4)
(1)
-
(1)
25
Tubacex US Holding, Inc
Delaware (USA)
Tenencia de participaciones
Grossman Yanak & Ford
100
-
100
-
49.139
(50)
-
(50)
49.089
Salem Tube, Inc
Pennsylvania
(USA)
Fabricación de tubos
Grossman Yanak & Ford
-
100
100
18.093
30.903
2.328
-
3.750
51.324
Tubacex America Inc
Houston (USA)
Comercialización de tubo
Grossman Yanak & Ford
-
100
100
1
16.860
2.103
-
2.124
18.964
TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2024
Tubacex Durant, Inc
Delaware (USA)
Fabricación de tubos
Grossman Yanak & Ford
-
100
100
-
7.646
(2.687)
-
(2.455)
4.959
Hyvalue Tubacex IET, S.L.
Vizcaya (España)
Promoción y venta de
proyectos
n/a
-
50
50
4
(55)
(4)
-
(12)
(55)
Hyvalue Gasteiz, S.L.U.
(antes Hyvalue Gasteiz IET
S.L.)
Alava (España)
Valorización y
comercialización de residuos
n/a
-
100
100
4
(19)
(19)
-
(11)
(34)
Tubacex Desarrollos, S.L.U.
Vizcaya (España)
Desarrollo I+D
n/a
100
-
100
3
2.322
(9)
-
-
2.316
Tubacex IBF Kazajistan,
S.R.L.
Atyrau
(Kazajistan)
Fabricación y distribución de
tubos
n/a
100
-
100
10
929
303
-
588
1.242
Tbx Upstream Seamles
Pipes
Abu Dhabi (United
Arab Emirates)
Fabricación y
comercialización de tubos
especiales de acero
EY
-
51
51
12.357
70.068
(371)
-
(1.623)
82.054
Tbx Upstream Oil and
Natural Gas Well
Equipment Trading
Abu Dhabi (United
Arab Emirates)
Comercialización de tubos
especiales de acero
EY
-
100
100
13
14.786
(1.560)
-
(595)
13.239
Tubacex North Asia
Shangai (China)
Consultoría
n/a
100
-
100
147
225
119
-
127
491
Tubacex Spain Assets, S.L.
Alava (España)
Fabricación y
comercialización de tubos
especiales de acero
EY
-
51
51
3
184.820
766
-
1.010
185.589
Tubacex Service Solutions
Asia PTE LTD
Singapur
(Singapur)
Distribución y
comercialización de tubos
especiales de acero
n/a
-
100
100
18
-
-
-
-
18
1
Tubacex, S.A.
Informe de gestión
Correspondiente al ejercicio anual
terminado el 31 de diciembre de 2025
El ejercicio 2025 ha estado marcado por un entorno de mercado exigente y volátil, con un impacto generalizado en los volúmenes
de actividad a nivel global. En este contexto, el Grupo ha priorizado la disciplina operativa, el posicionamiento en mercados y
productos de alto valor añadido y el foco en la generación de caja y el control del capital circulante.
Las ventas del ejercicio se situaron en 719,3 M€, lo que supone una variación del -6,3% respecto a 2024 (767,5 M€). La evolución del
desempeño refleja una combinación de menor actividad en determinados segmentos y la dinámica de conversión de pedidos
en un entorno de calendarios de inversión más inciertos, parcialmente compensada por un mix orientado a productos premium
y estratégicos.
A cierre del ejercicio, la cartera de pedidos alcanzó 1.233 M€, manteniéndose en niveles elevados y con un peso mayoritario de
productos de alto valor añadido. De cara a los próximos trimestres, el pipeline de oportunidades se mantiene robusto, con
fortaleza en Subsea y Nuclear, si bien persiste incertidumbre en los plazos de adjudicación y en el ritmo de conversión a pedidos.
La evolución del balance en 2025 ha estado condicionada por el capital circulante, asociado principalmente al ramp-up de
proyectos estratégicos. En el cuarto trimestre se ha iniciado su normalización a medida que avanzaron la facturación y los cobros,
manteniéndose el foco en la generación de caja y en la eficiencia en la gestión del circulante.
Asimismo, tal y como se comunicó el 14 de enero, la Compañía registró en 2025 ajustes contables extraordinarios, no recurrentes
y sin impacto en caja, orientados a adecuar la valoración de activos concretos a la situación actual del mercado, sin que ello
suponga un deterioro de la generación de caja ni del desempeño operativo actual y previsto. En conjunto, estos ajustes tuvieron
un impacto de -30,7 M€ en EBITDA y -49,3 M€ en EBIT, y de -47,2 M€ en beneficio neto.
En materia de remuneración al accionista, se mantiene la política de dividendo del 40% de pay-out (sobre el beneficio neto antes
de ajustes), con una propuesta de distribución de 6,4 M€, sujeta a aprobación por la Junta General de Accionistas.
De cara a 2026, la Compañía mantiene una visión prudente en un entorno de elevada volatilidad, con foco en la generación de
caja, el control del capital circulante y el crecimiento rentable, apoyándose en su posicionamiento en segmentos de alto valor
añadido y en una cartera y pipeline que aportan visibilidad, aunque con calendarios de adjudicación menos predecibles.
1. EVOLUCIÓN DE LOS NEGOCIOS DEL GRUPO EN 2025
Para realizar un análisis pormenorizado de la evolución de las principales variables de negocio durante el año 2025 se examinará la
variación de las principales partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, junto con los hechos más significativos
derivados de la actividad financiera, comercial e industrial del Grupo.
1.1 Resultados del ejercicio.
1.2 Actividad financiera.
1.3 Actividad comercial.
1.4 Actividad industrial.
1.1
Resultados del ejercicio
A continuación, y a efectos comparativos, se exponen los principales capítulos de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas
correspondientes a los años 2025 y 2024 en millones de euros.
2
2024
%
2025
%
Ventas netas
767,54
100,00
719,30
100,00
Otros ingresos
13,81
1,80
38,90
5,40
Variación de las existencias
4,00
0,52
-2,70
(0,40)
Valor total de la explotación
785,35
102,32
755,50
105,03
Aprovisionamientos y compras
(308,18)
(40,15)
(301,20)
(41,90)
Gastos de personal
(163,62)
(21,32)
(180,60)
(25,10)
Gastos externos y de explotación
(206,56)
(26,91)
(198,60)
(27,60)
Resultado bruto de explotación
106,99
13,94
75,10
10,44
Gastos por amortización y deterioro
(43,47)
(5,66)
(66,20)
(9,20)
Beneficio neto de explotación
63,52
8,28
8,90
1,24
Resultado Financiero
(36,19)
(4,72)
(28,00)
(3,90)
Diferencia de tipo de cambio
2,67
0,35
(3,90)
(0,50)
Beneficio de las actividades ordinarias
30,00
3,91
(23,00)
(3,20)
Impuesto sobre beneficios
(4,75)
(0,62)
(0,70)
(0,10)
Resultado del ejercicio procedente de operaciones
continuadas
25,25
3,29
(23,70)
(3,29)
Resultado procedente de las actividades
discontinuadas
-
-
-
-
Resultado consolidado del ejercicio
25,25
3,29
(23,70)
(3,29)
Intereses minoritarios
(2,40)
(0,32)
(7,60)
(1,10)
Beneficio atribuido a la Sociedad dominante
22,85
2,98
(31,30)
(4,35)
En 2025, el Grupo desarrolló su actividad en un entorno de mercado exigente y volátil, con una debilidad general del mercado que
afectó a los volúmenes de actividad a nivel global. En este contexto, la Compañía mantuvo el foco en el mix de alto valor añadido, la
disciplina operativa y la gestión eficiente de costes, priorizando la generación de caja y el control del capital circulante.
Las ventas se situaron en 719,3 M€, un -6,3% respecto a 2024 (767,5 M€), principalmente por la menor actividad derivada de dicha
debilidad de mercado y por un entorno con calendarios de inversión y adjudicación más prudentes.
En la cuenta de resultados, el coste de aprovisionamientos ascendió a 301,2 M€ aumentando su peso relativo sobre ventas hasta el
41,9% (vs. 40,2% en 2024). Esta evolución está asociada al mix de ventas, con un mayor peso de productos de alto valor añadido, que
conllevan un componente de aprovisionamientos más elevado en términos relativos.
Los gastos de personal se situaron en 180,6 M€ (vs. 163,6 M€), incremento que responde principalmente al aumento de la plantilla
media, que pasó de 2.666 personas en 2024 a 2.742 en 2025, en línea con las necesidades operativas del ejercicio.Por su parte, los otros
gastos de explotación se redujeron hasta 198,6 M€ (vs. 206,6 M€), en línea con el esfuerzo de disciplina y contención de cost es en un
entorno de menor volumen.
El Resultado Bruto de Explotación alcanzó 75,1 M€, frente a 107,0 M€ en 2024, situándose el margen en el 10,4% (vs. 13,9%). Además de
la evolución del negocio en el ejercicio, este resultado estuvo afectado por el registro de ajustes contables extraordinarios, no
recurrentes y sin impacto en caja, orientados a adecuar la valoración de activos concretos a la situación actual del mercado. En
particular, se registró un ajuste de adecuación de la valoración de existencias para reflejar plazos de maduración más largos, con un
impacto de -30,7 M€ en este nivel (y, por extensión, en el Resultado Neto de Explotación en la misma cuantía). Se trata de un ajuste
no monetario, sin salida de caja.
La partida de amortización y deterioro ascendió a 66,1 M€ (vs. 43,5 M€ en 2024). Este incremento se explica, en buena medida, por el
registro en 2025 de un deterioro de activo fundamentalmente vinculado a la planta de Durant (EE. UU.), por -18,6 M€, contabilizado
dentro de dicha partida y sin impacto en el Resultado Bruto de Explotación. Como consecuencia, el Resultado Neto de Explotación
se situó en 8,9 M€ (vs. 63,5 M€), con un margen del 1,2% (vs. 8,3%).
El resultado financiero y diferencias de tipo de cambio mejoró ligeramente hasta -31,9 M€ (vs. -33,5 M€). Como consecuencia, el
beneficio antes de impuestos fue de -23,0 M€ (vs. 30,0 M€ en 2024), y el beneficio neto consolidado se situó en -23,7 M€ (vs. 25,3 M€).
El resultado atribuible a la Sociedad Dominante alcanzó -31,3 M€ (vs. 22,9 M€), con un margen neto del -4,3% (vs. 3,0%).
En conjunto, los ajustes extraordinarios registrados en 2025 tuvieron un impacto de -30,7 M€ en EBITDA, -49,3 M€ en EBIT y -47,2 M€
en beneficio neto, sin impacto en caja.
3
1.2
Actividad financiera
Durante 2025, la gestión financiera del Grupo se ha centrado en preservar una posición de liquidez adecuada, reforzar la generación
de caja y avanzar en la normalización del capital circulante, en un ejercicio condicionado por el ramp-up de proyectos estratégicos
y, en particular, por el efecto del contrato de ADNOC sobre el modelo de fabricación contra pedido.
Capital circulante
El Grupo opera con un modelo de fabricación contra pedido, con un vínculo directo entre la evolución del capital circulante y la deuda
financiera neta. En 2025, el pedido de ADNOC ha superado los volúmenes inicialmente previstos para el ejercicio, generando un
incremento temporal del capital circulante, que alcanzó un pico en el tercer trimestre. En concreto, el capital circulante pasó de
310,2M€ a diciembre de 2024 a un máximo de 431,0M€ en septiembre de 2025, cerrando el ejercicio en 323,9M€, tras iniciarse su
normalización en el cuarto trimestre gracias al avance en facturación y cobros. La Compañía espera que esta tendencia de reducción
gradual se consolide a lo largo de 2026. El impacto conjunto de la fabricación del contrato de ADNOC en todas las unidades productivas
involucradas se estima en 82,3M€ de capital circulante a cierre del año.
Deuda financiera neta, apalancamiento y liquidez
La evolución de la deuda financiera neta (DFN) ha estado directamente asociada a la dinámica del capital circulante descrita
anteriormente. La DFN se situó en 255,0 M€ a diciembre de 2024, alcanzó 399,3M€ en septiembre de 2025 y cerró diciembre en 344,8M€,
reflejando el inicio del desapalancamiento operativo en el último trimestre del ejercicio. En términos de apalancamiento, el ratio
DFN/EBITDA ajustado pasó de 2,4x a cierre de 2024, a 3,5x en septiembre de 2025, cerrando 2025 en 3,3x, en línea con el inicio de
normalización del circulante en el cuarto trimestre. Adicionalmente, el Grupo mantuvo una posición de liquidez elevada, cerrando
diciembre con 256,3 M€ de efectivo y disponible, lo que permite afrontar con holgura las necesidades operativas y el esfu erzo
inversor, preservando flexibilidad financiera.
Inversiones (Capex) y asignación de capital
Las inversiones del ejercicio y su orientación se detallan en el apartado 1.4 Actividad industrial (Inversiones/Capex). Asimismo, durante
el ejercicio se realizó un reparto de dividendo de 25 M€ con cargo a resultados de 2024, en el marco de la política de remuneración al
accionista.
Patrimonio neto y solvencia
A cierre de 2025, el patrimonio neto atribuible a la Sociedad Dominante se situó en 292,86 M€, frente a 378,0 M€ a cierre de 2024. La
reducción interanual se explica, principalmente, por los resultados del ejercicio y por las diferencias de conversión registradas en
patrimonio, derivadas fundamentalmente de la depreciación del dólar durante el año, dado que el Grupo consolida sociedades cuyo
patrimonio neto está denominado en dicha divisa. El detalle de estos impactos se recoge en las cuentas anuales.
En términos de fortaleza financiera, el Grupo mantuvo un nivel de solvencia medido como Patrimonio Neto/Activos Totales del 3 2%
a cierre de 2025, apoyando la resiliencia del balance y la capacidad de ejecución en un entorno de mercado exigente.
Evolución bursátil y datos de la acción
Durante 2025, la acción de Tubacex evolucionó en un contexto de mercado marcado por volatilidad. La cotización cerró el ejercicio
en 3,335 €/acción (31.12.25), lo que representa una evolución del +2,5% en el año. La acción registró un máximo anual de 4,39 € (6 de
marzo) y un mínimo anual de 3,17 € (17 de diciembre). A cierre del ejercicio, la Compañía contaba con 126.549.251 acciones, con una
capitalización bursátil de 422,0 M€.
En términos de liquidez, el valor registró una mejora significativa de la negociación respecto al ejercicio anterior. En 2025 se
negociaron 83,96 millones de acciones, frente a 57,43 millones en 2024, y el efectivo negociado ascendió a 141,1 M€, frente a 98,3 M€
en 2024. Esta evolución refleja una mayor liquidez del valor y un incremento del interés inversor a lo largo del ejercicio.
TUBACEX forma parte del “IBEX MEDIUM CAP” integrado por los 20 valores de mayor capital flotante corregido, excluidos los valores
del “IBEX 35”.
1.3
Actividad comercial
En 2025, la actividad comercial del Grupo se desarrolló en un entorno de mercado exigente, manteniéndose el foco en oportunidades
de alto valor añadido, con una cartera elevada y un pipeline comercial robusto, si bien con incertidumbre en los plazos de
adjudicación y en el ritmo de conversión de oportunidades en pedidos.
Ventas por sector y geografía
Las ventas consolidadas del Grupo se han situado en el año 2025 en 719,26 millones de euros, lo que ha supuesto una reducción del
6,3% con respecto al ejercicio anterior. Las principales causas de esta evolución han quedado explicadas en el punto 1.1 anterior.
El desglose de ventas de 2025 se caracterizó por un mix equilibrado, con un alto peso de productos premium y estratégicos,
destacando E&P como principal contribuidor (52,3%, suma de E&P Gas y E&P Oil). El segmento Industrial representó el 25,6% de las
ventas del ejercicio, mientras que PowerGen aportó el 7,5% y Aeroespacial el 5,3%, configurando un mix sectorial diversificado que,
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junto con la diversificación geográfica, contribuye a reducir la ciclicidad del negocio del Grupo.
La distribución por zonas geográficas de las ventas del Grupo en los dos últimos ejercicios ha sido la siguiente (en millones de euros):
2025
2024
2025/2024
España
35,34
29,99
17,8%
Resto de Europa
260,78
366,69
-28,9%
EE.UU.
144,89
134,78
7,5%
Otros países
278,25
236,08
17,9%
Ventas totales
719,26
767,54
-6,3%
Estas cifras representan una distribución por mercados que se configura con un 41,2% de las ventas destinadas al mercado europeo,
un 20,1% a EE. UU y un 38,7% a países del resto del mundo. En el año 2024 la distribución fue de 51,7%, 17,6% y 30,8% respectivamente.
El alto peso de Europa en la cifra de ingresos se explica porque en las ventas que el Grupo realiza a nuevas instalaciones en los
sectores de petróleo, gas y energía, es frecuente que la ingeniería o fabricante de equipo cliente del Grupo sea europeo pero el
destino final del producto sea un área geográfica distinta. Por su parte, el crecimiento experimentado en el mercado norteamericano
está ligado con el buen comportamiento del mercado aeroespacial. Por su parte, dentro del Resto del Mundo destacan el crecimiento
del Brasil y de Oriente Medio en el mercado de extracción de petróleo y gas.
Cartera de pedidos y pipeline
A cierre del ejercicio, la cartera de pedidos se situó en 1.233 M€, manteniéndose en niveles elevados. Por composición, la cartera
muestra un peso mayoritario de E&P Gas (79,6%) y continúa concentrada en productos de alto valor añadido.
De cara a los próximos trimestres, el pipeline de oportunidades se mantiene robusto, con especial fortaleza en Subsea y Nuclear, si
bien persiste incertidumbre en los calendarios de adjudicación y en el ritmo de conversión a pedidos.
1.4
Actividad industrial
Las inversiones realizadas en inmovilizado material en el ejercicio de 2025 han supuesto, en su conjunto, aproximadamente 64
millones de euros, en línea con lo invertido en 2024.
Durante 2025, al igual que en el ejercicio anterior, las inversiones más significativas se han centrado en la construcción de una nueva
planta en Abu Dabi, proyecto que permitirá reforzar el posicionamiento competitivo del Grupo en Oriente Medio, un mercado clave,
y apoyar la ejecución eficiente de proyectos de alto valor añadido. Adicionalmente, se han seguido realizando inversiones orientadas
a la adaptación y mejora de las distintas plantas productivas, con el objetivo de responder a las necesidades del mercado en diferentes
áreas y aplicaciones, así como de impulsar mejoras de productividad y eficiencia industrial.
2. SITUACIÓN DEL GRUPO
El ejercicio 2025 ha estado marcado por un entorno de incertidumbre macroeconómica, con un contexto de demanda más débil y
una mayor volatilidad (tipo de cambio y materias primas), que ha condicionado la visibilidad de corto plazo y ha llevado a una mayor
prudencia en la toma de decisiones de inversión en determinados mercados. En este escenario, el Grupo ha priorizado una ejecución
resiliente, reforzando la disciplina operativa y el foco en márgenes, con una gestión activa del capital circulante y de la generación
de caja.
Desde el punto de vista estratégico, 2025 ha sido un año relevante en la consolidación del posicionamiento del Grupo en productos
y aplicaciones de alto valor añadido, así como en el avance de proyectos que refuerzan la competitividad en mercados clave. En
particular, la nueva planta de Abu Dabi ha alcanzado una operación plena, contribuyendo a fortalecer la presencia industrial y
comercial en Oriente Medio y a soportar la ejecución de contratos estratégicos. La aceleración de volúmenes asociada a dichos
proyectos ha tenido un impacto temporal en capital circulante, cuya normalización comenzó a apreciarse en el último tramo del
ejercicio.
Asimismo, el Grupo continuó impulsando iniciativas de diferenciación tecnológica y posicionamiento premium. En este ámbito,
destaca Sentinel Prime®, cuyo acuerdo de licencia con ADNOC para su uso en aplicaciones no CRA refuerza el posicionamiento
premium y abre potencial de crecimiento en nuevas aplicaciones.
Adicionalmente, y con un enfoque de prudencia contable, la Compañía decidió registrar determinados ajustes contables
extraordinarios y no recurrentes, orientados a adecuar la valoración de activos concretos a la situación actual del mercado, sin que
ello suponga un deterioro de la generación de caja ni del desempeño operativo actual y previsto.
En materia de remuneración al accionista, la Compañía mantiene una política estable de dividendo, alineada con el objetivo de
crecimiento rentable y con el compromiso de disciplina financiera.
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3. PERSPECTIVAS Y EVOLUCIÓN FUTURA DE LOS NEGOCIOS DEL GRUPO
De cara a 2026, la Compañía anticipa un entorno que seguirá siendo volátil, con incertidumbre macroeconómica y una evolución
desigual de la demanda. En este contexto, se espera que los calendarios de decisión y adjudicación continúen siendo poco
predecibles, lo que puede afectar al ritmo de conversión de oportunidades en pedidos en el corto plazo.
A pesar de ello, el Grupo mantiene un pipeline robusto en sus principales líneas de negocio, especialmente Subsea y Nuclear, apoyado
en su posicionamiento en productos de alto valor añadido, su base industrial y su presencia en mercados clave.
En este marco, el Grupo afronta 2026 con una visión prudente y con el objetivo de seguir reforzando su desempeño y la creación de
valor para sus accionistas. La prioridad para 2026 seguirá siendo la disciplina operativa, el foco en la generación de caja y el avance en
la normalización del capital circulante, manteniendo una asignación de capital prudente y selectiva.
4. ADQUISICIÓN Y ENAJENACIÓN DE ACCIONES PROPIAS
A cierre de 2025 el número de acciones propias asciende a 3.843.373.
5. PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS
El Consejo de Administración propone mantener su política de pay-out de entre el 30% y el 40%, con el reparto de 6.435 miles de
euros, que supondrían el 40% del beneficio neto antes de los ajustes voluntarios anunciados en enero de 2026. Por tanto, la propuesta
de distribución de resultados de Tubacex, S.A., que el Consejo de Administración elevará a la Junta General de Accionistas es la
siguiente:
En miles de euros
A dividendos
6.435
A resultados negativos de ejercicios anteriores
50.401
Total
56.836
El pago del Dividendo se llevará a cabo conjuntamente con la ejecución de un aumento de capital social liberado que el Consejo de
Administración propondrá a la Junta General de Accionistas, con la finalidad de ofrecer a los accionistas la posibilidad de percibir su
retribución en efectivo (mediante el cobro del Dividendo) o en acciones liberadas de nueva emisión de la Sociedad (a través del
referido aumento de capital liberado).
El cobro del Dividendo se configurará como una de las alternativas entre las que podrá optar el accionista a la hora de recibir su
retribución en el marco de la primera ejecución del sistema de dividendo opcional de Retribución Flexible correspondiente al
ejercicio 2025 que se llevará a cabo mediante la ejecución del aumento de capital liberado antes referido.
6. INFORMACION SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
En la nota 10 de la memoria de cuentas anuales consolidadas se da una información detallada en relación con los contratos de compra-
venta a plazo de moneda extranjera, materias primas y las permutas de tipo de interés que al 31 de diciembre de 2025 mantiene el
Grupo TUBACEX
7. PERIODO MEDIO DE PAGO
El periodo medio de pago a proveedores del Grupo Tubacex es de 83 días (93 días en el ejercicio 2024). El Grupo TUBACEX ha puesto
en marcha medidas para seguir ajustando el periodo medio de pago a los establecidos en la legislación vigente.
8. I+D
Durante el ejercicio 2025, la actividad de Innovación e I+D del Grupo Tubacex se ha orientado a reforzar el posicionamiento
tecnológico de la compañía y a acelerar su contribución a la transición energética, apoyándose en el conocimiento avanzado de
materiales y en capacidades internas de diseño y simulación.
Por un lado, se ha continuado impulsando el desarrollo del portafolio de la familia de conexiones Sentinel, ampliando su alcance
mediante la cualificación de nuevos grados de acero y nuevas dimensiones conforme a las especificaciones más exigentes del
mercado. En paralelo, se han desarrollado nuevos protocolos de ensayo para la cualificación de la conexión Sentinel en aplicaciones
bajas en carbono, particularmente en ámbitos vinculados a la transición energética, como la captura y almacenamiento subterráneo
de CO₂ y el almacenamiento subterráneo de hidrógeno.
Por otro lado, se han investigado soluciones orientadas a la descarbonización de las operaciones, analizando alternativas de
calentamiento híbrido que permitan optimizar el consumo eléctrico, de gas o de hidrógeno, minimizando las emisiones de CO₂ sin
comprometer la eficiencia operativa. Asimismo, se han desarrollado iniciativas de circularidad con el objetivo de optimizar el uso de
materias primas y valorizar residuos, reforzando un enfoque de eficiencia de recursos a lo largo de los procesos industriales.
Finalmente, durante 2025 se han puesto en marcha proyectos basados en inteligencia artificial destinados a optimizar y automatizar
procesos, contribuyendo a mejorar el rendimiento operativo, la calidad de los resultados y la agilidad en la toma de decision es. En
conjunto, estas actividades consolidan la capacidad de innovación del Grupo y su orientación a soluciones de mayor valor añadido,
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alineadas con los retos de sostenibilidad y competitividad industrial.
9. HECHOS POSTERIORES
No se ha puesto de manifiesto ningún otro hecho económico posterior al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025,
que afecte significativamente a las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX.
10. INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO, ESTADO DE INFORMACION NO
FINANCIERA Y ESTADO DE INFORMACION ANUAL DE REMUNERACIONES DE LOS
CONSEJEROS
El Informe Anual de Gobierno Corporativo y el Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros que forman parte de este informe
de gestión se presentan en documento separado en formato xhtml al que es posible acceder a través de la web de la Comisión
Nacional del Mercado de Valores.
11. MEDIDAS ALTERNATIVAS DE RENDIMIENTO
Las definiciones utilizadas en el informe de gestión se detallan y describen en el ANEXO I.
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ANEXO I: MEDIDAS ALTERNATIVAS DE RENDIMIENTO
La Autoridad Europea de Valores y Mercados publicó el 5 de octubre de 2015 en su página web, las “Directrices sobre Medidas
Alternativas de Rendimiento”, de obligado cumplimiento para todos los emisores cuyos valores estén admitidos a negociación en un
mercado oficial y que deban publicar información regulada según lo establecido por la Directiva 2004/109/CE sobre transparencia.
TUBACEX presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente el presente
informe proporciona otras medidas financieras no reguladas en las NIIF, denominadas Medidas Alternativas de Rendimiento (en
inglés, Alternative Performance Measures, APM) que son utilizadas por la dirección para evaluar el rendimiento de la Compañía. A
continuación, se detalla la definición, reconciliación y explicación de las principales medidas alternativas de rendimiento utilizadas
en el presente informe:
Medida
Definición / Propósito
EBIT (Earnings Before Interests
and Taxes)
Tubacex presenta el cálculo del EBIT en su cuenta de Pérdidas y Ganancias como el resultado
de explotación antes de intereses e impuestos
EBITDA (Earnings Before Interests,
Taxes, Depreciations and
Amortizations)
Tubacex presenta el cálculo del EBITDA en su cuenta de Pérdidas y Ganancias como la
diferencia entre el importe neto de la cifra de negocios y los gastos de explotación excluyendo
la dotación a la amortización del inmovilizado, así como los deterioros sobre activos no
corrientes y resultados por enajenación de activos no corrientes
EBITDA = EBIT + Amortizaciones + Provisiones
El EBITDA proporciona un análisis de los resultados operativos del Grupo antes del pago de
intereses e impuestos y se utiliza de forma generalizada como métrica de evaluación entre
analistas, inversores, agencias de calificación y otro tipo de accionistas. Además, supone una
primera aproximación a la caja generada por las actividades de explotación. De hecho, Tubacex
utiliza el EBITDA como punto de partida para el cálculo del flujo de caja.
MARGEN EBITDA
Tubacex presenta el cálculo del margen EBITDA como el cociente entre el EBITDA y la cifra de
ventas. El margen EBITDA proporciona información sobre la rentabilidad de la empresa en
términos de sus procesos operativos
MARGEN EBIT
Tubacex presenta el cálculo del margen EBIT como el cociente entre el EBIT y la cifra de ventas
MARGEN NETO
Tubacex presenta el cálculo del margen Neto como el cociente entre el Beneficio Neto y la
cifra de ventas
MARGEN DE BENEFICIO ANTES DE
IMPUESTOS
Tubacex presenta el cálculo de Beneficio Antes de Impuestos como el cociente entre el
Beneficio Antes de Impuestos y la cifra de ventas
DEUDA FINANCIERA NETA
Tubacex presenta el cálculo de la Deuda Financiera Neta como la diferencia entre la deuda
financiera bruta y el saldo del efectivo y equivalentes junto con el saldo de inversiones
financieras temporales en el activo del balance. Para dicho cálculo, se entiende como Deuda
Financiera Bruta la suma de la deuda con entidades de crédito a corto plazo y a largo plazo y
las obligaciones y otros valores negociables del pasivo del Balance. La Deuda Financiera Neta
proporciona una primera aproximación a la posición de endeudamiento de la Compañía y a la
solvencia y liquidez de la misma, al poner en relación el efectivo y equivalentes con la deuda
del pasivo. A partir de la Deuda Financiera Neta, se calculan métricas utilizadas comúnmente
tales como el ratio de endeudamiento Deuda Financiera Neta / EBITDA, indicador ampliamente
utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas y calculado como el
cociente entre la Deuda Financiera Neta y el EBITDA
CAPITAL CIRCULANTE
Tubacex presenta el cálculo del Capital Circulante como la suma de la partida de existencias y
de clientes del balance menos la partida de acreedores comerciales
CAPITAL CIRCULANTE SOBRE
VENTAS
Tubacex presenta el cálculo del Capital Circulante sobre ventas como el cociente entre el
Capital Circulante y la cifra de ventas
DEUDA FINANCIERA NETA
ESTRUCTURAL
Tubacex presenta la Deuda Financiera Neta Estructural como la diferencia entre Deuda
Financiera Neta menos el Capital Circulante. Proporciona una visión de la deuda estructural
de la compañía ya que dada la estrategia de fabricación mayoritariamente contra pedido el
Capital Circulante se encuentra vendido
BOOK-TO-BILL
Tubacex calcula el ratio Book-to-Bill como la relación entre la entrada de pedidos del periodo
y la cifra de facturación del mismo periodo. El resultado de este cociente proporciona
información sobre la fortaleza de la demanda
Formulación de las Cuentas Anuales y del Informe de Gestión individuales
Dña. Maider Cuadra Etxebarrena, provista de DNI nº 16.047.190-K, como Secretario del Consejo
de Administración de la sociedad TUBACEX, S.A. con NIF A-01003946 y domicilio social en Llodio
(Alava) Tres Cruces 8,
CERTIFICO:
Que reunidos los Administradores de la Sociedad Tubacex, S.A., con fecha de 27 de febrero de
2025 y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 del Texto Refundido de
la Ley de Sociedades de Capital y en el artículo 37 del Código de Comercio, proceden a formular
las cuentas anuales del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2024 y el 31 de diciembre
de 2024. Las cuentas anuales vienen constituidas por todos documentos anexos que
acompañan a este escrito.
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD DE LOS ADMINISTRADORES
Ejercicio 2025
En cumplimiento del R.D. 1362/2007, art. 8.1, b) de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley
24/1988, de 28 de Julio, del Mercado de Valores, los Administradores de TUBACEX, S.A.
DECLARAN
Que hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2024, elaboradas con
arreglo a los principios de contabilidad aplicables ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la
situación financiera y de los resultados de Tubacex, S.A. y de su grupo consolidado. Asimismo, el
Informe de Gestión del mismo período, incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados
empresariales y de la posición de Tubacex, S.A. y de su grupo consolidado, junto con la
descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.
En Llodio, a 26 de febrero de 2026.
D. Manuel Moreu
Munaiz
Presidente
D. Ignacio Mataix
Entero
Vicepresidente
D. Josu Imaz
Murguiondo
Consejero Delegado
Dña. Nuria López de
Guereñu Ansola
Vocal
Don Jose Toribio
Gonzalez
Vocal
Don Ivan Martén
Uliarte
Vocal
Dña Isabel Lopez
Paños
Vocal
Dña. Gracia López
Granados
Vocal
D. Rafael Martin de
Bustamente
Vocal
Dña. Elena Guede
Vazquez
Vocal
D. Xabier Sagredo
Ormaza
vocal