Royal Unibrew har i 1. halvår 2009 realiseret et resultat af primær drift på 87 mio. kr. mod 63 mio. kr. sidste år. Samtidig er cash flowet fra driften forbedret med 158 mio. kr. Den netto rentebærende gæld blev reduceret med 53 mio. kr. i forhold til ultimo 2008. Det væsentligt forbedrede resultat skyldes gennemførelsen af en række aktiviteter til styrkelse af koncernens indtjening og cash flow, som blev igangsat i begyndelsen af året samt stigende nettosalgspriser og et ændret salgsmiks. Det væsentligt forbedrede resultat og cash flow er ble-vet realiseret på trods af vanskelige markedsforhold og en faldende omsætning. ”Resultatet for 1. halvår 2009 er bedre end forventet og bekræfter, at de aktiviteter, som vi har igangsat, har haft den ønskede effekt. Udviklingen viser, at koncernen grundlæggende er sund og i stand til at skabe såvel solidt cash flow som fornuftige resultater. Desuden er det særdeles positivt, at den netto rentebærende gæld er blevet reduceret på trods af den sæsonbetingede aktivitetsstigning. Det betingede frasalg af de caribiske bryggerier vil yderligere bidrage til at forbedre koncernens gældssituation. Samtidig overvejes, som tidligere meddelt, alle relevante muligheder for at sikre en passende kapitalstruktur” siger Henrik Brandt, CEO. HOVEDPUNKTER • Royal Unibrew har i 1. halvår opnået en væsentlig forbedring af de driftsmæssige resultater: ? Resultat af primær drift (87 mio. kr.) steg med 24 mio. kr. (+38%) i forhold til 2008 ? Omsætningen faldt med 8% som følge af den globale recession, dog blev markedsandelene på hoved-markederne udbygget eller fastholdt ? Overskudsgraden steg til 4,5% (2008: 3,0%) som følge af nettosalgsprisstigninger, ændret salgsmiks pri-mært geografisk samt omkostningstilpasninger og effektiviseringer ? Resultat før skat, men efter særlige poster, udgjorde 23 mio. kr. (2008: -16 mio. kr.) • Likviditeten udviklede sig ligeledes bedre end forventet i halvåret: ? Det frie cash flow blev stærkt forbedret (+49 mio. kr. mod -142 mio. kr. i 1. halvår 2008) ? Nettoarbejdskapitalen var ved udgangen af 1. halvår 2009 275 mio. kr. lavere end på samme tidspunkt i 2008 ? Pengestrømmen fra driftsaktiviteterne udgjorde i 1. halvår 2009 143 mio. kr. (2008: -15 mio. kr.) ? De store investeringsprojekter, der blev igangsat i 2008, er afsluttet i løbet af 1. halvår 2009 ? Den netto rentebærende gæld er reduceret med 53 mio. kr. siden begyndelsen af året på trods af, at den sæsonbetingede salgsstigning normalt ville medføre en forøgelse af nettoarbejdskapitalen og dermed den nettorentebærende gæld, som ved udgangen af 1. halvår 2009 udgjorde 2,1 mia. kr. ? Koncernen har tilsagte, uudnyttede kreditfaciliteter på ca. 600 mio. kr. Indtjeningen, reduktionen i netto-arbejdskapitalen samt effekten af frasalget i Polen betyder, at koncernens nøgletal pr. 30/6 2009 er væ-sentligt bedre end de krav (covenants), der er fastsat i den indgåede finansieringsaftale • Gennemførelse af de strategiske hovedprioriteter - jf. årsregnskabsmeddelelse for 2008 - forløber som plan-lagt: ? Polen: Bryggeriet i Koszalin og de lokale varemærker er frasolgte. Dette samt de øv-rige tilpasninger i Polen medfører, at de planlagte reduktioner i medarbejder-antallet realiseres (ca. 125 fuldtidsansatte). ? Danmark: Omlægningen af produktions- og distributionsstrukturen er afsluttet i 2. kvar-tal og funktionærantallet er som planlagt reduceret med ca. 100. ? Baltikum: Fælles operativ ledelse og integration af organisationerne i Litauen og Letland er gennemført. ? Cash flow og kapi-talstruktur: Et stærkt cash flow i 1. halvår 2009 (143 mio. kr.) betyder, at den netto rente-bærende gæld er betydelig lavere end forventet blandt andet som følge af re-ducerede lagre. Den betingede aftale om salg af koncernens caribiske brygge-rier samt afhændelsen af bryggeri og varemærker i Polen forventes omkring udgangen af 2009 yderligere at nedbringe den netto rentebærende gæld med i alt ca. 240 mio. kr. Og der arbejdes fortsat med en reduktion af gældsniveauet og med at sikre en mere hensigtsmæssig kapitalstruktur. • Baseret på det i første halvår 2009 realiserede resultat og under hensyntagen til at den generelle udvikling fortsat er præget af usikkerhed, skønnes det nu, at resultatet af primær drift før særlige poster for hele året vil blive i niveauet 170-210 mio. kr. mod tidligere forventet større end 135 mio. kr. Særlige poster forventes uændret at blive en omkostning på 35 mio. kr., mens finansielle poster netto nu anslås at ville udgøre 125-135 mio. kr. mod tidligere forventet 145-165 mio. kr. • Den netto rentebærende gæld forventes i 2009, reduceret med ca. 150 mio. kr, således at den ved årets ud-gang vil være i niveauet ca. 2 mia. kr. uden hensyntagen til den positive effekt af salget af de caribiske bryg-gerier. Yderligere information vedrørende denne meddelelse: Adm. direktør Henrik Brandt, tlf. 56 77 15 13 Meddelelsen er udarbejdet på dansk og engelsk. I tvivlstilfælde er den danske udgave gældende Denne selskabsmeddelelse er på i alt 32 sider. Royal Unibrews hovedaktiviteter er at markedsføre, sælge, distribuere og producere kvalitetsdrikkevarer med fokus på mærkevarer primært inden for øl, malt- og læskedrikke. Koncernens produkter afsættes på ca. 65 markeder i Vesteuropa, Østeuropa, Caribien, Nordamerika og Afrika. I Royal Unibrew indgår bryggerierne Albani og Faxe i Danmark, Kalnapilis i Litauen, Livu Alus og læskedriktapperiet Cido i Letland, Browar Lomza og Strzelec i Polen. Det er Royal Unibrews vision med stigende lønsomhed at udvikle koncernens position som en førende udbyder af drikkevarer i Vest- og Østeuropa og på vores markeder for maltdrikke. Uden for disse områder vil vi udvikle udvalgte rentable eksport-markeder. Læs mere på www.royalunibrew.com. INDHOLDSFORTEGNELSE Side Hovedpunkter 1 Hoved og nøgletal 4 Ledelsesberetning 5 Finanskalender 16 Selskabsmeddelelser 16 Ledelsespåtegning 17 Regnskab Resultatopgørelse 18 Aktiver 19 Passiver 20 Egenkapitalopgørelse 21 Pengestrømsopgørelse 23 Noter Beskrivende noter 1 Anvendt regnskabspraksis 24 2 Skøn og estimater 24 3 Segmentoplysninger 25 Noter der henvises til i resultatopgørelse, balance og penge-strømsopgørelse 4 5 Særlige poster Skat af periodens resultat 27 28 6 Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie 28 7 Egne aktier 29 8 Pengestrømsopgørelse 30 Øvrige noter 9 Virksomhedsopkøb 31 1 Hoved- og nøgletal for 1. halvår 2005-2009 32 Nøgletalsdefinitioner 33 HOVED- OG NØGLETAL 1/1-30/6 2009 1/1-30/6 2008 Q2 2009 Q2 2008 2008 AFSÆTNING (t. hl) 3.268,0 3.756,0 1.958,0 2.212,0 7.079,0 HOVEDTAL (mio. DKK) Resultat Nettoomsætning 1.912,9 2.079,7 1.145,3 1.241,4 4.178,7 Resultat af primær drift før særlige poster 86,9 63,3 114,8 98,4 134,9 Særlige poster, netto -24,8 -33,9 -8,3 -1,3 -50,1 Impairment 0,0 0,0 0,0 0,0 -385,0 Resultat før finansielle poster 62,1 29,4 106,5 97,1 -300,2 Nedskrivning af andre kapitalandele 0,0 0,0 0,0 0,0 -70,1 Finansielle poster i øvrigt, netto -39,2 -45,7 -39,6 -17,6 -82,7 Resultat før skat 22,9 -16,3 67,0 79,4 -453,0 Koncernresultat 16,9 -11,8 51,5 56,4 -483,2 Royal Unibrew A/S' andel af resultat 16,3 -11,8 50,8 56,5 -484,3 Balance Samlede aktiver 4.086,6 4.285,1 4.086,6 4.285,1 4.051,4 Egenkapital 553,4 1.040,8 553,4 1.040,8 574,8 Netto rentebærende gæld 2.138,7 1.975,9 2.138,7 1.975,9 2.191,9 Frit cash flow 48,9 -142,0 178,8 0,7 -356,2 Pr. aktie Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. ak-tie (DKK) 3,0 -2,1 9,3 10,3 26,4 Royal Unibrew A/S' udvandede andel af re-sultat pr. aktie (DKK) 3,0 -2,1 9,3 10,3 26,2 Cash flow pr. aktie (DKK) 25,9 -2,8 31,2 23,0 19,0 Udvandet cash flow pr. aktie (DKK) 25,9 -2,8 31,2 23,1 19,0 Nøgletal (mio. kr.) EBITDA 138,7 108,8 136,7 134,9 254,6 EBIT 62,1 29,4 106,5 97,1 -300,2 Nøgletal (i %) Overskudsgrad 4,5 3,0 10,0 7,9 3,2 EBIT-margin 3,2 1,4 9,3 7,8 -7,2 Frit cash flow i procent af nettoomsætning 2,6 -6,8 15,6 0,1 -8,5 Egenkapitalandel 13,5 24,3 13,5 24,3 14,2 Gearing 386,5 189,8 386,5 189,8 381,3 Nøgletallene er beregnet i henhold til Finansanalytikerforeningens ”Anbefalinger og Nøgletal 2005”. LEDELSESBERETNING STRATEGISKE HOVEDPRIORITETER I 2009 har Royal Unibrew specielt fokus på koncernens indtjening, cash flowet fra de driftsmæssige aktiviteter, begrænsning af investeringsomfanget under hensyntagen til de igangværende projekter samt kapitalstrukturen. Dette fokus i kombination med den generelle usikkerhed om den økonomiske udvikling og forbrugernes adfærd betyder, at Royal Unibrew løbende er forberedt på og parat til at gennemføre alle de nødvendige omkostnings-tilpasninger, som udviklingen måtte tilsige. Som omtalt i årsregnskabsmeddelelsen for 2008 (jf. selskabsmeddelelse nr 2/2009) er den ændrede strategi for Royal Unibrew baseret på følgende hovedområder: • Struktur og driftstilpasning i Polen Tilpasningen af de polske aktiviteter følger de lagte planer. Som meddelt i selskabsmeddelelse nr. 22/2009 den 2. juni 2009, er bryggeriet i Koszalin og to varemærker med tilknytning til regionen omkring bryggeriet solgt. Salget samt øvrige tilpasninger i Polen har medført, at antallet af medarbejdere er reduceret med i alt ca. 125. De gennemførte aktiviteter vil have fuld økonomisk effekt i løbet af 2. halvår 2009. Der arbejdes fort-sat på effektiviseringer i Polen, og målet er at skabe basis for en positiv indtjening (på EBITDA-niveau) fra 2010 og fremover. Alle nødvendige initiativer overvejes. • Struktur og organisationstilpasning i Danmark Produktions- og distributionsstrukturprojekterne med flytning af produktionen fra Århus til Faxe og Odense samt omlægning af det danske distributionssystem er som planlagt afsluttet i april 2009. Desuden er den planlagte omfattende struktur- og organisationstilpasning gennemført, og antallet af funktionærer er reduce-ret med ca. 100 fuldtidsansatte. Den fulde effekt af denne tilpasning vil indtræde i løbet af 2. halvår 2009. • Fælles operativ ledelse i Baltikum De overordnende organisatoriske rammer er fastlagte og de ansvarlige ledere er udpeget. Den nye operative ledelse fokuserer på en bedre fælles udnyttelse af ressourcer og kompetencer, både på kort og lidt længere sigt. Dette vil indebære en styrkelse af de lokale markedsorganisationer samt en yderligere effektivisering på andre områder. • Cash flow og reduktion af gæld På trods af at den netto rentebærende gæld ligger på et lavere niveau end forventet pr. 30. juni 2009 og at der - uden hensyntagen til frasalget af de caribiske aktiviteter - forventes en yderligere reduktion i andet halvår er det fortsat ledelsens opfattelse, at koncernens kapitalstruktur er uhensigtsmæssig. Det betingede salg af kapitalandelene i koncernens caribiske bryggeriselskaber forventes omkring udgangen af 2009 at reducere koncernens netto rentebærende gæld med knap 200 mio. kr. i forhold til primo 2009 (jf. selskabsmeddelelse nr. 23/2009 af 12. august 2009). Salget af det polske bryggeri og varemærker vil i 2009 have en positiv likvidi-tetseffekt på ca. 40 mio. kr., heraf hovedparten ultimo året. Det er imidlertid ønsket frem til udgangen af 2010 at nedbringe den netto rentebærende gæld til et niveau, der svarer til maksimalt 3 X EBITDA og at styrke selskabets soliditet. Processen med at sikre en mere pas-sende kapitalstruktur fortsætter derfor ufortrødent, og i den forbindelse vil alle relevante muligheder fortsat blive overvejet. Udviklingen af bryggerigrunden i Århus har fortsat høj prioritet. Royal Unibrew har ikke til hensigt at delta-ge i en bebyggelse af arealet, men ønsker at afhænde grunden. Det er vurderingen, at den relativt bedste pris vil kunne opnås, når lokalplanen for området er på plads. Et forslag til bebyggelsesplan for området er ind-leveret til Århus kommune i april 2009 som grundlag for en projektvurdering og udarbejdelsen af en ændret lokalplan. Der forudses en blandet anvendelse primært til kontorer og boliger. Det forventes, at en ændret lokalplan vil kunne være endeligt godkendt i løbet af 2010. Som et yderligere led i bestræbelserne på at nedbringe den nettorentebærende gæld, søges nettoarbejdskapi-talen fortsat løbende optimeret. Nettoarbejdskapitalen udgjorde ved udgangen af 1. halvår 73 mio. kr., hvil-ket var 275 mio. kr. lavere end på sammetidspunkt i 2008. Koncernens investeringer vil blive holdt på et forsvarligt lavt niveau i den resterende del af 2009 og 2010. I første halvår 2009 er bruttoinvesteringerne i materielle langfristede aktiver 146 mio., hvoraf mere end 85% vedrører færdiggørelsen af påbegyndte investeringer i 2008. I samme periode 2008 blev investeret 172 mio. kr. Koncernen har, som tidligere meddelt, indgået aftale med sine hovedbanksforbindelser om, at disse frem til 31. marts 2011 stiller de kreditfaciliteter til rådighed, som koncernen har skønnet nødvendige. Pr. 30. juni 2009 har koncernen tilsagte og uudnyttede kreditfaciliteter på ca. 600 mio. kr., og den netto rentebærende gæld er væsentligt lavere end forudset. Der er pr. 30. juni 2009 et betydeligt headroom til de af bankerne fast-lagte covenants. RESULTAT 1. JANUAR - 30. JUNI 2009 Royal Unibrew koncernen realiserede i 1. halvår 2009 et resultat før skat på 23 mio. kr., hvilket er bedre end for-ventet og 39 mio. kr. bedre end i 2008. Resultatet i perioden afspejler ikke en proportional andel af årets resultat, idet perioden dels benyttes til at afhol-de større vedligeholdelsesarbejder på produktionsapparatet inden højsæsonen, dels omfatter den kun en måned af årets højsæson. Royal Unibrew har i 1. halvår 2009 forbedret den indtjenings- og markedsmæssige position i forhold til samme periode sidste år på trods af, at den globale krise og den heraf følgende ændrede kunde- og forbrugeradfærd har betydet lavere af- og omsætning. Det skønnes ved udgangen af 1. halvår 2009, at den negative vækstrate i forhold til samme periode 2008 har væ-ret aftagende på flere af koncernens markeder. Efterspørgslen er på flere markeder dog fortsat vigende. Koncernen har i perioden udbygget eller fastholdt sine markedsandele på de fleste væsentlige markeder. Der må imidlertid konstateres en øget priskonkurrence på flere af koncernens nordeuropæiske markeder. På visse markeder - i særdeleshed Letland - er der i lyset af en reduceret afsætning gennemført væsentlige effektiviseringer og en dynamisk omkostningstilpasning, som har medvirket til at beskytte indtjeningen i de pågældende områder. I Polen er med effektiv overdragelse pr. 2. juni 2009 solgt et bryggeri og to varemærker (jf. selskabsmeddelelse nr. 22/2009, den 2. juni 2009). Udviklingen i koncernens aktiviteter fordelt på de enkelte markedssegmenter var i perioden 1. januar - 30. juni 2009 følgende: Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ufordelt Koncernen Afsætning (t. hl) 1.648 1.369 251 - 3.268 Vækst (%) -10,5 -15,6 -14,1 -13,0 Andel af afsætning (%) 50 42 8 - 100 Nettoomsætning (mio. kr.) 1.228 464 221 - 1.913 Vækst (%) -2,8 -19,2 -8,5 -8,0 Andel af nettoomsætning (%) 64 24 12 - 100 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) 104,8 -13,3 15,5 -20,1 86,9 Overskudsgrad (%) 8,5 -2,9 7,0 4,5 Resultat før finansielle poster (EBIT) (mio. kr.) 89,4 -15,3 12,1 -24,1 62,1 EBIT margin (%) 7,3 -3,3 5,5 3,2 Koncernens afsætning udgjorde i 1. halvår i alt 3,3 mio. hl øl, malt- og læskedrikke, hvilket er 13% mindre end i 2008. Koncernens nettoomsætning var dog kun 8% lavere end i 2008 og udgjorde 1.913 mio. kr. 3 procentpoint af omsætningsreduktionen kan henføres til den faldende PLN kurs og afslutningen af ulønsomme leveringsaftaler vedrørende private label. Der er gennemført salgsprisstigninger på næsten alle markeder. Desuden realiseredes en positiv mix-forskydning, idet faldet i afsætningen var mindre i Vesteuropa end i Østeuropa. Bruttoresultatet udgjorde 817 mio. kr. i 1. halvår 2009, hvilket er 65 mio. kr. (7%) lavere end i 2008. Det vurderes, at den lavere afsætning har reduceret bruttoresultatet med mere end 125 mio. kr., mens den højere bruttoavance påvirkede positivt med mere end 60 mio. kr. Bruttoavancen udgjorde i første halvår 42,7% mod 42,4% i samme periode sidste år. De højere salgsværdier pr. enhed har således totalt betragtet mere end kompenseret for stigningen i produktionsomkostninger, primært vedrørende råvarer, hvor købspriserne i væsentligt omfang er terminssikret. Fokuseringen af salgs- og markedsføringsindsatsen og den gennemførte omlægning af distributionsstrukturen i Danmark har resulteret i, at koncernens salgs- og distributionsomkostninger i 1. halvår 2009 er 11% mindre end i 2008. Administrationsomkostningerne er reduceret med ca. 8%. Den fulde effekt af de gennemførte tilpasninger primært i Danmark og Polen vil blive realiseret i løbet af 2. halvår 2009. Resultat af primær drift før ”særlige poster” blev i 1. halvår 2009 87 mio. kr., hvilket er 24 mio. kr. bedre end i 2008. Forbedringen er opnået ved at realisere højere nettosalgspriser pr. salgsenhed og væsentlige omkostningsbesparelser i såvel produktions, salgs- og distributions-, samt administrationsfunktionerne. Indtjeningseffekten heraf har således været større end den reduktion i afsætning og bruttoresultatet, som primært er en følge af den økonomiske afmatning. ”Særlige poster” udgjorde 25 mio. kr. i første halvår 2009 og sammensætter sig primært af avance fra salg af henholdsvis nedskrivning af aktiver i Polen, af omkostninger og nedskrivninger relateret til afslutning af omlægningen af produktions- og distributionsstrukturen i Danmark og af omkostninger til fratrædelsesordninger, herunder til struktur- og organisationstilpasninger i Polen og Danmark (jf. selskabsmeddelelse nr. 2/2009 den 26. februar 2009). Resultat før afskrivninger og finansielle poster (EBITDA) steg 30 mio. kr. og udgjorde 139 mio. kr. mod 109 mio. kr. i 2008. Resultat før finansielle poster (EBIT) udgjorde herefter 62 mio. kr. mod 29 mio. kr. i 2008. Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder blev forbedret med 6 mio. kr. til 13 mio. kr. Alle associerede virksomheder forbedrede resultaterne i 1. halvår 2009. Koncernens finansielle nettoomkostninger var 53 mio. kr. som i 2008. De uændrede nettoomkostninger sammensætter sig af højere renteomkostninger, som modsvares af valutakursgevinster på ca. 20 mio. kr. De højere renteomkostninger skyldtes dels den højere netto rentebærende gæld i 2009 og dels højere rentesatser og omkostninger relateret til den med hovedbankerne i 1. kvartal 2009 indgåede aftale om kreditfaciliteter. Resultatet før skat udgjorde herefter 23 mio. kr. mod -16 mio. kr. i første halvår 2008. Koncernresultatet (efter skat) blev 17 mio. kr., 29 mio. kr. bedre end de -12 mio. kr., som blev realiseret i 2008. Skat af periodens resultat er i 2009 positivt påvirket af regulering vedrørende tidligere år. UDVIKLINGEN I DE ENKELTE MARKEDSSEGMENTER Vesteuropa Vesteuropa 2009 2008 Ændring i % Afsætning (t. hl) 1.648 1.841 -11 Nettoomsætning (mio. kr.) 1.228 1.264 -3 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) 104,8 84,4 24 Overskudsgrad (%) 8,5 6,7 EBIT (mio. kr.) 89,4 50,5 77 EBIT margin (%) 7,3 4,0 Segmentet Vesteuropa omfatter markederne for øl og læskedrikke i Danmark og Norden samt i Tyskland og Italien. Vesteuropa udgjorde i 1. halvår 2009 50% af den samlede afsætning og 64% af nettoomsætningen. (2008: 50% henholdsvis 61%). Koncernen vandt markedsandele på mærkevarer i Danmark og på det væsentligste brand, Ceres Strong Ale, i Italien i 1. halvår 2009. Markederne var imidlertid præget af den økonomiske afmatning og det faldende forbrug, og af- og nettoomsætning var henholdsvis 11% og 3% lavere end i 2008. Afslutningen af ulønsomme privat label leveringsaftaler udgjorde 8 procentpoint af afsætningsreduktionen og hele omsætningsreduktionen. Resultatet af den primære drift blev forbedret med 20 mio. kr. til 105 mio. kr., positivt påvirket af højere nettosalgspriser pr. enhed og omkostningsbesparelser og negativt påvirket af den lavere afsætning. EBIT var påvirket negativt af ”særlige poster” med netto 15 mio. kr. primært som følge af omkostninger relateret til restrukturering af forretningen i Danmark samt afslutning af den i 2008 påbegyndte omlægning af produktions- og distributionsstrukturen i Danmark. Effekten af disse tiltag vil slå fuldt igennem i løbet af 2. halvår af 2009. Vesteuropa Realiseret i 1/1-30/6 2009 Ændring i forhold til 2008 Nettoomsætning (mio. kr.) Afsætning (1000 hl) Nettoomsætning i % Afsætning i % Danmark 583 720 -7 -16 Italien 364 248 2 -2 Tyskland 268 643 4 -4 Norden 13 37 -47 -43 Øvrige markeder *) 0 0 0 0 Vesteuropa i alt 1.228 1.648 -3 -11 *) Ølsalgsaktiviteterne i Frankrig opereres fra 2009 sammen med salg af maltdrikke i Frankrig. Segmentrapporteringen er i overensstemmelse med IFRS 8 derfor ændret, således at salg af øl i Frankrig fra 2009 rapporteres under segmentet Malt og Oversøiske Markeder. Sammenligningstal for 2008 er ændret tilsvarende. Det vurderes at den samlede afsætning af mærkevareøl i Danmark i 1. halvår 2009 er faldet med ca. 7%, mens afsætningen af læskedrikke blev reduceret med ca. 9%. Udviklingen i Royal Unibrews samlede afsætning i 1. halvår 2009 var påvirket af den tidligere lukning af Maribo Bryggeri samt afslutningen af ulønsomme leveringsaftaler vedrørende private label i 1. halvår 2009. Korrigeres der for disse reduktioner i selskabets salg, var afsætningen 4% mindre, mens nettoomsætningen i 1. halvår 2009 var knap 2% mindre end i 2008,. Afsætningen forskød sig i 1. halvår dels fra Horeca-sektoren mod detail-sektoren og dels mod salgsenheder med højere volumen af læskedrikke. Royal Unibrews markedsandele blev i 1. halvår øget både for mærkevareøl og for læskedrikke. Der blev primo 2009 gennemført prisstigninger i Danmark. For mærket Egekilde blev sortimentet udvidet med introduktionen af en ny smagsvariant. I Italien steg afsætningen af Royal Unibrews væsentligste brand, Ceres Strong Ale, i 1. halvår med ca. 3% i et marked som faldt godt 2%, mens afsætningen af produkter med lavere salgsværdi var mindre end i 1. halvår 2008. Royal Unibrews nettoomsætning steg således med 2% trods en reduktion i afsætningen på 2%. Royal Unibrew har gennemført de planlagte prisforhøjelser. Det vurderes, at Royal Unibrews afsætning i Italien i 1. halvår 2009 har været positivt påvirket af genopbygning af lagre, og det skønnes, at Ceres Strong Ales markedsandel er steget såvel i Horeca-sektoren som detail-sektoren. Også på det tyske marked (inklusive Grænsehandel) steg koncernens nettoomsætning trods et fald i afsætningen. Royal Unibrews afsætning af mærkevareprodukter blev øget, hvilket sammen med gennemførte prisstigninger betød, at den samlede omsætning i 1. halvår 2009 var 4% højere end i 2008. Østeuropa Østeuropa 2009 2008 Ændring i % Afsætning (t. hl) 1.369 1.623 -16 Nettoomsætning (mio. kr.) 464 575 -19 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) -13,3 -13,8 4 Overskudsgrad (%) -2,9 -2,4 EBIT (mio. kr.) -15,3 -13,8 -11 EBIT margin (%) -3,3 -2,4 Segmentet Østeuropa omfatter primært markederne for øl, juice og læskedrikke i Letland, Litauen og Polen. Øst-europa havde i 1. halvår 2009 42% af koncernens afsætning og 24% af nettoomsætningen. (2008: 43% henholdsvis 28%). Markederne i segmentet har i 2009 været præget af en reduktion i forbruget af drikkevarer, som for Letlands og Polens vedkommende indtraf i 2008 og som i 1. kvartal 2009 også blev en realitet i Litauen. Afsætningen faldt med 16%, og nettoomsætningen i segmentet reduceredes med 19% heraf 7 procentpoint som følge af den negati-ve kursudvikling på PLN. Primært resultat før ”særlige poster”, var trods den væsentlige reduktion i af- og omsætning 0,5 mio. bedre end i 1. halvår 2008, idet der som resultat af stor fokus på at tilpasse kapacitetsgrundlaget blev realiseret væsentlige omkostningsbesparelser. EBIT var i halvåret netto negativt påvirket af ”særlige poster” med 2 mio. kr., blandt andet vedrørende restruktu-rering i Polen og Baltikum. Østeuropa Realiseret 1/1-30/6 2009 Ændring i forhold til 2008 Nettoomsætning (mio. kr.) Afsætning (1000 hl) Nettoomsætning i % Afsætning I % Litauen 175 410 -7 -6 Letland 146 450 -23 -28 Polen 142 507 -25 -6 Øvrige områder 1 2 -85 -88 Østeuropa i alt 464 1.369 -19 -16 I Litauen skønnes det totale ølmarked i 1. halvår at være faldet med mere end 6%, mens det samlede juicemar-ked faldt med anslået ca. 23%. Kalnapilio-Tauro Grupe har i halvåret fortsat øget markedsandelen inden for såvel øl som juice både målt på værdi og volumen. Der blev i 1. halvår 2009 gennemført prisstigninger i Litauen, ligesom Tauras-mærket blev styrket gennem lance-ring af produkterne i profilflasker. Den samlede produktportefølje blev styrket via introduktionen af et sortiment af cider. Det primære resultat før særlige poster i Litauen i 1. halvår 2009 er væsentligt bedre end forventet og bedre end 2008. I Letland anslås det, at juice, nektar og still drink-segmentet faldt med ca. 25% i 1. halvår 2009, mens det samlede ølforbrug vurderes at være faldet med ca. 5%. I 2009 øgedes Royal Unibrews markedsandel for still-drink, mens markedsandelen for juice og mærkevareøl blev fastholdt. Der blev i 2009 gennemført prisstigninger for de fleste produktkategorier. Desuden blev der lanceret et sortiment af cider. Resultat af den primære drift var i 1. halvår 2009 på trods det markante fald i af- og omsætning væsentligt bedre end i 2008 og end forventet. Der blev i Letland gennemført betydelige reduktioner af omkostningsbasen. I Polen vurderes det, at det nationale ølforbrug faldt ca. 8% i 1. halvår 2009 i forhold til samme periode sidste år blandt andet som følge af en forøgelse af øl-afgifterne. Royal Unibrews af- og omsætning faldt med 6% hen-holdsvis 25%. Korrigeret for den negative udvikling i PLN-kursen andrager omsætningsfaldet kun 4%. Det primære resultat før særlige poster for 1. halvår var som forventet, men fortsat utilfredsstillende. Malt- og oversøiske markeder Malt- og oversøiske markeder 2009 2008 Ændring i % Afsætning (t. hl) 251 292 -14 Nettoomsætning (mio. kr.) 221 238 -7 Resultat af primær drift (før særlige poster) (mio. kr.) 15,5 18,0 -14 Overskudsgrad (%) 7,0 7,6 EBIT (mio. kr.) 12,1 18,0 -33 EBIT margin (%) 5,5 7,6 Segmentet Malt- og oversøiske markeder omfatter koncernens bryggerier og distributionsselskab i Caribien, eksport- og licensforretningen for maltdrikke, samt eksport af øl og læskedrikke til øvrige markeder. Af- og omsætningen udgjorde i 1. halvår 2009 henholdsvis 8% og 12% af koncernens samlede af- og omsætning. (2008: 7% og 11%). Nettoomsætningen blev netto påvirket positivt med ca. 10 mio. kr. af udviklingen i USD- og GBP-valutakursen. Malt- og oversøiske markeder Realiseret 1/1-30/6 2009 Ændring i forhold til 2008 Nettoomsætning (mio. kr.) Afsætning (1000 hl) Nettoomsætning i % Afsætning i % Caribien 139 123 4 -9 England 14 18 -59 -44 Afrika 29 52 -6 -16 Øvrige markeder 39 58 -9 -11 Malt- og oversøiske markeder i alt 221 251 -7 -14 I Caribien var udviklingen fortsat præget af den generelle økonomiske krise. Den stigende arbejdsløshed, reduktion i turistaktiviteterne og færre pengeoverførsler fra slægtninge bosat i USA har ledt til en faldende afsætning på de lokale markeder. Mens afsætningen af Vitamalt-produktet derfor ikke har levet op til forventningerne i 1. halvår 2009, blev indtjeningen i de tre bryggeri-datterselskaber i regionen samlet set bedre end forventet som følge af gennemførte effektiviseringer. Nettoomsætningen i koncernens distributionsselskaber på Guadeloupe og Martinique var trods en generalstrejke i størstedelen af 1. kvartal på niveau med 1. halvår 2008, og indtjeningen var væsentligt bedre end i 2008 og end forventet. I England var af- og omsætning negativt præget af væsentlige lagernedbringelser hos en større kunde. Herud-over var omsætningen påvirket negativt med ca. 2 mio. kr. som følge af det lave kursniveau på GBP. De øvrige markeder i segmentet realiserede en lavere afsætning end forventet primært som følge af den globale økonomiske situation, Koncernens øgede fokus på kreditgivning og reduktion af lagerbeholdninger i forsy-ningskæden. Indtjeningen i segmentet, primært resultat før ”særlige poster”, var 2,5 mio. kr. mindre end i 1. halvår 2008 inklu-sive en netto positiv påvirkning af USD- og GBP-valutakursudviklingen på ca. 1,5 mio. kr. AKTIEOPTIONER Som oplyst i selskabsmeddelelse nr. 12/2009 af 31. marts 2009 har selskabets bestyrelse besluttet med effekt fra 2008 at annullere den indgåede aktieoptionsordning for perioden 2008-2010 for direktionen og ca. 20 ledende medarbejdere, således at tildelingerne for regnskabsåret 2008 og tildelinger for regnskabsårene 2009 og 2010 bort-falder. Herefter udestår følgende aktieoptioner fra tidligere aktieoptionsordninger: Tildelt Udestående I alt (stk.) Heraf direktionen (stk.) Udnyttelseskurs Udnyttelses-periode Vedr. 2004 8.080 2.092 478 4/2008 - 4/2010 Vedr. 2005 15.832 2.462 648 4/2009 - 4/2011 Vedr. 2006 16.172 2.756 695 4/2010 - 4/2012 Vedr. 2007 12.362 2.231 510 4/2011 - 4/2013 Tildelt 2008 vedr. strategiplan 20.460 2.231 510 4/2011 - 4/2013 I alt 72.906 11.772 Markedsværdien af de udestående optioner er beregnet til at udgøre 0,1 mio. kr. i henhold til Black-Scholes for-mel. Selskabets forpligtelser i forbindelse med optionsordningerne afdækkes af selskabets beholdning af egne ak-tier (106.674 stk.). BALANCE OG PENGESTRØMSANALYSE Royal Unibrews balance udgjorde pr. 30. juni 2009 4.087 mio. kr., hvilket er på samme niveau som ved udgangen af 2008. Koncernens egenkapital udgjorde ultimo juni 2009 553 mio. kr. og var i al væsentlighed kun påvirket af perio-dens totalindkomst på -23 mio. kr. - sammensat af periodens resultat på 17 mio. kr., negative valutakursregule-ringer af koncernens udenlandske tilknyttede selskaber på 14 mio. kr. samt en negativ udvikling i værdien af va-luta- og rentesikringsinstrumenter på 26 mio. kr. Egenkapitalandelen udgjorde herefter 13,5% mod 14,2% ved udgangen af 2008. Det frie cash flow udgjorde i årets første halvår 49 mio. kr. mod -142 mio. kr. i 1. halvår 2008. Som følge af højsæ-sonen i sommermånederne er cash flowet traditionelt negativt påvirket af en stigende nettoarbejdskapital. Pengestrømmen fra driften (før finansielle poster og skat) udgjorde 207 mio. kr. og var 120 mio. kr. bedre end i 1. halvår 2008, mens nettorenter og betalt selskabsskat tilsammen påvirkede likviditeten positivt med 38 mio. kr. i forhold til 2008. Samlet var pengestrømmen fra driftsaktiviteten, der i alt udgjorde 143 mio. kr., 158 mio. kr. bed-re end i 2008. Bruttoinvesteringerne udgjorde 146 mio. kr., hvilket er ca. 26 mio. kr. mindre end i 2008. Provenuet for solgte ak-tiver var ca. 40 mio. kr., primært vedrørende det polske bryggeri i Koszalin. Pengebindingen i tilgodehavender og varebeholdninger blev i perioden øget med 118 mio. kr. (2008: 321 mio. kr.), mens kreditter fra leverandører og anden gæld steg med 177 mio. kr. (2008: 272 mio. kr. - påvirket af inve-steringskreditorer). Samlet blev nettoarbejdskapitalen som følge af fokus på at minimere pengebindingen redu-ceret med 58 mio. kr. i første halvår af 2009 på trods af sæsonen (2008: forøget med 50 mio. kr.). FINANSIERING OG KAPITALSTRUKTUR Som oplyst i årsregnskabsmeddelelsen for 2008 har Royal Unibrew med sine hovedbankforbindelser indgået af-tale om, at bankerne i de næste to år (frem til 31. marts 2011) stiller de kreditfaciliteter til rådighed for koncernen, som koncernen på basis af planer og budgetter har skønnet nødvendige. De kreditmæssige rammer, som aftalen med bankerne indeholder, er tilpasset de sæsonmæssige svingninger i koncernens kapitalbehov. Pr. 30/6 2009 andrager kreditrammen 2,75 mia. kr., hvoraf de 600 mio. kr. er uudnytte-de. Ved udgangen af 2009 reduceres kreditrammen til 2,5 mia. kr., hvoraf maksimalt ca. 2,0 mia. kr. forventes at være udnyttet (ekskl. effekten af det betingede salg af de caribiske selskaber). I 2010 forudsætter finansieringsaf-talen, at kreditrammen i løbet af 2. halvår reduceres fra 2,5 mia. kr. til 2,0 mia. kr. På grundlag af likviditetsudviklingen i 1. halvår 2009, som var bedre end forventet, vil koncernen løbende vur-dere en reduktion af de tilsagte, uudnyttede faciliteter (pr. 30. juni 2009 ca. 600 mio. kr.). Finansieringsaftalen indeholder et antal betingelser (covenants), som måles kvartalsvist: EBITDA, nettorentebæ-rende gæld i forhold til EBITDA, solvensgrad, investeringer og cash flow-mål. På grundlag af koncernens planer og budgetter skønnes det, at koncernen vil kunne overholde de aftalte covenants. Ved udgangen af 1. halvår 2009 er de realiserede mål væsentligt bedre end de aftalte covenants, og baseret på den skønnede udvikling i 2. halvår 2009 vil de aftalte covenants også være overholdt ved udgangen af 2009 med tilfredsstillende margin. Det er en forudsætning for bankernes kredittilsagn, at selskabet ikke udbetaler udbytte eller tilbagekøber egne aktier. Koncernen vil forsat fokusere på at frigøre så meget likviditet som muligt gennem reduktion af bindingerne i nettoarbejdskapital og ved at fastholde et forsvarligt lavt investeringsniveau. Samtidig overvejes som tidligere nævnt alle relevante muligheder for at styrke selskabets soliditet og sikre en mere passende kapitalstruktur. FREMTIDEN Koncernens resultat for 1. halvår 2009 var bedre end resultatet for den samme periode sidste år og også bedre end forventet. Det skønnes ved udgangen af 1. halvår 2009, at den negative vækstrate i forhold til samme periode 2008 har væ-ret aftagende på flere af koncernens markeder, men den generelle udvikling er fortsat præget af stor usikkerhed, og på flere markeder er efterspørgslen vigende. Royal Unibrews samlede af- og omsætning vil være faldende i forhold til 2008 som følge af den generelt vigende efterspørgsel. I 1. halvår 2009 udbyggede eller fastholdt Royal Unibrew koncernen markedsandelen på de fleste hovedmarkeder, og det forventes, at disse positioner kan fastholdes eller styrkes i de kommende kvartaler. I 1. kvartal blev de for året planlagte prisstigninger gennemført. Der er i 2. kvartal er set en skærpelse af priskonkurrencen på flere markeder i Nordeuropa. Omlægningen af den danske produktionsstruktur og distributionssystemet samt de gennemførte initiativer i Polen og Danmark vil fortsat bidrage til at øge lønsomheden i koncernen. Den fulde effekt vil blive realiseret i løbet af 2. halvår 2009. Disse forhold samt en dynamisk tilpasning af omkostningsbasen i relation til markedsudviklingen specielt i Baltikum forventes at lede til en stigende overskudgrad (primær drift før ”særlige poster”) i forhold til sidste år. Det skønnes, at primær drift før ”særlige poster” for 2009 vil ligge i niveauet 170-210 mio. kr. (tidligere angivet: større end 135 mio. kr.), mens de finansielle nettoomkostninger nu anslås at ville udgøre 125-135 mio. kr. (mod tidligere forventet 145-165 mio. kr.) væsentligst som følge af et forbedret likviditetsforløb samt gevinst på en valutakurskontrakt. ”Særlige poster” forventes fortsat at udgøre en omkostning på ca. 35 mio. kr. primært hidrørende fra omstruktureringer i Danmark og Polen. De effektive skatteprocenter forventes for EBIT at udgøre ca. 30% og for finansielle omkostninger ca. 13% (tidligere angivet 38% for EBIT og 12% for finansielle poster). Årets bruttoinvesteringer skønnes uændret at ville udgøre ca. 250 mio. kr, og årets afskrivninger skønnes at ville udgøre ca. 215 mio. kr. På basis af de i 1. halvår opnåede forbedringer i cash flow forventes den netto rentebærende gæld ved udgangen af 2009 at udgøre ca. 2 mia. kr., hvilket er lavere end hidtil udmeldt og ca. 150 mio. kr. lavere end ved årets be-gyndelse uden hensyntagen til afhændelsen af de Caribiske bryggerier. Dette forhold samt den ovenfor omtalte forbedring af indtjeningen betyder, at der forventes at være en tilfredsstillende margin til de i koncernens finan-sieringsaftale indeholdte finansielle nøgletal (covenants). UDSAGN OM FREMTIDEN De udsagn om fremtiden, der er indeholdt i delårsrapporten for perioden 1. januar - 30. juni 2009 afspejler ledel-sens forventninger til fremtidige begivenheder og økonomiske resultater samt til konjunkturerne på de væsent-ligste markeder og udviklingen på de internationale penge-, valuta- og rentemarkeder. Udsagn vedrørende frem-tiden vil ifølge sagens natur altid være forbundet med usikkerhed, og kan påvirkes - udover af de globale øko-nomiske forhold - af f.eks. markedsdirigerede prisnedsættelser, markedets accept af nye produkter og emballa-geformer, uforudsete ophør af samarbejdsforhold, ændring af lovgivningsmæssige forhold (afgifter, miljø, em-ballager). De realiserede resultater vil derfor kunne afvige fra de anførte forventninger. Royal Unibrew er part i et begrænset antal retssager. Det forventes ikke, at disse retssager vil have væsentlig ind-flydelse på Royal Unibrews finansielle stilling. BEGIVENHED EFTER DELÅRSPERIODENS UDLØB Som omtalt i selskabsmeddelelse 23/2009 af 12. august 2009 har Royal Unibrew indgået en betinget aftale med bryggeriet Cerveceria National Dominicana (CND) fra Den Dominikanske Republik om salg af kapitalandelene i bryggerierne på Antigua, Dominica og St. Vincent til CND. Det samlede provenu for Royal Unibrews aktieposter udgør USD 31 mio. (ca. DKK 160 mio.). Desuden overtager køberen gældsforpligtelserne i selskaberne. Samlet reduceres Royal Unibrews netto rentebærende gæld med knapt DKK 200 mio. Nettosalgsværdien af kapitalandelene er på niveau med den bogførte værdi af disse. Omregnet udgør enterprise value (EV; 100%) for de afhændede selskaber ca. USD 44 mio. (ca. DKK 255 mio.), mens koncernens EBITDA (100%) gennem frasalget vil blive reduceret med ca. DKK 30 mio. Koncernens maltbrand, Vitamalt, vil fortsat blive licensproduceret af de afhændede bryggerier, ligesom CND vil påbegynde licensproduktion og salg af Vitamalt i Den Dominikanske Republik. Aftalerne med CND er blandt andet betinget af godkendelse af regeringen på Antigua samt opnåelse af visse li-censgiveres accept af ændring i ejerskabet. Transaktionen forventes endelig gennemført (closing) omkring ud-gangen af 2009. Som følge heraf ventes handlen ikke at påvirke koncernens indtjening (EBIT) i 2009. LEDELSESFORHOLD Efter 17 år i Royal Unibrew Koncernen har CFO Ulrik Sørensen i forbindelse med, at han i 2010 fylder 60 år, øn-sket at gå på pension med udgangen af 2010. Med henblik på at sikre den nødvendige kontinuitet vil der blive igangsat søgning efter en ny CFO. I forbindelse med ansættelse af den nye CFO - forventeligt omkring årsskiftet 2009/2010 - udtræder Ulrik Sørensen af selskabets direktion. Ulrik Sørensen vil frem til sin fratræden - ud over arbejdet med at overdrage sine opgaver til den nye CFO og bistå denne efter behov - løse særlige opgaver for di-rektionen, herunder bl.a. salget af Ceres ejendommen. FINANSKALENDER 2009 Regnskabsmeddelelser: 6. november 2009 Delårsrapport for 3. kvartal 2009 2010 Generalforsamling: 27. april 2010 Ordinær generalforsamling i Odense Regnskabsmeddelelser: 5. marts 2010 Årsregnskabsmeddelelse 2009 27. april 2010 Delårsrapport for 1. kvartal 2010 26. august 2010 Halvårsrapport 2010 25. november 2010 Delårsrapport for 3. kvartal 2010 MEDDELELSER TIL NASDAQ OMX COPENHAGEN I 2009 23. februar 2009 01/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 26. februar 2009 02/2009 Årsregnskabsmeddelelse for 2008 11. marts 2009 03/2009 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 12. marts 2009 04/2009 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 19. marts 2009 05/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 23. marts 2009 06/2009 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 25. marts 2009 07/2009 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 26. marts 2009 08/2009 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 27. marts 2009 09/2009 Royal Unibrew Polska Sp. z o.o. fremskynder salget af bryggeri i Koszalin 30. march 2009 10/2009 Indberetning i medfør af værdipapirhandelslovens § 28 a 31. marts 2009 11/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 31. marts 2009 12/2009 Annullering af aktieoptionsprogram 01. april 2009 13/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 08. april 2009 14/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 15. april 2009 15/2009 Ordinær generalforsamling - indkaldelse 29. april 2009 16/2009 Delårsrapport for 1. kvartal 2009 29. april 2009 17/2009 Ordinær generalforsamling 2009 25. maj 2009 18/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 27. maj 2009 19/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 29. maj 2009 20/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 29. maj 2009 21/2009 Storaktionærmeddelelse i henhold til værdipapirhandelslovens § 29 02. juni 2009 22/2009 Royal Unibrews salg af det polske bryggeri i Koszalin er gennemført 12. august 2009 23/2009 Royal Unibrew indgår aftale om salg af bryggerier i Caribien LEDELSESPÅTEGNING Direktionen og bestyrelsen har aflagt delårsrapport for Royal Unibrew A/S. Delårsrapporten er behandlet og vedtaget dags dato. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af delårsrapport" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig og de udøvede regnskabsmæssige skøn for forsvarlige, ligesom delårsrapporten efter vores opfattelse indeholder de oplysninger, der er relevante for at bedømme kon-cernens økonomiske forhold. Det er derfor vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af kon-cernens aktiver og passiver, den finansielle stilling samt af resultaterne af koncernens aktiviteter og penge-strømme for perioden 1. januar - 30. juni 2009. Ledelsesberetningen giver efter vor opfattelse et retvisende billede af udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultater og af den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som de står overfor. Faxe den 25. august 2009 Direktion Henrik Brandt Administrerende direktør Ulrik Sørensen Hans Savonije Økonomidirektør International direktør Bestyrelse Steen Weirsøe Tommy Pedersen Formand Næstformand Ulrik Bülow Erik Christensen Erik Højsholt Allan Meier Jensen Kirsten Liisberg Hemming Van RESULTATOPGØRELSE (t. DKK) 1/1 - 30/6 2009 1/1 - 30/6 2008 1/4 - 30/6 2009 1/4 - 30/6 2008 1/1 - 31/12 2008 Note Omsætning 2.238.178 2.453.561 1.341.527 1.460.120 4.918.600 Øl- og mineralvandsafgifter -325.273 -373.872 -196.267 -218.740 -739.897 Nettoomsætning 1.912.905 2.079.689 1.145.260 1.241.380 4.178.703 Produktionsomkostninger -1.096.169 -1.198.217 -632.143 -691.067 -2.433.298 Bruttoresultat 816.736 881.472 513.117 550.313 1.745.405 0 0 Salgs- og distributionsomkostninger -619.727 -699.493 -341.153 -392.369 -1.387.543 Administrationsomkostninger -111.590 -120.034 -57.890 -59.996 -226.844 Andre driftsindtægter 1.462 1.392 737 458 3.835 Resultat af primær drift før særlige poster 86.881 63.337 114.811 98.406 134.853 Særlige poster 4 -24.780 -33.939 -8.274 -1.344 -50.125 Impairment 0 0 0 0 -384.957 Resultat før finansielle poster 62.101 29.398 106.537 97.062 -300.229 Resultat efter skat af kapitalandele i associerede virksomheder 13.469 7.128 13.562 11.653 22.654 Impairment -70.104 Finansielle indtægter 29.927 2.856 3.482 352 33.899 Finansielle omkostninger -82.589 -55.715 -56.605 -29.639 -139.185 Resultat før skat 22.908 -16.333 66.976 79.428 -452.965 Skat af periodens resultat 5 -6.000 4.500 -15.500 -23.000 -30.200 Periodens resultat 16.908 -11.833 51.476 56.428 -483.165 Periodens resultat fordeles således : Moderselskabets aktionærers andel af perio-dens resultat 16.268 -11.831 50.772 56.502 -484.333 Minoritetsaktionærers andel af periodens re-sultat 640 -2 704 -74 1.168 Periodens resultat 16.908 -11.833 51.476 56.428 -483.165 Moderselskabets aktionærers andel af resul-tat pr. aktie (DKK) 6 3,0 -2,1 9,3 10,3 -89,0 Moderselskabets aktionærers andel af ud-vandet resultat pr. aktie (DKK) 6 3,0 -2,1 9,3 10,3 -89,0 Totalindkomst Opskrivning af projektudviklingsejendomme 0 0 0 0 240.000 Værdi- og valutakursregulering tilknyttede udenlandske virksomheder -14.352 4.016 -17.912 8.348 -99.434 Værdiregulering af sikringsinstrumenter -25.738 36.247 -2.415 49.070 -48.345 Skat af egenkapitalposteringer 0 -7.327 0 -9.954 -56.315 Nettogevinster indregnet direkte på egen-kapitalen -40.090 32.936 -20.327 47.464 35.906 Periodens resultat 16.908 -11.833 51.476 56.428 -483.165 Totalindkomst i alt -23.182 21.103 31.149 103.892 -447.259 BALANCE, AKTIVER (t. DKK) 30/6 2009 30/6 2008 31/12 2008 Note LANGFRISTEDE AKTIVER Goodwill 314.851 506.597 311.275 Varemærker 167.143 283.977 167.885 Distributionsrettigheder 6.505 7.855 7.186 Immaterielle langfristede aktiver 488.499 798.429 486.346 Grunde og bygninger 719.484 827.597 643.363 Projektudviklingsejendomme 400.522 0 400.000 Produktionsanlæg og maskiner 691.541 525.925 529.291 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 226.195 227.545 214.997 Materielle anlægsaktiver under udførelse 67.271 188.603 291.787 Materielle langfristede aktiver 2.105.013 1.769.670 2.079.438 Kapitalandele i associerede virksomheder 92.157 230.398 87.650 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 0 25.375 20.634 Værdipapirer 53.169 3.054 56.900 Andre tilgodehavender 8.623 12.711 11.939 Finansielle langfristede aktiver 153.949 271.538 177.123 Langfristede aktiver 2.747.461 2.839.637 2.742.907 KORTFRISTEDE AKTIVER Råvarer og hjælpematerialer 118.941 196.867 122.194 Varer under fremstilling 28.465 35.437 27.177 Fremstillede færdigvarer og handelsvarer 201.415 220.804 265.302 Varebeholdninger 348.821 453.108 414.673 Tilgodehavender fra salg 653.847 771.395 541.566 Tilgodehavender hos associerede virksom-heder 767 1.695 1.008 Tilgodehavende selskabsskat 46.101 0 37.667 Andre tilgodehavender 83.303 70.432 76.012 Periodeafgrænsningsposter 113.763 52.601 147.191 Tilgodehavender 897.781 896.123 803.444 Likvide beholdninger 92.545 96.279 90.384 Kortfristede aktiver 1.339.147 1.445.510 1.308.501 Aktiver 4.086.608 4.285.147 4.051.408 BALANCE, PASSIVER (t. DKK) 30/6 2009 30/6 2008 31/12 2008 Note EGENKAPITAL Selskabskapital 7 56.000 59.000 56.000 Opskrivningshenlæggelser 180.000 0 180.000 Reserve for valutakursregulering -111.523 4.417 -102.279 Reserve for sikringstransaktioner -60.341 37.177 -34.603 Overført resultat fra tidligere år 437.689 914.712 925.121 Foreslået udbytte 0 0 0 Periodens resultat 16.268 -11.831 -484.333 Egenkapital for moderselskabs aktionærer 518.093 1.003.475 539.906 Minoritetsinteresser 35.282 37.312 34.922 Egenkapital 553.375 1.040.787 574.828 Udskudt skat 174.797 135.732 179.378 Realkreditinstitutter 734.723 749.234 734.655 Kreditinstitutter 1.496.486 1.013.280 968.887 Langfristede forpligtelser 2.406.006 1.898.246 1.882.920 Realkreditinstitutter 0 953 0 Kreditinstitutter 0 334.047 599.336 Indløsningsforpligtelse, returemballage 64.566 78.078 74.056 Leverandørgæld 569.426 664.210 523.175 Selskabsskat 0 10.288 0 Anden offentlig gæld 186.959 109.882 61.439 Anden gæld 306.276 148.656 335.654 Kortfristede forpligtelser 1.127.227 1.346.114 1.593.660 Forpligtelser 3.533.233 3.244.360 3.476.580 Passiver 4.086.608 4.285.147 4.051.408 EGENKAPITALOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR - 30. JUNI 2008 (t. DKK) Aktiekapi-tal Opskrivnings-henlæggelser Reserve for valuta kurs re-gulering Reserve for Sikrings-transaktioner Overført re-sultat Foreslået udbytte for regnskabs-året Minoritets-andel I alt Egenkapital 1. januar 2008 59.000 0 -7.694 10.057 960.411 59.000 38.689 1.119.463 Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede uden-landske virksomheder 10.027 -4.636 -1.375 4.016 Skat af værdi- og valutakursregulering 1.800 1.800 Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo 49.690 49.690 Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstru-menter primo -13.443 -13.443 Skat af sikringsinstrumenter -9.127 -9.127 Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 10.027 27.120 -2.836 0 -1.375 32.936 Periodens resultat -11.831 -2 -11.833 Totalindkomst i alt 0 0 10.027 27.120 -14.667 0 -1.377 21.103 Minoritetsandele af tilkøbte virksomheder 0 Betalt udbytte til aktionærer -54.901 -54.901 Udbytte af egne aktier 4.099 -4.099 0 Køb af egne aktier -46.244 -46.244 Salg af egne aktier 1.551 1.551 Aktiebaseret vederlæggelse -185 -185 Aktionærer i alt 0 0 0 0 -40.779 -59.000 0 -99.779 Egenkapitalbevægelser 1/1 - 30/6 2008 i alt 0 0 10.027 27.120 -55.446 -59.000 -1.377 -78.676 Egenkapital 30. juni 2008 59.000 0 2.333 37.177 904.965 0 37.312 1.040.787 EGENKAPITALOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR - 30. JUNI 2009 (t. DKK) Aktiekapital Opskriv-nings-henlæggel-ser Reserve for valuta kurs regulering Reserve for sikrings-transaktio-ner Overført re-sultat Foreslået udbytte for regnskabs-året Minoritets-andel I alt Egenkapital 1. januar 2009 56.000 180.000 -102.279 -34.603 440.788 0 34.922 574.828 Værdi- og valutakursregulering, tilknyttede uden-landske virksomheder -9.244 -4.828 -280 -14.352 Skat af værdi- og valutakursregulering 0 Værdiregulering af sikringsinstrumenter ultimo -60.341 -60.341 Tilbageførsel af værdiregulering af sikringsinstru-menter primo 34.603 34.603 Skat af sikringsinstrumenter 0 0 Nettogevinster indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 -9.244 -25.738 -4.828 0 -280 -40.090 Periodens resultat 16.268 640 16.908 Totalindkomst i alt 0 0 -9.244 -25.738 11.440 0 360 -23.182 Aktiebaseret vederlæggelse 0 0 0 0 1.729 0 0 1.729 Aktionærer i alt 0 0 0 0 1.729 0 0 1.729 Egenkapitalbevægelser 1/1 - 30/6 2009 i alt 0 0 -9.244 -25.738 13.169 0 360 -21.453 Egenkapital 30. juni 2009 56.000 180.000 -111.523 -60.341 453.957 0 35.282 553.375 PENGESTRØMSOPGØRELSE (t. DKK) 1/1 - 30/6 2009 1/1 - 30/6 2008 Note Periodens resultat 16.908 -11.833 Reguleringer for ikke likvide driftsposter m.v. 8 131.497 148.058 148.405 136.225 Ændring i nettoarbejdskapital: +/- ændring i tilgodehavender -181.896 -219.813 +/- ændring i varebeholdninger 63.523 -101.594 +/- ændring i kreditorer og anden gæld 176.613 271.664 Pengestrømme fra drift før finansielle poster 206.645 86.482 Renteindbetalinger og lignende 69.042 2.824 Renteudbetalinger og lignende -111.104 -58.834 Pengestrømme fra ordinær drift 164.583 30.472 Betalt selskabsskat -22.056 -45.992 Pengestrømme fra driftsaktivitet 142.527 -15.520 Dividende modtaget fra associerede selskaber 12.485 14.984 Salg af materielle langfristede aktiver 39.877 30.434 Køb af materielle langfristede aktiver -146.020 -171.875 Frit cash flow 48.869 -141.977 Køb af dattervirksomheder 8 0 -126.546 Køb af immaterielle og finansielle langfristede aktiver 21.669 -2.923 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -71.989 -255.926 Provenu optagelse af langfristede gældsforpligtel-ser 0 180.362 Afdrag på langfristede gældsforpligtelser 0 -574 Ændring i kortfristede kreditinstitutter -67.230 130.823 Betalt dividende 0 -54.901 Køb af egne aktier 0 -46.244 Salg af egne aktier 0 1.551 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -67.230 211.017 Ændring af likvider 3.308 -60.429 Likvid beholdning primo 90.384 157.832 Kursregulering -1.147 -1.124 Likvid beholdning ultimo 92.545 96.279 NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 1 Anvendt regnskabspraksis Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af delårsrapport" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra implementeringen af den ændrede IFRS 2 (aktiebaseret vederlæggel-se), IFRS 8 (Segmentoplysninger) og IAS 23R (Låneomkostninger) uændret i forhold til årsrapporten for 2008, hvortil der henvises. Kun IAS 23R har betydning for regnskabet i forhold til hidtidig indregning og måling samt noteoplysninger. Implementeringen af IAS 23R, hvorefter låneomkostninger i forbindelse med egen opførelse af langfristede aktiver skal aktiveres, har påvirket periodens resultat (finansielle omkostninger) og værdien af materielle an-lægsaktiver under udførelse positivt med ca. DKK 4 mio. (2008: ca. DKK 1 mio.) i forhold til den hidtidigt an-vendte regnskabspraksis. Tidligere perioders indregning er ikke korrigeret. Årsrapporten for 2008 indeholder bortset fra ovenstående beskrivelse vedrørende implementeringen af IAS 23R den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis med betydning for regnskabet. Note 2 Skøn og estimater Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som på-virker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver, forpligtigelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn, som ledelsen foretager ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis, og de væsent-ligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed er de samme ved udarbejdelsen af delårsrapporten som ved udarbejdelsen af årsrapporten pr. 31. december 2008. De pr. 30. juni 2009 foretagne skøn af dagsværdien af projektudviklingsejendomme og værdipapirer har ikke givet anledning til ændring af de pr. 31. december 2008 indregnede dagsværdier. NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 3 Segmentoplysninger Koncernens resultat fordeler sig således på segmenter (mio. DKK): 1/1 - 31/3 2009 1/1 - 31/3 2008 Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke for-delt I alt Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke for-delt I alt 491,3 180,8 95,5 767,6 Nettoomsætning 508,4 228,8 101,1 838,3 0,1 -18,2 2,1 -12,0 -28,0 Resultat af primær drift -3,0 -22,3 1,9 -11,7 -35,1 -8,4 -4,7 -3,4 -16,5 Særlige poster -32,6 -32,6 -8,3 -22,9 -1,3 -12,0 -44,5 Resultat før finansielle poster (EBIT) -35,6 -22,3 1,9 -11,7 -67,7 -1,6 0,0 1,5 -0,1 Andel af resultat i associerede selskaber -2,2 -3,2 0,9 -4,5 -0,8 -5,5 1,8 5,0 0,5 Øvrige finansielle poster -0,2 -2,3 0,2 -21,3 -23,6 -10,7 -28,4 2,0 -7,0 -44,1 Periodens resultat før skat -38,0 -27,8 3,0 -33,0 -95,8 9,5 9,5 Skat af periodens resultat 27,5 27,5 -34,6 Periodens resultat -68,3 0,0% -10,1% 2,2% -3,6% Overskudsgrad -0,6% -9,7% 1,9% -4,2% 1/4 - 30/6 2009 1/4 - 30/6 2008 Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke for-delt I alt Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke for-delt I alt 736,4 283,8 125,1 1.145,3 Nettoomsætning 758,2 346,2 137,0 1.241,4 104,7 4,9 13,4 -8,1 114,9 Resultat af primær drift 87,4 8,5 16,1 -13,6 98,4 -7,0 2,7 0,0 -4,0 -8,3 Særlige poster -1,3 -1,3 97,7 7,6 13,4 -12,1 106,6 Resultat før finansielle poster (EBIT) 86,1 8,5 16,1 -13,6 97,1 12,9 0,0 0,7 13,6 Andel af resultat i associerede selskaber 9,0 1,6 1,0 11,6 -0,9 -15,4 -2,1 -34,8 -53,2 Øvrige finansielle poster -0,6 -8,7 -0,5 -19,4 -29,2 109,7 -7,8 12,0 -46,9 67,0 Periodens resultat før skat 94,5 1,4 16,6 -33,0 79,5 -15,5 -15,5 Skat af periodens resultat -23,0 -23,0 51,5 Periodens resultat 56,5 14,2% 1,7% 10,7% 10,0% Overskudsgrad 11,5% 2,5% 11,8% 7,9% NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 3 Segmentoplysninger 1/1 - 30/6 2009 1/1 - 30/6 2008 Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke for-delt I alt Vesteuropa Østeuropa Malt- og oversøiske markeder Ikke for-delt I alt 1.227,7 464,6 220,6 0,0 1.912,9 Nettoomsætning 1.266,6 575,0 238,1 0,0 2.079,7 104,8 -13,3 15,5 -20,1 86,9 Resultat af primær drift 84,4 -13,8 18,0 -25,3 63,3 -15,4 -2,0 -3,4 -4,0 -24,8 Særlige poster -33,9 0,0 0,0 0,0 -33,9 89,4 -15,3 12,1 -24,1 62,1 Resultat før finansielle poster (EBIT) 50,5 -13,8 18,0 -25,3 29,4 11,3 0,0 2,2 0,0 13,5 Andel af resultat i associerede selskaber 6,8 -1,6 1,9 0,0 7,1 -1,7 -20,9 -0,3 -29,8 -52,7 Øvrige finansielle poster -0,8 -11,0 -0,3 -40,7 -52,8 99,0 -36,2 14,0 -53,9 22,9 Periodens resultat før skat 56,5 -26,4 19,6 -66,0 -16,3 -6,0 -6,0 Skat af periodens resultat 4,5 4,5 16,9 Periodens resultat -11,8 8,5% -2,9% 7,0% 4,5% Overskudsgrad 6,7% -2,4% 7,6% 3,0% NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 4 Særlige poster 1/4 - 30/6 1/1 - 30/6 2008 2009 2009 2008 21.500 Avance ved salg af langfristede aktiver vedrørende omstrukturering 21.500 0 21.500 Særlige indtægter i alt 21.500 0 148 -6.973 Omkostninger og værdiregulering af ak-tiver vedrørende omstrukturering i Danmark -15.385 -32.991 -1.492 -22.801 Omkostninger og værdireguleringer af aktiver vedrørende udenlandske datter-selskaber -30.895 -948 -1.344 -29.774 Særlige omkostninger i alt -46.280 -33.939 -1.344 -8.274 Særlige poster i alt -24.780 -33.939 NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 5 Skat af periodens resultat Den i resultatopgørelsen indregnede skatteomkostning for regnskabsperioden er beregnet med ud-gangspunkt i den forventede EBIT og de forventede nettorenteomkostninger for koncernen som hel-hed for 2009 med effektive skatteprocenter for henholdsvis ca. 30% af EBIT og ca. 13% af nettorente-omkostninger (pr. 30/6 2008 en samlet effektiv skatteprocent på ca. 29%). I den resultatførte skat ind-går en indtægt på 7 mio. kr. som regulering vedrørende tidligere år. Udover den resultatførte skat er der i regnskabsperioden indregnet en skatteindtægt på 0 t.DKK di-rekte på egenkapitalen relateret til periodens egenkapitalposteringer (pr. 30/6 2008 en omkostning på 9.127 t.DKK og for helåret 2008 en omkostning på 56.315 t.DKK). Note 6 Grundlag for beregning af resultat og cash flow pr. aktie 1/1 - 30/6 2009 1/1 - 30/6 2008 Moderselskabets aktionærers andel af årets resultat (t.DKK) 16.268 -11.831 Det gennemsnitlige antal egne aktier har andraget 106.674 393.718 Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier har andraget 5.493.326 5.506.282 Det gennemsnitlige antal cirkulerende aktier inklusive aktieoptioner "in-the-money" har andraget 5.493.326 5.536.282 Udvandet resultat og cash flow pr. aktie er beregnet på grundlag af moderselskabets aktionærers an-del af periodens resultat. NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 7 Egne aktier Værdi af beholdning af egne aktier: Moderselskabet 2009 2008 Saldo 1/1 0 0 Tilgang 0 46.244 Afgang 0 -1.551 Overført til egenkapitalen, netto 0 -44.693 Saldo 30/6 0 0 Beholdning af egne aktier: Antal stk. Nom. værdi % af Kapital Beholdning 1/1 2008 316.847 3.168 5,4 Køb 93.374 934 1,6 Salg -3.547 -35 -0,1 Annulleret ved kapitalnedsættelse 0 0 0,0 Beholdning 30/6 2008 406.674 4.067 6,9 Beholdning 1/1 2009 106.674 1.067 1,9 Køb 0 0 0,0 Salg 0 0 0,0 Annulleret ved kapitalnedsættelse 0 0 0,0 Beholdning 30/6 2009 106.674 1.067 1,9 NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 8 Pengestrømopgørelsen 1/1 - 30/6 2009 1/1 - 30/6 2008 Reguleringer for ikke likvide driftsposter m.v. Finansielle indtægter -29.927 -2.856 Finansielle omkostninger 82.589 55.715 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle langfristede aktiver. 96.152 97.329 Skat af periodens resultat 6.000 -4.500 Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder -13.469 -7.128 Nettogevinst ved salg af materielle langfristede aktiver -21.039 -4.320 Aktiebaserede lønninger og vederlag -631 -185 Reguleringer i øvrigt 11.822 14.003 I alt 131.497 148.058 Køb af dattervirksomheder 1/1 - 30/6 2009 1/1 - 30/6 2008 Aktiver Langfristede aktiver 125.577 Kortfristede aktiver 969 Anskaffelsessum 0 126.546 NOTER TIL DELÅRSRAPPORTEN Note 9 Virksomhedskøb Der er ikke foretaget virksomhedsopkøb i 1. halvår 2009. Der blev i 2008 foretaget følgende virksomshedskøb: Pr. 1. januar 2008 erhvervede Royal Unibrew A/S' datterselskab Lacplesa Alus aktiver og aktivitet i det lettiske bryggeri Livu Alus. Livu Alus markedsfører, sælger og producerer sit eget ølmærke i Let-land, primært i regionen omkring Liepaja. Dagsværdi på overtagelses-tidspunktet Immaterielle langfristede aktiver 6.419 Materielle langfristede aktiver 119.158 Varebeholdninger 969 Kontant anskaffelsessum 126.546 heraf købsomkostninger (rådgiverhonorarer) 1.022 De regnskabsmæssige værdier før overtagelsen foreligger ikke oplyst. HOVED- OG NØGLETAL FOR ROYAL UNIBREW (koncern) 2009 2008 2007 2006 2005 AFSÆTNING (t. hl) 3.268,0 3.756,0 3.351,0 3.061,0 2.709,0 HOVEDTAL (mio. DKK) Resultat Nettoomsætning 1.912,9 2.079,7 1.826,0 1.619,0 1.514,8 Resultat af primær drift før særlige poster 86,9 63,3 55,8 60,6 65,5 Særlige poster -24,8 -33,9 0,0 0,0 0,0 Resultat før finansielle poster 62,1 29,4 55,8 60,6 65,5 Finansielle poster, netto -39,2 -45,7 -18,3 -14,7 -11,8 Resultat før skat 22,9 -16,3 37,5 45,9 53,7 Koncernresultat 16,9 -11,8 41,2 35,3 51,2 Royal Unibrew A/S' andel af resultat 16,3 -11,8 40,3 34,4 51,6 Balance Samlede aktiver 4.086,6 4.285,1 3.927,9 3.317,6 3.130,6 Egenkapital 553,4 1.040,8 1.103,9 1.087,9 1.061,5 Netto rentebærende gæld 2.138,7 1.975,9 1.567,8 1.154,0 1.154,0 Frit cash flow 48,9 -142,0 -17,3 -57,5 -19,2 Pr. aktie Royal Unibrew A/S' andel af resultat pr. ak-tie (DKK) 3,0 -2,1 7,0 5,5 8,0 Royal Unibrew A/S' udvandede andel af re-sultat pr. aktie (DKK) 3,0 -2,1 6,9 5,5 8,0 Cash flow pr. aktie (DKK) 25,9 -2,8 12,3 4,6 5,4 Udvandet cash flow pr. aktie (DKK) 25,9 -2,8 12,1 4,6 5,4 Nøgletal (mio. kr.) EBITDA 138,7 108,8 139,0 156,9 159,2 EBIT 62,1 29,4 55,8 60,6 65,5 Nøgletal (i %) Overskudsgrad 4,5 3,0 3,1 3,7 4,3 EBIT-margin 3,2 1,4 3,1 3,7 4,3 Frit cash flow i procent af nettoomsætning 2,6 -6,8 -0,9 -3,6 -1,3 Egenkapitalandel 13,5 24,3 28,1 32,8 33,9 Gearing 386,5 189,8 142,0 106,1 108,7 NØGLETALSDEFINITIONER Netto rentebærende gæld Gældsforpligtelser til realkreditinstitutter og kreditinstitutter med fradrag af likvide beholdninger samt rentebærende værdipapirer og tilgodehavender Frit cash flow Pengestrøm fra driftsaktivitet reduceret med netto investe-ringer i materielle langfristede aktiver og tillagt udbytte fra associerede selskaber Resultat pr. aktie (kr.) Royal Unibrew A/S' andel af årets resultat / antal cirkuleren-de aktier Cash flow pr. aktie (kr.) Pengestrøm fra driftsaktivitet / antal cirkulerende aktier Udvandet resultat henholdsvis cash flow pr. aktie (kr.) Royal Unibrew A/S' andel af resultat henholdsvis penge-strømme fra driftsaktivitet / gennemsnitligt antal udestående aktier inkl. aktieoptioner "in-the-money" EBITDA Resultat før finansielle poster, skat, af- og nedskrivninger samt avance ved salg af materielle langfristede aktiver og amortisation af immaterielle aktiver EBIT Resultat før finansielle poster og skat Overskudsgrad Resultat af primær drift før særlige poster i % af nettoomsæt-ning EBIT margin EBIT i % af nettoomsætning Frit cash flow i procent af nettoomsætning Frit cash flow i % af nettoomsætning Egenkapitalandel Egenkapital ultimo i % af samlede aktiver Gearing Netto rentebærende gæld ultimo i % af egenkapitalen ultimo