Rapport 3. kvartal 2012

KVARTALSRAPPORT PR. 30. SEPTEMBER 2012
(Tall i parentes gjelder tilsvarende periode i 2011)


KONSERNRESULTAT
Konsernet fikk pr. 30.09 et resultat etter beregnet
skatt, men før minoritetsinteresser på MNOK 234 (233)
og i 3. kvartal MNOK 103 (-35). Beregnet skatt på
resultatet pr. 30.09 utgjorde MNOK 46 (53).
Resultatet inkluderer morselskapets resultatførte
gevinster på verdipapirer og valutalån. Disse
utgjorde hhv. MNOK 87 (169) og MNOK 25 (-8) pr. 30.09
og MNOK 81 (0) og MNOK 10 (-9) i Q3.
Konsernets totalresultat pr. 30.09 ble MNOK 147 (-
276) og for 3. kvartal MNOK 16 (-657).
Driftsresultatet pr 30.09 ble MNOK 105 (130) og for
3. kvartal MNOK 10 (57). Selskapets kraftproduksjon
pr 30.09 ble 324 GWh, nær det samme som året før,
mens gjennomsnittlig kraftpris i spotmarkedet sank
med 49 % i forhold til året før. Samlet førte dette
til at kraftsalgsinn-tektene sank med 36 %.
Finansresultatet pr. 30.09 ble MNOK 131 (113) og for
3. kvartal MNOK 86 (-90). Finansresultatet inkluderer
ned-skrivning av aksjeposten i Silver ASA med MNOK 12
i Q1/12 og nedskrivning av aksjeposten i Norsun AS
med MNOK 6,4 i Q3/12.

KRAFTVIRKSOMHETEN - MORSELSKAPET
I perioden 01.01-30.09 kom det, i gjennomsnitt for
alle målestasjoner i Arendalsvassdraget, 667 mm
nedbør. Kraftproduksjonen ble 324 GWh. Periodens
nedbør og produksjon tilsvarer hhv. 89 % og 109 % av
normalt.
Pr. 30.09 var magasinbeholdningen 1139 mill. m3.
Dette tilsvarer 84 % av fulle magasiner og 113 % av
normalt. Til sammenligning var magasinbeholdning på
samme tid i fjor 94 % av fullt.
Inntekt fra kraftsalg beløp seg til MNOK 72,5 (114),
hvor-av salg av spotkraft utgjorde MNOK 70,2 (111).
Driftsresultatet ble MNOK 33,7 (79,2).
Resultatnedgang-en skyltes betydelig lavere
kraftpriser. Midlere kraftpris i spotmarkedet (ref.
Arendal) har hittil i år vært 20,2 øre/kWh (39,4
øre/kWh), mens selskapet har oppnådd en
gjennomsnittlig kraftpris på 23,5 øre/ kWh (37,1
øre/kWh) på salg av spotkraft.
Rutinemessig analyse av transformatorolje indikerte i
vår at en feil var under utvikling i en 14 MVA
transforma-tor i Bøylefoss kraftstasjon.
Transformatoren ble i august overhalt i leverandørens
verksted, feilen ble reparert og transformatoren ble
senere satt i normal drift igjen. Feilen medførte
ikke vanntap av betydning
Aggregat 2 i Flatenfoss kraftstasjon måtte i slutten
av september tas ut av drift pga. at ledeskovler var
kommet ut av stilling, noe som medførte kraftige
vibrasjoner. Aggregatet var ute av drift i 2-3 uker
for reparasjon. Driftsstansen medførte et
produksjonstap som dekkes av forsikringen, i tillegg
til selve reparasjonskostnade-ne.
Det er gjennomført normale vedlikeholdsarbeider på
kraftanleggene. Utenom forannevnte to skadetilfeller,
har driften av anleggene for øvrig gått uten
vesentlige uhell, skader eller produksjonstap.
Bøylefoss kraftverk har i dag 8 aggregater av
varierende alder og størrelse. De senere års
utvikling i kraftpriser, samt nytt marked for
elsertifikater, gjør det interessant å vurdere en
delvis fornyelse av anleggene i løpet av noen år.
Resultatene fra en gjennomført forstudie av tekniske
og økonomiske forhold forelå i august, og styret
vedtok å starte arbeidet med en detaljert plan for
opprusting.

FINANSVIRKSOMHETEN - MORSELSKAPET
Regnet fra årsskiftet har verdipapirporteføljens
avkast-ning vært 2,6 % og i 3. kvartal -0,7 %.
Porteføljens av-kastning defineres i denne sammenheng
som summen av mottatt utbytte og porteføljens
verdiendring, korrigert for transaksjoner foretatt i
perioden.
Tilknyttede selskaper har pr. 30.09 bidratt med en
andel av resultatet på MNOK 44 (44) og med MNOK 15
(14) i 3. kvartal.
Urealiserte kursgevinster ble redusert med MNOK 86
(497) pr. 30.09 og med MNOK 85 (631) i 3. kvartal.
Pr. 30.09 hadde morselskapet MNOK 1086 i urealiserte
kursgevinster på verdipapirporteføljen, mot MNOK 1043
året før.
Selskapet kjøpte i løpet av 3. kvartal ytterligere ca
4,5 mill. aksjer i Evry ASA til gjennomsnittlig kurs
9,50 kr/aksje. Samlet beholdning per 30.09 var dermed
ca 7,86 mill. aksjer, og eierandelen er 2,9 %.
Det er videre solgt 557.000 aksjer i Yara til
gjennomsnittlig kurs 292,92. Samlet proveny og
gevinst utgjorde hhv MNOK 163,1 og MNOK 81,0.
Det er for øvrig ikke gjennomført andre vesentlige
aksje-transaksjoner i løpet av 3. kvartal.
Netto finansposter pr. 30.09 inkluderer urealiserte
gevinster på EUR-lån med MNOK 21 og på GBP-lån med
MNOK 4 referert en vekslingskurs på 7,37 NOK/EUR og
9,23 NOK/GBP. Selskapets kraftinntekter er i Euro.

DATTERSELSKAPER

EFD Induction
EFD AS fikk pr. 30.09 et konsolidert resultat før
skatt på MNOK -6,0 ( 26,0) og for 3. kvartal MNOK -
14,2 ( 17,7). EFD-konsernet avlegger sitt regnskap i
Euro. For inntek-ter/kostnader er det benyttet
gjennomsnittlig omregningskurs på 7,51 NOK/Euro. Ved
omregning av tall i balansen er kursen pr. 30.09,
7,37 NOK/Euro benyttet.
Det svake resultatet skyldes i stor grad tekniske
utford-ringer i flere større leveranser, med
tilhørende kostnadsoverskridelser Tiltak for å hindre
tilsvarende kostnadsoverskridelser i senere
prosjekter er under implementering.
EFD er et verdensledende selskap for levering av avan-
serte varmebehandlingsløsninger til industrien,
basert på induksjonsteknologi. Arendals Fossekompanis
eier 70,0 % av EFD. Øvrige aksjer eies i det
vesentlige av ansatte og styremedlemmer i EFD.

Powel
Powel AS fikk pr. 30.09 et konsolidert resultat før
skatt på MNOK 9,2 (7,1) og for 3. kvartal MNOK 4,3
(7,1). Powel er en ledende leverandør av
dataprogrammer og konsulenttjenester innen
kraftforsyning og kommunal infrastruktur. Arendals
Fossekompani eier 95,8 % av Powel.

Markedskraft
Markedskraft ASA fikk pr. 30.09 et konsolidert
resultat før skatt på MNOK 6,6 (-10,9) og for 3.
kvartal MNOK 4,0 (-3,5).
Markedskraft er en ledende, uavhengig aktør innen
tjenesteyting i de markeder selskapet deltar i.
Virksomheten kan inndeles i
· Fysisk og finansiell avregning
· Porteføljeforvaltning (handel etter ordre)
· Kapitalforvaltning (aktiv forvaltning)
· Analyse og rådgivning
Arendals Fossekompanis eierandel i Markedskraft er
67,2 %. Øvrige aksjer eies i det vesentlige av selska-
pets ansatte.

World Wide Mobile Communications
WWMC fikk pr. 30.09 et konsolidert resultat før skatt
på MNOK 50,0 (46,7) og for 3. kvartal MNOK 16,1
(16,7). AFKs eierandel er 100%. WWMC eier 80 % av
aksjene i det engelske selskapet NSSL Global Ltd.
Øvrige aksjer eies av ledere i selskapet.
NSSL Global Ltd. er rådgiver, systemintegrator og
tjenesteleverandør av mobile satellittbaserte
kommunikasjonsløsninger til offentlig sektor og
private bedrifter. NSSL Global Ltd. er en av de
største globale aktørene i markedet.
AFK meldte 30.08 at selskapet vurderer helt eller
delvis-salg av aksjeposten i NSSL Global.

Cogen
Cogen fikk pr 30.09 et konsolidert resultat før
skatt på MNOK 15,7 (1,2) og for 3. kvartal MNOK -0,5
(1,2). AFKs eierandel er 100 %. Cogen eier 95,5 % av
aksjene i det spanske selskapet Cogen Energia Espana
SL. Øvrige aksjer eies av ledere i selskapet.
Cogen Energi Espana er et energiselskap som bygger,
eier og drifter kombinerte gassbaserte kraftvarmeverk.

Scanmatic
Scanmatic AS fikk pr. 30.09 et konsolidert resultat
før skatt på MNOK 1,6 ( 3,8) og for 3. kvartal MNOK
1,9 ( 1,0). Scanmatics resultater for 2012
inkluderer negative resultater for det nyetablerte
datterselskapet Scanmatic Elektro. Pr 30.09 utgjorde
dette tapet MNOK 1,5.
Scanmatic er en ingeniørbedrift som utvikler og
produserer elektronisk utstyr for bl.a.
kraftbransjen, offshorebransjen, forsvaret, industri
og samferdsel.
AFKs eierandel er 65,6 %. Øvrige aksjer eies i det ve-
sentlige av selskapets nåværende og tidligere ansatte.
Scanmatic Eiendom AS eier eiendommen hvor
Scanmatic AS driver sin virksomhet. Eiendomsselskapet
fikk pr. 30.09 et resultat før skatt på MNOK 0,7 (
0,8). AFs eierandel er 68,5 %. Øvrige aksjer eies i
det vesentlige av Scanmatics nåværende og tidligere
ansatte.

Kelin Kraft
Kelin Kraft AS fikk pr.30.09 et resultat før skatt på
MNOK -0,5 ( -3,0) og for 3. kvartal MNOK -0,3 ( -
1,3 ). Kelin Kraft driver sluttkundeavregning i Norge
og Sverige, på oppdrag fra kraft- og nettselskaper.
AFKs eierandel i Kelin Kraft er 90,8 %. Øvrige aksjer
eies av ansatte i selskapet.

Arendal Lufthavn Gullknapp
Selskapet er fortsatt i en investeringsfase. Søknad
om utvidet konsesjon for drift av Gullknapp flyplass
er på høring, og ventes ferdigbehandlet av
Samferdselsdepartementet i løpet av første halvår
2013. Pr. 30.09 har Arendals Fossekompani investert
totalt MNOK 69,8 i selskapet, og eierandelen er 82,8
%.

Subsea Cabling Tech.
AFK har tilbudt å kjøpe samtlige utestående aksjer,
og alle aksjonærer bortsett fra én har akseptert.
AFKs eier-andel er nå nær 100 %. Selskapet planlegges
avviklet.

TILKNYTTEDE SELSKAPER,
vurdert etter egenkapitalmetoden

Tilknyttede selskaper i Arendals Fossekompani
vurderes i henhold til egenkapitalmetoden. Konsernet
hadde pr 30.09 følgende tilknyttede selskaper:
· Glamox ASA (49,9 %)
· MMC AS (25 %)
· Arendal Industrier AS (40 %)
· Tekna Systèmes Plasma Inc (49 %)
· Flumill AS (42,3 %)

Andel av resultatene i tilknyttede selskaper fremgår
av resultatsammendraget for konsernet. Investeringer
i tilknyttede selskaper fremgår på egen linje i
balanse-sammendraget.

AKSJONÆRFORHOLD
Det er 2 239 810 utestående aksjer i selskapet, og
pr. 30.09 eide selskapet 26.194 av disse.
Det har i 3. kvartal blitt omsatt 2.159 aksjer,
hvilket utgjør 0,1 % av totalt antall aksjer.
Aksjekursen var pr 31.06 kr 1645 og pr. 30.09 kr
1585, og aksjen har dermed hatt en verdinedgang i
kvartalet på 3,6 %. Korrigert for utbytte på kr 55,00
har aksjen fra årsskifte hatt en verdinedgang på 0,3
%.

HENDELSER ETTER UTLØPET AV 3. KVARTAL
Det har ikke inntruffet hendelser av vesentlig
betydning for selskapet etter utløpet av 3. kvartal.

RISIKO- OG USIKKERHETSFAKTORER
Konsernet er eksponert for kredittrisiko,
markedsrisiko og likviditetsrisiko fra bruk av
finansielle instrumenter. Disse forhold er nærmere
beskrevet i note 16 i årsregnskapet for 2011.
I Spania har regjeringen foreslått nye skatter på
hhv. kraftproduksjon og bruk av gass i
kraftvarmeanlegg. Skattesatsene er ennå ikke endelig
fastlagt, men det må påregnes at lønnsomheten for
Cogens kraftproduksjon blir rammet.
Selskapet som kjøpte Sonans har varslet om et mulig
krav i tilknytning til garantiene avgitt av AFK ved
salget.

TRANSAKSJONER MED NÆRSTÅENDE
Selskapets nærstående parter består av
datterselskaper, tilknyttede selskaper og medlemmer
av styret og toppledelsen. Transaksjoner mellom
selskaper i konsernet og andre nærstående er basert
på prinsippene om markedsverdi og armlengdes avstand.
Gjennomførte transaksjoner mellom nærstående fremgår
av note 4 til kvartalsregnskapet. Ingen av disse
transaksjonene anses å være av vesentlig betydning
for virksomhetens finansielle stilling eller
resultater.

UTSIKTENE FOR 2012

Kraftvirksomheten i morselskapet
Ved månedsskiftet oktober/november var
magasinfyllingen i Arendalsvassdraget noe større enn
normalt for årstiden. Med utgangspunkt i dette, samt
i produsert kvantum så langt i år, antas
kraftproduksjonen for året som helhet å bli noe
større enn i et middelår.
Total magasinbeholdning både i Norge og Sverige er
større enn normalt for årstiden, mens snømengden i
fjellet er omtrent som normalt. Hydrologisk balanse
er ca 10 TWh større enn normalt.
Prisnivået for kull er ca 20 % lavere enn for et år
siden, prisnivået for CO2-kvoter er ca 25 % lavere,
mens olje-prisen er på samme nivå som på tilsvarende
tid i fjor. Kraftprisene i forwardmarkedet for resten
av året ligger litt over leveringsprisen for
tilsvarende periode i 2011.
Alt i alt forventes så vel morselskapets
kraftsalgsinntek-ter som driftsresultat for 2012 å
bli lavere enn i fjor.

Finansvirksomheten i morselskapet
Datterselskaper og tilknyttede selskaper kommenteres
særskilt i etterfølgende avsnitt. Øvrig
finansvirksomhet omfatter i hovedsak en portefølje av
likvide, børsnoterte aksjer og obligasjoner, samt en
portefølje av mindre likvide eierposter av finansiell
natur. Generelt gjelder at utsiktene for mange av
disse investeringer påvirkes av usikker
verdensøkonomi, selv om porteføljene vurderes å være
dominert av godt posisjonerte selskaper.

Datterselskaper

EFD Induction
EFDs ordrebeholdning er fortsatt god, men det er usik-
kerhet knyttet til ordreinngangen fremover pga.
uavklart situasjon i Euro-området og fordi veksten i
Asia forventes å avta. EFD forventer resultatfremgang
i Q4. For året totalt forventes et positivt resultat,
men svakere enn i 2011 pga. et svært svakt 3.
kvartal.

Powel
Powels omsetning og resultat for 2011 inneholder eng-
angseffekter fra salg av virksomhet i USA. Korrigert
for dette, forventer selskapet økt omsetning og
resultat fra videreført virksomhet i 2012 i forhold
til året før.
Powel har de siste årene gjennomført flere lønnsomme
oppkjøp, og er godt posisjonert for videre
strukturell vekst.

Markedskraft
Markedskrafts positive utvikling så langt i år
forventes å fortsette i Q4. Etter fjorårets
minusresultat forventes igjen et plussresultat for
2012. Selskapets fremtidsutsikter på lengre sikt
anses også gode.

World Wide Mobile Communications
WWMC forventer resultatfremgang i 2012, sammenlignet
med året før.

Cogen
Cogen forventer vekst i omsetning og resultat i
forhold til 2011.

Scanmatic
Scanmatic forventer vekst i omsetning og resultat for
2012, sammenlignet med året før.

Kelin
Kelin forventer økt omsetning og et bedre resultat
enn i 2011.

Tilknyttede selskaper
Glamox
Selskapet vil fortsatt prioritere styrking av
salgsapparatet og produktutvikling. Flere nye
produktfamilier er lansert hittil i år, de fleste i
LED-teknologi. Glamox har fokus på å bringe frem nye,
tidsriktige produkter og belysningsløsninger.
Glamox har en høy andel produksjon i Norge. Styr-
kingen av den norske kronen og høye lønnsoppgjør i
forhold til selskapets utenlandske konkurrenter, er
svært bekymringsfullt for konkurransekraften. For
året som helhet forventer Glamox et resultat noe
bedre enn i 2011.

MMC
MMC forventer resultatfremgang i 2012, sammenlignet
med året før. Vi har i oktober mottatt et ikke
bindende bud på selskapets aksjer i MMC.

Arendal
Industrier
Kommuneplanen for perioden 2011-16 åpner for at
eiendommen på Vindholmen kan benyttes til en
kombinasjon av nærings- og boligformål. AI har
gjennomført en mulighetsstudie. Det er p.t. liten
annen aktivitet i AI.

Tekna
Tekna utvikler og produserer maskiner for produksjon
av sfæriske partikler med diameter ned til noen
milliontedels millimeter.
Selskapet produserer og markedsfører også selv
enkelte slike pulver. Utstyr for
induksjonsoppvarming fra EFD inngår som en viktig del
av maskinene. Tekna forventer noe lavere omsetning
og resultat enn i fjor.

Flumill
Flumill utvikler en ny type tidevannskraftverk.
Selskapet regner med i løpet av 2012 å få på plass
tekniske og finansielle forutsetninger for å
utplassere en prototype i Rystraumen. Enova bevilget
i oktober MNOK 57,3 i pro-sjektstøtte.




Froland, 14. november 2012


ARENDALS FOSSEKOMPANI ASA
Styret