RAPPORT ANNUEL 2023

Rapport annuel 2023
Conformément à l'arrêté royal du 14 novembre 2007
relatif aux obligations des émetteurs d’instruments
financiers admis à la négociation sur un marché
réglementé, Compagnie d’Entreprises CFE doit mettre
son rapport financier annuel à la disposition de ses
actionnaires. Ce rapport contient :
• le rapport annuel statutaire et consolidé com
-
biné du Conseil d'administration, établi confor-
mément à l'article 3:32 §1 dernier alinéa du Code
des sociétés et des associations (« CSA »),
• une version abrégée des comptes annuels sta
-
tutaires, établie conformément à l'article 3:17 du
CSA, et
• la version intégrale des comptes annuels conso
-
lidés.
Les comptes annuels statutaires complets, ainsi que
le rapport annuel du Conseil d'administration et le
rapport du commissaire sont déposés auprès de la
Banque Nationale de Belgique conformément aux
articles 3:10 et 3:12 du CSA. Le commissaire a émis une
opinion sans réserve sur les comptes annuels statu
-
taires et consolidés.
Conformément à l'article 12, §2, 3° de l'Arrêté royal
du 14 novembre 2007, Trorema SRL, représentée par
Raymond Trost, CEO et président du Comité Exécutif,
et MSQ SRL, représentée par Fabien De Jonge, CFO,
attestent qu’à leur connaissance :
a) les états financiers, établis conformément
aux normes comptables applicables,
donnent une image fidèle du patrimoine,
de la situation financière et des résultats de
CFE et des entreprises comprises dans la
consolidation,
b) le rapport de gestion contient un exposé
fidèle sur l'évolution des affaires, les résul
-
tats et la situation de CFE et des entreprises
comprises dans la consolidation, ainsi
qu'une description des principaux risques et
incertitudes auxquels ils sont confrontés ;
Le rapport annuel, les versions intégrales des
comptes annuels statutaires et consolidés ainsi que
le rapport du commissaire sur les comptes annuels
précités sont disponibles sur le site internet
(www.cfe.be) ou obtenus gratuitement et sur simple
demande à l'adresse suivante: avenue Edmond Van
Nieuwenhuyse 30 – 1160 Bruxelles (Belgique) –
Tél. +32 2 661 18 15 - info@cfe.be.
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Table des matières
Message du Président et du CEO 5
Nos ambitions et nos réalisations 9
Chiffres clés financiers 10
Promotion immobilière 12
Multitechnique 15
Construction & Rénovation 16
Investissements 19
L’humain 20
Durabilité 21
Informatique, numérique et innovation 23
Gouvernance
Rapport de gestion du Conseil d’administration 24
I. Comptes annuels statutaires 26
II. Comptes annuels consolidés 29
III. Déclaration de gouvernance d’entreprise 46
IV. Rapport de rémunération 60
Déclaration non financière
Brève description des activités du Groupe 65
Politiques appliquées en matière d’ESG 68
Principaux risques liés aux ESG 72
Résultats de ces politiques 82
Indicateurs clés de performance (KPI) non financiers 91
Taxonomie Européene 101
États financiers
I. États financiers consolidés 111
II. Notes aux états financiers consolidés 115
III. États financiers statutaires 190
Informations générales 192
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Calendrier financier
• 2 mai 2024 : assemblée générale ordinaire et extraordinaire
• 22 mai 2024 : déclaration intermédiaire au 31 mars 2024
• 29 août 2024 : résultats semestriels 2024
• 22 novembre 2024 : déclaration intermédiaire au 30 septembre
2024
Dividende proposé
Il sera proposé à l’Assemblée générale ordinaire du 2 mai 2024 d’ap-
prouver la répartition bénéficiaire relative à l’exercice 2023, soit un
montant brut de 0,2 euro par action CFE, équivalant à 0,14 euro net
par action (après déduction du précompte mobilier de 30 %).
Ce dividende sera payable à partir du 23 mai 2024, soit par virement
aux actionnaires nominatifs, soit par transfert au crédit du compte
bancaire du propriétaire des actions dématérialisées. Le service fi
-
nancier est assuré par la banque Degroof Petercam (System Paying
Agent).
Relations investisseurs
Des informations complémentaires sont disponibles sur notre site
(www.cfe.be), parmi lesquelles :
• les rapports annuels et semestriels ainsi que les communiqués
de presse trimestriels
• les autres communiqués de presse
• les présentations pour les analystes et les investisseurs
• une inscription en ligne pour recevoir les informations investis
-
seurs (avis de publications, communiqués de presse, ...)
Profil du Groupe CFE
CFE est un groupe pluridisciplinaire développant des solutions globales pour des défis sociétaux complexes
sur les marchés en forte croissance des bâtiments durables, des industries intelligentes et des infrastructures
de demain pour l’énergie et la mobilité. Pour y parvenir, le Groupe conjugue les forces de ses quatre seg
-
ments : Promotion Immobilière, Multitechnique (comprenant la gestion des bâtiments, l'automatisation indus-
trielle et les infrastructures d'énergie et de mobilité), Construction & Rénovation et Investissements Durables.
CFE vise à jouer un rôle de premier plan sur ces marchés clés en refusant le statu quo et en changeant tout
ce qui pourrait impacter négativement les générations futures. Le Groupe a donc placé l'innovation, la dura
-
bilité et la sécurité au cœur de ses activités. Sa mission est de rassembler les personnes, les compétences, les
matériaux et la technologie dans une communauté de « changing for good ». Cette orientation a permis au
Groupe d'assumer un rôle de pionnier dans l’utilisation de matériaux de construction durables, la rénovation à
grande échelle, la gestion avancée de l'énergie et d'autres domaines à haute valeur sociétale. CFE a été re
-
connue comme une des meilleures entreprises du secteur en matière de ESG par Sustainalytics.
La stratégie de CFE se décline sous l’acronyme « SPARC » qui sert de boussole aux entités du Groupe. Il guide
le « Shift » vers l'innovation et la durabilité, la volonté de « Perform » et d'atteindre l'excellence opérationnelle,
« Accelarate » sa croissance par une approche intégrée, la création de valeur et le « Return » pour toutes les
parties prenantes, et la création d'une véritable « Community » d'acteurs du changement tant à l'intérieur qu'à
l'extérieur de l'organisation.
Informations principales
pour les actionnaires
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Dans cet échange, Raymund Trost et Luc Bertrand,
respectivement CEO et président du Conseil
d'Administration de CFE, reviennent sur l'année
écoulée et sur l’avenir du Groupe.
CFE est bien
positionné dans
la transition
net zéro
Message du Président et du CEO
Raymund Trost, CEO du Groupe CFE et
Luc Bertrand, Président du Conseil
d’Administration
Sécurité : Go for Zero
Raymund Trost : « Commençons par la sécurité.
Nous débutons chaque réunion importante par
notre tableau de bord de la sécurité pour qu'elle
reste une priorité. Faisons donc de même ici.
L'année dernière, nous avons encore amélioré nos
taux de gravité et de fréquence des accidents.
C'est le mérite de chacun. Je suis très reconnaissant
à tous les collègues qui accordent une plus grande
attention à la sécurité des membres de leur équipe
et à la leur. En même temps, nous sommes convain
-
cus que nous pouvons et devons faire mieux. Nous
avons mené une enquête sur la culture de la sécu
-
rité, qui a montré que les accidents sont encore trop
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
Rapport annuel 2023 - CFE

souvent considérés comme une partie inévitable du
travail. Nous allons changer cela. Nous allons
« Go for Zero » - notre nouvelle devise en matière de
sécurité - et mobiliser l'ensemble de l'organisation
autour de cet objectif ambitieux. Je veux que CFE
soit à la pointe de la sécurité. »
Meilleure entreprise ESG (une fois de
plus) et meilleur employeur
Luc Bertrand : « Au fil des ans, nous avons dévelop-
pé une stratégie solide pour le Groupe, basée sur
les normes ESG. Et celle-ci porte ses fruits : en 2023,
l'activité alignée sur la taxonomie est passée de
13,6% à 20,0%, et le Groupe est en bonne voie pour
atteindre ses objectifs de réduction des émissions
de CO
2
et des déchets pour 2030. Selon moi, son
classement parmi l'une des meilleures entreprises
ESG était bien mérité. Car c'est exactement la raison
d’être de Groupe : changer ce qui doit être changé,
examiner de manière globale ce que signifie gérer
une bonne entreprise. »
Raymund Trost : « Recevoir le label Top ESG est en
effet une remarquable reconnaissance à l’égard de
notre travail. J'ai toujours été fermement convaincu
que les personnes, la planète et le profit peuvent et
doivent aller de pair pour créer de la valeur à long
terme. Ce sont les personnes qui font le succès de
CFE. C'est donc avec une fierté au moins égale que
nous avons reçu la certification Top Employer. Il
s'agit d'une véritable reconnaissance de nos pra
-
tiques en matière de ressources humaines. Les
principaux points forts identifiés dans le rapport
sont l'accent mis sur l'apprentissage et le dévelop
-
pement - l'année dernière, nos employés ont suivi
plus de 15.000 formations sur notre plateforme CFE
Academy - et la manière dont nous impliquons l'en
-
semble de l'organisation dans notre objectif et notre
stratégie. Cette certification confirme que CFE est
une belle communauté où les gens peuvent s'épa
-
nouir et contribuer à un changement positif. Il s'agit
là d'un socle solide que j'ai hâte de renforcer dans
les années à venir. »
Des projets solides sur tous les marchés
essentiels
Raymund Trost : « Pour ce qui est d'apporter un
changement positif, je tiens à remercier tous nos
collaborateurs pour le travail acharné fourni l'année
dernière : ils ont vraiment été à la hauteur du défi.
Nous avons mené à bon port des projets solides
qui ont remis en question le statu quo sur nos trois
marchés essentiels : les bâtiments durables, les
industries intelligentes et les infrastructures pour
l'énergie et la mobilité de demain. Trois marchés qui
sont au cœur de la transition net zéro.
Nous sommes particulièrement fiers du projet phare
des bâtiments durables que nous avons livré en
2023 et qui combine le meilleur de ce que nous
avons à offrir au sein du Groupe : le savoir-faire en
matière de développement immobilier, les maté
-
riaux biosourcés, les techniques circulaires et de
rénovation, notre technologie de bâtiment intelligent
VMANAGER et notre offre de maintenance des bâti
-
ments. »
Bâtiments durables
Raymund Trost : « Je suis fier de voir CFE joindre le
geste à la parole, car je constate que plusieurs de
ses entreprises créent leur propre nouveau siège
avec des matériaux biosourcés et selon des cri
-
tères énergétiques de pointe. Parmi ces bâtiments
figure Wood Hub, qui abrite CFE et plusieurs de ses
Business Units, et qui établit un record en termes de
durabilité et d'efficacité énergétique, mais aussi de
bien-être des personnes qui l'utilisent. Sans oublier
les équipes luxembourgeoises qui ont emménagé
« Au fil des ans, nous avons mis au
point une stratégie solide pour CFE,
avec une feuille de route ambitieuse
en matière d'ESG, des flux de revenus
diversifiés et des positions de leader sur
trois marchés essentiels. »
Luc Bertrand
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

l'an dernier dans le bâtiment Wooden, l'un des plus
grands immeubles de bureaux en bois du pays, Van
Laere qui a construit son propre siège en bois près
d'Anvers, et VMA qui a fait de son nouveau siège une
vitrine de tout ce qui est possible en termes d'effi
-
cacité énergétique avec la plateforme VMANAGER.
Je suis convaincu que CFE inspire le marché en lui
montrant la voie de l'avenir d’un cadre de vie et de
travail durable.
Sur le marché de la rénovation, nous acquérons
également une grande expertise. Nous avons ré
-
cemment livré la première phase du bâtiment Zin in
No(o)rd, qui est le plus grand bâtiment basé sur le
principe de circularité dans son genre au Benelux.
On compte également des bâtiments tels que
Kanal-Centre Pompidou, Usquare et Chancelier à
Bruxelles, Howest et l'Hôpital militaire à Bruges, l'École
américaine à Varsovie, et tant d'autres, qui nous
positionnent solidement comme un expert en réno
-
vations écoénergétiques à grande échelle.
Notre plateforme de construction intelligente
VMANAGER est un élément clé de bon nombre de
ces projets. Nous développons actuellement les
capacités pour inclure la recharge intelligente des
véhicules électriques et la maintenance prédictive.
Notre objectif est de développer une solution inté
-
grée permettant aux clients de réduire considéra-
blement le coût total de possession de leurs bâti-
ments et, ce faisant, d'en augmenter la valeur.
Nous avons dit que nous voulions changer réso
-
lument la façon dont les gens vivent et travaillent.
Notre collection de projets résidentiels phares met
la barre très haut en matière de mode de vie et de
fonctionnement des villes de demain. Il convient
également de noter le grand nombre d'hôpitaux et
d'établissements de soins que nous avons livrés
au fil des ans. Nos équipes de construction et de
technologie du bâtiment unissent leurs efforts afin
d’offrir aux clients une solution totale pour les projets
généralement très complexes dans ce secteur. »
Industries intelligentes
Raymund Trost : « Nous avons également continué
à renforcer nos résultats avec les clients industriels.
Parmi les projets phares, citons le craqueur d'éthane
que nous construisons pour le Project One d'Ineos
à Anvers, les usines de batteries que nous avons
construites en Pologne pour des fabricants de pre
-
mier plan et le nouveau centre logistique Topaspark
que nous avons édifié à Berlin, un premier projet en
Allemagne réalisé par notre équipe polonaise.
Mais il y a bien sûr aussi l'équipe d'automatisation
industrielle de VMA, qui travaille sur des lignes de
production pour des clients de longue date et des
grandes marques du secteur automobile, comme
JLR, Volvo, VW, Scania et Ford. Avec des lignes de
production pour Enough Foods, Innocent Drinks,
Indaver, Daikin et Astra Sweets, VMA a le vent en
poupe dans l'industrie de transformation. »
Luc Bertrand : « Les zones industrielles au Vietnam,
développées par Deep C Holding, dont CFE détient
50% des parts, ont connu une année record avec
la vente de 127 hectares et une contribution très
importante aux résultats de CFE. La position géogra
-
phique exceptionnelle de Deep C et le dynamisme
du marché vietnamien sont des facteurs très pro
-
metteurs pour les prochaines années. »
Infrastructures pour l’énergie et la mo-
bilité de demain
Raymund Trost : « MOBIX se forge une expérience de
« Nous allons de l’avant avec confiance.
CFE est bien positionné dans la
transition net zéro et nous avons
constitué des partenariats puissants
avec nos clients, en les aidant à trouver
des solutions globales à des défis
complexes. »
Raymund Trost
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

plus en plus solide dans le domaine de l'infrastruc-
ture ferroviaire. L'équipe a également déployé la
technologie ETCS II pour l'exploitation automatisée
des trains et a construit l'infrastructure caténaire sur
la liaison Gand-Ostende. Le plan d'investissement
décennal d'Infrabel devrait assurer un excellent ni
-
veau d'activité pour les années à venir. Les travaux
d'infrastructure énergétique de MOBIX compre
-
naient la finalisation de l'éclairage LED sur les auto-
routes wallonnes pour le projet LuWa et l'installation
de l'éclairage et de la signalisation sur les voies de
circulation de l'aéroport de Bruxelles. Cette diversi
-
fication vers de nouveaux clients se poursuivra en
2024 avec la négociation de multiples contrats pour
l'installation d'infrastructures et de services énergé
-
tiques.
Luc Bertrand : « Les investissements de CFE dans
les infrastructures d'énergie verte ont continué à
porter leurs fruits en 2023. Le parc éolien de Green
Offshore a bénéficié de conditions météorologiques
favorables et a enregistré une production record. Le
parc de batteries de 10 MW de BSTOR a de nouveau
affiché de solides résultats et verra sa capacité
augmenter de 150 MW dans les prochaines années. »
Résilience dans un contexte difficile
Luc Bertrand : « CFE est robuste grâce à son modèle
multidisciplinaire et à ses sources de revenus di
-
versifiées. Nous avons choisi très consciemment ce
modèle parce qu'il permet à CFE de combiner ses
activités pour créer des solutions totales, mais aussi
parce qu'il permet au Groupe de résister dans un
contexte difficile. »
Raymund Trost : « Globalement, nous avons obtenu
des résultats solides en 2023, avec une augmenta
-
tion significative de nos revenus et un résultat net
qui a souffert du contexte économique actuel, ainsi
que de problèmes opérationnels sur un nombre
limité de projets.
Notre segment Promotion immobilière a maintenu
des résultats positifs constants avec un rendement
des capitaux propres proche de 10%, malgré le ra
-
lentissement important du marché, et notre seg-
ment Investissements a engrangé des résultats
record en 2023. Notre segment Multitechnique est
bien positionné grâce, d’une part, aux fortes ten
-
dances sous-jacentes de la transition net zéro et,
d’autre part, à la numérisation et l'automatisation
rapides du secteur industriel. Ses remarquables
résultats sous-jacents ont été assombris par des
problèmes opérationnels sur deux grands projets. Il
en va de même pour notre segment Construction &
Rénovation. Nous avons connu des niveaux d'activi
-
té élevés et une génération de trésorerie exception-
nelle, tandis que nos marges d'exploitation ont été
affectées par un nombre restreint de projets et par
la faillite de certains clients et sous-traitants.
Gestion des risques et excellence
opérationnelle
Raymund Trost : « Nous constatons déjà les résul-
tats positifs de la nouvelle stratégie que nous avons
mise en place, avec des améliorations de perfor
-
mance dans de nombreux domaines. Mais c'est en
suivant méticuleusement notre processus de sé
-
lection des appels d’offres que nous avons le plus
à gagner.
Nous avons mis en place ce processus il y a
quelques années et il est devenu une seconde na
-
ture pour nos équipes. Nos projets s'étendent sur
plusieurs années et il faut un certain temps avant
qu'un tel processus ne produise tous ses effets. Il
est important de noter que les projets ambitieux en
question ont été entrepris avant que nous ayons
mis en œuvre ce nouveau processus. Depuis, nous
sommes beaucoup plus attentifs aux projets que
nous acceptons et aux conditions dans lesquelles ils
se déroulent.
Aller de l'avant en toute confiance
Raymund Trost : « Malgré ces défis, CFE conserve
une position financière saine avec un taux d'en
-
dettement qui reste faible, tout en investissant de
manière significative pour la croissance future.
L’importance accordée par le Groupe à l'innovation,
l'excellence opérationnelle et la bonne gestion des
risques portera ses fruits dans les années à venir.
Nous avons dit que nous allions créer une commu
-
nauté du Change for Good, et c'est formidable de
voir cet écosystème qui rassemble les clients, les
partenaires et d'autres parties prenantes. En fin de
compte, il suffit d'une poignée d'individus et d'orga
-
nisations visionnaires pour faire bouger les choses.
Avec CFE, nous sommes fiers d'en faire partie. »
Luc Bertrand : « Nous allons de l’avant en toute
confiance. Je m'attends à ce que le marché reste
difficile en 2024, en particulier en Belgique et au
Luxembourg, alors que la Pologne et le Vietnam af
-
fichent une forte croissance. Mais nous continuerons
à tirer parti de la force de notre Groupe pour dé
-
charger nos clients en leur proposant des solutions
intégrées destinées à relever les défis complexes de
la transition vers l'énergie net zéro. Nous disposons
d'une équipe solide, avec Peter Matton qui nous a
récemment rejoints à la tête de VMA, et je crois fer
-
mement en notre stratégie de croissance durable. »
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Nos ambitions et
nos réalisations
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Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

En millions d’euros 2019 2020 2021 2022 2023
Chiffre d'affaires 1.002,8 1.026,1 1.125,3 1.167,2 1.248,5
EBITDA 14,2 45,2 68,5 63,1 49,5
EBIT 22,9 38,1 58,0 51,0 33,0
Résultat net - part du
Groupe
12,0 17,7 39,5 38,4 22,8
Capitaux propres - part du
Groupe
84,8 95,3 133,8 224,7 236,8
Endettement Financier Net 89,6 112,4 113,0 48,9 93,3
1.248,5m
CHIFFRE D’AFFAIRES
22,8m
RESULTAT NET
1.268,6m
CARNET DE COMMANDES
En 2023, nous avons démontré la force et la résilience
d
e notre Groupe dans un contexte difficile. Notre
modèle multidisciplinaire nous a permis de maintenir
un rendement des capitaux propres à deux chiffres et
de conserver un faible ratio d’endettement, malgré
des investissements importants pour notre croissance
future, tels que le projet Kronos au Luxem-bourg.
Le chiffre d'affaires a progressé de 7% par rapport à
l'année précédente, tandis que le revenu net a été
inférieur à celui de 2022, en raison de l'impact négatif
d'un petit nombre de projets difficiles et un contexte
macroéconomique compliqué. Tous les avantages de
notre processus de gestion des risques et d'excel-
lence opérationnelle n'ont pas encore été pleinement
exploités, sachant que les projets mentionnés ont été
entrepris avant la mise en place de ce processus.
Notre niveau d'endettement a augmenté l'année
dernière en raison de l'acquisition du projet Kronos, la
plus grand achat immobilier de notre histoire. Sans ce
projet, notre niveau d'endettement aurait diminué. En
outre, notre ratio d'endettement reste bien en dessous
de la moyenne historique de ces dernières années.
Notre carnet de commandes a reculé de 26% en 2023,
principalement en raison de l'instabilité de l'environ-
nement macroéconomique, mais aussi de notre plus
grande sélectivité dans les prises de commandes
dans le cadre de notre processus de gestion des
risques.
Chiffres clés financiers
La conjoncture immobilière reste difficile à court
terme en Belgique et au Luxembourg, tant pour le
marché résidentiel que pour celui des bureaux. Dans
ce contexte, nous prévoyons une contraction modé
-
rée du chiffre d'affaires en 2024, mais une améliora-
tion de la marge opérationnelle par rapport à 2023.
Les perspectives à
moyen et long terme demeurent
positives pour CFE grâce à son positionnement sur
les marchés en croissance que sont la rénovation et
l’amélioration de la performance énergétique du bâti
existant, la réindustrialisation et le développement
des infrastructures liées à la transition énergétique.
Dans l'ensemble, CFE affiche un bilan sain et une
grande résilience dans le contexte actuel du marché,
ce qui nous permet d'aller de l'avant avec confiance.
« En 2023, nous avons démontré la
résilience de notre Groupe dans un
contexte difficile. Nous avons une
entreprise saine qui est prête pour
l'avenir. »
Fabien De Jonge, Chief Financial Officer
Rapport annuel 2023 - CFE
10
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Jacques Lefèvre : BPI Real Estate a conservé des
résultats constants en 2023 avec un rendement des
capitaux propres proche de 10%. Il s'agit d'un résultat
solide, compte tenu de l'environnement de marché
très difficile que nous avons connu en 2023. L'aug
-
mentation rapide des taux d'intérêt a ralenti le mar-
ché. Tant pour les clients résidentiels qui ont eu plus
de mal à accéder au financement, que pour le mar
-
ché des bureaux où le taux d'investissement a dimi-
nué de manière significative. Mais nous avons conti-
nué à enregistrer des résultats solides, et je m'attends
à une stabilisation du marché en 2024. Notre secteur
fonctionne sur des cycles plus longs, c'est pourquoi
je vois 2024 comme une année de transition pour BPI
Real Estate, avec un retour à un marché immobilier
plus dynamique en 2025. En Belgique, le principal défi
reste la longueur du processus d'obtention des per
-
mis de construire définitifs.
Nos activités en Pologne ont été un succès commer
-
cial. Nous avons vendu 350 unités grâce à des projets
phares tels que Cavallia à Poznan, notre plus grand
projet jamais réalisé en Pologne. Chmielna Duo, dans
le centre de Varsovie, progresse également bien et
nous sommes parvenus à vendre 50% de ses parts à
la Compagnie du Bois Sauvage, ce qui témoigne de la
confiance continue des investisseurs dans nos projets. »
Arnaud Regout : « Au Luxembourg, nous avons livré
avec succès les projets mixtes Gravity et Livingstone
III. Le fait marquant de l'année a été l'accord avec
BGL et KPMG pour l'acquisition de l'immeuble Kronos
au cœur de la place financière luxembourgeoise, ce
qui constitue un véritable exploit dans le contexte
économique actuel. Nous y aménagerons le nouveau
siège social de KPMG Luxembourg, d'une superficie
de 31.000 m2, ainsi que 24.658 m2 supplémentaires
pour notre propre développement. Il s'agit de notre
plus grande acquisition et de notre plus important
développement à ce jour, et cette réalisation viendra
s'ajouter à notre liste de bâtiments à base de bois
hautement durables. »
Jacques Lefèvre : « En Belgique, nous avons livré
avec succès Wood Hub, le nouveau siège social de
CFE, BPC Group et BPI Real Estate, et l'avons vendu
à Ethias. Par ailleurs, les premiers résidents emmé
-
nagent dans le projet résidentiel voisin, Serenity
Valley. Nous avons réussi à signer un accord de
vente pour la société momentanée « JOMA2060 nv »,
qui transforme actuellement l'ancienne brasserie
John Martin au Park Spoor Noord à Anvers en un
projet résidentiel mixte, avec ION Residential Platform.
D'autres projets résidentiels situés à Bruxelles, tels que
Pure, Tervuren Square et Arboreto, ont progressé à
un rythme constant en 2023 et seront livrés dans le
courant de l'année 2024. »
Promotion immobilière
« Nous avons maintenu des
résultats constants dans un
marché très exigeant. Tout
le mérite en revient à une
équipe expérimentée qui
sait ce qu'il faut faire pour
se développer avec succès
dans ces circonstances. »
Jacques Lefèvre, CEO BPI Real Estate
Chmielna Duo Warsau
Cavallia Poznan
Kronos Luxembourg
Rapport annuel 2023 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

« La durabilité deviendra de plus en plus
un facteur clé de différenciation pour nous.
Nous voulons être le partenaire qui guide
les clients vers la solution la plus durable
pour leur projet. Nos antécédents nous
confèrent cette crédibilité. »
Arnaud Regout, Chief Investment Officer &
New Development Real Estate
Tervuren Square Bruxelles
Wood Hub Bruxelles
Jacques Lefèvre : « En 2023, nous nous sommes
montrés très sélectifs et avons réalisé peu d'acquisi
-
tions au Luxembourg (à l'exception de Kronos) avec
une approche plus volontariste en Pologne. Nous
allons commencer à travailler sur les projets qui sont
dans les cartons pour 2025-2026, en nous concen
-
trant sur les réalisations qui présentent le moins de
risques possibles en termes de procédures d'autori
-
sation.
Arnaud Regout : « Nous avons établi des collabora
-
tions fructueuses avec nos collègues des entreprises
du segment Construction & Rénovation de CFE. Nous
voulons continuer à développer ces synergies, car
elles peuvent apporter beaucoup de valeur ajoutée
et améliorer l’efficacité. »
Jacques Lefèvre : « En termes d'efficacité, nous pro
-
gressons également dans la mise en place de notre
ERP numérique et de notre système informatique
pour BPI Real Estate. Nous trouvons une réelle va
-
leur ajoutée dans la connaissance approfondie des
clients, l'amélioration des rapports d’information, ainsi
que la génération et le suivi de prospects de qualité. »
Arnaud Regout : « Le développement durable de
-
viendra de plus en plus un facteur clé de différen-
ciation pour BPI Real Estate. Nous avons publié nos
rapports sur les faits marquants en matière d'ESG, qui
montrent comment nous voulons être le partenaire
de choix de nos clients dans l’aménagement de
bâtiments durables. Notre participation à la Low Car
-
bon Building Initiative (label LCBI) est également une
preuve solide de cet engagement. »
Rapport annuel 2023 - CFE
12
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Fin 2023, après avoir dirigé l'entreprise pendant 20
ans, Guy Wynendaele a cédé son poste de CEO de
VMA à Peter Matton. Guy reste membre du conseil
d'administration de VMA et est conseiller principal
auprès du comité exécutif de VMA.
Guy Wynendaele: « Cette année, le projet de loin le
plus important pour VMA a été Zin in No(o)rd, que
nous avons développé avec nos collègues de BPC
Group et Van Laere. Le projet s'est accompagné de
défis opérationnels considérables, mais le résultat fi
-
nal constitue un changement de paradigme dans la
façon dont nous concevons les bâtiments durables
et intelligents. Il s'agit également de la plus grande
mise en œuvre de notre plateforme de construction
intelligente VMANAGER à ce jour.
Notre équipe de technologie du bâtiment a égale
-
ment progressé sur Marnix, Howest, Tivoli et les hô-
pitaux suivants : Grand Hôpital de Charleroi, AZ Diest
et AZ Sint-Lucas. Nous avons travaillé directement
pour des clients industriels tels que La Lorraine, Wi
-
nery Delhaize, EdgeConneX datacenter et la Sona-
ca. Notre unité de maintenance a largement contri-
bué à notre résultat cette année, avec des revenus
récurrents provenant de contrats avec l’UGent, la
ville d'Aarschot et des travaux complémentaires
pour un client de longue date, Nike. »
Peter Matton : « Nous avons récemment signé un
nouveau contrat d’ESCO de 15 ans avec les com
-
munes de Beerse et Oud-Turnhout pour optimiser la
consommation d'énergie de 18 bâtiments publics. Ce
contrat vient s'ajouter aux contrats d’ESCO en cours,
tels que ceux conclus avec la ville d'Aarschot et la
PXL Hogeschool à Diepenbeek. »
Guy Wynendaele : « Notre équipe Automotive a
maintenu ses excellents résultats avec des lignes de
production pour Jaguar Land Rover, la Volvo EX90
et la VW ID.3, ainsi qu'avec de nouvelles lignes de
batteries pour Scania et Ford. Notre équipe Process
Manufacturing Technology a livré avec succès des
lignes de production pour Enough et Vyncolit. Elle
a en outre commencé à travailler sur Indaver et le
nouveau centre d’innovation de Daikin à Gand. »
Peter Matton: « Cette année, nous continuerons à
investir dans notre plateforme VMANAGER. Des re
-
cherches sont en cours pour l'enrichir de capacités
de recharge dynamique des véhicules électriques et
de maintenance prédictive des bâtiments. L'objectif
est d'évoluer vers une solution à guichet unique qui
réduise le coût total de possession des bâtiments.
Nous souhaitons également travailler plus directe
-
ment pour les clients industriels, en mettant en œuvre
cette logique pour d'autres types de bâtiments.
Multitechnique | VMA
Zin in No(o)rd Bruxelles
Grand Hôpital
de Charleroi
« Je suis très fier du
chemin parcouru avec
VMA. Avec Peter, nous
disposons d'un leader
fort et expérimenté qui
peut aider l'équipe à se
développer et à réaliser
son potentiel. L’entreprise
se trouve entre de bonnes
mains. »
Guy Wynendaele, Senior Advisor VMA
Rapport annuel 2023 - CFE
13
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Guy Wynendaele : « Sur le marché de la transforma-
tion, notre équipe d'automatisation industrielle est
encore un challenger, mais des projets phares tels
que ceux que nous avons réalisés l'année dernière
pour des marques de premier plan, font rapidement
la réputation de VMA. Sur le marché automobile, le
paysage évolue rapidement avec l'arrivée de nou
-
veaux acteurs, mais nous sommes convaincus que
notre offre de robotisation de qualité résistera, en
particulier avec l'essor encore à venir du marché des
véhicules électriques. »
Peter Matton : « Le contexte économique difficile en
2023 a surtout eu un impact sur la vitesse à laquelle
notre carnet de commandes se remplit. Les clients
reportent plus souvent leurs projets et, par consé
-
quent, beaucoup de projets à l'étude n'ont pas en-
core été clôturés.
Mais je vois une entreprise très prometteuse qui offre
un grand potentiel de croissance. Nous nous concen
-
trerons sur le renforcement de la collaboration avec
nos homologues de CFE et d'autres partenaires, sur la
numérisation de nos processus et sur l'amélioration
de l'excellence opérationnelle. Nous possédons une
équipe solide, et je suis persuadé que nous pouvons
faire de grands progrès en 2024. »
« Chez VMA, nous avons une véritable passion pour le
développement de solutions innovantes aux problèmes les
plus complexes de nos clients. J'ai hâte de voir ce que cette
équipe peut accomplir et ce que l'avenir nous réserve. »
Peter Matton, CEO VMA
Howest Bruges
PXL Hogeschool Diepenbeek
Enough Sas van Gent
Automotive productielijnen VW
Rapport annuel 2023 - CFE
14
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Mi-2023, Laurent Eeraerts a cédé son poste de CEO
de MOBIX à David Vanhelmont, alors CFO, pour assu
-
mer les nouvelles fonctions de président exécutif des
sociétés MBG, Wood Shapers et Laminated Timber
Solutions de CFE.
David Vanhelmont: « Notre principal projet en 2023 a
été l'installation de la technologie ETCS II pour l'exploi
-
tation automatisée des trains sur le réseau ferroviaire
belge dans le cadre du contrat ENVES, conclu avec
Infrabel. Nous avons également installé une infrastruc
-
ture de caténaires sur une troisième et une quatrième
lignes de chemin de fer entre Gand et Ostende, ce qui
a permis de doubler sa capacité.
Dans le segment non ferroviaire, nous avons installé
un nouvel éclairage et une nouvelle signalisation sur
les voies de circulation de l'aéroport de Bruxelles, en
faisant appel aux compétences de nos équipes de
signalisation pour les infrastructures de câblage com
-
plexes. L'année dernière, nous sommes également
entrés dans la phase finale de l'installation de l'éclai
-
rage LED sur toutes les autoroutes wallonnes dans le
cadre du projet LuWa. »
David Vanhelmont: "« Comme prévu, 2023 a été une
année de transition avec une érosion du chiffre d'af
-
faires pour les services de voies et de caténaires en
raison de la contraction du budget d'Infrabel. Celle-ci
se traduit par une diminution du volume de nouveaux
appels d’offres, mais également par une réduction des
ordres de service qui découlent des contrats-cadres
existants. Le nouveau plan d'investissement décennal
d'Infrabel devrait apporter une plus grande stabilité
dans les années à venir.
Pour réduire notre dépendance à l'égard d'Infrabel,
MOBIX a commencé à diversifier son portefeuille. Une
première nouvelle activité concerne les services de
câblage à grande échelle pour les fournisseurs d'in
-
frastructures énergétiques, qui ont plusieurs contrats
en phase finale de négociation. L'expérience de Brus
-
sels Airport permettra à MOBIX d'étendre son activité
à d'autres aéroports en Belgique et ses services ferro
-
viaires seront également proposés à des clients privés
dans les ports belges.
La force de MOBIX réside dans sa main-d'œuvre hau
-
tement qualifiée qui réunit de multiples compétences
extrêmement spécialisées pour fournir un travail de
qualité et décharger réellement ses clients. Avec l'ac
-
célération de la transition énergétique dans les pro-
chaines années, nous sommes très bien placés pour
tirer parti de cette croissance. »
Multitechnique | MOBIX
« Au fil des ans, nous avons constitué chez MOBIX une
main-d'œuvre très compétente que nous pouvons
désormais déployer dans le cadre de la transition
énergétique qui s'accélère. »
David Vanhelmont, CEO MOBIX
Belgian rail network ENVES
LuWa
Catenary infrastructure works
Rapport annuel 2023 - CFE
15
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Wood Hub Bruxelles
Chancelier Bruxelles
Alexander Hodac: « En Belgique, nous avons poursuivi
la tradition de CFE en construisant notre propre siège
social à base de bois, après l’emménagement de nos
équipes luxembourgeoises dans le bâtiment Wooden
en 2022. Van Laere a construit son propre bâtiment,
Baarbeek, près d'Anvers, et s’y est installé. CFE, BPC
Group, Wood Shapers et BPI Real Estate ont emména
-
gé quant à eux dans Wood Hub qu'ils ont développé
ensemble à Bruxelles.
Ces trois bâtiments témoignent de l'ambition de CFE
d'être à la pointe de la construction à base de ma
-
tériaux biosourcés, un ingrédient essentiel dans les
efforts de décarbonisation de notre secteur. Il convient
également de noter le grand nombre de constructions
en bois auxquelles notre équipe Laminated Timber
Solutions a contribué, en particulier aux Pays-Bas.
Nous avons poursuivi nos rénovations à grande
échelle, Zin in No(o)rd étant de loin le projet le plus
important à ce jour. BPC Group et Van Laere ont tra
-
vaillé en étroite collaboration avec VMA pour livrer
la première phase du bâtiment à partir de 2024 à
l’Autorité Flamande, qui en fera son nouveau siège à
Bruxelles. Zin constitue une nouvelle norme en matière
de rénovation circulaire et est l'une des plus grandes
réalisations de ce type dans le Benelux.
D'autres rénovations se sont poursuivies : Usquare
pour l’ULB-VUB, Chancelier pour CODIC et Kanal-
Centre Pompidou pour la Fondation Kanal. De même,
pour Howest, nous avons poursuivi la construction
de leur nouveau campus à Bruges, qui combine à la
fois des rénovations à grande échelle et de nouvelles
constructions. Ces projets démontrent que notre
ambition et notre leadership portent leurs fruits sur le
marché des bâtiments durables.
Sur le marché résidentiel, les projets phares sont les
121 appartements de Canal Wharf à Bruxelles pour
AG Real Estate, les 300 appartements du projet BAN
à Anvers par l'architecte japonais Shigeru Ban pour
Triple Living NV, et la phase 1 des 314 appartements de
Park Lane à Bruxelles pour Nextensa.
Les travaux se sont poursuivis sur la liaison Oos
-
terweel, et ont repris sur le Project One d’Ineos, le
craqueur d'éthane dans le port d'Anvers, début 2024,
après un arrêt temporaire en 2023 dû à des pro
-
blèmes de permis. Nous avons livré le nouveau cash
centre pour la Banque nationale de Belgique à Zellik.
En outre, nous avons continué à mettre à profit notre
expertise dans les hôpitaux avec l’UZ Ghent, ZNA Ca
-
dix à Anvers et l’Hôpital Sint-Jan à Genk, ces deux
derniers en collaboration avec VMA pour les installa
-
tions techniques. »
Bruno Lambrecht: « En Pologne, nous avons poursuivi
notre étroite collaboration avec BPI Real Estate. Les pro
-
jets comprenaient 108 appartements de Bernadovo à
Construction &
Rénovation
« Je veux que nous soyons à l'écoute, que nous
comprenions vraiment les besoins de notre communauté
de clients et de partenaires et que nous mobilisions
ensuite toute l'expertise de notre Groupe pour y
répondre. »
Alexander Hodac, CEO Construction & Renovation Belgium
Rapport annuel 2023 - CFE
16
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

« Ma priorité absolue est de rester proche
de nos clients et de nos partenaires,
car les affaires se font entre personnes.
Je veux que nous nous connaissions et
fassions confiance, car c'est ainsi que l'on
réalise de grandes choses. »
Bruno Lambrecht, CEO Construction & Renovation Poland
Topaspark Berlin
Wooden Luxembourg
Gdynia, 272 appartements de Panoramiqa à Poznan,
243 appartements de Chmielna Duo à Varsovie, et
857 appartements pour le projet mixte Cavallia à
Poznan.
Sur le marché industriel, nous avons construit de nou
-
velles usines de batteries pour Umicore et Northvolt,
un nouvel entrepôt et un complexe de campus et de
production pour Reynaers Aluminium, trois grands
centres commerciaux, et nous avons poursuivi notre
solide partenariat avec Majaland pour ses parcs à
Varsovie et Gdansk. Nous avons également travaillé
sur le centre logistique Topaspark à Berlin, un premier
projet en Allemagne pour lequel notre équipe polo
-
naise est idéalement située et équipée. »
Christophe Herrmann : « Au Luxembourg, nous avons
travaillé sur de nombreux projets pour BPI Real Estate,
dont le Domaines des Vignes, Livingstone et éga
-
lement Gravity. Nous avons emménagé dans notre
nouveau siège Wooden, qui est un parfait exemple de
notre stratégie d'utilisation de matériaux biosourcés.
De plus, nous avons livré des projets pour d'autres
promoteurs tels que Omia pour IKO Real Estate, et des
projets publics tels que Differdange et Pétange. En
2024, nous démarrerons la construction du nouveau
siège de la Croix-Rouge. »
Alexander Hodac: « Après une année 2023 très exi-
geante, je m'attends à une stabilisation du marché
belge en 2024. La concurrence est féroce en ce mo
-
ment, mais nous continuons à être très sélectifs dans
nos appels d’offres. Nous recherchons les projets les
plus complexes où notre expertise apporte une valeur
ajoutée. Pour BPC Group, il s'agit clairement d'une op
-
portunité de tirer davantage parti de son expertise en
matière de rénovation de bureaux sur un marché qui
connaîtra un essor dans les prochaines années. MBG,
quant à lui, doit continuer à développer son expertise
en matière de projets industriels dans le port d'Anvers,
et Van Laere se concentrera de plus en plus sur des
projets logistiques complexes. »
Bruno Lambrecht : « Il en va de même pour la Po
-
logne : le marché se stabilise mais la concurrence est
très forte. Nous continuons à nous montrer très sé
-
lectifs dans nos appels d'offres et à maintenir un bon
mélange de projets résidentiels, de bureaux, d'industrie
et de logistique, ainsi que quelques projets de com
-
merces et autres. Le marché résidentiel a retrouvé tout
son dynamisme, alors que les autres marchés sont af
-
faiblis, mais ne peuvent que progresser. En 2024, nous
Rapport annuel 2023 - CFE
17
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

ZNA Cadix Anvers
Zin in No(o)rd Bruxelles
Panoramiqa Poznan
Domaine des Vignes Luxembourg
commencerons à travailler sur un nouveau centre
logistique de très grande taille, pour lequel nous avons
remporté le contrat en proposant de manière proac
-
tive une structure de toit en bois durable à l'aide d'une
conception paramétrique. Je pense qu'il existe un
terrain propice à la construction avec des matériaux
biosourcés en Pologne et nous sommes bien placés
grâce à l'expertise existante au sein de CFE. À travers
notre nouveau centre de connaissances, nous voulons
établir un partenariat avec les clients à un stade pré
-
coce pour les aider à trouver les meilleures solutions
en termes de durabilité et de prix. »
Christophe Herrmann : « Le marché luxembourgeois
est toujours en phase de ralentissement et cette si
-
tuation se maintiendra en 2024. Nous continuerons
à faire preuve de sélectivité dans nos appels d'offres
et à travailler en équipe, ce qui, pour CLE, s'est avéré
être un modèle de collaboration précieux. Le nouveau
siège de la Croix-Rouge est un des projets majeurs
sur lequel nous allons commencer à travailler. Nous
étudions également une série de projets plus impor
-
tants dont la construction devrait débuter entre la fin
du deuxième trimestre et le quatrième trimestre 2024.
Cette année sera une année de transition au cours de
laquelle nous nous préparerons à la reprise du mar
-
ché en 2025. »
« La force de notre Groupe réside dans nos
valeurs : nous faisons ce que nous disons. Et
c'est formidable de voir que des personnes
partageant les mêmes idées se retrouvent
chez CFE autour d'un objectif commun : avoir
un impact positif. »
Christophe Herrmann, CEO CLE
Rapport annuel 2023 - CFE
18
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Deep C Holding Vietnam
Green Offshore SeaMade
North Sea
Bstor Battery park Bastogne
Fabien De Jonge: « Nos investissements ont enregis-
tré des résultats record en 2023, principalement en
raison de la forte augmentation des contributions
de Green Offshore et de Deep C Holding, ainsi que
de l'indemnité de résiliation du contrat DBFM pour les
écoles d'Eupen.
Les parcs éoliens de Green Offshore, situés au large
de la côte belge, ont connu des conditions météoro
-
logiques favorables et ont enregistré une production
record d'environ 2,9 TWh d'électricité verte en 2023,
soit 0,5 TWh de plus qu'en 2022. Les deux parcs ont
également bénéficié de la hausse des prix de l'élec
-
tricité, dont une partie a été reversée à l'État belge
conformément au nouveau cadre réglementaire.
Les résultats du parc de batteries de 10 MW de BSTOR
se sont normalisés après l'année exceptionnelle de
2022.
Au Vietnam, Deep C Holding a enregistré des ventes
record de ses terrains industriels (127 hectares), et
des revenus récurrents générés par des activités de
services. »
Investissements
« Nos investissements
ont produit des résultats
record en 2023 et devraient
continuer à grimper dans
les années à venir. »
Fabien De Jonge, Chief Financial Officer
Fabien De Jonge: « L'accord avec l'État belge sur le
nouveau cadre réglementaire pour les prix de l'élec
-
tricité profitera à tous les acteurs concernés, y com-
pris Green Offshore.
Le parc de 10 MW de BSTOR est opérationnel depuis
fin 2021, tandis que deux autres projets d'une capaci
-
té combinée de 150 MW sont actuellement en cours
de développement. Leur construction, après obten
-
tion des autorisations de bâtir et du bouclage finan-
cier, devrait démarrer en fin d’année 2024.
L’objectif de Deep C Holding est de s’étendre à de
nouvelles zones, tirant ainsi davantage parti de sa
position géographique exceptionnelle et de la dyna
-
mique positive du marché vietnamien. »
Rapport annuel 2023 - CFE
19
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Valérie Van Brabant: « Tout au long de l'année 2023,
le processus d'audit visant à obtenir notre certifica
-
tion Top Employer (Meilleur employeur) a constitué
un fil rouge. Le processus a été difficile, mais l'obten
-
tion du certificat a été une véritable reconnaissance
des efforts que nous avons déployés en tant qu'orga
-
nisation pour être un endroit où il fait bon de travailler
(« Be a great place to work »). Nous sommes très fiers
de cette certification.
L'un des aspects pour lesquels CFE a été félicité est
celui des possibilités d'apprentissage et de déve
-
loppement au sein de notre Groupe. Le projet dont
je suis probablement la plus fière est notre CFE Aca
-
demy. Nous avons dit que nous voulions développer
l’humain, lui donner les outils pour apprendre, et c'est
ce que nous avons fait. Un an après son lancement,
plus de 15.000 cours ont été suivis, permettant d'ac
-
quérir un large éventail de compétences. Nous avons
également développé notre ensemble de compé-
tences clés CFE, liées aux valeurs de notre Groupe,
que nous souhaitons promouvoir en son sein.
Un autre point fort de CFE mentionné dans l'audit Top
Employer est la manière dont nous impliquons notre
personnel dans la stratégie et les valeurs de l'entre
-
prise. Deux moments clés se détachent : le Heroes
Family Day, qui, pour la première fois, a rassemblé
tous nos ouvriers , nos employés et leurs familles pour
une journée entière d'interaction et de connexion. Un
People
autre moment fort a été notre Future Leaders Alum-
ni Day au cours duquel nous avons réuni tous les
dirigeants des trois dernières éditions pour parler de
l'avenir de notre Groupe.
Pour renforcer davantage notre stratégie en matière
de personnel, nous avons encore mené notre en
-
quête sur l'engagement des employés et ouvriers,
qui a montré que l'engagement s'était amélioré pour
la troisième année consécutive. Les enseignements
tirés de l'enquête ont été utilisés pour définir des
plans d'action locaux axés sur le bien-être et la Di
-
versité, Equité et Inclusion (DE&I), domaines dans
lesquels nous voulons encore progresser. »
Valérie Van Brabant: « En 2024, nous avons quelques
batailles à gagner. La première est notre voie de
développement du leadership, qui permettra de
former plus de 800 dirigeants dans l'ensemble du
Groupe. Je suis fermement convaincue que l'acquisi
-
tion de compétences essentielles par nos dirigeants
permettra à notre organisation d'améliorer sa per-
formance. Il est important à cet égard que nos diri-
geants découvrent la force de la collaboration avec
d'autres Business Units du Groupe.
La deuxième bataille sera la
quatrième édition de
notre programme Future Leaders, qui s'est avéré
être un véritable incubateur de leaders émergents et
d’idées commerciales innovantes. En outre, ce pro
-
gramme a permis de constituer une communauté
soudée d'acteurs du changement qui se font mutuel-
lement confiance et définissent le cap de notre en-
treprise. Cela s'est avéré précieux pour notre Groupe
au cours des dernières années et j'ai hâte de voir ce
que les talents de cette année mettront sur la table.
Une autre bataille consiste à améliorer l’
excellence
opérationnelle des RH. J'ai appelé 2024 l'année du
numérique et des données. Nous allons numériser
notre système d’évaluation des talents afin de mieux
suivre les progrès de nos collaborateurs et de fa
-
voriser une culture de retours d’expérience ouverte.
Nous allons également lancer notre plateforme RH
centrale, qui rassemble toutes les données relatives à
nos collaborateurs et permettra de prendre de meil
-
leures décisions. »
2.990
60.131
HEURES DE FORMATION
NOMBRE DE COLLABORATEURS
« C'est formidable de voir avec quelle énergie et quelle
détermination nos équipes mènent à bien nos projets
phares. Leur travail d'équipe témoigne de la culture que
nous voulons renforcer encore davantage. »
Valérie Van Brabant, Chief People Officer
Future Leaders Program
Rapport annuel 2023 - CFE
20
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Isabelle De Bruyne: « Pour la deuxième année consé-
cutive, CFE a été nommé Top ESG Company par le
commissaire indépendant de Sustainalytics. Il va
sans dire que nous en sommes très fiers. Il s'agit es
-
sentiellement d'une reconnaissance du fait que nous
faisons exactement ce qu'il faut faire en tant qu'en
-
treprise responsable. Les principaux critères étaient la
gouvernance d'entreprise, le capital humain, la santé
et la sécurité, les relations avec la communauté et
l'empreinte carbone de nos activités.
La sécurité est restée notre priorité absolue en 2023 :
nous avons réussi à réduire encore nos taux de
gravité et de fréquence des accidents. Nous avons
également mené l'enquête Nosacq sur la culture de
la sécurité, une norme industrielle qui a ensuite été
transformée en une campagne à l'échelle du Groupe,
assortie de plans d'action locaux.
Nos activités alignées sur la taxonomie ont pro
-
gressé de 13,56% à 20,03 %, ce qui constitue une
grande réussite compte tenu des critères très stricts.
L'attention que nous accordons aux marchés de la
transition net zéro détermine les projets que nous
entreprenons et nous permettra certainement d'ac
-
croître nos activités alignées sur la taxonomie dans
les prochaines années.
Nos plans de réduction des émissions de CO
2
et des
déchets sont en bonne voie pour atteindre notre ob
-
jectif à l’horizon 2030. Les déchets ont été légèrement
Durabilité
« J'espère ne plus avoir de travail dans
quelques années, car cela signifierait
que la durabilité est ancrée au
maximum dans tous les aspects de
notre organisation. »
Isabelle De Bruyne, Chief Sustainability Officer
2021 2022 2023 Target 2030
People
Sécurité Taux de gravité ratio 0,69 0,72 0,68 0,52
Formations Nombre de jours de
formations par col-
laborateurs
(2)
d/FTE 2,06 2,20 2,51 5
Mobility
Green fleet in BELUX % de véhicules élec-
triques ou hybrides
circulation en Bel-
gique et au Luxem-
bourg
% 4 7 33 90
Émissions directes de
CO
2
(scope 1 et 2)
Intensité carbone tonnes/
k€
15,9 13,5 12,7 11,6
Energy
Énergie verte Proportion d’énergie
verte
54,9 80% 81% 100
Materials
Réduction des
déchets
Intensité de déchets tonnes/
M€
28,13 21,60 24,03 17,75
Utilisation de matér-
iaux bio-sourcés
Surface de bâtiments
construits ou dével-
oppés en bois
m² - 53.355 50.299 tbc
Consommation rai-
sonnée de l’eau
Pourcentage des
eaux de pompage
qui sont ré-utilisées
% - - - 100
Governance
Transparence et
management des
risques
Rating Sustainalytics - 27,8
(medium)
26,1
(medium)
24
(medium)
tbc
Plus d’informations sur les KPI’s peuvent être consultées dans la Déclaration non financière.
Rapport annuel 2023 - CFE
21
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

HQ Van Laere Zwijndrecht
plus nombreux que l'année précédente, car nous
avons réalisé plus de rénovations l'an dernier, ce qui
signifie que nous avons inclus une plus grande partie
des déchets dans nos propres rapports.
Une initiative clé a été l'élaboration et le déploiement
du Green Book de CFE, qui dresse un aperçu complet
de toutes les mesures qu'un projet peut prendre pour
réduire son impact environnemental. Nos équipes
évaluent chaque projet et identifient les mesures
maximales qu'elles peuvent adopter, y compris la
récupération de l'eau, les sources d'énergie alterna
-
tives, la mobilité intelligente, et bien d'autres.
Un autre projet clé a été le lancement de notre plate
-
forme interne Bazaar, qui sert de pôle d'échange
entre les projets du Groupe pour les matériaux recy
-
clés ou excédentaires, réduisant ainsi les coûts et les
déchets. »
Isabelle De Bruyne: « L'année 2023 a été marquée
par la livraison de plusieurs projets phares dans
notre segment des bâtiments durables. De la
construction biosourcée à la rénovation circulaire en
passant par la technologie des bâtiments intelligents,
ces projets nous apportent une mine de données
et d'expertise. En 2024, nous les regrouperons dans
notre nouveau centre de connaissances sur la dura
-
bilité, qui servira de plaque tournante pour tous nos
projets afin de générer des gains d'efficacité et un
savoir-faire de premier ordre.
Nous avons commencé à nous préparer pour le
cadre de la CSRD de l'UE, qui devrait être prêt d'ici la
fin 2024, conformément à la réglementation clima
-
tique de l'UE. Cet exercice fait suite à notre mise en
œuvre de la norme Taxonomie de l'UE et confirme
notre stratégie ESG existante.
En termes de sécurité, nous venons de lancer notre
nouvelle campagne Go for Zero, dans le cadre de
laquelle l'ensemble du Groupe se concentre sur la
poursuite de la réduction de nos taux d'accidents.
En 2023, nous avons engagé l'ensemble de l'orga
-
nisation dans la création de la Fondation Heroes
for Good, qui sera inaugurée en 2024. La fondation
soutiendra des associations à but non lucratif actives
dans les domaines de la santé, de la justice sociale
et de l'éducation, et qui ont été proposées par les
employés de CFE.
Nous disposons d'un cadre ESG fort reposant sur des
bases solides qui donnent des résultats, et conti
-
nuons à placer la barre plus haut pour nous-mêmes.
CFE continue d'agir en faveur du développement
durable, fidèle à son objectif ! »
Usquare Brussel
Rapport annuel 2023 - CFE
22
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Informatique, numérique et innovation
« Nous améliorons continuellement notre
infrastructure informatique afin de la rendre plus
sûre, d'accroître notre efficacité opérationnelle et
de réduire la dette technique. Il s'agit d'une initiative
fondamentale pour notre transformation numérique,
qui nous permettra d'exploiter nos données pour
une meilleure prise de décision. Nous explorons
également des méthodologies et des technologies
innovantes dans tous nos secteurs d'activité. »
Hans Van Dromme, Chief Digital Officer
dentaires entre nos différents projets, ce qui permet
d'économiser des coûts et de réduire les déchets.
Enfin, nous avons connecté toutes nos Business Units
à notre Security Operations Centre, qui surveille dé
-
sormais tous les composants clés de l'infrastructure
informatique, augmentant ainsi considérablement
nos capacités en matière de cybersécurité et notre
réactivité en cas de comportement préjudiciable. »
Hans Van Dromme: « En 2024, nous nous concentre-
rons sur la mise en œuvre de notre plateforme ERP
pour le segment Construction & Rénovation. Nous
ferons migrer progressivement les entreprises du
segment Construction & Rénovation, d’abord les plus
petites, puis les plus grandes. Le programme complet
prendra plusieurs années, mais chaque vague se ré
-
vélera rapidement être un changement de cap dans
la façon dont nous utilisons nos données de manière
beaucoup plus efficace.
En ce qui concerne la gestion des données, nous
automatisons de nombreuses interfaces entre nos
applications et améliorons les tableaux de bord afin
de mieux soutenir la prise de décision et de réduire
les erreurs. À cette fin, nous étudions également l'ap
-
plication d’Intelligence artificielle générative pour
plusieurs processus métier, dans un souci d'efficacité
et de commodité.
Notre poste de travail numérique évoluera en uti
-
lisant largement les solutions comme Intune et Au-
topilot, pour piloter efficacement tous les appareils
des utilisateurs finaux. En outre, la migration des
applications vers le cloud est en cours, ce qui permet
d'accroître la flexibilité et la fiabilité tout en réduisant
les coûts d'infrastructure. »
Hans Van Dromme: « En 2023, nous avons déployé
et mis à niveau une nouvelle plateforme ERP dans
le pôle promotion immobilière, tout en progressant
considérablement dans les préparatifs d'une nou
-
velle plateforme ERP encore plus grande pour toutes
les entreprises du secteur de la construction et de la
rénovation. Nous avons sélectionné notre partenaire
de solutions internationales, constitué notre équipe
interne de mise en œuvre, défini notre feuille de route
et commencé la mise en place et les développements
spécifiques. Ce faisant, nous continuons à développer
notre écosystème Microsoft en tant que technologie
pour les systèmes ERP dans l'ensemble de CFE.
Nous avons également géré 3 déménagements de
bureaux vers nos nouveaux sièges au Luxembourg,
Anvers et Bruxelles. Tous les environnements infor
-
matiques ont été transférés avec succès, contribuant
ainsi à l'exceptionnelle « nouvelle façon de travailler »
que ces bâtiments peuvent offrir.
Pour soutenir notre processus d'innovation à l'échelle
du Groupe, nous avons continué à développer notre
plateforme de crowdsourcing Innovate-it, où les
employés peuvent présenter et développer leurs
idées innovantes afin de recevoir le soutien et les
ressources nécessaires. L'une des innovations nu
-
mériques que nous avons développées sur mesure
est notre propre application Bazaar, qui offre la pos
-
sibilité d’échanger les matériaux recyclés ou excé-
Bazaar application
Rapport annuel 2023 - CFE
23
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
24
Rapport de
gestion
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
25
TABLES DES MATIERES
I. Comptes annuels statutaires 26
1. Capital et actionnariat 26
2. Commentaires sur les comptes statutaires 26
2.1. Situation financière au 31/12/2023 26
2.2. Affectation du résultat 27
2.3. Prévisions 2024 27
2.4. Principaux risques et incertitudes 27
2.5. Evènements majeurs survenus après clôture de l’exercice 27
2.6. Instruments financiers 27
2.7. Informations 27
II. Comptes annuels consolidés 29
1. Commentaires sur les comptes consolidés 29
1.1. Situation financière au 31/12/2023 29
1.2. Principaux risques 36
1.3. Evènements majeurs après la clôture de l’exercice 44
1.4. Recherche et développement 44
1.5. Instruments financiers 45
1.6. Prévisions 2024 45
III. Déclaration de gouvernance d’entreprise 46
1. Code de référence 46
2. Le Conseil d’Administration et ses Comités 46
2.1. Conseil d’Administration 46
2.2. Rôle du Président du Conseil d’Administration 49
2.3. Présences, fonctionnement et compétences du
Conseil d’Administration 50
3. Comités du Conseil d’Administration 51
3.1. Le Comité d’Audit 51
3.2. Le Comité de Nomination et de Rémunération 51
4. Le Comité Exécutif 52
5. Politique de diversité 55
6. Conflits d’intérêts 55
7. Contrôle externe et interne et gestion des risques 55
7.1. Contrôle externe 55
7.2. Contrôle interne 55
7.3. Contrôle interne et systèmes de gestion des risques 56
8. Structure de l’actionnariat 59
9. Dérogations au Code 2020 59
IV Rapport de rémunération 60
1. Politique de rémunération 60
1.1. Gouvernance - Procédure 60
1.2. Politique de rémunération des administrateurs non-exécutifs 60
1.3. Politique de rémunération du CEO 61
1.4. Politique de rémunération des membres du Comité Exécutif 61
1.5. Mandats dans les filiales 62
1.6. Changements depuis la dernière politique de rémunération 62
1.7. Possibilité de s’écarter de la politique de rémunération 62
2. Rapport de rémunération 63
2.1. Rémunération des administrateurs non-exécutifs 63
2.2. Rémunération du CEO et des membres du
Comité Exécutif en 2023 63
2.3. Évolution annuelle de la rémunération et des
performances de la Société 64
V Déclaration non-financière 65
1. Introduction 67
2. Brève description des activités du groupe 68
2.1. Ambition 68
2.2. Les atouts de CFE pour atteindre ses ambitions 68
2.3. Quatre métiers complémentaires 70
3. Politiques appliquées en matière d’ESG 72
4. Principaux risques liés aux ESG 75
4.1. Introduction 75
4.2. Lien avec les ODDs 75
4.3. Consultation des différents stakeholders 76
4.4. Principaux risques et opportunités 78
4.5. Double matérialité 80
4.6. Simplification du message et complémentarité 81
4.7. Lien avec les ODDs 82
5. Résultats de ces politiques 82
5.1. Une approche globale 82
5.2. Des résultats visibles pour l’ensemble des thématiques
ESG materielles 84
5.3. Une politique CSR forte, un vrai plus pour une
entreprise humaine 90
5.4. Des partenariats durables 90
6. Indicateurs clés de performance (KPI’s)
non financiers 91
6.1. Chiffres clés & ambition durable 91
6.2. KPI’s Sociaux 91
6.3. KPI’s Environnementaux 94
6.4. KPI’s relatifs à la gouvernance 98
6.5. Qualité des données et audit 99
7. Taxonomie Européenne 101
7.1. Introduction 101
7.2. Classification des activités selon les définitions de
la taxonomie Européenne et méthodologie 102
7.3. Eligibilité & alignement 103
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Rapport annuel 2023 - CFE
26
Chers actionnaires,
Nous avons l’honneur de vous faire rapport sur l’activité de notre Société au cours de l’exercice écoulé et de soumettre à votre
approbation les comptes statutaires et consolidés clôturés au 31 décembre 2023. Conformément à l’article 3:32, §1 dernier alinéa du
CSA, les rapports de gestion sur les comptes annuels statutaires et consolidés ont été combinés pour constituer un rapport unique.
I. COMPTES ANNUELS STATUTAIRES
1. Capital et actionnariat
A la clôture de l’exercice, le capital émis s’élève à 8.135.621,14 euros, représenté par 25.314.482 actions, sans désignation de valeur
nominale. Toutes les actions sont entièrement libérées. Chaque action donne droit à une voix. Il n’y a pas de détenteurs de titres
comprenant des droits de contrôle ou de vote spéciaux.
A la clôture de l’exercice 2023, les actionnaires possédant 5% ou plus des droits de vote afférents aux titres qu’ils possèdent sont:
Ackermans & van Haaren SA
Begijnenvest, 113, B-2000 Anvers (Belgique)
15.725.684 titres (soit 62,12%)
VINCI Construction SAS
1973 Boulevard de la Défense, F-92000 Nanterre (France)
3.066.460 titres (soit 12,11%)
2. Commentaires sur les comptes statutaires
2.1. Situation financière au 31/12/2023
Compte de résultats de CFE SA (suivant normes belges)
En milliers d’euros 2023 2022
Chiffre d’affaires 2.232 5.334
Résultat d’exploitation (3.021) (1.410)
Résultat financier net hors charges et produits financiers non récurrents 17.598 58.160
Produits financiers non récurrents 1 18.381
Charges financières non récurrentes (3.516) (21.907)
Résultat avant impôts 11.062 53.224
Impôts sur le résultat (9) (8)
Résultat de l’exercice 11.053 53.216
Le résultat financier de 2023 est lié principalement aux encaissements de dividendes versés par CFE Contracting (6 millions d’euros),
BPI Real Estate Belgium (6 millions d’euros) et par ses filiales du segment Investissements (7,6 millions d’euros).
En 2022, le résultat statutaire de CFE avait été positivement impacté par le dividende versé par DEME (40,8 millions d’euros).
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Rapport annuel 2023 - CFE
27
Bilan de CFE SA après répartition (suivant normes belges)
En milliers d’euros 2023 2022
Actif
Actifs immobilisés 310.461 268.546
Actifs circulants 86.221 62.026
Total de l’actif 396.682 330.572
Passif
Capitaux propres 142.322 141.190
Provisions pour risques et charges 4.006 6.046
Dettes à plus d’un an 90.408 75.248
Dettes à un an au plus 159.946 108.088
Total du passif 396.682 330.572
Les actifs immobilisés progressent de 42 millions d’euros en 2023 principalement en raison d’une augmentation de capital de
30 millions d’euros et d’un prêt subordonné complémentaire de 20 millions d’euros vis-à-vis de BPI Real Estate Belgium.
Les dettes à plus d’un an reprennent, au 31 décembre 2023, 90 millions d’euros de prêts tirés sur les lignes de crédit confirmées.
2.2. Affectation du résultat
Bénéfice de l’exercice 2023 11.053.045 euros
Bénéfice reporté 10.953.717 euros
Bénéfice à affecter 22.006.762 euros
Affectation aux autres reserves indisponibles 834.947 euros
Bénéfice à distribuer 9.920.770 euros
Bénéfice à reporter 11.251.045 euros
2.3. Prévisions 2024
Le résultat de l’exercice 2024 sera dans une large mesure dépendant des dividendes versés par les principales filiales de CFE, à
savoir CFE Contracting, BPI Real Estate Belgium, Deep C Holding (anciennement Rent-A-Port) et Green Offshore.
2.4. Principaux risques et incertitudes
Nous renvoyons au chapitre II.1.2 des comptes annuels consolidés.
2.5. Evènements majeurs survenus après clôture de l’exercice
Aucun changement significatif de la situation financière et commerciale de CFE n’est survenu depuis le 31 décembre 2023.
Nous renvoyons en outre au point II.2 des comptes annuels consolidés.
2.6. Instruments financiers
La Société utilise des instruments financiers à des fins de gestion des risques. Plus précisément, il s’agit d’instruments financiers des-
tinés exclusivement à gérer les risques associés aux fluctuations des taux d’intérêt. Les contreparties dans les transactions corres-
pondantes sont exclusivement des banques européennes de premier rang.
2.7. Informations
Recherche et développement
La Société n’a pas d’activité de recherche et de développement.
Succursales
A la clôture de l’exercice 2023, la Société dispose d’une succursale (« unité d’établissement ») : CFE Tunisie. Cette succursale n’a plus
d’activité opérationnelle.
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Rapport annuel 2023 - CFE
28
Application de l’article 7:96,§1
er
du CSA
Les dispositions de l’article 7:96 du CSA relatives aux conflits d’intérêts n’ont pas dû être appliquées u cours de l’exercice 2023.
Opérations entre CFE et sociétés liées (article 7:97,§4/1 , al. 4 du CSA)
Il n’y a pas eu au cours de l’exercice 2023 d’opérations entre la Société et ses sociétés liées nécessitant l’application de l’article
7 :97, §4/1, al. 4 du CSA.
Rémunération additionnelle du commissaire
EY Réviseurs d’Entreprises a perçu un montant de 131.790 euros au titre d’honoraires forfaitaires pour le contrôle légal.
Conformément à l’article 3:65, §3 du CSA, il est précisé qu’en outre, un montant total de 60.350 euros a été payé à EY Réviseurs d’En
-
treprises au titre d’honoraires pour prestations exceptionnelles ou missions particulières. Ce montant est réparti comme suit :
• autres missions d’attestation : 34.850 euros
• autres missions extérieures à la mission révisorale : 25.500 euros
Acquisition ou aliénation d’actions propres
En date du 5 octobre 2023, le Conseil d’Administration a décidé de relancer un programme d’acquisition d’actions propres pour la
période comprise entre le 16 octobre 2023 et le 20 décembre 2023.
Au cours de cette période, 120.399 actions propres ont été acquises à un prix moyen de 6,93 euros par action.
Aucune cession d’actions propres n’a eu lieu au cours de l’exercice 2023.
Au 31 décembre 2023, CFE détenait 512.557 actions propres, soit 2% du capital.
Informations conformément à l’article 74,§7 de la loi du 1
er
avril 2007 relative aux offres publiques
d’acquisition.
Il ressort d’une déclaration commune faite le 7 mars 2014 en application de la loi du 2 mai 2007 relative à la publicité des partici-
pations importantes dans des émetteurs dont les actions sont admises à la négociation sur un marché réglementé que l’action de
concert entre VINCI S.A., VINCI Construction S.A.S. et Ackermans & van Haaren NV (« AvH ») a pris fin à la suite de la clôture de l’offre
publique d’acquisition obligatoire lancée par AvH sur CFE et que Stichting Administratiekantoor « Het Torentje » exerce le contrôle
ultime sur AvH.
Au 31 décembre 2023, la Société n’a pas reçu de notification au sens de l’article 74 §7 de la loi du 1
er
avril 2007 relative aux offres pu-
bliques d’acquisition.
Mécanismes de défense en cas d’offre publique d’achat.
Le 29 juin 2022, l’assemblée générale extraordinaire a renouvelé l’autorisation du Conseil d’Administration à procéder à une aug-
mentation de capital de 5 millions d’euros maximum, qui dans le cas d’une offre publique d’acquisition sur les titres de la Société,
sera réalisée dans les limites des et conformément aux dispositions de l’article 7:202 du CSA. Le Conseil d’Administration est autorisé
à exercer ces pouvoirs si l’avis d’offre publique d’achat est remis par l’Autorité des services et marchés financiers (la « FSMA ») à
la Société au plus tard trois ans après la date de l’assemblée générale extraordinaire susmentionnée. Le Conseil d’Administration
est également autorisé, pour une période de trois ans à compter de l’assemblée générale extraordinaire, à céder ou acquérir des
actions propres au nombre de 20% maximum, au cas où une telle opération serait nécessaire pour protéger la société contre un
dommage grave et imminent.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
29
II. COMPTES ANNUELS CONSOLIDÉS
1. Commentaires sur les comptes consolidés
1.1. Situation financière au 31/12/2023
A. Chiffres clés 2023
En millions d’euros 2023 2022 Variation
Chiffre d’affaires 1.248,5 1.167,2 +7,0%
EBITDA
1
En % du chiffre d’affaires
49,5
4,0%
63,1
5,4%
-21,6%
Résultat opérationnel (EBIT)
1
En % du chiffre d’affaires
33,0
2,6%
51,0
4,4%
-35,3%
Résultat net part du groupe des activités poursuivies
En % du chiffre d’affaires
22,8
1,8%
38,4
3,3%
-40,6%
Résultat net part du groupe par action des activités poursuivies (en euros) 0,91 1,53 -40,5%
En millions d'euros 2023 2022 Variation
Capitaux propres - part du groupe 236,8 224,7 +5,4%
Endettement financier net
1
93,3 48,9 +90,8%
Carnet de commandes
1
1.268,6 1.715,1 -26,0%
1 Les définitions sont reprises dans la section « Etats financiers » du rapport annuel.
B. Exposé général
Le chiffre d’affaires s’élève à 1.248,5 millions d’euros, en progression de 7% par rapport à celui de l’exercice précédent. La hausse de
l’activité s’observe principalement en Construction & Rénovation.
Le résultat opérationnel s’établit à 33 millions d’euros. Il représente 2,6% du chiffre d’affaires. Il s’inscrit en baisse par rapport à 2022
en raison d’un environnement économique défavorable et de l’impact négatif d’un nombre limité de chantiers difficiles. La situation
est contrastée au niveau des segments : alors que la Promotion immobilière et les Investissements génèrent un résultat opération
-
nel élevé, celui de la Construction & Rénovation et du Multitechnique est en repli.
Le résultat net part du groupe s’élève à 22,8 millions d’euros.
Les fonds propres - part du groupe s’établissent à 236,8 millions d’euros au 31 décembre 2023, en hausse de 5,4%.
L’endettement financier net augmente de 44,4 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2022.
Le taux d’endettement ressort à 28%, soit un niveau nettement inférieur à la moyenne historique de ces dernières années. Si on isole
l’injection de CFE dans le projet Kronos, l’endettement financier net a baissé de 20 millions d’euros en 2023.
CFE SA, la maison mère du groupe et ses filiales BPI Real Estate Belgium et BPI Real Estate Luxembourg, disposent ensemble de 230
millions d’euros de lignes de crédit confirmées dont 117,5 millions d’euros sont disponibles au 31 décembre 2023. L’ensemble des
covenants bancaires sont respectés.
Le carnet de commandes, qui s’élève à 1,27 milliard d’euros, affiche un recul de 26% en 2023. Une plus grande sélectivité dans la
prise de commandes en Belgique et un contexte macroéconomique perturbé en Belgique et au Luxembourg expliquent cette évo
-
lution.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
30
C. Analyse des secteurs d’activité
Promotion Immobilière
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2023 2022 Variation
Chiffre d'affaires 157,7 85,4 +84,7%
Résultat opérationnel (EBIT) (*) 17,4 17,6 -1,0%
Résultat net - part du groupe 11,7 14,4 -19,0%
Endettement financier net (*) 100,1 84,5 18,5%
(*) Les définitions sont reprises dans la section « Etats financiers » du rapport annuel.
Évolution de l’encours immobilier (*)
Ventilation suivant le stade de développement du projet
En millions d’euros Décembre 2023 Décembre 2022
Projets construits non vendus 0 0
Projets en cours de construction 55 52
Projets à l'étude 204 151
Total de l'encours 259 203
Ventilation par pays
En millions d'euros Décembre 2023 Décembre 2022
Belgique 66 108
Grand-Duché de Luxembourg 105 27
Pologne 88 68
Total de l'encours 259 203
(*) Les définitions sont reprises dans la section « Etats financiers » du rapport annuel.
L’encours immobilier ressort à 259 millions d’euros au 31 décembre 2023, en hausse de 27,6% par rapport à fin décembre 2022.
La valeur de vente des projets en cours de développement (en quote-part BPI Real Estate) est estimée à 1,79 milliard d’euros, soit
453.000 m² dont 111.000 m² en construction.
Acquisitions
Le 8 décembre 2023, BPI a acquis, en partenariat, le complexe immobilier Kronos, siège historique de BGL BNP Paribas. Situé à l’entrée
du plateau du Kirchberg au Luxembourg, le site d’une superficie de 3,23 hectares permet le développement d’une surface construc
-
tible de minimum 55.700 m².
BPI Real Estate a injecté 64 millions d’euros dans le projet lors de l’acquisition. Elle détient une participation de 57,45%.
BGL BNP Paribas continuera à occuper le bâtiment Kronos jusqu’à son déménagement vers ses nouveaux bureaux, situés à
quelques centaines de mètres du site actuel. Le déménagement est programmé pour le second semestre 2025. BPI Real Estate
mettra à profit cette période pour lancer un concours d’architecture, introduire et obtenir les autorisations de bâtir.
L’îlot sera ensuite redéveloppé, en veillant à préserver et valoriser le parc existant, véritable poumon vert du quartier. KPMG Luxem
-
bourg y installera son nouveau siège social et y occupera 31.000 m² (bail de 12 ans), tandis que le solde des surfaces (24.658 m²)
sera à usage mixte. Développé en build-to-suit, le nouveau siège social de KPMG Luxembourg sera parfaitement adapté aux nou
-
veaux modes évolutifs et collaboratifs du travail. Il offrira un environnement de travail exceptionnel, exemplaire en termes de perfor-
mances environnementales. La structure porteuse du bâtiment sera en bois, ce qui en fera l’un des plus grands immeubles en bois
du pays. La construction devrait démarrer au début de 2026.
En fin d’exercice, BPI Real Estate a sécurisé l’acquisition d’un terrain de 3 hectares idéalement situé dans le quartier historique de la
ville de Gdansk, en Pologne. Cette position foncière sera re-développée en un ensemble d’immeubles résidentiels comprenant plus
de 700 appartements haut de gamme. Cet investissement stratégique marque un renforcement significatif de la présence de BPI
Real Estate dans la région de Tri-City, sur la côte baltique polonaise, introduisant un produit de qualité supérieure, doté d’ambitions
architecturales remarquables et d’un engagement fort envers la durabilité. Le début de la construction est attendu pour 2026.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
31
Projets en phase d’étude
A Bruxelles, le permis du projet Move’Hub (54.000 m² dont 38.000 m² de bureaux) est actuellement à l’instruction. Il devrait être obte
-
nu en 2024.
Les permis des projets Brouck’R (38.000 m²), Key West (63.000 m²), Uni’Vert (9.000 m²) et EQ/Arlon 53 (19.000 m²) ont été obtenus en
2023. Les trois premiers font cependant l’objet de recours en annulation devant le Conseil d’Etat.
A Arlon, BPI Real Estate a introduit une demande de permis unique pour son projet Clarisse qui totalise 60 unités résidentielles
(6.350 m²).
Au Grand-Duché du Luxembourg, BPI Real Estate a obtenu le permis de bâtir du projet mixte ‘Roots’ à Belval (20.000 m²).
Lancement de la construction et de la commercialisation de nouveaux projets.
La construction des 10.000 m² du projet résidentiel John Martin’s à Anvers a démarré au second semestre 2023. BPI Real Estate et
son partenaire ont conclu un accord avec ION Residential Platform NV pour la vente en bloc de ce projet à la réception provisoire
de l’immeuble, planifiée pour mi-2025. Cet accord confirme l’intérêt des investisseurs institutionnels pour des projets résidentiels à
mettre en location afin de répondre à une demande du marché dans un contexte de hausse des taux hypothécaires.
Au Luxembourg, BPI Real Estate a lancé en fin d’année la construction et la commercialisation du projet résidentiel Mimosa (2.000
m² situé le long de la route d’Arlon à Luxembourg) et de la dernière phase du projet Domaine des Vignes à Mertert (7.000 m²). La
pré-commercialisation démarre en mode mineur. Les mesures gouvernementales qui sont attendues en 2024 devraient redynami
-
ser un marché immobilier résidentiel neuf qui est quasiment à l’arrêt depuis l’été 2022.
En Pologne, à Poznan, la construction et la commercialisation des trois premières phases du projet Cavallia a démarré en 2023, soit
au total 269 appartements (24.800 m²). Le rythme de ventes est soutenu.
Programmes résidentiels en cours
En Belgique, les 140 appartements du projet Serenity Valley (Auderghem) ont été livrés fin décembre. Le succès commercial fut au
rendez-vous : tous les appartements ont trouvé preneurs.
Cinq autres projets résidentiels sont en cours de construction et de commercialisation :
• Tervuren Square situé à Woluwe-Saint-Pierre (12.000 m²)
• Arboreto situé à Tervuren (7.000 m²)
• Pure situé à Auderghem (5.000 m²)
• Bavière Bloc D situé à Liège (19.000 m²)
• Park situé sur le site d’Erasmus Garden à Anderlecht (9.000 m²)
Ces projets seront livrés entre le deuxième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025 et présentent globalement des rythmes de
ventes satisfaisants même si ceux-ci restent inférieurs à ceux qui prévalaient avant 2022.
Au Luxembourg, BPI Real Estate a livré trois projets importants : Gravity à Differdange, la troisième phase de Livingstone (route d’Esch
à Luxembourg) ainsi que la deuxième phase du Domaine des Vignes à Mertert. Ces trois projets étaient entièrement vendus bien
avant la fin des travaux. La troisième phase du projet Mertert sera réceptionnée au premier semestre 2024. Cette phase affiche un
taux de commercialisation qui dépasse les 90%.
En Pologne, BPI Real Estate poursuit la construction des projets Bernardovo (13.000 m²) situé dans la région de Gdansk, Panoramiqa
(20.000 m²) à Poznan, Czysta (10.000 m²) à Wroclaw et Chmielna (17.000 m²) situé au cœur de Varsovie. Les trois premiers seront
livrés en 2024. Contrairement à la situation en Belgique et au Luxembourg, le marché immobilier polonais est à nouveau très dyna
-
mique, ce qui se traduit par un niveau de pré-ventes très satisfaisant.
Concernant le projet Chmielna, BPI Real Estate a cédé 50% de sa participation à la Compagnie du Bois Sauvage. Ce partenariat
illustre parfaitement l’attractivité et les opportunités du marché immobilier polonais.
Vente en bloc - Wood Hub
Le 22 décembre 2023, BPI Real Estate a cédé à Ethias l’immeuble Wood Hub (7.300 m²) situé à Auderghem. Cet immeuble entière
-
ment loué qui regroupe les équipes de CFE, de BPI Real Estate, de Wood Shapers et de BPC Groupe ainsi que des locataires tiers est
une référence en matière de durabilité (BREAAM Outstanding) et de bien-être pour ses occupants (WELL Platinum). Ce n’est donc
pas un hasard s’il a obtenu le titre de « Projet de l’Année » lors de la cérémonie du « Belgian Proptech Awards ».
FONDS PROPRES ET ENDETTEMENT FINANCIER NET
Les fonds propres consolidés de BPI Real Estate ressortent à 159,1 millions d’euros au 31 décembre 2023, soit une hausse de
40,4 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2022. Dans le cadre du financement de l’acquisition du projet Kronos, et convain-
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Rapport annuel 2023 - CFE
32
cu du potentiel à moyen et long terme de sa filiale de promotion immobilière, CFE a procédé à une augmentation de capital de 30
millions d’euros en décembre 2023.
Par ailleurs, CFE a doublé son prêt subordonné vis-à-vis de BPI Real Estate : celui-ci est passé de 20 à 40 millions d’euros.
L’endettement financier net s’élève à 100,1 millions d’euros au 31 décembre 2023, en ce compris les 40 millions d’euros de prêts su
-
bordonnés.
RÉSULTAT OPERATIONNEL ET RESULTAT NET
Le résultat opérationnel et le résultat net s’établissent à respectivement 17,4 millions d’euros et 11,7 millions d’euros. Les principaux
contributeurs au résultat sont les projets luxembourgeois et belges livrés en 2023 ainsi que la plus-value de cession de 50% du pro
-
jet Chmielna.
Si on appliquait aux projets polonais les mêmes règles comptables que celles imposées en Belgique et au Luxembourg, à savoir
la reconnaissance du résultat à l’avancement des ventes et de la construction, un résultat opérationnel additionnel de 4,2 millions
d’euros aurait été comptabilisé.
Multitechnique
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2023 2022 Variation
Chiffre d'affaires 338,0 338,8 -0,3%
Résultat opérationnel (EBIT) (*) -4,3 11,3 -138,0%
Résultat net - part du groupe -6,3 6,9 -190,9%
Exédent financier net (*) -0,5 -1,0 -50,0%
Carnet de commandes (*) 266,5 368,9 -27,8%
(*) Les définitions sont reprises dans la section « Etats financiers » du rapport annuel.
CHIFFRE D’AFFAIRES
En millions d’euros 2023 2022 Variation
VMA 252,8 225,8 +12,0%
MOBIX 85,3 113,6 -24,9%
Eliminations intra segment -0,1 -0,6 n.s.
Total Multitechnique 338,0 338,8 -0,3%
VMA a réalisé en 2023 un chiffre d’affaires de 252,8 millions d’euros, en hausse de 12% par rapport à 2022.
Malgré un planning extrêmement tendu, les espaces de bureaux du projet ZIN ont été réceptionnés le 2 février 2024, à la satisfaction
du client. Ceux-ci seront occupés par l’administration flamande (« VO ») qui a rebaptisé l’immeuble qui porte désormais le nom de
« Marie-Elisabeth Belpaire ». Ce chantier qui a mobilisé d’importantes ressources tant humaines que financières va se poursuivre
jusqu’à la fin 2024 (achèvement des appartements et de l’hôtel).
Parmi les autres grands projets en exécution chez VMA, les plus importants sont ceux du Grand Hôpital de Charleroi et de ING/Mar
-
nix qui progressent de manière satisfaisante.
Les activités de Maintenance poursuivent leur croissance : le cap des 25 millions d’euros de chiffre d’affaires a été franchi pour la
première fois en 2023. Cette tendance devrait se poursuivre dans les années à venir.
La Business Unit « Automotive » a également enregistré une activité soutenue, portée par des projets importants en Allemagne pour
VW et au Royaume-Uni pour JLR.
Le chiffre d’affaires chez MOBIX baisse de 24,9% par rapport à 2022. Cette baisse s’explique par une contraction importante du bud
-
get d’Infrabel consacré à l’activité de pose de voies et de caténaires. Celle-ci se traduit par une diminution du volume des nouvelles
adjudications mais également par une réduction des ordres de service qui découlent des contrats cadres en place.
Le principal projet en exécution chez MOBIX est l’installation des systèmes d’arrêt automatique des trains pour Infrabel
(projet ETCS II).
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
33
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Le résultat opérationnel ressort à -4,3 millions d’euros.
VMA a dégagé une perte en 2023 qui est intégralement imputable au projet ZIN.
Des négociations sont en cours avec le client pour traiter les différents sujets ouverts, tant pour les lots de VMA que pour ceux exé
-
cutés par les entreprises de construction, BPC Groupe et Van Laere. Les autres projets de VMA dégagent globalement des marges
satisfaisantes.
Le résultat opérationnel de MOBIX a été négativement impacté par le faible niveau d’activité en pose de voies et de caténaires et par
la dégradation de la marge opérationnelle de la phase de modernisation du projet LuWa qui se finalise au premier semestre 2024.
CARNET DE COMMANDES
En millions d’euros 2023 2022 Variation
VMA 163,2 244,9 -33,4%
MOBIX 103,3 124,0 -16,7%
Total Multitechnique 266,5 368,9 -27,8%
Le carnet de commandes de VMA s’établit à 163,2 millions d’euros au 31 décembre 2023. Un nombre important de projets sont à
l’étude et devraient se concrétiser en 2024, mais la mise au point des dossiers avant finalisation prend plus de temps que par le
passé, vu le contexte économique.
La réduction du volume des nouvelles adjudications lancées par Infrabel en 2023 a un impact négatif sur la prise de commandes
de MOBIX. Le carnet de commandes ressort à 103,3 millions d’euros au 31 décembre 2023. MOBIX poursuit sa politique de diversifica
-
tion de ses activités : plusieurs contrats cadres ont été remportés par la Business Unit « Utilities » qui entreront en carnet au premier
trimestre 2024. MOBIX s’attèle également à diversifier sa base de clients et de réduire sa dépendance vis-à-vis d’Infrabel vu les in
-
vestissements importants dans les infrastructures liées à la transition énergétique dans les années à venir.
NOUVEAU CEO CHEZ VMA
Guy Wynendaele partira à la pension en 2024 après avoir occupé la fonction de CEO de VMA depuis 2003. C’est Peter Matton qui lui
a succédé dans ce rôle, avec effet au 1
er
janvier 2024. Il devient également membre du Comité Exécutif de CFE. Peter a rejoint VMA
après avoir été COO chez Dyka. Il a précédemment dirigé la Business Unit « Industrie » chez Equans et occupé différents postes de
direction notamment chez ABB et Norgren.
Construction & Rénovation
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2023 2022 Variation
Chiffre d'affaires 872,6 798,7 +9,3%
Résultat opérationnel (EBIT) (*) -0,2 15,0 -101,5%
Résultat net - part du groupe -0,1 9,0 -100,8%
Exédent financier net (*) 208,9 180,6 +15,7%
Carnet de commandes (*) 983,2 1.264,1 -22,2%
(*) Les définitions sont reprises dans la section « Etats financiers » du rapport annuel.
CHIFFRES D’AFFAIRES
En millions d’euros 2023 2022 Variation
Belgique 622,3 513,7 +21,1%
Luxembourg 91,2 145,2 -37,2%
Pologne 139,7 140,0 -0,2%
Autres 19,7 0,7 n.s.
Eliminations intra segment -0,3 -0,9 -66,7%
Total Construction & Rénovation 872,6 798,7 +9,3%
Le chiffre d’affaires s’élève à 872,6 millions d’euros, en hausse de 9,3% par rapport à celui de 2022.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
34
L’activité a été particulièrement soutenue à Bruxelles. Le projet le plus important reste, comme pour VMA, le projet ZIN. Cet immeuble
vient s’ajouter au portefeuille de bâtiments durables construits par CFE. Sur le site de Tour & Taxi, CFE, au travers de sa filiale MBG,
construit plusieurs immeubles résidentiels totalisant environ 350 appartements (Parklane II). Dans le même quartier, les travaux de
rénovation lourde du futur musée Kanal-Centre Pompidou montent en puissance.
En Wallonie, BPC Groupe finalise la première des trois phases du chantier du SHAPE ainsi que la construction du nouveau palais de
justice de Namur.
En Flandre, plusieurs grands projets sont en cours de construction, tels que le Blok 21/24 Nieuw Zuid à Anvers, le campus Howest à
Bruges et l’immeuble de bureaux Meadow à Nossegem.
Au Luxembourg, CLE a finalisé plusieurs chantiers résidentiels pour BPI Real Estate et démarre celui pour le nouveau siège de la
Croix-Rouge. Les conditions de marché actuelles se traduisent par une baisse d’activité depuis l’été.
En Pologne, outre les sept chantiers en cours pour BPI Real Estate, CFE réalise plusieurs projets industriels et de plateformes logis
-
tiques.
En Allemagne, le premier projet en cours de construction (centre logistique) est en voie d’achèvement. Il sera livré durant le premier
trimestre 2024.
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Le résultat opérationnel ressort à -0,2 millions d’euros, par rapport à 15 millions d’euros en 2022.
En dépit des excellents résultats dégagés par MBG, la division Construction & Rénovation Belgique affiche une perte opérationnelle
en 2023. Celle-ci s’explique notamment par les difficultés opérationnelles sur un chantier en Wallonie (le projet SHAPE) combinées à
la faillite d’un client et de plusieurs sous-traitants.
A l’inverse, les filiales polonaise et luxembourgeoise contribuent positivement au résultat opérationnel du segment.
CARNET DE COMMANDES
En millions d’euros Décembre 2023 Décembre 2022 Variation
Belgique 712,7 1.013,1 -29,7%
Luxembourg 78,3 94,2 -16,9%
Pologne 190,2 137,0 38,9%
Autres 2,0 19,8 -89,7%
Total Construction & Rénovation 983,2 1.264,1 -22,2%
Le carnet de commandes ressort à 0,98 milliard d’euros (1,26 milliard au 31 décembre 2022).
En Belgique, la prise de commandes a été soutenue en Flandre. Elle a, par contre, été nettement plus modeste à Bruxelles et en
Wallonie, traduisant une plus grande sélectivité dans les affaires suivies et un retard dans le lancement effectif des projets par nos
clients.
Au Luxembourg, le volume des nouveaux projets mis en adjudication s’est fortement contracté, tant pour les clients privés que pu
-
blics.
En Pologne, CFE a obtenu plusieurs commandes importantes pour des projets résidentiels et des centres commerciaux.
Parmi les contrats remportés en 2023, les plus significatifs sont :
• la réalisation de deux lots du craqueur d’éthane « Project One » d’INEOS. Les travaux qui avaient été suspendus suite à l’annula
-
tion du permis d’urbanisme ont redémarré début janvier 2024 ;
• la réalisation d’une galerie commerciale dans le Sud de la Pologne ;
• la rénovation de l’école américaine de Varsovie ;
• la construction d’une nouvelle phase du projet résidentiel de très haut standing « Marina Royale » situé à Darlowo, sur la mer
baltique ;
• la réalisation en entreprise générale du nouveau siège de la Croix-Rouge luxembourgeoise ;
• la réalisation du complexe de bureaux « Airport Business Center » situé à Diegem ;
• la construction d’un immeuble résidentiel à Uccle (Emerald Garden).
EXCEDENT FINANCIER NET
L’excédent financier net ressort à 208,9 millions d’euros, en hausse de 15,7% par rapport au 31 décembre 2022.
L’amélioration du besoin en fonds de roulement explique en grande partie cette évolution positive.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
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Investissements & Holding
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2023 2022 Variation
Chiffre d'affaires hors éliminations inter segments 2,3 5,4 -57,9%
Éliminations inter segments -122,1 -61,0 n.s.
Chiffre d'affaires y compris éliminations inter segments -119,8 -55,7 n.s.
Résultat opérationnel (EBIT) (*) 20,1 7,2 179,5%
Résultat net - part du groupe 17,4 8,1 115,4%
Endettement financier net (*) 201,6 144,0 40,0%
(*) Les définitions sont reprises dans la section « Etats financiers » du rapport annuel.
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Le résultat opérationnel ressort à 20,1 millions d’euros à comparer à un résultat opérationnel de 7,2 million d’euros en 2022. Cette
évolution très positive s’explique principalement i) par la contribution de Green Offshore qui passe de 1,8 millions d’euros en 2022 à
9,9 millions d’euros en 2023, ii) par la contribution croissante de Deep C au Vietnam et iii) par l’indemnité de résiliation du contrat
DBFM des écoles d’Eupen.
Deep C Holding – anciennement Rent-A-Port (quote-part CFE : 50%)
Au Vietnam, les ventes de terrains industriels ont atteint un plus haut historique. Elles sont passées de 66 hectares en 2022 à 126,7
hectares en 2023. En quote-part IAI, les ventes progressent de 56 hectares à 83,8 hectares. En effet, une partie importante des
ventes de 2023 ont été réalisées dans une zone industrielle détenue à parité par IAI et par un partenaire local. Les bonnes perfor
-
mances opérationnelles de Deep C tant au niveau des cessions de terrains qu’au niveau de la fourniture de services aux clients des
zones industrielles ont été partiellement neutralisées par les écarts de change EUR/USD négatifs et par l’augmentation des charges
financières.
La contribution de Deep C Holding au résultat consolidé de CFE s’élève à 4,4 millions d’euros en 2023.
Pour rappel, en juin 2023, une réorganisation juridique a été opérée chez Rent-A-Port :
• Rent-A-Port a été renommée en Deep C Holding ;
• Deep C Holding a cédé sa participation de 38% dans BSTOR à une société nouvellement créée (Green Stor) détenue à parité
par CFE et AvH. Suite à ce transfert, Deep C Holding se focalise exclusivement sur les activités de Deep C au Vietnam.
Par ailleurs, un nouvel investisseur a participé en avril 2023 à une augmentation de capital dans la société Infra Asia Investment
(Hong Kong) LTD (« IAI »). Suite à l’augmentation de capital de 23,8 millions USD, la participation de Deep C Holding dans IAI a été
réduite de 94% à 84%.
Green Offshore (quote-part CFE : 50%)
Green Offshore possède des participations minoritaires dans les parcs éoliens off-shore belges Rentel (12,5%) et SeaMade (8,75%),
situés au large de la côte belge. Les deux parcs ont produit ensemble environ 2,9 TWh d’électricité verte en 2023, soit environ 0,5
TWh de plus qu’en 2022 grâce à des conditions météorologiques favorables. Les deux parcs ont également bénéficié en 2023 de la
hausse des prix de l’électricité dont une partie de celle-ci a été reversée à l’Etat, conformément au nouveau cadre régulatoire.
Green Stor (quote-part CFE : 50%)
Green Stor possède une participation de 38% dans BSTOR, une société qui co-développe des parcs de batteries en Belgique. Un
premier parc de 10 MW est opérationnel depuis fin 2021 alors que deux autres parcs d’une capacité combinée de 150 MW sont en
cours de développement. Leur construction, après obtention des autorisations de bâtir et du bouclage financier, devrait démarrer
au deuxième semestre 2024.
ENDETTEMENT FINANCIER NET
L’endettement financier net s’élève à 201,6 millions d’euros, en hausse de 40% par rapport au 31 décembre 2022. L’augmentation de
l’endettement est principalement imputable aux augmentations de capital de plusieurs filiales du groupe réalisées en 2023 pour un
montant total de 46 millions d’euros.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
36
1.2. Principaux risques
1.2.1. Général
Le Comité Exécutif est chargé d’élaborer un cadre de contrôle interne et de gestion des risques qui est soumis à l’approbation du
Conseil d’Administration. Le Conseil d’Administration est chargé d’examiner la mise en œuvre de ce cadre, en tenant compte des
recommandations du Comité d’Audit. Au moins une fois par an, le Comité d’Audit évalue les dispositifs de contrôle interne mis en
place par le Comité Exécutif pour s’assurer que les principaux risques ont été correctement identifiés, signalés et gérés.
Les filiales de CFE sont responsables de la gestion de leurs propres risques opérationnels et financiers. Ces risques, qui varient se
-
lon le secteur, ne sont pas gérés de manière centralisée au niveau de CFE. Les équipes de direction des filiales concernées rendent
compte à leur Conseil d’Administration respectif de leur gestion des risques.
Ce chapitre décrit en termes généraux d’une part les risques financiers et opérationnels auxquels le Groupe est confronté et, d’autre
part, les risques opérationnels liés aux différents segments dans lesquels ils opèrent (directement ou indirectement).
1.2.2. Risques financiers et économiques au niveau du Groupe
Risque de taux
CFE est exposée à l’effet d’une variation des taux d’intérêts sur sa dette financière à taux variable.
Ce risque est partiellement atténué par la mise en place de couvertures de taux d’intérêt de type « Interest Rate Swap » (« IRS ») et
de CAP. Cependant, la hausse très sensible des taux d’intérêts a, malgré la mise place des couvertures, un impact défavorable sur
les états financiers de CFE. Le taux d’intérêt moyen de la dette brute est passé de 2,31% en 2022 à 3,06% en 2023.
Risque de liquidité
Le Groupe est exposé au risque de liquidité au titre, notamment :
• des obligations de remboursement de la dette existante ;
• des besoins généraux du Groupe.
Afin de réduire le risque de liquidité, les Business Units du Groupe ont multiplié leurs sources de financement qui sont de quatre
ordres :
• des lignes de crédit bilatérales confirmées à moyen terme ;
• des emprunts de type « project finance » que certaines Business Units mettent en place pour le financement de certains de
leurs projets ;
• des contrats de location-financement (leasing) pour plusieurs sièges de Business Units et pour certains engins de chantier;
• des billets de trésorerie pour couvrir les besoins de trésorerie à court et moyen terme.
Au 31 décembre 2023, les lignes de crédit confirmées du Groupe s’élèvent à 230 millions d’euros dont 112,5 millions sont utilisés. En
outre, le Groupe dispose de 154,1 millions de trésorerie disponible.
CFE respecte l’ensemble de ses covenants financiers.
Risque de change
La majeure partie des activités du Groupe se situe dans la zone Euro limitant ainsi fortement le risque de change.
Les expositions principales se situent en Pologne (fluctuation du PLN par rapport à l’euro) et au niveau de Deep C Holding (risque de
change par rapport à l’USD et le VND).
Des couvertures de change atténuent partiellement ce risque.
Risque de contrepartie
Le Groupe est exposé au risque de contrepartie en ce qui concerne les contrats avec des clients privés.
Les mesures de gestion du risque sont les suivantes :
• l’analyse financière des clients avant signature du contrat ;
• le monitoring régulier de l’évolution de risque de crédit durant toute la durée du projet ;
• la mise en place, le cas échéant, d’avances de démarrage et/ou de sûretés ou de garanties maison-mère pour des clients
dont la solidité financière est considérée comme insuffisante.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
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Risque lié aux changements législatifs et réglementaires
L’instabilité juridique sous toutes ses formes représente un risque important pour le Groupe, au plan législatif, réglementaire, fiscal,
mais aussi jurisprudentiel, sans oublier la réglementation européenne.
Le Groupe répond à ce risque par une veille législative continue.
1.2.3. Risques opérationnels au niveau du Groupe
Il y a lieu de distinguer les risques communs aux quatre segments de ceux qui sont propres à chacun des segments.
Risques communs aux quatre segments
Risques liés à l’exécution de projets
La caractéristique principale des métiers du Groupe réside dans l’engagement pris à la remise d’offres, de réaliser un objet unique
par nature, pour un prix dont les modalités sont préfixées et ce, dans un délai convenu.
Les risques portent essentiellement sur :
• en phase amont (avant la signature du contrat) :
• la mauvaise évaluation du projet ou du client ;
• les erreurs de conception, de chiffrage ;
• les erreurs dans l’appréciation des clauses du contrat ;
• la surestimation des ressources internes disponibles, et
• la mauvaise évaluation de la sous-traitance.
• en phase aval (après la signature du contrat) :
• les ressources en personnel et en fournitures insuffisantes ou inadaptées ;
• les relations difficiles avec le client ;
• la rencontre d’imprévus ;
• la pollution ou accidents environnementaux ;
• les changements imposés par le client en cours de chantier ;
• la mauvaise gestion contractuelle ;
• les variations des coûts des matériaux et fournitures ;
• la rupture de la chaîne d’approvisionnement et pénurie de matières premières et de main-d’œuvre ;
• la défaillance des partenaires (cotraitants, fournisseurs, sous-traitants) ou des clients ;
• les difficultés organisationnelles, techniques, contractuelles, administratives et réglementaires dans la réalisation de l’objet
du contrat, pouvant impacter les délais, les coûts, la trésorerie, la qualité et la réputation du Groupe, et
• la contestation de la facturation et du décompte final par le client.
Les mesures de gestion des risques précités sont :
• en amont (avant la signature du contrat) :
• l’analyse préalable ;
• la négociation avec le client pour un partage équilibré des risques ;
• le passage en Comité d’Engagement en amont des remises d’offre pour les projets dépassant un certain seuil ;
• l’évaluation du bon dimensionnement des équipes responsables, et
• la prise en compte des retours d’expérience dans la phase d’études.
• en aval (après la signature du contrat) :
• l’organisation de la préparation des chantiers ;
• la mise en place de systèmes de gestion spécifiques et adaptés au métier ;
• l’application de formules de révision de prix ou prise en compte en amont de l’impact des variations des coûts non cou
-
verts par les formules ;
• le transfert du risque aux sous-traitants et fournisseurs ;
• le choix préalable de solutions techniques ou d’équipements ;
• le dialogue avec le client et le maître d’œuvre ;
• la rédaction de clauses contractuelles prévoyant des engagements réciproques ;
• la mise en place de garanties de paiement, et
• la mise en place de polices d’assurance.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
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Risques liés à l’inflation
L’indexation automatique des salaires des employés belges du Groupe en janvier 2023 a eu un impact significatif sur les résultats
financiers du Groupe. Par ailleurs, la poursuite de la guerre en Ukraine a continué à impacter de manière indirecte les activités du
Groupe au cours de l’exercice 2023, notamment en raison de la hausse du prix des matériaux, de la sous-traitance et de l’énergie,
ainsi que des perturbations des chaînes d’approvisionnement. Ces conditions de marché ont toutefois eu tendance à se normaliser
au cours du second semestre 2023.
Risques liés à la conjoncture
Les quatre segments du Groupe sont par nature soumis à des fluctuations cycliques fortes. Il convient cependant de nuancer ce
constat par segment, les facteurs clés pouvant différer pour chacun de ceux-ci.
Ainsi, les activités de construction ou de développement immobilier pour leur composante bureaux suivent le cycle conjoncturel
classique, tandis que l’activité logements privés dépend plus directement de la conjoncture, de la confiance des ménages et du
niveau des taux d’intérêts.
Les mesures de gestion du risque prises à cet égard par le Groupe sont :
• la diversification des activités du Groupe ;
• le contrôle des prises de commandes en amont (selective bidding) , et
• le suivi de l’évolution du carnet de commandes et de la performance des projets.
Risques juridiques
L’activité des segments repose sur des contrats soumis à un environnement réglementaire complexe lié au lieu d’exécution des
prestations et aux domaines d’activité concernés. Des différends peuvent survenir lors de l’exécution des contrats résultant notam
-
ment d’une différence d’appréciation des éléments nouveaux en cours d’exécution, d’un changement dans la gouvernance du
donneur d’ordres, d’une nouvelle jurisprudence ou encore d’une mauvaise interprétation des clauses contractuelles.
Une information sur les principaux litiges et arbitrages dans lesquels le Groupe est impliqué est fournie en note 28 (Litiges) de l’An
-
nexe aux comptes consolidés. Ces litiges font l’objet d’un examen à la date d’arrêté des comptes, et, si nécessaire, des provisions
sont constituées pour couvrir les risques estimés.
Les mesures de gestion du risque portent principalement sur l’insertion de clauses contractuelles permettant de :
• répercuter au client les coûts et/ou délais supplémentaires résultant de modifications effectuées à sa demande après la
signature du contrat ;
• arrêter le chantier en cas de non-paiement ;
• exclure les dommages indirects ;
• exclure ou limiter sa responsabilité en matière de pollution existante ;
• limiter sa responsabilité contractuelle sur l’ensemble du projet à une part raisonnable du montant du contrat ;
• plafonner les pénalités de retard et de performance à un pourcentage acceptable du montant du contrat ;
• prévoir un ajustement des dispositions contractuelles (prix, délai) en cas de modification législative, fiscale ou réglemen
-
taire ;
• obtenir la protection d’une clause de force majeure (risque politique, décision unilatérale du client ou du concédant, bou
-
leversement économique, intempéries) ou de résiliation anticipée du projet, et
• veiller à l’activation des couvertures d’assurance.
Conformité législative et réglementaire
Compte tenu de la diversité de leurs activités et de leurs implantations géographiques, les différentes Business Units du Groupe sont
soumises à un environnement législatif et réglementaire spécifique, variant selon le lieu d’exécution des prestations et les métiers
concernés.
Celles-ci doivent notamment respecter les règles relatives :
• aux modalités de passation et d’exécution des contrats et marchés de droit public ou privé ;
• au droit de la construction, notamment les règles techniques régissant les prestations de services, de fournitures et de travaux
applicables , et
• au droit de l’environnement, au droit économique, au droit du travail, au droit social, au droit de la concurrence.
La capacité du Groupe à s’adapter aux nouvelles réglementations et la veille normative qu’il effectue lui permettent un contrôle
significatif des risques législatifs et réglementaires.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
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Risques liés à la sécurité informatique
A l’ère du numérique et du télétravail, les risques informatiques sont de plus en plus des menaces susceptibles de ralentir l’activité
des Business Units ou de porter atteinte à leurs ressources et à leurs données les plus précieuses.
Les risques informatiques les plus importants sont les virus et malwares, les e-mails frauduleux, le piratage (cyberattaques), la perte
d’informations confidentielles, l’erreur de manipulation, le risque physique de perte ou vol ou encore la malversation.
Les mesures de gestion du risque que CFE a mis en place peuvent être résumées comme suit :
• l’installation d’un logiciel antivirus professionnel sur tous les postes de travail, avec des mises à jour régulières ;
• l’installation de systèmes additionnels d’authentification pour les utilisateurs technique (administrateurs) ;
• l’installation de solutions de sécurisation des solutions cloud (SaaS) utilisées par CFE et pour sécuriser l’utilisation d’internet ;
• l’utilisation de tunnels sécurisés (VPN) pour connecter les utilisateurs travaillant à distance ;
• la mise en place, à intervalles réguliers, de sessions de formation et de sensibilisation à la cybersécurité pour l’ensemble du
personnel en mettant en lumière les moyens de se préserver d’une attaque de cybersécurité (phishing, vol de données, …);
• l’ajout à Outlook d’un service professionnel pour rapporter et analyser des e-mails « phishing » ;
• la mise en place d’une stratégie de mots de passe complexes et d’authentification multi facteur bien configurée et à jour ;
• l’appel à des prestataires externes pour analyser les systèmes et alerter sur des anomalies indiquant un incident de sécurité
potentiel;
• l’appel aux Chief Information Security Officers pour réaliser des audits sur l’implémentation de nos politiques de sécurité ;
• la restriction des accès aux dossiers confidentiels et sensibles en fonction des profils d’utilisateurs : à cet égard, un partitionne
-
ment des dossiers et ressources est réalisé par service, avec authentification ;
• la mise en place d’un système de sauvegarde performant (backup), et
• la mise en place de formations à l’utilisation des applications et logiciels.
L’exercice 2023 s’est caractérisé par de nombreuses interventions des équipes informatiques dédiées, sans conséquences notables
pour les Business Units concernées.
Risques opérationnels propres aux segments Construction & Rénovation et Multitechnique
Risques liés à la solvabilité du client
Ces deux segments sont exposés au risque d’insolvabilité de ses clients.
Les mesures de gestion du risque à cet égard sont :
• vérifier, lors de la remise d’offres, la solvabilité des clients ;
• suivre de manière régulière l’encours des clients et adapter, si nécessaire, la position de la Business Unit concernée vis-à-vis du
client , et
• pour des clients présentant un risque de solvabilité non négligeable, exiger des avances au démarrage et/ou des garanties
bancaires de paiement avant le démarrage du chantier.
Risques liés à l’encadrement et la main-d’œuvre
L’enjeu de l’attraction et de la rétention des talents est essentiel dans un groupe où l’activité des chantiers évolue très vite et où la
spécialisation des métiers et des expertises donne un avantage concurrentiel dans les réponses aux appels d’offres.
Les activités de la Construction & Rénovation ainsi que du segment Multitechnique souffrent de façon chronique d’un manque de
personnel d’encadrement et de main-d’œuvre qualifiée. La bonne réalisation des projets, tant au niveau de la phase d’étude que
celle de la préparation et de l’exécution, est dépendante à la fois du niveau de qualification et de compétence du personnel ainsi
que de sa disponibilité sur le marché de l’emploi.
Les mesures de gestion du risque prises à cet égard par le Groupe sont :
• l’accroissement des compétences des collaborateurs du Groupe selon un cycle de développement du capital humain ;
• la mise en place d’un programme de formation pour chaque collaborateur ;
• le développement de programmes favorisant la mobilité interne, et
• la mise en place de partenariats locaux avec des acteurs économiques, sociaux, institutionnels ou académiques.
Risques contractuels liés aux partenariats public-privé
Les risques juridiques et contractuels sont encore plus accrus dans un contrat de partenariat public-privé (p.ex. les contrats De-
sign, Build, Finance and Maintain (« DBFM »), les contrats de concession, les contrats de performance énergétique de type ESCO, ...),
dont la durée peut varier de quelques années à plusieurs décennies. Les risques sont évalués avant la soumission durant la phase
d’études, généralement d’une durée beaucoup plus longue que dans un contrat de construction classique. Les principaux risques
liés à l’exploitation d’ouvrages concédés portent sur la tenue de la viabilité de l’ouvrage au regard des objectifs d’entretien, de per
-
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Rapport annuel 2023 - CFE
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formance énergétique et de réparation définis dans le contrat de concession. Pour tout immeuble ou infrastructure exploité en ver-
tu de contrat de partenariat public-privé, le coût de renouvellement des équipements et le coût d’entretien des ouvrages doivent
être provisionnés sur la base d’un plan prévisionnel de gros entretien.
Les mesures de gestion des risques sont :
• le passage en Comité d’Engagement en amont des remises d’offres ;
• le montage de l’opération en société de projet, accompagné d’un financement majoritairement assuré par un endettement
sans recours ou à recours limité contre les actionnaires ;
• l’implication des prêteurs en amont des projets, et
• le recours à des conseils extérieurs.
Risques environnementaux
Les Business Units du Groupe peuvent être soumises à des risques liés aux conditions de l’environnement des projets dans lesquels
elles interviennent, notamment aux risques liés au changement climatique et à la contamination potentielle des milieux naturels.
Au-delà des aspects économiques, les risques environnementaux s’apprécient en termes d’image et de réputation, l’exploitation
pouvant être durablement affectée par leurs conséquences. Dans une perspective de plus long terme, l’évolution de la réglemen
-
tation liée à la transition écologique peut aussi constituer un facteur de risques.
L’ensemble de ces risques peuvent donc générer des enjeux humains, techniques, financiers et juridiques.
Les mesures de gestion des risques sont :
• l’analyse dès la phase d’appels d’offres de ces risques et l’élaboration de solutions avec les équipes de développement tenant
compte le plus en amont possible des enjeux ;
• la mise en œuvre des solutions techniques et organisationnelles appropriées pour réduire les risques, étant entendu que la
prise en compte de ces risques évolue tout au long de la vie des projets, et
• les coûts de remise en état liés à des évènements climatiques majeurs peuvent être partiellement pris en charge par les com
-
pagnies d’assurances.
Les enjeux environnementaux relatifs aux activités du Groupe et leurs conséquences potentielles sur l’environnement sont détaillés
plus spécifiquement à la section 4 de la Déclaration non financière.
Risques liés au droit social et au droit du travail
Les risques sociaux auxquels les segments Construction & Rénovation ainsi que Multitechnique sont confrontés se situent dans le
contexte de la chaine de sous-traitance transfrontalière principalement dans le secteur de la construction.
Les principaux risques identifiés pour les chantiers en Belgique sont la requalification des contrats de sous-traitance de premier
rang, l’occupation et l’absence de déclaration checkin@work.
Tout manquement au droit social est susceptible de constituer un risque tant juridique que de réputation.
Les mesures de gestion des risques suivantes sont dès lors mises en place :
• la mise en place de politiques de sous-traitance ;
• la mise en place de formations applicables à l’ensemble des Business Units ;
• la réalisation d’audits sociaux de la sous-traitance sur chantier avec une attention particulière au respect des obligations so
-
ciales, et
• l’analyse semestrielle des risques sociaux et établissement de plans d’actions.
La Business Unit BPC Group a d’ailleurs déjà été citée plusieurs fois devant les cours et tribunaux pour ces matières. En particulier,
BPC Group a été condamnée le 19 mai 2020 par le Tribunal de première instance de Bruxelles pour de présumées violations du droit
social qui auraient été commises par un de ses sous-traitants en 2017. BPC Group ayant dès le départ contesté formellement les
allégations faites à son encontre, a interjeté appel du jugement. Dans son arrêt du 8 mars 2023, la Cour d’appel de Bruxelles a ac
-
quitté BPC Group pour les faits liés à ce dossier. Cet arrêt n’a pas fait l’objet d’un pourvoi en Cassation et peut donc être considéré
comme clos.
BPC Group a également été acquitté intégralement dans un dossier similaire relatif au chantier « Inovplena » par jugement du 2 juin
2022, duquel l’auditorat a interjeté appel. Un arrêt du 13 septembre 2023 a toutefois confirmé l’acquittement de BPC Group et cet
arrêt n’a pas fait non plus l’objet d’un pourvoi en Cassation.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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Des faits similaires à charge de BPC Group ont également été portés devant le Tribunal de première instance du Brabant Wallon
(Nivelles) qui a prononcé le 6 juillet 2022 un jugement en faveur de BPC Group. L’auditorat a toutefois interjeté appel de cette déci
-
sion. Ce dossier a été plaidé devant la Cour d’appel de Bruxelles le 21 février 2024.
Enfin, dans le cadre d’une SM CIT-BPC, un dossier similaire a été introduit par l’auditorat pour le chantier « Jardins de la Chasse ».
Risques liés à la sécurité des personnes
Les projets et les opérations, souvent complexes, réalisés par les Business Units opérationnelles du Groupe sont soumis à des
contraintes pouvant menacer les conditions d’hygiène, de sécurité, de santé et de qualité de vie au travail des salariés et des entre
-
prises sous-traitantes.
En cas d’accident ou de presque-accident, l’activité de la Business Unit concernée peut être fortement affectée, et la reprise de
cette activité est conditionnée à la mise en œuvre de mesures correctives appropriées.
Afin de réduire les risques pour la sécurité des personnes, le Groupe a renforcé son engagement en matière de sécurité avec une
nouvelle politique de sécurité « GO FOR ZERO ». Cette politique a notamment pour objectif que tous les ouvriers, employés, parte
-
naires, sous-traitants, visiteurs et clients rentrent chez eux après le travail sans blessures, quelles que soient les enjeux opérationnels
et commerciaux. CFE vise le « ZERO accident de travail » et s’engage également à réduire la pollution et les déchets environnemen
-
taux en visant « ZERO incident environnemental ». Pour ce faire, toutes les équipes du Groupe s’engagent à adopter un comporte-
ment exemplaire et à suivre rigoureusement les politiques de Qualité, Hygiène, Sécurité, Environnement (« QHSE ») qui sont basées
sur les exigences détaillées dans les normes ISO 9001, ISO 45001 et ISO 14001.
En outre, CFE met en œuvre les mesures de gestion des risques suivantes :
• la mise en place de visites de sécurité effectuées par les dirigeants du Groupe et des Business Units du segment Construction
& Rénovation sur les chantiers dans le but de promouvoir la sécurité et le bien-être sur le lieu de travail et favoriser la culture de
la sécurité, le comportement exemplaire visible, l’identification des risques et l’amélioration de la communication ;
• l’analyse préalable des risques encourus le plus en amont possible et lors du démarrage des opérations ;
• la fourniture d’équipements de protection individuelle adaptés ;
• la mise en place de procédures de prévention et de modes opératoires issus de l’évaluation des risques (balisages, garde-
corps, escaliers, etc.) ;
• la réalisation d’audits dédiés ;
• l’organisation de formations et d’évènements de sensibilisation ;
• la mise en place de partenariats avec des organismes extérieurs ;
• l’inscription de clauses dédiées dans les contrats avec les sous-traitants, et
• le respect des mesures sanitaires mises en place par les autorités locales.
Risques opérationnels propres au segment Promotion Immobilière
Risques liés à l’environnement économique
Actuellement, les projets sont situés exclusivement en Belgique, au Grand-Duché de Luxembourg et en Pologne.
Une modification des principaux indicateurs macroéconomiques, de l’environnement géopolitique ou du cycle économique plus
généralement peuvent influencer la confiance des ménages, des investisseurs et des entités privées et publiques et pourraient
entraîner (i) une baisse de la demande de logements et de commerces ainsi que pour d’autres catégories d’actifs immobiliers, (ii)
des prix de vente et un rendement inférieurs sur lesquels ce prix de vente peut être calculé et (iii) un risque plus élevé de défaillance
des prestataires de services, des entrepreneurs en construction et d’autres parties prenantes.
Une variation des taux d’intérêt peut affecter la capacité des ménages et des investisseurs à acquérir des actifs immobiliers rési
-
dentiels et, par conséquent, réduire la demande pour une telle classe d’actifs.
Sur le marché des bureaux, une variation des taux d’intérêt à long terme peut également affecter le rendement utilisé pour calculer
le prix de l’immobilier de bureaux. Une telle variation peut ainsi avoir un impact significatif sur la capacité du segment à vendre des
immeubles résidentiels ou de bureaux.
Certains facteurs permettent toutefois d’atténuer ces risques :
• en raison de la pénurie de terrains bien situés, l’offre et la demande exercent en principe une pression croissante ;
• la diversification sectorielle des clients ;
• la valeur des biens immobiliers est principalement déterminée par la valeur commerciale de l’emplacement du bien, et
• les investissements sont concentrés dans les sous-régions à fort pouvoir d’achat.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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Risques liés à la suppression du taux réduit de 6% de TVA pour les ventes (sur plan) de logements
après travaux de démolition-reconstruction en Belgique
A compter du 1
er
janvier 2024, le taux réduit de 6% TVA ne s’appliquera plus pour les ventes (sur plan) de logements après des tra-
vaux de démolition-reconstruction. Seul le maitre d’ouvrage personne physique pourra encore bénéficier du taux réduit pour les
travaux de démolition-reconstruction de sa résidence principale (et non plus les promoteurs/investisseurs immobiliers).
Cette réforme a un impact sur les activités de BPI Real Estate Belgium dans la mesure où ce taux réduit stimulait économiquement
tant le secteur du développement immobilier que celui de la construction avec un impact écologique positif compte tenu du fait
qu’il contribuait à renouveler le parc immobilier. L’application du taux standard de 21% de TVA sur de telles opérations va entrainer
un surcoût pour les acheteurs et investisseurs immobiliers ralentissant ainsi potentiellement les ventes de BPI Real Estate Belgium.
L’Union Professionnelle du Secteur de l’Immobilier (« UPSI »), associée à plusieurs promoteurs immobiliers dont BPI Real Estate Bel
-
gium, a toutefois décidé d’introduire un recours en annulation auprès de la Cour Constitutionnelle contre les dispositions limitant le
régime favorable de 6% TVA pour la livraison (ventes) de biens immobiliers.
Risques liés à l’acquisition de biens immobiliers
Avant d’acquérir un foncier, les Business Units du segment de la Promotion Immobilière étudient la faisabilité financière, technique et
urbanistique du projet immobilier. Ces études de faisabilité impliquent des experts ou consultants extérieurs et reposent sur des hypo
-
thèses concernant les conditions économiques, de marché et autres (y compris les estimations relatives aux prix de vente potentiels).
Nonobstant l’approche diligente des Business Units concernées, il est possible qu’il ne prenne pas en compte ou n’ait pas connais
-
sance de tous les facteurs pertinents pour prendre une décision éclairée.
Afin de réduire ce risque, les mesures suivantes sont prises :
• la revue systématique préalable de toute acquisition immobilière par le Comité d’Investissement de CFE, et
• l’insertion de conditions suspensives dans les contrats d’achat de terrain.
Risques liés au développement de biens immobiliers
Tous les projets sont soumis à l’octroi de permis d’urbanisme, de construction et d’environnement. La réalisation de tout projet peut,
par conséquent, être affectée par (i) l’incapacité du segment à obtenir, maintenir ou renouveler les permis nécessaires ou (ii) tout
retard dans l’obtention, le maintien ou le renouvellement de ces permis ainsi que (iii) l’incapacité des Business Units concernées à
se conformer aux conditions de ces permis. Force est d’ailleurs de constater que les recours introduits à l’encontre des permis pour
des nouveaux projets se multiplient et ce d’autant plus en région Bruxelloise.
En outre, les modifications apportées par les autorités compétentes à l’environnement juridique et aux processus administratifs
entourant le dépôt, la délivrance ou la validité de tels permis peuvent avoir un impact négatif sur le résultat financier d’un projet.
Les mesures de gestion du risque suivantes sont dès lors mises en œuvre :
• les dirigeants et collaborateurs disposent des connaissances nécessaires relatives au droit de l’urbanisme et des permis ;
• l’appel aux services de consultants externes spécialisés en droit de l’urbanisme de la région concernée ;
• l’examen préalable des permis d’urbanisme lors de la promotion d’immeuble, et
• l’évaluation permanente des modifications apportées aux permis et autorisation urbanistiques, et le respect de celles-ci, ainsi
que l’anticipation des modifications éventuelles.
Par ailleurs, la livraison des projets peut être retardée ou remise en cause en raison de divers facteurs, tels que les conditions mé
-
téorologiques, les accidents de chantier, les catastrophes naturelles, les conflits de travail, les pénuries d’équipements ou de ma-
tériaux de construction, les accidents ou autres difficultés imprévues. Les Business Units du segment de la Promotion Immobilière
peuvent en outre encourir des coûts supplémentaires et pénalités liés à la construction et au développement de leurs projets qui
dépassent les estimations et délais d’exécution initiaux.
Pour atténuer ces risques, les mesures suivantes sont mises en place :
• le transfert des risques liés à la construction vers les sous-traitants ;
• la conclusion quasi-systématique de la construction des projets aux filiales de CFE, et
• la mise en place de couvertures d’assurance appropriées.
Risques de liquidité et de financement
Le développement des projets nécessite des investissements importants qui sont principalement financés par des fonds propres et
des sources de financement externes.
Il n’est pas exclu que BPI Belgique, BPI Luxembourg ou BPI Pologne ne soit pas en mesure de renouveler les accords de financement
existants ou soit incapable d’attirer de nouveaux financements à des conditions commercialement souhaitables.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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Afin d’atténuer ces risques, les mesures de gestion suivantes sont mises en place :
• la diversification des sources de financement ;
• l’augmentation des lignes de crédit confirmées ;
• l’utilisation d’un programme de billets de trésorerie et de billets à ordre à moyen terme, et
• la mise en place de plusieurs nouveaux financements de projet tant en Belgique qu’au Luxembourg et en Pologne à des condi
-
tions similaires à celles qui prévalaient avant la crise sanitaire.
Au 31 décembre 2023, BPI et sa filiale BPI Luxembourg disposent ensemble de 60 millions d’euros de lignes de crédit bilatérales
confirmées dont 22,5 millions d’euros sont utilisées.
Risques liés aux sociétés de projet
Pour réaliser certaines de ses opérations immobilières, BPI Belgique, BPI Luxembourg et/ou BPI Pologne participent à des sociétés de
projet (« Special Purpose Vehicules » ou « SPV ») qui consentent des sûretés à l’appui de leur crédit. Le risque en cas de défaillance
de ce type de société et d’exercice des sûretés, est que le produit de l’exercice de celles-ci ne permette pas de rembourser en tout
ou en partie le montant des fonds propres ou assimilés mis à disposition pour conforter la mise en place des crédits.
Les Business Units concernées veillent dès lors à prendre des mesures et facteurs d’atténuation du risque, tels que :
• le partage du risque avec des partenaires ;
• le financement par un endettement sans recours ou à recours limité contre les actionnaires ;
• porter une attention particulière à la phase de préparation et aux relations avec les parties prenantes, et
• le monitoring de la commercialisation et du rythme de ventes.
Risques liés à la capacité de vendre les projets
L’activité, la situation financière, les résultats et les perspectives des Business Units actives dans la Promotion Immobilière sont
presque exclusivement dépendants de la vente de ses projets.
Les investissements dans des biens immobiliers pour lesquels les autorisations de bâtir n’ont pas encore été obtenues sont rela
-
tivement peu liquides. Les Business Units concernées peuvent ne pas trouver d’acheteur approprié pour ce type d’actif en cas de
besoin de liquidités. Elles peuvent, en outre, être obligées, en raison des conditions du marché, de céder ses projets à des prix moins
élevés que prévu.
L’incapacité du segment à générer des flux de trésorerie positifs issus de la vente de projets peut avoir un impact négatif sur sa
capacité à rembourser ses dettes.
Pour atténuer ce risque, les mesures et facteurs suivants jouent :
• la réalisation d’une étude de marché minutieuse avant tout investissement et au cours de son développement ;
• l’insertion de conditions suspensives dans les contrats d’achat de terrain ;
• la limitation des opérations « en blanc », seuil de pré-commercialisation minimal requis ;
• l’élasticité de la demande sur le marché résidentiel, et
• l’adoption d’une stratégie de financement conservatrice et prudente, caractérisée par une diversification des sources de fi
-
nancement et un large groupe de partenaires bancaires.
Risques liés à la concentration du portefeuille
Une grande majorité des projets du segment sont des projets résidentiels. En conséquence, tout ralentissement ou changement de
réglementation ou tout changement de marché affectant le marché résidentiel pourrait avoir un effet défavorable significatif sur
les résultats et les opérations du segment.
Ainsi, BPI Luxembourg a été particulièrement affecté au cours de l’exercice 2023 par un ralentissement du marché.
Le Groupe veille dès lors à prendre les mesures de gestion du risque suivantes :
• la diversification du portefeuille et des projets, tant en Belgique qu’en Pologne et au Luxembourg, et
• l’anticipation maximale de tout changement législatif susceptible d’impacter les projets en prévoyant un ajustement des dis
-
positions contractuelles (prix, délai) en cas de modification législative, fiscale ou réglementaire.
Risques liés aux parties prenantes
Le segment de la Promotion Immobilière entretient des relations contractuelles avec plusieurs parties, telles que des partenaires,
des investisseurs, des locataires, des entrepreneurs, des institutions financières et des architectes. Ces parties prenantes peuvent
subir des perturbations dans leurs opérations ou être exposées à des difficultés financières qui pourraient entraîner un retard ou
une incapacité globale à respecter leurs obligations contractuelles.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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Les Business Units du segment Promotion Immobilière veillent dès lors à mettre en place les mesures suivantes :
• le renforcement des contrôles pour l’attribution et le suivi des travaux ;
• l’insertion de garanties dans les accords contractuels, avec une préférence pour les garanties bancaires à première de
-
mande ;
• l’examen préalable et suivi permanent de la solvabilité des parties prenantes ;
• la mise en place de couvertures d’assurances appropriées, et
• la conclusion quasiment systématique de la construction des projets aux Business Units de la Construction & Rénovation.
Risques propres au segment Investissements & Holding
DEEP C HOLDING (CONCESSIONS PORTUAIRES AU VIETNAM)
Risque géopolitique
La situation politique au Vietnam est stable depuis de très nombreuses années. Toutefois, même si hautement improbable, le risque
politique ne peut jamais être complétement exclu.
Aucune mesure particulière de gestion de risque s’impose en ce moment autre que la surveillance de l’évolution de la situation
politique du pays.
Risque de liquidité et de financement
Le développement des projets nécessite des investissements importants.
Deep C Holding pourrait encourir un risque de liquidité au titre, notamment :
• des obligations de remboursement de la dette existante, et
• des besoins généraux.
Deep C Holding a dès lors mis en place des financements corporate au niveau de sa filiale Infra Asia Investment HK ainsi que des
financements locaux au Vietnam pour financer à la fois des actifs immobilisés tels que des entrepôts ou des infrastructures mis en
location mais aussi les besoins en fonds de roulement des différentes zones industrielles.
Green Offshore (participations minoritaires dans les parcs éoliens off-shore belges Rentel et SeaMade)
Etant donné que (i) les deux parcs sont construits, financés et pleinement opérationnels et (ii) qu’un prix minimum pour l’électricité
produite est garanti par un mécanisme de certificats verts, les risques résiduels importants sont :
• les dépassements du budget de maintenance, et
• la production d’électricité verte qui dépend des conditions météorologiques et du taux de disponibilité des éoliennes.
1.3. Evènements majeurs après la clôture de l’exercice
Aucun changement significatif de la situation financière et commerciale du Groupe n’est survenu depuis le 31 décembre 2023.
1.4. Recherche et développement
Le Groupe a poursuivi en 2023 différents projets innovants. L’un de ces projets concerne le « kitting ». Cet outil de logistique intelli-
gente vise plus particulièrement la livraison de marchandises dans un centre de consolidation, la re-palettisation ad hoc et la livrai-
son par phase adaptée au LEAN, directement à pied d’œuvre sur la zone de travail concernée.
En 2023, la Business Unit BPC Group, en association avec ses partenaires Buildwise et Ship it, s’est prêté à l’expérience notamment
sur les chantiers Erasme I et Tervuren Square. Cette phase d’expérimentation a déjà permis certaines avancées notamment en
termes de l’utilisation d’un partenaire pour des livraisons conjointes, l’identification des activités valorisées pour un tel process et
pouvant être livrées en même temps, etc. ll convient toutefois encore d’estimer au travers de ces deux chantiers (i) la rentabilité
d’une telle procédure (pouvant améliorer les coûts de sous-traitance et les rendements de ces derniers) et, (ii) la réduction des
émissions de CO
2
. Un troisième chantier va se prêter à l’expérience en 2024.
Par ailleurs, le Groupe a travaillé sur un projet basé sur l’intelligence artificielle, dénommé le « AI-Generated Income Forecasting for
Construction Sites ». Ce projet vise à améliorer la gestion d’un chantier de construction en fournissant des prévisions mensuelles
d’avancement à l’aide de la technologie de l’intelligence artificielle, en plus des prévisions traditionnelles des chefs de projet. Cela
permet une gestion plus efficace des chantiers en :
• identifiant les écarts entre l’avancement réel et l’avancement prévu, signalant les problèmes potentiels du chantier qui néces
-
sitent une analyse et une action, et
• facilitant une prévision précise des flux de trésorerie grâce à une estimation fiable de l’avancement des travaux.
Enfin, CFE Polska a innové en développant un modèle de conception paramétrique qui génère en quelques clics un modèle 3D, une
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Rapport annuel 2023 - CFE
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évaluation de l’empreinte carbone et une estimation budgétaire pour les projets logistiques ou industriels. Cet outil permet de com-
prendre l’impact des différents paramètres sur les budgets et l’empreinte carbone des projets, ce qui permet au Groupe de propo-
ser des bâtiments plus optimaux à ses clients.
1.5. Instruments financiers
Le Groupe a mis en place un système de limites de placement pour gérer son risque de contrepartie. Ce système affecte des lignes
de risque maximum par contreparties définies en fonction de leurs notations de crédit, telles que publiées par Standard & Poor’s et
Moody’s. Ces limites sont régulièrement suivies et mises à jour.
1.6. Prévisions 2024
Les perspectives à moyen et long terme demeurent positives pour CFE grâce à son positionnement sur les marchés en croissance
que sont la rénovation et l’amélioration de la performance énergétique du bâti existant, la ré-industrialisation et le développement
des infrastructures liées à la transition énergétique.
La conjoncture immobilière reste par contre difficile à court terme en Belgique et au Luxembourg, tant pour le marché résidentiel
que pour celui des bureaux. Dans ce contexte, CFE table sur une contraction modérée de son chiffre d’affaires en 2024 mais sur une
marge opérationnelle en amélioration par rapport à celle de 2023.
Les retards pris dans le démarrage de plusieurs grands projets résidentiels bruxellois en raison des recours sur les permis combinés
à une baisse des rythmes de ventes résidentielles au Luxembourg auront une influence négative sur le résultat net de BPI Real Es
-
tate en 2024. Celle-ci sera partiellement compensée par la contribution positive des entités polonaises.
Les Business Units du segment de Construction & Rénovation en Belgique et au Luxembourg et VMA anticipent une baisse modérée
de leur chiffre d’affaires en 2024. La priorité sera mise sur l’amélioration des performances opérationnelles. A l’inverse, en Pologne,
l’activité devrait croître, portée par un environnement économique plus favorable.
Pour MOBIX, l’année 2024 sera une seconde année de transition caractérisée par la fin du projet LuWa (partie modernisation) et par
une activité plus modeste dans la Business Division Rail, avant une reprise anticipée à partir de 2025.
Les activités de Deep C Holding au Vietnam devraient connaître une nouvelle année en progression en 2024 alors que le résultat de
Green Offshore va être impacté par la baisse du prix de l’électricité.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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III. DÉCLARATION DE GOUVERNANCE D’ENTREPRISE
1. Code de référence
En matière de gouvernance d’entreprise, la présente déclaration contient les informations requises par le Code des sociétés et des
associations entré en vigueur le 1
er
janvier 2020 (le « CSA ») ainsi que par le Code belge de gouvernance d’entreprise 2020
(le « Code 2020 »).
CFE a adopté le Code 2020 comme code de référence et applique ses recommandations en suivant le principe du « comply or explain ».
La Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société ainsi que le Dealing Code sont consultables sur le site internet de la Société
www.cfe.be.
La présente Déclaration de Gouvernance d’Entreprise décrit la composition et le mode de fonctionnement du Conseil d’Adminis
-
tration de CFE et de ses Comités. Elle commente l’application pratique des règles de gouvernance de CFE pendant l’exercice social
clôturé le 31 décembre 2023. Elle précise, en outre, les dispositions du Code 2020 auxquelles la Société déroge et explique ces déro
-
gations. Elle comprend aussi la politique de rémunération et le rapport de rémunération. Elle reflète, enfin, les principales caractéris-
tiques des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques de la Société.
2. Le Conseil d’Administration et ses Comités
2.1. Conseil d’Administration
La Société a opté pour une structure moniste. Par conséquent, le Conseil d’Administration est responsable de la conduite générale
des affaires de la Société et doit rendre compte de sa gestion conformément aux articles 7:93 et 7:94 du CSA.
Le Conseil d’Administration décide de l’orientation des activités de la Société, il détermine la stratégie et les politiques clés de la
Société, il examine et approuve les opérations significatives y afférentes, il veille à leur mise en œuvre et définit toute mesure néces
-
saire à la réalisation de sa politique. Il décide du niveau de risques que la Société accepte de prendre.
En particulier, le Conseil d’Administration :
• approuve le cadre général du contrôle interne et de gestion des risques et en contrôle la mise en œuvre ;
• prend toutes les mesures nécessaires pour assurer l’intégrité des états financiers ;
• supervise les performances du commissaire ;
• examine les performances du CEO et du Comité Exécutif ;
• veille au bon fonctionnement et à l’efficacité des Comités spécialisés du Conseil d’Administration.
2.1.1. Membres du Conseil d’Administration au 31 décembre 2023
LUC BERTRAND
Qualité Administrateur non-exécutif – Président (depuis février 2016)
Comités Président du Comité de Nomination et de Rémunération depuis mai 2021
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1951
Première nomination en qualité
d’Administrateur
décembre 2013
Échéance du mandat actuel AGO de 2025
Formation et expérience Luc Bertrand a obtenu en 1974 le diplôme d’ingénieur commercial (KU
Leuven). Il a commencé sa carrière chez Bankers Trust, où il exerçait la
fonction de Vice-Président et Regional Sales Manager, Northern Europe. Il
a été nommé administrateur d’Ackermans & van Haaren en 1985 et était
président du Comité exécutif jusqu’en 2016.
Il est président du Conseil d’Administration d’Ackermans & van Haaren,
DEME, SIPEF et JM Finn et administrateur de Delen Private Bank, Bank Van
Breda (jusqu’au 4 mai 2023) et de Verdant Bioscience.
Luc Bertrand possède une grande expertise en matière de gouvernance
d’entreprise. Ayant siégé dans plusieurs comités d’audit et de risques, il
connaît bien la gestion des risques et les systèmes de contrôle interne.
En outre, il est membre fondateur de Guberna, un institut belge visant
à stimuler la bonne gouvernance, et président de son « Board of Trus-
tees ». Il est également président de l’Institut de Duve et de Middelheim
Promotors, membre de plusieurs autres conseils d’administration d’as-
sociations sans but lucratif et d’institutions publiques telles que le Musée
Mayer van den Bergh et Europalia.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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PIET DEJONGHE
Qualité Administrateur non-exécutif
Comités Membre du Comité d’Audit depuis juin 2022
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1966
Première nomination en qualité
d’Administrateur
décembre 2013
Échéance du mandat actuel AGO de 2025
Formation et expérience Piet Dejonghe a obtenu, après sa licence en droit (KU Leuven, 1989), un
graduat post universitaire en gestion à la KU Leuven (1990) et un MBA
à l’Insead (1993). Avant de rejoindre Ackermans & van Haaren en 1995,
il était avocat attaché au cabinet Allen & Overy et était actif comme
consultant auprès de Boston Consulting Group.
KOEN JANSSEN
Qualité Administrateur non-exécutif
Comités /
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1970
Première nomination en qualité
d’Administrateur
décembre 2013
Échéance du mandat actuel AGO de 2025
Formation et expérience Koen Janssen a obtenu, après ses études d’ingénieur civil en électromé-
canique (KU Leuven, 1993), un MBA à IEFSI (France, 1994). Il a travaillé pour
Recticel, ING Investment Banking et ING Private Equity avant d’entrer chez
Ackermans & van Haaren en 2001. Il y est membre du Comité exécutif.
AN HERREMANS
Qualité Administrateur non-exécutif
Comités /
Nationalité et année de naissance Belge, née en 1982
Première nomination en qualité
d’Administrateur
juin 2022
Échéance du mandat actuel AGO de 2026
Formation et expérience An Herremans a obtenu un Master en Business Engineering de la KU
Leuven et un Master en Finance de la Vlerick Business School. Elle a tra-
vaillé comme Strategy Office Manager chez Barco et comme Senior
Consultant chez Roland Berger Strategy Consultants. Elle est actuelle-
ment membre du Comité exécutif d’Ackermans & van Haaren.
CHRISTIAN LABEYR
IE
Qualité Administrateur non-exécutif
Comités /
Nationalité et année de naissance Français, né en 1956
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mars 2002
Échéance du mandat actuel Christian Labeyrie a démissionné de ses fonctions d’administrateur avec
effet au 4 mai 2023.
Formation et expérience Christian Labeyrie est diplômé de HEC, de l’Escuela Superior de Admi-
nistración de Empresas (Barcelone) et de Mc Gill University (Canada)
et titulaire du DECS. Il a démarré sa carrière dans la banque. Christian
Labeyrie est Chevalier de la Légion d’honneur et Chevalier de l’ordre
national du Mérite. Il est Directeur Général Adjoint, Directeur Financier
et membre du Comité exécutif du groupe VINCI. Avant de rejoindre le
groupe VINCI en 1990, il a exercé diverses fonctions dans les groupes
Rhône-Poulenc et Schlumberger.
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Rapport annuel 2023 - CFE
48
HELENE BOSTOEN
Qualité Administrateur indépendant
Comités Membre du Comité d’Audit depuis mai 2021
Nationalité et année de naissance Belge, née en 1977
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mai 2021
Échéance du mandat actuel AGO de 2025
Formation et expérience Hélène Bostoen est ingénieur de gestion (Solvay Business School, ULB,
Bruxelles) et détentrice d’un MBA de l’INSEAD (Singapore et Fontaine-
bleau). Elle a débuté sa carrière chez Merrill Lynch à New York. En 2006
elle est devenue Co-fondatrice de Eko Developer Sp.z. o. o., une société
de développement immobilier, axée principalement sur le retail, les bu-
reaux et le résidentiel en Pologne. En 2007, elle reprend la direction d’une
société familiale, Flanders-Immo JB, active dans le développement im-
mobilier résidentiel en Belgique, en Pologne et en France. Elle est égale-
ment fondatrice et administrateur délégué de Fenixco SA, une société de
développement immobilier.
LIEVE CRETEN BV, représentée par LIEVE CRETEN
Qualité Administrateur indépendant
Comités Président du Comité d’Audit depuis juillet 2022
Membre du Comité de Nomination et Rémunération depuis juillet 2022
Nationalité et année de naissance Belge, née en 1965
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mai 2022
Échéance du mandat actuel AGO de 2026
Formation et expérience Lieve Creten est Ingénieur de gestion (KU Leuven, 1989) et également
titulaire d’un master en fiscalité (1989). Elle a été associée chez Deloitte
pendant plus de vingt ans, où elle a développé la pratique M&A et a
dirigé l’activité de Conseil Financier en tant que Managing Partner de
2008 à 2019. Elle a été membre du Comité exécutif de Deloitte Belgique
jusqu’en 2019. En outre, elle a fait partie de l’équipe exécutive mondiale
de Deloitte Financial Advisory de 2015 à 2021. Actuellement Lieve Creten
est active comme conseiller indépendant.
B GLOBAL MANAGEMENT SRL ; représentée par STEPHANE BURTON
Qualité Administrateur indépendant
Comités Membre du Comité de Nomination et Rémunération depuis juin 2022
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1973
Première nomination en qualité
d’Administrateur
juin 2022
Échéance du mandat actuel AGO de 2026
Formation et expérience Stéphane Burton a obtenu un Master en droit à l’Université Catholique
de Louvain (1996), un Master in Social, Economic & Tax Law à Universiteit
Gent (1997) et un Global Executive MBA à l’INSEAD (2013). Il commence sa
carrière en tant qu’avocat d’affaires et puis rejoint le groupe TAT/Sabena
Technics en 2007. Il y exerce différentes responsabilités et devient admi-
nistrateur des filiales belges en 2008 et membre du Directoire du groupe
en 2009. En 2014, il mène un management buy-out des filiales belges
du groupe et poursuit depuis lors – en tant que CEO - le développement
du groupe ORIZIO, née du rapprochement entre Sabena Aerospace et
la Sabca, maintenant Orizio Group. Il est également vice-président de
Liege Airport et administrateur indépendant de SECO, Charleroi Airport et
Sopartec/UCLouvain- Technology Transfer Office.
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Rapport annuel 2023 - CFE
49
FERNANDO SISTAC
Qualité Administrateur non-exécutif
Comités /
Nationalité et année de naissance Français, né en 1959
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mai 2023
Échéance du mandat actuel AGO de 2027
Formation et expérience Fernando Sistac est ingénieur en génie civil et géotechnique (Polytech
Lille, 1982). Jusqu’en 2022, il exerçait les fonctions de directeur général de
VINCI Environnement et directeur opérationnel d’Entrepose Group
(VINCI). Il a rejoint le groupe VINCI en 2000 en tant que PDG de CBC
(groupe Sogea). De 2012 à 2016, il a exercé la fonction de directeur gé-
néral adjoint de VINCI Construction France et de 2016 à 2018, directeur
opérationnel de VINCI Construction France. Il était membre du Comex de
VINCI Construction France jusqu’en 2018.
A la suite de la démission d’Hélène Bostoen en qualité d’administrateur indépendant avec effet au 1
er
janvier 2024 et de la coopta-
tion de sa société Waraku BV, représentée par Hélène Bostoen, en qualité d’administrateur indépendant par le Conseil d’Adminis-
tration du 23 février 2024, il sera proposé à l’Assemblée Générale Ordinaire du 2 mai 2024 de confirmer la nomination de Waraku BV,
représentée par Hélène Bostoen, en qualité d’administrateur indépendant.
A la suite de la démission de Fernando Sistac en qualité d’administrateur avec effet au 26 mars 2024 et de la cooptation de sa
société Fernando Sistac Management et Conseil SAS, représentée par Fernando Sistac, en qualité d’administrateur par le Conseil
d’Administration du 26 mars 2024, il sera proposé à l’Assemblée Générale Ordinaire du 2 mai 2024 de confirmer la nomination de
Fernando Sistac Management et Conseil SAS, représentée par Fernando Sistac, en qualité d’administrateur.
2.1.2. Composition et diversité du Conseil d’Administration
La composition du Conseil d’Administration de CFE reflète l’actionnariat de contrôle de la Société. CFE est, en effet, contrôlée par
Ackermans & van Haaren SA, société de droit belge, dont les actions sont admises à la négociation sur le marché d’Euronext
Brussels et par VINCI Construction SAS. Au 31 décembre 2023, le Conseil d’Administration de CFE compte, sur un total de huit
membres, quatre représentants proposés par l’actionnaire de référence, Ackermans & van Haaren SA et un représentant proposé
par VINCI Construction SAS.
Cette situation de contrôle justifie également la présence au 31 décembre 2023 de représentants proposés par l’actionnaire de
référence, Ackermans & van Haaren SA, au Comité d’Audit (un membre sur trois) et au Comité de Nomination et de Rémunération
(un membre sur trois).
La composition du Conseil d’Administration vise par ailleurs un équilibre entre expérience, compétence et indépendance, dans le
respect de la diversité, notamment de l’égalité hommes-femmes. Le Conseil d’Administration compte ainsi des administrateurs
indépendants en nombre suffisant, veillant au respect des intérêts de l’ensemble des actionnaires de la Société et un tiers de
femmes afin de répondre aux prescrits de l’article 7 :86 du CSA.
Les équilibres en présence sont réévalués chaque année par le Comité de Nomination et de Rémunération.
2.2. Rôle du Président du Conseil d’Administration
Les tâches du Président du Conseil d’Administration sont détaillées dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société.
Le Président entretient des liens étroits avec le président du Comité Exécutif et s’assure, en étroite collaboration avec ce dernier, que
le Conseil d’Administration, dans sa composition, ses délibérations, ses prises de décisions et la mise en œuvre des décisions fonc
-
tionne conformément aux dispositions de la Charte et établit, toujours en étroite collaboration avec le président du Comité Exécutif,
l’ordre du jour des réunions du Conseil d’Administration.
De manière générale, le Président du Conseil veille également à une communication efficace avec l’ensemble des administrateurs
en créant un climat de confiance permettant des discussions ouvertes et des critiques constructives et avec les actionnaires et
autres parties prenantes de la Société.
Le Président est également en charge des différentes procédures d’évaluation du Conseil et de ses Comités.
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Rapport annuel 2023 - CFE
50
2.3. Présences, fonctionnement et compétences du Conseil d’Administration
Le Conseil d’Administration est organisé de manière à assurer que les décisions soient prises de manière collégiale et dans l’intérêt
social et de manière à permettre que les tâches soient exécutées efficacement.
Ainsi, le Conseil d’Administration se réunit au moins cinq fois par an à des moments fixés en début d’année, et chaque fois que l’in
-
térêt de la Société l’exige.
En 2023, le Conseil d’Administration s’est réuni à six reprises.
Le taux de présence des membres pour les réunions du Conseil d’Administration en 2023 est repris ci-dessous :
Nom Qualité Taux de présence
Luc Bertrand Administrateur non-exécutif, Président 6/6
Piet Dejonghe Administrateur non-exécutif 6/6
Koen Janssen Administrateur non-exécutif 6/6
An Herremans Administrateur non-exécutif 6/6
Christian Labeyrie Administrateur non-exécutif jusqu’à l’AGO de mai 2023 2/2
Hélène Bostoen Administrateur indépendant 6/6
Lieve Creten BV, représentée par Lieve Creten Administrateur indépendant 5/6
B Global Management SRL, représentée par Stéphane Burton Administrateur indépendant 6/6
Fernando Sistac Administrateur non-exécutif depuis l’AGO de 2023 4/4
Outre ses compétences relatives à la définition de la stratégie et culture d’entreprise, la supervision des tâches des Comités, le
Conseil d’Administration approuve les comptes statutaires et consolidés et le rapport de gestion, décide de l’affectation du résultat
et de la publication des informations financières.
Les décisions spécifiques prises par le Conseil d’Administration en 2023 ont principalement porté sur :
• l’arrêté des comptes de l’exercice 2022 ainsi que des comptes semestriels 2023 ;
• l’examen des actualisations du budget 2023 ;
• l’examen du budget 2024 ;
• la revue du plan stratégique des principales Business Divisions du Groupe ;
• la revue ses dossiers qui ont été présentés en comité d’engagement et l’évolution des indicateurs de sécurité ;
• l’examen de la situation financière de CFE, l’évolution de son endettement et de son besoin en fonds de roulement ;
• l’examen et mise à jour de la stratégie ESG et la matrice de matérialité dans le cadre du CSRD ;
• l’examen de l’évolution de l’encours immobilier, et
• l’approbation de l’acquisition et la cession de plusieurs projets immobiliers dont la valeur excède dix millions d’euros.
Au cours de l’exercice 2023, les Administrateurs n’ont pas été confrontés à des situations de conflits d’intérêts. Par conséquent, les
articles 7:96 et 7:97 du CSA n’ont pas trouvé à s’appliquer en 2023.
Des procédures d’évaluation périodique sont organisées au sein du Conseil d’Administration conformément à l’article II.6 de la
Charte. Celles-ci ont lieu à l’initiative et sous la direction du Président. Etant donné que la mise en place du Comité Exécutif a eu lieu
en juillet 2022, l’évaluation annuelle de la relation entre le Conseil d’Administration et le Comité Exécutif aura lieu pour la première
fois en 2024.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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3. Comités du Conseil d’Administration
CFE compte deux Comités institués au sein du Conseil d’Administration, à savoir le Comité d’Audit et de gestion des risques
(« Comité d’Audit ») (conformément à l’article 7 :99 du CSA) et le Comité de Nomination et de Rémunération (conformément à
l’article 7 :100 du CSA).
3.1. Le Comité d’Audit
D’une manière générale, le Comité d’Audit suit l’élaboration et le contrôle des informations comptables et financières de la Société
ainsi que l’efficacité des systèmes de contrôle interne, de mesure de surveillance et de maîtrise des risques.
Au 31 décembre 2023, le Comité d’Audit était composé de trois membres, dont deux sont indépendant au sens de l’article 7 :87 du
CSA et au sens du Code 2020. Il s’agit de Creten BV, représentée par Lieve Creten et Hélène Bostoen. L’autre membre, à savoir Piet
Dejonghe, est un représentant de l’actionnaire de référence.
Dans son ensemble, le Comité d’Audit dispose des compétences requises en matière de comptabilité, d’audit et d’IFRS et ce grâce
notamment aux études et l’expérience de ses membres au sein d’entreprises financières et immobilières.
Le Comité d’Audit s’est réuni quatre fois en 2023 et a notamment examiné :
• les comptes annuels 2022 et semestriels 2023 ;
• les comptes trimestriels à fin mars et fin septembre 2023 ;
• le projet de budget 2024 avant présentation de celui-ci au Conseil d’Administration ;
• les rapports de l’auditeur interne ;
• l’évolution des résultats des principaux chantiers ;
• l’évolution de la trésorerie du Groupe et du besoin en fonds de roulement ;
• les indicateurs non financiers ;
• les engagements hors bilan du Groupe, en particulier les garanties bancaires, et
• les rapports du commissaire.
Le Comité d’Audit a consacré en 2023 une attention particulière au contrôle interne du Groupe et a suivi les démarches entreprises
par CFE pour l’améliorer. Il a également accordé une attention particulière à certains chantiers déficitaires, tels que le ZIN, SHAPE et
LuWa.
La durée du mandat des membres du Comité d’Audit coïncide avec celle de leur mandat d’Administrateur.
Membres du Comité d’Audit Mandat en cours Taux de participation
Lieve Creten BV, représentée par Lieve Creten (Président) 2022-2026 4/4
Hélène Bostoen 2021-2025 3/4
Piet Dejonghe 2021-2025 4/4
Sauf si le Comité d’Audit en décide autrement, le président du Comité Exécutif, le CFO et le responsable de l’audit interne assitent
aux réunions du Comité d’Audit. Une fois tous les trois ans, le Conseil d’Administration évalue la taille, la composition et le fonction
-
nement du Comité d’Audit, tel que plus amplement détaillé à l’article II.6 de la Charte.
3.2. Le Comité de Nomination et de Rémunération
D’une manière générale, le Comité de Nomination et Rémunération assure une rémunération équitable au sein du Groupe, prenant
en considération les normes réglementaires, les objectifs fixés, les risques et les règles de conduite fixées dans la Charte. Le Comité
de Nomination et de Rémunération veille également à sélectionner les meilleures compétences pour la supervision et la gestion de
la Société.
Au 31 décembre 2023, le Comité de Nomination et de Rémunération était composé de trois membres, dont deux sont indépendant
au sens de l’article 7 :87 du CSA et au sens du Code 2020. Il s’agit de Lieve Creten BV, représentée par Lieve Creten et B Global Mana
-
gement SRL, représentée par Stéphane Burton. La présidence est assurée par Luc Bertrand qui est Président du Conseil d’Adminis-
tration et un représentant de l’actionnaire de référence.
Dans son ensemble, le Comité de Nomination et de Rémunération dispose des compétences requises en matière de rémunération.
Le Comité de Nomination et de Rémunération s’est réuni trois fois en 2023 et a notamment examiné :
• les rémunérations fixe et variable du CEO ;
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Rapport annuel 2023 - CFE
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• les rémunérations fixe et variable des membres du Comité Exécutif et des directeurs ;
• le rapport annuel de rémunération ;
• les émoluments des administrateurs ;
• le suivi de l’évolution des talents et le succession planning, et
• le long term incentive plan de CFE.
La durée du mandat des membres du Comité de Nomination et de Rémunération coïncide avec celle de leur mandat d’Adminis
-
trateur.
Membres du Comité de Nomination et de Rémunération Mandat en cours Taux de participation
Luc Bertrand (Président) 2021-2025 3/3
Lieve Creten BV, représentée par Lieve Creten 2022-2026 3/3
B Global Management SRL, représentée par
Stéphane Burton
2022-2026 3/3
Lorsque les discussions portent sur la rémunération, le directeur des ressources humaines de la Société, à savoir Focus2LER BV, re-
présentée par Valérie Van Brabant, est systématiquement invité à la réunion du Comité de Nomination et de Rémunération.
Comme pour le Comité d’Audit, le Conseil d’Administration évalue une fois tous les trois ans, la taille, la composition et le fonction
-
nement du Comité de Nomination et de Rémunération, tel que plus amplement détaillé à l’article II.6 de la Charte.
4. Le Comité Exécutif
Le Conseil d’Administration de la Société a institué le 29 juin 2022 un Comité Exécutif composé de cinq membres au moins de la
direction et a délégué la gestion journalière de la Société exclusivement au président du Comité Exécutif, appelé CEO.
Les membres du Comité Exécutif sont considérés comme des autres dirigeants au sens du CSA et comme des personnes exerçant
des responsabilités dirigeantes au sens du Règlement européen relatif aux Abus de Marché.
Le Comité Exécutif, sous la présidence du CEO, est essentiellement chargé de la stratégie du Groupe et d’assurer le suivi et la mise
en œuvre de celle-ci après son approbation par le Conseil d’Administration. Les principales tâches confiées au CEO et au Comité
Exécutif par le Conseil d’Administration sont détaillées au chapitre IV.1 de la Charte.
Les membres du Comité Exécutif sont nommés et révoqués par le Conseil d’Administration. Ils sont en principe nommés pour une
durée indéterminée. Le Conseil d’Administration veille à ce que le Comité Exécutif soit composé de personnes intègres présentant
une diversité de compétences professionnelles et disposant des connaissances et de l’expérience requises ainsi que de compé
-
tences complémentaires pour pouvoir exercer correctement leur mission.
Au 31 décembre 2023, le Comité Exécutif était composé de :
TROREMA SRL, représentée par Raymund Trost
Qualité Président du Comité Exécutif
Chief Executive Officer de CFE (“CEO”)
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1964
Formation et expérience Raymund Trost est détenteur d’un Master en Economie et International Finance ainsi que d’un
Master en European Affairs & Econometrics (Université de Louvain – 1987) et a suivi une forma-
tion en leadership (Université de Harvard – 2014).
Il a débuté sa carrière au Ministère de Finances (Research Analyst, 1987–1998). Il a ensuite
travaillé chez BNP Paribas Fortis (Analyste financier, 1989–1991). En 1991, il a rejoint la Commis-
sion Européenne en tant qu’Administrateur adjoint (Audit & Finance). En 1992, il a rejoint Owens
Corning (European Business Planning Manager) et a exercé durant des nombreuses années
les fonctions de Financial Director, General Manager et Managing Director (1996-2007). Il a ter-
miné sa collaboration au sein de ladite société en tant que CEO de 3B-the fibreglass company
(Divested business by Owens Corning, 2007-2008). Il a ensuite rejoint Saertex où il a exercé les
fonctions de Managing Director Strategy & Business Development (2008-2010).
En 2011, il a rejoint Tyco Electronics (VP Telecom Networks, 2010-2011). Il a ensuite exercé la fonc-
tion de CEO au sein de la société Joris Ide Group (2011-2015).
En 2015, il a rejoint le groupe CFE en tant que Président du Comité exécutif de CFE Contracting.
Il exerce actuellement, via sa société de management, les fonctions de CEO et Président du
Comité Exécutif de CFE.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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MSQ SRL, représentée par Fabien De Jonge
Qualité Membre du Comité Exécutif
Chief Financial Officer de CFE (“CFO”)
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1972
Formation et expérience Fabien De Jonge détient un Master en gestion (Louvain School of Management – 1995).
Il a débuté sa carrière chez Arthur Andersen (Auditeur, 1995–2000).
Il a ensuite travaillé à la Banque Degroof Petercam (Auditeur interne, 2000–2001).
En 2002, il a rejoint le groupe CFE où il a débuté en tant que Project Finance Manager. En 2004,
il a combiné cette fonction avec celle de Head of Finance de BPI. Depuis 2014, il exerce, via sa
société de management, la fonction de Chief Financial Officer de CFE.
Focus2LER SRL, représentée par Valérie Van Brabant
Qualité Membre du Comité Exécutif
Chief People Officer de CFE
Nationalité et année de naissance Belge, née en 1979
Formation et expérience Valérie Van Brabant détient un Master en Business administration (ICHEC – 2004) et a suivi une
formation en HR Management (Vlerick Business School – 2016-2017) ainsi qu’une formation en
General management (INSEAD – 2022).
Elle a débuté sa carrière en cabinet de recrutement chez Robert Half suivie de Robert Walters
(Senior Consultant, 2004-2007).
En 2007, elle a rejoint le groupe CFE où elle a débuté en tant que Recruitment and Develop-
ment Consultant (2007-2013).
Elle a développé sa carrière au sein du groupe en tant que HR Manager de Louis Stevens & Co,
MOBIX Remacom, MOBIX Engema, MOBIX Engetec et BPI (2014-2019). En 2019, elle est nommée
Chief Human Ressources Officer de CFE, CFE Contracting et BPI, et membre du Comité exécutif
de CFE Contracting (2019-2022). Actuellement, elle exerce, via sa société de management, la
fonction de Chief People Officer de CFE.
ARTIST VALLEY SA, représentée par Jacques Lefèvre
Qualité Membre du Comité Exécutif
CEO Promotion immobilière
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1962
Formation et expérience Jacques Lefèvre détient un diplôme d’Ingénieur Commercial (ICHEC – 1988).
En 2004, il a rejoint le groupe CFE où il exerce, via sa société de management, la fonction d’Ad-
ministrateur délégué de BPI Real Estate Belgium. En 2007, il est nommé membre du Conseil
d’Administration de l’UPSI-BVS. En 2010, il est nommé administrateur de BPI Real Estate Poland
et en 2014 de BPI Real Estate Luxembourg.
Depuis 2018, il préside le Conseil d’Administration de BPI Real Estate Poland. Depuis 2019, Il
exerce la fonction d’dministrateur de Wood Shapers et de Wood Shapers Luxembourg. Il est
également nommé membre du Conseil d’Administration de CFE Polska.
AHO Consulting SRL, représentée par Alexander Hodac
Qualité Membre du Comité Exécutif
CEO Construction & Rénovation
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1981
Formation et expérience Alexander Hodac est détenteur d’un Master d’Ingénieur commercial (Solvay Business School –
2005).
Il a débuté sa carrière chez Deloitte Financial Advisory Services (Senior Manager, 2005-2013). Il
a ensuite travaillé chez Home Invest Belgium (Chief Commercial Officer, 2013-2015), Immobel
(Group Chief Executive Officer, 2015-2019) et Fosbury & Sons (Chief Executive Officer, 2019-
2020).
En 2020, il a rejoint le groupe CFE et exerce actuellement, via sa société de management, la
fonction d’administrateur délégué des filiales BPC et BPC Group. Il exerce également la fonc-
tion de Managing Director de la division Construction & Rénovation Belgique.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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Bruno Lambrecht
Qualité Membre du Comité Exécutif
CEO Construction & Rénovation Pologne
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1971
Formation et expérience Bruno Lambrecht détient un diplôme d’Ingénieur civil (Katholieke Universiteit Leuven, 1996) et
un diplôme d’Ingénieur industriel (VIVES, 1993).
Il a débuté sa carrière chez Decloedt Engineering office (Coordination et suivi de la conception
d’une structure métallique pour une centrale électrique en Allemagne, 1996-1997). Il a ensuite
travaillé chez IBS Engineering Office en tant que responsable de la conception et de la super-
vision de plusieurs projets (1997-1998).
En 1998, il a rejoint le groupe CFE en tant qu’ingénieur de chantier de CFE Nederland. Il a ensuite
exercé la fonction de Project Manager au sein de CFE Polska (2000-2004). En 2004, il a exercé
la fonction de Project Manager au sein de CFE Brabant. En 2005, il rejoint à nouveau CFE Polska
pour y exercer la fonction d’Area Manager (2005-2009). Depuis 2009, il exerce la fonction de
General Manager de CFE Polska.
COEDO SRL, représentée par Arnaud Regout
Qualité Membre du Comité Exécutif
Chief Investment Officer & New development Real Estate
Nationalité et année de naissance Belge, né en 1978
Formation et expérience Arnaud Regout est détenteur d’un MBA Corporate Finance (Solvay Brussels School – 2004).
Il a débuté sa carrière chez Cushman & Wakefield (Valuation Analyst, 2003) et a ensuite tra-
vaillé chez Ernst & Young (Senior Auditeur, 2004–2007). De 2007 à 2008, il a travaillé sur plu-
sieurs projets fiscaux et financiers au sein du groupe Besix.
En 2008, il a rejoint le groupe CFE où il a exercé la fonction de Directeur administratif et finan-
cier de BPI Luxembourg et des activités au Maroc et en Tunisie (2008-2012). En 2012, il est nom-
mé Directeur adjoint de BPI Luxembourg. Il a ensuite été nommé administrateur de BPI Luxem-
bourg où il était responsable du développement des activités immobilières (2014-2015). Depuis
2015, il exerce les fonctions de Chief Investment Officer de BPI et administrateur délégué de
BPI Luxembourg. Depuis 2019, il exerce, en outre, la fonction d’administrateur de Wood Shapers
qu’il a lancé afin d’accélérer le développement durable.
Par ailleurs, Consulton VoF, représentée par Peter Matton, a rejoint le Comité Exécutif en tant que membre permanent à dater du
1
er
janvier 2024 en qualité de CEO de VMA.
Sont enfin invités à participer à toutes les réunions du Comité Exécutif :
• Hexpedition SRL, ayant comme représentant permanent Hans Van Dromme, en qualité de Chief Information Officer
• GARFUNKEL SRL, ayant pour représentant permanent Raphael de Visser, en qualité de Chief Communication Officer, et
• Isabelle De Bruyne en qualité de Chief Sustainability Officer.
Au cours de l’année 2023, le Comité Exécutif a par ailleurs crée en son sein différents comités. Il s’agit notamment du Comité de
Sélection et du Comité d’Engagement.
Le Comité de Sélection a pour mission d’examiner et d’approuver certaines opportunités commerciales (un « Prospect ») qu’une
Business Unit peut souhaiter poursuivre dans le cours ordinaire de ses activités, lorsque la poursuite de ce Prospect peut avoir un
impact significatif sur les finances, les ressources humaines et/ou financières et/ou l’exposition au risque du Groupe.
Le Comité de Sélection est composé du CEO du Groupe, du CFO du Groupe et du membre du Comité Exécutif représentant le seg
-
ment d’activités auquel appartient la Business Unit concernée.
Le Comité d’Engagement a été mis en place pour examiner certaines offres engageantes importantes qui, si elles sont acceptées,
peuvent avoir un impact significatif sur les finances, les ressources humaines et/ou financières et/ou l’exposition au risque du Groupe.
Ce Comité a lui-même été subdivisé en trois sous-comités en fonction du segment d’activité concerné, à savoir le Comité d’Engage
-
ment Construction & Rénovation, le Comité d’Engagement Multitechnique et le Comité d’Investissement Promotion Immobilière.
Le Comité d’Engagement est composé d’une part de membres permanents, à savoir le CEO du Groupe, le CFO du Groupe, le Gene
-
ral Counsel (sauf pour le Comité d’Investissement Promotion Immobilière où il est remplacé par le Head of Legal de BPI Real Estate
SA) et deux administrateurs de CFE (représentant l’actionnaire de référence) et d’autre part de membres ad hoc qui sont pour :
• le Comité d’Engagement Construction & Rénovation : les membres du Comité Exécutif qui représentent le segment Construc
-
tion & Rénovation et un conseiller senior qui agit en qualité d’expert technique du projet présenté ;
• le Comité d’Engagement Multitechnique : les membres du Comité Exécutif qui représentent le segment Multitechnique et un
conseiller senior qui agit en qualité d’expert technique du projet présenté ;
• le Comité d’Investissement Promotion Immobilière : les membres du Comité Exécutif qui représentent le segment de la Promo
-
tion Immobilière et un conseiller senior qui agit en qualité d’expert technique du projet présenté.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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D’autres personnes peuvent être invitées au cas par cas auxdits Comités en fonction de leur expertise particulière.
Au cours de l’année 2023, le Comité Exécutif s’est réuni vingt-trois fois dont un « off-site ».
Le Conseil d’Administration, assisté du Comité de Nomination et de Rémunération et du CEO, évalue le fonctionnement du Comité
Exécutif et en particulier la contribution de chaque membre du Comité Exécutif au développement des activités et aux résultats du
Groupe. Le président du Comité Exécutif (en l’espèce le CEO) ne participe pas à l’évaluation de ses propres prestations.
5. Politique de diversité
La Société considère qu’une équipe diversifiée améliore la qualité du processus de décision, et améliore in fine la performance glo-
bale. La diversité et l’inclusion est une priorité globale pour CFE, car ce sont des facteurs importants du succès de la Société et de
ses individus. La Société estime que sa plus grande force réside dans la diversité de son équipe et que ses collaborateurs méritent
de se sentir à l’aise en étant authentiquement eux-mêmes au travail chaque jour, indépendamment de leur genre, de leur origine
ethnique, de leur orientation sexuelle ou d’autres caractéristiques. La Société continue de travailler sur l’amélioration de tous les
aspects de la diversité au sein de son équipe de cadres supérieurs, en se concentrant sur l’élaboration d’un vivier de talents divers,
en considérant les compétences, les formations, les expériences et les parcours respectifs.
La procédure de sélection et de nomination des membres du Conseil d’Administration et du Comité Exécutif est décrite dans la
Charte de Gouvernance d’Entreprise. Sa composition vise un équilibre entre expérience, compétence et indépendance, dans le
respect de la diversité, notamment de l’égalité hommes-femmes.
Actuellement, 3 des 8 membres du Conseil d’Administration sont des femmes. Les domaines d’expertise des Administrateurs, par
leur complémentarité, couvrent l’ensemble des activités du Groupe et des risques et opportunités associés.
6. Conflits d’intérêts
En matière de conflits d’intérêts, la Société est soumise aux articles 7:96 et 7:97 du CSA. Les Administrateurs ont le devoir d’éviter tout
acte qui serait en conflit avec les intérêts de la Société et de ses actionnaires. Ils informent immédiatement le Président du Conseil
d’Administration de toute possibilité de survenance d’un tel conflit d’intérêts.
Les membres du Comité Exécutif sont également soumis à des règles spécifiques en matière de prévention des conflits d’intérêts
qui sont plus amplement détaillées dans le chapitre IV.7 de la Charte.
Enfin, tout collaborateur du groupe CFE est également tenu d’éviter tout conflit d’intérêts et tenu d’informer la Compliance Officer de
la survenance d’un tel conflit conformément aux règles de fonctionnement interne du Groupe.
7. Contrôle externe et interne et gestion des risques
7.1. Contrôle externe
Le mandat du Commissaire est exercé par EY Réviseurs d’Entreprise SRL, représentée par Patrick Rottiers et Marnix Van Dooren. EY
Réviseurs d’Entreprise a été nommé par l’Assemblée Générale Ordinaire du 6 mai 2021, pour une période de trois ans venant à
échéance à l’issue de l’Assemblée Générale Ordinaire de 2024. Le montant des émoluments du Commissaire est publié, conformé
-
ment à l’article 3:65 du CSA en annexe aux comptes consolidés et dans les comptes statutaires.
7.2. Contrôle interne
Le Conseil d’Administration supervise la mise en œuvre du cadre référentiel du contrôle interne et de la gestion des risques. D’une
manière générale, le Comité d’Audit assiste le Conseil d’Administration dans l’exercice de ses responsabilités de suivi en matière de
contrôle interne et externe (et externe) du Groupe au sens le plus large, incluant les risques.
Le Comité d’Audit est chargé, entre autres, des missions suivantes :
• veiller à ce que le reporting financier de la Société donne une image fidèle, sincère et claire de la situation et des perspectives
de la Société et du Groupe ;
• veiller à une application correcte et cohérente des normes comptables et des règles d’évaluation du Groupe et formuler des
recommandations nécessaires en vue de leur modification ;
• examiner la qualité et l’efficacité du système de contrôle interne et de gestion des risques pour s’assurer que les principaux
risques sont correctement identifiés, gérés et portés à sa connaissance ;
• évaluer l’efficacité de l’audit interne ;
• examiner et suivre l’indépendance du Commissaire, en particulier pour ce qui concerne le bien-fondé de la fourniture de ser
-
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Rapport annuel 2023 - CFE
56
vices complémentaires à la Société ;
• faire des recommandations au Conseil d’Administration de la Société pour la désignation du Commissaire.
En outre, en 2014, CFE a engagé un auditeur interne qui a pour mission de donner une assurance sur le degré de maîtrise de ses
opérations au sein du Groupe, lui apporte ses conseils pour les améliorer, et contribue à créer de la valeur ajoutée. Il aide le Groupe
à atteindre ses objectifs en évaluant, par une approche systématique et méthodique, ses processus de management des risques,
de contrôle, et de gouvernance, et en faisant des propositions pour renforcer leur efficacité.
Rattaché à la direction générale, l’auditeur interne entretient une relation étroite avec le Comité Exécutif et le Comité d’Audit en leur
apportant une assurance sur l’efficacité des systèmes de gestion des risques et de contrôle interne.
L’auditeur interne met à jour les cartographies des risques, établies pour les principaux segments du Groupe, à savoir le segment
Construction & Rénovation, le segment Multitechnique et le segment Promotion Immobilière.
Ces cartographies sont revues tous les deux ans. Il s’agit :
• de recenser les principales sources de risques identifiables, internes ou externes, qui constituent des obstacles à l’atteinte des
objectifs du segment et peuvent être financiers, humains ou relatifs à sa réputation ;
• d’évaluer, selon une échelle qualitative, la criticité des risques en prenant en compte leur impact potentiel, leur probabilité
d’occurrence et le degré de maîtrise pour les divers événements les constituant ;
• de mettre en place le traitement adéquat de ces risques.
Établies à partir des cartographies des principales Business Units, des grilles de risques propres à chaque métier permettent une
présentation et une évaluation homogène des événements susceptibles d’affecter les projets examinés par les organes compé
-
tents des Business Units.
Au cours de l’exercice 2023, dix missions d’audit ont été menées. Elles n’ont pas révélé de dysfonctionnement susceptible d’avoir
une incidence significative sur les activités et états financiers du Groupe. Ces audits ont notamment porté sur :
• le risque contractuel dans la relation avec les clients chez CFE Polska ;
• le processus de paiement chez LTS ;
• le processus de soumission sélective (par le biais du programme Fit4Future) ;
• le processus de gestion de risques et d’opportunités (par le biais du programme Fit4Future) ;
• le processus d’excellence opérationnelle (par le biais du programme Fit4Future) ;
• le processus de gestion des changements (par le biais du programme Fit4Future) ;
• la transmission des instructions de sécurité ;
• le Checkin@Work;
• la gestion de la trésorerie, et
• l’application des 12 principes de bonne gestion de projets chez BPI Real Estate Belgium.
7.3. Contrôle interne et systèmes de gestion des risques
7.3.1. Dispositif et organisation du contrôle interne
Le Comité Exécutif de CFE est responsable de l’établissement de directives communes au Groupe (le « Manuel de procédures in-
ternes »).
Ces directives portent essentiellement sur :
• la sécurité, la qualité et l’environnement ;
• l’intégrité ;
• la prise d’affaires ;
• la gestion et le suivi des projets ;
• la prise de participation dans les sociétés simples et dans le capital de sociétés ;
• l’achat et la sous-traitance ;
• l’investissement ;
• la gestion comptable et financière ;
• la gestion des ressources humaines ;
• la gestion juridique, fiscale et des assurances ;
• la communication interne et externe et
• la sécurité d’informations.
Les directions respectives des Business Units sont responsables de la mise en œuvre de ces directives par l’établissement, le cas
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Rapport annuel 2023 - CFE
57
échéant, de procédures détaillées et la mise en place d’une organisation chargée de veiller à la bonne application de ces procé-
dures.
Un exercice de réécriture et recodification de ces directives communes à l’ensemble du Groupe a toutefois été entamé en 2023,
sous la direction du General Counsel du Groupe. Cet exercice devrait aboutir à la publication d’un nouveau code de conduite et de
politiques communes à l’ensemble du Groupe dans le courant de l’année 2024.
CFE maintient un contrôle direct et régulier sur ses Business Units, notamment par :
• la présence d’administrateurs et/ou de membres du Comité Exécutif de CFE au sein des conseils d’administration de ses
filiales et du Comité de Sélection et Comité d’Engagement ;
• la revue budgétaire trimestrielle (cf. 7.3.5.2) ;
• la sélection, le suivi (due diligence) et la décision de prise de participations dans des sociétés tierces et le suivi des opéra
-
tions de restructuration au sein des filiales ;
• la centralisation des souscriptions de polices assurances abonnements et projets couvrant l’ensemble des risques assu
-
rables du Groupe ;
• la centralisation de la trésorerie du groupe (cash pooling) ;
• les missions ponctuelles de l’auditeur interne (cf. 7.2) visant à :
• surveiller la mise en œuvre effective par chaque Business Unit du Groupe des procédures de contrôle interne établies
en cohérence avec les directives définies au niveau du Groupe, et
• organiser la centralisation des résultats des contrôles internes effectués par les filiales afin de disposer d’une bonne
connaissance et compréhension de la nature, de l’intensité et de la localisation des risques auxquels le Groupe dans
son ensemble est exposé.
Le Comité d’Audit évalue au moins une fois par an les procédures de contrôle interne que le Comité Exécutif a développés pour
s’assurer que les principaux risques ont été correctement identifiés, signalés et gérés.
Lors des réunions du Comité d’Audit trimestrielles, les résultats financiers trimestriels et les rapports de l’auditeur interne sont pré
-
sentés aux membres du Comité d’Audit ainsi qu’au Commissaire.
Le Conseil d’Administration est responsable de l’évaluation de la mise en œuvre des procédures de contrôle interne au sein du
Groupe, en tenant compte des recommandations du Comité d’Audit.
7.3.2. Objectifs du contrôle interne
Les objectifs du contrôle interne sont multiples, tels que la conformité aux lois et règlements, l’application des instructions fixées par
la direction générale de CFE, la sauvegarde des actifs et la fiabilité des informations financières.
7.3.3. Périmètre du contrôle interne et de la gestion des risques
Le périmètre de la gestion des risques et du contrôle interne couvre l’ensemble des filiales consolidées par intégration globale.
Les conseils d’administration des sociétés détenues en co-contrôle, à savoir GreenStor, Deep-C Holding, Green Offshore et les SPV
du segment de Promotion Immobilière, sont responsables du contrôle interne de celles-ci. CFE veille toutefois, au travers de ses
représentants au sein des conseils d’administration de ces sociétés, à promouvoir les bonnes pratiques qui lui sont propres.
7.3.4. Risques identifiés
Pour l’identification des risques principaux, nous renvoyons au chapitre II.1.2 du présent Rapport de gestion.
7.3.5. Activités et procédures de contrôle interne
Certaines activités et procédures de contrôle interne énoncées au point 7.2 et décrites plus longuement ci-après sont communes à
l’ensemble du Groupe, d’autres sont spécifiques à un ou plusieurs segments.
7.3.5.1. Activités et procédures communes à l’ensemble du Groupe
Reporting financier
CFE donne des instructions de reporting financier claires aux filiales avec des délais et des règles de préparation et d’évaluation. Un
audit externe des états financiers semestriels et annuels prennent également en compte des éléments de contrôle interne et de
gestion des risques au niveau de l’entité concernée.
L’adéquation de ces procédures est vérifiée et auditée à intervalles réguliers et optimisée si nécessaire. Une répartition appropriée
des responsabilités et une coordination entre les services compétents garantissent un processus de communication efficace et
ponctuel des informations financières périodiques au marché.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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La sécurité de l’information est contrôlée par un audit informatique périodique, une approche proactive par la mise en œuvre de
mises à jour, d’installations de sauvegarde et de tests en temps opportun de l’infrastructure informatique. Des plans de continuité
des activités et de reprise après sinistre ont également été mis en place.
CFE procède à un suivi des normes en matière de reporting financier. Les évolutions du cadre juridique et leurs impacts sur le repor
-
ting financier font l’objet d’un suivi régulier par la direction financière.
Toute modification significative de l’environnement de contrôle interne ou des normes comptables IFRS appliquées par le Groupe
est soumise à l’examen du Comité d’Audit et à l’approbation du Conseil d’Administration de CFE.
Revue budgétaire trimestrielle
Des réunions de revue budgétaire sont tenues trimestriellement. A ces réunions participent le CEO, le CFO et le directeur Finance &
Controlling de CFE, outre le CEO de la Business Division concernée, l’administrateur-délégué ou le directeur général de la Business
Unit concernée, son directeur opérationnel ainsi que son directeur financier et administratif.
Les sujets abordés sont :
• les budgets (et leurs mises à jour trimestrielles) ;
• le volume des affaires de l’exercice en cours, l’état du carnet de commandes ;
• les derniers états financiers communiqués (bilan et compte de résultats) ;
• le résultat prévisionnel de la filiale ainsi que le détail des marges par projet ;
• l’analyse du bilan de la filiale ;
• l’analyse des risques en cours avec notamment une présentation des contentieux ;
• l’état des garanties données ;
• les besoins d’investissements ou les désinvestissements , et
• la trésorerie et son évolution future sur douze mois.
7.3.5.2. Procédures d’autorisation de prise d’affaire propres aux segments
Outre les procédures spécifiques décrites ci-avant, communes à l’ensemble du Groupe, des procédures d’autorisation propres aux
segments Construction & Rénovation et Multitechnique d’une part, Promotion Immobilière d’autre part ont été mises en place en
matière de prise d’affaires.
Procédures d’autorisation propres aux segments Construction & Rénovation et Multitechnique
• Le Comité de Sélection (dont la composition est détaillée au point 4).
L’étude de soumission de projets de type Design & Build (y compris les DBFM, DBF, DBM) représentant un risque potentiel de de-
sign ou de financement pour une Business Unit, doit faire l’objet d’une autorisation préalable du Comité de Sélection. Si le Co-
mité de Sélection décide de répondre à la demande de soumission, il alloue un budget d’étude de soumission et fixe un plan-
ning. L’évolution du dossier et le suivi budgétaire de l’étude est présentée au Comité de Sélection conformément au planning.
• Le Comité d’Engagement (dont la composition est détaillée au point 4).
Les projets présentant un profil de risque élevé et/ou supérieurs à 50 millions d’euros pour le segment Construction & Réno-
vation ou 10 millions d’euros pour le segment Multitechnique doivent obtenir l’approbation du Comité d’Engagement avant la
remise d’offre. Le Comité passe en revue les risques techniques, commerciaux, contractuels et financiers des projets qui lui sont
soumis.
Procédures d’autorisation propres au segment Promotion immobilière
• Le Comité d’Investissement
Le Comité d’Investissement, dont la composition est détaillée au point 4, a pour mission d’analyser et d’approuver tous les
investissements immobiliers des Business Units actives en Promotion Immobilière, à savoir BPI Belgium, BPI Luxembourg et BPI
Poland. Pour ceux dont la valeur est supérieure à 10 millions d’euros, l’accord du Conseil d’Administration des entités juridiques
concernées et du Conseil d’Administration de CFE est également requis.
La compétence du Comité d’Investissement ne s’étend pas à la représentation de la société et n’exclut pas celle du Conseil
d’Administration. Le Conseil d’Administration de CFE peut à tout moment se saisir de tout projet d’investissement ou de désin
-
vestissement de tout montant et décider, le cas échéant, en lieu et place du Comité d’Investissement.
7.3.5.3. Activités de contrôle interne particulières initiées au cours de l’exercice écoulé
Au cours de l’exercice 2023, le contrôle interne de CFE a été renforcé essentiellement au travers de la mise en pratique des résultats
du programme Fit4Future visant à améliorer la performance de la Business Division Construction & Renovation Belgium. Ce pro
-
gramme comprend différents volets, liés notamment à la sélection des appels d’offres afin d’augmenter la rentabilité des projets,
la maximisation de l’excellence opérationnelle sur chantier, l’augmentation des effets d’échelle dans le domaine des achats, l’amé
-
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Rapport annuel 2023 - CFE
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lioration des systèmes existants d’Opportunity & Risk management (« ORM ») et le renforcement de la gestion des modifications
contractuelles.
La phase d’implémentation d’un nouveau système d’« Enterprise Resource Planning » (« ERP ») pour les Business Units du segment
Construction & Rénovation a été lancée et les différentes étapes de cette implémentation sont en cours de réalisation à savoir la
prise en main du logiciel, la mise en place des processus dans l’ERP, le set-up opérationnel, les tests, la préparation des instructions
de travail et des stratégies de migration de données et de formations internes.
8. Structure de l’actionnariat
La Société est détenue majoritairement par Ackermans & van Haaren qui détient 15.725.684 actions (soit 62,12%) de la Société.
Ackermans & van Haaren est contrôlée par Scaldis Invest qui détient 33%. Belfimas détient 92,25% du capital de Scaldis Invest. Le
contrôle ultime de Scaldis Invest est détenu par Stichting Administratiekantoor «Het Torentje».
Stichting Administratiekantoor
“Het Torentje”
L’actionnaire de contrôle ultime
Control
BELFIMAS NV
92,25%
SCALDIS INVEST
33%
ACKERMANS & VAN HAAREN
Cotée à la bourse Euronext Brussels
62,12%
COMPAGNIE D’ENTREPRISES CFE
Cotée à la bourse Euronext Brussels
Il ressort par ailleurs de la dernière déclaration de transparence faite le 1
er
juillet 2022 par VINCI Construction SAS en application de
la loi du 2 mai 2007 relative à la publicité des participations importantes dans des émetteurs dont les actions sont admises à la
négociation sur un marché réglementé, qu’elle détient 3.066.460 actions de la Société, soit 12,11% du capital.
9. Dérogations au Code 2020
Les dérogations au Code 2020 portent exclusivement sur la rémunération des Administrateurs non-exécutifs, et en particulier sur
le principe 7.6 du Code 2020. Les raisons fondées de cette dérogation sont exposées dans la politique de rémunération reprise au
point 1.2 ci-après.
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IV RAPPORT DE RÉMUNÉRATION
1. Politique de rémunération
La politique actuelle de rémunération a été établie dans le cadre de l’article 7:89/1 du Code des sociétés et des associations
(« CSA ») et du Code belge de gouvernance d’entreprise 2020 (le « Code 2020 »). Elle a été adoptée par le Conseil d’Administration
de la société sur recommandation du comité de nomination et de rémunération et a été approuvée par l’assemblée générale de la
Société du 29 juin 2022.
La politique de rémunération s’applique aux personnes suivantes :
• les administrateurs ;
• le CEO ;
• les autres dirigeants de la Société qui, rassemblés au sein du Comité Exécutif , participent à la direction générale de CFE, au
sens de l’article 3:1 du CSA.
La politique de rémunération est conçue pour soutenir la culture de performance et la création de valeur à long terme de la Socié
-
té. Elle vise à attirer et à retenir des administrateurs et dirigeants possédant une grande variété de compétences dans les différents
domaines nécessaires à la croissance des activités de la Société.
Les développements qui suivent ne forment qu’une synthèse de la politique de rémunération de la Société. Cette dernière est consul
-
table dans son intégralité à partir du site internet de la Société, en annexe de la Charte de Gouvernance d’Entreprise. En cas de discor-
dance entre la politique de rémunération et la présentation qui en est faite dans ce chapitre, la politique de rémunération prime.
1.1. Gouvernance - Procédure
La politique de rémunération est établie par le Conseil d’Administration sur recommandation du Comité de Nomination et de Ré-
munération. Elle est ensuite soumise à l’approbation de l’Assemblée Générale. Toute modification importante de la politique de
rémunération est également soumise à l’approbation de l’Assemblée Générale.
Annuellement, le Comité de Nomination et de Rémunération reçoit du CEO une proposition concernant la détermination des cri
-
tères de performance atteints et le niveau de rémunération des managers exécutifs et des administrateurs. Le membre du Comité
Exécutif responsable pour la gestion des ressources humaines au sein de la Société formule la proposition relative au CEO. Ces
propositions font référence à l’application de la politique de rémunération et s’il y est dérogé exposent les raisons pour lesquelles
une exception est proposée.
Le Comité de Nomination et de Rémunération a un rôle de conseil et assistance auprès du Conseil d’Administration et, dans ce
cadre, le Comité de Nomination et de Rémunération:
• examine la proposition de rémunération émanant du Comité Exécutif ;
• formule ses recommandations au Conseil d’Administration concernant la rémunération individuelle des administrateurs, du
CEO et des membres du Comité Exécutif ;
• évalue les performances du CEO et, s’il le juge utile, évalue également celles des autres membres du Comité Exécutif, en colla
-
boration avec le CEO ;
• évalue l’atteinte des objectifs stratégiques de la Société par le Comité Exécutif sur la base des indicateurs de performance et
des objectifs de la politique de rémunération ;
• supervise la rédaction du rapport de rémunération intégré dans le rapport annuel.
La rémunération individuelle des administrateurs non-exécutifs est approuvée par l’Assemblée Générale et, le cas échéant, la ré
-
munération individuelle du CEO est approuvée par le Conseil d’Administration de la Société. Dans chaque cas, cette rémunération
est déterminée sur la base de la politique de rémunération, sur avis du Comité de Nomination et de Rémunération.
De manière générale, les règles du CSA relatives aux conflits d’intérêts sont suivies chaque fois qu’elles sont applicables.
1.2. Politique de rémunération des administrateurs non-exécutifs
Au 31 décembre 2023, la Société compte uniquement des administrateurs non-exécutifs. La description qui suit a dès lors trait à la
rémunération des administrateurs non-exécutifs de la Société.
La rémunération se compose :
(i) d’un montant annuel fixe ; et
(ii) de jetons de présence : ceux-ci sont attribués aux administrateurs non-exécutifs pour leur présence aux réunions du
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Rapport annuel 2023 - CFE
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Conseil d’Administration et, le cas échéant, pour leur présence aux réunions du Comité d’Audit et du Comité de Nomina-
tion et de Rémunération. Des jetons de présence sont également attribués aux administrateurs chargés par le Conseil
d’Administration de missions particulières.
Le cas échéant, les administrateurs non-exécutifs ont également droit à une rémunération fixe supplémentaire pour la prestation
de services spécifiques tels que la présidence du Conseil d’Administration, ou d’un comité.
De plus, les administrateurs non-exécutifs sont remboursés des frais que peut nécessiter l’exercice de leur mandat, dans les condi
-
tions déterminées par le Conseil d’Administration.
Les administrateurs non-exécutifs ne reçoivent pas de rémunération variable, telle que des bonus ou des stock-options. Ils ne re
-
çoivent pas non plus d’avantages en nature ni d’avantages liés à des plans de pension.
Les administrateurs sont invités mais pas obligés de détenir des actions de la Société. Cette dérogation au principe 7.6 du Code
2020 est justifiée par le fait que les politiques de la société favorisent de manière adéquate une perspective à long terme. En outre,
plusieurs administrateurs, dans le cadre des fonctions qu’ils exercent au sein d’Ackermans & van Haaren (« AvH »), sont déjà expo
-
sés à l’évolution de la valeur de la société, compte tenu du nombre d’actions qu’ils détiennent dans AvH, dont la valeur dépend en
partie de celle de la Société.
Il n’existe pas de contrat de prestation de services entre la Société et les administrateurs non-exécutifs qui exercent tous leurs fonc
-
tions en qualité de travailleurs indépendants. Conformément aux statuts de la Société, ils sont révocables ad nutum, sans motif, ni
indemnité.
1.3. Politique de rémunération du CEO
1.3.1. Structure de la rémunération
La rémunération du CEO comprend uniquement les éléments suivants :
(i) une rémunération annuelle fixe évoluant autour de la médiane du marché pour une fonction similaire; et
(ii) une rémunération variable (« STI ») octroyée sur base de critères de performance à atteindre au cours d’un exercice social donné ;
(iii) une rémunération variable octroyée soit sur la base de critères de performance évalués sur plusieurs exercices sociaux
(rémunération LTI) soit sous la forme d’options sur action conforme à la loi du 26 mars 1999 (Plan SOP)
Conformément à la politique actuelle de rémunération, le CEO ne bénéficiera pas d’une rémunération LTI si le CEO est devenu ou a
la possibilité de devenir actionnaire de la Société grâce à l’exercice d’options attribuées dans le cadre d’une politique de rémunéra
-
tion antérieure.
1.3.2. Conditions contractuelles du CEO
La relation entre la Société et son CEO est de l’ordre de la prestation de services spécialisés. La convention qui lie la Société à l’en-
treprise qui lui délivre les services de CEO contiennent les dispositions usuelles en matière d’honoraires (rémunération fixe et va-
riable STI et variable LTI ou Plan SOP) conformes aux dispositions de la politique de rémunération ainsi que des dispositions usuelles
de non-concurrence et de confidentialité. Le cas échéant, les accords seront adaptés afin de refléter les modifications qui inter
-
viendraient dans la politique de rémunération. Cette convention de service ne prévoit pas d’avantage de toute nature au profit
d’une personne individuelle quelconque.
Les accords entre la Société et le CEO contiennent également des dispositions relatives aux critères d’attribution de la rémunération
variable et prévoient un droit de récupération en faveur de la Société de tout ou partie de la rémunération variable attribuée sur la
base de données financières erronées, que la rémunération ait déjà été versée ou non.
Les accords sont valables pour une durée indéterminée.
Tant le CEO que la Société peut résilier unilatéralement la convention moyennant un préavis de six mois.
1.4. Politique de rémunération des membres du Comité Exécutif
1.4.1. Structure de la rémunération
La rémunération des membres du Comité Exécutif comprend uniquement les éléments suivants :
(i) une rémunération annuelle fixe évoluant autour de la médiane du marché pour une fonction similaire; et
(ii) une rémunération variable (« STI ») octroyée sur base de critères de performance à atteindre au cours d’un exercice social
donné ;
(iii) une rémunération variable octroyée sur la base de critères de performance évalués sur plusieurs exercices sociaux
(rémunération LTI).
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Rapport annuel 2023 - CFE
62
Conformément à la politique actuelle de rémunération, un membre du Comité Exécutif ne bénéficiera pas d’une rémunération LTI si
ce membre est devenu ou a la possibilité de devenir actionnaire de la Société grâce à l’exercice d’options attribuées dans le cadre
d’une politique de rémunération antérieure.
1.4.2. Conditions contractuelles des membres du Comité Exécutif
Les accords entre la société et les membres du Comité Exécutif peuvent prendre la forme soit d’un contrat de travail soit d’un
contrat de prestation de services avec un prestataire indépendant ou une société spécialisée.
Ces accords contiennent les dispositions usuelles en matière de rémunération (rémunération fixe et variable), de non-concurrence
et de confidentialité ainsi que des dispositions relatives aux critères d’attribution de la rémunération variable et prévoient un droit
de récupération en faveur de la Société de la rémunération variable attribuée sur la base de données financières erronées, que la
rémunération ait déjà été versée ou non.
Les accords sont valables pour une durée indéterminée.
Tous les membres du Comité Exécutif exercent leurs fonctions dans le cadre d’un contrat de prestation de services en direct ou par
le biais d’une société. Dans une telle hypothèse, le ou la membre du Comité Exécutif ne dispose d’aucun autre avantage. Tant le ou
la membre du Comité Exécutif que la Société peut résilier unilatéralement le contrat moyennant un préavis de 6 mois. Pour certains
membres du Comité Exécutif, ce délai peut être porté à 12 mois maximum, en fonction de l’ancienneté du contrat concerné au mo
-
ment de la résiliation unilatérale de la convention par la Société.
1.5. Mandats dans les filiales
Les administrateurs non-exécutifs, le CEO et les membres du Comité Exécutif peuvent exercer un mandat d’administrateur exécutif
ou non exécutif auprès des filiales de la Société.
Il est toutefois rappelé que ces rémunérations sont également rétrocédées à AvH lorsqu’elles sont proméritées par un administra
-
teur, par ailleurs membre d’AvH, en vertu d’une convention liant cet administrateur à AvH.
Les filiales de la Société n’étant pas cotées sur un marché réglementé, la rémunération de leurs membres qui ne sont pas adminis
-
trateur, CEO ou membre du Comité Exécutif de la Société ne tombe pas dans le champ d’application des règles du CSA relatives à
la politique de rémunération et au rapport de rémunération.
Toutefois, la Société veille à ce qu’une politique de rémunération saine et adéquate soit appliquée au sein de ses différentes filiales.
Dans ce cadre et afin de mettre l’accent sur la création de valeur à court et à long terme, la Société veille à ce qu’au sein de ses
filiales, une rémunération basée sur les performances individuelles et les performances de l’entreprise soit mise en place. En outre, il
convient de souligner que les contrats des dirigeants exécutifs au sein des filiales (à l’exclusion donc de la fonction d’administrateur
délégué de la société) prévoient la récupération de la rémunération variable qui aurait été accordée sur la base d’informations
financières incorrectes.
Sauf stipulation contraire entre les parties, la fin de la relation entre la société et l’administrateur délégué entraînera la fin des man
-
dats exercés au sein des filiales de la Société.
1.6. Changements depuis la dernière politique de rémunération
Il n’y a pas de changement significatif de la politique de rémunération depuis son adoption par l’Assemblée Générale du 29 juin
2022.
1.7. Possibilité de s’écarter de la politique de rémunération
En cas de circonstances exceptionnelles qui rendent nécessaire un écart par rapport à la politique de rémunération afin de servir les
intérêts à long terme et la viabilité de la Société dans son ensemble ou d’assurer sa viabilité, le Conseil d’Administration, sur recom
-
mandation du Comité des Nomination et Rémunération, est habilité à modifier temporairement la rémunération des administrateurs
non-exécutifs, du CEO ou des membres du Comité Exécutif. Cette modification peut porter sur n’importe quel élément de la rémuné
-
ration, dans le respect des compétences respectives du Conseil d’Administration et de l’Assemblée Générale.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
63
2. Rapport de rémunération
La rémunération des administrateurs non-exécutifs, du CEO et des membres du Comité Exécutif pour 2023 est détaillée dans le
présent rapport.
2.1. Rémunération des administrateurs non-exécutifs
Un montant total de 345.000 euros a été versé aux administrateurs non-exécutifs en 2023, réparti comme indiqué dans le tableau
ci-dessous. Aucune autre rémunération ou avantage, prêt ou garantie ne leur a été accordé par la Société. Aucun administrateur
non-exécutif n’a perçu de rémunération variable conformément aux politiques de rémunération en vigueur tant avant qu’après le
29 juin 2022.
2023
(en milliers d’euros)
Rémunération
fixe
Jetons de
présence
Comité
d’audit
Comité de
rémunération
Rémunération
totale
Luc Bertrand 100 0 0 4,5 104,5
Koen Janssen 20 15 0 0 35
Fernando Sistac 13,2 10 23,2
Christian Labeyrie 6,8 5 11,8
Hélène Bostoen 20 15 6 41
Lieve Creten BV, représentée par Lieve Creten 20 12,5 10 4,5 47
B Global Management SRL, représentée par
Stéphane Burton
20 15 0 4,5 39,5
An Herremans 20 15 0 0 35
Piet Dejonghe 20 15 8 0 43
Total 240 102,5 24 13,5 380
2.2. Rémunération du CEO et des membres du Comité Exécutif en 2023
2.2.1. Rémunération totale du CEO et du Comité Exécutif
La rémunération totale ventilée par composante, versée par la Société ou par une entreprise appartenant au Groupe CFE, se pré-
sente comme suit pour les personnes concernées :
(en milliers d’euros) Rémunération fixe Rémunération variable
Total Proportion rémunération fixe et variable Rémunération fixe d’administra de base Total Court Terme Long Terme Total
Trorema SRL, rep. Raymund Trost (Ex. 2023) 560 560 240 0 240 800 70-30
Comité Exécutif 2.230 2.230 847,5 597 1.444,5 3.674,5 61-39
2.2.2. Explications relatives aux performances au cours de l’année 2023
Les critères de performance retenus en application de l’actuelle politique de rémunération ont été suivis. Les critères financiers
représentent 50% de la rémunération variable, 25% est lié aux critères non financiers et 25% est lié à la performance et attitude indi
-
viduelle du membre du Comité Exécutif.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
64
2.2.3. Rémunération en actions du CEO et du Comité Exécutif
Principales dispositions du Plan d’Options sur Actions Information relative à l’année financière faisant l’objet du Rapport
Identification du plan Date de la proposition Date de l’acquisition Fin de la période de rétention Période d’exercice Prix d’exercice
Bilan d’ou-
verture
Dans le courant de l’année finan-
cière faisant l’objet du rapport
Bilan de Clôture
Nombre
d’options
au début
de l’année
A) Nombre d’op-
tions proposées
| B) Valeur des
actions sous-
jacentes à la
date de propo-
sition
A) Nombre d’op-
tions accordées
| B) valeur des
actions sous-
jacentes@ date
d’acquisition
| C) Valeur @
prix d’exercice |
D) Plus-value à
date d’acqui-
sition
Nombre d’op-
tions proposées
mais non en-
core accordées
Valérie
Van
Brabant
Plan
d’options
CFE 2022
17/10/22 01/12/22 31/12/25 01/01/26
16/10/29
10,31 € 0 A) 60.000
options
B) 10,31 €
A) 60.000
options
B) 9,4 €
0
Bruno
Lambrecht
Plan
d’options
CFE 2022
17/10/22 15/12/22 31/12/25 01/01/26
16/10/29
10,31 € 0 A) 140.000
options
B) 10,31 €
A) 140.000
options
B) 9,01 €
0
2.3. Évolution annuelle de la rémunération et des performances de la Société
Le tableau ci-dessous donne un aperçu de l’évolution annuelle de la rémunération de chaque administrateur non-exécutif, et des
employés (moyenne sur une base d’un équivalent temps plein). Il donne également un aperçu de l’évolution annuelle des perfor
-
mances de la Société.
2019 2020 2021 2022 2023
Evolution de la rémunération des administrateurs non-exécutifs, du CEO et du Comité Exécutif
(% par rapport à l’année précédente)
Luc Bertrand 0% 0% 0% +1,46% 0%
Koen Janssen +0% +6,25% 0% +17,19% -7%
Hélène Bostoen / / / *+75,3% -7%
Lieve Creten BV, représentée par Lieve Creten / / / **N/A *63%
Fernando Sistac / / / / **N/A
B Global Management SRL, représentée par Stéphane
Burton
/ / / **N/A *84%
An Herremans / / / **N/A *100%
Piet Dejonghe -6.25% +6.25% 0% **N/A **N/A
Trorema SRL , représentée par Raymund Trost, CEO / / / **N/A ***-0,8%
Comité Exécutif / / / **N/A ***-0,9%
Evolution de la rémunération moyenne des salariés sur la base d’un équivalent temps plein
2019 2020 2021 2022 2023
Salarié de CFE SA (moyenne) 85.012,02 € 86.061,31 € 80.180,10 € 80.118,92 € 89.087,33 €
Salarié des filiales Belges du groupe CFE (moyenne) ****58.763,00 €
Ratio entre la rémunération la plus haute (en l’occu-
rence, celle du CEO de CFE SA) et la plus basse parmi les
salariés des filiales belges de CFE SA :
*****18,57
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
65
Performances de l’entreprise
(en milliers d’euros) 2019 2020 2021 2022 2023
Critère 1 : Résultat net consolidé du groupe CFE Activités
poursuivies avant impôts
21.343 29.438 51.937 47.360 31.031
Critère 2 : Return on equity de CFE SA Activités poursui-
vies
13,6% 20 ,9% 41,5% 22,0% 10,15%
Critère 3 : Return on Capital Employed pour BPI
(segment Promotion Immobilière)
9,9% 16,1% 15,7% 9,2% 6,72%
Critère 4 : le résultat avant impôts pour le Segment
Multitechnique
18.337 10.520 -5.502
Critère 5 : Résultat avant impôts pour le Segment
Construction & Rénovation
6.850 12.762 2.607
* Amplitude de l’évolution s’explique par l’arrêt des ou l’entrée en fonction(s) au cours de l’exercice ou du précédent.
** Evolution non-applicable en raison de l’absence de données pour l’année de référence en raison de la prise de fonction des personnes concernées au cours de
l’exercice ou de son changement de statut.
*** Ratio fait sur base pro rata par rapport à l’année précédente.
**** La rémunération moyenne des salariés en 2023 a été calculée sur base de la rémunération brute fixe annuelle des employés et des ouvriers pour les filiales belg-
es du Groupe.
***** Le ratio entre la rémunération la plus basse et la plus haute a été calculée sur base de la rémunération fixe annuelle la plus basse pour les filiales belges et les
honoraires fixes de la rémunération la plus haute (en l’occurrence celle du CEO de CFE).
La rémunération variable du CEO de CFE est mentionnée au point 2.2.1. ci-avant.
V DÉCLARATION NON-FINANCIÈRE
Conformément à l’article 3:32, §2 du CSA, le rapport annuel doit comporter une Déclaration non financière. Cette déclaration est
incluse dans le chapitre suivant de ce rapport annuel, dont elle fait partie intégrante.
Au nom du Conseil d’Administration, le 26 mars 2024.
Luc BERTRAND
Président du Conseil d’Administration
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
66
Déclaration
non financière
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
67
1. INTRODUCTION
CFE et ses filiales étant comprises dans le rapport de gestion sur les comptes consolidés établi par Ackermans & van Haaren (AvH),
elle sont en principe exemptées de l’obligation d’établir une déclaration non financière. Cependant, et compte tenu de l’importance
que CFE et ses filiales attachent à la durabilité, nous avons décidé de ne pas faire usage de cette exemption légale et d’établir une
déclaration non financière propre afin de compléter la déclaration non financière d’AvH et d’informer plus en détail les actionnaires
de CFE, ou toute personne intéressée par nos activités, en ce qui concerne les politiques appliquées en matière d’ESG (« Environne
-
ment, Social, Governance ») au sein du Groupe CFE, les actions entreprises dans ce cadre et les résultats de celles-ci.
Le climat, l’énergie, le ré-emploi des matériaux et la limitation de la production des déchets sont autant d’enjeux mondiaux aux
-
quels CFE veut apporter des solutions durables. Une analyse pertinente de matérialité a permis à CFE de définir les thématiques ESG
pour lesquelles elle peut avoir un réel impact. Associée à des politiques et des ambitions claires, cette analyse permet aux diffé
-
rentes filiales du Groupe d’être les réels acteurs du changement durable.
Changing for good
CFE a résumé cette ambition sous la forme d’un engagement : « Changing for good ». Chez CFE, notre ambition est de défier le sta-
tu quo, d’identifier ce qui n’est pas durable et d’en changer. Car en tant que Groupe actif dans 4 métiers (Promotion Immobilière,
Multitechnique, Construction & Rénovation, Investissements) nous avons le potentiel de façonner le monde et la responsabilité de
prendre soin des générations futures.
Pour nous la durabilité et l’innovation ne sont pas de vains mots à la mode. Car l’ère des mots est dépassée.
Il s’agit de réels engagements que nous menons ensemble, avec notre communauté, avec nos héros ! Employés, clients, parte
-
naires, fournisseurs, investisseurs, des femmes et des hommes passionnés qui, grâce à leur expertise, leur professionnalisme et leur
volonté contribuent (chaque jour) à créer de l’impact dans nos métiers.
En clair, l’ambition de CFE est de réunir les gens, les compétences, les matériaux et la technologie dans une communauté pour le
changement positif.
En effet, en créant cette communauté, nous accélérons le changement positif bien plus que nous ne le ferions chacun individuelle
-
ment.
Il s’agit réellement de changement car, actifs dans des industries qui ont le potentiel de façonner le monde, nous avons une grande
responsabilité à assumer. Nous devons remettre en question le statu quo et changer ce qui n’est pas durable.
Nous voulons réinventer la création de valeur. C’est pourquoi, couplés aux indicateurs financiers, les indicateurs de durabilité sont
au coeur de notre activité : ils ne font plus qu’un. Nous intégrons dès à présent ces nouveaux indicateurs de performance pour créer
un équilibre entre les gens, la planète et le profit et générer ainsi un développement durable de nos activités.
SPARC
Pour pouvoir réaliser cette ambition, et aller plus loin que de belles paroles, CFE a développé une stratégie ambitieuse sous l’acro-
nyme SPARC. La durabilité, l’innovation et l’excellence opérationnelle sont au coeur même de cette stratégie.
SHIFT
Le premier axe stratégique, « Shift », consiste à placer la durabilité et l’innovation au cœur de notre stratégie.
En termes de durabilité, l’accent est avant tout mis sur l’humain ainsi que sur le réemploi des matériaux et la diminution de nos
émissions de CO
2
. L’innovation ciblera les mêmes thématiques et s’accompagnera de partenariats avec des entreprises ou des
startups pionnières et qui partagent nos mêmes valeurs. Ainsi, nous
investissons par exemple dans les bâtiments et la mobilité décar
-
bonés, l’optimisation des performances énergétiques, les matériaux
biosourcés, la circularité des matériaux utilisés et la gestion des dé
-
chets, la logistique optimisée de chantier, les bâtiments intelligents,
la mise en service virtuelle et les jumeaux numériques.
PERFORM
Le deuxième axe, « Perform », consiste à insister sur l’application
d’excellence opérationnelle pour nos clients en matière de gestion
des risques, de processus opérationnels et d’utilisation des res
-
sources. Partage et standardisation des bonnes pratiques, syner-
gies de Groupe, monitoring et contrôle des processus, allocation
rigoureuse des ressources et développement des métiers en crois
-
sances sont autant de manières de garantir la performance.
SHIFT
SHIFTPERFORM ACCELERATE
RETURN COMMUNITY
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
68
ACCELERATE
Pour changer durablement et radicalement on ne peut se limiter à optimiser ce que l’on a fait traditionnellement. L’axe stratégique
baptisé « Accelerate » représente cette nécessité de repenser les codes et d’oser changer, via des synergies poussées intra-groupe
et des partenariats externes forts, tout en investissant dans des plateformes pour une croissance durable comme Wood Shapers
ou VManager.
RETURN
Grace à ces trois dimensions stratégiques, nous créons de la valeur à long terme pour toutes nos parties prenantes.
COMMUNITY
Enfin, nous plaçons nos collaborateurs et nos parties prenantes au cœur de nos activités. Nous agissons comme une véritable
communauté en interne et à l’externe.
2. BRÈVE DESCRIPTION DES ACTIVITÉS DU GROUPE
2.1. AMBITION
L’ambition du Groupe CFE est claire. C’est d’être les leaders dans la réalisation de bâtiments durables, des projets d’industrialisation
4.0 et des infrastructures pour la mobilité et les énergies de demain.
Concrètement, cette ambition s’exprime de la manière suivante :
Bâtiments durables :
• devenir leader dans la construction de bâtiments bas carbone, biosourcés (bois ou hybrides) et dans la rénovation à grande
échelle
• être le premier développeur immobilier belge couvrant la totalité du cycle de construction avec un développement décarboné
• convertir les plus grands bâtiments de Belgique en bâtiments intelligents et circulaires
Industries intelligentes :
• être un leader dans le domaine de l’automatisation et de la robotisation
• être un leader dans les smart technologies pour le bâtiment et le secteur industriel
• lutter contre le gaspillage énergétique et être l’expert en optimisations énergétiques
Infrastructures de la mobilité et des énergies de demain :
• être le fournisseur intégré d’infrastructure ferroviaire de référence en Belgique, avec trois expertises sous un même toit (voies,
caténaires et signalisation)
• être pionnier dans le développement de parcs de batteries à grande échelle
Cette ambition est en totale adéquation avec les grandes tendances actuelles. L’urgence climatique implique un besoin de repen
-
ser les business models traditionnels afin d’accélérer la transition énergétique et l’utilisation raisonnée des matières premières en
intégrant en amont les principes d’économie circulaire.
La société actuelle a en effet d’urgence besoin de bâtiments intelligents et moins énergivores. Mais cette évolution des besoins ne
peut se faire au détriment de l’accessibilité au logement pour tous. Cet enjeu est devenu plus urgent avec l’augmentation rapide
de la population et la densification des centres urbains.
Le shift vers une mobilité moins polluante demande d’accélérer l’électrification du réseau et des investissements massifs dans la
mise à niveau des infrastructures actuelles.
Enfin, l’augmentation en efficacité de l’industrie passe par l’automatisation des centres de production et la réorganisation plus ré
-
gionale de la chaîne de production.
2.2. LES ATOUTS DE CFE POUR ATTEINDRE SES AMBITIONS
Expertise et savoir
Cette ambition peut s’asseoir sur le positionnement actuel de CFE, leader sur le marché de la construction et de la rénovation, de la
promotion immobilière et du multitechnique ainsi que sur son savoir-faire multidisciplinaire.
En effet, CFE fait partie du top 3 des constructeurs en Belgique et est le leader en construction de bâtiments bois/hybrides dans
le Belux. CFE convertit actuellement les plus grands bâtiments de Belgique en bâtiments circulaires et intelligents. Citons à titre
d’exemple la Gare Maritime ou le projet ZIN à Bruxelles. CFE montre aussi l’exemple en construisant pour plusieurs de ses filiales et
ses services généraux des nouveaux sièges qui sont des bâtiments pionniers en termes de durabilité.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
69
Son pôle de promotion immobilière est reconnu comme un leader dans les projets couvrant le cycle complet de développement
avec une approche CO
2
friendly.
En termes de mobilité, CFE est le plus grand intégrateur d’infrastructures ferroviaires en Belgique en possédant en son sein les trois
expertises clés que sont la pose des voies, les caténaires et la signalisation.
Ses différentes Business Units dans le segment Multitechnique permettent une approche intégrée « One stop shop » combinant les
activités d’engineering, d’installation et de maintenance dans les domaines de l’électricité, du HVAC, de la réfrigération, du data
management et du Smart Building management.
Grâce aux synergies entre ses différentes Business Units, CFE saisit l’opportunité d’unir ses capacités en développement immobi
-
lier, en réalisation de grands projets et en connaissance pointue d’optimisation énergétique, pour offrir un business model intégré
unique.
Des employés impliqués aux grandes capacités
La plus grande richesse de CFE réside dans son personnel, employés et ouvriers. Près de 3.000 femmes et hommes passionnés tra-
vaillent en effet pour le Groupe. Leur bien-être et leur sécurité sont les premières préoccupations de CFE.
Les valeurs qui animent les employés de CFE se retrouvent dans l’acronyme H.E.R.O.
H
appener OneEngaged Reliable
Les employés de CFE sont de « Happeners ». Orientés solutions, ils osent penser qu’ils peuvent faire la différence et changer le
monde.
Ce sont aussi des personnes « Engagées » et passionnées qui se battent activement pour satisfaire leurs clients mais aussi leurs
collègues.
La confiance et le respect de nos principes sont des valeurs essentielles pour CFE. Nous disons ce que nous faisons et faisons ce
que nous disons. Les employés de CFE sont « Reliable ».
Enfin nous croyons dans la force de notre Groupe et agissons comme une équipe. Nous sommes tout simplement plus forts en
-
semble, quand nous agissons comme « One » team.
Pour accroître en permanence le potentiel de ses employés, CFE a déployé cette année une plateforme de formation baptisée CFE
Academy. Grâce à cet outil, chacun peut suivre des formations sur mesure au moment le plus opportun, dans des domaines très
variés. La plateforme permet également de diffuser des formations communes.
Des partenariats forts avec l’ensemble de la chaîne
de valeur
La vie d’un projet ne se limite pas à la phase de construction. Pour
rendre un projet réellement durable, il faut prendre en compte
toutes les étapes du cycle de vie d’un projet : le design, la production
des matériaux (de l’extraction des matières premières au transport
sur site), l’exécution à proprement parler, l’utilisation et la mainte
-
nance du bien et enfin, la fin de vie.
Tout au long du cycle de vie d’un projet, CFE est en contact avec de
nombreux acteurs. Du client à l’architecte en passant par les four
-
nisseurs et les fabricants de matériaux, CFE favorise les partenariats
à long terme avec des entreprises partageant ses valeurs.
Pour réaliser ses projets, CFE cherche à utiliser des matériaux circu
-
laires ou respectueux de l’environnement en fonction des possibilités
techniques et logistiques.
Une intégration forte des nouvelles technologies et
de la digitalisation
L’innovation et la digitalisation font partie intégrante de la stratégie
du Groupe. CFE peut compter sur ses nombreux talents en interne. En particulier, CFE possède des capacités uniques dans le do
-
maine IT et digital comme le BIM, le smart BMS ou le virtual factory comissioning, …
A côté de cela, CFE favorise les partenariats avec les startups et proptechs dans les domaines cibles.
EXTRACTION,
PRODUCTION
& TRANSPORT
OF MATERIALS
DESIGN
END OF FUNC-
TION (DEMOLI-
TION, REFUR-
BISHMENT,
RECYCLING)
USE PHASE &
MAINTENANCE
CONSTRUCTION
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
70
Des ressources financières et des investissements pour le futur
La stabilité financière du Groupe CFE et son business model lui permettent d’investir pour le futur.
2.3. QUATRE MÉTIERS COMPLÉMENTAIRES
Pour répondre à cette ambition, CFE s’est organisé autour de quatre métiers pour façonner l’avenir (aussi appelés « Business seg-
ments » ou « BS »): la promotion immobilière, le multitechnique, la construction & rénovation et enfin, les investissements durables.
CFE est un groupe multidisciplinaire présent en Belgique, au Luxembourg, en Pologne, en Allemagne et aux Pays-Bas.
Promotion immobilière
BPI Real Estate, société de promotion immobilière, a développé ses activités en Belgique, au Grand-Duché de Luxembourg et en
Pologne.
BPI Real Estate se concentre sur les développements dans les centres-villes et les centres urbains présentant un potentiel de crois
-
sance élevé, un impact environnemental positif, de réelles possibilités de mobilité douce et qui assurent le bien-être social. BPI Real
Estate se concentre ainsi sur les projets mixtes alliant logements, bureaux, surfaces commerciales et des services.
Toutes ces ambitions sont réalisables grâce aux multiples talents qui composent les équipes de BPI Real Estate et à leur focus sur
l’innovation et les approches durables.
Multitechnique
Les activités multitechniques de CFE sont organisées en deux divisions (aussi appelées « Business Divisions » ou « BD ») : VMA et MOBIX.
Le Groupe CFE est à la pointe de l’industrialisation 4.0 grâce à VMA. VMA est un one-stop-shop offrant des solutions technologiques
intelligentes pour le secteur du bâtiment et de l’industrie et dans le domaine de l’automatisation et de la robotisation. VMA est éga
-
lement la référence en Belgique des solutions technologiques intelligentes pour optimiser l’efficacité énergétique des bâtiments. Ce
marché en croissance est assuré par l’activité VManager qui utilise son propre Building Management System intelligent développé
en interne.
Les activités de VMA sont organisées en deux activités (aussi appelées « Business Units » ou « BU ») : building technologies et l’auto
-
matisation industrielle. La BU « building technologies » comprend l’électricité tertiaire et l’HVAC (Heating, Ventilation, Air Conditioning).
Grace à ses équipes multidisciplinaires expérimentées, VMA peut fournir des solutions globales d’ingénierie, design, installation et de
maintenance principalement dans quatre secteurs clés : les bureaux, les écoles, les centres de soins ou encore l’industrie.
La BU d’automatisation industrielle concerne à la fois la robotisation et l’automatisation ou « manufacturing operations manage
-
ment (MOM) ». Un centre d’excellence basé en Pologne permet à VMA de se spécialiser en particulier dans le « virtual factory comis-
sionning ».
L’innovation et l’approche centrée sur les besoins du client permettent à VMA d’être reconnu comme un partenaire de choix et à
long terme.
Les activités Rail & Utilities sont réalisées par la Business Division MOBIX. Celle-ci est composée de deux Business Units : Rail et Utilities.
La BU Rail comprend les travaux ferroviaires (pose des voies et des caténaires) et de signalisation. La BU Utilities comprend le trans
-
port d’énergie et l’éclairage public en Belgique. MOBIX est ainsi le premier fournisseur de solutions globales pour les infrastructures
intelligentes en Belgique.
Cette capacité, le sens de l’innovation et la volonté de bâtir des relations à long terme avec ses clients font de MOBIX un partenaire
de choix.
Construction & Rénovation
Le segment Construction & Rénovation, actif en Belgique, au Grand-Duché de Luxembourg et en Pologne est spécialisé dans la
construction et la rénovation d’immeubles de bureaux, de logements, d’hôtels, d’écoles et d’universités, de parkings, de centres
commerciaux et de loisirs, d’hôpitaux et de bâtiment industriels.
En Belgique, on compte sept entreprises locales (qui correspondent aussi à des BU) qui sont rassemblées dans une Business
Division appelée « Construction & Renovation Belgium ». Au Luxembourg il y a CLE, en Pologne CFE Polska et en Allemagne CFE Bau.
Cette approche locale permet d’apporter des solutions sur mesure pour nos clients que nous considérons comme des parte
-
naires à long terme.
L’excellence opérationnelle est appliquée sur l’ensemble des chantiers de construction et de rénovation grâce notamment aux mé
-
thodes, au LEAN, au BIM et à la logistique intelligente. Cette recherche de l’excellence et de la satisfaction du client s’accompagne
de partenariats forts et d’une recherche constante d’améliorations.
En particulier, la BU Wood Shapers, apporte une approche intégrée de solutions d’espaces sains et durables. Du développement
immobilier au design en passant par la production et la construction, Wood Shapers propose une solution intégrée et efficace, qui
s’appuie sur le bois et les matériaux biosourcés et profite de tous les avantages qu’offrent la modularité et la fabrication hors site.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
71
Investissements durables
Avec Ackermans & van Haaren, le Groupe CFE investit dans des initiatives durables au travers de sa participation dans
Deep C Holding (anciennement Rent-A-Port), Green Stor et Green Offshore.
Deep C Holding développe des projets « greenfield » pour l’aménagement de ports et de zones industrielles connexes, principale
-
ment au Vietnam.
GreenStor contribue à l’accélération de la transition énergétique en développant des parcs à batterie. L’un d’eux, BStor, situé à Bas
-
togne, est le plus grand de Belgique en termes de capacité de stockage.
Green Offshore détient des participations dans le développement et l’exploitation de parcs éoliens offshore belges.
Multitechnique Investissements
durables
Promotion
immobilières
Construction & Rénovation
CFE Bau
Green Stor
Deep C Holding
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Rapport annuel 2023 - CFE
72
3. POLITIQUES APPLIQUÉES EN MATIÈRE D’ESG
Une politique ESG au cœur de la strategie d’entreprise
La stratégie SPARC du Groupe CFE place directement la durabilité, l’innovation et l’excellence opérationnelle au premier plan. Pour s’assu-
rer que cette stratégie va plus loin que des mots et crée un réel impact, il est fondamental de structurer et de communiquer l’approche
durable du Groupe autour d’une politique ESG claire et transparente.
Un processus complet et une volonté d’amélioration continue
Dès 2019, AvH, l’actionnaire de référence de CFE, a entamé un processus au sein de ses principales filiales, dont CFE, visant à aligner
les politiques ESG et le reporting associé des filiales avec la politique ESG renouvelée du groupe AvH. CFE a donc effectué une ana
-
lyse de matérialité. Elle a pour ce faire été amenée à identifier ses principaux risques et opportunités ESG et à les relier à une vision
stratégique, à des indicateurs de performance clés (« KPI ») et à des objectifs et des actions concrètes permettant de les atteindre.
Ceux-ci ont été ensuite, fin 2019, approuvés par le Conseil d’Administration de CFE. Dans un souci d’amélioration continue, ce pro
-
cessus est revu annuellement tout en conservant en ligne de mire le niveau d’ambition fixé.
Cette démarche durable consiste à la fois en la volonté d’améliorer continuellement les opérations et de diminuer au maximum
les impacts négatifs de celles-ci. Elle offre également des opportunités pour continuellement chercher à créer de nouvelles valeurs
durables et pour explorer et développer de nouveaux marchés.
Depuis 2022, cette politique ESG est confirmée au travers de la stratégie SPARC du Groupe.
Durant l’année 2023, CFE a refait son exercice de double matérialité selon les critères définis par le CSRD. Cette nouvelle matrice va
servir de compas pour la stratégie du Groupe. La collecte des KPIs spécifiques ressortant de cet exercice de matérialité ainsi que la
définition d’objectifs SMART va démarrer au premier trimestre 2024.
Une stratégie globale et intégrée qui maintient le lien avec le business à tout moment
Pour rester en contact avec le terrain et le marché, tout en garantissant une approche stratégique globale et intégrée malgré son
modèle d’entreprise décentralisée, CFE a mis en place une gouvernance ESG claire.
La stratégie globale et la vision à long terme ainsi que la définition d’objectifs sont du ressort du Comité Exécutif de CFE.
Tous les trois ans, les différentes Business Units sont amenées à réaliser un exercice stratégique. Elles déclinent alors la stratégie du
Groupe selon leurs activités propres dans une vision à moyen terme. Cette ambition est validée par le Comité Exécutif.
Enfin, chaque année, les Business Units sont amenées à définir leur plan d’action spécifique à l’aide d’objectifs SMART. Ces plans
d’actions et leur pertinence sont évalués par le Sustainability Board.
Enfin, au niveau de chaque projet, certaines actions spécifiques sont apportées par les équipes locales. Pour stimuler l’innovation, la
mise en place de ces actions et le partage de best practices, un manuel appelé ‘greenbook’ a été élaboré. Il rassemble l’ensemble
des bonnes idées déjà mise en place sur d’autres projets et sert à inspirer les autres collaborateurs.
GLOBAL
SUSTAINABILITY
FRAMEWORK
SPECIFIC
ACTIONS
LOCAL
SUSTAINABILITY
FRAMEWORK
YEARLY
ACTION PLAN
• Strategy at
the level EXCO
• Long term
vision
• High level
objectives & KPI’s
• Related to the
global
sustainability
strategy
• Strategy at the
level of BD but
corporate aligned
• Mid term vision
• Specific objectives
& KPI’s related
to the specific
activities
• Specific for the
subsidiairies
• In line with the
activities
• SMART goals
• On top of actions
• On site per
developped project
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
73
La durabilité est réellement au cœur de la stratégie du Groupe. La Chief Sustainability Officer du Groupe est en effet invitée perma-
nente du Comité Exécutif. Elle pilote également le Sustainability Board, un organe transversal composé des responsables durabilité
des différentes Business Units. Chaque responsable durabilité des Business Units est représenté au comité de direction local par un
membre de ce comité de direction qui assure ainsi le rôle de « sponsor ESG ».
Un processus basé sur les 17 ODD
CFE a à cœur d’associer sa démarche durable aux dix-sept Objectifs
de Développement Durable (« ODD ») des Nations Unies. L’ensemble du
Groupe CFE a la conviction qu’il est de la responsabilité de chacun, et
notamment de chaque entreprise, de contribuer à relever les défis ma
-
jeurs auxquels le monde est confronté. Le Groupe CFE approuve l’Agenda
2030 des Nations Unies et la méthodologie des ODD qui l’accompagne
et l’utilise comme cadre international pour sa politique. Le choix des ODD
permet en outre de s’inspirer de la méthodologie GRI (« Global Reporting
Initiative »), compte tenu des tableaux de correspondance existants.
Les Objectifs de développement durables (« ODD ») 3, 4, 6, 7, 8, 11, 12, 13, 16
et 17 ont été sélectionnés comme ligne directrice de cette politique.
Ainsi, CFE a basé sa stratégie durable sur le processus suivant : intégrer
les ODD à sa politique durable, définir ses priorités, fixer des objectifs clés,
intégrer ces objectifs grâce à des actions ciblées et enfin, définir des KPI’s
pertinents et communiquer les résultats des actions entreprises.
Depuis 2019, CFE a largement amélioré ce processus en affinant ses priorités, en travaillant sur la pertinance et la qualité de ses KPI’s
mais aussi en améliorant et simplifiant la communication autour de sa stratégie durable.
Quantitative
targets about
waste
CSRD
requirements
Double materiality
matrix (CSRD
framework)
Synergies & share of
good practices and
of knowledge
Business
Impact
Next Steps
Next Steps
Next Steps
Next Steps
Survey
First Matrix
Qualitative
targets
Simplification
Link with
SPARC strategy
(Shift & Accelerate)
Quantitative
targets about
safety & CO
2
scope 1 & 2
SBT screening
for scope 1+2+3
Taxonomy
alignment
2021
2021
2021
2021
First actions plan
KPIs & link with
the 4 key themes
Specific actions in
the subsidiaries
linked with group
targets
Double materiality
Water
2022
2022
2022
2022
De nouvelles améliorations sont encore attendues pour les mois et années à venir. En tant qu’entreprise cotée en bourse, CFE anti-
cipe les attentes en termes de reporting non financier attendues par l’Europe. En particulier la CSRD (« Corporate Sustainability Re-
porting Directive ») et la taxonomie européenne sont abordées avec une volonté de communication et de transparence.
En particulier, l’approche de la double matérialité est déjà appliquée pour définir les thématiques prioritaires en terme d’ESG et un
audit externe des KPI’s non financiers principaux est réalisé.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
74
Taxonomie européenne
Cette analyse détaillée des activités de CFE est faite au chapitre 7.
Partenariat pour le changement
Enfin, et surtout, le Groupe CFE est convaincu que cette démarche ne peut aboutir qu’avec le concours des différents acteurs pré-
sents dans nos activités : collaborateurs, fournisseurs, sous-traitants, autorités publiques, donneurs d’ordre… Le partenariat pour le
changement est la clé de la réussite d’une stratégie durable. L’ODD 17 montre en effet le chemin à suivre en la matière. Dans cet
esprit, le Groupe CFE a intégré dès le départ différentes parties prenantes (tant internes qu’externes) dans sa réflexion autour de la
durabilité.
Impact et matérialité
Ne pouvant avoir un impact décisif sur tous les défis ESG dans le monde, CFE se concentre sur des sujets matériels qui peuvent faire
la différence dans les secteurs dans lesquels le Groupe est actif. Par ailleurs, une attention particulière est portée aux aspects ESG
qui pourraient représenter un risque significatif ou une opportunité significative pour le Groupe. À travers ses représentants dans les
organes de direction, CFE s’assure que ces analyses sont intégrées dans les plans stratégiques et politiques de ses divisions et que
ces plans sont périodiquement évalués. Les filiales mettent alors en œuvre la politique approuvée par leur Conseil d’Administration
et rendent compte de ses aspects significatifs.
L’analyse détaillée de matérialité telle que décrite au chapitre 4 a permis à CFE de définir quatre thématiques clés : les gens, l’éner
-
gie, les matériaux et la mobilité.
Trois leviers pour agir durablement
Trois leviers permettent à CFE d’atteindre ses ambitions durables :
Être durable dans nos opérations (« How we build ») : CFE vise l’excellence opérationnelle et l’approche durable dans les méthodes
d’exécution. Amélioration des processus constructifs, digitalisation, optimisation des ressources et de l’énergie utilisées sur nos
chantiers... autant de pistes pour diminuer l’empreinte carbone de nos travaux tout en gagnant en qualité et en rentabilité.
Réaliser des projets durables (« What we build ») : les bâtiments développés par BPI Real Estate ou construits par les filiales de CFE,
mais aussi les voies ferrées construites par les équipes de MOBIX ou les installations réalisées par les équipes de multitechnique
sont autant de possibilités de créer un réel impact positif pour la société.
Développer des solutions innovantes et durables (« Our total solutions & innovations ») : CFE cherche également à développer
des solutions innovantes, par exemple de gestion globale d’énergie pour les projets neufs ou rénovés.
La prise en compte des enjeux sociétaux clés et des moyens d’actions de CFE ont permis de formaliser la stratégie durable au tra
-
vers d’une vision simplifiée :
Governance
CHANGE FOR GOOD through :
Partnerships
Sustainable operations
Sustainable products
Sustainable innovations & solutions
and have a positive impact on :
people, energy, mobility and materials
Pour atteindre ces ambitions durables, un monitoring est réalisé à l’aide d’indicateurs clés et des objectifs à dix ans ont été définis.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
75
People
Health, safety & wellbeing
Severity Rate (SR) Go for 0
SR Construction < 0,4
SR Multitech < 0,5
SR Rail&Utilities < 0,9
Mobility
Green fleet
Logistics on & to the site
CO
2
Fleet Intensity -40% in 2030*
-90% for company cars
-25% for the vans
- 15% for the trucks
Energy
Energy on site optimisation
Green machines
CO
2
Energy Intensity -40% in 2030*
100% green energy by 2025
Materials
Waste reduction
Reuse of materials
Waste Intensity
NO pumped water to the sewer
-30% in 2030*
100% in 2030
(*) par rapport aux valeurs de 2020 (année de référence)
Une formalisation de cette stratégie durable dans des politiques claires
La structure et la gouvernance générale de CFE est reprise dans la charte de gouvernance d’entreprise disponible sur le site internet
de CFE (www.cfe.be).
L’approche ESG du Groupe et ses objectifs durables sont repris dans la Sustainability charter du Groupe.
Un code d’éthique et d’intégrité (interne et externe), diffusé à l’ensemble du personnel reprend l’essentiel des politiques du Groupe
(anti-corruption, respect des droits de l’homme, non -discrimination, protection des données, GDPR, …). Une révision complète du set
de politiques sera réalisée en 2024 pour suivre notamment les recommandations du CSRD.
Enfin, certaines politiques spécifiques telle la politique de respect des droits de l’Homme sont disponibles publiquement sur le site
internet du Groupe CFE (www.cfe.be).
Plus de détails concernant ces politiques sont également disponibles au chapitre 5.
4. PRINCIPAUX RISQUES LIÉS AUX ESG
4.1. Introduction
Pour CFE et l’ensemble de ses filiales, analyser les opportunités est tout aussi important qu’analyser les risques liés à nos métiers.
L’élaboration des stratégies durables — en ce compris l’exercice de matérialité qui permet de déterminer les thèmes pour lesquels
CFE a l’impact le plus fort — a été réalisée dans ce sens. Cet exercice de double matérialité sera finalisé durant le premier trimestre
2024 pour être réalisé en conformité aux prescriptions du cadre de reporting CSRD.
Certains risques ou opportunités sont communs à l’ensemble des activités du Groupe. D’autres sont plus particulièrement liés à l’un
ou l’autre secteur d’activité. CFE a réalisé un exercice de consolidation pour définir une matrice de matérialité unique et commune à
l’ensemble du Groupe. L’objectif de cette consolidation est de définir ensemble, comme Groupe, les thèmes où CFE peut avoir l’im
-
pact le plus fort.
4.2. Lien avec les ODDs
Il est indéniable que le monde est confronté à de multiples défis qui pourraient avoir de graves répercussions sur la société et l’en-
vironnement si nous n’agissons pas dès maintenant. Avec ses 17 objectifs de développement durable (ODD), l’ONU a défini ses prio-
rités pour créer un monde meilleur d’ici à 2030. Si ces objectifs abordent différents thèmes et aspects de la durabilité, ils sont tous
interconnectés. Ensemble, ils nous aideront à vaincre la pauvreté dans le monde, à stopper le changement climatique et à lutter
contre les inégalités, afin que nous vivions tous dans un monde meilleur.
Chez CFE, nous sommes pleinement engagés à contribuer à la réalisation des ODD. Ces objectifs nous ont aidés à comprendre
l’impact économique, environnemental et social de nos opérations, mais aussi les réponses que nos réalisations peuvent apporter
aux enjeux sociétaux actuel (logement abordable, infrastructures pour la mobilité et l’énergie, optimisation des consommations
d’énergie…).
Les Objectifs de développement durables (ODD) 3, 4, 6, 7, 8, 11, 12, 13, 16 et 17 ont été sélectionnés comme ceux pour lesquels CFE peut
avoir un impact maximal.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
76
4.3. Consultation des différents stakeholders
Les différents métiers de CFE ont en commun le nombre très important de parties prenantes qui collaborent dans l’ensemble de
leurs projets. Cette notion de collaboration et même de partenariat est clé dans la stratégie de CFE. En effet, nous pensons sincère
-
ment que la réussite de nos ambitions ne peut se réaliser qu’en impliquant l’ensemble de la chaîne de valeur de nos projets et en
partageant ensemble une vision commune de la durabilité et une réelle volonté d’avoir de l’impact. De la conception à la mainte
-
nance de nos ouvrages, en passant par la phase de réalisation, il est fondamental d’impliquer tous les acteurs d’un projet. Des par-
tenariats solides impliquent en effet des relations de confiance, de la transparence, mais aussi de l’écoute et une volonté commune
de comprendre les enjeux de toutes les parties pour trouver ensemble des solutions durables
dans tous les domaines ESG.
Pour engager ce dialogue, il faut tout d’abord distinguer les principales catégories de parties prenantes et déterminer la meilleure
manière de percevoir leurs enjeux mais aussi les opportunités qui peuvent naître de ces collaborations.
Pour être certains de n’oublier aucun intervenant clé dans ce dialogue, la première étape consiste à analyser en détail la chaîne
de valeur de nos projets et de lister l’ensemble des intervenants. Il convient ensuite de prendre en compte toutes les autres parties
prenantes affectées par nos projets.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
77
Cette analyse commence par la prise en compte des acteurs en interne :
Les collaborateurs du Groupe CFE
Nos employés sont notre plus grande priorité. L’engagement de tous nos collaborateurs dans notre vision durable est donc primordiale.
Nous attendons de nos collaborateurs qu’ils se comportent en H.E.R.O. (voir chap 2.2).
Pour réaliser son exercice de repositionnement stratégique, CFE a choisi d’impliquer l’ensemble des collaborateurs en réalisant une en
-
quête sur les valeurs qui leurs sont chères et qu’ils considèrent comme représentant l’ADN du Groupe. Des workshops spécifiques par
catégories ont complété cette enquête. Les collaborateurs ont été tenus informés en permanence et leur feedback a permis d’affiner
une vision du Groupe ambitieuse et portée par tous.
Les résultats de cet exercice stratégique ont ensuite été présentés à tous les collaborateurs au travers de roadshows spécifiques. Cette
culture du feedback est aussi été appliquée pour réaliser une enquête de manière régulière des enquêtes de satisfaction des collabora
-
teurs (eNPS).
De manière générale, les collaborateurs sont directement engagés dans les thématiques stratégiques du Groupes et sont représentés
par des collaborateurs de chaque entité dans de nombreux boards transversaux spécifiques (board safety, board innovation, board
durabilité, board human resources …).
La recherche de futurs talents reste un enjeu très important. CFE entre en contact avec la jeune génération grâce à des offres de stages
ou en étant présents aux journées de présentation des entreprises dans les écoles et universités.
Ensuite, CFE dialogue autant que possible avec les principaux acteurs directs de ses projets :
Nos clients
Nos clients sont nos premiers partenaires. Nous cherchons à établir des relations de confiance équilibrées qui durent sur le long
terme. Nous sommes orientés solution et cherchons en permanence le dialogue et l’amélioration continue. Ce dialogue et cette
confiance doivent primer pendant toute la durée de nos projets. Un debriefing de fin de projet permet de prolonger la démarche
d’amélioration et de l’ancrer dans le long terme.
Nous sommes à l’écoute des besoins de nos clients et privilégions une approche visant à optimiser le Total Cost of Ownership des
projets.
Les fournisseurs et fabricants de matériaux et sous-traitants
L’ensemble de la chaîne de valeur d’un projet doit être pris en considération. A côté des attentes relatives aux projets en cours, nous
favorisons les contacts spécifiques pour réduire la production de déchets et pour diminuer ensemble l’empreinte carbone de nos
projets.
Des solutions innovantes sont aussi mises en place en fonction des projets (logistique, alternatives circulaires, seconde vie des ma
-
tériaux, certifications spécifiques…).
Les banques et le secteur financier
CFE a adapté l’ensemble de ses lignes de crédit en souscrivant des sustainability linked loans. Les conditions de ces crédits, la dé-
finition des KPI’s ainsi que de leur niveau d’ambition ont été définis lors de réunions spécifiques. Ces contacts se prolongent tout au
long de l’année au travers de rencontres spécifiques ou de séminaires.
Les autorités
En tant qu’entreprise cotée, CFE se conforme à ses obligations légales de reporting et communique en toute transparence les informa-
tions non financières pertinentes. Cette communication se fait au moyen du rapport annuel et des communiqués de presse ad hoc.
Dans le développement de ses projets, dans le processus d’obtention de permis ou d’autorisations diverses pour les projets, CFE est en
relation constante avec les autorités locales ou régionales.
Les conseillers techniques, architectes et bureaux d’étude
À côté de la collaboration sur les projets en cours, les contacts plus informels avec les bureaux d’étude, architectes et autres
conseillers sont privilégiés.
À titre d’exemple, CFE anime des séminaires spécifiques pour promouvoir l’utilisation de structures bois appelés Wood Academy.
Enfin, il convient de prendre connaissance des enjeux principaux pour tous les autres acteurs touchés de près ou de loin par nos
projets et nos activités.
L’ensemble de la communauté (du voisinage direct de nos chantiers à la société au sens large)
Les quartiers dans lesquels nous réalisons nos chantiers sont fortement impactés par nos travaux. Bien que nous cherchions en
permanence à limiter les nuisances (bruit, poussière, mobilité…), il est important d’informer au mieux le voisinage. Une étude de nui
-
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
78
sance est en effet réalisée au démarrage de chaque projet. Le but de cette étude est de déterminer les phases sensibles du projet
et de chercher des solutions pour limiter les nuisances.
Des documents toutes-boîtes sont distribués avant chaque phase critique des travaux. Pour certains projets plus délicats, des réu
-
nions régulières sont organisées avec des représentants du comité de quartier pour faciliter le dialogue entre les parties.
Sur l’ensemble des chantiers, un numéro d’appel 24h/24 est renseigné via les bâches de chantiers pour permettre le signalement
de tout risque ou nuisance.
Durant la phase d’attente de permis, BPI Real Estate cherche en permanence des solutions pour utiliser les bâtiments vides au profit
de la société. Ces occupations peuvent avoir des vocations sportives, culturelles ou humanitaires.
De manière plus globale, CFE développe, construit ou rénove des bâtiments et infrastructures qui répondent aux besoins de la so
-
ciété : logements, bureaux, hôpitaux, écoles, installations sportives, et tant d’autres. À côté de ces bâtiments, CFE participe égale-
ment à la réalisation des infrastructures pour la mobilité et l’énergie : réfection des voies de chemins de fer, installation d’éclairage
sur les autoroutes… Autant de réponses aux besoins de la société.
CFE et ses filiales participent également activement à de nombreuses oeuvres caritatives ou de volontariat. Le soutien à des actions
locales est privilégié.
Les secteur et nos pairs
CFE est actif dans toutes les associations sectorielles telles que Embuild, l’ADEB, l’UPSI, la BA4SC… Cette implication au travers de
nombreux groupes de travail permettent de rester en permanence en contact avec nos pairs et avec le secteur, mais aussi de
définir des objectifs durables communs pour l’ensemble du secteur. En particulier, CFE est membre du comité de vision de Buildwise
(centre de recherche scientifique et technique de la construction) . Ce comité a pour mission de définir la vision à long terme du
secteur ainsi que les thématiques sur lesquelles Buildwise devra focaliser ses recherches pour les années à venir.
Les investisseurs
La transparence est une valeur essentielle pour le Groupe CFE. Nous communiquons de manière régulière avec nos investisseurs au
travers de notre site internet, et de communiqués de presse. Ces communications concernent non seulement nos résultats finan
-
ciers, mais aussi nos réalisations exemplaires ainsi que nos avancées en terme d’ESG. Les présentation des résultats intermédiaires
et annuels sont également l’occasion de rentrer directement en contact avec les analystes, de les informer mais aussi de répondre
à leurs questions et préoccupations.
CFE a enfin réalisé un exercice détaillé de rating ESG avec Sustainalytics. Cet exercice a permis un dialogue constructif, une mise en
évidence des politiques ESG de CFE et de ses résultats mais aussi de s’assurer que les thématiques matérielles aux yeux des inves
-
tisseurs correspondent bien à celles suivies en priorité par CFE. En particulier, lors de la séance annuelle de debriefing, des pistes
d’amélioration sont soulevées.
CFE entretient bien entendu un dialogue permanent avec ses principaux actionnaires. Dialogue qui est formalisé par les réunions
officielles du Conseil d’Administration et des divers comités de contrôles.
Les centres de savoir
CFE est actif dans de nombreux groupes de travail sectoriels qui abordent différents sujets : l’innovation, les nouvelles méthodes de
travail, l’excellence opérationnelle, la digitalisation… Ces contacts réguliers permettent à CFE de rester informé des évolutions et des
innovations.
Chaque année, CFE renforce ses liens avec les principales écoles et universités de Belgique et du Luxembourg. Cela se passe via
des offres de stage ou par une présence aux journées des métiers. Plusieurs collaborateurs du Groupe donnent également des
heures de cours ou des séminaires.
Enfin, CFE est actif dans le Conseil d’Administration de l’ECAM Academy.
En conclusion, CFE privilégie le dialogue permanent avec l’ensemble de ses parties prenantes. Dialoguer signifie bien écouter et
informer. Il est primordial que l’information circule de manière transparente dans les deux sens.
CFE a complété cette analyse par des études spécifiques réalisées par des consultants pour bien percevoir l’ensemble des enjeux
sociétaux actuels et s’assurer une double matérialité.
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Rapport annuel 2023 - CFE
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4.4. Principaux risques et opportunités
Plusieurs catégories de risques et d’opportunités se dégagent donc :
Tendances mondiales et relation avec nos activités (approche outside-in) :
Les risques et opportunités liés au changement climatique nécessitent de radicalement repenser nos modes de vies et nos ma
-
nières de consommer. Cela se traduit notamment par une nouvelle vision de la propriété, des business models et de la manière de
consommer en général. On pense à la circularité, à la consommation partagée, à la notion de service plutôt que de produit « as a
service », aux notions de coût réel global ou TCO « Total Cost of Ownership », de sobriété énergétique.
Cela concerne également les bâtiments pour lesquels il est urgent de repenser les méthodes de construction pour passer au smart
building, à la sobriété énergétique et aux matériaux plus durables. L’objectif restant la neutralité carbone pour 2050 et l’utilisation de
matériaux circulaires comme préconisé par le Green Deal Européen.
Les risques et opportunités liés à l’explosion démographique ,à l’urbanisation et à la densification des villes. L’enjeu étant de ré
-
pondre aux besoin d’une population grandissante et à l’évolution des familles (logement, hôpitaux, écoles, …) tout en assurant le
bien-être et le caractère abordable du logement.
Les risques et opportunités liés à l’augmentation de l’efficacité de l’industrie. La digitalisation et l’automatisation de l’industrie et de
l’ensemble de la supply chain sont les solutions à apporter.
Les risques et opportunités liés aux infrastructures et à la mobilité. Il y a urgence à connecter, électrifier mais aussi diversifier les
offres de mobilité.
Tendances de risques propres au secteur de la construction, de l’immobilier et du multitechnique (approche inside-out) :
• « La sécurité » : sur un chantier, les risques sont nombreux. Ils sont à la fois encourus par les collaborateurs, mais aussi par des
tiers. Les accidents de travail peuvent être graves et avoir de lourdes conséquences. C’est pourquoi l’application de règles de
sécurité sur un chantier est primordiale.
• « La guerre des talents » : l’humain est plus que jamais au cœur de nos métiers. Cependant, il reste difficile de recruter et
de retenir des personnes qualifiées pour un emploi dans le secteur de la construction en raison notamment de problèmes
d’image et de conditions de travail qui pourraient sembler moins attractives (horaires de nuit et de week-end, interventions et
chantiers en plein air). En outre, les jeunes débutants manquent souvent de qualification suffisante et ont besoin d’une forma
-
tion complémentaire.
• « Des collaborations complexes » : le secteur de la construction est aussi passionnant que complexe, en particulier au niveau
du nombre d’intervenants (architectes, bureaux d’études, institutionnels, clients, fournisseurs…) et des relations qui les unissent
tout au long du processus de conception et de réalisation.
• « Manque de vision à long terme » : à l’heure actuelle, il reste encore très difficile pour le pôle construction de convaincre tous
les intervenants d’avoir une vision à long terme et globale des « life cycle costs ». Cette vision à trop court terme bride encore
trop souvent l’innovation, l’optimisation technologique ou le recours à des matériaux plus écologiques. Heureusement, BPI Real
Estate a fait de la durabilité sa priorité dans le développement de ses projets, ce qui facilite grandement l’approche commune
innovante avec les autres métiers du Groupe.
• « Raréfaction des ressources et gestion de la production de déchets » : la gestion des ressources mais aussi des déchets, que
ce soit en les limitant ou en utilisant des circuits de réemploi ou de recyclage, est un enjeu crucial. La circularité est plus que
jamais un enjeu majeur pour nos métiers.
• « Législations complexes » : les différentes règlementations européennes, nationales ou régionales strictes complexifient par
-
fois à outrance nos activités et limitent les possibilités d’innovation.
• « Mobilité » : en particulier en Belgique et au Luxembourg, le transport tant des personnes que des matériaux handicape nos
travaux. Beaucoup de temps est perdu dans le transport à la fois par les employés, les sous-traitants et les fournisseurs. Avec
plus de voitures et de camions sur la route chaque année, le problème ne fait qu’augmenter. Il en résulte des déplacements
démotivants et longs pour le personnel et des difficultés pour la gestion efficace des livraisons.
• « Cybersécurité » : à l’ère du numérique et du télétravail, les risques informatiques sont de plus en plus des menaces suscep
-
tibles de ralentir l’activité des sociétés du Groupe ou porter atteinte à leurs ressources et à leurs données les plus précieuses.
Les risques informatiques les plus importants sont : les virus et malwares, les e-mails frauduleux, le piratage (cyberattaques),
la perte d’informations confidentielles, l’erreur de manipulation, le risque physique de perte ou vol et la malversation. Ce risque
particulier est repris plus en détails au chapitre Risque sécurité IT, au chapitre II.1.2 des comptes annuels consolidés.
De nombreuses opportunités liées aux ESG peuvent aussi être mises en évidence : rénovation et optimisation énergétique, innova
-
tion et digitalisation, fabrication hors site des éléments de construction, réemploi de matériaux, utilisation de matériaux innovants
ou biosourcés…
Il convient aussi d’ajouter une attention toute particulière aux risques et impacts positifs comme négatifs que nos travaux pro
-
voquent : production de CO
2
et autres gaz à effet de serre, création de déchets, consommation d’énergie et de matières premières,
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
80
développement d’outils d’optimisation énergétique, amélioration de l’offre de mobilité ferroviaire…
4.5. Double matérialité
C’est donc bien une approche bidirectionnelle et holistique qui a été menée dans un souci d’analyse globale. Cet exercice com-
plet a été réalisé en concertation avec l’ensemble des filiales du Groupe et a permis de dégager une bonne trentaine d’objectifs
concrets de durabilité (pour plus de détails, voir rapport annuel 2021).
Méthodologie
Cet exercice a été réalisé pour la première fois en 2019. L’ensemble des thèmes ESG ont alors été classés dans deux matrices, une
pour les activités de construction & rénovation et de multitechnique et l’autre pour les activités de BPI Real Estate. Chaque objectif
a été intégré à une matrice de matérialité tenant compte de l’importance pour les différentes parties prenantes ainsi que de l’im
-
pact sur le business. Tous les « Objectifs à haute matérialité » (objectifs prioritaires), c’est-à-dire ayant à la fois un haut impact sur
le business de CFE et une haute importance pour les parties prenantes, feront dès lors l’objet d’un suivi tout particulier. Des actions
à court, moyen et long terme sont définies pour chacun de ces objectifs. À l’aide de KPI’s spécifiques, l’effet de ces actions sera mo
-
nitoré et permettra une communication claire tant en interne que vers l’ensemble des parties prenantes. Certains objectifs à maté-
rialité moyenne seront traités de la même manière que les objectifs à haute matérialité. Les autre objectifs moyens ainsi que ceux
à faible matérialité ne feront pas l’objet d’un suivi particulier dans un premier temps. Cet exercice a permis de dégager 11 thèmes
matériels.
Amélioration continue
Une révision de la matrice de double matérialité est réalisé annuellement. Cette révision permet de prendre en compte les évolu
-
tions des activités de CFE ainsi que les évolutions importantes sociétales, environnementales ou réglementaires. En particulier, la
prise en compte du cadre strict de reporting du CSRD et donc du strict respect de la méthodologie de double matérialité sera fina
-
lisé lors du premier trimestre 2024.
A chaque révision de la matrice de matérialité, cette dernière a été validée par le Conseil d’Administration du Groupe CFE lors de la
présentation annuelle de la stratégie ESG.
LOW MEDIUM HIGH
LOW MEDIUM HIGH
Importance to stakeholders
Impact on business
MOBILITY
MODULAR & CIRCULAR PRINCIPLES
WASTE MANAGEMENT
WATER
EFFICIENT ENERGY
HEALTH & SAFETY
DECENT WORKING CONDITIONS FOR ALL
TALENT MANAGEMENT
CORPORATE GOVERNANCE
INNOVATION (ACROSS OUR BUSINESSES & SUPPLY CHAINS)
LOGISTICS OPTIMISATION
TRANSPARENCY
CUSTOMER CENTRICITY
Thèmes à haute matérialité
MATIÈRES SOCIALES ET DES PERSONNES : L’humain est au cœur des préoccupation du Groupe CFE. L’attention à la sécurité est carac
-
téristique de l’ADN du Groupe car tous viennent travailler pour gagner leur vie et non pour la perdre ! Il en va de même pour le bien-
être et la santé au sens large de l’ensemble des collaborateurs. Prévention, sensibilisation et formation sont les outils privilégiés pour
y parvenir. Dans le même état d’esprit, la santé mentale et physique de tous les collaborateurs doivent être préservées. L’objectif
prioritaire lié à ce thème est : « Health & safety ».
Cette même attention doit être apportée aux différents acteurs de nos projets, et aux sous-traitants en particuliers. La charte de
gouvernance et les procédures reprennent les mesures minimales en matière d’éthique, de non-discrimination et de respect des
droits de l’homme. Au-delà de cela, il est de notre responsabilité d’entreprise de s’assurer que chaque personne impliquée dans
nos projets est traitée décemment. L’objectif prioritaire lié à ce thème est : « Decent working conditions for all ».
La formation de nos employés et leur développement est aussi une priorité. L’objectif prioritaire lié à ce thème est :
« Talent Management ».
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
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Enfin, nous mettons tout en œuvre pour satisfaire nos clients et leur apporter des solutions sur mesure. L’objectif prioritaire lié à ce
thème est : « Customer centricity ».
MATIÈRES ENVIRONNEMENTALES : CFE est également sensible à l’impact de nos travaux sur la société et l’environnement. Le domaine
du transport se profile comme un enjeu majeur pour le futur et c’est pour cela que nous développons dès à présent une stratégie
de mobilité innovante tant pour les matériaux et les déchets que pour les collaborateurs. Les objectifs prioritaires sont : « Logistics
optimisation » et « Mobility ». Au niveau de nos sites de chantier et dans nos bureaux, une attention toute particulière doit être por
-
tée à la gestion raisonnée des matières premières, de l’eau et de l’énergie. En particulier, la synergie entre les deux pôles permet de
concevoir dès le départ des bâtiments innovants, tant du point de vue architectural ou de la stabilité qu’au niveau des techniques
spéciales. À cet effet, l’introduction de nouveaux matériaux, de modularité ou de circularité est un objectif en soi. Les objectifs priori
-
taires sont : « Waste management », « Modular & circular principles », « Efficient energy » et « Water ».
GOUVERNANCE : CFE assure une gouvernance forte à l’aide d’une charte et de procédures concrètes. L’objectif prioritaire lié à ce
thème est : « Corporate governance ». Pour assurer une totale transparence et répondre à l’objectif de reporting clair autour de la
durabilité, une communication interne régulière avec l’ensemble des collaborateurs sera mise en place. L’implémentation de KPI’s
spécifiques propres à chaque objectif permet enfin une réelle transparence, mais également une évaluation récurrente des pro
-
grès accomplis et des effets des actions entreprises. L’objectif prioritaire lié à ce thème est : « Transparency ».
INNOVATION : L’ensemble de ces objectifs nécessite une collaboration étroite entre les entités, mais aussi avec tous les autres par
-
tenaires. Il est également nécessaire d’encourager l’innovation dans nos différents métiers, mais aussi au travers de l’ensemble de
la chaîne de valeurs. L’ouverture au monde extérieur ainsi qu’à d’autres partenaires n’est pas à négliger. L’objectif prioritaire lié à ce
thème est : « Innovation ».
4.6. Simplification du message et complémentarité
Pour s’assurer du suivi de ces principes sur nos projets, il est fondamental de simplifier le message. L’ensemble des thèmes maté-
riels pour CFE se retrouvent dans 5 catégories : les personnes, les matériaux, l’énergie, la mobilité et la gouvernance.
On peut retrouver cela dans le graphique suivant :
E
n
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CO
2
+ Targets
KPI’s + Targets
Diverge > Converge
3
16
8
411
12
13
7
6
17
E
S
G
Wood
Waste
Fleet
evolution
Energy use
Solar panels
Safety
Training
D&I
Turnover
Rating ESG
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Rapport annuel 2023 - CFE
82
4.7. Lien avec les ODDs
En résumé le lien entre les thèmes matériels et les ODDS se résument comme suit :
SDG3 SDG4 SDG6 SDG7 SDG8 SDG11 SDG12 SDG13 SDG16 SDG17
Customer centricity x x x
Modular & circular principles x x x
Waste management x x
Water x x
Efficient energy x x x
Health and safety x x
Decent working conditions for all x x x
Talent management x x x
Corporate governance x x x
Innovation x x
Logistics optimisation x x
Mobility x x
Transparency x x
5. RÉSULTATS DE CES POLITIQUES
5.1. Une approche globale
La preuve par l’exemple
Les différents exemples et projets repris aux pages XX à XX permettent de mettre en évidence l’impact des politiques ESG pour les
différentes activités de CFE. Cette année encore, que ce soit par des actions sur nos chantiers ou par la réalisation de projets du
-
rables en soi, le Groupe CFE affirme son ambition durable.
Des certifications et des récompenses pour confirmer cet engagement durable
Une démarche durable ainsi qu’une gestion efficace des risques ESG ont permis au Groupe CFE d’obtenir des résultats remar-
quables à l’exercice d’analyse des risques ESG réalisé par l’agence de rating Sustainalytics. Avec un score de 24 (Medium Risk), le
Groupe CFE améliore son résultat de 2022 et se positionne au niveau mondial parmi les meilleurs acteurs de son secteur. Ce résul
-
tat découle d’une analyse détaillée des différentes politiques et procédures ESG du Groupe CFE et de ses nombreux indicateurs clés,
mais aussi des actions concrètes mises en place au sein du Groupe. Encore mieux, en reconnaissance de ses excellents résultats,
CFE a été reconnu « ESG TOP RATED company » de son secteur pour la deuxième année consécutive.
De plus, Isabelle De Bruyne, Chief Sustainability Officer du Groupe CFE, a été élue par Time for Society et VBO FEB comme « Sustai-
nability Professional 2023 ». Le prix récompense les professionnels qui mettent en oeuvre une politique de développement durable
progressive au sein de leur organisation et assument un rôle de leadership dans leur secteur.
Les quelques 3.000 employés et ouvriers du groupe CFE peuvent désormais dire qu’ils travaillent pour un Top Employer officiel. CFE
a été classé parmi les meilleurs de ses pairs par l’organisme indépendant Top Employer Institute, sur base des meilleures pratiques
en matière de gestion des ressources humaines et d’offre d’un lieu de travail favorisant le bienêtre des employés. La certification
Top Employer félicite tout particulièrement CFE pour l’engagement de ses employés et ouvriers dans l’objectif et la stratégie de
l’entreprise, son plan ambitieux en matière de développement durable, et les opportunités de formation et de développement dans
l’ensemble du groupe.
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Rapport annuel 2023 - CFE
83
Le projet ZIN déjà largement primé l’an passé a encore été récompensé cette année. Il a entre autre reçu le FEBE Element Award
dans la catégorie ‘Precast in Structures’. Le projet bruxellois a été récompensé pour l’utilisation de 30.000 tonnes de béton recyclé
provenant du site lui-même, une première en Belgique.
Lors de la journée du bois 2023, Laminated Timber Solutions (LTS), filiale du groupe CFE a remporté le prestigieux Prix National de la
Construction en Bois. LTS et ses partenaires ont remporté ce prix pour leur approche innovante de la construction du nouveau bu
-
reau régional d’Alliander Westpoort à Amsterdam. Ce bâtiment de sept étages est le plus haut immeuble de bureaux en bois aux
Pays-Bas.
En décembre, BPI Real Estate a été récompensé lors des ‘Belgian Construction Awards’ en remportant le prix argent du ‘Climate Fu
-
ture Project Award’ pour la réalisation exceptionnelle de WOOD HUB. Ce prix, remis par Batichronique, a été décerné par un jury qui a
salué l’innovation poussée et la durabilité du bâtiment. Par ailleurs, WOOD HUB a récemment obtenu le titre de ‘Projet de l’année’ lors
de la cérémonie des ‘Belgian Proptech Trophy’, consacrée à l’innovation dans le secteur de la construction et de l’immobilier.
BPI et plusieurs autres acteurs majeurs de l’immobilier européen résolument engagés dans le réduction des émissions de CO
2
ont
sponsorisé le label Low Carbon Building Initiative (LCBI). Ce label bas carbone pan-européen se base sur une méthodologie de
mesure de l’empreinte carbone de l’immobilier et se basant sur l’Analyse du cysle de vie (LCA).
Mesurer l’effet des actions
Pour l’ensemble des métiers du Groupe, la maîtrise de KPI’s clairs et le monitoring au plus près des actions concrètes est une prio-
rité. En effet, cette maîtrise permet d’évaluer au plus vite l’effet des actions entamées et de prendre ainsi les mesures adaptées
éventuelles. Les principaux KPI’s sont présentés en détail au chapitre 6 p. XX.
Cette collecte de données va de pair avec un alignement des actions par pôle dans les différentes entités pour assurer un impact
significatif. Des objectifs quantifiés et des actions structurées sont mises en place.
Chez BPI Real Estate, deux outils ont été développés, d’une part, pour mesurer l’impact CO
2
de chaque projet développé et, d’autre part,
l’impact sur les ODD au sens large. L’objectif de ces outils n’est pas seulement de mesurer le portefeuille actuel, mais aussi et surtout
de concevoir et challenger les projets en cours de développement. L’objectif des outils développés est d’être le plus ‘agile’ possible
pour prendre en compte des critères ESG qui pourraient évoluer dans le temps et rester ainsi alignés aux évolutions sociétales.
En effet, la compréhension des résultats de ces outils ainsi que l’intégration des critères de la Taxonomie Européenne permettent à
BPI Real Estate de concevoir des projets réellement durables.
Une question d’état d’esprit
CFE a la volonté d’ancrer la durabilité chez tous les collaborateurs et d’en faire une vraie culture d’entreprise. À cet effet, les actions
ciblées concerneront autant des projets d’envergure que des petits gestes simples du quotidien. Ces derniers, aussi simples soient-
ils, permettront de sensibiliser l’ensemble des collaborateurs.
Ensuite, il est également fondamental d’intégrer l’ensemble des maillons de la chaîne de production dans cette démarche et de
créer de véritables partenariats durables.
Dans nos différentes filiales, des équipes entièrement dédiées à la durabilité et à l’innovation s’assurent du suivi des politiques ESG,
de l’évolution des KPI’s vers les objectifs et des plans d’actions spécifiques mise en place. Ces équipes sont directement soutenues
par leur comités de direction. Elles se rencontrent mensuellement dans des groupes de travail appelés boards. Enfin, les respon
-
sables de la durabilité, de la digitalisation et de la communication sont systématiquement actifs au sein du comité exécutif où ils
sont présents en tant qu’invités permanents. Cette gouvernance claire assure l’intégration de ces thématiques dans la stratégie du
Groupe.
Le partage de coannaissance et de bonnes pratiques est
primordial. A cet effet, un centre de connaissance a été mis
sur pied. Les bonnes pratiques, innovations et expériences
en terme de durabilité sont rassemblés dans une base de
donnée. Mais au-delà de ces connaissances, il s’agit aussi de
partager les compétences et de favoriser les synergies.
Walk the talk
Afin de concrétiser ses engagements en matière sociale et
de durabilité, CFE a intégré dans la majorité de ses conven
-
tions de crédit des critères ESG qui sont pris en compte dans
la détermination de la marge appliquée aux prêts bancaires.
19,4
15,9
13,5
11,6
2020 2021 2022 2023 Target 2030
CO
2
Intensity Evolution
Share of the direct emissions by category in 2023
Scope 1 Fleet Scope 1 Fuel Scope 1 Gas
Scope 1 Refrigerants Scope 2 Electricity
12,7
Fossil fuel EV Hybrid
12,8%
58,3%
28,8%
Ordered vehicles in 2023 (BE+LUX)
156 cars
Fossil fuel EV Hybrid
13,7%
66,8 %
19,4%
Vehicles in use in 2023 (BE+LUX)
947 cars
Sustainable
developments
Sustainable
operations
Innovation
People
Energy
Mobility
Materials
64%
20%
6%
1%
9%
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Rapport annuel 2023 - CFE
84
Les critères ESG retenus sont d’une part, au niveau sécurité, la réduction du taux de gravité de 15% et d’autre part, la réduction des
émissions directes de CO
2
(scopes 1 et 2) de 40% à l’horizon 2030 (par rapport à 2020).
Le système de Reward à court et long terme des dirigeants tient également compte des résultats en terme de durabilité.
Le projet Wood Hub, nouveau siège de CFE et de ses filiales BPC Group, BPI Real Estate et Wood Shapers, est une véritable vitrine du
savoir-faire et des synergies au sein du Groupe CFE. La circularité des matériaux, l’utilisation de matériaux biosourcés et l’optimisa
-
tion des consommations énergétiques sont ainsi mis en avant. La structure mixte bois béton permet de diminuer 30% les émissions
de CO
2
liées à l’exécution de la structure. Réchauffé et refroidi à l’aide de géothermie et de pompes à chaleur, en combinaison avec
120 kW de panneaux photovoltaïques, son fonctionnement ne nécessite l’utilisation d’aucune énergie fossile. Sa consommation
énergétique, qui ne dépasse pas les 10 kWh par m2, lui confère le statut de Nearly Zero Energy Building (NZEB). En outre, CFE vise à
obtenir les certifications BREEAM Outstanding et WELL Platinum pour ce projet.
Une approche conjointe et multidisciplinaire
L’impact réel sur les thèmes ESG majeurs que sont l’Humain, l’énergie, la mobilité et les matériaux est assuré par l’approche
conjointe et multidisciplinaire des différentes entités. La durabilité est donc prise en compte dès la conception des projets par BPI
Real Estate et Wood Shapers mais est aussi centrale lors de la réalisation des projets par les différentes entités de Construction &
Rénovation et Multitechnique. L’innovation et la mise en place d’actions conjointes par les différentes entités renforcent cet impact.
Des projets pilotes pour suivre les thématiques plus complexes
Plusieurs projets pilotes permettent le suivi des thématiques les plus complexes comme le transport des matériaux ou l’économie
circulaire.
Ainsi, l’expérience très réussie en Belgique et au Luxembourg de l’optimisation de la logistique de chantier via l’utilisation de centres
de consolidations est reconduite sur de nouveaux projets.
5.2. Des résultats visibles pour l’ensemble des thématiques
ESG materielles
5.2.1. Impact Social
L’humain est au coeur du processus de construction de CFE. CFE contribue à créer des emplois directs importants (2.990 salariés),
ainsi qu’indirectement à travers les différents sous-traitants et fournisseurs. Dès 2020, CFE a lancé une campagne d’« employer
branding » mettant en évidence la « Framily » (family & friends) qui la caractérise. La taille humaine des filiales et la solidité du
Groupe, ainsi que les nombreuses synergies font la force et la particularité de CFE. Attirer de nouveaux talents est un enjeu de taille
pour le Groupe.
Health & Safety
CFE souhaite porter une attention maximale sur des lieux de travail sûrs et sains. La gravité et la fréquence des accidents du tra-
vail font l’objet d’une attention prioritaire dans chaque Conseil d’Administration. CFE est plus performant dans ce domaine que la
moyenne sectorielle en Belgique. Ceci n’empêche que CFE veut chaque année améliorer son score. Une politique de sensibilisation,
de formation et de prévention sont des leviers importants à cet égard. L’intégration de la sécurité dans les méthodes et la préparation
des chantiers y contribuent également. Des visites de sites ont lieu régulièrement pour vérifier le respect des procédures.
Pour tenir compte de la spécificité et du niveau de risque des différentes activités des équipes de CFE, des objectifs spécifiques ont été
déterminés. CFE a choisi d’utiliser le taux de gravité (LTIGR) comme indicateur pour suivre l’effet des actions autour de la sécurité.
Ainsi, CFE vise un taux de gravité inférieur à 0,4 pour les activités de construction & rénovation, un taux de gravité inférieur à 0,5 pour les
activités de multitechnique et un taux de gravité inférieur à 0,9 pour les activités de rail & utilities. L’ensemble devant être obtenu au plus tard
à l’horizon 2030.
Pour y parvenir, les démarches proactives sont privilégiées. Un tableau de bord mensuel permet de mesurer les actions entreprises
sur nos sites ainsi que l’effet de ces dernières sur la fréquence et la gravité des accidents. La sécurité est de la responsabilité de
chaque employé et les interventions pro-actives et constructives sont fortement encouragées.
2023 a été l’occasion d’interroger chaque collaborateur, sur leur perception de la sécurité. Cette enquête appelée NOSAQ a permis
de mettre en évidence les points à améliorer en terme de culture de la sécurité.
Au niveau du groupe, cette exercice de réflexion sur la culture de sécurité a permis d’élaborer une campagne de sensibilisation
baptisée « GO for zero ». Le but de cette campagne est de rappeler que chaque accident, même mineur est un accident de trop. En
parallèle, la charte de sécurité à été revue et a été validée par l’ensemble du management.
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Rapport annuel 2023 - CFE
85
Des formations sur mesure sont organisées localement. Elles vont répondre aux besoins spécifiques dévoilés par l’enquète. Enfin,
chaque business unit a déployé son plan d’action propre. Ces plans d’actions ont été présentés et validés par le Comité Exécutif.
Des enquêtes eNPS sont réalisées régulièrement. Outre les bons résultats de cette enquête, l’identification des points d’amélioration
mis en avant par les collaborateurs a permis une réponse rapide à ces attentes.
Le bien-être sur les chantiers est lui aussi mesuré de manière concrète. Un projet pilote a été mis en place sur le chantier Tweewa
-
ters de MBG où un baromètre bien-être permet aux collaborateurs d’indiquer leur ressenti.
Des conditions de travail décentes pour tous
Le respect des personnes s’applique non seulement à nos propres employés, mais également aux personnes impliquées chez les
sous-traitants et fournisseurs. Cette philosophie est contenue dans un code d’intégrité qui inclut le respect des droits de l’homme. À
cette fin, les procédures de sélection et d’interaction avec les sous-traitants sont par exemple écrites. En 2023, aucune violation du
respect des droits de l’homme n’a été constatée.
Toutes les règles de sécurité concernent bien entendu autant notre propre personnel que les différents sous-traitants ou autres ac
-
teurs de nos chantiers. La même vigilance est donc apportée au respect des consignes de sécurité ainsi qu’aux conditions de tra-
vail. Les tableaux de bords mensuels de sécurité reprennent donc également les incidents et accidents concernant nos sous-trai-
tants ou intérimaires.
Des formations sur mesure
Durant l’année 2023, plus de 15.000 formations ont été suivies par les collaborateurs de CFE. Ces formations sont très variées et
concernent tant des sujets techniques, de management ou de sécurité que les langues ou l’IT par exemple.
D’ici à 2030, CFE vise à fortement augmenter le nombre d’heures de formation données pour atteindre 5 jours de formations par personnes.
Fin 2022, CFE a lancé sa « CFE Academy ». Il s’agit d’une plateforme en ligne de formation permettant à chaque collaborateur de
trouver une formation sur mesure, tant en terme de contenu que de format. L’approche digitale (tout en conservant la possibilité de
suivre des formations en présentiel) permet une plus grande flexibilité pour les collaborateurs de se former au moment où cela leur
convient le mieux.
5.2.2. Impact Environnemental
CFE a rejoint fin 2020 la Belgian Alliance for Climate Action. Ce faisant, CFE s’est engagé à souscrire à l’initiative Science Based Tar-
gets (SBT). Cette démarche permettra de valider des objectifs durables répondant aux ambitions des accords de Paris.
Dès 2021, CFE a ainsi pu confirmer son ambition de diminution des émissions de gaz à effet de serre pour les scopes 1 et 2 et a réali
-
sé un mapping complet de ses émissions scope 3.
CFE a validé ses objectifs concrets pour le scope 1 et 2 en ligne avec les SBT et s’engage à réduire de 40% l’intensité de ses émissions directes
de CO
2
(scope 1 et 2) d’ici à 2030, par rapport à 2020.
Verdissement de la flotte automobile, optimisation de la logistique et utilisation d’énergie 100% verte sur les chantiers, monitoring et
optimisation des consommations d’énergie, gestion raisonnée de l’eau et des matières premières sont autant de leviers pour at
-
teindre ces objectifs. A l’heure actuelle, les résultats sont en ligne avec les objectifs fixés.
Les différentes business unit de Construction et Rénovation Belgique ont confirmé cette gestion efficace des émissions de CO
2
en
obtenant la certification level 3 du CO
2
prestatie ladder.
CFE est également actif dans un groupe de travail spécifique de l’ADEB concernant la strandardisation du calcul des émissions de
CO
2
et du scope 3 en particulier, pour l’ensemble du secteur. Cette standardisation permettra entre autre d’augmenter le niveau
d’ambition du secteur et de trouver des solutions efficaces incluant les différents acteurs de la chaine de valeur de la construction.
Repenser la mobilité
Le transport de personnes et de matériaux a un effet considérable sur les émissions directes de CO
2
. Près de 70% des émissions
directes de CO
2
(scope 1 et 2) sont en effet dues au seul transport des employés.
C’est pour cette raison qu’une nouvelle politique liée au verdissement de la flotte de véhicules des différentes entités a été mise en
place. Cette politique prend en compte les spécificités des différents métiers ainsi que les spécificités géographiques de nos filiales.
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Rapport annuel 2023 - CFE
86
Véhicules électriques, solutions de transport alternatives (vélo, transport en commun…), taux de remplissage des camionnettes,
renouvellement du parc de véhicules lourds sont autant de solutions mises sur pied. Pour faciliter cette transition, des bornes élec
-
triques sont installées sur les différents chantiers.
L’objectif visé par CFE est de réduire de 40% l’intensité carbone liée à sa flotte pour 2030.
Par nature, les projets développés par BPI Real Estate en tant que Urban Shaper se situent au coeur des villes et intègrent une mobi-
lité multimodale dans chaque projet. Au-delà de la logistique de chantier et de la mobilité de ses propres employés, BPI Real Estate
oeuvre aussi à une mobilité décarbonée pour ses clients et partenaires urbains.
Les équipes de MOBIX continuent quant à elles de rénover les voies ferrées belges et jouent ainsi un rôle majeur pour la mobilité
douce en Belgique. Ces travaux de grande envergure sont rendus possibles grâce à l’expertise de MOBIX, acquise depuis des dé
-
cennies (les voies ferrées furent le 1
er
métier de CFE en 1880), mais aussi grâce à sa capacité d’offrir des solutions totales : réfection
des voies, électrification, réfection de la signalisation. MOBIX investit aussi dans le verdissement de son parc de machines. Ainsi,
depuis cette année, une nouvelle machine hybride est utilisée pour les travaux de caténaires.
CFE s’engage aussi à mener l’exécution de ses chantiers de manière durable et innovante. Ainsi, par exemple, le chantier Kanal –
Centre Pompidou peut être cité comme référence en terme de mobilité et logistique. La mobilité douce y est vivement encouragée
pour tous les travailleurs et le transport par voie d’eau de nombreux matériaux ainsi que l’utilisation d’un centre de consolidation
logistique sont mis en place.
Mais aussi la logistique de chantier
Reconsidérer le besoin de transport des matériaux et des déchets peut en effet aussi aider à réduire cet impact. Les processus de
construction «Lean» utilisés sur les différents sites y contribuent également.
Depuis 2020, plusieurs chantiers en Belgique et au Luxembourg ont ainsi repensé leur logistique de chantier en utilisant des centres
de consolidation. Ces hubs logistiques permettent de limiter considérablement le nombre de camions approvisionnant les chan
-
tiers, fiabilisant par la même occasion les plannings de livraison. À Bruxelles, des modes de livraison alternatifs comme les livraisons
par voie fluviale sont également utilisés. L’impact sur les émissions de CO
2
est immédiat. Des études poussées menées sur le chan-
tier Auréa au Luxembourg ont démontré que l’utilisation de hubs logistiques a permis de supprimer jusqu’à 46% de la production
de CO
2
lié au transport des matériaux. La réussite de ces projets-pilotes amène à réitérer l’expérience sur de nouveaux projets en
Belgique et au Luxembourg. Sur les projets luxembourgeois, l’expérience est même complétée par une optimisation du trajet retour
des camions permettant la prise en charge des déchets de construction, optimisant ainsi le tri, le traitement et le recyclage de ces
derniers.
Les projets bruxellois utilisant un centre de consolidation participent à une étude régionale sur la logistique de chantier. Des cher
-
cheurs de Buildwise et du List vont donc continuer à prendre de nombreux points de mesure sur ces projets pour analyser l’impact
de cette démarche et aider à définir les pistes d’amélioration possible.
Pour la sélection de fournisseurs et de sous-traitants, l’analyse de l’impact CO
2
lié au transport est prise en compte à la demande
de prix.
L’utilisation raisonnée des matériaux
Des études démontrent que le choix des matériaux est un facteur prépondérant dans l’analyse du coût en CO
2
d’un bâtiment. L’im-
pact de la structure du bâtiment est particulièrement impostant. La rénovation, l’utilisation de matériaux recyclés ou le réemploi
sont autant de pistes pour améliorer l’impact carbone. Le choix de matériaux plus durables contribue également à cette diminution.
Pour mesurer l’impact du choix des matériaux dans leurs projets, les équipes de BPI font donc des études LCA.
Et ils ne sont pas les seuls. En tendering, les équipes d’étude proposent aussi des variantes plus durables en s’appuyant sur les LCA
quand cela est possible.
La maîtrise des matériaux (en particulier le bois) et des modes constructifs pour une structure optimisée ainsi qu’une vision intégrée
des projets sont au coeur de la démarche durable de Wood Shapers. Wood Shapers s’est par exemple associé à BPC Group et à
VMA pour le projet Monteco, actuellement le plus haut bâtiment en bois de la région bruxelloise. En 2023, c’est plus de 50.000 m² qui
ont été construits ou développés avec une structure bois ou hybride. On notera en particulier les chantiers Wooden, Mertert, The
Roots ou encore Wood Hub.
CFE, au travers de ses trois filiales Van Laere, BPC Group et VMA, réalise le chantier ZIN dans le quartier Nord de Bruxelles. Une pre
-
mière partie des travaux, les bureaux, a été livrée. Les autres phases suivront en 2024. Ce projet innovant de plus de 110.000m² met
l’accent sur la circularité. Cette approche circulaire commence par la préservation de 65% des tours WTC existantes, ce qui réduit
considérablement la quantité de déchets lors du démantèlement et l’utilisation de nouveaux matériaux pour la construction. C’est
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
87
le premier projet en Belgique appliquant les principes de circularité à cette échelle. Concrètement, au total, 95% des matériaux
seront conservés, réutilisés ou recyclés, et 95% des nouveaux matériaux de bureaux devront être certifiés Craddle 2 Craddle. Cette
expertise en circularité permet aussi aux équipes de construction & rénovation de se spécialiser dans les passeports de matériaux
et en « urban mining ».
Et ce n’est pas le seul projet exemplaire en terme de circularité pour CFE. En effet, BPC Group est aussi occupé à la réalisation du
projet Usquare à Bruxelles, un véritable laboratoire de la circularité.
Après les équipes de Van Laere en Flandre, et de CLE et BPI Real Estate au Luxembourg, c’est au tour des équipes de BPC Groupe, BPI
Real Estate et des services centraux d’emménager dans leur nouveau siège Bruxellois, Wood Hub. Ces nouveaux bâtiments sont des
exemples en terme de durabilité, tant au niveau du choix des matériaux que de la consommation d’énergie. Réalisé par et pour les
équipes de CFE, Wood Hub est la référence du savoir-faire combiné du groupe en termes de durabilité.En effet,Wood Hub est réalisé
avec une structure mixte bois béton et comporte de nombreux matériaux biosourcés ou de réemploi.
Faux plancher, sanitaires, mobilier… autant de matériaux qui connaissent ainsi une seconde vie.
Pour faciliter la circularité au sein du Groupe, BPC Group a développé une application, Bazaar, qui permet aux chantiers de se
connecter et d’échanger des matériaux. Et cela ne concerne pas que les entreprises de construction/rénovation entre elles. Ainsi,
BPI Real Estate a par exemple permis à BPC Group de trouver 18.000m² de faux plancher de réemploi pour plusieurs de ses chantiers
dont Wood Hub par exemple Cette plateforme rassemble aussi les best practices réalisées par les filiales en terme de durabilité et
répertorie aussi concrètement les informations à prendre en compte lorsque l’on utilise tel ou tel matériau de réemploi (impact sur
le planning, test éventuels à effectuer, points d’attention, liste de placeurs, …).
BPI Real Estate intègre aussi le réemploi des matériaux dès la conception de ses projets. Ainsi, avant la rénovation ou la démolition
des anciens bâtiments, un inventaire est réalisé pour répertorier les matériaux ou produits qui pourraient être réutilisés, sur place ou
dans d’autres projets.
L’eau, une ressource à protéger
Une attention toute particulière est apportée à l’eau consommée ou pompée sur nos chantiers.
CFE s’engage à ne plus rejeter d’eau de pompage à l’égout d’ici à 2030.
De belles initiatives en ce sens ont déjà vu le jour déjà en 2021. Ainsi, les équipes du chantier Tweewaters à Louvain ont eu l’ingé-
nieuse idée de s’associer avec les brasseries Stella Artois pour réutiliser les eaux pompées sur le chantier. Cette année, les eaux de
pompage du projet Park Lane de MBG ont été utilisés pour remplir les bassins décoratifs de la Gare Maritime voisine.
De manière générale, les consommations d’eau sont monitorées sur de nombreux chantiers. Cette analyse permet d’optimiser les
consommations, de détecter les usages anormaux, voire même certaines fuites.
Il est très important de faire aussi attention à la qualité de l’eau qui est rejetée à l’égout. Ainsi, sur plusieurs chantiers, dont le chan
-
tier Wood Hub par exemple, les cuves de bétonnage sont nettoyées via des bacs de décantation qui permettent de limiter les dé-
chets de béton dans l’eau rejetée, voir même de pouvoir réutiliser cette eau.
Des citernes sont aussi utilisées en phase de chantier pour récolter l’eau de pluie et l’utiliser pour les sanitaires ou pour le nettoyage
des camions et machines ou encore pour limiter les poussières. Quand le planning et l’organisation le chantier, on peut aussi utiliser
les citernes définitives du projet.
Limiter la consommation d’énergie
Un autre levier pour limiter la production de CO
2
réside dans la diminution de consommation d’énergies, tant pour les bâtiments
que pour les installations de chantier.
Ainsi sur les chantiers, un monitoring des consommations d’énergie est réalisé qui permet d’optimiser les consommations en tra
-
quant les surconsommations anormales notamment. La compréhension de ces consommations s’accompagne d’amélioration de
l’isolation des containers de chantiers, ainsi que de diverses mesures correctrices. Des panneaux solaires sont aussi installés sur de
nombreux chantiers. Le positionnement des installations de chantier prend donc aussi en compte l’optimisation de l’ensoleillement
des barraques de chantier.
Une attention particulière est apportée aux générateurs utilisés notamment en démarrage de chantier ou comme appoint ponc
-
tuel pour les besoin de chauffe des chantiers en hiver. Ces générateurs sont très énergivores. Des études pilotes sont réalisées avec
des batteries ou avec des générateurs hydrogène.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
88
CFE s’est ainsi engagé à n’utiliser que de l’électricité verte sur ses chantiers de Belgique et du Luxembourg d’ici à 2025 et de réduire de 40%
son intensité carbone liée à sa consommation d’énergie pour 2030.
CFE, via sa filiale VMA, propose les services d’ESCO offrant des performances énergétiques garanties aux clients qui le souhaitent.
VMA a lancé en 2020 VManager, un logiciel et une application axés sur les économies d’énergie, la gestion des flux énergétiques et,
d’une façon générale, la gestion des techniques du bâtiment. Cet outil innovant permet une gestion intelligente et durable des bâ
-
timents neufs ou à rénover en combinant l’expertise technique de VMA, un monitoring intensif, des outils assurant la supervision et
le contrôle de leurs performances énergétiques réelles. Le développement de VManager combiné au savoir-faire de VMA permet
ainsi d’offrir une solution globale de gestion de l’énergie. VManager va ainsi, par exemple, permettre à la Haute école PXL d’écono
-
miser 846 tonnes de CO
2
sur une période de 10 ans. Pour réaliser ce projet ambitieux, l’institution limbourgeoise a conclu avec VMA
un contrat éducatif de performance énergétique pour les bâtiments de son campus. Celui-ci garantit des économises d’environ
30% sur l’électricité et le gaz naturel tout en impliquant les étudiants dans la démarche.
Le nouveau siège de CFE, Wood Hub est exemplaire en terme de consommation d’énergie. Le bâtiment est chauffé et refroidi par
une énergie géothermique et des pompes à chaleur, et il est équipé de 300 panneaux solaires photovoltaïques. Cela rend Wood
Hub presque indépendant énergétiquement, avec une consommation d’énergie primaire qui n’est pas supérieure à 8,59 kWh par
m². En comparaison avec la moyenne actuelle de 180 kWh/m²/an pour les immeubles de bureaux, Wood Hub se distingue comme
un bâtiment exceptionnel NZEB (Nearly Zero Energy Building), conçu pour l’avenir.
Dans ses développements immobiliers, BPI Real Estate cherche à optimiser la consommation en énergie de ses bâtiment et surtout,
à utiliser des moyens de chauffe exempts de combustibles fossiles (gaz, charbon et mazout). Ainsi, cette année, 159.098 m² de pro
-
jets à l’étude ou en développement proposent une cogénération, un réseau de chaleur biomasse/pellets ou de la géothermie et
93.017 m² intègrent un système de chauffe strictement « fossil free ».
CFE investit également dans des initiatives durables en terme d’énergie. L’avenir de l’énergie verte en Belgique passe par le déve
-
loppement de parcs de batteries. Le consortium EStor-Lux (CFE, SRIW, Ackermans & van Haaren, BEWATT, SOCOFE, IDELUX, SOFILUX)
a démarré en 2021 la pleine activité commerciale du premier parc de batteries de stockage raccordé au réseau à haute tension
belge. Avec une puissance installée de 10 MW et une capacité de stockage de 20 MWh, le parc de 480 modules de batteries lithium-
ion, installé sur le site d’un data-center de Kyndryl à Bastogne, est le plus important site de batteries en activité du Benelux en
termes de capacité de stockage. CFE investit également dans des parcs éoliens offshore via sa participation dans Green Offshore.
Limiter sa production de déchets
Le monitoring des principales fractions de déchets sur chantier a permis de faire prendre conscience à toutes les équipes de l’im-
portance de limiter sa production de déchets et de chercher des solutions pour le réemploi.
Des contrats cadres sont aussi passés avec des collecteurs de déchets qui garantissent un taux de tri répondant au minimum aux
critères établis dans la taxonomie européenne.
La préfabrication permet aussi de limiter la production de déchets. Cela ne concerne pas que le gros œuvre (béton, bois ou hy
-
bride). Ainsi, VMA a lancé la préfabrication d’éléments techniques (Skids). Pour certains éléments de finition comme les cloisons de
plâtre par exemple, l’optimisation des commandes (hauteur des plaques par exemple) permet de limiter drastiquement les dé
-
chets.
Des partenariats avec certains fabricants de matériaux permettent aussi de donner une seconde vie aux déchets. Ainsi, sur les
chantiers de MBG par exemple, UNILIN récupère les déchets de bois pour en faire des panneaux en bois aggloméré recyclés.
CFE s’est engagé à réduire sa production de déchets de 30% pour 2030.
5.2.3. Impact en matière de Gouvernance et d’Innovation
Un outil pour booster l’innovation
CFE a développé un outil on-line pour collecter les idées du personnel en terme d’innovation. Cet outil, baptisé Innovate-it permet
ainsi le suivi et le développement des idées prometteuses qui auront été retenues par un jury de sélection.
Le fonctionnement de ce jury et le processus de développement des idées ont été défini dans la gouvernance d’innovation du
Groupe CFE.
Pour maximiser l’impact en terme d’innovation, une enquête a été réalisée au travers des filiales pour sélectionner les thématiques
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
89
sur lesquelles il convient de se concentrer en terme d’innovation. Il s’agit en particulier du « data scanning », du « quality defect ma-
nagement », de la préfabrication et de l’automatisation sur chantier.
En route vers la digitalisation
La digitalisation est un enjeu clé pour toutes les entreprises. Chez CFE cela concerne à la fois les projets avec l’intégration du BIM par
exemple, mais aussi la gestion de CFE en tant qu’entreprise. CFE s’est donc lancé dans un grand travail de modernisation et d’uni
-
formisation de son ERP au travers l’ensemble de ses filiales.
A côté de cela, des innovations sur site en terme de digitalisation apparaissent au travers notamment de nombreux partenariats
avec des start ups.
Des formations et de la prévention pour booster la sécurité informatique
Les équipes IT du groupe oeuvrent quotidienenment à la sécurité informatique. Des audits régulier permettent de vérifier la mise
en place de tous les procédés nécessaires à assurer la sécurité du groupe. Ils élaborent aussi des formations régulières et obliga
-
toires pour tous les collaborateurs pour éveiller les consciences en terme de cybersécurité et permettre de reconnaitre les attaques
éventuelles.
Transparence
CFE considère que la transparence est très importante vis à vis de l’ensemble de ses parties prenantes. L’ensemble des informa-
tions financières et non financières du Groupe est donc repris dans le rapport annuel.
Toutes les informations importantes sont relayées via des communiqués de presse et sur le site internet du Groupe.
Corporate governance
Une charte de gouvernance d’entreprise avec des procédures concrètes et compréhensibles doit garantir le plus grand impact
possible aux actions entreprises. En 2022, la charte de gouvernance d’entreprise ainsi plusieurs politiques et procédures clés ont été
mises à jour.
Une charte définit donc la structure de CFE, les rôles et responsabilité des différents conseils et comités ainsi que les procédures
minimales d’application et se décline ensuite en plusieurs politiques internes.
Parmi les politiques spécifiques, citons en particulier le respect des droits de l’homme et la lutte contre la fraude et la corruption.
Respect des droits de l’Homme
Le respect des droits de l’homme est une des valeurs fondamentales sur lesquelles se base la politique générale des segments
Promotion Immobilière, Multitechnique et Construction & Rénovation. Ce respect se concrétise par une politique formulée avec un
code de conduite spécifique axé sur l’intégrité des collaborateurs qui forme le cadre général dont la mise en application est assu
-
rée par des informations individuelles et des audits internes. Cette politique est publiquement disponible sur le site internet de CFE :
https ://www.cfe.be/en/company-documents.
Lors du recrutement, mais aussi dans les relations quotidiennes de travail et les opportunités de formation, la mobilité interne ou les
promotions, par exemple, toute discrimination basée sur des critères liés au genre, à l’âge, à la nationalité, à l’origine, aux convic
-
tions ou à un handicap est interdite. Une charte DE&I a été élaborée en ce sens et a été signée par le Comité Exécutif.
Cette politique générale se reflète également dans les clauses contractuelles avec les sous-traitants, clauses qui exigent le respect
des lois en vigueur en matière de droits de l’homme. Lors de la sélection de sous-traitants étrangers, les contrôles requis sont effec
-
tués, par exemple, en ce qui concerne la sécurité sociale et le paiement du salaire minimum.
À ce jour, aucune infraction à notre politique relative au respect des droits humains n’a été constatée.
Lutte contre la fraude et la corruption
Un code d’éthique et d’intégrité a été mise à jour en 2022 et approuvée par le comité exécutif. Il s’adresse à tous les collabora
-
teurs, quelle que soit leur fonction. Il signale clairement que toute forme de corruption ou de trafic d’influence, directe ou indirecte,
est exclue, tant au niveau des entreprises que des personnes physiques. Pour assurer l’efficacité et la bonne compréhension des
règles éthiques promulguées, le code donne des détails concrets en ce qui concerne des habitudes courantes dans les relations
commerciales, telles que les avantages, cadeaux, privilèges et marques d’hospitalité : il précise ce qui est permis ou non, les limites
à respecter, etc., le tout en tenant compte des réglementations nationales (de Belgique et/ou du pays étranger concerné) et inter
-
nationales. L’engagement des filiales et de leurs collaborateurs, le sens de l’éthique et la volonté de travailler dans un esprit de col-
laboration et de confiance, ainsi que la mise sur pied d’un certain nombre de procédures internes visant à limiter les possibilités de
fraude et de corruption, sont autant d’éléments qui ont assuré le bon respect des dispositions antifraude et anticorruption.
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Rapport annuel 2023 - CFE
90
Audit interne
Chaque entité est régulièrement soumise à une analyse des risques et des procédures par la cellule d’audit interne. L’audit interne
se veut une fonction indépendante et a pour mission principale d’être un support au management et d’accompagner celui-ci dans
une meilleure maîtrise des risques.
L’audit interne rapporte de manière fonctionnelle au Comité d’audit de CFE, en lui soumettant le plan d’audit annuel et en présen
-
tant les principaux résultats des audits effectués, ainsi qu’un suivi des plans d’actions. Au besoin, des missions supplémentaires
peuvent être exécutées à la demande du Comité d’audit ou du Comité exécutif de CFE.
5.3. Une politique CSR forte, un vrai plus pour une entreprise humaine
Bien que l’exercice de matérialité n’ai pas placé le volontariat et le soutien aux oeuvres de charité comme des éléments à haute
matérialité, CFE est conscient que ces sujets sont très importants pour ses collaborateurs. Pour toutes ses raisons et en pleine
conscience de l’impact que CFE peut avoir sur la société, de nombreuses belles actions ont encore été réalisées cette année au
niveau du Groupe et dans toutes les entités.
Cela concerne des actions sur le long terme comme le partenariat de CFE avec YouthStart par exemple, qui vise à aider des jeunes
en décrochage à retrouver la confiance pour se lancer dans le monde professionnel.
BPI Real Estate déploie également des actions sportives, culturelles ou de soutien à la population dans ses bâtiments en dévelop
-
pement où les travaux n’ont pas encore commencé.
Et dans l’ensemble des filiales du Groupe, de belles actions sont mises sur pied.
CFE soutient aussi des mesures d’urgence en collaboration avec la Croix Rouge..
Pour avoir un impact encore plus important à l’avenir, CFE a mis sur pied une fondation, « Heroes for Good ». Cette fondation permet
une approche plus structurée et efficace du CSR.
5.4. Des partenariats durables
Par définition, nous faisons un métier de partenariats. Aucun projet ne pourrait se réaliser sans nos partenaires (clients, architectes,
bureaux d’études, banques, fournisseurs…).
C’est donc tout naturellement que nous collaborons avec plusieurs comités ou Groupes de travail sectoriels : BA4SC, UPSI, ADEB,
UASW, Embuild, Ecobuild, ,Faast…
Mais aussi multisectoriels : The Shift, BACA, CCI…
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Rapport annuel 2023 - CFE
91
6. INDICATEURS CLÉS DE PERFORMANCE (KPI’S)
NON FINANCIERS
La définition, la collecte et l’analyse de KPI’s font partie intégrante de la stratégie durable de CFE. Pour chaque thème à haute maté-
rialité, au moins un KPI a été choisi. Pour certaines thématiques plus complexes comme le transport par exemple, l’analyse via des
projets pilotes a été préférée. L’analyse et le suivi régulier de tous ces KPI’s via des tableaux de bords spécifiques permet de valider
au plus près l’effet des plans d’actions mis en place.
Les Indicateurs choisis concernent tous les aspects de l’ESG.
Chaque année, une analyse critique de la qualité des données collectées est réalisée pour permettre une amélioration continue..
6.1. Chiffres clés & ambition durable
Pour CFE, les sujets durables principaux sont l’Humain, le Mobilité, l’énergie, les matières premières et la gouvernance. Ceci concerne
aussi bien le développement des projets de BPI Real Estate que l’exécution des travaux par les équipes de CFE Construction & Réno
-
vation et du Multitechnique.
Pour ces thématiques, des KPI’s stratégiques et des cibles concrètes ont été définis.
2021 2022 2023 Target 2030
People
Sécurité Taux de gravité
(1)
ratio 0,69 0,72 0,68 0,52
(8)
Formations Nombre de jours de
formations par colla-
borateurs
(2)
d/FTE 2,06 2,20 2,51 5
Mobility
Green fleet in BELUX % de véhicules élec-
triques ou hybrides
circulation en Bel-
gique et au Luxem-
bourg
% 4 7 33 90
Émissions directes de
CO
2
(scope 1 et 2)
Intensité carbone
(3)
tonnes/
k€
15,9 13,5 12,7 11,6
Energy
Énergie verte Proportion d’énergie
verte
(4)
54,9 80% 81% 100
(9)
Materials
Réduction des dé-
chets
Intensité de déchets
(5)
tonnes/
M€
28,13 21,60 24,03 17,75
Utilisation de maté-
riaux bio-sourcés
Surface de bâtiments
construits ou déve-
loppés en bois
(6)
m² - 53.355 50.299 tbc
Consommation rai-
sonnée de l’eau
Pourcentage des
eaux de pompage
qui sont ré-utilisées
(7)
% - - - 100
Governance
Transparence et
management des
risques
Rating Sustainalytics - 27,8
(medium)
26,1
(medium)
24
(medium)
tbc
(1) Taux de gravité = nombre de jours calendriers d’absence x 1.000 divisé par le nombre d’heures de travail. Vu les spécificités des métiers, des objectifs différents ont été
déterminés pour la Construction, le Multitechnique et le Rail. Cet objectif correspond à une diminution de 50% par rapport aux moyennes sectorielles Belges en 2020.
(2) Le nombre de jours de formations par collaborateurs se calcule sur une hypothèse de 8 heures de travail par jour. L’objectif visé est de suivre au minimum 5 jours de
formations (toute catégories confondues) par collaborateur.
(3) L’intensité carbone se calcule en divisant la quantité de CO
2
scope 1 et 2 produite par CFE par le chiffre d’affaires de l’année écoulée des activités productives de CO
2
(Construction & Rénovation et Multitechnique). L’objectif est donc de diminuer de 40% cette intensité carbone d’ici à 2030 par rapport aux données de l’année de
référence 2020.
(4) La proportion d’énergie verte est le ratio entre l’énergie verte et l’énergie totale consommée (sur les chantiers et dans les différents sièges sociaux).
(5) L’intensité des déchets se calcule en divisant la quantité de déchets produite par CFE par le chiffre d’affaires de l’année écoulée des activités productives de déchets
(Construction & Rénovation et Multitechnique). L’objectif est donc de diminuer de 30% cette intensité carbone d’ici à 2030 par rapport aux données de l’année de
référence 2020.
(6) Il s’agit des projets livrés, en cours d’exécution ou en finalisation de développement durant l’année et qui contiennent une ossature en bois ou mixte bois-béton.
(7) Actuellement les eaux de pompage des chantiers sont souvent rejetées directement à l’égout. L’ambition de CFE est de ne plus rejeter aucune eau de pompage à
l’égout et de donc trouver une manière de réutiliser 100% des eaux pompées. Ces données seront monitorées à partir de 2024.
(8) Moyenne basée sur la spécificité des métiers : Construction & rénovation < 0,4 ; VMA < 0,5 ; MOBIX < 0,9
(9) L’objectif de 100% est fixé à 2025 pour le BELUX
6.2. KPI’s sociaux
6.2.1. Indicateurs relatif aux personnes
Les collaborateurs sont la première valeur d’une entreprise. Avoir des collaborateurs en bonne santé, épanouis et suffisamment
formés constitue un défi permanent pour les équipes de ressources humaines. Plusieurs indicateurs de performance clés leurs per
-
mettent de suivre au plus près ces éléments.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
92
Les actions de CFE en faveur du bien être et des formations des collaborateurs ont largement contribué à l’obtention de la certifica-
tion TOP EMPLOYER.
6.2.1.1 Indicateurs relatifs au talent management
Quelques 2.990 collaborateurs travaillent pour CFE.
Nombre de collaborateurs par statut
Ouvriers Employés Total
2021 1.620 1.517 3.137
2022 1.505 1.569 3.074
2023 1.420 1.570 2.990
Nombre de collaborateurs par type de contrat
Contrat à durée indéterminée Contrat à durée déterminée Travail & études Total
2021 3.009 115 13 3.137
2022 2.937 126 11 3.074
2023 2.822 164 4 2.990
Pyramide des âges
2021 2022 2023
< 25 183 192 192
26-30 355 338 325
31-35 428 429 407
36-40 438 416 385
41-45 391 394 390
46-50 394 360 352
51-55 421 394 377
56-60 375 374 372
> 60 152 177 190
Ancienneté
2021 2022 2023
< 1 349 380 305
1-5 1135 1074 1079
6-10 512 445 439
11-15 426 355 332
16-20 264 304 326
21-25 134 196 204
> 25 317 320 305
Nombre d’hommes et de femmes
Employés Employées Ouvriers Ouvrières %hommes %femmes
2021
1.077 440 1.599 21 85,3% 14,7%
2022
1.100 469 1.487 18 84,2% 15,8%
2023 1103 467 1400 20 83,7% 16,3%
L’ensemble des indicateurs RH est relativement stable au cours des 3 dernières années.
Formations
Les formations constituent un autre pôle important du talent management. Chez CFE, l’ambition est d’offrir minimum 5 jours de
formation par collaborateur en 2030. Cette augmentation importante des formations sera facilitée par une offre digitalisée des
formations qui vient compléter l’offre en présentiel. Chaque collaborateur peut ainsi se former à son rythme et au moment qui lui
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Rapport annuel 2023 - CFE
93
convient le mieux. L’ensemble de ces formations est accessible via la plateforme de gestion des formations appelée CFE Academy
et lancée fin 2022.
En nombre d’heures par nature de formation Total 2021 Total 2022 Total 2023 Hommes 2023 Femmes 2023
Techniques 18.493 22.862 18.684 15.202 3.482
Hygiène et sécurité 19.839 17.160 27.763 24.964 2.799
Environnement 66 699 43 35 8
Management 3.183 4.554 1.954 1.404 550
Informatique 1.890 1.910 838 559 279
Adm/Compt./Gest./Jur. 2.848 2.227 1.043 631 412
Langues 3.434 2.783 998 913 85
Diversité 126 101 115 58 57
Autres 1.794 1.697 8.693 5.912 2.781
Total 51.673 53.993 60.131 49.678 10.453
Nombre d'heures de formation par collaborateur 16,5 17,6 20,1 19,8 21,5
Nombre de jours de formation par collaborateur
(sur une base de 8h/jour)
2,06 2,20 2,51 2,48 2,68
6.2.1.2 Indicateurs relatifs au bien-être, à la santé et à la sécurité
Absentéisme
2021 2022 2023
Nb de jours d’absence pour maladie 39.574 41.735 36.882
Nb de jours d’absence pour acc. travail 2.833 3.158 3.478
Nb de jours d’absence pour acc. trajet 248 7 17
Nb de jours d’absence pour maladie professionnelle 0 0 0
Nb de jours prestés 526.764 522.446 495.918
Taux d’absentéisme 8,10% 8,59% 8,14%
KPI’s relatifs à la sécurité (incl. Sous-traitance)
La sécurité étant une préoccupation de tous les instants, CFE a développé des dashboard QHSE permettant de suivre au plus près
l’évolution des statistiques et de prendre au plus tôt les mesures correctrices qui s’imposeraient. Le taux de gravité (l’un des in
-
dicateurs classique en terme de sécurité) a été choisi pour être l’un des KPI’s régissant nos « sustainability linked loans » avec les
banques.
Les dashboard reprennent les informations principales de chaque filiale et sont mis à jour au minimum une fois par mois pour
suivre au plus près les données relatives à la sécurité. Ils reprennent les informations classiques en termes de sécurité (taux de fré
-
quence et de gravité), mais aussi des indicateurs d’actions pro-actives (tool box meetings, implication du management, prise en
compte des incidents et retours d’expériences…)
La sécurité des sous-traitants et des intérimaires est bien entendu prise en compte au même titre que pour le personnel propre.
Sécurité 2021 2022 2023 Moyenne
sectorielle*
Taux de fréquence 22,37 21,96 18,47 27,09
Taux de gravité 0,69 0,72 0,68 0,97
* moyenne sectorielle 2022, source : fedris.be (moyenne calculée sur les codes NACE 41, 42 et 43)
Taux de fréquence = nombre d’accidents avec incapacité x 1million divisé par le nombre d’heures de travail
Taux de gravité = nombre de jours calendriers d’absence x 1.000 divisé par le nombre d’heures de travail
Malgré toutes les mesures prises et une culture ouverte et pro-active de la sécurité, il reste un risque inhérent d’avoir un reporting
incomplet. Le reporting est en effet dépendant des informations transmises par la victime d’un accident.
Les résultats de 2023 sont meilleurs que ceux de l’année précédente et toujours nettement meilleurs que ceux du secteur.
Il faut cependant rester vigilants car la sécurité doit rester la priorité de tous les instants.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
94
6.3. KPI’s environnementaux
Les thématiques du climat et de l’énergie sont cruciales.
Ainsi, on mesure la diminution de CO
2
produite dans les opérations de CFE. Il s’agit des scopes 1 et 2 selon l’approche du Greenhouse
Gas Protocol :
SCOPE 1
Les émissions directes de gaz à effet de serre (GES) sont liées à l’utilisation de carburants et de combustibles fossiles. Seule la pro
-
duction de CO
2
est prise en compte, les autres émissions à effet de serre ne sont pas prises en compte. Il s’agit uniquement du car-
burant acheté et des combustibles fossiles qui sont utilisés dans les propres installations, engins et fleet ou sur les propres projets.
Le carburant utilisé dans les propres générateurs d’électricité est également inclus dans ce scope 1.
SCOPE 2
Les émissions indirectes de gaz à effet de serre (GES) sont liées à la consommation de l’électricité achetée. Seule la production
de CO
2
est prise en compte, les autres émissions à effet de serre ne sont pas prises en compte. L’électricité que les entreprises
achètent provient dans de nombreux cas à la fois de sources renouvelables et non renouvelables. Ce n’est que lorsque la quantité
d’énergie renouvelable achetée par une entreprise est explicitement fixée par contrat que l’on peut procéder à une ventilation pour
chaque partie. Nous avons donc adopté la méthode de calcul « market based » pour calculer le scope 2 et tenons compte des
contrats verts passés par les différentes filiales.
La méthode de bilan carbone ADEME est suivie. Les coefficients de conversion CO
2
utilisés sont publiquement disponibles sur le site
https://www.facteursdemissionco2.be/. Ces derniers ont été validés par notre consultant CO2LOGIC.
2021 2022 2023 2023 vs 2022 2023 vs 2020 Target 2030
CO
2
(tonnes CO
2
)
CO
2
emissions Scope 1 14.570 13.914 14.044 0,94% -11,18%
CO
2
emissions Scope 2 1.919 1.395 1.342 -3,79% -28,29%
CO
2
emissions Scope 1+2 16.489 15.309 15.387 0,51% -12,99%
CO
2
intensity (tonnes CO
2
/k€)
CO
2
intensity (per productive activity*) 15,9 13,5 12,7 -5,56% -34,46% 11,63
* divisé par le chiffre d’affaire de Construction & Rénovation et du Multitechnique
Nous constatons que les émissions de CO
2
pour les entreprises de construction de CFE sont particulièrement influencées par le type
de chantiers et de travaux réalisés durant l’année. En particulier, des chantiers avec un grand nombre de travaux de gros oeuvre
nécessiteront une importante consommation d’électricité et de fuel pour faire fonctionner l’ensemble des machines de chantier
ainsi que les grues à tour. Des chantiers en parachèvement lors de la période hivernale nécessiteront quant à eux de forts apports
énergétiques pour chauffer et faire sécher les bâtiments.
La consommation des véhicules sera également fortement influencée par la distance domicile-chantier. L’ensemble de ces élé
-
ments est fortement variable d’une année à l’autre.
Nous constatons une diminution importante des émissions directes de CO
2
, depuis 2020, l’année de référence. Cela est surtout dû à
une diminution du scope2. Cette diminution s’explique en grande partie par un passage important vers de l’énergie verte.
Les émissions absolues entre 2022 et 2023 n’ont pas beaucoup évolué malgré une augmentation importante du chiffre d’affaire.
Une analyse détaillée par source d’émission permet de mieux comprendre cette évolution.
CO
2
scope 1+2 Absolute (tons CO
2
) Intensity* (tons CO
2
/k€)
2021 2022 2023 2021 2022 2023 2023 vs 2022 2023 vs 2020
Scope 1 14.569,95 13.914,14 14.044,44 14,01 12,23 11,60 -5,16% -33,09%
Fleet 10.522,46 10.589,99 9.891,58 10,12 9,31 8,17 -12,24% -36,39%
Fuel 3.157,32 2.649,43 3.078,64 3,04 2,33 2,54 9,18% -30,14%
Gas 881,77 637,17 992,62 0,85 0,56 0,82 46,38% -4,10%
Refrigerants 8,39 37,55 81,60 0,01 0,03 0,07
Scope 2 1.919,06 1.394,96 1.342,15 1,85 1,23 1,11 -9,60% -45,99%
Electricity 1.919,06 1.394,96 1.342,15 1,85 1,23 1,11 -9,60% -45,99%
Total général 16.489,01 15.309,10 15.386,59 15,86 13,46 12,71 -5,56% -34,46%
* divisé par le chiffre d’affaire de Construction & Rénovation et du Multitechnique
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Rapport annuel 2023 - CFE
95
19,4
15,9
13,5
11,6
2020 2021 2022 2023 Target 2030
CO
2
Intensity Evolution
Share of the direct emissions by category in 2023
Scope 1 Fleet Scope 1 Fuel Scope 1 Gas
Scope 1 Refrigerants Scope 2 Electricity
12,7
Fossil fuel EV Hybrid
12,8%
58,3%
28,8%
Ordered vehicles in 2023 (BE+LUX)
156 cars
Fossil fuel EV Hybrid
13,7%
66,8 %
19,4%
Vehicles in use in 2023 (BE+LUX)
947 cars
Sustainable
developments
Sustainable
operations
Innovation
People
Energy
Mobility
Materials
64%
20%
6%
1%
9%
19,4
15,9
13,5
11,6
2020 2021 2022 2023 Target 2030
CO
2
Intensity Evolution
Share of the direct emissions by category in 2023
Scope 1 Fleet Scope 1 Fuel Scope 1 Gas
Scope 1 Refrigerants Scope 2 Electricity
12,7
Fossil fuel EV Hybrid
12,8%
58,3%
28,8%
Ordered vehicles in 2023 (BE+LUX)
156 cars
Fossil fuel EV Hybrid
13,7%
66,8 %
19,4%
Vehicles in use in 2023 (BE+LUX)
947 cars
Sustainable
developments
Sustainable
operations
Innovation
People
Energy
Mobility
Materials
64%
20%
6%
1%
9%
La plus grosse part d’émission directe de CO2 (64%) est dûe au fleet (véhicules de société, camionnettes et camions). C’est donc
sur ce sujet que l’attention maximale doit se porter en ce qui concerne nos émissions directes. On constate une diminution régulière
des émissions liées au fleet qui s’explique par un verdissement progressif de la flotte de voitures de société.
L’augmentation d’activité en 2023 a par contre entrainé une augmentation de l’utilisation d’énergie sur les chantiers pour alimenter
les machines, générateurs ou appareils de chauffe.
En parallèle, CFE travaille depuis 2021 sur la compréhension de ses émission indirectes de CO2 (scope 3). Un travail de mapping
de ce scope 3 a permis de mettre en lumière les plus grosses sources de production de CO2, à savoir les matériaux de structure
comme le béton ou l’acier ainsi que de donner une première estimation quantifiée de ce scope 3.
En effet, le niveau 3 (ou scope 3) correspond aux autres émissions indirectes, telles que l’extraction de matériaux achetés par
l’entreprise pour la réalisation du produit ou les émissions liées au transport de ces matériaux, les émissions liées aux déchets ou
encore les émissions liées à l’utilisation de ses produits (en ce qui nous concerne, l’utilisation des bâtiments pour une durée de 50
ans). C’est la part la plus importante d’émissions d’une entreprise de production.
Ce travail de mapping met en évidence l’importance du choix des matériaux dans un projet. Pour limiter son empreinte carbone, il
convient donc de privilégier la rénovation, l’utilisation de matériaux biosourcés, la préfabrication ou encore les matériaux de réem
-
ploi ou recyclés.
La priorité sera mise sur les éléments constituant la structure des bâtiments car c’est là que l’impact peut être maximal.
Le deuxième élément important est la consommation des bâtiments lors de la phase d’exploitation. Le choix de techniques non
fossiles, l’isolation et l’optimisation des consommations sont clés pour diminuer l’impact.
Dans le cadre du CSRD, les émissions du scope 3 seront monitorées dès 2024.
De nombreux projets de construction et rénovation sont réalisés en association momentanée. Pour ces projets, il est parfois difficile
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Rapport annuel 2023 - CFE
96
d’obtenir les informations environnementales demandées (consommations d’énergie, production de déchets…). L’impact de ce
manque de donnée est expliqué plus en détail au chapitre 6.5.1.
6.3.1. Indicateurs relatifs à l’énergie
6.3.1.1 Indicateurs relatifs à la gestion de l’eau
Depuis fin 2021, nous avons démarré le suivi des consommations d’eau sur nos chantiers. La plupart des contrats de fourniture d’eau
étant annuels, le suivi de ces données n’est pas suffisamment explicite. Les nouveaux chantiers sont donc équipés de compteurs
intelligents pour suivre en continu les consommations.
Néanmoins, les données récoltées ne sont pas encore suffisantes pour être interprétées.
Plusieurs projets pilotes sont cependant mis en place pour limiter les consommations (citernes d’eau de pluie, traitement des eaux
de décantation, …)
Les eaux de pompage sont également un sujet de préoccupation important. L’objectif du Groupe CFE est d’ailleurs bien de réutiliser
100% des eaux de pompage de ses chantiers à partir de 2030. D’ici là, plusieurs projets pilotes ont été réalisés avec succès.
6.3.1.2 Indicateurs relatifs à la consommation d’énergie
Pour cette thématique, nous mesurons aussi bien la consommation d’énergie sur les chantiers de CFE et dans les différents sièges
de nos filiales que l’utilisation de système de chauffe durable dans les projets de BPI Real Estate.
Dans ses développements immobiliers, BPI Real Estate cherche à optimiser la consommation en énergie de ses bâtiment et surtout,
à utiliser des moyens de chauffe exempts de combustibles fossiles (gaz, charbon et mazout). Ainsi, cette année, 159.098 m² de pro
-
jets à l’étude ou en développement proposent une cogénération, un réseau de chaleur biomasse/pellets ou de la géothermie et
93.017 m² intègrent un système de chauffe strictement « fossil free ». Ces données sont actualisées régulièrement et disponibles sur
le site internet de BPI Real Estate (https ://www.bpi-realestate.com/fr/be/developpement-durable).
La consommation en énergie est monitorée directement sur les chantiers qui sont pour la plupart équipés de compteurs intelli
-
gents.
Energy (Kwh) 2020 2021 2022 2023
Electricity 12.990.826 15.369.337 12.433.215 13.540.136
Gas 3.195.251 4.844.905 3.500.947 5.453.974
Fuel 11.064.479 12.050.850 11.066.302 11.750.532
Total 27.250.556 32.265.092 27.000.465 30.744.642
Intensity * (Kwh/k€) 29,88 31,03 23,74 25,40
* divisé par le chiffre d’affaire de Construction & Rénovation et du Multitechnique
%green energy 2020 2021 2022 2023
HQs 27% 55% 73% 89%
Sites 28% 60% 80% 76%
Total 28% 60% 80% 81%
Pour certains de nos sièges qui sont loués où les contrats d’énergie sont pris pour l’immeuble entier, nous n’avons pas pu recevoir la
confirmation du type de contrats d’électricité pris par les gérants. Nous avons donc pris une approche conservatrice en considérant
qu’il s’agit alors d’énergie grise.
6.3.2. Indicateurs relatifs aux matériaux
6.3.2.1 Indicateurs relatifs à la gestion des déchets
La thématique des matériaux concerne aussi bien le réemploi que la limitation des déchets ou encore la gestion raisonnée des
ressources naturelles.
Depuis début 2020, un nouvel indicateur pour les déchets est monitoré dans toutes les filiales de CFE. Les cinq fractions principales
de déchets sont mesurées 4x/an et intégrées au dashboard environnemental.
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Rapport annuel 2023 - CFE
97
Waste Unit 2020 2021 2022 2023
Mixed (ton) ton 9.498 10.672 8.489 15.348
Wood (ton) ton 3.855 2.896 2.669 3.071
Inert (ton) ton 9.498 6.222 10.990 9.483
Hazardous (ton) ton 38 33,6 548 95
Steel (ton) ton 542 6750,21 1.875 1.089
Total ton 23.431 28.595 24.572 29.086
Intensity* ton/M€ 25,7 27,5 21,6 24,0
* divisé par le chiffre d’affaire de Construction & Rénovation et du Multitechnique
L’objectif du Groupe est de réduire de 30% son intensité en terme de déchets d’ici à 2030 par rapport aux valeurs de 2020 (année de
référence).
6.3.2.2 Indicateurs relatifs à la modularité et la circularité
En ce qui concerne le réemploi, il peut être à la fois monitoré du point de vue du développeur (BPI Real Estate) que des équipes de
chantier.
Pour l’analyse sur chantier, CFE analyse l’ensemble des données des projet ZIN et Usquare qui servent en quelque sorte de projets
pilotes pour définir les KPI’s les plus SMART et des objectifs ambitieux réalistes. CFE participe également au Groupe de travail de
Buildwise pour trouver des solution pour industrialiser l’économie circulaire et lui permettre de prendre plus d’ampleur. CFE a égale
-
ment développé une application, Bazaar pour favoriser le réemploi de matériaux entre chantiers du groupe.
BPI Real Estate de son côté monitore de manière précise les matériaux qui sont réutilisés dans ses projets. Cela commence par des
inventaires avant démolition des bâtiments préexistants.
Enfin, CFE monitore l’utilisation de structure en bois ou hybrides. Cette année, plus de 50.000m² ont été construits ou sont dévelop
-
pés en bois.
6.3.3. Indicateurs relatifs à la mobilité
6.3.3.1 Indicateurs relatifs à la mobilité de notre personnel
La mobilité des employés et ouvriers est un enjeu important vu qu’il représente plus de 60% des émissions de CO2 scope 1 et 2 (voir
chapitre 6.3).
Des objectifs spécifiques ont donc été mis en place pour réduire les émissions de CO2 liées aux voitures de société, aux camion
-
nettes et aux camions. Vu la technologie actuellement disponible sur le marché automobile, ces objectifs sont différents pour ces
3 catégories. De manière globale, l’objectif est de réduire les émissions totales de 40% d’ici à 2030 (avec 2020 comme année de
référence). Cette année, on note une nette diminution des consommation des voitures de société. Cette belle évolution est liée au
verdissement progressif de la flotte.
Fleet (liter)
2021 2022 2023
Diesel Cars
3.155.234
1.927.973 1.430.492
Vans 1.134.007 1.354.555
Trucks 732.281 709.639 639.946
Unleaded Cars
384.526
496.379 526.397
Vans 28.191 46.070
Trucks 3.914 6.406 6.230
Hybrid Cars
7.168
20.584 20.817
Vans 0 0
Trucks 0 0 0
Total 4.283.123 4.323.182 4.024.507
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Rapport annuel 2023 - CFE
98
En effet, un plan mobilité a été mis sur pied. Il repose sur plusieurs piliers : réduire la liste des véhicules autorisés à des véhicules
moins polluants, passage aux véhicules électriques, favoriser les moyens de déplacement alternatifs (vélo, transport en commun…).
Ce plan se décline en fonction des réalités et des besoins optimisés des différentes filiales. Pour faciliter le passage à l’électrique, les
chantiers de Belgique sont équipés, dès que cela est techniquement possible, de bornes de chargement temporaires.
19,4
15,9
13,5
11,6
2020 2021 2022 2023 Target 2030
CO
2
Intensity Evolution
Share of the direct emissions by category in 2023
Scope 1 Fleet Scope 1 Fuel Scope 1 Gas
Scope 1 Refrigerants Scope 2 Electricity
12,7
Fossil fuel EV Hybrid
12,8%
58,3%
28,8%
Ordered vehicles in 2023 (BE+LUX)
156 cars
Fossil fuel EV Hybrid
13,7%
66,8 %
19,4%
Vehicles in use in 2023 (BE+LUX)
947 cars
Sustainable
developments
Sustainable
operations
Innovation
People
Energy
Mobility
Materials
64%
20%
6%
1%
9%
6.3.3.2 Indicateurs relatifs à la logistique de chantier
Par manque de données fiables dans la chaine de valeur, il n’y a à ce stade pas de KPI relatif au transport des matériaux bien que
ce sujet ait une haute matérialité. L’approche privilégiée a été celle de projets pilotes utilisant des centres de consolidation logis
-
tique pour permettre d’avoir une vue complète de la problématique à l’échelle d’un projet. Les premiers résultats sont très encoura-
geants car l’étude très détaillée réalisée au Luxembourg indique une réduction théorique de 46% du CO2 lié au transport des maté-
riaux grâce à l’optimisation et l’utilisation d’un centre de consolidation.
Cette évaluation, réalisée en collaboration avec le centre technique LIST au Luxembourg est prolongée pour tenir compte de deux
nouveaux facteurs : la mise en commun d’un centre de consolidation pour plusieurs chantiers et la prise en compte des trajets
retours pour le transport des déchets en vue de les massifier et faciliter leur réemploi ou recyclage.
À Bruxelles, des projets pilotes sont également réalisés en collaboration avec le centre d’innovation Buildwise. Ici, le transport fluvial
est intégré aux projets pilotes.
6.4. KPI’s relatifs à la gouvernance
6.4.1. Indicateurs relatifs à la gouvernance
6.4.1.1 Indicateurs relatifs à la transparence et à la corporate governance
Dès 2021, l’analyse de Sustainalytics sur la gestion des risques ESG a permis de relever des pistes d’améliorations aux politiques ESG.
Elles ont donc été revues en ce sens.
De manière générale, tous les documents propres à la gouvernance sont revus régulièrement pour se conformer aux règlementa
-
tions en vigueur. Par soucis de transparence, les politiques principales sont disponibles publiquement sur le site internet du Groupe.
L’évolution du rating par Sustainalytics montre ce suivi rigoureux, la volonté de transparence et d’amélioration continue.
Rating ESG by Sustainalytics 2021 2022 2023
27,8 26,1 24,0
Medium Medium Medium
Ce travail a payé car, CFE a été reconnu « ESG Top rated industry » par Sustainalytics pour la deuxième année consécutive.
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Rapport annuel 2023 - CFE
99
Comme chaque année, une série d’audits sont menés par notre auditeur interne pour s’assurer du bon respect de la connaissance
des politiques et procédures en vigueur. Aucune infraction majeure n’a été constatée.
Dans un soucis d’amélioration continue, les résultats des audits effectués sont présentés à la fois aux membres du Comité d’audit
de CFE et au comité exécutif de CFE afin de convenir avec ces derniers des actions correctives à entreprendre.
Dans un soucis de transparence, des dashboard relatifs à la sécurité, aux ressources humaines et à l’environnement sont publiés
de manière régulière (mensuellement ou 4x/an selon le sujet) et transmis au management de CFE ainsi qu’aux comités de direction
de toutes les entités.
Ces tableaux de bord permettent de communiquer en toute transparence avec les différents niveaux de direction et d’informer le
plus fréquemment possible tous les collaborateurs. Ce suivi régulier permet également de réajuster au plus vite les actions entre
-
prises.
6.4.1.2 Indicateurs relatifs à l’innovation
L’année 2020 aura permis à CFE d’avancer dans l’élaboration d’une stratégie structurée autour de l’innovation. Un board commun
aux différentes entités, appelé « innovation core team », se réunit au moins 10x/an.
En 2021, la gouvernance autour de l’innovation (rôle et responsabilités de chacun) et le process clair pour la structurer ont été dé
-
finis. Cet exercice a permis de déterminer les thématiques dans lesquelles il faut chercher à innover en priorité et donc mettre les
moyens nécessaires.
En 2022, un outil permettant de collecter et de centraliser les idées innovantes des collaborateurs et de définir le suivi à apporter à
ces idées a été développé et a été mis à disposition des collaborateurs début 2022. Il a été baptisé « Innovate it ».
6.4.1.3 Indicateurs relatifs au respect des conditions de travail pour tous
L’ensemble des KPI’s relatif à la sécurité concerne à la fois les ouvriers propres à CFE et l’ensemble de ses sous-traitants. Pour ga
-
rantir les meilleures conditions de travail sur nos chantiers, l’approche proactive est encouragée. Ainsi, au minimum une fois par
mois chaque équipe de travailleurs devra assister à une séance de formation ou d’information relative à la sécurité de l’activité en
cours. Pour s’assurer de la bonne compréhension de ces « toolbox meetings », les chefs d’équipes traduiront l’information dans la
langue des travailleurs.
En ce qui concerne le respect des conditions de travail de manière générale, l’ensemble des règles et procédures sont reprises
dans les politiques de gouvernance (éthique, respect des droits de l’homme…) et sont disponibles publiquement via le site internet
du groupe.
6.4.1.4 Indicateurs relatifs au customer centricity
Les différentes filiales privilégient le contact continu avec leurs clients pour s’assurer de leur satisfaction. Des débriefings sont néan
-
moins réalisés en fin de projets pour définir les pistes d’amélioration de ces collaborations. Il n’y a à ce stade pas de KPI SMART com-
mun à l’ensemble de CFE pour mesurer le customer centricity.
6.5. Qualité des données et audit
6.5.1. Les données sont-elles complètes ?
Comme expliqué au chapitre 6.3, de nombreux chantiers sont réalisés en joint-venture. Pour cette raison, il n’est pas toujours pos-
sible d’obtenir les données environnementales de la part de nos partenaires.
Du point de vue des méthodes de calcul du CO
2
suivant l’ADEME, les données manquantes peuvent être assimilées au scope 3. Le
calcul de CO
2
(scope 1+2) peut donc être considéré comme complet.
Néanmoins, une estimation est réalisée pour mesurer la valeur des données manquantes. Cette estimation est réalisée en faisant
le prorata du chiffre d’affaires des projets pour lesquels les données sont complètes avec le chiffre d’affaires total des projets de
construction & rénovation.
L’absence de données ne concernant que l’énergie (qui ne représente que 30% du CO
2
scope 1+2) et le pourcentage de projets
pour lequel nous n’avons pas obtenu de données ne représentant que +- 15%, nous estimons l’influence à maximum 5% pour 2023.
Cette valeur est du même ordre que les années précédentes. L’auditeur externe indépendant (EY) a réalisé un compliance check
sur l’ensemble de la déclaration non financière. Cet exercice confirme que la déclaration non financière est complète et répond aux
exigences telles que prévues par la NFRD.
6.5.2. Qualité des données
Les données non financières relatives à l’environnement sont transmises au service durabilité 4X/an par chaque filiale au moyen
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
100
d’une application (« sustainability app »). Les données sont alors consolidées.
Toute valeur sensiblement différente (+-10%) de celle transmise à la même période l’année précédente doit être expliquée.
Dans chaque filiale une personne est responsable de la collecte et de la qualité des données transmises. Pour s’assurer de la bonne
définition et de la qualité des données, un manuel a été rédigé. Il reprend également les best practices en matière de reporting
environnemental. Ce reporting environnemental doit être validé par les comités de direction des filiales avant envoi pour consolida
-
tion.
Un audit interne a été réalisé pour s’assurer de la qualité des données transmises par les filiales. Aucune erreur majeure n’a été
détectée. Les points d’amélioration ont été repris dans le manuel.
6.5.3. Audit des données
En 2023, les KPI’s relatifs à la sécurité (taux de gravité et taux de fréquence) ainsi que le calcul de l’intensité Carbone (scope 1+2) ont
été revus par l’auditeur externe indépendant (EY) dans le cadre d’un « limited assurance audit »
L’ensemble des KPI’s non financiers ainsi que les résultats de l’analyse de taxonomie (voir chapitre 7) ont été présentés et validés
par le comité d’audit et par le Conseil d’Administration.
Enfin, les données relatives au CO
2
des entreprises de construction & rénovation Belgique ont été auditées et validées dans le cadre
de la certification « CO
2
prestatie ladder ».
1. Encadré par le Règlement (UE) 2020/852 du Parlement européen et du Conseil du 18 juin 2020 sur l’établissement d’un cadre visant à favoriser les investissements
durables et modifiant le règlement (UE) 2019/2088 (ci-après “le règlement Taxonomie” ou “le règlement”).
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Rapport annuel 2023 - CFE
101
7. TAXONOMIE EUROPÉENNE
7.1. Introduction
Le règlement Taxonomie
1
crée un cadre visant à déterminer la mesure dans laquelle des activités économiques peuvent être consi-
dérées comme durables sur le plan environnemental, dites « activités durables ».
Le règlement Taxonomie établit par ailleurs plus précisément des critères permettant de déterminer dans quelle mesure des in
-
vestissements réalisés dans des activités économiques bien déterminées sont effectivement durables et améliore ainsi la transpa-
rence sur les activités économiques durables.
Concrètement ; le raisonnement de la taxonomie de UE est le suivant : une activité peut être considérée « durable » si elle contribue
substantiellement à l’un des six objectifs environnementaux, sans causer de préjudice important à l’un des cinq autres objectifs. Une
activité doit également respecter des critères sociaux basiques pour être considérée comme « durable ».
Contribue
substantielle-
ment à au moins
un des six objectifs
environnemen-
taux
Ne cause pas de
préjudice important
aux autres objectifs
environnementaux
Est exercée dans le
respect des normes
sociales
Une activité
économique est
durable si elle …
+ +=
Les six objectifs environnementaux fixés par le règlement Taxonomie sont les suivants : l’atténuation du changement climatique,
l’adaptation au changement climatique, l’utilisation durable et la protection des ressources aquatiques et marines, la transition vers
une économie circulaire, la prévention et la réduction de la pollution et la protection et la restauration de la biodiversité et des éco
-
systèmes.
Ensuite, une activité économique contribuant substantiellement à l’un des six objectifs ne peut pas causer de préjudice significatif à
l’un des cinq autres objectifs, appelé aussi le principe “Do no significant harm” ou “DNSH”.
Enfin, une activité est durable si la société met en œuvre des procédures appelées « garanties minimales », afin d’assurer qu’elle
exerce ses activités dans le respect des normes sociales et des droits humains. Ces procédures doivent être mises en œuvre au
niveau de la société, et non au niveau des activités particulières.
La Commission européenne a établi des critères d’examen technique (« CET ») pour un certain nombre d’activités économiques
dites « éligibles » à la taxonomie et les complète au fur et à mesure.
Si les critères d’examen technique sont remplis (et que les garanties minimales de respect des normes sociales et des droits hu
-
mains le sont également), on parlera d’activités dites « alignées » sur la taxonomie. Elles sont alors considérées comme durables
d’un point de vue environnemental.
Concrètement, les critères d’examen technique décrivent les exigences de performance environnementales auxquelles une activité
économique doit satisfaire pour pouvoir être considérée comme durable. Ils définissent les conditions techniques précises dans
lesquelles une activité (i) apporte une contribution substantielle à un objectif environnemental déterminé et (ii) respecte le principe
de ne pas causer de préjudice important.
Appliqué au groupe CFE ; l’objectif d’atténuation du changement climatique est à ce stade, le plus pertinent. C’est pourquoi, dans le
présent rapport, l’exercice n’a été réalisé que pour cet objectif. Contribuer à une économie circulaire telle que définie par la taxono
-
mie de l’UE est très compliqué pour la construction de nouveaux bâtiments en raison des limitations techniques et de la (non-)dis-
ponibilité des ressources. Seuls quelques rares projets comme Zin ou Usquare, où l’économie circulaire est centrale pourraient être
alignés. Néanmoins, nous avons pris la décision d’analyser l’ensemble de nos activités sous l’angle du « climate change mitigation ».
CFE rapporte la taxonomie européenne sur la base de son périmètre de consolidation comptable. Une approche conservatrice a été
appliquée par les différents pôles pour déterminer si une activité remplit ou non les conditions requises pour la taxonomie de l’UE.
1 Encadré par le Règlement (UE) 2020/852 du Parlement européen et du Conseil du 18 juin 2020 sur l’établissement d’un cadre visant à favoriser les investissements dura-
bles et modifiant le règlement (UE) 2019/2088 (ci-après “le règlement Taxonomie” ou “le règlement”).
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
102
7.2. Classification des activités selon les définitions de la taxonomie Européenne et
méthodologie
En partant des états financiers consolidés, une vue d’ensemble a été réalisée pour les différentes entités du Groupe en ce qui
concerne la nature de leurs activités et leurs codes NACE. La liste des codes NACE est un cadre européen qui divise toutes les acti
-
vités économiques en différents codes. Étant donné qu’elle est intégrée dans la taxonomie de l’UE, elle sert de base pour distinguer
les activités éligibles et non éligibles du Groupe.
En raison des différents segments dans lesquels le Groupe CFE est actif, il existe différentes approches. Quatre approches diffé
-
rentes peuvent être observées en fonction des différentes activités éligibles.
1. BPI Real Estate :
• Construction de nouveaux bâtiments
• Rénovation de bâtiments existants
2. Construction & Rénovation :
• Construction de nouveaux bâtiments
• Rénovation de bâtiments existants
3. Multitechnique (Business Division VMA) :
• Installation, entretien et réparation de bornes de recharge pour véhicules électriques dans les bâtiments (et les places de par-
king attachées aux bâtiments)
• Installation, entretien et réparation d’équipements d’efficacité énergétique
• Installation, entretien et réparation d’instruments et de dispositifs de mesure, de régulation et de contrôle de la performance
énergétique des bâtiments
• Installation, entretien et réparation de technologies liées aux énergies renouvelables
• Programmation informatique, conseil et activités connexes
4. Multitechnique (Business Division MOBIX) :
• Infrastructures pour le transport ferroviaire
• Infrastructures permettant le transport routier et les transports publics
Il convient de signaler que les états d’alignement rapportés ne représentent pas complètement la situation réelle de CFE. Compte
tenu du délai entre la publication des actes délégués et le rapport annuel, il a fallu sélectionner les projets/activités pour lesquels
l’évaluation avait une réelle valeur ajoutée pour contribuer de manière substantielle à la durabilité dans le contexte de la taxonomie
de l’UE.
Il convient également de préciser que l’évaluation a été réalisée en utilisant les meilleures pratiques et interprétations disponibles
sur le marché au moment de l’analyse. En cas d’incertitude ou lorsque certaines preuves n’ont pas pu être collectées, une approche
prudente a été privilégiée en communiquant les chiffres définitifs. Ainsi, sans preuve formelle ou en cas de doute raisonnable, l’acti
-
vité sera considérée comme non alignée.
Dans l’ensemble, les chiffres des investissements alignés (CAPEX) sont sensiblement plus élevés que ceux du chiffre d’affaires aligné
(TURNOVER), ce qui s’explique par la construction de nouveaux sièges sociaux par certaines filiales.
Les dépenses opérationnelles (OPEX) , telles que définies dans la taxonomie de l’UE, comprennent une liste restrictive de coûts non
liés au capital. Étant donné que les états financiers sont préparés selon les règles IFRS, ces coûts sont déjà inclus dans le CAPEX. Pour
cette raison, l’éligibilité et l’alignement de l’OPEX ne sont pas présentés dans ce rapport.
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Rapport annuel 2023 - CFE
103
7.3. Eligibilité & alignement
Company environmental objective(s) Eligible Aligned
Turnover CapEx OpEx Turnover CapEx OpEx
Mitigation 78,98% 86,66% * 20,03% 19,37% *
C&R and Multitech 78,28% 85,72% * 14,46% 11,23% *
Real Estate 83,84% 94,37% * 58,57% 85,56% *
Adaptation 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Water N/EL N/EL N/EL N/EL N/EL N/EL
Pollution N/EL N/EL N/EL N/EL N/EL N/EL
Circular 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ecosystem N/EL N/EL N/EL N/EL N/EL N/EL
Explication de ces résultats par métier :
1. BPI REAL ESTATE
L’activité de BPI est principalement axée sur le développement (construction et rénovation) de projets immobiliers. Cela se traduit
par une éligibilité de 83,84%, le reste étant constitué de frais généraux. En ce qui concerne l’éligibilité et l’alignement, seuls les projets
consolidés du groupe (dans lesquels BPI détient 100% des parts) ont dû être pris en compte. Trois approches ont été appliquées :
• Projets antérieurs à la phase de construction : De nos jours, le développement immobilier connaît des cycles économiques
longs. Les projets en cours de développement ont été comparés aux différentes exigences liées à la TSC. Les projets se sont
révélés globalement conformes aux critères du TSC grâce à leur conception solide. Le cas échéant et si cela était encore pos
-
sible, certains ajustements ont été apportés au projet.
• Projets en phase de construction : L’analyse de risque nécessaire a été effectuée pour estimer quels critères pouvaient encore
être alignés malgré le début de la construction. Les TSC qui n’ont pas été respectés mais qu’il est encore possible d’atteindre
ont été mis en œuvre.
• Projets postérieurs à la construction : Il s’agit de projets déjà construits et livrés. Les chiffres d’affaires restants ne peuvent donc
pas être alignés.
BPI étant le développeur du projet et donc le décideur en termes de projets durables, l’alignement est remarquablement plus élevé
que pour la partie restante des activités de CFE. La forte augmentation des chiffres alignés de BPI Real Estate est due à la vente du
nouveau siège de CFE « Wood Hub » à Ethias en décembre 2023.
2. CONSTRUCTION & RENOVATION
Étant donné que, dans le cadre de la taxonomie, seuls les projets ayant réalisé un chiffre d’affaires au cours de l’exercice doivent
être déclarés, le processus d’alignement aboutit à un résultat moins favorable. Cette conséquence réside dans la nature de la pro
-
fession d’entrepreneur général. Étant donné qu’elle n’est considérée que comme l’exécutant du projet et qu’elle n’apparaît donc
que tardivement dans l’ensemble du cycle de développement du projet, son impact sur l’alignement est très limité.
Il convient également de noter que les projets pouvant faire l’objet d’un rapport en 2023 étaient déjà en phase de construction
avant que les exigences de l’EUT ne soient établies. Cela élimine de nombreux projets qui auraient pu être alignés si des mesures
avaient été prises au moment de l’appel d’offres.
Par rapport à 2022, nous constatons une légère augmentation. Cela est dû à une augmentation des projets pour lesquels le client a
fixé des objectifs de durabilité plus larges et les applique à la conception des projets.
3. MULTITECHNIQUE (Business Division VMA)
VMA est un groupe multidisciplinaire actif dans différentes technologies du bâtiment et de l’automatisation industrielle. Par consé-
quent, le résultat de l’éligibilité et de l’alignement n’est pas basé sur un projet, mais transversal.
Pour les Business Units liées aux technologies du bâtiment, le chiffre d’affaires des différents projets a été consolidé et les parties éli
-
gibles ont été attribuées à l’activité taxonomique correspondante. Cela concerne les technologies innovantes telles que le système
de gestion des bâtiments vmanager, l’installation de panneaux photovoltaïques et les solutions de chauffage, de ventilation et de
climatisation sans énergie fossile.
Les Business Unit d’automatisation industrielle sont entièrement éligibles pour la programmation informatique, le conseil et les ac
-
tivités connexes. Malheureusement, comme il n’y a pas de contribution directe à l’adaptation au changement climatique, l’aligne-
ment est de 0%.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
104
4. MULTITECHNIQUE (Business Division MOBIX)
La principale activité liée à la taxonomie pour MOBIX est l’infrastructure pour le transport ferroviaire. Il s’agit des travaux effectués
sur les voies, les caténaires et la signalisation. La plupart des critères peuvent être démontrés par des études et des permis réalisés
par le client. Comme ceux-ci ne sont pas toujours mis à la disposition de MOBIX, les preuves nécessaires pour certains critères n’ont
pas pu être rassemblées pour démontrer l’alignement. Par conséquent, l’alignement pour MOBIX est de 0% au lieu des 70% poten
-
tiels.
Une deuxième catégorie d’éligibilité de MOBIX est le «transport et la distribution d’électricité», qui concerne l’activité de MOBIX dans
le domaine des services publics. Pour cette année, il a été décidé de ne pas effectuer l’évaluation et de déclarer un niveau d’ali
-
gnement de 0%.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Substantial contribution criteria DNSH criteria ('Does Not Significantly Harm')
Economic activities (1)
Codes (2) Absolute turnover (3) Proportion of turnover (4) Climate change mitigation (5) Climate change adapta- tion (6) Water and marine resources (7) Circular economy (8) Pollution (9) Biodiversity and ecosystems (10) Climate change mitigation (11) Climate change adapta- tion (12) Water and marine resources (13) Circular economy (14) Pollution (15) Biodiversity and ecosystems (16) Minimum safeguards (17) Taxonomy- aligned propor- tion of turnover, year N (18) Taxonomy- aligned propor- tion of turnover, year N-1 (19) Category (enabling activity or) (20) «Category ‘(transitio nal activity)’(21)»
eur % % % % % % % Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Percent Percent E T
A. TAXONOMY-ELIGIBLE ACTIVITIES
A.1. Environmentally sustainable activities (Taxo-
nomy-aligned)
Installation, maintenance and repair of renewable energy
technologies
F42 7.056.894 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 1% 1% E
Renovation of existing buildings F41 18.477.203 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 1% 1% T
Installation, maintenance and repair of instruments and
devices for measuring, regulation and controlling energy
performance of buildings
F42 16.968.363 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 1% 1% E
Installation, maintenance and repair of charging stations for
electric vehicles in buildings (and parking spaces attached
to buildings)
F42 1.102.741 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 0% 0% E
Construction of new buildings F41.1 202.826.215 16% 16% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 16% 11%
Installation, maintenance and repair of energy efficiency
equipment
F42 3.618.766 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 0% 0% E
Turnover of environmentally sustainable activities (Taxo-
nomy-aligned) (A.1)
250.050.182 20% 20% 0% 0% 0% 0% 0% 20% 14%
A.2 Taxonomy-Eligible but not environmentally sustai-
nable activities (not Taxonomy-aligned activities)
Renovation of existing buildings F41 102.666.162 8%
Infrastructure for rail transport F42.12 59.766.910 5%
Transmission and Distribution of Electricity D35.12 7.180.000 1%
Construction of new buildings F41.1 541.100.414 43%
Computer programming activities J62.01 25.306.617 2%
Turnover of Taxonomy-eligible but not environmentally sus-
tainable activities (not Taxonomy-aligned activities) (A.2)
736.020.102 59%
Total (A.1 + A.2) 986.070.285 79% 20% 14% 2% 1%
B. TAXONOMY-NON-ELIGIBLE ACTIVITIES
Turnover of Taxnomy-non-
eligible activities (B)
262.399.715 21%
Total (A + B) 1.248.470.000 100%
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Substantial contribution criteria DNSH criteria ('Does Not Significantly Harm')
Economic activities (1)
Codes (2) Absolute turnover (3) Proportion of turnover (4) Climate change mitigation (5) Climate change adapta- tion (6) Water and marine resources (7) Circular economy (8) Pollution (9) Biodiversity and ecosystems (10) Climate change mitigation (11) Climate change adapta- tion (12) Water and marine resources (13) Circular economy (14) Pollution (15) Biodiversity and ecosystems (16) Minimum safeguards (17) Taxonomy- aligned propor- tion of turnover, year N (18) Taxonomy- aligned propor- tion of turnover, year N-1 (19) Category (enabling activity or) (20) «Category ‘(transitio nal activity)’(21)»
eur % % % % % % % Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Percent Percent E T
A. TAXONOMY-ELIGIBLE ACTIVITIES
Installation, maintenance and repair of renewable energy
technologies
F42 165.093 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 0% 0% E
Renovation of existing buildings F41 508.235 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 1% 0% T
Installation, maintenance and repair of instruments and
devices for measuring, regulation and controlling energy
performance of buildings
F42 396.968 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 1% 1% E
Installation, maintenance and repair of charging stations for
electric vehicles in buildings (and parking spaces attached
to buildings)
F42 25.798 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 0% 0% E
Construction of new buildings F41.1 6.988.028 17% 17% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 17% 27%
Installation, maintenance and repair of energy efficiency
equipment
F42 84.660 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Y Y Y Y Y Y 0% 0% E
CapEx of environmentally sustainable activities (Taxo-
nomy-aligned) (A.1)
8.168.782 19% 19% 0% 0% 0% 0% 0% 19% 29%
A.2 Taxonomy-Eligible but not environmentally sustai-
nable activities (not Taxonomy-aligned activities)
Renovation of existing buildings F41 2.980.603 7%
Infrastructure for rail transport F42.12 5.589.330 13%
Transmission and Distribution of Electricity D35.12 362.882 1%
Construction of new buildings F41.1 14.958.867 35%
Computer programming activities J62.01 4.493.692 11%
CapEx of Taxonomy-eligible but not environmentally sus-
tainable activities (not Taxonomy-aligned activities) (A.2)
28.385.374 67%
Total (A.1 + A.2) 36.554.156 87% 19% 2% 1%
B. TAXONOMY-NON-ELIGIBLE ACTIVITIES
CapEx of Taxonomy-non-eligible activities (B) 5.624.713 13%
Total (A + B) 42.178.869 100%
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Substantial contribution criteria DNSH criteria ('Does Not Significantly Harm')
Economic activities (1)
Codes (2) Absolute turnover (3) Proportion of turnover (4) Climate change mitigation (5) Climate change adapta- tion (6) Water and marine resources (7) Circular economy (8) Pollution (9) Biodiversity and ecosystems (10) Climate change mitigation (11) Climate change adapta- tion (12) Water and marine resources (13) Circular economy (14) Pollution (15) Biodiversity and ecosystems (16) Minimum safeguards (17) Taxonomy- aligned propor- tion of turnover, year N (18) Taxonomy- aligned propor- tion of turnover, year N-1 (19) Category (enabling activity or) (20) «Category ‘(transitio nal activity)’(21)»
eur % % % % % % % Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Y/N Percent Percent E T
A. TAXONOMY-ELIGIBLE ACTIVITIES
A.1. Environmentally sustainable activities (Taxo-
nomy-aligned)
OpEx of environmentally sustainable activities (Taxo-
nomy-aligned) (A.1)
0 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
A.2 Taxonomy-Eligible but not environmentally sustai-
nable activities (not Taxonomy-aligned activities)
Opex of Taxonomy-eligible but not environmentally sus-
tainable activities (not Taxonomy-aligned activities) (A.2)
0 0%
Total (A.1 + A.2) 0 0% 0% 0% 0%
B. TAXONOMY-NON-ELIGIBLE ACTIVITIES
OpEx of Taxonomy-non-eligible activities (B) 0 100%
Total (A + B) 0 100%
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
108
États
financiers
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
109
DÉFINITIONS .................................................................................................. 110
PRINCIPAUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS .......................................... 111
COMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ ................................... 111
ÉTAT CONSOLIDÉ DU RÉSULTAT GLOBAL .............................. 111
ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE ................... 112
TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE .................... 113
ÉTAT CONSOLIDÉ DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES . 114
CAPITAL ET RÉSERVES ........................................................ 114
NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS ........................................... 115
PRÉAMBULE ...................................................................... 115
PRINCIPALES TRANSACTIONS EN 2023 ET 2022 AVEC EFFET
SUR LE PÉRIMÈTRE DU GROUPE CFE
..................................... 115
1. PRINCIPES GÉNÉRAUX ........................................................................... 119
2. PRINCIPES COMPTABLES SIGNIFICATIFS ........................................... 120
3. MÉTHODES DE CONSOLIDATION ......................................................... 136
4. INFORMATION SECTORIELLE ................................................................ 137
5. ACQUISITIONS ET CESSIONS DE FILIALES ........................................... 143
6. PRODUITS DES ACTIVITÉS ANNEXES ET AUTRES CHARGES
OPÉRATIONNELLES ............................................................................... 143
7. CHARGES DE PERSONNEL ................................................................... 144
8. RÉSULTAT FINANCIER .......................................................................... 144
9. PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE ......................... 144
10. RÉSULTAT PAR ACTION ........................................................................ 145
11. IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT GLOBAL ..................................................... 146
12. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES AUTRES QUE GOODWILL ......... 149
13. GOODWILL ............................................................................................. 150
14. IMMOBILISATIONS CORPORELLES ....................................................... 151
15. PARTICIPATIONS COMPTABILISÉES SELON LA MÉTHODE DE LA MISE
EN ÉQUIVALENCE .................................................................................. 154
16. AUTRES ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS .................................. 158
17. CONTRATS DE CONSTRUCTION .......................................................... 159
18. STOCKS ................................................................................................. 160
19. TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE ................................... 160
20. INFORMATIONS RELATIVES AU PLAN D’OPTIONS SUR ACTIONS
PROPRES ................................................................................................. 161
21. AVANTAGES DU PERSONNEL ............................................................... 162
22. PROVISIONS AUTRES QU’ENGAGEMENTS DE RETRAITES ET
AVANTAGES DU PERSONNEL NON COURANTS ................................. 166
23. ACTIFS ET PASSIFS ÉVENTUELS ........................................................... 166
24. INFORMATIONS RELATIVES À L’ENDETTEMENT FINANCIER NET ...... 167
25. INFORMATIONS RELATIVES À LA GESTION DES RISQUES FINANCIERS
................................................................................................................ 169
26. AUTRES ENGAGEMENTS DONNÉS ....................................................... 175
27. AUTRES ENGAGEMENTS REÇUS ........................................................... 175
28. LITIGES ................................................................................................... 175
29. PARTIES LIÉES ........................................................................................ 176
30. HONORAIRES DU COMMISSAIRE ......................................................... 177
31. ÉVÉNEMENT IMPORTANT SURVENU APRÈS LA DATE DE CLÔTURE ... 177
32.
ENTREPRISES APPARTENANT AU GROUPE CFE .................................. 178
RAPPROCHEMENT DES INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE 181
DÉCLARATION PORTANT SUR L’IMAGE FIDÈLE DONNÉE PAR LES ÉTATS
FINANCIERS ET SUR L’EXPOSÉ FIDÈLE CONTENU DANS LE RAPPORT DE
GESTION ................................................................................................ 183
RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX SUR LA SOCIÉTÉ ....................................... 184
RAPPORT DU COMMISSAIRE À L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DE COMPAGNIE
D'ENTREPRISES CFE SA POUR L'EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2023
....................................................................................................................
1
ÉTATS FINANCIERS STATUTAIRES ................................................................. 6

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
110
DÉFINITIONS
Besoin en fonds de roulement Stocks + créances commerciales et autres créances d’exploitation + contrats de
constructions – actifs + autres actifs courants non opérationnels – dettes commerciales et
autres dettes d’exploitation – passifs d’impôt exigible – contrats de construction – passifs
- autres passifs courants non opérationnels
Encours immobilier Fonds propres segment promotion immobilière + Endettement financier net segment
promotion immobilière
Endettement financier net (EFN) Emprunts obligataires non courants et courants + dettes financières non courantes et
courantes – trésorerie et équivalents de trésorerie
Excédent financier net Trésorerie et équivalents de trésorerie - emprunts obligataires non courants et courants -
dettes financières non courantes et courantes
Résultat opérationnel sur activité Chiffre d’affaires + produits des activités annexes + achats + rémunérations et charges
sociales + autres charges opérationnelles + dotations aux amortissements
Résultat opérationnel (EBIT) Résultat opérationnel sur activité + part dans le résultat net des participations
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence
EBITDA Résultat opérationnel sur activité + dotations aux amortissements
Rendement des capitaux Résultat net part du groupe / capitaux propres part du groupe (ouverture)
propres (ROE)
Carnet de commandes Le chiffre d’affaires à réaliser pour les chantiers dont le contrat est signé, entré en vigueur
(notamment après l’obtention des ordres de service ou la levée des conditions
suspensives) et pour lesquels le financement du projet est mis en place

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
111
PRINCIPAUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
COMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes
2023
2022 retraité
1
Chiffre d’affaires
4
1.248.470
1.167.221
Produits des activités annexes
6
54.487
54.572
Matières premières, consommables, services et travaux sous-traités
(929.988)
(846.587)
Charges de personnel
7
(236.497)
(230.435)
Autres charges opérationnelles
6
(86.939)
(81.641)
Dotations aux amortissements
12-14
(21.348)
(20.870)
Résultat opérationnel sur l'activité
28.185
42.260
Part dans le résultat net des participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence
15
4.839
8.754
Résultat opérationnel
33.024
51.014
Produits et charges associés aux activités de financement
8
839
73
Autres charges et produits financiers
8
(2.832)
(3.727)
Résultat financier
(1.993)
(3.654)
Résultat avant impôts
31.031
47.360
Impôts sur le résultat
11
(8.305)
(8.962)
Résultat de l’exercice des activités poursuivies
22.726
38.398
Résultat de l'exercice des activités abandonnées
2
0
193.270
Résultat de l'exercice
22.726
231.668
Participations ne donnant pas le contrôle - activités poursuivies
9
53
36
Participations ne donnant pas le contrôle - activités abandonnées²
0
(2.297)
Résultat - part du groupe
22.779
229.407
Résultat des activités poursuivies - part du groupe
22.779
38.434
Résultat des activités abandonnées - part du groupe²
0
190.973
Résultat net part du groupe par action (EUR) (base et dilué)
10
0,91
9,15
Résultat net part du groupe par action des activités poursuivies
(EUR) (base et dilué)
10
0,91
1,53
Résultat net part du groupe par action des activités abandonnées
(EUR) (base et dilué) ²
10
0
7,62
ÉTAT CONSOLIDÉ DU RÉSULTAT GLOBAL
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes
2023
2022
Résultat - part du groupe
22.779
229.407
Résultat de l'exercice
22.726
231.668
Variation de juste valeur liées aux instruments financiers
(5.441)
93.999
Ecarts de change résultant de la conversion
1.681
(2.688)
Impôts différés
11
1.360
(13.658)
Autres éléments du résultat global recyclables ultérieurement en résultat net
3
(2.400)
77.653
Réévaluation du passif net au titre des prestations et contributions définies
21
(2.400)
2.184
Impôts différés
11
414
(301)
Autres éléments du résultat global non recyclables ultérieurement en
résultat net
(1.986)
1.883
Total des autres éléments du résultat global comptabilisés directement en
capitaux propres
(4.386)
79.536
Résultat global :
18.340
311.204
- Part du groupe
18.423
308.883
- Part des participations ne donnant pas le contrôle
(83)
2.321
Résultat global part du groupe par action (EUR) (base et dilué)
10
0,74
12,32
1
Le compte de résultats consolidé pour la période clôturée au 31 décembre 2022 a été retraité conformément à ce qui est exposé dans la note 2.3. « Retraitement des
chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.
2
Au 31 décembre 2022, la contribution des activités abandonnées aux résultats consolidés du groupe CFE est exclusivement relative à DEME.
3
Au 31 décembre 2022, les éléments du résultat global recyclables ultérieurement en résultat net incluent principalement l’impact des activités abandonnées (DEME).

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
112
ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes
2023
2022 retraité
1
Immobilisations incorporelles
12
3.881
2.347
Goodwill
13
23.894
23.723
Immobilisations corporelles
14
95.087
77.709
Participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence
15
185.365
110.865
Autres actifs financiers non courants
16
142.790
138.294
Instruments financiers dérivés non courants
25
336
422
Autres actifs non courants
11.321
11.659
Actifs d'impôts différés
11
8.529
7.123
Actifs non courants
471.203
372.142
Stocks
18
161.844
168.467
Créances commerciales et autres créances d’exploitation
313.580
284.608
Contrats de construction - actifs
17
68.411
100.714
Autres actifs courants non opérationnels
5.637
4.487
Instruments financiers dérivés courants
25
2.657
206
Actifs financiers courants
3.162
306
Trésorerie et équivalents de trésorerie
19
154.092
127.149
Actifs courants
709.383
685.937
Total de l'actif
1.180.586
1.058.079
Capital
8.136
8.136
Prime d'émission
116.662
116.662
Résultats non distribués
122.962
105.696
Actions propres
20
(4.410)
(3.735)
Plans de pension à prestations et contributions définies
21
(12.035)
(10.050)
Réserves liées aux instruments financiers
5.606
9.687
Écarts de change résultant de la conversion
(151)
(1.743)
Capitaux propres – part du groupe
236.770
224.653
Participations ne donnant pas le contrôle
(377)
(127)
Capitaux propres
236.393
224.526
Engagements de retraites et avantages du personnel
21
9.401
8.526
Provisions non courantes
22
42.044
32.327
Autres passifs non courants
26.499
26.203
Dettes financières non courantes
24
190.965
154.048
Instruments financiers dérivés non courants
25
125
0
Passifs d’impôts différés
11
3.150
2.671
Passifs non courants
272.184
223.775
Provisions courantes
22
15.274
14.777
Dettes commerciales et autres dettes d’exploitation
317.761
309.204
Contrats de construction - passifs
17
201.618
193.480
Passifs d’impôt exigible
9.358
6.816
Dettes financières courantes
24
56.394
21.994
Instruments financiers dérivés courants
25
0
124
Autres passifs courants non opérationnels
71.604
63.383
Passifs courants
672.009
609.778
Total des capitaux propres et passifs
1.180.586
1.058.079
1
L’état consolidé de la situation financière pour la période clôturée au 31 décembre 2022 a été retraité conformément à ce qui est exposé dans la note 2.3. « Retraitement
des chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

Rapport annuel 2023 - CFE
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113
TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes
2023
2022 retraité
1
Activités opérationnelles
Résultat opérationnel sur l’activité
28.185
42.260
Amortissements sur immobilisations (in)corporelles et immeubles de
placement
12-14
21.348
20.870
Dotations nettes aux provisions
(4.639)
(1.366)
Réduction de valeur sur actifs et autres éléments non-cash
(4.721)
(2.037)
Perte/(bénéfice) relatifs à la cession des immobilisations corporelles et
financières
(929)
(2.916)
Dividendes reçus des participations comptabilisées selon la méthode de
la mise en équivalence
15
16.115
13.641
Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités opérationnelles
avant variations du fonds de roulement
55.359
70.452
Diminution/(augmentation) des créances commerciales et autres
créances courantes et non courantes
(71.724)
(40.902)
Diminution/(augmentation) des stocks
(12.623)
(8.563)
Augmentation/(diminution) des dettes commerciales et des autres dettes
courantes et non courantes
37.612
58.565
Impôts sur le résultat (payés)/reçus
(8.375)
(9.658)
Flux de trésorerie nets provenant (utilisés dans) des activités
opérationnelles
249
69.894
Activités d’investissement
Produits résultant de la vente d’immobilisations (in)corporelles
3.013
2.905
Achat d’immobilisations (in)corporelles
(19.696)
(18.572)
Variation du pourcentage d'intérêts sous déduction de la trésorerie
acquise/cédée
8.203
Diminution/(augmentation) de capital des participations comptabilisées
selon la méthode de la mise en équivalence
15
(1.550)
0
Remboursement (octroi) de prêts accordés aux participations
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence
15
7.197
- 15.661
Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités d’investissement
(11.036)
(23.125)
Activités de financement
Intérêts payés
(11.041)
(6.081)
Intérêts perçus
11.281
6.154
Autres charges et produits financiers reçus/(payés)
(2.287)
(1.994)
Encaissements liés aux nouveaux emprunts
24
86.327
15.011
Remboursements d’emprunts
24
(37.996)
(104.817)
Acquisition d'actions propres
20
(835)
(11.686)
Dividendes reçus/(payés)
(9.969)
40.843
Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités de financement
35.480
(62.570)
Augmentation/(diminution) nette de la trésorerie
24.693
(15.801)
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de l’exercice
19
127.149
143.587
Effets des variations de taux de change sur la trésorerie et équivalents de
trésorerie
2.250
(637)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l’exercice
19
154.092
127.149
Les acquisitions et cessions de filiales sous déduction de la trésorerie acquise n’incluent pas les entités qui ne constituent pas un
regroupement d’entreprises (segment promotion immobilière); celles-ci ne sont donc pas considérées comme des opérations
d’investissement et sont directement reprises dans les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles.
1
Le tableau consolidé des flux de trésorerie pour la période clôturée au 31 décembre 2022 a été retraité conformément à ce qui est exposé dans la note 2.3. «
Retraitement des chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

Rapport annuel 2023 - CFE
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114
ÉTAT CONSOLIDÉ DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES
(milliers d'euros)
Capital
Prime d'émission
Résultats non distribués
Actions propres
Plans de pension à
prestations et contributions
définies
Réserves liées aux
instruments financiers
Écarts de change résultant
de la conversion
Capitaux propres –
part du groupe
Participations ne donnant
pas le contrôle
Capitaux propres
Décembre 2022
8.136
116.662
105.696
(3.735)
(10.050)
9.687
(1.743)
224.653
(127)
224.526
Résultat global de la période
22.779
(1.985)
(4.081)
1.710
18.423
(83)
18.340
Dividendes payés aux
actionnaires
(9.969)
(9.969)
(9.969)
Mouvements liés aux actions
propres et aux paiements
fondés sur actions
(675)
(675)
(675)
Modification de périmètre et
autres mouvements
4.456
(118)
4.338
(167)
4.171
Décembre 2023
8.136
116.662
122.962
(4.410)
(12.035)
5.606
(151)
236.770
(377)
236.393
Les variations de juste valeur des plans de pensions à prestations ou contributions définies ainsi que celles relatives aux
instruments dérivés sont expliquées respectivement dans les notes 21 « Avantages du personnel » et 15 « Participations
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence » tandis que les mouvements liés aux actions propres sont expliqués
dans la notes 20 « Informations relatives au plan d’options sur actions ». L’impact de la modification de périmètre est expliqué
dans la note 5 « Acquisitions et cessions de filiales ».
(milliers d'euros)
Capital
Prime d'émission
Résultats non distribués
Actions propres
Plans de pension à prestations
et contributions définies
Réserves liées aux instruments
financiers
Écarts de change résultant
de la conversion
Capitaux propres –
part du groupe
Participations ne donnant
pas le contrôle
Capitaux propres
Décembre 2021
41.330
800.008
1.184.100
(41.976)
(31.160)
(15.967)
1.936.335
19.691
1.956.026
Résultat global de la période
229.407
1.883
80.247
(2.654)
308.883
2.321
311.204
Dividendes payés aux actionnaires
Dividendes des participations ne donnant
pas le contrôle
(629)
(629)
Effet de la scission partielle de DEME
(33.194)
(683.346)
(1.305.842)
30.043
(38.914)
16.878
(2.014.375)
(21.419)
(2.035.794)
Mouvements liés aux actions propres et aux
paiements fondés sur actions
705
(3.735)
(3.030)
(3.030)
Modification de périmètre et autres
mouvements
(2.674)
(486)
(3.160)
(91)
(3.251)
Décembre 2022
8.136
116.662
105.696
(3.735)
(10.050)
9.687
(1.743)
224.653
(127)
224.526
CAPITAL ET RÉSERVES
Le capital au 31 décembre 2023 est constitué de 25.314.482 actions ordinaires. Il s’agit d’actions sans désignation de valeur
nominale. Les propriétaires d’actions ordinaires ont le droit de recevoir des dividendes et ont le droit à une voix par action aux
assemblées générales des actionnaires de la société.
Un dividende de 9.921 milliers d’euros, correspondant à 0,40 EUR brut par action (déduction faites des actions propres détenues
au 31 décembre 2023), a été proposé par le conseil d’administration et sera soumis à l’approbation des actionnaires lors de
l’assemblée générale. L’affectation du résultat n’a pas été comptabilisée dans les états financiers au 31 décembre 2023.
Au titre de l’exercice 2022, un dividende de 9.969 milliers d’euros, correspondant à 0,40 EUR brut par action (déduction faites des
actions propres détenues au 31 décembre 2022), a été distribué en 2023.

Rapport annuel 2023 - CFE
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115
NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
PRÉAMBULE
La Compagnie d’Entreprises CFE SA (ci-après dénommée ‘la société’ ou ‘CFE’) est une société anonyme de droit belge dont le
siège social est situé en Belgique. Les états financiers consolidés pour la période clôturée au 31 décembre 2023 comprennent les
états financiers de la société, de ses filiales et les intérêts dans les sociétés comptabilisées selon la méthode de la mise en
équivalence (‘le groupe CFE’). CFE est contrôlée à concurrence de 62,12 % par Ackermans & van Haaren (XBRU BE0003764785)
dont l’actionnaire de contrôle ultime est Stichting Administratiekantoor « Het Torentje ». CFE et Ackermans & van Haaren sont des
sociétés cotées en bourse sur Euronext Bruxelles.
Le conseil d’administration a donné son autorisation pour la publication des états financiers consolidés du groupe CFE le 26 mars
2024.
Les états financiers consolidés du groupe CFE doivent être lus en parallèle avec le rapport de gestion du conseil d'administration.
PRINCIPALES TRANSACTIONS EN 2023 ET 2022 AVEC EFFET SUR LE PÉRIMÈTRE DU
GROUPE CFE
TRANSACTIONS SUR L’EXERCICE 2023
1. Segment Promotion Immobilière
Au cours de l’année 2023, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Promotion Immobilière du groupe CFE
sont les suivants :
- La société BPI Real Estate Luxembourg SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a acquis 100%
des titres des sociétés nouvellement créées JFK Développement 1 S.àr.l. et JFK Développement 2 S.àr.l.. Ces sociétés ont ét
é
consolidées selon la méthode globale ;
- La société BPI Real Estate Luxembourg SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale,
a
acquis 57,45% des titres de la société nouvellement créée Kronos RE S.àr.l., ensuite renommée JFK Real Estate S.àr.L.. Cette
société a été intégrée selon la méthode de la mise en équivalence ;
- La société BPI Real Estate Belgium SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a liquidé la totalité
de ses titres (100%) détenus dans la société Barbarhof SA. Cette société était intégrée selon la méthode de la mise e
n
équivalence ;
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu 10%
de ses titres détenus dans la société BPI Obrzezna Sp. z o.o. pour porter sa participation de 100% à 90%. Cette société rest
e
consolidée selon la méthode globale ;
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu 50%
de ses titres détenus dans la société BPI Chmielna Sp. z o.o pour réduire sa participation de 100% à 50%. Cette société a été
consolidée selon la méthode globale jusqu’au 31 décembre 2023, le compte de résultat a été intégré à 100% pendant
l’exercice 2023. Cependant, suite à la variation du pourcentage de contrôle dans le courant du quatrième trimestre, dans
l’état consolidé de la situation financière au 31 décembre 2023, CFE intègre exclusivement sa quote-part dans les fonds
propres de BPI Chmielna au niveau des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence (voir
note 15 « Participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence » du présent rapport).
- La société BPI Revive Matejki Sp. z o.o., filiale à 50% du groupe CFE et consolidée selon la méthode de la mise en équivalence,
a été renommée Cavallia Sp. z.o.o. ;
- La société LRP Développement, filiales à 33% du groupe CFE et consolidée selon la méthode de la mise en équivalence, a
été absorbée, avec effet rétroactif au 1er janvier 2023, par la société La Réserve Promotions, elle-même filiale à 33% du
groupe CFE et consolidée selon la méthode de la mise en équivalence.

Rapport annuel 2023 - CFE
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116
2. Segment Multitechnique
Au cours de l’année 2023, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Multitechnique du groupe CFE sont les
suivants :
- Les sociétés VMA Nizet SA et VMA Druart SA, filiales à 100% du groupe CFE et consolidées selon la méthode globale, ont été
fusionnées, avec effet rétroactif au 1
er
janvier 2023, par absorption par la société VMA Druart sa, elle-même filiale à 100% du
groupe CFE et consolidée selon la méthode globale. Cette dernière a été renommée VMA Sud SA ;
- La société CFE Contracting SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a acquis 100% des titres
de la société nouvellement créée VMA Sustainability Fund I. Cette société est consolidée selon la méthode de l’intégration
globale.
- Les sociétés Mobix Remacom NV, Mobix Engema NV et Mobix Stevens NV, filiales à 100% du groupe CFE et consolidées selon
la méthode globale, ont été fusionnées avec effet rétroactif au 1
er
janvier 2023 par absorption par la société Mobix Engema
NV. Cette dernière a été renommée Mobix NV.
3. Segment Construction & Rénovation
Au cours de l’année 2023, la société CFE Contracting SA, filiale à 100% du groupe CFE, a vendu la totalité de ses titres dans la
société Compagnie Tunisienne d’entreprise (49,90%). Cette société était consolidée à 100% selon la méthode globale ;
4. Segment Investissements & Holding
Au cours de l’année 2023, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Investissements & Holding du groupe
CFE sont les suivants :
- Le groupe Rent-A-Port NV, détenu à 50% par le groupe CFE et intégré par mise en équivalence, a cédé sa participation dans
BSTOR NV à la société nouvellement créée GreenStor NV détenue à 50% par le groupe CFE et intégrée selon la méthode de
la mise en équivalence. Suite à cette cession, Rent-A-Port a été renommé en Deep C Holding ;
- La participation du groupe Deep C Holding, détenu à 50% par le groupe CFE et intégré par mise en équivalence, dans Infra
Asia Investment Hong Kong Ltd a été diluée de 94% à 84% suite à l’augmentation de capital de $23,8 millions à laquelle il
n’a pas participé. L’impact de cette transaction a un effet positif de 4.171 milliers d’euros sur les capitaux propres du groupe
CFE tel que présenté dans l’état consolidé de la variation des capitaux propres (sur la ligne « Modification de périmètre et
autres mouvements »).
- La société Construction Management Tunisie SA, détenue à 99,96% par le groupe CFE a été vendue. Cette société était
consolidée selon la méthode globale.
- La société CFE Hungary Epitoipari KFT détenue à 100% par le groupe CFE a été liquidée. Cette société était consolidée selon
la méthode de l’intégration globale.
TRANSACTIONS SUR L’EXERCICE 2022
1. Segment Promotion Immobilière
Au cours de l’année 2022, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Promotion Immobilière du groupe CFE
sont les suivants :
- La société BPI Real Estate Luxembourg SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a acquis 100%
des titres de la société nouvellement créée Immo Kirchberg S.à r.l. Cette société a été consolidée selon la méthode globale ;
- La société BPI Real Estate Luxembourg SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a acquis 50%
des titres de la société nouvellement créée Emely S.à r.l.. Cette société a été intégrée selon la méthode de la mise en
équivalence ;
- La société BPI Real Estate Luxembourg SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu la
totalité de ses titres (50%) détenus dans la société Wooden SA. Cette société était intégrée selon la méthode de la mise en
équivalence ;
- La société BPI Real Estate Belgium SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a liquidé la totalité
de ses titres (100%) détenus dans la société Développements d’Habitations Bruxelloises SA. Cette société était intégrée selon
la méthode globale ;

Rapport annuel 2023 - CFE
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117
- La société BPI Real Estate Belgium SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu la totalité
de ses titres (50%) détenus dans la société Wood Shapers SA à CFE Contracting SA, filiale à 100% du groupe CFE, qui en
détenait déjà 50%. Cette société reste consolidée selon la méthode globale ;
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu 20%
de ses titres détenus dans la société BPI Jaracza Sp. z o.o. pour porter sa participation de 100% à 80%. Cette société reste
consolidée selon la méthode globale ;
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a liquidé la
totalité de ses titres (47%) détenus dans la société Immomax Sp. z o.o.. Cette société était intégrée selon la méthode de la
mise en équivalence ;
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a liquidé la
totalité de ses titres (100%) détenus dans la société BPI Sadowa Sp. z o.o.. Cette société était consolidée selon la méthode
de l’intégration globale ;
- La société BPI Real Estate Belgium SA, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu la totalité
de ses titres (24,97%) détenus dans la société Grand Poste SA. Cette société était intégrée selon la méthode de la mise en
équivalence.
2. Segment Multitechnique
Au cours de l’année 2022, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Multitechnique du groupe CFE sont les
suivants :
- Les sociétés VMA West NV et VMA Food & Pharma NV, filiales à 100% du groupe CFE et consolidées selon la méthode globale,
ont été absorbées, avec effet rétroactif au 1
er
janvier 2022, par la société VMA NV, elle-même filiale à 100% du groupe CFE et
consolidée selon la méthode globale ;
- Les sociétés Rolling Robotics Sp. z o.o., Rolling Robotics Sp. komandytowa, Power Automation Sp. z o.o. et Power Automation
Sp. komandytowa et VMA R. Robotics Sp. z o.o., filiales à 100% du groupe CFE et consolidées selon la méthode globale, ont
été fusionnées avec effet rétroactif au 1
er
janvier 2022 par absorption par la société VMA Polska Sp. z o.o., elle-même filiale
à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale ;
- La société VMA NV, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a liquidé la totalité de ses titres
(100%) détenus dans la société VMA Slovakia SRO. Cette société était consolidée selon la méthode de l’intégration globale.
3. Segment Construction & Rénovation
Au cours de l’année 2022, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Construction & Rénovation du groupe
CFE sont les suivants :
- La société Bâtiments et Ponts Construction SA (BPC SA), filiale à 100% du groupe CFE, a apporté, avec effet rétroactif au 1
er
janvier 2022, sa branche d’activité « Construction » à la société BPC Wallonie SA, elle-même filiale à 100% du groupe CFE.
Suite à cette scission par absorption et sans dissolution de la société scindée, la dénomination légale de la société BPC
Wallonie SA a été modifiée en BPC Group SA. Ces sociétés restent consolidées selon la méthode globale ;
- La société Van Laere NV, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a vendu 65% de ses titres
détenus dans la société Hofkouter NV pour porter sa participation de 100% à 35%. Cette société qui était consolidée selon la
méthode globale est désormais intégrée par mise en équivalence ;
4. Segment Investissements & Holding
Au cours de l’année 2022, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Investissements & Holding du groupe
CFE sont les suivants :
- La société CFE Contracting SA a acquis 50% des titres détenus par BPI Real Estate Belgium SA dans Wood Shapers SA pour
porter sa participation de 50% à 100%. Cette société reste consolidée selon la méthode globale. Par conséquent, alors que
jusqu’à fin 2021 Wood Shapers SA et les sociétés qu’elle détient constituaient un partenariat entre les segments Promotion
Immobilière et Construction & Rénovation, ces sociétés font désormais partie du segment Construction & Rénovation à
100% ;
- La société Contractors Overseas Ltd, filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a été fusionnée
par absorption par la société Société Financière d’Entreprises SFE SA, elle-même filiale à 100% du groupe CFE et consolidée
selon la méthode globale ;

Rapport annuel 2023 - CFE
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118
- Le groupe Deep C Holding(anciennement Rent-A-Port NV), détenu à 50% par CFE SA et intégré par mise en équivalence, a
acquis 32,59% des participations ne donnant pas le contrôle d’Infra Asia Investment Hong Kong Ltd augmentant sa
participation à 94,00%. Sur base des normes IFRS, le rachat de participations ne donnant pas le contrôle ne peut donner lieu
à une allocation de goodwill. L’excédent versé par rapport à l’actif net acquis est donc directement déduit des capitaux
propres. Cette transaction a un impact négatif de 3,2 millions d’euros sur les capitaux propres du groupe CFE tels que
présenté dans l’état consolidé de la variation des capitaux propres (sur la ligne « modification de périmètre et autres
mouvements »).
5. Scission du groupe CFE
Le 29 juin 2022, CFE SA a été scindée en deux sociétés cotées distinctes : CFE et DEME Group – voir note 5 « Actifs détenus en vue
de la vente et passifs associés au 31 décembre 2022 » du rapport financier 2022. Cette opération avait diminué les capitaux
propres du groupe CFE de 2.036 millions d’euros tel que présenté dans l’état consolidé de la variation des capitaux propres.

Rapport annuel 2023 - CFE
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119
1. PRINCIPES GÉNÉRAUX
I
FRS TELS QU’ADOPTÉS PAR L’UNION EUROPÉENNE
Les principes comptables retenus pour la préparation et la présentation des états financiers consolidés de CFE au 31 décembre
2023 sont conformes aux normes et interprétations IFRS telles qu’adoptées par l’Union européenne au 31 décembre 2023.
Les principes comptables retenus au 31 décembre 2023 sont les mêmes que ceux retenus pour les états financiers consolidés au
31 décembre 2022, à l’exception des normes et/ou amendements de normes décrits ci-après, adoptés par l’Union européenne,
applicables de façon obligatoire à partir du 1er janvier 2023.
NORMES ET INTERPRÉTATIONS APPLICABLES POUR LA PÉRIODE ANNUELLE OUVERTE À
COMPTER DU
1ER JANVIER 2023
- IFRS 17 Contrats d’assurance
- Amendements à IFRS 17 Contrats d’assurance : Première application d’IFRS 17 et d’IFRS 9 – Informations comparatives
- Amendements à IAS 1 Présentation des états financiers et à l’énoncé de pratiques en IFRS 2 : Informations à fournir sur les
méthodes comptables.
- Amendements à IAS 8 Méthodes comptables, changements d'estimations comptables et erreurs : Définition du terme
« significatif »
.
- Amendements à IAS 12 Impôts sur le résultat: Impôts différés relatifs à des actifs et passifs résultant d’une même transaction.
Nous référons à la note 11. Impôts sur le résultat global.
- Amendements à IAS 12 Impôts sur le résultat: Réforme fiscale internationale – Introduction des règles du modèle du
deuxième pilier « Pillar II » (applicables immédiatement mais non encore adoptés au niveau européen - les informations à
fournir sont requises pour les périodes annuelles commençant le, ou après le 1er janvier 2023). Nous référons à la note 11.
Impôts sur le résultat global.
L’application de ces normes et interprétations n’a pas eu d’effet significatif sur les états financiers consolidés de CFE.
NORMES ET INTERPRÉTATIONS ÉMISES MAIS PAS ENCORE APPLICABLES POUR LA
PÉRIODE ANNUELLE OUVERTE À COMPTER DU
1ER JANVIER 2023
Le Groupe n'a appliqué de façon anticipée aucune des nouvelles normes et interprétations suivantes dont l'application n'est pas
obligatoire au 31 décembre 2023.
- Amendements à IAS 1 Présentation des états financiers : classification de passifs comme courants ou non-courants
(applicables pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1
er
janvier 2024)
- Amendements à IFRS 16 Contrats de location : Passif locatif dans une transaction de cession-bail (applicables pour les
périodes annuelles ouvertes à compter du 1
er
janvier 2024)
- Amendements à IAS 7 Tableau des flux de trésorerie et IFRS 7 Instruments financiers : Informations à fournir : Accords de
financement des fournisseurs (applicables pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er janvier 2024, mais non
encore adoptés au niveau européen)
- Amendements à IAS 21 Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Manque d'échangeabilité (applicables
pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er janvier 2025, mais non encore adoptés au niveau européen)

Rapport annuel 2023 - CFE
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120
2. PRINCIPES COMPTABLES SIGNIFICATIFS
2.1 INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES RELATIVES AUX CONSÉQUENCES DE
L’ENVIRONNEMENT MACROÉCONOMIQUE SUR LES ÉTATS FINANCIERS
CONSOLIDÉS
Les impacts sont principalement observables au niveau :
- de l’augmentation des coûts salariaux (nous référons à la note 7 « Charges de personnel ») alloués aux chantiers.
- du coût de financement consécutif à l’augmentation des taux d’intérêt tant dans la zone Euro qu’en Pologne (nous référons
à la note 8 « Résultat financier »).
Ces conditions de marché actuelles poussent certains clients de CFE, en particulier les promoteurs immobiliers, à postposer le
démarrage de leurs projets pour lesquels les autorisations de bâtir ont été obtenues et les appels d’offre pour leurs nouveaux
projets.
2.2 INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES RELATIVES À L’IMPACT ENVIRONNEMENTAL
DU GROUPE
Dans le contexte de l’évaluation des questions liées au climat, les éléments expliqués ci-dessous doivent être pris en compte :
- Le Groupe CFE s’est fixé des objectifs clairs pour limiter son impact négatif direct sur le climat en se concentrant sur
ses émissions directes de CO2 (scope 1 et 2) , sa consommation en eau ainsi que sa production de déchets.
Le premier objectif de CFE est de diminuer les émissions de CO2 liées au transport des collaborateurs et des matériaux
de 40% avant 2030 (par rapport à 2020).
Le renouvellement de la flotte de voiture et d’équipements au profit de véhicules électriques par exemple est régulier.
CFE n’identifie pas d’actifs à ce titre pour lesquels la durée de vie économique devrait être réduite. Il s’agit essentiellement de
contrats de leasing valorisés sous la rubrique immobilisation corporelles (note 14 – droits d’utilisation). Les autres actions
concernent de la sensibilisation ou du passage à des moyens de transport alternatifs qui sont inclus dans l’enveloppe du plan
mobilité du groupe. Ce plan tient compte de tous les aspects de la mobilité (TCO, taxes, …) et n’engendre pas de frais ou
d’investissements particuliers.
La réduction de la consommation d’énergie est un enjeu tant au niveau des chantiers que des sièges sociaux des
entités. Là aussi l’objectif est une diminution des émissions C02 de 40% d’ici à 2030. Pour limiter les consommations, un suivi
quotidien des consommations sur chantier est faite (permettant la chasse au gaspillage d’énergie) , des panneaux solaires sont
installés sur les barraques de chantier et des générateurs plus performants sont privilégiés. Il n’y a pas de cout importants liés à
ces actions , la diminution de consommation compensant grossièrement les investissements en matériel réalisés. A noter que
ces montants sont marginaux. En parallèle, un passage à l’énergie verte a déjà été opéré depuis 2020.
L’installation de CFE et ses filiales BPC, BPI, CLE, VMA et Van Laere dans de nouveaux bâtiments très peu énergivores
(notamment Wood Hub), ainsi que les rénovations d’autres sièges du groupe permet aussi de diminuer fortement les
consommations du groupe. CFE n’identifie pas d’actifs à ce titre pour lesquels la durée de vie économique devrait être réduite.
En ce qui concerne la diminution de consommation d’eau et la diminution de production de déchets, les actions
entreprises sur site n’entrainent pas non plus de coûts importants ni d’investissements particuliers.
- En parallèle, les activités du groupe CFE vont évoluer afin de réduire leur coût en émission de CO2, en particulier au
niveau du choix des matériaux ainsi que du transport des matériaux et des déchets pour les activités des segments
Construction & Rénovation ainsi que Multitechnique. Il est attendu également que la part de travaux de rénovation et
de rénovation énergétique soit de plus en plus conséquente au vu de l’évolution du cadre régulatoire.
L’incidence en terme de coûts du choix des matériaux ou du développement de nouvelles approches en terme de
transport est estimée dès la phase de soumission d’un projet et est ensuite intégrée à l’offre commerciale soumise au client.
Cette étude est réalisée projet par projet ; les marges sont donc réévaluées au début de chaque nouvelle commande. Par contre,
un risque résiduel est le coût des inefficacités inhérentes à l’apprentissage de nouvelles techniques de production ou de

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nouvelles approches de logistique. En effet, celui-ci ne peut pas toujours être anticipé (tant au niveau contractuel que lors de la
préparation de l’exécution du projet) et quantifiés avec assez de précisions.
La promotion immobilière inclut systématiquement dans le développement de nouveaux projets des solutions de
réduction de la consommation énergétique des bâtiments. Par ailleurs, les projets de rénovation de bâtiments existants sont de
plus en plus fréquents. Après l’acquisition du foncier pour développer un projet, l’étude dite de « faisabilité » du projet sera réalisée.
Le prix de revient du projet sera estimé et intégré à l’offre commerciale faite aux clients.
Les actifs liés à ces activités sont donc la flotte de véhicules et les équipements de Mobix ainsi que les bâtiments des
sièges sociaux des entités du groupe CFE. Etant donné les éléments décrits ci-dessus, le groupe CFE ne doit donc pas prévoir à
fin 2023 le remplacement d’actifs utilisés dans l’exploitation de son métier au travers d’un plan d’investissements ni la dotation
de provisions pour le démantèlement d’actifs.
Lors des tests de pertes de valeurs, les cash-flows générés par ces trois segments ont été estimés lors d’un plan à trois
ans. Les éléments précités ont été pris en compte afin d’estimer l’évolution du chiffre d’affaires et des marges sur la base des
informations connues à ce jour.
2.3 RETRAITEMENTS DES CHIFFRES COMPARATIFS DE L’EXERCICE 2022
Le groupe CFE a décidé de faire évoluer la présentation des catégories de charges opérationnelles ainsi que la présentation des
passifs liés aux activités opérationnelles. Les états financiers comparatifs de décembre 2022 ont été amendés afin de refléter ces
évolutions. Ces reclassifications n’ont d’incidences ni sur les capitaux propres du groupe CFE, ni sur le résultat opérationnel ou le
résultat net, ni sur les flux de trésorerie des activités opérationnelles.
Concernant les charges opérationnelles, à compter du 1 er janvier 2023, les modifications suivantes ont été appliquées :
- les charges relatives à la facturation des prestations du personnel indépendant et intérimaire sont présentées sous la rubrique
« Charges de personnel ». Dans le compte de résultat comparatif, à fin décembre 2022, ces charges sont reclassées des « Autres
charges opérationnelles » vers les « Charges de personnel » à hauteur de 29.059 milliers d’euros ;
- les charges relatives aux locations de matériel de chantier ainsi que les charges relatives aux fournitures en énergies et services
et biens divers allouables aux chantiers sont présentées sous la rubrique « Matières premières, consommables, services et
travaux sous-traités ». Dans le compte de résultat comparatif, à fin décembre 2022, ces charges sont reclassées des « Autres
charges opérationnelles » vers les « Matières premières, consommables, services et travaux sous-traités » à hauteur de 37.875
milliers d’euros.
Concernant les passifs liés aux activités opérationnelles, à compter du 1er janvier 2023, les modifications suivantes ont été
appliquées :
- les provisions pour service après-vente sont ventilées en provisions courantes (1.560 milliers d’euros au 31 décembre 2022) et
non courantes (14.044 milliers d’euros au 31 décembre 2022). Elles étaient auparavant intégralement comptabilisées en
provisions courantes ;
- les rubriques libellées jusqu’en décembre 2022 « Autres actifs courants d’exploitation » et « Autres passifs courants d’exploitation
» ont été renommées respectivement « Contrats de construction – actifs » et « Contrats de construction – passifs » ;
- les provisions pour pertes à terminaison (12.934 milliers d’euros au 31 décembre 2022) sont présentées sous la rubrique «
Contrats de construction – passifs ». En conséquence, dans le compte de résultats consolidé comparatif à fin décembre 2022,
les dotations aux provisions pour pertes à terminaison ont été reclassées des « Autres charges opérationnelles » vers les «
Matières premières, consommables, services et travaux sous-traités » à hauteur de (1.983) milliers d’euros. Dès lors, dans le
tableau consolidé des flux de trésorerie, la variation des provisions pour pertes à terminaison a été reclassée de la rubrique «
Dotations nettes aux provisions » à la rubrique « Augmentation/(diminution) des dettes commerciales et des autres dettes
courantes et non courantes », soit une incidence de (1.983) milliers d’euros au 31 décembre 2022.
2.4 REGLES ET METHODES COMPTABLES
(A) DÉCLARATION DE CONFORMITÉ
Les états financiers consolidés ont été établis conformément aux normes internationales d’information financière (IFRS –
International Financial Reporting Standards) telles qu’approuvées dans l’Union européenne.

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(B) BASE DE LA PRÉSENTATION
Les états financiers sont présentés en milliers d’euros, arrondis au millier le plus proche.
Les états financiers sont préparés sur base de la valorisation au coût historique à l’exception des instruments ou dérivés de
capitaux propres qui sont valorisés à la juste valeur.
Les principes comptables sont appliqués de façon cohérente.
Les états financiers sont présentés avant affectation du résultat de la société mère proposée à l’assemblée générale des
actionnaires.
(C) PRINCIPAUX JUGEMENTS ET HYPOTHESES
L’établissement des états financiers selon les normes IFRS nécessite d’effectuer des estimations, de porter des jugements et de
formuler des hypothèses qui affectent les montants figurant dans ces états financiers, notamment en ce qui concerne les
éléments suivants :
- les durées d’amortissement des immobilisations (nous référons aux notes « 12. Immobilisations incorporelles autres que
goodwill » et « 14. Immobilisations corporelles »);
- l’évaluation des provisions et des engagements de retraites (nous référons à la note « 21. Avantages du personnel ») ;
- l’évaluation du résultat à l’avancement des contrats de construction (nous référons à la note « 17. Contrats de
construction »). Le résultat des contrats de construction est calculé en fonction du pourcentage d’avancement du projet
multiplié par le résultat estimé à terminaison. Ce dernier inclut les coûts additionnels identifiés ainsi que les pénalités de
retard ou compensations éventuelles prévues contractuellement en accord avec les règles du groupe. Les coûts salariaux
ou d’équipements non alloués aux projets sont exclus du calcul du pourcentage d’avancement ;
- les évaluations retenues pour les tests de perte de valeur (nous référons à la note « 13. Goodwill »);
- la valorisation des instruments financiers à la juste valeur (nous référons à la note « 25. Gestion des risques financiers »);
- l’appréciation du pouvoir de contrôle ;
- la qualification, lors de l’acquisition d’une société, du caractère de l’opération en regroupement d’entreprises ou acquisition
d’actifs ; et
- les hypothèses adoptées pour la détermination du passif financier conformément à la norme IFRS 16 (nous référons à la
note « 14 ; Immobilisations corporelles »).
Ces estimations partent d’une hypothèse de continuité d’exploitation et sont établies en fonction des informations disponibles
lors de leur établissement. Les estimations peuvent être révisées si les circonstances sur lesquelles elles étaient fondées évoluent
ou par suite de nouvelles informations. Les résultats réels peuvent être différents de ces estimations.
(D) PRINCIPES DE CONSOLIDATION
Les présents états financiers consolidés comprennent les états financiers du groupe CFE et les états financiers des entités qu’elle
contrôle et ses filiales. Le groupe CFE détient le contrôle lorsqu’il :
- détient le pouvoir sur l’entité émettrice ;
- est exposé, ou a le droit, à des rendements variables, en raison de ses liens avec l’entité émettrice ;
- a la capacité d’exercer son pouvoir de manière à influer sur le montant des rendements qu’elle obtient.
Si le groupe CFE ne détient pas la majorité des droits de vote dans une entité émettrice, il a des droits qui sont suffisants pour lui
conférer le pouvoir lorsqu’il a la capacité pratique de diriger unilatéralement les activités pertinentes de l’entité émettrice. Le
groupe CFE prend en considération tous les faits et circonstances lorsqu’il évalue si les droits de vote qu’il détient dans l’entité
émettrice sont suffisants pour lui conférer le pouvoir, y compris les suivants :
- le nombre de droits de vote que le groupe CFE détient par rapport au nombre de droits détenus respectivement par les
autres détenteurs de droits de vote et à leur dispersion ;
- les droits de vote potentiels détenus par le groupe CFE, les autres détenteurs de droits de vote ou d’autres parties;
- les droits découlant d’autres accords contractuels ;
- les autres faits et circonstances, le cas échéant, qui indiquent que le groupe CFE a, ou n’a pas, la capacité actuelle de diriger
les activités pertinentes au moment où les décisions doivent être prises, y compris les tendances du vote lors des
précédentes assemblées des actionnaires.

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Le groupe CFE consolide la filiale à compter de la date à laquelle il en obtient le contrôle et cesse de la consolider lorsqu’il perd
le contrôle de celle-ci. Précisément, les produits et les charges d’une filiale acquise ou cédée au cours de l’exercice sont inclus
dans l’état consolidé du résultat net et des autres éléments du résultat global à compter de la date où le groupe CFE acquiert le
contrôle de la filiale et jusqu’à la date où elle cesse de contrôler celle-ci.
Au besoin, des ajustements sont apportés aux états financiers des filiales afin que leurs méthodes comptables concordent avec
les méthodes comptables du groupe CFE. Tous les actifs et les passifs, les capitaux propres, les produits, les charges et les flux
de trésorerie intragroupe qui ont trait à des transactions entre entités du groupe sont éliminés complètement lors de la
consolidation.
Les changements dans les participations du groupe dans des filiales qui ne se traduisent pas par une perte de contrôle sont
comptabilisés comme des transactions portant sur des capitaux propres. La valeur comptable des participations du groupe et
des participations ne donnant pas le contrôle est ajustée pour tenir compte des changements des participations relatives dans
les filiales. Tout écart entre le montant de l’ajustement des participations ne donnant pas le contrôle et la juste valeur de la
contrepartie versée ou reçue est comptabilisé directement dans les capitaux propres.
Lorsque le groupe CFE accorde une option de vente aux participations ne donnant pas le contrôle d’une filiale (« put » sur les
participations ne donnant pas le contrôle), le passif financier y relatif est comptabilisé initialement en déduction des
participations ne donnant pas le contrôle dans les capitaux propres.
Une entreprise associée est une entité dans laquelle le groupe CFE a une influence notable. L’influence notable est le pouvoir de
participer aux décisions de politique financière et opérationnelle d’une entité émettrice, sans toutefois exercer un contrôle ou un
contrôle conjoint sur ces politiques.
Une coentreprise est un partenariat dans lequel les parties qui exercent un contrôle conjoint sur l’entreprise ont des droits sur
l’actif net de celle-ci. Le contrôle conjoint s’entend du partage contractuellement convenu du contrôle exercé sur une entreprise,
qui n’existe que dans le cas où les décisions concernant les activités pertinentes requièrent le consentement unanime des parties
partageant le contrôle.
Les résultats et les actifs et passifs des entreprises associées ou des coentreprises sont comptabilisés dans les présents états
financiers consolidés selon la méthode de la mise en équivalence, sauf si la participation, ou une partie de celle-ci, est classée
comme détenue en vue de la vente; dans ce cas, celle-ci est comptabilisée selon IFRS 5. Selon la méthode de la mise en
équivalence, une participation dans une entreprise associée ou une coentreprise est initialement comptabilisée au coût dans
l’état consolidé de la situation financière, puis est ajustée par la suite pour comptabiliser la quote-part du groupe dans le résultat
net et les autres éléments du résultat global de l’entreprise associée ou de la coentreprise. Si la quote-part du groupe dans les
pertes d’une entreprise associée ou d’une coentreprise est supérieure à sa participation dans celles-ci, le groupe CFE cesse de
comptabiliser sa quote-part dans les pertes à venir et le cas échéant, comptabilise une provision. Les pertes additionnelles sont
comptabilisées seulement dans la mesure où le groupe CFE a contracté une obligations légale ou implicite ou a effectué des
paiements au nom de l’entreprise associée ou de la coentreprise.
Une participation dans une entreprise associée ou une coentreprise est comptabilisée selon la méthode de la mise en
équivalence à partir de la date à laquelle l’entité émettrice devient une entreprise associée ou une coentreprise. Lors de
l’acquisition de la participation dans une entreprise associée ou une coentreprise, tout excédent du coût de la participation sur
la quote-part revenant au groupe de la juste valeur nette des actifs et des passifs identifiables de l’entité émettrice est
comptabilisé à titre de goodwill, qui est inclus dans la valeur comptable de la participation. Tout excédent de la quote-part
revenant au groupe de la juste valeur nette des actifs et des passifs identifiables sur le coût de la participation, après
réévaluation, est immédiatement comptabilisé en résultat net dans la période d’acquisition de la participation.
Une entreprise commune est un partenariat dans lequel les parties qui exercent un contrôle conjoint sur l’entreprise ont des droits
sur les actifs et des obligations au titre des passifs, relatifs à celle-ci. Le contrôle conjoint s’entend du partage contractuellement
convenu du contrôle exercé sur une entreprise, qui n’existe que dans le cas où les décisions concernant les activités pertinentes
requièrent le consentement unanime des parties partageant le contrôle. Lorsqu’une entité du groupe CFE entreprend ses activités
dans le cadre d’une entreprise commune, le groupe CFE, à titre de coparticipant, doit comptabiliser les éléments suivants
relativement à ses intérêts dans l’entreprise commune :
- ses actifs, y compris sa quote-part des actifs détenus conjointement;
- ses passifs, y compris sa quote-part des passifs assumés conjointement, le cas échéant ;
- les produits qu’il a tirés de la vente de sa quote-part de la production générée par l’entreprise commune ;
- sa quote-part des produits tirés de la vente de la production générée par l’entreprise commune ;
- les charges qu’il a engagées, y compris sa quote-part des charges engagées conjointement, le cas échéant.

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(E) MONNAIES ÉTRANGÈRES
(1) TRANSACTIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES
Les transactions en monnaies étrangères sont comptabilisées au taux de change en vigueur à la date de la transaction. Les
actifs et passifs monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis au taux de clôture. Les gains et les pertes qui résultent
de ces transactions ainsi que la conversion des éléments d’actif et de passif monétaires libellés en monnaies étrangères sont
comptabilisés en compte de résultats.
Les actifs et passifs non monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis au taux de change en vigueur à la date de la
transaction.
(2) ÉTATS FINANCIERS DES ENTITÉS ÉTRANGÈRES
Les actifs et passifs de sociétés du groupe CFE utilisant des devises fonctionnelles autres que l’euro sont convertis en euros au
taux de change en vigueur à la date de clôture. Les comptes de résultats des filiales étrangères, à l’exclusion des entités
étrangères exerçant leurs activités dans des pays où prévaut une hyper-inflation, sont convertis en euros au taux de change
moyen de l’exercice (proche du taux en vigueur à la date de la transaction).
Les éléments constituant les capitaux propres sont convertis au taux de change historique.
Les écarts de conversion générés, à l’occasion de cette conversion, sont comptabilisés en autres éléments du résultat global et
font l’objet d’une réserve séparée des capitaux propres, en l’occurrence les ‘écarts de conversion’. Ces écarts sont enregistrés
dans le compte de résultats au cours de l’exercice durant lequel l’entité est cédée ou liquidée.
(3) TAUX DE CONVERSION
Devises
Taux clôture 2023
Taux moyen 2023
Taux clôture 2022
Taux moyen 2022
Zloty polonais
4,34
4,54
4,68
4,69
Dollar US
1,11
1,08
1,07
1,05
Dinar tunisien
3,41
3,36
3,32
3,25
Forint Hongrois
382,80
381,85
400,87
391,84
Leu Roumain
4,98
4,95
4,95
4,93
Livre anglaise
0,87
0,87
0,89
0,85
Dong Vietnamien
26.883,0
25.773,48
25.233,0
24.636,87
1 euro = X Devise
(F) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
(1) FRAIS DE RECHERCHE ET DE DÉVELOPPEMENT
Les frais de recherche exposés dans le but d’acquérir une compréhension des connaissances scientifiques ou des techniques
nouvelles, sont comptabilisés en charges lorsqu’ils sont encourus.
Les frais de développement, grâce auxquels les résultats des recherches sont appliqués à la planification ou à la conception de
procédés nouveaux ou améliorés tels que des outils informatiques, sont comptabilisés en tant qu’actif si le procédé est réalisable
techniquement et commercialement, si la société a suffisamment de ressources pour réaliser le développement, si les dépenses
attribuables peuvent être identifiées de manière fiable, si le groupe CFE a l’intention d’achever l’immobilisation incorporelle y
relative et de la mettre en service, et si cette immobilisation incorporelle générera des avantages économiques futurs au travers
son utilisation en interne.
Les frais activés comprennent tous les coûts directement attribuables à cet actif, qui sont nécessaires à sa création, sa
production et à sa préparation en vue de son utilisation projetée. Les autres frais de développement sont comptabilisés en
charges lorsqu’ils sont encourus.
Les frais de développement comptabilisés en tant qu’actif sont repris au bilan à leur coût d’acquisition diminué des
amortissements cumulés (voir ci-dessous) et des dépréciations.
(2) COMPTABILISATION ET ÉVALUATION DES LICENCES
Toutes les immobilisations incorporelles sont portées à l’actif uniquement s’il est probable que des avantages économiques
futurs iront à l’entité et si son coût peut être évalué de façon fiable. Ces critères sont applicables lors de la comptabilisation
initiale et pour des dépenses ultérieures.

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Toutes les immobilisations incorporelles sont reprises au bilan à leur coût d’acquisition historique diminué des amortissements
cumulés et des dépréciations.
Le coût historique inclut le prix d’achat des licences ainsi que les coûts encourus pendant la période d’implémentation des
logiciels. Les coûts d’implémentation incluent les frais des fournisseurs ou consultants actifs sur le projet ainsi que le coût salarial
direct des membres du personnel dont l’activité principale est la mise en œuvre de l’outil.
(3) DÉPENSES ULTÉRIEURES
Les dépenses ultérieures au titre d’une immobilisation incorporelle sont comptabilisées en tant qu’actif uniquement si elles
permettent à l’actif de générer des avantages économiques futurs, au-delà du niveau de performance défini à l’origine. Tous les
autres frais sont comptabilisés parmi les charges lorsqu’ils sont encourus.
(4) AMORTISSEMENTS
Les immobilisations incorporelles sont amorties linéairement sur une période correspondant à leur durée d’utilité estimée. Au
niveau du groupe CFE, celles-ci sont essentiellement constituées de licences pour logiciels dont la durée d’utilité estimée s’étend
sur une période allant de 3 à 5 ans.
(G) REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES
Les acquisitions de filiales et d’entreprises sont comptabilisées selon la méthode de l’acquisition. La contrepartie transférée à
l’occasion d’un regroupement d’entreprises est évaluée à la juste valeur ; les frais connexes à l’acquisition sont comptabilisés en
résultat lorsqu’ils sont encourus. En 2023, il n’y a pas eu de regroupements d’entreprises au sens de la norme IFRS 3.
Lorsqu’une contrepartie transférée par le groupe dans le cadre d’un regroupement d’entreprises inclut un accord de contrepartie
éventuelle, la contrepartie éventuelle est évaluée à sa juste valeur à la date d’acquisition. Les variations de la juste valeur de la
contrepartie éventuelle qui constituent des ajustements de période d’évaluation (voir ci-dessous) sont comptabilisées
rétrospectivement ; les autres variations de la juste valeur de la contrepartie éventuelle sont comptabilisées au compte de
résultats.
Dans un regroupement d’entreprises réalisé par étapes, le groupe doit réévaluer la participation qu’il détenait précédemment
dans l’entreprise acquise à la juste valeur à la date d’acquisition (c.-à-d. la date à laquelle le groupe a obtenu le contrôle) et
comptabiliser l’éventuel profit ou perte en résultat net.
À la date d’acquisition, les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont comptabilisés à leur juste valeur à la date
d’acquisition à l’exception :
- des actifs ou passifs d’impôt différé et des passifs ou actifs liés aux dispositions visant les avantages des membres du
personnel, qui sont comptabilisés et évalués conformément à IAS 12, Impôts sur le résultat, et à IAS 19, Avantages du
personnel, respectivement;
- des passifs ou des instruments de capitaux propres liés à des accords de paiement fondés sur des actions de l’entreprise
acquise ou à des accords de paiement fondé sur des actions du groupe conclus pour remplacer des accords de paiement
fondé sur des actions de l’entreprise acquise, qui sont évalués conformément à IFRS 2, Paiement fondé sur des actions, à la
date d’acquisition;
- des actifs (ou des groupes destinés à être cédés) classés comme détenus en vue de la vente selon IFRS 5, Actifs non
courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées, qui sont évalués conformément à cette norme.
Si la comptabilisation initiale d’un regroupement d’entreprises est inachevée à la fin de la période de présentation de
l’information financière au cours de laquelle le regroupement d’entreprises survient, le groupe doit présenter les montants
provisoires relatifs aux éléments pour lesquels la comptabilisation est inachevée. Ces montants provisoires sont ajustés durant
la période d’évaluation (voir ci-dessous), ou les actifs ou passifs additionnels sont comptabilisés pour tenir compte
d’informations nouvelles obtenues à propos des faits et des circonstances qui prévalaient à la date d’acquisition et qui, si elles
avaient été connues, auraient eu une incidence sur les montants comptabilisés à cette date.
Les ajustements de période d’évaluation découlent d’informations additionnelles à propos des faits et des circonstances qui
prévalaient à la date d’acquisition obtenues pendant la « période d’évaluation » (maximum d’un an à partir de la date
d’acquisition).
(1) GOODWILL POSITIF
Le goodwill découlant d’un regroupement d’entreprises est comptabilisé en tant qu’actif à la date d’obtention du contrôle (la
date d’acquisition). Le goodwill est évalué comme l’excédent de la somme de la contrepartie transférée, du montant des
participations ne donnant pas le contrôle dans l’entreprise acquise et de la juste valeur de la participation précédemment

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126
détenue par le groupe dans l’entreprise acquise (s’il y a lieu) sur le solde net des montants, à la date d’acquisition, des actifs
identifiables acquis et des passifs repris.
Les participations ne donnant pas le contrôle sont évaluées initialement soit à la juste valeur, soit à la quote-part de la
participation ne donnant pas le contrôle dans l’actif net identifiable comptabilisé de l’entreprise acquise. Le choix de la base
d’évaluation s’effectue transaction par transaction.
Le goodwill n’est pas amorti mais fait l’objet d’un test de dépréciation réalisé annuellement ou plus fréquemment s’il y a une
indication que l’unité génératrice de trésorerie auquel il est alloué (généralement, une filiale) pourrait avoir subi une perte de
valeur. Le goodwill est exprimé dans la devise de la filiale à laquelle il se rapporte. Si la valeur recouvrable de l’unité génératrice
de trésorerie est inférieure à sa valeur comptable, la perte de valeur est d’abord portée en réduction de tout goodwill affecté à
l’unité et est par la suite imputée aux autres actifs de l’unité au prorata de la valeur comptable de chacun des actifs compris
dans l’unité. Le goodwill est comptabilisé au bilan à la valeur d’acquisition diminuée des dépréciations. Une perte de valeur
comptabilisée pour un goodwill n’est pas reprise dans des périodes ultérieures. À la sortie d’une filiale, le goodwill qui en découle
ainsi que le montant cumulé des autres éléments du résultat global relatif à cette filiale sont pris en compte dans la
détermination du résultat net de la sortie.
Pour les sociétés mises en équivalence, la valeur comptable du goodwill est incluse dans la valeur comptable de cette
participation.
(2) GOODWILL NÉGATIF
Si le solde net des montants, à la date d’acquisition, des actifs identifiables acquis et des passifs repris est supérieur à la somme
de la contrepartie transférée, du montant des participations ne donnant pas le contrôle dans l’entreprise acquise et de la juste
valeur de la participation précédemment détenue par le groupe dans l’entreprise acquise (s’il y a lieu), l’excédent est
comptabilisé immédiatement en résultat net à titre de profit sur une acquisition à des conditions avantageuses.
(H) IMMOBILISATIONS CORPORELLES
(1) COMPTABILISATION ET ÉVALUATION
Toutes les immobilisations corporelles sont portées à l’actif uniquement s’il est probable que des avantages économiques futurs
iront à l’entité et si son coût peut être évalué de façon fiable. Ces critères sont applicables lors de la comptabilisation initiale et
pour des dépenses ultérieures.
Toutes les immobilisations corporelles sont reprises au bilan à leur coût d’acquisition historique diminué des amortissements
cumulés et des dépréciations.
Le coût historique inclut le prix d’achat d’origine, les coûts d’emprunts encourus pendant la période de construction et les coûts
accessoires directs (par exemple les taxes non recouvrables ou le transport). Le coût des actifs produits par l’entreprise
comprend les coûts des matériaux, les coûts salariaux directs et une proportion appropriée des coûts généraux.
(2) DÉPENSES ULTÉRIEURES
Les dépenses ultérieures ne sont portées à l’actif que si elles permettent d’augmenter les avantages économiques futurs générés
par l’immobilisation corporelle. Les frais de réparation et d’entretien qui ne permettent pas d’augmenter les avantages
économiques futurs de l’actif auquel ils ont trait, sont comptabilisés en charges lorsqu’ils sont encourus.
(3) AMORTISSEMENTS
Les amortissements sont calculés à partir de la date à laquelle l’actif est prêt à être utilisé. Les amortissements sont calculés

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Les terrains ne font pas l’objet d’un amortissement étant donné qu’ils sont considérés comme ayant une durée de vie illimitée.
(I) CONTRATS DE LOCATION
Le groupe CFE agit essentiellement en tant que preneur de contrats de location. Les contrats de location sont comptabilisés au
bilan en tant que droits d’utilisation et obligations inhérents à la location à la valeur actualisées des paiements futurs au titre des
contrats de location, à un taux d’actualisation déterminé préalablement.
Le groupe CFE utilise un taux d’emprunt marginal qui diffère en fonction de la nature de l’actif sous-jacent au contrat. Le taux
d’actualisation est révisé dans l’une ou l’autre des situations suivantes afin de réévaluer le passif locatif :
- à chaque contrat pour lesquels un changement substantiel dans la durée du contrat est survenue mais n’a pas entrainé la
comptabilisation d’un contrat de location distinct ;
- aux nouveaux contrats comptabilisés à partir de la date de révision de ce taux.
Les droits d’utilisation constitués sont amortis de façon linéaire sur leur durée d’utilité ou sur la durée du contrat de location si
celui-ci ne prévoit pas le transfert de propriété à son terme tandis que les obligations correspondantes sont comptabilisées en
dettes financières.
Les paiements au titre de la location associés aux contrats de location d’une durée de maximum 12 mois et les contrats de
locations dans le cadre desquels la valeur de l’actif sous-jacent est faible sont prises en charge pendant la période au cours de
laquelle l’actif est utilisé.
Tous les loyers minimaux sont repris partiellement comme frais de financement et partiellement comme amortissements de
l’obligation en cours de manière à ce que cela résulte en un intérêt périodique constant sur le solde restant de l’obligation. Les
charges financières sont directement imputées à charge du résultat.
Lorsqu’il est mis fin à un contrat de location avant qu’il ne soit arrivé à échéance, toute indemnité payée au bailleur est prise en
charge pendant la période au cours de laquelle il est mis fin au contrat.
(J) ACTIFS FINANCIERS
Chaque catégorie de placements est comptabilisée à sa juste valeur lors de la reconnaissance initiale de l’actif. La méthode de
valorisation évoluera en fonction des catégories citées ci-dessous :
(1) TITRES D’EMPRUNT ET AUTRES ACTIFS FINANCIERS
Les placements dans les titres d’emprunt sont présentés comme étant des actifs financiers et sont évalués à leur coût amorti,
déterminé sur base du ‘effective interest rate method’ lorsque les deux conditions suivantes sont satisfaites :
- le critère « Solely Payment of Principal and Interests” tel que défini par l’IFRS 9 est respecté ;
- les actifs sont détenus en vue d’être collectés.
La méthode du taux d’intérêt effectif est une méthode de calcul du coût amorti d’un actif ou d’un passif financier et d’affectation
des produits financiers ou des charges financières au cours de la période considérée. Le taux d'intérêt effectif est le taux qui
actualise exactement les décaissements ou encaissements de trésorerie futurs sur la durée de vie prévue de l'instrument
financier ou, selon les cas, sur une période plus courte de manière à obtenir la valeur comptable nette de l'actif ou du passif
financier. Le bénéfice ou la perte est enregistré dans le compte de résultats. Les dépréciations sont comptabilisées en compte
de résultats.
(2) CRÉANCES COMMERCIALES
Nous référons au paragraphe (L).
(3) ACTIFS FINANCIERS À LA JUSTE VALEUR PAR LE BIAIS DU COMPTE DE RÉSULTATS
Les instruments dérivés sont comptabilisés à la juste valeur par le compte de résultats à moins qu’ils ne fassent l’objet d’une
documentation de couverture (paragraphe X).
(K) STOCKS
Les stocks sont évalués au coût moyen pondéré ou à la valeur nette de réalisation si cette dernière est inférieure.
Le coût des produits finis et des en-cours de fabrication reprend les matières premières, les autres matières entrant dans la

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128
fabrication, la main-d’œuvre directe, les autres coûts directs, les coûts d’emprunts encourus dans la mesure où le bien nécessite
une longue période de construction et une affectation des frais généraux de production fixes et variables basés sur la capacité
normale des installations de production.
La valeur nette de réalisation correspond au prix de vente estimé dans le cours normal de l’activité après déduction des coûts
d’achèvement estimés et de ceux nécessaires à la réalisation de la vente.
(L) CRÉANCES COMMERCIALES
Les créances commerciales courantes sont valorisées au coût amorti, en général identique à leur valeur nominale diminuée des
réductions de valeur. L’évaluation des actifs financiers est réalisée sur base du modèle des pertes estimées qui requiert de
prendre en considération la valeur actualisée des pertes estimées si le débiteur s’avère défaillant. Les pertes estimées sont
calculées à partir de la moyenne pondérée des pertes à encourir lors de plusieurs scénarios de survenance. Cette analyse est
réalisée au cas par cas, au niveau de chaque chantier.
(M) TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les caisses et les dépôts à terme ayant une échéance à l’origine de
moins de trois mois.
(N) DÉPRÉCIATION (IMPAIRMENT) DES ACTIFS NON FINANCIERS
La valeur comptable des actifs non courants (à l’exception des actifs financiers entrant dans le champ d’application de l’IFRS 9,
des impôts différés et des actifs non courants détenus en vue de la vente) est revue à chaque date de clôture afin de déterminer
s’il existe une indication qu’un actif ait perdu de sa valeur. Si une telle indication existe, la valeur recouvrable est alors estimée.
Pour ce qui est des immobilisations incorporelles ayant une durée d’utilité indéfinie et des goodwills, la valeur recouvrable est
estimée à chaque clôture. Une dépréciation est comptabilisée lorsque la valeur comptable de cet actif ou de son unité
génératrice de trésorerie dépasse sa valeur recouvrable. Les dépréciations sont enregistrées au compte de résultats.
(1) ESTIMATION DE LA VALEUR RECOUVRABLE
La valeur recouvrable des actifs non financiers est le montant le plus élevé entre la juste valeur moins les coûts de vente de l’actif
et leur valeur d’utilité. La valeur d’utilité est la valeur actualisée des flux futurs estimés de trésorerie.
Afin de déterminer la valeur d’utilité, les flux futurs estimés de trésorerie sont actualisés, en utilisant un taux d’intérêt avant impôts
qui reflète à la fois l’intérêt du marché actuel et les risques spécifiques liés à l’actif.
Pour les actifs qui ne génèrent pas eux-mêmes de flux de trésorerie, le montant recouvrable est déterminé pour l’unité
génératrice de trésorerie à laquelle ces actifs appartiennent.
(2) REPRISE DE LA DÉPRÉCIATION
A l’exception du goodwill pour lequel les pertes de valeur ne sont jamais reprises, les dépréciations sur les actifs non financiers
ne sont reprises que lorsqu’un changement dans les estimations utilisées pour déterminer le montant recouvrable survient.
Une dépréciation d’actif ne peut être reprise que si la valeur comptable de l’actif, augmentée après reprise d’une perte de valeur,
n’excède pas la valeur comptable nette des amortissements, qui aurait été déterminée, si aucune dépréciation n’avait été
comptabilisée pour cet actif.
(O) ACHAT D’ACTIONS PROPRES
Lorsque des actions de la société sont rachetées par cette dernière ou par une société du groupe CFE, le montant payé, en ce
compris les coûts directement attribuables à leur acquisition, est comptabilisé en déduction des capitaux propres. Le produit de
la vente d’actions est directement inclus dans le total des capitaux propres, sans impact sur le compte de résultats.
En cas de réémission des actions propres, toute différence entre la valeur comptable et la contrepartie, est comptabilisée en
prime d’émission.
(P) PROVISIONS
Des provisions sont constituées lorsque la société a une obligation juridique ou une obligation implicite résultant d’événements
survenus dans le passé, lorsqu’il est probable qu’une sortie de ressources générant des avantages économiques sera nécessaire
pour éteindre l’obligation et lorsque le montant de cette obligation peut être estimé de manière fiable.

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Le montant enregistré en tant que provision correspond à la meilleure estimation de la dépense nécessaire pour éteindre
l’obligation actuelle à la date du bilan. Cette estimation est établie en utilisant un taux d’intérêt avant impôts qui reflète à la fois
les évaluations du marché actuel et les risques spécifiques de la dette.
Des provisions pour restructuration sont constituées lorsque la société a approuvé un plan détaillé et formalisé de restructuration
et lorsque la restructuration a été notifiée aux employés et annoncée publiquement. Les coûts qui sont liés aux activités normales
poursuivies par la société ne sont pas provisionnés.
Les provisions courantes correspondent aux provisions directement liées au cycle d’exploitation propre à chaque métier, quelle
que soit leur échéance estimée.
Les provisions pour service après-vente couvrent les obligations des entités du groupe CFE dans le cadre des garanties légales
concernant les chantiers livrés. Elles sont estimées de manière statistique selon les dépenses constatées au cours des années
précédentes ou de manière individuelle sur la base des problèmes spécifiquement identifiés. Les provisions pour service après-
vente sont constituées à partir du commencement des travaux.
Les provisions pour litige liées à l’activité concernent, pour l’essentiel, des litiges avec des clients, sous-traitants, co-traitants ou
fournisseurs. Les autres provisions pour risque courantes sont principalement constituées de provisions pour pénalités de retard
et autres risques rattachés à l’exploitation.
Les provisions non courantes correspondent aux provisions non directement liées au cycle d’exploitation et dont l’échéance est
généralement supérieure à un an.
(Q) AVANTAGES DU PERSONNEL
(1) OBLIGATIONS EN MATIÈRE DE PENSION
Les obligations en matière de pension reprennent les plans de pension et les assurances vie.
La société met en œuvre à travers le monde des plans de pension de type ‘prestations définies’ et de type ‘cotisations définies’.
En Belgique, certains plans de pension basés sur des cotisations définies font l’objet d’un rendement minimum légalement
garanti par l’employeur et sont donc qualifiés de plans de type ‘prestations définies’.
Les actifs de ces plans sont en général détenus par des institutions séparées et sont en général financés par des contributions
des filiales concernées et par les membres de son personnel. Ces contributions sont déterminées sur base des recommandations
d’actuaires indépendants.
Les obligations en matière de pension du groupe CFE sont soit couvertes, soit non couvertes par des actifs.
a) Plans de pension de type ‘cotisations définies’
Les contributions à ces plans de pension sont enregistrées dans le compte de résultats de l’exercice durant lequel elles
surviennent.
b) Plans de pension de type ‘prestations définies’
Pour ces plans de pension, les coûts sont estimés séparément pour chaque plan en utilisant la méthode des unités de crédit
projetées. La méthode des unités de crédit projetées considère que chaque période de services donne droit à une unité
d’avantage supplémentaire et chaque unité est considérée séparément.
Suivant cette méthode, le coût des pensions est pris en charge au compte de résultats de façon à répartir le coût de manière
régulière au cours de la carrière résiduelle des travailleurs participant au plan et ce, sur base des recommandations d’actuaires
qui effectuent une évaluation annuelle complexe de ces plans. Les montants comptabilisés au compte de résultats comprennent
le coût des services rendus, les charges d’intérêts, les revenus attendus des actifs de couverture et les coûts des services passés.
Les obligations relatives aux pensions comptabilisées au bilan sont évaluées en tenant compte de la valeur actuelle des
dépenses futures estimées, calculées en utilisant des taux d’intérêts correspondant à ceux applicables aux obligations
d’entreprises de première qualité d’une durée similaire à celles des obligations en matière de pensions après déduction des
coûts des services passés non reconnus et de la juste valeur des actifs.

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Le calcul des bénéfices et pertes actuariels est déterminé séparément pour chaque type de plan à prestations définies. Les
bénéfices et pertes actuariels reprennent l’effet des différences entre les hypothèses actuarielles prévues et les réalisations et
l’effet des modifications des hypothèses actuarielles.
Les écarts actuariels sur les engagements ou les actifs liés aux avantages postérieurs à l’emploi et résultant des ajustements
d’expérience et/ou des changements d’hypothèses actuarielles sont comptabilisés en autres éléments du résultat global dans
la période dans laquelle ils sont encourus et font l’objet d’une réserve séparée dans les capitaux propres. Ces écarts et les
variations de la limite de l’actif comptabilisé sont présentés dans l’état du résultat global.
Les charges d’intérêt à la suite de la désactualisation des avantages de retraite et engagements similaires et les produits
financiers du rendement attendu des actifs du régime sont comptabilisés en résultat dans les éléments financiers.
L’introduction ou la modification d’un nouveau régime postérieur à l’emploi ou autres régimes à long terme peut augmenter la
valeur actualisée de l’obligation au titre de régime à prestations définies pour les services rendus dans les périodes précédentes,
c’est-à-dire le coût des services passés. Le coût des services passés lié aux régimes postérieurs à l’emploi est comptabilisé en
résultat de façon linéaire sur la période moyenne jusqu’à ce que les avantages correspondants sont acceptés par les employés.
Les avantages acceptés à la suite de l’adoption ou la modification d’un régime postérieur à l’emploi, et les coûts des services
passés liés aux autres avantages à long terme, sont immédiatement comptabilisés en résultat.
Les calculs actuariels des obligations postérieures à l’emploi et des autres avantages à long terme sont effectués par des
actuaires indépendants.
(2) BONUS
Les bonus octroyés aux employés et cadres supérieurs sont basés sur des objectifs résultant d’indicateurs financiers et non-
financiers clés. Le montant estimé des bonus est reconnu comme une charge de l’exercice auquel ils se rattachent.
(R) PASSIFS FINANCIERS
(1) PASSIFS AU COÛT AMORTI
Les emprunts portant intérêts sont valorisés à leur juste valeur, diminué des coûts de transaction y afférents. Toute différence
entre cette valeur nette et la valeur de remboursement est comptabilisée au compte de résultats pendant la durée de l’emprunt
selon la méthode du taux d’intérêt effectif. Nous référons au paragraphe J (2) pour la définition de cette méthode.
(2) PASSIFS FINANCIERS VALORISÉS À JUSTE VALEUR PAR LE BIAIS DU COMPTE DE RÉSULTATS
Les instruments dérivés sont comptabilisés à la juste valeur par le compte de résultats à moins qu’ils ne fassent l’objet d’une
documentation de couverture (paragraphe X).
(S) DETTES COMMERCIALES ET AUTRES DETTES
Les dettes commerciales et les autres dettes courantes sont valorisées au coût amorti.
(T) IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT
L’impôt sur le résultat de l’exercice reprend l’impôt courant et l’impôt différé. Les impôts sont comptabilisés au compte de
résultats sauf s’ils concernent des éléments qui ont été comptabilisés en autres éléments du résultat global ou en ‘capitaux
propres’; dans ce cas, les impôts différés sont également comptabilisés dans ces rubriques.
L’impôt courant est le montant des impôts à payer sur les revenus imposables de l’année écoulée ainsi que tout ajustement aux
impôts payés ou à payer relatifs aux années antérieures. Il est calculé en utilisant le taux d’imposition en vigueur à la date de
clôture.
L’impôt différé est calculé selon la méthode dite du report variable (‘liability method’) sur toutes les différences temporelles
existant entre la base fiscale d’un actif/passif et sa valeur comptable. Les taux d’imposition en vigueur à la date de la clôture
sont utilisés pour le calcul des impôts différés actifs et passifs.
En vertu de cette méthode, la société doit, dans le cas d’un regroupement d’entreprises, établir des provisions pour impôts différés
pour la différence entre la juste valeur de l’actif net acquis et sa base fiscale.
Les différences temporelles suivantes ne sont pas prises en compte: le goodwill non déductible fiscalement, la comptabilisation
initiale des éléments d’actif et de passif qui n’affectent ni le bénéfice comptable ni le bénéfice imposable et les différences
concernant les participations dans des filiales tant qu’il n’est pas probable qu’elles seront extournées dans un futur prévisible.

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Un actif d’impôt différé n’est comptabilisé que s’il est probable qu’un bénéfice imposable futur sera disponible permettant de
compenser l’avantage fiscal. L’actif d’impôts différés sera réduit s’il n’est plus probable que l’avantage fiscal y afférent soit réalisé.
(U) PRODUITS RELATIFS AUX CONTRATS DE CONSTRUCTION ET DE SERVICES
Lorsque les gains et pertes qui résultent d’un contrat de construction peuvent être estimés de manière fiable, les produits et coûts
liés aux contrats, incluant les coûts liés aux emprunts encourus lorsque le contrat dépasse la période comptable, sont reconnus
progressivement dans le compte de résultat, selon le degré d’avancement du contrat à la date de clôture. Le degré
d’avancement est calculé comme la proportion entre les coûts du contrat à la date de clôture et les coûts totaux estimés du
contrat.
La majeur partie du revenu est reconnue progressivement lorsque l’un des critères suivant est rempli :
- le client reçoit et consomme simultanément tous les avantages générés par la prestation de la société au fur et à mesure
de sa réalisation ;
- la prestation de la société crée ou valorise un actif dont le client obtient le contrôle au fur et à mesure de sa création ou de
sa valorisation ;
- la prestation de la société crée un actif sans utilisation alternative possible par la société et celle-ci a un droit exécutoire à
un paiement au titre de la prestation achevée à date.
(1) COÛTS DU CONTRAT
Les coûts du contrat sont comptabilisés comme charges au compte de résultats de l’exercice sur lequel les prestations sont
fournies et auxquelles ils sont liés, et les coûts encourus liés aux activités futures du contrat sont capitalisés si l’entité s’attend à
les recouvrer. Une correction sera passée pour le coût du matériel qui a été acheté mais pas encore fabriqué ou en cours de
fabrication à la date faisant rapport. Dans le cas où la prévision à fin d’affaire fait ressortir un résultat déficitaire, la perte à
terminaison attendue est reconnue immédiatement comme une charge.
(2) PRODUITS DU CONTRAT
Les produits issus d’un contrat de construction comprennent les produits initiaux définis dans le contrat ainsi que les
modifications de travaux y étant spécifiées, les revendications et bonus de performance dans la mesure où il est hautement
probable qu’il n’y aura pas d’ajustement significatif des produits reconnus cumulés lorsque l’incertitude associée aux
composantes variables est ultérieurement résolue. Lorsque l’issue d’un contrat de construction ne peut pas être estimée de
manière fiable, les produits du contrat sont comptabilisés dans la mesure où les coûts du contrat encourus sont susceptibles
d’être recouvrés.
Le prix de la transaction est déterminé comme étant la juste valeur de la contrepartie que la société s’attend à recevoir et celui-
ci est alloué à l’obligation de performance basée sur des prix de vente séparés. Les prix de vente séparés sont estimés selon les
coûts estimés.
Une modification du contrat peut mener à l’augmentation ou la diminution du prix de transaction. Il s’agit d’une instruction venant
du client quant à la portée du travail déterminée par le contrat. En appliquant ce principe, les primes de performances et les
revendications sont généralement considérées comme faisant uniquement partie du prix de transaction lorsqu’un accord fut
défini avec le client. Les composantes variables les plus communes telles que le prix des matériaux et les rémunérations du
personnel affecté aux chantiers ne doivent être inclues dans le prix de transaction qu’à partir du moment où il est hautement
probable qu’il n’y aura pas ultérieurement d’ajustement significatif à la baisse des produits comptabilisés.
Les primes de performance constituent une partie des produits du contrat lorsque le degré d’avancement du contrat est tel qu’il
est probable que le niveau de performance spécifié sera effectivement atteint ou dépassé et que le montant de la prime de
performance peut être déterminée de manière fiable.
(3) SOLDES DU CONTRAT
Un actif sur contrat est le droit de l’entité d’obtenir une contrepartie en échange du transfert de biens ou services à un client. Si
l’entité fournit des biens ou services à un client avant que ce dernier ne paie la contrepartie ou que cette contrepartie ne soit
due, un actif sur contrat est reconnu pour la contrepartie conditionnelle acquise.
Un passif sur contrat est l’obligation de l’entité de transférer des biens ou services à un client pour lequel le groupe a encaissé la
contrepartie préalablement au transfert de biens ou services à ce client. Un passif sur contrat est reconnu lorsque la contrepartie
est encaissée d’avance ou que celle-ci est due (selon la première éventualité). Les passifs sur contrat sont comptabilisés en tant
que produits lorsque l’entité réalise le contrat.

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Une provision pour contrats déficitaires est constituée lorsque les avantages économiques attendus d’un contrat sont moins
élevés que les coûts inévitables liés au respect des obligations du contrat. Les coûts inévitables d’un contrat reflètent le coût net
de sortie du contrat, c’est-à-dire le plus faible du coût d’exécution du contrat ou de toute indemnisation ou pénalité découlant
du défaut d’exécution. Le coût d’exécution du contrat comprend les coûts directement liés au contrat (‘full direct costs’), à savoir :
- les coûts marginaux liés à l’exécution du contrat, et
- une affectation des autres coûts directement liés à l’exécution du contrat.
(4) COÛTS D’OBTENTION OU DE RÉALISATION D’UN CONTRAT
CFE a estimé que le coût d’obtention d’un contrat (par exemple, les commissions payées) ainsi que les coûts de réalisation y
étant liés non couverts par une norme IFRS spécifique qui doivent en principe être capitalisés comme défini par l’IFRS 15 lorsqu’ils
remplissent certains critères spécifiques, n’ont pas d’incidences significatives sur la comptabilisation des produits et marges sur
projets. En tant que tels, ces coûts d’obtention ou de réalisation d’un contrat ne sont pas comptabilisés indépendamment selon
l’IFRS 15, mais inclus dans la comptabilisation du projet et donc reconnus lorsqu’ils sont encourus.
(5) CONSIDÉRATIONS SPÉCIFIQUES DU REVENU PAR SEGMENT
a) Revenu des contrats de construction et de multitechnique
CFE est responsable de la gestion globale d’un projet dans lequel divers biens et services sont inclus comme la démolition, le
terrassement, la dépollution des sols, les travaux de fondation, les achats de matériaux, la construction du gros-œuvre et des
façades, l’installation des lots techniques (électricité, HVAC, …) et la réalisation des parachèvements.
Les obligations de performance visant à transférer les biens et services ne sont pas traités distinctement dans le cadre du contrat,
car l’entité fournit un service significatif d’intégration de biens et services (les intrants) dans le bâtiment (le produit combiné)
pour lequel le client a conclu un accord. C’est pourquoi les biens et services ne sont pas distincts. L’entité comptabilise tous les
biens et services du contrat comme une seule et même obligation de performance.
Les revenus des contrats de construction sont reconnus selon le degré d’avancement suivant la méthode basée sur les coûts,
c’est-à-dire selon la part des coûts du contrat engagée pour sa réalisation à date sur les coûts totaux estimés.
Dans la mesure où le contrat identifie explicitement chaque unité de manière individuelle et que le client peut tirer avantage de
chacune individuellement, la construction de chaque unité doit être considérée comme des obligations de performances
distinctes et les produits sont reconnus séparément pour chaque obligation de performance.
Pour certains contrats, principalement dans le segment multitechnique, les travaux d’installation et d’exécution couvrent une très
courte période temps. Pour de tels contrats, les produits sont reconnus au moment précis où les travaux sont achevés.
b) Développements immobiliers
CFE est responsable de la gestion globale des projets immobiliers au travers desquels plusieurs blocs d’immeubles en
construction (ou à construire) sont vendus au(x) client(s). Tout en prenant en considération que le régulateur local régit le
transfert de propriété au client final, l’obligation de performance est remplie progressivement ou à un moment précis. Le revenu
est reconnu une fois que les risques matériels et avantages inhérents à la propriété ont été transféré à l’acheteur en substance
et qu’aucune incertitude persiste en ce qui concerne le recouvrement des montants dus, des coûts associés ou du possible
renvoi des biens.
Pour les projets dits mixtes, à savoir des développements immobiliers incluant des unités résidentielles, de bureaux et/ou de
commerces, selon que les différentes unités développées sont distinctes ou non, au sens de la norme IFRS 15, ils seront subdivisés
en une ou plusieurs obligations de performance. Par ailleurs, en fonction du cadre contractuel, le développement du projet et le
suivi de la construction de celui-ci seront considérés comme une obligation unique de performance ou deux obligations
distinctes.
Le revenu est comptabilisé lorsque chaque obligation de performance prise individuellement est satisfaite, à savoir :
- si le législateur local rend la propriété de la construction transférable progressivement tout au long de l’exécution des
travaux de construction et dans le cas où le groupe est contractuellement contraint de revendre les biens immobiliers à
d’autres clients et qu’il dispose d’un droit exécutoire au paiement des travaux effectués, les revenus issus de la construction
de ces immeubles résidentiels seront dès lors reconnus progressivement à l’avancement. Le pourcentage d’avancement
est calculé en fonction de la part des coûts cumulés du contrat engagée pour sa réalisation à date divisée par les coûts
totaux estimés et suivant le degré de propriété transférée à la date de clôture. Cela concerne les projets développés en
Belgique et au Luxembourg ;
- si le législateur prévoit que le transfert de risques et avantage ainsi que le droit au paiement exécutoire n’est établi que
lorsque l’unité résidentielle est entièrement construite et livrée, le revenu est seulement reconnu à un moment précis : à la
signature de l’acte notarié ou du protocole de transfert entre CFE et le client final. Cela concerne uniquement les projets

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133
développés en Pologne.
Dans le cas où le développement d’un projet et le suivi de la construction de celui-ci sont considérés comme deux obligations
distinctes, le revenu relatif au développement du projet sera généralement reconnu à un moment précis lors de la vente et le
revenu relatif au suivi de la construction sera reconnu à l’avancement tel que précédemment.
(V) AUTRES REVENUS
(1) REVENUS ET FRAIS LOCATIFS
Les revenus et frais locatifs sont reconnus linéairement sur la durée du bail.
(2) SUBVENTIONS PUBLIQUES
Une subvention liée au résultat est reconnue initialement en tant que produit à reporter dans l’état consolidé de la situation
financière dans le cas où il existe une forte présomption que celle-ci sera reçue et que la société se conformera aux conditions
y étant attachées. Ces subventions sont systématiquement reconnues dans le compte de résultats comme étant des autres
produits issus des activités opérationnelles sur la même période pendant laquelle ces dépenses sont couvertes par la
subvention.
Les subventions en capital qui indemnisent la société pour le coût d’un actif sont systématiquement comptabilisées en déduction
du coût de ces immobilisations. Elles sont reconnues à leur valeur attendue à la date de comptabilisation initiale dans l’état
consolidé de la situation financière et en déduction de la charge d’amortissement de l’actif sous-jacent sur la durée de vie utile
de celui-ci dans le compte de résultat.
(W) CHARGES
(1) CHARGES FINANCIÈRES
Les charges financières comprennent les intérêts dus sur les emprunts, les pertes de change sur les monnaies étrangères et les
pertes émanant des instruments de couverture qui sont repris au compte de résultats.
Tous les intérêts et les autres coûts encourus liés aux emprunts, hors ceux qui étaient éligibles à être capitalisés, sont
comptabilisés en résultat en tant que charges financières. Les frais d’intérêts relatifs aux contrats de location sont reconnus au
compte de résultats en utilisant la méthode de taux d’intérêt effectif.
(2) FRAIS DE RECHERCHE ET DE DÉVELOPPEMENT, FRAIS DE PUBLICITÉ ET DE PROMOTION ET COÛTS DE DÉVELOPPEMENT DE SYSTÈMES
INFORMATIQUES
Les frais de recherche, de publicité et de promotion sont pris en résultat pendant l’exercice au cours duquel ils ont été encourus.
Les frais de développement et de développement de systèmes informatiques sont pris en charges lorsqu’ils sont encourus s’ils
ne satisfont pas aux critères d’immobilisations incorporelles.
(X) COMPTABILITÉ DE COUVERTURE
La société utilise des instruments financiers dérivés principalement afin de réduire les risques liés aux fluctuations défavorables
des taux d’intérêt et des taux de change. Les règles adoptées par la société interdisent l’utilisation de tels instruments à des fins
spéculatives.
La société ne détient ni n’émet d’instruments financiers à des fins de transaction. Cependant, les dérivés qui ne sont pas qualifiés
comme instruments de couverture au sens de la norme IFRS 9 sont présentés en tant qu’instruments détenus à des fins de
transaction.
Les instruments financiers dérivés sont valorisés initialement à leur juste valeur. Postérieurement à la comptabilisation initiale, les
instruments financiers dérivés sont valorisés à leur juste valeur. La comptabilisation des pertes ou bénéfices non réalisés dépend
de la qualification de l’instrument financier dérivé et de l’efficacité de la couverture.
La juste valeur ‘swaps’ des taux d’intérêt est la valeur estimée que la société recevrait ou paierait en exerçant le swap à la date
de clôture, en tenant compte des courbes de taux d’intérêt actuelles et de la solvabilité de la contrepartie du swap.
La juste valeur d’un ‘forward exchange contract’ est la valeur cotée en bourse à la date de clôture, donc la valeur actuelle du prix
‘forward’ coté.

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La comptabilité de couverture est applicable si les conditions prévues par la norme IFRS 9 sont remplies :
- la relation de couverture doit être clairement désignée et documentée à la date de la mise en place de l’instrument de
couverture ;
- le lien économique entre l’élément couvert et l’instrument de couverture doit être documenté, ainsi que les potentielles
sources d’inefficacité ;
- l’inefficacité rétrospective doit être mesurée à chaque arrêté ;
- la relation de couverture se compose uniquement d'instruments de couverture éligibles et d'éléments couverts éligibles ;
- le ratio de couverture de la relation de couverture est le même que celui résultant de la quantité de l'élément couvert que
l'entité couvre réellement et de la quantité de l'instrument de couverture que l'entité utilise réellement pour couvrir cette
quantité de l'élément couvert.
Les variations de juste valeur d’une période à l’autre sont comptabilisées de manière différente selon la qualification comptable
de l’instrument :
(1) COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE (CASH-FLOW HEDGES)
Si un instrument financier dérivé couvre l’exposition aux variations de flux de trésorerie d’une obligation reconnue, d’un
engagement ferme ou d’une transaction prévue de la société, la partie effective du profit ou de la perte réalisée sur l’instrument
financier dérivé est comptabilisée en autres éléments du résultat global et font l’objet d’une réserve séparée des capitaux
propres.
Si l’engagement ferme ou la transaction prévue dans le futur mène à la comptabilisation d’un élément d’actif ou de passif non
financier, les pertes ou les profits cumulés sont extraits de la rubrique ‘capitaux propres’ et sont repris dans l’évaluation initiale
de la valeur de l’élément d’actif ou de passif.
Dans l’autre cas, les profits ou les pertes cumulés sont extraits de la rubrique ‘capitaux propres’ et comptabilisés au compte de
résultats en même temps que la transaction couverte.
La partie non effective de la perte ou du profit réalisé sur l’instrument financier est comptabilisée au compte de résultats. Les
pertes et les profits provenant de la valeur temporaire de l’instrument financier dérivé sont comptabilisés en compte de résultats.
Si un instrument de couverture ou une relation de couverture est arrivé à échéance mais que la transaction couverte doit encore
avoir lieu, le profit ou la perte cumulative non réalisé à ce moment reste dans la rubrique ‘capitaux propres’ et est comptabilisé
suivant le principe exposé ci-dessus quand la transaction a lieu.
Si l’on s’attend à ce que la transaction couverte ne se produise pas, le profit ou la perte cumulatif non réalisé comptabilisé dans
la rubrique ‘capitaux propres’ est repris immédiatement au compte de résultats.
(2) COUVERTURE DE JUSTE VALEUR
Pour tout instrument financier dérivé couvrant l’exposition aux variations de la juste valeur d’une créance ou d’une dette
comptabilisée, le profit ou la perte résultant de la réévaluation de l’instrument de couverture est comptabilisé au compte de
résultats. La valeur de l’élément couvert est également valorisée à la juste valeur attribuable au risque couvert. La perte ou le
profit y étant relatif est comptabilisé au compte de résultats.
Les justes valeurs des éléments couverts, relatives au risque couvert, sont les valeurs comptables à la date de clôture converties
en euros au taux de change en vigueur à la date de clôture.
(3) COUVERTURE D’UN INVESTISSEMENT NET DANS DES ACTIVITÉS À L’ÉTRANGER
Si une dette en monnaie étrangère couvre un investissement dans une entité étrangère, les écarts de conversion dus à la
conversion de la dette en euros, seront comptabilisés en ‘écarts de conversion’ dans les autres éléments du résultat global.
Si un instrument financier dérivé couvre un investissement net relatif à des opérations étrangères, la partie effective du bénéfice
ou de la perte sur l’instrument financier sera comptabilisée directement en ‘écarts de conversion’ dans les autres éléments du
résultat global, la partie non effective étant comptabilisée au compte de résultats.
(4) INSTRUMENTS LIÉS AUX CONTRATS DE CONSTRUCTION
Si un instrument financier dérivé couvre l’exposition aux variations de flux de trésorerie d’une obligation reconnue, d’un
engagement ferme ou d’une transaction prévue de la société dans le cadre d’un contrat de construction (principalement des
achats ou ventes à terme de devises), cet instrument ne fait pas l’objet d’une documentation de couverture de flux de trésorerie

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135
telle que décrite au point (1) ci-dessus. Le profit ou la perte réalisée sur l’instrument financier dérivé est comptabilisé au compte
de résultats comme un produit financier ou une charge financière.
Le profit ou la perte réalisée sur l’instrument financier dérivé est considérée comme un coût du contrat de construction (voir
paragraphe (U) ci-dessus). Cet élément n’intervient cependant pas dans la détermination du degré d’avancement du contrat.
(Y) ACTIFS NON COURANTS DÉTENUS EN VUE DE LA VENTE ET ACTIVITÉS ABANDONNÉES
Les immobilisations et les groupes d’actifs qui sont aliénés sont classés comme détenus en vue de la vente si leur valeur
comptable sera réalisée dans le cadre d’une cession et non par leur utilisation continue. Cette condition n’est considérée comme
remplie que si la cession de ces actifs, par vente ou autre, est hautement probable et que l’actif ou le groupe d’actifs cédé est
immédiatement disponible à la vente dans son état actuel. La direction doit s’être engagée à conclure la vente dans l’année
suivant la date de classification.
Les actifs détenus en vue la vente sont évalués au plus bas entre la valeur comptable et la juste valeur diminuée des coûts de
vente. Ils sont présentés séparément avec leur passifs associés dans l’état consolidé de la situation financière. Le résultat et les
flux de trésorerie des activités abandonnées sont respectivement présentés séparément dans le compte de résultat consolidé
et le tableau des flux de trésorerie consolidé. Les actifs non-courants classés comme détenus en vue de la vente ne sont plus
amortis ou dépréciés.
(Z) INFORMATION SECTORIELLE
Un secteur est une composante distincte du groupe CFE qui génère des revenus et encourt des charges, et dont les résultats
opérationnels sont régulièrement revus par la direction afin de prendre des décisions ou déterminer la performance du secteur.
Les activités poursuivies du groupe CFE sont composées de quatre segments opérationnels : le segment promotion immobilière,
le segment multitechnique, le segment construction & rénovation et le segment investissements & holding.
Les activités abandonnées sont exclusivement composées des activités du groupe DEME.

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136
3. MÉTHODES DE CONSOLIDATION
PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION
Les sociétés dont le groupe détient directement ou indirectement la majorité des droits de vote permettant le contrôle sont
consolidées par intégration globale.
Les sociétés sur lesquelles le groupe exerce un contrôle conjoint avec d’autres actionnaires sont intégrées par mise en
équivalence. Cela concerne notamment Deep C, Green Offshore, Green Stor et certaines filiales de BPI.
L’évolution du périmètre de consolidation du groupe CFE entre 2023 et 2022 se résume comme suit :
OPÉRATIONS INTRA-GROUPE
Les opérations et transactions réciproques d'actifs et de passifs, de produits et de charges entre entreprises intégrées sont
éliminées dans les états financiers consolidés. Cette élimination est réalisée :
- en totalité si l'opération est réalisée entre deux filiales consolidées selon la méthode de l’intégration globale; et
- à hauteur du pourcentage de détention de l'entreprise mise en équivalence pour le résultat interne réalisé entre une
entreprise intégrée globalement et une entreprise mise en équivalence.
CONVERSION DES ÉTATS FINANCIERS DES SOCIÉTÉS ET DES ÉTABLISSEMENTS
ÉTRANGERS
Dans la plupart des cas, la monnaie fonctionnelle des sociétés et établissements correspond à la monnaie du pays concerné.
Les états financiers des sociétés étrangères dont la monnaie fonctionnelle est différente de la monnaie de présentation des états
financiers consolidés du groupe sont convertis au cours de clôture pour les éléments de bilan et au cours moyen de la période
pour les éléments du compte de résultats. Les écarts de conversion en résultant sont enregistrés en écart de change résultant
de la conversion dans les réserves consolidées. Les goodwill relatifs aux sociétés étrangères sont considérés comme faisant
partie des actifs et passifs acquis et, à ce titre, sont convertis au cours de change en vigueur à la date de clôture.
OPÉRATIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES
Les opérations en monnaies étrangères sont converties en euros au cours de change en vigueur à la date de l'opération. A la
clôture de la période, les actifs financiers et passifs monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis en euros au cours
de change de clôture de la période. Les pertes et gains de change en découlant sont reconnus dans la rubrique résultat de
change et présentés en autre charges et produits financiers au compte de résultats.
Les pertes et gains de change sur les emprunts libellés en monnaies étrangères ou sur les produits dérivés de change utilisés à
des fins de couverture des participations dans les filiales étrangères, sont enregistrés dans la rubrique des écarts de change
résultant de la conversion dans les autres éléments du résultat global et font l’objet d’une réserve séparée dans les capitaux
propres.

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137
4. INFORMATION SECTORIELLE
SECTEURS OPÉRATIONNELS
L’information sectorielle est présentée en tenant compte des différents segments opérationnels. Les résultats et les éléments
d’actif et de passif des segments comprennent des éléments attribuables à un segment.
Le groupe CFE est constitué de quatre segments opérationnels, à savoir :
Promotion Immobilière
Le segment Promotion Immobilière développe des projets immobiliers en Belgique, au Luxembourg et en Pologne.
Multitechnique
Le segment Multitechnique regroupe les activités des divisions VMA et MOBIX :
- VMA est spécialisée dans la réalisation des installations techniques des bâtiments, leur gestion automatisée (smart
buildings) et leur maintenance à long terme ainsi que dans l’automatisation des chaînes de production dans l’industrie
automobile, chimique et agro-alimentaire ;
- MOBIX est un acteur de premier plan en Belgique pour la réalisation de travaux ferroviaires (pose de voies et de caténaires
et signalisation) et l’éclairage public.
Construction & Rénovation
Le segment Construction & Rénovation regroupe l’ensemble des filiales de CFE actives en Belgique, en Pologne, au Grand-Duché
de Luxembourg et en Allemagne, spécialisées dans la construction et la rénovation d’immeubles de bureaux, d’immeubles
résidentiels, d’hôpitaux, d’hôtels, d’écoles, de parkings et de bâtiments industriels. Les sociétés Wood Shapers (construction de
projets en matériaux biosourcés et hybrides) et Terryn Timber Products (usines de production et montage d’éléments
préfabriqués en bois) font également partie de ce segment.
Investissements & Holding
En plus des activités propres à une holding, ce segment regroupe des participations dans Deep C, Green-Offshore, Greenstor et
dans deux contrats de type Design Build Finance and Maintenance en Belgique.

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ÉLÉMENTS DE L’ÉTAT CONSOLIDÉ DU COMPTE DE RÉSULTAT
Conformément aux prescrits de l’IFRS 5.34, DEME a été présentée comme une activité abandonnée et sa contribution aux résultats
consolidés du groupe CFE de l’exercice 2022 a été présentée sur une ligne distincte (« Résultat des activités abandonnées – part
du groupe »). Nous référons à la note 5 du rapport 2022.
Au cours de l’exercice 2023, les produits relatifs aux contrats de construction et de services et aux contrats de promotion
immobilière (à l’exception de la promotion immobilière en Pologne) sont essentiellement reconnus au fur-et-à-mesure de
l’avancement des travaux exécutés. Il existe cependant quelques contrats pour lesquels les revenus sont reconnus à

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139
l’achèvement ; il s’agit principalement de projets de promotion immobilière en Pologne à hauteur de 1.267 milliers d’euros (2022 :
0 milliers d’euros).
Si on appliquait aux projets de Promotion immobilière en Pologne les mêmes règles comptables que celles imposées à la
Promotion Immobilière en Belgique et au Luxembourg, à savoir la reconnaissance du résultat à l’avancement des ventes et de la
construction, un résultat opérationnel additionnel de 4,2 millions d’euros aurait été comptabilisé.
DÉCOMPOSITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES
Décomposition par zone géographique
La répartition du chiffre d’affaires par pays est fonction du pays où les prestations sont réalisées.
Le groupe n’a pas de revenus générés en 2023 par un client significatif qui s’élèveraient à plus de 10% du chiffre d’affaires.
Décomposition par secteur d’activité
Le groupe CFE reconnaît, au niveau du chiffre d’affaires du segment construction & rénovation, le chiffre d’affaires réalisé pour le
compte du segment promotion immobilière.
L’élimination du chiffre d’affaires commun au segment construction & rénovation et au segment promotion immobilière est
réalisée au niveau des éliminations inter segments.
Compte tenu de l’absence de simultanéité entre la construction et la vente par le segment promotion immobilière, le chiffre
d’affaires interne se trouve stocké en cours de construction et déstocké au moment de la vente.

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140
CARNET DE COMMANDES

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ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
1
1
La présentation de l’information sectorielle de l’état consolidé de la situation financière au 31 décembre 2022 a été adaptée conformément à ce qui est exposé dans la
note 2.3. « Retraitement des chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

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142
TABLEAU RÉSUMÉ CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
Le flux de trésorerie provenant (utilisé dans le cadre) des activités de financement contient les montants de cash pooling par
rapport aux autres segments. Un montant positif correspond à une consommation de liquidité dans le cash pooling. Cette
rubrique reprend également les financements externes notamment et principalement dans les segments promotion immobilière
et investissements & holding.
AUTRES INFORMATIONS
Les investissements incluent les acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles ainsi que la valeur actualisée des
loyers correspondant aux droits d’utilisation relatifs aux contrats de locations répondant à la norme IFRS 16.
INFORMATIONS GÉOGRAPHIQUES
Les opérations du groupe dans les segments promotion immobilière, multitechnique et construction & rénovation se situent
principalement en Belgique, au Luxembourg et en Pologne.
Les immobilisations corporelles se situent principalement en Belgique.
1
Le tableau consolidé des flux de trésorerie pour la période clôturée au 31 décembre 2022 a été retraité conformément à ce qui est exposé dans la note 2.3. «
Retraitement des chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

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143
5. ACQUISITIONS ET CESSIONS DE FILIALES
ACQUISITIONS ET CESSIONS POUR LA PÉRIODE SE TERMINANT AU 31 DÉCEMBRE 2023
Durant le courant du premier semestre 2023, la participation du groupe Deep C Holding, détenu à 50% par le groupe CFE et intégré
par mise en équivalence, dans Infra Asia Investment Hong Kong Ltd a été diluée de 94% à 84% suite à l’augmentation de capital
à laquelle il n’a pas participé. L’impact de cette transaction a un effet positif de 4.171 milliers d’euros sur les capitaux propres du
groupe CFE tel que présenté dans l’état consolidé de la variation des capitaux propres (sur la ligne « Modification de périmètre
et autres mouvements »).
Au niveau des segments multitechnique, construction & rénovation et investissements & holding, aucune opération d’acquisition
ou de cession au sens de la norme IFRS 3 Regroupements d’entreprises et ayant une incidence significative sur les états financiers
du groupe CFE n’a été réalisée en 2023.
Les acquisitions et cessions réalisées au niveau du segment promotion immobilière ne sont pas des regroupements d’entreprises
et, par conséquent, l’ensemble du prix payé est alloué aux terrains et constructions détenus en stock. Les principales acquisitions
et cessions réalisées au niveau du segment promotion immobilière sont présentées dans le préambule.
6. PRODUITS DES ACTIVITÉS ANNEXES ET AUTRES CHARGES
OPÉRATIONNELLES
Les produits des activités annexes qui s’élèvent à 54.487 milliers d’euros (2022 : 54.572 milliers d’euros) sont essentiellement
relatifs :
- à des refacturations diverses et autres indemnisations pour 36.193 milliers d’euros (2022 : 38.725 milliers d’euros) ;
- aux plus-values de cession sur participations pour 17.146 milliers d’euros (2022 : 13.668 milliers d’euros), dont 14.250 milliers
d’euros concernent la cession de 50% des titres de BPI Chmielna et au recyclage positif des écarts de change de 2.443 milliers
d’euros (2022 : 0 milliers d’euros) en conséquence de la vente des actions des entités CMT et CTE et de la liquidation de CFE
Hongrie.
- à des plus-values sur cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles pour 1.148 milliers d’euros (2022 : 2.179 milliers
d’euros).
Les autres charges opérationnelles se composent des éléments suivants :
Les services et biens divers et autres charges opérationnelles incluent principalement les frais généraux, taxes diverses,
commissions sur vente et honoraires divers.
1
La présentation des « autres charges opérationnelles » au 31 décembre 2022 a été adaptée conformément à ce qui est exposé dans la note 2.3. « Retraitement des
chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

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144
7. CHARGES DE PERSONNEL
Le nombre d’équivalents temps plein (effectif moyen total) pour 2023 s’élève à 2.914 (2022 : 3.003), ce qui représente 3.074
personnes au 1er janvier 2023 (2022: 3.137) et 2.990 au 31 décembre 2023 (2022 : 3.074).
Les charges de personnel augmentent de 2,6% en comparaison avec 2022. Le coût de l’indexation des salaires, en particulier en
Belgique, est partiellement compensé par une réduction du nombre d’employés.
8. RÉSULTAT FINANCIER
Les résultats de change non-réalisés des filiales polonaises impactent favorablement les autres charges et produits financiers.
La forte hausse des taux d’intérêts en 2023 se traduit par une augmentation importante des charges financières. Celle-ci a
cependant été entièrement compensée par les prêts actionnaires vis-à-vis des filiales contrôlées conjointement qui génèrent
des produits financiers additionnels importants.
9. PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE
Au 31 décembre 2023, la part des participations ne donnant pas le contrôle dans le résultat de l’exercice s’élève à 53 milliers
d’euros (2022 : 36 milliers d’euros) et est issue du segment promotion immobilière.
1
La présentation des « charges de personnel » au 31 décembre 2022 a été adaptée conformément à ce qui est exposé dans la note 2.3. « Retraitement des chiffres
comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

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10. RÉSULTAT PAR ACTION
Le résultat de base par action est identique au résultat dilué par action étant donné l’absence d’actions ordinaires potentielles
dilutives en circulation. Il se calcule comme suit :
En 2023, les plans de stocks options n’ont pas eu d’effet dilutif.

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11. IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT GLOBAL
REPRIS AU RÉSULTAT GLOBAL
RÉCONCILIATION DU TAUX DE TAXATION EFFECTIF
La charge d’impôts s’élève à 8.305 milliers d’euros au 31 décembre 2023, contre 8.962 milliers d’euros fin 2022. Le taux effectif
d’impôt est de 31,71% contre 23,21% en 2022.

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147
ACTIFS ET PASSIFS D’IMPÔTS DIFFÉRÉS COMPTABILISÉS
Les pertes fiscales reportées et autres différences temporelles pour lesquelles aucun impôt différé actif n’est reconnu s’élèvent à
168.161 milliers d’euros. Les pertes fiscales étant majoritairement reconnues par des sociétés belges, celles-ci n’ont pas de date
d’expiration.
Le poste « compensation fiscale » reflète la compensation effectuée entre impôts différés actifs et passifs par entité.
PERTES FISCALES POUR LESQUELLES AUCUN IMPÔT DIFFÉRÉ ACTIF N’EST RECONNU
Des impôts différés actifs n’ont pas été comptabilisés dans les cas où il n’est pas probable qu’un bénéfice imposable futur soit
suffisant pour permettre aux filiales de récupérer leurs pertes fiscales.
IMPACT POTENTIEL DE LA LEGISLATION PILLAR II
La législation relative au Pillar II a été adoptée ou pratiquement adoptée dans certaines juridictions dans lesquelles CFE est active
(entre autres la Belgique). Dans le cadre du Pillar II, AvH NV est « l’entité mère ultime» (Ultimate Parent Entity, « UPE ») des entités
constitutives du groupe CFE. Ces entités constitutives seront donc concernées par les conséquences du Pillar II applicables au
groupe AvH.
La législation Pillar II entrera en vigueur pour le groupe AvH à partir de l’exercice débutant le 1
er
janvier 2024.
Etant donné que le groupe CFE fait partie du groupe AvH, les effets du Pillar II ne peuvent être estimés qu’au niveau du groupe
AvH. A ce stade, il est impossible pour le groupe CFE d’estimer raisonnablement l’impact de la législation (attendue) Pillar II.
Sur base de l’évaluation faite par le groupe AvH, ce dernier a identifié une exposition potentielle à l’impôt complémentaire du
Pillar II dans certaines juridictions. L’exposition exacte ne peut à ce stade être estimée raisonnablement, notamment parce que
le résultat sera encore influencé par le résultat des instructions administratives de l’OCDE qui devront être publiées dans le
courant de l’année 2024. Toutefois, sur base des données historiques, le groupe AvH ne s’attend pas à ce que le risque soit
significatif au regard des états financiers consolidés.
A partir de l’exercice 2024, il est possible que, si l’application des règles Pillar II par le groupe AvH entraîne des impôts
complémentaires dans une certaine juridiction, le groupe CFE doive enregistrer une partie de l’exposition aux impôts
complémentaires dans cette juridiction dans ses états financiers, le cas échéant.
Le groupe a appliqué l’exception de reconnaître et communiquer les impôts différés actifs et passifs relatifs aux impôts Pillar II.

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PRODUITS (CHARGES) D’IMPÔTS DIFFÉRÉS COMPTABILISÉS EN AUTRES ÉLÉMENTS DU
RÉSULTAT GLOBAL
Les impôts différés comptabilisés en autres éléments du résultat global s’élèvent à 1.774 milliers d’euros. Ceux-ci sont
principalement relatifs aux variations dues à l’évolution des valeurs de marchés des instruments de couverture de taux dans les
sociétés concessionnaires des parcs éoliens offshore Rentel et SeaMade.

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Les acquisitions de la période s’élèvent à 2.605 milliers d’euros (2022 : 1.340 milliers d’euros) et concernent principalement les
investissements découlant de la mise en place d’un nouvel ERP pour les filiales du segment Construction & Rénovation.
Les amortissements sur les immobilisations incorporelles s’élèvent à (888) milliers d’euros au 31 décembre 2023 (2022 : (869)
milliers d’euros).
Les immobilisations incorporelles répondant à la définition de la norme IAS 38 – Immobilisations incorporelles ne sont
comptabilisées que dans la mesure où des avantages économiques futurs sont probables.

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13. GOODWILL
Conformément à la norme IAS 36 – Dépréciations d’actifs, ces écarts d’acquisition ont fait l’objet de tests de dépréciation au 31
décembre 2023.
Les hypothèses suivantes ont été retenues dans les tests de dépréciation:
Les flux de trésorerie utilisés dans les tests de dépréciation découlent des plan à trois ans présentés au conseil d’administration
de CFE. Un taux de croissance de 0,5% a été appliqué dans la détermination de la valeur terminale. Le taux d’actualisation utilisé
est de 10,2% (contre 9,4% au 31 décembre 2022) et correspond au coût moyen pondéré du capital à long terme applicable au
groupe CFE. Au 31 décembre 2023, celui-ci intègre l’augmentation des taux d’intérêts sans risque dans la zone euro.
Une analyse de sensibilité a été réalisée en variant les flux de trésorerie et le taux d’actualisation de 5%. La valeur d’utilité des
entités étant toujours plus élevée que leur valeur comptable y compris le goodwill, aucune dépréciation n’a été détectée.

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14. IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Les actifs immobilisés se composent principalement des valeurs nettes comptables des sièges sociaux de plusieurs filiales
belges du groupe, du parc de matériel et de véhicules.
Au 31 décembre 2023, les acquisitions d’immobilisations corporelles s’élèvent à 40.061 milliers d'euros. Celles-ci incluent
principalement les coûts de construction du nouveau siège de Van Laere NV, les équipements d’entreprises chez Mobix, les
travaux d’aménagements de Wood Hub et la valeur actualisée des loyers relatifs au droit d’utilisation de ce dernier. Au 31
décembre 2022, les acquisitions d’immobilisations corporelles s'élevaient à 26.651 milliers d’euros.
En 2022, les effets de périmètre concernent principalement la décomptabilisation des actifs immobilisés d’Hofkouter NV. En effet,
CFE a cédé 65% de sa participation avec pour conséquence le changement de méthode de consolidation de Hofkouter,
d’intégration globale à mise en équivalence.
Les amortissements sur immobilisations corporelles s’élèvent à (20.460) milliers d’euros (2022 : (20.001) milliers d’euros).

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La valeur nette des immobilisations corporelles comptabilisées au titre du droit d’utilisation s’élève à 47.828 milliers d’euros au 31
décembre 2023 contre 36.772 milliers d’euros au 31 décembre 2022. Ces actifs concernent principalement la flotte de véhicules
du groupe, les sièges sociaux et les équipements de certaines filiales.
L’évolution des immobilisations corporelles comptabilisées au titre du droit d’utilisation se présente dans le tableau de la page
suivante.
Le groupe CFE dispose d’un nombre limité de contrats de location comportant des options de renouvellement et exerce un
jugement important pour déterminer s'il est raisonnablement certain que ces options de prolongation et de résiliation seront
exercées. Au 31 décembre 2023, le groupe ne dispose d’aucun contrat de location avec options de renouvellement
raisonnablement certaines de ne pas être exercées ou options de résiliation raisonnablement certaines d’être exercées.

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15. PARTICIPATIONS COMPTABILISÉES SELON LA MÉTHODE DE LA
MISE EN ÉQUIVALENCE
MOUVEMENTS DE LA PÉRIODE
Toutes les entités dans lesquelles le groupe CFE a une influence notable sont comptabilisées selon la méthode de mise en
équivalence dont principalement les participations dans Deep C Holding et Green Offshore reprises sous le segment
investissements et holding, et dans les sociétés de projets détenus en co-contrôle du segment promotion immobilière,
notamment la société JFK Real Estate. Au 31 décembre 2023, les contributions de Deep C Holding, Green Offshore et JFK Real
Estate aux participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence s’élèvent à 46.472 milliers d’euros, 25.176
milliers d’euros et 63.817 milliers d’euros, respectivement. Le groupe CFE ne dispose pas de participations comptabilisées selon
la méthode de la mise en équivalence cotées sur un marché public.
La part du groupe CFE dans le résultat des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence s’élève à
4.839 milliers d’euros (contre 8.754 milliers d’euros en 2022) et est essentiellement issu des activités du segment promotion
immobilière ((11.952) milliers d’euros au 31 décembre 2023 en quote-part CFE) et des investissements dans des concessions
portuaires au travers de Deep C Holding (4.363 milliers d’euros au 31 décembre 2023 en quote-part CFE) ainsi que dans les
sociétés concessionnaires des parcs éoliens offshore tels que Rentel et SeaMade au travers de Green Offshore (9.903 milliers
d’euros au 31 décembre 2023 en quote-part CFE).
Au 31 décembre 2023, les contributions de Deep C Holding et Green Offshore au résultat global consolidé après impôts s’élèvent
à 972 milliers d’euros et 7.086 milliers d’euros, respectivement.
Les dividendes distribués par les participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence s’élèvent à 16.115
milliers d’euros et proviennent de Deep C Holding (2.650 milliers d’euros), Green Offshore (2.300 milliers d’euros) et de certaines
sociétés de projets du segment promotion immobilière.
Les augmentations de capital dans les participations comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence s’élèvent à 71.421
milliers d’euros et sont issues des activités du segment promotion immobilière ; JFK Real Estate (64.344 milliers d’euros,
investissement dans le complexe immobilier Kronos), Joma 2060 (5.224 milliers d’euros), The Roots Office (1.743 milliers d’euros)
et Cavallia (110 milliers d’euros).

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Les modifications de périmètre sont principalement liées à l’impact de l’augmentation de capital d’Infra Asia Investment Hong
Kong Ltd à laquelle Deep C Holding n’a pas participé dont l’impact financier positif (4.171 milliers d’euros) est visible dans la
rubrique « Modifications de périmètres et autres mouvements » de l’ « état consolidé des variations des capitaux propres », au
changement de méthode de consolidation de BPI Chmielna d’intégration globale à mise en équivalence suite à la cession de
50% des titres et à l’acquisition de participations dans la société nouvellement créée Green Stor.
En 2022, Les modifications de périmètre étaient principalement liées à la cession de la totalité des participations détenues dans
Wooden SA et Grand Poste SA et l’impact de l’acquisition de participations ne donnant pas le contrôle d’Infra Asia Investment
Hong Kong Ltd chez Deep C Holding, partiellement compensé par le changement de méthode de consolidation appliquée sur
Hofkouter NV qui est désormais comptabilisée selon la méthode de la mise en équivalence.
La rubrique « Transferts d’une rubrique d’actifs à une autre » concerne essentiellement la reclassification des participations
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence dont la valeur est négative vers la rubrique « Provisions non
courantes» (nous référons à la note 22).
Les « Autres variations » sont essentiellement dues à l’évolution des valeurs de marchés des instruments de couvertures de taux
dans les sociétés concessionnaires des parcs éoliens offshore Rentel et SeaMade ainsi qu’à la variation des écarts de taux de
change lors de l’intégration des participations en devises (principalement Deep C Holding).
INFORMATION FINANCIÈRE RELATIVE AUX PARTICIPATIONS COMPTABILISÉES SELON LA
MÉTHODE DE LA MISE EN ÉQUIVALENCE
Les sociétés associées et partenariats les plus significatifs sont présentés à la note 34 en fonction de leur pourcentage d’intérêts
dans le groupe CFE, le secteur d’activité dans lequel ils sont actifs et la zone géographique de leur siège social.
Les informations financières condensées par segments présentées ci-dessous sont issues à partir des comptes établis sur base
du référentiel comptable IFRS des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence, ou à défaut de
leurs comptes statutaires. Les transactions inter-compagnies ne sont pas neutralisées. La réconciliation entre les capitaux
propres statutaires et la contribution aux comptes consolidés est présentée subséquemment aux indicateurs financiers.
Les actifs non courants et courants des segments promotion immobilière, multitechnique et construction & rénovation sont
essentiellement composés des sociétés JFK Real Estate : 352.261 milliers d’euros (à 100%), Cavallia Sp. z o.o. : 39.046 milliers d’euros
(à 100%), The Roots Office SàRL : 31.742 milliers d’euros (à 100%), BPI Chmielna Sp. z o.o. : 26.614 milliers d’euros (à 100%),
Debrouckère Land SA : 26.025 milliers d’euros (à 100%), Bavière Développement SA : 25.412 milliers d’euros (à 100%), Erasmus
Gardens SA : 25.050 milliers d’euros (à 100%), MG Immo SRL : 24.696 milliers d’euros (à 100%), Arlon 53 SA : 22.706 milliers d’euros
(à 100%), Goodways SA : 21.550 milliers d’euros (à 100%).

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156
Les actifs non courants et courants des segments promotion immobilière, multitechnique et construction & rénovation sont
essentiellement composés des sociétés Gravity SA : 77.026 milliers d’euros (à 100%), M1 SA : 33.097 milliers d’euros (à 100%), The
Roots Office SàRL : 31.624 milliers d’euros (à 100%), BPI-Revive Matejki Sp. z o.o. : 29.007 milliers d’euros (à 100%), Erasmus Gardens
SA : 25.308 milliers d’euros (à 100%), Debrouckère Land SA : 24.001 milliers d’euros (à 100%), Bavière Développement SA : 23.671
milliers d’euros (à 100%), MG Immo SRL : 23.034 milliers d’euros (à 100%), Arlon 53 SA : 21.347 milliers d’euros (à 100%), Goodways
SA : 20.235 milliers d’euros (à 100%), Emely SàRL : 16.896 milliers d’euros (à 100%), Debrouckère Office SA : 15.306 milliers d’euros (à
100%), Key West SA : 14.665 milliers d’euros (à 100%), Bataves 1521 SA : 12.078 milliers d’euros (à 100%), Victor Estate SA : 10.968
milliers d’euros (à 100%) et Debrouckère Development SA : 10.523 milliers d’euros (à 100%).
L’information du segment Investissements & Holding se détaille comme suit :

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La réconciliation entre la quote-part du groupe CFE dans les capitaux propres statutaires de ces sociétés et la valeur comptable
des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence se résume comme suit :
Les éléments de réconciliation présentés au niveau du segment promotion immobilière sont principalement relatifs à la
reconnaissance du revenu en accord avec les règles comptables du groupe et aux éliminations intra-groupe.

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158
16. AUTRES ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS
Les autres actifs financiers non courants s’élèvent à 142.790 milliers d’euros au 31 décembre 2023, en hausse par rapport à
décembre 2022 (138.294 milliers d’euros), et comprennent exclusivement les prêts octroyés à des participations comptabilisées
selon la méthode de la mise en équivalence.
En 2023, l’augmentation du solde de ces créances financières non courantes s’explique principalement par :
- le prêt, pour un montant de 9.677 milliers d’euros, accordé par BPI Real Estate Poland Sp. z o.o. pour le projet Chmielna à
Varsovie dont BPI avait cédé 50% de ses titres détenus en fin d’exercice pour diminuer sa participation de 100% à 50% et
ainsi changer de méthode de consolidation en l’intégrant selon la méthode de la mise en équivalence ;
- l’octroi de prêts aux sociétés de projets du segment promotion immobilière qui concernent principalement Cavallia (1.899
milliers d’euros), Brouck’R (4.001 milliers d’euros), Move’Hub (1.511 milliers d’euros), Bavière Développement SA (1.126 milliers
d’euros, Key West SA (804 milliers d’euros) et Immo Kirchberg, société détenant la participation dans JFK Real Estate et qui
concerne le projet Kronos (1.840 milliers d’euros),
- l’octroi d’un prêt de 3.236 milliers d’euros à Luwa SPV ;
compensé par
- le remboursement partiel des prêts octroyés à Arlon 53 (7.752 milliers d’euros), MG Immo (4.950 milliers d’euros), Deep C
Holding (9.518 milliers d’euros) et PPP Schulen Eupen (1.641 milliers d’euros) et
- la reclassification à court terme d’un prêt vis-à-vis de Tulip Antwerpen pour un montant de 1.233 milliers d’euros.
En 2022, l’augmentation du solde de ces créances financières non courantes s’explique principalement par :
- l’octroi d’un prêt additionnel de 19.000 milliers d’euros à Deep C Holding NV dans le cadre du règlement de la participation
complémentaire de 32,6% dans Infra Asia Investment ;
- la reclassification à long terme de certains prêts vis-à-vis de Deep C Holding NV pour un montant de 9.864 milliers d’euros ;
- l’octroi de prêts aux sociétés de projets du segment promotion immobilière qui concernent principalement Seco (11.092
milliers d’euros), Brouck’R (4.057 milliers d’euros), The Roots (3.508 milliers d’euros) et Emely (3.159 milliers d’euros) ;
compensé par
- le remboursement partiel des prêts octroyés à Green Offshore NV pour un montant de (3.704) milliers d’euros.

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159
17. CONTRATS DE CONSTRUCTION
Le groupe CFE exécute une grande diversité de projets en termes de nature et étendue de travaux, de clients, types de contrats,
conditions de paiements et localisations géographiques. La plupart des projets prévoient des paiements échelonnés après
l’approbation par le client de décomptes par étapes.
En conformité avec la norme IFRS 15 Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients, les actifs et passifs
associés aux contrats de construction sont relatifs aux travaux en cours d’exécution par le Groupe. Les travaux en cours reflètent
les produits sous déduction des facturations intermédiaires, avances reçues et des éventuelles provisions pour pertes à
terminaison. Le montant net dû par les clients ou dû aux clients est déterminé contrat par contrat par différence entre ces deux
postes.
Tels que décrits aux paragraphes (L) et (U) de la section relative aux principes comptables significatifs, les coûts et produits des
contrats de construction sont comptabilisés respectivement en charge et en produit en fonction du degré d’avancement de
l’activité du contrat à la date de clôture (méthode du pourcentage d’avancement). Le degré d’avancement de l’activité est
calculé suivant la méthode du « cost to cost ». Une perte attendue sur le contrat de construction est immédiatement
comptabilisée en charge.
Les actifs associés aux contrats de construction reflètent l’excédent des coûts encourus et des profits et pertes comptabilisés
par rapport aux facturations intermédiaires. Ils incluent, les produits acquis et charges à reporter relatifs aux chantiers en cours
tels que repris sous le poste « Contrats de construction - actifs ».
Les passifs associés aux contrats de construction reflètent l’excédent des facturations intermédiaires sur les coûts encourus et
les profits et pertes comptabilisés. Ceux-ci comprennent les provisions pour pertes à terminaison ainsi que les produits à reporter
et charges à imputer relatifs aux chantiers en cours tels que repris sous le poste « Contrats de construction - passifs ».
Les avances sont les montants reçus par le Groupe avant que les travaux correspondants n’aient été effectués.
Les variations liées à l’activité sont relatives à l’évolution de l’avancement des projets, aux changements dans les estimations du
prix des contrat et aux amendements aux contrats.
L’augmentation des contrats de construction nets au cours de l’exercice 2023 est principalement attribuable aux segments
construction & rénovation et multitechnique.
Etant donné le nombre élevés et la diversité de projets (en termes de nature, de clients, de termes de paiements…), une
description détaillée de l’évolution des contrats de construction actifs et passifs par rapport à l’exercice précédent n’est pas
jugée pertinente.
En 2023, la rubrique « Autres variations » concerne principalement l’effet du changement de méthode de consolidation de BPI
Chmielna (13.948 milliers d’euros), d’intégration globale à mise en équivalence suite à la cession de 50% des titres.
Les obligations résiduelles de performance, à savoir le chiffre d’affaires à réaliser, dans les années suivantes pour les projets en
cours d’exécution au 31 décembre 2023 s’élèvent à 1.104 millions d’euros (2022 : 961 millions d’euros), dont 457 millions d’euros
devraient être exécutés en 2024 (au 31 décembre 2022 ; 471 millions d’euros devaient être exécutés en 2023).
1
Les chiffres comparatifs ont été retraités conformément à l’adaptation de la présentation des provisions pour pertes à terminaison tel qu’exposé dans la note 2.3.
Retraitements des chiffres comparatifs au 31 décembre 2022.

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18. STOCKS
Au 31 décembre 2023, les stocks, qui sont composés essentiellement des projets immobiliers développés par BPI et ses filiales
consolidées suivant la méthode globale, s’élèvent à 161.844 milliers d’euros (2022 : 168.467 milliers d’euros) et se détaillent comme
suit :
En 2023, les « Autres variations » ( (18.859) milliers d’euros) comprennent les variations de change (6.706 milliers d’euros) ainsi
que l’effet du changement de méthode de consolidation de BPI Chmielna ( (25.565) milliers d’euros), d’intégration globale à
mise en équivalence, suite à la cession de 50% des titres.
Les variations liées à l’activité (12.623 milliers d’euros) s’expliquent principalement par :
- l’augmentation des encours en Pologne où BPI Real Estate poursuit la construction des projets Bernardovo situé dans
la région de Gdansk, Panoramiqa à Poznan, Czysta à Wroclaw et Chmielna situé au cœur de Varsovie ; compensée,
- par la cession des bureaux Wood hub.
La trésorerie comprend 67,4 millions d’euros disponibles chez CFE SA. Le solde de la trésorerie se ventile entre les sociétés
momentanées et les entités étrangères non intégrées dans le cash pooling.
Les dépôts en banque à court terme concernent des placements auprès des institutions financières avec une durée à l’origine
inférieure à 3 mois. Ces placements font l’objet d’une rémunération variable qui est principalement liée aux taux Euribor ou Ester
avec un floor à 0%.

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20. INFORMATIONS RELATIVES AU PLAN D’OPTIONS SUR
ACTIONS PROPRES
PLAN D’OPTIONS SUR ACTIONS PROPRES
Au cours du second semestre 2022, le Conseil d’Administration a approuvé un plan d’options sur actions en vue d’impliquer les
membres du Comité Exécutif dans le développement à long terme du Groupe. Le plan prévoit que les options portent chacune
sur une action CFE et sont octroyées à titre gratuit. Les options ont une durée de vie de 7 ans. Les options sont annulées dans le
cas où il est mis fin à la relation contractuelle avant la date d’acquisition des droits. Le Comité de Rémunérations a la
responsabilité du suivi du plan et de la désignation des bénéficiaires.
Au cours de l’exercice 2022, 200.000 options avaient été octroyées à deux bénéficiaires, membres du Comité Exécutif, qui les
avaient acceptées dans leur intégralité. Aucune nouvelles options n’ont été octroyées en 2023.
Pour les options sur actions en circulation à la fin de la période, la durée de vie contractuelle résiduelle moyenne pondérée est la
La valeur des options, calculée sur base de leur valeur lors de l’octroi, est déterminée par un expert indépendant sur base des
hypothèses suivantes :
La valeur totale des options octroyées s’élèvait à 481 milliers d’euros au 31 décembre 2022. Comme il n’y a eu aucune émission
d’options sur action supplémentaire au cours de l’exercice 2023, les hypothèses n’ont pas été réévaluées et la juste valeur reste
inchangée. Celle-ci est comptabilisée au compte de résultats de manière linéaire pendant la période d’acquisition des droits (3
ans). Par conséquence, au cours de la période se terminant au 31 décembre 2023, une charge de 160 milliers d’euros y a été
comptabilisée à ce titre dont l’impact est présenté sur la ligne « Mouvements liés aux actions propres et paiements fondés sur
actions » dans l’état consolidé des variations des capitaux propres.
ACTIONS PROPRES
Au cours de l’exercice, CFE a acquis 120.399 actions propres. Ce programme de rachat d’actions propres a été conduit par un
intermédiaire indépendant conformément à la règlementation applicable.
En fin d’exercice 2023, le nombre d’actions propres détenues s’élève à 512.557, à un prix moyen de 8,91 euros par action.

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21. AVANTAGES DU PERSONNEL
Le groupe CFE participe à des plans de pension et de prépension dans plusieurs pays dans lesquels il exerce ses activités. Ces
avantages sont comptabilisés conformément à l’IAS 19 et sont considérés comme “post-employment’ et ‘long-term benefit
plans”.
Au 31 décembre 2023, la dette nette des obligations du groupe CFE pour les avantages “post employment” pour pensions et
prépensions s’élevait à 9.198 milliers d’euros (2022 : 8.372 milliers d’euros). Ces montants sont repris dans la rubrique
“Engagements de retraites et avantages du personnel”. Cette rubrique reprend également des provisions pour d’autres
avantages du personnel à concurrence de 203 milliers d’euros.
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES DES PLANS D’AVANTAGES POSTÉRIEURS À L’EMPLOI
DU GROUPE CFE
Les plans d’avantages postérieurs à l’emploi sont classés en plans à cotisations définies et plans à prestations définies.
Plans à cotisations définies
Les plans de retraite à cotisations définies sont des plans pour lesquels la société paie des cotisations déterminées à une entité
ou un fonds séparé, en accord avec les dispositions du plan. Lorsque les cotisations ont été payées, il n’y a pas d’obligation
supplémentaire pour la société.
Plans à prestations définies
Tous les plans qui ne sont pas à cotisations définies sont présumés être à prestations définies. Ces plans sont, soit financés à
l’extérieur par des fonds de pension ou des compagnies d’assurances (“plans financés”), soit financés au sein du groupe CFE
(“plans non financés”). Pour les plans principaux, une évaluation actuarielle est effectuée tous les ans par des actuaires
indépendants.
Les plans d’avantages postérieurs à l’emploi auxquels participe le groupe CFE procurent à son personnel des avantages lors de
la retraite ainsi qu’en cas de décès. Tous les plans sont financés à l’extérieur par le biais d’une compagnie d'assurances, non liés
au groupe CFE. Les engagements au titre des prestations définies sont exclusivement en Belgique.
Les plans d’avantages postérieurs à l’emploi belges sont investis en “branche 21”, ce qui implique que l'assureur garantit un taux
d'intérêt minimum sur les cotisations versées.
Tous les plans sont conformes au cadre réglementaire local et aux exigences de financement minimal.
La majorité des plans d’avantages postérieurs à l’emploi du groupe CFE sont du type « à prestations définies ».
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES DES PLANS À PRESTATIONS DÉFINIES
Plans de pension belges de type « branche 21 »
Certains membres du personnel bénéficient d’un régime à cotisations définies financé par une compagnie d’assurances en
"branche 21".
La législation belge requiert que l’employeur garantisse pour les plans à cotisations définies assurés un intérêt minimum de 3,25%
sur ses propres contributions aux plans et de 3,75% sur les contributions des bénéficiaires avant le 1
er
janvier 2016, et un intérêt
minimum égal à une proportion (actuellement 85%) de la moyenne des 24 derniers mois des taux OLO à 10 ans. Le taux est de
minimum 1,75% et de maximum 3,75%. Jusqu'ici, le taux minimum de 1,75% a toujours été d'application, mais ce taux est
susceptible de varier dans le futur. Suite au changement de législation intervenu fin 2015, ces régimes de retraite ont été
comptabilisés en tant que plans à prestations définies.
Les ouvriers du secteur de la construction bénéficient du régime de retraite à cotisations définies financé par le fonds de pension
multi-employeurs « fbz-fse Constructiv ». Ce régime de retraite est également soumis à la législation belge précitée relative au
rendement minimum garanti.

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Information quant aux risques liés aux plans à prestations définies
Les régimes à prestations définies exposent généralement l’employeur aux risques actuariels tels que le risque de variation de
taux d'intérêt, le risque lié à l’évolution des salaires et le risque lié à l’évolution du taux d'inflation. L'impact potentiel de l'évolution
de ces risques a été illustré par une analyse de sensibilité qui est détaillée ci-dessous.
Le risque lié à l’étalement dans le temps des prestations est limité dans la mesure où la majorité des plans prévoit le paiement
d’un capital. L’option d’un versement d’annuités a néanmoins été prévue. Dans ce cas, le versement des annuités est pris en
charge par un contrat d’assurances convertissant le capital en annuité. Le risque de décès en service est entièrement assuré
auprès d’une compagnie d'assurances. Le risque d'insolvabilité des compagnies d'assurances est pris en compte dans le calcul
de la valeur des actifs.
Information quant à la gouvernance des plans à prestations définies
L'administration et la gouvernance des régimes assurés sont confiées à la compagnie d'assurances. CFE s’assure, par ailleurs,
du respect par la compagnie d'assurances des législations relatives aux retraites.
Information quant aux actifs des plans à prestations définies
Les actifs des régimes investis auprès d’une compagnie d’assurances ne sont pas soumis aux fluctuations d’un marché actif car
il s’agit de contrats d’assurance en « branche 21 » (avec garantie de taux d’intérêt). Il s’agit principalement d’instruments de dette
tels que des obligations d’État et d’Entreprises ainsi que de biens immobiliers. Les actifs des plans n’incluent pas d’instruments
financiers propres au groupe CFE, ni un quelconque immeuble utilisé par le groupe CFE.
La juste valeur des contrats d'assurances correspond à la valeur actualisée des cotisations versées compte tenu du rendement
convenu contractuellement avec la compagnie d’assurances (Belgique).
ÉLÉMENTS DES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION
VARIATIONS DES ENGAGEMENTS PROVISIONNÉS AU BILAN AU TITRE DES RÉGIMES À
PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION

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CHARGES COMPTABILISÉES EN RÉSULTAT AU TITRE DES RÉGIMES À PRESTATIONS
DÉFINIES ET PRÉPENSION
CHARGES COMPTABILISÉES EN AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL AU TITRE DES
RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION
MOUVEMENTS DES ENGAGEMENTS PROVISIONNÉS AU BILAN AU TITRE DES RÉGIMES À
MOUVEMENTS DES ACTIFS DE COUVERTURE DES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES ET
PRÉPENSION

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PRINCIPALES HYPOTHÈSES ACTUARIELLES À LA DATE DE CLÔTURE (EXPRIMÉES EN
MOYENNES PONDÉRÉES)
Compte tenu du contexte macroéconomique actuel qui a conduit à une légère diminution des taux d’intérêts à long terme en
fin d’exercice, les taux prévalant sur les marchés financiers ont conduit le groupe CFE à appliquer un taux d’actualisation de 3,15%
(contre 3,60% au 31 décembre 2022) dans la détermination de ses engagements à provisionner au bilan au titre des régimes à
prestations définies et prépension au 31 décembre 2023 (duration de 11 années).
AUTRES CARACTÉRISTIQUES DES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES
ANALYSE DE SENSIBILITÉ (INCIDENCE SUR LE MONTANT DES ENGAGEMENTS)

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22. PROVISIONS AUTRES QU’ENGAGEMENTS DE RETRAITES ET
AVANTAGES DU PERSONNEL NON COURANTS
Au 31 décembre 2023, ces provisions s’élèvent à 57.318 milliers d’euros, soit une augmentation de 10.214 milliers d’euros par rapport
à fin 2022 (47.104 milliers d’euros).
La provision pour service après-vente augmente de 109 milliers d’euros et s’élève à 15.713 milliers d’euros au 31 décembre 2023.
L’évolution sur l’exercice 2023 s’explique principalement par les constitutions et/ou utilisations de provisions comptabilisées dans
le cadre des garanties décennales.
Lorsque la part du groupe CFE dans les pertes des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence
excède la valeur comptable de la participation, cette dernière est ramenée à zéro. Les pertes au-delà de ce montant ne sont pas
comptabilisées, à l’exception du montant des engagements du groupe CFE envers ces participations comptabilisées selon la
méthode de mise en équivalence. Le montant de ces engagements est comptabilisé parmi les provisions non courantes, le
groupe estimant avoir une obligation de soutenir ces sociétés et leurs projets.
Les provisions pour autres risques diminuent de 661 milliers d’euros et s’élèvent à 16.769 milliers d’euros au 31 décembre 2023.
Les provisions pour autres risques courants (13.752 milliers d’euros) comprennent principalement les provisions pour litiges
courants (8.548 milliers d’euros) ainsi que les provisions pour autres risques courants (5.105 milliers d’euros). Pour ces derniers,
étant donné que les négociations avec les clients sont en cours, nous ne pouvons pas donner plus d’information sur les
hypothèses prises, ni sur le moment du décaissement probable.
Les autres risques non courants comprennent les provisions pour risques non liés directement au cycle d’exploitation des
chantiers en cours.
23. ACTIFS ET PASSIFS ÉVENTUELS
Suivant les informations disponibles à la date où les états financiers ont été approuvés par le conseil d’administration, CFE n’a
pas connaissance d’actifs ou passifs éventuels significatifs, à l’exception des actifs ou passifs éventuels liés aux contrats de
construction (par exemple, les revendications du groupe envers les clients ou les revendications de sous-traitants), ce que l’on
peut qualifier comme normal pour le secteur de la construction & rénovation et du multitechnique et qui sont traités via la
détermination du résultat du chantier lors de l’application de la méthode du pourcentage d’avancement.
CFE veille également à ce que les sociétés du groupe s’organisent afin que les lois et réglementations en vigueur soient
respectées, y compris les règles de « compliance ».
1
Le solde d’ouverture de l’exercice 2023 relatif aux provisions autres qu’engagements de retraites et avantages du personnel non courant a été retraité conformément à
ce qui est exposé dans la section 2.3. « Retraitement des chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

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24. INFORMATIONS RELATIVES À L’ENDETTEMENT FINANCIER NET
ANALYSE DE L’ENDETTEMENT FINANCIER NET TEL QUE DÉFINI PAR LE GROUPE
Les emprunts bancaires et autres dettes financières (80.198 milliers d’euros) concernent essentiellement les emprunts bancaires
à moyen terme du segment promotion immobilière et alloués au financement de certains projets, les billets de trésorerie émis
par BPI Real Estate Belgium SA et CFE SA ainsi que le financement des sièges de Van Laere NV et VMA NV.
Les dettes de location (46.419 milliers d’euros) correspondent aux contrats qui répondent aux critère du champ d’application de
la norme IFRS 16 Contrats de location.
Les dettes financières à court terme s’élèvent à 8.250 milliers d’euros à fin décembre 2023 et concernent les billets de trésorerie
à moins d’un an émis par BPI Real Estate Belgium SA.
ÉCHÉANCIER DES DETTES FINANCIÈRES

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FLUX DE TRÉSORERIE RELATIFS AUX DETTES FINANCIÈRES
Au 31 décembre 2023, les dettes financières du groupe CFE s’élèvent à 247.359 milliers d’euros, soit une augmentation de 71.317
milliers d’euros par rapport au 31 décembre 2022. Cette dernière s’explique principalement par l’acquisition du site Kronos et les
investissements de l’exercice.
Les flux de trésorerie incluent principalement l’augmentation des montants tirés sur les lignes de crédits (72.492 milliers d’euros),
le remboursement du prêt de BPI Serenity ((18.000) milliers d’euros) et les remboursements en capital des dettes de locations
((12.781) milliers d’euros). Au cours de l’exercice, les intérêts payés au titre des contrats de locations se sont élevés à (7.693)
milliers d’euros.
LIGNES DE CRÉDIT ET PRÊTS À TERME BANCAIRES
CFE SA dispose au 31 décembre 2023 de lignes de crédit bancaire à long terme confirmées de 170 millions d’euros, utilisées à
hauteur de 90 millions d’euros au 31 décembre 2023. Pour certaines d’entre elles, des critères de durabilité et de sécurité dont le
(non) respect ont un effet sur la marge appliquée par la banque ont été inclus. CFE SA a également la possibilité d’émettre des
billets de trésorerie à hauteur de 50 millions d’euros. Cette source de financement est utilisée à hauteur de 35 millions d’euros au
31 décembre 2023. Afin de limiter le risque de hausse des taux d’intérêts, CFE SA a mis en place des contrats de couverture de
taux pour un montant notionnel de 70 millions d’euros ; la juste valeur de ces instruments dérivés s’élève à (336) milliers d’euros.
Au 31 décembre 2023, BPI Real Estate Belgium SA et sa filiale BPI Real Estate Luxembourg SA disposent ensemble de lignes de
crédit bancaire à long terme confirmées de 60 millions d’euros, qui sont utilisées à hauteur de 22,5 millions d’euros au 31
décembre 2023. BPI Real Estate Belgium SA a également la possibilité d’émettre des billets de trésorerie à hauteur de 40 millions
d’euros. Cette source de financement est utilisée au 31 décembre 2023 à hauteur de 16,5 millions d’euros. Afin de limiter le risque
de hausse des taux d’intérêts, BPI Real Estate Belgium SA a mis en place des contrats de couverture de taux pour un montant
notionnel de 32,4 millions d’euros ; la juste valeur de ces instruments dérivés s’élève à 125 milliers d’euros.
COVENANTS FINANCIERS
Les crédits bilatéraux sont soumis à des covenants spécifiques qui tiennent compte, entre autres, de l’endettement financier et
de la relation entre celui-ci et les capitaux propres ou les actifs immobilisés, ainsi que du cash-flow généré.
Les covenants existants relatifs aux états financiers consolidés du groupe CFE, aux comptes statutaires de CFE SA ainsi que ceux

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25. INFORMATIONS RELATIVES À LA GESTION DES RISQUES
FINANCIERS
G
ESTION DU CAPITAL
Fin 2023, la structure du capital du groupe CFE est constituée d’une dette financière nette de 93.267 milliers d’euros (note 24) et
de capitaux propres de 236.393 milliers d’euros. Par ailleurs, CFE SA dispose également de lignes de crédit confirmées (note 24)
tandis que CFE SA et BPI SA ont la possibilité d’émettre des billets de trésorerie. Les fonds propres du groupe CFE sont constitués
de capital souscrit, prime d’émission, réserves consolidées, réserves pour actions propres et des participations ne donnant pas
le contrôle. Le groupe CFE ne possède pas d’obligations convertibles. L’entièreté des fonds propres sont affectés au financement
des opérations tels que définis dans l’objet social de CFE et de ses filiales.
RISQUE DE TAUX D‘INTÉRÊTS
La gestion du risque de taux d’intérêt est assurée au sein du groupe au niveau des différents segments.
Les activités de construction & rénovation se caractérisent par un excédent de trésorerie. La gestion en est majoritairement
centralisée dans le cadre du cash pooling.
D’autre part, CFE SA et BPI Real Estate Belgium SA utilisent également des produits dérivés (IRS et CAP) pour couvrir le risque de
taux d’intérêts relatif aux tirages sur ses lignes de crédits confirmées et pour des financements de projets immobiliers.
SENSIBILITÉ AU RISQUE DE TAUX
Le groupe CFE est soumis au risque de variation des taux d’intérêts sur son résultat compte tenu :
- des flux de trésorerie relatifs aux instruments financiers à taux variables après couverture ;
- des instruments financiers à taux fixes, comptabilisés en juste valeur au bilan par le biais du résultat ;
- des instruments dérivés non qualifiés de couverture.
En revanche, la variation de valeur des dérivés qualifiés de couverture de flux de trésorerie n’impacte pas directement l'état du
résultat global et elle est comptabilisée en autres éléments du résultat global. Dans le cas où la valeur du dérivé doit être recyclée,
l’incidence est comptabilisée en compte de résultat.
L’analyse suivante est effectuée en supposant que le montant de dettes financières et de dérivés au 31 décembre 2023 reste
constant sur une année.
Une variation de 50 points de base de taux d’intérêts à la date de clôture aurait eu pour conséquence une hausse ou une
diminution des capitaux propres et du résultat à hauteur des montants indiqués ci-dessous. Pour les besoins de cette analyse,
les autres variables ont été supposées rester constantes.

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
170
DESCRIPTION DES OPÉRATIONS DE COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE
A la date de clôture, les instruments qualifiés de couverture de flux de trésorerie sont relatifs à CFE SA et BPI Real Estate Belgium
RISQUE DE CHANGE
Nature des risques auxquels le groupe est exposé
Le groupe CFE a mis en place des couvertures de taux de change pour les activités de construction en Pologne.
Répartition par devise des dettes financières à long terme
Les encours de dettes financières à long terme (hors dettes de location qui sont majoritairement en euros) par devises sont :

Rapport annuel 2023 - CFE
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171
Au 31 décembre 2023, les encours des dettes financières à long terme (hors dettes de location) s’élèvent à 192.690 milliers d’euros
(contre 131.613 milliers d’euros au 31 décembre 2022).
Le tableau ci-après reprend la juste valeur et le montant notionnel des instruments de change (contrat forward de
La variation de juste valeur des instruments de change est considérée comme des coûts de construction. Cette variation est
présentée comme un résultat opérationnel.
Le groupe CFE est soumis au risque de variation des taux de change sur son résultat.
L’analyse suivante est effectuée en supposant que le montant des actifs et passifs financiers et des dérivés au 31 décembre 2023
restent constants sur une année.
Une variation de 5% de taux de change (appréciation de l’euro) à la date de clôture aurait eu pour conséquence une hausse ou
une diminution des capitaux propres et du résultat à hauteur des montants indiqués ci-dessous. Pour les besoins de cette
analyse, les autres variables ont été supposées rester constantes.
RISQUE LIÉ AUX MATIÈRES PREMIÈRES
Les matières premières et fournitures incorporées aux ouvrages constituent un élément important du prix de revient.
Bien que certains marchés comportent des clauses de révision de prix ou formules de révision, le risque de fluctuation du prix
des matières premières reste important.
RISQUE DE CRÉDIT ET DE CONTREPARTIE
Le groupe CFE est exposé à des risques de crédit en cas de défaillance de ses clients. Il est exposé au risque de contrepartie dans
le cadre du placement de ses disponibilités, de la souscription de titres de créances négociables, de créances financières et de
produits dérivés.
Le groupe CFE a mis en place des procédures destinées à limiter la concentration du risque de crédit.
Instruments financiers
Le groupe a mis en place un système de limites de placement pour gérer son risque de contrepartie. Ce système affecte des
lignes de risque maximum par contreparties définies en fonction de leurs notations de crédit telles que publiées par Standard &
Poor’s et Moody’s. Ces limites sont régulièrement suivies et mises à jour.

Rapport annuel 2023 - CFE
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172
Clients
En ce qui concerne le risque sur ses créances clients, le groupe a mis en place des procédures afin de limiter ce risque. Il est à
noter qu’une partie non négligeable du chiffre d’affaires consolidé est réalisé avec une clientèle publique ou parapublique. Par
ailleurs, CFE considère que la concentration du risque de contrepartie lié aux comptes clients est limitée du fait du grand nombre
de clients.
Afin de limiter le risque courant, le groupe CFE suit de façon régulière ses encours clients et adapte sa position vis-à-vis de ceux-
ci.
L’analyse du retard de paiement fin 2023 et fin 2022 se présente comme suit :
L’évolution des perte de crédit attendues sur les créances commerciales et autres créances d’exploitation s’explique comme
Les pertes de crédit actées au cours de l’exercice s’élèvent à (6.587) milliers d’euros et concernent principalement les créances
échues de 2 projets de construction (2022: (1.314) milliers d’euros).
La rubrique ‘Variations du périmètre de consolidation’ concerne principalement la décomptabilisation des réductions de valeurs
(et créances associées) de CFE Hongrie et CTE suite, respectivement, à la liquidation de la société et à la cession de l’entièreté
des titres.
RISQUE DE LIQUIDITÉ
CFE SA et BPI Real Estate Belgium SA disposent de lignes de crédit bilatérales leur permettant de réduire significativement le
risque de liquidité.

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
173
VALEUR COMPTABLE ET JUSTE VALEUR PAR CATÉGORIE COMPTABLE
(1) Repris dans la rubrique « autres actifs financiers non courants »
(2) Repris dans la rubrique « trésorerie et équivalents de trésorerie »
(3) AFMOJV : Actifs financiers mesurés obligatoirement à la juste valeur par le biais du résultat net
PFDJC : Passifs financiers désignés à la juste valeur par le biais du résultat net

Rapport annuel 2023 - CFE
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174
La juste valeur des instruments financiers peut être hiérarchisée selon 3 niveaux (1 à 3) correspondant chacun à un degré
d'observabilité de la juste valeur:
- les évaluations de la juste valeur de niveau 1 sont celles qui sont établies d'après des prix (non ajustés) cotés sur des
marchés actifs pour des actifs ou des passif identiques ;
- les évaluations de la juste valeur de niveau 2 sont celles qui sont établies d'après des données autres que les prix cotés au
niveau 1, qui sont observables pour l'actif ou le passif concerné, soit directement (à savoir des prix) ou indirectement (
à
savoir des données dérivées des prix) ;
- les évaluations de la juste valeur de niveau 3 sont celles qui sont établies d'après des techniques d'évaluation qu
i
comprennent des données relatives à l'actif ou au passif qui ne sont pas basées sur des données observables de marché
(données non observables).
La juste valeur des instruments financiers a été déterminée selon les méthodes suivantes :
- pour les instruments financiers à court terme, tels que les créances et dettes commerciales, la juste valeur est considérée
comme n'étant pas significativement différente de la valeur comptable au coût amorti ;
- pour les prêts et emprunts à taux variable, la juste valeur est considérée comme n'étant pas significativement différente de
la valeur comptable au coût amorti ;
- pour les instruments financiers dérivés de taux, de change ou de flux de trésorerie prévisionnels, la juste valeur est
déterminée sur base de modèles actualisant les flux futurs déterminés sur base des courbes de taux d’intérêts futurs,
ou
des taux de change ou autres prix à terme (forward) ;
- pour les autres instruments financiers dérivés, la juste valeur est déterminée sur base d’un modèle d’actualisation de flux
futurs estimés ;
- pour les obligations cotées émises par BPI, la juste valeur est déterminée sur base de la cotation à la date de clôture ;
- pour les emprunts à taux fixe : la juste valeur est considérée comme n'étant pas significativement différente de la valeur
comptable au coût amorti étant donné que les taux fixes et variables ne sont pas significativement différents.

Rapport annuel 2023 - CFE
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175
26. AUTRES ENGAGEMENTS DONNÉS
Le total des engagements donnés autres que des sûretés réelles pour le groupe CFE pour l’exercice se clôturant au 31 décembre
2023 s’élève à 357.628 milliers d’euros (2022 : 389.426 milliers d’euros) et se décompose par nature comme suit :
(a) Garanties données dans le cadre de la réalisation des marchés de travaux. En cas de défaillance du constructeur, la banque
(ou la compagnie d’assurances) s’engage à indemniser le client à hauteur de la garantie.
(b) Garanties données dans le cadre d’appels d’offres relatifs aux marchés de travaux.
(c) Garanties délivrées par la banque à un client se substituant à la retenue de garantie.
(d) Lettres de crédit – garantie d’achèvement, Loi Breyne – hypothèques et mandats hypothécaires.
La baisse sensible des autres engagements donnés s’explique principalement par la main levée sur les garanties d’achèvement
(Loi Breyne), les hypothèques et mandats hypothécaires du projet Serenity suite d’une part à la livraison des appartements et
d’autre part à la cession de l’immeuble Wood Hub.
27. AUTRES ENGAGEMENTS REÇUS
Le total des engagements reçus pour le groupe CFE pour l’exercice se clôturant au 31 décembre 2023 s’élève à 48.589 milliers
d’euros (2022 : 54.971 milliers d’euros) et se décompose par nature comme suit :
28. LITIGES
Le groupe CFE connaît un nombre de litiges que l’on peut qualifier de normal pour les secteurs de la construction et du
multitechnique.
Dans la plupart des cas, le groupe CFE cherche à conclure une convention transactionnelle avec la partie adverse, ce qui réduit
substantiellement le nombre de procédures.
Le groupe CFE essaie de récupérer des créances auprès des clients. Il est néanmoins impossible de faire une estimation de ce
potentiel d’actifs.
LITIGE MEDIACITE
Ce dernier concerne un litige introduit par Property One N.V., Louvigny Pictures B.V./S.A., CPC S.A. et Eurowest Holding S.A. (ci-
après « Groupe Wilhelm ») à l’encontre de CFE SA, BPI Real Estate SA et BPC SA.
La demande tend à faire condamner CFE, BPI et BPC (solidairement) à payer des dommages et intérêts afin de compenser le
manque à gagner qu’aurait subi le Groupe Wilhelm en raison d’un prétendu manquement par CFE/ BPI/ BPC à une clause
d’apport d’affaires en rapport avec la réalisation du centre commercial de La Médiacité à Liège

Rapport annuel 2023 - CFE
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176
Le jugement en première instance a été rendu le 5 décembre 2014 par le Tribunal de commerce de Bruxelles qui a donné
entièrement gain de cause à CFE, BPI et BPC. Suite à une procédure d’appel introduite contre ce jugement par le Groupe
Wilhelm, un calendrier d’échange de conclusions a été fixé et l’audience de plaidoiries s’est déroulée le 4 et 5 mars 2024. Une
décision devrait être rendue par la Cour d’appel de Bruxelles d’ici l’été 2024.
29. PARTIES LIÉES
Ackermans & van Haaren (AvH) détient 15.725.684 actions de CFE au 31 décembre 2023, étant par conséquent l’actionnaire
principal de CFE, à hauteur de 62,12%.
CFE SA a conclu un contrat de services avec Ackermans & van Haaren. La rémunération due par CFE SA en vertu de ce contrat,
s’élève à 350 milliers d’euros en 2023 (2022 : 538 milliers d’euros).
Au 31 décembre 2023, le groupe CFE exerce un contrôle conjoint avec Ackermans & van Haaren sur Deep C Holding NV, Green
Offshore NV, GreenStor NV et Hofkouter NV.
Au 31 décembre 2023, la gestion journalière de CFE est assurée par Trorema SRL représentée par Raymund Trost, CEO et
Président du Comité Exécutif. Les six autres membres du Comité Exécutif sont : MSQ SRL, représentée par Fabien De Jonge, AHO
Consulting SRL représentée par Alexander Hodac, Artist Valley SA, représentée par Jacques Lefevre, COEDO SRL, représentée par
Arnaud Regout, Focus2LER SRL représentée par Valérie Van Brabant et LAMCO, représentée par Bruno Lambrecht.
Les seules transactions entre CFE et les membres du Comité Exécutif sont :
- la facturation de leurs prestations au travers de leur société de management;
- des transactions dans le cadre des plans d’intéressement à long terme (nous référons à la note 22 « Informations relatives
aux plans d’options sur actions propres ») ;
Le montant des rémunérations, prestations de service et autres avantages accordés directement ou indirectement aux
dirigeants de CFE, mentionné ci-dessus, s’élève comme suit (montants exprimés de manière globale et en milliers d’euros) :
Les transactions avec les parties liées concernent essentiellement les opérations avec les sociétés dans lesquelles CFE exerce
une influence notable ou détient un contrôle conjoint. Ces transactions sont effectuées sur une base de prix de marché. Durant
l’exercice 2023, il n’y a pas eu de variations significatives dans la nature des transactions avec les parties liées par rapport au
31 décembre 2022.
Les transactions commerciales ou transactions de financement entre le groupe et les participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence se présentent comme suit :

Rapport annuel 2023 - CFE
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177
L’augmentation des actifs financiers non courants s’explique principalement :
- par l’évolution du prêt octroyé par BPI Real Estate Poland Sp. z o.o. au projet Cavallia pour un montant de 1.988 milliers
d’euros ainsi que par le prêt, pour un montant de 9.677 milliers d’euros, accordé par BPI Real Estate Poland Sp. z o.o.
pour le projet Chmielna à Varsovie dont BPI a cédé 50% de ses titres détenus en fin d’exercice pour diminuer sa
participation de 100% à 50% et ainsi changer de méthode de consolidation en l’intégrant selon la méthode de la mise
en équivalence ;
- par l’octroi d’un prêt à la SPV Luwa pour 3.236 milliers d’euros ; et compensé
- par le remboursement d’un prêt octroyé à Deep C Holding NV pour 9.518 milliers d’euros.
Le chiffre d’affaires et les produits des activités annexes envers les participations comptabilisées selon la méthode de la mise
en équivalence diminuent principalement chez CLE (clients Gravity et M1).
30. HONORAIRES DU COMMISSAIRE
La rémunération du commissaire pour l'ensemble du groupe, en ce compris CFE SA (exercice 2023), s’élève à :
31. ÉVÉNEMENT IMPORTANT SURVENU APRÈS LA DATE DE CLÔTURE
Aucun changement significatif de la situation financière et commerciale du groupe CFE n’est survenu depuis le 31 décembre
2023.

Rapport annuel 2023 - CFE
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178
32. ENTREPRISES APPARTENANT AU GROUPE CFE
LISTE DES PRINCIPALES FILIALES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE DE L’INTÉGRATION

Rapport annuel 2023 - CFE
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179
LISTE DES ENTITÉS ASSOCIÉES LES PLUS IMPORTANTES CONSOLIDÉES SELON LA

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180

Rapport annuel 2023 - CFE
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181
RAPPROCHEMENT DES INDICATEURS ALTERNATIFS DE
PERFORMANCE
Tel que présenté ci-dessous, le groupe CFE utilise des indicateurs de performance alternatifs pour mesurer sa performance
financière. Les définitions de ces indicateurs se trouvent dans la section « Définitions » du présent rapport.
Les indicateurs Endettement financier net et EBITDA sont calculés à partir du compte de résultats résumé consolidé et de l’état
(*) Ces comptes sont relatifs aux positions de trésorerie vis-à-vis des entités appartenant aux autres segments du groupe
(majoritairement CFE SA et CFE Contracting SA).
1
Le besoin en fonds de roulement pour la période clôturée au 31 décembre 2022 a été retraité conformément à ce qui est exposé dans la section 2.3. « Retraitement des
chiffres comparatifs de l’exercice 2022 » du présent rapport.

Rapport annuel 2023 - CFE
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182
L’encours immobilier est calculé à partir de l’état consolidé de la situation financière par segment :
1
Les capitaux propres à l’ouverture de l’exercice 2022 incluent le dividende versé par DEME Group en 2022 (40.843 milliers d’euros).

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183
DÉCLARATION PORTANT SUR L’IMAGE FIDÈLE DONNÉE PAR LES
ÉTATS FINANCIERS ET SUR L’EXPOSÉ FIDÈLE CONTENU DANS LE
RAPPORT DE GESTION
(Article 12, par 2, 3° de l'Arrêté royal du 14.11.2007 relatif aux obligations des émetteurs d'instruments financiers admis à la
négociation sur un marché réglementé)
Nous attestons, au nom et pour le compte de la Compagnie d’Entreprises CFE SA et sous la responsabilité de celle-ci, que, à notre
connaissance,
1. les états financiers, établis conformément aux normes comptables applicables, donnent une image fidèle du patrimoine,
de la situation financière et des résultats de la Compagnie d’Entreprises CFE SA et des entreprises comprises dans la
consolidation;
2. le rapport de gestion contient un exposé fidèle sur l’évolution des affaires, les résultats et la situation de la Compagnie
d’Entreprises CFE SA et des entreprises comprises dans la consolidation, ainsi qu’une description des principaux risques et
incertitudes auxquels ils sont confrontés.
SIGNATURES
Nom : Fabien De Jonge Raymund Trost
*Agissant au nom d'une SRL *Agissant au nom d'une SRL
Fonction : CFO CEO et Président du Comité Exécutif
Date : 26 mars 2024

Rapport annuel 2023 - CFE
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184
RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX SUR LA SOCIÉTÉ
Identité de la société :
Siège :
(Belgique)
Téléphone :
+ 32 2 661 12 11
Forme juridique :
Société anonyme
Législation :
Belge
Constitution :
21 juin 1880
Durée :
Indéfinie
Exercice social :
Du 1
er
janvier au 31 décembre de chaque année
Registre de commerce :
RPM Bruxelles 0400 464 795 – TVA 400.464.795
Lieux où peuvent être consultés les documents juridiques :
Au siège social de la société
OBJET SOCIAL (ARTICLE 2 DES STATUTS)
« La société a pour objet d’étudier et exécuter, tant en Belgique qu’à l’étranger, soit seule, soit conjointement avec d’autres
personnes physiques ou morales, publiques ou privées, pour son compte ou pour le compte de tiers publics ou privés, toute
entreprise de travaux et de constructions quelconques dans tous et chacun de ses métiers, notamment l’électricité et
l’environnement.
Elle peut également prester les services annexes à ces activités, en assurer la promotion, les exploiter, directement ou
indirectement, ou les mettre en concession, ainsi que réaliser toute opération quelconque d’achat, de vente, de location, de
leasing se rapportant à ces entreprises.
Elle peut prendre, détenir et céder des participations, directement ou indirectement, dans toute société ou entreprise existante
ou à créer, par voie d’acquisition, fusion, scission ou autrement.
Elle peut effectuer toutes les opérations commerciales, industrielles, administratives, financières, mobilières ou immobilières,
se rapportant directement ou indirectement à son objet, même partiellement ou de nature à en faciliter ou développer la
réalisation, tant pour elle-même que pour ses filiales.
L’assemblée générale peut modifier l’objet social dans les conditions prévues par l’article cinq cent cinquante-neuf du Code
des sociétés. »

Besloten vennootschap
Société à responsabilité limitée
RPR Brussel - RPM Bruxelles - BTW-TVA BE0446.334.711-IBAN N° BE71 2100 9059 0069
*handelend in naam van een vennootschap:/agissant au nom d'une société
A member firm of Ernst & Young Global Limited
EY Bedrijfsrevisoren
EY Réviseurs d’Entreprises
Kouterveldstraat 7b bus 001
B - 1831 Diegem
Tel: +32 (0) 2 774 91 11
ey.com
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Compagnie d'Entreprises CFE SA
pour l'exercice clos le 31 décembre 2023
Dans le cadre du contrôle légal des Comptes Consolidés de la société Compagnie d'Entreprises CFE SA (« la
Société ») et de ses filiales (conjointement « le Groupe »)
, nous vous faisons rapport dans le cadre de notre mandat
de commissaire
. Ce rapport inclut notre opinion sur l'état consolidé de la situation financière au 31 décembre 2023,
le compte de résultats consolidé et l'état consolidé du résultat global, l'état consolidé des variations des capitaux
propres et le tableau consolidé des flux de trésorerie de l’exercice clos le 31 décembre 2023 ainsi que les annexes
contenant des informations significatives sur les méthodes comptables formant ensemble les « Comptes
Consolidés », et inclut également notre rapport sur d’autres obligations légales et réglementaires. Ces rapports
constituent un ensemble et sont inséparables.
Nous avons été nommés commissaire par l’assemblée générale du 6 mai 2021, conformément à la proposition de
l’organe d’administration émise sur recommandation du comité d’audit et sur présentation du conseil d’entreprise.
Notre mandat vient à échéance à la date de l’assemblée générale qui délibérera sur les Comptes Consolidés au 31
décembre 2023. Nous avons exercé le contrôle légal des Comptes Consolidés durant 3 exercices consécutifs.
Rapport sur l'audit des Comptes Consolidés
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des Comptes
Consolidés de Compagnie d'Entreprises CFE SA,
comprenant l'état consolidé de la situation financière
au 31 décembre 2023, ainsi que le compte de résultats
consolidé et l'état consolidé du résultat global, l'état
consolidé des variations des capitaux propres et le
tableau consolidé des flux de trésorerie pour l’exercice
clos à cette date et les annexes, contenant des
informations significatives sur les méthodes
comptables, dont le total l’état de la situation
financière consolidé s’élève à € 1.180.586.000 et dont
le compte de résultats consolidé se solde par un
bénéfice de l’exercice de € 22.726.000.
A notre avis, les Comptes Consolidés du Groupe
donnent une image fidèle du patrimoine et de la
situation financière de l’ensemble consolidé au 31
décembre 2023, ainsi que de ses résultats consolidés et
de ses flux de trésorerie consolidés pour l'exercice clos
à cette date, conformément aux Normes
Internationales d’Informations Financières telles
qu’adoptées par l’Union Européenne (« IFRS ») et aux
dispositions légales et réglementaires applicables en
Belgique.
Fondement de notre opinion sans réserve
Nous avons effectué notre audit selon les normes
internationales d'audit (International Standards on
Auditing - (“ISA’s”) telles qu’applicables en Belgique. Par
ailleurs, nous avons appliqué les ISA’s approuvées par l’
International Auditing and Assurance Standards Board
(“IAASB”) et applicables à la date de clôture et non
encore approuvées au niveau national. Les
responsabilités qui nous incombent en vertu de ces
normes sont plus amplement décrites dans la section
« Nos responsabilités pour l'audit des Comptes
Consolidés » du présent rapport.
Nous nous sommes conformés à toutes les exigences
déontologiques qui sont pertinentes pour notre audit
des Comptes Consolidés en Belgique, y compris celles
relatives à l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration
et des
préposés de la Société, les explications et informations
requises pour notre audit et nous estimons que les
éléments probants recueillis sont suffisants et
appropriés pour fonder notre opinion.
Points clés de l’audit
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre
jugement professionnel, ont été les plus importants lors
de l'audit des Comptes Consolidés de la période en
cours.
Les points clés de l’audit ont été traités dans le contexte
de notre audit des Comptes Consolidés pris dans leur
ensemble aux fins de l’élaboration de notre opinion sur

Rapport du commissaire du 29 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
2
ceux-ci et nous n'exprimons pas une opinion distincte
sur ces points.
Reconnaissance des revenus et comptabilisation des
contrats (segments Construction & Rénovation et
Multitechniques)
Description du point clé de l’audit
Pour l’essentiel de ses contrats (ci-après «contrats» ou
«projets»), le Groupe reconnait le chiffre d’affaires et le
résultat sur base du pourcentage de l’avancement. Ce
dernier se définit pour les contrats en cours de
réalisation à la date de clôture, comme les coûts
encourus par rapport aux coûts totaux estimés à
l’achèvement. La reconnaissance du chiffre d’affaires et
du résultat repose donc sur des estimations des coûts
totaux à prévoir pour chaque contrat. Des provisions de
coûts peuvent également être incluses dans cette
estimation afin de refléter certains risques spécifiques
et incertains, ou des réclamations de clients vis-à-vis du
Groupe. Le chiffre d’affaires peut également inclure des
réclamations introduites par le Groupe et des
modifications au contrats, qui sont reconnues
individuellement pour chaque contrat lorsque celles-ci
peuvent être estimées avec un degré élevé de
certitude.
La reconnaissance du revenu et la comptabilisation des
contrats impliquent souvent un haut degré de jugement
en raison de la complexité des projets, de l'incertitude
des coûts à supporter et de l'incertitude liée à l’issue
des discussions avec les clients sur des modifications de
contrat et des réclamations. Ceci est un point clé de
notre audit parce qu’il existe un niveau élevé de risque
et de jugement de la part de la direction pour estimer
le montant des revenus et des bénéfices ou pertes y liés
à la date de clôture. Tout changement dans ces
estimations pourrait générer des écarts significatifs.
Résumé des procédures d'audit mises en œuvre
• Nous avons obtenu une compréhension du
processus de suivi de contrats et du processus de
reconnaissance du chiffre d’affaires et de la marge, et le
cas échéant , des provisions pour pertes à terminaison.
Nous avons tenu compte de la conception et de
l’implémentation des contrôles internes clés, y inclus
les contrôles effectués par la direction
.
• Su
r base de divers critères quantitatifs et
qualitatifs, nous avons sélectionné un échantillon de
contrats, avec pour objectif de challenger les
estimations et jugements les plus significatives et les
plus complexes. Lors de ces tests, nous avons acquis
une compréhension de la situation actuelle et
historique du projet et challengé les jugements
inhérents à ces projets avec la direction financière et
d’autres personnes expérimentées. Nous avons analysé
les différences avec les estimations antérieures
réalisées sur ces mêmes projets et avons évalué la
cohérence avec l’évolution du projet au cours de
l'année.
• Pour un échantillon de projets, nous avons
revu le calcul du pourcentage d’avancement ainsi que le
chiffre d’affaires et la marge reconnus y afférents.
• Nous avons évalué la performance financière
des contrats par rapport aux tendances budgétaires et
historiques.
• Nous avons effectué des visites de chantier
pour certains projets et observé le degré d'avancement
de ces projets. Nous avons discuté avec le personnel sur
chantier le statut et les complexités du projet qui
pourraient affecter les coûts totaux estimés.
• Nous avons analysé la correspondance avec les
clients au sujet de modifications de contrat et des
réclamations, et nous avons considérés si ces
informations concordent avec les estimations faites par
la direction
.
• No
us avons inspectés les clauses
contractuelles clés pour une sélection de contrats. Nous
avons identifié les clauses contractuelles pertinentes
ayant un impact sur le groupement ou dissociation des
contrats, les pénalités de retard, les bonus ou
bonifications, et nous avons évalué si ces clauses ont
été correctement reflétées dans les montants reconnus
dans les Comptes Consolidés.
• Nous avons évalué le caractère adéquat des
informations inclues dans les annexes 2 et 17 des
Comptes Consolidés.
Reconnaissance des revenus et valorisation des
inventaires (segment Promotion Immobilière)
Description du point clé de l’audit
Les actifs fonciers et les coûts de construction
supportés pour le développement de l’immobilier
résidentiel sont évalués au coût historique ou à la
valeur nette de réalisation, si cette dernière est
inférieure. L’évaluation de la valeur nette de réalisation
inclut notamment des hypothèses liées aux
développements futurs du marché, aux décisions de
permis des organes gouvernementaux, aux taux
d’actualisation, et aux variations de prix d’achat et
vente futurs. Ces estimations sont sensibles aux scénarii

Rapport du commissaire du 29 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
3
et hypothèses utilisés ainsi qu’aux jugements
importants retenus par la direction. Il y a un risque que
certaines pertes de valeur sur les stocks ne soient pas
correctement comptabilisées dans les Comptes
Consolidés.
Les revenus et les résultats sont reconnus au moment
où les unités de logement sont vendues et sur base du
pourcentage d’achèvement des projets. La
reconnaissance du chiffre d’affaires et du résultat
repose donc sur des estimations de coûts totaux à
prévoir pour chaque contrat. Cela implique souvent
un haut degré de jugement en raison de la complexité
des projets et de l'incertitude des coûts à supporter.
Ceci est un point clé de l’audit parce qu’il existe un
niveau élevé de risque dans l’estimation du montant
des revenus et du résultat à reconnaitre pour la
période. Tout changement dans ces estimations
pourrait générer des écarts significatifs.
Résumé des procédures d'audit mises en œuvre
• Nous avons obtenu une compréhension du
processus de suivi de contrats et du processus de
reconnaissance du chiffre d’affaires et de la marge.
Nous avons tenu compte de la conception et de
l’implémentation des contrôles internes clés, y inclus
les contrôles effectués par la direction
.
• Po
ur un échantillon de projets en
développement, nous avons vérifié les coûts encourus à
la date de clôture pour l’acquisition de terrains et pour
le
s travaux en cours. Nous avons également recalculé le
pourcentage d’achèvement à la date de clôture. Nous
avons réconcilié les valeurs de vente aux contrats, et
vérifié l’exactitude de la formule appliquée pour la
reconnaissance de la marge.
• Nous avons revu les méthodes de calcul
utilisées par la direction pour estimer la valeur nette de
réalisation. Nous avons challengés le caractère
raisonnable et la consistance du modèle et des
hypothèses retenues par la direction.
• Nous avons évalué la performance financière
de certains projets par comparaison aux tendances
budgétaires et historiques, notamment dans le but
d’évaluer le caractère raisonnable des coûts encore
à
supporter.
• No
us avons évalué le caractère adéquat des
informations incluses dans les annexes 2 et 18 des
Comptes Consolidés.
Responsabilités de l’organe d’administration
dans le cadre de l'établissement des Comptes
Consolidés
L’organe d’administration est responsable de
l'établissement des Comptes Consolidés donnant une
image fidèle conformément aux IFRS et aux dispositions
légales et réglementaires applicables en Belgique ainsi
que du contrôle interne que l’organe d’administration
estime nécessaire à l'établissement de Comptes
Consolidés ne comportant pas d'anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d'erreurs.
Dans le cadre de l'établissement des Comptes
Consolidés, l’organe d’administration est chargé
d'évaluer la capacité de la Société à poursuivre son
exploitation, de fournir, le cas échéant, des
informations relatives à la continuité d’exploitation et
d’appliquer le principe comptable de continuité
d’exploitation, sauf si l’organe d’administration a
l’intention de mettre la Société en liquidation ou de
cesser ses activités, ou s’il ne peut envisager une autre
solution alternative réaliste.
Nos responsabilités pour l'audit des Comptes
Consolidés
Nos objectifs sont d'obtenir l’assurance raisonnable que
les Comptes Consolidés pris dans leur ensemble ne
comportent pas d’anomalies significatives que celles-ci
proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et
d’émettre un rapport du commissaire contenant notre
opinion. L’assurance raisonnable correspond à un
niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas
qu’un audit effectué selon les normes ISA’s permettra
de toujours détecter toute anomalie significative
lorsqu’elle existe. Des anomalies peuvent provenir de
fraudes ou résulter d'erreurs et sont considérées
comme significatives lorsqu'il est raisonnable de
s'attendre à ce qu’elles puissent, individuellement ou
en cumulé, influencer les décisions économiques que
les utilisateurs des Comptes Consolidés prennent en se
fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons
le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique
à l’audit des Comptes Consolidés en Belgique.
L’étendue du contrôle légal des Comptes Consolidés ne
comprend pas d’assurance quant à la viabilité future de
la Société et du Groupe ni quant à l’efficience ou
l’efficacité avec laquelle l’organe d’administration a
mené ou mènera les affaires de la Société et du
Groupe. Nos responsabilités relatives à l’application par
l’organe d’administration du principe comptable de
continuité d’exploitation sont décrites ci-après.

Rapport du commissaire du 29 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
4
Dans le cadre d’un audit réalisé selon les normes ISA’s,
nous exerçons notre jugement professionnel et nous
faisons preuve d’esprit critique tout au long de l’audit.
Nous effectuons également les procédures suivantes:
• l’identification et l'évaluation des risques que les
Comptes Consolidés comportent des anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes
ou résultent d'erreurs, la définition et la mise e
n
œuvre de procédures d’audit en réponse à ces
ri
sques et le recueil d’éléments probants suffisants
et appropriés pour fonder notre
opinion. Le risque
de non-détection d’une anomalie significative
provenant d’une fraude est plus élevé que celui
d’une anomalie provenant d’une erreur, car l
a
fraude peut impliquer la
collusion, la falsification,
les omissions volontaires, les fausses déclarations
ou le contournement du contrôle interne;
• la prise de connaissance suffisante du contrôle
interne pertinent pour l’audit afin de définir des
procédures d’audit appropriées en la circonstance,
mais non dans le but d’exprimer une opinion sur
l’efficacité du contrôle interne de la Société et du
Groupe ;
• l’appréciation du caractère approprié des règles
d’évaluation retenues et du caractère raisonnable
des estimations comptables faites par l’organe
d’administration, de même que des informations
fournies par l’organe d’administration les
concernant;
• conclure sur le caractère approprié de l'applicati
on
par l’organe d’
administration du principe
comptable de continuité d'exploitation et, selon les
éléments probants recueillis, quant à l'existence ou
non d'une incertitude significative liée à des
événements ou situations susceptibles de jeter un
doute important sur la capacité de la Société ou
du
Groupe à
poursuivre son exploitation. Si nous
concluons à l'existence d'une incertitude
significative, nous sommes tenus d'attire
r
l'attention des lecteurs de notr
e rapport du
commissaire sur les informations fournies dans les
Comptes Consolidés au sujet de cette incertit
ude
ou, si ces informations ne sont pas adéquates,
d’
exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions
s'appuient sur les éléments probants obtenus
jusqu'à la date de notre rapport du commissaire.
Néanmoins, des événements ou des situations
futures pourraient conduire la Société ou le Groupe
à cesser son exploitation;
• évaluer la présentation d’ensemble, la forme et le
contenu des Comptes Consolidés, et apprécier si
ces Comptes Consolidés reflètent les transactions
et les événements sous-jacents d'une manière telle
qu’ils en donnent une image fidèle.
Nous communiquons au comité d'audit, constitué au
sein de l’organe d’administration, notamment l'étendue
et le calendrier prévus des travaux d'audit ainsi que les
constatations importantes découlant de notre audit, y
compris toute faiblesse significative dans le contrôle
interne.
Assumant l'entière responsabilité de notre opinion,
nous sommes également responsables de la direction,
de la supervision et de la réalisation de l'audit des
filiales du Groupe. À ce titre, nous avons déterminé la
nature et l'étendue des procédures d'audit à appliquer
pour ces filiales du Groupe.
Nous fournissons également au comité d’audit,
constitué au sein de l’organe d’administration, une
déclaration précisant que nous nous sommes
conformés aux règles déontologiques pertinentes
concernant l’indépendance, et nous leur
communiquons, le cas échéant, toutes les relations et
les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être
considérés comme susceptibles d’avoir une incidence
sur notre indépendance ainsi que les éventuelles
mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d’audit,
constitué au sein de l’organe d’administration, nous
déterminons les points qui ont été les plus importants
lors de l’audit des Comptes Consolidés de la période en
cours, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous
décrivons ces points dans notre rapport du commissaire
sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la
publication.
Rapport sur d'autres obligations légales et réglementaires
Responsabilités de l’organe d’administration
L’organe d’administration est responsable de
l'établissement et du contenu du rapport de gestion sur les
Comptes Consolidés, et de la déclaration non financière
annexée à celui-ci.
Responsabilités du Commissaire
Dans le cadre de notre mandat de commissaire et
conformément à la norme belge complémentaire (Révisée)
aux normes internationales d’audit (ISA’s) applicables en
Belgique, notre responsabilité est de vérifier, dans tous les

Rapport du commissaire du 29 mars 2024 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2023 (suite)
5
aspects significatifs, le rapport de gestion sur les Comptes
Consolidés, la déclaration non financière annexée à celui-ci,
ainsi que de faire rapport sur ces éléments.
Aspects relatifs au rapport de gestion
A notre avis, après avoir effectué nos procédures
spécifiques sur le rapport de gestion, le rapport de gestion
concorde avec les Comptes Consolidés et ce rapport de
gestion a été établi conformément à l'article 3:32 du Code
des sociétés et des associations.
Dans le cadre de notre audit des Comptes Consolidés, nous
sommes également responsables d’examiner, sur la base
des renseignements obtenus lors de l’audit, si le rapport de
gestion sur les Comptes Consolidés et les autres
informations contenues dans le rapport annuel, à savoir :
• Chiffres clés
• Rapprochement des indicateurs alternatifs d
e
performance
• Etat
s financiers statutaires
comportent une anomalie significative, à savoir une
information
substantiellement fausse ou autrement
trompeuse. Sur la base de nos travaux, nous n’avons pas
d’anomalie significative à vous communiquer.
L’information non financière requise par l’article 3:32, § 2
du Code des sociétés et des associations est reprise dans le
rapport de gestion sur les Comptes Consolidés. Pour
l’établissement de cette information non financière, le
Groupe s’est basée sur le cadre de référence "Global
Reporting Initiative ("GRI")". Nous ne nous prononçons
toutefois pas sur la question de savoir si cette information
non financière est établie dans tous ses aspects significatifs
conformément au cadre de référence GRI précité.
Mentions relatives à l'indépendance
Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas effectué
de missions incompatibles avec le contrôle légal des
Comptes Consolidés et nous sommes restés indépendants
vis-à-vis de la Société au cours de notre mandat.
Les honoraires pour les missions supplémentaires qui sont
compatibles avec le contrôle légal des Comptes Consolidés
visés à l'article 3:65 du Code des sociétés et des associations
ont été correctement déclarés et ventilés dans les annexes
aux Comptes Consolidés.
Format électronique unique européen (“ESEF”)
Nous avons procédé, conformément à la norme relative au
contrôle de la conformité des états financiers avec le format
électronique unique européen (ci-après « ESEF »), au
contrôle du respect du format ESEF avec les normes
techniques de réglementation définies par le Règlement
européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 (ci-
après «Règlement Délégué»).
L’organe d'administration est responsable de
l’établissement, conformément aux exigences ESEF, des
états financiers consolidés sous forme de fichier
électronique au format ESEF (ci-après « états financiers
consolidés numériques ») inclus dans le rapport financier
annuel disponible à le portail de la FSMA
(https://www.fsma.be/fr/data-portal).
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suffisants et
appropriés afin de conclure sur le fait que le format et le
balisage XBRL des états financiers consolidés numériques
respectent, dans tous leurs aspects significatifs, les
exigences ESEF en vertu du Règlement Délégué.
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le
format et le balisage d’informations dans les états financiers
consolidés numériques de Compagnie d'Entreprises CFE SA
au 31 décembre 2023 repris dans le rapport financier annuel
disponible à le portail de la FSMA
(https://www.fsma.be/fr/data-portal) sont, dans tous leurs
aspects significatifs, établis en conformité avec les exigences
ESEF en vertu du Règlement Délégué.
En raison des limites techniques inhérentes au balisage des
comptes consolidés selon le format ESEF, il est possible que
le contenu de certaines balises des notes annexes ne soit
pas restitué de manière identique aux comptes consolidés
joints au présent rapport.
Autres mentions
• Le présent rapport est conforme au contenu de notre
rapport complémentaire destiné au comité d’audit visé
à l’article 11 du règlement (UE) n° 537/2014.
Diegem, le 29 mars 2024
EY Réviseurs d’Entreprises SRL
Commissaire
Représentée par
Marnix Van Dooren *
Partner
* Agissant au nom d'une SRL
Unique sequential number of EY reports tracking database

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
ÉTATS FINANCIERS STATUTAIRES
É
TATS DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU RÉSULTAT GLOBAL STATUTAIRES (BEGAAP)
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
2023
2022
Frais d'établissement
0
0
Actifs immobilisés
310.461
268.546
Immobilisations incorporelles
112
171
Immobilisations corporelles
1.611
780
Immobilisations financières
308.739
267.595
- Entreprises liées
308.732
267.585
- Autres
7
10
Actifs circulants
86.221
62.026
Créances à plus d'un an
0
0
Stocks et commandes en cours d'exécution
0
0
Créances à un an au plus
8.892
8.545
- Créances commerciales
7.319
4.659
- Autres créances
1.573
3.886
Placements de trésorerie
5.009
3.735
Valeurs disponibles
67.961
46.603
Comptes de régularisation
4.359
3.143
Total de l’actif
396.682
330.572
Capitaux propres
142.322
141.190
Capital
8.136
8.136
Primes d'émission
116.662
116.662
Plus-value de réévaluation
0
0
Réserves
6.274
5.438
Bénéfice (Perte) reporté(e)
11.251
10.954
Provisions et impôts différés
4.006
6.046
Dettes
250.353
183.336
Dettes à plus d’un an
90.408
75.248
Dettes à un an au plus
156.923
105.214
- Dettes à plus d'un an échéant dans l'année
53
0
- Dettes financières
35.000
0
- Dettes commerciales
5.241
6.599
- Dettes fiscales, salariales et sociales et acomptes sur commandes
922
809
- Autres dettes
115.707
97.806
Comptes de régularisation
3.022
2.874
Total du passif
396.682
330.572
190

Rapport annuel 2023 - CFE
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
2023
2022
RESULTAT
Ventes et prestations
19.632
13.072
Coûts des ventes et prestations
(22.653)
(14.482)
- Marchandises
(225)
(2.129)
- Services et bien divers
(15.127)
(10.225)
- Rémunérations, charges sociales et pensions
(6.321)
(2.572)
- Amortissements, réductions de valeur et provisions
315
1.191
- Autres
(1.295)
(747)
Résultat d’exploitation
(3.021)
(1.410)
Produits financiers
23.351
79.427
Charges financières
(9.268)
(24.793)
Résultat de l'exercice avant impôts
11.062
53.224
Impôts (prélèvements et régularisation)
(9)
(8)
Résultat de l’exercice
11.053
53.216
AFFECTATION
Résultat de l'exercice
11.053
53.216
Résultat reporté de l'exercice précédent
10.954
(28.558)
Rémunération de l'apport
(9.921)
(9.969)
Réserves légales
0
0
Autres réserves
(835)
(3.735)
Résultat à reporter
11.251
10.954
ANALYSE DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU RÉSULTAT GLOBAL STATUTAIRE
Au 31 décembre 2023, les dettes à plus d’un an reprennent 90 millions d’euros de prêts tirés sur les lignes de crédit confirmées
tandis que les dettes à un an au plus incluent principalement 35 millions d’euros de billets de trésorerie et les dettes intra-groupe.
Les dettes augmentent principalement pour financer l’augmentation de capital et du prêt subordonné vis-à-vis de BPI Real
Estate Belgium. Les actifs immobilisés augmentent principalement en raison de ces opérations.
Les produits financiers comprennent principalement les encaissements de dividendes versés par CFE Contracting (6 millions
d’euros), BPI Real Estate Belgium (6 millions d’euros), Green Offshore (2,3 millions d’euros), Deep C Holding (2,7 millions d’euros),
PPP Betrieb (0,8 millions d’euros) et PPP Schulen (1,7 millions d’euros).
En 2022, le résultat statutaire de CFE avait été positivement impacté par le dividende versé par DEME (40,8 millions d’euros).
191

Rapport annuel 2023 - CFE
192
INFORMATIONS GENERALES CONCERNANT LA SOCIÉTÉ
Adresse du siège
Avenue Edmond Van Nieuwenhuyse 30, 1160 Bruxelles
RPM Bruxelles n° 0400.464.795
Adresse mail : info@cfe.be
Site web : https://www.cfe.be
Date de constitution, derniers amendements aux statuts
La Société a été constituée par acte notarié du 24 juin 1880, publié aux Annexes du Moniteur Belge du 27 juin 1880, sous le numéro
911, dont les statuts ont été modifiés à diverses reprises et en dernier lieu par acte notarié du 29 juin 2022, publié par extraits aux
Annexes du Moniteur Belge du 08 septembre 2022, sous le numéro 22107465.
Durée de la Société
Indéterminée
Forme de la Société – Droit applicable
Société anonyme de droit belge
Objet de la Société
La Société a pour objet l’étude et l’exécution, tant en Belgique qu’à l’étranger, soit seule, soit conjointement avec d’autres personnes
physiques ou morales, publiques ou privées, pour son compte ou pour le compte de tiers publics ou privés, de toute entreprise de tra-
vaux et de constructions quelconques dans tous et chacun de ses métiers, notamment l’électricité et l’environnement. Elle peut égale-
ment prester les services annexes à ces activités, en assurer la promotion, les exploiter, directement ou indirectement, ou les mettre en
concession, ainsi que réaliser toute opération quelconque d’achat, de vente, de location, de leasing se rapportant à ces entrep
rises.
Elle peut prendre, détenir et céder des participations, directement ou indirectement, dans toute Société ou entreprise existante ou à
créer, par voie d’acquisition, fusion, scission ou autrement.
Elle peut effectuer toutes les opérations commerciales, industrielles, administratives, financières, mobilières ou immobilières, se
rapportant directement ou indirectement à son objet, même partiellement ou de nature à en faciliter ou développer la réalisation,
tant pour elle-même que pour ses filiales.
Capital de la Société
Capital souscrit
A la clôture de l’exercice, le capital émis s’élevait à 8.135.621,14 euros, représentée par 25.314.482 actions, sans désignation de valeur
nominale. Toutes les actions sont entièrement libérées.
Réduction de capital
En date du 29 juin 2022, la Société a procédé à une réduction du capital de la Société d’un montant de 33.193.861,28 euros, sans
annulation des actions existantes, à la suite de la scission partielle de la Société réalisée à cette date.
Capital autorisé
En vertu de la décision de l’assemblée générale extraordinaire du 2 mai 2019, le Conseil d’Administration peut, dans les 5 ans à
compter du 22 mai 2019, augmenter le capital en une ou plusieurs fois, d’un montant maximum de 5.000.000 euros, avec ou sans
émission d’actions nouvelles ou par l’émission d’obligations convertibles subordonnées ou non ou de warrants ou d’autres valeurs
mobilières liées ou non à d’autres titres de la Société.
En vertu de la décision de l’assemblée générale extraordinaire du 29 juin 2022, le Conseil d’Administration peut également faire
usage du capital autorisé, en cas d’OPA sur des titres émis par la Société, dans les conditions et dans les limites de l’article 7:202
du CSA. Le Conseil d’Administration est autorisé à exercer ces pouvoirs si l’avis d’offre publique d’achat est remis par l’Autorité des
services et marchés financiers (« FSMA ») à la Société au plus tard trois ans après la date de l’assemblée générale extraordinaire
susmentionnée.
L’augmentation de capital décidée en vertu de la présente autorisation pourra être réalisée selon des modalités à déterminer par
le Conseil d’Administration, telles que, notamment, par apport en numéraire ou en nature, avec ou sans primes d’émission, par
moyen de conversion des réserves disponibles ou indisponibles et des primes et bénéfices reportés, avec ou sans émission d’ac
-
tions nouvelles conformément aux dispositions impératives prescrites par le CSA.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers

Rapport annuel 2023 - CFE
193
Nature des titres
Les actions de la Société sont entièrement libérées et sont nominatives ou dématérialisées. Tout porteur peut, à tout moment, à ses
frais, demander la conversion de ses titres entièrement libérés sous une autre forme, dans les limites de la loi. suspendre la proprié-
té, l’usufruit ou la nue-propriété. Les copropriétaires, les usufruitiers et les nus-propriétaires sont tenus de se faire respectivement
représenter par un représentant commun et d’en informer la Société. En cas d’usufruit, le nu-propriétaire de l’action sera repr
ésen-
té vis-à-vis de la Société par l’usufruitier, sauf convention contraire entre les parties.
Endroit auquel les documents de la Société peuvent être consultés
Les comptes annuels statutaires et consolidés de la Société sont déposés à la Banque nationale de Belgique. La version coordon-
née des statuts de la Société peut être consultée au greffe du tribunal de l’entreprise de Bruxelles, division Bruxelles. Le rapport
financier annuel est adressé aux actionnaires nominatifs ainsi qu’à toute personne qui en fait la demande. La version coordonné
e
des statuts et le rapport financier annuel sont également disponibles sur le site internet (www.cfe.be).
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration non financière États financiers