JAARVERSLAG 2023
Naamloze Vennootschap
Anspachlaan 1 - 1000 Brussel
BTW BE 0405.966.675 RPR Brussel

Jaarverslag 2023 2
INHOUD
Boodschap van de Uitvoerend Voorzitter ................................................................................................................ 3
Beheersverslag ....................................................................................................................................................... 5
Corporate governance verklaring .......................................................................................................................... 20
Bezoldigingsverslag .............................................................................................................................................. 38
Geconsolideerde staten & statutaire jaarrekening................................................................................................. 51
Niet-financiële informatie ..................................................................................................................................... 122
Algemene inlichtingen ......................................................................................................................................... 123

Jaarverslag 2023 3 Boodschap van de Uitvoerend Voorzitter
BERICHT VAN MARNIX GALLE
Uitvoerend Voorzitter
Beste aandeelhouder, beste lezer,
2023 is opnieuw een moeilijk en uitdagend jaar gebleken. Het was een jaar van geopolitieke onrust en macro-
economische turbulentie, met een afkoelende wereldeconomie en een verstrakking van het monetaire beleid
gedurende het grootste deel van het jaar. Dit alles had gevolgen voor de vastgoedsector. De woningmarkt koelde
af en de institutionele beleggingsmarkt voor kantoren kwam tot stilstand. Tegen het einde van het jaar waren er
tekenen die wezen op een mogelijke afvlakking van de malaise in onze sector. Analisten zien aanwijzingen voor
een heropleving tegen eind 2024 of in de loop van 2025. Wij zijn optimisten, zeer zeker, maar de realiteit is dat
bijkomende geopolitieke spanningen of een aanhoudende hardnekkige inflatie een directe impact heeft op onze
sector. Hoewel optimisme gerechtvaardigd is, beseffen we dat alleen vertrouwen op ‘hoop’ op een snel herstel
geen goede strategie is. De continue focus ligt op het behouden van onze wendbaarheid en paraatheid om te
kunnen omgaan met alle uitdagingen en opportuniteiten die zich in de toekomst kunnen aandienen. Dit principe
heeft ons door 2023 geleid en blijft centraal staan in onze aanpak in 2024. Dit principe leidde ons doorheen 2023
en zal ook in 2024 centraal staan in onze aanpak.
Overlopen we samen de resultaten voor 2023 die een weerspiegeling zijn van het uitdagende jaar dat we achter
de rug hebben, maar ook van de sterke fundamenten van ons bedrijf en onze focus om weerbaar te zijn bij
economische tegenwind.
In 2023 bedroeg de onderliggende EBITDA EUR 35 miljoen en kwam de onderliggende nettowinst EUR 12 miljoen.
De nettoresultaten werden negatief beïnvloed door de eenmalige kosten in het kader van strategische
kostenbesparende maatregelen en waardeverminderingen van activa om de huidige marktomstandigheden te
weerspiegelen.
In lijn met onze aankondiging in september vorig jaar, hebben we onze strategische verschuiving van de prioriteit
voor 'groei' naar nadruk op 'operationele uitmuntendheid' uitgevoerd. Deze omschakeling heeft geresulteerd in een
verlaging van de jaarlijkse overheadkosten met 36%, van EUR 50 miljoen naar EUR 32 miljoen. Ondanks
eenmalige kosten van EUR 10 miljoen zullen deze maatregelen naar verwachting positieve resultaten opleveren
zodra de marktomstandigheden weer aantrekken.
We boekten een waardevermindering van EUR 40 miljoen, voornamelijk door aanpassingen in de waardering van
activa in Frankrijk, op EUR 1,7 miljard aan totale activa, wat neerkomt op 2,3% van deze totale activa. In het
algemeen hebben we gekozen voor een conservatieve benadering bij het beoordelen van de
waardeverminderingen en zullen we waakzaam blijven bij het waarderen van activa.
We hebben hard en zorgvuldig gewerkt aan het beheersen, verminderen of het nauwkeurig inschatten van de
maximale blootstelling aan potentiële risico's in onze projecten.
Onze gearing ratio bedraagt 62,4%. Merk op dat in de berekening van dit cijfer de opgeleverde kantoorruimte is
inbegrepen die door middel van langlopende huurcontracten jaarlijks EUR 16 miljoen aan geïndexeerde
huuropbrengsten genereert. Een mogelijke desinvestering van deze kantoren, die in gunstige
marktomstandigheden zou kunnen worden overwogen, zou de algemene solvabiliteitscöefficiënt logischerwijze
doen dalen.
Dankzij onze conservatieve balans en een gezonde liquiditeitspositie van meer dan EUR 212 miljoen eind 2023
beschikken we over een solide financiële basis. Deze stelt het bedrijf in staat om de huidige marktomstandigheden
te doorstaan en de ontwikkeling van onze bestaande portefeuille verder te zetten.

Jaarverslag 2023 4 Boodschap van de Uitvoerend Voorzitter
We hebben definitieve vergunningen verkregen voor Gross Development Value (GDV) van EUR 311 miljoen. Dit
bracht de totale GDV op EUR 1,3 miljard tegen het einde van het jaar op een totale GDV van Immobels portefeuille
van EUR 5 miljard. Belangrijke projecten in dit verband zijn de verbouwing van het voormalige Muntcentrum tot
een duurzaam complex voor gemengd gebruik (OXY) in het hart van Brussel en The Muse, een
kantoorontwikkeling op een toplocatie in Brussel. Daarnaast onderstrepen projecten zoals Saint-Honoré en Le
Pacifique in Parijs, samen met de ontwikkelingen van Immobel Home in Luik en in Tielt, ons engagement voor
kwaliteitsvastgoed met een waarde op lange termijn en een hoge energie-efficiëntie. We zullen hier de vruchten
van plukken van zodra de investeringsvolumes weer toenemen, aangezien dit soort activa de voorkeur genieten
van bewoners en investeerders. De duur voor het verkrijgen van bouwvergunningen en voor het afhandelen van
beroepen in een steeds meer ideologisch getinte omgeving is een punt van zorg.
Ik denk dat we met vertrouwen kunnen zeggen dat, afgezien van grote onvoorziene gebeurtenissen, onze financiën
onder controle zijn, dat onze portefeuille van projecten op toplocaties ons onderscheidt en dat onze flexibiliteit,
gekoppeld aan meer dan 160 jaar veerkracht, ons in staat stelt om toekomstige economische tegenspoed
succesvol te doorstaan.
De drijvende kracht achter elk bedrijf wordt gevormd door zijn mensen. We hebben onze organisatie verder
voorbereid om te allen tijde waakzaam, flexibel en gepassioneerd te zijn. Ik ben alle medewerkers bij Immobel dan
ook oprecht dankbaar voor hun toewijding en hun harde werk. En ik ben trots op de prestaties van ons executive
managementteam. Door de empowerment van high potentials binnen onze rangen kunnen we rekenen op een
pool van bekwame leiders die klaar staan om toekomstige opportuniteiten met beide handen aan te grijpen.
We stellen het vertrouwen en de loyaliteit van onze aandeelhouders, partners en stakeholders ten zeerste op prijs.
De maatregelen die we het afgelopen jaar genomen hebben en alles wat geïmplementeerd hebben, betekent dat
ongeacht wat er gebeurt, we bij Immobel klaar zijn om de toekomst te navigeren en de kansen te benutten wanneer
ze zich voordoen.
Ik kijk uit naar alles wat we de komende jaren samen zullen realiseren. We kijken uit naar de toekomst, altijd
wendbaar, altijd voorbereid.
Marnix Galle
Uitvoerend Voorzitter

Jaarverslag 2023 5 Beheersverslag
BEHEERSVERSLAG
I. Inleiding
Wij hebben het genoegen u het jaarverslag van Immobel NV (de "Vennootschap") voor te stellen, dat een overzicht
bevat van de resultaten van de Vennootschap en de belangrijkste ontwikkelingen tijdens het boekjaar 2023 op
groepsniveau. Dit verslag is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke vereisten zoals uiteengezet in het
Belgisch Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen (het "WVV").
1. Situatie en evolutie van de financiële situatie van de Vennootschap
Dit gedeelte bevat een diepgaande analyse van de financiële prestaties van de Vennootschap, met een
overzicht van de huidige financiële situatie en een gedetailleerde beschrijving van de ontwikkelingen in
de loop van het boekjaar.
2. Belangrijke gebeurtenissen na afloop van het boekjaar
Overeenkomstig de reglementaire voorschriften worden alle belangrijke gebeurtenissen die zich na het
einde van het boekjaar hebben voorgedaan, in meer detail beschreven in dit hoofdstuk.
3. Omstandigheden die een significante impact kunnen hebben op de ontwikkeling van de
Vennootschap
In dit hoofdstuk worden omstandigheden beschreven die mogelijk een materiële invloed kunnen hebben
op de ontwikkeling van de Vennootschap.
4. Informatie met betrekking tot een openbaar overnamebod
In het geval van een openbaar overnamebod zorgt het streven van de Vennootschap naar transparantie
ervoor dat aandeelhouders over de benodigde informatie beschikken om in dergelijke omstandigheden
een weloverwogen beslissing te nemen.
5. Verantwoording van onafhankelijkheid en competentie van het Audit- en Risicocommissie
Een gedetailleerde verantwoording met betrekking tot de onafhankelijkheid en deskundigheid van de
leden van het Audit & Risk Commissie met betrekking tot boekhoudkundige en auditkwesties wordt in dit
hoofdstuk uiteengezet.
6. Niet-financiële informatie
Niet-financiële informatie wordt uiteengezet in het hoofdstuk Lexicon (pagina 123).
7. Intragroepsbelangenconflict
In het geval van een belangenconflict binnen de groep, geeft dit hoofdstuk een overzicht van de relevante
beslissing, uittreksels uit de notulen van de raad van bestuur en de beoordeling van de commissaris onder
het jaarverslag.
8. Verklaring inzake corporate governance
Details met betrekking tot corporate governance worden uiteengezet in een aparte verklaring
(pagina 20)..

Jaarverslag 2023 6 Beheersverslag
II. Situatie en evolutie van de financiële situatie van de
Vennootschap
Immobel sluit haar jaarrekening af op 31 december 2023.
Immobel blijft navigeren door uitdagende markt en verwacht een verbetering van de markt in 2025
• Onderliggende EBITDA
1
van € 35 miljoen, onderliggend nettoresultaat
2
van € 12 miljoen
• Liquiditeitspositie
3
van € 212 miljoen
• De overheadkosten daalden met 36 % tot € 32 miljoen per jaar, met eenmalige kosten van € 10 miljoen
om dit te realiseren
• Gemiddelde schuldkost van 3,7 % met meer dan 90% afgedekt of vast tot eind 2025
• Totale activa ter waarde van € 1,7 miljard, met een waardevermindering van € 40 miljoen
4
(2,3 % van
de totale activa)
• 78% van de portefeuille bestaat uit residentieel vastgoed, waarvan meer dan 70% zich in België en
Luxemburg bevindt
• Definitieve vergunningen voor projecten met een GDV
4
ter waarde van € 311 miljoen op een totale
vergunde GDV van € 1,3 miljard op een totale GDV-portfolio van EUR 5 miljard
• Gearing ratio
5
van 62,4 %, met geen bedrijfsherfinanciering gepland voor 2024 en met € 16 miljoen
6
aan
huuropbrengsten op jaarbasis uit langetermijnleases
In de tweede helft van 2023 bleven de wereldwijde vastgoedmarkten afkoelen door aanhoudende macro-
economische tegenwind en aanhoudende geopolitieke onrust. Sommige indicatoren, waaronder potentieel lagere
rentevoeten later dit jaar, wijzen op een mogelijke opleving van de markt in 2025. Immobel blijft zich focussen op
operationele uitmuntendheid, een robuust risicobeheer en het behoud van een gezonde balans en sterke liquiditeit.
III. Bedrijfsontwikkeling (art. 3:6, § 1, 1° en art. 3:32, 1° WVV)
- De residentiële vastgoedmarkt in België heeft blijk van veerkracht gegeven. Hoewel de transactievolumes
een dip vertoonden, lieten de verkoopprijzen een opwaartse trend zien. Projecten zoals Ilot Saint Roch,
O'Sea en de Slachthuis-site waren succesverhalen in 2023 en blijven potentieel tonen voor 2024, net als het
onlangs gelanceerde Oxy-project in Brussel. De woningmarkten in Duitsland, Luxemburg en Frankrijk blijven
worstelen met een verzwakte markt. Aangezien Immobel reeds 91 % van deze belangrijke woonprojecten in
deze markten heeft verkocht, blijft de blootstelling minimaal.
- De verkoop van kantoorgebouwen ligt stil. De opgeleverde en niet-verkochte eigendommen van Immobel
zijn echter bijna volledig verhuurd en genereren € 16 miljoen aan jaarlijkse huurinkomsten. Een perfect
voorbeeld hiervan is het Oxy-project in Brussel. Dit project realiseert een bezettingsgraad van 70 % van de
kantoorruimten en kan bogen op langetermijnleases met Engie en Motel One voor de volledige hotelruimte.
Bovendien speelt de indexering van de huurprijzen voor deze ruimten een essentiële rol in het tegengaan
van stijgende yields. Onze kantoorgebouwen zijn groene kantoren en worden gekenmerkt door een hoge
energie-efficiëntie. Bovendien bevinden ze zich op toplocaties. Het aanbod van dit soort projecten is eerder
beperkt en er is een grote vraag naar leasing, met steeds hogere huurprijzen.
1
Onderliggende EBITDA (Earnings Before Interest, Depreciation and Amortization) verwijst naar het bedrijfsresultaat (inclusief
aandeel in het resultaat van geassocieerde ondernemingen en joint ventures) vóór afschrijvingen, waardeverminderingen en
bijzondere waardeverminderingen van activa (zoals opgenomen in de beheerskosten), exclusief eenmalige uitzonderlijke kosten
kosten in verband met de kostenbesparende maatregelen in UK en Frankrijk voor toepassing van IFRS 11
2
Nettowinst groepsaandeel exclusief eenmalige uitzonderlijke kosten in verband met de kostenbesparende maatregelen in UK
en Frankrijk
3
Inclusief kasmiddelen en niet-opgenomen kredietlijnen
4
Bestaat uit bijzondere waardeverminderingen op vastgoedbeleggingen, afschrijvingen op voorraden en het niet langer opnemen
van uitgestelde belastingvorderingen.
5
Global Development Value: totale verwachte toekomstige omzet (groepsaandeel) van een project of alle projecten in de huidige
portfolio
6
De gearing ratio wordt berekend door de nettoschuld te delen door de som van de nettoschuld en het eigen vermogen. De
gearing ratio is 37,6% als deze berekend wordt door het eigen vermogen te delen door de som van het eigen vermogen en de
netto te financieren schuld.
l

Jaarverslag 2023 7 Beheersverslag
- Immobel en Proximus zijn overeengekomen om de termijn voor de verkoop van de Proximus Towers te
verlengen, waarbij enkel Immobel het recht heeft om de closing van de transactie te initiëren. Dankzij deze
verlenging kon Immobel een gezonde balans behouden en de rentelasten verlagen. Bovendien biedt ze
waardevolle tijd om te beoordelen hoe de markt evolueert.
- Het bedrijf is overgeschakeld van een strategie van ‘groei’ naar een strategie van ‘operationele
uitmuntendheid’. Dit resulteerde in een daling van de jaarlijkse overheadkosten met 36 %, van € 50 miljoen
naar € 32 miljoen. Meer dan ooit is het Immobel’s focus om vergunningen voor onze projecten te verkrijgen,
bouwwerkzaamheden te laten vooruitgaan en het afsluiten van lease- of verkoopcontracten na te streven.
En natuurlijk om waarde te creëren tijdens het volledige proces. Zodra de markt zich opnieuw aantrekt, zal
deze strategische verschuiving positieve gevolgen hebben voor onze resultaten.
Financiële update
- De resultaten van boekjaar 2023 weerspiegelen de uitdagende omgeving waaraan de vastgoedmarkt werd
blootgesteld. In 2023 bedroeg de onderliggende EBITDA € 35 miljoen (interne visie
8
) en € 21 miljoen met
externe visie met een onderliggend nettoresultaat van € 12 miljoen en een nettoresultaat van € -38 miljoen.
De nettoresultaten ondervonden een negatieve invloed door de eenmalige kosten ter waarde van € 10
miljoen in verband met strategische kostenbesparende maatregelen.
- We boekten een waardevermindering van € 40 miljoen op € 1,7 miljard aan totale activa (geboekt tegen
kostprijs), wat gelijk staat aan 2,3 % van de totale activa.
- De waardeverminderingen hebben voornamelijk betrekking op een laatste aanpassing van de waardering
van residentiële activa in Frankrijk.
- Een conservatieve balans en een gezonde liquiditeitspositie van meer dan € 212 miljoen op het einde van
2023 bezorgen Immobel een solide financiële basis. Dit stelt het bedrijf in staat om de huidige
marktomstandigheden te doorstaan en de ontwikkeling van zijn bestaande portfolio voort te zetten.
- Immobel verkreeg definitieve vergunningen voor een GDV ter waarde van € 311 miljoen. Dit brengt de totale
vergunde GDV eind 2023 op € 1,3 miljard op een totale GDV portfolio van Immobel van € 5,0 miljard.
Vermeldenswaardig hier is dat definitieve vergunningen voor een totaalbedrag van € 254,2 miljoen aan GDV
onmiddellijk na de afsluiting van boekjaar 2023 werden verkregen of binnenkort zullen worden verkregen.
- Op het einde van 2023 bedroeg de gearing ratio 62,4 %. Dit cijfer omvat eveneens opgeleverde kantoorruimtes
die momenteel € 16 miljoen aan geïndexeerde huurinkomsten via langetermijnleases genereren. Indien deze
kantoren zouden worden verkocht - afhankelijk van gunstige marktomstandigheden - zou de gearing ratio
bijgevolg dalen. Bovendien maakt Immobel gebruik van verschillende financiële instrumenten, waaronder
renteswaps, om de blootstelling aan variabele rentevoeten af te dekken. Deze risicobeperkende aanpak draagt
bij aan het handhaven van een gemiddelde schuldkost van 3,7 %.
ESG-update
Immobel schakelde een versnelling hoger in de voorbereidingen op de implementatie van de Europese richtlijn
betreffende duurzaamheidsrapportage door ondernemingen en de richtlijnen inzake Europese taxonomie. Onze
robuuste ESG-aanpak heeft ertoe geleid dat GRESB ons een rating van 5 sterren en een score van 95 in de
categorie ontwikkeling heeft toegekend. Met name dankzij de toename in certificaties, het gebruik van niet-fossiele
brandstoffen en een grotere betrokkenheid van de stakeholders.
8
Vóór toepassing van IFRS 11

Jaarverslag 2023 8 Beheersverslag
A. Commentaar op de geconsolideerde jaarrekening
A) Belangrijkste indicatoren
GECONSOLIDEERDE OMZET PER LAND (MEUR)
VÓÓR IFRS 11
NA IFRS 11
België
106.69
88.62
Groothertogdom Luxemburg
23.34
14.99
Frankrijk
55.18
43.96
Polen
0.72
0.72
Duitsland
3.45
3.45
Verenigd Koninkrijk
0.44
0.87
Totaal
189.82
152.61
GECONSOLIDEERDE VOORRADEN PER LAND (MEUR)
VÓÓR IFRS 11
NA IFRS 11
België
814.75
484.53
Groot-Ducy van Luxemburg
212.98
206.43
Frankrijk
234.92
210.01
Polen
143.1
102.89
Duitsland
111.61
111.62
Spanje
20.91
2.69
Totaal
1538.27
1118.17

Jaarverslag 2023 9 Beheersverslag
B) Geconsolideerde rekeningen
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN WINST EN VERLIES EN NIET-GEREALISEERDE
RESULTATEN (IN DUIZENDEN €)
NOTES
12/31/2023
12/31/2022
BEDRIJFSOPBRENGSTEN
162 843
243 875
Omzet
2
152 615
227 228
Huurinkomsten
3
3 763
9 078
Overige bedrijfsopbrengsten
4
6 465
7 569
BEDRIJFSKOSTEN
-189 217
-293 573
Kostprijs van de omzet
5
-137 430
-208 866
Kosten voor commercialisatie
- 204
Administratiekosten
6
-51 788
-84 503
Administratiekosten - Overige kosten
6
-51 788
-40 714
Administratiekosten - Bijzondere waardevermindering van Goodwill
6
-43 789
BEDRIJFSWINST
-26 374
-49 698
JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN
3 001
67 181
Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen, na aftrek van belasting
7
3 001
67 181
BEDRIJFSWINST EN AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE
ONDERNEMINGEN, NA AFTREK VAN BELASTING
-23 373
17 483
Renteopbrengsten
10 513
4 398
Rentelasten
-9 865
-4 272
Overige financiële opbrengsten
1 847
103
Overige financiële kosten
-4 447
-4 584
NETTO FINANCIËLE KOSTEN
8
-1 952
-4 355
WINSTEN VOOR BELASTINGEN
-25 326
13 128
Belastingen
9
-12 261
-2 755
WINSTEN VAN DE PERIODE
-37 587
10 373
Aandeel van de minderheidsbelangen
836
- 350
AANDEEL TOE TE SCHRIJVEN AAN EIGENAREN VAN DE VENNOOTSCHAP
-38 423
10 723
WINSTEN VAN DE PERIODE
-37 587
10 373
Andere elementen van het globaal resultaat - elementen die later zullen worden hergebruikt in de
resultatenrekening
-2 164
5 524
Omrekeningsverschillen
1 238
1 779
Cash flow hedging
-3 402
3 745
Andere elementen van het globaal resultaat - elementen die later niet zullen worden hergebruikt in de
resultatenrekening
271
111
Actuariële winsten en verliezen (-) op toegezegde pensioenregelingen
23
271
111
TOTAAL ANDERE ELEMENTEN VAN HET GLOBAAL RESULTAAT
-1 893
5 635
GLOBAAL WINSTEN VAN DE PERIODE
-39 479
16 008
Aandeel van de minderheidsbelangen
648
544
AANDEEL TOE TE SCHRIJVEN AAN EIGENAREN VAN DE VENNOOTSCHAP
-40 127
15 464
WINST PER AANDEEL (€) (BASIS /VERWATERD)
10
-3.85
1.08

Jaarverslag 2023 10 Beheersverslag
GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN DE FINANCIËLE POSITIE (IN DUIZENDEN €)
ACTIVA
NOTES
12/31/2023
12/31/2022
VASTE ACTIVA
367 090
362 294
Immateriële vaste activa
11
1 693
1 357
Materiële vaste activa
12
3 425
4 122
Activa opgenomen als gebruiksrecht
13
9 017
9 937
Vastgoedbeleggingen
14
60 146
67 686
Deelnemingen in joint ventures en geassocieerde ondernemingen
15
167 312
144 891
Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen
15
109 209
111 527
Uitgestelde belastingvorderingen
16
13 455
21 733
Overige financiële vaste activa
1 422
Garanties en deposito's
1 411
1 041
VLOTTENDE ACTIVA
1 361 198
1 385 733
Voorraden
17
1 118 165
985 726
Handelsvorderingen
18
24 198
17 591
Contractactiva
19
22 480
42 148
Fiscale vorderingen
1 986
988
Vooruitbetalingen en overige vorderingen
20
49 042
56 217
Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen
15
10 551
3 450
Overige financiële vlottende activa
2 696
3 687
Geldmiddelen en kasequivalenten
21
132 080
275 926
TOTAAL ACTIVA
1 728 289
1 748 027
EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN
NOTES
12/31/2023
12/31/2022
TOTAAL EIGEN VERMOGEN
501 675
573 140
EIGEN VERMOGEN TOEKOMEND AAN DE AANDEELHOUDERS
484 798
556 552
Kapitaal
97 257
97 257
Ingehouden winsten
383 151
456 249
Reserves
4 390
3 046
MINDERHEIDSBELANGEN
16 877
16 588
LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN
815 709
744 480
Pensioenen en soortgelijke verplichtingen
23
144
567
Uitgestelde belastingschulden
16
22 676
21 136
Financiële schulden
21
787 946
722 777
Afgeleide financiële instrumenten
21
4 943
KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN
410 906
430 408
Voorzieningen
24
3 802
3 829
Financiële schulden
21
176 182
179 723
Handelsschulden
25
80 718
98 384
Contract verplichtingen
26
81 549
51 485
Fiscale schulden
2 154
13 057
Sociale schulden, btw en andere belastingschulden
27
12 486
20 021
Overlopende rekeningen en overige te betalen bedragen
27
28 771
34 339
Voorschotten van joint ventures en geassocieerde ondernemingen
15
25 244
29 570
TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN
1 728 289
1 748 027

Jaarverslag 2023 11 Beheersverslag
C) Immobel NV vennootschapsrekeningen
Resultatenrekening
De bedrijfswinst bedraagt EUR 0,30 miljoen voor het afgelopen boekjaar.
Het financieel resultaat bedraagt 88,53 miljoen EUR, zijnde het nettobedrag van de rentelasten op
groepsfinancieringen (obligaties en bedrijfslijnen), meerwaarde op de verkoop van dochterondernemingen, rente-
inkomsten uit leningen aan de verschillende dochterondernemingen, voornamelijk gegenereerd door dividenden.
Het boekjaar van Immobel werd afgesloten met een nettowinst vóór belastingen van 88,84 miljoen EUR.
Balans
De totale balans bedraagt 1.033,74 miljoen EUR en bestaat voornamelijk uit financiële participaties in
dochterondernemingen en vorderingen op deze dochterondernemingen (908,68 miljoen EUR), de projectvoorraad
rechtstreeks aangehouden wordt door Immobel SA (38,88 miljoen EUR), eigen aandelen (1,14 miljoen EUR), cash
en kasequivalenten (58,78 miljoen EUR).
Het eigen vermogen bedraagt EUR 419,99 miljoen op 31 december 2023. De passiva bestaan voornamelijk uit
langetermijnschulden (560,57 miljoen EUR) en kortetermijnschulden (43,37 miljoen EUR).
Resultaatsbestemming
De te bestemmen winst, rekening houdend met het uit voorgaande jaar overgedragen bedrag, bedraagt 215,56
miljoen euro.
De raad van bestuur stelt aan de algemene vergadering van aandeelhouders van 18 april 2024 voor om voor het
jaar 2023 een brutodividend van 1,20 EUR per aandeel in omloop uit te keren in de vorm van een keuzedividend.
De definitieve beslissing omtrent het tijdstip van de betaling en de voorwaarden en modaliteiten van het
keuzedividend zal worden genomen door de raad van bestuur naar aanleiding van de algemene vergadering van
18 april 2024.
Voornaamste risico’s en onzekerheden
De Group wordt geconfronteerd met risico’s en onzekerheden die eigen zijn aan de sector van de
vastgoedontwikkeling, maar ook met degene die verband houden met de globale macro-economische en
geopolitieke situatie.
Op een niet-exhaustieve basis, zijn minstens de volgende risicofactoren relevant voor de Vennootschap, zijn
activiteiten en financiële resultaten:
RISICOFACTOREN SPECIFIEK VOOR IMMOBEL
Risico's verbonden aan de bedrijfsactiviteiten en sectoren van Immobel
Moeilijkheden in verband met de ontwikkelingsprojecten van Immobel, in het bijzonder vertragingen door
vergunningsproblemen en inflatie, kunnen een impact hebben op de resultaten op projectniveau en
bijgevolg op de prestaties en de algemene financiële toestand van Immobel.
Ontwikkelingsprojecten zijn vaak onderhevig aan een verscheidenheid aan (projectspecifieke en algemene)
risico's, die onder andere kunnen leiden tot een late oplevering van een project en dus leiden tot een verlenging
van de ontwikkelingsperiode, een overschrijding van het budget, niet-nakoming van contractuele verplichtingen,
verlies of daling van de verwachte inkomsten uit een project veroorzaken of zelfs, in sommige gevallen, de
daadwerkelijke beëindiging van het project.
De Groep verwerft voornamelijk grond of bestaande vastgoedactiva om haar projecten te ontwikkelen zonder dat
de vereiste vergunningen aanwezig zijn vóór de verwerving. De projecten van de Groep zijn bijgevolg onderhevig
aan het risico van wijzigingen in de relevante stedenbouwkundige en milieureglementering en, belangrijker nog,
het verkrijgen van bouw- en/of milieuvergunningen in een vorm die consistent is met het projectplan en -concept
op het moment van de verwerving. De uitvoering van een project kan bijgevolg negatief beïnvloed worden door (i)
de moeilijkheden en/of het niet verkrijgen, behouden of vernieuwen van de nodige vergunningen, (ii) vertragingen
bij het verkrijgen, behouden of vernieuwen van de relevante vergunningen en (iii) de moeilijkheden of de
onmogelijkheid om te voldoen aan de voorwaarden van de vergunningen. Bovendien kan een vergunning het
voorwerp uitmaken van een beroep tot opschorting en/of vernietiging door een belanghebbende partij, wat kan
leiden tot mogelijke opschortingen en/of (materiële) vertraging in de ontwikkeling, en uiteindelijk de verkoop van
een project kan uitstellen en dus een negatieve impact kan hebben op de financiële toestand van de Groep.
Andere factoren die van invloed kunnen zijn op de ontwikkeling van de projecten van de Groep zijn vertragingen
als gevolg van slechte weersomstandigheden, arbeidsgeschillen op (algemene) aannemersniveau, gebreken en
vertraging in het bouwproces, problemen met tegenpartijen, ongelukken op of rond de bouwplaats, onvoorziene
technische problemen en gedeeltelijke of volledige vernietiging van projecten.

Jaarverslag 2023 12 Beheersverslag
Daarnaast wordt de Groep beïnvloed door de stijging van de inflatie gedurende de afgelopen jaren. Dit heeft een
impact gehad op de Groep door de gestegen grondstofprijzen, en de harde en zachte kosten die de marges van
Immobel onder druk hebben gezet. Deze factoren kunnen een impact hebben op het verwachte rendement van de
projecten en bijgevolg op de operationele resultaten van Immobel, zonder afbreuk te doen aan de verzachtende
maatregelen die de Groep heeft genomen om te trachten de impact van dergelijke factoren zoveel mogelijk te
beperken (bv. verhoging van de exitprijzen, contractuele afspraken met vaste prijzen, enz.) De aanhoudende
wereldwijde geopolitieke spanningen hebben deze trend nog versterkt. Elke toekomstige stijging van de inflatie
zou de marges van Immobel verder onder druk kunnen zetten.
Wijzigingen in de marktomstandigheden in de markten waar de portefeuille van Immobel zich bevindt,
kunnen een nadelige invloed hebben op de waarde van de portefeuille en bijgevolg op de financiële positie
van Immobel.
De inkomsten van Immobel hangen in sterke mate af van het volume en de exitwaarde van haar vastgoedprojecten.
Bijgevolg kunnen de resultaten van Immobel sterk schommelen van jaar tot jaar, afhankelijk van het aantal
projecten dat op de markt kan worden gebracht voor verkoop en van hun uiteindelijke exitwaarde.
In dit opzicht is Immobel blootgesteld aan de nationale en internationale economische omstandigheden en aan
andere gebeurtenissen die een invloed hebben op de markten waarin de vastgoedontwikkelingsportefeuille van
Immobel zich bevindt: de kantoormarkt in België (voornamelijk in Brussel), Luxemburg, Polen, Frankrijk en het
Verenigd Koninkrijk; de residentiële vastgoedmarkt (zowel woningen als vrije kavels) in België, Frankrijk,
Luxemburg, Duitsland en Polen, en de vrijetijds- en residentiële markt in Spanje.
Wijzigingen in de belangrijkste macro-economische indicatoren (zoals het bruto binnenlands product of de
rentevoeten) of een algemene economische vertraging in een of meer van de markten van Immobel of op
wereldschaal of door de onzekere aard en duur van de huidige geopolitieke situaties en de daaruit voortvloeiende
marktvolatiliteit, kunnen leiden tot een lagere vraag naar kantoorgebouwen, residentieel vastgoed of bouwgronden,
een hogere leegstand en een hoger risico op wanbetaling door dienstverleners, aannemers, huurders en andere
tegenpartijen. Dergelijke veranderingen kunnen in het bijzonder een impact hebben op de projecten van de Groep
met een langere doorlooptijd.
Bovendien is er geen zekerheid dat, eens op de markt, Immobel een koper zal vinden voor een project (of een deel
ervan) of dat de overdracht zal gebeuren aan gepaste of verwachte voorwaarden. Immobel zou ook moeilijkheden
kunnen ondervinden bij het zoeken naar geschikte huurders en met betrekking tot de opvolging van de
huurcontracten vóór de verkoop van een project. Tenslotte heeft Immobel projecten waarbij een actief in
ontwikkeling vooraf verhuurd of verkocht is aan een derde partij en waarbij Immobel aansprakelijkheden zou
kunnen oplopen indien en wanneer deze projecten niet voltooid zijn binnen de vooraf overeengekomen termijn of
long stop datum.
Elk van deze risico's kan de inkomsten voor de projecten van de Groep en de vraag naar deze projecten in het
algemeen doen dalen, wat op zijn beurt een wezenlijk nadelige invloed kan hebben op de waarde van de
vastgoedportefeuille van Immobel en bijgevolg op haar financiële positie en ontwikkelingsvooruitzichten.
Een onaangepaste ontwikkelings- en investeringsstrategie en onderliggende veronderstellingen en
beoordelingen kunnen een invloed hebben op de vraag en bijgevolg op de inkomsten van Immobel.
Bij het nemen van strategische beslissingen over investeringen in vastgoedontwikkeling moet Immobel bepaalde
beoordelingen en veronderstellingen maken over toekomstige economische omstandigheden, markttendensen en
andere omstandigheden die een invloed kunnen hebben op de prestaties van het project en het potentiële
investeringsrendement op het moment van de voltooiing van een project. Immobel streeft er bijvoorbeeld naar om
haar projecten te ontwikkelen op toplocaties, die in de loop van de tijd kunnen evolueren als gevolg van
verschillende factoren (waaronder (geo)politieke veranderingen en instabiliteit).
De risico's met betrekking tot de juistheid van de specifieke beoordelingen en aannames zijn afhankelijk van een
aantal variabelen en kunnen zelfs nog dreigender en belangrijker zijn met betrekking tot projecten op lange termijn
, omdat het moeilijker is om dergelijke variabelen over een langere periode te voorspellen.
Bovendien is het mogelijk dat Immobel niet met alle relevante factoren rekening houdt om een weloverwogen
beslissing te nemen of dat de inschattingen en veronderstellingen van Immobel in de praktijk niet geverifieerd
worden.
Het nemen van de juiste strategische beslissingen over investeringen in vastgoedontwikkeling en het maken van
de juiste inschattingen en veronderstellingen over (toekomstige) markttendensen en -omstandigheden is een
sleutelfactor voor het succes van Immobels activiteiten. Als Immobel de verkeerde strategische beslissing neemt,
de verkeerde of niet alle relevante factoren gebruikt of als de inschattingen of veronderstellingen niet juist blijken
te zijn geweest, kan dit een impact hebben op de inkomsten van Immobel voor haar projecten (door verkoop of

Jaarverslag 2023 13 Beheersverslag
verhuur) en de vraag naar deze projecten in het algemeen, en, als gevolg daarvan, een nadelig effect hebben op
de activiteiten, bedrijfsresultaten, financiële toestand en vooruitzichten van Immobel.
Veranderingen in de rentevoeten kunnen een invloed hebben op factoren zoals de vraag naar en het
rendement van Immobel's ontwikkelingsprojecten.
Een schommeling van de rentevoeten kan een impact hebben op de vraag naar vastgoed als activaklasse en naar
Immobels projecten in de verschillende segmenten waarin ze actief is.
Hogere interestvoeten leiden tot hogere jaarlijkse kosten voor leningen, wat een directe impact heeft op de
capaciteit van een koper om geld te lenen voor de aankoop van vastgoed. Dit zet de vraag naar vastgoed onder
druk. Een wijziging in de rente kan van invloed zijn op het verwachte rendement dat investeerders vragen, wat een
impact kan hebben op de verkoopprijs waartegen een transactie kan plaatsvinden. Een hogere rente heeft als
algemeen effect dat andere beleggingscategorieën zoals obligaties en schuldbewijzen een hoger rendement
opleveren en daardoor aantrekkelijker worden in vergelijking met een belegging in vastgoed. Dit kan de vraag naar
vastgoed doen afnemen.
Bovendien zijn de ontwikkelingsprojecten van Immobel in het algemeen onderhevig aan risico's met betrekking tot
renteschommelingen, bijvoorbeeld de impact daarvan op de ontwikkelingskosten. Niet alleen de directe impact van
verhoogde financiële kosten, maar ook de indirecte impact van verhoogde financiële kosten op andere inputs. De
stijgende rentevoeten kunnen bovendien leiden tot een stijging van de financieringskosten voor de Groep.
Indien de rentevoeten op het huidige hoge niveau blijven of zelfs verder stijgen, kan dit een wezenlijke impact
blijven hebben (of kan deze impact zelfs versterkt worden) op de capaciteit van Immobel om haar projecten te
verkopen tegen de verwachte rendementen en kan dit ook, met een vertraagd effect, een impact hebben op de
waarde van de vastgoedontwikkelingsportefeuille van Immobel.
De ontwikkelings- en/of investeringsactiviteiten van Immobel kunnen negatief beïnvloed worden doordat
tegenpartijen hun verplichtingen niet nakomen en/of door onenigheid met partners of mede-investeerders.
In het kader van haar ontwikkelingsactiviteiten is Immobel onderhevig aan het risico dat een tegenpartij, zoals een
koper van een voorverkocht project, (algemene) aannemer, architect of andere dienstverlener, haar contractuele
verplichtingen niet of niet tijdig nakomt. Hoewel Immobel streeft naar diversificatie als onderdeel van haar
keuzeproces van tegenpartijen en het opvolgen van hun prestaties, kan het onvermogen van een tegenpartij om
haar contractuele verplichtingen na te komen een impact hebben op de planning en de projectkosten van Immobel,
op haar capaciteit om haar eigen contractuele verplichtingen na te komen en bijgevolg op haar operationele of
financiële positie (bijvoorbeeld wanneer een algemene aannemer zijn contractuele verplichtingen niet nakomt, kan
dit de bouwwerken vertragen, een impact hebben op de planning en/of de projectkosten van het volledige project
en bijgevolg op haar operationele en financiële resultaten). Bovendienzou , in geval van insolvabiliteit van een
(algemene) aannemer(s) of architecten, het risico aanzienlijk verhogen dat de Groep aansprakelijk wordt gesteld
onder de tienjarige burgerlijke aansprakelijkheid naar Belgisch recht (of gelijkwaardige wettelijke bepalingen in
andere landen waar Immobel actief is), in plaats van deze aannemers of architecten.
In het kader van haar bedrijfsstrategie streeft Immobel actief naar gezamenlijke investeringen in vastgoed en activa
met derden en is ze van plan vastgoed te kopen en te ontwikkelen in joint ventures of partnerschappen met de
verkopers van het vastgoed, andere ontwikkelaars of financiële investeerders, in bepaalde omstandigheden als
minderheidsaandeelhouder.
De gezamenlijke eigendom van vastgoed kan, in bepaalde omstandigheden, bijkomende risico's met zich
meebrengen, zoals (i) de mogelijkheid dat Immobel aansprakelijkheden oploopt als gevolg van acties ondernomen
door een dergelijke partner of co-investeerder of hun onvermogen om hun contractuele verplichtingen na te komen
en (ii) het feit dat de partners of co-investeerders in de joint venture een meningsverschil kunnen hebben met
betrekking tot de ontwikkeling of verkoop van het vastgoed van de venture, de strategie van de venture, haar
management of hun rechten bij beëindiging of desinvestering van de venture. Dergelijke omstandigheden kunnen
ertoe leiden dat de activa van de joint venture of het partnerschap worden blootgesteld aan onverwachte
aansprakelijkheden. In het kader van deze overeenkomsten is het mogelijk dat Immobel niet de bevoegdheid heeft
om controle uit te oefenen over de joint venture en, in bepaalde omstandigheden, kan een meningsverschil met
haar partner of mede-investeerder leiden tot een impasse die een nadelige invloed kan hebben, of kan resulteren,
op de waarde van haar activa, de activiteiten en de rentabiliteit van de joint venture of het partnerschap en,
uiteindelijk, de financiële positie van Immobel.
Risico's in verband met de financiële situatie van Immobel
Het is mogelijk dat Immobel niet in staat is om een voldoende liquiditeitsniveau te behouden en/of de
nodige financiering aan te trekken en te behouden tegen gunstige voorwaarden.

Jaarverslag 2023 14 Beheersverslag
De ontwikkeling van de projecten van de Groep vereist belangrijke investeringen die hoofdzakelijk gefinancierd
worden door eigen vermogen en kredietfaciliteiten op het niveau van de projecten. Op het niveau van de Groep
wordt Immobel gefinancierd door eigen vermogen, obligaties en kredietfaciliteiten.
Het is mogelijk dat de Groep niet in staat is om de bestaande financieringsovereenkomsten te verlengen of dat de
bestaande financieringen worden geannuleerd. Bovendien is het mogelijk dat de Groep niet in staat is om nieuwe
financiering aan te trekken of om nieuwe financieringsovereenkomsten te onderhandelen en af te sluiten tegen
voorwaarden die commercieel wenselijk zijn.
Daarnaast bevatten de bestaande kredietovereenkomsten van de Groep ook bepaalde convenanten. Een
schending van dergelijke convenanten kan leiden tot een wanprestatie onder de relevante obligaties of
kredietovereenkomsten en een kruiselingse wanprestatie onder verschillende financieringen.
In de loop van 2023 heeft de Groep verschillende acties ondernomen om zijn liquiditeitspositie te versterken en de
overheadkosten te verminderen (onder andere door het team dat verantwoordelijk is voor de ontwikkeling van
kleine woonprojecten in Frankrijk te verkleinen en door zijn activiteiten op het gebied van
vastgoedinvesteringsbeheer van Londen naar Brussel over te brengen).
Als de Groep niet in staat is om een voldoende liquiditeitsniveau te behouden en/of de nodige financiering te
verkrijgen tegen gunstige voorwaarden, is het mogelijk dat de Groep bepaalde investeringen niet kan doen of
bepaalde projecten niet kan uitvoeren. Dit kan een wezenlijk nadelig effect hebben op de kasstroom en de
resultaten van Immobel.
Schommelingen in de rentetarieven van Immobel kunnen een wezenlijke invloed hebben op haar financiële
resultaten.
Gezien haar huidige en toekomstige schuldenlast wordt Immobel beïnvloed door een wijziging van de rentevoeten
op korte of lange termijn, door de kredietmarges die de banken nemen en door de andere
financieringsvoorwaarden.
De financiering van Immobel wordt voornamelijk verstrekt op basis van kortetermijnrentevoeten (gebaseerd op de
EURIBOR-tarieven voor één tot twaalf maanden). Immobel dekt het grootste deel van zijn blootstelling aan
variabele kortetermijnrentevoeten af, wat resulteert in minder blootstelling aan
kortetermijnrentevoetschommelingen. Immobel blijft blootgesteld aan renteschommelingen op langere termijn.
Wettelijke en regelgevende risico's
Door de aard en het regelgevend kader van de activiteiten waarin Immobel actief is, loopt Immobel een
verhoogd risico op aansprakelijkheid voor milieukwesties met betrekking tot haar
vastgoedontwikkelingsportefeuille.
De activiteiten en de vastgoedontwikkelingsportefeuille van Immobel zijn onderworpen aan verschillende wetten
en reglementeringen in de landen waarin ze actief is betreffende de bescherming van het milieu, met inbegrip van,
maar niet beperkt tot, de reglementering van de lucht-, bodem- en waterkwaliteit, de controle op gevaarlijke of
toxische stoffen en richtlijnen met betrekking tot gezondheid en veiligheid. Door de aard van de activiteiten van
Immobel en de aanzienlijke aansprakelijkheden die mogelijk kunnen voortvloeien uit inbreuken op de
milieuwetgeving, loopt Immobel een verhoogd nalevingsrisico met betrekking tot dergelijke wetten en
reglementeringen.
Immobel kan verplicht worden te betalen voor saneringskosten (en, in specifieke omstandigheden, voor
nazorgkosten) voor verontreinigde eigendommen die het momenteel bezit of in het verleden heeft bezeten.
Bovendien kunnen vervuilde eigendommen in waarde dalen. Als vastgoedontwikkelaar kan Immobel ook het
voorwerp worden van gerechtelijke acties en vorderingen, boetes of andere sancties oplopen voor een gebrek aan
naleving van de milieuwetgeving en aansprakelijk worden gesteld voor herstelkosten. Elk van deze risico's kan
aanzienlijke reputatieschade veroorzaken voor Immobel (wat kan leiden tot een daling van de verkoop of een
verminderd vermogen om interessante nieuwe ontwikkelingsprojecten te verwerven) en kan een wezenlijk nadelig
effect hebben op de financiële toestand, de activiteiten en de vooruitzichten van de Groep.
Immobel kan worden onderworpen aan rechtszaken, waaronder mogelijke garantieclaims met betrekking
tot de verhuur, ontwikkeling of verkoop van vastgoed.
In het kader van de normale bedrijfsuitoefening van Immobel kunnen er rechtszaken, vorderingen tegen en door
Immobel en haar dochterondernemingen en arbitrageprocedures ontstaan waarbij Immobel en haar
dochterondernemingen betrokken zijn. Immobel is specifiek onderworpen aan talrijke complexe en snel
evoluerende wetten (met inbegrip van milieuwetten) die aanleiding kunnen geven tot verschillende soorten
geschillen. Bovendien is Immobel, door de aard van haar activiteiten, betrokken bij contracten met een brede
waaier van tegenpartijen (verkopers of kopers van eigendommen, huurders, aannemers en onderaannemers,
huidige of voormalige werknemers...) of derden die mogelijk een rechtszaak zullen aanspannen. Dergelijke

Jaarverslag 2023 15 Beheersverslag
procedures kunnen een wezenlijk nadelig effect hebben op de activiteiten, de financiële toestand, de
bedrijfsresultaten en de vooruitzichten van Immobel.
Immobel kan ook onderworpen zijn aan garantieclaims als gevolg van gebreken in de kwaliteit of de eigendomstitel
met betrekking tot de verhuur en verkoop van haar eigendommen. Deze aansprakelijkheid kan van toepassing zijn
op gebreken aan eigendommen die Immobel niet bekend waren, maar die aan het licht hadden kunnen of moeten
komen. Immobel kan ook het voorwerp uitmaken van gerechtelijke acties en vorderingen van kopers van haar
gebouwen op basis van inbreuken op verklaringen en waarborgen over deze gebouwen die Immobel heeft gegeven
op het ogenblik van de verkoop.
Dergelijke juridische geschillen kunnen gepaard gaan met aanzienlijke eisen voor schadevergoeding of andere
betalingen. Er kan ook negatieve publiciteit zijn verbonden aan een rechtszaak, ongeacht of de beschuldigingen
gegrond zijn of dat de Groep uiteindelijk aansprakelijk wordt gesteld. Dergelijke procedures kunnen een nadelig
effect hebben op de activiteiten, financiële toestand, bedrijfsresultaten en vooruitzichten van de Groep.
IV. Belangrijke gebeurtenissen na afloop van het boekjaar (art.
3:6 § 1, 2° en art. 3:32, 2° WVV)
Nihil
V. Omstandigheden die een significante impact kunnen hebben
op de ontwikkeling van de Vennootschap (art. 3:6 § 1, 3° en
3:32, 3° WVV)
Belangrijke inschattingen en ramingen
Voor zover de bestuurders weten, zijn er geen omstandigheden die een significante invloed hebben op de
ontwikkeling van de Vennootschap. In het licht van de geopolitieke en economische onrust op de economische
omstandigheden en op de financiële prestaties van de Vennootschap, beoordeelt de raad van bestuur van de
Vennootschap voortdurend de continuïteitsveronderstelling van de Vennootschap op basis van een minimumgeval'
dat regelmatig wordt bijgewerkt.
Het continuïteitsbeginsel
De geopolitieke en economische onrust heeft momenteel nog invloed op de activiteiten van de Vennootschap en
de sector als geheel. Als buffer tegen deze marktomstandigheden beschikt de Vennootschap eind december 2023
over een liquiditeitspositie van 212 miljoen EUR om de huidige marktomstandigheden hoofd te bieden.
Op basis van beschikbare en vastgelegde kredietlijnen en beschikbare liquide middelen en rekening houdend met
het minimumgeval, is de raad van bestuur van de Vennootschap van oordeel dat de Vennootschap het
continuïteitsbeginsel kan handhaven.
VI. Verantwoording van de onafhankelijkheid en bekwaamheid
van ten minste één lid van het audit- en risicocomité (art. 3:6
§1, 9° en art. 3:32, 6° WVV).
Met uitzondering van Michèle SIOEN
7
voldoen alle leden van het audit- en risicocomité (momenteel samengesteld
uit Pierre NOTHOMB
8
, Patrick ALBRAND
9
, Wolfgang de LIMBURG STIRUM
10
en Michele SIOEN
11
) aan de
onafhankelijkheidscriteria zoals uiteengezet in artikel 7:87 WVV en in bepaling 3.5 van de Corporate Governance
Code 2020. Alle voornoemde leden (behalve Michèle SIOEN) zetelen in de raad van bestuur en het audit & risico
comité van de Vennootschap als onafhankelijke bestuurders.
7
In haar hoedanigheid van vaste vertegenwoordiger van M.J.S. Consulting BV.
8
In zijn hoedanigheid van vaste vertegenwoordiger van PIERRE NOTHOMB SRL.
9
In zijn hoedanigheid van vaste vertegenwoordiger van Skoanez SAS.
10
In zijn hoedanigheid van vaste vertegenwoordiger van LSIM SA.
11
In haar hoedanigheid van vaste vertegenwoordiger van M.J.S. Consulting BV.

Jaarverslag 2023 16 Beheersverslag
Alle leden van de audit- en risicocommissie van de Vennootschap hebben een universitair diploma, bekleden
bestuursfuncties bij internationale groepen en hebben als zodanig mandaten in auditcommissies van andere
bedrijven en organisaties.
VII. Aanvullende informatie
Voor zover als nodig, herhaalt de raad van bestuur van de Vennootschap:
• dat de Vennootschap geen bijkantoren heeft opgericht (art. 3:6 §1, 5° WVV) en
• dat, gezien de resultaten van de Vennootschap, er geen reden is tot verantwoording van de
continuïteitswaarderingsregels (art. 3:6 §1, 6° WVV).
Bovendien bevestigt de raad van bestuur van de Vennootschap dat tijdens het afgelopen boekjaar:
• er is niet besloten om het kapitaal van de Vennootschap te verhogen binnen het kader van het toegestane
kapitaal (art. 7:203 WVV); en
• dat Immobel geen eigen aandelen heeft verkocht gedurende het verslagjaar (art. 7:220 §2 WVV) afgezien van
de toekenning van aandelen als onderdeel van de variabele remuneratie in het verslagjaar.
VIII. Toepassing van de procedures inzake
belangenverstrengeling
De raad van bestuur van de Vennootschap meldt dat in het besproken boekjaar de door de artikelen 7:96 en 7:97
WVV voorgeschreven belangenconflictprocedure drie keer is toegepast.
De raad van bestuur heeft de belangenconflictprocedure toegepast op 9 maart, 21 juni en 13 december bij het
nemen van zijn beslissing om het bezoldigingspakket en remuneratiebeleid te valideren.
Hieronder vindt u een uittreksel van de relevante notulen van de raad van bestuur met betrekking tot deze
beslissing:
Raad van bestuur van 9 maart 2023
"Voor aanvang van de beraadslaging heeft A
3
Management BV, vertegenwoordigd door Marnix Galle,
verklaard dat hij een potentieel belangenconflict heeft, zoals bedoeld in artikel 7:96 WVV, met betrekking
tot dit agendapunt.
Dit potentiële belangenconflict ontstaat omdat A
3
Management bv, vertegenwoordigd door Marnix Galle,
de Uitvoerende Voorzitter / CEO van de Vennootschap is en de begunstigde zal zijn van de vergoeding
die door de Raad van Bestuur zal worden beslist.
In overeenstemming met artikel 7:96 wordt de Commissaris van de Vennootschap op de hoogte gesteld
van het bestaan van het belangenconflict.
Marnix Galle verlaat de Vergadering. Hij nam niet deel aan de beraadslagingen of de resoluties.
c) Update over de individuele beloningspakketten.
De voorzitter van het Remuneratiecomité gaf toelichting bij het herziene remuneratievoorstel voor de rol
van CEO zoals opgesteld door het Remuneratiecomité en na de benchmarkingoefening uitgevoerd door
Deloitte.
Basissalaris
Huidig Voorstel Wijziging
Marnix Galle
800,000
700,000
-100,000

Jaarverslag 2023 17 Beheersverslag
Dit voorstel omvat niet de vergoeding voor de rol van Voorzitter van de Raad van Bestuur, die daar
bovenop komt. De bestuurders hebben nagedacht over het voorstel om het basissalaris van de CEO te
herzien, gezien de evolutie van de huidige markt. De daling is erop gericht om de beloning van de CEO
verder in lijn te brengen met de relevante benchmark.
Besluit: Op voorstel van de Leden van het Remuneratiecomité, hebben de niet-conflicterende Bestuurders
die aan de stemming deelnamen unaniem beslist om de vergoeding van de CEO als volgt te verminderen
vanaf 1/1/2023."
Raad van Bestuur 21 juni 2023:
"Vóór de beraadslaging begon, verklaarde A3 Management bv, vertegenwoordigd door Marnix Galle, dat
hij een potentieel belangenconflict had, zoals gedefinieerd in artikel 7:96 van het WVV, met betrekking tot
dit agendapunt. Dit potentiële belangenconflict doet zich voor omdat A
3
Management bv,
vertegenwoordigd door Marnix Galle, de Uitvoerende Voorzitter / CEO van de Vennootschap is en de
begunstigde zal zijn van de vergoeding waarover de Raad van Bestuur zal beslissen.
In overeenstemming met artikel 7:96 wordt de Commissaris van de Vennootschap op de hoogte gesteld
van het bestaan van het belangenconflict.
Marnix Galle verlaat de vergadering.
5.b Individuele beloning - pakketten bijwerken.
De Leden bespraken het voorstel van Marnix Galle om zijn vaste vergoeding met € 100.000 extra te
verminderen en stemden in met het voorstel:
Basissalaris Huidig Voorstel Wijziging
Marnix Galle 700,000 600,000 -100,000
Besluit: De bestuurders hebben besloten om het bezoldigingspakket zoals hierboven beschreven te
herzien met ingang van 1/1/2023.
Raad van Bestuur 13 december 2023:
"Vóór de beraadslaging begon, verklaarde A
3
Management bv, vertegenwoordigd door Marnix Galle, dat
hij een potentieel belangenconflict had, zoals gedefinieerd in artikel 7:96 van het WVV, met betrekking tot
dit agendapunt. Dit potentiële belangenconflict doet zich voor omdat A
3
Management bv,
vertegenwoordigd door Marnix Galle, de Uitvoerende Voorzitter / CEO van de Vennootschap is en de
begunstigde zal zijn van de vergoeding waarover de Raad van Bestuur zal beslissen.
In overeenstemming met artikel 7:96 wordt de Commissaris van de Vennootschap op de hoogte gesteld
van het bestaan van het belangenconflict.
Marnix Galle verlaat de vergadering.
Op voorstel van de Uitvoerende Voorzitter en op aanbeveling van het Remuneratiecomité hebben de
bestuurders het voorgestelde basissalaris herzien:
Basissalaris Huidig Voorstel Wijziging
Marnix Galle 600,000 500,000 -100,000

Jaarverslag 2023 18 Beheersverslag
Besluit: Op aanbeveling van het Remuneratiecomité hebben de Bestuurders besloten om het
bezoldigingspakket van Marnix Galle zoals hierboven beschreven te herzien met ingang van 1/1/2024.
Marnix Galle vervoegde de Vergadering. De voorzitter van het Remuneratiecomité gaf een samenvatting
van de beslissing van de Raad van Bestuur met betrekking tot zijn remuneratiepakket."
IX. Verklaring inzake corporate governance (art. 3:6 §2 WVV),
met inbegrip van het remuneratieverslag (art. 3:6 §3 WVV)
en de beschrijving van de interne controlesystemen en het
risicobeheer (art. 3:32 § 2, 3° WVV)
De verklaring inzake corporate governance maakt deel uit van dit jaarverslag.
X. Overnamebod
Overeenkomstig artikel 34 van het Koninklijk Besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van
emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt,
verklaart de raad van bestuur van de Vennootschap dat de volgende informatie een invloed kan hebben in het
geval van een overnamebod (met dien verstande dat de andere elementen momenteel niet van toepassing zijn op
de Vennootschap):
1° het kapitaal bedraagt EUR 97.356.533,86 vertegenwoordigd door 9.997.356 aandelen, zonder nominale
waarde, die elk een gelijk deel van het kapitaal vertegenwoordigen (art. 4 van de statuten).
2°de raad van bestuur van de Vennootschap wordt gemachtigd om het maatschappelijk kapitaal te verhogen
tot een maximumbedrag van EUR 97.000.000,00 (artikel 11 van de statuten), waarbij erop wordt gewezen dat
de uitoefening van deze bevoegdheden door artikel 7:202 van het WVV beperkt worden in geval van een
openbaar overnamebod;
3° Met betrekking tot de benoeming en vervanging van de leden van de raad van bestuur van de Vennootschap,
bepalen de statuten dat de raad van bestuur uit ten minste 4 leden bestaat, benoemd door de algemene
vergadering van aandeelhouders, op voorstel van het benoemingscomité, en voor een periode van ten
hoogste 4 jaar;
4°voor statutenwijzigingen is er geen andere regeling dan deze bepaald door het WVV.
XI. Bestuur en audit van de Vennootschap - Uitvoerend Comité
A. Raad van bestuur
Op de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders van 18 april 2024 zal worden voorgesteld om te
beslissen over de verlenging van de volgende mandaten:
- De vennootschap SKOANEZ SAS, vertegenwoordigd door Patrick Albrand, voor een periode van 4 jaar
eindigend op de jaarlijkse algemene aandeelhoudersvergadering in 2028;
- De vennootschap LSIM SA, vertegenwoordigd door Wolfgang de Limburg Stirum, voor een periode van 4
jaar eindigend op de jaarlijkse algemene aandeelhoudersvergadering in 2028;
- De vennootschap Astrid de Lathauwer Comm.V, vertegenwoordigd door Astrid de Lathauwer, voor een
periode van 4 jaar eindigend op de jaarlijkse algemene aandeelhoudersvergadering te houden in 2028;
Er zal worden voorgesteld aan de jaarlijkse algemene vergadering van 18 april 2024 om de bovenstaande
mandaten te bevestigen, als onafhankelijke bestuurder in de zin van de artikelen 7:97 § 3 en 7:87, § 1 van het
WVV, die verklaren te voldoen aan de onafhankelijkheidscriteria.
B. Commissaris
Het mandaat van KPMG Bedrijfsrevisoren BV, vertegenwoordigd door Filip De Bock, als commissaris vervalt op
de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders van 18 april 2024.

Jaarverslag 2023 19 Beheersverslag
Op de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders van 18 april 2024 zal worden voorgesteld om KPMG
Bedrijfsrevisoren BV, vertegenwoordigd door Filip De Bock, te benoemen als commissaris, voor een periode van
3 jaar, eindigend op de gewone algemene vergadering die zal worden gehouden in 2027. De vergoeding bedraagt
137.480 EUR per jaar (exclusief BTW en kosten, jaarlijks geïndexeerd).
C. Uitvoerend Comité
Op 31
st
december 2023 was het Uitvoerend Comité als volgt samengesteld:
• Marnix GALLE*, Voorzitter
• Olivier THIEL*, Senior Managing Director Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje en Co-Head of Development
België
• Karel BREDA*, Chief Financial Officer;
• Stephanie DE WILDE*, Chief Legal Officer, en
• Adel YAHIA*, Senior Managing Director Immobel België en Luxemburg.
* handelend voor een vennootschap
In de loop van 2023 vonden de volgende veranderingen plaats:
• Olivier Thiel (Senior Managing Director Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje en Co-Head of Development
België) is op 1 januari 2023 toegetreden tot het Uitvoerend Comité;
• Duncan Owen (Managing Director van Immobel Capital Partners) heeft zijn opdracht voor de Vennootschap
beëindigd op 28 februari 2023;
• Olivier Bastin (Gedelegeerd Bestuurder Immobel Luxembourg) heeft zijn opdracht voor de Vennootschap
beëindigd op 31 maart 2023.
* * *
Wij vragen u daarom de voorwaarden van dit verslag goed te keuren en kwijting te verlenen aan de leden van de
raad van bestuur van de Vennootschap en de commissaris.
* * *
Goedgekeurd tijdens de vergadering van de raad van bestuur van het bedrijf op 6 maart 2024.
PIERRE NOTHOMB BV
vertegenwoordigd door Pierre Nothomb
Directeur
A³ MANAGEMENT BV
vertegenwoordigd door Marnix Galle
Uitvoerend voorzitter van de raad van bestuur

Jaarverslag 2023 20 Corporate governance verklaring
CORPORATE GOVERNANCE
VERKLARING
Naast het naleven van de toepasselijke wet- en regelgeving, stelt Immobel NV (hierna verwezen als de
“Vennootschap”) ook hoge eisen aan corporate governance en evalueert zijn methoden voortdurend op basis van
aanvaardbare beginselen, praktijken en vereisten, zoals uiteengezet in het corporate governance charter van de
Vennootschap (het “Corporate Governance Charter”). In dit Corporate Governance Charter past de Vennootschap
de Belgische Corporate Governance Code
12
(de ‘”Corporate Governance Code”) toe als referentiecode in de zin
van artikel 3:6, §2, lid 1 van het Belgische Wetboek van vennootschappen en verenigingen (het ‘WVV’).
Alle termen met een hoofdletter in deze corporate governance verklaring zullen dezelfde betekenis hebben als in
het Corporate Governance Charter van de Vennootschap, tenzij uitdrukkelijk anders aangegeven.
Op 31 december 2023 verklaarde de Raad van Bestuur dat, voor zover hij weet, zijn corporate governance-praktijk
in overeenstemming is met de Corporate Goverance Code, behalve wat betreft het volgende en onder voorbehoud
van wijzigingen:
1. de Voorzitter, die niet alleen lid is van de Raad van Bestuur, maar ook van het Uitvoerend Management (in die
hoedanigheid wordt hij aangeduid als de Uitvoerend Voorzitter), daar hij ook de taken uitvoert van de CEO. Hierdoor
wijkt de Vennootschap af van bepaling 3.12 van de Corporate Governance Code. Deze afwijking wordt verklaard
door het feit dat Marnix Galle op heden, door zijn unieke staat van dienst in de vastgoedsector met inbegrip van zijn
kennis, vaardigheden, ervaring en anciënniteit in de Vennootschap, maar ook door zijn langdurende betrokkenheid
en relatie met de Vennootschap en haar aandeelhouders/belanghebbenden, momenteel het meest aangewezen
wordt geacht om de functie van zowel Uitvoerend Voorzitter als CEO te vervullen. Deze afwijking wordt derhalve
geacht in overeenstemming te zijn met de belangen van de Vennootschap. Verwijzingen naar ‘voorzitter’ en ‘CEO’
hierna moeten dan ook geïnterpreteerd en opgevat worden als verwijzingen naar dezelfde persoon;
2. het Benoemingscomité zal worden voorgezeten door Marnix Galle die zowel Uitvoerend Voorzitter als CEO van de
Vennootschap is (zie hierboven). Daarmee wijkt de Vennootschap af van de aanbeveling in bepaling 4.19 van de
Corporate Governance Code. Deze afwijking wordt verklaard door het feit dat Marnix Galle over een uitgebreid
netwerk beschikt en het meest geschikt wordt geacht om het Benoemingscomité voor te zitten;
3. de niet-uitvoerende leden van de Raad van Bestuur worden niet gedeeltelijk vergoed in de vorm van aandelen van
de Vennootschap. Daarmee wijkt de Vennootschap af van bepaling 7.6 van de Corporate Governance Code. Deze
afwijking wordt verklaard door het feit dat de belangen van de niet-uitvoerende bestuurders momenteel voldoende
gericht zijn op het creëren van waarde op lange termijn voor de Vennootschap en dat de uitgifte van aandelen
derhalve niet nodig wordt geacht. De Vennootschap heeft evenwel de intentie om deze bepaling in de toekomst te
herzien om haar corporate governance in overeenstemming te brengen met de bepalingen van de Corporate
Governance Code. Niettemin voorgaande, heeft de Raad van Bestuur alle bestuurders uitgenodigd om aandelen
van de Vennootschap te kopen voor een minimaal bedrag van 20.000 EUR (zijnde de vaste jaarlijkse remuneratie)
en om de aandelen ten minste vier jaar na de verwerving en tot één jaar na het einde van het mandaat aan te houden;
4. er is nog geen minimumdrempel vastgesteld voor het aantal aandelen dat de leden van het uitvoerend management
moeten aanhouden. Hierdoor wijkt de Vennootschap af van bepaling 7.9 van de Corporate Governance Code. Deze
afwijking wordt verklaard door het feit dat de belangen van de leden van het uitvoerend management momenteel
voldoende gericht zijn op het creëren van waarde op lange termijn voor de Vennootschap. Daarom wordt het niet
nodig geacht een minimumdrempel vast te stellen voor het aantal aandelen dat leden van het uitvoerend
management moeten aanhouden.
Naast de governancestructuur van de Vennootschap beschrijft het Corporate Governance Charter in detail de
beleidslijnen en procedures die de Vennootschap volgt op het vlak van governance. Dit Corporate Governance
Charter kan worden geraadpleegd op de website van de Vennootschap: www.immobelgroup.com.
12
De ‘Corporate Governance Code’ werd op 17 mei 2019 gepubliceerd in het Belgisch Staatsblad en is beschikbaar op de website:
www.corporategovernancecommittee.be.

Jaarverslag 2023 21 Corporate governance verklaring
In het kader van het diversiteitsbeleid wijst de Raad van Bestuur erop dat wordt voldaan aan het criterium dat ten
minste een derde van de leden van de Raad van Bestuur van een verschillend geslacht is. Meer informatie over
diversiteit is opgenomen onder: III. Voorschriften en procedures (zie hieronder).
Dit deel van het jaarverslag bevat informatie over de wijze waarop de Vennootschap tijdens het afgelopen jaar de
beginselen van corporate governance in de praktijk heeft gebracht.
I. Governancestructuur (op 31 december 2023)
In overeenstemming met artikel 7:85 van het WVV heeft de Vennootschap gekozen voor een monistisch
bestuursmodel. Overeenkomstig dit monistisch bestuursmodel, heeft de Raad van Bestuur alle bevoegdheden om
alle daden te stellen die noodzakelijk of nuttig zijn om het doel van de Vennootschap te bereiken, behalve voor
deze die bij wet of door de statuten zijn voorbehouden aan de vergadering van aandeelhouders.
A. Raad van Bestuur
A) Samenstelling en werking
In overeenstemming met de statuten van de Vennootschap en zoals verder gespecificeerd in het Corporate
Governance Charter, wordt de Vennootschap bestuurd door een Raad van Bestuur bestaande uit minstens vier
leden waarvan een meerderheid niet-uitvoerend is en waarvan minstens drie onafhankelijke bestuurders voldoen
aan de criteria van artikel 7:87 §1 van het WVV en bepaling 3.5 van de Corporate Governance Code. De algemene
vergadering benoemt de bestuurders voor een periode van ten hoogste vier jaar. Ze zijn herkiesbaar.
De Raad van Bestuur komt ten minste vier keer per jaar bijeen. Door deze frequentie aan te houden is het onder
meer mogelijk in september de halfjaarlijkse rekeningen, in maart de jaarrekeningen en in december de begroting
te evalueren. Op voorwaarde dat dit tijdig wordt aangekondigd, kunnen bovendien extra vergaderingen worden
belegd wanneer dat noodzakelijk of wenselijk wordt geacht voor de goede werking van de Raad van Bestuur.
In 2023 kwam de Raad van Bestuur vijf keer bijeen. Behalve over de punten die onder zijn gewone bevoegdheden
vallen, nam hij besluiten over de volgende belangrijke onderwerpen:
• de analyse van de macro-economische scenario's en de gevolgen daarvan voor de activiteiten van de
Vennootschap en zijn projecten;
• de monitoring van de financiële positie van de Vennootschap, met in het bijzonder zijn korte-en lange termijn
kaspositie en de beoordeling en beperking van het interestrisico;
• de organisatiestructuur;
• de beoordeling van het Uitvoerend Comité en de vaststelling van de doelstellingen en van de vaste en variabele
remuneratie en een nieuwe remuneratiebeleid.
De Raad van Bestuur werd regelmatig geïnformeerd over de activiteiten van het Audit- en Risicocomité, het
Investeringscomité, het Benoemingscomité, het Remuneratiecomité en het Uitvoerend Comité.

Jaarverslag 2023 22 Corporate governance verklaring
B) Samenstelling van de Raad van Bestuur op 31 december 2023
Op 31 december 2023 bestond de raad uit zeven bestuurders, te weten:
• één Uitvoerend Voorzitter
• zes niet-uitvoerende bestuurders, onder wie vijf onafhankelijke bestuurders die voldoen aan de criteria van
artikel 7:78 §1 van het WVV en bepaling 3.5 van de Corporate Governance Code, en één bestuurder die
verbonden is aan een aandeelhouder.
Naam
Functie
Datum eerste
benoeming
Einde
termijn
Marnix GALLE
13
Uitvoerend voorzitter/CEO
25/09/ 2014
AV 2026
Astrid DE LATHAUWER
14
(Onafhankelijk) bestuurder
26/ 08/ 2015
AV 2024
Wolfgang de LIMBURG
STIRUM
15
(Onafhankelijk) bestuurder
01/ 01/ 2019
AV 2024
Pierre NOTHOMB
16
(Onafhankelijk) bestuurder
25/ 09/ 2015
AV 2027
Michèle SIOEN
17
Bestuurder verbonden aan
een aandeelhouder
20/ 12/ 2018
AV 2025
Annick VAN
OVERSTRAETEN
18
(Onafhankelijk) bestuurder
28/ 09/ 2016
AV 2026
Patrick ALBRAND
19
(Onafhankelijk) bestuurder
30/11/ 2021
AV 2024
13
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Marnix GALLE op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap A³
Management SRL.
14
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Astrid DE LATHAUWER op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap
ADL CommV.
15
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Wolfgang de LIMBURG STIRUM op als vaste vertegenwoordiger van de
vennootschap LSIM SA.
16
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Pierre NOTHOMB op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap Pierre
Nothomb SRL.
17
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Michèle SIOEN op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap M.J.S.
Consulting SRL.
18
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Annick VAN OVERSTRAETEN op als vaste vertegenwoordiger van de
vennootschap A.V.O. - Management SRL.
19
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Patrick ALBRAND op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap
SKOANEZ SAS.

Jaarverslag 2023 23 Corporate governance verklaring
Aangezien ten minste een derde van de leden van de Raad van Bestuur van verschillend geslacht is, heeft de
Raad van Bestuur zijn doelstelling van genderdiversiteit bereikt. Eind 2023 bestond de Raad van Bestuur uit drie
vrouwen en vier mannen. Daarmee werd met 42 % het criterium ‘van ten minste een derde’ overschreden. Meer
informatie over diversiteit is opgenomen onder: III. Voorschriften en Procedures (zie hieronder).
Wijzigingen in de samenstelling van de raad van bestuur in 2023
Het mandaat van Pierre Nothomb, als onafhankelijk bestuurder, liep af na afloop van de gewone algemene
vergadering van 20 april 2023, waarbij deze werden hernieuwd op dezelfde algemene vergadering, voor een
termijn van vier jaar, die verstrijkt op de volgende algemene vergadering van 2027.
C) Voorstellen tot benoeming en/of hernieuwing op de gewone Algemene Vergadering van
2024
De mandaten van Astrid De Lathauwer, Wolfgang de Limburg Stirum en Patrick Albrand verstrijken op de gewone
Algemene Vergadering van 18 april 2024. Het voorstel tot hernieuwing zal worden voorgelegd aan de gewone
Algemene Vergadering van 18 april 2024.
Het curriculum vitae van elke bestuurder kan beknopt als volgt worden samengevat:
Na zijn studie economie aan de Tulane University in New Orleans, Louisiana, VS, ging Marnix GALLE (60) in
1987 aan de slag ging bij Cegos Belgium als consultant. In 1989 zette hij zijn eerste stappen in de vastgoedsector
(familieportfolio). Zijn eigen bedrijf Allfin (°2001) werd één van de belangrijkste vastgoedontwikkelaars in België. In
2014 nam Allfin een belang van 29% in Immobel, dat sinds 1863 op de Beurs van Brussel genoteerd staat. Na de
fusie tussen Allfin Group en Immobel in 2016 werd hij Uitvoerend Voorzitter.
Patrick ALBRAND (68) behaalde een masterdiploma in de architectuur aan de Ecole des Beaux-Arts in Parijs
(1980) en een masterdiploma in vastgoedontwikkeling aan de Columbia University (1988). Hij ging in 1995 bij
Hines aan de slag en speelde een belangrijke rol bij de oprichting van en het toezicht op diens Franse
dochteronderneming. Hij werkte mee aan de algemene uitbouw van de activiteiten Ontwikkeling en
Investeringsbeheer van Hines France. Voordat hij bij Hines aan de slag ging, was hij directeur Ontwikkeling bij
Bouygues Real Estate in Parijs (1989-1995), waar hij joint ventures opzette met externe ontwikkelaars en
investeerders. Hij was senior research associate bij Lawrence Berkeley Laboratory in Berkeley, Californië (1983-
1987), en werkte daarvoor bij het ministerie van Binnenlandse Zaken van Marokko (1980-1982).
Astrid DE LATHAUWER (60) heeft een diploma Internationale Politiek en Diplomatieke Wetenschappen (KU
Leuven) en een Bachelor Kunstgeschiedenis (RU Gent) en behaalde een Executive MBA (Stanford, Californië). Zij
heeft meer dan dertig jaar internationale ervaring in human resources. Ze begon haar carrière in de marketing en
stapte al vroeg in haar carrière over naar human resources als hr-manager voor Oost-Europa bij Monsanto. In
1990 werd ze hr-directeur voor Centraal & Oost-Europa en vervolgens voor de hele EMEA-regio voor de afdeling
Communicatiediensten van AT&T. In 1994 werd ze overgeplaatst naar de VS. Daar werd ze eerst internationaal
hr-directeur van de afdeling AT&T Microelectronics en nadien Executive HR Director op het hoofdkantoor, waar zij
de arbeidsvoorwaarden van alle leden van het uitvoerend management buiten de VS beheerde. In 2000 keerde ze
terug naar België en werd ze CHRO en lid van het uitvoerend comité bij Proximus, functies die ze tot 2011 vervulde,
en nadien HRVP en lid van het uitvoerend comité bij Ontex, functies die ze tot 2022 vervulde.
Wolfgang de LIMBURG STIRUM (52) behaalde een MBA aan de Booth School of Business van de Universiteit
van Chicago (VS) en een bachelor management engineering en een master toegepaste economie en management
aan de Louvain School of Management (België). In de afgelopen twintig jaar heeft hij een solide ervaring
opgebouwd op het gebied van financiering en private equity in Europa en de Verenigde Staten. Daarbij investeerde
hij in een breed scala aan sectoren, zoals gezondheidszorg, speciale chemicaliën, industriële nicheproducten,
diensten, entertainment en media. Hij is managing partner van Apheon (daarvoor gekend als Ergon Capital, een
private-equityfonds in het middensegment met een portefeuille van ongeveer 2,5 miljard EUR, waartoe hij in 2005
toetrad. Voor die periode werkte hij het grootste deel van zijn carrière in de investment banking (fusies en
overnames) bij Lehman Brothers in New York en Londen, waar hij medehoofd werd van het Europese Healthcare
M&A team. Momenteel is hij ook bestuurder van Haudecoeur, Telenco, Sausalitos, Opseo, SVT, Stationary Care
Group, Dental Service Group en VPK Group.
Pierre NOTHOMB (61) behaalde een masterdiploma in de toegepaste economische wetenschappen (UCL
Louvain-la-Neuve). 32 jaar geleden trad hij in dienst bij Deminor (nu Deminor NXT) toen die onderneming net
opgericht was. Hij heeft verschillende mandaten als bestuurder van vennootschappen of verenigingen waaronder
Sibelco, ULB Foundation, Build UP, de FIIS Kimbal, Imperbel-Derbigum en Epsylon. Hij is ook voorzitter van de

Jaarverslag 2023 24 Corporate governance verklaring
Deminor-vennootschappen en lid van het adviescomité van DIMFunds (met DegroofPetercam Manco). Hij is lid
van het auditcomité van Imperbel en van het netwerk voor psychiatrische zorg van La Ramée - Fond'Roy.
Daarnaast is hij sinds 2022 gecertificeerd bemiddelaar in burgerlijke en handelszaken. Voordat hij in 1991 bij
Deminor (nu Deminor NXT) in dienst trad, werkte hij als senior auditor bij Coopers & Lybrand (nu
PricewaterhouseCoopers) en vervolgens als financieel consultant bij Petercam Securities. Hij was ook bestuurder
van ForSettlement (Fortis), lid van het auditcomité van Sabam en CEO van de speelgoedretailer Christiaensen
International.
Michèle SIOEN (59) behaalde een masterdiploma in de economie en volgde verschillende
managementopleidingen, waaronder aan de Vlerick Business School. Ze is CEO van Sioen Industries, een
multinational gespecialiseerd in de productie van technisch textiel en professionele beschermkledij. Ze was tussen
2015 en 2017 voorzitter van het VBO en is nu erevoorzitter. Naast haar dagelijkse betrokkenheid bij Sioen
Industries is ze ook bestuurder van verschillende Belgische beursgenoteerde bedrijven, waaronder D'Ieteren en
Sofina, en van verenigingen zoals Fedustria en Vlerick Business School. Ten slotte is ze nauw betrokken bij kunst
en cultuur via haar voorzitterschap van KANAL en als lid van de raad van bestuur van de Muziekkapel Koningin
Elisabeth.
Annick VAN OVERSTRAETEN (58) behaalde een diploma in de economische wetenschappen (KUL - 1987) en
een master in het management (IAG-UCL - 1992). Zij begon haar loopbaan bij Philips in 1987 als projectmanager
op de hr-afdeling. Tussen 1991 en 1999 werkte zij in de retail, en met name in de textielsector (New-D, Mayerline).
Daarna werkte ze als commercieel en marketingdirecteur bij Confiserie Leonidas (1999-2004). Van 2004 tot 2009
was ze operationeel directeur van Quick Restaurants Belux NV. Van 2010 tot 2020 was zij CEO en directeur van
Lunch Garden Group. In 2020 werd ze benoemd tot CEO bij Le Pain Quotidien. Ze is onafhankelijk bestuurder van
Financière de Tubize SA/NV en van Euro Shoe Group NV.
B. Comités van de Raad van Bestuur
In overeenstemming met de statuten kan de Raad van Bestuur één of meer comités oprichten. In overeenstemming
met de statuten heeft de Raad van Bestuur, om hem ter ondersteunen, het Audit- en Risicocomité, het
Benoemingscomité, het Remuneratiecomité, het Acquisitiecomité en het Investeringscomité opgericht.
A) Audit- en Risicocomité
Overeenkomstig bepaling 4.3 van de Corporate Governance Code bestaat het Audit- en Risicocomité uit ten minste
drie leden, die allemaal niet-uitvoerende bestuurders zijn en waarvan minstens één lid een onafhankelijke
bestuurder is, overeenkomstig de criteria van artikel 7:78 §1 van het WVV en bepaling 3.5 van de Corporate
Governance Code.
De Raad van Bestuur ziet erop toe dat het Audit- en Risicocomité over voldoende relevante deskundigheid beschikt
om zijn opdracht, onder meer op het gebied van boekhouding en audit, doeltreffend uit te voeren. Alle leden hebben
de vereiste expertise op het gebied van boekhouding en auditing.
Het Audit- en Risicocomité benoemt zelf zijn voorzitter uit zijn leden. De voorzitter van het Audit- en Risicocomité
is niet dezelfde persoon als de Voorzitter van de Raad van Bestuur.
Op 31 december 2023 was het Audit- en Risicocomité als volgt samengesteld:
• Pierre NOTHOMB, onafhankelijk bestuurder en voorzitter van het Audit- en Risicocomité;
• Patrick ALBRAND, onafhankelijk bestuurder;
• Wolfgang de LIMBURG STIRUM, onafhankelijk bestuurder;
• Michèle SIOEN, niet-uitvoerend bestuurder, verbonden aan de aandeelhouder.
De leden van het Audit-en Risicocomité hebben de gezamenlijke competentie op het gebied van de activiteiten
van de Vennootschap en beschikken over specifieke boekhoudkundige en auditvaardigheden.
De Uitvoerend Voorzitter is geen lid van het Audit- en Risicocomité, maar hij wordt uitgenodigd om de
vergaderingen bij te wonen.
Het Audit- en Risicocomité heeft overeenkomstig artikel 7:99 van het WVV, onder andere de volgende taken:
• toezicht houden op de wettelijke controle van de jaarrekening en de geconsolideerde jaarrekening, inclusief
opvolging van de vragen en aanbevelingen geformuleerd door de Externe Auditor;

Jaarverslag 2023 25 Corporate governance verklaring
• toezicht houden op het financiële en niet-financiële verslaggevingsproces, met inbegrip van het formuleren van
aanbevelingen of suggesties om de integriteit van het proces te waarborgen en om te verzekeren dat de
rapportering accuraat, vergelijkbaar en consistent is;
• monitoring van de doeltreffendheid van interne controle en risicobeheersystemen van de Vennootschap
(inclusief de ESG-risico’s);
• indien er een interne audit is, het monitoren van de interne audit en van zijn doeltreffendheid;
• beoordeling en monitoring van de onafhankelijkheid van de Externe Auditor, in het bijzonder met betrekking tot
de verlening van bijkomende diensten aan de vennootschap (overeenkomstig artikel 7:99 van het WVV) en de
evaluatie van de noodzaak om een afzonderlijke niet-financiële auditor aan te stellen
• toezicht houden op het selectieproces van een externe niet-financiële auditor;
• Toezicht houden op de naleving van de toepasselijke wet - en regelgeving (waaronder ESG)
Het Audit- en Risicocomité komt ten minste viermaal per jaar samen, en telkens als een vergadering nodig wordt
geacht, op verzoek van zijn voorzitter.
In 2023 kwam het Audit- en Risicocomité viermaal bijeen, op verzoek van zijn voorzitter. Onder meer de volgende
onderwerpen werden besproken:
• halfjaarlijkse en jaarlijkse rekeningen en financieel verslag;
• financieringsbehoeften en hedging;
• beoordeling van het businessplan voor de komende jaren;
• beoordeling van de macro-economische scenario's en vastgoedimplicaties per markt en voor belangrijke
projecten.
B) Remuneratiecomité
Het Remuneratiecomité is uitsluitend samengesteld uit niet-uitvoerend bestuurders, van wie ten minste een
meerderheid onafhankelijke bestuurders moeten zijn met de noodzakelijke deskundigheid op het gebied van
remuneratiebeleid. Een niet-uitvoerend bestuurder is voorzitter van het Remuneratiecomité.
Op 31 december 2023 was het Remuneratiecomité als volgt samengesteld:
• Astrid DE LATHAUWER, onafhankelijk bestuurder en voorzitter van het Remuneratiecomité;
• Pierre NOTHOMB, onafhankelijk bestuurder;
• Annick VAN OVERSTRAETEN, onafhankelijk bestuurder.
Het Remuneratiecomité oefent alle taken uit zoals opgenomen in artikel 7:100 van het WVV, met inbegrip van (i)
het formuleren van voorstellen aan de Raad van Bestuur over:
▪ het remuneratiebeleid voor niet-uitvoerende bestuurders en leden van het Uitvoerend Management,
alsook, in voorkomend geval, over de daaruit voortvloeiende voorstellen die door de Raad van
Bestuur aan de aandeelhouders moeten worden voorgelegd met betrekking tot het remuneratiebeleid
van de Vennootschap;
▪ de individuele remuneratie van bestuurders en leden van het Uitvoerend Management, met inbegrip
van variabele bezoldiging en lange termijn incentives, al dan niet gebonden aan aandelen, in de vorm
van aandelenopties of andere financiële instrumenten en over regelingen inzake vroegtijdige
beëindigingen en, in voorkomend geval, de daaruit voortvloeiende voorstellen die door de Raad van
Bestuur aan de aandeelhouders dienen te worden voorgelegd;
▪ de performantiecriteria (inclusief ESG) die moeten worden opgenomen in de remuneratie van het
management;
▪ de jaarlijkse beoordeling van de prestaties van het Uitvoerend Management;
▪ de verwezenlijking van de strategie van de Vennootschap ten opzichte van prestatiemaatstaven en -
doelstellingen; en

Jaarverslag 2023 26 Corporate governance verklaring
• (ii) het voorleggen van een remuneratieverslag aan de Raad van Bestuur en het toelichten van dit verslag
tijdens de jaarlijkse Aandeelhoudersvergadering.
In 2023 kwam het Remuneratiecomité negenmaal bijeen, op verzoek van zijn voorzitter. De volgende onderwerpen
werden besproken:
• het budget van de remuneratie van de niet-uitvoerende bestuurders;
• het nieuwe remuneratiebeleid;
• de evaluatie van de Uitvoerend Voorzitter en de leden van het Uitvoerend Comité en hun remuneratie, met inbegrip
van de criteria voor de toekenning van een variabele remuneratie;
• de vaststelling van de doelstellingen voor 2024 met betrekking tot de Uitvoerend Voorzitter en de leden van het
Uitvoerend Comité;
• de voorbereiding van het remuneratieverslag.
C) Benoemingscomité
Het Benoemingscomité bestaat uit een meerderheid van onafhankelijke niet-uitvoerende bestuurders,
overeenkomstig de vereisten zoals uiteengezet in bepaling 3.5 van de Corporate Governance Code en artikel 7:87
van het WVV.
De Voorzitter van de Raad van Bestuur zit het Benoemingscomité voor. De Voorzitter van de Raad van Bestuur zit
het Benoemingscomité niet voor wanneer het gaat om de aanstelling van zijn opvolger, maar kan wel betrokken
worden bij die aanstelling.
Op 31 december 2023 was het Benoemingscomité als volgt samengesteld:
• Marnix GALLE, Uitvoerend Voorzitter en voorzitter van het Benoemingscomité;
• Astrid DE LATHAUWER, onafhankelijk bestuurder;
• Annick VAN OVERSTRAETEN, onafhankelijk bestuurder.
Het Benoemingscomité heeft als opdracht:
• Toezicht houden op talentleiderschap en cultuur, waaronder de initiatieven van de Vennootschap op het gebied
van diversiteit en inclusie;
• Het opstellen van procedures voor de (her)benoeming van de leden van de Raad van Bestuur en het
Uitvoerend Management;
• Het periodiek evalueren van de omvang en samenstelling van de Raad van Bestuur en aan de Raad van
Bestuur aanbevelingen te doen over eventuele wijzigingen;
• er voor zorgen dat kandidaten de juiste vaardigheden en deskundigheid hebben, onder meer om toezicht te
houden op ESG-risico’s en opportuniteiten;
• het identificeren en benoemen van kandidaten, ter goedkeuring door de Raad van Bestuur, om eventuele
openstaande vacatures in te vullen;
• het garanderen van een objectief en professioneel verloop van het benoemings- en herbenoemingsproces;
• advies te verstrekken over voorstellen (waaronder, van het beheer van de aandeelhouders) voor de
(her)benoeming en het ontslag van bestuurders en leden van het Uitvoerend Management;
• het naar behoren overwegen van kwesties in verband met de opvolgingsplanning; en
• ervoor te zorgen dat er voldoende en regelmatig aandacht wordt besteed aan de opvolging van
leidinggevenden en dat er passende programma's voor talentontwikkeling en voor de bevordering van
diversiteit in leiderschap aanwezig zijn.
In 2023 kwam het benoemingscomité zesmaal bijeen, op verzoek van zijn voorzitter. De volgende belangrijke
werden besproken:
o de hernieuwing van de mandaten van de leden;

Jaarverslag 2023 27 Corporate governance verklaring
o de samenstelling van het Investeringscomité, het Audit- en Risicocomité, het Benoemingscomité, het
Remuneratiecomité, het Uitvoerend Comité;
o de benoeming van de Secretaris van de vennootschap;
o de organisatiestructuur van de Vennootschap.
D) Investeringscomité
Het investeringscomité bestaat uit ten minste vier leden, waaronder de Uitvoerend Voorzitter, die tevens voorzitter
is van het Investeringscomité.
Haar leden zijn allen specialist op het gebied van vastgoed (commercieel, ontwikkeling, constructie, …) financiële
zaken, juridische zaken en marktanalyses en hebben diepgaande kennis en expertise in deze gebieden.
De leden kunnen bestaan uit niet-uitvoerende en uitvoerende bestuurders. De leden van het Investeringscomité
worden benoemd door de Raad van Bestuur voor een maximumperiode van vier jaar met de mogelijkheid tot
hernieuwing.
Op 31 december 2023 was het Investeringscomité als volgt samengesteld:
• Marnix GALLE, uitvoerend voorzitter en voorzitter van het investeringscomité;
• Patrick ALBRAND, onafhankelijk bestuurder;
• Olivier THIEL
20
, Senior Managing Director of France, Germany, Poland and Spain and Head of
Development Belgium;
• Thierry VANDEN HENDE, niet-uitvoerend bestuurder;
• Piet VERCRUYSSE, niet-uitvoerend bestuurder.
De taken van het investeringscomité bestaan uit:
• het voorstellen van een investeringskader aan de Raad van Bestuur dat de vastgoedinvesteringen, het
risicobeheer en de kapitaalallocatiestrategieën definieert, in lijn met de algemene (ESG) strategie; en
• toezicht houden op lopende projecten wanneer die projecten een substantieel deel van het portfolio van de
Vennootschap betreffen en wanneer het Uitvoerend Management een project heeft aangemerkt als aanzienlijk
afwijkend van het oorspronkelijke businessplan en de (ESG) strategie.
De Raad van Bestuur heeft aan het Uitvoerend Comité binnen het investeringskader de bevoegdheid gedelegeerd
om alle beslissingen goed te keuren betreffende de verwerving, ontwikkeling, syndicatie en afstoting van activa, of
in het geval van een in partnerschap of syndicaat met een derde ontwikkeld actief, het proportionele aandeel van
de Vennootschap daarin, tot een geraamde totale investeringskost van 50 MEUR per transactie (die de
acquisitieprijs en de totale ontwikkelingskosten, zoals bouwkosten, financieringskosten en aan derden
verschuldigde vergoedingen omvat) en 100 MEUR in totaal op jaarbasis.
De Raad van Bestuur heeft verder aan het Investeringscomité de bevoegdheid gedelegeerd om te beslissen over
en in te stemmen met alle acquisities, ontwikkelingen, syndicaties en afstotingen van activa, of in het geval van
een in partnerschap of syndicaat met een derde ontwikkeld actief, het proportionele aandeel van de Vennootschap
daarin, tot een geraamde totale investeringskost van 200 MEUR per transactie (die de acquisitieprijs en de totale
ontwikkelingskosten, zoals bouwkosten, financieringskosten en aan derden verschuldigde vergoedingen omvat).
De voorzitter van het Investeringscomité zal de Raad van Bestuur tijdens de volgende vergadering van de Raad
van Bestuur informeren over de aldus genomen investeringsbeslissingen.
In 2023 kwam het investeringscomité éénmaal bijeen, op verzoek van zijn voorzitter. De volgende belangrijke
werden besproken:
• de update en monitoring van het projectportfolio.
C. Uitvoerend Comité
Het Uitvoerend Comité van de Vennootschap is samengesteld uit de Uitvoerend Voorzitter, de CEO en de leden
van het Uitvoerend Comité (zoals vermeld op de website van de Vennootschap).
Op 31 december 2023 was het Uitvoerend Comité als volgt samengesteld:
20
optredend als vaste vertegenwoordiger van de onderneming SRL Queen-K;

Jaarverslag 2023 28 Corporate governance verklaring
• Marnix GALLE, Uitvoerend Voorzitter en voorzitter van het Uitvoerend Comité;
• Karel BREDA
21
, Chief Financial Officer.
• Stephanie DE WILDE
22
, Chief Legal Officer.
• Adel YAHIA
23
, managing director België;
• Olivier THIEL
24
Senior Managing Director van Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje and Head of
Development Belgium
Olivier Thiel (Senior Managing Director van Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje en Head of Development
Belgium) is toegetreden tot het Uitvoerend Comité op 1 januari 2023. Daarnaast hebben Duncan Owen (Managing
Director van Immobel Capital Partners) en Olivier Bastin (Managing Director Immobel Luxemburg) hun opdracht
voor de Vennootschap beëindigd eind maart 2023.
De Raad van Bestuur heeft de verantwoordelijkheden van het Uitvoerend Comité bepaald en gedefinieerd, op
basis van een voorstel van de Uitvoerend Voorzitter en de CEO. Het Uitvoerend Comité zal voornamelijk, onder
leiding van de Uitvoerend Voorzitter en de CEO:
• overwegen, definiëren en voorbereiden van voorstellen en strategische opties die kunnen bijdragen tot de
ontwikkeling van de Vennootschap. Deze verantwoordelijkheid omvat (i) de strategische planning, waaronder
een analyse van de strategieën, activiteitenplannen en budgetten die de departementen van de Vennootschap
voorleggen; en (ii) de opmaak van het businessplan en de budgetten van de Vennootschap voor voorstel,
bespreking en goedkeuring door de Raad van Bestuur;
• het formuleren van voorstellen aan de Raad van Bestuur met betrekking tot de doelstellingen, beleidslijnen en
strategieën van de Vennootschap van vastgoedinvestering;
• het voorleggen van een volledige, tijdige, betrouwbare en accurate voorbereiding van de financiële staten van
de Vennootschap aan de Raad van Bestuur, overeenkomstig de toepasselijke boekhoudkundige normen en
het beleid van de Vennootschap ter zake;
• de voorbereiding van de verplichte openbaarmaking van de jaarrekening en andere materiële, financiële en
niet-financiële informatie van de Vennootschap ;
• het voorstellen van de financiële strategie aan de Raad van Bestuur;
• de opvolging van de prestaties van de departementen van de Vennootschap in overeenstemming met hun
strategische doelstellingen, businessplannen en budgetten;
• instaan voor een goed beheer van het personeel met het oog op het aanwerven en behouden van toptalenten,
het bepalen en de monitoring van de verwezenlijking van de prestatiedoelstellingen en, in het algemeen, ervoor
zorgen dat de nodige middelen ter beschikking gesteld worden ter uitvoering van de strategieën van de
Vennootschap;
• het bepalen en monitoren van de implementatie van het (interne en externe) communicatiebeleid van de
Vennootschap;
• het voorstellen van een strategische visie inzake communicatie- en personeelsbeheer aan de Raad van
Bestuur;
• het voorstellen aan de Raad van Bestuur van de implementatie van een beleid gericht op maatschappelijk
verantwoord ondernemen (MVO – in het engels “corporate social responsability” ) teneinde te garanderen dat
bij de activiteiten van de Vennootschap wordt rekening gehouden met milieu, sociale, economische en ethische
kwesties
21
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Karel BREDA op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap KB
Financial Services SRL;
22
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Stephanie DE WILDE op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap
Lady at Work SRL;
23
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Adel YAHIA op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap Adel Yahia
Consult BV.
24
Wat betreft de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Olivier THIEL op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap Queen-K
BV.

Jaarverslag 2023 29 Corporate governance verklaring
• het uitwerken en implementeren van de beleidslijnen van de Vennootschap waarvan de Uitvoerend Voorzitter
en de CEO oordelen dat dit onder de bevoegdheid van het Uitvoerend Comité valt,;
• het analyseren, vaststellen en voorbereiden van voorstellen tot vastgoedinvesteringen die bij kunnen dragen
aan de ontwikkelingen van de Vennootschap;
• het nemen van alle beslissingen betreffende de verwerving, ontwikkeling, syndicatie en afstoting van activa, of
in het geval van een in partnerschap of syndicaat met een derde ontwikkeld actief, pro rata het aandeel van de
Vennootschap daarin, tot een geraamde totale investeringskost van 50 MEUR per transactie (die de
acquisitieprijs en de totale ontwikkelingskosten, zoals bouwkosten, financieringskosten en aan derden
verschuldigde vergoedingen omvat) en 100 MEUR in totaal op jaarbasis, met dien verstande dat de voorzitter
van het Uitvoerend Comité de Raad van Bestuur zal informeren over de genomen investeringsbeslissing op
de volgende vergadering van de Raad van Bestuur;
• de analyse van alle acquisitievoorstellen van nieuwe vastgoedprojecten;
• het beheer van lopende vastgoedprojecten, en van de bijhorende overeenkomsten;
• de naleving van de haalbaarheidsstudies, deadlines en de kwaliteit van de projecten analyseren, en er
tegelijkertijd voor zorgen dat de kwaliteitsnormen van de Groep worden gehandhaafd of verbeterd en een
efficiënt en duurzaam juridisch en technisch risicobeheer mogelijk maken.
In 2023 kwam het Uitvoerend Comité zeventienmaal bijeen, op verzoek van zijn voorzitter.
Het ‘curriculum vitae’ van de leden van het Uitvoerend Comité in functie (met uitzondering van Marnix GALLE die
hierboven reeds is vermeld) kan als volgt worden samengevat:
Karel BREDA (48). Na zijn studie Toegepaste Economische Wetenschappen aan de KU Leuven en met een MBA
van de University of Chicago, Booth School of Business, op zak ontwikkelde Karel in 1999 een aantal Europese
internetstart-ups. In 2002 trad hij in dienst bij GDF Suez (nu Engie), waar hij verschillende managementfuncties
bekleedde op het vlak van M&A en projectfinanciering in Europa, Zuid-Azië, het Midden-Oosten en Afrika. In 2011
werd hij bevorderd tot chief financial officer voor de regio Zuid-Azië, Midden-Oosten en Afrika, met als thuisbasis
Dubai, en in 2014 voor Engie E&P in Nederland. Voordat hij op 1 augustus 2018 in dienst trad bij Immobel, was
Karel managing director Midden-Oosten, Zuid- en Centraal-Azië en Turkije voor Engie Solar, gevestigd in Dubai
en India.
Stephanie DE WILDE (41) behaalde een master in de rechten aan de Universiteit Gent, een master na master in
het ondernemingsrecht (UGent) en een master in het vastgoed (KU Leuven). Ze begon haar loopbaan als advocaat
voor Corporate en M&A en deed ervaring op bij verschillende advocatenkantoren, waaronder Monard Law en EY
LAW, en verwierf in-house ervaring als corporate legal counsel bij Lotus Bakeries. In 2016 trad Stephanie in dienst
bij Immobel Group als senior legal counsel, waar ze in 2020 hoofd van de juridische afdeling werd en in 2022 werd
bevorderd tot chief legal Officer en Compliance Officer.
Olivier THIEL (41) Na zijn studies Bouwkunde en Vastgoedbeheer aan de Hogeschool Antwerpen begon hij in
2006 zijn loopbaan in de vastgoedmakelaardij, waarna hij in 2010 toetrad tot het capital markets-team van Knight
Frank Brussel. In 2013 trad hij in dienst bij Alides REIM als directeur Ontwikkeling, waar hij grote stedelijke
projecten voor gemengd gebruik beheerde. In 2016 ging hij aan de slag bij de Immobel Group als directeur
Ontwikkeling van Immobel Belgium, een functie die hij tot 2020 vervulde, en momenteel is hij managing director
van Immobel Poland (2019) en hoofd Ontwikkeling België (2020). Vanaf 2023 is hij ook verantwoordelijk voor
Duitsland, Frankrijk en Spanje.
Adel YAHIA (45) trad in december 2017 in dienst bij Immobel als chief operating officer, waar hij verantwoordelijk
is voor de afdelingen Development, Technical, Sales en Landbanking. Daarvoor werkte hij bij AG Real Estate als
hoofd van de afdeling Residentiële Aangelegenheden en medehoofd van Ontwikkeling. Tussen 2010 en 2015 was
hij verantwoordelijk voor verschillende businessunits bij Matexi. Hij begon zijn carrière in 2004 als
vastgoedontwikkelaar en werkte ook in real estate investment banking. Nadat hij eerder aan de KU Leuven rechten
had gestudeerd en aan de Vlerick Business School een master General Management (MGM) had behaald,
behaalde hij in 2006 een master in het Vastgoed (postgraduaat in de Vastgoedkunde) aan de KU Leuven. In 2014
voltooide hij de opleiding ‘Executive Program in Real Estate’ aan de Solvay Business School (ULB). Hij is docent
aan de KU Leuven, Solvay Business School en aan Saint-Louis in verschillende vastgoedopleidingen.

Jaarverslag 2023 30 Corporate governance verklaring
D. Acquisitiecomité
Het acquisitiecomité van de Vennootschap is samengesteld uit de Uitvoerend Voorzitter en de leden van het
Acquisitiecomité (zoals vermeld op de website van de Vennootschap).
De Raad van Bestuur bepaalt de verantwoordelijkheden van het Acquisitiecomité en ziet toe op de volgende taken:
o voorstellen voor vastgoedinvesteringen die kunnen bijdragen tot de ontwikkeling van de Vennootschap
analyseren, bepalen en uitwerken, met uitzondering van beslissingen die tot de bevoegdheid van het
Uitvoerend Comité behoren;
o alle acquisitievoorstellen in verband met nieuwe vastgoedprojecten analyseren en lopende vastgoedprojecten
en de daarmee verband houdende contracten beheren;
o analyseren of de haalbaarheidsstudies, de termijnen en de kwaliteit van de projecten werden nageleefd, erop
toezien dat de kwaliteitsnormen van de Groep worden gehandhaafd of verbeterd en zorgen voor een efficiënt
en duurzaam juridisch en technisch risicobeheer.
E. Managementteams
Het Uitvoerend Comité heeft een team opgericht in bepaalde landen die het comité bijstaan bij de praktische
uitvoering van de uitvoerende bevoegdheden (het ‘Managementteam’). De oprichting daarvan werd goedgekeurd
door de Raad van Bestuur. Het Uitvoerend Comité bepaalt de samenstelling, taken en verantwoordelijkheden van
de Managementteams.
Het Managementteam is voor de uitoefening van zijn bevoegdheden verantwoording verschuldigd aan het
Uitvoerend Comité.
II. Interne controle en risicobeheer
Het Belgische wetgevingskader voor interne controles en risicobeheer omvat de wet van 17 december 2008 (ter
uitvoering van de Europese richtlijn 2006/43 betreffende de financiële controle van ondernemingen), de Corporate
Governance Code en de wet van 6 april 2010 met betrekking tot corporate governance .
Ook IFRS 7 (zoals gewijzigd van tijd tot tijd) stelt aanvullende eisen aan het beheer van risico's in verband met
financiële instrumenten.
Het huidige Belgische wetgevende en normatieve kader specificeert echter noch het model van interne controle
waaraan de vennootschappen waarvoor het bestemd is, moeten voldoen, noch de uitvoeringsmodaliteiten ervan
(vereiste detailleringsniveau).
De Vennootschap gebruikt een systeem voor risicobeheer en interne controle dat intern werd uitgewerkt op basis
van het ‘COSO’
25
-model van interne controle. De COSO-methode is opgebouwd rond vijf elementen:
• de interne controleomgeving
• risicoanalyse
• controleactiviteiten
• informatie en communicatie
• toezicht en controle.
A. De interne controleomgeving
‘Interne controleomgeving’ heeft betrekking op de volgende componenten:
A) Precieze omschrijving van de doelstellingen van de onderneming
Immobel is de grootste beursgenoteerde vastgoedontwikkelaar in België. De Groep, die teruggaat tot 1863, creëert
hoogwaardige, toekomstgerichte stedelijke omgevingen met een positieve impact op de manier waarop mensen
leven, werken en zich ontspannen, en specialiseert zich in gemengd vastgoed. Met een marktkapitalisatie van om
25
Afkorting van ‘Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission’.

Jaarverslag 2023 31 Corporate governance verklaring
en bij 450 miljoen euro
26
en een portfolio van meer van 1.500.000 m² vastgoedontwikkelingen in zeven landen
(België, Luxemburg, Polen, Frankrijk, Spanje, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk) speelt Immobel een leidersrol
in het Europese vastgoedlandschap. De groep streeft naar duurzame stadsontwikkeling. Bovendien besteedt ze
een deel van haar winsten aan goede doelen op het vlak van gezondheidszorg, cultuur en sociale inclusie. Immobel
telt meer dan 200 medewerkers. Voor meer informatie, surf naar www.immobelgroup.com
B) Een omschrijving van de verantwoordelijkheden van de besluitvormingsorganen
Immobel heeft een Raad van Bestuur, een Investeringscomité, een Audit- en Risicocomité, een
Remuneratiecomité, een Benoemingscomité, een Uitvoerend Comité en een Acquisitiecomité
27
.
De verantwoordelijkheid voor de strategie van de Vennootschap en voor het toezicht op zijn activiteiten berust in
de eerste plaats bij de Raad van Bestuur. De belangrijkste verantwoordelijkheden van de verschillende comités
zijn hierboven vermeld (zie besluitvormingsorganen).
C) Houding tegenover risico
Immobel neemt een voorzichtige houding aan bij het beheer van zijn portfolio van gediversifieerde projecten die
via zijn activiteitenlijnen waarde creëren op lange termijn.
D) Toepassing van ethische normen en integriteit
Immobel beschikt over een anticorruptiebeleid en beleid inzake het beheer van belangenconflicten die de principes
van ethiek en integriteit beschrijft die gelden voor ieder van de bestuurders en de leden van het Uitvoerend Comité,
maar ook voor alle werknemers en externe medewerkers. Deze gedragscode behandelt aspecten van
belangenconflicten, beroepsgeheim, corruptie en misbruik van bedrijfsmiddelen, relatiegeschenken en een
compliance officer. Immobel heeft ook een verhandelings- en communicatiereglement, die in eerste instantie wil
vermijden dat Personen met Leidinggevende Verantwoordelijkheden (zoals gedefinieerd in het verhandelings-en
communicatiereglement) geen misbruik maken van bepaalde koersgevoelige informatie (‘Voorwetenschap” zoals
gedefinieerd in het verhandelings-en communicatiereglement ) en zichzelf niet verdacht maken van zulk misbruik.
Ook aan personen die nauw met hen verbonden zijn (zoals bepaalde van hun familieleden of door hen
gecontroleerde entiteiten) worden bepaalde verplichtingen opgelegd. De Compliance Officer (zoals gedefinieerd
in de respectievelijke gedragscodes) ziet erop toe dat het anticorruptiebeleid en beleid inzake het beheer van
belangenconflicten en het verhandelings-en communicatiereglement worden nageleefd.
Zie ook punt C. ‘Controleactiviteiten’.
E) Maatregelen om het competentieniveau te waarborgen
• Bekwaamheid van de bestuurders: gezien hun ervaring beschikken de bestuurders over de nodige
competenties en kwalificaties om hun verantwoordelijkheden op zich te nemen, met name op het gebied van
financiën, boekhouding, investeringen en remuneratiebeleid.
• Bekwaamheid van de leden van het Uitvoerend Comité en van de andere personeelsleden: dankzij een
aanwervingsproces dat is afgestemd op de vereiste profielen, een passende opleiding en een remuneratie- en
evaluatiebeleid dat steunt op het bereiken van realistische en meetbare doelstellingen, kan de competentie van
het personeel van Immobel worden gegarandeerd.
• Immobel heeft voor de bestuurders en de leden van de Uitvoerende Comités een remuneratiebeleid uitgewerkt
die voldoet aan de vereisten van de wet van 6 april 2010 inzake corporate governance en van de Corporate
Governance Code. Afwijkingen van de Corporate Governance Code worden, waar nodig, naar behoren
toegelicht.
• Naar aanleiding van een benchmark heeft de buitengewone algemene vergadering van 28 mei 2020, op
voorstel van het Remuneratiecomité, besloten de remuneratie van de niet-uitvoerende bestuurders te herzien
en ze vanaf het boekjaar 2021 te verhogen.
26
Op 31 december 2023
27
Op 31 December 2023.

Jaarverslag 2023 32 Corporate governance verklaring
• Momenteel bestaat er slechts één prestatieaandelenplan voor bepaalde leden van het Uitvoerend Comité. Dat
prestatieaandelenplan werd op 28 mei 2020 goedgekeurd ten gunste van bepaalde leden van het Uitvoerend
Comité voor de jaren 2020 tot en met 2022.
• De leden van het Uitvoerend Comité, die de rol van country managing director vervullen, komen in aanmerking
voor een langetermijnbeloningsplan, waarmee de overprestaties van de activiteit van het betrokken land
worden aangemoedigd.
B. Risicoanalyse
De Vennootschap voert regelmatig risicoanalyses en -evaluaties uit. Ze worden in kaart gebracht en er worden
formele actieplannen opgesteld om de risico's aan te pakken waarvoor het controleniveau ontoereikend wordt
geacht. Het Audit- en Risicocomité ziet toe op de uitvoering van deze actieplannen.
De voornaamste risico's waaraan Immobel is blootgesteld worden uitvoerig beschreven in deel I.B.C van het
beheersverslag.
C. Controleactiviteiten
De controleactiviteiten beantwoorden aan de voorschriften en procedures die worden gebruikt om de belangrijkste
vastgestelde risico's aan te pakken. De voornaamste voorschriften en procedures die bij Immobel zijn opgesteld,
zijn de volgende:
• Er worden systematisch haalbaarheidsstudies uitgevoerd, zodat de projectmarges kunnen worden gemonitord.
De haalbaarheidsstudies worden vervolgens geanalyseerd door een financieel controleur, een ontwikkelaar,
een technisch directeur, het hoofd Technische aangelegenheden van de groep en de CFO, samen met de
Uitvoerend Voorzitter.
• Het Uitvoerende Comité kan, naar eigen goeddunken, alle beslissingen goedkeuren betreffende de acquisitie,
ontwikkeling, syndicatie en afstoting van activa, of in het geval van een in partnerschap of syndicaat met een
derde ontwikkeld actief, het proportionele aandeel van de Vennootschap daarin, tot een geraamde totale
investeringskost van 50 MEUR per transactie (die de acquisitieprijs en de totale ontwikkelingskosten, zoals
bouwkosten, financieringskosten en aan derden verschuldigde vergoedingen omvat) en 100 MEUR in totaal
op jaarbasis, zonder voorafgaande toestemming van het Investeringscomité of de Raad van Bestuur. Verder
kan het Investeringscomité, naar eigen goeddunken, aan het Uitvoerend Comité de opdracht geven om alle
beslissingen goed te keuren betreffende de acquisitie, ontwikkeling, syndicatie en afstoting van activa, of in het
geval van een in partnerschap of syndicaat met een derde ontwikkeld actief, het proportionele aandeel van de
Vennootschap daarin, tot een geraamde totale investeringskost van 200 MEUR per transactie (die de
acquisitieprijs en de totale ontwikkelingskosten, zoals bouwkosten, financieringskosten en aan derden
verschuldigde vergoedingen omvat), zonder voorafgaande toestemming van de Raad van Bestuur.
• Elk jaar wordt een budget opgesteld voor de verwachte inkomsten en kosten en worden de onderliggende
operationele drivers in het (de) betrokken jaar (jaren) bepaald. Het budget wordt gevalideerd door het
Uitvoerend Comité en voorgelegd aan de Raad van Bestuur. De verschillen tussen het budget en de werkelijke
resultaten, zowel op bedrijfs- als op projectniveau, worden elk kwartaal gecontroleerd. Eventuele significante
verschillen worden voorgelegd aan de beheersorganen.
• Bovendien wordt een meerjarenplan opgesteld, dat door het Uitvoerend Comité wordt gevalideerd en eenmaal
per jaar aan de Raad van Bestuur wordt voorgelegd. Elk kwartaal worden de verschillen tussen het plan en de
verwachte financiële situatie van de projecten en de Vennootschap door de financiële afdeling geëvalueerd.
• Zoals hierboven vermeld wordt elk jaar een reeks operationele kernprestatie-indicatoren vastgesteld, die
maandelijks worden gecontroleerd en regelmatig aan het Uitvoerend Comité worden voorgelegd.
• Driemaal per jaar wordt in de respectieve landen een cyclus van business review meetings (BRM's)
georganiseerd om de zakelijke opportuniteiten en de andere operationele activiteiten, zoals HR, juridische
Zaken, IT en ESG, te evalueren.
• De rekeningen en de toekomstige financiële verplichtingen worden gecontroleerd en er wordt regelmatig
verslag uitgebracht aan de beheersorganen.
• Het ‘vier ogen’-principe is verankerd in de werking van de Vennootschap en al zijn dochterondernemingen. Alle
landen beschikken over een geharmoniseerd intern ‘goedkeuringsproces’, dat bepaalt dat alle verbintenissen

Jaarverslag 2023 33 Corporate governance verklaring
door alle relevante (hoofden van) afdelingen moeten worden beoordeeld en goedgekeurd voordat de
verbintenis daadwerkelijk wordt aangegaan.
D. Toezicht en controle
Het Audit- en Risicocomité is verantwoordelijk voor het toezicht op de interne controle. De interne auditfunctie
bestaat momenteel niet binnen de Vennootschap en zal worden gecreëerd afhankelijk van de toekomstige
behoeften.
Om de controleomgeving regelmatig te evalueren, vertrouwt het Audit- en Risicocomité aan de auditor bepaalde
specifieke opdrachten toe die een grondiger onderzoek van de interne controle omvatten en waarbij de bestaande
controles getest worden en mogelijke zwakke punten worden opgespoord. Het Audit- en Risicocomité ziet erop toe
dat de aanbevelingen worden uitgevoerd als dat nodig is.
III. Regels en procedures
A. Transacties en andere contractuele relaties tussen de Vennootschap, met
inbegrip van verbonden vennootschappen, en de bestuurders, de leden van het
uitvoerend comité en het overige personeel
Tijdens het boekjaar 2023 waren er geen transacties tussen de Vennootschap (met inbegrip van de verbonden
ondernemingen) en een lid van zijn Managementteam en geen transacties tussen de Vennootschap en zijn
bestuurders, zijn leden van het Uitvoerend Comité en zijn andere personeelsleden.
B. Wet van 3 september 2017 over de publicatie van niet-financiële informatie en
informatie over diversiteit
Krachtens de bepalingen van die wet bepaalt de Vennootschap dat het diversiteitsbeleid dat in alle organen van
de Vennootschap wordt toegepast, verder gaat dan gender. Er wordt ook rekening gehouden met leeftijd en
vaardigheden.
Diversiteitsbeleid toegepast op de leden van de Raad van Bestuur
Het Corporate Governance Charter bepaalt dat de Raad van Bestuur zo moet samengesteld zijn dat bij de
besluitvorming het belang van de Vennootschap gewaarborgd wordt. Daartoe hecht de Raad van Bestuur belang
aan genderdiversiteit en diversiteit in het algemeen, maar ook aan de complementariteit van vaardigheden,
ervaringen en kennis. In dit verband worden de bepalingen van artikel 7:86 van het WVV met betrekking tot
genderdiversiteit nageleefd.
Momenteel bestaat de Raad van Bestuur uit zeven leden. In navolging van de beginselen inzake deugdelijk bestuur
vervat in de Corporate Governance Code, en meer bepaald de bepalingen 3.1 en 3.3 van die Corporate
Governance Code, is de Raad van Bestuur van oordeel dat dit aantal klein genoeg is om een efficiënte
besluitvorming mogelijk te maken en dat hij groot genoeg is om te verzekeren dat de leden ervaring en kennis uit
diverse domeinen kunnen bijdragen en opdat wijzigingen in de samenstelling van de raad ongehinderd kunnen
worden opgevangen. De Raad van Bestuur deelt namelijk het standpunt van de Europese Commissie dat diversiteit
de debatten voedt, de waakzaamheid bevordert en de inzet binnen de Raad van Bestuur verhoogt. De kwaliteit
van de beslissingen wordt verbeterd.
Diversiteitsbeleid toegepast op alle personeelsleden, inclusief de leden van het Uitvoerend Comité en van het
Managementteam
Immobel beschouwt zijn getalenteerde en diverse personeelsbestand als een belangrijk concurrentievoordeel in
de vastgoedsector. Om als onderneming succesvol te zijn, moeten alle werknemers en medewerkers de nodige
kwaliteit en vaardigheden inbrengen.
Immobel erkent dat iedereen zijn eigen ervaring en capaciteiten op zijn vakgebied inbrengt. Die diversiteit is een
essentieel element om op alle niveaus van de Vennootschap succesvol te zijn. Diversiteit wordt bij Immobel erkend
als een zakelijk belang, dat leidt tot betere algemene prestaties en tot kwalitatief hoogstaande producten, diensten
en zakelijke beslissingen.
Immobel streeft ernaar een ondersteunende omgeving te creëren waarin iedereen zijn potentieel bij Immobel ten
volle kan benutten, ongeacht zijn of haar verschillen. Immobel streeft ernaar de beste werknemers en medewerkers
in hun vakgebied in dienst te nemen om het best mogelijke werk te leveren.

Jaarverslag 2023 34 Corporate governance verklaring
Immobel vindt het belangrijk dat de diversiteit van onze klanten en markten weerspiegeld wordt in zijn
personeelsbestand. Die diversiteit omvat verschillen in geslacht, taal, etniciteit, leeftijd, seksuele geaardheid,
godsdienst, sociaal-economische status, ervaring en opleiding.
Immobel geeft bij aanwerving, personeelsbehoud en talentbeheer in het algemeen gelijke kansen aan mensen,
ongeacht hun achtergrond. De diversiteit van de teams in al haar aspecten is een bron van innovatie, groei en
welvaart.
Immobel beschouwt de ontwikkeling van zijn personeel als een prioriteit. Het zet in op de motivatie en
betrokkenheid van zijn personeelsleden en zorgt ervoor dat zij altijd over de nodige vaardigheden beschikken om
hun taken tot een goed einde te brengen.
Kortom, de HR-doelstellingen die Immobel nastreeft, komen tot uiting in diens beloften: het menselijk kapitaal van
de groep, dat rijk is aan diversiteit, verbeteren en ontwikkelen via een open en innovatief personeelsbeleid om zo
voor iedereen kansen te creëren en te bouwen aan de toekomst van zijn medewerkers en klanten.
In het kader van dit diversiteitsbeleid dat Immobel heeft ingevoerd, wordt de uitsplitsing van de operationele teams
van Immobel, in de zeven landen, per 31 december 2023, voorgesteld in het ESG-verslag:
In het kader van zijn diversiteitsbeleid bevordert Immobel de diversiteit op alle niveaus (operationele teams, leden
van het Managementteam, leden van het Uitvoerend Comité en bestuurders).
C. Opmerkingen over de maatregelen van de Vennootschap in het kader van de
richtlijn inzake handel met voorkennis en marktmanipulatie
Het verhandelings-en communicatiereglement (het “Verhandelings-en Communicatiereglement”) wil garanderen
dat bestuurders, senior leden van het uitvoerend management en andere personeelsleden van Immobel en
gelieerde entiteiten geen misbruik maken van informatie over Immobel waarover zij beschikken en die niet
beschikbaar is voor andere beleggers.
De Compliance Officer (zoals gedefinieerd in het Verhandelings-en Communicatiereglement) ziet erop toe dat die
regels worden nageleefd om het risico van marktmisbruik door handel met voorkennis te beperken. De Compliance
Officer houdt lijsten bij van personen die over bevoorrechte informatie beschikken of kunnen beschikken en die
toegang hebben of kunnen hebben tot die informatie of die redelijkerwijs op de hoogte kunnen zijn van het
bevoorrechte karakter ervan.
Alle gedefinieerde termen hebben dezelfde betekenis zoals in het Verhandelings-en Communicatiereglement,
tenzij uitdrukkelijk anders aangegeven.
Deze regels voorzien onder meer in:
• een verbod om transacties te verrichten voor Personen met Leidinggevende verantwoordelijkheden om voor
eigen rekening of voor rekening van een derde partij, die rechtstreeks of onrechtstreeks, verband houden met
aandelen of schuldinstrumenten van Immobel of met derivaten of met andere daaraan gekoppelde Financiële
Instrumenten gedurende een Gesloten Periode of een Verboden Periode;
• Met inachtneming van de beperkingen in het Verhandelings-en Communicatiereglement, mogen Personen met
Leidinggevende Verantwoordelijkheden, op eigen verantwoordelijkheid, transacties verrichten voor eigen
rekening met betrekking tot aandelen of schuldinstrumenten van Immobel of derivaten of andere daaraan
gekoppelde Financiële Instrumenten buiten de Gesloten Periodes of een Verboden Periodes, mits ze de
Compliance Officer informeren voorafgaand aan de transactie;
• de verplichting voor Personen met Leidinggevende Verantwoordelijkheden en Nauw Verbonden Personen om
de Compliance Officer en de FSMA op de hoogte te stellen van (i) alle transacties verricht voor hun eigen
rekening met betrekking tot aandelen of schuldinstrumenten van Immobel of derivaten of andere daaraan
gekoppelde Financiële Instrumenten, (ii) het verpanden of uitlenen van Financiële Instrumenten van Immobel
of andere daaraan gekoppelde Financiële Instrumenten door of namens een Persoon met Leidinggevende
Verantwoordelijkheden of een Nauw met hem/haar Verbonden Persoon en (iii) transacties uitgevoerd door
iedere persoon die beroepsmatig transacties aangaat of verricht of iedere andere persoon namens een
Persoon met Leidinggevende Verantwoordelijkheden of een Nauw met hem/haar Verbonden Persoon, ook
indien discretionaire bevoegdheid wordt uitgeoefend. Zulke kennisgeving moet binnen drie werkdagen na de
datum van deze transactie worden gemaakt. Deze kennisgevingsplicht is niet van toepassing indien het totale
bedrag van transacties niet de drempel van 5.000 EUR overschrijdt binnen één kalenderjaar. Personen met
Leidinggevende Verantwoordelijkheden en Nauw met hen Verbonden Personen mogen, maar zijn niet verplicht
om, Immobel te machtigen om deze kennisgevingen aan de FSMA namens hen te doen. In dat geval moeten
de Personen met Leidinggevende Verantwoordelijkheden en de Nauw met hen Verbonden Personen Immobel

Jaarverslag 2023 35 Corporate governance verklaring
steeds, onverwijld en niet later dan twee werkdagen na de datum van de transactie, in kennis stellen van
dergelijke transactie.
• De verplichting voor Personen met Leidinggevende Verantwoordelijkheden om ervoor te zorgen dat hun
vermogensbeheerders, personen die beroepsmatig transacties aangaan of verrichten namens hen of elke
andere persoon die beroepsmatig transacties aangaat of verricht namens hen, niet verhandelen tijdens de
Gesloten Periodes en de Berboden Periodes, ook niet wanneer deze vermogensbeheerders gemachtigde
financiële tussenpersonen zijn die handelen volgens een volledig discretionair mandaat van vermogensbeheer.
Tijdens het afgelopen boekjaar werd de functie van compliance officer bij Immobel uitgeoefend door Stephanie De
Wilde
28
.
D. COMPLIANCE – AANVULLENDE MAATREGELEN GENOMEN DOOR DE
VENNOOTSCHAP OM DE NALEVING VAN REGELGEVING TE GARANDEREN
De Vennootschap heeft een reeks beleidsmaatregelen aangenomen en geïmplementeerd om te voldoen aan het
toepasselijk regelgevend kader, zoals:
- Een privacybeleid;
- Een diversiteitsbeleid;
- Een anticorruptiebeleid en beleid inzake het beheer van belangenconflicten;
- Een antiwitwasbeleid;
- Een klokkenluidersbeleid;
- Het Verhandelings-en communicatiebeleid;
- Een Remuneratiebeleid
E. Juridische en arbitrageprocedures
De Raad van Bestuur van de Vennootschap is van oordeel dat, behalve deze vermeld in toelichting 32 bij de
geconsolideerde jaarrekening ‘Voornaamste voorwaardelijke activa en verplichtingen’, er geen
overheidsprocedures, juridische procedures of arbitrageprocedures bestaan die redelijkerwijs significante
gevolgen kunnen hebben of in het recente verleden redelijkerwijs significante gevolgen hebben gehad voor de
financiële positie of de rentabiliteit van de Vennootschap.
28
Vaste vertegenwoordiger van de vennootschap Lady at Work BV

Jaarverslag 2023 36 Corporate governance verklaring
IV. Informatie over het geplaatste kapitaal
A. Structuur van het aandeelhouderschap
Uit de transparantieverklaringen en uit de informatie die Immobel van de aandeelhouder heeft ontvangen, komen
de volgende aandeelhouders als belangrijkste naar voren:
Aandeelhouder
Stemrechten
% van het bruto aantal
aandelen
29
A³ Capital NV (en een verbonden onderneming)
30
met zetel te 1020 Brussel,
Abelenlaan 2
5.898.644
59,00%
Immobel SA/NV (eigen aandelen / ingekochte eigen
aandelen)
met zetel te 1000 Brussel,
Anspachlaan 1.
25.434
0,25%
Er zijn geen bijzondere stemrechten en, voor zover de Vennootschap weet, geen aandeelhoudersovereenkomsten.
Ingevolge een beslissing van de Raad van Bestuur worden de dividendrechten van de door Immobel aangehouden
ingekochte eigen aandelen geschorst. In toepassing van het WVV hebben deze aandelen geen stemrecht.
B. Elementen die in geval van een overnamebod van invloed kunnen zijn op door
de Vennootschap uitgegeven effecten
Tijdens de Algemene Vergadering van 28 mei 2020 hebben de aandeelhouders aan de Raad van Bestuur
toestemming gegeven om het kapitaal van de Vennootschap te verhogen met een maximumbedrag van
97.000.000 EUR, in één of meer malen, op een door de Raad van Bestuur te bepalen datum en wijze, en voor een
duur van vijf jaar vanaf de bekendmaking van die toestemming in het Belgisch Staatsblad.
De Vennootschap kan haar eigen aandelen verwerven of als waarborg nemen onder de door de wet bepaalde
voorwaarden. De Raad van Bestuur is bevoegd tot het verwerven of verkopen van aandelen van de Vennootschap,
op de beurs of daarbuiten, tegen de voorwaarden die hij vaststelt, zonder voorafgaande toestemming van de
Algemene Vergadering, tot een maximum van twintig procent (20%) van de uitgegeven aandelen tegen een prijs
die niet minder dan tien (10) EUR en niet meer dan twintig procent (20%) zal bedragen tijdens de hoogste slotkoers
van de laatste vijf handelsdagen van de aandelen van de Vennootschap op Euronext Brussel vóór de verwerving
of vervreemding. Die toestemming wordt verleend voor een periode van vijf (5) jaar vanaf de datum van de
buitengewone algemene vergadering van 28 mei 2020.
Die toestemming geldt ook voor de verwerving van aandelen van de Vennootschap door een rechtstreekse
dochteronderneming overeenkomstig artikel 7:221 van het WVV.
De Raad van Bestuur heeft de volledige bevoegdheid om de aldus door de vennootschap verworven aandelen in
te trekken, de intrekking bij notariële akte te laten vaststellen en de statuten te wijzigen en te coördineren om ze in
overeenstemming te brengen met de genomen besluiten.
Voor de benoeming en de vervanging van de bestuurders en de wijziging van de statuten worden de regels gevolgd
die zijn vastgesteld in het WVV en in het Corporate Governance Charter.
29
Er werd een brutoaantal van 9.997.356 aandelen uitgegeven.
30
Vennootschappen gecontroleerd door Marnix GALLE.

Jaarverslag 2023 37 Corporate governance verklaring
V. Andere bijdragers
A. Commissaris
De auditor van Immobel NV, KPMG Bedrijfsrevisoren BV, vertegenwoordigd door Filip De Bock, werd voor een
periode van drie jaar benoemd tot commissaris. Het mandaat verstrijkt na de algemene
aandeelhoudersvergadering van 2024.
De Vennootschap zal voorstellen om KPMG Bedrijfsrevisorenn vertegenwoordigd door Filip De Bock, opnieuw aan
te stellen op de algemene aandeelhoudersvergadering van 18 april 2024 voor een periode van 3 jaar. Dit mandaat
zal verstrijken na de algemene aandeelhoudersvergadering van 2027.
De door KPMG Bedrijfsrevisoren BV aan Immobel NV aangerekende honoraria voor de controle van de statutaire
en geconsolideerde rekeningen voor het boekjaar 2023 bedroegen 137K EUR (exclusief btw). De honoraria voor
de controle van de statutaire rekeningen van de dochterondernemingen voor het boekjaar 2023 bedroegen 175K
EUR (exclusief btw).
De totale honoraria die in 2023 door de commissaris en zijn netwerk werden aangerekend in het kader van de
uitoefening van het mandaat op het niveau van de Groep bedroegen 576K EUR (exclusief btw). Daarnaast bracht
de commissaris 25K EUR in rekening voor aan de controle gerelateerde diensten.
A. Centrale betaalagent
BNP Paribas Fortis Bank is de centrale betaalagent van Immobel voor onbepaalde duur. De vergoeding van de
commissie bedraagt maximaal 0,20% van het nettobedrag (exclusief btw) van de coupon en van de effecten die
op een effectenrekening worden aangeboden.
Overeengekomen tijdens de raad van bestuur van 6 maart 2024.
PIERRE NOTHOMB SRL
vertegenwoordigd door Pierre
Nothomb
Bestuurder
A³ MANAGEMENT BV
vertegenwoordigd door Marnix Galle
Uitvoerend voorzitter van de
raad van bestuur

Jaarverslag 2023 38 Bezoldigingsverslag
BEZOLDIGINGSVERSLAG
Dames en heren,
Met veel genoegen presenteren we ons bezoldigingsverslag over het afgelopen jaar.
I. Inleiding
Dit verslag geeft een volledig overzicht van de verschillende componenten van de remuneratie en andere
voordelen toegekend of verschuldigd in 2023 aan de bestuurders, de Executive Chair / CEO en de andere leden
van het Uitvoerend Comité.
Het remuneratieverslag voldoet aan de bepalingen van artikel 3:6 §3 van het Wetboek van Vennootschappen en
Verenigingen (CCA) en de Corporate Governance Code 2020 en aan het remuneratiebeleid van het bedrijf.
In de loop van 2023 vonden de volgende veranderingen plaats onder de bestuurders en de leden van het
Uitvoerend Comité :
• Op 1 januari 2023 werd Olivier Thiel
31
(Head of Development Belgium) gepromoveerd tot Senior Managing
Director van Immobel Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje en Head of Development Belgium en benoemd tot
lid van het Uitvoerend Comité.
• Sinds 31 maart 2023 zijn Duncan Owen (Managing Director van Immobel Capital Partners en lid van het
Uitvoerend Comité) en Olivier Bastin (Lid van het Uitvoerend Comité) niet langer lid van het Uitvoerend Comité.
De Raad van Bestuur heeft ook zijn compensation benchmarking afgerond voor alle leden van het Uitvoerend
Comité. Op basis van deze oefening, heeft de Raad van Bestuur het ontwerp van remuneratiebeleid voor 2024-
2027 goedgekeurd, dat ter goedkeuring zal worden voorgelegd aan de algemene aandeelhoudersvergadering
van 18 april 2024.
A. Niet-uitvoerende bestuurders
In onderstaande tabel zijn de individuele bezoldigingsbedragen opgenomen die voor 2023 aan alle bestuurders
zijn toegekend of zijn verschuldigd. Alle vermelde bedragen zijn in voorkomend geval brutobedragen, d.w.z. vóór
aftrek van belastingen.
Er wordt aan herinnerd dat de Raad van Bestuur, op voorstel van het Remuneratiecomité, op 10 december 2020
heeft beslist dat elke Bestuurder wordt verzocht om Immobel aandelen te kopen voor een minimum van 20.000
EUR zijnde de vaste jaarlijkse vergoeding voor elk van hen en om de aandelen te behouden gedurende ten minste
3 jaar na de verwerving en tot 1 jaar na het einde van het mandaat.
Overeenkomstig bepaling 7.5 van de Belgische Corporate Governance Code 2020 ontvangen niet-uitvoerende
bestuurders geen prestatiegebonden remuneratie die rechtstreeks verband houdt met de resultaten van de
Vennootschap.
31
Bij de uitoefening van de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Olivier Thiel op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap
SRL Queen-K.

Jaarverslag 2023 39 Bezoldigingsverslag
Naam Bestuurder,
Functie
Vaste vergoeding in EUR
Variabele vergoeding
in EUR
Buitenge
wone
posten
32
Pensioenk
osten
Totale
bezoldiging
in EUR
33
Verhouding
vaste/varia
bele
bezoldiging
Basislo
on
Zitpenning
en
Extrale
gale
voordel
en
Variabel
over één
jaar
Variabel
over
meerder
e jaren
SKOANEZ SAS
vertegenwoordigd
door Patrick
ALBRAND
20.000
18.900
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
38.900
100%
ADL Comm.V
vertegenwoordigd
door Astrid DE
LATHAUWER
20.000
16.725
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
36.725
100%
Pierre Nothomb
SRL,
vertegenwoordigd
door Pierre
NOTHOMB
20.000
25.050
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
45.050
100%
M.J.S. Consulting
BV
vertegenwoordigd
door Michèle SIOEN
20.000
18.900
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
38.900
100%
LSIM SA
vertegenwoordigd
door Wolfgang de
LIMBURG STIRUM
20.000
17.850
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
37.850
100%
A.V.O.-
Management SRL
vertegenwoordigd
door Annick VAN
OVERSTRAETEN
20.000
17.850
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
n.v.t.
37.850
100%
Totaal Bestuurders
120.000
115.275
235.275
B. Uitvoerend Voorzitter / CEO en de leden van het Uitvoerend Comité
In 2023 paste de Vennootschap de principes toe van het bezoldigingsbeleid voor de leden van het Uitvoerend
Comité, die in Bijlage 2 van het Corporate Governance Charter worden beschreven. De Raad van Bestuur keurt,
op voorstel van het Benoemingscomité, de voorstellen tot benoeming van het Uitvoerend Comité goed en beslist
over hun bezoldiging, op basis van de aanbevelingen van het Remuneratiecomité.
Zoals hierboven al vermeld, heeft de Raad van Bestuur zijn compensation benchmarking voor alle leden van het
Uitvoerend Comité afgerond. Op basis van deze oefening, heeft de Raad van Bestuur het ontwerp van remuneratiebeleid
voor 2024-2027 goedgekeurd, dat ter goedkeuring zal worden voorgelegd aan de algemene aandeelhoudersvergadering
van 18 april 2024.
• Op 1 januari 2023 werd Olivier Thiel
34
(Head of Development Belgium) gepromoveerd tot Senior Managing
Director van Immobel Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje en Head of Development Belgium en benoemd tot
lid van het Uitvoerend Comité.
• Sinds 31 maart 2023 zijn Duncan Owen (Managing Director van Immobel Capital Partners en lid van het Uitvoerend
Comité) en Olivier Bastin (Lid van het Uitvoerend Comité) niet langer lid van het Uitvoerend Comité.
Er vonden geen andere wijzigingen plaats in de samenstelling van het Uitvoerend Comité.
In overeenstemming met het bezoldigingsbeleid dat in 2023 werd toegepast, bestaat het bezoldigingspakket van
de Executive Chairman en de leden van het Uitvoerend Comité uit 3 elementen: 1° een vaste vergoeding, 2° een
Short Term Incentive Plan, en 3° een Long Term Incentive Plan, tenzij contractueel anders overeengekomen.
32
Zoals de kosten of waarde van verzekeringen en andere voordelen in natura, met een toelichting over de gedetailleerde gegevens van de
belangrijkste componenten.
33
Dit omvat de vergoedingen die werden toegekend of die verschuldigd zijn (maar nog niet gerealiseerd) tijdens het gerapporteerde boekjaar.
34
Bij de uitoefening van de functies waarop dit verslag betrekking heeft, treedt Olivier Thiel op als vaste vertegenwoordiger van de vennootschap
SRL Queen-K.

Jaarverslag 2023 40 Bezoldigingsverslag
Rekening houdend met de uitzonderlijke marktomstandigheden werd er geen LTI voorzien in 2023.
De bezoldiging over 2023 voor de Executive Chair / CEO is als volgt (het werd op zijn voorstel naar beneden
bijgesteld):
• Een jaarlijkse vergoeding voor de rol van Voorzitter van de Raad van Bestuur van 400.000 EUR, in 4
driemaandelijkse schijven;
• Een jaarlijkse basisbezoldiging van 600.000 EUR (exclusief btw) (of een verlaging van 200.000 EUR), in 12
maandelijkse schijven;
• Een variabele Short Term Incentive. Indien 100% van de (kwantitatieve en kwalitatieve) doelstellingen wordt
gehaald, kan 100% van de vaste vergoeding worden verkregen als variabele beloning. De kwantitatieve criteria
(ROE met doelstelling = 15%) kunnen worden overtroffen. In dat geval wordt de variabele bezoldiging
verhoudingsgewijs opgetrokken. Onder de drempel van 10% ROE wordt het kwantitatieve bedrag van de STI
op 0 gezet. In 2023 bedraagt de variabele Short Term Incentive van de Uitvoerend Voorzitter / CEO 102.000
EUR;
• Zoals hierboven vermeld, werd er geen LTI "Performance Share plan" toegekend in 2023.
De vaste vergoeding van de andere leden van het Uitvoerend Comité op 31 december, 2023, samen met de
kwantitatieve en kwalitatieve criteria van hun variabele Short Term Incentive (STI) en de criteria en doelstellingen
van de Long Term Incentive (LTI) voor sommige van de Leden worden bepaald door de Raad van Bestuur, op
aanbeveling van het Remuneratiecomité en op voorstel van de Uitvoerend voorzitter / CEO.
Op basis hiervan heeft de Raad van Bestuur tijdens zijn vergadering van 6 maart 2024 en op aanbeveling van het
Remuneratiecomité besloten om de CEO en de andere leden van het Uitvoerend Comité de variabele vergoeding
voor 2023 toe te kennen zoals in de onderstaande tabel is opgenomen.
Naam Lid Uitvoerend
Comité,
functie
Vaste vergoeding in EUR
Variabele
vergoeding
in EUR
Buitengewone
posten
Pensioenkosten
Totale
vergoeding in
EUR
35
Verhouding
vaste/variabel
e bezoldiging
Basisloon
Zitpenningen
Extralegale
voordelen
Variabel
over één
jaar
36
Variabel over
meerdere
jaren
37
A
3
Management,
vertegenwoordig
d door Marnix
Galle
Uitvoerend
voorzitter van de
raad van bestuur
1.000.000
n.v.t.
n.v.t.
102.000
0
n.v.t.
1.102.000
980%
Totaal van alle
andere leden
van het
Uitvoerend
Comité
38
2.753.286
n.v.t.
n.v.t.
473.900
1.203.318
n.v.t.
4.430.504
164%
Totaal
3.753.286
575.900
1.203.318
5.532.504
II. Op aandelen gebaseerde bezoldiging
De Raad van Bestuur heeft geen Performance Shares toegekend als onderdeel van de variabele bezoldiging
voor 2023, aangezien het laatste Performance Share Plan (PSP) eindigde in 2022. De Raad van Bestuur heeft
ook geen Performance Shares toegekend in het kader van het LTI-plan dat gekoppeld is aan de prestaties van
2023.
35
Dit omvat de vergoedingen die werden toegekend of die verschuldigd zijn tijdens het gerapporteerde boekjaar .
36
De "Variabel over één jaar" omvat de Short-Term Incentive (STI) en de Long-Term Incentive (LTI) die werden toegekend of die verschuldigd zijn
tijdens het gerapporteerde jaar en die gekoppeld zijn aan de prestaties van het gerapporteerde jaar.
37
De "Variabel over meerdere jaren" omvat (i) de Long-Term Incentive (LTI) die werd toegekend of die verschuldigd is tijdens het gerapporteerde
jaar en die verband houdt met prestaties van de voorgaande jaren en (ii) de Performance Shares (PSP) die verworven worden aan het einde van
de prestatieperiode zoals ook wordt aangegeven in de tabel betreffene "toegekende aandelen". Het bedrag van de op aandelen gebaseerde
bezoldiging is gelijk aan de som van het bedrag vermeld in de tabel "op aandelen gebaseerde bezoldiging" zoals hieronder wordt aangegeven.
38
Voor de nieuwe Leden en de Leden die de Vennootschap verlieten, wordt rekening gehouden met de bezoldiging tijdens hun effectief mandaat
als Lid van het Uitvoerend Comité.

Jaarverslag 2023 41 Bezoldigingsverslag
De volgende tabellen geven een overzicht van de Performance Shares die sinds 2021 werden toegekend aan en
verworven zijn door de Uitvoerend Voorzitter / CEO en de andere Leden van het Uitvoerend Comité.
A. Aan (uitvoerend) bestuurders
Naam
Bestuurder,
functie
Belangrijkste voorwaarden van het Performance Share Plan
Informatie over de gerapporteerde boekjaar
Opening
ssaldo
Gedurende
het jaar
Eindsaldo
Specificatie plan
Prestatieperiode
Datum toekenning
Verwervingsdatu m
Einde houdperiode
Toegekende aandelen aan het begin van de periode
Verworven aandelen
Toegekende aandelen
Aandelen onderworpen aan een prestatievoorwaar de
Aandelen toegekend en verworven op het einde van het jaar
Aandelen onderworpen aan een houdperiode
A³ Management
BV
Uitvoerend
voorzitter / CEO
PSP
2020 -
2022
01/01/2021 -
31/12/2023
04/03/2021
18/04/2024
n.v.t.
2.352
-
-
-
n.v.t.
01/01/2022 -
31/12/2024
10/03/2022
17/04/2025
n.v.t.
10.810
-
-
10.810
-
n.v.t.
13.162
-
-
10.810
n.v.t.
B. Aan andere leden
39
van het Uitvoerend Comité die missies uitvoeren
Naam
Uitvoerend
e macht,
functie
Belangrijkste voorwaarden van het Performance Share Plan
Informatie over de gerapporteerde boekjaar
Opening
ssaldo
Gedurende
het jaar
Eindsaldo
Specificatie plan
Prestatieperiode
Datum toekenning
Verwervingsdatu m
Einde houdperiode
Toegekende aandelen aan het begin van de periode
Verworven aandelen
Toegekende aandelen
Aandelen onderworpen aan een prestatievoorwaa rde
Aandelen toegekend en verworven op het einde van het jaar
Aandelen onderworpen aan een houdperiode
KB Financial
Services BV
Executive
(CFO)
PSP
2020 -
2022
01/01/2021-
31/12/2023
04/03/2021
18/04/2024
n.v.
t.
514
-
-
-
n.v.t.
01/01/2022-
31/12/2024
10/03/2022
17/04/2025
n.v.
t.
473
-
-
473
-
n.v.t.
Adel Yahia
Consult BV
Executive
(MD België)
LTI
2019
728
-
-
-
-
728
LTI
2021
925
925
925
925
LTI
2022
2.005
2.005
2.005
2.005
7.575
-
-
473
0
6.588
39
Nog steeds in werking aan het einde van de verslagperiode.

Jaarverslag 2023 42 Bezoldigingsverslag
Performance Share Plan 2020-2022
Het Performance Share Plan 2020 - 2022 werd goedgekeurd door de Aandeelhouders tijdens de Algemene
Vergaderingen gehouden op 28 mei 2020. Overeenkomstig het "Performance Share Plan 2020 - 2022" kunnen
aan sommige Leden van het Uitvoerend Comité onder bepaalde voorwaarden jaarlijks Performance Shares
worden toegekend. Deze "Performance Shares" worden definitief verworven na een periode van drie volledige
kalenderjaren, indien ze voldoen aan de vooraf bepaalde prestatiedoelstellingen op basis van het gemiddelde
rendement op eigen vermogen over drie jaar en het gemiddelde rendement op aangewend kapitaal (Return On
Capital Employment of ROCE) over drie jaar.
Voor 2023 is de ondergrens voor de gemiddelde ROE over drie jaar door de Raad van Bestuur vastgesteld op
10%, terwijl de bovengrens 15% bedraagt.
Voor de gemiddelde ROCE over 3 jaar is de ondergrens door de Raad van Bestuur vastgesteld op 7%, terwijl de
bovengrens 8% bedraagt.
Er zullen, in elke van de jaren 2020 tot en met 2022 Performance Shares worden toegekend en het totale aantal
Performance Shares en het totale aantal aan te bieden Performance Shares zullen elk jaar worden vastgelegd
door de Raad van Bestuur op voorstel van de Remuneratiecomité.
THRESHOLD
TARGET
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
175%
0% 10% 15% 20% 25%
Uitbetalingszone
% van doelstelling LTI
Prestatiezone
Gemiddelde ROE over 3 jaar
Gemiddelde ROE over 3 jaar
Prestaties
Uitbetaling %
van
doelstelling
<=
Drempelwaarde
Gemiddelde ROE over drie
jaar <=10%
0%
Op target
Gemiddelde ROE over 3
jaar => 15%
100%

Jaarverslag 2023 43 Bezoldigingsverslag
Er zijn geen aandelen toegekend in het kader van dit Plan in 2023.
De belangrijkste regels van dit Performance Share Plan staan hieronder vermeld:
De "Performance Shares” die worden toegekend door de bovenvermelde plannen, worden gratis aangeboden aan
de begunstigden en geven dezelfde rechten als de bestaande aandelen. De Raad van Bestuur bepaalt jaarlijks
de doelstellingen, in overeenstemming met de strategie van het bedrijf en het bezoldigingsbeleid van het bedrijf.
De exacte mate waarin de Performance Shares voor de twee plannen definitief zullen worden verworven, hangt af
van de mate waarin de doelstellingen werden gehaald:
• geen definitieve verwerving wanneer de prestatie lager is dan of gelijk is aan de gedefinieerde
minimumdrempel;
• de volledige verwezenlijking van de doelstellingen zal leiden tot een nominale verwerving van 100% van de
toegekende Performance Shares;
• de maximale definitieve verwerving is beperkt tot 100% van de toegekende Performance Shares wanneer de
prestatie gelijk is aan of groter is dan de overeengekomen bovengrens.
Bij de definitieve verwerving zullen de begunstigden niet de dividendwaarde ontvangen van de laatste drie jaar
waarop de verworven Performance Shares betrekking hebben.
LTI-plan
Zoals hierboven werd vermeld, kunnen de Leden van het Uitvoerend Comité, die een functie van Managing Director
van een land uitoefenen, genieten van een Long Term Incentive Plan (LTI), gebaseerd op mate waarin de business
unit beter heeft gepresteerd dan verwacht. Deze LTI wordt voor 5% toegekend in aandelen. Deze aandelen worden
verworven in jaar 4 en jaar 5 na toekenning.
III. Gebruik van het terugvorderingsrecht
Er is geen specifiek recht om de variabele bezoldiging die is toegekend op basis van onjuiste financiële informatie
terug te vorderen, behalve in het bovengenoemde Performance Share Plan, dat een ‘Claw Back’-bepaling bevat.
De Raad van Bestuur heeft besloten dat de variabele remuneratie (“Short Term Incentive") aan de leden van het
Uitvoerend Comité/ Uitvoerend Voorzitter zal worden uitbetaald, na de Raad van Bestuur van 6 maart 2024 die
THRESHOLD
TARGET
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
175%
0% 7% 8% 9% 10%
Uitbetalingszone
% van doelstelling LTI
Prestatiezone
Gemiddelde ROCE over drie jaar
Gemiddelde ROCE over drie jaar
Prestaties
Uitbetaling
% van
doelstelling
<=
Drempelwaarde
Gemiddelde ROCE over 3
jaar <= 7%
0%
Op target
Gemiddelde ROCE over 3
jaar => 8%
100%

Jaarverslag 2023 44 Bezoldigingsverslag
de Jaarrekening per 31 december 2023 opstelt, onder voorbehoud van definitieve goedkeuring door de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders van 18 april 2024.
IV. Informatie over de manier waarop de bezoldiging met het
remuneratiebeleid overeenstemt en de manier waarop
prestatiecriteria werden toegepast.
A. Overeenstemming met de Remuneratie Policy
Overeenkomstig artikel 7.8 van de Belgische Corporate Governance Code 2020, is het variabele deel van het
bezoldigingspakket van de leden van het Uitvoerend Comité zo gestructureerd dat de bezoldiging wordt gekoppeld
aan de algemene bedrijfs- en individuele prestaties, en dat de belangen van de Leden van het Uitvoerend Comité
op de doelstellingen van duurzame waardecreatie van Immobel worden afgestemd. Daarom is de bezoldiging van
de Leden van het Uitvoerend Comité (met inbegrip van de Uitvoerend Voorzitter, zoals hierboven gedetailleerd)
opgesplitst in een vast gedeelte, een variabel gedeelte STI ("Short Term Incentive") en, voor sommigen onder hen,
een variabel gedeelte LTI ("Long Term Incentive"). (opmerking LTI)
Het variabele deel STI omvat:
• een variabele kwantitatieve bezoldiging die uitsluitend gebaseerd is op het rendement op eigen vermogen
(Return on Equity – ROE);
• een meetbare variabele kwalitatieve bezoldiging die wordt bepaald op basis van:
o de algemene criteria die van toepassing zijn op alle Leden van het Uitvoerend Comité. Deze
algemene criteria zijn de volgende:
• Leiderschap tonen
• Naleving van de governance en de overeengekomen processen en proceduren binnen
Immobel
• Leiderschap tonen in de manier van werken naar alle Immobel teams toe
o de verantwoordelijkheden, de opdrachten en de doelstellingen die elk lid van het Uitvoerend Comité
op individuele basis moet bereiken tijdens het besproken boekjaar.
o de ESG-criteria die van toepassing zijn op alle leden van het Uitvoerend Comité.
Zoals beslist door de Raad van Bestuur, op voorstel van het Remuneratiecomité, krijgen de leden van het
Uitvoerend Comité, die een functie op Groepsniveau uitoefenen, een gewogen bezoldiging van 80% voor de
kwantitatieve aspecten en 20% voor de kwalitatieve aspecten, ten opzichte vna de totale variabele bezoldiging.
Voor de Managing Directors geldt een weging van 50 % - 50 %.
Wat betreft het variabele gedeelte Long Term Incentive (LTI), dient er een onderscheid gemaakt te worden tussen
enerzijds het Performance Share Plan van Immobel (2020 - 2022) en anderzijds een specifiek Long Term Incentive
Plan voor sommige andere Leden.
Het Performance Share Plan geeft sommige leden van het Uitvoerend Comité een incentive indien de
doelstellingen voor ROE en ROCE worden behaald (Plan 2020 - 2022). De leden van het Uitvoerend Comité die
een functie op Groepsniveau uitoefenen, ontvingen aandelen in het kader van het PSP 2020 - 2022 Plan, volgens
een bepaald percentage afhankelijk van hun vergoeding (50% voor de Executive Chair/CEO en 10% voor de
andere leden die een functie op Groepsniveau uitoefenen). Er werden geen aandelen toegekend in 2023. Maar in
overeenstemming met artikel 7:89/1 §5 van het Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen besliste de Raad
van Bestuur, op aanbeveling van het Remuneratiecomité, om tijdelijk af te wijken van het Remuneratiebeleid gezien
de uitzonderlijke omstandigheden en de noodzaak om het langetermijnbelang en de duurzaamheid van de
Vennootschap in haar geheel te verzekeren. De Raad van Bestuur besliste, in overeenstemming met Sectie 1.2
van het Remuneratiebeleid, om aan sommige leden van het Uitvoerend Comité een "uitzonderlijk
vergoedingselement" toe te kennen dat pro rata gekoppeld is aan het bereiken van de kwalitatieve doelstellingen
en de tewerkstelling op het moment van de verwerving.

Jaarverslag 2023 45 Bezoldigingsverslag
Het tweede LTI Plan, dat meer specifiek de prestaties van de Managing Directors op nationaal niveau stimuleert,
is gebaseerd op de overprestatie van de ROE op nationaal niveau en wordt berekend op basis van de extra
nettowinst (boven het ROE-niveau van 15%). In dit LTI-plan wordt een deel van het bedrag verworven en uitbetaald
in contanten (95% over 3 jaar), terwijl de resterende 5% wordt toegekend in aandelen en in jaar 4 en jaar 5 na de
toekenning wordt verworven.
De Raad van Bestuur heeft beslist dat de variabele bezoldigingen ‘Short Term Incentive’ zullen worden uitbetaald
aan de Leden van het Uitvoerend Comité na de vastlegging van de jaarrekeningen per 31 december 2023 door de
Raad van Bestuur van maart 2024, onder voorbehoud van de definitieve goedkeuring door de Algemene
Vergadering van 18 april 2024.
Op basis van de globale prestaties van de Vennootschap tijdens 2023 en op basis van de verwezelijkingen van de
individuele doelstellingen van de leden van het Uitvoerend Comité tussen 1 januari en 31 december 2023,
vertegenwoordigt het variabele deel van de globale bezoldiging (kwalitatief en kwantitatief) dat voor 2023 werd
betaald, 60,92% van de basisbezoldiging voor de leden van het Uitvoerend Comité (met uitzondering van die van
de Uitvoerend Voorzitter / CEO, die hieronder gedetailleerd wordt beschreven ). Het variabele gedeelte omvat
enerzijds het contractueel overeengekomen STI-bedrag, het LTI-bedrag voor sommige leden en de bedragen die
verschuldigd zijn in het kader van de Performance Share Plannen (de verworven aandelen).
De door Immobel verschuldigde opzegtermijn of compenserende ontslagvergoeding in geval van beëindiging van
contracten met de Leden van het Uitvoerend Comité/Uitvoerende Bestuurders met een zelfstandigenstaat, die bij
Immobel actief zijn, bedraagt 3 maanden. Uitzonderingen kunnen alleen worden toegestaan na validering door de
Raad van Bestuur, op voorstel van het Remuneratiecomité.
Voor degene die hun functie uitoefenen onder het statuut van werknemer, zijn de wettelijke opzegtermijnen en -
modaliteiten van toepassing.
Ter informatie vindt u hier de voorziene opzegtermijnen voor de leden van het Uitvoerend Comité:
• Marnix Galle : 12 maanden
• Karel Breda : 6 maanden
• Stephanie De Wilde : 3 maanden
40
• Olivier Thiel : 3 maanden
• Adel Yahia : 3 maanden.
In 2023 werd een schikkingsovereenkomst gesloten met een lid van het Uitvoerend Comité om zijn contract met
de onderneming te beëindigen. De overeenkomst resulteerde in de betaling van een bedrag van 750.000 GBP in
plaats van de opzegtermijn.
Er werden geen andere ontslagvergoedingen betaald aan enig lid van het Uitvoerend Comité in 2023.
40
Indien Stephanie De Wilde het contract zou beëindigen, bedraagt de opzegtermijn zes maanden.

Jaarverslag 2023 46 Bezoldigingsverslag
B. Toepassing prestatiecriteria
Voor 2023 werden de prestaties van de CEO en de andere leden van het Uitvoerend Comité beoordeeld op basis
van de volgende criteria.
Naam
Bestuurder,
Functie
Beschrijvin
g van de
prestatiecri
teria en
soort
toepasselij
ke
bezoldiging
Relatieve
weging
van de
prestatiecr
iteria
Informatie over
prestatiedoelen
Minimumdoelstelli
ng/drempelpresta
tie (a)
en
overeenstemmen
de toekenning (b)
Maximumdoelstelling/dr
empelprestatie (a)
en overeenstemmende
toekenning (b)
Gemeten prestaties (a)
en overeenstemmende
toekenning (b)
A³
MANAGEMENT
bv,
Uitvoerend
voorzitter / CEO
Rendement
op eigen
vermogen -
kwantitatieve
prestaties
80%
(a) ROE van 10%
(a) onbeperkt
(a) ROE van < 0%
(b) 0 EUR
(b) onbeperkt
(b) 0 EUR
Kwalitatieve
prestaties
(algemene
criteria,
specifieke
criteria en
ESG-criteria)
20%
(a) /
(a) 100%
(a) 85%
(b) /
(b) 120.000 EUR
(b) 102.000 EUR
Andere leden
van het
Uitvoerend
Comité
Kwantitatiev
e criteria
Afhankelijk
van de rol
binnen het
Uitvoerend
Comité.
(a) ROE van 10%
of 15%
(b) 0 EUR
(a) onbeperkt
(b) onbeperkt
(a) Individuele scores
per lid
(b) 0 EUR
Kwalitatieve
criteria
(algemene,
specifieke
en ESG-
criteria)
Afhankelijk
van de rol
binnen het
uitvoerend
comité
(a) /
(b) /
(a) /
(b) 536.250 EUR
(a) individuele scores
per lid
(b) 473.900 EUR
V. Afwijkingen
Op basis van de globale prestaties van de Vennootschap in 2023 en de realisatie van de individuele doelstellingen
van de Leden van het Uitvoerend Comité tussen 1 januari en 31 december 2023 bedraagt het variabele gedeelte
van de globale bezoldiging (kwalitatief en kwantitatief) dat voor 2023 werd betaald, 60,92% van de basisbezoldiging
voor de Leden van het Uitvoerend Comité (met uitzondering van de basisbezoldiging van de Uitvoerend
Voorzitter/CEO).
De variabele vergoeding van sommige andere leden van het Uitvoerend Comité bedraagt meer dan 25% van hun
respectieve vergoeding in 2023 . Naar aanleiding van de Buitengewone Algemene Vergadering van 17 november
2016 werd in artikel 14 (voormalig artikel 16) van de statuten uitdrukkelijk bepaald dat de Vennootschap evenwel
kan afwijken van de bepalingen van de artikelen 7:91 lid 1 en 2 en 7:121 laatste lid van het Wetboek van
Vennootschappen en Verenigingen, voor elke persoon die onder het toepassingsgebied van deze bepalingen valt.
Gedurende 2023 waren er geen afwijkingen van het beloningsbeleid of de implementatie ervan .

Jaarverslag 2023 47 Bezoldigingsverslag
VI. Vergelijkende informatie over de evolutie van de
bezoldigingen en de prestaties van de Vennootschap over de
laatste 5 gerapporteerde boekjaren
Jaarlijkse
verandering
2019
2020
2021
2022
2023
Informatie over de RFY
A³
MANAGEMENT
bv
41
Uitvoerend
voorzitter
886.260
1.043.760
2.032.801
1.320.667
1.102.000
De lagere bezoldiging is te
danken aan het feit dat de
kwantitatieve resultaten op
groepsniveau onder de vooraf
gedefinieerde
drempeldoelstelling liggen.
Verandering van
jaar tot jaar
-
+18%
+95%
-35%
-20%
Andere leden van
het Uitvoerend
Comité
-
2.181.293
4.288.273
5.394.284
4..430.504
De lagere bezoldiging is te
danken aan het feit dat de
kwantitatieve resultaten op
groepsniveau onder de vooraf
gedefinieerde
drempeldoelstelling liggen.
Verandering van
jaar tot jaar
-
-
+97%
+26%
-22%
ADL CommV
42
Niet-uitvoerend
34.175
25.475
35.525
38.300
36.725
Lagere zitpenningen ten
gevolge van een lager aantal
(fysieke) bijeenkomsten.
Verandering van
jaar tot jaar
+26%
-25%
+39%
+8%
-4%
PIERRE
NOTHOMB srl
43
Niet-uitvoerend
43.175
35.875
47.625
50.150
45.050
Lagere zitpenningen ten
gevolge van een lager aantal
(fysieke) bijeenkomsten.
Verandering van
jaar tot jaar
-
-17%
+33%
+5%
-11%
A.V.O.-
MANAGEMENT
bv
44
Niet-uitvoerend
35.525
26.600
36.800
38.900
37.850
Lagere zitpenningen ten
gevolge van een lager aantal
(fysieke) bijeenkomsten.
Verandering van
jaar tot jaar
+15%
-25%
+38%
+6%
-3%
M.J.S.
CONSULTING
bv
45
Niet-uitvoerend
29.750
28.700
39.950
39.950
37.850
Lagere zitpenningen ten
gevolge van een lager aantal
(fysieke) bijeenkomsten.
Verandering van
jaar tot jaar
-
-4%
+39%
0%
-3%
LSIM sa
46
Niet-uitvoerend
23.450
20.300
41.000
39.950
37.850
Lagere zitpenningen ten
gevolge van een lager aantal
(fysieke) bijeenkomsten.
Verandering van
jaar tot jaar
-
-13%
+102%
-3%
-6%
SKOANEZ SAS
47
Niet-uitvoerend
-
-
-
43.675
38.900
41
Vertegenwoordigd door haar vaste vertegenwoordiger Marnix GALLE.
42
Vertegenwoordigd door haar permanente vertegenwoordiger Astrid DE LATHAUWER.
43
Vertegenwoordigd door zijn vaste vertegenwoordiger Pierre NOTHOMB.
44
Vertegenwoordigd door haar vaste vertegenwoordiger Annick van OVERSTRAETEN.
45
Vertegenwoordigd door haar vaste vertegenwoordiger Michèle SIOEN.
46
Vertegenwoordigd door vaste vertegenwoordiger Wolfgang de LIMBURG STIRUM.
47
Vertegenwoordigd door vaste vertegenwoordiger Patrick ALBRAND.

Jaarverslag 2023 48 Bezoldigingsverslag
Verandering van
jaar tot jaar
-
-
-
n.v.t.
-12%
Lagere zitpenningen ten
gevolge van een lager aantal
(fysieke) bijeenkomsten.
Totale
vergoeding
toegekend aan
niet-uitvoerende
Bestuurders
48
289.775
167.750
250.300
255.600
235.275
Verandering van
jaar tot jaar
+7%
-42%
+49%
+2%
-9%
48
De totale toegekende vergoeding omvat ook de vergoeding toegekend aan niet-uitvoerende bestuurders die niet langer een mandaat als
bestuurder bij de Vennootschap uitoefenen.

Jaarverslag 2023 49 Bezoldigingsverslag
Jaarlijkse
verandering
2019
2020
2021
2022
2023
Informatie over het
gerapporteerde
boekjaar
Bedrijfsprestaties
EBITDA
124.6
MILJOEN
EURO
52.8
MILJOEN
EURO
103.8
MILJOEN
EURO
68.6
MILJOEN
EURO
7.5
MILJOEN
EURO
Verandering van jaar
tot jaar
+66%
-58%
+97%
-34%
-89%
Nettowinst
102.4
MILJOEN
EURO
33.3
MILJOEN
EURO
92.2
MILJOEN
EURO
10.7
MILJOEN
EURO
-38.4
MILJOEN
EURO
Verandering van jaar
tot jaar
+80%
-68%
+177%
-88%
-359%
Gemiddelde
bezoldiging
werknemers
Gemiddelde
bezoldiging per
werknemer
(volledige kosten)
NA
NA
125.498
152.220
130.060
Verandering van jaar
tot jaar
-
-
-
+21%
-15%
VII. Verhouding laagste bezoldiging / hoogste bezoldiging
De verhouding tussen de hoogste bezoldiging (de Uitvoerend Voorzitter) en de laagste bezoldigde werknemer, in
voltijdse equivalenten, binnen de Immobel Groep bedraagt 3,18 % in 2023. Deze informatie is van toepassing op
alle entiteiten van de Groep, in alle vestigingen (België, Luxemburg, Frankrijk, Duitsland, Polen en Spanje).

Jaarverslag 2023 50 Bezoldigingsverslag
VIII. Informatie over stemming door de Aandeelhouders
Immobel moet in het verslag toelichten hoe er rekening is gehouden met de raadgevende stem over het vorige
remuneratieverslag dat door de laatste jaarlijkse aandeelhoudersvergadering werd aangenomen :
Volledigheidshalve wordt speciaal aan de aandeelhouders vermeld dat de jaarlijkse algemene
aandeelhoudersvergadering:
• Op 21 april 2022 werd het bezoldigingsbeleid goedgekeurd (die 64,83% van het maatschappelijk kapitaal
vertegenwoordigt) met 5.914.437 stemmen "voor", 567.037 stemmen "tegen" en 114 onthoudingen, en
• Op 20 april 2023 keurde de Raad (die 62,51% van het maatschappelijk kapitaal vertegenwoordigt) het
meest recente Remuneratierapport goed met 5.897.955 stemmen "voor", 258.390 stemmen "tegen" en 92.733
onthoudingen.
•
* * *
We vragen u daarom om de voorwaarden van dit Remuneratierapport voor het jaar 2023 goed te keuren.
* * *
Overeengekomen tijdens de vergadering van de Raad van Bestuur op 6 maart, 2024.
ADL CommV
(vertegenwoordigd door Astrid De Lathauwer)
Voorzitter van de Remuneratiecomité
A³ Management BV
(vertegenwoordigd door Marnix Galle)
Uitvoerend voorzitter van de Raad van Bestuur

Jaarverslag 2023 51 Geconsolideerde rekeningen
GECONSOLIDEERDE REKENINGEN
EN VERKORTE STATUTAIRE
JAARREKENING
I. GECONSOLIDEERDE JAARREKENING .................................................................................. 53
A. GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING EN NIET-GEREALISEERD RESULTAAT (IN DUIZENDEN EUR) VOOR DE JAREN DIE
ZIJN AFGESLOTEN ............................................................................................................................................................. 53
B. GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN DE FINANCIËLE POSITIE (IN DUIZENDEN EUR) .......................................................... 54
C. GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT (IN DUIZENDEN EUR) VOOR DE JAREN DIE ZIJN AFGESLOTEN ......................... 55
D. GECONSOLIDEERD MUTATIEOVERZICHT VAN HET EIGEN VERMOGEN (IN DUIZENDEN EUR) VOOR DE JAREN DIE ZIJN
AFGESLOTEN ................................................................................................................................................................... 56
E. BOEKHOUDKUNDIGE BEGINSELEN EN METHODEN ........................................................................................................ 57
1) Algemene informatie ...............................................................................................................................................57
2) Verklaring van overeenstemming met IFRS ............................................................................................................57
3) Nieuwe of herziene standaarden of interpretaties.................................................................................................57
4) Consolidatieregels ....................................................................................................................................................59
5) Opstelling en presentatie van de jaarrekening .......................................................................................................60
5.1. Vreemde valuta ....................................................................................................................................................60
5.2. Financieringskosten ..............................................................................................................................................61
5.3. Immateriële activa................................................................................................................................................61
5.4. Materiële vaste activa ..........................................................................................................................................61
5.5. Vastgoedbeleggingen ...........................................................................................................................................61
5.6. Leaseovereenkomsten ..........................................................................................................................................62
5.7. Financiële instrumenten .......................................................................................................................................63
5.8. Voorraden .............................................................................................................................................................65
5.9. Voorzieningen .......................................................................................................................................................66
5.10. Personeelsbeloningen ..........................................................................................................................................66
5.11. Bedrijfsopbrengsten .............................................................................................................................................66
5.12. Bijzondere waardevermindering van niet-financiële activa ...............................................................................68
5.13. Belastingen ...........................................................................................................................................................68
5.14. Voornaamste oordelen en voornaamste bronnen van onzekerheden in verband met de ramingen ...............68
5.15. Jaarverslag van de sectoren .................................................................................................................................70
F. TOELICHTING BIJ DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (IN DUIZENDEN EUR).............................................................. 70
1) Operationeel segment – financiële informatie per geografisch segment .............................................................70
2) Omzet .......................................................................................................................................................................75
3) Huurinkomsten .........................................................................................................................................................76

Jaarverslag 2023 52 Geconsolideerde rekeningen
4) Andere bedrijfsopbrengsten ....................................................................................................................................76
5) Kostprijs van de omzet .............................................................................................................................................77
6) Administratiekosten .................................................................................................................................................77
7) Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen, na belastingen .........................78
8) Netto financiële kosten ............................................................................................................................................79
9) Belastingen ...............................................................................................................................................................79
10) Winst per aandeel ................................................................................................................................................80
11) IMMATERIËLE ACTIVA ..........................................................................................................................................80
12) Materiële vaste activa ..........................................................................................................................................81
13) Activa opgenomen als gebruiksrecht ..................................................................................................................81
14) Vastgoedbeleggingen ...........................................................................................................................................81
15) Investeringen in joint ventures en geassocieerde ondernemingen ....................................................................82
16) Uitgestelde belastingen........................................................................................................................................88
17) Voorraden .............................................................................................................................................................88
18) Handelsvorderingen .............................................................................................................................................90
19) Contractactiva ......................................................................................................................................................91
20) Vooruitbetalingen en andere vorderingen ..........................................................................................................91
21) Informatie over de netto financiële schuld ..........................................................................................................92
22) Eigen vermogen ....................................................................................................................................................97
23) Pensioenen en soortgelijke verplichtingen ..........................................................................................................99
24) Voorzieningen .................................................................................................................................................... 100
25) Handelsschulden ................................................................................................................................................ 101
26) Contract verplichtingen ..................................................................................................................................... 101
27) Sociale schulden, btw, toe te rekenen kosten en andere schulden ................................................................. 101
28) Voornaamste voorwaardelijke activa en verplichtingen ................................................................................. 102
29) Wijziging in werkkapitaal .................................................................................................................................. 102
30) Engagementen .................................................................................................................................................. 102
31) Informatie over verbonden partijen ................................................................................................................. 103
32) Gebeurtenissen na balansdatum ...................................................................................................................... 103
33) Vennootschappen die eigendom zijn van de Immobel-groep ......................................................................... 104
G. VERKLARING VAN DE VERANTWOORDELIJKE PERSONEN ............................................................................................ 109
H. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS ............................................................................................................................. 110
II. VERKORTE STATUTAIRE JAARREKENING ...................................................................... 119
A. OVERZICHT VAN DE FINANCIËLE POSITIE (IN DUIZENDEN EUR) ................................................................................... 119
B. OVERZICHT VAN DE GEREALISEERDE EN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN (IN DUIZENDEN EUR) ................................ 119
C. RESULTATENVERWERKING (IN DUIZENDEN EUR) ..................................................................................................... 120
D. SAMENVATTING VAN DE GRONDSLAGEN VOOR FINANCIËLE VERSLAGGEVING ................................................................ 121

Jaarverslag 2023 53 Geconsolideerde rekeningen
I. Geconsolideerde jaarrekening
A. Geconsolideerde resultatenrekening en niet-gerealiseerd resultaat (in duizenden EUR)
voor de jaren die zijn afgesloten
TOELICHTINGEN 31.12.2023 31.12.2022
BEDRIJFSOPBRENGSTEN 162.843 243.875 Omzet 2 152.615 227.228 Huurinkomsten 3 3.763 9.078 Overige bedrijfsopbrengsten 4 6.465 7.569 BEDRIJFSKOSTEN -189.217 -293.573 Kostprijs van de omzet 5 -137.430 -208.866 Kosten voor commercialisatie -204 Administratiekosten 6 -51.788 -84.503 Administratiekosten - Overige kosten 6 -51.788 -40.714 Administratiekosten - Bijzondere waardevermindering van Goodwill 6 -43.789
BEDRIJFSWINST -26.374 -49.698
JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 3.001 67.181
Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen, na
aftrek van belasting
7 3.001 67.181
BEDRIJFSWINST EN AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN JOINT
VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN, NA AFTREK VAN
BELASTING
-23.373 17.483
Renteopbrengsten 10.513 4.398 Rentelasten -9.865 -4.272 Overige financiële opbrengsten 1.847 103 Overige financiële kosten -4.447 -4.584 NETTO FINANCIËLE KOSTEN 8 -1.952 -4.355 WINSTEN VOOR BELASTINGEN -25.326 13.128 Belastingen 9 -12.261 -2.755 WINSTEN VAN DE PERIODE -37.587 10.373 Aandeel van de minderheidsbelangen 836 -350
AANDEEL TOE TE SCHRIJVEN AAN EIGENAREN VAN DE
VENNOOTSCHAP
-38.423 10.723
WINSTEN VAN DE PERIODE -37.587 10.373
Andere elementen van het globaal resultaat - elementen die later zullen
worden hergebruikt in de resultatenrekening
-2.164 5.524
Omrekeningsverschillen
1.238 1.779
Cash flow hedging
-3.402 3.745
Andere elementen van het globaal resultaat - elementen die later niet zullen
worden hergebruikt in de resultatenrekening
271 111
Actuariële winsten en verliezen (-) op toegezegde pensioenregelingen
23 271 111
TOTAAL ANDERE ELEMENTEN VAN HET GLOBAAL RESULTAAT
-1.893 5.635
GLOBAAL WINSTEN VAN DE PERIODE -39.479 16.008
Aandeel van de minderheidsbelangen 648 544
AANDEEL TOE TE SCHRIJVEN AAN EIGENAREN VAN DE
VENNOOTSCHAP
-40.127 15.464
WINST PER AANDEEL (€) (BASIS/VERWATERD) 10 -3,85 1,08

Jaarverslag 2023 54 Geconsolideerde rekeningen
B. Geconsolideerd overzicht van de financiële positie (in duizenden EUR)
ACTIVA
TOELICHTINGEN 31.12.2023 31.12.2022
VASTE ACTIVA 367.090 362.294 Immateriële vaste activa 11 1.693 1.357 Materiële vaste activa 12 3.425 4.122 Activa opgenomen als gebruiksrecht 13 9.017 9.937 Vastgoedbeleggingen 14 60.146 67.686 Deelnemingen in joint ventures en geassocieerde ondernemingen 15 167.312 144.891 Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen 15 109.209 111.527 Uitgestelde belastingvorderingen 16 13.455 21.733 Overige financiële vaste activa 1.422 Garanties en deposito's 1.411 1.041 VLOTTENDE ACTIVA 1.361.198 1.385.733 Voorraden 17 1.118.165 985.726 Handelsvorderingen 18 24.198 17.591 Contractactiva 19 22.480 42.148 Fiscale vorderingen 1.986 988 Vooruitbetalingen en overige vorderingen 20 49.042 56.217 Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen 15 10.551 3.450 Overige financiële vlottende activa 2.696 3.687 Geldmiddelen en kasequivalenten 21 132.080 275.926 TOTAAL ACTIVA 1.728.289 1.748.027
EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN
TOELICHTINGEN 31.12.2023 31.12.2022
TOTAAL EIGEN VERMOGEN 501.675 573.140 EIGEN VERMOGEN TOEKOMEND AAN DE AANDEELHOUDERS 484.798 556.552 Kapitaal 97.257 97.257 Ingehouden winsten 383.151 456.249 Reserves 4.390 3.046 MINDERHEIDSBELANGEN 16.877 16.588 LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN 815.709 744.480 Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 23 144 567 Uitgestelde belastingschulden 16 22.676 21.136 Financiële schulden 21 787.946 722.777 Afgeleide financiële instrumenten 21 4.943 KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN 410.906 430.408 Voorzieningen 24 3.802 3.829 Financiële schulden 21 176.182 179.723 Handelsschulden 25 80.718 98.384 Contract verplichtingen 26 81.549 51.485 Fiscale schulden 2.154 13.057 Sociale schulden, btw en andere belastingschulden 27 12.486 20.021
Overlopende rekeningen en overige te betalen bedragen 27 28.771 34.339
Voorschotten van joint ventures en geassocieerde ondernemingen 15 25.244 29.570 TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN 1.728.289 1.748.027

Jaarverslag 2023 55 Geconsolideerde rekeningen
C. Geconsolideerd kasstroomoverzicht (in duizenden EUR) voor de jaren die zijn afgesloten
TOELICHTINGEN 31.12.2023 31.12.2022
Bedrijfsopbrengsten 162.843 243.875
Bedrijfskosten -189.217 -293.573
Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen op activa 6 30.911 50.078
Wijziging van voorzieningen -430 1.082
KASSTROOM VAN DE BEDRIJFSACTIVITEITEN VÓÓR SCHOMMELING
VAN HET BEDRIJFSKAPITAAL
4.107 1.462
Schommeling van het bedrijfskapitaal 29 -115.249 -73.183
KASSTROOM VAN DE BEDRIJFSACTIVITEITEN VÓÓR BELASTINGEN -111.142 -71.721
Betaalde belastingen 9 -14.219 -8.327
NETTOKASSTROOM UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN -125.361 -80.048
Aanschaffingen van immateriële, materiële vaste activa en overige
investeringen
-2.613 -4.762
Verkopen van immateriële, materiële vaste activa en overige investeringen 372 54
Terugbetaling kapitaal en leningen door joint ventures en geassocieerde
ondernemingen
15 15.491 83.680
Aanschaffingen, kapitaalinjecties en leningen aan joint ventures en
geassocieerde ondernemingen
15 -52.491 -40.233
Ontvangen dividenden van joint ventures en geassocieerde ondernemingen 15 11.726 43.587
Ontvangen rente 8 10.513 4.398
NETTOKASSTROOM UIT INVESTERINGSACTIVITEITEN -17.002 86.724
Aangegane schulden 21 193.851 405.473
Terugbetaling leningen 21 -131.370 -369.663
Verandering van eigendomsbelangen zonder wijziging van zeggenschap 4.365
Betaalde rente 8 -33.549 -19.728
Overige financieringskasstromen 1.513
Opbrengsten uit verkoop van eigen aandelen 117
Betaalde bruto dividenden -30.414 -30.409
NETTOKASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN -1.482 -8.332
TOENAME OF AFNAME (-) VAN DE GELDMIDDELEN EN
KASEQUIVALENTEN
-143.846 -1.656
VERANDERING VAN TOEPASSINGSGEBIED OF
CONSOLIDATIEMETHODE
4.205
GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN - BEGIN VAN DE PERIODE 275.926 273.377
GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN - EINDE VAN DE PERIODE 132.080 275.926

Jaarverslag 2023 56 Geconsolideerde rekeningen
D. Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen (in duizenden EUR)
voor de jaren die zijn afgesloten
KAPITAAL
INGEHOUDEN
WINSTEN
RESERVES
IN VERBAND
MET DE
OVERNAME
INGEKOCHT
E EIGEN
AANDELEN
RESERVE
RESERVES IN
VERBAND MET
WISSELKOERS
VERSCHILLEN
GEACCUMULEERD
E ACTUARIËLE
WINSTEN EN
VERLIEZEN
RESERVES IN
VERBAND MET
FINANCIËLE
AFDEKKINGEN
EIGEN
VERMOGEN
TOEREKENBAAR
AAN DE
EIGENAARS VAN
DE
VENNOOTSCHAP
MINDERHEIDSB
ELANGEN
TOTAAL
EIGEN
VERMOG
EN
2023
Situatie op 01.01.2023
97.257
329.162
124.869
-1.137
2.704
545
3.152
556.552
16.588
573.140
Resultaat van de periode
-38.423
-38.423
.836
-37.587
Andere elementen van het globaal
resultaat
159
1.037
86
-2.987
-1.705
-188
-1.893
Globaal resultaat van het
boekjaar
-38.264
1.037
86
-2.987
-40.127
648
-39.479
Betaalde bruto dividenden en
andere begunstigden
-30.414
-30.414
-34
-30.448
Verandering in consolidatiekring
-587
12
-574
-326
-901
Overige wijzigingen
-638
-638
-638
Transacties met eigenaren van
de vennootschap
-31.639
12
-31.626
-360
-31.986
Schommelingen van het boekjaar
-69.903
1.049
86
-2.987
-71.754
289
-71.466
Situatie op 31.12.2023
97.257
259.259
124.869
-1.137
3.753
631
165
484.798
16.877
501.675
KAPITAAL
INGEHOUDEN
WINSTEN
RESERVES
IN VERBAND
MET DE
OVERNAME
INGEKOCHT
E EIGEN
AANDELEN
RESERVE
RESERVES IN
VERBAND MET
WISSELKOERS
VERSCHILLEN
GEACCUMULEERD
E ACTUARIËLE
WINSTEN EN
VERLIEZEN
RESERVES IN
VERBAND MET
FINANCIËLE
AFDEKKINGEN
EIGEN VERMOGEN
TOEREKENBAAR
AAN DE
EIGENAARS VAN
DE
VENNOOTSCHAP
MINDERHEIDSB
ELANGEN
TOTAAL
EIGEN
VERMOG
EN
2022
Situatie op 01.01.2022
97.257
349.109
124.869
-1.204
1.326
434
-223
571.567
11.352
582.919
Resultaat van de periode
10.723
10.723
-350
10.373
Andere elementen van het globaal
resultaat
-123
1.378
111
3.375
4.741
894
5.635
Globaal resultaat van het
boekjaar
10.600
1.378
111
3.375
15.464
544
16.008
Transacties op eigen aandelen
-73
.68
-5
-5
Betaalde bruto dividenden en
andere begunstigden
-30.409
-30.409
-30.409
Overname / afstoting van minder
heidsbelangen zonder
controlewijziging
-307
-307
310
3
Verandering van
eigendomsbelangen zonder
wijziging van zeggenschap
4.365
4.365
Overige wijzigingen
.243
-1
242
17
259
Transacties met eigenaren van
de vennootschap
-30.546
67
-30.479
4.692
-25.787
Schommelingen van het
boekjaar
-19.946
67
1.378
111
3.375
-15.015
5.236
-9.779
Situatie op 31.12.2022
97.257
329.162
124.869
-1.137
2.704
545
3.152
556.552
16.588
573.140
Het bestuursorgaan heeft op 6 maart 2024 een optioneel dividend van € 1,20 bruto per aandeel (exclusief eigen aandelen)
voorgesteld. Dit zal tijdens de algemene vergadering ter goedkeuring aan de aandeelhouders worden voorgelegd.
Het maatschappelijk kapitaal van Immobel NV wordt vertegenwoordigd door 9.997.356 gewone aandelen, inclusief 25.434
eigen aandelen.
Per 31 december 2023 zijn er in het lopende jaar geen ingekochte eigen aandelen verkocht.
Overeenkomstig IAS 32 worden deze ingekochte eigen aandelen in mindering gebracht op het eigen vermogen. Deze
ingekochte eigen aandelen hebben geen stem- of dividendrechten.
Op 31 december 2023 werden de eigen aandelen, die het resultaat waren van de fusie met ALLFIN, nog steeds
gewaardeerd tegen de aandelenkoers van 29 juni 2016, de datum van de fusie.
De acquisitiereserve ontstond door de fusie tussen ALLFIN en IMMOBEL op 29 juni 2016 en bleef sindsdien ongewijzigd.
Overeenkomstig de resultaatbestemming van Immobel voor 2022 werd 30.414 duizend EUR uitgekeerd als dividend.
De omrekeningsverschillen houden verband met Poolse entiteiten waarvoor de functionele valuta de zloty is en met Britse
entiteiten waarvoor de functionele valuta het pond sterling is.

Jaarverslag 2023 57 Geconsolideerde rekeningen
E. Boekhoudkundige beginselen en methoden
1) Algemene informatie
Immobel (‘de Vennootschap’) is een in België opgerichte vennootschap waarvan de aandelen openbaar worden
verhandeld (Euronext - IMMO). De jaarrekening van de Groep omvat de Vennootschap, haar dochterondernemingen en
het belang van de Groep in geassocieerde ondernemingen en gezamenlijke regelingen (hierna ‘de Groep’). De Groep is
actief in de vastgoedontwikkeling en heeft activiteiten in België, Frankrijk, Luxemburg, Duitsland, Polen, Spanje en het
Verenigd Koninkrijk.
2) Verklaring van overeenstemming met IFRS
De geconsolideerde jaarrekening werd opgesteld overeenkomstig de IFRS (International Financial Reporting Standards)
zoals goedgekeurd in de Europese Unie. Het bestuursorgaan van de Vennootschap heeft die geconsolideerde
jaarrekening op 6 maart 2024 goedgekeurd voor publicatie.
3) Nieuwe of herziene standaarden of interpretaties
De geconsolideerde jaarrekening van de Groep zoals die in dit jaarverslag is opgenomen, houdt rekening met de nieuwe
standaarden die vanaf 1 januari 2023 van toepassing zijn. De volgende standaarden en wijzigingen werden in 2023 voor
het eerst toegepast op de jaarrekening van de Groep. Deze standaarden waren of niet van toepassing of hadden geen
materieel effect op de jaarrekening van de Groep.
STANDAARDEN EN INTERPRETATIES VAN TOEPASSING VOOR DE JAARPERIODE BEGINNEND OP 1 JANUARI
2023
De geconsolideerde jaarrekening van de Groep zoals weergegeven in dit jaarverslag houdt rekening met nieuwe
standaarden die vanaf 1 januari 2023 van toepassing zijn. De volgende standaarden en wijzigingen zijn voor het eerst
toegepast op de jaarrekening van de Groep in 2023. Deze standaarden waren ofwel niet van toepassing of hadden geen
materiële impact op de jaarrekening van de Groep.
Het betreft :
•
IFRS 17 Verzekeringscontracten (uitgegeven op 18 mei 2017); inclusief Wijzigingen in IFRS 17 (uitgegeven op 25
juni 2020)
•
Wijzigingen in IAS 8 Grondslagen voor financiële verslaggeving, schattingswijzigingen en fouten: Definitie van
boekhoudkundige schattingen (uitgegeven op 12 februari 2021)
•
Wijzigingen in IAS 1 Presentatie van de jaarrekening en IFRS Practice Statement 2: Informatieverschaffing over
grondslagen voor financiële verslaggeving (uitgegeven op 12 februari 2021)
•
Wijzigingen in IAS 12 Winstbelastingen: Uitgestelde belastingen met betrekking tot activa en verplichtingen die
voortvloeien uit een enkele transactie (uitgegeven op 7 mei 2021)
•
Wijzigingen in IFRS 17 Verzekeringscontracten: eerste toepassing van IFRS 17 en IFRS 9 - vergelijkende informatie
(uitgegeven op 9 december 2021)
•
Wijzigingen in IAS 12 Winstbelastingen: Internationale belastinghervorming - Modelregels van de tweede pijler
(uitgegeven op 23 mei 2023)
STANDAARDEN EN INTERPRETATIES UITGEBRACHT MAAR NOG NIET VAN TOEPASSING VOOR DE
JAARPERIODE BEGINNEND OP 1 JANUARI 2023
Een aantal nieuwe IFRS standaarden, wijzigingen op IFRS standaarden en interpretaties die zijn uitgegeven, waren nog
niet van kracht voor het jaar eindigend op 31 december 2023 en zijn niet toegepast bij het opstellen van de geconsolideerde
jaarrekening. De Groep zal deze standaarden toepassen na goedkeuring door de Europese Unie.
Het betreft:
•
Wijzigingen in IFRS 16 Leaseovereenkomsten : Leaseverplichting in een Sale and Leaseback

Jaarverslag 2023 58 Geconsolideerde rekeningen
In september 2022 publiceerde de IASB een wijziging op IFRS 16 Leaseovereenkomsten met betrekking tot de verwerking
van een leaseverplichting in een sale and leaseback-transactie. Deze wijzigingen zijn van toepassing op boekjaren die
beginnen op of na 1 januari 2024. Eerdere toepassing is toegestaan.
De wijziging in IFRS 16 Leaseovereenkomsten specificeert de vereisten die een verkoper-lessee hanteert bij de waardering
van de leaseverplichting die voortvloeit uit een sale and leasebacktransactie, om ervoor te zorgen dat de verkoper-lessee
geen enkel bedrag van de winst of het verlies opneemt dat betrekking heeft op het gebruiksrecht dat hij behoudt. Een "sale
and leaseback"-transactie betreft de overdracht van een actief door een entiteit (de verkoper-lessee) aan een andere
entiteit (de koper-lesor) en de leaseback van hetzelfde actief door de verkoper-lessee. De wijziging is bedoeld om de
vereisten voor sale en leaseback transacties in IFRS 16 te verbeteren. De verwerking van leaseovereenkomsten die geen
verband houden met "sale and leaseback"-transacties wordt niet gewijzigd.
De wijzigingen zijn goedgekeurd door de Europese Unie in januari 2023. De toepassing van deze wijziging zal geen
materiële invloed hebben op de geconsolideerde jaarrekening van de Groep.
•
Wijzigingen in IAS 1 Presentatie van de jaarrekening: Classificatie van verplichtingen als kortlopend of
langlopend, en uitstel van de ingangsdatum
In januari 2020 heeft de IASB wijzigingen in IAS 1 gepubliceerd ter verduidelijking van een criterium in IAS 1 voor de
classificatie van een verplichting als langlopend: het vereiste dat een entiteit het recht moet hebben om de afwikkeling van
de verplichting uit te stellen tot ten minste 12 maanden na de verslagperiode.
De wijzigingen:
- specificeren dat het recht van een entiteit om de afwikkeling uit te stellen aan het einde van de verslagperiode moet
bestaan;
- verduidelijken dat classificatie niet wordt beïnvloed door de intenties of verwachtingen van het management over de
vraag of de entiteit haar recht op uitstel van afwikkeling zal uitoefenen;
- verduidelijken hoe leningsvoorwaarden de classificatie beïnvloeden; en
- de vereisten verduidelijken voor de classificatie van verplichtingen die een entiteit zal of kan afwikkelen door
eigenvermogensinstrumenten uit te geven.
Op 15 juli 2020 publiceerde de IASB Classificatie van verplichtingen als kortlopend of langlopend - Uitstel van de
ingangsdatum (wijziging van IAS 1) waarmee de ingangsdatum van de wijzigingen van januari 2020 met één jaar werd
uitgesteld. Deze wijzigingen zijn nog niet goedgekeurd door de Europese Unie. De toepassing van deze wijziging zal geen
materiële impact hebben op de geconsolideerde jaarrekening van de Groep.
• Wijzigingen aan IAS 1: Langlopende verplichtingen met convenanten
In oktober 2022 publiceerde de IASB een wijziging aan IAS 1 Langlopende verplichtingen met convenanten van kracht
voor boekjaren die beginnen op of na 1 januari 2024. Eerdere toepassing is toegestaan.
De wijziging specificeert dat convenanten (d.w.z. voorwaarden die zijn gespecificeerd in een leningovereenkomst) die
moeten worden nagekomen na de verslagdatum geen invloed hebben op de classificatie van schulden als kortlopend of
langlopend op de verslagdatum. In plaats daarvan vereisen de wijzigingen dat een onderneming informatie over deze
convenanten verstrekt in de toelichting bij de jaarrekening.
Deze wijzigingen zijn nog niet goedgekeurd door de Europese Unie. De Groep zal deze wijzigingen na goedkeuring
toepassen. De toepassing van deze wijziging zal geen materiële invloed hebben op de geconsolideerde jaarrekening van
de Groep.
• Wijzigingen in IAS 7 Het kasstroomoverzicht en IFRS 7 Financiële instrumenten: Informatieverschaffing:
Leveranciersfinancieringsovereenkomsten
In mei 2023 publiceerde de IASB een wijziging op IAS 7, die aanvullende toelichtingsvereisten introduceert voor
ondernemingen die financieringsovereenkomsten met leveranciers afsluiten. De wijzigingen zijn van kracht voor perioden
die beginnen op of na 1 januari 2024, waarbij eerdere toepassing is toegestaan. Vervroegde toepassing is toegestaan. Er
is echter enige vrijstelling van het verstrekken van bepaalde informatie in het jaar van eerste toepassing. Deze wijzigingen
zijn nog niet goedgekeurd door de EU. De toepassing van deze wijziging zal geen materiële invloed hebben op de
geconsolideerde jaarrekening van de Groep.

Jaarverslag 2023 59 Geconsolideerde rekeningen
• Wijzigingen in IAS 21 De gevolgen van wisselkoerswijzigingen: Gebrek aan inwisselbaarheid
In augustus 2023 heeft de IASB een wijziging in IAS 21 gepubliceerd, die verduidelijkt wanneer een valuta in een andere
valuta kan worden ingewisseld (en wanneer niet). Wanneer een valuta niet inwisselbaar is, moet een onderneming een
contante koers schatten. Het doel van de onderneming bij het schatten van een contante koers is dat deze de koers
weerspiegelt waartegen een ordelijke wisseltransactie op de waarderingsdatum tussen marktdeelnemers onder de
heersende economische omstandigheden zou plaatsvinden. De wijzigingen bevatten geen specifieke vereisten voor het
schatten van een contante koers. Onder de wijzigingen zullen ondernemingen nieuwe toelichtingen moeten verschaffen
om gebruikers te helpen het effect van het gebruik van een geschatte wisselkoers op de jaarrekening te beoordelen. De
wijzigingen zijn van toepassing op verslagperioden die aanvangen op of na 1 januari 2025; eerdere toepassing is
toegestaan. Deze wijzigingen zijn nog niet goedgekeurd door de EU. De toepassing van deze wijziging zal geen materiële
invloed hebben op de geconsolideerde jaarrekening van de Groep.
4) Consolidatieregels
De geconsolideerde jaarrekening omvat de jaarrekening van de Vennootschap en haar dochterondernemingen, alsmede
de belangen in joint ventures en in geassocieerde ondernemingen die administratief worden verwerkt volgens de
vermogensmutatiemethode.
Alle saldi, transacties, inkomsten en uitgaven binnen de groep worden geëlimineerd, behalve voor de vennootschappen
die administratief worden verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode; voor die laatste worden de niet-gerealiseerde
winsten en niet-gerealiseerde verliezen op transacties geëlimineerd a rato van het belang van de investeerder in de
deelneming en alleen voor zover er geen aanwijzingen zijn voor een bijzondere waardevermindering.
DOCHTERONDERNEMINGEN
Dochterondernemingen zijn ondernemingen waarover de Groep zeggenschap heeft.
Er is sprake van zeggenschap wanneer de Groep:
• macht heeft over de deelneming;
• is blootgesteld aan of rechten heeft op veranderlijke opbrengsten uit hoofde van haar betrokkenheid bij de
deelneming; en
• over de mogelijkheid beschikt om haar deze opbrengsten via haar macht te beïnvloeden.
De Groep beoordeelt opnieuw of zij al dan niet zeggenschap uitoefent over een deelneming indien feiten en
omstandigheden aangeven dat er lopende wijzigingen zijn in één of meer van de drie hiervoor genoemde elementen van
zeggenschap.
De jaarrekeningen van dochterondernemingen zijn in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen vanaf de datum
waarop de zeggenschap begint tot de datum waarop deze eindigt.
MINDERHEIDSBELANG
Minderheidsbelangen worden de eerste keer gewaardeerd tegen hun proportionele aandeel in de identificeerbare netto
activa van de overgenomen partij op de overnamedatum.
Wijzigingen in het belang van de Groep in een dochteronderneming die niet tot verlies van zeggenschap leiden, worden
administratief verwerkt als eigenvermogenstransacties.
BELANGEN IN DEELNEMINGEN DIE ADMINISTRATIEF VERWERKT WORDEN VOLGENS DE
VERMOGENSMUTATIEMETHODE
De belangen van de Groep in deelnemingen die administratief verwerkt worden volgens de vermogensmutatiemethode
omvatten belangen in joint ventures en in geassocieerde ondernemingen.
Een joint venture is een contractuele overeenkomst waarbij de Groep en een of meer partijen overeenkomen een
economische activiteit te ondernemen onder gezamenlijke zeggenschap en waarbij de Groep rechten heeft op de netto
activa van de overeenkomst, in plaats van rechten op haar activa en verplichtingen voor haar verplichtingen.
Geassocieerde ondernemingen zijn entiteiten waarop de Groep invloed van betekenis heeft door haar deelname aan hun
financiële en operationele beleidsbeslissingen. Zij zijn geen dochterondernemingen of joint ventures van de Groep.
Er wordt verondersteld invloed van betekenis te zijn als de Groep, direct of indirect, 20% of meer maar minder dan 50%
van de stemrechten heeft.

Jaarverslag 2023 60 Geconsolideerde rekeningen
Het belang van de Groep in een joint venture wordt administratief verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode vanaf
de datum waarop de gezamenlijke zeggenschap begint tot de datum waarop deze eindigt.
Volgens de vermogensmutatiemethode wordt de investering in een gemeenschappelijke onderneming oorspronkelijk
opgenomen tegen kostprijs. De boekwaarde van de investering wordt aangepast om wijzigingen op te nemen in het
aandeel van de Groep in de nettoactiva van de joint venture sinds de overnamedatum. Goodwill met betrekking tot de joint
venture is opgenomen in de boekwaarde van de investering en wordt niet afzonderlijk op waardevermindering getoetst.
Wanneer het aandeel van de Groep in de verliezen groter is dan haar belang in een deelneming verwerkt volgens de
vermogensmutatiemethode, wordt de boekwaarde van dat belang verminderd tot nul en worden toekomstige verliezen niet
opgenomen, behalve voor zover de Groep een verplichting heeft of betalingen heeft verricht namens de deelneming. In
dat geval wordt de negatieve investering in deelnemingen die administratief volgens de vermogensmutatiemethode worden
verwerkt, in mindering gebracht op andere componenten van het belang van de investeerder in de deelneming verwerkt
volgens de vermogensmutatiemethode (leningen aan deelnemingen verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode).
Het belang in een deelneming die administratief verwerkt wordt volgens de vermogensmutatiemethode omvat, voor dit
doel, de boekwaarde van de investering volgens de vermogensmutatiemethode en andere langetermijnbelangen die in
wezen deel uitmaken van de netto-investering van de entiteit in de joint venture. Als de negatieve investering in
deelnemingen die administratief verwerkt worden volgens de vermogensmutatiemethode groter is dan het belang van de
investeerder, wordt een verplichting opgenomen voor het nettobedrag. De Groep maakt deze afweging op projectbasis.
BEDRIJFSCOMBINATIES EN GOODWILL
Immobel verwerkt bedrijfscombinaties volgens de overnamemethode wanneer de verworven reeks activiteiten en activa
voldoet aan de definitie van een bedrijf en de zeggenschap wordt overgedragen aan de Groep. Om te bepalen of een
bepaalde reeks activiteiten en activa een bedrijf is, beoordeelt de Groep of de verworven reeks activa en activiteiten ten
minste middelen en een wezenlijk proces omvat en of de overgenomen reeks het vermogen heeft om producten te
produceren.
Immobel heeft de mogelijkheid om een ‘concentratietest’ toe te passen die een vereenvoudigde beoordeling mogelijk
maakt van de vraag of een verworven reeks activiteiten en activa geen onderneming is. Aan de optionele concentratietoets
is voldaan indien vrijwel de gehele reële waarde van de verworven bruto-activa geconcentreerd is in één identificeerbaar
actief of in een groep van vergelijkbare identificeerbare activa.
De bij de overname overgedragen vergoeding wordt, net als de identificeerbare verworven netto-activa, doorgaans
gewaardeerd tegen reële waarde. Eventuele goodwill wordt jaarlijks getoetst op bijzondere waardevermindering. Elke winst
op een voordelige koop wordt onmiddellijk in de winst-en-verliesrekening opgenomen. Transactiekosten worden als
uitgaven opgenomen wanneer zij worden gemaakt, behalve wanneer zij verband houden met de uitgifte van
schuldbewijzen of aandelen.
De overgedragen vergoeding omvat geen bedragen in verband met de afwikkeling van reeds bestaande relaties. Dergelijke
bedragen worden doorgaans opgenomen in de winst-en-verliesrekening.
5) Opstelling en presentatie van de jaarrekening
De geconsolideerde jaarrekening wordt gepresenteerd in duizenden euro.
Ze wordt opgesteld op basis van de historische kostprijs, behalve voor sommige financiële instrumenten, die tegen reële
waarde worden gewaardeerd, zoals uiteengezet in de hierna volgende grondslagen voor financiële rapportering.
5.1. Vreemde valuta
OMREKENING VAN DE JAARREKENING VAN BUITENLANDSE ENTITEITEN
De activa en verplichtingen van buitenlandse entiteiten, met inbegrip van goodwill en aanpassingen naar de reële waarde
die voortvloeien uit de overname, worden omgerekend in euro tegen de wisselkoersen op rappoerteringsdatum. De
inkomsten en uitgaven van buitenlandse entiteiten worden in euro omgerekend tegen de wisselkoersen op de data van de
transacties.
De hieruit voortvloeiende omrekeningsverschillen worden opgenomen in niet-gerealiseerd resultaat en gecumuleerd in het
eigen vermogen onder ‘omrekeningsverschillen’, behalve voor zover het omrekeningsverschil wordt toegerekend aan
minderheidsbelangen.
Wanneer een buitenlandse entiteit geheel of gedeeltelijk wordt afgestoten zodat de zeggenschap, invloed van betekenis
of gezamenlijke zeggenschap verloren gaat, wordt het cumulatieve bedrag in de reserve omrekeningsverschillen met

Jaarverslag 2023 61 Geconsolideerde rekeningen
betrekking tot die buitenlandse entiteit overgeboekt naar de winst-en-verliesrekening als deel van de winst of het verlies
bij de afstoting. Indien de Groep een deel van haar belang in een dochteronderneming afstoot, maar de zeggenschap
behoudt, wordt het desbetreffende deel van het cumulatieve bedrag opnieuw toegerekend aan minderheidsbelangen.
Wanneer de Groep slechts een deel van een geassocieerde deelneming of joint venture afstoot en daarbij invloed van
betekenis of gezamenlijke zeggenschap behoudt, wordt het desbetreffende deel van het cumulatieve bedrag overgeboekt
naar de winst-en-verliesrekening.
TRANSACTIES IN VREEMDE VALUTA
Transacties worden omgerekend in de respectieve functionele valuta van de vennootschappen van de Groep tegen de
wisselkoers die geldt op de transactiedatum. Op de verslagdatum worden monetaire activa en verplichtingen omgerekend
tegen de wisselkoersen op de balansdatum. Winsten of verliezen als gevolg van deze omzetting worden als financieel
resultaat geboekt.
5.2. Financieringskosten
Financieringskosten die rechtstreeks zijn toe te rekenen aan de verwerving, bouw of productie van een in aanmerking
komend actief worden geactiveerd gedurende de periode die nodig is om het actief te voltooien en voor te bereiden op zijn
beoogde gebruik of op verkoop. Andere financieringskosten (‘borrowing costs’) worden opgenomen als een last in de
periode waarin ze zijn gemaakt en worden geboekt onder financieringskosten (‘finance costs’).
5.3. Immateriële activa
Immateriële activa worden in de balans opgenomen als het waarschijnlijk is dat de verwachte toekomstige economische
voordelen die aan de activa kunnen worden toegerekend, naar de entiteit zullen vloeien en als de kosten van de activa op
betrouwbare wijze kunnen worden gewaardeerd.
Immateriële activa worden gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met de geaccumuleerde afschrijvingen en eventuele
bijzondere waardeverminderingsverliezen.
Immateriële activa worden lineair afgeschreven op basis van de beste schatting van hun levensduur van 3 tot 5 jaar. De
afschrijvingsperiode en -methode worden op elke rappoerteringsdatum beoordeeld.
5.4. Materiële vaste activa
Materiële vaste activa worden gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met geaccumuleerde waardeverminderingen en
eventuele bijzondere waardeverminderingsverliezen. Materiële vaste activa worden prorata temporis lineair afgeschreven
over hun gebruiksduur. De gebruiksduur is als volgt vastgesteld:
• gebouwen: 20 tot 50 jaar,
• meubilair en uitrusting: 3 tot 10 jaar,
• installaties, complexen, machines en specifieke uitrusting: 5 tot 20 jaar.
Terreinen hebben een onbeperkte gebruiksduur en wordt derhalve niet afgeschreven.
Latere uitgaven in verband met materiële vaste activa worden alleen geactiveerd als het waarschijnlijk is dat de
toekomstige economische voordelen met betrekking tot de post naar de entiteit zullen vloeien en als de kostprijs van de
post op betrouwbare wijze kan worden gewaardeerd.
5.5. Vastgoedbeleggingen
Vastgoedbeleggingen in verband met projecten (terreinen en of (een deel van) gebouwen) in België en Luxemburg zijn
vastgoed dat wordt aangehouden om huuropbrengsten of een waardestijging, of beide, te realiseren en niet om te worden
gebruikt voor de productie of levering van goederen of diensten of voor administratieve doeleinden; of om te worden
verkocht in het kader van de normale bedrijfsuitoefening. Ze hebben voornamelijk betrekking op gebouwen die zijn
aangekocht om te worden herontwikkeld en die tot het begin van de ontwikkeling in lease worden gegeven.
Vastgoedbeleggingen worden gewaardeerd tegen kostprijs, verminderd met geaccumuleerde waardeverminderingen en
eventuele geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen.
Vastgoedbeleggingen worden afgeschreven over de periode tussen de overnamedatum en de datum waarop de
herontwikkeling begint. Vastgoedbeleggingen worden afgeschreven tot hun restwaarde. Op de datum waarop de
herontwikkeling aanvangt, wordt de vastgoedbelegging overgeboekt naar voorraden tegen de boekwaarde op dat moment.

Jaarverslag 2023 62 Geconsolideerde rekeningen
5.6. Leaseovereenkomsten
ALS LESSEE
Met betrekking tot alle leaseovereenkomsten waarbij de Groep de lessee is, zal een leaseverplichting (d.w.z. een
verplichting om leasebetalingen te doen) worden opgenomen, alsook een actief met gebruiksrecht (d.w.z. een actief dat
het recht vertegenwoordigt om het onderliggende actief gedurende de leaseperiode te gebruiken), behalve voor
kortlopende leaseovereenkomsten (gedefinieerd als leaseovereenkomsten met een leaseperiode van 12 maanden of
minder) en leaseovereenkomsten van activa met een lage waarde (zoals tablets en personal computers, klein
kantoormeubilair en telefoons). Voor deze leaseovereenkomsten neemt de Groep de leasebetalingen op als bedrijfskosten
volgens de lineaire methode over de leaseperiode, tenzij een andere systematische methode meer representatief is voor
het tijdspatroon waarin de economische voordelen van de geleasede activa worden verbruikt.
De geleasede activa van de Groep betreffen voornamelijk gebouwen en transportmiddelen. De activa met gebruiksrecht
worden afzonderlijk opgenomen in het geconsolideerde overzicht van de financiële positie en de leaseverplichtingen
worden opgenomen als onderdeel van de financiële schuld.
Het actief met gebruiksrecht wordt de eerste keer gewaardeerd tegen het bedrag van de leaseverplichting plus eventuele
directe eerste kosten die de lessee maakt. Er kunnen ook aanpassingen nodig zijn voor lease-incentives, betalingen bij of
voor aanvang en herstel- of soortgelijke verplichtingen.
Sommige leasecontracten bevatten zowel lease- als niet-leasecomponenten. Deze niet-leasecomponenten houden
meestal verband met facilitaire dienstverlening in kantoren en onderhouds- en herstelcontracten voor motorvoertuigen. De
Groep heeft ervoor gekozen haar leaseovereenkomsten voor kantoren niet te splitsen in lease- en niet-leasecomponenten,
maar deze contracten te verwerken als één leasecomponent. Voor haar andere leaseovereenkomsten worden de
leasecomponenten gesplitst in hun lease- en niet-leasecomponenten op basis van hun relatieve stand-alone prijzen.
Na aanvang van de lease wordt het actief met gebruiksrecht gewaardeerd volgens het kostprijsmodel.
Volgens het kostprijsmodel wordt een met een gebruiksrecht overeenstemmend actief gewaardeerd tegen kostprijs
verminderd met geaccumuleerde waardeverminderingen en geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingen.
Gebruiksrechtactiva worden afgeschreven over de leaseperiode of de gebruiksduur van het onderliggende actief,
afhankelijk van welke het kortste is. Indien een leaseovereenkomst de eigendom van het onderliggende actief overdraagt
of indien uit de kostprijs van het met een gebruiksrecht overeenstemmend actief blijkt dat de Groep verwacht een koopoptie
te zullen uitoefenen, wordt het desbetreffende actief met gebruiksrecht afgeschreven over de gebruiksduur van het
onderliggende actief. De waardevermindering begint op de aanvangsdatum van de leaseovereenkomst.
De Groep past IAS 36 toe om te bepalen of een met een gebruiksrecht overeenstemmend actief een bijzondere
waardevermindering heeft ondergaan en verwerkt elk geïdentificeerd bijzonder waardeverminderingsverlies zoals
beschreven in punt 17 hieronder.
De leaseverplichting wordt de eerste keer gewaardeerd tegen de contante waarde van de over de leaseperiode
verschuldigde leasebetalingen, gedisconteerd tegen de impliciete rentevoet van de leaseovereenkomst indien deze
gemakkelijk kan worden bepaald. Als die rentevoet niet gemakkelijk kan worden bepaald, gebruikt de Groep haar
marginale rentevoet.
De leaseverplichting wordt vervolgens geherwaardeerd om veranderingen weer te geven in:
• de leaseperiode (met gebruikmaking van een herziene discontovoet);
• de beoordeling van een koopoptie (met gebruikmaking van een herziene discontovoet);
• de bedragen die naar verwachting zullen moeten worden betaald uit hoofde van restwaardegaranties (bij gebruik
van een ongewijzigde disconteringsvoet); of
• toekomstige leasebetalingen als gevolg van een wijziging in een index die of een percentage dat wordt gebruikt om
die betalingen te bepalen (bij een ongewijzigde disconteringsvoet).
De herwaarderingen worden behandeld als aanpassingen aan het actief met gebruiksrecht.
ALS LESSOR
De Groep sluit leaseovereenkomsten als lessor voor haar vastgoedbeleggingen. Deze hebben voornamelijk betrekking op
gebouwen die zijn aangekocht om te worden herontwikkeld en die tot het begin van de ontwikkeling in lease worden
gegeven. Deze contracten worden geclassificeerd als operationele leases.
Huurinkomsten uit operationele leases worden lineair opgenomen over de looptijd van de desbetreffende
leaseovereenkomst.

Jaarverslag 2023 63 Geconsolideerde rekeningen
5.7. Financiële instrumenten
Financiële activa en financiële verplichtingen worden in de balans van de Groep opgenomen wanneer de Groep partij
wordt bij de contractuele bepalingen van het instrument.
CLASSIFICATIE EN WAARDERING VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN
Financiële activa en financiële verplichtingen worden de eerste keer gewaardeerd tegen reële waarde. Transactiekosten
die rechtstreeks zijn toe te rekenen aan de verwerving of uitgifte van financiële activa en financiële verplichtingen (anders
dan financiële activa en financiële verplichtingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-
en verliesrekening) worden bij de eerste opname, naargelang het geval, toegevoegd aan of afgetrokken van de reële
waarde van de financiële activa of financiële verplichtingen. Transactiekosten die rechtstreeks zijn toe te rekenen aan de
verwerving van financiële activa of financiële verplichtingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen
in de winst-en-verliesrekening, worden onmiddellijk in de winst-en-verliesrekening opgenomen.
De financiële activa omvatten de beleggingen in eigenvermogensinstrumenten tegen reële waarde met verwerking van
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening, leningen aan verbonden partijen, vorderingen met inbegrip van
handelsvorderingen en andere vorderingen, afgeleide financiële instrumenten, geldmiddelen en kasequivalenten.
Handelsvorderingen en schuldbewijzen worden de eerste keer opgenomen wanneer zij worden gecreëerd. De aankoop of
verkoop van een niet-afgeleid financieel actief volgens standaard marktconventies wordt opgenomen op de
transactiedatum
FINANCIËLE ACTIVA – SCHULDINSTRUMENTEN
Alle opgenomen financiële activa worden vervolgens in hun geheel gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs of reële
waarde, afhankelijk van de classificatie van de financiële activa.
Schuldinstrumenten die aan de volgende voorwaarden voldoen, worden vervolgens gewaardeerd tegen geamortiseerde
kostprijs:
• Het financieel actief wordt gehouden binnen een bedrijfsmodel dat tot doel heeft financiële activa aan te houden
om contractuele kasstromen te innen; en
• De contractuele bepalingen van het financieel actief geven op bepaalde data aanleiding tot kasstromen die
uitsluitend bestaan uit betalingen van hoofdsom en rente op de uitstaande hoofdsom.
Schuldinstrumenten omvatten
• voorschotten aan joint ventures en geassocieerde deelnemingen die tegen geamortiseerde kostprijs worden
gewaardeerd;
• handels- en overige vorderingen gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs.
• Geldmiddelen en kasequivalenten omvatten contanten en direct opvraagbare deposito's, alsmede andere
kortlopende, zeer liquide beleggingen die binnen negentig dagen na de datum van verwerving vervallen en die
onmiddellijk kunnen worden omgezet in geldmiddelen waarvan het bedrag bekend is en die geen materieel risico
van waardeverandering in zich dragen. Bankvoorschotten in rekening-courant worden opgenomen onder de
passiva. Ze worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs.
FINANCIËLE ACTIVA – BELEGGINGEN IN EIGENVERMOGENSINSTRUMENTEN
Bij de eerste opname worden alle beleggingen in aandelen gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening, tenzij de entiteit een onherroepelijke keuze maakt om het instrument
te waarderen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in niet-gerealiseerde resultaten (alleen
mogelijk indien niet aangehouden voor handelsdoeleinden). Vervolgens worden zij gewaardeerd tegen reële waarde,
waarbij de winsten en verliezen als gevolg van wijzigingen in de reële waarde in de winst-en-verliesrekening worden
opgenomen.
GEAMORTISEERDE KOSTPRIJS EN EFFECTIEVERENTEMETHODE
De effectieverentemethode is een methode om de geamortiseerde kostprijs van een schuldinstrument te berekenen en de
rentebaten toe te rekenen aan de desbetreffende periode.
Voor andere financiële instrumenten dan gekochte of geproduceerde financiële activa met verminderde kredietwaardigheid
is de effectieve rentevoet de rentevoet die de verwachte toekomstige geldontvangsten (met inbegrip van alle betaalde of
ontvangen provisies en punten die integraal deel uitmaken van de effectieve rentevoet, transactiekosten en andere
premies of kortingen), exclusief verwachte kredietverliezen, tijdens de verwachte looptijd van het schuldinstrument exact
disconteert tot de brutoboekwaarde van het schuldinstrument bij de eerste opname.

Jaarverslag 2023 64 Geconsolideerde rekeningen
De geamortiseerde kostprijs van een financieel actief is het bedrag waarvoor het financieel actief bij eerste opname in de
balans wordt opgenomen, verminderd met aflossingen op de hoofdsom, vermeerderd met de via de
effectieverentemethode bepaalde geaccumuleerde afschrijving van het verschil tussen dat eerste bedrag en het
aflossingsbedrag, gecorrigeerd voor eventuele voorzieningen voor verliezen. Anderzijds is de brutoboekwaarde van een
financieel actief de geamortiseerde kostprijs van een financieel actief vóór correctie voor eventuele voorzieningen voor
verliezen.
DERIVATEN- EN AFDEKKINGSTRANSACTIES
De Groep heeft ervoor gekozen de vereisten voor hedge accounting van IFRS 9 Financiële instrumenten toe te passen
wanneer het afdekkingsinstrument en de afgedekte positie overeenstemmen op basis van een beoordeling van de
effectiviteit van de afdekking.
Het effectieve deel van veranderingen in de reële waarde van derivaten en andere in aanmerking komende
afdekkingsinstrumenten die als kasstroomafdekkingen worden aangemerkt en gekwalificeerd, wordt opgenomen in niet-
gerealiseerde resultaten en gecumuleerd onder de rubriek kasstroomafdekkingsreserve.
Wanneer de afgedekte verwachte transactie vervolgens leidt tot de opname van een niet-financieel actief zoals een
voorraad, worden het in de afdekkingsreserve geaccumuleerde bedrag en de kosten van de afdekkingsreserve
rechtstreeks opgenomen in de initiële kostprijs van het niet-financieel actief wanneer dit in de balans wordt opgenomen.
Voor alle andere afgedekte verwachte transacties worden het in de afdekkingsreserve geaccumuleerde bedrag en de
kosten van de afdekking overgeboekt naar de winst-en-verliesrekening in dezelfde periode of perioden waarin de
afgedekte verwachte toekomstige kasstromen de winst of het verlies beïnvloeden.
De winst of het verlies met betrekking tot het niet-effectieve deel wordt onmiddellijk in de winst- en verliesrekening
opgenomen.
BIJZONDERE WAARDEVERMINDERING VAN FINANCIËLE ACTIVA
Met betrekking tot de bijzondere waardevermindering van financiële activa en contractactiva wordt een model van
verwachte kredietverliezen toegepast. Krachtens het model van verwachte kredietverliezen moet de Groep op elke
rapporteringsdatum verwachte kredietverliezen en wijzigingen in die verwachte kredietverliezen administratief verwerken
om de wijzigingen in het kredietrisico sinds de eerste opname van de financiële activa weer te geven. Meer bepaald worden
de volgende activa opgenomen in de consolidatiekring voor de beoordeling van de bijzondere waardevermindering van de
Groep: 1) handelsvorderingen; 2) kortlopende en langlopende overige vorderingen en leningen aan verbonden partijen; 3)
contractactiva; 4) geldmiddelen en kasequivalenten.
IFRS 9 schrijft voor dat de Groep de voorzieningen voor verliezen voor een financieel instrument waardeert op een bedrag
dat gelijk is aan de tijdens de looptijd te verwachten kredietverliezen indien het kredietrisico op dat financiële instrument
aanzienlijk is toegenomen sinds de eerste opname. Anderzijds geldt dat indien het kredietrisico op een financieel
instrument sinds de eerste opname niet aanzienlijk is toegenomen, de Groep de voorzieningen voor verliezen voor dat
financieel instrument moet waarderen op een bedrag dat gelijk is aan de 12 maanden verwachte kredietverliezen.
De Groep maakt gebruik van een vereenvoudigde methode voor het boeken van handels- en andere vorderingen en
contractactiva en boekt de voorzieningen voor verliezen als tijdens de looptijd te verwachten kredietverliezen. Dit zijn de
verwachte tekorten in de contractuele kasstromen, rekening houdend met de kans op wanbetaling op enig moment tijdens
de looptijd van het financiële instrument. Bij de berekening maakt de Groep gebruik van haar historische ervaring, externe
indicatoren en toekomstgerichte informatie om de verwachte kredietverliezen te berekenen aan de hand van een
voorzieningenmatrix.
Het verwachte kredietverlies wordt voor elk financieel actief en elk contractueel actief op individuele basis beoordeeld en
is in het algemeen niet materieel, aangezien een fysiek actief als onderpand (garantie) kan worden beschouwd bij de
beoordeling van het verwachte kredietverlies: handelsvorderingen hebben in het algemeen betrekking op de verkoop van
wooneenheden in aanbouw en voorschotten aan geassocieerde ondernemingen en joint ventures hebben betrekking op
de financiering van projecten in ontwikkeling en contractactiva ontstaan in situaties waarin de opbrengsten worden
opgenomen vóór de volgende voortgangsfactuur.
NIET LANGER IN DE BALANS OPNEMEN VAN FINANCIËLE ACTIVA
De Groep neemt een financieel actief alleen niet langer in de balans op wanneer de contractuele rechten op de kasstromen
uit het actief aflopen of wanneer zij het financieel actief en nagenoeg alle risico's en voordelen van eigendom van het actief
aan een andere partij overdraagt.
Indien de Groep nagenoeg alle risico's en voordelen van eigendom van een overgedragen actief noch overdraagt, noch
behoudt, en de beschikkingsmacht over het overgedragen actief behoudt, neemt de Groep haar behouden belang in het
actief en een daarmee samenhangende verplichting voor bedragen die zij mogelijk moet betalen, op. Indien de Groep

Jaarverslag 2023 65 Geconsolideerde rekeningen
nagenoeg alle risico's en voordelen van eigendom van een overgedragen actief behoudt, blijft zij het financiële actief
opnemen en neemt zij ook een lening tegen onderpand voor de ontvangen opbrengsten op.
Wanneer een tegen geamortiseerde kostprijs gewaardeerd financieel actief niet langer in de balans wordt opgenomen,
wordt het verschil tussen de boekwaarde van het actief en de som van de ontvangen en te ontvangen vergoeding in de
winst-en-verliesrekening opgenomen.
FINANCIËLE VERPLICHTINGEN
Alle financiële verplichtingen van de Groep worden vervolgens gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs op basis van
de effectieverentemethode.
Rentedragende bankleningen en bankvoorschotten in rekening-courant worden geboekt tegen het bedrag van de
verkregen contanten, na aftrek van eventuele transactiekosten. Na de eerste opname worden zij gewaardeerd tegen
geamortiseerde kostprijs. Elk verschil tussen de ontvangen vergoeding en de aflossingswaarde wordt opgenomen in de
inkomsten over de periode van de lening met behulp van de effectieve rentevoet.
De Groep neemt een financiële verplichting niet langer in de balans op wanneer de contractuele verplichtingen nagekomen
of ontbonden worden, dan wel aflopen. De Groep neemt een financiële verplichting ook niet langer in de balans op wanneer
de voorwaarden ervan worden gewijzigd en de kasstromen van de gewijzigde verplichting wezenlijk anders zijn, in welk
geval een nieuwe financiële verplichting op basis van de gewijzigde voorwaarden tegen reële waarde wordt opgenomen.
Bij het niet langer opnemen van een financiële verplichting wordt het verschil tussen de boekwaarde van de financiële
verplichting die is gedelgd en de betaalde vergoeding (met inbegrip van eventueel overgedragen activa in natura of
aangegane verplichtingen) opgenomen in de winst-en-verliesrekening.
EIGEN VERMOGEN
Emissiekosten die rechtstreeks aan een eigenvermogenstransactie kunnen worden toegerekend, worden in mindering
gebracht op het eigen vermogen. Bijgevolg worden kapitaalverhogingen geboekt tegen de ontvangen opbrengsten, na
aftrek van de emissiekosten en na belastingen.
Bij de inkoop van aandelen die als eigen vermogen zijn opgenomen, wordt het bedrag van de betaalde vergoeding, met
inbegrip van de rechtstreeks toerekenbare kosten, in mindering gebracht op het eigen vermogen. Ingekochte aandelen
worden geclassificeerd als ingekochte eigen aandelen en opgenomen in de reserve voor ingekochte eigen aandelen.
Wanneer ingekochte eigen aandelen vervolgens worden verkocht of opnieuw worden uitgegeven, wordt het ontvangen
bedrag opgenomen als een verhoging van het eigen vermogen en wordt het daaruit voortvloeiende overschot of tekort op
de transactie opgenomen in ingehouden winsten.
KASSTROMEN
Kasstromen zijn in- en uitstromen van geldmiddelen en kasequivalenten.
Operationele activiteiten zijn de belangrijkste inkomstengenererende activiteiten van de entiteit en andere activiteiten die
geen investerings- of financieringsactiviteiten zijn. Aan- en verkopen van projecten door de aankoop of verkoop van activa
worden beschouwd als operationele activiteiten en worden opgenomen als onderdeel van de kasstromen uit operationele
activiteiten, ongeacht of het project is ingedeeld bij de voorraden.
Investeringsactiviteiten zijn de verwerving en vervreemding van vaste activa en andere investeringen die niet in
kasequivalenten zijn vervat.
Financieringsactiviteiten zijn activiteiten die resulteren in wijzigingen in de grootte en de samenstelling van het gestort
kapitaal en het vreemd vermogen van de entiteit. De activering van financieringskosten heeft geen invloed op het
kasstroomoverzicht.
5.8. Voorraden
Voorraden worden gewaardeerd tegen kostprijs of opbrengstwaarde, indien deze lager is. De opbrengstwaarde is de
geschatte verkoopprijs in het kader van de normale bedrijfsvoering, verminderd met de geschatte kosten van voltooiing en
de verkoopkosten.
De aankoopkosten van gekochte goederen omvatten de aankoopkosten en de rechtstreeks aan de aankopen toe te
rekenen lasten. Voor gereed product en onderhanden werk houdt de kostprijs rekening met de directe kosten en een deel
van de indirecte productiekosten, zonder de administratieve en financiële kosten in aanmerking te nemen.
De opbrengstwaarde is de geschatte verkoopprijs in het kader van de normale bedrijfsvoering, verminderd met de
geschatte kosten van voltooiing

Jaarverslag 2023 66 Geconsolideerde rekeningen
en de geschatte kosten voor de verkoop. De bijzondere waardevermindering of het verlies (afschrijvingen of
terugnemingen) op voorraden om deze terug te brengen tot hun opbrengstwaarde, wordt opgenomen in de winst-en-
verliesrekening onder ‘kostprijs van de omzet’ in het jaar waarin de bijzondere waardevermindering zich voordoet.
De tijdens de bouw gemaakte rente wordt gekapitaliseerd. De kosten van leningen worden gekapitaliseerd afhankelijk van
de aard van de financiering. De als ‘projectfinanciering’ gedefinieerde financieringskosten worden volledig toegerekend
aan de gefinancierde projecten. De kosten van ‘bedrijfsfinanciering’ en ‘financiering door middel van obligaties’ worden
gedeeltelijk toegerekend op basis van een verdeelsleutel die rekening houdt met de projecten in ontwikkeling en de
geïnvesteerde bedragen. De activering van de financieringskosten stopt zodra het project klaar is voor de beoogde
verkoop.
5.9. Voorzieningen
Voorzieningen worden opgenomen wanneer de Groep een huidige (wettelijke of feitelijke) verplichting heeft als gevolg van
een gebeurtenis in het verleden, het waarschijnlijk is dat een uitstroom van middelen vereist zal zijn om de verplichting af
te wikkelen en een betrouwbare schatting kan worden gemaakt van het bedrag van de verplichting.
Het bedrag dat als voorziening is opgenomen, is de beste schatting zijn van de uitgaven die vereist zijn om de bestaande
verplichting zo nodig af te wikkelen.
VOORWAARDELIJKE VERPLICHTINGEN EN VOORWAARDELIJKE ACTIVA
Voorwaardelijke verplichtingen, waarvan het niet waarschijnlijk is dat zij zich zullen voordoen, worden niet als voorziening
opgenomen en worden vermeld in de toelichting bij de jaarrekening, mits het risico niet gering is.
Voorwaardelijke activa worden niet in de jaarrekening opgenomen.
5.10. Personeelsbeloningen
PERSONEELSBELONINGEN NA UITDIENSTTREDING
De Groep heeft een toegezegd-pensioenregeling en een toegezegde-bijdrageregeling.
• Toegezegde-bijdrageregeling
Bijdragen aan deze pensioenregelingen opgenomen als een last in de winst-en-verliesrekening naarmate de gerelateerde
dienstverlening wordt geleverd.
• Toegezegd-pensioenregeling
Voor zulke regeling worden de kosten van de desbetreffende verplichtingen bepaald aan de hand van de ‘projected unit
credit’-methode, waarbij de contante waarden op de verslagdatum worden berekend.
Het in de balans opgenomen bedrag vertegenwoordigt de contante waarde van het geschatte bedrag van de toekomstige
uitkeringen die werknemers hebben verdiend in ruil voor hun diensten in de lopende en voorgaande perioden, verminderd
met de reële waarde van fondsbeleggingen. Elk actief dat uit deze berekening voortvloeit is beperkt tot de contante waarde
van mogelijke terugbetalingen aan de Groep of verlagingen van toekomstige bijdragen aan de regeling.
Actuariële winsten en verliezen worden rechtstreeks opgenomen in de andere elementen van de gerealiseerde en niet-
gerealiseerde resultaten en geaccumuleerd in een afzonderlijke reserve binnen het eigen vermogen. Deze
geaccumuleerde actuariële winsten en verliezen worden vervolgens nooit naar de winst-en-verliesrekening overgeboekt.
BONUSSEN
De bonussen voor werknemers en leidinggevenden zijn gebaseerd op doelstellingen in verband met belangrijke financiële
indicatoren. Het geraamde bedrag van de bonussen wordt opgenomen als een last in het jaar waarop zij betrekking
hebben.
5.11. Bedrijfsopbrengsten
De inkomsten van de Groep zijn voornamelijk afkomstig van vastgoedontwikkelingsactiviteiten.
Overeenkomstig IFRS 15 worden opbrengsten opgenomen wanneer de klant de controle verwerft over de verkochte
goederen of diensten voor een bedrag dat overeenstemt met wat de entiteit verwacht te ontvangen voor die goederen of
diensten.
De belangrijkste categorieën verkoopcontracten die door de Groep worden gebruikt, omvatten:

Jaarverslag 2023 67 Geconsolideerde rekeningen
VERKOOP VAN KANTOORGEBOUWEN
Overeenkomstig IFRS 15 beoordeelt Immobel geval per geval:
• of de overeenkomst, het contract of de transactie voldoet aan de definitie van een contract met een klant, rekening
houdend met de waarschijnlijkheid dat de Groep de vergoeding waarop zij recht heeft, zal innen;
• of in een overeenkomst de verkoop van de grond, de ontwikkeling en de commercialisering onderscheiden
prestatieverplichtingen vormen;
• of de opbrengsten voor elke verplichting onderhevig zijn aan een geleidelijke overdracht van zeggenschap, met
name voor projecten die kunnen voldoen aan het derde criterium van IFRS 15.35 (‘Prestatie die een specifiek actief
creëert en aanleiding geeft tot een afdwingbaar recht op betaling voor de tot dan toe geleverde prestaties’), en in de
tijd moeten worden opgenomen.
De betalingsvoorwaarden voor de verkoop van kantoren worden bedongen en vastgelegd in de individuele contracten.
VERKOOP VAN RESIDENTIËLE PROJECTEN
Voor residentiële projecten wordt bij de analyse een onderscheid gemaakt tussen opbrengsten uit contracten waarvoor de
contractuele bepalingen en de juridische context (wet-Breyne in België of gelijkwaardig in Luxemburg, Frankrijk en
Duitsland) een geleidelijke overdracht van zeggenschap over het goed aan de koper in de loop van de bouw vastleggen,
en andere opbrengsten uit contracten met klanten waarvoor de zeggenschap op een bepaald moment wordt
overgedragen.
Projecten met betrekking tot wooneenheden – contracten onder de wet-Breyne (België, Luxemburg, Frankrijk en Duitsland)
Aangezien dit bij wet is bepaald in België en Luxemburg, wordt de eigendom van een wooneenheid geleidelijk aan de
koper overgedragen tijdens de bouwperiode, zodat de opbrengsten in de tijd worden opgenomen voor residentieel
vastgoed wanneer de prestaties van de entiteit geen actief creëren met een alternatief gebruik voor de entiteit en de entiteit
een afdwingbaar recht heeft op betaling voor de prestaties die tot dan toe zijn geleverd.
Opbrengsten (zonder onderscheid tussen ‘grond’ en ‘ontwikkeling’) worden in de tijd opgenomen voor elk residentieel
project op basis van de voortgang van de werken, gemeten aan de hand van de gemaakte en begrote kosten.
In Polen worden de opbrengsten opgenomen bij de ondertekening van de definitieve akte, d.w.z. zodra de verkochte
eenheid is opgeleverd, omdat er volgens de regelgeving geen afdwingbaar recht op betaling bestaat voor tot dan toe
geleverde prestaties.
OVERIGE VERKOPEN OF RESIDENTIËLE PROJECTEN
Er kunnen andere soorten verkoop plaatsvinden (blokverkoop van een project, hotel, commerciële ruimte, enz.) Zulke
transacties worden derhalve van geval tot geval geanalyseerd volgens een aanpak die vergelijkbaar is met die welke voor
de ‘Office-regelingen’ is beschreven.
VERKAVELING
Voor dit segment worden de verkoopopbrengsten geboekt bij de overdracht van het actief op het ogenblik van de notariële
akte.
De opbrengst van de verkoop van een project wordt bruto opgenomen (verkoopprijs en verkoopkosten), ongeacht de
structuur van de transactie (aandelentransactie/activatransactie). Afstotingen van dochterondernemingen die zich
toeleggen op een project en die geen bedrijfsactiviteit bevat, worden beschouwd als onderdeel van de normale activiteiten
van de Groep en worden daarom opgenomen in de omzet en de kostprijs van de omzet (IFRS 15). Bij afstoting van zulke
dochteronderneming worden dezelfde grondslagen voor financiële rapportering toegepast met betrekking tot het tijdstip
van opbrengstverantwoording als hierboven beschreven.
De methode van juridische eigendom heeft geen invloed op de opname van de marge, maar wel op de presentatie ervan,
die zal verschillen naargelang het gaat om:
• direct vastgoed, dochteronderneming: de resultaten worden geboekt onder omzet en kostprijs van de omzet,
ongeacht de juridische eigendomsstructuur van het actief;
• joint ventures: wanneer een partnerschap aanleiding geeft tot gezamenlijke zeggenschap over netto activa, neemt
Immobel, overeenkomstig IFRS 11, een investering op voor haar belang in de joint venture en doet het dit via de
vermogensmutatiemethode (IAS 28). Het resultaat van de verkopen wordt derhalve opgenomen in de rubriek ‘Aandeel
in de winst of het verlies van joint ventures en geassocieerde deelnemingen’
Wanneer de Groep zeggenschap verliest over een dochteronderneming die geen bedrijfsactiviteiten omvat zoals
gedefinieerd in IFRS 3 en een investering behoudt (gedeeltelijke verkoop van een onderneming voor een project), wordt
de transactie behandeld als een transactie tussen een investeerder en zijn geassocieerde deelneming of joint venture en

Jaarverslag 2023 68 Geconsolideerde rekeningen
wordt de winst of het verlies alleen in het bedrijfsresultaat opgenomen in de mate van het belang van de niet-verbonden
investeerders in de geassocieerde onderneming of joint venture. Indien een downstreamtransactie tot een verlies leidt,
wordt geen deel van het verlies geëlimineerd voor zover hieruit een vermindering van de opbrengstwaarde of een
bijzondere waardevermindering van het te verkopen of in te brengen actief blijkt.
Met betrekking tot operationele leaseovereenkomsten wordt de huur lineair opgenomen over de looptijd van de
overeenkomst, zelfs indien de betalingen niet op deze basis plaatsvinden. Lease-incentives die door de Groep worden
toegekend bij de onderhandeling over of de verlenging van een operationele leaseovereenkomst worden opgenomen als
een vermindering van de lease-inkomsten op lineaire basis over de looptijd van de leaseovereenkomst.
5.12. Bijzondere waardevermindering van niet-financiële activa
De boekwaarde van vaste activa (andere dan financiële activa die onder IFRS 9 vallen, uitgestelde belastingen en vaste
activa aangehouden voor verkoop) wordt aan het einde van elke rapporteringsperiode beoordeeld om te bepalen of er een
aanwijzing is dat een actief een bijzondere waardevermindering heeft ondergaan. Indien zulke aanwijzing bestaat, wordt
de realiseerbare waarde bepaald. Immateriële activa met een onbepaalde gebruiksduur en goodwill moeten jaarlijks op
bijzondere waardevermindering worden getoetst; zulke toetsing moet eveneens uitgevoerd worden telkens wanneer er
indicatoren voorhanden zijn die wijzen op een bijzondere waardevermindering. Een bijzonder waardeverminderingsverlies
wordt opgenomen wanneer de boekwaarde van het actief of de kasstroomgenererende eenheid hoger is dan de
realiseerbare waarde. Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden opgenomen in de bedrijfskosten.
Wanneer de realiseerbare waarde van een actief, met inbegrip van goodwill, niet individueel kan worden bepaald, wordt
deze gewaardeerd op het niveau van de kasstroomgenererende eenheid waartoe het actief behoort.
De realiseerbare waarde van een actief of een kasstroomgenererende eenheid is de reële waarde verminderd met de
kosten van de vervreemding of de bedrijfswaarde, indien deze hoger is. Deze laatste is de contante waarde van de
verwachte toekomstige kasstromen uit het actief of de respectieve kasstroomgenererende eenheid. Om de bedrijfswaarde
te bepalen, worden de toekomstige kasstromen gedisconteerd aan de hand van een disconteringsvoet vóór belasting die
zowel de huidige marktrente als de specifieke risico's van het actief weerspiegelt.
Een terugneming van een bijzonder waardeverminderingsverlies wordt opgenomen in de bedrijfsopbrengsten als de
realiseerbare waarde hoger is dan de nettoboekwaarde. De terugneming mag echter niet leiden tot een hogere
boekwaarde dan de waarde die zou zijn vastgesteld indien aanvankelijk geen bijzonder waardeverminderingsverlies op dit
actief (kasstroomgenererende eenheid) was geboekt. Op goodwill wordt geen terugneming van bijzondere
waardevermindering geboekt.
5.13. Belastingen
De inkomstenbelasting voor het jaar omvat actuele en uitgestelde belastingen. Actuele en uitgestelde
inkomstenbelastingen worden in de winst-en-verliesrekening opgenomen, tenzij ze betrekking hebben op posten die
rechtstreeks in het eigen vermogen of in niet-gerealiseerde resultaten worden opgenomen, in welk geval zij ook in het
eigen vermogen of in niet-gerealiseerde resultaten worden opgenomen.
De actuele belasting is het bedrag van de verschuldigde (of terug te vorderen) inkomstenbelasting op de winst (of het
verlies) van het lopende jaar en omvat alle aanpassingen van de belastinglasten van voorgaande jaren.
Uitgestelde belastingen worden opgenomen volgens de winst-en-verliesrekeningmethode, waarbij uitgestelde belastingen
worden opgenomen voor tijdelijke verschillen tussen de boekwaarde van activa en passiva in de geconsolideerde
rekeningen en hun fiscale basis.
Uitgestelde belastingverplichtingen worden opgenomen voor alle belastbare tijdelijke verschillen.
Uitgestelde belastingvorderingen worden opgenomen voor ongebruikte fiscale verliezen en voor aftrekbare tijdelijke
verschillen indien het waarschijnlijk is dat er toekomstige belastbare winsten beschikbaar zullen zijn waarmee zij kunnen
worden verrekend. Uitgestelde belastingvorderingen worden op elke rapporteringsdatum opnieuw beoordeeld.
5.14. Voornaamste oordelen en voornaamste bronnen van onzekerheden in verband met de
ramingen
Bij de opstelling van deze geconsolideerde jaarrekening heeft het management oordelen gevormd en ramingen gemaakt
die van invloed zijn op de toepassing van de waarderingsregels van de Groep en de gerapporteerde bedragen van activa,
verplichtingen, baten en lasten. De werkelijke resultaten kunnen afwijken van deze ramingen. De ramingen en

Jaarverslag 2023 69 Geconsolideerde rekeningen
onderliggende veronderstellingen worden voortdurend herzien. Herzieningen van ramingen worden prospectief
opgenomen.
De uitgestelde belastingvorderingen worden opgenomen bij beschikbaarheid van toekomstige belastbare winst waarmee
aftrekbare tijdelijke verschillen en overgedragen fiscale verliezen kunnen worden verrekend. Wanneer een
projectonderneming met overgedragen fiscale verliezen een project met toekomstige belastbare winsten bevat, wordt een
uitgestelde belastingvordering opgenomen. Uitgestelde belastingvorderingen worden op elke rapporteringsdatum
beoordeeld en worden verlaagd voor zover het niet langer waarschijnlijk is dat het hiermee verband houdende
belastingvoordeel zal worden gerealiseerd; dergelijke verlagingen worden teruggenomen wanneer de waarschijnlijkheid
van toekomstige belastbare winsten verbetert. De activaposities met betrekking tot de latente belastingvorderingen van
Immobel werden geanalyseerd om er zeker van te zijn dat ze via toekomstige belastbare inkomsten kunnen worden
ingevorderd. Dit resulteerde in het uitboeken van uitgestelde belastingvorderingen op Frankrijk voor een bedrag 8.9 MEUR
vanwege lagere winstverwachtingen als gevolg van de huidige marktomstandigheden. De Groep heeft ook de wijzigingen
in de wetgeving, de herzieningen van de belastingtarieven en andere fiscale maatregelen nauwlettend gevolgd – zie
toelichting 16.
Voor de projecten in voorraad worden haalbaarheidsstudies uitgevoerd om de opbrengstwaarde en eventuele vereiste
afschrijvingen te bepalen, en in voorkomend geval marge vrij te maken, en om de voltooiingsgraad te berekenen. Op elke
afsluitingsdatum worden de te maken kosten geraamd. Wat de voorraden (te ontwikkelen projecten) betreft, worden de
hypothesen die worden gehanteerd om de opbrengstwaarden van het project in ontwikkeling te beoordelen, regelmatig
door de projectmanager geëvalueerd en bijgewerkt op basis van de meest recente marktgegevens (met betrekking tot
residentiële projecten: verwachte verkoopprijzen en bouwkosten en met betrekking tot kantoorprojecten: verwachte
exitrendementen, verwachte huurniveaus en bouwkosten). Er werd met de huidige macro-economische omgeving met de
hogere inflatie voor bouwkosten, rentevoeten en een zwakkere vraag rekening gehouden bij de beoordeling of de
respectieve netto realisatiewaarde hoger ligt dan de boekwaarde voor elk van de projecten. Op basis van deze beoordeling
werd per 31 december 2023 6 MEUR afgeschreven op Franse residentiële projecten. Algemeen gesteld paste de
vennootschap een voorzichtige benadering toe bij het beoordelen van bijzondere waardeverminderingen en zal ze, gezien
de aanhoudende uitdagende marktomstandigheden, waakzaam blijven bij het waarderen van activa.– zie toelichting 17.
Vastgoedbeleggingen worden lineair afgeschreven op basis van een inschatting van de duur tot het begin van de
ontwikkeling van het project, de datum waarop zij naar de voorraden worden overgeboekt, en rekening houdend met een
op die datum ingeschatte restwaarde.
Vastgoedbeleggingen worden getoetst op bijzondere waardevermindering in functie van de verwachte netto restwaarde
van het project wanneer dat actief zal worden ontwikkeld, op basis van dezelfde veronderstellingen als de netto restwaarde
van de voorraad. Er werd met de huidige macro-economische omgeving met de hogere inflatie voor bouwkosten,
rentevoeten en een zwakkere vraag rekening gehouden bij de beoordeling of de respectieve netto realisatiewaarde hoger
ligt dan de boekwaarde voor elk van de vastgoedbeleggingen. Op basis van deze beoordeling werd per 31 december 2023
20 MEUR afgeschreven op Franse vastgoedbeleggingen. Algemeen gesteld paste de vennootschap een voorzichtige
benadering toe bij het beoordelen van bijzondere waardeverminderingen en zal ze, gezien de aanhoudende uitdagende
marktomstandigheden, waakzaam blijven bij het waarderen van activa. – zie toelichting 14.
De opbrengst van de verkoop van een project wordt bruto opgenomen (verkoopprijs en verkoopkosten), ongeacht de
structuur van de transactie (activatransactie/aandelentransactie). Afstotingen van gecontroleerde ondernemingen die zich
bezighouden met een project, worden derhalve beschouwd als onderdeel van de normale bedrijfsactiviteiten van de Groep
en worden derhalve opgenomen als opbrengsten en kostprijs van de omzet op het moment van de afstoting. De presentatie
houdt rekening met de specifieke kenmerken van de sector en de activiteit van de Groep.
Eind december 2019 werd Immobel in kennis gesteld van twee beslissingen van de Belgische Raad van State in een
erfenisdossier betreffende de aankoop van percelen grond in 2007 van de Université Libre de Bruxelles. Een joint venture
tussen Immobel en zijn partner Thomas & Piron verkreeg in 2014 alle nodige bouwvergunningen voor de ontwikkeling van
een woonproject op het betrokken terrein. De uitspraak van de Raad van State van eind 2019 leidt echter tot de
nietigverklaring van de bouwvergunningen die in 2014 werden verkregen wegens het ontbreken van een voorafgaande
verkavelingsvergunning toen de grond in 2007 van de Université Libre de Bruxelles werd gekocht. De kopers van de
betrokken appartementen werden bij de aankoop van hun eenheid naar behoren geïnformeerd over de lopende juridische
procedure bij de Raad van State en hun koopakte voorziet in het recht om onder bepaalde omstandigheden de annulering
van de verkoop van hun eenheid te vragen, onder meer indien de betrokken bouwvergunningen niet binnen de contractuele
termijn worden geregulariseerd. Voornoemde situatie komt in aanmerking voor regularisatie en op de datum van het
onderhavige zijn Immobel en zijn partner Thomas & Piron bezig met de regularisatie. Bovendien verwachten zij niet dat
de financiële gevolgen van een dergelijk ontbindingsrecht de financiële positie van de partners bij de joint venture wezenlijk
zullen beïnvloeden.

Jaarverslag 2023 70 Geconsolideerde rekeningen
5.15. Jaarverslag van de sectoren
Een segment is een te onderscheiden onderdeel van de Groep dat opbrengsten en kosten genereert.
De bedrijfsresultaten worden regelmatig door het managementcomité geëvalueerd om de prestaties van de verschillende
segmenten te toetsen aan de strategische doelstellingen, plannen en budgetten. In dit verband heeft de raad van bestuur
ervoor gekozen de bedrijfsresultaten per land op te volgen.
F. Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening (in duizenden EUR)
1) Operationeel segment – financiële informatie per geografisch segment
De gesegmenteerde informatie wordt voorgesteld op basis van de operationele segmenten die door het bestuursorgaan
worden gebruikt om de financiële prestaties van de Groep te volgen: het betreft de geografische segmenten (per land). De
keuze van het bestuursorgaan om zich te concentreren op een geografisch segment in plaats van op andere mogelijke
operationele segmenten is ingegeven door de kenmerken van de lokale markten (klanten, product, regelgeving, cultuur,
lokaal netwerk, politieke omgeving, enz.).
De kernactiviteit van de Groep, vastgoedontwikkeling, wordt uitgeoefend in België, Luxemburg, Frankrijk, Duitsland, Polen,
Spanje en het Verenigd Koninkrijk.
De verdeling van de verkoop per land hangt af van het land waar de activiteit wordt uitgeoefend.
De Groep past sinds 1 januari 2014 IFRS 11 toe, die de lezing van de jaarrekening van de Groep aanzienlijk wijzigt, maar
het nettoresultaat en het eigen vermogen niet wijzigt. De raad van bestuur is echter van oordeel dat de financiële informatie
op basis van de proportionele consolidatie van de joint ventures van de Groep (vóór IFRS 11) een beter beeld geeft van
de activiteiten en de jaarrekening. Daarom omvat de aan het bestuursorgaan gerapporteerde en hierna gepresenteerde
informatie het belang van de Groep in joint ventures op basis van de proportionele consolidatiemethode. Volgens deze
consolidatiemethode worden intercompanytransacties geëlimineerd tegen het percentage van de aanhouding van
financiële rechten. Op geassocieerde ondernemingen wordt de vermogensmutatiemethode toegepast.

Jaarverslag 2023 71 Geconsolideerde rekeningen
OVERZICHT VAN DE GECONSOLIDEERDE GEREALISEERDE EN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN
(INTERNE VISIE)
INTERNE GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 BEDRIJFSOPBRENGSTEN 215.674 409.515 Omzet 189.820 377.377 Huurinkomsten 20.285 17.894 Overige bedrijfsopbrengsten 5.569 14.244 BEDRIJFSKOSTEN -227.510 -386.615 Kostprijs van de omzet -169.865 -294.770 Kosten voor commercialisatie -215 Administratiekosten -57.645 -91.630 BEDRIJFSWINST -11.836 22.900 JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN -4 105 Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen, na aftrek van belasting -4 105 BEDRIJFSWINST EN AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE -11.840 23.005 Renteopbrengsten 9.197 3.330 Rentelasten -18.634 -8.020 Overige financiële opbrengsten / kosten -3.046 -4.834 NETTO FINANCIËLE KOSTEN -12.483 -9.524 WINSTEN VOOR BELASTINGEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN -24.323 13.481 Belastingen -13.684 -3.710 WINSTEN VAN DE PERIODE -38.007 9.771 Aandeel van de minderheidsbelangen 416 -952 AANDEEL TOE TE SCHRIJVEN AAN EIGENAREN VAN DE VENNOOTSCHAP -38.423 10.723
DE OPBRENGSTEN EN HET BEDRIJFSRESULTAAT WORDEN ALS VOLGT TOEGEWEZEN PER GEOGRAFISCH SEGMENT
(‘000) EUR OMZET BEDRIJFSRESULTAAT OMZET BEDRIJFSRESULTAAT 31.12.2023 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2022 België 106.691 15.797 279.129 88.599 Luxemburg 23.343 6.190 30.019 1.573 Frankrijk 55.179 -29.459 45.432 -49.014 Duitsland 3.449 -1.781 20.993 -12.155 Polen 722 1.125 1.224 -598 Spanje -300 580 163 Verenigd Koninkrijk 436 -3.412 -5.563 TOTAAL GECONSOLIDEERD 189.820 -11.840 377.377 23.005

Jaarverslag 2023 72 Geconsolideerde rekeningen
SAMENVATTING VAN DE GECONSOLIDEERDE BELANS (INTERNE VISIE)
INTERN GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN DE FINANCIËLE POSITIE (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 VASTE ACTIVA 242.962 258.956 Immateriële en materiële vaste activa 5.118 5.479 Activa opgenomen als gebruiksrecht 9.017 9.937 Vastgoedbeleggingen 124.902 133.520 Deelnemingen en voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen 74.510 70.728 Uitgestelde belastingvorderingen 18.716 27.008 Overige vaste activa 10.698 12.284 VLOTTENDE ACTIVA 1.833.032 1.840.242 Voorraden 1.538.276 1.360.703 Handelsvorderingen 32.189 24.309 Contractactiva 19.875 45.128 Fiscale vorderingen en overige vlottende activa 77.390 88.252 Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen 8.264 6.588 Geldmiddelen en kasequivalenten 157.039 315.262 TOTAAL ACTIVA 2.075.994 2.099.198 TOTAAL EIGEN VERMOGEN (‘000) EUR 500.793 572.644 LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN 973.091 847.078 Financiële schulden 943.790 824.153 Uitgestelde belastingschulden 24.125 22.358 Overige langlopende verplichtingen 5.176 567 KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN 602.110 679.476 Financiële schulden 261.724 318.445 Handelsschulden 93.735 113.780 Contract verplichtingen 87.452 61.470 Fiscale schulden en overige kortlopende verplichtingen 145.673 168.699 Voorschotten van joint ventures en geassocieerde ondernemingen 13.527 17.083 TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN 2.075.994 2.099.198
PER 31 DECEMBER 2023
ELEMENTEN VAN DE FINANCIËLE (‘000) EUR SEGMENT VASTE SEGMENT VLOTTENDE NIET-TOEGEWEZEN GECONSOLIDEERD POSITIE ACTIVA ACTIVA ELEMENTEN ¹ België 12.586 1.146.569 1.159.155 Luxemburg 27.059 221.389 248.448 Frankrijk 38.611 206.937 245.548 Duitsland 37.863 37.863 Polen 58 119.866 119.924 Spanje 309 29.701 30.010 Verenigd Koninkrijk 60.434 -16.897 43.537 Niet-toegerekende posten 1 191.509 191.509 TOTAAL ACTIVA 139.057 1.745.428 191.509 2.075.994 ELEMENTEN VAN DE FINANCIËLE (‘000) EUR SECTORIËLE PASSIVA NIET-TOEGEWEZEN GECONSOLIDEERD POSITIE ELEMENTEN ¹ België 959.987 959.987 Luxemburg 153.731 153.731 Frankrijk 192.885 192.885 Duitsland 58.048 58.048 Polen 118.242 118.242 Spanje 5.554 5.554 Verenigd Koninkrijk 50.930 50.930 Niet-toegerekende posten 1 35.824 35.824 TOTAAL DER PASSIVA 1.539.377 35.824 1.575.201

Jaarverslag 2023 73 Geconsolideerde rekeningen
PER 31 DECEMBER 2022
ELEMENTEN VAN DE FINANCIËLE (‘000) EUR SEGMENT VASTE SEGMENT VLOTTENDE NIET-TOEGEWEZEN GECONSOLIDEERD POSITIE ACTIVA ACTIVA ELEMENTEN ¹ België 13.481 994.168 1.007.649 Luxemburg 28.017 201.771 229.788 Frankrijk 44.982 237.635 282.617 Duitsland 2 44.369 44.371 Polen 29 82.317 82.346 Spanje 383 27.163 27.546 Verenigd Koninkrijk 62.065 3.550 65.615 Niet-toegerekende posten 1 359.265 359.265 TOTAAL ACTIVA 148.959 1.590.974 359.265 2.099.198 ELEMENTEN VAN DE FINANCIËLE (‘000) EUR SECTORIËLE PASSIVA NIET-TOEGEWEZEN GECONSOLIDEERD POSITIE ELEMENTEN ¹ België 973.358 973.358 Luxemburg 128.411 128.411 Frankrijk 198.079 198.079 Duitsland 59.144 59.144 Polen 66.454 66.454 Spanje 5.949 5.949 Verenigd Koninkrijk 52.227 52.227 Niet-toegerekende posten 1 42.932 42.932 TOTAAL DER PASSIVA 1.483.622 42.932 1.526.554
(1) Niet-toegewezen posten: Activa: Uitgestelde belastingvorderingen - Overige financiële vaste activa - Overige vaste
activa - Fiscale vorderingen - Overige financiële vlottende activa - Cash en kasequivalenten - Verplichtingen:
Verplichtingen uit hoofde van personeelsbeloningen – Voorzieningen – Uitgestelde belastingverplichtingen –
Belastingverplichtingen – Afgeleide financiële instrumenten..

Jaarverslag 2023 74 Geconsolideerde rekeningen
Om een beeld te krijgen van de omvang van de portfolio van projecten in ontwikkeling per geografisch segment, moeten
zowel de voorraden als de vastgoedbeleggingen in aanmerking worden genomen, aangezien die laatste verhuurde
goederen bevatten die zijn verworven met het oog op herontwikkeling.
VOORRADEN EN VASTGOEDBELEGGINGEN EUR (‘000) Kantoren Residentieel Verkaveling 31.12.2023 België 390.971 355.952 71.690 818.613 Luxemburg 26.441 211.674 238.114 Frankrijk 217.538 53.029 270.567 Duitsland 111.617 111.617 Polen 38.978 104.121 143.099 Spanje 20.912 20.912 Verenigd Koninkrijk 60.255 60.255 TOTAAL VOORRADEN EN VASTGOEDBELEGGINGEN 734.183 857.305 71.690 1.663.178
VOORRADEN EN VASTGOEDBELEGGINGEN EUR (‘000) Kantoren Residentieel Verkaveling 31.12.2022 België 352.681 306.298 80.192 739.171 Luxemburg 27.625 151.098 178.723 Frankrijk 220.397 59.922 280.319 Duitsland 112.465 112.465 Polen 38.739 65.463 104.202 Spanje 18.254 18.254 Verenigd Koninkrijk 61.089 61.089 TOTAAL VOORRADEN EN VASTGOEDBELEGGINGEN 700.531 713.500 80.192 1.494.223
De belangrijkste bewegingen in de voorraden en vastgoedbeleggingen zijn toe te schrijven aan de verdere ontwikkeling
van alle projecten in de portfolio met als voornaamste bewegingen afkomstig van Tielt en O’Sea in België, Granaria in
Polen en Saint Antoine in Frankrijk en van de acquisitie van Gasperich in Luxemburg.
AANSLUITINGSTABEL
(‘000) EUR 31.12.2023 Segment Aanpassingen Gepubliceerde informatie informatie Omzet 189.820 -37.205 152.615 Bedrijfsresultaat -11.840 -11.533 -23.373 Balanstotaal 2.075.994 -347.705 1.728.289
Voor de gesegmenteerde informatie worden de joint ventures geconsolideerd volgens de proportionele methode. De
aanpassingen vloeien voort uit de toepassing van IFRS 11, die resulteert in de consolidatie van joint ventures en
geassocieerde ondernemingen volgens de vermogensmutatiemethode.

Jaarverslag 2023 75 Geconsolideerde rekeningen
2) Omzet
De Groep haalt haar inkomsten uit commerciële contracten voor de overdracht van goederen en diensten hoofdzakelijk in
de volgende inkomstencategorieën:
Uitsplitsing per project type en per geografische zone EUR (000) Kantoren Residentieel Verkaveling 31.12.2023 België 7.218 75.372 6.031 88.621 Luxemburg 859 14.134 14.993 Frankrijk 350 43.609 43.959 Duitsland 3.449 3.449 Polen 722 722 Spanje Verenigd Koninkrijk 871 871 Totaal 9.298 137.286 6.031 152.615 Uitsplitsing per project type en per geografische zone EUR (000) Kantoren Residentieel Verkaveling 31.12.2022 België 57.409 64.256 7.758 129.423 Luxemburg 1.616 21.692 23.308 Frankrijk 35 52.087 52.122 Duitsland 20.993 20.993 Polen 334 483 817 Spanje 565 565 Totaal 59.394 160.076 7.758 227.228
Voor België worden de inkomsten voornamelijk gegenereerd door Lalys, O'Sea, Barchon en St Roch voor residentiële
projecten en door Guimard voor kantoren, terwijl de inkomsten voor Duitsland door Eden, voor Luxemburg door Canal en
voor Frankrijk door verschillende kleinere residentiële projecten worden gegenereerd. De inkomsten uit residentiële
projecten zijn lager, voornamelijk doordat er minder projecten in verkoop zijn door de lagere vergunningsactiviteit van de
afgelopen jaren.De inkomsten uit kantoorprojecten zijn lager, voornamelijk door beperkte kantoortransacties in 2023.
Uitgesplitst volgens deze verschillende erkenningsprincipes zien de verkopen er als volg uit:
(‘000) EUR 'Tijdstip van opbrengsten Tijdstip Progressief 31.12.2023 Kantoor 8.439 859 9.298 RESIDENTIEEL 722 136.564 137.286 Wooneenheid van een project - Wet Breyne of gelijkwaardig 136.564 136.564 Wooneenheid van een project - Andere 722 722 VERKAVELINGEN 6.031 6.031 TOTALE OMZET 15.192 137.423 152.615 (‘000) EUR 'Tijdstip van opbrengsten Tijdstip Progressief 31.12.2022 KANTOREN 20.901 38.493 59.394 RESIDENTIEEL 483 159.593 160.076 Wooneenheid van een project - Wet Breyne of gelijkwaardig 159.593 159.593 Wooneenheid van een project - Andere 483 483 VERKAVELINGEN 7.758 7.758 TOTALE OMZET 29.142 198.086 227.228
De verkoop van Guimard werd erkend als een ‘overdracht op een bepaald tijdstip’.
De transactieprijs met betrekking tot prestatieverplichtingen die op 31 december 2023 niet of gedeeltelijk gerealiseerd
waren, bedroeg 92 MEUR.
Dit heeft voornamelijk betrekking op de verkoop van wooneenheden waarvan de bouw in volle gang is (voor de totale
waarde of het niet-opgenomen deel op basis van de voortgang van de afwerking), net als de verkoop van kantoren waarvan
de contractanalyse geacht werd ervan uit te gaan dat aan de opnamecriteria overeenkomstig IFRS 15 was voldaan. (2022:
kantoorgebouw Commerce 46)
Het management van de Groep schat dat 72% van de per 31 december 2023 aan deze uitstaande prestatieverplichtingen
toegerekende prijs in het boekjaar 2024 als opbrengsten zal worden opgenomen.

Jaarverslag 2023 76 Geconsolideerde rekeningen
3) Huurinkomsten
Een uitsplitsing per geografisch segment van de huuropbrengst van vastgoedbeleggingen geeft het volgende resultaat:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 440 4.562 Frankrijk 1.447 2.837 Duitsland 50 Luxemburg 1.827 1.679 TOTAAL HUURINKOMSTEN 3.763 9.078
Vooral de projecten Rueil Malmaison in Frankrijk en Thomas in Luxemburg dragen hieraan bij. Het project Isala genereert
niet langer huurinkomsten en werd eind 2022 overgedragen naar de voorraden.
De leaseperiodes hangen af van de overeenkomsten inzake vastgoedbeleggingen en bedragen voor de lopende
contracten van drie tot tien jaar.
4) Andere bedrijfsopbrengsten
Uitsplitsing als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Overige opbrengsten 6.465 7.569 TOTAAL OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN 6.465 7.569
De daling tegenover vorig boekjaar is voornamelijk het gevolg van minder invorderingen van belastingen en inhoudingen
en diverse herfactureringen.

Jaarverslag 2023 77 Geconsolideerde rekeningen
5) Kostprijs van de omzet
Uitgesplitst per geografisch segment is de kostprijs van de omzet als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België -75.479 -103.813 Luxemburg -13.710 -22.341 Frankrijk -41.073 -49.986 Duitsland -6.340 -32.174 Polen -627 -226 Spanje -168 -175 Verenigd Koninkrijk -34 -151 TOTALE KOSTPRIJS VAN DE OMZET -137.430 -208.866
Voor België wordt de kostprijs van de omzet voornamelijk gegenereerd door Lalys, O’Sea, Barchon, St Roch en Guimard,
terwijl hij voor Duitsland door Eden, voor Luxemburg door Canal en voor Frankrijk door andere residentiële projecten wordt
gegenereerd. De kostprijs van de omzet voor residentiële projecten is lager, voornamelijk omdat er minder projecten in
verkoop zijn door de lagere vergunningsactiviteit van de afgelopen jaren.
6) Administratiekosten
Uitsplitsing als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Personeelkosten -10.464 -16.939 Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen op activa -30.911 -50.078 Overige bedrijfskosten -10.413 -17.486 TOTAAL ADMINISTRATIEKOSTEN -51.788 -84.503
Algemeen gesteld zijn de administratiekosten gedaald dankzij kostenbesparingen, en dan voornamelijk voor
personeelskosten en een betere toekenning van managementvergoedingen aan projectkosten.
De totale administratiekosten omvatten ook de niet-terugkerend kosten die verband houden met de sluiting van Immobel
Capital Partners (5,5 MEUR) en de herstructurering van Immobel France (4,7 MEUR).
PERSONEELSKOSTEN
Uitsplitsing als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Bezoldigingen en vergoedingen van het personeel en van de Leden van het Uitvoerend Comité -26.866 -37.063 Gekapitaliseerde opvolgingskosten van projecten opgenomen onder de voorraden 18.925 24.572 Sociale lasten -2.698 -3.368 Pensioenkosten 152 -80 Andere 23 -1.000 TOTAAL PERSONEELSKOSTEN -10.464 -16.939
De daling van de personeelskosten is voornamelijk het gevolg van de sluiting van Immobel Capital Partners en de
herstructurering van Immobel France, waardoor het aantal voltijdse werknemers daalde van 195 naar 145.
AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP ACTIVA
Uitsplitsing als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Bijzondere waardevermindering van Goodwill -43.789 Afschrijvingen op immateriële en materiële vaste activa, en vastgoedbeleggingen -4.890 -6.161 Waardeverminderingen op vastgoedbeleggingen -20.000 Waardeverminderingen op voorraden -6.008 Waardeverminderingen op handelsvorderingen -13 -128 TOTAAL AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP ACTIVA -30.911 -50.078
In 2022 was de toename van de totale waardevermindering en bijzondere waardevermindering op activa voornamelijk het
gevolg van de afschrijving van goodwill in verband met de acquisitie van Nafilyan & Partners in 2019. Dit was een reactie
op de beslissing van het management om zich meer te richten op de ontwikkeling van grote gemengde projecten en
kantoren in Frankrijk dan op kleine woonprojecten. In 2023 is de totale waardevermindering en bijzondere
waardevermindering op activa voornamelijk toe te schrijven aan de bijzondere waardevermindering van Rueil Malmaison
en de afwaardering van Franse residentiële projecten.

Jaarverslag 2023 78 Geconsolideerde rekeningen
OVERIGE OPERATIONELE KOSTEN
Uitsplitsing als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Diensten en diverse goederen -8.268 -12.716 Overige exploitatiekosten -2.423 -3.767 Voorzieningen 278 -1.003 TOTAAL OVERIGE OPERATIONELE KOSTEN -10.413 -17.486
Hoofdbestanddelen van diensten en andere goederen:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Huurkosten van de maatschappelijke zetels -2.762 -2.812 Bezoldiging van derden, omvattend meer bepaald de honoraria betaald aan derden -2.574 -2.169 Overige diensten en diverse goederen waaronder de leveringen aan de onderneming, de reclame-, onderhouds- en herstellingskosten op -2.931 -7.735 projecten bestemd voor verkoop of in afwachting van ontwikkeling TOTAAL DIENSTEN EN DIVERSE GOEDEREN -8.268 -12.716
De daling van de overige diensten en goederen is voornamelijk te wijten aan de daling van de marketingkosten en de
vermindering van de overheadkosten als gevolg van de sluiting van Immobel Capital Partners en de herstructurering van
Immobel France.
Bedrag van de tijdens het jaar aan KPMG Company auditors B.V./S.R.L. en zijn netwerk toegekende vergoedingen:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Ereloon van de commissaris binnen de Groep (België) -335 -313 Ereloon van de Commissaris voor buitengewone presentaties of bijzondere opdrachten binnen de groep (België) -25 -118 - Andere controle opdrachten -25 -92 - Overige opdrachten buiten het domein van de gewone commissarisopdracht -26 Ereloon van de commissaris binnen de Groep (Buitenland) -241 -227 Totaal -601 -658
De opdrachten buiten de auditopdracht werden goedgekeurd door het Audit & Risk Committee.
Belangrijkste componenten van de schommelingen in de voorzieningen:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Voorzieningen in verband met omzet -334 270 Overige voorzieningen 56 733 TOTAAL VARIATIES IN VOORZIENINGEN -278 1.003 Toevoeging 1.623 1.834 Gebruik en correctieboeking -1.901 -831
7) Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen, na belastingen
Het aandeel in het nettoresultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen kan als volgt worden uitgesplitst:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Bedrijfsresultaat 14.772 73.549 Financieel resultaat -10.495 -5.168 Belastingen -1.276 -1.200 RESULTAAT VAN DE PERIODE 3.001 67.181
De daling van het aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen is voornamelijk te wijten
aan de hogere financiële lasten van het project Multitower in België, van Central point in Polen en van White rose park in
het Verenigd Koninkrijk. Het resultaat van de joint ventures en geassocieerde ondernemingen was in 2022 voornamelijk
te danken aan de verkoop van Cours Saint-Michel.
Verdere informatie over joint ventures en geassocieerde ondernemingen is te vinden in toelichting 15.

Jaarverslag 2023 79 Geconsolideerde rekeningen
8) Netto financiële kosten
Het financieel resultaat kan als volgt worden uitgesplitst:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Rentelasten op basis van de effective rentemethode -33.549 -19.728 Gekapitaliseerde rente op projecten in ontwikkeling 23.685 15.553 Variaties in de reële waarde van de financiële instrumenten -89 Renteopbrengsten 10.513 4.398 Overige financiële opbrengsten en kosten -2.601 -4.489 FINANCIEEL RESULTAAT -1.952 -4.355
De renteopbrengsten stegen voornamelijk dankzij de opbrengsten van kortetermijnbeleggingen van kasoverschotten en
hedge-instrumenten, die gedeeltelijk werden gecompenseerd door hogere rentelasten op financiële schulden.
9) Belastingen
De inkomstenbelastingen zien er als volgt uit:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Lopende belastingen met betrekking tot het huidige boekjaar -1.307 -5.299 Lopende belastingen met betrekking tot vorige boekjaren -1.011 -1.161 Uitgestelde belastingen op tijdelijke verschillen 7 3.705 Uitgeboekt uitgestelde belastingvorderingen -9.950 TOTALE BELASTINGEN OPGENOMEN IN HET GLOBAAL RESULTAAT -12.261 -2.755 Lopende belastingen -2.318 -6.460 Wijzigingen van de fiscale vorderingen en verplichtingen -11.901 -1.867 BETAALDE BELASTIGEN (KASSTROOMOVERZICHT) -14.219 -8.327
De geboekte belastinglasten zijn hoger, voornamelijk als gevolg van de lagere boeking van uitgestelde
belastingvorderingen die gedeeltelijk worden gecompenseerd door een lager nettoresultaat over de periode.
De aansluiting van de werkelijke belastinglast met de theoretische belastinglast kan als volgt worden samengevat:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Resultaat voor belastingen uit voortgezette bedrijfsactiviteiten -25.326 13.128 Aandeel in het resultaat van joint ventures en geassocieerde ondernemingen -3.001 -67.181 RESULTAAT VOOR BELASTINGEN EN HET AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN JOINT VENTURES EN -28.326 -54.053 GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN BELASTINGEN VOLGENS HET THEORETISCHE BELASTINGTARIEF VAN : 25,00% 25,00% 7.082 13.513 Fiscale effecten - Vrijgestelde inkomsten (verkoop van aandelen) 2.253 5.022 - Verworpen uitgaven -2.584 -13.618 - Het gebruik van fiscale verliezen en notionele interesten waarvoor geen uitgestelde belastingen werden erkend in voorgaande 1.180 802 jaren - Fiscale verliezen van het boekjaar waarvoor geen uitgestelde belastingen -5.233 -3.622 werden opgenomen - Fiscale verliezen van vorige boekjaren waarvoor geen uitgestelde belastingen 1.438 990 werden opgenomen - Fiscale verliezen van vorige boekjaren waarvoor uitgestelde belastingen werden -9.950 uitgeboekt - (Niet-)erkende belastinglatenties -4.251 -2.201 - Verschillende belastingtarieven -386 -1.320 Belastingen van voorgaande boekjaren -1.809 -2.321 BELASTINGEN -12.260 -2.755 EFFECTIEF BELASTINGTARIEF VAN HET BOEKJAAR -43,28% -5,10%
De verandering van effectief belastingtarief is voornamelijk toe te schrijven aan de niet aftrekbare bijzondere
waardeverminderingen op goodwill in Immobel France die in 2022 plaatsvonden.

Jaarverslag 2023 80 Geconsolideerde rekeningen
De activaposities met betrekking tot de latente belastingvorderingen werden geanalyseerd om er zeker van te zijn dat ze
via toekomstige belastbare inkomsten kunnen worden ingevorderd. Dit resulteerde in het uitboeken van uitgestelde
belastingvorderingen op Frankrijk voor een bedrag 8.9 MEUR vanwege lagere winstverwachtingen als gevolg van de
huidige marktomstandigheden.
10) Winst per aandeel
Het basisresultaat per aandeel wordt verkregen door het resultaat van het jaar te delen door het gemiddeld aantal
aandelen.
De gewone winst per aandeel wordt bepaald aan de hand van de volgende gegevens:
31.12.2023 31.12.2022 Nettoresultaat van de periode toerekenbaar aan de eigenaars van de vennootschap (‘000) EUR -38.423 10.723 Globaal resultaat van de periode (‘000) EUR -40.127 15.464 Gewogen gemiddelde van het aantal aandelen Aantal aandelen op 1 Januari 9.997.356 9.997.356 Eigen aandelen op 1 Januari -25.434 -26.965 Eigen aandelen toegekend aan een lid van het executive comité Eigen aandelen vervreemd 1.531 Aantal aandelen uitstaan op 31 DECEMBER 9.971.922 9.971.922 Gewogen gemiddelde van het aantal gewone aandelen (basic) 9.970.986 9.970.986 Nettoresultaat (aandeel ven de Groep) per aandeel -3,853 1,075
Om rekening te houden met het potentiële verwateringseffect van prestatieaandelen die tegen ingekochte eigen aandelen
worden verhandeld, wordt de verwaterde winst per aandeel berekend. De berekening van de verwaterde winst per aandeel
is gebaseerd op de volgende gegevens:
31.12.2023 31.12.2022 Nettoresultaat van de periode (‘000) EUR -38.423 10.723 Globaal resultaat van de periode (‘000) EUR -40.127 15.464 Gewogen gemiddelde van het aantal gewone aandelen (basic) 9.970.986 9.970.986 Eigen aandelen vervreemd 1.531 Gewogen gemiddelde van het aantal gewone aandelen (verwaterd) 9.970.986 9.972.517 Nettoresultaat (aandeel ven de Groep) per aandeel -3,853 1,075 Globaal resultaat (aandeel van de Groep) per aandeel -4,024 1,551
11) IMMATERIËLE ACTIVA
De immateriële activa evolueren als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 AANSCHAFFINGSWAARDE OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR 2.799 1.333 Intrede in consolidatie kring Aankopen 899 1.271 Verkopen en buitengebruikstellingen 3 195 AANSCHAFFINGSWAARDE OP HET EINDE VAN HET BOEKJAAR 3.701 2.799 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR -1.442 -1.087 Intrede in consolidatie kring Afschrijvingen -433 -153 Annulatie afschrijvingen op verkopen en buitengebruikstellingen -133 -202 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN HET BOEKJAAR -2.008 -1.442 NETTO BOEKWAARDE PER 31 DECEMBER 1.693 1.357

Jaarverslag 2023 81 Geconsolideerde rekeningen
12) Materiële vaste activa
De materiële vaste activa evolueren als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 AANSCHAFFINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR 7.369 5.693 Intrede in consolidatie kring Aankopen 25 3.045 Verkopen en buitengebruikstellingen -260 -1.369 AANSCHAFFINGEN OP HET EINDE VAN HET BOEKJAAR 7.134 7.369 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR -3.247 -2.900 Afschrijvingen -600 -450 Annulatie afschrijvingen op verkopen en buitengebruikstellingen 138 103 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN HET BOEKJAAR -3.709 -3.247 NETTO BOEKWAARDE PER 31 DECEMBER 3.425 4.122
De materiële vaste activa bestaan hoofdzakelijk uit installatiekosten van de verschillende maatschappelijke zetels.
13) Activa opgenomen als gebruiksrecht
De met een gebruiksrecht overeenstemmende activa evolueren als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 AANSCHAFFINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR 12.553 6.708 Intrede in consolidatie kring Aankopen 2.782 10.115 Verkopen en buitengebruikstellingen -4.311 -4.270 AANSCHAFFINGEN OP HET EINDE VAN DE PERIODE 11.024 12.553 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR -2 616 -2.616 Intrede in consolidatie kring Afschrijvingen -1.939 -2.747 Annulatie afschrijvingen op verkopen en buitengebruikstellingen 3.073 3.067 Waardeverminderingen op activa opgenomen als gebruiksrecht -525 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN DE -2.007 -2.616 PERIODE NETTO BOEKWAARDE PER 31 DECEMBER 9.017 9.937
14) Vastgoedbeleggingen
Onder deze rubriek valt geleased vastgoed dat is verworven om herontwikkeld te worden. De vastgoedbeleggingen
evolueren als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 AANSCHAFFINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR 72.327 178.741 Intrede in consolidatie kring Verkopen/Uittrede van de consolidatiekring -2.952 Netto boekwaarde van de vastgoedbeleggingen overgedragen van/naar voorraden 13.853 -103.462 AANSCHAFFINGEN OP HET EINDE VAN DE PERIODE 86.180 72.327 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN HET VORIG BOEKJAAR -4 641 -4.742 Afschrijvingen -1.393 -2.810 Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen geannuleerd na verkoop/uittrede van de consolidatiekring 2.911 Waardeverminderingen op vastgoedbeleggingen -20.000 AFSCHRIJVINGEN EN BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN OP HET EINDE VAN DE PERIODE -26.034 -4.641 NETTO BOEKWAARDE PER 31 DECEMBER 60.146 67.686
De belangrijkste projecten in vastgoedbeleggingen zijn Rueil Malmaison in Frankrijk en Thomas in Luxemburg.
De gebruiksduur van de vastgoedbeleggingen is gebaseerd op de contractuele leasetermijn. De gemiddelde gebruiksduur
bedraagt 2,5 jaar. De vastgoedbeleggingen omvatten een aantal commerciële gebouwen die aan derden worden verhuurd.
Aan het einde van de huurperiode begint de ontwikkelingsfase van het project. De bijzondere waardevermindering op
vastgoedbeleggingen is het gevolg van de bijzondere waardevermindering op Rueil Malmaison.

Jaarverslag 2023 82 Geconsolideerde rekeningen
15) Investeringen in joint ventures en geassocieerde ondernemingen
Uitgesplitst naar joint ventures en geassocieerde ondernemingen zien het overzicht van de financiële positie en het
overzicht van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten er als volgt uit:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Deelnemingen in joint ventures 157.003 135.495 Deelnemingen in geassocieerde ondernemingen 10.309 9.396 TOTAAL DEELNEMINGEN OPGENOMEN IN HET OVERZICHT VAN DE 167.312 144.891 FINANCIËLE POSITIE
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Voorschotten van joint ventures - kortlopende verplichtingen -25.244 -29.570 TOTAAL VOOSCHOTTEN VAN JOINT VENTURES -25.244 -29.570 Voorschotten aan joint ventures - vaste activa 107.041 110.097 Voorschotten aan joint ventures - vlottende activa 2.168 1.430 TOTAAL VOOSCHOTTEN AAN JOINT VENTURES 109.209 111.527 Voorschotten aan geassocieerde ondernemingen - vaste activa 10.551 3.450 TOTAAL VOORSCHOTTEN AAN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 10.551 3.450 (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Aandeel in het resultaat van de joint ventures 3.364 67.657 Aandeel in het resultaat van de geassocieerde ondernemingen -363 -476 AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 3.001 67.181
In overeenstemming met de overeenkomst waarbij de joint ventures en geassocieerde ondernemingen worden opgericht,
zijn de Groep en de andere investeerders overeengekomen, indien nodig, aanvullende bijdragen te doen in verhouding tot
hun belangen om eventuele verliezen te dekken, tot een maximumbedrag van 33.543 duizend EUR. In deze
geconsolideerde jaarrekening zijn noch voor geassocieerde ondernemingen, noch voor joint ventures waarin de Groep
gezamenlijke zeggenschap heeft, toezeggingen opgenomen.
De boekwaarde van de investeringen in joint ventures en geassocieerde ondernemingen evolueert als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 WAARDE OP 1 JANUARI 144.891 156.532 Aandeel in het resultaat 3.001 67.181 Aanschaffingen en kapitaalinjecties 33.142 40.233 Wijzigingen van de consolidatiekring -5.624 15.456 Ontvangen dividenden van joint ventures en geassocieerde ondernemingen -8.303 -43.587 Verkopen of vereffening van joint ventures en geassocieerde ondernemingen -605 -83.680 Terugbetaling kapitaal -3.342 -8.827 Overige wijzigingen 4.152 1.583 WIJZIGINGEN VAN DE PERIODE 22.421 -11.641 WAARDE OP 31 DECEMBER 2023 / 31 DECEMBER 2022 167.312 144.891
DE BOEKWAARDE VAN VOORSCHOTTEN VAN EN AAN JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN EVOLUEERT ALS
VOLGT:
ACTIVA - EUR ('000) PASSIVA - EUR ('000) 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2022 WAARDE OP 1 JANUARI 114.977 114.833 -29.570 -38.824 Aanschaffingen en kapitaalinjecties 42.969 79.217 -75.536 -99.848 Terugbetaling kapitaal -38.196 -67.291 74.418 90.174 Wijzigingen van de consolidatiekring -12.800 5.456 17.005 Omrekeningsverschillen 2.202 Overige wijzigingen 10 1.018 -12 -279 WIJZIGINGEN VAN DE PERIODE 4.783 144 4.326 9.254 WAARDE OP 31 DECEMBER 2023 / 31 DECEMBER 2022 119.760 114.977 -25.244 -29.570
Aangezien er geen aanwijzingen van bijzondere waardevermindering zijn, is er geen onderzoek op waardevermindering
uitgevoerd voor de deelnemingen die administratief verwerkt worden volgens de vermogensmutatiemethode. De gewogen
gemiddelde rentevoet op leningen aan/van joint ventures en geassocieerde ondernemingen bedraagt 3,7% op 31
december 2023 en 3,6% op 31 december 2022. Het aflossingsschema voor leningen wordt vastgesteld op de einddatum
van de projecten.

Jaarverslag 2023 83 Geconsolideerde rekeningen
De onderstaande tabel toont het overzicht van de financiële positie en het overzicht van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten uitgesplitst naar
joint ventures en geassocieerde ondernemingen.
BOEKWAARDE VAN DE AANDEEL IN DE GEREALISEERDE % BELANG INVESTERINGEN - EUR (000) EN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN - EUR (000) NAAM 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2022 Bella Vita 50% 50% 64 76 -13 28 BONDY CANAL 40% 40% -37 93 Boralina Investments, S.L. 50% 50% 43 86 -42 -24 Brouckère Tower Invest 50% 50% 47.898 35.981 592 3.424 CBD International 50% 50% 1.788 2.310 -41 -243 Château de Beggen 50% 50% 9 13 -4 -3 Cityzen Holding 50% 50% 332 1.699 -9 Cityzen Hotel 50% 50% 6.869 3.017 -342 -179 Cityzen Office 50% 50% 19.813 8.180 622 -625 Cityzen Residence 50% 50% 2.762 2.756 -169 -192 CP Development Sp. z o.o. 50% 50% -1.424 -1.418 -577 CSM Development 50% 50% -704 -1 603 CSM Properties 50% 62 023 Debrouckère Development 50% 50% 320 452 -132 -45 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 50% 50% 33 83 -50 -7 Debrouckère Leisure 50% 50% 2.172 2.253 -81 -30 Debrouckère Office 50% 50% 3.730 3.736 -6 -4 Gateway 50% -3 Goodways SA 50% 50% 3.065 3.168 -102 -67 HOUILLES JJ ROUSSEAU 50% 50% -1 Ilot Ecluse 50% 50% 144 150 -6 -13 Immo Marial SàRL 50% 50% 1.421 71 -121 Immo PA 33 1 50% 50% 524 1.350 20 36 Immo PA 44 1 50% 50% 1.507 504 76 -177 Immo PA 44 2 50% 50% 80 1.430 -21 -993 Key West Development 50% 50% 99 292 -193 -95 Kiem 2050 SàRL 70% -79 -149 Les Deux Princes Develop. 50% 50% 165 170 195 3.109 M1 33% 33% 3.296 2.034 4.483 1.426 M7 33% 33% -12 -12 -1 -4 Mobius II 50% 50% 9 686 -28 19 Munroe K Luxembourg SA 50% 50% 7.965 8.085 -1.080 -311 NP_AUBER 50% -10 NP_AUBER_VH 50% -34 NP_AUBERVIL 50% 50% 2.759 1.022 1.737 698 NP_BESSANC2 50% 86 NP_BESSANCOU 50% - 56 NP_CHARENT1 51% 50% 736 -66 -263 NP_CRETEIL 50% -1 -3 NP_EPINAY 33% -34 NP_VAIRES 33% -131 ODD Construct 50% 50% 581 1.292 -212 128 Oxy Living 50% 50% 3.919 1.047 -352 -3 PA_VILLA 51% 51% -492 107 13 147 Plateau d'Erpent 50% 50% 778 2.290 -11 467 RAC3 40% 40% 3.681 3.536 145 133 RAC4 40% 40% 1.313 1.317 -5 -3 RAC4 Developt 40% 40% 1.495 1.544 -49 -23 RAC5 40% 40% 5.858 168 207 RAC6 40% 40% 1.730 4.223 -92 2;040 Surf Club Hospitality Group SL 50% 50% 5.497 5.485 12 -15 Surf Club Marbella Beach, S.L. 50% 50% 21.656 21.312 344 -83 TRELAMET 40% 40% 198 94 49 46 ULB Holding 60% 60% -5.782 -210 -10 Unipark 50% 50% 4.289 4.108 181 42 Universalis Park 2 50% 50% -75 -145 -133 Universalis Park 3 50% 50% -155 -304 -280 Universalis Park 3AB 50% 50% 2.060 1.988 72 14 Universalis Park 3C 50% 50% 430 418 12 1 Urban Living Belgium 30% 30% 2.589 8.600 508 189 TOTAAL JOINT VENTURES 157.003 135.495 3.364 67.657 277 SH 10% 10% 5.155 4.423 -28 -22 Arlon 75 20% 20% 2.944 1.364 -1 -5 Beiestack SA 20% 20% 776 1.308 -71 -16 Belux Office Development Feeder CV 27% 26% 12 64 -9 -6 DHR Clos du Château 33% 33% 19 23 -4 -3 Immobel Belux Office Development Fund SCSP 20% 19% 1.213 -323 -399 MONTLHERY 2 BIS 20% 20% 4 14 -25 RICHELIEU 10% 10% 1.398 1.001 60 TOTAAL GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 10.309 9.396 -363 -476 JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 167.312 144.891 3.001 67.181

Jaarverslag 2023 84 Geconsolideerde rekeningen
De onderstaande tabel toont de voorschotten van en aan de joint ventures en geassocieerde ondernemingen in het overzicht van de financiële positie.
VOORSCHOTTEN VAN JOINT VOORSCHOTTEN AAN JOINT VOORSCHOTTEN AAN JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE VENTURES EN GEASSOCIEERDE VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN - EUR (000) ONDERNEMINGEN - EUR (000) VASTE ONDERNEMINGEN - EUR (000) KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN ACTIVA VLOTTENDE ACTIVA NAAM 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2022 Bella Vita BONDY CANAL 3.626 Boralina Investments, S.L. Brouckère Tower Invest 1.500 CBD International 24.143 24.388 Château de Beggen 7 Cityzen Holding 522 Cityzen Hotel 2.612 Cityzen Office 1.575 3.543 Cityzen Residence 2.633 CP Development Sp. z o.o. CSM Development 50 507 57 844 CSM Properties Debrouckère Development 5.290 2.957 63 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 494 2.357 349 486 Debrouckère Leisure 99 2.888 2.260 Debrouckère Office -3.547 -2.881 138 180 Gateway Goodways SA 125 4.109 3.256 30 HOUILLES JJ ROUSSEAU 4 -1 Ilot Ecluse Immo Marial SàRL -1.688 2.514 Immo PA 33 1 -510 -1.601 Immo PA 44 1 -1.465 -419 -50 Immo PA 44 2 -1.185 3.428 -150 Key West Development 7.448 6.644 Kiem 2050 SàRL 6.112 Les Deux Princes Develop. -921 -1.001 -300 M1 -3.479 -6.061 M7 Mobius II Munroe K Luxembourg SA 14.454 14.752 692 226 NP_AUBER 251 NP_AUBER_VH 158 NP_AUBERVIL 3.158 2.945 NP_BESSANC2 1.329 NP_BESSANCOU 60 NP_CHARENT1 -54 -278 475 NP_CRETEIL 405 NP_EPINAY 1.176 NP_VAIRES ODD Construct 584 Oxy Living PA_VILLA 68 31 Plateau d'Erpent 47 1.701 RAC3 -3.473 -2.990 RAC4 -1.747 -2.165 80 200 RAC4 Developt 320 1.125 57 507 RAC5 -6.107 RAC6 -1.700 -1.337 1.320 -3.983 Surf Club Hospitality Group SL Surf Club Marbella Beach, S.L. TRELAMET Unipark 320 206 ULB Holding -4.413 -4.141 Universalis Park 2 6.899 5.869 Universalis Park 3 9.689 9.305 Universalis Park 3AB -1.984 -1.901 Universalis Park 3C -361 -346 Urban Living Belgium 19.968 21.773 1.178 TOTAAL JOINT VENTURES -25.243 -29.570 107.041 110.097 10.551 3.450 277 SH 60 Arlon 75 Beiestack SA Belux Office Development Feeder CV DHR Clos du Château Immobel Belux Office Development Fund SCSP MONTLHERY 2 BIS 375 RICHELIEU -1 1.733 1.430 TOTAAL GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN -1 2.168 1.430 JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE -25.244 -29.570 109.209 111.527 10.551 3.450 ONDERNEMINGEN

Jaarverslag 2023 85 Geconsolideerde rekeningen
De onderstaande tabellen bevatten beknopte financiële informatie over de joint ventures en geassocieerde ondernemingen
van de Groep per entiteit. De vermelde bedragen werden bepaald overeenkomstig de IFRS, vóór eliminatie van
intercompanytransacties.
PER 31 DECEMBER 2023 CIJFERGEGEVENS AAN 100% GEREALISEERDE EN TOTAAL TOTAAL EIGEN LENINGEN OMZET NIET-GEREALISEERDE TOTAAL TOTAAL EIGEN VERMOGEN AANDEELHOUDERS RESULTATEN ACTIVA PASSIVA VERMOGEN TOEGEREKEND AAN DOOR DE DE GROEP GROEP Bella Vita 0 -25 148 21 127 64 0 BONDY CANAL 0 .233 8.391 8.148 242 0 3.626 Boralina Investments, S.L. 0 -85 55.580 158 55.422 43 0 Brouckère Tower Invest 0 1.184 259.795 164.000 95.795 47.898 1.500 CBD International 0 -82 71.281 75.440 -4.159 1.788 24.143 Château de Beggen 0 -8 33 15 19 9 7 Cityzen Holding 0 1 73.107 4.657 68.450 332 0 Cityzen Hotel 0 -685 28.756 15.018 13.738 6.869 0 Cityzen Office 301 1.243 86.381 46.755 39.626 19.813 0 Cityzen Residence 0 -338 22.704 17.181 5.523 2.762 0 CP Development Sp. z o.o. 0 -2.835 84.122 95.470 -11.348 0 0 CSM Development 0 -1.407 11 4.646 -4.636 0 507 Debrouckère Development 156 -265 11.538 10.899 639 320 5.290 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 0 -100 25.930 25.865 65 33 2.357 Debrouckère Leisure 0 -162 10.427 6.083 4.344 2.172 2.888 Debrouckère Office 261 -12 15.009 7.549 7.460 3.730 0 Goodways SA 0 -205 23.799 20.359 3.440 3.065 4.109 HOUILLES JJ ROUSSEAU 0 -2 1 1 -1 0 3 Ilot Ecluse 0 -13 290 3 287 144 0 Immo PA 33 1 0 142 3.383 541 2.842 524 0 Immo PA 44 1 52 40 1.056 7 1.049 1.507 0 Immo PA 44 2 156 153 3.025 12 3.013 80 3.428 Immobel Marial SàRL 0 -42 7.034 7.434 -400 1.421 0 Key West Development 0 -386 15.111 14.913 198 7.448 Kiem 2050 S.à.r.l. 0 -213 8.620 8.733 -113 -79 6.112 Les Deux Princes Develop. 518 390 2.056 1.525 531 165 0 M1 25.052 13.450 12.338 4.322 8.016 3.296 0 M7 0 -2 187 224 -37 -12 0 Mobius II 0 -56 -38.356 -38.375 18 9 0 Munroe K Luxembourg SA 0 -2.161 131.233 115.302 15.931 7.965 15.146 NP_AUBERVIL 28.647 3.467 20.372 14.866 5.506 2.759 3.158 NP_CHARENT1 -9 -129 1.398 500 899 736 -278 ODD Construct -9 -424 1.319 158 1.161 581 0 Oxy Living 0 -705 8.601 764 7.837 3.919 .0 PA_VILLA 0 26 -501 464 -965 -492 68 Plateau d'Erpent 21 -23 2.766 1.209 1.557 778 0 RAC3 1 362 9.213 12 9.202 3.681 0 RAC4 0 -12 31.603 28.322 3.282 1.313 80 RAC4 Developt 13 -123 6.586 2.849 3.737 1.495 1.125 RAC5 0 420 0 0 0 0 0 RAC6 7 -230 5.957 1.631 4.326 1.730 0 Surf Club Hospitality Group SL 0 25 11.010 16 10.994 5.497 0 Surf Club Marbella Beach, S.L. 0 688 46.557 3.245 43.313 21.656 0 TRELAMET 0 121 358 2 356 198 0 ULB Holding 0 -349 18.287 19.768 -1.481 0 0 Unipark 0 362 10.252 1.675 8.577 4.289 320 Universalis Park 2 0 -290 26.426 29.226 -2.800 -75 6.899 Universalis Park 3 0 -609 36.179 42.321 -6.143 -155 9.689 Universalis Park 3AB 0 145 4.338 218 4.120 2.060 0 Universalis Park 3C 0 23 1.037 178 859 430 0 Urban Living Belgium 61.169 1.309 177.363 170.444 6.919 2.589 19.968 TOTAAL JOINT VENTURES 116.338 11.808 1.342.112 934.773 407.339 157.004 117.592 277 SH 107 -281 129.442 77.893 51.550 5.155 60 Arlon 75 0 -7 35.408 20.788 14.620 2.936 0 Beiestack SA 0 -352 20.224 14.078 6.146 776 0 Belux Office Development Feeder CV 0 -35 31.212 3 31.209 12 0 DHR Clos du Château 0 -11 74 16 58 19 0 Immobel Belux Office Development Fund SCSP 0 -1.616 37.824 3.246 34.578 0 0 MONTLHERY 2 BIS 0 68 9.438 9.493 -55 4 375 RICHELIEU 0 602 70.417 56.435 13.982 1.398 1.733 TOTAAL GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 107 -1.632 334.039 181.952 152.087 10.309 2.168 JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 116.445 10.176 1.676.151 1.116.725 559.526 167.313 119.760

Jaarverslag 2023 86 Geconsolideerde rekeningen
CIJFERGEGEVENS AAN 100% TOTAAL EIGEN PER 31 DECEMBER 2022 VERMOGEN LENINGEN GEREALISEERDE EN TOEGEREKEND AANDEELHOUDERS OMZET NIET-GEREALISEERDE TOTAAL TOTAAL TOTAAL EIGEN AAN DOOR DE RESULTATEN ACTIVA PASSIVA VERMOGEN DE GROEP GROEP Bella Vita 0 56 155 2 152 76 0 BONDY CANAL 0 -1 8.058 8.048 9 -37 0 Boralina Investments, S.L. 0 -48 55.585 78 55.507 86 0 Brouckère Tower Invest 659 6.848 231.577 159.615 71.962 35.981 0 CBD International 0 -486 60.999 65.404 -4.405 2.310 24.388 Château de Beggen 0 -6 42 15 27 13 0 Cityzen Holding 0 -18 35.022 1.048 33.975 1.699 522 Cityzen Hotel 0 -358 23.532 17.499 6.033 3.017 2.612 Cityzen Office 0 -1.251 65.036 48.676 16.360 8.180 3.543 Cityzen Residence 0 -383 22.762 17.250 5.512 2.756 2.633 CP Development Sp. z o.o. 1.482 -1.154 84.158 87.006 -2.847 -1.424 0 CSM Development 0 -3.205 1.168 4.397 -3.229 0 901 CSM Properties 0 -6.040 0 0 0 0 0 Debrouckère Development 0 -89 10.246 9.342 904 452 3.020 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 0 -14 23.994 23.829 165 83 835 Debrouckère Leisure 0 -59 9.240 4.733 4.507 2.253 2.260 Debrouckère Office 0 -9 15.306 7.835 7.471 3.736 318 Garden Point 0 0 0 0 0 0 0 Gateway 0 -7 0 0 0 0 0 Goodways SA 0 -133 22.683 19.039 3.644 3.168 3.286 HOUILLES JJ ROUSSEAU 0 .0 1 0 1 0 0 Ilot Ecluse 0 -26 302 2 300 150 0 Immo PA 33 1 0 71 3.216 516 2.700 1.350 0 Immo PA 44 1 1.348 -354 1.060 52 1.009 0 -50 Immo PA 44 2 4.043 -1.986 3.027 166 2.861 1.430 -150 Immobel Marial SàRL 0 -241 5.052 5.410 -358 0 2.514 Key West Development 0 -191 14.022 13.439 584 292 6.644 Les Deux Princes Develop. -824 6.218 4.557 4.216 341 170 -300 M1 19.267 4.278 23.690 17.589 6.101 2.034 0 M7 0 -12 194 230 -35 -12 0 Mobius II 0 39 -36.261 -37.632 1.372 686 0 Munroe K Luxembourg SA 0 -622 126.857 110.688 16.169 8.085 14.978 NP_AUBER 0 -138 425 708 -282 0 251 NP_AUBER_VH 0 -35 733 739 -6 0 158 NP_AUBERVIL 21.499 1.393 15.394 13.355 2.039 1.022 2.945 NP_BESSANC2 3.461 .351 2.661 2.387 274 0 1.329 NP_BESSANCOU 0 99 603 211 392 0 60 NP_CHARENT1 929 -516 1.764 2.215 -451 0 475 NP_CRETEIL 0 -6 -2 0 -2 -1 405 NP_EPINAY -6.518 -116 1.857 1.802 54 0 1.176 NP_VAIRES 0 -134 1.535 1.560 -25 0 0 ODD Construct 6.400 257 5.246 2.661 2.585 1.292 584 Oxy Living 0 -6 2.439 344 2.095 1.047 0 PA_VILLA 0 288 820 610 209 107 31 Plateau d'Erpent 853 933 10.890 6.310 4.580 2.290 1.748 RAC3 1 333 8.851 11 8.840 3.536 0 RAC4 0 -8 31.588 28.295 3.294 1.317 200 RAC4 Developt 0 -57 6.142 2.282 3.859 1.544 564 RAC5 0 516 15.275 631 14.644 5.858 0 RAC6 33.386 5.100 12.228 1.672 10.556 4.223 -2.663 Surf Club Hospitality Group SL 0 -31 11.014 44 10.970 5.485 0 Surf Club Marbella Beach, S.L. 0 -166 46.428 3.803 42.624 21.312 0 TRELAMET 0 115 289 55 234 94 0 ULB Holding 0 -350 18.260 19.391 -1.132 -5.782 0 Unipark 0 84 10.309 2.093 8.216 4.108 206 Universalis Park 2 0 -266 24.954 27.464 -2.510 0 5.869 Universalis Park 3 0 -559 35.178 40.712 -5.534 0 9.305 Universalis Park 3AB 0 27 4.176 201 3.975 1.988 0 Universalis Park 3C 0 2 1.009 173 836 418 0 Urban Living Belgium 30.885 602 202.633 197.023 5.609 8.600 22.951 TOTAAL JOINT VENTURES 116.870 8.531 1 287.980 945.246 342.734 135.495 113.547 277 SH 0 -217 113.600 69.369 44.230 4.423 0 Arlon 75 0 -26 32.782 26.008 6.774 1.364 0 Beiestack SA 0 -82 21.157 14.660 6.497 1.308 0 Belux Office Development Feeder CV 0 -21 31.416 2 31.414 64 0 DHR Clos du Château 0 -10 85 16 69 23 0 Immobel Belux Office Development Fund SCSP 0 -1.993 36.291 786 35.505 1.213 0 MONTLHERY 2 BIS 0 -123 1.055 1.179 -123 0 0

Jaarverslag 2023 87 Geconsolideerde rekeningen
RICHELIEU 0 0 64.724 54.714 10.010 1.001 1.430 TOTAAL GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 0 -2.472 301.110 166.734 134.376 9.396 1.430 JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN 116.870 6.059 1.589.090 1.111.980 477.110 144.891 114.977
De onderstaande tabellen bevatten beknopte financiële informatie over alle joint ventures en geassocieerde
ondernemingen van de Groep, net als een uitsplitsing van de voorraden, vastgoedbeleggingen en financiële schulden.
De cijfers worden uitgedrukt aan 100%.
PER 31 DECEMBER 2023
Belangrijkste onderdelen van activa en passiva: Belangrijkste projecten en financiële schulden VOORRADEN EN FINANCIËLE VASTGOEDBELEGGINGEN SCHULDEN Vastgoedbeleggingen 140.646 Cityzen Hotel 25.599 13.940 Overige vaste activa 215.828 Cityzen Office 82.008 40.120 Voorraden 1.054.772 Cityzen Residence 21.501 13.940 Geldmiddelen en kasequivalenten 59.821 Goodways SA 20.870 12.500 Schuldvorderingen en overige activa 203.013 RAC4 24.456 28.000 Overige financiële activa 2.073 Universalis Park 2 24.584 12.700 Vaste financiële schulden 442.946 Universalis Park 3 35.795 15.930 Vlottende financiële schulden 184.955 Urban Living Belgium 143.419 71.458 Uitgestelde belastingverplichtingen 4.530 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 25.094 21.150 Aandeelhoudersleningen 160.661 CP Development Sp. z o.o. 78.270 24.936 Overige passiva 323.337 Brouckère Tower Invest 230.173 142.489 Overige financiële verplichtingen .296 Overige 483.649 230.738 Totaal 1.676.151 1.116.725 Totaal 1.195.418 627.901
PER 31 DECEMBER 2022
Belangrijkste onderdelen van activa en passiva: Belangrijkste projecten en financiële schuld en VOORRADEN EN FINANCIËLE VASTGOEDBELEGGINGEN SCHULDEN Vastgoedbeleggingen 143.336 Cityzen Hotel 20.732 13.940 Overige vaste activa 183.059 Cityzen Office 59.863 40.120 Voorraden 952.986 Cityzen Residence 20.415 13.940 Geldmiddelen en kasequivalenten 98.127 RAC4 23.287 28.000 Schuldvorderingen en overige activa 211.582 Universalis Park 2 23.412 12.700 Vaste financiële schulden 343.130 Universalis Park 3 34.358 15.930 Vlottende financiële schulden 277.443 Urban Living Belgium 144.734 74.352 Uitgestelde belastingverplichtingen 5.071 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 23.973 21.150 Aandeelhoudersleningen 157.052 CP Development Sp. z o.o. 77.964 25.975 Overige passiva 329.284 Brouckère Tower Invest 205.395 142.336 Totaal 1.589.090 1.111.980 Beiestack SA 20.196 11.779 Overige 441.991 220.351 Totaal 1.096.322 620.573
In geval van financiële schulden aan kredietinstellingen zijn de terugbetalingen van aandeelhoudersleningen (terugbetaling
van contanten aan de moedermaatschappij) achtergesteld bij de terugbetalingen aan kredietinstellingen.
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Bedrag van de schulden gewaarborgd door zekerheden 241.239 175.951 Boekwaarde van de activa van de groep in pand gegeven als waarborg 425.357 299.004
Voor de voornaamste hierboven vermelde schulden bij kredietinstellingen heeft de vennootschap Immobel NV zich ertoe
verbonden de nodige financiële middelen ter beschikking te stellen om de verschillende projecten tot een goed einde te
brengen (‘cash deficiency’- en ‘cost overrun’-engagementen). Er zijn geen significante beperkingen die het vermogen van
de Groep om toegang te krijgen tot de activa van joint ventures en geassocieerde ondernemingen beperken, noch
specifieke risico’s of verbintenissen, behalve die in verband met bankleningen.

Jaarverslag 2023 88 Geconsolideerde rekeningen
16) Uitgestelde belastingen
Uitgestelde belastingvorderingen of -verplichtingen worden in de balans opgenomen bij aftrekbare of belastbare tijdelijke
verschillen, fiscale verliezen en overgedragen belastingkredieten. Wijzigingen in uitgestelde belastingvorderingen en -
verplichtingen worden opgenomen in de resultatenrekening, tenzij zij verband houden met posten die rechtstreeks in de
niet-gerealiseerde resultaten worden opgenomen.
Immobel heeft de realiseerbaarheid van de uitgestelde belastingvorderingen beoordeeld aan de hand van:
• Het feit of er al dan niet voldoende tijdelijke belastbare verschillen beschikbaar zijn
• De waarschijnlijkheid dat de entiteit in de toekomst voldoende belastbare winsten zal hebben, in dezelfde periode
als de afwikkeling van het verrekenbare tijdelijke verschil of in de perioden waarin een fiscaal verlies voorwaarts
of achterwaarts kan worden gecompenseerd
• Het feit of het al dan niet mogelijk is de fiscale winst te plannen om uitgestelde belastingvorderingen te kunnen
realiseren. Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen hebben betrekking op de volgende tijdelijke
verschillen:
(‘000) EUR UITGESTELDE UITGESTELDE BELASTINGVORDERINGEN BELASTINGVERPLICHTINGEN 31.12.2023 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2022 Fiscale verliezen 23.031 34.501 Tijdsverschil bij de waardering van projecten 4.476 2.151 36.882 36.164 Afgeleide instrumenten Reële waarde van afgeleide financiële instrumenten -61 -61 Overige elementen 3 55 -89 7 Netting (netto tax positie per entiteit) -14.055 -14.974 -14.055 -14.974 Totaal 13.455 21.733 22.676 21.136 WAARDE OP 1 JANUARI 21.733 21.136 Uitgestelde belastingen geboekt in het eigen vermogen toekomend aan de -200 -11.603 aandeelhouders van de vennootschap Uitgestelde belastingen geboekt in het globaal resultaat -8.078 13.143 WAARDE OP 31 DECEMBER 2023 13.455 22.676
Met het uitboeken van de uitgestelde belastingvorderingen op Frankrijk voor een bedrag 8.9 MEUR vanwege lagere
winstverwachtingen als gevolg van de huidige marktomstandigheden, is Immobel Frankrijk niet meer de belangrijkste
bijdrager aan de uitgestelde belastingvorderingen. Immobel en Infinito dragen voor het grootste deel bij tot de uitgestelde
belastingverplichtingen.
Immobel heeft voor 113 MEUR aan fiscale verliezen waarvoor geen uitgestelde belastingvordering is erkend.
Alle erkende fiscale verliezen zijn onbeperkt overdraagbaar in de tijd, behalve in Polen, waar fiscale verliezen slechts 5
opeenvolgende belastingjaren kunnen worden overgedragen, met de beperking dat niet meer dan 50% van het bedrag
van het fiscale verlies van een bepaald vorig jaar kan worden gebruikt in een enkel volgend belastingjaar.
TIJDELIJKE VERSCHILLEN OF FISCALE VERLIEZEN WAARVOOR EEN UITGESTELDE BELASTINGVORDERINGEN WORDEN (‘000) EUR GEBOEKT IN DE BALANS, WAARONDER: 6.992 Verstrijkend op het einde van 2024 533 Verstrijkend op het einde van 2025 898 Verstrijkend op het einde van 2026 1.763 Verstrijkend op het einde van 2027 1.305 Verstrijkend op het einde van 2028 2.493
17) Voorraden
De voorraden bestaan uit gebouwen en terreinen die zijn verworven voor ontwikkeling en wederverkoop.
Uitgesplitst per geografisch segment zien de voorraden er als volgt uit:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 484.530 436.740 Luxemburg 206.428 152.357 Frankrijk 210.005 218.021 Duitsland 111.617 112.465 Polen 102.887 64.229 Spanje 2.698 1.914 TOTAAL VOORRADEN 1.118.165 985.726

Jaarverslag 2023 89 Geconsolideerde rekeningen
Gekruiste analyse per type project en per geografische zone - EUR (000) Kantoren Residentieel Verkaveling 31.12.2023 België 175.558 237.282 71.690 484.530 Luxemburg 784 205.643 206.427 Frankrijk 162.497 47.508 210.005 Duitsland 111.617 111.617 Polen 102.887 102.887 Spanje 2.698 2.698 Totaal 338.840 707.635 71.690 1.118.165 Gekruiste analyse per type project en per geografische zone - EUR (000) Kantoren Residentieel Verkaveling 31.12.2022 België 144.431 212.117 80.192 436.740 Luxemburg 1.335 151.022 152.357 Frankrijk 159.962 58.059 218.021 Duitsland 112.465 112.465 Polen 64.229 64.229 Spanje 1.914 1.914 Totaal 305.728 599.806 80.192 985.726
De belangrijkste veranderingen in de voorraden worden vooral bepaald door Gasperich in Luxemburg, de lopende
ontwikkeling van Granaria in Polen en Proximus in België. Immobel en Proximus zijn overeengekomen om de termijn voor
de verkoop van Proximus Towers te verlengen. Immobel heeft het exclusieve recht om de optie die aan deze transactie
gekoppeld is uit te oefenen, waarvoor Immobel een onherroepelijke betaling van 30 MEUR heeft gedaan. Deze betaling
dient als voorschot op de overnameprijs bij het lichten van de optie.
Tot de belangrijkste projecten in voorraden behoren Proximus, O’Sea, Infinito en Lebeau Sablon in België, Gasperich,
Polvermillen en Cat Club in Luxemburg, Saint-Antoine, Tati in Frankrijk, Eden in Duitsland en Granaria Gdansk in Polen.
De gewogen gemiddelde rentevoet van de geactiveerde financieringskosten op Projectfinancieringskredieten en op
Obligaties bedroeg 3,7% in 2023 en 3,6% in 2022.
De voorraden kunnen als volgt worden uitgesplitst:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 VOORRADEN OP 1 JANUARI 985.726 698.623 Netto boekwaarde van de vastgoedbeleggingen overgedragen van / naar voorraden -13 853 103.462 Aankopen van het boekjaar 41.969 37.857 Ontwikkelingen 223.541 340.856 Overdrachten van het boekjaar -137.430 -208.866 Kosten van leningen 23.685 15.553 Wijziging van de consolidatekring 534 -1.759 Geboekte waardeverminderingen -6.008 WIJZIGINGEN VAN HET BOEKJAAR 132.439 287.103 VOORRADEN OP 31 DECEMBER 2023 / 31 DECEMBER 2022 1.118.165 985.726
Het management heeft bij de beoordeling van de opbrengstwaarde rekening gehouden met de huidige
marktomstandigheden voor onroerend goed en gaat ervanuit dat de huidige boekwaarde van de voorraden kan worden
terugverdiend door toekomstige verkopen.
De wijzigingen van Netto boekwaarde het boekjaar per Aankopen/ Kosten van Wijziging van de Geboekte van de geografische zone: ontwikkelingen Verkopen leningen consolidatiekring waardeverminderingen vastgoedbeleggingen Netto (‘000) EUR overgedragen van / naar voorraden België 112.657 -75.479 10.562 58 -8 47.790 Luxemburg 64.983 -13.710 2.797 54.070 Frankrijk 53.116 -41.073 -206 -6.000 -13.853 -8.016 Duitsland 3.540 -6.340 1.952 -848 Polen 36.671 -627 2.138 476 38.658 Spanje 984 -200 784 Verenigd Koninkrijk Totaal 271.952 -137.429 17.243 534 -6.008 -13.853 132.439

Jaarverslag 2023 90 Geconsolideerde rekeningen
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Binnen de 12 maanden 223.579 175.902 Langer dan 12 maanden 894.586 809.824 De verdeling van de voorraad per type Zonder vergunning 684.779 617.759 Vergunning ontvangen, maar nog niet in ontwikkeling In ontwikkeling 433.386 367.967
De boekwaarde van de activa van de Groep in pand gegeven voor schuldbewijzen in verband met vastgoedbeleggingen
en de voorraad in zijn geheel bedroeg 1.041 MEUR, tegenover 893 MEUR eind 2022, wat neerkomt op een stijging met
148 MEUR.
Per 31 december 2023 bevestigde Immobel een betalingsverplichting voor een bedrag van 58.690 duizend EUR voor
projecten.
18) Handelsvorderingen
Handelsvorderingen hebben betrekking op de volgende operationele segmenten:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 10.547 7.737 Luxemburg 2.927 1.050 Frankrijk 6.899 5.133 Duitsland 3.120 3.072 Polen 194 179 Spanje 442 420 Verenigd Koninkrijk 69 TOTAAL HANDELSVORDERINGEN 24.198 17.591 De analyse van de betalingsachterstand is als volgt: (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Vervallen < 3 maanden 5.758 1.609 Vervallen > 3 maanden < 6 maanden 3.462 710 Vervallen > 6 maanden < 12 maanden 431 333 Vervallen > 1 jaar 1.109 1.230
De toename van de handelsvorderingen is voornamelijk gelinkt aan het openstaand saldo op project Savigny-sur-Orge,
dat na jaareinde ontvangen werd. Andere belangrijke posities hebben betrekking op lopende projecten St. Roch en Eden.
KREDIETRISICO
Handelsvorderingen hebben voornamelijk betrekking op vorderingen op hetzij deelnemingen die administratief verwerkt
worden volgens de vermogensmutatiemethode, hetzij op klanten. Voor beide soorten vorderingen wordt het kredietrisico
als immaterieel beschouwd. Vorderingen op deelnemingen die administratief verwerkt worden volgens de
vermogensmutatiemethode worden gewoonlijk gedekt door een actief in ontwikkeling. Vorderingen op klanten worden
gewoonlijk gedekt door het verkochte actief dat als onderpand dient.
De bijzondere waardeverminderingen op handelsvorderingen evolueren als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 TOESTAND OP 1 JANUARI 708 627 Toevoegingen 81 Kortingen -131 WIJZIGINGEN VAN DE PERIODE -131 81 TOESTAND OP 31 DECEMBER 2023 / 31 DECEMBER 2022 577 708

Jaarverslag 2023 91 Geconsolideerde rekeningen
19) Contractactiva
De activa uit hoofde van contracten, die voortvloeien uit de toepassing van IFRS 15, hebben betrekking op de volgende
operationele segmenten:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 1.615 5.493 Luxemburg 1.867 Frankrijk 20.865 25.755 Duitsland 9.033 TOTAAL CONTRACTACTIVA 22.480 42.148 (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 TOESTAND OP 1 JANUARI 42.148 117.953 Toevoegingen 13.914 4.952 Kortingen -33.582 -80.757 WIJZIGINGEN VAN DE PERIODE -19.668 -75.805 TOESTAND OP 31 DECEMBER 2023 / 31 DECEMBER 2022 22.480 42.148
Activa uit hoofde van onderhanden projecten in opdracht van derden omvatten de bedragen waarop de entiteit recht heeft
in ruil voor goederen of diensten die zij reeds voor een klant heeft geleverd, maar waarvoor de betaling nog niet is
verschuldigd of afhankelijk is van de vervulling van een specifieke voorwaarde die in het contract is vastgelegd. Wanneer
een bedrag opeisbaar wordt, wordt het overgeboekt naar de debiteurenrekening. Een handelsvordering wordt opgenomen
zodra de entiteit een onvoorwaardelijk recht heeft om een betaling te innen. Dat onvoorwaardelijke recht bestaat vanaf het
tijdstip waarop de betaling verschuldigd wordt.
Handelsvorderingen, andere vorderingen en activa uit hoofde van onderhanden projecten in opdracht van derden worden
eveneens onderworpen aan een onderzoek op bijzondere waardevermindering overeenkomstig de bepalingen van IFRS
9 inzake verwachte kredietverliezen. Dat onderzoek wijst niet op een significante potentiële impact, aangezien de
contractactiva (en de bijbehorende vorderingen) over het algemeen gedekt zijn door de onderliggende activa die het over
te dragen gebouw vertegenwoordigen.
Per 31 december 2023 is de verandering in contractactiva voornamelijk het gevolg van de gedaalde operationele activiteit
in Frankrijk en Duitsland.
20) Vooruitbetalingen en andere vorderingen
Deze post omvat de volgende componenten:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Overige vorderingen 44.623 51.304 waarvan: voorschotten en borgstellingen belastingen (andere dan op inkomsten) en terug te vorderen BTW 29.418 33.567 vooruitbetalingen en te ontvangen dividenden 15.205 17.737 Over te dragen kosten en verkregen opbrengsten op projecten in ontwikkeling 4 419 4.913 over te dragen kosten 2.513 4.550 verkregen opbrengsten 1.906 363 TOTAAL OVERIGE VLOTTENDE ACTIVA 49.042 56.217
Deze schuldvorderingen hebben vooral betrekking op BTW-vorderingen voor het project Polvermillen in Luxemburg en
Immo Savigny in Frankijk en opgebouwde inkomsten in Immobel nv en Compagnie Immobilière de Luxembourg.

Jaarverslag 2023 92 Geconsolideerde rekeningen
21) Informatie over de netto financiële schuld
De netto financiële schuld van de Groep is het saldo van de geldmiddelen en kasequivalenten en de financiële schulden
(op korte en op lange termijn). Het bedraagt -832 047 duizend EUR per 31 december 2023, tegenover -626 574 duizend
EUR per 31 december 2022.
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Geldmiddelen en kasequivalenten (+) 132.080 275.926 Langlopende financiële schulden (-) 787.946 722.777 Kortlopende financiële schulden (-) 176.181 179.723 NETTO FINANCIËLE SCHULD -832.047 -626.574
De gearing ratio
1
van de Groep bedraagt 62,4% per 31 december 2023, tegenover 52,9% per 31 december 2022. Het
beleid inzake kapitaalbeheer is erop gericht onder een ratio van 65% te blijven in de interne visie.
De toename van vaste financiële schulden wordt voornamelijk bepaald door de aankoop van een nieuw project in
Luxemburg en de financiering van de bouw van een residentieel project in Polen.
GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN
De kasdeposito’s en liquide middelen bedragen 132.080 duizend EUR tegenover 275.926 duizend EUR eind 2022, wat
neerkomt op een daling met 143.846 duizend EUR. De geldmiddelen en kasequivalenten kunnen als volgt uitgesplitst
worden:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Termijndeposito’s met een aanvankelijke duurtijd van minder dan 3 maanden 81.392 137.804 Beschikbare geldmiddelen 50.688 138.122 GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN 132.080 275.926
De verklaring van de wijziging in beschikbare geldmiddelen is te vinden in het geconsolideerde kasstroomoverzicht. De
geldmiddelen en kasequivalenten zijn volledig beschikbaar, hetzij voor uitkering aan de aandeelhouders, hetzij voor de
financiering van projecten die eigendom zijn van de verschillende vennootschappen. 48 MEUR van de beschikbare liquide
middelen is bestemd voor specifieke projecten om de lopende bouw af te werken.
Alle bankrekeningen zijn aangehouden bij banken met een ‘investment grade’-rating (Baa1/A-rating of beter).
1
De schuldratio wordt berekend door de netto financiële schuld te delen door de som van de netto financiële schuld en het eigen vermogen (aandeel) van
de groep,.

Jaarverslag 2023 93 Geconsolideerde rekeningen
FINANCIËLE SCHULDEN
De financiële schulden stegen met 57 298 duizend EUR, van 902 500 duizend EUR per 31 december 2022 tot 964 128
duizend EUR per 31 december 2023. De financiële schulden bestaan uit de volgende bestanddelen:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Niet-achtergestelde obligatieleningen: - vervaldag 17-10-2025, rentevoet 3,50 % - nominale waarde van 50 MEUR 50.000 50.000 - vervaldag 14-04-2027, rentevoet 3,00 % - nominale waarde van 75 MEUR 75.000 75.000 - vervaldag 12-05-2028, rentevoet 3,00 % - nominale waarde van 125 MEUR 125.000 125.000 - vervaldag 29-06-2026, rentevoet 4,75 % - nominale waarde van 125 MEUR 125.000 125.000 Leasecontracten 9.205 8.536 Bankleningen 403.741 339.241 TOTAAL LANGLOPENDE FINANCIËLE SCHULDEN 787.946 722.777 Niet-achtergestelde obligatieleningen: - vervaldag 17-10-2023, rentevoet 3,00 % - nominale waarde van 50 MEUR 50.000 Bankleningen 166.165 119.843 Leasecontracten 1.626 2.316 Niet-vervallen rente 8.391 7.564 TOTAAL KORTLOPENDE FINANCIËLE SCHULDEN 176.182 179.723 TOTAAL FINANCIËLE SCHULDEN 964.128 902.500 Financiële schulden met vaste rentevoet 375.000 425.000 Financiële schulden met variabele rentevoet 580.737 469.936 Niet-vervallen rente 8.391 7.564 Bedrag van de schulden gewaarborgd door zekerheden 476.199 409.558 Boekwaarde van de activa van de groep in pand gegeven als waarborg 1.041.645 893.009
De financiële schulden evolueren als volgt:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 FINANCIËLE SCHULDEN OP 1 JANUARI 902.500 866.690 Verplichtingen met betrekking tot leasecontracten -853 -8.536 Aangegane schulden 182.383 397.909 Terugbetaalde schulden -131.370 -353.659 Mutaties obligaties - niet-vervallen rente 827 -7.468 Niet-vervallen rente op overige leningen 10.641 7.564 WIJZIGINGEN VAN DE PERIODE 61.628 35.810 FINANCIËLE SCHULDEN OP 31 DECEMBER 2023 / 31 DECEMBER 2022 964.128 902.500
Alle financiële schulden luiden in EUR.
Met uitzondering van de obligaties verloopt de financiering voor de Groep en de financiering voor de projecten van de
Groep op basis van een kortetermijnrente, de Euribor 1 tot 12 maanden, vermeerderd met de commerciële marge.
Per eind december 2023 mag IMMOBEL gebruikmaken van 545 MEUR aan bevestigde kredietlijnen voor het financieren
van projecten, waarvan 404 MEUR werd gebruikt. Die kredietlijnen (kredieten voor het financieren van projecten) zijn
specifiek voor de ontwikkeling van bepaalde projecten. Bovendien beschikt Immobel over EUR 80,4 miljoen aan niet-
opgenomen kredietlijnen.
Om haar kasmiddelenpositie nog verder te beschermen, ging Immobel een overbruggingslijn aan van 135 MEUR om
potentiële tekorten in de kasstroom tot april 2025 te dekken.
Per 31 december 2023 bedroeg de boekwaarde van de activa van de Groep die als zekerheid voor het bedrijfskrediet en
de projectfinancieringskredieten werden verstrekt, 1.041 MEUR.
Onderstaande tabel geeft een overzicht van de looptijd van de rente op de financiële verplichtingen van de Groep:

Jaarverslag 2023 94 Geconsolideerde rekeningen
Per 31 december 2023
VERVALLEN IN DE PERIODE - EUR (000) TOT 1 JAAR 1 TOT 2 JAAR 2 TOT 3 JAAR 3 TOT 4 JAAR 4 TOT 5 JAAR NA 5 JAAR Totaal Obligatieleningen 50.000 125.000 75.000 125.000 375.000 Kredietlijnen project financiering 147.665 217.406 43.585 408.656 Corporate Credit lines 5.500 142.750 148.250 Commercial paper 13.000 13.000 Leasecontracten 1.626 3.227 1.680 1.079 792 2.425 10.830 Nog niet vervallen rente en afgeschreven kosten 8.391 8.391 TOTAAL FINANCIËLE SCHULDEN 176.182 413.383 170.266 76.079 125.792 2.425 964.128
Per 31 december 2022
VERVALLEN IN DE PERIODE - EUR (000) TOT 1 JAAR 1 TOT 2 JAAR 2 TOT 3 JAAR 3 TOT 4 JAAR 4 TOT 5 JAAR NA 5 JAAR Totaal Obligatieleningen 50.000 50.000 125.000 75.000 125.000 425.000 Kredietlijnen project financiering 95.398 101.163 196.882 15.695 409.138 Corporate Credit lines 2.000 2.500 23.000 27.500 Commercial paper 22.445 22.445 Leasecontracten 3.236 1.774 1.626 1.058 778 2.382 10.853 Nog niet vervallen rente en afgeschreven kosten 7.564 7.564 TOTAAL FINANCIËLE SCHULDEN 180.643 105.437 271.508 141.753 75.778 127.382 902.500
Onderstaande tabel geeft een overzicht van de looptijd van de rente op de financiële verplichtingen van de Groep:
Per 31 december 2023
VERVALLEN IN DE PERIODE - EUR (000) TOT 1 JAAR 1 TOT 2 JAAR 2 TOT 3 JAAR 3 TOT 4 JAAR 4 TOT 5 JAAR NA 5 JAAR Totaal Obligatieleningen 13.688 13.318 8.896 4.379 1.346 41.626 Kredietlijnen project financiering 19.357 9.328 1.188 29.873 Corporate Credit lines 8.219 5.291 13.510 Commercial paper 72 72 Leasecontracten 64 59 54 22 14 43 256 TOTAAL BEDRAG AAN RENTE 41.400 27.996 10.138 4.400 1.360 43 85.336
Per 31 december 2022
VERVALLEN IN DE PERIODE - EUR (000) TOT 1 JAAR 1 TOT 2 JAAR 2 TOT 3 JAAR 3 TOT 4 JAAR 4 TOT 5 JAAR NA 5 JAAR Totaal Obligatieleningen 14.879 13.688 13.318 8.896 4.379 1.346 56.506 Kredietlijnen project financiering 15.972 9.906 4.697 354 30.929 Corporate Credit lines 138 138 11 287 Commercial paper 219 219 Leasecontracten 64 59 54 22 14 43 256 TOTAAL BEDRAG AAN RENTE 31.272 23.791 18.080 9.272 4.393 1.389 88.197

Jaarverslag 2023 95 Geconsolideerde rekeningen
RENTERISICO
Om haar blootstelling aan variabele rentevoeten af te dekken, maakt de Groep gebruik van verschillende soorten financiële
instrumenten.
Rentebegrenzing
•
In maart 2019 sloot de Vennootschap overeenkomsten om de rentevoet op 3% te begrenzen voor een deel van de
financiële schuld met betrekking tot een nominaal bedrag van 18 MEUR voor de periode van 22 mei 2019 tot 22
augustus 2026.
•
In mei 2021 sloot de Vennootschap een andere overeenkomst om de rentevoet op 1,5% te begrenzen voor een deel
van de financiële schuld met betrekking tot een notioneel bedrag van 225 MEUR voor de periode van 1 juli 2023 tot 1
juli 2024.
•
In januari 2023 sloot de Vennootschap twee overeenkomsten om de rentevoet op 4% te begrenzen voor een deel
van de financiële schuld met betrekking tot een notioneel bedrag van 100 MEUR voor de periode van 1 juli 2024 tot
31 december 2024 en met betrekking tot een notioneel bedrag van 100 MEUR voor de periode van 1 januari 2025 tot
31 december 2025.
Renteswap
• De Vennootschap maakt gebruik van renteswapovereenkomsten om een deel van haar renterisico's om te zetten van
variabele rentevoeten naar vaste rentevoeten, om zo het risico van een stijgende EURIBOR-rentevoet te beperken.
De renteswaps vervangen het Euribor-tarief door een vaste rentevoet per jaar op het uitstaande bedrag.
Immobel heeft de volgende verschillende renteswaps afgesloten:
Renteswaps - EUR (000) RESTEREND VAST BEGINDATUM EINDDATUM Bedrijf BEDRAG RENTEPERCENTAGE Immobel nv 25.500 5 bps 29.01.21 31.01.25 Infinito S.A. 5.000 9,4 bps 30.09.21 30.04.24 Infinito S.A. 5.000 9,4 bps 30.09.21 30.04.24 Infinito Holding S.R.L. 19.550 9,4 bps 30.09.21 30.04.24 Infinito Holding S.R.L. 19.550 9,4 bps 30.09.21 30.04.24 Arlon 75 S.A. 20.400 320 bps 27.06.23 27.12.25 CP Developments SP. Z O.O. 15.585 370,5 bps 28.02.23 10.03.25 Munroe K Luxembourg SA 56.927 240,8 bps 31.05.22 31.05.25 North Living SA 11.367 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Offices SA 19.433 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Student Housing SA 1.467 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Retail SA 1.467 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Public SA 2.933 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Living SA 11.367 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Offices SA 19.433 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Student Housing SA 1.467 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Retail SA 1.467 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Public SA 2.933 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Living SA 11.367 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Offices SA 19.433 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Student Housing SA 1.467 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Retail SA 1.467 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 North Public SA 2.933 301,5 bps 29.12.23 31.12.25 Immobel nv 200.000 304 bps 01.07.24 30.06.26 Immobel nv 100.000 243 bps 28.06.24 31.12.26 Infinito S.A. 5.000 265 bps 30.04.24 31.10.26 Infinito S.A. 5.000 249 bps 30.04.24 31.10.26 Infinito Holding S.R.L. 19.550 265 bps 30.04.24 31.10.26 Infinito Holding S.R.L. 19.550 249 bps 30.04.24 31.10.26
Zowel de CAP's als de renteswaps zijn formeel toegewezen en kwalificeren als kasstroomafdekkingen en zijn opgenomen
in de geconsolideerde balans onder overige financiële vaste en vlottende activa voor een totaalbedrag van EUR 4.118
duizend en onder afgeleide financiële instrumenten voor een totaalbedrag van EUR 4.943 duizend.

Jaarverslag 2023 96 Geconsolideerde rekeningen
De verschillende renteswaps en rentecaps zorgen ervoor dat de totale uitstaande financiële schuldpositie van Immobel
voor 88% is afgedekt. Een stijging van de rentevoet met 1% zou leiden tot een jaarlijkse stijging van de rentelast op de
schulden met 1.207 duizend EUR.
INFORMATIE OVER DE REËLE WAARDE VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN
De volgende tabel geeft een overzicht van de verschillende categorieën financiële activa en passiva met hun boekwaarde
in de balans en hun respectieve reële waarde, uitgesplitst naar waarderingscategorie.
De reële waarde van financiële instrumenten wordt als volgt bepaald:
• Indien zij een korte looptijd hebben (bijvoorbeeld: handelsvorderingen en -schulden), wordt de reële waarde
geacht dicht aan te leunen tegen de boekwaarde,
• Voor vastrentende schulden, gebaseerd op de verdisconteerde toekomstige kasstromen, geschat op basis van
de marktrente bij afsluiting,
• Voor schulden met variabel tarief wordt de reële waarde geacht dicht aan te leunen tegen de boekwaarde,
• Voor afgeleide financiële instrumenten wordt de reële waarde bepaald op basis van de verdisconteerde
toekomstige kasstromen die worden geraamd op basis van de curves van de termijnrente. Deze waarde wordt
vermeld door de financiële instelling van de tegenpartij.
• Voor genoteerde obligaties, op basis van de notering bij de afsluiting (niveau 1).
De waardering van financiële activa en financiële verplichtingen tegen reële waarde kan op een van de volgende wijzen
worden gekarakteriseerd:
• Niveau 1: de reële waarden van financiële activa en passiva met standaardvoorwaarden die verhandeld worden
op actieve liquide markten worden bepaald op basis van genoteerde marktprijzen op actieve markten voor
identieke activa en passiva,
• Niveau 2: de reële waarden van andere financiële activa en financiële verplichtingen worden bepaald in
overeenstemming met algemeen aanvaarde prijsbepalingsmodellen die gebaseerd zijn op verdisconteerde
kasstroomanalyses waarbij gebruik wordt gemaakt van prijzen uit waarneembare actuele markttransacties en
prijsnoteringen van handelaars voor soortgelijke instrumenten. Dit betreft voornamelijk afgeleide financiële
instrumenten,
• Niveau 3: de reële waarden van de overige financiële activa en financiële verplichtingen worden afgeleid van
waarderingstechnieken die inputs bevatten die niet gebaseerd zijn op waarneembare marktgegevens.
Erkende bedragen in overeenstemming met IFRS 9 Niveau Reële waarde Reële Cash flow (‘000) EUR van de Boekwaarde Geamortiseerde door winst of waarde hedging reële 31.12.2023 kostprijs verlies 31.12.2023 31.12.2023 waarde ACTIVA Geldmiddelen en kasequivalenten 132.080 132.080 132.080 Overige vlottende financiële activa Niveau 2 2.696 2.696 Overige vaste financiële activa Niveau 2 1.422 1.422 Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen Niveau 2 119.760 119.760 119.760 TOTAAL 255.958 251.840 255.958 PASSIVA Rentedragende schulden Niveau 1 375.000 375.000 375.000 Rentedragende schulden Niveau 2 589.128 589.128 589.128 Afgeleide financiële instrumenten Niveau 2 4.943 4.943 Voorschotten van joint ventures en geassocieerde ondernemingen Niveau 2 25.244 25.244 25.244 TOTAAL 994.315 989.372 994.315

Jaarverslag 2023 97 Geconsolideerde rekeningen
Erkende bedragen in overeenstemming met IFRS 9 (weergegeven) Niveau Reële waarde Reële Cash flow (‘000) EUR van de Boekwaarde Geamortiseerde door winst of waarde hedging reële 31.12.2022 kostprijs verlies 31.12.2022 31.12.2022 waarde ACTIVA Geldmiddelen en kasequivalenten 275.926 275.926 275.926 Overige vlottende financiële activa Niveau 2 3.689 3.486 203 Overige vaste financiële activa Niveau 2 Voorschotten aan joint ventures en geassocieerde ondernemingen Niveau 2 114.977 114.977 114.977 TOTAAL 394.592 390.903 394.389 203 PASSIVA Rentedragende schulden Niveau 1 425.000 425.000 405.127 Rentedragende schulden Niveau 2 477.500 477.500 477.500 Voorschotten van joint ventures en geassocieerde ondernemingen Niveau 2 29.570 29.570 29.570 TOTAAL 932.070 932.070 912.197
De Groep veranderde in 2023 niets aan haar beleid inzake het beheer van financiële risico’s.
LIQUIDITEITSRISICO
Immobel gebruikt sterk gecentraliseerde structuren voor het poolen van geldmiddelen en kasequivalenten op
Groepsniveau. De centrale liquiditeitspositie wordt maandelijks berekend op basis van een bottom-upmethode over een
vlottende periode van 12 maanden. De liquiditeitsplanning wordt aangevuld met maandelijkse stresstests. Er zijn beperkte
kapitaalverplichtingen en geen belangrijke kredietlijnen of obligaties die in de loop van 2024 vervallen.
FINANCIËLE VERBINTENISSEN
De Groep is, voor de hierboven genoemde obligaties en kredietlijnen, onderworpen aan een aantal financiële
verbintenissen. Bij deze covenants wordt rekening gehouden met het eigen vermogen, de netto financiële schuld en de
verhouding daarvan tot het eigen vermogen en de voorraden. Op 31 december 2023 voldeed de Groep, net als voor de
voorgaande jaren, aan al deze financiële verplichtingen. Er hoeft dan ook geen rekening te worden gehouden met de
gevolgen van de schending van het convenant inzake classificatie. Immobel heeft voldoende speelruimte om zulke
schendingen te vermijden. Bijgevolg wordt niet verwacht dat Immobel één van haar financiële covenanten zou schenden
tijdens de volgende twee testmomenten in 2024.
RISICO VAN SCHOMMELINGEN IN VREEMDE VALUTA
De Groep heeft een beperkte blootstelling aan wisselkoersrisico’s op haar activiteiten. De functionele valuta van projecten
die momenteel in Polen worden ontwikkeld en van de activiteiten in het UK, wordt omgezet van respectievelijk PLN naar
EUR (behalve voor Central Point dat in EUR wordt beheerd) en GBP naar EUR, wat een impact heeft op het niet-
gerealiseerd resultaat.
Valutaswap:
•
In december 2023 sloot de Vennootschap een overeenkomst om het valutarisico op de omrekening van 40 miljoen
PLN naar EUR op 31 oktober 2024 te ruilen tegen een overeengekomen wisselkoers.
22) Eigen vermogen
2023 2022 Aantal aandelen op 31 DECEMBER 9.997.356 9.997.356 Volstort aantal aandelen 9.997.356 9.997.356 Eigen aandelen op 31 DECEMBER 25.434 25.434 Nominale waarde per aandeel 9,740 9,740 Aantal aandelen op 1 januari 9.997.356 9.997.356 Aantal eigen aandelen op 1 januari -25.434 -26.965 Eigen aandelen toegekend aan een lid van het executief comité Eigen aandelen verkocht 1.531 Aantal aandelen (buiten eigen aandelen) per 31 DECEMBER 9.971.922 9.971.922

Jaarverslag 2023 98 Geconsolideerde rekeningen
RISICOBEHEER IN VERBAND MET HET KAPITAAL
De kapitaalstructuur van de Groep bestaat uit kortlopende en langlopende verplichtingen min de geldmiddelen en
kasequivalenten die in de balans en in het eigen vermogen worden gerapporteerd. Immobel beheert zijn kapitaal met als
doel ervoor te zorgen dat alle vennootschappen van de Groep kunnen blijven werken met het oog op de bedrijfscontinuïteit
en de kapitaalkosten ondertussen zo laag mogelijk blijven. De kapitaalstructuur wordt op regelmatige basis herzien,
waarbij rekening wordt gehouden met de onderliggende financiële en operationele risico’s van de vennootschap.

Jaarverslag 2023 99 Geconsolideerde rekeningen
23) Pensioenen en soortgelijke verplichtingen
De pensioenen en soortgelijke verplichtingen dekken de verplichtingen van de Groep wat betreft de groepsverzekering.
Het in de balans opgenomen bedrag vertegenwoordigt de contante waarde van de verplichtingen uit hoofde van
toegezegd-pensioenregelingen, verminderd met de reële waarde van fondsbeleggingen.
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 OVERZICHT VAN DE FINANCIËLE POSITIE Voorzieningen Huidige waarde van de verplichtingen 1.253 1.662 Reële waarde van de activa van het plan aan het einde van de periode -1.109 -1.095 NETTO VERPLICHTINGEN DIE VOORTVLOEIEN UIT DE VERPLICHTING TEN TITEL VAN VASTE 144 567 BIJDRAGEN OVERZICHT VAN HET GLOBAAL RESULTAAT Kost van verleende diensten -86 -159 Pensioenkosten of afwikkeling van verstreken diensttijd 173 Rentelasten die voortvloeien uit de verplichting ten titel van vaste bijdragen -55 -16 Interestopbrengsten op de activa van het plan 41 11 Administratieve kosten -3 -3 BEDRAGEN OPGENOMEN IN DE WINST-EN VERLIESREKENING 70 -167 Actuariële (winsten) / verliezen als gevolg van: - wijzigingen van financiële hypotheses -68 582 - rendement op de activa van het plan (met uitzondering van de intresten) -10 -351 - aanpassingen ten gevolge van ervaring 349 -120 HERWAARDERINGEN VAN DE NETTO VERPLICHTING OPGENOMEN IN DE ANDERE ELEMENTEN VAN HET GLOBAAL RESULTAAT 271 111 KOSTEN VAN TOEGEZEGD-PENSIOENREGELINGEN 341 -57 (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 HUIDIGE WAARDE VAN DE VERPLICHTINGEN OP 1 JANUARI 1.662 1.996 Kost van verleende diensten 86 159 Rentelasten 55 16 Bijdragen van de werknemers 4 4 Actuariële (winsten) / verliezen -281 -461 Betaalde voordelen -100 -52 Pensioenkosten, schikking of bedrijfscombinatie van verstreken diensttijd -173 HUIDIGE WAARDE VAN DE VERPLICHTINGEN OP 31 DECEMBER 1.253 1.662 (‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 REËLE WAARDE VAN DE ACTIVA VAN HET PLAN OP 1 JANUARI 1.095 1.398 Interestopbrengsten 41 11 Bijdragen van de werkgever 82 88 Bijdragen van de werknemers 4 4 Actuariële (winsten) / verliezen -100 -52 Betaalde voordelen -10 -351 Administratieve kosten -3 -3 Schikking of bedrijfscombinatie REËLE WAARDE VAN DE ACTIVA VAN HET PLAN OP 31 DECEMBER 1.109 1.095 BIJDRAGEN VAN DE WERKGEVER VERWACHT VOOR 2023/2022 88 67 ACTUARIËLE HYPOTHESES GEBRUIKT OM DE VERPLICHTINGEN TE BEPALEN Actualisatiepercentage 3,23% 3,75% Verwacht groeipercentage van de bezoldigingen 3,60% 3,56% Gemiddeld inflatiepercentage 2,10% 2,20% MR-3/FR-3 Gehanteerde overlevingstafel MR-5/FR-5 (BE) INSEE H/F 14- 16 (FR)

Jaarverslag 2023 100 Geconsolideerde rekeningen
GEVOELIGHEID VAN DE VERPLICHTINGEN OP 31/12/2021 Actualisatiepercentage 2,73% 3,25% Bedrag van de verplichtingen 1.308 1.766
De Belgische toegezegd-pensioenregeling en de toegezegde-bijdragenregelingen met gegarandeerd rendement worden
gefinancierd via verzekeringscontracten van de Groep. De regelingen worden gefinancierd via werkgevers- en
werknemersbijdragen. De onderliggende activa van de verzekeringscontracten worden hoofdzakelijk belegd in obligaties.
De toegezegd-pensioenregeling wordt gesloten voor nieuwe werknemers. De deelnemers aan de regeling hebben recht
op een vast bedrag bij pensionering. Actieve leden krijgen ook een overlijdensuitkering.
De Franse pensioenregeling biedt een forfaitair bedrag bij pensionering zoals bepaald in de collectieve
arbeidsovereenkomst van de vastgoedsector. De regeling is niet gefinancierd en staat open voor nieuwe werknemers.
24) Voorzieningen
De voorzieningen bestaan uit de volgende bestanddelen:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Voorzieningen betreffende de verkopen 1.489 1.823 Overie voorzieningen 2.313 2.006 TOTAAL VOORZIENINGEN 3.802 3.829
(‘000) EUR In verband Overige Totaal met verkoop VOORZIENINGEN OP 1 JANUARI 1.823 2.006 3.829 Wijzigingen in de consolidatiekring Toevoegingen 292 1.331 1.623 Gebruiken/Terugname's -626 -1.024 -1.650 WIJZIGINGEN VAN DE PERIODE -334 307 -27 VOORZIENINGEN OP 31 DECEMBER 1.489 2.313 3.802
De uitsplitsing per operationeel segment ziet er als volgt uit:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 105 105 Luxemburg 500 Frankrijk 3.697 3.224 TOTAAL VOORZIENINGEN 3.802 3.829
De voorzieningen worden aangelegd op basis van de risico's in verband met geschillen, met name wanneer de
voorwaarden voor opname van die verplichtingen zijn vervuld.
Deze voorzieningen stemmen overeen met de beste raming van uitgaande middelen die door de raad van bestuur
waarschijnlijk wordt geacht. De Groep heeft geen indicatie over het uiteindelijke bedrag van de uitbetaling of de timing
ervan, deze elementen hangen af van rechterlijke beslissingen.
Voor risico's in verband met lopende verkopen en geschillen worden voorzieningen aangelegd wanneer de voorwaarden
voor opname van deze verplichtingen zijn vervuld. De voorzieningen betreffende verkopen hebben over het algemeen
betrekking op huurgaranties, goede uitvoering van werken, ...
Er werden geen voorzieningen opgenomen voor de andere geschillen die voornamelijk verband houden met:
• problemen met de tienjarige garantie waarvoor de Groep een beroep doet op de aannemer, die hiervoor in het
algemeen gedekt is door een verzekering ‘tienjarige aansprakelijkheid’;
• zuivere administratieve beroepsprocedures inzake stedenbouwkundige en milieuvergunningen die door derden bij
de Raad van State worden ingediend zonder financiële gevolgen voor de Groep.

Jaarverslag 2023 101 Geconsolideerde rekeningen
25) Handelsschulden
Uitgesplitst per operationeel segment ziet deze rekening er als volgt uit:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 27.971 41.955 Luxemburg 7.407 3.889 Frankrijk 24.833 27.534 Duitsland 16.164 16.044 Polen 255 2.202 Spanje 4.088 4.175 Verenigd Koninkrijk 2.585 TOTAAL HANDELSSCHULDEN 80.718 98.384
De handelsschulden hebben voornamelijk betrekking op de projecten O'Sea en St Roch in België, Saint Antoine en Paris
Lannelongue in Frankrijk en Eden in Duitsland.
26) Contract verplichtingen
De verplichtingen uit hoofde van contracten die voortvloeien uit de toepassing van IFRS 15 hebben betrekking op de
volgende operationele segmenten:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 België 12.130 10.254 Luxemburg 8.607 7.778 Frankrijk 2.670 4.987 Duitsland Polen 58.142 28.466 Spanje TOTAAL CONTRACT VERPLICHTINGEN 81.549 51.485
De toename van de verplichtingen uit hoofde van contracten is voornamelijk toe te schrijven aan Liewen in Luxemburg.
Verplichtingen uit hoofde van contracten omvatten bedragen die door de entiteit zijn ontvangen als vergoeding voor
goederen of diensten die nog niet aan de klant zijn geleverd. Verplichtingen uit hoofde van contracten worden afgewikkeld
door ‘toekomstige’ opname van de inkomsten wanneer aan de IFRS 15-criteria voor de opname van opbrengsten is
voldaan.
Alle bedragen die zijn opgenomen in de verplichtingen uit hoofde van contracten hebben betrekking op residentiële
activiteiten waarvoor de inkomsten worden verwerkt in de tijd, behalve voor het project Granaria in Polen waar de
inkomsten worden opgenomen bij oplevering, waardoor er dus discrepanties ontstaan tussen de betalingen en de
verwezenlijking van de baten.
27) Sociale schulden, btw, toe te rekenen kosten en andere schulden
Deze rekening omvat de volgende componenten:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Sociale schulden 1.167 3.015 Belastingen (andere dan inkomstenbelastingen) en te betalen BTW 11.319 17.005 Ontvangen voorschotten op verkopen Toe te rekenen kosten 14.467 13.026 Dividenden betaalbaar 163 Overige 4.115 2.732 Overige verplichtingen bij zakenpartners 10.189 18.419 TOTAAL OVERIGE KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN 41.257 54.360

Jaarverslag 2023 102 Geconsolideerde rekeningen
Overige schulden op korte termijn bestaan hoofdzakelijk uit belastingen (andere dan inkomstenbelastingen) en toe te
rekenen kosten en uitgestelde baten in België en Frankrijk.
28) Voornaamste voorwaardelijke activa en verplichtingen
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Waarborgen van derden in naam van de Groep met betrekking tot: - voorraden 487.512 480.376 - overige activa TOTAAL WAARBORGEN VAN DERDEN IN NAAM VAN DE GROEP 487.512 480.376 Deze waarborgen bestaan uit: - waarborgen "handelaar in onroerende goederen" (aanschaffingen met verlaagd) 86.898 26.493 - waarborgen "Wet Breyne" (gegeven in geval van verkoop van huizen en appartementen in aanbouw) 1.750 300 - waarborgen 'Beëindiging van de werken" (gegeven in het kader van de constructiewerken) 398.864 453.583 TOTAAL WAARBORGEN VAN DERDEN IN NAAM VAN DE GROEP 487.512 480.376 Hypothecair mandaat - Bedrag van de inschrijving 147.887 83.899 HYPOTHECAIR MANDAAT - BEDRAG VAN DE INSCHRIJVING 147.887 83.899 Boekwaarde van de activa van de Groep in pand gegeven als waarborg voor schulden met betrekking tot geheel van het patrimonium en voorraden 1.041.645 893 009 BOEKWAARDE VAN DE IN PAND GEGEVEN ACTIVA 1.041.645 893.009 Bedrag van de schulden gewaarborgd door bovenvermelde zekerheden: - Langlopende financiële verplichtingen 260.991 299.465 - Kortlopende financiële verplichtingen 160.665 110.093 TOTAAL BEDRAG AAN SCHULDEN GEGARANDEERD 421.656 409.558
29) Wijziging in werkkapitaal
De wijziging van het bedrijfskapitaal naar aard is als volgt vastgesteld:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Voorraden en vastgoedbeleggingen -131.322 -183.641 Vorderingen op minder dan één jaar 13.077 96.330 Uitgestelde kosten en overlopende activa 7.276 -19.977 Handelsschulden 12.429 44.353 Te betalen bedragen inzake belastingen en sociale zekerheid -7.534 3.591 Overlopende rekeningen en uitgestelde inkomsten -4.846 -9.254 Overige schulden bij zakenpartners -4.329 -4.585 WIJZIGINGEN VAN HET BEDRIJFSKAPITAAL -115.249 -73.183
Veranderingen in de drijvende krachten achter het werkkapitaal worden behandeld in de respectieve toelichtingen eerder
in dit verslag.
30) Engagementen
Per 31 december 2023 bevestigde Immobel een betalingsverplichting voor een bedrag van 58.690 duizend EUR voor een
aantal projecten in België, Luxemburg en Frankrijk

Jaarverslag 2023 103 Geconsolideerde rekeningen
31) Informatie over verbonden partijen
RELATIES MET AANDEELHOUDERS –BELANGRIJKSTE AANDEELHOUDERS
31.12.2023 31.12.2022 A3 Capital NV & A3 Management BVBA 58,99% 58,99% Immobel (Eigen aandelen) 0,25% 0,25% Aantal representatieve kapitaalaandelen 9.997.356 9.997.356
RELATIES MET SENIOR (NIET-)EXECUTIVES
Dit zijn de remuneraties van de leden van het (niet-) uitvoerend comité en van de raad van bestuur.
Op 31 DECEMBER 2023
(‘000) EUR Uitvoerend Uitvoerend Niet-uitvoerend voorzitter/CEO comité comité Basisbezoldiging 1.000 2.753 287 Variabele bezoldiging STI 102 473 Geen Variabele bezoldiging LTI Geen 1.203 Geen Individuele pensioentoezegging Geen Geen Geen Andere Geen Geen Geen
Op 31 DECEMBER 2022 (‘000) EUR Uitvoerend Uitvoerend Niet-uitvoerend voorzitter/CEO comité comité Basisbezoldiging 1.200 2.529 256 Variabele bezoldiging STI 120 1.297 Geen Variabele bezoldiging LTI Geen 1.500 Geen Individuele pensioentoezegging Geen Geen Geen Andere Geen Geen Geen
RELATIES MET JOINT VENTURES EN GEASSOCIEERDE ONDERNEMINGEN
De betrekkingen met joint ventures en geassocieerde ondernemingen bestaan hoofdzakelijk uit leningen of voorschotten;
de desbetreffende bedragen worden in de volgende rekeningen in de balans opgenomen:
(‘000) EUR 31.12.2023 31.12.2022 Deelnemingen in join ventures en geassocieerde ondernemingen - aandeelhoudersleningen door de Groep 115.528 111.527 Overige vlottende activa 10.551 3.450 Overige kortlopende verplichtingen -25.244 -29.570 Bedrijfsopbrengsten 4.766 4.474 Bedrijfskosten -173 -504 Renteopbrengsten 5.177 3.679 Rentelasten -1.602 -1.008
Deze relaties worden gevoerd volgens formele voorwaarden die met de Groep en zijn partner zijn overeengekomen. Als
rentevoet wordt op deze leningen en voorschotten de Euribor + marge toegepast, die bepaald wordt op basis van interne
beginselen inzake verrekenprijzen.
Zie toelichting 15 voor nadere informatie over joint ventures en geassocieerde ondernemingen.
32) Gebeurtenissen na balansdatum
Er waren geen gebeurtenissen na balansdatum die significante gevolgen hadden voor de rekeningen van de
Vennootschap.

Jaarverslag 2023 104 Geconsolideerde rekeningen
33) Vennootschappen die eigendom zijn van de Immobel-groep
Vennootschappen die deel uitmaken van de Groep per 31 december 2023:
DOCHTERONDERNEMINGEN – VOLLEDIG GECONSOLIDEERD
GROEP BELANG (%) ONDERNEMINGS- HOOFD- (Economisch NAAM NUMMER KANTOOR belang) AIC IMMO OSNY 915079438 Parijs 60 ARQUEBUSIERS DEVELOPPEMENT S.À R.L. 9999999 Luxemburg 100 BEYAERT NV 837 807 014 Brussel 100 BOITEUX RESIDENTIAL NV 837 797 314 Brussel 100 BRUSSELS EAST REAL ESTATE SA 478 120 522 Brussel 100 BRUSSELS HOLDING BV 0783276582 Brussel 100 BULL'S EYE PROPERTY LUX SA B 138 135 Luxemburg 100 CANAL DEVELOPEMENT SARL B 250 642 Luxemburg 100 CHAMBON NV 837 807 509 Brussel 100 COLONEL STONE 0749467827 Brussel 100 COMPAGNIE IMMOBILIÈRE DE WALLONIE (CIW) SA 401 541 990 Brussel 100 COMPAGNIE IMMOBILIÈRE LUXEMBOURGEOISE SA B 29 696 Luxemburg 100 COSIMO S.A. 426 370 527 Brussel 100 EDEN TOWER FRANKFURT GMBH B235375 Frankfurt 100 EMPEREUR FROISSART NV 871 449 879 Brussel 100 ENTREPRISE ET GESTION IMMOBILIÈRES (EGIMO) SA 403 360 741 Brussel 100 ESPACE NIVELLES SA 472 279 241 Brussel 100 FLINT CONSTRUCT NV 506 899 135 Brussel 65 FLINT LAND NV 506 823 614 Brussel 65 FONCIÈRE JENNIFER SA 464 582 884 Brussel 100 FONCIÈRE MONTOYER SA 826 862 642 Brussel 100 FROUNERBOND DEVELOPPEMENT S.À R.L. B251782 Luxemburg 100 GASPERICH DEVELOPPEMENT SARL B263526 Luxemburg 100 GRANARIA DEVELOPMENT GDANSK BIS SP. Z.O.O. 0000 48 02 78 Warschau 90 GRANARIA DEVELOPMENT GDANSK SP. Z.O.O. 0000 51 06 69 Warschau 90 HERMES BROWN II NV 890 572 539 Brussel 100 HOLLERICH DEVELOPPEMENT S.ÀR.L.L B269856 Luxemburg 100 HOTEL GRANARIA DEVELOPMENT SP. Z.O.O. 0000 51 06 64 Warschau 90 ILOT SAINT ROCH SA 675 860 861 Brussel 100 IMMO DEVAUX II NV 694 897 013 Brussel 100 IMMOBEL BIDCO LTD 140 582 Jersey 100 IMMOBEL CAPITAL PARTNERS LTD 13 833 428 Londen 100 IMMOBEL FRANCE GESTION SARL 809 724 974 Parijs 100 IMMOBEL FRANCE SAS 800 676 850 Parijs 100 IMMOBEL FRANCE TERTIAIRE SAS 833 654 221 Parijs 100 IMMOBEL GERMANY 1 GMBH HRB 110201 Keulen 100 IMMOBEL GERMANY 2 GMBH HRB 110165 Keulen 100 IMMOBEL GERMANY GMBH 5050 817 557 Keulen 100 IMMOBEL GERMANY SARL B231 412 Luxemburg 100

Jaarverslag 2023 105 Geconsolideerde rekeningen
IMMOBEL GP SARL B 247 503 Luxemburg 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 1 GMBH HRB 106676 Koln 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 2 GMBH HRB 106697 Koln 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 3 GMBH HRB 106882 Koln 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 4 GMBH HRB 106679 Koln 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN INVESTMENT GMBH HRB 90319 Koln 100 IMMOBEL HOLDCO SPAIN S.L. B 881 229 62 Madrid 100 IMMOBEL HOLDING LUXEMBOURG SARL B 138 090 Luxemburg 100 IMMOBEL LUX SA B 130 313 Luxemburg 100 IMMOBEL PM SPAIN S.L. B 882 567 06 Madrid 100 IMMOBEL POLAND SP. Z.O.O. 0000 37 22 17 Warschau 100 IMMOBEL PROJECT MANAGEMENT SA 475 729 174 Brussel 100 IMMOBEL R.E.M. FUND SARL B 228 335 Luxemburg 100 IMMOBEL REAL ESTATE FUND SC B 228 393 Luxemburg 100 IMMOBEL URBAN LIVING 695 672 419 Brussel 100 IMMO-PUYHOEK SA 847 201 958 Brussel 100 INFINITO HOLDING S.R.L. 765 474 411 Brussel 76,05 INFINITO S.A. 403 062 219 Brussel 76,05 INFINITY LIVING SA B 211 415 Luxemburg 100 LAKE FRONT SA 562 818 447 Brussel 100 LEBEAU DEVELOPMENT 711 809 556 Brussel 100 LEBEAU SABLON SA 551 947 123 Brussel 100 LES JARDINS DU NORD SA 444 857 737 Brussel 96,2 LOTINVEST DEVELOPMENT SA 417 100 196 Brussel 100 MILAWEY INVESTMENTS SP. ZO.O. 0000 63 51 51 Warschau 100 MÖBIUS CONSTRUCT SA 681 630 183 Brussel 100 MONTAGNE RESIDENTIAL SA 837 806 420 Brussel 100 NENNIG DEVELOPPEMENT SARL B 250.824 Luxemburg 100 NORTH LIVING BV 786 740 670 Brussel 100 NORTH OFFICES BV 786 726 616 Brussel 100 NORTH PUBLIC BV 786 727 705 Brussel 100 NORTH RETAIL BV 786 740 472 Brussel 100 NORTH STUDENT HOUSING BV 786 726 814 Brussel 100 NP SHOWROOM SNC 837 908 086 Parijs 100 OFFICE FUND CARRY SRL 759 610 562 Brussel 100 OFFICE FUND GP SRL 759 610 463 Brussel 100 POLVERMILLEN SARL B 207 813 Luxemburg 100 PRINCE ROYAL CONSTRUCT SA 633 872 927 Brussel 100 QUOMAGO SA 425 480 206 Brussel 100 SAS PARIS LANNELONGUE 851 891 721 Parijs 100 SAS RUEIL COLMAR 852 152 412 Parijs 100 SAS SAINT ANTOINE COUR BERARD 851 891 721 Parijs 100 SCCV BUTTES CHAUMONT 882 258 510 Parijs 100 SCCV IMMO AVON 1 911 119 386 Parijs 100

Jaarverslag 2023 106 Geconsolideerde rekeningen
SCCV IMMO BOUGIVAL 1 883460420 Parijs 100 SCCV IMMO MONTEVRAIN 1 884552308 Parijs 100 SCCV IMMO TREMBLAY 1 883461238 Parijs 100 SCCV NP ASNIERES SUR SEINE 1 813 388 188 Parijs 100 SCCV NP AUBER RE 813 595 956 Parijs 100 SCCV NP AUBER VICTOR HUGO 833 883 762 Parijs 100 SCCV NP AUBERGENVILLE 1 837 935 857 Parijs 100 SCCV NP AULNAY SOUS BOIS 1 811 446 699 Parijs 100 SCCV NP BESSANCOURT 1 808 351 969 Parijs 100 SCCV NP BESSANCOURT 2 843 586 397 Parijs 100 SCCV NP BEZONS 1 820 345 718 Parijs 100 SCCV NP BEZONS 2 829 707 348 Parijs 100 SCCV NP BOIS D'ARCY 1 829 739 515 Parijs 100 SCCV NP BONDOUFLE 1 815 057 435 Parijs 100 SCCV NP BUSSY SAINT GEORGES 1 812 264 448 Parijs 100 SCCV NP CHATENAY-MALABRY 1 837 914 126 Parijs 100 SCCV NP CHELLES 1 824 117 196 Parijs 100 SCCV NP CHILLY-MAZARIN 1 838 112 332 Parijs 100 SCCV NP CROISSY SUR SEINE 1 817 842 487 Parijs 100 SCCV NP CROISSY SUR SEINE 2 822 760 732 Parijs 100 SCCV NP CROISSY SUR SEINE 3 822 760 625 Parijs 100 SCCV NP CROISSY SUR SEINE 4 832 311 047 Parijs 100 SCCV NP DOURDAN 1 820 366 227 Parijs 100 SCCV NP DRANCY 1 829 982 180 Parijs 100 SCCV NP EAUBONNE 1 850 406 562 Parijs 100 SCCV NP EPINAY SUR ORGE 1 838 577 419 Parijs 100 SCCV NP FONTENAY AUX ROSES 1 838 330 397 Parijs 100 SCCV NP FRANCONVILLE 1 828 852 038 Parijs 90 SCCV NP GARGENVILLE 1 837 914 456 Parijs 100 SCCV NP ISSY LES MOULINEAUX 1 820 102 770 Parijs 85 SCCV NP LA GARENNE-COLOMBES 1 842 234 064 Parijs 100 SCCV NP LE PLESSIS TREVISE 1 829 675 545 Parijs 100 SCCV NP LE VESINET 1 848 225 884 Parijs 51 SCCV NP LIVRY-GARGAN 1 844 512 632 Parijs 100 SCCV NP LONGPONT-SUR-ORGE 1 820 373 462 Parijs 100 SCCV NP LOUVECIENNES 1 827 572 173 Parijs 100 SCCV NP MEUDON 1 829 707 421 Parijs 100 SCCV NP MOISSY-CRAMAYEL 1 838 348 738 Parijs 100 SCCV NP MONTESSON 1 851 834 119 Parijs 51 SCCV NP MONTLHERY 1 823 496 559 Parijs 100 SCCV NP MONTLHERY 2 837 935 881 Parijs 100 SCCV NP MONTMAGNY 1 838 080 091 Parijs 100 SCCV NP NEUILLY SUR MARNE 1 819 611 013 Parijs 100

Jaarverslag 2023 107 Geconsolideerde rekeningen
SCCV NP PARIS 1 829 707 157 Parijs 100 SCCV NP PARIS 2 842 239 816 Parijs 100 SCCV NP RAMBOUILLET 1 833 416 365 Parijs 100 SCCV NP ROMAINVILLE 1 829 706 589 Parijs 100 SCCV NP SAINT ARNOULT EN YVELINES 1 828 405 837 Parijs 100 SCCV NP SAINT GERMAIN EN LAYE 1 829 739 739 Parijs 100 SCCV NP SAINT GERMAIN EN LAYE 2 844 464 768 Parijs 100 SCCV NP VAIRES SUR MARNE 1 813 440 864 Parijs 100 SCCV NP VAUJOURS 1 829 678 960 Parijs 100 SCCV NP VILLE D'AVRAY 1 829 743 087 Parijs 100 SCCV NP VILLEJUIF 1 829 674 134 Parijs 100 SCCV NP VILLEMOMBLE 1 847 809 068 Parijs 100 SCCV NP VILLEPINTE 1 810 518 530 Parijs 100 SCCV NP VILLIERS SUR MARNE 1 820 147 072 Parijs 100 SCCV SCI COMBS LES NOTES FLORALES 820 955 888 Parijs 60 SCI LE COEUR DES REMPARTS DE SAINT-ARNOULT-EN-YVELINES 831 266 820 Parijs 100 SNC HEMACLE 904 024 999 Parijs 100 SNC IMMO ILM 2 913 859 013 Parijs 100 SNC IMMO MDB 882328339 Parijs 100 SQUARE DES HÉROS S.A. 843 656 906 Brussel 100 SSCV IMMO OTHIS 1 899269773 Parijs 100 SSCV IMMO SAVIGNY SUR ORGE 1 809 724 974 Parijs 100 T ZOUT CONSTRUCT SA 656 754 831 Brussel 100 THOMAS SA B 33 819 Luxemburg 100 VAARTKOM SA 656 758 393 Brussel 100 VAL D'OR CONSTRUCT SA 656 752 257 Brussel 100 VELDIMMO SA 430 622 986 Brussel 100 VESALIUS CONSTRUCT NV 543 851 185 Brussel 100 ZIELNA DEVELOPMENT SP. Z.O.O. 0000 52 76 58 Warschau 100
JOINT VENTURES – ADMINISTRATIEF VERWERKT VOLGENS DE VERMOGENSMUTATIEMETHODE
GROEP BELANG (%) ONDERNEMINGS- HOOFD- (Economisch NAAM NUMMER KANTOOR belang) BELLA VITA SA 890 019 738 Brussel 50 BORALINA INVESTMENTS SL B 884 669 33 Madrid 50 BROUCKERE TOWER INVEST NV 874 491 622 Brussel 50 CBD INTERNATIONAL SP. Z.O.O. 0000 22 82 37 Warschau 50 CHÂTEAU DE BEGGEN SA B 133 856 Luxemburg 50 CITYZEN HOLDING SA 721 884 985 Brussel 50 CITYZEN HOTEL SA 721 520 444 Brussel 50 CITYZEN OFFICE SA 721 520 840 Brussel 50 CITYZEN RESIDENCE SA 721 520 642 Brussel 50

Jaarverslag 2023 108 Geconsolideerde rekeningen
CP DEVELOPMENT SP. Z O.O. 0000 63 51 51 Warschau 50 CSM DEVELOPMENT NV 692 645 524 Brussel 50 DEBROUCKERE DEVELOPMENT SA 700 731 661 Brussel 50 DEBROUCKERE LAND NV 662 473 277 Brussel 50 DEBROUCKERE LEISURE NV 750 734 567 Brussel 50 DEBROUCKERE OFFICE NV 750 735 557 Brussel 50 GOODWAYS SA 405 773 467 Brussel 50 ILOT ECLUSE SA 441 544 592 Gilly 50 IMMO PA 33 1 SA 845 710 336 Brussel 50 IMMO PA 44 1 SA 845 708 257 Brussel 50 IMMO PA 44 2 SA 845 709 049 Brussel 50 KEY WEST DEVELOPMENT SA 738 738 439 Brussel 50 KIEM 2050 S.À.R.L. B277786 Luxemburg 70 LES 2 PRINCES DEVELOPMENT SA 849 400 294 Brussel 50 M1 SA B 197 932 Straßen 33,33 M7 SA B 197 934 Straßen 33,33 MUNROE K LUXEMBOURG SA B117323 Luxemburg 50 ODD CONSTRUCT SA 682 966 706 Knokke-Heist 50 OXY LIVING SA 786 923 287 Brussel 50 PLATEAU D'ERPENT 696 967 368 Namen 50 RAC 3 SA 819 588 830 Antwerpen 40 RAC 4 DEVELOPMENT SA 673 640 551 Brussel 40 RAC 4 SA 819 593 481 Brussel 40 RAC 6 SA 738 392 110 Brussel 40 SAS BONDY CANAL 904 820 461 Parijs 40 SAS TRELAMET 652 013 772 Parijs 40 SCCV HOUILLES JJ ROUSSEAU 913 859 013 Parijs 50 SCCV NP AUBERVILLIERS 1 824 416 002 Parijs 50,1 SCCV NP CHARENTON LE PONT 1 833 414 675 Parijs 50,98 SCCV PA VILLA COLOMBA 838 112 449 Parijs 51 SCHOETTERMARIAL SARL B 245 380 Luxemburg 50 SURF CLUB HOSPITALITY GROUP SL B 935 517 86 Madrid 50 SURF CLUB MARBELLA BEACH SL B 875 448 21 Madrid 50 UNIPARK SA 686 566 889 Brussel 50 UNIVERSALIS PARK 2 SA 665 921 529 Brussel 50 UNIVERSALIS PARK 3 SA 665 921 133 Brussel 50 UNIVERSALIS PARK 3AB SA 665 922 420 Brussel 50 UNIVERSALIS PARK 3C SA 665 921 430 Brussel 50 URBAN LIVING BELGIUM HOLDING NV 831 672 258 Antwerpen 60 URBAN LIVING BELGIUM NV 831 672 258 Antwerpen 30

Jaarverslag 2023 109 Geconsolideerde rekeningen
GEASSOCIEERDE DEELNEMINGEN – ADMINISTRATIEF VERWERKT VOLGENS DE
VERMOGENSMUTATIEMETHODE
GROEP BELANG (%) ONDERNEMINGS- HOOFD- (Economisch NAAM NUMMER KANTOOR belang) ARLON 75 BV 780 650 258 Brussel 20,13 BEIESTACK S.A. B 183 641 Luxemburg 20,13 BELUX OFFICE DEVELOPMENT FEEDER CV 759 908 985 Brussel 26,93 DHR CLOS DU CHÂTEAU SA 895 524 784 Brussel 33,33 IMMOBEL BELUX OFFICE DEVELOPMENT FUND SCSP B249896 Luxemburg 20 SCCV 73 RICHELIEU 894 876 655 Parijs 10 SCCV MONTLHERY ROUTE D'ORLEANS 904 647 823 Parijs 20 SSCV 277 SH 901 400 531 Parijs 10
Er zijn geen significante beperkingen die het vermogen van de Groep beperken om toegang te krijgen tot activa en de
verplichtingen van dochterondernemingen af te wikkelen.
In geval van financiële schulden aan kredietinstellingen zijn de terugbetalingen van aandeelhoudersleningen (terugbetaling
van contanten aan de moedermaatschappij) achtergesteld bij de terugbetalingen aan kredietinstellingen.
G. Verklaring van de verantwoordelijke personen
De ondergetekende personen verklaren dat, naar hun beste weten:
• de geconsolideerde jaarrekening van Immobel NV en zijn dochterondernemingen per 31 december 2023 werd
opgesteld overeenkomstig de International Financial Reporting Standards (‘IFRS’) en een getrouw beeld geeft van
het vermogen, de financiële positie en de resultaten van alle vennootschappen van de Immobel-groep en van de in
de consolidatiekring opgenomen dochterondernemingen;
• het jaarverslag over het boekjaar afgesloten op 31 december 2023 een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling,
de resultaten en de positie van de Immobel-groep en van de in de consolidatiekring opgenomen
dochterondernemingen, en het tevens een beschrijving geeft van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee
de Immobel-groep geconfronteerd wordt.
Namens de raad van bestuur:
Marnix Galle
2
Voorzitter de raad van bestuur
2
Vaste vertegenwoordiger van de vennootschap A³ Management bvba

KPMG Bedrijfsrevisoren – KPMG Réviseurs d’Entreprises, a Belgian BV/SRL and
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms
affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
guarantee. All rights reserved.
Document Classification: KPMG Public
Zetel:
Luchthaven Brussel Nationaal 1K
B-1930 Zaventem
KPMG Bedrijfsrevisoren – KPMG
Réviseurs d’Entreprises BV/SRL
Ondernemingsnummer
0419.122.548
BTW BE 0419.122.548
RPR Brussel
IBAN : BE 95 0018 4771 0358
BIC : GEBABEBB
Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van
Immobel NV
over de geconsolideerde jaarrekening voor het
boekjaar afgesloten op
31 december 2023
In het kader van de wettelijke controle van de geconsolideerde jaarrekening van
Immobel NV (de “Vennootschap”) en zijn dochterondernemingen (samen de
“Groep”), leggen wij u ons commissarisverslag voor. Dit bevat ons verslag over
de geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december
2023, alsook de overige door wet- en regelgeving gestelde eisen. Dit vormt een
geheel en is ondeelbaar.
Wij werden benoemd in onze hoedanigheid van commissaris door de algemene
vergadering van 15 april 2021, overeenkomstig het voorstel van het
bestuursorgaan uitgebracht op aanbeveling van het auditcomité. Ons mandaat
loopt af op de datum van de algemene vergadering die beraadslaagt over de
jaarrekening afgesloten op 31 december 2023. Wij hebben de wettelijke controle
van de geconsolideerde jaarrekening van de groep uitgevoerd gedurende drie
opeenvolgende boekjaren.
Verslag over de geconsolideerde jaarrekening
Oordeel zonder voorbehoud
Wij hebben de wettelijke controle uitgevoerd van de geconsolideerde
jaarrekening van de Groep over het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
opgesteld in overeenstemming met de IFRS boekhoudnormen zoals uitgegeven
door de International Accounting Standards Board en zoals goedgekeurd door
de Europese Unie en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en
reglementaire voorschriften. Deze geconsolideerde jaarrekening omvat het
geconsolideerd overzicht van de financiële positie op 31 december 2023, alsook
de geconsolideerde resultatenrekening en niet-gerealiseerd resultaat,
het
geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen en het geconsolideerd
kasstroomoverzicht over het boekjaar afgesloten op die datum evenals de
toelichting bestaande uit een overzicht van de belangrijkste gehanteerde
grondslagen voor financiële verslaggeving en overige informatieverschaffing.
Het totaal van het geconsolideerd overzicht van de financiële positie bedraagt
1.728.289 KEUR en de geconsolideerde resultatenrekening sluit af met een
verlies van het boekjaar van 37.587 KEUR.
Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening een getrouw beeld van
het vermogen en de financiële toestand van de Groep op 31 december 2023,
alsook van haar geconsolideerde resultaten en van haar geconsolideerde
kasstromen over het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in
overeenstemming met de IFRS boekhoudnormen zoals uitgegeven door de
International Accounting Standards Board en zoals goedgekeurd door de
Europese Unie en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en
reglementaire voorschriften.

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
2
Basis voor het oordeel zonder voorbehoud
Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale
controlestandaarden (ISA’s) zoals van toepassing in België. Wij hebben
bovendien de door IAASB goedgekeurde internationale controlestandaarden
toegepast die van toepassing zijn op de huidige afsluitdatum en nog niet
goedgekeurd zijn op nationaal niveau. Onze verantwoordelijkheden op grond
van deze standaarden zijn verder beschreven in de sectie
“Verantwoordelijkheden van de commissaris voor de controle van de
geconsolideerde jaarrekening” van ons verslag. Wij hebben alle deontologische
vereisten die relevant zijn voor de controle van de geconsolideerde jaarrekening
in België nageleefd, met inbegrip van deze met betrekking tot de
onafhankelijkheid.
Wij hebben van het bestuursorgaan en van de aangestelden van de
Vennootschap de voor onze controle vereiste ophelderingen en inlichtingen
verkregen.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en
geschikt is als basis voor ons oordeel.
Kernpunten van de controle
Kernpunten van onze controle betreffen die aangelegenheden die naar ons
professioneel oordeel het meest significant waren bij de controle van de
geconsolideerde jaarrekening van de huidige verslagperiode. Deze
aangelegenheden zijn behandeld in de context van onze controle van de
geconsolideerde jaarrekening als geheel en bij het vormen van ons oordeel
hierover, en wij verschaffen geen afzonderlijk oordeel over deze
aangelegenheden.
Project ontwikkelingsopbrengsten (inclusief opbrengsten erkend door joint
ventures en geassocieerde ondernemingen)
We verwijzen naar waarderingsregels E.5.11) ‘Bedrijfsopbrengsten’ en E.5.14)
‘Voornaamste oordelen en voornaamste bronnen van onzekerheden in verband
met de ramingen’ en toelichtingen F.1) ‘Operationeel segment – financiële
informatie per geografisch segment en F.2) ‘Omzet’ van de geconsolideerde
jaarrekening.
Omschrijving
Zoals toegelicht in toelichting F.1), heeft de Groep tijdens boekjaar 2023 189.820
KEUR aan omzet (‘project ontwikkelingsopbrengsten’) gerealiseerd waarvan
37.205 KEUR toe te rekenen is aan joint ventures en geassocieerde
deelnemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode (die niet
opgenomen zijn in de geconsolideerde winst-en-verliesrekening).
De Groep contracteert haar projecten op verschillende manieren. Elk project
heeft een eigen risico-en omzet erkenningsprofiel gebaseerd op de individuele
contract -en opleveringskenmerken. Wij hebben de erkenning en bepaling van
project ontwikkelingsopbrengsten, en meer bepaald opbrengsten die erkend
worden over een periode, aangemerkt als kernpunt van controle, omwille van
het belang ervan in de geconsolideerde resultatenrekening, complexiteit van
contractkenmerken, de beoordeling die vereist is met betrekking tot de

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
3
toepassing van de relevante boekhoudstandaarden en de hoge mate van
inschattingsvermogen vereist bij de bepaling van het stadium van voltooiing.
Onze controle werkzaamheden
Voor een selectie van projecten hebben wij de volgende controle
werkzaamheden uitgevoerd:
• We hebben een inzicht verkregen in het project opvolgingsproces en het
daarmee gepaard gaande opbrengst-erkenningsproces en hebben het
ontwerp en de implementatie van de relevante controles getest.
• We hebben de beoordeling van de Groep inzake overdracht van controle
geanalyseerd door toetsing van de contractkenmerken van verkoop met de
criteria zoals bepaald in de relevante boekhoudstandaarden.
• We hebben de meest recente haalbaarheidsstudies inclusief het stadium van
voltooiing besproken met de relevante project manager en/of project
controller. We hebben voor deze projecten de redelijkheid van de belangrijke
inschattingen van het management beoordeeld en in vraag gesteld door
vergelijking met de haalbaarheidsstudies van voorgaande periode en
vergelijkbare transacties.
• We hebben de betrouwbaarheid van de belangrijkste inputgegevens van de
haalbaarheidsstudies beoordeeld door op steekproefbasis de inputgegevens
te reconciliëren met onderliggende documenten.
• We hebben de in de periode erkende marge nagerekend rekening houdend
met de reële kosten erkend over de periode en de verwachte marge op het
project.
• We hebben de toereikendheid van de toelichtingen in de geconsolideerde
jaarrekening met betrekking tot opbrengsterkenning geëvalueerd.
Recupereerbaarheid van project ontwikkelingsvoorraden (inclusief voorraden
aangehouden door joint ventures en geassocieerde ondernemingen)
We verwijzen naar waarderingsregels E.5.8) ‘Voorraden’ en E.5.14)
‘Voornaamste oordelen en voornaamste bronnen van onzekerheden in verband
met de ramingen’ en toelichtingen F.1) ‘Operationeel segment – financiële
informatie per geografisch segment, F.17) ‘Voorraden’ en F.15) ‘Investeringen
in joint ventures en geassocieerde ondernemingen’ van de geconsolideerde
jaarrekening.
Omschrijving
Zoals toegelicht in toelichting F.1), bedragen de voorraden (‘project
ontwikkelingsvoorraden’) op 31 december 2023 1.538.276 KEUR, waarvan
420.111 KEUR betrekking heeft op project ontwikkelingsvoorraden
aangehouden door joint ventures en geassocieerde ondernemingen dewelke
verwerkt worden via de vermogensmutatiemethode (en dus niet inbegrepen in
de rubriek ‘voorraden’ in het geconsolideerd overzicht van de financiële positie).
Voorraden worden gewaardeerd tegen de laagste waarde van de kostprijs en
de realiseerbare waarde op balansdatum. De realiseerbare waarde is de
geschatte verkoopprijs in de normale bedrijfsvoering min de geschatte kosten

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
4
van voltooiing en de geschatte kosten die nodig zijn om de verkoop te realiseren.
Een afwaardering is noodzakelijk wanneer de realiseerbare waarde op
balansdatum lager is dan de boekwaarde. De bepaling van de realiseerbare
waarde die toegepast wordt bij de beoordeling van de recupereerbaarheid van
de project ontwikkelingsvoorraden vereist een beoordeling van het management
aangezien deze beoordeling gebaseerd is op toekomstige gebeurtenissen en
aldus onderhevig is aan wijzigingen en onzekerheid.
Omwille van de hoge graad van het beoordelingsvermogen voor het vaststellen
van de realiseerbare waarde van project ontwikkelingsvoorraden, hebben wij de
beoordeling van de netto realiseerbare waarde, en meer bepaald voor deze
projecten waarvoor een impairment indicator aanwezig is, als een kernpunt van
controle aangemerkt.
Onze controle werkzaamheden
Voor een selectie van projecten, die we als een hoger risico op onjuistheid
beschouwen, hebben wij de volgende controle werkzaamheden uitgevoerd:
• We hebben een inzicht verkregen in het project opvolgingsproces en hebben
het ontwerp en de implementatie van de relevante controles getest.
• We hebben gesprekken gevoerd met het management en de relevante
project managers en/of controllers teneinde een goed begrip te krijgen van
de voortgang van het project, de risico’s die het project met zich meedraagt
(zoals vergunning, constructie en commercialisatie) en de verwachte
financiële resultaten en hebben ook de basis, waarop het management de
inschatting van de netto realiseerbare waarde bepaalt, beoordeeld.
• We hebben de meest recente haalbaarheidsstudies gecontroleerd en de
gebruikte hypotheses om de verwachte verkoopprijs en nog te maken kosten
in te schatten beoordeeld door vergelijking met gelijkaardige transacties.
• Voor de geselecteerde projecten waarbij reeds verkopen werden
gerealiseerd, werden de gerealiseerde marges gebruikt als mogelijke
indicator voor het afwaarderingsrisico op de respectievelijke nog bestaande
project ontwikkelingsvoorraden.
• We hebben de betrouwbaarheid van de belangrijkste inputgegevens van de
haalbaarheidsstudies beoordeeld door op steekproefbasis de inputgegevens
te reconciliëren met onderliggende documenten.
• We hebben de redelijkheid getest van de geactiveerde intresten en de
project opvolgingskosten toegewezen aan de ontwikkelingsprojecten.
• We hebben nagezien of de boekhoudkundige waarde van het project werd
vastgelegd aan de laagste waarde van de kostprijs en de realiseerbare
waarde.
• We hebben de toereikendheid van de toelichtingen in de geconsolideerde
jaarrekening met betrekking tot project ontwikkelingsvoorraden geëvalueerd.

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
5
Verantwoordelijkheden van het bestuursorgaan voor het opstellen van de
geconsolideerde jaarrekening
Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen van de
geconsolideerde jaarrekening die een getrouw beeld geeft in overeenstemming
met de IFRS standaarden zoals uitgegeven door de International Accounting
Standards Board en zoals goedgekeurd door de Europese Unie en met de in
België van toepassing zijnde wettelijke en reglementaire voorschriften, alsook
voor de interne beheersing die het bestuursorgaan noodzakelijk acht voor het
opstellen van de geconsolideerde jaarrekening die geen afwijking van materieel
belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten.
Bij het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening is het bestuursorgaan
verantwoordelijk voor het inschatten van de mogelijkheid van de Groep om haar
continuïteit te handhaven, het toelichten, indien van toepassing, van
aangelegenheden die met continuïteit verband houden en het gebruiken van de
continuïteitsveronderstelling, tenzij het bestuursorgaan het voornemen heeft om
de Groep te liquideren of om de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of geen
realistisch alternatief heeft dan dit te doen.
Verantwoordelijkheden van de commissaris voor de controle van de
geconsolideerde jaarrekening
Onze doelstellingen zijn het verkrijgen van een redelijke mate van zekerheid
over de vraag of de geconsolideerde jaarrekening als geheel geen afwijking van
materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten en het
uitbrengen van een commissarisverslag waarin ons oordeel is opgenomen. Een
redelijke mate van zekerheid is een hoog niveau van zekerheid, maar is geen
garantie dat een controle die overeenkomstig de ISA’s is uitgevoerd altijd een
afwijking van materieel belang ontdekt wanneer die bestaat. Afwijkingen kunnen
zich voordoen als gevolg van fraude of fouten en worden als van materieel
belang beschouwd indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat zij, individueel
of gezamenlijk, de economische beslissingen genomen door gebruikers op
basis van deze geconsolideerde jaarrekening, beïnvloeden.
Bij de uitvoering van onze controle leven wij het wettelijk, reglementair en
normatief kader dat van toepassing is op de controle van de geconsolideerde
jaarrekening in België na. Een wettelijke controle van de geconsolideerde
jaarrekening biedt evenwel geen zekerheid omtrent de toekomstige
levensvatbaarheid van de Groep, noch omtrent de efficiëntie of de
doeltreffendheid waarmee het bestuursorgaan de bedrijfsvoering van de Groep
ter hand heeft genomen of zal nemen. Onze verantwoordelijkheden inzake de
door het bestuursorgaan gehanteerde continuïteitsveronderstelling staan
hieronder beschreven.
Als deel van een controle uitgevoerd overeenkomstig de ISA’s, passen wij
professionele oordeelsvorming toe en handhaven wij een professioneel-kritische
instelling gedurende de controle. We voeren tevens de volgende
werkzaamheden uit:
• het identificeren en inschatten van de risico’s dat de geconsolideerde
jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat die het gevolg is van
fraude of van fouten, het bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
6
die op deze risico’s inspelen en het verkrijgen van controle-informatie die
voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Het risico van het niet
detecteren van een van materieel belang zijnde afwijking is groter indien die
afwijking het gevolg is van fraude dan indien zij het gevolg is van fouten,
omdat bij fraude sprake kan zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte,
het opzettelijk nalaten om transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd
voorstellen van zaken of het doorbreken van de interne beheersing;
• het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de
controle, met als doel controlewerkzaamheden op te zetten die in de
gegeven omstandigheden geschikt zijn maar die niet zijn gericht op het
geven van een oordeel over de effectiviteit van de interne beheersing van de
Groep;
• het evalueren van de geschiktheid van de gehanteerde grondslagen voor
financiële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van de door
het bestuursorgaan gemaakte schattingen en van de daarop betrekking
hebbende toelichtingen;
• het concluderen of de door het bestuursorgaan gehanteerde
continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is, en het concluderen, op basis
van de verkregen controle-informatie, of er een onzekerheid van materieel
belang bestaat met betrekking tot gebeurtenissen of omstandigheden die
significante twijfel kunnen doen ontstaan over de mogelijkheid van de Groep
om haar continuïteit te handhaven. Indien wij concluderen dat er een
onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij ertoe gehouden om de
aandacht in ons commissarisverslag te vestigen op de daarop betrekking
hebbende toelichtingen in de geconsolideerde jaarrekening, of, indien deze
toelichtingen inadequaat zijn, om ons oordeel aan te passen. Onze
conclusies zijn gebaseerd op de controle-informatie die verkregen is tot de
datum van ons commissarisverslag. Toekomstige gebeurtenissen of
omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat de Groep haar continuïteit
niet langer kan handhaven;
• het evalueren van de algehele presentatie, structuur en inhoud van de
geconsolideerde jaarrekening, en van de vraag of de geconsolideerde
jaarrekening de onderliggende transacties en gebeurtenissen weergeeft op
een wijze die leidt tot een getrouw beeld;
• het verkrijgen van voldoende en geschikte controle-informatie met
betrekking tot de financiële informatie van de entiteiten of bedrijfsactiviteiten
binnen de Groep gericht op het tot uitdrukking brengen van een oordeel over
de geconsolideerde jaarrekening. Wij zijn verantwoordelijk voor de
aansturing van, het toezicht op en de uitvoering van de groepscontrole. Wij
blijven ongedeeld verantwoordelijk voor ons oordeel.
Wij communiceren met het auditcomité onder meer over de geplande reikwijdte
en timing van de controle en over de significante controlebevindingen,
waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing die
wij identificeren gedurende onze controle.

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
7
Wij verschaffen aan het auditcomité tevens een verklaring dat wij de relevante
deontologische voorschriften over onafhankelijkheid hebben nageleefd, en wij
communiceren met hen over alle relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze
onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en, waar van toepassing, over de
daarmee verband houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te
waarborgen.
Uit de aangelegenheden die met het auditcomité zijn gecommuniceerd bepalen
wij die zaken die het meest significant waren bij de controle van de
geconsolideerde jaarrekening van de huidige verslagperiode, en die derhalve de
kernpunten van onze controle uitmaken. Wij beschrijven deze aangelegenheden
in ons verslag, tenzij het openbaar maken van deze aangelegenheden is
verboden door wet- of regelgeving.
Overige door wet- en regelgeving gestelde eisen
Verantwoordelijkheden van het bestuursorgaan
Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen en de inhoud van het
jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening en de andere informatie
opgenomen in het jaarrapport.
Verantwoordelijkheden van de commissaris
In het kader van onze opdracht en overeenkomstig de Belgische bijkomende
norm bij de in België van toepassing zijnde internationale controlestandaarden
(ISA’s), is het onze verantwoordelijkheid om, in alle van materieel belang zijnde
opzichten, het jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening en de andere
informatie opgenomen in het jaarrapport, te verifiëren, alsook verslag over deze
aangelegenheden uit te brengen.
Aspecten betreffende het jaarverslag over de geconsolideerde
jaarrekening
en andere informatie opgenomen in het jaarrapport
Na het uitvoeren van specifieke werkzaamheden op het jaarverslag over de
geconsolideerde jaarrekening, zijn wij van oordeel dat dit jaarverslag over de
geconsolideerde jaarrekening overeenstemt met de geconsolideerde
jaarrekening voor hetzelfde boekjaar en is opgesteld overeenkomstig het artikel
3:32 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen.
In de context van onze controle van de geconsolideerde jaarrekening zijn wij
tevens verantwoordelijk voor het overwegen, in het bijzonder op basis van de
kennis verkregen in de controle, of het jaarverslag over de geconsolideerde
jaarrekening en de andere informatie opgenomen in het jaarrapport, zijnde:
• Boodschap van de uitvoerend voorzitter
een afwijking van materieel belang bevatten, hetzij informatie die onjuist vermeld
is of anderszins misleidend is. In het licht van de werkzaamheden die wij hebben
uitgevoerd, hebben wij geen afwijking van materieel belang te melden.

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
8
Vermeldingen betreffende de onafhankelijkheid
• Ons bedrijfsrevisorenkantoor en ons netwerk hebben geen opdrachten die
onverenigbaar zijn met de wettelijke controle van de geconsolideerde
jaarrekening verricht en ons bedrijfsrevisorenkantoor is in de loop van ons
mandaat onafhankelijk gebleven tegenover de Groep.
• De honoraria voor de bijkomende opdrachten die verenigbaar zijn met de
wettelijke controle bedoeld in artikel 3:65 van het Wetboek van
vennootschappen en verenigingen werden correct vermeld en uitgesplitst in
de toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening.
Europees uniform elektronisch formaat (ESEF)
Wij hebben ook, overeenkomstig het ontwerp van norm inzake de controle van
de overeenstemming van de financiële overzichten met het Europees uniform
elektronisch formaat (hierna “ESEF”), de controle uitgevoerd van de
overeenstemming van het ESEF-formaat met de technische reguleringsnormen
vastgelegd door de Europese Gedelegeerde Verordening nr. 2019/815 van
17 december 2018 (hierna: “Gedelegeerde Verordening”).
Het bestuursorgaan is verantwoordelijk voor het opstellen, in overeenstemming
met de ESEF vereisten, van de geconsolideerde financiële overzichten in de
vorm van een elektronisch bestand in ESEF-formaat (hierna “digitale
geconsolideerde financiële overzichten”) opgenomen in het jaarlijks financieel
verslag.
Het is onze verantwoordelijkheid voldoende en geschikte onderbouwende
informatie te verkrijgen om te concluderen dat het formaat en de markeertaal
van de digitale geconsolideerde financiële overzichten, in alle van materieel
belang zijnde opzichten, voldoen aan de ESEF-vereisten krachtens de
Gedelegeerde Verordening.
Op basis van de door ons uitgevoerde werkzaamheden zijn wij van oordeel dat
het formaat van en de markering van informatie in de officiële Nederlandstalige
versie van de digitale geconsolideerde financiële overzichten, opgenomen in het
jaarlijks financieel verslag van Immobel NV per 6 maart 2024, in alle van
materieel belang zijnde opzichten, werden opgesteld in overeenstemming met
de ESEF-vereisten krachtens de Gedelegeerde Verordening.

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering van Immobel
NV over de
geconsolideerde jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2023
Document Classification: KPMG Public
9
Andere vermelding
Huidig verslag is consistent met onze aanvullende verklaring aan het
auditcomité bedoeld in artikel 11 van de verordening (EU) nr. 537/2014.
Zaventem, 18 maart 2024
KPMG Bedrijfsrevisoren
Commissaris
vertegenwoordigd door
Filip De Bock
Bedrijfsrevisor

Jaarverslag 2023 119 Geconsolideerde rekeningen
II. Verkorte statutaire jaarrekening
De jaarrekening van de moedermaatschappij, Immobel NV, wordt hierna in verkorte vorm weergegeven.
Overeenkomstig de Belgische vennootschapswetgeving werden het jaarverslag en de jaarrekening van de
moedermaatschappij Immobel NV, samen met het verslag van de commissaris, neergelegd bij de Nationale Bank van
België.
Ze zijn op verzoek verkrijgbaar bij:
Immobel NV
Boulevard Anspach 1
BE - 1000 Brussel
België
www.immobelgroup.com
De commissaris heeft een verklaring zonder voorbehoud afgeleverd bij de jaarrekening van Immobel NV.
A. Overzicht van de financiële positie (in duizenden EUR)
ACTIVA
31.12.23
31.12.22
VASTE ACTIVA
913.461
824.784
Oprichtingskosten
110
136
Immateriële vaste activa
1.656
1.152
Materiële vaste activa
3.019
3.736
Financiële vaste activa
908.676
819.760
VLOTTENDE ACTIVA
120.299
256.995
Vorderingen op meer dan één jaar
Voorraden
38.878
42.285
Vorderingen op ten hoogste één jaar
19.178
35.690
Eigen aandelen
1.137
1.137
Liquide middelen
58.780
175.411
Overlopende rekeningen
2.302
2.472
TOTAAL ACTIVA
1.033.736
1.081.779
PASSIVA
31.12.23
31.12.22
EIGEN VERMOGEN
419.995
331.941
Kapitaal
97.357
97.357
Reserves
107.076
107.076
Overgedragen winst
215.562
127.508
VOORZIENINGEN EN UITGESTELDE BELASTINGEN
262
514
Voorzieningen voor risico's en kosten
262
514
SCHULDEN
613.503
749.324
Schulden op meer dan één jaar
560.572
479.427
Schulden op ten hoogste één jaar
43.372
261.034
Overlopende rekeningen
9.534
8.863
TOTAAL DER PASSIVA
1.033.736
1.081.779
B. Overzicht van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten (in duizenden EUR)
31.12.23
31.12.22
Bedrijfsopbrengsten
25.157
28.495
Bedrijfskosten
-77.147
-33.183
BEDRIJFSRESULTAAT
-51.990
-4.688
Financiële opbrengsten
167.747
118.251
Financiële kosten
-26.921
-67.555
FINANCIEEL RESULTAAT
140.826
50.696
WINST VAN HET BOEKJAAR VÓÓR BELASTINGEN
88.836
46.008
Belastingen
-781
-664
WINST VAN HET BOEKJAAR
88.055
45.344
TE BESTEMMEN WINST VAN HET BOEKJAAR
88.055
45.344

Jaarverslag 2023 120 Geconsolideerde rekeningen
C. Resultatenverwerking (in duizenden EUR)
31.12.23
31.12.22
TE BESTEMMEN WINST
215.562
157.922
Te bestemmen winst van het boekjaar
88.055
45.344
Overgedragen resultaat van het vorig boekjaar
127.507
112.577
TOEVOEGING AAN HET EIGEN VERMORGEN
Aan de overige reserves
OVER TE DRAGEN RESULTAAT
203.596
127.508
Over te dragen winst
203.596
127.508
UIT TE KEREN WINST
11.966
30.414
Vergoeding van het kapitaal
11.966
30.414
Andere rechthebbenden

Jaarverslag 2023 121 Geconsolideerde rekeningen
D. Samenvatting van de grondslagen voor financiële verslaggeving
Materiële vaste activa worden geboekt als activa na aftrek van geaccumuleerde afschrijvingen, tegen hetzij de kostprijs,
hetzij de inbrengwaarde (waarde waartegen zij in het bedrijf werden ingebracht), met inbegrip van additionele kosten en
niet-aftrekbare btw. Waardeverminderingen worden lineair berekend. De belangrijkste afschrijvingspercentages zijn de
volgende:
• Gebouwen 3%
• Verbeteringen aan gebouwen 5%
• Kantoormeubilair en -uitrusting 10%
• Computerapparatuur 33%
• Voertuigen 20%
Financiële vaste activa worden geboekt tegen hun aankoopprijs, rekening houdend met de nog niet betaalde bedragen
en eventuele afschrijvingen. Ze worden afgeschreven als ze een kapitaalverlies of een gerechtvaardigd waardeverlies op
lange termijn ondergaan.
Vorderingen op ten hoogste één jaar en vorderingen op meer dan één jaar worden opgenomen tegen hun nominale
waarde. Afschrijvingen worden toegepast in geval van duurzame bijzondere waardeverminderingen of indien de
terugbetalingswaarde op de afsluitingsdatum lager is dan de boekwaarde.
Voorraden worden geboekt tegen hun aankoopprijs of inbrengwaarde, met inbegrip van, naast de aankoopprijs, de
additionele kosten, rechten en belastingen die erop betrekking hebben. De infrastructuurkosten worden geboekt tegen hun
kostprijs. De realisatie van de voorraden wordt geboekt tegen de gewogen gemiddelde prijs. Onderhanden werk wordt
gewaardeerd tegen kostprijs. De winst wordt in beginsel geboekt op basis van het percentage van voltooiing van het werk.
Afschrijvingen worden in voorkomend geval toegepast volgens de verkoopprijs of de marktwaarde.
De verkoop en de aankoop van onroerend goed worden geregistreerd bij de ondertekening van de notariële akte voor
zover de eventuele opschortende voorwaarden worden opgeheven en in de onderhandse overeenkomst een clausule van
uitgestelde eigendomsoverdracht is opgenomen.
Kortetermijnbeleggingen worden als activa geboekt tegen hun aankoopprijs (exclusief additionele kosten) of
inbrengwaarde. Hun waarden worden aangepast, mits de waardevermindering duurzaam is.
Liquide middelen worden geboekt tegen hun nominale waarde. De waarden worden aangepast indien de geraamde
waarde aan het einde van het begrotingsjaar lager is dan de boekwaarde.
Bij de afsluiting van elk boekjaar onderzoekt de raad van bestuur behoedzaam, oprecht en te goeder trouw de
voorzieningen die moeten worden aangelegd voor grote herstellingen of groot onderhoud en de risico's die voortvloeien
uit de uitvoering van geplaatste of ontvangen bestellingen, uit betaalde voorschotten, uit technische waarborgen na
verkoop of levering en uit lopende geschillen.
Schulden worden geboekt tegen hun nominale waarde.

Jaarverslag 2023 122 Niet-financiële informatie
NIET-FINANCIËLE INFORMATIE
Alternatieve prestatie-indicatoren
Schuldratio (Debt ratio)
Nettoschuld / (nettoschuld + eigen vermogen - goodwill)
EBITDA
Afkorting voor "Earnings Before Interest, Depreciation
and Amortization". Dit is het bedrijfsresultaat (met
inbegrip van het aandeel in het resultaat van
geassocieerde deelnemingen en joint ventures, na
belastingen) vóór afschrijvingen en waardevermindering
van activa (opgenomen in de beheerskosten).
Brutomarge (Gross margin)
(bedrijfsopbrengsten - kosten van verkopen) /
bedrijfsopbrengsten
Inventaris
De inventaris heeft betrekking op vastgoedbeleggingen,
investeringen in gemeenschappelijke ondernemingen en
geassocieerde deelnemingen, voorschotten aan
gemeenschappelijke ondernemingen en geassocieerde
deelnemingen, voorraden en activa onder contract.
Netto schuld
(Net debt)
De nettoschuld is de uitstaande financiële schuld op korte
en lange termijn, verminderd met de geldmiddelen en
kasequivalenten.
Financiële schulden op lange en korte termijn +
controlerend belang - geldmiddelen en kasequivalenten
Bedrijfscashflow exclusief investeringen
(Operating cash flow excluding investments)
Cash flow + kosten voor projectbeheer - algemene kosten
Bruto ontwikkelingswaarde (BOW) van de
portefeuille
Verkoopwaarde of bruto ontwikkelingswaarde: totale
verwachte inkomsten (Groepaandeel) van alle projecten
in de huidige portefeuille (met inbegrip van projecten
waarvoor opschortende voorwaarden gelden en waarvan
het management denkt dat het zeer waarschijnlijk is dat
ze zullen worden afgesloten).
Bruto ontwikkelingswaarde (BOW) van het project
Verkoopwaarde of bruto ontwikkelingswaarde: totale
verwachte omzet (Groepsaandeel) van een project.
ROE
(rendement op eigen vermogen)
(return on equity)
ROE is het nettowinstaandeel van de Groep gedeeld
door het Groepsaandeel in het eigen vermogen aan het
begin van het jaar.
Extern zicht: Officiële bedrijfscijfers gepubliceerd onder IFRS
Intern zicht: Externe cijfers vóór toepassing van IFRS 11

Jaarverslag 2023 123 Algemene inlichtingen
ALGEMENE INLICHTINGEN
BENAMING
Immobel
MAATSCHAPPELIJKE ZETEL
Anspachlaan 1 - 1000 Brussel – België
RPR Brussel - BTW BE 0405.966.67
RECHTSVORM VAN DE VENNOOTSCHAP
Naamloze Vennootschap naar Belgisch recht,
opgericht op 9 juli 1863, gemachtigd bij Koninklijk
Besluit van 23 juli 1863.
DUUR
Onbeperkt
BEKENDMAKING PARTICIPATIES
(Art. 10 van de Statuten – uittreksel)
Naast de transparantiemeldingsdrempels waarin de
toepas-selijke Belgische wetgeving voorziet, is de
openbaarmakingsplicht waarin deze wetgeving
voorziet ook van toepassing zodra het aantal
stemgerechtigde effecten in het bezit van een
persoon die alleen handelt of van personen die in
onderling overleg handelen, een drempel van 3%
van het totale aantal bestaande stemrechten bereikt,
overschrijdt of onderschrijdt. Elke verplichting die
door de toepasselijke wetgeving wordt opgelegd aan
houders van 5% (of een veelvoud van 5%) van de
totale bestaande stemrechten is ook van toepassing
op de bijkomende 3%-drempels.
WEBSITE
www.immobelgroup.com
FINANCIËLE DIENSTEN
BNP Paribas Fortis
KBC Bank
ING België
Banque Degroof Petercam
INVESTOR RELATIONS
Karel Breda +32 (0)2 422 53 11
VERANTWOORDELIJKE UITGEVER
Stephanie De Wilde +32 (0)2 422 53 11 .
FINANCIËLE AGENDA
Bekendmaking van de jaarresultaten 2023: 11 maart 2024
Gewone Algemene Vergadering 2024: 18 april 2024
De Nederlandse en Franse versies van dit rapport zijn gepubliceerd in ESEF- en PDF-formaat.
De Engelse versie van het verslag (vrije vertaling) is beschikbaar in PDF-formaat.