RAPPORT ANNUEL 2024
Société Anonyme
Boulevard Anspach 1 - 1000 Bruxelles
TVA BE 0405.966.675 RPM Bruxelles

Rapport annuel 2024 2
SOMMAIRE
Message du Président Exécutif ............................................................................................................................... 3
Rapport de gestion .................................................................................................................................................. 4
Déclaration de gouvernance d’entreprise .............................................................................................................. 19
Rapport de rémunération ...................................................................................................................................... 39
Comptes consolidés et comptes statutaires abrégés……………………………………………………………… ….. .55
Informations non-financières .............................................................................................................................. 117
Renseignements généraux ................................................................................................................................. 119

Rapport annuel 2024 3 Message du Président
MESSAGE DE MARNIX GALLE
Président Exécutif
Chers actionnaires, chers lecteurs,
Après des années difficiles pour le secteur immobilier, 2024 a une fois de plus démontré la résilience et la
détermination d’Immobel. Malgré un marché exigeant, nous sommes aujourd’hui plus solides que jamais, grâce à
une stratégie axée sur l’efficacité, une base financière robuste et un portefeuille de projets de grande qualité.
Bien que l’incertitude géopolitique reste présente, la baisse de l’inflation ouvre des perspectives : la réduction
attendue des taux d’intérêt par la BCE devrait progressivement relancer le marché immobilier.
Malgré la pression du marché, la demande de logements reste forte. Le succès de nos projets, comme Oxy à
Bruxelles, où tous les appartements ont été vendus en un temps record, en est la preuve. Notre force s’étend aussi
à l’international, comme en témoigne le projet Granaria à Gdańsk, qui a transformé un site historique en un quartier
résidentiel dynamique et durable. Nos hôtels (Gdańsk, Bruxelles) et résidences étudiantes ont également rencontré
un franc succès.
Sur le marché des bureaux, une tendance claire se dessine : les entreprises réduisent leur surface, mais exigent
davantage de qualité et de flexibilité. Nos projets tels que Oxy, Brouck’R et Lebeau/Sablon à Bruxelles, ainsi que
Saint Antoine et Richelieu à Paris, répondent parfaitement à ces nouvelles attentes et continuent d’enregistrer des
loyers compétitifs. La vente d’immeubles de bureaux aux investisseurs reste cependant plus difficile.
Nos résultats confirment l’efficacité de notre stratégie :
• Des revenues opérationnels solide de EUR 379 millions, essentiel pour revaloriser notre stock et réinvestir
efficacement notre capital ;
• Une trésorerie robuste de EUR 182 millions, qui nous place parmi les promoteurs solides en Europe ;
• Un bénéfice net sous-jacent de EUR 6 millions, malgré un résultat net de EUR - 94 millions, principalement
impacté par des dépréciations d’actifs et l’abandon du dossier Proximus.
Nous sommes financièrement solides et prêts à croître. Notre position de trésorerie robuste nous permet de
continuer à investir et à saisir les opportunités, même dans un marché encore incertain. Les premiers signes de
reprise sont visibles, et nous sommes idéalement placés pour en tirer parti.
La transition vers notre nouveau CEO, Adel Yahia, s’est déroulée sans encombre. Son arrivée avait été annoncée
bien en amont et, avec son approche analytique, sa vision stratégique et son orientation vers les résultats, il
continuera de renforcer Immobel. Aux côtés d’une équipe de direction expérimentée, de collaborateurs engagés
et de moi-même comme son « yang », il poursuivra la stratégie à long terme d’Immobel.
Les hommes et les femmes sont au cœur du succès. Je tiens à remercier nos équipes pour leur professionnalisme
et leur engagement tout au long de l’année écoulée. Avec un navire qui a résisté à la tempête, une stratégie solide
et une équipe ambitieuse, nous abordons l’avenir avec confiance et sommes prêts à saisir les opportunités de la
reprise du marché immobilier.
Marnix Galle
Président Exécutif

Rapport annuel 2024 4 Rapport de gestion
RAPPORT DE GESTION
I. Introduction
Nous avons le plaisir de vous présenter le rapport de gestion d'Immobel SA/NV (la “Société”), qui contient un
aperçu des performances de la Société et des principaux développements survenus au niveau du Groupe au cours
de l'exercice 2024. Ce rapport a été préparé conformément aux exigences légales énoncées dans le Code belge
des sociétés et des associations (le "CSA").
1. Situation et évolution de la situation financière de la Société
Cette section fournit une analyse approfondie de la performance financière de la Société, en décrivant la
situation financière actuelle et en détaillant l'évolution au cours de l'exercice.
2. Evénements importants survenus après la clôture de l'exercice
Conformément aux exigences réglementaires, tout événement important survenu après la fin de l'exercice
est décrit plus en détail dans cette section.
3. Circonstances ayant un impact sur le développement de la Société
Cette section décrit les circonstances qui pourraient potentiellement avoir un impact significatif sur le
développement de la Société.
4. Informations relatives à une offre publique d'achat
En cas d'offre publique d'achat, l'engagement de transparence de la Société garantit que les actionnaires
disposent des informations nécessaires pour prendre des décisions éclairées dans de telles
circonstances.
5. Justification de l'indépendance et de la compétence du comité d'audit et de risque
Une justification détaillée de l'indépendance et de la compétence des membres du Comité d'Audit et de
Risque en matière de comptabilité et d'audit est présentée dans cette section.
6. Informations non financières
Les informations non financières seront présentées dans un chapitre spécifique intitulé « Informations
non financières »
(page 115).
7. Conflit d'intérêts intragroupe
En cas de survenance d’un conflit d'intérêts au sein du groupe, cette section présente la décision
concernée, des extraits du procès-verbal du Conseil d'Administration et l'évaluation de l'auditeur dans le
cadre du rapport annuel.
8. Déclaration de gouvernance d'entreprise
Les détails relatifs à la gouvernance d'entreprise seront exposés dans une déclaration spécifique
(page 19).

Rapport annuel 2024 5 Rapport de gestion
II. Situation et évolution de la situation financière de la Société
Immobel a clôturé ses comptes annuels le 31 décembre 2024.
Immobel entame 2025 en position de force, soutenu par une augmentation des activités de vente, des liquidités
substantielles et une gestion financière rigoureuse. En 2024, la société a enregistré un revenu opérationnel de 379
millions d'euros, soit une augmentation de 133 % par rapport à 2023. Avec une position de liquidité de 182 millions
d'euros, contre 100 millions d'euros à la fin du mois de juin 2024, et un profil de dette bien couvert, Immobel est
prêt à affronter des conditions de marché encore volatiles avec résilience et stabilité financière.
De plus, Immobel a réussi à obtenir plus de 430 millions d’euros de refinancement de projets et de nouvelles
facilités de financement en 2024, renforçant ainsi sa capacité à financer les développements en cours et à maintenir
sa flexibilité dans un paysage changeant. Début 2025, la société a encore renforcé sa position financière avec une
extension de 135 millions d’euros de financement, garantissant des ressources suffisantes pour faire face aux
obligations en cours et stimuler la croissance future.
Pour l’avenir, Immobel prévoit des ventes résidentielles stables en Belgique et des signes de reprise dans les
transactions de bureaux inférieures à 100 millions d’euros, même si les transactions plus importantes restent
limitées. En se concentrant stratégiquement sur les emplacements de premier choix et les développements
durables, Immobel reste résistant et positionné pour saisir les opportunités en 2025 et au-delà.
III. Evolution des affaires (art. 3:6 § 1, 1°et art. 3:32, 1° CSA)
A. Evolution des affaires au niveau du Groupe
• Vente d’environ 1 000 unités résidentielles en Belgique (Oxy, Slachthuis, UNI, O’Sea, Ilot Saint-Roch, etc.),
au Luxembourg (River Place, Liewen), en France, en Allemagne (Eden) et en Pologne (Granaria)
• Lancement de la commercialisation de projets d’une valeur de 1,2 milliard d’euros
1
à Bruxelles
• Livraison de 1 315 unités résidentielles à travers tous les pays
• Signature d’une convention liante pour la vente de 124 unités dans le projet Kiem2050 (Luxembourg) avec
le Fonds Kirchberg
• Vente de l’hôtel The Cloud One et du parking public dans le projet Granaria (Gdańsk, Pologne)
• Vente de 6 800 m² d’espaces de bureaux à la Loterie Nationale (Brouck'R, Bruxelles)
• Location de 56 000 m² d’espaces de bureaux, y compris des accords avec l’Agence européenne de défense
(AED) dans le cadre du projet The Muse et des accords avec Engie et Motel One dans le cadre du projet
OXY à Bruxelles
• Permis obtenus pour Kiem2050 et River Place (Luxembourg), UNI, OXY, Brouck'R, Lebeau et The
Commodore (Bruxelles), O’Sea Phase 4 (Ostende) et Slachthuis (Anvers)
• Vente de réserves foncières non stratégiques en Belgique et en France pour un montant de 44,5 millions
d’euros
Le point sur la situation financière
• Situation de la trésorerie : 182 millions d’euros (ou 209 millions d’euros en vue interne)
• Revenus opérationnels : 379 millions d’euros (445 millions d’euros en vue interne)

Rapport annuel 2024 6 Rapport de gestion
• Revenu locatif annualisé : 17 millions d’euros
• EBITDA: 34 millions d’euros, Résultat net sous-jacent : 6 millions d’euros, Résultat net : - 94 millions
d’euros
• Frais généraux : réduit à 30 millions d’euros
• Coût moyen de la dette : 4,3 % (all-in) dont plus de 90 % sont couverts ou fixés jusqu’à la fin 2026
• Ratio d’endettement : amélioré à 67 % par rapport à la situation au 30 juin 2024
• Total des actifs : 1,6 milliard d’euros (comptabilisés au coût), dépréciés à hauteur de 99 millions d’euros (6
% du total des actifs), en reflétant principalement la decision d'arrêter certains projets (Proximus Towers,
Schoettermarial, Arquebusier) pour se concentrer sur des projets à fort potentiel.
• Composition du portefeuille : 71 % du portefeuille est constitué de projets résidentiels.
• Permis : permis définitifs pour une valeur brute de développement de 1,1 milliard d’euros en 2024, ce qui
porte la valeur brute de développement totale du portefeuille permis à 2 milliards d’euros sur un
portefeuille total de 4,3 milliards d’euros.
• Recommandation concernant les dividendes : le Conseil d’administration recommande de ne pas distribuer
de dividende afin de continuer à consolider le bilan.
Le point sur l’ESG
En 2024, Immobel a renforcé ses efforts en matière de durabilité en normalisant les pratiques et en élargissant les
évaluations de l’empreinte carbone conformément aux lignes directrices de l’initiative Science Based Targets
(SBTi). La société a poursuivi ses efforts pour s'aligner sur la taxonomie de l’UE dans le rapport ESG et a mené
des études sur la biodiversité et des études socio-économiques pour évaluer l’impact des projets. Ces initiatives
ont permis d’obtenir une note de 94 % (4 étoiles) du GRESB, soulignant le leadership d’Immobel en matière de
durabilité.

Rapport annuel 2024 7 Rapport de gestion
B. Commentaires sur les états financiers consolidés
A) Indicateurs clés
CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDÉ PAR PAYS (EN MILLIONS D'EUROS)
AVANT IFRS 11
APRÈS IFRS 11
Belgique
151,48
119,29
Grand-Duché de Luxembourg
62,1
62,09
France
70,31
56,95
Pologne
117,95
117,94
Allemagne
13,66
13,66
Royaume-Uni
0,27
0,61
Total
415,77
370,54
STOCKS CONSOLIDÉS PAR PAYS (EN MILLIONS D'EUROS)
AVANT IFRS 11
APRÈS IFRS 11
Belgique
797,13
453,52
Grand-Duché de Luxembourg
191,92
184,62
France
217,43
193,93
Pologne
56,78
15,53
Allemagne
101,37
101,37
Espagne
22,14
3,7
Total
1 386,77
952,67

Rapport annuel 2024 8 Rapport de gestion
B) Comptes consolidés
SITUATION CONSOLIDÉE DU COMPTE DE RÉSULTAT ET DES AUTRES ÉLÉMENTS DU
RÉSULTAT (EN MILLIERS D'EUROS)
31/12/2024
31/12/2023
(représenté
*)
REVENUS OPÉRATIONNELS
379 386
162 843
Chiffre d'affaires
370 539
152 615
Revenus locatifs
6 967
3 763
Autres revenus opérationnels
1 880
6 465
CHARGES OPÉRATIONNELLES
-460 449
-189 217
Coût des ventes
-348 734
-133 025
Réductions de valeur sur stocks
-86 143
-10 413
Dépréciation sur immeubles de placement
-5 807
-20 000
Frais d'administration
-19 765
-25 780
PERTE OPÉRATIONNELLE
-81 063
-26 374
CESSION DE FILIALES
259
Gains (Pertes) sur ventes de filiales
259
COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES
-2 381
3 001
Part dans le résultat des coentreprises et entreprises associées, net d'impôt
-2 381
3 001
PERTE OPÉRATIONNELLE ET PART DANS LE RÉSULTAT DES
COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIEES, NET D'IMPÔT
-83 185
-23 373
Produits d'intérêt
6 832
10 513
Charges d'intérêt
-17 252
-9 865
Autres produits financiers
2 902
1 847
Autres charges financières
-1 111
-4 447
COUTS FINANCIERS NET
-8 629
-1 952
PERTE AVANT IMPÔTS
-91 815
-25 326
Impôts
-1 774
-12 261
PROFIT DES ACTIVITÉS POURSUIVIES
-93 589
-37 587
PERTE DE LA PÉRIODE
-93 589
-37 587
Parts ne donnant pas le contrôle
115
836
PART ATTRIBUABLE AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ
-93 704
-38 423
PERTE DE LA PÉRIODE
-93 589
-37 587
Autres éléments du résultat global - éléments faisant l'objet d'un
recyclage ultérieur en compte de résultats
-4 564
-2 164
Écarts de conversion
504
1 238
Cash flow hedging
-5 068
-3 402
Autres éléments du résultat global - éléments ne faisant pas l'objet d'un
recyclage ultérieur en compte de résultats
271
Profits et pertes (-) actuariels sur les régimes de pension à prestations définies
271
TOTAL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL
-4 564
-1 893
PERTE GLOBALE DE LA PÉRIODE
-98 153
-39 479
Parts ne donnant pas le contrôle
46
648
PART ATTRIBUABLE AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ
-98 199
-40 127
BÉNÉFICE PAR ACTION (EUR) (BASE/DILUÉ)
-9,14
-3,85
(*) Le compte de résultat consolidé et les autres éléments du résultat global de 2023 ont été représentés de
manière à présenter séparément les frais d'administration, la réduction de valeur des stocks et la dépréciation
des immeubles de placement ; ils comprennent un reclassement de 4,4 millions d'euros de coûts liés à des
projets abandonnés, du coût des ventes à la réduction de valeur des stocks, dans le but d'améliorer la
comparabilité.

Rapport annuel 2024 9 Rapport de gestion
ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE (EN MILLIERS D'EUROS)
ACTIFS
31/12/2024
31/12/2023
ACTIFS NON COURANTS
330 536
367 090
Immobilisations incorporelles
1 648
1 693
Immobilisations corporelles
2 883
3 425
Actifs comptabilisés au titre de droit d'utilisation
8 175
9 017
Immeubles de placement
53 017
60 146
Participations dans les coentreprises et entreprises associées
170 838
167 312
Avances aux coentreprises et entreprises associées
76 112
109 209
Actifs d'impôts différés
16 187
13 455
Autres actifs financiers non courants
349
1 422
Garanties et cautions en espèces
1 328
1 411
ACTIFS COURANTS
1 239 125
1 361 198
Stocks
952 669
1 118 165
Créances commerciales
33 945
24 198
Actifs de contrats
11 389
22 480
Créances fiscales
848
1 986
Acomptes et autres créances
31 428
49 042
Avances aux coentreprises et entreprises associées
25 918
10 551
Autres actifs financiers courants
1 126
2 696
Trésorerie et équivalents de trésorerie
181 802
132 080
TOTAL DES ACTIFS
1 569 661
1 728 289
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
31/12/2024
31/12/2023
CAPITAUX PROPRES TOTAUX
400 167
501 675
CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX ACTIONNAIRES DE LA
SOCIÉTÉ
381 461
484 798
Capital et prime d'émission
103 678
97 257
Résultats non distribués
277 692
383 151
Réserves
92
4 390
PARTS NE DONNANT PAS LE CONTROLE
18 706
16 877
PASSIFS NON COURANTS
460 735
815 709
Pensions et obligations similaires
243
144
Impôts différés
23 307
22 676
Dettes financières
430 580
787 946
Instruments financiers dérivés
6 605
4 943
PASSIFS COURANTS
708 759
410 906
Provisions
2 364
3 802
Dettes financières
552 047
176 182
Dettes commerciales
55 398
80 718
Passifs de contrats
44 889
81 549
Dettes fiscales
4 719
2 154
Dettes sociales, TVA et autres dettes fiscales
15 897
12 486
Charges à payer et autres montants à payer
12 775
28 771
Avances des entreprises et entreprises associées
20 669
25 244
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
1 569 661
1 728 289

Rapport annuel 2024 10 Rapport de gestion
C) Comptes de la société Immobel SA
Compte de résultat
Le bénéfice d'exploitation s'élève à 0,47 millions d'euros pour l'exercice écoulé.
Le résultat financier s'élève à -94,35 millions d'euros, qui constitue le montant net des charges d'intérêts sur les
financements du groupe (obligations et lignes de crédit), des plus-values sur cessions de filiales, des produits
d'intérêts sur les prêts aux différentes filiales, principalement générés par les dividendes.
L'exercice financier d'Immobel s'est clôturé par un bénéfice net avant impôts de 93,88 millions d'euros.
Bilan
Le total du bilan s'élève à 1.033,39 millions d'euros et se compose principalement d'investissements financiers
dans des filiales et de créances sur ces filiales (872,81 millions d'euros), du stock de projet détenu directement par
la Société (32,32 millions d'euros), d'actions propres (1,14 million d'euros) et de liquidités et équivalent de liquidités
(102,13 millions d'euros).
Les fonds propres s'élèvent à 319,98 millions d'euros au 31 décembre 2024. Le passif se compose principalement
de dettes à long terme (432,21 millions d'euros) et de dettes à court terme (271,61 millions d'euros).
Affectation des résultats
Le bénéfice à affecter, compte tenu du montant reporté de l'année précédente, s'élève à 109,13 millions d'euros.
Principaux risques et incertitudes
La Société et ses filiales (le « Groupe ») sont confrontés aux risques et incertitudes inhérents au secteur de la
promotion immobilière ainsi qu'à ceux liés à la situation macroéconomique et géopolitique globale.
De manière non exhaustive, les facteurs de risque suivants sont à tout le moins pertinents pour la Société, ses
activités et ses résultats financiers :
FACTEURS DE RISQUE PROPRES A LA SOCIÉTÉ
Risques liés aux activités commerciales et aux secteurs d'activité de la Société
Les difficultés liées aux projets de développement de la Société, en particulier les retards dus aux
difficultés d'obtention des permis et à l'inflation, peuvent avoir un impact sur les résultats au niveau des
projets et, par conséquent, sur les performances et la situation financière globale du Groupe.
Les projets de développement sont généralement soumis à une série de risques (spécifiques au projet et
généraux), qui peuvent entraîner, entre autres, une livraison tardive du projet et, par conséquent, un allongement
de la période de développement, un dépassement des coûts, un manquement aux obligations contractuelles, une
perte ou une diminution des revenus escomptés du projet, voire, dans certains cas, sa cessation effective.
Le Groupe acquiert principalement des terrains ou des actifs immobiliers existants pour développer ses projets
sans que les permis requis soient en vigueur avant l'acquisition. Les projets du Groupe sont donc soumis au risque
de changements dans les réglementations urbanistiques et environnementales pertinentes et, surtout, à l'obtention
de permis d'urbanisme et/ou de permis d'environnement sous une forme compatible avec le plan et le concept du
projet au moment de l'acquisition. La réalisation de tout projet peut donc être affectée de manière défavorable par
(i) les difficultés et/ou le défaut d'obtention, de maintien ou de renouvellement des permis nécessaires, (ii) les
retards dans l'obtention, le maintien ou le renouvellement des permis pertinents et (iii) les difficultés ou
l'impossibilité de se conformer aux termes et conditions des permis. En outre, un permis peut faire l'objet d'un
recours en suspension et/ou en annulation par toute personne intéressée, ce qui peut entraîner des suspensions
et/ou des retards (importants) dans le développement et, en fin de compte, retarder la vente d'un projet et, par
conséquent, avoir un impact négatif sur la situation financière du Groupe.
D'autres facteurs qui peuvent avoir un impact sur le développement des projets du Groupe sont les retards dus à
des conditions météorologiques défavorables, des conflits de travail au niveau des entrepreneurs, des défauts et
retards dans le processus de construction, des problèmes avec les contreparties, accidents sur ou autour du site
de construction, des difficultés techniques imprévues et la destruction partielle ou totale des projets.

Rapport annuel 2024 11 Rapport de gestion
En outre, le Groupe est affecté par l'augmentation de l'inflation de ces dernières années. Celle-ci a eu un impact
sur le Groupe par le biais de l'augmentation des prix des produits de base, des coûts de construction (hard costs)
et les coûts associés (soft costs), ce qui a exercé une pression sur les marges du Groupe. Ces facteurs peuvent
avoir un impact sur le rendement attendu des projets et donc sur les résultats opérationnels du Groupe, sans
préjudice des mesures d'atténuation prises par le Groupe pour essayer de réduire au maximum l'impact de ces
facteurs (par exemple, l'augmentation des prix de sortie, la conclusion d’accords contractuels avec des prix fixes,
etc.). Les tensions géopolitiques mondiales persistantes ont encore aggravé cette tendance. Toute augmentation
future de l'inflation pourrait exercer une pression supplémentaire sur les marges du Groupe.
L'évolution des conditions sur les marchés qui sont repris dans le portefeuille du Groupe peut avoir un
impact négatif sur la valeur du portefeuille et, par conséquent, sur la situation financière de la Société.
Les revenus de la Société dépendent dans une large mesure du volume et de la valeur de sortie de ses projets
immobiliers. Par conséquent, les résultats de la Société peuvent fluctuer considérablement d'une année à l'autre
en fonction du nombre de projets qui peuvent être mis sur le marché en vue de leur cession et de leur valeur de
sortie finale.
A cet égard, la Société est exposée aux conditions économiques nationales et internationales ainsi qu'à d'autres
événements et circonstances qui affectent les marchés dans lesquels le portefeuille de développement immobilier
de la Société est situé : le marché de l'immobilier de bureau en Belgique (principalement à Bruxelles), au
Luxembourg, en Pologne, en France et au Royaume-Uni ; le marché de l'immobilier résidentiel (logements et
terrains nus) en Belgique, en France, au Luxembourg, en Allemagne et en Pologne, ainsi que le marché des loisirs
et de l'immobilier résidentiel en Espagne.
Des changements dans les principaux indicateurs macroéconomiques (tels que le produit intérieur brut ou les taux
d'intérêt) ou un ralentissement économique général dans un ou plusieurs marchés de la Société ou à l'échelle
mondiale ou en raison de la nature incertaine et de la durée des situations géopolitiques actuelles et de la volatilité
du marché qui en résulte, pourraient entraîner une baisse de la demande d'immeubles de bureaux, d'immeubles
résidentiels ou de terrains à bâtir, des taux d'inoccupation plus élevés et un risque accru de défaillance des
prestataires de services, des entrepreneurs en construction, des locataires et d'autres contreparties. Ces
changements pourraient en particulier avoir un impact sur les projets du Groupe dont le délai d'exécution est plus
long.
En outre, il n'y a aucune certitude qu'une fois sur le marché, la Société trouve un acheteur pour un projet (ou une
partie de celui-ci) ou que le transfert se fasse à des conditions convenables ou attendues. La Société pourrait
également rencontrer des difficultés dans la recherche de locataires convenables et en ce qui concerne le suivi
des baux avant la cession d'un projet. Enfin, la Société a des projets où un actif en cours de développement est
pré-loué ou pré-vendu à un tiers et où la Société pourrait encourir des responsabilités si et quand ces projets ne
sont pas achevés dans les délais convenus ou à une date butoir.
L'un ou l'autre de ces risques pourrait réduire les revenus des projets du Groupe et la demande pour ces projets
en général, ce qui pourrait à son tour affecter de manière significative la valeur du portefeuille immobilier de la
Société et, par conséquent, sa situation financière et ses perspectives de développement.
Une stratégie de développement et d'investissement et des hypothèses et évaluations sous-jacentes
inappropriées peuvent avoir un impact sur la demande et, par conséquent, sur les revenus de la Société.
Lors de la prise de décisions stratégiques concernant les investissements dans le développement immobilier, la
Société doit procéder à certaines évaluations et hypothèses concernant les conditions économiques futures, les
tendances du marché et d'autres conditions qui pourraient avoir une incidence sur la performance du projet et le
rendement potentiel de l'investissement au moment de l'achèvement d'un projet. Par exemple, la Société vise à
développer ses projets dans des emplacements de premier choix, qui peuvent évoluer au fil du temps en raison
de divers facteurs (y compris en raison de changements (géo)politiques et de l'instabilité).
Les risques liés à l'exactitude des évaluations et des hypothèses spécifiques dépendent d'un certain nombre de
variables et peuvent être encore plus menaçants et importants dans le cas de projets à long terme, car il est plus
difficile de prévoir ces variables sur une longue période.
En outre, la Société peut ne pas tenir compte de tous les facteurs pertinents pour prendre une décision éclairée.
Par ailleurs, les évaluations et hypothèses de la Société peuvent ne pas se réaliser en pratique.
Prendre les bonnes décisions stratégiques en matière d'investissements dans la promotion immobilière et faire les
bonnes évaluations et hypothèses sur les tendances et conditions (futures) du marché est un facteur clé pour le
succès des activités de la Société. Si la Société prend la mauvaise décision stratégique, utilise les mauvais facteurs
ou pas tous les facteurs pertinents, ou si les évaluations ou les hypothèses ne s'avèrent pas exactes, cela peut
avoir un impact sur les revenus de la Société pour ses projets (par le biais de cessions ou de locations) et sur la

Rapport annuel 2024 12 Rapport de gestion
demande pour ces projets en général, et, par conséquent, avoir un effet négatif sur les activités, les résultats
d'exploitation, la situation financière et les perspectives de la Société.
Les variations des taux d'intérêt peuvent avoir un impact sur des facteurs tels que la demande et le
rendement des projets de développement de la Société.
Une variation des taux d'intérêt peut avoir un impact sur la demande de biens immobiliers en tant que classe
d'actifs et sur les projets de la Société dans les différents segments où elle est active.
Des taux d'intérêt plus élevés entraînent une augmentation des coûts annuels des prêts, ce qui a un impact direct
sur la capacité d'un acheteur à emprunter de l'argent pour l'achat d'un bien immobilier, ce qui exerce une pression
sur la demande de biens immobiliers. Une variation des taux d'intérêt peut affecter le rendement attendu par les
investisseurs, ce qui peut avoir un impact sur le prix de vente d'une transaction. La hausse des taux d'intérêt a
pour effet général que d'autres catégories d'investissement, telles que les obligations et les titres de créance,
produisent un rendement plus élevé et deviennent donc plus avantageux qu’un investissement dans l'immobilier.
Cela peut faire baisser la demande de biens immobiliers.
En outre, les projets de développement de la Société sont généralement soumis à des risques liés aux fluctuations
des taux d'intérêt, par exemple l'impact sur les coûts de développement. Non seulement l'impact direct de
l'augmentation des coûts financiers, mais aussi l'impact indirect de l'augmentation des coûts financiers sur d'autres
intrants. La hausse des taux d'intérêt peut en outre entraîner une augmentation des coûts de financement pour le
Groupe.
Si les taux d'intérêt restent à leur niveau élevé actuel ou augmentent encore, cela peut continuer à avoir un impact
important (ou cet impact peut même être exacerbé) sur la capacité de la Société à vendre ses projets aux
rendements escomptés et peut également, avec un effet différé, avoir un impact sur la valeur du portefeuille de
développement immobilier de la Société.
Les activités de développement et/ou d'investissement de la Société peuvent être affectées négativement
par le fait que des contreparties n'honorent pas leurs obligations et/ou par des désaccords avec des
partenaires ou des co-investisseurs.
Dans le cadre de ses activités de développement, la Société est soumise au risque qu'une contrepartie, telle que
l'acheteur d'un projet pré-vendu, l'entrepreneur (général), l'architecte ou un autre prestataire de services, n'honore
pas ou n'honore pas à temps ses obligations contractuelles. Bien que la Société cherche à se diversifier dans le
cadre de son processus de sélection des contreparties et du suivi de leurs performances, l'incapacité d'une
contrepartie à honorer ses obligations contractuelles pourrait avoir un impact sur le planning et les coûts du projet
de la Société, sur sa capacité à exécuter ses propres obligations contractuelles et, par conséquent, sur sa situation
opérationnelle ou financière (par exemple, lorsqu'un entrepreneur général ne respecte pas ses obligations
contractuelles, cela pourrait retarder les travaux de construction, avoir un impact sur le planning et/ou les coûts de
l'ensemble du projet et, par conséquent, sur les résultats opérationnels et financiers de la Société). En outre, en
cas d'insolvabilité d'un (des) entrepreneur(s) général(aux) ou d'un architecte, le risque que le Groupe soit tenu
responsable au titre de la responsabilité civile décennale en vertu du droit belge (ou de dispositions légales
équivalentes dans d'autres pays où la Société est active), en lieu et place de ces entrepreneurs ou architectes,
s'en trouverait considérablement accru.
Dans le cadre de sa stratégie commerciale, la Société recherche activement des investissements conjoints dans
des biens immobiliers et des actifs avec des tiers et a l'intention d'acheter et de développer des biens immobiliers
dans le cadre de joint-ventures ou de partenariats avec les vendeurs des biens immobiliers, d'autres promoteurs
ou des investisseurs financiers, dans certains cas en tant qu'actionnaire minoritaire.
La propriété conjointe de biens immobiliers peut, dans certaines circonstances, comporter des risques
supplémentaires, tels que (i) la possibilité pour la Société d'encourir des responsabilités à la suite d'actions
entreprises par l'un de ces partenaires ou co-investisseurs ou leur incapacité à honorer leurs obligations
contractuelles et (ii) le fait que les partenaires ou co-investisseurs de la Société peuvent avoir des divergences
d'opinion concernant le développement ou la vente des biens immobiliers de la Société, la stratégie de la Société,
sa gestion ou leurs droits en cas de résiliation ou de désinvestissement de la Société. De telles circonstances
peuvent avoir pour effet de soumettre les actifs de la société commune ou du partenariat à des responsabilités
inattendues. Dans le cadre de ces accords, la Société peut ne pas avoir le pouvoir d'exercer un contrôle sur la
société conjointe et, dans certaines circonstances, une divergence d'opinion avec son partenaire ou co-
investisseur peut conduire à une impasse qui peut avoir, ou entraîner, un impact négatif sur la valeur de son (ses)
actif(s), les opérations et la rentabilité de la joint-venture ou du partenariat et, en fin de compte, la situation
financière de la Société.

Rapport annuel 2024 13 Rapport de gestion
Risques liés à la situation financière de la Société
La Société pourrait ne pas être en mesure de maintenir un niveau de liquidité suffisant et/ou d'attirer et de
maintenir le financement nécessaire à des conditions favorables.
Le développement des projets du Groupe nécessite des investissements importants qui sont principalement
financés par des fonds propres et des facilités de crédit au niveau des projets. Au niveau du Groupe, la Société
est financée par des fonds propres, des obligations et des facilités de crédit.
La Société est tenue de respecter les engagements financiers spécifiés dans sa documentation de prêt (y compris
les obligations et les facilités de financement d'entreprise). Ces engagements incluent le maintien d'un niveau
minimum de fonds propres, un ratio d'endettement maximal, un ratio minimum stock/dette financière nette et un
seuil minimum de liquidité. En 2024, la Société a respecté tous ces engagements financiers, à l'exception d'un seul
dans deux facilités de financement d'entreprise, démontrant ainsi une gestion financière prudente et une
atténuation efficace des risques. Pour remédier à cette situation, la Société a obtenu des dérogations des banques
concernées, garantissant ainsi un accès continu à ses facilités de financement. Comme mentionné ci-dessus, la
Société a entre-temps prolongé ces facilités et a négocié une réduction de l'exigence minimale en fonds propres,
mieux alignée sur sa situation financière actuelle.
Tout au long de l'année 2024, le Groupe a continué ses efforts pour renforcer sa position de liquidité et réduire ses
frais généraux. Si le Groupe n'est pas en mesure de maintenir un niveau de liquidité suffisant et/ou d'obtenir le
financement nécessaire à des conditions favorables, il pourrait ne pas être en mesure de réaliser certains
investissements ou de mener à bien certains projets, ou être confronté à d'importants défis à cet égard. Cela
pourrait avoir un effet négatif important sur les flux de trésorerie et les résultats de la Société.
Les fluctuations des taux d'intérêt de la Société pourraient avoir un impact important sur ses résultats
financiers.
Compte tenu de son endettement actuel et futur, la Société est affectée par une variation à court ou à long terme
des taux d'intérêt, par les marges de crédit prises par les banques et par les autres conditions de financement.
Le financement de la Société est principalement assuré sur la base de taux d'intérêt à court terme (basés sur les
taux EURIBOR pour un à douze mois). La Société couvre la majeure partie de son exposition aux taux d'intérêt
variables à court terme, ce qui réduit l'exposition aux variations des taux d'intérêt à court terme. La Société reste
exposée aux fluctuations des taux d'intérêt à plus long terme.
Risques juridiques et réglementaires
En raison de la nature et du cadre réglementaire des activités qu'elle exerce, la Société est confrontée à
un risque accru de responsabilité pour des questions environnementales concernant son portefeuille de
développement immobilier.
Les activités et le portefeuille de développement immobilier de la Société sont soumis à diverses lois et
réglementations dans les pays où elle opère concernant la protection de l'environnement, y compris, mais sans s'y
limiter, la réglementation de la qualité de l'air, du sol et de l'eau, les contrôles des substances dangereuses ou
toxiques et les directives relatives à la santé et à la sécurité. En raison de la nature des activités de la Société et
des responsabilités importantes qui peuvent potentiellement découler de violations des lois environnementales, la
Société est confrontée à un risque de manquement accru en ce qui concerne ces lois et réglementations.
La Société peut être tenue de payer des frais d'assainissement (et, dans certaines circonstances, des frais de
suivi) pour tout bien immobilier contaminé qu'elle possède actuellement ou qu'elle a pu posséder dans le passé.
En outre, les biens immobiliers contaminés peuvent perdre de leur valeur. En tant que promoteur immobilier, la
Société peut également faire l'objet d'actions en justice et de réclamations, encourir des amendes ou d'autres
pénalités pour tout manquement au respect de l'environnement et être responsable des coûts de remise en état.
L'un ou l'autre de ces risques peut nuire considérablement à la réputation de la Société (entraînant une baisse des
ventes ou une diminution de la capacité à acquérir de nouveaux projets de développement intéressants) et peut
avoir un effet négatif important sur la situation financière, les activités et les perspectives du Groupe.
La Société peut faire l'objet de litiges, y compris d'éventuelles demandes de garantie relatives à la location,
au développement ou à la vente de biens immobiliers.
Dans le cours normal des activités de la Société, des actions en justice, des réclamations contre et par la Société
et ses filiales et des procédures d'arbitrage impliquant la Société et ses filiales peuvent survenir. La Société est
spécifiquement soumise à de nombreuses lois complexes et en évolution rapide (y compris les lois

Rapport annuel 2024 14 Rapport de gestion
environnementales) qui peuvent donner lieu à divers types de litiges. En outre, en raison de la nature de ses
activités, la Société est impliquée dans des relations avec un large éventail de contreparties (vendeurs ou
acheteurs de biens immobiliers, locataires, entrepreneurs et sous-traitants, employés actuels ou anciens...) ou de
tiers qui peuvent entamer des procédures. De telles procédures pourraient avoir un effet négatif important sur les
activités, la situation financière, les résultats d'exploitation et les perspectives de la Société.
La Société peut également faire l'objet de réclamations en garantie en raison de défauts de qualité ou de titres liés
à la location et à la vente de ses biens immobiliers. Cette responsabilité peut s'appliquer à des défauts dans les
biens immobiliers qui étaient inconnus de la Société mais qui auraient pu, ou auraient dû, être détectés. Elle peut
également faire l'objet d'actions en justice et de réclamations de la part des acquéreurs de ses biens immobiliers
en raison de la violation des déclarations et des garanties données par la Société au moment de l'aliénation.
Tout litige de ce type peut donner lieu à des demandes substantielles de dommages et intérêts ou d'autres
paiements. Les litiges peuvent également faire l'objet d'une publicité négative, que les allégations soient fondées
ou que le Groupe soit finalement reconnu responsable, ou non. En conséquence, de telles procédures pourraient
avoir un effet négatif sur les activités, la situation financière, les résultats d'exploitation et les perspectives du
Groupe.
IV. Événements importants survenus après la clôture de
l'exercice (art. 3:6 § 1, 2° et art. 3:32, 2° CSA)
Il est fait référence à la note 32 des états financiers consolidés, « Événements postérieurs à la clôture».
V. Circonstances susceptibles d'exercer une influence
significative sur le développement de la Société (art. 3:6 § 1,
3° et 3:32, 3° CSA)
Principaux jugements et estimations
À la connaissance des administrateurs, il n'existe aucune circonstance susceptible d'exercer une influence
significative sur le développement de la Société. En ce qui concerne l’influence potentielle des troubles
géopolitiques et économiques actuel qui affectent la situation économique et les résultats financiers de la Société,
le Conseil d'Administration de la Société évalue en permanence l'hypothèse de la continuité de l'exploitation de la
Société en fonction d'un scénario de base qui est mis à jour régulièrement.
Poursuite de l'activité
Les circonstances géopolitiques et économiques ont toujours un impact sur la Société et sur le secteur
immobilier dans son ensemble. Pour se prémunir contre ces conditions de marché, la Société disposait d'une
position de liquidité de 182 millions d'euros à la fin du mois de décembre 2024 pour faire face aux conditions de
marché actuelles et en mars 2025, des facilités de prêt pour les sociétés de 135 millions d'euros, arrivant
initialement à échéance en avril 2025, ont été prolongées jusqu'en 2027.
Sur la base des lignes de crédit disponibles et engagées et des liquidités disponibles, et compte tenu du scénario
de base et de l’analyse des risques de liquidités mentionnée à la Note 22, le Conseil d'Administration de la Société
est d'avis que la Société peut maintenir l'hypothèse de la continuité de l'exploitation.

Rapport annuel 2024 15 Rapport de gestion
VI. Informations sur les activités de recherche et développement
de la Société (art. 3:6, §1, 4° et 3:32, 4° CCA)
Au cours de l'exercice 2024, ni la Société ni aucune de ses filiales n'ont mené d'activités spécifiques de recherche
et développement.
VII. Justification de l'indépendance et de la compétence d'au
moins un membre du Comité d'Audit et des Risques (art. 3:6
§1, 9° et art. 3:32, 6° CSA
A l'exception de Michèle SIOEN
1
, tous les membres du Comité d'Audit et des Risques (actuellement composé de
Pierre NOTHOMB
2
, Patrick ALBRAND
3
, Wolfgang de LIMBURG STIRUM
4
et Michele SIOEN
5
) satisfont aux
critères d'indépendance énoncés à l'article 7:87 du CSA ainsi qu'à la disposition 3:5 du Code de gouvernance
d'entreprise 2020. Tous les membres susmentionnés (à l'exception de Michèle SIOEN) siègent au Conseil
d'Administration et au Comité d'Audit et des Risques de la Société en tant qu'administrateurs indépendants.
Tous les membres du Comité d'Audit et des Risques de la Société sont titulaires de diplômes universitaires,
occupent ou ont occupé des postes d'administrateurs dans des Groupes internationaux et, à ce titre, exercent des
mandats dans les comités d'audit d'autres entreprises et organisations.
VIII. Informations complémentaires
Pour autant que cela soit nécessaire, le Conseil d'Administration de la Société réitère :
• que la Société n'a pas créé de succursales (art. 3:6 §1, 5° CSA) ; et
• que, compte tenu des résultats de la Société, rien ne justifie l'application des règles comptables de continuité
(art. 3:6 §1, 6° CSA).
En outre, le Conseil d'Administration de la Société confirme qu'au cours de l'exercice écoulé :
• il a été décidé d'augmenter le capital de la Société dans le cadre du capital autorisé (article 7:203 CSA) par la
voie d’une dividende optionnel; et
• que la Société n'a pas vendu d'actions propres au cours de l'année de référence (art. 7:220 §2 CSA) en dehors
de l'acquisition d'actions dans le cadre de la rémunération variable au cours de l'année de référence.
IX. Application des procédures relatives aux conflits d'intérêts
Le Conseil d'Administration de la Société signale qu'au cours de l'exercice financier considéré, la procédure de
conflit d'intérêts prescrite par les articles 7:96 et 7:97 du CSA a été appliquée à une occasion.
Le Conseil d'Administration a appliqué la procédure de conflit d'intérêts lorsqu'il a pris la décision de valider
l'enveloppe de rémunération et la politique de rémunération le 6 mars 2024.
Vous trouverez ci-dessous un extrait du procès-verbal du Conseil d'Administration concernant cette décision :
Conseil d'Administration du 6 mars 2024
1
En sa qualité de représentante permanente de M.J.S. Consulting BV.
2
En sa qualité de représentant permanent de PIERRE NOTHOMB SRL.
3
En sa qualité de représentant permanent de Skoanez SAS.
4
En sa qualité de représentant permanent de LSIM SA.
5
En sa qualité de représentante permanente de M.J.S. Consulting BV.

Rapport annuel 2024 16 Rapport de gestion
"Avant le début des délibérations, A
3
Management BV, représenté par Marnix Galle, a déclaré qu'elle
avait un conflit d'intérêts potentiel, tel que défini à l'article 7:96 du CSA, en ce qui concerne ce point de
l'ordre du jour.
Ce conflit d'intérêts potentiel est dû au fait qu'A
3
Management BV, représentée par Marnix Galle, qui est
le président exécutif / CEO de la Société, sera le bénéficiaire de la rémunération qui sera décidée par le
conseil d'administration.
Conformément à l'article 7:96, l’auditeur légal des comptes de la Société sera informé de l'existence du
conflit d'intérêts.
Marnix Galle quitte la réunion. Il n'a pas participé aux délibérations ni aux résolutions.
a) Mise à jour des rémunérations individuelles
1. CEO
Le président du Comité des Rémunérations a commenté la proposition de rémunération révisée pour le
rôle de CEO, telle qu'elle a été préparée par le Comité des Rémunérations.
Rémuneration base
Current
Proposal
Changement
Marnix Galle
600,000
600,000
N/A
Cette proposition n'inclut pas la rémunération pour le rôle de président du conseil d'administration, qui
vient s'y ajouter.
Résolution : Sur proposition des membres du Comité des Rémunérations, les administrateurs
indépendants participant au vote ont décidé à l'unanimité de réduire la rémunération du CEO comme suit
à compter du 1/1/2024.
Marnix Galle a rejoint la réunion après la délibération. Le président du Comité des Rémunérations à
résumé la décision prise par les administrateurs en ce qui concerne la rémunération."
X. Déclaration de gouvernance d'entreprise (art. 3:6 §2 CSA), y
compris le rapport de rémunération (art. 3:6 §3 CSA) et la
description des systèmes de contrôle interne et de la gestion
des risques (art. 3:6, §2, 3° CSA)
La déclaration de gouvernance d'entreprise fait partie de ce rapport de gestion.
XI. Offre de reprise
Conformément à l'article 34 de l'arrêté royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des émetteurs
d'instruments financiers admis à la négociation sur un marché réglementé, le Conseil d'Administration de la Société
déclare que les informations suivantes pourraient avoir une incidence en cas d'offre publique d'achat (étant
entendu que les autres éléments ne sont actuellement pas d'application pour la Société) :
1° le capital s'élève à EUR 99,838,354.04 représenté par 10,252,163 actions, sans valeur nominale, représentant
chacune une part égale du capital (art. 4 des statuts).
2° le Conseil d'Administration de la Société est autorisé à augmenter le capital social jusqu'à un montant
maximum de 97.000.000,00 EUR (article 11 des statuts), compte tenu du fait que l'exercice de ce pouvoir est
limité en cas d'offre publique d'achat par l'article 7:202 CSA;

Rapport annuel 2024 17 Rapport de gestion
3° en ce qui concerne la nomination et le remplacement des membres du Conseil d'Administration de la Société,
les statuts précisent que le Conseil d'Administration se compose d'au moins 4 membres, nommés par
l'assemblée générale des actionnaires, sur proposition du Comité de Nomination, et pour une période de 4
ans au maximum ;
4° pour les modifications des statuts, il n'y a pas d'autre réglementation que celle déterminée par le CSA.
XII. Gestion et audit de la Société - Comité exécutif
A. Conseil d'Administration
Il sera proposé à l'assemblée générale annuelle des actionnaires du 17 avril 2025 de décider :
- du renouvellement du mandat de la société M.J.S. Consulting BV, représentée par Michèle SIOEN, pour
une période de 4 ans expirant à l'assemblée générale annuelle des actionnaires qui se tiendra en 2029
et ;
- de la cooptation de Holding Saint Charles SAS, représentée par Eric Donnet, pour la durée restante
accordée à Astrid de Lathauwer Comm.V représentée par Astrid de Lathauwer, soit une période de 3 ans
expirant lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires qui se tiendra en 2028 ;
Il sera proposé à l'assemblée générale annuelle du 17 avril 2025 de confirmer le mandat ci-dessus de Holding
Saint Charles SAS, représentée par Eric Donnet, en tant qu'administrateur indépendant au sens des articles
7:97 § 3 et 7:87, § 1 du CSA. Il déclare répondre aux critères d'indépendance.
B. Commissaire aux comptes
Lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires du 18 avril 2024, il a été proposé de nommer KPMG
Reviseurs d'Entreprises/Bedrijfsrevisoren BV, représentée par Filip De Bock, en tant que commissaire aux
comptes, pour une période de 3 ans, expirant lors de l'assemblée générale ordinaire qui se tiendra en 2027, pour
un montant de 137 480 EUR (hors TVA et frais, indexés annuellement).
C. Comité exécutif
Au 31 décembre 2024, le comité exécutif (le « Comité Exécutif ») était composé comme suit :
• Marnix GALLE*, Président
• Olivier THIEL*, Senior Managing Director pour la France, l'Allemagne, la Pologne et l'Espagne et Co-Head of
Development Belgium
• Karel BREDA*, Chief Financial Officer
• Stephanie DE WILDE*, Chief Legal Officer, et
• Adel YAHIA*, Senior Managing Director Immobel Belgique et Luxembourg, and
• Alfred GALLE*, Co-Head Development et invité permanent.
* agit pour le compte d'une société.
Depuis le 1
er
janvier 2024, Alfred Galle
6
(Co-Head Development Belgium) assiste aux réunions du Comité Exécutif
comme invité permanent.
* * *
6
Dans l'exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Alfred GALLE agit en tant que représentant permanent de la société AG
Investment Services BV.

Rapport annuel 2024 18 Rapport de gestion
Nous vous demandons donc d'approuver les termes de ce rapport et de donner décharge aux membres du Conseil
d'Administration de la Société et au commissaire aux comptes pour l’exercice de leur mandat dans l’année fiscal.
* * *
Approuvé lors de la réunion du Conseil d'Administration de la société le 5 mars 2025.
PIERRE NOTHOMB BV
Représentée par Pierre Nothomb
Directeur
A³ MANAGEMENT BV
Représentée par Marnix Galle
Président exécutif du conseil d'administration

Rapport annuel 2024 19 Déclaration de gouvernance d’entreprise
DÉCLARATION DE GOUVERNANCE
D’ENTREPRISE
Outre le respect des lois et réglementations applicables, Immobel NV (ci-après dénommée « la Société ») se fixe
des normes de gouvernance d’entreprise élevées et réévalue en permanence ses méthodes de gouvernance sur
la base de principes, de pratiques et d’exigences de marché et autre reconnus, tel que cela est établi dans la charte
de gouvernance de la Société telle que modifiée périodiquement et pour la dernière fois le 12 décembre 2024 (la
« Charte de Gouvernance d’Entreprise »). Dans sa Charte de Gouvernance d’Entreprise, la Société applique le
Code de gouvernance d’entreprise 2020
7
(le « Code de Gouvernance d’Entreprise ») en tant que code de
référence au sens de l’article 3:6, §2, section 1 du Code belge des sociétés et des associations (le « CSA »).
Sauf indication contraire explicite, tous les termes en majuscules définis dans la présente déclaration de
gouvernance ont la même signification que dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de la Société.
Le 31 décembre 2024, le Conseil d’Administration a déclaré qu’à sa connaissance, sa pratique de gouvernance et
de gestion d’entreprise était conforme au Code de Gouvernance d’Entreprise, à l’exception des points suivants
limitatifs et sous réserve de modifications :
1. Le Président, qui est non seulement membre du Conseil d’Administration, mais aussi du management exécutif (à ce
titre, il est appelé « Président Exécutif »), puisqu’il assume également les tâches du CEO. De ce fait, la Société
s’écarte de la disposition 3.12 du Code de Gouvernance d’Entreprise. Cet écart s’explique par le fait que
Marnix Galle soit actuellement considéré comme la personne la mieux placée pour remplir à la fois les fonctions de
Président Exécutif et de CEO, compte tenu de son expérience unique dans l’immobilier, y compris ses
connaissances, ses compétences, son expérience et son ancienneté au sein de la Société, ainsi que ses relations
et son engagement de longue date à l’égard de la Société et des actionnaires/parties prenantes de la Société. Ce
point est donc considéré conforme aux intérêts de la Société. Par conséquent, les références ci-dessous au
« Président » et au « CEO » doivent être interprétées et considérées comme faisant référence à la même personne.
Cependant, un plan de transition est en cours de mise en œuvre qui prévoit que la fonction et les responsabilités de
CEO seront transférées à M. Adel Yahia le 1er janvier 2025. Le Conseil d'Administration a pris cette décision le 12
décembre 2024. Par conséquent, cette dérogation à la Charte de Gouvernance d'Entreprise expirera à compter du
1
er
janvier 2025.
2. Le Comité de Nomination est présidé par Marnix Galle, agissant en tant que Président Exécutif et CEO de la Société
pendant l’année fiscale 2024 (voir ci-dessus). De ce fait, la Société s’écarte de la recommandation de la
disposition 4.19 du Code de Gouvernance d’Entreprise. Cet écart s’explique par le fait que Marnix Galle dispose d’un
réseau étendu et soit considéré comme la personne la plus apte à présider le Comité de Nomination.
3. Les membres non exécutifs du Conseil d’Administration ne sont pas partiellement rémunérés par des actions de la
Société. La Société s’écarte ainsi de la disposition 7.6 du Code de Gouvernance d’Entreprise. Cet écart s’explique
par le fait que les intérêts des administrateurs non exécutifs sont actuellement considérés comme suffisamment
orientés vers la création de valeur à long terme pour la Société et, par conséquent, que l’émission d’actions en leur
faveur n’est pas jugée nécessaire. Cela étant, le Conseil d’Administration a demandé à tous les administrateurs
d’acheter des actions de la Société pour un minimum de 20.000 euros (soit la rémunération annuelle fixe) et de les
conserver au moins quatre ans après l’acquisition et au moins un an après la fin de leur mandat.
4. Aucun seuil minimum d’actions à détenir par les managers exécutifs n’a encore été fixé. Dès lors, la Société s’écarte
de la disposition 7.9 du Code de Gouvernance d’Entreprise. Cet écart s’explique par le fait que les intérêts des
managers exécutifs sont actuellement considérés comme suffisamment orientés vers la création de valeur à long
terme pour la Société. La fixation d’un seuil minimum d’actions à détenir par les managers exécutifs n’est donc pas
jugée nécessaire. De plus, les membres du Comité Exécutif peuvent recevoir des « performance shares » dans le
7
Le « Code de Gouvernance d’Entreprise » a été publié au Moniteur belge le 17 mai 2019 et est disponible sur le site Internet :
www.corporategovernancecommittee.be.

Rapport annuel 2024 20 Déclaration de gouvernance d’entreprise
cadre de leur rémunération variable. Ce « Plan LTI » fait référence à un plan d’incitation étalé sur plusieurs années,
lié à certaines performances, auquel les membres du Comité Exécutif sont éligibles.
La Charte de Gouvernance d’Entreprise décrit en détail la structure de gouvernance de la Société ainsi que ses
politiques et procédures en matière de gouvernance. Cette Charte de Gouvernance d’Entreprise peut être
consultée sur le site Internet de la Société, Corporate Gouvernance Charter | Immobel.
En ce qui concerne la politique de diversité, le Conseil d’Administration tient à souligner que le critère selon lequel
au moins un tiers des membres doivent être d’un autre genre est rempli. Davantage d’informations sur la diversité
sont disponibles au point : III. Règlements et procédures (voir ci-dessous).
XIII. Structure de gouvernance (au 31 décembre 2024)
Conformément à l’article 7:85 du CSA, la Société a opté pour un modèle de gouvernance moniste. En vertu de
cette structure moniste, le Conseil d’Administration a le pouvoir d’accomplir tous les actes nécessaires ou utiles à
la réalisation de l’objet de la Société, à l’exception de ceux que la loi ou les statuts réservent à l’assemblée générale
des actionnaires.
A. Conseil d’Administration
A) Composition et mode de fonctionnement
Conformément aux statuts de la Société et tel que précisé par la Charte de Gouvernance d’Entreprise, la Société
est administrée par un Conseil d’Administration composé d’au moins quatre membres, dont une majorité de
membres non exécutifs et au moins trois membres indépendants répondant aux critères énoncés à l’article 7:87
§1 du CSA et à la disposition 3.5 du Code de Gouvernance d’Entreprise. Les administrateurs sont nommés par
l’assemblée générale des actionnaires (l’« Assemblée Générale Ordinaire ») pour une durée maximale de quatre
ans. Ils sont rééligibles.
Le Conseil d’Administration se réunit au moins quatre fois par an. Cette fréquence permet, entre autres, l’examen
des comptes semestriels en septembre, des comptes annuels en mars, ainsi que des budgets en décembre. Des
réunions supplémentaires peuvent en outre être organisées à tout moment chaque fois que cela est jugé
nécessaire ou opportun pour son bon fonctionnement et/ou celui de la Société.
En 2024, le Conseil d’Administration s’est réuni à six reprises. Outre les points relevant de ses pouvoirs ordinaires,
il s’est prononcé sur les principaux sujets suivants :
• l’analyse des scénarios macroéconomiques et de leur impact sur les activités de la Société et ses projets.
• le suivi de la situation financière de la Société, en particulier sa position de liquidité à court et à long terme et
les (re)financements.
• la structure organisationnelle.
• l'évaluation du Comité Exécutif, la fixation de ses objectifs et des rémunérations fixes et variables.
• l’évaluation de la poursuite et/ou de l’arrêt des projets stratégiques et de la stratégie de la Société.
Le Conseil d’Administration a été régulièrement informé des activités du Comité d’Audit et des Risques, du Comité
d’Investissement, du Comité de Nomination, du Comité de Rémunération, du Comité ESG et du Comité Exécutif.

Rapport annuel 2024 21 Déclaration de gouvernance d’entreprise
B) Composition du Conseil d’Administration au 31 décembre 2024
Au 31 décembre 2024, le Conseil d’Administration était composé de sept administrateurs, à savoir :
• un Président Exécutif, et
• six administrateurs non exécutifs, dont cinq administrateurs indépendants répondant aux critères de
l’article 7:78, §1 du CSA et de la disposition 3.5 du Code de Gouvernance d’Entreprise, et un administrateur lié
à un actionnaire.
Nom
Fonction
Date de la
première
nomination
Fin du
mandat
Marnix GALLE
8
Président Exécutif/CEO
25/09/2014
AGO 2026
Wolfgang DE LIMBURG STIRUM
9
Administrateur (indépendant)
01/01/2019
AGO 2028
Pierre NOTHOMB
10
Administrateur (indépendant)
25/09/2015
AGO 2027
Michèle SIOEN
11
Administratrice liée à un actionnaire
20/12/2018
AGO 2025
Annick VAN OVERSTRAETEN
12
Administrateur (indépendant)
28/09/2016
AGO 2026
Patrick ALBRAND
13
Administrateur (indépendant)
30/11/2021
AGO 2028
Eric DONNET
14
Administrateur (indépendant)
26/06/2024
(cooptation du
mandat d’Astrid
DE
LATHAUWER
15
)
AGO 2028
8
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Marnix GALLE agit en qualité de représentant permanent de la société
A³ Management SRL.
9
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Wolfgang DE LIMBURG STIRUM agit en qualité de représentant permanent de
la société LSIM SA.
10
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Pierre NOTHOMB agit en qualité de représentant permanent de la société
Pierre Nothomb SRL.
11
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Michèle SIOEN agit en qualité de représentante permanente de la société
M.J.S. Consulting SRL.
12
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Annick VAN OVERSTRAETEN agit en qualité de représentante permanente de
la société A.V.O. - Management SRL.
13
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Patrick ALBRAND agit en qualité de représentant permanent de la société
SKOANEZ SAS.
14
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Eric DONNET agit en qualité de représentant permanent de la société Holding
Saint Charles SAS.
15
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Astrid DE LATHAUWER agit en qualité de représentant permanent de la société
ADL CommV.

Rapport annuel 2024 22 Déclaration de gouvernance d’entreprise
L’objectif de diversité des genres au niveau du Conseil d’Administration, d’atteindre au moins un tiers de membres
de genres différents, a été atteint. Fin 2024, le Conseil d’Administration était composé de deux femmes et de cinq
hommes, rencontrant ainsi les critères minimums du CSA. Davantage d’informations sur la diversité sont
disponibles au point : III. Règlements et procédures (voir ci-dessous).
Évolution de la composition du Conseil d’Administration au cours de l’année 2024
Les mandats d'Astrid De Lathauwer, Wolfgang de Limburg Stirum et Patrick Albrand, en tant qu'administrateurs
indépendants, ont expiré à la fin de l'Assemblée Générale Ordinaire du 18 avril 2024, lors de laquelle les mandats
ont été renouvelés pour une nouvelle durée de quatre ans, expirant à la fin de l'Assemblée Générale Ordinaire de
2028. De plus, Astrid De Lathauwer a démissionné de son mandat d’administrateur le 26 juin 2024. Le Conseil
d'Administration a coopté Eric Donnet pour occuper ce mandat jusqu’à son terme, qui doit être confirmé lors de
l'Assemblée Générale Ordinaire du 17 avril 2025.
C) Propositions de nominations et/ou renouvellements au cours de l’Assemblée
Générale Ordinaire de 2024
Le mandat de Michèle Sioen expire à l’Assemblée Générale Ordinaire du 17 avril 2025. La proposition de
renouvellement ou de remplacement sera soumise à cette’ Assemblée Générale Ordinaire. Par ailleurs, comme
indiqué ci-dessus, il sera proposé à l'Assemblée Générale Ordinaire de confirmer la cooptation d'Eric Donnet.
Une brève description du parcours professionnel de chaque administrateur est présentée ci-dessous.
Les curriculum vitae peuvent être résumés comme suit :
Marnix GALLE (61) commença sa carrière professionnelle en 1987 chez Cegos Belgique en qualité de consultant,
après avoir étudié l’économie à l’Université Tulane à la Nouvelle-Orléans, en Louisiane, aux États-Unis. Il fit ses
premiers pas dans le secteur immobilier en 1989 (portefeuille familial). Sa société Allfin (2001) est devenue l’un
des principaux promoteurs immobiliers en Belgique. En 2014, Allfin prit une participation de 29 % au capital
d’Immobel, société cotée à la Bourse de Bruxelles depuis 1863. Suite à la fusion entre Allfin Group et Immobel en
2016, Marnix Galle en devint le Président Exécutif et actionnaire de majorité.
Patrick ALBRAND (69) est titulaire d’un master en architecture délivré par l’École des Beaux-Arts de Paris (1980)
et d’un master en promotion immobilière délivré par l’Université de Columbia (1988). Il rejoignit Hines en 1995 et
joua un rôle déterminant dans la création et la supervision de sa filiale française. Il prit part au développement
global de Hines France, tant en ce qui concerne le développement que la gestion des investissements. Avant de
rejoindre Hines, il fut Directeur en charge du développement chez Bouygues Immobilier à Paris (1989-1995), où il
organisa des joint-ventures avec des promoteurs et des investisseurs extérieurs. Il fut Senior Research Associate
au Lawrence Berkeley Laboratory à Berkeley, en Californie (1983-1987). Avant cela, il travailla pour le ministère
de l’Intérieur du Maroc (1980-1982).
Wolfgang DE LIMBURG STIRUM (53) est titulaire d’un MBA délivré par la Booth School of Business de
l’Université de Chicago (États-Unis), d’un bachelier en ingénierie de gestion, ainsi que d’un master en économie
appliquée et gestion obtenu à la Louvain School of Management (Belgique). Au cours des vingt dernières années,
il bâtit une solide expérience dans le domaine de la finance et du capital-investissement, en Europe et aux États-
Unis, procédant à des investissements dans un large éventail de secteurs, tels que la santé, la chimie de
spécialités, les produits de niche industrielle, les services, le divertissement et les médias. Il est aujourd’hui
Managing Partner d’Apheon (anciennement Ergon Capital), un fonds de capital-investissement mid-market doté
d’un portefeuille d’environ 2,5 milliards d’euros qu’il rejoignit en 2005. Avant cela, l’essentiel de sa carrière se
déroula dans le secteur de la banque d’investissement (fusions et acquisitions), chez Lehman Brothers à New York
et à Londres, où il devint Co-Head de l’équipe European Healthcare M&A. Il est actuellement également
administrateur pour Haudecoeur, Telenco, Sausalitos, Opseo, SVT, Stationary Care Group, Dental Service Group
et VPK Group.
Eric DONNET (54 ans) est diplômé de l'ICN Business School de Nancy et titulaire d'un DESCF (Diplôme d'Études
Supérieures en Comptabilité et Finance). Il a débuté sa carrière chez Lyreco en tant que contrôleur financier en
1993. De 1995 à 1997, Eric a travaillé chez PricewaterhouseCoopers en tant que responsable audit et conseil,
mais il est revenu chez Lyreco en 1997 en France pour occuper le poste de Responsable du Développement et
des Acquisitions pour l'Europe. Il a ensuite brièvement travaillé chez Valeo en tant que responsable de la stratégie

Rapport annuel 2024 23 Déclaration de gouvernance d’entreprise
et des projets spéciaux, avant de rejoindre, en 2022, le secteur de l'immobilier en intégrant le groupe GE Real
Estate. Il y a successivement occupé les postes de Directeur adjoint de Bail Investissement Foncière, Directeur
général d'ADDVIM Property Management et Directeur général de Deltis FM. En 2005, il a rejoint AEW Europe, une
filiale de Natixis Global Asset Management et de la CDC, en tant que Responsable de la gestion d'actifs Europe.
Il a ensuite été promu Directeur général adjoint et Responsable des opérations. Depuis juin 2013, il est Directeur
général de Groupama Immobilier ainsi que Président de la société de gestion d'actifs GROUPAMA GAN REIM,
depuis sa création en décembre 2014. À partir de mars 2024, il sera le Directeur général du Groupe Daniel Feau
et occupera divers rôles au sein de ses différents comités.
Pierre NOTHOMB (62) est titulaire d’un master en sciences économiques appliquées (UCLouvain). Il rejoignit
Deminor (aujourd’hui Deminor NXT) il y a 33 ans, lors de sa création. Il exerce un mandat d’administrateur au sein
de plusieurs sociétés et associations, notamment Sibelco, la Fondation ULB, Build UP, le FIIS Kimbal, Imperbel-
Derbigum et Epsylon. Il est également président des sociétés Deminor et membre du comité consultatif de
DIM Funds (avec Degroof Petercam ManCo). Membre du comité d’audit d’Imperbel et du réseau de soins
psychiatriques de La Ramée-Fond’Roy, il est en outre médiateur agréé en matière civile et commerciale depuis
2022. Avant de rejoindre Deminor (aujourd’hui Deminor NXT) en 1991, il occupa le poste de Senior Auditor chez
Coopers & Lybrand (aujourd’hui PricewaterhouseCoopers), puis de consultant financier chez Petercam Securities.
Il fut également administrateur de ForSettlement (Fortis), membre du comité d’audit de la Sabam et CEO du
détaillant de jouets Christiaensen International.
Michèle SIOEN (60) est titulaire d’un master en économie et a suivi des formations en gestion à la Vlerick Business
School, entre autres. Elle est aujourd’hui CEO de Sioen Industries, une multinationale spécialisée dans la
production de textiles techniques et de vêtements de protection professionnels. Elle fut présidente au sein de la
FEB entre 2015 et 2017 et en est aujourd’hui le président honoraire. En plus de son engagement quotidien au sein
de Sioen Industries, elle exerce un mandat d’administratrice au sein de diverses sociétés belges cotées, dont
D’Ieteren et Sofina, ainsi que d’associations, telles que Fedustria et la Vlerick Business School. Enfin, elle se
montre fortement impliquée dans le domaine de l’art et de la culture en tant que président de KANAL et membre
du Conseil d’Administration de la Chapelle Musicale Reine Elisabeth.
Annick VAN OVERSTRAETEN (59) est diplômée en sciences économiques (KU Leuven, 1987) et titulaire d’un
master en gestion (IAG-UCLouvain, 1992). Elle débuta sa carrière chez Philips en 1987, en tant que Project
Manager au sein du département des ressources humaines. Elle travailla dans le commerce de détail entre 1991
et 1999, notamment dans le secteur du textile (New-D, Mayerline). Elle occupa ensuite le poste de Commercial &
Marketing Director au sein de la société Confiserie Leonidas (1999-2004). Elle fut également Operational Director
pour Quick Restaurants Belux SA, de 2004 à 2009. De 2010 à 2020, elle fut CEO et administratrice de
Lunch Garden Group. Elle fut nommée CEO de la société Le Pain Quotidien en 2020. Elle est également
administratrice indépendante pour Financière de Tubize SA, ainsi que pour Euro Shoe Group SA et Lunch Garden
Belgium SA.
B. Comités du Conseil d’Administration
Conformément aux statuts, le Conseil d’Administration peut constituer un ou plusieurs comités. Sur cette base, le
Conseil d’Administration a constitué, pour l’assister, le Comité d’Audit et des Risques, le Comité de Nomination, le
Comité de Rémunération, le Comité ESG et le Comité d’Investissement.
A) Comité d’Audit et des Risques
Conformément à la disposition 4.3 du Code de Gouvernance d’Entreprise, le Comité d’Audit et des Risques est
composé d’au moins trois membres, qui sont tous des administrateurs non exécutifs et dont au moins un membre
est un administrateur indépendant, conformément aux critères de l’article 7:78 §1 du CSA et à la disposition 3.5
du Code de Gouvernance d’Entreprise.
Le Conseil d’Administration s’assure que le Comité d’Audit et des Risques dispose d’une expertise pertinente et
suffisante pour remplir efficacement sa mission, notamment en ce qui concerne les questions comptables et
d’audit. Tous les membres disposent de l’expertise nécessaire en matière de comptabilité et d’audit.
La présidence du Comité d’Audit et des Risques est nommée par le Comité d’Audit et des Risques lui-même, parmi
ses membres. Les rôles de Président du Comité d’Audit et des Risques et de Président du Conseil d’Administration
sont remplis par deux personnes différentes.

Rapport annuel 2024 24 Déclaration de gouvernance d’entreprise
Au 31 décembre 2024, le Comité d’Audit et des Risques était composé comme suit :
• Pierre NOTHOMB, administrateur indépendant et Président du Comité d’Audit et des Risques ;
• Patrick ALBRAND, administrateur indépendant ;
• Wolfgang DE LIMBURG STIRUM, administrateur indépendant ;
• Michèle SIOEN, administratrice non exécutive, liée à un actionnaire.
Les membres du Comité d’Audit et des Risques ont une compétence collective dans le domaine d’activité de la
Société et possèdent des compétences particulières en matière de comptabilité et d’audit.
Le Président Exécutif n’est pas membre du Comité d’Audit et des Risques, mais il est invité à assister à ses
réunions.
Conformément à l’article 7:99 du CSA, le Comité d’Audit et des Risques est notamment chargé des tâches
suivantes :
• suivi de l’audit des comptes annuels et consolidés, y compris suivi des éventuelles questions et
recommandations formulées par l’auditeur externe ;
• supervision du processus d’établissement des rapports financiers et non financiers, notamment en formulant
des recommandations ou des suggestions visant à garantir l’intégrité du processus et à s’assurer que les
rapports sont exacts, comparables et cohérents ;
• en cas d’audit interne, suivi de son déroulement et de son efficacité. La Société évaluera annuellement la
nécessité d’avoir une fonction d’audit interne ;
• suivi de l'efficacité des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques de la Société (y compris les
risques ESG). De plus, le Comité d'Audit et des Risques doit examiner les dispositions spécifiques permettant
de soulever des préoccupations – en toute confidentialité – concernant d'éventuelles irrégularités dans les
rapports financiers ou d'autres questions. Le Comité d'Audit et des Risques doit convenir des arrangements
permettant au personnel d'informer directement le président du Comité d'Audit et des Risques. Si cela est jugé
nécessaire, des mesures doivent être prises pour une enquête proportionnée et indépendante sur ces
questions, ainsi que pour les actions de suivi appropriées. Le Comité d'Audit et des Risques doit suivre la
réactivité de la direction face aux conclusions de la fonction d'audit interne et aux recommandations formulées
dans la lettre de gestion de l'Auditeur Externe ;
• examen et contrôle de l’indépendance de l’auditeur externe, notamment en ce qui concerne la fourniture de
services supplémentaires à la Société (conformément à l’article 7:99 du CSA) et évaluation de la nécessité de
sélectionner un auditeur externe non financier distinct ;
• supervision du processus de sélection de l’auditeur externe non financier ;
• contrôle du respect des lois et réglementations applicables (y compris, mais sans s’y limiter, l’ESG).
Le Comité d’Audit et des Risques se réunit au moins quatre fois par an et chaque fois qu’une réunion est jugée
nécessaire, à la demande de son Président.
En 2024, le Comité d’Audit et des Risques s’est réuni quatre fois, à la demande de son Président. Les sujets
suivants, entre autres, ont été abordés,:
• comptes semestriels et annuels et rapport financier ;
• besoins de (re)financement ;
• examen du plan d’affaire pour les années à venir ;
• examen des scénarios macro-économiques et des implications immobilières par marché et pour les projets
clés.

Rapport annuel 2024 25 Déclaration de gouvernance d’entreprise
B) Comité de Rémunération
Le Comité de Rémunération est composé uniquement d’administrateurs non exécutifs, dont une majorité au moins
doivent être des administrateurs indépendants et bénéficier de l’expertise nécessaire en matière de rémunération.
Un administrateur non exécutif préside le Comité de Rémunération.
Au 31 décembre 2024, le Comité de Rémunération était composé comme suit :
• Annick VAN OVERSTRAETEN, administratrice indépendante et Président du Comité de Rémunération ;
• Pierre NOTHOMB, administrateur indépendant.
Le Comité de Rémunération est investi de toutes les fonctions énoncées à l’article 7:100 du CSA, y compris
(i) la soumission de propositions au Conseil d’Administration sur les points suivants :
▪ la politique de rémunération des administrateurs non exécutifs et des membres du management exécutif,
ainsi que, le cas échéant, sur les propositions en résultant que le Conseil d’Administration soumettra aux
actionnaires en ce qui concerne la politique de rémunération de la Société ;
▪ la rémunération individuelle des administrateurs et des membres du management exécutif, y compris la
rémunération variable et les incitants à long terme, qu’ils soit lié ou non à des actions, prenant la forme
d’options d’achat d’actions ou d’autres instruments financiers, et concernant les modalités de résiliation
anticipée et, le cas échéant, sur les propositions en résultant que le Conseil d’Administration soumettra aux
actionnaires ;
▪ les critères de performance (y compris l’ESG) à inclure dans la rémunération du management ;
▪ l’examen annuel des performances du management exécutif ;
▪ la mise en œuvre de la stratégie de la Société concernant les mesures et objectifs de performance ; et
(ii) la fourniture d’un rapport de rémunération au Conseil d’Administration et l’explication de ce rapport lors de l’assemblée
générale annuelle des actionnaires.
En 2024, le Comité de Rémunération s’est réuni quatre fois, à la demande de sa Présidente. Les sujets principaux
suivants ont été abordés :
o le budget relatif à la rémunération des administrateurs non exécutifs ;
o la nouvelle politique de rémunération.
o l’évaluation du Président Exécutif et des membres du Comité Exécutif et de leur rémunération, y
compris les critères d’attribution de la rémunération variable ;
o la définition des objectifs 2025 pour le Président Exécutif et les membres du Comité Exécutif ;
o la préparation du rapport de rémunération.
C) Comité de Nomination
Le Comité de Nomination est composé d’une majorité d’administrateurs non exécutifs indépendants,
conformément aux exigences énoncées à la disposition 3.5 du Code de Gouvernance d’Entreprise et à
l’article 7:87 du CSA.
Le Président du Conseil d’Administration préside le Comité de Nomination. Le Président peut être impliqué mais
ne peut pas présider le Comité de Nomination lorsqu’il est question de la nomination de son successeur.
Au 31 décembre 2024, le Comité de Nomination était composé comme suit :
• Marnix GALLE, Président Exécutif et Président du Comité de Nomination ;
• Annick VAN OVERSTRAETEN, administratrice indépendante.
• Pierre NOTHOMB, administrateur indépendant.

Rapport annuel 2024 26 Déclaration de gouvernance d’entreprise
Les tâches incombant au Comité de Nomination sont les suivantes :
• supervision du développement des talents et de la culture, y compris les initiatives de la Société en matière de
diversité et d’inclusion ;
• rédaction des procédures de (renouvellement de) nomination des membres du Conseil d’Administration et du
management exécutif ;
• évaluation périodique de la taille et de la composition du Conseil d’Administration et recommandations au
Conseil d’Administration en ce qui concerne tout changement ;
• s’assurer que les candidats disposent des compétences et de l’expertise appropriées, y compris pour
superviser les risques et les opportunités en matière d’ESG ;
• identification et proposition, pour approbation par le Conseil d’Administration, de candidats pour occuper les
postes vacants au fur et à mesure qu'ils se présentent ;
• veiller à ce que le processus de nomination et de réélection soit organisé de manière objective et
professionnelle.
• avis sur les propositions (dont celles faites par le management ou les actionnaires) de (renouvellement de)
nomination et de révocation des administrateurs et des membres du management exécutif ;
• réponse adéquate aux problématiques liées à la planification successorale ; et
• s’assurer qu’une attention suffisante et régulière est portée à la succession des dirigeants et que les
programmes appropriés de développement des talents et de promotion de la diversité au sein de la direction
sont en place.
En 2024, le Comité de Nomination s’est réuni quatre fois, à la demande de son Président. Les sujets principaux
suivants ont été abordés :
o renouvellement et/ou la cooptation des mandats des membres ;
o composition du Comité d’Investissement, du Comité de Nomination, du Comité de Rémunération, du
Comité Exécutif, du Comité ESG ;
o nomination du nouveau CEO ;
o structure organisationnelle de la Société.
D) Comité d’Investissement
Le Comité d’Investissement est composé d’au moins quatre membres, dont le Président Exécutif, qui est
également Président du Comité d’Investissement.
Ses membres sont tous des spécialistes dans les domaines de l’immobilier (commercial, construction,
développement...), de la finance, du droit et de l’analyse de marché et disposent de connaissances et d’une
expertise approfondies dans ces domaines.
Les membres peuvent aussi bien être des membres non exécutifs que des membres exécutifs et un membre du
Comité Exécutif. Les membres du Comité d’Investissement sont nommés par le Conseil d’Administration pour une
durée maximale de quatre ans avec possibilité de renouvellement.
Au 31 décembre 2024, le Comité d’Investissement était composé comme suit :
• Marnix GALLE, Président Exécutif et Président du Comité d’Investissement ;
• Patrick ALBRAND, administrateur indépendant ;
• Olivier THIEL
16
, Senior Managing Director pour la France, l’Allemagne, la Pologne et l’Espagne et Head of
Development pour la Belgique ; et
16
Agissant en qualité de représentant permanent de la société Queen-K SRL.

Rapport annuel 2024 27 Déclaration de gouvernance d’entreprise
• Eric DONNET, administrateur non exécutif.
Les tâches incombant au Comité d’Investissement sont les suivantes :
• proposition au Conseil d’Administration d’un cadre d’investissement qui définit les stratégies d’investissement
immobilier, de gestion des risques et d’allocation de capital, en cohérence avec la stratégie (ESG) globale ; et
• supervision des projets en cours lorsque ces projets représentent une part substantielle du portefeuille de la
Société et lorsque le management exécutif signale qu’un projet s’écarte considérablement de son plan
d’affaires initial et de sa stratégie (ESG) d’origine.
Le Conseil d’Administration a délégué au Comité d’Investissement le pouvoir, dans le cadre des investissements,
d’approuver toutes les décisions relatives à l’acquisition, au financement, au développement, à la syndication et à
la cession d’actifs ou, dans le cas d’un actif développé en partenariat ou syndiqué avec une partie tierce, la quote-
part de la Société dans celui-ci, jusqu’à un coût d’investissement total estimé à 200 MEUR par transaction (qui
comprendra le prix d’acquisition et les coûts totaux de développement, tels que les coûts de construction, les coûts
de financement et les honoraires dus à des parties tierces). Le président du Comité d'Investissement informera le
Conseil d'Administration des décisions d'investissement ainsi prises lors de la prochaine réunion du Conseil
d'Administration.
En 2024, le Comité d’Investissement s’est réuni deux fois, à la demande de son Président. Le sujet principal abordé
a été la mise à jour et suivi du portefeuille de projets.
E) Comité ESG
Le Comité ESG est composé d'au moins trois administrateurs, dont une majorité d'administrateurs indépendants
non exécutifs et trois membres exécutifs. Tous les membres sont nommés par le Conseil d'Administration. De plus,
le Conseil d'Administration peut nommer des membres externes en fonction de leur expertise en matière de
développement durable, conformément à la stratégie de durabilité.
Le Président du Conseil d'Administration préside le Comité. Le Comité ESG décide si, et dans l'éventualité où cela
serait le cas, d'autres cadres supérieurs responsables du développement, des affaires techniques, des ressources
humaines et juridiques doivent assister à ses réunions. En outre, le Comité ESG décide si, et dans l'éventualité où
cela serait le cas, d'autres experts externes doivent participer à ses réunions.
Au 31 décembre 2024, le Comité d’Investissement était composé comme suit :
• Marnix GALLE, Président Exécutif et Président du Comité d’Investissement ;
• Judith VERHOEVEN
17
, Head of ESG, membre du Comité ESG ;
• Wim SMEKENS
18
, Head of Technical, membre du Comité ESG ; et
• Eric DONNET, administrateur indépendant, membre du Comité ESG.
Les responsabilités du Comité ESG consistent à :
• assurer une intégration fluide du cadre ESG global de la Société (y compris les politiques et les objectifs) avec
la stratégie globale de la Société ;
• valider et superviser l'avancement du plan d'action ESG selon un calendrier prédéfini ;
• suivre la performance ESG de la Société, tant au niveau de nos actifs qu'au niveau de la Société, en englobant
les indicateurs de performance et en réalisant des examens approfondis de nos actifs ;
• délibérer sur l'approche de la Société en matière de reporting ESG et de communication externe, en contribuant
à une divulgation ouverte et pertinente ; et
17
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Judith VERHOEVEN agit en sa qualité de représentant permanent de la société
ESG Lab SRL.
18
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Wim SMEKENS agit en sa qualité de représentant permanent de la société
Zafferana SRL.

Rapport annuel 2024 28 Déclaration de gouvernance d’entreprise
• avec l'aide du Comité d'Audit et des Risques, identifier, évaluer et gérer de manière vigilante les aspects et
risques réputationnels liés aux questions ESG au sein de la Société.
En 2024, le Comité ESG s'est réuni une fois, à la demande de son président. Les principaux sujets abordés étaient :
o le rôle du Comité ESG ;
o aperçu des exigences de la CSRD ;
o état actuel de l'ESG et analyse des écarts ;
o actions stratégiques pour la conformité ; et
o prochaines étapes et actions.
C. Comité Exécutif
Le Comité Exécutif de la Société est composé du Président Exécutif, du CEO et des membres du Comité Exécutif
(tel que mentionné sur le site Internet de la Société).
Au 31 décembre 2024, le Comité Exécutif était composé comme suit :
• Marnix GALLE, Président Exécutif, CEO et Président du Comité Exécutif ;
• Karel BREDA
19
, Chief Financial Officer ;
• Stephanie DE WILDE
20
, Chief Legal Officer ;
• Olivier THIEL
21
, Senior Managing Director pour la France, l’Allemagne, la Pologne et l’Espagne et Head of
Development pour la Belgique ;
• Adel YAHIA
22
, Senior Managing Director pour la Belgique et le Luxembourg; et
• Alfred GALLE
23
, Co-Head Development et invité permanent du Comité Exécutif.
Alfred GALLE
24
, Co-Head Development assiste aux réunions du Comité Exécutif à partir du 1er janvier 2024
comme invité permanent.
Le Conseil d’Administration a mis en place et défini les responsabilités du Comité Exécutif sur la base de la
proposition du Président Exécutif et du CEO. Le Comité Exécutif, sous la direction du Président Exécutif et du
CEO, s’occupera principalement de :
• étudier, définir et préparer des propositions et options stratégiques susceptibles de contribuer au
développement de la Société. Cette responsabilité recouvre (i) la planification stratégique, y compris l’analyse
des stratégies, des plans d’activités et des budgets soumis par les départements de la Société ; et (ii) la
réalisation du plan d’affaires et l’établissement des budgets de la Société pour proposition, discussion et
approbation par le Conseil d’Administration ;
• soumettre des propositions au Conseil d’Administration concernant les objectifs, les politiques et les stratégies
d’investissement immobilier de la Société ;
19
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Karel BREDA agit en qualité de représentant permanent de la société
KB Financial Services SRL.
20
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Stephanie DE WILDE agit en qualité de représentante permanente de la société
Lady at Work SRL.
21
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Olivier THIEL agit en qualité de représentant permanent de la société Queen-
K SRL.
22
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Adel YAHIA agit en qualité de représentant permanent de la société
Adel Yahia Consult SRL.
23
Dans l'exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Alfred GALLE agit en tant que représentant permanent de la société AG
Investment Services BV.
24
Dans l'exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Alfred GALLE agit en tant que représentant permanent de la société AG
Investment Services BV.

Rapport annuel 2024 29 Déclaration de gouvernance d’entreprise
• présenter au Conseil d’Administration un rapport complet, opportun, fiable et exact des états financiers de la
Société, conformément aux normes et politiques comptables applicables de la Société ;
• préparer la communication requise des comptes annuels et des autres informations importantes, financières
et non financières de la Société ;
• proposer la stratégie financière au Conseil d’Administration ;
• suivre la performance des départements de la Société, conformément à leurs objectifs stratégiques, leurs plans
d’affaires et leurs budgets ;
• assurer la gestion des ressources humaines afin de permettre à la Société de recruter et de retenir les meilleurs
talents, de fixer des objectifs de performance et d’en contrôler la réalisation, et plus généralement de disposer
des ressources nécessaires à la mise en œuvre de la stratégie de la Société ;
• déterminer et contrôler la mise en œuvre de la politique de communication (interne et externe) de la Société ;
• proposer au Conseil d’Administration la stratégie de la Société en matière de ressources humaines et de
communication ;
• proposer au Conseil d’Administration la mise en œuvre d’une politique de responsabilité sociale de l’entreprise
(RSE) afin de garantir la prise en compte des questions environnementales, sociales, économiques et éthiques
dans les activités de la Société ;
• élaborer et mettre en œuvre des politiques de la Société, que le Président Exécutif et le CEO considèrent
comme relevant de la compétence du Comité Exécutif ;
• analyser, déterminer et préparer des propositions d’investissement immobilier susceptibles de contribuer au
développement de la Société ;
• prendre des décisions relatives à l’acquisition, au financement, au développement, à la syndication et à la
cession d’actifs ou, dans le cas d’un actif développé en partenariat ou syndiqué avec une partie tierce, la quote-
part de la Société dans celui-ci, jusqu’à un coût d’investissement total estimé à 50 MEUR par transaction (qui
comprendra le prix d’acquisition et les coûts totaux de développement, tels que les coûts de construction, les
coûts de financement et les honoraires dus à des parties tierces) et 100 MEUR au total sur une base annuelle,
étant entendu que le Président du Comité Exécutif informera le Conseil d’Administration des décisions relatives
aux investissements ainsi prises lors de la réunion suivante du Conseil d’Administration ;
• analyser toutes les propositions d’acquisition de nouveaux projets immobiliers ;
• gérer les projets immobiliers en cours, ainsi que des contrats y afférents ; et
• analyser la conformité des études de faisabilité, du calendrier et de la qualité des projets, tout en veillant au
maintien ou à l’amélioration des normes de qualité du Groupe et à la gestion efficace et durable des risques
juridiques et techniques.
En 2024, le Comité Exécutif s’est réuni vingt-six fois, à la demande de son Président.
Les curriculum vitae des membres du Comité Exécutif en fonction (à l’exception de celui de Marnix GALLE, déjà
présenté ci-dessus) peuvent être résumés comme suit :
Karel BREDA (49). Après avoir étudié l’économie appliquée à la KU Leuven et obtenu un MBA à la Booth School
of Business de l’Université de Chicago, il commença sa carrière professionnelle en 1999, en développant plusieurs
start-up Internet en Europe. Il rejoignit GDF Suez (aujourd’hui Engie) en 2002, où il occupa différentes fonctions
managériales liées aux fusions et acquisitions et au financement de projets en Europe, en Asie du Sud, au Moyen-
Orient et en Afrique. Il fut promu Chief Financial Officer pour la région Asie du Sud, Moyen-Orient et Afrique en
2011, et fut alors basé à Dubaï, puis pour Engie Exploration et Production aux Pays-Bas, en 2014. Avant de
rejoindre Immobel le 1
er
août 2018, Karel Breda occupait le poste de Managing Director pour le Moyen-Orient,
l’Asie du Sud et centrale et la Turquie au sein d’Engie Solar, à Dubaï et en Inde.
Stephanie DE WILDE (42) est titulaire d’un master en droit, d’un master de spécialisation en droit des sociétés,
tous deux délivrés par l’Université de Gand, et d’un master en immobilier obtenu à la KU Leuven. Elle commença
sa carrière professionnelle en tant qu’avocate spécialiste du droit des sociétés et des fusions-acquisitions. Elle

Rapport annuel 2024 30 Déclaration de gouvernance d’entreprise
acquit de l’expérience au sein de plusieurs cabinets d’avocats, dont Monard Law et EY Law, ainsi qu’une
expérience interne en tant que Corporate Legal Counsel chez Lotus Bakeries. Elle rejoignit Immobel Group en
2016, en tant que Senior Legal Counsel, puis Head of Legal (2020), avant d’être promue Chief Legal Officer et
Compliance Officer en 2022.
Olivier THIEL (42). Après des études en construction et gestion immobilière à la Hogeschool d’Anvers, il débuta
sa carrière dans le courtage immobilier en 2006, avant de rejoindre l’équipe en charge des marchés de capitaux
au sein de Knight Frank Bruxelles, en 2010. À partir de 2013, il occupa le poste de Development Director chez
Alides REIM, où il fut en charge des grands projets urbains mixtes de la société. Il rejoignit Immobel Group en
2016 en tant que Development Director pour Immobel Belgique, jusqu’en 2020. Il est actuellement Managing
Director pour Immobel Pologne (2019) et Head of Development pour la Belgique (2020). Depuis 2023, il est
également en charge de l’Allemagne, de la France et de l’Espagne.
Adel YAHIA (46) rejoignit Immobel en décembre 2017, en tant que Chief Operating Officer en charge des
départements Development, Technical, Sales et Land Banking. Avant cela, il travailla pour AG Real Estate, en tant
que Head du département Residential et Co-Head of Development. Entre 2010 et 2015, il fut responsable de
différentes unités commerciales chez Matexi. Il débuta sa carrière en 2004 en tant que promoteur immobilier. Il
travailla également dans le secteur de la banque d’investissement immobilier. Après des études de droit à la
KU Leuven, il obtint un master en gestion générale (MGM) à la Vlerick Business School, puis un master en
immobilier (programme de troisième cycle d’études en immobilier) en 2006, à la KU Leuven. En 2014, il suivit la
formation « Executive Programme in Real Estate » à la Solvay Brussels School of Economics and Management
(ULB). Il est actuellement chargé de cours à la KU Leuven, à la Solvay Brussels School of Economics and
Management et à l’Université Saint-Louis, au sein de différents programmes liés à l’immobilier.
Alfred GALLE (32) a rejoint Immobel en 2024 en tant que Co-Responsable du Développement Belgique. Après
avoir étudié le Droit à la KU Leuven, il a commencé sa carrière chez Deloitte Real Estate en tant que conseiller
financier. Par la suite, il a acquis de l'expérience chez Hines en Irlande, une entreprise américaine de gestion, de
développement et d'investissement immobilier à l'échelle mondiale. Il a rejoint Immobel en 2020 pour une période
de deux ans, avant de poursuivre un master en Administration des Affaires (MBA) à la London Business School.
Après l'obtention de ce MBA, il a réintégré Immobel depuis 2024.
D. Équipes managériales
Le Comité Exécutif a mis en place des équipes dans certains pays, afin de l’assister dans la mise en œuvre pratique
des pouvoirs exécutifs. Le Comité Exécutif détermine l’affectation des équipes managériales, leur composition et
leurs responsabilités.
Les équipes managériales sont responsables de l’exercice de leurs pouvoirs vis-à-vis du Comité Exécutif.

Rapport annuel 2024 31 Déclaration de gouvernance d’entreprise
XIV. Contrôle interne et gestion des risques
Le cadre législatif belge en matière de contrôle interne et de gestion des risques repose sur la loi du
17 décembre 2008 (en application de la Directive européenne 2006/43, relative au contrôle financier des sociétés),
le Code de Gouvernance d’Entreprise et la loi du 6 avril 2010 sur la gouvernance d’entreprise.
La norme IFRS 7 (telle qu’amendée de temps en temps) définit également des exigences supplémentaires en
matière de gestion des risques liés aux instruments financiers.
Néanmoins, les cadres législatifs et normatifs belges actuels ne précisent ni le modèle de contrôle interne auquel
les sociétés concernées doivent se conformer ni les modalités de sa mise en œuvre (niveau de détail requis).
Le système de gestion des risques et de contrôle interne utilisé par la Société a été élaboré en interne, sur la base
du modèle de contrôle interne « COSO
25
». La méthodologie COSO est organisée autour de cinq éléments :
• l’environnement de contrôle interne ;
• l’analyse de risque ;
• les activités de contrôle ;
• l’information et la communication ;
• la supervision et le suivi.
A. Environnement de contrôle interne
L’élément « environnement de contrôle interne » est centré sur les points suivants :
A) Définition précise des objectifs de la Société
Immobel, fondée en 1863, est un développeur immobilier belge de premier plan, spécialisé dans la création
d'environnements urbains durables et de haute qualité dans des emplacements de premier choix, ayant un impact
positif sur la manière dont les gens vivent, travaillent et se divertissent. La Société se concentre sur des projets
immobiliers mixtes et intervient dans divers pays à travers l'Europe, notamment la Belgique, le Luxembourg, la
Pologne, la France, l'Espagne, l'Allemagne et le Royaume-Uni.
Ses projets se caractérisent par leur conception innovante, leur durabilité et leur emplacement stratégique dans
des zones urbaines de premier ordre, garantissant une valeur à long terme et une contribution positive aux villes
qu'ils transforment. Immobel est engagé dans une croissance urbaine durable, intégrant des solutions novatrices
dans ses développements à travers plusieurs marchés. Plus d’informations sont disponible sur le site
www.immobelgroup.com.
B) Définition des rôles des organes décisionnels
La Société dispose d’un Conseil d’Administration, d’un Comité d’Investissement, d’un Comité d’Audit et des
Risques, d’un Comité de Rémunération, d’un Comité de Nomination, d’un Comité ESG et d’un Comité Exécutif.
La responsabilité de la stratégie de la Société et de la surveillance de ses activités incombe principalement au
Conseil d’Administration. Les principales attributions des différents comités ont été évoquées ci-dessus (voir
Organes décisionnels).
C) Attitude face au risque
La Société adopte une attitude prudente dans la gestion de son portefeuille de projets variés, créateurs de valeur
à long terme dans ses domaines d’activité.
D) Application des normes éthiques et intégrité
La Société dispose d’une politique de lutte contre la corruption et les conflits d’intérêts et une politique de lutte
contre le blanchiment décrivant les principes d’éthique et d’intégrité applicables à chacun des administrateurs et
aux membres du Comité Exécutif, ainsi qu’à tous les collaborateurs internes et externes. Ces politiques concernent
différents aspects du conflit d’intérêts, du secret professionnel, de la corruption, de l’abus de biens sociaux, des
cadeaux d’affaires, de la prévention du blanchiment d'argent et du financement du terrorisme et la limitation de
25
Abréviation de « Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission ».

Rapport annuel 2024 32 Déclaration de gouvernance d’entreprise
l'utilisation des espèces, et la désignation d’un responsable de la conformité (compliance office). La Société
dispose également d’un Code de Dealing et Communication, dont l’objectif principal est de garantir l’absence
d’abus ou de soupçons d’abus des Personnes Exerçant des Responsabilités Dirigeantes (telles que définies dans
le Code de Dealing et Communication) concernant certaines informations susceptibles d’influencer les prix.
Certaines obligations sont également imposées aux personnes qui leur sont étroitement liées (certains de leurs
proches ou certaines personnes liées aux entités contrôlées par elles). Le respect de la politique de lutte contre la
corruption et les conflits d’intérêts, de la politique de lutte contre le blanchiment et du Code de Dealing et
Communication est contrôlé par le responsable de la conformité (compliance officer).
Voir également le point C. « Activités de contrôle ».
E) Mesures visant à assurer le niveau de compétence
• Compétence des administrateurs : compte tenu de leur expérience, les administrateurs disposent des
compétences et des qualifications nécessaires pour assumer leurs responsabilités, notamment en matière
financière, comptable, d’investissement et de politique de rémunération.
• Compétence des membres du Comité Exécutif et des autres collaborateurs : un processus de recrutement
adapté aux profils recherchés, une formation adéquate et une politique de rémunération et d’évaluation basée
sur la réalisation d’objectifs réalistes et mesurables, permettent d’assurer la compétence du personnel de la
Société.
• La Société a mis en place une politique de rémunération conforme aux dispositions de la loi du 6 avril 2010 sur
la gouvernance d’entreprise et du Code de Gouvernance d’Entreprise, quant à la politique de rémunération
des administrateurs et des membres du Comité Exécutif. Tout écart par rapport au Code de Gouvernance
d’Entreprise est dûment expliqué, si requis.
B. Analyse de risque
La Société procède régulièrement à des exercices d’identification et d’évaluation des risques. Ils sont ainsi
cartographiés et des plans d’actions formalisés sont élaborés, dans le but de faire face aux risques pour lesquels
le niveau de contrôle est jugé insuffisant. Le Comité d’Audit et des Risques suit la mise en œuvre de ces plans
d’actions.
Les principaux risques auxquels la Société est exposée sont détaillés dans la disposition I.B du rapport de gestion.
C. Activités de contrôle
Les activités de contrôle correspondent aux réglementations et procédures utilisées pour faire face aux principaux
risques identifiés. Les principales règles et procédures établies au sein de la Société sont les suivantes :
• Des études de faisabilité sont réalisées systématiquement, permettant le suivi des marges du projet. Les études
de faisabilité sont ensuite analysées par un contrôleur financier, un promoteur, un directeur technique, le Head
of Technical du Groupe et le CFO, ainsi que le Président Exécutif.
• Le Comité Exécutif peut, à sa discrétion, approuver toutes les décisions relatives à l’acquisition, au
développement, à la syndication et à la cession d’actifs ou, dans le cas d’un actif développé en partenariat ou
syndiqué avec une partie tierce, la quote-part de la Société dans celui-ci, jusqu’à un coût d’investissement total
estimé à 50 MEUR par transaction (qui comprendra le prix d’acquisition et les coûts totaux de développement,
tels que les coûts de construction, les coûts de financement et les honoraires dus à des parties tierces) et 100
MEUR au total sur une base annuelle, sans l’accord préalable du Comité d’Investissement ou du Conseil
d’Administration. Par ailleurs, le Comité d’Investissement peut, à sa discrétion, déléguer au Comité Exécutif le
pouvoir d’approuver toutes les décisions relatives à l’acquisition, au développement, à la syndication et à la
cession d’actifs ou, dans le cas d’un actif développé en partenariat ou syndiqué avec une partie tierce, la quote-
part de la Société dans celui-ci, jusqu’à un coût d’investissement total estimé à 200 MEUR par transaction (qui
comprendra le prix d’acquisition et les coûts totaux de développement, tels que les coûts de construction, les
coûts de financement et les honoraires dus à des parties tierces), sans l’accord préalable du Conseil
d’Administration.
• Chaque année, un budget est défini pour les revenus et les coûts prévus, ainsi que les moteurs opérationnels
sous-jacents pour l’année ou les années données. Le budget est validé par le Comité Exécutif et est présenté
au Conseil d’Administration. Les écarts entre le budget et les chiffres réels, tant au niveau de la Société qu’au

Rapport annuel 2024 33 Déclaration de gouvernance d’entreprise
niveau des projets, sont suivis sur une base trimestrielle. Les écarts significatifs constatés sont soumis aux
instances dirigeantes.
• Un plan pluriannuel est en outre défini, puis validé par le Comité Exécutif et présenté au Conseil
d’Administration une fois par an. Un examen des écarts entre le plan et la situation financière prévue des projets
et de la Société est effectué trimestriellement, par les responsables financiers.
• Comme mentionné ci-dessus, un ensemble d’indicateurs clés de performance opérationnelle est défini chaque
année, puis suivi mensuellement et présenté régulièrement au Comité Exécutif.
• Deux fois par an, un cycle de réunions de revue d’affaires (business review meetings - BRM) est organisé dans
les pays respectifs, afin d’examiner les opportunités commerciales et les autres activités opérationnelles : RH,
juridique, IT ou ESG.
• Les comptes et les obligations financières futures sont suivis et des rapports réguliers sont soumis aux
instances dirigeantes.
• Le principe des « quatre yeux » est ancré dans la gouvernance de la Société et de toutes ses filiales. Il existe
un processus interne harmonisé « d’approbation des accords » dans l’ensemble des pays, qui exige que tous
les engagements soient examinés et approuvés par tous les (Heads des) départements concernés, avant qu’un
engagement ne soit effectivement pris.
D. Supervision et suivi
Le Comité d’Audit et des Risques est chargé de la surveillance du contrôle interne. Aucune fonction d’audit interne
n’existe actuellement au sein de la Société. Une telle fonction sera créée en fonction des besoins futurs.
Afin d’évaluer régulièrement l’environnement de contrôle, le Comité d’Audit et des Risques confie à l’auditeur
certaines missions spécifiques d’examen plus approfondi du contrôle interne, consistant à tester les contrôles
existants et à en identifier les éventuelles faiblesses. Le Comité d’Audit et des Risques s’assure de la mise en
œuvre des recommandations, le cas échéant.
XV. Règles et procédures
A. Transactions et autres relations contractuelles entre la Société, en ce compris
les sociétés liées, et les administrateurs, les membres du Comité Exécutif et les
autres collaborateurs
Au cours de l’exercice 2024, aucune transaction n’a été effectuée entre la Société (en ce compris les sociétés
liées) et un membre d’une des équipes managériales, et entre la Société et ses administrateurs, les membres du
Comité Exécutif et les autres collaborateurs, autre que les transactions immobilières qui ont eu lieu dans le cours
normal des affaires et conformément aux conditions de marché.
B. Loi du 3 septembre 2017 relative à la publication d'informations non financières
et d'informations relatives à la diversité conformément à
l’art. 3:6, §2, 6° CSA
En vertu des dispositions de ladite loi, la Société précise que la politique de diversité appliquée dans l’ensemble
des organes de la Société dépasse la notion de genre. L’âge et les compétences sont également pris en compte.
Politique de diversité appliquée aux membres du Conseil d’Administration
La Charte de Gouvernance d’Entreprise stipule que la composition de son Conseil d’Administration garantit une
prise de décision conforme à l’intérêt de la Société. À cette fin, le Conseil d’Administration est attentif à la mixité et
à la diversité d’un point de vue général, ainsi qu’à la complémentarité des compétences, des expériences et des
connaissances. À cet égard, les dispositions de l’article 7:86 du CSA relatives à la mixité sont respectées.
Le Conseil d’Administration est actuellement composé de sept membres. À la suite de son adhésion aux principes
de gouvernance d’entreprise contenus dans le Code de Gouvernance d’Entreprise, et plus particulièrement aux

Rapport annuel 2024 34 Déclaration de gouvernance d’entreprise
dispositions 3.1 et 3.3 dudit Code, le Conseil d’Administration estime que ce nombre est suffisamment bas pour
permettre une prise de décision efficace et suffisamment élevé pour permettre à ses membres d’apporter leur
expérience et leurs connaissances dans différents domaines, que les changements dans sa composition soient
gérés sans perturbation. Le Conseil d’Administration partage en effet le point de vue de la Commission
européenne, selon lequel la diversité alimente le débat, incite à la vigilance et fait monter les enjeux au sein du
Conseil d’Administration. La qualité des décisions en est améliorée.
Politique de diversité appliquée à l’ensemble du personnel, membres du Comité Exécutif et des équipes
managériales inclus
La Société estime que le talent et la diversité de ses collaborateurs constituent un avantage concurrentiel essentiel
dans le secteur de l’immobilier. Les qualités et les compétences de l’ensemble des employés et des collaborateurs
sont indispensables au succès d’une entreprise.
La Société reconnaît que chacun apporte sa propre expérience et ses capacités, dans son domaine d’expertise.
Cette diversité est un élément clé pour réussir à tous les niveaux de la Société. Au sein de la Société, la diversité
est considérée comme un intérêt commercial, conduisant à une amélioration des performances globales et
garantissant la qualité élevée des produits, services et décisions commerciales.
La Société s’efforce de créer un environnement favorable au déploiement du plein potentiel de chacun,
indépendamment de ses différences. La Société s’efforce d’employer les employés et collaborateurs les plus
compétents de leur domaine d’expertise, afin de réaliser le meilleur travail possible.
La Société accorde de l’importance au fait que son personnel reflète la diversité de ses clients et de ses marchés.
Cette diversité englobe les différences liées au genre, à la langue, à l’origine ethnique, à l’âge, à l’orientation
sexuelle, à la religion, au statut socio-économique, à l’expérience et à la formation.
En matière de recrutement, de fidélisation et de gestion des talents en général, la Société accorde les mêmes
opportunités à chaque individu, quelle que soit son origine. La diversité des équipes sous tous ses aspects est
source d’innovation, de croissance et de prospérité.
La Société fait du développement de son personnel une priorité. Elle veille à la motivation et à l’implication de ses
collaborateurs et s’assure qu’ils disposent toujours des compétences nécessaires à la réussite de leurs missions.
En d’autres termes, l’ambition de la Société en matière de ressources humaines reflète ses promesses : améliorer
et développer le capital humain du Groupe, riche de sa diversité, par une politique de ressources humaines ouverte
et innovante, créant ainsi des opportunités pour chacun et construisant l’avenir de ses collaborateurs et de ses
clients.
Conformément à cette politique de diversité mise en œuvre par la Société, la répartition des équipes
opérationnelles de la Société, dans les sept pays, au 31 décembre 2024, est présentée dans le rapport ESG.
Dans le cadre de sa politique de diversité, la Société promeut la diversité à tous les niveaux (équipes
opérationnelles, membres des équipes managériales, membres du Comité Exécutif et administrateurs).
C. Commentaires relatifs aux mesures prises par la Société dans le cadre de la
Directive concernant les opérations d’initiés et les manipulations du marché
Le code de dealing et communication (le « Code de Dealing et Communication ») vise à éviter que les
administrateurs, cadres dirigeants et autres membres du personnel de la Société et des entités affiliées utilisent
les informations qu’ils pourraient détenir sur la Société, et qui ne sont pas accessibles aux autres investisseurs, à
mauvais escient.
Le Compliance Officer est chargé de veiller au respect desdites règles, afin de réduire le risque d’abus de marché
par délit d’initié. Le Compliance Officer tient à jour la liste des personnes qui disposent ou sont susceptibles de
disposer d’informations privilégiées et qui connaissent, risquent de connaître ou ne peuvent raisonnablement pas
ignorer le caractère privilégié de ces informations.
Tous les termes définis ont la même signification que dans le Code de Dealing et Communication, sauf indication
contraire explicite.
Ces règles prévoient, entre autres, ce qui suit :
• Il est interdit aux Personnes Exerçant des Responsabilités Dirigeantes d’effectuer des transactions pour leur
propre compte ou pour le compte d’un tiers, directement ou indirectement, en rapport avec les actions ou les
titres de créance de la Société ou avec des produits dérivés ou d’autres instruments financiers qui y sont liés
pendant la Période Fermée ou une Période d’Interdiction ;

Rapport annuel 2024 35 Déclaration de gouvernance d’entreprise
• Le Compliance Officer peut, sans y être obligé, autoriser une personne exerçant des responsabilités dirigeantes
à effectuer des transactions pendant une Période Fermée ou une Période d’Interdiction (dans des cas
spécifiques) ;
• Sous réserve des limitations prévues par le Code de Dealing et Communication, les Personnes Exerçant des
Responsabilités Dirigeantes peuvent, sous leur propre responsabilité, effectuer des transactions pour leur
propre compte portant sur les actions ou les titres de créance de la Société ou sur des produits dérivés ou
autres Instruments Financiers liés à ceux-ci en dehors des Périodes Fermées et des Périodes d’Interdiction, à
condition d’en informer le responsable conformité préalablement à la transaction ;
• L’obligation pour les Personnes Exerçant des Responsabilités Dirigeantes et les personnes qui leur sont
étroitement associées de notifier au responsable conformité et à la FSMA (i) toute transaction effectuée pour
leur propre compte portant sur des actions ou des titres de créance de la Société ou sur des produits dérivés
ou d’autres Instruments Financiers, (ii) la mise en gage ou le prêt d’instruments financiers de la Société ou
d’autres instruments financiers liés à ceux-ci par ou pour le compte d’une personne exerçant des
responsabilités dirigeantes ou d’une personne qui lui est étroitement associée et (iii) les transactions effectuées
par des personnes chargées professionnellement d’organiser ou d’exécuter des transactions ou par une autre
personne pour le compte d’une personne exerçant des responsabilités dirigeantes ou d’une personne qui lui
est étroitement associée. La notification doit être réalisée dans les trois jours ouvrables à compter de la date
de la transaction. Cette obligation ne s’applique pas si le montant total des transactions effectuées au cours
d’une même année civile ne dépasse pas le seuil de 5 000 EUR. Les Personnes Exerçant des Responsabilités
Dirigeantes et les personnes qui leur sont étroitement associées peuvent, mais ne sont pas obligées, autoriser
la Société à effectuer ces notifications à la FMSA en leur nom. Dans de tels cas, elles sont toujours dans
l’obligation d’informer la Société des transactions effectuées dans les meilleurs délais, et au plus tard dans les
deux jours ouvrables à compter de la date de la transaction ;
• L’obligation, pour les Personnes Exerçant des Responsabilités Managériales, de s’assurer que leurs
gestionnaires d’investissements, les personnes qui organisent ou réalisent des transactions commerciales en
leur nom ou toute autre personne qui organise ou réalise des transactions en leur nom, ne négocient pas en
Période Fermée ou en Période d’Interdiction, y compris lorsque les gestionnaires d’investissements sont des
intermédiaires financiers agréés agissant dans le cadre d’un mandat de gestion d’investissement entièrement
discrétionnaire.
Au cours de l’exercice écoulé, la fonction du Compliance Officer au sein de la société de la Société a été exercée
par Stephanie De Wilde
26
.
D. Conformité – mesures supplémentaires prises par la société pour garantir le
respect de la réglementation
La Société a adopté une série de politiques afin de se conformer au cadre réglementaire :
• Politique de protection de la vie privée
27
;
• Politique de lutte contre la corruption et de gestion des conflits d’intérêts
28
;;
• Politique de lutte contre le blanchiment des capitaux
29
;
• Politique de signalement
30
;
• Code de Dealing et de Communication
31
;
• Politique de rémunération
26
Représentante permanente de la société Lady at Work SRL.
27
Consultable ici : Politique de confidentialité | Immobel.
28
Consultable ici: Microsoft Word - Immobel_ABC policy (incl. conflict of interests) - FINAL FR.docx.
29
Consultable ici: Microsoft Word - 20230523 - AML policy Immobel - Final - FR .docx.
30
Consultable dans le Corporate Governance Charter.
31
Consultable ici : CODE DE DEALING ET DE COMMUNICATION | Immobel.

Rapport annuel 2024 36 Déclaration de gouvernance d’entreprise
E. Procédures judiciaires et d’arbitrage
Le Conseil d’Administration la Société estime qu’à l’exception des procédures mentionnées à la Note 28 des états
financiers consolidés « Principaux actifs et passifs éventuels », aucune procédure gouvernementale, judiciaire ou
d’arbitrage pouvant raisonnablement avoir, ou avoir eu dans un passé récent, des effets significatifs sur la situation
financière ou la rentabilité de la Société n’existe à l’heure actuelle.
XVI. Informations relatives au capital émis
A. Structure actionnariale
Sur la base des déclarations de transparence ou des informations fournies par l’actionnaire à Immobel, les
actionnaires suivants sont les plus importants :
Actionnaire
Droits de vote
% du nombre brut
d’actions
32
A³ Capital SA (et une société liée)
33
dont le siège social se trouve : 1020 Bruxelles,
Avenue des Trembles 2
6.090.320
59,41 %
Immobel SA (actions propres/actions
autodétenues)
dont le siège social se trouve : 1000 Bruxelles,
Boulevard Anspach 1
25.434
0,25 %
Free Float
4.136.409
40,35%
Total
10.252.163
100%
La structure des actionnaires est maintenant comme suivante :
32
Un nombre brut de 10 252 163 actions ont été émises.
33
Sociétés contrôlées par Marnix GALLE.

Rapport annuel 2024 37 Déclaration de gouvernance d’entreprise
Il n’existe aucun droit de vote spécial et, à la connaissance de la Société, aucune convention entre actionnaires.
À la suite d’une décision du Conseil d’Administration, le droit aux dividendes lié aux actions auto détenues par la
Société est suspendu. En application du CSA, ces actions ne sont associées à aucun droit de vote.
B. Éléments pouvant avoir une influence en cas d’offre publique d’achat sur les
titres émis par la société
Lors de l’assemblée générale du 28 mai 2020, les actionnaires ont autorisé le Conseil d’Administration à :
• augmenter le capital de la Société d’un montant maximum de 97 000 000 EUR, en une ou plusieurs fois, dates
et modalités à déterminer par le Conseil d’Administration, pour une durée de cinq ans à compter de la
publication de la présente autorisation au Moniteur belge.
La Société peut acquérir ou prendre en gage ses propres actions, conformément aux conditions fixées par la loi.
Le Conseil d’Administration est autorisé à acquérir ou à vendre, en bourse ou hors bourse, aux conditions qu’il
déterminera, sans autorisation préalable de l’Assemblée Générale, des actions de la Société jusqu’à un maximum
de vingt pour cent (20 %) des actions émises, à un prix qui ne sera pas inférieur à dix (10) EUR ni supérieur à vingt
pour cent (20 %), lors de la clôture la plus élevée des cinq derniers jours de bourse des actions de la Société sur
Euronext Bruxelles, avant l’acquisition ou la cession. Cette autorisation est donnée pour une durée de cinq (5) ans
à compter de la date de l’assemblée générale extraordinaire du 28 mai 2020.
Cette autorisation s’applique également à l’acquisition d’actions de la Société par une filiale directe, conformément
à l’article 7:221 du CSA.
Le Conseil d’Administration détient les pleins pouvoirs en ce qui concerne l’annulation des actions ainsi acquises
par la Société, la certification de l’annulation par acte notarié, et la modification et la coordination des statuts afin
de les rendre conformes aux décisions prises.

Rapport annuel 2024 38 Déclaration de gouvernance d’entreprise
Les règles régissant la nomination et le remplacement des administrateurs, ainsi que la modification des statuts,
sont celles prévues par le CSA et par la Charte de Gouvernance d’Entreprise.
XVII. Autres collaborateurs
A. Commissaire aux comptes
La société KPMG Réviseurs d’Entreprises SRL, représentée par Filip De Bock, a été nommée commissaire aux
comptes de la Société pour une période de 3 ans. Ce mandat a été renouvelé à l’issue de l’assemblée générale
annuelle des actionnaires du 18 avril 2024 pour une période additionnelle de 3 ans. Ce mandat expirera à l’issue
de l’assemblée générale annuelle des actionnaires de 2027.
Les honoraires d’audit facturés par KPMG Réviseurs d’Entreprises SRL à la Société pour l’audit des comptes
annuels et consolidés pour l’expertise comptable 2024 se sont élevés à 142K EUR (hors TVA). Les honoraires
pour l’audit des comptes annuels des filiales pour l’exercice comptable 2024 se sont élevés à 193K EUR
(hors TVA).
Le total des honoraires facturés par le commissaire aux comptes et son réseau en 2024, dans l’exercice du mandat
au niveau du Groupe, s’est élevé à 593K EUR (hors TVA). Par ailleurs, 13K EUR ont été facturés par le
commissaire aux comptes pour divers services liés à l’audit.
B. Agent payeur général
La banque BNP Paribas Fortis est l’agent payeur général de la Société, pour une durée indéterminée. La
rémunération de la commission peut atteindre 0,20 % du montant net (hors TVA) du coupon et des titres à revenus
présentés en compte-titres.
Convenu lors du Conseil d’Administration du 5 mars 2025.
PIERRE NOTHOMB SRL
représentée par Pierre Nothomb
Administrateur
A³ MANAGEMENT SRL
représentée par Marnix Galle
Président Exécutif au sein du conseil

Rapport annuel 2024 39 Rapport de rémunération
RAPPORT DE RÉMUNÉRATION
Mesdames et Messieurs,
Nous avons le plaisir de vous présenter notre rapport de rémunération pour l'exercice sous revue.
I. Introduction
Ce rapport donne un aperçu complet des différentes composantes de la rémunération et d’autres avantages
accordés ou dus au cours de l'année 2024 aux administrateurs, au Président exécutif/CEO et aux autres membres
du Comité exécutif.
Conformément à l'article 7:89/1 du Code belge des sociétés et des associations (le « CSA ») et aux
recommandations du Code belge de gouvernance d’entreprise 2020 (le « Code de gouvernance d’entreprise »),
La Société a établi une politique de rémunération qui décrit le raisonnement de la Société en ce qui concerne la
façon dont elle a développé ses politiques et pratiques de rémunération au vu de son contexte et de sa stratégie
spécifiques, en tenant compte des pratiques de marché pertinentes et en conformité avec les exigences de son
cadre de gouvernance d'entreprise.
La nouvelle politique de rémunération a été approuvée par le Conseil d'Administration le 14 septembre 2023, puis
par l'assemblée générale ordinaire le 18 avril 2024. La nouvelle politique de rémunération est applicable à partir
du 1
er
janvier 2024 et remplacera l'ancienne politique de rémunération.
Au cours de l'année 2024, les changements suivants sont intervenus au sein du Comité exécutif :
• Afin de souligner le fait que le Comité exécutif fonctionne comme une équipe homogène avec un seul objectif,
nous avons aligné les niveaux d'incitation à court et à long terme exprimés en pourcentage du salaire de base
pour tous ;
• Pour renforcer l'alignement entre les membres du Comité exécutif, nous avons harmonisé les mesures de
performance et leurs pondérations respectives dans les plans d'incitation à court et à long terme (à l'exception
des mesures de performance individuelles dans l'incitation à court terme) ;
• Le plan d’attribution d’actions de performance existant ayant expiré en 2022, la Société a l'intention de lancer un
nouveau plan d'incitation à long terme afin d'aligner davantage les intérêts à long terme des membres du
Comité exécutif sur ceux de la Société, de ses actionnaires et des parties prenantes. Simultanément, tous les
membres du Comité exécutif pourront participer à ce plan, alors qu'actuellement la participation est réservée
aux personnes exerçant une fonction au sein du Groupe ;
• Depuis le 1
er
janvier 2024, Alfred Galle
34
(Co-Head Development Belgium) assiste aux réunions du Comité
Exécutif comme invité permanent.
.
A. Administrateurs non exécutifs
Les montants individuels des rémunérations accordées ou dues à tous les administrateurs pour l'année 2024 sont
indiqués dans le tableau ci-dessous. Tous les montants indiqués sont, le cas échéant, bruts, c'est-à-dire avant
déduction de l'impôt.
Conformément à la disposition 7.5 du Code de gouvernance d'entreprise, les administrateurs non exécutifs ne
reçoivent pas de rémunération liée à la performance directement basée sur les résultats de l'entreprise.
Nonobstant la disposition 7.6 du Code de gouvernance d’entreprise, les administrateurs non exécutifs ne
perçoivent pas de rémunération partielle sous forme d'actions de la Société. Le Conseil d'Administration a
néanmoins invité tous les administrateurs à acheter des actions de la Société pour un montant minimum de
20 000 EUR (soit la rémunération annuelle fixe) et à les conserver au moins un an après la fin de leur mandat.
34
Représentant permanent de AGInvestment Management SA.

Rapport annuel 2024 40 Rapport de rémunération
Nom
Administrateur,
poste
Rémunération fixe en EUR
Rémunération
variable
en EUR
Items
extraor
dinaire
s
35
Charges
de
pension
Rémuné
ration
totale en
EUR
36
Proportio
n
rémunéra
tion
fixe/varia
ble
Salair
e de
base
Jetons
de
présenc
e
Avant
ages
additi
onnel
s
Variabl
e sur
un an
Variabl
e
plurian
nuelle
SKOANEZ SAS,
représentée par
Patrick ALBRAND
20 000
17 850
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
37 850
100 %
ADL Comm.V,
représentée par
Astrid DE
LATHAUWER
10 000
0
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
10 000
100 %
Pierre Nothomb
SRL, représentée
par Pierre
NOTHOMB
20 000
30 750
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
50 750
100 %
M.J.S. Consulting
BV, représentée
par Michèle SIOEN
20 000
19 950
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
39 950
100 %
LSIM SA,
représentée par
Wolfgang de
LIMBURG STIRUM
20 000
19 950
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
39 950
100 %
A.V.O. –
Management SRL,
représentée par
Annick VAN
OVERSTRAETEN
20 000
18 375
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
38 375
100 %
Holding Saint
Charles SAS,
représentée par
Éric DONNET
37
10 000
13 650
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
23 650
100 %
Total des
administrateurs
non exécutifs
120 000
120 525
240 525
35
Tels que le coût ou la valeur de l’assurance et d’autres avantages en nature, avec une explication des détails des principaux composants.
36
Il s’agit de la rémunération et des avantages accordés / attribués / dus au cours de l’exercice financier considéré.
37
Eric Donnet a été coopté comme administrateur par le Conseil d’Administration du 26 juin 2024 en remplacement d’Astrid De Lathauwer. Sa
nomination doit encore être confirmée officiellement par l’Assemblée Générale ordinaire de 2025. Le salaire de base est prorata temporis.

Rapport annuel 2024 41 Rapport de rémunération
B. Président exécutif/CEO et les membres du Comité exécutif
En 2024, la Société a appliqué les principes de la politique de rémunération des membres du Comité exécutif, tels
que décrits à l'annexe 2 de la Charte de gouvernance d'entreprise. Le Conseil d'Administration approuve les
propositions de nomination des membres du Comité exécutif, sur proposition du Comité de nomination, et décide
de leur rémunération sur la base des recommandations du Comité de rémunération.
Le Conseil d'Administration a terminé son analyse comparative de la rémunération de tous les membres du Comité
exécutif en 2023. Sur la base de cet exercice, le Conseil d'Administration a approuvé le projet de politique de
rémunération pour 2024-2027, qui a été approuvé lors de l'assemblée générale ordinaire des actionnaires du
18 avril 2024.
Depuis le 1
er
janvier 2024, Alfred Galle
38
(Co-Head Development Belgium) assiste aux réunions du Comité Exécutif
comme invité permanent. Aucune autre modification n'a été apportée à la composition du Comité exécutif en 2024.
Conformément à la politique de rémunération applicable en 2024, la rémunération du Président exécutif et des
membres du Comité exécutif se compose de trois éléments : 1° une rémunération fixe, 2° un plan d'incitation à
court terme et 3° un plan d'incitation à long terme, sauf accord contractuel contraire.
La rémunération 2024 versée au Président exécutif/CEO est la suivante:
• Une rémunération annuelle pour le rôle de président du Conseil d'Administration de 400 000 EUR, en
4 versements trimestriels.
• Une rémunération de base annuelle de 600 000 EUR (hors TVA), en 12 versements mensuels.
• Une prime variable à court terme. Si 100 % des objectifs (individuels et collectifs) sont atteints (opportunité cible),
50 % de la rémunération fixe peut être obtenue sous forme de rémunération variable. L'opportunité maximale
correspond à 150 % de l'opportunité cible. En 2024, la rémunération variable à court terme accordée au
Président exécutif/CEO s'élève à 216 030 EUR.
• Une prime variable à long terme. Si 100 % des objectifs (financiers et non financiers) sont atteints (opportunité
cible), 60 % de la rémunération fixe peut être obtenue sous forme de rémunération variable. L'opportunité
maximale correspond à 150 % de l'opportunité cible. La performance est mesurée à l'issue de la période de
performance complète (3 ans) sur la base de laquelle le niveau de paiement sera calculé. Cette incitation à
long terme (LTI) est acquise par tranches (1/3 par année civile) et le versement (le cas échéant) sera effectué
en actions. Elle vise à aligner les intérêts des participants sur la stratégie commerciale, les intérêts à long terme
et la durabilité de la Société en incitant les bénéficiaires à créer de la valeur pour les actionnaires, conformément
aux processus et aux procédures du cadre de gouvernance de la Société.
La rémunération fixe des autres membres du Comité exécutif au 31 décembre 2024, ainsi que les critères
individuels et collectifs de leur incitation variable à court terme (STI) et les critères et objectifs financiers et non
financiers de l'incitation à long terme (LTI) sont décidés par le Conseil d'Administration, sur recommandation du
Comité de rémunération, et sur proposition du Président exécutif du Conseil d'Administration/CEO. Sur la base de
l'analyse comparative des rémunérations, la rémunération fixe de certains autres membres du Comité exécutif a
été adaptée.
Sur cette base, le Conseil d'Administration, lors de sa session du 5 mars 2025, et sur recommandation du Comité
de rémunération, a décidé d'attribuer au CEO et aux autres membres du Comité exécutif la rémunération variable
pour 2024 telle que présentée dans le tableau ci-dessous.
38
Dans l’exercice des fonctions concernées par le présent rapport, Alfred GALLE agit en tant que représentant permanent de la société AG
Investment Services SA.

Rapport annuel 2024 42 Rapport de rémunération
Nom Membre
du Comité
exécutif,
poste
Rémunération fixe en EUR
Rémunération
variable
en EUR
Items
extraord
inaires
Charges
de
pensio
n
Rémunér
ation
totale en
EUR
39
Proporti
on
rémuné
ration
fixe/vari
able
Salaire
de base
Jetons
de
présen
ce
Avanta
ges
additio
nnels
Variable
sur un
an
40
Variable
pluriannuel
le
41
A
3
Management,
représentée par
Marnix Galle
Président
exécutif du
Conseil
d'Aministration
1 000 000
N/A
N/A
216 030
N/A
N/A
1 216 030
463%
Total de tous
les autres
membres du
Comité
exécutif
42
1 750 000
N/A
N/A
647 345
1 236 990
N/A
3 634 335
93%
Total
2 750 000
863 375
1 236 990
4 850 365
39
Il s’agit de la rémunération et des avantages accordés / attribués / dus au cours de l’exercice financier considéré.
40
Le “Variable d’un an” comprend les primes à court terme (STI) et les primes à long terme (LTI) qui ont été accordées, attribuées ou dues au
cours de l’année de référence donnée et qui sont liées à la performance de l’année de référence.
41
La “Variable pluriannuelle” comprend (i) l'incitation à long terme (LTI) accordée, attribuée ou due au cours de l'année considérée et liée aux
performances des années précédentes et (ii) les actions de performance (PSP) qui sont acquises à la fin de la période de performance, comme
indiqué également dans le tableau relatif aux " attributions d'actions ". Le montant de la rémunération basée sur des actions est égal à la somme
des montants indiqués dans le tableau " rémunération basée sur des actions " comme indiqué ci-dessous.
42
Pour les nouveaux membres et les membres qui ont quitté l'entreprise, la rémunération pendant leur mandat effectif en tant que membre du
comité exécutif est prise en compte.

Rapport annuel 2024 43 Rapport de rémunération
II. Rémunération fondée sur des actions
Le Conseil d'Administration a attribué des actions de performance dans le cadre de la rémunération variable
pour 2024. Ce plan LTI fait référence au plan d'incitation lié à la performance sur plusieurs années auquel
tous les membres du Comité exécutif ont droit.

Rapport annuel 2024 44 Rapport de rémunération
A. Aux administrateurs (exécutifs)
Nom
Administrat
eur,
poste
Principales conditions du plan d'actions de
performance
Informations relatives à l'exercice financier
déclaré
Solde
d'ouver
ture
Au cours
de l'année
Solde de clôture
Spécification du plan
Période de performance
Date d'attribution
Date d'acquisition
Fin de la période de détention
Actions attribuées au début de
la
période
Actions acquises
Actions attribuées
Actions soumises à une condition de performance
Actions attribuées et acquises à la fin de l'exercice
Actions soumises à une période de détention
A³
MANAGEMENT
bv
Président
exécutif / CEO
PSP
2020-
2022
01/01/2022 -
31/12/2024
10/03/2022
17/04/2025
n/a
10,810
-
-
0
n/a
LTIP
2024-
2026
01/01/2024 -
31/12/2026
2/01/2024
15/04/2027
n/a
11,707
-
-
11,707
-
n/a
22,517
-
-
211,707
0
n/a
B. Aux autres membres
43
du Comité exécutif effectuant des missions
Nom
Membre
exécutif,
poste
Principales conditions du plan d'actions de
performance
Informations relatives à l'exercice financier déclaré
Solde
d'ouver
ture
Au cours
de l'année
Solde de clôture
Spécification du plan
Période de performance
Date d'attribution
Date d'acquisition
Fin de la période de détention
Actions attribuées au début de la période
Actions acquises
Actions attribuées
Actions soumises à une condition de performance
Actions attribuées et acquises à la fin de l'exercice
Actions soumises à une période de détention
KB
FINANCIAL
SERVICES
BV
Executive
(CFO)
PSP
2020 –
2022
01/01/2022
-
31/12/2024
10/03/2022
17/04/2025
n/a
473
-
-
0-
n/a
LTIP
2024-
2026
01/01/2024
-
31/12/2026
2/01/2024
15/04/2027
n/a
7,317
-
-
7,317
-
n/a
Adel Yahia
Consult BV
Executive (Sr.
MD Belgium
&
Luxembourg)
)
LTI
2021
925
925
925
LTI
2022
2,005
2,005
2,005
2,005
LTIP
2024-
2026
01/01/2024
-
31/12/2026
2/01/2024
15/04/2027
n/a
11,707
-
-
11,707
-
n/a
43
Toujours en function à la fin de la période de référence.

Rapport annuel 2024 45 Rapport de rémunération
Queen-K BV
Executive
(Sr.MD
France,
Germany,
Poland, Spain
and Head of
Dev.
Belgium)
LTIP
2024-
2026
01/01/2024
-
31/12/2026
2/01/2024
15/04/2027
n/a
7,805
-
-
7,805
-
n/a
Lady at Work
BV
Executive
(CLO)
LTIP
2024-
2026
01/01/2024
-
31/12/2026
2/01/2024
15/04/2027
n/a
7,317
-
-
7,317
-
n/a
39,554
-
-
34.146
925
4,935

Rapport annuel 2024 46 Rapport de rémunération
Plan d'actions de performance 2020-2022
Le plan d'actions de performance 2020-2022 a été approuvé par les actionnaires lors des assemblées générales
du 28 mai 2020. En vertu du « Plan d'actions de performance 2020-2022 », certains membres du Comité
exécutif peuvent se voir attribuer chaque année, sous certaines conditions, des actions de performance. Ces
« actions de performance » seront définitivement acquises après une période de trois années civiles complètes,
s'ils atteignent les objectifs de performance prédéfinis basés sur le rendement moyen des capitaux propres sur
trois ans et le rendement moyen des capitaux employés (ROCE) sur trois ans.
Pour ce plan, le seuil inférieur du ROE moyen sur 3 ans est fixé par le Conseil d'Administration à 10 %, tandis que
le seuil supérieur est fixé à 15 %.
Pour le ROCE moyen sur 3 ans, le seuil inférieur est fixé par le Conseil d'Administration à 7 %, tandis que le seuil
supérieur est fixé à 8 %.
Il y aura une distribution d'actions de performance pour chacune des années 2020 à 2022 et le nombre total
d'actions de performance ainsi que le nombre total d'actions de performance à offrir seront déterminés chaque
année par le Conseil d'Administration sur proposition du Comité de rémunération.
SEUIL
OBJECTIF
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
175%
0% 10% 15% 20% 25%
Zone de paiement
% de l'objectif LTI
Zone de performance
ROE moyen sur 3 ans
ROE moyen sur 3 ans
Performance
Paiement %
de l'objectif
<= Seuil
ROE moyen sur 3 ans
<= 10 %
0 %
À l'objectif
ROE moyen sur 3 ans
=> 15 %
100 %

Rapport annuel 2024 47 Rapport de rémunération
Aucune action n'a été attribuée dans le cadre de ce plan en 2023.
Les principales règles de ce plan d'actions de performance sont présentées ci-dessous :
Les « actions de performance » attribuées par les plans susmentionnés sont offertes gratuitement aux bénéficiaires
et donnent les mêmes droits que les actions existantes. Le Conseil d'Administration fixe chaque année les
objectifs, conformément à la stratégie et à la politique de rémunération de la Société.
Le degré exact d'acquisition définitive des actions de performance pour les deux plans dépendra du niveau de
réalisation des objectifs :
• Pas d'acquisition définitive lorsque la performance est inférieure ou égale au seuil minimum défini ;
• La réalisation complète des objectifs conduira à une acquisition nominale de 100 % des actions de performance
allouées ;
• L'acquisition définitive maximale est limitée à 100 % des actions de performance attribuées lorsque la
performance est égale ou supérieure à la limite supérieure convenue.
Lors de l'acquisition finale, les bénéficiaires ne recevront pas la valeur des dividendes des trois dernières années
auxquelles les actions de performance acquises se rapportent.
Plan LTI
Comme indiqué ci-dessus, les membres du Comité exécutif qui exercent la fonction de directeur général d'un pays
peuvent bénéficier d'un plan d'incitation à long terme (LTI) basé sur la surperformance de l'unité opérationnelle.
Ce LTI est alloué à hauteur de 5 % sous forme d'actions. Ces actions seront acquises au cours de l'année 4 et de
l'année 5 suivant l'attribution.
Plan d'incitation à long terme 2024-2026
Le plan d'incitation à long terme 2024-2026 a été approuvé par les actionnaires lors de l'assemblée générale
ordinaire du 18 avril 2024. En vertu du « Plan LTI 2024-2026 », tous les membres du Comité exécutif peuvent se
voir attribuer chaque année, sous certaines conditions, des actions de performance. Ces « actions de
performance » seront définitives après une période de trois années civiles complètes, s'ils atteignent (i) les objectifs
de performance prédéfinis basés sur le rendement moyen des capitaux propres sur trois ans et (ii) la moyenne de
certains critères de performance non financiers sur trois ans, tels que la satisfaction des clients, la satisfaction du
personnel et la réduction de l'empreinte carbone.
SEUIL
OBJECTIF
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
175%
0% 7% 8% 9% 10%
Zone de paiement
% de l'objectif LTI
Zone de performance
ROCE moyen sur 3 ans
ROCE moyen sur 3 ans
Performance
Paiement %
de l'objectif
<= Seuil
ROCE moyen sur 3 ans
<= 7 %
0 %
À l'objectif
ROCE moyen sur 3 ans
=> 8 %
100 %

Rapport annuel 2024 48 Rapport de rémunération
La sélection des critères de performance financiers et non financiers (et des objectifs sous-jacents), ainsi que le
contenu et le nombre d'objectifs, sont harmonisés entre les membres du Comité exécutif afin de garantir
l'alignement sur les principales priorités (stratégiques). Le Conseil d'Administration évaluera de manière globale
les performances par rapport aux objectifs fixés vers le début de la période de performance et attribuera un
paiement compris entre 0 et 150 % de l'opportunité de cible.
Pour ce plan, le seuil inférieur du ROE moyen sur 3 ans est fixé par le Conseil d'Administration à 10 %, tandis que
le seuil maximum est fixé à 17,5 %.
Plan LTI réservé à l'un des membres du Comité exécutif
Conformément aux pratiques de ces dernières années et en vertu d'une disposition héritée du passé, outre le plan
LTI applicable à tous les membres du Comité exécutif, l'un des membres du Comité exécutif (ci-après le
« Membre ») peut bénéficier d'un plan d'incitation à long terme (ci-après le « LTI ») basé sur la surperformance de
la Société (voir détails ci-dessous).
Pour bénéficier de ce LTI, le ROE au niveau du groupe doit dépasser 15 % du ROE (seuil stratégique de la
Société). Un pourcentage de 15 % du bénéfice excédentaire, supérieur à 15 % du ROE, peut être accordé au
Membre. Ce LTI est acquis par tranches et est payé en actions pour s'aligner sur les intérêts des actionnaires, le
paiement ayant lieu après la fin de la période de performance complète (3 ans).
Afin d'encourager la bonne gestion des risques et la durabilité, cette rémunération variable n'est pas acquise
immédiatement et ne peut être versée qu'après trois ans. Pour retenir les talents, la Société a également choisi de
ne permettre l'acquisition de ces éléments de la rémunération variable que si le bénéficiaire est toujours actif pour
Immobel.
III. Tout usage du droit de réclamation
Il n'existe pas de droit spécifique de récupérer la rémunération variable attribuée sur la base d'informations
financières incorrectes, à l'exception du plan d'actions de performance susmentionné qui contient une clause de
récupération. Le Conseil d'Administration a décidé que la rémunération variable (« Short Term Incentive ») sera
versée aux membres du Comité exécutif ou au directeur exécutif après le Conseil d'Administration du 5 mars 2025
qui établit les comptes annuels au 31 décembre 2024, sous réserve de l'approbation finale par l'assemblée
générale annuelle du 17 avril 2025.
IV. Informations sur la conformité de la rémunération avec la
politique de rémunération et sur l'application des critères de
performance
A. Respect de la politique de rémunération
Les niveaux et la structure de la politique de rémunération doivent être suffisants pour attirer, retenir et motiver les
administrateurs et les membres du Comité exécutif, promouvoir la réalisation des objectifs (stratégiques)
conformément à l'appétit pour le risque et aux normes de comportement de la Société et encourager la création
de valeur durable. La Société s'efforce de diversifier la composition des deux organes en ce qui concerne le genre,
l'origine et les générations. Conformément au CSA et aux recommandations du Code de gouvernance d’entreprise,
la Société a établi une nouvelle politique de rémunération qui décrit son raisonnement en ce qui concerne la façon
dont elle a développé ses politiques et pratiques de rémunération au vu de son contexte et de sa stratégie
spécifiques, en tenant compte des pratiques de marché pertinentes et en conformité avec les exigences de son
cadre de gouvernance d'entreprise.
Par conséquent, la rémunération des membres du Comité exécutif (Président exécutif inclus, comme indiqué ci-
dessus) est divisée en une partie fixe, une partie variable STI (« Short Term Incentive ») et une partie variable LTI
(« Long Term Incentive »).

Rapport annuel 2024 49 Rapport de rémunération
La STI fait référence au plan d'incitation annuel en espèces lié à la performance auquel tous les membres du
Comité exécutif ont droit. La STI est conçue pour lier la rémunération individuelle et collective aux résultats
financiers de l'entreprise ainsi qu'à la contribution individuelle des membres du Comité exécutif.
Conformément à la décision du Conseil d'Administration, sur proposition du Comité de rémunération, les membres
du Comité exécutif bénéficient d'une prime variable en espèces dont les résultats sont liés à des objectifs collectifs
et individuels découlant de la définition des objectifs de l'entreprise. Pour la STI, 60 % des objectifs sont basés sur
des objectifs collectifs et 40 % sur des objectifs individuels.
La partie variable STI comprend les éléments suivants :
• Une rémunération quantitative variable exclusivement basée sur des objectifs collectifs, tels que la préservation
des liquidités, les permis finaux et le bénéfice net sous-jacent ;
• Une rémunération qualitative variable et mesurable déterminée en fonction :
o des critères généraux applicables à tous les membres du Comité exécutif – ces critères généraux
reposent sur la démonstration de capacités de leadership et de renforcement d'Immobel en tant que
groupe ;
o des responsabilités, des missions et des objectifs à atteindre, sur une base individuelle, par chacun
des membres du Comité exécutif au cours de l'exercice financier considéré – ces critères sont
spécifiques à chaque fonction.
En ce qui concerne la partie variable de l'incitation à long terme (LTI), il convient de faire une distinction entre,
d'une part, le plan d'incitation à long terme de la Société pour tous les membres du Comité exécutif (plan 2024-
2026) et, d'autre part, un plan d'incitation à long terme spécifique réservé à un membre particulier (voir plus de
détails dans la section « Rémunération fondée sur des actions » du présent Rapport de rémunération).
Le Conseil d'Administration a décidé que les rémunérations variables « Short Term Incentive » seront versées aux
membres du Comité exécutif après le Conseil d'Administration de mars 2025 établissant les comptes annuels au
31 décembre 2024, sous réserve de l'approbation finale par l'assemblée générale annuelle du 17 avril 2025.
Sur la base des performances globales de la Société en 2024 et de la réalisation des objectifs individuels des
membres du Comité exécutif entre le 1
er
janvier et le 31 décembre 2024, la partie variable de la rémunération
globale (qualitative et quantitative) versée pour 2024 représente 107.68 % de la rémunération de base pour les
membres du Comité exécutif (à l'exclusion de celle du Président exécutif/CEO, détaillée ci-dessous). La partie
variable comprend d'une part le montant STI convenu contractuellement, le montant LTI applicable à certains
membres et les montants dus dans le contexte des plans d'actions de performance (les actions acquises).
Le délai de préavis ou l'indemnité compensatoire de départ dus par la Société en cas de résiliation des contrats
des membres du Comité exécutif ou des administrateurs exécutifs, sous statut d'indépendant et actifs au sein de
la Société, est de 3 mois. Les exceptions éventuelles ne peuvent être accordées, après validation par le Conseil
d'Administration, que sur proposition du Comité de rémunération.
Pour les personnes qui exercent leur fonction sous un statut d'employé, les délais et modalités de préavis légaux
sont applicables.
À titre d'information, les délais de préavis prévus pour les membres du Comité exécutif sont les suivants :
A) Marnix Galle : 12 mois
B) Karel Breda : 6 mois
C) Stephanie De Wilde : 3 mois
44
D) Olivier Thiel : 3 mois
E) Adel Yahia : 3 mois
Aucune autre indemnité de départ n'a été versée à un membre du Comité exécutif au cours de l'année 2024.
44
Au cas où Stephanie De Wilde met fin au contrat, la période de préavis sera de six mois.

Rapport annuel 2024 50 Rapport de rémunération
B. Application des critères de performance
Pour 2024, les performances du CEO et des autres membres du Comité exécutif ont été évaluées sur la base des
critères suivants.
Nom
Administrateur,
poste
Description
des critères de
performance
et type de
rémunération
applicable
Pondération
relative des
critères de
performance
Informations sur les objectifs de
performance
Performance
mesurée (a) et
résultat effectif de
l'attribution (b)
Objectif
minimal/seuil de
performance (a)
et attribution
correspondante
(b)
Objectif/seuil
maximal de
performance (a)
et attribution
correspondante
(b)
A³ MANAGEMENT
bv,
Président exécutif /
CEO
Collective
Targets (e.g.
cash
preservation,
underlying net
profit, ..)
60%
(a) Different per
target
(a) 150%
(a) 46%
(b) EUR 0
(b) EUR 270.000
(b) EUR EUR
137.550
Individual
targets (function
specific and
leadership)
40%
(a) /
(a) 150%
(a) 72%
(b) /
(b) EUR 180,000
(b) EUR 78.480
Autres membres
du Comité exécutif
Collective
Targets (e.g.
cash
preservation,
underlying net
profit, ..)
Depends on
Role within the
Executive
Committee.
(a) Different per
target
(b) EUR 0
(a) 150%
(b) Different per
Member
(a) Individual
scores per
Member
(b) EUR 401.188
Individual
targets (function
specific and
leadership)
Depends on
Role within the
Executive
Committee
(a) /
(b) /
(a) 150%
(b) Different per
Member
(a) individual
scores per
Member
(b) EUR 246.157
V. Dérogations et écarts
Sur la base des performances globales de la Société en 2024 et de la réalisation des objectifs individuels des
membres du Comité exécutif entre le 1
er
janvier et le 31 décembre 2024, la partie variable de la rémunération
globale (qualitative et quantitative) versée en 2024 représente 107,68 % de la rémunération de base pour les
membres du Comité exécutif (à l'exclusion de celle du Président exécutif/CEO, détaillée ci-dessous).
La rémunération variable de certains autres membres du Comité exécutif représente plus de 25 % de leurs
rémunérations respectives en 2024. Suite à l'assemblée générale extraordinaire du 17 novembre 2016, il a été
expressément prévu à l'article 14 (ancien article 16) des statuts que la Société peut toutefois déroger aux
dispositions des articles 7:91 alinéas 1 et 2 et 7:121 dernier alinéa du Code des sociétés et des associations, pour
chaque personne tombant dans le champ d'application de ces dispositions.
En 2024, il n'y a eu aucun écart par rapport à la politique de rémunération ou à sa mise en œuvre.

Rapport annuel 2024 51 Rapport de rémunération
VI. Informations comparatives sur l'évolution de la
rémunération et des performances de l'entreprise au cours
des cinq derniers exercices financiers déclarés
Variation
annuelle
2020
2021
2022
2023
2024
Information concernant
l’appel d’offres
A³
MANAGEMENT
sa
45
Président exécutif
1,043,760
2,032,801
1,320,667
1,102,000
1,216,030
La rémunération plus élevée
est due au fur et à mesure que
les résultats collectifs et
individuels au niveau du
Groupe sont partiellement
atteints.
Variation d’une
année sur l’autre
+18%
+95%
-35%
-20%
+9%
Autres membres
du comité exécutif
2,181,293
4,288,273
5,394,284
4,430,504
3,634,335
La rémunération inférieure est
due au fait que certains
résultats au niveau du Groupe
sont inférieurs au seuil cible
prédéfini.
Variation d’une
année sur l’autre
-
+97%
+26%
-22%
-22%
ADL CommV.
46
Non exécutif
25,475
35,525
38,300
36,725
10.000
Honoraires réduits en raison
de la démission du directeur le
26 juin 2024.
Variation d’une
année sur l’autre
-25%
+39%
+8%
-4%
-267%
PIERRE
NOTHOMB srl
47
Non exécutif
35,875
47,625
50,150
45,050
50,750
Frais de participation plus
élevés en raison du nombre
plus élevé de réunions
(physiques).
Variation d’une
année sur l’autre
-17%
+33%
+5%
-11%
+11%
A.V.O.
MANAGEMENT
sa
48
Non exécutif
26,600
36,800
38,900
37,850
38,375
Frais de participation plus
élevés en raison du nombre
plus élevé de réunions
(physiques).
Variation d’une
année sur l’autre
-25%
+38%
+6%
-3%
+1%
M.J.S.
CONSULTING
sa
49
28,700
39,950
39,950
38,900
39,950
Frais de participation plus
élevés en raison du nombre
plus élevé de réunions
(physiques).
Variation d’une
année sur l’autre
-4%
+39%
0%
-3%
+3%
45
Représenté par son représentant permanent Marnix GALLE
46
Représenté par son représentant permanent Astrid DE LATHAUWER
47
Représenté par son représentant permanent Pierre NOTHOMB
48
Représenté par son représentant permanent Annick VAN OVERSTRAETEN
49
Représenté par son représentant permanent Michèle SIOEN

Rapport annuel 2024 52 Rapport de rémunération
LSIM sa
50
Non exécutif
20,300
41,000
39,950
37,850
39,950
Frais de participation plus
élevés en raison du nombre
plus élevé de réunions
(physiques).
Variation d’une
année sur l’autre
-13%
+102%
-3%
-6%
+5%
SKOANEZ SAS
51
Non exécutif
-
-
43,675
38,900
37,850
Frais de participation moins
élevés en raison du nombre
réduit de réunions
(physiques).
Variation d’une
année sur l’autre
-
-
-
-12%
-3%
HOLDING SAINT
CHARLES SAS
52
Non exécutif
-
-
-
-
23,650
Cooptation du rôle d’Astrid De
Lathauwer depuis le
26/06/2024.
Variation d’une
année sur l’autre
-
-
-
-
-
Rémunération
totale accordée
aux Directeurs
non exécutifs
53
167,750
250,300
255,600
235,275
240,525
Variation d’une
année sur l’autre
-42%
+49%
+2%
-9%
+2%
Le tableau suivant montre l’évolution sur cinq ans de certains paramètres financiers d’Immobel.
Variation annuelle
2020
2021
2022
2023
2024
Informations
relatives à
l'exercice financier
déclaré
Performance de la
Société
EBITDA
52.8
MEUR
103.8
MEUR
68.6
MEUR
11.7
MEUR
10.7
MEUR
Variation d'une année sur
l'autre
-58%
+97%
-34%
-83%
-9%
EBITDA sous-jacent
(vue externe)
54
52.8
MEUR
103.8
MEUR
68.6
MEUR
21.9
MEUR
18.2
MEUR
Variation d'une année sur
l'autre
-58%
+97%
-34%
-89%
-17%
Bénéfice net
33.3
MEUR
92.2
MEUR
10.7
MEUR
-38.4
MEUR
-93.7
MEUR
50
Représenté par son représentant permanent Wolfgang DE LIMBURG STIRUM
51
Représenté par son représentant permanent Patrick ALBRAND
52
Représenté par son représentant permanent Eric DONNET
53
La rémunération totale accordée comprend également la rémunération accordée aux administrateurs non exécutifs qui n’exercent plus de mandat
d’administrateur au sein de l’entreprise.
54
Il est fait référence à la méthode de calcul telle que reprise dans les mesures de performance alternatives, consultable sur notre site web :
ImmobelGroup_APM_FR.pdf.

Rapport annuel 2024 53 Rapport de rémunération
Variation d'une année sur
l'autre
+80%
+177%
-88%
-459%
-144%
Bénéfice net sous-jacent
33.3
MEUR
92.2
MEUR
54.5
MEUR
12.1
MEUR
5.7
MEUR
Variation d'une année sur
l'autre
+80%
+177%
-41%
-78%
-53%
Rémunération moyenne
des employés
Rémunération moyenne par
employé (coût total)
N/A
125.498
152.220
130.060
124.038
Variation d'une année sur
l'autre
-
-
+21 %
-15 %
-5%
VII. Ratio rémunération la plus élevée / rémunération la plus
basse
Le ratio de la rémunération la plus élevée par rapport à l'employé le moins bien rémunéré, en équivalent temps
plein au sein du Groupe Immobel, s'élève à 2145,9 % en 2024. Ces informations s'appliquent à toutes les entités
du Groupe Immobel, dans tous les pays (Belgique, Luxembourg, France, Allemagne, Pologne et Espagne).

2024 Annual report 54
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
VIII. Informations sur le vote des actionnaires
La Société est tenue d'expliquer dans le rapport comment le vote consultatif sur le précédent rapport de
rémunération adopté par la dernière assemblée annuelle des actionnaires a été pris en compte :
Dans un souci d'exhaustivité, il est spécialement mentionné aux actionnaires que l'assemblée générale annuelle
des actionnaires :
• Du 21 avril 2022 (représentant 64,83 % du capital social) a approuvé la politique de rémunération par
5 914 437 voix « pour », 567 037 voix « contre » et 114 abstentions ;
• Du 20 avril 2023 (représentant 62,51 % du capital social) a approuvé le Rapport de rémunération par
5 897 955 voix « pour », 258 390 voix « contre » et 92 733 abstentions ;
• Du 18 avril 2024 (représentant 61,59 % du capital social) a approuvé le Rapport de rémunération par
5 986 801 voix « pour », 169 856 voix « contre » et 350 abstention.
* * *
Nous vous demandons donc d'approuver les termes de ce Rapport de rémunération pour l'année 2024.
* * *
Approuvé lors de la réunion du Conseil d'Administration du 5 mars 2025.
AVO Management BV
(représentée par Annick Van Overstraeten)
Présidente du Comité de rémunération
A³ Management BV
(représentée par Marnix Galle)
Président exécutif du Conseil d'Administration

2024 Annual report 55
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
COMPTES CONSOLIDÉS ET
COMPTES STATUTAIRES
ABRÉGÉS
I. ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES ................................................................................ 57
A. ÉTAT CONSOLIDE DES PERTES ET PROFITS, ET AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT GLOBAL (EN MILLIERS D’EUROS) . 57
B. ÉTAT CONSOLIDE DE LA SITUATION FINANCIERE (EN MILLIERS D’EUROS) ............................................................ 58
C. ÉTAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (EN MILLIERS D’EUROS) ................................................................ 59
D. ÉTAT CONSOLIDE DES VARIATIONS DES FONDS PROPRES (EN MILLIERS D’EUROS) .............................................. 60
E. PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES ........................................................................................................ 61
1) Renseignements généraux ......................................................................................................................... 61
2) Déclaration de conformité aux normes IFRS ............................................................................................. 61
3) Normes ou interprétations nouvelles ou révisées ..................................................................................... 61
4) Règles de consolidation .............................................................................................................................. 62
5) Préparation et présentation des états financiers ...................................................................................... 64
5.1. Monnaies étrangères .............................................................................................................................. 64
5.2. Frais d’emprunt ....................................................................................................................................... 64
5.3. Immobilisations incorporelles ................................................................................................................. 64
5.4. Immobilisations corporelles .................................................................................................................... 65
5.5. Immeubles de placement........................................................................................................................ 65
5.6. Contrats de location ................................................................................................................................ 65
5.7. Instruments financiers ............................................................................................................................ 68
5.8. Stocks ....................................................................................................................................................... 69
5.9. Provisions ................................................................................................................................................. 69
5.10. Avantages du personnel ......................................................................................................................... 70
5.11. Résultat d’exploitation ............................................................................................................................ 70
5.12. Impôts ...................................................................................................................................................... 72
5.13. Principaux jugements et principales sources d’incertitudes liés aux estimations ................................ 72
5.14. Information sectorielle ............................................................................................................................ 73
F. ANNEXE AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES (EN MILLIERS D’EUROS) .............................................................. 73
1) Secteur opérationnel – Informations financières par zone géographique............................................... 73
2) Chiffre d’affaires ......................................................................................................................................... 78
3) Revenus locatifs .......................................................................................................................................... 79
4) Autres produits opérationnels .................................................................................................................... 79
5) Coût des ventes ........................................................................................................................................... 79
6) Réduction de valeur sur stocks et dépréciation sur immeubles de placement ........................................ 79
7) Frais d’administration ................................................................................................................................ 80
8) Part dans le résultat des coentreprises et des entreprises associées, après impôt ................................. 81
9) Coûts financiers nets .................................................................................................................................. 81
10) Impôts sur le revenu ................................................................................................................................ 81
11) Résultat par action .................................................................................................................................. 82
12) Immobilisations incorporelles ................................................................................................................. 82

2024 Annual report 56
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
13) Immobilisations corporelles .................................................................................................................... 82
14) Actifs au titre de droits d’utilisation ....................................................................................................... 82
15) Immeubles de placement........................................................................................................................ 82
16) Participation dans des coentreprises et entreprises associées ............................................................. 84
17) Impôt différé ............................................................................................................................................ 90
18) Stocks ....................................................................................................................................................... 90
19) Créances commerciales .......................................................................................................................... 92
20) Actifs de contrats .................................................................................................................................... 92
21) Paiements anticipés et autres créances ................................................................................................. 93
22) Informations relatives à l’endettement financier net ............................................................................ 93
23) Capitaux propres ..................................................................................................................................... 97
24) Provisions ................................................................................................................................................. 98
25) Dettes commerciales............................................................................................................................... 99
26) Passifs de contrats .................................................................................................................................. 99
27) Dettes sociales, TVA, charges à payer et autres montants à payer ................................................... 100
28) Principaux actifs et passifs éventuels ................................................................................................... 100
29) Variation du fonds de roulement ......................................................................................................... 100
30) Nos engagements ................................................................................................................................. 100
31) Informations sur les parties liées .......................................................................................................... 101
32) Événements postérieurs à la clôture .................................................................................................... 101
33) Sociétés détenues par le Groupe Immobel .......................................................................................... 102
G. DECLARATION DES PERSONNES RESPONSABLES .......................................................................................... 106
H. RAPPORT DE L'AUDITEUR……………………………………………………………………………………………..107
II. ÉTATS FINANCIERS CONDENSES STATUTAIRES .................................................. 115
A. ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIERE (EN MILLIERS D’EUROS) ........................................................................... 115
B. ÉTAT DU RESULTAT GLOBAL (EN MILLIERS D’EUROS) ..................................................................................... 115
C. COMPTE D’AFFECTATION (EN MILLIERS D’EUROS) ......................................................................................... 115
D. RESUME DES METHODES COMPTABLES ....................................................................................................... 116

2024 Annual report 57
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
I. États financiers consolidés
A. État consolidé des pertes et profits, et autres éléments du résultat global (en
milliers d’euros)
NOTES 31/12/2024
31/12/2023
(représenté *)
REVENUS OPÉRATIONNELS 379 386 162 843
Chiffre d'affaires 2 370 539 152 615
Revenus locatifs 3 6 967 3 763
Autres revenus opérationnels 4 1 880 6 465 CHARGES OPÉRATIONNELLES -460 449 -189 217
Coût des ventes 5 -348 734 -133 025
Réductions de valeur sur stocks 6 -86 143 -10 413
Dépréciation sur immeubles de placement 6 -5 807 -20 000 Frais d'administration 7 -19 765 -25 780
PERTE OPÉRATIONNELLE -81 063 -26 374
CESSION DE FILIALES 259
Gains (Pertes) sur ventes de filiales 259 COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES -2 381 3 001
Part dans le résultat des coentreprises et entreprises associées, net d'impôt 8 -2 381 3 001
PERTE OPÉRATIONNELLE ET PART DANS LE RÉSULTAT DES
COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIEES, NET D'IMPÔT
-83 185 -23 373
Produits d'intérêt 6 832 10 513
Charges d'intérêt -17 252 -9 865 Autres produits financiers 2 902 1 847
Autres charges financières -1 111 -4 447
COUTS FINANCIERS NET 9 -8 629 -1 952
PERTE AVANT IMPÔTS -91 815 -25 326
Impôts 10 -1 774 -12 261
PERTE DE LA PÉRIODE -93 589 -37 587
Parts ne donnant pas le contrôle 115 836
PART ATTRIBUABLE AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ -93 704 -38 423
PERTE DE LA PÉRIODE -93 589 -37 587
Autres éléments du résultat global - éléments faisant l'objet d'un
recyclage ultérieur en compte de résultats
-4 564 -2 164
Écarts de conversion
504 1 238
Cash flow hedging
-5 068 -3 402
Autres éléments du résultat global - éléments ne faisant pas l'objet d'un
recyclage ultérieur en compte de résultats
271
Profits et pertes (-) actuariels sur les régimes de pension à prestations définies
271
TOTAL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL
-4 564 -1 893
PERTE GLOBALE DE LA PÉRIODE -98 153 -39 479 Parts ne donnant pas le contrôle 46 648
PART ATTRIBUABLE AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ -98 199 -40 127
BÉNÉFICE PAR ACTION (EUR) (BASE/DILUÉ) 11 -9,14 -3,85
(*) Le compte de résultat consolidé et les autres éléments du résultat global de 2023 ont été représentés de
manière à présenter séparément les frais d'administration, la réduction de valeur des stocks et la dépréciation
des immeubles de placement ; ils comprennent un reclassement de 4,4 millions d'euros de coûts liés à des
projets abandonnés, du coût des ventes à la réduction de valeur des stocks, dans le but d'améliorer la
comparabilité.

2024 Annual report 58
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
B. État consolidé de la situation financière (en milliers d’euros)
ACTIFS NOTES 31/12/2024 31/12/2023 ACTIFS NON COURANTS 330 536 367 090
Immobilisations incorporelles 12 1 648 1 693
Immobilisations corporelles 13 2 883 3 425
Actifs comptabilisés au titre de droit d'utilisation 14 8 175 9 017 Immeubles de placement 15 53 017 60 146
Participations dans les coentreprises et entreprises associées 16 170 838 167 312
Avances aux coentreprises et entreprises associées 16 76 112 109 209
Actifs d'impôts différés 17 16 187 13 455
Autres actifs financiers non courants 349 1 422 Garanties et cautions en espèces 1 328 1 411
ACTIFS COURANTS 1 239 125 1 361 198
Stocks 18 952 669 1 118 165 Créances commerciales 19 33 945 24 198
Actifs de contrats 20 11 389 22 480
Créances fiscales 848 1 986
Acomptes et autres créances 21 31 428 49 042
Avances aux coentreprises et entreprises associées 16 25 918 10 551 Autres actifs financiers courants 1 126 2 696
Trésorerie et équivalents de trésorerie 22 181 802 132 080
TOTAL DES ACTIFS 1 569 661 1 728 289 CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
NOTES 31/12/2024 31/12/2023 CAPITAUX PROPRES TOTAUX 23 400 167 501 675
CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ 381 461 484 798 Capital et prime d'émission 103 678 97 257
Résultats non distribués 277 692 383 151
Réserves 92 4 390
PARTS NE DONNANT PAS LE CONTROLE 18 706 16 877
PASSIFS NON COURANTS 460 735 815 709 Pensions et obligations similaires 243 144
Impôts différés 17 23 307 22 676
Dettes financières 22 430 580 787 946
Instruments financiers dérivés 22 6 605 4 943 PASSIFS COURANTS 708 759 410 906
Provisions 24 2 364 3 802
Dettes financières 22 552 047 176 182
Dettes commerciales 25 55 398 80 718 Passifs de contrats 26 44 889 81 549
Dettes fiscales 4 719 2 154
Dettes sociales, TVA et autres dettes fiscales 27 15 897 12 486
Charges à payer et autres montants à payer 27 12 775 28 771 Avances des entreprises et entreprises associées 16 20 669 25 244
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 1 569 661 1 728 289

2024 Annual report 59
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
C. État consolidé des flux de trésorerie (en milliers d’euros)
NOTES 31/12/2024
31/12/2023
(representé
*)
Revenus opérationnels 379 386 162 843
Charges opérationnelles -460 449 -189 217 Amortissements et dépréciations d’actifs 6 & 7 95 366 35 316
Variation des provisions & autres éléments -1 438 - 430
TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES AVANT VARIATION DU
FONDS DE ROULEMENT
12 865 8 512
Variation du fonds de roulement 29 41 128 -119 654 TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES AVANT IMPÔTS PAYÉS 53 993 -111 142
Impôts payés 10 962 -14 219
FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES 54 955 -125 361
Acquisitions d’immobilisations incorporelles, corporelles et d’autres investissements -600 -2 613 Cessions d’immobilisations incorporelles, corporelles et d’autres investissements 298 372
Remboursement de capital et d'avances par les coentreprises et entreprises
associées
16 22 948 15 491
Acquisitions, injections de capital et avances aux coentreprises et entreprises
associées
16 -24 032 -52 491
Dividendes perçus de coentreprises et entreprises associées 16 11 126 11 726
Intérêts reçus 9 6 832 10 513 Cessions d'entreprises liées 259
FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT 16 832 -17 002
Produits d'emprunts 22 208 323 193 851
Remboursements d’emprunts 22 -189 824 -131 370 Intérêts payés 9 -35 019 -33 549
Dividendes bruts payés -5 545 -30 414
FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT -22 065 -1 482
AUGMENTATION OU DIMINUTION (-) NETTE DE LA TRÉSORERIE ET DES
ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE
49 721 -143 845
TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU DÉBUT DE LA PÉRIODE 132 080 275 926 TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE À LA FIN DE LA PÉRIODE 181 802 132 080
(*) L'état consolidé des flux de trésorerie consolidés de 2023 a été représenté de manière à inclure un reclassement
de 4,4 millions d'euros de coûts liés à des projets abandonnés du coût des ventes à la réduction de valeur des
stocks, dans le but d'améliorer la comparabilité.
En conséquence, les données relatives à l'allocation des frais d'administration, aux variations de stocks et aux
variations du fonds de roulement ont été modifiées, tel que précisé dans les notes 7, 18 et 29
.

2024 Annual report 60
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
D. État consolidé des variations des fonds propres (en milliers d’euros)
CAPITAL
ET
PRIME
D'ÉMISSI
ON
RÉSULT
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DISTRIB
UÉS
RÉSERVES
D'ACQUISI
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PARTS
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LE
CONTR
ÔLE
CAPITA
UX
PROPR
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TOTAU
X
2024 Situation au 01-01-2024 97 256 259 259 124 869 -1 137 3 753 631 165 484 798 16 877 501 675 Résultat de la période -93 704 -93 704 115 -93 589 Autres éléments du résultat global 418 -4 913 -4 495 - 69 -4 564 Résultat global de la période -93 704 418 -4 913 -98 199 46 -98 153
Émission de capital social et prime
d'émission
6 421 6 421 6 421
Dividendes -11 966 -11 966 -11 966 Actions de performance 337 337 337
Changement de participation sans
changement de contrôle
14 14 -14
Autres mouvements 18 - 13 1 50 56 1 797 1 853
Transactions avec actionnaires de la
société
6 421 -11 597 - 13 1 50 -5 138 1 783 -3 355 Mouvements de l'exercice 6 421 -105 301 405 1 -4 863 -103 337 1 829
-101 508
Situation au 31-12-2024 103 678 153 958 124 869 -1 137 4 158 632 -4 698 381 461 18 706 400 167
CAPITAL
ET
PRIME
D'ÉMISSI
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DISTRIB
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RÉSERVES
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PARTS
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CONTR
ÔLE
CAPITA
UX
PROPR
ES
TOTAU
X
2023 Situation au 01-01-2023 97 256 329 162 124 869 -1 137 2 704 545 3 152 556 552 16 588 573 140 Résultat de la période -38 423 -38 423 836 -37 587 Autres éléments du résultat global 159 1 037 86 -2 987 -1 705 - 188 -1 893 Résultat global de la période -38 264 1 037 86 -2 987 -40 127 648 -39 479 Dividendes et autres allocataires payés -30 414 -30 414 - 34 -30 448 Variations de périmètre - 587 12 - 574 - 326 - 900 Autres mouvements - 638 - 638 - 638
Transactions avec actionnaires de la
société
-31 639 12 -31 626 - 360 -31 986
Mouvements de l'exercice -69 903 1 049 86 -2 987 -71 754 289 -71 466 Situation au 31-12-2023 97 256 259 259 124 869 -1 137 3 753 631 165 484 798 16 877 501 675

2024 Annual report 61
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
E. Principes et méthodes comptables
1) Renseignements généraux
Immobel (« la Société ») est une société de droit belge dont les actions sont cotées en bourse (Euronext – IMMO).
Les états financiers du Groupe comprennent la Société, ses filiales et la participation du Groupe dans les
entreprises associées et les partenariats (ci-après dénommées « le Groupe »).
Le Groupe est actif dans le domaine
de la promotion immobilière
, avec des activités en Belgique,
en France, au Luxembourg, en Allemagne, en
Pologne, en Espagne et au Royaume-Uni
.
2) Déclaration de conformité aux normes IFRS
Les états financiers consolidés ont été préparés conformément aux normes IFRS (International Financial Reporting
Standards) adoptées dans l’Union européenne.
Le conseil d’administration de la Société a autorisé la publication
des états financiers consolidés en date du 5 mars 2025.
3) Normes ou interprétations nouvelles ou révisées
NORMES ET INTERPRETATIONS APPLICABLES POUR LA PERIODE ANNUELLE OUVERTE A COMPTER
DU OU APRES LE 1
ER
JANVIER 2024
Les états consolidés du Groupe tels que présentés dans ce rapport annuel tiennent compte des nouvelles normes
applicables à partir du 1
er
janvier 2024. Les normes et modifications suivantes ont été appliquées aux états
financiers du Groupe pour la première fois en 2024. Ces normes n'étaient pas applicables ou n'ont pas eu d'impact
significatif sur les états financiers du Groupe.
Il s'agit :
Des modifications de l’IAS 21 « Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Absence de
convertibilité », publiées le 15 août 2023, qui précisent quand une monnaie est convertible (et quand elle ne l’est
pas). Lorsqu’une monnaie n’est pas convertible, une entreprise doit estimer un cours au comptant. L’objectif de
l’entreprise lors de l’estimation d’un cours au comptant est qu’il reflète le cours auquel une opération de change
ordonnée aurait lieu à la date d’évaluation entre les participants du marché dans les conditions économiques en
vigueur. Les modifications ne contiennent pas d’exigences spécifiques pour l’estimation d’un cours au comptant.
Selon les modifications, les entreprises devront fournir de nouvelles informations pour aider les utilisateurs à
évaluer l’impact de l’utilisation d’un taux de change estimé sur les états financiers.
Les modifications entrent en vigueur pour les exercices comptables annuels ouverts à compter du 1er janvier 2025,
l’adoption anticipée étant autorisée. Ces modifications n’ont pas encore été approuvées par l’UE.
De l’IFRS 18 « Présentation et informations à fournir dans les états financiers », publiée le 9 avril 2024, qui
remplacera l’IAS 1 « Présentation des états financiers ».
La nouvelle norme introduit les nouvelles exigences clés suivantes :
⎯ Les entités sont tenues de présenter l'ensemble des produits et charges dans l'état des résultats en cinq
catégories, à savoir les catégories opérationnelles, les investissements, le financement, les activités
abandonnées et l'impôt sur le résultat. Les entités sont également tenues de présenter le sous-total
nouvellement défini du bénéfice d'exploitation. Le résultat net des entités ne changera pas.
⎯ Les mesures de performance définies par la direction sont incluses dans une seule note afférente aux états
financiers.
⎯ Des guidages améliorés sont fournis pour le regroupement de l'information dans les états financiers.
En outre, toutes les entités sont tenues d'utiliser le sous-total du résultat d'exploitation comme point de départ pour
le tableau des flux deEn outre, toutes les entités sont tenues d'utiliser le sous-total du résultat d'exploitation comme
point de départ du tableau des flux de trésorerie lorsqu'elles présentent les flux de trésorerie d'exploitation selon
la méthode indirecte.
La norme est applicable aux exercices comptables annuels ouverts à compter du 1er janvier 2027, l’adoption
anticipée étant autorisée. Cette norme a été approuvée par l’UE.
De l’IFRS 19 « Filiales sans responsabilité publique : Informations à fournir », publiée le 9 mai 2024, qui
permettra aux filiales éligibles d’appliquer les normes comptables IFRS avec des exigences réduites en matière

2024 Annual report 62
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
d’informations à fournir. Les filiales devront appliquer la nouvelle norme dans leurs états financiers consolidés,
séparés ou individuels, à condition de respecter les conditions ci-dessous à la date de clôture :
⎯ ne pas avoir de responsabilité publique ;
⎯ faire partie d’un groupe dont la société mère produit des états financiers consolidés selon les normes
comptables IFRS.
La norme est applicable aux exercices comptables annuels ouverts à compter du 1er janvier 2027, l’adoption
anticipée étant autorisée. Cette norme n’a pas encore été approuvée par l’UE.
Des modifications touchant le classement et l’évaluation des instruments financiers – Modifications des
IFRS 9 et IFRS 7, publiées le 30 mai 2024, qui aborderont la diversité des pratiques comptables en rendant les
exigences plus compréhensibles et plus cohérentes. Ces modifications comprennent les éléments suivants :
⎯ Clarification du classement des actifs financiers présentant des caractéristiques environnementales, sociales
et de gouvernance d’entreprise (ESG) ainsi que d’autres caractéristiques similaires – les caractéristiques liées
à l’ESG dans les prêts peuvent avoir une incidence sur l’évaluation des prêts au coût amorti ou à la juste
valeur. Afin de résoudre toute diversité potentielle des pratiques, les modifications clarifient la manière dont
les flux de trésorerie contractuels de ces prêts doivent être évalués.
⎯ Clarification de la date à laquelle un actif ou un passif financier peut être décomptabilisé. L’International
Accounting Standards Board (IASB) a également décidé d’élaborer une option de méthode comptable
permettant à une entreprise de décomptabiliser un passif financier avant la date de règlement si des critères
précis sont respectés.
L’IASB a en outre introduit des exigences supplémentaires en matière d’informations à fournir afin d’améliorer la
transparence pour les investisseurs en ce qui concerne les placements dans des instruments de capitaux propres
désignés à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global et des instruments financiers
présentant des caractéristiques conditionnelles, telles que des caractéristiques liées à des objectifs ESG.
Les modifications sont applicables aux exercices comptables annuels ouverts à compter du 1er janvier 2026,
l’adoption anticipée étant autorisée. Ces modifications n’ont pas encore été approuvées par l’UE.
Le volume 11 des améliorations annuelles, publié le 18 juillet 2024, comprend des clarifications, des
simplifications, des corrections et des amendements visant à améliorer l'uniformité des diverses normes IFRS.
Les normes modifiées sont les suivantes :
⎯ IFRS 1 Première application des normes IFRS
⎯ IFRS 7 Instruments financiers : Notes et indications connexes pour la mise en œuvre d'IFRS 7;
⎯ IFRS 9 Instruments financiers;
⎯ IFRS 10 États financiers consolidés; et
⎯ IAS 7 Tableau des flux de trésorerie.
Les amendements entrent en vigueur pour les exercices débutant à partir du 1er janvier 2026 et une application
anticipée étant autorisée. Les amendements n'ont pas encore été approuvés par l’Union Européenne.
Le processus de détermination des impacts potentiels de ces normes et interprétations sur les états financiers
consolidés du Groupe est en cours. Le Groupe ne s’attend pas à des changements significatifs résultant de
l’application de ces normes.
4) Règles de consolidation
Les états financiers consolidés comprennent les états financiers de la Société et de ses filiales, ainsi que les
participations dans des coentreprises et dans des entreprises associées comptabilisées selon la méthode de la
mise en équivalence.
Tous les soldes, transactions, produits et charges intragroupe sont éliminés, à l’exception des sociétés
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence, pour lesquelles les bénéfices et moins-values latents
sur les transactions sont éliminés dans la mesure de la participation de l’investisseur dans l’entité détenue et
uniquement dans la mesure où il n’y a pas de preuve de dépréciation.
FILIALES
Les filiales sont des sociétés contrôlées par le Groupe.
Le contrôle est effectué lorsque le Groupe :

2024 Annual report 63
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Détient le pouvoir sur l’entité détenue ;
Est exposée ou a droit à des rendements variables en raison de ses liens avec l’entité détenue ; et
A la capacité d’utiliser son pouvoir pour influer sur ses rendements.
Le Groupe réévalue s’il contrôle ou non une entité détenue, si les faits et les circonstances indiquent qu’un ou
plusieurs des trois éléments de contrôle énumérés ci-dessus ont été modifiés.
PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE
Les participations ne donnant pas le contrôle sont évaluées initialement à leur quote-part de l’actif net identifiable
de l’entreprise acquise à la date d’acquisition.
Les changements dans la participation du Groupe dans une filiale qui n’entraînent pas de perte de contrôle sont
comptabilisés comme des transactions de capitaux propres.
PARTICIPATIONS DANS DES ENTITES MISES EN EQUIVALENCE
Les participations du Groupe dans les entités mises en équivalence comprennent des participations dans des
coentreprises et dans des entreprises associées.
Une coentreprise est un accord contractuel par lequel le Groupe et une ou plusieurs parties conviennent
d’entreprendre une activité économique sous contrôle conjoint et par lequel le Groupe a des droits sur l’actif net
de l’entité, plutôt que des droits sur ses actifs et des obligations pour ses passifs.
Les entreprises associées sont des entités sur lesquelles le Groupe exerce une influence significative du fait de
sa participation à leurs décisions de politique financière et opérationnelle. Ce ne sont ni des filiales ni des
coentreprises du Groupe.
Une influence significative est présumée si le Groupe détient, directement ou indirectement, 20 % ou plus des
droits de vote, mais moins de 50 %.
Selon la méthode de la mise en équivalence, l’investissement dans une coentreprise est initialement comptabilisé
au coût. La valeur comptable de l’investissement est ajustée pour tenir compte des changements dans la quote-
part du Groupe dans l’actif net de la coentreprise depuis la date d’acquisition. Le goodwill relatif à la coentreprise
est inclus dans la valeur comptable de l’investissement et n’est pas testé séparément pour la dépréciation.
Lorsque la part du Groupe dans les pertes dépasse sa participation dans une entité mise en équivalence, la valeur
comptable de cette participation est réduite à zéro et la comptabilisation des pertes futures est interrompue, sauf
dans la mesure où le Groupe a une obligation ou a effectué des paiements pour le compte de l’entité détenue.
Dans ce cas, l’investissement négatif dans les entités mises en équivalence est déduit des autres composantes
de la participation de l’investisseur dans l’entité mise en équivalence (emprunts aux entités mises en équivalence).
La participation dans une entité mise en équivalence comprend, à cette fin, la valeur comptable de l’investissement
selon la méthode de la mise en équivalence et d’autres participations à long terme qui, en substance, font partie
de l’investissement net de l’entité dans la coentreprise. Si l’investissement négatif dans des entités mises en
équivalence dépasse la participation de l’investisseur, un passif est comptabilisé pour le montant net. Le Groupe
effectue cette évaluation pour chaque projet.
REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES ET GOODWILL
Immobel comptabilise les regroupements d’entreprises selon la méthode de l’acquisition lorsque l’ensemble des
activités et des actifs acquis répond à la définition d’une entreprise et que le contrôle est transféré au Groupe. Pour
déterminer si un ensemble particulier d’activités et d’actifs représente une entreprise, le Groupe évalue si
l’ensemble des actifs et des activités acquis comprend, au minimum, un intrant et un processus essentiel, et si
l’ensemble acquis a la capacité de créer des extrants.
Immobel a la possibilité d’effectuer un « test de concentration » qui permet d’évaluer de manière simplifiée si un
ensemble d’activités et d’actifs acquis n’est pas une entreprise. Le test de concentration facultatif est positif si la
quasi-totalité de la juste valeur des actifs bruts acquis est concentrée dans un seul actif identifiable ou un groupe
d’actifs identifiables similaires.
La contrepartie transférée lors de l’acquisition est généralement évaluée à la juste valeur, tout comme les actifs
nets identifiables acquis. Tout goodwill qui en résulte fait l’objet d’un test annuel de dépréciation. Tout gain sur une
acquisition à des conditions avantageuses est immédiatement comptabilisé en résultat. Les coûts de transaction
sont passés en charges au moment où ils sont engagés, sauf s’ils sont liés à l’émission de titres de créance ou de
participation.

2024 Annual report 64
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
La contrepartie transférée ne comprend pas les montants liés au règlement de relations préexistantes. Ces
montants sont généralement comptabilisés en résultat.
5) Préparation et présentation des états financiers
Les états financiers consolidés sont présentés en milliers d’euros.
Ils sont préparés sur la base du coût historique, à l’exception de certains instruments financiers qui sont évalués à
la juste valeur, comme expliqué dans les méthodes comptables ci-dessous.
5.1. Monnaies étrangères
CONVERSION DES ETATS FINANCIERS DES ACTIVITES A L’ETRANGER
Les actifs et passifs des activités à l’étranger, y compris le goodwill et les ajustements à la juste valeur résultant
de l’acquisition, sont convertis en euros aux taux de change en vigueur à la date de clôture. Les produits et charges
des activités à l’étranger sont convertis en euros aux taux de change en vigueur aux dates des transactions.
Les différences de conversion qui en résultent sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat global et
cumulées dans les fonds propres sous la rubrique « différences de conversion », sauf dans la mesure où la
différence de conversion est attribuée aux participations ne donnant pas le contrôle.
Lorsqu’une activité à l’étranger est cédée, en totalité ou en partie, de sorte que le contrôle, l’influence significative
ou le contrôle conjoint est perdu(e), le montant cumulatif de la réserve de conversion liée à cette activité à l’étranger
est reclassé en résultat en tant que gain ou perte sur cession. Si le Groupe cède une partie de sa participation
dans une filiale, mais en conserve le contrôle, la proportion correspondante du montant cumulé est réattribuée aux
participations ne donnant pas le contrôle. Lorsque le Groupe ne cède qu’une partie d’une entreprise associée ou
d’une coentreprise tout en conservant une influence significative ou un contrôle conjoint, la proportion
correspondante du montant cumulé est reclassée en résultat.
TRANSACTIONS EN MONNAIES ETRANGERES
Les transactions sont converties dans les monnaies fonctionnelles respectives des sociétés du Groupe au taux de
change en vigueur à la date de la transaction. À la date de clôture, les actifs et passifs monétaires sont convertis
aux taux de change en vigueur à la date de clôture du bilan. Les gains ou pertes résultant de cette conversion sont
comptabilisés en résultat financier.
5.2. Frais d’emprunt
Les frais d'emprunt directement attribuables à l'acquisition, à la construction ou à la production d'un actif qualifié
sont capitalisés en tant qu'élément du coût de l'actif. La capitalisation des coûts d'emprunt commence lorsque les
frais d'intérêt peuvent être directement attribués à un projet spécifique. Les coûts d'emprunt sont capitalisés dans
le cadre du coût des stocks, y compris les intérêts sur le financement de projets spécifiques ainsi que les emprunts
généraux qui auraient pu être remboursés si les dépenses n'avaient pas été engagées. La capitalisation se poursuit
tout au long du processus d'autorisation et de construction.
La capitalisation des coûts d'emprunt est suspendue pendant les périodes prolongées au cours desquelles le
développement actif est interrompu. Elle cesse soit au début de la commercialisation, soit à l'achèvement du
bâtiment, selon la première éventualité.
Tous les autres coûts d'emprunt sont comptabilisés en charges financières dans la période au cours de laquelle
ils sont encourus.
5.3. Immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles sont enregistrées dans le bilan s’il est probable que les avantages économiques
futurs attendus qui peuvent être alloués aux actifs reviendront à l’entité et si le coût des actifs peut être mesuré de
manière fiable.
Les immobilisations incorporelles sont évaluées au coût d’origine moins l’amortissement cumulé et les pertes de
valeur.

2024 Annual report 65
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Les immobilisations incorporelles sont amorties selon la méthode de l’amortissement linéaire sur la base de la
meilleure estimation de leur durée de vie utile de 3 à 5 ans. La période et la méthode d’amortissement sont revues
à chaque date de clôture.
5.4. Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont évaluées au coût d’origine moins l’amortissement cumulé et les pertes de
valeur. Les immobilisations corporelles sont amorties prorata temporis selon la méthode de l’amortissement
linéaire en fonction de leur durée de vie utile. La durée de vie utile a été déterminée comme suit :
Bâtiments : 20 à 50 ans,
Mobilier et équipement : 3 à 10 ans,
Installations, complexes, machines et équipement spécifique : 5 à 20 ans.
Le terrain a une durée de vie utile illimitée et n’est donc pas amorti.
Les charges ultérieures liées aux immobilisations corporelles ne sont capitalisées que s’il est probable que les
avantages économiques futurs associés à l’élément reviendront à l’entité et si le coût de l’élément peut être mesuré
de manière fiable.
5.5. Immeubles de placement
Les immeubles de placement liés à des projets (terrains et/ou |parties de| bâtiments) en Belgique, en France et au
Luxembourg sont des biens détenus pour générer des revenus locatifs ou une plus-value en capital, ou les deux,
plutôt que pour être utilisés dans la production ou la fourniture de biens ou de services, ou à des fins
administratives ; ou la vente dans le cours normal des activités de l’entreprise. Il s’agit principalement d’immeubles
acquis en vue d’être réaménagés et qui sont loués jusqu’au début du développement.
Les immeubles de placement sont évalués au coût d’origine moins l’amortissement cumulé et les pertes de valeur.
Les immeubles de placement sont amortis sur la période comprise entre la date d’acquisition et la date de début
du réaménagement. Les immeubles de placement sont amortis à leur valeur résiduelle. À la date de début du
réaménagement, l’immeuble de placement est transféré aux stocks à sa valeur comptable du moment.
5.6. Contrats de location
EN TANT QUE LOCATAIRE
En ce qui concerne tous les contrats de location dans lesquels le Groupe est le locataire, un passif locatif (c’est-à-
dire un passif pour effectuer les paiements de location) sera comptabilisé, ainsi qu’un actif au titre de droits
d’utilisation (c’est-à-dire un actif représentant le droit d’utiliser l’actif sous-jacent pendant la durée du contrat de
location), à l’exception des contrats de location à court terme (définis comme des contrats de location d’une durée
de 12 mois ou moins) et des contrats de location d’actifs de faible valeur (tels que les tablettes et les ordinateurs
personnels, les petits articles de mobilier de bureau et les téléphones). Pour ces contrats de location, le Groupe
comptabilise les paiements de location comme une charge d’exploitation sur une base linéaire pendant toute la
durée du contrat de location, à moins qu’une autre base systématique soit plus représentative de la façon dont les
avantages économiques relatifs aux actifs loués se consomment dans le temps.
Les actifs loués du Groupe concernent principalement les bâtiments et le matériel de transport. Les actifs au titre
de droits d’utilisation sont présentés séparément dans l’état consolidé de la situation financière, et les passifs
locatifs sont présentés comme faisant partie de la dette financière.
Les actifs au titre de droits d’utilisation sont initialement évalués au montant du passif locatif, plus les coûts initiaux
directs encourus par le locataire. Des ajustements peuvent également être nécessaires pour les incitatifs à la
location, les paiements au début des travaux ou avant et les obligations de remise en état ou similaires.
Certains contrats de location contiennent à la fois des éléments locatifs et non locatifs. Ces éléments non locatifs
sont généralement associés aux services de gestion des installations dans les bureaux et aux contrats d’entretien
et de réparation de véhicules à moteur. Le Groupe a choisi de ne pas séparer ses contrats de location de bureaux
en composantes locatives et non locatives. Il comptabilise plutôt ces contrats comme une composante locative
unique. Pour ses autres contrats de location, les composantes locatives sont divisées en composantes locatives
et non locatives en fonction de leurs prix individuels relatifs.
Après le début du contrat de location, l’actif au titre de droits d’utilisation est évalué à l’aide du modèle de coûts.

2024 Annual report 66
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Selon le modèle de coûts, un actif au titre de droits d’utilisation est évalué au coût moins l’amortissement cumulé
et les pertes de valeur cumulées. Les actifs au titre de droits d’utilisation sont amortis sur la période plus courte de
la durée du contrat de location et de la durée de vie utile de l’actif sous-jacent.
Le Groupe applique l’IAS 36 pour déterminer si un actif au titre de droits d’utilisation est déprécié et comptabilise
toute perte de valeur identifiée comme décrit sous la rubrique 14 ci-dessous.
Le passif locatif est initialement évalué à la valeur actualisée des paiements de location à payer sur la durée du
contrat de location, actualisée au taux implicite dans le contrat de location, s’il peut être facilement déterminé. Si
ce taux ne peut être facilement déterminé, le Groupe utilise son taux d’intérêt marginal.
Le passif locatif est par la suite réévalué pour tenir compte des changements dans :
La durée du contrat de location (en utilisant un taux d’actualisation révisé) ;
L’évaluation d’une option d’achat (en utilisant un taux d’actualisation révisé) ;
Les montants qui devraient être payés au titre des garanties de valeur résiduelle (en utilisant un taux
d’actualisation inchangé) ; ou
Les paiements de location futurs résultant d’une modification d’un indice ou d’un taux utilisé pour déterminer
ces paiements (en utilisant un taux d’actualisation inchangé).
Les réévaluations sont traitées comme des ajustements du bien au titre de droits d’utilisation.
EN TANT QUE BAILLEUR
Le Groupe conclut des contrats de location en tant que bailleur pour ses immeubles de placement. Il s’agit
principalement d’immeubles acquis en vue d’être réaménagés et qui sont loués jusqu’au début du développement.
Ces contrats sont classés comme des contrats de location-exploitation.
Les revenus locatifs des contrats de location-exploitation sont comptabilisés sur une base linéaire pendant toute
la durée du contrat de location concerné.
Pour chaque contrat de location, le Groupe évalue si le contrat contient à la fois des éléments de location et des
éléments non locatifs. Lorsqu'un contrat comprend les deux, le prix de la transaction est alloué à chaque
composante sur la base de leurs prix de vente autonomes relatifs. Si les prix de vente autonomes ne sont pas
facilement observables, le Groupe utilise sa meilleure estimation pour déterminer la répartition.
5.7. Instruments financiers
Les actifs financiers et les passifs financiers sont comptabilisés au bilan du Groupe lorsque celui-ci devient partie
aux dispositions contractuelles de l’instrument.
CLASSIFICATION ET EVALUATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS
Les actifs financiers et les passifs financiers sont initialement évalués à la juste valeur. Les coûts de transaction
qui sont directement attribuables à l’acquisition ou à l’émission d’actifs financiers et de passifs financiers (autres
que les actifs financiers et les passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat) sont ajoutés
ou déduits de la juste valeur des actifs financiers ou des passifs financiers, selon le cas, lors de la comptabilisation
initiale. Les coûts de transaction directement attribuables à l’acquisition d’actifs financiers ou de passifs financiers
à la juste valeur par le biais du compte de résultat sont immédiatement comptabilisés en résultat.
Les actifs financiers comprennent les placements dans des instruments de capitaux propres à la juste valeur par
le biais du compte de résultat, les prêts aux parties liées, les créances, y compris les créances commerciales et
autres créances, les instruments financiers dérivés, la trésorerie et les équivalents de trésorerie.
Les créances commerciales et les titres de créance sont initialement comptabilisés au moment de leur émission.
L’achat ou la vente d’un actif financier non dérivé dans le cadre d’une transaction régulière est comptabilisé(e) à
la date de transaction.
ACTIFS FINANCIERS – TITRES DE CREANCE
Tous les actifs financiers comptabilisés sont ensuite évalués dans leur intégralité au coût amorti ou à la juste
valeur, en fonction de leur classification.
Les titres de créance qui remplissent les conditions suivantes sont ensuite évalués au coût amorti :
L’actif financier est détenu dans le cadre d’un modèle d’entreprise dont l’objectif est de détenir des actifs
financiers, afin de collecter les flux de trésorerie contractuels ; et

2024 Annual report 67
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Les termes contractuels de l’actif financier donnent lieu, à des dates déterminées, à des flux de trésorerie qui
correspondent uniquement à des remboursements de principal et à des versements d’intérêts sur le principal
restant dû.
Les titres de créance comprennent :
Les avances aux coentreprises et entreprises associées qui sont évaluées au coût amorti
Les créances commerciales et autres créances évaluées au coût amorti ;
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les fonds en caisse et les dépôts à vue, ainsi que
d’autres placements à court terme très liquides arrivant à échéance dans les 90 jours suivant la date
d’acquisition qui sont facilement convertibles en un montant connu d’espèces et qui sont soumis à un
risque négligeable de changement de valeur. Les découverts bancaires sont inclus dans le passif. Ils sont
évalués au coût amorti.
ACTIFS FINANCIERS – PLACEMENTS DANS DES INSTRUMENTS DE CAPITAUX PROPRES
Lors de la comptabilisation initiale, tous les placements en actions sont évalués à la juste valeur par le biais du
compte de résultat, sauf si l’entité fait un choix irrévocable d’évaluer l’instrument à la juste valeur par le biais
d’autres éléments du résultat global (possible uniquement s’ils ne sont pas détenus à des fins de négociation). Par
la suite, ils sont évalués à la juste valeur avec les gains et pertes résultant des changements de la juste valeur
comptabilisés dans le compte de résultat.
METHODE DU COUT AMORTI ET DU TAUX D’INTERET EFFECTIF
La méthode du taux d’intérêt effectif est une méthode qui permet de calculer le coût amorti d’un titre de créance et
de répartir le revenu d’intérêt sur la période considérée.
Pour les instruments financiers autres que les actifs financiers dépréciés dès leur acquisition ou leur création, le
taux d’intérêt effectif est le taux qui actualise exactement les encaissements de trésorerie futurs estimés (y compris
les commissions, les points payés ou reçus qui font partie intégrante du taux d’intérêt effectif, les coûts de
transaction et les autres surcotes et décotes), à l’exclusion des pertes de crédit anticipées, pendant la durée de
vie prévue du titre de créance jusqu’à la valeur comptable brute du titre de créance lors de la comptabilisation
initiale.
Le coût amorti d’un actif financier est le montant auquel l’actif financier est évalué lors de la comptabilisation initiale,
moins les remboursements du principal, plus l’amortissement cumulé, selon la méthode du taux d’intérêt effectif,
de toute différence entre ce montant initial et le montant à l’échéance, après toute correction de valeur pour pertes.
D’autre part, la valeur comptable brute d’un actif financier est le coût amorti d’un actif financier avant toute
correction de valeur pour pertes.
INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES ET OPERATIONS DE COUVERTURE
Le Groupe a choisi d’adopter les exigences comptables de couverture de la norme IFRS 9 Instruments financiers
où l’instrument de couverture et l’élément couvert correspondent sur la base d’une évaluation de l’efficacité de la
couverture.
La partie efficace des changements de la juste valeur des instruments dérivés et autres instruments de couverture
admissibles qui sont désignés et considérés comme un instrument de couverture de flux de trésorerie est
comptabilisée dans les autres éléments du résultat global et accumulée sous la rubrique de la réserve de
couverture de flux de trésorerie.
Lorsque la transaction future couverte aboutit ultérieurement à la comptabilisation d’un élément non financier
comme les stocks, le montant accumulé dans la réserve de couverture et le coût de la réserve de couverture sont
directement inclus dans le coût initial de l’élément non financier lors de sa comptabilisation.
Pour toutes les autres transactions futures couvertes, le montant accumulé dans la réserve de couverture et le
coût de la réserve de couverture sont reclassés en résultat au cours de la ou des mêmes périodes au cours
desquelles les flux de trésorerie attendus couverts affectent le résultat.
Le gain ou la perte lié(e) à la partie inefficace est immédiatement comptabilisé en résultat.
DEPRECIATION D’ACTIFS FINANCIERS
En ce qui concerne la dépréciation des actifs financiers et des actifs de contrats, un modèle fondé sur les pertes
de crédit attendues est appliqué. Ce modèle exige que le Groupe comptabilise les pertes de crédit attendues et
les changements dans ces pertes de crédit attendues à chaque date de clôture, afin de refléter les changements
dans le risque de crédit depuis la comptabilisation initiale des actifs financiers. Plus précisément, les actifs suivants
sont inclus dans le champ d’application de l’évaluation de la dépréciation du Groupe : 1) créances commerciales ;

2024 Annual report 68
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
2) autres créances courantes et non courantes et prêts aux parties liées ; 3) actifs contractuels ; 4) trésorerie et
équivalents de trésorerie.
La norme IFRS 9 exige que le Groupe évalue la provision pour pertes d’un instrument financier à un montant égal
aux pertes de crédit attendues sur la durée de vie, si le risque de crédit lié à cet instrument financier a augmenté
de manière significative depuis la comptabilisation initiale. D’autre part, si le risque de crédit lié à un instrument
financier n’a pas augmenté de manière significative depuis la comptabilisation initiale, le Groupe est tenu d’évaluer
la provision pour pertes de cet instrument financier à un montant égal aux pertes de crédit attendues pour les
12 mois à venir.
Le Groupe utilise une approche simplifiée pour comptabiliser les créances commerciales et autres créances, ainsi
que les actifs de contrats, et comptabilise la provision pour pertes en tant que pertes de crédit attendues sur la
durée de vie. Il s’agit du manque à gagner attendu dans les flux de trésorerie contractuels, compte tenu des
possibilités de défaut à tout moment pendant la durée de vie de l’instrument financier. Le Groupe utilise son
expérience historique, des indicateurs externes et des informations prospectives pour calculer les pertes de crédit
attendues à l’aide d’une matrice de provisions.
La perte de crédit attendue est évaluée pour chaque actif financier et actif de contrat sur une base individuelle.
Elle est généralement sans importance compte tenu du fait qu’un actif physique peut être considéré comme un
collatéral (garantie) dans l’évaluation de la perte de crédit attendue. Les créances commerciales représentent
principalement les montants dus par les clients pour la vente d'unités résidentielles en cours. Les avances aux
entreprises associées et aux coentreprises reflètent les contributions financières pour les projets de
développement. Les actifs contractuels résultent de la reconnaissance des revenus précédant les facturations
échelonnées prévues.
DECOMPTABILISATION DES ACTIFS FINANCIERS
Le Groupe décomptabilise un actif financier uniquement lorsque les droits contractuels sur les flux de trésorerie
provenant de l’actif expirent ou lorsqu’il transfère l’actif financier et la quasi-totalité des risques et avantages liés à
la propriété de l’actif à une autre partie.
Si le Groupe ne transfère ni ne conserve la quasi-totalité des risques et avantages liés à la propriété de l’actif et
continue de contrôler l’actif transféré, il comptabilise sa participation conservée dans l’actif et un passif associé
pour les montants qu’il est susceptible de devoir payer. Si le Groupe conserve la quasi-totalité des risques et
avantages liés à la propriété d’un actif financier transféré, il continue de comptabiliser l’actif financier et
comptabilise également un emprunt garanti pour le produit reçu.
Lors de la décomptabilisation d’un actif financier évalué au coût amorti, la différence entre la valeur comptable de
l’actif et la somme de la contrepartie reçue et de la créance est comptabilisée en résultat.
PASSIFS FINANCIERS
Tous les passifs financiers du Groupe sont ensuite évalués au coût amorti selon la méthode du taux intérêt effectif.
Les emprunts bancaires porteurs d’intérêts et les découverts sont comptabilisés sur la base du montant des
liquidités obtenues, après déduction de tous coûts de transaction. Après comptabilisation initiale, ils sont évalués
au coût amorti. Toute différence entre la contrepartie reçue et la valeur de rachat est comptabilisée dans le revenu
sur la période du prêt en utilisant le taux d’intérêt effectif.
Le Groupe décomptabilise un passif financier lorsque ses obligations contractuelles sont acquittées, annulées ou
lorsqu’elles expirent. Le Groupe décomptabilise également un passif financier lorsque ses termes sont modifiés et
que les flux de trésorerie du passif modifié sont substantiellement différents, auquel cas un nouveau passif financier
basé sur les conditions modifiées sera comptabilisé à la juste valeur.
Lors de la décomptabilisation d’un passif financier, la différence entre la valeur comptable éteinte et la contrepartie
versée (y compris les actifs non monétaires transférés ou les passifs pris en charge) est comptabilisée en résultat.
FONDS PROPRES
Les coûts d’émission qui peuvent être directement affectés à une transaction de capitaux propres sont
comptabilisés comme une déduction des capitaux propres. En conséquence, les augmentations de capital sont
comptabilisées pour le produit reçu, net des coûts d’émission et net d’impôt.
Lorsque des actions comptabilisées en capitaux propres sont rachetées, le montant de la contrepartie versée, qui
inclut les coûts directement imputables, est comptabilisé comme une déduction des capitaux propres. Les actions
rachetées sont classées comme actions propres et sont présentées dans la réserve pour actions propres. Lorsque
des actions propres sont vendues ou réémises ultérieurement, le montant reçu est comptabilisé en tant

2024 Annual report 69
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
qu’augmentation des capitaux propres et l’excédent ou le déficit résultant de la transaction est présenté dans les
bénéfices non distribués.
FLUX DE TRESORERIE
Les activités opérationnelles sont les principales activités génératrices de revenus qui ne sont pas des activités
d'investissement ou de financement. Les acquisitions et les ventes de projets par l'achat ou la vente d'actifs ou
d'actions, considérées en substance comme équivalentes à une transaction d'actifs, sont considérées comme des
activités opérationnelles et sont présentées dans le cadre des flux de trésorerie provenant des activités
opérationnelles, que le projet soit classé dans les stocks ou non.
Les activités d’investissement sont l’acquisition et la cession d’actifs à long terme et d’autres investissements non
inclus dans les équivalents de trésorerie.
Les activités de financement sont les activités qui entraînent des changements dans la taille et la composition des
capitaux propres apportés et des emprunts de l’entité. Tous les intérêts payés sont présentés dans les activités de
financement, même s'ils sont capitalisés en tant que coûts d'emprunt.
5.8. Stocks
Les stocks sont évalués au coût ou à la valeur nette de réalisation, selon le montant le plus bas. La valeur nette
de réalisation correspond au prix de vente estimé dans le cours normal des affaires, moins les coûts estimés
d'achèvement (qui incluent les coûts d'emprunt futurs) et les coûts estimés nécessaires pour réaliser la vente.
Le coût des stocks comprend le coût d'acquisition et les dépenses directement attribuables à l'acquisition. Pour
les produits finis et les travaux en cours, le prix de revient comprend les dépenses directes et une partie des frais
généraux de production sans inclure les frais administratifs, de vente et de publicité.
Les coûts d'emprunt sont capitalisés dans le cadre du coût des stocks. Cela comprend les intérêts sur les emprunts
contractés spécifiquement dans le but d'obtenir l'actif éligible (emprunts spécifiques, c'est-à-dire « financement de
projet ») et le coût des autres emprunts qui auraient pu être remboursés si les dépenses sur l'actif n'avaient pas
été engagées (emprunts généraux, tels que le financement « d'entreprise » et « obligataire »). La capitalisation
des intérêts est suspendue pendant les périodes prolongées au cours desquelles le développement actif est
interrompu et la capitalisation cesse lorsque les activités nécessaires à la préparation de l'actif pour son utilisation
ou sa vente prévue sont pratiquement terminées.
Les projets en inventaire font l'objet d'études de faisabilité pour déterminer leur valeur nette de réalisation. À
chaque période de reporting, les chefs de projet procèdent à une révision des hypothèses utilisées pour évaluer la
valeur nette de réalisation, en les mettant à jour en fonction des dernières données du marché. Pour les projets
résidentiels, cela comprend l'élaboration d'hypothèses sur les prix de vente et le coût d'achèvement prévus (dont
les coûts de construction restants sont un élément clé). Pour les projets de bureaux, cela implique l'estimation des
prix de vente en fonction de paramètres clés tels que les rendements de sortie et les niveaux de location prévus,
entre autres sur la base d'hypothèses de courtiers réputés et de sociétés de recherche économique, ainsi que
l'estimation du coût d'achèvement (dont les coûts de construction restants sont un élément clé). De plus, la
direction prend en compte les preuves transactionnelles issues des négociations en cours pour les sorties de vente
potentielles.
Toute dépréciation des stocks à la valeur nette de réalisation est comptabilisée en charges dans la période au
cours de laquelle la dépréciation intervient et est présentée séparément dans l'état consolidé des résultats sous la
rubrique « Dépréciation des stocks ». Une dépréciation antérieure des stocks à leur valeur nette de réalisation est
annulée si la valeur nette de réalisation augmente ultérieurement. Le montant de l'annulation est limité au montant
de la dépréciation initiale, de sorte que la nouvelle valeur comptable soit la plus faible entre le coût et la valeur
nette de réalisation révisée. Les annulations de dépréciations antérieures sont comptabilisées en résultat au cours
de la période au cours de laquelle l'annulation intervient.
5.9. Provisions
Les provisions sont comptabilisées lorsque le Groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) résultant
d’un événement passé, lorsqu’il est probable qu’une sortie de ressources sera nécessaire pour régler l’obligation
et lorsqu’une estimation fiable du montant de l’obligation peut être effectuée.
Le montant comptabilisé en provision est la meilleure estimation des dépenses nécessaires pour régler l’obligation
actuelle, le cas échéant.

2024 Annual report 70
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
PASSIFS EVENTUELS ET ACTIFS EVENTUELS
Les passifs éventuels dont la réalisation est peu probable ne sont pas comptabilisés comme une provision et sont
mentionnés dans les notes aux états financiers, à condition que le risque ne soit pas lointain.
Les actifs éventuels ne sont pas comptabilisés dans les états financiers.
5.10. Avantages du personnel
AVANTAGES POSTERIEURS A L’EMPLOI
Le Groupe dispose d’un régime de pension à prestations définies et d’un régime de pension à cotisations définies.
Régime de pension « à cotisations définies »
Les cotisations à ces régimes de pension sont comptabilisées en charges dans le compte de résultat au fur et à
mesure que le service relatif est fourni.
Régime de pension « à prestations définies »
Pour un tel plan, le coût des engagements correspondants est déterminé à l’aide de la méthode des unités de
crédit projetées, les valeurs actualisées étant calculées à la date de clôture.
Le montant comptabilisé au bilan représente la valeur actualisée du montant estimé des prestations futures
auxquelles les employés peuvent prétendre du fait des services qu’ils ont rendus pendant la période considérée
et les périodes précédentes, moins la juste valeur des actifs du régime. Tout actif résultant de ce calcul est limité
à la valeur actualisée d’éventuels remboursements au Groupe ou de réductions des cotisations futures au régime.
Les gains et pertes actuariels sont directement comptabilisés dans les autres éléments du résultat global et
accumulés dans une réserve distincte au sein des capitaux propres. Par la suite, ces gains et pertes actuariels
accumulés ne sont jamais reclassés en résultat.
BONUS
Les bonus accordés aux employés et aux cadres supérieurs sont basés sur des objectifs liés à des indicateurs
financiers clés. Le montant estimé des bonus est comptabilisé en charges dans l’année à laquelle elles se
rapportent.
PLAN D’ACTIONS DE PERFORMANCE
Le Plan d'Actions de Performance attribue des actions gratuitement, sous réserve de critères de performance fixés
chaque année par le Conseil d'Administration. L'acquisition des droits dépend de l'atteinte d'objectifs prédéfinis,
avec une allocation maximale de 100 %. Aucun dividende n'est accordé pendant les trois années précédant
l'acquisition définitive des droits.
Le Plan « Long term Incentives (LTI) » offre des incitations à long terme aux cadres éligibles, avec une partie
allouée en actions dont l'acquisition est échelonnée sur plusieurs années. Le Plan LTI 2024-2026, approuvé en
avril 2024, lie l'acquisition des droits à la performance financière (retour sur capitaux propres) et non financière
(satisfaction des clients et des employés, développement durable) sur trois ans. Le Conseil évalue les résultats et
détermine les paiements entre 0 % et 150 % de l'allocation cible.
5.11. Résultat d’exploitation
Le revenu du Groupe provient principalement des activités de promotion immobilière.
Selon la norme IFRS 15, le revenu est comptabilisé lorsque le client obtient le contrôle des biens ou services
vendus pour un montant qui reflète ce que l’entité s’attend à recevoir pour ces biens ou services.
Les principales catégories de contrats de vente utilisées par le Groupe comprennent :
VENTE D’IMMEUBLES DE BUREAUX
Conformément à la norme IFRS 15, Immobel évalue au cas par cas :
Si l’accord, le contrat ou la transaction répond à la définition d’un contrat avec un client, compte tenu de la
probabilité que le Groupe récupère la contrepartie à laquelle il a droit ;
Si, en vertu d’un contrat, la vente du terrain, l’aménagement et la commercialisation représentent des
obligations de prestation distinctes ;

2024 Annual report 71
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Si, pour chaque obligation, le revenu fait l’objet d’un transfert progressif de contrôle, notamment pour les
projets susceptibles de satisfaire au troisième critère défini par la norme IFRS 15.35 (« Performance créant
un actif spécifique et donnant naissance à un droit exécutoire au paiement de la valeur des travaux réalisés à
date »), et doit être comptabilisé dans le temps.
Les conditions de paiement pour les ventes de bureaux sont négociées et stipulées dans les contrats individuels.
VENTE DE PROJETS RESIDENTIELS
Pour les projets « résidentiels », l’analyse a opéré une distinction entre le revenu des contrats pour lesquels les
dispositions contractuelles et le contexte juridique (loi Breyne en Belgique ou équivalent au Luxembourg, en France
et en Allemagne) établissent un transfert progressif du contrôle du bien à l’acquéreur, au fur et à mesure que la
construction progresse, et les autres revenus liés à des contrats avec des clients pour lesquels le contrôle est
transféré à un moment donné.
Projets impliquant des unités résidentielles — contrats loi
(Belgique, Luxembourg, France et Allemagne)
Conformément au cadre juridique en vigueur en Belgique et au Luxembourg, la propriété d’une unité résidentielle
est progressivement transférée à l’acquéreur au cours de la période de construction, de sorte que le produit est
comptabilisé au fil du temps pour les immeubles résidentiels lorsque la performance de l’entité ne crée pas un actif
ayant une utilisation alternative pour l’entité et que l’entité a un droit exécutoire au paiement pour la performance
accomplie à ce jour.
Le revenu (sans distinction entre « terrain » et « aménagement ») est comptabilisé au fil du temps pour chaque
projet résidentiel en fonction de l’avancement des travaux mesuré par les coûts engagés et budgétisés.
Le groupe comptabilise les revenus en Pologne lorsque l'obligation de performance est remplie. L'obligation de
performance est considérée comme satisfaite lorsque le bien est remis à l'acheteur, ce qui se produit sur la base
d'un protocole d'acceptation signé par les parties uniquement après l'achèvement du processus de construction
du bien et l'obtention d'un permis d'occupation, et à condition que l'acheteur ait effectué un paiement à 100 % du
prix d'achat du bien. Les contrats conclus dans ce groupe de revenus ne contiennent pas d'élément de
rémunération variable.
En outre, le Groupe estime que les contrats conclus ne contiennent pas d'élément de financement significatif. Par
conséquent, le Groupe, en règle générale, ne comptabilise pas de créances ou d'autres soldes d'actifs contractuels
liés à ce groupe de revenus. Les passifs relatifs aux contrats reflètent les avances versées par les clients.
AUTRES VENTES DE PROJETS RESIDENTIELS
D’autres types de vente peuvent avoir lieu (vente en bloc d’un projet, d’un hôtel, d’un espace commercial, etc.).
Ces opérations font donc l’objet d’une analyse au cas par cas, selon une approche similaire à celle décrite pour
les projets de « Bureaux ».
LOTISSEMENT
Pour ce segment, le produit des ventes est enregistré lors du transfert du bien au moment de l’acte notarié.
Le produit de la vente d’un projet est comptabilisé en brut (prix de vente et coût des ventes), quelle que soit la
structure de la transaction (share deal/asset deal). Les cessions de filiales dédiées à un projet et qui ne contiennent
pas d’activité sont considérées comme faisant partie de l’activité normale du Groupe et sont donc comptabilisées
dans les ventes et le coût des ventes (IFRS 15). Lors de la cession d’une telle filiale, les mêmes méthodes
comptables concernant le calendrier de comptabilisation des revenus que celles décrites ci-dessus sont
appliquées.
Le mode de propriété juridique n’a pas d’impact sur la comptabilisation de la marge, mais sur sa présentation, qui
sera différente selon qu’il s’agit d’une :
Propriété directe, filiale : les résultats sont enregistrés dans les ventes et le coût des ventes, quelle que soit la
structure juridique de détention de l’actif ;
Coentreprise : conformément à la norme IFRS 11, lorsqu’un partenariat donne lieu à un contrôle conjoint sur
des actifs nets, Immobel comptabilise un investissement pour sa participation dans la coentreprise et la
comptabilise selon la méthode de la mise en équivalence (IAS 28). Le résultat des ventes est donc présenté
sous la rubrique « Part dans le résultat des coentreprises et entreprises associées ».
Lorsque le Groupe perd le contrôle d’une filiale qui ne contient pas d’activité au sens de la norme IFRS 3 et
conserve un investissement (cession partielle d’une société dédiée à un projet), la transaction est traitée comme

2024 Annual report 72
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
une transaction entre un investisseur et son entreprise associée ou coentreprise et le gain ou la perte n’est
comptabilisé dans le résultat opérationnel qu’à hauteur de la participation d’investisseurs indépendants dans
l’entreprise associée ou la coentreprise. Si une transaction en aval entraîne une perte, aucune partie de la perte
n’est éliminée dans la mesure où elle fournit la preuve d’une réduction de la valeur de réalisation nette ou d’une
dépréciation de l’actif à vendre ou à apporter.
5.12. Impôts
L’impôt sur le revenu de l’année comprend l’impôt courant et différé. Les impôts sur le revenu courants et différés
sont comptabilisés en résultat, sauf s’ils se rapportent à des éléments comptabilisés directement dans les fonds
propres ou dans les autres éléments du résultat global, auquel cas ils sont également comptabilisés dans les fonds
propres ou dans les autres éléments du résultat global.
L’impôt courant est le montant des impôts sur le revenu à payer (ou à recouvrer) sur le bénéfice (ou la perte) de
l’année en cours et comprend tous les ajustements des charges fiscales des années précédentes.
L’impôt différé est comptabilisé selon la méthode du report variable, en comptabilisant les impôts différés au titre
des différences temporaires entre la valeur comptable des actifs et des passifs dans les comptes consolidés et
leur base d’imposition.
Les passifs d’impôt différé sont comptabilisés pour toutes les différences temporaires imposables.
Les actifs d’impôt différé sont comptabilisés sur les pertes fiscales non utilisées et sur les différences temporaires
déductibles, s’il est probable que des bénéfices imposables futurs seront disponibles sur lesquels pourront
s’imputer les différences temporaires. Les actifs d’impôt différé sont réévalués à chaque date de déclaration.
5.13. Principaux jugements et principales sources d’incertitudes liés aux estimations
Lors de la préparation de ces états financiers consolidés, la direction a procédé à des jugements et à des
estimations qui affectent l’application des méthodes comptables du Groupe et les montants déclarés des actifs,
des passifs, des produits et des charges. Les résultats réels peuvent différer de ces estimations. Les estimations
et les hypothèses sous-jacentes font l’objet d’un examen continu. Les révisions apportées aux estimations sont
comptabilisées prospectivement.
Les projets en stock font l'objet d'études de faisabilité afin de déterminer leur valeur nette de réalisation, tandis que
les immeubles de placement et les investissements dans les coentreprises et les entreprises associées font l'objet
d'un test de dépréciation en comparant leur valeur comptable à leur valeur recouvrable. À chaque période de
référence, les chefs de projet examinent les hypothèses utilisées pour évaluer la valeur nette de réalisation et la
valeur recouvrable, en les actualisant sur la base des dernières données du marché. Pour les projets résidentiels,
cela inclut les prix de vente attendus et les coûts de construction. Pour les projets de bureaux, il s'agit des
rendements de sortie attendus et des niveaux de location basés sur les hypothèses de courtiers réputés et de
sociétés d'études économiques, ainsi que des coûts de construction. En outre, la direction tient compte des
éléments transactionnels issus des négociations en cours pour les ventes potentielles.
Suite à cette évaluation au 31 décembre 2024, une dépréciation de 5,8 millions d'euros a été enregistrée pour les
projets en France dans les immeubles de placement (voir note 15), de 85 millions d'euros principalement pour les
projets en Belgique, au Luxembourg, en Allemagne et en France dans les stocks (voir note 18) et de 7,4 millions
d'euros pour les projets en Belgique et au Luxembourg dans les investissements comptabilisés par mise en
équivalence (voir note 16).
La nature des dépréciations cumulées peut être résumée comme suit
- Abandon des projets Proximus Towers (Belgique) et Arquebusier (Luxembourg) : 58,5 millions EUR
- Vente de terrains non stratégiques en France en raison de la sortie du marché résidentiel local : 11,2 millions
d'euros
- Ajustement de la valeur réalisable du projet résidentiel Eden (Francfort) sur la base de données de marché
actualisées : 10,2 millions d'euros
- Ajustement de la valeur de réalisation de projets de bureaux en France et en Belgique sur la base de données
de marché actualisées : 12,0 millions d'euros

2024 Annual report 73
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statutory accounts
L'incertitude concernant les rendements de sortie attendus pour les projets de bureaux pose un risque de
dépréciation ou de réduction de valeur potentielle à l'avenir. Si le rendement de sortie supposé pour les projets de
bureaux devait être supérieur de 0,5 % à celui utilisé à la fin de l'année, cela indiquerait une dépréciation potentielle
du stock, des immeubles de placement et/ou des entreprises mises en équivalence d'un montant de 35 millions
d'euros (en supposant qu'il n'y ait pas de changement dans le niveau des loyers).
Le risque de dépréciation pour les projets résidentiels est considéré comme faible, avec un impact plutôt limité,
grâce aux facteurs suivants : l'emplacement privilégié des actifs dans les grandes villes européennes, la plupart
des actifs étant situés en Belgique - un marché qui a fait preuve de résilience au cours des dernières années et
qui est généralement moins volatile. En outre, l'exposition de la société à des marchés plus volatils est limitée, ce
qui confère une stabilité supplémentaire au portefeuille résidentiel.
Les immeubles de placement sont amortis selon la méthode de l’amortissement linéaire sur la base d’une
estimation de la durée jusqu’au début du développement du projet, date à laquelle ils sont transférés aux stocks,
et en tenant compte d’une valeur résiduelle estimée à cette date.
Les revenus de la vente d’un projet sont comptabilisés en brut (prix de vente et coût des ventes), quelle que soit
la structure de la transaction (asset deal/share deal). Les cessions des filiales dédiées à un projet sont donc
considérées comme faisant partie de l’activité normale du Groupe et sont, en conséquence, comptabilisées comme
produit et coût des ventes au moment de la cession. Cette présentation prend en compte les spécificités du secteur
et des activités du Groupe.
Fin décembre 2019, Immobel a été notifiée de deux décisions du Conseil d’État belge dans un ancien dossier
relatif à l’achat de terrains en 2007 à l’Université Libre de Bruxelles. Une coentreprise entre Immobel et son
partenaire, Thomas & Piron, a obtenu en 2014 tous les permis de construire nécessaires au développement d’un
projet résidentiel sur le terrain concerné. La décision du Conseil d’État fin 2019 a toutefois conduit à l’annulation
des permis de construire obtenus en 2014, en raison de l’absence de permis de lotissement préalable au moment
de l’achat du terrain à l’Université Libre de Bruxelles en 2007. Les acquéreurs des appartements concernés ont
été dûment informés de la procédure judiciaire en cours devant le Conseil d’État au moment de l’achat de leur
unité et leur acte d’achat prévoit le droit de demander l’annulation de la vente de leur unité dans certaines
circonstances, y compris si la régularisation des permis de construire concernés n’est pas réalisée dans le délai
contractuel. La situation susmentionnée est éligible à la régularisation et, à la date des présentes, Immobel et son
partenaire Thomas & Piron sont en cours de régularisation et s’attendent à ce que l’impact financier de ce droit de
résolution n’ait pas d’impact significatif sur la situation financière des partenaires de la coentreprise.
5.14. Information sectorielle
Un secteur est une composante distincte du Groupe, qui génère un revenu et des coûts.
Le Comité de direction revoit régulièrement le résultat opérationnel afin de suivre la performance des différents
secteurs en termes d’objectifs stratégiques, de plans et de budgets. Dans ce contexte, le Conseil d’administration
a choisi de suivre le résultat opérationnel par pays.
F. Annexe aux états financiers consolidés (en milliers d’euros)
1) Secteur opérationnel – Informations financières par zone géographique
Les informations sectorielles sont présentées sur la base des secteurs opérationnels utilisés par le conseil
d’administration pour surveiller la performance financière du Groupe, à savoir les zones géographiques (par pays).
Le choix fait par le conseil d’administration de se concentrer sur la zone géographique plutôt que sur d’autres
secteurs opérationnels possibles est motivé par les caractéristiques de marché locales (clients, produit,
réglementation, culture, réseau local, environnement politique, etc.), qui sont les moteurs essentiels de l’activité.
L’activité principale du Groupe, le développement immobilier, s’exerce en Belgique, au Luxembourg, en France,
en Allemagne, en Pologne, en Espagne et au Royaume-Uni.
La répartition du chiffre d’affaires par pays dépend du pays où l’activité est exercée.
Le Groupe applique la norme IFRS 11 depuis le 1
er
janvier 2014, ce qui modifie fortement la lecture de ses états
financiers, sans modifier le résultat net et les fonds propres. Cependant, le Conseil d’administration considère que
les données financières basées sur la méthode d’intégration proportionnelle des coentreprises du Groupe (avant
la norme IFRS 11) donnent une meilleure image des activités et des états financiers. Par conséquent, les

2024 Annual report 74
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
informations communiquées au Conseil d’administration et présentées ci-dessous incluent la participation du
Groupe dans des coentreprises sur la base de la méthode d’intégration proportionnelle. La consolidation selon la
méthode de la mise en équivalence est appliquée aux entreprises associées.

2024 Annual report 75
Consolidated accounts and condensed
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RÉSUMÉ DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ (VUE INTERNE)
EUR 31/12/202 31/12/2023 COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDE ('00 4 (représenté 0) *) REVENUS OPÉRATIONNELS 445 449 215 674 Chiffre d'affaires 415 773 189 820 Revenus locatifs 20 762 20 285 Autres revenus opérationnels 8 914 5 569 CHARGES OPÉRATIONNELLES -517 253 -227 510 Coût des ventes -388 060 -165 460 Réductions de valeur sur stocks -93 615 -10 413 Dépréciation sur immeubles de placement -5 807 -20 000 Frais d'administration -29 771 -31 637 PROFIT OPÉRATIONNEL -71 804 -11 836 CESSION DE FILIALES 259 Gains (Pertes) sur ventes de filiales 259 COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES - 2 - 4 Part dans le résultat des coentreprises et entreprises associées, net d'impôt -2 - 4 PROFIT OPÉRATIONNEL ET PART DANS LE RÉSULTAT DES COENTREPRISES ET ENTREPRISES -71 547 -11 840 ASSOCIÉES, NET D'IMPÔT Produits d'intérêt 4 735 9 197 Charges d'intérêt -26 746 -18 634 Autres produits et charges 2 906 -3 046 COUTS FINANCIERS NET -19 106 -12 483 PROFIT DES ACTIVITÉS AVANT IMPÔTS -90 653 -24 323 Impôts -2 936 -13 684 PROFIT DE LA PÉRIODE -93 589 -38 007 Parts ne donnant pas le contrôle 115 416 PART ATTRIBUABLE AUX ACTIONNAIRES DE LA SOCIÉTÉ -93 704 -38 423
(*) Le compte de résultat consolidé de 2023 a été révisé pour présenter séparément les frais d’administration, les
réductions de valeur des stocks et les dépréciations sur immeubles de placement; il comprend un reclassement
de 4,4 millions d'euros de coûts liés à des projets abandonnés du coût des ventes à la dépréciation des stocks,
dans le but d'améliorer la comparabilité.
LE REVENU ET LE RESULTAT OPERATIONNEL SONT REPARTIS COMME SUIT PAR ZONE GEOGRAPHIQUE
EUR ('000) CHIFFRE RÉSULTAT CHIFFRE RÉSULTAT D'AFFAIRES OPÉRATIONNEL D'AFFAIRES OPÉRATIONNEL 31/12/2024 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2023 Belgique 151 483 -35 617 106 691 15 797 Luxembourg 62 102 -11 190 23 343 6 190 France 70 312 -17 824 55 179 -29 459 Allemagne 13 659 -10 136 3 449 -1 781 Pologne 117 943 2 496 722 1 125 Espagne - 158 - 300 Royaume-Uni 274 882 436 -3 412 TOTAL CONSOLIDÉ 415 773 -71 547 189 820 -11 840
RÉSUMÉ DE L’ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE (VUE INTERNE)
ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 ACTIFS NON COURANTS 215 260 242 962 Immobilisations incorporelles et corporelles 4 530 5 118 Actifs comptabilisés au titre de droits d'utilisation 8 175 9 017 Immeubles de placement 118 710 124 902 Participations et avances aux coentreprise et entreprises associées 54 172 74 510 Impôts différés 24 130 18 716 Autres actifs non courants 5 542 10 698 ACTIFS COURANTS 1 734 635 1 833 032 Stocks 1 386 769 1 538 276 Créances commerciales 38 131 32 189 Actifs de contrats 20 895 19 875 Créances fiscales et autres actifs courants 56 569 77 390 Avances aux coentreprises et entreprises associées 22 961 8 264 Trésorerie et équivalents de trésorerie 209 310 157 039 TOTAL DES ACTIFS 1 949 895 2 075 994 CAPITAUX PROPRES TOTAUX EUR ('000) 400 167 500 793 PASSIFS NON COURANTS 585 725 973 091 Dettes financières 551 735 943 790 Impôts différés 25 812 24 125 Autres passifs non courants 8 177 5 176 PASSIFS COURANTS 964 004 602 110 Dettes financières 698 134 261 724 Dettes commerciales 70 270 93 735 Passifs de contrats 57 818 87 452 Dettes fiscales et autres passifs courants 127 181 145 673 Avances des coentreprises et entreprises associées 10 601 13 527 TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 1 949 895 2 075 994

2024 Annual report 76
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AU 31 DECEMBRE 2024
ÉLÉMENTS DE LA SITUATION EUR (000) ACTIFS SECTORIELS NON ACTIFS SECTORIELS ÉLÉMENTS NON CONSOLIDÉ FINANCIÈRE COURANTS COURANTS AFFECTÉS ¹ Belgique 11 698 1 124 433 1 136 131 Luxembourg 26 210 189 092 215 302 France 31 431 154 065 185 496 Allemagne 1 18 757 18 758 Pologne 43 71 376 71 419 Espagne 252 36 506 36 758 Royaume-Uni 61 781 61,781 Éléments non affectés1 224 250 224 250 TOTAL DES ACTIFS 131 416 1,594,229 224 250 1 949 895 ÉLÉMENTS DE LA SITUATION EUR (000) PASSIFS SECTORIELS ÉLÉMENTS NON CONSOLIDÉ FINANCIÈRE AFFECTÉS ¹ Belgique 1 037 070 1 037 070 Luxembourg 129 121 129 121 France 159 089 159 089 Allemagne 50 110 50 110 Pologne 70 042 70 042 Espagne 5 469 5 469 Royaume-Uni 55 603 55 603 Éléments non affectés1 43 224 43 224 TOTAL DES PASSIFS 1 506 504 43 224 1 549 728
AU 31 DECEMBRE 2023
ÉLÉMENTS DE LA SITUATION EUR (000) ACTIFS SECTORIELS NON ACTIFS SECTORIELS ÉLÉMENTS NON CONSOLIDÉ FINANCIÈRE COURANTS COURANTS AFFECTÉS ¹ Belgique 12 586 1 146 569 1 159 155 Luxembourg 27 059 221 389 248 448 France 38 611 206 937 245 548 Allemagne 37 863 37 863 Pologne 58 119 866 119 924 Espagne 309 29 701 30 010 Royaume-Uni 60 434 60 434 Éléments non affectés1 174 612 174 612 TOTAL DES ACTIFS 139 057 1 762 325 174 612 2 075 994 ÉLÉMENTS DE LA SITUATION EUR (000) PASSIFS SECTORIELS ÉLÉMENTS NON CONSOLIDÉ FINANCIÈRE AFFECTÉS ¹ Belgique 959 987 959 987 Luxembourg 153 731 153 731 France 192 885 192 885 Allemagne 58 048 58 048 Pologne 118 242 118 242 Espagne 5 554 5 554 Royaume-Uni 50 930 50 930 Éléments non affectés1 35 824 36 638 TOTAL DES PASSIFS 1 539 377 35 824 1 575 201
(1) Éléments non affectés : Actifs : Actifs d’impôt différé – Autres actifs financiers non courants – Autres actifs non
courants – Créances fiscales – Autres actifs financiers courants – Trésorerie et équivalents – Passifs :
Obligations au titre des avantages du personnel – Provisions – Passifs d’impôt différé – Passifs fiscaux –
Instruments financiers dérivés.

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Pour avoir une idée de la taille du portefeuille de projets en développement par zone géographique, il convient de
prendre en compte les stocks et les immeubles de placement, vu que ces derniers contiennent des biens mis en
location, acquis en vue d’être réaménagés.
STOCKS ET IMMEUBLES DE PLACEMENT EUR ('000) Bureaux Résidentiel Lotissement 31/12/2024 Belgique 399 638 350 866 50 404 800 908 Luxembourg 26 336 190 074 216 410 France 225 725 20 701 246 426 Allemagne 101 366 101 366 Pologne 41 434 15 345 56 779 Espagne 22 154 22 154 Royaume-Uni 61 436 61 436 TOTAL STOCKS ET IMMEUBLES DE PLACEMENT 754 569 700 506 50 404 1 505 479
STOCKS ET IMMEUBLES DE PLACEMENT EUR ('000) Bureaux Résidentiel Lotissement 31/12/2023 Belgique 390 971 355 952 71 690 818 613 Luxembourg 26 441 211 674 238 114 France 217 538 53 029 270 567 Allemagne 111 617 111 617 Pologne 38 978 104 121 143 099 Espagne 20 912 20 912 Royaume-Uni 60 255 60 255 TOTAL STOCKS ET IMMEUBLES DE PLACEMENT 734 183 857 305 71 690 1 663 178
Les principaux mouvements dans les stocks et les immeubles de placement sont dus au développement continu
de tous les projets du portefeuille, les principaux mouvements provenant du projet Oxy en Belgique, des projets
résidentiels en France, compensés par la reconnaissance de revenus pour Granaria en Pologne, la vente de River
Place au Luxembourg et la réduction de valeur constatée sur les stocks et les immeubles de placement s'élevant
à 99 millions d'euros (bureaux : 64 millions d'euros et résidentiel : 35 millions d'euros).
TABLEAU DE RAPPROCHEMENT
EUR ('000) 31/12/2024 Information Ajustements Information Sectorielle Publiée Chiffre d'affaires 415 773 -45 234 370 539 Résultat opérationnel -71 547 -11 638 -83 185 Total bilantaire 1 949 895 -380 234 1 569 661
Pour l’information sectorielle, les coentreprises sont consolidées selon la méthode d’intégration proportionnelle.
Les ajustements résultent de l’application de la norme IFRS 11, entraînant la consolidation des coentreprises et
des entreprises associées selon la méthode de la mise en équivalence.

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2) Chiffre d’affaires
Le Groupe génère ses revenus au travers de contrats commerciaux portant sur le transfert de biens et de services
dans les principales catégories de revenus suivantes :
Ventilation croisée par type de projet et par zone géographique - Bureaux Résidentiel Lotissement 31/12/2024 EUR (000) Belgique 436 84 413 34 216 119 065 Luxembourg 139 61 955 62 094 France 680 56 266 56 946 Allemagne 13 659 13 659 Pologne 117 943 117 943 Royaume-Uni 832 832 Total 2 087 334 236 34 216 370 539 Ventilation croisée par type de projet et par zone géographique - Bureaux Résidentiel Lotissement 31/12/2023 EUR (000) Belgique 7 218 75 372 6 031 88 621 Luxembourg 859 14 134 14 993 France 350 43 609 43 959 Allemagne 3 449 3 449 Pologne 722 722 Royaume-Uni 871 871 Total 9 298 137 286 6 031 152 615
Les revenus pour la Belgique proviennent principalement de la vente d’Eghezée, de Lalys, O’Sea et St-Roch pour
le résidentiel, d’Eden pour l’Allemagne, de River Place, Liewen et Canal pour le Luxembourg, et de plusieurs
projets résidentiels pour la France. Le nombre limité de ventes de bureaux est dû à la stagnation du marché de
l'investissement institutionnel pour les bureaux.
La ventilation du chiffre d’affaires selon ces différents principes de comptabilisation se présente comme suit :
EUR ('000) Moment de comptabilisation du revenu Moment Progressivement 31/12/2024 précis BUREAUX 1 948 139 2 087 RÉSIDENTIEL 117 943 216 293 334 236 Unité résidentielle d'un projet - Loi Breyne ou équivalent 216 293 216 293 Unité résidentielle d'un projet - Autres 117 943 117 943 LOTISSEMENT 34 216 34 216 TOTAL DU CHIFFRE D'AFFAIRES 154 107 216 432 370 539 EUR ('000) Moment de comptabilisation du revenu Moment Progressivement 31/12/2023 précis BUREAUX 8 439 859 9 298 RÉSIDENTIEL 722 136 564 137 286 Unité résidentielle d'un projet - Loi Breyne ou équivalent 136 564 136 564 Unité résidentielle d'un projet - Autres 722 722 LOTISSEMENT 6 031 6 031 TOTAL DU CHIFFRE D'AFFAIRES 15 192 137 423 152 615
Le prix de transaction alloué aux obligations de performance non satisfaites ou partiellement non satisfaites au 31
décembre 2024 s'élève à 94,7 millions d'euros .
Il s'agit principalement des ventes d'unités résidentielles dont la construction est en cours (pour la totalité de leur
valeur ou la partie non satisfaite en fonction de l'avancement des travaux).
La direction du Groupe estime que 70 % du prix alloué à ces obligations de performance restantes sera
comptabilisé comme revenu au cours de l'année suivante.

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3) Revenus locatifs
La répartition de revenus locatifs par zone géographique se présente comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 266 440 Luxembourg 2 722 1 826 France 3 872 1 447 Allemagne 101 50 Espagne 6 TOTAL REVENUS LOCATIFS 6 967 3 763
Les principaux contributeurs sont Rueil-Malmaison et Tati en France ainsi que Thomas et TotalEnergies au
Luxembourg.
La durée des contrats de location dépend des accords correspondants.
4) Autres produits opérationnels
Ils se répartissent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Autres produits 1 880 6 465 TOTAL AUTRES PRODUITS OPÉRATIONNELS 1 880 6 465
La baisse par rapport à l'exercice précédent est principalement due à la diminution des frais refacturés.
5) Coût des ventes
Le coût des ventes est réparti comme suit par zone géographique :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique -105 175 -75 479 Luxembourg -60 621 -13 710 France -51 599 -41 073 Allemagne -13 316 -6 340 Pologne -118 023 - 627 Espagne - 168 Royaume-Uni - 34 TOTAL COÛT DES VENTES -348 734 -137 430
Le coût des ventes pour la Belgique est principalement lié à Eghezée pour le Landbanking, Lalys, O’Sea et St-
Roch pour les projets résidentiels, à Eden pour l’Allemagne, à River Place, Liewen et Canal pour le Luxembourg,
Granaria pour la Pologne et à d’autres projets résidentiels pour la France.
6) Réduction de valeur sur stocks et dépréciation sur immeubles de placement
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Réductions de valeur sur stocks -86 143 -10 413 Dépréciation sur immeubles de placement -5 807 -20 000 TOTAL RÉDUCTION DE VALEUR SUR STOCKS ET DÉPRÉCIATION SUR IMMEUBLES DE PLACEMENT -91 950 -30 413
Les stocks et les immeubles de placement ont été évalués selon la méthodologie de la direction décrite à la section
« 5.14 Principaux jugements et principales sources d'incertitude liées aux estimations ».
Immobel a décidé de ne pas exercer l'option d'achat sur les tours Proximus, arrivant à échéance le 21 août 2024.
En conséquence, Immobel a entièrement déprécié le projet, pour un montant total de 49 millions d'euros.
Les dépréciations restantes peuvent être détaillées comme suit :
- Abandon du projet Arquebusier (Luxembourg) : 9,5 millions d'euros
- Vente de terrains non stratégiques en France en raison de la sortie du marché résidentiel local : 11,2 millions
d'euros
- Ajustement de la valeur réalisable du projet résidentiel Eden (Francfort) sur la base de données de marché
actualisées : 10,2 millions d'euros
- Ajustement de la valeur de réalisation de projets de bureaux en France et en Belgique sur la base de données
de marché actualisées : 12,0 millions d'euros
En 2023, les dépréciations sont principalement dues à la dépréciation de Rueil Malmaison et à la réduction de
valeur des projets résidentiels en France.

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7) Frais d’administration
Ils se répartissent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Frais de personnel -5 678 -10 464 Amortissements et dépréciations d'actifs -3 416 -4 903 Autres charges opérationnelles -10 671 -10 413 TOTAL FRAIS D'ADMINISTRATION -19 765 -25 780
D’une manière générale, les frais d’administration ont diminué en raison des réductions de coûts, principalement
des frais de personnel.
L’année dernière, le total des frais d’administration comprenait également les coûts liés à la fermeture d’Immobel
Capital Partners (5,5 millions d’euros) et à la restructuration d’Immobel France (4,7 millions d’euros).
FRAIS DE PERSONNEL
Ils se répartissent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Rémunération et honoraires du personnel et des membres du Comité Exécutif -21 790 -26 866 Charges de sécurité sociale -1 738 -2 698 Charges de pension - 99 152 Autres - 231 23 Frais de suivi de projets capitalisés sous la rubrique « stock » 18 180 18 925 TOTAL FRAIS DE PERSONNEL -5 678 -10 464
La diminution des frais de personnel est principalement due à la fermeture d'Immobel Capital Partners (partie frais
de personnel 3,6 millions d’euros) et à la restructuration d'Immobel France au cours de l'exercice 2023 (partie frais
de personnel 2,9 millions d’euros), comme expliqué ci-dessus.
AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATION D’ACTIFS
Ils se répartissent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Amortissement d’immobilisations incorporelles, corporelles et d’immeubles de placement -3 416 -4 890 Dépréciation sur créances commerciales - 13 TOTAL AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS D'ACTIFS -3 416 -4 903
AUTRES CHARGES OPERATIONNELLES
Elles se répartissent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Services et biens divers -9 031 -8 268 Autres charges opérationnelles -3 078 -2 423 Provisions 1 438 278 TOTAL AUTRES CHARGES OPÉRATIONNELLES -10 671 -10 413
Principales composantes des services et biens divers :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Charges locatives des différents sièges -3 340 -2 762 Rétribution de tiers, comprenant notamment les honoraires payés à des tiers -2 722 -2 575 Autres services et biens divers, reprenant les fournitures faites à l'entreprise qui ne seraient généralement pas considérés comme des -2 969 -2 931 frais d'administration TOTAL SERVICES ET BIENS DIVERS -9 031 -8 268
Montant des honoraires attribués au cours de l’exercice à KPMG Réviseurs d’Entreprises B.V./S.R.L. et son
réseau :
31/12/2024 31/12/2023 Honoraire du Commissaire au sein du Groupe (Belgique) -371 - 335 Honoraire du Commissaire pour des présentations extraordinaires ou des missions spéciales au sein du Groupe (Belgique) -13 - 25 - Autres missions d'audit -13 - 25 - Conseils fiscaux - Autres missions ne relevant pas du mandat ordinaire du Commissaire Honoraire du Commissaire au sein du Groupe (Étranger) -221 - 241 Honoraire du Commissaire pour des présentations extraordinaires ou des missions spéciales au sein du Groupe (Étranger) - Autres missions d'audit - Conseils fiscaux - Autres missions ne relevant pas du mandat ordinaire du Commissaire Total -605 - 601

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Les missions en dehors de la mission d’audit ont été approuvées par le Comité d’Audit et des risques.
Principales composantes des variations des provisions :
31/12/2024 31/12/2023 Provisions relatives aux ventes - 221 - 334 Autres provisions -1 217 56 TOTAL VARIATIONS DE PROVISIONS -1 438 - 278 Dotations 260 1 623 Utilisations et reprises -1 698 -1 901
8) Part dans le résultat des coentreprises et des entreprises associées, après impôt
La part dans le résultat net des coentreprises et entreprises associées se répartit comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Résultat opérationnel 11 040 14 772 Résultat financier -10 476 -10 495 Impôts -2 945 -1 276 RÉSULTAT DE LA PÉRIODE -2 381 3 001
La diminution de la part du résultat des coentreprises et des entreprises associées est principalement due à la
baisse de l'activité opérationnelle ainsi qu’à des dépréciations de projets en Belgique et au Luxembourg.
De plus amples informations concernant les coentreprises et les entreprises associées sont fournies à la note 16.
9) Coûts financiers nets
Le résultat financier est ventilé comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Charges d’intérêts selon la méthode du taux d'intérêt effectif -35 019 -33 549 Coûts financiers capitalisés sur projets en développement 17 767 23 685 Produits d’intérêts 6 832 10 513 Autres produits et charges financières 1 791 -2 601 RÉSULTAT FINANCIER -8 629 -1 952
Les charges d'intérêt ont augmenté en raison de la hausse des coûts d'intérêt et de la baisse des intérêts
capitalisés résultant d'un plus grand nombre de projets en cours de commercialisation. Les revenus d'intérêts
proviennent principalement des intérêts sur les avances aux coentreprises et aux entreprises associées.
PRODUITS D’INTÉRÊTS
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Revenus d’intérêts provenant d'avances aux coentreprises et aux sociétés associées 5 509 5 056 Autres produits d'intérêts 1 323 5 457 PRODUITS D'INTÉRÊTS 6 832 10 13
10) Impôts sur le revenu
Les impôts sur le revenu se présentent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Impôts courants relatifs à l'année en cours -2 446 -1 307 Impôts courants relatifs aux exercices antérieurs - 295 -1 011 Impôts différés sur les différences temporaires 967 7 Impôt différé actif décomptabilisé -9 950 TOTAL CHARGE D'IMPÔTS REPRISE AU COMPTE DE RÉSULTAT -1 774 -12 261 Impôts courants -2 741 -2 318 Variation des créances et des dettes fiscales 3 703 -11 901 IMPÔTS PAYES (ÉTAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRÉSORERIE) 962 -14 219
Les charges fiscales comptabilisées sont moins élevées, principalement en raison d’un résultat net inférieur pour
la période. La position impôts à recevoir/impôts à payer résulte d'une réduction de l'impôt sur le revenu à payer de
1,1 million d'euros et d'une augmentation de l'impôt sur le revenu à recevoir de 2,6 millions d'euros.

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Le rapprochement entre la charge fiscale réelle et la charge fiscale théorique se résume comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Résultat des activités poursuivies avant impôts -91 815 -25 326 Résultat des coentreprises et entreprises associées 2 381 -3 001 RÉSULTAT AVANT IMPÔTS ET PART DANS LES RÉSULTATS -89 434 -28 326 DES COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES IMPÔTS AU TAUX MOYEN D'IMPOSITION DE: 25,00% 25,00% 22 359 7 082 Effets fiscaux: - Des revenus non imposables 4 570 2 253 - Des dépenses non déductibles -2 275 -2 584 - D'utilisations de pertes fiscales et d'intérêts notionnels sur lesquels aucun actif d'impôt différé 1 180 n'a été reconnu les années précédentes - De pertes fiscales de l'exercice sur lesquelles aucun actif d'impôt différé n'a été reconnu -26 349 -5 233 - De pertes fiscales des exercices antérieurs sur lesquelles un actif d'impôt différé a été reconnu 2,864 1 438 - De pertes fiscales des exercices antérieurs sur lesquelles un actif d'impôt différé a été décomptabilisé -9 950 - De latences fiscales (non) reconnues -167 -4 251 - De taux d'imposition différents -1 239 - 386 - D'Impôts d'exercices antérieurs -1,537 -1 809 CHARGE FISCALE -1 774 -12 260 TAUX D'IMPÔT EFFECTIF -1,98% -43,28%
Les revenus non imposables concernent principalement le projet Granaria, plus précisément les unités vendues
pour lesquelles les clés ont été remises, mais dont l'acte notarié définitif n'a pas encore été signé. Par
conséquent, ces montants ne sont pas reconnus selon la réglementation polonaise sur l'impôt sur les sociétés.
Le montant des « pertes fiscales de l'exercice en cours sur lesquelles aucun actif d'impôt différé n'est reconnu »
concerne principalement l'impact fiscal des dépréciations. Aucun actif d'impôt différé n'a été reconnu pour ces
pertes en raison de l'incertitude de leur compensation avec les bénéfices imposables dans un avenir prévisible.
Le taux d'imposition effectif pour 2023 a été principalement influencé par la décomptabilisation de l'actif d'impôt
différé sur la France pour un montant de 8,9 millions d'euros. Le taux d'imposition effectif pour 2024 a été
essentiellement affecté par les pertes fiscales de l'année en cours pour lesquelles aucun actif d'impôt différé n'a
été comptabilisé.
Les positions de l'actif d'impôt différé ont été examinées afin de s'assurer qu'elles peuvent être récupérées par le
biais de revenus imposables futurs.
11) Résultat par action
Le résultat de base par action est obtenu en divisant le résultat de l’exercice par le nombre moyen d’actions.
Le résultat de base par action est déterminé à l’aide des informations suivantes :
31/12/2024 31/12/2023 Résultat net de la période attribuable aux propriétaires de la société EUR ('000) -93 704 -38 423 Résultat global de la période EUR ('000) -99 421 -40 127 Moyenne pondérée du nombre d'actions ordinaires: Actions ordinaires au 1er janvier 9 997 356 9 997 356 Émission d'actions ordinaires 254 807 Actions propres au 1er janvier - 25 434 - 25 434 Actions propres octroyées à un membre du comité exécutif Actions propres cédées Actions ordinaires en circulation au 31 DÉCEMBRE 10 226 729 9 971 922 Moyenne pondérée du nombre d'actions ordinaires (base) 10 047 942 9 970 986 Résultat net par action -9,326 -3,853
12) Immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles évoluent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 3 701 2 799 Sortie du périmètre 1 Acquisitions 452 899 Cessions/désaffectations - 370 3 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE L'EXERCICE 3 784 3 701 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -2 008 -1 442 Sortie du périmètre - 1 Amortissements - 199 - 433 Amortissements annulés sur cessions/désaffectations 72 - 133 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE L'EXERCICE -2 136 -2 008 VALEUR NETTE COMPTABLE AU 31 DÉCEMBRE 1 648 1 693

2024 Annual report 83
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13) Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles évoluent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 7 134 7 369 Acquisitions 148 25 Cessions/désaffectations -792 - 260 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE L'EXERCICE 6 490 7 134 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -3 709 -3 247 Amortissements - 690 - 600 Amortissements annulés sur cessions/désaffectations 792 138 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE L'EXERCICE -3 607 -3 709 VALEUR NETTE COMPTABLE AU 31 DÉCEMBRE 2 883 3 425
Les immobilisations corporelles comprennent principalement les frais d’installation des différents sièges sociaux.
14) Actifs au titre de droits d’utilisation
Les actifs au titre de droits d’utilisation évoluent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 11 024 12 553 Acquisitions 1 251 2 782 Cessions/désaffectations -2 140 -4 311 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE LA PÉRIODE 10 135 11 024 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -2 007 -2 616 Amortissements -1 371 -1 939 Amortissements annulés sur cessions/désaffectations 1 251 3 073 Réductions de valeur sur actifs comptabilisés au titre de droits d’utilisation 167 -525 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE LA PÉRIODE -1 960 -2 007 VALEUR NETTE COMPTABLE AU 31 DÉCEMBRE 8 175 9 017
15) Immeubles de placement
Cette rubrique comprend des biens mis en location, acquis en vue d’être réaménagés. Les immeubles de
placement évoluent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 86 180 72 327 Valeur comptable nette des immeubles de placement transférée de/vers stocks 13 853 COUTS D'ACQUISITION AU TERME DE LA PÉRIODE 86 180 86 180 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -26 034 -4 641 Amortissements -1 322 -1 393 Dépréciation sur immeubles de placement -5 807 -20 000 AMORTISSEMENTS ET DÉPRÉCIATIONS AU TERME DE LA PÉRIODE -33 163 -26 034 VALEUR NETTE COMPTABLE AU 31 DÉCEMBRE 53 017 60 146
Les principaux projets inclus dans les immeubles de placement sont Rueil-Malmaison en France et Thomas au
Luxembourg.
La vies utiles des immeubles de placement sont basées sur la durée du contrat de location. Elle est de 1,5 années
en moyenne. Les immeubles de placement comprennent un certain nombre de biens commerciaux loués à des
tiers. À la fin de la période de location, la phase de développement du projet commence.
Les immeubles de placement ont été évalués conformément à la méthodologie de la direction décrite au
paragraphe « 5.14 Principaux jugements et principales sources d'incertitude liées aux estimations ».
La perte de valeur sur immeuble de placement en 2023 résulte d'un ajustement de la valeur réalisable du projet
de bureaux à Rueil, en France, sur la base de données de marché actualisées. Compte tenu de la nouvelle
détérioration de la situation du marché, une dépréciation supplémentaire s'est avérée nécessaire en 2024.

2024 Annual report 84
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16) Participation dans des coentreprises et entreprises associées
Les contributions des coentreprises et des entreprises associées dans l’état de la situation financière et l’état du
résultat global se résument comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Participations dans les coentreprises 157 679 157 003 Participations dans les entreprises associées 13 159 10 309 TOTAL PARTICIPATIONS DANS L'ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE 170 838 167 312 EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Avances des coentreprises - Passifs courants -20 669 -25 244 TOTAL AVANCES DES COENTREPRISES -20 669 -25 244 Avances aux coentreprises - Actifs non courants 74 034 107 041 Avances aux coentreprises - Actifs courants 2 078 2 168 TOTAL AVANCES AUX COENTREPRISES 76 112 109 209 Avances aux entreprises associées - Actifs non courants 25 900 10 551 Avances aux entreprises associées - Actifs courants 18 TOTAL AVANCES AUX ENTREPRISES ASSOCIÉES 25 918 10 551
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Quote-part dans le résultat net des coentreprises -2 572 3 364 Quote-part dans le résultat net des entreprises associées 191 - 363 QUOTE-PART DES COENTREPRISES ET DES ENTREPRISES ASSOCIÉES -2 381 3 001 DANS LE RESULTAT GLOBAL
Conformément à l’accord en vertu duquel les coentreprises et les entreprises associées sont constituées, le
Groupe et les autres investisseurs ont convenu d’apporter des contributions supplémentaires proportionnelles à
leurs intérêts pour compenser les pertes, le cas échéant, jusqu’à un montant maximum de 28 907 milliers d’euros.
Aucun engagement n’a été comptabilisé dans ces états financiers consolidés, ni dans les entreprises associées,
ni dans les coentreprises dans lesquelles le Groupe exerce un contrôle conjoint.
La valeur comptable des investissements dans les coentreprises et entreprises associées évolue comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 VALEUR AU 1ER JANVIER 167 312 144 891 Part dans le résultat -2 381 3 001 Acquisitions et injections de capital 23 182 33 142 Variations de périmètre - 990 -5 624 Dividendes perçus de coentreprises et entreprises associées -11 126 -8 303 Cession ou liquidation de coentreprises et entreprises associées - 21 - 605 Remboursement de capital -1 821 -3 342 Autres mouvements -3 317 4 152 MUTATIONS DE LA PÉRIODE 3 526 22 421 VALEUR AU 31 DÉCEMBRE 2024 / 31 DÉCEMBRE 2023 170 838 167 312
Les avances de/vers les coentreprises et les entreprises associées évoluent comme suit :
ACTIFS - EUR ('000) PASSIFS - EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023 VALEUR AU 1ER JANVIER 119 760 114 977 -25 244 -29 570 Avances consenties 10 167 42 969 -55 140 -75 536 Avances remboursées -27 865 -38 196 55 899 74 418 Variations de périmètre - 32 3 816 5 456 Écarts de conversion Autres mouvements 10 - 12 MUTATIONS DE LA PÉRIODE -17 730 4 783 4 575 4 326 VALEUR AU 31 DÉCEMBRE 2024 / 31 DÉCEMBRE 2023 102 030 119 760 -20 669 -25 244
Le taux d’intérêt moyen pondéré sur les prêts à destination ou en provenance de coentreprises et d’entreprises
associées est de 6,18 % au 31 décembre 2024 et de 5,28 % au 31 décembre 2023. Le calendrier de
remboursement des prêts est défini à la date de fin des projets.

2024 Annual report 85
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Le tableau ci-dessous montre la contribution des coentreprises et des entreprises associées dans l’état de la
situation financière et l’état du résultat global.
VALEUR D'INVENTAIRE QUOTE-PART DANS LE % INTÉRÊT DES PARTICIPATIONS - RÉSULTAT GLOBAL - EUR (000) EUR (000) NOMS 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023 BELLA VITA 50% 50% 86 64 23 - 13 BONDY CANAL 40% 40% 1 075 0 -2 642 93 BORALINA INVESTMENTS, S.L. 50% 50% 29 43 - 14 - 42 BROUCKÈRE TOWER INVEST 50% 50% 43 462 47 898 -3 324 592 CBD INTERNATIONAL 50% 50% 0 1 788 123 - 41 CHÂTEAU DE BEGGEN 50% 50% 4 9 - 5 - 4 CITYZEN HOLDING 50% 50% 60 332 - 21 0 CITYZEN HOTEL 50% 50% 10 662 6 869 30 - 342 CITYZEN OFFICE 50% 50% 28 593 19 813 - 69 622 CITYZEN RESIDENCE 50% 50% 3 260 2 762 499 - 169 CP DEVELOPMENT SP. Z O.O. 50% 50% 0 0 2 075 -1 418 CSM DEVELOPMENT 50% 50% 0 0 - 144 - 704 DEBROUCKÈRE DEVELOPMENT 50% 50% 1 208 320 889 - 132 DEBROUCKÈRE LAND (EX-MOBIUS I) 50% 50% 33 - 85 - 50 DEBROUCKÈRE LEISURE 50% 50% 2 082 2 172 - 90 - 81 DEBROUCKÈRE OFFICE 50% 50% 778 3 730 548 - 6 GOODWAYS SA 50% 50% 2 935 3 065 - 131 - 102 HOUILLES JJ ROUSSEAU 50% 0 - 1 ILOT ECLUSE 50% 50% 141 144 - 2 - 6 IMMO PA 33 1 50% 50% 46 1 421 16 71 IMMO PA 44 1 50% 50% 45 524 11 20 IMMO PA 44 2 50% 50% 48 1 507 34 76 IMMOBEL MARIAL SÀRL 50% 50% 0 80 -4 386 - 21 KEY WEST DEVELOPMENT 50% 50% 0 99 - 220 - 193 KIEM 2050 S.À.R.L. 70% 70% 0 - 79 - 288 - 149 LES DEUX PRINCES DEVELOP. 50% 50% 155 165 40 195 M1 33% 33% 122 3 296 10 4 483 M7 33% 33% 0 - 12 0 - 1 MOBIUS II 50% 9 - 28 MUNROE K LUXEMBOURG SA 50% 50% 6 360 7 965 - 792 -1 080 NP_AUBERVIL 50% 50% 2 325 2 759 986 1 737 NP_CHARENT1 51% 51% 422 736 - 36 - 66 ODD CONSTRUCT 50% 50% 88 581 7 - 212 OXY LIVING 50% 50% 4 513 3 919 543 - 352 PA_VILLA 51% 51% - 492 7 13 PLATEAU D'ERPENT 50% 50% 37 778 - 1 - 11 RAC3 40% 40% 3 843 3 681 162 145 RAC4 40% 40% 1 243 1 313 - 70 - 5 RAC4 DEVELOPT 40% 40% 1 453 1 495 - 41 - 49 RAC5 40% 0 168 RAC6 40% 40% 1 775 1 730 45 - 92 SURF CLUB HOSPITALITY GROUP SL 50% 50% 8 228 5 497 - 19 12 SURF CLUB MARBELLA BEACH, S.L. 50% 50% 24 364 21 656 - 43 344 TRELAMET 40% 40% 0 198 3 549 49 ULB HOLDING 60% 60% 0 0 - 212 - 210 UNIPARK 50% 50% 2 637 4 289 84 181 UNIVERSALIS PARK 2 50% 50% 0 - 75 - 159 - 145 UNIVERSALIS PARK 3 50% 50% 0 - 155 - 322 - 304 UNIVERSALIS PARK 3AB 50% 50% 2 120 2 060 60 72 UNIVERSALIS PARK 3C 50% 50% 447 430 17 12 URBAN LIVING BELGIUM 30% 30% 3 033 2 589 786 508 TOTAL COENTREPRISES 157 679 157 003 -2 572 3 364 277 SH 10% 10% 6 238 5 155 639 - 28 ARLON 75 20% 20% 3 519 2 944 - 1 - 1 BEIESTACK SA 20% 20% 1 198 776 - 99 - 71 BELUX OFFICE DEVELOPMENT FEEDER CV 27% 27% 0 12 - 7 - 9 DHR CLOS DU CHÂTEAU 33% 19 - 2 - 4 IMMOBEL BELUX OFFICE DEVELOPMENT FUND SCSP 20% 20% 806 0 - 269 - 323 MONTLHERY 2 BIS 20% 20% 0 4 - 93 14 RICHELIEU 10% 10% 1 398 1 398 23 60 TOTAL ENTREPRISES ASSOCIÉES 13 159 10 309 191 - 363 TOTAL COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES 170 838 167 312 -2 381 3 001
Ces avances sont généralement considérées comme à long terme. L'année d'achèvement du projet sous-jacent,
la classification est ajustée à la valeur courante.

2024 Annual report 86
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statutory accounts
Le tableau ci-dessous indique les avances consenties par et à destination des coentreprises et des entreprises
associées dans l’état de la situation financière.
AVANCE DES AVANCE AUX AVANCE AUX COENTREPRISES ET COENTREPRISES ET COENTREPRISES ET ENTREPRISES ENTREPRISES ASSOCIÉES ENTREPRISES ASSOCIÉES - EUR (000) - EUR (000) ASSOCIÉES - EUR (000) PASSIFS COURANTS ACTIFS NON COURANTS ACTIFS COURANTS NOMS 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023 BELLA VITA BONDY CANAL 3 626 BORALINA INVESTMENTS, S.L. BROUCKÈRE TOWER INVEST - 300 1 500 CBD INTERNATIONAL 24 142 14 749 CHÂTEAU DE BEGGEN 7 7 CITYZEN HOLDING CITYZEN HOTEL CITYZEN OFFICE CITYZEN RESIDENCE CP DEVELOPMENT SP. Z O.O. CSM DEVELOPMENT 558 507 DEBROUCKÈRE DEVELOPMENT 6 377 5 290 DEBROUCKÈRE LAND (EX-MOBIUS I) 2 749 2 357 DEBROUCKÈRE LEISURE 99 3 641 2 888 DEBROUCKÈRE OFFICE -6 250 -3 547 GOODWAYS SA 4 991 4 109 HOUILLES JJ ROUSSEAU 4 - 1 ILOT ECLUSE IMMO PA 33 1 - 406 -1 688 IMMO PA 44 1 - 182 - 510 IMMO PA 44 2 - 282 -1 465 IMMOBEL MARIAL SÀRL 3 428 KEY WEST DEVELOPMENT 7 918 7 448 KIEM 2050 S.À.R.L. - 367 7 489 6 112 LES DEUX PRINCES DEVELOP. - 831 - 921 M1 - 324 -3 479 M7 - 12 MOBIUS II MUNROE K LUXEMBOURG SA 15 344 14 454 2 014 692 NP_AUBERVIL 3 158 1 466 NP_CHARENT1 - 3 - 54 - 278 ODD CONSTRUCT OXY LIVING PA_VILLA - 6 - 411 68 PLATEAU D'ERPENT RAC3 -3 647 -3 473 RAC4 - 831 -1 747 80 RAC4 DEVELOPT 1 170 1 125 RAC5 RAC6 -1 760 -1 700 SURF CLUB HOSPITALITY GROUP SL SURF CLUB MARBELLA BEACH, S.L. TRELAMET ULB HOLDING 182 320 UNIPARK -2 868 -4 412 UNIVERSALIS PARK 2 5 544 6 899 UNIVERSALIS PARK 3 10 177 9 689 UNIVERSALIS PARK 3AB -2 080 -1 984 UNIVERSALIS PARK 3C - 379 - 361 URBAN LIVING BELGIUM 15 968 19 968 TOTAL COENTREPRISES -20 530 -25 243 74,034 107,041 25,900 10 551 277 SH 60 60 ARLON 75 BEIESTACK SA BELUX OFFICE DEVELOPMENT FEEDER CV - 138 - 189 18 DHR CLOS DU CHÂTEAU IMMOBEL BELUX OFFICE DEVELOPMENT FUND SCSP MONTLHERY 2 BIS 287 375 RICHELIEU - 1 - 1 1 920 1 733 TOTAL ENTREPRISES ASSOCIÉES - 139 - 1 2 077 2 168 18 0 TOTAL COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES -20 669 -25 244 76,112 109,209 25,918 10 551

2024 Annual report 87
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statutory accounts
Les tableaux ci-dessous présentent les informations financières condensées des coentreprises et des entreprises
associées du Groupe par entité. Les montants présentés sont les montants déterminés conformément aux normes
IFRS, avant élimination des comptes et opérations intersociétés.
CHIFFRES À 100% AVANCES AU 31 DÉCEMBRE 2024 CHIFFRES RÉSULTAT TOTAL DES TOTAL DES CAPITAUX ACTIONNAIRES D'AFFAIRES GLOBAL ACTIFS PASSIFS PROPRES VALEURS DES PAR LE PARTICIPATIONS GROUPE Bella Vita 0 45 179 7 172 86 0 BONDY CANAL - 28 -6 604 5 662 2 974 2 688 1 075 0 Boralina Investments, S.L. 0 - 29 245 187 58 29 0 Brouckère Tower Invest 581 -6 647 251 344 164 419 86 925 43 462 0 CBD International 0 245 40 781 40 781 0 0 14 749 Château de Beggen 0 - 11 22 14 8 4 8 Cityzen Holding 0 - 43 7 334 7 214 120 60 0 Cityzen Hotel 0 60 41 371 20 048 21 323 10 662 0 Cityzen Office 0 - 138 128 746 71 561 57 185 28 593 0 Cityzen Residence 7 619 997 13 672 7 151 6 521 3 260 0 CP Development Sp. z o.o. 0 4 150 88 238 96 248 -8 010 0 0 CSM Development 0 - 287 5 4 928 -4 923 0 558 Debrouckère Development 18 877 1 778 8 876 6 459 2 417 1 208 6 377 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 0 - 171 26 655 26 761 - 106 0 2 749 Debrouckère Leisure 0 - 181 16 752 12 589 4 163 2 082 3 641 Debrouckère Office 5 836 1 095 14 460 12 905 1 555 778 0 Goodways SA 0 - 262 25 443 22 265 3 178 2 935 4 991 HOUILLES JJ ROUSSEAU 0 0 0 0 0 0 0 Ilot Ecluse 0 - 4 285 2 283 141 0 Immo PA 33 1 0 33 690 598 92 46 0 Immo PA 44 1 0 23 246 157 89 45 0 Immo PA 44 2 0 68 377 282 95 48 0 Immobel Marial SàRL 0 -8 771 0 0 0 0 0 Key West Development 0 - 440 15 846 16 088 - 242 0 7 918 Kiem 2050 S.à.r.l. 0 - 412 10 155 10 680 - 525 0 7 489 Les Deux Princes Develop. 0 79 1 623 1 313 310 155 0 M1 23 31 2 033 1 666 367 122 0 M7 0 - 1 178 215 - 37 0 0 Munroe K Luxembourg SA 0 -1 584 139 937 127 217 12 720 6 360 17 358 NP_AUBERVIL 17 750 1 968 17 066 12 425 4 641 2 325 1 466 NP_CHARENT1 0 - 70 1 315 487 828 422 0 ODD Construct 0 14 283 107 176 88 0 Oxy Living 19 273 1 085 15 261 6 236 9 025 4 513 0 PA_VILLA 0 14 - 602 203 - 805 0 - 411 Plateau d'Erpent 0 - 2 858 783 75 37 0 RAC3 6 405 9 632 25 9 607 3 843 0 RAC4 0 - 175 31 131 28 025 3 106 1 243 0 RAC4 Developt 2 - 103 6 779 3 146 3 633 1 453 1 170 RAC6 0 112 4 712 274 4 438 1 775 0 Surf Club Hospitality Group SL 0 - 38 16 508 52 16 456 8 228 0 Surf Club Marbella Beach, S.L. 0 - 85 50 683 1 956 48 727 24 364 0 TRELAMET 11 700 8 872 0 0 0 0 0 ULB Holding 0 - 353 19 686 19 686 0 0 182 Unipark 41 168 7 148 1 874 5 274 2 637 0 Universalis Park 2 0 - 318 27 793 30 911 -3 118 0 5 544 Universalis Park 3 0 - 644 36 288 43 074 -6 786 0 10 177 Universalis Park 3AB 8 121 4 501 260 4 241 2 120 0 Universalis Park 3C 3 34 1 064 170 894 447 0 Urban Living Belgium 45 343 2 382 179 342 170 041 9 301 3 034 15 968 TOTAL COENTREPRISES 127 034 -3 594 1270 606 974 467 296 139 157 679 99 934 277 SH 0 6 389 151 702 89 325 62 377 6 238 60 Arlon 75 0 - 5 44 189 26 713 17 476 3 519 0 Beiestack SA 0 - 490 19 155 13 208 5 947 1 198 0 Belux Office Development Feeder CV 0 - 24 1 290 1 290 0 0 - 172 DHR Clos du Château 0 - 6 0 0 0 0 0 Immobel Belux Office Development Fund SCSP 0 -1 344 4 719 688 4 031 806 0 MONTLHERY 2 BIS 0 - 464 14 472 14 935 - 463 0 287 RICHELIEU 0 231 74 102 60 108 13 994 1 399 1 920 TOTAL ENTREPRISES ASSOCIÉES 0 4 287 309 629 206 267 103 362 13 159 2 096 TOTAL COENTREPRISES 127 034 693 1580 236 1180 735 399 501 170 838 102 030 ET ENTREPRISES ASSOCIÉES

2024 Annual report 88
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
CHIFFRES À 100% AVANCES AU 31 DÉCEMBRE 2023 CHIFFRES RÉSULTAT TOTAL DES TOTAL DES CAPITAUX ACTIONNAIRES D'AFFAIRES GLOBAL ACTIFS PASSIFS PROPRES VALEURS DES PAR LE PARTICIPATIONS GROUPE Bella Vita 0 - 25 148 21 127 64 0 BONDY CANAL 0 233 8 390 8 148 242 0 3 626 Boralina Investments, S.L. 0 - 85 244 158 86 43 0 Brouckère Tower Invest 0 1 184 259 795 164 000 95 795 47 898 1 500 CBD International 0 - 82 79 016 75 440 3 576 1 788 24 143 Château de Beggen 0 - 8 34 15 19 9 7 Cityzen Holding 0 1 5 321 4 657 664 332 0 Cityzen Hotel 0 - 685 28 756 15 018 13 738 6 869 0 Cityzen Office 301 1 243 86 381 46 755 39 626 19 813 0 Cityzen Residence 0 - 338 22 704 17 181 5 523 2 762 0 CP Development Sp. z o.o. 0 -2 835 84 122 95 470 -11 348 0 0 CSM Development 0 -1 407 10 4 646 -4 636 0 507 Debrouckère Development 156 - 265 11 538 10 899 639 320 5 290 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 0 - 100 25 930 25 865 65 33 2 357 Debrouckère Leisure 0 - 162 10 427 6 083 4 344 2 172 2 888 Debrouckère Office 261 - 12 15 009 7 549 7 460 3 730 0 Goodways SA 0 - 205 23 799 20 359 3 440 3 065 4 109 HOUILLES JJ ROUSSEAU 0 - 2 0 1 - 1 0 3 Ilot Ecluse 0 - 13 290 3 287 144 0 Immo PA 33 1 0 142 3 383 541 2 842 524 0 Immo PA 44 1 52 40 1 056 7 1 049 1 507 0 Immo PA 44 2 156 153 3 025 12 3 013 80 3 428 Immobel Marial SàRL 0 - 42 7 034 7 434 - 400 1 421 0 Key West Development 0 - 386 15 111 14 913 198 99 7 448 Kiem 2050 S.à.r.l. 0 - 213 8 620 8 733 - 113 - 79 6 112 Les Deux Princes Develop. 518 390 1 856 1 525 331 165 0 M1 25 052 13 450 12 338 4 322 8 016 3 296 0 M7 0 - 2 187 224 - 37 - 12 0 Mobius II 0 - 56 -38 357 -38 375 18 9 0 Munroe K Luxembourg SA 0 -2 161 131 233 115 302 15 931 7 965 15 146 NP_AUBERVIL 28 647 3 467 20 372 14 866 5 506 2 759 3 158 NP_CHARENT1 - 9 - 129 1 399 500 899 736 - 278 ODD Construct - 9 - 424 1 319 158 1 161 581 0 Oxy Living 0 - 705 8 601 764 7 837 3 919 0 PA_VILLA 0 26 - 501 464 - 965 - 492 68 Plateau d'Erpent 21 - 23 2 766 1 209 1 557 778 0 RAC3 1 362 9 214 12 9 202 3 681 0 RAC4 0 - 12 31 604 28 322 3 282 1 313 80 RAC4 Developt 13 - 123 6 586 2 849 3 737 1 495 1 125 RAC5 0 420 0 0 0 0 0 RAC6 7 - 230 5 957 1 631 4 326 1 730 0 Surf Club Hospitality Group SL 0 25 11 010 16 10 994 5 497 0 Surf Club Marbella Beach, S.L. 0 688 46 558 3 245 43 313 21 656 0 TRELAMET 0 121 358 2 356 198 0 ULB Holding 0 - 349 19 768 19 768 0 0 0 Unipark 0 362 10 252 1 675 8 577 4 289 320 Universalis Park 2 0 - 290 26 426 29 226 -2 800 - 75 6 899 Universalis Park 3 0 - 609 36 178 42 321 -6 143 - 155 9 689 Universalis Park 3AB 0 145 4 338 218 4 120 2 060 0 Universalis Park 3C 0 23 1 037 178 859 430 0 Urban Living Belgium 61 169 1 309 177 363 170 444 6 919 2 589 19 968 TOTAL COENTREPRISES 116 336 11 806 1228 004 934 773 293 231 157 004 117 592 277 SH 107 - 281 129 443 77 893 51 550 5 155 60 Arlon 75 0 - 7 35 408 20 788 14 620 2 944 0 Beiestack SA 0 - 352 20 224 14 078 6 146 776 0 Belux Office Development Feeder CV 0 - 35 48 3 45 12 0 DHR Clos du Château 0 - 11 74 16 58 19 0 Immobel Belux Office Development Fund SCSP 0 -1 616 3 246 3 246 0 0 0 MONTLHERY 2 BIS 0 68 9 438 9 493 - 55 4 375 RICHELIEU 0 602 70 417 56 435 13 982 1 398 1 733 TOTAL ENTREPRISES ASSOCIÉES 107 -1 632 268 298 181 952 86 346 10 309 2 168 TOTAL COENTREPRISES ET ENTREPRISES ASSOCIÉES 116 443 10 174 1496 302 1116 725 379 577 167 313 119 760

2024 Annual report 89
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Les tableaux ci-dessous présentent les informations financières condensées de toutes les coentreprises et
entreprises associées du Groupe, ainsi qu’une répartition des stocks, des immeubles de placement et des dettes
financières. Les chiffres sont présentés à 100 %.
AU 31 DECEMBRE 2024
STOCKS ET Principales composantes des actifs et passifs: Principaux projets et dettes financières: IMMEUBLES DE DETTES PLACEMENT FINANCIERES Immeubles de placement 141 986 Cityzen Hotel 36 908 17 764 Autres actis immobilisés 264 884 Cityzen Office 126 402 62 156 Stocks 1106 615 Goodways SA 22 368 12 500 Trésorerie et équivalents de trésorerie 66 632 RAC4 25 822 28 000 Autres créances financières 119 Universalis Park 2 25 764 13 878 Universalis Park 3 36 240 15 930 Dettes financières bancaires long terme 287 872 Urban Living Belgium 149 680 68 746 Dettes financières bancaires court terme 401 244 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 26 491 20 968 Impôts différés 3 681 CP Development Sp. z o.o. 80 332 59 550 Avances d'actionnaires 121 179 Brouckère Tower Invest 223 516 142 372 Autres dettes 363 619 Surf Club Marbella Beach, S.L. 28 627 0 Autres dettes financières 3 140 Richelieu 70 254 39 100 TOTAL 1 580 236 1 180 735 277 SH 142 012 85 037 Arlon 75 42 095 24 350 Munroe K Luxembourg SA 122 872 79 006 Autres 89 217 19 759 TOTAL 1 248 601 689 116
Les stocks ont été évalués conformément à la méthodologie de la direction décrite à la section « 5.14 Principaux
jugements et principales sources d'incertitude liées aux estimations ».
À la suite de cette évaluation au 31 décembre 2024, une dépréciation de 7,4 millions d'euros a été enregistrée
pour des projets en Belgique et au Luxembourg dans les investissements comptabilisés par mise en équivalence.
AU 31 DECEMBRE 2023
STOCKS ET IMMEUBLE Principales composantes de l’actif et du passif : Principaux projets et dettes financières S DE PLACEMEN DETTES T FINANCIÈRES Immeubles de placement 140 646 Cityzen Hotel 25 599 13 940 Autres immobilisations 215 828 Cityzen Office 82 008 40 120 Stocks 1 054 772 Cityzen Residence 21 501 13 940 Trésorerie et équivalents de trésorerie 59 821 Goodways SA 20 870 12 500 Autres actifs financiers 25 235 RAC4 24 456 28 000 Universalis Park 2 24 584 12 700 Dettes financières non courantes 442 946 Universalis Park 3 35 795 15 930 Dettes financières courantes 184 955 Urban Living Belgium 143 419 71 458 Passifs d’impôt différé 4 530 Debrouckère Land (ex-Mobius I) 25 094 21 150 Prêts d’actionnaires 160 661 CP Development Sp. z o.o. 78 270 24 936 Autres passifs 323 337 Brouckère Tower Invest 230 173 142 489 Autres passifs financiers 296 Autres 483 649 230 738 TOTAL 1 496 302 1 116 725 TOTAL 1 195 418 627 901
En cas de dettes financières vis-à-vis des établissements de crédit, les remboursements des prêts d’actionnaires
(remboursement de trésorerie à la société parente) sont subordonnés aux remboursements aux établissements
de crédit.
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Montant des dettes garanties par des sûretés 266 946 241 239 Valeur comptable des actifs du Groupe mis en gage pour garantie de ces sûretés 511 345 425 357
Pour les principales dettes vis-à-vis des établissements de crédit mentionnées ci-dessus, la société Immobel S.A.
s’est engagée à fournir les moyens financiers nécessaires pour mener à bien les différents projets (engagements
« insuffisances de trésorerie » et « dépassement de coûts »). Il n’existe pas de restrictions significatives limitant la
capacité du Groupe à accéder aux actifs des coentreprises et des entreprises associées, ni de risques ou
d’engagements spécifiques autres que ceux liés aux prêts bancaires.
Un accord ferme pour la vente de 124 unités du projet Kiem2050 a été signé avec le Fonds Kirchberg
(Luxembourg). Cette vente devrait générer des revenus à partir de 2025.

2024 Annual report 90
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
17) Impôt différé
Les actifs ou passifs d’impôt différé sont enregistrés au bilan sur les différences temporaires déductibles ou
imposables, les pertes fiscales et les crédits d’impôt reportés. Les variations des actifs et passifs d’impôt différé
sont comptabilisées dans le compte de résultat, sauf si elles se rapportent à des éléments directement
comptabilisés dans les autres éléments du résultat global.
Immobel a examiné la recouvrabilité des actifs d’impôt différé sur :
La disponibilité de différences temporaires imposables suffisantes
La probabilité que l’entité ait des bénéfices imposables suffisants à l’avenir, au cours de la même période que
la reprise de la différence temporaire déductible ou au cours des périodes dans lesquelles une perte fiscale
peut être reportée rétrospectivement ou prospectivement
La disponibilité de possibilités de planification fiscale qui permettent le recouvrement d’actifs d’impôt différé.
Les actifs et passifs d’impôt différé se réfèrent aux différences temporaires suivantes :
EUR ('000) ACTIFS D'IMPÔT DIFFÉRÉ PASSIFS D'IMPÔT DIFFÉRÉ 31/12/2024 31/12/2023 31/12/2024 31/12/2023 Pertes fiscales 15 327 23 031 Différence temporelle sur la valorisation des projets 2 940 4 476 26 405 36 882 Instruments dérivés 1 313 124 Juste valeur des instruments financiers 61 - 61 Autres éléments 8 3 241 - 89 Netting (situation fiscale nette par entité) -3 463 -14 055 -3 463 -14 055 TOTAL 16 187 13 455 23 307 22 676 VALEUR AU 1ER JANVIER 13 455 22 676 Impôt différé reconnu dans les capitaux propres attribuables 1 083 -52 aux actionnaires de la société Impôt différé reconnu dans l’état consolidé 1 649 683 du résultat global VALEUR AU 31 DÉCEMBRE 2024 16 187 23 307
Immobel et Infinito contribuent pour l’essentiel aux passifs d’impôt différé.
Immobel détient pour 176 millions d’euros de pertes fiscales pour lesquelles aucun actif d’impôt différé n’a été
comptabilisé.
Les pertes fiscales comptabilisées n'expirent pas, sauf en Pologne, où les pertes fiscales ne peuvent être
reportées que sur cinq exercices fiscaux consécutifs, sous réserve qu’un maximum de 50 % du montant de la
perte fiscale d'un exercice donné puisse être utilisé au cours d'un seul exercice fiscal ultérieur.
MONTANTS DES PERTES FISCALES ET AUTRES DÉDUCTIONS POUR LESQUELLES AUCUN ACTIF EUR ('000) D’IMPÔT DIFFÉRÉ N’A ÉTÉ COMPTABILISÉ : 3 394 Expirant fin 2025 Expirant fin 2026 586 Expirant fin 2027 64 Expirant fin 2028 951 Expirant fin 2029 1 793
Le total des pertes fiscales expirées a diminué par rapport à l'année précédente en raison de l'utilisation des
pertes fiscales suite aux résultats du projet Granaria.
18) Stocks
Les stocks se composent de bâtiments et de terrains acquis pour le réaménagement et la revente.
La répartition des stocks par zone géographique est la suivante :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 453 524 484 530 Luxembourg 184 618 206 428 France 193 931 210 005 Allemagne 101 366 111 617 Pologne 15 527 102 887 Espagne 3 702 2 698 TOTAL STOCKS 952 669 1 118 165

2024 Annual report 91
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Ventilation croisée par type de projet et par zone géographique - EUR (000) Bureaux Résidentiel Lotissement 31/12/2024 Belgique 135 069 268 052 50 404 453 524 Luxembourg 1 280 183 339 184 618 France 175 499 18 432 193 931 Allemagne 101 366 101 366 Pologne 15 527 15 527 Espagne 3 702 3 702 Total 311 847 590 417 50 404 952 669 Ventilation croisée par type de projet et par zone géographique - EUR (000) Bureaux Résidentiel Lotissement 31/12/2023 Belgique 175 558 237 282 71 690 484 530 Luxembourg 784 205 643 206 427 France 162 497 47 508 210 005 Allemagne 111 617 111 617 Pologne 102 887 102 887 Espagne 2 698 2 698 Total 338 840 707 635 71 690 1 118 165
Les principales variations des stocks sont dues à une diminution de River Place en raison de la vente à la Ville de
Luxembourg, une diminution de Proximus à la suite d'une dépréciation et une diminution de Granaria en raison de
la reconnaissance des revenus, partiellement compensées par de nouveaux développements, principalement pour
O'Sea, St Antoine et Liewen.
Les principaux projets en stock comprennent O’Sea, Isala et Lebeau Sablon en Belgique, Gasperich, Polvermillen
et Cat Club au Luxembourg, Saint-Antoine et Tati en France, Gutenberg et Eden en Allemagne et Granaria en
Pologne.
Le taux d'intérêt moyen pondéré sur les coûts d'emprunt capitalisés sur les facilités de financement de projets, les
facilités de financement d'entreprises et les obligations était de 4,3 % au 31 décembre 2024 et de 3,7 % au 31
décembre 2023.
Les stocks sont ventilés comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 STOCKS AU 1ER JANVIER 1 118 165 985 726 Valeur comptable nette des immeubles de placement transférée de/vers stocks -13 853 Achats de l'exercice 41 969 Développements 251 493 223 541 Cessions de l'exercice -348 734 -133 025 Coûts d'emprunts 17 767 23 685 Écarts de conversion 122 534 Réductions de valeurs actées -86 143 -10 413 MUTATIONS DE L'EXERCICE - 165 495 132 439 STOCKS AU 31 DÉCEMBRE 2024 / 31 DÉCEMBRE 2023 952 669 1 118 165
Les stocks ont été évalués conformément à la méthodologie de la direction décrite à la section « 5.14 Principaux
jugements et principales sources d'incertitude liées aux estimations ».
En 2024, Immobel a décidé de déprécier les projets suivants
Abandon du projet Proximus Towers (Belgique) et du projet Arquebusier (Luxembourg) : 58,5 millions EUR
Vente de réserves foncières non stratégiques en France en vue de la sortie du marché résidentiel local : 11,2
millions EUR
Ajustement de valeur réalisable sur le projet résidentiel Eden (Francfort) sur la base de données de marché
actualisées : 10,2 millions EUR
Ajustement de valeur réalisable sur les projets de bureaux en France et en Belgique sur la base de données
de marché actualisées : 6,2 millions EUR
En 2023, une dépréciation a été appliquée sur des projets résidentiels français.
Valeur comptable nette des Ventilation des mouvements par zone Achats/ Coûts Écarts de Réductions immeubles géographique : EUR ('000) Développements Cessions d'emprunts conversion de valeurs de Net actées placement transférée de/vers stocks Belgique 113 857 -105 175 11 930 -51 618 -31 006 Luxembourg 46 160 -60 621 2 391 -9 739 -21 809 France 49 157 -51 599 910 -14 542 -16 074 Allemagne 10 773 -13 316 2 536 -10 244 -10 251 Pologne 30 542 -118 023 122 -87 359 Espagne 1 005 1 005 Total 251 493 -348 734 17 767 122 -86 143 -165 495

2024 Annual report 92
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La valeur des stocks à recouvrer :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Endéans 12 mois 221 467 223 579 Au-delà de 12 mois 731.201 894 586 La ventilation des stocks par type Sans permis 305.861 684 779 Permis obtenu, mais pas encore en développement En développement 646.807 433 386
La valeur comptable des actifs du Groupe mis en gage pour les titres de créance liés aux immeubles de placement
et aux stocks dans leur ensemble s’est élevée à 917 millions d’euros, par rapport à 1 041 millions d’euros à la fin
de 2023, soit une diminution de 124 millions d’euros.
19) Créances commerciales
Les créances commerciales se réfèrent aux secteurs opérationnels suivants :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 18 736 10 547 Luxembourg 1 647 2 927 France 4 797 6 899 Allemagne 7 780 3 120 Pologne 499 194 Espagne 486 442 Royaume-Uni 69 TOTAL CRÉANCES COMMERCIALES 33 945 24 198 L'analyse de l'échéancier clients se présente comme suit: EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Échus < 3 mois 3 848 5 758 Échus > 3 mois < 6 mois 721 3 462 Échus > 6 mois < 12 mois 643 431 Échus > 1 an 2 166 1 109
La principale augmentation des créances commerciales est due aux projets Eghezée et Eden.
RISQUE DE CRÉDIT
Les créances commerciales se rapportent principalement à des créances pour des entités mises en équivalence
ou pour des clients. Le risque de crédit pour ces deux types de créances est considéré comme non significatif. Les
créances envers des entités mises en équivalence sont généralement garanties par un actif en cours de
développement. Les créances clients sont généralement garanties par l’actif vendu qui sert de collatéral (garantie).
Les dépréciations enregistrées sur les créances commerciales évoluent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 SITUATION AU 1ER JANVIER 577 708 Additions Réductions - 138 - 131 MUTATIONS DE LA PÉRIODE - 138 - 131 SITUATION AU 31 DÉCEMBRE 2024 / 31 DÉCEMBRE 2024 439 577
20) Actifs de contrats
Les actifs de contrats, découlant de l’application de la norme IFRS 15, se réfèrent aux secteurs opérationnels
suivants :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 420 1 615 Luxembourg 2 693 France 8 276 20 865 TOTAL ACTIFS DE CONTRATS 11 389 22 480 EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 SITUATION AU 1ER JANVIER 22 480 42 148 Additions 7 576 13 914 Réductions -18 667 -33 582 MUTATIONS DE LA PÉRIODE -11 091 -19 668 SITUATION AU 31 DÉCEMBRE 2024 / 31 DÉCEMBRE 2023 11 389 22 480

2024 Annual report 93
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statutory accounts
Les actifs de contrats comprennent les montants auxquels l’entité a droit en échange de biens ou de services
qu’elle a déjà fournis à un client, mais pour lesquels le paiement n’est pas encore dû ou est subordonné au respect
d’une condition spécifique prévue dans le contrat. Lorsqu’un montant devient exigible, il est transféré au compte
de créances. Une créance commerciale est comptabilisée dès que l’entité a un droit inconditionnel de percevoir
un paiement. Ce droit inconditionnel existe à partir du moment où le paiement devient exigible.
Les créances commerciales, les autres créances et les actifs de contrats sont également soumis à un test de
dépréciation conformément aux dispositions de la norme IFRS 9 sur les pertes de crédit anticipées. Ce test ne
montre aucun impact potentiel significatif puisque ces actifs de contrats (et leurs créances connexes) sont
généralement couverts par les actifs sous-jacents représentés par l’immeuble à transférer.
Au 31 décembre 2024, la variation des actifs contractuels est principalement due à la diminution de l'activité
opérationnelle en France.
21) Paiements anticipés et autres créances
Les composantes de cet élément sont les suivantes :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Autres créances 29 526 44 623 dont : avances et garanties versées impôts (autres que sur les revenus) et TVA à récupérer 18 402 29 418 avances et dividendes à recevoir 11 124 15 205 Charges à reporter et produits acquis sur projets en développement 1 902 4 419 charges à reporter 683 2 513 produits acquis 1 219 1 906 TOTAL AUTRES ACTIFS COURANTS 31 428 49 042
Ces créances concernent surtout la TVA dans Immobel S.A. et Polvermillen et d'autres créances dans Immobel
S.A.
22) Informations relatives à l’endettement financier net
L’endettement financier net du Groupe est le solde entre la trésorerie et les équivalents de trésorerie, d’une part,
et les dettes financières (courantes et non courantes), d’autre part. Il s’élève à -801 millions d’euros au 31
décembre 2024, par rapport à -832 millions d’euros au 31 décembre 2023.
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Trésorerie et équivalents de trésorerie (+) 181 802 132 080 Dettes financières non courantes (-) 430 580 787 946 Dettes financières courantes (-) 552 047 176 181 ENDETTEMENT FINANCIER NET -800 825 -832 047
Le ratio d’endettement du Groupe
54
s’établit à 66,7 % au 31 décembre 2024, par rapport à 62,4 % au
31 décembre 2023.
TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE
Les dépôts en espèces et les avoirs en banque et en caisse s’élèvent à 181 millions d’euros, par rapport à
132 millions d’euros à la fin de 2023, ce qui représente une augmentation de 49 millions d’euros. La répartition de
la trésorerie et des équivalents de trésorerie est la suivante :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Valeurs disponibles 86 393 81 392 Dépôts à terme d’une durée inférieure à 3 mois 95 409 50 688 TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE 181 802 132 080
L’explication de la variation de la trésorerie disponible est donnée dans l’état consolidé des flux de trésorerie. La
trésorerie et les équivalents de trésorerie sont disponibles en totalité, soit pour la distribution aux actionnaires, soit
pour financer des projets détenus par les différentes sociétés. 46 millions d’euros de liquidités disponibles sont
dédiés à des projets spécifiques pour terminer les chantiers en cours.
Tous les comptes bancaires sont détenus par des banques ayant la notation « Investment Grade » (notation
minimale Baa1/A).
54
Le ratio d’endettement est calculé en divisant l’endettement financier net par la somme de l’endettement financier net et des fonds propres du
Groupe

2024 Annual report 94
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DETTES FINANCIÈRES
Les dettes financières ont augmenté de 19 millions d’euros, passant de 964 millions d’euros au 31 décembre 2023
à 983 millions d’euros au 31 décembre 2024. Voir les engagements financiers pour des informations sur les
emprunts soumis à des clauses restrictives. Les dettes financières se composent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Emprunts obligataires non subordonnés : - échéance 17-10-2025 taux de 3,50 % - valeur nominale 50 MEUR 50 000 - échéance 14-04-2027 taux de 3,00 % - valeur nominale 75 MEUR 75 000 75 000 - échéance 12-05-2028 taux de 3,00 % - valeur nominale 125 MEUR 125 000 125 000 - échéance 29-06-2026 taux de 4,75 % - valeur nominale 125 MEUR 125 000 125 000 Contrats de location 6 751 9 205 Emprunts bancaires 98 829 403 741 TOTAL DETTES FINANCIÈRES NON COURANTES 430 580 787 946 Emprunts obligataires non subordonnés : - échéance 17-10-2025 taux de 3,50 % - valeur nominale 50 MEUR 50 000 Emprunts bancaires 492 714 166 165 Contrats de location 1 627 1 626 Intérêts non échus 7 706 8 391 TOTAL DETTES FINANCIÈRES COURANTES 552 047 176 182 TOTAL DETTES FINANCIÈRES 982 627 964 128 Dettes financières à taux fixes 375 000 375 000 Dettes financières à taux variables 599 921 580 737 Intérêts non échus 7 706 8 391 Montant des dettes garanties par des sûretés 387 663 476 199 Valeur comptable des actifs du Groupe mis en gage pour garantie de ces sûretés 916 540 1 041 645
Les dettes financières évoluent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 DETTES FINANCIÈRES AU 1ER JANVIER 964 128 902 500 Dettes relatives aux contrats de location -2 453 - 853 Dettes contractées 208 323 193 024 Dettes remboursées -186 686 -131 370 Mouvements sur emprunts obligataires - Intérêts non échus -685 827 VARIATION DE LA PÉRIODE 18 499 61 628 DETTES FINANCIÈRES AU 31 DÉCEMBRE 2024 / 31 DÉCEMBRE 2023 982 627 964 128
Toutes les dettes financières sont libellées en euros.
À l’exception des obligations, le financement du Groupe et le financement des projets du Groupe sont assurés sur
la base d’un taux à court terme, l’Euribor 1 à 12 mois, majoré de la marge commerciale.
À compter de fin décembre 2024, IMMOBEL aura le droit d’utiliser 472 millions d'euros de lignes de financement
pour des projets confirmés, dont 380 millions d'euros ont été utilisés. Ces lignes de crédit (crédits de financement
de projets) sont propres au développement de certains projets.
Le tableau ci-dessous résume l’échéance des passifs financiers du Groupe :
Au 31 décembre 2024
ÉCHÉANT DANS LA PÉRIODE - EUR JUSQU’À DE 1 À 2 ANS DE 2 À 3 ANS DE 3 À DE 4 À 5 ANS APRÈS Total (000) 1 AN 4 ANS 5 ANS Emprunts obligataires 50 000 125 000 75 000 125 000 375 000 Crédits de financement de projets 281 937 63 199 11 150 24 480 380 766 Lignes de crédit aux entreprises 203 780 203 780 Billets de trésorerie 7 000 7 000 Contrats de location 1 624 1 383 1 228 1 150 1 122 1 868 8 375 Intérêts non échus et coûts amortis 7 706 7 706 MONTANT TOTAL DES DETTES 552 047 189 582 87 378 150 630 1 122 1 868 982 627
Au 31 décembre 2023
ÉCHÉANT DANS LA PÉRIODE - EUR JUSQU’À DE 1 À 2 ANS DE 2 À 3 ANS DE 3 À DE 4 À 5 ANS APRÈS Total (000) 1 AN 4 ANS 5 ANS Emprunts obligataires 50 000 125 000 75 000 125 000 375 000 Crédits de financement de projets 147 665 217 406 43 585 408 656 Lignes de crédit aux entreprises 5 500 142 750 148 250 Billets de trésorerie 13 000 13 000 Contrats de location 1 626 3 227 1 680 1 079 792 2 425 10 830 Intérêts non échus et coûts amortis 8 391 8 391 MONTANT TOTAL DES DETTES 176 182 413 383 170 266 76 079 125 792 2 425 964 128

2024 Annual report 95
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statutory accounts
Le tableau ci-dessous résume l’échéance des intérêts sur les passifs financiers du Groupe :
Au 31 décembre 2024
ÉCHÉANT DANS LA PÉRIODE - EUR JUSQU’À DE 1 À 2 ANS DE 2 À 3 ANS DE 3 À DE 4 À 5 ANS APRÈS Total (000) 1 AN 4 ANS 5 ANS Emprunts obligataires 13 328 8 896 4 379 1 346 27 948 Crédits de financement de projets 13 605 3 470 1 454 615 19 144 Lignes de crédit aux entreprises 4 240 4 240 Billets de trésorerie Contrats de location 30 26 22 20 19 33 149 MONTANT TOTAL DES INTÉRÊTS 31,203 12,391 5,854 1,981 19 33 51,481
Au 31 décembre 2023
ÉCHÉANT DANS LA PÉRIODE - EUR JUSQU’À DE 1 À 2 ANS DE 2 À 3 ANS DE 3 À DE 4 À 5 ANS APRÈS Total (000) 1 AN 4 ANS 5 ANS Emprunts obligataires 13 688 13 318 8 896 4 379 1 346 41 626 Crédits de financement de projets 19 357 9 328 1 188 29 873 Lignes de crédit aux entreprises 8 219 5 291 13 510 Billets de trésorerie 72 72 Contrats de location 64 59 54 22 14 43 256 MONTANT TOTAL DES INTÉRÊTS 41 400 27 996 10 138 4 400 1 360 43 85 336
RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT
Pour couvrir son exposition aux taux d’intérêt variables, le Groupe utilise divers types d’instruments financiers.
Plafonnement du taux d’intérêt
•
En mars 2019, la société a conclu des accords visant à plafonner le taux d’intérêt à 3 % sur une partie de la
dette financière liée à un montant nominal de 18 MEUR pour la période allant du 22 mai 2019 au
22 août 2026.
•
En janvier 2023, la société a conclu deux accords visant à plafonner le taux d’intérêt à 4 % sur une partie de
la dette financière liée à un montant nominal de 100 MEUR pour la période allant du 1
er
janvier 2024 au
31 décembre 2024 et à un autre montant de 100 MEUR pour la période allant du 1
er
janvier 2025 au
31 décembre 2025.
Swap de taux d’intérêt
• La société a recours à des swaps de taux d’intérêt pour convertir son exposition de taux variable en taux
d’intérêt fixe afin de réduire le risque d’augmentation du taux d’intérêt EURIBOR. Le swap de taux d’intérêt
remplace le taux Euribor par un taux d’intérêt fixe chaque année sur le montant restant dû.
Immobel a conclu les différents swaps de taux d’intérêt suivants :
swaps de taux d'intérêts - EUR (000) ENCOURS TAUX D’INTÉRÊT DATE DE DEBUT DATE DE FIN Société FIXE Immobel 100 000 197,95bps 30-06-26 31-12-27 Immobel 100 000 201,05bps 31-12-26 31-12-27 Immobel 100 000 242.5 bps 28-06-24 31-12-26 Immobel 75 000 271,4 bps 31-12-25 31-12-26 Immobel 35 200 301.5 bps 29-12-23 31-12-25 Immobel 35 200 301.5 bps 28-03-24 31-12-25 Immobel 200 000 304 bps 01-07-24 30-06-26 Immobel 3 000 5 bps 29-01-21 31-01-25 Immobel 20 000 5 bps 11-03-21 31-01-25 Infinito 5 000 249 bps 11-12-23 31-10-26 Infinito 5 000 265 bps 30-04-24 31-07-26 Infinito Holding 19 550 249 bps 30-04-24 31-10-26 Infinito Holding 19 550 265 bps 30-04-24 31-07-26
Les plafonnements de taux d’intérêt et les swaps de taux d’intérêt sont officiellement désignés et qualifiés de
couverture des flux de trésorerie et sont inscrits au bilan consolidé dans les autres actifs financiers courants et non
courants pour un montant total de 1,47 millions d’euros et dans les instruments financiers dérivés pour un montant
total de 6,60 millions d’euros.

2024 Annual report 96
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Les différents swaps et caps de taux d’intérêts font que la position d’encours de la dette financière d’Immobel est
couverte à hauteur de 100 %. Toutefois, une augmentation de 1 % du taux d'intérêt entraînerait une augmentation
annuelle de 1,0 million d'euros des charges d'intérêt sur la dette, reflétant la marge entre le taux Euribor au 31
décembre 2024 et le pourcentage plafonné.
INFORMATIONS SUR LA JUSTE VALEUR DES INSTRUMENTS FINANCIERS
Le tableau suivant répertorie les différentes catégories d’actifs et de passifs financiers avec leur valeur comptable
au bilan et leur juste valeur respective et ventilés selon la catégorie d’évaluation.
La juste valeur des instruments financiers est déterminée comme suit :
Si leur échéance est à court terme (par exemple : créances et dettes commerciales), la juste valeur est
présumée proche de la valeur comptable.
Pour les dettes à taux fixe, la juste valeur est déterminée sur la base de la valeur actualisée des flux de
trésorerie qui sont estimés sur la base des taux du marché à la clôture.
Pour les dettes à taux variable, la juste valeur est présumée proche de la valeur comptable.
Pour les instruments financiers dérivés, la juste valeur est déterminée sur la base de la valeur actualisée
des flux de trésorerie qui sont estimés sur la base des courbes des taux d’intérêt à terme. Cette valeur
est mentionnée par l’établissement financier de la contrepartie.
Pour les obligations cotées, sur la base de la cotation à la clôture (niveau 1).
L’évaluation de la juste valeur des actifs et des passifs financiers peut être caractérisée de l’une des manières
suivantes :
Niveau 1 : la juste valeur des actifs et passifs financiers assortis de conditions générales et négociés sur
les marchés liquides actifs est déterminée par rapport aux prix cotés sur les marchés actifs pour des actifs
et passifs identiques.
Niveau 2 : la juste valeur des autres actifs et passifs financiers est déterminée conformément aux modèles
d’évaluation généralement acceptés, sur la base de l’analyse de la valeur actualisée des flux de trésorerie,
à l’aide du prix des transactions courantes observables sur le marché et des cotations des courtiers pour
des instruments similaires. Il s’agit principalement d’instruments financiers dérivés.
Niveau 3 : la juste valeur des actifs et passifs financiers restants est dérivée de techniques d’évaluation
qui incluent des données non fondées sur des données de marché observables.
Montants comptabilisés conformément à IFRS 9 A la juste Niveau de Valeur Au coût valeur par le Juste Cash flow EUR ('000) la juste comptable amorti biais du valeur hedging valeur 31/12/2024 compte de 31/12/2024 31/12/2024 résultats ACTIFS Trésorerie et équivalents de trésorerie 181 802 181 802 181 802 Autres actifs financiers courants Niveau 2 1 126 1 126 Autres actifs financiers non courants Niveau 2 349 349 Avances aux coentreprises et entreprises associées Niveau 2 102 029 102 029 102 029 TOTAL 285 306 283 831 285 306 PASSIFS Dettes portant intérêts Niveau 1 375 000 375 000 341 548 Dettes portant intérêts Niveau 2 607 627 607 627 607 627 Instruments financiers dérivés Niveau 2 6 605 6 605 Avances des coentreprises et entreprises associées Niveau 2 20 669 20 669 20 669 TOTAL 1 009 901 1 003 296 976 449
Montants comptabilisés conformément à IFRS 9 A la juste Niveau de Valeur Au coût valeur par le Juste Cash flow EUR ('000) la juste comptable amorti biais du valeur hedging valeur 31/12/2023 compte de 31/12/2023 31/12/2023 résultats ACTIFS Trésorerie et équivalents de trésorerie 132 080 132 080 132 080 Autres actifs financiers courants Niveau 2 2 696 2 696 Autres actifs financiers non courants Niveau 2 1 422 1 422 Avances aux coentreprises et entreprises associées Niveau 2 119 760 119 760 119 760 TOTAL 255 958 251 840 255 958 PASSIFS Dettes portant intérêts Niveau 1 375 000 375 000 366 265 Dettes portant intérêts Niveau 2 589 128 589 128 589 128 Instruments financiers dérivés Niveau 2 4 943 4 943 Avances des coentreprises et entreprises associées Niveau 2 25 244 25 244 25 244 TOTAL 994 315 989 372 985 600

2024 Annual report 97
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Le Groupe n’a apporté aucune modification à sa politique de gestion des risques financiers en 2024.
RISQUE DE LIQUIDITÉ
Immobel évalue sa planification des flux de trésorerie en utilisant une méthodologie ascendante sur un horizon de
24 mois. Ce processus de planification est revu toutes les deux semaines par le comité exécutif et intègre divers
scénarios de flux de trésorerie, y compris des cas de probabilité moyenne, élevée et faible.
À l'aube de 2025, la société peut se targuer d'une solide position de trésorerie de 182 millions d'euros (ou 209
millions d'euros si l'on tient compte des liquidités détenues par les investissements dans la comptabilité en actions)
et prévoit des rentrées de fonds substantielles provenant de ses projets résidentiels tout au long de l'année. En
outre, Immobel dispose d'un important portefeuille d'actifs liquides qui pourrait servir de soutien fiable si ses
activités commerciales régulières ne généraient pas suffisamment de liquidités.
La société est confiante dans sa capacité à honorer tous ses engagements financiers en 2025. Les facilités
d'entreprise de 135 millions d'euros, arrivant initialement à échéance en avril 2025, ont été récemment prolongées
jusqu'en 2027, et l'obligation d'entreprise de 50 millions d'euros arrivant à échéance en octobre 2025 est sur le
point d'être remboursée. La plupart des autres dettes financières à court terme sont principalement associées à
des facilités de financement de projets et de landbanking qui doivent être renouvelées en 2025, ce qui reflète le
cycle de développement typique des projets sous-jacents. Les niveaux actuels des dettes à court terme sont donc
conformes à notre modèle d'entreprise. Avec un historique de 430 millions d'euros de refinancements de projets
et de nouveaux financements de projets en 2024, la société est bien positionnée pour refinancer sa dette financière
due en 2025 également.
ENGAGEMENTS FINANCIERS
Immobel est tenue de respecter les clauses et obligations spécifiées dans ses documents de prêt (y compris les
obligations et les facilités d'entreprise), qui comprennent le maintien d'un niveau de fonds propres minimum, un
ratio d'endettement maximum, un ratio stock/dette financière nette minimum et un seuil de liquidité minimum, des
engagements concernant les distributions, etc. En 2024, la société a respecté avec succès toutes ces clauses
financières, à l'exception d'une clause financière dans deux facilités de crédit, ce qui témoigne d'une gestion
financière prudente et d'une atténuation efficace des risques. Notamment, l'exigence de fonds propres minimum
de 450 millions d'euros n'a pas été respectée pour deux facilités d'entreprise s'élevant à 90 millions d'euros au 30
juin 2024 et au 31 décembre 2024. Pour remédier à cette situation, Immobel a obtenu des dérogations de la part
des banques concernées, ce qui lui a permis de conserver l'accès à ses facilités de financement. Comme le prêt
était déjà classé comme un prêt à court terme, cela n'a pas d'impact sur sa classification.
Comme mentionné ci-dessus, la société a entre-temps étendu ces facilités (dans le cadre des facilités d'entreprise
de 135 millions d'euros) et négocié une réduction de l'exigence de fonds propres minimum, ce qui correspond
mieux à sa situation financière actuelle. À l'horizon 2025, Immobel est confiante dans sa capacité à respecter les
engagements ajustés, conformément aux exigences pertinentes.
RISQUE DE FLUCTUATION DES MONNAIES ÉTRANGÈRES
L’exposition du Groupe aux risques de change sur ses activités est limitée. La monnaie fonctionnelle des projets
en cours de développement en Pologne et des activités au Royaume-Uni est convertie respectivement de PLN en
EUR (à l’exception de Central Point, dont la gestion se fait en EUR) et de GBP en EUR, avec un impact sur les
autres éléments du résultat global.
23) Capitaux propres
2024 2023 Nombre d'actions au 31 DÉCEMBRE 10 252 163 9 997 356 Nombre d'actions libérées 10 252 163 9 997 356 Actions propres au 31 DÉCEMBRE 25 434 25 434 Valeur nominale par action 9,740 9,740 Nombre d'actions ordinaires au 1er janvier 9 997 356 9 997 356 Émission de capital social 254 807 Nombre d'actions propres au 1er janvier - 25 434 - 25 434 Actions propres octroyées à un membre du comité exécutif Actions propres vendues Nombre d'actions (hors actions propres) au 31 DÉCEMBRE 10 226 729 9 971 922
Les actionnaires ont choisi d'apporter un total de 76,46% des droits au dividende au capital en échange de
nouvelles actions. Cela se traduira, après la réalisation de l'augmentation de capital, par une augmentation des
fonds propres (capital et prime d'émission) d'Immobel de 6.421.136,40 EUR par l'émission de 254.807 Nouvelles
Actions.

2024 Annual report 98
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Tel qu'approuvé par l'Assemblée générale du 18 avril 2024, le capital de la Société consolidée est porté de 97 256
533,86 EUR à 99 838 354,04 EUR et le capital social d'Immobel SA est désormais représenté par 10 252 163
actions ordinaires au lieu de 9 997 356 actions ordinaires précédemment, y compris 25 434 actions propres.
L'affectation du résultat n'a pas été comptabilisée dans les états financiers au 31 décembre 2024.
Le Conseil d'administration propose de ne pas distribuer de dividendes.
Les participations ne donnant pas le contrôle dans la section « autres changements » sont principalement dues à
l'augmentation de capital qui a eu lieu en 2024 par tous les actionnaires d'Infinito Holding de €8.5m dont le
pourcentage des intérêts minoritaires s'élève à 23,95%.
Aucune action propre n’a été cédée pendant l’exercice en cours.
Le 31 décembre 2024, les actions propres résultant de la fusion avec ALLFIN restent évaluées au cours de l’action
du 29 juin 2016, date de la fusion. Ces actions propres n’octroient aucun droit de vote ni de dividende.
La réserve d’acquisition a été générée par la fusion entre ALLFIN et IMMOBEL le 29 juin 2016 et reste inchangée
depuis.
Les ajustements de conversion des devises sont liés aux entités polonaises dont la monnaie fonctionnelle est le
PLN et aux entités britanniques dont la monnaie fonctionnelle est le GBP.
GESTION DES RISQUES LIÉS AU CAPITAL
La structure du capital du Groupe se compose des dettes à court et à long termes, moins la trésorerie et les
équivalents de trésorerie figurant au bilan et dans les fonds propres. Immobel gère son capital dans le but de
s’assurer que toutes les sociétés du Groupe continuent à fonctionner sur la base de la continuité de l’exploitation
tout en maintenant le coût du capital aussi bas que possible. La structure du capital est revue régulièrement en
tenant compte des risques financiers et opérationnels sous-jacents de la société.
24) Provisions
Les provisions se composent comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Provisions attachées aux ventes 1 267 1 489 Autres provisions 1 097 2 313 TOTAL PROVISIONS 2 364 3 802
EUR ('000) Attachées Autres Total aux ventes PROVISIONS AU 1ER JANVIER 1 489 2 313 3 802 Variations de périmètre Dotations 260 260 Utilisations/Reprises - 482 -1 216 -1 698 VARIATIONS DE LA PÉRIODE - 222 -1 216 -1 438 PROVISIONS AU 31 DÉCEMBRE 1 267 1 097 2 364
La répartition par secteur opérationnel est la suivante :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 105 105 France 2 259 3 697 TOTAL PROVISIONS 2 364 3 802
Les provisions sont constituées en fonction des risques liés aux litiges, notamment lorsque les conditions de
comptabilisation de ces passifs sont remplies.
Ces provisions correspondent à la meilleure estimation des ressources sortantes jugées probables par le Conseil
d’administration. Le Groupe n’a aucune indication quant au montant final du décaissement ou au calendrier du
décaissement. Cela dépend des décisions de justice.
Les risques liés aux cessions et litiges en cours font l’objet de provisions lorsque les conditions de comptabilisation
de ces passifs sont remplies. Les provisions relatives aux ventes sont généralement liées aux garanties de loyers,
à la bonne exécution des travaux, etc.
Aucune provision n’a été constituée pour les autres litiges, qui concernent principalement :

2024 Annual report 99
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statutory accounts
Des problèmes de garantie décennale pour lesquels le Groupe a un recours contre l’entrepreneur, qui est
généralement couvert par une assurance de « responsabilité décennale » à cet effet.
Des recours purement administratifs concernant des permis d’urbanisme et environnementaux introduits par
des tiers auprès du Conseil d’État, sans conséquence financière pour le Groupe.
25) Dettes commerciales
Cette rubrique se ventile comme suit par secteur opérationnel :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 26 002 27 971 Luxembourg 4 069 7 407 France 17 302 24 833 Allemagne 2 093 16 164 Pologne 1 846 255 Espagne 4 075 4 088 Royaume-Uni 11 TOTAL DETTES COMMERCIALES 55 398 80 718
Les dettes commerciales sont principalement liées aux projets O’sea et St-Roch en Belgique, Saint-Antoine, Bussy
et Savigny en France.
26) Passifs de contrats
Les passifs de contrats, provenant de l’application de la norme IFRS 15, se rapportent au secteur opérationnel
suivant :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Belgique 15 461 12 130 Luxembourg 6 027 8 607 France 1 657 2 670 Allemagne 8 222 Pologne 13 522 58 142 TOTAL PASSIFS DE CONTRATS 44 889 81 549
La diminution des passifs de contrats est principalement due aux projets Liewen au Luxembourg et Granaria en
Pologne.
Les dettes contractuelles pour l'Allemagne ont augmenté car les paiements des clients pour le projet Eden ont été
reçus à l'avance, alors que les coûts de construction et de finition doivent encore être encourus avant l'achèvement.
Les passifs de contrats comprennent les montants reçus par l’entité à titre de compensation pour des biens ou des
services qui n’ont pas encore été fournis au client. Ils sont réglés par comptabilisation « future » des produits
lorsque les critères de la norme IFRS 15 pour la comptabilisation des produits ont été remplis.
Tous les montants reflétés dans les passifs de contrats se rapportent aux activités résidentielles pour lesquelles
des revenus sont comptabilisés au fil du temps, à l’exception du projet Granaria en Pologne où les recettes seront
comptabilisées à la remise des clés, ce qui crée des écarts entre les paiements et la réalisation des avantages.

2024 Annual report 100
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27) Dettes sociales, TVA, charges à payer et autres montants à payer
Les composantes de ce compte sont les suivantes :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Dettes sociales 1 276 1 167 Impôts (autres que sur les revenus) et TVA à payer 14 621 11 319 Charges à imputer 5 874 14 467 Autres passifs courants 2 071 4 115 Autres passifs avec partenaires commerciaux 4 830 10 189 TOTAL AUTRES PASSIFS COURANTS 28 672 41 257
Les autres dettes à court terme se composent principalement d'impôts (autres que l'impôt sur le revenu) ainsi que
de charges à payer et de revenus différés en Belgique, en France et en Pologne.
28) Principaux actifs et passifs éventuels
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Garanties constituées par des tiers pour le compte du Groupe relatives: - à des stocks 487 520 487 512 - à d'autres actifs TOTAL GARANTIES CONSTITUÉES PAR DES TIERS POUR LE COMPTE DU GROUPE 487 520 487 512 Ces garanties consistent en: - garanties « Marchand de biens » (acquisitions avec droits d'enregistrement à taux réduit) 98 699 86 898 - garanties « Loi Breyne » (données dans le cadre de ventes de maisons ou d'appartements en construction) et garanties « Bonne fin d'exécution » (données dans le cadre de la réalisation de travaux) et « Autres » (bonne fin de 388 821 400 614 paiement, locatives, …) TOTAL 487 520 487 512 Mandat hypothécaire - Montant de l'inscription 238 331 147 887 MANDAT HYPOTHÉCAIRE - MONTANT DE L'INSCRIPTION 238 331 147 887 Valeur comptable des actifs du Groupe mis en gage pour sûretés de dettes relatives à l'ensemble du patrimoine et des stocks 916 540 1 041 645 VALEUR COMPTABLE DES ACTIFS DU GROUPE MIS EN 916 540 1 041 645 GAGE Montant des dettes garanties par les sûretés ci-avant: - dettes non courantes 98 829 260 991 - dettes courantes 288 834 160 665 MONTANT TOTAL DES DETTES GARANTIES 387 663 421 6
29) Variation du fonds de roulement
La variation du fonds de roulement par nature s’établit comme suit :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Stocks 97 242 -135 727 Créances à moins d'un an 1 210 13 077 Frais reportés et produits à recevoir 16 325 7 276 Dettes commerciales -61 879 12 429 Dettes à payer au titre des impôts et de la sécurité sociale 3 429 -7 534 Charges à payer et produits constatés d'avance -16 121 -4 846 Autres dettes avec partenaires commerciaux 922 -4 329 VARIATION DU FONDS DE ROULEMENT 41 128 -119 654
Les changements dans les contributeurs au fonds de roulement sont abordés dans les notes respectives plus haut
dans ce rapport.
30) Nos engagements
Au 31 décembre 2024, Immobel reconnaît un engagement de capitaux pour un montant de 6 million d’euros pour
un projet en Belgique.

2024 Annual report 101
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31) Informations sur les parties liées
RELATIONS AVEC LES ACTIONNAIRES – PRINCIPAUX ACTIONNAIRES
31/12/2024 31/12/2023 A3 Capital NV & A3 Management BVBA 59,41% 58,99% IMMOBEL (actions propres) 0,25% 0,25% Nombre d'actions représentatives du capital 10 252 163 9 997 356
RELATIONS AVEC LES CADRES (NON) DIRIGEANTS
Il s’agit de la rémunération des membres du Comité (non) exécutif et du Conseil d’administration.
Président Comité Comité Au 31 DÉCEMBRE 2024 EUR ('000) Exécutif/ CEO Exécutif Non- Exécutif Rémunération de base 1000 1750 241 Rémunération variable STI 216 647 Néant Rémunération variable LTI Néant 1 237 Néant Engagement individuel de pension Néant Néant Néant Autres Néant Néant Néant
Président Comité Comité Au 31 DÉCEMBRE 2023 EUR ('000) Exécutif/ CEO Exécutif Non- Exécutif Rémunération de base 1 000 2 753 235 Rémunération variable STI 102 473 Néant Rémunération variable LTI Néant 1 203 Néant Engagement individuel de pension Néant Néant Néant Autres Néant Néant Néant
RELATIONS AVEC LES COENTREPRISES ET LES ENTREPRISES ASSOCIÉES
Les relations avec les coentreprises et les entreprises associées consistent principalement en des prêts ou des
avances, dont les montants sont inscrits au bilan dans les comptes suivants :
EUR ('000) 31/12/2024 31/12/2023 Investissements dans les coentreprises et entreprises associées 92 327 115 528 Avances aux coentreprises et entreprises associées 9 703 10 551 Avances des coentreprises et entreprises associées -20 669 -25 244 Revenus opérationnels 5 953 4 766 Charges opérationnelles -758 -173 Produits d'intérêts 5 508 5 177 Charges d'intérêts -1 105 -1 602
Ces relations sont menées conformément aux conditions formelles convenues avec le Groupe et son partenaire.
Le taux d’intérêt applicable à ces prêts et avances est le taux EURIBOR + marge, défini sur la base des principes
d’établissement de prix de cession interne.
Voir la note 16 pour de plus amples informations sur les coentreprises et les entreprises associées.
32) Événements postérieurs à la clôture
En mars 2025, des facilités de prêt pour les sociétés de 135 millions d'euros, arrivant initialement à échéance en
avril 2025, ont été prolongées jusqu'en 2027.
Aucun autre événement postérieur à la date de clôture n’a eu d’impact significatif sur les comptes du Groupe.

2024 Annual report 102
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33) Sociétés détenues par le Groupe Immobel
Sociétés faisant partie du Groupe au 31 décembre 2024 :
FILIALES – ENTIEREMENT CONSOLIDEES
INTERET DU GROUPE (%) NUMERO (Intérêt NOM D'ENTREPRISE SIEGE SOCIAL économique) AIC IMMO OSNY 915079438 Paris 60 ARQUEBUSIERS DEVELOPPEMENT S.À R.L. B 138090 Luxembourg 100 BEYAERT NV 837 807 014 Bruxelles 100 BOITEUX RESIDENTIAL NV 837 797 314 Bruxelles 100 BRUSSELS EAST REAL ESTATE SA 478 120 522 Bruxelles 100 BRUSSELS HOLDING BV 0783276582 Bruxelles 100 BULL'S EYE PROPERTY LUX SA B 138 135 Luxembourg 100 CANAL DEVELOPEMENT SARL B 250 642 Luxembourg 100 COLONEL STONE 0749467827 Bruxelles 100 COMPAGNIE IMMOBILIÈRE DE WALLONIE (CIW) SA 401 541 990 Bruxelles 100 COMPAGNIE IMMOBILIÈRE LUXEMBOURGEOISE SA B 29 696 Luxembourg 100 COSIMO S.A. 426 370 527 Bruxelles 100 EDEN TOWER FRANKFURT GMBH B235375 Francfort 100 EMPEREUR FROISSART NV 871 449 879 Bruxelles 100 ENTREPRISE ET GESTION IMMOBILIÈRES (EGIMO) SA 403 360 741 Bruxelles 100 ESPACE NIVELLES SA 472 279 241 Bruxelles 100 FLINT CONSTRUCT NV 506 899 135 Bruxelles 65 FLINT LAND NV 506 823 614 Bruxelles 65 FONCIÈRE JENNIFER SA 464 582 884 Bruxelles 100 FONCIÈRE MONTOYER SA 826 862 642 Bruxelles 100 FROUNERBOND DEVELOPPEMENT S.À R.L. B251782 Luxembourg 100 GASPERICH DEVELOPPEMENT SARL B263526 Luxembourg 100 GRANARIA DEVELOPMENT GDANSK BIS SP. Z.O.O. 0000 48 02 78 Varsovie 90 GRANARIA DEVELOPMENT GDANSK SP. Z.O.O. 0000 51 06 69 Varsovie 90 GREEN OFFICES JUSTICE BV BE1016366790 Bruxelles 100 GREEN OFFICES PAILLE BV BE1016371047 Bruxelles 100 GREEN OFFICES SABLON BV BE1016368572 Bruxelles 100 HERMES BROWN II NV 890 572 539 Bruxelles 100 HOLLERICH DEVELOPPEMENT S.ÀR.L.L B269856 Luxembourg 100 HOTEL GRANARIA DEVELOPMENT SP. Z.O.O. 0000 51 06 64 Varsovie 90 ILOT SAINT ROCH SA 675 860 861 Bruxelles 100 IMMOBEL BIDCO LTD 140 582 Jersey 100 IMMOBEL CAPITAL PARTNERS LTD 13 833 428 Londres 100 IMMOBEL FRANCE GESTION SARL 809 724 974 Paris 100 IMMOBEL FRANCE SAS 800 676 850 Paris 100 IMMOBEL FRANCE TERTIAIRE SAS 833 654 221 Paris 100 IMMOBEL GERMANY 1 GMBH HRB 110201 Cologne 100 IMMOBEL GERMANY 2 GMBH HRB 110165 Cologne 100 IMMOBEL GERMANY GMBH 5050 817 557 Cologne 100

2024 Annual report 103
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statutory accounts
IMMOBEL GERMANY SARL B231 412 Luxembourg 100 IMMOBEL GP SARL B 247 503 Luxembourg 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 1 GMBH HRB 106676 Cologne 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 2 GMBH HRB 106697 Cologne 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 3 GMBH HRB 106882 Cologne 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN 4 GMBH HRB 106679 Cologne 100 IMMOBEL GUTENBERG BERLIN INVESTMENT GMBH HRB 90319 Cologne 100 IMMOBEL HOLDCO SPAIN S.L. B 881 229 62 Madrid 100 IMMOBEL HOLDING LUXEMBOURG SARL B 138 090 Luxembourg 100 IMMOBEL LUX SA B 130 313 Luxembourg 100 IMMOBEL PM SPAIN S.L. B 882 567 06 Madrid 100 IMMOBEL POLAND SP. Z.O.O. 0000 37 22 17 Varsovie 100 IMMOBEL PROJECT MANAGEMENT SA 475 729 174 Bruxelles 100 IMMOBEL R.E.M. FUND SARL B 228 335 Luxembourg 100 IMMOBEL REAL ESTATE FUND SC B 228 393 Luxembourg 100 IMMOBEL URBAN LIVING 695 672 419 Bruxelles 100 IMMO-PUYHOEK SA 847 201 958 Bruxelles 100 INFINITO HOLDING S.R.L. 765 474 411 Bruxelles 76,05 INFINITO S.A. 403 062 219 Bruxelles 76,05 INFINITY LIVING SA B 211 415 Luxembourg 100 ISALA LIVING S.A. 1009 564 122 Bruxelles 76,05 LAKE FRONT SA 562 818 447 Bruxelles 100 LEBEAU DEVELOPMENT 711 809 556 Bruxelles 100 LEBEAU RESIDENTIAL NV 837 807 509 Bruxelles 100 LEBEAU SABLON SA 551 947 123 Bruxelles 100 LES JARDINS DU NORD SA 444 857 737 Bruxelles 96,2 LOTINVEST DEVELOPMENT SA 417 100 196 Bruxelles 100 MÖBIUS CONSTRUCT SA 681 630 183 Bruxelles 100 MONTAGNE RESIDENTIAL SA 837 806 420 Bruxelles 100 NENNIG DEVELOPPEMENT SARL B 250.824 Luxembourg 100 NORTH LIVING BV 786 740 670 Bruxelles 100 NORTH OFFICES BV 786 726 616 Bruxelles 100 NORTH PUBLIC BV 786 727 705 Bruxelles 100 NORTH RETAIL BV 786 740 472 Bruxelles 100 NORTH STUDENT HOUSING BV 786 726 814 Bruxelles 100 NP SHOWROOM SNC 837 908 086 Paris 100 OFFICE FUND CARRY SRL 759 610 562 Bruxelles 100 OFFICE FUND GP SRL 759 610 463 Bruxelles 100 POLVERMILLEN SARL B 207 813 Luxembourg 100 PRINCE ROYAL CONSTRUCT SA 633 872 927 Bruxelles 100 QUOMAGO SA 425 480 206 Bruxelles 100 SAS PARIS LANNELONGUE 851 891 721 Paris 100 SAS RUEIL COLMAR 852 152 412 Paris 100 SAS SAINT ANTOINE COUR BERARD 851 891 721 Paris 100

2024 Annual report 104
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statutory accounts
SCCV BUTTES CHAUMONT 882 258 510 Paris 100 SCCV IMMO AVON 1 911 119 386 Paris 100 SCCV IMMO MONTEVRAIN 1 884552308 Paris 100 SCCV NP AUBER VICTOR HUGO 833 883 762 Paris 100 SCCV NP AUBERGENVILLE 1 837 935 857 Paris 100 SCCV NP BESSANCOURT 2 843 586 397 Paris 100 SCCV NP BUSSY SAINT GEORGES 1 812 264 448 Paris 100 SCCV NP CHELLES 1 824 117 196 Paris 100 SCCV NP CROISSY SUR SEINE 4 832 311 047 Paris 100 SCCV NP ISSY LES MOULINEAUX 1 820 102 770 Paris 85 SCCV NP LONGPONT-SUR-ORGE 1 820 373 462 Paris 100 SCCV NP LOUVECIENNES 1 827 572 173 Paris 100 SCCV NP MONTESSON 1 851 834 119 Paris 51 SCCV NP SAINT GERMAIN EN LAYE 2 844 464 768 Paris 100 SCCV NP VAIRES SUR MARNE 1 813 440 864 Paris 100 SCCV SCI COMBS LES NOTES FLORALES 820 955 888 Paris 60 SNC HEMACLE 904 024 999 Paris 100 SNC IMMO ILM 2 913 859 013 Paris 100 SNC IMMO MDB 882328339 Paris 100 SQUARE DES HÉROS S.A. 843 656 906 Bruxelles 100 SSCV IMMO OTHIS 1 899269773 Paris 100 SSCV IMMO SAVIGNY SUR ORGE 1 809 724 974 Paris 100 T ZOUT CONSTRUCT SA 656 754 831 Bruxelles 100 THOMAS SA B 33 819 Luxembourg 100 VAARTKOM SA 656 758 393 Bruxelles 100 VAL D'OR CONSTRUCT SA 656 752 257 Bruxelles 100 VELDIMMO SA 430 622 986 Bruxelles 100 VESALIUS CONSTRUCT NV 543 851 185 Bruxelles 100 ZIELNA DEVELOPMENT SP. Z.O.O. 0000 52 76 58 Varsovie 100
COENTREPRISES – COMPTABILISEES SELON LA METHODE DE LA MISE EN EQUIVALENCE
INTERET DU GROUPE (%) NUMERO (Intérêt NOM D'ENTREPRISE SIEGE SOCIAL économique) BELLA VITA SA 890 019 738 Bruxelles 50 BORALINA INVESTMENTS SL B 884 669 33 Madrid 50 BROUCKERE TOWER INVEST NV 874 491 622 Bruxelles 50 CBD INTERNATIONAL SP. Z.O.O. 0000 22 82 37 Varsovie 50 CHÂTEAU DE BEGGEN SA B 133 856 Luxembourg 50 CITYZEN HOLDING SA 721 884 985 Bruxelles 50 CITYZEN HOTEL SA 721 520 444 Bruxelles 50 CITYZEN OFFICE SA 721 520 840 Bruxelles 50 CITYZEN RESIDENCE SA 721 520 642 Bruxelles 50 CP DEVELOPMENT SP. Z O.O. 0000 63 51 51 Varsovie 50 CSM DEVELOPMENT NV 692 645 524 Bruxelles 50 DEBROUCKERE DEVELOPMENT SA 700 731 661 Bruxelles 50 DEBROUCKERE LAND NV 662 473 277 Bruxelles 50

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Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
DEBROUCKERE LEISURE NV 750 734 567 Bruxelles 50 DEBROUCKERE OFFICE NV 750 735 557 Bruxelles 50 GOODWAYS SA 405 773 467 Bruxelles 50 ILOT ECLUSE SA 441 544 592 Gilly 50 IMMO PA 33 1 SA 845 710 336 Bruxelles 50 IMMO PA 44 1 SA 845 708 257 Bruxelles 50 IMMO PA 44 2 SA 845 709 049 Bruxelles 50 KEY WEST DEVELOPMENT SA 738 738 439 Bruxelles 50 KIEM 2050 S.À.R.L. B277786 Luxembourg 70 LES 2 PRINCES DEVELOPMENT SA 849 400 294 Bruxelles 50 M1 SA B 197 932 Strassen 33,33 M7 SA B 197 934 Strassen 33,33 MUNROE K LUXEMBOURG SA B117323 Luxembourg 50 ODD CONSTRUCT SA 682 966 706 Knokke-Heist 50 OXY LIVING SA 786 923 287 Bruxelles 50 PLATEAU D'ERPENT 696 967 368 Namur 50 RAC 3 SA 819 588 830 Anvers 40 RAC 4 DEVELOPMENT SA 673 640 551 Bruxelles 40 RAC 4 SA 819 593 481 Bruxelles 40 RAC 6 SA 738 392 110 Bruxelles 40 SAS BONDY CANAL 904 820 461 Paris 40 SCCV NP AUBERVILLIERS 1 824 416 002 Paris 50,1 SCCV NP CHARENTON LE PONT 1 833 414 675 Paris 50,98 SCCV PA VILLA COLOMBA 838 112 449 Paris 51 SURF CLUB HOSPITALITY GROUP SL B 935 517 86 Madrid 50 SURF CLUB MARBELLA BEACH SL B 875 448 21 Madrid 50 UNIPARK SA 686 566 889 Bruxelles 50 UNIVERSALIS PARK 2 SA 665 921 529 Bruxelles 50 UNIVERSALIS PARK 3 SA 665 921 133 Bruxelles 50 UNIVERSALIS PARK 3AB SA 665 922 420 Bruxelles 50 UNIVERSALIS PARK 3C SA 665 921 430 Bruxelles 50 URBAN LIVING BELGIUM HOLDING NV 831 672 258 Anvers 60 URBAN LIVING BELGIUM NV 831 672 258 Anvers 30
ENTREPRISES ASSOCIEES – COMPTABILISEES SELON LA METHODE DE LA MISE EN EQUIVALENCE
INTERET DU GROUPE (%) NUMERO (Intérêt NOM D'ENTREPRISE SIEGE SOCIAL économique) ARLON 75 BV 780 650 258 Bruxelles 20,13 BEIESTACK S.A. B 183 641 Luxembourg 20,13 BELUX OFFICE DEVELOPMENT FEEDER CV 759 908 985 Bruxelles 26,93 IMMOBEL BELUX OFFICE DEVELOPMENT FUND SCSP B249896 Luxembourg 20 SCCV 73 RICHELIEU 894 876 655 Paris 10 SCCV MONTLHERY ROUTE D'ORLEANS 904 647 823 Paris 20 SSCV 277 SH 901 400 531 Paris 10

2024 Annual report 106
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
Aucune restriction significative ne limite la capacité du Groupe à accéder aux actifs et à régler les passifs des
filiales.
En cas de dettes financières vis-à-vis des établissements de crédit, les remboursements des prêts d’actionnaires
(remboursement de trésorerie à la société mère) sont subordonnés aux remboursements aux établissements de
crédit.
G. Déclaration des personnes responsables
Les soussignés déclarent qu’à leur connaissance :
Les états financiers consolidés d’Immobel S.A. et de ses filiales au 31 décembre 2024 ont été établis
conformément aux normes internationales d’information financière (« IFRS ») et donnent une image fidèle de
l’actif et du passif, de la situation financière et des résultats de l’ensemble des sociétés du Groupe Immobel
ainsi que des filiales incluses dans la consolidation ;
Le rapport de l’administrateur sur l’exercice clôturé le 31 décembre 2024 donne un aperçu fidèle de l’évolution,
des résultats et de la situation du Groupe Immobel et des filiales incluses dans la consolidation, ainsi qu’une
description des principaux risques et incertitudes auxquels le Groupe Immobel est confronté.
Pour le Conseil d’administration :
Marnix Galle
55
Président du Conseil d’administration
55
Représentant permanent de la société A³ Management bvba

KPMG Bedrijfsrevisoren - KPMG Réviseurs d’Entreprises, a Belgian BV/SRL and
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affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
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Luchthaven Brussel Nationaal 1K
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Numéro d’entreprise 0419.122.548
TVA BE 0419.122.548
RPM Bruxelles
IBAN : BE 95 0018 4771 0358
BIC : GEBABEBB
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de
Immobel SA sur
les comptes consolidés pour l’exercice clos le
31 décembre 2024
Dans le cadre du contrôle légal des comptes consolidés de Immobel SA (la
«Société») et de ses filiales (conjointement « le Groupe »), nous vous
présentons notre rapport du commissaire. Celui-ci inclut notre rapport sur les
comptes consolidés et les autres obligations légales et réglementaires. Le tout
constitue un ensemble et est inséparable.
Nous avons été nommés en tant que commissaire par l’assemblée générale du
18 avril 2024, conformément à la proposition de l’organe d’administration émise
sur recommandation du comité d’audit. Notre mandat de commissaire vient à
échéance à la date de l’assemblée générale délibérant sur les comptes annuels
clôturés au 31 décembre 2026. Nous avons exercé le contrôle légal des comptes
consolidés du Groupe durant quatre exercices consécutifs.
Rapport sur les comptes consolidés
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des comptes consolidés du Groupe pour
l’exercice clos le 31 décembre 2024, établis conformément aux normes
comptables IFRS émises par l’International Accounting Standards Board, telles
qu’adoptées par l’Union Européenne et aux dispositions légales et
réglementaires applicables en Belgique. Ces comptes consolidés comprennent
l’état de la situation financière consolidé au 31 décembre 2024, ainsi que l’état
consolidé du résultat net et des autres éléments du résultat global, l’état
consolidé des variations des fonds propres et l’état consolidé des flux de
trésorerie de l’exercice clos à cette date, ainsi que des annexes contenant des
méthodes comptables matérielles et d’autres informations explicatives. Le total
de l’état de la situation financière consolidé s’élève à 1.569.661 KEUR et l’état
consolidé du résultat net se solde par une perte de l’exercice de 93.589 KEUR.
À notre avis, ces comptes consolidés donnent une image fidèle du patrimoine et
de la situation financière du Groupe au 31 décembre 2024, ainsi que de ses
résultats consolidés et de ses flux de trésorerie consolidés pour l’exercice clos
à cette date, conformément aux normes comptables IFRS émises par
l’International Accounting Standards Board, telles qu’adoptées par l’Union
Européenne et aux dispositions légales et réglementaires applicables en
Belgique.
Fondement de l’opinion sans réserve
Nous avons effectué notre audit selon les Normes internationales d’audit (ISA)
telles qu’applicables en Belgique. Par ailleurs, nous avons appliqué les normes
internationales d’audit approuvées par l’IAASB et applicables à la présente
clôture et non encore approuvées au niveau national. Les responsabilités qui
nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la
section «Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes
consolidés» du présent rapport. Nous nous sommes conformés à toutes les

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
2
exigences déontologiques qui s’appliquent à l’audit des comptes consolidés en
Belgique, en ce compris celles concernant l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration et des préposés de la Société,
les explications et informations requises pour notre audit.
Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont
suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Points clés de l’audit
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre jugement professionnel,
ont été les plus importants lors de l’audit des comptes consolidés de la période
en cours. Ces points ont été traités dans le contexte de notre audit des comptes
consolidés pris dans leur ensemble et lors de la formation de notre opinion sur
ceux-ci. Nous n’exprimons pas une opinion distincte sur ces points.
Revenu provenant des ventes de projets de développement (en ce compris le
revenu réalisé par les coentreprises et les entreprises associées incluses dans
les comptes consolidés selon la méthode de la mise en équivalence)
Nous renvoyons aux principes et méthodes comptables E.5.11) ‘Résultat
d’exploitation’ et E.5.13) ‘Principaux jugements et principales sources
d’incertitudes liés aux estimations’ ainsi qu’aux notes F.1) ‘Secteur opérationnel
– information financières par zone géographique et F.2) ‘Chiffre d’affaires’ des
comptes consolidés
Description
Tel qu’indiqué à la note F.1), le chiffre d’affaires (‘revenu provenant des ventes
de projets de développement’) s’élève à 415.773 KEUR en 2024 dont
45.234 KEUR réalisé par les coentreprises et les entreprises associées incluses
dans les comptes consolidés selon la méthode de la mise en équivalence
(revenu non inclus dans le compte de résultat consolidé).
Le groupe a recours à différents types de contrats. Chaque projet ayant un profil
de risques et de revenus qui diffère selon les dispositions contractuelles et les
caractéristiques de livraison.
La reconnaissance et l’évaluation du revenu issu des ventes de projets de
développement, dont le revenu est reconnu à l’avancement, est un point clé de
l’audit vu l’importance dans le compte de résultat consolidé, la complexité des
dispositions contractuelles, le jugement requis lors de la reconnaissance du
revenu conformément aux principes comptables pertinents ainsi que le niveau
élevé de jugement requis par le management dans la détermination du degré
d’avancement des projets.
Nos procédures d’audit
Pour une sélection de projets nous avons mis en œuvre les procédures d'audit
suivantes:
• Nous avons pris connaissance des processus mis en place pour encadrer la
gestion de projet et la reconnaissance du revenu et avons évalué la
conception et l’implémentation des contrôles clés;

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
3
• Nous avons évalué la détermination du transfert de contrôle par le
management en analysant les dispositions contractuelles de vente au regard
des critères des normes comptables applicables;
• Nous avons discuté les études de faisabilité de projets les plus récentes, y
compris les degrés d’avancement des projets, avec les responsables de
projets et/ou les contrôleurs de projets. Nous avons apprécié le caractère
raisonnable des estimations et jugements clés portés par le management et
avons évalué leur pertinence en les comparant avec les études de faisabilité
des périodes précédentes pour les projets concernés et des transactions
similaires;
• Nous avons évalué la fiabilité des donnés clés des études de faisabilité. Sur
la base d’un échantillon, nous avons corroboré l’exactitude de ces données
en les comparant avec leurs pièces justificatives respectives;
• Nous avons recalculé la marge reconnue sur la période en tenant compte
des coûts réels encourus et de la marge attendue du projet;
• Nous avons évalué le caractère adéquat de l’information fournie dans les
notes portant sur les revenus dans les comptes consolidés.
Recouvrabilité des stocks de projets en cours (en ce compris les stocks détenus
par les coentreprises et les entreprises associées incluses dans les comptes
consolidés selon la méthode de la mise en équivalence)
Nous renvoyons aux principes et méthodes comptables E.5.8) ‘Stocks’ et
E.5.13) ‘Principaux jugements et principales sources d’incertitudes liés aux
estimations’ ainsi qu’aux notes F.1) ‘Secteur opérationnel – informations
financières par zone géographique, F.18) ‘Stocks’ et F.16) ‘Participations dans
les coentreprises et entreprises associées’ des comptes consolidés.
Description
Tel qu’indiqué à la note F.1), les stocks (‘stocks de projets en cours’) s’élèvent
à 1.386.769 KEUR au 31 décembre 2024 dont 434.100 KEUR détenu par les
coentreprises et les entreprises associées incluses dans les comptes consolidés
selon la méthode de la mise en équivalence (stock non inclus dans l’état
consolidé de la situation financière). Les stocks sont évalués à la date de clôture
au plus faible de leur coût et de leur valeur nette de réalisation. La valeur nette
de réalisation correspond au prix de vente estimé dans le cours normal des
activités diminué des coûts estimés pour l’achèvement et des coûts estimés
nécessaires pour la réalisation de la vente. Une dépréciation est nécessaire
lorsque la valeur nette de réalisation à la date de clôture est inférieure au coût.
La détermination de la valeur nette de réalisation utilisée pour évaluer la
recouvrabilité des stocks de projets en cours requiert du jugement de la part du
management car cette évaluation repose sur des prévisions d’événements
futurs qui sont intrinsèquement soumises au risque de changement et
d’incertitude.
L’évaluation de la valeur nette de réalisation des stocks de projets en cours, et
plus particulièrement les projets pour lesquels un indicateur d’ une perte de
valeur est considérée comme un point clé de l’audit vu le jugement significatif
requis pour cette évaluation.

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
4
Nos procédures d’audit
Pour une sélection de projets que nous avons considérés comme présentant un
risque plus élevé d'anomalies, nous avons mis en œuvre les procédures d'audit
suivantes:
• Nous avons pris connaissance du processus mis en place pour encadrer la
gestion de projets et avons évalué la conception et l’implémentation des
contrôles clés;
• Nous avons discuté avec le management, avec les responsables de projets
et/ou les contrôleurs de projets afin d’acquérir une compréhension du degré
d’avancement, des risques associés (obtention de permit, la construction et
la commercialisation) et des résultats attendus et évaluer les estimations de
valeur nette de réalisation retenues;
• Nous avons consulté les analyses de faisabilité des projets et avons évalué
les hypothèses utilisées pour réaliser les projections de revenus et de coûts
restant à encourir par comparaison avec des transactions similaires;
• Pour les projets sélectionnés pour lesquels des ventes ont été constatées,
nous avons analysé les marges réalisées afin de corroborer l’existence ou
non d’indicateurs de dépréciation dans le stock résiduel du projet concerné;
• Nous avons évalué la fiabilité des donnés clés des études de faisabilité. Sur
la base d’un échantillon, nous avons corroboré l’exactitude de ces données
en les comparant avec leurs pièces justificatives respectives;
• Nous avons testé le caractère raisonnable des charges d’intérêts
capitalisées et des honoraires de gestion de projet alloués aux projets de
développement;
• Nous avons évalué que la valeur comptable du projet était au plus bas de
l’estimation de la valeur de réalisation et de son coût d’acquisition;
• Nous avons évalué le caractère adéquat de l’information fournie dans les
notes portant sur les stocks de projets en cours dans les comptes consolidés.
Responsabilités de l’organe d’administration relatives à l’établissement
des comptes consolidés
L’organe d’administration est responsable de l'établissement des comptes
consolidés donnant une image fidèle conformément aux normes comptables
IFRS émises par l’International Accounting Standards Board, telles qu’adoptées
par l’Union Européenne et aux dispositions légales et réglementaires
applicables en Belgique, ainsi que du contrôle interne qu’il estime nécessaire à
l’établissement de comptes consolidés ne comportant pas d’anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des comptes consolidés, il incombe à l’organe
d’administration d’évaluer la capacité du Groupe à poursuivre son exploitation,
de fournir, le cas échéant, des informations relatives à la continuité d’exploitation
et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si l’organe
d’administration a l’intention de mettre le Groupe en liquidation ou de cesser ses
activités ou s’il ne peut envisager une autre solution alternative réaliste.

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
5
Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes
consolidés
Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes consolidés
pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, que
celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et d’émettre un rapport
du commissaire contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à
un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé
conformément aux normes ISA permettra de toujours détecter toute anomalie
significative existante. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter
d’erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l‘on peut
raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en
cumulé, influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes
consolidés prennent en se fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le cadre légal,
réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit des comptes consolidés en
Belgique. L’étendue du contrôle légal des comptes consolidés ne comprend pas
d’assurance quant à la viabilité future du Groupe ni quant à l’efficience ou
l’efficacité avec laquelle l’organe d’administration a mené ou mènera les affaires
du Groupe. Nos responsabilités relatives à l’application par l’organe
d’administration du principe comptable de continuité d’exploitation sont décrites
ci-après.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes ISA et tout au long
de celui-ci, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve
d’esprit critique. En outre:
• nous identifions et évaluons les risques que les comptes consolidés
comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de
fraudes ou résultent d’erreurs, définissons et mettons en œuvre des
procédures d’audit en réponse à ces risques, et recueillons des éléments
probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de
non-détection d’une anomalie significative provenant d’une fraude est plus
élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la
fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires,
les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne;
• nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de
définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, mais non dans
le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du Groupe;
• nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues
et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par l’organe
d’administration, de même que des informations les concernant fournies par
ce dernier;
• nous concluons quant au caractère approprié de l’application par l’organe
d’administration du principe comptable de continuité d’exploitation et, selon
les éléments probants recueillis, quant à l’existence ou non d’une incertitude
significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un
doute important sur la capacité du Groupe à poursuivre son exploitation. Si
nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
6
tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport du commissaire sur
les informations fournies dans les comptes consolidés au sujet de cette
incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une
opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants
recueillis jusqu’à la date de notre rapport du commissaire. Cependant, des
situations ou événements futurs pourraient conduire le Groupe à cesser son
exploitation;
• nous apprécions la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des
comptes consolidés et évaluons si les comptes consolidés reflètent les
opérations et événements sous-jacents d'une manière telle qu'ils en donnent
une image fidèle;
• nous recueillons des éléments probants suffisants et appropriés concernant
les informations financières des entités ou activités du Groupe pour exprimer
une opinion sur les comptes consolidés. Nous sommes responsables de la
direction, de la supervision et de la réalisation de l’audit au niveau du groupe.
Nous assumons l’entière responsabilité de l’opinion d’audit.
Nous communiquons au comité d’audit notamment l’étendue des travaux d'audit
et le calendrier de réalisation prévus, ainsi que les constatations importantes
relevées lors de notre audit, y compris toute faiblesse significative dans le
contrôle interne.
Nous fournissons également au comité d’audit une déclaration précisant que
nous nous sommes conformés aux règles déontologiques pertinentes
concernant l’indépendance, et leur communiquons, le cas échéant, toutes les
relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés
comme susceptibles d’avoir une incidence sur notre indépendance ainsi que les
éventuelles mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d’audit, nous déterminons les points
qui ont été les plus importants lors de l’audit des comptes consolidés de la
période en cours, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous décrivons
ces points dans notre rapport du commissaire, sauf si la loi ou la réglementation
en interdit la publication.
Autres obligations légales et réglementaires
Responsabilités de l’organe d’administration
L’organe d’administration est responsable de la préparation et du contenu du
rapport de gestion sur les comptes consolidés et des autres informations
contenues dans le rapport annuel sur les comptes consolidés.
Responsabilités du commissaire
Dans le cadre de notre mission et conformément à la norme belge
complémentaire (version révisée 2025) aux normes internationales d’audit (ISA)
applicables en Belgique, notre responsabilité est de vérifier, dans ses aspects
significatifs, le rapport de gestion sur les comptes consolidés et les autres
informations contenues dans le rapport annuel sur les comptes consolidés ainsi
que de faire rapport sur ces éléments.

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
7
Aspects relatifs au rapport de gestion sur les comptes consolidés et aux
autres informations contenues dans le rapport annuel sur les comptes
consolidés
A l’issue des vérifications spécifiques sur le rapport de gestion sur les comptes
consolidés, nous sommes d’avis que celui-ci concorde avec les comptes
consolidés pour le même exercice et a été établi conformément à l’article 3:32
du Code des sociétés et des associations.
Dans le cadre de notre audit des comptes consolidés, nous devons également
apprécier, en particulier sur la base de notre connaissance acquise lors de
l’audit, si le rapport de gestion sur les comptes consolidés et les autres
informations contenues dans le rapport annuel sur les comptes consolidés, à
savoir:
• Message du président exécutif
comportent une anomalie significative, à savoir une information incorrectement
formulée ou autrement trompeuse. Sur la base de ces travaux, nous n’avons
pas d’anomalie significative à vous communiquer.
Mentions relatives à l’indépendance
• Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas effectué de missions
incompatibles avec le contrôle légal des comptes consolidés et notre cabinet
de révision est resté indépendant vis-à-vis du Groupe au cours de notre
mandat.
• Les honoraires relatifs aux missions complémentaires compatibles avec le
contrôle légal visées à l’article 3:65 du Code des sociétés et des associations
ont correctement été valorisés et ventilés dans l’annexe des comptes
consolidés.
Format électronique unique européen (ESEF)
Nous avons également procédé, conformément au projet de la norme relative
au contrôle de la conformité du rapport annuel avec le format électronique
unique européen (ci-après «ESEF»), au contrôle du respect du format ESEF
avec les normes techniques de réglementation définies par le Règlement
européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 (ci-après «Règlement
délégué») et de l’arrêté royal du 14 novembre 2007 relatif aux obligations des
émetteurs d'instruments financiers admis à la négociation sur un marché
réglementé (ci-après «l’AR du 14 novembre 2007»)
.
L’organe d'administration est responsable de l’établissement, conformément
aux exigences ESEF, d’un rapport annuel, reprenant des comptes consolidés
sous forme de fichier électronique au format ESEF (ci-après «comptes
consolidés numériques»).
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suffisants et appropriés afin de
conclure sur le fait que le format du rapport annuel et le balisage XBRL des
comptes consolidés numériques respectent, dans tous leurs aspects
significatifs, les exigences ESEF en vertu du Règlement délégué et de l’AR du
14 novembre 2007.

Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Immobel SA sur les comptes consolidés
pour l’exercice clos le 31 décembre 2024
Document Classification: KPMG Public
8
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format du rapport annuel
et le balisage d’informations dans la version officielle française des comptes
consolidés numériques repris dans le rapport annuel de Immobel SA au
31 décembre 2024 et qui seront disponibles au mécanisme officiel belge pour le
stockage des informations réglementées (STORI) de la FSMA sont, dans tous
leurs aspects significatifs, établis en conformité avec les exigences ESEF en
vertu du Règlement délégué et de l’AR du 14 novembre 2007.
Autre mention
Le présent rapport est conforme au contenu de notre rapport complémentaire
destiné au comité d’audit visé à l’article 11 du règlement (UE) n° 537/2014.
Zaventem, le 17 mars 2025
KPMG Réviseurs d’Entreprises
Commissaire
représentée par
Filip De Bock
Réviseur d’Entreprises

2024 Annual report 115
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
II. États financiers condensés statutaires
Les états financiers de la société mère, Immobel S.A., sont présentés ci-dessous sous forme condensée.
Conformément au droit des sociétés belge, le rapport de gestion et les états financiers de la société mère, Immobel
S.A., ainsi que le rapport du commissaire aux comptes ont été déposés auprès de la Banque Nationale de
Belgique.
Ils sont disponibles sur demande auprès de :
Immobel S.A.
Boulevard Anspach 1
BE-1000 Bruxelles
Belgique
www.immobelgroup.com
Le commissaire aux comptes a publié un rapport sans commentaires sur les états financiers d’Immobel S.A.
A. État de la situation financière (en milliers d’euros)
ACTIFS
31-12-24
31-12-23
ACTIFS IMMOBILISES
877 181
913 461
Frais d'établissement
85
110
Immobilisations incorporelles
1 810
1 656
Immobilisations corporelles
2 473
3 019
Immobilisations financières
872 813
908 676
ACTIFS CIRCULANTS
156.211
120 274
Stocks
32 323
38 878
Créances à un an au plus
19 815
19 178
Actions propres
1 137
1 137
Valeurs disponibles et autres placements
102 134
58 780
Comptes de régularisation
803
2 302
TOTAL DE L’ACTIF
1 033.392
1 033 736
PASSIFS
31-12-24
31-12-23
CAPITAUX PROPRES
319 981
419 995
Capital
103 778
97 357
Réserves
107 076
107 076
Bénéfice reporté
109 127
215 562
PROVISIONS ET IMPÔTS DIFFÉRÉS
599
262
Provisions pour risques et charges
599
262
DETTES
712 812
613 503
Dettes à plus d'un an
432 205
560 572
Dettes à un an au plus
271 610
43 372
Comptes de régularisation
8 996
9 534
TOTAL DU PASSIF
1 033.392
1 033 736
B. État du résultat global (en milliers d’euros)
31-12-24
31-12-23
Ventes et prestations
24 031
25 157
Coût des ventes et des prestations
-23 562
-77 147
RÉSULTAT D'EXPLOITATION
468
-51 990
Produits financiers
54 638
167 747
Charges financières
-148 986
-26 921
RÉSULTAT FINANCIER
-94 348
140 826
BÉNÉFICE DE L'EXERCICE AVANT IMPÔTS
-93 880
88 836
Impôts
- 589
- 781
BÉNÉFICE DE L'EXERCICE
-94 469
88 055
BÉNÉFICE DE L'EXERCICE A AFFECTER
-94 469
88 055
C. Compte d’affectation (en milliers d’euros)
31-12-24
31-12-23
BÉNÉFICE DE L'EXERCICE A AFFECTER
109 127
215 562
Bénéfice de l'exercice à affecter
-94 469
88 055
Bénéfice reporté de l'exercice précédent
203 596
127 507
AFFECTATION AUX CAPITAUX PROPRES
Aux autres réserves
RESULTAT A REPORTER
109 127
203 596
Parts ne donnant pas le contrôle
109 127
203 596
BÉNÉFICE A DISTRIBUER
11 966
Rémunération du capital
11 966
Autres allocataires

2024 Annual report 116
Consolidated accounts and condensed
statutory accounts
D. Résumé des méthodes comptables
Les immobilisations corporelles sont inscrites à l’actif net des amortissements cumulés, soit à leur prix de revient,
soit à leur valeur d’apport (valeur à laquelle elles ont été introduites dans l’entreprise), y compris les frais
accessoires et la TVA non déductible. L’amortissement est calculé selon la méthode de l’amortissement linéaire.
Les principaux taux d’amortissement sont les suivants :
Immeubles 3 %
Améliorations des immeubles 5 %
Mobilier et équipement de bureau 10 %
Matériel informatique 33 %
Véhicules 20 %
Les immobilisations financières sont comptabilisées soit à leur prix d’acquisition, compte tenu des montants
non encore versés et des sorties de bilan effectuées. Elles sont dépréciées, si elles subissent une perte en capital
ou une perte de valeur à long terme justifiable.
Les créances à moins d’un an et celles à plus d’un an sont comptabilisées à leur valeur nominale. Des
dépréciations sont appliquées en cas de dépréciation permanente ou si la valeur de remboursement à la date de
clôture est inférieure à la valeur comptable.
Les stocks sont comptabilisés à leur prix d’acquisition ou à leur valeur d’apport, qui comprend, outre le prix d’achat,
les frais accessoires, droits et taxes y afférents. Les frais d’infrastructure sont comptabilisés à leur prix de revient.
La réalisation des stocks est comptabilisée au prix moyen pondéré. Les travaux en cours sont évalués au prix de
revient. Les bénéfices sont, en principe, comptabilisés sur la base du pourcentage d’achèvement des travaux.
Des dépréciations sont appliquées selon le cas, en fonction du prix de vente ou de la valeur de marché.
Les ventes et les achats d’immeubles sont comptabilisés à la signature de l’acte notarié, dans la mesure où les
éventuelles conditions suspensives sont levées et où une clause de transfert de propriété différé est prévue dans
le compromis sous seing privé.
Les placements à court terme sont inscrits à l’actif à leur prix d’acquisition (hors frais accessoires) ou à leur
valeur d’apport. Leur valeur est ajustée, à condition que la dépréciation soit durable.
Les avoirs en banque et en caisse sont comptabilisés à leur valeur nominale. Leur valeur est ajustée si la valeur
estimée à la fin de l’exercice est inférieure à la valeur comptable.
À la clôture de chaque exercice, le Conseil d’administration, statuant avec prudence, sincérité et bonne foi,
examine les provisions à constituer pour couvrir les réparations ou travaux d’entretien importants, ainsi que les
risques découlant de l’exécution des commandes passées ou reçues, des avances consenties, des garanties
techniques après vente ou livraison et des litiges en cours.
Les montants à payer sont comptabilisés à leur valeur nominale.

Rapport annuel 2024 117 Informations non-financières
INFORMATIONS NON-FINANCIERES
Mesures de performance alternatives
EBITDA sous-jacent vue interne
L’EBITDA sous-jacent (bénéfice avant intérêts, taxes, amortissements et dépréciations) se rapporte au résultat
d’exploitation (y compris la part du résultat des sociétés liées et des joint ventures) avant amortissement,
dépréciation d’actifs et provisions (tel qu’il est inclus dans les frais d’administration), à l’exclusion des coûts
exceptionnels non récurrents.
Chaque fois que l'EBITDA est mentionné, il fait référence à l'EBITDA selon la vue interne.
EBITDA sous-jacent vue externe
L’EBITDA sous-jacent (bénéfice avant intérêts, taxes, amortissements et dépréciations) se rapporte au résultat
d’exploitation (y compris la part du résultat des entreprises associées et des joint ventures) avant amortissement,
dépréciation d’actifs et provisions (tel qu’il est inclus dans les frais d’administration), à l’exclusion des coûts
exceptionnels non recurrent.
Résultat net sous-jacent
Résultat net (part du groupe) hors pertes de valeur et coûts exceptionnels non récurrents.
Ratio d’endettement
Le ratio d’endettement est calculé en divisant la dette financière nette par la somme de la dette financière nette et
des capitaux propres.
en KEUR 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 30/06/2023 Reference rapport annuel
Résultat operationel et part dans le résultat des coentreprises et
entreprises associées, net d'impôt
-71.547 -81.110 -11.840 4.488 Informations sectorielles
Amortissements et provisions 5.921 1.797 6.733 4.048 N/A (inclut dans les frais d'administrations informations sectorielles)
Réductions de valeur sur stocks 93.615 93.443 10.413 0 Informations sectorielles
Dépréciation sur immeubles de placement 5.807 20.000 Informations sectorielles
EBITDA internal view 33.796 14.130 25.305 8.536
Mesures stratégiques de réduction des coûts 0 0 10.200 9.300 N/A (inclut dans les frais d'administrations informations sectorielles)
Underlying EBITDA internal view 33.796 14.130 35.505 17.836
en KEUR 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 30/06/2023 Reference rapport annuel
Résultat operationel et part dans le résultat des coentreprises et
entreprises associées, net d'impôt
-83.185 -87.984 -23.374 -461 État consolidé des pertes et profits
Dépréciation sur immeubles de placement 5.807 6.229 20.000 0
Annexe réduction de valeur sur stocks et dépréciation sur immeubles de
placement (2024)/ Annexe frais d'administration (2023)
Réductions de valeur sur stocks et autres actifs 86.143 79.741 10.413 0
Annexe réduction de valeur sur stocks et dépréciation sur immeubles de
placement (2024)/ Annexe frais d'administration (2023)
Amortissement d’immobilisations incorporelles, corporelles et
d’immeubles de placement
3.416 1.719 4.890 2.297 Annexe frais d'administration
Provisions -1.438 -1.272 -278 437 Annexe frais d'administration
EBITDA vue externe 10.743 -1.567 11.651 2.273
Mesures stratégiques de réduction des coûts 0 0 10.200 9.300 N/A (inclut dans les frais d'administration)
Réductions de valeur sur stocks et autres actifs et dépréciation sur
immeubles de placement repris dans la part dans le résultat des
coentreprises et entreprises associées
7.472 7.473 0 0
N/A (inclut dans la part dans le résultat des coentreprises et entreprises
associées, net d'impôt)
EBITDA sous-jacent vue externe 18.215 5.906 21.851 11.573
en KEUR 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 30/06/2023 Reference rapport annuel
Résultat de la période -93.704 -89.138 -38.423 -2.791 État consolidé des pertes et profits
Réductions de valeur sur stocks et autres actifs 93.615 93.443 10.413 0 Informations sectorielles
Dépréciation sur immeubles de placement 5.807 20.000 Informations sectorielles
Mesures stratégiques de réduction des coûts 10.200 9.300 N/A (inclut dans les frais d'administration)
Impôt différé actif décomptabilisé 9.950 Annexe impôts sur le revenu
Résultat net sous-jacent 5.719 4.305 12.140 6.509

Rapport annuel 2024 118 Informations non-financières
(*) Le ratio d'endettement dans le communiqué de presse du S1 2023 a été calculé sur la base des capitaux
propres attribuables aux propriétaires de la société (hors intérêts minoritaires)
Trésorerie
La trésorerie comprend les liquidités et les lignes de crédit d’entreprise non utilisées.
Revenu locatif annualisé
Le revenu locatif annualisé fait référence aux revenus, calculés sur une base de 12 mois, provenant de baux à
long terme de bureaux loués, classés comme immeubles de placement et stocks, ainsi qu'aux immeubles de
placement et stocks dans des entités consolidées par mise en équivalence. Il est inclus dans les revenus locatifs
dans les informations sectorielles.
Valeur brute de développement
Valeur brute de développement est le chiffre d’affaires futur total attendu (part du groupe) d’un projet ou de tous
les projets du portefeuille actuel (y compris les projets soumis à des conditions suspensives pour lesquels la
direction estime qu'il existe une forte probabilité de clôture).
Coût moyen de la dette
Le coût moyen de la dette est défini comme les charges d'intérêts totales encourues, nettes de tout produit
provenant d'instruments de couverture financière, divisées par la position de dette en cours à la fin de la période
de reporting.
en KEUR 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 30/06/2023 Reference rapport annuel
Trésorerie et équivalents de trésorerie 181.802 100.034 132.080 168.360 État consolidé de la situation financière
Dettes financières non-courantes -430.580 -647.943 -787.946 -656.166 État consolidé de la situation financière
Dettes financières courantes -552.047 -322.702 -176.182 -258.752 État consolidé de la situation financière
Endettement financier net -800.825 -870.611 -832.048 -746.558
Capitaux propres totaux -400.167 -411.131 -501.675 -544.941 État consolidé de la situation financière
Somme de l'endettement financier net et les capitaux propres -1.200.992 -1.281.742 -1.333.723 -1.291.499
Ratio d'endettement 66,7% 67,9% 62,4% 57,8% (*)
en KEUR 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 30/06/2023 Reference rapport annuel
Trésorerie et équivalents de trésorerie 181.802 100.034 132.080 168.360 État consolidé de la situation financière
Lignes de crédit non utilisées 65.400 80.400 135.000 N/A
Trésorerie 181.802 165.434 212.480 303.360

Rapport annuel 2024 119 Renseignements généraux
RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX
DÉNOMINATION
Immobel
SIÈGE SOCIAL
Boulevard Anspach 1- 1000 Bruxelles - Belgique
RPM Bruxelles - TVA BE 0405.966.675
FORME DE LA SOCIÉTÉ
Société anonyme de droit belge, constituée le 9 juillet
1863, autorisée par Arrêté Royal du 23 juillet 1863.
DURÉE
Illimitée
PUBLICITÉ DES PARTICIPATIONS
(Art. 10 des Statuts - extrait)
En plus des seuils de déclaration de transparence
prévus par la législation belge applicable, l’obligation
de déclaration prévue par cette législation est
également applicable dès que le nombre de titres
avec droit de vote détenues par une personne
agissant seule ou par des personnes agissant de
concert, atteint, dépasse ou tombe en-dessous d’un
seuil de 3 % du total des droits de vote existants.
Toute obligation imposée par la législation applicable
aux titulaires de 5 % (ou de tout multiple de 5 %) du
total des titres avec droit de vote existant est
également applicable aux seuils complémentaires
de 3 %.
SITE INTERNET
www.immobelgroup.com
SERVICES FINANCIERS
BNP Paribas Fortis
KBC Bank
ING Belgique
Banque Degroof Petercam
RELATIONS AVEC LES INVESTISSEURS
Karel Breda +32 (0)470 77 50 59
ÉDITEUR RESPONSABLE
Stephanie De Wilde +32 (0)470 69 44 87
Karel Breda +32 (0)470 77 50 59
CALENDRIER FINANCIER
Publication des résultats annuels 2024: 6 mars 2025
Assemblée Générale 2025: 17 Avril 2025
This report is available in English, Dutch and French.