JAARVERSLAG 2023 | 5 Voor Quest for Growth was 2023 geen gemakkelijk jaar. De onzekere marktomgeving en de hogere rentes maakten het een stuk moeilijker voor jonge ondernemingen om durf- of groeikapitaal aan te trekken. De aande- lenmarkt kende in het algemeen een beter rendement dan in 2022 maar de kleinere beursgenoteerde aandelen - waarin Quest for Growth omwille van zijn privak statuut grotendeels belegt - hadden het moeilijk om de stijgende beursindices, omhoog gestuurd door enkele grote aandelen en thema’s zoals Artiﬁcial Intelligence, te volgen. In die uitdagende context sloot Quest for Growth 2023 af met een verlies van 3,5 miljoen euro. Door dit verlies, in combinatie met de overgedragen verliezen van 2022, kan jammer genoeg voor boekjaar 2023 geen dividend uitgekeerd worden. Dit mindere jaar willen we toch graag in een lange termijn context plaatsen: over tien jaar kende de portefeuille van Quest for Growth een rendement van meer dan 6% op jaarbasis en werd voor meer dan 85 miljoen euro divi- denden uitgekeerd aan de gewone aandeelhouders. Zo konden we terugkijken op een mooie trackrecord tijdens de viering van 25 jaar Quest for Growth op de Quest for Summer happening in augustus 2023. Onze portefeuille van genoteerde aandelen kende over 2023 toch een positief resultaat van meer dan 5%. We hebben een viertal aandelen volledig verkocht en twee interessante groeibedrijven aan de portefeuille toege- voegd: SII en Kingspan. In durf- en groeikapitaal(fondsen) maakte Capricorn Digital Growth Fund een nieuwe investering in VoxelSensors, een Belgisch “deep tech” bedrijf. Negatieve evoluties bij een aantal bedrijven wer- den gedeeltelijk gecompenseerd door goed nieuws elders in de portefeuille van durf- en groeikapitaal(fondsen). Meer daarover kunt u lezen in het jaarverslag. Misschien wel de belangrijkste wijzigingen dit jaar waren deze op vlak van aandeelhouderschap en bestuur. De aandeelhoudersstructuur werd vereenvoudigd en het aantal preferente aandelen is gehalveerd en is nu exclusief voorbehouden voor mensen die bijdragen aan het succes van Quest for Growth. De rechten verbonden aan de preferente aandelen werden herzien in het voordeel van de gewone aandeelhouders. Daarnaast werd de raad van bestuur grondig herschikt en telt die nu acht leden met evenveel vrouwen als mannen, dankzij de komst van Véronique Léonard en Sabine Vermassen als nieuwe bestuurders. We wensen nogmaals de bestuurders die vertrokken, met name Antoon De Proft, René Avonts, Michel Akkermans en Liesbet Peeters, van harte te bedanken. Vooruitkijkend zien we veel uitdagingen maar ook hoopvolle evoluties. De fondsen waar Quest for Growth in heeft geïnvesteerd, hebben voldoende middelen achter de hand gehouden om de participaties te ondersteunen. Bij de genoteerde aandelen zijn sommige waarderingen teruggevallen tot de laagste niveaus van de afgelopen jaren, wat positief kan zijn voor het opwaarts potentieel. Deze boodschap is ook mijn laatste boodschap als voorzitster van de raad van bestuur aangezien ik mijn functie per 23 januari 2024 heb neergelegd omdat ik van oordeel ben dat mijn benoeming tot CEO van Materialise zo veel van mij zal vragen dat ik niet voldoende tijd zal kunnen besteden aan een goede en professionele uitvoering van deze belangrijke functie bij Quest for Growth. Tenslotte wens ik nog een woord van dank te richten aan het team van Capricorn Partners dat Quest for Growth beheert voor hun inzet en aan alle aandeelhouders voor hun vertrouwen in Quest for Growth. Brigitte de Vet-Veithen Aftredende voorzitster 23 januari 2024 1. BOODSCHAP AAN DE AANDEELHOUDERS

6 | JAARVERSLAG 2023 Portefeuille 2023 2022 2021 2020 2019 Genoteerde aandelen (000€) 84.302 82.860 116.460 101.758 84.891 Durf- en groeikapitaal (000€) 13.289 14.170 19.972 15.646 9.279 Durf- en groeikapitaalfondsen (000€) 35.526 39.481 32.627 25.097 27.365 Financiële activa (000€) 133.117 136.511 169.059 142.501 121.535 Cash en andere netto activa (000€) 7.668 7.799 10.682 10.809 14.693 Andere passiva (000€) -40 -40 -40 -41 -42 Eigen vermogen (000€) 140.745 144.269 179.701 153.269 136.185 Eigen vermogen per aandeel (€) 7,5 7,9 10,7 9,1 8,1 Cijfers per aandeel Eigen Vermogen per aandeel (€) 7,5 7,9 10,7 9,1 8,1 Winst / verlies per gewoon aandeel (€) (1) -0,19 -1,40 1,98 1,02 1,00 Winst / verlies per preferent aandeel (€) (1) -0,19 -1,40 - - - Bruto dividend per gewoon aandeel (€) 0 0 1,02 0 0 Netto dividend per gewoon aandeel (€) 0 0 1,00 0 0 Bruto kapitaalvermindering gewoon aandeel (€) 0 0 0 0,40 0 Informatie aandeel (2) Beurskoers (€) 5,0 6,0 8,0 6,5 5,9 Discount % 33,4% 24,3% 25,5% 28,9% 27,3% Totaal aantal uitstaande aandelen (000) 18.734 18.199 16.774 16.774 16.774 Marktkapitalisatie (000€) 93.670 109.195 133.858 109.033 98.968 Beursvolume in aandelen (000) 1.540 2.512 2.775 2.876 2.701 Resultaten Return Eigen Vermogen (2) -2,44% -14,7% 21,9% 12,5% 14,0% Netto Dividend rendement (3) 0% 0% 12,5% 0% 0% Totaal dividend (000€) 0 0 19.046 0 0 Dividend preferente aandelen (000€) 0 0 1.971 0 0 Dividend gewone aandelen (000€) 0 0 17.075 0 0 Netto winst/verlies (000€) -3.524 -24.829 33.141 17.084 16.741 Pay-out ratio 0% 0% 57,5% 0% 0% (1) berekend op basis van het gemiddeld aantal aandelen voor het boekjaar (2) return van de NIW na winstuitkering, gecorrigeerd voor eﬀecten van kapitaalinbreng (time weighted rate of return) (3) ten opzichte van de koers einde boekjaar 2. KERNCIJFERS

Asset allocatie Quest for Growth is een Privak, een Openbare Alternatieve Instel- ling voor Collectieve Belegging (AICB) met vast kapitaal naar Bel- gisch recht, beheerd door Capricorn Partners NV. Quest for Growth investeert zowel in genoteerde als pri- vate groeibedrijven. Quest for Growth zal minstens 70% van de activa investeren in genoteerde aandelen met een beurskapitalisatie van minder van €1,5 miljard of in durf- en groeikapitaal. Minimum 25% van de portefeuille wordt geïnvesteerd in eﬀecten van durf- en groeikapitaal. Quest for Growth streeft ernaar dat het totaal van durf- en groeikapitaal (direct en indirect via durf- en groeika- pitaalfondsen) 45-55% van het kapitaal uitmaakt. De investeringen gebeuren hoofdzakelijk via aandelen en converteerbare leningen. Middelen die tijdelijk niet geïnvesteerd zijn in de hiervoor vermel- de categorieën, kunnen aangehouden worden in ﬁnanciële instru- menten zoals termijndeposito’s of commercial paper met een korte looptijd. Quest for Growth mag tot 30% van zijn activa aanhouden in geldmiddelen en kasequivalenten. In het algemeen beperkt Quest for Growth zijn investeringen tot het bedrag van zijn eigen middelen. Het gebruik van vreemde mid- delen (leverage) is gelimiteerd tot maximum 10%, maar van deze mogelijkheid zal slechts in speciale omstandigheden en voor een beperkte duur gebruik gemaakt worden. Het totaal van alle niet opgevraagde verbintenissen van durf- en groeikapitaalfondsen en de schulden mag nooit meer dan 35% be- dragen van het statutair kapitaal van Quest for Growth. Het gebruik van afgeleide producten is binnen bepaalde grenzen mogelijk, als een alternatief voor transacties in aandelen of als in- dekking van de genoteerde aandelenportefeuille. Geograﬁsch richt Quest for Growth zich vooral op Europese on- dernemingen. In principe worden investeringen in vreemde mun- ten niet ingedekt. De investeringsmanager kan hiervan afwijken in uitzonderlijke omstandigheden. Dit kan bijvoorbeeld het geval zijn bij investeringen in durf- en groeikapitaal in een land waarvan het wisselrisico als signiﬁcant wordt aanzien of indien op korte termijn een exit verwacht wordt voor aandelen die niet uitgedrukt zijn in euro. De beslissing om in te dekken is steeds uitzonderlijk en de redenen zullen gedocumenteerd en gerapporteerd worden aan de raad van bestuur van Quest for Growth. 4. INVESTERINGSSTRATEGIE 4. INVESTERINGSSTRATEGIE Sectoren en investeringsgebieden Gezien de wens om te investeren in groeibedrijven, ligt de focus op sectoren en thema’s waarvan verwacht wordt dat ze sneller dan gemid- deld kunnen groeien. Voor Quest for Growth staan drie investeringsgebieden centraal, met name Digital, Health en Cleantech. Voornoem- de investeringsgebieden sluiten aan bij de expertise en ervaring van de investeringsmanagers van de beheervennootschap. 8 | JAARVERSLAG 2023 Digital omvat investeringen in sec- toren zoals software, hardware en halfgeleiders. Er wordt gefocust op deelgebieden binnen Digital die nog sterke groeiperspectieven hebben. Voorbeelden hiervan zijn digitale oplossingen voor de gezondheids- sector (“digital healthcare”), het be- heer van grote hoeveelheden data (“big data”), “the internet of things”, e-commerce en cloud software. Cleantech omvat innovatieve pro- ducten of diensten voor het schoner of meer eﬃciënt gebruik van de na- tuurlijke rijkdommen van de aarde zoals energie, water, lucht en grond- stoﬀen. Cleantech is een bijzonder aantrekkelijk investeringsgebied voor de volgende jaren en decennia, omdat oplossingen geboden wor- den die verdere economische groei mogelijk maken op een planeet met begrensde natuurlijke middelen. Dit gebied kan investeringen omvat- ten in bedrijven actief in energie- eﬃciëntie, hernieuwbare energie, nieuwe materialen, duurzame che- mie, water en beheer van pollutie. In Health wordt gefocust op bedrij- ven die zich richten op de preven- tie, diagnose en behandeling van ziektes. Dit omvat onder meer bio- farmaceutische en farmaceutische geneesmiddelen, medische appa- ratuur, hulpmiddelen en diensten. Er wordt bijvoorbeeld gezocht naar producten of technologieën die op- lossingen bieden voor belangrijke klinische noden of die een bijdrage leveren aan het onder controle hou- den van de toenemende kosten van de gezondheidssector.

JAARVERSLAG 2023 | 9 Investeringen in genoteerde aandelen De genoteerde portefeuille van Quest for Growth wordt 100% actief beheerd en volgt geen referentie-index of bench- mark. De aandelenselectie gebeurt op basis van fundamentele analyse. Belangrijke beleggingscriteria zijn: ﬁnanciële sterkte, groeiperspectieven, marktpositie, sterkte van management en governance en waardering van het aandeel. De voorkeur gaat uit naar beleggingen op lange termijn in groeiaandelen met een aantrekkelijke waardering. De meeste aandelen binnen de portefeuille zijn ondernemingen met kleine en middelgrote beurskapitalisaties (small & mid caps). De investeringsmanagers vinden het belangrijk regelmatig persoonlijk contact te hebben met het manage- ment van deze bedrijven. Quest for Growth kan ook in zekere mate in grote bedrijven investeren, waardoor de liquiditeit van de portefeuille verbeterd wordt. De portefeuille is gediversiﬁeerd maar selectief met investeringen in 20 tot 30 verschillende bedrijven. Er wordt wel gestreefd naar een goede diversiﬁcatie tussen verschillende sectoren. De grootte van een investering in een individueel bedrijf bedraagt maximum 5% van de netto inventariswaarde. Investeringen in durf- en groeikapitaalfondsen Investeringen in niet-genoteerde ondernemingen zullen in belangrijke mate uitgevoerd worden via de durapitaalf- ondsen van Capricorn Partners, die ook de beheervennootschap is van Quest for Growth. Beslissingen over het aan- gaan van een investering in deze fondsen worden genomen door de raad van bestuur van Quest for Growth. Het doel is om via deze fondsen signiﬁcante participaties te nemen in startende en groeibedrijven, waarbij de beheervennoot- schap een actieve rol speelt in de raad van bestuur en in de ondersteuning van het management. Quest for Growth zal geen verbintenissen aangaan om meer dan 20% van zijn kapitaal te investeren in één enkel fonds opgericht door Capricorn Partners. Het totaal van alle investeringen in durf- en groeikapitaalfondsen, gebaseerd op de investeringskost, zal in principe nooit meer bedragen dan 35% van het kapitaal van Quest for Growth. Deze Capricorn fondsen waarin Quest for Growth investeert, streven eveneens naar het creëren van meerwaarde door de bedrijven in hun portefeuille op termijn te verkopen of te introduceren op de beurs. 1 Rechtstreekse investeringen in durf- en groeikapitaal Op selectieve wijze kan Quest for Growth ingaan op de mogelijkheid om te co-investeren samen met de durf- en groeika- pitaalfondsen van Capricorn Partners. Hierdoor kan Quest for Growth zijn posities in ondernemingen waarin al onrecht- reeks geïnvesteerd wordt, verder verhogen. Meestal zal dit gebeuren in een latere fase van ontwikkeling van het bedrijf. Voor deze investeringen wordt de beslissing tot co-investering genomen door de raad van bestuur van Quest for Growth. Om de investeringen in durf- en groeikapitaal te bevorderen, besliste de raad van bestuur van Quest for Growth in 2017 om ook rechtstreekse investeringen, die geen co-investeringen zijn, mogelijk te maken. Deze moeten vallen onder de bestaande competenties van de beheervennootschap Capricorn Partners en buiten de actieve investeringsperiode of specialisaties van bestaande Capricorn durf- en groeikapitaalfondsen. Er wordt gezocht naar bedrijven die minstens terugkerende betalende klanten of een “proof of concept” (in de Health sector) hebben. Bij directe investeringen in durf- en groeikapitaal zal Quest for Growth maximum 5% van zijn activa investeren in één enkele onderneming. De initiële investering zal maximum 2,5% van de activa bedragen. Het doel bij de investeringen in durf- en groeikapitaal is om meerwaarde te creëren via een overname door een andere marktpartij of door een exit via een beursintroductie. 2 3 Segmenten 4. INVESTERINGSSTRATEGIE

12 | JAARVERSLAG 2023 Aandelen Sector Wijzigingen sinds 31/12/2022 Munt Waardering in basisvaluta Waardering in EUR % van de intrinsieke waarde DMC Cleantech USD 1.719.999 1.556.560 1,11% ECLECTICIQ Digital EUR 2.649.133 2.649.133 1,88% FINQUEST Digital USD 606.555 548.919 0,39% FRUITCORE ROBOTICS Digital EUR 2.000.327 2.000.327 1,42% NGDATA Digital EUR 106.000 EUR 1.101.847 1.101.847 0,78% QPINCH Cleantech EUR 1.899.998 1.899.998 1,35% REIN4CED Cleantech EUR 520.057 EUR 799.238 799.238 0,57% SENSOLUS Digital EUR 2.420.125 2.420.125 1,72% 12.976.146 9,22% Schuldbewijzen Sector Wijzigingen sinds 31/12/2022 Munt Waardering in basisvaluta Waardering in € % van de Intrinsieke Waarde FINQUEST Digital USD 300.000 USD 300.000 271.493 0,19% NGDATA Digital EUR 41.119 EUR 41.119 41.119 0,03% 312.613 0,22% Onderneming Beurs Aantal aandelen Wijzigingen in aantal sinds 31/12/2022 Munt Beurskoers Waardering in EUR % van de intrinsieke waarde Cleantech 20.048.963 ABO WIND Deutsche Börse (Xetra) 40.306 -20.481 EUR 41,10 1.656.577 1,18% FRX INNOVATION TSXV (Canada) 493.842 CAD 0,02 6.640 0,00% JENSEN GROUP Euronext Brussel 135.876 -17.000 EUR 33,20 4.511.083 3,21% KINGSPAN Euronext Dublin 35.000 35.000 EUR 78,40 2.744.000 1,95% KERRY GROUP Euronext Dublin 53.250 11.750 EUR 78,66 4.188.645 2,98% MAYR-MELNHOF KARTON Deutsche Börse (Xetra) 22.500 EUR 126,60 2.848.500 2,02% THERMADOR Euronext Parijs 48.444 13.000 EUR 84,50 4.093.518 2,91% Digital 43.327.309 B&C SPEAKERS Borsa Italiana 165.004 EUR 18,35 3.027.823 2,15% CEWE STIFTUNG Deutsche Börse (Xetra) 55.309 -9.986 EUR 101,20 5.597.271 3,98% DATRON Deutsche Börse (Xetra) 119.000 EUR 10,20 1.213.800 0,86% EVS Euronext Brussel 195.327 61.702 EUR 28,85 5.635.184 4,00% LEM HOLDING SWX Swiss Exchange 1.446 CHF 2.075,00 3.240.227 2,30% MELEXIS Euronext Brussel 62.789 11.500 EUR 91,25 5.729.496 4,07% NEDAP Euronext Amsterdam 78.148 -15.000 EUR 64,00 5.001.472 3,55% SII Euronext Parijs 70.746 70.746 EUR 69,80 4.938.071 3,51% TKH GROUP Euronext Amsterdam 133.570 EUR 39,50 5.276.015 3,75% WOLTERS KLUWER Euronext Amsterdam 28.500 -21.500 EUR 128,70 3.667.950 2,61% Health 20.926.195 EQUASENS Euronext Parijs 84.330 17.000 EUR 61,10 5.152.563 3,66% NEXUS Deutsche Börse (Xetra) 62.919 3.518 EUR 58,20 3.661.886 2,60% ROCHE SWX Swiss Exchange 18.000 1.500 CHF 244,50 4.752.700 3,38% STRATEC Deutsche Börse (Xetra) 41.003 11.000 EUR 45,55 1.867.687 1,33% TUBIZE Euronext Brussel 76.588 12.000 EUR 71,70 5.491.360 3,90% 84.302.467 59,90% GENOTEERDE AANDELEN DURF- EN GROEIKAPITAAL 5. INVESTERINGSVERSLAG

JAARVERSLAG 2023 | 13 CAPRICORN PARTNERS Sector Laatste waardering op Wijzigingen sinds 31/12/2022 Munt Waardering in basisvaluta Waardering in EUR % van de intrinsieke waarde CAPRICORN CLEANTECH FUND Cleantech 31/12/2023 EUR -837.500 EUR 19.781 19.781 0,01% CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND Digital 31/12/2023 EUR 6.349.051 6.349.051 4,51% CAPRICORN FUSION CHINA FUND Diversiﬁed 31/12/2023 EUR 476.665 EUR 2.707.705 2.707.705 1,92% CAPRICORN HEALTH-TECH FUND Health 31/12/2023 EUR 9.861.433 9.861.433 7,01% CAPRICORN ICT ARKIV Digital 31/12/2023 EUR 345.000 EUR 5.159.556 5.159.556 3,67% CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND Cleantech 31/12/2023 EUR 1.600.000 EUR 10.823.813 10.823.813 7,69% ANDERE FONDSEN CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II Diversiﬁed 30/09/2023 EUR -98.113 EUR 7.707 7.707 0,01% LIFE SCIENCES PARTNERS III Health 30/09/2023 EUR 144.000 144.000 0,10% LIFE SCIENCES PARTNERS IV Health 30/09/2023 EUR 453.000 453.000 0,32% 35.526.047 25,24% DURF- EN GROEIKAPITAALFONDSEN PORTEFEUILLESAMENSTELLING 5. INVESTERINGSVERSLAG Munt Waardering in € % van de Intrinsieke Waarde Genoteerde aandelen EUR 84.302.467 59,90% Durf- en groeikapitaal EUR 13.288.759 9,44% Durf- en groeikapitaalfondsen EUR 35.526.047 25,24% Waardeaanpassingen durf- en groeikapitaal EUR 0 0,00% Financiële activa EUR 133.117.272 94,58% Cash EUR 6.801.926 4,83% Andere netto activa & passiva EUR 825.494 0,59% Eigen vermogen EUR 140.744.692 100,00% Eigen vermogen per aandeel EUR 7,51 Beurskoers EUR 5,00 Discount % 33,45% Cleantech 26% Health 24% Digital 48% Diversiﬁed 2% Durf- en groeikapitaal- fondsen 25% Cash + andere netto activa 5% Genoteerde aandelen 60% Durf- en groeikapitaal 10%

14 | JAARVERSLAG 2023 PORTEFEUILLESPREIDING Het percentage van de genoteerde aandelen in portefeuille be- droeg 59,9% en bleef min of meer stabiel ten opzichte van de situ- atie einde 2022 (57,4%). 9,4% van de netto inventariswaarde (NIW) bestond uit investeringen in niet-genoteerde ondernemingen ten opzichte van 9,8% in 2022. Ruim 25,2% van de netto inventaris- waarde was geïnvesteerd in durapitaalfondsen (vs. 27,4% op 31 december 2022). De som van directe en indirecte investeringen in niet-genoteerde ondernemingen bedroeg 34,7%, ruim boven het wettelijk minimum van 25% (vs. 37,2% op 31 december 2022). Het saldo van circa 5,4% van de portefeuille, of ruim €7,6 miljoen, bestond uit cash en andere netto activa (vs. 5,4% op 31 december 2022). 71,3% van de netto inventariswaarde was belegd in niet-genoteerde participaties of beursgenoteerde aandelen met een beurskapitalisatie van minder dan 1,5 miljard euro, terwijl het wettelijk minimum hier 70% bedraagt. . NETTO INVENTARISWAARDE EN AANDELENKOERS De netto inventariswaarde per aandeel op 31 december 2023 bedroeg €7,51 ten opzichte van €7,93 op 31 december 2022. De totale netto inventariswaarde van Quest for Growth bedroeg op het einde van het jaar €140,7 miljoen ten opzichte van ruim €144,3 miljoen op het einde van 2022. De koers van het aandeel daalde met 16,7% over 2023. De dis- count van de koers ten opzichte van de netto inventariswaarde nam toe tot 33,4% op het einde van 2023, ten opzichte van 24,3% op 31 december 2022. De beurskapitalisatie van Quest for Growth bedroeg ongeveer €93,7 miljoen op het einde van het jaar. 5. INVESTERINGSVERSLAG ALGEMEEN 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 Jan May Oct Volume (LHS axis) Share price (RHS axis) BEURSKOERS & VOLUME

JAARVERSLAG 2023 | 17 5. INVESTERINGSVERSLAG 1. Marktomgeving Een start ‘Allegro con brio’ na een teleurstellend 2022 Na een teleurstellend beursjaar 2022 voor de wereldwijde beur- zen was het uitkijken naar de beursprestaties in 2023. Onmid- dellijk na de jaarwende veerden de beurzen op met uitstekende maandrendementen over januari als gevolg. De Stoxx 600 schreef de ‘low’ van het jaar al op de eerste beursdag op de tabellen en behaalde een rendement van bijna 7% tegen het einde van de maand januari en bijna 13% op jaareinde. We vallen in herhaling, maar de beurswijsheid ‘As January goes, so goes the year!’ bleek eens te meer te kloppen. Midden februari begon het tij te keren op de Amerikaanse beur- zen. De plotse val van de Silicon Valley Bank (SVB) bracht één van de mogelijke gevolgen van abrupte renteverhogingen op de voorgrond. In the kielzog van SVB kregen ook andere Amerikaan- se regionale banken ﬁnanciële kopzorgen. In maart wankelde de Zwitserse grootbank Credit Suisse. Snel en gericht ingrijpen in het banksysteem voorkwam telkens erger. AI en de ‘Magniﬁcent 7’ stuwen de Amerikaanse beurszomer, Europa consolideert Eens die kortstondige opstoot van bankenstress verteerd was, nestelden de Amerikaanse beurzen zich opnieuw in hun opwaartse trend dankzij een doorbraak op het vlak van Artiﬁciële Intelligentie. Chipmaker Nvidia proﬁteerde ten volle na signiﬁcant hogere vooruit- zichten en duwde de hele technologiesector hoger. Einde mei, bleek de jaarstijging van de S&P500 quasi volledig gedragen door haar zeven grootste aandelen: Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alpha- bet, Meta en Tesla, wat aangetoond wordt in onderstaande graﬁek. Al die tijd bleef het monetaire beleid restrictief wat de hoge inﬂatie in het begin van het jaar stelselmatig deed afnemen. En dat terwijl de bedrijfswinsten verrassend sterk bleven ten opzichte van de ver- wachtingen. Ook de Europese beurzen behielden hun opwaartse momentum, alhoewel de stijging minder uitgesproken was dan in de VS. De Stoxx Europe 600 bereikte een voorlopige piek naar het einde van juli. Een nieuw deukje in het vertrouwen Ondanks al het goede nieuws begon het sentiment vanaf het einde van augustus opnieuw neerwaarts te keren. De verwachtingen met betrekking tot de inﬂatie, de interestvoeten en de bedrijfswinsten bleven een grote invloed uitoefenen op de ﬁnanciële markten. De beursmalaise duurde goed twee maanden tot het einde van okto- ber. De geopolitieke spanningen in het Midden Oosten voedden de angst, alhoewel de economische impact van het conﬂict zeer beperkt bleef. 2023 leek af te stevenen op een verloren jaar voor Europese beleggers. Ook de Amerikaanse beurzen moesten wat terrein prijsgeven, maar opnieuw bleef de schade aan de andere kant van de oceaan beperkt. ‘Sell in May, but don’t forget to come back in November’ Het donkerste punt van de nacht schijnt net voor zonsopgang te zijn, zo ook op de Europese beurzen in 2023. Beleggers die inderdaad verkochten in mei en de bovenstaande beurswijsheid nauwgezet in de praktijk brachten kunnen terugkijken op een ge- slaagde operatie. Beurzen veerden wereldwijd stevig op geduren- de een ijzersterke maand november. Inﬂatiecijfers uit de VS en in de Eurozone bevestigden dat de in- ﬂatiepiek achter ons lag. De ﬁnanciële markten hielden meer en meer rekening met een sneller dan verwachte versoepeling van het monetaire beleid. Bovendien bleef de economie beter preste- ren dan gevreesd. Het ideale scenario van een zachte landing in combinatie met een geleidelijke daling van de beleidsrente kwam zo nadrukkelijk op het voorplan. Een breed gedragen eindejaars- rally bleek uiteindelijk de kers op de taart. De Europese beurzen eindigden het jaar met een rendement van bijna 16% voor de large caps (STOXX Europe 600 Net Return) en 12% voor de STOXX Europe Small 200 Net Return. De Amerikaan- se beurzen deden nog beter en lieten een totaal rendement opte- kenen van meer dan 20% voor de S&P500 en zelfs meer dan 50% voor de Nasdaq, beiden uitgedrukt in EUR. Een breed gedragen eindejaarsrally als slotakkoord Terwijl het beursherstel de eerste maanden van het jaar aange- stuurd bleek door een handvol megacaps veranderde dit naar het einde van het jaar. In Europa eindigden quasi alle sectoren op een positieve noot. Enkel de voeding- en drankensector en de grond- stoﬀenaandelen hadden het niet onder de markt. Alle andere sectoren eindigden het jaar in positief territorium. De distributiesector (Inditex en H&M) herstelde ten volle van de moei- lijke periode met lockdowns. Ook de meer cyclische activiteiten zoals de industrie, de bouw en autosector brachten beleggers ste- vige rendementen op. Percentage Point Diﬀerence between S&P 500 and Equal-Weighted S&P 500 Annual PRice Moves ii. GENOTEERDE AANDELEN

18 | JAARVERSLAG 2023 Digital: Na een moeilijk 2022 konden producenten van halfgeleiders herademenen. De aanvoerketens herstelden van een uiterst stressvolle periode. De onderliggende vraag lijkt te normaliseren en de groeiperspectieven lijken intact. De Stoxx 600 Technology Net Return index herstelde met meer dan 32% en behoorde bij de best presterende sectoren van het jaar. De Nederlandse machinebouwer ASMI zag haar koers verdubbelen. Landgenoot Besi deed zelfs nog beter met een koersrendement van meer dan 140%. De aandelenkoersen van softwarebedrijven herstelden eveneens van een moeilijk beursjaar 2022. Cleantech: Aandelen in schone technologie of cleantech zijn terug te vinden in diverse sectoren. Goede graadmeters voor de wereldwijde cleantech sector zoals The Cleantech Index (total return van net geen 4% in USD, naar EUR omgere- kend quasi status quo) presteerde zwakker dan de beurs in het algemeen. Verschillende bedrijven hadden te lijden onder de hoge interestvoeten, die nieuwe projecten in hernieuwbaar energie minder rendabel dreigen te maken. De hoge inte- restvoeten hadden ook hun impact op de waarderingsmultiples van de hele sector. De Scandinavische ‘Posterboys’ van de Europese cleantechsector zoals Orsted (-41%), Tomra (-25%) en Nibe (-27%) zagen hun koersen in locale munt fors geredu- ceerd, ondanks een herstel op het einde van het jaar. De vooruitzichten voor Cleantech blijven gunstig op lange termijn. Health: De STOXX 600 Health Care presteerde in 2023 middelmatig en buiten de obesitashype was er geen echt uitge- sproken trend. Novo Nordisk presteerde sterk en groeide uit tot het grootste beursgenoteerde bedrijf van Europa, gemeten naar marktkapitalisatie. Het Duitse bedrijf Gerresheimer zag haar koers eveneens stijgen. Het bedrijf uit Dusseldorf pro- duceert de verpakking voor het populaire diabetesmedicijn van Novo Nordisk. De koersen van Sartorius Stedim en Lonza stonden stevig onder druk door een afnemende vraag naar coronavaccins. 2. Sectorevoluties De sectoren waarin de genoteerde aandelenportefeuille van Quest for Growth belegt, zijn onder te brengen in drie thema’s of segmenten: Digital, Health en Cleantech.

JAARVERSLAG 2023 | 19 3. Portefeuillerendement Het geschatte rendement van de portefeuille genoteerde aande- len in 2023 was ongeveer 5% (exclusief cash en voor kosten). Het rendement van de beursgenoteerde portefeuille realiseerde een rendement dat relatief gezien achterliep op de Europese beurs- indices omwille van een aantal zwak presterende aandelen in de portefeuille (zie onderstaande graﬁek). Performance van de individuele bedrijven in de portefeuille Bij de positieve uitschieters vinden we B&C Speakers, EVS Broad- cast Equipment en Jensen-Group terug. Deze bedrijven kenden een uiterst moeilijke periode tijdens de verschillende lockdowns in 2020 en 2021. Maar ze konden tijdens deze exceptionele perio- de terugvallen op een ijzersterke balans, marktleiderschap in een zeer speciﬁeke niche en een management dat met een strategi- sche visie verder kijkt dan de eerstkomende rapportering van de resultaten. Het zijn deze ingrediënten die de basis vormen voor de sterke resultaten over 2023 bij elk van deze drie bedrijven. Daarnaast deed één van de stabiele large caps in de portefeuille, Wolters Kluwer, het uitstekend op de beurs. Ook SII (Société pour l’Informatique Industrielle), de Franse specialist voor IT- en R&D outsourcing, presteerde sterk. In december maakte de familie van de stichter Bernard Huvé, samen met het management en private equity investeerder Blackstone hun intenties bekend het bedrijf te privatiseren aan een prijs van 70 EUR per aandeel; een premie van meer dan 30% op de laatste koers voor het bod. De belangrijkste daler in de portefeuille is het Duitse Stratec, een producent van machines voor medische diagnostiek uit Birkenfeld. Stratec leed onder de sterke daling in de vraag naar coronatesten. Het eveneens Duitse ABO Wind, ontwikkelaar van projecten voor hernieuwbare energie, zag haar koers eveneens sterk onder druk komen, na een sterke stijging van het aandeel de afgelopen jaren. -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 B&C SPEAKERS SPA EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A. SOCIETE POUR L'INFORMATIQUE* WOLTERS KLUWER JENSEN-GROUP NV NEDAP N.V. KINGSPAN GROUP PLC* LEM HOLDING SA-REG MELEXIS NV CEWE STIFTUNG & CO KGAA STOXX Europe 600 NR STOXX Europe Small 200 NR TKH GROUP NV-DUTCH CERT NEXUS AG QfG quoted (e) FINANCIERE DE TUBIZE THERMADOR GROUPE DATRON AG KERRY GROUP PLC-A ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN MAYR-MELNHOF KARTON AG EQUASENS ABO WIND AG STRATEC SE % Performance van de individuele bedrijven in de portefeuille * Sinds de dag van de eerste aankoop in Quest for Growth: 02/02/2023 voor SII, 07/11/2023 voor Kingspan Bron: Bloomberg, Capricorn Partners QfG Quoted (e): estimate excluding costs and cash

20 | JAARVERSLAG 2023 Portefeuille: investeringen en desinvesteringen In februari kocht Quest for Growth aandelen van het Franse bedrijf SII, een specialist in technologische ondersteuning en IT-consultan- cy aan bedrijven uit diverse sectoren. SII kon een mooi groeipar- cours voorleggen. De waardering was aantrekkelijk en het bedrijf had een aanzienlijke nettokaspositie opgebouwd. Begin december kwam het hierboven vermeld overnamebod op de Franse IT speler, wat de prijs van het aandeel de hoogte in stuurde. Quest for Growth nam van in totaal vier bedrijven afscheid: SAP, Gurit, Steico en Umicore. Het Zwitserse Gurit, een toeleverancier in de sector van de windenergie, zag haar winstgevendheid de voor- bije twee jaar aanzienlijk afnemen. SAP werd na meer dan 10 jaar in de portefeuille vervangen door het kleinere IT bedrijf SII. Umi- core zag de prijzen van edelmetalen verder afnemen, terwijl de investeringsnoden voor de batterijdivisie de komende jaren hoog zullen blijven. Steico tenslotte, zag na enkele sterke jaren de groei en winstgevendheid afnemen door toegenomen concurrentie in de Duitse thuismarkt voor isolatie op basis van houtvezels. We maak- ten gebruik van een tijdelijke heropleving van het aandeel toen het Ierse Kingspan een meerderheidsbelang in Steico overnam van de oprichter. Begin november kocht Quest for Growth aandelen van datzelfde Kingspan. Kingspan is wereldwijd actief als producent van isolatie- materiaal voor gebouwen. Het is een cruciale speler in de queeste naar energieneutrale gebouwen. Hieronder vindt u een overzicht van de aan- en verkopen (bovenste en onderste rij) doorheen 2023 in de beursgenoteerde portefeuille, alsook de nieuwe investeringen en gehele desinvesteringen (mid- delste twee rijen). 5. INVESTERINGSVERSLAG AANKOPEN VERHOGING VERKOPEN VERLAGING JAN FEB MRT APR MEI JUN JUL AUG SEPT OKT NOV DEC SAP ABO Wind Gurit CEWE Steico Umicore Nedap Umicore Jensen CEWE ABO Wind SAP Wolters Kluwer Wolters Kluwer Nedap Wolters Kluwer TKH Wolters Kluwer Wolters Kluwer SII Kingspan EVS Kerry SII Stratec Umicore TKH ABO Wind SII Wolters Kluwer EVS Nexus Tubize SII Roche Thermad. ABO Wind Thermad. EVS Equasens Melexis Melexis Equasens Kerry Stratec Equasens Kerry Tubize AANKOPEN- EN VERKOPEN IN PORTEFEUILLE OVER BOEKJAAR 2023 Proﬁelen van alle bedrijven in portefeuille op 31 december 2023 zijn verder in het jaarverslag terug te vinden onder de verschillende hoofdstukken “bedrijfsproﬁelen”.

JAARVERSLAG 2023 | 21 5. INVESTERINGSVERSLAG B Automotive sensors 4,1% NL Live Broadcasting Equipment 4,0% D Photo and online printing services 4,0% B Biopharmaceuticals 3,9% NL Telecom, Building and Industrial Solutions 3,7% F Software & Pharmacies 3,7% NL Technological Solutions 3,6% F Outsourcing Services 3,5% CH Pharmaceuticals and Diagnstics 3,4% B Heavy Duty Laundry Systems 3,2% 4. Top 10 investeringen De volgende tabel geeft de 10 grootste beursgenoteerde posities als percentage van de NAV weer in Quest for Growth op 31/12/2023. De drie grootste op dat moment zijn Melexis, EVS en CEWE. Zeven van de tien grootste posities zijn small caps onder de deﬁnitie door Quest for Growth gehanteerd, met name aandelen met een beurskapitalisatie van minder dan 1,5 miljard euro. Enkel Melexis, Tubize en Roche hebben een hogere marktkapitalisatie. 5. Vooruitzichten De STOXX 600 Europe index staat eind 2023 licht hoger ten op- zichte van eind 2022. Vanuit historisch oogpunt blijven de waarde- ringsmultiples van Europese aandelen echter laag. De koers winst- verhouding, op basis van de winstinschattingen voor de komende 12 maanden, stond op het einde van december op 13,0x. De STOXX Europe Small 200, die bedrijven met een relatief lage marktkapitalisatie verenigt, noteerde eind December aan een K/W van 13,2x. De voorbije twee jaar verdampte de traditionele waarderingspremie van small caps ten opzichte van large caps volledig. De gemiddelde verhouding over de laatste 10 jaar tussen de koers en de toekomstige winst per aandeel voor de STOXX Europe Small 200 bedraagt 16.5x terwijl die van de STOXX Eu- rope 600 meer dan 10% lager ligt op 14.6x. De hogere groeivoor- uitzichten voor small caps blijven intact op lange termijn. Ook de gemiddelde waardering van de genoteerde aandelen in de por- tefeuille van Quest for Growth is lager dan het gemiddelde van de afgelopen 10 jaar. Dit schept opportuniteiten om aandelen in de portefeuille bij te kopen of om bijkomende aandelen toe te voegen aan de portefeuille. De relatief lage waarderingsmultiples en de intrinsieke kwaliteiten van onze portefeuillebedrijven zorgen ervoor dat we voorzichtig positief vooruitkijken. P/E ratio’s Stoxx Europe Small 200 (zwart) en Stoxx Europe 600 (geel).

22 | JAARVERSLAG 2023 Projectontwikkelaar wind- en zonne-energie ABO WIND, opgericht in 1996 door Dr. Jochen Ahn en Matthias Bockholt, is een internationale projectont- wikkelaar voor wind- en zonne-energie projecten,ook gecombineerd met oplossingen voor energieopslag en de productie van groene waterstof. Daarnaast le- vert het bedrijf diensten op het gebied van operatio- neel beheer, onderhoud, inspectie en reparatie. Het hoofdkantoor is gevestigd in Wiesbaden, Duitsland. Water- en energiezuinige wassystemen JENSEN-GROUP NV is leverancier aan de zware wasserij-industrie. Het bedrijf ver- koopt producten en diensten zoals o.a. ver- voer- en behandelingssystemen, wasstraten, afscheiders, toevoerinrichtingen, mangels, vouwmachines en volledig projectbeheer voor volledig uitgeruste en beheerde indus- triële wasserijen. De groep levert duurzame enkelvoudige machines, systemen en geïn- tegreerde oplossingen en ontwikkelt milieu- vriendelijke en innoverende producten om het energie- en waterverbruik te verminderen (CleanTech brand). Het bedrijf werd opgericht door Jørn Munch Jensen en heeft zijn hoofd- zetel in Gent, België. Innovatie mogelijk maken voor veilige en duurzame oplossingen FRX INNOVATIONS INC. produceert vlamvertragen- de ingrediënten. Het productassortiment van Noﬁa biedt een veilige en duurzame oplossing voor industrieën zoals vezels en textiel, elektriciteit en elektronica, transport en bouw en constructie. FRX Innovations werd in 2021 opgericht als hol- dingmaatschappij van FRX Polymers (VS, Europa en China) en werd in 2022 op de TSX-V-beurs geïntroduceerd. Land Canada Beurskapitalisatie €8 miljoen In portefeuille sinds 2009 SDG 9 12 Land Duitsland Beurskapitalisatie €400 miljoen In portefeuille sinds 2020 SDG 7 9 Land België Beurskapitalisatie €330 miljoen In portefeuille sinds 2016 SDG 6 7 9 5. INVESTERINGSVERSLAG GENOTEERDE AANDELEN - BEDRIJFSPROFIELEN CLEANTECH ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 23 5. INVESTERINGSVERSLAG Smaakstoﬀen en additieven voor voeding en drank KERRY GROUP PLC is een leverancier van voedingsingrediënten, gevestigd in Kildare, Ireland. Het bedrijf bedient de voedingsmiddelen-, dranken- en farmaceutische industrie, en levert merkproducten aan de Ierse en Britse markten, evenals aan speciﬁe- ke internationale markten. De onderneming is geor- ganiseerd in twee operationele segmenten: “Taste & Nutrition” en “Dairy Ireland”. Het “Taste & Nutrition” segment produceert en distribueert toepassingsspe- ciﬁeke ingrediënten en smaken voor verschillende technologische platforms. Het “Dairy Ireland” seg- ment produceert en levert zuiveloplossingen en af- gewerkte zuivelproducten voor directe verkoop aan de detailhandel. Land Ierland Beurskapitalisatie €13 miljard In portefeuille sinds 2020 SDG 2 3 12 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59 Hoogwaardige isolatie en bouwoplossingen KINGSPAN GROUP PLC is gevestigd in Ierland en levert energiezuinige bouw- oplossingen. Het bedrijf is actief binnen vijf productgroepen: “Insulated Panels”, “Insula- tion”, “Light, Air + Water”, “Rooﬁng + Water- prooﬁng” en “Data + Flooring”. “Insulated Panels” levert isolatiepanelen, skeletbouw en metalen gevels. “Insulation” produceert harde isolerende platen, buisisolatie en prefab balkensystemen. “Light, Air + Water” levert oplossingen inzake waterbeheer, her- nieuwbare energietechnologieën, dag- en energiezuinige verlichting, evenals natuur- lijke ventilatie en rookbeheer. In het seg- ment “Rooﬁng + Waterprooﬁng” produceert Kingspan vlakke, harde en ﬂexibel hellende dakbedekkingsystemen. “Data + Flooring” levert verhoogde toegangsvloeren en lucht- stromingssystemen voor datacentra. Land Ierland Beurskapitalisatie €12,6 miljard In portefeuille sinds 2023 SDG 7 9 11

24 | JAARVERSLAG 2023 Karton en verpakkingsmateriaal uit gerecycleerd papierafval MAYR-MELNHOF KARTON AG is een producent van karton, waarbij overwegend gerecycleerde grondstoﬀen worden gebruikt. De activiteiten van het bedrijf zijn onderverdeeld in twee hoofddivisies: MM Board & Paper en MM Packaging. MM Board & Paper produceert en verkoopt karton van gerecycleerde en nieu- we vezels, en exploiteert fabrieken in verschillende Europese lan- den. De MM Packaging divisie transformeert karton in vouwdozen, waarvan het merendeel verkocht wordt aan multinationale klanten in de merkproductenindustrie. Naast Europa heeft MM Packaging ook productievestigingen in Latijns-Amerika en Azië. Het bedrijf werd in 1994 geïntroduceerd op de beurs van Wenen. Land Oostenrijk Beurskapitalisatie 2,3 miljard In portefeuille sinds 2020 SDG 9 12 15 Producten voor vloeistofcirculatie THERMADOR GROUPE is een gespecia- liseerde verdeler van accessoires en apparatuur voor het circuleren van niet-vaste stoﬀen in de bouw en de industrie. Tot haar producten behoren onder meer accessoires voor centrale verwarming en warm water, pompen, loodgietersapparatuur, kleppen en ﬁttingen, ventilatie en zwembadappa- ratuur en -accessoires. De dochtermaatschappijen zijn in vier segmenten ondergebracht: circuits voor niet-vaste stoﬀen in de bouw, huishoudelijke pom- pen, grote werktuigen en circuits voor niet-vaste stoﬀen in de industrie. De onderneming werd in 1986 opgericht en heeft haar hoofdvestiging in Saint-Quentin-Fallavier, Frankrijk. Land Frankrijk Beurskapitalisatie €700 miljoen In portefeuille sinds 2021 SDG 6 7 9 CLEANTECH ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 25 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59 DIGITAL De Europese koploper op het vlak van fotodiensten CEWE STIFTUNG & CO. KGAA (“CEWE”) levert innovatieve fotograﬁsche en online printing diensten, met CEWE PHOTO BOOK als toonaangevend Europees merk op de markt van fotoalbums. WhiteWall richt zich op professionele fotografen en biedt foto-ontwikkeling en fotolijsten van hoge kwaliteit. Daarnaast opereert het bedrijf in de segmenten Commercial On- line Printing en Retail. In het segment Commercial Online Printing wordt geprint materiaal voor bedrijven verkocht via de commerciële platformen Saxoprint, Laserline en Viaprinto. Het Retail segment levert foto gerelateerde hardware en producten voor fotobewerking. CEWE, dat in 1961 werd opgericht, trok in 1993 naar de beurs. Het bedrijf is gevestigd in Oldenburg, Duitsland. Land Duitsland Beurskapitalisatie €740 miljoen In portefeuille sinds 2017 SDG 3 8 9 Elektro-akoestische omvormers voor de audiomarkt B&C SPEAKERS, opgericht in 1946, is een Italiaans bedrijf dat zich bezighoudt met het ontwerpen, produceren en dis- tribueren van elektro-akoestische omvormers voor de “public address” (PA) audiomarkt. De activiteiten van het bedrijf zijn ondergebracht in twee segmenten: “Professional PA” (voorna- melijk vaste installaties in stadions, bioscopen, enz.) en “Musi- cal Instrument PA” (draagbare apparatuur). Het aanbod omvat lage en hoge frequentie luidsprekers, hoge frequentie hoorns en coaxiale componenten. Onder de merknaam “Architettura Sonora” verdeelt het bedrijf ook hoogwaardige designluidspre- kers voor gebruik binnen en buiten. B&C Speakers is gevestigd in Bagno a Ripoli (Firenze), Italië. Land Italië Beurskapitalisatie €175 miljoen In portefeuille sinds 2019 SDG 3 8 9

26 | JAARVERSLAG 2023 Machines om materialen snel vorm te geven DATRON AG ontwikkelt en vervaardigt CNC en CAD/CAM apparatuur en een breed assortiment gespecialiseerde instrumenten voor het hogesnelheidsfrezen van materialen als aluminium, kunststof en verbindingen. De onderneming biedt ook aanverwante technologie, zoals doseersystemen. Haar producten kunnen worden ingezet in een groot aantal industriële productieprocessen en voor toepassingen op het gebied van tandtechnologie. Het bedrijf werd opgericht in 1969 en op de beurs genoteerd in 2011. Het hoofdkantoor van Datron ligt in Mühltal, Duitsland. Land Duitsland Beurskapitalisatie €40 miljoen In portefeuille sinds 2017 SDG 9 5. INVESTERINGSVERSLAG Live videotechnologie EVS levert live videotechnologie voor uitzendingen en nieuwe mediaproduc- ties. Het bedrijf introduceerde het Live Slow-Motion-systeem dat de standaard replay-technologie is geworden voor het uitzenden van sportevenementen. Het vlaggenschip hardware product van EVS is de XT-VIA live-productieserver. An- dere producten zijn onder meer Asset Management Suites (IPDirector), Uniﬁed Live Production (X-One), Software Deﬁned Live Production Switchers (DYVI) en Video Assist (Xeebra). De klantsegmenten zijn LAB en LSP. LAB (Live Audience Business) brengt klanten samen die EVS-producten en -oplossingen gebruiken om inhoud voor hun eigen publiek te creëren. LSP (Live Service Providers) biedt verhuur van apparatuur en diensten aan LAB-klanten. EVS werd opgericht in 1994 en werd in oktober 1998 op de Beurs van Brussel genoteerd. Land België Beurskapitalisatie €420 miljoen In portefeuille sinds 2022 SDG 9 DIGITAL ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 27 5. INVESTERINGSVERSLAG Elektrische meetoplossingen voor energie en mobiliteit LEM produceert componenten voor vermogenselektronica. De kernproducten zijn transducers voor het meten van elektrische parameters zoals stroom en span- ning. LEM’s transducers worden gebruikt in tal van toepassingen zoals spoorwe- gen, motoraandrijvingen, voedingen, AC/DC-converters en wind- en zonne-ener- gieopwekking. De producten zorgen voor een betere controle, betrouwbaardere energie en betere energie-eﬃciëntie. De activiteiten van het bedrijf zijn onder- gebracht in twee segmenten, Industrie en Automotive. Het Industrie-segment is onderverdeeld in de divisies “Aandrijvingen”, “Hernieuwbare energie”, “Tractie” en “Hoge precisie”. Het Automotive-segment ontwikkelt oplossingen voor batte- rijbeheer en elektrische motorbesturingen voor groene en conventionele auto’s. Liaisons Electroniques-Mecaniques LEM SA werd opgericht in 1972 en heeft zijn hoofdzetel in Plan-Les-Ouates, Zwitserland. Land Zwitserland Beurskapitalisatie €2,3 miljard In portefeuille sinds 2019 SDG 7 9 11 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59 Sensoren voor brandstofeﬃciëntie, veiligheid en comfort in auto’s MELEXIS is een fabrikant van halfgeleiders met gemengde signalen. Het be- drijf produceert hall-eﬀect of magnetische sensoren (merk Triaxis), druk- & ver- snellingssensoren (gebaseerd op MEMS), geïntegreerde circuits met draadloze communicatie (RF en RFID), actuatoren (voor motorcontrole en LIN bussystemen) en optische sensoren. Melexis’ producten worden hoofdzakelijk gebruikt in elek- tronische systemen voor de automobielsector, waar ze brandstofeﬃciëntie, vei- ligheid en comfort helpen verbeteren. Melexis gebruikt zijn deskundigheid ook om geïntegreerde circuits en sensoren te leveren aan consumenten en aan de medische en industriële sectoren. Melexis hanteert een “fabless” model, d.w.z. zonder eigen productiefaciliteiten. Het bedrijf heeft zijn hoofdkantoor in Ieper, België en andere belangrijke faciliteiten in Tessenderlo (België), Bulgarije en Duitsland. De IPO van Melexis was in oktober 1997 op de EASDAQ beurs. Land België Beurskapitalisatie €3,5 miljard In portefeuille sinds 2011 SDG 3 7 9

28 | JAARVERSLAG 2023 Technologieën die het werk van mensen veraangenamen NEDAP biedt technologische oplossingen die erop gericht zijn het werk van mensen comfortabeler en succesvoller te maken (“Techno- logy for Life”). Het bedrijf richt zich op 4 kerntechnologieën: verbonden apparaten, communicatietechnologie, softwarearchitectuur en gebrui- kerservaring. Nedap is actief in 7 business eenheden die zich richten op nichemarkten: gezondheidszorg, veehouderij, detailhandel, bevei- ligingbeheer, identiﬁcatiesystemen, lichtregelingen personeelsoplos- singen. Nedap is opgericht in 1929 en staat sinds 1947 genoteerd op de beurs. Het hoofdkantoor is gevestigd in Groenlo, Nederland. Land Nederland Beurskapitalisatie €410 miljoen In portefeuille sinds 2018 SDG 3 8 9 5. INVESTERINGSVERSLAG Een digitale wereld ontwikkelen SII SA (Société pour l’Informatique Industrielle) is een tech- nologisch adviesbureau en IT-dienstverlener. Het bedient blue chip-klanten in sectoren zoals lucht- en ruimtevaart en defen- sie, banken en verzekeringen, telecommunicatie en energie. Het bedrijf is vooral actief in Frankrijk en Polen. Het bedrijf werd op 21 februari 1979 opgericht door Bernard Huvé. Land Frankrijk Beurskapitalisatie €1 miljard In portefeuille sinds 2023 SDG 8 9 DIGITAL ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 29 5. INVESTERINGSVERSLAG Slimme visie-, productie- en connectiviteitsoplossingen TKH GROUP richt zich op drie slimme technologieën. Smart Vision Systems realiseert 2D en 3D Machine Vision en Safety Vision Systems in combinatie met in eigen huis ontwik- kelde software. Deze systemen worden toegepast in consumentenelektronica, industriële automatisering, logistiek, houtindustrie, bouw, maar ook in de medische en life science sec- tor. Smart Manufacturing Systems maakt verder gebruik van visie- en connectiviteitstechno- logieën en ontwikkelt systemen en machines voor bandenproductie, industriële automati- sering en geneesmiddelendistributie. Smart Connectivity Systems creëert geïntegreerde oplossingen voor onshore en oﬀshore stroomdistributie, glasvezelconnectiviteitssystemen voor data- en communicatienetwerken en kabelsystemen voor industriële automatisering, verlichtingssystemen op de grond van luchtvaartterreinen en de distributie van energie en contactloze data (CEDD). De geschiedenis van het bedrijf gaat terug tot het jaar 1930. Land Nederland Beurskapitalisatie €1,6 miljard In portefeuille sinds 2014 SDG 7 8 9 Informatie, software en diensten voor professionals WOLTERS KLUWER levert informatie, software en diensten voor professionals zoals clinici, accountants, advocaten en voor de sectoren belastingen, ﬁnanciën, au- dit, risico, compliance en regelgeving. De activiteiten van het bedrijf zijn onderver- deeld in de divisies “Health”, “Tax & Accounting”, “Financial & Corporate Complian- ce”, “Legal & Regulatory” en “Corporate Performance & ESG”. Wolters Kluwer werd in 1836 opgericht door Jan-Berend Wolters en Æbele Everts Kluwer en heeft zijn hoofdkantoor in Alphen aan den Rijn, Nederland. Land Nederland Beurskapitalisatie €31,5 miljard In portefeuille sinds 2020 SDG 3 4 16 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

30 | JAARVERSLAG 2023 Software voor apothekers en de gezondheidszorgg EQUASENS ontwikkelt software en apparatuur voor apotheken en voor de zorgsector. Het bedrijf is actief via de vijf divisies e-Connect (slimme oplossingen voor de gezondheidszorg), Medical Solutions (elektronische patiëntendossiers voor praktijken en verpleeghuizen), Pharmagest (technologische oplossingen voor apotheken), Axigate Link (software voor ziekenhuizen) en Fintech (ﬁnancie- ringsoplossingen voor huurproducten). Equasens werd opgericht in 1996 en het hoofdkantoor is gevestigd in Villers-les-Nancy, Frankrijk. Software voor gezondheidsinstellingen NEXUS AG levert software-oplossingen voor de gezondheids- zorg. Het aanbod omvat modulaire software-oplossingen, gaan- de van planning integratie van uitrusting en documentatie op het gebied van diagnose (DIS Product Suite), complete informatiesys- temen voor ziekenhuizen (KIS/HIS) en verzorgingstehuizen. De afdeling Healthcare Services voorziet uitbesteding en SAP integra- tiediensten voor de verzorgingssector. Het hoofdkantoor van het bedrijf is gevestigd in Donaueschingen, Duitsland. Land Duitsland Beurskapitalisatie €960 miljoen In portefeuille sinds 2011 SDG 3 8 9 Land Frankrijk Beurskapitalisatie €900 miljoen In portefeuille sinds 2010 SDG 3 8 9 5. INVESTERINGSVERSLAG HEALTH ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 31 5. INVESTERINGSVERSLAG Vernieuwende geneesmiddelen en diagnostische tests ROCHE HOLDING AG opereert als een onder- zoeksbedrijf in de gezondheidszorg. Hun activiteiten zijn onderverdeeld in de segmenten “Farmaceutica” en “Diagnostiek”. Het farmaceutische segment heeft be- trekking op de ontwikkeling van geneesmiddelen op het gebied van oncologie, immunologie, oftalmologie, infec- tieziekten en neurowetenschappen. Het diagnostische segment betreft de diagnose van ziektes door middel van een in-vitrodiagnostiekproces. Het bedrijf werd op 1 oktober 1896 opgericht door Fritz Hoﬀmann-La Roche en heeft zijn hoofdkantoor in Bazel, Zwitserland. Land Zwitserland Beurskapitalisatie €200 miljard In portefeuille sinds 2020 SDG 3 9 Aandeelhouder van biofarmaceutisch bedrijf UCB FINANCIÈRE DE TUBIZE, een holding, is de referentieaan- deelhouder van UCB, waarvan zij 35% van de aandelen bezit. UCB is een biofarmaceutisch bedrijf dat zich toelegt op de ontdekking en ontwikkeling van geneesmiddelen voor de behandeling van ziektes van het immuunsysteem of het centrale zenuwstelsel. Tot hun producten behoren onder meer Vimpat, Briviact en Keppra (epilepsie), Neupro (ziekte van Parkinson en rustelozebenensyn- droom), Cimzia (immunologie) en Zyrtec (allergieën). Land België Beurskapitalisatie €2,9 miljard In portefeuille sinds 2010 SDG 3 9 Analysesystemen voor diagnostiek STRATEC ontwerpt en produceert volledig ge- automatiseerde analysesystemen voor haar part- ners op het gebied van in-vitrodiagnostiek (on- derzoek van monsters genomen uit het menselijk lichaam) en biowetenschappen. Bovendien biedt het bedrijf geïntegreerde laboratoriumsoftware en complexe verbruiksartikelen voor diagnostische toepassingen. Het werkt via de volgende hoofd- segmenten: Instrumentatie, Diatron (hematologie en klinische chemie) en Smart Consumables. Het bedrijf werd in 1979 opgericht door Hermann Leist- ner en het hoofdkantoor is gevestigd in Birkenfeld, Duitsland. Land Duitsland Beurskapitalisatie €500 miljoen In portefeuille sinds 2020 SDG 3 9 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

32 | JAARVERSLAG 2023 5. INVESTERINGSVERSLAG iii. DURF- EN GROEIKAPITAAL 1. Marktomgeving Een verdere aoeling van de durapitaalmarkt Vanuit een macro-economisch perspectief volgt de durapitaal- markt het algemene economische sentiment en de evolutie van de beurzen. De waarderingen in durapitaal vinden evenwel on- regelmatiger plaats en zijn minder voorspelbaar, ze vertonen meer schokken en lopen doorgaans iets achter op de beursevolutie. De industrie toont een daling van zijn activiteiten te midden van hoge inﬂatie en rentetarieven, vertragende economische groei, beperkte ﬁnancieringsmarkten en onzekere geopolitieke omstandigheden. De fondsenwerving in Europa blijft laag De fondsenwerving in durapitaal bleef laag in 2023 aangezien het kapitaal duur bleef in een klimaat van agressieve rente. Inves- teerders hebben een afwachtende houding om nieuw kapitaal toe te zeggen omwille van de nervositeit in de durapitaalmarkt als gevolg van de koersdalingen op de publieke markten. De Europese exit activiteiten behalen zelfde niveau als in 2022 De Europese PE-exit waarden bereikten ongeveer hetzelfde ni- veau als 2022. 2023 werd net zoals het vorige jaar gekenmerkt door een moeilijke exit-omgeving omwille van onder andere vola- tiele publieke aandelenmarkten en sombere macro-economische vooruitzichten. Na een rustige periode sinds begin 2022 was er een kleine terugkeer van exits via publieke notering. Exit voor- bereidingen zullen de komende 12 maanden een belangrijk aan- dachtspunt zijn. ESG belangrijke onderscheidende factor Fondsbeheerders verwachten een zwakkere fondsenwerving in de komende 12 maanden, maar zijn wel positief op medium-lange termijn. ESG zal een belangrijk onderscheidende factor worden met veel aandacht voor de artikel 8 en 9 fondsen onder de EU Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). Duurzaamheid is een prominent aandachtspunt bij investeringen. Meer activiteit op het gebied van hernieuwbare energie wordt voorspeld, waar- door dit de belangrijkste doelgroep is, vóór biowetenschappen en gezondheidszorg. Aanhoudende conservatieve houding in volgende ﬁnancieringsrondes In 2023 was er een verdere daling van investeringsbedragen en een vertraging in het sluiten van nieuwe ﬁnancieringsrondes. De koersdalingen van beursgenoteerde waarden hebben de waar- dering van private innovatieve bedrijven onder druk gezet. Het is afwachten in de komende ﬁnancieringsrondes of de conservatieve houding en lagere waarderingsmultiples blijven aanhouden. PE exit activity PE fundraising activity Bron: https://www.investeurope.eu/news/newsroom/ private-equity-h1-2023-activity-weakens-as-industry- survey-shows-tentative-signs-of-optimism-and-exit- preparations/ Bron: https://pitchbook.com/news/reports/q3-2023- european-pe-breakdown

JAARVERSLAG 2023 | 33 Eerste kwartaal Het Luiks bedrijf Miracor Medical gespecialiseerd in interventi- onele cardiologie is er niet in geslaagd nieuwe investeerders aan te trekken. Het bedrijf heeft de pre-marketing van zijn PiCSO-ap- paraat stopgezet en heeft een deel van zijn personeel ontslagen. De waarde van Miracor Medical werd reeds op het einde van het boekjaar 2022 volledig afgeschreven. Derde kwartaal Bij het Duitse bedrijf Prolupin GmbH dat plantaardige proteïnen produceert voor voeding op basis van lupine, werd de insolventiepro- cedure opgestart en is inmiddels het faillissement uitgesproken. Vooruitzichten In 2024 wordt verwacht dat de portefeuille van investeringen in durf- en groeikapitaal en durf- en groeikapitaalfondsen verder uitgebouwd zal worden. Het investeringsklimaat voor durf- en groeikapitaal zal naar verwachting uitdagend blijven, en dit vooral voor die ondernemingen die bijkomend geld nodig hebben. Tweede kwartaal Na de overname van HalioDx in 2021, werd een deel van het escrow bedrag ontvangen tijdens het tweede kwartaal van 2023. Het resterende deel zal later uitbetaald worden en staat momenteel gewaardeerd aan een 10% discount. Vierde kwartaal Na de verkoop van OneWelcome aan Thales in 2022, werd een deel van het escrow bedrag ontvangen. Het resterende deel zal later uitbetaald worden en staat momenteel gewaardeerd aan een 10% discount. Verder deed Quest for Growth verschillende vervolginvesteringen in be- staande co-investeringen. 5. INVESTERINGSVERSLAG HIGHLIGHTS DURF- EN GROEIKAPITAAL 2023

34 | JAARVERSLAG 2023 5. INVESTERINGSVERSLAG Brengt reproduceerbaarheid en economische voordelen tot gisting DMC produceert molecules voor de gespecialiseerde voedings, voeder-, ﬁjnchemicaliën- en chemische halﬀabricaten industrieën. DMC brengt heel wat producten op de markt met een hoge marge die momenteel moeilijk (en dus duur) zijn om te produceren. Dankzij de twee stappen van het gistingsproces kan de onderneming erg snel gistingsfaciliteiten met hoge herhaalbaar- heid ontwikkelen. De voornaamste technologie is ‘gen-uitschakeling’: het stofwisselingssysteem van de microbe wordt zodanig geprogrammeerd dat slechts de gewenste gensequentie actief is. DMC kan de koolstofvoetafdruk van zijn klanten wezenlijk verkleinen door de productie doel- treﬀender te maken en door hernieuwbaar basismateriaal aan te bieden ter vervanging van de moleculen die momenteel worden geproduceerd volgens traditionele chemische processen. Sector Industrial Biotechnology Land Verenigde Staten In portefeuille sinds 2018 SDG 2 3 12 DURF- EN GROEIKAPITAAL - BEDRIJFSPROFIELEN CLEANTECH Industriële energie uit restwarmte De Heat Transformer van Qpinch maakt gebruik van een gepatenteerde techniek om de horden te nemen waar klassieke technologieën over struikelen bij de omzetting van restwarmte naar ‘bruikbare’ warmte met de juiste temperatuur om industriële processen aan te drijven. De technologie is grootschalig en breed toepasbaar, waardoor Qpinch strategische oplossingen kan aanbieden om de uitstoot goedkoper en sneller te doen dalen in sectoren zoals de petrochemie, de voeding- en drankensector, de papier- en pulpsector, en andere. Met de technologie van Qpinch wordt de temperatuur verhoogd van restwarmte die normaal gesproken verloren gaat. Anders dan bij het gebruik van conventionele warm- tepompen worden bij dit gesloten circuit de bedrijfskosten en het elektriciteitsverbruik geminimaliseerd. De technologie is erg schaalbaar en kan dan ook worden gebruikt om enorme hoeveelheden industriële restwarmte te verwerken. Dat is een grote sprong voorwaarts op het vlak van eﬃciënt energiegebruik en CO2-vermindering. Sector Waste Heat Land België In portefeuille sinds 2021 SDG 7 12 13 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

36 | JAARVERSLAG 2023 5. INVESTERINGSVERSLAG Informatie over digitale dreigingen ECLECTICIQ is een Nederlandse cybersecurity onderne- ming die beproefde ervaring op het terrein combineert met een open en uitbreidbaar ‘threat intelligence’ platform dat automatisering en samenwerking op het vlak van cyber-drei- gingsinformatie biedt en dit op een zeer modulaire wijze, met een uitgebreid aanbod van ‘best-of-breed’ toepassin- gen die naadloos samenwerken. Door gebruik te maken van slimme AI-technologieën kan EclecticIQ de ruwe data over digitale dreigingen omzetten naar inzichten waarmee cyberanalisten aan de slag kunnen. Het aanbod van EclecticIQ geeft ondernemingen en overhe- den de kans hun digitale activiteiten te ontwikkelen in een veilige omgeving. Private equity fondsen en professionele klanten verbinden met niet-beursgenoteerde bedrijven FINQUEST spitst zich toe op big data en AI. De onderneming tracht wereldwijd relevante overname- en investeringsmogelijkheden te identiﬁceren voor zijn klanten. De databank van het bedrijf met meer dan 200 miljoen private bedrijven wordt voort- durend bijgewerkt en uitgebreid door middel van software die gegevens verzamelt (‘crawlers’) en AI, en vormt zo een bron van doelgerichte, samengestelde en eenvou- dig bruikbare informatie over niet-beursgenoteerde bedrijven. Sector Business 4.0 Land Nederland In portefeuille sinds 2020 SDG 9 16 Sector Big Data and AI platform Land Singapore In portefeuille sinds 2022 SDG / DIGITAL ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 37 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59 Toegang tot industriële automatisering democratiseren fruitcore robotics stelt kleine en middelgrote bedrij- ven in de gelegenheid industriële robots in de produc- tie en logistiek in te voeren. Het lijdt geen twijfel dat de HORST-robots (Highly Optimised Robotic System Tech- nology) alle hindernissen voor de invoering wegnemen met lage investeringsuitgaven, snelle implementatie, intuïtieve programmering en hoge productiviteit. Fruit- core robotics kan deze voordelen realiseren dankzij een unieke combinatie van eigen hardware, een in eigen beheer ontwikkeld softwarepakket en robotcon- nectiviteit. Sector Industrial Robotics & Automation Land Duitsland In portefeuille sinds 2021 SDG 3 4 8 9 12 Oplossingen om activa te traceren in de logistieke sector SENSOLUS helpt bedrijven om slimmere beslissingen te nemen voor hun logistiek via data gedreven inzichten. De onderneming zorgt ervoor dat haar klanten, waaronder Airbus, TCR, Rijkswaterstaat en Veolia, hun activa door de hele leveringsketen niet uit het oog verliezen. De industriële technologie van Sensolus is gebaseerd op het internet der dingen en behelst de volledige cyclus, van data tot concrete inzich- ten. Het proces maakt gebruik van edge intelligence om gegevens te verzamelen in toestellen die weinig energie verbruiken, van een gepa- tenteerde data-integriteitsoplossing voor netwerken en van een intuïtief cloudplatform voor gegevensvisualisatie en inzichten. Sector Business 4.0 Land België In portefeuille sinds 2017 SDG 8 9 12 Echt gepersonaliseerde marketing mogelijk maken Het Intelligent Engagement Platform van NGDATA is een klantgegevensplatform met tal van functies dat wordt aange- stuurd door AI. Door inzicht in het DNA van de klant te com- bineren met realtime interactiebeheer maakt het individuele, gepersonaliseerde marketing mogelijk in elke fase van de klantervaring. NGDATA werd ontwikkeld met behulp van ultramoderne bigdatatechnologie. Het platform verwerkt razendsnel enorme hoeveelheden gegevens om uitgebreide, relevante en contex- tgevoelige proﬁelen te creëren voor individuele klanten, die dan als motor kunnen dienen voor gepersonaliseerde marke- tingacties. Sector Business 4.0 Land België In portefeuille sinds 2013

38 | JAARVERSLAG 2023 5. INVESTERINGSVERSLAG IV. DURF- EN GROEIKAPITAALFONDSEN 1. Overzicht en historiek ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59 Het fonds investeerde in Europese en Noord-Amerikaanse innovatieve bedrijven in een breed scala van cleantechgebieden. Deze on- dernemingen waren gespecialiseerd in het verminderen en optimaliseren van het gebruik van natuurlijke hulpbronnen, in het benutten van de voordelen van hernieuwbare materialen en energie en in het leveren van de volgende generatie duurzame auto- en halfgeleider- technologieën. Capricorn Cleantech Fund Toegezegd kapitaal: €112.000.000 Gewicht in NAV QfG: 0,01% Niet-opgevraagd kapitaal QfG: €0 Advancing green chemistry, the circular economy and carbon-neutrality sinds 2008 Het fonds richt zich op niet-digitale technologieën die ziekten helpen voorkomen, diagnosticeren en behandelen (terwijl het Capricorn Digital Growth Fund zich richt op digitale gezondheidstechnologieën). De sector menselijke gezondheidszorgtechnologie omvat een brede waaier aan producten en diensten in subsectoren zoals biofarmaceutische en farmaceutische geneesmiddelen, vaccins, medische apparatuur, medische beeldvorming, diagnostica, onderzoeksapparatuur en nutraceutica. Capricorn Health-tech Fund Toegezegd kapitaal: €42.052.000 Gewicht in NAV QfG: 7,01% Niet-opgevraagd kapitaal QfG: €1.050.000 Focusing on technologies that help prevent, diagnose and treat diseases sinds 2010 Het eerste fonds van Capricorn dat zich richtte op de opportuniteiten die ontstaan uit de omzetting van gegevens in bruikbare inzichten met behulp van AI- en datawetenschapstechnologieën, zowel binnen de digitale gezondheidszorg als binnen business 4.0. Capricorn ICT Arkiv Toegezegd kapitaal: €33.202.000 Gewicht in NAV QfG: 3,67% Niet-opgevraagd kapitaal QfG: €1.127.000 From data to actionable insights sinds 2012

JAARVERSLAG 2023 | 39 5. INVESTERINGSVERSLAG Het fonds zet in op de steeds toenemende opportuniteiten als gevolg van de dringende behoefte aan nieuwe technologieën voor herge- bruik, recycling of vermindering van het verbruik van natuurlijke hulpbronnen. Deze technologieën verminderen de koolstofvoetafdruk in aanzienlijke mate en zorgen voor een beperking van de vereiste hulpbronnen voor processen en producten. Ze zijn van cruciaal belang voor de overgang naar een duurzame en uiteindelijk circulaire economie. Hieronder vallen voedingsingrediënten en voederbestandde- len, materialen en chemische producten die zijn vervaardigd uit hernieuwbare hulpbronnen en/of via duurzame processen. Het Fonds richt zich op beleggingsopportuniteiten in Europa en Noord-Amerika, maar zal ook beleggingen in andere regio’s in overweging nemen. Capricorn Sustainable Chemistry Fund Toegezegd kapitaal: €86.500.000 Gewicht in NAV QfG: 7,69% Niet-opgevraagd kapitaal QfG: €3.400.000 Advancing green chemistry, the circular economy and carbon-neutrality Het fonds richt zich op investeringen in data-gedreven bedrijven en concentreert zich op het groeiend aantal investeringsopportuniteiten gebaseerd op de trend om data om te zetten in inzichten die aanzetten tot het nemen van een actie (‘actionable insights’) enerzijds en het opkomende gebruik van kunstmatige intelligentie en data science-technieken anderzijds. In dit kader zal het investeringsteam zich vooral richten op toepassingen in twee gebieden: Digital Health en Industry 4.0. Geograﬁsch zal het Capricorn Digital Growth Fund zich con- centreren op investeringsmogelijkheden in Europa. Het fonds investeert over het hele ﬁnancieringscontinuüm van start-up tot scale-up. Capricorn Digital Growth Fund Toegezegd kapitaal: €84.500.000 Gewicht in NAV QfG: 4,51% Niet-opgevraagd kapitaal QfG: €12.000.000 From data to actionable insights sinds 2019 Het fonds richt zich op investeringen in bedrijven die de link leggen tussen de Europese en Chinese markt. Daarbij zoekt het enerzijds naar Europese innovatieve bedrijven die een duidelijke rol zien voor de Chinese markt in hun ontwikkeling (in sourcing, supply, productie of commercialisatie). Anderzijds zal het fonds ook investeren in Chinese bedrijven die de stap naar de Europese markt willen zetten. Capricorn Fusion China Fund Toegezegd kapitaal: €36.300.000 Gewicht in NAV QfG: 1,92% Niet-opgevraagd kapitaal QfG: €5.519.587 Building investment bridges between Europe and China sinds 2021 sinds 2018

40 | JAARVERSLAG 2023 5. INVESTERINGSVERSLAG HIGHLIGHTS DURF- EN GROEIKAPITAALFONDSEN 2023 Capricorn Cleantech Fund In juni maakte Avantium N.V. bekend dat het een geza- menlijke ontwikkelingsovereenkomst was aangegaan met SCG Chemicals uit Bangkok voor de verdere ontwikkeling en opschaling tot proeﬀabriek van de productie van glycol- zuurmonomeer en PLGA-polyesters met behulp van zijn Vol- ta-technologie. Ondanks de positieve nieuwsstroom was de aandelenkoers niet in staat zijn korte stijging vast te houden. De aandelen van Avantium N.V. werden in 2023 verkocht. Capricorn Healthtech Fund Confo Therapeutics heeft naast de afsluiting van de licentieovereenkomst met Eli Lilly, ook een samenwerking aange- kondigd met het grote Japanse farmabedrijf Daiichi Sankyo voor de ontwikkeling van geneesmiddelen tegen neurologische ziekten. Confo Therapeutics zal voor beide overeenkomsten een vooruitbetaling en mijlpaalbetalingen ontvangen. Door de verkoop van Ogeda aan Astellas Pharma in 2017 in het Capricorn Health tech Fund, staat er nog een mogelijke mijlpaalbetaling open. Astellas Pharma heeft gepubliceerd dat de aanvraag voor een nieuw geneesmiddel voor fezolinetant bij de Amerikaanse FDA werd goedgekeurd. Hierdoor kwam het totale bedrag van de tweede mijlpaalbetaling vrij en werd het door Astellas Pharma op een geblokkeerde rekening geplaatst. Deze mijlpaalbetaling zal normaliter in de zomer van 2024 worden vrijgegeven en uitbetaald aan de voormalige aandeelhouders van Ogeda. De waardering is hierdoor positief aangepast. Achievements Licensing agreement totalling up to $630M with Receives CPT III reimbursement code within USA Is reimbursed via Dutch health insurance company VGZ Neotiv’ collaboration with in full action in Germany Finishes its ﬁrst in-human study Clinical impact Proved to increase OR throughput by 25% with their digital twin 80% reduced risk of device related thrombus in LAA procedures 42% of patients being medication free showed in three-year results 77% of patients having >50% back pain reduction showed in three-year results 25% reduction in misinterpretation of urinary tract function when using Minze’s homeﬂow Capricorn ICT Arkiv Na de verkoop van OneWelcome aan Thales in 2022, werd een deel van het escrow bedrag ontvangen. Het resterende deel zal later uitbe- taald worden en staat momenteel gewaardeerd aan een 10% discount. Verder deed het fonds ook enkele vervolginves- teringen in bestaande portefeuillebedrijven.

JAARVERSLAG 2023 | 41 5. INVESTERINGSVERSLAG Capricorn Sustainable Chemistry Fund Bij het Duitse bedrijf Prolupin GmbH dat plantaardige proteïnen produceert voor voeding op basis van lupine, werd de insol- ventieprocedure opgestart en is inmiddels het faillissement uitgesproken. Verder deed het fonds ook enkele vervol- ginvesteringen in bestaande portefeuille- bedrijven. Achievements selected as By , Chemicals & Engineering news Achieves groundbreaking results with antiviral drug against bovine viral diarrhea virus Licensing agreement withto develop and grow CO 2 based polyurethanes in USA Industrial Achievements DMC opens new 9,500 Square Foot R&D Facility 150 Ton/a in-house industrial pilot unit for mesoporizing zeolites Capricorn Digital Growth Fund Tijdens het tweede kwartaal van 2023 investeerde Capricorn Digital Growth Fund in het Belgische bedrijf VoxelSensors. Het bedrijf ont- wikkelt een revolutionair 3D-perceptiesysteem voor het versmelten van fysieke en digitale werelden. Hun Switching Pixels™-systeem is een re- volutionaire sensorarchitectuur die is ontworpen voor 3D-perceptie ge- baseerd op laserstraal scannen en biedt een lage latentie en een laag stroomverbruik, zoals vereist voor toekomstige extended reality-toepas- singen. De ﬁnanciering zal worden gebruikt om de roadmap van Voxel- Sensors verder te ontwikkelen, belangrijke medewerkers aan te nemen en de zakelijke betrokkenheid bij klanten in de VS en Azië te versterken. Bovendien blijft VoxelSensors zich inzetten voor het werven van fond- sen om zijn ambitieuze groeiplannen te ondersteunen. Verder deed het fonds ook enkele vervolginvesteringen in bestaande portefeuillebedrijven. Achievements Won the 2023 Plug&Play Global Innovation Award Entered the German market Launched AI-drive Power Mode to revolutionize content marketing management Onboarded several new large customers, such as Selected in consortium by European Commission to enhance Europe’s cyber capabilities Entered the US market with its NB-IoT based solution Received approval from their partner NCR to complete the onboarding of 450+ banks in the US New investment Impact ‘s beneﬁts include a reduction of up to: 15% in heat loss 10% in CO2 emissions 5% in full costs

42 | JAARVERSLAG 2023 5. INVESTERINGSVERSLAG HIGHLIGHTS DURF- EN GROEIKAPITAALFONDSEN 2023 Wat voor bedrijf run je? VoxelSensors: VoxelSensors richt zich op de ontwikkeling van een innovatieve 3D-perceptietechnologie met ultralaag vermogen en ultralage latentie voor Spatial Computing in Ex- tended Reality (XR), van halfgeleiders tot software. We hebben ons bedrijf opgericht als reactie op de energie-ineﬃciëntie en merkbare vertragingen in bestaande XR-technologieën. Voxel- Sensors wil “het gevoel van aanwezigheid” en “superkrachten” in XR mogelijk maken door Spatial Computing-bouwstenen aan te bieden die werken met een ongeëvenaarde energie- eﬃciëntie en lage latentie. Onze oplossing houdt een grote belofte in voor het maken van gestroomlijnde en immersieve augmented reality (AR)- en mixed reality (MR)-apparaten. Met welke uitdagingen kreeg je te kampen en wat motiveer- de je om ze op te lossen? Wat stond er op het spel? VoxelSensors: De oprichters van VoxelSensors, met samen meer dan vijftig jaar ervaring op de teller op het vlak van technologie, stelden de beperkingen en uitdagingen van XR vast. Ze streven ernaar deze uitdagingen aan te gaan en Spa- tial Computing toegankelijk te maken voor een wereldwijd consumentenpubliek. Laag stroomverbruik en lage latentie zijn enkele van de lastigste problemen die moeten worden aangepakt om acceptatie door de massamarkt mogelijk te maken. De coronapandemie bracht haar eigen uitdagingen met zich mee, omdat ons bedrijf de avond voor de eerste lockdown werd opgericht en volledig op afstand een team moest opbouwen. De ontwikkeling van halfgeleiders is een complexe taak die diepgaande technische kennis, aanzien- lijke ﬁnanciering en veel geduld om inkomsten te genereren vereist. De oprichters waren echter vastbesloten om deze uit- dagingen te overwinnen. Hoe en waar hebben jullie elkaar ontmoet? VoxelSensors: De leden van het kernteam kennen elkaar sinds 2008 en hun traject in het technologiedomein begon tijdens hun universitaire studies. Ze richtten de spin-oﬀ voor 3D-detec- tie van de VUB op (Optrima) en fuseerden die later, in 2010, met het Brusselse softwarebedrijf SoftKinetic. Het team speelde een essentiële rol bij de overname van SoftKinetic door Sony in 2015. Nadat ze Sony hadden verlaten en op verschillende ge- bieden hadden rondgezworven, begonnen de oprichters begin 2020 aan een nieuwe onderneming, gewapend met nieuwe technologie om Spatial Computing mainstream te maken. Je hebt met verschillende potentiële investeerders gesproken. Waarom heb je gekozen voor een consortium onder leiding van Capricorn Partners en Qbic? VoxelSensors: Capricorn Partners en Qbic, allebei toonaange- vende Belgische durapitalisten, delen een sterke interesse in het verhaal van VoxelSensors. Zij begrijpen de dynamiek van de ontwikkelingsindustrie voor halfgeleiders en hardware, die bekendstaat om haar behoefte aan tijd en kapitaalinvesterin- gen. Deze fondsen zijn ambitieus en geduldig en sluiten goed aan bij de visie van VoxelSensors. Hoe zien jullie de samenwerking groeien in de toekomst? Hoe kan je bedrijf volgens jou een verschil maken in de toekomst? VoxelSensors: VoxelSensors streeft ernaar om uitdagin- gen op het gebied van energieverbruik en latentie in Spatial Computing aan te pakken. Onze technologie is toepasbaar in verschillende domeinen, waaronder AR- en MR-toestellen, smartphones, industriële automatisering, drones en toepassin- gen in de auto-industrie. Wij bij VoxelSensors zijn van plan de samenwerking met ons netwerk te verdiepen en onze gecom- bineerde expertise en middelen te maximaliseren. Ons doel is om de markt te leiden door een innovatieve cultuur te stimule- ren, duurzame groei aan te jagen en de industriestandaarden opnieuw vorm te geven. We zien een toekomst voor ons die gekenmerkt wordt door nieuwe oplossingen en ongeëvenaard marktleiderschap, waardoor vooruitgang mogelijk wordt op gebieden zoals industriële automatisering, robotica, onderwijs, gezondheidszorg en zelfrijdende voertuigen. Wat was de motivatie om in VoxelSensors te investeren? Marc Lambrechts, Investment Director bij Capricorn Partners: We waarderen de brede ervaring van het team, de ﬂexibiliteit van de 3D-perceptieoplossing voor verschillende toepassingen en de stevige intellectuele-eigendomsbasis, die essentieel is voor het succes van een start-up op het vlak van deep tech. Het team heeft een bewezen staat van dienst in het bouwen van een schaalbaar bedrijfsmodel binnen een in Europa gevestigde waardeketen van halfgeleiders. We waarderen ook ten zeerste de steun van het Brussels Gewest via Innoviris. Extended Reality heeft de laatste jaren snel aan populariteit gewonnen, met diverse toepassingen in sectoren zoals gaming, onderwijs, gezondheidszorg, productie en nog veel meer. Met onze Switching Pixels® Active Event Sensor-technologie zijn we klaar om ongeëvenaarde mogelijkheden te bieden voor baanbrekende gebruikerservaringen.” Johannes Peeters, CEO Voxelsensors

JAARVERSLAG 2023 | 45 5. INVESTERINGSVERSLAG CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND Carbonzwart recupereren uit afgedankte banden Black Bear Carbon recupereert carbonblack uit afgedankte ban- den (‘end-of-life tyres’ of ELT’s). ELT’s worden vaak opgeslagen in grote stortplaatsen, die ideale broedplaatsen zijn voor muggen die ziektes verspreiden. Bovendien verspreiden deze afvalbergen enorme hoe- veelheden roet als ze vlam vatten. Black Bear Carbon bespaart circa tien ton CO2 per ton gerecupereerd carbonblack. Carbonblack wordt gebruikt voor de productie van ban- den, plastic, verf en heel wat andere producten. Het klassieke pro- ductieproces, waarbij carbonblack wordt geproduceerd uit zware aar- dolieproducten, is erg energie- en CO2-intensief. Black Bear Carbon zorgt ervoor dat er minder zware aardolieproducten nodig zijn, waar- door grondstoﬀen en energie worden uitgespaard. Hernieuwbare chemische stoﬀen TRILLIUM is een spin-out van Southern Research (Alabama, VS) en heeft een voordelig en duurzaam proces ontwikkeld om acrylonitril te produceren uit hernieuwbare middelen. Trilli- um biedt een ecologisch, onmiddellijk inzetbaar, kosteneﬃciënt alternatief voor de chemische stoﬀen die momenteel worden geproduceerd op basis van het van fossiele brandstoﬀen afge- leide propeen. De chemische stoﬀen op biologische basis van Trillium zijn identiek en leveren dan ook gelijkwaardige prestaties na omzetting in de gewenste materialen. Bovendien kan de technologie van Trillium worden gebruikt in lokale, kleinschalige productiecentra, waardoor het gevaarlijke langeafstandstransport van acrylonitril kan worden vermeden. Zo is er een ge- zondheidsrisico minder en kan de uitstoot van broeikasgassen wezenlijk worden getemperd. Sector Functional Chemicals Land Nederland In portefeuille sinds 2018 SDG 3 9 12 Sector Industrial Processes Technologies Land Verenigde Staten In portefeuille sinds 2021 SDG 9 12 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

46 | JAARVERSLAG 2023 Ziektes in veestapels onder controle houden VIROVET ontwikkelt disruptieve en vernieuwende techno- logieën, zoals vaccins, om uitbraken van ziektes in veestapels onder controle te houden. De onderneming werkt ook aan ver- scheidene antivirale geneesmiddelen. De vaccins van de on- derneming, die zijn gebaseerd op plasmide, geven vorm aan de volgende generatie thermostabiele en breed toepasbare vaccins met lage dosering. Daarnaast kan de onderneming ook nog bo- gen op haar toegewijde kleinemoleculen-benadering, wat doet vermoeden dat ze de sector van de dierengezondheidszorg op haar grondvesten zal doen daveren. De producten van het bedrijf zullen kwetsbare voedingsproductieketens helpen beschermen en de aanvoer garanderen van de proteïnen die nog steeds on- ontbeerlijk zijn voor zowel groei- als ontwikkelde landen. Polymeerfolie produceren met minder grondstoﬀen VOID heeft een technologie ontwik- keld om de hoeveelheid grondstoﬀen die nodig is voor de productie van po- lymeerfolie (wordt gebruikt voor zakjes, folie enzovoort) te beperken en tege- lijkertijd het materiaal te verbeteren, zodat het bijvoorbeeld sterker is. Zo worden er 25% minder polymeren ge- bruikt. Bij gebruik van de technologie wordt ook titaniumdioxide overbodig, waardoor de folie volledig kan worden gerecycleerd. VOID verkleint de ecolo- gische voetafdruk aanzienlijk door een eﬃciënter gebruik van grondstoﬀen en de verhoogde recycleerbaarheid van meerlagig verpakkingsmateriaal van polymeerfolie. Sector Food & feed Land België In portefeuille sinds 2020 SDG 2 12 15 Sector Functional Chemicals Land Verenigd Koninkrijk In portefeuille sinds 2020 SDG 9 12 13 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 5. INVESTERINGSVERSLAG CO-INVESTERINGEN ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 47 Een doorbraak in het gebruik van zeolieten als katalysator ZEOPORE, een spin-out van de Universiteit van Leuven, heeft een aantal hulpmidde- len ontwikkeld waarmee ze het aantal, de grootte en de interconnectiviteit van de poriën in zeolieten (katalysatoren voor omzettingsprocessen) kunnen scherpstellen. Zo kan de onderneming de optimale omstandigheden garanderen voor speciﬁeke combinaties tus- sen zeoliet, basismateriaal en de gewenste toepassing. De technologie van Zeopore maakt poreuze zeolieten dan ook erg toegankelijk en leidt tot een rechtstreekse toename in de stabiliteit en selectiviteit van alle processen waarbij zeolieten worden gebruikt, zoals de recyclage van plastic en de productie en omzetting van hernieuwbare bio-energie. Aangezien de grondstoﬀen bij deze processen doeltref- fender worden gebruikt, daalt ook de ecologische voetafdruk. Sector Functional Chemicals Land België In portefeuille sinds 2020 SDG 9 12 Technologie voor gebruik CO 2 als grondstof ECONIC Technologies is een pionier in het gebruik van kooldioxide (CO2) als waardevolle grondstof. De technologie van Econic voegt afval-CO2-moleculen toe aan polymeren die in essentiële, alledaagse producten gebruikt worden. Met het gebruik van CO2 wordt conventioneel, op olie gebaseerd materiaal op duurzame wijze vervangen. Daarnaast vormt het een aanvulling op biologische grondstoﬀen voor eind- producten die duurzamer en rendabeler zijn en betere prestaties leveren. Econic werd in 2011 opgericht door Charlotte Williams, professor aan het Imperial College in Londen. Het bedrijf is bij uitstek geschikt om binnen de bestaande toeleveringsketen in te spelen op de roep van de consument en de maatschappij om klimaatneutraliteit. Het bedrijf heeft tal van onderscheidingen ontvangen en werd onlangs door Tech Tour, de grootste op investeerders gerichte gemeenschap van Europa, uitgeroepen tot winnaar van Future22 in de sector Duurzaamheid. Sector Advanced Chemicals and Raw Materials Land Verenigd Koninkrijk In portefeuille sinds 2022 SDG 9 12 13 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

48 | JAARVERSLAG 2023 CAPRICORN ICT ARKIV Digitale werkinstructies Het codevrije Human Interface Mate-plat- form van ARKITE helpt operatoren bij het uitvoeren van ingewikkelde en/of her- haalde manuele assemblagetaken door hen instructies te verschaﬀen op basis van augmented reality. De investering in Arkite past binnen onze interesse voor ‘Industry 4.0’ en levert een mensgerichte oplossing voor de begeleiding van ope- ratoren, met respect voor hun privacy en met aandacht voor ergonomie in een in- dustriële arbeidsomgeving. Hartbeelden omvormen tot digitale tweelingen FEOPS is een speler in de digitale gezondheidszorg die cl- oudgebaseerde oplossingen aanbiedt om ingrepen aan het hart te plannen. FEops toont ons hoe we bekende technieken uit de ingenieurswereld en uit ‘Industry 4.0’ kunnen toepas- sen op de wereld van de gezondheidszorg. Feops combineert digitale tweelingen met door AI aangestuurde anatomische analyses om data-gebaseerde inzichten te verwerven. Hier- mee kan de planning en de begeleiding van die ingrepen wor- den uitgebreid en verbeterd. Sector Industry 4.0 Land België In portefeuille sinds 2017 SDG 8 9 Sector Digital Health Land België In portefeuille sinds 2015 SDG 3 12 5. INVESTERINGSVERSLAG CO-INVESTERINGEN ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 49 Patiëntenzorg transformeren door AI gedreven beeldvorming Met behulp van AI-beeldvorming geeft Icobrain by ICOMETRIX, dat kan bogen op een CE-markering en erkend is door de FDA, het landschap van patiëntenzorg opnieuw vorm. Via hun product Icobrain kwantiﬁceert Icometrix met behulp van AI de klinisch re- levante hersenstructuren van individuele patiënten die lijden aan neurologische aandoeningen zoals multiple sclerose, dementia of hersenletsels. Icompanion is dan weer een platform dat MS-patiën- ten ondersteunt en dat de ingevoerde patiëntengegevens gebruikt om de beeldvorming te verrijken. Sector Digital Health Land België In portefeuille sinds 2015 SDG 3 Sensoren om het bloedsuikergehalte op te volgen INDIGO Diabetes ontwikkelt als eerste ter wereld een controlesysteem dat meer- dere metabolieten onderhuids kan opvolgen. Dat is goed nieuws voor mensen die leven met diabetes. Dit is een uitstekend voorbeeld van een investeringskans met zowel medische als technische aspecten. Op basis van schaalbare hardware uit de telecomsector zal Indigo nieuwe waarnemingsmogelijkheden ontwikkelen, waarbij diabetespatiënten en zorgkundigen nieuwe en concrete inzichten zullen verwerven. Sector Digital Health Land België In portefeuille sinds 2016 SDG 3 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

50 | JAARVERSLAG 2023 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND Data-gedreven eﬃciëntie voor het operatiekwartier De missie van DEO.care is een oplossing te vinden voor een belangrijke uitdaging van onze gezondheidszorg: voldoen aan de toenemende vraag van chirurgie in tij- den van zware tekorten aan medisch personeel.. Daartoe heeft DEO.care een innovatief eﬃciëntieplatform voor het operatiekwartier ontwikkeld om te simuleren hoe meer operaties per dag kunnen gerealiseerd worden met de- zelfde kwaliteitszorg. Daarnaast zal het gebruik van het DEO.care platform leiden tot een verbeterde ergonomie en arbeidstevredenheid voor de clinici. Sector Digital Healthcare Land België In portefeuille sinds 2021 SDG 3 Digitale tweeling om districtsverwarmingsnetwerken te beheren Districtsverwarmingsnetwerken staan in voor de verwarming van residentieel en industrieel vastgoed en maken daarvoor gebruik van hernieuwbare energiebron- nen of warmte die werd gerecupereerd uit industriële processen, hernieuwbare energie of afvalverwerking. Districtsverwarmingsnetwerken winnen snel aan po- pulariteit in tal van landen en er is de behoefte om hun toenemende complexiteit (zowel op het vlak van de warmtebronnen als inzake de klantbehoefte) slim en duurzaam in goede banen te leiden. Gradyent biedt een oplossing aan om het beheer van dergelijke netwerken te optimaliseren met behulp van digitale twee- lingen en artiﬁciële intelligentie.. Sector Industry 4.0 Land Nederland In portefeuille sinds 2020 SDG 7 11 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 51 Fabriekslogistiek heruitgevonden Het in 2019 opgerichte ZOZIO ontwik- kelt en vermarkt een platform voor voor- spellende logistiek en wil daarmee het logistieke platform voor de fabriek van morgen bieden. Zozio werkt met grote bedrijven om hen in staat te stellen de logistieke stromen van materialen en werktuigen in fabrieken te lokaliseren en te optimaliseren, om zo medewerkers te begeleiden en fouten te vermijden. Zo worden de managers ondersteund bij hun besluitvorming, draait de fabriek ef- ﬁciënter en proﬁteert het bedrijf van een hogere productiviteit. Sector Industry 4.0 Land Frankrijk In portefeuille sinds 2022 SDG 8 9 12 Stroomlijnen van Content Marketing processen STORYCHIEF is een digitaal platform voor ‘content marketing’ geba- seerd in Gent. Met deze gebruiksvriendelijke omgeving kunnen marketing agentschappen en corporate marketing teams de levenscyclus van hun marketing inhoud op één plaats beheren, gaande van content planning, copywriter brieﬁng, content redactie en publicatie via meerdere kanalen, tot en met de opvolging van de impact in de markt. Die verschillende stappen worden ook versterkt door AI, als copiloot voor de verschillende spelers in digitale marketing. Sector Business 4.0 Land België In portefeuille sinds 2022 SDG / Strategische intelligentie op basis van AI TRENSITION heeft een SaaS-plat- form voor strategische intelligentie op basis van AI ontwikkeld, Trendtracker, dat organisaties voortdurend ondersteunt bij het nemen van goed onderbouwde, stra- tegische beslissingen. Trendtracker biedt bedrijven een 100% op gegevens geba- seerde, transparante en objectieve weer- gave van de trends van vandaag, morgen en de dag erna. Sector Big Data and AI platform Land België In portefeuille sinds 2022 SDG 8 9 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

52 | JAARVERSLAG 2023 Het slimste medische gesprek BINGLI is een digitaal gezondheidsbedrijf dat een oplossing biedt voor anamnese (in- formatie met betrekking tot de medische voorgeschiedenis van de patiënt die de arts verzamelt door vragen te stellen), door mid- del van een combinatie van AI-gestuurde technologie en vaste, vooraf gedeﬁnieerde vragen. Deze oplossing biedt clinici vooraf- gaand aan het consult of de klinische ingreep de noodzakelijke informatie en kan potentieel worden gebruikt om de patiënt aan de hand van contextuele gegevens te screenen. Sector Digital Health Land België In portefeuille sinds 2022 SDG 3 Ondersteuning van cognitieve gezondheid NEOTIV biedt een oplossing aan voor cognitieve tests waar- mee patiënten met een milde cognitieve stoornis (MCI) kunnen worden gediagnosticeerd. MCI is vaak een voorbode van andere ziekten, zoals alzheimer of dementie. De oplossing is gebaseerd op speciﬁeke scène- en objectherkenningstests waar vaak de eerste moeilijkheden liggen voor mensen met MCI. Clinici be- schikken hiermee over de mogelijkheid MCI te diagnosticeren en hebben zo in de komende jaren een screeningsinstrument voor cognitieve tests in handen. Sector Digital Health Land Duitsland In portefeuille sinds 2022 SDG 3 Uroﬂowmetrie en blaasdagboeken opnieuw uitgevonden MINZE is een digitaal gezondheidsbedrijf dat een oplossing biedt om patiënten met problemen aan de lagere urinewegen (LUTS) binnen en buiten het ziekenhuis te diag- nosticeren, monitoren en behandelen. Minze biedt verschillende hardware-oplossingen (Hospiﬂow, Homeﬂow, Diary Pod), een digitale app voor de patiënt en een platform voor patiëntmonitoring op afstand voor de clinicus. Hun oplossingen bieden patiënten een gemakkelijke manier om hun LUTS-symptomen te monitoren door hun plaspatroon te volgen (volume, druk), wat essentiële informatie is voor clinici om een betere diagnose te stellen. Sector Digital Health Land België In portefeuille sinds 2022 SDG 3 health at home 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 53 5. INVESTERINGSVERSLAG Huurders bij elkaar brengen CHAINELS biedt een huurdersapp aan om men- sen die wonen en werken in hetzelfde gebouw te verbinden met elkaar en met hun gebouwbeheer- der. Hun app is een portaal voor vastgoedbeheer en ook een gemeenschapsplatform dat de commu- nicatie verbetert tussen alle belanghebbenden (o.a. eigenaars, huurders, bewoners, ontwikkelaars) in zowel residentiële gebouwen, kantoorgebouwen als winkelcentra en zelfs winkelstraten. Het behandelt een brede waaier van processen in gebouwbeheer : community management, facilitair beheer, reserva- tie van gedeelde middelen, tevredenheid enquêtes, evenementen, toegangscontrole, rapportering van energieverbruik. 3D-waarnemingssystemen VOXELSENSORS ontwikkelt een revo- lutionair 3D-waarnemingssysteem waar- mee de fysieke en de digitale wereld ge- mengd kunnen worden. Het systeem heet Switching Pixels™ Active Event Sensor en is een revolutionaire sensorarchitectuur, ontworpen voor 3D-waarneming op basis van het scannen met een laserstraal. Het biedt een korte reactietijd bij een laag energieverbruik, zoals vereist voor toe- komstige extended reality-applicaties. Sector Business 4.0 Land Nederland In portefeuille sinds 2022 SDG 8 9 Sector Deeptech Land België In portefeuille sinds 2023 SDG 9 12 CO-INVESTERINGEN

54 | JAARVERSLAG 2023 CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 5. INVESTERINGSVERSLAG Stabiliseren, richten, ontdekken en transformeren CONFO THERAPEUTICS is een leider in de ont- dekking van GPCR-modulerende therapieën (GPCR: G proteïne-gekoppelde receptoren). Het bedrijf heeft een technologieplatform uitgebouwd en ontwikkelt interne ont- dekkingsprogramma’s voor patiënten met ernstige ziekten die momenteel nog geen ziektemodiﬁcerende behandelin- gen krijgen. Onze belegging in Confo Therapeutics is een uitstekend voorbeeld van de missie van het fonds om kapi- taal te verstrekken aan ontwikkelaars van geneesmiddelen- ontdekkingen voor tal van ziekten. Implantaten voor patiënten met glaucoom ISTAR MEDICAL wil het leven van pati- enten met oogziekten verbeteren door inno- vatieve, minimaal invasieve oogheelkundi- ge implantaten te ontwikkelen op basis van STAR® Biomateriaal. Naar schatting lijden wereldwijd ongeveer 80 miljoen mensen, vooral ouderen, aan glaucoom. Glaucoom is de op één na belang- rijkste oorzaak van blindheid en is vaak het gevolg van een gebrek aan therapietrouw. Het ﬁnancieren van innovaties die de thera- pielast voor patiënten verminderen, vormt de kern van de strategie van het fonds. Revalidatiebehandeling voor ernstige lage rugpijn MAINSTAY MEDICAL heeft een baanbrekende behandeling ontwikkeld voor chroni- sche lage rugpijn door het stimuleren en herstellen van de neuromusculaire functie van de spieren die de lumbale wervelkolom stabiliseren. Chronische lage rugpijn veroorzaakt onnoe- melijk veel leed bij patiënten en kan leiden tot volledige invaliditeit. Het ontwikkelen en op de markt brengen van hulpmiddelen ter voorkoming van chronische pijn en immobiliteit is een uitstekend voorbeeld van de beleggingsstrategie van het fonds. Sector Biotech Land België In portefeuille sinds 2015 SDG 3 Sector Medical Devices Land België In portefeuille sinds 2013 SDG 3 Sector Medical Devices Land Verenigde Staten / Ierland In portefeuille sinds 2015 SDG 3 ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59

JAARVERSLAG 2023 | 55 5. INVESTERINGSVERSLAG ZIE UITLEG SDG’S OP P. 59 CAPRICORN FUSION CHINA FUND Spectrale sensoren ter grootte van een chip SPECTRICITY is een fabless bedrijf met hoofdze- tel in België. Ze ontwikkelen en produceren spectrale detectieoplossingen met behulp van CMOS-technolo- gie. Deze oplossingen zijn ontworpen voor grootscha- lige productie en gebruik in consumenten- en mobiele apparaten. China is één van de belangrijkste produc- tielanden voor mobiele telefoons ter wereld en zal zich in de nabije toekomst blijven ontwikkelen. Bovendien is China’s binnenlandse markt voor mobiele telefoons één van de grootste markten voor mobiele telefoons ter wereld geworden. Zichtbaarheidsoplossingen op basis van 3D-sensoren voor veiligere wegen XENOMATIX streeft naar veiligheid en comfort op de weg door middel van betrouwbare, veelzijdige en betaalbare LiDAR-technologie zonder bewegende onderdelen (“solid state”). De investering kadert in de raming dat China in de volgende twintig jaar de groot- ste markt zal worden voor zelfsturende voertuigen. Opvouwbare aluminium tubes XI’AN THIEBAUT is een Chinees-Belgische Joint-Venture die zich specialiseert in de productie van opvouwbare aluminium tubes om geneesmiddelen en cosmetica te verpak- ken. Xi’an Thiebaut beoogt de kwaliteit van geneesmiddelenverpakkingen te blijven verbe- teren ten voordele van de menselijke gezondheid. De investering toont aan dat Capricorn Fusion China Fund wil investeren in westerse technologie met een duidelijke meerwaarde voor de Chinese middenklasse, die steeds meer waarde hecht aan gezondheidszorg. Sector Hyperspectrale beeldvorming Land België In portefeuille sinds 2021 SDG 3 9 Sector Solid-state LIDAR Land België In portefeuille sinds 2021 SDG 3 9 Sector Manufacturing Land China In portefeuille sinds 2020 SDG 3 12 14 CO-INVESTERINGEN

56 | JAARVERSLAG 2023 Fondsen van derden 5. INVESTERINGSVERSLAG CETP (Carlyle Europe Technology Partners) wordt beheerd door dochterondernemingen van The Carlyle Group, wat één van de grootste en meest ervaren globale private equity bedrijven is. CETP legt zich toe op het investeren in Europese bedrijven, vooral in de sectoren technologie, media en telecommunicatie. Het fonds legt zich zowel toe op buyouts, waarbij potentiële por- tefeuillebedrijven schuldﬁnanciering kunnen dragen, als op het investeren van aandelenkapitaal in bedrijven met bestaande in- komsten, die al dan niet al winstgevend zijn (‘later stage venture’). Quest for Growth co-investeerde in een groot aantal van CETP’s portefeuillebedrijven via Carlyle Europe Technology Partners co-investment, LP. EQT LIFE SCIENCES is één van de grootste Europese gespecialiseerde investeerders in de gezondheidszorg- en biotechnologiesector. Sinds het eind van de jaren 80 heeft het management geïnvesteerd in een groot aantal zeer innovatieve ondernemingen, waarvan ve- len uitgegroeid zijn tot toonaangevende bedrijven in de globale lifesciencessector. EQT heeft kantoren in Amsterdam (Nederland), München (Duitsland) en Boston (VS). Sector Agnostics Land Verenigde Staten In portefeuille sinds 2007 Sector Life Sciences Land Nederland In portefeuille sinds 2006

58 | JAARVERSLAG 2023 6. ESG VERSLAG 6. ESG VERSLAG Verantwoord ﬁnancieren houdt in dat Environmental, So- cial and Goverancance (ESG) criteria worden meegeno- men in investeringsbeslissingen, wat leidt tot verantwoor- de groei en transitie naar een klimaatneutrale economie. Met Quest for Growth promoten we al jaren een positieve ESG-impact bij onze portfoliobedrijven en komen we zo te- gemoet aan de verwachtingen van onze aandeelhouders. We weten dat deze verantwoorde manier van investeren de enige juiste weg is. Als we de klimaatcrisis willen aanpak- ken, moeten we ons richten op groene innovatieve techno- logieën. Bijgevolg zetten we ons als fonds al jaren in om koolstofarme technologieën te stimuleren. Maar het is niet alleen belangrijk te investeren in die tech- nologieën. Ze moeten ook betaalbaar en toegankelijk ge- noeg zijn om ze op grote schaal te kunnen toepassen. Dat is precies de reden waarom Quest for Growth investeert in zowel startende cleantech ondernemingen met baanbre- kende ideeën als in genoteerde vennootschappen die de slagkracht hebben om die technologie te gebruiken. Die aanpak geeft onze aandeelhouders een unieke kans om in een gediversiﬁeerde portefeuille te investeren. We zetten ons kapitaal dus in voor verantwoorde vooruit- gang. Via ons model van actief aandeelhouderschap gaan we de dialoog aan met onze portefeuillebedrijven en ver- hogen we hun economische waarde door de activiteiten in een meer verantwoorde richting te sturen. We verdelen ons kapitaal over drie investeringsdomeinen: Cleantech, Health en Digital. Naast het promoten van milieu- en sociale karak- teristieken bij bedrijven, stimuleren we de organisaties voor- al tot goed bestuur. Als beheervennootschap van Quest for Growth ontwikkelde Capricorn Partners een integrale en proactieve ESG-investe- ringsstrategie. Van bij de selectie van de portefeuillebedrij- ven en venturefondsen tot de opvolging van de bedrijven in onze portefeuille bekijken we steeds onze beslissingen in het licht van de impact op ESG. Onze strategie bouwt ook voort op internationaal erkende principes rond investeringen die we hebben ondertekend. En we volgen de Europese wetgeving op het gebied van duurzame ﬁnanciering en rapportering. Verder kan je de ESG policy steeds raadplegen op de ESG pagina van de website van Capricorn Partners (www.capricorn.be). Algemene strategie De tien principes van het VN Global Compact Quest for Growth aanvaardt geen enkele vorm van mis- bruik rond mensenrechten, werk, milieu en corruptie in de investeringsportefeuille. Capricorn Partners heeft de 10 principes van de Global Compact van de Verenigde Naties onderschreven. Die principes zijn gebaseerd op internationale VN-verklaringen rond mensenrechten, werk, milieu en corruptiebestrijding. De principes rond mensenrechten vragen bedrijven de bescherming van internationaal erkende mensenrechten te ondersteunen en te respecteren én verplicht hen ervoor te zorgen dat ze niet meewerken aan schendingen van de mensenrechten. Wat werkgelegenheid betreft verplicht Quest for Growth de portefeuillebedrijven om hun steun te betuigen aan de vrijheid van vereniging en de eﬀectieve erkenning van het recht op collectieve onderhandeling. Bovendien vragen de principes dat bedrijven alle vormen van gedwongen arbeid of verplichte arbeid elimineren, dat kinderarbeid eﬀectief wordt afgeschaft en dat elke vorm van discriminatie op het gebied van werk en beroep wordt bestreden Het respecteren van het milieu staat centraal in dit akkoord van de Verenigde Naties. Bedrijven moeten voorzorgen ne- men bij het benaderen van milieu-uitdagingen en moeten initiatieven nemen om een groter milieubesef te bevorde- ren. Bovendien moeten ze de ontwikkeling en verspreiding van milieuvriendelijke technologieën stimuleren. Het laatste basisprincipe is corruptiebestrijding. Daar mag geen enkele vorm van twijfel over bestaan. De bedrijven in onze portefeuille moeten elke vorm van corruptie tegen- gaan, inclusief afpersing en omkoping. Quest for Growth heeft tijdens de afgelopen twee jaren geen enkele schending van de VN Global Compact-princi- pes bij haar portefeuillebedrjven vastgesteld. HUMAN RIGHTS LABOUR ENVIRONMENT ANTI-CORRUPTION DE PRINCIPES WAAROP WE STEUNEN

De VN-principes voor verantwoord beleggen (PRI-principes) Capricorn Partners heeft ook de 6 Principles of Res- ponsible Investment van de VN ondertekend. Het commitment houdt in dat we ESG-karakteristieken en risicofactoren integreren in onze beleggingsanaly- se, onze due diligence en ons besluitvormingsproces en dat we een actieve rol opnemen in de raad van bestuur van de private portefeuillebedrijven en ons stemrecht uitoefenen. In beide gevallen nemen we beslissingen die in overeenstemming zijn met ons ESG-beleid. Het afgelopen jaar heeft Quest for Growth elke kans om het stemrecht uit te oefenen gegrepen om haar aandeel- houders activisme in kader van ESG maximaal toe te passen. We rapporteren jaarlijks aan onze beleggers over ons ESG-engagement. Waar relevant en rekening hou- dend met de grootte en activiteiten van de portefeuil- lebedrijven, rapporteren we over de kwalitatieve en kwantitatieve vooruitgang van de ESG-factoren in onze portefeuillebedrijven. We bevorderen ook de aanvaar- ding en implementatie van de PRI-principes binnen de beleggingssector en nemen deel aan conferenties, net- werken en informatieplatformen om informatie te delen. Capricorn Partners is sinds een aantal jaar lid van UNPRI omdat we geloven in de kracht van het UNPRI-netwerk en de initiatieven die daaraan gekoppeld zijn. Tot slot rapporteren we over onze activiteiten en voor- uitgang met betrekking tot de implementatie van deze principes. Uit intern onderzoek van afgelopen jaar blijkt dat Capricorn Partners hoog scoort op het investe- ringsbeleid voor zowel beursgenoteerde aandelen als private aandelen, terwijl de score voor het gebruik van stemrecht bij beursgenoteerde bedrijven iets boven de mediaan lag. Tijdens de loop van het jaar hebben we dit thema inzake stemrecht grondig aangepakt en vervol- gens het ESG-beleid (dat op onze website staat gepubli- ceerd) aangepast. Daarnaast leggen we het gebruik van stemrecht uit in het ESG-hoofdstuk van het jaarverslag (pag. 68). De Duurzame Ontwikkelingsdoel- stellingen van de VN (SDG’s) De Duurzame Ontwikkelingsdoelstellingen van de VN liggen aan de basis van onze ESG-strategie. De 17 doel- stellingen willen armoede de wereld uithelpen, de pla- neet beschermen en vrede en welvaart brengen voor iedereen tegen 2030. Elk bedrijf en elk fonds waarin we investeren heeft een positieve impact op één of meer- dere SDG’s. Quest for Growth levert de grootste bijdrage aan de volgende doelstellingen Veerkrachtige infrastructuur opbouwen, inclusieve en duurzame industrialisatie bevorderen en innovatie stimuleren Zorgen voor duurzame consumptie en productie Zorgen voor toegang tot betaalbare, betrouwbare, duurzame en moderne energie voor iedereen Zorgen voor een gezond leven en welzijn bevorderen voor iedereen op elke leeftijd WAARDIG JAARVERSLAG 2023 | 59 6. ESG VERSLAG

60 | JAARVERSLAG 2023 In 2019 sprak de Europese Unie met de Green Deal de ambitie uit om tegen 2050 het eerste klimaatneutrale continent ter wereld te worden. Om die ambitie te verwezenlijken, moeten ﬁnanciële middelen maximaal naar duurzame activiteiten en bedrijven vloeien. Transparantie is daarbij hét sleutelwoord. In uitvoering van het Sustainable Finance Action Plan heeft Europa daarom nieuwe wetgeving uitgevaardigd die richtlijnen bevat rond duurzaam ondernemen en rond verplichte rapportering, zowel voor de ﬁnanciële marktspelers als voor niet-ﬁnanciële bedrijven: de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) en de Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD). De EU Sustainable Finance Taxonomy zorgt als onderliggend initiatief voor de gemeenschappe- lijke taal, die eenduidig deﬁnieert wat een duurzame activiteit wat betreft milieu inhoudt. Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) Quest for Growth valt onder categorie 3 van Richtlijn (EU) 2022/2464 van het Europees Parlement en de Raad van 14 december 2022 tot wijziging van Verordening (EU) nr. 537/2014, Richtlijn 2004/109/ EG, Richtlijn 2006/43/EG en Richtlijn 2013/34/EU, met betrekking tot duurzaamheidsrapportering door ondernemingen (“CSRD”) aan- gezien (i) QfG beursgenoteerd is en (ii) minstens twee van de drie vooropgestelde criteria voor een kwaliﬁcatie als KMO overschreden zijn. Dit betekent dat de eerste CSRD-rapportering in 2027 moet gebeuren, met betrekking tot het boekjaar dat aanvangt op 1 januari 2026 (zie artikel 5, par. 2, c), i) van de CSRD). SFDR-wetgeving Beleggingsfondsen zijn verplicht om transparant te communiceren over hoe ze duurzaamheidsrisico’s en -kansen in hun beleggings- keuzes en aanbevelingen integreren. De wetgeving introduceert een classiﬁcatiesysteem met rapporteringsverplichtingen voor beleggingsproducten. Zo maakt de SFDR een onderscheid tussen: • ﬁnanciële producten die niet-duurzame activiteiten ﬁnancieren • ﬁnanciële producten die ecologische en/of sociale kenmerken promoten (artikel 8-fondsen) • duurzame beleggingen (artikel 9-fondsen) Quest for Growth is een artikel 8-fonds: het promoot ecologische en/of sociale kenmerken, maar heeft geen duurzame beleggingen als doel. We spreken ook van een ‘lichtgroen’ fonds. We integreren ESG factoren en -risico's in onze beleg- gingsstrategie, van selectie tot monitoring, en we beogen actief eigenaarschap in de bedrijven waarin we beleg- gen, zodat we kunnen wegen op de ESG-besluitvorming. We zijn ook kritisch voor elke mogelijke negatieve impact op milieu, mens en samenleving, en bovendien sluiten we bedrijven uit op basis van ongewenst gedrag en op basis van producten met een negatieve impact. Dit alles verstaan wij als promoten van ESG karakteristieken bij de portefeuillebedrijven. De EU-taxonomie Voor alle actoren moet duidelijk zijn wat duurzame economische activiteiten inhouden. Daarom riep de EU de Sustainable Finance Taxonomy in het leven: een classiﬁcatiesysteem met objectieve criteria dat bepaalt welke economische activiteiten een substan- tiële bijdrage leveren aan de milieu- en klimaatdoelstellingen van de EU. Financiële instellingen en bedrijven moeten aangeven of hun investeringen ‘eligible’ zijn, wat betekent dat de activiteiten behoren tot die activiteiten die op de lijst van de EU-taxonomie staan. Als dat het geval is, moeten ze te kennen geven of hun activiteiten ‘aligned’ zijn: of ze met andere woorden voldoen aan het DNSH-principe, de sociale waarborgen en speciﬁeke techni- sche criteria voor die activiteit. Aangezien de venture capital investeringen voornamelijk be- trekking hebben op technologieën die op onrechtstreekse wijze impact genereren, stemmen de beleggingsactiviteiten momenteel niet af op het EU-taxonomiekader. Het wettelijk kader is nog niet volledig afgestemd op dergelijke beleggingstypes. Daarnaast stellen we vast dat de beschikbare informatie dit jaar ontoerei- kend blijft om een betrouwbaar cijfer van eligibility aan te tonen voor de beursgenoteerde portefeuille. De wetgeving 6. ESG VERSLAG

62 | JAARVERSLAG 2023 Technologie met een doel – investeren waar technologie de grootste impact heeft Met de durapitaalfondsen van Capricorn, die beleggen in Health (gezondheidszorg), Cleantech (schone technologie) en Digital Solutions (digitale oplossingen), streven wij ernaar te investeren in bedrijven die zich toeleggen op het bouwen van applicaties of het faciliteren van technologieën die bijdragen aan de totstandko- ming van een betere samenleving. Onze leidende beginselen begeleiden ons team door onze be- leggingscyclus, van de fase voorafgaand aan de investering tot de uitstap: • In onze samenwerking met onze portfoliobedrijven stellen we de menselijke interactie centraal. We werken samen met ondernemers en spreken hun taal. Hoever reiken de ambities van de oprichters en kunnen we een uitstekend investe- ringsrendement en waarde bereiken op basis van een sterk wederzijds vertrouwen? We communiceren transparant en spelen in op de behoeften die voortvloeien uit deze dialoog. • Als belegger kijken we onder de motorkap van innovatieve technologieën. Daarnaast willen we graag eerst de marktin- troductiestrategie bespreken voordat we een langdurige sa- menwerking aangaan met de bedrijfseigenaren. In de vroege fase van het investeringsproces valideren we de geschiktheid van het product voor de markt bij potentiële klanten in ons netwerk. • Wij geloven dat doelgerichte bedrijven betere economische prestaties neerzetten. We hebben dit ervaren sinds het prille begin van Capricorn Partners. Net daarom hebben we fond- sen opgezet met Healthcare, Cleantech en Digital Business als investeringsfocus. Onze focus reikt verder dan onmid- dellijk rendement, omdat we langetermijnbeleggers zijn die worden ondersteund door een robuuste beleggersgemeen- schap. Bovenal geven we prioriteit aan duurzame ﬁnanciële resultaten in ons streven naar blijvend succes. Capricorn Partners geeft het goede voorbeeld Om ons team te begeleiden in de praktijk van duurzaamheid, heb- ben we een sterk ESG-beleid waarin we formele richtlijnen, regels, uitsluitingen en onze controleprocessen hebben vastgelegd. Bij Capricorn Partners kennen we onze ESG-sterktes, zwaktes en kansen. Ons doel is om deze waarden te weerspiegelen in onze contacten met onze portfoliobedrijven. Dit wordt vertaald in een sterke focus op good governance, een duidelijke visie op een goed beheerde en inclusieve werkplek en het meten en geleidelijk verbeteren van relevante milieudoelstellingen. Een duidelijke focus op innovatieve technologieën in Digital Business, Health en Cleantech Technologie kan dankzij digitale oplossingen bijdragen aan een brede waaier van sectoren: Capricorn Digital richt zich op de beleggingskansen die voortvloeien uit de omzetting van data in bruikbare inzichten met behulp van AI, digital twin, IoT en datas- ciencetechnologieën. De focus ligt op software, maar we staan ook open voor softwareoplossingen op basis van hardware en selectieve deeptechmogelijkheden. We mikken op de digitale optimalisatie van alle bedrijfsfuncties in alle industriële sectoren, waaronder Industrie 4.0, proptech en de digitale onderneming. Dit omvat bijvoorbeeld oplossingen voor slimme productie, logistiek, energiebeheer, verkoop en marketing of cyberbeveiliging. Technologie kan bijdragen aan het overwinnen van gezond- heidsuitdagingen: Capricorn Health stimuleert de ontwikkeling van innovatieve medische technologieën in gezondheidstechno- logie, waaronder oplossingen op het vlak van digitale gezondheid en medische technologie, die een oplossing bieden voor de complexe medische uitdagingen waar we voor staan. Mogelijke technologieën zijn onder andere AI, digital twin, nieuwe materialen en robotica. Alle doelgerichte investeringen zijn gekoppeld aan gepersonaliseerde zorg, wat een op waarde gebaseerde gezond- heidszorg bevordert. Schone technologie staat voor nieuwe duurzame technologieën die de negatieve ecologische impact verminderen of elimineren en die het productieve en verantwoorde gebruik van natuurlij- ke hulpbronnen verbeteren: Capricorn Cleantech investeert in chemiegerelateerde innovatie gericht op de energietransitie, de transitie van materialen en de transitie van het voedselsysteem naar broeikasgasneutraliteit. Elk van die transities gaat gepaard met een eigen reeks vragen en uitdagingen, maar chemicaliën en materialen staan centraal bij elk van de drie. Ze zijn alomtegen- woordig in ons dagelijkse leven, van de verpakking van ons eten tot de kleren die we dragen en de zonnepanelen waarmee we groene stroom opwekken. 6. ESG VERSLAG Durf- en groeikapitaal

JAARVERSLAG 2023 | 63 6. ESG VERSLAG The Extra Mile Level 3 Fund Level Level 1 Plan Expected Impact Link to SDGs Deﬁne investment focus Company Level Level 2 Deal Flow & Due Diligence Investment Decision Portfolio 1. Product KPIs 2. Potential Negative Impacts 3. Organizational KPIs 1. Screening for: Product Impact 2. Screening for: ESG risks Active Support Continuous Improvement Active Engagement Knowledge sharing Mitigation Steps Onderstaande ﬁguur geeft een overzicht van ons kader voor verantwoord beleggen: Ons kader voor verantwoord beleggen in Digital, Health en Cleantech Wij geloven dat ons kader voor verantwoord beleggen leidt tot be- tere uitstapkansen. Het komt erop aan duurzame bedrijfspraktijken te bevorderen en ze af te stemmen op de ESG-verwachtingen van potentiële kopers. De Digital, Health & Cleantech beleggingsteams bij Capricorn Partners zijn verantwoordelijk voor het toepassen van dit kader en rapporteren de voortgang in de vorm van een jaarverslag over verantwoord beleggen aan de aandeelhouders van de fondsen Capricorn Digital, Capricorn Health en Capricorn Cleantech. Het kader wordt voortdurend herzien, rekening houdend met veran- deringen in de regelgeving en feedback van onze beleggers en portfoliobedrijven.

64 | JAARVERSLAG 2023 Het kader wordt toegepast op drie niveaus: 1. Op fondsniveau formuleren we een doelstelling voor het fonds, met een bijbehorende beleggingsfocus, de verwachte impact en afstemming op de SDG’s. 2. Op bedrijfsniveau wordt de impact van een bedrijf geëvalu- eerd zowel vóór de investering, tijdens de fase van het zoeken naar transacties en due diligence, als na de investering, wan- neer het bedrijf deel gaat uitmaken van de portefeuille. 2.1. Tijdens de fase van het zoeken naar transacties en due diligence worden zowel de impact van het product of de technologie van een bedrijf als de ESG-risico’s van het be- drijf beoordeeld. Als het product van een bedrijf negatie- ve gevolgen heeft voor de samenleving, of als een bedrijf aanzienlijke structurele ESG-risico’s vertoont, krijgt het een negatieve beleggingsbeslissing. 2.2. We gebruiken meetbare en bruikbare impactindicatoren om de impact van onze portfoliobedrijven te monitoren. We focussen op product-KPI’s, indicatoren voor mogelijke negatieve gevolgen en organisatorische KPI’s. • De product-KPI’s zijn bedrijfsspeciﬁek en worden gebruikt om de verwachte impact van de producten of diensten van een bedrijf te meten. Ze zijn gekoppeld aan de relevante duurzame ontwikkelingsdoelstellin- gen (sustainable development goals of SDG’s) van de Verenigde Naties. We voeren, indien dat relevant is, een evaluatie inzake verantwoorde AI uit. • Potentiële negatieve gevolgen worden geïdentiﬁceerd en er worden risicobeperkende maatregelen geformu- leerd en gemonitord. • De organisatorische KPI’s zijn niet bedrijfsspeciﬁek, maar bieden een allesomvattende kijk op de manier waarop een bedrijf wordt geleid met betrekking tot ESG-aspecten. 3. Bij Capricorn Partners gaan we tot het uiterste als het aankomt op verantwoord beleggen. We dienen als sparringpartner voor portfoliobedrijven en bieden begeleiding bij het implemente- ren van de beste praktijken, het vaststellen van product-KPI’s en het ontwikkelen van risicobeperkende strategieën om ESG-risico’s aan te pakken. 1. Op niveau van het fonds Capricorn Digital, Health en Cleantech richten zich op beleggin- gen met een verwachte impact, die dienen als leidraad voor het vinden van deals en het actief beheer van portfoliobedrijven. Op basis van de vastgestelde investerings- en impactfocus bepalen we een combinatie van SDG’s waarvoor we een bijdrage van onze portfoliobedrijven verwachten. Voor Capricorn Digital verwachten we dat portfoliobedrijven zich richten op een of meer van de volgende SDG’s: • SDG 8: eerlijk werk en economische groei, • SDG 9: industrie, innovatie en infrastructuur, • SDG 11: duurzame steden en gemeenschappen, • SDG 12: verantwoorde consumptie en productie. Voor Capricorn Health verwachten we dat portfoliobedrijven zich richten op een of meer van de volgende SDG’s: • SDG 3: goede gezondheid en welzijn, • SDG 4: kwaliteitsonderwijs, • SDG 8: eerlijk werk en economische groei, • SDG 10: ongelijkheid verminderen, • SDG 12: verantwoorde consumptie en productie. Voor Capricorn Cleantech verwachten we dat portfoliobedrijven zich richten op een of meer van de volgende SDG’s: • SDG 9: industrie, innovatie en infrastructuur, • SDG 12: verantwoorde consumptie en productie. We sluiten een positieve bijdrage aan andere SDG’s niet uit, wel integendeel. 6. ESG VERSLAG 6. ESG VERSLAG WAARDIG

JAARVERSLAG 2023 | 65 2. Op bedrijfsniveau We hebben verantwoord beleggen ingebouwd in alle fasen van onze beleggingsprocessen, van het opstellen van de stelling voor het fonds tot het vinden van deals en het actieve beheer van onze portfoliobedrijven. Op bedrijfsniveau wordt de impact gemeten en gemonitord tijdens de opeenvolgende fasen van een investering. In de fase van het zoeken naar transacties en due diligence voeren we een positieve en negatieve screening uit voordat we een inves- teringsbeslissing nemen. • De positieve screening omvat een beoordeling van potentiële investeringen door ze expliciet te koppelen aan de verwachte impact van het fonds en de relevante SDG’s. • De negatieve screening bestaat uit het uitsluiten van beleg- gingen in probleemgebieden en het identiﬁceren van potenti- ele ESG-risico’s en mogelijke risicobeperkende maatregelen. Na het investeren voeren we voor elk bedrijf op jaarbasis de vol- gende stappen uit: • we meten de impact van de producten van het bedrijf aan de hand van product-KPI’s, als combinatie van KPI’s voor volume & waarde, en voeren, indien relevant, een beoordeling inzake verantwoorde AI uit, • we monitoren potentiële negatieve eﬀecten en stippelen een overeenkomstige risicobeperkende strategie uit, • we gebruiken organisatorische KPI’s om de ESG-praktijken op bedrijfsniveau kwantitatief en kwalitatief te meten. 2.1 Product-KPI’s De product-KPI’s vormen de sleutel tot het succes van het bedrijf en worden regelmatig besproken op het niveau van de raad van bestuur en het management van het portfoliobedrijf. Product-KPI’s worden opgesplitst in: Volume-KPI’s, die meten welk bereik de impact van de oplossing van een bedrijf heeft. Voorbeelden zijn: • aantal klanten, actieve gebruikers, patiënten of ziekenhuizen die de oplossing gebruiken, • aantal gebouwen die zijn aangesloten op een smart building platform, • aantal ondersteunde productielocaties. Waarde-KPI’s, die kunnen worden vermenigvuldigd met volu- me-KPI’s om de totale impact te berekenen. Bijvoorbeeld: • verkorting van de diagnosetijd per patiënt, • gezondheidseconomische gegevens met betrekking tot een patiënt of een ziekenhuis, • bespaard aantal ton CO2 dankzij het aansluiten van een gebouw op het smart building platform, • bespaard aantal ton CO2 dankzij het ondersteunen van een productielocatie. Vooruitlopend op de wetgeving willen we ook een test op verant- woorde AI uitvoeren voor onze portfoliobedrijven die AI gebruiken. 6. ESG VERSLAG 6. ESG VERSLAG Organizational KPIs Standardized Product KPIs Company-specific M Potential Negative Impacts Company-specific Product KPIs: Volume KPIs (to measure reach) # customers / patients # devices in the field Value KPIs (to measure effect)' # quality life years Amount of carbon emissions avoided Responsible AI Test (where relevant Example: Risks High compute requirements Include status of mitigation Choice for green data center Goal: Quantitatively measure the impact of the products/software of portfolio companies in a company specific way Goal: Identify organizational/ product specific risks that might imply negative impacts Goal: measure ESG impact in a standardized way Work with a custom-made questionnaire in anticipation of an industry accepted standardized questionnaire Onderstaande ﬁguur geeft een gedetailleerder beeld van onze Digital Growth aanpak na de investering:

66 | JAARVERSLAG 2023 6. ESG VERSLAG Vooruitlopend op de wetgeving willen we ook een test op verant- woorde AI uitvoeren voor onze portfoliobedrijven die AI gebruiken. Die test kwantiﬁceert de mate waarin een bedrijf AI inzet op ver- antwoorde wijze. De beoordeling omvat een reeks vragen om in te schatten in hoeverre het gebruik van AI door een bedrijf overeenkomt met verantwoorde AI-principes die zijn afgeleid van bestaande ontwer- pen van AI-regelgeving. 1. Tussenkomst en overzicht door de mens 2. Technische robuustheid en veiligheid 3. Privacy- en datagovernance 4. Transparantie 5. Diversiteit, non-discriminatie en eerlijkheid 6. Maatschappelijk en ecologisch welzijn 7. Verantwoordingsplicht Aan de hand van de gegeven antwoorden wordt een kwantitatieve score afgeleid, die een benchmarking van de verschillende portfo- liobedrijven mogelijk maakt. Daarnaast biedt de score aanbevelin- gen voor verbeterpunten. 2.2 Mogelijke negatieve gevolgen Bij de evaluatie van onze portfoliobedrijven beoordelen we ook de mogelijke negatieve gevolgen (potential negative impacts of PNI’s) die verbonden kunnen zijn aan hun producten en/of diensten. Als er PNI’s worden vastgesteld, identiﬁceren en monitoren we actief risicobeperkende inspanningen. Tijdens dit proces houden we re- kening met de volledige waardeketen van het bedrijf. Bij Capricorn Digital is een belangrijke PNI bijvoorbeeld de hoge re- kenvereiste en het bijbehorende energieverbruik van digitale oplos- singen. Tot de mogelijkheden om deze PNI te beperken, behoren: • meer inspanningen leveren om inzicht te krijgen in het reken- gerelateerde energieverbruik, • transitie naar een (donker)groen datacenter, • tijdens de hele ontwikkelingscyclus rekening houden met rekenvereisten. Op soortgelijke wijze zou er voor Capricon Health een PNI kunnen ontstaan door een gebrek aan databeveiliging, met datalekken tot gevolg. Om dit probleem aan te pakken, kan een overeenkomstige risicobeperkende maatregel erin bestaan: • compliant te worden met de AVG en met ISO 27001. Bij Capricorn Cleantech is een mogelijke belangrijke PNI bijvoor- beeld de afvalwaterlozing en kwesties op het gebied van veilig- heid, gezondheid en milieu (VGM). Tot de mogelijkheden om deze PNI te beperken, behoren: • meer inspanningen leveren voor een eﬃciënter proces, het gebruik van proceschemicaliën verminderen en de productie van afvalwater tot een minimum beperken, • afvalwaterbehandeling implementeren, • VGM-kwesties bewaken en een stevige VGM-strategie uitstip- pelen. Tijdens de investeringsfase streven we ernaar de PNI’s te monito- ren door ze te kwantiﬁceren wanneer dat haalbaar is. 2.3 Organisatorische KPI’s Naast het meten van de impact die wordt gegenereerd door de producten van onze portfoliobedrijven, evalueren we ook de im- pact die voortvloeit uit de manier waarop deze bedrijven worden geleid. Om die impact te beoordelen, gebruiken we organisato- rische KPI’s, die niet speciﬁek zijn voor individuele bedrijven. In plaats daarvan hanteren we een door de sector erkend ESG-kader (Environmental, Social & Governance) om te voorkomen dat we onze portfoliobedrijven met een buitensporige rapporteerlast opzadelen. We verwachten van onze portfoliobedrijven dat ze jaarlijks feedback geven en ons het hele jaar door in staat stellen continu in gesprek te blijven over ESG-kwesties. Door gebruik te maken van het ESG-kader verzamelen we jaarlijk- se gegevens over de volgende aspecten: • milieufactoren, zoals koolstofuitstoot, initiatieven voor duur- zaam reizen en beleid voor afvalrecycling, enz., • sociale factoren, zoals diversiteit op de werkplek, inclusiviteit en welzijn van het personeel, naast andere relevante indicatoren, • governancefactoren, zoals onder andere toezicht door de raad van bestuur, gegevensbeheer, cyberbeveiliging en bedrijfsbeleid, enz. 2.4 Monitoren van de resultaten De ESG-risico’s en kansen van onze investeringen worden opge- volgd en gepubliceerd in de jaarverslagen van de verschillende fondsen. In die jaarlijkse duurzaamheidsverslagen wordt elke investering aan een ESG-oefening onderworpen en worden ac- tiepunten voor volgend jaar opgesomd. De belangrijkste nadelige eﬀecten van elke investering worden ook in detail uitgelegd. In de volgende paragraaf geven we u inzicht in het verhaal van Gradyent en hoe zij ESG-resultaten monitoren. Nog een allerlaatste punt: we brachten in 2023 onze stem uit tij- dens 10 aandeelhoudersvergaderingen van niet-beursgenoteerde bedrijven.

JAARVERSLAG 2023 | 67 6. ESG VERSLAG Energie besparen is belangrijker dan ooit. Stadswarmtenetten verliezen tussen 20 en 30% van hun energie tijdens de distributie. Onze Digital Twin-oplossing helpt klanten in heel Europa om deze verliezen te beperken. Hervé Huisman, CEO Gradyent 2.5 Portfoliobedrijven in de kijker Gradyent, een in Rotterdam gevestigde technologische scale-up, heeft een softwareplatform ontwikkeld waarmee netbeheerders warmtenetten op een slimmere, datagestuurde wijze kunnen beheren. Met behulp van op natuurkundige wetten gebaseerde modellen en AI worden gegevens van IoT-sensoren in het net, di- gitale meters in gebouwen en klimaatgegevens gecombineerd om een digitale kopie te maken van het fysieke verwarmingssysteem. Deze digitale kopie (‘digital twin’) wordt vervolgens gebruikt om de prestaties van het net visueel weer te geven en te optimaliseren. Capricorn Partners investeert sinds 2020 in de groei van Gradyent via het Capricorn Digital Growth Fund. Wat zijn warmtenetten? In plaats van te vertrouwen op individuele gasgestookte verwarmingsketels om ons water en onze gebou- wen te verwarmen, is het veel milieuvriendelijker om de warmte van centraal beschikbare duurzame warmtebronnen te gebruiken en te distribueren via een warmteverdeelnet van geïsoleerde lei- dingen naar honderden woningen, kantoren of andere gebouwen. Heet water of stoom is het medium waardoor de warmte wordt getransporteerd. Om het warmteverlies tijdens het transport te minimaliseren, is het beter om de warmte te verbruiken in omlig- gende gebouwen (als energiegemeenschap). Duurzame warmte- bronnen zijn divers: geothermische warmte, afvalwarmte van da- tacenters, warmte uit warmtekrachtkoppeling bij de productie van (hernieuwbare) elektriciteit of restwarmte die wordt opgevangen bij industriële processen, zoals in chemische fabrieken (in plaats van die warmte in de atmosfeer te brengen). Kortom, warmtenetten zijn een belangrijke aanjager van duurzame verwarming, omdat ze duurzamere verwarmingsbronnen ontsluiten. Warmtenetten worden steeds complexer. Warmteverdeelnetten zijn complexe systemen om te beheren, omdat de watertempera- tuur en de druk in de leidingen moeten worden bewaakt en ge- optimaliseerd om warmteverliezen tot een minimum te beperken en voorspelbare omstandigheden in de gebouwen tot stand te brengen. Over het algemeen gaat 20% tot 30% van de warmte in warmtenetten verloren wanneer het hete water of de stoom door de leidingen stroomt, vooral door slecht geïsoleerde leidingen en slecht geconﬁgureerde temperatuur- en drukinstelpunten. Door een gebrek aan zichtbaarheid en inzicht in hoe het net reageert, stellen netbeheerders de temperatuur vaak te hoog in om ervoor te zorgen dat het water voldoende warm is bij aankomst in de gebouwen. Dit is een ineﬃciënt gebruik van de geleverde warmte (wat steeds pijnlijker wordt in de context van hoge energieprijzen). Recent zagen we hoe stadswarmtenetten over de hele wereld exponentieel zijn gegroeid, zowel in aantal, omvang als in com- plexiteit. Hoewel het toevoegen van meer en verschillende soor- ten warmtebronnen economisch en ecologisch gunstig is, wordt het eﬃciënt beheer van het net er niet makkelijker op, wegens de verschillende kenmerken en beperkingen van de verschillende warmtebronnen. Bovendien is het belangrijker geworden om het verbruik van gebouwen zorgvuldig in balans te brengen om pieken in de vraag te vermijden (‘dynamic load balancing’ of dynamische lastverdeling genoemd). Al deze factoren maken het te complex voor netingenieurs om het warmtenet puur handmatig te beheren. Gradyent benut de kracht van een realtime Digital Twin om deze groeiende complexiteit het hoofd te bieden. Dankzij het platform van Gradyent kunnen beheerders van warmtenetten aanzienlijke voordelen boeken, zoals het inperken van het warmteverlies met wel 15%, het terugdringen van de CO2-uitstoot met 10%, het verlagen van de brandstoosten met 5% en het verminderen van de kapitaaluitgaven met 20%, en dat terwijl de zekerheid van de warmtebevoorrading aan de eindgebruiker wordt verhoogd. Momenteel is Gradyent actief in zeven landen en ongeveer twintig steden, onder meer in Wenen, Helsinki en Rotterdam. Zo helpt Gradyent in Helsinki (Finland) Helen, het nutsbedrijf dat 90% van de gebouwen van de stad voorziet van verwarming en warm water, om het warmtenet te optimaliseren en koolstofarm te maken door het netgedrag te voorspellen en inzicht te bieden in toekomstige omstandigheden, bijvoorbeeld om de uitfasering van de steen- koolcentrales te ondersteunen. Omdat Gradyent zich tot doel stelt duizend warmtenetten te helpen om zo de energietransitie naar deze duurzamere manier van verwarming van onze gebouwen te versnellen, heeft het bedrijf onlangs €10 miljoen aan ﬁnanciering opgehaald bij de durapitaalfondsen Eneco Ventures, Capricorn Partners, Helen Ventures en Energiiq. Capricorn Partners is een trotse investeerder in Gradyent, een goed voorbeeld van hoe slim- me software kan worden ingezet om de energietransitie vooruit te helpen.

68 | JAARVERSLAG 2023 Stemmen en engagement bij de beursgenoteerde bedrijven Bij de genoteerde portefeuille neemt Capricorn Partners haar taak als beheerder van Quest for Growth ter harte als het aankomt op het promoten van Deugdelijk Bestuur, diversiteit en duurzaamheid. In eerste instantie zal een dialoog opgezet worden om onze zor- gen omtrent een bepaald onderwerp kenbaar te maken aan het bedrijf in kwestie. Onder meer voor volgende onderwerpen zullen we een dialoog opzetten met vertegenwoordigers van onze portefeuillebedrijven. Indien de mogelijkheid zich aandient zullen we ook stemmen op voorstellen op de algemene vergaderingen die onze portefeuille- bedrijven organiseren. - Veranderingen in de kapitaalstructuur Capricorn Partners zal in het algemeen enkel veranderingen in de kapitaalstructuur van onze investeringen steunen of goed- keuren als ze niet nadelig zijn voor Quest for Growth en haar aandeelhouders. Speciﬁek zal Capricorn Partners, als beheers- maatschappij voor Quest for Growth, tegen elk voorstel stem- men dat het principe van ‘één aandeel, één stem’ schendt. Capricorn Partners zal eveneens altijd tegen het opzetten van een zogenaamde gifpil stemmen. - Deugdelijk Bestuur Capricorn Partners zal in dialoog treden met de bedrijven in de beursgenoteerde portefeuille en, indien mogelijk, overwegen te stemmen voor veranderingen die de algemene bestuurstructuur ten goede komen bij onder meer de volgende situaties: • Zwakke of sterk dalende resultaten, inclusief niet-ﬁnancië- le resultaten en prestaties zoals indicatoren omtrent milieu en duurzaamheid zoals decarbonisatie, gebruik van water, biodiversiteit, vervuiling en afval • Ernstige twijfels omtrent de competenties van (leden van) de bestuursorganen • Een substantieel gebrek aan naleving van de wetgeving of andere vormen van wangedrag met betrekking tot men- senrechten, rechten van werknemers, biodiversiteit, ver- vuiling en andere problemen omtrent het milieu • Onvoldoende genderdiversiteit en onaankelijkheid in de Raad van Bestuur - Remuneratie Capricorn Partners moedigt bedrijven aan een evenwichtige, transparante en billijke politiek omtrent verloning aan te ne- men. Capricorn Partners zal tegen stemmen bij voorstellen van excessieve verloning en ontoereikende rapportering omtrent verloning. - Fusies en overnames Capricorn Partners analyseert fusies en overnames telkens op individuele basis. Alleen als er voldoende informatie beschik- baar is voor de belanghebbenden van het portfoliobedrijf en het proces in lijn is met de belangen van het fonds, zal Capri- corn Partners een fusie of overname steunen of bij stemming de fusie steunen. - Rapportering Als de wettelijk vereiste verslagen niet geldig zijn, onthoudt Capricorn Partners zich van stemming of stemt Capricorn Part- ners tegen de betreﬀende agendapunten. Als de jaarrekening niet voldoet aan de standaard boekhoudregels, stemt Capri- corn Partners tegen de goedkeuring van de jaarrekening. Onze inspanningen omtrent dialoog, interactie en engagement concentreerden zich op drie speciﬁeke bedrijven. Tweemaal bespraken we een gebrek aan diversiteit op het niveau van de raad van bestuur, éénmaal bespraken we een verandering van de bedrijfsstructuur. Bij het Zwitserse technologiebedrijf LEM Holding staat jaarlijkse de herverkiezing van de volledige raad van bestuur op de agenda. Naar aanleiding van de algemene vergadering maakten we onze zorgen over een gebrek aan diversiteit in de raad van bestuur over aan het management. LEM repliceerde onze vraag met een overzicht van de diversiteit doorheen het bedrijf. Uit het antwoord bleek dat LEM diversiteit belangrijk acht en genderdiversiteit bin- nen de groep uitgebalanceerd is. Vrouwen bekleden verschillende belangrijke managementfuncties binnen het bedrijf. Bovendien engageerde LEM zich om haar diversiteit verder te versterken, ook op het niveau van de raad van bestuur. Nexus, een leverancier van software voor ziekenhuizen, dien- de eveneens een voorstel in voor de herbenoeming van haar voltallige zeskoppige raad van bestuur. Ook Nexus stelde een Genoteerde aandelen & Durf- en groeikapitaal 6. ESG VERSLAG

JAARVERSLAG 2023 | 69 herbenoeming voor van dezelfde zes bestuurders, waaronder slechts één vrouwelijke kandidaat. Ook in dit geval besloten we om in dialoog te treden met Nexus. Wegens het uitblijven van een overtuigend antwoord besloten we de herbenoeming niet te steunen. Tenslotte bespraken we een voorstel van ABO Wind voor een wijziging van de structuur van het bedrijf met het management. De nieuwe structuur heeft als voordeel dat het de ﬁnanciering van de toekomstige groei zal faciliteren, terwijl het de positie van de famili- ale aandeelhouders versterkt ten opzichte van de huidige structuur. Capricorn Partners bracht over het ganse jaar 2023 haar stem uit op in totaal 18 vergaderingen van beursgenoteerde ondernemingen. Stemmen en interactie met de private bedrijven Als we in een privaat bedrijf investeren, willen we in principe in de raad van bestuur zetelen. Zo kunnen we de bedrijven coachen en actief begeleiden bij de lancering van hun product of dienst op de markt en de ontwikkeling van een winstgevend businessmodel. Naarmate het bedrijf evolueert, coachen we hen ook op het vlak van maatschappelijk verantwoord ondernemen. We vragen hen om een eigen ESG-beleid op te stellen, waarbij ze rekening hou- den met belangrijke risico’s en impacts. Sommige jonge bedrijven beschikken nog niet over een goede bestuursstructuur, zoals een raad van bestuur die onder meer bestaat uit (een) onaankelijke adviseur(s) met relevante ervaring in de sector en vertegenwoordigers van de belangrijkste inves- teerders. In dat geval vragen we dat er een raad van bestuur wordt opgericht, waarin Capricorn Partners ten minste één bestuurszetel (of bij wijze van uitzondering: een waarnemerszetel) heeft op het moment dat de initiële investering wordt afgesloten. Bij aandeelhouders- en algemene vergaderingen maken we onder meer gebruik van ons stemrecht om te zorgen dat de beleggings- doelstellingen van het fonds in rekening worden gebracht. 6. ESG VERSLAG 6. ESG VERSLAG

70 | JAARVERSLAG 2023 ESG criteria Over het algemeen scoort de beursgenoteerde portefeuille goed op ESG. Elementen waar we naar kijken zijn bijvoorbeeld gelijk- gestemde belangen van management via participatie in de aan- deelhouderstructuur, kwaliteit van het management, transparantie, beloningsbeleid, diversiteit en ontwikkeling van het personeel. ’De prestaties van de beursgenoteerde portefeuillebedrijven op onderstaande criteria liggen in lijn van de mediaanscore van de STOXX Europe Small 200 en STOXX Europe 600 indices. De wage ratio is lager dan de indices, ondermeer omdat in grote mate in klei- nere bedrijven wordt geïnvesteerd dan de mediaan van de indices. Quest for Growth portefeuille- bedrijven STOXX Europe 600 Index STOXX Europe Small 200 Environmental CO 2 Intensiteit (Scope 1 + 2) 14,76 13,45 8,30 Social Diversiteit - % Vrouwen raad van bestuur 36,4% 38,5% 37,5% Wage ratio 27,1 43,0 32,4 Governance % Independent Directors 66,7% 66,7% 63,6% Rol CEO en voorzitter RvB gescheiden 95,2% 90,0% 91,5% Uitsluiting op basis van activiteiten Wat betreft factoren voor uitsluiting heeft geen enkel bedrijf in de portefeuille rechtstreekse blootstelling aan de uitgesloten activitei- ten boven de tolerantiedrempels. Een aantal bedrijven zijn indirect betrokken bij sectoren en activiteiten met ESG-risico’s, maar de activiteiten van de bedrijven die gekwaliﬁceerd zijn voor een posi- tieve doorlichting compenseren aanzienlijk voor de onrechtstreek- se blootstelling aan activiteiten met ESG-risico. Quest for Growth onderhoudt nauwe contacten met haar portefeuillebedrijven en gebruikt deze contacten om haar uitsluitingspolitiek kenbaar te maken en de bedrijven van nabij op te volgen waar nodig. Mayr-Melnhof heeft een indirecte bloostelling als leverancier aan de tabaksindustrie. De positieve impact van zijn belangrijkste recyclage-activiteiten weegt echter ruimschoots op tegen deze indirecte blootstelling. De activiteit neemt echter af als % van de omzet. Sinds einde 2020 nam Mayr-Melnhof verschillende bedrij- ven over, goed voor in totaal meer dan 1 miljard EUR extra omzet in activiteiten met een positieve impact. De indirecte blootstelling aan de tabakindustrie voor Mayr-Melnhof ramen we tussen de 10-15%, beneden onze tolerantiedrempel voor de indirecte bloot- stelling van 25%. In de loop van 2023, hadden we twee contacten met een vertegenwoordiger van Mayr-Melnhof. We zien de bloot- stelling van Mayr-Melnhof aan de tabaksindustrie verder afnemen door een dalende wereldwijde vraag naar tabaksproducten en de toename van de andere activiteiten bij Mayr-Melnhof zelf. . ESG prestaties bij beursgenoteerde bedrijven

JAARVERSLAG 2023 | 71 Portfoliobedrijven in de kijker Kingspan Kingspan, de meest recente nieuwkomer in de beursgeno- teerde portefeuille, speelt een cruciale rol in het reduceren van de CO2-uitstoot van gebouwen. Het Ierse Kingspan is één van de toonaangevende Europese bedrijven in de productie van isolatiematerialen voor allerlei soorten gebouwen. Vanuit die sterke positie als isolatiespecialist verruimde Kingspan haar strategie naar de volledige bouwschil. Wereldwijd zijn gebouwen, en alles wat nodig is om ze te bouwen, te onderhouden en te renoveren goed voor 40% van de totale wereldwijde emissies aan CO2. En er wordt nog steeds veel gebouwd: 6,1 miljard m² aan nieuwe constructies wereldwijd wat ongeveer overeenkomt met elk jaar 10 maal het equivalent van de stad New York. De isolatieproducten van Kingspan zorgen voor een reductie van die enorme hoe- veelheid aan CO2. Naast de natuurlijke vraag vanwege die toename aan ge- bouwen boort Kingspan via eigen productontwikkelingen nieuwe afzetmarkten aan. Het is wereldwijd marktleider in de productie van geïsoleerde gevelpanelen, produceert geïso- leerde pijpleidingen en werkt momenteel aan het opstarten van industriële productie van geïsoleerde zonnepanelen die rechtsreeks in de dakbedekking van een gebouw geïnte- greerd worden. Met overnames werkt Kingspan aan een vol- ledig platform voor rooﬁng en isolatie en versterkte het bedrijf zich recent op de markt voor natuurlijke isolatiematerialen. Kingspan heeft ook intern ingespeeld op het verminderen van de eigen ecologische voetafdruk. Het heeft speciﬁeke doelstellingen geformuleerd omtrent het verminderen van schadelijke emissies, het gebruik van hernieuwbare energie, het promoten van de circulaire economie voor het aanvoeren van de grondstoﬀen en het opvangen van regenwater. Kingspan werd in 1965 opgericht door Eugene Murtagh. Initieel legde het bedrijf zich toe op de productie van stalen constructies voor gebouwen. Vanaf de jaren ’70 begon men zich meer en meer toe te leggen op de productie van isolatie. In 2005 zette Eugene een stap opzij en werd hij opgevolgd door zijn zoon Gene Murtagh, die tot op vandaag de CEO is van Kingspan. De familie Murtagh is nog steeds de belangrijk- ste aandeelhouder van Kingspan, en deze stabiele aandeel- houder waarborgt de visie op lange termijn van het bedrijf. EVS Het Belgische EVS Broadcasting Equipment is wereldwijd een referentie in de wereld van live verslaggeving voor sport- wedstrijden zoals de Olympische Spelen, de wereldbeker voetbal of de Amerikaanse Super Bowl. EVS ontwikkelde verschillende hoogtechnologische producten hiervoor zoals hardware, servers en software. Thematisch gezien hoort EVS logischerwijs bij Digital. De ESG-inspanningen van EVS spitsen zich dan ook toe op het verlagen van de eigen ecolo- gische voetafdruk, sociale aspecten van de onderneming en op Deugdelijk Bestuur. Wereldwijd vertegenwoordigt de IT sector ongeveer 4% van de totale uitstoot van broeikasgassen, de energieconsumptie groeit jaarlijks met ongeveer 9%. EVS liet haar eigen CO2 uitstoot berekenen en daaruit bleek dat meer dan de helft van de uitstoot veroorzaakt werd door de eigen producten die het op de markt brengt. Vooral de servers die het verkoopt aan de klanten consumeren veel energie over de ganse levensduur van het product. Als lid van het ‘Institute for Sustainable IT’ bekijkt EVS hoe het de energieconsumptie van haar producten kan verlagen door bepaalde producten te virtualiseren in de cloud zodat ze enkel energie verbruiken op het moment van gebruik. Ook in de ontwikkeling van de hardware denkt EVS na over het verlagen van de energieconsumptie. Uiteindelijk blijft een groot deel aankelijk van de manier dat klanten het product gebruiken en of deze al dan niet gebruik maken van hernieuwbare energie. Zelf investeerde EVS aanzienlijk in hernieuwbare energie. Ongeveer 10% van de jaarlijks gebruikte energie van het hoofdkantoor is aomstig van zelf opgewekte zonne-ener- gie. Daarbovenop installeerde EVS al volop laadpalen om de elektriﬁcatie van haar wagenpark te ondersteunen. Op het sociale vlak speelt de ‘Caring Employer’ strategie van EVS een belangrijke rol. De voorbije jaren rekruteerde EVS heel wat nieuwe krachten. Alleen al in 2022 nam het bijna 100 nieuwe werknemers in dienst. Omdat het vaak gaat over zeer speciﬁeke technische proﬁelen is een goed personeelsbeleid nodig om al die werkkrachten te vinden en te behouden. EVS ontving dit jaar de erkenning als ‘Top Employer’ voor haar sterk uitgewerkte personeelsbeleid met focus op een goede balans tussen zowel het professionele niveau als het persoonlijke niveau. 6. ESG VERSLAG 6. ESG VERSLAG

72 | JAARVERSLAG 2023 a. Corporate Governance Code Inleiding Quest for Growth heeft de Belgische Corporate Governance Code voor beursgenoteerde ondernemingen (versie 2020) (www.corpo- rategovernancecommittee.be) als referentiecode aangenomen en zal hierna verslag uitbrengen over haar corporate governance be- leid over het afgelopen boekjaar. De principes van de Corporate Governance Code worden ver- werkt in het Corporate Governance Charter en in de Verklaring inzake deugdelijk bestuur. Corporate Governance Charter In haar Corporate Governance Charter licht Quest for Growth de voornaamste aspecten van het corporate governance beleid toe. Het charter is beschikbaar op de website van de vennootschap (www. questforgrowth.com). Na de kapitaaloperatie van maart 2023 werd het Charter geactua- liseerd door de secretaris en goedgekeurd in de raad van bestuur van 25 juli 2023. De belangrijkste wijzigingen hebben betrekking op: • de gewijzigde kapitaalstructuur, met name de vermindering van het aantal preferente aandelen met 500, de opheﬃng van de twee klassen preferente aandelen en de verhoging van het aantal gewone aandelen met 535.249; • de kleinere en vernieuwde samenstelling van de raad van bestuur, met name dat er nu maximum acht i.p.v. tien be- stuurders zijn waarvan twee (i.p.v. vier) bestuurders worden voorgedragen door de preferente aandeelhouders; • de gewijzigde vergoeding van de bestuurders, met name een marktconforme vaste vergoeding per bestuurder (die niet is voorgedragen door de preferente aandeelhouders) i.p.v. een vaste vergoeding plus zitpenningen; • de herbenoeming van het auditcomité in het audit- en risico- comité; • de vertegenwoordigingsbevoegdheid van de vennootschap die nu bij twee bestuurders ligt i.p.v. drie; • de opname van Belﬁus Insurance als enige belangrijke aan- deelhouder; • de gewijzigde dividendpolitiek, met name dat het preferent dividend slechts wordt betaald op het gedeelte van het divi- dend dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om globaal aan de aandeelhouders een vergoeding gelijk aan een bedrag van nominaal 6% op jaarbasis uit te keren, cumulatief recupe- reerbaar voor voorgaande boekjaren (vanaf 1 januari 2023) waarin (en ten belope waarvan) er geen dividenduitkeringen voor een overeenstemmend % zijn geweest, berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans na aftrek van het dividend uitgekeerd in de loop van het boekjaar. In welk geval de bijkomende uitkering wordt verdeeld als volgt: 90% gaat naar alle aandelen en 10% wordt verdeeld onder de preferente aandelen. • het toevoegen van de Klokkenluiderspolicy en overige ver- nieuwde versies van de Policies van de beheervennootschap. Het Corporate Governance Charter (exclusief de bijlagen) werd ook vertaald naar het Nederlands. Een Engelse en Nederlandse tekst werden op de website van de vennootschap geplaatst. Verklaring inzake deugdelijk bestuur Hierbij verklaart de raad van bestuur op basis van het verslag van de secretaris dat de vennootschap de bepalingen van de Belgi- sche Corporate Governance Code 2020 over het boekjaar 2023 heeft toegepast behalve voor de bepalingen 7.6, 7.7, 7.8, 7.12 & 7.9 van de Code. Corporate Governance Code Quest for Growth heeft op 13 december 2023 een brief ontvangen van de Commissie Corporate Governance met felicitaties! Uit het monitoringonderzoek van de jaarverslagen van 2022 is gebleken dat Quest for Growth voldoet aan alle bepalingen van de Code 2020. Dat betekent dat hetzij de bepalingen worden gevolgd het- zij kwaliteitsvol worden uitgelegd. Volgende bepalingen van de Corporate Governance Code werden in 2023 niet toegepast: 1. Bepaling 7.6: Niet-uitvoerende bestuurders ontvangen een deel van hun remuneratie in de vorm van aandelen van de vennootschap. Deze aandelen dienen gedurende minstens één jaar nadat de niet-uitvoerend bestuurder de raad verlaat, te worden aangehouden en minstens drie jaar na de toeken- ning ervan. Er worden bij QfG echter geen aandelenopties ver- strekt aan niet-uitvoerende bestuurders. De niet nakoming van deze bepaling was ook aangehaald in het ver- slag over de voorbije boekjaren en de raad van bestuur wenst hier- aan in het volgende boekjaar ook geen wijziging aan te brengen. De raad van bestuur blijft van oordeel dat (i) een vergoeding via aandelen de onaankelijkheid van de niet-uitvoerende bestuur- ders zou kunnen ondermijnen ook al is de variabele vergoeding gericht op middellange termijn, (ii) dat QfG geen aandelen in 7. DEUGDELIJK BESTUUR 7. DEUGDELIJK BESTUUR

JAARVERSLAG 2023 | 73 7. DEUGDELIJK BESTUUR eigendom heeft die het mogelijk maakt om deze toe te kennen aan bestuurders en (iii) dat een studierapport uitgevoerd door Guberna en het VBO heeft aangetoond dat een grote meerderheid van de beursgenoteerde ondernemingen dit principe niet volgt (volgens het Studierapport van december 2023 volgt slechts 15% deze aan- beveling, waaronder geen enkele kleine beursgenoteerde onder- neming). 2. Bepaling 7.7 Het remuneratiebeleid voor leden van het uitvoe- rend management beschrijft de verschillende componenten van de remuneratie en bepaalt de gepaste balans tussen vaste en variabele remuneratie, en geldelijke en uitgestelde remuneratie. 3. Bepaling 7.8 Teneinde de belangen van de leden van het uit- voerend management af te stemmen op de doelstellingen van duurzame waardecreatie van de vennootschap, wordt het variabele gedeelte van het remuneratiepakket van de leden van het uitvoerend management gekoppeld aan de globale prestaties van de vennootschap en de individuele prestaties. 4. Bepaling 7.12 Op advies van het remuneratiecomité keurt de raad de belangrijkste voorwaarden van de contracten van de CEO en de andere leden van het uitvoerend management goed. De raad neemt bepalingen op die de vennootschap in staat stellen om betaalde variabele remuneratie terug te vor- deren, of de betaling van variabele remuneratie in te houden, en speciﬁceert de omstandigheden waarin dit aangewezen zou zijn, voor zover wettelijk afdwingbaar. De contracten ne- men speciﬁeke bepalingen op betreﬀende een vervroegde beëindiging ervan. Deze bepalingen kunnen samen worden behandeld aange- zien ze allen betrekking hebben op aspecten van de remune- ratie van het uitvoerend management. Het remuneratiebeleid van QfG is eigenlijk beperkt tot een beleid uitgestippeld voor de niet-uitvoerende bestuurders en de bepaling dat Capricorn Partners voor haar taak als be- heervennootschap een vaste vergoeding ontvangt van 1% van het maatschappelijk kapitaal van QfG. De vergoeding van de natuurlijke personen die het management van QfG dagelijks uitvoeren valt onder de verantwoordelijkheid van Capricorn Partners die er moet voor zorgen dat ze een remuneratiebeleid heeft dat overeenstemt met de voorschriften bepaald in het Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen, de AIFM- wet van 19 april 2014 en de AIFM-Richtlijn. Capricorn Partners is niet beursgenoteerd en de Corporate Governance Code is dus niet op haar van toepassing. De raad van bestuur van QfG is er zich echter van bewust dat zijn verantwoordelijkheid omtrent de naleving van de Code hiermee niet is afgewezen en dat de raad er bijgevolg moet op toezien dat de beheervennootschap de hoger vermelde bepa- lingen 7.7, 7.8 en 7.12 die betrekking hebben op de remuneratie van de leden van het uitvoerend management, toepast in haar eigen remuneratiebeleid ten aanzien van deze personen die deel uitmaken van het uitvoerend management van QfG. De raad van bestuur heeft in 2022 opdracht gegeven aan het benoemings- en remuneratiecomité om de hoger vermel- de bepalingen van de Code te onderzoeken in het remune- ratiebeleid van de beheervennootschap en hierover verslag uit te brengen aan de raad van bestuur. Het benoemings- en remuneratiecomité heeft zich eind 2022 gebogen over deze problematiek en heeft geoordeeld dat de vereenvoudiging en vermindering van bepaalde preferente rechten toebehorend aan de klasse A en B aandelen een belangrijke voorafgaan- delijke stap is om tot een nieuw variabel remuneratiebeleid te kunnen overgaan. Deze stappen werden in 2023 gezet en de helft van de preferente aandelen werd opgeheven via op- splitsing in gewone aandelen. Het Benoemings- en remune- ratiecomité heeft zich verder gebogen over de nakoming van de beginselen van Corporate Governance Code. Capricorn Partners heeft alvast volgende verduidelijkingen gegeven bij hun remuneratiebeleid: “Bij Capricorn Partners wordt er geen variabele vergoeding toegekend die is gekoppeld aan de indi- viduele prestaties omdat dit de interne rivaliteit tussen mede- werkers alleen maar zou aanwakkeren en het teamwerk niet bevordert. Er wordt aan alle medewerkers wel een identieke winstpremie toegekend die is gelinkt aan de globale ﬁnanciële prestaties van Capricorn Partners en aan het nakomen van de actiepunten van het ESG-Actieplan. De variabele vergoeding m.b.t. het beheerde fonds Quest for Growth bestaat in de toe- kenning van een aantal opties op de preferente aandelen, die in ﬁnancieel gunstige jaren recht geven op een extra dividend. Deze vergoeding is exclusief gelinkt aan de uitgekeerde winst van Quest for Growth die wordt goedgekeurd door de alge- mene vergadering op basis van jaarcijfers die worden geveri- ﬁeerd door de commissaris. Aldus is er een alignment tussen de aandeelhouders, de vennootschapen en de medewerkers van de beheervennootschap. De toekenning en verdeling van deze opties zijn o.a. aankelijk van de tijd die de betrokken medewerkers besteden aan het beheer van QfG. Deze aan- delen kunnen op ieder ogenblik ook worden teruggevorderd door de beheervennootschap. De preferente aandelen heb- ben in 2023 het voorwerp uitgemaakt van een herschikking waardoor enkel personen die nog een actieve rol hebben in het beheer van QfG preferente aandelen krijgen toegewezen.

74 | JAARVERSLAG 2023 De rechten van de preferente aandelen zijn ook gewijzigd in die zin dat het preferent dividendrecht slechts later wordt toegekend. Capricorn Partners beschikt over een volwaardig remuneratiecomité dat de vergoedingen van de directieleden van de beheervennootschap evenals de A.I.F.M.-staf (dit zijn de medewerkers wiens handelen het risicoproﬁel van de beheer- vennootschap of de fondsen onder beheer kunnen beïnvloe- den) jaarlijks beoordeelt. De raad van bestuur acht deze uitleg voldoende en vraagt om een gezamenlijke vergadering tussen beide remuneratiecomi- tés op te zetten om af te stemmen over deze principes maar wenst niet actiever te interveniëren in het remuneratiebeleid van de beheervennootschap. 5. Bepaling 7.9 De raad bepaalt een minimumdrempel van aan- delen die aangehouden moet worden door de leden van het uitvoerend management. In 2021 heeft de raad van bestuur bepaald dat het uitvoerend management 0,5% van de aandelen van QfG moet aanhouden. Dit percentage is niet meer haalbaar nu de heer Jos Peeters zich heeft teruggetrokken uit het directiecomité van Capricorn Partners en dus uit het uitvoerend management van Quest for Growth. De raad van bestuur heeft over deze bepaling beraad- slaagd en besloten om deze verplichting niet meer op te leg- gen. De reden hiervoor is dat deze regel op een alternatieve wijze wordt bekomen, nl. via de toekenning van de preferente aandelen die nu exclusief kunnen worden verworven (en aan- gekocht) door personen die dag in dag uit bijdragen aan het succes van Quest for Growth en a fortiori dus aan leden van het uitvoerend management. Uit het voornoemde Studierap- port opgesteld door Guberna en de Commissie van de Corpo- rate Governance Code blijkt ook dat slechts 19% van de BEL Small ondernemingen deze aanbeveling toepast. b. Kapitaalstructuur i. Maatschappelijk kapitaal Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt €148.298.945,16 en wordt na de opslitsing van 500 preferente aandelen in gewone aandelen vertegenwoordigd door 18.733.961 aandelen, zonder vermelding van nominale waarde. De aandelen zijn onderverdeeld in twee soorten, namelijk 18.733.461 gewone aandelen en 500 preferente aandelen. Alle aandelen die worden toegekend door eenvoudige inschrijving bij een latere kapitaalver- hoging, zijn gewone aandelen. Er bestaan enkel dividendgerech- tigde aandelen. De gewone aandelen zijn op naam of gedematerialiseerd en zijn allen verhandelbaar op de gereglementeerde markt Euronext Brussel zonder enige overdrachtsbeperking. De preferente aandelen zijn en blijven op naam, worden niet ver- handeld op een gereglementeerde markt en zijn voorbehouden voor de oprichters en personen die in een bijdrage leveren aan het succes van de vennootschap. De houders van de preferente aandelen genieten van een preferent dividend zoals vastgelegd in artikel 43 van de statuten “De houders van preferente aandelen genieten van een preferent dividend. Dit preferent dividend wordt betaald op het gedeelte van het dividend dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om globaal de aandeelhou- ders een vergoeding gelijk aan een vergoeding van nominaal 6% op jaarbasis uit te keren, cumulatief recupereerbaar voor voorgaande boekjaren waarin (en ten belope waarvan) er geen dividenduitke- ringen voor een overeenstemmend % zijn geweest, berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans na aftrek van het dividend uitgekeerd in de loop van het boekjaar. Van het excedentair bedrag wordt tien procent (10%) uitgekeerd aan de houders van preferente aandelen als preferent dividend. De overige negentig procent (90%) wordt gelijk verdeeld over alle aandeelhouders. Bij een kapitaalverhoging of kapitaalverminde- ring in de loop van het jaar wordt voor de berekening met het nieuw ingebrachte of uitgekeerde kapitaal rekening gehouden op pro rata temporis basis.” De overdrachten van gewone aandelen zijn vrij, voor de over- drachten van de preferente aandelen gelden overdrachtsbeper- kingen die zijn bepaald in de statuten. Aangezien deze aandelen evenwel niet verhandelbaar zijn op een gereglementeerde markt, dienen deze rechten niet te worden gespeciﬁeerd in dit verslag en verwijzen we naar de statuten en naar het Corporate Governance Charter van de vennootschap, beiden gepubliceerd op de website (www.questforgrowth.com). ii. Toegestaan kapitaal De statuten geven aan de raad van bestuur uitdrukkelijk de toela- ting om het kapitaal in één of meerdere keren te verhogen met een maximumbedrag van €139.749.029,16. Deze machtiging is toegekend voor een termijn van vijf jaar, te re- kenen vanaf de publicatie van de akte tot de kapitaalverhoging van de vennootschap van 14 april 2021 in de bijlage tot het Bel- gisch Staatsblad op 29 april 2021. Zij kan één of meerdere malen worden hernieuwd, telkens voor een maximumtermijn van vijf jaar. 7. DEUGDELIJK BESTUUR

JAARVERSLAG 2023 | 75 De Algemene Jaarvergadering kan het geplaatst kapitaal ver- hogen of verminderen. Indien er een kapitaalverhoging zou ge- beuren door uitgifte van aandelen tegen inbreng in geld, kan niet worden afgeweken van het voorkeurrecht van de bestaande aan- deelhouders. iii. Referentie aandeelhouder Er bestaat een kennisgevingsplicht wanneer een aandeelhouder de drempel van 5% van de stemrechten overschrijdt. Op 31 decem- ber 2023 heeft één aandeelhouder kennis gegeven over meer dan 5% van de stemrechten te beschikken: iv. Inschrijvingsrechten Er zijn geen uitstaande inschrijvingsrechten op aandelen van de vennootschap. v. Inkoop eigen aandelen De statuten bevatten geen bijzondere bepalingen inzake be- voegdheden van de raad van bestuur wat de mogelijkheid tot de inkoop van eigen aandelen betreft. € 109.7 ml n € 109.7 ml n € 109.7 ml n € 135.1 ml n € 135.1 ml n € 146.5 ml n € 146.5 ml n € 146.5 ml n € 138.6 ml n € 147.1 ml n € 147.1 ml n € 0.1 mln € 7.9 mln € 21.9 mln € 0 mln € 20 mln € 40 mln € 60 mln € 80 mln € 100 mln € 120 mln € 140 mln € 160 mln € 180 mln 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022 31/12/2023 Maatschappelijk kapitaal Beschikbare reserves Onbeschikbare reserves EVOLUTIE MAATSCHAPPELIJK KAPITAAL EN RESERVES Naam en adres % Aantal aandelen Laatste datum drempel- overschrijding Federale Participatie- en inves- teringsmaatschappij (FPIM) via Belﬁus Insurance Belgium NV Karel Rogierplein 11 1210 Brussel België 12,17% 2.278.994(*) 20/10/2011 (*)Toestand op 31 december 2023 vi. 10y evolutie maatschappelijk kapitaal en reserves 7. DEUGDELIJK BESTUUR

76 | JAARVERSLAG 2023 c. Raad van bestuur i. Algemeen De raad van bestuur is het belangrijkste orgaan binnen Quest for Growth en is verantwoordelijk voor alle activiteiten die nodig zijn om de vennootschap toe te laten haar doelstellingen te bereiken, met uitzondering van de verantwoordelijkheden die bij wet aan de algemene vergadering toekomen en de verantwoordelijkheden die contractueel aan de beheervennootschap zijn toevertrouwd. De raad van bestuur heeft het portefeuillebeheer, risicomanage- ment, administratie, human resources beleid, marketing en da- gelijks beheer van de vennootschap gedelegeerd aan Capricorn Partners, een beheervennootschap van alternatieve instellingen voor collectieve belegging, erkend door de FSMA. De raad van bestuur bepaalt het algemeen beleid, houdt toezicht op de beheervennootschap en is rekenschap verschuldigd aan de algemene vergadering. De raad van bestuur heeft onder meer de volgende verantwoor- delijkheden: • vastleggen van de bedrijfsdoelstellingen en investeringsstra- tegie en deze regelmatig evalueren, • een correcte uitvoering van het Corporate Governance Char- ter en de Corporate Governance Code verzekeren, • benoeming, ontslag en toezicht op de beheervennootschap en de eﬀectieve leiders en vaststellen van hun bevoegdheden, • toezicht op de interne en externe controle en risicobeheer, • goedkeuren van het (half)jaarlijks rapport en van de trimestrië- le bekendmaking aan de aandeelhouders, • goedkeuring van de jaarrekening, inclusief de Verklaring van Deugdelijk Bestuur, • beslissing om te investeren in fondsen georganiseerd door de beheervennootschap en wanneer een belangenconﬂict in hoofde van de beheervennootschap potentieel is, • uitkering van dividend, indien van toepassing, • voorbereiding van bijzondere verslagen vereist door het Wetboek van vennootschappen en verenigingen bij bepaalde transacties, • oprichten en samenstellen van adviesraden en bepalen van hun bevoegdheden. 7. DEUGDELIJK BESTUUR

JAARVERSLAG 2023 | 77 ii. Samenstelling De raad van bestuur bestaat sinds 30 maart 2023 uit maximum acht leden, benoemd door de algemene vergadering voor een termijn van maximum 4 jaar, die al dan niet aandeelhouders zijn en van wie minstens twee leden de houders van preferente aandelen vertegen- woordigen. Minstens drie leden dienen onaankelijk te zijn. Met vier vrouwelijke bestuurders is er een pariteit en wordt de ge- nderquota van 30% ruimschoots overtroﬀen. Diversiteit in het uit- voerende management valt onder de human resources politiek van de beheervennootschap. Het directiecomité van Capricorn Partners is ook paritair samengesteld: het telt sinds de zomer van 2023 vier leden, waarvan twee vrouwen en twee mannen. Bij de 28 medewer- kers van Capricorn Partners per 31 december 2023, tellen we 32% vrouwen, vier nationaliteiten en een wijde leeftijdscurve. 2023 was een jaar waarin alle mandaten met uitzondering van het mandaat van mevrouw de Vet-Veithen aﬂiepen. Er werden twee nieuwe bestuurders benoemd, de overige mandaten werden ver- lengd. Hierna vindt u een overzicht van de leden van de raad van bestuur en de start van hun mandaat: Aanvang eerste ambtstermijn Einde van het mandaat: aan het einde van de Algemene Vergadering die de resultaten voor het ﬁnanciële jaar dat eindigt op 31 december vaststelt: Voorgesteld door houders van aandelen klasse Voorzitter Brigitte de Vet-Veithen (1) 30 maart 2022 27 maart 2025 Gewone Bestuurder – eﬀectieve leider Philippe de Vicq de Cumptich 9 augustus 2011 26 maart 2026 Gewone Bestuurder Prof. Regine Slagmulder 9 augustus 2011 27 maart 2025 Gewone Bestuurder Jos B. Peeters 9 juni 1998 26 maart 2026 Preferente Bestuurder Jos Clijsters (1) 25 maart 2021 26 maart 2026 Gewone Bestuurder Paul Van Dun (1) 28 maart 2019 25 maart 2027 Gewone Bestuurder – eﬀectieve leider Sabine Vermassen 30 maart 2023 25 maart 2027 Preferente Bestuurder Véronique Léonard (1) 30 maart 2023 25 maart 2027 Gewone Bestuurder Paul Van Dun (1) 28 maart 2019 30 maart 2023 Gewone Bestuurder Brigitte de Vet-Veithen (1) 30 maart 2022 27 maart 2025 Gewone (1) Onaankelijk bestuurder 7. DEUGDELIJK BESTUUR

78 | JAARVERSLAG 2023 Jos B. Peeters Bestuurder Jos B. Peeters is oprichter en voorzitter van de raad van bestuur Capricorn Partners. Jos behaalde een doctoraat in de vastestof- fysica aan de KU Leuven. Hij werkte bij Bell Telephone Manufac- turing Cy, PA Technology en BeneVent Management voordat hij Capricorn Partners oprichtte. Jos was de eerste voorzitter van de Belgian Venture Capital and Private Equity Association, was voor- zitter van EVCA (nu Invest Europe) en van hun werkgroep kapitaal- markten die leidde tot de oprichting van Easdaq. Als één van de veteranen in de Europese durapitaal- en private equity industrie is Jos al meer dan drie decennia betrokken bij early stage investe- ringen in tal van technologiebedrijven ’ Paul Van Dun Onaankelijk bestuurder en voorzitter van het audit- en risicocomite Paul is algemeen directeur van KU Leuven Research & Development (LRD). Hij coördineert er de activiteiten rond samenwerkingen met bedrijven, octrooien/licenties, de creatie van spinoﬀbedrijven en re- gionale ontwikkeling. Hij is tevens gedelegeerd bestuurder van het investeringsfonds Gemma Frisius, bestuurder bij de Fondation Four- nier-Majoie pour l’Innovation, bestuurder bij RZ Tienen, voorzitter van het Centre for Drug Design and Discovery, lid van de raad van Commissarissen van Brightlands Chemelot Campus (Nl). Hij is ook adviseur bij diverse investeringsvennootschappen en bestuurder of voorzitter bij verschillende high tech en life science bedrijven. Brigitte de Vet-Veithen Voorzitter en onaankelijk bestuurder Brigitte de Vet-Veithen is CEO van Materialise. Zij heeft 30 jaar er- varing in de technologie sector, met name in de gezondheidszorg en life sciences. Voor zij Materialise vervoegde was zij CEO van de Acertys groep. Zij startte haar carriere in consulting en bekleedde managementfuncties bij Johnson & Johnson, Cordis Neurovascu- lar en Cordis in Duitsland. Mevrouw de Vet-Veithen behaalde een MBA met een Major in Engineering van HEC Luik en een MBA van INSEAD. Philippe de Vicq de Cumptich Bestuurder en eﬀectieve leider Philippe de Vicq behaalde een lic. Rechten, MBA Vlerick Business School En Bac. Wijsbegeerte. Hij was 10 jaar investment manager bij Investco En vervolgens werkte hij 15 jaar bij Gevaert waar hij opklom tot gedelegeerd bestuurder. Van 2005 tot 2010 was hij gedelegeerd bestuurder bij KBC Private Equity. Momenteel is hij onaankelijk bestuurder bij een aantal industriële en ﬁnanciële ondernemingen zoals o.m. Uitgeverij Lannoo, Boston Millennia Partners, Belgian Growth Fund, Pensioenfonds Metaal en Cibo. René Avonts Bestuurder (tot en met 30 maart 2023) René Avonts studeerde af als handelsingenieur aan de KU Leuven en startte zijn carrière bij Paribas Belgium, waar hij hoofd werd van de internationale afdeling. Later werd hij benoemd tot lid van het directiecomité en de raad van bestuur. Vervolgens werd hij lid van het directiecomité van Artesia bank en Bacob, en voorzitter van Artesia Securities. . Hij was ook bestuurder en CFO van Elex NV. René Avonts nam het mandaat van gedelegeerd bestuurder waar bij Quest Management NV, de toenmalige beheerder van Quest for Growth. Michel Akkermans Bestuurder (tot en met 30 maart 2023) Michel Akkermans is Burgerlijk Elektrotechnisch Ingenieur en be- haalde eveneens een speciale graad in Bedrijfseconomie, beide aan de Universiteit van Leuven. Hij is voormalig CEO en Voorzit- ter van Clear2Pay NV, een softwaretechnologie bedrijf gespeci- aliseerd in betalingsoplossingen. Michel bekleedt verschillende functies als actief investeerder en in raden van bestuur.

JAARVERSLAG 2023 | 79 Jos Clijsters Onaankelijk bestuurder Jos Clijsters heeft een lange loopbaan achter de rug in de ﬁnan- ciële sector en was sinds 2014 voorzitter van de raad van bestuur van Belﬁus Bank. Hij was al sinds 2011 aan de slag bij Belﬁus als voorzitter van het directiecomité van Belﬁus Bank en als voorzitter van de raad van bestuur van Belﬁus Verzekeringen. Voordien was Jos Clijsters bijna 30 jaar actief bij Fortis, ondermeer als lid van het uitvoerend comité. Sabine Vermassen Bestuurder en eﬀectieve leider Sabine is een door de FSMA gecertiﬁceerde compliance oﬃcer en begon haar carrière in de mergers & acquisitions afdeling van een internationaal advocatenkantoor. Sinds 1991 werkt zij als adviseur van verschillende durapitaalfondsen en hun portefeuillebedrijven. In 2008 trad Sabine toe tot Capricorn Partners. Sinds 2017 is ze uit- voerend bestuurder en lid van het directiecomité, verantwoordelijk voor compliance, legal & riskmanagement. Zij is ook voorzitter van de Belgian Venture Capital Association en was tot einde 2023 lid van het Professional Standards Committee van Invest Europe. Sabi- ne heeft zowel een master in de rechten als een MBA van de Vlerick Business School. Véronique Leonard Onaankelijk bestuurder Véronique Léonard is CEO van Van Breda Car Finance, CFO en be- stuurder bij de Bank J. Van Breda & C° waar ze ook Chief Credit Oﬃcer en Head of Data & Business Insights is. Daarnaast is ze lid van de raad van bestuur en het auditcomité bij verschillende be- drijven. Voor de Bank van Breda werkte mevrouw Léonard onder andere voor BNP Paribas Fortis en voor Accenture. Zij houdt een masterdiploma in de toegepaste economie van UCL en een Master in Finance van Tilburg Universteit (TIAS-Nederland). Antoon De Proft Voorzitter en onaankelijk bestuurder (tot en met 30 maart 2023) Antoon De Proft is afgestudeerd als burgerlijk ingenieur aan de KU Leuven. Hij begon zijn carrière in Silicon Valley als applicatie-in- genieur en is steeds internationaal actief gebleven. Hij was CEO bij ICOS Vision Systems, een wereldleider in inspectieapparatuur voor halfgeleiders, tot het bedrijf verkocht werd. De heer De Proft is oprichter van ADP Vision bvba en CEO van Septentrio nv, een be- drijf dat hoognauwkeurige GPS ontvangers ontwerpt en verkoopt. Verder is hij ook voorzitter van de raad van bestuur van IMEC en voorzitter van de Raad van Commissarissen van TKH Group nv. Liesbet Peeters Bestuurder (tot en met 30 maart 2023) Liesbet Peeters is oprichter en managing partner van Volta Ca- pital, specialist in het creëren en structureren van impact-inves- teringsfondsen, ﬁnanciële instellingen en producten die kapitaal mobiliseren om te voldoen aan de behoeften van achtergestel- de gemeenschappen en om een beter ﬁnancieel en sociaal ren- dement te genereren. Voor zij Volta Capital oprichtte, was zij investment oﬃcer bij International Finance Corporation (IFC) in Washington DC en CFO/Investor Relations manager bij Capricorn Partners in België. Regine Slagmulder Onaankelijk bestuurder en voorzitter van het auditcomité Regine Slagmulder is full professor accounting & control aan Vle- rick Business School en visiting professor aan INSEAD. Regine Slag- mulder studeerde af als burgerlijk elektrotechnisch ingenieur en als bedrijfskundig ingenieur aan de Universiteit Gent, waarna zij pro- moveerde tot Doctor in Management aan de Vlerick School. In het kader van haar onderzoeksactiviteiten was zij als Research Fellow verbonden aan INSEAD, Boston University (USA) en het P. Drucker Graduate Management Center van Claremont University (USA). Zij is tevens onaankelijk bestuurder en voorzitter van het auditcomité bij de beursgenoteerde bedrijven MdxHealth en bij Ekopak NV.

80 | JAARVERSLAG 2023 7. DEUGDELIJK BESTUUR iii. Werking 1. Activiteiten De raad van bestuur vergaderde het voorbije boekjaar zes keer: 24 januari 2023 om 15u Deze speciale vergadering heeft gedelibereerd in afwezigheid van de bestuurders Jos Peeters, René Avonts en Michel Ak- kermans wegens belangenconﬂicten aangezien zij preferente aandelen aanhielden die het voorwerp zouden uitmaken van de Operatie waartoe de buitengewone algemene vergadering op 30 maart 2023 heeft besloten. Deze Operatie bestond met name uit (i) de uniformering van de preferente aandelen, (ii) de opdeling van 50% van de preferente aandelen in gewone aandelen waarvoor een ruilvoet moest worden bepaald en (iii) een wijziging van de rechten van de overblijvende preferende aandelen en van de dividendrechten van alle aandelen. We verwijzen naar alinea iv over belangenconﬂicten. In deze vergadering hebben de niet geconﬂicteerde bestuur- ders besloten om de voorgestelde waardering van de onaf- hankelijke waarderingsexpert te volgen en een opdelingsratio te hanteren van 1.070,5 gewone aandelen voor 1 preferent aandeel. Aan de commissaris werd aangevraagd om een ver- slag op te maken en het Bijzonder Verslag in toepassing van artikel 7:155 van het Wetboek van Vennootschappen en Ver- enigingen (wijziging van rechten van aandeelhouders) werd goedgekeurd. Tot slot werd opdracht gegeven aan de beheer- vennootschap om een buitengewone algemene vergadering bijeen te roepen voor goedkeuring van de Operatie en wijzi- ging van de statuten. 24 Januari 2023 om 15u20 De drie geconﬂicteerde bestuurders vervoegden zich bij de raad van bestuur om te beraadslagen over het verslag van de secretaris inzake de nakoming van de Corporate Governance Code, het verslag van het benoemings- en remuneratiecomité te aanhoren, de waarderingen, jaarrekening en toewijzing van het resultaat goed te keuren, evenals het ontwerp Jaarverslag te bespreken. De agenda van de gewone algemene vergade- ring werd besproken en goedkeuring werd gegeven voor de persmededeling over de jaarresultaten en een investering in het Capricorn Healthtech Fund II. 16 februari 2023 om 15u Deze extra vergadering keurde het Jaarverslag over boekjaar 2022 deﬁnitief goed en het voorstel van het benoemings- en remuneratiecomité aangaande de bestuurswissel en nieuwe vergoeding van bestuurders werd aangenomen. De agenda voor de algemene vergadering werd deﬁnitief vastgelegd. 25 april 2023 om 15u Iedere vergadering die volgt op het kwartaal keurt traditio- neel de waarderingen goed, stelt de kwartaalcijfers vast en aanhoort het verslag van de beheervennootschap, evenals eventuele opmerkingen van de eﬀectieve leiders en van de voorzitter van het audit- en risicocomité over de uitgevoerde activiteiten tijdens het voorbije kwartaal. Tijdens deze eerste vergadering met de nieuwe bestuurders werd de Verhande- lingscode voor niet uitvoerende bestuurders voorgelegd ter ondertekening, werden de afgelopen jaarvergadering en bui- tengewone algemene vergadering geëvalueerd en werden de strategische overeenkomsten met Michel Akkermans en Belﬁus beëindigd vermits beiden geen preferente aandelen meer aanhouden. Een besloten sessie met enkel de niet-uit- voerende bestuurders oordeelde positief over de interactie met het uitvoerend management conform bepaling 3.11 van de Corporate Governance Code en over de marktconforme beheervergoeding voor de uitvoering van de Management Agreement met de beheervennootschap. 21 juli 2023 om 10u Een extra vergadering werd ingepland om zich volledig te wijden aan de strategie van de vennootschap, aan de moge- lijkheden om het aandeel in de private investeringen te eva- lueren en om de aantrekkelijkheid van QfG in de markt te ver- hogen. In de namiddag werd de interne werking van de raad van bestuur geëvalueerd. 25 juli 2023 om 15u Naast de traditionele kwartaalgoedkeuringen, werd het half- jaarverslag en de verkorte ﬁnanciële informatie over de eer- ste jaarhelft vastgesteld. Het aangepaste Corporate Gover- nance Charter werd goedgekeurd en er werd beslist om een kleine bijkomende investering te verrichten in het Capricorn Fusion China Fonds nu één aandeelhouder zijn aandelen aan een discount wenste aan te bieden. 24 oktober 2023 om 15u De laatste raad van bestuur boog zich over de waarderingen en resultaten van het derde kwartaal, over de ﬁnanciële ka- lender en persmomenten en besprak een aantal co-investe- ringen met venture en groeifondsen van Capricorn Partners. Het managementcontract met de beheervennootschap werd lichtjes aangepast na de nieuwe co-investeringsbepalingen die op de raad van bestuur van 21 juli werden goedgekeurd.

JAARVERSLAG 2023 | 81 7. DEUGDELIJK BESTUUR 2. Aanwezigheid Aanwezig Percentage Antoon De Proft 3/3 100% Brigitte de Vet-Veithen 7/7 100% Philippe de Vicq de Cumptich 7/7 100% René Avonts 2/2 100% Jos B. Peeters 6/6 100% Regine Slagmulder 7/7 100% Michel Akkermans 2/2 100% Paul Van Dun 7/7 100% Jos Clijsters 5/7 71% Liesbet Peeters 0/3 0% Sabine Vermassen 4/4 100% Véronique Léonard 4/4 100% 3. Evaluatie De voorzitter van de raad van bestuur heeft op geregelde tijdstip- pen gesprekken met alle bestuurders om de werking van de raad van bestuur te evalueren. Daarbij richt hij zich zowel op de ope- rationele als de strategische verantwoordelijkheden van de raad van bestuur. In 2023 werd een anonieme vragenlijst voorgelegd aan alle be- stuurders ter grondige evaluatie van de werking van de raad van bestuur, van de interactie tussen de raad van bestuur en de beheervennootschap en van de interactie met de voorzitter, het audit- en risicocomité en de eﬀectieve leiders. Deze evaluatieoe- fening werd besproken tijdens een extra raad van bestuur in juli 2023 en zal een volgende keer plaatsvinden in 2025. iv. Belangenconﬂicten artikel 7:96 e.v. Wetboek van vennootschappen en verenigingen – artikel 11§1 van het Koninklijk Besluit van 10 juli 2016 Tijdens het verlopen boekjaar werd in één vergadering de proce- dure van belangenconﬂicten en verbonden partijen gevolgd, met name in de vergadering van 24 januari 15u. De betrokken bestuur- ders hebben niet deelgenomen aan de stemming. Hieronder wor- den de betrokken notulen integraal weergegeven: Tijdens het verlopen boekjaar werd in één vergadering de proce- dure van belangenconﬂicten en verbonden partijen gevolgd, met name in de vergadering van 23 januari 15u. De betrokken bestuur- ders hebben niet deelgenomen aan de stemming. Hieronder wor- den de betrokken notulen integraal weergegeven:

82 | JAARVERSLAG 2023 7. DEUGDELIJK BESTUUR 1. Voorafgaande mededeling aangaande belangenconﬂicten Gezien het onderwerp van deze raad van bestuur de vooraf- gaandelijke vaststelling ter voorlegging aan de aandeelhouders betreft van een voorstel m.b.t. (i) de uniformering van de prefe- rente aandelen, (ii) de opdeling van een deel van de preferente aandelen in gewone aandelen waarvoor een ruilvoet moet wor- den bepaald en (iii) een wijziging van de rechten van de over- blijvende preferente aandelen (hierna gezamenlijk genoemd de “Operatie”), en een aantal bestuurders, met name Jos Peeters, (de maatschap van) René Avonts en Michel Akkermans, houders zijn van preferente aandelen, hebben zij bij de voorafgaandelij- ke beslissing van de raad van bestuur omtrent de Operatie een belang van vermogensrechtelijke aard dat tegenstrijdig is met het belang van de vennootschap, omdat de Operatie onder an- dere inhoudt dat de preferente aandelen die eigendom zijn van voornoemde bestuurders zullen worden opgedeeld in een aantal gewone aandelen aan de hand van een ruilvoet die door de raad van bestuur in het belang van de vennootschap moet worden be- paald terwijl deze ruilvoet een invloed heeft op het persoonlijke vermogen van de betrokken geconﬂicteerde bestuurders. Daar- enboven worden de dividendrechten van alle aandelen gewijzigd zodat dit eveneens een invloed zal hebben op het persoonlijke vermogen van de bestuurders. Het preferent dividendrecht wordt immers afgeschaft voor 500 aandelen, waaronder alle aandelen die eigendom zijn van de (maatschap van) de heer Avonts en de heer Akkermans en een deel van de aandelen die eigendom zijn van de heer Peeters. De raad van bestuur meent evenwel dat deze Operatie in het voordeel is van de Vennootschap omdat alle aandeelhouders aldus van groter en regelmatiger dividend zul- len kunnen genieten en het preferent dividend wordt verminderd en exclusief wordt voorbehouden voor deze mensen die een be- langrijke bijdrage leveren aan het succes van de Vennootschap. Simulaties van deze wijzigingen op vermogensrechtelijk vlak wor- den weergegeven in het aangehechte Verslag. Agenda 1. Voorafgaande mededeling aangaande belangenconﬂicten Ter informatie 2. Waarderingsverslag 8Advisory Ter informatie 3. Kennisname van het ontwerp van het verslag van de commissaris in toepassing van artikel 7:155 van het WVV Ter informatie 4. Wijziging van de rechten van de preferente aandelen Bijzonder verslag in toepassing van artikel 7:155 van het WVV Ter goedkeuring 5. Bijeenroeping buitengewone algemene vergadering + agenda Ter goedkeuring 6. Volmacht voor het ﬁnaliseren van het bijzonder verslag Ter goedkeuring Aanwezigen 1. Dhr. Antoon De Proft, Voorzitter, 2. Dhr. Philippe de Vicq de Cumptich, bestuurder en eﬀectieve leider 3. Dhr. René Avonts, bestuurder 4. Dr. Jos B. Peeters, bestuurder 5. Mevr. Brigitte de Vet, bestuurder, 6. Prof. Dr. Regine Slagmulder, bestuurder 7. Dhr. Michel Akkermans, bestuurder 8. Dhr. Paul Van Dun, bestuurder Uitgenodigd Mevr. Sabine Vermassen, secretaris en eﬀectieve leider De Voorzitter opent de vergadering om 15.00 uur. De Voorzitter stelt vast dat aan de bijeenroepings- en quorumvereisten is voldaan: de Raad kan dus rechtsgeldig vergaderen en beslissen. Verontschuldigd 9. Dhr. Jos Clijsters, bestuurder 10. Mevr. Liesbet Peeters, bestuurder NOTULEN

JAARVERSLAG 2023 | 83 7. DEUGDELIJK BESTUUR In het licht hiervan, melden de heren Jos Peeters, René Avonts en Michel Akkermans voorafgaand aan iedere voorstelling of be- spreking dat zij in persoonlijke naam houders zijn van preferente A en/of B aandelen en zij bijgevolg, om voornoemde reden, een rechtstreeks vermogensrechtelijk belang hebben bij de beslis- sing van de raad van bestuur om de Operatie aan de door de raad van bestuur vastgestelde voorwaarden voor te leggen aan de aandeelhouders, wat mogelijks strijdig is met het belang van de vennootschap in de zin van artikel 7:96 van het Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen (WVV). De drie voornoemde bestuurders nemen niet deel aan de beraad- slaging noch aan de besluitvorming in deze raad van bestuur. De overige vijf bestuurders verklaren geen preferente aandelen noch gewone aandelen in de vennootschap te bezitten en dus niet geconﬂicteerd te zijn in de zin van artikel 7:96 WVV. De notulen van de vergadering zullen aan de commissaris wor- den meegedeeld. In zijn jaarverslag over het boekjaar 2023 zal de commissaris, in een afzonderlijke sectie, de vermogensrechte- lijke gevolgen voor de vennootschap beoordelen. De raad van bestuur wijst erop dat de Operatie uiteindelijk door de aandeelhouders moet worden goedgekeurd, waarna het be- stuursorgaan kan overgaan tot uitvoering van de beslissing van de aandeelhouders. 2. Waarderingsverslag 8Advisory De raad van bestuur neemt kennis van het waarderingsverslag van 8Advisory dat is toegevoegd aan de bijlage 1 en besluit una- niem om dit advies te volgen. Aldus zal aan de algemene verga- dering worden voorgesteld om een opdelingsratio te hanteren van 1.070,5 gewone aandelen voor 1 preferent aandeel en dit met be- trekking tot de 500 preferente aandelen die in de Operatie zullen worden opgedeeld in gewone aandelen waarbij ze hun preferente rechten verliezen. 3. Kennisname van het ontwerp van het verslag van de commissaris in toepassing van artikel 7:155 van het WVV Aangezien de Operatie een wijziging inhoudt van de rechten verbonden aan de soorten aandelen en hierbij gebruik wordt gemaakt van ﬁnanciële en boekhoudkundige gegevens per eind 2022, vraagt de raad van bestuur hierbij aan de commissaris te beoordelen dat de ﬁnanciële en boekhoudkundige gegevens die in het aangehechte Verslag zijn opgenomen, in alle materieel be- lang zijnde opzichten getrouw en voldoende zijn om de algemene vergadering die over het voorstel moet stemmen, voor te lichten. Te dien einde heeft de raad van bestuur reeds zijn ontwerp van het bijzonder verslag overeenkomstig artikel 7:155 WVV met be- trekking tot de operatie aan de commissaris voorgelegd. De com- missaris heeft laten weten dat hij instemt met de gegevens op- genomen in het Bijzonder Verslag en op basis hiervan reeds een ontwerp van zijn verslag in toepassing van artikel 7:155 van het WVV aan de raad van bestuur overgemaakt. 4. Wijziging van de rechten van de preferente aandelen Bijzonder verslag in toepassing van artikel 7:155 van het WVV De raad van bestuur keurt unaniem het als bijlage 1 aangehech- te Verslag overeenkomstig artikel 7:155 van het Wetboek voor Vennootschappen en Verenigingen goed. [Alle bestuurders on- dertekenen dit Verslag.] De raad van bestuur geeft opdracht aan de beheervennootschap om de FSMA hiervan op de hoogte te brengen en hun goedkeuring te vragen voor de Operatie. Indien de FSMA opmerkingen zou hebben die een inhoudelijk substan- tiële aanpassing aan het bijgevoegde Verslag noodzakelijk ma- ken, zal een bijkomende raad van bestuur worden gehouden per conference call om deze wijzigingen goed te keuren. Indien de wijzgingen niet substantieel zijn, wordt volmacht gegeven (zie hiervoor agendapunt 6). 5. Bijeenroeping buitengewone algemene vergadering + agenda Onder voorbehoud van goedkeuring door de FSMA, besluit de raad van bestuur om het voorstel tot de Operatie voor te leggen aan de aandeelhouders. De Operatie houdt immers een wijziging in van de rechten verbonden aan soorten aandelen en van de statuten. De uitnodiging tot deze buitengewone vergadering wordt goedge- keurd en is aangehecht als bijlage 2. Capricorn Partners en iedere eﬀectieve leider krijgen volmacht om alle formaliteiten te vervullen voor de bijeenroeping van de buitengewone algemene vergade- ring en om aan de bijgevoegde uitnodiging wijzigingen aan te bren- gen ingevolge de eventuele opmerkingen van de FSMA. 6. Volmacht voor het ﬁnaliseren van het bijzonder verslag De raad van bestuur geeft volmacht aan Capricorn Partners en aan iedere eﬀectieve leider om het Bijzonder Verslag te ﬁnaliseren in- gevolge opmerkingen van de FSMA en, in het algemeen, om alle formaliteiten te vervullen die nodig of wenselijk zijn om uitvoering te geven aan de beslissingen genomen in deze raad van bestuur. De Voorzitter sluit de vergadering om 15u20. Deze notulen worden na goedkeuring getekend door de voorzit- ter en de secretaris. De bestuurders die dit wensen, kunnen hun handtekening ook plaatsen. Bijlagen: 1. Het Verslag van de raad van bestuur overeenkomstig artikel 7:155 van het WVV 2. Uitnodiging voor de Buitengewone Algemene Verga- dering Beide bijlagen zijn te vinden op de website van de vennootschap. Behalve deze transactie zijn er geen andere mededelingen be- kend te maken betreﬀende belangenconﬂicten of betreﬀende transacties met verbonden partijen die tijdens het verlopen boek- jaar zijn verricht.

84 | JAARVERSLAG 2023 7. DEUGDELIJK BESTUUR v. Gedragscode Elke bestuurder regelt zijn persoonlijke en zakelijke belangen zó dat er geen rechtstreekse of onrechtstreekse belangenconﬂicten met de vennootschap ontstaan. Transacties tussen de vennoot- schap en haar bestuurders dienen tegen de gebruikelijke markt- voorwaarden plaats te vinden. De leden van de raad van bestuur onderschrijven het Corporate Governance Charter waarin een hoofdstuk is gewijd aan de deon- tologische regels en hebben elk afzonderlijk een Verhandelings- code ondertekend conform de regels voorgeschreven door de diverse “Verordeningen Marktmisbruik” (Market Abuse Regulation – MAR), die van toepassing is sinds 3 juli 2016. Deze MAR schept onder meer een gemeenschappelijk regelgevend kader met be- trekking tot de handel met voorwetenschap, wederrechtelijke me- dedeling van voorwetenschap en marktmanipulatie. Voor de leden van het uitvoerend management geldt daarenbo- ven de Code of Conduct van de beheervennootschap die is opge- nomen als een bijlage bij het Corporate Governance Charter van Quest for Growth. d. Benoemings- en remuneratiecomité i. Algemeen Quest for Growth heeft in de bestuursvergadering van 27 april 2021 besloten tot de oprichting van een benoemings- en remune- ratiecomité (”BRC”) ter voorbereiding van een belangrijke bestuur- derswissel in 2023. ii. Samenstelling Het benoemings- en remuneratiecomité bestaat sinds april 2023 uit de volgende drie onaankelijke bestuurders: de heer Jos Clijs- ters (tevens voorzitter), mevrouw Brigitte de Vet-Veithen en de heer Paul Van Dun. De heer Jos Peeters kan als vertegenwoor- diger van de beheervennootschap worden uitgenodigd om infor- matie te verschaﬀen. De leden van het comité hebben ervaring en expertise in de speciﬁeke domeinen van een benoemings- en remuneratiecomité. iii. Werking 1. Activiteiten Het BRC draagt zorg voor een objectief en professioneel verloop van het benoemingsproces. Daartoe zal het benoemingscomité op regelmatige tijdstippen de omvang, samenstelling en opvol- gingsplanning van de raad van bestuur evalueren, voor zover noodzakelijk de procedure voor de benoeming van bestuurders aanpassen en kandidaten voor benoeming of herbenoeming voordragen of aanbevelen, hierbij rekening houdend met de voordrachtrechten die in de statuten aan de verschillende soorten aandelen zijn toegekend. Het BRC leidt het (her)benoemingspro- ces van de bestuurders. Het BRC zorgt er ook voor dat er voldoende en regelmatige aan- dacht is voor de opvolging van de leden van het uitvoerend ma- nagement. Het BRC doet hiervoor aanbevelingen aan de raad van bestuur. De beslissingen over de benoeming van de eﬀectieve leiders en delegatie van het uitvoerend management worden ge- nomen door de raad van bestuur rekening houdend met de aan- bevelingen van het comité. Vervolgens doet het BRC voorstellen aan de raad van bestuur over het remuneratiebeleid en de individuele remuneratie van de leden van de raad van bestuur. Het BRC informeert de raad om- trent de jaarlijkse evaluatie van de prestaties van het uitvoerend management en de verwezenlijking van de ondernemingsstrate- gie op basis van overeengekomen prestatiemaatstaven en -doel- stellingen. Het comité bereidt ook de driejaarlijkse evaluatie van de werking van de raad voor. De voorzitter van het comité brengt verslag uit aan de raad van bestuur over de aanbevelingen voor de raad van bestuur. 2. Vergaderingen & aanwezigheid Het comité heeft op formele en informele wijze vergaderd om de bestuurderswissel te begeleiden. Hiervoor hebben er twee forme- le vergaderingen plaatsgevonden in januari en februari 2023. In december 2023 vond een derde vergadering plaats waar de varia- bele remuneraties van het uitvoerend management en een nieuwe bestuurderswissel werden besproken.

JAARVERSLAG 2023 | 85 7. DEUGDELIJK BESTUUR e. Audit- en risicocomité i. Algemeen Binnen de raad van bestuur werd een audit- en risicocomité op- gericht. De oprichting en werking van het comité zijn omschreven in de statuten en het Corporate Governance Charter van Quest for Growth. De meerderheid van de leden van dit audit- en risico- comité, inclusief de voorzitter, voldoen aan de criteria betreﬀende deskundigheid inzake boekhouding en audit. De leden van het au- ditcomité hebben geen uitvoerende of functionele verantwoorde- lijkheden in de vennootschap. Het auditcomité staat de raad van bestuur bij in het uitoefenen van zijn taken door toezicht op: • de kwaliteit en de integriteit van de audit, de boekhouding en de ﬁnanciële rapporteringsprocessen; • de ﬁnanciële verslagen en andere ﬁnanciële informatie die door de vennootschap aan de aandeelhouders, prudentiële toezichthouders en het publiek verstrekt worden; • de interne controlesystemen met betrekking tot boekhou- ding, ﬁnanciële transacties en de naleving van de wettelijke bepalingen en de ethische regels die door de vennootschap zijn opgelegd. De hoofdactiviteit van het audit- en risicocomité bestaat uit het aansturen van en het toezicht op de ﬁnanciële verslaggeving, de boekhouding en de administratie. Driemaandelijks wordt de ﬁnan- ciële rapportering besproken, waarbij bijzondere aandacht gaat naar de waarderingsbeslissingen met betrekking tot durf- en groei- kapitaal en private fondsen in de portefeuille. Het audit- en risicocomité houdt toezicht op de eﬃciëntie van de interne controle- en risicobeheerssystemen. Het comité luistert jaar- lijks ook naar het rapport van de beheervennootschap. Het auditco- mité bewerkstelligt een open communicatie tussen de commissaris, de beheervennootschap en de raad van bestuur. Voor de uitvoering van zijn taken heeft het comité onbeperkte en rechtstreekse toegang tot alle informatie en alle medewerkers van de beheervennootschap en kan het comité hierbij beschikken over alle nodige middelen. Het audit- en risicocomité wordt ver- ondersteld vrij en open te communiceren met de revisor (inclusief individuele gesprekken minstens jaarlijks). Na elke vergadering brengt de voorzitter van het comité verslag uit aan de raad van bestuur waarbij aanbevelingen worden gegeven aan de raad van bestuur. ii. Samenstelling (sinds april 2023) Paul Van Dun - Voorzitter Regine Slagmulder Véronique Léonard Het audit- en risicocomité bestaat sinds april 2023 uit de heer Paul Van Dun, mevrouw Regine Slagmulder en mevrouw Véroni- que Léonard. Mevrouw Slagmulder wordt wegens het feit dat ze al meer dan 12 jaar bestuurder is, niet meer beschouwd als onaan- kelijk maar de heer Van Dun en mevrouw Léonard zijn dit wel. Alle leden van het comité hebben expertise en ervaring in de bevoegd- heden van het audit- en risicocomité. iii. Werking 1. Activiteiten Tijdens het afgelopen boekjaar kwam het audit- en risicocomité vijf keer samen. Vier meetings werden belegd naar aanleiding van de kwartaalupdate en -resultaten van het fonds. Er was er ook een extra gezamenlijke meeting met het auditcomité van de beheervennootschap, in aanwezigheid van de interne auditor van de beheervennootschap om de interne controle processen bij de beheervennootschap en bij QfG te bespreken en te luiste- ren naar het jaarverslag van de interne auditor. Overeenkomstig principe 4.14 van de Corporate Governance Code heeft het au- dit- en risicocomité geoordeeld dat er geen noodzaak bestaat om een afzonderlijke interne auditfunctie voor QfG op te zetten aangezien alle beheersprocessen van QfG mee opgenomen wor- den in de taakomschrijving van de interne auditfunctie van de beheervennootschap. 2. Aanwezigheid Aanwezig Percentage Regine Slagmulder 4/5 80% René Avonts 1/1 100% Paul Van Dun 5/5 100% Véronique Léonard 4/4 100%

86 | JAARVERSLAG 2023 f. Eﬀectieve leiders i. Algemeen De raad van bestuur heeft twee eﬀectieve leiders aangesteld die verantwoordelijk zijn voor het dagelijks bestuur en voor het toe- zicht op de uitvoering van de beheerovereenkomst tussen de ven- nootschap en de beheervennootschap. Zij moeten er onder ande- re op toezien dat de beheervennootschap voldoende personeel, processen en controles heeft om haar verantwoordelijkheden on- der de beheerovereenkomst op passende wijze uit te voeren. Om de eﬀectieve leiders in staat te stellen hun verantwoordelijk- heden op een gepaste en eﬃciënte wijze uit te voeren voorziet de beheervennootschap hen tijdig van de nodige relevante rapporten zoals vastgelegd in de beheerovereenkomst. Daarenboven hebben de eﬀectieve leiders onbeperkte toegang tot de medewerkers en de informatie die door de beheervennootschap bijgehouden wordt. De eﬀectieve leiders brengen minstens een keer per kwartaal mondeling verslag uit aan de raad van bestuur betreﬀende hun bevindingen. De eﬀectieve leiders ontvangen als onderdeel van hun verantwoordelijkheden dagelijks de berekening van de net asset value, de risicoanalyse en de compliance analyse van QfG. ii. Samenstelling De eﬀectieve leiders zijn de heer Philippe de Vicq de Cumptich (ook bestuurder van Quest for Growth) en mevrouw Sabine Ver- massen (lid van het directiecomité van Capricorn Partners en be- stuurder bij QfG). De heer Philippe de Vicq de Cumptich is verantwoordelijk voor volgende taken: • Toezicht op de berekening van de gepubliceerde netto inven- tariswaarde • Controle op de uitvoering van de beheerovereenkomst met Capricorn Partners • Controle op de correcte uitvoering van de investeringspolitiek van Quest for Growth Mevrouw Sabine Vermassen is verantwoordelijk voor volgende taken: • Secretaris van de raad van bestuur • Compliance, risicobeheer en corporate housekeeping, toe- zicht op de nakoming van de Corporate Governance Code • Andere taken van dagelijks bestuur die niet vallen onder de taken die zijn gedelegeerd naar Capricorn Partners iii. Werking 1. Activiteiten Tijdens het afgelopen boekjaar vonden er diverse formele en infor- mele vergaderingen plaats tussen de eﬀectieve leiders en de be- heervennootschap om de evolutie van Quest for Growth en meer in het bijzonder de waardering van de niet-genoteerde portefeuil- le te bespreken en om de algemene en buitengewone algemene vergadering, de meetings van het auditcomité en de raden van bestuur voor te bereiden. Andere onderwerpen die door de eﬀectieve leiders in 2023 be- handeld werden, betroﬀen de opstelling van persberichten en tus- sentijdse verslagen en de mogelijke nieuwe investeringen in niet beursgenoteerde ondernemingen. Binnen de opdracht van de eﬀectieve leiders van toezicht en con- trole op de processen en activiteiten van Quest for Growth, heb- ben zij kennisgenomen van het Corporate Governance Charter en de andere beleidslijnen en procedures van de beheervennoot- schap en zijn de eﬀectieve leiders van mening dat de processen en controles die daarin opgelijst worden voldoende zijn om de ta- ken van de beheervennootschap in het kader van haar activiteiten voor Quest for Growth in overeenstemming met de beheerover- eenkomst, uit te voeren. 2. Vergaderingen & aanwezigheid Er vinden minstens twee vergaderingen per kwartaal plaats: de eﬀectieve leiders zijn aanwezig op de algemene waarderingsver- gaderingen waarbij de niet genoteerde aandelen door de beheer- vennootschap worden vastgesteld en ze komen ook steeds for- meel bijeen om de raden van bestuur voor te bereiden. Daarnaast is de heer de Vicq ook benoemd als bestuurder bij alle durapi- taalfondsen van Capricorn Partners waarin QfG een deelneming heeft genomen. 7. DEUGDELIJK BESTUUR

JAARVERSLAG 2023 | 87 7. DEUGDELIJK BESTUUR g. Beheervennootschap i. Algemeen Capricorn Partners is de beheervennootschap van Quest for Growth en oefent de in de wet bedoelde beheertaken, waaronder portefeuillebeheer, risicobeheer en administratie uit. Capricorn Partners is een onaankelijke beheerder van priva- te en publieke durf- en groeikapitaalfondsen en oefent in de- legatie het portefeuillebeheer uit van beleggingsfondsen met veranderlijk kapitaal. Capricorn Partners is gespecialiseerd in in- vesteringen in technologisch vernieuwende groeibedrijven. De investeringsteams bestaan uit ervaren investeringsmanagers met een diepgaande technologische achtergrond en uitgebreide be- drijfservaring. Capricorn Partners onderscheidt zich van de ande- re risicokapitaalverschaﬀers door een grondige, multidisciplinaire dossierkennis en verregaande hands-on benadering van de inves- teringsdossiers. Daarenboven kan ze rekenen op een uitgebreid, wereldwijd netwerk van adviseurs, investeerders en experten die, elk op hun eigen terrein, cruciaal zijn voor de succesvolle investe- ringsbeslissingen van het Capricorn team. Capricorn Partners is erkend als beheervennootschap van alter- natieve instellingen voor collectieve beleggingen door de Autori- teit voor Financiële Diensten en Markten (de FSMA) en heeft een compliance, governance en interne controlestructuur die aan alle wettelijke en reglementaire vereisten voldoet. De inhoud en de draagwijdte van de taken van de beheervennoot- schap evenals de rapporteringsverplichtingen aan de raad van bestuur van Quest for Growth zijn beschreven in de beheerover- eenkomst die tussen beide partijen werd afgesloten op 1 april 2017 en werd geactualiseerd in 2021. U kan de laatste versie van deze beheerovereenkomst (“Management Agreement”) vinden op de website als bijlage aan het Corporate Governance Charter. De raad van bestuur van QfG blijft bevoegd om de beleggingspolitiek en de allocatie van de activa vast te leggen. De raad van bestuur beslist ook autonoom over de investeringen in de durf- en groeikapi- taalfondsen die door Capricorn Partners worden opgezet en moet het nihil obstat geven over de co-investeringen in durf- en groeikapitaal die samen met de durf- en groeikapitaalfondsen van Capricorn Part- ners worden genomen en kunnen leiden tot een belangenconﬂict. De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het toezicht op de beheervennootschap in de uitvoering van de taken die haar zijn opgelegd in de Beheerovereenkomst. ii. Samenstelling Directiecomité Katrin Geyskens – Digital & Health Katrin brengt twintig jaar beleggingservaring mee naar het Capri- corn Digital team. Vooraleer ze haar hart verloor aan durapitaal, had ze een korte carrière in het bankwezen en management con- sulting, gevolgd door een overstap naar een start-up. Ze was de eerste vrouwelijke voorzitter van de BVA en zetelde tien jaar in hun raad van bestuur. Naast haar werk voor Capricorn is Katrin raadslid van VARIO (de Vlaamse Adviesraad voor Innovatie en Onderne- men) en lid van de raad van toezicht van EIT Digital. In 2020 werd ze uitgeroepen tot een van de ‘Inspiring Fifty’ in België, een prijs die inspirerende vrouwelijke leiders in de technologie huldigt. Ka- trin trad toe tot het directiecomité in 2022. Rob van der Meij – Cleantech Rob is scheikundig ingenieur en heeft bedrijfsmanagementfuncties bekleed bij Akzo Nobel en Shell Chemicals. Rob was een van de oprichters en de CEO van KiOR in de Verenigde Staten, en hij heeft als CEO gewerkt voor verschillende andere start-ups in chemie en watertechnologie. Hij zetelt momenteel in de raden van bestuur van verschillende start-ups in de EU en de VS. In 2022 vervoegde hij het directiecomité van Capricorn Partners. Yves Vaneerdewegh – Quoted Equities, Finance & Administration Voordat hij in 2005 bij Capricorn Partners kwam, werkte Yves voor Hamburg Mannheimer nv (onderdeel van Munich Re Group) als ﬁ- nancieel analist, en voor Puilaetco als portefeuillebeheerder. Yves is sinds 2011 lid van het directiecomité van Capricorn Partners. Sabine Vermassen – Legal, Risk & Compliance Sabine is een gecertiﬁceerd compliance oﬃcer en begon haar carrière op de M&A-afdeling van een internationaal advocatenkan- toor. Sinds 1991 werkt zij als adviseur voor verschillende dura- pitaalfondsen en hun portefeuillebedrijven. Sabine is de huidige voorzitter van de Belgian Venture Capital & Private Equity Associ- ation en lid van het Professional Standards Committee van Invest Europe. Sabine is sinds 2017 lid van het directiecomité van Capri- corn Partners.

88 | JAARVERSLAG 2023 iii. Fondsen onder beheer Capricorn Partners is naast de beheerder van Quest for Growth ook de beheervennootschap en gedelegeerd bestuurder van het Capricorn Cleantech Fund, het Capricorn Health-tech Fund, de Ca- pricorn ICT ARKIV, het Capricorn Sustainable Chemistry Fund, het Capricorn Digital Growth Fund, het Capricorn Fusion China Fund, het Capricorn Industrial Biotech Fund (gevestigd in Nederland), het FC Investment Partners en van drie feeder fondsen gelinkt aan de durf- en groeikapitaalfondsen. Capricorn Partners is bovendien in- vesterings- en marketingmanager van het Quest Cleantech Fund en Quest+, twee compartimenten (sub-funds) van Quest Manage- ment Sicav en beheert de portefeuille van Funds for Good-Clean- tech II. Deze fondsen met veranderlijk kapitaal investeren enkel in genoteerde aandelen en zijn gevestigd in Luxemburg. De totale activa onder beheer van Capricorn Partners bedroegen op 31/12/2023 €511,8 miljoen. h. Bewaarder & commissaris i. Algemeen Commissaris van Quest for Growth is PwC Bedrijfsrevisoren BV, ver- tegenwoordigd door Dhr. Gregory Joos, Culliganlaan 5, 1831 Machelen. De bewarende bank is Belﬁus Bank België, Karel Rogierplein 11, 1000 Brussel. De bewaarder staat in voor een aantal materiële taken. Hij moet in hoofdzaak de bewaring van de activa van de beheerde fondsen verzekeren en de materiële verhandeling van die activa verwezen- lijken in opdracht van de beheervennootschap (bijv.: de verkochte eﬀecten aﬂeveren, de aangekochte eﬀecten betalen). Daarnaast staat de bewaarder in voor de dagdagelijkse administratie aan- gaande de activa van Quest for Growth (bijv.: de dividenden en de interesten uit de activa innen en de inschrijvings- en toekennings- rechten uitoefenen die eraan zijn verbonden). ii. Werking De bewaarder maakt per kwartaal een verslag op ten behoeve van het auditcomité. De vier verslagen die hiervoor in 2023 werden opgemaakt, waren zonder bemerkingen i. Interne controle & risicobeheer i. Algemeen Interne controle is een door het bestuursorgaan uitgewerkt sys- teem, dat bijdraagt tot het beheersen van de activiteiten van de ven- nootschap, tot haar doeltreﬀende werking en het eﬃciënt gebruik van haar middelen, dit alles in functie van de doelstellingen, omvang en complexiteit van de activiteiten. Risicobeheer is het proces van identiﬁcatie, evaluatie, beheersing en communicatie van risico’s. De interne controle-procedures van de beheervennootschap moe- ten ervoor zorgen dat de ﬁnanciële rapportering een juiste en be- trouwbare weergave is van de transacties die hebben plaatsgevon- den, dat de operationele bedrijfsprocessen eﬀectief en eﬃcient zijn en dat alle activiteiten in overeenstemming met de wetten, regels en eigen interne policies verlopen. De beheervennootschap heeft een risk department bestaande uit vier personen en opereert volgens het COSO-model. Dit COSO-referentiekader wordt algemeen aan- vaard als de standaard voor interne controle en is opgebouwd rond 5 componenten: de controleomgeving, het risicobeheersproces, de controleactiviteit, de informatie en communicatie en tenslotte het toezicht en monitoring. Ieder jaar wordt een risico-analyse uitge- voerd op alle processen en wordt geëvalueerd of de controlepro- cedures beantwoorden aan de noden op het vlak van eﬀectiviteit en eﬃciëntie. De controleprocedures zelf worden ook getest om te zien of ze eﬀectief doen wat van hen wordt verwacht. ii. Verantwoordelijke De interne controle en het risicobeheer maken deel uit van de ge- delegeerde taken aan de beheervennootschap. De raad van be- stuur oefent toezicht uit op deze belangrijke functie, evenals de interne auditor van de beheervennootschap en de externe auditor van zowel Quest for Growth als de beheervennootschap. De interne controle en het risicobeheer voor QfG richten zich primordiaal en dagelijks op de risico’s die verbonden zijn aan de investeringen in de portefeuille en hun impact op het algemene risicoproﬁel en de liquiditeit van de vennootschap. Inzake het pro- ces van de ﬁnanciële verslaggeving worden de beurstransacties van de investeringsmanagers dagelijks gecontroleerd en gesett- led tegenover de informatie die de fondsadministrator/risk oﬃcer ontvangt van de brokershuizen. De fondsadministrator, die fysisch gescheiden is van de investeringsmanagers, maakt aan de hand van interne en externe software pakketten een dagelijks overzicht van volgende risicopunten op: • naleven van de investeringsbeperkingen • naleven van de privak wetgeving • toezicht op de indekking van het wisselrisico • toezicht op de ﬂuctuatie van de dagelijkse net asset value iii. Activiteiten Alle afwijkingen worden gehighlight. Deze sheets worden dage- lijks verstuurd aan de eﬀectieve leiders en de betrokken leden van het directiecomité van de beheervennootschap. Een lid van dit di- rectiecomité is verantwoordelijk voor risk en compliance. Iedere maand vergelijkt de fondsadministrator de aandeelhouder- sposities van alle publieke investeringen met het verslag van de bewaarhoudende bank. Eventuele discrepanties worden onder- zocht en geconcilieerd. De transacties en cashposities worden da- gelijks verwerkt in de master spreadsheets van de boekhouding. De intrinsieke waarde van QfG wordt iedere maand vastgesteld op basis van deze master spreadsheet. De ﬁnanciële rekeningen worden ieder kwartaal opgemaakt en besproken met de eﬀectieve 7. DEUGDELIJK BESTUUR

JAARVERSLAG 2023 | 89 7. DEUGDELIJK BESTUUR leiders en het auditcomité van QfG voor ze aan de raad van be- stuur worden voorgelegd ter goedkeuring. De halaarcijfers wor- den ook bekeken door de externe auditor en de jaarcijfers krijgen een volledige audit. iv. Interne en externe auditor Aangezien Quest for Growth haar dagelijks beheer in grote mate uitbesteedt aan Capricorn Partners is er binnen de vennootschap geen nood aan een interne auditfunctie. Capricorn Partners heeft een interne auditor, BDO Advisory BV, ver- tegenwoordigd door de heer Steven Cauwenberghs, die alle pro- cessen en procedures, inclusief de processen en procedures die relevant zijn voor Quest for Growth, volgens een rotatieschema onder de loep neemt. De interne auditor informeert de eﬀectieve leiders en het auditcomité van Quest for Growth evenals het audit- comité van de beheervennootschap over alle audit bevindingen van de jaarlijkse interne controle audit. De externe auditor van Capricorn Partners, KPMG, analyseert en evalueert de geschiktheid van de in- terne controle van de beheervennootschap. Er is bovendien een jaarlijkse vergadering tussen de interne auditor van de beheervennootschap, de vertegenwoordigers van de be- heervennootschap, en de audit- en risicocomités van QfG en Ca- pricorn Partners om de bevindingen van de interne auditor en het interne audit plan voor het komende jaar in detail te bespreken. De ﬁnanciële risico’s (portefeuillerisico, liquiditeitsrisico, interestrisi- co en wisselkoersrisico) worden verder toegelicht in de toelichting bij de jaarrekening vanaf pagina 101 (Toelichting bij de jaarrekening – punt 6). v. Financiële rapportering De bovenstaande processen laten Quest for Growth toe om ﬁnan- ciële informatie te rapporteren die voldoet aan alle doelstellingen en wettelijke en boekhoudkundige verplichtingen waaraan de vennootschap moet voldoen. Daarenboven heeft de beheerven- nootschap via een interne scheiding van bevoegdheden en het vier ogen principe een aantal overkoepelende controles in plaats die bijdragen tot een correcte rapportering. j. Communicatie met aandeelhouders Quest for Growth hecht heel veel belang aan accurate en tijdige informatieverstrekking aan haar aandeelhouders. Hiervoor ge- bruikt QfG verschillende communicatiekanalen zoals de website, het jaarverslag, persberichten en presentaties aan investeerders. Quest for Growth verspreidt maandelijks een persbericht met de netto inventariswaarde per einde maand en stuurt dit ook aan de aandeelhouders die hierom verzoeken. U vindt de publicatiedata van deze persberichten voor het huidige boekjaar in de ﬁnanciële kalender op pagina 130 van dit verslag. Bovendien ontvangen de aandeelhouders die hierom verzoeken bij elke belangrijke gebeurtenis via mail en door middel van een persbericht de nodige informatie. De Belgische Vereniging van ﬁnanciële analisten ABAF/BVFA kende in 2021 aan Quest for Growth de speciale prijs voor Beste Financiële Communicatie bij de holdings en investeringsbedrijven toe. Hierna vindt u een overzicht van de persberichten die het voorbije jaar zijn uitgezonden NAV per 31/12/2022 5 januari 2023 Jaarresultaten 2022 en aankondiging statutenwijziging 26 januari 2023 NAV per 31/01/2023 2 februari 2023 Nieuwe raad van bestuur met evenveel vrouwen als mannen 24 februari 2023 NAV per 28/02/2023 2 maart 2023 NAV per 31/03/2023 6 april 2023 Business update 31 maart 2023 27 april 2023 NAV per 30/04/2023 4 mei 2023 Transparantiewetgeving 26 mei 2023 NAV per 31/05/2023 8 juni 2023 NAV per 30/06/2023 6 juli 2023 Halaarverslag 30 juni 2023 23 juli 2023 NAV per 31/07/2023 3 augustus 2023 NAV per 31/08/2023 7 september 2023 NAV per 30/09/2023 5 oktober 2023 Business update 30 september 2023 25 oktober 2023 NAV per 31/10/2023 9 november 2023 NAV per 30/11/2023 7 december 2023

90 | JAARVERSLAG 2023 a. Remuneratiebeleid Het Remuneratiebeleid heeft als uitgangspunt dat de vennoot- schap gekwaliﬁceerde bestuurders met de vereiste kennis en er- varing op de diverse beleidsdomeinen van de vennootschap moet kunnen aantrekken en behouden, rekening houdend met (i) de omvang en speciﬁeke governance structuur van de vennootschap, (ii) de strategische doelstellingen en de risicobereidheid van de vennootschap, en (iii) steeds ter bevordering van een duurzame waardecreatie. De raad van bestuur, hierin bijgestaan door het be- noemings-en remuneratiecomité zorgt ervoor dat het remuneratie- beleid consistent is met het algemene remuneratiekader van de vennootschap, zoals bepaald in het Corporate Governance Char- ter en overeenkomstig de Corporate Governance Code. Het remuneratieverslag over boekjaar 2022 en een nieuw remu- neratiebeleid werden voorgelegd aan de algemene vergadering van 30 maart 2023. Beiden werden met algemeenheid van stem- men goedgekeurd. De wijzigingen aan het Remuneratiebeleid hebben voornamelijk betrekking op de vergoedingen van de niet uitvoerende bestuurders en de vermindering van het maximum aantal bestuurders van 10 naar acht leden, met maximaal twee leden op voordracht van de preferente aandeelhouders. Na een uitgevoerde benchmark bij gelijkaardige kleine beursgenoteerde vennootschappen, is beslist om af te stappen van het systeem van zitpenningen en om de vaste vergoeding marktconform te maken. Het nieuwe Remuneratiebeleid 1. Het uitvoerend management Het uitvoerend management is exclusief gedelegeerd aan Capri- corn Partners en wordt vergoed op basis van een vast percentage, met name 1% van het kapitaal van de vennootschap. De bepaling van een beheervergoeding op basis van een percentage van het kapitaal i.p.v. op basis van de activa onder beheer heeft het voor- deel van de duidelijkheid, de eenvoud en uitsluiting van iedere, mogelijks niet objectieve en moeilijk vast te stellen waardering van de onderliggende activa die niet genoteerd zijn. Een vaste vergoeding op basis van het kapitaal voorkomt dat teveel aan- dacht wordt gegeven aan risicovol gedrag, wat de waardecreatie op lange termijn in het gedrang zou kunnen brengen. QfG heeft met de beheervennootschap een beheerovereenkomst gesloten omtrent de taken, voorwaarden en modaliteiten van de beheer- opdracht en de vergoeding die Capricorn Partners zal ontvangen voor het uitvoeren van deze opdracht. In geval van beëindiging van de beheerovereenkomst heeft de beheervennootschap recht op betaling van de vaste vergoeding geprorateerd tot op de datum van beëindiging van de overeenkomst en wordt geen bijkomende vertrekvergoeding betaald. De variabele vergoeding van het uitvoerend management wordt verkregen door het achtergesteld preferent dividend dat aan de preferente aandeelhouders wordt uitgekeerd nadat alle aandeel- houders een vergoeding van 6% cumulatief en recupereerbaar voor de voorgaande jaren waarin er geen of onvoldoende divi- denduitkeringen hebben plaatsgevonden (en dit te rekenen van- af 1 januari 2023) hebben ontvangen. Dit preferent dividendrecht bedraagt 10% van het totale excedentair dividend en wordt pro rata verdeeld onder de 500 preferente aandelen. Deze preferen- te aandelen zijn toegekend aan mensen die het succes van QfG helpen bewerkstelligen. De beheervennootschap beslist over de toekenning ervan en kan de opties op de preferente aandelen ook herverdelen tussen de begunstigden. Dit preferent dividendrecht verzekert een alignering van de belangen van alle aandeelhou- ders en wordt ook voor uitkering goedgekeurd door de algemene vergadering. De leden van het uitvoerend management ontvangen van de be- heervennootschap geen bijdragen voor pensioenen of soortgelij- ke vergoedingen. Zij dienen hiervoor zelf in te staan. 2. De niet-uitvoerende bestuurders De niet-uitvoerende bestuurders ontvangen een vaste jaarlijkse vergoeding van €15.000. De voorzitter ontvangt €30.000 en de bestuurder die de taak van eﬀectieve leider uitoefent, ontvangt een vaste vergoeding van €35.000. De vaste vergoeding van de voorzitter en de bestuurder-eﬀectieve leider is een weergave van de bijkomende tijdsbesteding die hun verantwoordelijkheden met zich meebrengt. Zo zit de eﬀectieve leider op regelmatige basis samen met vertegenwoordigers van de beheervennootschap om de toezichtrol op de uitvoering van het mandaat van de beheer- vennootschap optimaal uit te voeren. De voorzitter is verantwoor- delijk voor de agenda, organisatie en evaluatie van de raad van bestuur. De voorzitter van het audit-en risicocomité en van het be- noemings-en remuneratiecomité ontvangt een additionele vergoe- ding van €7.500 per jaar en een lid van een adviserend comité ont- vangt additioneel €5.000. De bestuurders die een functie hebben bij de beheervennootschap worden door de beheervennootschap betaald en ontvangen geen extra vergoeding voor de uitvoering van hun taak bij QfG. De normale en gerechtvaardigde onkosten, welke de bestuur- ders maken in de uitoefening van hun functie, worden vergoed en onder de algemene kosten in rekening gebracht. Dit bedrag was evenwel nihil in 2023. De beheervennootschap noch de eﬀectieve leiders noch de be- stuurders ontvangen een prestatie gebonden korte termijnremu- neratie die rechtstreeks verband houdt met de resultaten van de vennootschap. Er zijn ook geen lange termijn-incentiveprogram- ma’s, variabele vergoedingen of voordelen in natura toegekend die rechtstreeks verband houden met de resultaten van de ven- nootschap. Er is niet voorzien in een (gedeeltelijke) vergoeding in de vorm van aandelen voor de niet-uitvoerende bestuurders omdat QfG (i) geen eigen aandelen aanhoudt, (ii) dit de onaankelijkheid van de niet uitvoerende bestuurders zou kunnen ondermijnen en (iii) weinig beursgenoteerde ondernemingen dit doen (cfr. het Verslag over deugelijk bestuur). Er zijn geen bijdragen voor pensioenen of soortgelijke vergoe- dingen voor bestuurders en geen enkele bestuurder of eﬀectieve leider heeft in die hoedanigheid recht op de uitbetaling van enige vertrekvergoeding ten laste van de vennootschap wanneer hun mandaat ten einde komt, om welke reden dan ook. 8. REMUNERATIEVERSLAG 8. REMUNERATIEVERSLAG

JAARVERSLAG 2023 | 91 b. Vergoeding bestuurders en eﬀectieve leiders in 2023 De heer Antoon De Proft (voorzitter Q1 2023): €6.750 Mevrouw Brigitte de Vet-Veithen (voorzitter vanaf Q2 2023) €29.125 De heer Philippe de Vicq de Cumptich: €33.000 Prof. Regine Slagmulder: €19.000 De heer René Avonts (Q1 2023): €4.000 De heer Michel Akkermans (Q1 2023): €2.875 De heer Paul Van Dun: €24.625 Mevr. Liesbet Peeters (Q1 2023): €1.875 De heer Jos Clijsters: €19.750 Mevrouw Véronique Léonard (vanaf Q2 2023) €15.000 De totale vergoeding aan de bestuurders inclusief BTW bedroeg voor het afgelopen boekjaar: €177.551 (in 2022: €161.281) De bestuurder Jos Peeters en de bestuurder/eﬀectieve leider Sabi- ne Vermassen worden enkel vergoed door de beheervennootschap Capricorn Partners. Voor het boekjaar 2023 werden aan de bestuurders geen uitgaven of onkosten vergoed noch enige vorm van voordelen in natura of variabele vergoeding uitbetaald, tenzij de zitpenningen die gelinkt zijn aan de eﬀectieve aanwezigheid van de bestuurders op de ra- den van bestuur tijdens het eerste kwartaal van 2023. Conform het Remuneratiebeleid werden geen bedragen betaald voor pen- sioenopbouw, verzekeringen of pensioenplannen. c. Vergoeding bewaarder en externe auditor De vergoeding voor Belﬁus Bank voor zijn diensten als bewaarder bedroeg het afgelopen boekjaar €37.140. De vergoeding betaald aan PwC Bedrijfsrevisoren voor de uitvoe- ring van de audit van de jaarrekening en voor een beperkt nazicht van de halaarcijfers, bedroeg €40.810 (exclusief BTW). Er is in 2023 een bijkomende vergoeding van €11.800 (exclusief BTW) betaald voor opstellen van het verslag in het kader van artikel art. 7:155 en de ESEF-vereisten (XHTML formaat) van toepassing op de digitale ﬁnanciële overzichten per 31 december 2022. d. Vergoeding beheervennootschap (en haar bestuurders en medewerkers) De vergoeding van de beheervennootschap is vast en bedraagt 1% van het statutair kapitaal van de vennootschap (zie hoofdstuk 19 van de Toelichting bij de Financiële Informatie). Deze berekenings- basis is al sinds 2017 van toepassing. Voor het boekjaar 2023 werd aldus €1.482.989 betaald aan de beheervennootschap. De vijf leden van het directiecomité van Capricorn Partners (en vanaf september de vier leden plus Jos Peeters als voorzitter van de raad van bestuur van Capricorn Partners en bestuurder bij QfG) ontvingen samen voor hun diensten aan de vennootschap tijdens het afgelopen boekjaar, een vergoeding van €309.442. Deze be- rekening wordt gebaseerd op de verhouding van de inkomsten die de beheervennootschap van ieder fonds ontvangt. Het aandeel in die vergoeding voor de voorzitter van het directiecomité (Jos Peeters tot en met augustus 2023) bedraagt €43.211, voor de vier andere leden van het directiecomité samen €266.230. Ten laste van Quest for Growth werden in het afgelopen boekjaar geen voordelen in natura, pensioenbijdragen of andere verzeke- ringen toegekend, verworven of uitbetaald. Het relatieve aandeel van de vaste remuneratie is dan ook 100% en er diende geen ge- bruik te worden gemaakt van enig terugvorderingsrecht voor vari- abele remuneratie. Er werd geen enkele dividenduitkering verricht aan de preferente aandeelhouders. Inzake vertrekvergoedingen kan de beheervennootschap afscheid nemen van ieder directielid mits een opzeggingstermijn van drie maanden in acht te nemen zonder enige vertrekvergoeding ver- schuldigd te zijn. Gedurende het afgelopen boekjaar heeft de beheervennootschap aan al zijn medewerkers een totaal bedrag van €5.897.405 betaald waaronder een variabele vergoeding van €259.345 (die evenwel niet gelinkt zijn aan de prestaties van Quest for Growth). Het aantal begunstigden is achtentwintig. Het geaggregeerde bedrag van de beloning betaald aan de mede- werkers wier handelen het risicoproﬁel van QfG in belangrijke mate beïnvloedde, bedroeg €384.170. De verhouding tussen de hoogst betaalde medewerker en de laagst betaalde bedraag 4,5x. e. Veranderingen in het Remuneratiebeleid In 2023 werd het remuneratiebeleid aangepast. We verwijzen hier- voor naar de eerste alinea van dit hoofdstuk. De vennootschap voorziet in de komende twee jaren geen sub- stantiële wijzigingen aan haar remuneratiebeleid. f. Evolutie van de remuneratie en de prestaties van de vennootschap De remuneratie van het uitvoerende management werd in het af- gelopen boekjaar niet verhoogd of verlaagd. De vergoedingen betaald aan de niet-uitvoerende bestuurders en de leden van de adviescomités werden verhoogd teneinde ze markt- conform te maken. Zo werd de vaste vergoeding van een bestuurder verhoogd van €7.500 naar €15.000 maar werden de zitpenningen (ten belope van €500 per zitting) anderzijds afgeschaft. We verwij- zen hier ook naar de eerste alinea van het Remuneratieverslag. Deze evolutie past in het remuneratiebeleid van de vennootschap waarbij voorkeur wordt gegeven aan vaste vergoedingen en slechts variabele vergoedingen worden toegekend die gelinkt zijn aan het dividendrendement van alle aandeelhouders en aldus de belangen van aandeelhouders en uitvoerend management maxi- maal proberen te aligneren. 8. REMUNERATIEVERSLAG

92 | JAARVERSLAG 2023 WETTELIJKE VERMELDINGEN VOORGESCHREVEN DOOR ARTIKEL 3:6 VAN HET WETBOEK VAN VENNOOTSCHAPPEN EN VERENIGINGEN Vermeldingen zoals bedoeld in § 1 van artikel 3:6 WVV 1° Getrouw overzicht van de ontwikkeling en de resultaten evenals een beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden van de vennootschap Zie punt 6 van de Toelichting bij de Financiële Informatie inzake de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden van de vennootschap; het getrouw overzicht van de ontwikkelingen en de resultaten is doorheen het jaarverslag opgenomen. 2° Informatie over belangrijke gebeurtenissen na het einde van het boekjaar De raad van bestuur heeft geen kennis van andere belangrijke gebeurtenissen die zich na balansdatum hebben voorgedaan en die het vermogen, de economische of ﬁnanciële positie en /of het resultaat van de vennootschap beïnvloed hebben. 3° Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover deze inlichtingen niet van die aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er zijn geen omstandigheden die de ontwikkeling van de vennoot- schap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden andere dan de risico’s waarvan sprake hierna onder ‘Financiële Informatie’ en onder de ‘Toelichting’. 4° Informatie over de werkzaamheden inzake onderzoek en ontwikkeling Quest for Growth is een investeringsfonds en ontwikkelt zelf geen technologie, dienst of product. Het onderzoekt uiteraard wel ma- nieren om de door haar beheerde activa te vergroten. Hierdoor draagt het bij aan het lange termijn succes en waardecreatie bij de aandeelhouders. 5° Gegevens over het bestaan van bijkantoren van de vennootschap De vennootschap heeft geen bijkantoren. 6° Overgedragen verlies of verlies gedurende twee boekjaren Indien een overgedragen verlies blijkt uit de balans van de ven- nootschap of uit de resultatenrekening gedurende twee opeenvol- gende boekjaren (in casu het geval), dient de raad van bestuur de toepassing van de waarderingsregels in continuïteit te verantwoor- den. De raad van bestuur heeft zich beraden over de toekomst en meent dat de jaarrekening kan worden opgesteld onder toepas- sing van de waarderingsregels in continuïteit. We verwijzen hier- voor naar het verslag van de raad van bestuur bij de jaarrekening. 7° Alle informatie die erin moet worden opgenomen krachtens andere bepalingen van het WVV, zoals opgesomd in 7° van artikel 3:6 WVV en van toepassing op naamloze vennootschappen De procedure inzake belangenconﬂicten zoals voorzien in het ar- tikel 7:96 van het WVV werd geïnitieerd en gevolgd tijdens het boekjaar 2023 tijdens de eerste raad van bestuur (dd. 24 januari 2023 om 15h). Drie bestuurders waren geconﬂicteerd en hebben niet deelgeno- men aan de beraadslaging noch aan de besluitvorming in deze raad van bestuur. De overige vijf bestuurders waren niet gecon- ﬂicteerd en hebben de transactie goedgekeurd. Artikel 7:96, § 1, tweede lid WVV bepaalt dat het deel van de notulen waarin de raad van bestuur de verrichting en de vermogensrechtelijke ge- volgen ervan voor de vennootschap verantwoordt, in zijn geheel wordt opgenomen in het jaarverslag of in een stuk dat samen met de jaarrekening wordt neergelegd. We verwijzen hiervoor naar het desbetreﬀend hoofdstuk in dit jaarverslag.

JAARVERSLAG 2023 | 93 8° Gebruik van ﬁnanciële instrumenten voor zover deze van invloed zijn op de beoordeling van de activa, passiva, de ﬁnanciële positie en het resultaat van de vennootschap Quest for Growth NV gebruikt geen ﬁnanciële instrumenten die van invloed zijn op de beoordeling van de activa, passiva en de ﬁnanciële positie van het resultaat van de vennootschap. 9° Verantwoording van de onaankelijkheid en deskundigheid van een lid van het auditcomité Wij verwijzen naar de beschrijving van de bestuurders die lid zijn van het auditcomité opgenomen in de Verklaring inzake Deugde- lijk Bestuur. Voor de Verklaring inzake Deugdelijk Bestuur verwijzen we naar het desbetreﬀend hoofdstuk in dit Jaarverslag. Vermeldingen zoals bedoeld in §2 en §3 van artikel 3:6 WVV 1° Verklaring inzake Deugdelijk Bestuur die een speciﬁek onderdeel van uitmaakt van het jaarverslag en die ten minste de informatie bevat zoals verduidelijkt in §2, 1° t.e.m. 8° van artikel 3:6 WVV We verwijzen hiervoor naar de het hoofdstuk inzake Deugdelijk Bestuur, waarin de vermeldingen zoals opgelegd door artikel 3:6 §2, 1° t.e.m. 8° WVV integraal werden opgenomen. 2° Het Remuneratieverslag dat een speciﬁek onderdeel vormt van de Verklaring inzake Deugdelijk Bestuur en dat een uitgebreid en volledig overzicht geeft van de remuneratie en alle informatie bevat zoals vereist door §3 van artikel 3:6 WVV We verwijzen naar het hoofdstuk inzake Deugdelijk Bestuur en speciﬁek naar het Remuneratieverslag, waarin de vermeldingen zoals opgelegd door artikel 3:6 §3 WVV integraal werden opge- nomen.

9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS VAN QUEST FOR GROWTH NV OVER DE JAARREKENING VOOR HET BOEKJAAR AFGESLOTEN OP 31 DECEMBER 2023 In het kader van de wettelijke controle van de jaarrekening van Quest For Growth NV (de “Vennootschap”), leggen wij u ons com- missarisverslag voor. Dit bevat ons verslag over de jaarrekening alsook de overige door wet- en regelgeving gestelde eisen. Het vormt één geheel en is ondeelbaar. Wij werden benoemd in onze hoedanigheid van commissaris door de algemene vergadering van 31 maart 2022, overeenkomstig het voorstel van de raad van bestuur uitgebracht op aanbeveling van het auditcomité. Ons mandaat loopt af op de datum van de alge- mene vergadering die beraadslaagt over de jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2024. Wij hebben de wettelij- ke controle van de jaarrekening van de Vennootschap uitgevoerd gedurende 5 opeenvolgende boekjaren. Verslag over de jaarrekening Oordeel zonder voorbehoud Wij hebben de wettelijke controle uitgevoerd van de jaarrekening van de Vennootschap, die de balans op 31 december 2023 omvat, alsook de resultatenrekening, de mutaties van het eigen vermogen en het kasstroomoverzicht over het boekjaar afgesloten op die da- tum en de toelichting met de belangrijkste gehanteerde grondsla- gen voor ﬁnanciële verslaggeving en andere toelichtingen. Deze jaarrekening vertoont een balanstotaal van EUR 140.784.807 en de resultatenrekening sluit af met een verlies van het boekjaar van EUR 3.524.260. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van het vermogen en de ﬁnanciële toestand van de Vennootschap per 31 december 2023, alsook van haar resultaten en van haar kasstromen over het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in overeenstem- ming met de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals goedgekeurd door de Europese Unie en met de in België van toe- passing zijnde wettelijke en reglementaire voorschriften. Basis voor het oordeel zonder voorbehoud Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale controlestandaarden (ISA’s) zoals van toepassing in België. Wij hebben bovendien de door de IAASB goedgekeurde internatio- nale controlestandaarden toegepast die van toepassing zijn op de huidige afsluitdatum en nog niet goedgekeurd zijn op nationaal niveau. Onze verantwoordelijkheden op grond van deze standaar- den zijn verder beschreven in de sectie “Verantwoordelijkheden van de commissaris voor de controle van de jaarrekening” van ons 94 | JAARVERSLAG 2023 verslag. Wij hebben alle deontologische vereisten die relevant zijn voor de controle van de jaarrekening in België nageleefd, met in- begrip van deze met betrekking tot de onaankelijkheid. Wij hebben van de raad van bestuur en van de aangestelden van de Vennootschap de voor onze controle vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Kernpunten van de controle Een kernpunt van onze controle betreft die aangelegenheid die naar ons professioneel oordeel het meest signiﬁcant was bij de controle van de jaarrekening van de huidige verslagperiode. Deze aangelegenheid is behandeld in de context van onze controle van de jaarrekening als geheel en bij het vormen van ons oordeel hier- over, en wij verschaﬀen geen afzonderlijk oordeel over deze aan- gelegenheid. Waardering van ﬁnanciële activa aan reële waarde Beschrijving van het kernpunt van de controle De Vennootschap waardeert haar ﬁnanciële activa, bestaande uit op actieve markten verhandelde investeringen en niet op actieve markten verhandelde investeringen, aan reële waarde met verwer- king van de waardeveranderingen in de resultatenrekening. De reële waarde van de investeringen die worden verhandeld op actieve markten is gebaseerd op de genoteerde marktkoers van de respectievelijke beurzen op 31 december 2023 (niveau 1-waar- deringen in de reële-waardehiërarchie). Zoals opgenomen in toe- lichting 7.d. bedraagt het totaal van de niveau 1-ﬁnanciële activa opgenomen aan reële waarde in de balans EUR 84.295.827 op 31 december 2023. De reële waarde van niet op actieve markten verhandelde investerin- gen wordt bepaald aan de hand van waarderingsmethoden waarbij de Vennootschap onder andere schattingen maakt die gebaseerd zijn op niet-waarneembare marktgegevens (niveau 3-waarderingen in de reële-waardehiërarchie). De schattingen zijn gebaseerd op as- sumpties van de raad van bestuur die worden opgenomen in de waarderingsmethode van elke individuele investering. De belangrijkste assumpties voor de investeringen die gewaar- deerd worden op basis van de multiple methode betreﬀen de sa- menstelling van de groep van vergelijkbare ondernemingen (de ‘peer groep’ ) en de toegepaste kortingen. De belangrijkste as- sumpties voor de investeringen die gewaardeerd worden op basis van scenario analyse zijn de beoordeling van de belangrijke presta- tie-indicatoren (KPI – Key Performance Indicators) per investering en de waarschijnlijkheidspercentages die worden toegewezen aan elk van de mogelijke toekomstige scenario’s. Het totaal van de niveau 3-ﬁnanciële activa opgenomen aan reële waarde in de balans op 31 december 2023 bedraagt EUR 48.821.446 (toelichting 7.d.).

JAARVERSLAG 2023 | 95 Het gebruik van andere onderliggende assumpties kan leiden tot een wijziging in de bekomen reële waarde. Rekening houdend met het belang van de ﬁnanciële activa op de balans en de impact van de waardering aan reële waarde op de balans en resultatenreke- ning, beschouwen we dit als een kernpunt van de controle. Hoe onze audit het kernpunt van de controle behandelde De door de Vennootschap gehanteerde reële waarden op 31 de- cember 2023 met betrekking tot investeringen die worden verhan- deld op actieve markten hebben we beoordeeld door veriﬁcatie van de slotkoers op die datum. Voor de beoordeling van de reële waarde op 31 december 2023 van niet op actieve markten verhandelde investeringen hebben wij, onder andere, volgende audit procedures uitgevoerd: • analyse en beoordeling van de gebruikte peer groep van vergelijkbare ondernemingen en de kortingen toegepast door de Vennootschap bij de waarderingsmethode die gebaseerd is op de “multiple” methode; • bespreking met de investeringsmanagers van de toegepaste assumpties betreﬀende de beoordeling van de belangrijke prestatie-indicatoren (KPI – Key Performance Indicators) van de ondernemingen waarin de Vennootschap een investering heeft en de waarschijnlijkheidspercentages van de verschil- lende toekomstige scenario’s, wanneer scenarioanalyse wordt gebruikt als waarderingsmethode; • beoordeling van de redelijkheid van de assumpties gebruikt in de waardering door deze te veriﬁëren met onderliggende elementen; • nazicht van de informatie opgenomen in toelichting 7 ‘Reële waarde van ﬁnanciële instrumenten’ bij de jaarrekening con- form de vereisten van IFRS. • In het uitvoeren van deze audit procedures, hebben wij be- roep gedaan op onze interne waarderingsexperten. Op basis van onze audit procedures stellen wij vast dat de waarden, schattingen en onderliggende assumpties gebruikt door de raad van bestuur binnen een aanvaardbare vorm van redelijke schattin- gen en assumpties vallen, en dat de informatie opgenomen in toe- lichting 7 bij de jaarrekening conform de vereisten van IFRS is. Verantwoordelijkheden van de raad van bestuur voor het opstellen van de jaarrekening De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen van de jaarrekening die een getrouw beeld geeft in overeenstemming met de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals goedgekeurd door de Europese Unie en met de in België van toe- passing zijnde wettelijke en reglementaire voorschriften, , alsook voor de interne beheersing die de raad van bestuur noodzakelijk acht voor het opstellen van de jaarrekening die geen afwijking van materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten. Bij het opstellen van de jaarrekening is de raad van bestuur ver- antwoordelijk voor het inschatten van de mogelijkheid van de Vennootschap om haar continuïteit te handhaven, het toelichten, indien van toepassing, van aangelegenheden die met continuïteit verband houden en het gebruiken van de continuïteitsveronder- stelling, tenzij de raad van bestuur het voornemen heeft om de Vennootschap te liquideren of om de bedrijfsactiviteiten te beëin- digen, of geen realistisch alternatief heeft dan dit te doen. Verantwoordelijkheden van de commissaris voor de controle van de jaarrekening Onze doelstellingen zijn het verkrijgen van een redelijke mate van zekerheid over de vraag of de jaarrekening als geheel geen afwij- king van materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten, en het uitbrengen van een commissarisverslag waarin ons oordeel is opgenomen. Een redelijke mate van zekerheid is een hoog niveau van zekerheid, maar is geen garantie dat een controle die overeenkomstig de ISA’s is uitgevoerd altijd een afwijking van materieel belang ontdekt wanneer die bestaat. Afwijkingen kun- nen zich voordoen als gevolg van fraude of fouten en worden als van materieel belang beschouwd indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat zij, individueel of gezamenlijk, de economische be- slissingen genomen door gebruikers op basis van deze jaarreke- ning, beïnvloeden. Bij de uitvoering van onze controle leven wij het wettelijk, regle- mentair en normatief kader na dat van toepassing is op de controle van de jaarrekening in België. Een wettelijke controle biedt even- wel geen zekerheid omtrent de toekomstige levensvatbaarheid van de Vennootschap, noch omtrent de eﬃciëntie of de doeltref- fendheid waarmee de raad van bestuur de bedrijfsvoering van de Vennootschap ter hand heeft genomen of zal nemen. Onze verant- woordelijkheden inzake de door de raad van bestuur gehanteerde continuïteitsveronderstelling worden hieronder beschreven. Als deel van een controle uitgevoerd overeenkomstig de ISA’s, passen wij professionele oordeelsvorming toe en handhaven wij een professioneel-kritische instelling gedurende de controle. We voeren tevens de volgende werkzaamheden uit: • het identiﬁceren en inschatten van de risico’s dat de jaarreke- ning een afwijking van materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten, het bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden die op deze risico’s inspelen en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Het risico van het niet detecte- ren van een van materieel belang zijnde afwijking is groter indien die afwijking het gevolg is van fraude dan indien zij het gevolg is van fouten, omdat bij fraude sprake kan zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten om transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voor- stellen van zaken of het omzeilen van de interne beheersing; • het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle, met als doel controlewerkzaam- heden op te zetten die in de gegeven omstandigheden geschikt zijn maar die niet zijn gericht op het geven van een oordeel over de eﬀectiviteit van de interne beheersing van de Vennootschap; 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

96 | JAARVERSLAG 2023 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 • het evalueren van de geschiktheid van de gehanteerde grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van de door de raad van bestuur gemaakte schattingen en van de daarop betrekking hebbende toelichtin- gen; • het concluderen of de door de raad van bestuur gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is, en het conclu- deren, op basis van de verkregen controle-informatie, of er een onzekerheid van materieel belang bestaat met betrekking tot gebeurtenissen of omstandigheden die signiﬁcante twijfel kunnen doen ontstaan over de mogelijkheid van de Vennoot- schap om haar continuïteit te handhaven. Indien wij conclude- ren dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij ertoe gehouden om de aandacht in ons commissarisver- slag te vestigen op de daarop betrekking hebbende toelich- tingen in de jaarrekening, of, indien deze toelichtingen inade- quaat zijn, om ons oordeel aan te passen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controle-informatie die verkregen is tot de datum van ons commissarisverslag. Toekomstige gebeur- tenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat de Vennootschap haar continuïteit niet langer kan handhaven; • het evalueren van de algehele presentatie, structuur en in- houd van de jaarrekening, en van de vraag of de jaarrekening de onderliggende transacties en gebeurtenissen weergeeft op een wijze die leidt tot een getrouw beeld. Wij communiceren met het auditcomité onder meer over de ge- plande reikwijdte en timing van de controle en over de signiﬁcante controlebevindingen, waaronder eventuele signiﬁcante tekortko- mingen in de interne beheersing die wij identiﬁceren gedurende onze controle. Wij verschaﬀen aan het auditcomité tevens een verklaring dat wij de relevante deontologische voorschriften over onaankelijkheid hebben nageleefd, en wij communiceren met hen over alle relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze onaankelijkheid kunnen beïnvloeden en, waar van toepassing, over de daarmee verband houdende maatregelen om onze onaankelijkheid te waarborgen. Uit de aangelegenheden die met het auditcomité zijn gecommu- niceerd bepalen wij die zaken die het meest signiﬁcant waren bij de controle van de jaarrekening van de huidige verslagperiode, en die derhalve de kernpunten van onze controle uitmaken. Wij be- schrijven deze aangelegenheden in ons verslag, tenzij het open- baar maken van deze aangelegenheden is verboden door wet- of regelgeving. Overige door wet- en regelgeving gestelde eisen Verantwoordelijkheden van de raad van bestuur De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen en de inhoud van het jaarverslag en de andere informatie opgenomen in het jaarrapport, voor het naleven van de wettelijke en reglementaire voorschriften die van toepassing zijn op het voeren van de boekhou- ding, alsook voor het naleven van het Wetboek van vennootschap- pen en verenigingen en van de statuten van de Vennootschap. Verantwoordelijkheden van de commissaris In het kader van onze opdracht en overeenkomstig de Belgische bijkomende norm bij de in België van toepassing zijnde internatio- nale controlestandaarden (ISA’s), is het onze verantwoordelijkheid om, in alle van materieel belang zijnde opzichten, het jaarverslag en de andere informatie opgenomen in het jaarrapport, de nale- ving van de statuten en van bepaalde verplichtingen van het Wet- boek van vennootschappen en verenigingen te veriﬁëren alsook verslag over deze aangelegenheden uit te brengen. Aspecten betreﬀende het jaarverslag en andere informatie opgenomen in het jaarrapport Na het uitvoeren van speciﬁeke werkzaamheden op het jaarver- slag, zijn wij van oordeel dat dit jaarverslag overeenstemt met de jaarrekening voor hetzelfde boekjaar en is opgesteld overeenkom- stig de artikelen 3:5 en 3:6 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen. In de context van onze controle van de jaarrekening zijn wij tevens verantwoordelijk voor het overwegen, in het bijzonder op basis van de kennis verkregen tijdens de controle, of het jaarverslag en de andere informatie opgenomen in het jaarrapport een afwijking van materieel belang bevatten, hetzij informatie die onjuist vermeld is of anderszins misleidend is. In het licht van de werkzaamheden die wij hebben uitgevoerd, hebben wij geen afwijking van materieel belang te melden. Vermeldingen betreﬀende de onaankelijkheid • Ons bedrijfsrevisorenkantoor en ons netwerk hebben geen opdrachten verricht die onverenigbaar zijn met de wettelijke controle van de jaarrekening en ons bedrijfsrevisorenkantoor is in de loop van ons mandaat onaankelijk gebleven tegen- over de Vennootschap. De honoraria voor de bijkomende opdrachten die verenigbaar zijn met de wettelijke controle van de jaarrekening bedoeld in artikel 3:65 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen werden cor- rect vermeld en uitgesplitst in de toelichting bij de jaarrekening. Europees uniform elektronisch formaat (ESEF) Wij hebben ook, overeenkomstig de ontwerpnorm inzake de con- trole van de overeenstemming van de ﬁnanciële overzichten met het Europees uniform elektronisch formaat (hierna “ESEF”), de con- trole uitgevoerd van de overeenstemming van het ESEF-formaat met de technische reguleringsnormen vastgelegd door de Europe- se Gedelegeerde Verordening nr. 2019/815 van 17 december 2018 (hierna: “Gedelegeerde Verordening”). De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen, in overeenstemming met de ESEF vereisten, van de ﬁnanciële over- zichten in de vorm van een elektronisch bestand in ESEF-formaat (hierna “digitale ﬁnanciële overzichten”) opgenomen in het jaarlijks ﬁnancieel verslag.

JAARVERSLAG 2023 | 97 VERKLARING VAN HET MANAGEMENT De jaarrekening voor de periode tot 31 december 2023 is opgesteld in overeenstemming met IFRS zoals goedgekeurd door de International Accounting Standards Board en aanvaard door de Europese Unie. Waar nodig is in deze ﬁnanciële informatie bijkomende toelichting gegeven. De raad van bestuur keurde de jaarrekening goed op 13 februari 2024. Ondergetekenden verklaren dat voor zover hen bekend: a. De ﬁnanciële informatie een getrouw beeld geeft van de ﬁnanciële toestand, het vermogen, de resultaten, het overzicht van het eigen vermogen en de kasstromen van Quest for Growth NV, over de periode van 12 maanden beëindigd op 31 december 2023; en b. Het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van alle belangrijke gebeurtenissen die zich in de periode van 12 maanden eindigend op 31 december 2023 voorgedaan hebben en hun impact op de ﬁnanciële informatie voor deze periode, een beschrijving van de belangrijkste risico’s en onzekerheden en de verwachtingen. Leuven, 13 februari 2024 Paul Van Dun Philippe de Vicq de Cumptich Sabine Vermassen Bestuurder – voorzitter van het auditcomité Bestuurder – Eﬀectieve leider Eﬀectieve Leider Het is onze verantwoordelijkheid voldoende en geschikte onder- bouwende informatie te verkrijgen om te concluderen dat het for- maat van de digitale ﬁnanciële overzichten in alle van materieel belang zijnde opzichten voldoen aan de ESEF-vereisten krachtens de Gedelegeerde Verordening. Op basis van de door ons uitgevoerde werkzaamheden zijn wij van oordeel dat het formaat van de oﬃciële versie van de digitale ﬁnanciële overzichten opgenomen in het jaarlijks ﬁnancieel ver- slag van Quest for Growth NV per 31 december 2023 in alle van materieel belang zijnde opzichten in overeenstemming zijn met de ESEF vereisten krachtens de Gedelegeerde Verordening. Andere vermeldingen • Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd in overeenstemming met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. • De resultaatverwerking die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutai- re bepalingen. • Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennoot- schappen en verenigingen zijn gedaan of genomen. • Wij hebben de vermogensrechtelijke gevolgen van de beslis- sing van de raad van bestuur van 24 januari 2023, zoals be- schreven in sectie ‘7c. iv. Belangenconﬂicten’ van het jaarrap- port, betreﬀende de wijziging van de rechten van preferente aandelen, beoordeeld en hebben u niets te melden. • Huidig verslag is consistent met onze aanvullende verklaring aan het auditcomité bedoeld in artikel 11 van de verordening (EU) nr. 537/2014. Brussel, 26 februari 2024 De commissaris PwC Bedrijfsrevisoren BV Vertegenwoordigd door Gregory Joos* Bedrijfsrevisor *Handelend in naam van Gregory Joos BV 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

98 | JAARVERSLAG 2023 In EUR Activa Toestand op: Toelichting 31 december 2023 31 december 2022 31 december 2021 Geldmiddelen en kasequivalenten 7.g 6.800.567 6.177.462 9.313.614 Handelsvorderingen en overige vorderingen 15 474.757 1.050.834 910.459 Dividendvorderingen 7.f 385.020 563.083 450.277 Financiële activa Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies - aandelen 14 132.804.660 136.042.102 168.509.906 Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies - schuldbewijzen 14 312.613 468.595 549.016 Overige vlottende activa 7.191 7.210 7.210 Totaal der activa 140.784.807 144.309.287 179.740.483 Eigen vermogen en schulden Aandelenkapitaal 17 147.072.900 147.072.900 138.629.636 Reserves 18 0 21.918.727 7.929.733 Gecumuleerd resultaat -2.803.948 106.290 Nettoresultaat van het jaar -3.524.260 -24.828.966 33.140.999 Totaal aan de aandeelhouders toe te wijzen eigen vermogen 140.744.692 144.268.952 179.700.367 Verschuldigde belastingen 12 0 219 3 Overige schulden 40.115 40.115 40.112 Totaal der passiva 40.115 40.335 40.115 Totaal eigen vermogen en passiva 140.784.807 144.309.287 179.740.483 In EUR Voor het boekjaar eindigend op Toelichting 31 december 2023 31 december 2022 31 december 2021 Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 8/10 -6.191.828 6.764.147 18.841.630 Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 8/10 2.484.133 -31.245.241 15.198.088 Dividendinkomsten 1.824.290 1.984.901 1.549.620 Netto rente-inkomsten / (lasten) 11 78.021 -7.018 -14.121 Netto gerealiseerde winsten / (verliezen) uit wisselverrichtingen -2.536 8.637 -128.103 Netto niet-gerealiseerde winsten / (verliezen) uit wisselverrichtingen 5.603 4.114 -11.340 Totaal opbrengsten -1.802.318 -22.490.460 35.435.774 Andere operationele bedrijfsinkomsten / (verliezen) 860.320 101.156 29.066 Totaal operationele inkomsten -941.997 -22.389.304 35.464.840 Vergoedingen beheervennootschap 19 -1.482.989 -1.456.988 -1.416.608 Vergoeding bewaarder -37.140 -45.688 -49.599 Bestuurdersvergoedingen -177.551 -161.281 -170.330 Heﬃng op beleggingsfondsen 21.5 -133.449 -166.557 -141.774 Overige bedrijfskosten -405.978 -272.972 -286.996 Totaal operationele kosten -2.237.107 -2.103.791 -2.065.307 Bedrijfswinst / (verlies) -3.179.105 -24.492.791 33.399.533 Netto ﬁnanciële kosten -1.501 -2.651 -5.658 Winst / (Verlies) vóór belasting -3.180.605 -24.495.442 33.393.875 Roerende voorheﬃng m.b.t. dividendinkomsten 12 -316.085 -333.304 -252.870 Overige inkomstenbelastingen 12 -27.570 -219 -5 Winst / (Verlies) voor het jaar -3.524.260 -24.828.966 33.140.999 Winst / (Verlies) per aandeel (WPA) Gemiddeld aantal uitstaande basis- & verwaterde aandelen 9 18.603.570 17.765.860 16.774.226 Basis- & verwaterde winst/verlies per aandeel voor gewone aandelen 9 -0.19 -1,40 1,98 Basis- & verwaterde winst/verlies per aandeel voor preferente aandelen 9 -0.19 / / Basis- & verwaterde winst/verlies per aandeel voor A- en B-aandelen 9 / -1,40 1,98 BALANS RESULTATENREKENING 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 FINANCIËLE OVERZICHTEN De houders van de verschillende aandelenklassen hebben verschillende rechten bij dividenduitkering en bij liquidatie van de vennootschap (Zie punt 18 hierna).

JAARVERSLAG 2023 | 99 In EUR Toelichting Aandelenkapitaal Reserves Overgedragen winst / verlies Totaal eigen vermogen Balans per 1 januari 2023 17 147.072.900 21.918.727 -24.722.675 144.268.952 Overgedragen winst 18 -21.918.727 21.918.727 0 Winst / (verlies) voor het jaar -3.524.260 -3.524.260 Uitgifte van gewone aandelen, na aftrek van kosten kapitaalverhoging 0 0 Dividenden 18 0 0 Balans per 31 december 2023 17 147.072.900 0 -6.328.208 140.744.692 Balans per 1 januari 2022 17 138.629.636 7.929.733 33.140.999 179.700.368 Overgedragen winst 18 13.988.994 -13.988.994 0 Winst / (verlies) voor het jaar -24.828.966 -24.828.966 Uitgifte van gewone aandelen, na aftrek van kosten kapitaalverhoging 17 8.443.264 8.443.264 Dividenden 18 -19.045.714 -19.045.714 Balans per 31 december 2022 17 147.072.900 21.918.727 -24.722.675 144.268.952 In EUR Voor het boekjaar eindigend op Toelichting 31 december 2023 31 december 2022 31 december 2021 Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten Ontvangsten uit de verkoop van ﬁnanciële activa – aandelen 19.245.292 30.215.236 72.551.900 Ontvangsten uit de verkoop van ﬁnanciële activa – schuldbewijzen 0 0 2.699.977 Aankoop van ﬁnanciële activa – aandelen -19.228.959 -21.234.761 -65.327.190 Aankoop van ﬁnanciële activa – schuldbewijzen -330.248 -888.571 -446.507 Netto ontvangsten / (betalingen) uit activiteiten met afgeleide instrumenten 0 0 -258.725 Ontvangsten uit vorderingen naar aanleiding van desinvesteringen 1.437.755 29.768 95.744 Ontvangen dividenden 1.696.689 1.515.962 1.178.857 Ontvangen interesten 11 76.852 110 221 Betaalde interesten 11 -190 -32.576 -14.342 Betaalde bedrijfskosten -2.238.588 -2.103.487 -2.070.367 Betaalde inkomstenbelastingen -27.790 -3.01 -11 Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 630.813 7.501.677 8.409.287 Ontvangsten uit kapitaalverhoging 0 8.443.264 0 Kapitaalvermindering 0 0 -6.709.687 Dividenden betaald in geld aan houders van preferente aandelen 18 0 -1.936.239 0 Dividenden betaald in geld aan houders van gewone aandelen 18 0 -16.774.228 -1.710 Betaalde roerende voorheﬃng op dividenden aan aandeelhouders 18 0 -335.247 0 Kasstroom uit ﬁnancieringsactiviteiten 0 -10.602.450 -6.711.397 Netto toename / (afname) geldmiddelen en kasequivalenten 630.813 -3.100.772 1.697.890 Geldmiddelen en kasequivalenten bij het begin van het jaar 6.177.462 9.313.614 7.581.757 Eﬀect van wisselkoers op geldmiddelen en kasequivalenten -7.709 -35.079 33.967 Geldmiddelen en kasequivalenten op het einde van de periode 6.800.567 6.177.462 9.313.614 MUTATIES VAN HET EIGEN VERMOGEN KASSTROOMOVERZICHT 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

100 | JAARVERSLAG 2023 TOELICHTING BIJ DE FINANCIELE INFORMATIE 1. Verslaggevende entiteit Quest for Growth NV PRIVAK (de ‘Vennootschap’) is een openbare alternatieve beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Bel- gisch recht, met maatschappelijke zetel gevestigd Lei 19, bus 3, 3000 Leuven en met ondernemingsnummer 0463.541.422. De juridische status van de openbare privak wordt voornamelijk bepaald door de AIFM-richtlijn, de AIFM-wet en het koninklijk be- sluit van de openbare privak. De vennootschap is een gesloten beleggingsvennootschap die voornamelijk belegt in een zeer gediversiﬁeerde portefeuille sa- mengesteld uit aandelen die zijn uitgegeven door op Europese beurzen genoteerde ondernemingen, niet-genoteerde onderne- mingen en niet-genoteerde beleggingsondernemingen, met de bedoeling meerwaarden te realiseren die onder de vorm van divi- denden uitgekeerd worden aan de aandeelhouders. De vennootschap wordt beheerd door Capricorn Partners (de ‘beheervennootschap’). Quest for Growth is genoteerd op Euronext Brussels onder code BE0003730448. 2. Grondslag voor de verslaggeving De jaarrekening is op 13 februari 2024 voor publicatie goedge- keurd door de raad van bestuur van de vennootschap. De jaarrekening eindigend op 31 december 2023 is opgesteld in overeenstemming met IFRS zoals gepubliceerd door de Interna- tional Accounting Standards Board (IASB) en aanvaard door de Europese Unie. De jaarrekening is opgesteld op basis van going concern. 3. Functionele munt en presentatie valuta De ﬁnanciële informatie is uitgedrukt in euro, de functionele valuta van de vennootschap. De volgende wisselkoersen werden gehanteerd voor omzetting naar de euro: 31 december 2023 31 december 2022 CAD 1,4642 1,444 CHF 0,9260 0,9847 GBP 0,86905 0,88693 USD 1,1050 1,0666 4. Gebruik van oordelen en ramingen Bij het opstellen van deze jaarrekening heeft het management oordelen en schattingen gemaakt die van invloed zijn op de toe- passing van de grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving en de gerapporteerde bedragen van activa, passiva, inkomsten en uit- gaven. De werkelijke resultaten kunnen afwijken van deze schattingen. a. Oordelen Kwaliﬁcatie als beleggingsentiteit IFRS 10 voorziet in een verplichte uitzondering voor vennootschap- pen die voldoen aan de deﬁnitie van een beleggingsentiteit om zowel haar dochterondernemingen als haar belangen in geasso- cieerde deelnemingen en joint ventures te waarderen aan reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies. Een beleggingsentiteit wordt gedeﬁnieerd als een entiteit die: (1) Middelen verwerft van een of meer beleggers om beleggings- diensten voor deze belegger(s) te verrichten; (2) Zich er jegens haar beleggers toe verbindt dat haar zakelijke doel bestaat in het beleggen van middelen met als enige be- doeling opbrengsten uit hoofde van waardestijgingen, beleg- gingsinkomsten of beide te realiseren; (3) De prestaties van vrijwel al haar beleggingen waardeert en evalueert op basis van de reële waarde. Bij de toetsing of zij aan deze deﬁnitie voldoet, moet een entiteit eveneens nagaan of zij de volgende typische kenmerken van een beleggingsentiteit heeft: (1) Zij heeft meer dan één belegging; (2) Zij heeft meer dan één belegger; (3) Zij heeft beleggers die geen verbonden partijen van de entiteit zijn; en (4) Zij heeft eigendomsbelangen in de vorm van aandelen- of soortgelijke belangen In overeenstemming met de overgangsbepalingen van IFRS 1 werd deze analyse op transitiedatum uitgevoerd. Op deze datum werd vastgesteld dat Quest for Growth zowel de essentiële als de typi- sche kenmerken bezit en daarom voldoet aan de deﬁnitie van een beleggingsentiteit. Quest for Growth is een openbare beleggings- vennootschap met vast kapitaal voor belegging in niet-genoteerde ondernemingen en in groeibedrijven (‘privak’ genaamd), geregle- menteerd door de AIFM-Richtlijn, de AIFM-Wet en de wetgeving voor de openbare privak (KB van 10 juli 2016). De gediversiﬁeerde 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 JAARREKENING

JAARVERSLAG 2023 | 101 portefeuille van de vennootschap bestaat grotendeels uit inves- teringen in genoteerde aandelen, in durf- en groeikapitaal en in durf- en groeikapitaalfondsen. Quest for Growth is genoteerd op Euronext Brussel en heeft een gespreid aandeelhouderschap. Quest for Growth heeft als doel de collectieve belegging in toe- gelaten ﬁnanciële instrumenten uitgegeven door niet-genoteerde ondernemingen en groeivennootschappen teneinde op deze ma- nier meerwaarden te realiseren die onder de vorm van dividen- den worden uitgekeerd aan de aandeelhouders. Quest for Growth waardeert alle participaties aan reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de resultatenrekening. b. Aannames en ramingen Het management verricht ramingen en doet aannames betreﬀen- de de toekomst. De daaruit voortvloeiende boekhoudkundige ra- mingen zullen, per deﬁnitie, zelden gelijk zijn aan de bijbehorende feitelijke resultaten. Aannames en ramingen waarbij een aanmer- kelijk risico bestaat dat achteraf een ingrijpende correctie nodig is, worden hieronder geschetst. Ramingen en onderliggende aan- names worden voortdurend opnieuw bekeken. Herzieningen van ramingen worden prospectief erkend. Reële waarde van afgeleide ﬁnanciële instrumenten De vennootschap kan van tijd tot tijd ﬁnanciële afgeleide instru- menten aanhouden die niet op actieve markten zijn genoteerd, bijvoorbeeld afgeleide instrumenten die buiten beurs worden verhandeld. De reële waarde van dergelijke instrumenten wordt bepaald met behulp van waarderingstechnieken. Waarderings- technieken (bijvoorbeeld modellen) die worden gebruikt om reële waarden te bepalen, worden gevalideerd en regelmatig herzien. Reële waarde van private equity-portefeuille De private equity-portefeuille omvat rechtstreekse beleggingen in aandelen, aan beleggingen gekoppelde leningen en beleggingen in andere fondsen die worden beheerd door de beheervennoot- schap of in fondsen van derden. Van deze beleggingen wordt per geval de reële waarde vermeld. De reële waarde wordt geschat conform de IPEV-richtsnoeren (IPEV staat voor International Private Equity and Venture Capital Association). Deze richtsnoeren omvatten waarderingsmetho- den en – technieken die binnen de sector algemeen als normen worden erkend. De vennootschap hanteert opbrengstmultiples en scenario-analyses om de reële waarde van een belegging te schatten. Hoewel de directie de reële waarde van de beleggingen naar beste vermogen probeert te schatten, vertoont elke waarderings- methodologie beperkingen. Wijzigingen in aannames kunnen van invloed zijn op de gerapporteerde reële waarde van ﬁnanciële in- strumenten. Waarderingsmodellen maken in de mate van het mogelijke gebruik van waarneembare gegevens. Voor de bepaling van wat onder de term ‘waarneembaar’ valt, moet een beroep worden gedaan op het oordeelsvermogen van de vennootschap. De vennootschap beschouwt marktgegevens die vlot toegankelijk zijn, regelmatig worden verspreid of geactualiseerd, die betrouwbaar en veriﬁeer- baar zijn en die verstrekt worden door onaankelijke bronnen die actief bij de desbetreﬀende markt betrokken zijn als waarneemba- re gegevens. Zie ook toelichting bij de jaarrekening – punt 7 voor meer infor- matie. 5. Belangrijke wijzigingen in de grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving Er zijn geen belangrijke wijzigingen die een impact hebben op de ﬁnanciële verslaggeving. 6. Beheer van ﬁnanciële risico’s Deze toelichting geeft informatie over de blootstelling van de ven- nootschap aan de diverse ﬁnanciële risico’s. Quest for Growth wordt geconfronteerd met een aantal ﬁnanciële risico’s. De belangrijkste risicofactoren voor de vennootschap wor- den hieronder vermeld. Dit zijn echter niet de enige risico’s waar- aan de vennootschap onderhevig kan zijn. Ook andere risico’s die Quest for Growth kan lopen, kunnen negatieve gevolgen hebben voor de activiteiten van de vennootschap. A. Marktrisico 1. Koersrisico 2. Renterisico 3. Valutarisico B. Liquiditeitsrisico C. Kredietrisico Kader voor het beheer van ﬁnanciële risico’s De vennootschap heeft een algemeen risicobeheerprogramma opgezet waarmee zij streeft naar optimale rendementen voor het risiconiveau waaraan de vennootschap is blootgesteld en minima- le potentiële schadelijke eﬀecten voor de ﬁnanciële prestaties van de vennootschap. Het beleid dat de vennootschap voert, maakt het haar mogelijk om afgeleide ﬁnanciële instrumenten te gebruiken om bepaalde risicoposities te matigen en andere tot stand te brengen. Alle beleggingen in eﬀecten brengen het risico van kapitaalverlies met zich mee. Het maximale kapitaalverlies op langetermijn be- leggingen in aandelen en schuldbewijzen is beperkt tot de reële waarde van die posities. Het maximale kapitaalverlies op valuta- termijncontracten is beperkt tot de notionele contractwaarden van die posities. Het beheer van deze risico’s wordt verricht door de beheerven- nootschap aan de hand van beleidslijnen die door de raad van bestuur zijn goedgekeurd, zoals toegelicht in het jaarverslag (zie Strategie p. 8 e.v.). 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

102 | JAARVERSLAG 2023 De beheervennootschap brengt hier dagelijks verslag over uit aan de eﬀectieve leiders van de vennootschap. Binnen de beheerven- nootschap valt het risicobeheer onder de bevoegdheid van een hogere functionaris in de ﬁnanciële afdeling die geen lid is van het uitvoerend comité maar daar wel rechtstreeks verantwoording aan verschuldigd is. De risicobeheerder gebruikt Excel-rekenbladen om alle informa- tie die van belang is voor het risicobeheer samen te brengen en te verwerken. Op basis van die Excel-rekenbladen worden diver- se verslagen opgemaakt aan de hand waarvan de risico’s binnen Quest for Growth van nabij kunnen worden gevolgd en bijgestuurd: • naleving van beleggingsrestricties; • naleving van wetgeving in verband met gesloten private equi- ty-vennootschappen; • toezicht op afdekking van het wisselkoersrisico; • toezicht op schommelingen van de dagelijkse netto-inventa- riswaarde (NIW). Alle afwijkende gegevens worden onmiddellijk gesignaleerd aan de eﬀectieve leiders. De risicobeheerder brengt verslag uit aan de eﬀectieve leiders. Hij/zij brengt ten minste eenmaal per jaar over zijn/haar activitei- ten verslag uit aan het auditcomité en kan te allen tijde suggesties doen om het proces te verbeteren. Het risicobeheer in de vennootschap is voornamelijk gericht op de risico’s in verband met de beleggingen in de portefeuille en hun gevolgen voor het algemene risicoproﬁel en de liquiditeit van de vennootschap. Ook wordt aandacht besteed aan de identiﬁcatie en het beheer van operationele risico’s zoals het juridische risico, het risico in verband met uitbesteding en het compliance risico. A. Marktrisico 1. Koersrisico (Zie ook sensitviteitsanalyse, zelfde pagina) De waarde van de genoteerde ondernemingen in de portefeuille hangt rechtstreeks af van de aandelenkoersen en de evolutie daarvan. Daarnaast hangen de waardering van de niet-genoteerde onderne- mingen in de portefeuille en de waardering van de durapitaalfondsen af van een aantal marktfactoren zoals de waarde van ondernemingen in de peergroep van ondernemingen die voor waarderingsdoeleinden wordt gebruikt. Dit betekent dat de reële waarde van de niet-genoteerde portefeuille van Quest for Growth sterk aangt van de evolutie van de beurzen. Iedere belegging uit de genoteerde portefeuille maakt minder dan 5% van de netto-inventariswaarde uit. Iedere rechtstreekse beleggingen in een niet-genoteerde onderneming maakt eveneens minder dan 5% van de netto-inventariswaarde uit. Beleggingen in durapitaalfondsen kunnen meer dan 5% van de net- to-inventariswaarde uitmaken, maar zijn zelf weer gediversiﬁeerd. Beleggingen in durapitaalfondsen kunnen meer dan 5% van de netto-inventariswaarde uitmaken, maar zijn zelf weer gediver- siﬁeerd. 2. Renterisico Quest for Growth belegde op het einde van 2023 2,1% van zijn NAV in termijndeposito’s. Deze hebben een looptijd van één maand, wat het renterisico verwaarloosbaar maakt. 3. Valutarisico Quest for Growth belegt in vennootschappen waarvan de waarde van de eﬀecten niet in euro uitgedrukt is. Bepalen in welke mate dit valutarisico moet worden afgedekt, behoort tot de verantwoor- delijkheid van de raad van bestuur. Vanaf september 2016 wordt het valutarisico niet langer afgedekt. De raad van bestuur kan ech- ter te allen tijde per geval beslissen dat een positie in de portefeuil- le moet worden afgedekt. Op 31 december 2023 had Quest for Growth een valutarisico van €10.376.539. Het risico per valuta wordt weergegeven in de on- derstaande tabel door middel van de waarderingen van uitstaande posities in vreemde valuta: Sensitiviteitsanalyse De onderstaande tabel toont het eﬀect op het resultaat van een redelijkerwijze mogelijke daling van de euro ten opzichte van CAD, CHF en USD met 10% op 31 december 2022 en 31 december 2023. De analyse veronderstelt dat alle andere variabelen, met name de rentevoeten, ongewijzigd blijven. Aangezien er geen schulden of verplichtingen in vreemde valuta zijn op het einde van het boek- jaar is het eﬀect op het eigen vermogen hetzelfde als het eﬀect op het resultaat. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 31 december 2023 In vreemde valuta In euro Genoteerde aandelen CAD 9.723 6.640 CHF 7.401.450 7.992.927 Durf- en groeikapitaal USD 2.626.554 2.376.972 31 december 2022 In vreemde valuta In euro Genoteerde aandelen CAD 127.954 88.611 CHF 9.202.674 9.345.663 Durf- en groeikapitaal USD 3.719.999 3.487.717

JAARVERSLAG 2023 | 103 In euro 31 december 2023 31 december 2022 CAD 738 9.846 CHF 888.103 1.038.407 USD 264.108 387.524 B. Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is het risico dat de vennootschap problemen zal hebben om te voldoen aan zijn ﬁnanciële verplichtingen en verbintenissen die worden geregeld met behulp van contanten of andere ﬁnanciële activa. Quest for Growth is een beleggingsvennootschap met vast kapi- taal en moet, in tegenstelling tot beleggingsfondsen met variabel kapitaal, geen aandelen terugkopen. Op korte termijn kunnen er zich geen liquiditeitsproblemen voordoen. Quest for Growth be- legt wel in genoteerde groeiaandelen met een zeker liquiditeitsrisi- co en heeft verbintenissen aangegaan ten aanzien van een aantal durf- en groeikapitaalfondsen en durf- en groeikapitaal. Deze beleggingsverbintenissen moeten volledig worden betaald in overeenstemming met de beleggingen die de vennootschap- pen doen gedurende de beleggingsperiode en daarna. Quest for Growth heeft daarover geen zeggenschap of beslissingsbe- voegdheid. De onderstaande tabel geeft een overzicht van de openstaande verbintenissen op 31 december 2023 en 31 december 2022. Valuta Verbintenis in € 31/12/2023 Verbintenis in € 31/12/2022 Capricorn Health-tech Fund EUR 1.050.000 1.050.000 Capricorn ICT ARKIV EUR 1.127.000 1.472.000 Capricorn Sustainable Chemistry Fund EUR 3.400.000 5.000.000 Capricorn Digital Growth Fund EUR 12.000.000 12.000.000 Capricorn Fusion China Fund EUR 5.519.587 5.898.750 Carlyle Europe Technology Partners II EUR 653.148 653.148 Totaal 23.749.735 26.073.898 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 De bovenstaande tabel geeft de niet-gedisconteerde kasstromen van de ﬁnanciële verplichtingen van het Fonds weer op basis van hun vroegst mogelijke contractuele vervaldatum. In euro Contractuele kasstromen 31 december 2023 Boekwaarde Totaal Minder dan 15 dagen 15 dagen tot 1 jaar Meer dan 1 jaar Niet-derivatenpassiva 0 0 0 0 0 Aan makelaars verschuldigde saldi 0 0 0 0 0 Te betalen dividenden 0 0 0 0 0 Verbintenissen 23.749.735 23.749.735 0 23.749.735 0 Totaal 23.749.735 23.749.735 0 23.749.735 0 In euro Contractuele kasstromen 31 december 2022 Boekwaarde Totaal Minder dan 15 dagen 15 dagen tot 1 jaar Meer dan 1 jaar Niet-derivatenpassiva Aan makelaars verschuldigde saldi 0 0 0 0 0 Te betalen dividenden 0 0 0 0 0 Verbintenissen 26.073.898 26.073.898 0 26.073.898 0 Totaal 26.073.898 26.073.898 0 26.073.898 0 Hierna volgen de contractuele looptijden van ﬁnanciële verplichtingen op de verslagdatum.

104 | JAARVERSLAG 2023 De verhouding tussen de netto activa met een verwachte liquida- tieperiode binnen zeven dagen (liquide activa) en de totale netto activa wordt hieronder getoond. 31 december 2023 31 december 2022 Totaal liquide activa 43.053.857 45.330.877 Liquide activa als % van totaal netto activa 31% 31% De liquiditeit voor genoteerde aandelen wordt beoordeeld op ba- sis van het gemiddeld aantal verhandelde aandelen op de beurs tijdens de laatste 90 dagen. Onderstaande tabel geeft een over- zicht van de verwachte liquidatieperiode voor de ﬁnanciële activa op 31 december 2023: Looptijd: Vrij beschikbaar Maximum 7 dagen Max. 1 maand Max. 1 jaar Meer dan 1 jaar 13.61% 16.98% 24.37% 9.78% 35.26% C. Kredietrisico - Concentratie van kredietrisico Quest for Growth houdt een belangrijke cashpositie aan. Het kredietrisico in verband met de cashpositie wordt beheerd aan de hand van een billijke verdeling van contanten over verschillende ﬁnanciële instellingen met degelijke kredietbe- oordelingen of met garantie van de Belgische overheid. Deze spreiding van contanten of soortgelijke instrumenten kan de vennootschap echter niet beschermen tegen negatieve ont- wikkelingen bij tegenpartijen die belangrijke gevolgen kunnen hebben voor de cashpositie van de vennootschap. Op 31 december 2023 en op 31 december 2022 waren er geen aanmerkelijke concentraties van schuldbewijzen bij een bepaalde emittent of groep van emittenten. Op 31 december 2023 of op 31 december 2022 waren er geen afzonderlijke beleggingen die meer bedroegen dan 5% van de netto activa. De participaties in durapitaalfondsen - die wel meer dan 5% van de netto activa kunnen bedragen - vindt U terug op pagina 125 hiervoor. De beheervennootschap beoordeelt de kredietconcentratie van schuldbewijzen op basis van tegenpartijen. Onderstaande tabel toont de belangrijkste posities van cash en kortlopende schuldbewijzen in functie van het eigen vermogen van de vennootschap op 31 december 2023. De kortlopende schuld- bewijzen zijn termijndeposito’s met een looptijd van één maand Tegenpartij Cash Kortlopende schuldbewijzen (termijndeposito’s) BELFIUS BANK 2.65% 0,00% KBC BANK 0.05% 2.13% 7. Reële waarde van ﬁnanciële instrumenten a. Waarderingsmodellen De reële waarde is de prijs die op een waarderingsdatum zou wor- den ontvangen voor de verkoop van een actief of die zou worden betaald om een verplichting in een regelmatige transactie tussen marktdeelnemers over te dragen. Financiële activa en verplichtingen gewaardeerd tegen reële waarde De reële waarde van op actieve markten verhandelde ﬁnancië- le activa en verplichtingen (zoals genoteerde eﬀecten en in het openbaar verhandelde afgeleide instrumenten) is gebaseerd op de genoteerde beurskoersen bij sluiting van de beurzen op de waarderingsdatum. Een actieve markt is een markt waar trans- acties voor het actief of de verplichting voldoende frequent en met een toereikend volume plaatsvinden zodat er voortdurend koersinformatie beschikbaar is. De vennootschap gebruikt de slotkoers voor ﬁnanciële activa en ﬁnanciële verplichtingen. Als zich een belangrijke wijziging in de reële waarde voordoet na de sluiting van de handel op het einde van de verslaggevingsdatum, worden waarderingstechnieken toegepast om de reële waarde te bepalen. De reële waarde van niet op actieve markten verhandelde ﬁnan- ciële activa en verplichtingen wordt bepaald aan de hand van waarderingstechnieken. De vennootschap kan intern ontwikkelde modellen gebruiken die gebaseerd zijn op waarderingsmethoden en -technieken die in de sector algemeen als standaard erkend zijn (IPEV). Waarderingsmodellen worden voornamelijk gebruikt om durf- en groeikapitaal, schuldbewijzen en andere schuldinstrumen- ten te waarderen waarvoor de markten in de loop van het boekjaar inactief zijn geweest. Sommige inputs voor deze modellen zijn mo- gelijk niet waarneembaar op de markt en worden daarom geschat op basis van aannames. De gebruikte waarderingstechnieken omvatten het gebruik van vergelijkbare recente marktconforme transacties. Ze bepalen hoe- veel een geïnformeerde onaankelijke derde zou willen betalen voor de aankoop van de te waarderen belegging. Ze verwijzen naar andere instrumenten die wezenlijk hetzelfde zijn, modellen voor het bepalen van de premiekoers en andere waarderingstech- nieken die veelal worden gebruikt door marktdeelnemers die zo- veel mogelijk gebruik maken van marktinputs en zo weinig moge- lijk vertrouwen op inputs die eigen zijn aan de entiteit. De output van een model is altijd een schatting of benadering van een waarde die niet met zekerheid kan worden vastgesteld, en de aangewende waarderingstechnieken weerspiegelen mogelijk niet alle factoren die van belang zijn voor de posities die de vennoot- schap aanhoudt. Waarderingen worden daarom, zo nodig, aange- past om rekening te houden met aanvullende factoren zoals het modelrisico, het liquiditeitsrisico en het tegenpartijrisico. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

JAARVERSLAG 2023 | 105 Overige ﬁnanciële activa en verplichtingen De intrinsieke waarde met aftrek van afwaarderingsvoorziening van andere ﬁnanciële activa en verplichtingen wordt geacht de re- ele waarde te benaderen. b. Reële-waarde hiërarchie De vennootschap erkent overdrachten tussen niveaus in de reë- le-waardehiërarchie vanaf het begin van de verslagperiode. De reële-waardehiërarchie heeft de volgende niveaus: Niveau 1: de inputs zijn genoteerde marktprijzen (niet gecorri- geerd) in actieve markten voor identieke activa of verplichtingen waartoe de entiteit op de waarderingsdatum toegang heeft; Niveau 2: de inputs zijn andere inputs dan de onder niveau 1 val- lende genoteerde marktprijzen die waarneembaar zijn voor het actief of de verplichting, hetzij direct, hetzij indirect; en Niveau 3: de inputs zijn niet waarneembaar. Deze categorie omvat alle instrumenten waarvoor de waarderingstechnieken inputs om- vatten die niet gebaseerd zijn op waarneembare marktgegevens en waarbij die onwaarneembare inputs een aanmerkelijk eﬀect hebben op de waardering van de instrumenten.. Indien de inputs die worden gebruikt voor het bepalen van de reële waarde van een actief of verplichting binnen verschillende niveaus van de reële-waardehiërarchie vallen, dan wordt de be- paalde reële waarde in haar geheel ingedeeld in hetzelfde niveau van de reële-waardehiërarchie als de input van het laagste niveau dat van belang is voor de gehele waardering van de reële waarde. Daartoe wordt het belang van een input beoordeeld ten aanzien van de waardering van de reële waarde in haar geheel. Als een waardering van de reële waarde gebruikmaakt van waarneemba- re inputs die een aanmerkelijke aanpassing vergen op basis van onwaarneembare inputs, behoort die waardering tot niveau 3. Be- oordelen in welke mate een bepaalde input van belang is voor de waardering van de reële waarde in haar geheel vergt oordeels- vermogen, waarbij factoren die speciﬁek zijn voor het actief of de verplichting in aanmerking moeten worden genomen. Om te bepalen wat ‘waarneembaar’ is, moet de vennootschap veel oordeelsvermogen in stelling brengen. De vennootschap beschouwt marktgegevens die vlot beschikbaar zijn, regelmatig worden verspreid of geactualiseerd, die betrouwbaar en veriﬁeer- baar zijn, die niet door eigendomsrechten zijn beschermd en die worden verstrekt door onaankelijke bronnen die actief betrok- ken zijn bij de desbetreﬀende markt als waarneembare gegevens. Beleggingen met waarden die gebaseerd zijn op genoteerde marktkoersen op actieve markten, en die daarom in niveau 1 zijn ondergebracht, omvatten actieve genoteerde aandelen en op de beurs verhandelde afgeleide instrumenten. De vennootschap past de beurskoers voor deze instrumenten niet aan. Financiële instrumenten die worden verhandeld op markten die niet actief worden geacht maar die worden gewaardeerd op basis van genoteerde beurskoersen, noteringen van handelaars of andere bronnen van koersbepaling die worden ondersteund door waar- neembare inputs, worden ondergebracht in niveau 2. Deze omvat- ten genoteerde aandelen op niet actieve marken en buiten beurs verhandelde afgeleide instrumenten. Aangezien beleggingen van niveau 2 posities omvatten die niet op actieve markten worden ver- handeld en/of waarvoor overdrachtsbeperkingen gelden, kunnen de waarderingen worden aangepast teneinde de illiquiditeit en/of niet-overdraagbaarheid ervan, die doorgaans wordt beoordeeld op basis van de beschikbare marktinformatie, weer te geven. Beleggingen die in niveau 3 zijn ondergebracht, hebben aanmer- kelijke niet-waarneembare inputs, aangezien ze slechts inciden- teel worden verhandeld. Instrumenten van niveau 3 omvatten private equity en bedrijfsschuldbewijzen. Aangezien voor dit soort eﬀecten geen waarneembare koersen beschikbaar zijn, heeft de vennootschap waarderingstechnieken gebruikt om de reële waar- de ervan af te leiden. c. Waarderingskader De vennootschap heeft een controlekader voor de waardering van reële waarden vastgesteld. De beheervennootschap die verant- woordelijk is voor de ontwikkeling van de waarderingsprocessen en -procedures van de vennootschap houdt toezicht op het waar- deringsproces. De beheervennootschap brengt verslag uit aan de raad van bestuur van de vennootschap. De beheervennootschap verricht de waarderingen en berekenin- gen zo vaak als passend is voor het speciﬁeke karakter van de vennootschap. In de praktijk beoordeelt de beheervennootschap de waarderingen van de niet-genoteerde beleggingen van de vennootschap ten minste elk kwartaal. De waardering kan tussen twee waarderingsdatums opnieuw worden beoordeeld indien er zich in de onderliggende beleggingen belangrijke gebeurtenis- sen voordoen. De waardering behoort tot de bevoegdheid van de waarderings- expert en het uitvoerend comité van de beheervennootschap. De waarderingsfunctie staat los van het portefeuillebeheer en de waar- deringsexpert woont weliswaar de teamvergaderingen bij, maar is geen lid van de beleggingscomités. Andere maatregelen zorgen ervoor dat belangenconﬂicten worden beperkt en dat ongepaste beïnvloeding van de medewerkers wordt voorkomen. De waarde- ring wordt verricht met alle nodige bekwaamheid, zorgvuldigheid en toewijding. De waarderingsexpert heeft ervaring met de controle of bepaling van de waardering van ﬁnanciële instrumenten. Voor de waardering van de niet-genoteerde beleggingen krijgt de waarderingsexpert van de ter zake gespecialiseerde beleggings- beheerders input over de fundamentals en de prognoses van de niet-genoteerde beleggingen. Zij/hij woont de vergaderingen van de beleggingsteams bij. Waarderingsvoorstellen kunnen worden besproken in de respectieve beleggingsteamvergaderingen van 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

106 | JAARVERSLAG 2023 de fondsen. De waarderingsexpert heeft als belangrijkste verant- woordelijkheid na te gaan of alle waarderingen worden verricht in overeenstemming met de waarderingsregels van de vennoot- schap en te controleren of de aannames waarop de waardering is gebaseerd voldoende zijn gedocumenteerd. Hij/zij zorgt er ook voor dat alle factoren die van belang kunnen zijn om de waarde van de niet-genoteerde beleggingen vast te stellen tijdens de eva- luatie in acht zijn genomen. De waarderingsvoorstellen worden besproken tijdens de waarde- ringsvergadering die rond het einde van elk kwartaal plaatsvindt. Deze driemaandelijkse waarderingsvergaderingen worden bijge- woond door: de waarderingsexpert, de leden van het uitvoerend comité van Capricorn Partners en alle beleggingsbeheerders van Capricorn die toezicht houden op de actieve niet-genoteerde be- leggingen van de vennootschap. Tijdens de waarderingsverga- dering worden de door een beleggingsbeheerder voorgestelde waarderingen besproken met alle aanwezigen en kunnen de waar- deringen worden aangepast voordat een deﬁnitief waarderings- voorstel wordt opgesteld. De deﬁnitieve waarderingsvoorstellen worden ter goedkeuring voorgelegd aan het uitvoerend comité van Capricorn Partners. De eindverantwoordelijkheid voor de goedkeuring van de waarde- ringen berust juridisch en contractueel bij de raad van bestuur van Quest for Growth. Wijzigingen aan de waarderingsregels moeten ter goedkeuring worden voorgelegd aan de raad van bestuur. d. Reële-waardehiërarchie – Financiële instrumenten gewaardeerd tegen reële waarde De volgende tabel analyseert de ﬁnanciële instrumenten gewaar- deerd tegen reële waarde op de verslagdatum volgens het niveau in de reële-waardehiërarchie waartoe de waardering tegen reële waarde wordt gerekend. De bedragen zijn gebaseerd op de waar- den die in het vermogensoverzicht zijn opgenomen. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 31 december 2023 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Totaal Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies Genoteerde aandelen 84.295.827 0 6.640 84.302.467 Schuldbewijzen 0 0 312.613 312.613 Durf- en groeikapitaal 0 0 12.976.146 12.976.146 Durf- en groeikapitaalfondsen 0 0 35.526.047 35.526.047 Totaal 84.295.827 0 48.821.446 133.117.272 31 december 2022 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Totaal Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies Genoteerde aandelen 82.771.077 88.611 0 82.859.689 Schuldbewijzen 0 0 468.595 468.595 Durf- en groeikapitaal 0 0 13.701.867 13.701.867 Durf- en groeikapitaalfondsen 0 0 39.480.547 39.480.547 Totaal 82.771.077 88.611 53.651.008 136.510.697

Beleggingen in private equity Durapi- taal-fondsen Totaal Saldo per 1 januari 2023 14.170.462 39.480.547 53.651.008 Aankoop 991.532 2.421.665 3.413.197 Verkoop -3.616.759 -701.699 -4.318.458 Overdracht naar niveau 3 6.640 6.640 Overdracht van niveau 3 Totaal winst (of verlies) verwerkt in de resultatenrekening 1.743.524 -5.674.466 -3.930.942 Saldo per 31 december 2023 13.295.399 35.526.047 48.821.446 Saldo per 1 januari 2022 19.971.590 32.627.429 52.599.019 Aankoop 5.586.072 7.107.500 12.693.572 Verkoop -5.617.417 -351.984 -5.969.401 Overdracht naar niveau 3 Overdracht van niveau 3 Totaal winst (of verlies) verwerkt in de resultatenrekening -5.769.783 97.601 -5.672.182 Saldo per 31 december 2022 14.170.462 39.480.547 53.651.008 JAARVERSLAG 2023 | 107 Waarderingstechnieken die worden gebruikt om de reële waarde te bepalen, moeten zo veel mogelijk relevante waarneembare in- puts en zo weinig mogelijk niet-waarneembare inputs gebruiken. Inputs van niveau 3 zijn niet-waarneembare inputs voor het actief. Zij worden gebruikt om de reële waarde te bepalen voor zover geen relevante waarneembare inputs beschikbaar zijn. Zij weer- spiegelen de veronderstellingen waarvan marktdeelnemers bij het waarderen van het actief zouden uitgaan, met inbegrip van veron- derstellingen over risico’s. Veronderstellingen over risico’s omvatten het risico dat inherent is aan een bepaalde waarderingstechniek die wordt gebruikt om de reële waarde te bepalen (zoals een waarderingsmodel) en het risico dat inherent is aan de inputs voor de waarderingstechniek. Onderstaande tabel geeft weer in welke mate bepaalde waarde- ringstechnieken gebruikt zijn voor de waardering van de ﬁnanciële instrumenten op niveau 3 op 31 december 2023: 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 In 2023 werden geen ﬁnanci- ele instrumenten van niveau 2 naar niveau 1 overgedragen. De volgende tabel toont een afstemming van de openings- saldi met de eindsaldi voor de waardering tegen reële waar- de in niveau 3 van de reële- waardehiërarchie 31/12/2023 Multiples Scenario analyse Beursnoteringen Cash Andere Waarderingen durf- en groeikapitaal als % van de NAV DMC 1.11% EclecticIQ 1.88% Finquest 0.58% Fruitcore Robotics 1.42% NGData 0.81% Qpinch 1.35% Rein4ced 0.57% Sensolus 1.72% Totaal 3.95% 5.49% Verdeling waarderingsmethodes Durf- en groeikapitaal en schuldbewijzen 41.87% 58.13% 0.00% 0.00% 0.00% Durf- en groeikapitaalfondsen (onderliggende instrumenten) 11.63% 76.17% 0.00% 7.55% 4.64%

108 | JAARVERSLAG 2023 e. Sensitiviteitsanalyse van ﬁnanciële instrumenten tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies De waardering van beleggingen in durf- en groeikapitaal en in durf- en groeikapitaalfondsen hangt af van een aantal marktgere- lateerde factoren. Onderstaande marktgerelateerde factoren kun- nen toegepast worden bij de waarderingsmethodes. Multiples: de gebruikte multiples zijn bij voorkeur EV/revenues (bedrijfswaarde / omzet) voor bedrijven met een duurzame stroom van omzet en EV/EBITDA (bedrijfswaarde / winst voor ﬁnanciële lasten en belastingen en afschrijvingen) voor bedrijven met een duurzame stroom van EBITDA. De waardering gebeurt op basis van de meest recente beschikbare informatie over 12 maanden, bijvoorbeeld de cijfers van de laatste vier kwartalen of de cijfers van het laatste boekjaar. De multiple zal bepaald worden op basis van de mediaan van ver- gelijkbare ondernemingen (de ‘peer group’). Sinds 30 juni 2023 wordt Bloomberg gebruikt als bron voor deze ﬁnanciële data, voordien was dit Factset. De impact per 30 juni 2023 van deze wijziging bedraagt + €336.773. De peer group wordt samenge- steld op basis van criteria zoals: vergelijkbare activiteiten of sector, grootte, geograﬁsche spreiding. De peer group bevat bij voorkeur minimum drie en maximum tien ondernemingen. De markt-gebaseerde multiple van de groep van vergelijkbare ge- noteerde bedrijven (de peer group) wordt gecorrigeerd voor de verschillen tussen de peer group en het te waarderen bedrijf. Een eerste correctie (illiqiuiditeitsdiscount) wordt toegepast omwille van het verschil in liquiditeit van de gewaardeerde aandelen ten opzichte van beursgenoteerde aandelen. Andere redenen om multiples te corrigeren (discount of premium) kunnen zijn: omvang, groei, diversiteit, aard van activiteiten, verschillen in markten, con- currentiepositie, prestaties van het bedrijf, recente transacties waarbij vergelijkbare bedrijven zijn verkocht of geﬁnancierd, uit- zonderlijke of eenmalige verwachte daling van de resultaten enz. Scenario analyse: Bij het toepassen van het probabiliteits-gewo- gen model wordt rekening gehouden met sector gerelateerde in- formatie en beschikbare studies. Bij de waardering van beleggingen in durf- en groeikapitaal in de door Capricorn beheerde durapitaalfondsen zijn per 31 december 2023 30 participaties gewaardeerd op basis van scenario analyse en 5 participaties gewaardeerd aan de hand van de multiple metho- de. Daarnaast zijn bij de waarderingen van de rechtstreekse beleg- gingen van Quest for Growth in niet-genoteerde ondernemingen 6 participaties gewaardeerd op basis van scenario analyse en 3 parti- cipaties gewaardeerd aan de hand van de multiples methode. Als de waarderingen bij een scenario analyse een wijziging van 10% ondergaan, betekent dit een stijging (of daling) in de waar- de van de durf- en groeikapitaalfondsen met een bedrag van €2.706.172. Voor de rechtstreekse investeringen van Quest for Growth in durf- en groeikapitaal met een scenario analyse zou dit een stijging (of daling) van €772.534 betekenen. Als de peer group multiple met 1 zou toenemen/afnemen bij de individuele participaties van de durf- en groeikapitaalfondsen gewaardeerd op basis van multiples, resulteert dit in een totale stijging/daling van €1.419.785/€1.539.416. Voor de rechtstreekse investeringen van Quest for Growth in durf- en groeikapitaal ge- waardeerd op basis van multiples zou de toename/afname van de multiple met 1 bij de individuele participaties een totale stijging/ daling van €549.586/€632.494 betekenen. De portefeuille genoteerde aandelen is in belangrijke mate ge- voelig aan schommelingen van de aandelenmarkten. De bèta van de portefeuille, die de gevoeligheid van de portefeuille meet ten opzichte van de markt, bedraagt 0,81 op 2 jaar. De bèta’s zijn be- rekend met Bloomberg voor de genoteerde aandelenportefeuille exclusief cash ten opzichte van de STOXX Europe 600 Net Return index op datum van 31 december 2023. Rekening houdend met deze bèta’s, berekend op basis van historische data voor de porte- feuille, kan een stijging of daling van 8,1% verwacht worden bij een stijging of daling van 10% van de STOXX Europe 600 Net Return index. Wijzigingen in de samenstelling van de portefeuille en wijzi- gingen van de volatiliteit van aandelen in de portefeuille of van de markt kunnen aanleiding geven tot schommelingen die afwijken van hierboven vermelde cijfers. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

JAARVERSLAG 2023 | 109 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 Onderstaande graﬁek geeft een overzicht van de bèta’s van de genoteerde aandelen in portefeuille op 2 jaar: 0.58 0.28 0.85 0.43 0.91 0.57 0.54 0.61 0.77 1.88 1.10 1.01 1.42 0.46 0.67 0.54 0.92 0.97 0.51 1.35 0.44 Bèta f. Financiële instrumenten niet gewaardeerd tegen reële waarde De ﬁnanciële instrumenten die niet te- gen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies worden gewaardeerd zijn kortlopende ﬁnanciële activa en ver- plichtingen met een boekwaarde die de reële waarde benadert. Ze worden niet tegen reële waarde gewaardeerd wegens het feit dat de boekwaarde een goede benadering is van de reë- le waarde aangezien deze kortlopend van aard zijn en – wat de ﬁnanciële activa betreft – wegens de hoge kre- dietwaardigheid van de tegenpartijen. Bijgevolg werd geen afwaardering in- gevolge verwachte kredietverliezen geboekt voor deze vorderingen. 31 december 2023 Boekwaarde Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Totaal Financiële activa Kortlopende schuldbewijzen 0 0 0 0 0 Handels- en overige vorderingen 474.757 0 474.757 0 474.757 Dividendvorderingen 385.020 0 385.020 0 385.020 Financiële verplichtingen Handelsschulden 0 0 0 0 0 31 december 2022 Boekwaarde Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Totaal Financiële activa Kortlopende schuldbewijzen 0 0 0 0 0 Handels- en overige vorderingen 1.050.834 0 1.050.834 0 1.050.834 Dividendvorderingen 563.083 0 563.083 0 563.083 Financiële verplichtingen Handelsschulden 0 0 0 0 0

110 | JAARVERSLAG 2023 8. Operationele Segmenten De vennootschap brengt verslag uit over drie segmenten: beleg- gingen in genoteerde aandelen, beleggingen in durf- en groeikapi- taal en beleggingen in durf- en groeikapitaalfondsen. De informa- tie over de segmenten wordt opgesteld op dezelfde grondslagen als de informatie die wordt gebruikt om de jaarrekening van het Fonds op te stellen. Beleggingen in genoteerde aandelen De portefeuille van Quest for Growth in genoteerde ondernemin- gen wordt volledig actief beheerd en volgt geen referentie-index of benchmark. De aandelen worden geselecteerd op basis van fun- damentele analyses. Belangrijke beleggingscriteria zijn: ﬁnanciële slagkracht, groeivooruitzichten, marktpositie, robuust beheer en waardering van het aandeel. De voorkeur gaat uit naar langlopende beleggingen in groeibedrijven met een aantrekkelijke waardering. De meeste aandelen in de portefeuille zijn van ondernemingen met een kleine tot middelgrote marktkapitalisatie (small & mid caps). Quest for Growth vindt het erg belangrijk persoonlijk contact te houden met het management van deze ondernemingen. Daarnaast kan Quest for Growth tot op zekere hoogte ook beleggen in grote ondernemingen om de liquiditeit van de portefeuille te versterken. Er wordt een evenwichtige spreiding over de diverse sectoren na- gestreefd. De portefeuille is gediversiﬁeerd maar selectief, met be- leggingen in 20 tot 30 verschillende ondernemingen. De positie in een onderneming is in principe nooit meer dan 5% van de netto-in- ventariswaarde. Beleggingen in durf- en groeikapitaal Quest for Growth kan samen met de durapitaalfondsen van Ca- pricorn Partners selectief beleggen zodat de positie van Quest for Growth ten aanzien van ondernemingen waarin reeds belegd is, kan vergroten. Dit gebeurt doorgaans in een latere fase in de ont- wikkeling van de onderneming in kwestie. Over dit soort beleggin- gen wordt de beslissing initieel genomen door de raad van bestuur van Quest for Growth. Om de investeringen in niet genoteerde ondernemingen te bevor- deren, kan Quest for Growth sinds 2017 ook rechtstreeks inves- teren zonder dat de investering een co-investering uitmaakt. We verwijzen naar het hoofdstuk Strategie op pagina 8 van dit verslag. Wat betreft rechtstreekse investeringen in niet-genoteerde onder- nemingen, investeert Quest for Growth maximaal 5% van de activa in één onderneming. Beleggingen in durf- en groeikapitaalfondsen Er wordt ook in niet-genoteerde ondernemingen belegd via durf- kapitaalfondsen van Capricorn Partners, de beheervennootschap van Quest for Growth. De raad van bestuur van Quest for Growth beslist of er al dan niet in deze fondsen zal worden belegd. Het is de bedoeling via deze fondsen een aanmerkelijke positie te ver- werven in deze bedrijven, waarbij de beheervennootschap een ac- tieve rol vervult in de raad van bestuur en in de ondersteuning van het management van die ondernemingen. Deze strategie moet zorgen voor een hogere instroom van investeringsdossiers en een intensievere follow-up van de beleggingen in durf- en groeikapi- taal om zodoende de toekomstige resultaten van Quest for Growth verder te verbeteren. Voor de beleggingen in fondsen van derden werd een soortgelijke strategie gevolgd als voor de rechtstreekse participaties in niet-ge- noteerde ondernemingen, maar er zullen geen investeringen in nieuwe fondsen gebeuren. De verplichtingen uit het verleden zul- len worden nagekomen. Onderstaande tabel geeft een overzicht van de ﬁnanciële activa per segment: Toelichting 31 december 2023 31 december 2022 Investeringen in genoteerde aandelen 14 84.302.467 82.859.689 Investeringen in durf- en groeikapitaal 14 13.288.759 14.170.462 Investeringen in durf- en groeikapitaalfondsen 14 35.526.047 39.480.546 TOTAAL: 133.117.272 136.510.697 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 g. Geldmiddelen en cash equivalenten Geldmiddelen en cash equivalenten zijn geldmiddelen geplaatst bij ﬁnanciële instel- lingen en zijn onmiddellijk opvraagbaar. Voor meer info, zie voorgaand hoofdstuk 6 “Beheer van ﬁnanciële risico’s”, paragraaf B “Liquiditeitsrisico”, onder “Kredietrisico”.

JAARVERSLAG 2023 | 111 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 OVERZICHT VAN WINST OF VERLIES PER SEGMENT 31 december 2023 31 december 2022 Gewone aandelen Preferente aandelen Gewone aandelen Aandelen- klasse A Aandelen- klasse B Aandelen- klasse B Gemiddeld aantal uitstaande aandelen - basis en verwaterd 18.602.948 378* 17.765.860 750 250 250 Winst / (Verlies): -3.524.189 -72 -24.827.569 -1.048 -349 -349 Winst / (Verlies) per aandeel - basis en verwaterd -0,19 -0,19 -1,40 -1,40 -1,40 -1,40 * Het aantal preferente aandelen op 31/12/2023 bedraagt 500, uitgegeven op 30/03/2023 wat wil zeggen dat het gemiddeld aantal aandelen over heel 2023 378 is (0*89/365 + 500*276/365). Met dezelfde berekening zijn het gemiddeld aantal klasse A- en klasse B aandelen voor 2023 183 en 61, respectievelijk, wat ook een (theoretisch) verlies van €0,19 per aandeel oplevert. De houders van de verschillende aandelenklassen hebben verschillende rechten bij dividenduitkering en bij liquidatie van de vennootschap (Zie punt 18 hierna). 9. Winst per aandeel (WPA) In EUR Voor de periode tot: Toelichting 31 december 2023 31 december 2022 Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 7/10 -2.884.842 573.633 Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 7/10 6.436.104 -25.573.059 Dividendinkomsten 1.824.290 1.984.901 Segment inkomsten uit beleggingen in genoteerde aandelen 5.375.552 -23.014.525 Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 7/10 -3.561.928 5.899.538 Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 7/10 1.743.524 -5.769.784 Dividendinkomsten 0 0 Segment inkomsten uit beleggingen in durf- en groeikapitaal -1.818.405 129.754 Netto gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 7/10 254.943 290.977 Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) op ﬁnanciële activa 7/10 -5.695.495 97.601 Dividendinkomsten 0 0 Segment inkomsten uit beleggingen in durf- en groeikapitaalfondsen -5.440.552 388.577 Netto rente-inkomsten / (lasten) 11 78.021 -7.018 Netto gerealiseerde meer-/ (minderwaarden) via wisselkoersen -2.536 8.637 Netto niet-gerealiseerde meer- / (minderwaarden) via wisselkoersen 5.603 4.114 Totaal inkomsten uit beleggingen -1.802.318 -22.490.460 Overige operationele bedrijfsinkomsten / (verliezen) 860.320 101.156 Totaal operationele inkomsten -941.997 -22.389.304 Totaal bedrijfskosten -2.237.107 -2.103.487 Winst uit bedrijfsactiviteiten -3.179.105 -24.492.791 Netto ﬁnanciële kosten -1.501 -2.651 Winst / (verlies) vóór belastingen -3.180.605 -24,495,442 Roerende voorheﬃng 12 -316.085 -333.304 Overige inkomstenbelastingen 12 -27.570 -219 Winst / (verlies) voor het boekjaar -3.524.260 -24.828.966

112 | JAARVERSLAG 2023 10. Nettowinst uit ﬁnanciële instrumenten tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 De gerealiseerde winst uit ﬁnanciële instrumenten gewaar- deerd tegen reële waarde met verwerking van waardeverande- ringen in de winst of het verlies is het verschil tussen de intrin- sieke waarde van een ﬁnancieel instrument bij het begin van de verslagperiode, of de transactiekoers indien het in de lopende periode werd aangekocht, en de verkoopprijs of afrekenings- koers van dat instrument. De niet-gerealiseerde winst is het verschil tussen de intrinsieke waarde van een ﬁnancieel instrument bij het begin van de pe- riode, of de transactiekoers indien het in de lopende periode werd aangekocht, en de intrinsieke waarde ervan aan het einde van de periode. Nettowinst / (verlies) uit ﬁnanciële instrumenten tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies 31 december 2023 31 december 2022 Aandelen (inclusief durapitaalfondsen) -3.232.067 -24.058.609 Schuldbewijzen -475.628 -422.486 Afgeleide ﬁnanciële instrumenten 0 0 Nettowinst / (verlies) uit ﬁnanciële instrumenten tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies 31 december 2023 31 december 2022 Gerealiseerd -6.191.828 6.764.147 Niet-gerealiseerd 2.484.133 -31.245.241 11. Rente-inkomsten (lasten) Rente-inkomsten / (lasten) op ﬁnanciële instrumenten die niet tegen reële waarde worden gewaardeerd 31 december 2023 31 december 2022 Kortlopende schuldbewijzen 0 0 Geldmiddelen en kasequivalenten 78.021 -7.018 12. Inkomstenbelastingen Overige inkomstenbelastingen Quest for Growth is gestructureerd als een privak en geniet als dusdanig aanzienlijke belastingvoordelen. Deze voordelen gelden uitsluitend als de beleggingsregels worden nageleefd en: • alle ondernemingen in de portefeuille aan een normaal belas- tingregime onderworpen zijn; • ten minste 80% van de gerealiseerde winsten van het boek- jaar als dividend worden uitgekeerd (volgens de statuten van Quest for Growth zal het ten minste 90% van de gerealiseer- de winsten uitkeren) voor zover aan de bepalingen van het WVV en van artikel 35 van het Koninklijk Besluit van 10 juli 2016 voldaan is. • voor zover er uitkeerbare sommen beschikbaar zijn. Indien de privak zich aan deze beleggingsregels houdt, is de be- lastinggrondslag beperkt tot verworpen uitgaven en ‘abnormale of goedgunstige voordelen’. Aanpassingen aan de wet op de vennootschapsbelastingen kun- nen ingrijpende gevolgen hebben voor het resultaat van de ven- nootschap. Met ingang van 1 januari 2023 wordt de jaarlijkse abonnement- staks van 0.0925% berekend op het eigen vermogen aan het ein- de van het voorgaande boekjaar eveneens voor 80% als verwor- pen uitgave beschouwd voor de verschuldigde belastingen. Roerende voorheﬃng Op dividendinkomsten aomstig van buitenlandse ondernemin- gen die door de vennootschap worden ontvangen, wordt een roe- rende voorheﬃng afgehouden in het land van herkomst. Op grond van de dubbele-belastingverdragen tussen België en het betrok- ken land van herkomst kan mogelijk een deel van de ingehouden roerende voorheﬃng worden teruggevorderd. Dividendinkomsten aomstig van Belgische ondernemingen zijn onderworpen aan een roerende voorheﬃng van 30%. De betaal- de roerende voorheﬃng kan niet worden teruggevorderd. Tijdens de verslagperiode tot 31 december 2023 werd een bedrag van €195.593 (2022: €146.255) als roerende voorheﬃng betaald op dividenden aomstig van Belgische ondernemingen. Voor de periode tot 31 december 2023 werd eveneens €234.444 niet recupereerbare roerende voorheﬃng ingehouden op dividen- den van buitenlandse ondernemingen. Voor dezelfde periode tot 31 december 2022 werd €192.028 niet recupereerbare roerende voorheﬃng ingehouden.

JAARVERSLAG 2023 | 113 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 13. Classiﬁcatie van ﬁnanciële activa en ﬁnanciële verplichtingen De onderstaande tabel geeft weer hoe de intrinsieke waarden van de ﬁnanciële activa en verplichtingen van de vennootschap zijn ondergebracht in categorieën van ﬁnanciële instrumenten. 31 december 2023 Gewaardeerd tegen reële waarde Financiële activa en schulden tegen geamortiseerde kostprijs Totaal Geldmiddelen en kasequivalenten 6.800.567 6.800.567 Kortlopende schuldbewijzen 0 0 Handelsvorderingen 474.757 474.757 Dividendenvorderingen 385.020 385.020 Financiële activa 0 0 Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies - aandelen 132.804.660 132.804.660 Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies - schuldbewijzen 312.613 312.613 Overige vlottende activa 7.191 7.191 Handelsschulden en overige schulden 0 0 Overige verplichtingen -40.115 -40.115 Totaal 133.117.272 7.627.420 140.744.692 31 december 2022 Gewaardeerd tegen reële waarde Financiële activa en schulden tegen geamortiseerde kostprijs Totaal Geldmiddelen en kasequivalenten 6.177.462 6.177.462 Kortlopende schuldbewijzen Handelsvorderingen 1.050.834 1.050.834 Dividendenvorderingen 563.083 563.083 Financiële activa Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies - aandelen 136.042.102 136.042.102 Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies - schuldbewijzen 468.595 468.595 Overige vlottende activa 7.210 7.210 Handelsschulden en overige schulden -219 -219 Overige verplichtingen -40.115 -40.115 Totaal 136.510.697 7.758.255 144.268.952

114 | JAARVERSLAG 2023 Classiﬁcatie De vennootschap classiﬁceert zijn beleggingen in schuldinstru- menten tegen reële waarde met verwerking van waardeverande- ringen in de winst of het verlies, aangezien ze beheerd worden en de prestaties ervan beoordeeld worden op basis van reële waarde, in overeenstemming met een gedocumenteerde risicobe- heer- of beleggingsstrategie en informatie over de groep intern op die basis wordt verstrekt aan managers van de entiteit op sleutel- posities. Investeringen in eigenvermogensinstrumenten (inclusief aandelen) worden gewaardeerd op basis van reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies aanzien ze voor verhandeling aangehouden worden. Afgeleide in- strumenten worden gewaardeerd op basis van reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies onder IFRS 9. Financiële activa of ﬁnanciële verplichtingen die worden aange- houden voor handelsdoeleinden zijn voornamelijk verworven resp. aangegaan met het oog op de verkoop of wederinkoop in de nabije toekomst of bij eerste opname; ze maken deel uit van een portefeuille van geïdentiﬁceerde ﬁnanciële instrumenten die het Fonds samen beheert en die een recent actueel patroon van winstneming op de korte termijn vertoont. Alle afgeleide instru- menten en shortposities vallen onder deze categorie. Er gebeurt geen hedge accounting voor afdekkingstransacties. 14. Financiële activa en ﬁnanciële verplichtingen gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verliesverwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies 31 december 2023 31 december 2022 Genoteerde aandelen 84.302.467 82.859.689 Durf- en groeikapitaal 12.976.146 13.701.862 Durf- en groeikapitaalfondsen 35.526.047 39.480.547 Schuldbewijzen 312.613 468.595 Totaal ﬁnanciële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies 133.117.272 136.510.697 15. Handelsvorderingen en overige vorderingen Handels- en overige vorderingen bevatten: 31 december 2023 31 december 2022 Vorderingen naar aanleiding van desinvesteringen (es- crow-rekeningen) 473.399 1.050.834 Andere 1.359 0 Totaal 474.757 1.050.834

JAARVERSLAG 2023 | 115 16. Vergoedingen aan de commissaris De vergoeding betaald aan PwC Bedrijfsrevisoren voor de uitvoering van de audit van de jaarrekening en voor een beperkt nazicht van de halaarcijfers, bedroeg €40.810 (exclusief BTW). Er is in 2023 een bijkomende ver- goeding van €11.800 (exclusief BTW) betaald voor het opstellen van het verslag in het kader van artikel 7:155 en de ESEF-vereisten (XHTML formaat) van toepassing op de digitale ﬁnanciële overzichten per 31 december 2022. 17. Eigen vermogen Kapitaalvermeerdering / keuzedividend: Quest for Growth keerde op 21 april 2022 een dividend van €19.045.714,27 uit. Dit kwam neer op een bruto dividend voor de gewone aandelen van €1,02 per aandeel (netto: €1,00 euro per aandeel). De aandeelhouders werd de keuze geboden tussen ofwel: (i) de inbreng van hun dividendrechten in het kapitaal in ruil voor nieuwe aandelen van de klasse ‘gewone aandelen’, (ii) de uitbetaling van de dividendrechten in geld, of (iii) een combinatie van beide voorgaande opties. De uitgifteprijs voor de houders van gewone aandelen bedroeg €6,00 per nieuw gewoon aandeel. De uitgifteprijs voor de houders van preferente aandelen (aandelen A en aandelen B) bedroeg €7,32 per nieuw gewoon aandeel, daar zij geen korting genoten. Het aan- tal dividendrechten dat diende ingebracht te worden om in te schrij- ven op één nieuw gewoon aandeel (de “ruilverhouding”) bedroeg 6, dus 1 nieuw gewoon aandeel voor 6 bestaande dividendrechten. Voor 45% van de dividendrechten opteerden de aandeelhouders voor de inbreng van hun dividendrechten in het kapitaal in ruil voor nieuwe aandelen van de klasse ‘gewone aandelen’. Hierdoor wer- den 1.424.986 nieuwe gewone aandelen uitgegeven, voor een to- taalbedrag van €8.549.916. De levering van de nieuwe gewone aandelen en de toelating ervan tot de verhandeling op Euronext Brussels gebeurde eveneens op 21 april 2022. In 2023 is er geen kapitaalvermeerdering, kapitaalvermindering of keuzedividend uitgevoerd. Het kapitaal van Quest for Growth bedraagt nu (na aftrek van de kosten van de kapitaalverhoging) €147.072.900 en wordt verte- genwoordigd door 18.733.461 gewone aandelen en 500 preferen- te aandelen. Elk van deze aandelen verleent één stemrecht op de algemene ver- gadering van de vennootschap. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 Geautoriseerd, uitgegeven en volstort 31 december 2023 31 december 2022 Gewone aandelen 18.733.461 18.198.212 Preferente aandelen 500 0 Aandelenklasse A 0 750 Aandelenklasse B 0 250 Maatschappelijk kapitaal €148.298.945 €148.298.945 Kost van de kapitaalverhoging €1.226.045 €1.226.045 Maatschappelijk kapitaal na aftrek kosten kapitaalverhoging (IFRS) €147.072.900 €147.072.900

116 | JAARVERSLAG 2023 18. Dividend Quest for Growth heeft de structuur van een privak, een openbare alternatieve beleggingsvennootschap met vast kapitaal, en moet speciﬁeke regels naleven. Hoewel artikel 35 van het Koninklijk Be- sluit van 10 juli 2016 bepaalt dat de privak ten minste 80% van de netto-opbrengst van het boekjaar, verminderd met de bedragen die overeenstemmen met de netto vermindering van de schulden van de beleggingsinstelling in het boekjaar moet uitkeren, bevat- ten de statuten van Quest for Growth een bepaling volgens dewel- ke de vennootschap verplicht is om ten minste negentig procent (90%) van zijn inkomsten uit te betalen, na aftrek van de bezoldi- gingen, commissies en kosten. De Algemene Vergadering beslist, op voorstel van de raad van be- stuur, over de aanwending van het saldo. RESULTAATVERDELING TOT EN MET BOEKJAAR 2022 Dividend toe te wijzen aan houders van verschillende aandelenklassen: De houders van aandelen van klasse A en klasse B van de emit- tent krijgen een preferent dividend. Dit preferent dividend wordt betaald op het gedeelte van de nettowinst dat het bedrag over- schrijdt dat nodig is om alle aandeelhouders een vergoeding van nominaal zes procent (6%) op jaarbasis uit te keren berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans na winstverde- ling bij het begin van het boekjaar waarop het dividend betrekking heeft. Van dat excedentair bedrag wordt twintig procent (20%) uit- gekeerd aan de houders van aandelen van klasse A en klasse B als preferent dividend. De resterende tachtig procent (80%) wordt gelijk verdeeld over alle aandeelhouders. Kapitaalverhogingen in de loop van het jaar worden in de berekening opgenomen op pro rata temporis basis. Dividenduitkering 2022 over het boekjaar 2021 Conform de hierboven vermelde bepalingen over resultaatverwer- king, zoals omschreven in het Koninklijk Besluit van 10 juli 2016 met betrekking tot de alternatieve instellingen voor collectieve be- legging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven (“Privak KB”), is m.b.t. het boekjaar 2021 een bijkomend bedrag van €13.988.994 opgenomen in een onbeschikbare reserve om deze te brengen op een totaalbedrag van €21.918.727 zijnde het positieve saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa. De Algemene Jaarvergadering van Aandeelhouders keurde op 31 maart 2022 het voorstel van de raad van bestuur goed om de res- terende uitkeerbare winst €19.045.714,27 uit te keren als dividend. Dit kwam neer op een bruto dividend voor de gewone aandelen van €1,02 per aandeel (netto: €1,00 euro per aandeel). Het dividend werd uitgekeerd met ex-coupon datum 5 april 2022. De aandeelhouders kregen de keuze om het dividend op te ne- men in aandelen of in cash: Bruto Netto Totaal Gewone aandelen €1,02 €1,00 €17.074.782,14 Aandelen klasse A/B €1.970,93 €1.936,24 €1.970.932.12 €19.045.714,27 Voor het boekjaar 2022 werd in 2023 geen dividend uitgekeerd aan de aandeelhouders. RESULTAATVERDELING VANAF BOEKJAAR 2023 Als gevolg van de beslissingen van de buitengewone algemene vergadering van 30 maart 2023: • Zijn 500 van de 1000 bestaande preferente aandelen omge- zet in 535.249 nieuwe gewone aandelen zonder wijziging van het kapitaal. • Genieten de houders van preferente aandelen van een preferent dividend. Dit preferent dividend wordt betaald op het gedeelte van het dividend dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om globaal de aandeelhouders een vergoeding gelijk aan een vergoeding van nominaal 6% op jaarbasis uit te ke- ren, cumulatief recupereerbaar voor voorgaande jaren waarin (en ten belope van) er geen dividenduitkeringen voor een overeenstemmend percentage zijn geweest, berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans na aftrek van het dividend uitgekeerd in de loop van het boekjaar en dit te rekenen vanaf 1 januari 2023. • Wordt het excedentair preferent dividendrecht verminderd van 20% naar 10% zodat de fractie van het excedentair ge- deelte van het dividend ten gunste van alle aandeelhouders opgetrokken wordt van 80% naar 90%. Voor boekjaar 2023 bedraagt het bedrag dat nodig was om aan de aandeelhouders een vergoeding uit te keren die nominaal 6% op jaarbasis bedraagt €8.656.137. Voor het boekjaar 2024 zal (op basis van het eigen vermogen per 31/12/2023) het bedrag dat nodig is om een de aandeelhouders 6% cumulatief en recupereerbaar voor de voorgaande jaren uit te keren €17.100.819 (€8.656.137 + €8.444.682) bedragen. Onbeschikbare reserve Krachtens artikel 35 §2 2de lid van het Koninklijk besluit van 10 juli 2016 met betrekking tot de alternatieve instellingen voor collectieve belegging in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven dient het positieve saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa opgenomen te worden in een onbeschikbare reserve. Op 31 december 2022 bedroeg het saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa - €9.236.514. De vennootschap heeft bijgevolg de toen bestaande onbeschikbare reserve volledig teruggenomen. Er wordt geen onbeschikbare reserve aangelegd in het kader van artikel 35 & 2 2de lid na de resultaatverdeling over boekjaar 2023, doordat het saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa op 31 december 2023 - €6.667.174 bedroeg. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

JAARVERSLAG 2023 | 117 20. Gebeurtenissen na balansdatum De raad van bestuur heeft geen kennis van belangrijke gebeur- tenissen die zich na balansdatum hebben voorgedaan en die het vermogen, de economische of ﬁnanciële positie en/of het resultaat van de vennootschap beïnvloed hebben. 21. Signiﬁcante waarderingsregels De jaarrekening van de vennootschap is opgesteld in overeen- stemming met de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals uitgevaardigd door de International Accounting Stan- dards Board (IASB) en zoals goedgekeurd door de Europese Unie. Volgende waarderingsregels werden consistent toegepast op alle in deze jaarrekening gepresenteerde perioden. 21.1 Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wissel- koers die geldt op de datum van de transactie. Monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend aan de slot- koers op balansdatum. Winsten en verliezen die voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omzetting van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden opgenomen in de resultatenrekening. 21.2 Niet afgeleide ﬁnanciële instrumenten Het fonds classiﬁceert niet-afgeleide ﬁnanciële activa in de volgen- de categorieën: ﬁnanciële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het ver- lies, en ﬁnanciële activa tegen geamortiseerde kostprijs. Gerealiseerde winsten of verliezen op investeringen worden be- rekend als het verschil tussen de verkoopprijs en de boekwaarde van de investering op het moment van de verkoop gecorrigeerd voor de reeds geboekte niet-gerealiseerde meer- of minderwaar- den. Alle aankopen en verkopen van ﬁnanciële activa volgens standaard marktconventies worden erkend op transactiedatum. Aankopen of verkopen van ﬁnanciële activa volgens standaard marktconventies zijn aankopen en verkopen van een actief op grond van een contract waarvan de voorwaarden levering van het actief voorschrijven binnen de termijnen die op de desbetreﬀende markt algemeen voorgeschreven of overeengekomen zijn. De eerste opname van leningen, vorderingen en uitgegeven schuld- bewijzen vindt plaats op de datum waarop ze tot stand komen. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 19. Verbonden partijen en belangrijke contactpersonen Partijen worden verbonden geacht indien de ene partij zeggenschap heeft over de andere partij of aanmerkelijke invloed kan uitoefenen op de ﬁnanciële of operationele beslissingen van de andere partij. (a) Beheervergoeding De vennootschap wordt beheerd door Capricorn Partners, een beheervennootschap van alternatieve beleggingsinstellingen, opgericht in België. Overeenkomstig de bepalingen van de beheerovereenkomst van 1 april 2017, waarbij de vennootschap Capricorn Partners aanstelde als beheervennootschap voor Quest for Growth, bedraagt de vergoeding van de beheervennootschap 1% van het kapitaal van de vennootschap. In 2022 ontving Capricorn Partners €1.456.988 In 2023 ontving Capricorn Partners €1.482.989

118 | JAARVERSLAG 2023 Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies Een ﬁnancieel actief wordt geclassiﬁceerd als gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies, indien het niet onder de andere categorieën valt (ge- waardeerd tegen geamortiseerde kostprijs). Direct toerekenbare transactiekosten worden verwerkt in de winst of het verlies wanneer zij worden gemaakt. Financiële activa die zijn gewaardeerd tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst of het verlies worden gewaardeerd tegen reële waarde; eventue- le veranderingen daarin, inclusief eventuele rente- of dividendop- brengsten, worden verwerkt in de winst of het verlies. De aandelenparticipaties worden geclassiﬁceerd als ﬁnanciële vas- te activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat. Het betreft eigenvermogensinstrumenten die behoren tot de investeringsporte- feuille van het fonds, inclusief geassocieerde deelnemingen. De International Private Equity and Venture Capital Valuation Gui- delines (IPEV Guidelines) worden toegepast, zoals hierna wordt toegelicht. In december 2018 werd een nieuwe versie van deze richtlijnen gepubliceerd. Bepaling van de reële waarde voor investeringen in eigenvermogensbestanddelen 1. Investeringen in genoteerde ondernemingen Voor investeringen die actief worden verhandeld op georganiseerde ﬁnanciële markten, wordt de reële waarde bepaald op basis van de slotkoers bij het sluiten van de markt op balansdatum. Normaal worden geen discounts op beurskoersen toegepast. Wan- neer er eventueel beperkingen op de verhandelbaarheid van het aandeel zijn, of in geval de beurskoers niet representatief is, wordt hiermee rekening gehouden in de waardering. De volgende discounts worden waar nodig toegepast. Hiervan kan worden afgeweken in omstandigheden die duidelijk verantwoord zijn. • Contractuele beperkingen of andere juridische afdwingbare beperkingen op verkoop zoals een lock-up overeenkomst: voor investeringen in beursgenoteerde ondernemingen die het voorwerp uitmaken van een contractuele overeenkomst om die aandelen niet te verkopen voor aﬂoop van een bepaalde periode (“lock-up overeenkomst”) wordt een discount van 1,5% per nog lopende maand van de lock-up overeenkomst toege- past met een maximum van 25%. Er wordt geen onderscheid gemaakt tussen zogenaamde hard en soft lock-ups. • Beperkte verhandelbaarheid omwille van beperkte handel in het aandeel: indien het aandeel niet regelmatig (bijvoorbeeld niet dagelijks) verhandeld wordt, kan een liquiditeitsdiscount gehanteerd worden. Bij beperkte verhandelbaarheid van het aandeel (niet dagelijks verhandeld) en bij bijzondere bewegin- gen van de koers voorafgaand aan de rapporteringsdatum, kan eveneens geopteerd worden om een gemiddelde koers over een recente periode te hanteren als waarderingsmaatstaf. • Indien meerdere van bovenstaande discounts van toepassing zijn, wordt de hoogste van de op dat moment toe te passen discounts gehanteerd. 2. Investeringen in niet-genoteerde ondernemingen Overeenkomstig IFRS 13 wordt de reële waarde bepaald als het bedrag waarvoor een actief kan verhandeld worden tussen goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen, die onaf- hankelijk zijn. In de afwezigheid van een actieve markt voor een ﬁnancieel instrument wordt gebruikgemaakt van waarderingsmo- dellen. De waarderingsmethoden worden consistent toegepast van periode tot periode, tenzij een wijziging zou leiden tot een be- tere inschatting van de reële waarde. Waarderingsmethodes a. Multiples Method Deze methode wordt gebruikt bij investeringen in een gevestigd bedrijf met een signiﬁcante, identiﬁceerbare, constante stroom van omzet of winsten die als duurzaam kan worden beschouwd. Voor het beoordelen van de duurzaamheid van de omzet of winsten, moeten de resultaten van het bedrijf voor ten minste één geau- diteerd boekjaar beschikbaar zijn voor onderzoek, samen met de verwachte toekomstige resultaten van het bedrijf. Bij de multiple-methode, om de reële waarde van een investering te bepalen, wordt een multiple gebruikt die toepasselijk en rede- lijk is (rekening houdend met het risicoproﬁel en winstgroeivoor- uitzichten van het bedrijf) op de duurzame omzet of winsten van het bedrijf. De volgende multiples worden bij voorkeur gebruikt: • EV/revenues (bedrijfswaarde / omzet) voor bedrijven met een duurzame stroom van omzet • EV/EBITDA (bedrijfswaarde / winst voor ﬁnanciële lasten en belastingen en afschrijvingen) voor bedrijven met een duurza- me stroom van EBITDA De waardering gebeurt op basis van de meest recente beschik- bare informatie over 12 maanden, bijvoorbeeld de cijfers van de laatste vier kwartalen of de cijfers van het laatste boekjaar. De multiple zal bepaald worden op basis van de mediaan van vergelijkbare ondernemingen (de ‘peer group’). De peer group wordt samengesteld op basis van criteria zoals: vergelijkbare acti- viteiten of sector, grootte, geograﬁsche spreiding. De peer group bevat bij voorkeur minimum drie en maximum tien ondernemin- gen. De bron die gebruikt wordt voor het bepalen van de multi- ples is Bloomberg. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

JAARVERSLAG 2023 | 119 De markt-gebaseerde multiple van de groep van vergelijkbare genoteerde bedrijven (de peer group) wordt gecorrigeerd voor de verschillen tussen de peer group en het te waarderen bedrijf (‘discount’ or ‘premium’). Hierbij wordt rekening gehouden met het verschil in liquiditeit van de gewaardeerde aandelen ten opzichte van beursgenoteerde aandelen. Andere redenen om multiples te corrigeren kunnen zijn: omvang, groei, diversiteit, aard van activi- teiten, verschillen in markten, concurrentiepositie, prestaties van het bedrijf, recente transacties waarbij vergelijkbare bedrijven zijn verkocht of geﬁnancierd, uitzonderlijke of eenmalige verwachte daling van de resultaten, enz. b. Scenario analyse De scenario analyse-methode wordt gebruikt wanneer het bedrijf geen of nog geen terugkerende, constante omzet of winst heeft, wat vaak het geval is voor seed, start-up en early-stage bedrijven. De scenario analyse kan in uitzonderlijke omstandigheden ook worden gebruikt voor bedrijven die voldoen aan de criteria voor het toepassen van de multiples-methode, maar waarbij het toepas- sen van dergelijke multiples-methode zou leiden tot een waarde- ring die niet de reële marktwaarde van de belegging weerspiegelt. Het bestaat uit een toekomstgerichte methode die rekening houdt met een aantal mogelijke toekomstscenario’s, zijnde de probabili- teits-gewogen verwachte rendementsmethode (PWERM - probabi- lity‐weighted expected return method ). De waarderingen worden bepaald door een correctiefactor toe te passen op de meest re- cente transactieprijs op basis van belangrijke prestatie-indicatoren (KPI – Key Performance Indicators). Deze correctiefactor wordt berekend door waarschijnlijkheidspercentages toe te kennen aan een aantal verschillende mogelijke toekomstscenario’s: (a) een succesvolle exit, (b) een opwaardering, (c) een ongewijzigde waar- dering (gelijk aan de recente transactieprijs), ( d) een afwaardering en (e) een totale afschrijving (verloren investering). c. Speciﬁeke beschouwingen Ongeacht of de multiples of scenarioanalyse-gebaseerde metho- de wordt gebruikt voor de waardering, er moet altijd rekening wor- den gehouden met de volgende factoren die een impact kunnen hebben op de waardering van de portefeuilleonderneming: • Bijkomende activa of schulden en andere verplichtingen van de vennootschap • Brugﬁnanciering, zoals het verstrekken van leningen aan een onderneming waarin wordt geïnvesteerd in afwachting van een nieuwe ronde van aandelenﬁnanciering, moet als volgt in aanmerking worden genomen: in geval van een initiële beleg- ging, waarbij het fonds geen andere belegging in het porte- feuillebedrijf houdt, moet de overbruggingslening afzonderlijk worden gewaardeerd. Als wordt verwacht dat de ﬁnanciering te zijner tijd zal plaatsvinden en dat de overbruggingslening er alleen maar voor zorgt dat middelen vroeger beschikbaar worden gesteld, kunnen de kosten de beste indicator voor de reële waarde zijn, tenzij er markt- of bedrijfsspeciﬁeke omstandigheden zijn die erop kunnen wijzen dat de waarde verschilt van de kosten. Als de overbruggingsﬁnanciering wordt verstrekt aan een bestaand bedrijf waarin wordt geïn- vesteerd in afwachting van een vervolginvestering, moet de overbruggingsﬁnanciering, samen met de oorspronkelijke investering, worden opgenomen als onderdeel van het totale investeringspakket dat wordt gewaardeerd voor zover er van een marktdeelnemer verwacht wordt deze algehele investe- ring te combineren. • Andere schuldbeleggingen zoals (converteerbare) leningen etc. worden gewaardeerd aan de prijs waartegen de schuld- belegging is gedaan of de lening is uitgegeven. Op latere waarderingsdata moet rekening worden gehouden met even- tuele indicaties van veranderingen in het kredietrisico die de reële waarde kunnen beïnvloeden. • Andere rechten zoals conversierechten en ‘ratchets’, die de reële waarde kunnen beïnvloeden, worden bij elke waarde- ring bekeken om na te gaan of het waarschijnlijk is dat ze zullen worden uitgeoefend en om de mogelijke impact op de waarde van de investering te bepalen. • Verschillen in toewijzing van inkomsten of exitopbrengsten, zoals liquidatiepreferenties, moeten worden beoordeeld en in aanmerking genomen worden om hun impact op de waarde- ring van de investering te bepalen • Multiples methode: het berekende eigen vermogen van het bedrijf moet in de waterval worden geïntegreerd om de reële waarde van de investering te verkrijgen • Scenario analyse: liquidatie preferenties moeten in rekening gebracht worden in speciﬁek gedeﬁnieerde situaties • Elk instrument dat een verwaterend eﬀect op de belegging van het fonds kan hebben, moet worden overwogen om de netto vermogenswaarde op de juiste manier te verdelen over de verschillende eﬀecten en ﬁnanciële instrumenten. • Niet-bindende indicatieve aanbiedingen of term sheets wor- den niet als zodanig geaccepteerd voor de waardering, maar moeten worden beoordeeld met een waarschijnlijkheidsscore van realisatie. • Indien de transactie waarop de waardering gebaseerd is reeds getekend is (bv. “SPA” of “signed purchase agreement”) maar nog niet geﬁnaliseerd (“closing”), kan een discount toe- gepast worden op de waardering om rekening te houden met het risico dat de “closing” niet plaats vindt; • Posities in opties en warrants moeten afzonderlijk worden gewaardeerd van de onderliggende beleggingen, rekening houdend met de uitoefenperiode en de uitoefenprijs van de optie of warrant versus de werkelijke reële waarde van het onderliggende actief 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

120 | JAARVERSLAG 2023 • Voor vorderingen op een geblokkeerde rekening (in het algemeen een uitgestelde betaling van een deel van een ver- koopprijs gekoppeld aan representaties en garanties), wordt een standaard discount van 10% toegepast. • Interne zaken zoals fraude, handelsgeschillen, geschillen, wijzigingen in management of strategie kunnen uiteraard ook de reële waarde beïnvloeden. • Op de waarderingsdatum wordt alle beschikbare informatie in acht genomen om de reële waarde van de investering te bepalen. Gebeurtenissen na balansdatum die plaatsvinden tussen het einde van de verslagperiode en de datum waarop de jaarrekening is goedgekeurd voor uitgifte, zullen worden geanalyseerd en aankelijk van de aard van de gebeurtenis en van de grootte van de impact, kan de reële waarde van de investering worden aangepast. d. Investeringen in fondsen die niet door Capricorn Partners beheerd worden Voor fondsen die niet worden beheerd door Capricorn Partners, wordt de reële waarde van het fonds in principe afgeleid van de waarde van het netto-actief van het fonds. Het kan echter nodig zijn om die waarde aan te passen op basis van beschikbare infor- matie op de waarderingsdatum. Factoren die aanleiding kunnen geven tot een aanpassing zijn onder meer: een tijdsverschil ten opzichte van de rapporteringsdatum, be- langrijke waarderingsverschillen in de onderliggende participaties en elke andere factor die de waarde van het fonds waarschijnlijk kan beïnvloeden. Daarom kan een betere schatting van de reële waarde van het fonds worden verkregen door de individuele waarderingen van de onderliggende participaties te bepalen. e. Vorderingen op verkochte beleggingen gekoppeld aan resultaat gebonden mijlpalen Vorderingen uit de verkoop van beleggingen die gekoppeld zijn aan onzekere toekomstige resultaten (mijlpaalbetalingen op basis van verkoop- of EBITDA-cijfers of andere belangrijke prestatie-indi- catoren) worden afzonderlijk gewaardeerd en wordt een discount op toegepast die aankelijk is van de waarschijnlijkheid dat deze resultaatgebonden betalingen/claims worden gerealiseerd. Daar- toe worden probabiliteiten op succes gebruikt die algemeen aan- vaard zijn in de sector voor deze afzonderlijke waardering. Financiële activa gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs Financiële activa gewaardeerd aan geamortieerde kostprijs wor- den geklasseerd in het business model dat gebaseerd is op het verwerven of aanhouden van ﬁnanciële instrumenten om de con- tractuele kasstromen te innen en passeren de SPPI (solely payment of principal and interest) test. Deze activa worden bij de eerste op- name gewaardeerd tegen reële waarde plus eventuele direct toe- rekenbare transactiekosten. Na een eerste opname worden deze ﬁnanciële activa gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, na aftrek van eventuele waardeverminderingen berekend op basis van de verwachte kredietverliezen op basis van IFRS 9. Niet-afgeleide ﬁnanciële verplichtingen Niet-afgeleide ﬁnanciële verplichtingen worden bij de eerste op- name gewaardeerd tegen reële waarde plus eventuele direct toe- rekenbare transactiekosten. Na de eerste opname worden deze verplichtingen gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs met behulp van de eﬀectieve-rentemethode. Criteria voor het uitboeken van ﬁnanciële activa en schulden De uitboeking van ﬁnanciële activa en schulden vindt plaats wan- neer de contractuele rechten hieraan verbonden, niet langer be- heerst worden. Dit doet zich voor wanneer de ﬁnanciële activa en schulden verkocht worden of wanneer de kasstromen toereken- baar aan deze activa en schulden, worden overgedragen naar een derde, onaankelijke partij. 21.3 Afgeleide ﬁnanciële instrumenten Afgeleide ﬁnanciële instrumenten worden bij de eerste opname gewaardeerd tegen reële waarde; eventuele direct toerekenbare transactiekosten worden verwerkt in de winst of het verlies wanneer zij worden gemaakt. Na de eerste opname worden afgeleide ﬁnan- ciële instrumenten gewaardeerd aan reële waarde. Wijzigingen in de reële waarde worden erkend in de winst- en verliesrekening. Er gebeurt geen hedge accounting voor afdekkingstransacties. 21.4 Inkomstenbelasting Quest for Growth is principieel onderworpen aan de Belgische Vennootschapsbelasting, en dit aan het normale tarief van 25%. De belastbare basis wordt evenwel op forfaitaire wijze vastgesteld, in die zin dat zij uitsluitend bestaat uit het totaal van de ontvangen abnormale of goedgunstige voordelen en van de gedane verwor- pen uitgaven, andere dan waardeverminderingen en minderwaar- den op aandelen. De toepassing van dit gunstige belastingregime is aankelijk van de kwaliﬁcatie van Quest for Growth als publieke privak, hetgeen impliceert dat mocht de vennootschap dit statuut verliezen (bv. als gevolg van inbreuken op reglementaire bepalingen die dit statuut met zich meebrengt, o.a. inzake toegelaten investeringen en het gevoerde beleggingsbeleid), het voormelde bijzondere vennoot- schapsbelastingregime op hem niet langer toepassing zal vinden. De ontvangen inkomsten zijn in principe vrijgesteld van Belgische roerende voorheﬃng, met uitzondering van dividenden van Bel- gische oorsprong en gekapitaliseerde rente op leningen en nul- couponobligaties. Dividenden van Belgische oorsprong blijven on- derworpen aan de Belgische roerende voorheﬃng van 30%, tenzij Quest for Growth gedurende een ononderbroken periode van ten minste één jaar een deelneming heeft aangehouden die ten minste 10% van het kapitaal van de betrokken Belgische vennoot- schap vertegenwoordigt. De Belgische roerende voorheﬃng die 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

JAARVERSLAG 2023 | 121 desgevallend op door de Quest for Growth ontvangen Belgische dividenden zou worden ingehouden, kan niet worden verrekend met de verschuldigde vennootschapsbelasting en een eventueel excedent is niet terug betaalbaar. Daarnaast moet worden opgemerkt dat bepaalde door Quest for Growth ontvangen buitenlandse inkomsten aan een lokale (buiten- landse) bronheﬃng onderworpen kunnen zijn. De vennootschap zal de betrokken inkomsten ontvangen na aftrek of inhouding van de betrokken lokale bronheﬃng, en zal deze in principe niet met zijn Belgische vennootschapsbelasting kunnen verrekenen of deze op enigerlei andere wijze in België kunnen recupereren 21.5 Andere heﬃngen Quest for Growth is een Instelling voor Collectieve beleggingen en derhalve onderworpen aan de jaarlijkse taks op collectieve beleggingsinstellingen. Het tarief van deze belastingen bedraagt 0,0925% en wordt berekend op het totaal van het netto actief op 31 december van het voorafgaande jaar. 21.6 Voorzieningen Voorzieningen worden aangelegd wanneer de vennootschap ver- plichtingen is aangegaan (in rechte afdwingbaar of feitelijk) door eerdere gebeurtenissen, wanneer het waarschijnlijk is dat voor de afwikkeling van die verplichtingen een uitstroom van middelen noodzakelijk is en wanneer een betrouwbare schatting kan worden gemaakt van de omvang van deze verplichtingen. Voorzieningen worden bepaald door de verwachte toekomstige kasstromen con- tant te maken op basis van een disconteringsvoet vóór belasting die een afspiegeling is van de actuele marktbeoordelingen van de tijdswaarde van geld en van de speciﬁeke risico’s met betrekking tot de verplichting. De oprenting van de voorziening wordt ver- werkt als ﬁnancieringslast. Als de vennootschap verwacht vergoed te worden voor een voorziening, wordt deze terugbetaling pas ge- boekt als een actief indien de terugbetaling bijna zeker is. 21.7 Opname van opbrengsten Renteopbrengsten worden als opbrengst verwerkt volgens de ef- fectieve rentemethode zoals in IFRS 9 uiteengezet. Opbrengsten en uitgaven worden voorgesteld op netto basis voor winsten en verliezen op ﬁnanciële instrumenten en voor wissel- koerswinsten en –verliezen. Toegekende dividenden worden als opbrengst geregistreerd: (1) Voor beursgenoteerde aandelen: op het moment dat het aan- deel ex-coupon noteert (2) Voor niet beursgenoteerde aandelen: op het moment dat de algemene vergadering van de aandeelhouders het dividend goedkeurt. 21.8 Aandelenkapitaal De kosten die rechtstreeks toerekenbaar zijn aan de uitgifte van gewone aandelen, na aftrek van eventuele ﬁscale eﬀecten, wor- den in mindering gebracht op het eigen vermogen. Dividenden voorgesteld door de raad van bestuur na jaareinde worden niet geboekt als schuld in de jaarrekening tot zij op de jaarlijkse algemene vergadering goedgekeurd worden door de aandeelhouders. 21.9 Winst per aandeel Quest for Growth berekent zowel de gewone als de verwaterde winst per aandeel in overeenstemming met IAS 33. De gewone winst per aandeel wordt berekend op basis van het gewogen ge- middelde aantal uitstaande gewone aandelen tijdens de periode. De verwaterde winst per aandeel wordt berekend volgens het ge- middelde aantal uitstaande aandelen tijdens de periode rekening houdend met het verwateringseﬀect van inschrijvingsrechten op aandelen in omloop. Momenteel zijn er geen inschrijvingsrechten op aandelen in omloop. 22. Nieuw toegepaste standaarden Inzake de gewijzigde IFRS standaarden die voor het eerst van toe- passing zijn sinds 1 januari 2023, melden we dat deze niet van toepassing zijn op Quest for Growth, met name: • IFRS 7 en IFRS 17: QfG heeft geen verzekeringscontracten met uitzondering van de D&O verzekering voor haar bestuur- ders en deze wordt niet gevat door IFRS7 of IFRS 17. • IAS 8 en IAS 1: QfG heeft haar waarderingsregels niet gewij- zigd en geeft reeds melding van de gehanteerde waarde- ringsregels. • IAS 12: QfG heeft geen leases of ontmantelingsverplichtingen en heeft geen uitgestelde belastingverplichtingen noch uitge- stelde belastingvorderingen. • IFRS 16: QfG heeft geen lease en sale back operaties. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

JAARVERSLAG 2023 | 123 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 Koninklijk besluit van 10 juli 2016 Verplichte vermeldingen in het kader van het Koninklijk besluit van 10 juli 2016 met betrekking tot de alternatieve instellingen voor collectieve belegging in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven De statutaire schuldratio van de privak mag niet meer bedragen dan 10% van de statutaire activa. De statutaire schuldratio van Quest for Growth bedraagt 0,03% Het totaal van de schuldenlast van de privak vermeerderd met het totaal van de niet opgevraagde bedragen bij de verwerving door de privak van niet volgestorte ﬁnanciële instrumenten mag niet meer bedragen dan 35% van het statutair actief van de privak Het totaal van de schuldenlast van Quest for Growth vermeerderd met het totaal van de niet opgevraagde bedragen bij verwerving door de privak van niet volgestorte ﬁnanciële instrumenten be- draagt 16,90% Een gedetailleerde lijst van de verrichtingen in genoteerde ven- nootschappen die tijdens het voorbije boekjaar uitgevoerd zijn, kan kosteloos geraadpleegd worden op de zetel van de vennootschap Het Koninklijk Besluit van 10 juli 2016 schrijft voor om voor inves- teringen in niet genoteerde ondernemingen meer gedetailleerde informatie over transacties afgesloten tijdens de rapporterings- periode te publiceren. Soms is het vrijgeven van gedetailleerde informatie over deze transacties evenwel niet mogelijk omdat het vrijgeven ervan de ﬁnanciële positie van portefeuillebedrijven in gevaar kan brengen. We verwijzen naar het hoofdstuk met betrek- king tot de verplichte vermeldingen (supra). Portefeuillesamenstelling, spreiding van de activa per sector, per land en per munt en rendementen per sector worden gedetail- leerd weergegeven op de pagina’s 11 t.e.m. 16 van het jaarverslag dat aan deze jaarrekening voorafgaat. Krachtens artikel 35 §2 2de lid van het Koninklijk besluit van 10 juli 2016 met betrekking tot de alternatieve instellingen voor collectie- ve belegging in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrij- ven dient het positieve saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa opgenomen te worden in een onbeschikba- re reserve. Op 31 december 2022 bedroeg het saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa - €9.236.514. De vennootschap heeft bijgevolg de toen bestaande onbeschikbare reserve volledig teruggenomen. Er wordt geen onbeschikbare reserve aangelegd in het kader van artikel 35 & 2 2de lid na de resultaatverdeling over boekjaar 2023, doordat het saldo van de schommelingen van de reële waarde van de activa op 31 december 2023 - €6.667.174 bedroeg. Verplichte vermeldingen opgelegd door het KB van 10 juli 2016 inzake de openbare privaks Het KB van 10 juli 2016 inzake de openbare privaks bevat bijko- mende verplichtingen inzake informatieverstrekking in het jaarver- slag van de vennootschap. Artikel 11§1 van voormeld KB werd reeds besproken hierboven in het ‘Corporate Governance Statement’. Vergoedingen, provisies en kosten (artikel 10§2 en 10§3 van het KB) We verwijzen naar het Remuneratieverslag inzake de verplichtin- gen van artikel 10 §2. Tijdens het boekjaar waren er geen verrichtingen die betrekking hebben op de hierna vermelde instrumenten en rechten en heeft de vennootschap bijgevolg evenmin daaraan gerelateerde provi- sies, rechten en kosten gedragen: ﬁnanciële instrumenten die werden uitgegeven door (a) de be- heervennootschap, of de bewaarder, of (b) door een vennootschap waarmee de privak, de beheervennootschap, de bewaarder of be- stuurders, eﬀectieve leiders of personen belast met het dagelijks bestuur van de privak, of de beheervennootschap, zijn verbonden; Rechten van deelneming in enige andere instelling voor collec- tieve belegging, die rechtstreeks of onrechtstreeks door de be- heervennootschap of andere in de bepaling onder de paragraaf hierboven vermelde personen wordt beheerd. Overschrijding van begrenzingen (artikelen 23, 24 en 30 van het KB) Per 31 december 2023 voldeed de vennootschap aan artikel 18§3 van voormeld KB en aan de overeenkomstige statutaire bepaling. De artikelen 23, 24 en 30 van voormeld KB waren gedurende het boekjaar niet van toepassing op de vennootschap.

124 | JAARVERSLAG 2023 GENOTEERDE ONDERNEMINGEN AANSCHAFFINGS- WAARDE WAARDERING ABO WIND 1.022.976 1.656.577 B&C SPEAKERS 2.141.445 3.027.823 CEWE STIFTUNG 5.277.496 5.597.271 DATRON 1.552.300 1.213.800 EQUASENS 6.017.193 5.152.563 EVS BROADCAST EQUIPMENT 4.188.745 5.635.184 FRX INNOVATION 2.056.495 6.640 JENSEN-GROUP NV 5.259.448 4.511.083 KERRY GROUP 5.245.848 4.188.645 KINGSPAN 2.319.556 2.744.000 LEM Holding 1.873.451 3.240.227 MAYR-MELNHOF Karton 3.597.689 2.848.500 MELEXIS 5.494.628 5.729.496 NEDAP 3.535.645 5.001.472 NEXUS AG 3.174.249 3.661.886 ROCHE HOLDING 6.355.884 4.752.700 SII 3.569.114 4.938.071 STRATEC 3.530.886 1.867.687 THERMADOR GROUPE 4.484.841 4.093.518 TKH GROUP 6.219.470 5.276.015 TUBIZE 5.219.005 5.491.360 WOLTERS KLUWER 2.959.815 3.667.950 NIET GENOTEERDE ONDERNEMINGEN AANSCHAFFINGS- WAARDE WAARDERING DMC 1.513.685 1.556.560 ECLECTICIQ 2.500.000 2.649.133 FINQUEST 1.906.033 548.919 FRUITCORE ROBOTICS 2.000.327 2.000.327 NGDATA 1.721.580 1.101.847 QPINCH 1.899.998 1.899.998 REIN4CED 2.942.442 799.238 SENSOLUS 755.828 2.420.125 LOAN NOTES FINQUEST LOAN 278.526 271.493 NGDATA LOAN 41.119 41.119 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 Beleggingen (bijlage B bij het KB van 10 juli 2016) Dit verslag bevat nadere informatie over de verrichtingen die tijdens het voorbije boekjaar zijn uitgevoerd door de privak, met inbegrip onder meer van een lijst van de beleggingsverrichtingen die werden uitgevoerd tijdens het desbetreﬀende boekjaar, met vermelding, voor elke belegging, van de aanschaﬃngswaarde, de waarderingswaarde en de categorie van beleggingen waarin zij werd ondergebracht. Bijgevoegde tabellen geven een overzicht van de aanschaﬃngswaarde, de waardering van de investeringen en de categorie van beleg- gingen waartoe zij behoren en een lijst van de beleggingsverrichtingen voor durf- en groeikapitaal en durf- en groeikapitaalfondsen. DURFKAPITAALFONDSEN AANSCHAFFINGS- WAARDE WAARDERING CAPRICORN CLEANTECH FUND 2.063.178 19.781 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 8.000.000 6.349.051 CAPRICORN FUSION CHINA FUND 3.652.915 2.707.705 CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 2.605.073 9.861.433 CAPRICORN ICT ARKIV 1.633.000 5.159.556 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 14.600.000 10.823.813 CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II 6.548 7.707 LIFE SCIENCES PARTNERS III 11.467 144.000 LIFE SCIENCES PARTNERS IV 16.940 453.000 Voor de beleggingen in genoteerde aandelen kan de gedetailleerde lijst van de verrichtingen die tijdens het voorbije boekjaar werden uitgevoerd, kosteloos worden geraadpleegd op de zetel van de vennootschap. Lijst van de verrichtingen voor durf- en groeikapitaal en durf- en groeikapitaalfondsen: DURFKAPITAALFONDSEN VERRICHTINGEN CAPRICORN CLEANTECH FUND -837.500 CAPRICORN DIGITAL GROWTH FUND 0 CAPRICORN FUSION CHINA FUND 476.665 CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 0 CAPRICORN ICT ARKIV 345.000 CAPRICORN SUSTAINABLE CHEMISTRY FUND 1.600.000 CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II -98.113 LIFE SCIENCES PARTNERS III 0 LIFE SCIENCES PARTNERS IV 0 NIET GENOTEERDE ONDERNEMINGEN VERRICHTINGEN DMC 0 ECLECTICIQ 0 FINQUEST 0 FRUITCORE ROBOTICS 0 NGDATA 0 QPINCH 0 REIN4CED 520.057 SENSOLUS 0 LOAN NOTES FINQUEST LOAN 278.526 NGDATA LOAN 41.119

JAARVERSLAG 2023 | 125 Beleggingen en zekerheden die meer dan 5% van de activa vertegenwoordigen en overige verplichtingen (bijlage B bij het KB van 10 juli 2016)) Gedurende het boekjaar, had de vennootschap geen beleggingen die meer dan 5% van de activa vertegenwoordigen, uitgezonderd de hierna toegelichte beleggingen die betrekking hebben op de durapitaalfondsen onder beheer van de beheervennootschap: Toelichting bij de globale richtlijnen van de beleidsvoering in ondernemingen waar de privak of haar vertegenwoordigers een vertegenwoordiging hebben in de bestuursorganen (bijlage B bij het KB van 10 juli 2016) Quest for Growth heeft een rechtstreekse vertegenwoordiging in de bestuursorganen van de durapitaalfondsen die worden beheerd door de beheervennootschap en onrechtstreeks via de vertegenwoordiger van de beheervennootschap in de be- stuursorganen van quasi alle niet genoteerde ondernemingen die een co-investering vormen met een durapitaalfonds on- der beheer van de Capricorn Partners en één rechtstreekse investering van QfG. De vertegenwoordigers die een bestuursmandaat uitvoeren zijn gehouden de gedragslijnen te volgen die zijn weergege- ven in de Verhandelingscode voor QfG bestuurders en, indien van toepassing, in de Code of Conduct van de beheervennoot- schap. Alle betrokken partijen zijn gehouden de voorwaarden en bepalingen van de Beheerovereenkomst nauwkeurig na te komen. Gedurende het boekjaar hebben de privak en haar vertegen- woordigers de artikelen 7:96 en 7:97 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen niet toegepast in onderne- mingen waar de privak of haar vertegenwoordigers een verte- genwoordiging hebben in de bestuursorganen. Overige verplichte vermeldingen Overige verplichte vermeldingen zijn verspreid opgenomen in dit verslag, waar nodig met een verwijzing naar het relevante artikel van voormeld KB van 10 juli 2016. % NAV opgevraagd kapitaal Niet opgevraagd kapitaal % niet opgevraagd kapitaal Niet opgevraagd kapitaal Einde investerings- periode Resterende looptijd (in jaren) Aantal portefeuille- bedrijven (*) CAPRICORN HEALTH-TECH FUND 7,01% 13,950,000.00 1,050,000.00 7% 22/10/2010 18/12/2015 1 4 CAPRICORN SUSTAINABLE CHE- MISTRY FUND 7,69% 16,600,000.00 3,400,000.00 17% 14/12/2018 14/12/2023 4 9 * zie pagina 38 en volgende “Investeringen in groei- en durapitaalfondsen”. 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 De vennootschap heeft geen uitstaande garanties of zekerheden.

JAARVERSLAG 2023 | 127 10. ALGEMENE INFORMATIE 10. ALGEMENE INFORMATIE Maatschappelijke zetel Lei 19 bus 3, 3000 Leuven, België Ondernemingsnummer 0463.541.422 Website www.questforgrowth.com Raad van bestuur Mevrouw Brigitte de Vet-Veithen, voorzitter en onaankelijk bestuurder, lid van het benoemings- en remuneratiecomité, per 23/01/2024 vervangen door mevrouw Lieve Creten De heer Jos Clijsters, onaankelijk bestuurder, voorzitter van het benoemings- en remuneratiecomité De heer Paul Van Dun, onaankelijk bestuurder, voorzitter van het audit- en risicocomité en lid van het benoemings- en remuneratiecomité Mevrouw Véronique Léonard, onaankelijk bestuurder, lid van het audit- en risicocomité De heer Philippe de Vicq de Cumptich, bestuurder Prof. Regine Slagmulder, bestuurder, lid van het audit- en risicocomité Dr. Jos B. Peeters, bestuurder Mevrouw Sabine Vermassen, bestuurder Eﬀectieve leiders De heer Philippe de Vicq de Cumptich Mevrouw Sabine Vermassen Beheervennootschap Capricorn Partners NV, Lei 19 bus 1, 3000 Leuven Commissaris PwC Bedrijfsrevisoren BV, vertegenwoordigd door Dhr. Gregory Joos, Culliganlaan 5, 1831 Diegem Depothoudende bank Belﬁus Bank België, Karel Rogierplein 11, 1000 Brussel Toezichthouder Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA), Congresstraat 12-14, 1000 Brussel Wetgeving Privak, onderworpen aan het Koninklijk Besluit van 10 juli 2016 met betrekking tot de alternatieve instellingen voor collectieve belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven Oprichting 9 juni 1998 Eerste notering 23 september 1998 op Euronext Brussel Boekjaar Van 1 januari tot 31 december Waardecode ISIN: BE0003730448 Koersinformatie Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524 Bedrijfsverslagen Driemaandelijks Geschatte intrinsieke waarde Gepubliceerd elke eerste donderdag van de maand Algemene vergadering Laatste donderdag van de maand maart om 11u

128 | JAARVERSLAG 2023 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 BELASTINGREGIME BELASTINGREGIME Belastingregime van de openbare privak Als openbare privak is Quest for Growth NV onderworpen aan het bijzonder regime van vennootschapsbelasting voorzien in artikel 185bis van het Wetboek van Inkomstenbelasting 1992 (WIB92). Dit betekent dat de belastbare grondslag van de openbare privak beperkt is tot (i) de ontvangen abnormale en goedgunstige voor- delen, (ii) de verworpen uitgaven (met uitzondering van waarde- verminderingen en minderwaarden op aandelen en de niet als be- roepskost aangemerkte ﬁnancieringskostensurplus zoals bedoeld in artikel 198/1 WIB92). Daarnaast kan desgevallend de in artikel 219 WIB92 bedoelde bijzondere bijdrage verschuldigd zijn. Belastbaarheid in hoofde van Belgische particulieren Dividenduitkeringen Er is geen roerende voorheﬃng verschuldigd op het deel van het dividend dat aomstig is uit meerwaarden op aandelen gereali- seerd door Quest for Growth NV. Het resterende deel van het di- vidend is onderworpen aan roerende voorheﬃng (in principe aan een tarief van 30%) en wordt ingehouden aan de bron. De (vrijstel- ling van) roerende voorheﬃng werkt bevrijdend wat betekent dat de Belgische particulieren geen melding hiervan moeten maken in hun aangifte personenbelasting. Meerwaarden op aandelen Particuliere beleggers worden doorgaans niet belast op de meer- waarde die ze behalen bij de verkoop van hun aandelen. Er zijn twee uitzonderingen op deze regel. Ten eerste, als de investering buiten het ‘normale beheer van het privévermogen’ van de beleg- ger valt, wordt de meerwaarde belast als divers inkomen tegen een tarief van 33% plus gemeentelijke opcentiemen. Ten tweede, als de meerwaarde wordt beschouwd als beroepsinkomen, wordt deze belast tegen progressieve tarieven plus gemeentelijke op- centiemen. Het is belangrijk op te merken dat zowel de eerste als de tweede uitzondering aangen van de speciﬁeke situatie van elke individuele belegger, hoewel de tweede situatie (beroepsin- komen) eerder zelden voorkomt. Uitkeringen die voortvloeien uit een liquidatie of inkoop van eigen aandelen Gezien de openbare privak kwaliﬁceert als beleggingsvennoot- schap en zij geniet van een belastingregime dat afwijkt van het gemeen recht (volgens artikel 185bis WIB92, cf. supra), zijn de in- komsten gerealiseerd naar aanleiding van de inkoop van eigen aandelen door de openbare privak en naar aanleiding van de gehele of gedeeltelijke verdeling van het eigen vermogen van de openbare privak niet te beschouwen als roerend inkomen (artikel 21, 2° WIB92) en zijn deze bijgevolg niet onderworpen aan roeren- de voorheﬃng. Uitzondering hierop is de toepassing van artikel 19bis WIB92. On- der deze bepaling kan een inkoop van eigen aandelen of een liqui- datie van een openbare privak (of een overdracht ten bezwarende title van de aandelen van de openbare privak), ten behoeve van particuliere investeerders, leiden tot belastbaarheid op basis van de rentecomponent van de privak. Artikel 19bis WIB92 is slechts onder strikte voorwaarden van toepassing en geldt bovendien niet indien de aandelen van de instelling voor collectieve belegging kwaliﬁceren als zgn. distributieaandelen in de zin van artikel 19bis, §1, lid 2 en 3 WIB92. De Dienst voor voorafgaande beslissingen in ﬁscale zaken heeft bevestigd dat artikel 19bis WIB92 niet van toepassing is op Quest for Growth NV, die zich in de voorafgaande beslissing heeft geëngageerd om: 1) Jaarlijks een bedrag uit te keren dat minstens gelijk is aan de Belgische TIS (Taxable Income per Share), voor zover dit is toe- gelaten door de op haar van toepassing zijnde regelgeving; 2) Telkens afdoende te controleren dat, zolang toegestaan door de op haar van toepassing zijnde regelgeving, het uitgekeerde divi- dendbedrag waarover roerende voorheﬃng wordt ingehouden groter is dan het bedrag van de Belgische TIS per aandeel; 3) De voormelde engagementen uitdrukkelijk op te nemen in de (halaarlijkse en jaarlijkse) verslagen van Quest for Growth NV. Indien een bedrag gelijk aan de Belgische TIS in een bepaald jaar niet of niet volledig zou worden uitgekeerd, bijvoorbeeld omwille van het juridisch verbod voorzien in artikel 35 van het KB van 10 juli 2016 juncto artikel 7:212 e.v. WVV., aanvaardt de DVB dat Quest for Growth NV in dergelijk geval in een later boekjaar (n + 1, n + 2, etc.) – zodra hier de mogelijkheid toe bestaat – bovenop de TIS van het betreﬀende jaar (n + 1, n + 2, etc.) het relevante bedrag aan TIS geboekt in het jaar n uitkeren, in de mate dat dit bedrag niet kon worden uitgekeerd bij de afsluiting van het jaar. Terugbetalingen van kapitaal Terugbetalingen van kapitaal zijn in beginsel onbelast, in de mate dat de kapitaalvermindering voortkomt uit ‘ﬁscaal gestort kapitaal’ van Quest for Growth NV. Er bestaan bepaalde regels waarbij een

JAARVERSLAG 2023 | 129 kapitaalvermindering deels geherkwaliﬁceerd wordt als een ﬁscaal dividend, in de mate dat er reserves aanwezig zijn in het boekjaar voorafgaand aan het boekjaar van kapitaalvermindering. In casu zullen alle uitkeringen in principe voortkomen uit meerwaarden op aandelen gerealiseerd door de openbare privak, zodat een kapi- taalvermindering nooit tot een belasting kan leiden in België (zelfs niet indien de uitkering deels in een dividend zou worden gekwali- ﬁceerd, cf. ‘dividenden’ hierboven). Belastbaarheid in hoofde van Belgische beleggers onderworpen aan de rechtspersonenbelasting Dividenduitkeringen Hetzelfde geldt als voor de Belgische particulieren (in principe geldt een vrijstelling, cf. supra). Meerwaarden op aandelen gerealiseerd door Belgische rechts- personen onderworpen aan de rechtspersonenbelasting Rechtspersonen die onder de rechtspersonenbelasting vallen, worden alleen belast op inkomsten die uitdrukkelijk in de wet zijn opgenomen. Bij gebrek aan speciﬁeke vermelding in de ﬁscale wetgeving worden zij niet belast op meerwaarden die voortkomen uit de verkoop van aandelen. Liquidatie- en inkoopboni De inkomsten worden niet beschouwd als roerend inkomen (zoals eerder vermeld), en daarom is er geen roerende voorheﬃng ver- schuldigd. De uitzondering die van toepassing is op particulieren volgens artikel 19bis WIB92 is niet van toepassing op rechtsper- sonen. Terugbetalingen van kapitaal Hetzelfde geldt als voor de particulieren (in principe geldt een vrij- stelling, cf. supra). Belastbaarheid in hoofde van de Belgische beleggers onderwor- pen aan de vennootschapsbelasting Dividenduitkeringen Roerende voorheﬃng: Er is geen roerende voorheﬃng verschul- digd op het deel van het dividend dat aomstig is uit door de openbare privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan roerende voorheﬃng (tarief van 30%) en wordt ingehouden aan de bron. De ingehouden roerende voorheﬃng is verrekenbaar (en terug- betaalbaar) in de vennootschapsbelasting in hoofde van de inves- teerder-vennootschap, zodat de roerende voorheﬀﬁng geen ﬁnale kost uitmaakt. Vennootschapsbelasting: De ontvangen dividenden komen in aanmerking voor de aftrek als Deﬁnitief Belaste Inkomsten (DBI), ongeacht de participatiedrempel en de houdtermijn van de deel- neming in Quest for Growth NV. Bovendien moet de deelneming in de privak niet noodzakelijk als Financiële Vaste Activa geboekt zijn om in aanmerking te komen voor DBI-aftrek. De dividenden komen enkel in aanmerking voor DBI-aftrek in de mate dat zij aomstig zijn uit dividenden of uit meerwaarden betreﬀende aandelen die niet uitgesloten zijn van DBI-aftrek op grond van de “taxatievoor- waarde” voorzien door artikel 203 WIB92. Inkomsten uit dividenden die geen recht op DBI-aftrek geven zijn aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan het algemene ta- rief van 25% (of het verlaagd tarief van 20% indien van toepassing). Meerwaarden op aandelen Meerwaarden gerealiseerd naar aanleiding van het vervreemden van aandelen van de openbare privak zijn in hoofde van de Belgi- sche investeerder-vennootschap in dezelfde mate vrijgesteld van de vennootschapsbelasting als de ontvangen dividenden uit de openbare privak (cf. supra). Terugbetalingen van kapitaal Hetzelfde geldt als voor de particulieren (in principe geldt een vrij- stelling, cf. supra). 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023

130 | JAARVERSLAG 2023 Aandeelhoudersvergaderingen Algemene Jaarvergadering donderdag 28 maart 2024 om 11 uur Algemene Jaarvergadering donderdag 27 maart 2025 om 11 uur Publieke aankondigingen Resultaten FY 2023 donderdag 25 januari 2024 om 17u40 Resultaten Q1 donderdag 25 april 2024 om 17u40 Resultaten H1 donderdag 25 juli 2024 om 17u40 Resultaten Q3 donderdag 24 oktober 2024 om 17u40 Resultaten FY 2024 donderdag 30 januari 2025 om 17u40 Analistenvergaderingen & Persconferenties Resultaten FY 2023 vrijdag 26 januari 2024 om 11 uur Resultaten H1 vrijdag 26 juli 2024 om 11 uur Resultaten FY 2024 rijdag 31 januari 2025 om 11 uur 9. FINANCIËLE INFORMATIE 2023 FINANCIËLE KALENDER Publicatie van de Intrinsieke Waarde om 17u40 2024 I.W. 31 jan 29 feb 31 mrt 30 apr 31 mei 30 jun 31 jul 31 aug 30 sep 31 okt 30 nov 31 dec QfG Website do 8 feb do 7 mrt do 4 april woe* 8 mei do 6 juni do 4 juli do 8 aug do 5 sep do 3 okt do 7 nov do 5 dec do 9 jan *uitzonderlijk een woensdag omdat donderdag 9 mei een feestdag is Volgens het Koninklijk Besluit van 14 november 2007 betreﬀende de verplichtingen van emittenten van ﬁnanciële instru- menten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een Belgische gereglementeerde markt is Quest for Growth verplicht om jaarlijks zijn ﬁnancieel verslag openbaar te maken. Het jaarlijks ﬁnancieel verslag omvat de gecontroleerde jaarrekenin- gen, het jaarverslag, een verklaring van het management en het ondertekende verslag van de commissaris. De integrale versie van de jaarrekening wordt in overeenstemming met de artikelen 3:10 en 3:12 van het Wetboek van Vennootschappen en Verenigingen neergelegd bij de Nationale Bank van België, samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris. De commissaris heeft met betrekking tot de jaarrekening een goedkeurende verklaring zonder voorbehoud gegeven. U vindt het jaarverslag en het verslag van de commissaris over de genoemde jaarrekening op de website www.questfor- growth.com en u kunt het kosteloos en op eenvoudig verzoek aanvragen op het volgende adres: Quest for Growth NV Lei 19 bus 3, B-3000 Leuven, België Telefoon: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29 E-mail: quest@questforgrowth.com