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SOCIETÀ PER AZIONI CAPITALE € 444.680.575
SEDE SOCIALE IN MILANO - PIAZZETTA ENRICO CUCCIA, 1
ISCRITTA ALL’ALBO DELLE BANCHE
APPARTENENTE AL GRUPPO BANCARIO BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA
Bilancio Consolidato
Mediobanca
al 31 dicembre 2025
Mediobanca S.p.A. Banca di Credito Finanziario
con sede legale in Milano, Piazzetta Enrico Cuccia, 1 - Italia
Tel. +39 02 88291 – Fax +39 02 8829.550
Iscritta all’Albo delle Banche al n. 4753
Appartenente al Gruppo Bancario Monte dei Paschi di Siena
Iscrizione all’Albo dei Gruppi con codice ABI n.1030
Soggetta a direzione e coordinamento della Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.
http://www.mediobanca.com;
Codice Fiscale e iscrizione al Registro Imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi n. 00714490158
Partita IVA n. 10536040966
Capitale sociale euro 444.680.575
Aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia Azioni ordinarie quotate sul Mercato Telematico Azionario (MTA)
www.mediobanca.com
Cariche sociali 3
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

| Scadenza del
|  | mandato
Vittorio Umberto Grilli | Presidente | 2027
Sandro Panizza | Vice Presidente | 2027
Alessandro Melzi d’Eril | Amministratore Delegato e Direttore Generale | 2027
Paolo Gallo | Consigliere | 2027
Massimo Lapucci | Consigliere | 2027
Tiziana Togna | Consigliere | 2027
Giuseppe Matteo Masoni | Consigliere | 2027
Federica Minozzi | Consigliere | 2027
Donatella Vernisi | Consigliere | 2027
Andrea Zappia | Consigliere | 2027
Ines Gandini | Consigliere | 2027
Silvia Fissi | Consigliere | 2027

COLLEGIO SINDACALE

Mario Matteo Busso | Presidente | 2025
Elena Pagnoni | Sindaco Effettivo | 2025
Ambrogio Virgilio | Sindaco Effettivo | 2025
Angelo Rocco Bonissoni | Sindaco Supplente | 2025
Anna Rita de Mauro | Sindaco Supplente | 2025
Vieri Chimenti | Sindaco Supplente | 2025

* * *

Massimo Bertolini | Segretario del Consiglio di Amministrazione
Emanuele Flappini | Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari

4 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INDICE

| Pag.
Relazione sulla Gestione consolidata Mediobanca al 31 dicembre 2025 | 7
Rendicontazione consolidata di Sostenibilità di Mediobanca al 31 dicembre 2025 | 81
Bilancio consolidato | 319
Schemi del bilancio consolidati | 319
Nota integrativa consolidata | 329
Parte A – Politiche contabili | 332
Parte B - Informazioni sullo Stato patrimoniale consolidato | 408
Parte C - Informazioni sul Conto economico consolidato | 492
Parte D - Redditività consolidata complessiva | 520
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura | 521
Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato | 639
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda | 648
Parte H - Operazioni con parti correlate | 649
Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali | 654
Parte L - Informativa di settore | 658
Parte M - Informativa sul leasing | 666

Indice 5

Attestazioni del Dirigente Preposto | 671
Relazioni della società di revisione | 674
Relazione della società di revisione sul Bilancio consolidato | 675
Relazione della società di revisione sulla Rendicontazione di Sostenibilità | 689
* * * |
Bilancio dell’Istituto | 697
Relazione sulla Gestione dell’Istituto al 31 dicembre 2025 | 698
Schemi del bilancio di Mediobanca S.p.A. | 723
Nota integrativa | 732
Parte A - Politiche contabili | 735
Parte B - Informazioni sullo Stato patrimoniale | 808
Parte C - Informazioni sul Conto economico | 858
Parte D - Redditività complessiva | 872
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura | 873
Parte F - Informazioni sul patrimonio | 951
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda | 960
Parte H - Operazioni con parti correlate | 961
Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali | 965
Parte M - Informativa sul leasing | 969

6 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

Attestazione del Dirigente Preposto | 973
Relazione della società di revisione | 975
Allegati | 988
Impresa Capogruppo | 989
A - Dettaglio, a norma dell’art. 10 della legge 19 marzo 1983, n. 72 dei beni, tuttora in patrimonio, per i quali sono state eseguite rivalutazioni | 990
B - Stato patrimoniale e Conto economico delle partecipazioni in imprese del Gruppo (incluse le indirette) | 991
C - Prospetto riepilogativo dei dati essenziali dell’ultimo bilancio delle Società collegate (ai sensi dell’art. 2359 del C.C.) | 1035
D - Corrispettivi di revisione contabile e dei servizi diversi della revisione | 1046
Schemi di bilancio consolidati: raccordo tra schema riclassificato e schema ex Circolare 262/2005 | 1047
Schemi di bilancio della Capogruppo: raccordo tra schema riclassificato e schema ex Circolare 262/2005 | 1053
Glossario | 1057

Relazione sulla Gestione
7
RELAZIONE SULLA GESTIONE CONSOLIDATA DI MEDIOBANCA AL 31 DICEMBRE 2025
8 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
RELAZIONE SULLA GESTIONE CONSOLIDATA DI MEDIOBANCA
A seguito dell’offerta pubblica di acquisto e scambio (cd. “OPAS”) conclusasi lo scorso settembre, Mediobanca Banca di Credito Finanziario S.p.A. (di seguito, “Mediobanca S.p.A.”, “Mediobanca”, la “Società” o la “Banca”) e le sue società controllate sono entrate a far parte del Gruppo Monte dei Paschi di Siena, che esercita l’attività di direzione e coordinamento nei confronti di Mediobanca S.p.A. e delle società da questa controllate.
In tale contesto, l’Assemblea ordinaria degli Azionisti di Mediobanca S.p.A. del 28 ottobre ha provveduto al rinnovo del Consiglio di Amministrazione, nominando 12 membri, tratti dall’unica lista presentata da Banca Monte dei Paschi S.p.A. (la “Capogruppo”). Inoltre, l’Assemblea straordinaria della Società del 1° dicembre scorso ha deliberato l’allineamento della data di chiusura dell’esercizio sociale di Mediobanca S.p.A. a quella della controllante, fissata al 31 dicembre.
Conseguentemente, i dati riportati nel presente bilancio si riferiscono a un periodo di sei mesi, compreso tra il 1° luglio 2025 (essendo la data di chiusura dell’ultimo bilancio approvato il 30 giugno 2025) e il 31 dicembre 2025. Nella presente relazione sulla gestione, al fine di fornire una migliore comprensione dell'andamento di Mediobanca e delle sue controllate, i risultati del conto economico al 31 dicembre 2025 sono confrontati con i dati del semestre chiuso al 31 dicembre 2024. Tale approccio si è reso necessario, a seguito del cambio dell'esercizio sociale (dal 30 giugno al 31 dicembre), dal momento che il confronto tra i dati economici al 31 dicembre 2025 e quelli al 30 giugno 2025 non sarebbe stato rappresentativo, dal momento che si sarebbero commentati i risultati di 6 mesi rispetto a quelli di 12 mesi. I dati patrimoniali al 31 dicembre 2025, invece, sono confrontati con i dati al 30 giugno 2025.
Al fine di fornire informazioni tempestive, più aggiornate e precise in tema di valutazioni degli immobili detenuti da Mediobanca e le sue controllate, nonché al fine di allinearsi ai principi contabili di Capogruppo, è stato adottato, in via volontaria e quale unica variazione di rilievo, il criterio del fair value per la valutazione degli immobili (strumentali e di investimento), in sostituzione del criterio del costo. Tale adeguamento ha determinato un significativo incremento nel valore di iscrizione delle
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attività materiali che, in conformità alle disposizioni contabili applicabili, è stata pressoché integralmente iscritta a patrimonio netto con un impatto di 410,9 1 milioni.
Il semestre mostra un risultato netto di 512,6 milioni significativamente inferiore rispetto all’analogo semestre 2024 (660,4 milioni) ed al primo semestre solare 2025 (671,1 milioni) in larga misura giustificato da costi non ricorrenti per 110,3 milioni (133,2 milioni al lordo dell’effetto imposte laddove applicabile). Di tale importo, 63,5 milioni si riferiscono alla svalutazione di attività immateriali ai sensi dello IAS 36 relative ad avviamento e marchi, rilevata a seguito del processo di impairment, che riflette, con riferimento a due controllate estere, un approccio prudenziale nella valutazione delle prospettive di lungo periodo. I residui 46,8 milioni (69,7 milioni al lordo dell’effetto imposte) sono costi direttamente o indirettamente attribuibili all’operazione straordinaria MPS e includono, oltre alla consuntivazione delle consulenze finanziarie e legali e alle spese dirette (pubblicità) connesse alle operazioni MPS e Banca Generali (operazione, con quest’ultima, non perfezionata), l’impatto a conto economico di eventi connessi al cambio di controllo (chiusura anticipata e conversione in cash dei piani di pagamento in azioni Mediobanca, risoluzione del rapporto di lavoro del top management e uscita accelerata degli azionisti di minoranza di Messier&Associés).
Il risultato netto operativo, pur depurato delle predette partite non ricorrenti (622,9 milioni), resta tuttavia inferiore allo scorso anno (-5,6%) ed al primo semestre solare 2025 (-7,1%); le vicende societarie degli ultimi mesi, da un lato, hanno influito sull’andamento dei ricavi (-3,5% a/a, in particolare delle commissioni (-13 % a/a) e dall’altro, hanno reso necessaria l’adozione di misure per contrastare l’uscita dei dipendenti che, unitamente al proseguo dell’attività corrente, hanno alzato la traiettoria dei costi (+4,3% a/a), in particolare nell’ultimo trimestre. Il Cost/Income (di seguito, anche “C/I”) sale così al 45,7%, a fronte di un costo del rischio sostanzialmente stabile a 53bps. Il RoRWA 2, calcolato sul risultato normalizzato, si mantiene stabile trimestre su trimestre al 2,7%, pur se in calo rispetto al giugno scorso (2,9%) scontando nel trimestre l’aumento degli RWA che recepiscono gli effetti della rivalutazione degli immobili (circa +500 milioni); per contro il CET1 ratio sale al 16,4% per effetto della predetta rivalutazione patrimoniale che tuttavia condiziona l’andamento del ROTE (in discesa dal 14,2% al 12,8%).
1 Di cui 233,9 milioni derivanti dall’adozione dello IAS 16 e 177 milioni derivanti dall’adozione dello IAS 40 (in particolare il patrimonio immobiliare CMB per 113,2 milioni).
2 RORWA – Return on Risk Weighted Assets: calcolato come il rapporto tra l’utile netto adjusted e le attività ponderate per il rischio.
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Alla luce dei risultati dell’esercizio abbreviato il Consiglio ha deliberato di proporre alla prossima Assemblea la distribuzione di un dividendo unitario di €0,63 per azione.
L’andamento commerciale si conferma positivo per i volumi creditizi (stock in crescita da 54,3 a 55,9 miliardi) nei comparti C onsumer (erogato a 4,9 miliardi; +12% a/a), Corporate (Stock a 20,9 miliardi; +1% a/a) e mutui ipotecari (stock a 13 miliardi; +1,2%) dopo un erogato dei 6 mesi di 736,1 milioni) che compensano il calo di marginalità per l’andamento di tassi e la forte concorrenza. Per contro l’andamento del Wealth Management è influenzato da deflussi di masse concentrati nella parte finale dell’esercizio, che riflette un rallentamento degli ingressi di nuovi professionisti a fronteggiare alcune uscite. I mercati finanziari hanno viceversa sostenuto le valutazioni degli asset creditizi e azionari; lo stock di TFA salda a 115,3 miliardi, in crescita di 3,2 miliardi nel semestre, tuttavia per oltre la metà da effetto mercato (+1,8 miliardi) a fronte di un contributo netto di nuove masse (+1,4 miliardi) di molto inferiori alle attese ed agli ultimi semestri (+4,8 miliardi nel secondo semestre 2024; +6,1 miliardi nel primo semestre 2025); l’andamento è ancora più debole nel trimestre con una NNM negativa per 1,1 miliardi, soprattutto nel Private domestico (-1,4 miliardi) ma con una sensibile riduzione pure in Premier (205 milioni contro 1,1 miliardi nel trimestre precedente). L’attività di Investment banking chiude un semestre caratterizzato da volumi di attività più contenuti rispetto al picco dello scorso anno dell’advisory, scontando in parte il differimento di alcune operazioni sui mercati esteri.
I ricavi consolidati saldano a 1.786 milioni con un calo del 3,5% in parte influenzato dalla stagionalità; nel dettaglio:
—il margine di interesse si attesta a 961,9 milioni, in tenuta rispetto allo scorso anno (978,9 milioni) malgrado il vistoso calo dei tassi di mercato (Euribor 3M medio: -126 bps a/a) e del restringimento degli spread commerciali nel Large Corporate e nei mutui ipotecari; l’incidenza sulla reddittività degli impieghi (ROA: 5,12%, -135 bps a/a; stabile t/t) beneficia tuttavia della tenuta del Consumer (ROA: 9,14%, -73bps a/a; stabile t/t). Per contro il costo della raccolta è più resiliente (COF: 2,37%; -93 bps a/a; stabile t/t) in particolare nella componente Wealth Management (COF: 1,37%; -44 bps a/a; -17 bps t/t) che per mantenere lo stock a 30 miliardi ha fatto ricorso a promo in Premier ed a deroghe nel Private. Quanto al dettaglio per singolo comparto, il Consumer cresce da 557,4 a 600,9 milioni (+7,8% a/a; +2,6% t/t) assorbendo il calo di reddittività con maggiori volumi (+circa 670 milioni); il CIB sale da 161,6 a 170 milioni (+5,1% a/a; +1,4% t/t) per i maggior contributo dagli attivi fruttiferi di Markets per l’ incremento del business Certificates e l’ampliamento del portafoglio ABS che compensa il ritardo
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dei volumi creditizi (concentrato nel primo trimestre); il Wealth Management scende da 204,2 a 190 milioni (-7% a/a; -3% t/t) per l’andamento degli attivi che mostra volumi in calo e a minor reddittività (ROA:2,83%; -131bps a/a; -5 bps t/t); la Tesoreria chiude in territorio leggermente negativo (-7,2 milioni), scontando la discesa dei tassi di mercato, la predetta resilienza del COF WM assorbita nell’ambito dei tassi di trasferimento interni e la minor redditività degli investimenti in titoli di Stato (in particolare lo spread BTP/Bund ha toccato i minimi decennali);
—le commissioni e gli altri proventi netti concorrono per 477,8 milioni, con una buona ripresa nel trimestre (+5,7% t/t) che tuttavia non riesce a colmare il ritardo rispetto allo scorso anno (-13% a/a), peraltro caratterizzato da risultati particolarmente positivi dell’investment banking. Il Wealth Management 3 concorre per 276,6 milioni (+2,3% a/a; +16,7% t/t) con un buon andamento delle management fees (da 158,7 a 181,2 milioni; +14% a/a; +1,1% t/t) caratterizzate da maggiori masse medie a fronte della tenuta della marginalità (stabile a 98 bps); per contro calano le up-front (36,5 milioni; -27% a/a; +49% t/t) maggiormente condizionate dall’andamento corrente, in particolare nel segmento Private (12,1 milioni; -54% a/a; pur se in ripresa nel trimestre: 7,2 milioni contro 4,9 milioni); infine le banking fees contribuiscono per 58 milioni (+12,4% a/a; +5,4% t/t). L’asset management salda a 51 milioni (+29% a/a;), tenuto conto delle performance dei fondi consuntivate a fine anno (12,5 milioni, concentrati nei fondi Polus). L’attività di Investment Banking e Servizi alle Aziende 4 chiude a 105,1 milioni, dato sensibilmente inferiore a quello dello scorso anno (174,7 milioni), caratterizzato da risultati pressoché doppi di Arma (80,8 milioni contro 43,4 milioni di quest’anno) e Mediobanca (78,3 milioni contro 42,3 milioni). L’attività creditizia 5 salda a 119,75 milioni (-7% a/a; +9% t/t). A livello di business line il Wealth Management cresce (276,6 milioni; +2,3% a/a +16;7 t/t), mentre calano CIB (146,4 milioni; -34% a/a e -7% t/t) e Consumer (77,1 milioni; -4% a/a e -6% t/t);
—i proventi da negoziazione si attestano a 69,9 milioni (42,7 milioni nel trimestre) con apporti di CIB per 40,9 milioni, dei dividendi ed altri proventi Principal Investing per 16,5 milioni e della Tesoreria per 8,6 milioni. Nel dettaglio, la Market Division (23,8 milioni), sostenuta dalla gestione dei certificates ed altre soluzioni di investimento per la clientela, mostra un apporto positivo del comparto equity
3 Recurring fees Franchising WM: include management fees compresa la quota delle fabbriche della casa, banking fees, upfront e advisory della distribuzione (MBPremier, CMB, MBPB).
4 Investment Banking e servizi alle aziende: include Corporate Finance, ECM.
5 Attività creditizia include le attività di credito retail (credito al consumo) e Large Corporate incluso il leasing e il factoring.
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(+32,1 milioni) a fronte di perdite nette del fixed income (–8,3 milioni) più che compensate dal maggior contributo al margine di interesse (+11,2% a/a, a 63,1 milioni). La gestione della Tesoreria (+8,6 milioni) assorbe la volatilità dei portafogli di trading — influenzati dal restringimento degli spread creditizi — con realizzi sul banking book (+25,1 milioni) senza intaccare lo stock di riserve FVOCI (positive per 68,4 milioni a fine dicembre) e le plusvalenze inespresse dei titoli HTC (127,9 milioni);
—l’apporto all’equity method di Assicurazioni Generali è pari a 272,7 milioni (+20,3% a/a) con contributo trimestrale crescente (143,9 milioni nel periodo ottobre-dicembre 2025 contro 128,7 milioni del periodo luglio-settembre 2025) che riflette il miglioramento della performance in tutti i settori di business in particolare nel ramo Danni che ha beneficiato della minore incidenza delle catastrofi naturali; gli altri investimenti IAS28 concorrono per 3,7 milioni (3,6 milioni).
I costi di struttura salgono da 782,8 a 816,2 milioni (+4,3% a/a) con un’accelerazione nel secondo trimestre (+14,1% t/t) per la normale ripresa delle attività dopo la pausa estiva e l’attivazione di misure di retention a favore dei dipendenti chiave; il costo lavoro sale del 4,5% a/a (a 438,1 milioni) a fronte di 5.533 risorse, stabili nel trimestre; più contenuto l’incremento delle spese amministrative (+3,9% a/a, a 378,1 milioni) legato agli investimenti tecnologici 6 e ai crescenti volumi retail. Il C/I consolidato sale al 45,7% (42,3% 12 mesi fa; 43,9% nel primo trimestre). A livello di singole Business Line: i costi del Wealth Management saldano a 335,6 milioni (+6,5% a/a e +10,5% t/t); quelli CIB a 198 milioni (+1,5% a/a; +25,1% t/t), quelli del Consumer a 204,5 milioni (+4,7% a/a;+7,8% t/t); le Holding Functions si attestano a 77,4 milioni sostanzialmente stabili (77,5 milioni a dicembre 2024; +15% t/t) con una componente delle strutture centrali pari al 6,5% del totale dei costi consolidati (7% lo scorso anno).
Le rettifiche su crediti sono pari a 144,8 milioni (+8,5% a/a) e riguardano pressoché integralmente il Consumer (143 milioni; +5,1% a/a; stabili trimestre su trimestre: 71,3 milioni contro 71,7 milioni). Il costo del rischio consolidato è pari a 53bps (+3 bps rispetto allo scorso anno; +9 bps rispetto all’esercizio chiuso a giugno, che tuttavia incorporava importanti riprese dall’applicazione dei nuovi modelli ECL) con un utilizzo di overlays contenuto (25,6 milioni; stock residuo a 164,1 milioni) quasi
6 Include ammortamenti software e hardware, costi IT run e progettualità
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integralmente riferibili al Consumer il cui COR salda a 175bps (-2 bps a/a; +2 bps s/s). L’apporto delle altre linee di business nel complesso è nullo, a fronte delle lievi rettifiche nel Corporate and Investment Banking (5,1 milioni, di cui 3,7 milioni nello Specialty finance) e Wealth Management (0,7 milioni) si registrano riprese nette nel portafoglio leasing in dismissione (+4 milioni).
La valorizzazione delle altre attività finanziarie e non finanziarie includono da questo esercizio gli effetti della valutazione al fair value degli immobili ex IAS40 (+1 milione) oltre a circa 2 milioni di rettifiche su titoli del banking book in buona parte collegato alla riclassifica a UTP di una tranche senior di cartolarizzazione; l’insieme delle valorizzazioni dei fondi di investimento agli ultimi NAV disponibili sono pressoché nulle.
Gli altri utili e perdite (-4,5 milioni) riguardano il contributo straordinario versato dalla controllata Mediobanca Premier al Fondo di risoluzione dei depositi nazionale lo scorso dicembre (2 milioni) e gli adeguamenti attuariali delle contingent consideration (2,6 milioni, in buona parte connessi ad Arma); tutti gli effetti negativi straordinari (-17 milioni) relativi ad accantonamenti (-10,7 milioni di cui -7,7 relativi a potenziali contenziosi verso clientela Consumer e -3 milioni per il fondo esuberi del leasing) ed ad altre sopravvenienze passive (-6,3 milioni, connessi a perdite operative e la chiusura di alcuni contenziosi) sono fronteggiati da proventi straordinari (+16,7 milioni) connessi al rilascio della fiscalità differita (DTL) sulle partite di trading ex IAS39 decorsi i termini di accertamento 7 (+10 milioni) e dalla restituzione a Compass di una sanzione AGCM (+5 milioni).
Gli oneri straordinari (69,7 milioni; 46,8 milioni al netto delle imposte) riguardano, da un lato, le spese (25,3 milioni) sostenute per l’attività inerenti all’OPAS BMPS e all’OPS lanciata per l’acquisto di Banca Generali (tenuto conto che quasi tutti i mandati degli advisors prevedevano la gestione congiunta di entrambe le operazioni) e, dall’altro, i costi emergenti dal cambio di controllo (49 milioni): la chiusura anticipata e conversione in cash dei piani di performance shares (18,8 milioni), le severances riconosciute ai manager apicali usciti o con i quali erano in corso a fine
7 In particolare, le imposte differite relative ai titoli HFT furono costituite nel bilancio dell’esercizio 2006/07, in occasione della transizione ai principi contabili IAS/IFRS, calcolando la differenza complessiva per masse tra il valore contabile e quello fiscale dell’intero portafoglio di trading. Al fine di rappresentare correttamente l’onere fiscale potenziale e il relativo rischio, la Banca ha scelto di mantenere a bilancio l’intero importo delle DTA/DTL iscritte fino alla completa decorrenza dei termini di accertamento fiscale. Per prudenza, in ambito fiscale è stato assunto un orizzonte temporale di possesso di 10 anni. Sulla base di tale ipotesi, è possibile affermare che nessun titolo HFT iscritto in bilancio al 30 giugno 2006 risultava più detenuto dalla Banca dopo il 30 giugno 2016. Di conseguenza, l’esercizio 2015/16 rappresenta l’ultimo periodo nel quale avrebbero potuto verificarsi eventuali reversal delle differenze temporanee.
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dicembre discussioni avanzate (18 milioni, inclusi i costi legali diretti), la liquidazione degli azionisti di minoranza di Messier&Associés (5,25 milioni).
In merito alla chiusura anticipata e conversione in cash dei piani di Performance Share, si precisa che col perfezionamento dell’OPAS MPS e il correlato cambio di controllo, si sono verificate le condizioni previste dalle delibere del Consiglio di Amministrazione per la consuntivazione anticipata dei piani LTI (long term incentive) ed ESOP (Employee stock ownership plan) 23-26 e la conversione in cassa tutte le performance shares ancora da consegnare ai dipendenti in forza dei relativi piani (incluso il predetto piano LTI 23-26), valorizzando le azioni alla media dei prezzi dell’azione durante il periodo di adesione all’Offerta (pari a €19,92 per azioni), per un importo pari a 122 milioni. Tale importo sarà liquidato ai dipendenti in base agli schemi di differimento e holding originari come da normativa ECB per i material risk takers; a tale importo è stato altresì applicato un effetto attualizzazione (calcolato al 30 settembre scorso in circa 8 milioni e ridottosi di 1 milione a fine dicembre). In base alle regole contabili e tenuto conto della modifica sostanziale delle vesting conditions 8 è stata imputata a conto economico la componente non ancora iscritta del costo originariamente individuato all’assegnazione (costo lordo per 18,8 9 milioni), mentre la differenza tra valore originario e fair value è stata iscritta a patrimonio netto (71 milioni) unitamente alla quota dei contributi previdenziali (23 milioni) connessi alla trasformazione da pagamento in azioni a pagamento in denaro. Tutte le poste sono fiscalmente deducibili con un beneficio nell’ordine di 35 milioni.
Il Piano ESOP 23-26 è stato chiuso anticipatamente e il numero delle azioni matching è stato consuntivato, considerando raggiunti tutti gli indicatori chiave nonché i gateways (base 30 giugno 2025). Sono state quindi consegnate 141.160 azioni (4 azioni matching per ogni 10 azioni acquistate), a valere sulle azioni proprie in portafoglio a tutti i dipendenti che alla data risultavano ancora detenere le azioni originariamente acquistate.
Il Piano LTI 23-26 che in base alle market practice ed in attuazione delle disposizioni contrattuali già in essere, è stato chiuso anticipatamente e consuntivato alla data di comunicazione dei risultati definitivi dell’OPAS (11 settembre) e dopo aver verificato positivamente le condizioni di gateways (base 30 giugno 2025). Il numero di azioni assegnate è risultato inferiore al totale allocato (1.346.824 contro
8 E’ stata disposta la modifica di alcune condizioni per l’attribuzione della remunerazione differita, nel rispetto delle previsioni regolamentari.
9 Contabilizzati nel primo trimestre dell’esercizio a cui si aggiunge un effetto attualizzazione per circa 1 milione.
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2.177.135) per tenere conto dei giorni effettivi di durata del Piano e dei risultati raggiunti, convenzionalmente determinati nell’85% del target massimo dei KPI).
La conversione in cassa delle performance shares ha “liberato” 6,1 milioni di azioni già iscritte nel bilancio della Banca tra le azioni proprie (6,7 milioni) ora integralmente disponibili (l’attuale riserve negativa a patrimonio netto è pari a 103 milioni) e il cui valore corrente (circa 113 milioni, erano 110 milioni a fine settembre) fronteggia l’impatto netto complessivo dell’operazione.
I costi di severances includono gli accordi sottoscritti in data 4 dicembre per la risoluzione del rapporto di lavoro subordinato del dott. Alberto Nagel, già Amministratore Delegato, e dott. Francesco Saverio Vinci, Direttore Generale, secondo i termini approvati dal Consiglio di amministrazione di Mediobanca come da Comunicato stampa del 5 dicembre 2025.
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Relativamente alle poste patrimoniali, il totale attivo si attesta a 106 miliardi (104,2 miliardi lo scorso giugno).
Al fine di fornire informazioni tempestive, più aggiornate e precise in tema di valutazioni degli immobili detenuti da Mediobanca e le sue controllate, nonché al fine di allinearsi ai principi contabili di Capogruppo, è stato adottato, in via volontaria e quale unica variazione di rilievo, il criterio del fair value per la valutazione degli immobili (strumentali e di investimento), in sostituzione del criterio del costo. L’allineamento ha comportato l’iscrizione di maggiori valori per 572 milioni (411 milioni al netto dell’effetto fiscale), di cui 329 milioni (235 milioni) relativi agli immobili IAS16 e 244 milioni per quelli IAS40 (176 milioni); come richiesto dal dettato normativo IAS 8, la rivalutazione degli immobili strumentali è stata prospettica, ossia il maggior valore rilevato al 31 dicembre 2025 è stato iscritto in contropartita di una riserva di patrimonio netto, mentre per quelli di investimento (IAS 40) è stato necessario applicare retroattivamente il principio sin dal 1° luglio 2024, ossia il giorno dell’apertura dell’esercizio comparativo chiuso al 30 giugno 2025, si è pertanto generata una riserva (al 30 giugno 2025) pari a 243 milioni; il conto economico del semestre include l’adeguamento positivo maturato nel periodo (1 milione) e lo storno degli ammortamenti (0,8 milioni).
Si segnala altresì come Mediobanca e le sue controllate abbiano interrotto le coperture di cash flow hedge, per circa 4,9 miliardi di nozionale, e le abbia sostituite con relazioni macro ex art. 81A IAS39; questa operazione, che rende così compatibili le relazioni di copertura di Mediobanca e delle sue controllate alla Capogruppo MPS, non ha comportato impatti a conto economico ed ha contribuito a semplificare l’attività operativa nonché a ridurre ulteriormente la sensitivity al tasso di Mediobanca.
Le altre poste patrimoniali mostrano il seguente in dettaglio:
—gli impieghi alla clientela saldano a 55,9 miliardi (+2,8% rispetto a giugno scorso) trainati dalla crescita del Consumer Finance (+3,1% t/t, da 16,1 a 16,7 miliardi) e dalla ripresa del Corporate and Investment Banking (+3,7%, da 20,2 a 20,9 miliardi) che risente positivamente di Large Corporate (+2,9%, da 17 a 17,5 miliardi) e Specialty Finance (+7,7%, da 3,2 a 3,4 miliardi); in leggera crescita anche il Wealth Management (+1,2% a 17,8 miliardi) con una quota di
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Mediobanca Premier pari a circa 13 miliardi ed impieghi Private per 4,8 miliardi, di cui 3,3 ascrivibili a CMB Monaco (+5,9%);
—il portafoglio titoli detenuto nel banking book si mantiene sostanzialmente stabile, con un valore complessivo pari a 12,3 miliardi, suddiviso tra il portafoglio HTC&S (4,9 miliardi), quello HTC (6,5 miliardi) e quelli designati in Fair Value Option (0,9 miliardi). I titoli di Stato costituiscono per circa tre quarti del portafoglio (8,3 miliardi) con una duration media pari a 2,9 anni. Di questi, 5,7 miliardi sono rappresentati da titoli italiani (con una duration media di 2 anni). La riserva OCI si conferma a 68,4 milioni, mentre le plusvalenze latenti del portafoglio HTC si incrementano a 127,9 milioni;
—gli impieghi netti di tesoreria calano da 10,9 a 7,8 miliardi nel trimestre per il progressivo utilizzo dell’eccesso di liquidità accumulato a fine esercizio scorso dopo un’intensa attività di pre-funding. Tale dinamica si riflette nello stock dei depositi (che include pronti contro termine, collateral ed altre operazioni a breve termine) il cui sbilancio passa da +1,2 a -3,3 miliardi. La cassa, i conti correnti e le disponibilità presso la BCE saldano a 2,2 miliardi. Nel complesso, gli indicatori di liquidità si confermano pienamente in linea con i requisiti regolamentari vigenti;
—la raccolta complessiva si attesta a 70,8 miliardi (+0,2 miliardi nel semestre), con uno stock di raccolta cartolare pari a 31,2 miliardi, depositi per 30,3 miliardi, e una raccolta interbancaria in crescita a 9,2 miliardi (+0,7 miliardi nel semestre, +0,4 nell’ultimo trimestre), in larga parte secured. Nel semestre si registrano rimborsi di obbligazioni per 3,8 miliardi (incluso il richiamo di un’obbligazione subordinata Tier2 per 250 milioni) compensati da nuove emissioni per 3,4 miliardi, tra cui si segnalano covered bond per 1,2 miliardi (Euribor 3 mesi +58 bps), senior preferred per 0,6 miliardi (Euribor 3 mesi +104 bps) e collocamento su reti bancarie terze per circa 0,4 miliardi (Euribor 3 mesi +96 bps). Il costo medio della raccolta si riduce pertanto al 2,37%, con uno spread sulla componente cartolare stabile a 116 punti base; il costo esterno dei depositi è pari all’1,37%, in calo di 26bps su base annua, in un contesto di crescente competizione sostenuto dalla forte domanda del canale WM.
Le Total Financial Assets (TFA)10 saldano a 115,3 miliardi (verso i 112,1 miliardi di giugno 25 e i 115,9 di settembre 2025); con una quota AUM pari a 53,9 miliardi (+1,3% t/t e +11,8% a/a) e AUA a 31,1 miliardi (rispettivamente -1,5% t/t e +2,3% a/a). La raccolta netta (NNM) trimestrale è stata negativa (-1,1 miliardi) per i citati
10 Il dato non include le masse relative all'attività fiduciaria.
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outflow in MBPrivate (-1,4 miliardi) e portano il dato semestrale a +1,4 miliardi; le AUM hanno evidenziato comunque una raccolta netta positiva (+0,5 miliardi nel trimestre e 2,6 miliardi nel semestre) mentre calano le AUA (-814 milioni e -1,1 miliardi rispettivamente) ed i depositi (-807 milioni e -86 milioni rispettivamente); l’effetto mercato è positivo pari a 1,8 miliardi nel semestre (479 milioni nel trimestre). Le TFA del Private saldano a 49,3 miliardi (-1,1 miliardi t/t), di cui 37,3 miliardi di raccolta indiretta; quelle Premier saldano a 50,2 miliardi (+563 milioni t/t) di cui 31,9 di indiretta; le TFA lorde dell’Asset Management salgono a 33,3 miliardi stabili di cui 17,5 collocati dalle reti e 15,8 a clientela istituzionale (-0,5% t/t e +5,1% a/a).
Il CET1 11 ratio sale al 16,4%, in crescita di circa 130bps rispetto al 30 giugno scorso e di circa 60bps rispetto a settembre. Nei sei mesi si registrano i benefici dall’aggiornamento del modello PD Corporate (+55bps), il ripristino della quota di buy back precedentemente dedotta (+95bps), la rivalutazione al fair value degli immobili strumentali e di investimento (+70bps); per contro la crescita organica degli RWA assorbe circa 10bps e si scontano gli effetti patrimoniali della chiusura anticipata dei piani di pagamento in azioni (-25bps) e dell’affrancamento della riserva extra profitti 2023 (-15bps), oltre alle maggiori deduzioni di Assicurazioni Generali (-55bps). Nullo il contributo da autofinanziamento, essendo il pay-out pari al 100%; il Total Capital ratio sale al 18,7%;
Il Leverage ratio si mantiene stabile al 7,2% e l’indice MREL è pari al 43% degli RWA e al 19% delle esposizioni LRE (a fronte di requisiti minimi fissati per il 2025 rispettivamente pari al 23,92% ed al 6,03%).
* * *
Per quanto riguarda le singole aree di attività:
—Wealth Management (WM): chiude con un utile netto di 93,1 milioni (-15,8% a/a; +11,6% t/t) e un RORWA del 2,7%; il semestre di transizione registra deflussi di masse concentrati nella parte finale dell’esercizio in buona parte assorbiti dal buon andamento dei mercati finanziari assorbiti supportati dalle valutazioni degli asset creditizi e azionari. La raccolta netta semestrale che si riduce a 1,4 miliardi con importanti outflow nel trimestre nel Private domestico ma con una componente indiretta (AUM e AUA) che cresce nel segmento Premier (+1,5 miliardi di cui 0,6 nel trimestre) e con investitori istituzionali (+860 milioni). Le commissioni si confermano in crescita (da 270,4 a 276,6 milioni; +2,3% a/a; +16,6% t/t) ancorché meno tonica rispetto a quanto registrato nei trimestri precedenti; per
11 CET1 fully loaded: 16,1% includendo gli effetti a regime della CRR3, escluso FRTB
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19
contro cala il contributo del margine di interesse (da 204,2 a 190 milioni; - 7% a/a; +2,6% t/t), in particolare nel segmento Private; C/I al 71% (65,6% lo scorso esercizio)
—Corporate and Investment Banking (CIB): l’utile netto salda a 92,5 milioni (-35,7% a/a; -6,9% t/t) con un RORWA all’1,5%; il semestre risulta caratterizzato da volumi di attività più contenuti rispetto al picco dello scorso anno nell’advisory, scontando in parte il differimento di alcune operazioni sul mercato estero. I ricavi si attestano a 357,3 milioni (-20,2% a/a;+8,7% t/t) con un margine di interesse che si conferma in crescita 170 milioni (+5,1% a/a; +1,4% t/t) più che assorbito dal calo delle commissioni (146,4 milioni; -33,8% a/a; -6,6% t/t) che scontano un rallentamento delle attività di Investment banking (-39% e -18% rispettivamente); e del trading (da 64,9 a 40,9 milioni di cui 30 nel secondo trimestre; C/I in crescita al 55% (43,5% lo scorso esercizio);
—Consumer Finance (CF): salda con un utile netto di 221,3 milioni (+8,2% a/a; +3,2% t/t) con un RORWA al 3,1% dopo un C/I che si conferma al 30,2% ed un COR semestrale a 175bps (rettifiche pari a 143 milioni); lo stock degli impieghi sale a 16,7 miliardi e unitamente con ROA del 9,14% spinge i ricavi a 677,4 milioni (+6,2% a/a; +2% t/t) con il margine in crescita del 7,8% a/a (600,9 milioni; +2,6 t/t) e un apporto commissionale (77,1 milioni) penalizzato dalle rappel 12;
—Insurance - Principal Investing (PI): chiude con un utile netto di 266,6 milioni (+10,9% a/a; +9,4% t/t) ed un RORWA del 3,8%. Il contributo di Assicurazioni Generali si attesta a 272,7 milioni con un book value della partecipazione pari a 4,2 miliardi rispetto ad un valore di mercato di 7,3 miliardi;
—Holding Functions (HF): chiudono con un passivo di 51,7 milioni (33,5 lo scorso anno) con un apporto negativo dal margine di interesse (-5 milioni contro i 38,5 milioni positivi dello scorso anno) collegato alla forte riduzione dei tassi di mercato tenuto conto del progressivo utilizzo dell’eccesso di liquidità e della resilienza del costo della raccolta. I proventi da tesoreria aumentano da 5,6 a 8,6 milioni per effetto di una gestione attenta del portafoglio titoli. La posizione ALM si conferma equilibrata, con indicatori regolamentari stabili: LCR: 161%; NSFR: 115%. In lieve calo i costi centrali (da 54,8 a 53,2 milioni) pari al 6,5% del dato consolidato (7% lo scorso anno).
12 Include attività di MBCS che dal corrente esercizio è consolidata nella divisione Consumer
20 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
* * *
Tra i principali eventi che hanno caratterizzato l’esercizio di 6 mesi chiuso al 31 dicembre 2025 si segnalano:
—Il completamento dell’offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria promossa da Banca Monte dei Paschi di Siena sulla totalità delle azioni ordinarie di Mediobanca, annunciata il 24 gennaio 2025 e approvata da Consob il 2 luglio 2025, con successiva modifica del 2 settembre relativa all’aumento del corrispettivo (2,533 azioni MPS più €0,90 per ogni azione Mediobanca).
Al termine del periodo di adesione (conclusosi il 22 settembre dopo la riapertura dei termini) risultavano conferite all’Offerta n. 702.254.055 azioni di Mediobanca, pari rispettivamente a circa l’86,3% del capitale sociale e all’84,7% delle azioni oggetto dell’Offerta. Si precisa che, sulla base dei suddetti risultati, non si sono verificati i presupposti per il delisting delle azioni di Mediobanca che sono rimaste negoziate sull’Euronext Milano;
—l’Assemblea ordinaria degli Azionisti del 28 ottobre che ha provveduto al rinnovo del Consiglio di Amministrazione, nominando 12 membri, tratti dall’unica lista presentata da Banca Monte dei Paschi, con la successiva nomina di Vittorio Umberto Grilli quale Presidente, Alessandro Melzi d’Eril quale Amministratore Delegato e Sandro Panizza quale Vice Presidente; contestualmente l’Assemblea ha approvato la distribuzione del dividendo a saldo sull’esercizio chiuso al 30 giugno 2025. La proposta di sottoporre all’Assemblea l’ultima tranche del Programma di acquisto ed annullamento di azioni proprie, annunciato lo scorso 31 luglio, è stata ritirata dal Consiglio in data 18 settembre;
—l’Assemblea straordinaria degli azionisti del 1° dicembre 2025 ha approvato la modifica dello Statuto Sociale relativamente agli articoli 3 (inclusione di Mediobanca e delle sue controllate nel Gruppo Montepaschi di Siena) e 31 (chiusura dell’esercizio sociale al 31 dicembre, in luogo del 30 giugno) con conseguente allineamento della informativa finanziaria e degli adempimenti fiscali. Sempre in ambito fiscale il Consiglio di Amministrazione, previo parere favorevole del Comitato Parti Correlate, ha deliberato la sottoscrizione del contratto 13 di adesione al consolidato fiscale nazionale del Gruppo Banca Monte dei Paschi di
13 ai sensi dell’art. 117 del D.P.R. 917/1986 e seguenti; ciò ha comportato, per effetto di quanto previsto dall’art. 13 del D.M. 1° marzo 2018, l’interruzione del consolidato fiscale dell’ex Gruppo Mediobanca (in essere fino al 31 dicembre 2025), con conseguente trasferimento alla consolidante, della posizione fiscale delle società partecipanti
Relazione sulla Gestione
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Siena con decorrenza dal 1° gennaio 2026; per quanto riguarda il Gruppo IVA 14 invece l’adesione decorrerà dal 1° gennaio 2027.
—il progetto di fusione per incorporazione di MB Facta (incorporanda) in SelmaBPM Leasing (incorporante) è stato annullato dai rispettivi Consigli di Amministrazione; è stato tuttavia firmato lo scorso settembre un piano di incentivazione all’esodo per il personale leasing, già sottoscritto da 15 dipendenti per un costo di 3 milioni;
—prosegue la costruzione della nuova sede di CMB Monaco nel Principato di Monaco con la finalizzazione dei lavori di scavo per la realizzazione delle opere di sostegno; nell’ambito della predetta rivalutazione contabile degli immobili, il valore di carico, ora al fair value, è stato incrementato di 183 milioni con un impatto a patrimonio netto di circa 140 milioni, tenuto conto dell’effetto fiscale;
—a seguito della pubblicazione della Legge di Bilancio 2026, Mediobanca e Compass hanno optato per l’affrancamento della riserva non distribuibile appostata nel 2023 (cd. “riserva extra profitti” ai sensi dell’art. 26 del DL 104/2023) che prevede il versamento di un contributo straordinario pari al 27,5% in luogo della maggiore imposta 15 dovuta al momento della distribuzione delle riserve di 62,2 milioni (di cui 57,8 ex Mediobanca), integralmente accantonati a fine dicembre in contropartita del patrimonio netto, con un risparmio rispetto al trattamento ordinario nell’ordine di 28 milioni oltre interessi.
* * *
Il percorso di sostenibilità intrapreso da Mediobanca e dalle sue controllate ha registrato progressi significativi grazie all’integrazione dei principi ESG in tutte le aree di attività. La Rendicontazione di Sostenibilità è parte integrante della Relazione sulla Gestione del Bilancio Consolidato annuale. Di conseguenza, tutte le informazioni
14 In applicazione letterale delle disposizioni di cui all’art. 70-quinquies del D.P.R. n. 633/1972.
15 Ordinariamente prevista nell’aliquota pari al 40 per cento. L’art. 26 D.L. 104/2023 aveva previsto – infatti - un’imposta straordinaria a carico delle banche calcolata sull’incremento del margine di interesse, determinata applicando un’aliquota pari al 40 per cento sull’incremento del margine di interesse dell’esercizio 2023, eccedente per almeno il 10 per cento il margine di interesse dell’esercizio 2021. L’ammontare non poteva essere superiore ad una quota pari allo 0,26 per cento dell’importo complessivo dell’esposizione al rischio su base individuale relativo all’esercizio 2021/2022. In luogo del versamento dell’imposta straordinaria, vi era inoltre la possibilità di destinare un importo non inferiore a 2,5 volte l’imposta dovuta, a una riserva indisponibile (cd. “riserva extraprofitti”). Nel caso di successiva distribuzione della stessa, si sarebbe applicata l’imposta anzidetta maggiorata degli interessi. I commi 68-73 della Legge n. 199/2025 (cd Legge di Bilancio 2026, pubblicata nella G.U. n. 301/2025) introducendo il comma 5-ter all’art. 26 DL 104/2023, dispongono che - a decorrere dall’esercizio successivo al 1° gennaio 2028 - in caso di distribuzione di utili (inclusi gli acconti sui dividendi) o di riserve, si presume prioritariamente distribuita la “riserva extraprofitti” con il conseguente assolvimento dell’imposta straordinaria, maggiorata di interessi. Fino all’esercizio in corso al 31 dicembre 2028, si prevede tuttavia un regime transitorio che ne consente l’affrancamento mediante pagamento di un contributo straordinario con aliquota pari al 27,5 per cento per le riserve esistenti al termine dell’esercizio 2025 e del 33 per cento per le riserve esistenti al termine dell’esercizio successivo.
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relative alle tematiche ESG sono riportate nella sezione dedicata della Relazione, alle cui pagine successive si rimanda.
* * *
L’andamento dei mercati finanziari
Il secondo semestre dell’esercizio è stato caratterizzato da incertezza ancora marcata e alimentata dalla riforma delle relazioni commerciali mondiali promossa dal governo statunitense. Pur in presenza di questi fattori, l’attività economica mondiale ha continuato a crescere recuperando nel complesso il ritmo precedente la pandemia ma con una composizione a favore del Nord America rispetto all’Europa e alla Cina. L’andamento nel semestre è stato influenzato dalla significativa accelerazione degli Stati Uniti, da quella modesta della Cina, dal consolidamento di quella europea e dal rallentamento di quella giapponese.
La diffusione dell’Intelligenza Artificiale (con l’indotto della costruzione degli impianti e della produzione di energia), gli investimenti per le infrastrutture di difesa e la flessibilità delle linee di approvvigionamento e produzione hanno contribuito alla resilienza dell’economia mondiale ancorché scossa da eventi geopolitici maggiori (ad esempio: la distruzione della capacità nucleare iraniana da parte di US e Israele, la weaponization delle esportazioni di terre rare da parte della Cina, l’inasprimento del conflitto RUS-UKR, il termine della fase più acuta del conflitto tra Hamas e Israele).
L’economia europea ha ripreso abbrivio dall’inizio del semestre col procedere della normalizzazione degli scambi commerciali con gli Stati Uniti (perturbati dalla politica tariffaria dell’Amministrazione statunitense in aprile) e la stabilizzazione del contesto macroeconomico. Il settore manifatturiero manifesta ancora difficoltà di crescita mentre il settore dei servizi ha mostrato una dinamica più salda e positiva.
L’inflazione nella Zona Euro si è assestata al 2% col contributo dei servizi in diminuzione (la media su 6 mesi è scesa dal 3,6% a/a di giugno al 3,3% a/a in dicembre) e ancora sensibilmente superiore a quello dei beni (la cui media a 6 mesi è rimasta stabile a 1% a/a). Le stime di Gruppo per il 2026 vedono la crescita complessiva al 1% a/a e il tasso d’inflazione all’1,9% a/a. Il tasso di disoccupazione rimane su livelli storicamente bassi (sotto il 6,5% e significativamente sotto il livello pre-pandemico) mentre rallenta la crescita degli impiegati.
In questo quadro, la banca centrale statunitense ha effettuato 3 tagli da 25bp nei tassi di riferimento (portando l’intervallo di policy a 3,50; 3,75%) mentre quella europea non ha variato l’atteggiamento di politica monetaria (con tasso di riferimento
Relazione sulla Gestione
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stabile al 2%) ritenendolo adeguato alle circostanze e alle prospettive. Le variazioni dei tassi d’interesse (per esempio sulle scadenze a 10 anni) nel periodo sono state poco significative e hanno riflesso l’impostazione delle rispettive banche centrali: leggermente saliti quelli tedeschi (di 24bp a 2,85% nell’esempio), marginalmente scesi quelli statunitensi (di 6bp a 4,17% nell’esempio).
In Italia, il livello di produzione industriale è rimasto stabile nel semestre su un livello (-6.2% rispetto al livello pre-pandemia) che riflette la debolezza del settore manifatturiero anche a livello europeo. La crescita è sostenuta da elevata occupazione e dalla stabile fiducia delle famiglie. L’inflazione italiana è diminuita nel semestre attestandosi significativamente sotto l’obiettivo della ECB a 1,2% a/a in dicembre (da 1,8% a/a in giugno) con una media sui 6 mesi a 1,5% a/a (da 1,8% a/a in giugno).
I mercati finanziari hanno registrato il favore degli investitori per le azioni sulla scorta delle prospettive di profitto delle aziende nei settori di tecnologia avanzata. Nel semestre gli indici azionari hanno chiuso a +9,4% l’Eurostoxx, +12,9% il FTSEMib, +10,3% l’S&P 500, +10% il Morgan Stanley World.
Gli spread di credito governativo nell’Area Euro sono scesi nel periodo riflettendo il favore accordato agli attivi rischiosi in generale (per esempio, il differenziale dei tassi sul decennale di Italia e Germania e quello su Spagna e Germania si è ridotto di 18bp a 69bp e di 20bp a 43bp rispettivamente). Hanno fatto eccezione quelli francesi (a 71bp) che hanno recuperato per intero l’allargamento occorso nel primo trimestre per le difficoltà legato alla formazione di un governo stabile. Nel semestre sono saliti significativamente i corsi metalli preziosi che, nell’apprezzamento del mercato, soli bilancerebbero eventuali correzioni degli asset rischiosi (l’oro, ad esempio, è salito del 31,6% a 4.322 dollari l’oncia).
Le prospettive di crescita italiane ed europee sono legate all’andamento dei consumi privati e dai nuovi equilibri di commercio internazionale che vanno disegnandosi per impulso degli Stati Uniti. Saranno anche condizionate dall’effettiva spesa domestica per investimenti in infrastrutture tecnologiche (segnatamente per la difesa e per le comunicazioni) e tradizionali (per esempio le reti ferroviarie e portuali) già individuate nel rapporto Draghi. Elementi di preoccupazione riguardano principalmente il conflitto russo-ucraino (che continua a marcare l’attività economica e la fiducia sul confine orientale dell’Europa), l’acuirsi della frammentazione degli scambi internazionali a seguito delle frizioni geo-politiche.
24 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
* * *
Riguardo al mercato del credito al consumo, i dati Assofin relativi al 2025 confermano il trend positivo che aveva caratterizzato anche il 2024 (+7,5%): i volumi erogati nel periodo gennaio – dicembre, segnano una crescita del 7% rispetto all’anno precedente, per un totale complessivo di 61,1 miliardi erogati.
Il risultato positivo del mercato è ascrivibile al buon andamento dei prestiti personali (+9,3% rispetto al 2024) e dalla CQS/P (+12,6%), trainata soprattutto dai finanziamenti ai dipendenti pubblici e privati. Buona performance anche per i prestiti auto/moto (+5,8%), sostenuti in particolare dal comparto dell’usato.In stabilità gli altri prestiti finalizzati (+0,4%) mentre registrano invece una leggera flessione gli utilizzi rateali tramite carte di credito (-1,3%), penalizzati dal ricorso a strumenti di credito alternativi, quali ad esempio le linee di credito non finalizzate e soluzioni di Buy Now Pay Later.

|  |  | 2023 |  | 2024 |  | 2025
|  |  | (€/milioni) |  | % |  | (€/milioni) |  | % |  | (€/milioni) |  | %
Prestiti automobilistici |  |  | 7.812 |  | 15,– |  | 8.155 |  | 14,6 |  | 9.874 |  | 16,2
Altri finalizzati |  |  | 6.741 |  | 13,– |  | 6.878 |  | 12,3 |  | 6.909 |  | 11,3
Prestiti personali |  |  | 25.980 |  | 49,9 |  | 29.161 |  | 52,2 |  | 31.910 |  | 52,2
Carte di credito |  |  | 5.454 |  | 10,5 |  | 5.487 |  | 9,8 |  | 5.419 |  | 8,9
Cessione Quinto |  |  | 6.032 |  | 11,6 |  | 6.140 |  | 11,– |  | 6.990 |  | 11,4
|  |  | 52.019 |  | 100,– |  | 55.821 |  | 100,– |  | 61.103 |  | 100,–

Fonte: Assofin - Per i prestiti auto/moto si fa riferimento ai volumi generati dagli operatori indipendenti; nel comparto delle carte di credito si considerano solo i volumi originati dalle carte rateali pure e carte ad opzione con funzione rateale/installment. Per l'anno 2023 si considerano i valori rettificati da Assofin, pubblicati a maggio 2024.
* * *
Con riferimento ai mutui ipotecari si evidenzia, anche grazie al miglioramento dello scenario dei tassi, una ripresa dell’attività commerciale; da gennaio a dicembre 2025 sono stati infatti erogati n. 11.464 contratti per complessivi 1.634,5 milioni rispetto ai n. 9.455 contratti per complessivi 1.273,1 milioni dello stesso periodo dell’esercizio precedente. In lieve calo la quota dell’erogato “green”, relativo ad unità immobiliari in classe A e B, dal 14% del 2024 al 12,2% del 2025.
Il settore immobiliare da gennaio a settembre 2025 (ultimo dato di mercato disponibile) registra 522 mila compravendite, in crescita rispetto all’anno scorso (477 mila compravendite da gennaio a settembre 2024; +9,5%). Nel terzo trimestre registra
Relazione sulla Gestione
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166 mila compravendite, in calo rispetto al trimestre precedente (contrazione ricorrente al periodo estivo: 192 mila compravendite nel secondo trimestre 2025; -13,2%) ma in crescita rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente (153 mila nel terzo trimestre 2024; +8,8%).
Il mercato dei mutui per l’acquisto di immobili da parte delle famiglie nel corso dei primi nove mesi del 2025 con 40,7 miliardi di erogato mostra una crescita del +32,8% rispetto allo stesso periodo del 2024. Nel solo terzo trimestre del 2025 con 12,8 miliardi di erogato si evidenzia una contrazione del -13,1% rispetto al secondo trimestre 2025 (dovuta al periodo estivo) ma una crescita del +18,7% rispetto allo stesso trimestre del 2024
* * *
Nel corso dell’anno solare 2025 sono stati stipulati oltre 745 mila nuovi contratti di leasing, per un valore complessivo di oltre 36,1 miliardi; rispetto al 2024 si registra una crescita del + 5,8% in valore e del + 1,4% in numero contratti.

| 2023 | 2024 |  | 2025
Comparto: | (€/milioni) | % | (€/milioni) | % | (€/milioni) | %
Auto | 21.087 | 60,6 | 20.500 | 61,4 | 21.461 | 59,4
Strumentale | 10.372 | 29,8 | 9.295 | 27,8 | 10.693 | 29,6
Immobiliare | 2.875 | 8,3 | 3.033 | 9,1 | 3.210 | 8,9
Nautico | 474 | 1,4 | 568 | 1,7 | 771 | 2,1
| 34.808 | 100,- | 33.396 | 100,- | 36.135 | 100,-

Fonte: elaborazioni Assilea su dati Dataforce
26 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Dati patrimoniali ed economici consolidati
Lo Stato patrimoniale e il Conto economico consolidati sono di seguito riclassificati – anche per area di attività – secondo uno schema maggiormente in linea con la realtà operativa.
STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO

|  |  |  | (€ milioni)
|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025*
Attivo |  |  |  |
Attività finanziarie di negoziazione |  | 17.308,1 |  | 16.885,6
Impieghi di tesoreria e cassa |  | 11.074,1 |  | 12.135,9
Titoli di debito banking book |  | 12.288,5 |  | 11.670,5
Impieghi a clientela |  | 55.865,6 |  | 54.343,5
Titoli d'investimento |  | 5.157,3 |  | 4.932,1
Attività materiali e immateriali |  | 2.230,5 |  | 1.970,2
Altre attività |  | 2.082,5 |  | 2.259,5
Totale attivo |  | 106.006,6 |  | 104.197,3
Passivo e netto |  |  |  |
Raccolta |  | 70.770,7 |  | 70.552,6
Raccolta di tesoreria |  | 12.183,1 |  | 9.344,3
Passività finanziarie di negoziazione |  | 8.372,9 |  | 8.987,8
Altre passività |  | 3.093,8 |  | 3.801,7
Fondi del passivo |  | 138,2 |  | 133,5
Mezzi propri |  | 10.920,7 |  | 10.031,8
Patrimonio di terzi |  | 14,6 |  | 14,1
Risultato d'esercizio |  | 512,6 |  | 1.331,5
Totale passivo e netto |  | 106.006,6 |  | 104.197,3

* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento.
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Indicatori di performance (KPI)* |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
Patrimonio di base (CET1) |  | 7.536,4 |  | 6.937,2
Patrimonio di vigilanza (Total Capital) |  | 8.566,7 |  | 8.270,3
RWA (1) |  | 45.866,8 |  | 46.091,6
CET1 ratio (Phase-in) (2) |  | 16,4% |  | 15,1%
RWA Density (3) |  | 43,3% |  | 44,3%
Total capital ratio |  | 18,7% |  | 17,9%
Leverage ratio (4) |  | 7,2% |  | 6,8%
Gross NPL / Gross loans ratio (5) |  | 2,03% |  | 2,11%
Net NPL / Net loans ratio (6) |  | 0,84% |  | 0,86%
n. di azioni (milioni) ** |  | 813,3 |  | 833,3

* Informazioni supplementari (IAP – indicatori alternativi di performance) rispetto alle misure definite in ambito IFRS maggiormente dettagliate negli Allegati (prospetti di riconciliazione) e nel Glossario.
(1) Attività di rischio ponderate.
(2) Patrimonio di base / Attività di rischio ponderate.
(3) Attività di rischio ponderate / Totale Attivo.
(4) Patrimonio di base / totale leverage exposures.
(5) Crediti lordi deteriorati / Impieghi lordi.
(6) Crediti netti deteriorati / Impieghi netti.
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CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025* | 31 dicembre 2024* |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 961,9 |  | 1.971,5 | 978,9 |  | -1,7%
Proventi di tesoreria |  | 69,9 |  | 178,1 | 91,8 |  | -23,9%
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 477,8 |  | 1.078,1 | 549,4 |  | -13,–%
Valorizzazione equity method |  | 276,4 |  | 496,8 | 230,3 |  | 20,–%
Margine di Intermediazione |  | 1.786,– |  | 3.724,5 | 1.850,4 |  | -3,5%
Costi del personale |  | (438,1) |  | (855,8) | (419,1) |  | 4,5%
Spese amministrative |  | (378,1) |  | (758,1) | (362,9) |  | 4,2%
Costi di Struttura |  | (816,2) |  | (1.613,9) | (782,–) |  | 4,4%
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (144,8) |  | (233,3) | (133,4) |  | 8,5%
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie |  | (1,–) |  | 20,3 | 10,7 |  | n.s.
Altri utili/(perdite) |  | (4,5) |  | (43,2) | (13,4) |  | -66,8%
Risultato Lordo |  | 819,6 |  | 1.854,4 | 932,3 |  | -12,1%
Imposte sul reddito |  | (183,2) |  | (445,1) | (231,7) |  | -20,9%
Risultato di pertinenza di terzi** |  | (13,5) |  | (77,8) | (40,2) |  | -66,4%
Utile Netto esclusi costi one-off *** |  | 622,9 |  | 1.331,5 | 660,4 |  | -5,7%
Impairment |  | (65,3) |  | — | — |  | n.s.
Costi OPS/OPAS |  | (46,8) |  | — | — |  | n.s.
Utile Netto inclusi costi one-off |  | 512,6 |  | 1.331,5 | 660,4 |  | -22,4%

* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento.
** Nella voce confluiscono le retrocessioni maturate a favore dei partners di Arma detentori degli interessi di classe B.
*** L’utile netto esclusi i costi one-off presentato in tabella neutralizza l’impatto derivante dalle svalutazioni di attività immateriali (goodwill e marchi) e dall’OPS di Banca Monte Paschi di Siena sulla totalità delle azioni Mediobanca, i costi OPS sostenuti a livello consolidato (costituiti principalmente da consulenze, dall’accelerazione della chiusura del Piano di Performance Share approvato lo scorso 31 luglio e dalle severance riconosciute ai manager apicali) e la relativa tassazione vengono infatti raggruppati in una riga distinta del Conto Economico.
Indicatori di performance (KPI) *

|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 |  | Variazione (%)
ROTE adj (1) |  | 12,8% |  | 14,2% | 14,–% |  | -8,6%
Cost / Income ratio (2) |  | 45,7% |  | 43,3% | 42,3% |  | 8,1%
CoR (bps) (3) |  | 53 |  | 44 | 50 |  | 6,–%
EPS (4) |  | 0,63 |  | 1,64 | 0,79 |  | -20,2%

* Informazioni supplementari (IAP – indicatori alternativi di performance) rispetto alle misure definite in ambito IFRS maggiormente dettagliate negli Allegati (prospetti di riconciliazione) e nel Glossario.
(1) Adjusted Return On Tangible Equity – Redditività del capitale tangibile.
(2) Cost/Income – Costi/Ricavi.
(3) Cost of Risk – Costo del rischio.
(4) Earnings Per Share – Utile netto per azione. (tenuto conto della cancellazione di circa 20 milioni di azioni)
Relazione sulla Gestione
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DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI PER AREE DI ATTIVITÀ (*)

|  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
31 dicembre 2025 |  | Wealth Management | Corporate and Investment Banking |  |  | Consumer Finance |  | Insurance-Principal Investing |  | Holding Function s |  | Consolidato (1)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 190,– | 170,– |  |  | 600,9 |  | (16, –) |  | (5, –) |  | 961,9
Proventi di tesoreria |  | 6,4 | 40,9 |  |  | (0,6) |  | 16,5 |  | 8,6 |  | 69,9
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 276,6 | 146,4 |  |  | 77,2 |  | (0,5) |  | 0,7 |  | 477,8
Valorizzazione equity method |  | — | — |  |  | — |  | 276,8 |  | (0,4) |  | 276,4
Margine di Intermediazione |  | 473, – | 357,3 |  |  | 677,5 |  | 276,8 |  | 3,9 |  | 1.786,–
Costi del personale |  | (181,8) | (113,–) |  |  | (73,6) |  | (2,–) |  | (67,5) |  | (438,1)
Spese amministrative |  | (153,8) | (84,9) |  |  | (130,9) |  | (0,8) |  | (9,9) |  | (378,1)
Costi di Struttura |  | (335,6) | (197,9) |  |  | (204,5) |  | (2,8) |  | (77,4) |  | (816,2)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (0,7) | (5,1) |  |  | (143, –) |  | — |  | 4,– |  | (144,8)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 1,2 | (0,4) |  |  | — |  | (3,8) |  | 2,– |  | (1,–)
Altri utili/(perdite) |  | (1,2) | (4,6) |  |  | (2,5) |  | — |  | 6,3 |  | (4,5)
Risultato Lordo |  | 136,7 | 149,3 |  |  | 327,5 |  | 270,2 |  | (61,2) |  | 819,6
Imposte sul reddito |  | (41,9) | (44,8) |  |  | (106,2) |  | (3,6) |  | 9,5 |  | (183,2)
Risultato di pertinenza di terzi / Interest B * |  | (1,7) | (12,–) |  |  | (0,1) |  | — |  | — |  | (13,5)
Utile netto esclusi costi one-off (***) |  | 93,1 | 92,5 |  |  | 221,2 |  | 266,6 |  | (51,7) |  | 622,9
Impairment |  | — | — |  |  | — |  | — |  | — |  | (63,5)
Costi OPAS |  | — | — |  |  | — |  | — |  | — |  | (46,8)
Utile Netto inclusi costi one-off |  | 93,1 | 92,5 |  |  | 221,2 |  | 266,6 |  | (51,7) |  | 512,6
Cost/Income (%) |  | 71,– | 55,4 |  |  | 30,2 |  | n.s. |  | n.s. |  | 45,7
RORWA |  | 2,7% | 1,5% |  |  | 3,1% |  | 3,8% |  | — |  | 2,7%

Dati patrimoniali |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Impieghi a clientela | 17.824,8 | 20.918,4 |  | 16.665,3 |  |  | — |  | 457,1 | 55.865,6
Attività di rischio ponderate | 7.073,7 | 12.270,8 |  | 14.956,9 |  |  | 8.210,8 |  | 3.354,7 | 45.866,8
Dipendenti | 2.250 | 655 |  | 1.770 |  |  | 9 |  | 849(453) | 5.533

Note alle tabelle:
(*) Le aree di business sono:
–Wealth Management (WM), che raggruppa le attività di gestione del risparmio a favore delle diverse categorie di clientela e di asset management. La divisione include MB Premier; le reti Private di MBPB e CMB Monaco e le società di Asset Management (Polus Capital, Mediobanca SGR, Mediobanca Management Company, e RAM Active Investments) oltre a Spafid;
–Consumer Finance (CF) che offre alla clientela retail l’intera gamma di prodotti di credito al consumo dai prestiti personali alla cessione del quinto, soluzione Pagolight (Compass Banca, Compass RE, HeidiPay AG e le sue controllate Heidipay Ltd e Holipay e HeyLight SA);
–Corporate and Investment Banking (CIB) che comprende i servizi destinati alla clientela corporate nelle aree: Investment Banking (finanziamenti, advisory, attività di Capital Market) e trading proprietario, (attività svolte da Mediobanca e Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés, Arma Partners e Specialty Finance a sua volta composto da Factoring e Leasing svolto da MBFACTA e Selma;
–Insurance - Principal Investing (PI) che gestisce il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari consolidati;
–Holding Functions include, oltre a MIS e società minori, le funzioni di: tesoreria e ALM, operations, supporto, controllo e il vertice aziendale Mediobanca S.p.A.; per maggiori dettagli si rimanda al paragrafo “HOLDING FUNCTIONS (STRUTTURE CENTRALI, TESORERIA E LEASING)” della presente Relazione.
(* * *) L’utile netto esclusi one-off presentato in tabella neutralizza l’impatto derivante dall’OPAS di Banca Monte Paschi di Siena sulla totalità delle azioni Mediobanca, i costi sostenuti a livello consolidato (costituiti principalmente da consulenze, dall’accelerazione della chiusura del Piano di Performance Share approvato lo scorso 31 luglio e dalle severance riconosciute ai manager apicali) e la relativa tassazione vengono infatti raggruppati in una riga distinta del Conto Economico.
(1) La somma dei dati per area di business differisce dal totale consolidato per le rettifiche/differenze di consolidamento nette tra le aree di business (3,7 milioni). Inoltre, nel semestre il delta è dato dai costi per l’OPAS, al netto della relativa fiscalità, pari a 46,8 milioni, dalla svalutazione di intangibili su società estere (63,5 milioni), a cui si aggiungono gli effetti riconducibili alle acquisizioni (cd. contingent considerations) (2,6 milioni) non allocati in nessuna area di business.
30 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | (milioni)
31 dicembre 2024 |  | Wealth Management | Corporate and Investment Banking * |  |  | Consumer Finance * |  | Insurance-Principal Investing |  | Holding Functions * |  | Consolidato (1)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 204,2 | 161,7 |  |  | 557,4 |  | (3,5) |  | 38,5 |  | 978,9
Proventi di tesoreria |  | 5,5 | 64,9 |  |  | — |  | 16,– |  | 5,6 |  | 91,8
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 270,4 | 221,1 |  |  | 80,6 |  | (0,3) |  | 1,8 |  | 549,4
Valorizzazione equity method |  | — | — |  |  | (0,2) |  | 230,9 |  | (0,4) |  | 230,3
Margine di Intermediazione |  | 480,1 | 447,7 |  |  | 637,8 |  | 243,1 |  | 45,5 |  | 1.850,4
Costi del personale |  | (167,5) | (112,4) |  |  | (68,3) |  | (2,1) |  | (67,6) |  | (418,3)
Spese amministrative |  | (147,6) | (82,5) |  |  | (126,9) |  | (0,7) |  | (9,1) |  | (363,7)
Costi di Struttura |  | (315,1) | (194,9) |  |  | (195,2) |  | (2,8) |  | (76,7) |  | (782,–)
Utili/(perdite) da cessione Titoli d'investimento |  | — | — |  |  | — |  | — |  | — |  | —
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (1,–) | 1,6 |  |  | (136,1) |  | — |  | 2,1 |  | (133,4)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 0,1 | (0,6) |  |  | — |  | 9,4 |  | 1,8 |  | 10,7
Altri utili/(perdite) |  | (4,–) | (3,–) |  |  | (0,5) |  | — |  | (0,6) |  | (13,4)
Risultato Lordo |  | 160,1 | 250,8 |  |  | 306,– |  | 249,7 |  | (27,9) |  | 932,3
Imposte sul reddito |  | (48,5) | (69,3) |  |  | (101,5) |  | (9,2) |  | (3,5) |  | (231,7)
Risultato di pertinenza di terzi / Interest B |  | (1,–) | (37,7) |  |  | — |  | — |  | (1,4) |  | (40,2)
Utile/(Perdita) del periodo |  | 110,6 | 143,8 |  |  | 204,5 |  | 240,5 |  | (32,8) |  | 660,4
Cost/Income (%) |  | 65,6% | 43,5% |  |  | 30,6% |  | n.s. |  | n.s. |  | 42,3%
RORWA |  | 3,8% | 1,9% |  |  | 2,8% |  | 3,4% |  | — |  | 2,8%
Dati patrimoniali |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Impieghi a clientela |  | 17.088,9 | 20.620,2 |  |  | 15.564,1 |  | — |  | 585,3 |  | 53.858,5
Attività di rischio ponderate |  | 6.201,2 | 15.387,8 |  |  | 14.476,4 |  | 8.079,9 |  | 3.415,9 |  | 47.561,2
Dipendenti |  | 2.283 | 633 |  |  | 1.748 |  | 9 |  | 837 (441) |  | 5.510

(*) I dati al 31 dicembre 2024 sono stati riperformati per tenere conto della nuova composizione delle aree di business, da questo semestre, infatti, le attività core del Leasing sono incluse nella divisione CIB (Specialty Finance) precedentemente incluse nelle HF e lasciando in quest’ultima solo gli impieghi in run-off; le attività di Credit Management svolta da MBCS e MB Contact Solutions, precedentemente incluse nel CIB (Specialty Finance) sono confluite nella divisione Consumer.
(1) La somma dei dati per area di business differisce dal totale consolidato per le rettifiche/differenze di consolidamento nette tra le aree di business (0,9 milioni) e gli effetti riconducibili alle acquisizioni (cd. contingent considerations) che non sono attribuiti a nessuna Business Lines (5,3 milioni).
Relazione sulla Gestione
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Lo Stato Patrimoniale
Il totale attivo passa da 104 a 106 miliardi con un contributo di Mediobanca S.p.A. pari al 57% (57,1% lo scorso esercizio). Come già riportato in precedenza, al 31 dicembre 2025 Mediobanca e le sue controllate hanno adottato, in via volontaria, il cambiamento di criterio di valutazione delle attività materiali, passando dal costo al modello di rideterminazione del valore per gli immobili ad uso funzionale (IAS16) e dal costo al fair value per gli immobili ad uso d’investimento (IAS40). Tenuto conto delle previsioni dello IAS8, i saldi comparativi al 30 giugno 2025 sono stati riesposti per tenere conto del cambiamento retrospettico relativo agli immobili IAS 40 (per gli immobili IAS 16 il cambiamento avviene invece prospetticamente).
Le principali voci patrimoniali presentano il seguente andamento (i confronti dei dati al 31 dicembre 2025 sono con il 30 giugno 2025):
Raccolta – si attesta a 70,8 miliardi (+0,2 miliardi nel semestre) con uno stock cartolare di 31,2 miliardi (-0,4 miliardi) che mostra un costo medio del 2,37% (- 12 bps nel semestre) con uno spread sulla componente cartolare stabile a 116bps; i depositi WM restano a 30,3 miliardi malgrado il contesto molto competitivo con un costo medio del semestre a 1,37% (-26bps a/a), in particolare il canale Premier (18,3 miliardi lo stock di fine periodo) mostra un costo puntuale a fine dicembre inferiore all’1%, includendo 0,8 miliardi di stock dell’ultima promo. Infine, la raccolta interbancaria salda a 9,2 miliardi con un maggior ricorso all’operatività secured. Nel corso del semestre si registrano rimborsi di obbligazioni per 3,8 miliardi (incluso il rimborso anticipato di un’emissione Tier2 di 250 milioni, rifinanziata ad inizio 2025) fronteggiati da nuove emissioni per circa 3,4 miliardi che hanno riguardano principalmente covered bond per 1,2 miliardi, incluso 750 milioni a 6 anni (Euribor 3 mesi +58 bps), prestiti senior preferred per 0,6 miliardi, incluso un’emissione istituzionale da 500 milioni a 6 anni (Euribor 3 mesi +105 bps) e collocamento su reti terze per circa 0,4 miliardi (ad uno spread medio di 96 bps).

|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
|  | (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |  |
Raccolta cartolare (incl. ABS) |  | 31.225,5 |  | 44% |  | 31.598,5 |  | 45% |  | -1,2%
Depositi Wealth Management |  | 30.284,4 |  | 43% |  | 30.371,4 |  | 43% |  | -0,3%
Raccolta interbancaria e altro |  | 9.260,8 |  | 13% |  | 8.582,7 |  | 12% |  | 7,9%
Totale raccolta |  | 70.770,7 |  | 100% |  | 70.552,6 |  | 100% |  | 0,3%

32 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Impieghi a clientela — saldano a 55,9 miliardi (+2,9%) con una quota Corporate and Investment Banking di 20,9 miliardi (+3,7%) sostenuta dalle erogazioni nel comparto Large Corporate (concentrate nel segmento investment grade) che salda a 17,5 miliardi (+2,9%), dalla ripresa del turnover del Factoring (+3,9%) e Leasing (+27,7%). Continua la crescita del Consumer Finance (+3,8%, da 16,1 a 16,7 miliardi) sostenuto dai prestiti personali (+3,7%, 8,1 a 8,4 miliardi); in leggera crescita anche il Wealth Management che salda a 17,8 miliardi (+1,2%) di cui 13 ex Premier e 4,8 riferiti al segmento Private (+1,3%). La quota del portafoglio Leasing in run-off cala a 320 milioni.
Il Consumer registra un erogato dei 6 mesi a 4,9 miliardi (+12,2%) con una quota in crescita di prestiti personali (+15,5%, da 2 a 2,3 miliardi) sostenuta dalla ripresa del canale bancario (da 228,1 a 448,6 milioni) e dalla tenuta di quello diretto (+5,6%, da 1.552,8 a 1.639,4 milioni); l’erogato del BNPL sale a 433,4 milioni (+38,6%). L’erogato del Corporate and Investment Banking cala nel comparto del Lending e Finanza Strutturata (-35,6%, da 3,5 a 2,3 miliardi con una quota Investment grade pari a 2 miliardi circa) a fronte di rimborsi 1,9 miliardi. Nel Wealth Management si registrano nuovi mutui ipotecari per 736,1 milioni (di cui il 60% a tasso fisso) in aumento rispetto allo scorso anno (+12,9%) a fronte di rimborsi per 676,3 milioni di cui oltre la metà anticipati (378,1 milioni).

|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
| (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |
Corporate and Investment Banking |  | 20.918,4 |  | 37% |  | 20.171,2 |  | 37% |  | 3,7%
Consumer Finance |  | 16.665,3 |  | 30% |  | 16.056,2 |  | 30% |  | 3,8%
Wealth Management |  | 17.824,7 |  | 32% |  | 17.604,9 |  | 32% |  | 1,2%
Holding Functions (leasing e Tesoreria) |  | 457,1 |  | 1% |  | 511,2 |  | 1% |  | -10,6%
Totale impieghi a clientela |  | 55.865,6 |  | 100% |  | 54.343,5 |  | 100% |  | 2,8%

|  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| Performing | NPL | Totale |  | Performing | NPL | Totale
| Stage 1 | Stage 2 |  | Stage 1 | Stage 2
Corporate and Investment Banking | 20.755,5 | 152,2 | 10,7 | 20.918,4 |  | 19.958,3 | 203,5 | 9,5 | 20.171,2
Consumer Finance | 14.917,2 | 1.409,1 | 339,– | 16.665,3 |  | 14.382,9 | 1.328,2 | 345,– | 16.056,2
Wealth Management | 17.163,6 | 549,1 | 111,9 | 17.824,7 |  | 16.848,3 | 652,– | 104,5 | 17.604,9
Holding Functions (leasing e Tesoreria) | 412,6 | 35,8 | 8,7 | 457,1 |  | 452,8 | 48,8 | 9,6 | 511,2
Totale impieghi a clientela | 53.248,9 | 2.146,2 | 470,4 | 55.865,6 |  | 51.642,3 | 2.232,6 | 468,6 | 54.343,5
% Incidenza | 95,3% | 3,8% | 0,8% | 100% |  | 95,–% | 4,1% | 0,9% | 100%

Relazione sulla Gestione
33

|  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| Lorde | Nette |  | Tasso di copertura% | Lorde | Nette |  | Tasso di copertura%
Corporate and Investment Banking |  | 37,2 | 10,7 |  | 71,1% |  | 40,8 | 9,5 |  | 76,7%
Consumer Finance |  | 888,6 | 339,– |  | 61,8% |  | 897,7 | 345,– |  | 61,6%
Wealth Management |  | 192,7 | 111,9 |  | 41,9% |  | 187,– | 104,5 |  | 44,1%
Holding Functions (leasing e Tesoreria) |  | 44,4 | 8,7 |  | 80,4% |  | 49,6 | 9,6 |  | 80,7%
Totale attività deteriorate |  | 1.163 ,– | 470,4 |  | 59,5% |  | 1.175,1 | 468,6 |  | 60,1%
– di cui: sofferenze |  | 171,– | 34,7 |  |  |  | 172,– | 35,5 |  |
Incidenza % sugli Impieghi a clientela |  | 2,–% | 0,8% |  |  |  | 2,1% | 0,9% |  |

Le attività deteriorate lorde calano da 1.175,1 a 1.162,9 milioni (-1,3%) con una incidenza sugli impieghi al 2% (2,1% a giugno scorso) per la riduzione di quasi tutti i business: il Corporate and Investment Banking salda a 37,2 milioni (da 40,8 milioni) ripartiti tra Large Corporate per 6,1 milioni, Factoring per 23,3 milioni e le attività core Leasing per 7,8 milioni; il Consumer salda a 888,6 milioni (-1%) post le cessioni del novembre scorso e la politica di write-off riducendo così l’incidenza sugli impieghi lordi al 5% (-20bps rispetto a giugno 2025); il Wealth Management, invece, sale a 192,7 milioni (+0,6%) in particolare in CMB (stock a 56,2 milioni; +29,3%) che fronteggia il calo di Premier (stock a 135,3 milioni; -16,1%). Continua la discesa del portafoglio Leasing in run off che chiude a 44,4 milioni (49,6 milioni lo scorso giugno). Il tasso di copertura si attesta al 59,5% (-60bps) tenuto conto dell’allargamento del perimetro Consumer che porta a default pratiche con migliori prospettive di recupero e che determina un incremento delle deteriorate nette (470,4 milioni; +0,4%) la cui incidenza sugli impieghi netti resta molto contenuta (0,8%) così come la quota di sofferenze (saldo netto: 34,8 milioni).
Le posizioni lorde in Stage 2 saldano a 2.449,9 milioni (-3,7%; 4,3% degli impieghi) con significative riduzioni nel Corporate and Investment Banking (161,2 milioni; -24,3%) in particolare nel Large Corporate (stock a 69 milioni; -40,8%) e nel Wealth Management (-15,5%, a 571,5 milioni) per il rientro di alcuni sconfini Private (stock a 19,3 milioni; -81,1%) e la fuoriuscita di posizioni forborne nei mutui ipotecari (552,1 milioni; -3,8%); la crescita del Consumer (+4,8% a 1.679,3 milioni; 9,5% degli impieghi) sconta un allargamento della classificazione dei crediti con meno giorni di ritardo nei pagamenti.
34 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
I livelli di copertura degli impieghi in bonis consolidati restano adeguati (1,09% contro 1,13%) in particolare nel Consumer (3,11% contro 3,25%) che sconta il progressivo utilizzo di overlays (146,1 a 122,9 milioni) il cui stock consolidato salda a 164,1 milioni.
Titoli d’investimento 16 — passano da 4,9 a 5,2 miliardi, di cui 4,2 miliardi relativi a partecipazioni valutate all’equity method, 708,1 milioni in investimenti in fondi e 214 milioni in titoli di capitale (inclusi gli strumenti partecipativi).
Il valore di carico di Assicurazioni Generali cresce da 3,9 a 4,2 miliardi (allineato ai valori approvati dalla Compagnia al 30 settembre scorso) dopo utili per 272,7 milioni e altre variazioni patrimoniali positive per 21,5 milioni. L’incremento dell’utile rispetto allo scorso anno (226,7 milioni) riflette il miglioramento delle performance della Compagnia in tutti i settori di business in particolare nel Danni, per i minori eventi catastrofali.
La partecipazione in IEO (25,37%) si attesta a 38,6 milioni, quella in Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. (22,67%) a 5,3 milioni ed il valore in MB SpeedUp a 4,4 milioni; l’investimento in CLI Holdings II Limited si riduce a 28,8 milioni tenuto conto dell’incasso dei dividendi (4,6 milioni) e dell’adeguamento al NAV delle posizioni correnti (negativo per 1,6 milioni).
Il valore dei fondi cresce da 687,3 a 708,1 milioni dopo investimenti netti per 10,2 milioni e valorizzazioni positive per 10,5 milioni; di questi, circa 431,8 milioni riguardano quelli gestiti da Mediobanca e le sue controllate (cd. seed capital), di cui 265,3 milioni ex Polus Capital.
Infine, i titoli di capitale (inclusi gli strumenti finanziari partecipativi) saldano a 214 milioni stabili.
16 La voce include, oltre alle partecipazioni in collegate ex IAS28 e joint venture ex IFRS11 (MB SpeedUp), anche quelle valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva ed i fondi (incluso il seed capital) che devono essere valutati al fair value con effetti a conto economico; le partecipazioni valutate all’equity method confluiscono nell’area di business Insurance/PI ad eccezione di MB SpeedUp (Holding Functions).
Relazione sulla Gestione
35

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| Book value |  | Riserva OCI |  | Book value |  | Riserva OCI
Partecipazioni equity method | 4.235,2 |  | n.a. |  | 3.988,8 |  | n.a.
Azioni quotate | 136,1 |  | 77,– |  | 131,2 |  | 72,1
Altre azioni non quotate | 77,9 |  | 24,1 |  | 124,8 |  | 73,5
Seed capital | 431,8 |  | — |  | 399,3 |  | —
Fondi Private equity | 199,6 |  | — |  | 198,8 |  | —
Altri fondi | 76,7 |  | — |  | 89,2 |  | —
Altre partecipazioni minori | — |  | n.a. |  | — |  | n.a.
Totale titoli di investimento | 5.157,3 |  | 101,1 |  | 4.932,1 |  | 145,6

31 dicembre 2025
30 giugno 2025
% di possesso
Assicurazioni Generali
13,55
4.157,9
3.906,8
CLI Holdings II
18,95
*
28,8
35,1
Finanziaria Gruppo Bisazza
22,67
5,3
5,7
Istituto Europeo di Oncologia
25,37
38,6
38,8
MB SpeedUp (JV)
50,–
4,4
2,4
Partecipazioni equity method
4.235,–
3.988,8
(*) Percentuale calcolata sul valore nominale delle notes emesse.
Il valore di Borsa al 31 dicembre 2025 della partecipazione in Assicurazioni Generali pari a 7.305,2 milioni (€35,75 per azione) risulta superiore al valore di carico (€20,35 per azione). Ai sensi dello IAS36 è stato svolto l’impairment test della partecipazione che risulta superato: anche il valore d’uso, calcolato secondo la policy del Gruppo, è ampiamente superiore al valore di carico.
Per maggiori dettagli si rimanda alla sezione 7 – Partecipazioni dell’Attivo della Nota Integrativa.
36 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Titoli di debito del banking book — Il valore complessivo dei titoli nel banking book cresce di circa 618 milioni attestandosi a 12,3 miliardi scontando vendite per 764 milioni (realizzando utili per 25,1 milioni) favorite dalla riduzione di spread e dalla curva dei tassi invertita. Il portafoglio è suddiviso in 4,9 miliardi in Hold to Collect & Sell, 6,5 miliardi in Hold to Collect e 0,9 miliardi in Fair Value Option. Nel dettaglio:
—portafoglio HTC&S mostra movimenti netti negativi per 221 milioni riducendo i rinnovi del portafoglio in scadenza (949 milioni di acquisti contro 1.170 milioni in scadenza); le altre variazioni incluso il fair value ammontano a circa 10 milioni;
—portafoglio HTC in aumento di 983 milioni dopo acquisti per 1.798 milioni che fronteggiano vendite e rimborsi per 832 milioni; lo stock a fine dicembre non tiene conto delle plusvalenze inespresse per 127,9 milioni (12 mesi fa le minus latenti erano pari a 7,9 milioni);
I titoli di Stato rappresentano circa 8,3 miliardi (73% del totale), con una duration media contenuta di 2,9 anni. La componente italiana ammonta a 5,7 miliardi con una duration media di 2 anni.

| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| (€ milioni) | % |  | (€ milioni) | %
Hold to Collect | 6.467,8 | 52% |  | 5.484,5 | 47%
Hold to Collect & Sell | 4.915,7 | 41% |  | 5.137,– | 44%
Fair Value Option | 905,– | 7% |  | 1.049,– | 9%
Titoli di debito banking book | 12.288,5 | 100% |  | 11.670,5 | 100%

Relazione sulla Gestione
37

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| Book value | FVO |  | Book value | FVO
| HTC | HTC&S |  | HTC | HTC&S
Titoli di stato italiani (*) | 3.034,7 | 2.624,4 |  |  | 2.867,3 | 2.739,3 | 34,5
Altri titoli di stato (*) | 1.101,2 | 1.527,1 |  |  | 753,– | 1.567,6 | 150,8
Obbligazioni finanziarie | 339,7 | 522,– | 873,3 |  | 343,8 | 574,1 | 845,8
Obbligazioni corporate | 246,4 | 209,6 | 31,6 |  | 239,1 | 214,3 | 17,9
Asset Backet Securities (ABS) | 1.745,8 | 32,6 |  |  | 1.281,3 | 41,7 | —
Totale titoli di debito del banking book | 6.467,8 | 4.915,7 | 905,– |  | 5.484,5 | 5.137,– | 1.049,–

(*) Per maggiori dettagli sui Titoli di Stato si rimanda alla Parte E della Nota Integrativa
Il portafoglio ABS è cresciuto a 1,8 miliardi, rafforzando la componente a rendimento stabile attraverso acquisti di tranche senior con rating investment grade.
Impieghi netti di tesoreria — Gli impieghi netti di tesoreria si riducono da 10,7 a 7,8 miliardi, riflettendo il progressivo utilizzo dell’eccesso di liquidità accumulato a fine esercizio scorso nell’ambito dell’intensa attività di prefunding. Tale dinamica è riflessa nei depositi — che include sbilanci di pronti contro termine, conti collateralizzati e altre operazioni a breve termine — il cui stock passa da +1,2 miliardi a –3,3 miliardi. La cassa, i conti correnti e le disponibilità presso la BCE presentano un saldo complessivo pari a 2,2 miliardi, in aumento rispetto al semestre precedente. L’ammontare di commodities in EU Allowances, interamente coperte tramite contratti futures che neutralizzano eventuali variazioni di fair value, è pari a 1,4 miliardi. Il portafoglio di negoziazione segue il contesto di mercato con una crescita delle azioni a 5,6 miliardi ed un calo delle obbligazioni a 3 miliardi. Nel complesso, gli indicatori di liquidità si confermano pienamente in linea con i requisiti regolamentari vigenti.
38 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Variazione
31 dicembre 2025
30 giugno 2025
(€ milioni)
(€ milioni)
Attività finanziarie di negoziazione
17.308,1
16.885,6
2,5%
Impieghi di tesoreria e cassa
11.074,1
12.135,9
-8,7%
Passività finanziarie di negoziazione
(8.372,9)
(8.987,8)
-6,8%
Raccolta di tesoreria
(12.183,1)
(9.344,3)
30,4%
Totale impieghi netti di tesoreria
7.826,2
10.689,4
-26,8%
31 dicembre 2025
30 giugno 2025
Variazione
(€ milioni)
(€ milioni)
Titoli azionari
5.586,9
4.374,3
27,7%
Titoli di debito
3.065,9
3.592,5
-14,7%
Valorizzazione derivati
(613,2)
(37,9)
n.s.
Certificates
(516,8)
(1.026,7)
-49,7%
Commodities
1.375,6
995,6
n.s.
Loan di trading
36,8
—
n.s.
Strumenti finanziari netti di negoziazione
8.935,2
7.897,8
13,1%
31 dicembre 2025
30 giugno 2025
Variazione
(€ milioni)
(€ milioni)
Cassa e conti correnti
1.444,1
1.364,1
5,9%
Disponibilità liquide presso BCE
740,2
180,5
n.s.
Depositi
(3.293,3)
1.247,–
n.s.
Impieghi e raccolta netta
(1.109,–)
2.791,6
n.s.
Relazione sulla Gestione
39

| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| (€ milioni) |  | (€ milioni)
| Attivo | Passivo |  | Attivo | Passivo
Titoli di stato italiani | 4.665,7 | (3.501,6) |  | 4.858,5 | (4.099,8)
Altri titoli di stato | 1.563,4 | (965,1) |  | 2.275,5 | (903,1)
Obbligazioni finanziarie | 887,– | (195,–) |  | 1.116,– | (110,7)
Obbligazioni corporate | 207,4 | (29,1) |  | 105,9 | (0,4)
Asset Backet Securities (ABS) | 433,2 | — |  | 350,6 | —
Azioni | 7.037,6 | (75,–) |  | 5.443,8 | (73,9)
Totale titoli HFT | 14.794,2 | (4.765,8) |  | 14.150,3 | (5.187,9)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| (€ milioni) |  | (€ milioni)
| Attivo | Passivo |  | Attivo | Passivo
Interest rate swaps | 352,3 | (386,5) |  | 234,1 | (279,6)
Foreign exchange | 212,1 | (110,4) |  | 308,2 | (163,9)
Interest rate options/futures | 10,– | (283,3) |  | 15,4 | (64,9)
Equity swaps e options | 1.701,– | (2.093,–) |  | 1.965,8 | (2.034,–)
Credit derivatives (altri) | 183,– | (198,4) |  | 192,1 | (211,1)
Valorizzazione derivati | 2.458,4 | (3.071,6) |  | 2.715,6 | (2.753,5)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
| (€ milioni) |  | (€ milioni)
| Attivo | Passivo |  | Attivo | Passivo
Depositi per securities lending/PCT | 6.783,1 | (8.104,2) |  | 8.536,3 | (7.442,8)
Depositi per stock lending | 168,5 | (2.175,5) |  | 96,7 | (1.613,–)
Altri depositi | 2.039,3 | (2.004,5) |  | 2.360, – | (690,2)
Depositi | 8.990,9 | (12.284,2) |  | 10.993,– | (9.746,–)

Attività materiali ed immateriali – si attestano a 2,2 miliardi (+13,2%) dopo il già citato cambiamento nei criteri di valutazione degli immobili IAS16 e IAS40. In dettaglio:
—le attività materiali salgono da 882,5 a 1.206,7 milioni. L’aumento è dovuto principalmente agli immobili (+566,6 milioni) distribuito tra immobili strumentali (+325,8 milioni) e quelli a uso investimento (+240,9 milioni). L’incremento include gli effetti dell’avanzamento della progettualità relativa all’immobile nel Principato di Monaco, di proprietà di CMB RED, parte del quale costituirà la nuova sede di CMB; il valore di carico, ora al fair value, è stato, infatti, incrementato di 183 milioni rispetto alla precedente iscrizione al costo;
—le attività immateriali flettono da 1.087,6 a 1.023,8 milioni dopo aver recepito la svalutazione (per 63,5 milioni) attuata nell’ultimo trimestre di attività immateriali ai sensi dello IAS 36 relative ad avviamento e marchi di talune controllate, rilevata a seguito del processo di impairment; si aggiungono poi nuovi intangibili a vita
40 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
definita su HeidiPay AG (7 milioni, già ammortizzati per 0,7 milioni allocati dal goodwill), acquisti di nuovi software (25,3 milioni) compensati dagli ammortamenti di periodo (17,8 milioni) e effetti cambio negativi per 7,9 milioni.

|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
|  | (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |  |
Fabbricati e terreni |  | 1.137,9 |  | 51% |  | 805,6 |  | 32% |  | 41,2%
- di cui: strumentali |  | 495,1 |  | 22% |  | 414,4 |  | 10% |  | 19,5%
valore d'uso fabbricati ex IFRS16 |  | 255,4 |  | 11% |  | 257,4 |  | 15% |  | -0,8%
Altre attività materiali |  | 68,8 |  | 3% |  | 76,9 |  | 4% |  | -10,5%
- di cui: valore d'uso ex IFRS16 |  | 17,6 |  | 1% |  | 15,4 |  | 1% |  | 14,3%
Avviamento |  | 792,9 |  | 36% |  | 856,8 |  | 50% |  | -7,5%
Altre attività immateriali |  | 230,9 |  | 10% |  | 230,9 |  | 14% |  | n.s.
Totale attività materiali e immateriali |  | 2.230,5 |  | 100% |  | 1.970,2 |  | 100% |  | 13,2%

|  |  | (€ milioni)
Operazione | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
Polus Capital | 56,– |  | 57,1
MB Private Banking | 52,1 |  | 52,1
Messier et Associés | 42,– |  | 93,2
Arma Partners | 239,5 |  | 244,2
Consumer * | 403,3 |  | 410,2
Totale Avviamento | 792,9 |  | 856,8

* Goodwill non definitivo, il processo di PPA della componente relativa ad HeidiPay AG, già in parte allocata a intangibili a vita utile definita verrà finalizzata nel corso del prossimo semestre.
Per maggiori dettagli sui processi di Purchase Price Allocation e sulle valutazioni delle attività materiali e immateriali sottoposte ad Impairment Test, come richiesto e previsto dallo IAS36 e dalla Policy di Gruppo, si rimanda a quanto indicato nella sezione 10 dell’Attivo della Nota Integrativa.
I fondi del passivo – saldano a 138,2 milioni (133,5 milioni): “impegni e garanzie” passano da 19,8 a 20,2 milioni, la quota di TFR passa da 19,1 a 18 milioni mentre gli “altri fondi e rischi” passano da 94,6 a 100 milioni.
Relativamente agli “altri fondi e rischi, si registrano accantonamenti per 20,5 milioni, utilizzi per 14,2 milioni e rilasci a conto economico per 1,7 milioni. Gli
Relazione sulla Gestione
41
accantonamenti sono costituiti principalmente dall’accantonamento per reclami da clientela (11,2 milioni), da vertenze col personale (3 milioni) e accantonamenti per fidelity plan e indennità riconosciute ai consulenti finanziari (3 milioni).
Il saldo resta distribuito tra controversie fiscali (30,3 milioni, concentrati in Mediobanca), manleve (16,1 milioni, relative al WM), reclami (20,7 milioni relativi all’attività Consumer per 15,3 milioni), fondi del personale (7,7 milioni) e altri rischi (25,2 milioni).
Lo stock di fine esercizio è così ripartito: Mediobanca 44,3 milioni (46,1 milioni), Mediobanca Premier 29,6 milioni (27,8 milioni), Compass Banca 17,8 milioni (9,9 milioni), Selma 4,5 milioni (7,1 milioni) ed altre società per 3,7 milioni (3,7 milioni). Per maggiori dettagli si rimanda a quanto riportato nella sezione 10 del passivo della Nota Integrativa.

|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
|  | (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |
Impegni e garanzie rilasciate |  | 20,2 |  | 14,6% |  | 19,8 |  | 14,8% |  | 2,–%
Altri fondi rischi ed oneri |  | 100,– |  | 72,4% |  | 94,6 |  | 70,9% |  | 5,7%
TFR e quiescenza |  | 18,– |  | 13,–% |  | 19,1 |  | 14,3% |  | -5,8%
di cui: attualizzazione TFR |  | (1,–) |  | n.s. |  | (0,2) |  | n.s. |  | n.s.
Totale fondi del passivo |  | 138,2 |  | 100% |  | 133,5 |  | 100% |  | 3,5%

Mezzi propri – rimangono sostanzialmente stabili a 11,4 miliardi dopo aver recepito il risultato di periodo (512,6 milioni) e scontato il pagamento della quota di dividendo 2025 (475 milioni). Nel periodo si registra la rivalutazione degli immobili al fair value (411 milioni) distribuita tra riserve da valutazione (immobili strumentali: 234 milioni) e “altre riserve” (immobili di investimento: 177 milioni).
42 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

|  |  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
Capitale | 444,7 |  | 444,7 |  | n.s.
Altre riserve | 10.499,1 |  | 10.257,4 |  | 2,4%
- di cui: |  |  |  |  |
"riserva azioni proprie" | (103,3) |  | (369,6) |  | 0,7%
"riserva rivalutazione immobili IAS40" | 176,9 |  | 175,6 |  | n.s.
Acconto dividendo | — |  | (454,8) |  | n.s.
Riserve da valutazione | (23,1) |  | (215,5) |  | -89,3%
- di cui: |  |  |  |  |
attività finanziarie con impatto sulla redditività complessiva | 133,5 |  | 163,5 |  | -18,3%
cash flow hedge | (36,–) |  | (65,9) |  | -45,4%
partecipazioni ad equity | (312,7) |  | (293,–) |  | 6,7%
riserva rivalutazione immobili IAS 16 | 233,9 |  | — |  | n.s.
Risultato dell'esercizio | 512,6 |  | 1.331,5 |  | -61,5%
Totale mezzi propri consolidati | 11.433,3 |  | 11.363,3 |  | 0,6%

Lo scorso 2 luglio è stato chiuso anticipatamente il terzo e conclusivo piano di riacquisto e cancellazione di azioni proprie con l’acquisto di 24,1 milioni di azioni, di cui 20 milioni cancellate a fine mese. Il numero di azioni Mediobanca in circolazione è dunque pari a 813,3 milioni. Le azioni proprie sono pari a 6,7 milioni. La riserva di 103,3 milioni è inferiore al valore di mercato ai prezzi di fine dicembre (circa 120 milioni).

|  |  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
Azioni | 99,1 |  | 145,6 |  | -32,–%
Obbligazioni | 70,3 |  | 66,8 |  | 5,2%
di cui: Titoli di stato Italia | 54,8 |  | 47,7 |  | 14,9%
Effetto fiscale | (35,8) |  | (48,9) |  | -26,7%
Totale riserva OCI | 133,5 |  | 163,5 |  | -18,3%

Relazione sulla Gestione
43
Il Conto Economico
Come riportato in precedenza, al fine di fornire una migliore comprensione dell'andamento di Mediobanca e delle sue controllate, i risultati del conto economico al 31 dicembre 2025 sono confrontati con i dati del semestre chiuso al 31 dicembre 2024.
Il margine di interesse — Il margine di interesse si attesta a 961,9 milioni, in tenuta rispetto allo scorso anno (978,9 milioni) malgrado il progressivo calo dei tassi di mercato (Euribor 3 mesi medio inferiore di 126 bps su base annua) e la compressione degli spread commerciali, in particolare nel Large Corporate e mutui ipotecari. Tale andamento si riflette nella redditività complessiva degli impieghi (ROA: 5,16%, -135 bps a/a; stabile t/t) malgrado la resilienza del comparto Consumer (ROA: 9,14%, -73 bps a/a; stabile t/t). Il costo della raccolta si conferma relativamente resiliente (COF: 2,16%; -93 bps a/a; stabile t/t), soprattutto nella componente Wealth Management (COF: 1,45%; -42 bps a/a; -17 bps t/t), che sconta il ricorso ad iniziative promozionali e a politiche di retention per preservare lo stock. Analizzando il contributo dei singoli comparti, il Consumer registra una crescita del margine di interesse da 557,4 a 600,9 milioni (+7,8% a/a; +2,6% t/t), sostenuta dall’incremento dei volumi di impiego (circa +609 milioni), a fronte di una riduzione della reddittività unitaria. Il comparto CIB incrementa il margine da 161,7 a 170 milioni (+5,1% a/a; +1,4% t/t), grazie al maggior contributo dell’area Markets, che beneficia dell’espansione degli attivi fruttiferi connessi ai business Certificates ed al portafoglio ABS, più che compensando la debolezza dei volumi creditizi concentrata nel primo trimestre. Il Wealth Management evidenzia una flessione da 204,2 a 190 milioni (-7% a/a; +2,6% t/t), riflettendo un andamento degli attivi caratterizzato da volumi in calo e da una minore reddittività (ROA: 2,83%; -131 bps a/a; -5 bps t/t). La Tesoreria chiude infine in territorio negativo (-7,2 milioni), dinamica riconducibile alla discesa dei tassi di mercato e alla minore attrattività degli investimenti in titoli di Stato, in particolare domestici, caratterizzati da spread su livelli prossimi ai minimi decennali. Occorre inoltre tenere presente i meccanismi di Funds Transfer Pricing che prevedono, nell’ambito della gestione accentrata, l’erogazione di incentivi volti a sostenere i business con maggiori pressioni sulla reddittività.

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 31 dicembre 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Consumer Banking |  | 600,9 |  | 557,4 |  | 7,8%
Wealth Management |  | 190,– |  | 204,2 |  | -7,–%

44 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

Corporate and Investment Banking |  | 170,– |  | 161,7 |  | 5,1%
Holding Functions e altre (incl.IC) |  | 1,– |  | 55,6 |  | n.s.
Margine d'interesse |  | 961,9 |  | 978,9 |  | -1,7%

I proventi da tesoreria — si attestano a 69,3 milioni, in rallentamento rispetto ai 91,8 milioni dello scorso anno (–23,9% a/a). La divisione Market contribuisce per 23,8 milioni, in netto calo rispetto ai 43,9 milioni dello scorso anno. I dividendi ed altri proventi incassati sugli investimenti del Principal Investing saldano a 16,5 milioni, mentre la tesoreria nelle Holding Functions sale a 8,6 milioni (da 5,6 milioni). Nel dettaglio, la divisione Markets registra una performance positiva del segmento Equity (+32,1 milioni) grazie alla gestione dei rischi sui certificati emessi per la clientela; il comparto fixed income ha incrementato il contributo al margine di interesse a scapito della quota a trading (perdite nette per 8,3 milioni) in un contesto di mercato meno favorevole sui tassi e spread creditizi, soprattutto nel primo trimestre. La gestione della Tesoreria ha permesso di conseguire 8,6 milioni, bilanciando la volatilità del portafoglio trading di proxy hedge — influenzato dal restringimento degli spread creditizi — con realizzi sul banking book (25,1 milioni).

|  |  |  |  |  | (in milioni)
|  | 31 dicembre 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Corporate and Investment Banking |  | 40,9 |  | 64,9 |  | -37,–%
di cui market division |  | 23,8 |  | 43,9 |  | -45,8%
Principal Investing |  | 16,5 |  | 16,– |  | 3,1%
Holding Functions |  | 8,6 |  | 5,6 |  | 53,6%
Altro (incluse IC) |  | 3,9 |  | 5,3 |  | -0,3%
Proventi da tesoreria |  | 69,9 |  | 91,8 |  | -23,9%

Le commissioni e gli altri proventi netti — saldano a 477,8 milioni (-13,1%), sbilancio tra la crescita del Wealth Management (276,6 milioni, +2,3%) e la contrazione del Corporate and Investment Banking (146,4 milioni, -33,8%). Le commissioni ricorrenti prodotte dal Franchise Wealth Management 17 crescono a 275,9 milioni (+6%) con una componente di management (181 milioni +14% e ROA stabile a 83bps) e collocamenti up-front a 36,5 milioni (-27% a/a); le performance fees saldano a 15,7 milioni (stabili a/a) e le commissioni passive crescono a 53,4 milioni (+40% a/a). Il CIB scende a 146,4 milioni con un apporto dell’’Investment Banking di 108,7 milioni (181,7 lo scorso esercizio) con una normalizzazione del contributo da Arma (da 80,8 a 43,4 milioni) e un’attività di Mediobanca che sconta un confronto coi risultati eccezionali dello scorso anno: Large Corporate (28,5 milioni; -46% a/a; -18% t/t); Mid
17 Recurring fees Franchising WM: include management fees compresa la quota delle fabbriche della casa, banking fees, upfront e advisory della distribuzione (MBPremier, CMB, MBPB)
Relazione sulla Gestione
45
Corporate (13,9 milioni; -47% a/a; 39% t/t). L’attività di debito Corporate si riduce a 39,1 milioni (43,2 milioni che includono un contributo di debt Capital Market). Infine, il Consumer salda a 77,2 milioni con una quota da Buy Now Pay Later ex Heylight di 11,9 milioni (+18% a/a) che assorbe le maggiori retrocessioni alle reti terze (da 11 a 18 milioni) per le maggiori erogazioni in buona parte relative alla rete MPS.

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 31 dicembre 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Wealth Management |  | 276,6 |  | 270,4 |  | 2,3%
Corporate and Investment Banking |  | 146,4 |  | 221,1 |  | -33,8%
Consumer Banking |  | 77,2 |  | 80,6 |  | -4,3%
Holding Functions e altre (incluse IC) |  | (22,4) |  | (22,7) |  | -1,3%
Commissioni ed altri proventi netti |  | 477,8 |  | 549,4 |  | -13,–%

Valorizzazioni insurance ed altri investimenti ad equity method — la crescita da 230,3 a 276,4 milioni (+20% a/a) è connessa alla performance di Assicurazioni Generali (da 226,7 a 272,7 milioni; +20,3% a/a) che riflette un andamento positivo di tutti i settori di business, in particolare nel Danni che ha beneficiato di una minore incidenza degli eventi catastrofali. Gli altri investimenti concorrono per 3,7 milioni.
I costi di struttura — crescono da 782,8 a 816,2 milioni (+4,3% a/a) con una risalita nell’ultimo trimestre (+14,1% t/t) che sconta maggiori accantonamenti della componente variabile volti, da un lato, alla fidelizzazione delle risorse chiave e, dall’altro, a recepire le retrocessioni contrattuali delle performance fees maturate nei fondi istituzionali. Il C/I salda a 45,7% in peggioramento di circa 35 bps rispetto allo scorso anno e di 23 bps rispetto al dato dell’esercizio chiuso al 30 giugno scorso. Nel dettaglio:
—il costo lavoro sale da 419,1 a 438,1 milioni (+4,5% a/a) e riguarda 5.533 risorse (5.510 12 mesi fa; e stabili rispetto al 30 giugno scorso) di cui 1.770 nel Consumer, 655 nel CIB, 2.250 nel WM e 849 HF; la componente fissa (circa il 70% del totale) cresce del 3,5% scontando la quota di rinnovo CCNL in particolare nel retail; più marcata la salita della quota variabile (+9% a/a; +6% al netto dell’effetto Performance fees 18 nelle SGR alternative), malgrado la minor performance
18 Quota di variabile contrattualmente collegata al raggiungimento di un certo livello di performance fees indipendentemente dai risultati complessivi ella società/divisione.
46 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
reddituale nell’ottica di trattenere le risorse chiave; in dettaglio il CIB cresce da 112,4 a 113 milioni (+0,5% a/a); il Wealth Management sale da 167,5 a 181,8 milioni (+8,5% a/a; +5,4% a/a al netto dell’effetto performance fees); il Consumer concorre per 73,6 milioni (+7,8% a/a) mentre le Holding Functions calano a 67,5 milioni (-1,3% a/a);
—le spese amministrative crescono da 363,7 a 378,1 milioni (+3,9% a/a) scontando l’incremento dei costi running legati all’upgrade tecnologico portato avanti negli anni scorsi (ammortamenti software e costi IT: +11,9% a/a, a 101 milioni) ed ai maggiori volumi e complessità (costi di operations: +3,4% a/a, a 85 milioni) per contro cala l’attività progettuale (da 26 a 16 milioni) alla luce dei vari cantieri di combinazione con la Capogruppo mentre salgono le spese di marketing (da 21 a 23 milioni) concentrate su MB Premier e Compass (per il lancio di Heylight). Venendo alle Divisioni: il Wealth Management concorre per 153,8 milioni (+4,2% a/a); il Consumer Banking per 130,9 milioni (+3,1% a/a); il Corporate and Investment Banking per 84,9 milioni (+2,9% a/a); le Holding Functions per 9,9 milioni (+8,8% a/a) di cui 5,3 riferibili alle strutture centrali.
Relazione sulla Gestione
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|  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Costi del personale | 438,1 | 419,1 |  | 4,5%
di cui: Amministratori | 5,8 | 5,6 |  | 3,6%
Piani di stock option e performance shares | 18,8 | 5,7 |  | n.s.
Costi di gestione e spese diverse | 378,1 | 362,9 |  | 4,2%
di cui: totale ammortamenti | 58,– | 52,– |  | 11,5%
spese amministrative | 320,1 | 310,9 |  | 3,–%
Costi di struttura | 816,2 | 782,– |  | 4,4%
|  |  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Servizi legali, fiscali e professionali | 13,– | 10,3 |  | 26,2%
Altre consulenze | 15,5 | 16,8 |  | -7,7%
Attività di recupero crediti (nette) | 23,7 | 23,3 |  | 1,7%
Marketing e comunicazione | 25,1 | 22,1 |  | 13,6%
Fitti e manutenzioni immobili | 11,5 | 12,– |  | -4,2%
Elaborazione dati | 94,9 | 95,8 |  | -0,9%
Info provider | 31,8 | 32,1 |  | -0,9%
Servizi bancari, commissioni di incasso e pagamento | 17,3 | 16,7 |  | 3,6%
Spese di funzionamento | 32,7 | 30,5 |  | 7,2%
Altri costi del personale | 8,2 | 10,7 |  | -23,4%
Altri costi | 28,2 | 23,7 |  | 19,–%
Imposte indirette e tasse (al netto di sostitutiva) | 18,2 | 16,9 |  | 7,7%
Totale spese amministrative | 320,1 | 310,9 |  | 3,–%

Le rettifiche di valore su crediti — crescono a 144,8 milioni (+8,5% a/a) con un costo del rischio (CoR) che si posiziona a 53bps (+3 bps rispetto a dicembre scorso). L’impatto riguarda pressoché esclusivamente il Consumer Finance (143 milioni; +3,1% a/a) che esprime un CoR pari a 175bps (-2bps a/a) beneficiando, soprattutto nel secondo trimestre, di positive performance di gestione nonché di riprese di valore legate alle consuete cessioni di stock di NPL. Gli altri portafogli mostrano, invece, un contributo netto quasi nullo, nel dettaglio: il CIB chiude con rettifiche di valore per 5,1 milioni; il Wealth Management contabilizza rettifiche per 0,7 milioni mentre il Leasing - relativamente ai portafogli in run off – fa registrare riprese di valore per 4 milioni collegati alla graduale discesa degli impieghi. La quota di overlays si riduce
48 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
da 189,7 a 164,1 milioni, di cui 122,9 milioni ex Consumer (-23,3 milioni nel semestre, di cui una parte relativa alla ristima dei parametri ECL).

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 31 dicembre 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Corporate and Investment Banking |  | 5,1 |  | (1,6) |  | n.s.
Consumer Finance |  | 143,– |  | 136,1 |  | 5,1%
Wealth Management |  | 0,7 |  | 1,– |  | n.s.
Holding Functions (leasing e tesoreria) |  | (4,–) |  | (2,1) |  | n.s.
Rettifiche di valore su crediti |  | 144,8 |  | 133,4 |  | 8,5%
Costo del rischio (bps) |  | 53 |  | 51 |  |

Le rettifiche di valore su altre attività finanziarie e non finanziarie 19 – mostrano un contributo al conto economico pari a 1 milione, sbilancio tra le rettifiche su titoli del banking book (-2 milioni) in buona parte collegato alla riclassifica a UTP di una obbligazione finanziaria e gli effetti della valutazione al fair value degli immobili ex IAS40 (+1 milione); l’insieme delle valorizzazioni dei fondi di investimento agli ultimi NAV disponibili sono pressoché nulle.

| 31 dicembre 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione
Titoli di debito Hold to Collect | (2,1) |  | — |  | n.s.
Titoli di debito Hold to Collect & Sell | 0,2 |  | 2,3 |  | n.s.
Strumenti FVTPL mandatory | (0,1) |  | 8,4 |  | n.s.
Rivalutazione immobili al FV | 1,– |  | — |  | n.s.
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie | (1,–) |  | 10,7 |  | n.s.

Altri utili/(perdite) – saldano a 4,5 milioni e riguardano: costi one-off per 21,3 milioni che riguardano accantonamenti per fronteggiare potenziali rimborsi verso la clientela Consumer (7,7 milioni), la costituzione di un fondo esuberi per il personale leasing (3 milioni), l’adeguamento delle contingent consideration sugli accordi di partnership (2,6 milioni, in gran parte su Arma), il contributo straordinario al Fondo Interbancario Tutela dei Depositi versato a dicembre (2 milioni) e altri costi vari (per un totale di 6
19 L’IFRS9 prevede che il processo di impairment si applichi a tutte le attività finanziarie (titoli, pronti contro termine, depositi e conti correnti) iscritte al costo (modello Hold to Collect) ed ai titoli obbligazionari valorizzati al fair value con effetti a patrimonio netto (modello Hold to Collect and Sell).
Relazione sulla Gestione
49
milioni). Tali costi sono parzialmente fronteggiati da sopravvenienze attive (+16,7 milioni) connesse al rilascio della fiscalità differita (DTL) sulle partite di trading ex IAS 39, decorsi i termini di accertamento (circa 10 milioni), la restituzione della multa AGCM a seguito della sentenza di luglio del Consiglio di Stato con la quale veniva di fatto annullato il provvedimento dell’AGCM (circa 5 milioni) e rilasci su fondi (1,5 milioni).
Le imposte sul reddito – le imposte si attestano a 150,3 milioni, incluso la fiscalità sui costi per OPS/OPAS (32,9 milioni) e tenuto conto della indeducibilità delle svalutazioni su attività immateriali; l’attività corrente sconta così imposte per 183,2 milioni con un tax rate del 23,2% (rispettivamente 231,4 milioni e 24,8% lo scorso anno).
Mediobanca aderisce al regime di adempimento collaborativo (ex D.lgs. 128/2015) con Agenzia delle Entrate. Nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 sono state attivate le interlocuzioni preventive previste dal regime attraverso la presentazione di un interpello abbreviato in materia di Gruppo IVA e di due comunicazioni rilevanti connesse al cambio di controllo e modifica esercizio sociale e alla costituzione della branch di Francoforte comprensiva delle policy di Transfer Pricing ivi applicate. Lo scorso 30 dicembre è stata ricevuta formale ammissione al regime da parte di Compass Banca e Mediobanca Premier 20.
Il Consiglio di Amministrazione dello scorso 19 dicembre, tenuto conto del parere favorevole rilasciato dal Comitato Parti Correlate, ha deliberato l’adesione al consolidato fiscale nazionale del Gruppo Banca Monte dei Paschi di Siena.
Pertanto, in data 23 dicembre 2025, con decorrenza dal 1° gennaio 2026, si è provveduto alla sottoscrizione di un apposito contratto ai sensi dell’art. 117 del D.P.R. 917/1986 e seguenti. Ciò ha comportato, per effetto di quanto previsto dall’art. 13 del D.M. 1° marzo 2018, l’interruzione del consolidato fiscale dell’ex Gruppo Mediobanca (in essere fino al 31 dicembre 2025), con conseguente trasferimento alla consolidante, della posizione fiscale delle società partecipanti.
La confluenza nel consolidato fiscale del Gruppo Banca MPS determinerà per la consolidante effetti positivi in termini di utilizzo accelerato delle perdite fiscali
20 Compass Banca e Mediobanca Premier sono state ammesse al regime nelle more della produzione della certificazione di legge da trasmettere entro il 30 settembre 2026 così come previsto dal D.lgs. 192/2025. Per entrambe le banche, i benefici descritti si applicano a partire dal periodo di imposta 2023-2024, relativamente alle imposte dirette, e a decorrere dall’anno 2024 per le imposte indirette.
50 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
pregresse, sulle quali sono iscritte Deferred Tax Asset, valorizzando la posizione debitoria di Mediobanca e delle proprie controllate.
L’adesione risulta coerente con il quadro partecipativo esistente e con il processo di integrazione societaria, conseguente all’operazione di acquisizione e scambio realizzata dalla controllante; non comporta inoltre elementi di pregiudizio per Mediobanca né per le società controllate, non determinandosi effetti penalizzanti sotto il profilo economico o finanziario.
L’incremento dell’aliquota IRAP del 2 per cento introdotto dalla Legge n. 199/2025 (cd. Legge di Bilancio 2026) e previsto per il triennio 2026-2028, ha prodotto complessivamente un lieve beneficio (1,1 milioni), dato dallo sbilancio tra gli effetti sulle attività per imposte anticipate e quelli sulle passività per imposte differite e che considera gli adeguamenti degli stock esistenti alla data di inizio dell’esercizio, al netto degli eventuali scarichi di periodo nonché quello sui nuovi carichi.
Relazione sulla Gestione
51
Dati economici e patrimoniali per aree di attività
WEALTH MANAGEMENT
Raggruppa le attività di risparmio gestito /amministrato rivolte alla clientela consolidata,
—Private Banking (Mediobanca Private Banking e CMB Monaco);
—Mediobanca Premier, già CheBanca!;
—Asset Management, prevalentemente captive (Mediobanca SGR, Polus Capital, RAM Active Investments, Mediobanca Management Company).
Rientra nella divisione l’attività fiduciaria di Spafid SpA, oltre a Spafid Trust SpA.

|  |  |  |  |  | (€ milioni) |
|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 |
|  |  |  | Variazione %
Dati economici |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 190,– |  | 404,7 |  | 204,2 | -7,–
Proventi di tesoreria |  | 6,4 |  | 12,5 |  | 5,5 | 16,4
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 276,6 |  | 555,3 |  | 270,4 | 2,3
Margine di Intermediazione |  | 473,– |  | 972,5 |  | 480,1 | -1,5
Costi del personale |  | (181,8) |  | (338,4) |  | (167,5) | 8,5
Spese amministrative |  | (153,8) |  | (302,3) |  | (147,6) | 4,2
Costi di Struttura |  | (335,6) |  | (640,7) |  | (315,1) | 6,5
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (0,7) |  | 21,– |  | (1,–) | -30,–
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie |  | 1,2 |  | 0,2 |  | 0,1 | n.s.
Altri utili/(perdite) |  | (1,2) |  | (15,8) |  | (4,–) | -70,–
Risultato Lordo |  | 136,7 |  | 337,2 |  | 160,1 | -14,6
Imposte sul reddito |  | (41,9) |  | (103,6) |  | (48,5) | -13,6
Risultato di pertinenza di terzi |  | (1,7) |  | (2,1) |  | (1,–) | n.s.
Utile/(Perdita) del periodo |  | 93,1 |  | 231,5 |  | 110,6 | -15,8
Cost/Income (%) |  | 71,– |  | 65,9 |  | 65,6 |

52 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

|  |  |  |  | € milioni
| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024
Dati patrimoniali |  |  |  |  |
Impieghi a clientela | 17.824,8 |  | 17.604,9 |  | 17.088,9
di cui: |  |  |  |  |
MB Premier | 13.038,1 |  | 12.880,3 |  | 12.615,2
Private Banking | 4.786,7 |  | 4.724,6 |  | 4.473,7
Erogato: mutui | 736,1 |  | 1.550,6 |  | 652,3
Attività di rischio ponderate | 7.073,7 |  | 6.880,5 |  | 6.201,2
RORWA | 2,7% |  | 3,8% |  | 3,8%
Dipendenti | 2.250 |  | 2.280 |  | 2.283

La divisione chiude con TFA stabili a 115 miliardi con 2,6 miliardi di raccolta netta di gestito nei 6 mesi. I ricavi dei 6 mesi si attestano a 473 milioni sugli stessi livelli dello scorso anno e in ripresa nei 3 mesi (+10,9% t/t). Utile netto salda a 93,1 milioni (-15,8% a/a) per la maggiore incidenza di costi e incentivazioni. RORWA 2,7%.
Rispetto allo scorso anno rallenta il ritmo di crescita delle commissioni (+2,3% a/a contro una crescita media semestrale di quasi il 7% negli ultimi 2 anni) e dei volumi di raccolta indiretta (NNM a 1,4 miliardi rispetto ad un dato medio semestrale degli ultimi due esercizi di oltre 4 miliardi). Questo trend è particolarmente evidente nel Private Banking domestico il cui utile netto si riduce a circa 9 milioni (-69% a/a) a causa principalmente del venir meno di commissioni up-front anche per importanti deflussi di raccolta indiretta (-1,1 miliardi nel semestre, concentrati nell’ultimo trimestre). L’utile netto di Mediobanca Premier salda a 51 milioni (+7,4% a/a) anche se con un andamento dell’ultimo trimestre più contrastato (NNM a circa 200 milioni contro 1,1 miliardi del primo trimestre); quello di CMB è per contro meno impattato (23,7 milioni; -14,5% a/a). I risultati delle società di Asset Management si attesta a circa 10,9 milioni (5,9 milioni lo scorso anno) con una buona consuntivazione di performance fees a fine anno.
La divisione ha operato in un contesto di mercato nel complesso favorevole ancorché ancora condizionato dall’instabilità generata dall’azione del governo statunitense. L’economia europea ha ripreso slancio grazie alla normalizzazione degli scambi con gli Stati Uniti e alla maggiore stabilità macroeconomica; i corsi azionari sono rimasti su andamenti crescenti con bassa volatilità segnando ripetutamente massimi storici; le variazioni dei tassi d’interesse nel periodo sono state poco significative con una politica monetaria stabile delle ECB ed in allentamento per la
Relazione sulla Gestione
53
Fed. Gli spread di credito governativo nell’Area Euro sono scesi nel periodo con l’eccezione di quelli francesi che hanno recuperato quasi per intero l’allargamento occorso nel primo trimestre sull’impasse istituzionale. Nel semestre sono saliti significativamente i corsi metalli preziosi che, nell’apprezzamento del mercato, soli bilancerebbero eventuali correzioni degli asset rischiosi.
Il segmento Private ha mantenuto il suo focus sull’offerta di soluzioni di investimento per la clientela UHNWI sia nella componente di Public Markets che di Private Markets. Nell’ambito di questi ultimi, è stata ulteriormente arricchita la piattaforma di fondi evergreen di Private credit, in collaborazione con i partner internazionali, con i prodotti Blackstone European Private Credit (ECRED), Morgan Stanley European Private Income Fund (EPIF) e Apollo European Private Credit (AEPC), oltre ai nuovi fondi Blackstone BXPE Private Equity e EQT ENIF Infrastructure, che affiancano le strategie già presenti, con una raccolta complessiva di oltre 206 milioni nel semestre, di cui 76 milioni nel secondo trimestre .
Quanto all’offerta nei Public Market, la produzione di certificates nel semestre si attesta a 370 milioni di collocamenti, con un calo di volumi (921 milioni il semestre precedente - poco più di un miliardo lo scorso anno) condizionato dal mercato e dagli eventi societari; le Gestioni Patrimoniali, inclusi i Customized Managed Accounts, versione evoluta e personalizzata delle Gestioni Patrimoniali tradizionali, si attestano a circa 7 miliardi con una riduzione in termini di stock di circa 100 milioni.
È continuata l’implementazione del modello Private & Investment Banking che fattorizza gli eventi di liquidità generati dall’Investment Banking come uno dei più importanti fattori di crescita delle masse gestite e si basa in particolare sulle sinergie con la divisione CIB. Nei 6 mesi sono stati generati circa 460 milioni attraverso liquidity events.
Quanto al segmento Premier è continuato il collocamento dei fondi in delega di gestione della SGR di Gruppo in partnership con primari Asset Manager internazionali per una raccolta netta complessiva di quasi 212 milioni nel semestre. A dicembre, inoltre, si sono conclusi collocamenti di fondi target maturity per oltre 200 milioni, di cui più della metà relativi a Mediobanca Selezione Cedola III edizione e RAM High Income Credit Opportunities TMF 2030. A fine dicembre 2025 le gestioni patrimoniali si attestano a 658 milioni (sostanzialmente invariate). I collocamenti di titoli nel periodo raggiungono circa 624 milioni, di cui 421 milioni di BTP Valore, 160 milioni di certificates e 43 milioni di obbligazioni.
54 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nell’Asset Management Alternative, Polus ha raggiunto un patrimonio gestito di 10,6 miliardi (+0,4 miliardi nel periodo). Nel semestre si segnala il lancio del CLO XX in Europa (450 milioni) ed il superamento dell’obiettivo target per il primo fondo Special Situations (+150 milioni, stock di quasi 900 milioni); la pipeline futura rimane solida, con ulteriori CLO attualmente in fase di warehousing sia negli Stati Uniti (CLO US III per 400 milioni di USD prezzato a dicembre ed il cui closing è avvenuto lo scorso 8 gennaio) che in Europa per cui si utilizzerà il capitale della linea Polus Loan Investments III (committment di 425 milioni).
RAM AI ha superato i 2 miliardi di patrimonio gestito, (+170 milioni, nei 6 mesi) suddivisi tra Emerging Markets Equities (+78 milioni), RAM Mediobanca Strata Credit (+78 milioni) ed European Market Neutral Equities (+10 milioni).
Complessivamente la struttura distributiva consta di 1.365 unità, di cui 1.225 nel Premier suddivisi in 521 bankers e 704 consulenti finanziari, distribuiti su 95 filiali e 116 punti vendita; nel semestre la rete ha registrato 28 uscite nette (8 nel Private e 20 nel Premier). Il Private si attesta a 140 bankers (148 a giugno); nel semestre si sono registrate 8 uscite nette, concentrate nel segmento italiano. Sono state attivate azioni di retention su entrambe le reti con l’obiettivo di trattenere bankers e portafogli in vista della ripresa delle assunzioni.

| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 | Variazione %
Dati struttura commerciale |  |  |  |  |  |
Gestori Premier | 521 |  | 553 |  | 538 | -5,9%
Consulenti finanziari | 704 |  | 693 |  | 643 | 1,6%
Filiali/negozi finanziari MB Premier | 211 |  | 211 |  | 208 | 1,4%
Private Banker | 140 |  | 148 |  | 156 | -5,4%

Relazione sulla Gestione
55
* * *
Le attività gestite per conto della clientela (TFA) saldano a 115,3 miliardi (+7,9% a/a; -1% t/t) inclusi 1,8 miliardi di effetto mercato; in particolare la componente qualificata (AUM) sale a 53,9 miliardi (+11,8% a/a; +1,3% t/t) trainati da MB Premier (20,3 miliardi +3,4% t/t; +20% a/a); le AUA saldano a 31,1 miliardi (-1,3% t/t e +2,3% a/a). I depositi saldano a 30,3 miliardi (-2,6% a/a; +7,4% t/t). Il Private contribuisce alle TFA per 49,3 miliardi (50,4 a settembre), di cui 37,3 di AUM/AUA (+1,3% a/a; -1,9% t/t) e 12 di depositi; Premier salda con 50,2 miliardi di TFA, di cui 31,9 di AUM/AUA (+16% a/a; +2,9% t/t) e 18,3 di depositi. L’Asset Management si incrementa di circa 1 miliardo nel semestre con uno stock a 33,3 miliardi di cui 17,5 collocati all’interno del Gruppo.
La raccolta netta (Net New Money) del trimestre è stata pari a -1,1 miliardi di cui -0,8 relativo a depositi scontando lato MBPrivate importanti uscite di liquidità (-544 milioni) e raccolta amministrata (-608 milioni); più contenuto il calo del gestito (-280 milioni); migliore la dinamica di Premier che a fronte di un dato negativo sulla liquidità (-441 milioni) vede crescere sia la raccolta gestita (+451 milioni) che la amministrata (+194 milioni); i flussi netti le fabbriche sono pari a circa 60 milioni.
56 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

|  |  |  | Variazione % |
TFA nette | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 | dic 25 / giu 25 | dic 25 / dic 24 |
Private Banking | 49.312 | 49.170 | 47.167 | 0,3% | 4,5% |
Premier Banking | 50.221 | 47.953 | 44.826 | 4,7% | 12,–% |
Asset Management | 33.299 | 32.299 | 31.686 | 3,1% | 5,1% |
Intercompany | (17.516) | (17.280) | (16.854) | 1,4% | 3,9% |
Wealth Management | 115.316 | 112.141 | 106.824 | 2,8% | 7,9% |
|  |  |  | Variazione % |
Depositi | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 | dic 25 / giu 25 | dic 25 / dic 24 |
Private Banking | 12.005 | 11.945 | 10.324 | 0,5% | 16,3% |
Premier Banking | 18.312 | 18.458 | 17.904 | -0,8% | 2,3% |
Asset Management | — | — | — | n.s. | n.s. |
Wealth Management | 30.317 | 30.403 | 28.228 | -0,3% | 7,4% |
|  |  |  | Variazione % |
AUM/AUA | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 | dic 25 / giu 25 | dic 25 / dic 24 |
Private Banking | 37.307 | 37.225 | 36.843 | 0,2% | 1,3% |
Premier Banking | 31.909 | 29.495 | 26.922 | 8,2% | 18,5% |
Asset Management | 33.299 | 32.299 | 31.686 | 3,1% | 5,1% |
Intercompany | (17.516) | (17.280) | (16.854) | 1,4% | 3,9% |
Wealth Management | 84.999 | 81.738 | 78.596 | 4,–% | 8,1% |
| 2024-2025 | 2025-2026
Net New Money | IQ | IIQ | IIIQ | IVQ | IQ | IIQ
Private Banking | 946 | 277 | 202 | 2.118 | 542 | (1.371)
Premier Banking | 1.069 | 1.149 | 1.517 | 1.480 | 1.141 | 205
Asset Management | 553 | 825 | 624 | 239 | 800 | 62
Wealth Management | 2.568 | 2.251 | 2.344 | 3.837 | 2.484 | (1.104)

Gli impieghi creditizi saldano a 17,8 miliardi (+1,2%); la quota di mutui ipotecari è pari a 13 miliardi (+1,2%) con un erogato del semestre salito a 736,1 milioni (+12,9%) che fronteggia rimborsi per 676,3 milioni (di cui 378,1 milioni anticipati); la quota Private salda a 4,8 miliardi, di cui 3,3 su clientela della CMB Monaco (+5,9%).
Le attività deteriorate lorde saldano a 192,7 milioni (+5,8 milioni) con un’incidenza sugli impieghi lordi del comparto pari all’1,1%; lo stock è riconducibile per 135 milioni al comparto mutui ipotecari MB Premier (-7 milioni) e per 57,5 milioni a CMB che sconta l’ingresso di un paio di posizioni adeguatamente collateralizzate (43,5 milioni il saldo a giugno 2025); il tasso di copertura cala dal 44,1% al 41,9% (67% sulle sofferenze) determinando un incremento dello stock netto che passa da 104,5 a 111,9 milioni (lo 0,6% degli impieghi netti) quasi equamente distribuito tra il comparto ex mutui ipotecari MB Premier per 55,2 milioni (con una quota di sofferenze nette di 21,5 milioni) e CMB per 56,7 milioni. I crediti netti classificati Stage 2 calano da 652,1 a 549,1 milioni beneficiando del sensibile calo di CMB (da 114,8 a 19,1 milioni) dovuto alla regolarizzazione di alcuni sconfini; la quota di MB Premier si attesta a 530 milioni in calo rispetto a giugno 2025 (550,3 milioni) a seguito della fuoriuscita di posizioni forborne; l’incidenza sullo stock netto di comparto si riduce a 3,1% (3,7% a giugno 2025).
L’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 mostra rettifiche nette su crediti per 0,7 milioni a valle dell’ingresso a default di un paio di posizioni Private adeguatamente
Relazione sulla Gestione
57
garantite; pressoché nullo il contributo dei mutui ipotecari il cui stock di overlay si attesta a 9,5 milioni.
* * *
I ricavi rimangono pressoché stabili a 473 milioni (-1,5% a/a), l’ultimo trimestre registra maggiori ricavi (248,7 milioni (+10,9% t/t), nel dettaglio:
—il margine di interesse si attesta a 190 milioni (-7% a/a; +2,6% t/t), risentendo di una flessione della redditività degli impieghi (ROA in riduzione dal 4,2% al 2,8%) solo in parte compensata da maggiori volumi. In particolare, CMB sconta una maggiore esposizione al rischio di tasso, connessa all’ampia dotazione patrimoniale che negli ultimi 12 mesi però si è progressivamente ridotta a seguito delle distribuzioni di dividendi; il Private domestico mostra un maggior ricorso a deroghe sulla remunerazione dei depositi non perfettamente fronteggiata dalla remunerazione interna (basata sull’andamento dei tassi di mercato); per contro Premier è riuscita a governare meglio il costo esterno che si attesta all’1,02% (-52 bps a/a; -17 bps t/t) bilanciando deroghe commerciali e iniziative promozionali. In questo modo il margine di interesse di Mediobanca Premier cresce a 140,1 milioni (+3,8% a/a; -3,2% t/t), sostenuto dall’aumento delle masse (circa 1 miliardo) a compensazione del calo di reddittività dei mutui ipotecari;
—le commissioni saldano a 276,6 milioni (+2,3% a/a; +16,6% t/t) con una componente ricorrente del franchise (management, banking e collocamenti) pari a 275,6 milioni (+5,9% a/a); le management fees saldano a 181 milioni (+14% a/a e +1,1% t/t) e sottendono un ROA di 98 bps e masse in gestione salite del 14% a/a e del 2% t/t; le up-front (36,5 milioni) pur se in calo su base annua (-27% a/a) beneficiano di una ripresa nel trimestre (+48%); le banking fees (58 milioni) salgono (+12,4% a/a; +5,4% t/t); il contributo delle fabbriche sale da 40 a 51 milioni, in particolare per il contributo delle performance fees sui fondi alternative (12,5 milioni contro 8,1 milioni).
I costi di struttura salgono da 315,1 a 335,6 milioni (+6,5% a/a; +10,6% t/t) con un C/I in crescita al 71% (68,4% il dato MB Premier); il costo del lavoro aumenta a 181,8 milioni (+8,5% a/a; +14,1% t/t) scontando le prime iniziative di retention di dipendenti chiave nonché la retrocessione contrattuale di una parte delle performance fees ai gestori dei fondi alternative. I costi amministrativi salgono a 153,8 milioni (+4,2% a/a; +6,4% t/t) sulla scorta dei costi informatici ordinari (49 milioni; +8% a/a), delle campagne di comunicazioni (11 milioni; +10%) e delle spese connesse alla rete di filiali (connesse al rebranding).
58 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
CORPORATE AND INVESTMENT BANKING
Comprende i servizi destinati alla clientela Corporate nelle aree:
—Wholesale Banking (finanziamenti, attività di Capital Market, Advisory, Trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners);
—Specialty Finance, ossia Factoring (M BFACTA) e Leasing (Selma); si segnala che l’attività core Leasing di Selma era precedentemente inclusa nella divisione Holding Functions.

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 | * | 31 dicembre 2024 | * | Variazione %
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  |  | 170,– |  | 346,3 |  | 161,7 |  | 5,1
Proventi di tesoreria |  |  | 40,9 |  | 126,6 |  | 64,9 |  | -37,–
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  |  | 146,4 |  | 408,2 |  | 221,1 |  | -33,8
Margine di Intermediazione |  |  | 357,3 |  | 881,1 |  | 447,7 |  | -20,2
Costi del personale |  |  | (113,–) |  | (229,4) |  | (112,4) |  | 0,5
Spese amministrative |  |  | (84,9) |  | (170,8) |  | (82,5) |  | 2,9
Costi di Struttura |  |  | (197,9) |  | (400,2) |  | (194,9) |  | 1,5
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  |  | (5,1) |  | 11,1 |  | 1,6 |  | n.s.
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie |  |  | (0,4) |  | (0,1) |  | (0,6) |  | -33,3
Altri utili/(perdite) |  |  | (4,6) |  | (1,9) |  | (3,–) |  | 53,3
Risultato Lordo |  |  | 149,3 |  | 490,– |  | 250,8 |  | -40,5
Imposte sul reddito |  |  | (44,8) |  | (140,1) |  | (69,3) |  | -35,4
Risultato di pertinenza di terzi (**) |  |  | (12,–) |  | (75,6) |  | (37,7) |  | -68,2
Utile/(Perdita) del periodo |  |  | 92,5 |  | 274,3 |  | 143,8 |  | -35,7
Cost/Income (%) |  |  | 55,4 |  | 45,4 |  | 43,5 |  |

(**) Include le retrocessioni a favore dei partners B di Arma Partners.
Relazione sulla Gestione
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| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 | * | 31 dicembre 2024 *
Dati patrimoniali |  |  |  |  |
Impieghi a clientela | 20.918,4 |  | 20.171,2 |  | 20.620,2
di cui: Corporate | 17.479,8 |  | 16.979,8 |  | 17.170,4
Specialty Finance | 3.438,6 |  | 3.191,4 |  | 3.449,8
Erogato Corporate | 2.280,1 |  | 7.194,– |  | 4.141,5
Turnover Factoring | 5.048,2 |  | 9.868,2 |  | 4.856,4
Attività di rischio ponderate | 12.270,8 |  | 13.240,6 |  | 15.387,8
RORWA | 1,5% |  | 1,9% |  | 1,9%
Dipendenti | 655 |  | 647 |  | 633
Front Office | 467 |  | 463 |  | 443

(*) I dati al 31 dicembre 2024 e 30 giugno 2025 sono stati riperformati per tenere conto della nuova composizione delle aree di business, da questo semestre, infatti, le attività core del Leasing sono incluse nella divisione CIB (Specialty Finance) precedentemente incluse nelle HF e lasciando in quest’ultima solo gli impieghi in run-off; le attività di Credit Management svolta da MBCS e MB Contact Solutions, precedentemente incluse nel CIB (Specialty Finance) sono confluite nella divisione Consumer.
La divisione chiude l’esercizio al 31 dicembre 2025 caratterizzato da volumi di attività più contenuti rispetto al picco dello scorso anno nell’advisory, scontando in parte il differimento di alcune operazioni sul mercato estero. In ripresa l’attività creditizia e di capital market solutions, che nel primo trimestre erano state impattate dalla stagionalità estiva. Il calo dei ricavi è accompagnato da una stabilità dei costi, che riflettono misure di retention dei bankers.
L’utile netto salda a 93,2 milioni (-35% a/a; -5,2% t/t) dopo ricavi per 357 milioni (-20% a/a; +8,2% t/t) ed un C/I del 55,4% (43,5% a fine giugno); il RORWA si attesta all’1,5%.Il contributo all’utile netto del Wholesale è pari a 80,7 milioni (-37% a/a; -10% t/t) a cui Arma, tenuto conto del profit split della partnership 21, concorre per 9,4 milioni (-46% a/a, con un 2024 particolarmente brillante); quello Specialty Finance, che dal 1° luglio include il Leasing, salda a 12,5 milioni 22.
Il mercato europeo dell’M&A ha chiuso il 2025 con i volumi delle operazioni annunciate in crescita del 31% rispetto al 2024 grazie ad un’accelerazione dell’attività che nel secondo semestre ha fatto registrare un aumento del 52% rispetto allo stesso periodo del 2024. La crescita nei volumi ha beneficiato della maggiore attività degli operatori di Private equity (i cui volumi nel 2024 sono cresciuti del 49%) e della ripresa dell’attività strategica da parte delle corporate (+22%), ed è stata trainata
21 La partnership prevede chela quota di utile netto di competenza di Mediobanca sia calcolato in base ai ricavi lasciando ai partners operativi la gestione dei costi.
22 Include MB FACTA e Selma mentre esce MBCS (che rientra nel Consumer).
60 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
dalle transazioni di grandi dimensioni (con controvalore maggiore di $500 milioni) i cui volumi sono cresciuti del 42%. Contestualmente, si è verificata una leggera flessione nel numero di operazioni annunciate, che sono diminuite del 2%, guidata dalla contrazione del numero di operazioni di medie-piccole dimensioni (con controvalore inferiore a $500 milioni) in calo del 11%; al contrario, il numero di transazioni di grandi dimensioni è cresciuto del 10%.
Il mercato italiano ha confermato la tendenza positiva osservata nei trimestri precedenti con un aumento del 34% nei volumi delle operazioni annunciate. Un aumento significativo dei volumi è stato osservato anche in Spagna, in crescita del 66%, in Francia, +42%, e in Germania, +28%, mentre nel Regno Unito la crescita è stata più moderata, attestandosi al +4%.
In questo contesto di mercato, il Mediobanca ha confermato il suo posizionamento di advisor di riferimento in Italia, partecipando alle più importanti operazioni annunciate, e ha rafforzato il profilo internazionale completando complessivamente 32 operazioni nel semestre.
Tra le principali operazioni completate in Italia si evidenziano nel settore TMT la cessione delle linee di business Gaming e Digital di IGT ad Apollo Global Management, l’offerta pubblica di acquisto volontaria da parte del MFE per aumentare la sua partecipazione in Prosiebensat.1 Media e l’acquisizione di Sellsy da parte di Teamsystem, la cessione da parte di F2i di una partecipazione in Sorgenia a Sixth Street Partners e l’acquisizione da parte di un consorzio di operatori guidato da Pad Multienergy delle attività italiane di EG Group, nel settore Financial Institutions l’offerta pubblica di acquisto su Banca Popolare di Sondrio da parte di Bper Banca, nel settore Healthcare l’acquisizione da parte di Renaissance Partners e Aurora Growth Capital dell’intero capitale di Genetic, nel settore Consumer la cessione da parte di Campari del business vermouth e sparkling wine Cinzano al Gruppo Caffo 1915, oltre ad alcune operazioni nel segmento Mid-cap, tra cui la cessione di SIFI a Faes Farma, la cessione da parte di A.I.P. Italia di una quota di maggioranza in A.L.A. a H.I.G Capital, la cessione di Frigomeccanica a Middleby Corporation.
Per quanto riguarda l’Advisory a livello europeo si evidenziano in Germania l’acquisizione da parte di Adagia Partners di AGN Niederberghaus und Partner e l’acquisizione da parte di EMZ Partners di koenig.solutions, e nel mercato francese le acquisizioni da parte di Veolia sia di Chameleon Industries che di Clean Earth e l’acquisizione da parte di Nexans di Electro Cables.
Relazione sulla Gestione
61
Nel settore Digital Economy, Arma Partners si conferma tra i principali advisor in Europa con dieci operazioni completate nel semestre. Particolarmente attivo è stato il comparto del software, dove tra le operazioni più rilevanti la società ha seguito la cessione di Hornetsecurity a Proofpoint da parte di TA Associates, PSG Equity e Verdane, la cessione di Namirial a Bain da parte di Ambienta, l’investimento in FundApps da parte di FTV Capital.
Il buon andamento dell’Advisory dovrebbe confermarsi, nonostante uno scenario macroeconomico e geopolitico caratterizzato da un’elevata incertezza, alla luce delle operazioni annunciate sul mercato domestico ed internazionale, tra cui nel settore TMT la cessione di Sparkle da parte di TIM ad un consorzio formato dal MEF e da Retelit e l’acquisizione di Tinexta da parte di Nextalia e Advent International, nel settore Industrials la cessione a Lone Star delle Business Area Specialty Chemicals e High Performance Polymers di RadiciGroup e l’acquisizione da parte di Ariston Group di Riello Group, nel settore Energy la cessione da parte di Eni di una partecipazione in Plenitude a Ares Management, nel settore Consumer la cessione da parte di Permira di Golden Goose a HSG e Temasek, nel settore Infrastructure l’acquisizione da parte di Ardian e Finint di Milione da DWS e InfraVia, e nel settore Digital Economy l’acquisizione da parte di Cinven di Smart Communications e l’acquisizione da parte di Namirial di Signaturit.
L’Equity Capital Markets sconta il protrarsi dell’estrema selettività degli investitori in particolare negli IPO; in questo contesto l’Istituto ha preso parte ad una delle principali operazioni nel mercato europeo agendo in qualità di Joint Bookrunner nell’IPO di Cirsa in Spagna.
L'impegno di Mediobanca verso i temi ESG ha accompagnato l'attività della Divisione, nell’ottica di supportare i clienti nelle strategie di transizione energetica e allocare capitale con un focus dedicato sui temi ESG attraverso operazioni che dimostrano l'impegno dell’Istituto verso progetti che contribuiscono alla sostenibilità ambientale e sociale. Con riferimento all’attività di Advisory nel corso dei sei mesi l’Istituto ha preso parte a nove transazioni annunciate nel mercato domestico e in quello internazionale. Tra le principali operazioni in attesa di completamento si segnalano: la partnership strategica tra GEK TERNA e Motor Oil, la cessione da parte di Enfinity Global del 49% di un portafoglio di impianti fotovoltaici a SOFAZ e l’acquisizione da parte di Estra di un parco eolico da Alerion Clean Power.
Con riferimento al Debt Capital Markets, l’Istituto ha appena completato un buon semestre caratterizzato da una persistente liquidità dal lato degli investitori accoppiata a volumi di emissioni inferiori (specialmente nel mercato domestico) rispetto a quanto
62 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
osservato nella prima metà dell’anno solare. In particolare, Mediobanca ha partecipato ad alcune delle maggiori emissioni obbligazionarie senior e subordinate sia per corporate sia per financial institutions in Italia (tra cui Mundys, Inwit, ASTM, A2A, Generali, Banca Sella Holding, ITAS Mutua, Banco Desio, BMPS, Poste Italiane) e negli altri core markets (tra cui TDF, Wendel, Gecina, Colonial, Redeia, Merlin, Swisscom).
Nell’ambito dell’attività di Lending, l’elevata liquidità del sistema finanziario e la persistente concorrenza tra le banche hanno contribuito a mantenere i livelli di pricing compressi e, al contempo, il perdurare delle tensioni geopolitiche rallenta l'attività straordinaria delle aziende. In tale contesto, l’Istituto continua a supportare i propri clienti italiani ed internazionali sia nell'l'attività ordinaria (attraverso esercizi di supporto alla crescita organica e rifinanziamento, tra cui Port Liberty, Ferrara Candy, Ali Group, Tank & Rast, Leonardo e Ferrari) che nell’attività di acquisition (come per Ferrero). Inoltre, l’Istituto mira a integrare le commissioni dell'area debito con attività di underwriting e acquisition financing oltre che con i mandati di debt advisory.
L'attività di Fixed Income Trading ha registrato una flessione relativamente lieve in termini di ricavi lordi, considerato il contesto di bassa volatilità del credito, spread tassi relativamente stretti e la stagionalità e congiuntura negativa su emissione di prodotti strutturati.
Mediobanca ha mantenuto nel semestre un ruolo di rilievo nel collocamento dei titoli di Stato italiani, partecipando come specialista a 27 sessioni d’asta. In queste operazioni, il MEF ha raccolto circa 187 miliardi complessivi, di cui Mediobanca ha intermediato quasi il 4,5%.
In aggiunta, Mediobanca ha ricoperto il ruolo di Co-Lead Manager nell’operazione di sindacato dual tranche condotta dal MEF, rafforzando ulteriormente la propria posizione nel mercato primario. L’attività di intermediazione con la clientela istituzionale si conferma solida, con Mediobanca coinvolta in transazioni per un volume complessivo pari a 36 miliardi scambiati tra controparti domestiche ed internazionali. Anche l’attività “bespoke” su titoli governativi registra una crescita costante con l’espansione del servizio alla clientela non solo domestica ma anche internazionale. Mediobanca si conferma tra i principali operatori nel mercato dei repack su titoli di Stato, distinguendosi per la forte capacità di trading e per l’approccio innovativo nella strutturazione delle operazioni.
Relazione sulla Gestione
63
Visto il contesto avverso di mercato di bassa volatilità e liquidità per le linee di business di prodotti strutturati e monetizzazione degli arbitraggi, il desk ha lavorato a nuovi prodotti (certificati a leva, CLC repack e fondi a formula e BTP repack) e nuove asset class per business di arbitraggi che permetteranno alla Divisione di posizionarsi in modo favorevole sul trimestre successivo anche in caso di condizioni di mercato inalterate. Da notare l ‘aumento dei volumi scambiati dal desk di market making in particolare sui bond financial AT1.
Infine, i persistenti ricavi generati dall’Equity Trading Desk sono stati sostenuti da una significativa crescita nel collocamento di Certificates Equity (700 milioni), incrementando significativamente la propria market shares verso le reti terze e crescendo nell’attività “bespoke” con Family office e HNWI.
L’attività di intermediazione Equity con la clientela istituzionale si conferma solida, con forte spinta da parte della clientela sia in Europa che negli Statu Uniti, con Mediobanca coinvolta in transazioni per un volume complessivo pari a 19 miliardi.
* * *
Gli impieghi alla clientela si attestano a 20,9 miliardi (+3,7%) con una crescita di tutti i comparti: il Wholesale Banking passa da 17 a 17,5 miliardi (di cui 14 miliardi di Lending e Finanza Strutturata); il Factoring si attesta a 2,7 miliardi (+9,4%, da 2,4 miliardi); infine, gli impieghi core del Leasing crescono del 2,3% (da 745,8 a 763,2 milioni). L’erogato di Lending e Finanza Strutturata salda a 2,3 miliardi (-35,6% a/a) parzialmente compensato da rimborsi per 1,9 miliardi; il turnover del Factoring cresce a 5 miliardi (+3,9% a/a) mentre quello del Leasing si attesta a 168,5 milioni (+27,7% a/a).

| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | Variazione
| (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |  |
Italia | 10.720,7 |  | 51,2% |  | 10.734,7 |  | 53,2% |  | -0,1%
Francia | 1.887,1 |  | 9,–% |  | 1.937,7 |  | 9,6% |  | -2,6%
Spagna | 1.603,4 |  | 7,7% |  | 1.940,8 |  | 9,6% |  | -17,4%
Germania | 2.197,2 |  | 10,5% |  | 1.991,– |  | 9,9% |  | 10,4%
U.K. | 1.243,8 |  | 5,9% |  | 1.065,5 |  | 5,3% |  | 16,7%
Altri non residenti | 3.266,2 |  | 15,6% |  | 2.501,5 |  | 12,4% |  | 30,6%
Totale impieghi a clientela | 20.918,5 |  | 100,–% |  | 20.171,2 |  | 100,–% |  | 3,7%
-di cui Specialty Finance | 3.438,6 |  | 16,4% |  | 3.191,4 |  | 15,8% |  | 7,7%

64 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Le attività deteriorate lorde saldano a 37,2 milioni con un Gross NPL ratio contenuto allo 0,2% dello stock; il controvalore su base netta è così pari a soli 10,7 milioni, concentrati soprattutto Factoring (dato lordo: 23,3 milioni; netto: 7,3 milioni) ed in misura minore nel Large Corporate (6,1 milioni; 0,7 milioni) e core Leasing (7,8 milioni; 2,7 milioni).
Le posizioni lorde classificate a Stage 2 cala da 212,9 a 161,2 milioni (0,8% dello stock); la riduzione è concentrata maggiormente nel Wholesale Banking (stock in calo a 69 milioni) e per la parte residuale nel Factoring (scesi a 62,9 milioni) e impieghi core Leasing (29,3 milioni).
La valorizzazione delle attività finanziarie (crediti, titoli del banking book e fondi) è negativa per circa 5,5 milioni; il semestre contabilizza rettifiche di valore su crediti per 5,1 milioni di cui 3,2 milioni nel portafoglio Large Corporate e 2,3 milioni nel Factoring; le altre attività finanziarie contabilizzano rettifiche per 0,4 milioni.
Si sottolinea che a decorrere dal 30 settembre 2025 i ratios patrimoniali tengono conto dell’adozione di una versione aggiornata del modello PD per il portafoglio Corporate di Mediobanca S.p.A. e Mediobanca International soggetto al rischio di credito in base al metodo IRB. Il nuovo modello si caratterizza per un accorciamento delle serie storiche, a riflettere i requisiti normativi di “Likely range of variability” dei tassi di default, e per l’utilizzo del dato sui default osservati internamente nella calibrazione delle stime. L’impatto del modello in termini di RWA è una riduzione nell’ordine di 1.6 miliardi.
I ricavi ammontano a 357,3 milioni (-20,2% a/a; +8,7% t/t) con una quota Wholesale di 319,1 milioni (-22,7 a/a; +8,4% t/t) e Specialty Finance di 37,4 milioni (+7,6% a/a; +6,4% t/t).
Nel dettaglio:
—il margine di interesse si attesta a 170 milioni (+5,1% a/a; + 1,4% t/t) con un contributo positivo di Markets (63 milioni; +11,3% a/a; +8,8% t/t) per le attività di tesoreria e negoziazione; il Lending concorre per 73,6 milioni (+3,2% a/a; +3,9% t/t) con una ripresa dei volumi che fronteggia la stagnazione degli spread creditizi. Infine, lo Specialty Finance contribuisce per 33,8 milioni (+10,8% a/a; +4,2% t/t);
—le commissioni nette si attestano a 146,4 milioni (-34% a/a; +6,6% t/t) con una quota Advisory di 108,4 milioni (+11,5% a/a; -8,6% t/t) di cui circa 66 milioni dalle controllate estere il cui calo (-33% a/a; -13% t/t) sconta la normalizzazione
Relazione sulla Gestione
65
del contributo Arma (43 milioni contro una media semestrale dello scorso esercizio di circa 81 milioni); l’apporto dalla clientela MID (domestica ed estera) è pari a circa 14 milioni (-46,6% a/a; -39% t/t) mentre resta pressoché nullo quello dell’ECM. La Debt division concorre per 39,1 milioni (-9% a/a; +46% t/t) con contributo stabile di Lending (circa 31 milioni) a fronte della flessione del DCM (da 12,2 a 8,4 milioni); infine, lo Specialty Finance salda a 3,6 milioni (-18% a/a; +25% t/t);
—i proventi di tesoreria ammontano a 40,9 milioni, in diminuzione rispetto allo scorso anno (–37% a/a; da 64,9 milioni). Il trading proprietario contribuisce per 16,7 milioni, di cui circa 9 milioni da arbitraggi azionari e 7,7 milioni nell’ambito delle strategie Fixed Income. La Markets Division contribuisce complessivamente per 23,8 milioni, con un comparto Fixed Income in perdita (-8,3 milioni) più che compensata dal miglior apporto al margine di interesse (57,9 milioni; -16,8% a/a; +2,8%t/t); il segmento Equity genera invece un contributo positivo pari a 32,1 milioni, distribuito in modo equilibrato nei trimestri (16,4 milioni contro 15,7 milioni); la performance riflette la gestione dei certificates e di altre soluzioni di investimento destinate alla clientela.

Ricavi |  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione %
Capital Market |  |  | 8,7 |  | 34,– |  | 16,7 |  | -47,8%
Lending |  |  | 104,5 |  | 216,7 |  | 102,4 |  | 2,–%
Advisory M&A |  |  | 110,4 |  | 308,5 |  | 178,2 |  | -38,1%
- di cui Arma Partners |  |  | 45,7 |  | 163,8 |  | 81,9 |  | -44,2%
Trading Proprietario |  |  | 13,4 |  | 43,5 |  | 20,7 |  | -35,3%
Mercati, Sales e Altri Proventi |  |  | 82,9 |  | 204,6 |  | 94,9 |  | -12,6%
Specialty Finance |  |  | 37,4 |  | 73,8 |  | 34,8 |  | 7,5%
Totale Ricavi |  |  | 357,3 |  | 881,1 |  | 447,7 |  | -20,2%
Commissioni |  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione %
Capital Market, Sales e Altri Proventi |  |  | 3,7 |  | 27,7 |  | 8,3 |  | -55,4%
Lending |  |  | 30,7 |  | 66,– |  | 31,– |  | -1,2%
Advisory M&A |  |  | 108,4 |  | 306,3 |  | 177,4 |  | -38,9%
- di cui Arma Partners |  |  | 43,4 |  | 160,4 |  | 80,8 |  | -46,3%
Specialty Finance |  |  | 3,6 |  | 8,2 |  | 4,4 |  | -18,2%
Totale Commissioni CIB |  |  | 146,4 |  | 408,2 |  | 221,1 |  | -33,8%

I costi di struttura si attestano a 198 milioni (+1,5% a/a; +25,1% t/t) con un C/I al 55,4% in risalita per la predetta dinamica dei ricavi; il costo lavoro (113 milioni; +0,5% a/a; +39% t/t) si porta sui livelli dello scorso anno alla luce di maggiori accantonamenti della quota variabile del trimestre con l’obiettivo di trattenere le le figure chiave; le spese amministrative si incrementano a 85 milioni (+2,9% a/a; +9,1% t/t) con una quota di spesa IT ricorrente in salita a 17 milioni (+9% a/a) per
66 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
l’ingresso in produzione degli importanti progetti dei trimestri precedenti; sostanzialmente stabili le altre componenti.

|  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione %
Finanziamenti Wholesale |  |  | (1,4) |  | 7,9 |  | (1,4) |  | n.s.
Finanziamenti Specialty Finance |  |  | (3,7) |  | 3,2 |  | 3,– |  | n.s.
Altre attività finanziarie |  |  | (0,4) |  | (0,1) |  | (0,6) |  | n.s.
Totale rettifiche |  |  | (5,5) |  | 11,– |  | 1,– |  | n.s.

Negli altri utili e perdite (-4,6 milioni) rientrano i costi aggiuntivi in sede di liquidazione di due contenziosi (-2,6 milioni) nonché altre sopravvenienze passive (circa 2 milioni) connesse a rischi operativi.
Relazione sulla Gestione
67
CONSUMER FINANCE
La Divisione Consumer Finance offre alla clientela retail una gamma completa dei prodotti di credito al consumo: prestiti personali, prestiti finalizzati, cessione del quinto dello stipendio o pensione, carte di credito, oltre alla nuova e innovativa soluzione di Buy Now Pay Later denominata “HeyLight” che include le attività di HeyLight SA (prima denominata HeidiPay Switzerland AG). Rientrano nel segmento Compass RE (che riassicura i rischi legati alle polizze assicurative collocate alla clientela), Compass Rent (attiva nel noleggio di beni), Compass Link (che si occupa, tramite collaboratori esterni, della distribuzione di prodotti e servizi di Compass) e dal primo luglio 2025 l’attività di Credit Management svolta da MBCredit Solutions e MBContact Solutions.

|  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 | * | 31 dicembre 2024 | * | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  |  | 600,9 |  | 1.135,4 |  | 557,4 |  | 7,8
Proventi di tesoreria |  |  | (0,6) |  | — |  | — |  | n.s.
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  |  | 77,2 |  | 159,9 |  | 80,6 |  | -4,3
Valorizzazione equity method |  |  | — |  | (0,4) |  | (0,2) |  | n.s.
Margine di Intermediazione |  |  | 677,5 |  | 1.294,9 |  | 637,8 |  | 6,2
Costi del personale |  |  | (73,6) |  | (141,1) |  | (68,3) |  | 7,8
Spese amministrative |  |  | (130,9) |  | (266,–) |  | (126,9) |  | 3,1
Costi di Struttura |  |  | (204,5) |  | (407,1) |  | (195,2) |  | 4,7
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  |  | (143,–) |  | (270,6) |  | (136,1) |  | 5,1
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie |  |  | — |  | 0,1 |  | — |  | n.s.
Altri utili/(perdite) |  |  | (2,5) |  | 0,1 |  | (0,5) |  | n.s.
Risultato Lordo |  |  | 327,5 |  | 617,4 |  | 306,– |  | 7,–
Imposte sul reddito |  |  | (106,2) |  | (206,5) |  | (101,5) |  | 4,6
Utile/(Perdita) del periodo |  |  | 221,3 |  | 410,9 |  | 204,5 |  | 8,2
Cost/Income (%) |  |  | 30,2 |  | 31,4 |  | 30,6 |  |

68 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 * |  | 31 dicembre 2024 | *
Dati patrimoniali |  |  |  |  |  |  |
Impieghi a clientela |  | 16.665,3 |  | 16.056,2 |  | 15.564,1 |
- di cui: |  |  |  |  |  |  |
Prestiti Personali |  | 8.412,4 |  | 8.059,4 |  | 7.707,7 |
CQS |  | 1.950,5 |  | 1.860,– |  | 1.778,5 |
Erogato |  | 4.869,1 |  | 9.083,7 |  | 4.340,– |
Attività di rischio ponderate |  | 14.956,9 |  | 14.359,4 |  | 14.476,4 |
RORWA |  | 3,1% |  | 2,9% |  | 2,8% |
Dipendenti |  | 1.770 |  | 1.752 |  | 1.748 |
|  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 |
Dati struttura commerciale |  |  |  |  |  |  |
Filiali Consumer |  | 182 |  | 183 |  | 182 |
Agenzie Consumer |  | 94 |  | 90 |  | 88 |

(*) I dati al 31 dicembre 2024 e 30 giugno 2025 sono stati riperformati per tenere conto della nuova composizione delle aree di business; da questo semestre, infatti, le attività core del Leasing sono incluse nella divisione CIB (Specialty Finance) precedentemente incluse nelle HF e lasciando in quest’ultima solo gli impieghi in run-off; le attività di Credit Management svolta da MBCS e MB Contact Solutions, precedentemente incluse nel CIB (Specialty Finance) sono confluite nella divisione Consumer.
La divisione mostra un utile in costante crescita a 221,3 milioni (+8,2% a/a); con ricavi semestrali in ulteriore crescita (678 milioni, +6,2% a/a) sostenuti dalla solida dinamica del margine di interesse (+7,8% a/a) e degli erogati (4,9 miliardi, +12% a/a); il costo del rischio rimane sotto controllo (175bps contro 177bps lo scorso anno). Il RORWA cresce così al 3% con un C/I in calo al 30,2%.
Nel 2025 il mercato del credito al consumo in Italia ha proseguito il percorso di crescita avviato lo scorso anno, sebbene con un ritmo progressivamente più moderato. I flussi complessivi di mercato risultano in aumento di circa il 6,7% in graduale normalizzazione (+7,5% la crescita nel 2024).
All’interno di questo contesto, Compass registra una crescita del valore finanziato pari a circa l’8,1%, circa 1,4 punti percentuali in più rispetto al mercato, mantenendo così una quota di mercato elevata e sostanzialmente stabile, pari a circa 13,8% nel progressivo 2025, con un profilo più stabile e meno volatile rispetto alla media del settore.
La società ha privilegiato una crescita più selettiva e bilanciata, riuscendo a difendere le quote di mercato in un contesto competitivo caratterizzato da una maggiore pressione sui volumi e da una crescente polarizzazione tra operatori.
A livello di segmenti di prodotto, i prestiti personali rappresentano il principale driver di crescita: il comparto cresce a ritmi prossimi al 13,3% su base annua, risultando superiore alla media di mercato e contribuendo in modo significativo anche allo sviluppo dei volumi Compass. Positiva anche la cessione del quinto, che mostra una crescita dei flussi intorno a +17,8%. Più contenuto l’andamento del credito
Relazione sulla Gestione
69
finalizzato all’acquisto di beni, incluso il comparto auto e moto, che registra una crescita limitata e penalizzata dalle difficoltà del settore automotive. Si assiste alla crescente diffusione delle soluzioni di pagamento dilazionato alternative (BNPL).
Nell’esercizio (luglio-dicembre 2025) Compass ha erogato 4,9 miliardi (+12,2% rispetto a dicembre scorso) con un contributo positivo da parte di tutti i prodotti: i prestiti personali crescono del 15,5% (da 2 a 2,3 miliardi) grazie al canale diretto (+5,6%, da 1.552,8 a 1.639,4 milioni) e alla ripresa di quello indiretto (+51,5%, da 429,5 a 650,9 milioni) in particolare quello bancario che ha quasi raddoppiato i volumi (da 228,1 a 448,6 milioni) post ingresso nel Gruppo MPS. L’erogato del BNPL sale a 433,4 milioni (+38,6%); in crescita anche i prestiti auto (+4,5%, da 703,9 a 735,3 milioni) e finalizzati (+1,1%, da 607,1 a 613,7 milioni).
Nell’esercizio gli impieghi alla clientela crescono del 3,8% attestandosi a 16,7 miliardi (16,1 miliardi a fine giugno) a seguito della positiva dinamica degli erogati. La quota di prestiti personali cresce del 4,4% passando, da 8.059 a 8.412,4 milioni (circa il 50% dello stock impieghi complessivo); le cessioni del quinto ed i prestiti finalizzati si incrementano rispettivamente del 4,9% (da 1.860 a 1.950,5 milioni) e dell’1,3% (da 1.370,1 a 1.387,4 milioni); continua, infine, l’incremento del BNPL con uno stock che si attesta 432,5 milioni (+19,6% da 361,5 milioni).
Gli indici di qualità degli attivi restano robusti: i crediti deteriorati lordi saldano a 888,6 milioni - di cui poco più della metà con uno scaduto inferiore ai 90 giorni – dopo cessioni e write - off per 18,6 milioni (al netto di incassi, chiusure e passaggi a perdite) e rappresentano il 5% dello stock (5,2%); l'incidenza su base netta è del 2,03% (-12 bps rispetto al 30 giugno scorso) con un livello di copertura che si attesta al 61,8%; il coverage sui crediti performing è pari al 3,11% (-14 bps) collegato ai minori overlays (stock da 146,1 a 122,9 milioni).
Le posizioni lorde in Stage2 saldano a 1.679,3 milioni (+4,8% a/a) con un'incidenza sugli impieghi lordi del comparto del 9,5%; l'indice di copertura si attesta al 16,1% determinando, su base netta, un saldo pari a 1.409,1 milioni (+6,1% a/a) che rappresenta l'8,3% degli impieghi netti.
* * *
La crescita dei ricavi da 637,8 a 677,5 milioni (+6,2% a/a) è in linea con la crescita dei volumi medi di impieghi (+6% a/a), in dettaglio:
―il margine di interesse segna un nuovo massimo storico su base trimestrale, superando la soglia dei 300 milioni e attestandosi a 304,3 milioni (+7,9% a/a;
70 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
+2,6% t/t). Il risultato è sostenuto da una positiva dinamica dei volumi creditizi (saldo medio in crescita di 0,7 miliardi), che si riflette in un erogato record pari a 4,7 miliardi nel semestre e consente di compensare la riduzione della redditività degli impieghi (ROA: 9,14%; -73 bps a/a; stabile nel trimestre). L’andamento del margine beneficia inoltre della stabilità degli interessi passivi, nonostante il rinnovo delle coperture a tasso fisso avvenga a livelli mediamente superiori rispetto a quelli in scadenza;
―le commissioni risultano in diminuzione, a 77,2 milioni (-4,3% a/a; -3,6% t/t), un contributo crescente dell’attività Heylight (12,4 milioni; +18% a/a e t/t) che, tuttavia, non compensa i maggiori rappel connnessi ai volumi di erogato canalizzati su reti bancarie ed il calo dei proventi assicurativi pari a 13,2 milioni (-11,1% a/a;-6,9% t/t).
I costi di struttura ammontano a 204,5 milioni (+5% a/a) con un C/I al 30,2% nonostante gli investimenti in persone (in larga parte per lo sviluppo estero) e sistemi; il costo lavoro si incrementa a 73,6 milioni (+7,8% a/a; +6,2% t/t); i costi amministrativi crescono a 130,9 milioni (+3,1% a/a; +8,8% t/t) con una quota IT di 27 milioni e spese di recupero crediti a 28 milioni 23.
Le rettifiche su crediti si attestano a 143 milioni (+5,1% a/a; -0,6% t/t) con un CoR sotto controllo a 175bps (-2 bps a/a) che sconta utilizzi di overlay per circa 23,3 milioni in parte legati all’aggiornamento dei parametri di rischio ECL che posizionano il relativo stock a 122,9 milioni (146,1 milioni a giugno).
Gli altri utili e perdite saldano con un passivo di 2,5 milioni dopo accantonamenti per potenziali contenziosi con la clientela per 7,7 milioni in gran parte compensati dalla retrocessione di una sanzione AGCM (+5,2 milioni, incluso interessi).
23 Costi della divisione al netto delle attività svolte da MBCS a favore di Compass.
Relazione sulla Gestione
71
INSURANCE - PRINCIPAL INVESTING
L’Insurance - Principal Investing (PI) include il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari, in particolare la partecipazione del 13,55% in Assicurazioni Generali che costituisce, da anni, la componente principale della divisione e si distingue per la solidità e consistenza dei risultati, l’elevata redditività e l’apporto in termini di diversificazione e stabilizzazione dei ricavi consolidati. Alla divisione concorrono altresì gli investimenti in fondi e veicoli promossi e gestiti da società di asset management (seed capital), in un’ottica che coniuga la redditività di medio termine e l’approccio sinergico tra le divisioni, nonché l’attività di investimento in fondi di Private equity gestiti da terzi.

|  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024 |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |
Altri ricavi |  |  | — |  | 23,1 |  | 12,2 |  | n.s.
Valorizzazione equity method |  |  | 276,8 |  | 498,4 |  | 230,9 |  | 19,9
Margine di Intermediazione |  |  | 276,8 |  | 521,5 |  | 243,1 |  | 13,9
Costi del personale |  |  | (2,–) |  | (4,5) |  | (2,1) |  | n.s.
Spese amministrative |  |  | (0,8) |  | (1,4) |  | (0,7) |  | n.s.
Costi di Struttura |  |  | (2,8) |  | (5,9) |  | (2,8) |  | n.s.
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie |  |  | (3,8) |  | 18,– |  | 9,4 |  | n.s.
Risultato Lordo |  |  | 270,2 |  | 533,6 |  | 249,7 |  | 8,2
Imposte sul reddito |  |  | (3,6) |  | (17,2) |  | (9,2) |  | (60,9)
Utile/(Perdita) del periodo |  |  | 266,6 |  | 516,4 |  | 240,5 |  | 10,9

| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2024
Dati patrimoniali |  |  |  |  |
Titoli di capitale banking book | 793,– |  | 804,3 |  | 793,6
Partecipazioni equity method | 4.230,6 |  | 3.986,3 |  | 4.081,8
Attività di rischio ponderate | 8.210,8 |  | 7.798,8 |  | 8.079,9
RORWA | 3,8% |  | 3,6% |  | 3,4%

La divisione chiude con un utile netto di 266,6 milioni, in aumento rispetto allo scorso esercizio (240,5 milioni; +10.9% a/a), con valorizzazioni ad Equity Method per 276,8 milioni (230,9 milioni, +19,9% a/a) e recepimento degli effetti a conto economico dei fondi ed azioni (dividendi, incasso altri proventi e valorizzazione al fair value) per -3,8 milioni (+9,4 milioni lo scorso anno); il RoRWA passa da 3,4% a 3,8%.
Il risultato dell’equity method cresce da 230,9 a 276,8 milioni con un contributo di Assicurazioni Generali che passa da 226,7 a 272,7 milioni; gli altri investimenti ex
72 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
IAS28 (IEO, CLI Holdings II, Finanziaria Gruppo Bisazza) concorrono per complessivi 4,1 milioni (4,3 milioni a dicembre scorso).
Gli incassi da dividendi ed altri proventi su fondi e titoli equity (inclusi tra gli altri ricavi) ammontano a 16,5 milioni (16 milioni lo scorso anno), di cui 5,2 relativi agli investimenti nei fondi di Mediobanca e le sue controllate (cd. seed capital). La valorizzazione dei fondi valutati al fair value è positiva per 2,3 milioni di cui 1,5 ex fondi Private equity 24.
Il book value della partecipazione in Assicurazioni Generali aumenta da 3.906,8 a 4.157,9 milioni per effetto principalmente dell’utile di periodo (272,7 milioni, +20,3% a/a) a fronte di una lieve riduzione delle riserve (valutazione: -20 milioni; altre riserve: -1,5 milioni). Il maggiore contributo a conto economico riflette la positiva performance della Compagnia in tutti i settori di business principalmente nel ramo Danni che ha beneficiato di una minore incidenza catastrofale.
Gli altri titoli chiudono a 793 milioni e riguardano fondi per 579,5 milioni (dopo investimenti netti pari a 9,8 milioni e variazioni positive di fair value per 9 milioni) e titoli azionari per 213,4 milioni, che scontano il rimborso di una posizione azionaria. Tale rimborso determina una riduzione della riserva FVOCI, compensata da un corrispondente incremento delle altre riserve iscritte nei mezzi propri.
24 Le valorizzazioni al NAV tengono conto degli aggiustamenti prudenziali (FVA e IPV) che ammontano a 5,7 milioni.
Relazione sulla Gestione
73
HOLDING FUNCTIONS (STRUTTURE CENTRALI, TESORERIA)
Le Holding Functions includono MIS, altre società minori, la Tesoreria e ALM 25 (con l’obiettivo di minimizzare il costo della raccolta e ottimizzare la gestione della liquidità su base consolidata, incluso il portafoglio titoli del banking book), i costi delle funzioni centrali di Gruppo tra cui, operations, funzioni di supporto (Chief Financial Office, Group Corporate Affairs, Investor Relations, Human Resources), vertice aziendale e funzioni di controllo (Risk Management, Internal Audit e Compliance). A partire dal 1° luglio le attività core Leasing di Selma sono state inserite nella divisione CIB (nel segmento Specialty Finance) lasciando nella divisione Holding Functions solo operazioni poste in essere in passato e in fase di chiusura.

|  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  |  | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025* |  | 31 dicembre 2024* |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  |  | (5,–) |  | 50,2 |  | 38,5 |  | n.s.
Proventi di tesoreria |  |  | 8,6 |  | 9,2 |  | 5,6 |  | 53,6
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  |  | 0,7 |  | 2,6 |  | 1,8 |  | -61,1
Valorizzazione equity method |  |  | (0,4) |  | (1,1) |  | (0,4) |  | n.s.
Margine di Intermediazione |  |  | 3,9 |  | 60,9 |  | 45,5 |  | -91,4
Costi del personale |  |  | (67,5) |  | (140,5) |  | (67,6) |  | -0,1
Spese amministrative |  |  | (9,9) |  | (24,1) |  | (9,1) |  | 8,8
Costi di Struttura |  |  | (77,4) |  | (164,6) |  | (76,7) |  | 0,9
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  |  | 4,– |  | 5,2 |  | 2,1 |  | n.s.
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie e non finanziarie |  |  | 2,– |  | 2,1 |  | 1,8 |  | 11,1
Altri utili/(perdite) |  |  | 6,3 |  | (7,2) |  | (0,6) |  | n.s.
Risultato Lordo |  |  | (61,2) |  | (103,6) |  | (27,9) |  | n.s.
Imposte sul reddito |  |  | 9,5 |  | 13,4 |  | (3,5) |  | n.s.
Risultato di pertinenza di terzi |  |  | — |  | — |  | (1,4) |  | n.s.
Utile/(Perdita) del periodo |  |  | (51,7) |  | (90,2) |  | (32,8) |  | 57,6

| 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025* |  | 31 dicembre 2024 |
Dati patrimoniali |  |  |  |  |  |
Impieghi a clientela | 457,1 |  | 511,2 |  | 585,3 |
Titoli banking book | 7.889,2 |  | 7.644,9 |  | 9.201,6 |
Dipendenti | 849(453) |  | 845 (449) |  | 837 (441) |
Attività di rischio ponderate | 3.354,7 |  | 3.448,2 |  | 3.415,9 |

Le 849 risorse delle Holding Functions (837 lo scorso anno) sono così suddivise: 51 in Selma (53 lo scorso anno), 55 nella Tesoreria e ALM (48), 169 in MIS (161), 210 in operations (216), 172 nelle funzioni di supporto (177), 188 in quelle di controllo (177) oltre a 4 nella Direzione (vertice aziendale ed assistenti, 5 lo scorso anno); di queste il costo di circa 453 FTE (431) è riattribuito alle business lines.
(*) I dati al 31 dicembre 2024 e 30 giugno 2025 sono stati riperformati per tenere conto della nuova composizione delle aree di business, da questo semestre, infatti, le attività core del Leasing sono incluse nella divisione CIB (Specialty Finance) precedentemente incluse nelle HF e lasciando in quest’ultima solo gli impieghi in run-off; le attività di Credit Management svolta da MBCS e MB Contact Solutions, precedentemente incluse nel CIB (Specialty Finance) sono confluite nella divisione Consumer.
25 La Tesoreria finanzia le singole aree di business applicando tassi interni di trasferimento (curva TIT) con spread differenziato in funzione delle scadenze di utilizzo.
74 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Il semestre salda con un passivo di 51,7 milioni in aumento rispetto allo scorso anno (33,5 milioni) che riflette l’andamento del margine di interesse che passa da 38,5 positivi ad un saldo negativo di 5 milioni principalmente per effetto dei tassi di mercato (eur3m: -126 bps nei sei mesi) a fronte di proventi da tesoreria in aumento (da 5,6 a 8,6 milioni) grazie alla gestione del portafoglio di proprietà.
Il contributo della Tesoreria risulta complessivamente negativo per 14 milioni, riflettendo il già citato andamento del margine di interesse e il naturale minor carry connesso alla sostituzione del portafoglio banking book in un contesto di significativa contrazione dei rendimenti dei titoli di Stato (spread BTP/Bund a 65 bps); a ciò si aggiunge l’effetto della discesa dei tassi di mercato, con la resilienza del COF WM assorbita nell’ambito dei tassi di trasferimento interni.
I costi di struttura sono stabili a 77,4 milioni, di cui 53,2 relativi a quelli centrali (+3% a/a) pari al 6,5% del totale consolidato (7% lo scorso anno).
A fronte della riduzione degli impieghi Leasing in run – off sono contabilizzate riprese di valore per 4 milioni (+2,1 milioni lo scorso anno).
Negli altri utili (+6,3 milioni) rientra il rilascio di DTL iscritte a seguito dell’introduzione del Principio contabile IAS 39 e per le quali sono decorsi i termini di accertamento (+10 milioni) solo parzialmente assorbito dal contributo straordinario FITD versato a fine dicembre (2 milioni) ed altre perdite operative.
La posizione ALM consolidata si conferma equilibrata, con indicatori regolamentari stabili: MREL: 43%; LCR: 160,8%; NSFR: 114,6%.
Relazione sulla Gestione
75
* * *
Di seguito i dati principali relativi alle società controllate, direttamente o indirettamente, da Mediobanca SpA.

|  |  |  |  |  | (€milioni)
Società | % di possess o | Business Line | Totale Attivo | Impieghi a clientela | Totale Patrimoni o Netto (1) | Numero dipendent i
Mediobanca Securities (dati in USDm) | 100% | CIB | 7,2 | — | 6,– | 6
Messier et Associés S.A.S.(*) | 100% | CIB | 129,6 | — | 49,6 | 37
Messier et Associés L.L.C. (dati in USDm)(*) | 100% | CIB | 0,8 | — | 0,7 | 3
Mediobanca International | 100% | CIB | 8.469,– | 6.037,4 | 425,8 | 19
MBFACTA | 100% | CIB | 3.701,5 | 2.675,4 | 257,9 | 50
MBCredit Solutions | 100% | CF | 52,6 | — | 39,1 | 50
MB Contact Solutions | 100% | CF | 1,4 | — | 0,7 | 1
Arma Partnes LLP (dati in GBPm) | 100% | CIB | 72,4 | — | 51,7 | 103
Arma Partnes CF Ltd UK (dati in GBPm) | 100% | CIB | 5,1 | — | 0,7 | —
Arma DE GmbH (dati in GBPm) | 100% | CIB | 0,7 | — | 0,5 | —
Compass Banca | 100% | CF | 20.013,2 | 18.595,– | 2.727,– | 19
Quarzo S.r.l. | 90% | CF | 4,3 | — | — | —
Compass RE | 100% | CF | 298,7 | — | 188,2 | 2
Compass Rent | 100% | CF | 9,8 | — | 1,2 | 1.578
Compass Link | 100% | CF | 3,4 | — | (2,1) | 12
Heylight AG (dati in CHFm) | 100% | CF | 88,8 | 81,8 | 3,6 | —
Heidi Pay Switzerland AG (dati in CHFm) | 100% | CF | 11,1 | 10,7 | 11,1 | 1
Heidi Pay Ltd (dati in GBPm) | 100% | CF | 3,5 | 0,2 | (18,3) | —
Holipay SRL | 100% | CF | 0,2 | — | (6.548,3) | —
MB Premier | 100% | WM | 32.433,9 | 13.038,1 | 1.052,2 | 1.567
Mediobanca Covered Bond | 90% | WM | 1,– | — | 0,1 | —
CMB Monaco | 100% | WM | 8.330,6 | 3.466,3 | 935,5 | 275
Spafid | 100% | WM | 49,4 | — | 41,2 | 37
Polus Capital Management Group Ltd (dati in GBPm) (*) - consolidato | 89,07% | WM | 221,9 | — | 118,– | 81
Polus Capital Management Group Ltd | 89,07% | WM | 96,7 | — | 85,– | 73
Polus Capital Management Ltd | 89,07% | WM | 81,8 | — | 32,8 | 1
Polus Capital Management (US) Inc. | 89,07% | WM | 43,4 | — | 0,2 | 7
Polus Capital Management Investments Ltd (non operativa) | 89,07% | WM | — | — | — | —
Polus Investment Managers Ltd (non operativa) | 89,07% | WM | — | — | — | —
Bybrook Capital Management Limited | 89,07% | WM | — | — | — | —
RAM Active Investments (dati in CHFm) (*) | 98,28% | WM | 22,4 | — | 11,9 | 28
CMG Monaco | 100% | WM | 12,1 | — | 1,– | 14
Spafid Trust S.r.l. | 100% | WM | 1,4 | — | 1,2 | 4
Mediobanca SGR S.p.A. | 100% | WM | 80,4 | — | 61,8 | 66
Mediobanca Management Company S.A. | 100% | WM | 12,7 | — | 5,9 | 10
CMB RED | 100% | WM | 340,2 | — | 263,9 | 1
Mediobanca International Immobilière | 100% | HF | 2,2 | — | 2,2 | —
Mediobanca Funding Luxembourg | 100% | HF | 347,6 | 346,2 | 1,– | —
Selma | 100% | CIB/HF | 1.196,6 | 1.083,3 | 139,5 | 88
Mediobanca Innovation Services | 100% | HF | 117,4 | — | 48,3 | 168

76 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
(1) Include l’utile di periodo.
(*) Tenuto conto dell’opzione put&call, si veda quanto indicato nella parte A1 – sezione 3 – Area di consolidamento.
Relazione sulla Gestione
77

|  |  |  |  |  | (€milioni)
Società | % di possesso | Business Line | Margine di Intermediazion e | Costi di struttur a | Rettifich e di valore | Utile/(Perdita) del periodo
Mediobanca Securities (dati in USDm) | 100% | CIB | 2,5 | (2,3) | — | (0,6)
Messier et Associés S.A.S.(*) | 100% | CIB | 82,9 | (25,5) | — | 43,1
Messier et Associés L.L.C. (dati in USDm)(*) | 100% | CIB | — | 0,1 | — | 0,1
Mediobanca International | 100% | CIB | 12,2 | (5,3) | (0,5) | 7,4
MBFACTA | 100% | CIB | 27,4 | (9,4) | (2,5) | 10,4
MBCredit Solutions | 100% | CF | 13,– | (10,8) | 0,5 | 1,7
MB Contact Solutions | 100% | CF | 1,2 | (1,–) | — | 0,1
Arma Partnes LLP (dati in GBPm) | 100% | CIB | 39,8 | (19,1) | — | 20,7
Arma Partnes CF Ltd UK (dati in GBPm) | 100% | CIB | 9,8 | (9,7) | — | —
Arma DE GmbH (dati in GBPm) | 100% | CIB | 0,9 | (0,8) | — | —
Compass Banca | 100% | CF | 648,9 | (189,5) | (141,6) | 211,5
Quarzo S.r.l. | 90% | CF | — | — | — | —
Compass RE | 100% | CF | 12,9 | (0,6) | — | 8,8
Compass Rent | 100% | CF | 1,3 | (2,1) | — | (0,6)
Compass Link | 100% | CF | 0,8 | (0,7) | — | (0,1)
Heylight AG (dati in CHFm) | 100% | CF | 4,1 | (3,3) | (1,9) | (1,1)
Heidi Pay Switzerland AG (dati in CHFm) | 100% | CF | — | — | — | —
Heidi Pay Ltd (dati in GBPm) | 100% | CF | — | — | — | —
Holipay SRL | 100% | CF | — | (0,1) | — | (0,1)
MB Premier | 100% | WM | 248,4 | (171,4) | 0,3 | 49,6
Mediobanca Covered Bond | 90% | WM | — | — | — | —
CMB Monaco | 100% | WM | 84,– | (56,7) | (0,4) | 21,9
Spafid | 100% | WM | 4,7 | (4,7) | — | —
Polus Capital Management Group Ltd (dati in GBPm) (*) - consolidato | 89,07% | WM | 36,3 | (27,3) | — | 6,6
Polus Capital Management Group Ltd | 89,07% | WM | 7,6 | (1,6) | — | 6,9
Polus Capital Management Ltd | 89,07% | WM | 26,6 | (22,1) | — | 1,2
Polus Capital Management (US) Inc. | 89,07% | WM | 2,1 | (3,6) | — | (1,5)
Polus Capital Management Investments Ltd (non operativa) | 89,07% | WM | — | — | — | —
Polus Investment Managers Ltd (non operativa) | 89,07% | WM | — | — | — | —
Bybrook Capital Burton Partnership (GP) Limited | 89,07% | WM | — | — | — | —
RAM Active Investments (dati in CHFm) (*) | 98,28% | WM | 8,2 | (8,2) | — | 0,1
CMG Monaco | 100% | WM | 2,7 | (2,4) | — | 0,3
Spafid Trust S.r.l. | 100% | WM | 0,4 | (0,5) | — | —
Mediobanca SGR S.p.A. | 100% | WM | 18,5 | (10,7) | — | 5,5
Mediobanca Management Company S.A. | 100% | WM | 1,6 | (2,2) | — | (0,7)
CMB RED | 100% | WM | 0,4 | — | — | 1,2
Mediobanca International Immobilière | 100% | HF | 0,1 | (0,1) | — | —
Mediobanca Funding Luxembourg | 100% | HF | 0,3 | (0,3) | — | —
Selma | 100% | CIB/HF | 12,5 | (10,7) | 2,7 | 3,4
Mediobanca Innovation Services | 100% | HF | (0,1) | 0,3 | — | —

(*) Tenuto conto dell’opzione put&call, si veda quanto indicato nella parte A1 – sezione 3 – Area di consolidamento.
Altre informazioni
Operazioni con parti correlate
I rapporti di carattere finanziario e di natura economica intrattenuti nell’esercizio tra le società che rientrano nell’area di consolidamento di Mediobanca ed i soggetti correlati, nonché tutta l’informativa di trasparenza introdotta dalla delibera Consob n. 17221 del 12 marzo 2010 (come da ultimo modificata dalla delibera n. 21624 del 10 dicembre 2020), sono riportati alla Parte H della Nota Integrativa. I rapporti con le parti correlate sono intervenuti nell’ambito della normale operatività, regolate a condizioni di mercato e poste in essere nell’interesse delle singole società.
L’esito favorevole dell’OPAS promossa da Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS) sulle azioni ordinarie di Mediobanca ha reso necessario definire un nuovo ed unico perimetro delle Parti Correlate e dei Soggetti Connessi (insieme i Soggetti Collegati) per il nuovo Gruppo MPS. La revisione del perimetro ha determinato un significativo incremento della numerosità dei Soggetti Collegati che sono passati da 1.500 a giugno 2025 a circa 5.000 a dicembre 2025, aumento in larga parte dovuto all’inclusione del Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) e di tutte le sue partecipate tra i Soggetti Collegati.
Non esistono altre operazioni atipiche o inusuali rispetto alla normale gestione d’impresa effettuate con queste controparti.
Articolo 15 del Regolamento Mercati
In relazione all’art. 15 (già art. 36) del Regolamento Consob n. 16191/2007 (Regolamento Mercati), in tema di condizioni per la quotazione delle società controllanti costituite o regolate secondo leggi di Stati non appartenenti all’Unione Europea e di significativa rilevanza ai fini del bilancio consolidato, si attesta che l’unica società interessata è CMB Monaco che ha già adottato adeguate procedure per assicurare piena conformità alla predetta normativa.
Relazione sulla Gestione
79
Principali rischi consolidati
La Nota Integrativa include, oltre alla consueta informativa sui rischi di natura finanziaria (rischio di credito, di mercato, di liquidità ed operativo) l’indicazione degli altri rischi cui è sottoposta l’attività di Mediobanca e delle sue controllate così come emerso dal processo di autovalutazione (richiesto dalla disciplina regolamentare) dell’adeguatezza del capitale necessario a svolgere la propria attività bancaria (ICAAP). Si tratta, in particolare, del rischio di concentrazione dell’attività corporate verso gruppi italiani, del rischio finanziario del portafoglio bancario (rappresentato principalmente da tasso di interesse), del rischio strategico (c.d. business risk), del rischio derivante dall’esposizione alla volatilità dei mercati finanziari relativa al portafoglio titoli azionari detenuti nel portafoglio banking book e dell’esposizione in titoli governativi.
Ricerche e studi
L’attività di ricerca economica è svolta dall’Area Studi. Il catalogo delle pubblicazioni comprende indagini di consolidata tradizione (“Le Principali Società Italiane”, “Dati Cumulativi”, “Le medie imprese industriali”) e focus di economia industriale su base settoriale nei quali il mercato italiano è inquadrato nel contesto internazionale. Le ricerche coprono tanto i comparti a maggiore vocazione del tessuto manifatturiero italiano (i.e. il made in Italy), quanto settori più prossimi alla frontiera tecnologica o interessati dai megatrend. Una particolare attenzione è infine dedicata ai cluster produttivi, alle filiere e ai temi del family business.
Rating
A seguito dell’ingresso di Mediobanca nel Gruppo bancario MPS le agenzie di rating hanno rivisto al ribasso il rating di Mediobanca allineandolo a quello di MPS avente un merito di credito più debole: Moody’s ad ottobre 2025 ha ridotto il rating a lungo termine di 2 notch da Baa1 a Baa3, mentre l’outlook è migliorato da stabile a positivo per l’aspettativa che il Gruppo MPS possa proseguire nel percorso di miglioramento finanziario integrando Mediobanca e rifinanziando il passivo in scadenza. Il rating è stato confermato anche dopo l’upgrade del sovrano Italiano da Baa3 a Baa2 avvenuto a fine novembre scorso. L’agenzia attende la presentazione del
piano strategico e di funding del Gruppo MPS per rivalutare i rating. Fitch ha visto al ribasso in ottobre 2025 il long term issuer rating di Mediobanca da BBB a BBB-, allineandolo a quello di MPS e assegnando un outlook stabile. S&P, che attualmente assegna a Mediobanca un rating di BBB+, ha introdotto un Credit Watch negativo per i rischi di indebolimento del profilo creditizio derivanti dall’approdo al nuovo gruppo bancario; il Credit Watch verrà risolto nei prossimi mesi con la definizione del piano strategico del Gruppo MPS.
Altre relazioni
Sono direttamente disponibili sul sito www.mediobanca.com alla sezione Governance le “Relazione su Governo Societario e Assetti Proprietari” e “Relazione sulla politica in materia di remunerazione e sui compensi corrisposti” richieste dall’art. 123-bis del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58 – Testo Unico della Finanza, nonché l’informativa prevista dal Terzo Pilastro di Basilea (il c.d. Pillar 3).
Prevedibile andamento della gestione
Le prospettive di crescita italiane ed europee per il 2026 restano moderatamente positive (crescita annua attesa a 0,7% e attorno all’1% rispettivamente, con l’Italia in leggera accelerazione rispetto all’Europa) e legate all’andamento dei consumi privati nonché ai nuovi equilibri di commercio internazionale i cui scambi tendono a frammentarsi alla luce delle frizioni geo-politiche; per contro resterà vigorosa la spesa per investimenti in infrastrutture (difesa, comunicazioni, reti ferroviarie e portuali) a sostegno del tasso di occupazione. L’avvio dell’intervento militare da parte degli Stati Uniti e Israele in Iran porterebbe, in caso di conflitto prolungato, ad un maggior impulso inflattivo (generato dall’interruzione delle forniture di petrolio e gas naturale sui mercati internazionali) con conseguente indebolimento della crescita.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca del 17 febbraio 2026 ha preso atto delle decisioni assunte dal Consiglio di Amministrazione di Capogruppo e deliberato di avviare i lavori finalizzati alla fusione per incorporazione in Banca Monte dei Paschi di Siena e il conseguente delisting di Mediobanca, nel rispetto della disciplina con parti correlate e degli obblighi di legge.
In questo scenario Mediobanca avvierà le iniziative funzionali all’integrazione nel
Relazione sulla Gestione
81
Gruppo MPS valorizzando fin da subito le opportunità di crescita derivanti dal nuovo contesto operativo. Come delineato nel Piano Industriale 2026-2030 predisposto a livello di Gruppo MPS e approvato dal Consiglio di Amministrazione di BMPS in data 26 febbraio 2026, le linee strategiche vedranno:
—un’accelerazione del modello specializzato di business che potrà beneficiare della maggiore scala operativa e delle ambizioni strategiche del Gruppo;
—la conferma della leadership nel Private Investment Banking facente leva sull’unicità del brand Mediobanca e sul valore dei talenti;
—importanti investimenti in distribuzione compensati da efficienze gestionali ed i progetti IT di Gruppo;
—l’accelerazione del potenziale di crescita di Compass, che rimarrà fonte profittevole di margine di interesse e beneficerà dell’ampliata rete distributiva del Gruppo;
—Assicurazione Generali come fonte di reddito sostenibile e decorrelato;
—opzionalità di crescita del business a livello internazionale.
Nel 2026 è atteso un ampliamento del franchise e delle masse in gestione, in particolare a partire dalla seconda parte dell’anno, la pipeline del CIB è prevista robusta, l’attività creditizia è stimata in espansione. Le azioni di efficienza porteranno il cost/income sotto il 45%; il costo del rischio si collocherà nella fascia 55-60bps con utilizzo parziale di overlays. Il capitale del perimetro Mediobanca rimarrà superiore al 15%.
Prospetto di raccordo tra i dati di Mediobanca S.p.A. e quelli del bilancio consolidato

| (€ migliaia)
| Patrimonio netto | di cui: Utile/(Perdita) del periodo
Saldo al 31 dicembre come da bilancio IAS/IFRS di Mediobanca S.p.A. | 11.243.217 | 485.658
Eccedenze nette, rispetto ai valori di carico, relative a società consolidate | 14.822 | —
Differenze di cambio originate dalla conversione dei bilanci redatti in una valuta diversa dall'Euro | 7.123 | —
Altre rettifiche e riclassifiche di consolidamento | 168.160 | 26.930
Dividendi incassati nell’esercizio | — | —
Totale | 11.433.322 | 512.588

Milano, 5 marzo 2026
I L C ONSIGLIO DI A MMINISTRAZIONE
Rendicontazione sulla sostenibilità 83
RENDICONTAZIONE CONSOLIDATA DI SOSTENIBILITÀ
DI MEDIOBANCA
AL 31 DICEMBRE 2025
84 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Rendicontazione consolidata di Sostenibilità di Mediobanca
Indice
ESRS 2 - Informazioni generali 93
Criteri per la redazione 93
BP-1 Criteri generali e perimetro di rendicontazione 93
BP-2 Informativa in relazione a circostanze specifiche 96
Governance 104
GOV-1 – Il ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo 104
GOV-2 – Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell’impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate 122
GOV-3 - Integrazione delle prestazioni di sostenibilità nei sistemi di incentivazione 123
GOV-4 – Dichiarazione sul dovere di diligenza 125
GOV-5 – Gestione del rischio e controlli interni sulla Rendicontazione di sostenibilità 127
Strategia e modello di business 130
SBM-1 – Strategia, modello aziendale e catena del valore 130
SBM-2 – Interessi e opinioni dei portatori d'interessi 139
SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale 145
Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità 173
IRO 1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti 173
IRO-2 188
Politiche in materia di sostenibilità (MDR-P)194
Riferimenti per i requisiti minimi di informativa (MDR) sulle azioni, metriche e obiettivi relativi a tematiche di sostenibilità materiali 215
Informativa a norma dell'Articolo 8 del Regolamento 2020/852 (Regolamento sulla Tassonomia dell'UE)216
Tassonomia europea (Regolamento UE 2020/852): contesto e obblighi di rendicontazione 216
Tassonomia europea per il Gruppo Mediobanca 216
Tassonomia europea nella strategia aziendale e nella progettazione dei prodotti del Gruppo Mediobanca 218
E1 – Cambiamenti climatici 220
Strategia 220
E1-1 – Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici 220
E1-2 - Politiche relative alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi 220
Azioni 222
E1-3 Azioni e risorse relative alle politiche in materia di cambiamenti climatici 222
Obiettivi 223
E1-4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi 223
Metriche 237
E1-5 - Consumo di energia e mix energetico 237
E1-6 - Emissioni lorde di GES di ambito 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES 243
E1-7 - Assorbimenti di GES e progetti di mitigazione delle emissioni di GES finanziati con crediti di carbonio 257
Rendicontazione sulla sostenibilità 85
E1-8 – Fissazione del prezzo interno di carbonio 258
E1-9 - Effetti finanziari attesi di rischi fisici e di transizione rilevanti e potenziali opportunità legate al clima 258
S1 – Forza lavoro propria 259
Strategia 259
S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria 259
S1-2 – Processi di coinvolgimento della forza lavoro propria e dei rappresentanti dei lavoratori in merito agli impatti 263
Azioni 264
S1-4 – Interventi su impatti rilevanti per la forza lavoro propria e approcci per la gestione dei rischi rilevanti e il perseguimento di opportunità rilevanti in relazione alla forza lavoro propria, nonché efficacia di tali azioni 264
Obiettivi 274
S1-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti 274
Metriche 276
S1-6 – Caratteristiche dei dipendenti dell'impresa 276
S1-7 – Caratteristiche dei lavoratori non dipendenti nella forza lavoro propria dell'impresa 278
S1-8 – Copertura della contrattazione collettiva e dialogo sociale 279
S1-9 – Metriche della diversità 280
S1-10 – Salari adeguati 282
S1-11 – Protezione sociale (phase-in)283
S1-12 – Persone con disabilità 283
S1-13 – Metriche di formazione e sviluppo delle competenze 284
S1-15 – Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata 285
S1-16 – Metriche di remunerazione (divario retributivo e remunerazione totale)286
S1-17 – Incidenti, denunce e impatti gravi in materia di diritti umani 287
S3 – Comunità interessate 290
Strategia 290
S3-1 – Politiche relative alle comunità interessate 290
S3-2 – Processi di coinvolgimento delle comunità interessate in merito agli impatti 291
Azioni 262
S3-4 – Interventi su impatti rilevanti sulle comunità interessate e approcci per gestire i rischi rilevanti e conseguire opportunità rilevanti per le comunità interessate, nonché efficacia di tali azioni 292
Obiettivi 298
S3-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti 298
S4 – Consumatori e utilizzatori finali 299
Strategia 299
S4-1 – Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali 299
S4-2 – Processi di coinvolgimento dei consumatori e degli utilizzatori finali in merito agli impatti 301
S4-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni 305
Azioni 308
S4-4 – Interventi su impatti rilevanti per i consumatori e gli utilizzatori finali e approcci per la mitigazione dei rischi rilevanti e il conseguimento di opportunità rilevanti in relazione ai consumatori e agli utilizzatori finali, nonché efficacia di tali azioni 308
86 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Obiettivi 320
S4-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti 320
G1 – Condotta delle imprese 322
Strategia 322
G1-1 - Cultura di impresa e protezione degli informatori 322
Azioni 325
Obiettivi 327
G1-3 – Prevenzione e individuazione della corruzione attiva e passiva 327
Metriche 330
G1-4 – Casi di corruzione attiva o passiva 330
Allegato Tassonomia 332
Rendicontazione sulla sostenibilità 87
ESRS 2 - Informazioni generali
Criteri per la redazione
BP-1 Criteri generali e perimetro di rendicontazione
Il decreto legislativo del 6 settembre 2024 n. 125 (il “Decreto”) ha recepito in Italia la Direttiva (UE) 2022/2464 Corporate Sustainability Reporting Directive (“CSRD”), introducendo l’obbligo per alcune categorie di imprese di una relazione annuale di sostenibilità, conforme agli standard di rendicontazione definiti dal Regolamento Delegato (UE) 2023/2772 del 31 luglio 2023 (gli European Sustainability Reporting Standard o “ESRS”).
In base a queste nuove disposizioni, Mediobanca 26, in qualità di “Ente di Interesse Pubblico” (EIP) e in possesso dei requisiti previsti dalla normativa (entità con più di 500 dipendenti e con strumenti finanziari quotati su mercati regolamentati dall'UE), ha pubblicato la prima Rendicontazione consolidata di Sostenibilità con riferimento all’esercizio al 30 giugno 2025 in conformità alle disposizioni del Decreto. A seguito della modifica dell’esercizio sociale già richiamata nella prima parte della Relazione sulla Gestione, il periodo di riferimento della presente Rendicontazione corrisponde al 1° luglio 2025 - 31 dicembre 2025.
Si evidenzia pertanto che i valori, inseriti nelle rappresentazioni tabellari che riportano il confronto dei dati quantitativi con la precedente Rendicontazione di Sostenibilità, non sono direttamente comparabili, in quanto riferiti a periodi temporali di diversa durata. In particolare, il confronto avviene tra dati annuali al 30 giugno 2025 e dati relativi ad un singolo semestre al 31 dicembre 2025. Tale asimmetria temporale potrebbe non consentire una valutazione immediata e omogenea dell’andamento della performance.
Il perimetro adottato per la Rendicontazione consolidata di Sostenibilità è allineato a quello del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025 e include la società controllante e le società controllate consolidate linea per linea, come indicato nella tabella 1. Partecipazioni in società controllate in via esclusiva della Sezione 3 – Area e metodi di consolidamento della Nota Integrativa Consolidata (cui si rimanda). Al 31 dicembre 2025, nessuna partecipazione collegata e/o a controllo congiunto è soggetta a controllo operativo 27, tuttavia, queste fanno parte della catena del valore in virtù della relazione
26 Nel documento, se non diversamente precisato, il riferimento a Mediobanca è da intendersi come riferito a Mediobanca e alle sue controllate.
27 In linea con il protocollo GHG, l’ESRS include il concetto di controllo operativo, che viene definito come la situazione in cui” l'impresa ha la capacità di dirigere le attività operative e le relazioni dell’entità, sito, operatività e
88 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
commerciale con Mediobanca o della quota di investimento partecipativo. Al 31 dicembre 2025 nessuna società inclusa nel perimetro di sostenibilità è soggetta all’obbligo di redigere la propria Rendicontazione di Sostenibilità ai sensi del Decreto, non rientrando nella categoria degli EIP rilevanti.
Per tutte le società incluse nel perimetro di rendicontazione, la presente Rendicontazione include le informazioni relative agli impatti, rischi e opportunità (di seguito anche “IRO”) valutati “rilevanti” dall’analisi di Doppia Materialità e attinenti sia alle operazioni proprie sia ai rapporti commerciali diretti e indiretti lungo la catena del valore. Le informazioni relative a politiche, azioni, obiettivi e metriche, in relazione ai temi materiali e con riferimento alle operazioni proprie e alla catena del valore, per le società incluse nel perimetro di rendicontazione, sono esposte nei diversi capitoli tematici del presente documento.
La presente Rendicontazione di Sostenibilità copre la catena del valore sia a monte che a valle, nonché le operazioni proprie. Gli attori rilevanti del segmento della catena del valore “a monte” includono i fornitori diretti (di primo livello o tier 1), gli azionisti, gli obbligazionisti 28 e i partner commerciali. Non è stato possibile ottenere informazioni oltre tale perimetro per la complessità di reperimento dati oltre il tier 1. Con riferimento al periodo di rendicontazione sono stati identificati impatti, rischi e opportunità sul segmento “a monte” della catena del valore, concentrandosi sull’utilizzo responsabile di risorse naturali, sull’impatto ambientale e sulla promozione di pratiche di fornitura sostenibili 29.
Gli attori rilevanti del segmento della catena del valore “a valle” comprendono principalmente la clientela diretta (clienti privati e imprese, istituti di credito e altre controparti finanziarie), gli emittenti di strumenti finanziari inclusi nel portafoglio bancario e di negoziazione di Mediobanca e delle sue controllate, nonché nei portafogli degli asset under management, le società collegate e a controllo congiunto e i partner commerciali 30.
attivo”. Il protocollo GHG aggiunge che l'impresa ha la piena autorità di introdurre e attuare le politiche operative, il che spesso implica anche l'esecuzione di tali operazioni. L'AR 40 delle ESRS E1 spiega inoltre, nel contesto delle emissioni di gas serra, che ciò avviene” quando l'impresa controllante detiene la licenza - o il permesso - di gestire le attività di tali entità collegate, Joint Ventures, controllate non consolidate (entità di investimento) e accordi contrattuali”.
28 Tali attori sono considerati nella catena del valore “a monte” in considerazione dell’apporto di risorse finanziarie. Nell’analisi degli attori della catena del valore sono stati considerati gli azionisti con una quota partecipativa superiore al 3%.
29 Per ulteriori informazioni in materia si rimanda alla successiva sezione “Analisi di doppia materialità” e ai capitoli di riferimento delle specifiche questioni di sostenibilità.
30 Per ulteriori informazioni in materia si rimanda alla successiva sezione “Analisi di doppia materialità” e ai capitoli di riferimento delle specifiche questioni di sostenibilità.
Rendicontazione sulla sostenibilità 89
Le informazioni sulla catena del valore incluse nella Rendicontazione consolidata di sostenibilità includono:
―informazioni qualitative su impatti, rischi e opportunità rilevanti, descritte nelle sezioni “SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale” e “IRO-1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti”;
―politiche, azioni e obiettivi, laddove presenti;
―metriche quantitative relative alle emissioni indirette di gas a effetto serra Scopo 3, in relazione a specifiche categorie del GHG Protocol ritenute significative (si rimanda alla successiva sezione per il dettaglio delle categorie e le relative metodologie di calcolo).
Alla luce delle disposizioni transitorie previste dallo standard ESRS 1, Mediobanca ha scelto di non rendicontare gli obblighi di informativa introdotti gradualmente. In forza delle medesime disposizioni transitorie, Mediobanca ha rendicontato le informazioni su politiche, azioni e obiettivi relativi alla propria catena del valore, utilizzando le informazioni già disponibili internamente o pubblicamente reperibili.
Mediobanca non ha omesso alcuna informazione specifica relativa a tematiche di rilievo, quali la proprietà intellettuale, il know-how o i risultati dell’innovazione, né si è avvalsa dell'esenzione dalla comunicazione di informazioni concernenti gli sviluppi imminenti o le questioni oggetto di negoziazione.
90 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
BP-2 Informativa in relazione a circostanze specifiche
Orizzonti temporali utilizzati
La Rendicontazione consolidata di Sostenibilità include informazioni di natura prospettica. Mediobanca ha scelto di utilizzare un orizzonte coerente con la strategia ESG (in particolare con il Piano Strategico 2025-2028 approvato nel giugno 2025), le valutazioni di rischio e altre informative regolamentari. Gli orizzonti temporali sono così definiti:
―Breve termine: entro i 12 mesi;
―Medio termine: da 1 a 5 anni;
―Lungo termine: oltre i 5 anni.
Utilizzo di stime
Nella Rendicontazione di Sostenibilità, sono analizzate e rendicontate le metriche quantitative relative alla catena del valore, sia a monte che a valle, per rispondere agli obblighi di informativa E1-6 “Emissioni lorde di Gas a Effetto Serra (di seguito GES) di Scopo 3 ed emissioni totali di GES”. Le categorie mappate e rendicontate vengono riesaminate periodicamente (almeno prima di ogni Rendicontazione di Sostenibilità), così come le metriche qualitative relative a politiche, azioni e obiettivi, laddove presenti e definite.
La rendicontazione di dati quantitativi potrebbe dipendere da informazioni da richiedere direttamente alle controparti (ad esempio, clienti, fornitori e partner commerciali). La capacità di ottenere tali informazioni può variare in base a diversi fattori:
―la complessità della catena del valore, caratterizzata da numerosi attori e diverse tipologie di servizi;
―la mancanza di principi specifici per il settore finanziario, che includano riferimenti puntuali ai dati e alle informazioni sulla catena del valore per gli intermediari bancari e finanziari;
―l’uso limitato da parte delle controparti di strumenti informatici per la raccolta dei dati e delle informazioni ESG;
Rendicontazione sulla sostenibilità 91
―la numerosità delle controparti, che includono grandi società internazionali e piccole e medie imprese, che potrebbero non disporre delle informazioni necessarie in modo tempestivo o delle conoscenze tecniche per il monitoraggio dei dati di sostenibilità.
In accordo con lo standard ESRS 1, Mediobanca ha compiuto tutti gli “sforzi ragionevoli” per acquisire direttamente i dati (a monte e a valle) quantitativi dalle controparti significative, in particolare i dati relativi al cambiamento climatico. In particolare, sui dati di emissioni GES, laddove non sia stato possibile raccogliere i dati direttamente, sono state utilizzate tecniche di stima basate sulle migliori informazioni disponibili, come proxy, dati settoriali e altre fonti indirette. Queste fonti includono infoprovider esterni che forniscono dati basati anche su indicatori economici relativi alle controparti. Per il calcolo delle emissioni GES viene utilizzata una classificazione gerarchica, al fine di garantire accuratezza e affidabilità dei dati ottenuti, privilegiando prima quelli “reported”, rispetto a quelli stimati. In assenza di dati dall’infoprovider, viene effettuata una ricerca manuale. Nel calcolo dei dati quantitativi, Mediobanca fa riferimento a framework riconosciuti a livello internazionale, garantendo coerenza e comparabilità tra i vari periodi di riferimento. Questi framework includono i criteri e le metodologie del GHG Protocol sui gas a effetto serra (GES) per il calcolo delle emissioni indirette collegate ad attività a monte e a valle della catena del valore (eccetto la categoria 15) e del Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) per la stima delle emissioni di Scopo 3 relative alla categoria 15 - Investimenti finanziari (settembre 2024).
Sono inoltre considerate le indicazioni metodologiche per la stima delle emissioni Scopo 3 provenienti dal Documento di supporto per la rendicontazione di sostenibilità secondo gli European Sustainability Reporting Standard (ESRS) in materia ambientale – Focus su obblighi di informativa E1-5, E1-6, (Linee Guida di settore ABI 2025).
Tenuto conto di quanto sopra esposto e a seguito di un’analisi di significatività finanziaria ed emissiva delle categorie Scopo 3 applicabili, nella Rendicontazione di Sostenibilità sono state incluse le categorie più significative in relazione alle controparti di primo livello (tier 1) emerse dall’attività di mappatura degli attori della catena del valore. Di seguito sono descritte, per ciascuna categoria identificata e rendicontata, il perimetro di applicazione e le metodologie applicate:
―Acquisto di beni e servizi (Categoria 1): sono rendicontate principalmente le emissioni associate alle spese per consulenze fiscali, legali e professionali, marketing e comunicazione, elaborazione dati, infoprovider, spese amministrative (limitatamente alle consulenze per recruiting e convention aziendali interne), e
92 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
altre spese di funzionamento. Le emissioni sono calcolate utilizzando lo spend based method del GHG Protocol, che applica specifici fattori di emissione all’ammontare della spesa sostenuta, a seconda della natura della spesa, desunti dall’Environmental Extended Input Output (EEIO);
―“Beni strumentali” (Categoria 2): le emissioni sono quantificate utilizzando lo “spend based method”. I beni acquistati sono stati ricondotti in base alla tipologia ad i relativi settorie NACE, e ai quali sono applicati i coefficienti EEIO al valore dell’asset, ottenuto dal libro cespiti;
―Attività collegate ai combustibili e all'energia non incluse nello Scopo 1 o 2 (Categoria 3): la stima è effettuata sulla base della superficie occupata o dei millesimi di proprietà. I consumi energetici sono stati calcolati usando il prezzo totale del gas per metro cubo pubblicato dall’Agenzia di Regolazione per Energia Reti e Ambiente (AREA). Per i consumi di elettricità si è utilizzato la metodologia “location-based” a cui si rimanda nella sezione E1-6;
―Viaggi di lavoro (Categoria 6): sono rendicontate le emissioni associate ai viaggi di lavoro dei dipendenti effettuati con veicoli posseduti o gestiti da terzi, come aerei, treni, autobus e autovetture. Le emissioni sono calcolate con il distance-based method, stimando la distanza in base al mezzo di trasporto utilizzato e applicando il fattore di emissione coerente. Per le emissioni indirette delle auto di servizio sono stati utilizzati i fattori di emissione delle “Linee Guida sull’applicazione in banca degli indicatori Ambientali del GRI” diffuse dall’Associazione Bancaria Italiana (ABI) e dell’Italian Greenhouse Gas Inventory 1990 –2019 – National Inventory Report 2021 – Istituto Superiore per la Protezione e la Ricerca Ambientale (ISPRA). Per le emissioni indirette derivanti dai viaggi in aereo e treno sono state utilizzate le emissioni per singola tratta rese disponibili dalle agenzie di viaggi di Mediobanca e delle sue controllate; laddove non disponibili, sono stati utilizzati i fattori di emissione delle linee dell’ABI, elaborati rispettivamente dall’International Civil Aviation Organization (ICAO) ) e dall’Union Internationale des Chemins de Fer (UIC) tramite Ecopassenger.
―Attivi in leasing a valle (Categoria 13): i dati di input sono:
―consumo energetico per vettore, se disponibile; in alternativa, tale dato viene stimato a partire da: intensità energetica; e superficie: (stima di un indicatore di superficie media) (es: superficie media delle foresterie);
Rendicontazione sulla sostenibilità 93
―fattore emissivo medio, se disponibile; in alternativa, tale dato viene stimato ipotizzando una ripartizione del consumo totale per singolo vettore energetico.
―Nel caso in cui i dati relativi al consumo energetico per vettore e/o al fattore emissivo medio non siano disponibili né stimabili, si utilizzano:
―certificazione energetica dell’immobile;
―fascia climatica, in funzione del comune di appartenenza;
―intensità emissiva in kgCO 2/m 2, in funzione della fascia climatica, della classe energetica (se disponibile) e della tipologia di immobile;
―superficie in m 2, se disponibile; in alternativa, viene stimato un indicatore di superficie media di portafoglio.
―Investimenti finanziari (Categoria 15): sono rendicontate le emissioni del portafoglio banking book non di negoziazione o destinati alla vendita (titoli di capitale, titoli di debito, impieghi verso la clientela incluse le esposizioni relative a mutui ipotecari a privati e a finanziamenti di veicoli e le partecipazioni in società collegate e a controllo congiunto). Oltre ai criteri per il reperimento dei dati GES precedentemente riportati, per le controparti che non dichiarano le emissioni e che non sono oggetto di stima da parte degli infoprovider, i dati vengono stimati applicando la metodologia PCAF, che utilizza formule e dati differenti a seconda dell’asset class di riferimento e della tipologia di dati disponibili. In generale, il calcolo delle emissioni finanziate avviene moltiplicando un fattore di attribuzione per un fattore emissivo, che considera le emissioni di GES del finanziamento o dell’investimento attribuibili alla controparte finanziata o all’emittente dello strumento finanziario.
Per informazioni più dettagliate sulle metodologie di calcolo applicate, sulle stime effettuate e sul perimetro di rendicontazione delle emissioni di Scopo 3, si rimanda al capitolo tematico E1 – Cambiamenti climatici.
Le metriche quantitative calcolate ricorrendo a stime sono soggette, per loro natura, a un maggior rischio di incertezza rispetto a dati calcolati sulla base di fonti primarie. In tale contesto, l'utilizzo di ipotesi e stime ragionevoli, che includono proxy e dati settoriali, rappresenta una parte essenziale della predisposizione delle informazioni.
L’accuratezza delle metriche calcolate utilizzando proxy settoriali è garantita grazie al ricorso a fonti autorevoli riconosciute a livello nazionale e internazionale (come
94 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
l’Environmental Extended Input Output -EEIO-, Banca d’Italia, l’European Environmental Agency, l’Istituto Superiore per la Protezione e la Ricerca Ambientale -ISPRA- o il Global GHG Accounting and Reporting Standard, sviluppato dal Partnership for Carbon Accounting Financials -PCAF-).
La quantificazione del rischio fisico e di transizione sulle esposizioni di portafoglio banking book (garantite e non) si basa su metodologie di stima interne. Per l’analisi del rischio fisico connesso ai cambiamenti climatici e ambientali, vengono utilizzati strumenti avanzati di mappatura geospaziale, che consentono di localizzare e valutare il rischio a livello di singolo asset. La geolocalizzazione rappresenta l’elemento centrale della valutazione:
―nel caso di finanziamenti garantiti, l’analisi si riferisce alla posizione geografica dell’immobile posto a garanzia;
―per le controparti corporate, la valutazione si basa sulla localizzazione degli asset produttivi dell’impresa finanziata.
Inoltre, con riferimento alla quantificazione dei consumi energetici (gas e energia elettrica) laddove i dati non sono risultati disponibili, questi sono stati desunti dallo stesso periodo dell'anno precedente (es.: se non disponibile il consumo elettrico di dicembre 2025, è stato usato il dato di dicembre 2024).
L’elaborazione di informazioni prospettiche si basa su ipotesi riguardanti azioni ed eventi futuri, ed è pertanto soggetta a stima. A causa dell’incertezza legata alla realizzazione di eventi futuri, gli scostamenti fra i valori consuntivi e le informazioni prospettiche potrebbero essere significativi.
Presentazione delle informazioni comparative
Mediobanca si impegna a migliorare costantemente l’accuratezza dei dati rendicontati, con l’obiettivo di ridurre gradualmente l’uso di stime in favore di dati puntuali, secondo le buone prassi di mercato. In particolare, si impegna a incoraggiare clienti e fornitori, e, qualora non possibile, provider esterni di informazioni, a fornire dati più precisi e diretti, affinando nel tempo i processi di stima. In tale prospettiva, le metodologie adottate sono oggetto di riesame e aggiornamento periodico, in linea con gli ultimi standard e gli sviluppi del mercato. La Rendicontazione di Sostenibilità è oggetto di un esame limitato (“Limited assurance engagement”, secondo i criteri indicati nel Principio di Attestazione della Rendicontazione di Sostenibilità - Standard on Sustainability Assurance Engagement - SSAE [Italia]) da parte dei revisori esterni indipendenti.
Rendicontazione sulla sostenibilità 95
Con riferimento ai seguenti Disclosure Requirement, si evidenzia che nel corso dell'esercizio è stata affinata la metodologia di raccolta dei dati per garantire il pieno allineamento ai requisiti degli ESRS. Di conseguenza, i dati comparativi sono stati rettificati per renderli comparabili ai dati dell'esercizio:
― S1-13 (Metriche di formazione e sviluppo delle competenze): il calcolo relativo alla copertura dei dipendenti che hanno ricevuto almeno una valutazione, veniva rendicontato con la rappresentazione della percentuale di uomini e donne (sul totale dei dipendenti valutati). Nella presente Rendicontazione il calcolo considera al denominatore il totale dei dipendenti per genere, come richiesto dallo standard;
―S1-15 (Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata): il calcolo nella precedente rendicontazione includeva solo i dipendenti rientranti nelle categorie del Testo Unico sulla maternità e paternità (D. Lgs. 151/2001). Mentre dalla presente rendicontazione, sono stati introdotti nel calcolo anche i congedi dipendenti dalle disposizioni previste dalla legge nazionale o dai contratti collettivi per supporto ai familiari, in linea con quanto richiesto dal requisito applicativo 96 (S1-15) della CSRD;
Le informazioni comparative riportate nella presente dichiarazione risultano coerenti con quanto già pubblicato, ad eccezione di quegli indicatori che hanno richiesto una modifica di calcolo o di metodologia, in particolare:
―Nella tabella n. 10 relativa ai KPI consolidati della Tassonomia EU, nella prima colonna sono rendicontati i ricavi, mentre nella precedente Rendicontazione la rappresentazione delle Financial Conglomerates era basata sui Total Asset;
―E1-5 ed E1-6: per garantire coerenza con la Capogruppo BMPS e in ragione del trattamento comunemente adottato dal mercato di riferimento, a partire dalla presente rendicontazione Mediobanca ha modificato la modalità di rappresentazione dei consumi energetici e delle emissioni di gas a effetto serra associate a immobili concessi in leasing. Per favorire la comparabilità delle informazioni, infatti, Mediobanca ha rendicontato le emissioni relative a tali immobili nella categoria 13 "Attività in leasing" di scope 3, anziché in Scope 1 e 2 come nel precedente esercizio. Poiché la definizione della nuova metodologia è avvenuta in una fase avanzata del processo di predisposizione dei dati, come conseguenza dell'ingresso nel Gruppo BMPS, e le lavorazioni necessarie per ricalcolare il dato relativo al periodo precedente risultano complesse e onerose sotto il profilo tecnico operativo, non è stato possibile effettuare la rideterminazione del dato comparativo rettificato entro tempistiche compatibili con le necessità di
96 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
disclosure; con riferimento all'E1-5, la metrica è relativa al consumo di energia nelle operazioni proprie e quindi, per coerenza di approccio con la classificazione delle relative emissioni, non sono stati considerati i consumi relativi agli immobili concessi in leasing;
―E1-5 con riferimento ai “Consumi e mix energetico delle società appartenenti a settori ad alto impatto climatico” e alla “Intensità energetica e riconciliazione dei ricavi netti, derivanti da attività in settori ad alto impatto climatico “, sono state inserite delle tabelle (rispettivamente n. 12 e n.13) di comparazione con il dato al 30 giugno 2025, precedentemente non rendicontato, poiché considerato non rilevante;
―S1-16 (Metriche di remunerazione - divario retributivo e remunerazione totale): ai fini del calcolo della retribuzione variabile, è stato necessario modificare il criterio utilizzato fino al 30 giugno 2025, applicando il principio di cassa e non quello di competenza. Per il divario retributivo non è stato possibile rideterminare i dati comparativi a causa dell’impossibilità tecnica di reperire i dati storici necessari e di applicare retroattivamente la nuova metodologia all'esercizio precedente.
Informative richieste da altre normative o da disposizioni in materia di Rendicontazione di Sostenibilità generalmente accettate
La presente Rendicontazione di Sostenibilità non include informazioni aggiuntive derivanti dalle legislazioni applicabili, ad eccezione delle informazioni di cui all'articolo 8 del Regolamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo (si rimanda all’Informativa a norma dell'Articolo 8 del Regolamento 2020/852 - Regolamento sulla Tassonomia dell'UE).
Rendicontazione sulla sostenibilità 97
Inclusione mediante riferimento
Gli unici requisiti incorporati per riferimento nella Rendicontazione di Sostenibilità sono alcuni riferimenti a informazioni incluse in altre parti del Bilancio Consolidato, in particolare:
―al perimetro di consolidamento rendicontato nella Sezione 3 – Area e metodi di consolidamento della Nota Integrativa Consolidata, utilizzato nella sezione BP-1 della Rendicontazione di Sostenibilità;
―alle informazioni sui rischi, incluse nella parte E della Nota Integrativa Consolidata, utilizzato nella sezione SBM-3 della Rendicontazione di Sostenibilità;
―alle informazioni sulle eventuali sanzioni amministrative, riportate nella Nota Integrativa nella Sezione 10 “Fondi per rischi ed oneri – Voce 100” e della Parte B – Informazioni sullo Stato Patrimoniale Consolidato, utilizzato nella sezione G1-3 della Rendicontazione di Sostenibilità.
Uso di disposizioni transitorie in conformità con l’appendice C dell'ESRS 1
Mediobanca, avendo alla data di chiusura dell’esercizio un numero medio di dipendenti superiore a 750, non ha potuto usufruire delle disposizioni transitorie di cui all’Appendice C dell’ESRS 1 in relazione all’omissione delle informazioni dagli standard ESRS E4 – Biodiversità ed ecosistemi, ESRS S1 – Forza Lavoro propria, ESRS S2 – Lavoratori nella catena del valore, ESRS S3 – Comunità di Interesse o ESRS S4 – Consumatori e utilizzatori finali. Le relative informazioni, laddove identificati impatti, rischi e opportunità rilevanti, sono rendicontate negli specifici capitoli.
Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento
In data 17 febbraio 2026 il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca ha preso atto delle deliberazioni adottate dal Consiglio di Amministrazione di Banca MPS e ha approvato l’avvio del processo di integrazione con BMPS attraverso la fusione per incorporazione, con conseguente delisting di Mediobanca. Tale operazione sarà condotta nel pieno rispetto della disciplina applicabile alle operazioni con parti correlate e degli obblighi normativi vigenti.
98 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Successivamente, il 26 febbraio 2026, la Capogruppo BMPS ha approvato il nuovo Piano Strategico di Gruppo, che definisce il quadro di riferimento e i target di sostenibilità e performance per il nuovo perimetro consolidato.
Alla luce di tali sviluppi, si evidenziano importanti implicazioni per la Rendicontazione di Sostenibilità 2025. Gli eventi intervenuti dopo la chiusura dell’esercizio comportano infatti l’assenza, per Mediobanca, di obiettivi formalmente definiti per il periodo successivo all’anno fiscale oggetto di rendicontazione.I target e le indicazioni preliminari presentati nella disclosure dell’esercizio 2024 non risultano più applicabili, in quanto superati dal nuovo assetto di Gruppo determinatosi nel corso del 2025 e a seguito delle deliberazioni assunte dal Gruppo MPS nel mese di febbraio.
Con l’ingresso di BMPS quale nuova Capogruppo, la definizione degli obiettivi per Mediobanca e le sue controllate avviene nell’ambito del Piano Strategico di Gruppo MPS.
Governance
GOV-1 – Il ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo
Modello di governance
Mediobanca è una società quotata sulla Borsa Italiana di Milano. Rientra tra le banche di maggiori dimensioni e complessità e classificata come “società grande” secondo il Codice di Corporate Governance per le società quotate.
Nel settembre 2025, a valle dell’OPAS promossa da Banca Monte dei Paschi di Siena, Mediobanca entra a far parte del Gruppo Bancario Monte dei Paschi di Siena. In qualità di Capogruppo, Banca Monte dei Paschi di Siena svolge attività di direzione e coordinamento nei confronti di Mediobanca e delle sue società controllate e opera quale referente unico nei confronti della Banca d’Italia e della Banca Centrale Europea e del Single Resolution Board in relazione alla vigilanza sul Gruppo.
Il modello di governance adottato è quello tradizionale, con un Consiglio di Amministrazione e un Collegio Sindacale, nominati dall’assemblea dei soci. Questo sistema combina l’efficienza della gestione con l’efficacia dei controlli, favorendo la dialettica tra le funzioni esecutive e di supervisione strategica del Consiglio. L’organo di controllo partecipa alle discussioni in Consiglio, è invitato alle riunioni di tutti i Comitati endoconsiliari e in particolare svolge riunioni congiunte con il Comitato Rischi e Sostenibilità.
Rendicontazione sulla sostenibilità 99
Composizione degli organi di amministrazione, direzione e controllo
Il modello di governance tradizionale adottato da Mediobanca prevede una chiara distinzione dei ruoli e delle responsabilità degli organi sociali, come previsto dallo Statuto.
La supervisione strategica è affidata al Consiglio di Amministrazione, che delibera sugli indirizzi strategici della Banca e ne verifica l’attuazione, approvando anche l’assunzione e la cessazione di partecipazioni di rilievo.
La gestione aziendale è di competenza dell’Amministratore Delegato, responsabile dell’attuazione degli indirizzi strategici.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, nominato dall’Assemblea del 28 ottobre 2025 e tratto dalla lista presentata dalla controllante Banca Monte dei Paschi di Siena, è composto da 12 amministratori, di cui il 75% indipendenti e 1 esecutivo.
Tabella 1: Composizione del Consiglio di Amministrazione

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Numero consiglieri | 15 | 12
Consiglieri esecutivi | 2 | 1
Percentuale consiglieri indipendenti | 80% | 75%

La funzione di controllo è affidata al Collegio Sindacale, nominato dall’Assemblea dei soci; l’affidamento dell’incarico di revisione viene conferito dall’Assemblea ordinaria degli azionisti su proposta motivata dello stesso Collegio Sindacale, in applicazione delle vigenti disposizioni normative.
In linea con le raccomandazioni del Codice di Autodisciplina e le Disposizioni di Banca d’Italia in tema di governo societario e sulla base di quanto stabilito dall’art. 20 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione ha costituito cinque Comitati endoconsiliari: Rischi e Sostenibilità, Parti Correlate, Remunerazioni, Nomine e Comitato ex Art.18, co.4 dello Statuto.
Questi Comitati hanno le seguenti funzioni:
100 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Comitato Rischi e Sostenibilità: supporta il Consiglio in materia di rischi, inclusi valutazione e monitoraggio di quelli ESG, sistema dei controlli interni e assetto informativo contabile e svolge compiti istruttori sulle materie di sostenibilità da sottoporre all’attenzione del Consiglio; è costituito da 5 membri indipendenti;
―Comitato Parti Correlate: esprime pareri vincolanti sull’adozione e su eventuali modifiche della procedura parti correlate nonché un motivato parere sull’interesse della banca al compimento delle operazioni con parti correlate; è costituito da 3 membri indipendenti;
―Comitato Remunerazioni: ha funzioni consultive e istruttorie sulle politiche di remunerazione, la determinazione dei compensi delle posizioni apicali, la remunerazione dei dipendenti e i piani di incentivazione e fidelizzazione; è costituito da 3 membri indipendenti;
―Comitato Nomine: supporta il Consiglio nel processo di nomina dei Consiglieri (nel caso di cooptazione di nuovi membri), nel processo di autovalutazione del Consiglio di Amministrazione e nella predisposizione dei piani di successione delle figure apicali; è costituito da 3 membri indipendenti;
―Comitato ex Art. 18, co.4 dello Statuto: composto da 5 membri (di cui 80% indipendenti), delibera sulle determinazioni da assumere in merito alla nomina degli organi sociali nelle assemblee delle partecipate quotate in cui la partecipazione sia contestualmente pari ad almeno il 10% del capitale della società partecipata e di importo superiore al 5% del patrimonio di vigilanza consolidato.
La composizione dell’attuale Consiglio di Amministrazione riflette un’adeguata combinazione di competenze e professionalità.
Le competenze includono:
―Business Mediobanca: conoscenza anche in chiave strategica dei business bancari in cui operano Mediobanca e le società dalla stessa controllate (Corporate Investment Banking, Wealth Management, Consumer Banking);
―Governo dei rischi (compresi i rischi ambientali);
―Sistema dei controlli interni: compliance, antiriciclaggio e audit interno;
―Governance bancaria;
Rendicontazione sulla sostenibilità 101
―Pianificazione anche in chiave di allocazione strategica del capitale regolamentare ed economico e misurazione dei rischi;
―Capacità manageriali ed esperienza imprenditoriale;
―Contabilità bancaria e reporting;
―Competenze legali e di regolamentazione;
―Macroeconomia/economia internazionale;
―Tematiche di sostenibilità
―Information Technology e sicurezza;
―Risorse umane, sistemi e politiche di remunerazione.
Il 58% dei membri del Consiglio di Amministrazione ha competenze ed esperienze in tematiche di sostenibilità.
102 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Competenze specifiche con livello alto/molto alto in relazione a diversi ambiti
Di seguito è indicata per ciascuna tipologia di competenza la copertura dei membri dell’Organo amministrativo, anche rispetto al target minimo indicato nella Relazione sulla composizione quali-quantitativa del Consiglio 2023.

| Busines s Mediob anca | Govern o dei rischi | Sistema dei controlli interni | Governanc e bancaria | Pianificaz ione | Capacità manageri ali | Contabilit à bancaria | Competen ze legali | Macroecono mia | Sosteni bilità | Information technology e sicurezza | Risorse umane e remuner azione
VITTORIO UMBERTO GRILLI | X | X | X | X | X |  |  |  | X |  |  |
ALESSAND RO MELZI D’ERIL | X | X | X | X | X | X | X | X | X |  |  |
SANDRO PANIZZA | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X |  | X
SILVIA FISSI |  |  |  |  |  | X |  |  |  |  | X |
PAOLO GALLO |  | X |  |  |  | X |  |  |  | X | X | X
INES GANDINI |  | X | X |  |  |  |  |  |  | X |  | X
MASSIMO LAPUCCI | X | X | X | X | X | X |  | X |  | X |  | X
GIUSEPPE MATTEO MASONI |  |  |  |  |  |  |  | X |  |  |  |
FEDERICA MINOZZI |  | X | X |  |  | X |  | X | X | X |  | X
TIZIANA TOGNA | X | X | X | X |  | X | X | X |  | X |  | X
DONATELL A VERNISI | X | X | X | X | X | X | X | X |  | X |  |
ANDREA ZAPPIA |  |  |  |  |  | X |  |  | X |  | X | X

Rendicontazione sulla sostenibilità 103
Il Consiglio promuove programmi di induction e training per i componenti degli organi sociali, garantendo le risorse necessarie. Le riunioni di induction mirano a fornire conoscenze che permettano una partecipazione informata alle discussioni e alle delibere del Consiglio di Amministrazione.
Per gli esponenti di nuova nomina sono previsti programmi di induction per allineare le loro conoscenze. Questi incontri, cui partecipano i responsabili delle funzioni interne interessate, sono aperti a tutti i Consiglieri e Sindaci.
I programmi di training hanno l’obiettivo di aggiornare gli esponenti su tematiche generali del mondo bancario. Gli incontri formativi sono aperti anche alla partecipazione di Amministratori e Sindaci delle altre banche controllate.
Dal 1° luglio al 31 dicembre 2025 sono state organizzate: una riunione di induction dedicata al Comunicato dell’Emittente ex art. 103 TUF in relazione all’OPAS lanciata da MPS e quattro riunioni di induction dedicate ai nuovi esponenti sui seguenti temi: Governance: Normativa, Statuto, Regolamenti; Informativa finanziaria e Bilancio; Politiche di remunerazione e incentivazione; Funzione Risk Management: attività, assetto organizzativo e flussi informativi.
104 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Diversità nei membri degli organi di amministrazione, direzione e controllo
―Il Consiglio di Amministrazione risulta sostanzialmente in linea con le indicazioni formulate nella Relazione sulla composizione quali-quantitativa del 18 settembre 2025. Il Consiglio e i Comitati endoconsiliari rispettano i principi in materia di adeguata composizione e diversificazione collettiva dell’organo, come previsti dalle Disposizioni di Vigilanza della Banca d’Italia. Alla data di approvazione del presente documento, il Consiglio presenta un’adeguata diversità in termini di genere (42% di donne, superiore allo standard minimo del 40% previsto dalla normativa).
Tabella 2: Diversità e indipendenza nel Consiglio di Amministrazione e nei principali Comitati
31 Il 5 novembre 2025 è stato nominato il Comitato Rischi e Sostenibilità, precedentemente distinto in due Comitati. Di conseguenza, l'attuale composizione non risulta confrontabile rispetto agli esercizi precedenti.

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
| Consiglio di Amministrazione | Comitato Rischi e Sostenibilità 31 | Comitati Parti Correlate | Comitato Nomine | Comitato Remunerazioni | Comitato ex. Art.18, co.4 dello Statuto
Percentuale donne | 47% | 42% | n.a. | 40% | 40% | 67% | 80% | 33% | 40% | 33% | 20% | 40%
Quoziente tra componente femminile e maschile | 0,88 | 0,71 | n.a. | 0,67 | 0,66 | 2 | 4 | 0,5 | 0,66 | 0,5 | 0,25 | 0,7
Età compresa tra i 50 e 65 anni | 80% | 83% | n.a. | 80% | 60% | 67% | 80% | 100% | 80% | 100% | 100% | 80%
Età oltre i 65 anni | 20% | 17% | n.a. | 20% | 40% | 33% | 20% | — | 20% | — | — | 20%
Percentuale consiglieri indipendenti | 80% | 75% | n.a. | 100% | 100% | 100% | 80% | 100% | 100% | 100% | 60% | 80%
Profili con approccio internazionale | n.d. | 42% | n.a. | 0% | n.d. | 0% | n.d. | 67% | n.d. | 100% | n.d. | 20%

Rendicontazione sulla sostenibilità 105
Ulteriori dettagli sui Comitati endoconsiliari:
•Comitato Rischi e Sostenibilità:
―tutti i componenti sono in possesso dei requisiti di indipendenza ai sensi del Decreto Legislativo 58/1998 e del Codice Civile, del Decreto del Ministero dell’Economia e delle Finanze n.169/2020 integrati dall’art. 19 dello Statuto sociale;
la maggior parte dei componenti ha competenze sul governo dei rischi, compresi i rischi ambientali, e sul sistema dei controlli interni (con una percentuale pari all’80%), come accertato dalla verifica dei requisiti di idoneità dei consiglieri previsto dalla normativa.
•Comitati Parti Correlate e Nomine e Remunerazioni:
―il 100% dei componenti è in possesso dei requisiti di indipendenza ai sensi del Decreto Legislativo 58/1998 e del Codice Civile, del Decreto del Ministero dell’Economia e delle Finanze n.169/2020 integrati dall’art. 19 dello Statuto sociale;
―i componenti hanno conoscenze, competenze ed esperienze adeguate a svolgere il loro ruolo.
Il Collegio Sindacale è composto da tre membri effettivi e tre supplenti, nominati dall’Assemblea del 28 ottobre 2023 e in carica fino all’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2025. Il meccanismo di nomina prevede che il Presidente del Collegio sia tratto dalla lista di minoranza. La composizione, rimasta invariata rispetto al precedente esercizio, rispetta le previsioni di legge sull’equilibrio dei generi: 33% donne, con un quoziente femminile/maschile pari a 0,5. Con riferimento all’età, il 33% dei componenti ha un’età compresa tra i 50 e i 65 anni, mentre il 67% supera i 65 anni.
All’interno degli organi di amministrazione, direzione e controllo non vi è una rappresentanza di dipendenti 32 o altri lavoratori 33.
32 Per “dipendente” si intende una persona fisica che, conformemente al diritto o alla prassi nazionale, ha un rapporto d lavoro con l’impresa.
33 Per “rappresentanti dei lavoratori” si intendono: i rappresentanti sindacali, designati o eletti dai sindacati secondo le leggi e le prassi nazionali, e i rappresentanti liberamente eletti dai lavoratori, indipendenti dal controllo del datore di lavoro e nel rispetto delle norme nazionali o degli accordi collettivi. Questi rappresentanti non svolgono attività riservate ai sindacati né compromettono la loro posizione.
106 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Ruoli e responsabilità degli organi di amministrazione, direzione e controllo e Alta Dirigenza in materia di sostenibilità
Il Modello Organizzativo adottato dalla Banca definisce i ruoli e le responsabilità degli organi di amministrazione direzione e controllo delle unità aziendali coinvolte nell’integrazione e applicazione dei fattori ESG nei processi aziendali. Questo Modello riflette i requisiti per il presidio dei rischi nell’ambito del modello delle “tre linee di difesa” (strutture operative, Funzioni di Risk Management e Compliance, Funzione di Internal Audit), come previsto dalla Politica in materia di Sistema dei Controlli Interni.
La Politica di Sostenibilità definisce le linee guida per le unità aziendali coinvolte nelle questioni di sostenibilità, in linea con i principi del Codice Etico. Le diverse unità aziendali integrano progressivamente le considerazioni di sostenibilità nei processi aziendali e partecipano a comitati di direzione manageriali per contribuire al processo di identificazione e valutazione degli impatti, rischi e opportunità, aggiornando l’organo amministrativo su obiettivi e risultati conseguiti.
I ruoli e responsabilità del modello di governance in relazione alle questioni di sostenibilità sono definiti nella Direttiva ESG. Di seguito si riporta una sintesi delle responsabilità e ruoli dei principali Organi e funzioni in merito alle tematiche di sostenibilità.
Il Consiglio di Amministrazione, in quanto organo di gestione e supervisione strategica, determina gli indirizzi e gli obiettivi aziendali strategici, inclusi quelli di sostenibilità, e ne verifica l’attuazione tramite la definizione dell’assetto complessivo di governo e organizzativo di Mediobanca.
In particolare, il Consiglio di Amministrazione:
―approva la strategia ESG aziendale e ne monitora l’applicazione;
―definisce e approva le linee guida strategiche sull'assunzione dei rischi, le politiche di governance dei rischi e gli obiettivi complessivi di rischio, inclusi i rischi climatici e ambientali;
―approva la Politica di Remunerazione e incentivazione, inclusi gli indicatori di performance relativi alla sostenibilità, da sottoporre all'approvazione dell'Assemblea annuale degli Azionisti.
Durante le riunioni pianificate, il Consiglio di Amministrazione discute e approva documenti anche relativi a tematiche di sostenibilità, ICAAP, RAS e RAF, esercitando la sua supervisione sui rischi e le opportunità legate al clima nelle attività bancarie e
Rendicontazione sulla sostenibilità 107
di investimento, nonché sugli impatti generati direttamente (cioè con le proprie operazioni) e indirettamente (attraverso attività bancarie, di investimento e di consulenza).
Il Comitato Rischi e Sostenibilità ha responsabilità specifiche in relazione alle questioni di sostenibilità:
―valuta il corretto posizionamento della Banca nella strategia di crescita sostenibile nel tempo ha compiti istruttori sulle materie di sostenibilità da sottoporre al Consiglio di Amministrazione; viene informato delle tematiche ESG che hanno un impatto sul profilo di rischio di Mediobanca e delle sue controllate ed esamina il contenuto della Rendicontazione di Sostenibilità rilevante ai fini del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi.
Il Consiglio d’Amministrazione ha affidato al Direttore Generale il presidio delle attività di sostenibilità e le azioni da implementare e monitorare, con il supporto del Comitato manageriale ESG, garantendo il corretto posizionamento della Banca su queste tematiche nelle diverse aree di riferimento. L’Amministratore Delegato ricopre anche la carica di Direttore Generale.
Il Collegio Sindacale svolge le seguenti funzioni:
―vigila sull’osservanza delle norme, sulla corretta amministrazione e sull’adeguatezza degli assetti organizzativi, contabili e di governo societario;
―monitora i processi di informativa finanziaria e di Rendicontazione di Sostenibilità;
― informa il CdA sull’attività di attestazione svolta dalla società di revisione (ex D. Lgs. 39/2010);
― vigila sulla completezza e affidabilità del sistema dei controlli interni, del RAF e del processo ICAAP.
Inoltre, ai sensi dell’art. 20 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione ha istituito specifici comitati manageriali, definendone composizione e poteri, da esercitarsi nel rispetto delle Politiche approvate dal Consiglio stesso. Tra questi si
annoverano: Il Comitato Gestione Rischi, che indirizza l‘assunzione, la modellizzazione e la gestione dei rischi connessi ai temi ESG (ad esclusione del rischio di greenwashing);
108 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il Comitato Conduct, che indirizza, presidia e delibera sui rischi di condotta (conformità e greenwashing, riciclaggio e finanziamento al terrorismo) per Mediobanca e per le società controllate.
Il Comitato Credito e Mercato, che esamina il profilo di rischio ESG delle controparti CIB nell’ambito delle proposte di risoluzione di prestito, sulla base delle analisi condotte dalla funzione Risk Management.
Il Comitato Rischi Non Finanziari, che monitora e mitiga i rischi non finanziari per Mediobanca e le controllate, inclusi i rischi IT, frode, terze parti, legali, fiscali e altri rischi non finanziari con esclusione del rischio conduct.
Il Direttore Generale istituisce specifici Comitati Direzionali, con il compito di supportarlo nello svolgimento delle proprie responsabilità in ambiti gestionali, in coerenza con le strategie definite. Tra questi rientra il Comitato Manageriale ESG che presidia le questioni di responsabilità sociale e garantisce il corretto posizionamento su queste tematiche. Il Comitato ha il compito di:
―definire le Politiche in materia di Sostenibilità, ed esprimere parere preventivo sul piano di riduzione dell’impronta carbonica del portafoglio e sugli obiettivi settoriali
―supervisionare le attività finalizzate alla redazione della Rendicontazione di Sostenibilità, tra cui l’aggiornamento dell’analisi di Doppia Materialità;
―selezionare le iniziative solidali e il relativo budget e monitorandone l’andamento;
―valutare i prodotti che, per caratteristiche, alimentano l’offerta in ambito ESG ed esprimere parere preventivo sui target di riduzione dei PAI (“Principal Adverse Impact”) per il servizio di gestione di portafogli su base individuale.
Mediobanca ha integrato considerazioni ESG nei processi bancari, coinvolgendo tutte le funzioni e le unità aziendali e promuovendo un impegno costante verso le questioni di sostenibilità. Questo approccio mira a supportare la clientela nel proprio processo di transizione sostenibile, rafforzare la fiducia degli investitori, dei mercati e degli stakeholder, migliorare la reputazione aziendale, contrastando attività incompatibili con i propri principi e gestire efficacemente i rischi ESG.
Nell’ambito dei processi di governance definiti per monitorare, gestire e controllare gli impatti, i rischi e le opportunità, anche le unità aziendali hanno ruoli e responsabilità specifici in relazione alle questioni di sostenibilità. Di seguito si riporta una descrizione delle principali unità organizzative coinvolte nell’integrazione e
Rendicontazione sulla sostenibilità 109
nell’applicazione dei fattori ESG nell’operatività aziendale, con indicazione dei rispettivi ruoli e responsabilità:
Il Group Chief Financial Office contribuisce alla definizione della strategia, supervisiona il processo e il consolidamento dei dati e monitora gli obiettivi e i KPI ESG quantitativi che rientrano nel Piano Strategico e nel budget. Predispone l’informativa al pubblico richiesta dalle Autorità sulle tematiche ESG (Pillar III). Il Group Chief Financial Officer ricopre altresì il ruolo di Dirigente Preposto, il quale presiede ai compiti normati dall’art. 154-bis del TUF ed è responsabile del sistema di gestione dei rischi e di controllo interno predisposto in relazione al processo di predisposizione dell’informativa finanziaria.
Group Sustainability presidia le attività inerenti alla sostenibilità e alla gestione delle questioni di responsabilità sociale, tra cui la definizione delle strategie ESG, garantendo il corretto posizionamento della Banca nelle diverse aree di riferimento, in particolare:
―delinea le politiche in materia di sostenibilità;
―predispone e coordina la raccolta delle informazioni per la Rendicontazione di Sostenibilità (sotto la supervisione del Dirigente Preposto), redige il report previsto per i Principles for Responsible Banking, nonché altre informative previste dalla normativa pro tempore vigente;
―individua i progetti solidali da proporre, ne cura l’eventuale realizzazione, ne coordina la comunicazione e gestisce il budget dedicato;
―supporta le aree di business nella declinazione operativa della strategia ESG nello sviluppo di prodotti e servizi finanziari in ambito ESG e, in particolare, in ambito ambientale e climatico le assiste nella valutazione dei piani di transizione delle controparti in portafoglio;
―supporta il CFO, il Risk Management e il Front Office nell’esecuzione delle simulazioni di impatto in sede di pianificazione/budget per comprendere gli impatti della strategia ESG su business e Group HR nella definizione e nel monitoraggio delle metriche ESG di performance aziendale;
Group Risk Management è responsabile dell’integrazione dei principi ESG nei processi di risk management aziendali (specialmente nella definizione del Risk Appetite Framework, nella valutazione dell’adeguatezza patrimoniale – ICAAP e negli
110 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
stress test gestionali), effettua il monitoraggio dei rischi ESG e produce la reportistica ad essi collegata. In particolare:
―definisce e implementa la metodologia per valutare la materialità delle esposizioni ai rischi climatici e ambientali (Climante and Environmental Materiality Assessment), e partecipa all’analisi della materialità finanziaria per identificare i rischi rilevanti connessi alla sostenibilità;
―contribuisce alla definizione della strategia ESG e dell’appetito al rischio ESG. Definisce le metriche e i limiti ESG nel Risk Appetite Framework, e predispone la rendicontazione ICAAP. Inoltre, elabora la reportistica direzionale per il monitoraggio integrato dei rischi di Mediobanca e delle sue controllate;
―valuta l’esposizione ai rischi ESG del portafoglio crediti e degli investimenti proprietari, anche in ottica prospettica, per i processi di pianificazione strategica;
―effettua valutazioni qualitative del rischio fisico in termini di continuità operativa delle strutture di Mediobanca e dei principali outsourcer.
Relativamente alla remunerazione, la funzione Group Human Capital, Organization and Change, collabora attivamente con Group Sustainability e Group CFO per definire obiettivi coerenti con la strategia ESG e monitorarli periodicamente. Inoltre, organizza ed eroga sessioni formative su tematiche ESG per promuovere la cultura aziendale.
L’unità Group Data Office definisce i presidi di data governance sui dati ESG, in linea con il framework di Data Governance.
Group IT Governance & Digital Innovation è responsabile della progettazione, implementazione e manutenzione dell’architettura del framework di reporting ESG e degli strumenti di supporto.
Altre funzioni svolgono ulteriori controlli secondo le modalità e gli strumenti definiti nella normativa interna.
In particolare, la funzione Group Compliance & AML 34 monitora le normative rilevanti per i profili di conformità ESG, in linea con proprio mandato. Infine, la funzione di Group Audit effettua un controllo di terzo livello sulle attività ESG,
34 Anti Money Laundering
Rendicontazione sulla sostenibilità 111
verificandone la conformità ai requisiti previsti dal Regolatore, alle iniziative adottate alle evoluzioni del contesto di mercato.
Dal 2021 è stato attivato un gruppo di lavoro a livello di Mediobanca e delle sue controllate, denominato “Programma ESG”, percorso finalizzato all’adeguamento alle evoluzioni del contesto normativo in ambito ESG.
Le attività svolte nel periodo luglio–dicembre 2025 si sono focalizzate sul consolidamento e sull’aggiornamento dei presidi di rendicontazione e di gestione ESG, nonché sulla prosecuzione delle iniziative di remediation connesse ai rilievi dell’Operational Act BCE. In tale contesto, Mediobanca ha proseguito il rafforzamento del framework di gestione dei rischi ESG e della relativa integrazione nella business strategy, con particolare riferimento all’evoluzione del Business Environment Scan (BES).
Le principali attività progettuali hanno riguardato:
―il rafforzamento del framework dei controlli di qualità dei dati ESG, a supporto delle analisi svolte dalle diverse funzioni in ambito risk management, sostenibilità e disclosure;
―il potenziamento della base dati ESG, inclusi sviluppi mirati di motori di calcolo – in particolare per le emissioni di CO ₂ – a supporto delle analisi quantitative e delle esigenze informative regolamentari e gestionali.
In parallelo, a partire da ottobre 2025, è stato avviato anche per l’ambito ESG il progetto di “Combination” Mediobanca–BMPS, che ha portato alla costruzione di uno specifico cantiere Sostenibilità, articolato sui filoni di reporting e pianificazione. Le attività del cantiere hanno permesso di realizzare un’analisi diagnostica strutturata dei processi, delle metodologie e delle aree di valutazione di sostenibilità delle due realtà.
Sono proseguiti gli incontri dei gruppi di lavoro ESG, durante i quali Mediobanca e le principali società controllate si aggiornano reciprocamente sulle evoluzioni normative e sulle tendenze di mercato, per cogliere le opportunità di business generate dalla diffusione delle tematiche di sostenibilità, allineandosi alle migliori pratiche.
112 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il ruolo degli organi di amministrazione direzione e controllo nella condotta aziendale
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, approva, verifica e assicura la diffusione e l’implementazione dei valori aziendali tramite il Codice Etico e il Codice di Condotta (i “Codici”). Tutti gli organi aziendali e i dipendenti devono rispettare e uniformarsi ai Codici, che definiscono i principi fondamentali alla base della reputazione di Mediobanca e delle società controllate e i valori che guidano le operazioni quotidiane, descrivendo gli standard di condotta richiesti. La governance traduce gli impatti, rischi e opportunità (IRO) in scelte strategiche, integrando azioni operative e target misurabili nel Piano Strategico, che risultano direttamente riconducibili alle evidenze emerse dall'analisi di Doppia Materialità.
Nel contesto di crescente attenzione alla corporate governance, oltre alla creazione di un modello organizzativo e societario per gestire efficacemente il rischio d’impresa, l’Organo amministrativo ha formalizzato e diffuso i principi deontologici di Mediobanca e delle società controllate. Una condotta corretta e trasparente incrementa e protegge nel tempo la reputazione, la credibilità e il consenso presso il mercato, le Autorità e le Istituzioni, aspetti fondamentali per lo sviluppo dell’attività della Banca.
La condotta d’impresa è definita nel Codice Etico, nel Codice di Condotta e nel Modello di organizzazione, gestione e controllo (ai sensi dell’art. 6 del D.lgs. n. 231/01). I tre documenti sono approvati dal Consiglio di Amministrazione, organo incaricato della supervisione strategica.
I Codici contengono riferimenti e principi guida, complementari agli obblighi giuridici e di autoregolamentazione, che orientano le condotte in coerenza con la missione e i valori fondamentali. Ogni comportamento, anche se non espressamente considerato dai Codici, deve essere ispirato a legalità, trasparenza, buon senso ed etica personale, in coerenza con i valori, i principi guida e le procedure aziendali e con la consapevolezza di non esporre Mediobanca e le sue controllate a rischi normativi e reputazionali.
Il Codice Etico si applica a Mediobanca e alle sue principali società controllate. Attualmente non risultano in perimetro le società più piccole: MB Funding Luxembourg, Compass RE, Mediobanca International Immobiliere, , Bybrook Capital Burton Partnership GP Limited, CMB Real Estate Development, Arma Partners Corporate Finance, Arma Deutschland, HeidiPay AG. Il Codice di Condotta non
Rendicontazione sulla sostenibilità 113
risulta al momento applicabile a Mediobanca International Immobiliere, MB Funding LUX, Polus US e a Heylight 35.
Il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo adottato da Mediobanca e dalle società italiane controllate è inteso come l’insieme delle regole operative e delle norme deontologiche adottate dalla società di riferimento per prevenire la commissione di reati previsti dal Decreto. Il Modello si ispira ai principi etici del Codice Etico e alle Linee Guida delle associazioni di categoria. La vigilanza sul funzionamento e l’osservanza del Modello sono affidate all’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomi poteri di iniziativa e controllo e di adeguati requisiti di professionalità e onorabilità.
L’Organismo di Vigilanza assicura flussi informativi verso il Consiglio di Amministrazione, tra cui:
―presentazione della Relazione Annuale sull’attività svolta;
―promozione dell’aggiornamento del Modello.
Il Collegio Sindacale svolge la funzione di controllo di legalità per garantire la corretta gestione della Banca, verificando anche l’adeguatezza dell’assetto organizzativo e del sistema di controlli interni.
Per quanto concerne il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale, a tutti i nuovi membri vengono comunicati il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo, il Codice Etico e il Codice di Condotta 36. Inoltre, eventuali aggiornamenti di questi documenti e delle altre politiche rilevanti sono approvati dal Consiglio di Amministrazione.
35 Tali società non presentano una rilevanza in termini di numerosità dei dipendenti o sono quelle di più recente acquisizione.
36 Comunicazione effettuata anche per le altre società controllate con sede in Italia.
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GOV-2 – Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell’impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate
L’esercizio con chiusura al 31 dicembre 2025 si è svolto in sostanziale continuità con l’esercizio precedente, anche con riferimento alla predisposizione dell’analisi di Doppia Materialità. È stato inoltre adottato il medesimo quadro normativo, comprensivo delle politiche interne e dei flussi approvativi e informativi verso l’Organo amministrativo e i Comitati, già recentemente aggiornato in occasione della Rendicontazione di Sostenibilità al 30 giugno 2025. Con riferimento alla presente Rendicontazione di Sostenibilità, in data 11 dicembre 2025 il Comitato endoconsiliare Rischi e Sostenibilità ha espresso parere favorevole sull’analisi di Doppia Materialità. Gli impatti, rischi e opportunità (IRO) risultati materiali sono stati successivamente esaminati e approvati dal Consiglio d’Amministrazione il 19 dicembre 2025.
Il Collegio Sindacale, ad ogni riunione in cui si trattano i temi relativi alla rendicontazione, è stato informato sullo stato di avanzamento delle attività e sul coordinamento con il revisore esterno.
Sulla base dei suddetti flussi informativi, l’organo di amministrazione direzione e controllo ha preso visione, per informativa, dell’elenco completo degli impatti, rischi e opportunità materiali, nonché dei criteri e delle metodologie alla base dell’analisi. Essendo elementi cardinali per il Top Management nella conduzione e valutazione della strategia aziendale in materia di sostenibilità, orientano le politiche, azioni e obiettivi sulle diverse tematiche ESG. In particolare, i principali temi trattati afferenti gli IRO materiali hanno riguardato:
―Creazione di valore sociale attraverso l'indirizzamento dei capitali d'investimento dei clienti verso prodotti ESG dedicati (Impatto positivo - S4);
―Miglioramento della reputazione derivante da una profilazione positiva in termini di score ESG dalle principali agenzie di rating di sostenibilità (Opportunità - G1);
―Rischio di credito (fisico e di transizione) legato al cambiamento climatico e derivante dal deterioramento della qualità creditizia delle controparti (Rischio - E1).
Il Comitato Rischi e Sostenibilità, nel supportare il Consiglio di Amministrazione nella definizione e valutazione delle linee di indirizzo in materia di sostenibilità, ,svolge funzioni di istruttoria, monitoraggio e supporto con riferimento alla gestione dei rischi, inclusi quelli ESG e, in particolare, quelli connessi ai fattori climatici e ambientali. Il Comitato assicura inoltre il presidio delle iniziative e delle azioni con
Rendicontazione sulla sostenibilità 115
impatti ESG, nonché la valutazione, gestione e mitigazione dei rischi rilevanti per la sostenibilità.
GOV-3 - Integrazione delle prestazioni di sostenibilità nei sistemi di incentivazione
Come parte del processo di valutazione delle prestazioni in relazione alla politica di remunerazione e incentivazione, Mediobanca dedica particolare attenzione al raggiungimento degli obiettivi ESG, inclusi quelli legati al clima. Questi obiettivi sono strutturati in base ai singoli ambiti di responsabilità e tengono conto dei sistemi di incentivazione applicati agli individui e/o alle divisioni interessate.
Mediobanca ha aggiornato le sue politiche e pratiche di remunerazione e incentivazione per stimolare comportamenti coerenti con il proprio approccio climatico e ambientale, nonché con gli impegni volontari, orientando la condotta dei beneficiari verso la creazione di valore a lungo termine.
La scheda con gli obiettivi annuali dell'Amministratore Delegato e Direttore Generale di Mediobanca, include obiettivi ESG sia finanziari che non finanziari:
―gli obiettivi finanziari rappresentano fino al 10% della componente quantitativa e si riferiscono agli obiettivi ESG annuali contenuti nel Piano Strategico per le principali attività, con KPI finanziari relativi, ad esempio, alla crescita del volume di prodotti “green” (CIB, Consumer e WM) o alla percentuale fondi artt. 8 e 9 SFDR inclusi nei portafogli dei clienti;
―gli obiettivi ESG non finanziari, predefiniti ed espressi nei driver di valutazione, con un peso complessivo del 15% sul totale degli indicatori.
Il meccanismo di incentivazione di breve termine delle altre figure apicali sia individualmente sia nell’ambito delle scorecard per la definizione dei pool divisionali prevede, coerentemente con il perimetro, la presenza di indicatori ESG quantitativi e misurabili con peso variabile fino al 10%.
In occasione dell’approvazione di un Piano pluriennale, il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo BMPS e/o di Mediobanca può deliberare un Piano di incentivazione a lungo termine collegato al raggiungimento degli obiettivi prefissati per orientare il comportamento dei beneficiari verso la creazione di valore sostenibile sul lungo periodo.La valutazione è supportata da indicatori quantitativi e dalla tracciabilità delle evidenze fornita nel dettaglio al Consiglio di Amministrazione per la corretta valutazione.
116 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A tutto il restante personale di Mediobanca è assegnato un obiettivo (in un peso fra il 5% e il 10% del totale) per valutare su base manageriale la performance ottenuta collegata all’adozione di comportamenti socialmente responsabili, in linea con le Politiche di Group Social Responsibility, con particolare riferimento, tra gli altri, alla tutela del patrimonio ambientale, della diversity aziendale e alla difesa di diritti umani e sociali.
A livello approvativo, il Consiglio di Amministrazione elabora, sottopone all’Assemblea e riesamina, con periodicità almeno annuale, la politica di remunerazione e incentivazione ed è responsabile della sua corretta attuazione. Le politiche di remunerazione, unitamente ai piani di compensi basati su strumenti finanziari a favore di Amministratori, dipendenti e collaboratori di Mediobanca e delle sue controllate, nonché i criteri per la determinazione del compenso in caso di conclusione anticipata del rapporto di lavoro o della carica, sono approvati dall’Assemblea secondo i termini previsti dalla disciplina regolamentare vigente. Il Comitato Remunerazioni propone i compensi del personale la cui remunerazione è di competenza del Consiglio di Amministrazione. Il Comitato ha compiti consultivi in materia di determinazione dei criteri per i compensi di tutto il personale più rilevante, e valuta l’adeguatezza delle regole relative alla remunerazione dei responsabili delle funzioni aziendali di controllo e del Dirigente Proposto, in stretto raccordo con il Collegio Sindacale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 117
GOV-4 – Dichiarazione sul dovere di diligenza
Il dovere di diligenza comprende tutti i processi e le procedure adottati per individuare, prevenire, mitigare e comunicare in che modo vengono indirizzati e gestiti gli impatti negativi, effettivi e potenziali, sull’ambiente e sulle persone derivanti dalle proprie attività.
Mediobanca e le sue controllate integrano il dovere di diligenza nella propria strategia e modello di business, permettendo così di identificare e gestire gli impatti negativi in modo efficace e coerente con gli obiettivi aziendali.
Nel corso dell’analisi di Doppia Materialità svolta durante l’esercizio, Mediobanca ha individuato gli impatti positivi rilevanti, sottoponendo i risultati a una valutazione da parte del top management e degli stakeholder esterni. Le risultanze di queste analisi sono state approvate dagli organi sociali.
Gli impatti negativi identificati e valutati come materiali sono dettagliati nella Tabella “Elenco degli IRO rilevanti” (cfr. sezione “SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”).
Mediobanca monitora costantemente l’efficacia delle proprie strategie e rendiconta in modo chiaro e completo i progressi raggiunti, rafforzando così la propria responsabilità nei confronti degli stakeholder.
118 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nella seguente tabella sono rappresentati i principali elementi del dovere di diligenza descritti nella presente Rendicontazione di Sostenibilità:
Tabella 3: Mappatura delle informazioni fornite nella rendicontazione in merito al processo di dovere di diligenza

Elementi fondamentali del dovere di diligenza | Sezioni nella Rendicontazione di Sostenibilità
a) Integrare il dovere di diligenza nella governance, nella strategia e nel modello aziendale | Sezione Generale - SBM–1 Strategia, modello di business e catena del valore Sezione Generale - GOV–2 Struttura di governance Sezione Generale – SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
b) Coinvolgere i portatori di interessi in tutte le fasi fondamentali del dovere di diligenza | Sezione Generale – SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interesse Sezione Generale – IRO-1 Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
c) Individuare e valutare gli impatti negativi | Sezione Generale – IRO-1 Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
d) Intervenire per far fronte agli impatti negativi | Cambiamento climatico – E1-1 Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici Forza Lavoro Propria – S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria - Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione Forza Lavoro Propria – S1-4 Le nostre azioni Condotta aziendale – G1-1 Cultura di impresa e protezione degli informatori Condotta aziendale – G1-3 Le azioni
e) Monitorare l'efficacia degli interventi e comunicare | Cambiamento climatico – E1- 4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici – Operazioni proprie – Emissioni finanziate Forza Lavoro Propria – S1-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti

Rendicontazione sulla sostenibilità 119
GOV-5 – Gestione del rischio e controlli interni sulla Rendicontazione di Sostenibilità
Mediobanca ha implementato un sistema di controllo interno strutturato per garantire l’accuratezza e l’affidabilità delle informazioni di sostenibilità, nonché le caratteristiche qualitative richieste dall’ESRS1 Appendice B 37. Questo sistema assicura la conformità alle normative vigenti, l’integrazione con le strategie aziendali e la mitigazione dei rischi legati alla divulgazione delle informazioni di sostenibilità. L’approccio adottato prevede l’applicazione di standard metodologici riconosciuti a livello internazionale, tra cui il Framework Internal Control of Sustainability Reporting (di seguito “Co.SO. Framework ICSR”), e l’adozione di strumenti di monitoraggio e revisione continua per rafforzare l’efficacia del sistema di governance e controllo.
La Banca ha adottato un sistema dei controlli interni per garantire l’effettivo presidio sulle scelte strategiche e un equilibrio gestionale delle singole componenti. A tal fine, è stato definito un impianto normativo strutturato, costantemente monitorato e aggiornato, che assicura un efficace processo di gestione dei rischi e un adeguato coordinamento fra Mediobanca e le società controllate, con riferimento a tutte le aree di attività.
Gli elementi chiave del modello di gestione del rischio per la Rendicontazione di Sostenibilità sono analoghi a quelli adottati per l’informativa finanziaria e comprendono:
―Company Level Controls (CLC): controlli relativi al rispetto delle norme generali e di vigilanza nella conduzione dell’impresa, inclusi regolamenti, discipline e meccanismi di controllo, compresi i sistemi informativi. Questi controlli riguardano l’organizzazione dell’azienda e influenzano il financial reporting, l’informativa di sostenibilità e gli obiettivi di disclosure.
―Modello amministrativo: processi organizzativi (attività, rischi, controlli) da cui derivano le informazioni significative incluse nei bilanci, nella Rendicontazione di Sostenibilità e nell’informativa finanziaria nei confronti del mercato.
―IT General Controls: regole generali di governo delle tecnologie e degli sviluppi applicativi, comuni alle architetture e alle applicazioni informatiche strumentali alla produzione dei financial reporting e della Rendicontazione di Sostenibilità.
37 L’Appendice B definisce le caratteristiche qualitative che le informazioni presentate nella Rendicontazione di Sostenibilità redatta conformemente agli ESRS devono soddisfare: pertinenza, rappresentazione fedele, comparabilità, verificabilità e comprensibilità.
120 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il processo operativo di gestione del rischio per la Rendicontazione di Sostenibilità si articola nei seguenti passaggi:
1.Identificazione dei rischi legati ai processi rilevanti per l’elaborazione e raccolta delle informazioni ESG qualitative e quantitative da rendicontare e alla conformità alle normative di riferimento;
2.Definizione dei presidi di controllo e adozione di misure correttive per ridurre il rischio di errori non intenzionali;
3.Supervisione dei processi per l’esecuzione delle verifiche di funzionamento del sistema.
Tale approccio include l'identificazione dei processi che hanno un impatto significativo sulla Rendicontazione di Sostenibilità, dall’identificazione del perimetro di rendicontazione, all’analisi e alla mappatura degli attori rilevanti della catena del valore, alla valutazione della Doppia Materialità, alla raccolta delle informazioni e dei dati da rendicontare e alla riconciliazione delle informazioni ESG tra informativa di bilancio e Rendicontazione di Sostenibilità. Inoltre, prevede la rilevazione dei controlli e dei responsabili dei controlli di primo livello, attraverso la predisposizione/aggiornamento delle descrizioni del disegno dei processi e della matrice dei rischi e controlli.
In relazione alle informazioni qualitative e quantitative, sono identificati i rischi collegati alle assertion 38, che includono le caratteristiche qualitative delle informazioni e i relativi controlli rilevanti. Vengono svolte attività di controllo di secondo livello per accertare che tali controlli siano eseguiti secondo il framework ex legge 262/05.
Attraverso questo processo, Mediobanca è in grado di individuare i rischi più significativi e adottare strategie mirate per ridurre l’impatto sulla qualità della rendicontazione attraverso:
―Presidio dei modelli di raccolta e analisi dei dati ESG, per garantire la conformità con gli standard di sostenibilità;
―Aggiornamento delle policy interne e dei processi, basato sugli esiti della valutazione del rischio e dei controlli applicati;
38 Caratteristiche esplicite o implicite, incorporate nelle informazioni di sostenibilità, utilizzate per considerare le diverse tipologie di potenziali errori che potrebbero verificarsi.
Rendicontazione sulla sostenibilità 121
―Formazione delle unità aziendali coinvolte nella rendicontazione ESG, per migliorare la consapevolezza sui criteri di qualità e affidabilità richiesti.
Le unità aziendali coinvolte nel processo di predisposizione e raccolta dei dati ESG forniscono attestazioni sulla completezza e accuratezza dei dati contribuiti, a seguito dell’effettiva esecuzione dei controlli
Il Dirigente Preposto , con il supporto delle strutture a proprio riporto e delle unità aziendali competenti, supervisiona e valuta, anche tramite attività di testing, le procedure amministrative funzionali alla raccolta e selezione dei dati richiesti dalla normativa, al fine di garantire che la Rendicontazione di Sostenibilità inclusa nella Relazione sulla Gestione sia redatta conformemente agli standard di rendicontazione applicati (come previsto dall’art. 81-ter comma 1 del Regolamento Consob n. 11971/1999).
Queste misure assicurano che il sistema di controllo interno rimanga efficace e in linea con le migliori prassi di governance della sostenibilità.
Le risultanze delle attività svolte in questo processo vengono rendicontate agli organi sociali in coerenza con le tempistiche di reporting previste dalla legge, garantendo una supervisione efficace sul processo della Rendicontazione di Sostenibilità e favorendo un miglioramento costante nella qualità e nella trasparenza delle informazioni rendicontate.
Infine, la funzione di Group Audit svolge controlli di terzo livello in ambito ESG, verificando la conformità alla normativa applicabile, alle iniziative della Banca e all’evoluzione delle migliori pratiche di mercato, come già indicato.
122 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Strategia e modello di business
SBM-1 – Strategia, modello aziendale e catena del valore
La strategia e il modello di business
Da quasi 80 anni, Mediobanca ha sostenuto la crescita dei clienti con consulenza di alto livello e un’offerta creditizia completa, dai prodotti tradizionali alle soluzioni più sofisticate.
Mediobanca, per l’esercizio in corso, non dispone di obiettivi formalmente definiti. Le indicazioni e i target preliminari riportati nella disclosure dello scorso esercizio non risultano infatti più applicabili a seguito dell’ingresso nel Gruppo MPS nel corso del 2025 (vedasi ESRS, BP-2 per ulteriori approfondimenti).
Con l’ingresso di BMPS come nuova Capogruppo, la definizione degli obiettivi sarà sviluppata tramite un processo centralizzato, finalizzato alla costruzione di un quadro strategico unitario di Gruppo. Tale impostazione verrà progressivamente estesa anche a Mediobanca, in coerenza con il riassetto delle entità societarie e con l’evoluzione della governance di sostenibilità del nuovo perimetro consolidato. Per maggiori approfondimenti si veda la sezione BP-2 “Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento”.
Il nuovo Piano Industriale 2026–2030 rappresenta un’evoluzione significativa nel posizionamento del Gruppo, capitalizzando il percorso di trasformazione intrapreso negli ultimi anni e il processo di integrazione con Mediobanca. L’obiettivo è la creazione di un gruppo bancario leader, diversificato e competitivo, caratterizzato da una solida redditività, da una struttura patrimoniale robusta e da una crescente capacità di generare valore per gli azionisti.
Come anticipato nella sezione BP-2, la definizione del nuovo Piano della Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena prevede la fusione per incorporazione di Mediobanca in BMPS. L’operazione mira alla costituzione di un unico gruppo integrato, preservando al contempo le identità distintive, i brand, le competenze e le aree di eccellenza che caratterizzano entrambe le istituzioni.
Accanto alla valorizzazione di brand iconici, un ulteriore pilastro del Piano è rappresentato dalla trasformazione digitale, intesa come leva strategica per l’innovazione dei servizi, l’efficienza operativa e il miglioramento dell’esperienza della clientela.
Rendicontazione sulla sostenibilità 123
Al 31 dicembre 2025, Mediobanca e le sue controllate operano attraverso quattro divisioni specializzate, che contribuiscono in modo equilibrato alle performance aziendali, diversificando i ricavi e allocando il capitale per rispondere alle esigenze di diverse fasce di clientela.
―Wealth Management (WM): nell’esercizio ha contribuito al 26% dei ricavi consolidati, offrendo prodotti di risparmio e servizi di investimento e gestione del patrimonio per persone fisiche. Include:
―Private banking per clienti HNWI (High Net Worth Individual) e UHNWI (Ultra High Net Worth Individual) tramite Mediobanca Private Banking e CMB Monaco.
―Gestione del risparmio per la clientela Premier tramite Mediobanca Premier.
―Fabbriche prodotto come Mediobanca Asset Management (Mediobanca SGR, RAM Active Investments, Polus Capital Management e Mediobanca Management Company), che offre servizi distintivi.
La divisione comprende anche l’attività fiduciaria di Spafid, la gestione di fondi per clientela istituzionale e l’erogazione di finanziamenti.
―Corporate & Investment Banking (CIB): questa divisione, che nell’esercizio ha contribuito al 20% dei ricavi consolidati, offre servizi di consulenza finanziaria e operazioni sui mercati dei capitali per medie e grandi imprese. Include:
―Wholesale Banking: finanziamenti, capital market, advisory, trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners.
―Specialty Finance: factoring e credit management svolti da MBFACTA.
Negli ultimi quindici anni, Mediobanca ha esteso le sue operazioni di investment banking in Europa, diventando un attore di primo piano in Francia, Spagna, Regno Unito, con uffici e filiali anche a New York, Lussemburgo e Francoforte.
―Consumer Finance (CF): contribuendo al 38% dei ricavi consolidati, questa divisione supporta le famiglie con prestiti personali, carte di credito, cessione del quinto e BNPL (Buy Now Pay Later) HeyLight. Compass Banca si distingue per solidità e innovazione, puntando sulla distribuzione diretta (342 punti vendita
124 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
distribuiti in tutta Italia) e sui canali digitali (226 agenti Compass Link). La divisione include Compass RE, che riassicura i rischi legati alle polizze assicurative, Compass Rent, attiva nel noleggio a lungo termine nei settori auto e arredamento, Compass Link, che distribuisce prodotti e servizi di Compass e HeyLight AG, prima denominata Heidipay, focalizzata sul BNPL in Svizzera, ed infine MBCredit Solutions e MBContact Solutions attive nel credit management.
―Insurance & Principal Investing: gestisce le partecipazioni, tra cui Assicurazioni Generali (che contribuisce al 15% dei ricavi consolidati).
―Holding Functions: includono MIS, altre società minori, la Tesoreria e ALM (con l’obiettivo di minimizzare il costo della raccolta e ottimizzare la gestione della liquidità su base consolidata, incluso il portafoglio titoli del banking book), i costi delle funzioni centrali di Mediobanca tra cui, operations, funzioni di supporto (Chief Financial Office, Group Corporate Affairs, Investor Relations, Human Resources), vertice aziendale e funzioni di controllo (Risk Management, Internal Audit e Compliance). A partire dal 1° luglio le attività core Leasing di Selma sono state inserite nella divisione CIB (nel segmento Specialty Finance) lasciando nella divisione Holding Functions solo operazioni poste in essere in passato e in fase di chiusura.
A livello geografico, l’Europa, come indicato nella tabella sottostante, rappresenta l’area in cui si concentra la maggior parte del personale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 125
Tabella 4: Numero di dipendenti per aree geografiche

Area geografica | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Europa | 5.516 | 5.516
Nord America | 17 | 17
Altri paesi | — | —
Totale dipendenti | 5.533 | 5.533

Infine, Mediobanca non è attivo nel settore dei combustibili fossili, nella chimica, nella fabbricazione di armi controverse e nella coltivazione di tabacco.
La sostenibilità come fattore strategico abilitante
Per promuovere una cultura basata su etica, integrità e sostenibilità, Mediobanca ha adottato un Codice Etico e un Codice di Condotta, la Politica sulla Sostenibilità e la Politica ESG. Questi documenti delineano la governance e la gestione degli impatti diretti e indiretti, ispirandosi a dichiarazioni e normative internazionali come: la Dichiarazione Universale dei Diritti Umani, la Dichiarazione International Labour Organization (ILO) e la Dichiarazione di Rio. Inoltre, tali documenti fanno riferimento a principi e framework riconosciuti a livello globale, tra cui i 10 principi Global Compact (cui Mediobanca aderisce) e gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) delle Nazioni Unite.
La Politica di Sostenibilità si concentra su ambiti prioritari come la lotta alla corruzione, la tutela dei diritti umani, la diversità, equità e inclusione, l’ambiente e il contrasto al cambiamento climatico e l’inclusione e salute finanziaria.
La Politica ESG definisce i principi di riferimento e i criteri di esclusione, stabilendo il divieto di operare con controparti condannate per gravi reati ambientali o lesivi dei diritti umani e/o coinvolte nel settore delle armi non convenzionali. Ulteriori restrizioni si applicano alle diverse operatività, come nel caso di finanziamenti e investimenti proprietari, con presidi rafforzati e limitazioni per settori critici come carbone, tabacco (da cui Mediobanca e le sue controllate si sono impegnate a uscire rispettivamente entro il 2026 e il 2030) e gas e petrolio non convenzionali.
126 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
La finanza sostenibile
Mediobanca riconosce che gestire efficacemente i propri impatti sociali e ambientali indiretti è fondamentale per creare valore condiviso. Per questo motivo ha aderito ai Principles for Responsible Banking (PRB), impegnandosi a stabilire obiettivi di sviluppo sostenibile e a misurare l’impatto delle proprie attività sulle persone e sul pianeta.
Mediobanca SGR, RAM AI e Polus Capital Management sono firmatari i Principles for Responsible Investment (PRI), promossi dall’ONU per sviluppare un sistema finanziario globale più responsabile, integrando valutazioni di sostenibilità nelle decisioni di investimento e nell’azionariato attivo. Inoltre, RAM ha aderito all’iniziativa Swiss Sustainable Finance.
In linea con gli standard di mercato e la propria strategia, Mediobanca e le sue controllate hanno continuato a supportare l’offerta di prodotti sostenibili, sia nelle attività con i clienti che nella diversificazione delle fonti di finanziamento ESG. Il Catalogo Prodotti ESG descrive dettagliatamente la gamma di offerta sostenibile, fornendo anche informazioni su politiche e attività di engagement.
Attraverso le sue divisioni Mediobanca porta avanti le seguenti iniziative di finanza sostenibile:
―Wealth Management: Mediobanca Premier eroga mutui per l’acquisto di case in classe energetica A o B. La divisione, inoltre, propone ai clienti la possibilità di investire in prodotti e servizi con caratteristiche ESG (es. fondi comuni di investimento - inclusi ETF - ex art. 8/9 regolamento SFDR 39);
―Corporate & Investments Banking: Mediobanca e Mediobanca International erogano finanziamenti green/ESG a controparti Corporate. Nell’ambito del Debt Capital Market, Mediobanca con ruoli di Bookrunner e/o Structuring Advisor supporta il collocamento di obbligazioni con caratteristiche green/ESG; Inoltre, in ambito Corporate Finance, l’unità Energy Transition supporta la strutturazione di transazioni legate a tematiche di transizione energetica;
39 L’articolo 8 del regolamento SFDR si applica ad un prodotto finanziario con caratteristiche anche ambientali o sociali, o una loro combinazione, a condizione che le imprese in cui gli investimenti sono effettuati rispettino prassi di buona governance. L’articolo 9, invece, si applica a quei prodotti finanziari che hanno come obiettivo specifici investimenti sostenibili e per i quali è stato designato un relativo indice di riferimento o, nel caso in cui non sia stato indicato un benchmark, una spiegazione del modo in cui si è raggiunto l’obiettivo di investimento sostenibile.
Rendicontazione sulla sostenibilità 127
―Consumer Finance: Compass Banca eroga finanziamenti ESG, sia a connotazione green che social.
Parte di questi impieghi confluisce nel pool a supporto del Framework interno a Mediobanca Green, Social and Sustainability Bond Framework, grazie al quale Mediobanca ha emesso obbligazioni sostenibili.
Attraverso le risorse generate dal proprio capitale umano/organizzativo, finanziario, relazionale ed infrastrutturale, il modello di business contribuisce a generare:
―Valore economico: generazione di ricavi sostenibili, remunerazione degli azionisti, retribuzioni adeguate ai lavoratori e investimenti sul territorio;
―Valore sociale e ambientale: promozione dell’inclusione finanziaria, sostegno a famiglie e imprese, attenzione agli impatti ambientali diretti e al rischio climatico nei portafogli;
―Innovazione e digitalizzazione: investimenti costanti in tecnologia e canali digitali per migliorare l’esperienza del cliente e rafforzare l’efficienza operativa;
―Solidità patrimoniale e resilienza: presidio dei rischi finanziari, reputazionali e ambientali, con l’obiettivo di assicurare continuità e fiducia nel lungo periodo.
La catena del valore
L’analisi della catena del valore ha l’obiettivo di identificare le principali controparti con cui Mediobanca e le sue controllate sviluppano e mantengono relazioni funzionali al proprio modello di business. Ai fini della presente rendicontazione, la Banca ha confermato la validità delle valutazioni effettuate nell’analisi condotta al 30 giugno 2025, rilevando attraverso un light assesment che la catena del valore e il modello di business risultano sostanzialmente invariati rispetto alla precedente analisi di Doppia Materialità.
Di seguito sono riportati i principali stakeholder identificati lungo i segmenti della catena del valore.
―Operazioni Proprie: comprendono l’insieme dei processi, delle funzioni e degli asset che sostengono lo svolgimento del core business, come le risorse umane, gli asset tangibili e intangibili (immobili, sistemi IT, proprietà intellettuali ecc.);
―Segmento a monte: include le principali controparti:
128 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―azionisti e controparti della raccolta bancaria diretta e indiretta che forniscono le risorse finanziarie necessarie per le attività di Mediobanca e delle sue controllate. Rispetto alla precedente rendicontazione, si evidenzia che Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. è stata inclusa nell’analisi in qualità di nuovo azionista di riferimento e Capogruppo; soggetti che forniscono i principali prodotti e servizi che includono: elaborazione dati e tecnologia dell'informazione (hardware, manutenzione, licenze di sistema e consulenze IT); immobiliari (affitto, spese condominiali, manutenzione e pulizia locali, servizi di vigilanza); marketing e comunicazione; consulenze (fiscali, legali, notarili) e servizi operativi (funzionamento; assicurazioni sui benefit dei dipendenti e spese viaggio);
―regolatori ed enti di compliance: le banche devono operare all'interno di un rigido quadro normativo. Gli input degli organismi di regolamentazione, come le banche centrali e le autorità finanziarie, determinano il modo in cui le banche gestiscono i rischi, l'adeguatezza patrimoniale e la liquidità;
―partner commerciali a monte: ad esempio, gestori di servizi di pagamento e carte di credito, tra cui carte prepagate, soluzioni di pagamento contactless, pagamenti internazionali e transazioni in tempo reale. Questi servizi sono forniti attraverso sistemi di pagamento elettronico, come SEPA27 e Swift28, e sistemi di mobile payment;
―Segmento a valle - per identificare gli attori rilevanti sono state analizzate le transazioni tipiche bancarie, che riguardano l’erogazione di finanziamenti a clientela retail e corporate, il credito al consumo, la consulenza finanziaria e il risparmio amministrato e gestito. I prodotti e servizi finanziari sono distribuiti attraverso una modello multicanale, che include professionisti qualificati, consulenti finanziari, private banker, filiali e uffici finanziari, integrati con strumenti di collaborazione digitale B2C and B2B. L’uso di tecnologie e piattaforme digitali avanzate, garantisce un servizio sofisticato e di qualità; la presenza delle fabbriche prodotto permette di offrire prodotti esclusivi e massimizzare i benefici dell’internalizzazione della catena del valore.
Mediobanca e le sue controllate servono una clientela diversificata, che comprende:
―Clienti privati (Retail): clientela con un portafoglio inferiore a 500.000 euro cui è rivolta un’offerta di risparmio gestito più standardizzata che comprende tra gli altri fondi, nell’ambito di un’architettura aperta guidata, gestioni patrimoniali e consulenza evoluta. Completano l’offerta prodotti bancari (conti transazionali e
Rendicontazione sulla sostenibilità 129
conti deposito, nonché credito al consumo) e prestiti (sia ipotecari sia con asset finanziari a garanzia);
―Clienti privati HNWI (High Net Worth Individual) e UHNWI (Ultra High Net Worth Individual): individui con patrimoni importanti cui vengono offerte soluzioni di risparmio gestito più sofisticate e personalizzate quali prodotti di private markets e gestioni patrimoniali caratterizzate da un elevato livello di personalizzazione, accanto all’offerta di servizi bancari tradizionali, nonché prestiti e mutui
―Clienti Corporate: PMI, grandi imprese e istituzioni finanziarie cui vengono offerti servizi che spaziano dalla consulenza finanziaria per operazioni di finanza straordinaria (M&A e IPO) alla Ricerca che copre sia equity che fixed income, nonché l’erogazione di finanziamenti di medio / lungo periodo e prodotti di specialty finance.
Infine, tra gli attori rilevanti della catena del valore, Mediobanca ha considerato anche Assicurazioni Generali S.p.A., tenuto conto della significatività dell’investimento partecipativo e del contributo al risultato d’esercizio consolidato, nonché dell’apporto economico alla divisione Insurance.
130 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SBM-2 – Interessi e opinioni dei portatori d'interessi
Mediobanca integra le esigenze espresse dagli stakeholder all’interno delle proprie attività e della strategia di sostenibilità, garantendo rapporti improntati alla fiducia e alla trasparenza nel contesto sociale ed economico in cui opera, rafforzando nel tempo la propria reputazione e la qualità del dialogo con i propri interlocutori.
Per identificare tutti i portatori d’interesse che influenzano o sono influenzati dagli obiettivi strategici, Mediobanca ha effettuato una mappatura delle categorie di stakeholder con cui interagisce. La governance assicura l’integrazione delle preferenze e delle aspettative degli stakeholder nella strategia aziendale attraverso un processo di ascolto e valutazione. In particolare, il Comitato Rischi e Sostenibilità, che si riunisce mensilmente, e il Comitato Manageriale ESG, con cadenza bimestrale, esaminano i feedback raccolti dalle principali iniziative di coinvolgimento. Sulla base di tali evidenze, i Comitati definiscono azioni di follow-up mirate e propongono l’aggiornamento di priorità, obiettivi e target, garantendo che le decisioni strategiche riflettano in modo coerente le esigenze e le preferenze espresse dagli stakeholder.
Questa mappatura rappresenta una fase cruciale nell'analisi di Doppia Materialità e consente di classificare stakeholder, sia interni che esterni, come “utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità” o “stakeholder impattati” in linea con lo Standard ESRS 1:
―Stakeholder impattati: categorie di persone o gruppi di persone i cui interessi possono essere direttamente o indirettamente influenzati dalle attività e relazioni commerciali di Mediobanca lungo l'intera catena del valore. Questo include clienti, comunità, ambiente, fornitori e partner commerciali;
―Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità: gruppi di stakeholder interessati alle informazioni di sostenibilità, sia finanziarie che non finanziarie, come investitori attuali e potenziali, analisti, organizzazioni sindacali, enti ed istituzioni pubbliche.
La tabella seguente rappresenta la mappa complessiva degli stakeholder, con cui Mediobanca si confronta per individuarne e monitorarne esigenze e prospettive in relazione agli ambiti di impatto, rischio e opportunità considerati prioritari.
Rendicontazione sulla sostenibilità 131
Tabella 5: Mappatura degli stakeholder

Stakeholder | Tipologia
Agenti e promotori | Stakeholder impattato
Ambiente | Stakeholder impattato
Clienti | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità
Comunità | Stakeholder mpattato
Dipendenti | Stakeholder impattato
Enti e Istituzioni pubbliche | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità
Fornitori e partner commerciali | Stakeholder impattato
Azionisti, investitori e analisti | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità
Organizzazioni sindacali | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità

Per garantire che la valutazione di Doppia Materialità rifletta in modo accurato gli interessi e le aspettative dell’universo relazionale di Mediobanca e delle sue controllate - in coerenza con le considerazioni adottate nell’analisi della catena del valore, e ad integrazione di quanto già espresso dalle categorie di stakeholder coinvolte durante l’esercizio precedente - per la presente rendicontazione si è ritenuto opportuno coinvolgere anche il nuovo azionista di riferimento.
Il processo dell’analisi di Doppia Materialità, supervisionato dal Dirigente Preposto, viene approvato attraverso diverse fasi, coinvolgendo il Comitato endoconsiliare Rischi e Sostenibilità, con l’obiettivo di garantire una visione completa e condivisa dei risultati e valutare la solidità delle conclusioni raggiunte. Successivamente, è stato presentato un resoconto esaustivo delle analisi svolte al Consiglio di Amministrazione, che ha proceduto con l’approvazione dell’analisi in data 19 dicembre 2025. Per maggiori informazioni sul flusso informativo e approvativo, si rimanda alla sezione seguente “IRO 1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti”.
Partendo dalla mappatura sopra esposta, di seguito sono approfondite le modalità di comprensione delle categorie più rilevanti.
132 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Interessi e opinioni dei portatori d'interessi - Forza lavoro propria
La rilevanza dei lavoratori come gruppo fondamentale di portatori d’interesse e il loro coinvolgimento nella strategia e nel modello di business emerge dalla stessa impostazione del Piano Strategico che enfatizza la formazione continua e il coinvolgimento dei dipendenti in iniziative ESG, con particolare attenzione ai diritti umani e alla tutela delle persone. Il management è chiamato a tradurre questi obiettivi strategici nella pratica, attraverso programmi di sviluppo professionale, valutazione delle competenze chiave necessarie alla transizione sostenibile e promozione di una cultura aziendale inclusiva. Maggiori dettagli sul coinvolgimento dei rappresentati dei lavoratori e dei sindacati sono riportati nelle sezioni S1-2, S1-5, S1-8.
Interessi e opinioni dei portatori d'interessi - Comunità interessate
Mediobanca pone particolare attenzione verso le comunità con cui interagisce, integrando i loro diritti e interessi nella propria strategia aziendale al fine di generare un impatto positivo sul territorio. La Banca promuove attivamente dignità e inclusione sociale, valorizzando diversità, equità e rispetto in tutte le proprie attività e sostenendo iniziative volte a favorire l'integrazione e la crescita delle comunità più vulnerabili.
Un esempio significativo è il progetto "Orizzonti", attraverso il quale Mediobanca supporta i giovani detenuti in un percorso di reinserimento, contribuendo a creare opportunità concrete di inclusione e a ridurre il rischio di marginalizzazione.
Interessi e opinioni dei portatori d'interessi - Consumatori e utilizzatori finali
Mediobanca si impegna con determinazione a rispettare i diritti e gli interessi dei consumatori, orientando la propria strategia e il modello aziendale per garantire la massima tutela dei clienti. Un aspetto fondamentale di tale impegno è la trasparenza: Mediobanca e le sue controllate forniscono informazioni chiare e facilmente accessibili riguardo ai propri prodotti e servizi, adottando pratiche commerciali corrette ed evitando pubblicità ingannevole e clausole contrattuali dannose per i consumatori. La Banca si impegna a tutelare i diritti dei propri clienti attraverso politiche dedicate e una gestione professionale ed efficace dei reclami. Inoltre, raccoglie in modo continuativo feedback dai consumatori tramite indagini di customer satisfaction, che consentono di monitorare la qualità del servizio e individuare le aree di miglioramento.
Infine, l'integrazione dei principi ESG all’interno dell’offerta rappresenta un elemento distintivo. In questo ambito, l’utilizzo di strumenti dedicati - come il Direct E-mail Marketing (DEM) per inviare "pillole ESG" informative ai clienti e la
Rendicontazione sulla sostenibilità 133
Sustainability Weekly Newsletter, che fornisce aggiornamenti settimanali sulle principali iniziative in materia - contribuisce a mantenere la clientela costantemente informata e consapevole sui temi della sostenibilità.
Gli organi di amministrazione, direzione e controllo di Mediobanca S.p.A. ricevono regolarmente aggiornamenti sulle opinioni e sugli interessi dei principali stakeholder in merito ai temi di sostenibilità. Queste informazioni vengono considerate nello svolgimento del proprio ruolo e nella definizione della strategia.
In particolare, al Comitato endoconsiliare Rischi e Sostenibilità (CRES) vengono presentate le diverse iniziative di sostenibilità avviate, con l’obiettivo di rispondere, ove ritenuto opportuno, alle esigenze di specifiche categorie di stakeholder, quali comunità, dipendenti e investitori responsabili (SRI).
Inoltre, i risultati dell’analisi di Doppia Materialità sono stati condivisi con la Capogruppo BMPS e sono stati illustrati al Comitato CRES con un approfondimento dedicato al confronto tra i temi materiali per Mediobanca e le sue controllate e quelli presenti nella rendicontazione dell’azionista di riferimento, anch’esso soggetto agli obblighi previsti dalla normativa CSRD.
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SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Per la Rendicontazione di Sostenibilità, Mediobanca ha aggiornato l’analisi delle principali questioni di sostenibilità (analisi della Doppia Materialità) considerando gli impatti (positivi o negativi, effettivi o potenziali) su economia, ambiente e persone derivanti dal proprio business ai fini dell’aggiornamento della valutazione di Doppia Rilevanza.
L’analisi include anche una valutazione degli impatti su tematiche connesse ai diritti umani e su ambiti per i quali la disclosure informativa potrebbe risultare funzionale per gli stakeholder. Inoltre, vengono valutati i rischi e le opportunità che hanno, o potrebbero avere, effetti finanziari rilevanti sulle performance economiche.
La valutazione della Doppia Materialità al 31 dicembre 2025 è stata svolta secondo il quadro normativo stabilito dagli ESRS e sotto la supervisione del Dirigente Preposto (Group CFO). Questa valutazione mira a identificare le tematiche di sostenibilità materiali da due punti di vista: Materialità d’Impatto e Materialità Finanziaria.
Mediobanca ha valutato gli impatti, i rischi e le opportunità considerati materiali prendendo in esame sia le operazioni proprie sia l’intera catena del valore, includendo le fasi a monte e a valle, in tutte le aree geografiche in cui opera.
L’identificazione degli IRO è stata effettuata a livello di Mediobanca e delle sue controllate, tenendo conto delle diverse specificità del modello di business. In continuità con le considerazioni sviluppate nelle fasi propedeutiche alla definizione della Doppia Materialità, si è deciso di di procedere coerentemente con l’analisi svolta durante lo scorso esercizio di rendicontazione. In particolare, alcuni degli aggiornamenti derivano dai feedback ricevuti dall’azionista di riferimento e dalle dinamiche emerse a seguito delle recenti evoluzioni dell’assetto di governance.
La tabella seguente mostra la sintesi dell’analisi di Doppia Materialità, evidenziando i temi rilevanti rispetto alla materialità finanziaria e alla materialità d’impatto, indicando segmenti della catena del valore in cui si generano impatti, rischi e opportunità (IRO).
Dall’analisi svolta per la rendicontazione al 31 dicembre 2025 risultano materiali i seguenti temi: cambiamento climatico (E1), forza lavoro propria (S1), comunità interessate (S3), consumatori e utilizzatori finali(S4) e condotta d’impresa (G1).
Rendicontazione sulla sostenibilità 135
Di seguito il dettaglio dei risultati:
Tabella 6: Analisi di Doppia Materialità (DM) rispetto agli standard ESRS
Legenda:
OO: Own Operations - Operazioni proprie
UVC: Upstream Value-Chain - Catena del valore a monte
DVC: Downstream Value-Chain - Catena del valore a valle
Di seguito viene fornita una descrizione degli impatti rischi e opportunità rilevanti per ciascun tema e sottotema, con indicata la natura (positiva o negativa) e il tipo di effetto (attuale o potenziale), nonché l’orizzonte temporale in cui si potrebbe manifestare l’effetto.
136 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 7: Elenco degli impatti, rischi, opportunità materiali
ESRS
TOPIC
SUB
TOPIC
IROS
TYPE OF IROS
TYPE OF IMPACT
POSITIVE/
NEGATIVE
OWN OP/
VALUE CHAIN
TIME HORIZON
POLITICA A PRESIDIO
PRESIDI
Climate Change adaptation
Integrazione di criteri ESG nei processi di valutazione per nuovi investimenti/prestiti.
Impatto
Attuale
Positivo
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica ESG
Processo di due diligence ESG nelle analisi di credito delle controparti corporate
(Sezione E1-, E1-5)
Generazioni di emissioni di Scope 1 e 2 derivanti dalle attività operative.
Impatto
Attuale
Negativo
Own operations
Breve/medio termine
Politica sulla Sostenibilità
Iniziative di efficientamento dei consumi delle operazioni proprie
(Sezione E1-3)
Promozione della mobilità sostenibile attraverso l'aumento della presenza di veicoli ibridi della banca.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
Iniziative di efficientamento dei consumi delle operazioni proprie
(Sezione E1-3)
Integrazione di criteri ESG nella rivalutazione dei processi di acquisto e selezione dei fornitori.
Impatto
Attuale
Positivo
Upstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
Assegnazione di un rating ESG nel processo di selezione dei fornitori
(Sezione E1-3)
E1 - Climate Change
Generazione di emissioni GES indirette di Scope 3 derivante dall'utilizzo di materiali come carta o plastica (categoria 1), derivanti dalla mobilità aziendale (viaggi
Impatto
Potenziale
Negativo
Upstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
Attività mirate al raggiungimento della neutralità climatica in linea con gli obiettivi EU (Sezione E1-3)
Rendicontazione sulla sostenibilità 137
aziendali - categoria 6) e altre categorie di Scope 3.
Adesione ad iniziative settoriali, confermando l'intenzione di svolgere un ruolo attivo nella transizione verde con l'impegno a raggiungere emissioni nette zero per i portafogli di prestito e di investimento entro il 2050, in linea con gli obiettivi stabiliti dall'accoro di Parigi sul clima.
Impatto
Attuale
Positivo
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
Allineamento al Framework della ex NZBA per la definizione degli obiettivi (E1-3)
Promozione dello sviluppo sostenibile delle imprese tramite la predisposizione di prodotti creditizi ESG e processi di valutazione ESG delle performance dei clienti.
Impatto
Attuale
Positivo
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica ESG
Offerta di prodotti sostenibili
(Sezione S4-4)
Climate Change mitigation
Energy
Finanziamenti agevolati per aziende che utilizzando fonti di energia rinnovabile, contribuendo al posizionamento della banca in ambito di energie sostenibili e rinnovabili (miglioramento reputazionale).
Opportunità
N/A
N/A
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica ESG
Offerta di prodotti sostenibili
(Sezione S4-4)
138 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Fidelizzazione della clientela derivante dall'ampliamento dell’offerta attraverso lo sviluppo di prodotti in linea con le esigenze delle controparti in ambito energy (e.g. mutui e prestiti green finalizzati per esempio ad interventi di efficientamento energetico o produzione di energia clean).
Opportunità
N/A
N/A
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica ESG;
Politica sulla Sostenibilità
Offerta di prodotti sostenibili
(Sezione S4-4)
Rischio di credito (fisico e di transizione) derivante dal deterioramento della qualità creditizia delle controparti, dovuto a eventi fisici legati a fenomeni climatici estremi o disastri naturali, e/o a cambiamenti normativi, politici o economici connessi alla transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio.
Rischio
N/A
N/A
Downstream
Value Chain
Breve/Medio/Lungo termine
Politica di gestione del rischio di non conformità
Gestione dei rischi climatici e presidi; Iniziativa “BES”
(Sezione SMB-3 [E1])
S1 - Own Workforce
Valorizzazione delle forme di diversità attraverso la promozione di una cultura inclusiva, in cui la diveristà e le prospettive personali e culturali sono rispettate e considerate fattori chiave di successo.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione
Iniziative in ambito DE&I: ToDE&I e aggiornamento certificazione UNI/PdR 125:2022
(Sezione S1-4)
Rendicontazione sulla sostenibilità 139
Istituzione di criteri di valutazione e remunerazione basati esclusivamente sulle capacità professionali al fine di riflettere i principi di neutralità di genere per garantire la parità di trattamento indipendentemente dal genere e da qualsiasi altra forma di diversità.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane
Politiche di Welfare
(Sezione S1-5)
Contrattazione collettiva CCNL
(S1-8)
Benchmarking sul posizionamento retributivo
(Sezione S1-10)
Creazione di un ambiente di lavoro sicuro e rispettoso che migliora il benessere dei dipendenti grazie all'implementazione politiche contro violenza e molestie.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane;
Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione
Sistema di monitoraggio annuale degli indicatori di rischio relativi alle violenze interne e canali di segnalazione dedicati
Valorizzazione delle professionalità strategiche tramite iniziative di formazione e retention dei dipendenti.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane
Mediobanca Academy;
Performance Evalutaion;
Politiche di Welfare
(Sezione S1-4)
S1 - Own Workforce
Equal Treatment and opportunitis for all
Equal Treatment and opportunitis for all
Miglioramento della fidelizzazione e della percezione di Mediobanca e delle sue controllate da parte dei clienti grazie al miglioramento delle condizioni lavorative per i
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Medio/lungo termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane;
Direttiva su comportamenti discriminatori e vessatori, bullismo
e molestie
Analisi Iniziative in ambito DE&I: ToDE&I, Analisi di clima
(Sezione S1-4)
140 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
dipendenti (e.g. iniziative di diversità ed inclusione).
Rischio di fuoriuscita di banker e talenti, ed eventuale impatto su recruiting e onboarding, con conseguenti possibili effetti in termini di maggiori costi e/o minori ricavi.
Rischio
N/A
N/A
Own operations
Breve
Politica di Gestione delle Risorse Umane
Monitoraggio turnover e politiche di remunerazione dedicate
(Sezione S1-4)
Promozione di un ambiente di lavoro che sia attento ai bisogni e ai diritti dei propri lavoratori in termini di occupazione sicura, salari adeguati, diritti di rappresentanza e libertà di associazione.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane
Contrattazione collettiva CCNL
(S1-8)
Benchmarking sul posizionamento retributivo
(Sezione S1-10)
Working conditions
Attrazione dei talenti derivante da una percezione positiva da parte degli stakeholder della solidità della Banca in qualità di employer.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Medio/lungo termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane
Attività di employer branding; talent e graduate programme; Partnership con le università
(Sezione S1-4)
S1 - Own Workforce
Other work-related rights
Creazione di un ambiente di lavoro etico e trasparente che garantisca il rispetto dei diritti umani e promuova fiducia e motivazione tra i dipendenti.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Politica di Gestione delle Risorse Umane;
Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione;
Analisi Iniziative in ambito DE&I: ToDE&I
(Sezione S1-4)
Rendicontazione sulla sostenibilità 141
Direttiva su comportamenti discriminatori e vessatori, bullismo
e molestie
Creazione di valore condiviso nel tempo nelle comunità in cui Mediobanca opera attraverso interventi ed investimenti ad impatto positivo.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Downstrem
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
Iniziative per l’ambiente, il territorio, la cultura e l’innovazione rivolte alla comunità
(Sezione S3-4)
S3 - Affected communities
Communitis' economic, social and cultural rights
Miglioramento dello standing della banca e della reputazione derivante dal consolidamento della posizione nell’ambito dei territori e delle comunità di riferimento tramite l'ampliamento di iniziative di formazione, inclusione finanziaria e progetti legati alla sostenibilità.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
Iniziative per l’ambiente, il territorio, la cultura e l’innovazione rivolte alla comunità
(Sezione S3-4)
Miglioramento della customer experience e della soddisfazione dei clienti attraverso l'implementazione di nuove tecnologie e soluzioni IT.
Impatto
Attuale
Positivo
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità;
Politica sulla Gestione dei rischi informatici
Analisi di Customer satisfatcion
(Sezione S4-2)
Innovazione e digitalizzazione delle soluzioni offerte
(Sezione S4-4)
Social inclusion of consumers and/or end-users
Attrazione di nuovi clienti e incremento della fidelizzazione dei clienti
Downstream
Direttiva in materia di rapporti con i media, speaking policy, brand
Analisi di Customer satisfatcion
(Sezione S4-2)
142 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
attuali tramite l'offerta di prodotti e canali sempre più digitalizzati volti a creare una customer experience intuitiva e innovativa.
Opportunità
N/A
N/A
Value Chain
Medio/lungo termine
communication e canali social
Innovazione e digitalizzazione delle soluzioni offerte
(Sezione S4-4)
Creazione di valore sociale attraverso l'indirizzamento dei capitali d'investimento dei clienti verso prodotti ESG dedicati.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica ESG
Offerta di prodotti sostenibili
(S4—4)
Riduzione delle disuguaglianze sociali nell'accesso al credito grazie al successo delle iniziative di inclusione e educazione finanziaria.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Downstream
Value Chain
Breve/medio termine
Politica sulla Sostenibilità
Inclusione finanziaria e trasparenza delle informazioni
(Sezione S4-4)
Attacchi informatici e/o frodi esterne ai sistemi ICT, anche attraverso i servizi di fornitori terzi (es. server), con possibili impatti negativi sull’operatività aziendale e sulla reputazione, nonché perdita di dati personali
Rischio
N/A
N/A
Own operations
Breve/medio termine
Politica sulla Sicurezza delle informazioni;
Politica sulla Gestione dei rischi informatici
Iniziative di gestione della sicurezza informatica e protezione delle informazioni
(Sezione S4-4)
S4 - Consumer and end users
S4 - Consumer and end users
Information-related impacts for consumers and/or end-users
Aumento della soddisfazione dei clienti derivante dalla qualità dei prodotti e dei servizi offerti.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Trasparenza nei rapporti con la Clientela e sulla
tutela del consumatore;
Politica sulla Gestione dei reclami;
Analisi di Customer satisfatcion
(Sezione S4-2)
Offerta di prodotti sostenibili
(S4—4)
Rendicontazione sulla sostenibilità 143
Miglioramento della fidelizzazione dei clienti grazie ad una comunicazione chiara e trasparente e comprensiva delle tematiche di sostenibilità.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Downstream
Value Chain
Medio/lungo termine
Politica sulla Trasparenza nei rapporti con la Clientela e sulla
tutela del consumatore;
Gestione dei reclami
(Sezione S4-3)
Offerta di prodotti sostenibili
(S4—4)
Miglioramento delle capacità di gestire la lotta agli illeciti grazie ad una governance efficace nonché alla trasparenza fiscale attraverso il rispetto della normativa (anche grazie all'applicazione del sistema di controllo interno).
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Codice Etico;
Codice di Condotta;
Direttiva per il contrasto alla corruzione;
Politica Whistleblowing;
Principi di condotta in materia fiscale
Politica sulla gestione del rischio di frode;
Direttiva per il contrasto alla corruzione
Attività di formazione sul contrasto alla corruzione
(Sezione G1-3)
Incremento della fiducia da parte degli Stakeholder (es. azionisti, clienti, dipendenti, comunità locali) grazie alla distribuzione di valore economico.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Politica sulla Sostenibilità
Attività di sensibilizzati sulla corretta compliance fiscale
(Sezione G1 – Obiettivi)
G1 - Business Conduct
G1 - Business Conduct
Corporate Culture
Attrazione di nuovi investitori/clienti grazie alla presenza e al
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Downstream
Medio/lungo termine
Codice Etico;
Codice di Condotta;
Pubblicazione di notizie sulla intranet aziendale, per tenere i dipendenti
144 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
consolidamento di una forte cultura d'impresa.
Value Chain
Direttiva per il contrasto alla corruzione;
Politica Whistleblowing;
Politica di gestione del rischio di non conformità;
Politica sulla gestione dei conflitti di interesse;
Regolamento sulla gestione delle informazioni riservate e privilegiate
aggiornati sulle evoluzioni normative e garantire la diffusione continua di una cultura aziendale (Sezione G1 – Azioni)
Attività di sensibilizzati sulla corretta compliance fiscale
(Sezione G1 – Obiettivi)
Attività do monitoraggio dell'Organismo di Vigilanza
(Sezione G1-3)
Miglioramento della reputazione derivante da una profilazione positiva in termini di score ESG dalle principali agenzie di rating di sostenibilità.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Medio/lungo termine
Politica sulla Sostenibilità
attività inerenti alla sostenibilità presidiate dall’unità Group Sustainability
(Sezione GOV-1)
Rischio reputazionale legato ad eventi di condotta inappropriata (e.g. corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, mis-selling, conflitto di interessi, greenwashing, social washing etc).
Rischio
N/A
N/A
Own operations
Downstream
Value Chain
Breve/medio termine
Codice Etico;
Codice di Condotta;
Direttiva per il contrasto alla corruzione;
Politica Whistleblowing;
Politica di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del
Terrorismo;
Attività di formazione sul contrasto alla corruzione
(Sezione G1-3)
Rendicontazione sulla sostenibilità 145
Politica sulla gestione del rischio di frode;
Direttiva per il contrasto alla corruzione
Corruption and bribery
Non corretta applicazione di politiche e strategie interne legate alla prevenzione dei fenomeni di corruzione per tutti gli stakeholder e il mercato in cui opera.
Impatto
Potenziale
Negativo
Own operations
Breve/medio termine
Codice Etico;
Codice di Condotta;
Direttiva per il contrasto alla corruzione;
Politica Whistleblowing;
Politica di gestione del rischio di non conformità;
Direttiva per il contrasto alla corruzione
Attività di formazione sul contrasto alla corruzione
(Sezione G1-3)
Protection of whistleblowers
Implementazione di pratiche di protezione di whistleblowers per promuovere un ambiente aziendale trasparente e sicuro, facilitando l'emersione di eventuali violazioni etiche.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Codice Etico;
Codice di Condotta;
Direttiva per il contrasto alla corruzione;
Politica Whistleblowing;
Gestione del sistema di whistleblowing per la tutela dell'integrità aziendale
(G1-1)
146 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
L’impegno di Mediobanca in ambiti quali la mitigazione e l’adattamento ai cambiamenti climatici, la promozione di una cultura aziendale solida e responsabile, la protezione dei whistleblower e l’inclusione sociale dei consumatori rappresenta un’opportunità concreta per rafforzare il posizionamento come attore responsabile e sostenibile. L’attenzione all’uguaglianza di trattamento, alle pari opportunità, al miglioramento delle condizioni di lavoro e alla tutela dei diritti economici, sociali e culturali delle comunità non solo crea un ambiente lavorativo più equo e motivante, ma contribuisce anche alla fidelizzazione di dipendenti e clienti, accrescendo il valore reputazionale di Mediobanca e delle sue controllate. Inoltre, una gestione efficace e trasparente delle informazioni rivolte ai consumatori rappresenta un’opportunità per consolidare la fiducia e la credibilità dell’azienda sul mercato.
D’altra parte, se non adeguatamente affrontati, alcuni fattori possono tradursi in rischi concreti. Sul fronte della mitigazione e dell’adattamento ai cambiamenti climatici, il finanziamento di controparti altamente esposte nello sviluppo di fonti energetiche non rinnovabili o responsabili di elevati impatti ambientali, potrebbe comportare rischi normativi e reputazionali. A livello di cultura aziendale, la mancanza di iniziative mirate all’inclusione e al coinvolgimento dei dipendenti potrebbe generare demotivazione e una minore retention del capitale umano, con effetti negativi sulla produttività. Infine, la gestione delle informazioni rivolte ai consumatori è cruciale per la trasparenza, ma eventuali potenziali criticità nei processi di comunicazione e protezione dei dati potrebbero compromettere la fiducia degli stakeholder e generare rischi reputazionali e legali.
Gli impatti, rischi e opportunità rilevanti sono strettamente legati alla strategia aziendale e al modello operativo e integrati nella pianificazione strategica.
Gli effetti di tali impatti rilevanti sono previsti su diversi orizzonti temporali – breve, medio e lungo termine – in conformità con gli orizzonti temporali stabiliti dall'ESRS 1. Per ulteriori dettagli specifici per ogni IRO rilevante, si rimanda alla tabella precedente.
Per ciascun impatto rilevante individuato, è stata effettuata una valutazione volta a determinare se esso abbia origine nelle operazioni proprie oppure nei segmenti a monte e a valle della catena del valore. Gli impatti, rischi e opportunità materiali sono stati identificati considerando tutte le operazioni, attività, entità e processi coinvolti nel ciclo di vita dei servizi offerti, sia a monte sia a valle. Sono state considerate anche le controparti, quali i fornitori diretti (di primo livello o tier 1), gli azionisti e i partner commerciali per il segmento a monte e la clientela diretta (clienti privati e imprese, istituti di credito e controparti finanziarie), nonché gli emittenti di strumenti finanziari
Rendicontazione sulla sostenibilità 147
inclusi nel portafoglio bancario e nei portafogli degli asset under management. Complessivamente sono presenti IRO materiali, con riferimento alla catena del valore, principalmente in relazione ai settori operativi verso cui Mediobanca e le sue controllate risultano maggiormente esposte: manifatturiero, energia, costruzioni, commercio all’ingrosso e trasporto, servizi informatici e di comunicazione, attività finanziarie e immobiliari, attività professionali e scientifiche, servizi di supporto alle imprese. Come illustrato in precedenza, l’aggiornamento dell’analisi del portafoglio al 31 dicembre 2025 ha confermato le medesime conclusioni in termini di esposizione settoriale rispetto alla condizione attuale. Durante l’esercizio 2024-2025, Mediobanca ha valutato gli effetti finanziari dei rischi climatici e ambientali attraverso il processo interno di Climante and Environmental Materiality Assessment. Questo ha incluso l’analisi dell’impatto derivante dalla trasmissione di tali fattori di rischio a livello di Mediobanca e delle sue controllate sui rischi tradizionali: di credito, mercato, operativi e reputazionali. Sono stati considerati sia i rischi di transizione che quelli fisici, valutando l’impatto complessivo sul perimetro di impieghi e finanziamenti rilevanti. La soglia di materialità è stata definita nello 0,5% del CET1. I rischi di credito, di mercato, operativi e reputazionali sono stati valutati quantitativamente, esprimendo le potenziali perdite monetarie su tre differenti orizzonti temporali e in tre differenti scenari 40; per il rischio di credito, la perdita è rappresentata dalla variazione dell’ expected credit loss Il rischio di liquidità non è stato incluso nella soglia riferita al CET1, poiché presenta caratteristiche strutturalmente differenti: esso non si manifesta principalmente attraverso perdite dirette di capitale, bensì tramite disallineamenti (c.d. mismatch) nei flussi di cassa e nella capacità di far fronte agli impegni finanziari. Per tale motivo, il rischio di liquidità non risulta direttamente confrontabile con i rischi espressi in termini di assorbimento patrimoniale e viene quindi valutato separatamente. La nuova Capogruppo ha assunto la responsabilità dei processi di identificazione dei rischi, inclusa la Climate and Environmental Materiality Assessment. Nel processo consolidato confluiranno i profili di rischio di Mediobanca e delle controllate.
A seguito dell’esercizio di materialità il rischio di credito è risultato materiale per lo scenario “current policies” e “delayed transition” su un orizzonte temporale di lungo periodo. Per quanto riguarda il riflesso del rischio climatico sugli altri rischi tradizionali (mercato, operativo e reputazionale) l’analisi ha restituito effetti significativamente al di sotto della soglia identificata e pertanto tali rischi non sono stati considerati materiali.
Nell’ambito della quantificazione dell’expected credit loss al 31 dicembre 2025 di Mediobanca e delle sue controllate, è stato stimato un overlay pari a 10.6 milioni (6%
40 Current Policies, Delayed Transition e NetZero 2050.
148 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
degli overlay complessivi), considerando entrambi i principali tipi di rischio C&E (transizione, fisico) e distribuito tra le seguenti classi di attività: corporate (47% - netto leasing), credito al consumo (30%) ed esposizioni real estate e leasing (23%). Più in particolare sono stati stimati tenendo conto degli impatti quantificati nel Materiality Assessment 2025 per l’orizzonte di breve periodo.
Per maggiori dettagli si rimanda alla Nota integrativa del Bilancio consolidato, Parte E – Informazioni sui rischi e relative politiche di copertura, Sezione 2 - Rischi del Consolidato Prudenziale.
I rischi ambientali diversi dal clima sono stati analizzati solo in relazione agli impatti trasmissibili tramite il canale del rischio di credito e non sono stati riscontrati impatti finanziari materiali. Coerentemente non sono stati considerati rischi materiali nell’ambito dell’analisi di Doppia Materialità.
Per i rischi diversi da quelli ambientali e climatici, non viene effettuata un’elaborazione degli effetti finanziari ma una valutazione qualitativa sulle componenti di magnitudo e probabilità. I rischi considerati materiali hanno riguardato: i possibili attacchi informatici e/o frodi esterne ai sistemi ICT e la perdita di dati personali (cybersecurity), retention di talenti, nonché il rischio reputazionale legato a eventi di condotta inappropriata, ad esempio corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, mis-selling, conflitto di interessi, greenwashing, social washing, etc.
Per quanto riguarda le opportunità, al momento non si registrano impatti finanziari diretti, in quanto la loro identificazione e valutazione sono strettamente correlate alla pianificazione strategica.
Relativamente alla resilienza della strategia e del modello aziendale dell'impresa nella sua capacità di affrontare gli impatti e i rischi rilevanti e sfruttare le opportunità, Mediobanca ha effettuato tali considerazioni rispetto al tema del cambiamento climatico. Si rimanda pertanto alla rendicontazione contenuta nella successiva sezione “Cambiamento climatico - Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale".
In continuità con l’analisi condotta al 30 giugno 2025 in cui Mediobanca ha implementato il nuovo processo conforme allo standard ESRS 1, cap. 3 “Doppia rilevanza” come base per l’informativa di sostenibilità, tenendo conto anche delle “Implementation Guidance” rilasciate da EFRAG (IG 1: Materiality Assessment Implementation Guidance e IG 2: Value Chain Implementation Guidance) - gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti identificati per la presente rendicontazione risultano sostanzialmente in linea con quelli emersi in occasione della prima applicazione dello
Rendicontazione sulla sostenibilità 149
standard europeo ESRS. Pertanto, il confronto con il perimetro definito dell’esercizio precedente può essere circoscritto a:
-evidenziare i due impatti che, a seguito del coinvolgimento dell’azionista di riferimento nel processo valutativo, sono risultati non più rilevanti:
―incremento dei diversity gap (es. pay gap e opportunità di crescita professionale) dovuto alla mancata attuazione di politiche e azioni a favore della diversità e delle pari opportunità;
―contributo a illeciti o al mancato rispetto dei diritti umani attraverso il finanziamento o l’investimento in imprese a imprese appartenenti a settori/Paesi potenzialmente associati a impatti negativi in tale ambito.
-segnalare l’emersione di un nuovo rischio materiale, non presente nella rendicontazione precedente (per approfondimenti si rimanda alla sezione “SMB-3 (S1) Forza lavoro propria”):
-Rischio di fuoriuscita di banker e talenti, ed eventuale impatto su recruiting e onboarding, con conseguenti possibili effetti in termini di maggiori costi e/o minori ricavi.
Per la presente rendicontazione non sono stati identificati IRO materiali riconducibili a temi entity specific.
150 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SMB-3 (E1) Cambiamento climatico - Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Come menzionato nella descrizione del posizionamento strategico per incorporare i rischi e le opportunità climatiche e delineare l'approccio di Mediobanca al paradigma della decarbonizzazione, vengono condotte periodicamente analisi degli scenari. Queste analisi descrivono proiezioni future plausibili basate su diverse assunzioni e consentono di valutare il proprio approccio con una prospettiva orientata al futuro.
A seguito dell’acquisizione di Mediobanca e delle sue controllate da parte del Gruppo BMPS, la Capogruppo ha avviato un progressivo processo di allineamento dei framework di governo dei rischi, includendo i profili ESG.
In coerenza con le aspettative di vigilanza, i rischi ESG sono trattati nel framework di governo dei rischi del Gruppo MPS come fattori trasversali che interagiscono con le tradizionali categorie di rischio, quali, a titolo esemplificativo, il rischio di credito, di mercato, operativo e di liquidità.
Nell’attuale assetto, viene in particolare valutato il rischio finanziario derivante dall’esposizione ai rischi fisici e di transizione connessi al cambiamento climatico e al degrado della natura.
L’integrazione dei rischi ESG e, con specifico riferimento ai climate e nature-related risks, si articola nelle seguenti componenti:
―Valutazione di materialità (Climate and Environmental Materiality Assessment): identifica e valuta la rilevanza dei fattori di rischio climatico e ambientale (fisico e di transizione) rispetto ai diversi prodotti/portafogli (corporate lending, leasing factoring, mutui immobiliari, credito al consumo) delle società controllate e alle tipologie di rischio tradizionale (credito, mercato, operativo reputazionale e di liquidità);
―Monitoraggio dell’esposizione: i rischi climatici e ambientali ritenuti materiali sono monitorati attraverso specifici key risk indicators (KRI) definiti nel Risk Appetite Statement (RAS);
―Stress test: si testa la resilienza ai rischi climatici tramite analisi di stress test ai fini ICAAP nel breve, medio e lungo termine;
Rendicontazione sulla sostenibilità 151
―Presidio dei rischi climatici nelle differenti verticali di rischio di Mediobanca e delle sue controllate:
―Credito:
―Integrazione dei rischi ESG nel processo di approvazione del credito, dalla valutazione iniziale all'approvazione.
―Sviluppo di una metodologia di due diligence che include valutazioni quali-quantitative su come i fattori ESG impattano sul profilo di rischio di credito della controparte.
―Mercato:
―Utilizzo di strumenti come la “ESG Heatmap” dedicata per monitorare i rischi ESG nei portafogli bancari e di trading.
―Analisi della volatilità per rischio di transizione (settori carbon-intensive) e rischio fisico (titoli sovrani).
―Monitoraggio quotidiano della conformità degli emittenti agli standard ESG e attivazione di escalation in caso di superamento dei limiti.
Operativo:
―Integrazione dei rischi climatici nelle analisi di rischio operativo e nei piani di continuità operativa.
―Aggiornamento continuo delle mappature delle minacce fisiche (es. alluvioni, frane) da parte dell'unità Cyber Security & Resilience.
I rischi ESG sono integrati nel framework di reputational e liquidity risk management, verificando l’adeguatezza delle riserve di liquidità per coprire i possibili impatti finanziari trasmessi attraverso i canali individuati.
A seguito dell’acquisizione, è stato definito un nuovo assetto di responsabilità in capo alla Capogruppo con riferimento ai processi di identificazione dei rischi - incluso il Climante and Environmental Materiality Assessment - ai processi di autovalutazione dell’adeguatezza patrimoniale e di liquidità (ICAAP e ILAAP) nonché all’ambito del Risk Appetite Framework.
In tale contesto, i profili di rischio di Mediobanca e delle relative controllate confluiscono nei processi consolidati.
152 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il Risk Appetite Framework integra e traduce in presidi specifici le aree di rischio climatico e ambientale materiali. A seguito dell’acquisizione di Mediobanca e delle sue controllate da parte del Gruppo Montepaschi, la Capogruppo sta progressivamente estendendo il proprio sistema di obiettivi, limiti e soglie di rischio anche alle entità provenienti dal perimetro Mediobanca, favorendone l’allineamento ai principi e agli obiettivi complessivi del Gruppo.
Data la materialità riscontrata, durante l’anno si sono monitorate le esposizioni ai rischi climatici legati al rischio di credito ritenuti materiali. Sono stati adottati specifici Key Risk Indicators (KRI) stabiliti nel Risk Appetite Statement (RAS) per le componenti di rischio climatico fisico e di transizione dei finanziamenti verso imprese non finanziarie.
Data la materialità riscontrata, durante l’anno si sono monitorate le esposizioni ai rischi climatici legati al rischio di credito ritenuti materiali. Sono stati adottati specifici Key Risk Indicators (KRI) stabiliti nel Risk Appetite Statement (RAS) per le componenti di rischio climatico fisico e di transizione dei finanziamenti verso imprese non finanziarie.
Nel processo di pianificazione patrimoniale ed in particolare la valutazione di adeguatezza (Internal Capital Adequacy Assessment Process, ICAAP) la Capogruppo ha incorporato gli impatti dell’esposizione ai fattori di rischio climatico e ambientale
Nel Climante and Environmental Materiality Assessment 2025, ritenuto ancora valido ai fini dell’analisi di materialità finanziaria di dicembre 2025, i driver di rischio climatico e ambientale, che potrebbero impattare Mediobanca e le sue controllate, vengono identificati tenendo conto del contesto di business e della strategia aziendale. Successivamente, nella fase di identificazione delle esposizioni, vengono individuati i canali di trasmissione tramite cui i driver di rischio climatico e ambientale possono determinare impatti finanziari e sul profilo di rischio di Mediobanca e delle sue controllate. Di conseguenza, vengono definiti dei key risk indicators – KRI per misurare questi effetti. La determinazione delle soglie di materialità permette di stabilire la rilevanza di ciascun fattore di rischio e di delineare azioni mirate alla gestione di queste aree.
Le valutazioni per il rischio di credito del fattore di rischio climatico di transizione prevedono che si effettui la proiezione degli effetti sui bilanci delle controparti non finanziarie (portafoglio corporate) e sull’efficienza energetica degli immobili (portafoglio immobiliare), valutando di conseguenza variazioni del profilo di merito creditizio o di perdita di valore del collaterale. Per il rischio climatico fisico, si considera la geolocalizzazione degli immobili (portafoglio immobiliare) e dei siti
Rendicontazione sulla sostenibilità 153
produttivi delle società non finanziarie (portafoglio corporate), valutando l’impatto di diversi eventi climatici acuti e/o cronici come: siccità (portafoglio corporate), tempeste, uragani e cicloni, alluvioni e frane (portafoglio corporate e immobiliare), terremoti ed erosione costiera (portafoglio immobiliare) in relazione all’area in cui sono localizzate rispettivamente le unità abitative o produttive. Queste valutazioni si basano su un’analisi prospettica (cosiddetto approccio “forward looking”) che, per la materialità finanziaria ha interessato tre orizzonti temporali: breve, medio e lungo periodo 41. Gli scenari utilizzati nel Climante and Environmental Materiality Assessment 2025 sono allineati a quelli della Fase V di Network for Greening the Financial System (NGFS), quali “Current Policies”, il “Net Zero 2050” e il “Delayed Transition”, che sono stati opportunatamente integrati con impatti sulla catena del valore e impatti legati alla geolocalizzazione. Di seguito si fornisce una breve descrizione degli scenari considerati.
Lo scenario “hot house world” si basa sullo scenario delle “Current Policies” del NGFS e assume che non vengano implementate nuove politiche climatiche oltre a quelle già in vigore: le emissioni europee diminuiscono gradualmente, ma le emissioni globali aumentano fino al 2080, portando a un riscaldamento di circa 3°C. Il riscaldamento globale non controllato porta a gravi rischi fisici e conseguenti costi estremi. Nello scenario citato, i rischi di transizione sono trascurabili poiché si assume che la transizione verde non avvenga mai. Tuttavia, l'assenza di costi di transizione è ampiamente compensata dall'impatto economico negativo del rischio fisico estremo.
Lo scenario “Orderly” si basa sullo scenario NGFS Net-Zero 2050 e prevede l’introduzione immediata di politiche climatiche che diventeranno gradualmente più stringenti. Le emissioni nette di CO 2 raggiungeranno lo zero intorno al 2050, con almeno il 50% di probabilità di limitare il riscaldamento globale a meno di 1,5°C entro la fine del secolo, senza o con un basso superamento. In questo scenario, i rischi fisici e di transizione sono i più bassi: la gradualità della transizione energetica ne riduce i costi, mentre la limitazione del riscaldamento globale a 1,5°C mitiga il rischio fisico.
Lo scenario “Disorderly” si basa sullo scenario NGFS di “Delayed Transition” e assume che le nuove politiche climatiche non vengano introdotte prima del 2030. Di conseguenza, le emissioni globali annuali dovrebbero diminuire rapidamente dopo il 2030, garantendo con una probabilità del 67% di limitare il riscaldamento globale a meno di 2°C. Dopo il 2030, saranno necessarie politiche forti per limitare il riscaldamento a meno di 2°C e, per compensare il tempo perso, i prezzi del carbonio dovranno essere fissati più in alto rispetto allo scenario Orderly. Si presume che la
41 Gli orizzonti temporali considerati nelle analisi di scenario sono i seguenti: breve termine, meno di 3 anni; medio termine, da 3 a 5 anni; lungo termine, oltre 10 anni.
154 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
disponibilità di tecnologie di rimozione del carbonio sia bassa, spingendo ulteriormente i prezzi del carbonio verso l'alto. A causa dell'attuazione ritardata delle politiche, questo scenario prevede rischi fisici e di transizione più elevati rispetto a quello della transizione ordinata, a causa dell'aumento più elevato della temperatura media globale.
Alla luce degli scenari considerati sopradescritti e come più ampiamente indicato all’interno della sezione “SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale (48 d)”, l’impatto finanziario valutato sul profilo di rischio di credito è risultato materiale per lo scenario “current policies” e “delayed transition” su un orizzonte temporale di lungo periodo mentre per quanto riguarda il riflesso del rischio climatico sugli altri rischi tradizionali (mercato, operativo e reputazionale) l’analisi ha restituito effetti non materiali.
Nell’analisi Climante and Environmental Materiality Assessment 2025 sono stati valutati anche gli impatti sulle riserve di liquidità in orizzonti temporali di breve, medio e lungo periodo.
Mediobanca, consapevole delle sfide poste dai fattori di rischio connessi al cambiamento climatico, gestisce tali rischi attivamente cogliendone le opportunità intrinseche integrando nella pianificazione le variabili che permettono di indirizzare la strategia verso un modello di business più resiliente.
Durante l’esercizio è stata effettuata per la prima volta l’analisi “Business Environment Scan” (BES) per identificare l’influenza delle tematiche climatiche sul contesto socioeconomico e integrarne l’impatto nella pianificazione strategica. Questo esercizio garantisce la resilienza del modello di business di fronte a eventi imprevisti (come fenomeni fisici acuti) e tendenze consolidate (come rischi fisici cronici e di transizione) legate al cambiamento climatico.
L’attività si è concentrata sulle esposizioni creditizie nei confronti di controparti corporate di Mediobanca e Mediobanca International e sui mutui ipotecari di Mediobanca Premier, ossia sui portafogli e sulle controparti più esposti ai rischi climatici e che, al contempo, offrono nuove opportunità da esplorare. A tal fine, sono stati integrati scenari climatici nel budget al 30 giugno 2026 e sono stati stimati i relativi effetti in termini di volumi generati, marginalità ed ECL di tali aree di business. Sul breve, non sono previste criticità e la performance dovrebbe rimanere stabile per entrambi i portafogli. Nel medio-lungo termine emergeranno la crescente attenzione all'intensità carbonica delle controparti finanziate nel settore corporate e la presenza sempre più rilevante di immobili in classe energetica A o B nel portafoglio retail.
Rendicontazione sulla sostenibilità 155
SMB-3 (S1) Forza lavoro propria – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Gli impatti positivi e negativi nell’ambito della forza lavoro propria, identificati dall’analisi di Doppia Materialità, riguardano le condizioni di lavoro e la parità di trattamento e opportunità per tutti i dipendenti. Per quanto riguarda la formazione, l’attenzione si è focalizzata sui dipendenti di Mediobanca e delle sue controllate.
Il monitoraggio del diversity gap ha permesso di rilevare un costante decremento del KPI (es. pay gap e opportunità di crescita professionale), rivolto in particolare alle categorie di dipendenti più esposte a tematiche di diversità e inclusione. Ciò ha consentito di escludere dalla lista degli impatti materiali quello negativo specificamente legato a tali aspetti. Tale esclusione non implica tuttavia una riduzione dell’impegno di Mediobanca che continua a mantenere alta l’attenzione su queste tematiche.
Le principali iniziative adottate per una gestione proattiva della forza lavoro propria includono programmi di formazione e retention, la promozione di una cultura inclusiva, criteri di valutazione e remunerazione basati sulle competenze, politiche contro la violenza e le molestie, e attività di sensibilizzazione sui diritti umani.
Nell’ambito dell’aggiornamento dell’analisi di materialità è stato identificato un nuovo rischio relativo alla retention dei talenti e delle figure professionali. Sono state avviate iniziative mirate a garantire la continuità operativa del modello di business e la tutela del capitale umano, con particolare attenzione alla strategia di breve termine. Tale rischio è stato classificato come materiale in risposta alla richiesta della BCE di definire politiche di retention efficaci per specifici ruoli chiave. Per la valutazione si è privilegiato un approccio qualitativo sulle componenti di magnitudo e probabilità coerente con le valutazioni del Regolatore e con la soglia di materialità stabilita, rispetto a una quantificazione degli effetti finanziari.
Dall’analisi sono emerse le seguenti opportunità derivanti da impatti positivi:
―miglioramento della fidelizzazione e della percezione di Mediobanca e delle sue controllate da parte dei clienti grazie al miglioramento delle condizioni lavorative per i dipendenti (es. iniziative di diversità ed inclusione);
―attrazione dei talenti grazie alla percezione positiva della solidità di Mediobanca come datore di lavoro.
Queste opportunità riguardano tutta la forza lavoro propria di Mediobanca e delle sue controllate.
156 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SBM-3 (S3) Comunità interessate – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Mediobanca garantisce che tutte le comunità su cui può generare impatti rischi e opportunità rilevanti, attraverso attività dirette, prodotti, servizi o relazioni commerciali, siano analizzate e pienamente incluse nell’informativa. Questo approccio si estende a tutte le comunità interessate dalle attività a monte e a valle della catena del valore. In particolare, si interviene su tre assi principali: comunità urbane e locali, comunità vulnerabili, comunità rifugiate o di migranti. Questi interventi sono accompagnati dal modello di misurazione e gestione London Benchmarking Group (LBG), che consente di rendicontare in modo trasparente gli investimenti nelle comunità, distinguendo tra donazioni liberali, investimenti in progetti locali e attività core business a impatto sociale.
Con riferimento agli impatti positivi e alle opportunità rilevanti per le comunità interessate, Mediobanca genera valore condiviso e duraturo nei territori in cui opera, grazie a interventi e investimenti a impatto positivo che includono iniziative sociali e di inclusione rivolte in particolare a fasce vulnerabili e gruppi a rischio. Queste azioni non solo creano benefici tangibili per le comunità, ma rappresentano anche un’importante opportunità per rafforzare la reputazione, consolidandone il ruolo nei territori di riferimento e ampliando ulteriormente programmi di formazione, inclusione finanziaria e progetti legati alla sostenibilità. Tra le principali iniziative, si segnalano:
―Sostegno a fondazioni e progetti sociali, come il contributo alla Fondazione Vidas per l'hospice pediatrico, Cometa per i giovani in difficoltà, e il progetto “Insieme” a favore delle fasce socialmente deboli e a rischio di esclusione.
―Progetti educativi e di inclusione, come il programma di educazione finanziaria “Conta sul Futuro”, le borse di studio per studenti meritevoli e il supporto ai minori stranieri non accompagnati in Italia, attraverso il progetto con UNHCR.
―Iniziative di volontariato e beneficenza, come il contributo a Sport Senza Frontiere ONLUS per promuovere l'inclusione attraverso lo sport e attività di sensibilizzazione come quelle organizzate da St. Mungos (UK) a supporto dei senzatetto.
SBM-3 (S4) Consumatori e utilizzatori finali – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Nella presente informativa sono considerati tutti gli utilizzatori finali che possono subire impatti rilevanti generati dalle attività di Mediobanca e delle sue controllate e dalla loro catena del valore, con particolare attenzione alla necessità di fornire
Rendicontazione sulla sostenibilità 157
informazioni chiare e accessibili sui prodotti. Particolare rilevanza è attribuita anche ai consumatori vulnerabili, come i giovani e le persone con difficoltà finanziarie. Mediobanca si impegna a garantire trasparenza, sicurezza ed educazione finanziaria per tutelare adeguatamente i diritti e le opportunità di questi gruppi, inclusa la protezione delle informazioni nei servizi digitali.
Sono stati inoltre identificati svariati impatti positivi e opportunità rilevanti per i consumatori finali, riguardanti l’innovazione tecnologica, il miglioramento della customer experience e l’offerta di prodotti e servizi inclusivi. Le nuove soluzioni digitali e i prodotti finanziari sostenibili hanno un impatto positivo, ampliando l’accesso ai servizi e migliorando l’esperienza dei clienti, in particolare di quelli più vulnerabili o con difficoltà a fruire di servizi tradizionali.
Mediobanca riconosce che alcuni consumatori e utilizzatori finali potrebbero essere esposti a rischi significativi legati alle operazioni digitali, in particolare per quanto riguarda la sicurezza informatica e la protezione delle informazioni. I consumatori che utilizzano servizi online, specialmente quelli che gestiscono informazioni riservate, sono più esposti a rischio di frode e ad attacchi informatici. In generale, quando si parla di rischio di attacchi informatici ai danni dei sistemi ICT, si deve considerare la possibilità di effetti sull’operatività aziendale e sulla reputazione, nonché la potenziale perdita di dati personali. In caso di attacco informatico, possono essere compromesse, in tutto o in parte, le principali dimensioni della sicurezza informatica:
―la riservatezza, con il rischio di divulgazione di informazioni sensibili relative ai clienti (privacy) o a dati confidenziali della Società;
―l’integrità dei dati, con il rischio che le informazioni vengano alterate in modo non autorizzato;
―la disponibilità dei sistemi, la cui compromissione – ad esempio tramite attacchi DDoS (Distributed Denial-of-Service) – può determinare interruzioni nei servizi erogati, con conseguenti danni economici e reputazionali;
―l’autenticità, come ad esempio nel caso di attacchi di tipo spoofing, in cui un attaccante si spaccia per un’entità legittima, ingannando utenti o clienti al fine di effettuare frodi o disposizioni disconosciute.
In risposta a questo contesto in continua evoluzione, Mediobanca ha rafforzato la propria strategia di gestione del rischio ICT e della sicurezza, costituendo un’organizzazione specializzata nella gestione del ciclo di vita del rischio. Tale gestione si basa su un ICT risk framework articolato in specifiche politiche e procedure (ad es.
158 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Politica di gestione del rischio ICT e di sicurezza, Politica di sicurezza delle informazioni, Manuale metodologico di gestione del rischio IT e di sicurezza) strumenti, standard, regole e presidi.
Il rischio IT e di sicurezza viene costantemente valutato, categorizzando le potenziali implicazioni in tre ambiti:
―Economico (malfunzionamenti che causano disservizi),
―Strategico (eventi che compromettono l’operatività o il raggiungimento degli obiettivi strategici),
―Reputazionale.
Infine, processi e procedure garantiscono una relazione continua e strutturata di forte collaborazione con l’unità specialistica di sicurezza operativa di Mediobanca, dotata di importanti mezzi e competenze, per individuare vulnerabilità che potrebbero essere sfruttate per compromettere il sistema informativo o bloccare minacce in modo proattivo.
Rendicontazione sulla sostenibilità 159
Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
IRO 1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
Come illustrato nelle sezioni precedenti, per la definizione della lista degli IRO e dei temi materiali, Mediobanca ha condotto un assessment volto a confermare la perdurante validità delle valutazioni emerse dall’analisi condotta al 30 giugno 2025.
In particolare, nell’ambito dell’analisi aggiornata al 31 dicembre 2025:
―è stata aggiornata la fase di comprensione del contesto;
―è stata effettuata una verifica di coerenza della lista degli IRO in essere al 30 giugno 2025, il cui processo e i relativi esiti sono stati considerati e integrati nell’analisi corrente;
―come decritto nella sezione “SBM-2 – Interessi e opinioni dei portatori d'interessi”, per la presente rendicontazione sono state mantenute valide le valutazioni degli stakeholder coinvolti al 30 giugno 2025, ad eccezione del coinvolgimento dell’azionista e Capogruppo BMPS, nonché delle integrazioni apportate dai Risk owner interni in relazione all’aggiornamento del contesto. Entrambi i processi di valutazione sono stati implementati in coerenza con le altre analisi condotte.
Premesso che il processo di identificazione e valutazione degli IRO è rimasto sostanzialmente invariato rispetto alla rendicontazione precedente, si riporta di seguito la metodologia di riferimento, formalizzata a livello di Mediobanca e delle sue controllate.
Per identificare la lista finale di impatti, rischi e opportunità (IRO), Mediobanca segue un approccio multifase, che parte dall’analisi del contesto, del modello di business e del settore di riferimento, coinvolgendo i portatori di interesse per integrare le loro aspettative nell’identificazione e valutazione degli IRO materiali. Il processo viene condotto in conformità con l’ESRS 1 "Prescrizioni generali" delle Linee Guida sulla doppia rilevanza IG1 dell’EFRAG. L’analisi di Doppia Materialità segue un approccio top-down suddiviso in cinque fasi chiave:
1.Comprensione del contesto: in questa fase iniziale, sono condotte attività di analisi per comprendere il contesto in cui Mediobanca opera, tra cui:
―mappatura degli attori della catena del valore e delle esposizioni ai diversi settori operativi, considerando l’operatività delle società controllate;
160 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―analisi delle fonti interne per individuare una mappatura preliminare di IRO derivabili (come il Codice Etico, le politiche interne, il Green, Social and Sustainability Bond framework, il catalogo dei prodotti ESG, il piano di transizione);
―analisi delle fonti esterne nazionali e internazionali, che possono fornire esempi di IRO generati dall’ambiente esterno applicabili a Mediobanca e alla sue controllate (come benchmark analysis, S&P Global Dow Jones Sustainability Index, MSCI ESG Indexes, Principles for Responsible Banking (PRB), UNEP FI, Sector map, World Economic Forum);
―mappatura dei principali stakeholder interni ed esterni considerando i rapporti con fornitori, clienti e stakeholder interni ed esterni (come dipendenti, investitori, comunità interessate).
2.Identificazione degli Impatti, Rischi ed Opportunità: gli impatti derivanti dalle attività di Mediobanca e delle sue controllate o dai suoi rapporti commerciali sono stati individuati tramite una preliminare analisi documentale (lista preliminare di IRO) e successivamente valutati nel processo di Doppia Materialità attraverso il contributo degli stakeholder coinvolti. La lista preliminare è stata integrata attraverso ulteriori analisi (es. benchmark di settore e processi interni di due diligence).
Questo approccio è volto a definire una lista finale di IRO, strutturata secondo quanto previsto dall’AR 16 dello Standard ESRS 1, identificando impatti, rischi e opportunità per ciascun tema e sotto-tema. La selezione tiene conto delle specificità del modello operativo, ampliando l’analisi con riflessioni derivanti dalla mappatura della propria catena del valore. In particolare, Mediobanca implementa un processo volto a identificare e valutare gli impatti lungo l’intera catena del valore, includendo tre aree chiave:
―Operazioni proprie: impatti derivanti da processi interni e risorse della Banca;
―Catena del valore a monte (upstream): impatti connessi a fornitori, partner commerciali e azionisti;
―Catena del valore a valle (downstream): impatti relativi a clientela (controparti finanziarie e non), emittenti strumenti finanziari, controparti finanziate e partner commerciali.
Nell’ambito di tale processo, viene valutata la correlazione tra impatti, rischi e opportunità per comprendere come un impatto ambientale, sociale o di governance
Rendicontazione sulla sostenibilità 161
possa generare o amplificare rischi per il business o, viceversa, creare condizioni favorevoli per lo sviluppo di nuove opportunità finanziarie.
La mappatura finale è consolidata attraverso interviste e incontri con le strutture operative interne, che contribuiscono a classificare ogni IRO per tipologia (impatto, rischio o opportunità), natura (positiva o negativa), orizzonte temporale (breve, medio o lungo termine).
3.Valutazione della materialità: in questa fase, viene avviato un processo di coinvolgimento degli stakeholder, sia interni sia esterni, come già esposto nella sezione SBM-2 “Interessi e opinioni dei portatori d'interessi”, per valutare la rilevanza degli IRO sulla base delle relative componenti di valutazione. Dopo aver mappato e classificato i principali stakeholder, Mediobanca sviluppa strategie mirate per il loro coinvolgimento, adottando strumenti diversificati come workshop tematici, survey online e incontri individuali, con l’obiettivo di raccoglierne le opinioni e valutazioni.
Materialità d’impatto: per la valutazione degli impatti, negativi o positivi, attuali o potenziali, con effetti a breve, medio o lungo termine sui diversi stakeholder, Mediobanca, in linea con quanto indicato nello standard, ha adottato un approccio che combina i seguenti fattori:
―Scala o entità: l’entità degli impatti (positivi o negativi) verso l’ambiente, le persone o altri stakeholder, definita mediante una scala di valutazione che va da “molto bassa” (scarsamente riconoscibile) a "molto alta" (con conseguenze critiche);
―Scopo o estensione: l’estensione dell’impatto ossia la sua diffusione geografica o rispetto al numero di stakeholder interessati, definita mediante una scala di valutazione da “altamente localizzato” a “globale”;
―Carattere di irrimediabilità: la misura in cui l’impatto può essere evitato. Per i soli impatti negativi, è definito mediante una scala di valutazione che rappresenta il carattere di irrimediabilità dell’impatto (ossia quanto sia difficile ripristinare la situazione antecedente il verificarsi di un impatto negativo attuale o potenziale, considerando la disponibilità di risorse per affrontare gli effetti dell’impatto e l’efficacia delle azioni di mitigazione); la scala di valutazione va da “molto basso” a “molto alto”;
―Probabilità: per i soli impatti potenziali, riguarda la possibilità che l’impatto si verifichi, basandosi su una scala di valutazione che va da eventi molto improbabili (molto rari o ipotetici) a eventi estremamente probabili (frequenti nel breve periodo).
162 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Ogni fattore viene analizzato separatamente, utilizzando una scala di punteggio da 1 a 5. Per ottenere un punteggio complessivo rappresentativo della rilevanza dell’impatto, è calcolata la gravità, rappresentata dal valore medio di scala, lo scopo e, per gli impatti negativi, il carattere di irrimediabilità; il valore della gravità viene poi moltiplicato per la probabilità che l’evento si verifichi (con punteggio da 1 a 5), secondo la seguente formula:
GRAVITÀ [VALORE MEDIO DEI PUNTEGGI DI SCALA & ESTENSIONE & IRRIMEDIABILITÀ] X PROBABILITÀ
Gli orizzonti temporali sono stati considerati nella valutazione di scala, carattere di irrimediabilità e probabilità, utilizzando le logiche di breve, medio e lungo periodo coerenti con la pianificazione strategica e la valutazione dei rischi.
Il punteggio complessivo determina il livello finale di rilevanza dell’impatto. La soglia di materialità degli impatti è definita attraverso una heatmap che combina i risultati della valutazione della gravità (determinata come sopra) e della probabilità di occorrenza. Gli impatti sono considerati materiali se ottengono un punteggio complessivo uguale o superiore alla soglia definita di 10, su una scala da 1 a 25, rappresentando le aree nei quadranti di gravità e probabilità più elevati della heatmap.
A seguito delle analisi svolte, Mediobanca identifica impatti rilevanti, come specificato nella tabella della precedente sezione (“SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”), sia attraverso attività dirette (perimetro operazioni proprie), sia tramite i rapporti commerciali (perimetro catena del valore a monte e a valle).
Materialità finanziaria: è svolta contestualmente alla materialità di impatto, identificando eventuali elementi di interazione e connessione.
Rendicontazione sulla sostenibilità 163
Nell’ambito della valutazione della materialità finanziaria, i rischi e le opportunità sono valutati con una metodologia quali-quantitativa. Questo approccio si basa su due grandezze chiave previste dagli standard: la magnitudo e la probabilità, che permettono di comprendere rispettivamente l’entità degli effetti postivi (opportunità) o negativi (rischi), la probabilità che tali effetti si manifestino e l’estensione degli stessi sugli stakeholder.
Con riferimento alle opportunità:
―Magnitudo: rappresenta l’entità del beneficio che un’opportunità potrebbe portare in termini di effetti finanziari derivanti da questioni legate alla sostenibilità, che comprendono aspetti ambientali, sociali e di governance. La valutazione avviene su una scala da 1 a 5, dove 1 denota benefici marginali, e 5 evidenzia opportunità con effetti estremamente rilevanti per la crescita e la sostenibilità dell’azienda;
―Probabilità: esprime la possibilità che le opportunità si concretizzino entro un determinato orizzonte temporale. Questa valutazione tiene conto sia degli aspetti interni all’impresa sia delle dinamiche di mercato, utilizzando una scala da 1 a 5, dove un punteggio basso indica che l’opportunità è molto improbabile e un punteggio elevato riflette una forte probabilità di realizzazione.
Con riferimento ai rischi:
―Magnitudo: rappresenta la gravità del rischio in termini di conseguenze economiche e finanziarie, considerando l’effetto potenziale sulla stabilità dell’azienda e sulla capacità di accesso ai finanziamenti. La valutazione adotta una scala da 1 a 5, con 1 che corrisponde a effetti trascurabili o marginali e 5 che indica rischi con impatti estremamente rilevanti, capaci di influire significativamente sulla situazione economico-finanziaria dell’impresa;
―Probabilità: esprime la possibilità che il rischio si manifesti entro un determinato periodo, valutando non solo i fattori interni, ma anche le condizioni di mercato e il contesto normativo. Su una scala da 1 a 5, un punteggio di 1 suggerisce che il rischio è molto improbabile, mentre un punteggio di 5 denota una elevata probabilità di accadimento.
La valutazione dei rischi riguarda le operazioni proprie e la catena del valore (a monte e a valle) attraverso:
164 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Climante and Environmental Materiality Assessment 2025 di Mediobanca e delle sue controllate;
―Nature Related Risk (NRR) Heatmap ed ESG Heatmap 2025 di Mediobanca e delle sue controllate;
―Allinemento del più recente ESG Risk Catalogue al 30 giugno 2025 di Mediobanca e le sue controllate.
Questa scelta riflette l’adozione del framework completo e più aggiornato disponibile, garantendo coerenza metodologica e continuità rispetto alle analisi precedenti.
Per identificare e dare priorità ai rischi legati alle questioni di sostenibilità nel segmento a valle della catena del valore, Mediobanca utilizza metodologie diverse per la valutazione delle differenti categorie di rischio.
Per i rischi climatici e ambientali, sono utilizzate le analisi e i risultati ottenuti dal più recente Climante and Environmental Materiality Assessment Framework e dalla ESG Heatmap, tenendo conto della soglia quantitativa di materialità (pari allo 0,5% del CET1 per l’ultima analisi, relativo al perimetro di Mediobanca e delle sue controllate) che è ricondotta alla scala di valutazione da 1 a 5 sulle componenti di magnitudo e probabilità.
Per la valutazione dei rischi relativi ad altri temi ambientali (diversi dal cambiamento climatico) Mediobanca utilizza la Nature Related Risk (NRR) He atmap, che assegna uno score ponderato (1-5) al portafoglio in base alla rischiosità delle controparti, tenuto conto degli orizzonti temporali di manifestazione.
Il processo di valutazione dei rischi relativi a controparti esposte nei settori operanti in attività legate alla gestione delle risorse e dei rifiuti, nonché dei rischi legati ai pilastri Social e Governance, si basa sull'associazione dei rischi ai settori NACE più critici secondo l’approccio UNEP-FI. La magnitudo del rischio è determinata combinando i settori a rischio con la classificazione di UNEP-FI e l'esposizione effettiva della Banca, analizzata tramite la ESG Heatmap del Risk Management. Questo metodo assegna un punteggio specifico a ciascun codice NACE associato al rischio, ponderato per l'esposizione della Banca verso quel settore. Per informazioni più dettagliate sul processo di valutazione della Doppia Materialità in relazione alle tematiche ambientali si rimanda al paragrafo “(IRO-1 (E1) Cambiamento climatico – Impatti rischi e opportunità”.
Rendicontazione sulla sostenibilità 165
In relazione alle operazioni proprie, ad alcuni rischi social e governance, e al segmento upstream, la valutazione della magnitudo e della probabilità dei rischi ESG si basa sulle analisi dei rischi descritti nell’ESG Risk Catalogue, svolte dalla funzione Risk Management di Mediobanca e aggiornata per il presente esercizio; i punteggi risultanti dall’applicazione della scala di valutazione da 1 a 5 sono definiti dalle funzioni interne (Risk Owner) sulla base dell’ESG Risk Assessment.
In continuità con la Rendicontazione di Sostenibilità al 30 giugno 2025, Mediobanca ha applicato il medesimo quadro metodologico di riferimento per la valutazione della materialità finanziaria dei rischi climatici e ambientali.
Questa scelta riflette l’adozione del framework completo e più aggiornato disponibile, garantendo coerenza metodologica e continuità rispetto alle analisi precedenti.
Si rimanda alla sezione “IRO-1 (E1) Cambiamento climatico – Impatti rischi e opportunità.
Le opportunità sono valutate considerando le iniziative, le politiche e le strategie in ambito ESG definite da Mediobanca e dalle sue controllate.
Analogamente alla materialità di impatto, la soglia di materialità dei rischi e delle opportunità è definita attraverso una heatmap che combina i risultati della valutazione della magnitudo e della probabilità di occorrenza degli effetti finanziari. In tale heatmap, i punteggi sono organizzati in un sistema bidimensionale che consente di identificare le aree di maggiore rilevanza, con un gradiente cromatico che varia dal celeste (effetti finanziari meno significativi) all’oro (effetti più critici).
I rischi sono considerati materiali dal punto di vista della materialità finanziaria se ottengono un punteggio complessivo uguale o superiore alla soglia definita di 10 (su una scala da 1 a 25), rappresentando le aree collocate nei quadranti di magnitudo e probabilità più elevati.
4.Consolidamento dei risultati e approvazione della Doppia Materialità: Mediobanca ha adottato un processo decisionale strutturato per consolidare e verificare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti. A seguito delle analisi svolte, è stata redatta una sintesi della mappatura degli IRO identificati, delle principali evidenze e degli esiti ottenuti. La mappatura degli IRO è stata rivista, condivisa e consolidata dagli uffici e dalle strutture operative interne, (es Group Sustainability, Group Risk management, Group Strategy). In particolare, per quanto riguarda i rischi, sono state
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considerate le valutazioni già effettuate dal Group Risk Management nell’ambito di altre analisi di rischi.
Per quanto riguarda l’identificazione e la gestione delle opportunità, anche tramite l’interlocuzione con la funzione Group Strategy, Mediobanca ha tenuto in considerazione gli obiettivi strategici definiti nel Piano Strategico 2025-2028 .
Dopo il completamento delle analisi di materialità d’impatto e finanziaria, sotto la supervisione del Dirigente Preposto, la lista dei temi materiali viene condivisa con il Comitato endoconsiliare Rischi e Sostenibilità, che rilascia un parere sull’analisi di Doppia Materialità le cui risultanze vengono approvate dal Consiglio di Amministrazione.
Il processo è supportato da un sistema di controllo interno che definisce ruoli, responsabilità e presidi operativi a supporto delle diverse fasi, garantendo coerenza metodologica e qualità delle informazioni.
5.Reporting: successivamente, ai fini della reportistica, sono stati associati a ciascun IRO materiale i requisiti informativi sulla base di quanto indicato dal documento dell’EFRAG ID 177 - Mapping sustainability matters with disclosure requirements, per impostare la redazione del Rendicontazione di Sostenibilità.
Il processo verrà aggiornato annualmente e rivisto in base alle eventuali modifiche normative.
La rappresentazione di sintesi degli esiti di Doppia Materialità è fornita nella precedente sezione SBM-3 “Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”, cui si rimanda.
Nei paragrafi tematici successivi, per ciascuna tematica vengono rappresentati gli impatti, i rischi e le opportunità che sono stati identificati e valutati materiali.
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IRO-1 (E1) Cambiamento climatico – Impatti rischi e opportunità
Gli impatti, i rischi e le opportunità nell’ambito dell’ESRS E1 – Cambiamenti climatici, sono identificati prendendo in considerazione le specificità di Mediobanca e delle sue controllate, il contesto in cui svolge le proprie attività e relazioni di business in materia di cambiamento climatico (ad esempio, “Politica di sostenibilità”, “Politica ESG”, Climate and Environmental Materiality Assessment Framework e dalla ESG Heatmap, il Piano Strategico pluriennale, il piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici), dei presidi definiti e posti in essere al fine di contrastare il cambiamento climatico, oltre a una valutazione dei rischi di transizione e fisico ai quali Mediobanca e le sue controllate potrebbero essere esposte.
Le analisi sono state condotte valutando la rilevanza degli impatti, rischi ed opportunità identificati per ciascuno dei tre sub-topic dell’ESRS E1, ovvero: “Mitigazione del cambiamento climatico”, “Adattamento al cambiamento climatico” ed “Energia”, con riferimento a tutti i tipi di produzione e consumo di energia, lungo tutta la catena del valore.
Per l’identificazione e la valutazione degli impatti materiali in ambito climatico e ambientale, Mediobanca ha coinvolto le funzioni competenti per tema, raccogliendo informazioni approfondite e considerando attentamente il modello di business, la dimensione aziendale e la struttura organizzativa. In particolare, Group Sustainability e Energy Environment & System Efficiency, sulla base di informazioni raccolte da fonti interne ed esterne, hanno individuato gli impatti climatici e hanno riconosciuto che le attività e il business di Mediobanca e delle sue controllate possono generare emissioni di gas a effetto serra, sia direttamente attraverso il proprio consumo energetico (Scopo 1 e 2) sia indirettamente attraverso le proprie attività upstream e downstream (Scopo 3).
L’adesione ad iniziative o framework settoriali e la promozione dello sviluppo sostenibile delle imprese tramite la predisposizione di prodotti creditizi ESG, confermano l'intenzione di svolgere un ruolo attivo nella transizione ecologica del Paese, contribuendo al contempo a migliorare il posizionamento in ambito ESG, fidelizzando la clientela interessata allo sviluppo di prodotti green o sostenibili.
Come precedentemente indicato, per identificare e valutare i rischi climatici, sia fisici che di transizione, sul segmento a valle della catena del valore, ed in particolare come si riflettano sui rischi tradizionali bancari di credito e di mercato, Mediobanca ha fatto leva sulle valutazioni e analisi delle funzioni di Group Risk Management, e in particolare sul Climate and Environmental materiality assessment 2025.
Tale assessment valuta la materialità dei rischi climatici e ambientali su due livelli:
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―Livello 1 (Comparative analysis of traditional risks): fornisce il risultato aggregato del rischio climatico e ambientale (comprensivo della componente di rischio fisico e di transizione) da valutare rispetto alla soglia di materialità definita pari allo 0,5% del CET1. La valutazione aggregata del rischio climatico rispetto a tale soglia suddivisa nei tre scenari considerati (current policies, delayed transition e net zero 2050) e per orizzonte temporale;
―Livello 2 (Analysis at single-risk category): la seconda soglia consente di valutare una materialità intra-risk per verificare l’impatto marginale dei fattori ambientali/climatici sul singolo rischio tradizionale. La valutazione è fornita, anche a questo livello, disaggregata nei tre scenari considerati (current policies, delayed transition e net zero 2050) e per orizzonte temporale e confrontata con una differente soglia;
La valutazione aggregata utilizzata nelle valutazioni di materialità può essere disaggregata su ulteriori driver di interesse facilitando così l’adozione di misure di mitigazione e monitoraggio adeguate.
Per quanto riguarda la valutazione del rischio climatico sulle operazioni proprie (in termini di rischio operativo e reputazionale) e sul segmento a monte della catena del valore, Mediobanca si è basata sull’ESG Risk Catalogue più recente e disponibile. Utilizzando l'ESG Risk Assessment più recente disponibile, è stato intrapreso un processo di allineamento tra le scale di valutazione utilizzate dalle funzioni interne (risk owner) e quelle definite per la componente di magnitudo e probabilità (scala da 1 a 5). Questo esercizio di riconduzione ha avuto l’obiettivo di garantire una coerenza metodologica e una comparabilità tra i diversi strumenti di valutazione del rischio. Successivamente, i r isk owner che avevano partecipato alla valutazione iniziale nell'ESG Risk Assessment hanno confermato/rivisto tali valutazioni; in caso di valutazioni discordanti, cautelativamente, è stato scelto il punteggio più elevato, per garantire un approccio più conservativo e un'adeguata gestione dei rischi. La probabilità è stata stimata analizzando il trend storico dell'accadimento del rischio, utilizzando una scala che considera la frequenza con cui si è verificato in passato (associando tale trend storico alla scala di valutazione 1-5).
Alla luce di tale valutazione non sono emersi rischi materiali con riferimento alle operazioni proprie e al segmento a monte della catena del valore. I rischi emersi quindi si riferiscono al solo segmento a valle della catena del valore.
Infine, ai fini della valutazione della rilevanza finanziaria, sono state analizzate le opportunità che hanno, o di cui si può prevedere che abbiano, una influenza finanziaria rilevante per Mediobanca e le sue controllate.
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Con riferimento all’adattamento al cambiamento climatico e alla mitigazione del cambiamento climatico non sono emerse opportunità materiali, né con riferimento alle operazioni proprie né lungo la catena del valore, sia a monte che a valle.
In relazione alla transizione energetica, in particolare nell’ambito energetico, sono state valutate come materiali le opportunità:
―derivanti dalla fidelizzazione della clientela derivante dall'ampliamento dell’offerta attraverso lo sviluppo di prodotti in linea con le esigenze delle controparti in ambito energy (e.g. mutui e prestiti green finalizzati per esempio ad interventi di efficientamento energetico o produzione di energia clean);
―legate ai finanziamenti agevolati per aziende che utilizzando fonti di energia rinnovabile, contribuendo al posizionamento della banca in ambito di energie sostenibili e rinnovabili (miglioramento reputazionale).
IRO-1 (E2, E3, E4, E5) Inquinamento; Risorse idriche e marine; Biodiversità ed ecosistemi; Uso delle risorse ed economia circolare: Impatti rischi e opportunità
Oltre al clima, Mediobanca ha condotto un'analisi approfondita delle proprie operazioni e della catena del valore, a monte e a valle, al fine di valutare gli impatti attuali e potenziali, i rischi e le opportunità relativi ad altri fattori ambientali: inquinamento, acqua e risorse marine, biodiversità ed ecosistemi e gestione dei rifiuti.
Con riferimento alle operazioni proprie, il processo di screening ha preso in considerazione diversi fattori, tra cui l'inquinamento derivante dallo svolgimento delle proprie attività di business presso le sedi operative. Sebbene le attività principali non producano di per sé impatti rilevanti in termini di inquinamento, utilizzo di acqua o produzione di rifiuti.
Con riferimento alla catena del valore, è stato effettuato uno screening delle proprie relazioni con le controparti, basato sull’approccio della NRR Heatmap, utilizzato per valutare i Nature Related Risk (NRR) presenti nel portafoglio finanziamenti e investimenti di Mediobanca e delle sue controllate, e individuare quali settori siano più esposti ai rischi legati alla natura, analizzando i loro impatti e le dipendenze con essa. Per ogni tema, orizzonte temporale (breve, medio e lungo termine) e scenario, la NRR Heatmap classifica il portafoglio in uno score (da 1 a 5) a seconda della rischiosità delle controparti e della loro esposizione. Le percentuali di distribuzione per ciascun orizzonte temporale vengono ponderate rispetto al portafoglio, generando un valore ponderato per ogni livello di rischio. La somma di questi valori fornisce lo score ponderato per ogni orizzonte, che viene successivamente mediato per ottenere lo score
170 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
finale, rappresentando la magnitudo del rischio di credito associato a ciascun tema. Nella valutazione della probabilità dei rischi di credito Nature-Related valutati tramite heatmap, al fine di mediare il fatto che il rischio possa avvenire su diversi scenari e orizzonti temporali, è stato attribuito un livello di probabilità pari a 3.
Le analisi svolte sono state ritenute sufficienti, alla luce della natura del business e delle sue specificità, non emergendo elementi che richiedessero ulteriori approfondimenti.
A questo riguardo, considerate le limitate esposizioni in settori esposti a tali fattori, non sono emersi impatti, rischi e opportunità rilevanti in relazione alle tematiche ambientali diverse dal clima. Medesima conclusione è stata ottenuta nel Climante and environmental materiality assessment, dove il rischio nature-related è risultato non materiale. Pertanto, alla luce della natura delle attività e delle sue limitate esposizioni settoriali, tali aspetti non sono stati classificati come materiali.
IRO-1 (G1) Condotta aziendale – Impatti rischi e opportunità
Per identificare gli impatti relativi alle questioni di condotta aziendale, Mediobanca ha avviato dal 2024 un'analisi approfondita della propria struttura interna, delle politiche e del modello aziendale. Il processo ha considerato fattori come la cultura aziendale interna, l'approccio alla lotta contro corruzione e concussione, i rapporti con i fornitori, le pratiche di pagamento, e l'adesione alle procedure di whistleblowing.
A seguito dell’aggiornamento dell’analisi di materialità al 31 dicembre 2025, effettuato tramite l’integrazione delle valutazioni della Capogruppo, è stato eliminato l’unico impatto negativo potenziale precedentemente identificato, relativo al finanziamento o all’investimento in imprese operanti in settori o aree geografiche esposte al rischio di mancato rispetto dei diritti umani.
Sono state invece confermatele opportunità individuate, tra cui:
― l’incremento delle capacità di contrasto agli illeciti grazie a una governance efficace e attraverso il rispetto delle normative e l’applicazione di un efficace sistema di controllo interno. Tale approccio non solo consolida il rapporto di fiducia con la clientela attuale, ma rappresenta un tratto distintivo che attrae nuovi clienti sensibili a questi principi etici;
―il miglioramento della reputazione derivante da una valutazione positiva in termini di score ESG da parte delle principali agenzie di rating di sostenibilità, nonché l’attrazione di nuovi investitori e clienti grazie a una forte cultura d'impresa.
Rendicontazione sulla sostenibilità 171
Nell’ambito del processo di Doppia Materialità è stato individuato un rischio materiale legato al rischio reputazionale connesso a eventi di condotta inappropriata (es. corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, mis-selling, conflitto di interessi, greenwashing, social washing etc). Tale rischio è stato identificato e valutato sulle componenti di magnitudo e probabilità basandosi su cinque rischi di compliance inclusi all’interno del Reputational Materiality Risk Assessment, in quanto rappresentano in maniera aggregata gli ambiti normativi a cui, nel periodico esercizio di risk assessment svolto dalla Funzione Compliance, è stato associato un impatto reputazionale maggiore (insieme al data breach). Questi 5 rischi di compliance, inoltre, nel Reputational Materiality Risk Assessment, sono stati valutati ad alta materialità:
―Gravi fenomeni di mis-selling/conflitti di interesse;
―Coinvolgimento diretto o indiretto in eventi di riciclaggio;
―Coinvolgimento in casistiche di abuso di mercato;
―Green e social washing;
―Coinvolgimento in fenomeni di corruzione.
Ciascuno di questi eventi è risultato altamente rilevante in termini di potenziali impatti su stakeholder chiave in ambito reputazionale (e.g. autorità di vigilanza, media, investitori, clienti), sui valori reputazionali di Mediobanca (e.g. trasparenza, correttezza, eccellenza dei servizi, sostenibilità), e sulla solidità della governance interna. La loro convergenza tematica e la comune natura “di condotta aziendale” hanno portato alla scelta metodologica di aggregarli in un unico rischio materiale di tipo reputazionale legato a comportamenti non etici o non conformi. Questa aggregazione ha consentito di rappresentare in modo più esaustivo l’esposizione di Mediobanca e delle sue controllate a eventi che possono compromettere la fiducia del mercato e degli stakeholder a livello reputazionale.
172 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
IRO-2
Sulla base dei risultati dell’analisi di Doppia Materialità, Mediobanca identifica le informazioni da rendicontare; in particolare:
―Tutte le informazioni da rendicontare obbligatoriamente, indipendentemente dagli esiti dell’analisi di Doppia Materialità, sono state incluse nel presente documento nelle specifiche sezioni/capitoli tematici dedicati seguendo la struttura richiesta dagli standard;
―Tutte le informazioni che si riferiscono a temi e ad impatti rischi e opportunità materiali sono state rendicontate nei capitoli tematici ad esclusione di:
―Informazioni di natura volontaria, a meno che non costituiscano informazioni aggiuntive ritenute interessanti e utili per gli stakeholder;
―Informazioni il cui obbligo informativo viene introdotto gradualmente (informazioni in phase-in);
―Informazioni che per la natura del requisito e per la natura del business non risultano applicabili (informazioni cosiddette “conditional”); al contrario, per le informazioni che, pur essendo conditional, risultano non applicabili, è comunque prevista la rendicontazione degli stessi.
Il seguente indice riporta gli obblighi di informativa cui Mediobanca ha adempiuto in base ai risultati della valutazione di Doppia Materialità e del processo sopra descritto, con indicazione dei numeri di pagina della rendicontazione consolidata di sostenibilità in cui si trovano le relative informazioni.
Rendicontazione sulla sostenibilità 173
Tabella 8: Indice dei contenuti

Tema | Obbligo di informativa/elemento d'informazione | Riferimento nel testo
Informazioni generali | ESRS 2 BP-1 Criteri generali per la redazione delle dichiarazioni sulla sostenibilità | 93
ESRS 2 BP-2 Informativa in relazione a circostanze specifiche | 96
ESRS 2 GOV-1 Ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo | 104
ESRS 2 GOV-2 Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell'impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate | 122
ESRS 2 GOV-3 Integrazione delle prestazioni in termini di sostenibilità nei sistemi di incentivazione | 123
ESRS 2 GOV-4 Dichiarazione sul processo di Due Diligence | 125
ESRS 2 GOV-5 Gestione del rischio e controlli interni sulla Rendicontazione di Sostenibilità | 127
ESRS 2 SBM-1 Strategia, modello aziendale e catena del valore | 130
ESRS 2 SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interessi | 139
ESRS 2 SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale | 145
ESRS 2 IRO-1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti | 173
ESRS 2 IRO-2 Obblighi di informativa degli ESRS oggetto della dichiarazione sulla sostenibilità dell'impresa | 188
Cambiamenti climatici | ESRS 2 GOV-3 Integrazione delle prestazioni in termini di sostenibilità nei sistemi di incentivazione | 123
ESRS E1-1 Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici | 220
ESRS 2 SBM-3 E1 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale | 163
ESRS 2 IRO-1 E1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti legati al clima | 182
ESRS E1-2 Politiche relative alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi | 220
ESRS E1-3 Azioni e risorse relative alle politiche in materia di cambiamenti climatici | 222
ESRS E1-4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi | 223

174 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
ESRS E1-5 Consumo di energia e mix energetico
237
ESRS E1-6 Emissioni lorde di GES per scope 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES
243
ESRS E1-7 Assorbimenti di GES e progetti di mitigazione delle emissioni di GES finanziati con crediti di carbonio
257
ESRS E1-8 Fissazione del prezzo interno del carbonio
258
ESRS E1-9 Effetti finanziari attesi di rischi fisici e di transizione rilevanti e potenziali opportunità legate al clima
258
(Phased-in)
Inquinamento
ESRS 2 IRO-1 E2 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti legati all'inquinamento
184
Acqua e risorse marine
ESRS 2 IRO-1 E3 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti legati alle acque e alle risorse marine
184
Biodiversità ed ecosistemi
ESRS 2 IRO-1 E4 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti connessi alla biodiversità e agli ecosistemi
184
Utilizzo delle risorse ed economia circolare
ESRS 2 IRO-1 E5 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti connessi all'uso delle risorse e all'economia circolare
184
ESRS 2 SBM-2 S1 Interessi e opinioni dei portatori di interessi
143
ESRS 2 SBM-3 S1 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
168
ESRS S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria
259
ESRS S1-2 Processi di coinvolgimento dei lavoratori propri e dei rappresentanti dei lavoratori in merito agli impatti
263
ESRS S1-3 Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai lavoratori propri di sollevare preoccupazioni
Non materiale
ESRS S1-4 Interventi su impatti rilevanti per la forza lavoro propria e approcci per la gestione dei rischi rilevanti e il perseguimento di opportunità rilevanti in relazione alla forza lavoro propria, nonché efficacia di tali azioni
264
ESRS S1-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
274
ESRS S1-6 Caratteristiche dei dipendenti dell'impresa
276
ESRS S1-7 Caratteristiche dei lavoratori non dipendenti nella forza lavoro propria dell'impresa
278
ESRS S1-8 Copertura della contrattazione collettiva e dialogo sociale
279
ESRS S1-9 Metriche della diversità
280
ESRS S1-10 Salari adeguati
282
ESRS S1-11 Protezione sociale
283
ESRS S1-12 Persone con disabilità
283
Forza lavoro propria
ESRS S1-13 Metriche di formazione e sviluppo delle competenze
284
Rendicontazione sulla sostenibilità 175
Di seguito si riporta la tabella di tutti gli elementi d'informazione derivanti da altri atti legislativi dell'UE elencati nell’appendice B dell’ESRS 2 e dove sono reperibili
ESRS S1-15 Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata
285
ESRS S1-16 Metriche di retribuzione (divario retributivo e retribuzione totale)
286
ESRS S1-17 Incidenti, denunce e impatti gravi in materia di diritti umani
287
ESRS 2 SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interessi
143
ESRS 2 SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
169
S3-1 Politiche relative alle comunità interessate
290
S3-2 Processi di coinvolgimento delle comunità interessate in merito agli impatti
291
S3-3 Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono alle comunità interessate di esprimere preoccupazioni
292
S3-4 Interventi su impatti rilevanti sulle comunità interessate e approcci per gestire i rischi rilevanti e conseguire opportunità rilevanti per le comunità interessate, nonché efficacia di tali azioni
292
Comunità impattate
S3-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
298
ESRS 2 SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interessi
143
ESRS 2 SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
170
S4-1 Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali
299
S4-2 Processi di coinvolgimento dei consumatori e degli utilizzatori finali in merito agli impatti
301
S4-3 Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni
305
S4-4 Interventi su impatti rilevanti per i consumatori e gli utilizzatori finali e approcci per la mitigazione dei rischi rilevanti e il conseguimento di opportunità rilevanti in relazione ai consumatori e agli utilizzatori finali, nonché efficacia di tali azioni
308
Consumatori e utilizzatori finali
S4-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
320
ESRS 2 GOV-1 G1 Ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo
104
ESRS 2 IRO-1 G1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
185
ESRS G1-1 Politiche in materia di cultura d'impresa e condotta delle imprese
322
ESRS G1-3 Prevenzione e individuazione della corruzione attiva e passiva
327
Condotta delle imprese
ESRS G1-4 Casi di corruzione attiva o passiva
330
176 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
nella rendicontazione consolidata di sostenibilità, inclusi quelli che Mediobanca ha valutato come non rilevanti. Sono indicati, anche, i suddetti elementi in merito ai quali Mediobanca, nel primo anno di rendicontazione, ha omesso le relative informazioni (c.d. phased-in).
Tabella 9: Elementi d'informazione derivanti da altri atti legislativi dell'UE

Disclosure Requirement e relativo datapoint | Pagina
ESRS 2 GOV-1 Diversità di genere nel consiglio - Paragrafo 21 (d) | 104
ESRS 2 GOV-1 Percentuale di membri indipendenti del consiglio di amministrazione - Paragrafo 21 (e) | 104
ESRS 2 GOV-4 Dichiarazione sul dovere di diligenza - Paragrafo 30 | 125
ESRS 2 SBM-1 Coinvolgimento in attività collegate ad attività nel settore dei combustibili fossili - Paragrafo 40 (d) i | 133
ESRS 2 SBM-1 Coinvolgimento in attività collegate alla produzione di sostanze chimiche - Paragrafo 40 (d) ii | 133
ESRS 2 SBM-1 Partecipazione ad attività connesse ad armi controverse - Paragrafo 40 (d) iii | 133
ESRS 2 SBM-1 Coinvolgimento in attività collegate alla coltivazione e alla produzione di tabacco - Paragrafo 40 (d) iv | 133
ESRS E1-1 Piano di transizione per conseguire la neutralità climatica entro il 2050 - Paragrafo 14 | 220
ESRS E1-1 Imprese escluse dagli indici di riferimento allineati con l'accordo di Parigi - Paragrafo17 | 220
ESRS E1-4 Obiettivi di riduzione delle emissioni di GES - Paragrafo 34 | 223
ESRS E1-5 Consumo di energia da combustibili fossili disaggregato per fonte (solo settori ad alto impatto climatico) - Paragrafo 38 | 242
ESRS E1-5 Consumo di energia e mix energetico - Paragrafo 37 | 239
ESRS E1-5 Intensità energetica associata con attività in settori ad alto impatto climatico - Paragrafi da 40 a 43 | 243
ESRS E1-6 Emissioni lorde di ambito 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES - Paragrafo 44 | 244
ESRS E1-6 Intensità delle emissioni lorde di GES - Paragrafi da 53 a 55 | 256
ESRS E1-7 Assorbimenti di GES e crediti di carbonio - Paragrafo 56 | 257
ESRS E1-9 Esposizione del portafoglio dell'indice di riferimento verso rischi fisici legati al clima- Paragrafo 66 | 258 Phased-in
ESRS E1-9 Disaggregazione degli importi monetari per rischio fisico acuto e cronico - Paragrafo 66 (a) | 258 Phased-in
ESRS E1-9 Posizione delle attività significative a rischio fisico rilevante - Paragrafo 66 (c) | 258 Phased-in
ESRS E1-9 Ripartizione del valore contabile dei suoi attivi immobiliari per classi di efficienza energetica - Paragrafo 67 (c) | 258 Phased-in
ESRS E1-9 Grado di esposizione del portafoglio a opportunità legate al clima - Paragrafo 69 | 258 Phased-in
ESRS E2-4 Quantità di ciascun inquinante che figura nell'allegato II del regolamento E-PRTR (registro europeo delle emissioni e dei trasferimenti di SOSTANZE inquinanti) emesso nell'aria, nell'acqua e nel suolo - Paragrafo 28 | Non materiale
ESRS E3-1 Acqua e risorse marine - Paragrafo 9 | Non materiale
ESRS E3-1 Politica dedicata - Paragrafo 13 | Non materiale
ESRS E3-1 Sostenibilità degli oceani e dei mari - Paragrafo 14 | Non materiale
ESRS E3-4 Totale dell'acqua riciclata e riutilizzata - Paragrafo 28 (c) | Non materiale
ESRS E3-4 Consumo idrico totale in m 3 rispetto ai ricavi netti da operazioni proprie - Paragrafo 29 | Non materiale
ESRS 2- SMB-3 - E4 paragrafo 16 (a) | Non materiale
ESRS 2- SBM-3 - E4 paragrafo 16 (b) | Non materiale
ESRS 2- SBM-3 - E4 paragrafo 16 (c) | Non materiale
ESRS E4-2 Pratiche o politiche agricole/di utilizzo del suolo sostenibili - Paragrafo 24 (b) | Non materiale
ESRS E4-2 Pratiche o politiche di utilizzo del mare/degli oceani sostenibili - Paragrafo 24 (c) | Non materiale
ESRS E4-2 Politiche volte ad affrontare la deforestazione - Paragrafo 24 (d) | Non materiale
ESRS E5-5 Rifiuti non riciclati - Paragrafo 37 (d) | Non materiale
ESRS E5-5 Rifiuti pericolosi e rifiuti radioattivi - Paragrafo 39 | Non materiale
ESRS 2- SBM 3 - S1 Rischio di lavoro forzato - Paragrafo 14 (f) | Non materiale
ESRS 2- SBM 3 - S1 Rischio di lavoro minorile - Paragrafo 14 (g) | Non

Rendicontazione sulla sostenibilità 177
materiale

ESRS S1-1 Impegni politici in materia di diritti umani - Paragrafo 20 | 259
ESRS S1-1 Politiche in materia di dovuta diligenza sulle questioni oggetto delle convenzioni fondamentali da 1 a 8 dell'Organizzazione internazionale del lavoro - Paragrafo 21 | 260
ESRS S1-1 Procedure e misure per prevenire la tratta di esseri umani - Paragrafo 22 | Non materiale
ESRS S1-1 Politica di prevenzione o sistema di gestione degli infortuni sul lavoro - Paragrafo 23 | Non materiale
ESRS S1-3 Meccanismi di trattamento dei reclami/delle denunce - Paragrafo 32 (c) | Non materiale
ESRS S1-14 Numero di decessi e numero e tasso di infortuni connessi al lavoro - Paragrafi 88 (b) e 88 (c) | Non materiale
ESRS S1-14 Numero di giornate perdute a causa di ferite, infortuni, incidenti mortali o malattie - Paragrafo 88 (e) | Non materiale
ESRS S1-16 Divario retributivo di genere non corretto - Paragrafo 97 (a) | 286
ESRS S1-16 Eccesso di divario retributivo a favore dell'amministratore delegato - Paragrafo 97 (b) | 286
ESRS S1-17 Incidenti legati alla discriminazione - Paragrafo 103 (a) | 287
ESRS S1-17 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e dritti umani e OCSE - Paragrafo 104 (a) | 287
ESRS 2- SBM 3 - S2 Grave rischio di lavoro minorile o di lavoro forzato nella catena del valore - Paragrafo 11 (b) | Non materiale
ESRS S2-1 Impegni politici in materia di diritti umani - Paragrafo 17 | Non materiale
ESRS S2-1 Politiche connesse ai lavoratori nella catena del valore - Paragrafo 18 | Non materiale
ESRS S2-1 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani e delle linee guida dell'OCSE - Paragrafo 19 | Non materiale
ESRS S2-1 Politiche in materia di dovuta diligenza sulle questioni oggetto delle convenzioni fondamentali da 1 a 8 dell'Organizzazione internazionale del lavoro - Paragrafo 19 | Non materiale
ESRS S2-4 Problemi e incidenti in materia di diritti umani nella sua catena del valore a monte e a valle - Paragrafo 36 | Non materiale
ESRS S3-1 Impegni politici in materia di diritti umani - Paragrafo 16 | 290
ESRS S3-1 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani, dei principi dell'OIL o delle linee guida dell'OCSE - Paragrafo 17 | 291
ESRS S3-4 Problemi e incidenti in materia di diritti umani - Paragrafo 36 | 290
ESRS S4-1 Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali - Paragrafo 16 | 299
ESRS S4-1 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani e delle linee guida dell'OCSE - Paragrafo 17 | 300
ESRS S4-4 Problemi e incidenti in materia di diritti umani - Paragrafo 35 | 299
ESRS G1-1 Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione - Paragrafo 10 (b) | 318
ESRS G1-1 Protezione degli informatori - Paragrafo 10 (d) | 320
ESRS G1-4 Ammende inflitte per violazioni delle leggi contro la corruzione attiva e passiva -Paragrafo 24 (a) | 322
ESRS G1-4 Numero di lotta alla corruzione attiva e passiva - Paragrafo 24 (b) | 330

178 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Politiche in materia di sostenibilità (MDR-P)
I temi e sotto-temi risultati rilevanti dall’analisi di Doppia Materialità, sono trattati in dettaglio in almeno una delle politiche descritte di seguito. Ogni politica include gli elementi essenziali, una descrizione del contenuto, la figura responsabile della sua implementazione e le modalità di coinvolgimento degli stakeholder.
Tutte le politiche, i codici di condotta e i principi etici di condotta vengono sottoposti all’approvazione del Consiglio di Amministrazione di Mediobanca. Tutta la normativa interna è resa disponibile nella intranet aziendale.
Le Direttive sono approvate dall’Amministratore Delegato/Direttore Generale o dal Comitato competente, in funzione dei poteri delegati e del perimetro di applicazione della Direttiva stessa.
Mediobanca assicura la piena efficacia del proprio assetto regolatorio attraverso un’attività costante di monitoraggio e il puntuale aggiornamento dell’impianto normativo interno, garantendo così la conformità alle evoluzioni legislative e ai mutamenti del contesto operativo interno ed esterno.
L’iter approvativo della normativa interna è definito in base alla gerarchia del documento (“Norme di governo”, “Norme dispositive” e “Norme operative”) e alla tipologia di documento.
Le Norme di governo (Policy, Regolamenti e Codici) ed il loro aggiornamento sono approvate dal Consiglio di Amministrazione, mentre per gli altri documenti sono previsti diversi livelli approvativi in funzione della tipologia di documento.
È altresì possibile ricorrere ad un processo semplificato di approvazione della normativa nel caso di aggiornamento per modifiche non materiali / non sostanziali derivanti da cambiamenti organizzativi e/o normativi. In Mediobanca la “materialità” è concordata dall’unità redattrice del documento e/o dall’unità Process Owner con le Funzioni di Controllo di secondo livello di riferimento e/o con il Dirigente Preposto, con Organization & Demand Management e, nel caso di Politiche, Codici e Regolamenti, anche con Group Corporate Affairs.
La normativa prodotta da Mediobanca può essere rivolta alla sola Mediobanca oppure estesa all’intero perimetro di Società da essa controllate, o ad un sottoinsieme delle stesse, sulla base dell’ambito di applicazione della tematica normata e comunque sulla base delle indicazioni fornite da Mediobanca.
Rendicontazione sulla sostenibilità 179
Per la normativa di Mediobanca applicabile anche alle controllate, l'unità Process Owner definisce il perimetro delle Società a cui si applica la normativa, confrontandosi con Group Organization & Demand Management e, per le Norme di Governo (incluse le Policy), anche con Group Corporate Affairs.
Le Controllate recepiscono la normativa secondo due modalità:
―Recepimento “lineare”: la normativa approvata in Mediobanca viene recepita dalla Società senza necessità di adeguamenti dovuti al contesto operativo, di business e normativo locale;
―Recepimento “personalizzato”: la normativa prodotta da Mediobanca viene declinata dalla Società ricevente in base alle esigenze operative, di business e normative locali.
La modalità di recepimento è definita dalla società controllata, in base al contenuto del documento, alla propria operatività e alle indicazioni di Mediobanca.
Politica sulla Sostenibilità
Mediobanca ha adottato una strategia focalizzata sulla crescita sostenibile, la valorizzazione delle persone, la sensibilità al contesto sociale e la riduzione degli impatti ambientali diretti e indiretti. Tale strategia si basa sulla convinzione che etica e profitto non debbano essere in contrapposizione, poiché uno sviluppo economico di lungo periodo non può prescindere da una crescita equilibrata sotto il profilo sociale e ambientale. Per raggiungere questi obiettivi, Mediobanca adotta un approccio volto a identificare, valutare, prevenire e ridurre potenziali impatti reputazionali e operativi. La Politica sulla Sostenibilità disciplina gli impatti diretti, individuando i ruoli, le responsabilità e i temi di sostenibilità ritenuti prioritari, tra cui:
―Lotta alla corruzione
―Tutela dei diritti umani
―Diversità, equità e inclusione
―Inclusione e salute finanziaria
―Ambiente e cambiamenti climatici
La Politica si applica a Mediobanca e alla sue controllate, nei Paesi in cui operano, ed è coerente con il Codice Etico, il Codice di Condotta, il Modello Organizzativo 231
180 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
(ove applicato), nonché con tutte le altre politiche, linee guida, procedure, direttive e disposizioni connesse agli stessi ambiti. In alcuni Paesi sono state introdotte normative specifiche, da Polus Capital Management e da ARMA Partners in ottemperanza allo UK Modern Slavery Act 2015.
Nella definizione della Politica di Sostenibilità, Mediobanca si ispira ai 10 principi del Global Compact di cui è firmataria, impegnandosi a condividere e applicare questi principi derivanti dalla Dichiarazione Universale dei Diritti Umani, dalla Dichiarazione ILO, dalla Dichiarazione di Rio e dalla Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione.
Mediobanca monitora e comunica le proprie prestazioni e quelle delle sue controllate in modo trasparente, sensibilizzando i collaboratori con programmi di informazione e formazione e valutando i fornitori secondo parametri di sostenibilità. La Politica è disponibile sulla intranet aziendale e sul sito istituzionale, sia in italiano che in inglese.
L’unità Group Sustainability è responsabile della predisposizione, implementazione e aggiornamento della Politica. La struttura riporta all’Amministratore Delegato, supportandolo nella gestione delle questioni legate alla sostenibilità e garantendo il corretto posizionamento su questi temi nelle diverse aree operative. La Politica è approvata dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca. È inoltre garantito, attraverso frequenti attività di benchmarking e analisi di contesto, un costante allineamento della Politica alle best practice internazionali, al fine di rispondere in modo efficace alle aspettative degli stakeholder,, pur in assenza di un loro coinvolgimento diretto nel processo di aggiornamento.
Rendicontazione sulla sostenibilità 181
Politica ESG
Mediobanca e le sue controllate integrano nei propri criteri gestionali principi ambientali, sociali e di governance per identificare, valutare, prevenire e ridurre potenziali rischi reputazionali e operativi derivanti da finanziamenti e investimenti in attività e/o controparti operanti in settori ritenuti non socialmente responsabili. La Politica definisce i principi generali e le linee guida per la valutazione dei fattori ESG nei processi decisionali di business. In particolare, i principi ispiratori di questa Politica mirano a:
―promuovere la conoscenza e l’applicazione dei principi e dei processi di finanziamento e investimento responsabile;
―ridurre i rischi e gli impatti indiretti associati alle attività gestite;
―evitare il coinvolgimento in attività che non rispettano i principi di etica e integrità che costituiscono il fondamento del proprio modo di operare.
La Politica si applica, in modo proporzionale e graduale, alle seguenti attività:
―operazioni di finanziamento e affidamento per rischio di credito e controparte;
―operazioni di corporate e investment banking (equity e debt capital market, M&A e debt advisory e capital market solution);
―investimenti proprietari in strumenti finanziari;
―investimenti per conto della clientela attraverso i servizi di gestione dei portafogli su base individuale o collettiva;
―consulenza in materia di investimenti;
―strutturazione di prodotti complessi e diffusione di raccomandazioni non personalizzate.
Sono esclusi dall’applicazione della Politica:
―prodotti gestiti passivamente che replicano l’andamento di un indice specifico (es. ETF);
―gestioni individuali e collettive con benchmark, per le quali i criteri di esclusione sono valutati per limitare gli effetti distorsivi della non replicabilità del benchmark;
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―deleghe di gestione (individuali o collettive) in essere al 1° ottobre 2021 a soggetti terzi;
―fondi feeder gestiti dalle Società controllate da Mediobanca, istituiti prima del 1° luglio 2024;
―investimenti proprietari effettuati nell’ambito del trading.
Presidi rafforzati sono stati stabiliti negli ambiti in cui Mediobanca ha individuato un maggiore potenziale di impatto, in particolare nelle attività di finanziamento e investimento proprietario, per le quali sono stati introdotti specifici controlli e meccanismi di monitoraggio. I presidi si applicano a settori potenzialmente più impattati e/o impattanti dal punto di vista sociale e ambientale, come foreste, agricoltura, allevamento, pesca, estrazione mineraria, energia, petrolio e gas, infrastrutture e trasporti.
Nella definizione della Politica, Mediobanca si ispira ai seguenti principi: Dichiarazione Universale dei Diritti dell’Uomo; 10 principi Global Compact delle Nazioni Unite; Dichiarazione dell’Organizzazione Internazionale del Lavoro (“ILO”) sui principi e diritti fondamentali del lavoro; Otto Convenzioni ILO sui diritti umani; Convenzione 169 dell’ILO sui diritti dei popoli indigeni e tribali; Dichiarazione di Rio sull’Ambiente e lo Sviluppo; Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione; 17 obiettivi dei UN Sustainable Development Goals (SDGs); Principi Guida su Imprese e Diritti Umani (UN Guiding Principles on Business and Human Rights); Linee guida OCSE per le Imprese Multinazionali; Pilastro europeo dei diritti sociali; Principles for Responsible Banking, che Mediobanca ha sottoscritto, e agli obiettivi della Net Zero Banking Alliance cui ha aderito nel 2021 (alleanza originariamente promossa dalle Nazioni Unite, successivamente trasformatasi nel novembre 2025 in framework di riferimento alle cui linee guida Mediobanca si riconduce al fine di allineare i propri portafogli di credito e di investimento a emissioni zero entro il 2050, in linea con gli obiettivi fissati dall'Accordo di Parigi, di seguito anche NZBA).
Il 30 luglio 2025, il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca ha approvato l’aggiornamento della Politica ESG e ne monitora l’attuazione. L’unità Group Sustainability è responsabile della predisposizione, implementazione e aggiornamento, generalmente annuale, della Politica.
Politica di Gestione delle Risorse Umane
È stata inoltre adottata una Politica di Gestione delle Risorse Umane, comunicata a tutti i dipendenti, finalizzata a garantire che il personale possieda le competenze
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necessarie per svolgere le proprie responsabilità. La Politica descrive i ruoli e le responsabilità delle funzioni e degli organi coinvolti nella gestione del personale, dal Consiglio di Amministrazione all’Amministratore Delegato/Direttore Generale alla funzione Group HR, in linea con altre politiche e codici rilevanti.
La Politica di Gestione delle Risorse Umane si applica a Mediobanca e a tutte le sue controllate e si basa su principi fondamentali di pari rilevanza: sostenibilità, diritti umani, etica e integrità, dignità e libertà, meritocrazia, diligenza, parità e inclusione, salute e sicurezza, riservatezza e privacy.
All’interno della Politica di Gestione delle Risorse Umane sono affrontati i seguenti temi:
―Selezione del personale: ogni processo di selezione incoraggia la candidatura di individui qualificati e si basa esclusivamente sul merito, perseguendo l’equità salariale tra i generi;
―Gestione e inclusione delle risorse: Mediobanca promuove l’equilibrio di genere a tutti i livelli aziendali e valorizza le persone diversamente abili, di diversa età anagrafica e aziendale, nazionalità, cultura, e tradizione religiosa, garantendo un ambiente di lavoro positivo e rispettoso. Le società controllate, inoltre, promuovono politiche per agevolare l’equilibrio tra vita personale ed esigenze organizzative aziendali;
―Valutazione delle risorse, Processo di avanzamento di carriera e Piani di Successione: lo sviluppo professionale è fondamentale per la crescita di Mediobanca e delle sue persone che beneficiano di formazione adeguata, esperienza pratica, mobilità su diverse posizioni, valutazione delle prestazioni, processo meritocratico di avanzamento di carriera e promozione;
―Politica di remunerazione e incentivazione del personale: Mediobanca mira ad attrarre e trattenere risorse dotate di elevate professionalità e correttezza;
―Formazione: la formazione e l’aggiornamento professionale sono elementi centrali nel processo di valorizzazione delle persone;
―Salute, sicurezza e benessere del personale: la salute e la sicurezza dei lavoratori sono una priorità.
La politica si ispira ai principi delle convenzioni fondamentali dell’ILO (Organizzazione Internazionale del Lavoro), ai principi Guida ONU su imprese e diritti
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umani, ai principi dell’United Nations Environment Programme Finance Initiative (UNEP FI) e alla Convenzione di Rio.
Rendicontazione sulla sostenibilità 185
Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione
Mediobanca ha adottato il Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione (il “Codice”), con l’obiettivo di promuovere una cultura aziendale inclusiva che tuteli la diversità e l’equità, evitando ogni forma di discriminazione. Il Codice tutela la parità di genere e di retribuzione e promuove l’occupazione e inclusione delle persone con disabilità. A tal fine, è stata predisposta una serie di misure per prevenire la violenza e le molestie sul luogo di lavoro.
I principi del Codice si applicano a tutto il personale dipendente, inclusi apprendisti, stagisti, personale assunto tramite agenzie di somministrazione, consulenti finanziari, membri dell’organo amministrativo, di supervisione e controllo, nonché visitatori, clienti e fornitori.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca rappresenta il massimo livello dirigenziale responsabile dell’approvazione della Politica e del Codice. All’unità Group HR & Organization è demandata la responsabilità di implementare tali politiche. All’interno di Group Human Capital, Organization and Change, l’unità Diversity, Equity, Inclusion & Belonging ha il compito di valorizzazione tutte le forme di diversità presenti e di implementare ed aggiornare il Codice. Inoltre, il Group Disability Manager si occupa di valorizzare le persone diversamente abili, migliorandone le condizioni di lavoro e diventando il loro punto di riferimento aziendale.
Direttiva su comportamenti discriminatori e vessatori, bullismo e molestie
Mediobanca si è dotata inoltre di una Direttiva sui comportamenti discriminatori e vessatori, bullismo e molestie, con l’obiettivo di garantire parità di trattamento per i suoi dipendenti e per tutte le risorse comunque legate da rapporto professionale con l’Istituto (apprendisti, stagisti, collaboratori, somministrati, ecc.), nonché per i candidati a posizioni professionali e di tutelarne la salute e il benessere psico-fisico.
La Direttiva, comunicata, resa disponibile e accessibile a tutto il personale nella intranet aziendale in italiano e inglese e nel sito Internet di Mediobanca, si applica ai dipendenti di Mediobanca e delle sue controllate, assunti con un contratto a tempo indeterminato o determinato, full time o part time, in apprendistato, al personale in somministrazione lavoro, agli stagisti; inoltre, gli obblighi contenuti nella direttiva si applicano a tutti i comportamenti commessi e subiti all’interno e all’esterno di Mediobanca da parte dei lavoratori, sia durante lo svolgimento dell’attività lavorativa sia nei momenti di convivialità.
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Sebbene la Direttiva si basi sulle best practice (per disciplinare con una procedura l’eventuale emergere di tali eventi), non è strutturata seguendo alcuno standard o ispirandosi a particolari iniziative. La necessità di presidiare la tematica è emersa attraverso iniziative di engagement/survey, a seguito delle quali Mediobanca si è attivato per implementare una procedura.
Il Direttore Generale di Mediobanca rappresenta il massimo livello dirigenziale responsabile dell’approvazione della Direttiva, il cui rispetto è presidiato da Group Human Capital, Organization and Change.
Politica sulla Trasparenza nei rapporti con la Clientela e sulla tutela del consumatore
La Politica definisce le regole e i principi di trasparenza e correttezza nei rapporti con la clientela, collegando i principi generali della normativa esterna (in materia di trasparenza e di tutela del consumatore) con quelli delli della normativa interna.
L’obiettivo è tutelare la clientela, considerata uno stakeholder centrale, diffondere una cultura della conformità alle norme per contenere i rischi legali e reputazionali e accrescere la fiducia del pubblico negli operatori bancari e finanziari, contribuendo alla stabilità del sistema finanziario.
La Politica è indirizzata a tutti i dipendenti e collaboratori. Le Società controllate da Mediobanca la applicano secondo il principio di proporzionalità e la propria operatività, sviluppando ulteriori procedure operative se necessario.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca approva la Politica, mentre, i responsabili delle aree operative e delle funzioni aziendali ne promuovono la diffusione e il rispetto.
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Politica sulla Gestione dei reclami
La Politica definisce i principi generali, le logiche e le regole per la gestione dei reclami da parte della clientela, assicurando che il processo sia omogeneo, uniforme e standardizzato, mantenendo la flessibilità necessaria per le peculiarità delle singole società.
La Politica è conforme alle Disposizioni di Vigilanza sulla trasparenza delle operazioni e dei servizi bancari e finanziari, che richiedono una politica di gestione dei reclami approvata e riesaminata periodicamente dall’’organo di supervisione strategica, che è anche responsabile della sua corretta attuazione. Rilevanti sono anche gli Orientamenti del Joint Committee EBA-ESMA-EIOPA (2018) sulla gestione dei reclami, il Testo Unico Bancario (TUB), le disposizioni della Banca d’Italia su trasparenza e tutela del cliente, la normativa Consob sull’Arbitro per le Controversie Finanziarie (ACF), il Testo Unico della Finanza (TUF) e i regolamenti attuativi su intermediari finanziari, la normativa sui servizi di pagamento e assicurazioni private (IVASS), il Regolamento PRIIPs e il Regolamento Delegato UE 2017/565 (MiFID II).
Ogni Società controllata da Mediobanca, soggetta alla disciplina sui reclami ai sensi del diritto nazionale, predispone un documento analogo e adotta procedure operative idonee.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca approva la Politica, mentre la Funzione Compliance rivede il documento e valuta eventuali modifiche.
Politica sulla Sicurezza delle informazioni
La Politica descrive gli obiettivi e i principi generali adottati da Mediobanca per proteggere il sistema informatico e il patrimonio informativo, garantendo sicurezza e conformità alla normativa interna ed esterna. L’obiettivo è tutelare la disponibilità, autenticità, integrità e riservatezza dei dati, dei servizi e degli asset IT di Mediobanca e delle sue controllate e dei clienti, assicurando la qualità dei servizi finanziari anche in caso di eventi avversi.
La Politica copre: aspetti organizzativi della sicurezza; formazione e sensibilizzazione sulla sicurezza dell’informazione; sicurezza fisica e ambientale; controllo degli accessi logici; gestione del sistema informativo; gestione delle reti di telecomunicazione; acquisizione, sviluppo e manutenzione dei sistemi informativi; gestione delle Terze Parti; gestione degli incidenti IT; sicurezza nella gestione della continuità operativa; conformità; infine, gestione degli asset IT.
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La Politica è conforme alla normativa applicabile, tra cui: Circolare n. 285/2013 di Banca d’Italia, con riferimento agli orientamenti EBA su rischi ICT e sull’esternalizzazione; Regolamento (UE) 2016/679 (GDPR) e il relativo adeguamento nazionale (D.lgs. 196/2003 e D.lgs. 101/2018); Regolamento (UE) 2022/2554 (DORA) e Regolamento Delegato (UE) 2024/1774 sulla resilienza operativa digitale; D.lgs. 231/2001 sulla responsabilità amministrativa degli enti; Normativa in materia di proprietà industriale e intellettuale (D.lgs. 30/2005, L. 633/1941, D.lgs. 518/1992); L. 262/2005 sulla tutela del risparmio; L. 547/1993 su criminalità informatica.
La Politica, approvata dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, si applica a tutti i processi e risorse della Banca e delle sue controllate, inclusi collaboratori e partner esterni, coinvolte nella gestione e nel trattamento delle informazioni. I principi vengono declinati in misure di sicurezza proporzionali alle attività svolte e ai risultati dell’analisi del rischio informatico.
Politica sulla Gestione dei rischi informatici
La Politica definisce il quadro organizzativo e metodologico per la gestione dei rischi informatici (ICT e sicurezza), in linea con il Regolamento DORA sulla resilienza operativa digitale per il settore finanziario. L’obiettivo è proteggere efficacemente le risorse informatiche e proporzionare le misure di mitigazione al livello di rischio. La Politica stabilisce i principi generali e il modello organizzativo per la valutazione e gestione dei rischi informatici; le modalità di attuazione e documentazione delle misure di trattamento del rischio; le regole per gestire i rischi residui e monitorare vulnerabilità e minacce; l’integrazione tra gestione dei rischi informatici e le strategie di business e di resilienza operativa digitale.
La Politica, approvata dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, che si assume la generale responsabilità di indirizzo e supervisione del modello di gestione dei rischi informatici, è destinata a tutte le Società controllate, che applicano le disposizioni secondo il principio di proporzionalità, tenendo conto della dimensione, delle complessità operative e della natura dell’attività svolta.
Codice Etico
Il Codice Etico contiene riferimenti e principi guida, complementari agli obblighi giuridici e di autoregolamentazione, che orientano le condotte in linea con la missione e i valori fondamentali di Mediobanca, che si impegna a rispettare le leggi vigenti in ogni contesto geografico e ambito d’attività, nonché i principi delle convenzioni
Rendicontazione sulla sostenibilità 189
internazionali sui diritti umani, la tutela del lavoro, il contrasto alla corruzione, la criminalità organizzata e il terrorismo internazionale.
I principi del Codice Etico disciplinano i rapporti con la clientela, gli azionisti, il personale, i fornitori, le istituzioni pubbliche e altri soggetti esterni. Tali principi includono:
―Correttezza e onestà: promozione di condotte virtuose, etica professionale, qualità del credito e prevenzione della corruzione.
―Imparzialità: Mediobanca e le sue controllate evitano qualsiasi forma di discriminazione basata su età, genere, origine razziale ed etnica, nazionalità, opinioni politiche, orientamento religioso, sessuale o stato di salute;
―Professionalità e valorizzazione delle risorse: impegno costante per il miglioramento e l'innovazione, con professionalità, passione e collaborazione del personale.
―Riservatezza: protezione dei dati personali e delle informazioni, nel rispetto delle normative sulla privacy.
―Conflitti di interesse: gestione corretta delle situazioni di conflitto di interesse, reale o potenziale, garantendo la necessaria trasparenza al mercato.
―Trasparenza e completezza delle informazioni: diffusione di informazioni veritiere, complete, trasparenti e accurate, per permettere ai destinatari di assumere decisioni consapevoli.
―Protezione della salute: garanzia di un ambiente di lavoro sicuro e sano, nel rispetto della legislazione vigente.
―Tutela ambientale: sensibilità alla tutela dell’ambiente come bene primario, garantendo la compatibilità tra iniziativa economica ed esigenze ambientali.
―Tutela del diritto d’autore e della proprietà industriale: promozione di una cultura rivolta al rispetto della legge, dei regolamenti e delle norme interne in materia di tutela del diritto d’autore e della proprietà industriale.
―Uso degli asset aziendali: diffusione di principi di integrità, correttezza e responsabilità per la salvaguardia dei beni di Mediobanca e delle sue controllate, impendendone l’uso fraudolento o improprio.
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Il Codice Etico si applica ad Amministratori, Sindaci, dirigenti, dipendenti, stagisti, collaboratori in rapporto di somministrazione e ai soggetti con cui la Banca entra in rapporto per accordi di fornitura e consulenza.
Gli aggiornamenti del Codice, approvati dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, sono comunicati ai destinatari e al pubblico tramite distribuzione cartacea e/o elettronica, sistema intranet aziendale e pubblicazione sui siti delle società controllate. La Funzione Compliance è responsabile della predisposizione, implementazione e aggiornamento del Codice.
Codice di Condotta
Il Codice di Condotta insieme al Codice Etico, definisce i principi fondamentali alla base della reputazione delle Banca e i valori che ne ispirano l’operatività quotidiana. Descrive lo standard di comportamento richiesto a tutti i dipendenti e collaboratori, inclusi fornitori e consulenti, di Mediobanca e delle società che lo hanno adottato 42.
Il Consiglio di Amministrazione approva il Codice di Condotta e i suoi aggiornamenti rilevanti, che vengono poi pubblicati sulla intranet della Banca e notificati via e-mail a tutti gli interessati. Tutti i dipendenti e collaboratori, inclusi fornitori e consulenti (complessivamente, i “Destinatari”), devono conoscere il Codice di Condotta e orientare il loro comportamento ai principi e valori in esso contenuti. In particolare, è richiesto di:
―rispettare la normativa esterna e interna applicabile alla loro attività o ruolo;
―completare le iniziative di formazione organizzate dalla Banca sulla normativa rilevante;
―promuovere la diffusione di una cultura etica, rappresentando un modello positivo per i colleghi;
―segnalare prontamente eventuali violazioni e collaborare alle indagini di approfondimento.
I responsabili di unità organizzative devono assicurarsi che i destinatari posti sotto la loro supervisione mantengano gli standard etici e professionali più elevati.
42 Le società attualmente escluse dal perimetro di applicazioe del Codice di Condotta sono: Heylight, MB funding Lux, MB international Immobiliere e Polus Capital Management US INC.
Rendicontazione sulla sostenibilità 191
Principi di condotta in materia fiscale
La corretta adozione delle normative fiscali è fondamentale per la Banca e i suoi stakeholder. Mantenere una condotta corretta, trasparente e responsabile, migliora e protegge la reputazione, la credibilità e il consenso nel tempo. Per questo motivo, sono stati adottati i “Principi di Condotta in materia fiscale” approvati dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca.
Questo documento fornisce le linee guida per l’applicazione delle normative fiscali in Italia e all’estero per Mediobanca e per tutte le sue società controllate. La strategia fiscale è una componente fondamentale del Tax Control Framework (TCF), necessario per ottenere l’ammissione al regime di adempimento collaborativo (previsto dal D. lgs. n. 128/2015, che mira a rafforzare la collaborazione tra l’Agenzia delle Entrate e i contribuenti), ottenuto da Mediobanca S.p.A., Compass Banca e Mediobanca Premier.
I principi di condotta in materia fiscale si ispirano al Codice di Condotta e al Codice Etico, parte integrante del Modello di Organizzazione Gestione e Controllo D. Lgs. 231/2001, che stabilisce gli standard di comportamento per i dipendenti di Mediobanca e delle sue controllate. Il sistema normativo e procedurale è conforme ai requisiti di tax compliance della Banca d’Italia e si ispira ai più alti livelli di controllo raccomandati dall’OCSE.
La responsabilità di applicare questi principi alle decisioni fiscali e alle attività amministrative spetta agli Amministratori Delegati e ai Direttori Amministrativi (o figure equivalenti) delle singole società. Il documento è pubblicato sul sito istituzionale dell’Istituto e viene revisionato periodicamente dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca con il supporto dell’unità Tax.
Politica di gestione del rischio di non conformità
Mediobanca ha adottato una Politica per la gestione del rischio di non conformità, che definisce i principi e il modello di gestione del rischio di non conformità alle norme per Mediobanca e le sue controllate. La politica è stata recepita anche dalle principali società controllate 43 e pubblicata nella intranet aziendale.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca definisce le linee guida del sistema dei controlli interni, verificando che siano coerenti con gli indirizzi strategici e la propensione al rischio stabiliti, e che siano in grado di cogliere l’evoluzione dei rischi aziendali e la loro interazione. Il Consiglio ha la responsabilità di indirizzo e
43 Le controllate Messier et Associes LTD, MIS, Mediobanca covered bond, Quarzo, Spafid Trust, Polus Capital Management Group, CMB Real estate development, Arma partners corporate finance, Arma Deutschland, MB funding Lux, Mediobanca international immobiliere non hanno adottato tale politica.
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supervisione complessiva del sistema di gestione del rischio di non conformità e, con l’approvazione della Politica, stabilisce le regole di governo dei rischi di non conformità.
Tutti i dipendenti, inclusi stagisti, lavoratori in somministrazione e collaboratori, sono i principali responsabili della prevenzione del rischio di non conformità, attraverso la corretta applicazione della normativa interna e il rispetto dei seguenti principi:
―operare con integrità, diligenza e professionalità;
―conoscere e rispettare la normativa interna e i principi generali della normativa esterna;
―partecipare alle iniziative di formazione organizzate su tematiche di compliance.
Politica sulla gestione del rischio di frode
La Politica sulla gestione del rischio di frode stabilisce i principi applicabili per la definizione di un framework a presidio delle frodi. Descrive le macro-fasi del framework di gestione adottato, il modello organizzativo con le responsabilità e i compiti degli Organi sociali e delle strutture aziendali e i flussi informativi predisposti. Le tipologie di frode coperte dalla Politica includono:
―attività non autorizzata;
―frode e furto da personale interno ed esterno;
―attacchi alla sicurezza dei sistemi;
―corruzione;
―appropriazione indebita;
―frodi di bilancio.
Attraverso l’attuazione della Politica, Mediobanca rispetta la normativa esterna esistente in materia di gestione del rischio di frode. Il documento, predisposto dal Group Risk Management e approvato dal Consiglio di Amministrazione, si rivolge ai dipendenti e ai collaboratori di Mediobanca e delle società controllate. Queste ultime applicano le disposizioni secondo il principio di proporzionalità, tenendo conto della dimensione, del contesto operativo e della natura dell’attività svolta. La Politica è pubblicata sul sito istituzionale. La Politica è predisposta e aggiornata dal Group Risk Management.
Direttiva per il contrasto alla corruzione
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La Direttiva per il contrasto alla corruzione definisce i principi per l’individuazione e la prevenzione di potenziali fenomeni di corruzione, tutelando l’integrità e la reputazione della Banca. Illustra il modello anticorruzione definito, i principi generali, i ruoli e le responsabilità delle strutture e i presidi interni adottati.
La Direttiva, pubblicata sulla intranet aziendale, si applica a Mediobanca e alle sue controllate italiane 44, che ne declinano i contenuti in base alle proprie specificità aziendali. I destinatari della Direttiva sono i dipendenti, il personale in somministrazione lavoro, gli stagisti, i consulenti e gli agenti, nonché i collaboratori che hanno rapporti che ne determinano l’inserimento nell’organizzazione aziendale.
La Direttiva è stata redatta sulla base degli standard internazionali per il contrasto alla corruzione, con particolare riferimento alla Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione e alla Convenzione dell'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico sulla lotta alla corruzione di pubblici ufficiali stranieri nelle operazioni economiche internazionali.
Il Direttore Generale di Mediobanca ha la responsabilità di diffondere una cultura di gestione del rischio di corruzione. Approvando la Direttiva, ricopre un ruolo attivo nel definire e far rispettare gli standard di comportamento per il contrasto alla corruzione, assicurando la supervisione continua della condotta richiesta.
Politica Whistleblowing
La Politica Whistleblowing, approvata dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca e pubblicata sulla intranet aziendale, stabilisce i principi, le modalità e i presìdi funzionali a una corretta gestione delle segnalazioni, garantendo la riservatezza dei soggetti coinvolti. La Politica si applica in particolare alle seguenti violazioni:
―illeciti relativi a servizi, prodotti e mercati finanziari; prevenzione del riciclaggio e del finanziamento del terrorismo; protezione dei consumatori; tutela della vita privata e protezione dei dati personali; sicurezza delle reti e dei sistemi informativi; tutela dell’ambiente; appalti pubblici;
―frodi ai danni dello Stato o della UE; violazioni in materia di concorrenza e di imposta sulle società;
―illeciti rilevanti ai sensi del d.lgs. 231/2001 e violazioni del Modello di organizzazione e gestione definito dalla Società.
44 Mediobanca, Mediobanca Premier, Compass Banca, Compass link, Compass Rent, MB Solutions, MBCredit Solutions, MBFacta, MB SGR MIS, Quarzo, Selma, Spafid, Spafid Trust.
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Le contestazioni legate a interessi personali inerenti al rapporto di lavoro del segnalante non rientrano nell’ambito di applicazione dei canali whistleblowing. Eventuali segnalazioni su temi HR (es. molestie, bullismo, pari opportunità) saranno gestite secondo la normativa interna, che è comunque coerente, secondo un principio di proporzionalità, con i presidi previsti in materia di whistleblowing.
La Politica si applica a tutti i dipendenti di Mediobanca e delle sue controllate, indipendentemente dalla forma contrattuale, inclusi il personale in somministrazione lavoro, gli stagisti, i consulenti e i collaboratori che operano sulla base di rapporti che ne determinano l’inserimento nell’organizzazione aziendale. ed è pubblicata sulla intranet aziendale. Le modalità per effettuare segnalazioni sui canali dedicati, aperti anche ai non dipendenti, sono pubblicate sul sito istituzionale. Inoltre, le segnalazioni provenienti da fornitori, azionisti, membri degli organi sociali, candidati nel corso del processo di selezione e soggetti che non hanno più rapporti con la Società (qualora la segnalazione riguardi fatti avvenuti quando il rapporto era ancora in essere) sono gestite conformemente ai principi della Politica.
Le società che rientrano nel perimetro di applicazione della normativa di settore sul whistleblowing (Mediobanca, Spafid, MIS, CMB Monaco, Mediobanca International, Compass Banca, Mediobanca Premier, MB Credit Solutions, Selma, Mediobanca Securities, MB Facta, Polus Capital Management, Mediobanca Management Company, Mediobanca SGR, RAM Active Investments, Messier et Associes SAS, Arma Partners LLP) hanno recepito la Politica e predisposto canali per le segnalazioni interne. È possibile effettuare anche segnalazioni esterne tramite i canali attivati dalle Autorità di Vigilanza competenti sull’attività delle società. Sul sito di Mediobanca sono disponibili le istruzioni per effettuare le segnalazioni e i siti di riferimento delle Autorità di Vigilanza.
La Politica è stata redatta in conformità con la normativa esterna (in particolare, art. 52-bis TUB, art. 4-undecies TUF, art. 6 D.lgs. 231/2001, art. 48 D.lgs. 231/2007, sez. VIII, cap. 3, Circolare Banca d’Italia 285/2013). La Funzione Compliance rivede la Politica, con cadenza almeno annuale, per valutare eventuali modifiche, che saranno apportate secondo quanto disciplinato dal Regolamento interno.
Chiunque adotti condotte ritorsive, discriminatorie o sleali nei confronti della persona segnalante e delle altre persone coinvolte nella segnalazione potrà essere sottoposto a procedimento disciplinare, ove applicabile.
La Funzione Compliance è responsabile della predisposizione, implementazione e aggiornamento della Politica.
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Politica sulla gestione dei conflitti di interesse
La Politica, redatta in conformità con le disposizioni contenute nella normativa di riferimento, descrive le modalità di identificazione e gestione dei conflitti di interesse, anche potenziali, che, incidendo sulla capacità della società di agire in modo indipendente, potrebbero danneggiare gli interessi della stessa o di uno o più dei suoi clienti.
Mediobanca, stante i diversi modelli di business e di tipologia di clientela, adotta un approccio decentrato che attribuisce a ciascuna controllata, ove richiesto dalla normativa ad essa applicabile, la responsabilità di individuare ed eventualmente gestire al proprio interno i conflitti di interesse generati. Sono comunque previsti dei flussi informativi tra le società che svolgono attività rilevanti ai fini della presente Politica per garantire la rilevazione dei potenziali conflitti di interesse derivanti dalle attività svolte dalle diverse entità.
La Funzione Compliance, tra le varie attività, ha il compito di assicurare un’adeguata sensibilizzazione delle strutture interessate e di verificare, con cadenza almeno annuale e comunque in occasione di significative modifiche al modello di business, o di modifiche normative che la Politica e il modello di gestione dei conflitti definito sia in grado di tutelare adeguatamente gli interessi dei clienti e, eventualmente, proporre le modifiche necessarie.
Politica di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo
La Politica di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo redatta in coerenza con la normativa applicabile, definisce il modello di governo del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo di Mediobanca e delle sue controllate, in termini di: principi generali del modello di gestione del rischio, principi operativi nella gestione del rischio, modello organizzativo adottato e responsabilità e compiti degli organi sociali e delle strutture aziendali della Banca.
Con cadenza almeno annuale il Direttore Generale, con il supporto della Funzione Antiriciclaggio di Mediobanca, rivede la Politica per valutare eventuali modifiche, che saranno apportate secondo quanto disciplinato dal Regolamento interno.
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La Politica è indirizzata a tutti i dipendenti e collaboratori della Banca e delle sue società controllate 45. Ogni dipendente è pertanto responsabile della conformità alle norme nello svolgimento della propria attività.
I responsabili delle aree operative e delle funzioni aziendali promuovono la diffusione ed il rispetto della Politica presso tutti i propri dipendenti, con il supporto del nominato Responsabile Aziendale Antiriciclaggio.
Regolamento sulla gestione delle informazioni riservate e privilegiate
Il Regolamento, redatto in conformità alla normativa applicabile, contiene le disposizioni relative alla gestione di informazioni riservate e alla gestione e comunicazione all’esterno di informazioni privilegiate, ai sensi del Regolamento UE sugli abusi mercato, riguardanti Mediobanca, le sue controllate, i suoi clienti e le sue controparti. Le società controllate adottano disposizioni analoghe al fine di consentire un’adeguata gestione delle informazioni riservate e privilegiate che si generano nel proprio perimetro, con particolare riferimento a quelle che possono assumere rilievo per gli strumenti finanziari emessi da Mediobanca.
La Funzione Compliance rivede il documento e valuta eventuali modifiche, secondo quanto definito dal Regolamento interno, approvato dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca.
Con riferimento a tutte le politiche sopra descritte, le informazioni più dettagliate su ciascuna di esse in relazione a ciascun tema materiale sono collocate nei capitoli tematici, così come le informazioni sulle azioni e sugli obiettivi.
Le metodologie e le ipotesi significative alla base delle metriche utilizzate, correlate ai temi materiali sono anch’esse illustrate nel dettaglio in ciascun capitolo tematico di riferimento.
45 Arma Partners, CMB Monaco, CMG Monaco, Compass Banca, Compass Link, Compass RE, HeyLight AG, MB Credit Solutions, MB Contact Solutions, MB Facta, Mediobanca Premier, Mediobanca SICAV, Mediobanca S.p.A., MB Securities USA, Mediobanca International (Lux), Mediobanca Management Co., Mediobanca SGR, Messier et Associés SAS, Polus Capital Management Limited, Polus Special Situations Fund GP Sarl, Polus Special Situations, Fund SCPs, Polus Special Situations Fund, Polus Investment Funds ICAV
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Riferimenti per i requisiti minimi di informativa (MDR) sulle azioni, metriche e obiettivi relativi a tematiche di sostenibilità materiali
Le informazioni sulle azioni e sugli obiettivi correlati alle politiche adottate dalla Banca per gestire le tematiche di sostenibilità materiali sono illustrate e descritte nel dettaglio all’interno dell’ESRS tematico di riferimento.
Le metodologie e le ipotesi significative alla base delle metriche utilizzate correlate ai temi materiali, sono anch’esse illustrate nel dettaglio in ciascun capitolo tematico di riferimento.
Nella presente sezione si segnala che nessuna metrica riportata nella rendicontazione è stata convalidata da un ente esterno diverso dal soggetto che rilascia l’attestazione della conformità.
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Informazioni ambientali
Informativa a norma dell'Articolo 8 del Regolamento 2020/852 (Regolamento sulla Tassonomia dell'UE)
Tassonomia europea (Regolamento UE 2020/852): contesto e obblighi di rendicontazione
Il Regolamento UE 2020/852 (c.d. Tassonomia Europea) si inserisce nell’ambito del quadro di regolamentazione delineato dall’Unione Europea con l’obiettivo di raccogliere le sfide poste dai cambiamenti climatici e assicurare la transizione ecologica del continente verso la neutralità carbonica al 2050.
Riconoscendo il ruolo decisivo del settore finanziario nel mobilitare le risorse necessarie al raggiungimento di tali ambiziosi obiettivi, tramite la Tassonomia, la Commissione Europea ha voluto creare un linguaggio comune a beneficio di tutti gli attori del mercato. Tramite questo è possibile definire come ecosostenibili (con riferimento ai sei obiettivi ambientali 46 proposti dalla normativa) le attività economiche che contribuiscono ad almeno uno degli obiettivi ambientali, a patto che non arrechino un danno significativo a nessuno degli altri obiettivi, che siano svolte nel rispetto di garanzie minime di salvaguardia dei diritti umani e che rispondano ai criteri stabiliti negli atti delegati al Regolamento stesso.
Tassonomia europea per Mediobanca e le sue controllate
Mediobanca fornisce gli indicatori fondamentali di prestazione (KPI)47, e pubblica nell’Allegato I – Template Tassonomia del presente documento i template consolidati (inclusi i dati delle sue controllate) previsti dalla normativa, seguendo il formato richiesto dalla normativa Omnibus, entrata in vigore a partire dal mese di gennaio 2026 (Regolamento delegato EU 2026/73).
L’informativa è da considerarsi di tipo “obbligatorio” in quanto l’elaborazione degli indicatori si è basata su dati actual presenti nei sistemi contabili e gestionali di Mediobanca e delle sue controllate e su informazioni rese disponibili direttamente dalle controparti, senza ricorrere a proxy o stime.
46 Per sei obiettivi ambientali si intende: mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM), adattamento ai cambiamenti climatici (CCA), uso sostenibile e protezione delle acque e delle risorse marine (WTR), transizione verso un’economia circolare (CE), prevenzione e riduzione dell’inquinamento (PPC), protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi (BIO).
47 Come richiesto dal Regolamento UE 2021/2178 che rientra nel Framework normativo sulla Tassonomia UE.
Rendicontazione sulla sostenibilità 199
Si precisa infine che, come richiesto dalla normativa, gli indicatori sono stati calcolati facendo riferimento al perimetro di consolidamento previsto dalla normativa prudenziale ai fini del reporting (segnalazione Corep) e considerando tutte le attività on-balance, riportate in base alle disposizioni previste dalla normativa che disciplina la segnalazione Finrep.
Le esposizioni che contribuiscono al numeratore per il calcolo delle quote di attività ammissibili e allineate alla Tassonomia che verranno riportate nei template sono costituite da:
―esposizioni retail, nel dettaglio “mutui ipotecari” e “prestiti per veicoli”, per le quali sono stati utilizzati i criteri di vaglio tecnico e criteri DNSH definiti all’interno dell’Annex I del Climate Delegated Act. Per i mutui ipotecari, sono state considerate come allineate alla Tassonomia le esposizioni verso immobili che presentano le seguenti caratteristiche:
―data di costruzione dell’immobile precedente al 31/12/2020;
―inclusione nel primo 15% del parco nazionale/regionale in termini di fabbisogno energetico, nel quale possono rientrare le classi energetiche A e B;
―con un’esposizione ai rischi fisici climatici (frana e alluvione) nulla o bassa.
―esposizioni in titoli di debito, prestiti e finanziamenti e titoli di capitale verso controparti corporate soggette a obblighi di disclosure CSRD/NFRD, per cui è stato deciso di affidarsi a un info-provider al fine di recuperare le percentuali di eligibility e alignment pubblicate dalle controparti stesse all’interno dei disclosure di sostenibilità.
Inoltre, con riferimento alle modalità di calcolo degli indicatori rendicontati, si segnala che:
―i “Total Covered Asset” rappresentano il 45,02% dei “Total Asset” e sono stati calcolati come somma delle attività che contribuiscono al numeratore del GAR, in accordo con la nuova normativa Omnibus;
―i valori delle esposizioni fanno riferimento al Gross Carrying Amount 48.
48) Ai sensi degli IFRS, per gli strumenti di debito al costo ammortizzato, il valore contabile lordo è il valore contabile prima delle rettifiche per l’eventuale fondo a copertura perdite; per gli strumenti di debito al fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti di conto economico complessivo, il valore contabile lordo è il costo ammortizzato prima delle rettifiche per l’eventuale fondo a copertura perdite.
200 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Infine, in merito alla compilazione dei template, presenti in Allegato I, si segnala che:
―le esposizioni in specialised lending e verso enti pubblici locali, dato l’esiguo ammontare non sono state considerate per la contribuzione al numeratore nel calcolo del GAR;
―con riferimento ai prestiti e finanziamenti verso controparti finanziarie e non finanziarie, tutte le esposizioni sono state considerate quali general lending;
La tabella seguente riporta i KPI consolidati, suddivisi per le aree di business in cui operano Mediobanca e le sue controllate.
Tabella 10: Tassonomia – KPI consolidati

| Revenue | Proportion of total group reveue | KPI turnover based | KPI CapEx based | KPI turnover based weighted | KPI CapEx based weighted
Banking | 3.018,3 | 94,14% | 4,32% | 5,76% | 3,44% | 4,58%
Asset Management | 187,9 | 5,86% | 5,58% | 8,14% | 1,15% | 1,67%
Total | 3.206.2 | 100% |  |  |  |
Average KPI |  |  |  |  | 4,58% | 6,25%

Per maggiori dettagli si rimanda all’Allegato I – Template Tassonomia.
Tassonomia europea nella strategia aziendale e nella progettazione dei prodotti di Mediobanca e delle sue controllate
Come già richiamato all’interno della Rendicontazione, Mediobanca ha integrato obiettivi di sostenibilità qualitativi e quantitativi nel Piano Strategico 2025-2028.
La determinazione di Mediobanca nel perseguire gli obiettivi ESG è ulteriormente dimostrata dall'applicazione del Green, Social and Sustainable Bond Framework, che definisce regole e procedure per l'individuazione di progetti e iniziative ammissibili al finanziamento e rifinanziamento tramite i proventi raccolti. Il Framework è allineato ai Green Bond Principles (2021), ai Social Bond Principles (2021) e alle Sustainability Bond Guidelines (2021) dell'ICMA (International Capital Market Association).
Numerose sono le iniziative organizzative e di formazione attuate allo scopo di diffondere una maggiore consapevolezza e crescenti competenze nell’ambito della Tassonomia, con l’obiettivo di perfezionare il processo di rendicontazione delle attività ammissibili e allineate alla Tassonomia, anche attraverso sviluppi IT e attività di formazione interna per incorporare in misura crescente nella definizione dei prodotti ESG i criteri di vaglio tecnico stabiliti negli atti delegati sulla Tassonomia.
Per maggiori dettagli in merito alla rappresentazione in formato tabellare dei suddetti indicatori si rimanda all’Allegato I – Template Tassonomia.
Rendicontazione sulla sostenibilità 201
E1 – Cambiamenti climatici
Strategia
E1-1 – Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici
Mediobanca, nell’esercizio in corso, non dispone di un piano di transizione formalmente adottato. Le indicazioni preliminari presentate nella disclosure dello scorso esercizio non risultano più applicabili, in quanto superate dall’ingresso nel Gruppo BMPS. La definizione del piano di transizione sarà oggetto di un eventuale processo centralizzato, guidato a livello di Capogruppo. Tale processo porterà alla predisposizione di un quadro strategico unitario, che verrà progressivamente esteso anche a Mediobanca, in coerenza con la futura riorganizzazione delle entità societarie e con l’evoluzione della governance di sostenibilità del nuovo perimetro consolidato. Per maggiori approfondimenti si veda la sezione BP-2 “Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento”.
E1-2 - Politiche relative alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi
Le politiche di Mediobanca in materia di cambiamenti climatici coprono gli IROs emersi come materiali in relazione alla mitigazione dei cambiamenti climatici, all’adattamento ai cambiamenti climatici e all’efficienza energetica.
La Banca ha adottato un approccio volto a identificare, valutare, prevenire e ridurre potenziali impatti diretti in termini reputazionali e operativi, ma anche gli impatti indiretti derivanti da finanziamenti e investimenti in attività ritenute gravemente rischiose per l’ambiente e la società.
L’ambiente è considerato una risorsa primaria per il benessere dell’uomo e orienta le scelte aziendali in modo da garantire la compatibilità tra iniziativa economica ed esigenze ambientali, nel rispetto delle normative e dei codici di autodisciplina.
Come esplicitato nella Politica sulla Sostenibilità, per migliorare i propri impatti ambientali, Mediobanca ha individuato i seguenti ambiti di intervento:
―riduzione dell’impatto ambientale diretto (emissioni di Scopo 1 e 2): risparmio energetico, incremento dell’approvvigionamento energetico elettrico da fonti
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rinnovabili, riduzione delle emissioni di CO 2 e promozione di una mobilità sostenibile;
―riduzione dell’impatto ambientale indiretto (emissioni di Scopo 3): integrazione di criteri ambientali, sociali e di governance, anche attraverso la valutazione dei principali fornitori con criteri ESG;
―gestione responsabile dei consumi di risorse naturali: riduzione dei consumi, utilizzo di carta riciclata e/o certificata FSC e graduale eliminazione della plastica.
La Politica di Sostenibilità è valida per Mediobanca e le sue controllate, in tutte le aree geografica in cui vengono svolte attività, ed i relativi impatti delle operazioni proprie.
In aggiunta, la Politica ESG definisce i principi generali e le linee guida per la valutazione dei fattori ESG nei processi decisionali di business relativi alle attività svolte in proprio e per la clientela. La Banca non effettua attività di business contrarie ai propri valori o che violino principi e normative, esponendola a gravi rischi regolamentari o reputazionali.
Mediobanca ha inoltre definito una combinazione di negative e positive screening. A titolo esemplificativo, sono escluse attività di business che riguardino/coinvolgano società condannate per gravi danni ambientali (ad esempio: sversamenti di sostanze nocive, deforestazione, danni all'ecosistema). Mediobanca e le sue controllate adottano un approccio prudenziale nella valutazione delle operazioni, escludendo quelle che, sulla base delle analisi disponibili, potrebbero generare impatti negativi rilevanti su aree ad elevata sensibilità per la biodiversità.
Sono stati stabiliti presidi negli ambiti in cui Mediobanca ha individuato un maggiore potenziale di impatto, in particolare nelle attività di finanziamento e investimento proprietario, per le quali sono stati introdotti specifici controlli e meccanismi di monitoraggio. I presidi si applicano a settori potenzialmente più impattati e/o impattanti, come foreste, agricoltura, allevamento, pesca, estrazione mineraria, energia, petrolio e gas, infrastrutture e trasporti e testimoniano la volontà di supportare controparti che contribuiscono alla mitigazione degli effetti del cambiamento climatico e all’adattamento agli stessi nonché all’utilizzo di fonti energetiche efficienti ed ecologiche. Le sezioni “Biodiversità e natura”, “Contrasto al cambiamento climatico” e “Finanza sostenibile” delle Politiche di finanziamento e investimento specifiche descrivono l’approccio di Mediobanca in ambito ambientale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 203
Specifiche restrizioni sono applicate alle società attive nell’estrazione del carbone o a società che generano più del 10% del loro fatturato da attività connesse al carbone termico, petrolio o gas non convenzionali (indagato nell’intera catena del valore). Inoltre, Mediobanca e le sue controllate non concedono nuovi finanziamenti o rinnovi a controparti che non hanno formalizzato l’impegno di uscire dall’industria del carbone entro il 2030.
Azioni
E1-3 Azioni e risorse relative alle politiche in materia di cambiamenti climatici
Il cambiamento climatico comporta sfide significative che richiedono azioni concrete e soluzioni immediate per promuovere una transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio.
Operazioni proprie e consumi energetici diretti e indiretti
Il consumo energetico di Mediobanca e delle sue controllate è determinato principalmente dall’uso dei sistemi di riscaldamento e climatizzazione, dal funzionamento dei data center e delle sale server, dall'illuminazione degli uffici e dalla ricarica dei veicoli elettrici della flotta aziendale. Per tutte le utenze intestate, inclusi i data center, viene utilizzata esclusivamente energia elettrica proveniente da fonti rinnovabili.
Nel periodo di rendicontazione sono state implementate delle iniziative in ambito IT su Mediobanca e le sue controllate, volti a migliorare la governace dei dati ambientali, dalle quali ci si attende un reporting ancora più solido, base fondante per attività di pianificazione (di riduzione delle emissioni). In particolare, si evidenziano le seguenti iniziative concluse nel periodo:
―Attività di sviluppo ed evoluzione datamart ESG;
―Realizzazione di controlli di data quality in ambito ESG;
―Sviluppo del motore di calcolo “Investimenti Ecosostenibili” per la reportistica di Mediobanca SGR.
Per le iniziative IT e Data Governance legate al cambiamento climatico, nel periodo di rendicontazione sono state utilizzate risorse finanziarie per un totale di 0,5 milioni, suddivisi in 407 mila di CapEx, riconducibili alla voce “Attività immateriali”, e 65
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mila di OpEx (riconducibili alla voce “Altre spese amministrative”). Ulteriori iniziative saranno pianificate all’interno del Piano della Capogruppo.
Emissioni finanziate
Mediobanca e le sue controllate hanno predisposto attività di monitoraggio per analizzare gli andamenti al 31.12.2025 di quelli che erano gli obiettivi legati alla decarbonizzazione, rendicontando l’evoluzione del trend nella sezione E1-4.
Obiettivi
E1-4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi
Mediobanca, nell’esercizio in corso, non dispone di obiettivi di transizione formalmente definiti. Le indicazioni e i target preliminari riportati nella disclosure dello scorso esercizio, collegati al piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici allora previsto, non risultano più applicabili a seguito dell’ingresso nel Gruppo BMPS. Per maggiori approfondimenti si veda la sezione BP-2 “Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento”. In un’ottica di continuità strategica con quanto rappresentato nello scorso esercizio, si è ritenuto opportuno rendicontare a consuntivo i target al 2025, includendo il relativo delta rispetto all’anno base. Tale scelta risponde all’esigenza di garantire trasparenza sul livello di raggiungimento degli obiettivi finora conseguiti, offrendo al lettore una chiara evidenza dell’avanzamento rispetto agli impegni pubblicamente assunti.
Pur venendo meno, a seguito dell’ingresso nel Gruppo BMPS, la precedente visione programmatica di medio-lungo termine, la pubblicazione dei risultati conseguiti rispetto ai target 2025 consente di preservare la tracciabilità e la coerenza informativa del percorso intrapreso, evitando discontinuità nella lettura degli impegni e nella valutazione della performance di transizione di Mediobanca e delle sue controllate.
Con riferimento alle emissioni finanziate, pur venendo meno i target di medio e lungo periodo, al fine di consentire il corretto inquadramento dei valori a consuntivo, si rende necessario riportare le metodologie e gli scenari utilizzati alla base della definizione dei precedenti target, sotto riportati anche come “valori emissivi a consuntivo”.
Rendicontazione sulla sostenibilità 205
Emissioni proprie:
Mediobanca si impegna a ridurre l’impatto diretto, utilizzando energia elettrica proveniente al 100% da fonti rinnovabili e compensando le emissioni di Scopo 1 e Scopo 2 market-based. La metrica è misurata in termini relativi-percentuali per verificare la copertura dell’utilizzo sul totale del perimetro identificato. L’anno base è rimasto allineato alla consuntivazione dell’esercizio al 30 giugno 2023, a dimostrazione del mantenimento dell’impegno nel tempo.
Si ritiene prioritario, tuttavia, concentrarsi sulla riduzione delle emissioni finanziate (Scopo 3), che rappresentano oltre il 99% delle emissioni complessive, realmente attinenti alla principale attività di business. Rispetto a quest’ultima, tutte le altre categorie riportano valori di GES irrilevanti.
Emissioni finanziate:
Mediobanca riporta i consuntivi degli obiettivi definiti per i settori industriali impattanti, rilevanti nel proprio portafoglio finanziamenti e investimenti, per le seguenti Legal Entities, che rappresentano la quasi totalità delle esposizioni: Mediobanca SpA, Mediobanca International, CMB Monaco, Mediobanca Premier S.p.A, Compass Banca S.p.A, MBFACTA S.p.A e Selma. In temini emissivi assoluti le controparti rientranti nei target rappresentano il 21% delle emissioni GES rappresentate nella sezione E1-6 delle emissioni finanziate (cat. 15 scope 3). Si evidenzia, che in termini di valore contabile lordo, il consuntivo degli obiettivi coprel’89% delle esposizioni rientranti nei settori più impattanti presenti in portafoglio.
Per la definizione dei valori emissivi a consuntivo rendicontati è stata utilizzata la metodologia Sectoral Decarbonization Approach (SDA), sviluppata dalla Science Based Targets initiative (SBTi), che offre un approccio scientifico per misurare e definire obiettivi di intensità carbonica basati sugli sforzi globali di riduzione delle emissioni.
La scelta del valore base per i valori a consuntivo ha tenuto in considerazione le indicazioni del framework della SBTi, che richiede l’identificazione dell’anno “più recente” dopo il 2020. Pertanto, il riferimento al 31.12.2022 utilizzato risulta conforme a tali indicazioni, essendo superata la fase distorsiva delle emissioni generate dalla pandemia. Inoltre, il mantenimento di una baseline costante permette di assicurare la continuità storica dei risultati, garantendo la piena tracciabilità e verificabilità dei miglioramenti conseguiti su un arco temporale più ampio. Nei casi
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in cui la controparte o il sottosettore non fossero coperti dalla SDA, o i dati relativi all’intensità fisica non fossero disponibili, è stata applicata una metodologia basata sull’intensità economica (GEVA misurata in tCO 2 eq/ricavi), che porta a una riduzione delle emissioni in relazione alla performance finanziaria dell’azienda.
Entrambe le metodologie fanno riferimento allo scenario Net Zero by 2050 dell’International Energy Agency (IEA), in linea con i criteri del Framework NZBA e richiesto dal Regolamento UE 2022/2453 che disciplina l’informativa ESG da pubblicare nel Pillar III 49, garantendo così la comparabilità degli obiettivi e delle rendicontazioni.
Mediobanca ha individuato le controparti da includere nell’analisi utilizzando i codici NACE (Nomenclature of Economic Activities).
Dopo aver individuato le controparti, Mediobanca ha valutato la disponibilità e l'adeguatezza delle metriche pubblicamente divulgate da queste ultime, analizzandole attraverso i dati forniti da un infoprovider.
L’analisi mediante metodo SDA è privilegiata perché si basa su obiettivi dichiarati direttamente dalle controparti o su metodologie di stima più robuste. Al contrario, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico 50, che dalla concentrazione del portafoglio Corporate in poche grandi controparti. Inoltre, Mediobanca utilizza riduzioni percentuali derivate da stime e le assegna “forzatamente” alle controparti valutate secondo questo approccio. Pertanto, il metodo GEVA viene utilizzato principalmente per monitorare e aumentare la copertura dei volumi analizzati.
Di seguito vengono forniti i valori a consuntivo per ciascun settore rilevante 51.
49 Informazioni richieste nel «Template 3: Portafoglio bancario — Indicatori del potenziale rischio di transizione connesso ai cambiamenti climatici: metriche di allineamento»,
50 Il metodo GEVA (Greenhouse gas Emissions per unit of Value Added) calcola le emissioni di gas serra per unità di valore aggiunto, solitamente in tonnellate di CO 2 equivalente per dollaro o euro di valore aggiunto, combinando i dati sulle emissioni totali di gas serra con quelli sul valore aggiunto economico di un settore o di un’azienda.
51 Non risulta alcuna esposizione verso il settore dell’estrazione del carbone, mentre si riporta un’esposizione irrilevante verso il settore dell’agricoltura. Con riferimento al Commercial real-estate, i mutui alle famiglie presentano un’esposizione finanziaria rilevante. Tuttavia, le relative emissioni finanziate non superano il 2% delle emissioni totali. La debolezza delle leve verso queste controparti e la scarsa flessibilità in termini di strategia di decarbonizzazione da applicare all'asset, hanno portato Mediobanca a non considerare materiale questo settore e ad escluderlo dall'attività di definizione degli obiettivi. Anche i mutui alle imprese rappresentano una quota marginale sia in termini di valore contabile lordo che di emissioni finanziate.
Rendicontazione sulla sostenibilità 207
Settore automotive
La quota rappresentata dal settore automotive, che costituisce il 28% dell’esposizione totale in investimenti e prestiti nei settori definiti nel Template 3 del Pillar III 52, ammonta a circa 1,2 miliardi in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 92% del portafoglio automotive, con il 23% esaminato utilizzando la metodologia SDA e il 77% valutato attraverso la metodologia basata sull'intensità economica 53.

SDA settore automotive | Data | Valore (udm: gCO 2 eq/vkm) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 31/12/2022 | 139,23 | —
Consuntivo | 30/06/2025 | 158,22 | +13,6%
Consuntivo | 31/12/2025 | 156,56 | +12,4%

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA, il cui valore base è 139,23 gCO 2 eq/vkm. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore automotive è 4,9%. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto 156,56 (gCO 2 eq/vkm), sostanzialmente in linea con il monitoraggio dell’esercizio precedente.
Il settore ha recentemente subito una battuta d'arresto nelle questioni legate alla transizione, principalmente a causa delle preoccupazioni legate al rallentamento economico, che ha spinto molti produttori di automobili a ottimizzare i costi operativi e le spese per la transizione. Anche in seguito alla revisione degli obiettivi di decarbonizzazione europei per il settore, molte aziende hanno rivisto al ribasso i propri obiettivi industriali relativi alla produzione di auto elettriche e veicoli industriali, così come i loro target di decarbonizzazione.
52 I settori richiesti dal Template 3 sono i seguenti: Shipping, Power, Oil & gas, Steel, Cement, Aviation, Coal, Chimico e Automotive.
53 Si segnala che alcune controparti appartengono a sottosettori non coperti dalla metodologia SDA, come ad esempio i produttori di componenti per veicoli e sono state monitorate con la metodologia GEVA. La riduzione dell’obiettivo GEVA deve essere del 7,7% su base annuale. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto un’intensità di 62,4 tonnellate di CO2 per milione di euro finanziato, pari ad un incremento del 28,9% rispetto alla baseline. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla natura molto concentrata del portafoglio Corporate.
208 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Settore energetico
Il settore energetico rappresenta il 28% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori indicati nel Template 3 del Pillar III. Questa percentuale, in termini di valore contabile lordo, equivale a 1,2 miliardi. Il volume totale coperto e analizzato utilizzando le due metodologie descritte sopra è pari al 91% dell’esposizione al settore energetico, con il 69% analizzato tramite la metodologia SDA e il 31% mediante la metodologia basata sull'intensità economica 54.

SDA settore energetico | Data | Valore (udm: tCO 2 eq/MWh) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 31/12/2022 | 0,34 | —
Consuntivo | 30/06/2025 | 0,20 | -41,2%
Consuntivo | 31/12/2025 | 0,23 | -32,1%

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA con un valore base di 0,34 tCO 2 eq/MWh. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore energetico è pari a 6,6%. Al 31 dicembre 2025 Mediobanca ha raggiunto 0,23 (tCO 2 eq/MWh), in aumento del 15% rispetto al monitoraggio dell’esercizio precedente.
L'intensità delle emissioni del settore energetico ritorna in linea con lo scenario globale di riferimento dell'IEA. Infatti, i dati reali per il 2025 mostrano un incremento dell'intensità, dovuto all’ingresso in portafoglio di una controparte con media-alta intensità di carbonio. Nel medio termine, l'impatto delle normative UE potrebbe accelerare o rallentare le transizioni energetiche e le tendenze di finanziamento per le aziende energetiche.
54 Si segnala che molte controparti considerate appartengono a sottosettori non coperti dalla metodologia SDA (ad esempio, aziende che operano non nella generazione, ma nelle infrastrutture di distribuzione e trasmissione dell'energia).
Rendicontazione sulla sostenibilità 209
Settore dell’aviazione
La quota attribuita al settore dell'aviazione, pari al 6% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori indicati nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 247 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 98% del portafoglio aviazione, con il 6% esaminato tramite la metodologia SDA e il 94% valutato attraverso la metodologia basata sull'intensità economica, poiché il portafoglio è principalmente attivo nel settore aeroportuale, per il quale la metodologia SDA non è disponibile 55.

SDA settore aviazione | Data | Valore (udm: tCO 2 eq/pkm) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 31/12/2022 | 93,80 | —
Consuntivo | 30/06/2025 | 83,33 | -11,2%
Consuntivo | 31/12/2025 | 83,71 | -10,8%

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA il cui valore è pari a 93,8 tCO 2 eq/pkm. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore dell’aviazione è pari a 1,3%. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto 83,71 (tCO 2 eq/pkm), sostanzialmente in linea rispetto al monitoraggio sull’annualità precedente.
L'intensità delle emissioni per questo settore è migliore rispetto ai dati globali di riferimento dell'IEA. L'obiettivo definito riflette un'ambizione maggiore rispetto al valore dello scenario per il 2025.
Il buon posizionamento attuale dei dati riportati è spiegato dal numero di controparti coperte dalla metodologia SDA, attualmente molto limitato, e queste poche compagnie aeree hanno fissato obiettivi di emissioni nette zero.
55 La riduzione dell’obiettivo GEVA deve essere del 7,7% su base annuale. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto un’intensità di 21,4 tonnellate di CO2 per milione di euro finanziato, pari ad un incremento del 69,3% rispetto alla baseline. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla natura molto concentrata del portafoglio Corporate.
210 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Settore del cemento
La quota attribuita al settore del cemento, corrispondente a circa l’1% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a circa 63 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 98% del portafoglio, con il 49% esaminato tramite la metodologia SDA e il 51% valutato attraverso la metodologia basata sull'intensità economica 56.
La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA con un valore base di 0,66 tCO 2 eq/tonn. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore del cemento è pari a 3,1%. Al 31 dicembre 2025, il dato si attesta a 0,6 (tCO 2 eq/tonn), costante rispetto all’annualità precedente.
La traiettoria dell'obiettivo rimane al di sopra dello scenario, a causa delle difficoltà del settore nel ridurre il proprio impatto nel medio termine, data la mancanza di soluzioni tecnologiche a basse emissioni a prezzi accessibili.
Mediobanca sta attualmente supportando questo settore cruciale, privilegiando le controparti con una migliore divulgazione e obiettivi chiari di net-zero a lungo termine.
56 La riduzione dell’obiettivo GEVA deve essere del 7,7% su base annuale. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto un’intensità di 1.705 tonnellate di CO2 per milione di euro finanziato, pari ad un incremento di circa 7 volte il dato della baseline. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla natura molto concentrata del portafoglio Corporate. Nel perimetro, tuttavia, rientra un’esposizione rilevante di una controparte con intensità emissiva elevata che ha ottenuto la validazione dei target dalla SBTi, pertanto, si prevede una riduzione delle emissioni GES nei prossimi anni.

SDA Settore cemento | Data | Valore (udm: tCO 2 eq/tonn) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 31/12/2022 | 0,66 | —
Consuntivo | 30/06/2025 | 0,60 | -9,1%
Consuntivo | 31/12/2025 | 0,60 | -9,1%

Rendicontazione sulla sostenibilità 211
Settore Oil & Gas
Il settore oil & gas rappresenta il 15% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III. Questa percentuale, in termini di valore contabile lordo, equivale a 634 milioni. Il volume totale coperto e analizzato utilizzando le due metodologie descritte sopra è pari al 87%, con il 28% analizzato tramite la metodologia SDA e il 72% attraverso a metodologia basata sull'intensità economica 57.
La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA con un valore di 67,2 gCO2eq/MJ. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore dell’aviazione è pari a 2,3%. Al 31 dicembre 2025, il valore ha raggiunto 63,98 (gCO 2 eq/MJ), mostrando una costante riduzione anche rispetto al monitoraggio sull’esercizio precedente, soprattutto grazie all’uscita dal portafoglio di una controparte altamente emissiva nel breve termine.
Vale la pena notare che l'intensità delle emissioni è superiore ai dati di baseline globali dell'IEA. Tuttavia, le concrete riduzioni sul breve termine, e la vicinanza degli obiettivi al 2030 rispetto allo scenario IEA, dimostrano che il target SDA è più ambizioso nel breve e medio termine rispetto ai valori dello scenario del 2030.
In presenza di un piano credibile di decarbonizzazione delle sue controparti, Mediobanca sostiene la transizione dei settori ad alto impatto finanziandoli temporaneamente, per evitare un'immediata cessazione che potrebbe estendere la vita utile dannosa degli asset. Questo approccio, chiamato "gestione della fase di uscita", consente al sistema creditizio di ridurre attivamente l'impronta di carbonio nell'economia reale, assumendosi la responsabilità anziché trasferirla.
57 Si segnala alcune controparti considerate appartengono a sottosettori non coperti dalla metodologia SDA (ad esempio, aziende operanti nelle infrastrutture di trasmissione di petrolio o gas). Tuttavia, le due principali controparti che operano effettivamente nel processo di produzione di Oil & Gas sono coperte dall'approccio SDA. La riduzione dell’obiettivo GEVA deve essere del 7,7% su base annuale. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto un’intensità di 144 tonnellate di CO2 per milione di euro finanziato, pari ad un incremento del 50,7% rispetto alla baseline.

SDA Settore Oil&Gas | Data | Valore (udm: gCO 2 eq/MJ) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 31/12/2022 | 67,2 | —
Consuntivo | 30/06/2025 | 65,64 | -2,3%
Consuntivo | 31/12/2025 | 63,98 | -4,8%

212 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Settore chimico
La quota attribuita al settore chimico, pari al 17% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 744 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 93% del portafoglio chimico, utilizzando esclusivamente la metodologia basata sull'intensità economica. La riduzione dell’obiettivo GEVA deve essere del 7,7% su base annuale. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha raggiunto un’intensità di 97 tonnellate di CO 2 per milione di euro finanziato, pari ad un incremento del 31,2% rispetto alla baseline. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla concentrazione in un numero limitato di controparti del portafoglio Corporate. In particolare, per questo settore, si evidenzia che circa il 15% dell’esposizione, derivante da sole 4 controparti costantemente monitorate, ha un’intensità compresa tra 99 e 1.285.
Settore del trasporto marittimo
La quota attribuita al settore del trasporto marittimo, pari al 2% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 106 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 52% del portafoglio chimico, utilizzando esclusivamente la metodologia basata sull'intensità economica. La riduzione dell’obiettivo GEVA deve essere del 7,7% su base annuale. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca la metrica è 52 volte superiore al dato di baseline, raggiungendo un’intensità di 1.130 tonnellate di CO 2 per milione di euro finanziato. Dal luglio 2025 è presente un’esposizione verso una compagnia di navigazione, di cui non si è riusciti a recuperare i dati per la metodologia SDA. L’utilizzo della metodologia GEVA su tale modello di business ha comportato un risultato altamente distorsivo.
Settore siderurgico
La quota attribuita al settore siderurgico, pari a meno dell’2% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 88 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi sia per SDA che per GEVA ha coperto un volume irrilevante, trattandosi generalmente di finanziamenti di importo ridotto a PMI.
Rendicontazione sulla sostenibilità 213
Mediobanca Il risultato emerso dall’analisi condotta al 31 dicembre 2025 ha portato allo stesso esito inconsistente della precedente dato l’attuale valore, esiguo e poco rappresentativo delle esposizioni verso questo settore.
Obiettivi di intensità a livello di portafoglio
Mediobanca ha conseguito delle performance di riduzione dell’intensità emissiva del proprio portafoglio, considerando le emissioni di gas serra Scopo 1,2 e 3 delle controparti Corporate di Mediobanca e Mediobanca International.
Per la baseline sono state calcolate le emissioni sulla base dei dati del portafoglio al 31 dicembre 2022, pari a circa 7 MtCO 2 eq di emissioni relative ad un’esposizione di 14.609 milioni. Dividendo le emissioni di gas serra considerate per la corrispondente esposizione delle società in perimetro, è possibile calcolare l'intensità di emissione del portafoglio di riferimento, che per la baseline è pari a 482 tCO 2 eq/M€.
Gli attuali valori emissivi a consuntivo beneficiano di un affinamento metodologico volto a garantire la massima affidabilità del reporting, con l’esclusione dal perimetro di calcolo delle emissioni Scopo 3 Use of sold product delle controparti, ad eccezione di quelle rientranti nei settori Automotive e Oil&Gas. Tale approccio consente di evitare potenziali effetti distorsivi generati da stime ancora poco attendibili e riferite a perimetri non attinenti ai core business.
La percentuale di riduzione, pari ad un decremento annuo del 5,3%, è stata individuata basandosi sullo scenario internazionale IEA NZE (Net Zero Emissions by 2050 Scenario) che prevede il raggiungimento della Net-Zero globale al 2050, contenendo l’incremento della temperatura nei 1,5°C. La riduzione è stata calcolata indirettamente dalla variazione di intensità tra CO 2 e GDP (globali) tra il 2021 ed il 2030.

Intensità di portafoglio | Data | Valore (udm: tCO 2/M€) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 31/12/2022 | 482 | —
Consuntivo | 30/06/2025 | 394 | -18,3%
Consuntivo | 31/12/2025 | 341 | -29,3%

L’intensità di portafoglio ha registrato una sensibile riduzione, rispetto al 30 giugno 2025, grazie a:
214 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―scelte di finanziamento che prediligono controparti con intensità carbonica inferiore alla media;
―miglioramento della qualità dei dati relativi alle emissioni delle controparti in perimetro;
―migliori performance emissive delle controparti.
Leve per il raggiungimento degli obiettivi di decarbonizzazione del portafoglio
Tra le misure identificate, un ruolo fondamentale è rappresentato dall’attività di engagement con la clientela attiva in settori a elevato impatto, in particolare nei confronti delle controparti disallineate rispetto agli obiettivi net zero, al fine di condividere con loro gli obiettivi del piano di transizione e sensibilizzarle sulla rilevanza della riduzione delle loro emissioni.
Mediobanca ritiene necessario supportare la trasformazione dei settori impattanti continuando a finanziarli nel breve termine, affinché vengano sviluppate tecnologie sostitutive, agendo quindi da soggetto abilitante.
In particolare, è in corso un processo di comprensione e valutazione delle strategie di transizione dei soggetti finanziati dalla divisione Corporate e Investment Banking (che rappresentano la quasi totalità delle emissioni finanziate) o con cui si sta valutando di instaurare un rapporto creditizio, integrando le risultanze di tali analisi nel processo decisionale di concessione o di rinnovo del credito, per verificarne la coerenza con i target di allineamento del portafoglio agli obiettivi dell’Accordo di Parigi. Da luglio 2025, sono altresì sviluppate azioni di engagement specifico, affinché le controparti attive in settori a elevato impatto adottino dei piani di decarbonizzazione. Al 31 dicembre 2025, Mediobanca ha effettuato attività di engagement climatico, dedicate all’analisi dei piani di transizione climatica delle controparti, che hanno riguardato oltre il 30% delle emissioni finanziate incluse nel perimetro dell’obiettivo di intensity del portafoglio.
Rendicontazione sulla sostenibilità 215
Metriche
E1-5 - Consumo di energia e mix energetico
Questa sezione presenta le metriche relative al consumo di energia nelle operazioni proprie di Mediobanca e delle sue controllate.
I consumi energetici derivano principalmente dall’uso dei sistemi di riscaldamento e condizionamento, dal funzionamento del data center e delle server room, dai sistemi d’illuminazione degli uffici e dalle ricariche delle auto elettriche della flotta aziendale.
Attualmente, l’energia elettrica utilizzata proviene da fonti 100% rinnovabili per le proprie utenze intestate, così come per il data center.
Inoltre, Mediobanca Innovation Services (MIS) ha sottoscritto un Power Purchase Agreement (PPA) per stabilizzare i costi dell’energia elettrica, tramite un contratto di lungo termine per la fornitura di energia da nuovi impianti solari.
Nel processo di rendicontazione delle metriche, sono coinvolte attivamente le funzioni aziendali competenti, assicurando un contributo specialistico e mirato. Le metodologie e le ipotesi adottate sono allineate agli ESRS e alle normative vigenti, garantendo trasparenza, coerenza con gli standard europei di sostenibilità e un reporting accurato e affidabile.
I calcoli sono stati effettuati seguendo le Linee Guida di settore, in particolare quelle delle Linne guida ABI sull’applicazione degli ESRS in materia ambientale 2025 (Documento di supporto per la rendicontazione di sostenibilità secondo gli European Sustainability Reporting Standard ESRS in materia ambientale - Focus su obblighi di informativa E1-5, E1-6), e il GHG Protocol.
La tabella sottostante riporta i consumi energetici relativi al periodo di rendicontazione, includendo un confronto con i relativi valori della rendicontazione precedente, riferiti a un’intera annualità. Il consumo totale di energia è disaggregato per fonti fossili, nucleari e rinnovabili e include la produzione propria di energia rinnovabile e non rinnovabile. I consumi da fonti fossili di Mediobanca e delle sue controllate sono inoltre dettagliati per tipologia di fonte.
Rispetto alla precedente rendicontazione, è stato adottato il criterio del controllo operativo (per ulteriori approfondimenti si vedi sezione E1-6). Tale modifica ha comportato l’esclusione dal perimetro dei consumi diretti di società controllate operanti in settori NACE ad alto impatto (Mediobanca International Immobiliere
216 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
S.A.R.L. e CMB Real Estate Development S.A.M.). Poiché tali entità operano con utenze energetiche non intestate, i relativi consumi di energia elettrica non rientrano più nel controllo operativo diretto e sono stati pertanto riclassificati come emissioni indirette nella catena del valore a monte (Scopo 3, Categoria 3).
Tabella 11: Consumi e mix energetico

Consumo di energia e mix energetico | u.d.m. | 30 giugno 2025 12 mesi | 31 dicembre 2025 6 mesi
1. Consumo di combustibile da carbone e prodotti del carbone | Megawattora | — | —
2. Consumo di combustibile da petrolio grezzo e prodotti petroliferi | Megawattora | 7.010 | 4.106
3. Consumo di combustibile da gas naturale | Megawattora | 9.008 | 6.188
4. Consumo di combustibili da altre fonti non rinnovabili | — | — | —
5. Consumo di energia elettrica, calore, vapore e raffrescamento da fonti fossili, acquistati o acquisiti | Megawattora | 3.852 | 119,5
6. Consumo totale di energia fossile | Megawattora | 19.870 | 4.843
Quota di fonti fossili sul consumo totale di energia | Percentuale | 48,–% | 32.5%
7. Consumo da fonti nucleari | Megawattora | 14 | —
Quota di consumo da fonti nucleari sul consumo totale di energia | Percentuale | — | —
8. Consumo di combustibile da fonti rinnovabili, compresa la biomassa (comprendente anche rifiuti industriali e urbani di origine biologica, biogas, idrogeno rinnovabile, ecc. | Megawattora | — | —
9. Consumo di elettricità, calore, vapore e raffreddamento acquistati o acquisiti da fonti rinnovabili | Megawattora | 21.756 | 10.068
10. Consumo di energia rinnovabile non combustibile autogenerata | Megawattora | — | —
11. Consumo totale di energia rinnovabile | Megawattora | 21.756 | 10.068
Quota di fonti rinnovabili sul consumo totale di energia | Percentuale | 52,–% | 67,5%
Consumo totale di energia | Megawattora | 41.640 | 14.912

Per gli immobili, i consumi energetici sono stati determinati per ogni edificio relativo a Mediobanca e alle sue controllate nel perimetro di rendicontazione.
Rendicontazione sulla sostenibilità 217
I dati sui consumi delle utenze intestate sono desunti dalle bollette. Se le bollette non sono state ricevute entro data utile, i consumi sono stati stimati sulla base agli ultimi dati disponibili (es. se non disponibile il consumo elettrico di dicembre 2025, si è utilizzato il dato di dicembre 2024). Analogamente, sono stati stimati i consumi di carburante delle auto aziendali non disponibili. Nel periodo di rendicontazione, i dati includono anche i consumi, ove disponibili, derivanti alle ricariche delle auto elettriche effettuate fuori dal perimetro aziendale tramite “schede carburante”.
Quando i dati sui consumi energetici non sono reperibili, si è fatto ricorso a metodologie di stima basate sugli attestati di efficienza energetica, se disponibili; in caso contrario, il consumo è stato stimato usando proxy che considerano la dimensione e la posizione geografica degli immobili. Il consumo complessivo così determinato è poi proporzionato rispettivamente in 70% energia elettrica e 30% gas naturale, come da convenzioni di mercato. Tuttavia, in alcuni casi sono stati considerati i consumi basati su trend storico, per evitare distorsioni legate alla volatilità del costo del gas.
I ricavi netti, presentati nella tabella 7, sono stati determinati tenuto conto di quanto indicato dall’art 43 par. 2 lett. C) della direttiva 86/635/CEE del Consiglio Europeo, includendo le seguenti voci del conto economico, predisposto secondo quanto previsto dalla Circolare n. 262 del 22 dicembre 2005 emanata dalla Banca d’Italia “Il bilancio bancario: schemi e regole di compilazione” e successivi aggiornamenti:
―Voce 10: Interessi attivi e proventi assimilati;
―Voce 40: Commissioni attive;
―Voce 70: Dividendi e proventi simili;
―Voce 80: Risultato netto dell’attività di negoziazione;
―Voce 90: Risultato netto dell’attività di copertura;
―Voce 100: Utili (perdite) da cessione o riacquisto (solo componenti positive);
―Voce 110: Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico (solo componenti positive);
―Voce 160: Risultato dei servizi assicurativi;
218 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Voce 170: Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla gestione assicurativa (solo componenti positive);
―Voce 230: Altri proventi/oneri di gestione (solo proventi);
―Voce 250: Utili (perdite) delle partecipazioni;
―Voce 280: Utili (perdite da cessione di investimenti.
Le voci indicate sono state incluse nel calcolo solo se il loro ammontare risulta maggiore di zero (positivo).
Come sopra esposto, si evidenzia che nel perimetro di rendicontazione, relativamente ai consumi diretti, sono più presenti due società (Mediobanca International Immobiliere e CMB Real Estate Development) con NACE ad alto impatto climatico (settore immobiliare). Le società non hanno dipendenti e risultano solamente proprietarie di immobili. Alla data di riferimento, i consumi da rendicontare sono irrilevanti, mentre i ricavi delle due società sono pari complessivamente a 17 mila euro.
Tabella 12: Consumi e mix energetico delle società appartenenti a settori ad alto impatto climatico

Consumo di energia e mix energetico | u.d.m. | 30 giugno 2025 12 mesi | 31 dicembre 2025 6 mesi
3. Consumo di combustibile da gas naturale | Megawattora | 67,32 | 15,41
6. Consumo totale di energia fossile | Megawattora | 67,32 | 15,41
Quota di fonti fossili sul consumo totale di energia | Percentuale | 59,2% | 40,6%
9. Consumo di elettricità, calore, vapore e raffreddamento acquistati o acquisiti da fonti rinnovabili | Megawattora | 46,33 | 22,59
11. Consumo totale di energia rinnovabile | Megawattora | 46,33 | 22,59
Quota di fonti rinnovabili sul consumo totale di energia | Percentuale | 40,8% | 59,4%
Consumo totale di energia | Megawattora | 113,65 | 38

Rendicontazione sulla sostenibilità 219
Tabella 13: Intensità energetica e riconciliazione dei ricavi netti, derivanti da attività in settori ad alto impatto climatico (in milioni)

| 30 giugno 2025 12 mesi | 31 dicembre 2025 6 mesi
Intensità energetica delle società in settori ad alto impatto climatico (MWh/ricavi in milioni) | 2.418 | 2.235
Ricavi netti derivanti da attività in settori ad alto impatto climatico utilizzati per calcolare l'intensità energetica | 0,047 | 0,017
Ricavi netti (altri settori) | 5.895 | 3.206
Ricavi netti totali | 5.895 | 3.206

E1-6 - Emissioni lorde di GES di ambito 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES
La tabella seguente riporta le emissioni di gas serra dirette e indirette.
220 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 14: Emissioni di gas serra (in tCO 2)

| 30 giugno 2025 12 mesi(anno base) | 31 dicembre 2025 6 mesi | Variazione percentuale
Emissioni di gas serra di Scopo 1
Emissioni lorde di gas serra Scopo 1 | 3.978 | 1.702 | -57%%
Emissioni di gas serra di Scopo 2
Emissioni lorde di gas serra Scopo 2 location-based | 7.652 | 2.547 | -67%%
Emissioni lorde di gas serra Scopo 2 market-based | 1.630 | 27 | -98%%
Emissioni significative di gas serra Scopo 3
Totale emissioni indirette lorde di GES (Scopo 3) | 17.728.505 | 15.532.850 | -12,4%
1. Beni e servizi acquistati | 87.818 | 45.013 | -48,7%
2. Beni strumentali | n.d. | 3.592 | n.a.
3. Attività legate al carburante e all'energia (non incluse in Scopo 1 o Scopo 2) | n.d. | 761 | n.a.
4. Trasporto e distribuzione a monte | n.d. | n.d. | n.a.
5. Rifiuti generati durante le operazioni | n.d. | n.d. | n.a.
6. Viaggi di lavoro | 2.676 | 972 | -63,7%%
7. Pendolarismo dei dipendenti | n.d. | n.d. | n.a.
8. Beni locati a monte | n.d. | n.d. | n.a.
9. Trasporto a valle | n.d. | n.d. | n.a.
10. Lavorazione dei prodotti venduti | n.d. | n.d. | n.a.
11. Utilizzo dei prodotti venduti | n.d. | n.d. | n.a.
12. Trattamento di fine vita dei prodotti venduti | n.d. | n.d. | n.a.
13. Beni locati a valle | n.d. | 678 | n.a.
14. Franchising | n.d. | n.d. | n.a.
15. Investimenti | 17.638.011 | 15.481.834 | -12,2%
Emissioni totali di gas serra |  |  |
Emissioni totali di gas serra (location-based) | 17.740.135 | 15.537.099 | -12,4%
Emissioni totali di gas serra (market-based) | 17.734.113 | 15.534.579 | -12,4%

Rendicontazione sulla sostenibilità 221
Nel calcolo delle emissioni GES sono inclusi i gas climalteranti CO 2, CH4 e N2O. Le emissioni biogeniche di CO 2 derivanti dalla combustione o biodegradazione di biomasse, biocarburanti, biogas o altre fonti bioenergetiche di Scopo 1 consumate – in base alle informazioni disponibili, derivanti da fattori di emissioni che non distinguono la percentuale di emissioni da biomassa o di CO 2 biogenico - sono pari a 0 tCO 2 e o comunque irrilevanti. Anche per lo Scopo 2, le emissioni biogeniche di CO 2 derivanti dalla combustione o biodegradazione di biomasse, biocarburanti, biogas o altre fonti biogeniche – per le stesse motivazioni sopra esposte - sono pari a 0 tCO 2 e. Per le Scopo 3, non si dispone attualmente di informazioni lungo tutta la catena del valore che ne permettano la mappatura e la rendicontazione. Mediobanca si impegna a costantemente a migliorare la propria rendicontazione e il monitoraggio delle emissioni GHG - previa valutazione della rilevanza e della disponibilità dei dati. L'integrazione delle categorie 2, 3 e 13 nello Scopo 3 riflette l'adozione del controllo operativo del GHG Protocol: l’intero ammontare di queste emissioni, prima incluse nello Scopo 1 e 2, viene quindi riclassificato lungo la catena del valore.
Emissioni dirette di scopo 1 e 2
Lo Scopo 1 include le emissioni derivanti da fonti gestite direttamente da Mediobanca o dalla sue controllate, come il consumo diretto di energia, l’uso di autoveicoli, le perdite di gas refrigerante dagli apparecchi per il raffrescamento degli uffici, il gas per riscaldamento e il consumo di gasolio per i gruppi elettrogeni. Lo Scopo 2 comprende le emissioni indirette derivanti dall'elettricità acquistata, vapore e dal riscaldamento/raffreddamento consumati da apparecchiature o sistemi di gestiti direttamente.
Per il periodo di riferimento, il 98% dell'energia acquistata è coperto da strumenti contrattuali specifici per la riduzione delle emissioni di Scopo 2. Di questa quota, l'80% è costituito da strumenti "bundled" (energia e certificati verdi acquistati insieme), mentre il restante 20% è gestito tramite strumenti "unbundled" (acquisto separato dei soli attributi ambientali). Attualmente gli strumenti contrattuali a disposizione per certificare l’uso di questo tipo di energia sono i Certificati Garanzia d’Origine 58 (GO) e i Power Purchase Agreement (PPA)59.
58 Certificato che attesta che una determinata quantità di energia elettrica è stata prodotta da fonti rinnovabili.
59 Contratto di lungo periodo per l’acquisto di energia elettrica stipulato tra un produttore di energia e un soggetto acquirente, con durata pluriennale.
222 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Per garantire coerenza con la reportistica della Capogruppo BMPS, a partire dalla presente rendicontazione Mediobanca ha adottato il principio del controllo operativo per la classificazione delle emissioni di gas serra. In applicazione di tale criterio, le emissioni di Scopo 1 e 2 non includono: le emissioni associate a immobili rientrati da contratti di leasing nel periodo di rendicontazione, riclassificate nella Categoria 2 dello Scopo 3; se già presenti tra le immobilizzazioni e con affitto in corso, nella Categoria 13 dello Scopo 3.
―Le emissioni derivanti da consumi condominiali di elettricità o gas, nonché da utenze non intestate, incluse nella Categoria 3 dello Scopo 3;
―Le emissioni relative a immobili locati da terzi utilizzati come foresterie e a immobili affittati a terzi, riclassificate nella Categoria 13 dello Scopo 3.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 1, sono stati utilizzati i fattori di emissione indicati nelle Linee Guida ABI Lab sull’applicazione degli European Sustainability Reporting Standard (ESRS) in materia ambientale (edizione 2025), insieme ai UK Government GHG Conversion Factors for Company Reporting pubblicati dal Governo del Regno Unito (DEFRA - DESNZ 2025). Sono stati considerati i quantitativi di vettori energetici utilizzati, espressi nelle rispettive unità di misura e moltiplicati per i corrispondenti fattori di emissione previsti dalle Linee Guida del settore bancario. Infine, per la stima delle emissioni di GES non sono state formulate ipotesi aggiuntive: la metodologia adottata è stata selezionata piena in conformità con le indicazioni fornite dalle Linee Guida del settore bancario.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 2 secondo il metodo “location-based”, sono stati utilizzati i fattori di emissione riportati nella voce "Supplier mix" dell'ABI 2025, considerando l'intero volume di energia elettrica acquistata, successivamente moltiplicato per i relativi fattori di emissione specifici.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 2 secondo il metodo “market-based”, è stata considerata la quota di energia elettrica acquistata senza Garanzie d'Origine (GO), moltiplicata per i fattori di emissione specifici del “Residual mix” indicati nell'ABI 2025. Non sono state effettuate ipotesi né utilizzati strumenti specifici per il calcolo delle emissioni, e le emissioni di GES diverse dalla CO 2, come CH4 e N2O, non sono state considerate poiché non disponibili nei fattori di emissione utilizzati.
Rendicontazione sulla sostenibilità 223
Emissioni indirette di Scopo 3
Nell’ambito della rendicontazione delle altre emissioni indirette (Scopo 3), nel periodo di rendicontazione sono state identificate le categorie rilevanti previste dal GHG Protocol, integrando l’informativa già fornita negli anni precedenti. In particolare, sono state quantificate le seguenti categorie, in linea con le best practice di settore:
―Categoria 1 - Beni e servizi acquistati;
―Categoria 2 - Beni strumentali;
―Categoria 3 - Attività collegate ai combustibili e all'energia non incluse nello Scopo 1 o 2;
―Categoria 6 - Viaggi di lavoro;
―Categoria 13 - Attivi in leasing a valle;
―Categoria 15 - Investimenti.
Il 67% delle emissioni relative alle categorie di Scopo 3 rendicontate è calcolato utilizzando dati primari (dati resi pubblici dalle controparti).
Per le altre categorie di emissioni indirette Scopo 3 previste dal GHG Protocol, la Banca ha effettuato valutazioni interne per verificarne l’applicabilità e la rilevanza in base al proprio modello di business e alle implicazioni del nuovo approccio a controllo operativo A seguito di queste analisi, sono state escluse dalla rendicontazione le categorie ritenute non applicabili, non rilevanti o di difficile quantificazione a causa della complessità nel reperire i dati di input. La rendicontazione verrà affinata annualmente, integrando eventuali sorgenti emissive attualmente escluse, se ritenute rilevanti. Di seguito sono riportate le categorie di Scopo 3 escluse dal perimetro di rendicontazione, con le relative motivazioni:
―Categoria 4, “Trasporto e distribuzione upstream”: non considerata rilevante per un istituto finanziario;
―Categoria 5, “Rifiuti generati dalle operazioni”: non calcolata in quanto le attività di business non generano quantitativi significativi di rifiuti;
224 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Categoria 7, “Pendolarismo dei dipendenti”: stimata tramite un questionario sulla mobilità rivolto ai dipendenti di Milano, confermando che le emissioni non sono significative rispetto al totale delle emissioni di Scopo 3;
―Categoria 8 “Attivi in leasing monte”: non calcolata poiché le attività di Mediobanca e delle sue controllate non generano emissioni riconducibili a questa categoria;
―Categoria 9, “Trasporto e distribuzione downstream”: non calcolata in quanto non significativa rispetto al totale delle emissioni di Scopo 3 rendicontate;
―Categoria 10, “Trasformazione di prodotti venduti”: non applicabile poiché Mediobanca e le sue controllate erogano servizi finanziari, assicurativi e di investimento, mappati nella Categoria 1 – Servizi;
―Categoria 11, “Utilizzo di prodotti venduti”: non applicabile poiché Mediobanca e le sue controllate erogano servizi finanziari, assicurativi e di investimento, mappati nella Categoria 1 – Servizi;
―Categoria 12, “Trattamento dei prodotti venduti a fine vita”: non applicabile, in quanto l’attività principale consiste nell'erogazione di servizi finanziari, assicurativi e di investimento mappati nella Categoria 1 – Servizi;
―Categoria 14, “Franchising”: non applicabile, in assenza di attività di franchising.
Di seguito sono riportate le categorie di Scopo 3 rendicontate e le relative metodologie di calcolo:
―Categoria 1 "Beni e servizi acquistati": le emissioni sono quantificate utilizzando lo “Spend Based Method”, in linea con il GHG Protocol. I dati di input sono le spese in euro per beni e servizi acquistati, come riportate nel Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025. Alcune voci di spesa sono escluse per evitare il rischio di double counting con emissioni già rendicontate in Scopo 1, 2 e 3 (es: “Spese viaggi” o “Spese relative agli immobili”) o perché non classificabili come acquisti di beni e servizi (es: “Altre spese” o “Imposte indirette e Tasse”). I fattori di emissione, espressi in tCO 2 e/unità monetaria, sono associati alle varie categorie di spesa (fonte fattore di emissione: Environmental Extended Input Output - EEIO);
―Categoria 2 “Beni strumentali”: le emissioni sono quantificate utilizzando lo “Spend Based Method”. In questa categoria rientrano le emissioni derivanti da beni iscritti nel libro cespiti come software, e anche le emissioni degli immobili
Rendicontazione sulla sostenibilità 225
reimpossessati nel periodo di rendicontazione. I beni acquistati sono ricondotti ai relativi settori NACE, ai quali sono applicati i coefficienti EEIO moltiplicato per il valore dell’asset iscritto nel libro cespiti;
―Categoria 3, “Attività collegate ai combustibili e all'energia non incluse nello Scopo 1 o 2”: include le emissioni derivanti dai consumi energetici condominiali, utenze non intestate (eccetto i consumi che sono conteggiati in cat. 13). Per il gas condominiale, la stima è effettuata sulla base della superficie occupata o dei millesimi di proprietà, utilizzando il prezzo totale del gas per metro cubo pubblicato dall’Agenzia di Regolazione per Energia Reti e Ambiente (AREA). Per i consumi di elettricità è utilizzato la metodologia “location-based”.
―Categoria 6 “Viaggi di lavoro”: comprende le emissioni derivanti dagli spostamenti dei dipendenti per finalità aziendali mediante veicoli posseduti o gestiti da terzi, come aerei, treni, autobus e autovetture. Le emissioni derivanti dai veicoli di proprietà o controllati dall’azienda sono contabilizzate nello Scopo 1 (per l’uso di carburante) o nello Scopo 2 (per l’uso di elettricità). Le emissioni sono quantificate utilizzando il “Distance-Based Method”, in linea con il GHG Protocol, stimando i chilometri percorsi per tipologia di mezzo. I fattori di emissione derivano dai database HBEFA, COPERT e TREMOD per le auto e dai dati forniti dalle agenzie di viaggio per aerei e treni. Laddove non disponibili, sono utilizzati i fattori di emissione delle linee guida ABI, elaborati dall’International Civil Aviation Organization (ICAO) e dall’Union Internationale des Chemins de Fer (UIC) tramite Ecopassenger. In mancanza di informazioni sul carburante, viene applicato un approccio prudenziale, assumendo l’utilizzo del diesel;
―Categoria 13 “Attivi in leasing a valle”: riguarda gli immobili locati da terzi utilizzati come foresterie e gli immobili affittati (tra cui gli immobili reimpossessati con contratto di affitto attivo anche prima del periodo di rendicontazione), i dati di input sono:
―consumo energetico per vettore, se disponibile; in alternativa, tale dato viene stimato a partire da intensità energetica e superficie (stima di un indicatore di superficie media);
―fattore emissivo medio, se disponibile; in alternativa, tale dato viene stimato ipotizzando una ripartizione del consumo totale per singolo vettore energetico.
226 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nel caso in cui i dati relativi al consumo energetico per vettore e/o al fattore emissivo medio non siano disponibili né stimabili, si utilizzano:
―certificazione energetica dell’immobile;
―fascia climatica, in funzione del comune di appartenenza;
―intensità emissiva in kgCO 2/m 2, in funzione della fascia climatica, della classe energetica (se disponibile) e della tipologia di immobile;
―superficie in m 2, se disponibile; in alternativa, viene stimato un indicatore di superficie media di portafoglio.
―Categoria 15, “Investimenti”: le emissioni finanziate rendicontate riflettono una copertura ampia e rappresentativa degli strumenti finanziari del portafoglio bancario: titoli di debito rappresentativi di capitale (titoli governativi e titoli emessi da controparti corporate finanziarie e non finanziarie), nonché dei finanziamenti alla clientela (corporate e retail).
Tabella 15: Emissioni di GES Scopo 3 categoria 15 per tipologia per asset class

Asset class 60 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
tCO 2 eq | tCO 2 eq
Debt instruments | 2.350.371 | 2.123.785
Equity instruments | 223.246 | 50.471
Loans and advances | 15.048.369 | 13.292.094
Investments in subsidiaries, joint ventures and associates | 16.025 | 15.484
Totale Emissioni | 17.638.011 | 15.481.834

Mediobanca ha basato il calcolo delle emissioni finanziate in conformità al Global GHG Accounting and Reporting Standard, sviluppato dal Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF – Settembre 2024).
60 Includono tutte le tipologie di controparti: banche e società finanziarie, società non finanziarie, famiglie, amministrazioni e governi centrali.
Rendicontazione sulla sostenibilità 227
Esposizioni a controparti corporate e finanziarie
Le emissioni finanziate associate a finanziamenti verso controparti corporate includono le emissioni di Scopo 1, Scopo 2 e Scopo 3, mentre quelle riferite a controparti finanziarie comprendono esclusivamente le emissioni di Scopo 1 e 2.
Il perimetro di analisi include tutte le esposizioni verso controparti corporate e finanziarie, a prescindere dalla asset class di appartenenza -_tra cui debt instruments, equity instruments, loans and advances e investments in subsidiaries, joint ventures and associates -_ ad eccezione delle esposizioni classificate come finanziamenti garantiti da immobili o motor vehicles, che sono oggetto di specifica rendicontazione.
Le emissioni finanziate sono calcolate applicando un fattore di attribuzione alle emissioni della controparte, rappresentativo della quota di esposizione della Banca rispetto al totale delle fonti di finanziamento dell’entità finanziata.
Per entrambe le tipologie di controparti, la determinazione delle emissioni segue una gerarchia informativa coerente con gli standard PCAF, facendo ricorso, ove disponibili, alle seguenti fonti, in ordine di priorità:
―dati primari, costituiti dalle emissioni divulgate dalle controparti in documenti pubblici (rendicontazioni di sostenibilità ai sensi della CSRD, precedenti Dichiarazioni Non Finanziarie o report di sostenibilità), acquisiti direttamente dalle controparti o tramite fornitori specializzati;
―stime basate sulle attività fisiche, ottenute applicando fattori emissivi ai volumi di produzione della controparte, prevalentemente fornite da provider specializzati;
―stime basate sulle attività economiche, basate sulle intensità emissive medie PCAF per settore e area geografica della controparte.
Il valore relativo ai finanziamenti verso controparti corporate è pari a 12,6 milioni di tonnellate di CO 2.
Finanziamenti garantiti da immobili
Le emissioni finanziate associate alle esposizioni garantite da immobili, residenziali e commerciali, sono calcolate come prodotto tra le emissioni dell’edificio e il fattore di attribuzione, definito come il rapporto tra l’esposizione alla data di rendicontazione e il valore dell’immobile alla data di origine del finanziamento.
228 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
In assenza di dati puntuali sui consumi energetici misurati, sono state utilizzate proxy coerenti con gli standard PCAF, basate su:
―consumi energetici stimati per unità di superficie, ricavati da attestati di prestazione energetica ufficiali o dalla tipologia edilizia, moltiplicati per la superficie dell’immobile (nota o stimata internamente);
―fattori emissivi medi per edificio, differenziati per tipologia immobiliare e area geografica, applicati al numero di edifici.
Le emissioni finanziate complessive riconducibili a questa categoria ammontano a 304 mila tonnellate di CO 2.
Finanziamenti a veicoli
Le emissioni finanziate relative ai prestiti per i veicoli comprendono le emissioni di Scopo 1, derivanti dalla combustione diretta di carburante, e le emissioni di Scopo 2, riconducibili al consumo di elettricità nei veicoli ibridi plug‑in e completamente elettrici.
Il calcolo avviene come prodotto tra le emissioni del veicolo e il fattore di attribuzione, definito come il rapporto tra l’esposizione alla data di rendicontazione e il valore del veicolo.
In assenza di dati puntuali relativi ai consumi effettivi e alle percorrenze reali, le emissioni dei veicoli sono state stimate in conformità con gli standard PCAF mediante:
―stima veicolo-specifica: utilizzando fattori di emissione per km acquisiti internamente e distanza percorsa stimata mediante statistiche ufficiali regionali;
―stima per tipologia di veicolo, utilizzando percorrenza stimata da dati locali o regionali;
―in mancanza di informazioni sulla tipologia di veicolo, applicazione di una intensità emissiva media, espressa in kgCO ₂ e/anno per milione di euro di esposizione.
Il valore delle emissioni finanziate di questa categoria è pari a 589 mila tonnellate di CO 2.
Rendicontazione sulla sostenibilità 229
Attività finanziarie
Le attività finanziarie includono prodotti appartenenti alle seguenti asset class: debt instruments, equity instruments, loans and advances e investments in subsidiaries, joint ventures and associates. Per le esposizioni verso emittenti finanziari e corporate si rimanda al paragrafo precedente. Per emittenti governativi e sovranazionali si utilizzano fattori PCAF specifici.
Il valore delle emissioni finanziate di emittenti governativi e sovranazionali sono pari a 2 milioni di tonnellate di CO 2.
Nel calcolo delle emissioni di scopo 3 sono esclusi i seguenti strumenti finanziari:
―le esposizioni per cassa e disponibilità liquide;
―le attività finanziarie detenute per la negoziazione:
―gli investimenti sottostanti ai fondi di investimento (cd. look-through);
―strumenti finanziari derivati;
―esposizioni fuori bilancio (AUM e garanzie finanziarie);
Tabella 16: Tasso di intensità emissiva

| 30 giugno 2025 12 mesi | 31 dicembre 2025 6 mesi
Ricavi netti (in milioni) | 5.895 | 3.206
Intensità delle emissioni di GES, basate sulla posizione (emissioni totali di GES rispetto ai ricavi netti) – tonnellate di CO 2 / ricavi in milioni | 3.009 | 4.846
Intensità delle emissioni di GES, market-based (emissioni totali di GES rispetto ai ricavi netti) – tonnellate di CO 2 / ricavi in milioni | 3.008 | 4.845

230 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 17: Riconciliazione dei ricavi netti totali utilizzati per il calcolo dell’intensità di GES (in milioni)

| 30 giugno 2025 12 mesi | 31 dicembre 2025 6 mesi
Ricavi netti utilizzati per calcolare l'intensità di GES | 5.895 | 3.206
Ricavi netti (altro) | 0 | 0
Ricavi netti totali | 5.895 | 3.206

Per la definizione di ricavi si rimanda alla sezione E1-5.
E1-7 - Assorbimenti di GES e progetti di mitigazione delle emissioni di GES finanziati con crediti di carbonio
Come indicato nella sezione E1-4, Mediobanca è impegnata a ridurre le emissioni e i consumi e acquista crediti di carbonio per compensare le emissioni residue di Scopo 1 e Scopo 2 market-based. Nell’ottobre 2025, Mediobanca e le sue controllate hanno compensato le emissioni residue di CO 2 al 30 giugno 2025, pari a 5.608 tonnellate di CO ₂ eq. Questa compensazione è stata realizzata in collaborazione con Rete Clima, un ente tecnico che supporta le aziende nei percorsi di sostenibilità e decarbonizzazione. L’iniziativa ha comportato l’acquisto di crediti di carbonio certificati secondo lo standard VCS (Verified Carbon Standard-Verra), il programma di certificazione delle emissioni di gas serra più utilizzato al mondo. I crediti di carbonio acquistati da Mediobanca sono legati, come per l’annualità precedente, al progetto di carbon offset internazionale certificato «VCS 1644 - Larimar Wind Farm», nella Repubblica Dominicana. Attraverso l’acquisto dei crediti, Mediobanca continua a supportare il progetto di due parchi eolici, contribuendo alla riduzione delle emissioni di gas serra in una rete elettrica fortemente dipendente da centrali a combustibili fossili.
La Banca intende proseguire l’attività di compensazione delle emissioni Scopo 1 e 2 market-based. A tal fine, è previsto l’acquisto di crediti di carbonio per neutralizzare le 1.729 tonnellate di CO 2 emesse nel corso del secondo semestre 2025 e rendicontate nel presente documento. Alla data di redazione, la relativa fornitura non è ancora stata contrattualizzata. La diminuzione delle emissioni da compensare è riconducibile al cambio di approccio nella classificazione delle emissioni di gas serra, ora basta sul criterio del controllo operativo, adottato al fine di garantire l’allineamento con la rendicontazione della Capogruppo BMPS.
Rendicontazione sulla sostenibilità 231
Come già evidenziato, Mediobanca ritiene prioritario concentrarsi sulla riduzione delle emissioni finanziate (Scopo 3), che rappresentano il 99% delle emissioni complessive e realmente attinenti alla principale attività di business.
E1-8 – Fissazione del prezzo interno di carbonio
Alla data di riferimento, Mediobanca non applica sistemi di fissazione del prezzo interno del carbonio.
E1-9 - Effetti finanziari attesi di rischi fisici e di transizione rilevanti e potenziali opportunità legate al clima
Quanto agli effetti finanziari attesi derivanti da rischi fisici e di transizione rilevanti e opportunità potenziali legate al clima, Mediobanca ha deciso di omettere le informazioni prescritte, applicando le disposizioni transitorie previste dalla CSRD.
232 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Informazioni sociali
S1 – Forza lavoro propria
Strategia
S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria
Mediobanca riconosce che la capacità di affrontare con successo le sfide del mercato e di guidare il cambiamento dipende in modo determinante dalla valorizzazione delle persone, dallo sviluppo continuo delle competenze e da un efficace programma di attrazione e retention dei talenti. Le persone rappresentano un asset strategico e il presupposto indispensabile per mantenere la competitività nel lungo periodo. In tale contesto, la tutela della salute e della sicurezza, sia fisica che mentale, costituisce una priorità fondamentale e un elemento qualificante dell’impegno di Mediobanca verso il benessere della propria forza lavoro.
Il rapporto di fiducia è regolato da un sistema di politiche e procedure interne, formalizzate e approvate dagli organi sociali o dagli uffici interni competenti. A presidio di queste tematiche, Mediobanca ha adottato la Politica di Gestione delle Risorse Umane, il Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione e la Politica sulla Sostenibilità, oltre ai principi e agli standard etici di riferimento.
La Politica di Gestione delle Risorse Umane affronta vari ambiti chiave, tra cui:
―Selezione del personale basata sul merito, con attenzione all’equità salariale di genere;
―Gestione e inclusione mirata a garantire pari opportunità a tutti, valorizzando diversità di genere, età, abilità e cultura, e promuovendo un ambiente di lavoro positivo e flessibile;
―Valutazione e sviluppo professionale attraverso formazione, esperienze, mobilità, avanzamenti meritocratici e piani di successione;
―Politiche retributive e incentivanti per attrarre e trattenere talenti qualificati;
―Formazione continua come leva centrale per la crescita delle persone;
―Tutela della salute, sicurezza e benessere come priorità aziendale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 233
Il Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione, che racchiude i principi già contenuti in altri documenti (Codice Etico, Codice di Condotta, Codice Disciplinare, Politica di Gestione delle Risorse Umane, Politica di Remunerazione e Incentivazione), esplicita i ruoli e responsabilità, i principi generali e l’ambito di applicazione, i processi HR adottati, nonché le misure di prevenzione e censura dei comportamenti inappropriati, specialmente nei confronti delle persone più vulnerabili. Nel Codice, inoltre, è presente uno specifico impegno rivolto alla forza lavoro con maggiore rischio di vulnerabilità con particolare riferimento alla valorizzazione delle differenze di abilità.
All’interno del Codice sono definite specificamente le cause di discriminazione che includono l’età, il genere, l’orientamento sessuale, lo stato civile, la religione, la lingua, e l’origine etnica e razziale, geografica o nazionale, disabilità fisiche o mentali, gravidanza, maternità e paternità, opinioni politiche, convinzioni personali, affiliazione a sindacati, nonché qualsiasi altra forma di discriminazione contemplata dalla normativa dell'UE e dal diritto nazionale.
I principi e le disposizioni del Codice si applicano e vengono comunicati a tutto il personale dipendente di Mediobanca e delle sue controllate, agli apprendisti, agli stagisti, al personale assunto tramite agenzie di somministrazione, ai consulenti finanziari, ai membri dell’organo amministrativo, di supervisione e controllo, nonché nei confronti di altri collaboratori come visitatori, clienti e fornitori.
Mediobanca promuove il rispetto dei diritti umani nello svolgimento delle proprie attività, in particolare nella gestione dei rapporti con clienti, fornitori e partner commerciali, nonché nelle relazioni con i propri collaboratori. L’impegno della Banca si ispira ai principi stabiliti negli “UN Guiding Principles on Business and Human Rights”, nelle “The OECD Guidelines for Multinational Enterprises”, nella “Dichiarazione dell’organizzazione internazionale del lavoro (ILO) sui principi e i diritti fondamentali nel lavoro” e nella Dichiarazione di Rio. Questi principi trovano attuazione nella Politica sulla Sostenibilità che si articola nei cinque ambiti ritenuti prioritari:
―Lotta alla corruzione;
―Tutela dei diritti umani;
―Inclusione e salute finanziaria;
―Diversità, equità e inclusione;
234 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Ambiente e cambiamenti climatici.
Attraverso l’adozione di questa Politica e con particolare riferimento al tema dei diritti umani, Mediobanca si impegna a prevenire ogni tipo di discriminazione, dal processo di selezione alla definizione della remunerazione, dalle opportunità di crescita professionale fino alla conclusione dei rapporti di lavoro e a salvaguardare il diritto e la libertà di associazione, contrattazione collettiva, sciopero e assemblea, comunicazione e propaganda sindacale. Inoltre, la Banca assicura che non ci siano trattamenti preferenziali o penalizzazioni basati sull’appartenenza sindacale.
A ulteriore conferma dell’attenzione posta sulle relazioni industriali, i sindacati vengono coinvolti nei tavoli di discussione su questioni rilevanti, quali salute e sicurezza sul lavoro, formazione, ristrutturazioni aziendali, fusioni, acquisizioni e/o licenziamenti collettivi. Sono previste occasioni d’incontro mensili a vario titolo sui temi in perimetro, oltre ad altri contatti secondo necessità nelle modalità ritenute più opportune.
Per evitare e censurare comportamenti inappropriati e per incoraggiare i dipendenti alla segnalazione, è stata adottata un’apposita normativa interna, pubblicata sul sito di Mediobanca e comunicata a tutto il personale (per maggiori approfondimenti si rimanda alla Politica Whistleblowing nella sezione G1-1). È stata prevista una formazione dedicata su tale normativa per tutti i dipendenti.
Con riferimento ai rapporti con clienti e fornitori, al fine di minimizzare gli impatti e i rischi connessi alla tutela dei diritti umani internazionalmente riconosciuti, è vietato di intrattenere rapporti con soggetti implicati in attività illecite che possano essere ricondotte a potenziali violazioni o abusi.
Infine, attraverso la Politica sulla Sostenibilità, Mediobanca rimarca il proprio rifiuto per il lavoro forzato e minorile e qualsiasi tipo di molestia fisica, verbale, sessuale o psicologica, abuso, minacce o intimidazioni sul luogo di lavoro, garantendo condizioni di lavoro rispettose e favorevoli nei Paesi in cui opera.Il presidio sul tema dei diritti umani è stato rafforzato anche nella Politica ESG, che vieta di accettare proposte di business riguardanti soggetti condannati per gravi reati, inclusa la violazione dei diritti umani.
Rendicontazione sulla sostenibilità 235
S1-2 – Processi di coinvolgimento della forza lavoro propria e dei rappresentanti dei lavoratori in merito agli impatti
Le aspettative della forza lavoro propria vengono raccolte in maniera diretta, senza il coinvolgimento di rappresentanti dei lavoratori, per molteplici finalità.
In primo luogo, attraverso un questionario dedicato, un campione 61 di dipendenti valuta la rilevanza degli IRO nell'ambito dell'analisi di Doppia Materialità (attività che orienta l’approccio di Mediobanca) coordinata da Group Sustainability (unità con il livello più elevato cui spetta la responsabilità operativa di assicurare il coinvolgimento. Questa attività viene svolta almeno una volta l’anno, mentre l’unità D&I Employee Engagement & Internal Communication pianifica, con cadenza biennale, delle analisi di clima rivolte a tutti i dipendenti di Mediobanca e delle sue controllate. L’ultima analisi di clima (con focus su DE&I, soddisfazione e benessere) è stata realizzata nell’esercizio 2023-2024, con un livello di ingaggio del personale, misurato attraverso il tasso di risposta al questionario online, pari al 75%.
La prossima indagine di clima è prevista nel 2026.
L’Unità D&I Employee Engagement & Internal Communication raccoglie e analizza i dati relativi all'implementazione delle iniziative toDEI, monitorando in modo continuativo l'efficacia delle azioni intraprese.
Mediobanca ha inoltre promosso la creazione di diversi Employee Resource Group (ERG) per incrementare lo spirito di appartenenza e facilitare la connessione tra persone appartenenti a diverse funzioni e con differenti background culturali. L’efficacia delle iniziative viene monitorata sia in base al livello di partecipazione sia sulla base dei feedback ricevuti (in alcuni casi viene effettuata una survey al termine degli eventi). Inoltre, le attività di volontariato e le iniziative di engagement sono state anche sottoposte alla valutazione nell’ambito delle analisi di clima.
61 L’unità Group Sustainability ha coinvolto un panel di circa 40 dipendenti, selezionati per le loro comprovate competenze in ambito ESG, al fine di garantire una valutazione qualificata e consapevole.
236 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Azioni
S1-4 – Interventi su impatti rilevanti per la forza lavoro propria e approcci per la gestione dei rischi rilevanti e il perseguimento di opportunità rilevanti in relazione alla forza lavoro propria, nonché efficacia di tali azioni
Per attuare le politiche descritte e raggiungere gli obiettivi prefissati, Mediobanca ha pianificato e attuato specifiche azioni e iniziative rivolte a tutte le categorie di dipendenti, conformemente agli impatti e alle opportunità risultati materiali. Di seguito una descrizione di tali azioni, i risultati ottenuti e le risorse finanziarie già impiegate o pianificate.
Iniziative in ambito DE&I
Negli ultimi anni, Mediobanca ha sviluppato un processo di governance strutturato per definire e implementare la strategia in tema di diversity, equity & inclusion (DE&I). In particolare, è stata istituita la figura del Group Diversity and Inclusion Manager all’interno di Group HR, è stato nominato il Comitato Diversity, Equity & Inclusion, composto da figure apicali manageriali e sono stati individuati circa 1.000 ambassador dell’inclusione per diffondere i valori di una cultura equa e inclusiva.
Le iniziative di DE&I sono parte della strategia ESG della Banca e risultano pienamente integrate lungo l'intero ciclo di vita dei dipendenti, dalla fase di assunzione ai percorsi di sviluppo e crescita, fino ai processi di uscita. L’obiettivo è creare un ambiente di lavoro ancora più aperto al dialogo e all’inclusione e in cui la leadership femminile possa essere pienamente valorizzata
In tale contesto, prosegue il percorso di cambiamento culturale toDEI, lanciato all’inizio del 2022, che si articola in un ampio programma di iniziative di formazione, sensibilizzazione e coinvolgimento, rivolte sia all’interno che all’esterno della Banca. È stato avviato un percorso formativo obbligatorio in ambito Diversity, Equity & Inclusion ed ESG wealth management, che ha generato una rete di inclusion agent con il compito di diffondere uno stile lavorativo basato su riconoscimento, rispetto, inclusione e valorizzazione delle diversità.
I percorsi formativi hanno affrontato tematiche quali il riconoscimento e la gestione dei bias, la prevenzione e il contrasto delle diverse forme di violenza di genere e lo sviluppo di una leadership inclusiva. A supporto di tali iniziative, è stato inoltre realizzato un vademecum interno per la diffusione dei principi cardine dei comportamenti inclusivi. Le attività formative, erogate sia in presenza che da remoto,
Rendicontazione sulla sostenibilità 237
hanno coinvolto tutta la popolazione aziendale (delle controllate italiane ed estere) e sono state accompagnate da un articolato piano di comunicazione interna ed esterna. Attraverso queste iniziative, Mediobanca ha rafforzato il proprio ruolo attivo nella comunità di riferimento, partecipando a tavole rotonde, workshop e iniziative ad alto impatto sociale. Tra le iniziative promosse, WORDS si è distinta per il forte interesse e l’ampio apprezzamento, affermandosi come progetto dedicato alla diffusione di un linguaggio inclusivo, riconosciuto come strumento essenziale per il rispetto e la valorizzazione delle diversità. Realizzato in partnership con l’Università Cattolica del Sacro Cuore, il progetto ha previsto una ricerca scientifica sulle resistenze e le opportunità legate all’adozione di un linguaggio inclusivo, coinvolgendo oltre mille persone. Dalla ricerca è nato il libro “WORDS – Cosa significa parlare inclusivo”, che affronta credenze e barriere con un approccio pratico e non prescrittivo, offrendo spunti concreti per favorire una comunicazione equa e consapevole.
Nel mese di ottobre, Mediobanca ha inoltre avviato una partnership con Comestai, centro clinico specializzato nei Disturbi del Comportamento Alimentare (DCA), con l’obiettivo di promuovere il benessere psicologico e fisico attraverso iniziative concrete di ascolto, supporto e sensibilizzazione. Il progetto, inserito nel percorso toDEI, prevede:
―Webinar informativi dedicati alla prevenzione, al riconoscimento dei segnali da non sottovalutare e al dialogo con i figli;
―Gruppi di supporto per genitori e familiari, condotti da professionisti qualificati.
Nell’ambito delle iniziative toDEI a supporto della leadership femminile, per il terzo anno consecutivo Mediobanca ha supportato il progetto WomenX Impact Summit, sostenendo l’iscrizione delle colleghe all’evento internazionale dedicato alla leadership femminile, all’empowerment e al futuro del lavoro.
Alla fine del mese di novembre 2025 si è concluso positivamente l'audit di ultimo mantenimento del primo triennio di certificazione, conforme agli standard UNI/PdR 125:2022, per le società: Mediobanca SpA, Mediobanca Premier SpA e Compass Banca. In particolare, i punteggi di Mediobanca e Mediobanca Premier sono stati confermati, mentre quello di Compass ha registrato miglioramenti significativi.
Nel periodo di rendicontazione le iniziative sopra riportate non hanno comportato rilevati importi monetari significativi di CapEx e OpEx necessari per l'attuazione delle azioni intraprese, né pianificati.
238 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
L’iniziativa toDEI è un percorso di lungo periodo concepito per supportare Mediobanca nel raggiungimento dei target DE&I e accompagnarla nel percorso di miglioramento indicato dagli assessment per le certificazioni di genere.
L’Unità D&I Employee Engagement & Internal Communication raccoglie e analizza i dati relativi all'implementazione delle iniziative toDEI, monitorando in modo continuativo l'efficacia delle azioni intraprese.
Equilibrio tra vita professionale e vita privata
Mediobanca riconosce l’importanza di un adeguato bilanciamento tra vita lavorativa e privata per il benessere e la produttività dei propri dipendenti. Per perseguire questo obiettivo, vengono offerti sistemi e strumenti che supportano la conciliazione tra questi due ambiti, favorendo una maggiore flessibilità e migliorando l’accesso ai benefici familiari. Anche per il periodo di rendicontazione, Mediobanca e le sue controllate hanno proposto a tutti i propri dipendenti le seguenti iniziative:
―Opzione part-time: disponibile in base al ruolo professionale, con priorità a chi si trova in situazioni familiari e personali problematiche. La prestazione di lavoro a tempo parziale non costituisce in alcun modo un elemento di discriminazione nel rapporto di lavoro e nello sviluppo professionale;
―Banca del tempo solidale: un bacino annuale di ore di assenza retribuita, in aggiunta ai permessi e congedi ordinari, a favore dei dipendenti in gravi situazioni personali o familiari. Viene alimentata dall’azienda e dai dipendenti, che possono donare volontariamente le proprie ore;
―Flessibilità oraria: disponibile per la maggior parte dei dipendenti con orario di lavoro ordinario, limitando il lavoro straordinario, che viene comunque effettuato nel rispetto delle previsioni contrattuali e della normativa sul lavoro;
―Politiche sulla genitorialità: garantiti dieci giorni di paternità retribuita, in aggiunta a quelli previsti dalla legislazione locale. Il welfare aziendale offre vari benefit, tra cui: buoni acquisto, rimborsi spese per prestazioni di prevenzione, sportello d’ascolto, seminari sul rapporto genitori/figli e gestione della genitorialità. In aggiunta a quanto previsto dalla vigente normativa e dal CCNL, ulteriori permessi sono disponibili per assistenza figli, inserimento in nido e/o scuola materna, DSA (Disturbi Specifici dell’Apprendimento), con equiparazione dei medesimi diritti a conviventi more uxorio, e adozione e affidi;
Rendicontazione sulla sostenibilità 239
―Volontariato: bacino di ore aggiuntivo per attività di volontariato che coinvolgono il personale dipendente di Mediobanca Premier e Compass;
―Allattamento: permessi specifici in Mediobanca Premier per le madri che fruiscono delle due ore di allattamento;
―Telelavoro: accordo formalizzato in Compass e MB Credit Solutions per consentire ai dipendenti in situazione di disagio familiare o personale di lavorare prevalentemente da remoto.
Grazie all’aggiudicazione del Bando #RiParto, promosso dal Dipartimento per le politiche della famiglia della Presidenza del Consiglio dei Ministri, Mediobanca ha avviato MoM, un percorso innovativo dedicato alle dipendenti che rientrano dalla maternità.L’obiettivo è facilitare il rientro al lavoro e a sostenere una migliore conciliazione tra vita professionale e personale, attraverso strumenti concreti e servizi personalizzati. per accompagnare le donne a una migliore conciliazione tra vita professionale e personale. Il programma prevede, tra l’altro:
―Coaching individuale a supporto dela crescita professionale e della gestione del cambiamento.
―Contenuti formativi mirati per aggiornare competenze e favorire la reintegrazione.
―Servizi per l’infanzia per alleggerire la gestione familiare.
―Voucher per sedute di supporto psicologico online, a tutela del benessere emotivo.
A completamento delle politiche di welfare dedicate alla genitorialità, Mediobanca conferma inoltre il programma pluriennale “Un Fiocco in Azienda”, che include, tra le diverse iniziative, un programma dedicato a una corretta alimentazione durante la gravidanza e una card pediatrica, che consente il pronto reperimento di un pediatra in caso di emergenza, valida fino al primo anno di vita del bambino. È attiva anche una community interna per condividere idee e consigli, oltre a uno sportello psicologico dedicato a neomamme e neopapà.
Mediobanca riafferma il proprio impegno per il benessere delle persone, promuovendo un approccio integrato alla salute mentale, alla prevenzione e alla qualità della vita. Tra le iniziative più significative c’è la collaborazione con “Unobravo” che prevede la possibilità di usufruire di tre sessioni gratuite con professionisti per favorire la crescita personale e il supporto psicologico.
240 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Formazione e sviluppo personale
Mediobanca promuove la crescita e lo sviluppo della propria forza lavoro attraverso un sistema di formazione volontaria e obbligatoria, strutturato ed efficace, con contenuti manageriali e tecnici specialistici, considerandolo un'importante opportunità per il rafforzamento delle competenze dei dipendenti.
Nel periodo di rendicontazione sono stati erogati corsi obbligatori su diverse tematiche, tra cui: Modello 231, anticorruzione, antiriciclaggio, data protection, market abuse, cyber security, business continuity, Mifid II, IVASS, PSD2, codice di condotta, gestione del contante, salute e sicurezza della persona, ESG e DAC6. Per i private bankers, sono previste 60 ore di formazione obbligatoria in ambito IVASS e 30 ore di aggiornamento annuale. Gli argomenti trattati includono aree giuridiche, contrattuali, tecniche assicurative e riassicurative, e amministrativo- gestionali.
Mediobanca si è dotata di una Academy con l’obiettivo di razionalizzare, centralizzare e potenziare le iniziative di formazione, sviluppo dei talenti e knowledge management. L’Academy offre corsi, convegni, eventi e percorsi di sviluppo per accrescere le competenze tecniche e manageriali del capitale umano.
L’Academy, che si rivolge ai dipendenti di Mediobanca e delle sue controllate, intende essere un centro di eccellenza, per la diffusione dell’educazione finanziaria, della cultura aziendale e dell’etica manageriale, contribuendo a promuovere valori condivisi e a sostenere uno sviluppo economico e sociale sostenibile e inclusivo.
Mediobanca Academy si articola in tre scuole:
―School of Innovation & Technology: identifica competenze e professionalità, promuovendo l'innovazione e l'acquisizione di nuove conoscenze attraverso la tecnologia;
―School of Business & Markets: mira a promuovere competenze finanziarie d'eccellenza e a diffondere l’etica e l’integrità nella cura del cliente, combinando teoria e pratica;
―School of People & Culture: guida i percorsi di crescita delle persone promuovendo inclusione ed etica manageriale, valori fondanti e creando un ambiente di lavoro che celebra il valore di ogni individuo e la forza del lavoro di squadra.
Nel periodo di rendicontazione sono stati attivati percorsi formativi specifici per ruolo, principalmente in ambito CIB, Wealth Management e Consumer Finance,
Rendicontazione sulla sostenibilità 241
finalizzati al rafforzamento delle competenze professionali e alla crescita continua delle persone. Inoltre, nell’ambito People & Culture, la Banca ha promosso iniziative di sensibilizzazione e sviluppo, con particolare attenzione ai temi della diversity & inclusion; della leadership e della gestione del team, rivolte ai manager. Il programma formativo Academy ha inoltre incluso attività di team building; percorsi di coaching individuale e di team e iniziative di mentoring.
Numerose sono state le iniziative per incrementare la consapevolezza sulle tematiche ESG. L’intero organico di Mediobanca e delle principali società controllate 62 ha partecipato a un corso sugli aspetti di sostenibilità ed ESG, finalizzato a fornire una panoramica del contesto normativo e dei trend di mercato in termini di prodotti sostenibili, nonché una descrizione del posizionamento strategico in ambito ESG. Inoltre, il corso di formazione obbligatorio “Sostenibilità e diritti umani” sensibilizza, almeno una volta, tutti i dipendenti sul rischio di violazione dei diritti umani, anche in relazione agli impatti indiretti, attraverso le relazioni con clienti e fornitori.
Il costo della formazione ESG rientra nel più ampio budget annuale per la formazione, pari a 1,2 milioni, con un investimento nel semestre di circa € 217 per dipendente. Tale importo è riconducibile alla voce “Spese amministrative” del Conto Economico Consolidato. Il costo pro-capite nel semestre luglio–dicembre 2025 risulta ridotto in misura più che proporzionale rispetto agli esercizi precedenti, in quanto la maggior parte delle iniziative di formazione e sviluppo viene progettata in questo periodo, mentre l’effettiva erogazione e il sostenimento dei costi avvengono prevalentemente nel semestre successivo (gennaio–giugno).
Ogni iniziativa formativa viene monitorata per sondarne il gradimento e l’efficacia, garantendo l’allineamento agli obiettivi formativi prefissati e il raggiungimento degli standard di qualità.
Mediobanca valorizza le competenze, attitudini e capacità individuali, offrendo opportunità di crescita professionale. Il sistema di valutazione delle performance individuali, "Performance Evaluation", assegna obiettivi chiari e misurabili, con feedback intermedi e finali per garantire trasparenza e sviluppo professionale.
Il Performance Evaluation è il sistema di valutazione delle performance individuali che risponde alla necessità di rendere obiettiva la valutazione e la responsabilità delle persone. All’inizio di ogni esercizio, i responsabili assegnano e discutono con ogni
62 Sono escluse dal corso: Polus Capital Management, ARMA Partners, Messier & Associès LLC, Messier & Associès SCA, CMB RED SAM.
242 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
risorsa gli obiettivi (professionali, gestionali, di sviluppo personale e aziendali) in base al profilo professionale, ruolo organizzativo, obiettivi strategici dell’unità di appartenenza. Tali obiettivi sono pesati in funzione delle priorità assegnate a ciascuna risorsa e sono stabiliti in modo chiaro, raggiungibili ma sfidanti e delimitati in ambito temporale. Sono previsti, ma non obbligatori, feedback intermedi per condividere il grado di raggiungimento degli obiettivi. Al termine dell’esercizio, i responsabili svolgono la valutazione delle prestazioni attraverso un confronto strutturato e oggettivo con le risorse, volto a verificare il raggiungimento degli obiettivi nel rispetto dei valori aziendali. Il processo garantisce trasparenza sui criteri di valutazione adottati e sulle opportunità di formazione e sviluppo professionale offerte alle risorse.
All’interno della scheda di Performance Evaluation di ogni dipendente sono presenti obiettivi obbligatori relativi all’assunzione di comportamenti socialmente responsabili e all’adozione di approcci organizzativi basati sulla comprensione, il rispetto e la valorizzazione delle differenze, con particolare attenzione a quelle di genere. È altresì presente un obiettivo relativo all’adozione di una corretta condotta individuale nella realizzazione degli obiettivi, cioè in linea con quanto stabilito dal Codice Etico, dal Code of Conduct e dal Modello Organizzativo.
In aggiunta alla Performance Evaluation, tutti i dipendenti possono beneficiare del Continuous Feedback, che permette di ricevere riscontri immediati su specifiche attività o progetti realizzati in collaborazione con altri colleghi.
Mediobanca monitora l’efficacia del processo di valutazione attraverso analisi interne condotte dalla struttura HR Business Partner.
Per attrarre nuovi giovani talenti, Mediobanca collabora costantemente con i migliori atenei italiani ed esteri, partecipando ad attività di selezione on campus e di employer branding. Inoltre, sono stati portati avanti anche quest’anno i talent programme e un graduate programme rivolti ai giovani talenti per colmare gap formativi e favorire la crescita professionale.
Nel periodo di rendicontazione sono state portate avanti tutte le attività ricorrenti di employer branding dedicate ai talenti femminili, tra cui: partnership con l’Associazione Woman & Tech; Donne in STEM (Science, Technology, Engineering and Mathematics), ossia una serie di interviste con dipendenti laureate in discipline STEM; Woman Empowerment Program (WEP), un programma di mentoring tra donne con giovani professioniste affermate provenienti da altre industries.
Rendicontazione sulla sostenibilità 243
Proseguono inoltre tutte le collaborazioni con università e associazioni che sostengono il talento femminile, sia in Italia che all’estero, per allargare ulteriormente il bacino di candidature. In particolare, oltre alle collaborazioni già avviate nell’esercizio precedente (King’s College, SKEMA Business School, University of Bath, Associazione Ingegneri Matematici del PoliMi e Associazione JE CATT dell’Università Cattolica), è stata avviata la nuova partnership con la Said Business School presso University of Oxford, iniziativa specificatamente a sostegno del talento femminile.
Continuano anche gli appuntamenti di Ladies in Banking Breakfast, che offrono consigli utili alle giovani interessate a una carriera nell’investment banking e quelli di Ladies in Tech Breakfast, focalizzati sui percorsi di carriera nel settore IT.
Inoltre, Mediobanca ha rivisto completamente il processo di selezione e il percorso di internship delle risorse junior del Corporate & Investment Banking, aprendo a candidati e candidate di tutte le facoltà universitarie e proponendo un’esperienza di tirocinio più variegata nei contenuti formativi e negli eventi di networking.
Per rafforzare l’inclusività del processo di selezione, è stato rivisto il linguaggio delle offerte di lavoro e parte delle attività di assessment del potenziale dei candidati alle opportunità di internship nelle aree di investment banking e di private banking è stata affidata a società di consulenza esterne, mantenendo comunque il coordinamento organizzativo e decisionale in capo al team di HR Business Partner.
Mediobanca garantisce agli studenti la possibilità di effettuare stage curriculari finalizzati al completamento del percorso accademico, offrendo anche l’opportunità di utilizzare l’esperienza formativa per il progetto di tesi. La Banca ha ampliato la propria presenza sui principali social network, con particolare attenzione a Linkedin, dove è stata definita una sezione dedicata all’attrazione dei giovani talenti.
Al fine di rendere sempre più inclusive le opportunità di stage nel mese di settembre 2025 Mediobanca ha organizzato presso la propria sede un Diversity Day dedicato a candidati iscritti al registro delle categorie protette. L’iniziativa ha consentito ai partecipanti di entrare in contatto con professionisti senior della Banca e di sostenere un primo colloquio conoscitivo con gli HR Business Partner, allo scopo di un potenziale futuro inserimento in azienda. A seguito dell’iniziativa uno dei partecipanti, neolaureato, ha proseguito e superato l’iter di selezione e attualmente sta svolgendo un’esperienza di internship presso Mediobanca.
244 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Proseguono le collaborazioni con l’Università Sant’Anna di Pisa e con i Politecnici di Milano e Torino, per il sostegno agli studenti meritevoli provenienti da contesti economicamente svantaggiati. Nell’ambito di tali iniziative, Mediobanca supporta il progetto Girls@POLIMI, volto a ridurre il divario di genere nelle discipline STEM mediante l’assegnazione di borse studio a studentesse iscritte a corsi con bassa presenza femminile. Inoltre, alcune borse di studio in collaborazione con l’Università Sant’Anna di Pisa sono riservate esclusivamente al talento femminile, nell’ambito della sponsorizzazione “Mediobanca for Women’s Talent”.
Tutte le uscite femminili vengono monitorate, verificando le motivazioni, il clima interno e il bilanciamento della popolazione aziendale.
In risposta alla necessità di definire politiche di retention efficaci per i professionisti chiave di Mediobanca, sono state avviate specifiche iniziative a supporto. Tali misure includono il monitoraggio costante del turnover e il presidio del clima aziendale tramite attività di engagement dedicate. Inoltre, mediante gli strumenti già previsti dalle politiche di remunerazione di Mediobanca, sono stati introdotti e/o rafforzati interventi sulla remunerazione, con l’obiettivo di preservare il valore del capitale umano, favorire l’integrazione e la crescita, assicurando la retention dei talenti delle figure chiave.
Si segnala che le politiche, allo stato attuale, non sono state influenzate a livello contenutistico dall’ingresso di Mediobanca nel Gruppo BMPS.
Rendicontazione sulla sostenibilità 245
Obiettivi
S1-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
Ad integrazione di quanto esplicitato in merito all’assenza dei target (per maggiori approfondimenti si veda la sezione BP-2 “Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento”), in un’ottica di continuità strategica con quanto rappresentato nello scorso esercizio, si è ritenuto opportuno rendicontare a consuntivo i target al 2025, includendo il relativo delta rispetto all’anno base. Tale scelta risponde all’esigenza di garantire trasparenza sul livello di raggiungimento degli obiettivi conseguiti, al 31.12.2025 offrendo una chiara evidenza dell’avanzamento rispetto agli impegni pubblicamente assunti.
Mediobanca rendiconta i valori a consuntivo sulla metrica di diversità scaturiti nell’ambito dell’iniziativa toDEI, che rientrano tra le basi fondanti della Politica sulla Sostenibilità. I KPI sono stati definiti coinvolgendo alcuni dipendenti in tavoli di lavoro dedicati. Durante questi incontri, sono state valutate le migliori strategie e opportunità per migliorare il benessere dei dipendenti e aumentare la diversità e l’equità all’interno dell’organizzazione, in linea con i principi del Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione.
La metrica si applica a tutte le società controllate.

Donne in ruoli manageriali | Data | Valore (udm: Percentuale) | Variazione rispetto alla baseline
Baseline | 30/06/2025 | 31% | —
Consuntivo | 31/12/2025 | 31,7% | +2,3%

La performance rendicontata a consuntivo è stata definita in termini percentuali, con l’intento di allinearsi a metriche riconosciute a livello internazionale, valorizzare i trend positivi e monitorare i progressi in modo chiaro e misurabile.
I valori di riferimento riguardano il rapporto tra il numero di donne e uomini di Mediobanca e delle sue controllate, una variabile monitorata costantemente tramite applicativi aziendali. Essendo dati relativi agli headcount, tale rendicontazione è basata su dati scientifici certi.
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Oltre alla rendicontazione annuale, il KPI è costantemente monitorato internamente dal Comitato manageriale ESG, che nei suoi incontri prevede un momento di aggiornamento sulle numeriche e sullo stato di avanzamento delle principali iniziative. Il dato consuntivato è in linea con le tempistiche del programma.
Il monitoraggio dei KPI sulla diversità include il coinvolgimento dei rappresentanti dei lavoratori attraverso incontri pianificati. Questo permette di verificare l’aderenza agli accordi raggiunti e di recepire indicazioni e suggerimenti utili derivanti da benchmark e best practices di mercato.
Rendicontazione sulla sostenibilità 247
Metriche
S1-6 – Caratteristiche dei dipendenti dell'impresa
Al 31 dicembre2025, Mediobanca e le sue controllate contano 5.533 dipendenti, con una quota del genere femminile stabile al 42% del totale.
Tabella 18: Numero di dipendenti per genere

Genere | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Uomini | 3.226 | 3.214
Donne | 2.307 | 2.319
Altro | — | —
Non comunicato | — | —
Totale dipendenti | 5.533 | 5.533

L’Italia rappresenta il Paese in cui si concentra la maggior parte del personale, con 4.782 dipendenti, a conferma del forte radicamento territoriale: infatti, è l’unico Paese in cui si supera il numero di 50 dipendenti rappresentanti almeno il 10% del totale.
Il 98% dei contratti è a tempo indeterminato, di cui il 42% riguarda le donne; il genere femminile rappresenta il 40% dei dipendenti full-time e il 94% dei dipendenti part-time. Di seguito viene indicata la suddivisione della forza lavoro per genere e tipo di contratto.
Par. 50 (b)
248 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 19: Numero di dipendenti per tipo di contratto, suddivisi per genere

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Totale dipendenti | 5.533 | 5.533
Uomini | 3.226 | 3.214
Donne | 2.307 | 2.319
Altro | — | —
Non comunicato | — | —
A tempo indeterminato (totale) | 5.393 | 5.419
Uomini | 3.155 | 3.151
Donne | 2.238 | 2.268
Altro | — | —
Non comunicato | — | —
A tempo determinato (totale) | 140 | 114
Uomini | 71 | 63
Donne | 69 | 51
Altro | — | —
Non comunicato | — | —
A orario variabile (totale) | — | —
Uomini | — | —
Donne | — | —
Altro | — | —
Non comunicato | — | —
A tempo pieno (totale) | 5.333 | 5.303
Uomini | 3.216 | 3.201
Donne | 2.117 | 2.102
Altro | — | —
Non comunicato | — | —
A tempo parziale (totale) | 200 | 230
Uomini | 10 | 13
Donne | 190 | 217
Altro | — | —
Non comunicato | — | —

Rendicontazione sulla sostenibilità 249
Le metriche riportate sono espresse in numero di persone e includono i dipendenti (in headcount) di tutto il perimetro di rendicontazione alla data del 31 dicembre 2025. All'interno della categoria dei lavoratori a tempo indeterminato sono inclusi anche gli apprendisti (non presenti alla data di rendicontazione). Il numero medio dei dipendenti (calcolato come la media puntuale dei dipendenti dei 6 mesi oggetto della rilevazione) ammonta a 5.539. Per il dettaglio per categoria di dipendente, si rinvia alla tabella inclusa nella sezione 12.2 delle Spese Amministrative del Bilancio Consolidato.
Nel corso del periodo di rendicontazione, 209 persone hanno lasciato la Banca e le sue controllate. Il turnover in uscita totale è stato del 3,8%, quello su base volontaria è pari al 3,1%. Le altre uscite includono risoluzioni consensuali, scadenze dei contratti a termine e prepensionamenti. Il tasso di turnover dei dipendenti nel periodo di riferimento è stato calcolato rapportando il numero di persone cessate nell’anno di riferimento al numero totale dei dipendenti al 30 giugno 2025, incluse le società estere. Nel numero di dipendenti cessati sono stati esclusi i termini per contratti a tempo determinato mentre sono stati inclusi i dipendenti che hanno lasciato per dimissioni volontarie (pensionamento, risoluzione consensuale), per licenziamento o per morte.
S1-7 – Caratteristiche dei lavoratori non dipendenti nella forza lavoro propria dell'impresa
Al 31 dicembre 2025, sono presenti 1.195 persone con differenti forme di collaborazione (stage, lavoro autonomo, co.co.pro, etc.), nell’ambito di quanto previsto dalle disposizioni di legge e in relazione alle esigenze di business. Tra questi, si segnalano 826 consulenti finanziari della rete di Mediobanca Premier e gli agenti Compass e Compass Link.
250 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 20: Numero di non dipendenti per tipologia

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Totale non dipendenti | 1.231 | 1.195
Stagisti extra curriculari | 297 | 263
Lavoratori Autonomi (Consulenti Finanziari e agenti) | 810 | 826
Somministrati | 40 | 25
Altri (co.co.co.) | 84 | 81

Le informazioni fornite sono state rendicontate seguendo il criterio del conteggio delle persone (headcount) alla fine del periodo di riferimento.
S1-8 – Copertura della contrattazione collettiva e dialogo sociale
Il Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro di settore, come per la precedente rendicontazione al 30 giugno 2025, copre stabilmente il 100% dei dipendenti nelle aree a spazio economico europeo (SEE) e definisce il periodo minimo di confronto con le Organizzazioni Sindacali per l’implementazione di cambiamenti organizzativi rilevanti. I contratti collettivi sono attivi anche in tutti gli altri Paesi in cui Mediobanca opera, ad eccezione degli USA. Laddove i contratti collettivi nazionali non sono presenti, il contratto di lavoro rispetta le migliori pratiche di mercato.
Con riferimento all’intero perimetro di Mediobanca e delle società controllate, la contrattazione collettiva copre il 99,7% della popolazione aziendale. Considerando le aree non facenti parte dello SEE, la percentuale risulta essere del 97%. In ciascun Paese in cui sono presenti dipendenti è applicato il relativo CCNL di riferimento; in Italia sono applicati tre diversi CCNL. La percentuale di copertura è calcolata rapportando il numero di dipendenti assoggettati a contratti collettivi al totale dei dipendenti alla data di reporting, per tutte le società incluse nel perimetro di sostenibilità.
Rendicontazione sulla sostenibilità 251
Tabella 21: Popolazione aziendale coperta da contrattazione collettiva

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Tasso di copertura | Lavoratori dipendenti – SEE | Lavoratori dipendenti – non SEE | Lavoratori dipendenti – SEE | Lavoratori dipendenti – non SEE
80 – 100% | Italia |  | Italia |

Ai sensi di legge, inoltre, è previsto che in Italia il 100% dei dipendenti sia coperto da rappresentanti sindacali, che godono di particolari tutele, inclusa la protezione contro licenziamento ingiusto, per evitare ritorsioni a causa della loro attività sindacale.
Inoltre, nelle società dove sono presenti rappresentanze sindacali, sono stati sottoscritti accordi di secondo livello, a integrazione del contratto collettivo nazionale di lavoro e dei regolamenti aziendali già esistenti, come illustrato nella sezione dedicata alla protezione sociale.
Non sono presenti accordi con rappresentanze dei lavoratori del Comitato Aziendale Europeo (CAE), del Comitato Aziendale della Società Europea (SE) o del Comitato Aziendale della Società Cooperativa Europea (SCE). Sono presenti accordi con le rappresentanze dei lavoratori a livello nazionale per tutti i dipendenti delle società controllate con sede in Italia che applicano il CCNL del settore Credito.
S1-9 – Metriche della diversità
La tabella sottostante mostra la distribuzione di genere a livello di top management. Secondo la regolamentazione interna, l’alta dirigenza include l’Amministratore Delegato di Mediobanca, che, rispetto alla rendicontazione precedente, ricopre anche il ruolo di Direttore Generale.
L’alta dirigenza comprende anche i Key Function Holder, soggetti non membri del Consiglio che hanno un’influenza significativa sulla direzione di Mediobanca e delle sue controllate, come elencato di seguito.
252 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 22: Numero e percentuale di alta dirigenza per genere

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Genere | n. | % | n. | %
Uomini | 16 | 80% | 15 | 79%
Donne | 4 | 20% | 4 | 21%
Totale | 20 | 100% | 19 | 100%

Il divario di genere tra i Key Function Holder è riconducibile al numero limitato di posizioni disponibili e alla loro natura consolidata nel tempo, con un basso tasso di turnover. Tuttavia, Mediobanca è fortemente impegnata a promuovere la diversità di genere, cercando attivamente sul mercato figure femminili qualificate ogni qualvolta si aprano opportunità di cambiamento.
La tabella seguente indica la distribuzione dei dipendenti per fascia di età (meno di 30 anni; fra i 30 e i 50 anni; oltre 50 anni) e per categoria di dipendente.
Tabella 23: Numero e percentuale dei dipendenti per fascia di età

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Età | n. | % | n. | %
Sotto i 30 anni | 635 | 11,5% | 645 | 11,7%
Tra i 30 e i 50 anni | 3.521 | 63,6% | 3.305 | 59,7%
Oltre 50 anni | 1.377 | 24,9% | 1.583 | 28,6%
Totale | 5.533 | 100,–% | 5.533 | 100,–%

La maggioranza dei dipendenti (circa il 60%) si colloca in una fascia di età compresa tra i 30 e i 50 anni; l’età media è di circa 44 anni. Coerentemente con quanto riportato all’interno della sezione S1-6, le informazioni fornite sono state rendicontate come numero puntuale alla fine del periodo di riferimento.
A partire dalla fine del 2023, per tutte le società italiane controllate da Mediobanca è operativo un sistema di monitoraggio annuale degli indicatori di rischio relativi alle violenze interne (verbali, morali, fisiche e sessuali), gestito dall’unità Safety &
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Physical Security. Il sistema consente di verificare la presenza e l’evoluzione di eventuali condotte vessatorie negli ambienti di lavoro.
S1-10 – Salari adeguati
Mediobanca mira a garantire un equo livello retributivo per tutto il personale, adottando robusti processi di governance e confrontandosi costantemente con il mercato. Il posizionamento del pacchetto retributivo delle risorse rispetto al mercato di riferimento viene costantemente monitorato, anche con il supporto di consulenti specializzati.
L’adeguatezza salariale è definita in conformità con i parametri di riferimento applicabili e nel pieno rispetto dei contratti collettivi nazionali, se presenti. Nei Paesi dove i contratti collettivi non sono presenti (per esempio UK e USA) il contratto di lavoro rispetta le migliori pratiche di mercato e la normativa locale, garantendo un salario adeguato.
Allo scopo di mantenere la competitività del pacchetto retributivo offerto e trattenere le risorse migliori in termini di performance e di potenziale, Mediobanca svolge annualmente regolare attività di benchmarking per valutare il posizionamento retributivo del proprio personale rispetto al mercato di riferimento per ogni divisione di business.
Tale attività, condotta con il contributo di primarie e indipendenti società di consulenza specializzate, tiene conto dell’appartenenza delle risorse a uno specifico perimetro di business, nonché, ai fini di tenere conto delle specifiche dinamiche di mercato, della loro collocazione geografica, raffrontandole con un campione di riferimento significativo differenziato per le singole divisioni:
―per la Divisione Corporate e Investment Banking il posizionamento è riferito alle Bulge Brackets Investment Bank, alle società indipendenti di Advisory e alle Divisioni CIB delle principali banche commerciali europee;
―per la Divisione WM HNW (MB Private Banking) il campione è riferito al mercato degli operatori italiani ed esteri operanti nel Private Banking in Italia;
―per le Divisioni Consumer Finance (Compass) e WM Premier (Mediobanca Premier) sono tenuti in conto i principali player commerciali operanti nel mercato italiano;
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―per le società che svolgono attività di Asset Management sono considerate le società indipendenti e appartenenti a Gruppi Bancari o alle Compagnie assicurative operanti nelle aree geografiche di riferimento;
―per le Divisioni HF sono tenuti in conto i principali player commerciali operanti nel mercato italiano.
S1-11 – Protezione sociale
In conformità alla normativa italiana, Mediobanca e le sue controllate garantiscono una copertura sociale del reddito dei propri dipendenti in caso di malattia, disoccupazione, infortunio sul lavoro, disabilità, congedo familiare e pensionamento. Tutti i dipendenti godono di queste forme di protezione sociale, in linea con il precedente esercizio.
Sono offerte inoltre diverse polizze assicurative per garantire la sicurezza dei dipendenti:
―Polizza infortuni e polizza invalidità permanente da malattia: coprono gli infortuni derivanti da attività professionale ed extraprofessionale e/o invalidità derivante da malattia;
―Polizza vita: riconosce agli aventi diritto (tutti i dipendenti) un capitale assicurato in caso di decesso del dipendente;
―Polizza long term care: assicura l’erogazione di una rendita annua vitalizia in caso di perdita di autosufficienza permanente nel compimento degli atti elementari della vita quotidiana.
I dipendenti di Heylight, con sede legale in Svizzera, hanno la copertura sociale prevista dalla normativa svizzera. La controllata inglese Heidi Pay ha la copertura locale prevista dalla legge. Mediobanca si impegna a integrare le forme di protezione sociale prevista per gli altri dipendenti.
S1-12 – Persone con disabilità
Mediobanca e le sue controllate gestiscono l’inserimento di persone diversamente abili in conformità alla normativa vigente, incentivando le diverse strutture aziendali all’integrazione di tali risorse. L’ inclusione è garantita attraverso la costante attenzione a fornire strumenti di lavoro e un ambiente adeguato alle loro esigenze,
Rendicontazione sulla sostenibilità 255
assicurando la partecipazione a iniziative di formazione e sociali con il necessario supporto.
Il sito istituzionale di Mediobanca è dotato di tutte le funzionalità necessarie a garantire la fruibilità dei contenuti a persone con diverse disabilità. Grazie all’utilizzo dell’intelligenza artificiale, il sito facilita la navigazione a utenti epilettici, ipovedenti e non vedenti, con disabilità cognitive, motorie e con disturbo dell’attenzione.
Come precedentemente indicato, il Disability Manager ha il compito di valorizzare le persone diversamente abili, presidiando la normativa in materia, promuovendo iniziative e soluzioni per migliorare le loro condizioni di lavoro e divenendo il loro punto di riferimento aziendale, specialmente nella delicata fase di inserimento.
Alla chiusura del periodo di riferimento, i dipendenti diversamente abili sono 290, corrispondenti al 5% del totale, in linea con lo scorso esercizio, in cui risultavano 287 (5% del totale).
In Italia, la classificazione delle persone con disabilità è definita dalla legge 68/1999 all’art. 1. Per gli altri Paesi, non essendoci una classificazione formale normata, non è stato riportato il numero di dipendenti diversamente abili.
S1-13 – Metriche di formazione e sviluppo delle competenze
Mediobanca persegue una logica di sviluppo professionale costruttiva, orientata al raggiungimento dei risultati nel lungo periodo. A dimostrazione di tale impegno, sono stati adottati strumenti per la valutazione delle persone, al fine di costruire percorsi di sviluppo e formazione coerenti ed efficaci per il business.
Per facilitare l’accesso e la fruizione della campagna di Performance Evaluation sopra citata, Mediobanca si è dotata dell’applicativo ZPerformance & Skills, che ha permesso di valutare, nel corso del periodo di rendicontazione, 5.227 persone (94,9% uomini e 93,7% donne), corrispondenti a circa il 94% della popolazione aziendale (nell’esercizio al 30 giugno 2025 le persone oggetto di valutazione sono state il 95,8%, rispettivamente 94,9% uomini e 96,3% donne). Il dato è sostanzialmente in linea con la precedente rendicontazione (1,8 punti percentuali in meno sul totale, invariato per gli uomini e ridotto di 2,6 punti percentuali per le donne) e con le indicazioni della Procedura, che prevede una valutazione obbligatoria annua per dipendente 63. Si
63 Tutti i dipendenti dell'azienda sono soggetti a performance evaluation. Ogni anno, una piccola percentuale (che può variare dall’1% al 5%) non viene valutata a causa di lunghe assenze o perché sono stati assunti verso la fine dell'anno fiscale. Per la presente rendicontazione il 6% della popolazione non è stato valutato, anche a causa dell’evento eccezionale che ha portato ad un nuovo e secondo ciclo di performance evaluation nell’anno 2025.
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evidenzia, che nella presente rendicontazione la metodologia di raccolta dei dati è stata perfezionata per garantire la piena conformità ai requisiti dell'ESRS. Il calcolo relativo alla copertura dei dipendenti che hanno ricevuto almeno una valutazione era precedentemente riportato come percentuale di uomini e donne (rispetto al numero totale dei dipendenti valutati). Nella presente relazione, il calcolo utilizza come denominatore il numero totale dei dipendenti per genere, come previsto dallo standard.
Tabella 24 - Numero medio di ore di formazione

| 30 giugno 2025 12 mesi | 31 dicembre 2025 6 mesi
Categoria Professionale | Uomini | Donne | Altro | Non segnalato | Totale | Uomini | Donne | Altro | Non segnalato | Totale
Dirigenti | 26,– | 24,4 | — | — | 25,7 | 12,1 | 11,4 | — | — | 12,–
Quadri Direttivi | 44,6 | 41,2 | — | — | 43,5 | 17,4 | 15,– | — | — | 16,6
Restante personale dipendente | 62,2 | 63,– | — | — | 62,6 | 22,8 | 21,4 | — | — | 22,–
Totale | 47,4 | 52,7 | — | — | 49,6 | 18,2 | 18,4 | — | — | 18,3

S1-15 – Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata
Durante il periodo di rendicontazione 435 dipendenti hanno usufruito dei congedi familiari, di cui 6,2% uomini e 10,2% delle donne. Il numero di dipendenti aventi diritto a questa tipologia di trattamento è pari a 5.533. Al 30 giugno 2025 il numero di aventi diritto risultava invariato a 5.533 ed il numero di dipendenti che hanno usufruito di congedi parentali è stato di 450, di cui 12,7% donne (2,5 punti percentuali in meno) e 4,8% uomini (1,3 punti percentuali in meno).
Rispetto alla rendicontazione al 30 giugno 2025, in allineamento con la Capogruppo BMPS e con la normativa vigente, sono stati introdotti nel calcolo anche
Rendicontazione sulla sostenibilità 257
i congedi per supporto ai familiari secondo le disposizioni prevista dalla legge nazionale o dai contratti collettivi, oltre ai congedi obbligatori di maternità e paternità.
In Italia il periodo è, regolato dal Testo Unico sulla maternità e paternità (D. Lgs. 151/2001). Dura complessivamente 5 mesi, con la possibilità di scegliere se prenderne 2 prima del parto e 3 dopo, oppure 1 prima e 4 dopo. Per l’estero si fa riferimento alle normative locali. L’informazione relativa al numero di dipendenti aventi diritto al congedo familiare potrebbe risultare leggermente sovrastimata, in quanto in alcuni paesi in cui Mediobanca opera il diritto al congedo parentale è subordinato al possesso di requisiti specifici (es. USA) per i quali non sono disponibili informazioni.
S1-16 – Metriche di remunerazione (divario retributivo e remunerazione totale)
La Politica di remunerazione e incentivazione riflette i principi di neutralità, assicurando parità di trattamento a prescindere dal genere e da ogni altra forma di diversità. I criteri di valutazione e remunerazione sono basati esclusivamente sul merito e sulle competenze professionali.
Mediobanca ha adottato un modello di analisi granulare dei dati retributivi, correlati alle posizioni ricoperte, che tiene conto delle responsabilità e della complessità insita nei diversi ruoli.
La misurazione e il monitoraggio del Gender Pay Gap (GPG) vengono effettuati in conformità con la normativa di settore vigente e le disposizioni di Banca d’Italia. L’indicatore di Gender Pay Gap (GPG) per il perimetro di rendicontazione al 31 dicembre 2025 è pari a 45%.
Ai fini del calcolo della retribuzione variabile, è stato necessario modificare il criterio utilizzato fino al giugno 2025, applicando il principio di cassa e non quello di competenza. La componente variabile della remunerazione viene, infatti, considerata sulla base delle somme effettivamente erogate o percepite nell’anno di rendicontazione. Si evidenzia che, a causa della modifica del criterio di calcolo dalla presente rendicontazione, per garantire l’allineamento con le metodologie della Capogruppo BMPS, il dato non è paragonabile al valore della precedente rendicontazione al 30 giugno 2025. Poiché la definizione della nuova metodologia è avvenuta in una fase avanzata del processo di predisposizione dei dati e le lavorazioni necessarie per ricalcolare il periodo precedente risultano complesse e onerose sotto il
258 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
profilo tecnico operativo, non è stato possibile eseguirle entro tempistiche compatibili con le necessità di disclosure.
L’indicatore è calcolato rapportando la differenza tra il valore medio della retribuzione oraria lorda dei dipendenti di sesso maschile e di quelli di sesso femminile al valore medio della retribuzione oraria lorda dei dipendenti di sesso maschile.
Il rapporto tra la retribuzione annua totale dell’individuo più pagato e la retribuzione mediana annua totale di tutti i dipendenti, escluso l’individuo più pagato, è pari a 58,3 (include tutte le componenti retributive, compresi benefit non monetari e fair value della componente in azioni come da Regolamento Emittenti).
S1-17 – Incidenti, denunce e impatti gravi in materia di diritti umani
Nel periodo di rendicontazione non sono state registrate segnalazioni di potenziali episodi di discriminazione, neanche tramite i canali whistleblowing attivi sui siti delle società controllate.
Tabella 25 - Episodi legati ai diritti umani
Rendicontazione sulla sostenibilità 259

| 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025
Numero di episodi di discriminazione, comprese le molestie, segnalati | — | —
Numero di denunce presentate attraverso i canali predisposti affinché i lavoratori propri sollevino preoccupazioni | — | —
di cui: | — | —
Numero di denunce presentate presso i punti di contatto nazionali per le imprese multinazionali dell'OCSE
Importo delle ammende (in migliaia di euro), delle sanzioni e del risarcimento di danni dagli incidenti in tema di discriminazione e dalle denunce presentate | — | —
Numero di incidenti gravi in materia di diritti umani connessi alla forza lavoro propria | — | —
di cui: | — | —
Numero di casi di mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani, della dichiarazione dell'OIL sui principi e i diritti fondamentali nel lavoro o delle linee guida dell'OCSE destinate alle imprese multinazionali
Numero di incidenti gravi in materia di diritti umani cui ha contribuito a porre rimedio nell'interesse delle persone coinvolte | — | —
Importo delle ammende (in migliaia di euro), delle sanzioni e del risarcimento di danni per incidenti gravi in materia di diritti umani connessi alla forza lavoro propria | — | —

L’indicatore "Numero di denunce presentate attraverso i canali predisposti affinché i lavoratori propri sollevino preoccupazioni" misura il numero di denunce presentate attraverso i canali aziendali predisposti per esprimere preoccupazioni su tematiche di varia natura inerenti a questioni sociali, come condizioni di lavoro, parità di trattamento e diritti fondamentali dei lavoratori. Mediobanca, inoltre, ha istituito canali di segnalazione interni (whistleblowing) disponibili per i propri dipendenti e per quelli delle sue controllate (inclusi il personale in somministrazione lavoro, stagisti, consulenti e altri collaboratori), fornitori, azionisti e membri degli organi sociali.
Questi canali sono accessibili anche a chi non rientra ancora in una delle categorie sopra menzionate, qualora la violazione sia avvenuta durante il processo di selezione, e a chi non ha più rapporti con la Banca, se la violazione è avvenuta quando il rapporto era ancora in essere.
260 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il sito di Mediobanca include una sezione dedicata alle istruzioni su come effettuare le segnalazioni interne (che possono essere nominative o anonime) o verso le autorità, garantendo riservatezza e protezione da ritorsioni per il segnalante e gli altri soggetti coinvolti, come previsto dalla normativa applicabile ed esplicitato all’interno della Politica Whisteblowing (per la quale si rimanda alla sezione G1-1).
Rendicontazione sulla sostenibilità 261
S3 – Comunità interessate
Strategia
S3-1 – Politiche relative alle comunità interessate
Mediobanca e le sue controllate svolgono un ruolo attivo nelle comunità in cui operano, perseguendo una crescita orientata alla creazione di valore sostenibile nel lungo periodo per tutti i suoi stakeholder, nel rispetto delle persone, dell’ambiente e della società. L’impegno verso le comunità si fonda sul dialogo e sulla collaborazione con persone, imprese, istituzioni e organizzazioni della società civile, attraverso iniziative a impatto positivo e progetti di sviluppo condiviso.
Consapevole del ruolo e dei potenziali impatti di un’istituzione finanziaria sui diritti umani, la Banca si impegna ad allineare le proprie attività ai principi internazionali, secondo le seguenti direttrici:
―conduzione delle attività e gestione dei rapporti con la comunità attraverso l’organizzazione di eventi tematici dedicati, iniziative di corporate citizenship, meeting e survey;
―massimizzazione degli impatti positivi mediante iniziative di sensibilizzazione, formazione sui diritti umani, offerta di prodotti finanziari.
Mediobanca, nella Politica di Sostenibilità, descrive i propri impegni in materia di politica dei diritti umani, pertinenti per le comunità interessate, compresi i processi e i meccanismi per monitorare il rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani, della dichiarazione dell'ILO sui principi e i diritti fondamentali nel lavoro o delle linee guida dell'OCSE destinate alle imprese multinazionali.
Attraverso attività di responsabilità sociale, partnership con enti e istituzioni, iniziative di educazione finanziaria e un’offerta di prodotti di finanza sostenibile, Mediobanca e le sue controllate contribuiscono al rafforzamento del tessuto sociale ed economico, favorendo l’inclusione finanziaria, il supporto alle PMI e il sostegno a progetti ESG, con particolare attenzione alle giovani generazioni e alle comunità più vulnerabili.
262 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
S3-2 – Processi di coinvolgimento delle comunità interessate in merito agli impatti
Mediobanca promuove un dialogo costante con le comunità, riconoscendone l’importanza strategica per sviluppare e mantenere aggiornato il proprio modello sostenibile di business. Il coinvolgimento delle comunità si sviluppa attraverso:
―comunicazione costante con organizzazioni, enti e regolatori che rappresentano gli interessi degli stakeholder;
―identificazione di aree di intervento ad alto impatto sociale, culturale e civile;
―definizione di azioni coerenti con le attività di ascolto e dialogo sviluppate.
Il coinvolgimento delle comunità è parte integrante dell’attività ordinaria della funzione Group Sustainability, e avviene tramite incontri, eventi, collaborazioni, partnership, campagne di ascolto e scambio di informazioni con i principali stakeholder territoriali. Lo sviluppo delle progettualità in materia di Corporate Social Responsibility è seguito costantemente per assicurare il raggiungimento degli obiettivi prefissati. Dopo ogni iniziativa, in particolare quelle rivolte alle categorie più vulnerabili, si raccoglie il feedback degli stakeholder per valutare il raggiungimento delle loro aspettative e pianificare nuovi sviluppi.
Il Comitato endoconsiliare Rischi e Sostenibilità è responsabile di valutare il corretto posizionamento della Banca nella strategia di crescita sostenibile, valorizzazione delle persone, sensibilità al contesto sociale e riduzione degli impatti ambientali. L’unità Group Sustainability gestisce l’operatività del coinvolgimento, individuando progetti solidali, curandone la realizzazione, coordinando la comunicazione e gestendo il budget dedicato.
Rendicontazione sulla sostenibilità 263
S3-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono alle comunità interessate di esprimere preoccupazioni
Come indicato nel capitolo dedicato alla forza lavoro propria, Mediobanca ha istituito canali di segnalazione interni ed esterni che, ad oggi, non sono ancora disponibili per le comunità interessate. Tuttavia, sul sito istituzionale è presente la email dell’unità Group Sustainability, responsabile dei rapporti con la comunità.
Azioni
S3-4 – Interventi su impatti rilevanti sulle comunità interessate e approcci per gestire i rischi rilevanti e conseguire opportunità rilevanti per le comunità interessate, nonché efficacia di tali azioni
L’impegno di Mediobanca si concretizza attraverso interventi e investimenti mirati a generare impatti positivi e duraturi per le comunità di riferimento. Per le principali iniziative, l’unità Group Sustainability definisce e monitora specifici KPI, utili a valutare il raggiungimento degli obiettivi prefissati. L’andamento e i risultati di questi indicatori vengono condivisi regolarmente con il Comitato manageriale ESG, a supporto dei processi decisionali e di indirizzo strategico.
Di seguito, vengono illustrate le principali iniziative realizzate, categorizzate per aree di riferimento:
Ambiente e territorio
In un contesto di crescente attenzione verso gli impatti ambientali, Mediobanca e le sue controllate promuovono una gestione responsabile delle risorse per ridurre la propria impronta ecologica. Un esempio è l’iniziativa di neutralizzazione delle emissioni di CO 2 Scopo 1 e 2 market-based (5.608 tonnellate per l'esercizio 2024-25).64.
Fra le altre iniziative si segnala il supporto al Fondo Ambiente Italiano: Mediobanca è parte delle 200 aziende del gruppo “I 200 del FAI” che supporta e finanzia il fondo, la cui missione è valorizzare, proteggere e prendersi cura del patrimonio ambientale, storico, culturale e artistico italiano.
64 Per approfondimenti si rimanda alle sezioni E1-4 e E1-7.
264 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Cultura, ricerca e innovazione:
Fin dalla sua costituzione, Mediobanca ha promosso un insieme strutturato di iniziative volte alla tutela, valorizzazione e diffusione del patrimonio culturale. Le principali attività in corso includono:
―Area Studi Mediobanca (RRS): centro specializzato in analisi e ricerche economico–finanziarie, con focus sulle imprese manifatturiere e l’economia industriale. L’RRS dispone di una base dati proprietaria alimentata da un lavoro di riclassificazione dei bilanci acquisiti da fonti ufficiali;
―Archivio Storico Vincenzo Maranghi: attualmente consultabile online, preserva e rende disponibile il patrimonio documentario dell’impresa;
―Biblioteca Storica Mediobanca: composta da oltre 12 mila volumi, mette a disposizione del pubblico le collezioni sulla storia dell’analisi economica italiana e internazionale;
Istituto Europeo di Oncologia: fondato a Milano nel 1994 per iniziativa di Mediobanca, che ne è socio primario con il 25% circa del capitale, è il principale “cancer centre” privato in Italia che combina attività clinica e di ricerca. Controlla altresì l’Istituto Monzino, il principale centro cardiologico specialistico a Milano. All’estero, CMB Monaco continua a sostenere iniziative culturali a beneficio della comunità; la sua partnership con il Grimaldi Forum, il principale centro culturale del Principato è stata rinnovata, riaffermando il suo impegno verso la vivace scena artistica monegasca.
Inclusione sociale ed educazione finanziaria
Inclusione sociale
Mediobanca promuove l’inclusione sociale come principio fondamentale per la creazione di valore per le comunità. Ogni persona può contribuire allo sviluppo del territorio e della comunità in cui vive, ma ha bisogno del supporto e della presenza di una rete sociale solida e inclusiva. Con questa convinzione, la Banca sostiene numerose iniziative di inclusione sociale in diverse aree, tra cui:
―Programma di protezione dei minori rifugiati in Italia: Mediobanca supporta il programma gestito da UNHCR, l’Alto Commissariato delle Nazioni Unite per i Rifugiati, che mira ad assistere i minori stranieri non accompagnati al loro arrivo in Italia. Il programma aiuta i giovani a superare ostacoli come l’apprendimento
Rendicontazione sulla sostenibilità 265
della lingua, la costruzione di relazioni sociali, la comprensione dei loro diritti, l'integrazione scolastica e la ricerca di opportunità di lavoro. Promuove inoltre la figura del “tutore volontario”, fondamentale per sostenere i minori nella delicata fase di accoglienza;
―Progetto INSIEME: Mediobanca, Compass e Mediobanca Premier collaborano con il CUS Milano Rugby e il Comune di Milano per promuovere la pratica sportiva tra i minori appartenenti a fasce socialmente deboli e a rischio di esclusione in alcuni quartieri periferici di Milano. Il progetto, iniziato nel 2017 nella zona di Quarto Oggiaro, si è esteso a via Padova e Baggio. Mediobanca ha finanziato anche la ristrutturazione degli impianti sportivi più degradati e ha rinnovato il proprio sostegno per il terzo triennio (2023-2026);
―Fondazione Cometa: Mediobanca sostiene il percorso formativo degli studenti della scuola Oliver Twist di Cometa nel settore delle lavorazioni tessili. L’iniziativa mira a formare giovani da inserire nella produzione tessile, con particolare attenzione alle competenze digitali e alla sostenibilità ambientale;
―Orizzonti: Mediobanca e la Fondazione Francesca Rava hanno avviato la seconda edizione di Orizzonti, il progetto di reinserimento sociale per giovani detenuti, finalizzato a offrire nuove opportunità di crescita personale e professionale attraverso attività manuali ed educative;
―VIDAS: Mediobanca supporta VIDAS, l’associazione che offre assistenza socio-sanitaria completa e gratuita ai malati terminali a domicilio e nell’hospice milanese Casa Vidas. La Banca ha deciso di sostenere la Casa Sollievo Bimbi, che dona cure e sollievo a bambini e adolescenti malati inguaribili in fase avanzata e ai loro familiari;
―Associazione San Fedele: Mediobanca sostiene l’Associazione San Fedele che da circa 70 anni si occupa di povertà sanitaria e sociale a Milano.
Educazione finanziaria
Mediobanca e le sue controllate si impegnano, in Italia e all’estero, a fornire un’educazione finanziaria di base ai propri clienti e a realizzare progetti di inclusione finanziaria, soprattutto per categorie svantaggiate e a rischio esclusione.
Mediobanca Private Banking offre formazione finanziaria ai propri clienti sul territorio per promuovere consapevolezza e conoscenza dei prodotti e servizi offerti.
266 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il progetto pluriennale “Conta sul Futuro!”, sviluppato da Mediobanca, Mediobanca Premier e Compass, in collaborazione con Junior Achievement Italia 65, offre un programma di educazione finanziaria e orientamento per le scuole secondarie di primo grado.
Altri progetti di responsabilità sociale
Mediobanca Premier conferma il proprio impegno a favore dell’infanzia, sostenendo progetti di lungo periodo in grado di generare un impatto duraturo sulla comunità. Nel periodo di riferimento, l’istituto ha supportato diverse iniziative benefiche, tra cui:
―devoluzione del ricavato del Concerto di Natale della Lega Italiana per la Lotta contro i Tumori (LILT) al programma Child Care per bambini affetti da patologie oncologiche;
―promozione della solidarietà tra i clienti attraverso il programma di loyalty natalizio finanziando nuove attrezzature per la prevenzione oncologica;
―coinvolgimento dei dipendenti con spazi dedicati all’acquisto di doni solidali, a sostegno di associazioni come Dynamo Camp, Vidas, OVCI, e AIRC.
Nel Regno Unito, la filiale di Mediobanca Londra supporta l’ente di beneficenza locale St Mungo’s, coinvolgendo i colleghi in attività di volontariato per aiutare i senzatetto a trovare un alloggio sicuro.
La monegasca CMB Monaco ha sostenuto numerosi progetti a favore della comunità, tra cui il Cancer Research UK, a supporto della ricerca per bambini e giovani affetti da patologie oncologiche.
Nel periodo di rendicontazione, Mediobanca e le sue controllate hanno erogato un ammontare complessivo di circa 3,2 milioni, riconducibili alla voce “Altre spese amministrative” del Conto Economico Consolidato.
Si evidenzia che non sono stati identificati gravi incidenti che abbiano coinvolto le comunità di riferimento di Mediobanca e delle sue controllate.
65 La più vasta organizzazione non profit al mondo dedicata all'educazione economico-imprenditoriale nella scuola.
Rendicontazione sulla sostenibilità 267
Obiettivi
S3-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
Ad integrazione di quanto esplicitato in merito all’assenza dei target (per maggiori approfondimenti si veda la sezione BP-2 “Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento”), in un’ottica di continuità strategica con quanto rappresentato nello scorso esercizio, si è ritenuto opportuno rendicontare a consuntivo i target al 2025, includendo il relativo delta rispetto all’anno base. Tale scelta risponde all’esigenza di garantire trasparenza sul livello di raggiungimento degli obiettivi conseguiti, al 31.12.2025 offrendo una chiara evidenza dell’avanzamento rispetto agli impegni pubblicamente assunti.
L’inclusione delle categorie socialmente deboli e a rischio esclusione, in particolare quella dei giovani, è un tema fondamentale per la Banca, ed uno dei pilastri della Politica di Sostenibilità. Il valore di riferimento (baseline) per il monitoraggio della performance di sostenibilità è fissato al 30 giugno 2023.
Il calcolo, la cui metrica è in termini assoluti (milioni di euro), è stato effettuato utilizzando dati gestionali (non dati scientifici), in parte oggetto di stime, seguendo le Linee guida del London Benchmarking Group (LBG), standard di riferimento mondiale per la classificazione dei contributi volontari delle aziende a favore della comunità. Anche per la consuntivazione dei risultati del target viene utilizzata la Linea Guida LBG. Non sono emerse ulteriori aree di miglioramento che richiedano la revisione dei criteri o delle attività legate all’erogazione dei contributi alla comunità.
L’esigenza di identificare una metrica di questo tipo è emersa dal dialogo continuo della Banca con organizzazioni ed enti del terzo settore, pur non essendo questi ultimi stati direttamente coinvolti nella definizione di KPI di monitoraggio. Tale performance è comunque resa pubblica, consentendo alle comunità di accedere alle informazioni sui progressi delle iniziative e favorendo l’individuazione di eventuali ambiti di miglioramento.
268 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 26: Obiettivi in relazione alle comunità interessate (migliaia di euro)

Descrizione obiettivo | Anno base 30 giugno 2023 | Totale al 30 giugno 2025 | Totale al 31 dicembre 2025 6 mesi | Variazione rispetto alla baseline
Supporto di progetti con un impatto sociale e ambientale | — | 13.400 | 16.600 | +23.9%

S4 – Consumatori e utilizzatori finali
Strategia
S4-1 – Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali
La clientela rappresenta uno degli stakeholder fondamentali per Mediobanca e le sue controllate. Per questo motivo, la tutela e la promozione dei diritti umani delle persone con cui interagisce attraverso i propri prodotti e servizi sono considerate una priorità. Mediobanca si impegna a operare in modo etico e responsabile, garantendo condizioni di accesso e trattamento, trasparenza informativa e protezione delle informazioni dei clienti, in conformità al Codice Etico e al Codice di Condotta, che riflettono i principali standard internazionali, inclusi i principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani.
Nel periodo di rendicontazione non sono state riscontrate violazioni rilevanti di questi principi in relazione alla clientela.
Mediobanca si impegna a instaurare e consolidare relazioni basate sulla fiducia e sulla soddisfazione della clientela. La trasparenza e la chiarezza dei servizi forniti sono garantite dalla relazione costante con i banker e dalle comunicazioni ufficiali inviate regolarmente, in osservanza degli obblighi di legge. La Banca promuove inoltre il rafforzamento della consapevolezza dei clienti in materia di sicurezza informatica, fornendo costanti aggiornamenti sull’evoluzione delle minacce e delle modalità di attacco cyber.
Sempre più strategico è anche il coinvolgimento attivo della clientela attraverso canali digitali e social media. Per garantire una relazione trasparente, sono state adottate specifiche Politiche che disciplinano l’accesso ai prodotti e ai servizi, l’accesso alle informazioni di qualità e la tutela della privacy. Per maggiori dettagli, si
Rendicontazione sulla sostenibilità 269
rimanda alla sezione MDR-P Politiche nel capitolo sulle Informazioni generali ESRS 2.
Nello svolgimento della propria attività, Mediobanca persegue l’obiettivo di coniugare redditività e competitività con il rigoroso rispetto dell’etica professionale, ispirandosi a principi di onestà, professionalità, trasparenza e lealtà verso la clientela. La Politica di Sostenibilità delinea i principi etici che regolano il rapporto con la clientela. In particolare, la Banca e le sue controllate si impegnano a tutelare la protezione dei dati personali, garantendone la confidenzialità, disponibilità e integrità. In coerenza con questi principi, hanno adottato un modello di business rispettoso della salute finanziaria dei propri clienti e orientato alla generazione di impatti positivi in termini di inclusione e salute finanziaria, favorendone la diffusione e l’accessibilità, anche attraverso canali digitali e soluzioni tecnologiche innovative.
Per garantire la sicurezza dei dati e delle informazioni trattate, la Politica sulla Sicurezza delle informazioni definisce i principi adottati da Mediobanca e dalle sue controllate per salvaguardare la disponibilità, l’autenticità, l’integrità e la riservatezza dei dati, dei servizi, delle informazioni e degli asset digitali, sia propri sia della clientela. Questo impegno si estende alla protezione dell’infrastruttura informatica e delle reti su cui si basa l’erogazione continua e qualitativa dei servizi finanziari, anche in situazioni critiche o impreviste. La tutela del patrimonio informativo si applica anche alle interazioni con i clienti, garantendo l’applicazione di criteri di sicurezza precisi che regolano le relazioni, sia sul piano contrattuale che operativo. La formalizzazione delle regole sulla sicurezza delle informazioni è supportata e completata dalla Politica sulla Gestione dei rischi informatici, che definisce il quadro organizzativo e metodologico adottato dalla Banca per gestire i rischi ICT e di sicurezza, al fine di garantire l’efficacia e l’efficienza delle misure di protezione delle risorse informatiche e di graduare le misure di mitigazione in funzione dello stato del rischio informatico. Il processo di gestione dei rischi informatici prevede un monitoraggio continuo e rigoroso, del profilo di rischio aziendale, effettuato mensilmente, per garantire un controllo costante e tempestivo. I risultati di questo monitoraggio sono raccolti in report dettagliati, condivisi trimestralmente con il Comitato Rischi e Sostenibilità e il Consiglio di Amministrazione, assicurando trasparenza come richiesto dalle normative vigenti.
Per rafforzare ulteriormente l’impegno verso la correttezza nei confronti dei clienti, la Politica sulla Trasparenza ha come obiettivo principale quello di tutelare il consumatore, definendo i principi di correttezza da perseguire nell’ambito dei prodotti e servizi bancari, assicurativi e di investimento, anche se offerti fuori sede. In particolare, sono vietate pratiche commerciali scorrette, siano esse ingannevoli o
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aggressive, forme di pubblicità che possano indurre in errore il consumatore e clausole che determinano un significativo squilibrio di diritti e obblighi a discapito del cliente.
In un’ottica di ascolto attivo e miglioramento continuo della relazione con la clientela, la Politica sulla gestione dei reclami definisce i principi generali, le logiche e le regole di governo per la gestione dei reclami da parte dei clienti. Mediobanca garantisce che la possibilità di effettuare reclami sia accessibile a tutti gli utilizzatori finali e che il processo di gestione degli stessi sia svolto secondo criteri di omogeneità, uniformità e standardizzazione, mantenendo al tempo stesso l’opportuna flessibilità derivante dalle peculiarità di business e operative delle singole società. Per maggiori informazioni sul processo di gestione dei reclami, si rimanda alla sezione S4-3 “Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni”.
A supporto dell’integrazione della sostenibilità nel core business, la Politica ESG definisce le linee guida per l’integrazione dei criteri ESG nelle attività di finanziamento, investimento e consulenza, assicurando che i prodotti e servizi offerti, e le relative informazioni, siano trasparenti e facilmente fruibili a tutti i consumatori e utilizzatori finali. Mediobanca attribuisce un ruolo centrale alla trasparenza e all’accuratezza delle informazioni, ritenendole fondamentali per la tutela della clientela. La Politica ESG mira a comunicare i criteri utilizzati per identificare i finanziamenti e gli investimenti in attività e/o controparti operanti in settori non socialmente responsabili.
S4-2 – Processi di coinvolgimento dei consumatori e degli utilizzatori finali in merito agli impatti
Mediobanca riconosce l’importanza di costruire e mantenere relazioni solide e soddisfacenti con la propria clientela attraverso un dialogo costante e un coinvolgimento diretto. Questo approccio consente di raccogliere in modo proattivo il punto di vista dei clienti e degli utilizzatori finali, orientando le decisioni strategiche e operative della Banca e delle sue controllate nella gestione degli impatti rilevanti che i prodotti, i servizi e le attività possono generare su di essi, in un’ottica di ascolto continuo e miglioramento responsabile.
Compass e Mediobanca Premier hanno da tempo adottato processi strutturati di rilevazione della customer satisfaction che, adottando metodologie riconosciute a livello internazionale, offrono un quadro reale della percezione dei clienti, consentendo di individuare le aree critiche su cui intervenire con priorità. Vengono svolti monitoraggi annuali quantitativi e qualitativi del livello di soddisfazione e
Rendicontazione sulla sostenibilità 271
fedeltà al brand attraverso specifiche survey in cui vengono monitorati il Customer Satisfaction Index (CSI) e il Net Promotor Score (NPS), con particolare focalizzazione sul mondo degli investimenti.
Mediobanca Private Banking, invece, non utilizza survey data l’importanza della riservatezza nelle relazioni con la propria clientela. Tuttavia, il costante dialogo fra i consulenti e i clienti, cruciale per il modello di business, consente di perseguire la massima soddisfazione del cliente e di rendere più efficiente e innovativo il servizio offerto.
Compass Banca
Compass interagisce con i propri clienti attraverso diversi canali di contatto, tra cui mailing cartacei, sms, e-mail, contact center, social network e una app ricca di servizi. Promuove attività di engagement, attraverso contenuti dedicati ai diversi prodotti e servizi, e campagne di sensibilizzazione sulle frodi informatiche (es. rischi fishing, utilizzo delle credenziali in sicurezza etc.).
Compass conduce annualmente indagini sulla soddisfazione della clientela. Nell’ultima rilevazione, il Customer Satisfaction Index (CSI) è stato di 89,9/100 e il Net Promoter Score (NPS) di 66/100.
Compass esegue anche indagini telefoniche sulla customer satisfaction per il servizio di chiamata in entrata (inbound). Nel periodo di rendicontazione sono state raccolte circa 49 mila risposte spontanee, dalle quali emerge un livello di soddisfazione pari al 91%, in aumento di 3 punti percentuali rispetto al periodo di rendicontazione precedente.
A partire dalla fine del 2023, è stata istituita un’indagine a campione, con frequenza annuale, per conoscere il grado di soddisfazione e verificare la consapevolezza delle condizioni economiche applicate al prodotto di credito rotativo. I risultati della survey vengono rendicontati periodicamente e inseriti nel Conduct Risk, presentato al Consiglio di Amministrazione.
Compass realizza inoltre ricerche nell’ambito dei progetti “Osservatorio Compass” e “HeyLight focus on”, dedicati alle analisi delle prospettive future, dei comportamenti dei consumatori finali e delle loro scelte d’acquisto. Queste analisi includono anche dati CRIF sui prestiti finalizzati, inclusi quelli destinati all’acquisto di auto.
272 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Mediobanca Premier
La Banca si rivolge a clienti e utenti attraverso le proprie piattaforme digitali (sito istituzionale, area clienti, app Mediobanca Premier) e i principali canali di comunicazione, proponendo contenuti di servizio, engagement ed educazione finanziaria.
Con il supporto di una società di ricerca esterna, vengono condotte rilevazioni continue sulla soddisfazione dei clienti. Nel periodo di rendicontazione la Banca ha realizzato un’indagine, per valutare la percezione dei servizi specifici offerti, con un focus dedicato all’esperienza nelle filiali Mediobanca Premier. In particolare, l’analisi ha riguardato l’allestimento e l’aspetto delle filiali, la funzionalità dei servizi e degli spazi interni, nonché il livello di riservatezza percepito, soprattutto in occasione dei colloqui di consulenza con il referente dedicato. I risultati dell’indagine non sono ancora disponibili, saranno pubblicati nella prossima rendicontazione.
Le risposte raccolte vengono confrontate per misurare il grado di soddisfazione dei clienti, la loro fidelizzazione e le aree di miglioramento, al fine di mantenere alti standard di eccellenza.
Tra gli indicatori monitorati sul segmento Premier figurano il Customer Satisfaction Index (CSI) e il Net Promoter Score (NPS), che nel periodo di riferimento hanno registrato rispettivamente valori pari a 82/100 e 49/100.
Le aree di marketing supervisionano la proposta e lo sviluppo di nuovi prodotti, inclusi quelli destinati a categorie di clienti tradizionalmente meno servite, a supporto di tutti i canali di vendita. Inoltre, garantiscono l’analisi dei mercati, la product governance e il monitoraggio della customer satisfaction.
L'attenzione nei confronti dei clienti vulnerabili da parte delle Autorità di Vigilanza è un elemento di crescente importanza nel panorama bancario europeo. Mediobanca è dotata di un Manuale Operativo per l’adozione di presidi a tutela dei clienti vulnerabili che consente di proseguire attività di business, in coerenza con il proprio modello di business.
Mediobanca riconosce come cliente vulnerabile quel soggetto che, per fattori anagrafici, sociali o personali, pur capace di stipulare contratti, è in evidente difficoltà, anche solo temporanea, nella gestione della relazione con la Banca (difficoltà ad ottenere o fornire informazioni o scegliere il prodotto più adeguato, maggiore suscettibilità a pratiche di marketing, accresciuta esposizioni a frodi esterne). Il personale che riconosce la presenza di uno o più dei segnali di vulnerabilità indicati
Rendicontazione sulla sostenibilità 273
nel Manuale, adotta i principi generali di comportamento quali: offrire modalità di comunicazione alternative; rivolgere domande aperte al cliente; proporre di affrontare la questione in più appuntamenti.
S4-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni
Mediobanca e le sue controllate riconoscono l’importanza di dare voce ai propri clienti, pertanto hanno attivato, in coerenza con la normativa applicabile, specifici canali dedicati a raccogliere contestazioni e reclami, che sono gestiti in maniera riservata e rispettando la regolamentazione in materia.
Sebbene non siano previste specifiche politiche interne a tutela da eventuali ritorsioni, la gestione dei reclami assicura comunque una forma di protezione grazie all’accesso gratuito e illimitato ai canali dedicati. Inoltre, i processi di gestione implementati in tal senso, oltre ad accogliere le esigenze e le necessità dei clienti, garantiscono il rispetto dei più rilevanti principi in materia. La Politica sulla gestione dei reclami (per la quale si rimanda alla sezione S4-1) disciplina i processi finalizzati a garantire un ascolto attivo dei clienti. È riconosciuta l’importanza di una corretta gestione dei reclami lungo l’intera catena del valore, anche attraverso il coordinamento con partner commerciali e società prodotto, al fine di individuare e gestire i reclami di rispettiva pertinenza. La Politica definisce inoltre le modalità operative per la gestione dei reclami attribuibili direttamente alla Banca.
Compass, Mediobanca Premier e Mediobanca Private Banking promuovono la visibilità dei canali di contatto e segnalazione, descrivendo in apposite sezioni dei propri siti la mappatura dei reclami, inclusi i dettagli sulla loro natura, i canali di comunicazione attivati, le modalità di gestione e le unità organizzative responsabili. Questi elementi rappresentano uno strumento utile per il monitoraggio delle problematiche sollevate e affrontate. Mediobanca e le sue controllate valutano l’efficacia dei canali attivati tramite l’analisi dei dati derivanti dal diretto coinvolgimento con gli utilizzatori, sostenendo un continuo miglioramento dei processi in essere.
La frequenza e la natura delle segnalazioni ricevute rappresentano un indicatore della consapevolezza e dell’utilizzo effettivo di tali strumenti. Sebbene non siano attualmente previsti meccanismi strutturati di valutazione della consapevolezza dei
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clienti, vengono monitorati costantemente i volumi e i contenuti delle segnalazioni per individuare eventuali aree di miglioramento.
Compass Banca
I clienti di Compass possono esprimere una lamentela verbalmente, contattando il numero verde o il servizio clienti, oppure per iscritto tramite social media, piattaforme di recensioni, area riservata del sito, app, mail, PEC o posta cartacea. Le segnalazioni provenienti dai canali digitali, cartacei e telefonici vengono gestite dal supporto clienti, che le analizza e fornisce un rapido riscontro. Se la lamentela scritta assume le caratteristiche di un reclamo, viene inoltrata all’ufficio reclami, che gestisce le casistiche secondo la normativa vigente, le disposizioni di Banca d’Italia e le procedure interne.
Grazie alla costante condivisione delle tipologie di reclami ricevuti, il Comitato Reclami e gli uffici coinvolti analizzano le tematiche più ricorrenti, strutturando revisioni di processo per migliorare la customer experience.
Le segnalazioni gestite dal customer service sono mappate attraverso una reportistica che ne analizza l’andamento, la tipologia e il relativo livello di servizio in risposta. I reclami ricevuti dalla Banca vengono classificati per macroarea, categoria e materia. Viene poi redatto un rendiconto che riporta l’attività di gestione dei reclami, indicando anche il tempo medio di risposta e l’esito. Informazioni dettagliate sono disponibili nella sezione dedicata del sito internet di Compass (“Dalla parte dei consumatori”, “Trasparenza e Accessibilità”).
Mediobanca Premier
Mediobanca Premier massimizza l’ascolto dei propri clienti attraverso tutti i canali a disposizione: filiali e uffici sul territorio, aree clienti, app, e-mail e canali web.
Le segnalazioni sono censite e gestite tramite un apposito tool reclami, compilato secondo i criteri definiti da ABI e Consob. L’Ufficio Reclami estrae i dati e predispone una reportistica periodica, segnalando le principali criticità rilevate. Il Comitato Rischi e Sostenibilità e il Comitato di Conduct Risk monitorano periodicamente la gestione e l’andamento dei reclami, esaminando le cause più frequenti e gli eventuali interventi correttivi.
Oltre alla Politica di trattazione dei reclami, è attiva una procedura che garantisce risposte sollecite ed esaustive, promuove il superamento delle criticità riscontrate e salvaguarda la qualità delle relazioni con i clienti.
Rendicontazione sulla sostenibilità 275
Nella sezione dedicata del sito istituzionale sono riportate le modalità di inoltro dei reclami, di conferma dell’avvenuta ricezione, nonché una rendicontazione annuale sull’attività di gestione con le relative numeriche. Inoltre, è presente un’ampia informativa sulle modalità di presentazione dei reclami, tra cui la “Guida Pratica Arbitro Bancario Finanziario” e altri documenti previsti dalla normativa vigente.
Mediobanca Private Banking
I clienti possono presentare un reclamo attraverso diversi canali: lettera raccomandata, posta elettronica (normale o certificata) o consegna allo sportello, con rilascio di ricevuta.
Una volta ricevuto il reclamo, la Banca conferma la ricezione al cliente e fornisce una risposta entro i termini previsti dalla normativa vigente. Se il reclamo è ritenuto fondato, la Banca comunica per iscritto le azioni che intende intraprendere. In caso contrario, spiega le ragioni del mancato accoglimento.
La gestione dei reclami è affidata all’unità organizzativa Group Legal a riporto del General Counsel, che si occupa di analizzare le segnalazioni e redigere un rendiconto annuale, garantendo la massima trasparenza.
276 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Azioni
S4-4 – Interventi su impatti rilevanti per i consumatori e gli utilizzatori finali e approcci per la mitigazione dei rischi rilevanti e il conseguimento di opportunità rilevanti in relazione ai consumatori e agli utilizzatori finali, nonché efficacia di tali azioni
Per dare concreta attuazione alle politiche descritte, perseguire gli obiettivi definiti nel Piano Strategico 2025-2028 e gestire gli impatti, rischi e opportunità correlati alla clientela, Mediobanca e le sue controllate attuano una serie di iniziative mirate, categorizzabili in diversi stream. Di seguito sono illustrate le principali azioni intraprese, i risultati raggiunti, ove disponibili, e le risorse già impiegate o programmate.
Inclusione finanziaria e trasparenza delle informazioni
Mediobanca e le sue controllate promuovono e valorizzano la consapevolezza finanziaria dei propri clienti attraverso un modello di educazione fondato sulla diffusione di informazioni semplici e chiare relative a prodotti e servizi. Mediobanca individua in questa impostazione:
―un’opportunità di contribuire al miglioramento della fidelizzazione dei clienti grazie ad una comunicazione chiara e trasparente e comprensiva delle tematiche di sostenibilità;
―la possibilità di generare impatti positivi grazie alla riduzione delle disuguaglianze sociali nell'accesso al credito ed al successo delle iniziative di inclusione ed educazione finanziaria.
Compass Banca
Il contributo di Compass all’inclusione finanziaria e all’accessibilità si concretizza nelle seguenti iniziative:
―comunicazioni commerciali consultabili anche in lingua straniera (inglese, francese, spagnola, filippina e rumena);
―sezioni del sito web in lingua inglese, spagnola, filippina e rumena;
―app Compass disponibile anche in lingua inglese;
Rendicontazione sulla sostenibilità 277
―guide in versione “Audioguida” per le persone con disabilità;
―pubblicazione delle dichiarazioni di accessibilità per i siti e le app di Compass, Compass Rent, Compass Quinto e HeyLight, come previsto dalle Linee Guida AgiD;
―approccio multicanale per soddisfare il più possibile tutte le esigenze della clientela: punti vendita fisici, agenti che raggiungono i clienti ovunque, prestiti online richiedibili con qualsiasi device, in qualunque luogo e in qualsiasi momento (7/7 h 24);
―HeyLight (già PagoLight), il prodotto BNPL, permette agli esercenti di concedere ai propri clienti una dilazione gratuita di pagamento per l’acquisto di beni o servizi. HeyLight permette di dilazionare importi maggiori in un orizzonte temporale più ampio ed è affiancato dal nuovo prodotto di credito al consumo HeyLight Finanziamento Digitale. Grazie a queste soluzioni, Compass allarga la platea di merchant e quella dei clienti, consentendo un accesso al credito anche alle fasce più giovani, grazie a un processo semplice e disponibile sia per negozi fisici che online. L’ecosistema HeyLight si completa con un’app dedicata che consente di individuare i punti vendita e gli e-commerce aderenti e di richiedere la Carta HeyLight, una carta di circuito che permette di rateizzare tutti gli acquisti;
―“ImpAct” (già “RisparmIO”), il progetto che esplora tematiche relative alla gestione del budget familiare, alla sostenibilità ambientale e al benessere. I contenuti, disponibili nella sezione dedicata sul sito aziendale, vengono inviati ai clienti tramite campagne DEM (dierct email marketing) e pubblicati sui principali social media aziendali. Dal lancio di luglio 2023, sono state già diffuse oltre 37 milioni di DEM, di queste, 8,5 milioni sono state inviate nel periodo di rendicontazione.
Nel luglio 2025, la Banca Europea per gli Investimenti (BEI) e Mediobanca hanno sottoscritto un nuovo accordo da 100 milioni di euro, volto a migliorare l’accesso al credito per le piccole e medie imprese (PMI) italiane. L’iniziativa è destinata a generare fino a 200 milioni di euro di nuovi finanziamenti a sostegno dell’economia reale, distribuiti principalmente tramite Compass Banca. Del totale, il 60% sarà riservato alle microimprese (aziende con meno di 10 dipendenti), mentre il 20% sarà destinato alle imprese guidate da donne o a progetti che promuovono la parità di genere. Particolare attenzione sarà inoltre rivolta alle aziende operanti nelle regioni di coesione del centro-sud Italia. Per ottemperare all’accordo, l’obiettivo programmatico
278 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
di Mediobanca è concedere 200 milioni di euro di finanziamenti entro giugno 2027. Al 31 dicembre 2025 sono stati erogati da Compass circa 11 milioni, a fronte di un lancio operativo avvenuto a fine settembre.
Mediobanca Premier
Mediobanca Premier promuove costantemente l'inclusione finanziaria e l'accessibilità dei suoi canali e servizi. Attraverso i propri canali di comunicazione e nella sezione dedicata sul sito aziendale realizza campagne periodiche di educazione finanziaria e distribuisce trimestralmente la rivista proprietaria Markets&Strategy, con approfondimenti per i clienti investitori. La Banca lancia anche campagne educative bimestrali per un uso sicuro dei canali digitali, con contenuti disponibili sul sito istituzionale.
Mediobanca Premier presta inoltre particolare attenzione all’inclusione finanziaria delle donne e delle giovani generazioni: al fine di aumentare il coinvolgimento delle donne nei processi di pianificazione finanziaria, ha avviato un programma “Women Empowerment” in collaborazione con l’Associazione Italiana Private Banking (AIPB) e Doxa, un istituto di sondaggi e ricerche.
Con il programma Next Wealth Generation, l’istituto si pone inoltre l’obiettivo di sviluppare progressivamente un’offerta di prodotti e servizi per bambini, adolescenti e giovani adulti. Nel periodo di rendicontazione sono state introdotte le carte di credito familiari, mentre nel 2026 è previsto il lancio del Conto Corrente Teen, destinato a ragazzi di età compresa tra i 12 e i 17 anni.
La Banca mira a contribuire al miglioramento della salute finanziaria della propria clientela, incrementando la percentuale dei clienti investitori che detengono prodotti legati a piani di risparmio e investimento di lungo periodo - quali soluzioni di consulenza evoluta, fondi pensione e polizze multiramo.. Mediobanca Premier promuove l'inclusione finanziaria anche a livello territoriale. Durante l'anno, sono stati organizzati vari salotti finanziari in diverse città italiane, raccogliendo il contributo di esperti del settore, gestori del risparmio e associazioni di categoria per diffondere la cultura finanziaria.
Nel periodo di rendicontazione, la Banca ha focalizzato l'attenzione sull'accessibilità dei canali digitali, avviando un piano di formazione per i dipendenti e implementando soluzioni tecniche sul sito istituzionale per facilitare l'accesso ai contenuti. La Banca monitora costantemente l'accessibilità dei canali digitali tramite
Rendicontazione sulla sostenibilità 279
assessment periodici da enti certificatori indipendenti e aggiorna la Dichiarazione di accessibilità sul sito.
Come richiesto dalla normativa, un canale e-mail dedicato è disponibile per segnalazioni di criticità, alle quali la Banca risponde entro 30 giorni. Un team multidisciplinare gestisce le segnalazioni e i gap di accessibilità.
Mediobanca Private Banking
Mediobanca Private Banking promuove e valorizza la consapevolezza finanziaria dei propri clienti diffondendo informazioni sui prodotti e servizi in modo semplice e chiaro. I consulenti offrono una costante attività di formazione finanziaria, permettendo ai clienti di valutare in modo consapevole le soluzioni e i servizi proposti.
Offerta di prodotti sostenibili
In linea con gli standard di mercato e con il proprio indirizzo strategico, Mediobanca e le sue controllate hanno continuato a supportare l’offerta di prodotti sostenibili, sia nell’attività con i clienti che nella diversificazione delle fonti di finanziamento ESG. Mediobanca identifica in questo approccio la possibilità di creare impatti positivi: la creazione di valore sociale è perseguita attraverso l’orientamento dei capitali d'investimento della clientela verso prodotti ESG dedicati, contribuendo al contempo ad accrescere la soddisfazione dei clienti grazie alla qualità dei prodotti e dei servizi offerti.
Seguendo le linee guida della BCE, la transizione green del portafoglio della Banca è resa possibile grazie al Piano Strategico 2025-2028, che include obiettivi in termini di incidenza sul portafoglio e di contributo ai risultati economici della Banca. Per maggiori dettagli sugli obiettivi in materia di finanziamenti ESG e sullo status del raggiungimento, si rimanda alla sezione S4-5.
La divisione Wealth Management offre un’ampia gamma di prodotti e servizi ESG.
Mediobanca Private Banking, Mediobanca Premier e CMB Monaco propongono soluzioni di investimento in fondi che promuovono caratteristiche ambientali e sociali o con obiettivi sostenibili (ai sensi degli articoli 8 o dell’art. 9 del Regolamento SFDR).
Al 31 dicembre 2025, gli attivi dei clienti di Mediobanca Private Banking, Mediobanca Premier e CMB Monaco investiti in fondi ex art. 8 e 9 SFDR (inclusi 32
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fondi di tutte le controllate di Mediobanca) ammontano a circa 13,4 miliardi, in crescita rispetto ai 12 miliardi al 30 giugno precedente.
Nel 2025 Mediobanca Private Banking ha ulteriormente rafforzato la propria piattaforma di soluzioni nei Private Markets. Dei 10 fondi “Evergreen”, sviluppati in partnership con primari operatori internazionali, 6 sono classificati ex art. 8 SFDR, incluso il “Partners Group Royalties”, disponibile in esclusiva sul mercato italiano per la clientela della Banca a partire da metà novembre. Mediobanca Premier offre condizioni agevolate sui mutui green. Nel semestre, Mediobanca Premier e CMB Monaco hanno erogato prestiti garantiti da immobili in classe energetica A e B per un totale di 102 milioni di euro, pari all’11% della nuova produzione totale.
All’interno della divisione Corporate & Investment Banking, è proseguita l’offerta di finanziamenti ESG, che al 31 dicembre 2025 erano pari a quasi 8,2 miliardi (di cui 6% Green e 94% KPI-linked) in termini di commitment e 3,7 miliardi di erogato.
Selma, ha strutturato – tra le varie operazioni ESG - un leasing di circa 35 milioni di euro per completare un nuovo polo industriale da 130.000 m² secondo “un progetto di riqualificazione urbana sostenibile”.
Nel segmento Debt Capital Market, Mediobanca nel semestre ha ricoperto il ruolo di Bookrunner e/o Structuring Advisor nel collocamento di otto obbligazioni con label ESG, per un valore complessivo di circa 4,4 miliardi di euro. Di queste, il 75% è rappresentato da emissioni Green (5) e Blue (1), mentre il restante 25% da Sustainability-linked bond. Tra le principali operazioni figurano l’inaugural EU Green Bond di SNAM S.p.A. da 1 miliardo di euro e il primo Blue Bond in Italia emesso da A2A per 155 milioni di euro.
Dal 2023 la divisione Corporate Finance si avvale dell’Energy Transition Team, dedicato a operazioni a supporto della transizione energetica, con un focus sulle energie rinnovabili e sulla progressiva sostituzione degli asset fossili con soluzioni sostenibili.
Per quanto riguarda la divisione Consumer Finance, tra luglio e dicembre 2025 Compass ha erogato prestiti green (per mobilità sostenibile ed efficientamento energetico) e a finalità sociale (ad esempio, a PMI in aree a basso PIL pro-capite, per spese mediche o formazione, o cessioni del quinto a pensionati con redditi contenuti) per un totale di 213 milioni, in crescita del 7% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.
Rendicontazione sulla sostenibilità 281
Attraverso il rispetto delle normative interne e il costante presidio delle funzioni di controllo, Mediobanca mira a evitare di causare o contribuire a causare eventuali impatti negativi rilevanti sulla clientela nello svolgimento delle proprie attività, adottando un approccio basato sulla priorità dei protocolli di conformità e sulla tutela del cliente (soprattutto se vulnerabili), garantendo che gli obiettivi commerciali non compromettano l'integrità e la sicurezza degli utilizzatori finali.
Innovazione e digitalizzazione delle soluzioni offerte
L’approccio alla “Digital Agenda” si configura come una trasformazione organica che integra la tecnologia direttamente nel modello di business, agendo verticalmente sulle divisioni. La struttura Group IT Governance & Digital Innovation è composta da oltre 24 risorse (headcount).
L’evoluzione del modello di supporto al business si concretizza in una customer journey multicanale, sostenuta da piattaforme di consulenza personalizzate e nuovi servizi (credito istantaneo, analisi di portafoglio...), che permette a Mediobanca di perseguire l’opportunità di fidelizzare e attrarre nuovi clienti tramite l'offerta di prodotti tramite canali sempre più digitalizzati e innovativi.
Parallelamente, l’integrazione di assistenti virtuali evoluti e sistemi di automazione avanzata ottimizza le attività operative, eliminando i processi cartacei, abbattendo i costi di gestione ed i rischi operativi.
Questa visione è supportata da una moderna architettura in cloud, che garantisce scalabilità e sicurezza, e da piattaforme che facilitano il cross-selling e l’integrazione dei criteri ESG.
In una logica di ecosistema collaboriamo con i grandi player tecnologici oltre ad investire nel settore fintech per anticipare l'evoluzione dei servizi finanziari.
Infine, è in corso di implementazione un nuovo piano IT, sviluppato in stretto coordinamento con la Capogruppo BMPS, i cui obiettivi e investimenti saranno pienamente integrati e declinati all’interno del prossimo Piano Strategico di Gruppo”, e indirizzati ad agevolare l’interazione con la clientela.
282 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Compass Banca
Durante l'ultimo esercizio, Compass ha migliorato la gamma di prodotti di Instant Lending con iniziative innovative sia a livello di processo che di tecnologia, per migliorare la customer experience dei propri clienti. Alcuni prodotti sono ora richiedibili esclusivamente tramite l'app MyCompass, che conta una media di oltre 60.000 installazioni mensili. Il processo digitale prevede la valutazione automatica del merito creditizio e fornisce un esito al cliente in pochi minuti.
Sono state apportate migliorie al flusso di prestito online, ripensato in ottica mobile-first per migliorarne la fruibilità. Nel periodo di rendicontazione questo servizio ha generato oltre 114 milioni di erogato.
Mediobanca Premier
Nel corso dell’esercizio, Mediobanca Premier ha continuato a sviluppare servizi digitali per migliorare la relazione con i clienti. È stata digitalizzata l’operatività dei soggetti delegati su Conto Premier e Dossier Titoli permettendo loro di gestire i rapporti direttamente dall'Area Clienti e dall'App Mediobanca Premier.
L’adozione della Firma Elettronica Qualificata prosegue, sostituendo gradualmente i processi cartacei tradizionali e modernizzando i servizi. Inoltre, il Contact Center è stato migrato su una piattaforma avanzata per offrire un supporto clienti più efficace.
Infine, i dipendenti sono stati coinvolti in iniziative di efficienza e produttività tramite soluzioni di Intelligenza Artificiale e Copilot, a testimonianza dell'impegno verso la trasformazione digitale volta ad un miglior servizio alla clientela.
Mediobanca Private Banking
Le principali progettualità del periodo di rendicontazione sono:
―evoluzione dell’attuale piattaforma digitale a supporto dello staff e della forza vendita per massimizzare l’efficienza e la scalabilità dell’azione commerciale riducendone al contempo il cost to serve. Si prevede di potenziare la digitalizzazione dei canali a distanza e completare lo sviluppo della piattaforma IT dedicata alla gestione dei rapporti con i clienti
―evolutive sulle piattaforme principali per attività di consulenza e gestione portafogli
Rendicontazione sulla sostenibilità 283
Il sito istituzionale di Mediobanca garantisce la fruibilità dei contenuti a persone con diverse disabilità. Grazie all’utilizzo dell’intelligenza artificiale, il sito facilita la navigazione per utenti epilettici, ipovedenti e non vedenti, con disabilità cognitive, con disturbo dell’attenzione e con disabilità motorie.
Le iniziative digitali implementate nel corso dell’esercizio hanno previsto l’esborso di circa 0,9 milioni, riconducibili alla voce “Altre spese amministrative” del Conto Economico Consolidato.
Sicurezza informatica e protezione delle informazioni
La protezione delle informazioni sulla clientela, inclusi i dati personali, è fondamentale per Mediobanca e le sue società controllate, che si impegnano a mitigare il rischio di attacchi informatici e/o frodi esterne ai sistemi ICT, minimizzando potenziali impatti negativi sull’operatività aziendale e sulla reputazione.
L’unità Group Data Protection, all’interno della funzione Compliance, e l’unità ICT & Security Risk, all’interno della funzione Risk Management, assicurano - ognuna per le rispettive competenze - un presidio continuo sulle tematiche relative alla protezione dei dati personali e delle informazioni, nonché alla sicurezza informatica.
Il Comitato Rischi e Sostenibilità e il Consiglio di Amministrazione vengono aggiornati dall’unità Group Data Protection su base annuale, mediante una relazione dedicata, e su base trimestrale, tramite un tableau de board che include le principali tematiche in materia di protezione dei dati, oltre a specifiche informative in occasione di eventi rilevanti.
L’unità ICT & Security Risk fornisce inoltre al Consiglio di Amministrazione un aggiornamento annuale sui rischi informatici relativi alle componenti TIC (tecnologie di informazione e comunicazione) e ai servizi di pagamento, tramite report dedicati. Su base trimestrale, la medesima unità aggiorna il Comitato Rischi e Sostenibilità sull’evoluzione del profilo di rischio, tramite alcuni Key Risk Indicator (KRI) in ambito ICT Risk (tra cui obsolescenza tecnologica e incident management), nonché lo stato di avanzamento dei piani di mitigazione e dei controlli indipendenti.
Le informazioni gestite riguardano operazioni, contratti, dati riservati della clientela e personale dipendente. Mediobanca si impegna a proteggerle da modifiche non autorizzate o accidentali, perdita e divulgazione non autorizzata. Inoltre, assicura la disponibilità e l’integrità delle informazioni e dei dati, che devono essere affidabili, fruibili e aggiornati.
284 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
L’applicazione della disciplina in materia di protezione dei dati personali avviene secondo il seguente modello:
―Mediobanca in quanto soggetto che effettua i trattamenti dei dati personali (es. di clienti, dipendenti, visitatori, fornitori) nell’Unione Europea, nonché tutte le società controllate italiane che effettuano trattamenti dei dati personali, applicano integralmente il GDPR e la normativa italiana in materia (cluster 1);
―le società controllate estere stabilite nell’Unione Europea che trattano dati personali e quelle non stabilite nell’Unione che trattano i dati personali per l’offerta di beni o servizi (anche solo in parte) a persone fisiche nell’Unione o monitorano i loro comportamenti nell’Unione, applicano il GDPR e la normativa locale di riferimento (cluster 2);
―le società controllate estere non rientranti nelle fattispecie precedenti che trattano dati personali rientrano nel cluster 3.
Ciascuna società garantisce la protezione dei dati personali di cui è titolare, identificandone obiettivi e principi di sicurezza.
Il presidio del rischio correlato al trattamento dei dati personali è assicurato, tramite l’adozione dei presìdi generali contenuti nella “Politica in materia di protezione dei dati personali” e la nomina del medesimo Data Protection Officer per il cluster 1, e attraverso il coordinamento tra il Data Protection Officer di Mediobanca e il referente locale di Compliance o il Data Protection Officer della società per i cluster 2 e 3.
Nel corso dell’esercizio, Mediobanca e le sue controllate hanno continuato a consolidare le attività necessarie per ottemperare alle disposizioni del GDPR e ai provvedimenti emanati dalle autorità nazionali ed europee. In particolare, hanno intrapreso un percorso di sviluppo di diverse iniziative per la protezione dei dati personali in Italia:
―Consolidamento di un assessment sulla sicurezza degli accessi ai dati bancari, con revisione dei diritti di accesso e implementazione di soglie di controllo differenziate;
―Partecipazione a tavoli settoriali, anche con il Garante per la protezione dei dati personali, su temi rilevanti come la circolazione delle informazioni in ambito bancario e il tracciamento delle operazioni bancarie;
Rendicontazione sulla sostenibilità 285
―Promozione dei principi di privacy by design e by default nei processi di progettazione e gestione dei trattamenti dei dati personali;
―Rafforzamento del coordinamento con le controllate estere mediante un modello di valutazione del rischio basato su analisi quantitative e qualitative;
―Potenziamento delle attività di sensibilizzazione interna tramite campagne mirate, newsletter tematiche e comunicazioni operative per consolidare la cultura della protezione dei dati personali.
Per quanto riguarda la data security, la protezione nello scambio dei dati e nell’accesso a questi ultimi è assicurata attraverso l’adozione di protocolli di comunicazione sicuri, chiari e certificati rilasciati da autorità certificate (es: Global Trust Certification Authority). L’accesso ai dati avviene nel rispetto dei principi del need to know, e del least privilege e del need to use.
Negli ultimi anni, sono state rafforzate le misure di sicurezza per la protezione dei dati, come la cifratura dei database (at-rest) contenenti dati confidenziali, la cifratura dei flussi di rete (in transit) e la mascheratura dei dati negli ambienti di sviluppo e collaudo. Mediobanca ha migliorato la sicurezza logica dei dati con diverse misure, tra cui la segregazione della rete, la tracciatura degli accessi, l’implementazione di soluzioni avanzate di identificazione e blocco dei malware (NDR – Network Detection and Response), la protezione delle comunicazioni nel datacenter e un sistema di protezione e ripristino Active Directory.
In ambito formativo, tutti i dipendenti, inclusi stagisti e somministrati di Mediobanca e delle sue controllate italiane, seguono un corso di approfondimento in materia GDPR con un test finale, oltre a pillole formative su data breach e sui principi di privacy by design & privacy by default.
Il programma di information security awareness rivolto a tutti i dipendenti, inclusi stagisti e somministrati, è consolidato e viene aggiornato annualmente in base all’evoluzione delle minacce cyber. Le principali attività del programma includono:
―corso obbligatorio sui temi di cyber security e rischi IT, con test finale, e sessioni dedicate alle funzioni critiche (es: assistant banker, HR);
―produzione di cartellonistica sulla security awareness e invio di bollettini di sicurezza tramite comunicazioni per aggiornare gli utenti sui principali rischi e sulle campagne di phishing, con simulazioni per verificare il livello di awareness;
286 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―invio di segnalazioni di “early warning” su eventi sospetti;
―formazione periodica ai consiglieri di Mediobanca (induction al CdA).
Inoltre, in conformità a quanto previsto dal Regolamento DORA, è stata predisposta una formazione dedicata per i fornitori che accedono al sistema informativo di Mediobanca e delle sue controllate.
Per la clientela retail e private, sono state realizzate comunicazioni di sensibilizzazione sulle principali minacce informatiche, accompagnate dall’illustrazione delle linee guida per l’utilizzo dei canali digitali. È stata inoltre aggiornata la sezione dedicata all’information security sul sito istituzionale.
In merito alla protezione dei dati personali, le società italiane adottano controlli ex ante ed ex post a livello locale e tramite flussi informativi formalizzati tra l’unità Group Data Protection e le controllate.
Nel periodo di rendicontazione la funzione Cyber Security, Resilience & IT Regulation ha condotto per Mediobanca e le sue controllate italiane le seguenti attività che saranno ripetute su base annuale:
―simulazioni di phishing/smishing per verificare la capacità degli utenti di riconoscere tali attacchi e applicare le corrette procedure di sicurezza;
―verifiche tecniche di sicurezza (vulnerability assessment e penetration test) effettuate a fronte dei principali aggiornamenti applicativi e/o infrastrutturali.
Nel corso del 2025, Mediobanca ha introdotto un sistema di Data Loss Prevention (DLP), un insieme di processi, modelli, regole e strumenti per classificare e proteggere gli asset informativi aziendali e prevenire la divulgazione non autorizzata di informazioni riservate. Questo sistema è applicato ai principali strumenti di comunicazione e collaborazione come e-mail e piattaforme di condivisione.
La Banca adotta un approccio integrato al monitoraggio e alla valutazione dell’efficacia delle iniziative rivolte ai clienti, con l’obiettivo di garantire un impatto positivo e misurabile sull’esperienza e sulla consapevolezza degli utilizzatori finali. Le attività promosse, che includono programmi di educazione finanziaria, comunicazione trasparente, lancio di soluzioni finanziarie innovative con caratteristiche ESG e campagne informative sulla protezione dei dati personali, vengono regolarmente analizzate anche il riscontro diretto dei clienti.
Rendicontazione sulla sostenibilità 287
Questo monitoraggio consente di cogliere spunti di miglioramento, consolidare la fiducia della clientela e orientare l’evoluzione delle azioni in un’ottica di ascolto continuo e creazione di valore condiviso. Sebbene non siano sempre previsti strumenti strutturati di valutazione ex post, l’analisi dei dati disponibili e il confronto con gli stakeholder, rappresentano un supporto per verificare l’efficacia delle iniziative e identificare nuove opportunità di intervento.
Obiettivi
S4-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
Ad integrazione di quanto esplicitato in merito all’assenza dei target (per maggiori approfondimenti si veda la sezione BP-2 “Aggiornamento dell'informativa concernente gli eventi successivi alla data di chiusura del periodo di riferimento”), in un’ottica di continuità strategica con quanto rappresentato nello scorso esercizio, si è ritenuto opportuno rendicontare a consuntivo i target al 2025, includendo il relativo delta rispetto all’anno base. Tale scelta risponde all’esigenza di garantire trasparenza sul livello di raggiungimento degli obiettivi conseguiti, al 31.12.2025 offrendo una chiara evidenza dell’avanzamento rispetto agli impegni pubblicamente assunti.
Mediobanca monitora e rendiconta metriche specifiche legate all’offerta ESG.
Tabella 26: Offerta prodotti ESG

Descrizione obiettivo | Anno base 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | Variazione rispetto alla baseline
Operazioni ESG originate (miliardi) | — | 1,2 | +100%
Incidenza dei prodotti ESG sul portafoglio della clientela (percentuale) | 49% | 50% | +2%

Per l’identificazione di queste metriche Mediobanca si è basata su analisi di benchmark e best practice settoriali. Sebbene non si basino su dati scientifici, le numeriche considerano i dati gestionali.
288 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
LE performance sono rese pubbliche e condivise con i principali stakeholder coinvolti (es. investitori).
I KPI sono stati definiti in termini percentuali, con l’intento di allinearsi a metriche riconosciute a livello internazionale, valorizzare i trend positivi e monitorare i progressi in modo chiaro e misurabile.
Le metriche sono rispettivamente calcolate come:
―Operazioni ESG originate: somma in valore assoluto della strutturazione di obbligazioni ESG (quota di emissione attribuibile a Mediobanca), dei prestiti ESG (Mediobanca CIB e Compass) e dei mutui green (Mediobanca Premier e CMB) concessi. L’importo è su base cumulativa;
―Incidenza dei prodotti ESG sul portafoglio della clientela: rapporto percentuale tra l’ammontare dei fondi classificati come art. 8 e art.9 (ex SFDR), sull’ammontare totale dei fondi nel portafoglio della clientela.
Rendicontazione sulla sostenibilità 289
Informazioni sulla governance
G1 – Condotta delle imprese
Strategia
G1-1 - Cultura di impresa e protezione degli informatori
Correttezza, etica professionale e diffusione della cultura e dei valori aziendali sono i fondamenti che definiscono l’integrità di Mediobanca e delle sue controllate. La responsabilità verso i principi etici che guidano le azioni si riflette anche nell’impegno a proteggere chi effettua segnalazioni interne.
Come indicato anche nella Politica di Sostenibilità, Mediobanca opera secondo i più elevati standard etici, non tollerando alcuna forma di corruzione, sia attiva che passiva. Le relazioni commerciali sono basate esclusivamente sulla qualità dei servizi offerti e sulle esigenze dei clienti, evitando comportamenti che possano sembrare finalizzati a ottenere o offrire vantaggi impropri. L’obiettivo è prevenire episodi di corruzione durante le operazioni commerciali. Per garantire il rispetto delle normative vigenti e contrastare la corruzione, è stato adottato un solido sistema di regole interne, procedure operative e controlli, affiancato da programmi di formazione periodica. Tali misure sono finalizzate a mitigare il rischio reputazionale connesso a condotte inappropriate, quali corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, pratiche scorrette di vendita (mis-selling), conflitti di interesse, greenwashing e social washing. La gestione proattiva di questi rischi è fondamentale per mantenere la fiducia degli stakeholder e garantire la sostenibilità a lungo termine.
Mediobanca ha adottato un Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo ai sensi del D.lgs. 231/2001, che definisce i principi generali di comportamento e identifica i presidi per prevenire il rischio di illeciti, inclusi quelli di natura corruttiva e finanziaria. L’attività risponde ai principi contenuti nelle politiche descritte nel capitolo ESRS 2.
Il Codice Etico e il Codice di Condotta di Mediobanca, promuovono condotte etiche e trasparenti, obbligando tutti i soggetti coinvolti, inclusi fornitori e consulenti, al rispetto delle normative vigenti e alla partecipazione attiva alla cultura aziendale, riducendo il rischio di illeciti e rafforzando la reputazione, in linea con gli IROs rilevanti. Mediobanca ha adottato politiche per gestire il rischio di non conformità alle norme e il rischio di frode, oltre a una direttiva per il contrasto alla corruzione. Questi documenti sono pilastri del sistema di controllo interno e contribuiscono alla
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prevenzione di comportamenti illeciti, alla tutela dell’integrità aziendale e alla promozione di una cultura etica e trasparente. La prima stabilisce un modello di gestione del rischio per garantire il rispetto delle normative interne ed esterne da parte di tutto il personale, rafforzando la conformità e prevenendo violazioni. La seconda definisce il framework per prevenire e gestire le frodi, inclusi corruzione, appropriazione indebita e attacchi ai sistemi 66. La terza disciplina le misure per contrastare la corruzione, rafforzando la responsabilità individuale e organizzativa nella gestione dei rischi. Tutti e tre i documenti contribuiscono a gestire il rischio reputazionale, rispettare i diritti umani e rafforzare la reputazione e la fiducia degli stakeholder, influenzando positivamente la gestione degli IROs e il posizionamento ESG della Banca.
Mediobanca ha adottato la Politica sulla gestione dei conflitti di interesse per identificare, prevenire e gestire situazioni in cui la Banca potrebbe danneggiare gli interessi di un cliente a favore di un altro cliente, di un interesse proprio o personale dei dipendenti o dei membri degli organi sociali. Il Regolamento operazioni con parti correlate e soggetti collegati garantisce trasparenza, correttezza, oggettività, imparzialità e il rispetto dei limiti prudenziali per le attività di rischio.
La Politica di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo mira a evitare che i prodotti e i servizi offerti siano utilizzati per fini criminali di riciclaggio o finanziamento del terrorismo, assicurando il rispetto delle normative, comprese le sanzioni internazionali.
Il Regolamento sulla gestione delle informazioni riservate e privilegiate definisce le misure per il corretto trattamento delle informazioni riservate, garantendo confidenzialità e gestione esclusiva tramite canali autorizzati. Include divieti di operatività su strumenti finanziari per chi possiede informazioni privilegiate.
La Politica sulla trasparenza nei rapporti con la clientela e sulla tutela del consumatore assicura che le informazioni fornite ai clienti, incluse quelle sulle caratteristiche ESG, siano chiare e comprensibili, facilitando scelte consapevoli e vietando pratiche commerciali ingannevoli o aggressive. Con riferimento al greenwashing, è stata inoltre adottata una Direttiva dedicata in cui sono descritti i ruoli e responsabilità dei diversi Organi, Funzioni e Unità organizzative al fine di mitigare il rischio di greenwashing.
66 La Politica Gestione Rischio di Frode si applica a Mbcredit Solutions; MB Facta; CMB; Compass Banca; Mediobanca International; Mediobanca Management Company; Mediobanca Premier; Medoibanca SGR; MIS; Selma; Spafid; Spafid Trust
Rendicontazione sulla sostenibilità 291
Per prevenire pratiche di mis-selling, i principi generali di buona condotta e di trasparenza sono supportati da regole specifiche della Politica di product governance per l’elaborazione e distribuzione dei prodotti, garantendo conformità alle normative settoriali.
Tutte queste normative interne mirano a minimizzare il rischio di non conformità e promuovere una condotta aziendale corretta e trasparente, contribuendo alla gestione dei rischi reputazionali derivanti da condotte inappropriate.
Mediobanca incoraggia le segnalazioni tempestive, anche in forma anonima, di qualsiasi violazione delle normative esterne o interne, in conformità alla Politica Whistleblowing. Ogni società rientrante nel perimetro di applicazione delle Politica ha predisposto un canale interno dedicato e processi strutturati per la gestione delle segnalazioni, garantendo la riservatezza dei dati personali dei segnalanti, dei facilitatori, nonché delle persone coinvolte o menzionate nelle segnalazioni. Sono inoltre previste specifiche misure di tutela a protezione dei segnalanti, dei facilitatori, dei loro familiari e colleghi da qualsiasi forma di ritorsione e discriminazione. Qualsiasi comportamento ritorsivo è passibile di procedimento disciplinare, mentre il segnalante non è soggetto ad azioni disciplinari in caso di segnalazioni rivelatesi infondate, salvo i casi di dolo o colpa grave.
Con riferimento alla propria forza lavoro, il processo di segnalazione copre anche a possibili impatti negativi derivanti da comportamenti inappropriati quali molestie fisiche, verbali, sessuali o psicologiche, abusi, minacce o intimidazioni sul luogo di lavoro. Per prevenire, segnalare e censurare tali condotte, Mediobanca ha adottato una specifica normativa interna, pubblicata sul proprio sito istituzionale e comunicata a tutto il personale attraverso iniziative di formazione dedicate.
Per garantire il contrasto alla corruzione e il rispetto delle normative, Mediobanca ha predisposto norme interne, procedure e controlli, con attività di formazione e verifica.
Mediobanca e le sue società controllate offrono adeguata formazione sul contrasto alla corruzione, sia in modalità e-learning che in aula, ai dipendenti e vertici aziendali, includendo iniziative per le nuove risorse e aggiornamenti periodici. Il piano di formazione prevede generalmente l’assegnazione dei corsi in occasione di rilevanti modifiche normative/organizzative e un aggiornamento secondo un orizzonte temporale tipicamente triennale.
292 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nonostante le funzioni maggiormente a rischio di corruzione siano quelle di business, gli uffici responsabili degli acquisti e della gestione dei fornitori e le risorse umane, Mediobanca e le società controllate considerano tutti i dipendenti potenzialmente a rischio di corruzione e pertanto, come tali, destinatari delle iniziative di formazione dedicate.
Azioni
Mediobanca promuove attivamente una cultura improntata alla correttezza e all’etica tra i lavoratori, diffondendo principi e valori aziendali e sostenendo iniziative per rafforzare una solida cultura d’impresa.
L’obbligo per tutti i lavoratori di prendere visione della normativa e dei corsi formativi è uno strumento di prevenzione e sensibilizzazione, incoraggiando comportamenti corretti e trasparenti e contribuendo alla creazione di una cultura condivisa di legalità.
La diffusione continua di una cultura aziendale avviene anche tramite la pubblicazione di notizie sulla intranet aziendale, per tenere i dipendenti aggiornati sulle evoluzioni normative.
La funzione Academy monitora la partecipazione ai corsi e invia solleciti per garantire il completamento della formazione.
Mediobanca considera prioritario gestire il rischio di greenwashin g, dotandosi di presidi di governance, strategia e controllo interno per evitarlo.
La Direttiva sul Greenwashing descrive il modello per prevenire questo rischio, definendo principi generali, ruoli e responsabilità delle strutture e presidi interni, nonché linee guida per gli ambiti in cui l’integrazione dei fattori ESG è consolidata. Mediobanca ha inoltre predisposto il Manuale sul Greenwashing, con l’obiettivo di definire i principi per identificare, gestire e prevenire questo rischio.
In ambito formativo, Mediobanca eroga in modo continuativo un corso online dedicato al contrasto della corruzione. Il corso, assegnato per la prima volta a tutta la popolazione aziendale nel corso dell’esercizio precedente, viene successivamente erogato ai nuovi assunti, con l’obiettivo di garantire nel tempo una copertura completa di tutte le funzioni esposte a potenziali rischi.
Rendicontazione sulla sostenibilità 293
Obiettivi
Dati gli elevati standard delle normative interne (allineate alle best practice), l’assenza di incidenti legati alla corruzione, e la solida governance fiscale, al momento non si è ritenuto necessario fissare obiettivi misurabili relativi a impatti, rischi e opportunità su questi ambiti, di conseguenza non è possibile neppure dare disclosure relativamente alle metriche riferite a tale topic. Tuttavia, viene costantemente monitorata l’efficacia delle politiche e delle azioni intraprese in materia di sostenibilità attraverso processi strutturati, incluso il sistema di w histleblowing disponibile per gli stakeholder interni ed esterni. Questo sistema consente di segnalare e valutare eventuali condotte non conformi ai valori aziendali, garantendo trasparenza, integrità e un efficace controllo sull’aderenza agli standard etici e normativi.
Inoltre, in merito alla condotta fiscale, tutti i dipendenti vengono costantemente sensibilizzati sulla corretta compliance fiscale, con l’obiettivo di evitare sanzioni amministrative di natura fiscale o contenziosi con l’Amministrazione finanziaria. Nel periodo di rendicontazione, l’unità Tax Risk Management e Compliance Fiscale (TRM), in collaborazione con Group HR, ha curato l’erogazione di corsi di formazione fiscale, tra cui: Regime Adempimento Collaborativo, Normative FATCA, CRS e QI.
G1-3 – Prevenzione e individuazione della corruzione attiva e passiva
Mediobanca e tutte le sue controllate soggette alla Direttiva sul contrasto alla corruzione, hanno adottato politiche e procedure specifiche, e la prevenzione del rischio di corruzione attiva e passiva è considerata una priorità. Come riportato nelle policy sopra menzionate, Mediobanca si impegna a condurre la propria attività secondo i più elevati standard etici e non tollera alcuna forma di corruzione, attiva o passiva.
Parallelamente, il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo (di seguito anche il “Modello” o “MOG”) ex d.lgs. 231/2001 promuove una cultura di legalità all'interno dell'azienda, prevenendo la commissione di reati connessi alle attività aziendali. Questo modello include principi di comportamento e misure organizzative vincolanti per tutti i destinatari, con il monitoraggio affidato all'Organismo di Vigilanza, supportato dalle strutture professionali, come Group Audit e Compliance & Group AML e la funzione di Tax Risk Management che svolte controlli annuali su alcuni reati presupposto 231 che rendiconta ai collegi di Mediobanca, Mediobanca Premier e Compass Banca.
294 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il Modello, allineato alle buone prassi di riferimento e alle Linee Guida dell’Associazione Bancaria Italiana (ABI) e di Confindustria, rappresenta un elemento chiave del sistema di controllo preventivo adottato da Mediobanca. Il documento è redatto e applicato localmente da ciascuna delle società italiane, in coerenza con le rispettive caratteristiche operative e il profilo di rischio. Fanno eccezione Quarzo e Mediobanca Covered Bond, società veicolo per le cartolarizzazioni di Compass e Mediobanca Premier, che non rientrano nel perimetro di applicazione del Modello in quanto prive di personale dipendente e caratterizzate da un livello di rischio molto contenuto. Le regole del Modello si rivolgono a:
―Persone che rivestono funzioni di rappresentanza, amministrazione o direzione della società;
―Persone che esercitano la gestione e il controllo della società;
―Tutti i dipendenti della Società sottoposti alla direzione o alla vigilanza dei soggetti di cui sopra;
―Lavoratori autonomi, consulenti, professionisti, partner (commerciali/finanziari), fornitori, procuratori e terzi che operano per conto o nell’interesse della Società. Per fornitori, partner commerciali e reti esterne, è obbligatorio rispettare il Codice Etico.
L’estratto della versione aggiornata del MOG è disponibile per tutti i dipendenti, sul sito web della Capogruppo e delle società controllate, se dotate di sito web indipendente, mentre la versione completa è accessibile sulle rispettive intranet.
Il compito di vigilare sul funzionamento e l’osservanza del Modello 67 è attribuito all’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomi poteri di iniziativa e controllo e di adeguati requisiti di professionalità e onorabilità. I responsabili delle società controllate devono cooperare con l’Organismo di Vigilanza per prevenire la commissione di atti illeciti. Le società estere non hanno un Modello. L’Organismo di Vigilanza mantiene flussi informativi verso il Consiglio di Amministrazione, vigilando sull’efficacia e adeguatezza del Modello rispetto alla struttura aziendale e alla capacità di prevenire reati presupposto. Verifica che il Modello mantenga nel tempo requisiti di solidità e funzionalità, adattandosi a nuove normative e attività. Propone aggiornamenti del Modello, collaborando con gli uffici competenti. In caso di
67 Le società controllate estere non sono dotate di un Modello, essendo una normativa italiana.
Rendicontazione sulla sostenibilità 295
violazioni, informa tempestivamente il Comitato Rischi e Sostenibilità (ove presente) e il Consiglio di Amministrazione.
Il Modello rimanda inoltre alla Politica Whistleblowing, che consente anche la segnalazione di possibili casi di corruzione attiva e passiva. Come previsto dalla Politica, sono adottati specifici presidi organizzativi per evitare che il soggetto che riceve la segnalazione (i) sia gerarchicamente o funzionalmente subordinato al soggetto segnalato, (ii) sia il presunto responsabile della violazione o (iii) abbia un potenziale interesse correlato alla segnalazione tale da comprometterne l’imparzialità e l’indipendenza di giudizio. In Mediobanca, pertanto, il Responsabile dei sistemi interni di segnalazione è il Responsabile della funzione Compliance.
Il processo di comunicazione dei risultati è soggetto alla fondatezza della segnalazione effettuata. Se una segnalazione non risulta fondata, viene archiviata dal Responsabile con una nota all'Organo con funzione di gestione e al Responsabile Audit di Mediobanca. Se la segnalazione è stata fatta in malafede (ovvero con dolo o colpa grave), il Responsabile informa il Responsabile della Direzione Risorse Umane per valutare un eventuale procedimento disciplinare.
Qualora la segnalazione risulti fondata, il Responsabile predispone una nota illustrativa con la proposta di azioni da intraprendere (es. avvio di procedimento disciplinare, eventuali presidi da implementare per evitare il ripetersi di tali eventi, segnalazioni all’ autorità giudiziaria) da sottoporre all’Organo con funzione di gestione ed eventualmente al referente HR locale.
Nei casi di maggior rilevanza, il Responsabile aggiorna il Presidente del Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale. Se la questione riguarda reati presupposto del Modello 231/01, viene informato anche l’Organismo di Vigilanza.
Per mantenere un ambiente aziendale libero dalla corruzione, la Banca adotta diverse iniziative.
Mediobanca garantisce formazione adeguata sul contrasto alla corruzione ai dipendenti e ai vertici aziendali, con iniziative per le nuove risorse e aggiornamenti periodici. La Funzione Compliance e la Direzione HR possono concordare ulteriori iniziative di approfondimento, che possono coinvolgere tutta la popolazione aziendale (in occasione di aggiornamenti alla normativa di riferimento o all’assetto organizzativo) con modalità e-learnig o in aula.
Mediobanca e le sue controllate offrono un corso di formazione (e-learning) con test finale sul contrasto alla corruzione, sul Decreto e sul Modello adottato. Prevede
296 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
anche incontri in aula o altri tipi di formazione, differenziati per qualifica dei destinatari, livello di rischio dell’area in cui operano 68 e funzioni di rappresentanza della Banca. Il 99,5% di tali funzioni è soggetto a formazione.
Anche i vertici aziendali sono soggetti a specifica formazione sul tema, e possono essere organizzati specifici incontri di induction in occasione dell’aggiornamento del Modello. Il Consiglio di Amministrazione approva il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo, il Codice Etico e il Codice di Condotta.
Nel periodo di rendicontazione, Mediobanca e le sue controllate hanno ricevuto sanzioni amministrative di natura fiscale per importi irrilevanti, riconducibili a errori operativi. Non sono state riscontrate significative non conformità a leggi e regolamenti in materia fiscale. Per quanto riguarda i contenziosi fiscali in essere, si rimanda alla Nota Integrativa nella Sezione 10. Fondi per rischi ed oneri – Voce 100. Della Parte B – Informazioni sullo Stato Patrimoniale Consolidato.
Metriche
G1-4 – Casi di corruzione attiva o passiva
Nel periodo di rendicontazione, non si sono verificati episodi di corruzione o elementi che possano indurre a ipotizzare fenomeni assimilabili. Non sono state riportate condanne né inflitte ammende per violazioni delle normative contro la corruzione attiva e passiva.
Le segnalazioni pervenute tramite il canale di whistleblowing non hanno in nessun caso riguardato temi legati a possibili episodi di corruzione.
68 Le funzioni maggiormente soggette a rischio corruzione attiva e passiva sono in generale le funzioni di business, gli uffici responsabili degli acquisti e della gestione dei fornitori e le risorse umane.
Rendicontazione sulla sostenibilità 297
Allegati Tabelle sulla tassonomia
TEMPLATE ANNEX IV: MODELLO PER IL KPI DEI GESTORI DI ATTIVITÀ FINANZIARIE
Modello standard per l’informativa a norma dell’articolo 8 del regolamento (UE) 2020/852 (gestori di attività finanziarie)

| Data di riferimento della disclosure | 31/12/2025 |
| Esposizioni | % | Milioni di euro
1 | Total AUM | 100% | 27.712
2 | Assets coperti dal KPI | 29,4% | 8.142
| % degli attivi coperti | % Turnover-based | % CapEx-based
3 | Ammissibile alla tassonomia | 24,6% | 22,–%
4 | Attività nucleari | 0,7% | 0,6%
5 | Attività legate ai gas fossili(2) | 0,8% | 0,4%
6 | Allineamento alla tassonomia | 5,6% | 8,1%
7 | Impegni soggetti agli articoli 19a e 29a della Direttiva 2013/34/UE | 5,1% | 8,1%
8 | di cui Imprese non finanziarie | 4,2% | 7,4%
9 | di cui imprese finanziarie | 0,9% | 0,7%
10 | Altre controparti coperte e beni immobiliari | 0,5% | 0,1%
11 | Esposizioni incluse su base volontaria | —% | —%
12 | Attività di transizione | 0,5% | 0,7%
13 | Attività abilitanti | 2,3% | 3,4%
14 | Attività nucleari | 0,7% | 0,1%
15 | Attività legate ai gas fossili | 0,1% | 0,1%
| Allineamento alla Tassonomia per obiettivo
16 | Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | 5,3% | 7,5%
17 | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | 0,1% | 0,5%
18 | Risorse idriche e marine (WTR) | —% | —%
19 | Economia circolare (CE) | 0,1% | 0,1%
20 | Inquinamento (PPC) | 0,1% | 0,1%
21 | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO) | —% | —%
22 | Esposizioni non valutate
23 | Esposizioni che finanziano attività non rilevate e non materiali delle controparti | —% | —%
24 | Esposizioni non valutate considerate non rilevanti dall'entità segnalatrice | —% | —%
25 | Esposizioni alle controparti che riportano ai sensi dell'articolo 7(9) del presente Regolamento | —% | —%
| Ripartizione degli asset coperti | % | Millioni di euro
26 | Impegni soggetti agli articoli 19a e 29a della Direttiva 2013/34/UE | 65,4% | 5.324
27 | di cui Imprese non finanziarie | 58,5% | 4.760
28 | di cui imprese finanziarie | 6,9% | 564
29 | Altre controparti coperte e beni immobiliari | 34,6% | 2.818
30 | Esposizioni incluse su base volontaria | —% | —

298 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
ANNEX VI: KPI GAR E KPI OFF-BALANCE-SHEET
Modello 0: Sintesi dei KPI che gli enti creditizi devono comunicare ai sensi dell'Articolo 8 del Regolamento sulla Tassonomia

|  | Esposizione totale ad attività allineate alla tassonomia (Milioni di EUR) | KPI(%) | KPI(%) | copertura percentuale (su beni totali)(%) | Esposizioni non valutate (% degli asset coperti)(%) | Esposizioni non valutate (% degli asset coperti)(%)
|  | Turnover- based | CapEx-based | Turnover- based | CapEx-based |  | Turnover- based | CapEx-based
KPI Principale | Green Asset Ratio (GAR) stock | 2.055 | 2.737 | 4,32% | 5,76% | 45,02% | —% | —%
KPI aggiuntivi | GAR (flow) | 139 | 289 | 2,71% | 5,66% | 78,01% | —% | —%
| Garanzie finanziarie | — | — | —% | —% | —% | —% | —%
| Patrimonio gestito | 454 | 662 | 5,58% | 8,14% | 29,38% | —% | —%
| Tariffe e entrate sulle commissioni |  |  |  |  |  |  |

Rendicontazione sulla sostenibilità 299
Si riportano di seguito i KPI relativi alla precedente rendicontazione (Bilancio 30 giugno 2025). Si sottolinea che nella precedente rendicontazione era stata applicata la normativa in vigore prima dell’entrata in vigore del pacchetto Omnibus, pertanto, i KPI del GAR stock risultano calcolati applicando metodologie differenti. Il GAR flow copriva i 12 mesi dell’intero esercizio contabile (dal 1° luglio 2024 al 30 giugno 2025).

| Totale asset allineati (Turnover) | Totale asset allineati (CapEx) | Turnover KPI | CapEx KPI | % copertura (sui total asset)
KPI Principale | Green asset ratio (GAR) stock | 2.202 | 2.853 | 2,61% | 3,38% | 80,29%
| Totale asset allineati (Turnover) | Totale asset allineati (CapEx) | KPI | KPI | % copertura (sui total asset)
KPI addizionali | GAR (flow) | 650 | 1.092 | 3,27% | 5,49% | 18,89%
GAR (flow) |  |  |  |  |
Portafoglio di negoziazione | — | — | —% | —% |
Garanzie finanziarie | 191 | 187 | 0,79% | 0,78% |
AuM |  |  |  |  |

300 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 1: Attivi per il calcolo del GAR (Turnover) (1 di 2)

| Stock (Milioni di EUR) | 31 dicembre 2025
| a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Importo lordo totale | Di cui ammissibili alla Tassonomia | Di cui allineati alla Tassonomia |  | Esposizioni non valutate |
| Breakdwn per obiettivo ambientale | Di cui Utilizzo dei Proventi | Di cui di transizione | Di cui abilitanti | Di cui il finanziamento di attività non materiali delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano le controparti che riportano secondo l'articolo | Di cui non accreditati risultano non materiali dall'istituto di credito
| Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | Risorse idriche e marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1 | GAR – Beni coperti sia nel numeratore che nel denominatore | 47.514 | 19.825 | 2.055 | 1.994 | 2 | 42 | 12 | 5 | — | — | 26 | 574 | — | — | — | —
2 | Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti azionari non idonei per HfT al calcolo del GAR | 14.924 | 3.185 | 1.121 | 1.060 | 2 | 42 | 12 | 5 | — | — | 26 | 574 | — | — | — | —
3 | Imprese finanziarie | 9.571 | 1.449 | 215 | 213 | 1 | — | 1 | — | — | — | 18 | 88 | — | — | — | —
4 | Prestiti e anticipi | 8.034 | 1.146 | 161 | 160 | — | — | — | — | — | — | 16 | 74 | — | — | — | —
5 | Titoli di debito, inclusi UoP | 1.310 | 298 | 52 | 51 | — | — | 1 | — | — | — | 2 | 13 | — | — | — | —
6 | Strumenti azionari | 227 | 6 | 2 | 2 | — | — | — | — | — |  | — | 1 | — | — | — | —
7 | Imprese non finanziarie | 5.353 | 1.735 | 906 | 847 | 1 | 42 | 11 | 5 | — | — | 8 | 486 | — | — |  | —
8 | Prestiti e anticipi | 5.114 | 1.659 | 876 | 817 | 1 | 42 | 11 | 5 | — | — | 8 | 481 | — | — |  | —
9 | Titoli di debito, inclusi UoP | 118 | 67 | 22 | 22 | — | — | — | — | — | — | — | 5 | — | — |  | —
10 | Strumenti azionari | 121 | 9 | 8 | 8 | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — |  | —
11 | Esposizioni Retail | 32.526 | 16.587 | 934 | 934 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
12 | di cui prestiti garantiti da beni immobili residenziali | 12.941 | 12.941 | 934 | 934 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
13 | di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
14 | di cui i prestiti per veicoli a motore | 3.649 | 3.645 | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
15 | Finanziamento dei governi locali | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
16 | Finanziamento dell'edilizia | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
17 | Altri finanziamenti per il governo locale | 11 | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
18 | Garanzie ottenute tramite la presa di proprietà: immobili residenziali e commerciali | 53 | 53 | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
19 | Esposizioni incluse su base volontaria | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
20 | Asset GAR Totali | 47.514 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
21 | Beni non coperti per il calcolo del GAR | 59.721 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
22 | Governi centrali ed emittenti sovranazionali | 8.739 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
23 | Esposizione alle banche centrali | 1.189 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
24 | Trading book | 15.932 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
25 | Imprese ed entità non soggette al CSRD | 22.901 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
26 | PMI e imprese (diverse dalle PMI) non soggette agli obblighi di divulgazione della CSRD | 19.697 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
27 | Prestiti e anticipi | 16.949 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
28 | di cui prestiti garantiti da beni immobili commerciali | 637 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
29 | di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
30 | Titoli di debito | 2.185 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

Rendicontazione sulla sostenibilità 301
Modello 1: Attivi per il calcolo del GAR (Turnover) (2 di 2)

| Stock (Milioni di EUR) | 31 dicembre 2025
| a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Importo lordo totale | Di cui ammissibili alla Tassonomia | Di cui allineati alla Tassonomia |  | Esposizioni non valutate |
| Breakdwn per obiettivo ambientale | Di cui Utilizzo dei Proventi | Di cui di transizione | Di cui abilitanti | Di cui il finanziamento di attività non materiali delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano le controparti che riportano secondo l'articolo | Di cui non accreditati risultano non materiali dall'istituto di credito
| Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | Risorse idriche e marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
31 | Strumenti azionari | 563 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
32 | Controparti non appartenenti a paesi non UE non soggette agli obblighi di divulgazione della CSRD | 3.203 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
33 | Prestiti e anticipi | 3.102 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
34 | Titoli di debito, inclusi UoP | 90 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
35 | Strumenti azionari | 11 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
36 | Derivati | 161 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
37 | Prestiti interbancari a richiesta | 803 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
38 | Liquidità e beni correlati al contante | 114 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
39 | Altre categorie di beni (ad esempio Goodwill, materie prime, ecc.) | 9.881 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
40 | Patrimonio totale | 107.235 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Esposizioni off-balance a Enti soggetti agli obblighi di divulgazione CSRD e ai governi locali
41 | Garanzie finanziarie | 382 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
42 | Patrimonio gestito | 27.712 | 2.002 | 454 | 436 | 5 | 1 | 8 | 4 | — | — | 42 | 189 | — | — | — | —
43 | di cui titoli di debito | 15.524 | 959 | 257 | 247 | 3 | 1 | 3 | 3 | — | — | 32 | 90 | — | — | — | —
44 | di cui strumenti azionari | 6.518 | 706 | 118 | 115 | — | — | 3 | — | — | — | 6 | 61 | — | — | — | —

302 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 1: Attivi per il calcolo del GAR (CapEx)(1 di 2)

| Stock (Milioni di EUR) | 31 dicembre 2025
| a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Importo lordo totale | Di cui ammissibili alla Tassonomia | Di cui allineati alla Tassonomia |  | Esposizioni non valutate |
| Breakdwn per obiettivo ambientale | Di cui Utilizzo dei Proventi | Di cui di transizione | Di cui abilitanti | Di cui il finanziamento di attività non materiali delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano le controparti che riportano secondo l'articolo | Di cui non accreditati risultano non materiali dall'istituto di credito
| Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | Risorse idriche e marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1 | GAR – Beni coperti sia nel numeratore che nel denominatore | 47.514 | 21.270 | 2.737 | 2.643 | 3 | 74 | 14 | 4 | — | — | 30 | 974 | — | — | — | -
2 | Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti azionari non idonei per HfT al calcolo del GAR | 14.924 | 4.630 | 1.803 | 1.709 | 3 | 74 | 14 | 4 | — | — | 30 | 974 | — | — | — | -
3 | Imprese finanziarie | 9.571 | 2.023 | 267 | 265 | 1 | — | 1 | — | — | — | 20 | 122 | — | — | — | -
4 | Prestiti e anticipi | 8.034 | 1.700 | 192 | 191 | 1 | — | — | — | — | — | 17 | 96 | — | — | — | -
5 | Titoli di debito, inclusi UoP | 1.310 | 315 | 72 | 71 | — | — | 1 | — | — | — | 3 | 25 | — | — | — | -
6 | Strumenti azionari | 227 | 8 | 3 | 3 | — | — | — | — | — |  | — | 2 | — | — | — | -
7 | Imprese non finanziarie | 5.353 | 2.608 | 1.536 | 1.444 | 2 | 74 | 14 | 4 | — | — | 10 | 852 | — | — |  | -
8 | Prestiti e anticipi | 5.114 | 2.491 | 1.462 | 1.370 | 2 | 74 | 14 | 4 | — | — | 10 | 845 | — | — |  | -
9 | Titoli di debito, inclusi UoP | 118 | 96 | 68 | 68 | — | — | — | — | — | — | — | 7 | — | — |  | -
10 | Strumenti azionari | 121 | 21 | 6 | 6 | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — |  | -
11 | Esposizioni Retail | 32.526 | 16.587 | 934 | 934 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
12 | di cui prestiti garantiti da beni immobili residenziali | 12.941 | 12.941 | 934 | 934 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
13 | di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
14 | di cui i prestiti per veicoli a motore | 3.649 | 3.645 | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
15 | Finanziamento dei governi locali | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | -
16 | Finanziamento dell'edilizia | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
17 | Altri finanziamenti per il governo locale | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | -
18 | Garanzie ottenute tramite la presa di proprietà: immobili residenziali e commerciali | 53 | 53 | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
19 | Esposizioni incluse su base volontaria | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | -
20 | Asset GAR Totali | 47.514 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
21 | Beni non coperti per il calcolo del GAR | 59.721 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
22 | Governi centrali ed emittenti sovranazionali | 8.739 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
23 | Esposizione alle banche centrali | 1.189 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
24 | Trading book | 15.932 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
25 | Imprese ed entità non soggette al CSRD | 22.901 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
26 | PMI e imprese (diverse dalle PMI) non soggette agli obblighi di divulgazione della CSRD | 19.697 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
27 | Prestiti e anticipi | 16.949 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
28 | di cui prestiti garantiti da beni immobili commerciali | 637 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
29 | di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
30 | Titoli di debito | 2.185 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

Rendicontazione sulla sostenibilità 303
Modello 1: Attivi per il calcolo del GAR (CapEx)(2 di 2)

|  | 31 dicembre 2025
| Stock (Milioni di EUR) | a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Importo lordo totale | Di cui ammissibili alla Tassonomia | Di cui allineati alla Tassonomia |  | Esposizioni non valutate |
| Breakdwn per obiettivo ambientale | Di cui Utilizzo dei Proventi | Di cui di transizione | Di cui abilitanti | Di cui il finanziamento di attività non materiali delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano le controparti che riportano secondo l'articolo | Di cui non accreditati risultano non materiali dall'istituto di credito
| Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | Risorse idriche e marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
31 | Strumenti azionari | 563 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
32 | Controparti non appartenenti a paesi non UE non soggette agli obblighi di divulgazione della CSRD | 3.203 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
33 | Prestiti e anticipi | 3.102 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
34 | Titoli di debito, inclusi UoP | 90 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
35 | Strumenti azionari | 11 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
36 | Derivati | 161 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
37 | Prestiti interbancari a richiesta | 803 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
38 | Liquidità e beni correlati al contante | 114 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
39 | Altre categorie di beni (ad esempio Goodwill, materie prime, ecc.) | 9.881 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
40 | Patrimonio totale | 107.235 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Esposizioni off-balance a Enti soggetti agli obblighi di divulgazione CSRD e ai governi locali
41 | Garanzie finanziarie | 382 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
42 | Patrimonio gestito | 27.712 | 1.790 | 662 | 607 | 42 | 2 | 6 | 6 | — | — | 57 | 279 | — | — | — | —
43 | di cui titoli di debito | 15.524 | 1.098 | 443 | 397 | 38 | 1 | 3 | 4 | — | — | 44 | 169 | — | — | — | —
44 | di cui strumenti azionari | 6.518 | 310 | 101 | 99 | — | — | 1 | 1 | — | — | 6 | 56 | — | — | — | —

304 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1. Attivi per il calcolo del GAR (flusso) - (Turnover) (1 di 2)

| Stock/flusso milioni EUR | 31 dicembre 2025
| a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Valore contabile lordo totale | Di cui ammissi bile alla tassonomia | Di cui allineato alla tassono- mia |  | Esposizioni non valutate |
| Scomposizione per obiettivo ambientale | Di cui impiego dei proventi | Di cui di transizione | Di cui Abilitante | Di cui a finanziamento di attività non rilevanti delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano controparti che fanno la dichiarazione di cui all'Art.7, paragrafo 9 | Di cui non valutato, considerato non rilevante dall'ente creditizio
| Mitiga- zione dei cambia- menti climatici (CCM) | Adatta- mento ai cambia- menti climatici (CCA) | Acque e risorse marine (WTR) | Econo- mia circolare (CE) | Inquina- mento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO)
1 | GAR – Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore | 5.108 | 1.917 | 139 | 121 | — | 6 | 9 | 2 | — | — | 2 | 53 | — | — | — | —
2 | Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili nel calcolo del GAR | 1.013 | 361 | 77 | 59 | — | 6 | 9 | 2 | — | — | 2 | 53 | — | — | — | —
3 | Imprese finanziarie | 110 | 58 | 11 | 11 | — | — | — | — | — | — | — | 11 | — | — | — | —
4 | Prestiti e anticipi | 110 | 58 | 11 | 11 | — | — | — | — | — | — | — | 11 | — | — | — | —
5 | Titoli di debito, compreso impiego dei proventi | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | —
7 | Imprese non finanziarie | 904 | 303 | 66 | 48 | — | 6 | 9 | 2 | — | — | 2 | 43 | — | — |  | —
8 | Prestiti e anticipi | 904 | 303 | 66 | 48 | — | 6 | 9 | 2 | — | — | 2 | 43 | — | — |  | —
9 | Titoli di debito, compreso impiego dei proventi | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
10 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — |  | —
11 | Famiglie | 4.084 | 1.556 | 62 | 62 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
12 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 848 | 848 | 59 | 59 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
13 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edific | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
14 | di cui prestiti per veicoli a motore | 708 | 708 | 3 | 3 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
15 | Finanziamenti a pubbliche amministrazioni locali | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
16 | Finanziamento dell'edilizia residenziale | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
17 | Altri finanziamenti a pubbliche amministrazioni locali | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
18 | Garanzie reali ottenute mediante presa di possesso: immobili residenziali e commerciali | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
19 | Esposizioni incluse su base volontaria | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
20 | Totale attivi GAR | 5.108 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | — | — |  |
21 | Attivi non inclusi nel calcolo del GAR | 1.440 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
22 | Amministrazioni centrali ed emittenti sovranazionali | 2 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
23 | Esposizioni verso banche centrali | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
24 | Portafoglio di negoziazione | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
25 | Imprese ed entità non soggette alla CSRD | 1.331 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
26 | PMI e imprese (diverse dalle PMI) non soggette agli obblighi di informativa CSRD | 897 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
27 | Prestiti e anticipi | 867 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
28 | di cui prestiti garantiti da immobili commerciali | 4 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
29 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
30 | Titoli di debito | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

Rendicontazione sulla sostenibilità 305
1. Attivi per il calcolo del GAR (flusso) - (Turnover) (2 di 2)

| Stock/flusso milioni EUR | 31 dicembre 2025
| a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Valore contabile lordo totale | Di cui ammissi bile alla tassonomia | Di cui allineato alla tassono- mia |  | Esposizioni non valutate |
| Scomposizione per obiettivo ambientale | Di cui impiego dei proventi | Di cui di transizione | Di cui Abilitante | Di cui a finanziamento di attività non rilevanti delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano controparti che fanno la dichiarazione di cui all'Art.7, paragrafo 9 | Di cui non valutato, considerato non rilevante dall'ente creditizio
| Mitigazione dei cambia- menti climatici (CCM) | Adatta- mento ai cambia- menti climatici (CCA) | Acque e risorse marine (WTR) | Econo- mia circolare (CE) | Inquina- mento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO)
31 | Strumenti rappresentativi di capitale | 30 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
32 | Controparti non UE non soggette agli obblighi di informativa CSRD | 433 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
33 | Prestiti e anticipi | 433 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
34 | Titoli di debito | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
35 | Strumenti rappresentativi di capitale | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
36 | Derivati | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
37 | Prestiti interbancari a vista | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
38 | Disponibilità liquide e attivi in contante | 107 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
39 | Altre categorie di attivi (ad es. avviamento, merci ecc.) | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
40 | Totale attivi | 6.548 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Esposizioni fuori bilancio (stock)
41 | Garanzie finanziarie (KPI relativo alle garanzie finanziarie) | 81 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
42 | Attività finanziarie gestite (KPI relativo alle attività finanziarie gestite) | 6.130 | 564 | 109 | 106 | 1 | — | 1 | 1 | — | — | 12 | 36 | — | — | — | —

1. Attivi per il calcolo del GAR (flusso) - (CapEx) (1 di 2)
306 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025

| Stock/flusso milioni EUR | 31 dicembre 2025
| a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Valore contabile lordo totale | Di cui ammissi bile alla tassonomia | Di cui allineato alla tassono- mia |  | Esposizioni non valutate |
| Scomposizione per obiettivo ambientale | Di cui impiego dei proventi | Di cui di transizione | Di cui Abilitante | Di cui a finanziamento di attività non rilevanti delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano controparti che fanno la dichiarazione di cui all'Art.7, paragrafo 9 | Di cui non valutato, considerato non rilevante dall'ente creditizio
| Mitiga- zione dei cambia- menti climatici (CCM) | Adatta- mento ai cambia- menti climatici (CCA) | Acque e risorse marine (WTR) | Econo- mia circolare (CE) | Inquina- mento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO)
1 | GAR – Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore | 5.108 | 2.062 | 289 | 228 | — | 60 | — | 1 | — | — | 4 | 123 | — | — | — | —
2 | Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili nel calcolo del GAR | 1.013 | 506 | 227 | 166 | — | 60 | — | 1 | — | — | 4 | 12 | — | — | — | —
3 | Imprese finanziarie | 110 | 42 | 20 | 20 | — | — | — | — | — | — | — | 20 | — | — | — | —
4 | Prestiti e anticipi | 110 | 42 | 20 | 20 | — | — | — | — | — | — | — | 20 | — | — | — | —
5 | Titoli di debito, compreso impiego dei proventi | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | —
7 | Imprese non finanziarie | 904 | 464 | 207 | 146 | — | 60 | — | 1 | — | — | 4 | 104 | — | — |  | —
8 | Prestiti e anticipi | 904 | 464 | 207 | 146 | — | 60 | — | 1 | — | — | 4 | 104 | — | — |  | —
9 | Titoli di debito, compreso impiego dei proventi | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
10 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — |  | —
11 | Famiglie | 4.084 | 1.556 | 62 | 62 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
12 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 848 | 848 | 59 | 59 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
13 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edific | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
14 | di cui prestiti per veicoli a motore | 708 | 708 | 3 | 3 | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
15 | Finanziamenti a pubbliche amministrazioni locali | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
16 | Finanziamento dell'edilizia residenziale | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
17 | Altri finanziamenti a pubbliche amministrazioni locali | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |  | —
18 | Garanzie reali ottenute mediante presa di possesso: immobili residenziali e commerciali | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
19 | Esposizioni incluse su base volontaria | — | — | — | — | — |  | — |  |  | — | — | — | — | — |  | —
20 | Totale attivi GAR | 5.108 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | — | — |  |
21 | Attivi non inclusi nel calcolo del GAR | 1.440 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
22 | Amministrazioni centrali ed emittenti sovranazionali | 2 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
23 | Esposizioni verso banche centrali | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
24 | Portafoglio di negoziazione | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
25 | Imprese ed entità non soggette alla CSRD | 1.331 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
26 | PMI e imprese (diverse dalle PMI) non soggette agli obblighi di informativa CSRD | 897 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
27 | Prestiti e anticipi | 867 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
28 | di cui prestiti garantiti da immobili commerciali | 4 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
29 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
30 | Titoli di debito | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

1. Attivi per il calcolo del GAR (flusso) - (CapEx) (2 di 2)
Rendicontazione sulla sostenibilità 307

|  | 31 dicembre 2025
| Stock/flusso milioni EUR | a | b | c | d | e | f | g | h | i | j | k | l | m | n | o | p
| Valore contabile lordo totale | Di cui ammissi bile alla tassonomia | Di cui allineato alla tassono- mia |  | Esposizioni non valutate |
| Scomposizione per obiettivo ambientale | Di cui impiego dei proventi | Di cui di transizione | Di cui Abilitante | Di cui a finanziamento di attività non rilevanti delle controparti | Di cui esposizioni che finanziano controparti che fanno la dichiarazione di cui all'Art.7, paragrafo 9 | Di cui non valutato, considerato non rilevante dall'ente creditizio
| Mitigazione dei cambia- menti climatici (CCM) | Adattamento ai cambia- menti climatici (CCA) | Acque e risorse marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Bio-diversità ed ecosistemi (BIO)
31 | Strumenti rappresentativi di capitale | 30 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
32 | Controparti non UE non soggette agli obblighi di informativa CSRD | 433 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
33 | Prestiti e anticipi | 433 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
34 | Titoli di debito | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
35 | Strumenti rappresentativi di capitale | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
36 | Derivati | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
37 | Prestiti interbancari a vista | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
38 | Disponibilità liquide e attivi in contante | 107 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
39 | Altre categorie di attivi (ad es. avviamento, merci ecc.) | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
40 | Totale attivi | 6.548 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Esposizioni fuori bilancio (stock)
41 | Garanzie finanziarie (KPI relativo alle garanzie finanziarie) | 81 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
42 | Attività finanziarie gestite (KPI relativo alle attività finanziarie gestite) | 6.130 | 398 | 136 | 124 | 10 | — | 1 | 1 | — | — | 17 | 50 | — | — | — | —

308 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 2: GAR – Informazioni settoriali (Turnover)69

a | b | c | d | e | f | g | h | i | j
Suddivisione per settore – NACE livello 4 cifre (codice e etichetta) (Milioni di EUR) | Importo totale [lordo] | Di cui ammissibili alla Tassonomia | Di cui allineati alla Tassonomia | Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | Risorse idriche e marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1 | D35.11 Produzione di elettricità | 894 | 337 | 261 | 226 | — | 31 | 1 | 4 | —
2 | H52.21 Attività di servizio accessorie al trasporto terrestre | 683 | — | — | — | — | — | — | — | —
3 | N77.11 Noleggio e leasing di auto e veicoli leggeri a motore | 660 | 19 | 2 | 2 | — | — | — | — | —
4 | C29.10 Produzione di veicoli a motore | 531 | 286 | 17 | 17 | — | — | — | — | —
5 | L68.20 Affitto e gestione di immobili propri o in affitto | 499 | 0 | 0 | 0 | — | — | — | — | —
6 | J61.10 Attività di telecomunicazioni cablate | 359 | 1 | 0 | 0 | — | — | — | — | —
7 | J61.90 Altre attività nelle telecomunicazioni | 350 | 0 | 0 | 0 | — | — | — | — | —
8 | C28.29 Produzione di altri macchinari a uso generale n.e.c. | 344 | 94 | 0 | 0 | — | — | — | — | —
9 | D35.22 Distribuzione dei combustibili gassosi attraverso la rete principale | 343 | 3 | 78 | 75 | — | 4 | — | — | —
10 | C27.31 Produzione di cavi in fibra ottica | 285 | 183 | 60 | 60 | — | — | — | — | —
11 | Attività nucleari | 50 | 2 | 2 |  |  |  |  |  |
12 | Attività sul gas fossile | 499 | 144 | 31 |  |  |  |  |  |
13 | Di quali esposizioni non valutate | — |  |  |  |  |  |  |  |

69) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 309
Modello 2: GAR – Informazioni settoriali (CapEx)70

a | b | c | d | e | f | g | h | i | j
Suddivisione per settore – NACE livello 4 cifre (codice e etichetta) (Milioni di EUR) | Importo totale [lordo] | Di cui ammissibili alla Tassonomia | Di cui allineati alla Tassonomia | Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM) | Adattamento al cambiamento climatico (CCA) | Risorse idriche e marine (WTR) | Economia circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1 | D35.11 Produzione di elettricità | 894 | 612 | 521 | 461 | — | 55 | 2 | 3 | —
2 | H52.21 Attività di servizio accessorie al trasporto terrestre | 683 | — | — | — | — | — | — | — | —
3 | N77.11 Noleggio e leasing di auto e veicoli leggeri a motore | 660 | 19 | 2 | 2 | — | — | — | — | —
4 | C29.10 Produzione di veicoli a motore | 531 | 286 | 80 | 80 | — | — | — | — | —
5 | L68.20 Affitto e gestione di immobili propri o in affitto | 499 | — | — | — | — | — | — | — | —
6 | J61.10 Attività di telecomunicazioni cablate | 359 | 12 | — | — | — | — | — | — | —
7 | J61.90 Altre attività nelle telecomunicazioni | 350 | — | — | — | — | — | — | — | —
8 | C28.29 Produzione di altri macchinari a uso generale n.e.c. | 344 | 247 | — | — | — | — | — | — | —
9 | D35.22 Distribuzione dei combustibili gassosi attraverso la rete principale | 343 | 66 | 195 | 194 | 1 | — | — | — | —
10 | C27.31 Produzione di cavi in fibra ottica | 285 | 232 | 186 | 186 | — | — | — | — | —
11 | Attività nucleari | 50 | 2 | 2 |  |  |  |  |  |
12 | Attività sul gas fossile | 499 | 173 | 40 |  |  |  |  |  |
13 | Di quali esposizioni non valutate | — |  |  |  |  |  |  |  |

70) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
310 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 3: KPI GAR Stock (Turnover)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale degli attivi coperti nel denominatore)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
m
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Proporzione di asset allineati sugli asset eligible
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
GAR – Beni coperti sia nel numeratore che nel denominatore
41,7%
4,3%
4,2%
—%
0,1%
—%
—%
—%
—%
0,1%
1,2%
10,5%
—%
2
Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti azionari non idonei per HfT al calcolo del GAR
6,7%
2,4%
2,2%
—%
0,1%
—%
—%
—%
—%
0,1%
1,2%
35,2%
—%
3
Imprese finanziarie
3,1%
0,5%
0,4%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
14,8%
—%
4
Prestiti e anticipi
2,4%
0,3%
0,3%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
14,–%
—%
5
Titoli di debito, inclusi UoP
0,6%
0,1%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
17,6%
—%
6
Strumenti azionari
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
28,5%
—%
7
Imprese non finanziarie
3,7%
1,9%
1,8%
—%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
1,–%
52,2%
—%
8
Prestiti e anticipi
3,5%
1,8%
1,7%
—%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
1,–%
52,8%
—%
9
Titoli di debito, inclusi UoP
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
33,–%
—%
10
Strumenti azionari
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
80,6%
—%
11
Esposizioni Retail
34,9%
2,–%
2,–%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
5,7%
—%
12
di cui prestiti garantiti da beni immobili residenziali
27,2%
2,–%
2,–%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
7,4%
—%
13
di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
14
di cui i prestiti per veicoli a motore
7,7%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
15
Finanziamento dei governi locali
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
16
Finanziamento dell'edilizia
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
17
Altri finanziamenti per il governo locale
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
18
Garanzie ottenute tramite la presa di proprietà: immobili residenziali e commerciali
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
19
Esposizioni incluse su base volontaria
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
20
Asset GAR Totali
Rendicontazione sulla sostenibilità 311
Modello 3: KPI GAR Stock (CapEx)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale degli attivi coperti nel denominatore)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
m
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Proporzione di asset allineati sugli asset eligible
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
GAR – Beni coperti sia nel numeratore che nel denominatore
44,8%
5,8%
5,6%
—%
0,2%
—%
—%
—%
—%
0,1%
2,1%
13,1%
—%
2
Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti azionari non idonei per HfT al calcolo del GAR
9,7%
3,8%
3,6%
—%
0,2%
—%
—%
—%
—%
0,1%
2,1%
38,9%
—%
3
Imprese finanziarie
4,3%
0,6%
0,6%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,3%
13,2%
—%
4
Prestiti e anticipi
3,6%
0,4%
0,4%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
11,3%
—%
5
Titoli di debito, inclusi UoP
0,7%
0,2%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,1%
22,9%
—%
6
Strumenti azionari
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
36,3%
—%
7
Imprese non finanziarie
5,5%
3,2%
3,–%
—%
0,2%
—%
—%
—%
—%
—%
1,8%
58,9%
—%
8
Prestiti e anticipi
5,2%
3,1%
2,9%
—%
0,2%
—%
—%
—%
—%
—%
1,8%
58,7%
—%
9
Titoli di debito, inclusi UoP
0,2%
0,1%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
70,6%
—%
10
Strumenti azionari
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
30,6%
—%
11
Esposizioni Retail
34,9%
2,–%
2,–%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
5,7%
—%
12
di cui prestiti garantiti da beni immobili residenziali
27,2%
2,–%
2,–%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
7,4%
—%
13
di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
14
di cui i prestiti per veicoli a motore
7,7%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
15
Finanziamento dei governi locali
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
16
Finanziamento dell'edilizia
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
17
Altri finanziamenti per il governo locale
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
18
Garanzie ottenute tramite la presa di proprietà: immobili residenziali e commerciali
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
19
Esposizioni incluse su base volontaria
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
20
Asset GAR Totali
312 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 4: KPI GAR Flow (Turnover)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale degli attivi coperti nel denominatore)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
m
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Proporzione di asset allineati sugli asset eligible
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
GAR – Beni coperti sia nel numeratore che nel denominatore
37,5%
2,7%
2,4%
—%
0,1%
0,2%
—%
—%
—%
—%
1,–%
7,2%
—%
2
Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti azionari non idonei per HfT al calcolo del GAR
7,1%
1,5%
1,2%
—%
0,1%
0,2%
—%
—%
—%
—%
1,–%
21,3%
—%
3
Imprese finanziarie
1,1%
0,2%
0,2%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
18,9%
—%
4
Prestiti e anticipi
1,1%
0,2%
0,2%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
18,9%
—%
5
Titoli di debito, inclusi UoP
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
6
Strumenti azionari
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
7
Imprese non finanziarie
5,9%
1,3%
0,9%
—%
0,1%
0,2%
—%
—%
—%
—%
0,8%
21,7%
—%
8
Prestiti e anticipi
5,9%
1,3%
0,9%
—%
0,1%
0,2%
—%
—%
—%
—%
0,8%
21,7%
—%
9
Titoli di debito, inclusi UoP
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
10
Strumenti azionari
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
11
Esposizioni Retail
30,5%
1,2%
1,2%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
4,–%
—%
12
di cui prestiti garantiti da beni immobili residenziali
16,6%
1,1%
1,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
6,9%
—%
13
di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
14
di cui i prestiti per veicoli a motore
13,9%
0,1%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,4%
—%
15
Finanziamento dei governi locali
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
16
Finanziamento dell'edilizia
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
17
Altri finanziamenti per il governo locale
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
18
Garanzie ottenute tramite la presa di proprietà: immobili residenziali e commerciali
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
19
Esposizioni incluse su base volontaria
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
20
Asset GAR Totali
Rendicontazione sulla sostenibilità 313
Modello 4: KPI GAR Flow (CapEx)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale degli attivi coperti nel denominatore)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
m
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Proporzione di asset allineati sugli asset eligible
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
GAR – Beni coperti sia nel numeratore che nel denominatore
40,4%
5,7%
4,5%
—%
1,2%
—%
—%
—%
—%
0,1%
2,4%
14,–%
—%
2
Prestiti e anticipi, titoli di debito e strumenti azionari non idonei per HfT al calcolo del GAR
9,9%
4,5%
3,2%
—%
1,2%
—%
—%
—%
—%
0,1%
2,4%
44,9%
—%
3
Imprese finanziarie
0,8%
0,4%
0,4%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,4%
47,8%
—%
4
Prestiti e anticipi
0,8%
0,4%
0,4%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,4%
47,8%
—%
5
Titoli di debito, inclusi UoP
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
6
Strumenti azionari
—%
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—%
—%
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—%
—%
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—%
—%
—%
—%
7
Imprese non finanziarie
9,1%
4,1%
2,9%
—%
1,2%
—%
—%
—%
—%
0,1%
2,–%
44,7%
—%
8
Prestiti e anticipi
9,1%
4,1%
2,9%
—%
1,2%
—%
—%
—%
—%
0,1%
2,–%
44,7%
—%
9
Titoli di debito, inclusi UoP
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
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—%
—%
—%
—%
10
Strumenti azionari
—%
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—%
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—%
—%
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—%
—%
—%
—%
—%
—%
11
Esposizioni Retail
30,5%
1,2%
1,2%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
4,–%
—%
12
di cui prestiti garantiti da beni immobili residenziali
16,6%
1,1%
1,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
6,9%
—%
13
di cui i prestiti per la ristrutturazione edilizia
—%
—%
—%
—%
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—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
14
di cui i prestiti per veicoli a motore
13,9%
0,1%
0,1%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,4%
—%
15
Finanziamento dei governi locali
—%
—%
—%
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—%
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—%
—%
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—%
—%
16
Finanziamento dell'edilizia
—%
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—%
—%
—%
—%
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—%
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—%
17
Altri finanziamenti per il governo locale
—%
—%
—%
—%
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—%
—%
—%
—%
—%
—%
18
Garanzie ottenute tramite la presa di proprietà: immobili residenziali e commerciali
—%
—%
—%
—%
—%
—%
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—%
—%
—%
—%
—%
—%
19
Esposizioni incluse su base volontaria
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
20
Asset GAR Totali
314 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Stock (Turnover)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale totale di attività fuori bilancio)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
Garanzie finanziarie
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
2
Patrimonio gestito
7,2%
1,6%
1,6%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
0,7%
—%
Rendicontazione sulla sostenibilità 315
Modello 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Stock (CapEx)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale totale di attività fuori bilancio)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
Garanzie finanziarie
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
2
Patrimonio gestito
6,5%
2,4%
2,2%
0,2%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
1,–%
—%
316 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Modello 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Flow (Turnover)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale totale di attività fuori bilancio)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
Garanzie finanziarie
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
2
Patrimonio gestito
9,2%
1,8%
1,7%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
0,2%
0,6%
—%
Rendicontazione sulla sostenibilità 317
Modello 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Flow (CapEx)
31 dicembre 2025
% (rispetto al corrispondente totale totale di attività fuori bilancio)
a
b
c
d
e
f
g
h
i
j
k
l
Di cui ammissibili alla Tassonomia
Di cui allineati alla Tassonomia
Esposizioni non valutate
Breakdwn per obiettivo ambientale
Di cui Utilizzo dei Proventi
Di cui di transizione
Di cui abilitanti
Mitigazione del Cambiamento Climatico (CCM)
Adattamento al cambiamento climatico (CCA)
Risorse idriche e marine (WTR)
Economia circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed Ecosistemi (BIO)
1
Garanzie finanziarie
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
—%
2
Patrimonio gestito
6,5%
2,2%
2,–%
0,2%
—%
—%
—%
—%
—%
0,3%
0,8%
—%
SCHEMI DEL BILANCIO
Prospetti Contabili Consolidati
319
Stato patrimoniale consolidato
(€ migliaia)
Voci dell'attivo
31 dicembre 2025
30 giugno 2025*
1 luglio 2024*
10. Cassa e disponibilità liquide
1.673.614
1.033.735
3.361.150
20. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico
18.154.578
18.241.006
16.787.866
a) attività finanziarie detenute per la negoziazione
15.932.463
15.889.997
15.409.451
b) attività finanziarie designate al fair value
1.506.408
1.659.448
719.215
c) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value
715.707
691.561
659.200
30. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
5.129.715
5.393.024
6.905.703
40. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
71.154.524
70.315.458
64.158.936
a) crediti verso banche
5.738.730
5.132.240
5.527.291
b) crediti verso clientela
65.415.794
65.183.218
58.631.645
50. Derivati di copertura
161.471
329.708
705.549
60. Adeguamento di valore delle attività finanziarie oggetto di copertura generica(+/-)
(29.712)
-
-
70. Partecipazioni
4.235.215
3.988.826
3.789.216
80. Attività assicurative
-
-
-
a) contratti di assicurazione emessi che costituiscono attività
-
-
-
b) cessioni in riassicurazione che costituiscono attività
-
-
-
90. Attività materiali
1.206.741
882.609
650.036
100. Attività immateriali
1.023.764
1.087.593
1.045.432
di cui:
avviamento
792.857
856.839
827.313
110. Attività fiscali
477.825
627.067
754.812
a) correnti
199.453
323.696
350.699
b) anticipate
278.372
303.371
404.113
120. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione
7.476
-
-
130. Altre attività
2.811.344
2.298.276
1.167.993
Totale attivo
106.006.555
104.197.302
99.326.693
* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento
320 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
(€ migliaia)
Voci del passivo e del patrimonio netto
31 dicembre 2025
30 giugno 2025*
1 luglio 2024*
10. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato
77.683.997
75.183.290
70.321.563
a) debiti verso banche
14.971.657
12.347.364
10.962.115
b) debiti verso clientela
34.768.281
34.091.725
34.104.548
c) titoli in circolazione
27.944.059
28.744.201
25.254.900
20. Passività finanziarie di negoziazione
8.372.954
8.987.758
9.504.710
30. Passività finanziarie designate al fair value
5.556.053
5.046.671
4.239.199
40. Derivati di copertura
635.963
1.037.377
1.431.642
50. Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica (+/-)
(9.819)
-
-
60. Passività fiscali
672.195
774.855
781.447
a) correnti
205.807
345.029
359.882
b) differite
466.388
429.826
421.565
70. Passività associate ad attività in via di dismissione
-
-
-
80. Altre passività
1.428.736
1.574.007
1.488.427
90. Trattamento di fine rapporto del personale
17.851
18.905
20.445
100. Fondi per rischi e oneri:
120.369
114.597
137.691
a) impegni e garanzie rilasciate
20.188
19.754
21.396
b) quiescenza e obblighi simili
182
241
-
c) altri fondi per rischi e oneri
99.999
94.602
116.295
110. Passività assicurative
80.379
82.422
89.765
a) contratti di assicurazione emessi che costituiscono passività
80.379
82.422
89.765
b) cessioni in riassicurazione che costituiscono passività
-
-
-
120. Riserve da valutazione
(23.009)
(215.469)
(68.578)
130. Azioni rimborsabili
-
-
-
140. Strumenti di capitale
-
-
-
150. Riserve
8.836.054
8.318.049
7.449.593
160. Sovrapprezzi di emissione
1.766.332
1.854.182
2.195.606
170. Capitale
444.681
444.681
444.515
180. Azioni proprie (-)
(103.325)
(369.631)
(68.828)
190. Patrimonio di pertinenza di terzi (+/-)
14.556
14.108
86.114
200. Utile (perdita) d'esercizio (+/-)
512.588
1.331.501
1.273.382
Totale del passivo e del patrimonio netto
106.006.555
104.197.302
99.326.693
* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento
Prospetti Contabili Consolidati
321
Conto Economico consolidato
(€ migliaia)
Voci
31 dicembre 2025
30 giugno 2025*
10. Interessi attivi e proventi assimilati
1.851.964
3.901.898
di cui: interessi attivi calcolati con il metodo dell'interesse effettivo
1.556.358
3.276.459
20. Interessi passivi e oneri assimilati
(972.733)
(2.050.130)
30. Margine di interesse
879.231
1.851.768
40. Commissioni attive
546.149
1.172.369
50. Commissioni passive
(135.488)
(220.764)
60. Commissioni nette
410.661
951.605
70. Dividendi e proventi simili
38.590
172.782
80. Risultato netto dell'attività di negoziazione
(66.564)
220.373
90. Risultato netto dell'attività di copertura
6.661
(9.623)
100. Utili (perdite) da cessione o riacquisto di:
40.146
48.669
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
35.121
(1.668)
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
8.180
53.549
c) passività finanziarie
(3.155)
(3.212)
110. Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico
(132.798)
(196.108)
a) attività e passività finanziarie designate al fair value
(138.365)
(214.838)
b) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value
5.567
18.730
120. Margine di intermediazione
1.175.927
3.039.466
130. Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito:
(164.355)
(230.244)
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
(164.513)
(232.657)
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
158
2.413
140. Utili/perdite da modifiche contrattuali senza cancellazioni
6
(191)
150. Risultato netto della gestione finanziaria
1.011.578
2.809.031
160. Risultato dei servizi assicurativi
9.833
21.231
a) ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi
14.028
29.714
b) costi per servizi assicuratividerivanti dai contratti assicurativi emessi
(4.195)
(8.483)
c) ricavi assicurativi derivanti da cessioni in riassicurazione
-
-
d) costi per servizi assicurativi derivanti da cessioni in riassicurazione
-
-
170. Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla gestione assicurativa
38
(243)
a) costi/ricavi netti di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi
38
(243)
b) ricavi/costi netti di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione
-
-
180. Risultato netto della gestione finanziaria e assicurativa
1.021.449
2.830.019
190. Spese amministrative:
(888.505)
(1.639.342)
a) spese per il personale
(476.732)
(856.521)
b) altre spese amministrative
(411.773)
(782.821)
200. Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri
(14.097)
(5.442)
a) impegni e garanzie rilasciate
(434)
1.641
b) altri accantonamenti netti
(13.663)
(7.083)
210. Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali
(40.139)
(77.062)
220. Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali
(30.116)
(28.803)
230. Altri oneri/proventi di gestione
394.177
205.756
240. Costi operativi
(578.680)
(1.544.893)
250. Utili (Perdite) delle partecipazioni
270.335
496.821
260. Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali
1.037
109
270. Rettifiche di valore dell'avviamento
(51.200)
(4.385)
280. Utili (Perdite) da cessione di investimenti
607
(50)
290. Utile (Perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte
663.548
1.777.621
300. Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente
(150.298)
(445.120)
310. Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte
513.250
1.332.501
320. Utile (Perdita) delle attività operative cessate al netto delle imposte
-
-
330. Utile (Perdita) d'esercizio
513.250
1.332.501
340. Utile (Perdita) d'esercizio di pertinenza di terzi
(662)
(1.000)
350. Utile (Perdita) d'esercizio di pertinenza della capogruppo
512.588
1.331.501
* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento
322 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Prospetto della Redditività consolidata complessiva
(€ migliaia)
31 dicembre 2025
30 giugno 2025*
10.
Utile (Perdita) d'esercizio
513.250
1.332.501
Altre componenti reddituali al netto delle imposte senza rigiro a conto economico
220.732
11.369
20.
Titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva
5.875
(1.598)
30.
Passività finanziarie designate al fair value con impatto a conto economico (variazioni del proprio merito creditizio)
(16.109)
7.695
40.
Copertura di titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva
-
-
50.
Attività materiali
233.965
-
60.
Attività immateriali
-
-
70.
Piani a benefici definiti
850
(117)
80.
Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione
-
-
90.
Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto
(3.849)
5.389
100.
Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi
-
-
Altre componenti reddituali al netto delle imposte con rigiro a conto economico
7.369
(155.986)
110.
Copertura di investimenti esteri
-
-
120.
Differenze di cambio
(6.405)
(3.179)
130.
Copertura dei flussi finanziari
29.938
(179.718)
140.
Strumenti di copertura (elementi non designati)
-
-
150.
Attività finanziarie (diverse dai titoli di capitale) valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
(286)
50.895
160.
Attività non correnti in via di dismissione
-
-
170.
Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto
(15.878)
(23.984)
180.
Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi
-
-
190.
Ricavi o costi di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione
-
-
200.
Totale altre componenti reddituali al netto delle imposte
228.101
(144.617)
210
Redditività complessiva (Voce 10+200)
741.351
1.187.884
220.
Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi
664
1.045
230.
Redditività complessiva consolidata di pertinenza della capogruppo
740.687
1.186.839
* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento.
Prospetti Contabili Consolidati
323
Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Consolidato
(€ migliaia)
Patrimonio netto Totale al30/06/2025
Modifica saldi apertura totali (*)
Esistenze totali al 01/07/2025
Allocazione risultato esercizio precedente
Variazioni dell'esercizio
Patrimonio netto Totale al 31/12/2025
Patrimonio netto del Gruppo al 31/12/2025
Patrimonio netto di terzi al 31/12/2025
Operazioni sul patrimonio netto
Redditività complessiva esercizio
Riserve
Dividendi e altre destinazioni
Variazioni di riserve
Emissione nuove azioni
Acquisto azioni proprie
Acconti su dividendi
Distribuzion e straordinaria dividendi
Variazione strumenti di capitale
Derivati su proprie azioni
Stock options
Variazioni interessenze partecipativ e
Capitale:
444.719
-
444.719
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
444.719
444.681
38
a) azioni ordinarie
444.719
-
444.719
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
444.719
444.681
38
b) altre azioni
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Sovrapprezzi di emissione
1.856.030
-
1.856.030
-
-
(45.209)
-
(42.641)
-
-
-
-
-
-
-
1.768.180
1.766.332
1.848
Riserve:
8.677.024
106.994
8.784.018
1.332.501
(930.632)
(73.319)
-
(266.306)
-
-
-
-
1.769
-
-
8.848.031
8.836.054
11.977
a) di utili
8.243.612
106.994
8.350.606
1.332.501
(930.632)
(108.958)
-
-
-
-
-
-
1.769
-
-
8.645.286
8.633.936
11.350
b) altre
433.412
-
433.412
-
-
35.639
-
(266.306)
-
-
-
-
-
-
-
202.745
202.118
627
Riserve da valutazione
(215.440)
-
(215.440)
-
-
(35.639)
-
-
-
-
-
-
-
-
228.101
(22.978)
(23.009)
31
Strumenti di capitale
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Acconti su dividendi
(454.777)
-
(454.777)
-
930.632
(475.855)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Azioni proprie
(369.631)
-
(369.631)
-
-
-
-
266.306
-
-
-
-
-
-
-
(103.325)
(103.325)
-
Utile (Perdita) di esercizio
1.332.501
-
1.332.501
(1.332.501)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
513.250
513.250
512.588
662
Patrimonio netto Totale
11.270.426
106.994
11.377.420
-
-
(630.023)
-
(42.641)
-
-
-
-
1.769
-
741.351
11.447.879
X
X
Patrimonio netto del Gruppo
11.256.318
106.994
11.363.312
-
-
(629.807)
-
(42.641)
-
-
-
-
1.769
-
740.687
X
11.433.321
X
Patrimonio netto di terzi
14.108
-
14.108
-
-
(216)
-
-
-
-
-
-
-
-
664
X
X
14.556
(*) Trattasi degli effetti della valutazione al FV degli immobili ex IAS 40 di CMB RED.
324 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto consolidato
(€ migliaia)
Patrimonio netto Totale al 30/06/2024
Modifica saldi apertura totali (*)
Esistenze totali al 01/07/2024
Allocazione risultato esercizio precedente
Variazioni dell'esercizio
Patrimonio netto Totale al 30/06/2025
Patrimonio netto del Gruppo al 30/06/2025
Patrimonio netto di terzi al 30/06/2025
Operazioni sul patrimonio netto
Redditività complessiva esercizio
Riserve
Dividendi e altre destinazioni
Variazioni di riserve
Emissione nuove azioni
Acquisto azioni proprie
Acconti su dividendi
Distribuzione straordinaria dividendi
Variazione strumenti di capitale
Derivati su proprie azioni
Stock options
Variazioni interessenze partecipative
Capitale:
461.144
-
461.144
-
-
-
166
-
-
-
-
-
-
(16.591)
-
444.719
444.681
38
a) azioni ordinarie
461.144
-
461.144
-
-
-
166
-
-
-
-
-
-
(16.591)
-
444.719
444.681
38
b) altre azioni
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Sovrapprezzi di emissione
2.197.454
-
2.197.454
-
-
935
-
(342.359)
-
-
-
-
-
-
-
1.856.030
1.854.182
1.848
Riserve:
7.866.640
68.619
7.935.259
855.369
(463.007)(1)
32.968
-
323.688
-
(24.000) (3)
-
-
16.748
-
-
8.677.024
8.665.831
11.193
a) di utili
7.775.892
68.619
7.844.511
855.369
(463.007)(1)
30.739
-
-
-
(24.000) (3)
-
-
-
-
-
8.243.612
8.233.046
10.566
b) altre
90.748
-
90.748
-
-
2.229
-
323.688
-
-
-
-
16.748
-
-
433.412
432.785
627
Riserve da valutazione
(68.594)
-
(68.594)
-
-
(2.229)
-
-
-
-
-
-
-
-
(144.617)
(215.440)
(215.469)
29
Strumenti di capitale
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Acconti su dividendi
(421.150)
-
(421.150)
-
421.150
-
-
-
(454.777)
-
-
-
-
-
-
(454.777)
(454.777)
-
Azioni proprie
(68.828)
-
(68.828)
-
-
-
-
(300.803)(2)
-
-
-
-
-
-
-
(369.631)
(369.631)
-
Utile (Perdita) di esercizio
1.276.519
-
1.276.519
(1.276.519)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
1.332.501
1.332.501
1.331.501
1.000
Patrimonio netto Totale
11.243.185
68.619
11.311.804
(421.150)
(41.857)
31.674
166
(319.474)
(454.777)
(24.000)
-
-
16.748
(16.591)
1.187.884
11.270.426
X
X
Patrimonio netto del Gruppo
11.157.071
68.619
11.225.690
(421.150)
(41.857)
33.531
166
(319.474)
(454.777)
-
-
-
16.748
30.603
1.186.839
X
11.256.318
X
Patrimonio netto di terzi
86.114
-
86.114
-
-
(1.857)
-
-
-
(24.000)
-
-
-
(47.194)
1.045
X
X
14.108
(*) Trattasi degli effetti della valutazione al FV degli immobili ex IAS 40
(1)Importo del dividendo (884,2 milioni) al netto dell’acconto distribuito nel maggio 2024 per 421,2 milioni.
(2)Trattasi degli effetti degli acquisti di azioni proprie del Piano di buyback approvato.
(3)Trattasi della distribuzione straordinaria di riserve effettuata da Selma
Prospetti Contabili Consolidati
325
Rendiconto Finanziario consolidato Metodo diretto
(€ migliaia)
Importo
31 dicembre 2025
30 giugno 2025
A.
ATTIVITA' OPERATIVA
1.
Gestione
(294.741)
(658.046)
interessi attivi incassati
2.124.868
5.017.764
interessi passivi pagati (-)
(1.290.089)
(3.619.558)
- dividendi e proventi simili (+)
55.298
151.402
- commissioni nette (+/-)
137.312
308.856
- spese per il personale (-)
(416.714)
(627.739)
-ricavi incassati e costi pagati netti dei contratti di assicurazione emessi e delle cessioni in riassicurazione (-/+)
(4.328)
(9.110)
- altri costi (-)
(661.268)
(1.457.958)
- altri ricavi (+)
40.495
149.696
- imposte e tasse (-)
(280.315)
(571.399)
- costi/ricavi relativi alle attività operative cessate al netto dell'effetto fiscale (+/-)
—
—
2.
Liquidità generata/assorbita dalle attività finanziarie
340.818
(835.657)
- attività finanziarie detenute per la negoziazione
(50.467)
(48.950)
- attività finanziarie designate al fair value
150.134
(882.745)
- altre attività valutate obbligatoriamente al fair value
(3.297)
(23.566)
- attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
281.753
1.614.801
- attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
(255.289)
(1.863.862)
- altre attività
217.984
368.665
3.
Liquidità generata/assorbita dalle passività finanziarie
1.185.783
267.237
- passività finanziarie valutate al costo ammortizzato
2.268.102
738.076
- passività finanziarie di negoziazione
(518.941)
(906.895)
- passività finanziarie designate al fair value
69.178
308.744
- altre passività
(632.556)
127.312
4.
Liquidità generata/assorbita dai contratti di assicurazione emessi e dalle cessioni in riassicurazione
12.050
23.490
- contratti di assicurazione emessi che costituiscono attività/passività (+/-)
12.050
23.490
- cessioni in riassicurazione che costituiscono attività/passività (+/-)
—
—
Liquidità netta generata/assorbita dall'attività operativa
1.243.910
(1.202.976)
B.
ATTIVITA' DI INVESTIMENTO
1.
Liquidità generata da:
13.207
303.119
- vendite partecipazioni
—
—
- dividendi incassati su partecipazioni
4.564
302.867
- vendite di attività materiali
8.643
252
- vendite di attività immateriali
—
—
- vendite di società controllate e di rami d'azienda
—
—
2.
Liquidità assorbita da:
(37.045)
(145.598)
- acquisti di partecipazioni
—
—
- acquisti di attività materiali
(11.697)
(103.545)
- acquisti di attività immateriali
(25.348)
(42.053)
-acquisti di società controllate e di rami d'azienda
—
—
Liquidità netta generata/assorbita dall'attività d'investimento
(23.838)
157.521
C.
ATTIVITA' DI PROVVISTA
- emissione/acquisti di azioni proprie
(42.641)
(342.359)
- emissione/acquisti strumenti di capitale
—
3.183
- distribuzione dividendi e altre finalità
(537.573)
(942.784)
- vendita/acquisto di controllo di terzi
—
—
Liquidità netta generata/assorbita dall'attività di provvista
(580.214)
(1.281.960)
LIQUIDITA' NETTA GENERATA/ASSORBITA NELL'ESERCIZIO
639.858
(2.327.415)
326 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Riconciliazione
(€ migliaia)
Voci di bilancio
Importo
31 dicembre 2025
30 giugno 2025
Cassa e disponibilità liquide all’inizio dell’esercizio
1.033.735
3.361.150
Liquidità totale netta generata/assorbita nell’esercizio
639.858
(2.327.415)
Cassa e disponibilità liquide: effetto della variazione dei cambi
21
—
Cassa e disponibilità liquide alla chiusura dell’esercizio
1.673.614
1.033.735
NOTA INTEGRATIVA CONSOLIDATA
328 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
NOTA INTEGRATIVA CONSOLIDATA
Parte A -Politiche contabili
332
A.1 – Parte generale
332
Sezione 1 -Dichiarazione di conformità ai principi contabili internazionali
333
Sezione 2 -Principi generali di redazione
335
Sezione 3 -Area e metodi di consolidamento
343
Sezione 4 -Eventi successivi alla data di riferimento del bilancio
348
Sezione 5 - Altri aspetti
348
A.2 - Parte relativa alle principali voci di bilancio
356
A.3 - Informativa sui trasferimenti tra portafogli di attività finanziarie
384
A.4 - Informativa sul Fair Value
385
A.5 - Informativa sul c.d. “day one profit”
406
Parte B -Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
408
Attivo
408
Sezione 1 - Cassa e disponibilità liquide - Voce 10
408
Sezione 2 -Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico - Voce 20
409
Sezione 3 -Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva – Voce 30
413
Sezione 4 -Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato - Voce 40
416
Sezione 5 - Derivati di copertura – Voce 50
420
Sezione 6 - Adeguamento di valore delle attività finanziarie oggetto di copertura generica – Voce 60
422
Sezione 7 -Le partecipazioni - Voce 70
422
Sezione 9 -Attività materiali - Voce 90
430
Sezione 10 -Attività immateriali - Voce 100
437
Sezione 11 -Attività fiscali e le passività fiscali - Voce 110 dell’attivo e Voce 60 del passivo
451
Sezione 12 - Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione e passività associate – Voce 120 dell’attivo e Voce 70 del passivo
457
Sezione 13 - Altre attività - Voce 130
458
Passivo
459
Sezione 1 -Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato - Voce 10
459
Sezione 2 - Passività finanziarie di negoziazione - Voce 20
463
Sezione 3 - Passività finanziarie designate al fair value - Voce 30
464
Sezione 4 -Derivati di copertura - Voce 40
466
Sezione 5 -Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica – Voce 50
467
Sezione 6 -Passività fiscali - Voce 60
468
Indice 329
Sezione 7 - Passività associate ad attività in via di dismissione - Voce 70
468
Sezione 8 - Altre passività - Voce 80
468
Sezione 9 - Trattamento di fine rapporto del personale - Voce 90
469
Sezione 10 -Fondi per rischi e oneri - Voce 100
470
Sezione 11 - Passività assicurative - Voce 110
475
Sezione 13 -Patrimonio consolidato - Voci 120, 130, 140, 150, 160, 170 e 180
482
Sezione 14 - Patrimonio di pertinenza di terzi - Voce 190
484
Altre informazioni
485
Parte C -Informazioni sul Conto economico consolidato
492
Sezione 1 -Gli interessi - Voci 10 e 20
494
Sezione 2 -Le commissioni - Voci 40 e 50
496
Sezione 3 -Dividendi e proventi simili - Voce 70
497
Sezione 4 -Il risultato netto dell’attività di negoziazione - Voce 80
498
Sezione 5 -Il risultato netto dell’attività di copertura - Voce 90
498
Sezione 6 -Utili (Perdite) da cessione/riacquisto - Voce 100
499
Sezione 7 - Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico – Voce 110
500
Sezione 8 -Le rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito - Voce 130
501
Sezione 9 - Gli utili/perdite da modifiche contrattuali senza cancellazioni - Voce 140
503
Sezione 10 - Risultato dei servizi assicurativi – Voce 160
504
Sezione 11 - Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi
alla attività assicurativa – Voce 170
506
Sezione 12 -Le spese amministrative - Voce 190
508
Sezione 13 -Accantonamenti netti ai fondi per rischi ed oneri - Voce 200
510
Sezione 14 - Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali - Voce 210
511
Sezione 15 - Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali - Voce 220
512
Sezione 16 -Altri proventi/oneri di gestione - Voce 230
513
Sezione 17 -Utili (Perdite) delle partecipazioni - Voce 250
514
Sezione 18 - Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali
e immateriali – Voce 260
515
Sezione 19 - Rettifiche di valore dell’avviamento - Voce 270
516
Sezione 20 - Utili (Perdite) da cessione investimenti - Voce 280
516
Sezione 21 - Imposte sul reddito dell’esercizio dell’operatività corrente - Voce 300
517
Sezione 23 - Utile (Perdita) d’esercizio di pertinenza di terzi - Voce 340
518
Sezione 25 -Utile per azione
519
Parte D - Redditività consolidata complessiva
520
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura
521
Premessa
521
Sezione 1 – Rischi del consolidato contabile
521
Sezione 2 – Rischi del consolidato prudenziale
531
330 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato
639
Sezione 1 - Il patrimonio consolidato
639
Sezione 2 - I fondi propri e i coefficienti di vigilanza bancari
642
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda
648
Parte H - Operazioni con parti correlate
649
Parte I -Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali
6 54
Parte L -Informativa di settore
658
Parte M -Informativa sul leasing
6 66
332 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte A - Politiche contabili
A.1 - Parte generale
Con il perfezionamento, avvenuto il 15 settembre 2025, dell’acquisizione da parte di Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. del controllo di Mediobanca S.p.A., sono venute meno in capo a quest’ultima le condizioni per la qualifica di Capogruppo previste dalle vigenti disposizioni di vigilanza. Conseguentemente, a far data dal 15 settembre 2025, il Gruppo Mediobanca è stato cancellato dall’Albo dei Gruppi Bancari, Mediobanca è divenuta soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Banca Monte dei Paschi di Siena ed è entrata a far parte, insieme a tutte le sue controllate, del Gruppo Bancario Banca Monte dei Paschi di Siena. Mediobanca, in quanto emittente valori mobiliari quotati ammessi alla negoziazione in mercati regolamentati italiani o dell’Unione europea, ha redatto il presente Bilancio su basi consolidate, corrispondenti al perimetro dell’ex Gruppo Mediobanca. Si sottolinea che Banca Monte dei Paschi di Siena pubblica un Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025 che presenta una situazione contabile consolidata inclusiva dei dati patrimoniali al 31 dicembre 2025 e delle risultanze economiche dal primo ottobre 2025 di Mediobanca e delle sue controllate.
Tenuto conto della modifica all’articolo 31 dello Statuto, approvata dall’Assemblea straordinaria degli azionisti lo scorso primo dicembre 2025, la presente situazione contabile costituisce il primo bilancio avente chiusura al 31 dicembre e presenta i risultati economici del periodo 01 luglio – 31 dicembre 2025. Tutte le tabelle presentano i dati al 31 dicembre 2025 e sono confrontate con i dati patrimoniali ed economici dell’ultimo bilancio approvato (situazione al 30 giugno 2025).
Al fine di fornire informazioni tempestive, più aggiornate e precise in tema di valutazioni degli immobili detenuti dal Gruppo Mediobanca, come richiesto dal paragrafo 14 dello IAS 8 “Principi contabili, cambiamenti nelle stime contabili ed errori”, nonché in un’ottica di allineamento dei criteri di valutazione del proprio patrimonio immobiliare a quelli già in uso presso il Gruppo MPS, gli organi sociali di Mediobanca hanno deciso, in via volontaria, di adottare a far data dal 31 dicembre 2025:
—il modello di rivalutazione (cd. “revaluation model”) per la valutazione degli immobili detenuti ad uso funzionale in base alle disposizioni stabilite dal principio
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
333
contabile IAS 16 “Immobili, impianti e macchinari”, in luogo della precedente valorizzazione al costo;
—il criterio del fair value per la valutazione degli immobili detenuti ad uso investimento in base alle disposizioni stabilite dal principio contabile IAS 40 “Investimenti immobiliari”, in luogo della precedente valorizzazione al costo.
Le menzionate modifiche si applicano a Mediobanca e alle sue controllate secondo le modalità previste dal principio contabile IAS 8. Per maggiori dettagli si rimanda alla Sezione 5 della presente Parte.
SEZIONE 1
Dichiarazione di conformità ai principi contabili internazionali
Il bilancio consolidato di Mediobanca e delle sue controllate al 31 dicembre 2025 è stato redatto, ai sensi del D. Lgs. n. 38 del 28 febbraio 2005, in conformità ai principi contabili IFRS emanati dall’International Accounting Standards Board e adottati dall’Unione Europea e le relative interpretazioni dell’International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) e adottati dalla Commissione Europea secondo la procedura di cui all’art. 6 del Regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002. In particolare, si tiene conto delle “Istruzioni per la redazione del bilancio dell’impresa e del bilancio consolidato delle banche e delle società finanziarie capogruppo di gruppi bancari” emanate dalla Banca d’Italia con la Circolare n. 262 del 22 dicembre 2005 – 8° aggiornamento del 17 novembre 2022 71 – che stabilisce gli schemi di bilancio e le relative modalità di compilazione, nonché il contenuto della nota integrativa. L’applicazione dei principi contabili internazionali è stata effettuata facendo riferimento anche al “Quadro sistematico per la preparazione e presentazione del bilancio” (Conceptual Framework) ai documenti di Implementation Guidance e Basis for Conclusions e ad eventuali altri documenti predisposti dallo IASB o dall’IFRIC a completamento dei principi contabili emanati.
Per una panoramica sui principi contabili e sulle relative interpretazioni omologati dalla Commissione Europea, la cui applicazione è prevista per questo esercizio (dal 1° luglio 2025 al 31 dicembre 2025) o esercizi futuri, si fa rinvio alla successiva
71 L’8° aggiornamento pubblicato in data 17 novembre 2022 ha recepito le novità normative dell’IFRS 17 “Contratti Assicurativi”.
334 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
“Sezione 2 – Principi generali di redazione”, nella quale sono altresì illustrati i principali impatti per Mediobanca e le sue controllate.
Si sono inoltre considerate, per quanto applicabili, le comunicazioni degli Organi di Vigilanza (Banca d’Italia, BCE, Consob ed ESMA) e dai documenti interpretativi sull’applicazione degli IAS/IFRS predisposti dall’Organismo Italiano di Contabilità (OIC) e dall’Associazione Bancaria Italiana (ABI), con i quali sono state fornite raccomandazioni sull’informativa da riportare nella Relazione Finanziaria, su taluni aspetti di maggior rilevanza in ambito contabile, sul trattamento contabile di particolari operazioni, sulle incertezze del contesto macroeconomico, e sugli impatti correlati ai rischi climatici.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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SEZIONE 2
Principi generali di redazione
La presente situazione contabile consolidata è composta da:
―il prospetto di stato patrimoniale consolidato;
―il prospetto di conto economico consolidato;
―il prospetto della redditività consolidata complessiva;
―il prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato;
―il prospetto del rendiconto finanziario consolidato, redatto secondo il metodo diretto;
―la nota integrativa.
Tutti i prospetti, redatti in conformità ai principi generali previsti dallo IAS e ai principi illustrati nella parte A.2, presentano i dati del periodo di riferimento raffrontati coi dati dell’ultimo bilancio approvato (30 giugno 2025) sia per le poste dello stato patrimoniale che del conto economico. Si precisa che i dati comparativi al 30 giugno 2025 sono stati riesposti secondo le prescrizioni del principio contabile IAS 8 per tenere conto del cambiamento del criterio di valutazione, dal costo al fair value, per gli immobili IAS 40 detenuti a scopo di investimento. Detto cambiamento di criterio di valutazione ha comportato per i soli prospetti contabili dell’attivo e del passivo, come richiesto dallo IAS 1, l’inserimento di una terza colonna riportante i dati al 1° luglio 2024, riesposti per tenere conto dell’applicazione retrospettica di detto cambiamento di valutazione per gli immobili IAS 40.
In conformità a quanto disposto dall’art. 5 del D.Lgs n. 38 del 28 febbraio 2005, il bilancio è redatto utilizzando l’euro come moneta di conto: gli schemi di bilancio e la nota integrativa sono redatti in migliaia di euro.
La redazione del bilancio è avvenuta nella prospettiva della continuità aziendale, secondo il principio della rilevazione per competenza economica, nel rispetto del principio di rilevanza e significatività dell’informazione, della prevalenza della sostanza sulla forma e nell’ottica di favorire la coerenza con le presentazioni future.
Il bilancio consolidato è redatto con chiarezza e rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale, finanziaria e il risultato economico dell’esercizio
336 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
di Mediobanca e delle società controllate come dettagliato nella successiva Sezione 3 “Area e metodi di consolidamento”.
Se le informazioni richieste dai principi contabili internazionali e dalle disposizioni contenute nella citata circolare sono ritenute non sufficienti a dare una rappresentazione veritiera e corretta, nella nota integrativa sono fornite informazioni complementari necessarie allo scopo.
* * *
Dal 1° luglio 2025 è entrato in vigore il Regolamento 2024/2862 del 12 novembre 2024 (pubblicato nella Gazzetta ufficiale dell'Unione Europea il 13 novembre 2024), che modifica lo IAS 21. Le modifiche introducono requisiti per stabilire quando una valuta è convertibile in un'altra valuta e quando non lo è. Le modifiche impongono a un'entità di stimare il tasso di cambio a pronti quando determina che una valuta non è convertibile in un'altra valuta. Le modifiche trovano applicazione a partire dagli esercizi che iniziano il primo gennaio 2025 o in data successiva (per Mediobanca e le sue controllate dal primo luglio 2025), non si rileva alcun impatto.
Nel corso dell’esercizio, la Commissione Europea ha adottato il seguente regolamento che recepisce alcune modifiche ai principi contabili attualmente in vigore, non si rilevano impatti per Mediobanca e le sue controllate:
—il Regolamento (UE) 2025/1331 della Commissione del 9 luglio 2025 (pubblicato nella Gazzetta ufficiale dell'Unione Europea il 10 luglio 2025), ha omologato l’Annual Improvements Volume 11 emesso dallo IASB il 18 luglio 2024 che contiene alcuni miglioramenti ai principi con chiarimenti, semplificazioni, correzioni e modifiche minori ai principi contabili IFRS volti a migliorarne la coerenza. Sono stati interessati i seguenti principi contabili: l’IFRS 1 “First-time Adoption of International Financial Reporting Standards”, l’IFRS 7 “Financial Instruments: Disclosures” e la relativa Guidance on implementing IFRS 7, l’IFRS 9 “Financial Instruments”, l’IFRS 10 “Consolidated Financial Statements” e lo IAS 7 “Statement of Cash Flow”. Le modifiche trovano applicazione a partire dagli esercizi che iniziano il primo gennaio 2026 o in data successiva.
Si segnala, inoltre, che: in data 13 novembre 2025 lo IASB ha pubblicato l’emendamento allo IAS 21 “The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates: translation to a Hyperflactionay Presentation Currency”. Il documento chiarisce come effettuare la conversione da una valuta non-iperinflazionata a una valuta iperflazionata, l’applicazione decorre dal 1° gennaio 2027 ed è consentita in via
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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anticipata. Non si prevedono effetti sul bilancio di Mediobanca e delle sue controllate. In data 28 novembre 2025 lo IASB ha pubblicato l’emendamento agli esempi illustrativi di IFRS 7, IFRS 18, IAS 1, IAS 8, IAS 36 e IAS 37 “Disclosures about Uncertainties in the Financial Statements”, che rappresenta la versione definitiva del documento già pubblicato a luglio scorso. Il documento contiene una serie di esempi illustrativi relativi alla rappresentazione delle incertezze, tra cui gli effetti del cambiamento climatico, nella rendicontazione finanziaria. L’emendamento non è soggetto ad omologazione, non ha una data di entrata in vigore ma, come precisato dallo stesso IASB, va applicato tempestivamente nella predisposizione dei Bilanci.
* * *
Si riportano di seguito i provvedimenti e pronunciamenti pubblicati negli ultimi sei mesi dalle autorità di regolamentazione e vigilanza in merito alle modalità più idonee di applicazione dei principi contabili che integrano i provvedimenti indicati nell’ultimo bilancio al 30 giugno 2025 a cui si rimanda per maggiori dettagli.
L’ESMA il 14 ottobre 2025 ha pubblicato la dichiarazione annuale “European common enforcement priorities for 2025 corporate reporting” in cui delinea le priorità sulle quali devono focalizzarsi le società quotate nella predisposizione dei bilanci annuali al 31 dicembre 2025. L’ESMA suddivide le raccomandazioni in tre sezioni, dedicate, rispettivamente, al bilancio finanziario, alla rendicontazione di sostenibilità e al reporting ESEF, dedica infine una quarta sezione alla connettività tra informativa finanziaria e di sostenibilità. Riguardo al Bilancio finanziario l’ESMA raccomanda, in particolare, di tenere conto dei rischi geopolitici con le relative incertezze e degli effetti che questi hanno nelle valutazioni degli strumenti finanziari e delle attività non finanziarie oltre che nella rilevazione dei ricavi e determinazione delle DTA, fornendone adeguata e specifica informativa. Inoltre, in merito all’informativa per segmenti di attività richiesta dall’IFRS8 chiede di assicurare la coerenza con l’informativa interna predisposta per gli organi aziendali e di fornire adeguata informativa sulle modalità di individuazione dei segmenti e le eventuali implicazioni dovute all’incertezza geopolitica e ai cambiamenti climatici. Riguardo alla Rendicontazione di sostenibilità, l’ESMA pur sottolineando che è previsto un alleggerimento dell’informativa richiesta raccomanda l’importanza di fornire informazioni complete e chiare in merito alla doppia materialità e ai topic identificati come rilevanti. Infine, riguardo al reporting ESEF individua alcuni errori che sono stati riscontrati nelle rendicontazioni precedenti al fine di evitare il loro ripetersi nel futuro. Nell’ultima sezione fornisce alcune indicazioni più generali sulla connettività tra informativa finanziaria e di sostenibilità e sull’importanza della pubblicazione degli Alternative Performance Measures (APMs).
338 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A seguito delle novità introdotte dalla legge n.199/2025 (“legge di bilancio 2026”) in merito alla disciplina del “contributo straordinario su margini di interesse” (cd. extraprofitti) si è scelto di optare per l’affrancamento delle riserve versando il contributo straordinario del 27,5% in luogo della maggiore imposta dovuta al momento della distribuzione delle riserve stesse. In base alla decisione assunta il contributo è stato registrato nella voce delle “Altre passività” in contropartita di una riserva di Patrimonio Netto.
Dichiarazione di continuità aziendale
Con riferimento a quanto richiesto da Banca d’Italia, Consob e Isvap nel Documento Congiunto n.4 del 3 marzo 2010, il bilancio consolidato al 31 dicembre 2025 è stato predisposto nel presupposto della continuità aziendale: gli Amministratori non ritengono, infatti, siano emersi rischi ed incertezze tali da far sorgere dubbi riguardo alla continuità aziendale. Gli Amministratori hanno considerato che Mediobanca e le sue controllate abbiano la ragionevole aspettativa di continuare ad operare in un futuro prevedibile.
Per l’informativa sui rischi e sui relativi presidi di Mediobanca e delle sue controllate si fa rinvio a quanto contenuto nella “Parte E – Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura” della presente Nota Integrativa, nonché nell’ambito della Relazione sulla gestione consolidata.
Valutazioni discrezionali, rischi ed incertezze legati all’utilizzo di stime contabili significative
In conformità agli IFRS, la direzione aziendale deve formulare valutazioni, stime e ipotesi che influenzano l’applicazione dei principi contabili e gli ammontari delle attività, delle passività, dei costi e dei ricavi rilevati in bilancio, nonché l’informativa relativa ad attività e passività potenziali.
Le assunzioni alla base delle stime formulate tengono in considerazione tutte le informazioni disponibili alla data di redazione del bilancio nonché le ipotesi considerate ragionevoli, anche alla luce dell’esperienza storica.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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Al riguardo si evidenzia che le stime di bilancio, per loro natura e per quanto ragionevoli, potrebbero dover essere riviste a seguito dei mutamenti nelle circostanze sulle quali le stesse erano fondate, della disponibilità di nuove informazioni o della maggiore esperienza registrata.
340 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Le principali fattispecie per le quali è maggiormente richiesto l’impiego di valutazioni soggettive e giudizi da parte della direzione aziendale sono:
a)la quantificazione delle perdite per riduzione di valore dei crediti, inclusi gli effetti dei rischi climatico-ambientali e geopolitici e, in genere, delle altre attività finanziarie;
b)la valutazione della congruità del valore delle partecipazioni e delle altre attività non finanziarie (avviamenti, attività materiali, compresi i valori d’uso degli asset acquisiti con il leasing, e attività immateriali);
c)l’utilizzo di modelli valutativi per la rilevazione del fair value degli strumenti finanziari non quotati in mercati attivi e degli immobili a scopo di investimento;
d)la quantificazione del fair value degli immobili strumentali secondo il revaluation model;
e)la stima delle passività derivanti da fondi di quiescenza aziendale a prestazioni definite;
f)la quantificazione dei fondi per rischi ed oneri di natura legale e fiscale;
L’elenco dei processi valutativi sopra indicati viene fornito al solo fine di consentire al lettore una migliore comprensione delle principali aree di incertezza, ma non è inteso in alcun modo a suggerire che assunzioni alternative, allo stato attuale, possano essere più appropriate. Per le poste più rilevanti soggette a stima viene fornita, nelle specifiche sezioni di Nota Integrativa, l’informativa delle principali ipotesi ed assunzioni utilizzate nella stima, nonché un’analisi di sensitività rispetto ad ipotesi alternative.
Global Minimum Tax
In materia di Global Minimum Tax, in conseguenza del cambio di controllo – ai fini della normativa di riferimento di cui al D.Lgs. 209/2023 – Banca Monte dei Paschi di Siena ha assunto il ruolo di “Ultimate Parent Entity” (cd. “UPE”), cui competono gli obblighi di determinazione, dichiarazione e versamento dell’imposizione integrativa, nonché gli ulteriori adempimenti previsti dalla normativa in materia.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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Poiché, nell’esercizio 2024, Banca MPS non ha soddisfatto i requisiti previsti dalla normativa per l'applicazione dei cd. Transitional CbCR Safe Harbors tests, con riferimento alle giurisdizioni Italia e Francia, si è reso necessario effettuare, con riferimento al periodo successivo al 30.09.2025 (i.e., 1 ottobre – 31 dicembre 2025), a decorrere dal quale le società del Mediobanca e le sue controllate sono state oggetto di consolidamento integrale da parte di Banca MPS, il calcolo dell’aliquota effettiva (“Effective Tax Rate”) secondo le regole ordinarie.
Sulla base delle stime effettuate l’aliquota di imposizione effettiva applicabile per le società del Gruppo MPS localizzate sia in Italia che in Francia, risulta superiore all’aliquota minima della Global Minimum Tax (15%), con la conseguenza che nessuna imposta risulterebbe dovuta in tali giurisdizioni.
Le semplificazioni derivanti dai cd. Transitional CbCR Safe Harbors tests rimangono, invece, applicabili per le società Controllate di Mediobanca residenti nelle altre giurisdizioni, relativamente al periodo 1° luglio 2025 – 30 settembre 2025 con UPE Mediobanca.
Dossier Ibridi
Con riguardo all’applicazione della normativa di contrasto dei disallineamenti da ibridi, il D.M. 6 dicembre 2024 – che attua l’art. 61 DL 209/2023 – disciplina il regime di «penalty protection» mediante l’indicazione di contenuti, termini e modalità di predisposizione e comunicazione della documentazione probatoria delle analisi svolte.
Nell’ambito del contesto di riferimento, Mediobanca ha seguito appositi processi per l’individuazione delle fattispecie potenzialmente rilevanti, come disallineamenti da ibridi diretti ed importati. Le analisi, che non hanno evidenziato criticità, sono state condotte in ossequio al corretto adempimento degli obblighi di comunicazione e trasparenza previsti per i soggetti in regime di adempimento collaborativo.
In ottemperanza a quanto stabilito dalla normativa, si è quindi provveduto – entro i termini per la presentazione della dichiarazione dei Redditi 2025 – a predisporre la documentazione relativa alla disciplina di contrasto ai disallineamenti da ibridi, per gli esercizi 2023-2024 e 2024-2025.
342 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nuovo modello Macro Hedge
A partire dal primo luglio Mediobanca ha esteso l’utilizzo delle macro-coperture del rischio tasso secondo le regole previste dallo IAS 39, consentito anche per chi come Mediobanca applica l’IFRS9 sulla base dell’eccezione prevista dal par. 6.1.3 72, attuando una gestione del rischio su base netta di attività e passività.
In questo ambito tutta una serie di coperture di portafogli specifici di Mediobanca di attività/passività (mutui ipotecari, finanziamenti consumer e depositi clientela modellizzati) e le relative posizioni di rischio sono state trasferite e gestite nei portafogli di macro-hedge su base netta 73. Nel corso dell’esercizio Mediobanca e le sue controllate, nell’ambito del citato accentramento dei rischi finanziari presso Mediobanca ora, ha effettuato il discontinuing di alcune relazioni di copertura relative alla raccolta riferibile al credito al consumo, i cui effetti verranno progressivamente rilasciati nel tempo a Margine di Interesse coerentemente con la durata originaria delle coperture stesse.
Le altre coperture di rischio in essere a livello di Mediobanca, che riguardano principalmente le coperture in Fair Value Hedge dei prestiti obbligazionari passivi e dei titoli dell’attivo del Banking Book e le coperture in Cash Flow Hedge di una porzione residua del portafoglio consumer finanziato esternamente al Gruppo, continuano ad essere gestite in hedge accounting nell’ambito delle coperture specifiche, con designazione secondo IFRS 9 a livello Mediobanca e IAS 39 a livello di consolidato MPS, adeguando la necessaria documentazione formale prevista a supporto della tenuta delle relazioni di copertura 74.
72 IFRS9 par 6.1.3: “Per la copertura di fair value (valore equo) dell'esposizione al tasso di interesse di un portafoglio di attività o passività finanziarie (e soltanto per tale copertura), l'entità può applicare le disposizioni sulla contabilizzazione delle operazioni di copertura di cui allo IAS 39 anziché quelle del presente Principio. In tal caso, l'entità deve anche applicare i requisiti specifici per la contabilizzazione delle operazioni di copertura di fair value (valore equo) per la copertura del portafoglio dal rischio di tasso di interesse e designare come elemento coperto una parte che è un importo in valuta (cfr. paragrafi 81 A, 89 A e AG114-AG132 dello IAS 39).”
73 Si è così annullata la differenza di principio con la Capogruppo che non è ancora passata all’IFRS9, quanto alle coperture
74 Ai fini del reporting package MPS queste coperture vengono trattate secondo le regole IAS39, incluso la documentazione a supporto della tenuta della relazione di copertura.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
343
SEZIONE 3
Area e metodi di consolidamento
Il bilancio consolidato comprende le risultanze patrimoniali ed economiche delle controllate e delle società direttamente o indirettamente controllate, incluse le società operanti in settori dissimili da quello di appartenenza della controllante Mediobanca.
In base a quanto prescritto dalle norme congiunte dell’IFRS10 “Bilancio consolidato”, dell’IFRS11 “Accordi a controllo congiunto” e dell’IFRS12 “Informativa sulle partecipazioni in altre entità”, Mediobanca ha proceduto al consolidamento delle società controllate tramite il metodo del consolidamento integrale, delle società collegate e delle società sottoposte a controllo congiunto attraverso il metodo del patrimonio netto.
Nel corso dell’esercizio non ci sono state nuove operazioni, l’unica variazione è data da RAM AI UK (già in liquidazione) controllata al 100% da RAM AI Svizzera che è stata cancellata dal Registro delle imprese in data 2 agosto 2025.
344 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.Partecipazioni in società controllate in via esclusiva

| Denominazioni imprese | Sede | Tipo di rapporto (1) | Rapporto di partecipazione | Disponibilit à voti % (2)
| Impresa partecipante | Quota %
A. | IMPRESE INCLUSE NEL CONSOLIDAMENTO |  |  |  |  |
A.1 | Metodo integrale |  |  |  |  |
1. | MEDIOBANCA - Banca di Credito Finanziario S.p.A. | Milano | 1 | — | — | —
2. | SPAFID S.P.A | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
3. | MEDIOBANCA INNOVATION SERVICES- S.C.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
4. | CMB MONACO S.A.M. | Montecarlo | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
5. | CMG MONACO S.A.M. | Montecarlo | 1 | A.1.4 | 100,— | 100,—
6. | MEDIOBANCA INTERNATIONAL (LUXEMBOURG) S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.1 | 99,— | 99,—
|  |  | 1 | A.1.7 | 1,— | 1,—
7. | COMPASS BANCA S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
8. | MEDIOBANCA PREMIER S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
9. | MBCREDIT SOLUTIONS S.P.A. | Milano | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
10. | SELMABIPIEMME LEASING S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
11. | MB FUNDING LUXEMBOURG S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.1 | 100, — | 100, —
12. | MEDIOBANCA SECURITIES USA LLC | New York | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
13. | MB FACTA S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
14. | QUARZO S.R.L. | Milano | 1 | A.1.7 | 90,— | 90,—
15. | MEDIOBANCA COVERED BOND S.R.L. | Milano | 1 | A.1.8 | 90,— | 90,—
16. | COMPASS RE(LUXEMBOURG) S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
17. | MEDIOBANCA INTERNATIONAL IMMOBILIERE S. A R.L. | Lussemburgo | 1 | A.1.6 | 100,— | 100,—
18. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT GROUP LIMITED | Londra | 1 | A.1.1 | 89,07 (*) | 65,78
19. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT LIMITED | Londra | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
20. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT (US) INC. | Wilmington (USA) | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
21. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT INVESTMENTS LIMITED (non operativa) | Londra | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
22. | POLUS INVESTMENT MANAGERS LIMITED (non operativa) | Londra | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
23. | Bybrook Capital Burton Partnership (GP) Limited | Grand Cayman | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
24. | SPAFID TRUST S.R.L. | Milano | 1 | A.1.2 | 100, — | 100, —
25. | MEDIOBANCA MANAGEMENT COMPANY S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.1 | 100, — | 100, —
26. | MEDIOBANCA SGR S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100, — | 100, —
27. | RAM ACTIVE INVESTMENTS S.A. | Ginevra | 1 | A.1.1 | 98,3 (**) | 93,50
28. | MESSIER ET ASSOCIESS.A.S. | Parigi | 1 | A.1.1 | 100,—(***) | 88,40
29. | MESSIER ET ASSOCIESL.L.C. | New York | 1 | A.1.28 | 100,—(***) | 50, —
30. | MBCONTACT SOLUTIONS S.R.L. | Milano | 1 | A.1.9 | 100, — | 100, —
31. | COMPASS RENT S.R.L. | Milano | 1 | A.1.7 | 100, — | 100, —
32. | COMPASS LINK S.R.L. | Milano | 1 | A.1.7 | 100, — | 100, —
33. | CMB REAL ESTATE DEVELOPMENT S.A.M. | Montecarlo | 1 | A.1.4 | 60, — | 60, —
|  |  | 1 | A.1.1 | 40, — | 40, —
34. | ARMA PARTNERS LLP | Londra | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
35. | ARMA PARTNERS CORPORATE FINANCE LTD | Londra | 1 | A.1.34 | 100,— | 100,—
36. | ARMA DEUTSCHLAND GmbH | Monaco | 1 | A.1.34 | 100,— | 100,—
37. | HEYLIGHT SA | Ginevra | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
38. | SPV PROJECT 2224 S.R.L. (1) | Milano | 4 | Altra | — | —
39. | HEIDI PAY AG | Ginevra | 1 | A.1.7 | 100,—(****) | 80,90
40. | HEIDI PAY LTD | Londra | 1 | A.1.39 | 100,—(****) | 99,96
41. | HOLIPAY S.R.L. | Cervia | 1 | A.1.40 | 100,—(****) | 100,—

(*)Tenuto conto dell’opzione put & call recentemente rinegoziata ed esercitabile per i prossimi 3 anni; senza includere i piani di investimento a favore di dipendenti e partner strategici.
(**)Tenuto conto delle opzioni put & call esercitabili dal 3° al 10° anno successivo alla data di stipula dell’operazione.
(***) Tenuto conto dell’opzione put & call esercitabile entro il prossimo esercizio.
(****) Tenuto conto dell’opzione put & call rinegoziata nel corso dell’esercizio corrente ed esercita bile entro ottobre 2030.
(1) Si tratta del veicolo costituito per la nuova cartolarizzazione di MB Facta di cui non si detengono percentua li del capitale sociale.
Legenda
(1) Tipo di rapporto:
1 = maggioranza dei diritti di voto nell’assemblea ordinaria
4 = altre forme di controllo
(2) disponibilità voti nell’assemblea ordinaria, distinguendo tra effettivi e potenziali.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
345
2.Valutazioni e assunzioni significative per determinare l’area di consolidamento
L’area di consolidamento è definita in base all’IFRS10 “Bilancio consolidato” che stabilisce che per avere il controllo devono essere contemporaneamente verificate le seguenti tre condizioni:
―si ha il potere sull’entità oggetto di investimento (“investee”), ovvero si hanno “diritti sostanziali” (“substantive rights”) sulle “attività rilevanti” (“relevant activities”) dell’entità nella quale si è effettuato l’investimento;
―si ha un’esposizione a (o si hanno diritti sui) rendimenti variabili che discendono dall’entità nella quale si è effettuato l’investimento; e
―si ha la capacità di utilizzare il potere sull’investee per incidere sull’ammontare dei variable returns.
Il consolidamento integrale, cui sono sottoposte le società controllate, prevede l’eliminazione del valore di carico della partecipazione, contro il relativo patrimonio netto dopo l’attribuzione delle pertinenze di terzi, a fronte dell’assunzione degli aggregati di stato patrimoniale e conto economico. Le differenze positive oltre i plusvalori di attività e passività sono rilevate come avviamento. Le attività e le passività, i proventi e gli oneri derivanti da transazioni tra imprese consolidate sono elise in sede di consolidamento.
Il metodo del patrimonio netto viene utilizzato per il consolidamento delle società collegate e per le società sottoposte a controllo congiunto. Sono collegate le società sottoposte ad influenza notevole, definita come il potere di partecipare nelle attività rilevanti della società, ma non il controllo su di esse. L’influenza notevole viene presunta nel caso una società detenga almeno il 20% dei diritti di voto nella partecipata. Sono da considerare anche i diritti potenziali, ancora da esercitare in virtù di opzioni, warrant, opzioni di convertibilità all’interno di strumenti finanziari; sono da tenere presente anche gli assetti proprietari, nonché i diritti di voto posseduti anche dagli altri investitori.
Le società sottoposte a controllo congiunto sono quelle per cui l’IFRS11 prevede il duplice requisito dell’esistenza di un vincolo contrattuale e che esso dia a due o più parti il controllo congiunto dell’accordo. Anche in questo caso il metodo di valutazione previsto è quello del Patrimonio Netto.
Il metodo del patrimonio netto prevede che ogni differenza di patrimonio netto della partecipata (comprensivo degli utili o delle perdite) dal momento dell’acquisto venga
346 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
incluso nel valore di carico della partecipazione (originariamente iscritto al costo); tale valore viene abbassato nel caso in cui la partecipata distribuisca dividendi. Nel conto economico consolidato vengono rilevati il pro-quota dell’utile o delle perdite della partecipazione, nonché qualsiasi riduzione durevole o ripresa di valore; tutte le altre differenze sono invece iscritte direttamente a patrimonio netto.
I bilanci delle società consolidate la cui moneta di conto è diversa dall’euro vengono convertiti applicando alle voci dell’attivo e del passivo patrimoniale i cambi correnti di fine periodo e alle voci di conto economico la media dei cambi medi dell’esercizio. Tutte le differenze di cambio derivanti dalla conversione vengono rilevate in una specifica riserva da valutazione del patrimonio netto che, al momento dell’eventuale cessione della partecipazione, viene eliminata con contestuale addebito/accredito a conto economico. La seguente Tavola riepiloga i cambi di conversione in euro utilizzati nella situazione al 31 dicembre 2025:

VALUTA | CAMBIO VOCI STATO PATRIMONIALE | CAMBIO VOCI CONTO ECONOMICO
FRANCO SVIZZERO (CHF) | 0,9314 | 0, 9329
DOLLARO STATUNINTENSE (USD) | 1,1750 | 1,1657
STERLINA INGLESE (GBP) | 0,8726 | 0,8709

In merito alla determinazione dell’interessenza utilizzata per il consolidamento al Patrimonio netto si precisa che viene determinata come rapporto tra le azioni in proprietà escluse quelle possedute per trading e/o attraverso operazioni di prestito titoli (che ne trasferiscono il possesso, ma non i rischi e benefici) ed il capitale votante, rappresentato dal capitale sociale al netto delle azioni proprie.
Come previsto dal paragrafo 5-A dell’IFRS12 rientrano tra le società incluse nell’area di consolidamento, di cui va data disclosure nel presente paragrafo, anche le partecipazioni dell'entità classificate come possedute per la vendita (o incluse in un gruppo in dismissione che è classificato come posseduto per la vendita).
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347
3.Partecipazioni in società controllate in via esclusiva con interessenze di terzi significative
La presente sezione non è compilata in quanto al 31 dicembre 2025, in linea con lo scorso esercizio, non esistono interessenze di terzi in società controllate ritenute significative, sia individualmente sia nel loro complesso, come evidenziato anche nella tabella della “Sezione 14 – Patrimonio di pertinenza di terzi” contenuta nella Parte B del passivo della presente nota integrativa.
Restrizioni significative
Mediobanca ritiene di non avere vincoli di natura statutaria, parasociale o regolamentare che impediscano o in qualche modo limitino la sua capacità di accedere alle attività o di regolare le passività.
Allo stesso modo, Mediobanca ritiene che non sussistano diritti protettivi nei confronti di azionisti di minoranza o di terze parti.
4.Altre informazioni
La data di riferimento del bilancio consolidato coincide con la data di chiusura del bilancio di Mediobanca. In presenza di entità controllate che chiudono il periodo ad una data diversa da quella di Mediobanca il consolidamento delle stesse avviene sulla base della situazione patrimoniale ed economica redatta alla data di riferimento del bilancio consolidato.
Tutti i bilanci delle entità controllate sono redatti in base a criteri conformi ai principi consolidati.
Le entità collegate che chiudono il bilancio ad una data diversa da Mediobanca predispongono una situazione contabile speciale alla data del consolidato o in alternativa inviano una situazione ad una data precedente in ogni caso non superiore a tre mesi antecedenti. Tale possibilità è esplicitamente prevista dal principio IAS28 par. 33-34 purché si tenga conto di eventuali operazioni o fatti significativi che siano intervenuti tra quella data e la data di riferimento del bilancio.
348 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 4
Eventi successivi alla data di riferimento del bilancio
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca del 17 febbraio 2026 ha preso atto delle decisioni assunte dal Consiglio di Amministrazione di Banca MPS e deliberato di avviare i lavori finalizzati all’integrazione con BMPS attraverso la fusione per incorporazione e il conseguente delisting di Mediobanca, nel rispetto della disciplina sulle operazioni con parti correlate e degli obblighi di legge.
Non si ravvedono criticità con riferimento alla sussistenza del presupposto della continuità aziendale ai sensi dell’art. 2423-bis, comma 1, n. 1 del Codice Civile, anche in considerazione dei piani industriali presentati da BMPS, con riferimento alle risorse finanziarie disponibili e alle sinergie attese dall’integrazione delle attività, da cui non emergono elementi che facciano dubitare della capacità di continuare ad operare per un prevedibile futuro.
Non si segnalano eventi ex IAS 10 occorsi successivamente al 31 dicembre 2025 che inducono a rettificare le risultanze esposte nella Relazione consolidata al 31 dicembre 2025.
SEZIONE 5
Altri aspetti
Nel rispetto della Direttiva 2004/109/CE (la “Direttiva Transparency”) e del Regolamento Delegato (UE) 2019/815 (il “Regolamento ESEF”), il presente documento è redatto nel linguaggio XHTML e gli schemi del bilancio consolidato sono “marcati” utilizzando il linguaggio informatico integrato iXBRL, approvato da ESMA 75.
I depositi dell’intero documento presso le sedi e le istituzioni competenti sono effettuati ai sensi di legge.
Nella predisposizione del presente documento si è tenuto conto delle indicazioni delle “European common enforcement priorities for 2025 corporate reporting” pubblicate dall’ESMA lo scorso ottobre come meglio precisato nella precedente Parte A1 - Sezione 2.
75 Gli emittenti possono comunque continuare a pubblicare il Bilancio in altri formati (i.e. PDF).
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349
Il bilancio consolidato è corredato dall’Attestazione del Dirigente Preposto, ai sensi dell’art. 154 bis del TUF ed è sottoposto a revisione contabile da parte della Società di revisione PwC S.p.A., secondo quanto previsto dal D. Lgs. 27 gennaio 2010 n. 39.
* * *
Modifica del criterio di valutazione del patrimonio immobiliare
Al fine di fornire informazioni tempestive, più aggiornate e precise in tema di valutazioni degli immobili detenuti da Mediobanca e dalle sue controllate, nonché al fine di allinearsi ai principi contabili di Capogruppo, è stato adottato a partire dal 31 dicembre 2025, in via volontaria, il criterio del fair value per la valutazione degli immobili (strumentali e di investimento), in sostituzione del criterio del costo. Più in dettaglio:
—per le attività materiali ad uso funzionale, rappresentate dagli immobili (fabbricati e terreni) si è passati dal criterio del costo al modello di rideterminazione del valore (revaluation model) secondo quanto previsto dal principio contabile IAS 16 “immobili, impianti e macchinari”;
—per gli immobili detenuti a scopo di investimento si è passati dal criterio del costo al modello del fair value, in base a quanto previsto dal principio contabile IAS 40 “Investimenti immobiliari”;
—per gli immobili detenuti e contabilizzati come rimanenze in base a quanto stabilito dal principio contabile IAS 2, viene applicato il criterio di valutazione al minore tra costo e mercato senza la registrazione di ammortamenti.
Si precisa che, in merito ai diritti d’uso:
—per i diritti d’uso degli immobili ad uso strumentale, iscritti tra le attività materiali in base all’IFRS 16, Mediobanca e le sue controllate hanno scelto, in linea con quanto fatto anche da MPS, di continuare a valutarli in base al metodo del costo, non avvalendosi dell’opzione di ricorrere al modello della rideterminazione del valore, opzione ammessa qualora il locatore applichi quest’ultimo criterio agli immobili di proprietà;
—per i diritti d’uso che soddisfano la definizione di investimento immobiliare, l’applicazione del criterio del fair value IAS 40 per la valutazione degli immobili
350 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
di proprietà detenuti a scopo di investimento, implica l’utilizzo del medesimo criterio anche per i diritti d’uso. Al riguardo si deve tuttavia segnalare che la fattispecie non ricorre per Mediobanca e le sue controllate, non esistendo alcun diritto d’uso acquisito con il leasing classificato tra le attività materiali a scopo di investimento, come si evince nelle tabelle di composizione delle attività materiali riportate nella “Sezione 9 - Attività materiali” della Parte B della presente Nota Integrativa.
In merito alla modifica del cambiamento di criterio di valutazione, riconducibile alla fattispecie dello IAS 8 sul cambiamento di principio contabile, le regola generale prevede una rappresentazione retrospettiva, rideterminando l’informativa comparativa come se il principio contabile fosse sempre stato applicato, ovvero rideterminando i saldi comparativi a partire dall’esercizio in cui ciò risulterebbe fattibile (restatement). Tale regola generale prevede tuttavia un’eccezione: per le attività disciplinate dallo IAS 16, il passaggio dal criterio del costo a quello del valore rideterminato deve essere applicato prospetticamente, come se si trattasse di una nuova rideterminazione dei valori rispetto ai precedenti valori di carico, in linea con il trattamento richiesto, a regime, per le successive rideterminazioni di valore. Ne deriva che per queste ultime attività, il passaggio al criterio del “revaluation model” non determina alcuna rettifica dei saldi di apertura dell’esercizio o di quelli precedenti, nonché dei saldi rilevati fino alla data del citato passaggio in base al precedente criterio del costo. Il valore rideterminato degli immobili a uso funzionale rappresenterà il nuovo valore ammortizzabile, da ripartire in funzione della vita economica attesa.
Per gli immobili detenuti a scopo di investimento l’applicazione retrospettiva ha invece comportato una riesposizione dei saldi iniziali al 1° luglio 2024, ossia a partire dalla prima data in cui Mediobanca e le sue controllate hanno ritenuto di poter determinare un fair value in modo attendibile, tenuto conto non solo delle condizioni di mercato, ma anche delle informazioni sullo stato di fatto del singolo immobile, la cui affidabilità è decrescente tanto più è lontano l’orizzonte temporale a cui fare riferimento per la relativa misurazione. A tale data, gli effetti, positivi o negativi, sono stati rilevati come modifica dei saldi iniziali delle riserve di patrimonio netto. Tali effetti sono stati determinati, a livello di singolo immobile, confrontando il fair value con il relativo valore di carico. Le variazioni intervenute nel corso dell’esercizio chiuso al 30 giugno 2025 e di quello chiuso al 31 dicembre 2025 a seguito dell’aggiornamento del fair value al 31 dicembre rispetto al valore iniziale rideterminato, come in precedenza descritto, sono state invece rilevate a conto economico, in quanto riconducibili alla fattispecie del cambiamento nella stima contabile. L’applicazione retroattiva del principio ha comportato lo storno a conto economico degli ammortamenti rilevati secondo i dettami dello IAS8.
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351
La determinazione del fair value degli immobili è stata effettuata attraverso il ricorso ad apposite perizie rilasciate da una società qualificata ed indipendente.
352 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Impatti correlati ai nuovi criteri di valutazione degli immobili
Alla data del 31 dicembre 2025 il valore di mercato del patrimonio immobiliare - misurato sulla base di apposita perizia predisposta da primaria società qualifica e indipendente, - ammonta complessivamente a 872,5 milioni di cui 495,1 relativi ad immobili ad uso funzionale e 377,4 milioni da uso investimento.
L’applicazione dei nuovi criteri di valutazione ha comportato un impatto sul patrimonio netto complessivamente positivo per 409 milioni, al netto degli effetti fiscali (571 milioni al lordo della fiscalità). Il conto economico ha segnato una rivalutazione nell’esercizio di 1 milione.
Con riferimento agli immobili ad uso funzionale l’impatto conseguente alla rideterminazione dei valori è risultato complessivamente positivo per 234 milioni (329 milioni al lordo della fiscalità); detto impatto è stato rilevato in una specifica riserva di valutazione all’interno della voce “120. Riserve da valutazione”.
Per quanto concerne gli immobili ad uso investimento l’impatto conseguente alla misurazione del fair value è positivo per 175 milioni, al netto della fiscalità (243 milioni al lordo). Detto impatto consegue a variazioni di fair value rispetto al costo, rilevate in contropartita di una modifica dei saldi iniziali del patrimonio netto di apertura al 1° luglio 2025; tale impatto trova rappresentazione nella voce “150. Riserve”; nell’esercizio si sono registrate variazioni di fair value positive per 1 milioni, rilevate nella voce di conto economico “260. Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali”
Si segnala che, con il passaggio al nuovo criterio valutativo e stata contestualmente fatta una puntuale ricognizione del patrimonio immobiliare detenuto ad uso funzionale ed investimento, sulla base dell’effettiva destinazione. La suddetta ricognizione ha comportato la necessità di effettuare, fin dal 1° luglio 2025, alcuni trasferimenti dal comparto funzionale a quello di investimento e viceversa, come illustrato in maggior dettaglio nelle tabelle di movimentazione delle attività materiali, contenute nella “Sezione 9 – Attività materiali” della Parte B della presente Nota Integrativa, a cui si fa rinvio per ulteriori dettagli.
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353
Prospetto di riconciliazione tra gli schemi di Stato Patrimoniale dell’attivo al 30 giugno 2025 pubblicati e gli schemi di stato patrimoniale dell’attivo al 30 giugno 2025 riesposti a seguito della modifica del criterio

|  |  |  | (€ migliaia) |
Voci dell'attivo | 30 giugno 2025 | Effetti IAS 8 (1 luglio 2024) | Effetti IAS 8 (esercizio 24/25) | 30 giugno 2025 Riesposto |
10. Cassa e disponibilità liquide | 1.033.735 | — | — | 1.033.735 |
20. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | 18.241.006 | — | — | 18.241.006 |
a) attività finanziarie detenute per la negoziazione | 15.889.997 | — | — | 15.889.997 |
b) attività finanziarie designate al fair value | 1.659.448 | — | — | 1.659.448 |
c) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 691.561 | — | — | 691.561 |
30. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 5.393.024 | — | — | 5.393.024 |
40. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 70.315.458 | — | — | 70.315.458 |
a) crediti verso banche | 5.132.240 | — | — | 5.132.240 |
b) crediti verso clientela | 65.183.218 | — | — | 65.183.218 |
50. Derivati di copertura | 329.708 | — | — | 329.708 |
60. Adeguamento di valore delle attività finanziarie oggetto di copertura generica(+/-) | — | — | — | — |
70. Partecipazioni | 3.988.826 | — | — | 3.988.826 |
80. Attività assicurative | — | — | — | — |
a) contratti di assicurazione emessi che costituiscono attività | — | — | — | — |
b) cessioni in riassicurazione che costituiscono attività | — | — | — | — |
90. Attività materiali | 637.479 | 100.419 | 144.711 | 882.609 |
100. Attività immateriali | 1.087.593 | — | — | 1.087.593 |
di cui: |  |  |  |  |
avviamento | 856.839 | — | — | 856.839 |
110. Attività fiscali | 627.067 | — | — | 627.067 |
a) correnti | 323.696 | — | — | 323.696 |
b) anticipate | 303.371 | — | — | 303.371 |
120. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | — | — | — |
130. Altre attività | 2.298.276 | — | — | 2.298.276 |
Totale attivo | 103.952.172 | 100.419 | 144.711 | 104.197.302 |

354 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Prospetto di riconciliazione tra gli schemi di Stato Patrimoniale del passivo al 30 giugno 2025 pubblicati e gli schemi di stato patrimoniale del passivo al 30 giugno 2025 riesposti a seguito della modifica del criterio

|  |  |  | (€ migliaia)
Voci del passivo e del patrimonio netto | 30 giugno 2025 | Effetti IAS 8 (1 luglio 2024) | Effetti IAS 8 (esercizio 24/25) | 30 giugno 2025 Riesposto
10. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 75.183.290 | — | — | 75.183.290
a) debiti verso banche | 12.347.364 | — | — | 12.347.364
b) debiti verso clientela | 34.091.725 | — | — | 34.091.725
c) titoli in circolazione | 28.744.201 | — | — | 28.744.201
20. Passività finanziarie di negoziazione | 8.987.758 | — | — | 8.987.758
30. Passività finanziarie designate al fair value | 5.046.671 | — | — | 5.046.671
40. Derivati di copertura | 1.037.377 | — | — | 1.037.377
50. Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica (+/-) | — | — | — | —
60. Passività fiscali | 706.702 | 31.800 | 36.353 | 774.855
a) correnti | 345.029 | — | — | 345.029
b) differite | 361.673 | 31.800 | 36.353 | 429.827
70. Passività associate ad attività in via di dismissione | — | — | — | —
80. Altre passività | 1.574.007 | — | — | 1.574.007
90. Trattamento di fine rapporto del personale | 18.905 | — | — | 18.905
100. Fondi per rischi e oneri: | 114.597 | — | — | 114.597
a) impegni e garanzie rilasciate | 19.754 | — | — | 19.754
b) quiescenza e obblighi simili | 241 | — | — | 241
c) altri fondi per rischi e oneri | 94.602 | — | — | 94.602
110. Passività assicurative | 82.422 | — | — | 82.422
a) contratti di assicurazione emessi che costituiscono passività | 82.422 | — | — | 82.422
b) cessioni in riassicurazione che costituiscono passività | — | — | — | —
120. Riserve da valutazione | (215.469) | — | — | (215.469)
130. Azioni rimborsabili | — | — | — | —
140. Strumenti di capitale | — | — | — | —
150. Riserve | 8.142.436 | 68.619 | 106.994 | 8.318.049
160. Sovrapprezzi di emissione | 1.854.182 | — | — | 1.854.182
170. Capitale | 444.681 | — | — | 444.681
180. Azioni proprie (-) | (369.631) | — | — | (369.631)
190. Patrimonio di pertinenza di terzi (+/-) | 14.108 | — | — | 14.108
200. Utile (perdita) d'esercizio (+/-) | 1.330.136 | — | 1.365 | 1.331.501
Totale del passivo e del patrimonio netto | 103.952.172 | 243.092 | 144.711 | 104.197.302

Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
355
Prospetto di riconciliazione tra gli schemi di conto economico al 30 giugno 2025 pubblicati e gli schemi di conto economico al 30 giugno 2025 riesposti a seguito della modifica del criterio

|  |  | (€ migliaia)
Voci |  | 30 giugno 2025 | Variazioni | 30/06/2025 riesposto
10. Interessi attivi e proventi assimilati |  | 3.901.898 | — | 3.901.898
di cui: interessi attivi calcolati con il metodo dell'interesse effettivo |  | 3.276.459 | — | 3.276.459
20. Interessi passivi e oneri assimilati |  | (2.050.130) | — | (2.050.130)
30. Margine di interesse |  | 1.851.768 | — | 1.851.768
40. Commissioni attive |  | 1.172.369 | — | 1.172.369
50. Commissioni passive |  | (220.764) | — | (220.764)
60. Commissioni nette |  | 951.605 | — | 951.605
70. Dividendi e proventi simili |  | 172.782 | — | 172.782
80. Risultato netto dell'attività di negoziazione |  | 220.373 | — | 220.373
90. Risultato netto dell'attività di copertura |  | (9.623) | — | (9.623)
100. Utili (perdite) da cessione o riacquisto di: |  | 48.669 | — | 48.669
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato |  | (1.668) | — | (1.668)
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva |  | 53.549 | — | 53.549
c) passività finanziarie |  | (3.212) | — | (3.212)
110. Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico |  | (196.108) | — | (196.108)
a) attività e passività finanziarie designate al fair value |  | (214.838) | — | (214.838)
b) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value |  | 18.730 | — | 18.730
120. Margine di intermediazione |  | 3.039.466 | — | 3.039.466
130. Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito: |  | (230.244) | — | (230.244)
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato |  | (232.657) | — | (232.657)
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva |  | 2.413 | — | 2.413
140. Utili/perdite da modifiche contrattuali senza cancellazioni |  | (191) | — | (191)
150. Risultato netto della gestione finanziaria |  | 2.809.031 | — | 2.809.031
160. Risultato dei servizi assicurativi |  | 21.231 | — | 21.231
a) ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi |  | 29.714 | — | 29.714
b) costi per servizi assicuratividerivanti dai contratti assicurativi emessi |  | (8.483) | — | (8.483)
c) ricavi assicurativi derivanti da cessioni in riassicurazione |  | — | — | —
d) costi per servizi assicurativi derivanti da cessioni in riassicurazione |  | — | — | —
170. Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla gestione assicurativa |  | (243) | — | (243)
a) costi/ricavi netti di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi |  | (243) | — | (243)
b) ricavi/costi netti di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione |  | — | — | —
180. Risultato netto della gestione finanziaria e assicurativa |  | 2.830.019 | — | 2.830.019
190. Spese amministrative: |  | (1.639.342) | — | (1.639.342)
a) spese per il personale |  | (856.521) | — | (856.521)
b) altre spese amministrative |  | (782.821) | — | (782.821)
200. Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri |  | (5.442) | — | (5.442)
a) impegni e garanzie rilasciate |  | 1.641 | — | 1.641
b) altri accantonamenti netti |  | (7.083) | — | (7.083)
210. Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali |  | (78.619) | 1.557 | (77.062)
220. Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali |  | (28.803) | — | (28.803)
230. Altri oneri/proventi di gestione |  | 205.756 | — | 205.756
240. Costi operativi |  | (1.546.450) | 1.557 | (1.544.893)
250. Utili (Perdite) delle partecipazioni |  | 496.821 | — | 496.821
260. Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali |  | (373) | 482 | 109
270. Rettifiche di valore dell'avviamento |  | (4.385) | — | (4.385)
280. Utili (Perdite) da cessione di investimenti |  | (50) | — | (50)
290. Utile (Perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte |  | 1.775.582 | 2.039 | 1.777.621
300. Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente |  | (444.446) | (674) | (445.120)
310. Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte |  | 1.331.136 | 1.365 | 1.332.501
320. Utile (Perdita) delle attività operative cessate al netto delle imposte |  | — | — | —
330. Utile (Perdita) d'esercizio |  | 1.331.136 | 1.365 | 1.332.501
340. Utile (Perdita) d'esercizio di pertinenza di terzi |  | (1.000) | — | (1.000)
350. Utile (Perdita) d'esercizio di pertinenza della capogruppo |  | 1.330.136 | 1.365 | 1.331.501

356 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.2 - Parte relativa alle principali voci di bilancio
1 - Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico
Includono le attività finanziarie detenute per la negoziazione e le altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value e le attività per le quali viene modificata la Fair Value Option.
Le attività finanziarie detenute per la negoziazione comprendono quelle attività finanziarie che sono state acquistate principalmente per la negoziazione. Comprendono i titoli di debito, i titoli di capitale, i finanziamenti oggetto di negoziazione ed il valore positivo dei contratti derivati detenuti con finalità di negoziazione, inclusi quelli incorporati in strumenti finanziari complessi (quali ad esempio obbligazioni strutturate) che sono oggetto di rilevazione separata. Includono inoltre gli impegni di underwriting oggetto di sindacazione in caso di valore positivo.
Le attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value comprendono le attività finanziarie che non sono detenute per la negoziazione ma che sono obbligatoriamente valutate a fair value con impatto a conto economico in quanto non soddisfano i requisiti per la classificazione a costo ammortizzato o al fair value con impatto sulla redditività complessiva. In particolare, a seguito delle precisazioni dell’IFRS Interpretation Committee, vi rientrano le quote di investimento 76.
Relativamente alle attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value, nel corso dell’esercizio è stato definito il modello organizzativo, il processo di monitoraggio e la metodologia che la Banca applica al fine di classificare, valutare e verificare la valorizzazione degli OIC in quanto strumenti contabilizzati al Fair Value, in conformità con quanto previsto dalla Normativa Comunitaria.
La rilevazione iniziale avviene alla data di regolamento per i titoli e i finanziamenti e alla data di sottoscrizione per i contratti derivati. Tali attività finanziarie sono iscritte in sede di prima rilevazione al fair value senza considerare i costi o i proventi di transazione direttamente attribuibili allo strumento stesso che vengono contabilizzati a conto economico. Successivamente alla rilevazione iniziale continuano ad essere valorizzate al fair value e le variazioni di fair value sono rilevate a conto economico. Gli interessi sugli strumenti obbligatoriamente valutati al fair value sono rilevati
76 Il pronunciamento dell’IFRS Interpretation Committee esclude infatti la possibilità di trattare questi strumenti nell’ambito degli strumenti di capitale.
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utilizzando il tasso contrattuale. I dividendi derivanti da strumenti di capitale sono rilevati a conto economico quando sorge il diritto di incassarli.
I titoli di capitale ed i correlati strumenti derivati, per i quali non sia possibile determinare il fair value in maniera attendibile con i metodi sopra indicati sono valutati al costo (anche questa categoria rientra nel cosiddetto Livello 3); nel caso in cui emergano riduzioni di valore, tali attività vengono adeguatamente svalutate sino al valore corrente delle stesse.
Gli utili e le perdite realizzati sulla cessione o sul rimborso nonché gli effetti (positivi e negativi) derivanti dalle periodiche variazioni di fair value vengono iscritti in conto economico nelle rispettive voci.
Nelle attività di negoziazione obbligatoriamente valutate al fair value sono altresì ricompresi i finanziamenti che non garantiscono la restituzione integrale del capitale in caso di difficoltà finanziaria della controparte e non superano il test SPPI. Il processo di svalutazione di queste posizioni è in linea con quello degli altri finanziamenti, dato che l’esposizione è essenzialmente riconducibile al rischio di credito, indicando l’esposizione lorda ed il relativo fondo svalutazione.
La voce include altresì le attività finanziarie designate al fair value al momento della rilevazione iniziale con l’obiettivo di eliminare o ridurre significativamente un’incoerenza valutativa. Tale fattispecie riguarda, in particolare, il portafoglio correlato di attività e passività previsto in applicazione del business model di gestione dei certificates equity linked dove, per eliminare l’accounting mismatch, le variazioni dell’own credit risk ed i realizzi sono riconosciuti a profit and loss. Per maggiori dettagli sul funzionamento e sulle modalità di contabilizzazione degli strumenti citati si rimanda alla sezione “A.4 – Informativa sul Fair Value” della presente Nota Integrativa.
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2 - Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
Includono gli strumenti finanziari (principalmente titoli di debito) quando entrambe le seguenti condizioni sono soddisfatte:
—gli strumenti sono detenuti con un modello di business che ha come obiettivo sia l’incasso dei flussi contrattuali che il ricavo derivante dalla vendita degli stessi;
—i termini contrattuali soddisfano l’SPPI test.
Le attività finanziarie valutate a fair value con impatto sulla redditività complessiva (FVOCI) sono iscritte al fair value, comprensivo dei costi o proventi di transazione direttamente attribuibili allo strumento stesso. Successivamente alla rilevazione iniziale continuano ad essere valutate al fair value. Le variazioni di fair value sono iscritte in contropartita della redditività complessiva mentre gli interessi e gli utili e perdite da cambi sono rilevati a conto economico (come avviene per gli strumenti finanziari valutati al costo ammortizzato).
Le attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva (sia nel caso di titoli di debito che di crediti) sono soggette al conteggio delle expected losses/perdite attese (processo di impairment) alla stregua delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato con conseguente rilevazione a conto economico dell’eventuale rettifica di valore.
Gli utili e le perdite cumulative rilevate nella redditività complessiva sono riciclati a conto economico al momento della cancellazione dello strumento dal bilancio.
Nella categoria rientrano anche gli strumenti di capitale, non detenuti per la negoziazione, che soddisfano la definizione dello IAS32 e che in sede di prima rilevazione il Gruppo ha scelto di classificare irrevocabilmente in questa categoria. Trattandosi di strumenti di capitale non sono soggetti ad impairment e gli utili e le perdite rilevate sugli strumenti di capitale non vengono mai riversate a conto economico, neppure a seguito della cessione dello strumento. Per contro i dividendi sono rilevati a conto economico quando sorge il diritto di incassarli.
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3 - Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
Includono gli impieghi a favore della clientela e di banche, i titoli di debito e le operazioni in pronti termine che soddisfano le seguenti condizioni:
—lo strumento finanziario è detenuto e gestito sulla base del modello di business Hold-to-collect, ossia con l’obiettivo di detenerlo per incassare i flussi finanziari contrattualmente previsti;
—i flussi di cassa contrattuali rappresentano esclusivamente il pagamento di capitale ed interessi (e pertanto soddisfano i requisiti previsti dal cosiddetto SPPI Test).
In questa voce rientrano anche i crediti originati da operazioni di leasing finanziario le cui regole di valutazione e classificazione sono disciplinate dall’IFRS16 (cfr. infra) anche se ai fini valutativi vengono applicate le regole di impairment previste dall’IFRS9.
Il modello di business del Gruppo deve riflettere le modalità di gestione delle attività finanziarie a livello di portafoglio e non di singolo strumento sulla base di fattori osservabili a livello di portafoglio e non di singolo strumento quali:
— modalità operative adottate dal management nella valutazione delle performance;
— tipologia di rischio e modalità di gestione dei rischi assunti incluso gli indicatori di rotazione dei portafogli;
— modalità di determinazione dei meccanismi di remunerazione dei responsabili della gestione.
Il modello di business è basato su scenari attesi ragionevoli (senza considerare ‘‘worst case’’ o ‘‘stress case’’) ed in presenza di andamenti dei flussi di cassa diversi da quelli previsti in fase iniziale, il Gruppo non è tenuto a cambiare la classificazione degli strumenti finanziari del portafoglio ma utilizza tali informazioni ai fini della classificazione dei nuovi strumenti finanziari 77.
All’atto della prima classificazione, il Gruppo procede altresì all’analisi dei termini contrattuali degli strumenti finanziari per verificare il superamento del test SPPI svolto a livello di strumento finanziario, prodotto o sottoprodotto. A tal proposito, il Gruppo
77 Tali considerazioni sono state riportate nelle politiche interne di gestione che, oltre a ribadire il collegamento tra business model e trattamento contabile, introducono soglie di frequenza e significatività per la movimentazione dei portafogli contabilizzati al costo ammortizzato.
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ha predisposto un processo standardizzato per lo svolgimento del test, prevedendo l’analisi dei finanziamenti tramite un apposito tool sviluppato internamente strutturato su alberi decisionali, a livello di singolo strumento finanziario o di prodotto in base al diverso grado di tailorizzazione. In caso di fallimento del test, il tool fornirà l’indicazione della classificazione delle attività al fair value con imputazione a conto economico (Fair Value Through Profit & Loss – FVTPL). La modalità di testing dei finanziamenti è differenziata tra retail e corporate a livello di prodotto per il primo comparto, analiticamente per singola erogazione per il secondo. Per l’analisi dei titoli di debito ci si avvale di un info provider esterno; nel caso in cui non fossero presenti le risultanze del test, l’analisi dello strumento verrà effettuata tramite l’SPPI tool. Laddove i flussi di cassa contrattuali dello strumento non siano rappresentati dal solo rimborso di capitale e pagamento di interessi sul valore residuo, il Gruppo procede, pertanto, obbligatoriamente alla classificazione dello strumento al fair value con impatti sul conto economico.
Alla data di rilevazione iniziale, le attività finanziarie sono iscritte al fair value comprensivo dei costi/proventi direttamente imputabili alle singole operazioni e determinabili sin dall’origine ancorché liquidati in momenti successivi. Sono esclusi i costi che, pur avendo le caratteristiche suddette, sono oggetto di rimborso separato da parte della controparte debitrice o inquadrabili tra i normali costi interni di carattere amministrativo.
La valutazione viene fatta al costo ammortizzato (ossia il valore iniziale diminuito/aumentato dei rimborsi di capitale, delle rettifiche/riprese di valore e dell’ammortamento - calcolato col metodo del tasso di interesse effettivo - della differenza tra l’ammontare erogato e quello rimborsabile a scadenza) rettificato per tener conto delle perdite attese.
Il metodo del costo ammortizzato non viene utilizzato per i crediti a breve termine per i quali l'effetto attualizzazione risulta trascurabile; tali crediti vengono valorizzati al costo storico. Il tasso di interesse effettivo è individuato calcolando il tasso che eguaglia il valore attuale dei flussi futuri del credito, per capitale ed interesse, al valore di prima iscrizione.
Il tasso effettivo originario di ciascun credito rimane invariato nel tempo ancorché sia intervenuta una rinegoziazione del rapporto che abbia comportato la variazione del tasso contrattuale al di sotto di quello di mercato ivi incluso il caso in cui il credito diventi infruttifero. La rettifica di valore è iscritta a conto economico.
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Dopo la rilevazione iniziale tutte le attività finanziarie valutate al costo ammortizzato sono assoggettate al modello di impairment in base all’expected loss (perdite attese); la valutazione riguarda non solo le attività deteriorate ma anche le esposizioni in bonis.
Secondo quanto previsto dall’IFRS9, il modello di impairment prevede la classificazione delle attività finanziarie in tre distinti stadi di rischio o “Stage” (Stage1, Stage2, Stage3), in funzione dell’evoluzione del merito creditizio del debitore, a cui corrispondono diversi criteri di misurazione delle perdite attese le attività finanziarie vengono suddivise in tre categorie:
—Stage1: comprende le esposizioni alla data della prima rilevazione in bilancio e fintanto che non hanno subito un peggioramento significativo del merito creditizio; per questi strumenti la perdita attesa è da calcolare sulla base di eventi di default che sono possibili entro i 12 mesi dalla data di bilancio;
—Stage2: comprende le esposizioni che, sebbene non deteriorate, hanno subito un significativo deterioramento del rischio di credito rispetto alla data di iscrizione iniziale; nel passaggio da Stage1 a Stage2 occorre rilevare le perdite attese lungo la vita residua dello strumento;
—Stage3: comprende le esposizioni deteriorate (impaired) secondo la definizione regolamentare. Al momento del passaggio a Stage3 le esposizioni sono soggette ad un processo di valutazione analitica, ossia la rettifica di valore viene calcolata quale differenza tra il valore di carico alla data (costo ammortizzato) ed il valore attuale dei flussi di cassa previsti, calcolato applicando il tasso di interesse effettivo originario. I flussi di cassa previsti tengono conto dei tempi di incasso atteso, del presumibile valore di realizzo delle eventuali garanzie, dei costi che si ritiene debbano essere sostenuti per il recupero dell’esposizione creditizia in un’ottica forward looking che fattorizza scenari alternativi di recupero e di evoluzione del ciclo economico.
I POCI (Purchased or Originated Credit Impaired) sono crediti già deteriorati alla data di acquisto o erogazione, cosa che comunque non preclude la possibilità di una successiva riclassifica a performing. I criteri di svalutazione rimangono in ogni caso calcolati su un orizzonte lifetime.
Nel modello di calcolo delle perdite attese applicato dal Gruppo, le informazioni forward looking sono considerate facendo riferimento a tre possibili scenari macroeconomici (baseline, best e worst) che impattano sulla PD e sulla LGD, ivi inclusi
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eventuali scenari di vendita laddove la strategia NPL di Gruppo preveda esperire il recupero attraverso la cessione sul mercato.
La policy del Gruppo per stabilire l’incremento significativo del rischio creditizio si basa su criteri quali-quantitativi e utilizza la presenza di 30 giorni di scaduto o la classificazione a forborne quali condizioni da ricondursi in ogni caso allo Stage2 (cosiddetti backstop indicators). Vengono inoltre individuate casistiche di strumenti a basso rischio alla data di rilevazione, compatibili a prescindere con la classificazione a Stage 1 (cosiddetta low credit risk exemption), al ricorrere di un rating BBB- della scala Standard & Poor’s o di una corrispondente stima interna di probabilità di default.
L’impairment riguarda le perdite attese che si ritiene sorgeranno nei 12 mesi successivi alla data di riferimento del bilancio oppure, nel caso di un incremento significativo del rischio credito, le perdite che si ritiene sorgeranno lungo la vita residua dello strumento. Sia le perdite attese a 12 mesi che quelle sulla vita residua dello strumento possono essere calcolate su base individuale o collettiva in funzione della natura del portafoglio sottostante.
Le expected credit loss sono rilevate e rilasciate solo nella misura in cui si sono verificate delle variazioni. Per quegli strumenti finanziari considerati in default il Gruppo rileva una perdita attesa sulla vita residua dello strumento (simile a quello indicato per lo Stage2); le rettifiche di valore vengono determinate per tutte le esposizioni suddivise nelle diverse categorie tenendo conto di informazioni previsionali che scontano fattori macroeconomici (forward looking).
4 – Operazioni di copertura
Le tipologie di operazioni di copertura adottate da Mediobanca sono le seguenti:
–copertura di fair value, volta a neutralizzare l’esposizione alla variazione del fair value di una posta di bilancio o di un gruppo omogeneo sotto il profilo del rischio;
–copertura di flussi finanziari, volta a neutralizzare l’esposizione alle variazioni dei flussi di cassa futuri attribuibili a particolari rischi associati a poste del bilancio;
–copertura di investimenti esteri in valuta: attiene alla copertura dei rischi di un investimento in un’impresa estera espresso in valuta.
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Affinché sia efficace la copertura deve essere effettuata con una controparte esterna a Mediobanca e alle sue controllate.
I derivati di copertura sono iscritti e valutati al fair value; in particolare:
–nel caso di copertura di fair value, la variazione del fair value dell’elemento coperto viene compensata dalla variazione del fair value dello strumento di copertura, entrambe rilevate a conto economico, ove emerge per differenza l’eventuale parziale inefficacia dell’operazione di copertura;
–nel caso di copertura di flussi finanziari, le variazioni di fair value sono imputate a patrimonio netto per la quota efficace della copertura e a conto economico solo quando, con riferimento alla posta coperta, si manifesti la variazione dei flussi di cassa da compensare.
Lo strumento derivato può essere considerato di copertura se esiste documentazione formalizzata circa la relazione univoca con l’elemento coperto e se questa risulti efficace nel momento in cui la copertura abbia avuto inizio e, prospetticamente, lungo la vita della stessa.
All’inizio della relazione di copertura, Mediobanca designa e documenta formalmente la relazione di copertura, indicando gli obiettivi di gestione del rischio e la strategia della copertura. La documentazione include l'individuazione dello strumento di copertura, dell'elemento coperto, della natura del rischio coperto e di come l'entità valuterà se la relazione di copertura soddisfi i requisiti di efficacia della copertura (compresa l’analisi delle fonti di inefficacia della copertura e di come essa determina il rapporto di copertura). La relazione di copertura soddisfa i criteri di ammissibilità per la contabilizzazione delle operazioni di copertura se, e soltanto se, tutte le seguenti condizioni sono soddisfatte:
–l’effetto del rischio di credito non prevale sulle variazioni di valore risultanti dal rapporto economico;
–il rapporto di copertura della relazione di copertura è lo stesso di quello risultante dalla quantità dell’elemento coperto che l'entità effettivamente copre e dalla quantità dello strumento di copertura che Mediobanca e le sue controllate utilizzano effettivamente per coprire tale quantità di elemento coperto.
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Copertura di fair value
Fintanto che la copertura di fair value soddisfa i criteri di ammissibilità, l’utile o la perdita sullo strumento di copertura deve essere rilevato nel conto economico o nelle altre componenti di conto economico complessivo se lo strumento di copertura copre uno strumento rappresentativo di capitale per il quale il Gruppo ha scelto di presentare le variazioni di fair value in OCI. L’utile o la perdita sull’elemento coperto vengono rilevate a rettifica del valore contabile dello strumento coperto con contropartita il conto economico, anche nei casi in cui l’elemento coperto è una attività finanziaria (o una sua componente) valutata al fair value con variazioni in OCI. Tuttavia, se l'elemento coperto è uno strumento rappresentativo di capitale per il quale l'entità ha scelto di presentare le variazioni del fair value in OCI, gli importi restano nelle altre componenti di conto economico complessivo.
Se l'elemento coperto è un impegno irrevocabile non iscritto (o una sua componente), la variazione cumulata del fair value dell’elemento coperto conseguente alla sua designazione è rilevata come attività o passività con un utile o una perdita corrispondenti rilevati nell’utile (perdita) d'esercizio.
Coperture di flussi di cassa
Fintanto che soddisfa i criteri di ammissibilità la copertura di flussi di cassa è contabilizzata come segue:
—l’utile o la perdita sullo strumento di copertura e relative alla parte efficace è rilevata in OCI nella riserva di cash flow, mentre la parte di inefficacia è rilevata immediatamente a conto economico.
—la riserva di cash flow è rettificata al minore importo tra:
— l’utile o la perdita cumulati sullo strumento di copertura dall'inizio della copertura; e
— la variazione cumulata del fair value (al valore attuale) dell'elemento coperto (ossia il valore attuale della variazione cumulata dei flussi finanziari futuri attesi coperti) dall'inizio della copertura;
L’importo accumulato nella riserva per la copertura dei flussi finanziari deve essere riclassificato da tale riserva nell'utile (perdita) d'esercizio come rettifica da
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riclassificazione nello stesso esercizio o negli esercizi in cui i flussi finanziari futuri attesi coperti hanno un effetto sull'utile (perdita) d'esercizio (per esempio, negli esercizi in cui sono rilevati gli interessi attivi o gli interessi passivi o quando si verifica la vendita programmata). Tuttavia, se l'importo costituisce una perdita e l'entità non prevede di recuperare tutta la perdita o una parte di essa in un esercizio o in più esercizi futuri, l'entità deve immediatamente riclassificare nell'utile (perdita) d'esercizio (come rettifica da riclassificazione), l'importo che non prevede di recuperare.
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5 - Partecipazioni
La voce include le interessenze 78 detenute in società controllate congiuntamente e collegate. Sono considerate società sottoposte a controllo congiunto (joint ventures), le entità per le quali, su base contrattuale, il controllo è condiviso fra il Gruppo e uno o più altri soggetti, ovvero quando per le decisioni riguardanti le attività rilevanti è richiesto il consenso unanime di tutte le parti che condividono il controllo.
Sono considerate società sottoposte ad influenza notevole (collegate), le entità in cui il Gruppo possiede almeno il 20% dei diritti di voto (ivi inclusi i diritti di voto ‘‘potenziali’’) o nelle quali - pur con una quota di diritti di voto inferiore - ha il potere di partecipare alla determinazione delle politiche finanziarie e gestionali della partecipata in virtù della rappresentatività negli organi di gestione, senza tuttavia averne il controllo.
Il Gruppo utilizza il metodo del patrimonio netto per la valutazione di queste partecipazioni, pertanto, le partecipazioni sono inizialmente iscritte al costo e successivamente aggiustate per riflettere le variazioni nelle attività nette di pertinenza del Gruppo rispetto alla data di acquisizione.
Dopo l’applicazione del metodo del patrimonio netto, se esistono evidenze che il valore di una partecipazione possa aver subito una riduzione, si procede alla stima del valore recuperabile della partecipazione stessa, rappresentato dal maggiore tra il fair value al netto dei costi di vendita e il valore d’uso. Il valore d’uso è il valore attuale dei flussi finanziari futuri che la partecipazione potrà generare, incluso il valore di dismissione finale dell’investimento.
Qualora il valore di recupero risulti inferiore al valore contabile, la relativa differenza è rilevata a conto economico.
Qualora, in un esercizio successivo a quello in cui si è registrato una riduzione durevole di valore, si verifica una variazione delle stime utilizzate per la determinazione del valore recuperabile, il valore contabile della partecipazione sarà
78 Come precisato dallo IAS28 l'interessenza in una società collegata è il valore contabile della partecipazione nella società collegata calcolato in base al metodo del patrimonio netto unitamente a qualsiasi altra interessenza a lungo termine che, nella sostanza, rappresenta un ulteriore investimento netto della entità nella società collegata. Eventuali operazioni di breve durata (operazioni di trading e prestito titoli) non rilevano per la determinazione dell’interessenza ai fini del consolidamento al patrimonio netto.
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rivalutato a concorrenza del valore recuperabile e la rivalutazione costituirà una ripresa di valore.
A seguito della perdita di influenza notevole o controllo congiunto il Gruppo rileva e valuta qualunque quota ancora detenuta a fair value. Qualunque differenza tra il valore contabile della partecipazione alla data di perdita dell’influenza notevole o controllo congiunto, il fair value della quota ancora detenuta ed il corrispettivo di cessione sarà rilevato a conto economico.
6 - Attività materiali
Comprendono i terreni, gli immobili strumentali e di investimento, gli impianti tecnici, i mobili, gli arredi e le attrezzature di qualsiasi tipo. Sono, infine, inclusi i diritti d’uso acquisiti con il leasing e relativi all’utilizzo di un’attività materiale (per le società locatarie), le attività concesse in leasing operativo (per le società locatrici), ancorché la titolarità giuridica degli stessi resti in capo alla società locatrice.
Le attività detenute a scopo d’investimento si riferiscono agli eventuali investimenti immobiliari (in proprietà o in leasing finanziario) non strumentali e/o prevalentemente dati in locazione a soggetti terzi.
Include anche le attività materiali classificate in base allo IAS2 - Rimanenze, che si riferiscono a beni derivanti dall’attività di escussione di garanzie o dall’acquisto in asta che l’impresa ha intenzione di vendere nel prossimo futuro, senza effettuare rilevanti opere di ristrutturazione, e che non hanno i presupposti per essere classificati nelle categorie precedenti.
In fase di prima iscrizione tutte le attività materiali sono iscritte al costo che comprende, oltre al prezzo pagato, tutti gli eventuali oneri accessori direttamente imputabili all’acquisto e alla posa in opera del bene. Le spese di manutenzione straordinaria vengono contabilizzate ad incremento del valore dei cespiti; quelle di manutenzione ordinaria sono rilevate a conto economico.
Di seguito si illustrano le valutazioni successive per ciascuna tipologia di attività.
Le attività materiali sono valutate al costo, dedotti eventuali ammortamenti e perdite di valore, ad eccezione di immobili ad uso funzionale, che sono valutati secondo il metodo della rideterminazione del valore, e di quelli detenuti a scopo di investimento, che sono valutati con il metodo del fair value.
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Il metodo della rideterminazione del valore prevede che le attività siano iscritte ad un valore rideterminato, pari al fair value alla data di rideterminazione del valore, al netto degli ammortamenti cumulati e delle eventuali rettifiche di valore. Se il valore contabile si incrementa a seguito di una rideterminazione di valore, l’incremento è rilevato con contropartita alla voce del passivo “120 - Riserve da valutazione”, ad eccezione dei ripristini di valore rispetto a una precedente svalutazione rilevata precedentemente nel conto economico. In tale caso l’incremento è rilevato a conto economico nella voce “260 - Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali” nei limiti della suddetta svalutazione. Se il valore contabile di un bene è diminuito a seguito della rideterminazione di valore, la diminuzione è rilevata a conto economico nella voce “260 - Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali” a meno che il bene sia stato oggetto di una precedente rivalutazione, nel qual caso la riduzione di valore è rilevata a diminuzione della voce del passivo “120 - Riserve da valutazione” fino a capienza della medesima. Le immobilizzazioni sono ammortizzate lungo la loro vita utile, a quote costanti, ad eccezione dei terreni che hanno vita utile indefinita.
Gli immobili ad uso investimento non sono sottoposti ad ammortamento, come richiesto dal principio contabile IAS 40, se valutati al fair value con contropartita il conto economico.
In merito agli immobili classificati in base alle IAS 2 – Rimanenze - sono contabilizzati: al minore tra costo e valore di mercato senza essere ammortizzati.
Ad ogni chiusura di bilancio o di situazione infra- annuale, qualora si rilevi che un’attività possa aver subito una perdita di valore, si procede al confronto tra il valore di carico e quello aggiornato, pari al maggiore tra il fair value, al netto degli eventuali costi di vendita, ed il relativo valore d’uso. Le eventuali rettifiche vengono rilevate a conto economico. Ove successivamente vengano meno i motivi che hanno portato alla rilevazione della perdita, si procede a effettuare una ripresa di valore, che non può eccedere il valore che l’attività avrebbe avuto al netto degli ammortamenti calcolati in assenza di precedenti perdite di valore.
Per maggiori informazioni sui diritti d’uso acquisiti con il leasing, si rimanda alla successiva Leasing (IFRS16) e alla Parte M - Informativa sul leasing.
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7 - Attività immateriali
Includono principalmente l’avviamento, il software applicativo ad utilizzazione pluriennale e le altre attività immateriali rinvenienti da operazioni di aggregazione aziendale soggette ad IFRS3.
L’avviamento può essere iscritto qualora sia rappresentativo delle capacità reddituali future della società partecipata. Ad ogni chiusura contabile viene effettuato un test di verifica del valore dell’avviamento 79. L’eventuale riduzione di valore è determinata sulla base della differenza tra il valore di iscrizione dell’avviamento ed il suo valore di realizzo, pari al maggiore tra il fair value dell’unità generatrice di flussi finanziari, al netto degli eventuali costi di vendita, e l’eventuale relativo valore d’uso. Le conseguenti rettifiche di valore vengono rilevate a conto economico.
Le altre attività immateriali sono iscritte al costo, rettificato per eventuali oneri accessori solo ove sia probabile che i futuri benefici economici attribuibili all’attività si realizzino ed il costo dell’attività stessa possa essere determinato attendibilmente, al netto di qualsiasi perdita per riduzione di valore accumulata. In caso contrario il costo dell’attività immateriale è rilevato a conto economico nell’esercizio in cui è stato sostenuto.
Il costo delle immobilizzazioni immateriali è ammortizzato a quote costanti sulla base della relativa vita utile, annualmente verificata e rivista se necessario. Se questa è indefinita non si procede all’ammortamento, ma solo alla periodica verifica dell’adeguatezza del valore di iscrizione.
Ad ogni chiusura di bilancio o di situazione infra-annuale, in presenza di evidenze di perdite di valore, si procede alla stima del valore recuperabile dell’attività 80. L’ammontare della perdita, rilevato a conto economico, è pari alla differenza tra il valore contabile dell’attività ed il valore recuperabile.
79 Mediobanca e le sue controllate si sono dotate di una politica per il processo di verifica di impairment allineata con quanto previsto dall’Organismo Italiano di Valutazione – OIV (Impairment test dell’avviamento in contesti di crisi finanziaria del 14 giugno 2012, Principi Italiani di Valutazione – PIV pubblicati nel 2015, Discussion Paper del 22 gennaio 2019, Discussion Paper n. 01/2021 emanato il 16 marzo 2021 dall’Organismo Italiano di Valutazione (O.I.V.) “L’uso di informazione finanziaria prospettica nella valutazione d’azienda”, Discussion Paper n. 02/2021 emanato il 16 marzo 2021 dall’Organismo Italiano di Valutazione (O.I.V.) “Linee Guida per l’Impairment Test dopo gli effetti della pandemia da Covid-19), coi suggerimenti pubblicati dall’ESMA, le linee guida del documento congiunto Banca d’Italia, Consob, IVASS (documento n. 4 del 3 marzo 2010 e n. 8 del 21 dicembre 2018) e le varie comunicazioni e Richiami di attenzione Consob, nonché con il Documento IOSCO ((International Organization Of Securities Commissions) relativo alle “Recommendations on Accounting for Goodwill”, pubblicato nel mese di dicembre 2023.
80 Lo IAS36 prevede che la verifica della riduzione per perdita di valore sulle singole attività materiali ed immateriali (impairment test) debba essere svolta almeno una volta l’anno in sede di redazione di bilancio, o con cadenza anche più frequente in presenza di eventi o manifestazioni che inducono a ritenere vi sia stata una perdita per riduzione di valore (cd. “impairment indicators”).
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Per maggiori dettagli, si rimanda a quanto illustrato alla Sezione 10 – Attività immateriali - Voce 100.
8 - Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione (IFRS5)
Vengono classificate nella voce dell’attivo “Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione” e in quella del passivo “Passività associate ad attività in via di dismissione” le attività non correnti o gruppi di attività/passività per le quali il loro valore contabile sarà presumibilmente recuperato mediante la vendita. Per essere classificate nelle predette voci, le attività o passività (o gruppo in dismissione) devono essere immediatamente disponibili per la vendita e devono essere riscontrati programmi attivi e concreti tali da far ritenere come altamente probabile la loro dismissione. In seguito alla classificazione nella suddetta categoria, tali attività sono valutate al minore tra il valore di carico ed il loro fair value al netto dei costi di cessione, ad eccezione di alcune tipologie di attività (quali le attività finanziarie rientranti nell’ambito di applicazione dell’IFRS9) per cui l’IFRS5 prevede specificatamente che debbano essere applicati i criteri valutativi del principio contabile di pertinenza. Nella situazione in cui i beni in dismissione siano ammortizzabili, a decorrere dall’esercizio di classificazione tra le attività non correnti in via di dismissione cessa il processo di ammortamento.
Nel caso di discontinued operations, ossia cessioni di attività operative che riguardano un importante ramo autonomo o area geografica di attività, il principio prevede di raggruppare i proventi e gli oneri ad essi riconducibili, al netto dell'effetto fiscale, nella voce di conto economico “320. Utile (Perdita) delle attività operative cessate al netto delle imposte”.
Nel caso in cui il fair value delle attività e delle passività in via di dismissione, al netto dei costi di vendita, dovesse risultare inferiore al valore di carico, si procede ad effettuare una rettifica di valore da imputare a conto economico.
Le attività ed i gruppi di attività non correnti in via di dismissione sono eliminati dallo stato patrimoniale al momento della dismissione.
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9 - Attività e passività fiscali
Le imposte sul reddito sono rilevate a conto economico, ad eccezione di quelle relative a voci addebitate o accreditate direttamente a patrimonio netto. L’accantonamento per imposte sul reddito è determinato sulla base di una prudenziale previsione dell’onere fiscale corrente, di quello anticipato e di quello differito. In particolare, le imposte anticipate e quelle differite vengono determinate sulla base delle differenze temporanee - senza limiti temporali - tra il valore attribuito ad un’attività o ad una passività secondo i criteri civilistici ed i corrispondenti valori assunti ai fini fiscali.
Le attività per imposte anticipate vengono iscritte in bilancio nella misura in cui esiste la probabilità del loro recupero.
Le passività per imposte differite vengono iscritte in bilancio, con la sola eccezione delle riserve in sospensione d’imposta, qualora la consistenza delle riserve disponibili già assoggettate a tassazione consenta ragionevolmente di ritenere che non saranno effettuate d’iniziativa operazioni che ne comportino la tassazione.
Le imposte differite derivanti da operazioni di consolidamento sono rilevate qualora risulti probabile che esse si traducano in un onere effettivo per una delle imprese consolidate.
Le attività e le passività di natura fiscale vengono adeguate a fronte di eventuali modifiche intervenute nelle norme o nella misura delle aliquote applicate nonché per fare fronte agli oneri che potrebbero derivare da accertamenti o da contenziosi in essere con le autorità fiscali.
I contributi ai sistemi di garanzia dei depositi e meccanismi di risoluzione sono contabilizzati secondo quanto previsto dall’IFRIC21.
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10 - Fondi per rischi ed oneri
Riguardano i rischi connessi agli impegni ad erogare fondi ed alle garanzie rilasciate, quelli legati all’operatività di Mediobanca e delle sue controllate che possano comportare oneri futuri nonché i fondi di quiescenza (cfr. infra).
Nel primo caso (fondi per rischi ed oneri a fronte di impegni e garanzie rilasciate) la quantificazione avviene secondo le regole dell’impairment sulle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato.
Per gli altri fondi si applicano le regole IAS37, ossia il potenziale onere deve essere stimabile in maniera attendibile; laddove l’elemento temporale sia significativo, gli accantonamenti vengono attualizzati utilizzando i tassi correnti di mercato; l’accantonamento è rilevato a conto economico.
I fondi accantonati sono periodicamente riesaminati e laddove il sostenimento di possibili oneri divenga improbabile gli accantonamenti vengono in tutto o in parte stornati a beneficio del conto economico.
Un accantonamento è utilizzato solo a fronte degli oneri per i quali è stato originariamente previsto.
Come previsto dal par. 92 dello IAS37 non viene fornita indicazione puntuale delle eventuali passività potenziali, laddove questo possa arrecare pregiudizio alla società.
11 - Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato
Comprendono i debiti verso banche, i debiti verso clientela, i titoli in circolazione al netto degli eventuali ammontari riacquistati. La voce include anche i debiti originati da operazioni di leasing finanziario le cui regole di valutazione e classificazione sono disciplinate dall’IFRS16 e che sono assoggettati alle regole di impairment previste dall’IFRS9. Per le regole di valutazione e classificazione dei crediti di leasing si rimanda allo specifico paragrafo.
La prima iscrizione - all’atto dell’incasso delle somme raccolte o della emissione dei titoli di debito - è effettuata al fair value pari all’importo incassato al netto dei costi di transazione direttamente attribuibili alle passività finanziarie. Dopo la rilevazione iniziale, le passività sono valutate al costo ammortizzato sulla base del tasso di
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interesse effettivo, ad eccezione delle passività a breve termine, che rimangono iscritte per il valore incassato.
I derivati eventualmente incorporati negli strumenti di debito strutturati vengono separati dal contratto primario ed iscritti al fair value quando questi non sono strettamente correlati allo strumento ospite. Le successive variazioni di fair value sono attribuite al conto economico.
Le passività finanziarie sono cancellate dal bilancio quando risultano scadute o estinte anche in presenza di riacquisto di titoli precedentemente emessi. La differenza tra il valore contabile delle passività e quanto pagato per riacquistarle viene registrata a conto economico.
La cessione sul mercato di titoli propri riacquistati (anche attraverso operazioni di pronti contro termine e prestito titoli) è considerata come una nuova emissione con iscrizione al nuovo prezzo di cessione, senza effetti a conto economico.
12 - Passività finanziarie di negoziazione
Includono il valore negativo dei contratti derivati di trading e dei derivati impliciti presenti in eventuali contratti complessi. Sono incluse anche le passività per scoperti tecnici connessi all’attività di negoziazione di titoli nonché il valore negativo degli impegni di underwriting oggetto di sindacazione. Tutte le passività di negoziazione sono valutate al fair value e le variazioni sono rilevate a conto economico.
13 - Passività finanziarie designate al fair value
Includono il valore delle passività finanziarie designate al fair value con contropartita il Conto Economico, sulla base della facoltà riconosciuta alle imprese (c.d. “fair value option”) dall’IFRS9 e nel rispetto delle casistiche previste dalla normativa stessa.
Tali passività sono valutate al fair value con imputazione del risultato secondo le seguenti regole previste dall’IFRS9:
― le variazioni di fair value che sono attribuibili alla variazione del proprio merito creditizio devono essere rilevate nel Prospetto della redditività complessiva (Patrimonio Netto);
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― le restanti variazioni di fair value devono essere rilevate nel Conto Economico;
― gli importi rilevati nel Prospetto della redditività complessiva non rigirano successivamente a conto economico.
Tale modalità di contabilizzazione non deve essere applicata qualora la rilevazione degli effetti del proprio merito di credito a Patrimonio netto determini o accentui un accounting mismatch a conto economico. In questo caso gli utili o le perdite legate alla passività, incluse quelle che si determinano come effetto della variazione del proprio merito creditizio, devono essere rilevate a conto economico 81.
Nel rispetto di quanto consentito dall’IFRS9, la correlazione tra le attività e le passività viene monitorata nel continuo.
14 - Operazioni in valuta
Le operazioni in valuta estera sono registrate applicando all’importo in valuta estera il tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione.
Le attività e le passività denominate nelle divise diverse dall’euro sono valorizzate ai cambi correnti alla data di riferimento. Le differenze cambi relative a elementi monetari sono rilevate a conto economico; quelle relative a elementi non monetari sono rilevate coerentemente con il criterio di valorizzazione della categoria di appartenenza (costo a conto economico o a patrimonio netto).
Le attività e le passività dell’entità estere consolidate integralmente sono convertite al tasso di cambio alla data di riferimento della situazione contabile, mentre le voci del conto economico sono convertite utilizzando la media dei cambi medi mensili del periodo; le differenze che emergono successivamente alla conversione sono imputate tra le riserve da valutazione del Patrimonio Netto.
81 Tale casistica concerne, in particolare, il portafoglio correlato di attività e passività relativo al business model di gestione del funding dei certificates equity linked ed è finalizzata ad eliminare l’accounting mismatch.
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15 – Attività e passività assicurative
Sono classificate in questa categoria le attività e passività assicurative che rientrano nell’ambito di applicazione dell'IFRS17 “Contratti assicurativi”.
In particolare, sono inclusi nella voce dell’attivo “80. Attività assicurative” o nella voce del passivo “110. Passività assicurative” i contratti di assicurazione, i contratti di riassicurazione e i contratti d’investimento con elementi di partecipazione discrezionale emessi definiti e disciplinati dall’IFRS17, appartenenti a portafogli di contratti assicurativi, in base al saldo netto del portafoglio di appartenenza. Genericamente i contratti assicurativi presentano un saldo passivo (passività assicurative), mentre i contratti di cessione in riassicurazione presentano un saldo attivo (attività assicurative).
Al momento della sottoscrizione del contratto assicurativo 82 con il soggetto assicurato. viene riconosciuta una passività il cui ammontare è dato dalla somma algebrica del valore attuale dei flussi di cassa attesi contrattuali (Present value future cash flow – “PVFCF”) che includono il cosiddetto Contractual Service Margin – “CSM”, ovvero il valore attuale degli utili futuri attesi e il Risk adjustment (“RA”) a copertura dei rischi di tipo non finanziario. Tutti i contratti vengono raggruppati per identificare “portafogli” che hanno rischi simili e che possono essere gestiti in modo unitario.
Sono previsti due modelli di misurazione: General Model - applicabile in linea di principio a tutti i contratti, e Variable Fee Approach (“VFA”): applicabile in particolare ai contratti con partecipazione diretta agli utili. È previsto inoltre un modello semplificato opzionale (Premium Allocation Approach – “PAA”), adottato dalla controllata Compass RE, per la valutazione della passività per copertura residua per i contratti con periodo di copertura uguale o inferiore all'anno e per tutti i contratti nel caso in cui la valutazione non sia materialmente differente da quella risultante dall'applicazione del General Model.
La passività assicurativa deve essere aggiornata ad ogni periodo di reporting per verificare la coerenza delle stime effettuate rispetto alle condizioni di mercato. Gli effetti di eventuali aggiornamenti rilevati sono recepiti a conto economico se i
82 Un contratto assicurativo è definito come quel contratto in base al quale una delle parti (l’emittente) accetta un “rischio assicurativo significativo” da un’altra parte (l’assicurato), concordando di indennizzare l’assicurato nel caso in cui lo stesso subisca danni conseguenti a uno specifico evento futuro incerto (l’evento assicurato).
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cambiamenti sono riferiti a eventi correnti o già avvenuti oppure a riduzione del Contractual Service Margin se le variazioni sono dovute ad eventi futuri.
Per quanto riguarda le ipotesi finanziarie il principio prevede la facoltà di rappresentare gli effetti delle modifiche nel conto economico o nel patrimonio netto (c.d. Opzione Other Comprehensive Income - OCI).
Infine, l’IFRS17 prevede che il contratto assicurativo va eliminato contabilmente quando, e solo quando, il contratto è estinto, ossia quando l’obbligazione specificata nel contratto assicurativo è scaduta, adempiuta o cancellata.
16 – Altre informazioni
Passività finanziarie valutate al valore attuale dell'importo di rimborso
Rientrano le passività finanziarie originate da accordi di riacquisto di quote di minoranza nell'ambito dell'acquisizione di partecipazioni di controllo. Tali passività finanziarie, iscritte nella voce "80. Altre passività" dello stato patrimoniale, sono rilevate al valore attuale dell'importo di rimborso (present value of the redemption amount).
Cancellazione di attività
Un’attività finanziaria deve essere eliminata dal bilancio se e solo se scadono i diritti contrattuali sui flussi finanziari da essa derivanti, oppure avviene un trasferimento dell’attività finanziaria nel rispetto delle circostanze ammesse dal principio IFRS9. In questo caso Mediobanca verifica che siano trasferiti i diritti contrattuali a ricevere i flussi finanziari dell’attività o, alternativamente, siano mantenuti tali diritti, ma al tempo stesso sussista un’obbligazione contrattuale a pagare gli stessi ad uno o più beneficiari. Occorre infatti verificare che siano trasferiti sostanzialmente tutti i rischi e i benefici e, qualsiasi diritto e obbligazione, originati o mantenuti derivanti dall’operazione di trasferimento, vengono, se del caso, rilevati separatamente come attività o passività. Se al contrario Mediobanca mantiene sostanzialmente tutti i rischi e i benefici, allora l’attività finanziaria deve continuare ad essere rilevata.
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Infine, se Mediobanca non ha né trasferito, né mantenuto, tutti i rischi e i benefici, ma ha comunque mantenuto il controllo dell’attività finanziaria, questa continua ad essere contabilizzata nella misura del coinvolgimento residuo nella stessa.
Attualmente le principali operazioni poste in essere da Mediobanca e le sue controllate che non determinano la cancellazione dell’attività sottostante sono quelle di cartolarizzazione crediti, operazioni di pronti contro termine e di prestito titoli. Per contro non sono iscritte le partite ricevute nell'ambito dell’attività di banca depositaria, remunerata attraverso l'incasso di una commissione, essendo tutti i relativi rischi e benefici trasferiti ai soggetti finali.
Nel caso di rinegoziazione delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato, Mediobanca attua la cancellazione dello strumento esclusivamente nel caso in cui la rinegoziazione stessa comporta una modifica tale per cui lo strumento iniziale è diventato, nella sostanza, un nuovo strumento. In tali casi la differenza tra il valore di carico dello strumento originale ed il fair value del nuovo strumento viene rilevato a conto economico tenendo conto delle eventuali svalutazioni precedenti. Il nuovo strumento viene classificato nello Stage1 ai fini del calcolo delle perdite attese (salvo quei casi in cui il nuovo strumento venga classificato tra i POCI).
Nel caso in cui la rinegoziazione non si traduca in flussi di cassa sostanzialmente differenti, Mediobanca non procede alla cancellazione dello strumento, tuttavia, dovrà essere rilevata a conto economico la differenza tra il valore di carico originario e l’attualizzazione dei flussi di cassa attesi al tasso interno di rendimento originale (tenuto conto dell’eventuale fondo di svalutazione già presente).
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Leasing (IFRS16)
La classificazione di un accordo come contratto di leasing 83 (o contenente un elemento di leasing) è basato sulla sostanza dell’accordo alla data di stipula. Un accordo è, o contiene, un leasing se prevede il soddisfacimento dell’uso di uno specifico bene (o beni) e conferisce il diritto ad utilizzare tale bene (o beni) – il cosiddetto Right of Use (RoU) – per un periodo di tempo stabilito e in cambio di un corrispettivo (Lease liabilities); nella definizione di leasing vi rientrano, pertanto, i contratti di affitto e noleggio a lungo termine.
Il diritto d’uso iscritto tra le “Attività materiali” è determinato dalla somma del valore attuale dei pagamenti futuri (che corrisponde al valore attuale della passività iscritta), dei costi diretti iniziali, degli eventuali canoni ricevuti in anticipo o alla data di decorrenza del leasing (maxicanone), degli eventuali incentivi ricevuti dal locatore, delle stime di eventuali costi di rimozione o di ripristino dell’attività sottostante al leasing.
Tale posta è fronteggiata da una passività, iscritta tra le “Passività valutate al costo ammortizzato”, che corrisponde al valore attuale dei pagamenti dovuti per il leasing attualizzati, così come previsto per il principio al tasso di finanziamento marginale identificato dal Gruppo nel Tasso Interno di Trasferimento (TIT) alla data.
La durata del contratto di leasing deve considerare, non solo il periodo non annullabile stabilito dal contratto, ma le opzioni di proroga qualora sia ritenuto ragionevolmente certo il loro utilizzo; in particolare nel caso di facoltà di rinnovo tacito, dovranno essere considerati i comportamenti passati, l’esistenza di piani aziendali di dismissione dell’attività locata e ogni altra circostanza indicativa dell’esistenza della ragionevole certezza del rinnovo.
Successivamente all’iscrizione iniziale, il diritto d’uso è oggetto di ammortamento lungo la durata del leasing e, laddove ne sussistano le circostanze, di rettifiche di valore. La passività viene incrementata per la maturazione degli interessi passivi e progressivamente ridotta per effetto del pagamento dei canoni; in caso di modifica dei pagamenti la passività viene rideterminata in contropartita all’attività per diritto d’uso.
83 I contratti di leasing in cui Mediobanca (o le sue controllate) è locatore sono distinti tra leasing finanziario e leasing operativo. Un leasing è classificato come finanziario se trasferisce tutti i rischi e i benefici tipici della proprietà al conduttore. La contabilizzazione avviene con il metodo finanziario con l’iscrizione nell’Attivo di un credito il cui valore è pari all’importo erogato al netto delle quote capitale delle rate di leasing scadute e pagate da parte del locatario, nel conto economico vengono rilevati gli interessi attivi.
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Nel caso di sub-leasing, ovvero qualora un contratto di affitto originario sia stato replicato con una controparte, e ricorrano le condizioni per classificarlo come leasing finanziario la passività relativa al leasing originario è fronteggiata da un credito nei confronti del sottoscrittore anziché dal valore d’uso.
Trattamento di fine rapporto del personale e fondi di quiescenza
Il fondo trattamento di fine rapporto del personale si qualifica come un piano a contribuzione definita per le quote di trattamento di fine rapporto del personale maturande a partire dal 1° gennaio 2007 (data di entrata in vigore della riforma della previdenza complementare di cui al Decreto Legislativo del 5 dicembre 2005 n. 252) sia nel caso di opzione da parte del dipendente per la previdenza complementare, sia nel caso di destinazione al Fondo di Tesoreria presso l’INPS. Per tali quote l’importo contabilizzato tra i costi del personale è determinato sulla base dei contributi dovuti senza l’applicazione di metodologie di calcolo attuariali.
Il TFR maturato fino al 1° gennaio 2007 si qualifica come un piano pensionistico a benefici definiti, e come tale viene iscritto sulla base del valore attuariale calcolato in linea con il metodo della Proiezione Unitaria, pertanto, la stima degli esborsi futuri viene effettuata sulla base di analisi storiche statistiche (ad esempio turnover e pensionamenti) e della curva demografica; tali flussi vengono quindi attualizzati sulla base di un tasso di interesse di mercato prendendo a riferimento il rendimento di mercato di obbligazioni di aziende primarie e tenendo conto della durata media residua della passività, ponderata in base alla percentuale dell'importo pagato e anticipato, per ciascuna scadenza, rispetto al totale da pagare e anticipare fino all'estinzione finale dell’intera obbligazione.
I Fondi di quiescenza sono costituiti in attuazione di accordi aziendali e si qualificano anch’essi come piani a benefici definiti. In questo caso il valore attuale dell'obbligazione è rettificato del fair value delle eventuali attività a servizio del piano.
Gli utili/perdite attuariali sono contabilizzati nel prospetto della Redditività Complessiva, la componente interessi viene invece rilevata a conto economico.
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Stock option, performance shares e Long Term Incentive
I piani di stock option, performance shares e Long Term Incentive (LTI) a favore di dipendenti e collaboratori del Gruppo rappresentano una componente del costo del lavoro.
I piani che prevedono il regolamento mediante assegnazione di azioni sono rilevati nel conto economico, con un corrispondente incremento del patrimonio netto, sulla base del fair value degli strumenti finanziari attribuiti alla data di assegnazione ripartendo il costo del piano lungo il periodo in cui i requisiti di servizio, e gli eventuali obiettivi di prestazione, sono soddisfatti.
Il costo complessivo del piano è rilevato in ogni esercizio sino alla data di maturazione del piano in modo da riflettere la migliore stima del numero di azioni che giungerà a maturazione. Condizioni di servizio ed obiettivi di prestazione non vengono presi in considerazione nel determinare il fair value degli strumenti oggetto di assegnazione, ma la probabilità di raggiungimento di tali obiettivi viene stimata da Mediobanca e concorre alla determinazione del numero di strumenti che giungeranno a maturazione. Eventuali condizioni di mercato saranno invece incluse nella determinazione del fair value, mentre le condizioni che non sono correlate ad un requisito di servizio sono considerate ‘‘non vesting conditions’’ e sono riflesse nella determinazione del fair value degli strumenti e comportano l’immediata rilevazione del costo complessivo del piano a conto economico in assenza di condizioni di servizio e/o obblighi di prestazione.
Nel caso di mancato raggiungimento degli obblighi di prestazione o servizio, e conseguente mancata assegnazione del beneficio, il costo del piano sarà stornato. Nel caso, invece, del mancato raggiungimento di eventuali obbiettivi di mercato, il costo dovrà essere rilevato integralmente se le altre condizioni sono soddisfatte.
In caso di modifica del piano il costo minimo da rilevare è il fair value alla data di assegnazione del piano ante modifica se le condizioni di maturazione originali risultano soddisfatte. Un costo addizionale, determinato alla data di modifica del piano, deve essere rilevato qualora la modifica abbia comportato un incremento del fair value complessivo del piano per il beneficiario.
Per piani che alla scadenza saranno regolati in contanti, Mediobanca e le sue controllate rilevano un debito per un importo pari al fair value del piano misurato alla
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data di assegnazione del piano ed a ogni data di bilancio, fino ed includendo la data di regolamento, con le variazioni rilevate nel costo del lavoro.
I piani di incentivazione prevedono che, in caso di eventi straordinari di impatto significativo sull’andamento economico/patrimoniale del consolidato e/o nel caso di modifica sostanziale dell’assetto azionario del Gruppo (change of control), possano essere rivisti e/o aboliti a discrezione del Consiglio di Amministrazione, sentito il parere del Comitato Remunerazioni e degli eventuali comitati competenti.
Azioni proprie
Le azioni proprie detenute sono dedotte dal patrimonio netto. Le eventuali differenze tra l’esborso iniziale all’acquisto e il ricavato in caso di cessione vengono anch’esse rilevati a patrimonio netto.
Commissioni da servizi
Includono tutti i ricavi derivanti dall’erogazione di servizi alla clientela con l’eccezione di quelli relativi a strumenti finanziari, contratti di leasing e contratti assicurativi.
I ricavi derivanti da contratti con la clientela sono rilevati a conto economico quando il controllo del servizio è trasferito al cliente e per un importo che riflette il corrispettivo a cui Mediobanca e le sue controllate ritengono di avere diritto in cambio del servizio offerto.
Ai fini della rilevazione dei ricavi Mediobanca analizza i contratti al fine di stabilire se questi contengano più di un obbligo di prestazione a cui allocare il prezzo di transazione. I ricavi vengono poi rilevati lungo l’arco temporale di erogazione del servizio, utilizzando opportuni metodi per determinare la misura in cui il servizio è stato erogato. Mediobanca e le sue controllate tengono anche in considerazione gli effetti di eventuali corrispettivi variabili e l’esistenza di una significativa componente finanziaria.
In presenza di costi incrementali sostenuti per il conseguimento del contratto o per dare esecuzione al contratto, laddove tali costi soddisfano i requisiti dell’IFRS15, Mediobanca e le sue controllate valutano se capitalizzare gli stessi per poi
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ammortizzarli lungo la durata del contratto oppure usufruire dell’esemplificazione prevista dall’IFRS15 di spesare immediatamente tali costi nei casi in cui il periodo di ammortamento di suddetti costi avverrebbe entro 12 mesi.
Dividendi
I dividendi sono rilevati a conto economico nel corso dell’esercizio in cui ne viene deliberata la distribuzione; riguardano le distribuzioni rivenienti da titoli di capitale che non rientrano nelle partecipazioni collegate e/o joint venture valutate in base alle disposizioni dello IAS28.
Riconoscimento dei costi
I costi sono rilevati a conto economico coerentemente con la contabilizzazione dei relativi ricavi ad eccezione dei casi in cui siano presenti i requisiti previsti per la capitalizzazione e quando previsto per la determinazione del costo ammortizzato. Gli eventuali altri costi non associabili a ricavi vengono contabilizzati immediatamente a conto economico.
Parti correlate
Le parti correlate definite anche sulla base del principio IAS24, sono:
a) i soggetti che, direttamente o indirettamente, esercitano influenza notevole sull’Istituto;
b) gli azionisti con partecipazione pari o superiore al 3% del capitale di Mediobanca;
c) le società controllate dall’Istituto;
d) le società collegate, le joint venture e le entità controllate dalle stesse;
e) i dirigenti con responsabilità strategiche, ossia quei soggetti ai quali sono attribuiti poteri e responsabilità, direttamente o indirettamente, della pianificazione, della direzione e del controllo delle attività della Capogruppo, compresi gli amministratori e i componenti del collegio sindacale;
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f) le entità controllate, controllate congiuntamente da uno dei soggetti di cui alle lettere a), b) ed e) e le joint venture dei soggetti di cui alla lettera a);
g) gli stretti familiari dei soggetti di cui alle lettere a) ed e), ossia quei soggetti che ci si attende possono influenzare, o essere influenzati, nei loro rapporti con Mediobanca (questa categoria può includere i figli, il coniuge e i suoi figli, il convivente more uxorio e suoi figli, le persone a carico del soggetto, del coniuge nonché del convivente more uxorio) nonché le entità controllate o controllate congiuntamente.
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A.3 – Informativa sui trasferimenti tra portafogli di attività finanziarie
A.3.1 Attività finanziarie riclassificate: cambiamento di modello di business, valore contabile e interessi attivi
A.3.2 Attività finanziarie riclassificate: cambiamento di modello di business, Fair Value ed effetti sulla redditività complessiva
A.3.3 Attività finanziarie riclassificate: cambiamento di modello di business e tasso di interesse effettivo
Al 31 dicembre 2025 non vi sono dati da segnalare per tutte le tre fattispecie.
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A.4 – Informativa sul Fair Value
INFORMATIVA DI NATURA QUALITATIVA
Fair Value
Coerentemente con i principi contabili internazionali, il Fair Value degli strumenti finanziari in bilancio è pari al c.d. exit price, ovvero il prezzo che verrebbe ricevuto per vendere un'attività o pagato per trasferire una passività in una transazione ordinata tra partecipanti al mercato alla data di valutazione, nelle condizioni di mercato correnti (un prezzo di uscita), indipendentemente dal fatto che tale prezzo sia direttamente osservabile o stimato utilizzando un'altra tecnica di valutazione (IFRS13 §24).
Il Fair Value, dunque, è “il prezzo che si percepirebbe per la vendita di un’attività ovvero che si pagherebbe per il trasferimento di una passività in una regolare operazione tra operatori di mercato alla data di valutazione”.
La gerarchia del Fair Value di uno strumento è conseguenza diretta dell’approccio di determinazione del suo valore: in linea di principio, uno strumento finanziario è considerato quotato su un mercato attivo se il relativo prezzo rappresenta il suo valore corrente di scambio in normali, effettive e regolari operazioni di mercato.
In caso di mercato non attivo, la misurazione del Fair Value dello strumento oggetto di valutazione è effettuata ricorrendo ai prezzi di mercato per strumenti simili su mercati attivi (comparable approach) oppure, in assenza di strumenti simili, mediante una tecnica valutativa che utilizza informazioni di mercato e non (input osservabili/non osservabili).
Mediobanca ha stabilito precise linee guida riguardanti tre aspetti fondamentali: la determinazione indipendente del Fair Value, condotta dalle funzioni di controllo; l'applicazione di eventuali correzioni al Fair Value per considerare aspetti di incertezza/liquidità; e la classificazione degli strumenti finanziari in base a una gerarchia del Fair Value, determinata dal livello di incertezza della valorizzazione. Oltre al Fair Value contabile, il quale influenza sia lo stato patrimoniale che il conto economico, si devono effettuare correzioni di prudent valuation al fine di calcolare i requisiti prudenziali.
Tali linee guida, declinate in Politiche approvate dal Consiglio di Amministrazione e relative Direttive di implementazione approvate dai Comitati competenti, sono state
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definite in rispetto alle principali normative internazionali (IFRS13 84, CRR art 105 85 e relativi aggiornamenti) di seguito si riportano le principali attività per la determinazione dell’exit price degli strumenti finanziari in portafoglio 86.
Determinazione del Fair Value degli Immobili
Gli immobili ad uso funzionale (IAS 16) e gli immobili detenuti a scopo d’investimento (IAS 40) sono valutati rispettivamente secondo il criterio del valore rideterminato e secondo il criterio del fair value. Entrambi questi valori sono aggiornati in conformità ai requisiti stabiliti dal principio contabile IFRS 13 e determinati attraverso il ricorso ad apposite perizie predisposte da esperti qualificati ed indipendenti, che in base anche alla rilevanza della singola unità immobiliare, sono condotte in due diverse modalità alternative:
—perizie c.d.“full”: basate su un’ispezione fisica delle proprietà immobiliari da parte del valutatore; oppure
—perizie c.d. “desk top” basate su una valutazione condotta senza effettuare un’ispezione fisica della proprietà immobiliare e, pertanto, basate su valori di mercato di riferimento.
Le metodologie valutative applicate dal perito in sede di stima sono in linea con la prassi internazionale IVS (International Valuation Standards), con quanto prescritto dal Royal Institute of Chartered Surveyors (RICS) del Regno Unito e sono aderenti con quanto previsto dall’IFRS 13. Il principio contabile prevede, in particolare, per le attività non finanziarie che l’attuale uso da parte del proprietario risponda al requisito di massimo e migliore utilizzo, salvo il caso in cui il mercato si attenda una diversa destinazione d’uso per l’immobile che ne ottimizzerebbe pertanto il valore. L’approccio valutativo è definito quindi dall’esperto valutatore sulla base della destinazione d’uso corrente degli immobili, presumendo che rappresenti il massimo e migliore utilizzo, e considerando, in limitati casi, eventuali usi alternativi degli
84 Il principio IFRS13 stabilisce le linee guida sia per l’individuazione dell’exit price utilizzando quotazioni disponibili, modelli di valutazione ed eventuali correzioni (FVA) per considerare elementi di illiquidità/rischio che, se non applicate, porterebbero a sovrastimare lo strumento finanziario, che la necessità di classificare gli strumenti finanziari in base al livello di oggettività della determinazione del fair value (FVH).
85 Nella direttiva CRR art 105 sono definiti i principi guida dei processi di IPV e PVA.
86 È importante sottolineare che l'accuratezza e la coerenza di tali linee guida sono soggette a una rigorosa supervisione da parte della funzione Audit, la quale ne verifica l'efficacia e l'adeguatezza. Inoltre, è stata istituita una specifica funzione di validazione interna al Risk Management che si focalizza sulla convalida dei metodi quantitativi impiegati.
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immobili ove rispondente alle aspettative di mercato. Per la determinazione del valore di ciascun immobile il valutatore individua quindi il metodo più idoneo in funzione delle caratteristiche del bene e delle condizioni del mercato di riferimento. Le metodologie applicate dal valutatore sono riconducibili a: Metodo dei flussi di cassa attualizzati (o Discounted Cash Flow – abbreviato in DCF); Metodo comparativo (MCA – Market Comparison Approach); Metodo della trasformazione con DCF. In tale contesto sono oggetto di stima i canoni di locazione, i prezzi di vendita, i tassi di attualizzazione e i tassi di capitalizzazione.
Independent Price Verification (IPV)
Il processo di Independent Price Verification (IPV) costituisce un elemento propedeutico e complementare al calcolo del Prudent Valuation Adjustment (PVA), in quanto contribuisce alla validazione dei dati di mercato e dei parametri utilizzati nella determinazione del fair value e, conseguentemente, nella quantificazione degli Additional Valuation Adjustments (AVA). In conformità con quanto previsto dal Regolamento (UE) n. 575/2013 e sue successive modifiche (inclusa la CRR3), in particolare dall’articolo 105 e dai Regulatory Technical Standards emanati dall’EBA in attuazione dello stesso, le istituzioni devono garantire che i dati di input utilizzati per la valutazione siano soggetti a verifiche indipendenti e coerenti con le fonti di mercato disponibili.
In particolare, la normativa richiede che le istituzioni finanziarie effettuino verifiche indipendenti periodiche alle valorizzazioni al mark-to-market o al mark-to-model, e che istituiscano e mantengano sistemi e controlli adeguati a garantire la qualità e la robustezza delle stime di valutazione.
L’attività di IPV ha come obiettivo primario la verifica dell’accuratezza e dell’affidabilità dei dati di input utilizzati per la valorizzazione degli strumenti finanziari, attraverso:
—la formalizzazione delle metodologie di controllo;
—la definizione delle logiche di validazione dei parametri di mercato;
—la determinazione delle soglie di materialità e dei criteri di accettabilità;
—l’implementazione di procedure di escalation e reporting verso le funzioni di controllo e la Direzione.
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Il processo si applica a tutte le posizioni valutate al fair value, sia nel trading book che nel banking book.
La verifica indipendente dei prezzi si basa su un confronto tra i dati di mercato utilizzati per la valorizzazione e fonti alternative ritenute affidabili, quali:
—info provider esterni (es. Bloomberg, Refinitiv);
—quotazioni indicative fornite da broker primari;
—dati di consensus di mercato;
—parametri impliciti desunti da strumenti comparabili.
Per ciascuna esposizione viene definito un perimetro di verifica suddiviso per asset class e fattori di rischio, all’interno del quale vengono applicate soglie di materialità che determinano l’attivazione del processo di IPV. In presenza di discrepanze significative tra il prezzo utilizzato e quello verificato, viene attivata una procedura di escalation che può comportare la revisione del f air value attribuito o la riclassificazione dello strumento nella gerarchia del fair value ai sensi dell’IFRS 13. Nel caso di strumenti finanziari illiquidi o complessi, il processo di IPV prevede controlli aggiuntivi sui dati di input utilizzati nei modelli di valutazione per garantire la coerenza metodologica e la trasparenza del processo.
Il processo di IPV si articola su più livelli e frequenze, in funzione della natura e della rilevanza delle posizioni:
—Controlli giornalieri: su tutte le posizioni, con riferimento a prezzi puntuali, curve di tasso, superfici di volatilità e altri parametri di mercato rilevanti;
—Controlli mensili: su asset class selezionate, per le quali i dati di mercato sono disponibili con frequenza inferiore o tramite servizi di consensus;
—Controlli annuali: su fondi di investimento alternativi (Private Equity, Debito, Immobiliari), effettuati tramite una primaria società terza indipendente per la valutazione dei NAV di fondi O.I.C.R.
Le risultanze del processo IPV possono generare impatti sia sulla rappresentazione contabile delle posizioni sia sul processo di rendicontazione del Profit and Loss dei portafogli interessati. In particolare, la decisione di modificare la fonte di valorizzazione o la modalità di verifica può comportare una riclassificazione dello strumento nella
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gerarchia del fair value (da Livello 2 a Livello 3, o viceversa), con conseguenze anche in termini di disclosure e requisiti prudenziali.
Il processo di Independent Price Verification (IPV) costituisce un elemento propedeutico e complementare al calcolo del Prudent Valuation Adjustment (PVA), in quanto contribuisce alla validazione dei dati di mercato e dei parametri utilizzati nella determinazione del fair value e, conseguentemente, nella quantificazione degli Additional Valuation Adjustments (AVA). In conformità con quanto previsto dal Regolamento Delegato (UE) 2016/101, art. 3, e dai Regulatory Technical Standards (RTS) emanati dall’EBA in attuazione dell’art. 105 del CRR, le istituzioni devono garantire che i dati di input utilizzati per la valutazione siano soggetti a verifiche indipendenti e coerenti con le fonti di mercato disponibili.
Il processo di validazione si focalizza sulle asset class che hanno diretto impatto sul bilancio consolidato, sia per strumenti in proprietà sia per strumenti in garanzia. A tal proposito, prima di procedere con l’analisi dei parametri di mercato, viene individuato un perimetro suddiviso per asset class entro il quale effettuare la certificazione. Tuttavia, per ogni esposizione sono stabilite delle soglie di materialità (a livello di fattore di rischio) al di sopra del quale applicare il calcolo descritto in seguito.
Fair Value Adjustment (FVA)
Il Fair Value Adjustment (FVA), o adeguamento al Valore Equo, riveste un ruolo fondamentale nella valutazione degli strumenti finanziari, poiché assicura che il valore equo rifletta il prezzo effettivamente realizzabile in una transazione di mercato fattibile. Le linee guida definite nella politica del Fair Value riflettono pienamente i requisiti definiti dal principio contabile IFRS13, secondo il quale la valutazione degli strumenti finanziari segue la metodologia del prezzo di chiusura (exit price) e permette di apportare correzioni alle valorizzazioni in circostanze specifiche.
Questo approccio al valore equo assicura che le valutazioni effettuate da Mediobanca e dalla sue controllate siano basate su prezzi realistici e rappresentativi delle attuali condizioni di mercato garantendo un'adeguata considerazione delle condizioni di uscita e delle possibilità effettive di vendita o acquisto degli strumenti finanziari valutati. Ciò consente di fornire informazioni finanziarie accurate e affidabili a livello interno e per gli stakeholder esterni. In particolare:
—Input basati su Prezzi Bid e Ask - §70: quando si valuta un'attività o una passività al valore equo e ci si trova di fronte sia a un prezzo bid sia a un prezzo ask (come nel caso di input provenienti da un mercato di operatori), viene scelto il prezzo all'interno dello spread bid-ask che meglio rappresenti il valore equo nelle
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circostanze specifiche. Si utilizzano i prezzi bid o ask al fine di allinearsi al prezzo di chiusura.
—Input derivati da Prezzi Bid e Ask - §71: il principio non vieta l'uso di prezzi medi di mercato o altre convenzioni sui prezzi comunemente utilizzate dai partecipanti al mercato per la misurazione del valore equo all'interno dello spread bid-ask. Tuttavia, nell’approccio adottato si è preferito i prezzi bid e ask, ottenendo così una misurazione più precisa del valore equo, particolarmente allineata a un prezzo di chiusura attendibile.
Gli aggiustamenti effettuati al valore equo, hanno un impatto sul conto economico e tengono conto della liquidità di mercato, delle incertezze dei parametri, dei costi di finanziamento e della complessità dei modelli di valutazione utilizzati in assenza di prassi di mercato condivise.
Il perimetro degli adeguamenti al valore equo comprende le seguenti categorie:
—incertezza del Prezzo di Mercato (market parameter uncertainty, MPU): rappresenta l'incertezza nella valutazione basata sulle quotazioni di mercato 87;
—Costi di Liquidazione (closed-out cost, COC): indica l'incertezza riguardante il costo della liquidità che si potrebbe sostenere in caso di cessione parziale o totale di un'attività valutata al valore equo;
—Rischio di Modello (model risk, MR): aggiustamenti volti a mitigare il rischio di discrepanza rispetto alla pratica di mercato nella valutazione di un prodotto in relazione alla scelta e all'implementazione del modello di valorizzazione;
—Posizioni Concentrate: riflette l'incertezza nella valutazione del prezzo di uscita per posizioni classificate come concentrate (i.e. posizioni per le quali la dismissione influenzerebbe significativamente il prezzo di mercato);
—ulteriori costi di investimento e finanziamento: i costi di investimento e finanziamento possono verificarsi per emissioni obbligazionarie proprie con clausola di rimborso anticipato o in caso di chiusura anticipata di posizioni in strumenti derivati. Questi costi possono variare a seconda delle fluttuazioni dei costi di finanziamento.
87 relativamente alle correzioni su fondi O.I.C.R., il processo di FVA si articola attraverso il "Performance Simulation Model", che utilizza la metodologia della simulazione Monte-Carlo, viene individuata la distribuzione di probabilità del NAV a scadenza attualizzato di ciascun fondo e, di conseguenza, la probabilità di dover registrare uno sconto. Tale distribuzione è utilizzata per suggerire un range di haircut da applicare al NAV.
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Gli adeguamenti sul Credito/Debito (CVA/DVA) sono incorporati nella valutazione dei derivati per riflettere l'impatto del rischio di credito della controparte e della qualità del credito. Il CVA (Credit Value Adjustment) rappresenta un importo negativo che tiene conto dei casi in cui la controparte potrebbe fallire prima della Banca, con un valore di mercato positivo nei confronti della controparte. Il DVA (Debt Value Adjustment) rappresenta un importo che tiene conto dei casi in cui la Banca potrebbe fallire prima della controparte, con un impatto per la controparte. Questi adeguamenti vengono calcolati tenendo conto di eventuali accordi di mitigazione del rischio, come accordi di collaterale e di netting per ciascuna controparte.
La metodologia utilizzata per il calcolo del CVA/DVA si basa sui seguenti input:
—Profili di Esposizione Positivi (EPE) e Negativi (ENE), derivati da tecniche di simulazione, che riflettono le esposizioni di valutazione positive e negative dei derivati;
—Probabilità di Default (PD), che possono essere derivate da probabilità di default storiche o implicite nelle quotazioni di mercato di Credit Default Swap o obbligazioni;
—Loss Given Default (LGD), basata sul valore stimato del recupero atteso in caso di default della controparte, definito da analisi interni o tassi di recupero convenzionalmente usati nelle quotazioni di Credit Default Swap.
Inoltre, il valore equo dei derivati non collateralizzati può essere influenzato dai costi di finanziamento di Mediobanca (Funding Value Adjustment). Pertanto, vengono effettuati adeguamenti per i diversi costi di finanziamento utilizzando una curva di sconto rappresentativa del livello medio di finanziamento delle banche attive nel mercato europeo dei derivati corporate.
Fair Value Hierarchy (FVH) - Osservabilità e materialità dei parametri di input
La Direttiva di Observability Leveling e Day-one Profit, come indicato nell’IFRS13, prevede una gerarchia di livelli che riflette la significatività degli input utilizzati nelle valutazioni. Questi input, chiamati "input di valutazione," sono i dati di mercato utilizzati per stimare il Fair Value degli strumenti finanziari. Il termine "input di valutazione" si riferisce ai dati di mercato utilizzati per stimare il valore equo degli strumenti. Per stimare il valore equo degli strumenti, si utilizzano tecniche di valutazione adeguate alle circostanze e per le quali sono disponibili dati sufficienti. Le tecniche di valutazione possono essere basate su approcci diversi:
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—approccio di mercato, che utilizza prezzi e altre informazioni rilevanti generate dalle transazioni di mercato che coinvolgono asset o passività identici o comparabili;
—approccio al costo (o approccio di sostituzione attuale), che riflette l'importo necessario attualmente per sostituire la capacità di servizio di un asset;
—approccio al reddito, che converte importi futuri (ad esempio flussi di cassa o ricavi e spese) in un unico importo scontato attraverso, ad esempio: tecniche del valore attuale e modelli di valutazione delle opzioni.
Tali tecniche di valutazione possono utilizzare diversi tipi di input, che possono essere input osservabili o input non osservabili. Vengono classificati come “input osservabili” i prezzi citati nei mercati attivi. In altri casi, le informazioni sono considerate osservabili quando la valutazione si basa su informazioni di mercato ottenute da fonti indipendenti o da transazioni effettive. Secondo IFRS13 par. B34, B34, alcuni esempi di mercati da cui possono essere ricavati input osservabili includono i seguenti:
—mercati di scambio: in un mercato di scambio, i prezzi di chiusura sono facilmente disponibili e generalmente rappresentativi del valore equo (ad esempio mercati azionari regolamentati);
—mercati dei dealer: in un mercato dei dealer, i dealer sono pronti a negoziare (comprare o vendere per conto proprio), fornendo liquidità utilizzando il proprio capitale per detenere un inventario degli oggetti per i quali fanno mercato. I prezzi di offerta e domanda (rappresentanti il prezzo a cui il dealer è disposto a comprare e il prezzo a cui è disposto a vendere, rispettivamente) sono generalmente più facilmente disponibili rispetto ai prezzi di chiusura. I mercati over-the-counter (per cui i prezzi sono pubblicamente segnalati) sono mercati dei dealer. I mercati dei dealer esistono anche per alcuni altri asset e passività, inclusi alcuni strumenti finanziari, materie prime e beni fisici;
—mercati intermediati dai broker: in un mercato intermediato dai broker, i broker cercano di mettere in contatto acquirenti e venditori ma non sono pronti a negoziare per conto proprio. I broker non utilizzano il proprio capitale per detenere un inventario degli oggetti per i quali fanno mercato ma conosce i prezzi offerti e richiesti dalle rispettive parti. I prezzi delle transazioni concluse sono talvolta disponibili. I mercati intermediati dai broker includono le reti di comunicazione
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elettroniche, in cui gli ordini di acquisto e vendita vengono abbinati, e i mercati immobiliari commerciali e residenziali;
—mercati principale-principale: in un mercato principale-principale, le transazioni, sia di origine che di rivendita, sono negoziate in modo indipendente senza intermediari. Poche informazioni su tali transazioni possono essere rese disponibili pubblicamente.
Vengono classificati come “input non osservabili” tutti i casi in cui non è possibile dimostrare la loro osservabilità e, in particolare, quando le informazioni su cui si basano le tecniche di valutazione riflettono il giudizio di Mediobanca, formulato utilizzando le migliori informazioni disponibili in tali circostanze.
Secondo l’IFRS13 par. 67, le tecniche di valutazione utilizzate per misurare il valore equo devono massimizzare l'uso di input osservabili rilevanti e minimizzare l'uso di input non osservabili.
Più in dettaglio, in base alla loro osservabilità e considerando criteri aggiuntivi, gli input possono essere classificati in tre diversi livelli.
Input di Livello1:
Gli input di Livello1 sono prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per asset o passività identiche che l'entità può accedere alla data di rilevazione. Le quotazioni disponibili su un mercato attivo sono la migliore evidenza del Valore Equo e rappresentano i prezzi da utilizzare prioritariamente per valorizzare gli asset e passività finanziarie detenute in portafoglio. Infatti, se un prezzo quotato registrato su un mercato attivo è disponibile, non possono essere utilizzate tecniche alternative di valutazione basate su quotazioni di strumenti comparabili o modelli quantitativi e lo strumento è classificato come un "strumento di Livello1" nella sua interezza. L'obiettivo è arrivare al prezzo a cui uno strumento finanziario sarebbe negoziato alla data di rendicontazione (senza alterare lo strumento) sul mercato attivo considerato principale o quello più vantaggioso per la Banca e a cui ha accesso immediato.
Input di Livello2:
Gli input di Livello2 sono input diversi dai prezzi quotati inclusi nel Livello1, ma che sono ancora osservabili per l'asset o passività, sia direttamente che indirettamente. Gli input di Livello2 includono quanto segue:
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—prezzi quotati per asset o passività simili in mercati attivi;
—prezzi quotati per asset o passività identiche o simili in mercati non attivi;
Altri input diversi dai prezzi quotati osservabili per l'asset o passività, ad esempio:
(i) tassi di interesse e curve dei rendimenti osservabili a intervalli comunemente quotati;
(ii) volatilità implicita;
(iii) spread di credito.
Input corroborati dal mercato.
Gli input di Livello2 possono richiedere adeguamenti, ad esempio relativi a:
—le condizioni o la posizione dell'asset;
—l'entità a cui gli input si riferiscono e la loro comparabilità con l'asset o passività;
—il volume o il livello di attività nei mercati in cui gli input sono osservati.
Se non esiste quotazione pubblica su un mercato attivo per il prezzo dello strumento finanziario nella sua interezza, ma esistono mercati attivi per i suoi componenti, il Valore Equo viene determinato facendo riferimento ai prezzi di mercato pertinenti per quei componenti. In questo caso, la valutazione non si basa sulle quotazioni di mercato attive per lo strumento finanziario in esame, ma su parametri osservabili sul mercato o attraverso l'uso di parametri che non sono osservabili ma supportati e confermati dai dati di mercato. L'uso di questo approccio non esclude l'utilizzo di una metodologia di calcolo, o piuttosto, di un modello di pricing, mediante il quale è possibile stabilire il prezzo corretto della transazione alla data di riferimento, in un ambiente ideale e indipendente di negoziazione giustificato da normali considerazioni di mercato.
Input di Livello3:
Gli input di Livello3 sono input non direttamente osservabili che vengono utilizzati per misurare il Fair Value nel caso in cui non siano disponibili input osservabili rilevanti, permettendo di stimare un prezzo di chiusura anche in situazioni di scarsa attività di mercato per l’asset o passività alla data di rilevazione. Mediobanca determina input non osservabili utilizzando le migliori informazioni disponibili nelle
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circostanze, che potrebbero includere dati propri, considerando tutte le informazioni sulle assunzioni dei partecipanti al mercato che sono ragionevolmente disponibili. A differenza degli input di Livello2, in questo caso gli input devono essere stimati internamente secondo metodologie quantitative, come ad esempio l’uso di serie storiche e strumenti sottostanti comparabili. È possibile che per un certo strumento vengano utilizzati sia input di Livello2 che input di Livello3. In questo caso, la classificazione finale dello strumento viene definita attraverso l’applicazione della valutazione di materialità.
Nel processo di definizione dei livelli e dell'osservabilità degli input, vengono seguite due fasi distintive. Nella prima fase, si assegna un livello a ciascun input impiegato nel modello di valutazione dello strumento. Successivamente, nella seconda fase, si valuta la rilevanza dei vari parametri utilizzati per determinare la materialità degli input non osservabili, influenzando così la valutazione complessiva dello strumento. È importante notare che per alcune categorie di strumenti, come ad esempio i fondi alternativi di investimento private equity o infrastrutturale, viene automaticamente applicata una classificazione (livello di fair value) più rigorosa, poiché il relativo sottostante non è quotato sul mercato. Tuttavia, per alcune tipologie è presente uno sconto di illiquidità nella valutazione del NAV al fine di riportate la valutazione ad exit price.
La materialità rappresenta un passaggio cruciale per stabilire se gli input non osservabili (Livello2 o 3) siano significativi per l’intera misurazione dello strumento. Questa analisi di materialità si estende anche agli input utilizzati per calcolare eventuali correzioni, come il Fair Value Adjustment (FVA) o il Credit Value Adjustment (CVA).
In sintesi, il processo di osservabilità e materialità assicura che i Fair Value degli strumenti finanziari siano classificati correttamente in base alla significatività degli input utilizzati, garantendo un’adeguata valutazione delle attività e passività finanziarie.
Prudent Valuation Adjustment (PVA)
La Politica e la Direttiva di Prudent Valuation rispondono ai requisiti normativi del Regolamento (UE) n. 575/2013 e sue successive modifiche (inclusa la CRR3). In particolare, l’articolo 34 e l’articolo 105, paragrafo 2, richiedono di effettuare, ai soli fini prudenziali e quindi senza impatti contabili, una valutazione prudenziale applicando parametri di input aggiustati in modo da catturare eventi stressati.
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L’obiettivo della valutazione prudenziale è quello di determinare un valore che rifletta un adeguato grado di certezza, tenendo conto dell’incertezza insita nella misurazione del fair value, in particolare in caso di condizioni di mercato stressate. La differenza tra il fair value contabile (prezzo di uscita) e il valore prudente è denominata Additional Valuation Adjustment (AVA). L’aggregazione degli AVA costituisce il Prudent Valuation Adjustment (PVA), che viene dedotto direttamente dal Common Equity Tier 1 (CET1).
L’aggiustamento finale è definito dal Regolatore come l’aggregazione di nove AVA:
—Market Price Uncertainty (MPU): rappresenta l’incertezza nella valorizzazione basata sulle quotazioni di mercato, calcolata a livello di esposizione valutata 88;
—Close-out Costs (CoC): rappresenta l’incertezza del prezzo di uscita, calcolata a livello di esposizione valutata;
—Model Risk (MR): si riferisce all’incertezza nella valutazione derivante dall’incertezza del modello utilizzato e/o dalla sua calibrazione da parte dei partecipanti di mercato;
—Unearned Credit Spreads (UCS): rappresenta l’incertezza nella valutazione necessaria per includere il valore attuale delle perdite attese in caso di default della controparte per le posizioni su derivati;
—Investing and Funding Costs (IFC): rappresenta l’incertezza nella valutazione dei costi di finanziamento utilizzati per la valutazione del prezzo di uscita, in conformità con le norme contabili applicabili;
—Concentrated Positions (CP): rappresenta l’incertezza relativa al prezzo di uscita delle posizioni definite come concentrate;
—Future and Administrative Costs (FAC): tiene conto dei costi amministrativi e dei futuri costi di copertura nel corso della vita prevista delle esposizioni valutate per le quali non è applicato un prezzo di uscita diretto per gli AVA CoC;
—Early Termination (ET): considera le potenziali perdite derivanti dalla chiusura anticipata non contrattuale delle posizioni di negoziazione dei clienti;
88 Coerentemente con quanto introdotto per i fondi O.I.C.R. sui Fair Value Adjustments, dove la Mediana del range di haircut individuato viene utilizzata per determinare l’importo della correzione del fondo, lato prudent viene applicata il valore massimo del range di haircut i ndividuato.
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—Operational Risk (OR): considera le potenziali perdite derivanti dai rischi operativi connessi ai processi di valutazione;
Il framework si applica a tutte le attività e passività valutate al fair value, sia nel trading book che nel banking book, come previsto dagli IFRS e dai RTS EBA. Tuttavia, alcune tipologie di operazioni sono escluse o trattate in modo differenziato:
—strumenti valutati al costo ammortizzato: esclusi in quanto non soggetti a fair value;
—strumenti con fair value basato esclusivamente su prezzi osservabili (Livello 1): non richiedono AVA, data l’assenza di incertezza valutativa;
—operazioni perfettamente coperte (back-to-back): in presenza di rischio economico nullo, l’AVA può risultare trascurabile;
—posizioni non significative: soggette a soglie di materialità, in particolare per le banche che adottano l’approccio semplificato.
La Politica e Direttiva interna di Prudent Valuation, allineata ai requisiti regolamentari, assicura un’applicazione coerente e documentata del framework, anche alla luce delle modifiche proposte dall’EBA nel 2024 per armonizzare ulteriormente l’approccio tra le istituzioni europee.
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A.4.2 Processi e sensibilità delle valutazioni
Come richiesto dal principio IFRS13 di seguito viene fornita l’informativa quantitativa sugli input non osservabili significativi utilizzati nella valutazione degli strumenti di Livello3.
Incertezze sui parametri ed impatti sul Fair Value

Input non osservabile | Quantificazione dell’incertezza di parametro (Variazione per 1 bps del parametro di rischio associato) | +/- Delta sul MtM(€ migliaia)31-12-25 | +/- Delta sul MtM(€ migliaia)30-06-25
Volatilità implicita | Definita per ciascun nodo della superficie di volatilità come una standard deviation del Consensus fornito dal data provider indipendente. Per i sottostanti non contribuiti si identifica una proxy ricavata dai dati utilizzati per i sottostanti contribuiti | (16,6) | (12,3)
Correlazione equity-equity | Definita per ciascuna scadenza della curva di correlazione come una standard deviation del Consensus fornito dal data provider indipendente. Per i sottostanti non contribuiti si identifica una proxy ricavata dai dati utilizzati per i sottostanti contribuiti | (0,3) | (8,1)
Credit Spread | Per le financial guarantee con sottostanti specifici non sono osservabili curve di credit spread. Per questi strumenti si utilizzano quindi delle curve proxy ricavate da quotazioni dei sottostanti | (0,4) | (0,4)

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Tecniche di valutazione - Prodotti equity – credito – tasso – cambi

Prodotto | Tecnica di valutazione | Input non osservabili | Fair value (*) Attività 31-12-25(€ milioni) | Fair value (*)Passività 31-12-25(€ milioni) | Fair value (*) Attività 30-06-25(€ milioni) | Fair value (*)Passività 30-06-25(€ milioni)
OTC bond option | Modello di Black-Scholes | Volatilità implicita 1 | — | — | 0,63 | (0,57)
OTC equity single name options, Variance swap | Modello di Black-Scholes | Volatilità implicita 1 | — | — | — | (0,41)
OTC equity basket options, best of/ worst of, equity autocallable multiasset options | Modello di Black-Scholes, modello a volatilità locale | Volatilità implicita Correlazione equity-equity 2 | — | (15,08) | 0,29 | (16,43)
Fund Gap Option | Modello di Black-Scholes | Volatilità implicita 1 | 0,04 | — | 0,02 | —
CDS su Single Names con Recovery Rate 0 | Arbitrage Free Credit Spread Model | Recovery Rate | 0,50 | (3,45) | 1,05 | —
Put option a garanzia del rendimento finanziario di fondi pensione | Modello di BlackScholes | Proiezione di flussi di premi futuri e tassi di mortalità delle policy holders 3 | 3,88 | (19,54) | 0,49 | (24,24)
Forex barrier option | Modello di Black-Scholes | Incertezza Modello Valutativo 4 | 0.03 | (0,03) | — | —
Financial Guarantee | Arbitrage Free Credit Spread Model | Credit Spread e Recovery Rate 5 | 1,2 | (3,21) | — | (0,04)

(*) Il valore di bilancio riportato è pari al full fair value delle strutture e comprensivo dei fair value adjustment.
1 La volatilità, in ambito finanziario, è un indicatore di quanto può variare nel tempo il prezzo di uno strumento finanziario sottostante a un derivato. Maggiore è la volatilità del sottostante, maggiore è il rischio legato allo strumento. In generale, posizioni lunghe in opzioni beneficiano degli aumenti della volatilità mentre posizioni corte in opzioni ne sono danneggiate. Con riferimento ai derivati equity, la superficie di volatilità implicita può essere ricavata dal prezzo delle opzioni call e put, dal momento che per esse esistono dei mercati regolamentati. L’incertezza di questo parametro può essere legata ad una delle tre fattispecie seguenti: illiquidità delle quotazioni (bid/ask spread ampi, tipicamente presenti a lunghe maturity o moneyness lontane dall’At-The-Money), effetti di concentrazione e non osservabilità dei dati di mercato (anche in questo caso presenti quando si considerano maturity troppo lunghe o moneyness troppo lontane dall’At-The-Money).
2 La correlazione equity-equity è una misura della relazione esistente tra due strumenti finanziari equity sottostanti ad un derivato. Variazioni nei livelli di correlazione possono avere impatti favorevoli e non, a seconda del tipo di correlazione, sul Fair Value di uno strumento.
Le correlazioni equity-equity sono meno osservabili delle volatilità perché non esistono dei mercati regolamentati dove i prodotti di correlazione vengano quotati. Per tale motivo, le correlazioni sono maggiormente soggette ad incertezza di parametro.
3 La forma contrattuale è strutturata come una put option della durata originaria tra i 10 ed i 30 anni la cui valorizzazione è soggetta ad incertezza sia per la stima dei premi futuri che per il livello del NAV dei fondi pensione sottostanti.
4 L’incertezza di modello è una misura della relazione esistente tra due o più modelli valutativi differenti ad un derivato. Variazioni nei modelli valutativi utilizzati possono avere impatti favorevoli e non sul Fair Value di uno strumento.
5 La forma contrattuale è strutturata come una garanzia su specifici sottostanti per i quali non sono quindi presenti parametri di input osservabili.
I principali fattori che contribuiscono ai trasferimenti tra i livelli di fair value comprendono cambiamenti nelle condizioni di mercato, affinamenti nei modelli valutativi e/o negli input non osservabili.
Il passaggio di uno strumento dal Livello1 al Livello2 di fair value (e viceversa) deriva principalmente dalla perdita (aumento) di significatività del prezzo espresso dal mercato attivo di riferimento per lo strumento.
400 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il grado di significatività dei dati di input, in particolare del peso che assumono quelli non osservabili rispetto a quelli osservabili, determina invece il passaggio da Livello2 a Livello3 o viceversa.
A.4.4 Altre informazioni
Mediobanca si avvale della possibilità prevista dall’IFRS13 par. 48 di misurare il fair value su base netta con riferimento ad attività e passività finanziarie con posizioni compensative dei rischi di mercato e del rischio di credito della controparte.
Emissioni di certificates
I certificates sono strumenti finanziari di debito strutturati, che incorporano uno strumento derivato implicito, i cui flussi di interesse cedolari e/o il rimborso del capitale (cd. “Payoff”) è dipendente dall’andamento di parametri di mercato finanziari con o senza effetto leva 89. L’emissione di certificati Mediobanca (il cui payoff è legato all’andamento di azioni, indici azionari, tassi d’interesse, merito creditizio societario) risponde principalmente all’esigenza manifestata dall’investitore di disporre di un prodotto di investimento che permetta di conseguire una remunerazione maggiorata rispetto ad un prodotto semplice, tipici di un’operazione in derivati. Tali prodotti possono prevedere una protezione dell’ammontare sottoscritto o di una quota dello stesso, rispetto all’andamento dei parametri finanziari a cui risultano indicizzati.
A fronte dell’emissione del certificato, la banca raccoglie dei fondi, che, in assenza del verificarsi di eventi finanziari non prevedibili a priori o del manifestarsi di particolari esigenze di liquidità da parte del sottoscrittore, rimangono a disposizione fino alla scadenza dello strumento.
L’attività in certificates comporta l’emersione di una passività classificata, coerentemente col business model, nel portafoglio contabile delle “Passività finanziarie designate al fair value” 90. Il derivato implicito nella struttura, in assenza del ricorso alla fair value option, dovrebbe essere oggetto di scorporo dallo strumento ospite, alla luce della modifica significativa dei flussi finanziari del contratto, con una gestione contabile più onerosa. In aggiunta, tale classificazione consente di perseguire un “natural hedge” rispetto ai derivati di copertura gestionale che risultano stipulati
89 I certificati a leva sono strumenti che amplificano i guadagni o le perdite di un'attività sottostante (azioni, indici, materie prime, etc.) consentono di aumentare il pay-out con un capitale ridotto. Sono negoziati certificati sia a leva fissa, che prevedono un fattore moltiplicativo costante della performance del sottostante solo per la singola seduta e con restrike giornaliero, che a leva dinamica con barriera (autocallable)
90 Ex. Art IFRS9 par 4.3.5 e 4.2.2
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secondo un approccio di “massa” con l’obiettivo di coprire la complessiva esposizione. Permane una quota residuale classificata nel portafoglio di negoziazione per quelli emessi prima del luglio 2023, in progressiva scadenza.
Contestualmente, per alcune tipologie di strumenti, in particolare prodotti a capitale non garantito e/o per i quali il momento del rimborso può dipendere dall’andamento di un parametro di mercato, allo scopo di garantire la remunerazione promessa dal certificato, è necessario impiegare il capitale raccolto secondo un orizzonte temporale coerente con la durata attesa del prodotto d’investimento minimizzando al contempo l’impatto di bilancio del debt value adjustment applicato al valore delle passività 91 generate dall’attività in questione. In caso di chiusura anticipata rispetto alla scadenza naturale per effetto di un evento finanziario, più probabile in caso di equity rispetto a strumenti con sottostante credito/debito, il rimborso è garantito dall’investimento collegato senza impatti sul funding grazie anche alle coperture attuate sui derivati impliciti nello strumento.
Con riferimento ai criteri di rilevazione delle componenti patrimoniali ed economiche dei certificates rilevati alla voce “30. Passività finanziarie designate al fair value” e dei correlati strumenti di copertura gestionale si rappresenta che:
—l’intera marginalità correlata alle emissioni in esame è inclusa nella voce “110. Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: a) attività e passività finanziarie designate al fair value”. Detta voce include altresì gli effetti valutativi correlati alla misurazione del fair value conseguenti alla variazione nei parametri di mercato a cui il certificate è indicizzato – fatta eccezione. in alcuni casi laddove non sia necessario impiegare il capitale in investimenti collegati – per il proprio merito creditizio i cui effetti alimentano una riserva di patrimonio netto;
—i derivati gestionalmente collegati alle passività finanziarie valutate al fair value sono classificati alla voce dell’attivo “20. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: a) Attività finanziarie detenute per la negoziazione” oppure alla voce del passivo “20. Passività finanziarie di negoziazione”. Le minusvalenze e le plusvalenze da valutazione, nonché gli effetti realizzati inclusi eventuali differenziali incassati e pagati trovano riconoscimento nella voce di conto economico “80. Risultato netto dell’attività di negoziazione”.
91 IFRS9 Paragrafi B4.1.33 e B4.1.34 sulla gestione congiunta di portafogli di asset e liability in Fair Value option e paragrafo 5.7.8 sulla contabilizzaizone del Debt Value Adjustment al fine di eliminire accounting mismatch.
402 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMATIVA DI NATURA QUANTITATIVA
A.4.5 Gerarchia del fair value
A.4.5.1 Attività e passività valutate al fair value su base ricorrente: ripartizione per livelli di fair value

|  |  |  |  |  | (€ migliaia)
Attività/Passività finanziarie misurate al fair value | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello1 | Livello2 | Livello3 | Livello1 | Livello2 | Livello3
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | 13.334.197 | 3.863.943 | 956.438 | 14.106.071 | 3.307.411 | 827.524
a) attività finanziarie detenute per la negoziazione | 12.567.024 | 2.887.696 | 477.743 | 13.001.239 | 2.444.461 | 444.297
b) attività finanziarie designate al fair value | 539.368 | 967.040 | — | 882.836 | 776.612 | —
c) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 227.805 | 9.207 | 478.695 | 221.996 | 86.338 | 383.227
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 4.909.813 | 109.985 | 109.917 | 5.124.260 | 102.838 | 165.926
3. Derivati di copertura | — | 161.471 | — | — | 329.708 | —
4. Attività materiali | — | — | 872.535 | — | — | 245.131
5. Attività immateriali | — | — | — | — | — | —
6. Altre attività (1) | 1.375.603 | — | — | 995.642 | — | —
Totale | 19.619.613 | 4.135.399 | 1.938.890 | 20.225.973 | 3.739.957 | 1.238.582
1. Passività finanziarie detenute per la negoziazione | 5.651.684 | 2.682.752 | 38.518 | 6.033.269 | 2.920.064 | 34.425
2. Passività finanziarie designate al fair value | — | 4.938.089 | 617.964 | — | 4.468.634 | 578.037
3. Derivati di copertura | — | 635.963 | — | — | 1.037.377 | —
Totale | 5.651.684 | 8.256.804 | 656.482 | 6.033.269 | 8.426.075 | 612.462

(1) Certificates quotati EUA - Commodities.
Il portafoglio di negoziazione è principalmente concentrato su operatività liquida e con un basso livello di incertezza. Resta una residua parte più complessa che tuttavia non ha subito significative variazioni.
Gli attivi di Livello3 detenuti per la negoziazione sono in lieve aumento da 444,3 a 477,7 milioni.
Al 31 dicembre 2025 le passività di Livello3 detenute per la negoziazione riguardano principalmente i certificati autocallable su basket equity (in lieve aumento da 34,4 a 38,5 milioni).
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
403
Le attività finanziarie obbligatoriamente valutate al Fair Value, rappresentate da investimenti in fondi, aumentano da 383,2 a 478,7 milioni, principalmente per trasferimenti da altri livelli.
Le passività finanziarie di Livello3 valutate al Fair Value salgono da 578 a 618 milioni per emissioni nette (+103 milioni) parzialmente compensate da trasferimenti ad altri livelli (-70 milioni) che riguardano alcuni certificate equity multi asset single name.
Le attività finanziarie valutate al Fair Value con impatto sulla redditività complessiva (obbligazioni, azioni e SFP) diminuiscono da 166 a 110 milioni ed includono un rimborso integrale su Strumenti Finanziari Partecipativi.
A.4.5.2 Variazioni annue delle attività valutate al fair value su base ricorrente (Livello3)

|  |  |  |  |  |  | (€ migliaia)
| Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | Derivati di copertura | Attività materiali | Attività immateriali
Totale | di cui: a) attività finanziarie detenute per la negoziazione | di cui: b) attività finanziarie designate al fair value | di cui: c) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value
1. Esistenze iniziali | 827.524 | 444.297 | — | 383.227 | 165.926 | — | 245.131 | —
2. Aumenti | 306.374 | 180.038 | — | 126.337 | 7.733 | — | 627.404 | —
2.1 Acquisti | 191.633 | 172.464 | — | 19.168 | 2.780 | — | — | —
2.2 Profitti imputati a: | 31.037 | 4.366 | — | 26.671 | 4.895 | — | 329.571 | —
2.2.1 Conto economico | 31.037 | 4.366 | — | 26.671 | 31 | — | 1.000 | —
- di cui: plusvalenze | 19.265 | 4.121 | — | 15.144 | — | — | — | —
2.2.2 Patrimonio netto | — | — | — | — | 4.864 | — | 328.571 | —
2.3 Trasferimenti da altri livelli | 83.489 | 2.992 | — | 80.497 | — | — | — | —
2.4 Altre variazioni in aumento | 216 | 216 | — | — | 59 | — | 297.833 | —
3. Diminuzioni | (177.460) | (146.592) | — | (30.868) | (63.742) | — | — | —
3.1 Vendite | (76.798) | (52.215) | — | (24.583) | (54.531) | — | — | —
3.2 Rimborsi | (14.327) | (14.327) | — | — | (9.197) | — | — | —
3.3 Perdite imputate a: | (38.326) | (32.139) | — | (6.187) | (14) | — | — | —
3.3.1 Conto economico | (38.326) | (32.139) | — | (6.187) | — | — | — | —
- di cui minusvalenze | (31.252) | (31.252) | — | — | — | — | — | —
3.3.2 Patrimonio netto | — | — | — | — | (14) | — | — | —
3.4 Trasferimenti ad altri livelli | — | — | — | — | — | — | — | —
3.5 Altre variazioni in diminuzione | (48.009) | (47.912) | — | (98) | — | — | — | —
4. Rimanenze finali | 956.438 | 477.743 | — | 478.695 | 109.917 | — | 872.535 | —

404 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.4.5.3 Variazioni annue delle passività valutate al fair value su base ricorrente (livello3)

|  |  | (€ migliaia)
| Passività finanziarie detenute per la negoziazione | Passività finanziarie designate al fair value | Derivati di copertura
1. Esistenze iniziali | (34.425) | (578.037) | —
2. Aumenti | (33.774) | (296.777) | —
2.1 Emissioni | (7.679) | (285.837) | —
2.2 Perdite imputate a: | (2.238) | — | —
2.2.1 Conto economico | (2.238) | — | —
- di cui: minusvalenze | (2.238) | — | —
2.2.2 Patrimonio netto | — | — | —
2.3 Trasferimenti da altri livelli | (10.647) | (10.940) | —
2.4 Altre variazioni in aumento | (13.210) | — | —
3. Diminuzioni | 29.681 | 256.850 | —
3.1 Rimborsi | 18.716 | 183.254 | —
3.2 Riacquisti | — | — | —
3.3 Profitti imputati a: | 8.292 | 3.933 | —
3.3.1 Conto economico | 8.292 | 3.933 | —
- di cui plusvalenze | 6.773 | — | —
3.3.2 Patrimonio netto | — | — | —
3.4 Trasferimenti ad altri livelli | 2.673 | 69.663 | —
3.5 Altre variazioni in diminuzione | — | — | —
4. Rimanenze finali | (38.518) | (617.964) | —

A.4.5.4 Attività e passività non valutate al fair value o valutate al fair value su base non ricorrente: ripartizione per livelli di fair value

|  |  |  |  |  | (€ migliaia)
Attività/Passività non misurate al fair value o misurate al fair value su base non ricorrente | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore di bilancio | Livello1 | Livello2 | Livello3 | Valore di bilancio | Livello1 | Livello2 | Livello3
1. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 71.154.524 | 4.046.219 | 23.295.377 | 44.514.985 | 70.315.458 | 3.508.196 | 24.981.995 | 43.768.067
2. Attività materiali detenute a scopo di investimento | — | — | — | — | — | — | — | —
3. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | 7.476 | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 71.162.000 | 4.046.219 | 23.295.377 | 44.514.985 | 70.315.458 | 3.508.196 | 24.981.995 | 43.768.067
1. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 77.683.997 | 1.345.735 | 76.179.651 | 121.207 | 75.183.290 | 1.638.674 | 73.658.516 | 79.036
2. Passività associate ad attività in via di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 77.683.997 | 1.345.735 | 76.179.651 | 121.207 | 75.183.290 | 1.638.674 | 73.658.516 | 79.036

Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
405
A.5 - Informativa sul c.d. “day one profit”
Il principio contabile IFRS 7, paragrafo 28, definisce il day one profit come la differenza tra il fair value di uno strumento finanziario al momento della rilevazione iniziale (prezzo della transazione) e l'importo determinato a quella data utilizzando una tecnica di valutazione.
Secondo quanto previsto anche dall’IFRS 9, paragrafo B5.1.2A, se il fair value iniziale è determinato utilizzando parametri non osservabili (livello 3 della gerarchia del fair value), il day one profit non può essere immediatamente rilevato a conto economico, ma deve essere differito e rilasciato nel tempo, in funzione della progressiva osservabilità dei parametri utilizzati o del decorso del tempo.
La sospensione del day one profit si applica per strumenti finanziari classificati come di Livello 3, ovvero per i quali l’impatto di uno o più parametri non osservabili sul fair value è ritenuto significativo. Il day one profit, calcolato al netto dei fair value adjustment, viene ammortizzato nel periodo atteso in cui i dati di input rimarranno non osservabili. Non si applica la sospensione nel caso in cui i rischi generati dall’operazione siano coperti con una controparte di mercato (back-to-back), eliminando così l’effetto economico del parametro non osservabile.
Nel corso dell’esercizio, Mediobanca ha applicato il principio del day one profit alle seguenti tipologie di operazioni:
―CLO financial guarantee: operazioni in cui l’Istituto ha acquistato copertura specifica su CLO in portafoglio per neutralizzare il rischio di credito. In assenza di parametri di mercato osservabili e liquidi, sono stati sospesi utili per 6,2 milioni da rilasciare pro rata temporis (5,6 milioni al 30 giugno scorso), dopo incrementi su nuove operatività per 2,3 milioni e rilasci per 1,7 milioni, su un nozionale di circa 326 milioni (258 milioni al 30 giugno scorso) per l’ingresso di 10 operazioni.
―Certificates con sottostanti strategie equity e credit: risultano sospesi circa 5,2 milioni di utili connessi all’emissione di certificates equity ex autocallable per un nominale di 360,5 milioni (rispettivamente 4,2 milioni e 406 milioni al 30 giugno socrso) e 1,9 milioni di utili per certificati credit linked callable con nozionale emesso di circa 118,6 milioni (rispettivamente 1,2 e 50 milioni)92.
92 Il rilascio del DOP avviene o a scadenza dell’emissione o per chiusura anticipata o per passaggio di livello da 3 a 2 (in quest’ultimo caso il passaggio a livello 2 deve essere confermata in tre rilevazioni mensili consecutive).
406 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
―Si segnala come nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 non vi siano state casistiche di day one loss.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
407
408 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato (*)
Attivo
SEZIONE 1
Cassa e disponibilità liquide – Voce 10
1.1 Cassa e disponibilità liquide: composizione

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
a) Cassa | 113.967 | 121.703
b) Conti correnti e depositi a vista presso Banche Centrali | 740.174 | 180.506
c) Conti correnti e depositi a vista presso banche | 819.473 | 731.526
Totale | 1.673.614 | 1.033.735

(*) Dati in euro migliaia.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
409
SEZIONE 2
Attività finanziarie valutate al fair value (**) con impatto a conto economico – Voce 20
2.1 Attività finanziarie detenute per la negoziazione: composizione merceologica

Voci/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Attività per cassa |  |  |  |  |  |
1. Titoli di debito | 6.484.969 | 841.637 | 430.068 | 7.919.062 | 424.524 | 363.035
1.1 Titoli strutturati | 10.474 | 17.853 | 229.493 | 30.108 | 5.845 | 155.883
1.2 Altri titoli di debito | 6.474.495 | 823.784 | 200.575 | 7.888.954 | 418.679 | 207.152
2. Titoli di capitale (1) | 5.504.783 | 42.441 | 308 | 4.217.223 | — | 73.005
3. Quote di O.I.C.R. | 109.268 | — | 5.052 | 153.026 | — | 4.836
4. Finanziamenti | — | — | 36.839 | — | — | —
4.1 Pronti contro termine | — | — | — | — | — | —
4.2 Altri (2) | — | — | 36.839 | — | — | —
Totale (A) | 12.099.020 | 884.078 | 472.267 | 12.289.311 | 424.524 | 440.876
B. Strumenti derivati |  |  |  |  |  |
1. Derivati finanziari | 468.004 | 1.822.296 | 3.955 | 711.928 | 1.829.648 | 1.730
1.1 di negoziazione | 468.004 | 1.772.678 | 3.955 | 711.928 | 1.829.648 | 1.730
1.2 connessi con la fair value option | — | — | — | — | — | —
1.3 altri | — | 49.618 | — | — | — | —
2. Derivati creditizi | — | 181.322 | 1.521 | — | 190.289 | 1.691
2.1 di negoziazione | — | 181.322 | 1.521 | — | 190.289 | 1.691
2.2 connessi con la fair value option | — | — | — | — | — | —
2.3 altri | — | — | — | — | — | —
Totale (B) | 468.004 | 2.003.618 | 5.476 | 711.928 | 2.019.937 | 3.421
Totale (A+B) | 12.567.024 | 2.887.696 | 477.743 | 13.001.239 | 2.444.461 | 444.297

(1) Tra i titoli di capitale figurano azioni impegnate in operazioni di prestito titoli per un controvalore di 2.764.733 al 31 dicembre 2025 e 2.398.018 al 30 giugno 2025.
(2) Al 31 dicembre 2025 sono in essere posizioni di underwriting destinate alla sindacazione.
(**) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili.
410 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2.2 Attività finanziarie detenute per la negoziazione: composizione per debitori/emittenti

Voci/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A. Attività per cassa |  |
1. Titoli di debito | 7.756.674 | 8.706.622
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 6.203.817 | 7.125.458
c) Banche | 785.253 | 985.496
d) Altre società finanziarie | 640.650 | 490.571
di cui: imprese di assicurazione | 14 | 15
e) Società non finanziarie | 126.954 | 105.097
2. Titoli di capitale | 5.547.532 | 4.290.228
a) Banche | 702.610 | 873.296
b) Altre società finanziarie | 1.571.503 | 1.078.847
di cui: imprese di assicurazione | 205.537 | 183.269
c) Società non finanziarie | 3.273.419 | 2.338.085
d) Altri emittenti | — | —
3. Quote di O.I.C.R. | 114.320 | 157.862
4. Finanziamenti | 36.839 | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie (1) | 36.839 | —
di cui: imprese di assicurazione | — | —
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale (A) | 13.455.365 | 13.154.712
B. Strumenti derivati |  |
a) Controparti Centrali | 200.990 | 89.859
b) Altre | 2.276.108 | 2.645.426
Totale (B) | 2.477.098 | 2.735.285
Totale (A+B) | 15.932.463 | 15.889.997

(1) Al 31 dicembre 2025 sono in essere posizioni di underwriting destinate alla sindacazione.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
411
2.3 Attività finanziarie designate al fair value: composizione merceologica (*)

Voci/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1.Titoli di debito (1) | 539.368 | 365.588 | — | 882.836 | 166.134 | —
1.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | —
1.2 Altri titoli di debito | 539.368 | 365.588 | — | 882.836 | 166.134 | —
2. Finanziamenti | — | 601.452 | — | — | 610.478 | —
2.1 Strutturati | — | — | — | — | — | —
2.2 Altri | — | 601.452 | — | — | 610.478 | —
Totale | 539.368 | 967.040 | — | 882.836 | 776.612 | —

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili
(1) Fronteggiano passività in Fair Value Option.
2.4 Attività finanziarie designate al fair value: composizione per debitori/emittenti

Voci/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Titoli di debito (1) | 904.956 | 1.048.970
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 14.456 | 185.359
c) Banche | 796.490 | 713.737
d) Altre società finanziarie | 94.010 | 132.019
di cui: imprese di assicurazione | 3.658 | —
e) Società non finanziarie | — | 17.855
2. Finanziamenti | 601.452 | 610.478
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | 601.452 | 610.478
di cui: imprese di assicurazione | 601.452 | 610.478
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale | 1.506.408 | 1.659.448

(1) Fronteggiano passività in Fair Value Option.
412 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2.5 Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value (*): composizione merceologica

Voci/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Titoli di debito | — | — | — | — | — | —
1.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | —
1.2 Altri titoli di debito | — | — | — | — | — | —
2. Titoli di capitale | — | — | 5.411 | — | — | 9.632
3. Quote di O.I.C.R. | 227.805 | 1.577 | 473.284 | 221.996 | 82.086 | 373.595
4. Finanziamenti | — | 7.630 | — | — | 4.252 | —
4.1 Pronti contro termine | — | — | — | — | — | —
4.2 Altri | — | 7.630 | — | — | 4.252 | —
Totale | 227.805 | 9.207 | 478.695 | 221.996 | 86.338 | 383.227

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili.
2.6 Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value: composizione per debitori/emittenti

Voci/valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Titoli di capitale | 5.411 | 9.632
di cui: banche | — | —
di cui: altre società finanziarie | 5.411 | 9.632
di cui: società non finanziarie | — | —
2. Titoli di debito | — | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | — | —
di cui: imprese di assicurazione | — | —
e) Società non finanziarie | — | —
3. Quote di O.I.C.R. | 702.666 | 677.677
4. Finanziamenti | 7.630 | 4.252
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | 7.630 | 4.252
di cui: imprese di assicurazione | 7.630 | 4.252
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale | 715.707 | 691.561

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
413
SEZIONE 3
Attività finanziarie valutate al fair value (*) con impatto sulla redditività complessiva – Voce 30
3.1 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione merceologica

Voci/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Titoli di debito | 4.773.724 | 109.423 | 32.579 | 4.992.497 | 102.838 | 41.701
1.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | —
1.2 Altri titoli di debito | 4.773.724 | 109.423 | 32.579 | 4.992.497 | 102.838 | 41.701
2. Titoli di capitale | 136.089 | 562 | 77.338 | 131.763 | — | 124.225
3. Finanziamenti | — | — | — | — | — | —
Totale | 4.909.813 | 109.985 | 109.917 | 5.124.260 | 102.838 | 165.926

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili”.
414 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
3.2 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione per debitori/emittenti

Voci/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Titoli di debito | 4.915.726 | 5.137.036
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 4.183.505 | 4.323.537
c) Banche | 400.766 | 466.105
d) Altre società finanziarie | 127.412 | 120.262
di cui: imprese di assicurazione | 29.294 | 29.290
e) Società non finanziarie | 204.043 | 227.132
2. Titoli di capitale | 213.989 | 255.988
a) Banche | 111 | 111
b) Altri emittenti: | 213.878 | 255.877
- altre società finanziarie | 51.686 | 46.054
di cui: imprese di assicurazione | — | —
- società non finanziarie | 162.192 | 209.823
- altri | — | —
3. Finanziamenti | — | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | — | —
di cui: imprese di assicurazione | — | —
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale | 5.129.715 | 5.393.024

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
415
3.3 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: valore lordo e rettifiche di valore complessive

|  | Valore lordo | Rettifiche di valore complessive |
|  | Primo stadio | di cui: Strumenti con basso rischio di credito (*) | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Write-off parziali complessivi
Titoli di debito | 4.917.494 | 83.248 | — | — | — | 1.768 | — | — | — | —
Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 31 dicembre 2025 | 4.917.494 | 83.248 | — | — | — | 1.768 | — | — | — | —
Totale | 30 giugno 2025 | 5.139.213 | 50.951 | — | — | — | 2.177 | — | — | — | —

(*) Come da indicazioni della circolare di Banca d’Italia 262 a partire dal V Aggiornamento, nella colonna “di cui” deve essere indicato il valore lordo relativo agli strumenti con basso rischio di credito così come definiti dal principio contabile IFRS9, paragrafi B5.5.29. Per il Gruppo Mediobanca, il concetto di “basso rischio di credito” è sovrapponibile al tema di rating e pertanto sussiste basso rischio di credito per le controparti definibili come investment grade.
416 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 4
Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato – Voce 40
4.1 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei crediti verso banche

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore di bilancio | Fair value (*) | Valore di bilancio | Fair value (*)
Primo e second o stadio | Ter zo stad io | Impai red acqui site o origin ate | L1 | L2 | L3 | Primo e second o stadio | Ter zo stad io | Impai red acqui site o origin ate | L1 | L2 | L3
A. Crediti verso Banche Centrali | 449.00 9 | — | — | — | 449.00 9 | — | 433.92 0 | — | — | — | 433.92 0 | —
1. Depositi a scadenza | 100.00 0 | — | — | X | X | X | 99.989 | — | — | X | X | X
2. Riserva obbligatoria | 349.00 9 | — | — | X | X | X | 333.93 1 | — | — | X | X | X
3. Pronti contro termine | — | — | — | X | X | X | — | — | — | X | X | X
4. Altri | — | — | — | X | X | X | — | — | — | X | X | X
B. Crediti verso banche | 5.289.721 | — | — | 54.1 63 | 5.272.455 | 34.6 13 | 4.698.320 | — | — | 73.6 44 | 4.637.640 | 47.1 93
1. Finanziame nti | 5.235.851 | — | — | — | 5.272.423 | 34.6 12 | 4.624.492 | — | — | — | 4.637.640 | 47.1 93
1.1 Conti correnti | — | — | — | X | X | X | — | — | — | X | X | X
1.2. Depositi a scadenza | 109.98 4 | — | — | X | X | X | 153.77 4 | — | — | X | X | X
1.3. Altri finanziame nti: | 5.125.867 | — | — | X | X | X | 4.470.718 | — | — | X | X | X
- Pronti contro termine attivi | 2.849.193 | — | — | X | X | X | 2.205.077 | — | — | X | X | X
- Finanziame nti per leasing | 413 | — | — | X | X | X | 62 | — | — | X | X | X
- Altri | 2.276.261 | — | — | X | X | X | 2.265.579 | — | — | X | X | X
2. Titoli di debito | 53.870 | — | — | 54.1 63 | 32 | 1 | 73.828 | — | — | 73.6 44 | — | —
2.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2 Altri titoli di debito | 53.870 | — | — | 54.1 63 | 32 | 1 | 73.828 | — | — | 73.6 44 | — | —
Totale | 5.738.730 | — | — | 54.1 63 | 5.721.464 | 34.6 13 | 5.132.240 | — | — | 73.6 44 | 5.071.560 | 47.1 93

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
417
(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili”.
418 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
4.2 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei crediti verso clientela

Tipologia operazioni/V alori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore di bilancio | Fair value (*) | Valore di bilancio | Fair value (*)
Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Impair ed acquis ite o origin ate (1) | L1 | L2 | L3 | Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Impair ed acquis ite o origin ate (1) | L1 | L2 | L3
1. Finanziame nti | 58.424.397 | 387.3 89 | 190.0 72 | — | 16.129.397 | 43.366.336 | 59.198.494 | 384.4 64 | 189.6 24 | — | 18.576.290 | 43.002.595
1.1. Conti correnti | 2.922.6 61 | 57 | — | X | X | X | 2.887.0 45 | 36 | — | X | X | X
1.2. Pronti contro termine attivi | 4.101.1 03 | — | — | X | X | X | 6.427.9 08 | — | — | X | X | X
1.3. Mutui | 29.706.352 | 57.97 3 | — | X | X | X | 29.029.863 | 64.00 3 | — | X | X | X
1.4. Carte di credito, prestiti personali e cessioni del quinto | 10.639.188 | 206.0 65 | 189.5 37 | X | X | X | 10.165.221 | 210.0 12 | 189.1 50 | X | X | X
1.5 Finanzia menti per leasing | 1.055.6 76 | 11.25 9 | — | X | X | X | 1.048.2 57 | 12.00 3 | — | X | X | X
1.6. Factoring | 2.799.1 41 | 7.956 | — | X | X | X | 2.507.5 66 | 5.636 | — | X | X | X
1.7. Altri finanziam enti | 7.200.2 76 | 104.0 79 | 535 | X | X | X | 7.132.6 34 | 92.77 4 | 474 | X | X | X
2. Titoli di debito | 6.412.0 93 | 1.842 | — | 3.992.056 | 1.444.5 16 | 1.114.0 36 | 5.410.6 36 | — | — | 3.434.552 | 1.334.1 45 | 718.279
2.1. Titoli strutturati | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2. Altri titoli di debito | 6.412.0 93 | 1.842 | — | 3.992.056 | 1.444.5 16 | 1.114.0 36 | 5.410.6 36 | — | — | 3.434.552 | 1.334.1 45 | 718.279
Totale | 64.836.490 | 389.2 31 | 190.0 72 | 3.992.056 | 17.573.913 | 44.480.372 | 64.609.130 | 384.4 64 | 189.6 24 | 3.434.552 | 19.910.435 | 43.720.874

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili”.
(1) Riguardano crediti consumer, forborne non performing, come meglio esplicitato nella parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura - Sez 1 qualità del credito.
4.3 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione per debitori/emittenti dei crediti verso clientela
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
419

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Attività impaired acquisite o originate | Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Attività impaired acquisite o originate
1. Titoli di debito | 6.412.093 | 1.842 | — | 5.410.636 | — | —
a) Amministrazioni pubbliche | 4.135.930 | — | — | 3.620.297 | — | —
b) Altre società finanziarie | 2.079.661 | 1.842 | — | 1.613.856 | — | —
di cui: imprese di assicurazione | 198.409 | — | — | 193.977 | — | —
c) Società non finanziarie | 196.502 | — | — | 176.483 | — | —
2. Finanziamenti verso: | 58.424.397 | 387.389 | 190.072 | 59.198.494 | 384.464 | 189.624
a) Amministrazioni pubbliche | 409.123 | 795 | 125 | 291.315 | 1.045 | 116
b) Altre società finanziarie | 9.687.139 | 61 | — | 12.284.446 | 58 | —
di cui: imprese di assicurazione | 284.080 | — | — | 685.045 | — | —
c) Società non finanziarie | 17.504.261 | 65.031 | 409 | 16.492.037 | 63.667 | 354
d) Famiglie | 30.823.874 | 321.502 | 189.538 | 30.130.696 | 319.694 | 189.154
Totale | 64.836.490 | 389.231 | 190.072 | 64.609.130 | 384.464 | 189.624

4.4 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: valore lordo e rettifiche di valore complessive
Valore lordo
Rettifiche di valore complessive
Primo stadio
di cui: Strumenti con basso rischio di credito
Secondo stadio
Terzo stadio
Impaired acquisite o originate(*)
Primo stadio
Secondo stadio
Terzo stadio
Impaired acquisite o originate
Write-off parziali complessivi
Titoli di debito
6.462.072
84.517
5.459
10.765
—
1.546
22
8.923
—
—
Finanziamenti
62.374.843
674.068
2.325.091
1.005.718
282.052
304.956
285.721
618.329
91.979
257.573
Totale 31 dicembre 2025
68.836.915
758.585
2.330.550
1.016.483
282.052
306.502
285.743
627.252
91.979
257.573
Totale 30 giugno 2025
67.909.699
252.244
2.436.200
1.015.802
283.205
305.349
299.180
631.338
93.579
—
(*) Interamente ascrivibili a Compass Banca.
420 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 5
Derivati di copertura - Voce 50
5.1 Derivati di copertura: composizione per tipologia di copertura e per livelli

| Fair Value | Valore nozionale 31 dicembre 2025 | Fair Value | Valore nozionale 30 giugno 2025
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
| Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |  |  |
1. Fair value | — | 159.053 | — | 12.906.465 | — | 328.549 | — | 27.610.141
2. Flussi finanziari | — | 2.418 | — | 4.510.000 | — | 1.159 | — | 50.000
3. Investimenti esteri | — | — | — | — | — | — | — | —
B. Derivati creditizi |  |  |  |  |  |  |  |
1. Fair value | — | — | — | — | — | — | — | —
2. Flussi finanziari | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | — | 161.471 | — | 17.416.465 | — | 329.708 | — | 27.660.141

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
421
5.2 Derivati di copertura: composizione per portafogli coperti e per tipologia di coperture

Operazioni/Tipo di copertura | Fair Value | Flussi finanziari | Investim. esteri
Specifica | Generica | Specifica | Generica
titoli di debito e tassi di interesse | titoli di capitale e indici azionari | valute e oro | credito | merci | altri
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 81.870 | — | — | — | X | X | X | 2.418 | X | X
2. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 25.719 | X | — | — | X | X | X | — | X | X
3. Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
4. Altre operazioni | — | — | — | — | — | — | X | — | X | —
Totale attività | 107.589 | — | — | — | — | — | — | 2.418 | — | —
1. Passività finanziarie | 4.476 | X | — | — | — | — | X | — | X | X
2. Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
Totale passività | 4.476 | — | — | — | — | — | — | — | — |
1. Transazioni attese | X | X | X | X | X | X | X | — | X | X
2. Portafoglio di attività e passività finanziarie | X | X | X | X | X | X | 46.988 | X | — | —

422 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 6
Adeguamento di valore delle attività finanziarie oggetto di copertura generica – Voce 60
6.1 Adeguamento di valore delle attività coperte: composizione per portafogli coperti
Adeguamento di valore delle attività coperte / Valori
31 dicembre 2025
30 giugno 2025
1. Adeguamento positivo
—
—
1.1 di specifici portafogli:
—
—
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
—
—
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
—
—
1.2 complessivo
—
—
2. Adeguamento negativo
(29.712)
—
2.1 di specifici portafogli:
—
—
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
—
—
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
—
—
2.2 complessivo
(29.712)
—
Totale
(29.712)
—
SEZIONE 7
Partecipazioni - Voce 70
7.1 Partecipazioni: informazioni sui rapporti partecipativi

Denominazioni | Sede legale | Sede operativa | Tipo di rapporto | Rapporto di partecipazione | Disponibilità voti %
Impresa partecipante | Quota %
A. Imprese sottoposte a influenza notevole |  |  |  |  |  |
1. Assicurazioni Generali S.p.A. | Trieste | Trieste | 2 | Mediobanca S.p.A. | 13,19 | 13,55
2. Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | Milano | Milano | 2 | Mediobanca S.p.A. | 25,37 | 25,37
3. CLI Holdings II Ltd | Londra | Londra | 2 | Mediobanca S.p.A. | 18,95 | 18,95
4. Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | Montecchio Maggiore (VI) | Montecchio Maggiore (VI) | 2 | Mediobanca S.p.A. | 22,67 | 22,67
5. MB Speedup | Londra | Londra | 1 | Mediobanca S.p.A. | 50 | 50

Legenda:
(1) Controllo congiunto.
(2) Sottoposte ad influenza notevole.
(3) Controllate in via esclusiva e non consolidate.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
423
La tabella 7.1 indica per ciascuna società collegata la denominazione, la sede, la quota di partecipazione nonché la quota di possesso calcolata come percentuale del capitale sociale emesso dalla collegata o dalla joint venture e la disponibilità di voti intesa quale percentuale sulle azioni effettivamente votanti ovvero escludendo dal denominatore le azioni proprie della collegata. Quest’ultima è la percentuale utilizzata ai fini del consolidamento con il metodo del Patrimonio Netto.
Si precisa che eventuali operazioni temporanee (prestiti titoli, pronti contro termine, ecc.) aventi ad oggetto azioni della collegata non vengono prese in considerazione ai fini della determinazione della percentuale di consolidamento.
Per un’illustrazione più ampia dei criteri e dei metodi di determinazione dell’area di consolidamento, si rimanda alla “Sezione 3 – Parte A – Politiche contabili”.
Tutte le partecipazioni sono valutate con il metodo del Patrimonio Netto, come previsto dal principio contabile di riferimento (IAS28 e IFRS11), il cui conteggio tiene conto delle azioni proprie in portafoglio e del valore delle azioni Mediobanca eventualmente possedute dalla partecipata stessa; i dividendi incassati non sono iscritti a conto economico bensì a riduzione del valore di carico della partecipazione.
7.2 Partecipazioni significative: valore di bilancio, fair value e dividendi percepiti

Denominazioni | Valore di bilancio | Fair Value (*) | Dividendi percepiti (**)
A. Imprese sottoposte a influenza notevole |  |  |
1. Assicurazioni Generali S.p.A. | 4.157.934 | 7.305.214 | —
2. Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | 38.599 | n.a. | n.a.
3. CLI Holdings II Ltd | 28.819 | n.a. | 4.564
4. Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | 5.285 | n.a. | —
5. MB SpeedUp Ltd | 4.414 | n.a. | n.a.
Totale (1) | 4.235.051 | 0,0 |

(1) L’importo differisce dal valore indicato nello stato patrimoniale per altre partecipazioni di importo e quota partecipativa esigui (163 mila euro).(*) Disponibile solo per le Società quotate.(**) I dividendi percepiti nel corso dell’esercizio sono stati portati in riduzione del valore contabile della partecipazione (come descritto nella “Parte A - Politiche contabili” della presente nota integrativa).
424 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Al 31 dicembre il valore di bilancio della voce “Partecipazioni” ammonta a 4.235 milioni.
La quota in Assicurazioni Generali si mantiene stabile al 13,19%; se calcolata sulle azioni in circolazione l’interessenza economica si attesta al 13,55% (13,52% al 30 giugno scorso). Al 31 dicembre 2025 il book value - calcolato sui dati della Compagnia al 30 settembre 2025 - si attesta a 4.157,9 milioni (3.906,8 milioni al 30 giugno 2025) dopo utili per 272,7 milioni e variazioni patrimoniali negative per 21,5 milioni.
Riguardo alle altre partecipazioni: IEO (25,37%) si mantiene stabile a 38,6 milioni registrando una lieve perdita (0,2 milioni); Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. (22,67%) si attesta a 5,3 (5,7 milioni); CLI Holdings II Limited si riduce da 35,1 a 28,8 milioni dopo l’incasso dei dividendi (4,6 milioni) e gli utili di periodo (0,6 milioni); infine, MBSpeedUp si attesta a 4,4 milioni.
I test di impairment sulle partecipazioni
Il valore di bilancio delle partecipazioni è stato sottoposto al test di impairment come richiesto dai principi contabili (IAS28, IAS36, IFRS10 e IFRS11) al fine di verificare se esistono obiettive evidenze che possano far ritenere non interamente recuperabile il valore di iscrizione.
Il processo prevede la verifica dell’esistenza di indicatori di impairment e la determinazione dell’eventuale svalutazione. Gli indicatori possono essere suddivisi in due categorie:
—indicatori quantitativi: capitalizzazione di borsa inferiore al patrimonio netto contabile della società, nel caso di titoli quotati su mercati attivi;
—indicatori qualitativi: manifeste difficoltà finanziarie, conseguimento di risultati economici negativi o significativo scostamento rispetto ad obiettivi di budget o previsti da piani pluriennali comunicati al mercato, annuncio/avvio di procedure concorsuali o di piani di ristrutturazione, peggioramento del rating (in particolare se a livelli inferiori all’investment grade).
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
425
Il paragrafo 41A dello IAS28 afferma infatti che:
⎯occorre procedere all’impairment dell’asset se il valore di carico risulta superiore al cosiddetto valore recuperabile definito (ex IAS36) come il maggiore tra il “fair value” (dedotti i costi di vendita) ed il “valore d’uso”;
⎯per la determinazione del “fair value” (disciplinato dall’IFRS13) occorre riferirsi obbligatoriamente ai:
—prezzi di borsa, laddove la partecipata sia quotata in un mercato attivo;
—modelli valutativi generalmente riconosciuti dal mercato tra cui anche quello dei multipli con particolare riferimento alle transazioni ritenute significative;
⎯per la determinazione del “valore d’uso” (disciplinato dal paragrafo 42 dello IAS28) le metodologie sono alternativamente:
—il valore attuale dei flussi finanziari generati dalla partecipata, rivenienti dai flussi di cassa generati dalle attività della partecipata stessa e dai proventi derivanti dalla dismissione eventuale delle medesime attività; o
—il valore attuale dei flussi finanziari che si suppone potrà derivare dai dividendi e dalla dismissione finale dell’investimento.
Per quanto riguarda i parametri utilizzati ai fini del calcolo del valore d’uso si rinvia alle considerazioni svolte con riferimento all’impairment test dell’avviamento nell’apposito capitolo della presente Nota integrativa consolidata.
* * *
Si riportano di seguito le informazioni di natura contabile indicate nei più recenti bilanci consolidati delle società partecipate, ossia al 31 dicembre 2024.
426 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
7.3 Partecipazioni significative: informazioni contabili

|  |  |  | (€ milioni)
Denominazioni | Imprese sottoposte ad influenza notevole
Assicurazioni Generali S.p.A. | Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | CLI Holdings II Ltd
Cassa e disponibilità liquide | X | X | X
Attività finanziarie | 491.939 | 72 | 184
Attività non finanziarie | 44.307 | 293 | 23
Passività finanziarie | 45.710 | 100 | 17
Passività non finanziarie | 459.842 | 112 | 23
Ricavi totali | 28.596 | 437 | 42
Utile (Perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte | 6.041 | 8 | 1
Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte | 4.167 | 5 | 1
Utile (Perdita) dei gruppi di attività in via di dismissione al netto delle imposte | — | — | —
Utile (Perdita) d'esercizio (1) | 4.167 | 5 | 1
Altre componenti reddituali al netto delle imposte (2) | (276) | — | —
Redditività complessiva (3) = (1) +(2) | 3.891 | 5 | 1

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
427
7.4 Partecipazioni non significative (*): informazioni contabili

|  |  | (€ migliaia)
Denominazioni | Imprese sottoposte ad influenza notevole
Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | MB Speed Up
Valore di bilancio delle partecipazioni | 5.285 | 4.414
Totale attivo | 34.168 | 4.414
Totale passività | 6.961 | —
Ricavi totali |  |
Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte | (748) | —
Utile (Perdita) delle attività operative al netto delle imposte | — | —
Utile (Perdita) d’esercizio (1) | (748) | —
Altre componenti reddituali al netto delle imposte (2) | — | —
Redditività complessiva (3)=(1) + (2) | (748) | —

(*) Sono considerate non significative le partecipazioni il cui book value alla data è inferiore ai 10 milioni.
Al 31 dicembre 2025 non si rilevano differenze tra il pro-quota del Patrimonio netto della partecipata e il valore di bilancio consolidato. Si riporta di seguito la riconciliazione tra il valore contabile delle partecipazioni e i dati utilizzati ai fini della valutazione.

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
Imprese sottoposte a influenza notevole | Patrimonio netto complessivo | Pro quota patrimonio | Differenze di consolidamento | Valore di bilancio consolidato
Assicurazioni Generali S.p.A. | 30.693,6 |  | 4.157,9 |  | — |  | 4.157,9
Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | 152,1 | (1) | 38,6 |  | — |  | 38,6
CLI Holdings II Ltd | 166,6 |  | 28,8 | (2) | — |  | 28,8
Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | 23,3 |  | 5,3 |  | — |  | 5,3
MB Speed Up | 4,4 |  | 4,4 |  | — |  | 4,4

(1) Il patrimonio netto al 30 settembre 2025 pari a 147,1 milioni (pro quota: 37,3 milioni) è stato rettificato per tenere conto della rivalutazione degli immobili, al netto degli ammortamenti maturati (pro quota pari a 2,2 milioni);
(2) Il patrimonio netto complessivo sconta i dividendi distribuiti lo scorso ottobre (2,7 milioni).
Riguardo alla natura delle relazioni si rimanda alla sezione 7.1.
Al 31 dicembre il valore di mercato della partecipazione in Assicurazioni Generali è pari a 7.305,2 milioni (€35,75 per azione) e risulta superiore al valore contabile di
428 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
carico (4.157,9 milioni, €20,35 per azione). In linea con gli esercizi precedenti, si è comunque proceduto al calcolo del valore d’uso della partecipazione, risultato ampiamente superiore al valore di carico ed allineato al valore massimo dei target price stimati dagli analisti (€34,8 per azione).
Riguardo alla partecipazione nell’Istituto Europeo di Oncologia si evidenzia che ha un valore di carico contabile in linea col patrimonio netto contabile rettificato per tenere conto della rivalutazione degli immobili di proprietà ai valori di mercato in sede di acquisizione. Al 31 dicembre 2025 non si rilevano evidenze (interne o esterne) che possano indurre a rivedere tale maggior valore.
Le partecipazioni in CLI Holdings II e Finanziaria Gruppo Bisazza (il cui book value è il pro-quota del loro Patrimonio Netto) non presentano elementi critici per procedere alla determinazione di un esercizio di impairment test.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
429
7.5 Partecipazioni variazioni annue

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A. Esistenze iniziali | 3.988.826 | 3.789.216
B. Aumenti | 275.691 | 511.658
B.1 Acquisti | 2.400 | 2.400
B.2 Riprese di valore | — | —
B.3 Rivalutazioni | — | —
B.4 Altre variazioni | 273.291 | 509.258
C. Diminuzioni | 29.303 | 312.048
C.1 Vendite | — | —
C.2 Rettifiche di valore | — | —
C.3 Svalutazioni | — | —
C.4 Altre variazioni | 29.303 | 312.048
D. Rimanenze finali | 4.235.214 | 3.988.826
E. Rivalutazioni totali | — | —
F. Rettifiche totali | 733.478 | 733.478

430 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 9
Attività materiali - Voce 90
Al fine di fornire informazioni tempestive, più aggiornate e precise in tema di valutazioni degli immobili detenuti dal Gruppo Mediobanca, nonché al fine di allinearsi ai principi contabili di Capogruppo, è stato adottato, in via volontaria e quale unica variazione di rilievo, il criterio del fair value per la valutazione degli immobili (strumentali e di investimento), in sostituzione del criterio del costo. Inoltre, con il passaggio al nuovo criterio valutativo è stata contestualmente fatta una puntuale ricognizione del patrimonio immobiliare detenuto ad uso funzionale ed investimento, sulla base dell’effettiva destinazione. La suddetta ricognizione ha comportato la necessità di effettuare, fin dal 1° luglio 2025, alcuni trasferimenti dal comparto funzionale a quello di investimento e viceversa. La variazione è riportata nella riga “A.1.a Rettifica saldi iniziali” delle successive tabelle 9.6 e 9.7 .
9.1 Attività materiali ad uso funzionale: composizione delle attività valutate al costo

Attività/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Attività di proprietà | 51.254 | 221.246
a) terreni | — | 101.226
b) fabbricati | — | 52.727
c) mobili | 30.829 | 31.268
d) impianti elettronici | 3.551 | 8.556
e) altre | 16.874 | 21.469
2. Diritti d'uso acquisiti con il leasing | 273.015 | 272.800
a) terreni | — | —
b) fabbricati | 255.439 | 257.444
c) mobili | — | —
d) impianti elettronici | — | —
e) altre | 17.576 | 15.356
Totale | 324.269 | 488.046
di cui: ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | — | 65

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
431
9.3 Attività materiali ad uso funzionale: composizione delle attività rivalutate

Attività/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Attività di proprietà |  |  |  |  |  |
a) terreni | — | — | 361.848 | — | — | —
b) fabbricati | — | — | 133.284 | — | — | —
c) mobili | — | — | — | — | — | —
d) impianti elettronici | — | — | — | — | — | —
e) altre | — | — | — | — | — | —
2. Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | — | —
a) terreni | — | — | — | — | — | —
b) fabbricati | — | — | — | — | — | —
c) mobili | — | — | — | — | — | —
d) impianti elettronici | — | — | — | — | — | —
e) altre | — | — | — | — | — | —
Totale | — | — | 495.132 | — | — | —
di cui: ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | — | — | 200 | — | — | —

Per le attività materiali ad uso funzionale, rappresentate dagli immobili (fabbricati e terreni) si è passati dal criterio del costo al modello di rideterminazione del valore (revaluation model) secondo quanto previsto dal principio contabile IAS 16 “immobili, impianti e macchinari”. Per maggiori dettagli si rimanda alla parte “A1 – Politiche contabili: Parte generale” della presente Nota Integrativa.
432 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
9.4 Attività materiali detenute a scopo di investimento: composizione delle attività valutate al fair value

Attività/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 2 | Livello 1 | Livello 3
1. Attività di proprietà | — | — | 377.403 | — | — | 385.024
a) terreni | — | — | 317.436 | — | — | 318.715
b) fabbricati | — | — | 59.967 | — | — | 66.309
2. Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | — | —
a) terreni | — | — | — | — | — | —
b) fabbricati | — | — | — | — | — | —
Totale | — | — | 377.403 | — | — | 369.364
di cui: ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | — | — | 29.600 | — | — | 29.600

Per gli immobili detenuti a scopo di investimento si è passati dal criterio del costo al modello del fair value, in base a quanto previsto dal principio contabile IAS 40 “Investimenti immobiliari”. Per maggiori dettagli si rimanda alla parte “A1 – Politiche contabili: Parte generale” della presente Nota Integrativa.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
433
9.5 Rimanenze di attività materiali disciplinate dallo IAS 2: composizione

Attività/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Rimanenze di attività materiali ottenute tramite l'escussione delle garanzie ricevute | 9.937 | 9.539
a) terreni | 241 | 313
b) fabbricati | 9.696 | 9.226
c) mobili | — | —
d) impianti elettronici | — | —
e) altre | — | —
2. Altre rimanenze di attività materiali | — | —
Totale | 9.937 | 9.539
di cui: valutate al fair value al netto dei costi di vendita | — | —

Include i beni ex leasing ritirati, originariamente iscritti tra le Attività materiali detenute a scopo di investimento (ex IAS40), che sono stati riclassificati ad Attività materiali in accordo con quanto previsto dallo IAS2 limitatamente a quelli di importo esiguo, per i quali non è conveniente procedere alla locazione e si prevede la vendita entro il prossimo triennio.
Per gli immobili detenuti e contabilizzati come rimanenze in base a quanto stabilito dal principio contabile IAS2, rinvenienti dal portafoglio di Selma, viene applicato il criterio di valutazione al minore tra costo e mercato senza la registrazione di ammortamenti.
434 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
9.6 Attività materiali ad uso funzionale: variazioni annue

| Terreni | Fabbricati | Mobili | Impianti elettronici | Altre | Totale
A. Esistenze iniziali lorde | 116.829 | 559.150 | 99.670 | 53.416 | 122.012 | 951.076
A.1 Riduzioni di valore totali nette | — | (248.924) | (68.402) | (44.860) | (85.186) | (447.372)
A.1.a Rettifica saldi iniziali | (15.603) | (55) | - | - | - | (15.658)
A.2 Esistenze iniziali nette | 101.226 | 310.171 | 31.268 | 8.556 | 36.825 | 488.046
B. Aumenti: | 270.409 | 138.314 | 3.880 | 3.160 | 13.107 | 428.870
B.1 Acquisti | — | — | 1.751 | 3.160 | 5.262 | 10.739
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | — | —
B.2 Spese per migliorie capitalizzate | — | 6.636 | — | — | — | 6.636
B.3 Riprese di valore | — | — | — | — | — | —
B.4 Variazioni positive di fair value imputate a | 264.911 | 64.545 | — | — | — | 329.456
a) patrimonio netto | 264.911 | 64.545 | — | — | — | 329.456
b) conto economico | — | — | — | — | — | —
B.5 Differenze positive di cambio | — | 20 | — | — | — | 20
B.6 Trasferimenti da immobili detenuti a scopo di investimento | — | — | — | — | — | —
B.7 Altre variazioni | 5.498 | 67.113 | 2.129 | - | 7.845 | 82.585
C. Diminuzioni: | 9.787 | 59.762 | 4.319 | 8.165 | 15.482 | 97.515
C.1 Vendite | — | 13 | — | — | 40 | 53
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | — | —
C.2 Ammortamenti | — | 27.220 | 4.319 | 1.172 | 7.428 | 40.139
C.3 Rettifiche di valore da deterioramento imputate a | — | — | — | — | — | —
a) patrimonio netto | — | — | — | — | — | —
b) conto economico | — | — | — | — | — | —
C.4 Variazioni negative di fair value imputate a | 885 | — | — | — | — | 885
a) patrimonio netto | 885 | — | — | — | — | 885
b) conto economico | — | — | — | — | — | —
C.5 Differenze negative di cambio | — | 266 | — | — | 63 | 329
C.6 Trasferimenti a: | 7.173 | 303 | — | — | — | 7.476
a) attività materiali detenute a scopo di investimento | — | — | — | — | — | —
b) attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | 7.173 | 303 | — | — | — | 7.476
C.7 Altre variazioni | 1.729 | 31.960 | — | 6.993 | 7.951 | 48.633
D. Rimanenze finali nette | 361.848 | 388.723 | 30.829 | 3.551 | 34.450 | 819.401
D.1 Riduzioni di valore totali nette | — | (240.007) | (70.336) | (39.189) | (84.650) | (434.182)
D.2 Rimanenze finali lorde | 361.848 | 628.730 | 101.165 | 42.740 | 119.100 | 1.253.583
E. Valutazione al costo | 97.317 | 69.244 | — | — | — | 166.561

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
435
9.7 Attività materiali detenute a scopo di investimento: variazioni annue

| Totale
| Terreni | Fabbricati
A. Esistenze iniziali | 78.460 | 45.776
A.1.a Rettifica saldi iniziali | 240.255 | 20.533
A.2 Esistenze iniziali nette | 318.715 | 66.309
B. Aumenti | — | 1.236
B.1 Acquisti | — | —
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
B.2 Spese per migliorie capitalizzate | — | —
B.3 Variazioni positive di fair value | — | 1.236
B.4 Riprese di valore | — | —
B.5 Differenze di cambio positive | — | —
B.6 Trasferimenti da immobili ad uso funzionale | — | —
B.7 Altre variazioni | — | —
C. Diminuzioni | 1.279 | 7.578
C.1 Vendite | 1.279 | 7.466
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
C.2 Ammortamenti | — | —
C.3 Variazioni negative di fair value | — | 112
C.4 Rettifiche di valore da deterioramento | — | —
C.5 Differenze di cambio negative | — | —
C.6 Trasferimenti a: | — | —
a) immobili ad uso funzionale | — | —
b) attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | —
C.7 Altre variazioni | — | —
D. Rimanenze finali | 317.436 | 59.967
E. Valutazione al fair value | — | —

436 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
9.8 Rimanenze di attività materiali disciplinate dallo IAS 2: variazioni annue

| Rimanenze di attività materiali ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | Altre rimanenze di attività materiali | Totale
| Terreni | Fabbricati | Mobili | Impianti elettronici | Altre
A. Esistenze iniziali | 313 | 9.226 | — | — | — | — | 9.539
B. Aumenti | — | 620 | — | — | — | — | 620
B.1 Acquisti | — | — | — | — | — | — | —
B.2 Riprese di valore | — | — | — | — | — | — | —
B.3 Differenze di cambio positive | — | — | — | — | — | — | —
B.4 Altre variazioni | — | 620 | — | — | — | — | 620
C. Diminuzioni | 72 | 150 | — | — | — | — | 222
C.1 Vendite | 24 | 111 | — | — | — | — | 135
C.2 Rettifiche di valore da deterioramento | — | — | — | — | — | — | —
C.3 Differenze di cambio negative | — | — | — | — | — | — | —
C.4 Altre variazioni | 48 | 39 | — | — | — | — | 87
D. Rimanenze finali | 241 | 9.696 | — | — | — | — | 9.937

Le rimanenze disciplinate dallo IAS2 si attestano a 9,9 milioni, in aumento di 0,4 milioni (+4%) rispetto al dato comparativo; la variazione è riconducibile a nuove escussioni di beni in garanzia escussi da Selma nel corso dell’esercizio.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
437
SEZIONE 10
Attività immateriali - Voce 100
Le attività immateriali a durata indefinita sono rappresentate dall’avviamento, dai marchi, dai contratti acquisiti nelle operazioni di aggregazione aziendale, dalle liste clienti acquisite nell’ambito di operazioni straordinarie 93 e dai software. Con riferimento alle modalità di valutazione delle Attività immateriali si rinvia a quanto illustrato nella Parte A - Politiche contabili.
10.1 Attività immateriali: composizione per tipologia di attività

Attività/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Durata definita | Durata indefinita | Durata definita | Durata indefinita
A.1 Avviamento | X | 792.857 | X | 856.839
A.1.1 di pertinenza del gruppo | X | 792.857 | X | 856.839
A.1.2 di pertinenza di terzi | X | — | X | —
A.2 Altre attività immateriali | 102.720 | 128.187 | 88.357 | 142.397
di cui: software | 80.846 | — | 70.415 | —
A.2.1 Attività valutate al costo: | 102.720 | 128.187 | 88.357 | 142.397
a) Attività immateriali generate internamente | — | — | — | —
b) Altre attività | 102.720 | 128.187 | 88.357 | 142.397
A.2.2 Attività valutate al fair value: | — | — | — | —
a) Attività immateriali generate internamente | — | — | — | —
b) Altre attività | — | — | — | —
Totale | 102.720 | 921.044 | 88.357 | 999.236

Le attività immateriali si riducono da 1.087,6 a 1.023,8 milioni dopo aver recepito svalutazioni per 63,5 milioni su due entità estere a seguito dell’esercizio di impairment test come precisato di seguito; a queste si aggiungono nuovi intangibili a vita definita relativi alla controllata HeidiPay Ltd per un valore pari a 7 milioni 94, già ammortizzati per 0,7 milioni; relativamente agli intangibili ex PPA si segnalano adeguamenti cambi negativi per 7,8 milioni e ammortamenti delle liste clienti per 2,9 milioni. Infine, lo stock dei software passa da 70,4 a 80,8 milioni dopo acquisti per 25,3 ed ammortamenti per 14,9 milioni; tra gli acquisti si segnala l’ingresso in produzione del nuovo core banking di CMB Monaco.
93 Con operazioni straordinarie si intendono operazioni di business combination ex IFRS3
94 Allocati dal goodwill preliminare iscritto al 30 giugno scorso
438 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nello specifico, al 31 dicembre 2025 è stato svolto nuovamente l’esercizio di impairment test che era stato superato per tutte le CGU al 30 giugno scorso, nonostante permanessero alcuni punti di attenzione.
Tenuto conto che la formulazione del nuovo piano pluriennale, predisposto a livello della Controllante, è avvenuta solo lo scorso 26 febbraio, ai fini dell’esercizio di impairment stati utilizzati i medesimi business plan del 30 giugno scorso.
Tuttavia, poiché analizzando l’andamento delle singole CGU nel corso del semestre è emersa una certa incertezza sulla capacità di mantenere adeguati livelli di redditività e di generazione di valore nel lungo periodo coerenti con i piani in essere, si è deciso di adottare un approccio prudenziale, applicando una stima cautelativa dell’utile distribuibile di lungo periodo per il calcolo del Terminal Value.
Sono stati altresì modificati i dati di mercato, senza tuttavia rilevare scostamenti significativi in particolare nei tassi mercato, ancorché in lieve flessione rispetto al 30 giugno scorso (cfr. infra).
A seguito di questo intervento, il valore recuperabile di due CGU già oggetto di attenzione, si è ridotto rispetto a quanto emerso al 30 giugno scorso, portandosi ad un valore inferiore rispetto al relativo valore di carico e rendendo necessaria una svalutazione complessiva pari a 63,5 milioni.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
439
10.2 Attività immateriali: variazioni annue

| Avviamento | Altre attività immateriali: generate internamente | Altre attività immateriali: altre | Totale
| DEF | INDEF | DEF | INDEF
A. Esistenze iniziali | 856.839 | — | — | 438.712 | 142.397 | 1.437.948
A.1 Riduzioni di valore totali nette | — | — | — | 350.355 | — | 350.355
A.2 Esistenze iniziali nette | 856.839 | — | — | 88.357 | 142.397 | 1.087.593
B. Aumenti | 71 | — | — | 32.382 | 28 | 32.481
B.1 Acquisti | — | — | — | 32.344 | 4 | 32.348
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | 7.000 | — | 7.000
B.2 Incrementi di attività immateriali interne | X | — | — | — | — | —
B.3 Riprese di valore | X | — | — | — | — | —
B.4 Variazioni positive di fair value | — | — | — | — | — | —
- a patrimonio netto | X | — | — | — | — | —
- a conto economico | X | — | — | — | — | —
B.5 Differenze di cambio positive | 71 | — | — | 38 | 24 | 133
B.6 Altre variazioni | — | — | — | — | — | —
C. Diminuzioni | 64.053 | — | — | 18.019 | 14.238 | 96.310
C.1 Vendite | 7.000 | — | — | — | — | 7.000
- di cui operazioni di aggregazione aziendale* | 7.000 | — | — | — | — | 7.000
C.2 Rettifiche di valore | 51.200 | — | — | 17.789 | 12.327 | 81.316
- Ammortamenti | X | — | — | 17.789 | — | 17.789
- Svalutazioni | 51.200 | — | — | — | 12.327 | 63.527
+ patrimonio netto | X | — | — | — | — | —
+ conto economico | 51.200 | — | — | — | 12.327 | 63.527
C.3 Variazioni negative di fair value: | — | — | — | — | — | —
- a patrimonio netto | X | — | — | — | — | —
- a conto economico | X | — | — | — | — | —
C.4 Trasferimenti alle attività non correnti in via di dismissione | — | — | — | — | — | —
C.5 Differenze di cambio negative | 5.853 | — | — | 228 | 1.911 | 7.994
C.6 Altre variazioni | — | — | — | 2 | — | 2
D. Rimanenze finali nette | 792.857 | — | — | 102.720 | 128.187 | 1.023.764
D.1 Rettifiche di valori totali nette | — | — | — | (372.104) | — | (372.104)
E. Rimanenze finali lorde | 792.857 | — | — | 474.824 | 128.187 | 1.395.868
F. Valutazione al costo | — | — | — | — | — | —

*Al 31 dicembre 2025 è stata identificata una prima stima di intangibili a vita definita (pari a 7 milioni, già ammortizzati per 0,7 milioni) allocati dal goodwill preliminare di HeidiPay AG rilevato al 30 giugno 2025, il cui processo di Purchase Price Allocation verrà finalizzato nel corso del prossimo semestre.
440 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Informazioni sulle attività intangibili e sull’avviamento
Di seguito una tabella riepilogativa degli effetti delle PPA di tutte le acquisizioni effettuate da Mediobanca e dalle sue controllate nel corso degli anni:
Tabella 1: Riepilogo effetti PPA: Acquisizioni ITALIA

| Linea | Soisy | IFID | Spafid Connect | Esperia
Data acquisizione | 27 giugno 2008 | 10 ottobre 2022 | 1 agosto 2014 | 18 giugno 2015 | 6 aprile 2017
Prezzo pagato | 406.938 | 5.999 | 3.600 | 5.124 | 233.920
di cui: oneri accessori | 2.000 | — | 200 | — | —
Passività | — | — | — | — | —
Attività immateriali a vita definita | (44.200) | (1.056) | (700) | (3.250) | (4.508)
n. anni ammortamento | 8 | 5 | 7 | 10 | 5
Marchi | (6.300) | — | — | — | (15.489)
Aggiustamenti Fair Value | — | — | — | — | 11.232
Sbilancio altre attività/altre passività | (2.659) | 1.152 | 420 | (466) | (176.585)
Effetti fiscali | 12.155 | 349 | 220 | 934 | 6.613
Totale Avviamento | 365.934 | 6.444 | 3.540 | 2.342 | 55.183

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
441
Tabella 1: Riepilogo effetti PPA: Acquisizioni ESTERO

| Cairn | RAM (1) | MMA | Bybrook (Cairn)(2) | Arma Partners | Heidi Pay Switzerland
Data acquisizione | 31 dicembre 2015 | 28 febbraio 2018 | 11 aprile 2019 | 31 agosto 2021 | 2 ottobre 2023 | 16 ottobre 2023
Valuta | GBP | CHF | EURO | GBP | GBP | CHF
Price consideration | 24.662 | 164.732 | 107.856 | 66.900 | 220.000 | 3.000
di cui: oneri accessori | — | — | — | — | — | —
Passività | 20.813 | 46.850 | 54.540 | — | 11.400 | 4.098
Attività immateriali a vita indefinita | — | — | — | (58.903) | — | —
Attività immateriali a vita definita | — | (2.398) | (11.330) | (8.455) | (5.300) | (2.530)
n. anni ammortamento | — | 5 | 8 | 10 | 7 | 10
Marchi | — | (37.395) | (10.230) | — | (24.600) | —
Aggiustamenti Fair Value | — | — | — | — | — | —
Sbilancio altre attività/altre passività | (8.345) | (6.852) | (13.353) | (3.759) | — | (96)
Effetti fiscali | — | 7.163 | 6.684 | 15.934 | 7.500 | 380
Totale Avviamento | 37.130 | 172.099 | 134.167 | 11.718 | 209.000 | 4.852

(1) Tutti gli importi sono calcolati al pro-quota dell’89,25% acquisito alla data dell’operazione.
(2) Il business e le azioni di Bybrook sono state acquisite da Polus Capital Management (già Cairn Capital), società controllata all’89,07% da Mediobanca S.p.A.
Si riepilogano di seguito le principali operazioni di acquisizione di Mediobanca e delle sue controllate:
⎯con riguardo a Compass, il goodwill relativo all’operazione Linea (giugno 2008, pari a 365,9 milioni) e quello generatosi dall’acquisizione di Soisy S.p.A 95 (ottobre 2022, pari a 6,4 milioni), restano gli unici intangibili iscritti nel bilancio della CGU;
⎯l’acquisto del 50% delle quote Banca Esperia detenute da Banca Mediolanum (aprile 2017) mediante il pagamento di 141 milioni ha determinato un goodwill per 52,1 milioni suddiviso nelle CGU Private Banking (29,4 milioni) e CGU MidCap (22,7 milioni), un marchio per 15,5 milioni legato all’attività di Private Banking e una lista clienti (originariamente valorizzata per 4,5 milioni ed integralmente ammortizzata);
95 La società è stata fusa in Compass Banca nel corso dell’esercizio 23/24.
442 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
⎯l’acquisto del 69,4% di RAM AI (febbraio 2018) ha portato ad identificare un goodwill di 172,1 milioni di franchi svizzeri (interamente svalutato nel corso degli anni), un marchio a vita indefinita per 41,9 milioni di franchi svizzeri (parzialmente svalutato e in essere per un valore residuo di 11,5 milioni di franchi svizzeri, 12,3 milioni di euro al cambio del 31 dicembre 2025) e una lista clienti, per 2,7 milioni di franchi svizzeri (integralmente ammortizzata). Al 31 dicembre 2025, a seguito della svalutazione del valore residuo del marchio in sede di impairment test, non residuano più avviamenti né altre attività immateriali riferibili alla CGU;
⎯l’acquisizione del 66,4% del capitale di Messier Maris & Associés – MMA (aprile 2019, poi ridenominata Messier & Associés nel 2021 a seguito dell’uscita dell’omonimo partner), al prezzo di 107,9 milioni regolata con 11,6 milioni di azioni Mediobanca in portafoglio unitamente ad un accordo di Put & Call 96 sul restante capitale che ha comportato l’iscrizione di un goodwill di 134,2 milioni oltre al marchio per 27,2 milioni. Lo scorso 8 dicembre è stata esercitata la clausola di Change of Control da parte dell’equity partner, prevista dagli accordi stipulati a maggio 2024, che comporterà a fine marzo, oltre ad un esborso aggiuntivo (5,25 milioni) l’accelerazione delle altre opzioni con l’uscita dall’azionariato del fondatore che tuttavia rimarrà come Presidente della società con un nuovo schema di remunerazione. Al 31 dicembre, da un lato, è in essere una passività pari a 19,3 milioni da corrispondere all’atto del pagamento del dividendo e, dall’altro, si è ridotto il goodwill da 93,2 a 42 milioni ad esito dell’esercizio di impairment test che, come detto, sconta minor reddittività netta prospettica; si ricorda che la società Messier & Associés SA ha iscritto nel proprio attivo un marchio per 17 milioni;
⎯l’acquisto di Cairn Capital (dicembre 2015) ha determinato l’iscrizione di un goodwill per £37,1 milioni, successivamente con l’operazione Bybrook Capital LLP (agosto 2021) sono state iscritte attività immateriali relative a contratti di asset management per £67,4 milioni (di cui £58,9 a vita indefinita e £8,5 milioni a vita definita da ammortizzare in 10 anni) oltre ad un goodwill per £11,7 milioni; al 31 dicembre il goodwill in essere è pari a £48,8 milioni, le attività immateriali sono pari a £63,7 milioni fronteggiate da passività per contingent consideration nei confronti di soci di minoranza pari a £23,7 milioni;
96 le put&call e consideration liability sono valorizzate in bilancio in base al relativo presumibile valore di realizzo, tenuto conto degli accordi contrattuali vigenti.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
443
⎯l’acquisizione (100% degli Interest A) del controllo della società inglese Arma Partners LLP 97 (ottobre 2023) che ha portato all’identificazione di un marchio per un valore pari a £24,6 milioni, di una customer relationship per un valore pari a £5,3 milioni (vita utile di 7 anni) e di un goodwill pari a £209 milioni (convertito a euro 244,3 milioni). Al 31 dicembre 2025 la consideration liability, è pari a £85,2 milioni 98 (tenuto conto del pagamento della seconda tranche differita), il goodwill resta invariato a £209 milioni mentre le altre attività immateriali calano a £28,2 milioni;
⎯l’acquisto da parte di Compass Banca del 100% del capitale sociale di Heidi Pay Switzerland AG (ottobre 2023, successivamente ridenominata HeyLight), ha portato all’identificazione di una customer relationship per un valore pari a CHF 2,5 milioni (vita utile di 10 anni), e di un goodwill residuo pari a CHF 4,9 milioni di franchi svizzeri, in seguito quasi interamente assorbito dalla cancellazione della passività per deferred consideration, così come stabilito dai nuovi accordi per l’acquisto della quota residua di HeidiPay AG; il goodwill al 31 dicembre 2025 è pari a CHF 0,8 milioni;
⎯lo scorso 30 giugno è stato perfezionato l’acquisto da parte di Compass Banca del controllo della holding HeidiPay AG, di cui deteneva già l’influenza notevole (acquisita nel luglio 2022), tramite l’acquisto di un ulteriore 59,8% del capitale (quota effettiva: 80,9%). Il prezzo di acquisto (pari a CHF 9,1 milioni) prevede una integrazione di prezzo (earn-out) qualora la società raggiunga determinati obiettivi legati allo sviluppo del portafoglio crediti oltre ad un’opzione di put&call sul rimanente 19,1%. Complessivamente l’operazione ha dato origine ad un goodwill di CHF 34,6 milioni (37 milioni di euro al cambio del 30 giugno 2025) che al 31 dicembre 2025 è stato parzialmente allocato a intangibili a vita utile definita
97 Arma Partners LLP detiene, a sua volta, il 100% di Arma partners Corporate Finance ltd (UK) e Arma Deutschland GmbH (Germania). Arma è costituita sotto forma di Limited Liability Partnership e gli accordi contrattuali prevedono due tipologie di quote partecipative: gli Interest “A” - assegnati a Mediobanca - che danno il diritto di ricevere una percentuale inizialmente del 30% (35% dal quarto anno), del profitto distribuibile di Arma, calcolato come percentuale fissa dei ricavi oltre a diritti di governance sufficienti a consentire il consolidamento integrale completo linea per linea e il mantenimento del controllo dal punto di vista legale, regolamentare e contabile; Interest “B” che sono in capo ai Partner e danno loro il diritto a ricevere la percentuale residua del profitto distribuibile di Arma (risultato lordo della società al netto della quota spettante al socio A), nonché taluni diritti di governance con impatto specifico sui diritti economici dei Partner.
98 In sede di determinazione del goodwill (PPA)** è stata fatta una stima della consideration liability sulla base del Piano in essere alla data; tale stima, tuttavia, è rivista annualmente e la differenza iscritta a conto economico; il valore di prima iscrizione sconta poi l’effetto attualizzazione. Al 30 giugno 2024 la passività era iscritta per £110,8 milioni, valore attualizzato di £122,3 milioni, al netto del primo pagamento pari a £32,6 milioni. Nel corso dell’esercizio 24/25 la passività è aumentata da £110,8 milioni a £123,7 milioni (£83,4 milioni post pagamento della seconda tranche) recependo la buona performance Arma (£7,4 milioni), il nuovo piano approvato, nonché l’effetto attualizzazione (£5,5 milioni) con un impatto a conto economico pari a £12,9 milioni (€15,4 milioni) nei 12 mesi. Nel corso del semestre luglio-dicembre 2025 la passività al 30.06.25 si è incrementata per l’effetto tasso di periodo (£1,8 milioni) a £85,2 milioni.
444 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
relativi alla piattaforma di HeidiPay Ltd per un valore pari a CHF 6,5 milioni (7 milioni di euro) già ammortizzati per 0,7 milioni; al 31 dicembre il goodwill residuo è pari a CHF 28 milioni (30,1 milioni di euro) fronteggiato da una passività per deferred consideration valutata a CHF 9 milioni; tali valori sono ancora soggetti al relativo processo di Purchase Price Allocation, che verrà finalizzato nel corso del prossimo semestre.
* * *
Le tabelle seguenti presentano l’elenco delle attività immateriali a vita definita e indefinita acquisite con operazioni straordinarie e il riepilogo del goodwill iscritto in bilancio suddiviso per operazione che l’ha generato e per Cash Generating Unit.
Tabella 2: Altre attività immateriali acquisite con operazioni straordinarie

Tipologia | Deal | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Customer relationship |  | 89.331 | 86.730
| CMB | 1.637 | 1.962
| Polus (1) | 72.992 | 74.946
| Messier et Associes | 1.772 | 2.480
| Soisy | 389 | 462
| HeyLight | 2.109 | 2.241
| Arma Partners | 4.122 | 4.639
| HeidiPay | 6.310 | —
Marchi |  | 43.680 | 56.545
| MB Private Banking | 15.489 | 15.489
| RAM Active Investments (1) | — | 12.302
| Arma Partners (1) | 28.191 | 28.754
Totale attività immateriali da PPA |  | 133.011 | 143.275

(1) Variazione interamente riconducibile all’effetto cambio.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
445
Tabella 3: Goodwill

Operazione | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Consumer | 403.315 | 410.191
-di cui Soisy | 6.444 | 6.444
-di cui Compass-Linea | 365.934 | 365.934
-di cui HeyLight (2) | 812 | 810
-di cui HeidiPay AG (3) | 30.125 | 37.003
Polus Capital Management (1) | 55.979 | 57.098
MB Private Banking | 52.103 | 52.103
Messier et Associés | 41.953 | 93.153
Arma Partners | 239.507 | 244.294
Totale Avviamento | 792.857 | 856.839

(1) Variazione interamente riconducibile all’effetto cambio.
(2) Riduzione avvenuta in seguito all’ acquisizione di HeidiPay AG, che ha comportato lo stralcio dei precedenti accordi di deferred consideration legati a Heylight sulla base del quale era stato iscritto un goodwill pari a CHF 4,1 milioni.
(3) Include CHF 2,4 milioni (€2,6 milioni) derivanti dall’acquisizione di Holipay da parte della controllata HeidiPay Ltd, precedente al Closing dell’operazione di Compass.
Tabella 4: Riepilogo Cash Generating Unit

CGU | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Consumer | 403.315 | 410.191
Polus Capital Management (1) | 55.979 | 57.098
MB Private Banking + AM | 29.453 | 29.453
MB Mid corporate | 22.650 | 22.650
Messier et Associés | 41.953 | 93.153
Arma Partners (1) | 239.507 | 244.294
Totale Avviamento | 792.857 | 856.839

(1) Variazione interamente riconducibile all’effetto cambio.
Informazioni sull’Impairment Test
In linea con quanto illustrato nella sezione relativa alle politiche contabili, lo IAS36 prevede la verifica della riduzione per perdita di valore sulle singole attività materiali ed immateriali (impairment test), che deve essere svolta almeno una volta l’anno in sede di redazione di Bilancio, o con cadenza anche più frequente in presenza di eventi o manifestazioni che inducono a ritenere vi sia stata una riduzione di valore. Il monitoraggio degli indicatori di impairment ha, invece, frequenza semestrale, come previsto dalla citata policy di impairment.
446 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nel caso in cui non sia realisticamente possibile determinare in via diretta il valore recuperabile della singola attività, il principio consente di effettuare il calcolo sul valore recuperabile dell’unità generatrice di flussi finanziari (CGU o cash generating unit) alla quale l’attività appartiene. La CGU rappresenta il più piccolo gruppo di attività identificabile in grado di generare flussi che non presentano sinergie con altre parti dell’impresa, considerabile in via separata e cedibile autonomamente.
Ai fini della determinazione del valore recuperabile, posto a confronto con il valore di carico dell’attività iscritta in bilancio, si fa riferimento al maggiore tra il fair value (al netto degli oneri di dismissione) ed il valore d’uso di un bene. In particolare, il valore d’uso è ottenuto attualizzando i flussi finanziari futuri attesi da una attività o da una cash generating unit; le proiezioni dei flussi devono riflettere presupposti ragionevoli e si devono pertanto basare sui recenti budget/previsioni approvati dagli organi di governo della Società; inoltre, l’attualizzazione deve avvenire ad un tasso di sconto che includa il corrente costo del denaro ed i rischi specifici connessi all’attività.
Mediobanca e le sue controllate si sono dotate di una policy, recentemente aggiornata al fine di recepire le modifiche di forma relative al nuovo assetto organizzativo, che regola il processo di verifica di impairment e che recepisce le linee guida emanate dall’Organismo Italiano di Valutazione – OIV, i suggerimenti dell’ESMA e le Raccomandazioni dei regolatori nazionali.
Il valore recuperabile per il goodwill è stimato ricorrendo alla tecnica del Dividend Discount Model, applicando la variante dell’excess capital, metodologia di valutazione comunemente utilizzata dalle istituzioni finanziarie, per le CGU che necessitano di un capitale regolamentare (cd. capital intensive).
I flussi finanziari sono stati proiettati su un arco temporale di 3 anni sulla base dei piani strategici e dei budget annuali formulati dal management della singola CGU.
Per la stima del Cost of Equity, determinato mediante il Capital Asset Model (CAPM) coerentemente con i dettami dello IAS36, sono utilizzati alcuni parametri comuni a tutte le CGU, in dettaglio:
⎯il tasso Risk-free che corrisponde alla remunerazione di investimenti esenti o a rischio minimo su un arco di tempo recente e non superiore all’anno. È nella prassi generalmente identificato nel rendimento dei titoli governativi del paese nel quale risiede l’attività oggetto di valutazione;
⎯il Market risk premium che è la remunerazione che gli investitori richiedono per accettare un aumento della rischiosità dei loro impieghi. In continuità con lo scorso
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
447
esercizio il management ha utilizzato un equity risk premium indistinto e pari al premio per il rischio del mercato azionario statunitense stimato secondo il criterio storico dalla New York University-Stern School of Business in base alla differenza tra il ritorno del mercato azionario americano rispetto a quello del mercato obbligazionario dal 1928 (media geometrica);
⎯il tasso di crescita (g), utilizzato per il calcolo del terminal value, con la metodologia della c.d. “Perpetuity”, determinato partendo dal tasso di inflazione atteso nel lungo periodo del paese in cui ha sede la specifica CGU;
⎯il parametro Beta è diverso per le differenti tipologie di business, sono stati stimati muovendo dalla dinamica dei rendimenti storici di campioni di società quotate comparabili a quelle oggetto di valutazione e dei rispettivi rendimenti storici degli indici di mercato dei paesi in cui le società sono quotate.
Infine, va sottolineato che ai fini del calcolo del Cost of Equity (Ke) si deve considerare anche l’eventuale rischio specifico della CGU attraverso un additional risk premium (coefficiente/fattore alfa) che tiene conto dei fattori di rischio (specifico e/o sistematico) non catturati nei flussi e/o non già completamente riflessi nei parametri sottostanti al CAPM. Il management ha optato per incrementare le stime di costo opportunità del capitale per tutte le CGU, fatta eccezione per la CGU Consumer, di una misura almeno pari all’1,02%.
448 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 5: Parametri per CGU del cost of equity
31 dicembre 2025

CGU | Tasso risk free | Premio per il rischio | Beta 2y | Coefficiente | Cost of equity | Tasso di crescita atteso
Rf | Erp | b | a | Ke | g
Consumer | 3,53 | 5,48 | 1,05 | — | 9,26 | 2,–
MB Private banking | 3,53 | 5,48 | 1,02 | 1,02 | 10,12 | 2,–
MB Mid corporate | 3,53 | 5,48 | 1,14 | 1,02 | 10,78 | 2,–
Polus Capital Management | 4,49 | 5,48 | 1,27 | 2,66 | 14,11 | 2,–
RAM Active Investments | 0,25 | 5,48 | 1,27 | 2,66 | 9,87 | 0,70
Messier et Associés | 3,55 | 5,48 | 1,14 | 1,02 | 10,80 | 1,90
Arma Partners | 4,49 | 5,48 | 1,14 | 1,02 | 11,74 | 2,–
30 giugno 2025
CGU | Tasso risk free | Premio per il rischio | Beta 2y | Coefficiente | Cost of equity | Tasso di crescita atteso
Rf | Erp | b | a | Ke | g
Consumer | 3,48 | 5,44 | 1,03 | — | 9,09 | 2,–
MB Private banking | 3,48 | 5,44 | 1,03 | 1,50 | 10,56 | 2,–
MB Mid corporate | 3,48 | 5,44 | 1,18 | 1,50 | 11,42 | 2,–
Polus Capital Management | 4,55 | 5,44 | 1,26 | 3,20 | 14,59 | 2,–
RAM Active Investments | 0,31 | 5,44 | 1,26 | 3,20 | 10,35 | 2,04
Messier et Associés | 3,23 | 5,44 | 1,18 | 1,50 | 11,18 | 1,94
Arma Partners | 4,55 | 5,44 | 1,18 | 1,50 | 12,49 | 2,–

Rispetto allo scorso anno i Cost of Equity di tutte le CGU, ad eccezione della CGU Consumer, risultano in calo nonostante il lieve incremento dell’Equity Risk Premium. I tassi risk free (calcolati - in continuità con lo scorso esercizio - come media ad 1 mese alla data di impairment test dei rendimenti giornalieri a scadenza dei benchmark governativi decennali ove è ubicata la CGU oggetto di valutazione), scontano un lieve aumento per l’Italia (dal 3,48% al 3,53%) e la Francia (dal 3,23% al 3,55%), mentre si registra un decremento per la Svizzera (dallo 0,31% allo 0,25%) e il Regno Unito (dal 4,55% al 4,49%). Riguardo l’Equity Risk Premium si è assunto quale riferimento per tutte le CGU la media storica a lungo termine dei premi per il rischio osservati nel mercato statunitense (pari al 5,48%; circa 4bps in più rispetto al 30 giugno 2025) in quanto rappresentativo del premio associato all’investimento globale nel mercato azionario. I Beta risultano tutti in leggera diminuzione fatta eccezione per le CGU Consumer, Polus e RAM. Infine, il tasso di crescita (g), pari al tasso di inflazione attesa nel lungo periodo nei paesi di residenza delle CGU, è stato fissato al 2% per l’Italia e l’UK, allo 0,7% per la Svizzera e all’1,90% per la Francia.
L’applicazione della formula valutativa richiede di stimare il valore attuale dei flussi attesi di ogni CGU oltre il periodo di previsione esplicita (il periodo di piano) che definisce il c.d. terminal value. Al riguardo si precisa che è stato ottenuto capitalizzando la media degli utili distribuibili degli ultimi 3 anni di Piano che è stata
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
449
ritenuta, in via prudenziale, il valore che meglio riflette un flusso finanziario normalizzato che tenga conto delle prospettive reddituali delle singole CGU secondo un approccio across the cycle. Le uniche due eccezioni sono rappresentate dalle CGU Messier & Associés e RAM per le quali, alla luce della volatilità del business e delle prospettive future meno vigorose del previsto, si è ritenuto opportuno utilizzare in via prudenziale la media del periodo 2024-28.
Tutte le CGU del Gruppo Mediobanca, ad eccezione di Messier & Associés e RAM, hanno superato l’impairment test essendo il valore d’uso superiore ai valori di carico al 30 giugno 2025.
Tale situazione è confermata dalle analisi di sensitività effettuate sulle seguenti variabili:
—Cost of equity +/- 0,25%, con una variazione complessiva in aumento e diminuzione fino a 50 bps;
—Tasso di crescita di lungo periodo +/- 0,20%, con una variazione complessiva in aumento e diminuzione fino a 60 bps;
—Flusso distribuibile a terminal value +/-5%, con una variazione complessiva in aumento e diminuzione fino al 10%.
Riguardo ai marchi sono state riperformate le valutazioni sulla base del royalty relief method che desume il valore del brand sulla base del valore attuale dei redditi rivenienti dal marchio, stimati come prodotto tra il tasso di royalty implicito nella valutazione dei rispettivi marchi in sede di PPA (Business Combination ai sensi IFRS3) ed il valore dei proventi operativi. Il valore residuo dei marchi Private Banking (15,5 milioni), Messier et Associès (17 milioni) e Arma Partners (28,2 milioni) sono stati confermati.
Inoltre, è stato effettuato un ulteriore impairment test (c.d. impairment test di II livello) andando a verificare che il value in use dei differenti segmenti operativi (Consumer, Wealth Management e Corporate and Investment Banking), tenuto conto dell’allocazione di tutti i costi corporate delle Holding Functions, fosse superiore ai rispettivi carrying amount, determinato come somma tra il patrimonio di vigilanza assorbito integrato del goodwill ed altri intangibili allocati. Il test di impairment risulta superato da tutti e tre i segmenti operativi.
Infine, è stata svolta un’analisi di ragionevolezza del valore di Mediobanca e delle sue controllate - ottenuto come Somma delle Parti - e i prezzi di borsa ed i target prices
450 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
indicati dagli analisti finanziari. Per quanto riguarda l’andamento dei prezzi di Borsa e l’indicatore Price to Book value si segnala che alla data di chiusura dell’esercizio (31 dicembre 2025) il titolo quotava € 17,8, ben al di sopra del patrimonio netto per azione del Gruppo Mediobanca.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
451
SEZIONE 11
Attività fiscali e passività fiscali – Voce 110 dell’attivo e Voce 60 del passivo
11.1 Attività per imposte anticipate: composizione

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
- In contropartita al Conto Economico | 261.257 | 256.222
- In contropartita al Patrimonio Netto | 17.115 | 47.149
Totale | 278.372 | 303.371

Tutte le imposte anticipate non qualificate sono state sottoposte al “probability test”, ossia la valutazione annuale sulla probabilità di recupero, da parte della Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena.

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A - Attività per imposte anticipate lorde | 278.372 | 303.371
Svalutazione crediti (*) | 150.086 | 128.832
Fondi rischi e oneri diversi | 15.621 | 15.172
Avviamento e immobilizzazioni immateriali (**) | 85.904 | 90.081
Strumenti finanziari e valorizzazione ad OCI | 25.012 | 57.868
Perdite fiscali | 1.361 | 635
Altro | 388 | 10.783
B - Compensazione con passività fiscali differite | — | —
C - Attività per imposte anticipate nette | 278.372 | 303.371

(*) Tale posta include tra le altre: i) le imposte anticipate iscritte sulle svalutazioni e sulle perdite su crediti verso la clientela, che verranno riassorbite entro il 31 dicembre 2029 secondo il piano di cui all’art. 16 del D.L. n. 83/2015 e successive modifiche; ii) le imposte anticipate iscritte sulle componenti accantonate a fondo copertura per perdite attese su crediti in sede di FTA IFRS9, che verranno riassorbite in decimi entro il 31 dicembre 2029.
(**) Il dato include principalmente gli affrancamenti del goodwill sulle operazioni di fusione Compass/Linea (80 milioni), di cui 67,6 milioni in attuazione della previsione dell'art. 110 del D.L. n. 104/2020 avente un periodo di ammortamento di 18 anni e 12,4 milioni ex art. 176 del DPR n. 917/1986.
452 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
11.2 Passività per imposte differite: composizione

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
- In contropartita al Conto Economico | 372.748 | 357.026
- In contropartita al Patrimonio Netto | 93.640 | 72.800
Totale | 466.388 | 429.826

11.3 Variazioni delle imposte anticipate (in contropartita del conto economico)

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Importo iniziale | 256.222 | 383.359
2. Aumenti | 23.579 | 11.332
2.1 Imposte anticipate rilevate nell'esercizio | 19.376 | 9.953
a) relative a precedenti esercizi | - | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | - | —
c) riprese di valore | - | —
d) altre | 19.376 | 9.953
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | 3.953 | —
2.3 Altri aumenti | 250 | 1.379
3. Diminuzioni | 18.544 | 138.469
3.1 Imposte anticipate annullate nell'esercizio | 16.039 | 131.678
a) rigiri | 15.959 | 131.254
b) svalutazioni per sopravvenuta irrecuperabilità | - | —
c) mutamento di criteri contabili | - | —
d) altre | 80 | 424
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | - | —
3.3 Altre diminuzioni: | 2.505 | 6.791
a) trasformazione in crediti d'imposta di cui alla legge.n.214/2011 | - | —
b) altre | 2.505 | 6.791
4. Importo finale | 261.257 | 256.222

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
453
11.4 Variazioni delle imposte anticipate di cui alla L. 214/2011 (*)

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Importo iniziale | 129.183 | 232.891
2. Aumenti | 2.720 | —
3. Diminuzioni | — | 103.708
3.1 Rigiri | — | 97.839
3.2 Trasformazione in crediti d'imposta | — | —
a) derivante da perdite di esercizio | — | —
b) derivante da perdite fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni | — | 5.869
4. Importo finale | 131.903 | 129.183

(*) Il DL n. 59 del 29 aprile 2016 in materia di imposte differite attive di cui alla L. 214/2011, come modificato dal DL n. 237 del 23 dicembre 2016 convertito con modificazioni dalla Legge 15/2017, dispone che per conservare il diritto ad avvalersi della normativa sulla trasformabilità delle DTA in crediti di imposta è necessario che sia esercitata espressamente un’opzione irrevocabile, che prevede il pagamento di un canone annuale fino al 2029, pari all’1,5% della differenza tra l’incremento delle attività per imposte anticipate rispetto al 30 giugno 2008 e le imposte versate nel periodo. Mediobanca ha esercitato l’opzione per conservare il diritto ad avvalersi della normativa sulla trasformabilità delle DTA con effetto per tutte le società aderenti al Consolidato fiscale. Non sarà dovuto alcun canone dal momento che le imposte versate dal Consolidato fiscale superano l’incremento delle DTA rispetto al 30 giugno 2008
454 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
11.5 Variazioni delle imposte differite (in contropartita del conto economico)

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Importo iniziale | 357.026 | 280.972
2. Aumenti | 80.685 | 94.164
2.1 Imposte differite rilevate nell'esercizio | 27.099 | 3.117
a) relative a precedenti esercizi | - | -
b) dovute al mutamento di criteri contabili | 939 | -
c) altre | 26.160 | 3.117
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | 6 | -
2.3 Altri aumenti | 53.580 | 91.047
3. Diminuzioni | 64.963 | 18.110
3.1 Imposte differite annullate nell'esercizio | 43.481 | 7.799
a) rigiri | 42.171 | 3.005
b) dovute al mutamento di criteri contabili | - | -
c) altre | 1.310 | 4.794
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | 12 | -
3.3 Altre diminuzioni | 21.470 | 10.311
4. Importo finale | 372.748 | 357.026

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
455
11.6 Variazioni delle imposte anticipate (in contropartita del patrimonio netto) (*)

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Importo iniziale | 47.149 | 20.754
2. Aumenti | 23.552 | 76.091
2.1 Imposte anticipate rilevate nell'esercizio | 22.208 | 76.051
a) relative a precedenti esercizi | - | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | - | —
c) altre | 22.208 | 76.051
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | 1.235 | —
2.3 Altri aumenti | 109 | 40
3. Diminuzioni | 40.460 | 49.696
3.1 Imposte anticipate annullate nell'esercizio | 53.586 | 48.302
a) rigiri | 40.406 | 47.775
b) svalutazioni per sopravvenuta irrecuperabilità | - | —
c) dovute al mutamento di criteri contabili | - | —
d) altre | 49 | 527
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | - | —
3.3 Altre diminuzioni | 13.131 | 1.394
4. Importo finale | 17.115 | 47.149

(*) Imposte relative principalmente alla copertura dei flussi finanziari ed alle valorizzazioni degli strumenti finanziari rilevati al fair value con impatti sulla redditività complessiva.
456 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
11.7 Variazioni delle imposte differite (in contropartita del patrimonio netto)

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Importo iniziale | 72.800 | 108.793
2. Aumenti | 147.401 | 213.913
2.1 Imposte differite rilevate nell’esercizio | 133.913 | 213.846
a) relative a precedenti esercizi | — | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) altre | 133.913 | 213.846
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | 3.157 | —
2.3 Altri aumenti | 10.331 | 67
3. Diminuzioni | 126.561 | 249.906
3.1 Imposte differite annullate nell’esercizio | 113.990 | 249.640
a) rigiri | 113.990 | 249.640
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) altre | — | —
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni | 12.571 | 266
4. Importo finale | 93.640 | 72.800

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
457
SEZIONE 12
Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione e passività associate - Voce 120 dell’attivo e voce 70 del passivo
12.1 Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione: composizione per tipologia di attività

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A. Attività possedute per la vendita |  |
A.1 Attività finanziarie | — | —
A.2 Partecipazioni | — | —
A.3 Attività materiali | 7.476 | —
di cui: ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | — | —
A.4 Attività immateriali | — | —
A.5 Altre attività non correnti | — | —
Totale (A) | 7.476 | —
di cui valutate al costo | 7.476 |
di cui valutate al fair value livello 1 | — | —
di cui valutate al fair value livello 2 | — | —
di cui valutate al fair value livello 3 | — | —
B. Attività operative cessate |  |
B.1 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | — | —
B.2 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | —
B.3 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | — | —
B.4 Partecipazioni | — | —
B.5 Attività materiali | — | —
B.6 Attività immateriali | — | —
B.7 Altre attività | — | —
Totale (B) | — | —
C. Passività associate ad attività possedute per la vendita |  |
C.1 Debiti | — | —
C.2 Titoli | — | —
C.3 Altre passività | — | —
Totale (C) | — | —
D. Passività associate ad attività operative cessate |  |
D.1 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | — | —
D.2 Passività finanziarie di negoziazione | — | —
D.3 Passività finanziarie designate al fair value | — | —
D.4 Fondi | — | —
D.5 Altre passività | — | —
Totale (D) | — | —

A seguito delle approvazioni da parte del Consiglio di Amministrazione di Compass Banca della proposta di vendita dell’immobile di Roma via Nomentana, dal 30 settembre 2025, in accordo con quanto disciplinato dall’IFRS 5, il terreno e il fabbricato associati sono stati riclassificati tra le attività in via di dismissione, in quanto la vendita è considerata altamente probabile.
458 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 13
Altre attività – Voce 130
13.1 Altre attività: composizione

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Oro, argento, metalli preziosi | 1.377.683 (1) | 997.722
2. Ratei attivi diversi da quelli capitalizzati sulle relative attività | 115.527 | 94.389
3. Crediti di funzionamento e fatture da emettere | 349.530 | 367.703
4. Crediti verso Erario (non imputate alla voce 110) | 692.807 | 548.145
5. Altre partite: | 275.797 | 290.317
- effetti all'incasso | 62.635 | 66.501
- per premi e contributi relativi ad operazioni di finanziamento | 10.805 | 9.082
- per anticipi su commissioni raccolta | 7.094 | 2.521
- per operazioni diverse di natura transitoria | 85.869 | 128.510
- partite varie (2) | 109.394 | 83.703
Totale Altre Attività | 2.811.344 | 2.298.276

(1) Include l’operatività in certificates quotati EUAs, per 1.375,6 milioni, completamente fronteggiati con vendite a termine attraverso contratti futures.
(2) Include i risconti attivi.
La voce, come previsto dal Documento Banca d’Italia/Consob/IVASS n.9 include i crediti fiscali (ecobonus) iscritti in bilancio nel rispetto del cosiddetto plafond fiscale di Mediobanca e delle sue controllate. Il valore contabile è pari a 259 milioni (213 milioni al 30 giugno 2025); in dettaglio, gli acquisti dell’esercizio sono pari a 53 milioni mentre i crediti compensati con passività fiscali delle singole entità sono stati pari a 120 milioni. Il valore nominale al 31 dicembre 2025 è pari a 280 milioni di cui 234 milioni riferibili a sconto superbonus 110 ex art. 119 DL n.34/2020 compensabili nei prossimi quattro anni.
Con riferimento al DL 39/2024 che disciplina una serie di interventi in materia di utilizzo dei crediti da Superbonus, prevedendo la spalmatura delle detrazioni in dieci anni, una norma anti-usura e lo stop delle compensazioni per le banche; in relazione ai crediti fiscali acquistati da MBFACTA, non si ravvisano impatti legati alle misure di cui sopra.
MBFACTA ha ad oggi un ammontare residuo di crediti da Superbonus 110% pari a 234 milioni, nessuno dei quali riferito a spese sostenute dal 2024 in poi o acquistato
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
459
ad un valore percentuale inferiore a quello previsto dall’emendamento, ovvero inferiore al 75% del valore nominale.
Passivo
SEZIONE 1
Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato – Voce 10
1.1 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei debiti verso banche

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore di bilancio | Fair Value | Valore di bilancio | Fair Value
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Debiti verso banche centrali | 1.020.086 | X | X | X | — | X | X | X
2. Debiti verso banche | 13.951.571 | X | X | X | 12.347.364 | X | X | X
2.1 Conti correnti e depositi a vista | 244.997 | X | X | X | 245.193 | X | X | X
2.2 Depositi a scadenza | 45.744 | X | X | X | 49.983 | X | X | X
2.3 Finanziamenti | 13.656.674 | X | X | X | 11.985.932 | X | X | X
2.3.1 Pronti contro termine passivi | 8.815.849 | X | X | X | 7.469.669 | X | X | X
2.3.2 Altri | 4.840.825 | X | X | X | 4.516.263 | X | X | X
2.4 Debiti per impegni di riacquisto di propri strumenti patrimoniali | — | X | X | X | — | X | X | X
2.5 Debiti per leasing | 1.350 | X | X | X | 531 | X | X | X
2.6 Altri debiti | 2.806 | X | X | X | 65.725 | X | X | X
Totale | 14.971.657 | — | 14.971.657 | — | 12.347.364 | — | 12.347.364 | —

460 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.2 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei debiti verso clientela

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
VB | Fair Value | VB | Fair Value
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Conti correnti e depositi a vista | 21.650.466 | X | X | X | 20.539.664 | X | X | X
2. Depositi a scadenza | 9.644.507 | X | X | X | 10.160.256 | X | X | X
3. Finanziamenti | 3.188.855 | X | X | X | 3.113.491 | X | X | X
3.1 Pronti contro termine passivi | 2.880.864 | X | X | X | 2.776.740 | X | X | X
3.2 Altri | 307.991 | X | X | X | 336.751 | X | X | X
4. Debiti per impegni di riacquisto di propri strumenti patrimoniali | — | X | X | X | — | X | X | X
5. Debiti per leasing (1) | 252.352 | X | X | X | 251.673 | X | X | X
6. Altri debiti | 32.101 | X | X | X | 26.641 | X | X | X
Totale | 34.768.281 | — | 34.768.281 | — | 34.091.725 | — | 34.091.725 | —

(1) La voce include le passività legate all’acquisto di crediti non finanziati di MBFACTA.
1.3 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei titoli in circolazione

Tipologia titoli/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore di bilancio | Fair Value * | Valore di bilancio | Fair Value *
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | 0 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Titoli |  |  |  |  |  |  |  |
1. obbligazioni | 26.298.822 | 1.345.735 | 24.915.683 | — | 27.284.351 | 1.638.674 | 25.838.701 | —
1.1 strutturate | 3.846.028 | — | 3.676.900 | — | 4.543.493 | — | 4.555.527 | —
1.2 altre | 22.452.794 | 1.345.735 | 21.238.783 | — | 22.740.858 | 1.638.674 | 21.283.175 | —
2. altri titoli | 1.645.237 | — | 1.524.030 | 121.207 | 1.459.850 | — | 1.380.726 | 79.036
2.1 strutturate | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2 altre | 1.645.237 | — | 1.524.030 | 121.207 | 1.459.850 | — | 1.380.726 | 79.036
Totale | 27.944.059 | 1.345.735 | 26.439.713 | 121.207 | 28.744.201 | 1.638.674 | 27.219.427 | 79.036

* I valori di fair value sono indicati al netto del rischio emittente che al 31 dicembre 2025 esprimerebbe una plusvalenza di 141,5 milioni (221,5 milioni al 30 giugno 2025).
I titoli obbligazionari diminuiscono da 27,3 a 26,3 miliardi dopo nuove emissioni per 3,4 miliardi fronteggiati da rimborsi e riacquisti per 3,9 miliardi (realizzando
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
461
perdite per 3,1 milioni), cui si aggiungono altre rettifiche (adeguamento cambio, costo ammortizzato e effetto delle coperture) in aumento per 0,5 miliardi.
Tra le obbligazioni in circolazione emesse figurano 2,8 miliardi (quasi tutti emessi dalla controllata Mediobanca International e garantiti da Mediobanca) di emissioni connesse a strategie di arbitraggio a leva su indici o derivati su basi (skew) legate a derivati su crediti, derivati su commodities e derivati su cryptovalute, nonché ad arbitraggi su tasso, inflation. Tutti questi prestiti garantiscono il rimborso integrale del capitale a scadenza ed il pagamento degli interessi (incluso un premio – extra yield). Qualora il sottoscrittore richieda il rimborso anticipato, l’emittente, a sua discrezione, può procedere al riacquisto ad un prezzo che sconterà il fair value corrente incluso quello delle underlying transactions. In accordo con quanto disciplinato dal par. 4.3.3 dell’IFRS9 il derivato embedded, identificato dal diritto di includere il valore dell’arbitraggio nel prezzo di riacquisto, è stato separato dall’obbligazione valutata al costo ammortizzato e contabilizzato al fair value con impatti a conto economico nelle underlying transaction.
1.4 Dettaglio dei debiti/titoli subordinati
Nel corso del semestre si segnala il rimborso anticipato del titolo XS2262077675.

Emissione | 31 dicembre 2025
ISIN | Valore nominale | Valore di bilancio
MB SUBORDINATO 3.75% 2026 | IT0005188351 |  | 298.951 | 304.103
MB SUBORDINATO 1,957% 2029 | XS1579416741 |  | 50.000 | 50.706
MB SUBORDINATO TF 10Y Callable | XS2577528016 |  | 299.300 | 21.826
MB SUBORDINATO 5.25 22 APR 2034 | IT0005580573 |  | 299.990 | 26.345
MB SUBORDINATO 4.50 18 SET 35 | IT0005640260 |  | 299.800 | 305.527
Totale titoli subordinati |  | 1.248.041 | 708.507

462 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.6 Debiti per leasing
I debiti per operazioni di leasing sono quantificati applicando il principio contabile IFRS16.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
463
SEZIONE 2
Passività finanziarie di negoziazione – Voce 20
2.1 Passività finanziarie di negoziazione: composizione merceologica

Tipologia operazioni/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore nominale o nozionale | Fair Value | Fair Value * | Valore nominale o nozionale | Fair Value | Fair Value *
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 |
A. Passività per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Debiti verso banche | 2.572.216 | 2.492.899 | 77.583 | — | 2.570.482 | 2.034.097 | 1.999.281 | 35.308 | — | 2.034.590
2. Debiti verso clientela | 2.198.249 | 2.170.499 | 24.864 | — | 2.195.363 | 3.126.809 | 3.153.293 | — | — | 3.153.293
3. Titoli di debito | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3.1 Obbligazioni | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3.1.1 Strutturate | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
3.1.2 Altre obbligazioni | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
3.2 Altri titoli | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3.2.1 Strutturati | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
3.2.2 Altri | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
Totale (A) | 4.770.465 | 4.663.398 | 102.447 | — | 4.765.845 | 5.160.906 | 5.152.574 | 35.308 | — | 5.187.883
B. Strumenti derivati |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Derivati finanziari | — | 988.286 | 2.259.463 | 31.874 | — | — | 880.695 | 2.545.655 | 32.474 | —
1.1 Di negoziazione | X | 988.286 | 2.206.614 | 31.874 | X | X | 880.695 | 2.503.647 | 32.474 | X
1.2 Connessi con la fair value option | X | — | — | — | X | X | — | — | — | X
1.3 Altri | X | — | 52.849 | — | X | X | — | 42.008 | — | X
2. Derivati creditizi | — | — | 320.842 | 6.644 | — | — | — | 339.101 | 1.951 | —
2.1 Di negoziazione | X | — | 320.842 | 6.644 | X | X | — | 339.101 | 1.951 | X
2.2 Connessi con la fair value option | X | — | — | — | X | X | — | — | — | X
2.3 Altri | X | — | — | — | X | X | — | — | — | X
Totale (B) | X | 988.286 | 2.580.305 | 38.518 | X | X | 880.695 | 2.884.756 | 34.425 | X
Totale (A+B) | X | 5.651.684 | 2.682.752 | 38.518 | X | X | 6.033.269 | 2.920.064 | 34.425 | X

* Fair Value calcolato escludendo le variazioni di valore dovute al cambiamento del merito creditizio dell’emittente rispetto alla data di emissione.
464 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 3
Passività finanziarie designate al fair value – Voce 30
3.1 Passività finanziarie designate al fair value: composizione merceologica

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
VN | Fair value | Fair value * | VN | Fair value | Fair value *
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Debiti verso banche | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
1.1 Strutturati | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
1.2 Altri | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
di cui: |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- impegni a erogare fondi | — | X | X | X | X | — | X | X | X | X
- garanzie finanziarie rilasciate | — | X | X | X | X | — | X | X | X | X
2. Debiti verso clientela | 1.155.725 | — | 1.006.737 | — | 1.006.737 | 1.070.606 | — | 982.056 | — | 982.056
2.1 Strutturati | 1.070.619 | — | 1.006.737 | — | X | 1.070.606 | — | 982.056 | — | X
2.2 Altri | 85.106 | — | — | — | X | — | — | — | — | X
di cui: |  |  |  |  |  |  |  |  |  | —
- impegni a erogare fondi | 85.106 | X | X | X | X | — | X | X | X | X
- garanzie finanziarie rilasciate | — | X | X | X | X | — | X | X | X | X
3. Titoli di debito | 4.505.807 | — | 3.931.352 | 617.964 | 4.549.316 | 3.911.290 | — | 3.486.578 | 578.037 | 4.064.615
3.1 Strutturati | 4.469.137 | — | 3.893.882 | 617.964 | X | 3.873.376 | — | 3.447.178 | 578.037 | X
3.2 Altri | 36.670 | — | 37.470 | — | X | 37.914 | — | 39.400 | — | X
Totale | 5.661.532 | — | 4.938.089 | 617.964 | 5.556.053 | 4.981.896 | — | 4.468.634 | 578.037 | 5.046.671

(*) Fair Value calcolato escludendo le variazioni di valore dovute al cambiamento del merito creditizio dell’emittente rispetto alla data di emissione.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
465
La voce delle passività finanziarie designate al fair value si incrementa da 5.046,7 a 5.556 milioni per il contributo della nuova operatività in certificates (155 nuove emissioni per un controvalore di 876,7 milioni di cui 84,5 credit linked e 792,2 con sottostanti azioni).
Al 31 dicembre, l’ammontare complessivo dei certificates sale da 3.731,2 a 4.003,4 milioni di cui 1.566,1 credit linked (1.615,8 al 30 giugno), 1.766,3 equity (1.447,7 al 30 giugno) e 670,9 milioni delta-one, i.e. senza rischio Mediobanca. Le posizioni classificate a livello 3 ammontano a 617,9 milioni di cui 422,7 equity autocallable.
Restano infine emissioni cartolari per 199,7 milioni di cui 22,9 callable.
466 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 4
Derivati di copertura – Voce 40
4.1 Derivati di copertura: composizione per tipologia di coperture e per livelli

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
| Fair value | Valore nominale | Fair value | Valore nominale
| Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Derivati finanziari | — | 635.963 | — | 25.032.590 | — | 1.037.377 | — | 53.368.622
1) Fair value | — | 574.005 | — | 24.692.590 | — | 891.617 | — | 42.075.298
2) Flussi finanziari | — | 61.958 | — | 340.000 | — | 145.760 | — | 11.293.324
3) Investimenti esteri | — | — | — | — | — | — | — | —
B. Derivati creditizi | — | — | — | — | — | — | — | —
1) Fair value | — | — | — | — | — | — | — | —
2) Flussi finanziari | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | — | 635.963 | — | 25.032.590 | — | 1.037.377 | — | 53.368.622

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
467
4.2 Derivati di copertura: composizione per portafogli coperti e per tipologia di coperture

Operazioni/Tipo di copertura | Fair Value | Flussi finanziari | Investim. esteri
Specifica |  | Generica | Specifica | Generica
titoli di debito e tassi di interesse | titoli di capitale e indici azionari | valute e oro | credito | merci | altri
1. | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 141.432 | — | — | — | X | X | X | 13.869 | X | X
2. | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 2.421 | X | — | — | X | X | X | 7.245 | X | X
3. | Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
4. | Altre operazioni | — | — | — | — | — | — | X | — | X | —
Totale attività | 143.853 | — | — | — | — | — | — | 21.114 | — | —
1. | Passività finanziarie | 422.524 | X | — | — | — | — | X | 40.843 | X | X
2. | Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
Totale passività | 422.524 | — | — | — | — | — | — | 40.843 | — | —
1. | Transazioni attese | X | X | X | X | X | X | X | — | X | X
2. | Portafoglio di attività e passività finanziarie | X | X | X | X | X | X | 7.629 | X | — | —

SEZIONE 5
Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica – Voce 50
5.1 Adeguamento di valore delle passività finanziarie coperte

Adeguamento di valore delle passività coperte/ Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 |
1. Adeguamento positivo delle passività finanziarie | — |  | —
2. Adeguamento negativo delle passività finanziarie | (9.819) |  | —
Totale | (9.819) |  | —

468 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 6
Passività fiscali - Voce 60
Vedi sezione 11 dell’attivo.
SEZIONE 7
Passività associate ad attività in via di dismissione – Voce 70
Vedi sezione 12 dell’attivo.
SEZIONE 8
Altre passività - Voce 80
8.1 Altre passività: composizione

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Saldo partite illiquide di portafoglio | 372.018 | 326.179
2. Debiti verso l'erario | 258.318 | 222.085
3. Debiti verso il personale dipendente | 388.229 | 320.952
4. Altre partite | 410.171 | 704.791
- cedenti effetti all'incasso | 31.208 | 31.359
- cedole e dividendi non ancora incassati | 32.961 | 80.537
- somme a disposizione da riconoscere a terzi | 258.204 | 458.167
- premi, contributi e varie relativi ad operazioni di finanziamento | 18.158 | 20.006
-partite varie (1) | 69.640 | 114.722
Totale altre passività | 1.428.736 | 1.574.007

(1) Include la passività relativa agli accordi di put & call relativi a Polus Capital, RAM AI e MA.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
469
SEZIONE 9
Trattamento di fine rapporto del personale – Voce 90
9.1 Trattamento di fine rapporto del personale: variazioni annue

| Totale | Totale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A. Esistenze iniziali | 18.905 | 20.445
B. Aumenti | 5.454 | 13.427
B.1 Accantonamenti dell'esercizio | 2.173 | 4.807
B.2 Altre variazioni | 3.281 | 8.620
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
C. Diminuzioni | 6.508 | 14.967
C.1 Liquidazioni effettuate | 920 | 4.482
C.2 Altre variazioni (1) | 5.588 | 10.485
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
D. Rimanenze finali | 17.851 | 18.905
Totale | 17.851 | 18.905

(1) Include i trasferimenti ai Fondi a contribuzione definita esterni per 1.618 (3.657 al 30 giugno 2025).
Il Fondo Trattamento di Fine Rapporto del personale riguarda le società incluse nell’area di consolidamento di Mediobanca residenti in Italia, per una dettagliata illustrazione dei principi contabili adottati si rimanda alla Parte A Politiche contabili.
9.2 Altre informazioni
Il TFR si configura come un piano a benefici definiti; il modello attuariale utilizzato poggia su diverse ipotesi di tipo demografico e economico.
Si segnala che le attuali valutazioni sono state effettuate adottando un nuovo set di ipotesi rispetto alle valutazioni effettuate nei periodi precedenti, con l’obiettivo di allineare Mediobanca e le sue controllate ai parametri utilizzati dalla Capogruppo MPS. In particolare, le principali modifiche hanno riguardato:
—l’aggiornamento della tavola di mortalità, mediante l’utilizzo della ISTAT 2023 ridotta del 20%, in sostituzione della IPS55;
—l’adozione della curva EUR Composite AA che viene fornita direttamente dalla Capogruppo MPS al 31 dicembre 2025, in luogo di un tasso flat coerente con la duration delle passività dell’ex Gruppo Mediobanca.
470 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Per alcune delle ipotesi utilizzate si è fatto riferimento all’esperienza diretta di Mediobanca e delle sue controllate (stima del fenomeno della inabilità, frequenza di uscita anticipata, tasso annuo di incremento retributivo, frequenza di anticipazione del TFR), mentre per le altre si è tenuto conto della best practice di riferimento (il tasso di mortalità è stato determinato utilizzando le tavole ISTAT 2023 ridotta del 20% come indicato sopra, l’età di collocamento a riposo è stata determinata tenendo opportunamente in considerazione le ultime disposizioni legislative emanate); come tasso di attualizzazione si è utilizzata la curva di sconto EUR Composite AA rilevata alla data del 31 dicembre 2025 e fornita da MPS mentre il tasso di inflazione è pari al 2%.
SEZIONE 10
Fondi per rischi e oneri – Voce 100
10.1 Fondi per rischi e oneri: composizione

Voci/Componenti | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. | Fondi per rischio di credito relativo a impegni e garanzie finanziarie rilasciate | 20.188 | 19.171
2. | Fondi su altri impegni e altre garanzie rilasciate | — | 583
3. | Fondi di quiescenza aziendali(1) | 182 | 241
4. | Altri fondi per rischi ed oneri | 99.999 | 94.602
| 4.1 | controversie legali e fiscali | 49.304 | 19.511
| 4.2 | oneri per il personale | 11.012 | 6.818
| 4.3 | altri | 39.683 | 68.273
Totale | 120.369 | 114.597

(1) Si riferisce al Fondo pensione della controllata svizzera RAM AI.
Lo IAS37 richiede un accantonamento al fondo rischi ed oneri in caso sussista un’obbligazione attuale, legale, o implicita il cui importo può essere definito in modo attendibile e la cui risoluzione si concretizzi in un probabile flusso di risorse in uscita per l’impresa. L’importo è determinato dalla migliore stima, basata su esperienze di operazioni analoghe o sull’opinione di esperti indipendenti. Periodicamente gli accantonamenti sono rivisti per riflettere la miglior stima corrente.
Al 31 dicembre la voce “Fondi per rischi ed oneri” è pari a 120,4 milioni senza variazioni significative sulla componente di impegni e garanzie finanziarie (20,2 milioni) ma in aumento gli “altri fondi rischi ed oneri” (da 94,6 a 100 milioni) dopo
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
471
utilizzi per 14,2 milioni, rilasci a conto economico per 1,7 in parte assorbiti dai nuovi accantonamenti (21,2 milioni).
Nel dettaglio i fondi sono a presidio di controversie fiscali (30,3 milioni), possibili oneri del personale su garanzie e manleve (16,1 milioni), fondi a copertura di rischio specifico derivante da reclami (20,7 milioni) oltre a fondi creati per favorire il turnover del personale (7,7 milioni) e altri rischi vari (25,2 milioni).
Lo stock di fine anno è così ripartito per Società: Mediobanca 44,3 milioni (46,1 milioni), Mediobanca Premier 29,6 milioni (27,8 milioni), Compass Banca 17,8 milioni (9,9 milioni), Selma 4,5 milioni (7,1 milioni), MB Credit Solutions 1,1 milioni (0,6 milioni) ed altre società per 2,6 milioni (3,1 milioni).
Con riferimento ai principali procedimenti legali, si segnala quanto segue:
⎯Il Fallimento Officine Meccaniche Giovanni Cerutti S.p.A. e il Fallimento della controllata Cerutti Packaging Equipment (le “Società”) hanno promosso ciascuno, dinanzi al Tribunale di Torino, un’azione di responsabilità sociale nei confronti di plurimi soggetti, tra cui l’ex management delle Società, gli organi di controllo, i revisori nonché talune banche (tra cui Mediobanca), asserendo che ciascuno dei convenuti avrebbe concorso all’aggravamento del passivo delle Società, dichiarate fallite nel 2020. Con riferimento alle banche convenute, le Società hanno eccepito, sotto vari profili, l’illegittimità di un piano ex art. 67 L.F. approvato nel 2017 nell’ambito del quale le banche avrebbero proseguito l’attività di assistenza finanziaria alle Società, anche tramite riscadenziamento di preesistenti finanziamenti, nonostante, secondo la tesi attorea, la situazione economico-patrimoniale delle Società fosse già allora critica. La richiesta economica complessivamente formulata dalle Società nei due procedimenti, nei confronti di tutti i convenuti in via solidale, è di circa euro 67,4 milioni. Mediobanca si è costituita nei due giudizi. Le prime udienze sono al momento fissate tra il II° e III° trimestre 2026. Allo stato non sono stati effettuati accantonamenti tenuto conto che il rischio di soccombenza non è attualmente stimato come probabile.
⎯Compass Banca ha in essere un fondo per soddisfare le richieste di rimborso da parte della clientela per gli oneri accessori pagati up-front in caso di estinzione anticipata del debito (nota come vicenda Lexitor) ed altri aspetti contrattuali, l’attuale saldo di 9,2 milioni tiene conto di un’analisi puntuale effettuata a fine dicembre;
472 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
⎯le controversie connesse all’assunzione di banker e promotori finanziari e relative alla politica delle manleve sono presidiate da un fondo pari a 16,1 milioni. Detto fondo ricomprende anche quanto accantonato in relazione ad un’azione giudiziale promossa contro Mediobanca Premier da parte di un altro intermediario, in conseguenza del passaggio in Mediobanca Premier di consulenti finanziari, per un petitum di 35 milioni, la cui prossima udienza è prevista nel corso del I° trimestre 2026.
Per quanto riguarda i contenziosi pendenti verso l’Amministrazione finanziaria restano in essere:
⎯tre contenziosi relativi alla presunta mancata applicazione della tassazione per trasparenza prevista dalla normativa sulle Controlled Foreign Company (CFC) dei redditi prodotti da CMB Monaco e CMG Monaco nelle tre annualità 2013, 2014 e 2015 (per una pretesa complessiva, computando imposte, sanzioni ed interessi contestati, pari a 123,8 milioni); per essi si è in attesa della fissazione dell’udienza in Cassazione su ricorso dell’Amministrazione finanziaria dopo che la Banca è risultata vittoriosa in I e II grado di giudizio;
⎯due relativi al mancato rimborso di interessi maturati su crediti IVA nell’attività di leasing (per un valore di poco inferiore ai 3 milioni).
Il fondo rischi ed oneri stanziato in bilancio fronteggia adeguatamente gli importi elencati.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
473
10.2 Fondi per rischi e oneri: variazioni annue

| Fondi su altri impegni e altre garanzie rilasciate | Fondi di quiescenza | Altri fondi per rishi ed oneri: Oneri per il personale | Altri fondi per rishi ed oneri: Altri | Totale
A. Esistenze iniziali | 583 | 241 | 6.818 | 87.784 | 95.426
B. Aumenti | — | 553 | 5.446 | 18.492 | 24.491
B.1 Accantonamento dell'esercizio | — | 431 | 4.976 | 14.684 | 20.091
B.2 Variazioni dovute al passare del tempo | — | — | — | — | —
B.3 Variazioni dovute a modifiche del tasso di sconto | — | — | — | — | —
B.4 Altre variazioni | — | 122 | 470 | 3.808 | 4.400
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | —
C. Diminuzioni | 583 | 612 | 1.252 | 17.289 | 19.736
C.1 Utilizzo nell'esercizio | 583 | — | 1.252 | 14.437 | 16.272
C.2 Variazioni dovute a modifiche del tasso di sconto | — | — | — | — | —
C.3 Altre variazioni | — | 612 | — | 2.852 | 3.464
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | —
D. Rimanenze finali | — | 182 | 11.012 | 88.987 | 100.181

10.3 Fondi per rischio di credito relativo a impegni e garanzie finanziarie rilasciate

| Fondi per rischio di credito relativo a impegni e garanzie finanziarie rilasciate
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisiti/e o originati/e | Totale
Impegni a erogare fondi | 16.895 | 2.220 | 318 | — | 19.433
Garanzie finanziarie rilasciate | 755 | — | — | — | 755
Totale | 17.650 | 2.220 | 318 | — | 20.188

10.5 Fondi di quiescenza aziendali a benefici definiti
I Fondi di quiescenza aziendali a benefici definiti riguardano il Piano a benefici definiti della Caisse Bâloise sottoscritto per i dipendenti della controllata svizzera RAM AI nell’ambito della normativa locale. Tale fondo è soggetto alla quantificazione attuariale, affidata ad un attuario indipendente, con il Metodo della proiezione unitaria del credito (Projected Unit Credit Method). Il valore attuale dell’obbligazione è inoltre rettificato del fair value delle eventuali attività a servizio del Piano.
474 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
In particolare, anche in questo esercizio persiste, seppur in diminuzione, il surplus “tecnico” incontrato per la prima volta a giugno 2022, il quale ha determinato un aggiustamento ex IFRIC14 99 di pari importo ed un azzeramento della passività netta.
La Tavola seguente riporta la composizione dell’obbligazione netta a benefici definiti alla data più aggiornata (31 dicembre 2025).

| CHF/1000 |  | EUR/1000
IAS19 Obbligazione netta | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 |  | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Valore attuale obbligazione a benefici definiti | (9.186) | (21.729) |  | (9.863) | (23.248)
Valore attuale delle attività al servizio del piano | 9.018 | 20.817 |  | 9.682 | 22.272
Surplus/(deficit) | (337) | (912) |  | (362) | (976)
Aggiustamenti nel rispetto dell'IFRIC14 | — | — |  | — | —
(Passività)/Attività netta in bilancio | (337) | (912) |  | (362) | (976)

Sul DBO viene, inoltre, effettuata un’analisi di sensitivity al variare delle principali assunzioni adottate.
99 Il paragrafo 64 dello IAS19 limita la valutazione di un’attività a servizio di un piano a benefici definiti al valore minore tra l’avanzo nel piano a benefici definiti e il massimale di attività. Il paragrafo 8 dello IAS19 definisce il massimale di attività come “il valore attuale di ogni beneficio economico disponibile sotto forma di rimborsi dal piano o di riduzioni dei contributi futuri al piano”. Sono sorti quesiti relativamente a quando i rimborsi o le riduzioni dei contributi futuri dovrebbero essere considerati disponibili, con L’IFRIC14 lo IASB ha fornito i chiarimenti richiesti stabilendo che un’entità deve determinare la disponibilità di un rimborso o di una riduzione di contributi futuri in conformità ai termini e alle condizioni del piano e alle disposizioni statutarie vigenti nella giurisdizione in cui opera il piano. Nel caso specifico l’esperto indipendente non ha ravvisato il sorgere di un diritto al rimborso da parte dei dipendenti in quanto si tratta di Surplus che non deriva da modifiche “operative” del fondo che generano una migliore condizione economica ma dalla variazione dei tassi di valutazione che hanno comportato un impatto ad “Actuarial Gain & Lossess” con riduzione ed azzeramento della passività senza iscrizione di un’attività.
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475
SEZIONE 11
Passività assicurative – Voce 110
La sezione comprende le passività derivanti dall’insieme dei diritti e delle obbligazioni derivanti da un gruppo di contratti assicurativi, inclusi contratti di riassicurazione, emessi, la cui valutazione avviene attraverso la rilevazione e la misurazione delle seguenti grandezze:
—Passività per residua copertura (LRC), che rappresenta l’obbligazione all’indennizzo dell’assicurato la copertura assicurativa ancora in essere e, dunque, per i servizi assicurativi non ancora prestati;
—Passività per sinistri accaduti (LIC), che rappresenta l’obbligazione all’indennizzo per gli eventi assicurati verificatisi (anche se non ancora denunciati) e per i servizi assicurativi già prestati.
—Altre componenti, rappresentate dall’insieme dei crediti e dei debiti derivanti dai diritti e dalle obbligazioni definite dai contratti di assicurazione emessi.
Le passività assicurative presentate in questa sezione si riferiscono alla controllata Compass RE la quale riassicura principalmente polizze CPI (Credit Protection Insurance), abbinate ai prodotti di credito al consumo di Compass Banca, emesse da primarie Compagnie assicurative (principalmente METLIFE/ALICO), volte principalmente alla copertura di rischi quali: perdita di lavoro, invalidità totale o permanente, inabilità al lavoro temporanea o permanente.
Date le caratteristiche del business della Società, caratterizzato dall’emissione di contratti di riassicurazione attiva finalizzati alla copertura dei rischi sopra descritti, la stessa società ha fatto ricorso al metodo semplificato per la misurazione della passività per residua copertura, ovvero, al metodo dell’allocazione dei premi (PAA), dato anche il superamento del relativo test di eligibilità.
La LRC, pertanto, è determinata, alla data di valutazione, secondo le indicazioni contenute nei paragrafi 55-58 dell’IFRS 17, previa esecuzione del test di eligibilità al PAA il quale dimostra la non significatività della differenza tra il valore della passività assicurativa determinata con il metodo pro-rata temporis e lo stesso valore determinato con il Modello Generale. La società ha deciso, inoltre, di non applicare alcun tasso di sconto ai flussi finanziari considerati nella misurazione della LRC.
I contratti assicurativi in essere alla data di valutazione sono suddivisi in onerosi, potenzialmente onerosi e non onerosi secondo opportune soglie di significatività.
476 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
La LRC è determinata considerando i premi incassati, nettati delle provvigioni di acquisizione e delle altre spese di acquisizione. In presenza di contratti onerosi, La LRC viene esposta al netto dell’eventuale componente di perdita che viene contabilizzata in Conto Economico al momento della sua rilevazione.
La LRC subisce, durante il periodo di copertura contrattuale, un processo di rilascio a Conto Economico che consente di definire la quota di competenza del periodo di valutazione del premio incassato, nettato delle relative provvigioni di acquisizione, rappresentando il corrispettivo per il servizio reso nel periodo. Il rilascio della LRC avviene applicando il metodo pro-rata temporis, il quale consente di ridurre la passività assicurativa in funzione del trascorrere del tempo.
La passività per sinistri accaduti (LIC) è stimata conformemente a quanto richiesto dall’IFRS 17 par. 33-37 e B36-B92, e dunque, secondo quanto previsto dal Modello Generale. La LIC è costituita dalla somma dei seguenti elementi:
—il valore attuale dei flussi finanziari dei sinistri accaduti;
—l’aggiustamento per i rischi non finanziari applicato ai flussi di cui al punto precedente.
Il valore attuale dei flussi finanziari futuri relativi ai sinistri accaduti è determinato come somma della stima dei sinistri accaduti compresi quelli non ancora denunciati alla data di valutazione e inclusivi delle spese di liquidazione e del Risk Adjustment. Tale valore è sottoposto ad un processo di smontamento temporale e di attualizzazione utilizzando tassi coerenti, in termini di scadenze e osservabilità sul mercato, con quanto richiesto dal principio per determinarne il valore attuale.
Il Risk Adjustment riflette il compenso per il rischio non finanziario, richiesto da Compass Re, per l’incertezza relativa all’ammontare e alla tempistica dei flussi di cassa futuri collegati agli eventi assicurati. Compass RE determina il Risk Adjustment utilizzando un approccio basato sul costo del capitale applicato ai sinistri futuri attesi attualizzati. L'adeguamento del rischio viene applicato alle sole componenti della LIC
L’interazione tra IFRS 17 e IFRS 9 può determinare disallineamenti contabili tra contratti assicurativi e attività finanziarie correlate. Al fine di ridurre tali mismatch, l’IFRS 17 consente la disaggregazione dei proventi e oneri finanziari dei contratti assicurativi tra conto economico e Other Comprehensive Income (OCI). Tale disaggregazione è effettuata a livello di gruppi di contratti e, per i contratti valutati con il Premium Allocation Approach, comporta l’iscrizione a conto economico degli
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
477
effetti valutati a tassi storici e a OCI della differenza rispetto ai tassi correnti.
La società non applica tale opzione contabile, rilevando a conto economico l’intera differenza tra tassi storici e tassi correnti.
Come previsto dall’8° aggiornamento della Circolare 262/2005 della Banca d’Italia, in questa sezione sono riportate le tabelle previste dal Provvedimento n. 121 del 7 Giugno 2022 che aggiorna le disposizioni emanate dall’IVASS dal Regolamento ISVAP n. 7 del 13 luglio 2007 al fine di recepire le novità introdotte dal principio contabile IFRS17 sui contratti assicurativi.
La voce Passività assicurative, al 31 dicembre 2025 ammonta complessivamente a 80.379 mila (valore al 30 giugno 2025 pari a 82.422 mila) Occorre precisare che la passività assicurativa è esposta al netto dei crediti assicurativi per un ammontare pari a 5.712 mila e dei debiti assicurativi per un ammontare pari a 20 mila Di seguito viene esposta la “Dinamica del valore di bilancio dei contratti di assicurazione emessi - PAA – passività per residua copertura e per sinistri accaduti”.
478 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
11.2 Dinamica del valore di bilancio dei contratti di assicurazione emessi – Premium Allocation Approach (PAA) – passività per residua copertura e per sinistri accaduti – Segmento Danni
31 dicembre 2025

Voci/Passività | Passività per residua copertura | Passività per sinistri accaduti | Totale
Al netto della perdita | Perdita | Valore attuale dei flussi finanziari | Aggiustamen to per i rischi non finanziari
A. Valore di bilancio iniziale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 1° gennaio | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422
B. Ricavi assicurativi | (14.028) | — | — | — | (14.028)
C. Costi per servizi assicurativi | — | — | — | — | —
1. Sinistri accaduti e altri costi direttamente attribuibili | — | — | 3.137 | — | 3.137
2. Variazioni della passività per sinistri accaduti | — | — | 39 | (364) | (325)
3. Perdite e relativi recuperi su contratti onerosi | — | — | — | — | —
4. Ammortamento dei costi di acquisizione dei contratti | 1.383 | — | — | — | 1.383
5. Totale | 1.383 | — | 3.176 | (364) | 4.195
D. Risultato dei servizi assicurativi (B+C) | (12.645) | — | 3.176 | (364) | (9.833)
E. Costi/ricavi netti di natura finanziaria | — | — | — | — | —
1. Relativi ai contratti assicurativi emessi | — | — | (38) | — | (38)
1.1 Registrati in conto economico | — | — | (38) | — | (38)
1.2 Registrati nel conto economico complessivo | — | — | — | — | —
2. Effetti connessi con le variazioni dei tassi di cambio | — | — | — | — | —
3. Totale | — | — | (38) | — | (38)
F. Componenti di investimento | — | — | — | — | —
G. Importo totale delle variazioni registrate in conto economico e nel conto economico complessivo (D+E+F) | (12.645) | — | 3.138 | (364) | (9.871)
H. Altre variazioni | — | — | — | 106 | 106
I. Movimenti di cassa | — | — | — | — | —
1. Premi ricevuti | 12.050 | — | — | — | 12.050
2. Pagamenti connessi con i costi di acquisizione dei contratti | (1.229) | — | — | — | (1.229)
3. Sinistri pagati e altre uscite di cassa | — | — | (3.099) | — | (3.099)
4.Altri movimenti | — | — | — | — | —
5. Totale | 10.821 | — | (3.099) | — | 7.722
L. Valore netto di bilancio al 31 dicembre (A.3+G+H+I.4) | 72.019 | — | 7.969 | 391 | 80.379
M. Valore di bilancio finale | — | — | — | — | —
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | 72.019 | — | 7.969 | 391 | 80.379
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 31 dicembre | 72.019 | — | 7.969 | 391 | 80.379

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
479
30 giugno 2025

Voci/Passività | Passività per residua copertura | Passività per sinistri accaduti | Totale
Al netto della perdita | Perdita | Valore attuale dei flussi finanziari | Aggiustamen to per i rischi non finanziari
A. Valore di bilancio iniziale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | 79.252 | — | 10.489 | 24 | 89.765
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 1° luglio | 79.252 | — | 10.489 | 24 | 89.765
B. Ricavi assicurativi | (29.714) | — | — | — | —
C. Costi per servizi assicurativi |  |  |  |  |
1. Sinistri accaduti e altri costi direttamente attribuibili | — | — | 6.506 | — | 6.506
2. Variazioni della passività per sinistri accaduti | — | — | (2.560) | 1.360 | (1.200)
3. Perdite e relativi recuperi su contratti onerosi | — | — | — | — | —
4. Ammortamento dei costi di acquisizione dei contratti | 3.177 | — | — | — | 3.177
5. Totale | 3.177 | — | 3.946 | 1.360 | 8.483
D. Risultato dei servizi assicurativi (B+C) | (26.537) | — | 3.946 | 1.360 | (21.231)
E. Costi/ricavi netti di natura finanziaria |  |  |  |  |
1. Relativi ai contratti assicurativi emessi | — | — | 243 | — | 243
1.1 Registrati in conto economico | — | — | 243 | — | 243
1.2 Registrati nel conto economico complessivo | — | — | — | — | —
2. Effetti connessi con le variazioni dei tassi di cambio | — | — | — | — | —
3. Totale | — | — | 243 | — | 243
F. Componenti di investimento | — | — | — | — | —
G. Importo totale delle variazioni registrate in conto economico e nel conto economico complessivo (D+E+F) | (26.537) | — | 4.189 | 1.360 | (20.988)
H. Altre variazioni | — | — | — | (735) | (735)
I. Movimenti di cassa |  |  |  |  |
1. Premi ricevuti | 23.490 | — | — | — | 23.490
2. Pagamenti connessi con i costi di acquisizione dei contratti | (2.362) | — | — | — | (2.362)
3. Sinistri pagati e altre uscite di cassa | — | — | (6.748) | — | (6.748)
4. Totale | 21.128 | — | (6.748) | — | 14.380
L. Valore netto di bilancio al 30 giugno (A.3+G+H+I.4) | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422
M. Valore di bilancio finale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 30 giugno | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422

Si riporta, di seguito, lo sviluppo dei sinistri al netto della riassicurazione:
480 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
11.7 Contratti di assicurazione emessi - Sviluppo dei sinistri al lordo della riassicurazione - Segmento Danni
Situazione al 31 dicembre 2025

Sinistri/Fasce temporali | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Totale
| 30/06/2018 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2021 | 30/06/2022 | 30/06/2023 | 30/06/2024 | 30/06/2025 | 31/12/2025 |
A. Sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento | — | — | — | — | — | — | — | — | 3.076 | X
2. Un anno dopo | — | — | — | — | — | — | — | 3.285 | X | X
3. Due anni dopo | — | — | — | — | — |  | 3.466 | X | X | X
4. Tre anni dopo | — | — | — | — |  | 5.408 | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo | — | — | — | — | 1 | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo | — | — | — | — | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo | — | — | 1 | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo | — | 6 | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Totale dei sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati (Totale A) | — | 6 | 1 | — | 1 | 5.408 | 3.466 | 3.285 | 3.076 | 15.244
B. Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati (importo al lordo delle cessioni in riassicurazione e non attualizzato) |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento | — | — | — | — | — | — | — | — | 3.138 | X
2. Un anno dopo | — | — | — | — | — | — | — | 4.189 | X | X
3. Due anni dopo | — | — | — | — | — | — | 906 | X | X | X
4. Tre anni dopo | — | — | — | — | — | 13.990 | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo | — | — | — | — | 991 | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo | — | — | — | — | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo | — | — | — | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo | — | — | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati lordi non attualizzato alla data del bilancio (Totale B) | — | — | — | — | 991 | 13.990 | 906 | 4.189 | 3.138 | 23.213
C. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anno di accadimento da T a T-9 (Totale B - Totale A) | — | (6) | (1) | — | 990 | 8.582 | (2.560) | 904 | 61 | 7.969
D. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anni precedenti a T-9 | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
E. Effetto attualizzazione | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
F. Effetto della rettifica per i rischi non finanziari | X | X | X | X | X | X | X | X | — | 391
G. Passività per sinistri accaduti lorda dei contratti assicurativi emessi | X | X | X | X | X | X | X | X | — | 8.360

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
481
Situazione al 30 giugno 2025

Sinistri/Fasce temporali | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Totale
| 30/06/2017 | 30/06/2018 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2021 | 30/06/2022 | 30/06/2023 | 30/06/2024 | 30/06/2025 |
A. Sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento | — | — | — | — | — | — | — | — | 3.273 | X
2. Un anno dopo | — | — | — | — | — | — | — | 3.466 | X | X
3. Due anni dopo | — | — | — | — | — | — | 5.405 | X | X | X
4. Tre anni dopo | — | — | — | — | — | 1 | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo | — | — | — | — | — | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo | — | — | — | — | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo | — | — | — | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo | — | 1 | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Totale dei sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati (Totale A) | — | 1 | — | — | — | 1 | 5.405 | 3.466 | 3.273 | 12.146
B. Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati (importo al lordo delle cessioni in riassicurazione e non attualizzato) |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento | — | — | — | — | — | — | — | — | 4.189 | X
2. Un anno dopo | — | — | — | — | — | — | — | 905 | X | X
3. Due anni dopo | — | — | — | — | — | — | 13-991 | X | X | X
4. Tre anni dopo | — | — | — | — | — | 991 | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo | — | — | — | — | — | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo | — | — | — | — | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo | — | — | — | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo | — | — | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati lordi non attualizzato alla data del bilancio (Totale B) | — | — | — | — | — | 991 | 13.991 | 905 | 4.189 | 20.076
C. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anno di accadimento da T a T-9 (Totale B - Totale A) | — | (1) | — | — | — | 989 | 8.586 | (2.516) | 916 | 7.930
D. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anni precedenti a T-9 | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
E. Effetto attualizzazione | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
F. Effetto della rettifica per i rischi non finanziari | X | X | X | X | X | X | X | X | — | 649
G. Passività per sinistri accaduti lorda dei contratti assicurativi emessi | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —

482 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 13
Patrimonio del gruppo – Voci 120, 130, 140, 150, 160, 170 e 180
13.1 “Capitale” e “Azioni proprie”: composizione
Per la composizione del patrimonio di Mediobanca e delle sue controllate si rimanda alla parte F del presente fascicolo consolidato.
13.2 Capitale – Numero azioni della capogruppo: variazioni annue

Voci/Valori | Ordinarie
A. Azioni esistenti all'inizio dell'esercizio | 833.279.689
- interamente liberate | 833.279.689
- non interamente liberate | —
A.1 Azioni proprie (-) | (24.706.629)
A.2 Azioni in circolazione: esistenze iniziali | 808.573.060
B. Aumenti | 169.175
B.1 Nuove emissioni | —
- a pagamento | —
- operazioni di aggregazioni di imprese | —
- conversione di obbligazioni | —
- esercizio di warrant | —
- altre | —
- a titolo gratuito: | —
- a favore dei dipendenti | —
- a favore degli amministratori | —
- altre | —
B.2 Vendita azioni proprie | 169.175
B.3 Altre variazioni | —
C. Diminuzioni | (17.792.032)
C.1 Annullamento | (20.000.000)
C.2 Acquisto di azioni proprie | 2.207.968
C.3 Operazioni di cessione di imprese | —
C.4 Altre variazioni | —
D. Azioni in circolazione: rimanenze finali | 806.534.267
D.1 Azioni proprie (+) | (6.745.422)
D.2 Azioni esistenti alla fine dell'esercizio | 813.279.689
- interamente liberate | 813.279.689
- non interamente liberate | —

Si segnala che il piano di riacquisto e cancellazione di azioni proprie approvato nell’Assemblea del 28 ottobre 2024 (controvalore finale di 385 milioni) si è concluso il 2 luglio 2025 con l’acquisto di 24,1 milioni di azioni (2,2 milioni dopo il 30 giugno
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
483
2025), di cui 20 milioni cancellate il 31 luglio 2025; al 31 dicembre 2025 il numero di azioni Mediobanca in circolazione è pari a 806,5 milioni mentre le azioni proprie si attestano a 6,7 milioni.
A seguito del perfezionamento dell’OPAS (11 settembre 2025) sono divenute efficaci le modifiche ai piani di performance share in essere, che sono stati accelerati ai sensi dell’IFRS 2 “Pagamenti basati su azioni” e trasformati in una passività nei confronti dei beneficiari da erogare in contanti, secondo le originali tempistiche di attribuzione.
Di seguito la movimentazione della Riserva azioni proprie durante l’esercizio:

Voci/Valori | Numero azioni | Valore (€ migliaia)
Riserva azioni proprie: esistenze iniziali al 30 giugno 2025 | 24.706.629 | 369.631
Aumenti | 2.207.968 | 42.641
-Nuove emissioni | — | —
-Acquisto azioni proprie | 2.207.968 | 42.641
-Altre variazioni | — | —
Diminuzioni | 20.169.175 | 308.947
-Annullamento | 20.000.000 | 306.356
-Vendita di azioni proprie | 169.175 | 2.591
-Altre variazioni | — | —
Riserva azioni proprie: rimanenze finali al 31 dicembre 2025 | 6.745.422 | 103.325

13.4 Riserve di utili: altre informazioni

| Voci/Valori | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Riserva legale |  | 88.936 | 88.903
Riserva statutaria |  | 299.368 | 233.425
Azioni proprie |  | 103.325 | 369.631
Altre |  | 8.344.425 | 7.450.477
Totale |  | 8.836.054 | 8.142.436

484 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
13.5 Strumenti di capitale: composizione e variazioni annue
Non ci sono altre informazioni da segnalare rispetto a quanto riportato nei punti della presente sezione.
SEZIONE 14
Patrimonio di pertinenza di terzi – Voce 190
14.1 Dettaglio della voce 210 “patrimonio di pertinenza di terzi”

Denominazione imprese | 31 dicembre 2025 |  | 30 giugno 2025
2. RAM Active Investments S.A. | 210 |  | 375
3. Polus Capital Group Ltd. | 14.339 |  | 13.722
4. Altre minori | 7 |  | 11
Totale | 14.556 |  | 14.108

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
485
Altre informazioni
1. Impegni e garanzie finanziarie rilasciate

| Valore nominale su impegni e garanzie finanziarie rilasciate | Totale | Totale
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisiti/e o originati/e | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Impegni a erogare fondi | 20.877.529 | 175.600 | 1.438 | — | 21.054.567 | 27.163.170
a) Banche Centrali | — | — | — | — | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 6.969.434 | — | — | — | 6.969.434 | 13.824.287
c) Banche | 26.327 | — | — | — | 26.327 | 58.026
d) Altre società finanziarie | 1.648.589 | 40.000 | — | — | 1.688.589 | 2.153.708
e) Società non finanziarie | 8.755.340 | 54.354 | 357 | — | 8.810.051 | 7.757.186
f) Famiglie | 3.477.839 | 81.246 | 1.081 | — | 3.560.166 | 3.369.963
2. Garanzie finanziarie rilasciate | 381.454 | 803 | — | — | 382.257 | 251.148
a) Banche Centrali | — | — | — | — | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | — | — | — | — | —
c) Banche | 42.026 | — | — | — | 42.026 | 12.264
d) Altre società finanziarie | 60.983 | — | — | — | 60.983 | 37.372
e) Società non finanziarie | 183.942 | 803 | — | — | 184.745 | 178.102
f) Famiglie | 94.503 | — | — | — | 94.503 | 23.410

486 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2. Altri impegni e altre garanzie rilasciate

| Valore nominale | Valore nominale
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Altre garanzie rilasciate | 66.073 | 87.256
di cui: esposizioni creditizie deteriorate | — | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | 16.749 | 17.329
e) Società non finanziarie | 21.764 | 22.736
f) Famiglie | 27.560 | 47.191
2. Altri impegni | 126.698 | 124.515
di cui: esposizioni creditizie deteriorate | — | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | 22.345 | 25.757
d) Altre società finanziarie | 38.729 | 46.095
e) Società non finanziarie | 65.624 | 52.663
f) Famiglie | — | —

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
487
3. Attività costituite a garanzia di proprie passività e impegni

Portafogli | Importo | Importo
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | 8.370.210 | 8.063.048
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 2.797.492 | 3.078.978
3. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 18.020.064 | 15.413.464
4. Attività materiali | — | —
di cui: attività materiali che costituiscono rimanenze | — | —
5. Partecipazioni | 236.449 | —

5. Gestione e intermediazione per conto terzi

Tipologia servizi | Importo | Importo
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Esecuzione di ordini per conto della clientela |  |
a) acquisti | 30.567.689 | 67.353.107
1. regolati | 30.469.448 | 67.266.881
2. non regolati | 98.241 | 86.226
b) vendite | 25.543.462 | 48.218.135
1. regolate | 25.445.221 | 48.131.909
2. non regolate | 98.241 | 86.226
2. Gestioni di portafogli |  |
a) individuali | 8.548.152 | 8.714.893
b) collettive | 25.862.484 | 23.665.948
3. Custodia e amministrazione di titoli |  |
a) titoli di terzi in deposito: connessi con lo svolgimento di banca depositaria (escluse le gestioni di portafogli) | 8.506.087 | 8.071.490
1. titoli emessi dalle società incluse nel consolidamento | 90.738 | 124.937
2. altri titoli | 8.415.349 | 7.946.553
b) titoli di terzi in deposito (escluse gestioni di portafogli): altri | 34.406.186 | 34.256.633
1. titoli emessi dalle società incluse nel consolidamento | — | —
2. altri titoli | 34.406.186 | 34.256.633
c) titoli di terzi depositati presso terzi | 57.157.752 | 22.505.030
d) titoli di proprietà depositati presso terzi | 13.885.698 | 14.704.415
4. Altre operazioni | 7.766.988 | 7.637.226

488 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
6. Attività finanziarie oggetto di compensazione in bilancio, oppure soggette ad accordi-quadro di compensazione o ad accordi similari

Forme tecniche | Ammontare lordo delle attività finanziarie (a) | Ammontare delle passività finanziarie compensate in bilancio (b) (1) | Ammontare netto delle attività finanziarie riportato in bilancio (c=a-b) | Ammontari correlati non oggetto di compensazione in Bilancio | Ammontare netto (f=c-d-e) | Ammontare netto
Strumenti finanziari (d) | Depositi di contante ricevuti in garanzia (e) | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Derivati | 519.248 | 233.099 | 286.149 | 63.525 | 83.585 | 139.039 | 440.074
2. Pronti contro termine | 6.950.296 | — | 6.950.296 | 6.950.296 | — | — | —
3. Prestito titoli | — | — | — | — | — | — | —
4. Altre | — | — | — | — | — | — | —
Totale 31 dicembre 2025 | 7.469.544 | 233.099 | 7.236.445 | 7.013.821 | 83.585 | 139.039 | X
Totale 30 giugno 2025 | 9.291.947 | — | 9.291.947 | 8.760.957 | 90.916 | X | 440.074

(1) Relativi ai rapporti in strumenti finanziari derivati con una controparte centrale con la quale è in essere un accordo quadro di compensazione con marginazione giornaliera.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
489
7.Passività finanziarie oggetto di compensazione in bilancio, oppure soggette ad accordi-quadro di compensazione o ad accordi similari

Forme tecniche | Ammontare lordo delle passività finanziarie (a) | Ammontare delle attività finanziarie compensate in bilancio (b) | Ammontare netto delle passività finanziarie riportato in bilancio (c=a-b) | Ammontari correlati non oggetto di compensazione in bilancio | Ammontare netto (f=c-d-e) | Ammontare netto (f=c-d-e)
Strumenti finanziari (d) | Depositi in contanti posti a garanzia (e) | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Derivati | 1.780.745 | 233.099 | 1.547.646 | 544.737 | 913.112 | 89.797 | 108.043
2. Pronti contro termine | 11.696.713 | — | 11.696.713 | 11.696.713 | — | — | —
3. Prestito titoli | — | — | — | — | — | — | —
4. Altre operazioni | — | — | — | — | — | — | —
Totale 31 dicembre 2025 | 13.477.458 | 233.099 | 13.244.359 | 12.241.450 | 913.112 | 89.797 | X
Totale 30 giugno 2025 | 12.170.713 | 256.089 | 11.914.624 | 10.762.344 | 1.044.237 | X | 108.043

490 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
8. Operazioni di prestito titoli
Nelle seguenti tabelle si fornisce evidenza dell’operatività di Mediobanca e delle sue controllate in prestito titoli (attivi e passivi), suddivisa in funzione della tipologia di titoli (titoli di stato, titoli bancari, altri), delle controparti di mercato (banche, intermediari finanziari e clientela) e della relativa forma tecnica (prestito garantito da contante, da altri titoli o non garantito).
Si segnala che le operazioni in prestito titoli che prevedono il versamento di garanzia in denaro, che rientra nella piena disponibilità del prestatore, trovano rappresentazione nello stato patrimoniale tra i crediti/debiti verso banche o clientela, in corrispondenza della forma tecnica dei “pronti contro termine”. Le operazioni di prestito titoli con garanzia costituita da altri titoli o senza garanzia figurano tra le esposizioni fuori bilancio.

Tipologia di operazioni prestito titoli | Tipologia di titoli
Titoli di Stato | Titoli bancari | Altri titoli
1. Titoli ricevuti in prestito garantito da contante - Crediti verso: | — | 12.140 | 121.352
a) Banche | — | 7.749 | 111.038
b) Intermediari finanziari | — | 4.391 | 10.314
c) Clientela | — | — | —
2. Titoli dati in prestito garantito da contante - Debiti verso: | (272.568) | (520.429) | (2.363.643)
a) Banche | (272.568) | (520.429) | (2.363.643)
b) Intermediari finanziari | — | — | —
c) Clientela | — | — | —
Totale prestito titoli (valore di bilancio) | (272.568) | (508.289) | (2.242.291)

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
491

Tipologia di operazioni prestito titoli | Tipologia di titoli
Titoli di Stato | Titoli bancari | Altri titoli
1. Titoli ricevuti in prestito garantito da titoli o non garantito: | 374.116 | 594.226 | 8.179
a) Banche | 153.585 | 593.374 | 7.963
b) Intermediari finanziari | 70.871 | 852 | 182
c) Clientela | 149.660 | — | 34
2. Titoli dati in prestito garantito da titoli o non garantito: | (1.222.183) | (1.568.084) | (683.325)
a) Banche | (830.828) | (1.568.084) | (492.798)
b) Intermediari finanziari | (391.355) | — | (190.527)
c) Clientela | — | — | —
Totale prestito titoli (fair value) | (848.067) | (973.858) | (675.146)

492 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato
SEZIONE 1
Interessi - Voci 10 e 20
1.1 Interessi attivi e proventi assimilati: composizione

Voci/Forme tecniche | Titoli di debito | Finanziamenti | Altre operazioni | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: | 73.562 | 10.351 | — | 83.911 | 164.828
1.1 Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 51.127 | 34 | — | 51.159 | 123.573
1.2 Attività finanziarie designate al fair value | 22.435 | 10.317 | — | 32.752 | 41.211
1.3 Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | 44
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 84.595 | — | X | 84.595 | 229.842
3. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: | 94.612 | 1.581.558 | — | 1.676.170 | 3.491.632
3.1 Crediti verso banche | 731 | 68.622 | X | 69.353 | 220.359
3.2 Crediti verso clientela | 93.881 | 1.512.936 | X | 1.606.817 | 3.271.273
4. Derivati di copertura | X | X | — | — | —
5. Altre attività | X | X | 7.286 | 7.286 | 15.594
6. Passività finanziarie | X | X | X | 2 | 2
Totale | 252.769 | 1.591.909 | 7.286 | 1.851.964 | 3.901.898
di cui: interessi attivi su attività finanziarie impaired | 297 | 32.862 | — | 33.159 | 48.483
di cui: interessi attivi su leasing finanziario | X | 25.858 | X | 25.858 | 65.932

1.2 Interessi attivi e proventi assimilati: altre informazioni
1.2.1 Interessi attivi su attività finanziarie in valuta
Al 31 dicembre 2025 gli interessi attivi su attività finanziarie in valuta ammontano a 103 milioni (303 milioni al 30 giugno 2025).
Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 493
1.3 Interessi passivi e oneri assimilati: composizione

Voci/Forme tecniche | Debiti | Titoli | Altre operazioni | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | (450.487) | (434.994) | — | (885.481) | (1.878.636)
1.1 Debiti verso banche centrali | (3.482) | X | X | (3.482) | (9.556)
1.2 Debiti verso banche | (192.441) | X | X | (192.441) | (410.803)
1.3 Debiti verso clientela | (254.564) | X | X | (254.564) | (622.640)
1.4 Titoli in circolazione | X | (434.994) | X | (434.994) | (835.637)
2. Passività finanziarie di negoziazione | — | — | — | — | —
3. Passività finanziarie designate al fair value | (2.686) | (13.222) | — | (15.908) | (33.787)
4. Altre passività e fondi | X | X | (78) | (78) | —
5. Derivati di copertura | X | X | (71.266) | (71.266) | (137.707)
6. Attività finanziarie (1) | X | X | X | — | —
Totale | (453.172) | (448.216) | (71.344) | (972.733) | (2.050.130)
di cui: interessi passivi relativi ai debiti per leasing | (3.469) | X | X | (3.469) | (6.401)

(1) Principalmente a copertura della raccolta.
1.4 Interessi passivi e oneri assimilati: altre informazioni
1.4.1 Interessi passivi su passività in valuta
Al 31 dicembre 2025 gli interessi passivi su passività finanziarie in valuta ammontano a 47,2 milioni (182,2 milioni al 30 giugno 2025).
1.5 Differenziali relativi all’attività di copertura

Voci | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
A. Differenziali positivi relativi a operazioni di copertura: | 643.792 | 1.639.404
B. Differenziali negativi relativi a operazioni di copertura: | (715.058) | (1.777.111)
C. Saldo (A-B) | (71.266) | (137.707)

494 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 2
Commissioni – Voci 40 e 50
2.1 Commissioni attive: composizione

Tipologia servizi/Valori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
a) Strumenti finanziari | 160.909 | 328.684
1. Collocamento titoli | 100.189 | 207.386
1.1 Con assunzione a fermo e/o sulla base di un impegno irrevocabile | 5.497 | —
1.2 Senza impegno irrevocabile | 94.692 | 207.386
2. Attività di ricezione e trasmissione di ordini e esecuzione di ordini per conto dei clienti | 17.530 | 33.642
2.1 Ricezione e trasmissione di ordini di uno o più strumenti finanziari | 17.530 | 33.642
2.2 Esecuzione di ordini per conto dei clienti | — | —
3. Altre commissioni connesse con attività legate a strumenti finanziari | 43.190 | 87.656
di cui: negoziazione per conto proprio | 12.085 | 24.402
di cui: gestione di portafogli individuali | 31.105 | 63.254
b) Corporate Finance | 108.389 | 304.830
1. Consulenza in materia di fusioni e acquisizioni | 108.389 | 304.830
2. Servizi di tesoreria | — | —
3. Altre commissioni connesse con servizi di corporate finance | — | —
c) Attività di consulenza in materia di investimenti | 7.502 | 10.058
d) Compensazione e regolamento | — | —
e) Gestione di portafogli collettive | 95.348 | 155.146
f) Custodia e amministrazione | 15.206 | 40.694
1. Banca depositaria | — | 7.458
2. Altre commissioni legate all’attività di custodia e amministrazione | 15.206 | 33.236
g) Servizi amministrativi centrali per gestioni di portafogli collettive | — | —
h) Attività fiduciaria | 3.106 | 6.306
i) Servizi di pagamento | 24.646 | 40.663
1. Conto correnti | 10.054 | 11.105
2. Carte di credito | 8.534 | 16.374
3. Carte di debito ed altre carte di pagamento | 4.358 | 9.445
4. Bonifici e altri ordini di pagamento | 492 | 1.098
5. Altre commissioni legate ai servizi di pagamento | 1.208 | 2.641
j) Distribuzione di servizi di terzi | 51.488 | 107.108
1. Gestioni di portafogli collettive | 5.157 | 7.213
2. Prodotti assicurativi | 40.531 | 88.787
3. Altri prodotti | 5.800 | 11.108
di cui: gestioni di portafogli individuali | 5.783 | 11.108
k) Finanza strutturata | — | —
l) Attività di servicing per operazioni di cartolarizzazione | 181 | 525
m) Impegni a erogare fondi | 35.621 | 79.142
n) Garanzie finanziarie rilasciate | 1.268 | 5.107
di cui: derivati su crediti | — | —
o) Operazioni di finanziamento | 18.648 | 36.721
di cui: per operazioni di factoring | 17.546 | 34.562
p) Negoziazione di valute | 49 | 90
q) Merci | — | —
r) Altre commissioni attive | 23.788 | 57.295
di cui: per attività di gestione di sistemi multilaterali di scambio | — | —
di cui: per attività di gestione di sistemi organizzati di negoziazione | — | —
Totale | 546.149 | 1.172.369

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 495
2.2 Commissioni passive: composizione

Servizi/Valori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
a) Strumenti finanziari | (3.516) | (7.783)
di cui: negoziazione di strumenti finanziari | (2.867) | (7.686)
di cui: collocamento di strumenti finanziari | (649) | (97)
di cui: gestione di portafogli individuali | — | —
— Proprie | — | —
— Delegate a terzi | — | —
b) Compensazione e regolamento | — | —
c) Gestione di portafogli collettive | (14.704) | (23.518)
1. Proprie | — | —
2. Delegate a terzi | (14.704) | (23.518)
d) Custodia e amministrazione | (2.891) | (6.261)
e) Servizi di incasso e pagamento | (13.896) | (26.186)
di cui: carte di credito, carte di debito e altre carte di pagamento | (5.711) | (11.134)
f) Attività di servicing per operazioni di cartolarizzazione | — | —
g) Impegni a ricevere fondi | — | —
h) Garanzie finanziarie ricevute | — | —
di cui: derivati su crediti | — | —
i) Offerta fuori sede di strumenti finanziari, prodotti e servizi | (20.582) | (28.276)
j) Negoziazione di valute | — | —
k) Altre commissioni passive | (79.899) | (128.740)
Totale | (135.488) | (220.764)

496 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 3
Dividendi e proventi simili – Voce 70
3.1 Dividendi e proventi simili: composizione

Voci/Proventi | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Dividendi | Proventi simili | Dividendi | Proventi simili
A. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 21.452 | 21 | 135.623 | 54
B. Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | 11.993 | — | 22.824
C. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 5.100 | 24 | 14.281 | —
D. Partecipazioni | — | — | — | —
Totale | 26.552 | 12.038 | 149.904 | 22.878

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 497
SEZIONE 4
Risultato netto dell’attività di negoziazione – Voce 80
4.1 Risultato netto dell’attività di negoziazione: composizione

Operazioni/Componenti reddituali | Plusvalenze (A) | Utili da negoziazione (B) | Minusvalenze (C) | Perdite da negoziazione (D) | Risultato netto [(A+B) - (C+D)]
1. Attività finanziarie di negoziazione | 590.519 | 451.606 | (175.326) | (184.265) | 682.534
1.1 Titoli di debito | 26.257 | 48.387 | (61.928) | (47.256) | (34.540)
1.2 Titoli di capitale | 563.099 | 401.369 | (113.339) | (135.991) | 715.138
1.3 Quote di O.I.C.R. | 1.163 | 1.850 | (59) | (1.018) | 1.936
1.4 Finanziamenti | — | — | — | — | —
1.5 Altre | — | — | — | — | —
2. Passività finanziarie di negoziazione | — | — | — | — | —
2.1 Titoli di debito | — | — | — | — | —
2.2 Debiti | — | — | — | — | —
2.3 Altre | — | — | — | — | —
3.Attività e passività finanziarie: differenze di cambio | X | X | X | X | 8.820
4. Strumenti derivati | 1.111.689 | 1.421.889 | (1.647.685) | (1.649.268) | (757.918)
4.1 Derivati finanziari: | 682.446 | 1.086.013 | (1.225.007) | (1.325.021) | (776.112)
- Su titoli di debito e tassi di interesse (1) | 242.630 | 490.924 | (176.928) | (486.078) | 70.548
- Su titoli di capitale e indici azionari | 421.928 | 573.825 | (795.873) | (790.919) | (591.039)
- Su valute e oro | X | X | X | X | 5.457
- Altri (2) | 17.888 | 21.264 | (252.206) | (48.024) | (261.078)
4.2 Derivati su crediti | 429.243 | 335.876 | (422.678) | (324.247) | 18.194
di cui: coperture naturali connesse con la fair value option | X | X | X | X | —
Totale | 1.702.208 | 1.873.495 | (1.823.011) | (1.833.533) | (66.564)

(1)Di cui 27.058 di differenziali positivi su contratti derivati su tassi (42.389 positivi al 30 giugno 2025).
(2)Di cui derivati su commodities per un importo di -265.
498 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 5
Risultato netto dell’attività di copertura – Voce 90
5.1 Risultato netto dell’attività di copertura: composizione

Componenti reddituali/Valori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
A. Proventi relativi a: |  |
A.1 Derivati di copertura del fair value | 1.909.801 | 1.078.592
A.2 Attività finanziarie coperte (fair value) | 155.543 | 497.169
A.3 Passività finanziarie coperte (fair value) | 238.490 | 67.287
A.4 Derivati finanziari di copertura dei flussi finanziari | — | —
A.5 Attività e passività in valuta | — | —
Totale proventi dell'attività di copertura (A) | 2.303.834 | 1.643.048
B. Oneri relativi a: |  |
B.1 Derivati di copertura del fair value | (1.762.524) | (561.844)
B.2 Attività finanziarie coperte (fair value) | (373.408) | (370.697)
B.3 Passività finanziarie coperte (fair value) | (161.241) | (720.130)
B.4 Derivati finanziari di copertura dei flussi finanziari | — | —
B.5 Attività e passività in valuta | — | —
Totale oneri dell'attività di copertura (B) | (2.297.173) | (1.652.671)
C. Risultato netto dell'attività di copertura (A — B) | 6.661 | (9.623)
di cui: risultato delle coperture su posizioni nette | — | —

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 499
SEZIONE 6
Utili (Perdite) da cessione/riacquisto – Voce 100
6.1 Utili (Perdite) da cessione/riacquisto: composizione

Voci/Componenti reddituali | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Utili | Perdite | Risultato netto | Utili | Perdite | Risultato netto
A. Attività finanziarie |  |  |  |  |  |
1.Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 35.868 | (747) | 35.121 | 21.140 | (22.808) | (1.668)
1.1 Crediti verso banche | — | (364) | (364) | 384 | — | 384
1.2 Crediti verso clientela | 35.868 | (383) | 35.485 | 20.756 | (22.808) | (2.052)
2.Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 10.550 | (2.370) | 8.180 | 54.496 | (947) | 53.549
2.1 Titoli di debito | 10.550 | (2.370) | 8.180 | 54.496 | (947) | 53.549
2.2 Finanziamenti | — | — | — | — | — | —
Totale attività (A) | 46.418 | (3.117) | 43.301 | 75.636 | (23.755) | 51.881
B. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato |  |  |  |  |  |
1.Debiti verso banche | — | — | — | — | — | —
2.Debiti verso clientela | — | — | — | — | — | —
3.Titoli in circolazione | 222 | (3.377) | (3.155) | 1.544 | (4.756) | (3.212)
Totale passività (B) | 222 | (3.377) | (3.155) | 1.544 | (4.756) | (3.212)

500 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 7
Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico – Voce 110
7.1 Variazione netta di valore delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: composizione delle attività e delle passività finanziarie designate al fair value

Operazioni/Componenti reddituali | Plusvalenze (A) | Utili da realizzo (B) | Minusvalenze (C) | Perdite da realizzo (D) | Risultato netto [(A+B) - (C+D)]
1. Attività finanziarie | 7.501 | 4.195 | (2.496) | (891) | 8.309
1.1 Titoli di debito | 6.384 | 4.195 | (2.496) | (891) | 7.192
1.2 Finanziamenti | 1.117 | — | — | — | 1.117
2. Passività finanziarie | 40.157 | 1.565 | (89.337) | (96.126) | (143.741)
2.1 Titoli in circolazione (1) | 40.157 | 1.565 | (84.004) | (96.126) | (138.408)
2.2 Debiti verso banche | — | — | — | — | —
2.3 Debiti verso clientela | — | — | (5.333) | — | (5.333)
3. Attività e passività finanziarie in valuta: differenze di cambio | X | X | X | X | (2.933)
Totale | 47.658 | 5.760 | (91.833) | (97.017) | (138.365)

(1) Valorizzazione che include i certificates emessi e le opzioni di collateral exchange; entrambe le fattispecie sono fronteggiate da derivati e da altri strumenti finanziari valorizzati alla voce 80.
7.2 Variazione netta di valore delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: composizione delle altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value

Operazioni/Componenti reddituali | Plusvalenze (A) | Utili da realizzo(B) | Minusvalenze (C) | Perdite da realizzo(D) | Risultato netto[(A+B) - (C+D)]
1. Attività finanziarie | 18.890 | 1.122 | (13.765) | — | 6.247
1.1 Titoli di debito | — | 421 | — | — | 421
1.2 Titoli di capitale | — | — | (2.870) | — | (2.870)
1.3 Quote di O.I.C.R. | 18.890 | 701 | (10.895) | — | 8.696
1.4 Finanziamenti | — | — | — | — | —
2. Attività finanziarie: differenze di cambio | X | X | X | X | (680)
Totale | 18.890 | 1.122 | (13.765) | — | 5.567

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 501
SEZIONE 8
Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito – Voce 130
8.1 Rettifiche di valore nette per rischio di credito relativo ad attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione

Operazioni/Componenti reddituali | Rettifiche di valore (1) | Riprese di valore (2) | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate
Write—off | Altre | Write—off | Altre
A. Crediti verso banche | (83) | — | — | — | — | — | 122 | — | — | — | 39 | 328
— Finanziamenti | (82) | — | — | — | — | — | 108 | — | — | — | 26 | 282
— Titoli di debito | (1) | — | — | — | — | — | 14 | — | — | — | 13 | 46
B. Crediti verso clientela | (110.485) | (133.869) | (3.205) | (198.245) | (61) | (26.336) | 140.811 | 73.842 | 76.423 | 16.573 | (164.552) | (232.985)
— Finanziamenti | (110.082) | (133.869) | (3.205) | (189.322) | (61) | (26.336) | 140.206 | 67.254 | 76.423 | 16.573 | (162.419) | (233.467)
— Titoli di debito | (403) | — | — | (8.923) | — | — | 605 | 6.588 | — | — | (2.133) | 482
Totale | (110.568) | (133.869) | (3.205) | (198.245) | (61) | (26.336) | 140.933 | 73.842 | 76.423 | 16.573 | (164.513) | (232.657)

502 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
8.2 Rettifiche di valore nette per rischio di credito relativo ad attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione

Operazioni/Componenti reddituali | Rettifiche di valore (1) | Riprese di valore (2) | Totale
Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Write-off | Altre | Write-off | Altre
A. Titoli di debito | (609) | — | — | — | — | — | 767 | — | — | — | 158 | 2.413
B. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Verso clientela | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Verso banche | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | (609) | — | — | — | — | — | 767 | — | — | — | 158 | 2.413

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 503
SEZIONE 9
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9.1 Utili (perdite) da modifiche contrattuali: composizione
La voce, pari a 6mila, accoglie gli impatti connessi alle modifiche contrattuali su attività finanziarie che, non configurando modifiche di natura sostanziale, in ossequio alle previsioni dell’IFRS9, nonché della normativa contabile di Mediobanca e delle sue controllate, non comportano la cancellazione contabile (derecognition) delle attività coinvolte bensì la rilevazione a conto economico delle modifiche apportate ai flussi di cassa contrattuali.
504 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 10
Risultato dei servizi assicurativi – Voce 160
Nella presente voce sono rappresentati i ricavi connessi con i contratti assicurativi emessi che rappresentano il corrispettivo ricevuto per i servizi forniti nell’esercizio. I ricavi assicurativi derivanti dai contratti di assicurazione emessi al 31 dicembre 2025, ammontano a 14.028 mila, (valore al 30 giugno 2025 pari a 29.714 mila.). Nella voce dei costi assicurativi derivanti da contratti di assicurazione emessi pari a 4.195 mila (valore al 30 giugno 2025 pari a 8.483 mila) sono registrate le spese connesse con i contratti assicurativi emessi. Nello specifico, rientrano nella voce i sinistri accaduti nell’esercizio (escluse le componenti d’investimento) e altre spese direttamente attribuibili, la variazione della passività per sinistri accaduti e le perdite a fronte di gruppi di contratti assicurativi onerosi. Di seguito si riporta il dettaglio della composizione dei ricavi e dei costi assicurativi derivanti da contratti di assicurazione emessi e il dettaglio dei costi per servizi assicurativi direttamente ed indirettamente attribuibili ai contratti assicurativi.
10.1 Ricavi e costi assicurativi derivanti da contratti di assicurazione emessi - Composizione

Voci/Basi di aggregazione | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
A. Ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al GMM e al VFA |  |
A.1 Importi connessi con le variazioni dell’attività per residua copertura | — | —
1. Sinistri accaduti e altri costi per servizi assicurativi attesi | — | —
2. Variazioni dell'aggiustamento per i rischi non finanziari | — | —
3. Margine sui servizi contrattuali registrato in conto economico per i servizi forniti | — | —
4. Altri importi | — | —
A.2 Costi di acquisizione dei contratti assicurativi recuperati | — | —
A.3 Totale ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al GMM o al VFA | — | —
A.4 Totale ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al PAA | 14.028 | 29.714
- Segmento Vita | — | —
- Segmento Danni - auto | — | —
- Segmento Danni - non auto | 14.028 | 29.714
A.5 Totale ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi | 14.028 | 29.714
B. Costi per servizi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi – GMM o VFA | — | —
1. Sinistri accaduti e altri costi direttamente attribuibili | — | —
2. Variazioni della passività per sinistri accaduti | — | —
3. Perdite su contratti onerosi e recupero di tali perdite | — | —
4. Ammortamento delle spese di acquisizione dei contratti assicurativi | — | —
5. Altri importi | — | —
B.6 Totale costi per servizi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi – GMM o VFA | — | —
B.7 Totale costi per servizi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al PAA | (4.195) | (8.483)
- Segmento Vita | — | —
- Segmento Danni - auto | — | —
- Segmento Danni - non auto | (4.195) | (8.483)
C. Totale costi/ricavi netti derivanti dai contratti assicurativi emessi (A.5+B.6+B.7) | 9.833 | 21.231

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 505
10.3 Ripartizione dei costi per servizi assicurativi e altri servizi
31 dicembre 2025 (6 mesi)

Costi/Basi di aggregazione | Base A1 - con DPF | Base A2 - senza DPF | Base A1 + Base A2 | Base A3 | Base A4 | Base A3 + Base A4 | Altro
Costi attribuiti all'acquisizione dei contratti assicurativi | — | — | — | (1.383) | — | (1.383) | X
Altri costi direttamente attribuibili | — | — | — | — | — | — | X
Spese di gestione degli investimenti | X | X | — | X | X | — | —
Altri costi | X | X | — | X | X | — | (558)
Totale | X | X | — | X | X | (1.383) | (558)

30 giugno 2025 (12 mesi)

Costi/Basi di aggregazione | Base A1 - con DPF | Base A2 - senza DPF | Base A1 + Base A2 | Base A3 | Base A4 | Base A3 + Base A4 | Altro
Costi attribuiti all'acquisizione dei contratti assicurativi | — | — | — | (3.177) |  | (3.177) | X
Altri costi direttamente attribuibili | — | — | — | — | — | — | X
Spese di gestione degli investimenti | X | X | — | X | X | — | —
Altri costi | X | X | — | X | X | — | —
Totale | X | X | — | X | X | (3.177) | —

506 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 11
Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla assicurativa – Voce 170
I costi/ricavi netti di natura finanziaria relativi a contratti emessi, al 31 dicembre 2025, ammontano a -38 mila, (valore al 30 giugno 2025 pari a - 243 mila). Vengono di seguito esposti i costi e ricavi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi.
11.1 Costi e ricavi netti di natura finanziaria relativi ai contratti di assicurazione emessi

Voci/Basi di aggregazione | Base A1 | Base A2 | Base A3 | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1. Interessi maturati | — | — | — | — | —
2. Effetti delle variazioni dei tassi d'interesse e altre assunzioni finanziarie | — | — | 38 | 38 | (243)
3. Variazioni del fair value delle attività sottostanti ai contratti valutati in base al VFA | — | — | — | — | —
4. Effetti della variazione dei tassi di cambio | — | — | — | — | —
5. Altri | — | — | — | — | —
6. Totale ricavi/costi di natura finanziaria relativi ai contratti di assicurazione emessi registrati in conto | — | — | 38 | 38 | (243)

Si riporta di seguito la sintesi del risultato finanziario ed economico, in genere, generato dall’operatività assicurativa.
Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 507
11.3 Operatività assicurativa - Risultato finanziario netto degli investimenti ripartito per segmento vita e segmento danni

Voci\Segmenti operativi | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Segmento vita | Segmento Danni | Totale | Segmento vita | Segmento Danni | Totale
| di cui: DPF |  | di cui: DPF
A. RISULTATO FINANZIARIO NETTO DEGLI INVESTIMENTI | — | — | 3.058 | 3.058 | — | — | 7.093 | 7.093
A.1 Interessi attivi da attività finanziarie valutate al costo ammortizzato e al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | 3.594 | 3.594 | — | — | 7.385 | 7.385
A.2 Profitti/perdite netti delle attività valutate al fair value rilevato a conto economico | — | — | — | — | — | — | — | —
A.3 Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito | — | — | 9 | 9 | — | — | 71 | 71
A.4 Altri proventi/costi netti | — | — | (545) | (545) | — | — | (363) | (363)
A.5 Plus/minusvalenze nette delle attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | — | — | — | —
B. VARIAZIONE NETTA DEI CONTRATTI D'INVESTIMENTO EMESSI IFRS9 | — | — | — | — | — | — | — | —
C. RISULTATO FINANZIARIO NETTO TOTALE DEGLI INVESTIMENTI | — | — | 3.058 | 3.058 | — | — | 7.093 | 7.093
di cui: registrati in conto economico | — | — | 3.058 | 3.058 | — | — | 7.093 | 7.093
di cui: registrati nel conto economico complessivo | — | — | — | — | — | — | — | —

508 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
11.4 Operatività assicurativa – Sintesi dei risultati economici ripartiti per segmento vita e segmento danni

|  | 31 dicembre 2025 |  |  | 30 giugno 2025 |
Sintesi risultati/Segmenti operativi | Segmento Vita | Segmento Danni | Totale | Segmento Vita | Segmento Danni | Totale
A. Risultati finanziari 1 |  |  |  |  |  |
A.1 Importi registrati in conto economico | — | 3.096 | 3.096 | — | 6.850 | 6.850
1. Risultato finanziario netto totale degli investimenti | — | 3.058 | 3.058 | — | 7.093 | 7.093
2. Ricavi/costi netti di natura finanziaria dei contratti assicurativi | — | 38 | 38 | — | (243) | (243)
3. Totale | — | 3.096 | 3.096 | — | 6.850 | 6.850
A2. Importi registrati nel conto economico complessivo |  |  |  |  |  |
1.Risultato finanziario netto totale degli investimenti | — | — | — | — | — | —
2. Ricavi/costi netti di natura finanziaria dei contratti assicurativi | — | — | — | — | — | —
3. Totale | — | — | — | — | — | —
B. Risultato netto assicurativo e finanziario |  |  |  |  |  |
1. Risultato netto dei servizi assicurativi | — | 9.833 | 9.833 | — | 21.231 | 21.231
2. Risultato finanziario netto totale degli investimenti | — | 3.058 | 3.058 | — | 7.093 | 7.093
3. Risultato netto di natura finanziaria dei contratti assicurativi | — | 38 | 38 | — | -243 | -243
4. Totale | — | 12.929 | 12.929 | — | 28.081 | 28.081

SEZIONE 12
Spese amministrative – Voce 190
12.1 Spese per il personale: composizione
Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 509

Tipologia di spese/Settori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1) Personale dipendente | (466.735) | (840.716)
a) salari e stipendi | (317.361) | (614.134)
b) oneri sociali | (67.494) | (127.266)
c) indennità di fine rapporto | (2.173) | (4.807)
d) spese previdenziali | — | —
e) accantonamento al trattamento di fine rapporto del personale | (10.103) | (19.229)
f) accantonamento al fondo trattamento di quiescenza e obblighi simili: | (6) | (17)
- a contribuzione definita | — | —
- a benefici definiti(1) | (6) | (17)
g) versamenti ai fondi di previdenza complementare esterni: | (9.344) | (20.177)
- a contribuzione definita | (9.344) | (20.177)
- a benefici definiti | — | —
h) costi derivanti da accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali (2) | (18.825) | (16.070)
i) altri benefici a favore dei dipendenti | (41.429) | (39.016)
2) Altro personale in attività | (4.239) | (7.911)
3) Amministratori e sindaci | (5.758) | (7.894)
4) Personale collocato a riposo | — | —
Totale | (476.732) | (856.521)

(1) Il valore è riferito al beneficio rinveniente dal “curtailment cost” e dal “Plan amendments” deciso dal Caisse Bâloise.
(2) Si riferisce alla chiusura anticipata dei piani di Peroformance Share e al piano di Long Term Incentive (LTI).
12.2 Numero medio di dipendenti per categoria

| 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Personale dipendente: |  |
a) Dirigenti | 604 | 570
b) Quadri direttivi | 2.584 | 2.381
c) Restante personale dipendente | 2.238 | 2.271
Altro personale | 392 | 374
Totale | 5.818 | 5.595

510 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
12.5 Altre spese amministrative: composizione

Tipologia servizi/Valori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
ALTRE SPESE AMMINISTRATIVE |  |
- legali, fiscali e professionali | (54.504)* | (67.874)
- attività di recupero crediti | (30.759) | (60.625)
- marketing e comunicazione | (26.832) | (54.309)
- spese per immobili | (11.489) | (22.121)
- elaborazione dati | (94.881) | (204.367)
- info provider | (31.787) | (64.695)
- servizi bancari, commissioni di incasso e pagamento | (17.317) | (33.139)
- spese di funzionamento | (32.746) | (61.976)
- altre spese del personale | (8.973) | (21.239)
- altre (1) | (15.233) | (30.001)
- imposte indirette e tasse | (87.252) | (162.475)
Totale altre spese amministrative | (411.773) | (782.821)

* Sono inclusi 24,6 milioni costi relativi alle spese OPS.
SEZIONE 13
Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri – Voce 200
13.1 Accantonamenti netti per rischio di credito relativi a impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate: composizione

| 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
| Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale | Totale
Impegni ad erogare fondi | (9.364) | 8.401 | (963) | (482)
Garanzie finanziarie rilasciate | (121) | 67 | (54) | 2.156
Totale | (9.485) | 8.468 | (1.017) | 1.674

13.2 Accantonamenti netti relativi a altri impegni e altre garanzie rilasciate: composizione

| 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
| Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale | Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale
Altri impegni | — | — | — | (33) | — | (33)
Altre garanzie rilasciate | — | 583 | 583 | — | — | —
Totale | — | 583 | 583 | (33) | — | (33)

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 511
13.3 Accantonamenti netti agli altri fondi per rischi e oneri: composizione

| 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
| Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale
1. Altri fondi |  |  |  |
1.1 Controversie legali | (3.160) | 1.103 | (2.060) | (1.905)
1.2 Oneri per il personale | (770) | 29 | (741) | 516
1.3 Altri | (11.329) | 464 | (10.862) | (5.694)
Totale | (15.259) | 1.596 | (13.663) | (7.083)

SEZIONE 14
Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali – Voce 210
14.1 Rettifiche di valore nette su attività materiali: composizione
Ammortamento
Rettifiche di valore per deterioramento
Riprese di valore
Risultato netto
Attività/Componente reddituale
(a)
(b)
(c)
(a + b - c)
A. Attività materiali
1 Ad uso funzionale
(40.139)
—
—
(40.139)
- Di proprietà
(10.568)
—
—
(10.568)
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing
(29.571)
—
—
(29.571)
2 Detenute a scopo di investimento
—
—
—
—
- Di proprietà
—
—
—
—
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing
—
—
—
—
3 Rimanenze
X
—
—
—
Totale
(40.139)
—
—
(40.139)
512 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 15
Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali – Voce 220
15.1 Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali: composizione

Attività/Componenti reddituali | Ammortamento | Rettifiche di valore per deterioramento | Riprese di valore | Risultato netto
(a) | (b) | (c) | (a + b - c)
A. Attività immateriali |  |  |  |
di cui: software | (14.900) | — | — | (14.900)
A.1 Di proprietà | (17.789) | (12.327) | — | (30.116)
- Generate internamente dall'azienda | — | — | — | —
- Altre | (17.789) | (12.327) (1) | — | (30.116)
A.2 Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | —
Totale | (17.789) | (12.327) | — | (30.116)

‘(1) Si tratta della svalutazione del marchio derivante dall’acquisizione di RAM, per maggiori dettagli si rimanda alla sezione 10 – Attivo della presente Nota Integrativa.
Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 513
SEZIONE 16
Altri oneri e proventi di gestione – Voce 230
16.1 Altri oneri di gestione: composizione

Tipologia servizi/Valori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
a) Attività di leasing | (5.350) | (9.031)
b) Costi e spese diversi (1) | (29.453) | (110.831)
Totale altri oneri di gestione | (34.803) | (119.862)

(1) La voce include l’accantonamento per la quota di dividendi ordinari e straordinari di pertinenza dei terzi nonché le interessenze (interest B) di pertinenza dei soci terzi della Partnership Arma (10,9 milioni).
16.2 Altri proventi di gestione: composizione

Tipologia servizi/Valori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
a) Recuperi da clientela | 81.630 | 145.940
b) Attività di leasing | 4.788 | 8.848
c) Altri proventi (1) | 342.562 | 170.830
Totale altri proventi di gestione | 428.980 | 325.618

(1) La voce include le valutazioni su certificates quotati EUAS (positivi per 278,1 milioni al 31 dicembre 2025). I certificates sono integralmente coperti da contratti derivati a termine, che neutralizzano il rischio di mercato legato al sottostante, i cui effetti economici confluiscono nella voce 80 “Risultato netto dell’attività di negoziazione”, pari a -265 milioni (-29,3 milioni al 30 giugno 2025).
514 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 17
Utili (Perdite) delle partecipazioni – Voce 250
17.1 Utili (perdite) delle partecipazioni: composizione

Componenti reddituali/Settori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1) Imprese a controllo congiunto |  |
A. Proventi | — | —
1. Rivalutazioni | — | —
2. Utili da cessione | — | —
3. Riprese di valore | — | —
4. Altri proventi | — | —
B. Oneri | (350) | (1.136)
1. Svalutazioni | (350) | (1.136)
2. Rettifiche di valore da deterioramento | — | —
3. Perdite da cessione | — | —
4. Altri oneri | — | —
Risultato netto | (350) | (1.136)
2) Imprese sottoposte a influenza notevole |  |
A. Proventi | 272.704 | 498.900
1. Rivalutazioni | 272.704 | 498.900
2. Utili da cessione | — | —
3. Riprese di valore | — | —
4. Altri proventi | — | —
B. Oneri | (2.019) | (943)
1. Svalutazioni | (2.019) | (943)
2. Rettifiche di valore da deterioramento | — | —
3. Perdite da cessione | — | —
4. Altri oneri | — | —
Risultato netto | 270.684 | 497.957
Totale | 270.335 | 496.821

Note esplicative ed integrative | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 515
SEZIONE 18
Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali – Voce 260
18.1 Risultato netto della valutazione al fair value (o al valore rivalutato) o al valore di presumibile realizzo delle attività materiali e immateriali: composizione

Attività/Componenti reddituale | Rivalutazioni | Svalutazioni | Differenze cambio | Risultato netto
Positive | Negative
(a) | (b) | (c) | (d) | (a-b+c-d)
A. Attività materiali | 1.236 | (199) | — | — | 1.037
A.1 Ad uso funzionale: | — | — | — | — | —
- Di proprietà | — | — | — | — | —
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | —
A.2 Detenute a scopo di investimento: | 1.236 | (112) | — | — | 1.124
- Di proprietà | 1.236 | (112) | — | — | 1.124
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | —
A.3 Rimanenze | — | (87) | — | — | (87)
B. Attività immateriali | — | — | — | — | —
B.1 Di proprietà: | — | — | — | — | —
- Generate internamente dall'azienda | — | — | — | — | —
- Altre | — | — | — | — | —
B.2 Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | —
Totale | 1.236 | (199) | — | — | 1.037

516 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 19
Rettifiche di valore dell’avviamento – Voce 270
19.1 Rettifiche di valore dell’avviamento: composizione

Componenti reddituali | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Rettifiche di valore dell'avviamento | (51.200) | (4.385)

SEZIONE 20
Utile (Perdita) da cessione di investimenti– Voce 280
20.1 Utili (perdite) da cessione di investimenti: composizione

Componenti reddituali/Settori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
A. Immobili | 607 | (51)
- Utili da cessione | 607 | —
- Perdite da cessione | — | (51)
B. Altre attività | — | 1
- Utili da cessione | — | 1
- Perdite da cessione | — | —
Risultato netto | 607 | (50)

Note esplicative ed integrative | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 517
SEZIONE 21
Imposte sul reddito dell’esercizio dell’operatività corrente – Voce 300
21.1 Imposte sul reddito dell’esercizio dell’operatività corrente: composizione

Componenti reddituali/Settori | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1. Imposte correnti (-) | (139.370) | (327.062)
2. Variazioni delle imposte correnti dei precedenti esercizi (+/-) | (54) | 17.831
3. Riduzione delle imposte correnti dell'esercizio (+) | — | —
3.bis Riduzione delle imposte correnti dell'esercizio per crediti d'imposta di cui alla Legge n. 214/2011 (+) | — | —
4. Variazione delle imposte anticipate (+/-) | 4.846 | (127.192)
5. Variazione delle imposte differite (+/-) | (15.720) | (8.023)
6. Imposte di competenza dell'esercizio (-) (-1+/-2+3+3bis+/-4+/-5) | (150.298) | (444.446)

In via generale, ai fini IRES la perdita fiscale generata da una società non aderente ad un consolidato fiscale può essere computata in diminuzione dei redditi prodotti negli esercizi successivi, in misura non superiore all’80% del reddito imponibile di ciascun periodo. In altri termini, la perdita prodotta in un esercizio genererà risparmi di imposta futuri che, a talune condizioni, ai fini contabili possono essere evidenziati attraverso l’iscrizione di crediti per imposte anticipate. All’interno di un consolidato fiscale, al contrario, la quota delle perdite fiscali prodotte da una società aderente che trova capienza nei redditi prodotti dalle altre società partecipanti, genera un immediato risparmio di imposta, che viene riconosciuto come provento alla società che ha apportato la perdita.
518 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
21.2 Riconciliazione tra onere fiscale teorico e onere fiscale effettivo di bilancio

| 31 dicembre 2025 (6 mesi)
| Valori % | Valori assoluti
Utile (perdita) al lordo delle imposte | 100,– % | 663.548
Imposte teoriche (risparmio di imposta) | 27,50% | 182.476
Dividendi (-) | (0,21)% | (1.380)
Utili su partecipazioni all’equity method (-) | (12,97)% | (86.056)
Aliquote fiscali differenti (società non finanziarie, società estere) (+/-) | (0,10)% | (663)
Deducibilità Irap 10 % e costo del lavoro (-) | (0,20)% | (1.347)
Impairment (+/-) | 3,21% | 21.325
Poste straordinarie | (1,89)% | (12.510)
Altre variazioni (+/-) | 1,81% | 12.023
TOTALE IRES | 17,16% | 113.868
IRAP |  |
Tasso teorico e imposta teorica | 5,57% | 36.960
Variazioni (+/-) | 0,08% | 530
TOTALE IRAP | 5,49% | 36.430
Onere effettivo | 22,65% | 150.298

SEZIONE 23
Utile (Perdita) d’esercizio di pertinenza di terzi – Voce 340
23.1 Dettaglio della voce 340 “utile (perdita) d’esercizio di pertinenza di terzi”

Denominazioni imprese | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
1. RAM Active Investments S.A. | 172 | (59)
2. Polus Capital Group Ltd. | (834) | (941)
Totale | (662) | (1.000)

Note esplicative ed integrative | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 519
SEZIONE 25
Utile per azione
25.1 Numero medio delle azioni ordinarie a capitale diluito*

| 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi) |
Utile netto | 512.588 | 1.331.501 |
Numero medio delle azioni in circolazione | 806.492.964 | 808.531.757 |
Numero medio azioni potenzialmente diluite | — | 5.973.973 |
Numero medio azioni diluite | 806.492.964 | 814.505.730 |
Utile per azione | 0,64 | 1,65 |
Utile per azione diluito | 0,64 | 1,63 |

(*) il numero di azioni non comprende quelle non ancora formalmente assegnate al 31 dicembre (si veda parte I).
520 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte D - Redditività consolidata complessiva
Prospetto analitico della redditività consolidata complessiva

| Voci | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025(*)
Importo netto | Importo netto
10. | Utile (Perdita) d'esercizio | 513.250 | 1.332.501
| Altre componenti reddituali senza rigiro a conto economico |  |
20. | Titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva: | 5.875 | (1.598)
| a) variazione di fair value | (56.224) | (63.369)
| b) trasferimenti ad altre componenti di patrimonio netto | 62.099 | 61.771
30. | Passività finanziarie designate al fair value con impatto a conto economico (variazioni del proprio merito creditizio): | (16.109) | 7.695
| a) variazione di fair value | (16.109) | 7.695
| b) trasferimenti ad altre componenti di patrimonio netto | — | —
40. | Coperture di titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva: | — | —
| a) variazione di fair value (strumento coperto) | — | —
| b) variazione di fair value (strumento di copertura) | — | —
50. | Attività materiali | 233.965 | —
60. | Attività immateriali | — | —
70. | Piani a benefici definiti | 850 | (117)
80. | Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | —
90. | Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto | (3.849) | 5.389
100. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | —
110. | Imposte sul reddito relative alle altre componenti reddituali senza rigiro a conto economico | — | —
| Altre componenti reddituali con rigiro a conto economico |  |
120. | Copertura di investimenti esteri: | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
130. | Differenze di cambio: | (6.405) | (3.179)
| a) variazioni di valore | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | (6.405) | (3.179)
140. | Copertura dei flussi finanziari: | 29.938 | (179.718)
| a) variazioni di fair value | 29.938 | (179.718)
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
| di cui: risultato delle posizioni nette | — | —
150. | Strumenti di copertura (elementi non designati): | — | —
| a) variazioni di valore | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
160. | Attività finanziarie (diverse dai titoli di capitale) valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: | (286) | 50.895
| a) variazioni di fair value | 8.567 | 58.272
| b) rigiro a conto economico | (8.853) | (7.377)
| - rettifiche per rischio di credito | (106) | (1.615)
| - utili/perdite da realizzo | (8.747) | (5.762)
| c) altre variazioni | — | —
170. | Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione: | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
180. | Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto: | (15.878) | (23.984)
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| - rettifiche da deterioramento | — | —
| - utili / perdite da realizzo | — | —
| c) altre variazioni | (15.878) | (23.984)
190. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
200. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
210. | Imposte sul reddito relative alle altre componenti reddituali con rigiro a conto economico | — | —
220. | Totale altre componenti reddituali | 228.101 | (144.617)
230. | Redditività complessiva (voce 10+190) | 741.351 | 1.186.839
240. | Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi | 664 | 1.045
250. | Redditività consolidata complessiva di pertinenza della capogruppo | 740.687 | 1.187.884

* I dati dell'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell'applicazione del cambiamento volontario di politica contabile del criterio di valutazione delle immobilizzazioni detenute ad uso investimento (da costo a fair value) così come previsto dai principi contabili di riferimento
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 521
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura
PREMESSA
Nell’ambito del governo dei rischi di Mediobanca e delle sue controllate, un ruolo chiave è attribuito alla Funzione Risk Management che identifica, misura e monitora tutti i rischi cui risultano esposte Mediobanca e le proprie controllate e li gestisce e mitiga in coordinamento con le Aree di business. Di seguito si delineano gli aspetti relativi ai compiti e responsabilità della funzione, le sue caratteristiche di indipendenza ed il ruolo delle diverse strutture aziendali nella gestione dei rischi 100.
Per la disclosure qualitativa si rimanda alla sezione 2 - Rischi del consolidato prudenziale.
SEZIONE 1
Rischi del consolidato contabile
L’area di consolidamento contabile include il consolidamento con il metodo integrale della controllata Compass RE (imprese di assicurazione), delle controllate escluse dal Gruppo Bancario come da Albo dei Gruppi Bancari di Banca d’Italia (Compass Rent e MBContact Solutions) e delle controllate minori (CMG Monaco SAM, Quarzo Srl, MBUSA, MB Immobiliere, Spafid Trust, Compass Link, Arma Deutschland GmbH e SPV Project 2224 S.r.l.) le quali per immaterialità, come previsto dall’articolo 19 della CRR 101, vengono, invece, consolidate con il metodo del patrimonio netto nel perimetro prudenziale.
100 Per il rischio di credito si rimanda a quanto riportato nella sezione 2 “Rischi del consolidato prudenziale” - sottosezione 1.1 Rischio di credito – Informazioni di natura qualitativa: paragrafo 2 Politiche di gestione del rischio di credito; per il Rischio Mercato si rimanda al paragrafo 1.2 Rischi di Mercato; per il rischio cambio si rimanda al paragrafo 1.2.3 Rischio di Cambio; per il Rischio di Liquidità si rimanda al paragrafo 1.4 Rischio di Liquidità; per i rischi operativi si rimanda al paragrafo 1.5 Rischi Operativi.
101 l’articolo 19 della CRR prevede che non devono essere incluse nel consolidamento prudenziale le società controllate il cui importo totale degli attivi e degli elementi fuori bilancio sia inferiore al più basso dei due importi seguenti: a) 10 milioni di EUR; b) 1 % dell'importo totale degli attivi e degli elementi fuori bilancio dell'impresa madre o dell'impresa che detiene la partecipazione.
522 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
A. Qualità del credito
A.1 Esposizioni creditizie deteriorate e non deteriorate: consistenze, rettifiche di valore, dinamica e distribuzione economica
A.1.1 Distribuzione delle attività finanziarie per portafogli di appartenenza e per qualità creditizia (valori di bilancio)

| Portafogli/qualità | Sofferenze | Inadempienze probabili | Esposizioni scadute deteriorate | Esposizioni scadute non deteriorate | Altre esposizioni non deteriorate | Totale
1. | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 34.736 | 298.428 | 139.103 | 322.761 | 70.359.496 | 71.154.524
2. | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | 4.915.726 | 4.915.726
3. | Attività finanziarie designate al fair value | — | — | — | — | 1.506.408 | 1.506.408
4. | Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | 7.630 | 7.630
5. | Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | —
Totale | 31 dicembre 2025 | 34.736 | 298.428 | 139.103 | 322.761 | 76.789.260 | 77.584.288
Totale | 30 giugno 2025 | 35.538 | 306.324 | 126.788 | 301.947 | 76.345.597 | 77.116.194

Le esposizioni scadute non deteriorate riguardano i crediti in bonis scaduti e sono riferibili principalmente al Private (152,5 milioni, 0,2% del totale dei crediti in bonis del segmento) e al Factoring (51,9 milioni, con un’incidenza dello 0,07%). Alla voce concorrono inoltre le esposizioni nette oggetto di rinegoziazione a fronte di accordi collettivi per un importo complessivo pari a 38,9 milioni riconducibili integralmente al comparto dei mutui ipotecari. Dei crediti in bonis scaduti, le rate effettivamente impagate hanno un’incidenza pari al 23% (valore lordo pari a 83,6 milioni).
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 523
A.1.2 Distribuzione delle attività finanziarie per portafogli di appartenenza e per qualità creditizia (valori lordi e netti)

Portafogli/qualità | Deteriorate | Non deteriorate | Totale (esposizione netta)
Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive | Esposizione netta | Write-off* parziali complessivi | Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive | Esposizione netta
1. | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 1.173.735 | (701.468) | 472.267 | 257.556 | 71.292.268 | (610.011) | 70.682.257 | 71.154.524
2. | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | 4.917.494 | (1.768) | 4.915.726 | 4.915.726
3. | Attività finanziarie designate al fair value | — | — | — | — | X | X | 1.506.408 | 1.506.408
4. | Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | X | X | 7.630 | 7.630
5. | Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale 31 dicembre 2025 | 1.173.735 | (701.468) | 472.267 | 257.556 | 76.209.762 | (611.779) | 77.112.021 | 77.584.288
Totale 30 giugno 2025 | 1.175.091 | (706.441) | 468.650 | 239.016 | 75.609.027 | (625.183) | 76.647.544 | 77.116.194

Portafogli/qualità | Attività di evidente scarsa qualità creditizia | Altre attività
Minusvalenze cumulate | Esposizione netta | Esposizione netta
1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | — | — | 10.114.116
2. Derivati di copertura | — | — | 161.471
Totale | 31 dicembre 2025 | — | — | 10.275.587
Totale | 30 giugno 2025 | — | — | 11.684.619

524 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Informazioni relative alle esposizioni sovrane
A.1.2a Esposizioni verso titoli di debito sovrano ripartite per Stato controparte e portafoglio di classificazione (*)

Portafogli/qualità | Attività deteriorate | In bonis | Totale Esposizione netta (1)
Esposizione lorda | Rettifiche specifiche | Rettifiche di portafoglio | Esposizione netta | Esposizione lorda | Rettifiche di portafoglio | Esposizione netta
1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | — | — | — | — | X | X | 1.220.283 | 1.220.283
Italia | — | — | — | — | X | X | 1.164.125 | 1.164.125
Stati Uniti | — | — | — | — | X | X | (1.473) | (1.473)
Francia | — | — | — | — | X | X | 171.910 | 171.910
Germania | — | — | — | — | X | X | (9.852) | (9.852)
Altri | — | — | — | — | X | X | (104.427) | (104.427)
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | 4.151.526 | — | 4.151.526 | 4.151.526
Italia | — | — | — | — | 2.624.440 | — | 2.624.440 | 2.624.440
Stati Uniti | — | — | — | — | 336.942 | — | 336.942 | 336.942
Francia | — | — | — | — | 496.162 | — | 496.162 | 496.162
Germania |  |  |  |  | 306.143 |  | 306.143 | 306.143
Altri | — | — | — | — | 387.839 | — | 387.839 | 387.839
3. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | — | — | — | — | 4.135.928 | — | 4.135.928 | 4.135.928
Italia | — | — | — | — | 3.034.722 | — | 3.034.722 | 3.034.722
Stati Uniti | — | — | — | — | 366.141 | — | 366.141 | 366.141
Francia | — | — | — | — | 617.105 | — | 617.105 | 617.105
Germania | — | — | — | — | 42.943 | — | 42.943 | 42.943
Altri | — | — | — | — | 75.017 | — | 75.017 | 75.017
Totale 31 dicembre 2025 | — | — | — | — | 8.287.454 | — | 9.507.737 | 9.507.737

(*) Non sono inclusi derivati finanziari e creditizi.
(¹) L’esposizione netta include le posizioni in titoli (lunghe e corte) valorizzate al loro fair value (comprensivo del rateo in essere) ad eccezione delle attività detenute sino alla scadenza pari al costo ammortizzato, il cui fair value latente è pari a 122 milioni.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 525
A.1.2b Esposizioni verso titoli di debito sovrano ripartite per portafoglio di attività finanziarie (*)

Portafogli/qu alità | Trading Book (1) | Banking Book
Valore nominale | Book Value | Durata contrattuale | Valore nominale | Book Value | Fair Value | Durata contrattuale
Italia | 1.066.484 | 1.164.125 | 2,87 | 5.829.600 | 5.659.162 | 5.776.460 | 8,18
Germania | (1.000) | (1.473) | (2,80) | 710.638 | 703.083 | 702.819 | 0,87
Francia | 402.150 | 171.910 | 24,25 | 1.352.553 | 1.113.267 | 1.120.226 | 9,27
Stati Uniti | (10.981) | (9.852) | 4,62 | 350.000 | 349.086 | 347.882 | 4,27
Altri | (40.266) | (104.427) | — | 481.700 | 462.856 | 462.802 | —
Totale 31 dicembre 2025 | 1.416.387 | 1.220.283 |  | 8.724.491 | 8.287.454 | 8.410.189 |

(*) Il dato non include vendite forward per 628 milioni di nozionale.
(¹) La voce non include vendite sul future Bund/Bobl/Schatz (Germania) per 41 milioni (con un fair value positivo pari a 0,3 milioni) e vendite sul future BTP (Italia) per 571 milioni (con un fair value negativo pari a 1,4 milioni); inoltre non sono stati conteggiati acquisti netti di protezione per 391 milioni di cui 223 imputabili al rischio Germania.
B. Informativa sulle entità strutturate
Mediobanca, coerentemente con quanto stabilito dall’IFRS12, classifica come entità strutturate (SPV/SPE) le entità costituite per raggiungere un obiettivo limitato e ben definito attraverso accordi contrattuali che spesso impongono rigidi vincoli alle facoltà decisionali dei suoi organi direttivi. Di norma, sono quindi configurate in modo tale che i diritti di voto (o similari) non costituiscono il fattore preponderante per stabilire da chi sono controllate (le attività rilevanti sono spesso dirette attraverso accordi contrattuali condivisi in sede di strutturazione e difficilmente modificabili).
B.1 Entità strutturate consolidate
Sono incluse nell’area di consolidamento, come indicato nella “Parte A – sezione 3” della presente Nota le società veicolo di cartolarizzazione ex legge 130/99 ossia Quarzo S.r.l. (nell’ambito del Consumer), la società di diritto lussemburghese MB Funding Lux S.A. (detenuta al 100% da Mediobanca S.p.A.) e SPV Project 2224 S.r.l. 102 (nell’ambito Factoring).
102 Come precisato nella Parte A “Area di consolidamento” la società rientra nel perimetro di consolidamento di Mediobanca avendo rilevato l’esistenza del controllo in base alle indicazioni dell’IFRS10.
526 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
B.2 Entità strutturate non consolidate contabilmente
Mediobanca non ha altre interessenze nel capitale di entità strutturate da segnalare, ad eccezione delle quote in O.I.C.R. riferibili all’attività di sponsor (Mediobanca Premier, CMB Monaco, Polus Capital Management e RAM Active Investments) e di investitore in fondi di Mediobanca S.p.A. inclusa l’attività di Seed Capital a favore di fondi gestiti dalle società controllate.
B.2.1 Entità strutturate consolidate prudenzialmente
Al 31 dicembre 2025 non si segnala alcuna informativa da riportare, perché non risulta essere presente la casistica.
B.2.2 Altre entità strutturate
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
L’operatività si svolge attraverso veicoli; in particolare, si segnala che:
O.I.C.R.
Con riguardo ai fondi di RAM Active Investments SA, Mediobanca spa, ha sottoscritto fondi per un NAV pari a 183,6 milioni (178,8 milioni al 30 giugno 2025) nello specifico RAM Global Sustainable Income Equities (19,5 milioni), RAM Stable Climate Global Equities (36,2 milioni), RAM Global Multi-Asset (43,4 milioni), Palladium FCP - RAM Mediobanca Strata UCITS Credit (84,5 milioni); tutti questi investimenti sono UCITS di diritto lussemburghese con NAV calcolato giornalmente a cui si aggregano investimenti diretti per 4 milioni.
Con riguardo a Polus Capital Management Mediobanca e Mediobanca international hanno sottoscritto investimenti per un NAV pari a 232,8 milioni (212,3 milioni al 30 giugno scorso). Nello specifico, Mediobanca ha investiti 35,6 milioni nei veicoli di CLO europei denominati CLI Holdings I (3,3 milioni), CLI Holdings II (28,8 milioni) e PLI III (3,5 milioni) cui si aggiungono investimenti sulla società americana (CLO US) pari a 41,1 milioni 103 e nel fondo PELF (79,7 milioni). Mediobanca International
103 Di cui 27,5 milioni sottoscritti dalla Capogruppo e 13,6 milioni direttamente da Polus.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 527
Luxembourg ha investito nel fondo Polus Special Situation Fund 104 per un ammontare pari a 68,4 milioni (di cui 11,7 nel comparto in EUR e 56,7 nel comparto in USD 105); si segnalano infine investimenti diretti della società Polus per 8,1 milioni.
Con riguardo ai fondi che gestisce Mediobanca SGR e Mediobanca Management Company Mediobanca e Mediobanca Premier hanno sottoscritto fondi per un NAV complessivo pari a 44,1 milioni (43,2 milioni lo scorso 30 giugno 2025) di cui 13,9 milioni sottoscritti da Mediobanca Spa e 30,3 milioni sottoscritti da Mediobanca Premier nei tre fondi Mediobanca Global Multi-Asset 30 (10,2 milioni), Mediobanca R-Co Valor (10,1 milioni) e Mediobanca Step In Equity 100 (10 milioni).
Mediobanca partecipa al fondo Negentropy RAIF, fondo di investimento alternativo mobiliare di diritto lussemburghese gestito da Negentropy Capital Partners Limited con un investimento di 44,3 milioni (54,9 milioni al 30 giugno 2025).
Il processo di delega e sub-delega delle attività di investimento, l’ampia discrezionalità prevista ai delegati e la temporaneità degli investimenti consentono di non far configurare la capacità di incidere sui rendimenti prevista dall’IFRS10 come condizione necessaria al riconoscimento del controllo delle Sicav; non si rileva pertanto alcun controllo diretto.
Asset Backed
Si tratta di entità costituite per l’acquisizione, costruzione o gestione di asset fisici o finanziari, le cui prospettive di recupero del credito dipendono principalmente dai cash flow generati dagli asset stessi.
Nell’ambito della normale attività di concessione del credito Mediobanca e le sue controllate finanziano SPE Asset Backed senza detenere forme di partecipazione azionaria diretta né interessenze tali da configurare il ruolo di sponsor.
Le operazioni creditizie Hold to Collect (iscritte alla voce “40 – Attività finanziarie al costo ammortizzato: composizione merceologica dei crediti verso clientela”
104 Con riguardo alla struttura di PSSF, gli investimenti vengono effettuati attraverso tre fondi Feeder (sociétés en commandite spéciale) denominati in differenti valute (USD, EUR, GBP) e confluiscono nel fondo Master (anch’esso société en commandite spéciale) denominato in euro che implementa la strategia di investimento. Il General Partner del fondo è Polus Special Situations Fund (GP) S.A.R.L, che è responsabile del funzionamento del fondo, ma non effettua investimenti e non ha interesse economico nel medesimo. Polus Capital Management Limited è il Portfolio Manager di PSSF.
105 Per quanto riguarda i distressed assets, a settembre 2024, Polus ha siglato una partnership strategica con uno dei più importanti fondi di investimento sovrano, che si è impegnato a investire in molteplici strategie di Special Situations.
528 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
dell’attivo) nelle quali Mediobanca e le sue controllate risultano essere le uniche finanziatrici sono pari a 501,7 milioni.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 529
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA

Voci di bilancio/ Tipologia di entità strutturata | Portafogli contabili dell'attivo | Totale attività(A) | Portafogli contabili del passivo | Totale passività(B) | Valore contabile netto (C=A-B) | Esposizione massima al rischio di perdita (D) | Differenza tra esposizione al rischio di perdita e valore contabile(E=D-C)
Polus European Loan Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 79.695 | — | — | 79.695 | 79.695 | —
Cairn Loan Investments Holding I | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 3.278 | — | — | 3.278 | 3.278 | —
Cairn Loan Investments Holding II | Partecipazioni valutate al patrimonio netto ex IAS28 | 28.819 | — | — | 28.819 | 28.819 | —
Polus Special Situations Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 3.465 | — | — | 3.465 | 3.465 | —
US CLOs | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 68.390 | — | — | 68.390 | 68.390 | —
Other Cairn Funds | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 41.096 | — | — | 41.096 | 41.096 | —
RAM Mediobanca Strata UCITS Credit Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 8.105 | — | — | 8.105 | 8.105 | —
RAM - Asia Bond Total Return | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 84.525 | — | — | 84.525 | 84.525 | —
RAM - Global Sustainable Income Equities | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 19.535 | — | — | 19.535 | 19.535 | —
RAM - Global Multi-Asset | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 43.419 | — | — | 43.419 | 43.419 | —
RAM Stable Climate Global Equities | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 36.177 | — | — | 36.177 | 36.177 | —
Mediobanca Alliance Bernstein American Growth Portfolio | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 10.054 | — | — | 10.054 | 10.054 | —
Mediobanca Global Multi-Asset 30 | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 10.248 | — | — | 10.248 | 10.248 | —
Mediobanca DWS Concept K | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 9.992 | — | — | 9.992 | 9.992 | —
Mediobanca Social Impact | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 8.825 | — | — | 8.825 | 8.825 | —
Mediobanca Euro High Yield | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 5.030 | — | — | 5.030 | 5.030 | —
Negentropy RAIF Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 44.273 | — | — | 44.273 | 44.273 | —
CMG Funds | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 84 | — | — | 84 | 84 | —
Asset Backed | Attività Finanziarie al costo ammortizzato | 501.718 | — | — | 501.718 | 501.718 | —

530 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
B.2 Operazioni di Leveraged Finance
Il perimetro delle operazioni di Leveraged Transactions, secondo la definizione BCE, riguarda esposizioni a controparti con rating sub-investment grade il cui rapporto tra il debito totale lordo irrevocabile (“committed”) ed Ebitda, al momento dell’erogazione, superi le 4 volte (se supera le 6 volte le operazioni sono classificate come “Highly Leveraged Transactions”) nonché controllate (controllo o possesso di oltre 50% del capitale azionario) da uno Sponsor Finanziario.
Al 31 dicembre l’esposizione complessiva di Leveraged Transactions è pari a 2.152 106 milioni; di queste, le esposizioni “Highly Leveraged Transactions” (HLT) ammontano a 1.018 milioni. Il totale perimetro delle Leveraged Transactions rappresenta circa il 10% del portafoglio Corporate Loan complessivo con una quota di esposizioni con rating in fascia “B” inferiore al 15%. Le esposizioni Leveraged Transactions hanno un’incidenza del 29% sul patrimonio di vigilanza base di Mediobanca e delle sue controllate (CET1) di cui le esposizioni HLT rappresentano il 15%.
106 Rappresenta esposizione performing e deteriorate (6 milioni di euro) ed include esposizioni fuori bilancio (impegni e derivati) per 579 milioni.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 531
SEZIONE 2
Rischi del consolidato prudenziale 107
1.1 RISCHIO DI CREDITO
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Pur essendo la gestione del rischio responsabilità di ogni funzione aziendale, la Funzione Risk Management presiede il funzionamento del sistema del rischio di Mediobanca e delle sue controllate definendo le appropriate metodologie di misurazione del complesso di rischi, attuali e prospettici, conformemente alle previsioni normative e alle scelte gestionali individuate nell’ambito del Risk Appetite Framework, svolgendo un’attività di monitoraggio degli stessi e di verifica del rispetto dei limiti stabiliti per le diverse linee di business.
Il Risk Management è organizzato sulla base di presidi locali presso le varie società controllate nel rispetto del principio di proporzionalità, coordinati attivamente dalla funzione Risk Management di Medioabanca. La funzione Group Risk Management, posta a diretto riporto dell’Amministratore Delegato, sotto la direzione del Group Chief Risk Officer, è costituita dalle seguenti unità organizzative: i) Risk Integration, responsabile del presidio dell’adeguatezza patrimoniale e di liquidità di Mediobanca e delle controllate, coordinando i processi trasversali ICAAP e ILAAP, implementandone anche un sistema di gestione nel continuo nell’ambito del risk management framework ed in particolare nel RAF; l’unità presidia inoltre i rischi IRRBB e CSRBB e si occupa del Resolution Plan; ii) Credit Risk Management, responsabile dell'orientamento generale e della governance del rischio di credito, assicura lo sviluppo e la supervisione delle metodologie di misurazione del rischio di credito, definisce i framework ed i processi di gestione (concessione, monitoraggio, classificazione e valutazione) e monitora l’andamento del portafoglio crediti; iii) Credit Analysis, che si occupa di effettuare l’attività di analisi del rischio di credito, dell’assegnazione del rating interno alle controparti e del parametro di perdita in caso di insolvenza; iv) Market Risk Management, che si occupa del monitoraggio dei rischi di mercato e controparte e validazione delle metodologie di fair value; v) Non-financial Risk Management, responsabile del presidio dei rischi operativi e di frode, dei rischi legati alla distribuzione di prodotti e servizi di investimento alla clientela, dei rischi IT e cyber security, nonché dei rischi di outsourcing; vi) Internal Validation & Control,
107 Sono escluse dall’area di consolidamento prudenziale le società Compass RE, Compass Rent e MBContact Solutions, , CMG Monaco SAM, Quarzo Srl., MBUSA, , MB Immobiliere, Spafid Trust, Compass Link, Arma Deutschland Gmbh e SPV Project 2224 S.r.l.. Si veda quanto indicato nella Sezione 1 – Rischi del consolidato contabile della presente Parte E.
532 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
la quale definisce le metodologie, i processi, gli strumenti e la reportistica impiegati nell’attività di validazione interna, effettua la validazione stessa dei sistemi di misurazione del rischio di Mediobanca e delle sue controllate, definisce e svolge attività di controllo sui principali processi creditizi della Capogruppo; vii) Risk Coordination, supporta il Chief Risk Officer e la funzione Risk nelle relazioni con la Direzione e gli organi aziendali, nonché con i presidi di risk management delle società controllate; pianifica e monitora progetti e tematiche di risk management che coinvolgono diverse unità specialistiche e definisce il framework per gestire gli impatti ESG sui vari verticali di rischio.
Per quanto riguarda il percorso di autorizzazione all’utilizzo dei modelli interni per il calcolo dei requisiti di capitale regolamentare per il rischio di credito, si rimanda a quanto indicato al paragrafo “E. Consolidato prudenziale – modelli per la misurazione del rischio di credito”.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 533
2. Politiche di gestione del rischio di credito
2.1 Aspetti organizzativi
Mediobanca si è dotata di un sistema di governo e controllo dei rischi articolato nelle diverse funzioni organizzative coinvolte, al fine di assicurare il miglior presidio dei rischi rilevanti cui è, o potrebbe essere, esposta e, nel contempo, garantire la coerenza dell’operatività alla propria propensione al rischio.
Al Consiglio di Amministrazione, nel suo ruolo di supervisione strategica nel quadro della direzione e coordinamento della controllante Banca Monte dei Paschi di Siena, è riservata l’approvazione delle linee e degli indirizzi strategici del Risk Appetite Framework (RAF), dell’adozione dei Sistemi di Rating Interni (IRB), dei piani industriali e finanziari, dei budget e della politica di gestione dei rischi e dei controlli interni.
Il Comitato Rischi e Sostenibilità assiste il Consiglio di Amministrazione, svolgendo funzioni consultive ed istruttorie sul sistema dei controlli interni, sulla gestione dei rischi (anche climatici e ambientali), sull’assetto informativo contabile e sulle materie di sostenibilità. Il Collegio Sindacale vigila sul sistema di gestione e controllo dei rischi come definiti dal RAF e sul sistema dei controlli interni, valutando l’efficacia di tutte le strutture e funzioni coinvolte nonché il loro coordinamento.
Nell’ambito del governo del rischio di credito di Mediobanca, operano con specifiche competenze all’interno dei processi di assunzione, gestione, misurazione e controllo i seguenti Comitati manageriali: Comitato Gestione Rischi di Gruppo con compiti di indirizzo per tutti i rischi (escluso rischio conduct) Comitato Credito e Mercato, con poteri deliberativi per i rischi di credito, controparte e di mercato; Comitato Nuove Operatività, per la valutazione preventiva di nuove attività e l’approvazione dell’ingresso in nuovi settori, di nuovi prodotti e dei relativi modelli di pricing.
534 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2.2 Sistemi di gestione, misurazione e controllo
Mediobanca ha provveduto a definire nell’ambito del processo di definizione del Risk Appetite Framework (“RAF”) il livello di rischio complessivo e per tipologia che intende assumere per il perseguimento dei propri obiettivi strategici, individuando le metriche oggetto di monitoraggio e le relative soglie di tolleranza e limiti di rischio. Il Risk Appetite Framework è la cornice di riferimento che lega i rischi alla strategia aziendale (traduce la mission e la strategia in variabili quali-quantitative di rischio) e gli obiettivi di rischio all’operatività aziendale (traduce gli obiettivi di rischio in vincoli e incentivi per la struttura).
Come richiesto dalla normativa prudenziale la formalizzazione, attraverso la definizione del RAF, di obiettivi di rischio coerenti con il massimo rischio assumibile, il modello di business e gli indirizzi strategici è un elemento essenziale per la determinazione di una politica di governo dei rischi e di un sistema dei controlli interni con l’obiettivo di rafforzare la capacità della banca di presidiare i propri rischi aziendali garantendo altresì uno sviluppo sostenibile nel medio-lungo periodo. In tale ambito Mediobanca e le sue controllate hanno sviluppato un modello di governo del Risk Appetite Framework all’interno del quale vengono identificati i ruoli e le responsabilità degli Organi aziendali e delle funzioni coinvolte corredati dall’esistenza di meccanismi di coordinamento finalizzati a consentire l’integrazione della propensione al rischio nei processi gestionali.
Nel processo di definizione del Risk Appetite la Capogruppo:
⎯identifica i rischi che è disposta ad assumere;
⎯definisce, per ogni rischio, gli obiettivi e i limiti anche in condizioni stressate;
⎯individua le azioni gestionali necessarie per ricondurre il rischio assunto entro l’obiettivo prestabilito.
Ai fini della definizione del RAF, sulla base del posizionamento strategico e del profilo di rischio che Mediobanca e le sue controllate si sono prefissate di raggiungere, lo statement di R isk Appetite viene declinato in metriche e soglie di rischio, da individuare con riferimento ai seguenti pilastri del framework, in linea con la best practice internazionale: adeguatezza patrimoniale, adeguatezza del profilo di liquidità, redditività, rischio di credito e qualità dell’attivo, rischi di mercato, rischio di tasso d’interesse sul banking book e rischi non finanziari. Il Consiglio di Amministrazione assume un ruolo proattivo nella definizione del RAF garantendo che il profilo di rischio atteso sia coerente con il Piano strategico, il budget, l’ICAAP e il Recovery Plan
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 535
e declinabile in metriche e limiti di rischio adeguati ed efficaci. Per ciascuna dimensione di analisi, il rischio assunto si rapporta a un sistema di obiettivi e di soglie rappresentative dei vincoli regolamentari e della generale attitudine al rischio di Mediobanca e delle sue controllate, definito in coerenza con i processi di pianificazione strategica, valutazione dell’adeguatezza patrimoniale (ICAAP), valutazione dell’adeguatezza di liquidità (ILAAP) e gestione dei rischi.
Oltre alle logiche di individuazione e fissazione dei parametri di propensione al rischio, sono disciplinati i meccanismi che regolano la governance e i processi di determinazione e attuazione del RAF, in termini di aggiornamento/revisione, monitoraggio ed escalation informativa nei confronti dei Comitati e degli Organi aziendali. Sulla base della propria operatività e dei mercati in cui operano, Mediobanca e le sue controllate hanno identificato i rischi rilevanti da sottoporre a specifica valutazione in sede di rendicontazione ICAAP (Internal Capital Adequacy Assessment Process)108 valutando la propria adeguatezza patrimoniale in un’ottica attuale e prospettica che tiene conto delle strategie e dell’evoluzione del contesto di riferimento. Conformemente a quanto previsto della direttiva “Capital Requirements Directive IV” (CRD IV), il Gruppo predispone il documento di Internal Liquidity Adequacy Assessment Process (ILAAP), riportante il complesso delle politiche, dei processi e degli strumenti a presidio dei rischi di liquidità e funding. L’obiettivo è mantenere un livello di liquidità che consenta di far fronte agli impegni di pagamento assunti, ordinari e straordinari, minimizzando contestualmente i costi. La strategia di gestione della liquidità è basata sulla volontà di mantenere un adeguato rapporto tra potenziali flussi in entrata e potenziali flussi in uscita, nel breve e nel medio-lungo termine attraverso il monitoraggio di metriche regolamentari e gestionali, in coerenza con il profilo di rischio definito in ambito RAF.
108 Coerentemente con le disposizioni di Banca d’Italia contenute nella Circolare n. 285 “Disposizioni di vigilanza per le banche” del 17 dicembre 2013 e successivi aggiornamenti.
536 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2.3 Metodi di misurazione delle perdite attese
In base al principio contabile internazionale IFRS9 “Strumenti finanziari”, le attività finanziarie non oggetto di misurazione in bilancio al fair value su base ricorrente (attività e passività finanziarie valutate al costo ammortizzato ed esposizioni fuori bilancio) devono essere assoggettate al modello di impairment basato sulle perdite attese.
I modelli interni di rating rappresentano uno strumento di base per la determinazione dei parametri di rischio utilizzati in ambito di calcolo delle perdite attese, previo aggiustamento dei parametri ad uso regolamentare per le caratteristiche che non si prestano al diretto impiego in ambito contabile (ad esempio la riconversione per un approccio di tipo "point in time"). Il calcolo delle perdite attese richiesto dal principio IFRS9 avviene, infatti, attraverso il metodo del prodotto tra PD, LGD e EAD. Tale calcolo avviene sulla base della vita residua per gli strumenti che hanno subito un significativo deterioramento del rischio (cd. "Stage 2") o che presentino oggettivi segnali di deterioramento (“Stage 3") e su un orizzonte di 12 mesi per gli strumenti che non rientrino nelle categorie precedenti ("Stage 1"). Per quanto riguarda le esposizioni fuori bilancio, nel calcolo delle perdite attese vengono utilizzati fattori di conversione creditizia derivanti dall’applicazione dei modelli interni e, qualora non ci siano modelli specifici, i fattori associati al calcolo standard dell’EAD.
Vengono adottati criteri quali-quantitativi per determinare se è intervenuto un significativo incremento di rischio di credito (SICR) e utilizzati la presenza di 30 giorni di scaduto o la classificazione a forborne quali condizioni da ricondursi in ogni caso allo S tage 2 (cosiddetti backstop indicators). Vengono inoltre individuate casistiche di strumenti a basso rischio alla data di rilevazione, compatibili a prescindere con la classificazione a S tage 1 (cosiddetta low credit risk exemption), al ricorrere di un rating investment grade (almeno BBB- della scala Standard & Poor’s) o di una corrispondente stima interna di probabilità di default pari allo 0,3%.
Coerentemente con le opzioni fornite dal Principio, la variazione di PD forward-looking viene adottata quale misura quantitativa di riferimento per la misurazione del Significativo Incremento del Rischio di Credito (SICR) ai fini dell’individuazione delle posizioni da classificarsi a S tage 2 mediante il confronto della PD lifetime tra reference e origination date con un range di variazione di PD coerentemente definito per il trasferimento a Stage 2; tale range, così come gli elementi qualitativi osservati, sono specifici per Mediobanca e le società da essa controllate.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 537
I fondi accantonati riflettono la somma delle perdite creditizie attese (su un orizzonte di 12 mesi o con un approccio lifetime 109 in funzione dello stage) scontate all’effective interest rate. La perdita creditizia attesa è il risultato di una valutazione congiunta di tre scenari, un baseline e due scenari alternativi, aggiornati con cadenza almeno semestrale. In particolare, con riferimento al 31 dicembre 2025 sono stati applicati gli scenari e i relativi pesi forniti dalla Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena per tutte le Entità.
Sono inoltre utilizzati accantonamenti aggiuntivi (“overlay”) a copertura di rischi non intercettati dall’attuale framework di calcolo delle perdite creditizie attese.
L’approccio di Mediobanca e delle sue controllate in ambito di impairment degli strumenti finanziari è regolato da una normativa interna dedicata che è stata oggetto di revisione ed implementazione nel corso del precedente esercizio, tra gli altri, con l’obiettivo di rafforzare la governance sugli overlay, in termini sia di processo decisionale sia di possibili casistiche. Tale approccio è stato ulteriormente irrobustito nel corso del presente semestre mediante la definizione di metriche di monitoraggio e di backtesting volte a garantirne la validità attraverso valutazioni quantitative e qualitative delle performance, inclusi i criteri di staging.
I parametri utilizzati per la quantificazione dell’expected credit loss, così come i parametri regolamentari di rischio, sono oggetto di valutazione periodica da parte delle funzioni interne. In particolare, la funzione di Validazione interagisce nel continuo con le funzioni di Sviluppo in relazione alle principali evolutive/soluzioni metodologiche del framework IFRS9, incluso il processo di definizione e categorizzazione degli overlays; i cambiamenti classificati come “materiali” sono stati assoggettati ad assessment di Validazione preliminarmente all’utilizzo. Più in dettaglio, nel corso del semestre le verifiche si sono concentrate sul framework IFRS9 adottato da Mediobanca Premier, con focus principale sul modello satellite PD, metodologia SICR lifetime e back-testing su ECL e tutti i parametri sottostanti al calcolo.
109 L’approccio lifetime considera, qualora possibile, la scadenza contrattuale dell’esposizione. In caso di prodotti senza scadenza contrattuale (es. carte di credito, piani cambiari, linee di credito cancellabili, conti correnti o scoperti di conto corrente), il calcolo viene effettuato su un orizzonte temporale di 12 mesi.
538 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2.4 Tecniche di mitigazione del rischio di credito
Mediobanca e le sue controllate dispongono di un sistema di gestione delle tecniche di attenuazione del rischio di credito che presiede all’intero processo di acquisizione, valutazione, sorveglianza e realizzo degli strumenti di mitigazione utilizzati. I requisiti di ammissibilità a fini regolamentari delle garanzie sono dettagliati nel Regolamento del Parlamento Europeo e del Consiglio n. 575 del 2013 e successive modifiche (CRR). Vengono inoltre elaborati specifici criteri per il riconoscimento gestionale di garanzie ritenute efficaci nella mitigazione del rischio, benché non riconosciute a fini regolamentari.
Nello svolgimento dell’attività creditizia è diffuso il ricorso a garanzie reali su strumenti finanziari o su beni mobili e immobili e a garanzie personali. In particolare:
⎯garanzie ipotecarie: in fase di acquisizione è richiesta una perizia rilasciata da tecnici indipendenti; specifiche procedure prevedono inoltre il calcolo ed il monitoraggio periodico del fair value del bene in base a indici di mercato forniti da info provider esterni; ulteriori valutazioni peritali vengono richieste nel caso di scostamenti significativi rispetto all’ultima valorizzazione disponibile;
⎯garanzie pignoratizie: la valutazione delle garanzie pignoratizie è basata sul valore di mercato per gli strumenti finanziari quotati, o diversamente sul valore di presunto realizzo; al valore così determinato sono applicati scarti prudenziali, differenziati in funzione degli strumenti finanziari assunti a garanzia.
Sono adottate, inoltre, politiche di mitigazione del rischio tramite la stipula di accordi di compensazione (“netting agreement”) e accordi di collateralizzazione (“collateral agreement”), verificandone la validità giuridica e il rispetto di criteri normativi per il loro riconoscimento ai fini prudenziali.
Le attività di Credit Risk Mitigation vengono disciplinate da apposite Direttive emanate da Mediobanca e dalle sue controllate interessate. La specificità dei prodotti di riferimento dei singoli business e delle forme di collateralizzazione che li assistono, in aggiunta alla diversità nei modelli organizzativi necessariamente adottati nelle varie controllate, comporta la coesistenza di processi di CRM differenziati. In particolare, le fasi di acquisizione delle garanzie, controllo, reporting e valutazione della loro eligibilità possono essere svolte da funzioni diverse. Rimane tuttavia centrale il ruolo del Risk Management in sede di declinazione dell’ammissibilità sia a fini regolamentari che gestionali, rispetto ai quali criteri il Risk Management di
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Mediobanca presidia la coerenza complessiva. I controlli relativi agli strumenti di mitigazione sono inseriti nel framework generale di controllo e gestione dei rischi.
Nel Private Banking vengono identificate le situazioni caratterizzate da maggior rischio per dare pronta attuazione alle attività di ripristino dei margini di garanzia tipici del credito c.d. lombard. L’esposizione complessiva è caratterizzata da diversificazione dei portafogli a garanzia e degli haircut applicati in sede di valutazione del valore della garanzia.
3. Esposizioni creditizie deteriorate
Mediobanca e le sue controllate si caratterizzano in generale per un approccio prudente al rischio che si manifesta a livello consolidato in termini di un livello di posizioni deteriorate tra i più contenuti nel panorama nazionale. Contribuisce inoltre al contenimento dei livelli di esposizioni deteriorate in portafoglio l'attività di gestione delle stesse, che comprende l'utilizzo delle diverse opzioni tipicamente disponibili quali la dismissione del credito (a livello di singolo credito o di portafoglio), l'attività di escussione delle garanzie ed il raggiungimento di accordi di ristrutturazione.
I concetti di “default” proprio della normativa in materia di requisiti di capitale regolamentare, di “non-performing” proprio delle segnalazioni di vigilanza, e di attività a Stage 3 ("credit - impaired”) proprio della normativa contabile sono ricondotti ad un’unica e omogenea definizione. Sono stati recepiti a tal proposito gli Orientamenti EBA sull’applicazione della definizione di default (EBA/GL/2016/07), il Regolamento Delegato (UE) 2018/171 della Commissione del 19 ottobre 2017 e il Regolamento (UE) 2018/1845 della BCE del 21 novembre 2018. In linea con tali principi, le fattispecie di attività deteriorate includono:
⎯le esposizioni individuate con il criterio dello scaduto da 90 giorni, rispetto al quale le citate norme hanno standardizzato i criteri di calcolo a livello europeo (in particolare in termini di soglie di rilevanza applicabili e di indifferenza, ai fini del calcolo, della specifica rata a cui viene imputato lo scaduto);
⎯i casi di cessione dell’obbligazione creditizia che abbiano comportato perdite significative connesse al rischio di credito;
⎯le ristrutturazioni onerose, vale a dire concessioni nei confronti di un debitore che fronteggia o è in procinto di fronteggiare difficoltà nell’onorare i propri impegni finanziari che implichino una obbligazione finanziaria significativamente ridotta;
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⎯i casi di fallimento o altri sistemi di tutela che comprendono tutti i creditori o tutti i creditori con crediti non garantiti, i cui termini e condizioni sono approvate dal giudice o da altra autorità competente;
⎯i casi individuati attraverso altre indicazioni dell’improbabile adempimento di un debitore, quali l’esercizio delle garanzie, il superamento di determinati livelli di leva finanziaria, evidenze negative da sistemi informativi quali la Centrale Rischi, sopravvenuta indisponibilità delle fonti di reddito del prenditore.
Tale approccio si articola a livello di Mediobanca e di singole società controllate, che in funzione degli specifici processi di monitoraggio possono privilegiare modalità di rilevamento delle posizioni deteriorate che non abbiano ancora raggiunto i 90 giorni di scaduto di tipo monografico oppure basate su algoritmi automatici. Parimenti, la valutazione contabile dei crediti deteriorati prevede, a seconda delle specificità del business delle singole società, modalità di analisi di tipo monografico oppure basate sull'individuazione di cluster di posizioni similari.
In sede di monitoraggio vengono inoltre vagliate eventuali esigenze di write-off, ossia casistiche di non recuperabilità, anche parziale, del credito. Il write-off interviene anche prima che le azioni legali per il recupero dell’attività finanziaria siano terminate e non comporta necessariamente la rinuncia al diritto legale di recuperare il credito.
Con lo scopo di presidiare adeguatamente la gestione dei portafogli NPL, nel corso degli ultimi anni, sono state emanate dal Regulator diverse disposizioni tese a indirizzare il comparto finanziario verso la minimizzazione degli stock dei portafogli deteriorati e l'accelerazione delle attività di recupero. Il 26 aprile 2019 il Parlamento Europeo ha pubblicato sulla gazzetta ufficiale l'aggiornamento del Regolamento UE n. 575/2013 (CRR) con inclusione delle regole da applicare in materia di copertura degli NPL (c.d. Calendar Provisioning) derivanti da crediti erogati a partire dalla data di emanazione del nuovo Regolamento.
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4 Attività finanziarie oggetto di rinegoziazioni commerciali ed esposizioni oggetto di concessioni
Le attività finanziarie possono essere oggetto di modifiche contrattuali principalmente in ragione di due esigenze: mantenere un rapporto commerciale di reciproca soddisfazione nei confronti della clientela oppure ricostituire/migliorare le condizioni di merito creditizio di un cliente che si trova o sta per trovarsi in difficoltà nel rispettare gli impegni assunti.
La prima casistica, definita rinegoziazione commerciale, interviene nel momento in cui il cliente potrebbe interrompere il rapporto in essere, grazie al merito creditizio intrinseco e a favorevoli condizioni di mercato. In tale situazione, sono possibili interventi su iniziativa della clientela o su base preventiva volti a mantenere la relazione con il cliente migliorando le condizioni commerciali offerte, salvo il mantenimento di una redditività soddisfacente rispetto al rischio e la congruità con gli obiettivi strategici generali prefissati (ad esempio in termini di target di clientela).
La seconda casistica, che integra il concetto di cosiddetta "forbearance measure", viene rilevata in conformità con la specifica normativa in occasione di modifiche contrattuali, rifinanziamenti.
Per la classificazione a forborne Mediobanca e le sue controllate individuano se a fronte di tali concessioni alla clientela (tipicamente rimodulazione delle scadenze, sospensione di pagamenti, rifinanziamenti, waiver su covenant) si configuri una condizione di difficoltà riconducibile all’accumulo effettivo o potenziale (in assenza di concessioni) di oltre 30 giorni di scaduto. La valutazione delle difficoltà finanziarie si avvale principalmente di analisi monografica nell’ambito dell’attività corporate e leasing mentre si rilevano condizioni predefinite nell’ambito del credito al consumo (in presenza di segnali minimi quali un accodamento (sempre considerato f orbearance) o lievi ma reiterati ritardi in associazione a evidenze negative su banche dati esterne, si procede alla classificazione a default) e dei mutui immobiliari (ad esempio rilevazione della perdita del posto di lavoro, casi di malattia grave, divorzio/separazione).
La classificazione a forborne può riscontrarsi sia in esposizioni deteriorate sia in esposizioni in cui le difficoltà rilevate risultino ancora compatibili con la classificazione a bonis. In ogni caso, come segnalato nelle precedenti sezioni, l'assegnazione di una esposizione allo status "forborne" è ritenuto non compatibile con la classificazione a Stage 1. Pertanto, l'applicazione dei periodi di permanenza minima dello status "forborne" previsti dalla normativa in materia di segnalazioni statistiche di vigilanza si riflette anche in una prudente transizione a livello di Stage 1, 2 e 3. A
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fronte di concessioni su esposizioni a Stage 2 non è infatti possibile un ritorno a Stage 1 in meno di 2 anni, coerentemente con la durata minima prevista di 2 anni per lo status di “esposizione bonis forborne” (in tale periodo lo status può modificarsi solo per cogliere un eventuale passaggio a deteriorato). Analogamente, per le esposizioni a Stage 3 non è possibile un ritorno a Stage 1 in meno di 3 anni, coerentemente con la permanenza dello status di “esposizione deteriorata forborne” per almeno 1 anno a cui fa seguito (salvo necessità di proroga dello status di deteriorato) la permanenza minima di 2 anni in status “esposizione bonis forborne”.
Per tornare in Stage 1 le esposizioni devono aver dato prova di completo recupero della qualità creditizia e devono essere venute meno le condizioni per la segnalazione tra le esposizioni “forborne”. Pertanto, il monitoraggio finalizzato a cogliere eventuali nuove esigenze di passaggio a Stage 2 o 3 è il medesimo riservato alle esposizioni che siano sempre rimaste in Stage 1. Sono tuttavia oggetto di monitoraggio rafforzato le esposizioni “forborne” che siano passate da Stage 3 a Stage 2, rispetto alle quali è previsto che un ritardo di pagamento superiore a 30 giorni o l’applicazione di una nuova misura di tolleranza determini in ogni caso l’immediato ritorno prudenziale a Stage 3.
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5 Dettagli per segmento di attività
Attività corporate
La gestione, la valutazione ed il controllo dei rischi creditizi riflettono la tradizionale impostazione di Mediobanca improntata a generali criteri di prudenza e selettività: l’assunzione del rischio è basata su un approccio analitico che si fonda su un’estesa conoscenza della realtà imprenditoriale, patrimoniale e gestionale di ciascuna società finanziata, nonché del quadro economico in cui essa opera. In sede di analisi viene acquisita tutta la documentazione necessaria per effettuare un’adeguata valutazione del merito creditizio del prenditore e per definire la corretta remunerazione del rischio assunto; nell’analisi rientrano valutazioni in merito alle caratteristiche di durata e importo degli affidamenti, al presidio di idonee garanzie e all’utilizzo di impegni contrattuali (covenant) volti a prevenire il deterioramento del merito di credito della controparte.
Con riferimento alla corretta applicazione delle tecniche di mitigazione del rischio (cd. Credit Risk Mitigation), vengono effettuate specifiche attività finalizzate a definire e soddisfare tutti i requisiti necessari al fine di massimizzare l’effetto di mitigazione delle garanzie reali e personali sui crediti.
Ai fini dell’assunzione di rischi di credito, le controparti sono oggetto di analisi e munite di rating interno, attribuito dalla funzione Risk Management sulla base di modelli interni tenendo conto delle specifiche caratteristiche quantitative e qualitative della controparte. Le transazioni in proposta sono inoltre assoggettate all’applicazione dei modelli LGD, ove applicabili.
Gli affidamenti originati dall’attività delle divisioni di business, opportunamente valutati dalla funzione Risk Management, sono regolati da deleghe in materia di delibera e di gestione delle operazioni di maggior rilievo che prevedono il vaglio a differenti livelli della struttura operativa.
Con frequenza almeno annuale la funzione Risk Management effettua inoltre una revisione dei rating assegnati alle controparti e un riesame degli affidamenti deliberati.
La quantificazione dell’expected credit loss avviene analiticamente per le pratiche non performing ed in base a parametri di PD e LGD per il portafoglio bonis.
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Con riguardo ai fondi analitici si applicano valutazioni di discounted cash flows e di multipli di bilancio in caso di continuità aziendale, oppure una valutazione dei cespiti in ipotesi di liquidazione.
Con riferimento ai crediti in bonis, i parametri di PD sono ottenuti a partire da matrici through the cycle utilizzate per lo sviluppo del modello di rating interno, poi convertendo il dato in termini point in time. Anche le LGD sono calcolate a partire dalla modellistica sviluppata ai fini regolamentari, depurata in seguito degli elementi più strettamente riconducibili ai requisiti per i modelli interni, tra cui, in particolare, l’effetto downturn, i costi indiretti ed eventuali ulteriori elementi prudenziali. La componente forward looking, infine, viene fattorizzata condizionando i parametri di rischio agli scenari macroeconomici definiti internamente.
Nell’ambito del monitoraggio andamentale sulle singole esposizioni di credito, Mediobanca adotta una metodologia di early warning al fine di identificare una lista di controparti (“Watchlist”) meritevoli di un’analisi approfondita per debolezze potenziali o manifeste; le esposizioni individuate vengono classificate in base a diversi livelli di allerta (Amber, Red, per le posizioni in bonis, e Black per quelle deteriorate) e vengono esaminate periodicamente al fine di individuare le azioni di mitigazione più opportune. L’inclusione della controparte nella Watchlist è adottata come elemento qualitativo di allocazione a stage 2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”. Sono inoltre oggetto di specifico monitoraggio tutte le posizioni forborne; si precisa infatti che queste ultime sono classificate anche in Watchlist.
Leasing
La valutazione dei rischi è basata in via generale su un’istruttoria monografica effettuata con metodologie analoghe a quelle previste per l’attività Corporate. Inoltre, per le operazioni di piccolo taglio è prevista la valutazione e la delibera tramite l’utilizzo di un modello di credit scoring sviluppato sulla base di serie storiche, differenziato per tipologia di prodotto e per natura giuridica della controparte (tipologia società richiedente).
Le attività di analisi, erogazione, monitoraggio e controllo dei rischi di credito sono supportate in misura significativa dal Sistema Informativo Aziendale; è prevista anche una valutazione tecnica del bene oggetto della locazione.
Con l’intento di rendere maggiormente coerente la gestione del rischio al complesso scenario congiunturale, sono state riviste le facoltà deliberative e rafforzati i processi
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di misurazione e controllo, attraverso valutazioni periodiche dei crediti in bonis anche in ottica di verifica degli early warning per l’eventuale inclusione della controparte in Watchlist. Il contenzioso viene gestito con diverse azioni che danno alternativa priorità al recupero del credito piuttosto che del bene in funzione della diversa patologia del rischio.
La quantificazione degli accantonamenti di tutti i contratti non performing è oggetto di valutazione monografica ai fini della determinazione delle relative previsioni di perdita, tenuto conto del valore cauzionale dei beni desunto dalle risultanze peritali aggiornate periodicamente, prudenzialmente riviste in diminuzione, e di eventuali garanzie reali. Vengono inoltre fattorizzati scenari riferiti alle strategie di vendita. Il portafoglio in bonis è oggetto di valutazione in base ai parametri interni di PD e di LGD. Per la definizione dei parametri di PD sono state utilizzate le matrici di transizione through the cycle dei modelli gestionali basate su dati interni, poi convertendo il dato in termini point in time. La componente forward looking viene fattorizzata condizionando le PD con gli scenari macroeconomici adottati internamente. Le LGD delle esposizioni sono differenziate in funzione della tipologia di prodotto (targato, strumentale, nautico, immobiliare) e condizionate agli stessi scenari macroeconomici adottati internamente per ottenere valori forward looking.
I criteri per il passaggio a Stage 2 delle operazioni di leasing includono il criterio quantitativo dell’incremento della PD, la classificazione a forborne performing, i 30 giorni di scaduto, e, per le controparti condivise, le evidenze di Watchlist di Capogruppo sulla clientela Corporate (confluiscono in Stage 2 le controparti classificate ad “Amber” o “Red”).
Credito al consumo
L’operatività riguarda primariamente Compass, i cui affidamenti sono approvati con l’utilizzo di un modello di credit scoring diversificato per prodotto. Le griglie di scoring sono sviluppate sulla base di serie storiche interne arricchite da informazioni provenienti da centrali rischi. I punti vendita convenzionati utilizzano un collegamento telematico con la Società che consente l’immediata trasmissione delle domande di finanziamento e il relativo esito. Lo schema di deleghe prevede che per combinazioni di importo e perdita attesa crescenti l’approvazione sia demandata alle strutture di sede secondo le autonomie attribuite dal Consiglio di Amministrazione.
Il processo di amministrazione dei crediti con andamento irregolare prevede, sin dal primo episodio di inadempienza, il ricorso a tutti gli strumenti del recupero (sollecito postale, telefonico e con recuperatori esterni oppure azioni di recupero legale). In presenza di segnali
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minimi quali un accodamento (sempre considerato f orbearance) o lievi ma reiterati ritardi in associazione a evidenze negative su banche dati esterne, si procede alla classificazione a default secondo il principio di “unlikeliness to pay”. Dopo 6 rate arretrate (o 4 rate, in casi particolari come le carte di credito), la società procede alla decadenza del beneficio del termine (ai sensi dell’art. 1186 c.c.). I crediti per i quali è giudicata antieconomica un’azione giudiziale vengono ceduti attraverso aste competitive a factors, a partire dal sesto mese successivo alla decadenza dal beneficio del termine, ottenendo un prezzo di cessione frazionale rispetto al capitale residuo, che tiene conto del presumibile valore di realizzo. Vengono effettuati write-off parziali, su posizioni deteriorate che abbiano subito la Decadenza del Beneficio del Termine (c.d. DBT) da almeno 2 mesi e non registrino significativa probabilità di incasso, e sono previsti interventi di revisione delle tempistiche e del perimetro delle cessioni. Sono inoltre, previste, cessioni di stock su posizioni uscite dai processi interni di gestione legale e cambiaria, nonché cessioni specifiche di portafogli con in corso un processo di recupero cambiario.
La quantificazione degli accantonamenti avviene in maniera collettiva sulla base di metriche di PD, LGD e EAD stimate attraverso l’uso di modelli interni e condizionate a fattori macroeconomici mediante modelli satellite. Per la stima dei parametri di PD ed LGD ai fini del calcolo delle perdite lifetime sono state utilizzate le matrici di transizione through the cycle computate separatamente per tipologia di prodotto, in linea con i processi gestionali interni (carte di credito, prestiti finalizzati, prestiti personali a basso rischio, prestiti personali ad alto rischio, small ticket e cessione del quinto a pubblici, privati o pensionati). Una volta ricavati i parametri non condizionati da evidenze storiche recenti, la componente forward looking viene fattorizzata condizionando le PD, le relative matrici di transizione e le LGD con specifici modelli basati su scenari macroeconomici adottati internamente e sugli andamenti recenti dei tassi di default e perdita interni.
Nel credito al consumo, oltre al criterio quantitativo basato sulla variazione di PD su base lifetime, sono in uso specifici indicatori qualitativi di classificazione a Stage 2 delle esposizioni, quali la presenza di misure di sospensione, la presenza di altri crediti irregolari verso lo stesso debitore ed evidenze nel recente passato di irregolarità di pagamento.
Sono incluse fra le attività finanziarie impaired acquisite o originate (c.d. POCI) i crediti generati tramite il prodotto “Ridefinizione”. La Ridefinizione è una forma di agevolazione prevista unicamente per i “già clienti” che, perlopiù, manifestano difficoltà nel proseguimento regolare del pagamento delle rate (non ancora scadute e/o già insolute). Consiste nell’accorpamento del debito residuo di una o più pratiche che il cliente ha in essere in un unico nuovo prestito personale (nuova pratica) avente un nuovo piano di rimborso e una rata mensile di importo inferiore alla somma delle rate delle pratiche “ridefinite”. Non è prevista liquidità aggiuntiva, dunque, non si tratta di un prodotto con finalità commerciali,
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ma di sola gestione dell’esposizione esistente. Poiché lo strumento non nasce come modifica di un credito esistente ma va in sostituzione di uno o più precedenti che vengono cancellati, la derecognition di questi ultimi, abbinata alla nascita di uno strumento classificato non performing ne fa conseguire la classificazione come POCI. Lo stesso avviene per il portafoglio di Ridefinizioni già classificato a non performing in fase di erogazione, a prescindere dai criteri precedentemente utilizzati circa eventuali ritardi sulle posizioni oggetto di estinzione, le motivazioni che hanno portato alla ridefinizione, il test di “distressed restructured” e l’eventualità che lo strumento vada ad estinguere crediti non performing; - di conseguenza tutte le Ridefinizioni rimangono classificate a POCI per l’intera vita della posizione. Sono inoltre classificate a POCI le posizioni relative al prodotto Quinto dello Stipendio (c.d. CQS) che fin dall’erogazione sono classificate a non performing in quanto derivanti dalla gestione di clientela già non performing alla data. La classificazione a POCI non preclude il fatto che il medesimo credito possa poi tornare performing, (salvo per quelli acquistati), secondo le logiche di curing adottate per i crediti forborne NPE.
Le attività “POCI” sono valutate sulla base del modello di provisioning IFRS9 sviluppato internamente, derivato da opportune calibrature dei modelli AIRB, e che include tutti gli elementi statici ed andamentali necessari a calcolare parametri di PD ed LGD in approccio forward looking. Poiché sugli strumenti POCI le rettifiche di valore sono calcolate su orizzonte lifetime, quando vengono iscritte sono svalutate sulla base della relativa LGD (inclusiva di costi ed effetto sconto) e nel caso di eventuale passaggio a performing restano svalutate su orizzonte lifetime al pari dei crediti in Stage2. Gli incassi procedono secondo le aspettative data anche la relativa stabilità di parametri di perdita attesa confermati a valle di ogni aggiornamento semestrale.
Factoring
Il factoring, in cui è specializzata MBFACTA, include l’attività tipica (acquisto di crediti commerciali a breve termine e spesso garantiti da coperture assicurative) e quella rateale (acquisto di crediti dalla controparte cedente rimborsati con rate mensili dai debitori ceduti pressoché integralmente rappresentati da clientela retail).
Nel primo caso le strutture interne valutano il grado di solvibilità dei cedenti e dei debitori ceduti con un’istruttoria monografica effettuata con metodologie analoghe a quelle previste per l’attività corporate factoring; nel retail factoring invece il prezzo di acquisto è determinato a seguito di un’adeguata analisi statistica delle posizioni oggetto di cessione e tiene conto delle proiezioni di recupero, degli oneri e dei margini attesi.
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Nel caso di controparti rientranti nel perimetro corporate factoring, la quantificazione delle esposizioni non-performing è oggetto di valutazione monografica tenuto conto di percentuali minime di provisioning in funzione dell’ageing di tali esposizioni (in coerenza con i requisiti imposti dal cd. “Calendar Provisioning” - “Addendum alle linee guida sui crediti deteriorati”). Nel caso di esposizioni rientranti nel perimetro del retail factoring, tale quantificazione si basa sull’individuazione di cluster di posizioni similari. Il portafoglio bonis è oggetto di valutazione in base a parametri di PD e di LGD. Per la definizione dei parametri di PD, per le controparti appartenenti al perimetro Large Corporate, si utilizzano le PD stimate internamente mediante il Modello PD Corporate. Nel caso di controparti non appartenenti al perimetro Large Corporate si utilizzano le PD ricalibrate fornite da provider esterno o stimate internamente sul portafoglio retail factoring.
Nel caso di transazioni valutate da Mediobanca nell’ambito dell’attività corporate factoring si applicano i parametri previsti dal processo di Mediobanca. La Watchlist di Mediobanca è inoltre adottata come elemento qualitativo di allocazione a Stage2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”.
Premier e Private Banking
Premier e Private Banking include la concessione di finanziamenti come servizio complementare rispetto alla relazione con la clientela “Affluent”, “High Net Worth” ed istituzionale, allo scopo di offrire servizi di Wealth Management ed Asset Management. L’attività esposta a rischio di credito verso clientela si sostanzia in forme tecniche quali l’affidamento per cassa (nella forma di apertura di credito in conto corrente o finanziamenti a breve, medio-lungo termine), autorizzazioni allo sconfinamento di conto corrente, crediti di firma, mutui ipotecari e concessione di massimali su carte di credito.
La concessione di tali affidamenti è regolata da deleghe in materia di delibera che prevedono la valutazione a diversi livelli della struttura operativa e l’approvazione da parte di Organi individuati in funzione dei livelli di rischio assunti, in base alla dimensione dell’affidamento, alle garanzie e alla tipologia. Gli affidamenti sono sottoposti a revisione periodica.
La quantificazione degli accantonamenti di tutti i contratti non performing avviene in modo monografico, tenuto conto del valore delle garanzie reali. Gli accantonamenti effettuati sul portafoglio bonis avvengono sulla base di stime di PD e LGD, differenziate in base alla tipologia di controparte e alla presenza di garanzie.
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Nell’ambito del monitoraggio andamentale sulle singole esposizioni di credito, viene adottata una metodologia di early warning al fine di identificare una lista di controparti (“Watchlist”) meritevoli di un’analisi approfondita per debolezze potenziali o manifeste; le esposizioni individuate vengono classificate in base a diversi livelli di allerta (Amber, Red, per le posizioni in bonis, e Black per quelle deteriorate) e vengono esaminate periodicamente al fine di individuare le azioni di mitigazione più opportune. L’inclusione della controparte nella Watchlist è adottata come elemento qualitativo di allocazione a Stage2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”. Sono inoltre oggetto di specifico monitoraggio tutte le posizioni forborne; si precisa infatti che queste ultime sono classificate anche in Watchlist.
Mutui immobiliari
Il prodotto mutui immobiliari è gestito principalmente da Mediobanca Premier, la cui istruttoria e delibera dei rischi è interamente accentrata presso gli uffici della sede centrale. L’approvazione delle domande di finanziamento, effettuata con ricorso a un modello di rating interno, è demandata alla valutazione monografica svolta sulla base di parametri reddituali e di massimo indebitamento oltre che sul valore peritale degli immobili. Il controllo dei rischi assunti, effettuato con cadenza mensile, garantisce il costante monitoraggio del portafoglio.
Gli immobili a garanzia sono sottoposti ad un processo di rivalutazione statistica svolto con frequenza trimestrale; qualora dalle verifiche emerga una diminuzione rilevante del valore dell’immobile viene svolta una nuova perizia da parte di una società indipendente. Una nuova perizia è richiesta in generale anche per gli immobili a garanzia di posizioni passate a sofferenza.
Il monitoraggio del credito (ivi incluse le partite anomale) viene assicurato da un sistema di reporting che consente ai gestori di verificare l’evoluzione della qualità del portafoglio e – attraverso gli opportuni indicatori – il tempestivo censimento delle posizioni a rischio, anche per attivare necessari correttivi alle politiche creditizie.
Le pratiche deteriorate sono gestite - nella fase stragiudiziale del recupero - da una struttura organizzativa dedicata con l’ausilio di collector esterni. In caso di insolvenza della posizione (o situazioni sostanzialmente equiparabili) vengono attivate procedure di esecuzione immobiliare affidate a legali esterni. Le procedure interne prevedono il censimento ad inadempienza probabile di tutte le pratiche con almeno quattro rate totalmente impagate (anche non consecutive), casistiche di perdurante irregolarità, debitori per i quali è stata avviata la “Procedura di composizione della Crisi da Sovraindebitamento”, concessioni che generano una ridotta obbligazione finanziaria
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superiore all’1% nonché casistiche di finanziamenti regolari per i quali, tramite informazioni interne od esterne (es. centrali rischi pubbliche/private), l’unità preposta ne valuta la classificazione a inadempienza probabile. Il passaggio a sofferenza si verifica una volta accertata l’inefficacia delle azioni di recupero.
Per quanto relativo alle esposizioni oggetto di concessione, sono identificate come esposizioni forborne, ovvero esposizioni oggetto di misure di tolleranza, i mutui, in bonis o deteriorati, verso i quali Mediobanca Premier concede delle modifiche alle originarie condizioni contrattuali a fronte di uno stato di difficoltà finanziaria del debitore, accertato o presunto, e in ragione del quale si giudica improbabile che possa adempiere integralmente e regolarmente alle proprie obbligazioni creditizie.
La quantificazione dell’ECL avviene analiticamente per le pratiche in sofferenza e in base all’individuazione di cluster di posizioni similari per inadempienze probabili, altri scaduti e bonis. Con riguardo alla quota analitica sulle sofferenze si tiene conto del valore peritale dei cespiti (prudentemente deflazionato), dei tempi e dei costi di recupero. Per la definizione dei parametri di PD sono state utilizzate le matrici di transizione through the cycle dei modelli gestionali basate su dati interni, che a partire dal 30 giugno 2025 sono calcolate come media semplice delle matrici di migrazione point in time su un periodo di osservazione di 9 anni. La componente forward looking viene fattorizzata condizionando le PD con gli scenari macroeconomici adottati internamente. Le LGD sono calcolate a partire dalla modellistica finalizzata al calcolo regolamentare, rispetto alla quale vengono rimossi gli effetti downturn, costi indiretti e MoC; l’inclusione di elementi forward looking si basa su modelli satellite applicati agli scenari macroeconomici adottati internamente.
Ai fini di classificazione a Stage 2 dei mutui immobiliari sono in uso elementi qualitativi (assegnazione alla peggiore classe di rating), quantitativi (variazione della PD superiore ad una determinata soglia rispetto a quella assegnata all’erogazione del credito) e di backstop (30 giorni di sconfino o forborne performing).
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6 Scenario macroeconomico e impatti
Lo scorso dicembre la Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena ha approvato un set di scenari macroeconomici previsionali per il periodo dicembre 2025-dicembre 2028 sviluppati internamente, assumendo a riferimento anche le previsioni formulate da provider esterni nel mese di ottobre 2025. Mediobanca e le sue controllate hanno utilizzato per il calcolo delle rettifiche di valore dei crediti performing e non performing alla data del 31 dicembre 2025 lo stesso set di scenari macroeconomici adottato dalla Capogruppo.
Lo scenario baseline evidenzia un maggior livello di conservatività rispetto alle previsioni pubblicate da Banca d’Italia nel mese di dicembre 2025, in particolare, per gli anni 2027 e 2028, la crescita del PIL è prevista attestarsi rispettivamente a 0,45% (0,8% Banca di Italia) e 0,52% (0,9% Banca di Italia). In aggiunta allo scenario baseline, alla luce della oggettiva incertezza presente circa l’evoluzione del contesto economico e le prescrizioni dei Regulator sono stati delineati ulteriori scenari alternativi, nel dettaglio uno alternativo più negativo (c.d. severo ma plausibile) e uno scenario alternativo migliorativo (c.d. best).
Lo scenario alternativo più severo (severo ma plausibile) prevede un riacutizzarsi sia delle tensioni geopolitiche, segnato dal perdurare della guerra in Ucraina, sia delle incertezze relative alle politiche sui dazi statunitensi. In tale scenario si assiste ad un aumento del prezzo delle materie prime energetiche dovuto alle tensioni nelle catene di fornitura ed una penalizzazione del commercio mondiale. L’Italia risulterebbe tra i paesi europei maggiormente esposti agli effettivi negativi della politica sui dazi dove si assiste ad una crescita solo marginale del PIL nel biennio 2026-27, con gli investimenti e le esportazioni più penalizzate rispetto ai consumi.
Lo scenario alternativo migliorativo (best) prevede invece un miglioramento delle tensioni geopolitiche sia in Medioriente che in Ucraina con una tregua stabile nei due paesi ed una distensione del clima internazionale con un approccio meno aggressivo dell’amministrazione USA. In tale scenario si osserverebbe un contenimento dell’aumento medio dei prezzi nei paesi dell’area euro, anche nella componente energetica, con l’inflazione che rimarrebbe entro il target indicato dalla politica monetaria. In tale contesto in Italia si avrebbe una maggior crescita della domanda interna ed estera con una crescita dell’attività economica italiana.
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I pesi degli scenari utilizzati nella determinazione della ECL a Dicembre 2025 sono stati fissati dalla Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena pari al 52,63% per lo scenario Baseline e 47,37% per gli scenari alternativi, rispettivamente 21,05% per lo scenario “Best” e 26,32% per lo scenario “Severo ma plausibile”.
Per quanto riguarda il calcolo dell’ECL, sono state inoltre effettuate delle analisi di sensitivity 110 nell’ipotesi in cui si realizzi con certezza ciascuno degli scenari sopra menzionati (Severo ma plausibile, baseline e Best) sull’esposizione 111, con i seguenti risultati:
⎯scenario alternativo “Severo ma plausibile”: ECL +2,8% e variazione della incidenza della esposizione in Stage2 +2,21%;
⎯scenario baseline: ECL +0,1% e variazione della incidenza della esposizione in Stage2 -1,01%;
⎯scenario alternativo “Best: ECL -2% e variazione della incidenza della esposizione in Stage2 -2,61%.
Le innumerevoli interrelazioni tra i singoli fattori macroeconomici sono, invece, tali da rendere scarsamente significativa un’analisi di sensitività delle perdite attese basata sul singolo fattore macroeconomico.
110 L’analisi ha coperto le esposizioni dei principali portafogli del Gruppo: il portafoglio di Mediobanca S.p.A. e Mediobanca International, i mutui di Mediobanca Premier, il credito al consumo di Compass, il factoring di MBFACTA, i leasing di Selma BPM.
111 Considerando il gross carrying amount, includendo sia on-balance che off-balance.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 553
Tabella 1 – Parametri scenario macroeconomico baseline al 31 dicembre 2025
scenario baseline

Previsioni PIL | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 0,5% | 0,7% | 0,4% | 0,5%
UE | 1,2% | 1,0% | 1,1% | 1,1%
USA | 1,8% | 1,1% | 1,4% | 1,8%
Tasso di disoccupazione | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 6,2% | 6,2% | 6,1% | 5,9%
CPI Core (variazione annuale) (1) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 2,0% | 2,1% | 2,0% | 2,0%

(1) La variabile CPI Core è l’indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti food e energy.
Tabella 2 – Parametri scenario macroeconomico Best al 31 dicembre 2025
scenario Best

Previsioni PIL | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 0.,6% | 1,5% | 0,8% | 1,0%
UE | 1,3% | 2,0% | 1,6% | 1,5%
USA | 2,0% | 2,1% | 1,9% | 2,2%
Tasso di disoccupazione | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 6,2% | 6,0% | 5,6% | 5,1%
CPI Core (variazione annuale) (1) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 2,0% | 2,1% | 2,0% | 1,9%

(1) La variabile CPI Core è l’indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti food e energy.
554 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Tabella 3 – Parametri scenario macroeconomico severo ma plausibile al 31 dicembre 2025
scenario severo ma plausbile

Previsioni PIL | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 0,4% | 0,1% | 0,1% | 0,2%
UE | 1,1% | 0,0% | 0,8% | 0,9%
USA | 1,7% | 0,2% | 1,2% | 1,6%
Tasso di disoccupazione | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 6,3% | 6,4% | 6,6% | 6,8%
CPI Core (variazione annuale) (1) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 2,1% | 2,4% | 2,1% | 2,0%

(1) La variabile CPI Core è l’indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti food e energy.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 555
Mediobanca e le sue controllate hanno mantenuto accantonamenti aggiuntivi (c.d. “overlay”) pari a circa 164 milioni (12,5% dell’ECL totale), principalmente con lo scopo di includere nei livelli di copertura le persistenti incertezze del contesto geopolitico e macroeconomico (24% del totale overlay), le aspettative di graduale salita dei tassi di default verso livelli strutturali post Covid (46%), in particolare per il credito al consumo, e il rischio climatico (6%). La parte restante degli overlay (24%) è stata mantenuta principalmente a copertura di effetti legati a modifiche di processo afferenti al portafoglio NPL relativo al credito al consumo non ancora incorporati nel calcolo dell’ECL.
In particolare, sono stati previsti overlay per settori di attività / controparti maggiormente esposti ai rischi legati ai dazi sul commercio internazionale (clientela corporate), e alle probabili conseguenze negative su inflazione, spesa dei consumatori, volume degli investimenti, PIL e tasso di disoccupazione (clientela retail), applicando uno scenario macro-economico alternativo via modello satellite oppure per il tramite di simulazione del deterioramento del merito creditizio di sotto-portafogli particolarmente vulnerabili.
Con riferimento al rischio climatico, sono stati stimati overlay considerando i principali tipi di rischio C&E (transizione e fisico) e classi di attività, ovvero corporate, credito al consumo ed esposizioni real estate e leasing. Rispetto al 6% di overlay riferibili al rischio climatico, circa il 47% è relativo alla clientela corporate (netto leasing). Tali overlay sono stati stimati tenendo conto degli impatti quantificati nel Materiality Assessment per l’orizzonte di breve periodo.
Rispetto al 30 giugno 2025, gli overlay si riducono di circa il 13%, in larga parte riassorbiti dall’incremento di ECL da modello per il portafoglio credito al consumo, in coerenza con la graduale risalita dei tassi di default verso andamenti strutturali.
Tabella 4 – Overlay Stock

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
| Overlay stock (€ milioni) | % ECL di comparto | Overlay stock (€ milioni) | % ECL di comparto
Corporate (incluso Factoring) | 26,4 | 32,1% | 27,– | 33,3%
Credito al consumo | 122,9 | 11,4% | 146,1 | 13,5%
Mutui ipotecari | 9,5 | 8,8% | 10,7 | 9,6%
Leasing | 5,3 | 11,–% | 5,9 | 11,2%
Totale | 164,1 | 12,5% | 189,7 | 14,1%

556 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
A. Qualità del credito
A.1 Esposizioni creditizie deteriorate e non deteriorate: consistenze, rettifiche di valore, dinamica e distribuzione economica
A.1.1 Consolidato prudenziale – Distribuzione delle attività finanziarie per fasce di scaduto (valore di bilancio)

Portafogli/stadi di rischio | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate
Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni | Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni | Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni | Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni
1. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 216.183 | 24.486 | 89.922 | 32.807 | 36.699 | 9.766 | 17.229 | 35.395 | 165.311 | 2.440 | 3.550 | 2.817
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale 31 dicembre 2025 | 216.183 | 24.486 | 89.922 | 32.807 | 36.699 | 9.766 | 17.229 | 35.395 | 165.311 | 2.440 | 3.550 | 2.817
Totale 30 giugno 2025 | 185.258 | 24.905 | 5.830 | 64.295 | 67.519 | 11.275 | 16.708 | 37.799 | 163.313 | 2.476 | 3.778 | 3.623

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 557
A.1.2 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie, impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate: dinamica delle rettifiche di valore complessive e degli accantonamenti complessivi

Causali/ stadi di rischio | Rettifiche di valore complessive | Accantonamenti complessivi su impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | Totale
| Attività rientranti nel primo stadio | Attività rientranti nel secondo stadio | Attività rientranti nel terzo stadio | Attività fin. impaired acquisite o originate |
| Crediti verso banche e Banche Centrali a vista | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | Attività finanziarie in corso di dismissione | di cui: svalutazio ni individual i | di cui: svalutazioni collettive | Crediti verso banche e Banche Centrali a vista | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessi va | Attività finanziarie in corso di dismission e | di cui: svalutazio ni individual i | di cui: svalutazioni collettive | Crediti verso banche e Banche Centrali a vista | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessi va | Attività finanziarie in corso di dismission e | di cui: svalutazioni individuali | di cui: svalutazioni collettive | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | Attività finanziarie in corso di dismissione | di cui: svalutazio ni individual i | di cui: svalutazioni collettive | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impegni a erogare fondi e garanzie fin. rilasciate impaired acquisiti/e o originati/ |
Rettifiche complessive iniziali | 185 | 305.293 | 2.177 | — | — | 307.655 | — | 299.180 | — | — | — | 299.180 | — | 631.338 | — | — | 132.640 | 498.698 | 93.579 | — | — | — | 93.579 | 16.607 | 2.256 | 308 | — | 1.350.923
Variazioni in aumento da attività finanziarie acquisite o originate | 1 | 102.505 | 242 | — | — | 102.748 | — | 39.831 | — | — | — | 39.831 | — | 6.388 | — | — | 7 | 6.381 | X | X | X | X | X | 6.649 | 423 | 160 | — | 156.199
Cancellazioni diverse dai write-off | — | -5.154 | -593 | — | — | -5.747 | — | -2.422 | — | — | — | -2.422 | — | -42.161 | — | — | -1.249 | -40.912 | -2.637 | — | — | — | -2.637 | -595 | -447 | -4 | — | -54.013
Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito | -35 | -96.246 | -58 | — | — | -96.339 | — | -50.328 | — | — | — | -50.328 | — | 152.443 | — | — | 15.027 | 137.712 | 8.260 | — | — | — | 8.260 | -5.020 | -14 | -146 | — | 8.856
Modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Cambiamenti della metodologia di stima | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Write-off non rilevati direttamente a conto economico | — | -23 | — | — | — | -23 | — | -229 | — | — | — | -229 | — | -121.001 | — | — | -13.469 | -107.532 | -7.223 | — | — | — | -7.223 | — | — | — | — | -128.476
Altre variazioni | — | 81 | — | — | — | 81 | — | -290 | — | — | — | -290 | — | 244 | — | — | 15 | 229 | — | — | — | — | — | 12 | — | — | — | 47
Rettifiche complessive finali | 151 | 306.456 | 1.768 | — | — | 308.375 | — | 285.742 | — | — | — | 285.742 | — | 627.251 | — | — | 132.675 | 494.576 | 91.979 | — | — | — | 91.979 | 17.653 | 2.218 | 318 | — | 1.333.536
Recuperi da incasso su attività finanziarie oggetto di write-off | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 9.617 | — | — | 238 | 9.379 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 9.617
Write-off rilevati direttamente a conto economico | — | -383 | — | — | — | -383 | — | -282 | — | — | — | -282 | — | -1.235 | — | — | -588 | -647 | -61 | — | — | — | -61 | — | — | — | — | -1.961

558 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.1.3 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie, impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate: trasferimenti tra i diversi stadi di rischio di credito (valori lordi e nominali)

Portafogli/stadi di rischio | Valori lordi/valore nominale
Trasferimenti tra primo stadio e secondo stadio | Trasferimenti tra secondo stadio e terzo stadio | Trasferimenti tra primo stadio e terzo stadio
Da primo stadio a secondo stadio | Da secondo stadio a primo stadio | Da secondo stadio a terzo stadio | Da terzo stadio a secondo stadio | Da primo stadio a terzo stadio | Da terzo stadio a primo stadio
1. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 922.827 | 558.863 | 195.412 | 44.672 | 135.255 | 10.872
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | — | —
3. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | —
4. Impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | 30.233 | 23.326 | 68 | 616 | 186 | 4.710
31 dicembre 2025 | 953.050 | 584.189 | 195.480 | 45.288 | 135.441 | 15.582
30 giugno 2025 | 1.306.156 | 753.989 | 203.174 | 51.692 | 298.321 | 19.739

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 559
A.1.4 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso banche: valori lordi e netti

Tipologie esposizioni/valori | Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive e accantonamenti complessivi | Esposizione Netta | Write-off parziali complessivi*
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate |  | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate
A.1 A vista | 1.543.292 | 1.543.292 | — | — | — | 151 | 151 | — | — | — | 1.543.141 | —
a) Deteriorate | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
b) Non deteriorate | 1.543.292 | 1.543.292 | — | X | — | 151 | 151 | — | X | — | 1.543.141 | —
A.2 Altre | 7.642.852 | 6.061.104 | 5 | — | 1 | 463 | 463 | — | — | — | 7.642.389 | —
a) Sofferenze | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
b) Inademp. probabili | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
c) Esposizioni scadute deteriorate | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
d) Esposizioni scadute non deteriorate | 397 | 395 | 2 | X | — | — | — | — | X | — | 397 | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | - | - | — | X | — | — | — | — | X | — | - | —
e) Altre esposizioni non deteriorate | 7.642.455 | 6.060.709 | 3 | X | 1 | 463 | 463 | — | X | — | 7.641.992 | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | - | - | — | X | — | — | — | — | X | — | - | —
Totale (A) | 9.186.144 | 7.604.396 | 5 | — | 1 | 614 | 614 | — | — | — | 9.185.530 | —
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Deteriorate | - | X | — | — | — | — | X | — | — | — | - | —
b) Non deteriorate | 9.925.202 | 68.353 | — | X | — | — | — | — | X | — | 9.925.202 | —
Totale (B) | 9.925.202 | 68.353 | — | — | — | — | — | — | — | — | 9.925.202 | —
Totale (A+B) | 19.111.346 | 7.672.749 | 5 | — | 1 | 614 | 614 | — | — | — | 19.110.732 | —

560 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.1.5 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso clientela: valori lordi e netti

Tipologie esposizioni/valori | Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive e accantonamenti complessivi |  |
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate |  | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Esposizione Netta | Write-off parziali complessivi*
A. ESPOSIZIONI CREDITIZIE PER CASSA |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Sofferenze | 170.984 | X | — | 166.686 | 4.298 | 136.248 | X | — | 132.399 | 3.849 | 34.736 | 158.356
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 21.849 | X | — | 18.462 | 3.387 | 20.739 | X | — | 17.777 | 2.962 | 1.110 | 47.361
b) Inadempienze probabili | 676.518 | X | — | 548.340 | 128.178 | 378.090 | X | — | 327.113 | 50.977 | 298.428 | 97.804
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 346.157 | X | — | 219.187 | 126.970 | 170.687 | X | — | 120.493 | 50.194 | 175.470 | 30.309
c) Esposizioni scadute deteriorate | 326.233 | X | — | 301.455 | 24.778 | 187.130 | X | — | 167.740 | 19.390 | 139.103 | 1.396
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 60.677 | X | — | 37.266 | 23.411 | 44.398 | X | — | 25.849 | 18.549 | 16.279 | 270
d) Esposizioni scadute non deteriorate | 365.144 | 243.317 | 121.333 | X | 493 | 42.780 | 537 | 42.061 | X | 182 | 322.364 | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 5.967 | — | 5.899 | X | 68 | 1.585 | — | 1.575 | X | 10 | 4.382 | —
e) Altre esposizioni non deteriorate | 77.239.549 | 67.180.227 | 2.209.211 | X | 124.304 | 568.486 | 307.223 | 243.682 | X | 17.581 | 76.671.063 | 18
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 355.292 | — | 283.616 | X | 71.676 | 48.288 | — | 37.037 | X | 11.251 | 307.004 | —
TOTALE (A) | 78.778.428 | 67.423.544 | 2.330.544 | 1.016.481 | 282.051 | 1.312.734 | 307.760 | 285.743 | 627.252 | 91.979 | 77.465.694 | 257.574
B. ESPOSIZIONI CREDITIZIE FUORI BILANCIO | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
a) Deteriorate | 1.438 | X | — | 1.438 | — | 318 | X | — | 318 | — | 1.120 | —
b) Non deteriorate | 28.746.541 | 21.158.701 | 176.395 | X | — | 19.872 | 17.594 | 2.278 | X | — | 28.726.669 | —
TOTALE (B) | 28.747.979 | 21.158.701 | 176.395 | 1.438 | — | 20.190 | 17.594 | 2.278 | 318 | — | 28.727.789 | —
TOTALE (A+B) | 107.526.407 | 88.582.245 | 2.506.939 | 1.017.919 | 282.051 | 1.332.924 | 325.354 | 288.021 | 627.570 | 91.979 | 106.193.483 | 257.574

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 561
Al 31 dicembre 2025 le attività deteriorate lorde calano da 1.175,1 a 1.162,9 milioni con un’incidenza che si attesta al 2% delle esposizioni creditizie per cassa verso clientela (2,1% al 30 giugno 2025). L’indice di copertura si attesta al 59,5% (60,1%) che determina uno stock netto pari a 470,4 milioni (468,7 milioni).
Gross NPL Ratio Finrep 112

|  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Finanziamenti | 56.019,4 | 54.503,3
Crediti deteriorati | 1.163,- | 1.175,1
Impieghi a clientela | 57.182,4 | 55.678,4
NPL acquisiti | — | —
Impieghi di tesoreria (1) | 10.922,6 | 11.978,1
Totale Prestiti e anticipazioni | 68.105 | 67.656,5
Gross NPL ratio Finrep % | 1,7% | 1,7%

(1) In linea con le indicazioni EBA Risk Dashboard, la voce esclude la Cassa e ricomprende i depositi liberi presso Banche Centrali.
112 Il calcolo del Gross NPL ratio è definito nell’EBA Risk Dashboard come rapporto tra il valore contabile lordo degli NPL (prestiti e anticipazioni) sul totale dei prestiti e anticipazioni. Fonte: EBA Risk Dashboard, Risk Indicators in the Statistical Annex (AQT_3.2).
562 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.1.7 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa verso clientela: dinamica delle esposizioni deteriorate lorde

Causali/Categorie | Sofferenze | Inadempienze probabili | Esposizioni scadute deteriorate
A. Esposizione lorda iniziale | 171.972 | 688.725 | 314.393
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 1.561 | 41.441 | 28.070
B. Variazioni in aumento | 30.685 | 302.068 | 203.948
B.1 ingressi da esposizioni non deteriorate | 802 | 170.489 | 162.496
B.2 ingressi da attività finanziarie impaired acquisite o originate | 240 | 38.538 | 627
B.3 trasferimenti da altre categorie di esposizioni deteriorate | 25.547 | 87.611 | 33.104
B.4 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | —
B.5 altre variazioni in aumento | 4.096 | 5.430 | 7.721
C. Variazioni in diminuzione | 31.673 | 314.275 | 192.108
C.1 uscite verso esposizioni non deteriorate | 1.263 | 66.307 | 13.210
C.2 write-off | 7.267 | 63.456 | 45.285
C.3 incassi | 13.329 | 69.250 | 36.152
C.4 realizzi per cessioni | 3.734 | 24.268 | 3.565
C.5 perdite da cessione | 1.000 | 8.559 | 648
C.6 trasferimenti ad altre categorie di esposizioni deteriorate | 2.283 | 56.702 | 87.276
C.7 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | —
C.8 altre variazioni in diminuzione | 2.797 | 25.733 | 5.972
D. Esposizione lorda finale | 170.984 | 676.518 | 326.233
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 1.667 | 47.407 | 29.533

Le voci “ingressi da attività finanziarie impaired acquisite o originate” sono relative alla ridefinizione di pratiche del Consumer.
La voce “Altre variazioni in aumento” è contribuita principalmente dal Consumer.
Le “Altre variazioni in diminuzione” sono relative allo stock dei crediti oggetto di cessione a factor del credito al consumo.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 563
A.1.7bis Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa verso clientela: dinamica delle esposizioni lorde oggetto di concessione distinte per qualità creditizia

Causali/Qualità | Esposizioni oggetto di concessioni: deteriorate | Esposizioni oggetto di concessioni: non deteriorate
A. Esposizione lorda iniziale | 436.719 | 413.134
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 21.568 | 21.906
B. Variazioni in aumento | 122.838 | 96.573
B.1 ingressi da esposizioni non deteriorate non oggetto di concessioni | 34.797 | 41.846
B.2 ingressi da esposizioni non deteriorate oggetto di concessioni | 18.706 | X
B.3 ingressi da esposizioni oggetto di concessioni deteriorate | X | 50.663
B.4 ingressi da esposizioni deteriorate non oggetto di concessione | 28.977 | 76
B.5 altre variazioni in aumento | 40.358 | 3.988
C. Variazioni in diminuzione | 130.874 | 148.448
C.1 uscite verso esposizioni non deteriorate non oggetto di concessioni | X | 53.983
C.2 uscite verso esposizioni non deteriorate oggetto di concessioni | 50.663 | X
C.3 uscite verso esposizioni oggetto di concessioni deteriorate | X | 18.706
C.4 write-off | 20.196 | 666
C.5 incassi | 42.207 | 73.751
C.6 realizzi per cessioni | 6.079 | 5
C.7 perdite da cessione | 1.577 | —
C.8 altre variazioni in diminuzione | 10.152 | 1.337
D. Esposizione lorda finale | 428.683 | 361.259
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 27.117 | 25.964

Al 31 dicembre 2025 le posizioni deteriorate lorde oggetto di concessione (“forborne”113) calano da 436,7 a 428,7 milioni. Il tasso di copertura si mantiene stabile al 55%; il saldo della posizione netta è pari a 192,9 milioni (197,2 milioni al 30 giugno 2025).
Le forborne bonis presentano un valore lordo di 361,3 milioni in diminuzione rispetto al 30 giugno 2025 (413,1 milioni) principalmente a seguito alcuni rimborsi nel portafoglio Large Corporate di Mediobanca e la conclusione del probation period nel comparto mutui ipotecari. Su base netta le forborne bonis si riducono da 361,4 a 311,4 milioni con un coverage al 13,8% (12,5%).
Le posizioni nette forborne deteriorate hanno un’incidenza dello 0,3% sul totale dei finanziamenti verso clientela (stabile); quelle in bonis, invece, hanno un’incidenza dello 0,4% (0,5%).
113 Per definizione, la forbearance sussiste quando viene offerta una misura specifica a un cliente, che sta vivendo o rischia di incontrare difficoltà finanziarie temporanee negli obblighi di pagamento.
564 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.1.9 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa deteriorate verso clientela: dinamica delle rettifiche di valore complessive

Causali/Categorie | Sofferenze | Inadempienze probabili | Esposizioni scadute deteriorate
Totale | di cui: esposizioni oggetto di concessioni | Totale | di cui: esposizioni oggetto di concessioni | Totale | di cui: esposizioni oggetto di concessioni
A. Rettifiche complessive iniziali | 136.434 | 22.513 | 382.401 | 172.976 | 187.606 | 44.038
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 1.330 | 211 | 21.732 | 7.590 | 19.927 | 2.793
B. Variazioni in aumento | 46.148 | 5.737 | 263.987 | 83.687 | 135.060 | 28.052
B.1 rettifiche di valore da attività finanziarie impaired acquisite o originate | 147 | X | 12.975 | X | 653 | X
B.2 altre rettifiche di valore | 14.736 | 1.291 | 105.879 | 39.432 | 89.550 | 12.268
B.3 perdite da cessione | 999 | 311 | 8.559 | 1.204 | 648 | 62
B.4 trasferimenti da altre categorie di esposizioni deteriorate | 30.197 | 3.626 | 92.084 | 20.705 | 16.465 | 10.618
B.5 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | — | — | — | —
B.6 altre variazioni in aumento | 69 | 509 | 44.490 | 22.346 | 27.744 | 5.104
C. Variazioni in diminuzione | 46.334 | 7.511 | 268.299 | 85.976 | 135.537 | 27.692
C.1 riprese di valore da valutazione | 2.410 | 261 | 28.991 | 17.410 | 9.024 | 2.023
C.2 riprese di valore da incasso | 8.591 | 1.298 | 15.309 | 5.917 | 9.864 | 2.414
C.3 utili da cessione | 2.916 | 574 | 10.868 | 2.386 | 1.656 | 346
C.4 write-off | 21.538 | 3.250 | 94.591 | 16.488 | 12.151 | 1.736
C.5 trasferimenti ad altre categorie di esposizioni deteriorate | 2.002 | 582 | 43.496 | 14.622 | 93.246 | 20.240
C.6 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | — | — | — | —
C.7 altre variazioni in diminuzione | 8.877 | 1.546 | 75.044 | 29.153 | 9.596 | 933
D. Rettifiche complessive finali | 136.248 | 20.739 | 378.089 | 170.687 | 187.129 | 44.398
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 1.365 | 228 | 25.258 | 9.938 | 20.313 | 3.417

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 565
A.2 Classificazione delle esposizioni in base ai rating esterni ed interni
A.2.1 Consolidato prudenziale – Distribuzione delle attività finanziarie, degli impegni a erogare fondi e delle garanzie finanziarie rilasciate per classi di rating esterni (valori lordi)

Esposizioni | Classi di rating esterni | Senza rating | Totale
Classe 1 | classe 2 | classe 3 | classe 4 | classe 5 | classe 6 |  |
A. Attività finanziarie vautate al costo ammortizzato | 812.095 | 6.772.553 | 7.880.668 | 1.119.307 | 113.118 | 29.791 | 55.468.705 | 72.196.237
- Primo stadio | 807.618 | 6.765.279 | 7.847.755 | 1.111.922 | 107.521 | 22.685 | 51.903.375 | 68.567.155
- Secondo stadio | 4.477 | 7.274 | 31.913 | 3.084 | 5.597 | 5.690 | 2.272.514 | 2.330.549
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | 1.416 | 1.010.764 | 1.016.481
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | 282.052 | 282.052
B. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.030.926 | 642.594 | 3.008.526 | 109.469 | — | — | 125.979 | 4.917.494
- Primo stadio | 1.030.926 | 642.594 | 3.008.526 | 109.469 | — | — | 125.979 | 4.917.494
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | —
C. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
- Primo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (A+B+C) | 1.843.021 | 7.415.147 | 10.889.194 | 1.228.776 | 113.118 | 29.791 | 55.594.684 | 77.113.731
D. Impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | 532.597 | 1.341.660 | 10.070.283 | 655.921 | 85.703 | 305 | 8.750.357 | 21.436.826
- Primo stadio | 532.597 | 1.341.660 | 10.070.283 | 615.743 | 80.703 | 170 | 8.620.799 | 21.261.955
- Secondo stadio | — | — | — | 40.000 | 5.000 | — | 128.434 | 173.434
- Terzo stadio | — | — | — | 178 | — | 135 | 1.124 | 1.437
- Impaired acquisiti/e o originati/e | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (D) | 532.597 | 1.341.660 | 10.070.283 | 655.921 | 85.703 | 305 | 8.750.357 | 21.436.826
Totale (A+B+C+D) | 2.375.618 | 8.756.807 | 20.959.477 | 1.884.697 | 198.821 | 30.096 | 64.345.041 | 98.550.557

Mediobanca adotta su tutti i portafogli oggetto della segnalazione le valutazioni Standard & Poor’s.
La tabella è conforme alla classificazione prevista dalla Circolare 262/2005 di Banca d’Italia (dal VI Aggiornamento) che prevede, per i rating esterni, la ripartizione in 6 classi di merito creditizio.
Le prime tre classi di rischio (classi 1, 2 e 3) sono costituite dalle esposizioni di investment grade, con un rating compreso tra AAA e BBB- di Standard & Poor’s, e rappresentano il 94% del portafoglio totale (la medesima percentuale escludendo gli impegni a erogare fondi e le garanzie finanziarie rilasciate), escludendo le controparti prive di rating e i crediti deteriorati.
Le esposizioni prive di rating sono relative essenzialmente alla clientela retail e alle piccole-medie imprese.
566 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.2.2 Consolidato prudenziale – Distribuzione delle attività finanziarie, degli impegni a erogare fondi e delle garanzie finanziarie rilasciate per classi di rating interni (valori lordi)

Es posizioni | Classi di rating interni | Attività deteriorate | Senza rating | Totale
Qualità elevata | Qualità buona | Qualità Sufficiente | Qualità mediocre | Qualità debole |
A. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 21.540.127 | 10.039.971 | 14.642.397 | 8.114.901 | 696.440 | 1.099.729 | 16.062.672 | 72.196.237
- Primo stadio | 21.516.399 | 10.009.151 | 14.189.092 | 6.843.727 | 76.763 | — | 15.932.032 | 68.567.155
- Secondo stadio | 23.726 | 30.812 | 440.202 | 1.178.714 | 600.452 | — | 56.643 | 2.330.549
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | 942.475 | 74.006 | 1.016.481
- Impaired acquisite o originate | 2 | 8 | 13.103 | 92.460 | 19.225 | 157.254 | — | 282.052
B. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.234.595 | 665.086 | 2.897.446 | 60.351 | — | — | 59.296 | 4.917.494
- Primo stadio | 1.234.595 | 665.806 | 2.897.446 | 60.351 | — | — | 59.296 | 4.917.494
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | —
C. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
- Primo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (A+B+C) | 22.774.722 | 10.705.777 | 17.539.843 | 8.175.252 | 696.440 | 1.099.729 | 16.121.970 | 77.113.731
D. Impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | 8.197.298 | 1.805.967 | 7.497.107 | 330.451 | 19.977 | 1.437 | 3.584.589 | 21.436.826
- Primo stadio | 8.197.293 | 1.765.688 | 7.462.257 | 297.002 | 5.794 | — | 3.533.921 | 21.261.955
- Secondo stadio | 5 | 40.279 | 34.850 | 33.449 | 14.183 | — | 50.668 | 173.434
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | 1.437 | — | 1.437
- Impaired acquisiti/e o originati/e | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (D) | 8.197.298 | 1.805.967 | 7.497.107 | 330.451 | 19.977 | 1.437 | 3.584.589 | 21.436.826
Totale (A+B+C+D) | 30.972.020 | 12.511.744 | 25.036.950 | 8.505.703 | 716.417 | 1.101.166 | 19.706.559 | 98.550.557

Per l’assegnazione del rating a ciascuna controparte si ricorre a modelli sviluppati internamente ed utilizzati nei processi di gestione del rischio di credito.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 567
Mediobanca e le sue controllate per uniformarsi alla metodologia della Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena mappano le diverse scale di rating dei modelli ad un’unica masterscale costituita da 5 classi in base alla Probabilità di default (PD) sottostante riconducibili alla masterscale S&P.
Le società che determinano i rating interni e che contribuiscono alle varie classi di rating indicate oltre alla Capogruppo (per la clientela Corporate) sono: Selma, Compass Banca, Mediobanca Premier e MBFacta (per la clientela Corporate).
568 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.3 Distribuzione delle esposizioni creditizie garantite per tipologia di garanzia
A.3.1 Consolidato prudenziale - Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso banche garantite

| Esposizion e lorda | Esposizion e netta | Garanzie reali | Garanzie personali | Garanzie personali | Totale
(2) | (2)
(1) | Derivati su crediti | Derivati su crediti | Crediti di firma
Imm obili - ipote che | Immobili - Finanziamenti per leasing | Titoli | Altre garanz ie reali | CL N | Altri derivati | Altri derivati | Amministrazioni pubbliche | Banch e | Altre società finanziarie | Altri sogge tti
Controparti centrali | Banch e | Altre società finanziarie | Altri soggetti | (1)+(2)
1. Esposizioni creditizie per cassa garantite: | 4.065.274 | 4.065.249 | — | — | 4.033.607 | 413 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 4.034.020
1.1. totalmente garantite | 4.065.274 | 4.065.249 | — | — | 4.033.607 | 413 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 4.034.020
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
1.2. parzialmente garantite | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2. Esposizioni creditizie "fuori bilancio" garantite: | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.1. totalmente garantite | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2. parzialmente garantite | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 569
A.3.2 Consolidato prudenziale - Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso clientela garantite

| Esposizione lorda | Esposizione netta | Garanzie reali | Garanzie personali | Totale
| (1) | (2)
|  |  |  |  | Derivati su crediti | Crediti di firma |
| Immobili - Ipoteche | Immobili - Finanziamenti per leasing | Titoli | Altre garanzie reali | CLN | Altri derivati | Amministrazioni pubbliche | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti | (1)+(2)
| Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
1. Esposizioni creditizie per cassa garantite: | 28.411.454 | 28.250.643 | 14.353.456 | 556.831 | 7.693.925 | 2.340.611 | — | — | — | — | — | 193.313 | 50.100 | 693.289 | 889.890 | 26.772.415
1.1. totalmente garantite | 28.884.131 | 25.737.501 | 13.786.687 | 556.831 | 7.079.063 | 2.252.334 | — | — | — | — | — | 152.477 | 50.100 | 362.326 | 588.646 | 24.827.464
- di cui deteriorate | 230.833 | 125.907 | 80.749 | 9.094 | 3.764 | 12.595 | — | — | — | — | — | 174 | 3 | — | 112 | 106.491
1.2. parzialmente garantite | 2.527.323 | 2.513.142 | 566.769 | — | 614.862 | 88.277 | — | — | — | — | — | 42.836 | — | 330.963 | 301.244 | 1.944.951
- di cui deteriorate | 8.913 | 1.366 | 649 | — | 241 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 890
2. Esposizioni creditizie “fuori bilancio” garantite: | 2.571.347 | 2.570.282 | 55.298 | — | 683.049 | 1.524.183 | — | — | — | — | — | 101.175 | 3 | 17.756 | 46.580 | 2.482.044
2.1. totalmente garantite | 2.307.678 | 2.307.035 | 44.858 | — | 672.960 | 1.523.648 | — | — | — | — | — | 441 | — | 231 | 38.572 | 2.280.710
- di cui deteriorate | 305 | 205 | 124 | — | — | 81 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 205
2.2. parzialmente garantite | 263.669 | 263.247 | 10.440 | — | 10.089 | 535 | — | — | — | — | — | 100.734 | 3 | 17.525 | 8.008 | 147.334
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —

570 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.4 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie e non finanziarie ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute

| Esposizione creditizia cancellata | Valore lordo | Rettifiche di valore complessive | Valore di bilancio
|  | di cui ottenute nel corso dell'esercizio
A. Attività materiali | 53.082 | 53.206 | (13.469) | 39.737 | 20
A.1. Ad uso funzionale | 76 | 200 | — | 200 | —
A.2. A scopo di investimento | 41.495 | 41.495 | (11.895) | 29.600 | —
A.3. Rimanenze | 11.511 | 11.511 | (1.574) | 9.937 | 20
B. Titoli di capitale e titoli di debito | — | — | — | — | —
C. Altre attività | — | — | — | — | —
D. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | — | — | — | —
D.1. Attività materiali | — | — | — | — | —
D.2. Altre attività | — | — | — | — | —
Totale 31 dicembre 2025 | 53.082 | 53.206 | (13.469) | 39.737 | 20
Totale 30 giugno 2025 | 58.680 | 56.401 | (20.949) | 35.452 | 4.197

La tabella include gli immobili ex leasing oggetto di escussione da parte della controllata Selma. Tali immobili vengono classificati a seconda delle loro caratteristiche e nel rispetto delle procedure interne, tra le attività materiali ex IAS40 o ex IAS2. In rari casi rientrano nella casistica degli immobili ad uso funzionale, mentre non trova applicazione l’IFRS5 non verificandosi le condizioni previste in tale principio.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 571
B. Distribuzione e concentrazione delle esposizioni creditizie
B.1 Consolidato prudenziale - Distribuzione settoriale delle esposizioni creditizie per cassa e “fuori bilancio” verso clientela

Esposizioni/Controparti | Amministrazioni pubbliche | Società finanziarie | Società finanziarie (di cui: imprese di assicurazione) | Società non finanziarie | Famiglie
Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive
A. Esposizioni creditizie per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
A.1 Sofferenze |  | — | — | — | — | — | — | 7.921 | (15.600) | 26.815 | (120.648)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | — | — | — | — | 232 | (8.278) | 878 | (12.461)
A.2 Inadempienze probabili |  | 348 | (691) | 1.848 | (9.228) | — | — | 17.772 | (40.158) | 278.460 | (328.013)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | 2 | (220) | — | — | 9.756 | (25.665) | 165.712 | (144.802)
A.3 Esposizioni scadute deteriorate |  | 462 | (56) | 56 | (146) | — | — | 39.532 | (8.085) | 99.053 | (178.843)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | — | — | — | — | 667 | (969) | 15.612 | (43.429)
A.4 Esposizioni non deteriorate |  | 14.946.941 | (5.387) | 13.177.721 | (8.557) | 1.124.538 | (713) | 17.924.205 | (47.442) | 30.944.560 | (549.876)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | 6 | (1) | — | — | 74.578 | (6.489) | 236.802 | (43.383)
Totale (A) | 14.947.751 | (6.134) | 13.179.625 | (17.931) | 1.124.538 | (713) | 17.989.430 | (111.285) | 31.348.888 | (1.177.380)
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
B.1 Esposizioni deteriorate |  | — | — | — | — | — | — | 294 | (63) | 826 | (255)
B.2 Esposizioni non deteriorate |  | 6.970.835 | — | 7.723.386 | (970) | 952.810 | (119) | 10.279.251 | (5.818) | 3.753.197 | (13.084)
Totale (B) | 6.970.835 | — | 7.723.386 | (970) | 952.810 | (119) | 10.279.545 | (5.881) | 3.754.023 | (13.339)
Totale (A+B) 31 dicembre 2025 | 21.918.586 | (6.134) | 20.903.011 | (18.901) | 2.077.348 | (832) | 28.268.975 | (117.166) | 35.102.911 | (1.190.719)
Totale (A+B) 30 giugno 2025 | 29.372.816 | (6.520) | 24.437.502 | (17.983) | 2.351.469 | (1.454) | 26.950.708 | (113.304) | 34.164.274 | (1.212.822)

572 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
B.2 Consolidato prudenziale - Distribuzione territoriale delle esposizioni creditizie per cassa e “fuori bilancio” verso clientela

Esposizioni/Aree geografiche | Italia | Altri paesi europei | America | Asia | Resto del mondo
Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive
A. Esposizioni creditizie per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
A.1 Sofferenze |  | 26.683 | (131.973) | 533 | (3.131) | 7.520 | (1.144) | — | — | — | —
A.2 Inadempienze probabili |  | 292.543 | (370.184) | 5.155 | (7.737) | — | — | 36 | (22) | 694 | (147)
A.3 Esposizioni scadute deteriorate |  | 92.664 | (185.564) | 21.065 | (1.171) | 7.350 | (294) | — | — | 18.024 | (101)
A.4 Esposizioni non deteriorate |  | 56.990.953 | (591.135) | 16.952.723 | (15.172) | 2.667.292 | (3.345) | 115.570 | (1.318) | 266.890 | (296)
Totale (A) | 57.402.843 | (1.278.856) | 16.979.475 | (27.211) | 2.682.162 | (4.783) | 115.606 | (1.340) | 285.608 | (544)
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
B.1 Esposizioni deteriorate |  | 1.090 | (318) | 30 | — | — | — | — | — | — | —
B.2 Esposizioni non deteriorate |  | 14.932.353 | (16.692) | 12.427.961 | (2.908) | 1.030.644 | (206) | 63.127 | (16) | 272.585 | (50)
Totale (B) | 14.933.443 | (17.010) | 12.427.991 | (2.908) | 1.030.644 | (206) | 63.127 | (16) | 272.585 | (50)
Totale (A+B) | 31 dicembre 2025 | 72.336.286 | (1.295.866) | 29.407.466 | (30.119) | 3.712.806 | (4.989) | 178.733 | (1.356) | 558.193 | (594)
Totale (A+B) | 30 giugno 2025 | 80.396.996 | (1.317.760) | 30.871.665 | (28.957) | 2.642.444 | (2.915) | 256.876 | (614) | 757.139 | (381)

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 573
B.3 Consolidato prudenziale - Distribuzione territoriale delle esposizioni creditizie per cassa e “fuori bilancio” verso banche

Esposizioni/Aree geografiche | Italia | Altri paesi europei | America | Asia | Resto del mondo
Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive
A. Esposizioni creditizie per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
A.1 Sofferenze |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.2 Inadempienze probabili |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.3 Esposizioni scadute deteriorate |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.4 Esposizioni non deteriorate |  | 2.902.128 | (466) | 6.212.555 | (142) | 67.912 | (5) | 2.935 | (1) | 1 | —
Totale (A) | 2.902.128 | (466) | 6.212.555 | (142) | 67.912 | (5) | 2.935 | (1) | 1 | —
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
B.1 Esposizioni deteriorate |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
B.2 Esposizioni non deteriorate |  | 2.178.538 | — | 7.702.004 | — | 44.617 | — | — | — | 43 | —
Totale (B) | 2.178.538 | — | 7.702.004 | — | 44.617 | — | — | — | 43 | —
Totale (A+B) | 31 dicembre 2025 | 5.080.666 | (466) | 13.914.559 | (142) | 112.529 | (5) | 2.935 | (1) | 44 | —
Totale (A+B) | 30 giugno 2025 | 3.852.243 | (716) | 14.975.408 | (157) | 91.599 | (4) | 494 | — | 79 | —

574 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
B.4a Indicatori di rischiosità creditizia

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
a) Sofferenze lorde / Impieghi | 0,25% | 0,25%
b) Partite anomale / Esposizioni creditizie per cassa | 1,54% | 1,50%
c) Sofferenze nette / Patrimonio Vigilanza | 0,41% | 0,43%

B.4b Grandi esposizioni
Al 31 dicembre 2025 le esposizioni (rischi di mercato e partecipazioni inclusi) superiori al 10% del Patrimonio di Vigilanza di classe 1 riguardano dodici gruppi di clienti connessi (uno in meno rispetto allo scorso esercizio) per un’esposizione lorda complessiva di 16,1 miliardi (15,5 miliardi al 30 giugno 2025); tenendo conto di garanzie e ponderazioni, l’esposizione è pari a 7,5 miliardi in lieve calo rispetto allo scorso esercizio (7,7 miliardi). Nel dettaglio le dodici posizioni riguardano un gruppo industriale, due compagnie di assicurazione, una società finanziaria e otto gruppi bancari.

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
a) Valore di bilancio | 16.082.589 | 15.529.308
b) Valore ponderato | 7.492.710 | 7.703.363
c) Numero delle posizioni | 12 | 13

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 575
C. Operazioni di cartolarizzazione
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Mediobanca e le sue controllate detengono detengono un portafoglio di titoli derivanti da cartolarizzazioni di terzi pari a 2.139,9 milioni (1.641,8 milioni al 30 giugno 2025), di cui 1.706,7 milioni allocati nel banking book e 433,2 milioni nel trading book (rispettivamente 1.291,2 milioni e 350,6 milioni).
Nel 2025 il mercato europeo degli ABS ha registrato un andamento positivo, con volumi di emissione superiori al 2024 e una maggiore incidenza delle operazioni distributed. Sul fronte dei rendimenti, è proseguito il trend discendente degli ultimi anni, con benefici più marcati per i CLO AAA e per le tranche mezzanine.
Nel mercato primario, i CLO pan-europei hanno rappresentato l’asset class con il maggior volume di titoli distribuiti, seguiti dagli RMBS britannici e dagli Auto Loans tedeschi. La maggior parte delle emissioni è risultata oversubscribed, in particolare sulle tranche mezzanine, consentendo agli emittenti di restringere gli spread rispetto alla guidance iniziale.
Per il 2026 si prevede un mercato ABS europeo stabile, sostenuto da tassi di interesse contenuti e da un contesto di moderata crescita economica, nonostante le persistenti tensioni geopolitiche.
Il portafoglio del banking book, cresciuto da 1.291,2 a 1.706,7 milioni, rimane fortemente concentrato su titoli senior, aumentati a 1.685,1 milioni (1.288,7 milioni). L’incremento è attribuibile principalmente ai maggiori investimenti in CLO di elevata qualità, saliti da 883,6 a 1.304,9 milioni; le esposizioni con sottostanti NPL si riducono da 177,2 a 137,9 milioni mentre quelle su tranche mezzanine aumentano a 21,6 milioni; non risultano esposizioni su titoli junior.
Il trading book sale da 350,6 a 433,2 milioni. La componente senior ammonta a 167,1 milioni, composta da 100,7 milioni relativi all’operazione di Transferable Custody Receipt, 37,9 milioni in performing loan and consumer e 28,5 milioni in CLO; la componente mezzanine cresce da 192,8 a 266 milioni prevalentemente in CLO. Non sono presenti esposizioni su tranche junior.
576 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Mediobanca ha inoltre esposizione verso:
—CLI Holdings e CLI Holdings II, SPV di diritto inglese di diritto inglese che hanno sottoscritto rispettivamente il capitale di Cairn Loan Investments e Cairn Loan Investments II, gestori indipendenti di CLO europei istituiti da Polus che, per rispettare le regole prudenziali di risk retention, investono nelle tranche Junior dei CLO gestiti. Al 31 dicembre, CLI H I e CLI H II sono rispettivamente registrati a bilancio per 3,3 e 28,8 milioni;
—Polus Loan Investments III, fondo chiuso conforme alla direttiva europea AIFM e comparto di Polus Investment Funds ICAV (umbrella fund di diritto irlandese), ha sottoscritto la totalità delle profit partecipating notes di Polus Loan Investments III DAC, sponsor e originator di CLO a marchio Polus prevalentemente sul mercato europeo e che, nel rispetto nella normativa vigente, effettua i correlati investimenti a titolo di risk retention. Al 31 dicembre 2025 PLI III è in carico a 3,5 milioni;
—Italian Recovery Fund, fondo di investimento alternativo mobiliare chiuso di diritto italiano gestito da DeA Capital Alternative Funds SGR S.p.A. attualmente investito in 5 operazioni di cartolarizzazione (Valentine, Berenice, Cube, Este e Sunrise I) con sottostante NPLs di banche italiane; al 31 dicembre è in carico per 13,9 milioni, con un commitment residuo di circa 1 milione;
—Negentropy RAIF – Debt Select Fund, fondo di investimento alternativo mobiliare di diritto lussemburghese, gestito da Negentropy Capital Partners Limited e di cui Mediobanca ha svolto il ruolo di advisor; il fondo ha sottostante tranches senior di NPLs e di finanziamenti immobiliari ed è in carico a 44,3 milioni;
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 577
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
C.2 Consolidato prudenziale – Esposizioni derivanti delle principali operazioni di cartolarizzazione di “terzi” ripartite per tipologia delle attività cartolarizzate e per tipo di esposizione

Tipologia attività sottostanti/Esposizioni | Esposizioni per cassa
Senior | Mezzanine | Junior
Valore di bilancio | Rettifiche/Riprese di valore | Valore di bilancio | Rettifiche/Rip rese di valore | Valore di bilancio | Rettifiche/Riprese di valore
A. NPLs Italia (mutui ipotecari e immobili) | 137.900 | (14) | — | — | — | —
B. Consumer ABS Italia | 242.402 | 4 | 15.325 | (78) | — | —
C. Consumer ABS Germania | — | — | — | — | — | —
D. Consumer ABS Olanda | — | — | — | — | — | —
E. Performing Loan Irlanda | 37.923 | — | — | — | — | —
E. Performing Loan UK |  | — | — | — | — | —
G. Altri crediti | 1.434.034 | (103) | 272.327 | 221 | — | —
Totale 31 dicembre 2025 | 1.852.258 | (113) | 287.653 | 143 | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 1.446.457 | 698 | 195.359 | 550 | — | —

578 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
C.3 Consolidato prudenziale - Interessenze in società veicolo per la cartolarizzazione

Nome cartolarizzazione/Denominazi one società veicolo | Sede legale | Consolida mento | Attività | Passività
Crediti | Titoli di debito | Altre | Senior | Mezzanine | Junior
Quarzo 7 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | — | — | — | — | — | —
Quarzo 9 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | — | — | — | — | — | —
Quarzo 10 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | — | — | 8 | — | — | —
Quarzo 11 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 147.237 | — | 25.118 | 86.319 | — | 72.000
Quarzo 12 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 424.069 | — | 27.744 | 341.222 | — | 94.500
Quarzo 13 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 2.786.040 | — | 238.221 | 2.537.500 | — | 362.500
Quarzo 14 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 643.453 | — | 37.656 | 573.777 | 75.396 | 18.110
Quarzo 15 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 872.847 | — | 46.014 | 774.000 | 101.700 | 24.400
MB Funding Lux | Lussemburgo | Contabile | 596.464 | 676.110 | — | 1.100.758 | — |
SPV Project 2224 S.r.l. | Milano | Contabile | 699.324 | — | 173.129 | 718.709 | — | 152.469

C.5 Consolidato prudenziale - Attività di servicer - cartolarizzazioni proprie: incassi dei crediti cartolarizzati e rimborsi dei titoli emessi dalla società veicolo per la cartolarizzazione

Servicer | Società veicolo | Attività cartolarizzate (dato di fine periodo) | Incassi crediti realizzati nell'anno | Quota percentuale dei titoli rimborsati (dato di fine periodo)
Deteriorate | Non deteriorate | Deteriorate | Non deteriorate | Senior | Mezzanine | Junior
Attività deteriorate | Attività non deteriorate | Attività deteriorate | Attività non deteriorate | Attività deteriorate | Attività non deteriorate
Compass | Quarzo Srl (Q11) | 8.124 | 89.411 | — | 50.354 | — | 94 | — | — | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q12) | 22.667 | 311.734 | — | 105.555 | — | 61 | — | — | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q13) | 114.317 | 2.706.533 | — | 860.729 | — | — | — | — | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q14) | 27.227 | 504.710 | — | 146.191 | — | 34 | — | 34 | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q15) | 21.721 | 793.662 | — | 217.605 | — | 7 | — | — | — | —
MBFacta S.p.A(*). | SPV Project 2224 S.r.l. | 14.220 | 2.797.597 | — | 368.709 | — | — | — | — | — | —

(*) Sub - servicer
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 579
C.6 Consolidato prudenziale - Società veicolo per la cartolarizzazione consolidate
Quarzo S.r.l. (Compass Banca)
Il veicolo ha attualmente in essere sei operazioni di cartolarizzazione con sottostante finanziamenti in bonis erogati da Compass Banca (che ha sottoscritto l’intero ammontare dei titoli junior) e ceduti su base revolving per un periodo tra 6 e 66 mesi, al termine del quale potrà avere inizio l’ammortamento dell’operazione. Sono emesse tranches mezzanine per 92,1 milioni di cui 87,5 milioni sottoscritti da controparti esterne che danno diritto all’ SRT degli RWA (pari a 301,4 milioni al 31 dicembre 2025).
La tabella riassume le cinque operazioni in essere:

data emissione | Senior | mezzanine | junior | crediti ceduti nell'anno | data inizio rimborso
A1 | A2 | A1 | A2
6 aprile 2022 | 528 | — | — | — | 72 | — | 15 maggio 2023
11 maggio 2023 | 450 | 155 | — | — | 95 | — | 17 giugno 2024
31 ottobre 2023 | — | 2.538 | — | — | 362 | 1.501 | 15 gennaio 2026
21 giugno 2024 | 500 | 201 | 87 | 5 | 22 | 136 | 17 marzo 2025
7 maggio 2025 | 735 | 39 | — | 102 | 24 | 969 | 31 luglio 2027
18 novembre 2025 | — | 2.581 | — | — | 319 | 3.088 | 15 febbraio 2028

Legenda:
A1: emesse sul mercato
A2: sottoscritte dall’originator ed eventualmente cedute a Mediobanca per esigenze di collateral
Si segnala che lo scorso novembre è stata strutturata l’operazione di cartolarizzazione Quarzo 16. L’operazione è stata perfezionata mediante la cessione pro-soluto di un portafoglio iniziale di crediti al consumo in bonis pari a 2.900 milioni alla Società Quarzo S.r.l., che ha finanziato l’acquisto del portafoglio mediante l’emissione, di due classi di titoli: una senior per 2.581 milioni ed una junior per 319 milioni entrambe sottoscritte da Compass in sede di emissione.
MB Funding Lux S.A. (Mediobanca)
Il veicolo è stato costituito da Mediobanca con la finalità di perfezionare operazioni secured con sottostante pool di crediti corporate originati da Mediobanca International (Luxembourg) SA o Mediobanca S.p.A. e di cui si mantiene il rischio creditizio. Le notes, che rientrano nel programma “Medium Term Note” di Mediobanca, sono
580 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
sottoscritte integralmente da Mediobanca e Mediobanca International e utilizzate come collateral nell’ambito del mercato interbancario.
Non si segnalano variazioni nell’esercizio per quanto riguarda le emissioni di MB Funding Lux S.A. sottoscritte da Mediobanca International Luxembourg S.A.
Le operazioni in essere al 31 dicembre 2025 sono indicate nella tabella sottostante.

ISIN | Nozionale | Data emissione | Data rimborso
XS2270559367 | 100.000.000 | 11/12/2020 | 11/06/2026
XS1937712112 | 200.000.000 | 13/10/2021 | 15/10/2026
XS1616696016 | 800.000.000 | 22/05/2017 | 23/12/2030
TOTALE | 1.100.000.000 |  |

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 581
Nell’esercizio i rapporti intercorsi tra le società originator e le società veicolo sono i seguenti:

Società veicolo | Cessioni di crediti | Incassi | Servicing fees | Interessi Junior | Additional return maturata
Quarzo S.r.l. | 2.606,7 | 2.621,4 | 9,7 | 138,2 | 293,3
MB Funding Lux S.A. | — | 82.764,1 | — | — | 3,3
SPV Project 2224 S.r.l. | 1.331,2 | 1.362,1 | 4,– | 2,– | 5,2

SPV PROJECT 2224 S.r.l. a socio unico (MBFacta)
Lo scorso marzo è stata perfezionata la prima operazione di cartolarizzazione con la cessione pro-soluto di un portafoglio di crediti factoring in bonis per 726 milioni e la contestuale emissione di due classi di titoli:
1.Obbligazioni senior (per 599 milioni) sottoscritte da un unico investitore istituzionale esterno; e
2.obbligazioni junior (per un totale di 127 milioni) sottoscritte direttamente da MB Facta.
I crediti sono ceduti su base revolving per un periodo tra 24 e 36 mesi, al termine del quale potrà avere inizio l’ammortamento dell’operazione salvo ulteriori proroghe.
I titoli emessi non sono quotati in alcun mercato regolamentato e non sono dotati di rating.

data emissione | Senior | junior | crediti ceduti nell'anno | data inizio rimborso
A1 | A2
31 marzo 2025 | 300 | 419 | 152 | 1.331 | 29 aprile 2027

L’operazione allo stato non configura il trasferimento sostanziale di tutti i rischi e benefici, e di conseguenza non viene effettuata la derecognition contabile.
Il veicolo, costituito ad inizio 2025, rientra nell’area di consolidamento ai sensi dell’IFRS10; infatti, pur non possedendo alcuna interessenza, data la sostanziale capacità di influire sui rendimenti variabili del veicolo, essendone l’unico cliente, e avendo contemporaneamente la possibilità e la capacità di indirizzarne i risultati, si configura come un c.d. “controllo di fatto”.
582 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
D. Operazioni di cessione
A. Attività finanziarie cedute e non cancellate integralmente
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Per quanto riguarda la descrizione dell’operatività rappresentata nelle tabelle D.1 e D.3, di seguito riportate, si fa rimando a quanto riportato in calce alle tabelle stesse. Per quanto attiene in particolare all’operatività in titoli di debito a fronte di pronti contro termine a medio e lungo termine, si rimanda invece a quanto riportato nella presente Nota integrativa - Parte B.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 583
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
D.1 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie cedute rilevate per intero e passività finanziarie associate: valori di bilancio

|  | Attività finanziarie cedute rilevate per intero | Passività finanziarie associate
|  | Valore di bilancio | di cui: oggetto di operazioni di cartolarizzazione | di cui: oggetto di contratti di vendita con patto di riacquisto | di cui deteriorate | Valore di bilancio | di cui: oggetto di operazioni di cartolarizzazione | di cui: oggetto di contratti di vendita con patto di riacquisto
A. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 6.066.024 | — | 6.066.024 | X | 5.990.161 | — | 5.990.161
1. Titoli di debito | 3.950.733 | — | 3.950.733 | X | 3.961.802 | — | 3.961.802
2. Titoli di capitale | 2.115.291 | — | 2.115.291 | X | 2.028.359 | — | 2.028.359
3. Finanziamenti | — | — | — | X | — | — | —
4. Derivati | — | — | — | X | — | — | —
B. Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | — | — | —
1. Titoli di debito | — | — | — | — | — | — | —
2. Titoli di capitale | — | — | — | X | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | —
C. Attività finanziarie designate al fair value | 302.267 | — | 302.267 | — | 302.256 | — | 302.256
1. Titoli di debito | 302.267 | — | 302.267 | — | 302.256 | — | 302.256
2. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | —
D. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.666.343 | — | 1.666.343 | — | 1.541.991 | — | 1.541.991
1. Titoli di debito | 1.666.343 | — | 1.666.343 | — | 1.541.991 | — | 1.541.991
2. Titoli di capitale | — | — | — | X | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | —
E. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 4.463.374 | 2.437.344 | 2.026.030 | 31.671 | 4.387.992 | 2.540.210 | 1.847.782
1. Titoli di debito | 2.026.030 | — | 2.026.030 | — | 1.847.782 | — | 1.847.782
2. Finanziamenti | 2.437.344 | 2.437.344 | — | 31.671 | 2.540.210 | 2.540.210 | —
Totale | 31/12/2025 | 12.498.008 | 2.437.344 | 10.060.664 | 31.671 | 12.222.400 | 2.540.210 | 9.682.190
Totale | 30/06/2025 | 12.239.600 | 2.782.554 | 9.457.046 | 28.127 | 11.919.098 | 2.879.842 | 9.039.256

584 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
D.3 Consolidato prudenziale – Operazioni di cessione con passività aventi rivalsa esclusivamente sulle attività cedute e non cancellate integralmente: fair value

| Rilevate per intero | Rilevate parzialmente | Totale
| 31/12/2025 | 30/06/2025
A. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 6.066.024 | — | 6.066.024 | 5.396.950
1. Titoli di debito | 3.950.733 | — | 3.950.733 | 3.806.334
2. Titoli di capitale | 2.115.291 | — | 2.115.291 | 1.590.616
3. Finanziamenti | — | — | — | —
4. Derivati | — | — | — | —
B. Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | —
1. Titoli di debito | — | — | — | —
2. Titoli di capitale | — | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | —
C. Attività finanziarie designate al fair value | 302.267 | — | 302.267 | 106.786
1. Titoli di debito | 302.267 | — | 302.267 | 106.786
2. Finanziamenti | — | — | — | —
D. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.666.343 | — | 1.666.343 | 2.281.504
1. Titoli di debito | 1.666.343 | — | 1.666.343 | 2.281.504
2. Titoli di capitale | — | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | —
E. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato (fair value) | 4.009.946 | — | 4.009.946 | 3.999.881
1. Titoli di debito | 2.070.041 | — | 2.070.041 | 1.680.226
2. Finanziamenti | 1.939.905 | — | 1.939.905 | 2.319.655
Totale attività finanziarie | 12.044.580 | — | 12.044.580 | 11.785.121
Totale passività finanziarie associate | 11.498.291 | — | X | X
Valore netto 31/12/2025 | 546.289 | — | 12.044.580 | X
Valore netto 30/06/2025 | 571.633 | — | X | 11.785.121

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 585
B. Attività finanziarie cedute e cancellate integralmente con rilevazione del continuo coinvolgimento
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA E QUANTITATIVA
A fine esercizio non sussistono operazioni di cessione di attività finanziarie cancellate integralmente che abbiano determinato la rilevazione in bilancio del continuo coinvolgimento (“continuing involvement”).
C. Attività finanziarie cedute e cancellate integralmente
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA E QUANTITATIVA
A fine esercizio non sussistono operazioni di cessione di attività finanziarie cancellate Integralmente.
D. Operazioni di covered bond
La società veicolo Mediobanca Covered Bond S.r.l., costituita ai sensi dell’articolo 7 bis della L.130/99, è controllata da Mediobanca Premier al 90% e il residuo 10% è in capo a SPV Holding.
Il Consiglio di Amministrazione di dicembre 2020 ha deliberato il rinnovo del Programma di Covered Bond per ulteriori 10 anni rispetto al termine originario di scadenza (dicembre 2021) e per un importo complessivo di 10 miliardi.
L’operazione prevede il coinvolgimento di:
―Mediobanca quale emittente dei covered bond;
―Mediobanca Premier S.p.A. quale cedente, anche su base revolving, di attivi cedibili in base alla normativa nei limiti collegati ai coefficienti patrimoniali consolidati di Mediobanca e nel ruolo di Servicer;
―Mediobanca Covered Bond S.r.l. (società veicolo) quale cessionaria pro-soluto degli attivi e garante dei covered bond.
Le emissioni del programma hanno rating AA attribuito da Fitch.
586 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Il programma ha in essere 10 operazioni per un controvalore di 6.650 milioni collocati ad investitori istituzionali garantite da attivi ceduti da Mediobanca Premier a Mediobanca Covered Bond per euro 8.603 milioni (valore gestionale) così suddivise:

ISIN Code | Data emissione | Valore nominale | Tasso | Data scadenza
IT0005315046 | nov-17 | 750 | Fix: 1,25% | nov-29
IT0005378036 | lug-19 | 750 | Fix: 0,5% | ott-26
IT0005433757 | gen-21 | 750 | Fix: 0,01% | feb-31
IT0005499543 | giu-22 | 750 | Fix: 2,375% | giu-27
IT0005579807 | gen-24 | 800 | Fix: 3,25% | nov-28
IT0005611063 | set-24 | 950 | Fix: 3% | set-31
IT0005650855 | giu-25 | 1.050 | Fix: 2,625% | ago-30
IT0005675332 | ott-25 | 50 | Fix: 3,578% | ott-40
IT0005678773 | nov-25 | 750 | Fix: 2,875% | feb-32
IT0005683443 | dic-25 | 50 | Fix: 3,663% | dic-40
|  | 6.650 |  |

Nei mesi di settembre e dicembre sono state effettuate due tap issuance rispettivamente di 220 e 80 milioni sul covered bond emesso al 30 giugno 2025.
Nell’ultimo trimestre del 2025 sono state effettuate tre emissioni per complessivi 850 milioni di cui 100 milioni (suddivisi in due emissioni di 50 milioni ciascuna) mediante operazioni di private placement.
A novembre è stato rimborsato il covered bond emesso a novembre del 2015 per complessivi 750 milioni.
Nel corso dell’esercizio, nell’ambito dell’attività operativa ordinaria, si è provveduto a cessioni di attivi da Mediobanca Premier alla società veicolo Mediobanca Covered Bond S.r.l. per 942,2 milioni con contestuale riacquisto di attivi per 6,8 milioni.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 587
* * *
E. Consolidato prudenziale - modelli per la misurazione del rischio di credito
Nell’ambito del perimetro delle Società di Mediobanca sono stati autorizzati dalle Autorità di Vigilanza al calcolo dei requisiti patrimoniali attraverso l’utilizzo dei propri sistemi di rating per i portafogli Corporate di Mediobanca e Mediobanca International (Probability of Default e Loss Given Default), per il portafoglio mutui ipotecari Italia di MB Premier (Probability of Default e Loss Given Default), per il credito al consumo (Probability of Default e Loss Given Default) ed esposizioni in carte di credito (Probability of Default, Loss Given Default e Credit Conversion Factor) di Compass. Rispetto alle esposizioni assoggettate alla metodologia Standardizzata per il calcolo dei requisiti di capitale regolamentare Mediobanca e le sue controllate si sono comunque dotate a fini gestionali di modelli interni per il rischio di credito.
Inoltre, ci si è dotati di un modello di portafoglio al fine di calcolare il capitale economico per il rischio di credito, che permette di tenere in considerazione effetti di concentrazione e diversificazione geo-settoriale.
588 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.2 RISCHI DI MERCATO
1.2.1 RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E RISCHIO DI PREZZO – PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE DI VIGILANZA
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Il monitoraggio quotidiano dell’esposizione gestionale ai rischi di mercato nel portafoglio di trading avviene tramite il calcolo giornaliero dei risultati economici gestionali e attraverso i seguenti indicatori:
—sensitivity - principalmente Delta e Vega - verso i principali fattori di rischio (tassi di interesse, prezzi delle azioni, tassi di cambio, spread creditizi, inflazione, volatilità, dividendi, correlazioni, ecc.); essi rappresentano la variazione positiva o negativa del valore di attività finanziarie e di derivati a variazioni dei summenzionati fattori di rischio, fornendo una rappresentazione statica del rischio di mercato del portafoglio di trading;
—Value-at-Risk calcolato utilizzando una metodologia di simulazione storica pesata con scenari aggiornati giornalmente, con orizzonte di liquidazione delle posizioni fissato ad un giorno lavorativo e con un livello di confidenza del 99%.
Il monitoraggio dei rischi attraverso VaR e sensitivity è effettuato giornalmente per assicurare il rispetto dei limiti gestionali a presidio dell’appetito al rischio stabilito dall’Istituto per il portafoglio di negoziazione e, nel caso del VaR, anche per valutare attraverso il backtesting la robustezza del modello. Sul complesso delle posizioni oggetto di misurazione del VaR viene anche calcolata giornalmente l’expected shortfall in simulazione storica, che rappresenta la media delle perdite potenziali che si collocano oltre il livello di confidenza del VaR. Vengono inoltre svolti con cadenza mensile (su tutto il portafoglio) stress test sui principali fattori di rischio al fine di cogliere anche impatti di movimenti più ampi nelle principali variabili di mercato (ad esempio indici azionari, tassi e cambi) calibrati sulla base di variazioni estreme delle variabili di mercato.
Vengono, infine, utilizzate altre metriche di rischio complementari che consentono di valutare in maniera più specifica i rischi di posizioni di trading non pienamente misurati dal VaR e dalle sensitivity. Il peso dei prodotti che richiedono queste metriche supplementari è comunque estremamente limitato rispetto all’entità complessiva del portafoglio di trading dell’Istituto.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 589
Nel corso dell’esercizio i mercati finanziari si sono mostrati sorprendentemente robusti nonostante le incertezze geopolitiche, l’introduzione dei dazi da parte degli Stati Uniti e un generale indebolimento del ciclo economico mondiale.
Gli ultimi sei mesi del 2025 hanno visto una riduzione dei tassi d’interesse governativi ed interbancari, in particolare la FED ha ridotto complessivamente di 75bps i tassi tra settembre e dicembre mentre la BCE ha lasciato invariati i tassi post ultima riduzione avvenuta a giugno. Per quanto riguarda gli spread creditizi si è registrata una ulteriore fase discendente che ha portato a registrare un nuovo minimo a dicembre sullo spread BTP-BUND (66 bps). Sui mercati azionari invece, nonostante le incertezze geopolitiche, si sono registrate delle performance positive su tutti i mercati, in particolare su quello statunitense dove l’indice S&P 500 ha raggiunto il suo massimo storico a fine dicembre.
Nel corso degli ultimi 6 mesi si è verificato un superamento del limite di VaR e nessun superamento per i limiti di Stop Loss.Il superamento del limite di VaR era di natura tecnica e legato ad alcune attività di copertura del rischio di tasso di interesse di alcune poste di bilancio.
Il Value-at-Risk dell’aggregato di Trading è oscillato, nel periodo luglio – dicembre tra un minimo di 2,8 milioni registrato a dicembre ed un massimo di 7,5 milioni registrato a novembre. Il dato medio (5 milioni) è risultato inferiore del 27% rispetto alla media dell’esercizio precedente (6,9 milioni). Tra luglio e novembre, sino alla data di picco, il VaR si è attestato nell’intorno del valore medio osservato negli ultimi sei mesi. Dopo il picco avvenuto a novembre, il VaR è gradualmente diminuito in seguito ad una costante riduzione delle volatilità sui principali fattori di rischio e alla riduzione di alcune esposizioni su alcuni emittenti azionari sino a raggiungere il valore minimo a fine anno.
I fattori di rischio che spiegano l’andamento del VaR sono principalmente: (i) i rendimenti dei Titoli di Stato italiani e di paesi dell’Area Euro core e (ii) una maggiore direzionalità nelle esposizioni verso volatilità implicite del mercato azionario. Marginale è il contributo di altri fattori di rischio come il tasso d’inflazione o i tassi di cambio, verso i quali la posizione dell’Istituto è conservativa o sostanzialmente neutrale.
L’Expected shortfall – che misura un ulteriore scenario di stress sulle stesse serie storiche del VaR - mostra un dato medio inferiore rispetto al periodo precedente (7,2 milioni contro 9,7 milioni).
590 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
I risultati del backtesting giornaliero (basato sul confronto con i Profitti e Perdite teoriche) non hanno mostrato scostamenti rispetto al VaR nel periodo luglio-dicembre. Tab.1: Value at Risk ed Expected Shortfall del portafoglio di trading

Fattori di rischio | Esercizio 2025 (Luglio-Dicembre 2025) | 2024-2025
(dati in € migliaia) | 31/12/2025 | Min | Max | Media | Media
Tassi di interesse | 1.169 | 929 | 4.674 | 2.486 | 3.116
Credito | 1.116 | 765 | 2.352 | 1.625 | 1.715
Azioni | 901 | 901 | 9.296 | 3.646 | 5.196
Tassi di cambio | 764 | 610 | 1.637 | 772 | 913
Inflazione | 61 | 36 | 236 | 100 | 204
Volatilità | 2.953 | 2,551 | 4.652 | 3.743 | 3.863
Effetto diversificazione(*) | (4.180) | (3.720) | (13.825) | (7.320) | (8.081)
VaR Totale | 2.784 | 2.784 | 7.505 | 5.052 | 6.925
Expected Shortfall Totale | 4.888 | 4.755 | 13.477 | 7.272 | 9.752

(*) Connesso alla non perfetta correlazione tra i fattori di rischio.
Oltre ad un limite di VaR sulle posizioni di Trading, è prevista un’articolazione maggiormente granulare di limiti di VaR in capo ai desk che lo compongono.
Inoltre, ogni desk ha limiti di sensitivity ai movimenti dei diversi fattori di rischio che sono monitorati giornalmente. Nel confronto con l’esercizio precedente si riscontra l’incremento delle esposizioni su quasi tutte le classi di rischio.
Tab. 2: Riepilogo dell’andamento delle principali sensitivities del portafoglio di trading

|  |  |  |  | € migliaia
Fattori di rischio | Esercizio 2025 (Luglio - Dicembre) | 2024-2025
31 dicembre | Min | Max | Media
Delta azionario (+1%) | (269.893) | (1.177.869) | 6.084.819 | 571.660 | 588.346
Vega azionario (+1%) | (552.758) | (2.198.740) | (536.502) | (1.334.796) | (2.729.540)
Delta tasso d'interesse (+1bp) | (52.517) | (111.227) | 3.585.809 | 216.626 | 241.223
Delta inflazione (+1 bp) | (21.399) | (34.189) | (6.860) | (20.514) | (26.363)
Delta Tassi di cambio (+1%) (*) | (12.624) | (148.326) | 210.418 | 50.110 | (120.329)
Delta di credito (+1bp) | 237.582 | (46.253) | 426.442 | 211.353 | 218.554

(*) Riferito ad apprezzamento dell'euro nei confronti delle valute estere.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 591
Andamento del VaR del portafoglio di trading
592 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Andamento componenti del VaR (Trading)
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 593
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1. Portafoglio di negoziazione di vigilanza: distribuzione per durata residua (data di riprezzamento) delle attività e delle passività finanziarie per cassa e derivati finanziari

Tipologia/Durata residua | A vista | Fino a 3 mesi | Da oltre 3 mesi fino a 6 mesi | Da oltre 6 mesi fino a 1 anno | Da oltre 1 anno fino a 5 anni | Da oltre 5 anni fino a 10 anni | Oltre 10 anni | Durata indeterm inata
1. Attitivà per cassa | 376 | 938.390 | 1.163.689 | 438.543 | 2.565.245 | 720.410 | 1.930.020 | —
1.1 Titoli di debito | 376 | 938.390 | 1.163.689 | 438.543 | 2.565.245 | 720.410 | 1.930.020 | —
- con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
- altri | 376 | 938.390 | 1.163.689 | 438.543 | 2.565.245 | 720.410 | 1.930.020 | —
1.2 Altre attività | — | — | — | — | — | — | — | —
2. Passività per cassa | 1.334 | 564.669 | 176.452 | 187.279 | 2.498.728 | 626.139 | 636.215 | —
2.1 P.C.T. passivi | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2 Altre passività | 1.334 | 564.669 | 176.452 | 187.279 | 2.498.728 | 626.139 | 636.215 | —
3. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |  |  |
3.1 Con titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
- Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | — | 200.000 | 127.698 | — | — | — | — | —
+ Posizioni corte | — | 200.000 | 127.698 | — | — | — | — | —
- Altri |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | — | 1.204.447 | — | 128.579 | 500.000 | — | — | —
+ Posizioni corte | — | 1.204.447 | — | 128.579 | 500.000 | — | — | —
3.2 Senza titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
- Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | — | 11.558.925 | 1.938.017 | 609.653 | 7.297.658 | 1.554.981 | 268.651 | —
+ Posizioni corte | — | 11.558.925 | 1.938.017 | 609.653 | 7.297.658 | 1.554.981 | 268.651 | —
- Altri derivati |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 31.314 | 49.695.181 | 28.366.608 | 32.316.978 | 38.137.701 | 16.557.067 | 7.299.613 | —
+ Posizioni corte | 31.314 | 64.463.061 | 33.369.949 | 12.535.756 | 38.137.701 | 16.557.067 | 7.309.613 | —

594 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
2. Portafoglio di negoziazione di vigilanza: esposizioni per cassa in titoli e O.I.C.R.

Tipologia esposizione/Valori | Valore di bilancio
Livello1 | Livello2 | Livello3
A. Titoli di capitale (1) |  |  |
A.1 Azioni | 5.429.755 | 42.441 | 308
A.2 Strumenti innovativi di capitale | — | — | —
A.3 Altri titoli di capitale | — | — | —
B. O.I.C.R. |  |  |
B.1 Di diritto italiano | — | — | —
- armonizzati aperti | — | — | —
- non armonizzati aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | —
- riservati | — | — | —
- speculativi | — | — | —
B.2 Di altri Stati UE | — | — | —
- armonizzati | 109.267 | — | 5.052
- non armonizzati aperti | — | — | —
- non armonizzati chiusi | — | — | —
B.3 Di Stati non UE | — | — | —
- aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | —
Totale | 5.539.022 | 42.441 | 5.360

(1) Sbilancio netto tra attività di negoziazione e scoperti tecnici iscritti tra le passività di negoziazione: l’esposizione netta riguarda per oltre il 99% paesi UE.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 595
1.2.2 RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E RISCHIO DI PREZZO – PORTAFOGLIO BANCARIO
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Il rischio di tasso di interesse di Mediobanca e delle sue controllate è presidiato attraverso la sensitivity del margine di interesse e la sensitivity del valore economico. La sensitivity del margine di interesse quantifica l’impatto sugli utili correnti nel peggiore scenario tra quelli previsti dalle linee guida del Comitato di Basilea (BCBS), recepite nel documento EBA del 2022 (EBA/GL/2022/14). In tale analisi gli stock patrimoniali vengono mantenuti costanti, assumendo di rinnovare le poste in scadenza con altre aventi identiche caratteristiche finanziarie e considerando un orizzonte temporale di 12 mesi.
La sensitivity del valore economico, invece, misura l’impatto sul valore attuale dei flussi futuri attesi nel peggiore scenario tra quelli previsti dalle linee guida del Comitato di Basilea (BCBS).
Tutti gli scenari presentano un limite al ribasso parametrico (floor), impostato secondo le linee guida EBA, che prevede un limite a – 1,5% sulla scadenza a vista e una progressione lineare fino a 0% sulla scadenza a 50 anni. Nell’attuale contesto di mercato, tale floor ha un impatto molto limitato sulle metriche di sensitivity.
Per ambedue le sensitivities le poste di bilancio sono considerate al profilo contrattuale, fatta eccezione per le poste relative ai depositi in conto corrente della clientela al dettaglio (che sono state considerate sulla base di modelli comportamentali proprietari) e alle poste relative ai crediti al consumo e ai mutui ipotecari (che scontano la probabilità di estinzione anticipata).
Con riferimento alle posizioni del banking book di Mediobanca e delle sue controllate al 31 dicembre, in caso di un ribasso parallelo della curva (“Parallel Down”), il margine d’interesse atteso subirebbe una variazione negativa di -74 milioni ben al di sotto dello scorso anno (-129 milioni) principalmente a seguito dell’accorciamento della durata media del passivo, determinato dall’inclusione di coperture di emissioni al fair value. Il dato di chiusura d’ esercizio è inferiore alla media degli scorsi 12 mesi (-139 milioni nello scenario Parallel Down).
Con riferimento all’analisi del valore attuale dei cash flow futuri del portafoglio bancario di Mediobanca e delle sue controllate, lo shock che determina la peggior variazione si verifica nell’ipotesi di un rialzo parallelo della curva (“Parallel Up”). Con una variazione negativa di -385 milioni, principalmente per l’impatto di Mediobanca (-324 milioni). Lo scorso anno la variazione massima era negativa per -
596 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
254 milioni nello scenario “Parallel Down”. L’incremento in valore assoluto di sensitivity (-131 milioni) è dovuto principalmente all’inclusione delle coperture delle emissioni al fair value (-45 milioni) e ad un temporaneo incremento della sensivity sul Consumer (-70 milioni).

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
Dati al 31 dicembre 2025 |  |  | Banking Book |
|  |  | Scenario Limite | Ex Gruppo Mediobanca | Mediobanca S.p.A. | MB Premier | Compass | Altre
Sensitivity del Margine d'Interesse |  |  | Parallel Down | (74) | 16 | (21) | (34) | (27)
Sensitivity del Valore Attuale dei Cash Flows attesi |  | Parallel Up | (385) | (324) | (14) | (65) | (16)

I valori ottenuti per la sensitivity del margine di interesse risultano inferiori al limite di RAF del subconsolidato Mediobanca pari al 4,5% (sensitivity del Margine di interesse/Tier 1 di Gruppo) mentre la sensitivity del valore economico risulta inferiore al limite di RAF di Gruppo del 6% (sensitivity del Valore Economico/Tier 1 di Gruppo).
L‘indicatore regolamentare SOT NII risulta essere pari a 2,3% (sensitivity del Margine di interesse/Tier 1 Capital) e ben al di sotto della soglia regolamentare del 5%, mentre l’indicatore SOT EVE risulta essere pari a 2,3% (sensitivity del Valore Economico/Tier 1 Capital) e ben al di sotto della soglia regolamentare del 15%.
Oltre agli scenari regolamentari sono stati elaborati anche due scenari gestionali con due shock paralleli di + e – 100 bps:

| +100 bps | -100 bps
Sensitivity del Margine d’interesse | 9 | (38)
Sensitivity del Valore Attuale dei Cash Flows attesi | (191) | 80

Oltre agli scenari previsti dal punto di vista regolamentare viene costantemente monitorato lo scenario + 50bps:

|  |  | (€ milioni)
| 31 dicembre 2024 | Media esercizio 2025 | 30 dicembre 2025
Ex Gruppo Mediobanca | 31 | 32 | 18
Mediobanca S.p.A | 15 | 16 | 10

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 597
Operazioni di copertura
Le operazioni di copertura dei rischi sono finalizzate a neutralizzare potenziali perdite rilevabili su una determinata attività o passività di bilancio, attribuibili alla volatilità di un determinato fattore di rischio finanziario (tasso di interesse, cambio, credito o altro parametro di rischio), tramite gli utili rilevabili su uno strumento di copertura che ne permetta il bilanciamento delle variazioni nel fair value o dei flussi di cassa. In particolare, per le coperture di fair value, il Gruppo si pone l’obiettivo di minimizzare il rischio finanziario sui tassi di interesse riportando l’esposizione fruttifera al tasso Ester.
A.
Attività di copertura del fair value
Le coperture di fair value sono utilizzate per neutralizzare gli effetti dell’esposizione al rischio di tasso e di prezzo relativa a specifiche posizioni dell’attivo o del passivo, attraverso la stipula di contratti derivati con primarie controparti di mercato ad elevato standing creditizio. In particolare, per quanto riguarda il rischio tasso, Mediobanca e le sue controllate applicano coperture specifiche di singoli item o di gruppi di attività e passività omogenei sotto il profilo del rischio tasso.
L’obiettivo delle coperture è ridurre il rischio tasso attraverso swap che trasformano le attività e/o passività da tasso fisso a tasso variabile. Gli elementi principalmente coperti sono le passività a tasso fisso o strutturate emesse da Mediobanca, gli investimenti in titoli a tasso fisso dell’attivo detenuti nel portafoglio HTC and HTCS, il portafoglio dei mutui a tasso fisso, i floor impliciti nei finanziamenti a tasso variabile del lending e nei mutui a tasso variabile erogati da Mediobanca Premier e i depositi di Mediobanca Premier per i quali si tiene conto del nuovo modello comportamentale con un beneficio sulla scadenza effettiva.
Nel corso dell’esercizio la Banca ha avviato l’accentramento dei rischi di portafogli omogenei (mutui ipotecari, finanziamenti Consumer e depositi clientela modellizzati), al fine di poter gestire il rischio tasso su base netta per fasce temporali di scadenza. Per ciascuna fascia temporale il rischio netto residuale viene coperto con derivati associati al portafoglio di attività o passività designate in Macro Hedge secondo il paragrafo 81A IAS39 ancora applicabile anche in caso di adozione dell’IFRS9 (paragrafo 6.1.3 IFRS9).
598 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Residuano in portafoglio alcune emissioni obbligazionarie strutturate, che non presentano rischi correlati al rischio principale, scomposte tra componente tasso di interesse (coperta) ed altri rischi che trovano rappresentazione nel portafoglio di negoziazione e sono di norma fronteggiati da posizioni esterne di segno opposto; per le obbligazioni strutturate emesse nell’esercizio, per lo più di tipo tasso di interesse, l’Istituto ha applicato la fair value option in fase di registrazione iniziale della passività ed i relativi rischi sono stati coperti con derivati valutati al Fair Value Through Profit and Loss in modo da fronteggiare gli impatti di conto economico.
B.
Attività di copertura dei flussi finanziari
Questa forma di copertura viene utilizzata principalmente nell’ambito dell’operatività di alcune società controllate e di Mediobanca (in particolare la quota del portafoglio di credito al consumo finanziato esternamente a Mediobanca) dove a fronte di un elevato numero di operazioni di importo modesto generalmente a tasso fisso viene effettuata una provvista a tasso variabile per importi rilevanti. La copertura viene attuata per trasformare tali posizioni a tasso fisso correlando i flussi di cassa a quelli degli impieghi. Di norma Mediobanca e le sue controllate attraverso il contratto derivato fissano il costo atteso della raccolta nel periodo a fronte dei finanziamenti a tasso variabile in essere e delle transazioni future legate ai rinnovi sistematici di tali finanziamenti una volta giunti a scadenza.
Sono inoltre presenti alcune operazioni in cui titoli il cui payoff è indicizzato all’inflazione viene trasformato in tasso fisso allo scopo di eliminare la variabilità dei flussi di interesse.
C.
Attività di copertura di investimenti esteri
D.
Strumenti di copertura
Al 31 dicembre 2025 non vi è nulla da segnalare.
E.
Elementi
coperti
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 599
Per quanto riguarda gli strumenti coperti e di copertura sono già ampiamente descritti nei punti precedenti e ripresi nelle varie parti del Fascicolo.
Rischio di controparte
Il rischio di controparte generato dalle operazioni di mercato con la clientela o controparti istituzionali viene misurato in termini di valore di mercato potenziale atteso. Per quanto riguarda i prodotti derivati ed i finanziamenti collateralizzati a breve termine (pronti contro termine e securities lending) il calcolo si basa sulla determinazione della massima esposizione potenziale (dato un livello di probabilità del 95%) in diversi punti di un orizzonte temporale fino a 30 anni. Il perimetro di applicazione riguarda tutti i gruppi di controparti che hanno rapporti con l’Istituto, tenendo conto della presenza o meno di accordi di netting (es. ISDA, GMSLA o GMRA) e di collateralizzazione (es. CSA). Ad essi si aggiungono le esposizioni derivanti da operazioni sul mercato interbancario. Per queste tre tipologie di operazioni esistono linee accordate ad ogni controparte e/o gruppo previa analisi interna ed approvazione del Comitato Lending and Underwriting.
Per le operazioni in derivati, così come previsto dall’IFRS13, il fair value incorpora gli effetti del rischio creditizio della controparte (cd. CVA) e del rischio di credito Mediobanca (cd. DVA) basati sul profilo di esposizione futura dell’insieme dei contratti in essere.
600 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1.Portafoglio bancario: distribuzione per durata residua (per data di riprezzamento) delle attività e passività finanziarie

Tipologia/Durata residua | A vista | Fino a 3 mesi | Da oltre 3 mesi fino a 6 mesi | Da oltre 6 mesi fino a 1 anno | Da oltre 1 anno fino a 5 anni | Da oltre 5 anni fino a 10 anni | Oltre 10 anni | Durata indeterminata
1. Attività per cassa | 5.315.904 | 31.007.988 | 8.827.664 | 4.934.905 | 15.872.663 | 6.155.215 | 6.609.365 | 356
1.1 Titoli di debito | 71.612 | 2.677.542 | 2.533.010 | 819.905 | 2.068.657 | 1.683.583 | 2.097.230 | —
- con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
- altri | 71.612 | 2.677.542 | 2.533.010 | 819.905 | 2.068.657 | 1.683.583 | 2.097.230 | —
1.2 Finanziamenti a banche | 2.260.833 | 3.729.043 | 44 | 566.771 | 566.039 | — | 72.117 | 356
1.3 Finanziamenti a clientela | 2.983.459 | 24.601.403 | 6.294.610 | 3.548.229 | 13.237.967 | 4.471.632 | 4.440.018 | —
– c/c | 1.549.640 | — | — | — | — | — | — | —
– altri finanziamenti | 1.433.819 | 24.601.403 | 6.294.610 | 3.548.229 | 13.237.967 | 4.471.632 | 4.440.018 | —
– con opzione di rimborso anticipato | 117.106 | 5.399.832 | 1.268.118 | 2.354.777 | 11.440.381 | 4.179.950 | 4.436.205 | —
– altri | 1.316.713 | 19.201.571 | 5.026.492 | 1.193.452 | 1.797.586 | 291.682 | 3.813 | —
2. Passività per cassa | 24.090.732 | 28.301.087 | 5.073.093 | 8.608.577 | 9.965.597 | 2.281.830 | 5.264.309 | 1
2.1 Debiti verso clientela | 20.616.055 | 8.556.321 | 2.562.215 | 2.615.537 | 687.776 | 46.102 | 11.939 | 1
– c/c | 18.896.372 | 1.523.282 | — | — | — | — | — | —
– altri debiti | 1.719.683 | 7.033.039 | 2.562.215 | 2.615.537 | 687.776 | 46.102 | 11.939 | 1
– con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
– altri | 1.719.683 | 7.033.039 | 2.562.215 | 2.615.537 | 687.776 | 46.102 | 11.939 | 1
2.2 Debiti verso banche | 3.473.873 | 8.249.003 | 420.026 | 698.910 | 2.020.477 | 103.938 | 999.538 | —
– c/c | 244.997 | — | — | — | — | — | — | —
– altri debiti | 3.228.876 | 8.249.003 | 420.026 | 698.910 | 2.020.477 | 103.938 | 999.538 | —
2.3 Titoli di debito | 804 | 11.495.763 | 2.090.852 | 5.294.130 | 7.257.344 44 | 2.131.790 | 4.252.832 | —
– con opzione di rimborso anticipato | — | 1.337.951 | — | — | — | — | — | —
– altri | 804 | 10.157.812 | 2.090.852 | 5.294.130 | 7.257.344 | 2.131.790 | 4.252.832 | —
2.4 Altre passività | — | — | — | — | — | — | — | —
– con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
– altri | — | — | — | — | — | — | — | —
3. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |  |  |
3.1 Con titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
– Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | — | — | — | — | — | — | —
+ posizioni corte | — | — | — | — | — | — | — | —
– Altri derivati |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | — | — | — | — | — | — | —
+ posizioni corte | — | — | — | — | — | — | — | —
3.2 Senza titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
– Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | — | — | 19.000 | 9.375 | — | 1.053.811 | —
+ posizioni corte | — | — | — | 19.000 | 9.375 | — | 1.053.811 | —
– Altri derivati |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | 9.228.561 | 4.427.450 | 12.489.368 | 8.672.115 | 3.769.406 | 2.779.968 | —
+ posizioni corte | — | 17.402.554 | 2.491.657 | 6.251.168 | 8.672.115 | 3.769.406 | 2.779.968 | —
4. Altre operazioni fuori bilancio | (229.366) | 2.499.689 | (140.321) | (557.362) | (1.127.626) | 253.466 | (698.480) | —
+ posizioni lunghe | 15.246 | 14.122.010 | 742.366 | 680.607 | 11.240.237 | 3.057.495 | 2.337.460 | —
+ posizioni corte | 244.612 | 11.622.321 | 882.687 | 1.237.969 | 12.367.863 | 2.804.029 | 3.035.940 | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 601
2. Portafoglio bancario: esposizioni per cassa in titoli e O.I.C.R.

Tipologia esposizione/Valori | Valore di bilancio
Livello1 | Livello2 | Livello3
A. Titoli di capitale (¹) |  |  |
A.1 Azioni | 136.089 | 562 | 77.338
A.2 Strumenti innovativi di capitale | — | — | —
A.3 Altri titoli di capitale | — | — | —
B. O.I.C.R. |  |  |
B.1 Di diritto italiano | 44.150 | — | 210.982
- armonizzati aperti | 39.119 | — | —
- non armonizzati aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | 210.982
- riservati | — | — | —
- speculativi | 5.030 | — | —
B.2 Di altri Stati UE | 183.655 | 1.577 | 267.676
- armonizzati | — | — | —
- non armonizzati aperti | — | — | 44.273
- non armonizzati chiusi | 183.655 | 1.577 | 223.403
B.3 Di Stati non UE | — | — | —
- aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | —
Totale | 363.894 | 2.139 | 555.996

(¹) Di cui il 36% italiani e 64% altri paesi UE.
602 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.2.3 RISCHIO DI CAMBIO
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio di cambio
B. Attività di copertura del rischio di cambio
La dinamica della componente valutaria del VaR esposta nella sezione “Parte E - 1.2.1 RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E RISCHIO DI PREZZO – PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE DI VIGILANZA” rappresenta efficacemente l’evoluzione dei rischi assunti sul mercato dei cambi in virtù di una gestione complessiva dell’esposizione valutaria.
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1.Distribuzione per valuta di denominazione delle attività e passività e dei derivati

Voci | Valute
Dollari USA | Sterline | Yen | Corone svedesi | Franchi svizzeri | Altre valute
A. Attività finanziarie | 3.902.938 | 3.279.939 | 6.406 | 157.384 | 821.582 | 237.421
A.1 Titoli di debito | 1.181.884 | 599.729 | — | — | 187.498 | —
A.2 Titoli di capitale | 166.897 | 1.580.997 | — | 157.255 | 399.054 | 186.707
A.3 Finanziamenti a banche | 599.608 | 658.208 | 6.400 | 129 | 21.622 | 16.153
A.4 Finanziamenti a clientela | 1.950.827 | 378.966 | — | — | 208.969 | 34.517
A.5 Altre attività finanziarie | 3.722 | 62.039 | 6 | — | 4.439 | 44
B. Altre attività | — | 32 | — | — | 4 | —
C. Passività finanziarie | 3.155.565 | 2.383.064 | 90.862 | 1.426 | 229.868 | 57.230
C.1 Debiti verso banche | 111.043 | 1.720.850 | 11.951 | 1.422 | 13.427 | 252
C.2 Debiti verso clientela | 1.802.688 | 421.987 | 282 | 4 | 12.744 | 22.651
C.3 Titoli di debito | 1.239.850 | 1.982 | 78.629 | — | 198.543 | 34.327
C.4 Altre passività finanziarie | 1.984 | 238.245 | — | — | 5.154 | —
D. Altre passività | 248 | 5.138 | — | — | 27 | —
E. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |
- Opzioni |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 481.395 | 15.041 | 23.366 | — | — | 21.293
+ Posizioni corte | 250.883 | 826.827 | 15.951 | 153.513 | 349.024 | 238.017
- Altri derivati |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 2.188.567 | 1.209.476 | 279.063 | 691 | 317.319 | 230.597
+ Posizioni corte | 3.223.846 | 1.322.763 | 160.879 | 26.873 | 610.777 | 192.107
Totale attività | 6.572.900 | 4.504.488 | 308.835 | 158.075 | 1.138.905 | 489.311
Totale passività | 6.630.542 | 4.537.792 | 267.692 | 181.812 | 1.189.696 | 487.354
Sbilancio (+/-) | (57.642) | (33.304) | 41.143 | (23.737) | (50.791) | 1.957

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 603
2. Modelli interni e altre metodologie per l’analisi di sensitività
Nel corso dei sei mesi al 31 dicembre 2025 il tasso euro-dollaro si è mosso intorno al valore medio di 1,16, con minimo a 1,14 e massimo a 1,18 registrato nel mese di settembre. Il VaR forex complessivo ha registrato un valore medio di circa 770 mila euro.
604 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.3 GLI STRUMENTI DERIVATI E LE POLITICHE DI COPERTURA
1.3.1 GLI STRUMENTI DERIVATI DI NEGOZIAZIONE
A.Derivati finanziari
A.1 Derivati finanziari di negoziazione: valori nozionali di fine periodo

Attività sottostanti/Tipologi e derivati | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Over the counter | Mercati organizzati | Over the counter | Mercati organizzati
Controparti centrali | Senza controparti centrali | Controparti centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazione | Senza accordi di compensazione | Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazione
1. | Titoli di debito e tassi d'interesse | 130.535.067 | 49.699.248 | 2.316.234 | 2.604.343 | 129.300.168 | 38.202.754 | 1.869.440 | 2.930.360
| a) Opzioni | — | 19.157.534 | 493.598 | 863.369 | — | 23.541.976 | 305.493 | 2.093.092
| b) Swap | 130.535.067 | 28.105.635 | 1.822.636 | — | 129.300.168 | 12.141.401 | 1.563.947 | —
| c) Forward | — | 788.079 | — | — | — | 755.917 | — | —
| d) Futures | — | — | — | 1.740.974 | — | — | — | 837.268
| e) Altri | — | 1.648.000 | — | — | — | 1.763.460 | — | —
2. | Titoli di capitale e indici azionari | — | 12.393.328 | 1.215.709 | 10.738.767 | — | 16.161.674 | 1.470.227 | 17.005.516
| a) Opzioni | — | 8.506.791 | 856.391 | 9.957.751 | — | 13.552.271 | 623.244 | 16.079.598
| b) Swap | — | 3.886.537 | — | — | — | 2.609.403 | — | —
| c) Forward | — | — | 772 | — | — | — | — | —
| d) Futures | — | — | — | 781.016 | — | — | — | 925.918
| e) Altri (1) | — | — | 358.546 | — | — | — | 846.983 | —
3. | Valute e oro | — | 11.498.507 | 350.150 | — | — | 12.878.582 | 349.281 | —
| a) Opzioni | — | 1.293.083 | — | — | — | 2.115.039 | — | —
| b) Swap | — | 5.997.815 | — | — | — | 5.921.715 | — | —
| c) Forward | — | 4.207.609 | 350.150 | — | — | 4.841.828 | 349.281 | —
| d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
| e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
4. | Merci | — | 353.535 | 362.903 | 1.127.786 | — | 553.535 | 693.168 | 1.026.021
5. | Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 130.535.067 | 73.944.618 | 4.244.996 | 14.470.896 | 129.300.168 | 67.796.545 | 4.382.116 | 20.961.897

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 605
A.2 Derivati finanziari di negoziazione: fair value lordo positivo e negativo - ripartizione per prodotti

Tipologie derivati |  | Totale 31/12/2025 |  |  | Totale 30/06/2025
Over the counter | Mercati organizzat i | Over the counter | Mercati organizzat i
Contropart i centrali | Senza controparti centrali | Contropart i centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazion e | Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazion e
1. Fair value positivo |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 370.761 | 617.281 | 456.636 | — | 453.176 | 585.480 | 692.563
b) Interest rate swap | 186.254 | 129.375 | 36.707 | — | 83.305 | 113.873 | 36.961 | —
c) Cross currency swap | — | 94.691 | — | — | — | 143.945 | — | —
d) Equity swap | — | 256.277 | — | — | — | 234.621 | — | —
e) Forward | — | 82.019 | 35.378 | — | — | 119.314 | 44.929 | —
f) Futures | — | — | — | 10.019 | — | — | — | 15.383
g) Altri (1) | — | — | 18.858 | — | — | — | 19.754 | —
Totale | 186.254 | 933.123 | 708.224 | 466.655 | 83.305 | 1.064.929 | 687.124 | 707.946
2. Fair value negativo |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 579.155 | 715.730 | 706.583 | — | 539.261 | 649.330 | 812.638
b) Interest rate swap | 10.926 | 369.985 | 5.556 | — | 10.232 | 263.104 | 6.283 | —
c) Cross currency swap | — | 90.728 | — | — | — | 103.075 | — | —
d) Equity swap | — | 91.544 | — | — | — | 32.742 | — | —
e) Forward | — | 17.094 | 2.533 | — | — | 50.225 | 10.578 | —
f) Futures | — | — | — | 283.283 | — | — | — | 64.863
g) Altri (1) | — | — | 406.511 | — | — | — | 916.495 | —
Totale | 10.926 | 1.148.506 | 1.130.330 | 989.866 | 10.232 | 988.407 | 1.582.686 | 877.501

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi.
606 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.3 Derivati finanziari di negoziazione OTC: valori nozionali, fair value lordo positivo e negativo per controparti

Attività sottostanti | Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
Contratti non rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | X | 1.383.557 | 608.764 | 323.914
- fair value positivo | X | 11.332 | 28.839 | 1.000
- fair value negativo | X | 1 | 6.906 | 2.700
2) Titoli di capitale e indici azionari (1) |  |  |  |
- valore nozionale | X | 1.002.641 | 213.043 | 24
- fair value positivo | X | 631.855 | 197 | 1.014
- fair value negativo | X | 1.099.704 | 19.656 | 36
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | X | 46.928 | 290.814 | 12.407
- fair value positivo | X | 41 | 13.731 | 6
- fair value negativo | X | 29 | 1.279 | 19
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | X | 362.903 | — | —
- fair value positivo | X | 20.209 | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | X | — | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
Contratti rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | 130.535.067 | 37.105.518 | 9.547.489 | 3.046.241
- fair value positivo | 186.254 | 116.700 | 113.740 | 7.521
- fair value negativo | 10.926 | 145.250 | 226.929 | 65.972
2) Titoli di capitale e indici azionari |  |  |  |
- valore nozionale | — | 7.649.552 | 2.333.396 | 2.410.380
- fair value positivo | — | 93.114 | 335.803 | 128.554
- fair value negativo | — | 459.022 | 89.080 | 32.360
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | — | 6.813.535 | 2.818.124 | 1.866.847
- fair value positivo | — | 83.110 | 40.724 | 13.630
- fair value negativo | — | 66.983 | 49.791 | 12.288
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | — | 353.535 | — | —
- fair value positivo | — | 225 | — | —
- fair value negativo | — | 830 | — | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | — | — | — | —
- fair value positivo | — | — | — | —
- fair value negativo | — | — | — | —

(1) Di cui Certificates per nominale 846 983 Fair value -896 741.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 607
A.4 Vita residua dei derivati finanziari OTC: valori nozionali

Sottostanti/Vita residua | Fino ad 1 anno | Oltre 1 anno e fino a 5 anni | Oltre 5 anni | Totale
A.1 Derivati finanziari su titoli di debito e tassi di interesse | 55.871.720 | 75.477.337 | 51.201.492 | 182.550.549
A.2 Derivati finanziari su titoli di capitale ed indici azionari | 9.435.137 | 3.023.659 | 1.150.241 | 13.609.037
A.3 Derivati finanziari su valute e oro | 7.671.628 | 3.430.199 | 746.830 | 11.848.657
A.4 Derivati finanziari su merci | 492.806 | 223.632 | — | 716.438
A.5 Altri derivati finanziari | — | — | — | —
Totale | 31/12/2025 | 73.471.291 | 82.154.827 | 53.098.563 | 208.724.681
Totale | 30/06/2025 | 87.761.618 | 76.739.256 | 36.877.956 | 201.378.830

B. Derivati creditizi
B.1 Derivati creditizi di negoziazione: valori nozionali di fine periodo

Categorie di operazioni | Derivati di negoziazione
| su un singolo soggetto | su più soggetti (basket)
1. Acquisti di protezione |  |
a) Credit default products | 2.772.236 | 14.457.482
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri (1) | 123.041 | —
Totale 31/12/2025 | 2.895.277 | 14.457.482
Totale 30/06/2025 | 2.997.010 | 14.797.089
2. Vendite di protezione |  |
a) Credit default products | 2.354.687 | 15.435.374
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri | — | —
Totale 31/12/2025 | 2.354.687 | 15.435.374
Totale 30/06/2025 | 2.517.724 | 15.796.730

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi.
Alla colonna “basket” concorrono le posizioni su indici di credito pareggiate da posizioni su single name che compongono l’indice stesso relativo alle emissioni skew 114 per un valore nozionale delle strutture di arbitraggio pari a 10,4 miliardi (11,2 miliardi
114 Si veda quanto riportato nella precedente sezione “Parte B – Passivo – Passività finanziarie al costo ammortizzato” del presente fascicolo consolidato.
608 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
a giugno 2025). Il derivato embedded delle emissioni è rappresentato negli acquisti di protezione su singoli soggetti per 1,5 miliardi 115 (1,4 miliardi al 30 giugno 2025).
B.2 Derivati creditizi di negoziazione: fair value lordo positivo e negativo – ripartizione per prodotti

Tipologie derivati | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
1. Fair value positivo |  |
a) Credit default products | 182.843 | 191.978
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri | — | —
Totale | 182.843 | 191.978
2. Fair value negativo |  |
a) Credit default products | 198.378 | 211.067
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri (1) | 129.108 | 129.984
Totale | 327.486 | 341.051

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi
115 Gli embedded con sottostante commodities (363 milioni) e i relativi derivati (1 481 milioni) riportati nella tabella A.1.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 609
B.3 Derivati creditizi di negoziazione OTC: valori nozionali, fair value lordo (positivo e negativo) per controparti

| Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
Contratti non rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Acquisto protezione |  |  |  |
− valore nozionale (1) | X | 1.613.257 | 236.076 | —
− fair value positivo | X | 1.414 | 1.024 | —
− fair value negativo (1) | X | 129.155 | 3.210 | —
2) Vendita protezione |  |  |  |
− valore nozionale | X | 12.251 | — | —
− fair value positivo | X | 8.150 | — | —
− fair value negativo | X | — | — | —
Contratti rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Acquisto protezione |  |  |  |
− valore nozionale | 7.851.029 | 1.036.282 | 6.616.115 | —
− fair value positivo | — | 971 | 13 | —
− fair value negativo | — | 18.420 | 139.302 | —
2) Vendita protezione |  |  |  |
− valore nozionale | 7.518.108 | 1.996.473 | 8.263.230 | —
− fair value positivo | — | 34.644 | 136.628 | —
− fair value negativo | 14.800 | 15.040 | 7.558 | —

(1) Di cui Certificates per Nominale 123 041 Fair value -129 108.
610 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
B.4 Vita residua dei derivati creditizi di negoziazione OTC: valori nozionali

Sottostanti/Vita residua | Fino ad 1 anno | Oltre 1 anno e fino a 5 anni | Oltre 5 anni | Totale
1 Vendita di protezione | 721.023 | 16.336.985 | 732.054 | 17.790.062
2 Acquisto di protezione | 648.565 | 16.630.043 | 74.151 | 17.352.759
Totale 31/12/2025 | 1.369.588 | 32.967.028 | 806.205 | 35.142.821
Totale 30/06/2025 | 2.606.112 | 32.535.328 | 967.113 | 36.108.553

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 611
1.3.2 LE COPERTURE CONTABILI
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
A. Derivati finanziari di copertura
A.1 Derivati finanziari di copertura: valori nozionali di fine periodo

Attività sottostanti/Tipologie derivati | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Over the counter | Mercati organizzati | Over the counter | Mercati organizzati
Controparti centrali | Senza controparti centrali | Controparti centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazione | Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazione
1.Titoli di debito e tassi d'interesse | 36.552.426 | 5.573.153 | 10.000 | — | 56.502.289 | 24.195.410 | 10.000 | —
a) Opzioni | — | 1.082.186 | — | — | — | 1.118.724 | — | —
b) Swap | 36.552.426 | 4.490.967 | 10.000 | — | 56.502.289 | 22.991.362 | 10.000 | —
c) Forward | — | — | — | — | — | 85.324 | — | —
d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
2.Titoli di capitale e indici azionari | — | — | — | — | — | — | — | —
a) Opzioni | — | — | — | — | — | — | — | —
b) Swap | — | — | — | — | — | — | — | —
c) Forward | — | — | — | — | — | — | — | —
d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
3.Valute e oro | — | 313.475 | — | — | — | 321.064 | — | —
a) Opzioni | — | — | — | — | — | — | — | —
b) Swap | — | 313.475 | — | — | — | 321.064 | — | —
c) Forward | — | — | — | — | — | — | — | —
d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
4.Merci | — | — | — | — | — | — | — | —
5.Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 36.552.426 | 5.886.628 | 10.000 | — | 56.502.289 | 24.516.474 | 10.000 | —

612 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.2 Derivati finanziari di copertura: fair value lordo positivo e negativo – ripartizione per prodotti

Tipologie derivati | Fair value positivo e negativo | Variazione del valore usato per calcolare l'efficacia della copertura
31/12/2025 | 30/06/2025 | 31/12/2025 | 30/06/2025
Over the counter | Mercati organizz ati | Over the counter | Mercati organizz ati
Controp arti centrali | Senza controparti centrali | Controparti centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazi one | Senza accordi di compensazi one | Con accordi di compens azione | Senza accordi di compensa zione
1. Fair value positivo |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 28.912 | — | — | — | 25.969 | — | — | — | —
b) Interest rate swap | 87.921 | 43.061 | — | — | 258.890 | 43.597 | — | — | 1.908.093 | 1.073.652
c) Cross currency swap | — | 1.577 | — | — | — | 1.251 | — | — | — | —
d) Equity swap | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Forward | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
f) Futures | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
g) Altri | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 87.921 | 73.550 | — | — | 258.890 | 70.817 | — | — | 1.908.093 | 1.073.652
Fair value negativo |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 4.711 | — | — | — | 1.343 | — | — | — | —
b) Interest rate swap | 360.142 | 270.985 | 127 | — | 723.323 | 311.984 | 228 | — | 1.760.507 | 557.452
c) Cross currency swap | — | — | — | — | — | 198 | — | — | — | —
d) Equity swap | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Forward | — | — | — | — | — | 302 | — | — | — | —
f) Futures | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
g) Altri | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 360.142 | 275.696 | 127 | — | 723.323 | 313.827 | 228 | — | 1.760.507 | 557.452

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 613
A.3 Derivati finanziari di copertura OTC: valori nozionali, fair value lordo positivo e negativo per controparti

Attività sottostanti | Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
Contratti non rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | X | 10.000 | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | 127 | — | —
2) Titoli di capitale e indici azionari |  |  |  |
- valore nozionale | X | — | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | X | — | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | X | — | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | X | — | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
Contratti rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | 36.552.426 | 4.456.085 | 1.117.068 | —
- fair value positivo | 87.921 | 61.897 | 10.076 | —
- fair value negativo | 360.142 | 196.473 | 79.223 | —
2) Titoli di capitale e indici azionari |  |  |  |
- valore nozionale | — | — | — | —
- fair value positivo | — | — | — | —
- fair value negativo | — | — | — | —
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | — | 275.450 | 38.025 | —
- fair value positivo | — | 1.317 | 260 | —
- fair value negativo | — | — | — | —
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | — | — | — | —
- fair value positivo | — | — | — | —
- fair value negativo | — | — | — | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | — | — | — | —
- fair value positivo | — | — | — | —
- fair value negativo | — | — | — | —

614 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.4 Vita residua dei derivati finanziari di copertura OTC: valori nozionali

Sottostanti/Vita residua | Fino ad 1 anno | Oltre 1 anno e fino a 5 anni | Oltre 5 anni | Totale
A.1 Derivati finanziari su titoli di debito e tassi di interesse | 7.878.150 | 20.780.810 | 13.476.619 | 42.135.579
A.2 Derivati finanziari su titoli di capitale ed indici azionari | — | — | — | —
A.3 Derivati finanziari su valute ed oro |  | 43.457 | 231.993 | 38.025 | 313.475
A.4 Derivati finanziari su merci |  | — | — | — | —
A.5 Altri derivati finanziari |  | — | — | — | —
Totale 31/12/2025 | 7.921.607 | 21.012.803 | 13.514.644 | 42.449.054
Totale 30/06/2025 | 11.922.703 | 38.033.323 | 31.072.737 | 81.028.763

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 615
D.Strumenti coperti
D.1 Copertura del fair value

|  | Coperture specifiche: valore di bilancio | Coperture specifiche - posizioni nette: valore di bilancio delle attività o passività (prima della compensazione) | Coperture specifiche | Coperture generiche: Valore di bilancio
|  | Variazioni cumulate di fair value dello strumento coperto | Cessazione della copertura: variazioni cumulate residue del fair value | Variazioni del valore usato per rilevare l'inefficacia della copertura
A. Attività |  |  |  |  |  |  |
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditivtà complessiva - copertura di: | 1.118.298 | — | 9.826 | — | 19.136 | —
1.1 Titoli di debito e tassi d'interesse | 1.118.298 | — | 9.826 | — | 19.136 | X
1.2 Titoli di capitale e indici azionari | — | — | — | — | — | X
1.3 Valute e oro | — | — | — | — | — | X
1.4 Crediti | — | — | — | — | — | X
1.5 Altri | — | — | — | — | — | X
2. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato -copertura di: | 2.857.394 | — | 52.434 | 135.203 | 98.778 | 9.464.842
2.1 Titoli di debito e tassi d'interesse | 2.857.394 | — | 52.434 | — | 98.778 | X
2.2 Titoli di capitale e indici azionari | — | — | — | — | — | X
2.3 Valute e oro | — | — | — | — | — | X
2.4 Crediti | — | — | — | 135.203 | — | X
2.5 Altri | — | — | — | — | — | X
Totale 31 dicembre 2025 |  | 3.975.692 | — | 62.260 | 135.203 | 117.914 | 9.464.842
Totale | 30 giugno 2025 | 12.511.242 | — | 415.468 | — | 414.833 | —
B. Passività |  |  |  |  |  |  |
1. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato - copertura di: | 23.540.029 | — | 7.171 | 288.812 | 72.632 | 1.211.500
1.1 Titoli di debito e tassi d'interesse | 23.540.029 | — | 7.171 | 288.812 | 72.632 | X
1.2 Valute e oro | — | — | — | — | — | X
1.3 Altri | — | — | — | — | — | X
Totale 31 dicembre 2025 | 23.540.029 | — | 7.171 | 288.812 | 72.632 | 1.211.500
Totale 30 giugno 2025 | 27.511.188 | — | 183.229 | — | 665.501 | —

616 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
D.2 Copertura dei flussi finanziari e degli investimenti esteri

| Variazione del valore usato per rilevare l'inefficacia della copertura | Riserve da copertura | Cessazione della copertura: valore residuo delle riserve di copertura
A. Copertura di flussi Finanziari |  |  |
1. Attività |  | (10.904) | (12.860) | —
1.1 Titoli di debito e tassi d'interesse | (10.904) | (12.860) | —
1.2 Titoli di capitale e indici azionari | — | — | —
1.3 Valute e oro | — | — | —
1.4 Crediti |  | — | — | —
1.5 Altri | — | — | —
2. Passività | (35.204) | (23.138) | —
1.1 Titoli di debito e tassi d'interesse | (35.204) | (23.138) | —
1.2 Valute e oro | — | — | —
1.3 Altri | — | — | —
Totale (A) | 31/12/2025 | (46.108) | (35.998) | —
Totale (A) | 30/06/2025 | 268.346 | (65.936) | —
B. Copertura degli investimenti esteri | X |  | (15.947)
Totale (A+B) | 31/12/2025 | (46.108) | (35.998) | (15.947)
Totale (A+B) | 30/06/2025 | 268.346 | (65.936) | (15.947)

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 617
E. Effetti delle operazioni di copertura a patrimonio netto
E.1 Riconciliazione delle componenti di patrimonio netto

| Riserva da copertura dei flussi finanziari | Riserva da copertura di investimenti esteri
| Titoli di debito e tassi d'interesse | Titoli di capitale e indici azionari | Valute e oro | Crediti | Altri | Titoli di debito e tassi d'interesse | Titoli di capitale e indici azionari | Valute e oro | Crediti | Altri
Esistenze iniziali | (65.936) | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Variazioni di fair value (quota efficace) | 29.938 | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Rigiri a conto economico | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
di cui: transazioni future non più attese | — | — | — | — | — | X | X | X | X | X
Altre variazioni | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
di cui: trasferimenti al valore contabile iniziale degli strumenti di coperti | — | — | — | — | — | X | X | X | X | X
Rimanenze finali | (35.998) | — | — | — | — | — | — | — | — | —

618 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.3.3 ALTRE INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI DERIVATI (DI NEGOZIAZIONE E DI COPERTURA)
A. Derivati finanziari e creditizi
A.1 Derivati finanziari e creditizi OTC: fair value netti per controparti

| Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
A. Derivati finanziari |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | 167.087.493 | 42.955.160 | 11.273.321 | 3.370.155
- fair value netto positivo | 233.099 | 189.929 | 152.655 | 8.521
- fair value netto negativo | 329.992 | 341.851 | 313.058 | 68.672
2) Titoli di capitale e indici azionari |  |  |  |
- valore nozionale | — | 8.652.193 | 2.546.439 | 2.410.404
- fair value netto positivo | — | 724.969 | 336.000 | 129.568
- fair value netto negativo | — | 1.558.726 | 108.736 | 32.396
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | — | 7.135.913 | 3.146.963 | 1.879.254
- fair value netto positivo | — | 84.468 | 54.715 | 13.636
- fair value netto negativo | — | 67.012 | 51.070 | 12.307
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | — | 716.438 | — | —
- fair value netto positivo | — | 20.434 | — | —
- fair value netto negativo | — | 830 | — | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | — | — | — | —
- fair value netto positivo | — | — | — | —
- fair value netto negativo | — | — | — | —
B. Derivati creditizi |  |  |  |
1) Acquisto protezione |  |  |  |
- valore nozionale | 7.851.029 | 2.649.539 | 6.852.191 | —
- fair value netto positivo | — | 2.385 | 1.037 | —
- fair value netto negativo | — | 147.575 | 142.512 | —
2) Vendita protezione |  |  |  |
- valore nozionale | 7.518.108 | 2.008.724 | 8.263.230 | —
- fair value netto positivo | — | 42.794 | 136.628 | —
- fair value netto negativo | 14.800 | 15.040 | 7.558 | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 619
1.4 RISCHIO DI LIQUIDITA’
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio di liquidità
Le banche sono naturalmente esposte al rischio di liquidità connaturato al processo di trasformazione delle scadenze tipico dell’attività bancaria.
Il rischio di liquidità presenta diversi profili temporali:
⎯il rischio corrente o potenziale che la banca non sia in grado di gestire efficacemente il proprio fabbisogno di liquidità nel breve termine (“rischio di liquidità”);
⎯il rischio che la banca non disponga di fonti di finanziamento stabili nel medio e lungo termine, con la conseguenza di non poter far fronte ai propri obblighi finanziari senza un aumento eccessivo dei costi di finanziamento (“rischio di funding”).
L’adeguatezza del sistema di governo e gestione del rischio di liquidità e funding è fondamentale per assicurare la stabilità della banca, delle sue controllate e del sistema finanziario, sul quale, le difficoltà di una singola istituzione si andrebbero a propagare. Tale sistema di governo e gestione si sviluppa all’interno del Risk Appetite Statement e dei livelli di tolleranza al rischio in esso espressi. In particolare, il Risk Appetite Statement stabilisce, come obiettivo di gestione, il mantenimento di una posizione di liquidità nel breve e nel lungo termine adeguata a fronteggiare un periodo di stress prolungato (combinando fattori di stress idiosincratici e sistemici).
La “Politica di Gruppo per la gestione del rischio di liquidità” (in seguito, “Politica”) approvata dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca definisce l’ammontare obiettivo di attività prontamente liquidabili, a copertura dei flussi di liquidità, da detenere nel breve e nel medio-lungo termine per Mediobanca e le sue controllate.
La “Politica” stabilisce, inoltre, ruoli e responsabilità delle funzioni aziendali e degli organi societari, le metriche utilizzate per la misurazione del rischio, le linee guida per l’esecuzione delle analisi di stress, la definizione del sistema dei prezzi interni di trasferimento dei fondi e il Contingency Funding Plan.
620 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Per garantire un approccio integrato e coerente alla gestione del rischio di liquidità, le decisioni strategiche sono assunte dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, cui la Politica attribuisce la definizione delle linee guida, la responsabilità del sistema di governo del rischio e la verifica periodica dell’andamento del rischio di liquidità e funding, in coerenza con il Risk Appetite Framework, declinando gli indirizzi strategici della Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena. Il Comitato ALM supporta tale governance, definendo la struttura di assunzione del rischio di mismatch tra attivo e passivo e indirizzandone la gestione secondo gli obiettivi commerciali e finanziari approvati.
Mediobanca contribuisce al processo ILAAP di Gruppo (Internal Liquidity Adequacy Assessment Process) che prevede un’autovalutazione qualitativa e quantitativa dell’adeguatezza del quadro di gestione del rischio di liquidità.
La gestione della liquidità di Mediobanca e delle sue controllate è accentrata in Mediobanca, che definisce le linee guida per le controllate e presidia la posizione di liquidità complessiva. Treasury è responsabile della gestione operativa della liquidità, del funding, del collateral e della predisposizione del Funding Plan, in linea con gli obiettivi di budget. La funzione di Risk Management, nel rispetto dei principi di separazione e indipendenza, svolge controlli di secondo livello sui rischi di liquidità attuali e prospettici, garantendo la coerenza con la normativa e la strategia. La Funzione Audit valuta l’efficacia del sistema dei controlli interni sulla gestione del rischio di liquidità.
L’obiettivo di Mediobanca è mantenere un livello di liquidità adeguato a far fronte puntualmente agli obblighi di pagamento, ordinari e straordinari, minimizzando i costi e prevenendo perdite. La politica di liquidità di breve termine garantisce l’equilibrio tra flussi di cassa in entrata e in uscita, anche su base infra-giornaliera. La gestione attiva della liquidità, affidata a Treasury, è orientata al rispetto degli obblighi di regolamento nei tempi previsti.
Il rischio di liquidità infra-giornaliero riguarda il mismatch temporale all’interno di un giorno tra i pagamenti effettuati da parte di Mediobanca e quelli ricevuti da altre controparti di mercato. La gestione di tale rischio richiede, oltre ad un monitoraggio attento e continuativo dei flussi di cassa scambiati, anche adeguate riserve di liquidità. Allo scopo di mitigare questo rischio, Mediobanca ha adottato un monitoraggio ed un sistema di indicatori che verificano la disponibilità delle riserve ad inizio giornata e la loro capacità di sopperire ad eventuali stress che possono coinvolgere altre controparti di mercato o il valore degli assets utilizzati per mitigare il rischio.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 621
La metrica adottata per il monitoraggio su orizzonti temporali maggiori di quello infra-giornaliero è la posizione netta di liquidità ottenuta come la somma della counterbalancing capacity (definita come disponibilità post-haircut di cassa, titoli obbligazionari scambiabili sul mercato e crediti stanziabili in operazioni di rifinanziamento presso la BCE) ed il flusso di cassa netto cumulato.
Il sistema dei limiti e dei relativi trigger è declinato in un contesto di normale corso degli affari fino ad un orizzonte temporale di 3 mesi, di stress sistemico ad 1 mese e di stress combinato a 45 giorni prevedendo, in tal modo, un sistema di pre-allerta in caso di avvicinamento al limite in condizioni normali.
Il monitoraggio di liquidità di breve termine e infra-giornaliero è integrato da un’analisi di stress che ipotizza tre scenari:
⎯Systemic Scenario: si rappresenta uno scenario di crisi pandemica ispirato agli eventi osservati durante la diffusione del virus SARS-CoV-2, influenzato, su un orizzonte temporale di dodici mesi, da una profonda recessione economica, che porta ad effetti quali il deterioramento del portafoglio creditizio e relativa contrazione dei volumi (principalmente per la componente di credito al consumo), aumento della rischiosità percepita con impatti sui valori delle riserve di liquidità e crescita delle richieste di marginazione, riduzione dell’offerta di capitali sui mercati finanziari per Mediobanca ma anche per i clienti a cui sono state concesse linee di credito, che di conseguenza, saranno costretti ad utilizzare.
⎯Idiosyncratic Scenario: lo scenario si avvia con uno specifico evento di attacco cyber che interessa i sistemi interni di Mediobanca con conseguente limitazione nell’operatività sul mercato. Ciò comporta, da una parte, una perdita operativa, dall’altra, un danno a livello reputazionale. Quest’ultima componente genera un effetto di prelievo di depositi da parte dei clienti retail e wholesale. In questo contesto, le agenzie di rating avviano un downgrade dell’emittente Mediobanca compromettendo ancora di più la capacità di accedere ai mercati finanziari, determinando un aumento del costo del funding e impatti sulle riserve di liquidità per quanto riguarda gli asset auto-ritenuti, impattando sui margini iniziali e sui deflussi da trigger legati a eventi di downgrade.
⎯Combinato: scenario combinato tra Systemic e Idiosyncratic Scenario.
Inoltre, settimanalmente Mediobanca contribuisce per sé e per le sue controllate alla alla segnalazione SSM, con un insieme di metriche la cui compilazione è richiesta da parte dalla Banca Centrale Europea, allo scopo di monitorare l’esposizione al
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rischio di liquidità e di recepire informazioni aggiuntive che permettono di intercettare altri fenomeni che possono inficiare l’equilibrio finanziario del Gruppo; oltre al report di Maturity Ladder e all’indicatore LCR, vengono fornite informazioni di dettaglio sull’evoluzione delle fonti di funding, del collaterale e una valutazione qualitativa sulla posizione di liquidità della Banca.
Il monitoraggio della liquidità strutturale, invece, si pone l’obiettivo di verificare un adeguato equilibrio finanziario della struttura per scadenze sull’orizzonte temporale superiore ad un anno. Il mantenimento di un rapporto adeguato fra attività e passività a medio-lungo termine è finalizzato anche ad evitare pressioni future sul breve termine. Le modalità operative adottate analizzano i profili di scadenza dell’attivo e del passivo a medio/lungo termine, verificando che in media i flussi cumulati in entrata coprano quelli in uscita sull’orizzonte temporale oltre 1, 3 e 5 anni.
Nel corso dell’esercizio, entrambi gli indicatori di liquidità gestionale, sia quello di breve che quello di lungo termine, hanno mostrato o stabilmente un adeguato livello di liquidità.
Mediobanca ha rispettato il requisito minimo per il coefficiente netto di finanziamento (Net Stable Funding Ratio – NSFR)116 e quello di copertura della liquidità di breve termine (Liquidity Coverage Ratio – LCR)117: gli indicatori si sono sempre mantenuti al di sopra dei limiti interni e regolamentari.
Nel dettaglio, il dato di LCR al 31 dicembre è pari a 160,8% (rispetto a 164,9% di inizio esercizio), inclusa la stima prudenziale dei “deflussi aggiuntivi per altri prodotti e servizi” in ottemperanza all’art. 23 del Regolamento Delegato (UE) 2015/61. L’indicatore ha mostrato una variabilità contenuta intorno al suo valore medio di 154%, quest’ultimo in leggero calo rispetto al dato medio annuale registrato lo scorso anno (160%). Il posizionamento al di sopra del valore target ha consentito di mantenere stabile la posizione di Funding e liquidità. In un contesto ancora incerto, la Banca ha governato le attività altamente liquide cercando di coniugare le strategie commerciali con la necessità di disporre sempre di uno strumento adeguato, nella quantità e qualità.
L’indicatore NSFR, calcolato secondo il Regolamento (UE) 2019/876, è pari a 115% e in lieve flessione rispetto a giugno scorso (117%) e rimane in linea con i valori
116 Direttiva (UE) 2019/878 (c.d. CRD V) e Regolamento (UE) 2019/876 (c.d. CRR2)
117 Regolamento Delegato (EU) 2015/61 e sui supplementi/modifiche.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 623
target. L’aumento generalizzato del funding (i.e. emissioni; funding interbancario; raccolta da operazioni di finanza strutturata e in parte raccolta Wealth Management) risulta compensato dall’aumento dei finanziamenti e degli impieghi di tesoreria.
La sostenibilità degli indicatori sopra citati, in quanto inclusi nel Group Risk Appetite Framework, viene analizzata anche nella definizione del Group Funding Plan, attraverso l’analisi prospettica su un orizzonte temporale di almeno tre anni, con un monitoraggio e aggiornamento semestrale. Nel medesimo contesto, è svolto un esercizio di stress multirischio che si basa sull’analisi di scenario. Definito uno scenario di stress, che può coinvolgere la banca, se ne valutano gli impatti simultanei, tenendo conto delle interrelazioni fra i rischi e della capacità di adattare le strategie di business definite in sede di budget al nuovo contesto di riferimento.
Ai precedenti indicatori si aggiunge un modello di governo degli eventi definito Contingency Funding Plan (descritto nel “Regolamento”) da attivare in caso di crisi seguendo una procedura approvata dal Consiglio di Amministrazione.
L’obiettivo perseguito dal “Contingency Funding Plan” è quello di assicurare in modo tempestivo l’attuazione di interventi efficaci volti a far fronte ad una crisi di liquidità, attraverso l’identificazione puntuale di soggetti, poteri, responsabilità, procedure di comunicazione ed i relativi criteri per la reportistica, che mirano ad incrementare le probabilità di superamento con successo dello stato di emergenza. Tale scopo viene raggiunto principalmente attraverso l’attivazione di un modello operativo straordinario e di governo della liquidità, supportato da una coerente comunicazione interna ed esterna e da una serie di indicatori specifici.
Per l’identificazione tempestiva di uno stato di “Contingency” è stato predisposto un sistema di segnali di pre-allarme (“EWI - Early Warning Indicators”) per monitorare le situazioni che possono generare un deterioramento della posizione di liquidità derivante sia da fattori esterni e/o da dinamiche idiosincratiche.
Dai paragrafi precedenti si evince come le analisi di stress siano un fondamentale strumento di gestione per il rischio di liquidità. Il rischio di liquidità si manifesta con minore frequenza ma con impatti significativi e occorrono strumenti per diagnosticare le vulnerabilità di Mediobanca su diversi orizzonti temporali. I risultati degli stress test sono, pertanto, principalmente utilizzati per:
⎯definire le strategie di raccolta del Funding Plan e più in generale delle attività di pianificazione (profilo di liquidità degli assets e delle liabilities);
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⎯valutare l’adeguatezza del sistema dei limiti e costituire occorrenze significative per il processo di revisione periodico dei limiti stessi;
⎯fornire supporto alla declinazione delle azioni da intraprendere nella gestione di stati operativi di crisi o di stress.
I fattori di mitigazione del rischio di liquidità adottati da Mediobanca sono:
⎯un adeguato livello di attività di alta qualità prontamente liquidabili per far fronte a squilibri, anche prolungati nel tempo, di liquidità;
⎯una puntuale attività di pianificazione della liquidità di breve e di lungo periodo, affiancata da una qualificata attività di previsione e monitoraggio;
⎯un framework di stress test robusto e costantemente aggiornato;
⎯un efficiente “Contingency Funding Plan”, per identificare gli stati di crisi e le azioni da attivare in tali circostanze, tramite un affidabile sistema di indicatori di pre-allarme.
Al 31 dicembre la counterbalancing capacity è pari a 20,3 miliardi in leggero calo rispetto allo scorso giugno (22 miliardi); la riduzione è dovuta principalmente al tiraggio MRO pari ad 1 miliardo. L’ammontare di titoli disponibili consegnabili a pronti in BCE per ottenere immediatamente liquidità si attesta a 19 miliardi (21,2 miliardi di giugno).
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 625
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1.Distribuzione temporale per durata residua contrattuale delle attività e passività finanziarie

Voci/ Scaglioni temporali | A vista | Da oltre 1 giorno a 7 giorni | Da oltre 7 giorni a 15 giorni | Da oltre 15 giorni a 1 mese | Da oltre 1 mese fino 3 mesi | Da oltre 3 mesi fino a 6 mesi | Da oltre 6 mesi fino a 1 anno | Da oltre 1 anno fino a 5 anni | Oltre 5 anni | Durata Indeterminata
Attività per cassa | 5.394.543 | 4.241.232 | 1.132.280 | 2.532.096 | 4.588.384 | 5.259.501 | 8.218.136 | 33.566.719 | 24.368.900 | 283.961
A.1 Titoli di Stato | 380 | — | 42.026 | 7.137 | 949.648 | 1.141.107 | 539.560 | 3.658.461 | 6.579.174 | —
A.2 Altri titoli di debito | 1 | 576 | 8.335 | 105.873 | 130.204 | 362.577 | 473.989 | 2.182.477 | 3.667.039 | —
A.3 Quote O.I.C.R. | 53.546 | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.4 Finanziamenti | 5.340.616 | 4.240.656 | 1.081.919 | 2.419.086 | 3.508.532 | 3.755.817 | 7.204.587 | 27.725.781 | 14.122.687 | 283.961
- Banche | 2.263.390 | 1.120.344 | 281.974 | 745.008 | 13.552 | 13.071 | 692.297 | 1.734.127 | 72.116 | 283.961
- Clientela | 3.077.226 | 3.120.312 | 799.945 | 1.674.078 | 3.494.980 | 3.742.746 | 6.512.290 | 25.991.654 | 14.050.571 | —
Passività per cassa | 24.230.253 | 7.651.313 | 1.557.128 | 1.695.764 | 4.557.483 | 4.846.539 | 11.316.002 | 22.704.138 | 10.470.916 | 18.568
B.1 Depositi e conti correnti | 20.727.415 | 887.608 | 133.823 | 475.177 | 1.411.972 | 2.235.447 | 2.217.881 | 102.915 | — | —
- Banche | 317.133 | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Clientela | 20.410.282 | 887.608 | 133.823 | 475.177 | 1.411.972 | 2.235.447 | 2.217.881 | 102.915 | — | —
B.2 Titoli di debito | 801 | 2.596 | 596.270 | 397.984 | 1.341.146 | 1.166.651 | 3.554.426 | 16.656.053 | 9.309.343 | —
B.3 Altre passività | 3.502.037 | 6.761.109 | 827.035 | 822.603 | 1.804.365 | 1.444.441 | 5.543.695 | 5.945.170 | 1.161.573 | 18.568
Operazioni "fuori bilancio" |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
C.1 Derivati finanziari con scambio di capitale |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- Posizioni lunghe | 31.314 | 1.067.760 | 63.600 | 10.838.585 | 1.054.864 | 6.491.507 | 603.574 | 2.552.509 | 7.261.950 | —
- Posizioni corte | 31.314 | 843.829 | 72.659 | 588.553 | 1.865.786 | 472.067 | 933.070 | 2.333.867 | 649.434 | —
C.2 Derivati finanziari senza scambio di capitale |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- Posizioni lunghe | 671.043 | 4.446 | 21.287 | 50.961 | 92.517 | 205.903 | 523.893 | — | — | —
- Posizioni corte | 792.316 | 7.067 | 11.108 | 86.154 | 91.754 | 315.101 | 533.767 | — | — | —
C.3 Depositi e finanziamenti da ricevere |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- Posizioni lunghe | — | 8.552.783 | 655.301 | 441.912 | 417.203 | — | 465.014 | 768.631 | — | —
- Posizioni corte | — | 80.889 | 23.989 | 35.456 | 1.742.752 | 458.621 | 179.731 | 3.869.268 | 4.910.140 | —
C.4 Impegni irrevocabili a erogare fondi |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- Posizioni lunghe | 14.957 | 137.847 | 13.252 | 15.423 | 861.696 | 799.955 | 687.467 | 4.149.902 | 5.668.058 | —
- Posizioni corte | 201.198 | 9.521.186 | 506.835 | 569.921 | 283.047 | 1.819 | 476.390 | 590.859 | 197.302 | —
C.5 Garanzie finanziarie rilasciate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
C.6 Garanzie finanziarie ricevute | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
C.7 Derivati creditizi con scambio di capitale |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- Posizioni lunghe | — | — | — | — | — | 216.232 | 124.706 | 1.908.088 | 1.375.430 | —
- Posizioni corte | — | — | — | — | — | 241.232 | 227.850 | 2.420.370 | 735.003 | —
C.8 Derivati creditizi senza scambio di capitale |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- Posizioni lunghe | 142.513 | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Posizioni corte | 168.737 | — | — | — | — | — | — | — | — | —

626 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
1.5 RISCHI OPERATIVI
Definizione
Il rischio operativo è definito come il rischio di subire perdite derivanti dall’inadeguatezza o dalla disfunzione di procedure e sistemi informativi, da errori umani o da eventi esterni.
Requisito di Capitale
A partire da marzo 2025 Mediobanca ha adottato il nuovo approccio per il requisito di capitale a copertura dei rischi operativi previsto dalla CRR3 (Regolamento UE 2024/1623). Il metodo standardizzato (Standardised Approach, SA), obbligatorio per tutte le banche, prevede che il capitale richiesto si basi sul Business Indicator Component (BIC), calcolato come prodotto tra il valore del Business Indicator (BI) e un coefficiente beta graduato in funzione dell’importo del BI. In particolare, il Business Indicator (BI) è dato dalla somma di interessi, inclusi quelli da leasing, e dividendi (ILDC), della componente dei servizi (SC) e della componente finanziaria (FC). In base al metodo di calcolo indicato il requisito patrimoniale al 31 dicembre 2025 è pari a 458,1 milioni (443,4 milioni al 30 giugno 2025).
Mitigazione dei rischi
Nell’ambito del governo del rischio opera il Comitato Rischi Non-Finanziari di Gruppo, con compiti di indirizzo, monitoraggio e mitigazione per i rischi non-finanziari (inclusi i rischi ICT e di Sicurezza, rischio frode, rischio terze parti/ outsourcing, rischi reputazionali) ed il Comitato Conduct, con compiti di indirizzo, presidio e deliberativi sui rischi di conduct del Gruppo.
I rischi operativi sono presidiati a livello di Capogruppo e delle principali controllate dalla struttura Non Financial Risk Management.
L’avvio del framework di Non-Financial Risk Management ha consentito di sviluppare e rinforzare presidi specifici per ciascuna classe di rischio (quali l’IT & Cyber risk, il third party risk, il fraud risk ed il reputational risk), fornendo al contempo una visione d’insieme dei rischi stessi. Sono definiti e attuati i processi di identificazione dei rischi, anche tramite raccolta e analisi dei dati di perdita, di
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 627
valutazione e stima degli stessi tramite assessment mirati, di monitoraggio costante tramite Key Risk Indicator, nonché di definizione e assegnazione alle competenti funzioni degli interventi di mitigazione e/o trasferimento del rischio tramite coperture assicurative.
Le perdite operative registrate nei sei mesi finali del 2025 incidono sul margine di intermediazione nella misura dello 0,41% (stabile rispetto al 30 giugno 2025).
Relativamente alle differenti classi di rischio operativo, si riporta nel seguito la composizione percentuale delle tipologie di evento (Event type Basilea II) di Mediobanca e delle sue controllate.

|  | % su Total Loss
Event Type | 31 dicembre 2025 (6 mesi) | 30 giugno 2025 (12 mesi)
Clients, products and business practices | 52% | 44%
Execution, delivery and process management | 15% | 39%
External Fraud | 15% | 13%
Employment practices and workplace safety | 14% | 4%
Other | 3% | 1%

La maggior parte delle perdite operative deriva dall’Event Type "Clients, products and business practices" che include i costi derivanti da contestazioni o contenziosi con la clientela individuale (Business Line Consumer Finance e Wealth Management). La seconda categoria di perdite per ammontare, “Execution, delivery and process management”, include accantonamenti e spese per litigation della Business Line CIB. Nella categoria “Employment practices and workplace safety” rientrano le contestazioni con dipendenti ed ex dipendenti. Nella categoria “External Fraud” rientrano le perdite conseguenti a frodi su prestiti personali e finalizzati (Consumer Finance).
Le perdite da rischi operativi risultano maggiori nel Consumer Finance e Wealth Management. In termini di rischi potenziali, seppur a fronte di un adeguato sistema di controlli, business caratterizzati da transazioni non standard e di elevate dimensioni, come il Corporate and Investment Banking ed in parte il Wealth Management, rimangono soggetti ad eventi ‘low frequency e high severity’.
628 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Rischio ICT e di Sicurezza
I rischi ICT e di Sicurezza, caratterizzati da componenti in rapida evoluzione, risultano potenzialmente rilevanti nel medio termine rispetto alla posizione finanziaria e al modello di business del Gruppo.
Nell’ambito della struttura Non Financial Risk Management, l’Unità “ICT e Security Risk”, è responsabile del monitoraggio e del controllo dei rischi ICT e di sicurezza, nonché della verifica dell’aderenza delle operazioni IT al sistema di gestione dei rischi IT e di sicurezza.
Nel corso dell’esercizio, l’adeguamento al regolamento DORA ha comportato la revisione dell’impianto normativo interno in materia ICT e Terze Parti e l’irrobustimento/evoluzione di numerosi processi, nonché lo sviluppo di un ampio set di indicatori di rischio ai fini di monitoraggio e reporting verso gli organi aziendali.
Per rischio di sicurezza (incluso il rischio cyber), si intende il rischio di incorrere in perdite economiche, di reputazione e di quote di mercato dovuto a:
―qualunque accesso o tentativo di accesso non autorizzato al sistema informativo di Mediobanca e delle società controllate o ai dati e alle informazioni digitali ivi contenuti;
―qualunque evento (doloso o involontario) favorito o causato dall’uso della tecnologia o ad essa connesso che ha o potrebbe avere un impatto negativo sull’integrità, la disponibilità, la riservatezza e/o l’autenticità dei dati e delle informazioni aziendali, ovvero sulla continuità dei processi aziendali;
―uso e/o diffusione impropri di dati e informazioni, anche non direttamente prodotti e gestiti da Mediobanca o dalle sue controllate.
Per rischio IT o tecnologico si intende il rischio di incorrere in perdite economiche, di reputazione e di quote di mercato in relazione all’utilizzo non corretto dei processi ICT a supporto della manutenzione e gestione del sistema informativo aziendale o connesso al malfunzionamento di hardware, software delle componenti tecnologiche.
Tali rischi, che nell’esercizio non hanno generato fenomeni di rilievo per Mediobanca e per le sue controllate, risentono, in termini di esposizione, di un aumento:
―della dipendenza dai sistemi IT;
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 629
―del numero di utenti che utilizzano i canali virtuali e quindi dei dispositivi interconnessi;
―della quantità di dati gestiti che devono essere protetti;
―del ricorso ai servizi IT offerti da terze parti.
Ai suddetti fattori, si aggiungono ulteriori elementi esterni quali l’evoluzione del contesto cyber-geopolitico (es. conflitti Russia-Ucraina e Israele-Palestina), oltre che l’adozione di nuovi paradigmi tecnologici (es. cloud) che estendono la superficie di attacco introducendo nuove specifiche minacce.
In considerazione di tale contesto, il rischio ICT e di Sicurezza è soggetto ad una crescente attenzione normativa (es. DORA) e dei Supervisor (es. esercizio di Cyber Resilience Stress Test) che richiedono una continua evoluzione del Sistema dei Controlli Interni.
Nel corso degli ultimi anni Mediobanca e le sue controllate hanno costantemente rafforzato la propria strategia di gestione del rischio ICT e di sicurezza, sulla base della quale vengono incrementati il sistema di policy e regole finalizzati a identificare e misurare il rischio ICT e di sicurezza, la valutazione dei presidi esistenti, l’individuazione delle modalità di trattamento dei rischi e le competenze tecnologiche per far fronte alle nuove tipologie di minacce
In particolare, il framework di gestione dei rischi IT e di sicurezza comprende:
―la definizione e manutenzione di specifiche politiche, metodologie e procedure (es. Politica di gestione del rischio ICT e di sicurezza, Politica di sicurezza delle informazioni, Manuale metodologico di gestione del rischio IT e di Sicurezza);
―l’analisi del rischio IT e di Sicurezza, svolta periodicamente per Mediobanca e le sue controllate nonché per i servizi di pagamento delle Banche;
―l’analisi del rischio IT e di Sicurezza dei progetti rilevanti e/o derivante da terze parti;
―il monitoraggio costante tramite indicatori ed il relativo reporting;
―lo studio e l’analisi del contesto Cyber nel settore Finance;
―la formazione in materia di rischio IT e di Sicurezza a tutti i livelli dell’organizzazione aziendale.
630 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Gli incidenti IT e di sicurezza rilevati nell’esercizio, in parte relativi ad alcuni servizi esternalizzati, sono stati gestiti con efficacia, limitando possibili disservizi e rallentamenti dell’operatività.
* * *
Altri rischi
L’acquisizione di Mediobanca da parte del Gruppo Montepaschi ha cambiato i requisiti per il processo di autovalutazione dell’adeguatezza patrimoniale attuale e prospettica necessaria a svolgere la regolare attività bancaria (ICAAP), che vale solo per la Capogruppo Banca Monte dei Paschi di Siena; Mediobanca, comunque, partecipa per quanto concerne i rischi propri e delle sue controllate. La Capogruppo, oltre ai rischi in precedenza descritti (rischio di credito e controparte, di mercato, di tasso di interesse, di liquidità ed operativo), ha individuato come rilevanti le seguenti tipologie:
⎯rischio di concentrazione, inteso come quello derivante dalla concentrazione delle esposizioni verso singole controparti o gruppo di controparti connesse (rischio di concentrazione c.d. “single name”) e verso controparti appartenenti al medesimo settore economico o che esercitano la stessa attività o appartenenti alla medesima area geografica (rischio di concentrazione geo-settoriale);
⎯rischio strategico, ossia l’esposizione a variazioni attuali e prospettiche della redditività rispetto alla volatilità dei volumi o a cambiamenti nei comportamenti della clientela (rischio di business), nonchè come rischio attuale e prospettico di flessione degli utili o del capitale derivante da discontinuità aziendali legate a nuove scelte strategiche adottate, da decisioni aziendali errate o attuazione inadeguata di decisioni (rischio strategico puro);
⎯rischio da investimenti azionari nel portafoglio bancario “Fair Value Through Other Comprehensive Income” (“FVTOCI”) relativo alla potenziale riduzione di valore delle partecipazioni azionarie, incluse nel portafoglio FVOCI a causa di movimenti sfavorevoli nei mercati finanziari o al downgrade di controparti (laddove non già considerati in altre categorie di rischio);
—rischio sovrano, relativo al potenziale downgrade di Stati, o Banche centrali nazionali verso cui il Gruppo è esposto;
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 631
⎯rischio compliance, riconducibile alla possibilità di incorrere in sanzioni, perdite finanziarie rilevanti o danni di reputazione in conseguenza di violazioni di norme o di autoregolamentazione interna;
⎯rischio di reputazione, legato alla flessione degli utili o del capitale derivante da una percezione negativa dell’immagine della Banca da parte di clienti, controparti, azionisti, investitori o autorità di vigilanza.
Rischio climatico - ambientale
A seguito dell’acquisizione di Mediobanca da parte del Gruppo MPS, la Capogruppo ha avviato un progressivo processo di allineamento dei framework di governo dei rischi, includendo i profili ESG.
In coerenza con le aspettative di vigilanza, i rischi ESG sono trattati nel framework di governo dei rischi del Gruppo MPS come fattori trasversali che interagiscono con le tradizionali categorie di rischio, quali, a titolo esemplificativo, il rischio di credito, di mercato, operativo e di liquidità.
Nell’attuale assetto, viene in particolare valutato il rischio finanziario derivante dall’esposizione ai rischi fisici 118 e di transizione 119 connessi al cambiamento climatico e al degrado della natura.
L’integrazione dei rischi ESG e, con specifico riferimento ai climate e nature-related risks, si articola nelle seguenti componenti:
⎯una valutazione di materialità (c.d Materiality Assessment), volta a identificare e valutare la rilevanza dei fattori di rischio climatico e ambientale rispetto ai diversi portafogli e categorie di rischio;
⎯un monitoraggio dell’esposizione ai rischi climatici e ambientali ritenuti materiali attraverso specifici key risk indicators (KRI) definiti nel Risk Appetite Statement (RAS);
118 I rischi fisici rappresentano l’impatto finanziario negativo derivante dai cambiamenti climatici, compresi eventi metereologici estremi più frequenti e mutamenti graduali del clima, nonché del degrado ambientale, ossia inquinamento atmosferico, dell’acqua e del suolo, stress idrico, perdita di biodiversità e deforestazione.
119 I rischi di transizione sono rappresentati dagli impatti finanziari negativi in cui può incorrere una società, direttamente o indirettamente, a seguito del processo di aggiustamento verso un’economia a basse emissioni di carbonio e più sostenibile sotto il profilo ambientale.
632 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
⎯l’esecuzione di stress test dei rischi climatici e ambientali materiali volto a valorizzare gli impatti di scenari climatici avversi o di normale corso degli affari ai fini ICAAP nel breve, medio e lungo termine 120;
Nell’ambito della quantificazione dell’expected credit loss al 31 dicembre 2025 di Mediobanca e delle sue controllate sono stati stimati overlay per a 10,6 milioni (6% degli overlay complessivi) - considerando le principali tipologie di rischio C&E (transizione, fisico) - distribuiti tra le seguenti classi di attività: Corporate (47% - netto Leasing), credito al consumo (30%), Real Estate e Leasing (23%); in particolare, gli overlay sono stati stimati tenendo conto degli impatti quantificati nel 2025 Materiality Assessment per l’orizzonte di breve periodo.
A seguito dell’acquisizione, è stato definito un nuovo assetto di responsabilità in capo alla Capogruppo con riferimento ai processi di identificazione dei rischi - incluso il Climante and Environmental Materiality Assessment - ai processi di autovalutazione dell’adeguatezza patrimoniale e di liquidità (ICAAP e ILAAP) nonché all’ambito del Risk Appetite Framework.
In tale contesto, i profili di rischio di Mediobanca e delle relative controllate confluiscono nei processi consolidati.
Per ulteriori informazioni si rimanda alla sezione dell’Informativa al Pubblico - Pillar III dedicata ai rischi ESG del Gruppo MPS e di Mediobanca e delle sue controllate, nonché alla Relazione sulla Gestione di Gruppo MPS e di Mediobanca e delle sue controllate.
120 Il breve periodo è compreso tra 0 e 3 anni, il medio periodo è compreso tra 3 e 5 anni, il lungo periodo inizia oltre i 5 anni e deve includere almeno 10 anni.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 633
* * *
Governo del rischio fiscale
Mediobanca ha implementato un processo di Tax Risk Management per garantire il miglioramento continuo dei presidi esistenti a mitigazione del rischio fiscale e l’adattabilità ai principali cambiamenti che riguardano la struttura e il modello di business dell’impresa o le eventuali modifiche alla legislazione fiscale.
Per promuovere una condotta orientata al rispetto di tutte le normative, regolamenti e prassi fiscali, domestiche e internazionali per l’attività in conto proprio ed in quella per conto della clientela, Mediobanca si è dotata del Tax Control Framework (TCF) che mira a garantire un efficace sistema di rilevazione, misurazione, gestione e controllo dei rischi fiscali. Il framework si articola in documenti di Governance (Regolamento e Manuale di Gruppo di Tax Risk Management) e nella matrice dei rischi fiscali suddivisi in:
-rischi fiscali di adempimento: rischi operativi emergenti sui processi di business (es. non corretta esecuzione di attività operative o di back office che possono influire sui dati fiscali) e sull’esecuzione degli adempimenti fiscali (es. errori nella raccolta o elaborazione dei dati per le dichiarazioni fiscali);
-rischi fiscali di natura interpretativa: rischi connessi ai processi di aggiornamento normativo, alla consulenza fornita alle strutture della Banca che possono emergere nell’operatività ordinaria o straordinaria (ad esempio nello sviluppo di nuovi prodotti);
-rischi di frode fiscale: rischi legati a violazioni di norme tributarie in conseguenza di condotte fiscali fraudolente poste in essere dai dipendenti o da soggetti terzi.
Mediobanca Spa è stata ammessa in data 27 giugno 2024 dall’Agenzia delle Entrate al regime di adempimento collaborativo previsto dal D.lgs. n. 128/2015 (“regime”), istituto finalizzato a rafforzare la collaborazione tra fisco e contribuenti; tale regime prevede l’attivazione, rispetto alle fattispecie di rischio e alle soglie di materialità stabilite da Agenzia delle Entrate, di appositi meccanismi di interlocuzione preventiva. In esito alle interlocuzioni preventive svolte nel periodo, non risultano posizioni interpretative incerte o sospese essendo la Banca pervenuta ad una comune valutazione dei rischi con l’Amministrazione Finanziaria.
634 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Lo stesso framework è stato adottato da Compass Banca e Mediobanca Premier in quanto soggetti rilevanti e con un modello fiscale complesso; entrambe le società sono state ammesse al regime in data 30 dicembre 2025 121, beneficiando, nell’ambito dell’iter di adesione, di un’istruttoria “semplificata” in considerazione della previa certificazione e validazione, da parte dell’AdE, del modello di TCF accentrato di Mediobanca (c.d. verifiche di “Company Level”).
Il Tax Risk Manager predispone i flussi informativi periodici relativi alle attività svolte verso il Comitato Rischi Non Finanziari, il Comitato Conduct (in presenza di temi significativi per i profili di conformità) e gli Organi sociali, rendicontando in merito alle attività svolte di monitoraggio/testing e alle eventuali criticità riscontrate, in coerenza con quanto previsto dal regime di adempimento collaborativo. Il Consiglio di Amministrazione viene tempestivamente informato in merito alle questioni fiscali più importanti e complesse e all’insorgere di eventuali contenziosi.
Mediobanca e le sue controllate sensibilizzano continuativamente i propri dipendenti in relazione ad una corretta compliance fiscale. Eventuali irregolarità fiscali ascrivibili ad errori o negligenze concorrono alla valutazione annua delle performance dei soggetti responsabili degli adempimenti fiscali.
In particolare, l’unità Tax Risk Management e Compliance Fiscale (TRM), in collaborazione con Group HR, eroga diversi corsi di formazione fiscale indirizzati ai dipendenti, ai fini di garantire il costante aggiornamento sulle novità normative e le prassi da adottare.
121 Compass Banca e Mediobanca Premier sono state ammesse al regime nelle more della produzione della certificazione di legge da trasmettere entro il 30 settembre 2026 così come previsto dal D.lgs. 192/2025. Per entrambe le banche, i benefici descritti si applicano a partire dal periodo di imposta 2023-2024, relativamente alle imposte dirette, e a decorrere dall’anno 2024 per le imposte indirette.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 635
Attività Ispettive e procedimenti delle Autorità di Vigilanza
Attività ispettiva sulla gestione della cybersecurity e degli aspetti ad essa collegati (OSI-2024-ITMDB-0241584) – Mediobanca
Nel periodo maggio – settembre 2024 la BCE ha condotto un’attività ispettiva con l’obiettivo di valutare l’adeguatezza della gestione della cybersecurity, principalmente focalizzata su Mediobanca e sulle società da questa controllate individuate come più rilevanti per il perimetro dell’indagine, come Mediobanca Innovation Services, fornitore dei servizi IT del Gruppo, Mediobanca Premier e Compass Banca. In data 15 gennaio 2025 Mediobanca ha ricevuto il report ispettivo in cui sono state segnalate aree di miglioramento.
La Capogruppo ha ricevuto in data 10 febbraio 2026 la lettera definitiva di follow up con indicazione delle aspettative della Vigilanza e delle relative tempistiche di implementazione. È richiesto a Capogruppo di inviare un action plan entro marzo e successivamente di effettuare un self assessment ed una gap analysis entro giugno volti a valutare quali aree di miglioramento identificate su Mediobanca risultano riscontrabili anche a livello di BMPS.
Attività ispettiva sui modelli interni - Internal Model Investigation sul modello interno Prestiti al Consumo e Carte di Credito Compass Banca (IMI-2025-ITMDB-0265429)
Nel periodo ottobre – dicembre 2025 la BCE ha svolto un’attività ispettiva volta a fornire l’autorizzazione a modifiche materiali ai modelli interni AIRB (Advanced Internal Rating-Based) dei portafogli Prestiti al Consumo e Carte di Credito nell’ambito del perimetro Compass Banca, ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniali per il rischio di credito, sia a livello individuale sia a livello consolidato. La banca rimane in attesa di ricevere l’assessment report del team ispettivo.
Attività ispettiva sui modelli interni - Internal Model Investigation sul modello interno PD Large Corporate di Mediobanca (IMI-2024-ITMDB-0241763)
Nel periodo settembre – novembre 2024 la BCE ha condotto un’attività ispettiva on-site per l’approvazione dell’istanza di autorizzazione presentata da Mediobanca per modifiche sostanziali al modello di Probabilità di Inadempienza (PD) del proprio portafoglio Large Corporate per il calcolo dei requisiti patrimoniali per il rischio di credito. A luglio 2025, Mediobanca ha ricevuto dalla BCE la lettera di decisione che autorizza ad apportare le modifiche al modello interno, evidenziando una limitation e 4 obligations. A tal proposito, si segnala che la limitation e l’obligation correlata sono
636 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
state indirizzate con una notifica ex-ante a dicembre 2025 con implementazione nel primo trimestre 2026.
Attività ispettiva sul ICAAP – Mediobanca (OSI-2025-ITMDB-0259691)
Il 20 marzo 2025 Mediobanca ha ricevuto una lettera di notifica relativa a un’ispezione in loco avente ad oggetto l’adeguatezza patrimoniale, finalizzata alla valutazione dell’ICAAP. L’ispezione si è svolta dal 5 maggio 2025 al 25 luglio 2025. Si rimane in attesa della lettera di follow-up in cui, a partire dai finding individuati nel report ispettivo ricevuto a novembre 2025, saranno declinate le raccomandazioni del supervisore da porre in essere.
Attività ispettiva sul rischio di credito e di controparte - Mediobanca (OSI-2023-ITMDB-0221207)
Nel periodo 25 settembre 2023 e il 26 gennaio 2024 la BCE ha condotto un’ispezione avente ad oggetto il rischio di credito e di controparte, finalizzata a valutare i processi di identificazione, gestione, monitoraggio e controllo del rischio di credito. A partire dal report ispettivo condiviso con la banca in data 2 luglio 2024, la BCE ha trasmesso in data 30 giugno 2025 la lettera finale di follow-up con le aree di miglioramento e le raccomandazioni da implementare. La banca sta proseguendo nella risoluzione di 2 finding della BCE che saranno conclusi entro il 2026.
Esiti attività vigilanza cartolare della Banca d’Italia in materia antiriciclaggio
A partire dal 2023, la Vigilanza ha avviato una serie di incontri annuali con tutte le banche classificate come “significative”, con l’obiettivo di ottenere una vista completa sul comparto antiriciclaggio (AML-CFT). Nel quadro di tale iniziativa, in data 5 giugno 2025 Mediobanca ha ricevuto dall’Autorità una lettera con gli esiti dell’attività di vigilanza svolta nel 2024. L’analisi ha evidenziato alcune aree di miglioramento su specifiche società del Gruppo ed in relazione al ruolo di supervisione e coordinamento svolto da Mediobanca sulle controllate. Mediobanca in data 7 agosto 2025, previa presentazione al Consiglio di Amministrazione, ha trasmesso la lettera di risposta alla Banca d’Italia fornendo alla Vigilanza le proprie considerazioni in ordine ai rilievi formulati, dando anche notizia dei provvedimenti già assunti e di quelli che intenderà assumere.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 637
Ispezione sportellare su Direttiva MCD – Mediobanca Premier
Nel mese di maggio 2025 è stata avviata da Banca d’Italia una visita ispettiva sportellare sul rispetto delle disposizioni della Direttiva “MCD” (2014/17/UE), su 8 filiali di Mediobanca Premier. Banca d’Italia ha inviato a fine ottobre 2025 il rapporto conclusivo che ha evidenziato alcuni rilievi e profili di miglioramento in prevalenza legati ad aspetti di chiarezza informativa. Mediobanca Premier ha definito un piano di rimedio e fornito riscontro all’Autorità in data 30 gennaio 2026.
Ispezione sportellare sul trattamento del contante– Mediobanca Premier
Tra marzo e aprile 2025 Banca d’Italia ha effettuato un accertamento ispettivo sulla rispondenza alle norme dei dispositivi automatici utilizzati per la verifica e il ricircolo delle banconote (ATM e TACR), nonché dei processi per il trattamento dei casi di sospetta falsità. La verifica ha interessato un campione di 8 Filiali di Mediobanca Premier. Alla data attuale non ci sono stati seguiti da parte dell’Autorità.
Ispezione Privacy su controllo accessi– Mediobanca Premier
Nel mese di febbraio 2025 l’Autorità Garante per la protezione dei dati personali ha effettuato un accertamento ispettivo, volto a verificare l’osservanza delle disposizioni in materia di protezione dei dati personali, con particolare attenzione al sistema di controllo degli accessi degli operatori ai dati dei clienti. Alla data attuale non ci sono stati seguiti da parte dell’Autorità.
Ispezione Banca d’Italia in materia di trasparenza – Compass
Tra ottobre e dicembre 2024 è stata condotta da Banca d’Italia un’ispezione in materia di trasparenza. In data 27 giugno 2025 è stato ricevuto il report finale dall’Autorità, che ha evidenziato 5 rilievi, di cui 4 gestionali e 1 di conformità (relativo alla questione Lexitor). Compass Banca ha trasmesso le proprie controdeduzioni in data 19 settembre e avviato un remediation plan, da finalizzarsi entro il 30 giugno 2026. Al 31 dicembre 2025, la Banca ha completato, in linea con la pianificazione, 10 azioni delle 17 identificate.
638 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 3
Rischi delle imprese di assicurazione
La controllata CompassRE esercita l’attività di riassicurazione in Lussemburgo.
Inoltre, Mediobanca partecipa al capitale della compagnia di assicurazione “Assicurazioni Generali”. La partecipazione collegata e, nel rispetto del principio contabile IAS28, è valutata con il metodo del patrimonio netto ed esposta nell’attivo consolidato alla voce 70 “Partecipazioni”.
SEZIONE 4
Rischi delle altre imprese
Non si segnalano significativi ulteriori rischi per le restanti imprese incluse nel perimetro di consolidamento non facenti parte né del consolidato prudenziale Mediobanca, né delle imprese assicurative. Si tratta delle seguenti società: Compass Rent e MBContact Solutions e delle controllate minori CMG Monaco SAM, Quarzo Srl, MBUSA, MB Immobiliere, Spafid Trust, Compass Link, Arma Deutschland GmbH e SPV Project 2224 S.r.l. le quali per immaterialità, come previsto dall’articolo 19 della CRR 122, vengono, escluse dal perimetro prudenziale.
122 l’articolo 19 della CRR prevede che non devono essere incluse nel consolidamento prudenziale le società controllate il cui importo totale degli attivi e degli elementi fuori bilancio sia inferiore al più basso dei due importi seguenti: a) 10 milioni di EUR; b) 1 % dell'importo totale degli attivi e degli elementi fuori bilancio dell'impresa madre o dell'impresa che detiene la partecipazione.
Nota Integrativa | Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 639
Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato
SEZIONE 1
Il patrimonio consolidato
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
B.1 Patrimonio contabile consolidato: ripartizione per tipologia di impresa (*)

Voci del patrimonio netto | Consolidato prudenziale | Imprese di assicurazione | Altre imprese | Elisioni e aggiustamenti da consolidamento | Totale | di cui: Terzi
1. Capitale sociale | 444.719 | — | — | — | 444.719 | 38
2. Sovraprezzi di emissione | 1.768.180 | — | — | — | 1.768.180 | 1.848
3. Riserve | 8.848.030 | — | — | — | 8.848.030 | 11.977
4. Strumenti di capitale | — | — | — | — | — | —
5. (Azioni proprie) | (103.325) | — | — | — | (103.325) | —
6. Riserve da valutazione: | (22.977) | — | — | — | (22.977) | 31
- Titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 89.025 | — | — | — | 89.025 | —
- Copertura di titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | — | —
- Attività finanziarie (diverse dai titoli di capitale) valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 44.456 | — | — | — | 44.456 | —
- Attività materiali | 233.964 | — | — | — | 233.964 | —
- Attività immateriali | — | — | — | — | — | —
- Copertura di investimenti esteri | (15.947) | — | — | — | (15.947) | —
- Copertura dei flussi finanziari | (35.998) | — | — | — | (35.998) | —
- Strumenti di copertura [elementi non designati] | — | — | — | — | — | —
- Differenze di cambio | 7.125 | — | — | — | 7.125 | —
- Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | — | — | — | — | —
- Passività finanziarie designate al fair value con impatto a conto economico (variazioni del proprio merito creditizio) | (41.729) | — | — | — | (41.729) | —
- Utili (Perdite) attuariali su piani previdenziali a benefici definiti | (805) | — | — | — | (805) | 31
- Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto | (312.700) | — | — | — | (312.700) | —
- Leggi speciali di rivalutazione | 9.632 | — | — | — | 9.632 | —
- Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | — | — | — | — | —
- Ricavi o costi di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione | — | — | — | — | — | —
7. Utile (Perdita) d'esercizio (+/-) del gruppo e di terzi | 513.250 | — | — | — | 513.250 | 662
Totale | 11.447.877 | — | — | — | 11.447.877 | 14.556

(*) Sono escluse dall’area di consolidamento prudenziale le società Compass RE, Compass Rent e MBContact Solutions, , CMG Monaco SAM, Quarzo Srl., MBUSA, , MB Immobiliere, Spafid Trust, Compass Link, Arma Deutschland Gmbh e SPV Project 2224 S.r.l.. Si veda quanto indicato nella Sezione 1 – Rischi del consolidato contabile della Parte E.
Si sottolinea che nell’esercizio il patrimonio netto contabile ha beneficiato del cambiamento volontario del criterio di valutazione per gli immobili che è passato da quello del costo al modello di rideterminazione del valore per gli immobili ad uso funzionale (IAS 16), e dal modello del costo al metodo del Fair Value per gli immobili
640 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
ad uso d’investimento (IAS40). L’allineamento ha comportato l’iscrizione di maggiori valori per572 milioni (409 milioni al netto dell’effetto fiscale), di cui 329 milioni (234 milioni al netto dell’effetto fiscale) relativi agli immobili ex IAS16 e 244 milioni per quelli ex IAS40 (176 milioni) in larga parte attribuiti al terreno.
Pesano sull’aggregato in senso negativo, le imposte stanziate (62,1 milioni) in una posta di patrimonio netto ai fini dell’affrancamento della riserva non distribuibile appostata nel 2023 (cd. “riserva extra profitti” ai sensi dell’art. 26 del DL 104/2023).
Come precedentemente riportato, a seguito del perfezionamento dell’OPS avvenuta nel mese di settembre (11 settembre 2025), i piani di performance share sono stati trasformati in una passività nei confronti dei beneficiari da erogare in contanti, secondo le originali tempistiche di attribuzione. La conversione è stata contabilizzata a conto economico, per la componente originariamente calcolata alla data di assegnazione ma non ancora imputata a costo (19 milioni); in contropartita del patrimonio netto per la differenza tra valore originario e fair value (71 milioni) unitamente alla quota dei contributi previdenziali per un impatto complessivo, al netto dell’effetto fiscale e dell’effetto attualizzazione, di poco superiore ai 100 milioni.
B.2 Riserve da valutazione delle attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione

Attività/valori | Consolidato prudenziale | Imprese di assicurazione | Altre imprese | Elisioni e aggiustamenti da consolidameno |  | Totale
| Riserva positiva Riserva negativa | Riserva positiva Riserva negativa | Riserva positiva Riserva negativa | Riserva positiva Riserva negativa |  | Riserva positiva Riserva negativa
1.Titoli di debito | 51.513 (7.057) | —— | —— | — | — | 51.513 (7.057)
2. Titoli di capitale | 93.983 (4.958) | —— | —— | — | — | 93.983 (4.958)
3. Finanziamenti | —— | —— | —— | — | — | — —
Totale 31 dicembre 2025 | 145.496 (12.015) | —— | —— | — | — | 145.496 (12.015)
Totale 30 giugno 2025 | 150.940 (34.475) | — — | — — | — | — | 150.940 (34.475)

Nota Integrativa | Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 641
B.3 Riserve da valutazione delle attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: variazioni annue

| Titolo di debito | Titoli di capitale | Finanziamenti | Totale
1. Esistenze iniziali | 44.742 | 118.789 | — | 163.531
2. Variazioni positive | 23.340 | 5.950 | — | 29.290
2.1 Incrementi di fair value | 23.117 | 5.950 |  | 29.067
2.2 Rettifiche di valore per rischio di credito | 219 | — | — | 219
2.3 Rigiro a conto economico di riserve negative da realizzo | 4 | — | — | 4
2.4 Trasferimenti ad altre componenti di patrimonio netto (titoli di capitale) | — | — | — | —
2.5 Altre variazioni | — | — | — | —
3. Variazioni negative | (23.626) | (35.714) | — | (59.340)
3.1 Riduzioni di fair value | (14.550) | (1.119) |  | (15.669)
3.2 Riprese di valore per rischio di credito | (325) | — | — | (325)
3.3 Rigiro a conto economico da riserve positive: da realizzo | (8.751) | — | — | (8.751)
3.4 Trasferimenti ad altre componenti di patrimonio netto (titoli di capitale) | — | (34.595) | — | (34.595)
3.5 Altre variazioni | — | — | — | —
4. Rimanenze finali | 44.456 | 89.025 | — | 133.481

642 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
SEZIONE 2
I fondi propri e i coefficienti di vigilanza bancari
I dati consolidati di Mediobanca e delle sue controllate confermano anche per il 31 dicembre 2025 l’elevata solidità patrimoniale con ratios che si mantengono sempre ben al di sopra delle soglie regolamentari, confermando i consueti ampi buffer.
2.1 Ambito di applicazione della normativa
Si sottolinea che nel semestre, a decorrere dal 30 settembre 2025, i ratios patrimoniali tengono conto dell’adozione di una versione aggiornata del modello PD per il portafoglio Corporate di Mediobanca S.p.A. e Mediobanca International soggetto al rischio di credito in base al metodo IRB. Il nuovo modello si caratterizza per un accorciamento delle serie storiche, a riflettere i requisiti normativi di “Likely range of variability” dei tassi di default, e per l’utilizzo del dato sui default osservati internamente nella calibrazione delle stime 123.
Inoltre, a decorrere dal 30 settembre 2025, l’autorità di vigilanza ha approvato l’estensione dell’approccio F-IRB sull’intero portafoglio Corporate (la quasi totalità delle esposizioni veniva già valutata con approccio F-IRB a partire da marzo 2025, a seguito dell’introduzione della CRR3).
2.2 Fondi propri bancari
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
Il Common Equity Tier1 (cd. CET1) riflette la quota di pertinenza del Gruppo (inteso come Mediobanca e le sue controllate) e dei terzi del capitale versato e delle riserve; non è incluso il risultato dell’esercizio essendo prevista la distribuzione dell’intero risultato del semestre.
Le deduzioni dell’esercizio ammontano a 3.615,5 milioni, di cui:
—2.292,2 milioni per la partecipazione in Assicurazioni Generali;
—961,9 milioni relativi ad avviamento ed altre attività immateriali;
123 L’impatto del modello in termini di RWA è una riduzione nell’ordine di 1,6 miliardi, di cui 400 milioni verranno compensati nel 2026 a seguito di un ulteriore aggiornamento del modello.
Nota Integrativa | Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 643
—103,3 milioni per azioni proprie;
—204,8 milioni riferiti ad altri investimenti relativi a Polus (rappresentati per lo più da CLOs, quote equity di tranche junior di cartolarizzazioni nell’ambito del Programma Polus) ed in minor parte relativi alla deduzione della quota del Fondo Atlante;
—53,3 milioni di rettifiche relative alle valorizzazioni degli strumenti finanziari (cd. AVA e DVA).
Il capitale di classe 2 (Tier2) include le passività subordinate, è in calo nel semestre a 930,5 milioni (1.186,9 milioni al 30 giugno scorso) per il consueto ammortamento dell’esercizio e per il rimborso anticipato dello scorso novembre dell’emissione con scadenza nel 2030, in previsione del quale lo scorso marzo 2025 era stata fatta una nuova emissione di 300 milioni di nominale.

Emissione | 31 dicembre 2025
ISIN |  | Valore nominale | Valore computato (*)
MB SUBORDINATO 3.75% 2026 | IT0005188351 |  | 298.951 | 26.399
MB SUBORDINATO 1,957% 2029 | XS1579416741 |  | 50.000 | 31.285
MB SUBORDINATO TF 10Y Callable | XS2577528016 |  | 299.300 | 293.638
MB SUBORDINATO 5.25 22 APR 2034 | IT0005580573 |  | 299.990 | 289.913
MB SUBORDINATO 4.50 18 SET 35 | IT0005640260 |  | 299.800 | 289.265
Totale titoli subordinati |  | 1.248.041 | 930.500

(*) Il valore computato differisce dal book value per le componenti di fair value e costo ammortizzato nonché per gli impegni di riacquisto.
Nel Tier2 rientra anche la differenza tra le maggiori rettifiche di valore contabili rispetto alle perdite attese prudenziali calcolate con i modelli avanzati (cd. “buffer”): il valore computato è pari a 99,8 milioni; la normativa prevede che è possibile computare al massimo l’importo corrispondente alla soglia regolamentare pari allo 0,6% degli importi delle esposizioni ponderati per il rischio calcolati con i modelli avanzati, ex art. 159 CRR.
644 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA

| 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A. Capitale primario di classe 1 (Common Equity Tier 1 - CET1) prima dell'applicazione dei filtri prudenziali | 10.935.456 | 10.282.212
di cui strumenti di CET1 oggetto di disposizioni transitorie | — | —
B. Filtri prudenziali del CET1 (+/-) | (136.148) | (104.190)
C. CET1 al lordo degli elementi da dedurre e degli effetti del regime transitorio (A +/- B) | 10.799.309 | 10.178.022
D. Elementi da dedurre dal CET1 (*) | (3.262.914) | (3.240.861)
E. Regime transitorio - Impatto su CET1 (+/-), inclusi gli interessi di minoranza oggetto di disposizioni transitorie | — | —
F. Totale Capitale primario di Classe 1 (Common Equity Tier 1 - CET1) (C-D+/-E) | 7.536.395 | 6.937.161
G. Capitale aggiuntivo di Classe 1 (Additional Tier 1 - AT1) al lordo degli elementi da dedurre e degli effetti del regime transitorio | — | —
di cui strumenti di AT1 oggetto di disposizioni transitorie | — | —
H. Elementi da dedurre dall'AT1 | — | —
I. Regime transitorio - Impatto su AT1 (+/-), inclusi gli strumenti emessi da filiazioni ed inclusi nell'AT1per effetto di disposizioni transitorie | — | —
L. Totale Capitale aggiuntivo di Classe 1 (Additional Tier 1 - AT1) (G - H +/- I) | — | —
M. Capitale di classe 2 (Tier2 - T2) al lordo degli elementi da dedurre e degli effetti del regime transitorio | 1.030.337 | 1.333.119
di cui strumenti di T2 oggetto di disposizioni transitorie | — | —
N. Elementi da dedurre dal T2 | — | —
O. Regime transitorio - Impatto su T2 (+/-), inclusi gli strumenti emessi da filiazioni e inclusi nel T2 per effetto di disposizioni transitorie | — | —
P. Totale Capitale di classe 2 (Tier2 - T2) (M - N +/- O) | 1.030.337 | 1.333.119
Q. Totale fondi propri (F + L + P) | 8.566.732 | 8.270.280

(*) Gli aggiustamenti includono le maggiori deduzioni per l’applicazione del Calendar Provisioning.
Nota Integrativa | Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 645
2.3 Adeguatezza patrimoniale
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Il Common Equity Ratio phase-in– rapporto tra il Capitale Primario di Classe1 e il totale delle attività ponderate con l’applicazione del Danish Compromise reso permanente con l’introduzione della CRR3 124– si attesta al 16,4%, in crescita di circa 130bps rispetto al 30 giugno scorso per i benefici dall’aggiornamento del modello PD Corporate (+55bps), il ripristino della quota di buy back precedentemente dedotta (+95bps), la rivalutazione al fair value degli immobili strumentali e di investimento (+70bps); per contro la crescita organica degli RWA assorbe circa 10 bps (relativa principalmente a Consumer e Factoring) e si scontano gli effetti patrimoniali della chiusura anticipata dei piani di pagamento in azioni (-25bps) e dell’affrancamento della riserva extra profitti 2023 (-15bps), oltre alle maggiori deduzioni di Assicurazioni Generali (-55bps). Il saldo non include alcun autofinanziamento.
Specularmente il Total Capital ratio cresce al 18,6%, nonostante, come detto in precedente, il rimborso anticipato dell’emissione con scadenza novembre 2030.
Il Leverage ratio si mantiene pressochè in linea con i precedenti trimestri, al 7,2%.
Il ratio MREL (calcolato secondo l’approccio ibrido) si attesta al 43% degli RWA 125 ed al 19% delle LRE, ampiamente superiori al requisito minimo definito dal Single Resolution Board (rispettivamente 23,92% e 6,03%).
124 Beneficio di ~100bps ed includendo gli effetti a regime della CRR3, escluso FRTB.
125 Ratio calcolato secondo l’approccio ibrido, introdotto dal Regulator considerando i fondi propri consolidati e le passività ammissibili (diverse dai fondi propri) emesse dall'entità di risoluzione verso entità esterne al gruppo di risoluzione.
646 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA

Categorie/valori | Importi non ponderati | Importi ponderati/ requisiti
31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
A. ATTIVITÀ DI RISCHIO |  |  |  |
A.1 Rischio di credito e di controparte | 81.692.779 | 77.357.798 | 37.615.441 | 38.123.615
1. Metodologia standardizzata | 34.873.532 | 31.799.653 | 20.653.211 | 19.965.392
2. Metodologia basata sui rating interni | 45.130.634 | 44.101.684 | 16.639.480 | 17.883.538
2.1 Base | — | — | — | —
2.2 Avanzata | 45.130.634 | 44.101.684 | 16.639.480 | 17.883.538
3. Cartolarizzazioni | 1.688.613 | 1.456.462 | 322.749 | 274.685
B. REQUISITI PATRIMONIALI DI VIGILANZA |  |  |  |
B.1 Rischio di credito e di controparte |  |  | 3.009.235 | 3.049.889
B.2 Rischi di aggiustamento della valutazione del credito |  |  | 32.667 | 33.961
B.3 Rischio di regolamento |  |  | — | —
B.4 Rischi di mercato |  |  | 169.379 | 160.071
1. Metodologia standard |  |  | 169.379 | 160.071
2. Modelli interni |  |  | — | —
3. Rischio di concentrazione |  |  | — | —
B.5 Altri requisiti prudenziali |  |  | 458.062 | 443.406
1. Metodo base |  |  | 458.062 | 443.406
2. Metodo standardizzato |  |  | — | —
3. Metodo avanzato |  |  | — | —
B.6 Altri elementi di calcolo |  |  | — | —
B.7 Totale requisiti prudenziali |  |  | 3.669.343 | 3.687.326
C. ATTIVITÀ DI RISCHIO E COEFFICIENTI DI VIGILANZA |  |  |  |
C.1 Attività di rischio ponderate |  |  | 45.866.792 | 46.091.580
C.2 Capitale primario di classe 1 / Attività di rischio ponderate (CET1 capital ratio) |  |  | 16,43% | 15,05%
C.3 Patrimonio di base / Attività di rischio ponderate (Tier 1 capital ratio) |  |  | 16,43% | 15,05%
C.4 Totale fondi propri / Attività di rischio ponderate (Total capital ratio) |  |  | 18,68% | 17,94%

Nota Integrativa | Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 647
Per maggiori dettagli relativamente all’informativa sui fondi propri e sull’adeguatezza patrimoniale si rinvia al fascicolo Terzo Pilastro di Basilea 3 al 31 dicembre 2025, pubblicato sul sito nella sezione “Adeguatezza patrimoniale”.
648 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda
SEZIONE 1: OPERAZIONI REALIZZATE DURANTE IL PERIODO
Non si segnalano operazioni di aggregazione aziendale durante l’esercizio in esame (1° luglio – 31 dicembre 2025).
Per maggiori dettagli sulla composizione dell’area di consolidamento e sulle acquisizioni attuate negli anni precedenti, si rimanda alla “sezione 3 – Area e metodi di consolidamento” della Parte A – Politiche contabili e alla “sezione 10 – Attività immateriali” della parte B - Attivo della Nota Integrativa.
SEZIONE 2: OPERAZIONI REALIZZATE DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO
Non si segnalano operazioni dopo la chiusura dell’esercizio.
SEZIONE 3: RETTIFICHE RETROSPETTIVE
Non si segnalano rettifiche rilevate nel semestre in esame relative ad aggregazioni aziendali passate.
Nota Integrativa | Parte H - Operazioni con parti correlate 649
Parte H - Operazioni con parti correlate
1. Informazioni sui compensi dei dirigenti con responsabilità strategica
Per l’informativa sui compensi dei dirigenti con responsabilità strategiche si rimanda alla “Relazione sulla Politica in materia di Remunerazione e sui compensi corrisposti” o alla sezione apposita del sito Mediobanca: www.mediobanca.com, nella quale vengono indicati con riferimento a Mediobanca e alle sue controllate:
—il dettaglio analitico dei compensi corrisposti ai componenti degli organi di Amministrazione e di Controllo e agli altri Dirigenti con Responsabilità Strategiche;
—i dettagli e l’evoluzione dei piani di Performance Shares assegnate ai componenti dell’Organo di Amministrazione e agli altri Dirigenti con Responsabilità Strategiche e dei Piani di Long Term Incentive.
Nei compensi sono inclusi quelli corrisposti ai dirigenti di Mediobanca ai dirigenti delle controllate non presenti nella Tabella pubblicata nella Relazione (per un totale di 0,7 milioni nel semestre).
2.Informazioni sulle transazioni con parti correlate
Il Regolamento delle Operazioni con Parti correlate, in attuazione del Regolamento Consob n. 17221 del 12 marzo 2010, come da ultimo modificato dalla delibera n. 21264 del 10 dicembre 2020, è stato introdotto nel 2011 ed è volto ad assicurare la trasparenza e la correttezza sostanziale delle operazioni con parti correlate realizzate direttamente o per il tramite di società controllate. Il Consiglio di Amministrazione ha di volta in volta integrato il Regolamento recependo, previo parere favorevole del Comitato Parti Correlate e del Collegio Sindacale, le disposizioni in materia previste da Banca d’Italia che introducono altresì limiti prudenziali per le attività di rischio nei confronti dei Soggetti collegati; tale regolamento, entrato in vigore nel dicembre 2012, è stato per l’ultima volta aggiornato il 27 giugno 2024. Il documento è disponibile sul sito www.mediobanca.com.
Per la definizione di parti correlate si rinvia alla Parte A Politiche Contabili della Nota Integrativa.
650 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Nel periodo si segnala che l’esito favorevole dell’OPAS promossa da Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS) sulle azioni ordinarie di Mediobanca e il conseguente ingresso nel Gruppo MPS ha reso necessario definire un nuovo ed unico perimetro delle Parti Correlate e dei Soggetti Connessi (insieme i Soggetti Collegati) per il nuovo Gruppo Montepaschi. La revisione del perimetro ha determinato un significativo incremento della numerosità dei Soggetti Collegati che sono passati da 1.500 a circa 5.000, in larga parte collegati all’inclusione del Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) e di tutte le sue partecipate.
La definizione del nuovo perimetro (Soggetti Collegati di entrambi gli intermediari) ha comportato una nuova valutazione del rispetto dei limiti prudenziali previsti per le attività di rischio verso tali soggetti, incluso quelli gestionali interni. A tal fine, per determinare l’esposizione al rischio verso le Società controllate direttamente dal MEF, si applica li c.d. approccio a silos, ossia vengono considerate (unitamente alle proprie società controllate) alla stregua di un unico soggetto collegato, distinto dalle altre società a loro volta controllate dal medesimo MEF. Questo approccio si basa sulla considerazione che:
—il MEF non è tenuto alla redazione di un bilancio consolidato, non potendo, per Legge, essere riconducibile ad un ente che esercita attività di direzione e coordinamento;
—tra le società direttamente partecipate dal MEF non esiste un rapporto di interdipendenza e complementarità economica, che possa consentire di considerarle alla stregua di un’unica entità sotto il profilo del rischio.
L’aggiornamento del perimetro ha determinato il superamento del limite prudenziale del 5% dei fondi propri consolidati previsto dalla Circolare 285 di Banca d’Italia per le che le esposizioni complessive relative a Cassa Depositi e Prestiti S.p.A. (CDP). CDP è un soggetto collegato in quanto controllata direttamente dal MEF e conseguentemente all’applicazione del cosiddetto “approccio a silos” ad essa vengono applicati i limiti prudenziali adottati per il MEF. All’interno del silo CDP sono ricomprese, tra le altre, le società CDP Reti S.p.A., SNAM S.p.A., ITALGAS S.p.A. e TERNA S.p.A. verso cui Mediobanca aveva già in essere esposizioni di rischio per complessivi 922 milioni al 30 settembre scorso.
Si precisa che a livello individuale, l’esposizione di Mediobanca verso il Gruppo CDP, su base stand‐alone, risulta nei limiti interni e regolamentari vigenti (pari al 20% dei fondi propri individuali). La criticità emerge esclusivamente a livello consolidato del Gruppo Montepaschi ed il superamento del limite consolidato è diretta
Nota Integrativa | Parte H - Operazioni con parti correlate 651
conseguenza dell’acquisizione dell’ex Gruppo Mediobanca, con le sue esposizioni, da parte di BMPS, che ha comportato la sommatoria delle rispettive esposizioni verso il Gruppo CDP: prima di tale operazione straordinaria, infatti, CDP non rientrava nel perimetro delle parti correlate di Mediobanca e l’esposizione di BMPS verso il Gruppo CDP rientrava nei limiti regolamentari.
Al fine di rientrare tempestivamente nei limiti previsti, nel mese di dicembre e con gli opportuni presidi previsti dalla disciplina interna sulle parti correlate, Mediobanca (essendo la sola a poterle porre in essere poichè a valere sulle proprie posizioni) ha proceduto a ridurre le esposizioni di rischio verso il gruppo CDP attraverso strumenti idonei e conformi a quanto disposto dall’articolo 194 del Regolamento (UE) n. 575/2013 (CRR). Tale intervento si inserisce in un quadro di Direzione e Coordinamento della capogruppo, di piena conformità alle indicazioni dell’Autorità di Vigilanza e di tutela degli equilibri patrimoniali e di governance del Gruppo e risulta finalizzato alla gestione del rischio e al rispetto dei limiti prudenziali del Gruppo Montepaschi.
2.1 Informazione finanziaria periodica: Operazioni di maggiore rilevanza
I rapporti con le parti correlate rientrano nella normale operatività delle società appartenenti al Gruppo, sono regolati a condizioni di mercato e posti in essere nell’interesse delle singole società. I dati sui compensi degli Amministratori e dei dirigenti strategici sono indicati in calce alla tabella.
Si riportano di seguito le principali operazioni effettuate da Mediobanca con Soggetti Collegati.
i.Operazioni con ANAS S.p.A.
Nel mese di ottobre è stato rinnovato il plafond nei confronti di ANAS S.p.A., società controllata da Ferrovie dello Stato S.p.A., di 100 milioni in scadenza per ulteriori 12 mesi, da utilizzare in via rotativa per la stipula di finanziamenti bilaterali con scadenza massima di 12 mesi.
ii.Operazioni con ENAV S.p.A.
Nel mese di dicembre sono stati deliberati 85 milioni per cassa e/o firma volta a rifinanziare il club deal del 2023 di complessivi 510 milioni.
652 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
iii.Operazioni con POSTE ITALIANE S.p.A.
Nel corso dell’ultimo trimestre si evidenzia l’incremento dell’utilizzo della linea REPO in favore della controparte Patrimonio Banco Posta, il cui stock a fine dicembre era pari a circa 200 milioni.
iv.Operazioni con LEONARDO S.p.A
Si è proceduto a rinnovare una linea di credito revolving concessa in favore di LEONARDO S.p.A.. Al 31 dicembre 2025 la linea ammonta a 47,5 milioni, con scadenza prevista per il 7 ottobre 2026.
v.Operazioni con SNAM S.p.A.
Nel corso del trimestre Mediobanca ha emesso una Fairness Opinion a favore del soggetto connesso SNAM S.p.A. in merito alla finalizzazione di una operazione di acquisizione della quota del 48% detenuta dal fondo Igneo Infrastructure Partners nella società OLT Offshore LNG Toscana.
vi.Operazioni con Trevi – Finanziaria Industriale S.p.A.
Mediobanca ha assunto l’incarico di consulente finanziario della controparte Trevi, società controllata dal MEF, per l’assistenza nella ricerca di nuove risorse finanziarie a titolo di debito a supporto del piano industriale del Gruppo e/o destinate al rifinanziamento di tutto o parte dell’indebitamento finanziario del Gruppo.
2.2 Informazioni quantitative
Il complesso dell’esposizione verso parti correlate ha subito un significativo aumento a causa dell’allargamento del perimetro dei Soggetti Collegati di cui sopra.
Nota Integrativa | Parte H - Operazioni con parti correlate 653
Situazione al 31 dicembre 2025

| Consiglieri e dirigenti strategici | Collegate |  | Altre parti correlate |  |  | Ministero dell'Economia e delle Finanze | Totale
Attività | 3,3 |  | — |  | 1.983,9 |  |  | 11.519,3 | 13.506,5
di cui: altre attività | — |  | — |  | 845,4 |  |  | 10.573,3 | 11.418,7
impieghi | 3,3 |  | — |  | 1.138,5 |  |  | 946,0 | 2.087,8
Passività | 12,1 |  | — |  | 1.311,5 |  |  | 625,9 | 1.949,5
Garanzie e impegni | — |  | — |  | 1.916,3 |  |  | 1.916,3 | 3.832,6
Interessi attivi | — |  | — |  | 48,3 |  |  | 23,0 | 71,3
Interessi passivi | — |  | — |  | (5,2) |  |  | (2,4) | (7,6)
Commissioni nette | — |  | 0,6 |  | 22,4 |  |  | 3,6 | 26,6
Proventi (costi) diversi | (37,1) | (1) | (0,4) |  | (19,5) | (2) |  | 45,6 | (11,4)

(1)Di cui benefici a breve termine per (30,6) milioni e performance shares per (6,3) milioni. La voce include la consuntivazione dei piani di pagamento e le severances riconosciute ai manager apicali usciti. Il dato comprende le risorse inserite fra i Dirigenti con responsabilità strategiche nel corso dell’esercizio.
(2)La voce include anche le valorizzazioni dei contratti derivati, tra cui bond forward con sottostanti titoli di Stato.
Situazione al 30 giugno 2025

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| Consiglieri e dirigenti strategici | Collegate |  | Altre parti correlate |  | Totale
Attività | 3,1 |  | — |  | 62,1 |  | 65,2
di cui: altre attività | — |  | — |  | 55,6 |  | 55,6
impieghi | 3,1 |  | — |  | 6,5 |  | 9,6
Passività | 12,5 |  | — |  | 263,4 |  | 275,9
Garanzie e impegni | — |  | — |  | 130,– |  | 130,–
Interessi attivi | 0,1 |  | — |  | 2,2 |  | 2,3
Interessi passivi | (0,2) |  | — |  | (1,6) |  | (1,8)
Commissioni nette | — |  | 1,3 |  | 40,4 |  | 41,7
Proventi (costi) diversi | (51,6) | (1) | (0,7) |  | (8,–) | (2) | (60,3)

(1)Di cui benefici a breve termine per (41,3) milioni e performance shares per (10,1) milioni. Il dato comprende le risorse inserite fra i Dirigenti con responsabilità strategiche nel corso dell’esercizio. Si segnala che un membro del Consiglio di Amministrazione ha rinunciato all’emolumento previsto.
(2)La voce include anche le valorizzazioni dei contratti derivati, tra cui bond forward con sottostanti titoli di Stato.
654 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali
A. INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
1. Descrizione degli accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali deliberati dall’Assemblea.
Nell’ambito degli strumenti azionari da utilizzare per la remunerazione delle risorse, Mediobanca ha individuato l’opportunità di adottare piani di incentivazione in strumenti finanziari con il duplice obiettivo di:
—adeguarsi alla regolamentazione bancaria che prevede l’erogazione di una quota della remunerazione variabile in strumenti equity, su orizzonte temporale pluriennale, assoggettata a condizioni di performance, ossia alla sostenibilità di risultati positivi nel tempo;
—allineare gli interessi del management di Mediobanca a quello degli azionisti per la creazione di valore nel medio - lungo termine.
Possono quindi essere presenti piani di performance share che prevedono, sotto certe condizioni, l’assegnazione gratuita di azioni Mediobanca da attribuire al termine di un periodo di vesting e/o holding e piani di incentivazione a lungo termine (LTI – long term incentive) collegati al raggiungimento degli obiettivi del piano strategico.
I piani di incentivazione in essere nell’esercizio 2024/2025 prevedevano che, in caso di eventi straordinari di impatto significativo sull’andamento economico/patrimoniale di Mediobanca e delle sue controllate e/o nel caso di modifica sostanziale dell’assetto azionario di Mediobanca e delle sue controllate (change of control), essi potevano essere rivisti e/o aboliti a discrezione del Consiglio di Amministrazione, sentito il parere del Comitato Remunerazioni e degli eventuali comitati competenti. In caso di cambio di controllo potevano essere considerate anche le seguenti opzioni, in funzione della qualificazione da parte del Consiglio di Amministrazione dell’operazione come ad esempio: i) ostile: liquidazione anticipata pro rata e in contanti in caso di successo del take over; ii) non ostile: liquidazione al termine del Piano in azioni della nuova Entità. In caso di operazioni straordinarie sul capitale il numero di performance shares assegnate ma non ancora consegnate sarebbe stato conseguentemente rettificato.
Nota Integrativa | Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali 655
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca del 26 giugno 2025, in attuazione di quanto previsto dai Piani e come da market practice, ha deliberato in caso di perfezionamento dell’offerta pubblica di acquisto e scambio di Monte dei Paschi, la sostituzione con un importo in denaro delle azioni assegnate ai beneficiari di tutti i Piani di performance shares inclusi i Piani LTI 2019–2023 e 2023–2026 (chiuso anticipatamente alla data di completamento dell’OPS). L’erogazione delle performance shares assegnate convertite in contanti seguirà le originali tempistiche di attribuzione. Contestualmente sono state modificate alcune condizioni per l’attribuzione della remunerazione differita, nel rispetto delle previsioni regolamentari.
Riguardo piani di incentivi basati su strumenti patrimoniali di Mediobanca e delle società controllate :
—Messier et Associés ha in essere un piano di azioni gratuite fino al 10% del capitale sociale da attribuire ai dipendenti (in occasione delle promozioni e/o a scopi di retention) che, dopo il vesting period (non superiore a 2 anni) ed un ulteriore anno di holding period sono rivendute alla Capogruppo che regola il controvalore in azioni Mediobanca. Al 31 dicembre 2025 sono in essere assegnazioni per 12.550 azioni di cui 1.000 esercitabili, 3.550 sono soggette a holding period e 8.000 sono sotto vesting;
—Polus Capital Management Group ha in essere un piano di investimento destinato ai dipendenti (a scopo di retention) che permette loro di acquistare azioni speciali della società che, dopo un periodo di vesting (massimo 3 anni) e al raggiungimento di determinati risultati (hurdle), può vendere alla Capogruppo che liquida attraverso azioni Mediobanca 126. Alla data del 31 dicembre 2025 sono state assegnate n. 45.529 azioni speciali di cui 25.266 già esercitabili.
126 Esiste inoltre un piano E (con lo stesso meccanismo di hurdle) a favore di un investitore istituzionale attivabile fino a n. 34.319 azioni.
656 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
Variazioni annue piani di performance shares
Il 31 luglio 2025, nell’ambito della retribuzione variabile per l’esercizio 2025, sono state assegnate 979.270 performance share; le azioni, condizionate ad obiettivi di performance su di un orizzonte massimo di 5 anni, da rendere disponibili in tranche nel novembre 2026 (massime n. 432.135), novembre 2027 (massime n. 158.132), novembre 2028 (massime n. 234.517); novembre 2029 (massime n. 77.592); novembre 2030 (massime n. 76.894).
A seguito del perfezionamento dell’OPS (11 settembre 2025) sono divenute efficaci le modifiche ai piani, che sono stati accelerati ai sensi dell’IFRS 2 “Pagamenti basati su azioni” e trasformati in una passività nei confronti dei beneficiari da erogare in contanti, secondo le originali tempistiche di attribuzione: n. 6.122.932 azioni (incluse le performance shares assegnate lo scorso 31 luglio nell’ambito della retribuzione variabile per l’esercizio 2025), sono state convertite in un importo in denaro pari a 122 milioni corrispondente alla media del valore dell’azione Mediobanca calcolato durante il periodo di adesione all’Offerta BMPS (19,9216 euro).
La conversione è stata contabilizzata a conto economico per la componente originariamente calcolata alla data di assegnazione ma non ancora imputata a costo (19 milioni); in contropartita del patrimonio netto per la differenza tra valore originario e fair value (71 milioni) unitamente alla quota dei contributi previdenziali per un impatto complessivo, al netto dell’effetto fiscale e dell’effetto attualizzazione, di poco superiore ai 100 milioni. La conversione in denaro delle performance share ha comportato inoltre la liberazione di Mediobanca dall’impegno di consegnare ai dipendenti 6,1 milioni di azioni già iscritte in bilancio tra le azioni proprie (6,7 milioni di azioni iscritte tra le riserve negative per circa 103 milioni con un valore corrente di circa 124 milioni).
Nota Integrativa | Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali 657

Voci / | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Performance shares | Numero performance shares | Prezzi medi (€/azione) | Numero performance shares | Prezzi medi (€/azione)
A. Esistenze iniziali | 5.973.973 | 6,93 | 6.487.718 | 6,93
B. Aumenti | 979.270 | — | 1.365.387 |
B.1 Nuove emissioni | 979.270 | 15,19 | 1.365.387 | 10,90
B.2 Altre variazioni | — | — | — | —
C. Diminuzioni | 6.953.243 | — | 1.879.132 |
C.1 Annullate | 830.311 | 9,07 | — | —
C.2 Esercitate | — | — | 1.788.838 | 8,04
C.3 Scadute | — | — | — | —
C.4 Altre variazioni | 6.122.932 | 9,07 | 90.294 | 8,56
D. Rimanenze finali | — | — | 5.973.973 | 6,73

Successivamente al 31 dicembre 2025, nell’ambito della retribuzione variabile per l’esercizio semestrale 2025 sono state applicate le regole di differimento previste dalla normativa regolamentare sul pagamento in azioni quotate dell’emittente con l’assegnazione di n. 725.455 performance share con un costo figurativo complessivo di 10 milioni; le azioni, condizionate ad obiettivi di performance su di un orizzonte massimo di 5 anni, saranno rese disponibili in tranche nel novembre 2026 (massime n. 368.891), novembre 2027 (massime n. 117.057), novembre 2028 (massime n. 156.583); novembre 2029 (massime n. 42.281); novembre 2030 (massime n. 40.643).
658 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte L - Informativa di settore
PREMESSA
In base al principio IFRS8, un’impresa deve fornire le informazioni che consentono agli utilizzatori del bilancio di valutare la natura e gli effetti sullo stesso delle attività da essa intraprese ed i contesti economici nei quali opera (cd. “settori operativi”).
L’identificazione dei “settori operativi” della presente Sezione è coerente con le modalità adottate dal Management per l’assunzione di decisioni operative e si basa sulla reportistica interna, utilizzata ai fini dell’allocazione delle risorse ai diversi segmenti e dell’analisi delle relative performance riportate nella Relazione sulla gestione a cui si rimanda per un’analisi dettagliata ed esauriente dell’andamento economico e patrimoniale delle singole business lines o settori operativi.
A. SCHEMA PRIMARIO – DISTRIBUZIONE PER SETTORI DI ATTIVITA’
Sono state individuate le seguenti business lines.
Wealth Management (WM): che raggruppa le attività di gestione del risparmio a favore delle diverse categorie di clientela e di asset management. La divisione include Mediobanca Premier che si rivolge alla clientela Premier; le reti Private di MBPB e CMB Monaco e le società di Asset Management (Polus Capital, Mediobanca SGR, Mediobanca Management Company, e RAM Active Investments), oltre all’attività fiduciaria di Spafid.
Corporate and Investment Banking (CIB): comprende i servizi destinati alla clientela corporate nelle aree Wholesale Banking (finanziamenti, attività di Capital Market, Advisory, Trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners) e Specialty Finance ossia Factoring svolto da MBFACTA e Leasing (Selma); si segnala che l’attività core Leasing di Selma era precedentemente inclusa nella divisione Holding Functions, mentre è uscita MBCS per confluire nel Consumer.
Consumer Finance (CF): offre alla clientela retail una gamma completa dei prodotti di credito al consumo: prestiti personali, prestiti finalizzati, cessione del quinto dello stipendio o pensione, carte di credito, oltre alla nuova e innovativa soluzione di Buy Now Pay Later denominata “HeyLight” che include le attività di HeyLight SA (prima
Nota Integrativa | Parte L - Informativa di settore 659
denominata HeidiPay Switzerland AG), HeidiPay AG e delle sue controllate Heidipay Ltd e Holipay. Rientrano nel segmento Compass RE (che riassicura i rischi legati alle polizze assicurative collocate alla clientela), Compass Rent (attiva nel noleggio di beni), Compass Link (che si occupa, tramite collaboratori esterni, della distribuzione di prodotti e servizi di Compass) e dal primo luglio scorso l’attività di Credit Management svolta da MBCredit Solutions e MBContact Solutions.
Insurance - Principal Investing (PI): include il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari di Mediobanca e delle sue controllate, in particolare la partecipazione del 13,55% in Assicurazioni Generali che costituisce, da anni, la componente principale della divisione e si distingue per la solidità e consistenza dei risultati, l’elevata redditività e l’apporto in termini di diversificazione e stabilizzazione dei ricavi di Mediobanca. Alla divisione concorrono altresì gli investimenti in fondi e veicoli promossi e gestiti da società di asset management (seed capital), in un’ottica che coniuga la redditività di medio termine per Mediobanca e l’approccio sinergico tra le divisioni, nonché l’attività di investimento in fondi di private equity gestiti da terzi.
Le Holding Functions includono, oltre a Selma, MIS, altre società minori, la Tesoreria e ALM di Mediobanca e delle sue controllate 127 (con l’obiettivo di minimizzare il costo della raccolta e ottimizzare la gestione della liquidità su base consolidata, incluso il portafoglio titoli del banking book), i costi delle funzioni centrali tra cui, operations, funzioni di supporto (Chief Financial Office, Group Corporate Affairs, Investor Relations, Human Resources), vertice aziendale e funzioni di controllo (Risk Management, Internal Audit e Compliance) per la quota non attribuibile alle business lines. A partire dal 1° luglio le attività core Leasing di Selma sono state inserite nella divisione CIB (nel segmento Specialty Finance) lasciando nella divisione Holding Functions solo operazioni poste in essere in passato e in fase di chiusura.
127 La Tesoreria finanzia le singole aree di business applicando tassi interni di trasferimento (curva TIT) con spread differenziato in funzione delle scadenze di utilizzo.
660 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.1 Distribuzione per settori di attività: dati economici
Si elencano di seguito i principali punti di attenzione per l’allocazione dei risultati economici:
—il margine di interesse 128 è calcolato applicando i tassi interni di trasferimento coerenti con le caratteristiche finanziarie dei prodotti; il ribaltamento degli interessi figurativi avviene mediante un modello centralizzato di Funds Transfer Pricing (FTP) che attribuisce volumi, costi e ricavi della liquidità in base alle durate senza differenziarli tra impiego e raccolta (c.d. bid-ask), a parità di scadenza;
—le 849 risorse delle Holding Functions (837 lo scorso anno) sono così suddivise: 51 in Selma (53 lo scorso anno), 55 nella Tesoreria e ALM di Mediobanca e delle sue controllate (48), 169 in MIS (161), 210 in operations (216), 172 nelle funzioni di supporto (177), 188 in quelle di controllo (177) oltre a 4 nella Direzione (vertice aziendale ed assistenti, 5 lo scorso anno); di queste il costo di circa 453 FTE (431) è riattribuito alle business lines;
—le poste intercompany vengono elise solo se riguardano società appartenenti al medesimo settore, quelle infra-settoriali costituiscono poste in riconciliazione e vengono inserite tra le rettifiche unitamente alle scritture di consolidamento che riguardano società appartenenti a settori diversi;
—gli interventi di tipo valutativo che impattano le operazioni di acquisizione rientrano tra le poste in riconciliazione da includere nella colonna “rettifiche” ovvero nella colonna che indica le differenze fra il totale delle business lines e il dato consolidato, sia con riferimento all’effetto economico e quindi al risultato delle singole divisioni che ai dati patrimoniali. Queste poste, infatti, seppur riconducibili a una società o ad una CGU non sono legate al loro andamento e ai flussi che generano e sono condizionate, fra i diversi fattori, dall’andamento del mercato, che incide sui tassi di attualizzazione e di crescita e pertanto non sono riconducibili all’operatività delle divisioni di appartenenza e alla relativa redditività. In tale categoria rientrano gli impairment del goodwill e altri intangible rivenienti dalle valutazioni delle società svolte con cadenza annuale e gli effetti netti riconducibili
128 Mediobanca presenta il dato del solo Margine di Interesse sulla base del dettato dell’IFRS8 che specifica come un’entità deve indicare separatamente interessi attivi e interessi passivi per ciascun settore oggetto di informativa a meno che la maggior parte dei ricavi del settore provengano da interessi e il Management si basi principalmente sugli interessi attivi netti per valutare i risultati del settore e prendere decisioni in merito alle risorse da allocare al settore. In tal caso un’entità può indicare gli interessi attivi del settore al netto degli interessi passivi purché lo specifichi [IFRS8.23].
Nota Integrativa | Parte L - Informativa di settore 661
alle valorizzazioni/aggiustamenti di valore delle cd. contingent considerations che impattano il conto economico.
A.1 Distribuzione per settori di attività: dati economici

|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
Dati economici |  | Wealth Management |  | Corporate and Investment Banking |  | Consumer Finance |  | Insurance-Principal Investing |  | Holding Functions |  | Rettifiche (1) |  | Totale consolidato
Margine di interesse |  | 190,– |  | 170,– |  | 600,9 |  | (16,–) |  | (5,–) |  | 22,– |  | 961,9
Proventi di tesoreria |  | 6,4 |  | 40,9 |  | (0,6) |  | 16,5 |  | 8,6 |  | (1,9) |  | 69,9
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 276,6 |  | 146,4 |  | 77,2 |  | (0,5) |  | 0,7 |  | (22,6) |  | 477,8
Valorizzazione equity method |  | — |  | — |  | — |  | 276,8 |  | (0,4) |  | — |  | 276,4
Margine di Intermediazione |  | 473,– |  | 357,3 |  | 677,5 |  | 276,8 |  | 3,9 |  | (2,5) |  | 1.786,–
Costi del personale |  | (181,8) |  | (113,–) |  | (73,6) |  | (2,–) |  | (67,5) |  | (0,2) |  | (438,1)
Spese amministrative |  | (153,8) |  | (84,9) |  | (130,9) |  | (0,8) |  | (9,9) |  | 2,2 |  | (378,1)
Costi di struttura |  | (335,6) |  | (197,9) |  | (204,5) |  | (2,8) |  | (77,4) |  | 2,– |  | (816,2)
Utili/(perdite) da cessione Titoli di investimento |  | — |  | — |  | — |  | — |  | — |  | — |  | —
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (0,7) |  | (5,1) |  | (143,–) |  | — |  | 4,– |  | — |  | (144,8)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 1,2 |  | (0,4) |  | — |  | (3,8) |  | 2,– |  | — |  | (1,–)
Altri utili/perdite |  | (1,2) |  | (4,6) |  | (2,5) |  | — |  | 6,3 |  | (2,5) |  | (4,5)
Risultato lordo |  | 136,7 |  | 149,3 |  | 327,5 |  | 270,2 |  | (61,2) |  | (2,9) |  | 819,6
Imposte sul reddito |  | (41,9) |  | (44,8) |  | (106,2) |  | (3,6) |  | 9,5 |  | 3,7 |  | (183,2)
Risultato di pertinenza di terzi |  | (1,7) |  | (12,–) |  | (0,1) |  | — |  | — |  | 0,3 |  | (13,5)
Utile netto esclusi costi one-off |  | 93,1 |  | 92,5 |  | 221,2 |  | 266,6 |  | (51,7) |  | 1,1 |  | 622,9
Impairment |  | — |  | — |  | — |  | — |  | — |  | (63,5) |  | (63,5)
Costi OPS |  | — |  | — |  | — |  | — |  | — |  | (46,8) |  | (46,8)
Utile Netto inclusi costi one-off |  | 93,1 |  | 92,5 |  | 221,2 |  | 266,6 |  | (51,7) |  | (109,2) |  | 512,6
Cost/Income (%) |  | 71,– |  | 55,4 |  | 30,2 |  | 1,– |  | n.s. |  | n.s. |  | 45,7

(1) La somma dei dati per area di business differisce dal totale consolidato per le rettifiche/differenze di consolidamento nette tra le aree di business (3,7 milioni). Inoltre, nel semestre il delta è dato dai costi per l’OPAS, al netto della relativa fiscalità, pari a 46,8 milioni, dalla svalutazione di intangibili su società estere (63,5 milioni), a cui si aggiungono gli effetti riconducibili alle acquisizioni (cd. contingent considerations) (2,6 milioni) non allocati in nessuna area di business.
662 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
A.2 Distribuzione per settore di attività: dati patrimoniali
Le voci patrimoniali di seguito riportate rappresentano la contribuzione di ciascuna area di business allo Stato Patrimoniale consolidato e pertanto non sono presenti rettifiche fra la somma delle componenti e il totale consolidato.

|  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
Dati patrimoniali | Wealth Management |  | Corporate & Investment Banking | Consumer Finance |  | Principal Investing |  | Holding Functions |  | Rettifiche |  | Totale consolidat o
Titoli di debito banking book | 842,7 |  | 3.293,9 | 262,7 |  | — |  | 7.889,2 |  | — |  | 12.288,5
Impieghi a clientela | 17.824,8 |  | 20.918,4 | 16.665,3 |  | — |  | 457,1 |  | — |  | 55.865,6
Raccolta | 30.315,6 |  | — | 2.747,6 |  | — |  | 37.707,5 |  | — |  | 70.770,7

Nota Integrativa | Parte L - Informativa di settore 663
B. SCHEMA SECONDARIO
B.1 Distribuzione per aree geografiche: dati economici

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
Dati economici |  | Italia |  | Estero (¹) |  | Totale consolidato
Margine di interesse |  | 902,5 |  | 59,4 |  | 961,9
Proventi da negoziazione |  | 63,3 |  | 6,6 |  | 69,9
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 170,8 |  | 307,– |  | 477,8
Valorizzazione equity method |  | 276,4 |  | — |  | 276,4
Margine di Intermediazione |  | 1.413,– |  | 373,– |  | 1.786,–
Costi del personale |  | (292,8) |  | (145,3) |  | (438,1)
Spese amministrative |  | (390,2) |  | 12,1 |  | (378,1)
Costi di struttura |  | (683,–) |  | (133,2) |  | (816,2)
(Rettifiche)/riprese di valore nette |  | (138,6) |  | (7,2) |  | (145,8)
Altri utili/(perdite) |  | (9,3) |  | 4,8 |  | (4,5)
Risultato lordo |  | 582,1 |  | 237,4 |  | 819,5
Imposte sul reddito |  | (156,8) |  | (26,4) |  | (183,2)
Risultato di pertinenza di terzi |  | (0,7) |  | (12,8) |  | (13,5)
Utile netto esclusi costi one-off |  | 424,6 |  | 198,2 |  | 622,8
Impairment |  | — |  | (63,5) |  | (63,5)
Costi OPS |  | (41,5) |  | (5,3) |  | (46,8)
Utile Netto inclusi costi one-off |  | 383,1 |  | 129,4 |  | 512,5
Cost/Income (%) |  | 48,3% |  | 35,7% |  | 45,7%

(1) La voce include i risultati economici delle società Mediobanca International, CMB Monaco, Compass RE, MB USA, Polus Capital Management, Mediobanca Management Company, RAM Active Investments, Messier et Associés e Arma Partners, HeyLight, Heidi Pay AG e Heidi Pay Ltd nonché delle filiali estere (Parigi, Madrid, Francoforte e Londra).
B.2 Distribuzione per aree geografiche: dati patrimoniali

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
Dati patrimoniali |  | Italia |  | Estero (¹) |  | Totale consolidato
Titoli di debito banking book |  | 11.242,3 |  | 1.046,2 |  | 12.288,5
Impieghi a clientela |  | 45.916,1 |  | 9.949,5 |  | 55.865,6
Raccolta |  | (55.175,–) |  | (15.595,7) |  | (70.770,7)

(1) La voce include i risultati economici delle società Mediobanca International, CMB Monaco, Compass RE, MB USA, Polus Capital Management, Mediobanca Management Company, RAM Active Investments, Messier et Associés e Arma Partners nonché delle filiali estere (Parigi, Madrid, Francoforte e Londra).
664 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Informazioni di cui alle lettere a), b) e c) dell’Allegato A della Parte Prima, Titolo III, Capitolo 2 della Circolare Banca d’Italia n. 285 del 17 dicembre 2013.
Situazione al 31 dicembre 2025

|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€milioni)
Business Line | Composizione | Voce 120 Margine di Intermediazione (*) | Voce 290 Utile (perdita) prima delle imposte | Voce 300 | Full Time Employees (1)
Imposte sull’utile o sulla perdita
Italia | Estero | Gruppo | Italia | Estero | Gruppo | Italia | Estero | Gruppo | Italia | Estero | Gruppo
Wholesale Banking | Finanziamenti, attività di Capital Market, Advisory, Trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners | -87 | 129 | 42 | 82 | 49 | 131 | -35 | -4 | -39 | 272 | 294 | 566
Specialty Finance | Include Factoring svolto da MBFACTA e Leasing (Selma); si segnala che l’attività core Leasing di Selma era precedentemente inclusa nella divisione Holding Functions. | 37 | — | 37 | 19 | — | 19 | -6 | — | -6 | 8 | — | 8
Consumer Finance | Include gamma completa dei prodotti di credito al consumo: prestiti personali, prestiti finalizzati, cessione del quinto dello stipendio o pensione, carte di credito, oltre alla nuova e innovativa soluzione di Buy Now Pay Laterdenominata “HeyLight” che include le attività di HeyLight SA. Rientrano nel segmento Compass RE , Compass Rent e Compass Link e dal primo luglio l’attività di Credit Management svolta da MBCredit Solutions e MBContact Solutions | 626 | 8 | 634 | 318 | 9 | 327 | -103 | -3 | -106 | 1.502 | 149 | 1.651
Premier | Include l'attività di raccolta depositi, mutui immobiliari e servizi bancari al dettaglio svolta da MBPremier | 248 | — | 248 | 79 | — | 79 | -28 | — | -28 | 1.480 | — | 1.480
Private Banking & Asset Management | Include le attività di risparmio gestito, facenti capo in Italia alla divisione Mediobanca Private Banking e Spafid, a Monaco a CMB Monaco; rientrano anche (nell'ambito dell'Alternative AM) Polus Capital Management, CMG Monaco e RAM Active Investments | 81 | 140 | 221 | 17 | 41 | 58 | -6 | -8 | -14 | 266 | 399 | 665
Insurance - Principal Investing | Gestisce il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari del Gruppo oltre agli investimenti in fondi e veicoli promossi e gestiti da società di asset management del Gruppo (cosiddetto seed capital) | — | -4 | -4 | 269 | 1 | 270 | -4 | — | -4 | 9 | — | 9
Holding Functions | In cui vengono accentrate le funzioni di Tesoreria e ALM di Gruppo; continua ad includere le società strumentali e minori mentre le attività core Leasing di Selma sono state inserite nel segmento Specialty Finance, lasciando nella divisione Holding Functions solo operazioni poste in essere in passato e in fase di chiusura | 1 | 1 | 2 | -61 | — | -61 | 10 | — | 10 | 919 | 5 | 924
Rettifiche (2) |  | -4 | — | -4 | -159 | — | -159 | 37 | — | 37 | — | — | —
Totale Gruppo |  | 902 | 274 | 1.176 | 564 | 100 | 664 | -135 | -15 | -150 | 4.456 | 847 | 5.303

(*) Si riferisce alla Voce 120 del Conto Economico ex Circolare Banca d’Italia 262/2005, diverge dalla voce “Margine di Intermediazione” dello schema riportato alla Sezione "Parte L – A.1 Distribuzione per settori di attività", maggiormente in linea con la realtà operativa di Mediobanca. La voce 120 “Margine di Intermediazione” ex Circ. Banca d’Italia 262/2005 non include i premi netti, il risultato della gestione assicurativa e gli altri proventi di gestione.
(1) Full Time Employees, i dipendenti full time.
(2) La riga “Rettifiche” ricomprende eventuali scritture di consolidamento (incluse le elisioni intercompany) tra segmenti di business differenti.
Nota Integrativa | Parte L - Informativa di settore 665
Situazione al 30 giugno 2025

Business Line | Composizione | Voce 120 Margine di Intermediazione (*) | Voce 290 Utile (perdita) prima delle imposte | Voce 300 | Full Time Employees (1)
Imposte sull’utile o sulla perdita
Italia | Estero | Gruppo | Italia | Estero | Gruppo | Italia | Estero | Gruppo | Italia | Estero | Gruppo
Wholesale Banking | Finanziamenti, attività di Capital Market, Advisory, Trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners | 523 | 235 | 758 | 351 | 90 | 441 | (110) | (14) | (124) | 262 | 296 | 558
Specialty Finance | Include Factoring svolto da MBFACTA, e Credit Management riferita alla sola gestione per conto terzi svolta da MBCredit Solutions e MBContact Solutions | 80 | — | 80 | 44 | — | 44 | (15) | — | (15) | 200 | — | 200
Consumer Finance | Include gamma completa dei prodotti di credito al consumo: prestiti personali, prestiti finalizzati, cessione del quinto dello stipendio o pensione, carte di credito, oltre alla nuova e innovativa soluzione di Buy Now Pay Later denominata “HeyLight” che include le attività di HeyLight SA (prima denominata HeidiPay Switzerland AG). Rientrano nel segmento Compass RE , Compass Rent e Compass Link | 1.149 | 10 | 1.159 | 589 | 24 | 613 | (199) | (6) | (205) | 1.482 | 33 | 1.515
Premier | Include l'attività di raccolta depositi, mutui immobiliari e servizi bancari al dettaglio svolta da MBPremier | 479 | — | 479 | 166 | — | 166 | (55) | — | (55) | 1.522 | — | 1.522
Private Banking & Asset Management | Include le attività di risparmio gestito, facenti capo in Italia alla divisione Mediobanca Private Banking e Spafid, a Monaco a CMB Monaco; rientrano anche (nell'ambito dell'Alternative AM) Polus Capital Management, CMG Monaco e RAM Active Investments | 220 | 265 | 485 | 84 | 87 | 171 | (29) | (19) | (48) | 275 | 387 | 662
Insurance - Principal Investing | Gestisce il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari oltre agli investimenti in fondi e veicoli promossi e gestiti da società di asset management del Gruppo (cosiddetto seed capital) | 41 | — | 41 | 525 | 8 | 533 | (17) | — | (17) | 9 | — | 9
Holding Functions | In cui vengono accentrate le funzioni di Tesoreria e ALM di Gruppo; continua ad includere le attività di leasing (facente capo a SelmaBPM) e le società strumentali e minori | (2) | 76 | 74 | (168) | 72 | (96) | 11 | — | 11 | 862 | 5 | 867
Rettifiche (2) |  | (37) | — | (37) | (96) | — | (96) | 9 | — | 9 | — | — | —
Totale Gruppo |  | 2.453 | 586 | 3.039 | 1.495 | 281 | 1.776 | (405) | (39) | (444) | 4.612 | 721 | 5.333

(*) Si riferisce alla Voce 120 del Conto Economico ex Circolare Banca d’Italia 262/2005. La voce 120 “Margine di Intermediazione” ex Circ. Banca d’Italia 262/2005 non include il risultato della gestione assicurativa e gli altri proventi di gestione.
(1) Full Time Employees, i dipendenti full time a livello consolidato.
(2) La riga “Rettifiche” ricomprende eventuali scritture di consolidamento (incluse le elisioni intercompany) tra segmenti di business differenti.
666 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Parte M - Informativa sul leasing
SEZIONE 1 : LOCATARIO
INFORMAZIONI QUALITATIVE
In merito alle operazioni disciplinate dall’IFRS16 e ai contratti rientranti nel perimetro, Mediobanca (incluse le controllate) ha in essere quasi esclusivamente contratti di locazione immobiliare e contratti di locazione per autoveicoli aziendali; sono presenti alcuni contratti di locazione per hardware ma di valore residuale. I contratti di leasing immobiliare si riferiscono per lo più a immobili destinati all’uso di uffici. I contratti hanno di norma durata superiore ai 12 mesi e presentano tipicamente opzioni di rinnovo ed estinzione esercitabili dal locatore e dal locatario secondo le regole di legge o previsioni specifiche contrattuali. Generalmente questi contratti non includono l’opzione di acquisto al termine dei contratti oppure costi di ripristino significativi. In merito ai contratti per autovetture si tratta di contratti di noleggio a lungo termine riferiti alla flotta aziendale messa a disposizione dei dipendenti secondo la policy interna di Mediobanca e delle sue controllate.
In occasione dell’adozione del principio sono state adottate alcune semplificazioni, tuttora applicate; in particolare, sono esclusi i contratti con una durata inferiore o pari a 12 mesi (c.d. “short-term), quelli con valore inferiore a Euro 5 mila (c.d. “low value”) e quelli relativi a immobilizzazioni immateriali. Si è, inoltre, deciso di non separare le componenti di servizio da quelle proprie di leasing e contabilizzare di conseguenza l’intero contratto come leasing. Il tasso di attualizzazione utilizzato è quello estrapolato dalla curva “TIT” (Tasso Interno di Trasferimento) fissato nell’ambito della gestione della Tesoreria di Mediobanca e delle sue controllate.
Qualora il contratto di affitto originario sia stato replicato con una controparte (c.d. sub leasing), la passività relativa al leasing originario è fronteggiata da un credito nei confronti del sottoscrittore alla data anziché dal suo valore d’uso. Le operazioni di sub leasing sono di importo non significativo.
Nota Integrativa | Parte M – Informativa sul leasing 667
INFORMAZIONI QUANTITATIVE
In relazione alle informazioni quantitative circa gli impatti sulla situazione patrimoniale ed economica di Mediobanca e delle sue controllate, si fa riferimento al contenuto delle specifiche sezioni della Nota Integrativa, più precisamente:
⎯informazioni sui diritti d’uso acquisiti alla “Parte B Informazioni sullo stato patrimoniale – Attivo – Sezione 9”
⎯informazioni sui debiti per leasing alla “Parte B Informazioni sullo stato patrimoniale – Passivo – Sezione 1”
⎯per gli effetti economici alla “Parte C Informazioni sul conto economico” nel dettaglio delle voci interessi attivi e passivi e rettifiche di valore sulle attività materiali.
In particolare, si precisa che il valore d’uso alla data del 31 dicembre 2025 iscritto in bilancio a pari a 273 milioni, è così suddiviso:
—valore d’uso su immobili: 255,4 milioni;
—valore d’uso su autoveicoli: 17,4 milioni;
—valore d’uso su altri beni: 114 mila
SEZIONE 2: LOCATORE
INFORMAZIONI QUALITATIVE
Mediobanca e le sue controllate hanno in essere contratti di leasing finanziario attraverso la controllata Selma, riguardano principalmente operazioni di leasing immobiliare, su beni strumentali e beni mobili registrati. Detti contratti sono rappresentati attraverso la rilevazione di un credito per leasing finanziario rilevato in Voce 40 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato e l’iscrizione in Voce 10 Interessi attivi e proventi assimilati, dei relativi proventi determinati per competenza e in Voce 130 Rettifiche/Riprese di valore nette per rischio di credito, degli accantonamenti a fronte della perdita creditizia attesa.
668 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
INFORMAZIONI QUANTITATIVE
In relazione alle informazioni quantitative circa gli impatti sulla situazione patrimoniale ed economica di Mediobanca e delle sue controllate, si fa riferimento al contenuto delle specifiche sezioni della Nota Integrativa, più precisamente: il valore contabile dei finanziamenti per leasing è esposto in parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale consolidato - Attivo - Sezione 4 - Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato - Voce 40 dell’attivo della Nota integrativa consolidata. Tali finanziamenti hanno determinato, nell’esercizio, interessi attivi esposti in parte C - Informazioni sul conto economico consolidato - Sezione 1 - Interessi - Voci 10 e 20 e Sezione 14 – Rettifiche / Riprese di valore nette su attività materiali – Voce 210 del conto economico della Nota integrativa consolidata.
1.Informazioni di stato patrimoniale e di conto economico
2.Leasing Finanziario
2.1 Classificazione per fasce temporali dei pagamenti da ricevere e riconciliazione con i finanziamenti per leasing iscritti nell’attivo

Fasce temporali | 31 dicembre 2025 | 30 giugno 2025
Pagamenti da ricevere per il leasing | Pagamenti da ricevere per il leasing
Fino a 1 anno | (309.239) | (320.925)
Da oltre 1 anno fino a 2 anni | (223.682) | (235.727)
Da oltre 2 anno fino a 3 anni | (161.887) | (162.402)
Da oltre 3 anno fino a 4 anni | (111.978) | (119.294)
Da oltre 4 anno fino a 5 anni | (76.201) | (67.014)
Da oltre 5 anni | (145.565) | (120.447)
Totale dei pagamenti da ricevere per leasing | (1.028.552) | (1.025.809)
Riconciliazione con finanziamenti | (32.365) | (34.512)
Utili finanziari non maturati (-) | 134.921 | 129.518
Valore residuo non garantito (-) | (167.286) | (164.030)
Finanziamenti per leasing | (1.060.917) | (1.060.321)

Nota Integrativa | Parte M – Informativa sul leasing 669
La tabella fornisce la classificazione per fasce temporali dei pagamenti da ricevere per il leasing e la riconciliazione tra i pagamenti da ricevere e i finanziamenti per leasing, in conformità a quanto previsto dall’IFRS16, paragrafo 94. In particolare, si precisa che i pagamenti da ricevere per leasing, rappresentativi della sommatoria dei pagamenti minimi dovuti in linea capitale e in linea interessi, sono esposti al netto dei fondi rettificativi e del valore residuo non garantito spettante al locatore. La riconciliazione con i finanziamenti per leasing, esposti in bilancio nell’ambito delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato, avviene sottraendo gli utili finanziari non maturati e aggiungendo il valore residuo non garantito. Non include i crediti leasing non performing acquisiti.
2.2 Altre informazioni
Nelle operazioni di leasing finanziario il rischio di credito associato al contratto è gestito secondo quanto esposto in parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura - Sezione 2 - Rischi del consolidato prudenziale - 1.1. Rischio di credito della Nota integrativa consolidata a cui si rimanda.
La classificazione del contratto come leasing finanziario è determinata dalla circostanza che i rischi e i benefici della proprietà del bene sono trasferiti al locatario per tutta la durata del contratto e il contratto stesso contiene una opzione finale di acquisto del bene a condizioni tali da rendere non economico il suo mancato esercizio, oppure il contratto stesso ha una durata sostanzialmente pari alla vita economica del bene stesso. Una condizione analoga alle precedenti può verificarsi in presenza di contratti che non contengano opzioni di acquisto o abbiano una durata significativamente inferiore alla vita economica del bene, ma siano accompagnati da accordi con terzi acquirenti che garantiscano l’acquisto del bene al termine del contratto di leasing.
670 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
3. Leasing operativo
3.1 Classificazione per fasce temporali dei pagamenti da ricevere

Fasce temporali | Totale
31 dicembre 2025
Pagamenti da ricevere per il leasing
Fino a 1 anno | 1.878
Da oltre 1 anno fino a 2 anni | 1.815
Da oltre 2 anni fino a 3 anni | 1.752
Da oltre 3 anni fino a 4 anni | 1.715
Da oltre 4 anni fino a 5 anni | 404
Da oltre 5 anni | 98
Totale | 7.662

La tabella espone la classificazione per fasce temporali dei pagamenti da ricevere per il leasing operativo della controllata Selma. I valori relativi ai pagamenti esposti sono non attualizzati.
3.2 Altre informazioni
Non vi sono ulteriori informazioni da segnalare.
ATTESTAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO
672 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
Attestazione del Dirigente Preposto
673
Attestazione della rendicontazione di sostenibilità ai sensi dell’art. 81-ter, comma 1, del Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni
674 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025
RELAZIONI DELLA SOCIETA’ DI REVISIONE
Relazione della Società di Revisione 675
676 Bilancio Consolidato 31 dicembre 2025