Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 1
Sprawozdanie Emitenta z działalności
GRUPY KAPITAŁOWEJ
GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”
w roku sprawozdawczym
od 01.01.2023r. do 31.12.2023r.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 2
Spis treści
Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej w 2023 roku
I. WSTĘPNE INFORMACJE O GRUPIE KAPITAŁOWEJ GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”. ......................... 5
I.1 Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej. .................................................................................................................. 5
I.2 Historia Grupy Kapitałowej. .................................................................................................................................. 6
I.3 Struktura Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”. ................................................................. 7
I.4 Podstawowe informacje o jednostkach zależnych Grupy Kapitałowej. ............................................................... 7
II. CHARAKTERYSTYKA DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”. ......... 10
II.1 Informacja o podstawowych produktach, towarach i usługach, będących przedmiotem sprzedaży Grupy
Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”. ..................................................................................................... 10
II.1.1 Model sekurytyzacji w Grupie. ......................................................................................................................... 10
II.1.2 Zarządzanie wierzytelnościami w Grupie. ........................................................................................................ 11
II.2 Informacje o rynku wierzytelności i perspektywach jego rozwoju. .................................................................... 12
II.2.1 Najwięksi dostawcy wierzytelności dla Grupy. ................................................................................................ 14
III. AKTUALNA SYTUACJA FINANSOWA I MAJĄTKOWA GRUPY. .............................................................................. 15
III.1 Wyniki finansowe Grupy. ................................................................................................................................... 15
III.2 Charakterystyka struktury aktywów i pasywów, w tym z punktu widzenia płynności Grupy Kapitałowej oraz opis
istotnych pozycji pozabilansowych na koniec roku sprawozdawczego. ........................................................................ 18
III.2.1 Charakterystyka aktywów i pasywów.............................................................................................................. 18
III.2.2 Opis istotnych pozycji pozabilansowych na koniec roku sprawozdawczego. .................................................. 20
III.3 Charakterystyka wybranych składników majątku. ............................................................................................. 20
III.3.1 Portfele wierzytelności w Grupie...................................................................................................................... 20
Nabycia nowych wierzytelności znacząco zmniejszyły się w 2023 r. Do czyników ograniczających nowe inwestycje
zaliczamy wysokość cen transakcyjnych wierzytelnosci bankowych, ograniczenia wynikające z niestabilności systemu
prawnego, niższa jakość oferowanych pakietów ze względu na stan prawny i jakość dokumnetacji, wysoki koszt
kapitału, wzrost kosztów wynagrodzeń i usług oraz przewlekłość działania aparatu sądowo-egzekucyjnego. ............ 20
Uzyskanie pożadanej efektywności zarządzania wierzytelnościami NPL w takich warunkach jest utrudnione, zwłaszcza
że w gospodarce panuje ogólna niepewność. ............................................................................................................... 20
III.4 Ocena rentowności. ............................................................................................................................................ 20
III.5 Ocena zarządzania zasobami finansowymi Grupy, ze szczególnym uwzględnieniem zdolności wywiązywania się z
zaciągniętych zobowiązań. ............................................................................................................................................. 21
III.5.1 Ocena płynności finansowej. ............................................................................................................................ 21
III.5.2 Ocena zadłużenia. ............................................................................................................................................ 22
III.6 Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi, wykazanymi w raporcie rocznym a wcześniej
publikowanymi prognozami wyników za rok 2023 oraz w raporcie kwartalnym za IV kwartał 2023r. ......................... 23
III.7 Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność Grupy i
osiągnięte przez nią zyski lub poniesione straty roku 2023, oraz których wpływ jest możliwy w latach następnych. .. 23
III.7.1 Rozwój Grupy. .................................................................................................................................................. 23
III.7.2 Działalność jednostek Grupy. ........................................................................................................................... 23
III.8 Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych, w porównaniu do
wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności. .... 25

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 3
III.9 Informacje o zaciągniętych pożyczkach i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach dotyczących
kredytów i pożyczek, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu
wymagalności................................................................................................................................................................. 25
III.10 Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, ze szczególnym uwzględnieniem pożyczek
udzielonych jednostkom powiązanym emitenta, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy
procentowej, waluty i terminu wymagalności. .............................................................................................................. 25
III.11 Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i gwarancjach, ze szczególnym
uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych jednostkom powiązanym Grupy. .................................................. 26
III.12 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów motywacyjnych lub premiowych
opartych na kapitale emitenta, w tym programów opartych na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych,
warrantach subskrypcyjnych (w pieniądzu, natuze lub jakiejkolwiek innej formie), wypłaconych, należnych lub
potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób zarządzających, nadzorujących albo członków organów
administrujących emitenta w przedsiębiorstwie. .......................................................................................................... 26
III.13 Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla
byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących oraz o zobowiązaniach
zaciągniętych w związku z tymi emeryturami,ze wskazaniem kwoty ogółem dla każdej kategorii organu; jeżeli
odpowiednie informacje zostały przedstawione w sprawozdaniu finansowym. .......................................................... 26
III.14 Informacje o instrumentach finansowych w zakresie ryzyka: zmiany cen, kredytowego, istotnych zakłóceń
przepływów środków pieniężnych oraz utraty płynności finansowej, na jakie narażona jest jednostka oraz przyjętych
przez Grupę celach i metodach zarządzania ryzykiem finansowym, łącznie z metodami zabezpieczenia istotnych
rodzajów planowanych transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość zabezpieczeń. ..................................... 26
III.15 Liczba i wartość nominalna wszystkich akcji (udziałów) Spółki dominującej oraz akcji i udziałów odpowiednio w
podmiotach powiązanych z jednostkami Grupy, będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących. ........ 29
IV. ISTOTNE INFORMACJE Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ W ROKU 2023. ................................................. 30
IV.1 Informacje o zawartych w okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia niniejszego raportu umowach
znaczących dla działalności Grupy Kapitałowej. ............................................................................................................ 30
IV.2 Opis głównych inwestycji Grupy Kapitałowej, w tym lokat kapitałowych dokonanych w roku sprawozdawczym.
30
IV.3 Opis wykorzystania przez Grupę wpływów z emisji papierów wartościowych i zdarzenia w zakresie
wyemitowanych papierów wartościowych w okresie objętym raportem do chwili sporządzenia sprawozdania z
działalności. .................................................................................................................................................................... 30
IV.3.1 Emisja obligacji. ............................................................................................................................................... 30
IV.3.2 Emisja akcji. ..................................................................................................................................................... 31
IV.4 Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub
organem administracji publicznej. ................................................................................................................................. 31
IV.5 Zatrudnienie. ...................................................................................................................................................... 31
IV.6 Zasady zarządzania stosowane w Grupie. .......................................................................................................... 31
IV.7 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści osób zarządzających i nadzorujących w Grupie. ........................... 32
IV.8 Umowy zawarte pomiędzy jednostkami Grupy a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w
przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia. ....................................................................................................................... 32
IV.9 Informacje o systemie o pracowniczych systemach motywacyjnych, w tym programie akcji pracowniczych. . 32
IV.10 Informacje o znanych Grupie umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w wyniku których
mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i
obligatariuszy. ................................................................................................................................................................ 32
IV.11 Informacje o nabyciu akcji własnych. ................................................................................................................. 33

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 4
Akcje GPM Vindexus SA posiadają dwa podmioty Grupy: Spółka dominująca oraz Fingo Capital S.A. ......................... 33
IV.12 Informacje o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju w Grupie. ........................................... 33
IV.13 Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Grupy wg stanu na 31.12.2023r. oraz
zrealizowanych transakcjach z jednostkami powiązanymi. ........................................................................................... 33
V. ŁAD KORPORACYJNY. ........................................................................................................................................ 35
V.1 Informacje Ogólne. ............................................................................................................................................. 35
V.1.1 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega emitent oraz miejsca gdzie tekst zbioru zasad
jest publicznie dostępny. .............................................................................................................................................. 35
V.1.2 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, od stosowania których emitent odstąpił oraz wyjaśnienie
przyczyn tego odstąpienia. ........................................................................................................................................... 35
V.1.3 Opis głównych cech stosowanych systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do
procesu sporządzania sprawozdań i skonsolidowanych sprawozdań finansowych. .................................................... 37
V.1.4 Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze wskazaniem liczby
posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału w kapitale zakładowym Spółki dominującej, liczby
głosów z nich wynikających i ich procentowego udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu. ........... 37
V.1.5 Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne, wraz z
opisem tych uprawnień. ............................................................................................................................................... 38
V.1.6 Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie wykonywania prawa głosu. ......................................................... 38
V.1.7 Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów wartościowych Spółki
dominującej. ................................................................................................................................................................. 38
V.1.8 Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnienia, w szczególności prawo do
podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji. .................................................................................................................. 38
V.2 Organy Spółki dominującej. ................................................................................................................................ 39
V.2.1 Zarząd. ............................................................................................................................................................. 39
V.2.2 Rada Nadzorcza. .............................................................................................................................................. 40
V.2.3 Komitet Audytu. ............................................................................................................................................... 42
V.2.4 Akcjonariat Spółki dominującej. ....................................................................................................................... 45
V.2.5 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. ............................................................................................................... 45
V.2.6 Prawa i obowiązki akcjonariuszy. .................................................................................................................... 46
V.2.7 Zmiany w Statucie Spółki dominującej. ............................................................................................................ 47
V.2.8 Informacje o audytorze. ................................................................................................................................... 47
VI. RYZYKA, ZAGROŻENIA ORAZ PERSPEKTYWY ROZWOJU GRUPY. ........................................................................ 49
VI.1 Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń. ...................................................................................................... 49
VI.2 Charakterystyka polityki w zakresie rozwoju Grupy Kapitałowej. ...................................................................... 53
VII. POLITYKA DYWIDENDY. ..................................................................................................................................... 56

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 5
I. Wstępne informacje o Grupie Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych
„VINDEXUS”.
Grupa Kapitałowa Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” działa na rynku usług finansowych w sektorze zarządzania
wierzytelnościami. Działalność Grupy polega na nabywaniu na własny rachunek pakietów wierzytelności od instytucji
bankowych, operatorów telekomunikacyjnych oraz innych podmiotów świadczących usługi masowe w celu ich
odzyskiwania. Grupa Kapitałowa powstała 7 kwietnia 2011r. Na dzień opublikowania przedmiotowego raportu w składzie
Grupy oprócz jednostki dominującej jest pięć jednostek zależnych. Jednostką dominującą w Grupie jest Giełda Praw
Majątkowych „Vindexus” S.A. Jednostkami zależnymi są fundusze: GPM Vindexus Niestandaryzowany Fundusz
Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności, Future Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności, Alfa
Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności oraz spółki prawa handlowego: Fiz-Bud Sp. z o.o.
oraz Fingo Capital S.A.
Tab. 1 Podstawowe informacje o Spółce dominującej.
Firma:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.
Siedziba
Warszawa
Adres
ul. Serocka 3 lok. B2, 04-333 Warszawa
Sąd rejestrowy
Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy
Nr KRS
0000057576
Nr telefonu
(022) 740 26 50 do 61
Nr fax.
(022) 740 26 50 do 61
e-mail
kontakt@gpm-vindexus.pl
Adres internetowy
www.gpm-vindexus.pl
Jednostka dominująca zarządza wierzytelnościami funduszy wierzytelności oraz świadczy usługi odzyskiwania należności
jednostkom zewnętrznym. Działalność Spółki dominującej ujęta jest w Polskiej Klasyfikacji Działalności jako „Pozostała
finansowa działalność usługowa, gdzie indziej nie sklasyfikowana, z wyłączeniem ubezpieczeń i funduszy emerytalnych”
64.99.Z. Spółka dominująca nie posiada oddziałów.
I.1 Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej.
Grupa uzyskuje przychody operacyjne głównie z odzyskiwania na własny rachunek nabytych wierzytelności nieregularnych
(non-performing loans) oraz pożyczek performujących, a także z windykacji wierzytelności jednostek zewnętrznych. W
2023r. w strukturze przychodów Grupy udział spółek zależnych Fiz-Bud Sp. z o.o. (działalność deweloperska) oraz Fingo
Capital S.A. (działalność udzielania pożyczek konsumenckich) był nieistotny.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 6
Tab. 2 Wybrane dane finansowe Grupy w PLN i EUR.
Wyszczególnienie
01.01.2023-
31.12.2023
01.01.2022 -
31.12.2022
01.01.2023-
31.12.2023
01.01.2022 -
31.12.2022
PLN
PLN
EUR
EUR
Przychody z działalności podstawowej
105 408
115 825
23 277
24 705
Koszt własny
(62 666)
(64 448)
(13 838)
(13 747)
EBIT
31 447
42 635
6 944
9 094
EBITDA
32 122
43 206
7 093
9 216
Zysk brutto
23 700
33 788
5 234
7 207
Zysk netto
18 630
32 344
4 114
6 899
Aktywa razem
341 855
349 493
78 624
74 520
Zobowiązania razem*
55 296
74 811
12 718
15 952
w tym zobowiązania krótkoterminowe*
39 068
36 796
8 985
7 846
Kapitał własny
266 780
255 233
61 357
54 422
Kapitał zakładowy
1 170
1 170
269
249
Liczba udziałów/akcji w sztukach
11 700 000
11 700 000
11 700 000
11 700 000
Wartość księgowa na akcję (PLN/EUR)
22,8
21,81
5,24
4,65
Zysk netto na akcję zwykłą (PLN/EUR)
1,59
2,75
0,35
0,59
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
39 468
13 544
8 716
2 889
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
(5 564)
3 281
(1 229)
700
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
(34 902)
(35 969)
(7 707)
(7 672)
Zmiana stanu środków pieniężnych
(998)
(19 144)
(220)
(4 083)
*Z kwoty zobowiązań wyłączono rezerwy pracownicze oraz rezerwę na odroczony podatek w łącznej kwocie 19 779 tys. zł.
Średnie kursy wymiany złotego w stosunku do EUR.
W okresie objętym sprawozdaniem finansowym oraz w okresie porównawczym notowania średnich kursów wymiany
złotego w stosunku do EUR, ustalone przez Narodowy Bank Polski przedstawiały się następująco:
Tab. 3 Kurs EUR/PLN
Okres sprawozdawczy
Średni kurs EUR/PLN w
okresie*
Minimalny kurs EUR/PLN
w okresie
Maksymalny kurs
EUR/PLN w okresie
Kurs EUR/PLN na ostatni
dzień okresu
01.01.2023 – 31.12.2023
4,5284
4,3053
4,7895
4,3480
01.01.2022 – 31.12.2022
4,6883
4,4879
4,9647
4,6899
* Średnia kursów obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.
Podstawowe pozycje bilansu, rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych przeliczono na EUR zgodnie
ze wskazaną, obowiązującą zasadą przeliczenia:
bilans według kursu obowiązującego na ostatni dzień odpowiedniego okresu,
rachunek zysków i strat oraz rachunek przepływów pieniężnych według kursów średnich w odpowiednim okresie,
obliczonych jako średnia arytmetyczna kursów obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.
Przeliczenia dokonano zgodnie ze wskazanymi wyżej kursami wymiany przez podzielenie wartości wyrażonych w tysiącach
złotych przez kurs wymiany.
I.2 Historia Grupy Kapitałowej.
1995r. Rozpoczęcie działalności przez Spółkę dominującą. Wysłano pierwszy pozew o zapłatę. Rok później Spółka
dominująca uzyskała pierwszy tytuł wykonawczy.
1998r. Dokonano zmiany formy prawnej na spółkę akcyjną.
2002r. GPM Vindexus S.A. dokonała zakupu pierwszego dużego portfela wierzytelności bankowych. W latach 2003 - 2005
zrealizowano zakupy pakietów wierzytelności bankowych o łącznej wartości nominalnej około 60 mln zł.
27 czerwca 2007r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła zezwolenia na uruchomienie funduszu GPM Vindexus
Niestandaryzowanego Sekurytyzacyjnego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego. Spółka dominująca jest jedynym
właścicielem certyfikatów inwestycyjnych funduszu, zarządza również wierzytelnościami tego funduszu.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 7
Od 15 kwietnia 2009r. akcje Spółki dominującej są notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.
1 lutego 2011r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła GPM Vindexus S.A. zezwolenia na zarządzanie wierzytelnościami
funduszy sekurytyzacyjnych.
7 kwietnia 2011r. GPM Vindexus S.A. tworzy Grupę Kapitałową po przejęciu kontroli nad GPM Vindexus NSFIZ.
19 lipca 2011r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła zezwolenia Mebis TFI S.A. na utworzenie Future
Niestandaryzowanego Sekurytyzacyjnego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego.
11 września 2012r. GPM Vindexus S.A. przejęła kontrolę nad Future Niestandaryzowanym Sekurytyzacyjnym Funduszem
Inwestycyjnym Zamkniętym. Do dnia dzisiejszego jest jedynym właścicielem certyfikatów inwestycyjnych funduszu oraz
jedynym zarządzającym wierzytelnościami funduszu.
14 lipca 2016r. GPM Vindexus S.A. nabyła od ZN Sp. z o.o. 3 400 000 akcji Adimo Egze S.A. i przejęła nad Adimo Egze
S.A. całkowitą kontrolę. 31 stycznia 2017r. Spółka dominująca przejęła jednostkę zależną.
14 lipca 2016r., wraz z objęciem kontroli nad Adimo Egze S.A., GPM Vindexus S.A. przejęła kontrolę nad Alfa
Niestandaryzowanym Sekurytyzacyjnym Funduszem Inwestycyjnym Zamkniętym. Kontrola została utracona 16 stycznia
2017r. Ponowne objęcie kontroli nad Alfa NSFIZ nastąpiło 1 czerwca 2017r.
16 czerwca 2020r. GPM Vindexus S.A. objęła 495 000 akcji Fingo Capital S.A. i przejęła kontrolę nad spółką.
15 maja i 31 sierpnia 2020r. Spółka dominująca nabyła łącznie 4290 udziałów Fiz-Bud Sp. z o.o. i objęła kontrolę nad
podmiotem.
I.3 Struktura Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”.
Grupa Kapitałowa Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” powstała w 2011r. w wyniku nabycia 100% instrumentów
udziałowych w GPM Vindexus Niestandaryzowanym Sekurytyzacyjnym Funduszem Inwestycyjnym Zamkniętym
i przejęcia kontroli przez jednostkę dominującą Giełdę Praw Majątkowych Vindexus S.A. z/s w Warszawie.
Jednostki tworzące Grupę Kapitałową Vindexus na 31.12.2023r.
Tab. 4 Podstawowe informacje o objęciu kontroli nad jednostkami zależnymi i udziale w ich kapitale.
Nazwa jednostki zależnej
Data objęcia kontroli
przez Spółkę dominującą
Udział w kapitale
jednostki zależnej na
dzień 31.12.2023
GPM Vindexus Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności
7 kwietnia 2011r.
100%
Future Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności
11 września 2012r.
100%
Alfa Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności
1 czerwca 2017r.
100%
Fingo Capital S.A.
16 czerwca 2020r.
98,90%
Fiz-Bud Sp. z o.o.
31 sierpnia 2020r.
90,37%
I.4 Podstawowe informacje o jednostkach zależnych Grupy Kapitałowej.
Jednostki zależne są funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi – niestandaryzowanymi funduszami wierzytelności w
rozumieniu ustawy z 27 maja 2004r. o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
inwestycyjnymi (Dz.U.2020 r. poz.95 z późniejszymi zmianami) oraz spółkami prawa handlowego.
Fundusze zostały utworzone na czas nieokreślony, a ich celem inwestycyjnym jest lokowanie swoich aktywów w
wierzytelności, dłużne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, jednostki uczestnictwa funduszy rynku
pieniężnego, depozyty w bankach krajowych lub instytucjach kredytowych. Instrumentem udziałowym jest certyfikat
inwestycyjny.
Fundusze z Grupy Vindexus zarządzane są przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Mebis S.A.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 8
Tab. 5 Informacje identyfikacyjne o jednostkach zależnych.
Wyszczególnienie
GPM VINDEXUS
NFIZW*
Future NFIZW*
Alfa NFIZW*
Fingo Capital S.A.
Fiz-Bud Sp. z o.o.
Siedziba podmiotu
04-329 Warszawa ul.
Grochowska 152
lok.1
04-329 Warszawa ul.
Grochowska 152
lok.1
04-329 Warszawa ul.
Grochowska 152
lok.1
04-329 Warszawa ul.
Grochowska 152
lok.3
04-329 Warszawa ul.
Grochowska 152
lok.4
Towarzystwo zarządzające na dzień
opublikowania raportu
Mebis TFI S.A.
Warszawa
ul. Grochowska 152
lok.1
Mebis TFI S.A.
Warszawa
ul. Grochowska 152
lok.1
Mebis TFI S.A.
Warszawa
ul. Grochowska 152
lok.1
Nie dotyczy
Nie dotyczy
Rejestr Sądowy
Rejestr Funduszy
Inwestycyjnych
Rejestr Funduszy
Inwestycyjnych
Rejestr Funduszy
Inwestycyjnych
Krajowy Rejestr
Sądowy
Krajowy Rejestr
Sądowy
Sąd prowadzący rejestr
VII Wydział Cywilny Rejestrowy Sądu Okręgowego w Warszawie
XIII Wydział
Gospodarczy
Krajowego Rejestru
Sądowego
XIII Wydział
Gospodarczy
Krajowego Rejestru
Sądowego
Data wpisu do RFI / KRS
24.07.2007
13.10.2011
18.01.2013
13.02.2017
21.02.2011
Pozycja w RFI
312
671
832
xxx
xxx
Numer KRS
xxx
xxx
xxx
663247
378951
Data przejęcia kontroli przez
Jednostkę dominującą
07.04.2011r.
11.09.2012r.
01.06.2017r.
16.06.2020
31.08.2020
Liczba certyfikatów inwestycyjnych
nabytych przez jednostkę dominującą
na dzień publikacji raportu
68
10 100
13 136
xxx
xxx
Kapitał funduszu wpłacony w tys. zł
33 663
36 303
13 837
xxx
xxx
Liczba certyfikatów inwestycyjnych
funduszu na 31.12.2023 oraz dzień
publikacji raportu
34
5 900
8 136
xxx
xxx
Liczba akcji spółki na 31.12.2023
oraz dzień publikacji raportu
xxx
xxx
xxx
12 300 000
11 836
Liczba akcji nabytych przez jednostkę
dominującą na 31.12.2023 oraz dzień
publikacji raportu
xxx
xxx
xxx
12 164 500
10 696
Wpłacony kapitał zakładowy w tys. zł.
xxx
xxx
xxx
12 300
5 918
*NSIZW – Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności.
GPM Vindexus Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności został utworzony przez Giełdę Praw
Majątkowych Vindexus S.A. we współpracy z IDEA Towarzystwem Funduszy Inwestycyjnych S.A. na podstawie
porozumienia zawartego 31 stycznia 2007r.
Podstawą prawną Funduszu jest zatwierdzony 27 czerwca 2007r. przez Komisję Nadzoru Finansowego statut.
14 lutego 2013r. zarządzanie Funduszem przejęło Mebis TFI S.A. na mocy umowy o przejęciu zarządzania Funduszem,
zawartej 26 listopada 2012r. pomiędzy Mebis TFI S.A. oraz IDEA TFI S.A. Na dzień opublikowania niniejszego raportu
Spółka dominująca posiadała 34 certyfikaty inwestycyjne i 100% kontroli nad funduszem.
Future Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności powstał na podstawie zezwolenia Komisji
Nadzoru Finansowego z 19 lipca 2011r.
Przejęcie kontroli nad funduszem Future nastąpiło 11 września 2012r. poprzez objęcie 34 certyfikatów inwestycyjnych
przez Spółkę dominującą. Pełną kontrolę nad funduszem Spółka dominująca uzyskała 2 stycznia 2013r. nabywając 2
certyfikaty inwestycyjne od Mebis TFI S.A. Uchwałą Zarządu Mebis Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. z 29
września 2015r. dokonano podziału w dniu 30 września 2015r. wszystkich wyemitowanych i niepodzielonych certyfikatów
inwestycyjnych (CI) Future Niestandaryzowanego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Wierzytelności. Podział
dokonany został w ten sposób, że jeden certyfikat inwestycyjny przed podziałem odpowiada stu certyfikatom
inwestycyjnym po podziale. Podział dokonany został na równe części, tak że całkowita wartość CI przydzielonych
uczestnikowi po podziale odpowiada zwielokrotnionej (x * 100) wartości CI, które uczestnik posiadał przed podziałem.
Na dzień opublikowania niniejszego raportu Spółka dominująca posiadała 5900 certyfikatów inwestycyjnych i 100%
kontroli nad funduszem.
Alfa Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności został utworzony 18 stycznia 2013r. na czas
nieokreślony.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 9
Przejecie kontroli nad funduszem Alfa nastąpiło 14 lipca 2016r. w wyniku objęcia kontroli nad Adimo Egze S.A. przez
Spółkę dominującą. Kontrola została utracona 16 stycznia 2017r. Ponowne objęcie kontroli nad Alfa NFIZW nastąpiło 1
czerwca 2017r. Na dzień opublikowania niniejszego raportu Spółka dominująca posiadała 8136 certyfikatów
inwestycyjnych i 100% kontroli nad funduszem.
Fingo Capital S.A.
Fingo Capital S.A. została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego 13 lutego 2017r. pod numerem 663247. Przejęcie
kontroli nad spółką nastąpiło 16 czerwca 2020r. Na dzień publikacji raportu jednostka dominująca posiada 12 164 500
akcji spółki, co stanowi 98,90% udziału w kapitale zakładowym Fingo Capital S.A.
Fiz-Bud Sp. z o.o.
Fiz-Bud Sp. z o.o. została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego 21 lutego 2011r. pod numerem 378951. GPM
Vindexus S.A. objęła kontrolę nad spółką 31 sierpnia 2020r. Na dzień publikacji raportu jednostka dominująca posiada 10
696 udziałów spółki, co stanowi 90,37% udziału w kapitale zakładowym Fiz-Bud Sp. z o.o.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 10
II. Charakterystyka działalności Grupy Kapitałowej Giełda Praw
Majątkowych „Vindexus”.
II.1 Informacja o podstawowych produktach, towarach i usługach, będących
przedmiotem sprzedaży Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”.
Grupa jest jednym ze znaczących podmiotów działających na rynku zakupów wierzytelności konsumenckich w Polsce.
Grupa nabywa wierzytelności od innych jednostek, powstałe w wyniku prowadzenia działalności gospodarczej.
Działalność jej jest oparta na inwestowaniu w pakiety wymagalnych wierzytelności w celu ich dalszej samodzielnej
windykacji. Są to wierzytelności, które wierzyciel pierwotny uznał za trudne do odzyskania, a koszty ich odzyskania mogą
być wyższe niż uzyskane wyniki. Obrót wierzytelnościami zapewnia możliwość zbycia wierzytelności w zamian za
uzgodnioną cenę, z reguły stanowiącą określony procent wartości zbywanego pakietu.
Według Polskiej Klasyfikacji Działalności działalność Grupy Kapitałowej należy zakwalifikować jako tzw. „Pozostałą
finansową działalność usługową, gdzie indziej nie sklasyfikowaną, z wyłączeniem ubezpieczeń i funduszy emerytalnych”, o
oznaczeniu PKD: 64.99.Z.
II.1.1 Model sekurytyzacji w Grupie.
Sekurytyzacja jest złożonym procesem, który polega na przekształceniu mało płynnych aktywów finansowych w papiery
wartościowe będące przedmiotem obrotu na rynkach kapitałowych. Istotą procesu jest sprzedaż aktywów finansowych
obarczonych istotnym ryzykiem kredytowym do spółki specjalnego przeznaczenia (SPV), która emituje papiery
wartościowe np. obligacje, zabezpieczone przepływami pieniężnymi z aktywów bazowych. Emisja instrumentów
finansowych zapewnia temu podmiotowi dopływ kapitału finansującego na nabycie i obsługę aktywów finansowych. Do
najczęściej sprzedawanych aktywów w procesie sekurytyzacji należą wierzytelności przeterminowane z tytułu kredytów
konsumenckich, hipotecznych, zobowiązań leasingowych oraz zobowiązań konsumenckich bądź gospodarczych.
W Polsce spółką specjalnego przeznaczenia może być fundusz sekurytyzacyjny lub spółka kapitałowa, która musi spełnić
wymagania ustawowe i regulacyjne, aby uzyskać odpowiednie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego. Warunkiem
następnym jest posiadanie kapitału zakładowego w wysokości uregulowanej prawnie, doświadczenia w zarządzaniu
portfelami wierzytelności, odpowiedniego stażu oraz zasobów personalnych. SPV musi prowadzić działalność zgodnie z
przepisami prawa oraz dbać o interesy inwestorów, którzy nabywają wyemitowane na podstawie portfeli wierzytelności
papiery wartościowe, a także interes prawny klienta (dłużnika).
W Grupie Kapitałowej GPM Vindexus SA, podobnie jak w całym sektorze windykacyjnym w Polsce podstawowym
elementem w procesie sprzedaży i zakupu wierzytelności są niestandaryzowane sekurytyzacyjne fundusze inwestycyjne
zamknięte zarządzane przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych (TFI). Uczestnikami procesu sekurytyzacji są: fundusz
inwestycyjny, TFI oraz zbywca wierzytelności. W trakcie transakcji sekurytyzacji, dotychczasowy wierzyciel (tzw. inicjator
sekurytyzacji), wyodrębnia ze swojego majątku pulę aktywów finansowych reprezentujących zidentyfikowany zbiór
wierzytelności pieniężnych. W drodze przetargu fundusz sekurytyzacyjny nabywa prawa do przyszłych przepływów
pieniężnych z tych aktywów poprzez przekazanie jako ceny transakcyjnej środków pieniężnych do zbywcy. Kolejnym
etapem jest emisja instrumentów udziałowych przez fundusz lub emisja instrumentów dłużnych. Oprócz źródeł
zewnętrznych fundusz inwestuje uzyskane nadwyżki finansowe z uprzednio zakupionych portfeli w nowe nabycia.
W procesie nabywania wierzytelności uczestniczy też Spółka dominująca jako serwiser nabywanych portfeli wierzytelności
poprzez udział w negocjacjach biznesowych z partnerami zewnętrznymi, badanie i ocenę oferty. Po nabyciu zarządzanie
portfelem wierzytelności sekurytyzowanych jest przekazywane GPM Vindexus S.A.
Mebis TFI S.A. nadzoruje realizację planu praw wynikających z nabytych wierzytelności, czego efektem są okresowe
przepływy pieniężne.
W zakresie finansowania inwestorem jest Spółka dominująca, która pozyskuje kapitał poprzez emisje obligacji. Emisje
obligacji są zabezpieczane przez ustanowienie zastawu rejestrowego na certyfikatach inwestycyjnych funduszy.
Przekazanie środków do funduszy następuje na drodze objęcia przez GPM Vindexus S.A. emisji obligacji lub certyfikatów
inwestycyjnych, emitowanych przez fundusz.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 11
Zależnie od warunków emisji obligacji obligatariusze otrzymują płatności. W efekcie, niepłynne aktywa są konwertowane
na papiery dłużne, które w przejrzysty sposób stanowią przedmiot obrotu na rynku finansowym. W celu spłaty zadłużenia
Spółka dominująca pozyskuje środki z umorzenia certyfikatów.
II.1.2 Zarządzanie wierzytelnościami w Grupie.
Zarządzaniem wierzytelności nabytych przez jednostki Grupy zajmuje się Jednostka dominująca.
1 lutego 2011r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła Spółce dominującej zezwolenia na zarządzanie wierzytelnościami
funduszy sekurytyzacyjnych. Dzięki wyżej wskazanemu zezwoleniu Spółka dominująca może zawierać umowy na
zarządzanie wierzytelnościami również z innymi funduszami wierzytelności.
Spółka dominująca prowadzi obsługę wierzytelności:
funduszu GPM Vindexus NFIZW na podstawie umowy z 28 stycznia 2008r.,
funduszu Future NFIZW na podstawie umowy z 2 kwietnia 2013r,
funduszu Alfa NFIZW na podstawie umowy z 21 września 2018r.
Nabywa ona wierzytelności na własny rachunek lub na rzecz funduszy, a następnie dochodzi zapłaty od dłużników, z
wykorzystaniem wszystkich niezbędnych instrumentów prawnych. Prowadzi również w mniejszym zakresie obsługę
wierzytelności na zlecenie podmiotów zewnętrznych.
Priorytetem w procesie windykacji jest postępowanie polubowne, którego skutkiem jest ugoda z dłużnikiem, zapewniająca
bezpieczną i dogodną restrukturyzację zobowiązania dłużnika.
W przypadku spraw nierokujących uzyskania wyników na etapie polubownym stosuje się procedury sądowe,
w tym Elektronicznego Postępowania Upominawczego oraz możliwość umieszczania danych dłużników w Biurach
Informacji Gospodarczej.
Wierzytelności nabywane przez jednostki Grupy wynikają z następujących tytułów, a w szczególności:
niespłaconych kredytów bankowych,
udzielonych pożyczek,
należności z tytułu wystawionych faktur,
należności wynikających z not odsetkowych,
należności z tytułu wystawionych not obciążeniowych,
wierzytelności zabezpieczonych tytułami wykonawczymi,
długów objętych bankowym postępowaniem ugodowym,
należności objętych sądowym postępowaniem upadłościowym.
Wierzyciel pierwotny ma możliwość zbycia przeterminowanych wierzytelności w zamian za uzgodnioną cenę, z reguły
stanowiącą określony procent wartości zbywanego pakietu.
Grupa nabywa portfele wierzytelności głównie od banków, operatorów telekomunikacyjnych oraz pożyczki konsumenckie
udzielane w obrocie pozabankwym.Przed podjęciem decyzji o nabyciu wierzytelności wyspecjalizowana kadra
przeprowadza due dilligence portfela. Następnie dokonywana jest wycena portfela wierzytelności. Przy szacowaniu
wartości portfela brane są pod uwagę następujące czynniki:
wysokość zadłużenia (głównego, odsetkowego, należności ubocznych),
rodzaj wierzytelności, źródło powstała i rodzaj wierzyciela,
termin wymagalności,
historia spłat,
okres przedawnienia,
rodzaj dłużnika oraz jego indywidualne cechy,
rodzaj i poziom zabezpieczeń oraz ich wartość rynkowa,
ocena prawdopodobieństwa ściągalności należności.
Analiza stanu prawnego uwzględnia następujące czynniki:
bezsporność spraw co do istnienia, wysokości, wymagalności i możliwości dochodzenia przed sądem,
inne obciążenia lub zajęcia na rzecz osób trzecich,
ograniczenie prawa zbywania lub jego zakaz,
stan dokumentacji wierzytelności.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 12
Wykres 1. Schemat odzyskiwania należności.
Procedura windykacyjna stosowana przez Grupę obejmuje następujące etapy:
windykacja polubowna,
postępowanie sądowe,
postępowanie komornicze,
windykacja po bezskutecznej egzekucji komorniczej.
Jednostka dominująca poza nabywaniem wierzytelności na własny rachunek oraz zarządzaniem wierzytelnościami funduszy
wierzytelności, w mniejszym zakresie świadczy usługę inkaso z wierzytelności zleconych do obsługi przez jednostki
zewnętrzne. W takiej sytuacji wierzyciel pierwotny przekazuje Grupie pakiet wierzytelności do obsługi. Grupa podejmuje
działania przedstawione na wyżej wskazanym wykresie.
II.2 Informacje o rynku wierzytelności i perspektywach jego rozwoju.
Na rynku zarządzania wierzytelnościami występują przedsiębiorstwa zajmujące się obsługą zobowiązań przeterminowanych
na zlecenie wierzycieli pierwotnych lub poprzez zakup wierzytelności w imieniu własnym (m.in. poprzez fundusz
wierzytelności) oraz kancelarie prawne, które świadczą usługi windykacyjne na zlecenie.
Zarządzanie przeterminowanymi należnościami odgrywa istotną rolę w systemie społeczno-gospodarczym
(konsumenci, sektor bankowy, sektor przedsiębiorstw), przyczyniając się w sposób bezpośredni oraz pośredni do wzrostu
potencjału gospodarczego kraju i zrównoważonego rozwoju.
Współpraca sektora bankowego z instytucjami zarządzającymi wierzytelnościami przyczynia się przede wszystkim
do ograniczenia portfela nieregularnych kredytów. W konsekwencji prowadzi to do poprawy kondycji sektora bankowego i
trafniejszej wyceny kosztów ryzyka, zwiększając możliwość zwiększenia akcji kredytowej oraz przyczyniając się do wzrostu
dostępności kredytu.
W ujęciu makroekonomicznym wzrost odzyskiwanych w procesie windykacyjnym środków przyczynia się do zwiększenia
stabilności całego sektora finansowego.
W przeciwieństwie do banków przedsiębiorstwa zarządzające wierzytelnościami nie są obarczone regulacjami
ostrożnościowymi, mogą pozwolić sobie na dużo bardziej elastyczne podejście do spłacalności długu. Mogą szybciej,

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 13
sprawniej i elastyczniej rozkładać zadłużenie, często na wieloletni okres spłaty i rozkładać je na raty, których wysokość
niejednokrotnie byłaby nie do zaakceptowania przez wierzycieli instytucjonalnych, jakimi są banki.
Udział przedsiębiorstw zarządzających wierzytelnościami w procesie windykacyjnym banku może przyczynić się do
zmniejszenia wielkości rezerw tworzonych na niespłacone należności, a także do poprawy współczynników kapitałowych
banku. Najważniejszą przesłanką o charakterze regulacyjnym jest jednak dostosowanie do wymogów Europejskiego
Organu Nadzoru (EBA) w zakresie ekspozycji nieobsługiwanych i restrukturyzowanych kredytów. Instytucje kredytowe
mają obowiązek m.in. opracowania strategii zarządzania ekspozycjami nieobsługiwanych kredytów zagrożonych o
wskaźniku minimum 5%, m.in. z uwzględnieniem roli branży zajmującej się obsługą wierzytelności.
Wydzielenie procesu windykacyjnego na zewnątrz instytucji bankowej ogranicza ryzyko negatywnego postrzegania
instytucji finansowej oraz pozwala budować pozytywne relacje instytucji z klientem.
Instytucje z sektora pożyczkowego decydują się na współpracę z branżą zarządzania wierzytelnościami ze
względu na poprawę jakości portfela pożyczek pracujących oraz zwiększenie efektywności procesu windykacyjnego.
Następną przesłanką jest również możliwość poprawy płynności krótkoterminowej oraz optymalizacja kosztów
operacyjnych poprzez wydzielenie działalności windykacyjnej na zewnątrz.
Z punktu widzenia konsumenta przedsiębiorstwa z branży windykacyjnej pełnią dwojaką rolę. Dla osób
gromadzących oszczędności w bankach istotnym czynnikiem jest stabilny sektor bankowy, uwolniony od nieregularnych
kredytów. Z drugiej strony poprzez wykorzystanie odpowiednich instrumentów w procesie odzyskiwania należności
nieregularnych takich jak rozłożenie spłaty długu na dłuższy okres i ustalenie rat spłaty dopasowanych do indywidualnych
możliwości finansowych, przedsiębiorstwo windykacyjne umożliwia osobom zadłużonym dopasowanie do ich potrzeb,
stwarza im możliwość wyjścia z zadłużenia i pozwala im zarządzać przeterminowanym długiem. Ważne jest, że polubowne
rozpatrzenie sprawy, umożliwia dłużnikowi uniknięcie dodatkowych kosztów związanych z procesem sądowym, który będzie
nieuniknioną konsekwencją braku podjęcia dialogu dłużnika z wierzycielem. Współpraca dłużnika z windykatorem na etapie
polubownym rozpatrywania sprawy pozwala dłużnikom wyjść z wykluczenia finansowego, którego często doświadczają
osoby niespłacające długów.
Funkcjonowanie branży zarządzania wierzytelnościami jest kluczowe dla zahamowania spadającego poziomu
moralności płatniczej w społeczeństwie. Coraz więcej osób dopuszcza możliwość niedotrzymywania umów i niespłacania
zaciągniętych zobowiązań. Skuteczna ochrona praw wierzycieli w dochodzeniu należnych roszczeń przekłada się
również na wzrost zaufania w obrocie gospodarczym.
Poprzez współpracę z branżą windykacyjną przedsiębiorstwo może zwiększyć swoją płynność, zwłaszcza w
przypadku gdy nie dysponuje wystarczającym kapitałem. Utrata płynności finansowej stanowi jedną z głównych przyczyn
upadłości przedsiębiorstw. Prawidłowe zarządzanie należnościami nabiera znaczenia w szczególności w okresie spadku
cyklu gospodarczego, kiedy następuje wzrost nieuregulowanych w terminie zobowiązań. Poprzez outsourcing należności
nieregularnych przedsiębiorstwa koncentrują się na ekspansji i zwiększaniu przychodów, a nie obsłudze
przeterminowanych należności, która wymaga posiadania profesjonalnego zespołu oraz znacznych nakładów.
Branża zarządzania wierzytelnościami przyczynia się do tworzenia miejsc pracy.
Na koniec 2022r. GUS, który przeprowadził badanie 92 podmiotów zajmujących się windykacją, odnotował zatrudnienie
6 536 osób, w tym ponad 90% na umowę o pracę.
W grupie badanych przedsiębiorstw było 49 spółek z ograniczoną odpowiedzialnością, 23 spółki akcyjne oraz 20
podmiotów o innych formach prawnych.
W zakresie struktury kapitału w 79 przedsiębiorstwach dominował kapitał krajowy, a w 13 kapitał zagraniczny.
Nominalna wartość ogółem wszystkich wierzytelności obsługiwanych przez te podmioty, według stanu na koniec
2022 r., wyniosła 147,1 mld zł.
Wg ustaleń własnych Grupy wolumen spraw NPL, które są zarządzane przez przedsiębiorstwa windykacyjne może
osiągać na dzień dzisiejszy kwotę ponad 160 mld zł.
Branża windykacyjna funkcjonuje obecnie w warunkach wysokiej inflacji. Dotychczas nie odnotowaliśmy istotnego
spadku spłat z portfeli. Również podaż portfeli wierzytelności do zbycia przez banki i firmy telekomunikacyjne nie zmieniła
się istotnie w stosunku do 2022r. W dłuższej perspektywie może wystąpić spadek wpłat, ponieważ konsument obciążony
podatkiem inflacyjnym będzie miał problemy z obsługą zadłużenia.
Doświadczenia Grupy wskazują, że istotny wpływ na funkcjonowanie branży zarządzania wierzytelnościami ma
stabilność otoczenia regulacyjno-prawnego, a w szczególności sprawnie działający wymiar sprawiedliwości, który w
połączeniu z rozwiązaniami wzmacniającymi odzyskiwanie długów w fazie polubownej, znacznie zwiększa efektywność
windykacji. Duża częstotliwość oraz szybki czas wprowadzania nowych regulacji prawnych, w połączeniu z ograniczonymi
konsultacjami ze stronami zainteresowanymi wprowadza niepewność co do konsekwencji ekonomicznych dla posiadanych

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 14
już portfeli wierzytelności, nabytych w innym stanie prawa. Należy nadmienić, że średni okres zwrotu poniesionych
nakładów w procesie odzyskiwania należności NPL wg wyliczeń Grupy wynosi 10 lat.
Rozwój branży windykacyjnej w Polsce w najbliższych latach będzie w znacznym stopniu zależał od sposobu
wdrożenia unijnej Dyrektywy NPL (Non Performing Loans). Dyrektywa Komisji Europejskiej i Rady nr 2021/2167 z 24
listopada 2021r. w sprawie podmiotów obsługujących kredyty i nabywców kredytów to zdecydowanie najważniejszy akt
prawny, który w najbliższych latach będzie wyznaczał wspólne ramy działania firm windykacyjnych w Europie. Podmioty
zostaną poddane pod nadzór finansowy, będą wprowadzone jednolite zasady uzyskania zezwolenia na działalność,
Dyrektywa obejmie też uregulowanie stosunków prawnych z wierzycielami, w imieniu których działają. Nowym
rozwiązaniem w stosunku do aktualnego stanu prawnego będzie także transgraniczność dokonywania czynności
windykacyjnych. Wpis do rejestru firm windykacyjnych (zwanych w Dyrektywie „podmiotami obsługującymi kredyty”) w
jednym kraju otworzy możliwość dokonywania czynności windykacyjnych w każdym kraju członkowskim Unii Europejskiej
(pod warunkiem notyfikacji tych usług). Termin na implementację Dyrektywy upływa 29 grudnia 2023r.
II.2.1 Najwięksi dostawcy wierzytelności dla Grupy.
W 2023r. na inwestycje w portfele wierzytelności w Grupie wydatkowano kwotę ok. 34,8 mln zł. Zakupiono łącznie ok.
62,6 tys. spraw.
Tab.6 Nabycia Grupy Kapitałowej w latach 2018-2023.
Dostawcy wg.
ceny zakupu
2023
2022
2021
2020
2019
2018
Banki
855
2,45%
2 421
3,74%
3 123
9,62%
2 078
9,24%
4 713
6%
13 581
33,44%
Telefonia
0
0,00%
365
0,57%
1 853
5,70%
3 656
16,26%
43 021
55%
4 417
10,88%
Pożyczki
konsumenckie
27 717
79,67%
47 192
72,99%
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe
6 218
17,88%
14 676
22,70%
27 503
84,68%
16 756
74,50%
30 929
39,32%
22 616
55,68%
Suma
34 790
100,00%
64 654
100,00%
32 479
100%
22 490
100%
78 663
100%
40 614
100%

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 15
III. Aktualna sytuacja finansowa i majątkowa Grupy.
III.1 Wyniki finansowe Grupy.
Tab. 7 Wyniki finansowe Grupy.
01.01 –
31.12.2023
01.01 –
31.12.2022
Zmiana
Zmiana w %
A.
Przychody z działalności podstawowej (A1+A2+A3)
105 408
115 825
(10 417)
(8,99%)
A1
Przychody odsetkowe z portfela wierzytelności*
50 108
45 206
4 902
10,84%
A2
Zysk/ strata z tytułu utraty wartości portfela**
42 609
46 964
(4 355)
(9,27%)
A3
Inne przychody***
12 691
23 655
(10 964)
(46,35%)
B.
Przychody gotówkowe (B1+B2)
150 227
171 345
(21 118)
(12,32%)
B1.
Wpływy gotówkowe z portfela wierzytelności nabytych
137 536
147 690
(10 154)
(6,88%)
B2.
Inne przychody
12 691
23 655
(10 964)
(46,35%)
C.
Koszt własny (C1+C2+C3)
62 666
64 448
(1 782)
(2,77%)
C1.
Koszt wpisów sądowych i opłat komorniczych
15 463
13 809
1 654
11,98%
C2.
Koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami
35 003
27 717
7 286
26,29%
C3.
Koszty własny - inne przychody poz. A3
12 200
22 922
(10 722)
(46,78%)
D.
Koszty ogólne i administracyjne
10 799
8 238
2 561
31,09%
E.
EBIT
31 447
42 635
(11 188)
(26,24%)
F.
Amortyzacja
675
571
104
18,21%
G.
EBITDA (E+F)
32 122
43 206
(11 084)
(25,65%)
H
EBITDA gotówkowa (G-A+B)
76 941
98 726
(21 785)
(22,07%)
I.
Przychody odsetkowe
678
802
(124)
(15,46%
J.
Koszty obsługi finansowania zewnętrznego****
7 477
9 417
(1 940)
(20,60%)
K.
Koszty finansowe netto
6 799
8 615
(1 816)
(21,08%)
L.
Zysk brutto
23 700
33 788
(10 088)
(29,86%)
M.
Zysk netto
18 630
32 344
(13 714)
(42,40%)
* Przychody odsetkowe z portfela wierzytelności - przychody odsetkowe z portfela wierzytelności ustalone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej
skorygowanej o ryzyko kredytowe;
** Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela - powstały w wyniku zysków na płatnościach oraz zysków z tytułu wzrostu wartości portfela, skorygowanych
o straty z tytułu utraty wartości portfela.
*** Inne przychody kwalifikowane jako gotówkowe, obejmują gotówkowe jak i należne z terminem realizacji do 30 dni po dniu bilansowym.
**** Koszty obsługi finansowania zewnętrznego**** koszty odsetkowe od obligacji i kredytu.
Zarówno Spółka dominująca, jak i fundusze czerpią przychody z wierzytelności. Jednostka dominująca, która zarządza
wierzytelnościami jednostek zależnych i jednostek zewnętrznych uzyskuje także przychody ze świadczenia usług.
Dla potrzeb niniejszej analizy zaprezentowano przychody gotówkowe równe sumie wpłat z wierzytelności, przychodów
spółek zależnych oraz wynagrodzenia z tytułu zarządzania wierzytelnościami.
Istotne pozycje wpływające na wynik finansowy Grupy:
➢ W ciągu okresu sprawozdawczego uzyskaliśmy przychody gotówkowe z wierzytelności w kwocie ok. 138 mln zł i
kwota ta jest o ok.7% mniejsza w stosunku do roku ubiegłego, mimo że portfel wierzytelności jest zwiększany
systematycznie. Spadek wpłat gotówkowych może być oznaką spowolnienia gospodarczego bądź skutkiem coraz
wyższych ograniczeń, wynikających z niestabilnego systemu prawa.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 16
➢ Wzrost wartości odzyskiwalnej portfela na skutek dalszych zakupów przekłada się na wyższe przychody
odsetkowe, w roku sprawozdawczym o ponad 10%. Przychody ustalane są przy zastosowaniu efektywnej stopy
procentowej skorygowanej o ryzyko kredytowe. Istotne wartości w przychodach z wierzytelności określane jako
zysk/strata z tytułu utraty wartości portfela powstały w wyniku nadpłat w stosunku do wartości szacowanej
przepływów na dzień wyceny oraz zwiększenia wartości portfeli niedoszacowanych.
➢ Odnotowaliśmy znaczną zmianę in minus o prawie 11 mln zł w kategorii „inne przychody” ze względu na
zmniejszenie przychodów spółki deweloperskiej Fiz-Bud, która w roku ubiegłym sprzedała prawie 90%
powierzchni lokali, wybudowanych w ramach inwestycji deweloperskiej.
W stosunku do okresu porównawczego Grupa odnotowała zmiany w wysokości kosztów.
➢ Wzrost kosztów zarządzania portfelem wierzytelności nabytych wyniósł 21,53%. Wydatkowano więcej zarówno na
opłaty sądowe i egzekucyjne (wzrost o ok.12%), jak i na koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami (wzrost
o ponad 26%). Taka zmiana spowodowana jest systematycznym zwiększeniem ilości spraw w portfolio Grupy
oraz wzrostem płac oraz kosztów usług o charakterze rynkowym.
➢ Nie odnotowaliśmy znaczącego wzrostu kosztów ogólnych i administracyjnych (tab.12), bo zaledwie o ok.4%.
Kwota 10,8 mln zł (tab.12) zawiera wycenę programu motywacyjnego 2,3 mln zł. Przyznane menadżerom akcje
zostały wycenione zgodnie z ich wartością rynkową z dnia zawarcia umów. Wycena została odniesiona w wynik
finansowy Spółki.
➢ Odnotowaliśmy mniejsze koszty odsetkowe o ponad 20,60% (tab.7). Jest to skutek redukcji zadłużenia, zmiany
oprocentowania zmiennego obligacji.
Przychody z wierzytelności nabytych - przychody uzyskane w wyniku zarządzania przez Spółkę dominującą portfelem
wierzytelności własnych oraz funduszy wierzytelności.
Istotne dane wejściowe w modelu szacowania przychodów z portfela wierzytelności nabytych obejmują wartość
uzyskanych w okresie sprawozdawczym wpłat (odzysków), szacunki przepływów pieniężnych w okresach przyszłych,
wyniki weryfikacji wartości portfela, zależne od zaawansowania procedury odzyskiwania oraz zmiany poziomu ryzyka
kredytowego.
Wpływ utraty wartości portfela na wysokość przychodów z wierzytelności.
Tab. 8 Przychody z wierzytelności nabytych.
Wyszczególnienie
01.01 -
31.12.2023
01.01 -
31.12.2022
Suma wpłat gotówkowych (odzysków)
137 536
147 690
Przychody z wierzytelności nabytych:
92 717
92 170
- przychody odsetkowe z portfela wierzytelności
50 108
45 206
- zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela
42 609
46 964
Przychody z wierzytelności / suma wpłat gotówkowych
67,41%
62,41%
Przychody odsetkowe/suma wpłat gotówkowych
36,43%
30,61%
Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela/suma wpłat gotówkowych
30,98%
31,80%
Wierzytelności NPL (non performing loans) nabywane są z upustem odzwierciedlającym poniesioną przez wierzyciela
pierwotnego stratę kredytową. W momencie początkowego ujęcia istnieją obiektywne dowody utraty wartości ze skutkiem
generowania w przyszłości znacząco niższej wartości odzyskiwalnej w stosunku do wartości nabytej.
Obiektywne dowody utraty wartości, które oddziałują na prognozowane przepływy pieniężne, generowane przez dany
instrument finansowy to znaczące trudności finansowe klienta (dłużnika), naruszenie przez niego warunków umowy (np.
niespłacenie lub zaleganie ze spłatą odsetek czy kapitału), prawdopodobieństwo, że dłużnik zostanie postawiony w stan
upadłości lub restrukturyzacji finansowej oraz prawdopodobieństwo zgonu.
Oszacowana przy początkowym ujęciu efektywna stopa procentowa zawiera ocenę niepewności odnośnie przyszłych
przepływów pieniężnych z danego instrumentu i pozostaje niezmienna przez cały okres życia instrumentu.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 17
Przychody odsetkowe są kalkulowane przy zastosowaniu tak ustalonej efektywnej stopy procentowej, mają tendencję
malejącą stosownie do zmniejszania się wartości portfela.
Zysk lub strata z tytułu utraty wartości powstaje w wyniku weryfikacji portfela, która może skutkować zwiększeniem utraty
wartości i powstaniem wyższej straty kredytowej.
Wszystkie korzystne zmiany wartości portfela, a zwłaszcza jeżeli prognozowane dla danego instrumentu przepływy
pieniężne, przewyższają przepływy oszacowane w momencie jego początkowego ujęcia, ujmuje się jako zysk – odwrócenie
utraty wartości portfela. Także wynik dodatni pomiędzy realizacją a szacunkową kwotą wpłat zwiększa zyski w wyniku
odwrócenia wartości portfela.
Tab. 9 Wpływy z wierzytelności nabytych.
Wpływy z wierzytelności jednostek Grupy Kapitałowej GPM Vindexus
2023
2022
Zmiana
Zmiana w %
Wpływy z wierzytelności nabytych – GPM Vindexus S.A.
21 013
19 241
1 772
9,21%
Wpływy z wierzytelności nabytych – GPM Vindexus NFIZW
68 549
74 028
(5 479)
(7,40%)
Wpływy z wierzytelności nabytych – Future NFIZW
43 801
48 514
(4 713)
(9,71%)
Wpływy z wierzytelności nabytych – Alfa NFIZW
2 609
5 127
(2 518)
(49,11%)
Fingo Capital S.A.
1 564
780
784
100,51%
Wpływy z wierzytelności ogółem
137 536
147 690
(10 154)
(6,88%)
Tab. 10 Koszty zarządzania wierzytelnościami własnymi .
Koszty zarządzania wierzytelnościami własnymi
01.01 –
31.12.2023
01.01 –
31.12.2022
Zmiana
Zmiana w %
Koszty wpisów sądowych i opłat egzekucyjnych
15 463
13 809
1 654
11,98%
Koszt operacyjny zarządzania wierzytelnościami
35 003
27 717
7 286
26,29%
Usługi obce
15 670
11 614
4 056
34,92%
Wynagrodzenia, ubezpieczenia społeczne oraz inne świadczenia
14 657
12 469
2 188
17,55%
Pozostałe koszty*
4 676
3 634
1 042
28,67%
Suma kosztów wg rodzaju
50 466
41 526
8 940
21,53%
*Pozostałe koszty: amortyzacja, zużycie materiałów i energii, podatki i opłaty, pozostałe koszty.
Tab. 11 Udział kosztów zarządzania wierzytelnościami we wpływach z wierzytelności Grupy.
Wyszczególnienie
01.01 –
31.12.2023
01.01-
31.12.2022
Zmiana
Zmiana w %
A: Suma wpływów gotówkowych z portfela wierzytelności nabytych
137 536
147 690
(10 154)
(6,88%)
B: Suma opłat sądowych i egzekucyjnych
15 463
13 809
1 654
11,98%
C: Koszt operacyjny zarządzania wierzytelnościami
35 003
27 717
7 286
26,29%
D: Suma kosztów (B+C)
50 466
41 526
8 940
21,53%
E: Udział opłat sądowych i egzekucyjnych w sumie wpływów
gotówkowych (B/A)
11,24%
9,35%
xxx
xxx
F: Koszt operacyjny w sumie wpływów gotówkowych (C/A)
25,45%
18,77%
xxx
xxx
Suma
36,69%
28,12%
xxx
8,57%
Wzrost kosztów Grupy wynika z faktu, że w portfelu wierzytelności Grupy systematycznie rośnie ilość spraw, co przekłada
się na wzrost kosztów działalności operacyjnej, w szczególności kosztów zatrudnienia i kosztów usług obcych. Spółka
dominująca ponosi duże nakłady na analizę stanu prawnego oraz aktualizację danych dłużników. Zatrudnia w tym celu
wyspecjalizowane jednostki zewnętrzne. W ocenie Zarządu jednostki dominującej poniesione wydatki są uzasadnione z
uwagi na zastosowanie dodatkowych pozasądowych narzędzi odzyskiwania wierzytelności. Grupa zwiększa sukcesywnie
swoją działalność, następują zmiany w otoczeniu prawnym, które w konsekwencji powodują konieczność rozszerzenia
pozasądowych instrumentów odzyskiwania wierzytelności.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 18
Analizowane w okresie sprawozdawczym i porównawczym wskaźniki kosztów jednostkowych w stosunku do
jednostkowych odzysków zwiększyły się o 8,57%.
Tab. 12 Koszty ogólne i administracyjne
Koszty ogólne i administracyjne
01.01 –
31.12.2023
01.01 –
31.12.2022
Zmiana
Zmiana w %
Usługi obce
3 964
4 415
(451)
(10,22%)
Wynagrodzenia brutto oraz ubezpieczenia społeczne i inne
świadczenia pracownicze
6 515
3 512
3 003
85,51%
- koszty programu motywacyjnego
2 252
0
2 252
xxx
- wynagrodzenia oraz ubezpieczenia społeczne
4 263
3 512
751
21,38%
Pozostałe pozycje*
320
311
9
2,89%
Suma
10 799
8 238
2 561
31,09%
Wyłączenie programu motywacyjnego
(2 252)
0
(2 252)
xxx
Suma po wyłączeniu kosztów programu motywacyjnego
8 547
8 238
309
3,75%
*Pozostałe koszty: amortyzacja, zużycie materiałów i energii, podatki i opłaty, pozostałe koszty.
Tab. 13 Rentowność netto.
Wyszczególnienie
01.01.2023 -31.12.2023
01.01.2022 -31.12.2022
Suma przychodów z działalności operacyjnej
105 408
115 825
Zysk netto
18 630
32 344
Rentowność netto
17,67%
27,92%
III.2 Charakterystyka struktury aktywów i pasywów, w tym z punktu widzenia
płynności Grupy Kapitałowej oraz opis istotnych pozycji pozabilansowych na
koniec roku sprawozdawczego.
III.2.1 Charakterystyka aktywów i pasywów.
Tab. 14 Zmiany głównych pozycji aktywów.
Zmiany składników aktywów
31.12.2023
31.12.2022
Zmiana
Zmiana w %
Aktywa trwałe
22 452
17 496
4 956
28,33%
Aktywa obrotowe, w tym:
319 403
331 997
(12 594)
(3,79%)
Zapasy
2 668
3 371
(703)
(20,85%)
Należności handlowe i pozostałe
20 852
16 907
3 945
23,33%
Pakiety wierzytelności
254 653
269 077
(14 424)
(5,36%)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
41 230
42 228
(998)
(2,36%)
Pozostałe aktywa obrotowe
0
414
(414)
xxx
AKTYWA RAZEM
341 855
349 493
(7 638)
(2,19%)
Wartość aktywów Grupy na koniec 2023r. zmniejszyła się nieistotnie, bo zaledwie o ok.2%.
Istotne zmiany w zakresie aktywów w 2023r.
Udziały i akcje w jednostkach pozostałych – nabycie instrumentów kapitałowych za kwotę - 5,1 mln zł;
Zapasy – zmniejszenie o ok. 21% - sprzedaż powierzchni przez spółkę zależną Fiz-Bud Sp. z o.o. prowadzącą
działalność deweloperską;
Należności handlowe i pozostałe – wzrost należności o 3,9 mln zł, głównie od podmiotów powiązanych.
Wierzytelności nabyte – zmniejszenie wartości bilansowej o ok. 5%. Na zmianę wartości portfela w kwocie 14,4
mln zł miał wpływ zakup nowych pakietów w cenie transakcyjnej 34,8 mln zł oraz uzyskane odzyski w kwocie
137,5 mln zł.
Szczegółowa informacja o zmianie stanu wierzytelności zawarta jest w nocie 20 – Wierzytelności nabyte - sprawozdania
finansowego skonsolidowanego.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 19
Tab. 15 Źródła finansowania Grupy Kapitałowej.
Wyszczególnienie
31.12.2023
31.12.2022
Zmiana
Zmiana w %
Kapitały własne :
266 780
255 233
11 547
4,52%
Kapitał własny akcjonariuszy jednostki dominującej
266 075
254 525
11 550
4,54%
Kapitał własny akcjonariuszy niekontrolujących
705
708
(3)
(0,42%)
Zobowiązania finansowe
50 394
68 708
(18 314)
(26,65%)
Kredyty i pożyczki krótkoterminowe
261
0
261
xxx
Wyemitowane obligacje długoterminowe
16 208
37 995
(21 787)
(57,34%)
Wyemitowane obligacje krótkoterminowe
33 925
30 713
3 212
10,46%
Zobowiązania pozostałe:
24 681
25 552
(871)
(3,41%)
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
4 902
6 103
(1 201)
(19,68%)
Pozostałe składniki zobowiązań
19 779
19 449
330
1,70%
Zobowiązania ogółem
75 075
94 260
(19 185)
(20,35%)
PASYWA RAZEM
341 855
349 493
(7 638)
(2,19%)
Wzrost kapitałów własnych o 11,5 mln zł wynika z następujących zmian:
zysk netto za 2023r. 18,6 mln zł,
wypłaty z zysku netto za 2022 rok – 3,6 mln zł,
transakcje nabycia i zbycia akcji własnych - 3,8 mln zł,
wzrost innych dochodów całkowitych 0,3 mln zł.
Tab. 16 Zadłużenie finansowe netto Grupy.
Zadłużenie netto
31.12.2023
31.12.2022
31.12.2021
Kapitały własne
266 780
255 233
226 400
Zadłużenie netto
14 066
32 479
42 219
Zadłużenie netto do kapitałów własnych
5,27%
12,73%
18,65%
Kapitały własne - Na dzień sprawozdawczy kapitały własne stanowią ok. 78% w strukturze pasywów, a ich udział jest
wyższy w porównaniu do roku ubiegłego.
Grupa utrzymuje wysoki poziom kapitałów własnych na skutek osiągania dodatnich wyników finansowych oraz reinwestycji
wypracowanego zysku netto jednostki dominującej oraz funduszy. W okresach historycznych Spółka dominująca
przeznaczała na ten cel ok 70%-90% zysku.
Zadłużenie netto – W 2023r. zadłużenie netto Grupy zmniejszyło się znacząco i wynosi ok. 14,1 mln zł. Wzrost kapitału
własnego oraz zmniejszenie zobowiązań przełożyły się na wysokość wskaźnika.
Zobowiązania skoncentrowane są w jednostce dominującej i są zabezpieczone zastawem na certyfikatach inwestycyjnych
funduszy, w których ulokowane jest 99% środków pieniężnych Grupy.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 20
III.2.2 Opis istotnych pozycji pozabilansowych na koniec roku sprawozdawczego.
W jednostkach Grupy nie występują istotne pozycje pozabilansowe.
III.3 Charakterystyka wybranych składników majątku.
III.3.1 Portfele wierzytelności w Grupie.
Tab. 17 Portfele wierzytelności Grupy na 31.12.2023r.
Rodzaj pakietu ze względu na wierzyciela pierwotnego
Wpływy z wierzytelności
Wartość bilansowa
Nabycia 2023
Portfele bankowe
75 559
116 428
855
Telefonia
23 897
44 728
0
Pożyczki konsumenckie
24 026
77 344
27 717
Pozostałe
14 054
16 153
6 218
Ogółem
137 536
254 653
34 790
Tab. 18 Portfele wierzytelności Grupy Kapitałowej na 31.12.2022r.
Rodzaj pakietu ze względu na wierzyciela pierwotnego
Wpływy z wierzytelności
Wartość bilansowa
Nabycia 2022
portfele bankowe
81 485
113 711
2 421
telefonia
26 731
54 096
365
pozostałe
39 474
101 270
61 868
Ogółem
147 690
269 077
64 654
Nabycia nowych wierzytelności znacząco zmniejszyły się w 2023 r. Do czyników ograniczających nowe inwestycje
zaliczamy wysokość cen transakcyjnych wierzytelnosci bankowych, ograniczenia wynikające z niestabilności systemu
prawnego, niższa jakość oferowanych pakietów ze względu na stan prawny i jakość dokumnetacji, wysoki koszt kapitału,
wzrost kosztów wynagrodzeń i usług oraz przewlekłość działania aparatu sądowo-egzekucyjnego.
Uzyskanie pożadanej efektywności zarządzania wierzytelnościami NPL w takich warunkach jest utrudnione, zwłaszcza że w
gospodarce panuje ogólna niepewność.
III.4 Ocena rentowności.
Tab. 19 elementy rachunku zysków i strat.
2023
2022
Wpłaty gotówkowe z wierzytelności nabytych
137 536
147 690
Przychody z działalności podstawowej
105 408
115 825
Zysk netto
18 630
32 344
Zysk brutto na sprzedaży
42 742
51 377
EBIT
31 447
42 635
EBITDA
32 122
43 206
Kapitał własny
266 780
255 233
Średnia wartość kapitałów własnych
261 007
240 817
Aktywa
341 855
349 493
Średnia wartość aktywów
345 674
355 985
Średnia wartość pakietów wierzytelności
261 865
264 510
Grupa odnotowała niższe wskaźniki rentowności niż w roku ubiegłym. Jest to skutkiem uzyskania niższych przychodów z
działalności podstawowej i jednocześnie wystąpienia wyższych kosztów operacyjnych.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 21
Tab. 20 Wskaźniki rentowności Grupy Kapitałowej.
Wskaźnik
2023
2022
Rentowność EBIT
29,83%
36,81%
Rentowność EBITDA
30,47%
37,30%
Rentowność netto
17,67%
27,92%
ROA
5,39%
9,09%
ROE
7,14%
13,43%
Odzyskiwalność średnia
52,52%
55,84%
wskaźnik rentowności netto – iloraz zysku (straty) netto do przychodów operacyjnych,
wskaźnik rentowności EBIT – iloraz zysku (straty) na działalności operacyjnej (EBIT) do przychodów operacyjnych,
wskaźnik rentowności EBITDA – iloraz EBITDA (wynik operacyjny + amortyzacja) do przychodów operacyjnych,
ROA - wskaźnik rentowności aktywów – iloraz zysku netto za dany okres do średniej wartości aktywów na koniec okresu oraz na
początek okresu,
ROE - wskaźnik rentowności kapitału własnego ROE – iloraz zysku netto za dany okres do średniej wartości kapitałów na dzień
obliczenia wskaźnika oraz stanu kapitałów rok wcześniej,
Odzyskiwalność średnia - iloraz wpłat gotówkowych do średniej wartości portfela wierzytelności .
III.5 Ocena zarządzania zasobami finansowymi Grupy, ze szczególnym uwzględnieniem
zdolności wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań.
III.5.1 Ocena płynności finansowej.
Tab. 21 Przepływy pieniężne w Grupie Kapitałowej.
Przepływy pieniężne w Grupie
01.01.2023-31.12.2023
01.01.2022-31.12.2022
Środki pieniężne na początek okresu
42 228
61 372
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
39 468
13 544
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
(5 564)
3 281
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
(34 902)
(35 969)
Przepływy pieniężne netto łącznie
(998)
(19 144)
Środki pieniężne na koniec okresu
41 230
42 228
Stan środków pieniężnych na koniec 2023r. zmniejszył się nieznacznie, bo ponad 2%, a łączne środki pieniężne Grupy
wyniosły 41,2 mln. zł. W zestawieniu niżej podajemy informacje szczegółowe o składnikach przepływów w zaokrągleniu do
0,1 mln zł.
W działalności operacyjnej odnotowaliśmy następujące przepływy pieniężne:
➢ Wpływy gotówkowe ok.154,5 mln zł:
➢ Z działalności podstawowej ok.150,2 mln zł;
➢ Spłata pożyczek 3,9 mln zł;
➢ Odsetki od rachunków bankowych 0,4 mln zł
➢ Wydatki gotówkowe (115 mln zł):
➢ Nabycia wierzytelności (34,8 mln zł),
➢ Opłaty sądowe i egzekucyjne (15,5 mln zł),
➢ Wydatki na koszty działalności operacyjnej ( koszty zarządzania wierzytelnościami oraz ogólne i administracyjne)
w wysokości (56,3 mln zł),
➢ Zapłacone zaliczki na poczet nabycia wierzytelności (2,0 mln zł),
➢ Zapłacony podatek od osób prawnych (6,4 mln zł).
➢ Przepływy netto - nadwyżka 39,5 mln zł.
W działalności inwestycyjnej wystąpiły następujące przepływy:
➢ Wydatki (5,6 mln zł):
- na zakup rzeczowych składników majątku (0,6 mln zł),

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 22
- na nabycie udziałów i akcji (5,0 mln zł).
➢ Przepływy netto – wartość ujemna (5,6 mln zł).
W działalności finansowej:
➢ Wpływ z emisji obligacji i pożyczek 5,4 mln zł;
➢ Wydatki (40,3 mln zł):
- wykup obligacji łącznie z odsetkami (31,1 mln zł),
- nabycie akcji własnych (6 mln zł),
- wypłata dywidendy (3,2 mln zł).
➢ Przepływy netto – wartość ujemna (34,9 mln zł).
Prezentowane wyżej strumienie pieniężne wpłynęły na sumę przepływów netto, która zamknęła się kwotą ujemną ok. (1
mln zł) i obniżyła stan środków pieniężnych, które Grupa posiadała na początek roku.
Tabela 22 Kapitał pracujący netto.
Kapitał pracujący netto
2023
2022
A: Zapasy
2 668
3 371
B: Należności krótkoterminowe handlowe i pozostałe
20 138
16 722
C: Należności z tytułu podatku bieżącego
714
185
D: Nabyte wierzytelności - wartość odzyskiwalna w ciągu 1 roku
115 824
116 184
E: Środki pieniężne
41 230
42 228
F: SUMA (A+B+C+D+E)
180 574
178 690
G: Zobowiązania finansowe krótkoterminowe
34 186
30 713
H: Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe
4 882
6 083
I: SUMA (G+H)
39 068
36 796
J: Kapitał pracujący netto (F-I)
141 506
141 894
III.5.2 Ocena zadłużenia.
Tab. 23 Struktura finansowania.
Struktura finansowania
31.12.2023
Udział w
strukturze w %
31.12.2022
Udział w
strukturze w %
Kapitały własne
266 780
78,04%
255 233
73,03%
Zobowiązania finansowe:
50 394
14,74%
68 708
19,66%
Pożyczki krótkoterminowe
261
0,08%
0
0,00%
Wyemitowane obligacje długoterminowe
16 208
4,74%
37 995
10,87%
Wyemitowane obligacje krótkoterminowe
33 925
9,92%
30 713
8,79%
Zobowiązania pozostałe :
24 681
7,22%
25 552
7,31%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
4 902
1,43%
6 103
1,75%
Pozostałe składniki zobowiązań
19 779
5,79%
19 449
5,56%
Zobowiązania ogółem
75 075
21,96%
94 260
26,97%
PASYWA RAZEM
341 855
100,00%
349 493
100,00%
Na koniec roku sprawozdawczego udział kapitałów własnych w finansowaniu działalności Grupy zwiększył się w stosunku
do roku ubiegłego i wyniósł 78,04%. Zmniejszył się udział zobowiązań finansowych w strukturze pasywów o ok. 5%,
głównie ze względy wykup obligacji. Toteż niższe wskaźniki zadłużenia są skutkiem jego redukcji.
Decyzje o dalszym zadłużaniu Grupy będą uzależnione od zapotrzebowania na gotówkę w związku z potencjalnymi
zakupami portfeli wierzytelności oraz ogólną sytuacją makroekonomiczną. Mając na uwadze utrzymanie płynności
finansowej, maksymalizację zysku a także spłatę zobowiązań, Grupa zabezpiecza środki finansowe na prowadzenie
działalności operacyjnej.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 23
Tab. 24 Wskaźniki zadłużenia.
Wyszczególnienie
2023
2022
A: Kapitał własny
266 780
255 233
B: Zobowiązania wymagalne, w tym:
55 296
74 811
B1: Zobowiązania finansowe długoterminowe
16 208
37 995
B2: Zobowiązania finansowe krótkoterminowe
34 186
30 713
B3: Zobowiązania krótkoterminowe handlowe oraz pozostałe
4 902
6 103
C: Suma aktywów
341 855
349 493
Wskaźniki zadłużenia:
Wskaźnik ogólnego zadłużenia (B/C)
16,18%
21,41%
Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych (B/A)
20,73%
29,31%
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (B1/A)
6,08%
14,89%
Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego (B2+B3)/A
14,65%
14,42%
Wskaźnik ogólnego zadłużenia - stosunek łącznej wartości zobowiązań wymagalnych do ogólnej sumy aktywów na dzień
obliczania wskaźnika,
Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych - stosunek łącznej wartości zobowiązań wymagalnych do stanu kapitału własnego na
dzień obliczenia wskaźnika,
Wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi - stosunek kapitałów własnych do sumy aktywów,
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego - stosunek łącznej wartości zobowiązań długoterminowych wymagalnych do stanu
kapitału własnego na dzień obliczenia wskaźnika.
III.6 Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi, wykazanymi w raporcie
rocznym a wcześniej publikowanymi prognozami wyników za rok 2023 oraz w
raporcie kwartalnym za IV kwartał 2023r.
Grupa Kapitałowa nie publikowała prognoz na 2023r. Nie publikowała również raportu za czwarty kwartał 2023r.
III.7 Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący
wpływ na działalność Grupy i osiągnięte przez nią zyski lub poniesione straty roku
2023, oraz których wpływ jest możliwy w latach następnych.
III.7.1 Rozwój Grupy.
W 2023r. ilość podmiotów tworzących Grupę Kapitałową nie uległa zmianie.
III.7.2 Działalność jednostek Grupy.
Istotne czynniki, które miały wpływ na działalność jednostek Grupy.
➢ Wzrost kosztów prowadzenia działalności;
➢ Utrzymująca się wysoka inflacja, która na koniec minionego roku wynosiła 11,4%;
➢ Wzrost cen paliw, energii, cen żywności;
➢ Wzrost rynkowych kosztów pracy;
➢ Ustabilizowanie wysokości bazowych stóp procentowych ustalanych przez Radę Polityki Pieniężnej. Stopa
referencyjna w koniec 2023r. wynosiła 5,75% i była o 1% niższa w stosunku do okresu porównawczego. Miało
to wpływ na niższe koszty odsetkowe od dłużnych papierów wartościowych, oprocentowanych zmienną stopą
procentową;
➢ Ogólna niepewność spowodowana wojną w Ukrainie;
➢ Brak zmiany warunków oferty wystawianych do sprzedaży pakietów;
➢ Zmiany w organizacji pracy sądów. W 2023r. funkcjonowały 2 równoprawne tryby rozpraw – stacjonarny oraz on-
line, przy czym w wielu sądach ten drugi jest trybem dominującym. Wydaje się, że została przywrócona
pierwotna efektywność pracy sądów. Skrócił się czas rozpatrywania spraw znajdujących się na etapie

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 24
postępowania sądowego jak również egzekucyjnego. Ma to korzystny wpływ na większą skuteczność i sprawność
prowadzonych czynności windykacyjnych;
Działalność Fingo Capital S.A. w zakresie udzielania pożyczek.
Fingo Capital w 2023r. udzielała pożyczek tylko przedsiębiorstwom na finansowanie obrotu gospodarczego, bowiem
zawiesiła działalność w zakresie udzielania pożyczek konsumenckich.
Decyzja Spółki była podyktowana koniecznością dostosowania organizacji firmy oraz dotychczasowego produktu do
wymogów Ustawy o zmianie ustaw w celu przeciwdziałania lichwie z 6 października 2022r.
Przepisy ustawy, które weszły w życie 18 maja 2023r. oraz w terminie późniejszym.
Ustawa nałożyła szereg nowych obowiązków na instytucje pożyczkowe działające w obrocie poza bankowym. Kluczową
jest konieczność zbadania zdolności kredytowej konsumenta przed zawarciem umowy pożyczki. Od 18 maja 2023r.
niewypełnienie tego obowiązku jest zagrożone sankcją. Instytucja pożyczkowa może dowolnie kształtować wewnętrzne
procedury weryfikacyjne konsumenta. Obowiązkiem jej natomiast jest sprawdzenie zdolności kredytowej na podstawie
informacji pozyskanych z zewnętrznych baz danych, prowadzonych przez zaufanych dostawców (Biura Informacji
Kredytowej i biura informacji gospodarczej).
Limit minimalnego kapitału zakładowego instytucji pożyczkowej wynosi 1 mln zł i może być pokryty wyłącznie wkładem
pieniężnym, przy czym środki na pokrycie tego kapitału nie mogą pochodzić z kredytu, pożyczki, emisji obligacji lub ze
źródeł nieudokumentowanych.
Instytucje pożyczkowe wpisane do rejestru KNF, niespełniające wymogów dotyczących kapitału zakładowego, rady
nadzorczej lub źródła pochodzenia środków, będą mogły prowadzić dalej działalność w zakresie udzielania kredytów
konsumenckich bez spełniania tych wymogów do 31 grudnia 2023r.
Na mocy nowych przepisów instytucje pożyczkowe podlegają kontroli publicznoprawnej w zakresie udzielania kredytu
konsumenckiego. Komisja Nadzoru Finansowego będzie kontrolować instytucje pożyczkowe pod kątem zgodności
wykonywanej działalności z ustawą o kredycie konsumenckim. W tym celu instytucje będą miały obowiązek przekazywać
sprawozdania (kwartalne i roczne) z działalności w zakresie udzielania kredytu konsumenckiego. Poza tym nadzorca będzie
mógł żądać dodatkowych informacji wykraczających poza ww. sprawozdania. Będzie także uprawniony do wydawania
zaleceń, które instytucja będzie musiała wdrożyć, chyba że będę one naruszały umowę zawartą na podstawie ustawy (art.
59dh ustawy o kredycie konsumenckim, przepisy obowiązujące od 1 stycznia 2024r.).
Sankcje i kary.
Za działalność sprzeczną z Ustawą o kredycie konsumenckim instytucje pożyczkowe narażone są na sankcje w formie kar
administracyjnych do 15 mln zł, kary bezpośrednio na członka zarządu instytucji pożyczkowej, który jest odpowiedzialny za
nieprawidłowości do 150 tys. zł, wystąpienie z wnioskiem o odwołanie członka zarządu odpowiedzialnego za
nieprawidłowości do właściwego organu instytucji pożyczkowej, wykreślenie instytucji z rejestru instytucji pożyczkowych, a
jeżeli jest wpisana jednocześnie do rejestru pośredników kredytowych - także z tego rejestru.
Opłaty za nadzór.
Instytucje pożyczkowe są zobowiązane wnosić opłaty do 0,5% sumy przychodów uzyskanych z działalności w zakresie
udzielania kredytu konsumenckiego za poprzedzający rok obrotowy i mniej niż równowartość w złotych 5000 EUR,
przeliczonej przy zastosowaniu średniego kursu euro ogłaszanego przez Narodowy Bank Polski na ostatni dzień roboczy
roku poprzedzającego rok kalendarzowy, w którym powstało zobowiązanie. Natomiast opłata sankcyjna za brak wniesienia
opłaty wyniesie 5000 EUR (według kursu średniego Narodowego Banku Polskiego).
Forma prawna.
Fingo Capital prowadzi działalność w formie spółki akcyjnej o kapitale zakładowym 12,3 mln zł. Suma kapitałów własnych
na koniec 2023r. wynosi ok. 15,6 mln zł.
Zgodnie ze statutem Spółka posiada organ nadzorczy. Jest wpisana do Rejestru Instytucji Pożyczkowych i Pośredników
Kredytowych Komisji Nadzoru Finansowego.
Działalność Spółki po 1 stycznia 2024r.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 25
Fingo Capital S.A. opracowała nowy produkt oraz profil klienta, a także wdrożyła system informatyczny. Nowe pożyczki są
udzielane poprzez stronę: www.creditu.pl. W obecnej chwili Fingo Capital udziela pożyczek o okresie kredytowania do 30
dni, a kwota finansowania zawiera się w przedziale od 1000 zł do 3000 zł.
Spółka ocenia, że na dzień publikacji raportu spełnia aktualne wymogi, wynikające z ustawy o kredycie konsumenckim w
celu udzielania pożyczek. Wszystkie zmiany wprowadzane w Spółce mają na celu dostosowanie się do nowych przepisów,
w tym oceny zdolności kredytowej klienta, obligatoryjnego raportowania jak również nadzoru Komisji Nadzoru
Finansowego nad instytucjami pożyczkowymi.
Działalność deweloperska Fiz-Bud Sp. z o.o.
➢ W 2023 r. wynik finansowy Spółki zamknął się stratą ok.140 tys. zł, suma kapitałów własnych 5,5 mln zł .
➢ Firma wykonywała w 2023 r. usługi remontowo- budowlane, w tym na rzecz Spółki dominującej.
➢ Fiz-bud Sp. z o.o. w 2022r. zakończyła przedsięwzięcie deweloperskie przy ul. Kordeckiego w Warszawie. Na
dzień publikacji raportu prawa do lokali mieszalnych i miejsc postojowych zostały przeniesione na nabywców.
➢ Istotnym czynnikiem ograniczającym wykonywanie działalności deweloperskiej przez Spółkę Fiz-Bud jest mniejsza
liczba ofert w zakresie sprzedaży gruntów na inwestycje deweloperskie o warunkach cenowych możliwych do
zaakceptowania. W obecnej chwili Spółka poszukuje gruntów pod przyszłe inwestycje.
III.8 Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji
kapitałowych, w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z
uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Na dzień opublikowania raportu rocznego Zarząd Spółki dominującej ocenia, że nadwyżki finansowe, które powstaną w
latach przyszłych zostaną przeznaczone na zakup wierzytelności.
III.9 Informacje o zaciągniętych pożyczkach i wypowiedzianych w danym roku
obrotowym umowach dotyczących kredytów i pożyczek, z podaniem co najmniej
ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu wymagalności.
Na koniec 2023r. jednostki Grupy posiadały wyemitowane obligacje o wartości nominalnej 49,2 mln zł. Spółka dominująca
posiadała limit kredytowy w rachunku bieżącym 3 mln zł, który nie został wykorzystany.
III.10 Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, ze szczególnym
uwzględnieniem pożyczek udzielonych jednostkom powiązanym emitenta, z
podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i
terminu wymagalności.
Na podstawie umowy nr 2/14/06/2023 z 14 czerwca 2023r. spółka zależna Fingo Capital S.A. udzieliła pożyczki
krótkoterminowej zabezpieczonej dla prezesa Zarządu Spółki dominującej pana Jana Kuchno w wysokości 34 600 tys. zł,
oprocentowanej w wysokości 13%. Umowny termin spłaty 20 grudnia 2023r.
Pożyczka została zabezpieczona poprzez:
- ustanowienie zastawu zwykłego na akcjach Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. w ilości 4 085 tys. szt.
posiadanych przez pożyczkobiorcę;
- poręczenie osoby fizycznej;
- złożenie oświadczenia pożyczkobiorcy w formie aktu notarialnego o poddaniu się egzekucji;
- ustanowienie hipoteki łącznej na nieruchomościach o nr KW: WA1N/00037317/8, OL1N/00017754/4, SL 1L/00028926/2.
Pan Jan Kuchno zwrócił 23 sierpnia b.r. pożyczkę w wysokości 28 500 tys. zł.
27 października b.r. uregulowano część pożyczki w kwocie głównej 1 254 412,15 zł.
W grudniu 2023 r. uregulowano 4 710 000 należności głównej oraz odsetki 710 547,95 zł. Zwrócono łącznie kapitał
główny pożyczki w kwocie 34 464 412,15 zł oraz zapłacono odsetki 710 547,95 zł. Na koniec roku należność z tytułu
pożyczki wyniosła 514 273,65 zł, w tym z tytułu kapitału 135 587,85 zł oraz odsetek 378 685,80 zł.
Pożyczka z odsetkami została w całości spłacona 22 lutego 2024r.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 26
III.11 Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i
gwarancjach, ze szczególnym uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych
jednostkom powiązanym Grupy.
Jednostka dominująca nie udzielała żadnych gwarancji i poręczeń jednostkom zewnętrznym lub jednostkom powiązanym.
III.12 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów
motywacyjnych lub premiowych opartych na kapitale emitenta, w tym programów
opartych na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach
subskrypcyjnych (w pieniądzu, naturze lub jakiejkolwiek innej formie),
wypłaconych, należnych lub potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób
zarządzających, nadzorujących albo członków organów administrujących emitenta
w przedsiębiorstwie.
Informacja o wynagrodzeniu osób zarządzających oraz nadzorujących przedstawiona została w nocie 43 sprawozdania
finansowego skonsolidowanego.
III.13 Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o
podobnym charakterze dla byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych
członków organów administrujących oraz o zobowiązaniach zaciągniętych w
związku z tymi emeryturami, ze wskazaniem kwoty ogółem dla każdej kategorii
organu; jeżeli odpowiednie informacje zostały przedstawione w sprawozdaniu
finansowym.
Nie występują takie zobowiązania.
III.14 Informacje o instrumentach finansowych w zakresie ryzyka: zmiany cen,
kredytowego, istotnych zakłóceń przepływów środków pieniężnych oraz utraty
płynności finansowej, na jakie narażona jest jednostka oraz przyjętych przez
Grupę celach i metodach zarządzania ryzykiem finansowym, łącznie z metodami
zabezpieczenia istotnych rodzajów planowanych transakcji, dla których stosowana
jest rachunkowość zabezpieczeń.
Niniejszym przedstawiamy zdywersyfikowany portfel instrumentów finansowych zidentyfikowanych wg Międzynarodowego
Standardu Sprawozdawczości Finansowej 9 w odniesieniu do Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Jednostki
tworzące Grupę nie posiadają papierów nie będących wartościowymi wg specyfikacji zawartej w art.2.1 pkt.2 Ustawy o
obrocie instrumentami finansowymi, w tym: tytułów uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania, instrumentów
rynku pieniężnego, opcji, kontraktów terminowych, swapów, umów forward na stopę procentową oraz innych
instrumentów pochodnych wymienionych w Ustawie.
Ryzyko kredytowe w Grupie określamy jako prawdopodobieństwo niewystąpienia płatności z tytułu umowy cywilnoprawnej
lub sądowego tytułu wykonawczego. Zaniechanie uregulowania zobowiązania przez klienta/dłużnika stanowi potencjał
powstania straty. Portfel instrumentów finansowych Grupy, który jest rozważany w kontekście ryzyka kredytowego stanowi
ok. 92% sumy aktywów, najważniejszą kategorią są pakiety wierzytelności nabytych, które w strukturze aktywów mają
udział ok. 74 %.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 27
Tab. 25. Kategorie instrumentów finansowych.
31.12.2023
31.12.2022
Instrumenty finansowe:
316 021
328 131
Środki pieniężne
41 230
42 228
Instrumenty finansowe pozostałe:
274 791
285 903
- pakiety wierzytelności nabytych
254 653
269 077
- obligacje i udzielone pożyczki
0
104
- należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
20 138
16 722
Suma aktywów
341 855
349 493
Udział instrumentów finansowych w sumie aktywów
92%
94%
Udział pakietów wierzytelności nabytych w sumie aktywów
74%
77%
Udział środków pieniężnych w sumie aktywów
12%
12%
W tabeli wyżej nie wymieniono instrumentów kapitałowych - udziały i akcje w spółkach stowarzyszonych i pozostałych, nie
notowanych na aktywnym rynku, które mają charakter mniej płynny, trudno określić zwrot ponad cenę nabycia z
zainwestowanych środków. W strukturze aktywów Grupy stanowią zaledwie ok.1,9%, a wpływ ryzyka kredytowego
związanego z tymi instrumentami na wyniki Grupy ocenia się jako nieistotny.
Dla ustalenia możliwości wystąpienia ryzyka kredytowego niezbędna jest stała analiza portfela wierzytelności.
➢ Monitoring składu portfela wierzytelności, aby zidentyfikować różne rodzaje dłużników, branże, rodzaje
wierzytelności (np. osobiste, korporacyjne) oraz ich wartość;
➢ Analiza zdolności spłaty dłużników poprzez sprawdzenie ich historii kredytowej, źródeł dochodu, aktywów i innych
czynników wpływających na ich zdolność do uregulowania zobowiązań;
➢ Ocena jakości portfela wierzytelności - czy wierzytelności w portfelu są odpowiednio zabezpieczone i czy mogą
być łatwo odzyskane. Analiza staranności i kompletności dokumentacji oraz jakości zabezpieczeń;
➢ Analiza danych historycznych - dotyczących odzyskiwania wierzytelności, takie jak wskaźniki spłat, średni czas
dochodzenia wierzytelności, koszty windykacji i inne;
➢ Analiza ryzyka rynkowego - zmiany stóp procentowych, oferta na rynku sprzedaży długów oraz ceny transakcyjne,
sytuacja gospodarcza, zmiany przepisów dotyczących windykacji itp.
Aby skutecznie monitorować i zarządzać ryzykiem kredytowym portfel wierzytelności musi być poddawany regularnej
weryfikacji w celu identyfikacji potencjalnych zagrożeń i podejmowania odpowiednich działań.
Na koniec roku sprawozdawczego ustaliliśmy metodą statystyczną poziom ryzyka kredytowego ok. 5%. Nie wykluczamy,
że wskaźnik ten może zwiększyć się, zwłaszcza że w 2023 r. suma przychodów gotówkowych była niższa niż w roku
ubiegłym. Konsekwencją koncentracji ryzyka kredytowego w znacznym stopniu będzie utrata płynności.
Ryzyko płynności.
Ryzyko płynności w Grupie powstaje na bazie portfela wierzytelności. Oto najważniejsze czynniki, które mają wpływ na
koncentrację tego ryzyka.
➢ Nadmierne rozproszenie portfela - zbyt duża liczba roszczeń, które są trudne do odzyskania lub wymagają znacznego
nakładu czasu i zasobów, co może prowadzić do problemów z płynnością.
➢ Nieodzyskanie pakietu w wystarczającym czasie powoduje zamrożenie aktywów, zwłaszcza jeśli istnieją stałe wydatki
do pokrycia.
➢ Wysoki wskaźnik zadłużenia. Jeśli firma posiada duży poziom zadłużenia, musi regularnie spłacać zobowiązania
finansowe z tytułu kredytów lub obligacji oraz odsetki, co może wpłynąć na obniżenie jej zdolności do płacenia
pozostałych zobowiązań.
➢ Dochodzenie spraw na drodze sądowej jest kosztowne i czasochłonne. Opóźnienia w działalności sądów wpłyną
niekorzystnie na przepływy gotówki w Grupie.
➢ Zmiany w przepisach dotyczących windykacji mogą wpłynąć na operacje i dochodzenie wierzytelności przez firmę, a w
konsekwencji na jej płynność finansową.
➢ Negatywna reputacja może prowadzić do utraty inwestorów, pogorszyć relacje z klientem/dłużnikiem lub zwiększyć
trudności w pozyskiwaniu nowych wierzytelności do windykacji, co wpłynie na płynność finansową firmy.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 28
Aby przeciwdziałać temu zjawisku Grupa monitoruje stan portfela, rozwija automatyzację procesów. Wystawia też sprawy
na giełdę długów, zleca windykację terenową lub dokonuje sprzedaży spraw.
W rozdziale III.5.1. przedstawiliśmy ocenę płynności w minionym roku. W tabeli niżej przedstawiamy szacunki odzysków
wierzytelności Grupy w okresie 10 lat po dniu sprawozdawczym oraz wydatki związane z obsługą zadłużenia. Szacunkowa
wartość wpływów z wierzytelności nabytych uwzględnia prawdopodobne przyszłe straty kredytowe. Odzyski ujęte w tabeli
26 mogą nie wystąpić w kwotach lub okresach zadeklarowanych. W celu ograniczenia ryzyka płynności Grupa utrzymuje
stan środków pieniężnych, zabezpieczający prawidłowe regulowanie zobowiązań.
Tabela niżej nie uwzględnia emisji obligacji O2 i P2 po dniu sprawozdawczym.
Tab. 26 Szacunki wydatków na spłatę obligacji i wpłat z wierzytelności.
31.12.2023
Płatności z tytułu obligacji
wyemitowanych przez Grupę
(wartość nominalna)
Płatność z tytułu odsetek od
obligacji wyemitowanych
przez Grupę
Łączne wydatki
Szacowana suma wpłat z
wierzytelności
Do 6 miesięcy
(11 818)
(2 944)
(14 762)
66 045
Od 7 do 12 miesięcy
(18 768)
(2 139)
(20 907)
49 779
Od 1 do 2 lat
(12 578)
(1 397)
(13 975)
123 132
Od 2 do 5 lat
(6 000)
(498)
(6 498)
106 498
Powyżej 5 lat
0
0
0
62 561
Suma
(49 164)
(6 978)
(56 142)
408 015
Po dniu bilansowym Spółka dominująca wyemitowała obligacje o łącznej wartości nominalnej 40 mln zł oraz wykupiła
obligacje (poza jednostkami Grupy) w kwocie 5,1 mln zł. Zdarzenia te nie mają istotnego wpływu na wypłacalność Grupy,
przy założeniu wpływów na lata 2024-2033 w wysokości 408 mln zł.
Jednostki Grupy posiadają pokrycie zobowiązań zarówno finansowych jak i pozostałych, wynikających z prowadzonej
działalności gospodarczej. Wierzytelności nabyte, które są główną pozycją w portfolio Grupy, generującą znaczące
przepływy gotówkowe, charakteryzują się ograniczoną płynnością. Toteż mogą wystąpić okresowe wahania w płynności,
wynikające z przesunięcia terminów płatności.
Grupa będzie ograniczała ryzyko płynności poprzez racjonalne decyzje inwestycyjne o zakupie wierzytelności. W naszej
ocenie poziom zadłużenia w obecnej sytuacji z przewagą kapitałów własnych w strukturze finansowania jest optymalny i
zabezpiecza funkcjonowanie Grupy.
Wpływ zmian stopy procentowej na koszty obsługi zobowiązań finansowych.
Grupa finansuje się kapitałem zewnętrznym zarówno o oprocentowaniu stałym, jak i zmiennym, w tym:
• kredyt bankowy w rachunku bieżącym limit 3 mln zł, saldo na koniec roku 0,
• obligacje wyemitowane przez Spółkę dominującą o oprocentowaniu stałym – wartość nominalna 15,1 mln zł,
oprocentowanie 9,90% oraz 12%.
• obligacje wyemitowane przez Spółkę dominującą o oprocentowaniu zmiennym – wartość nominalna 34,06 mln zł,
oprocentowanie wg stopy zmiennej opartej o stopę Wibor 6M.
W 2023r. stopa referencyjna NBP, na której oparte jest oprocentowanie części obligacji wyemitowanych przez Spółkę
dominującą, była zbliżona do poziomu z końca ubiegłego roku. Na dzień 31 grudnia 2022r. Wibor 6M wynosił 7,14%, a na
31 grudnia br. – 5,82%. Znaczące obniżenie lub podwyższenie stóp procentowych NBP może mieć znaczenie dla wyniku
finansowego i płynności Spółki dominującej.
Oszacowano, że potencjalna zmiana stopy procentowej o „-/+” 100 pb, w 2023r. spowodowałaby zmianę kosztów
finansowych o -/+449 tys. zł.
Średni koszt kapitału pożyczonego na koniec 2023r. wynosi 12,78%, podczas na koniec 2022r. 11,62%.
Ze względu na specyfikę ryzyka nie mamy wpływu na ograniczenie jego występowania. Przy poziomie długu
oprocentowanego, jaki posiada Grupa nie przewidujemy wystąpienia zagrożenia utratą płynności.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 29
III.15 Liczba i wartość nominalna wszystkich akcji (udziałów) Spółki dominującej oraz
akcji i udziałów odpowiednio w podmiotach powiązanych z jednostkami Grupy,
będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących.
Tab. 27 Akcje Spółki dominującej w posiadaniu osób zarządzających na dzień publikacji raportu.
Imię i nazwisko
Rodzaj powiązania
Udział w kapitale podstawowym
Jan Kuchno
Prezes Zarządu
3 934 251 akcji - 33,63% kapitału akcyjnego GPM Vindexus
SA
Jan Kuchno
Udziałowiec Agencja Inwestycyjna
Estro Sp. z o.o.
99,61% kapitału zakładowego
Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z o.o.
100% udział w Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.
Artur Zdunek
Członek Zarządu
40 700 akcji, co odpowiada 0,35% kapitału akcyjnego GPM
Vindexus S.A.
Andrzej Jankowski
Członek Zarządu
16 562 akcje, co odpowiada 0,14% kapitału akcyjnego GPM
Vindexus S.A.
Piotr Kuchno
Przewodniczący Rady Nadzorczej
1 033 500 akcji - 8,83% kapitału akcyjnego GPM Vindexus
SA
Julia Kuchno
Sekretarz Rady Nadzorczej
894 000 akcji - 7,64% kapitału akcyjnego GPM Vindexus S.A.
Travis Currit
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Daniel Dębecki
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Ryszard Jankowski
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Zbigniew Sadecki
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Sławomir Trojanowski
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Piotr Zięba
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 30
IV. Istotne informacje z działalności Grupy Kapitałowej w roku 2023.
IV.1 Informacje o zawartych w okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia
niniejszego raportu umowach znaczących dla działalności Grupy Kapitałowej.
W 2023r. jednostki Grupy zawarły umowy zakupu wierzytelności i przeznaczyły na ten cel 34,8 mln zł.
IV.2 Opis głównych inwestycji Grupy Kapitałowej, w tym lokat kapitałowych
dokonanych w roku sprawozdawczym.
Nakłady poniesione na nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych.
W roku bieżącym jednostki Grupy nie dokonały istotnych nabyć rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości
niematerialnych i prawnych. Poniosły wydatki związane są z modernizacją infrastruktury technicznej użytkowanych lokali
oraz nabyciem wyposażenia pomieszczeń biurowych w łącznej kwocie ok. 0,6 mln zł.
Tab. 28 Nakłady na środki trwałe i wartości niematerialne i prawne w latach 2018-2023.
Wyszczególnienie (w tys. zł)
2023
2022
2021
2020
2019
2018
Wartości niematerialne i prawne
15
0
74
0
0
57
Rzeczowe aktywa trwałe
583
2 710
48
444
1 579
5 733
Łącznie
598
2 710
122
444
1 579
5 790
Inwestycja w pakiety wierzytelności.
Tab. 29 Inwestycje w portfele wierzytelności w latach 2019-2023.
Wyszczególnienie
2023
2022
2021
2020
2019
Wartość nominalna zakupionych pakietów
624 490
915 263
1 473 039
480 678
651 685
Ilość wierzytelności
62 563
124 207
10 765
32 193
111 5
Istotne nabycia instrumentów udziałowych zostały dokonane w Grupie pomiędzy Spółką dominującą a jednostką
zależną Fingo Capital S.A. Spółka dominująca objęła 3250 akcji Fingo Capital za cenę emisyjną 4 mln zł.
Spółka dominująca objęła 93 400 udziałów w FUD Service S.A. w cenie emisyjnej 4,67 mln zł.
IV.3 Opis wykorzystania przez Grupę wpływów z emisji papierów wartościowych i
zdarzenia w zakresie wyemitowanych papierów wartościowych w okresie objętym
raportem do chwili sporządzenia sprawozdania z działalności.
IV.3.1 Emisja obligacji.
W minionym roku przeprowadziliśmy emisje obligacji serii L2 oraz M2, w wyniku których pozyskaliśmy kapitał w wysokości
5,1 mln zł, oprocentowany stopą stałą.
Tab.30 Emisja obligacji w 2023r.
Nr serii
Data emisji
Liczba
obligacji
Wartość
nominalna 1
obligacji
(w tys. zł)
Wartość
nominalna
emisji
( w tys. zł)
Oprocentowanie
Data wykupu
zgodnie z
warunkami
emisji
Data wykupu po
dniu
sprawozdawczym
Obligacje serii L2
15.05.2023
1 800
1
1 800
12,00%
15.05.2024
04.03.2024
Obligacje serii M2
05.06.2023
3 300
1
3 300
12,00%
05.06.2024
04.03.2024
ŁĄCZNIE
xxx
xxx
5 100

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 31
Środki pozyskane z emisji obligacji zostały wykorzystane częściowo na finansowanie działalności gospodarczej Grupy oraz
na nabycia pakietów wierzytelności. Obligacje zostały wykupione po dniu sprawozdawczym przed umownym terminem.
Po dniu bilansowym Spółka dominująca wyemitowała obligacje serii O2 i P2. Warunki emisji podajemy w tabeli niżej.
Tab.31 Emisja obligacji do dnia opublikowania sprawozdania.
Nr serii
Data emisji
Liczba
obligacji
Wartość
nominalna 1
obligacji
(w tys. zł)
Wartość
nominalna
emisji
( w tys. zł)
Oprocentowanie
Data wykupu zgodnie z
warunkami emisji
Obligacje serii O2
29 stycznia 2024
217 500
0,1
21 750
Wibor 3M +
marża 6%
19.07.2025 – 2 mln zł,
19.01.2026 – 2 mln zł,
19.07.2026 – 2 mln zł,
19.01.2027 – 15,75 mln zł.
Obligacje serii P2
8 kwietnia 2024
182 500
0,1
18 250
Wibor 3M +
marża 5,4%
26.09.2025 – 2 mln zł,
26.03.2026 – 2 mln zł,
26.09.2026 – 2 mln zł,
26.03.2027 – 12,25 mln zł.
ŁĄCZNIE
xxx
xxx
40 000
xxx
Środki z emisji zostaną przeznaczone na nabycie pakietów wierzytelności oraz częściowo finansowanie działalności Grupy.
IV.3.2 Emisja akcji.
W 2023r. Spółka dominująca nie emitowała akcji.
IV.4 Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej.
Wskazanie dwóch lub więcej postępowań dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności, których łączna wartość
stanowi odpowiednio co najmniej 10 % kapitałów własnych emitenta.
Działalność operacyjna Grupy polega na nabywaniu pakietów wierzytelności i windykacji ich na własny rachunek w
postępowaniu sądowym i komorniczym. Konieczność skierowania sprawy na drogę sądową wynika najczęściej z
niemożności polubownego rozwiązania sprawy z dłużnikiem. Takie przypadki stanowią większość i skutkują znaczną liczbą
spraw kierowanych do sądów. W związku z tym dużą liczbę postępowań należy łączyć ze specyfiką działalności Grupy.
IV.5 Zatrudnienie.
Zatrudnienie w Grupie tworzy Spółka dominująca, która wykorzystuje różne jego formy. Obok zatrudnienia na umowę o
pracę stosuje się do prac pomocniczych formę zatrudnienia czasowego na umowy cywilnoprawne zgodnie z
obowiązującymi przepisami prawa. Ta ostatnia cieszy się szczególnym zainteresowaniem wśród studentów prawa, którym
umożliwia się pozyskanie doświadczenia, oraz którzy po ukończeniu studiów podejmują często pracę w Spółce
dominującej. Generalną zasadą stosowaną w kształtowaniu poziomu zatrudnienia jest utrzymywanie kadry
wyspecjalizowanej prawników i ekonomistów.
Zatrudnienie w Grupie Kapitałowej w 2023r. wzrosło o 6% w porównaniu do roku ubiegłego.
IV.6 Zasady zarządzania stosowane w Grupie.
Celem przyjętego modelu organizacji i zarządzania Grupą jest optymalizacja procesów windykacji i uzyskanie najwyższej
efektywności działalności gospodarczej. Kluczową rolę w Grupie pełni Spółka dominująca, która zarządza kompleksowo
wierzytelnościami własnymi i funduszy, prowadzi analizę rynku, pozyskuje źródła finansowania, stymuluje pozostałe
procesy gospodarcze w Grupie. Istotnym czynnikiem prawidłowego funkcjonowania procesów informacyjnych i
decyzyjnych w Grupie jest dobra współpraca z towarzystwem zarządzającym funduszami Mebis TFI S.A. Spółka
dominująca kształtuje swoją strukturę organizacyjną zależnie od warunków funkcjonowania.
Spółka dominująca kontynuuje działania w celu uporządkowania procesów zachodzących w swoim przedsiębiorstwie, w
tym dokonuje zmian w strukturze organizacyjnej. W roku sprawozdawczym w Spółce dominującej działały:

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 32
- Departament Administracyjny, w tym Biuro Zarządu i Biuro Nadzoru Właścicielskiego,
- departamenty operacyjne, w tym: Biuro Kontroli Wewnętrznej, Departament Windykacji, Departament Prawny, Biuro
Zarządzania Dokumentacją, Biuro IT, Departament Handlowy,
- Departament Finansowy.
W celu optymalizacji zarządzania procesami przebiegającymi w Grupie Spółka dominująca rozbudowuje narzędzia
informatyczne, czego skutkiem jest automatyzacja wielu czynności w obsłudze wierzytelności oraz efektywne zarządzanie
zespołami pracowników.
W 2023r. nie wystąpiły istotne zmiany w zasadach zarządzania Spółką.
IV.7 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści osób zarządzających i nadzorujących w
Grupie.
Tab.32 Koszty wynagrodzeń osób zarządzających i nadzorujących w Grupie Kapitałowej w latach 2022-2023.
Wynagrodzenia (tys. zł)
2023
2022
Wynagrodzenie Zarządu w Spółce dominującej
1 531
1 213
Wynagrodzenie Zarządu w spółkach zależnych
186
202
Rada Nadzorcza Spółki dominującej
805
549
Rada Nadzorcza spółkach zależnych
24
24
Wynagrodzenie za zarządzanie funduszami w tym:
15 545
16 932
- wynagrodzenie stałe
741
680
- wynagrodzenie zmienne
14 804
16 252
Wynagrodzenia ogółem
18 091
18 920
IV.8 Umowy zawarte pomiędzy jednostkami Grupy a osobami zarządzającymi,
przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia.
Prezes Zarządu oraz Członkowie Zarządu Spółki dominującej są zatrudnieni na podstawie umowy o pracę zawartą z Radą
Nadzorczą Spółki. W 2023r. nie było innych umów, przewidujących wypłatę rekompensaty w przypadku rezygnacji tych
osób lub zwolnienia ich z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny, lub gdy ich odwołanie czy też zwolnienie
nastąpiłoby z powodu połączenia Spółki poprzez przejęcie innej jednostki.
IV.9 Informacje o systemie o pracowniczych systemach motywacyjnych, w tym
programie akcji pracowniczych.
Program akcji pracowniczych, który jest programem motywacyjnym, występuję w Spółce dominującej. W 2023r. osoby
uprawnione nabyły w ramach tego programu 267 400 akcji GPM Vindexus S.A. Szczegółowy opis programu zawarty jest w
sprawozdaniu Zarządu z działalności Spółki w rozdziale III.12.
Do dnia 31 grudnia 2023r. oraz na dzień publikacji niniejszego sprawozdania w Grupie nie występowały inne programy
akcji pracowniczych.
IV.10 Informacje o znanych Grupie umowach (w tym również zawartych po dniu
bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w
proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i
obligatariuszy.
Na dzień opublikowania raportu rocznego za 2023r. Zarząd Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. nie posiada
informacji na temat umów, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez
dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 33
IV.11 Informacje o nabyciu akcji własnych.
Akcje GPM Vindexus SA posiadają dwa podmioty Grupy: Spółka dominująca oraz Fingo Capital S.A.
1. Spółka dominująca – GPM Vindexus S.A.
1 stycznia 2023r. GPM Vindexus S.A. posiadała akcje własne w liczbie 54 000 sztuk.
Umowami z dnia 7, 11, oraz 19 grudnia 2023r. Spółka nabyła 516 210 akcji własnych.
W ramach realizacji programu motywacyjnego uchwalonego za wyniki GPM Vindexus SA w latach 2021 – 2024, Spółka
sprzedała w okresie od 9 czerwca do 28 grudnia 2023r. akcje własne 267 400 sztuk.
Na koniec roku sprawozdawczego Spółka posiadała akcje własne w liczbie 302 810 szt., które wyceniono w wysokości
ceny transakcyjnej 2 565 tys. zł.
Po dniu sprawozdawczym Spółka nabyła 184 019 akcji własnych. Na dzień publikacji raportu GPM Vindexus S.A. posiada
486 829 akcji własnych.
2. Spółka zależna – Fingo Capital S.A.
Umową z 2 lutego 2024r. Fingo Capital S.A. nabyła 560 771 akcji GPM Vindexus S.A.
Na dzień publikacji raportu jednostki Grupy znajduje się 1 047 600 akcji GPM Vindexus S.A.
IV.12 Informacje o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju w Grupie.
W Grupie w nie wystąpiły inne ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju.
IV.13 Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Grupy wg stanu na
31.12.2023r. oraz zrealizowanych transakcjach z jednostkami powiązanymi.
W zestawieniu niżej podano informacje o jednostkach powiązanych kapitałowo oraz osobowo z Grupą, opis i wartość
transakcji, które zostały z nimi zawarte w roku sprawozdawczym 2023.
Tab.33 Jednostki powiązane z jednostkami Grupy.
Podmiot powiązany
Osoba powiązana
Sposób powiązania
Eurea Sp. z o.o.
Jednostka stowarzyszona
GPM Vindexus S.A. posiada 30,00% udziałów
Pollease Sp. z o. o.
Jednostka stowarzyszona
GPM Vindexus S.A. posiada 25,00% udziałów
Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z o. o.
Jan Kuchno
99,61% udziałów w Agencji Inwestycyjnej Estro Sp. z o.o.
Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.
Jan Kuchno
AI Estro - 100% udziałów w Dom Aukcyjny Mebis sp. z o.o.
Kancelaria Prawna
Waldemara Bronowskiego Sp. K.
Jan Kuchno
AI Estro - 50% udziałów Kancelarii Prawnej Grzegorza
Lewandowskiego
Mebis TFI S.A.
Piotr Kuchno
Członek zarządu Mebis TFI SA
Kancelaria Prawna Piotr Kuchno i Wspólnicy
Sp. kom.
Piotr Kuchno
Komplementariusz
Tab.34 Transakcje z jednostkami stowarzyszonymi.
Jednostki stowarzyszone
Sprzedaż na rzecz
jednostki
stowarzyszonej
Nabycia od
jednostki
stowarzyszonej
Opis transakcji
Eurea Sp. z o.o.
114
616
114 tys. zł – odsetki od udzielonej pożyczki;
616 tys. zł - zakup usług windykacyjnych
Pollease Sp. z o. o.
4
36
4 tys. zł - odsetki od udzielonej pożyczki;
36 tys. zł – zakup usług
Suma
118
652

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 34
Tab.35 Transakcje z pozostałymi jednostkami powiązanymi w 2023r.
Jednostki powiązane osobowo
Sprzedaż na rzecz
jednostek powiązanych
Nabycia od
jednostek
powiązanych
Opis transakcji
Kancelaria Prawna Waldemara
Bronowskiego Spółka Komandytowa
1 081
Obsługa prawna
Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z
o.o.
166
Usługi najmu
Mebis Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych Sp. z o.o.
11 666
15 545
SPRZEDAŻ: 11 658 tys. zł – wynagrodzenie za zarządzanie
wierzytelnościami funduszy; 8 tys. zł – pozostałe usługi;
ZAKUPY: 15 545 tys. zł – wynagrodzenie za zarządzanie
funduszami
Kancelaria Prawna Piotr Kuchno i
Wspólnicy Sp. kom.
240
Obsługa prawna
Zarząd Spółki dominującej
221
Sprzedaż akcji GPM Vindexus SA - realizacja programu
motywacyjnego
Suma
11 887
17 032

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 35
V. Ład korporacyjny.
V.1 Informacje Ogólne.
V.1.1 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega emitent oraz miejsca gdzie
tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny.
Zbiór zasad ładu korporacyjnego, którym podlega Spółka dominująca Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. (dalej
Spółką dominującą) zawarty jest w dokumencie „Dobre praktyki spółek notowanych na GPW 2021”, który został przyjęty
na podstawie uchwały nr 13/1834/2021Rady Nadzorczej Giełdy z 29 marca 2021r. Tekst powyższego zbioru zasad jest
publicznie dostępny pod adresem strony internetowej https://www.gpw.pl
Dokładny adres pliku na dzień sporządzania sprawozdania:
https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021
V.1.2 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, od stosowania których emitent odstąpił oraz
wyjaśnienie przyczyn tego odstąpienia.
Zarząd Spółki dominującej oświadcza, że stosuje zasady ładu korporacyjnego zawarte w dokumencie „Dobre Praktyki
Spółek Notowanych na GPW 2021” w całości, z zastrzeżeniem, że Spółka dominująca w sposób trwały nie stosuje:
Zasada 1.3-1.4
1.3. W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności obejmującą:
1.3.1. zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami klimatu i zagadnienia
zrównoważonego rozwoju;
1.3.2. sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in. podejmowanych i planowanych działań mających na celu
zapewnienie równouprawnienia płci, należytych warunków pracy, poszanowania praw pracowników, dialogu ze
społecznościami lokalnymi, relacji z klientami
1.4. W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii biznesowej spółka
zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń posiadanej strategii, mierzalnych celów, w
tym zwłaszcza celów długoterminowych, planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą
mierników, finansowych i niefinansowych.
W swojej strategii biznesowej Spółka dominująca nie uwzględniała do tej pory tematyki ESG.
Zasada 1.6.
W przypadku spółki należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 raz na kwartał, a w przypadku pozostałych nie
rzadziej niż raz w roku, spółka organizuje spotkanie dla inwestorów, zapraszając na nie w szczególności akcjonariuszy,
analityków, ekspertów branżowych i przedstawicieli mediów. Podczas spotkania zarząd spółki prezentuje i komentuje
przyjętą strategię i jej realizację, wyniki finansowe spółki i jej grupy, a także najważniejsze wydarzenia mające wpływ na
działalność spółki i jej grupy, osiągane wyniki i perspektywy na przyszłość. Podczas organizowanych spotkań zarząd spółki
publicznie udziela odpowiedzi i wyjaśnień na zadawane pytania.
Spółka dominująca nie organizuje spotkań dla inwestorów, wszelkie informacje o bieżącej działalności Spółki dostępne
są w materiałach znajdujących się na stronie internetowej, raportach bieżących i okresowych.
Zasada 2.1
2.1. Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą odpowiednio przez
radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele i kryteria różnorodności m.in. w takich
obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia, specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 36
termin i sposób monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem zapewnienia
różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie nie niższym niż 30%.
Zasada 2.11.6
Sprawozdanie o którym mowa powyżej (roczne sprawozdanie rady nadzorczej) zawiera co najmniej:
2.11.6. informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu i rady nadzorczej, w tym
realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.
Spółka dominująca nie posiada polityki różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej.
Zasada 2.2.
Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny zapewnić
wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in.
osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%,
zgodnie z celami określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Decyzje o składzie Rady Nadzorczej oraz Zarządu podejmowane są przy uwzględnieniu interesów i potrzeb Spółki
dominującej, a głównymi kryteriami wyboru kandydatów są ich kompetencje, kwalifikacje oraz profesjonalizm, a także
doświadczenie zawodowe.
Zasada 2.7.
Pełnienie przez członków zarządu spółki funkcji w organach podmiotów spoza grupy spółki wymaga zgody rady
nadzorczej.
Statut i obowiązujące dokumenty wewnętrzne Spółki dominującej nie nakładają obowiązku uzyskania przez członka
Zarządu zgody Rady Nadzorczej na pełnienie funkcji w podmiotach niekonkurencyjnych.
Zasada 3.4.
Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance oraz kierującego audytem wewnętrznym
powinno być uzależnione od realizacji wyznaczonych zadań, a nie od krótkoterminowych wyników
spółki.
Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance opiera się o funkcjonujący w Spółce
regulamin wynagradzania oraz regulamin premiowania.
Zasada 3.6.
Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu
audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu.
Spółka dominująca nie wyodrębniła w swojej strukturze organizacyjnej osoby kierującej audytem wewnętrznym.
Zasada 4.1.
Spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji
elektronicznej (e-walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane spółce oczekiwania akcjonariuszy, o ile jest w
stanie zapewnić infrastrukturę techniczną niezbędną dla przeprowadzenia takiego walnego zgromadzenia.
Zasada 4.3.
Spółka dominująca zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie rzeczywistym.
Obecna formuła organizacji walnego zgromadzenia odpowiada oczekiwaniom akcjonariuszy. Informacje dotyczące
podejmowanych uchwał Spółka przekazuje w formie raportów bieżących oraz publikuje na stronie internetowej. Spółka
umożliwia każdemu akcjonariuszowi udział w Walnym Zgromadzeniu osobiście lub przez pełnomocnika.
Zasada 4.11.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 37
Członkowie zarządu i rady nadzorczej biorą udział w obradach walnego zgromadzenia, w miejscu obrad lub za
pośrednictwem środków dwustronnej komunikacji elektronicznej w czasie rzeczywistym, w składzie umożliwiającym
wypowiedzenie się na temat spraw będących przedmiotem obrad walnego zgromadzenia oraz udzielenie merytorycznej
odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia. Zarząd prezentuje uczestnikom zwyczajnego walnego
zgromadzenia wyniki finansowe spółki oraz inne istotne informacje, w tym niefinansowe, zawarte w sprawozdaniu
finansowym podlegającym zatwierdzeniu przez walne zgromadzenie. Zarząd omawia istotne zdarzenia dotyczące
minionego roku obrotowego, porównuje prezentowane dane z latami wcześniejszymi i wskazuje stopień realizacji planów
minionego roku.
Członkowie zarządu i rady nadzorczej dokładają starań, aby uczestniczyć w obradach walnego zgromadzenia, jednak nie
mogą zadeklarować uczestnictwa we wszystkich obradach walnego zgromadzenia w składzie umożliwiającym udzielenie
merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia
Zasada 6.3.
Jeżeli w spółce jednym z programów motywacyjnych jest program opcji menedżerskich, wówczas realizacja programu
opcji winna być uzależniona od spełnienia przez uprawnionych, w przeciągu co najmniej 3 lat, z góry wyznaczonych,
realnych i odpowiednich dla spółki celów finansowych i niefinansowych oraz zrównoważonego rozwoju, a ustalona cena
nabycia przez uprawnionych akcji lub rozliczenia opcji nie może odbiegać od wartości akcji z okresu uchwalania programu.
W spółce zrealizowane zostały dotychczas programy motywacyjne dla kadry menadżerskiej w związku z wynikami
osiągniętymi w danym okresie.
Zarząd Spółki dominującej nie widzi na dzień dzisiejszy negatywnych skutków - dla akcjonariuszy i potencjalnych
inwestorów - związanych z niestosowaniem powyższych zasad DPSN.
V.1.3 Opis głównych cech stosowanych systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w
odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań i skonsolidowanych sprawozdań
finansowych.
W Spółce dominującej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. funkcjonuje system kontroli wewnętrznej i zarządzania
ryzykiem w procesie sporządzania sprawozdań finansowych Spółki dominującej. Sprawozdania finansowe są sporządzane
przez wykwalifikowanych pracowników pionu finansowego pod nadzorem Dyrektora Finansowego. Podstawą sporządzenia
skonsolidowanego sprawozdania finansowego są księgi rachunkowe. W trakcie sporządzania sprawozdania finansowego
oceniane są istotne transakcje pod kątem ich wpływu na sytuację finansową Spółki. Następuje również weryfikacja
przyjmowanych założeń w odniesieniu do wyceny wartości szacunkowych. Weryfikowana jest prawidłowość
przekazywanych danych oraz ich kompletność. Sporządzone sprawozdanie finansowe przekazywane jest do weryfikacji
Dyrektorowi Finansowemu, a następnie do akceptacji Zarządowi. Roczne sprawozdania finansowe podlegają badaniu przez
biegłego rewidenta, który po zakończeniu badania przedstawia swoje wnioski i spostrzeżenia Zarządowi, a następnie
Radzie Nadzorczej.
V.1.4 Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze
wskazaniem liczby posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału w
kapitale zakładowym Spółki dominującej, liczby głosów z nich wynikających i ich
procentowego udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 38
Tab.36 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu za 2023r.
*Akcjonariusze, którzy pojedynczo posiadają mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA.
Szczegółowe informacje o strukturze akcjonariatu zaprezentowano w rozdziale V.2.4 niniejszego sprawozdania emitenta.
V.1.5 Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne
uprawnienia kontrolne, wraz z opisem tych uprawnień.
Jednostki wchodzące w skład Grupy nie emitowały papierów wartościowych dających specjalne uprawnienia kontrolne.
V.1.6 Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie wykonywania prawa głosu.
Nie istnieją żadne ograniczenia w wykonywaniu prawa głosu.
V.1.7 Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów
wartościowych Spółki dominującej.
W związku z przyjęciem Programu Motywacyjnego w 2021r. Spółka dominująca wyemitowała 20 000 akcji zwykłych na
okaziciela serii M. W 2023r. program był kontynuowany. W ramach programu motywacyjnego przeprowadzono w dniach 9
czerwca b.r. oraz 21-28 grudnia br. transakcje zbycia 267 400 akcji Spółki.
Osoby uprawnione są zobowiązane do bezwzględnego niezbywania akcji przez okres 2 lat i 6 miesięcy od dnia zawarcia
umowy objęcia lub zakupu akcji.
V.1.8 Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnienia, w
szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji.
Zasady powoływania członków zarządu oraz członków rad nadzorczych obowiązują zarówno w Spółce dominującej jak i w
spółkach zależnych.
Zarząd składa się z jednego do trzech Członków, powoływanych na wspólną, trzyletnią kadencję. Członków Zarządu, w
tym Prezesa Zarządu, powołuje i odwołuje Rada Nadzorcza. Zarząd Spółki dominującej zarządza Spółką i reprezentuje ją
na zewnątrz. Jeżeli Zarząd jest wieloosobowy, do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawnieni są: Prezes
Zarządu samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, Członek Zarządu łącznie z Prokurentem, dwóch Prokurentów
łącznie. Jeżeli Zarząd jest jednoosobowy do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawniony jest członek Zarządu
samodzielnie. W umowach między Spółką a członkiem Zarządu, jak również w sporach z nim, Spółkę reprezentuje Rada
Nadzorcza albo pełnomocnik powołany uchwałą Walnego Zgromadzenia lub Rady Nadzorczej.
Szczegółowy zakres praw i obowiązków Zarządu, a także tryb jego działania określa Regulamin Zarządu dostępny na
stronie internetowej www.gpm-vindexus.pl w zakładce „Relacje inwestorskie - Władze Spółki”. Odpowiednie informacje
umieszczono także w podrozdziale V.2.1. Regulamin Zarządu zatwierdza Rada Nadzorcza Spółki. Zgodnie z uchwalonym w
dniu 6 lipca 2007 r. Regulaminem Zarządu, posiedzenia Zarządu odbywają się zwyczajowo, w miarę potrzeby. Posiedzenia
Zarządu zwołuje, ustala ich porządek i miejsce oraz przewodniczy im Prezes Zarządu. Członek Zarządu Spółki nie może bez
zgody Spółki zajmować się interesami konkurencyjnymi, ani uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki
cywilnej, spółki osobowej lub jako członek organu spółki kapitałowej, bądź uczestniczyć w innej konkurencyjnej osobie
prawnej jako członek organu. Zakaz ten obejmuje również udział w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku
posiadania w niej przez Członka Zarządu co najmniej 10% udziałów albo akcji, bądź prawa do powołania co najmniej
jednego Członka Zarządu. Zasady wynagradzania Członków Zarządu określa Rada Nadzorcza. Członkowie Zarządu mogą
Akcjonariusz
Liczba akcji
% kapitału
akcyjnego
Liczba głosów
% głosów
Jan Kuchno
3 934 251
33,63%
3 934 251
33,63%
Piotr Kuchno
1 033 500
8,83%
1 033 500
8,83%
Julia Kuchno
894 000
7,64%
894 000
7,64%
Marta Currit
1 200 000
10,25%
1 200 000
10,25%
Akcje własne
1 047 600
8,95%
1 047 600
8,95%
Pozostali akcjonariusze*
3 590 649
30,70%
3 590 649
30,70%
Łącznie
11 700 000
100%
11 700 000
100%

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 39
brać udział w posiedzeniach Rady Nadzorczej za wyjątkiem posiedzeń, na których omawiane są sprawy dotyczące
bezpośrednio Zarządu lub jego Członków, w szczególności: odwołania, odpowiedzialności lub ustalania wynagrodzenia.
Opis zasad zmiany Statutu Spółki dominującej.
Zmiany Statutu dokonuje Walne Zgromadzenie Spółki podejmując stosowną uchwałę. Uchwały Walnego Zgromadzenia
podejmowane są zwykłą większością głosów, jeżeli Statut lub bezwzględnie obowiązujące przepisy prawa nie stanowią
inaczej. Przez zwykłą większość głosów rozumie się, że liczba głosów oddanych „za” jest większa od liczby głosów
„przeciw”, a głosy wstrzymujące się nie są brane pod uwagę.
Opis sposobu działania Walnego Zgromadzenia i jego zasadniczych uprawnień oraz praw akcjonariuszy
i sposobu ich wykonywania.
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki dominującej działa w oparciu o Statut Spółki, Regulamin WZA z dnia 29 czerwca
2010r. oraz przepisy bezwzględnie obowiązujące. Kompetencje oraz sposób działania WZA zostały opisany w podrozdziale
V.2.5 niniejszego Sprawozdania.
Skład osobowy i zmiany, które w nim zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego oraz opis działania organów
zarządzających i nadzorujących Spółkę oraz ich komitetów.
Skład osobowy Zarządu, Rady Nadzorczej oraz Komitetu Audytu, ich sposób działania oraz obowiązki zostały omówione
w podrozdziale V.2 niniejszego Sprawozdania emitenta.
V.2 Organy Spółki dominującej.
V.2.1 Zarząd.
Zarząd Spółki GPM Vindexus S.A. sprawuje swoje obowiązki na podstawie przepisów Kodeksu Spółek Handlowych, Statutu
Spółki oraz Regulaminu Zarządu. Składa się on z od jednej do trzech osób, a jego skład powoływany jest przez Radę
Nadzorczą. Wspólna kadencja Zarządu trwa 3 lata, Rada Nadzorcza może w każdej chwili odwołać lub zawiesić Członków
Zarządu.
Do obowiązków Zarządu należy prowadzenie spraw Spółki oraz reprezentowanie jej na zewnątrz. Zarząd Spółki
obowiązany jest zarządzać majątkiem Spółki i prowadzić sprawy Spółki oraz wykonywać obowiązki ze starannością
wymaganą w działalności gospodarczej. Wszystkie sprawy, za wyjątkiem zastrzeżonych dla Walnego Zgromadzenia
Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej, podlegają Zarządowi Spółki. Jeżeli Zarząd jest wieloosobowy, do składania oświadczeń
woli w imieniu Spółki uprawnieni są: Prezes Zarządu samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, Członek Zarządu
łącznie z Prokurentem, dwóch Prokurentów łącznie. Jeżeli Zarząd jest jednoosobowy do składania oświadczeń woli w
imieniu Spółki uprawniony jest Członek Zarządu samodzielnie.
Zarząd może udzielać prokury, do jej ustanowienia wymagana jest zgoda wszystkich Członków Zarządu.
Do odwołania prokury uprawniony jest każdy z Członków Zarządu jednoosobowo.
Mandat Członka Zarządu wygasa:
z chwilą odwołania go ze składu Zarządu,
z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za ostatni pełny rok obrotowy
pełnienia funkcji Członka Zarządu,
z chwilą śmierci,
z chwilą złożenia rezygnacji.
W przypadku rezygnacji z pełnienia funkcji, rezygnacja powinna być doręczona Radzie Nadzorczej, z kopią skierowaną do
Zarządu.
Członek Zarządu nie może bez zgody Rady Nadzorczej:
zajmować się interesami konkurencyjnymi w stosunku do Spółki,
uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cywilnej, spółki osobowej lub jako członek organu
spółki kapitałowej bądź uczestniczyć w innej konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu,
brać udziału w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej co najmniej 10% udziałów albo
akcji bądź prawa do powoływania co najmniej jednego Członka Zarządu.
12 kwietnia 2022r. Rada Nadzorcza powołała na trzyletnią kadencję trzyosobowy Zarząd w składzie: Jan Kuchno – Prezes
Zarządu, Artur Zdunek – Członek Zarządu oraz Andrzej Jankowski – Członek Zarządu. Postanowieniem Sądu Rejonowego

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 40
dla m.st. Warszawy XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego z dnia 10 czerwca 2022r. zarejestrowano
zmianę w składzie zarządu.
Tab.37 Zarząd Spółki dominującej na dzień 31.12.2023r. oraz dzień publikacji raportu.
Osoba
Funkcja
Wykształcenie
Jan Kuchno
Prezes Zarządu
Politechnika Warszawska: Studia magisterskie; SGH: Studia magisterskie
Artur Zdunek
Członek Zarządu
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Akademia Leona Koźmińskiego – Studia MBA
Andrzej Jankowski
Członek Zarządu
Uniwersytet w Toronto – doktor biochemii
Kompetencje Zarządu:
Do składania oświadczeń woli, w przypadku Zarządu wieloosobowego, upoważniony jest Prezes Zarządu
samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, członek Zarządu łącznie z prokurentem lub dwóch prokurentów
łącznie,
Zarząd ustanawia schemat organizacyjny Spółki oraz wyznacza dyrektorów, kierowników poszczególnych działów i
jednostek,
Wewnętrzny podział kompetencji pomiędzy poszczególnych Członków Zarządu może być dokonany stosowną
uchwałą Zarządu,
W celu podejmowania wewnętrznych decyzji w Spółce, każdemu Członkowi Zarządu przyporządkowane są
poszczególne jednostki organizacyjne Spółki. Możliwe jest podporządkowanie określonych jednostek organizacyjnych
Spółki całemu Zarządowi,
Zarząd wykonuje funkcje przełożonego wobec kierowników poszczególnych działów i jednostek organizacyjnych
Spółki. W razie wątpliwości przyjmuje się, że przełożonym pracownika jest Prezes Zarządu,
Członka Zarządu bezpośrednio właściwego i odpowiedzialnego za poszczególną jednostkę organizacyjną, może w
przypadku nieobecności zastępować inny Członek Zarządu (zwany dalej „Zastępcą”),
Bezpośrednio właściwy i odpowiedzialny Członek Zarządu zobowiązany jest dołożyć starań w celu bieżącego
informowania Zastępcy, w miarę możliwości i konieczności, o istotnych sprawach jednostek organizacyjnych.
Bezpośrednio odpowiedzialny Członek Zarządu omawia sprawy jednostki organizacyjnej z Zastępcą, dążąc przy tym
do uzyskania zgodnego stanowiska. Jeśli osiągnięcie zgodnego stanowiska nie jest możliwe, sprawę należy
przedstawić całemu Zarządowi w celu podjęcia uchwały,
Przyporządkowanie jednostek organizacyjnych poszczególnym Członkom Zarządu nie narusza odpowiedzialności
członków Zarządu określonej Statutem Spółki, Kodeksem Spółek Handlowych lub pozostałymi przepisami prawnymi,
Zarząd może powierzyć poszczególnym Członkom Zarządu realizacje lub nadzór nad sprawami będącymi w
kompetencji Zarządu w ściśle określonym zakresie. Członek Zarządu odpowiedzialny za powierzone zadania składa
Zarządowi sprawozdanie z wykonywanych zadań.
Do obowiązków Zarządu Spółki dominującej należy w szczególności:
zwoływanie Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia co najmniej raz w roku, nie później niż do końca czerwca każdego
roku,
zwoływanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z inicjatywy własnej, na wniosek Rady Nadzorczej lub
akcjonariusza lub akcjonariuszy reprezentujących co najmniej 1/10 (jedna dziesiątą) część kapitału zakładowego,
prowadzenie rachunkowości Spółki zgodnie z obowiązującymi przepisami,
przekazywanie informacji i okresowych raportów Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., Komisji
Nadzoru Finansowego oraz agencjom informacyjnym w terminach i zakresie określonym przepisami prawa,
udzielanie i odwoływanie pełnomocnictw.
Szczegółowy zakres praw i obowiązków Zarządu, a także tryb jego działania określa Regulamin Zarządu dostępny na
stronie internetowej http://www.gpm-vindexus.pl w zakładce „Relacje inwestorskie - ład korporacyjny”.
V.2.2 Rada Nadzorcza.
Rada Nadzorcza GPM „Vindexus” S.A. działa w oparciu o Statut Spółki dominującej, Regulamin Rady Nadzorczej oraz
powszechne przepisy prawa. Do jej obowiązków należy sprawowanie stałego nadzoru nad działalnością Spółki
we wszystkich dziedzinach jej działalności. Liczy ona co najmniej 5 członków, powoływanych na 3 letnią kadencję przez
WZA.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 41
30 czerwca 2022r. oraz 21 grudnia 2022r. uchwałami Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia powołano na trzyletnią
kadencję członków Rady Nadzorczej.
Do dnia 25 października 2023r. (data śmierci Włodzimierza Tylmana) Rada Nadzorcza funkcjonowała w składzie jak niżej.
Tab.38 Członkowie Rady Nadzorczej w okresie 01.01.2023 – 25.10.2023.
Imię i nazwisko
Pełniona funkcja
Wykształcenie
Piotr Kuchno
Przewodniczący Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny;
SGH: studia magisterskie
Julia Kuchno
Sekretarz Rady Nadzorczej
Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie i doktorskie
Travis Currit
Członek Rady Nadzorczej
University of Washington;
Daniel Dębecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny
Ryszard Jankowski
Członek Rady Nadzorczej
Wyższa Szkoła Rolnicza w Olsztynie: Studia magisterskie,
Akademia Rolniczo – Techniczna w Olsztynie: Doktor nauk rolniczych
Sławomir Trojanowski
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Radca Prawny
Włodzimierz Tylman
Członek Rady Nadzorczej
Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie
Akademia Leona Koźmińskiego: Studia podyplomowe
Piotr Zięba
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Przyrodniczy w Lublinie: Studia magisterskie; Wyższa Szkoła
Nauk Społecznych: studia MBA
8 grudnia 2023r. uchwałą Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia powołano w skład Rady Nadzorczej pana Zbigniewa
Sadeckiego i powierzono mu funkcję członka Rady Nadzorczej.
Na dzień 31 grudnia br. oraz na dzień publikacji raportu Rada Nadzorcza Spółki funkcjonowała w następującym składzie:
Tab.39 Członkowie Rady Nadzorczej na dzień 31.12.2023r. oraz dzień publikacji raportu.
Imię i nazwisko
Pełniona funkcja
Wykształcenie
Piotr Kuchno
Przewodniczący Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny;
SGH: studia magisterskie
Julia Kuchno
Sekretarz Rady Nadzorczej
Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie i doktorskie
Travis Currit
Członek Rady Nadzorczej
University of Washington;
Daniel Dębecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny
Ryszard Jankowski
Członek Rady Nadzorczej
Wyższa Szkoła Rolnicza w Olsztynie: Studia magisterskie,
Akademia Rolniczo – Techniczna w Olsztynie: Doktor nauk rolniczych
Zbigniew Sadecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie
Sławomir Trojanowski
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Radca Prawny
Piotr Zięba
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Przyrodniczy w Lublinie: Studia magisterskie; Wyższa Szkoła
Nauk Społecznych: studia MBA
Szczegółowe uprawnienia i obowiązki Rady Nadzorczej prezentują się następująco:
ustalanie zasad i warunków wynagradzania członków Zarządu Spółki oraz postanowień umów łączących członków
Zarządu ze Spółką,
zatwierdzenie Regulaminu Zarządu Spółki,
ocena z końcem każdego roku obrotowego sprawozdania finansowego Spółki, w tym bilansu oraz rachunku zysków
i strat, zarówno co do zgodności z księgami i dokumentami, jak i ze stanem faktycznym,
ocena sprawozdania Zarządu z działalności Spółki oraz wniosków Zarządu co do podziału zysku albo pokryciu
straty,
składanie Walnemu Zgromadzeniu dorocznego pisemnego sprawozdania z wyników czynności, o których mowa w
punktach 3-4,
ustalanie, w granicach dopuszczalnych przez Statut, liczby Członków Zarządu oraz ich powoływanie
i odwoływanie, a także zawieszanie, z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych lub wszystkich Członków
Zarządu,

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 42
delegowanie Członków Rady Nadzorczej, na okres nie dłuższy niż trzy miesiące, do czasowego wykonywania
czynności Członków Zarządu nie mogących sprawować swoich czynności. W przypadku delegowania członka Rady
Nadzorczej do wykonywania funkcji Członka Zarządu, zawieszeniu ulega jego mandat w Radzie Nadzorczej i prawo
do wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej. Członkowi Rady Nadzorczej
oddelegowanemu do wykonywania funkcji Członka Zarządu przysługuje odrębne wynagrodzenie określone w
uchwale Rady. Delegowany Członek Rady Nadzorczej pisemne sprawozdanie z wykonywania czynności Członka
Zarządu,
udzielanie zgody Członkom Zarządu na prowadzenie działalności konkurencyjnej w stosunku do działalności Spółki,
wyrażanie zgody na nabycie lub objęcie przez Spółkę udziałów lub akcji, których wartość przekracza 100.000 euro,
w innych spółkach handlowych,
wyrażanie zgody na nabycie lub zbycie przez Spółkę nieruchomości, użytkowania wieczystego lub oddziału
nieruchomości,
wyrażanie zgody na otwarcie przez Spółkę oddziałów,
wyrażanie zgody na zawarcie lub zmianę umowy zawartej przez Spółkę z innym podmiotem, w tym podmiotem
zależnym od Spółki (innym niż podmiot, którego jedynym udziałowcem jest Spółka), która będzie skutkować
powstaniem obowiązku dokonania przez Spółkę płatności, bądź dostarczenia przez nią dóbr lub usług o wartości
przekraczającej równowartość 200.000 euro,
wybór, na wniosek Zarządu, firmy audytorskiej,
inne sprawy wnioskowane przez Zarząd.
W celu wykonywania swoich zadań Rada może przeglądać każdy dział czynności Spółki, żądać od Zarządu
i pracowników sprawozdań i wyjaśnień, dokonywać rewizji majątku, oraz sprawdzać księgi i dokumenty. Członkowie Rady
powinni otrzymywać od Zarządu regularne i wyczerpujące informacje o wszystkich istotnych sprawach dotyczących
działalności oraz o ryzyku związanym z prowadzoną działalnością i sposobach zarządzania tym ryzykiem.
V.2.3 Komitet Audytu.
W Spółce dominującej do dnia 25 października 2023r (data śmierci Włodzimierza Tylmana) funkcjonował Komitet Audytu,
w którego skład na postawie uchwał Rady Nadzorczej z 12 lipca 2019r. oraz 30 grudnia 2022r. wchodzili: Daniel Dębecki,
Włodzimierz Tylman i Sławomir Trojanowski. Pan Włodzimierz Tylman pełnił funkcję przewodniczącego Komitetu Audytu,
spełniał jednocześnie kryteria niezależności.
Uchwałą Rady Nadzorczej z 12 grudnia 2023r. powołano pana Zbigniewa Sadeckiego na członka Komitetu Audytu. Funkcję
przewodniczącego Komitetu Audyty na dzień sprawozdawczy oraz dzień publikacji raportu pełni pan Zbigniew Sadecki.
Zgodnie z art. 130 Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o Biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym
(Dz.U.2019.1421) do zadań Komitetu Audytu należą w szczególności:
1. monitorowanie:
a) procesu sprawozdawczości finansowej,
b) skuteczności systemów kontroli wewnętrznej i systemów zarządzania ryzykiem oraz audytu wewnętrznego, w tym w
zakresie sprawozdawczości finansowej,
c) wykonywania czynności rewizji finansowej, w szczególności przeprowadzania przez firmę audytorską badania
2. kontrolowanie i monitorowanie niezależności biegłego rewidenta i firmy audytorskiej,
3. informowanie rady nadzorczej o wynikach badania oraz wyjaśnianie, w jaki sposób badanie to przyczyniło się do
rzetelności sprawozdawczości finansowej,
4. dokonywanie oceny niezależności biegłego rewidenta,
5. opracowywanie polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania,
6. opracowywanie polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie,
7. określanie procedury wyboru firmy audytorskiej przez jednostkę zainteresowania publicznego;
8. przedstawianie radzie nadzorczej rekomendacji, o której mowa w art. 16 ust. 2 rozporządzenia nr 537/2014,
zgodnie z politykami, o których mowa w pkt 5 i 6,
9. przedkładanie zaleceń mających na celu zapewnienie rzetelności procesu sprawozdawczości finansowej w
jednostce zainteresowania publicznego.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 43
Zgodnie z art. 129 przywołanej powyżej Ustawy Komitet Audytu składa się z co najmniej trzech członków, przy czym
większość członków Komitetu Audytu, w tym jego przewodniczący, powinni być niezależni. W skład Komitetu Audytu
powinien wchodzić przynajmniej jeden członek posiadający wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania
sprawozdań finansowych. Członkowie Komitetu Audytu powinni posiadać wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której
działa Spółka.
Pan Daniel Dębecki, pan Sławomir Trojanowski oraz pan Zbigniew Sadecki spełniają kryteria niezależności w rozumieniu
przywołanej powyżej Ustawy. Pan Zbigniew Sadecki pełni funkcję przewodniczącego Komitetu Audytu.
Wszyscy członkowie Komitetu Audytu posiadają wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania sprawozdań
finansowych. Wszyscy członkowie Komitetu posiadają wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa Spółka,
nabytą w toku kształcenia oraz pracy zawodowej.
Pan Daniel Dębecki posiada wykształcenie wyższe, w 1999r. ukończył Wydział Prawa i Administracji Uniwersytetu
Warszawskiego na kierunku prawo i administracja. W latach 2000-2004 Pan Daniel Dębecki odbywał aplikację radcowską
w Okręgowej Izbie Radców Prawnych w Warszawie i uzyskał uprawnienie do wykonywania zawodu radcy prawnego. W
trakcie aplikacji radcowskiej Daniel Dębecki kontynuował uzyskiwanie wiedzy w zakresie rachunkowości, odbywając liczne
szkolenia (np. semestralny kurs z zakresu Rachunkowości zarządczej w podmiotach prawa handlowego). W latach 1999–
2007 Daniel Dębecki pełnił funkcję syndyka masy upadłości, nadzorcy sądowego oraz kuratora szeregu podmiotów
gospodarczych. W trakcie pełnienia funkcji syndyka Daniel Dębecki w latach 2003-2010 nadzorował prowadzenie
rachunkowości w likwidowanych przedsiębiorstwach oraz przygotowywał i składał do właściwych sądów sprawozdania
rachunkowe z prowadzonej działalności. Pan Daniel Dębecki w latach 2004-2010 prowadził liczne szkolenia z zakresu
prawa handlowego, prawa upadłościowego, prawa podatkowego oraz prawa finansowego, w tym rachunkowości oraz
rachunkowości zarządczej dla pracowników banków, kandydatów na członków rad nadzorczych spółek Skarbu Państwa,
studentów Wyższej Szkoły Prawa i Administracji w Warszawie, kandydatów na syndyków organizowanego przez Zrzeszenie
Prawników Polskich w Warszawie.
Pan Sławomir Trojanowski jest absolwentem Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Mikołaja Kopernika w Toruniu.
Odbył aplikację radcowską w Okręgowej Izbie Radców Prawnych w Olsztynie, zakończoną pozytywnie egzaminem
końcowym. W trakcie studiów na wydziale prawa oraz aplikacji radcowskiej odbył szereg szkoleń w zakresie prawa
handlowego, prawa finansowego oraz publicznego prawa gospodarczego. W latach 2000 – 2011 pracował jako
wykładowca w Zakładzie Prawa Gospodarczego Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Warmińsko – Mazurskiego w
Olsztynie. Od 2006r. prowadzi własną działalność gospodarczą – kancelarię radcy prawnego. Członek rad nadzorczych
wielu spółek, w tym spółek komunalnych i spółek skarbu państwa, w których nadzoruje proces sprawozdawczości oraz
przygotowywania sprawozdań finansowych.
Pan Zbigniew Sadecki posiada wykształcenie wyższe. W 1977r. ukończył Wydział Matematyki i Mechaniki na kierunku
Informatyka (Uniwersytet Warszawski). W 1996r. ukończył studia podyplomowe na Wydziale Nauk Ekonomicznych
(Uniwersytet Warszawski). Pan Zbigniew Sadecki w latach 1989 – 1996 pełnił funkcję Wiceprezesa Zarządu w
Przedsiębiorstwie Handlowo Usługowo Produkcyjnym Noise Sp. z o. o. W latach 1990 – 1992 pełnił funkcję Wiceprezesa
Zarządu Centrum Kooperacji Przemysłowej ICC Sp. z o. o. W latach 1993 – 1996 pełnił funkcję radcy oraz
przewodniczącego komitetu kredytowego w Banku PEKAO S.A. W latach 1996 – 2005 pracował w Powszechnej Kasie
Oszczędności Bank Polski S.A. gdzie pełnił następujące funkcje: Zastępca Dyrektora Oddziału, Zastępca Dyrektora Biura
Rynku Mieszkaniowego, Dyrektor Oddziału. W lata 2010 – 2022 pełnił funkcję Prezesa Zarządu Mebis Towarzystwa
Funduszy Inwestycyjnych S.A. W latach 2019 – 2022 pełnił funkcję Prezesa Zarządu Fud Finance S.A. Od 2023r. pełni
funkcję Członka Rady Nadzorczej FUD S.A.
Na rzecz Emitenta były świadczone przez firmę audytorską badającą jego sprawozdanie finansowe dozwolone usługi nie
będące badaniem tj. usługi przeglądu półrocznych sprawozdań finansowych Emitenta oraz funduszy z grupy kapitałowej
Emitenta za okres pierwszego półrocza 2023r. oraz badania sprawozdania z wynagrodzeń za 2022r. W związku z usługami
dokonano oceny niezależności firmy audytorskiej oraz wyrażano zgodę na świadczenie tych usług.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 44
Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz polityki świadczenia
przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z tą firmą audytorską oraz przez członka
sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących badaniem to:
− wyboru podmiotu uprawnionego do badania dokonuje Rada Nadzorcza uwzględniając rekomendację Komitetu
Audytu;
− zakazane jest wprowadzanie jakichkolwiek klauzul umownych, które nakazywałyby Radzie Nadzorczej wybór
podmiotu uprawnionego do badania spośród określonej kategorii lub wykazu podmiotów uprawnionych do
badania. Klauzule takie są nieważne z mocy prawa;
− Rada Nadzorcza podczas dokonywania finalnego wyboru, a Komitet Audytu na etapie przygotowywania
rekomendacji, kierują się wytycznymi wskazanymi w Polityce, w szczególności są to: cena, dotychczasowe
doświadczenie, kwalifikacje zawodowe oraz dostępność biegłych rewidentów;
− biegły rewident, firma audytorska przeprowadzająca ustawowe badanie sprawozdań finansowych Spółki lub
Grupy Kapitałowej nie świadczą bezpośrednio ani pośrednio na rzecz Spółki i spółek Grupy Kapitałowej żadnych
zabronionych usług niebędących badaniem sprawozdań finansowych ani czynności rewizji finansowej;
− usługami zabronionymi nie są usługi wskazane w art. 136 ust. 2 ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o biegłych
rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym;
− świadczenie usług, o których mowa w punkcie 2, możliwe jest tylko w zakresie niezwiązanym z polityką
podatkową Spółki, po przeprowadzeniu przez Komitet Audytu oceny zagrożeń i zabezpieczeń niezależności i
wyrażeniu zgody przez Komitet Audytu;
− w stosownych przypadkach Komitet Audytu wydaje wytyczne dotyczące usług.
W dniu 21 lipca 2022r. została wydana przez Komitet Audytu rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do
przeprowadzenia badania / przeglądu sprawozdania za okresy sprawozdawcze:
od 01.01.2022r. do 30.06.2022r. oraz od 01.01.2022r. do 31.12.2022r.;
od 01.01.2023r. do 30.06.2023r. oraz od 01.01.2023r. do 31.12.2023r.;
od 01.01.2024r. do 30.06.2024r. oraz od 01.01.2024r. do 31.12.2024r.
Rekomendacja spełniła obowiązujące warunki.
Członkowie Komitetu realizowali swoje zadania podczas posiedzeń Komitetu, jak i przy okazji posiedzeń Rady Nadzorczej.
W 2023r. członkowie Komitetu Audytu obradowali w formie telekonferencji.
Poza realizacją ustawowych zadań w 2023r. Komitet Audytu zajmował się w szczególności:
1. analizą oferty firmy audytorskiej na wykonanie oceny sprawozdania o wynagrodzeniach w zakresie zamieszczenia
w nim informacji wymaganych art. 90g ust. 1 -5 oraz 8 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i
warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach
publicznych
2. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego Spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. oraz
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” za rok
2022,
3. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A oraz
śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych
„Vindexus” za pierwszy kwartał 2023r.,
4. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A oraz
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus za pierwsze
półrocze 2023r.,
5. analizą i omówieniem śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych
„Vindexus” S.A oraz śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw
Majątkowych „Vindexus” za trzeci kwartał 2023r.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 45
V.2.4 Akcjonariat Spółki dominującej.
Tab.40 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu za 2023r.
*Akcjonariusze, którzy pojedynczo posiadają mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA.
Głównym akcjonariuszem Spółki dominującej na dzień publikacji raportu za 2023r. jest Prezes Zarządu Jan Kuchno, który
posiada 33,63% akcji Spółki. W posiadaniu całego Zarządu są akcje w ilości 3 991 513 sztuk, co stanowi 34,12%
wszystkich akcji, w posiadaniu członków Rady Nadzorczej są 1 927 500 akcji co stanowi 16,47% akcji Spółki. Pozostali
członkowie Rady Nadzorczej nie posiadają akcji Spółki.
Spółka dominująca nie wyemitowała żadnych papierów wartościowych dających ich właścicielom dodatkowe uprawnienia.
Jednocześnie Spółka nie wprowadziła żadnych ograniczeń w obrocie akcjami lub w wykonywaniu z nich prawa głosu.
Członkowie Zarządu oraz Rady Nadzorczej nie posiadają opcji na akcje Spółki.
Według wiedzy Zarządu Spółki dominującej na dzień 31.12.2023r. oraz dzień publikacji raportu żaden z akcjonariuszy,
poza wyżej wymienionymi imiennie, nie posiadał akcji oraz głosów na walnym Zgromadzeniu Spółki stanowiących 5% lub
więcej w ogólnej liczbie akcji i głosów.
Tab.41 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu według akcjonariuszy pełniących w Spółce dominującej funkcje
zarządzające i kontrolne.
Akcjonariusz
Liczba akcji
% kapitału akcyjnego
Liczba głosów
% głosów
Zarząd
Jan Kuchno
3 934 251
33,63%
3 934 251
33,63%
Artur Zdunek
40 700
0,35%
40 700
0,35%
Andrzej Jankowski
16 562
0,14%
16 562
0,14%
Łącznie
3 991 513
34,12%
3 991 513
34,12%
Rada Nadzorcza
Piotr Kuchno
1 033 500
8,83%
1 033 500
8,83%
Julia Kuchno
894 000
7,64%
894 000
7,64%
Łącznie Rada Nadzorcza
1 927 500
16,47%
1 927 500
16,47%
Pozostali akcjonariusze*
5 780 987
49,41%
5 780 987
49,41%
Razem
11 700 000
100,00%
11 700 000
100,00%
*Akcjonariusze posiadający poniżej 5% akcji Spółki.
V.2.5 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy.
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy (dalej WZA) to najwyższy organ Spółki dominującej mający na celu wykonywanie
uprawnień akcjonariuszy oraz kierowanie działalnością Spółki. WZA jest zwoływane przez Zarząd co najmniej raz do roku,
najpóźniej 6 miesięcy po zakończeniu roku obrotowego. Ogłoszenie zostaje dokonane przy wykorzystaniu środków
masowego przekazu, w tym strony internetowej Spółki. Jeśli WZA nie zostanie zwołane w terminie przez Zarząd, może
dokonać tego Rada Nadzorcza Spółki. Ogłoszenie o zwołaniu WZA następuje co najmniej na 26 dni przed jego terminem.
Dodatkowo Rada Nadzorcza lub akcjonariusze posiadający łącznie więcej niż 5% kapitału zakładowego mogą wnioskować
o zwołanie tzw. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.
Akcjonariusz
Liczba akcji
% kapitału
akcyjnego
Liczba głosów
% głosów
Jan Kuchno
3 934 251
33,63%
3 934 251
33,63%
Piotr Kuchno
1 033 500
8,83%
1 033 500
8,83%
Julia Kuchno
894 000
7,64%
894 000
7,64%
Marta Currit
1 200 000
10,25%
1 200 000
10,25%
Akcje własne
486 829
4,16%
486 829
4,16%
Fingo Capital S.A. (jednostka zależna)
560 771
4,79%
560 771
4,79%
Pozostali akcjonariusze*
3 590 649
30,70%
3 590 649
30,70%
Łącznie
11 700 000
100%
11 700 000
100%

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 46
WZA posiada szereg kompetencji. Do najważniejszych z nich należą:
rozpatrzenie i zatwierdzenie Sprawozdania Zarządu oraz Sprawozdania Finansowego Spółki za ubiegły rok
obrotowy,
powzięcie uchwały o podziale zysku lub pokryciu straty,
udzielenie absolutorium członkom organów Spółki z wykonanych obowiązków,
zmiana przedmiotu działalności Spółki,
zmiana Statutu Spółki,
podwyższenie lub obniżenie kapitału zakładowego,
połączenie, podział i przekształcenie Spółki,
rozwiązanie i likwidacja Spółki,
emisja obligacji zamiennych lub z prawem pierwszeństwa,
wyrażenie zgody na zbycie i wydzierżawienie przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części oraz ustanowienie
na nich ograniczonego prawa rzeczowego,
wszelkie postanowienia dotyczące roszczeń o naprawienie szkody wyrządzonej przy zawiązaniu Spółki lub
sprawowaniu zarządu lub nadzoru,
nabycie akcji własnych Spółki, które mają być zaoferowane do nabycia pracownikom lub osobom, które były
zatrudnione w spółce lub spółce z nią powiązanej przez okres co najmniej 3 lat.
Do udziału w WZA uprawnione są wszystkie osoby będące akcjonariuszami Spółki na 16 dni przed datą WZA (dzień
rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu). Aby móc wziąć w nim udział należy zarejestrować swój udział w WZA
na podstawie odpowiednich przepisów k.s.h. (art. 406). Dodatkowo prawo do uczestnictwa w WZA mają Członkowie
Zarządu, Rady Nadzorczej, Biegły Rewident Spółki oraz inne osoby zaproszone przez organ zwołujący Zgromadzenie, jeśli
tylko akcjonariusze zwykłą większością głosów nie zdecydują inaczej. Polskie prawodawstwo umożliwia wykonywanie praw
z akcji za pośrednictwem pełnomocnika. Wystarczy wystawienie dokumentu pełnomocnictwa, aby wskazana osoba mogła
reprezentować akcjonariusza na WZA. Każdy akcjonariusz obecny na WZA potwierdza swoją obecność własnoręcznym
podpisem, pełnomocnicy muszą złożyć oryginalny dokument pełnomocnictwa oraz składają własny podpis obok nazwiska
osoby, którą reprezentują.
Podstawowymi dokumentami, regulującymi przebieg WZA jest Regulamin WZA uchwalony przez Spółkę, na podstawie i
uzupełniony przez przepisy wynikające ze Statutu Spółki oraz przepisów k.s.h.
Standardowy przebieg WZA przedstawia się następująco:
Przewodniczący Rady Nadzorczej lub osoba przez niego wskazana, otwiera obrady WZA oraz zarządza wybór
przewodniczącego zgromadzenia spośród osób uprawnionych do głosowania,
Przewodniczący stwierdza prawidłowość zwołania WZA, zdolność do podejmowania uchwał oraz zarządza
przyjęcie porządku obrad,
Przewodniczący czuwa nad przebiegiem obrad, mając szczególnie na uwadze zgodność z przepisami k.s.h.,
Statutem Spółki i Regulaminem WZA,
Przewodniczący udziela i odbiera głos członkom Zgromadzenia, zarządza przerwy w obradach, zarządza
uchwałami Zgromadzenia oraz stwierdza prawidłowość przebiegu i wyników.
Uchwały WZA zapadają większością głosów zgodnie z zasadami określonymi w Statucie Spółki oraz k.s.h. Głosowanie jest
jawne, tajne głosowanie przeprowadza się tylko w wypadku wniosków o odwołanie członków organów spółki, pociągnięcia
ich do odpowiedzialności lub w sprawach osobowych. Dodatkowo głosowanie tajne zostaje zarządzone w wypadku żądania
jednego z członków Zgromadzenia. WZA zostaje zakończone w momencie wyczerpania się porządku obrad, zamyka je
Przewodniczący Zgromadzenia.
Notariusz sporządza protokół z przebiegu Zgromadzenia. Zarząd dołącza do księgi protokołów wypis z protokołu, dowód
zwołania WZA i pełnomocnictwa udzielone przez akcjonariuszy. Księga protokołów może być przeglądana przez
akcjonariuszy, którzy mogą żądać wydania odpisów uchwał, poświadczonych przez Zarząd.
V.2.6 Prawa i obowiązki akcjonariuszy.
Prawa i obowiązki akcjonariuszy przedstawiają się następująco:
Akcjonariusz ma prawo uczestnictwa w WZA oraz wykonania prawa głosu ze swoich akcji osobiście, przez
pełnomocnika lub innego przedstawiciela,

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 47
Akcjonariusz ma prawo do złożenia wniosku w sprawie porządkowej oraz zgłaszania zmian do porządku obrad
WZA i projektów uchwał. Zasady tych działań są regulowane przez k.s.h.,
Akcjonariusz może zażądać przeprowadzenia głosowania w trybie tajnym,
Akcjonariusz może zażądać zaprotokołowania oświadczeń, w tym sprzeciwów,
Akcjonariusz jest uprawniony do zadawania pytań Członkom Zarządu oraz Rady Nadzorczej,
Akcjonariusz winien przestrzegać porządku obrad, przepisów prawa, Statutu Spółki, Regulaminu WZA a także
dobrych obyczajów.
V.2.7 Zmiany w Statucie Spółki dominującej.
Zmiana Statutu Spółki wymaga:
uchwały Walnego Zgromadzenia, podjętej większością 3/4 głosów oddanych (art. 415 k.s.h.), w formie aktu
notarialnego (uchwała dotycząca istotnej zmiany przedmiotu działalności wymaga uchwały podjętej większością
2/3 głosów - art. 416 k.s.h.),
wpisu do Krajowego Rejestru Sądowego (art. 430 k.s.h).
W 2021r. zmieniono statut Spółki w związku z podjętą na ZWZA w dniu 30 czerwca 2021r. uchwałą w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego Spółki poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii M w drodze subskrypcji
prywatnej, pozbawienia w całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy Spółki, ubiegania się o dopuszczenie i
wprowadzenie akcji serii M do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w
Warszawie S.A. i ich dematerializacji oraz w sprawie zmiany Statutu Spółki .
Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy KRS postanowieniem z 31 stycznia 2022r. zarejestrował
zmianę Statutu.
Ostatnia zmiana statutu miała miejsce w związku z podjętą uchwałą na NWZA w dniu 1 marca 2022r. Sąd Rejonowy dla
m. st. Warszawy, XIV Wydział Gospodarczy KRS postanowieniem z 11 maja 2022r. zarejestrował zmianę Statutu.
V.2.8 Informacje o audytorze.
21 lipca 2022r. Rada Nadzorcza Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. zgodnie z § 16 pkt. g Statutu Spółki i § 4
pkt. 2.13 Regulaminu Rady Nadzorczej na wniosek Zarządu podjęła uchwałę w sprawie wyboru firmy audytorskiej
uprawnionej do badań sprawozdań finansowych, do przeprowadzenia przeglądu sprawozdania finansowego
jednostkowego Spółki i skonsolidowanego Grupy za pierwsze półrocze w latach 2022-2024, a także do badania
sprawozdań finansowych za lata 2022 - 2024. Zgodnie z uchwałą Rady Nadzorczej Spółki przegląd i badanie sprawozdań
finansowych zostały powierzone Mac Auditor Sp. z o.o., wpisanej na listę firm audytorskich pod numerem 244.
W ocenie Zarządu Spółki dominującej wybrana firma audytorska oraz członkowie zespołu wykonującego badanie spełniają
warunki do sporządzenia bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania rocznego sprawozdania finansowego
zgodnie z obowiązującymi przepisami, standardami wykonywania zawodu i zasadami etyki zawodowej.
W Spółce są przestrzegane obowiązujące przepisy związane z rotacją firmy audytorskiej i kluczowego biegłego rewidenta
oraz obowiązkowymi okresami karencji.
Spółka dominująca posiada politykę w zakresie wyboru firmy audytorskiej oraz politykę w zakresie świadczenia na rzecz
Spółki przez firmę audytorską, podmiot powiązany z firmą audytorską lub członka jego sieci dodatkowych usług
niebędących badaniem, w tym usług warunkowo zwolnionych z zakazu świadczenia przez firmę audytorską.
Firma audytorska została wybrana z zachowaniem wszystkich procedur.
Umowę z Mac Auditor Sp. z o.o. zawarto 21 lipca 2022r.
Tab.42 Informacje o audytorze.
Mac Auditor Sp. z o. o.
Adres
Ul. Obrzeżna 5/8p, Warszawa 02-691
NIP
1180064610
REGON
010411221
Nr w odpowiednim rejestrze
244
KRS
0000099338

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 48
Tab.43 Wynagrodzenie firmy audytorskiej.
Wynagrodzenie wypłacone lub należne za rok obrotowy oraz w okresie
porównawczym (w kwotach netto)
01.01-31.12.2023
01.01-31.12.2022
Mac Auditor Sp. z o. o.
Mac Auditor Sp. z o. o.
- badanie rocznego sprawozdania finansowego i skonsolidowanego
sprawozdania finansowego
145
132
- przegląd sprawozdania finansowego i skonsolidowanego sprawozdania
finansowego
73
66
- ocena sprawozdania o wynagrodzeniach
7
6
Badanie i przegląd sprawozdań funduszy wierzytelności:
81
75
- GPM Vindexus NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań
27
25
- Future NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań
27
25
- Alfa NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań
27
25
Badanie Fingo Capital
23
21
RAZEM
329
300

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 49
VI. Ryzyka, zagrożenia oraz perspektywy rozwoju Grupy.
VI.1 Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń.
Ryzyko wynikające z sytuacji makroekonomicznej.
W okresach recesji lub trudności ekonomicznych wzrost zadłużenia konsumentów może prowadzić do zwiększenia ilości
zaległych płatności i w efekcie do wzrostu portfela roszczeń do odzyskania posiadanego przez spółkę windykacyjną.
Zwiększenie portfela nie oznacza wzrostu odzyskiwalności, ponieważ w okresach trudnych ( wzrost bezrobocia) zdolność
konsumenta do regulowania zobowiązań spada i oznacza dla firmy windykacyjnej niższe przychody gotówkowe oraz wzrost
ryzyka płynności. Zmiany stóp procentowych, decyzje banku centralnego dotyczące polityki pieniężnej oraz ogólna sytuacja
na rynku finansowym mogą wpłynąć na koszty finansowania spółki windykacyjnej oraz na wartość jej aktywów. Na
przykład wzrost stóp procentowych może zwiększyć koszty finansowania firmy oraz spowolnić tempo odzyskiwania
zaległych płatności. Zmiany w regulacjach dotyczących windykacji, ochrony konsumentów, oraz przepisów prawnych mogą
wpłynąć na działalność i wyniki finansowe. Nowe przepisy mogą zwiększyć koszty działalności, ograniczyć możliwości
windykacyjne lub wymagać zmiany strategii działania Grupy. Sytuacja makroekonomiczna może stanowić istotne ryzyko dla
Grupy, ponieważ wiele czynników zewnętrznych może wpłynąć na jej działalność i wyniki finansowe. Dlatego ważne jest
monitorowanie sytuacji makroekonomicznej oraz dostosowywanie strategii działania firmy do zmieniających się warunków
rynkowych.
Ryzyko wynikające z konfliktu zbrojnego w Ukrainie.
Grupa nie działa w regionie objętym konfliktem, ani nie jest powiązana z kontrahentami prowadzącymi interesy na
Ukrainie. Jednostki Grupy nie angażują się w kontrowersyjne praktyki, które mogą wpłynąć negatywnie na wizerunek
firmy, zaufanie kontrahentów, klientów oraz inwestorów.
Konflikt zbrojny na Ukrainie może prowadzić do destabilizacji gospodarki regionu oraz pogorszenia ogólnej sytuacji
makroekonomicznej. W rezultacie może dojść do spadku siły nabywczej konsumentów, dalszego wzrostu inflacji,
ograniczenia dostępu do finansowania oraz innych niekorzystnych zjawisk, które mogą wpłynąć na zdolność konsumentów
do spłaty zobowiązań, co w konsekwencji będzie miało wpływ na sytuację finansową jednostek Grupy i ich płynność.
Grupa nie dysponuję narzędziami ograniczającymi to ryzyko. Modyfikuje strategię działania poprzez zmniejszanie udziału
kapitału obcego w finansowaniu działalności, rozważną politykę zakupów oraz budowanie pozytywnego wizerunku.
Ryzyko związane z niestabilnością systemu prawnego.
Częste zmiany przepisów skutkują różnicami w ich interpretacji, a tym samym trudnościami w zakresie zaadoptowania się
Grupy do zmienionego otoczenia prawnego. Mogą też skutkować brakiem jednolitości w praktyce organów skarbowych i
innych organów administracji publicznej oraz w orzecznictwie sądowym. Każda zmiana przepisów może spowodować
wzrost kosztów działalności Grupy i wpłynąć na wyniki finansowe oraz powodować trudności w ocenie skutków przyszłych
zdarzeń i decyzji. Grupa ogranicza niniejsze ryzyko poprzez bieżącą obserwację zachodzących zmian w otoczeniu prawnym
prowadzonej działalności.
Pomimo tego należy uznać, że jest to istotne ryzyko, w szczególności że założeniem obecnie procedowanych oraz
implementowanych zmian prawnych dotyczących dochodzenia należności jest poprawa sytuacji prawnej dłużnika bez
uwzględnienia interesów egzekwującego wierzyciela.
W tym miejscu należy zwrócić uwagę na szereg zmian regulacji prawnych, które mają istotny wpływ na windykację
wierzytelności i weszły w życie w 2022r., na początku 2023r oraz są w fazie projektu.
Pierwsza z nich to Ustawa z dnia 6 października 2022r. o zmianie ustaw w celu przeciwdziałania lichwie . Regulacje
wynikające z tej Ustawy mają decydujący wpływ na model udzielania pożyczek konsumenckich. Opisano w pkt.2.3.
niniejszego sprawozdania - Działalność wykonywana przez spółki zależne - Fingo Capital S.A.
Kolejne zmiany wynikają z Ustawy z dnia 9 marca 2023r. o zmianie ustawy – Kodeks postępowania cywilnego oraz
niektórych innych ustaw, która ma na celu ma na celu przyspieszenie postępowań sądowych oraz ułatwienie stronom i
pełnomocnikom kontaktu z sądem, doprecyzowanie zasad tzw. doręczeń komorniczych oraz wprowadzenie nowych
rozwiązań dotyczących planowania rozprawy, dokonywania przez sąd niezbędnych pouczeń, a także wprowadzenia
kolejnego postępowania odrębnego z udziałem konsumentów. W takich postępowaniach konsument będzie mógł wytoczyć

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 50
powództwo również przed sąd właściwy dla swojego zamieszkania, a przepisy dotyczące postępowania z udziałem
konsumentów będą stosowane również w sytuacji, gdy przedsiębiorca zaprzestał prowadzenia działalności gospodarczej.
Dodatkowo w przypadku zaniechania próby dobrowolnego rozwiązania sporu i przyczynienia się przez przedsiębiorcę do
zbędnego wytoczenia powództwa, sąd będzie mógł go obciążyć całością kosztów postępowania, a nawet je dwukrotnie
podwyższyć. Ustawa wprowadza także przepis, który nakazuje umorzenie postępowania w całości lub w części z urzędu, w
sytuacji, gdy wierzyciel w terminie roku od daty wezwania nie dokonał czynności potrzebnej do dalszego prowadzenia
postępowania albo w terminie trzech lat od dnia zawieszenia postępowania nie zażądał jego podjęcia. Przepisy Ustawy
częściowo weszły w życie 15 kwietnia 2023r. oraz wejdą 1 lipca 2023r. i 1 stycznia 2024r.
Na działalność jednostek Grupy mogą mieć wpływ także projekty zmian w przepisach prawa. Takim jest projekt ustawy o
działalności windykacyjnej i zawodzie windykatora oraz o zmianie niektórych innych ustaw, który nie tylko zakreśla ramy
prawne działalności windykacyjnych poprzez wprowadzenie uregulowań dotyczących praw i osób prowadzących
windykacje, ale także reguluje działalność windykacyjną w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 6 marca 2018r. Prawo
przedsiębiorców nakładając tym samym obowiązek uzyskania zezwolenia i wpisu do odpowiedniego rejestru. Dodatkowo z
ww. projektu wynika obowiązek prowadzenia akt windykacyjnych, w tym sporządzania not windykacyjnych,
ewidencjonowania podejmowanych działań windykacyjnych. Projekt przewiduje również zakaz podejmowania czynności
windykacyjnych wobec wierzytelności przedawnionych, określonych kategorii osób oraz możliwość złożenia przez osobę
zadłużoną sprzeciwu, który będzie skutkował obowiązkiem zaprzestania czynności windykacyjnych. Projekt ustawy określa
zasady i tryb nabywania uprawnień do wykonywania zawodu windykatora oraz utratę tych uprawnień. Działalność
windykacyjną będą mogły prowadzić wyłącznie określone kategorie podmiotów, tj. spółki akcyjne z kapitałem zakładowym
wynoszącym co najmniej 5 mln zł. Będą one zobowiązane uzyskać zezwolenie wydane przez ministra właściwego do spraw
gospodarki, a także wpis do prowadzonego przez niego Centralnego Rejestru Przedsiębiorstw Windykacyjnych i
Windykatorów.
Należy mieć również na uwadze zmiany w prawie europejskim.
Pierwsza istotna zmiana wynika z Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie operacyjnej odporności
cyfrowej sektora finansowego i zamieniającego rozporządzenie (WE) nr 1060/2009, (UE) nr 648/2012, (UE) nr 600/2014
oraz (UE) nr 909/2014 (tzw. rozporządzenia DORA – Digital Operational Resilience Act) i odnosi się do wzmocnienia i
zwiększenia stabilności oraz odporności unijnego systemu finansowego poprzez ustanowienie ujednoliconych norm
regulacyjnych. Celem regulacji jest stworzenie szczegółowego i kompleksowego zbioru przepisów w zakresie operacyjnej
odporności cyfrowej, który będzie koordynował krajowe inicjatywy. DORA ustanawia wspólne wymogi mające
zastosowanie do podmiotów finansowych w odniesieniu do zarzadzania ryzykiem. Ponadto, Rozporządzenie określa
wymogi w odniesieniu do ustaleń umownych zawartych między dostawcami usług ICT a podmiotami finansowymi, ramy
nadzoru nad kluczowymi zewnętrznymi dostawcami usług ICT świadczącymi usługi na rzecz podmiotów finansowych, a
także współpracy między właściwymi organami oraz zasady naboru i egzekwowania przepisów przez właściwe organy.
Rozporządzenie będzie stosowane od 17 stycznia 2025r.
Istotne zmiany wynikają także z Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 24 listopada 2021 w sprawie
podmiotów obsługujących kredyty i nabywców kredytów oraz w sprawie zmiany dyrektyw 2008/48/WE i 2014/17/UE,
zwaną Dyrektywą NPL. Regulacja powinna umożliwić instytucjom kredytowym skuteczniejsze radzenie sobie z kredytami,
które stają się nieobsługiwane, przez poprawę warunków ich sprzedaży podmiotom trzecim na wydajnych,
konkurencyjnych i przejrzystych rynkach wtórnych, przy jednoczesnej ochronie praw kredytobiorców. Jednocześnie celem
Dyrektywy jest uregulowanie pozycji nabywców kredytów i podmiotów obsługujących kredyty w odniesieniu do praw
kredytodawcy wynikających z nieobsługiwanej umowy o kredyt oraz zharmonizowanie wymogów dotyczących udzielania
zezwoleń dla tych podmiotów obsługujących kredyty. Kraje członkowskie mają obowiązek zaimplementowania Dyrektywy
do prawa krajowego do 29 grudnia 2023 r.
Kolejna zmiana wynika z Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2022/2464 z dnia 14 grudnia 2022r. w sprawie
zmiany rozporządzenia (UE) nr 537/2014, dyrektywy 2004/109/WE, dyrektywy 2006/43/WE oraz dyrektywy 2013/34/UE i
wejdzie w życie 1 stycznia 2024r. W kontekście sprawozdawczości przedsiębiorstw w zakresie zrównoważonego rozwoju
(CSRD) rzeczona zmiana oznacza istotną zmianę w sprawozdawczości korporacyjnej. Przedsiębiorstwa będą zobowiązane
do ujawnienia większej ilości informacji dotyczących prowadzenia biznesu, swojego wpływu na środowisko i klimat. A także
do wskazania w jaki sposób identyfikują i gromadzą informacje związane ze zrównoważonym rozwojem, zarządzają
ryzykiem środowiskowym, społecznym i ładem korporacyjnym (ESG), opracowują polityki oraz wyznaczają cele i kluczowe
wskaźniki. Wskazane obowiązki będą skutkowały koniecznością wdrożenia nowych procedur, dostosowaniem kontroli
wewnętrznych oraz ich stałym monitorowaniem.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 51
Firmy w europejskim obszarze gospodarczym będą miały obowiązek składania corocznych raportów w zakresie
zrównoważonego rozwoju.
Dyrektywa przewiduje trzystopniowy harmonogram zastosowania nowych obowiązków przez podmioty gospodarcze:
• duże spółki interesu publicznego, zatrudniające powyżej 500 pracowników pierwsze raportowanie za rok
sprawozdawczy od 01.01.2024r. – publikacja po 01.01.2025r;
• duże przedsiębiorstwa, zatrudniające ponad 250 pracowników i/lub mające 40 mln € przychodów i/lub 20 mln €
całkowitych aktywów za rok sprawozdawczy od 01.01.2025 - publikacja po 01.01.2026;
• małe i średnie przedsiębiorstwa oraz inne notowane na giełdzie za rok sprawozdawczy od 01.01.2026 - publikacja
po 01.01.2027r.
Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)2020/1828 z 25 listopada 2020r. w sprawie powództw przedstawicielskich
wytaczanych w celu ochrony zbiorowych interesów konsumentów i uchylająca dyrektywę 2009/22/WE wprowadza
jednolite przepisy dotyczące możliwości wnoszenia przez konsumentów pozwów zbiorowych. Konsumenci za
pośrednictwem pozwów zbiorowych, będą mogli domagać się od przedsiębiorców naruszających ich prawa, środków
naprawczych w postaci odszkodowania, naprawy, wymiany, obniżenia ceny, rozwiązania umowy lub zwrotu spełnionego
świadczenia. Państwa członkowskie stosują te przepisy od dnia 25 czerwca 2023 r.
Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2019/1937 z dnia 23 października 2019 w sprawie ochrony osób
zgłaszających naruszenia prawa Unii, zwana Dyrektywą o ochronie sygnalistów . Celem wskazanej Dyrektywy jest
ustanowienie minimalnych norm ochrony dla osób zgłaszających naruszenia przepisów prawa i standardów etycznych w
kontekście związanym z pracą, obowiązek wdrożenia wewnętrznego kanału dokonywania zgłoszeń, ustanowienie
odpowiednich procedur rozpatrywania tych zgłoszeń i działań następczych, ustanowienie pewnych zasad ochrony osób
zgłaszających, włącznie z zakazem podejmowania działań odwetowych. W przypadku podmiotów prawnych w sektorze
prywatnym zatrudniających od 50 do 249 pracowników, państwa członkowskie wprowadzają w życie do dnia 17 grudnia
2023 r. przepisy ustawowe. Prace nad tekstem ustawy implementującej trwają.
W kontekście prowadzonej działalności gospodarczej przez jednostki Grupy znaczenie ma również Dyrektywa Parlamentu
Europejskiego i Rady (UE) 2019/1023 z dnia 20 czerwca 2019r. w sprawie ram restrukturyzacji zapobiegawczej, umorzenia
długów i zakazów, oraz w sprawie środków mających na celu zwiększenie skuteczności postępowań dotyczących
restrukturyzacji, niewypłacalności i umorzenia długów oraz zmiany dyrektywy (UE) 2017/1132. Jej celem jest utworzenie
efektywnych narzędzi wczesnego ostrzegania przed niewypłacalnością oraz ram restrukturyzacji zapobiegawczej
dostępnych dla dłużników znajdujących się w trudnych sytuacjach finansowych, w przypadku gdy zachodzi
prawdopodobieństwo niewypłacalności, a także możliwości całkowitego umorzenia długów. Środki, rozwiązania i narzędzia
przewidziane w tej Dyrektywie mają umożliwiać kontynuowanie działalności gospodarczej przez rentownych
przedsiębiorców przy zaspokojeniu wierzycieli oraz uzyskanie drugiej szansy przez niewypłacalnych czy nadmiernie
zadłużonych przedsiębiorców lub przeprowadzenie skutecznej likwidacji nierentownych przedsiębiorstw.
Dla oceny ryzyka działalności Spółki znaczenie także mają przepisy Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)
2019/2161 z dnia 27 listopada 2019 zmieniająca dyrektywę Rady 93/13/EWG i dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady
98/6/WE, 2005/29/WE oraz 2011/83/UE, które winny być transponowane do 28 maja 2022r. W odniesieniu do lepszego
egzekwowania i unowocześnienia unijnych przepisów dotyczących ochrony konsumenta celem Dyrektywy jest zapewnienie
większej ochrony konsumentom przed stosowaniem przez przedsiębiorców niedozwolonych postanowień umownych,
nieuczciwych praktyk rynkowych i ochrona praw konsumentów w umowach zawieranych na odległość. We wszystkich
zmienianych dyrektywach przewidziana jest sankcja grzywny nakładanej w postępowaniu administracyjnym lub sądowym,
której wysokość maksymalna musi wynosić co najmniej 4% rocznego obrotu przedsiębiorcy w państwie, którego dotyczy
naruszenie.
Ryzyko związane z upadłością konsumencką.
Upadłość konsumencka została wprowadzona do systemu prawnego w 2009r. Wówczas upadłość konsumencką mogły
ogłosić tylko osoby fizyczne, nieprowadzące działalności gospodarczej a ich niewypłacalność powstała wskutek
wyjątkowych i niezależnych od nich okoliczności np. na skutek kataklizmu, choroby, czy wypadku. Osoba fizyczna chcąca
ogłosić upadłość konsumencką musiała także posiadać majątek wystarczający na zabezpieczenie kosztów postępowania.
Taki stan przepisów powodował, iż upadłość konsumencka była ogłaszana w wyjątkowych przypadkach.
Sytuacja zmieniła się na skutek nowelizacji Ustawy Prawo Upadłościowe w 2014r. Dłużnik nie musiał już wykazywać, że
niewypłacalność jest skutkiem wyjątkowych i niezależnych od niego okoliczności. Ogłoszenie upadłości konsumenckiej
uzależnione zostało od wystąpienia następujących przesłanek – niewypłacalności dłużnika i stopnia przyczynienia się do
niej dłużnika. Nie można ogłosić upadłości dłużnika, który doprowadził do swojej niewypłacalności lub istotnie zwiększył jej

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 52
stopień umyślnie lub wskutek rażącego niedbalstwa. Oczywiście sąd przy rozpoznawaniu wniosku o ogłoszenie upadłości
bierze pod uwagę także względy słuszności lub względy humanitarne, ale jest związany dwiema poprzednimi przesłankami.
Kolejną istotną zmianą przepisów była nowelizacja ustawy prawo upadłościowe z 2016r., gdy ustawodawca umożliwił
prowadzenie postępowania upadłościowego według przepisów dotyczących upadłości konsumenckiej także wobec byłych
przedsiębiorców. Ex-przedsiębiorcy uprawnieni są do złożenia wniosku o ogłoszenie upadłości konsumenckiej już
następnego dnia po wykreśleniu z właściwego rejestru lub zaprzestaniu prowadzenia działalności gospodarczej, a więc nie
muszą już czekać jednego roku na wniosek o oddłużenie.
Ustawa z dnia 30 sierpnia 2019r. o zmianie ustawy - Prawo upadłościowe oraz niektórych innych ustaw, która zaczęła
obowiązywać od 24 marca 2020r. w znaczący sposób ułatwiła konsumentom ogłaszanie upadłości, co przełożyło się w
konsekwencji na wyraźny wzrost liczby postępowań upadłościowych.
Po zmianie ustawy bankructwo mogą ogłosić również ci, którzy doprowadzili do swojego zadłużenia z premedytacją.
Przyczyna niewypłacalności jest badana dopiero po ogłoszeniu upadłości, czyli na kolejnym etapie postępowania, tj.
ustalaniu planu spłaty. Zdaniem prawodawcy miało to usprawnić procedurę upadłościową. Osoba zadłużona, która
umyślnie doprowadziła do niewypłacalności albo np. przez niedbalstwo, będzie potraktowana inaczej niż ktoś, kto ogłasza
upadłość z przyczyn od niego niezależnych (takich jak choroba czy utrata pracy). W pierwszym, opisanym powyżej
przypadku, dłużnik będzie zatem spłacał zobowiązania dłużej, tj. od min. 36 miesięcy do siedmiu lat. W drugim z kolei ten
czas wyniesie tylko trzy lata.
Aktualnie niewypłacalność dłużnika jest jedynym warunkiem do ogłoszenia upadłości, co powoduje, że upadłość jest
ogłaszana praktycznie w wyniku każdego wniosku. Jednakże samo ogłoszenie upadłości nie jest równoznaczne z
oddłużeniem.
Całkowite umorzenie długu możliwe jest tylko w przypadku, gdy sąd lub tymczasowy nadzorca sądowy udowodnią, że
dłużnik nie posiada majątku, a także, że jest „trwale niezdolny do spłaty zobowiązań”, w tym gdy bankrut jest „trwale
niezdolny do jakiejkolwiek pracy zarobkowej”.
Wierzyciel ma 30 dni na zgłoszenie wierzytelności do masy upadłości. Informację o postanowieniu o upadłości przekazuje
syndyk masy upadłości lub wierzyciel może zasięgnąć informacji w Krajowym Rejestrze Zadłużonych.
Liberalizacja przepisów spowodowała wzrost ogłoszonych upadłości, przy tym w ostatnich latach wzrost ten ma charakter
lawinowy. Z danych podanych przez Centralny Ośrodek Informacji Gospodarczej w 2023 r. upadłość konsumencką
ogłosiło łącznie ponad 21 tys. osób i była to najwyższa liczba. W 2022 r. bankructw osób fizycznych było 15 tys.
W celu ograniczenia ryzyka Spółka dominująca jako profesjonalny serwiser przy zastosowaniu instrumentów procedury
polubownej prowadzi negocjacje z zadłużonym w celu rozłożenia długu na raty. Ponadto systematycznie analizuje podaną
informację o upadłościach w KRZ.
Ryzyka związane z przetwarzaniem przez Grupę danych osobowych.
Działalność Spółki związana jest z koniecznością przetwarzania informacji prawnie chronionych, w tym danych osobowych.
Pomimo, że Spółka utrzymuje odpowiednie rozwiązania techniczne oraz organizacyjne, które zapewniają należytą ochronę
przetwarzanych zgodnie z prawem danych osobowych, to istnieje ryzyko związane z potencjalną możliwością naruszenia
ochrony tych informacji. W przypadku naruszenia przepisów związanych z ochroną danych osobowych, w szczególności
ujawnienia danych osobowych w sposób niezgodny z prawem, Spółka może być narażona m.in. na sankcje karne lub
sankcje administracyjne. Bezprawne ujawnienie danych osobowych może również skutkować skierowaniem wobec nas
roszczeń o naruszenie dóbr osobistych oraz wpłynąć negatywnie na nasz wizerunek.
Ryzyko związane z polityką dostawców wierzytelności w zakresie sprzedaży pakietów
wierzytelności.
Zakładamy, że zarówno banki jak i operatorzy telekomunikacyjni będą sprzedawać swoje wierzytelności w pakietach
spółkom windykacyjnym oraz funduszom sekurytyzacyjnym. Ewentualna zmiana może dotyczyć wielkości sprzedawanych
pakietów wierzytelności oraz preferowania modelu stałej współpracy z firmami windykacyjnymi. Ze względu na swoją
wieloletnią obecność na rynku oceniamy ryzyko wzrostu cen sprzedaży wierzytelności jako nieistotne. Nie można jednak
wykluczyć zmiany sposobu sprzedaży pakietów wierzytelności firmom windykacyjnym. Niekorzystna dla Grupy zmiana
obecnych praktyk rynkowych miałaby negatywny wpływ na wyniki Grupy. W celu ograniczenia ryzyka Grupa prowadzi
działania w celu dywersyfikacji źródeł pozyskiwania wierzytelności.
Ryzyko związane z działaniem firm konkurencyjnych.
Działalność firm konkurencyjnych może prowadzić do wzrostu cen transakcyjnych na rynku zakupu wierzytelności, co może
obniżyć marże i zyski uzyskiwane przez Grupę. Nieprawidłowe praktyki stosowane przez niektóre firmy windykacyjne
prowadzą do obniżenia reputacji całej branży, a przez to wpływają na wyniki jednostek Grupy. Przekłada się to także na

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 53
marże, dostępność kapitału pożyczonego oraz pozostałe ograniczenia, których wymagają instytucje finansowe,
nabywające emisje obligacji. Ciągłe doskonalenie procesów operacyjnych może przyczynić się do poprawy wydajności i
efektywności firmy. Poprawa procesów windykacyjnych, automatyzacja rutynowych zadań, oraz optymalizacja alokacji
zasobów mogą pomóc Grupie osiągnąć lepsze wyniki niż konkurencja.
Budowanie trwałych i zaufanych relacji z klientem/dłużnikiem może być kluczowe dla utrzymania przewagi konkurencyjnej.
Musimy dążyć do osiągnięcia wyższej jakości obsługi klienta/dłużnika, posiadać lepsze doradztwo oraz bardziej elastyczne
podejście do rozwiązywania problemów klienta z zadłużeniem. Przestrzeganie wszystkich przepisów prawa dotyczących
windykacji pozwoli Grupie uniknąć konfliktów z klientem. Zgodność z przepisami oraz stosowanie się do najlepszych
praktyk windykacyjnych może budować zaufanie klienta/ dłużnika i uniknąć negatywnego wizerunku na rynku.
Ryzyko związane z emisją instrumentów dłużnych przez jednostki w Grupie.
Grupa dokonuje inwestycji w portfele wierzytelności w oparciu o środki finansowe pozyskane poprzez zyski wypracowane
w ramach prowadzonej działalności oraz kapitał pożyczony w wyniku emisji obligacji oraz kredyt w rachunku bieżącym.
przez jednostkę dominującą. Jednostka dominująca emituje instrumenty dłużne, zaciąga zobowiązanie do spłaty kapitału i
odsetek w określonym terminie. Istnieje ryzyko, że firma nie będzie w stanie spłacić swoich zobowiązań w ustalonym
terminie z powodu trudności finansowych lub braku płynności finansowej. Instrumenty dłużne emitowane mogą podlegać
ryzyku rynkowemu, takim jak zmiany stóp procentowych, zmienność rynków finansowych, czy zmiany w ocenie
wiarygodności kredytowej emitenta. Grupa może być narażona na ryzyko prawne i regulacyjne związane z działalnością
zarzadzania wierzytelnościami oraz emitowaniem instrumentów dłużnych. Zmiany w przepisach prawnych dotyczących
windykacji, nadzoru finansowego, czy ochrony konsumentów mogą wpłynąć na koszty działalności firmy oraz na jej
zdolność do spłaty zobowiązań dłużnych.
Grupa ogranicza powyższe ryzyko utrzymując w każdym czasie na odpowiednim poziomie dostępność kapitału,
wykorzystuje oferty usług instytucji finansowych, monitoruje przepływy pieniężne oraz terminy zapadalności aktywów i
zobowiązań finansowych.
Duże nabycia muszą zostać sfinansowane częściowo poprzez zaciągnięcie zobowiązań finansowych. Przy dalszych
perturbacjach w skali makroekonomicznej, dostęp do kapitału zewnętrznego może być ograniczony lub koszt jego będzie
tak wysoki, że prowadzenie działalności dochodowej będzie niemożliwe. Grupa ogranicza powyższe ryzyko poprzez
zmniejszanie zadłużenia, optymalizację struktury kapitałów, nabycia mniejszych pakietów.
Jednostki zależne Fiz-Bud Sp. z o.o. oraz Fingo Capital S.A. nie posiadają na dzień opublikowania niniejszego sprawozdania
żadnych zobowiązań w stosunku do instytucji finansowych. Zaciąganie kredytów lub pożyczek odbywa się w związku z
realizacją konkretnych przedsięwzięć lub inwestycji.
Ryzyko związane z prowadzeniem działalności wymagającej posiadania zezwolenia
administracyjnego.
Zarządzanie wierzytelnościami funduszy obwarowane jest wieloma wymogami i regulacjami prawnymi i może być
prowadzone wyłącznie po uzyskaniu zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego. W związku z otrzymanym zezwoleniem na
zarządzanie wierzytelnościami funduszy Spółka spełnia szereg wymogów organizacyjno – prawnych. W przypadku
uchybienia tym wymogom, Komisja Nadzoru Finansowego może cofnąć wydane zezwolenie W związku z nadzorem
sprawowanym przez Komisję Nadzoru Finansowego jednostki Grupy podlegają rozszerzonym obowiązkom
sprawozdawczym. Spółka dominująca minimalizuje powyższe ryzyko poprzez wykonywanie działalności zgodnie z
przepisami prawa oraz przyjętymi regulacjami wewnętrznymi.
VI.2 Charakterystyka polityki w zakresie rozwoju Grupy Kapitałowej.
Grupa funkcjonuje na rynku zarzadzania wierzytelnościami NPL, charakteryzującym się wysoką konkurencyjnością. Tworzy
dla gospodarki wartość dodaną poprzez usprawnianie zatorów płatniczych, wypracowywane zyski oraz tworzenie miejsc
pracy. Istotną zasadą działania Grupy jest dbałość o wizerunek branży, której celem ostatecznym jest restrukturyzacja
długu. Wolumen spraw, który jest w posiadaniu jednostek Grupy, pozwala jej na zachowanie dużej elastyczności i
stabilności funkcjonowania.
Wśród spółek windykacyjnych obecnych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie GPM Vindexus S.A. jest
najmniej zadłużoną firmą. Działalność prowadzona przez jednostki Grupy charakteryzuje się dużą stabilnością i
odpowiedzialnym sposobem prowadzenia biznesu.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 54
Grupa w większym stopniu będzie dążyć do odzyskiwania wierzytelności na drodze polubownej tj. poprzez zawieranie ugód
umożliwiających osobom zadłużonym rozłożenie spłaty zobowiązania na dogodne dla obu stron raty. Dochodzenie
roszczeń poprzez stosowanie instrumentów na drodze prawnej i egzekucyjnej generuje wysokie koszty, które w
konsekwencji obciążą klienta firmy windykacyjnej. Windykacja polubowna powinna być korzystna dla obu stron zarówno
dla klienta jak i windykatora. Działania na drodze polubownej mogą prowadzić do szybszych spłat wierzytelności oraz
ograniczać powstanie ewentualnych kosztów sądowych i egzekucyjnych, które w początkowej fazie dochodzenia roszczeń
obciążają wierzyciela, a później dłużnika.
Ze względu na istotne, negatywne zmiany prawne z punktu widzenia wierzyciela, prowadzącego postępowania sądowe
oraz egzekucyjne dążymy do zwiększenia udziału wierzytelności regularnych w aktywach Grupy.
Niżej wskazujemy czynniki istotne w naszej ocenie dla perspektyw rozwoju Grupy.
Poprawa efektywności pracy.
Najważniejszym priorytetem w zakresie zarządzania wierzytelnościami jest wykorzystanie nowoczesnych technologii do
automatyzacji procesów windykacyjnych. Usprawni to wiele operacji takich jak przetwarzanie danych, wysyłanie
powiadomień do dłużników, zarządzanie dokumentami i analiza danych. Automatyzacja może również pomóc w
identyfikowaniu najbardziej opłacalnych działań windykacyjnych.
Segmentacja portfela na podstawie różnych kryteriów, takich jak wiek zadłużenia, kwota długu, historia spłat, czy ryzyko
niewypłacalności umożliwi dostosowanie strategii windykacyjnych do konkretnych grup dłużników. To pozwala na bardziej
precyzyjne i efektywne działania windykacyjne. Wykorzystanie analizy danych w tym analizy predykcyjnej i modelowania
ryzyka, pozwala na identyfikację najbardziej obiecujących strategii windykacyjnych oraz optymalizację alokacji zasobów.
Analiza danych może również pomóc w identyfikacji potencjalnych zagrożeń i możliwości w portfelu.
Stałe inwestycje w technologię i systemy informatyczne mogą przyczynić się do poprawy wydajności, elastyczności i
jakości usług świadczonych przez Spółkę dominującą.
Inwestowanie w szkolenia i rozwój personelu jest kluczowe dla zwiększenia kompetencji i efektywności zespołów
windykacyjnych. Pracownicy powinni być regularnie szkoleni w zakresie najlepszych praktyk windykacyjnych, umiejętności
komunikacyjnych, negocjacyjnych oraz obsługi klienta.
Regularne monitorowanie wyników operacyjnych i finansowych, analiza wskaźników wydajności oraz identyfikacja
obszarów do poprawy są kluczowe dla ciągłego doskonalenia efektywności firmy
Grupa będzie starała się wdrożyć te strategie w celu zwiększenia efektywności, poprawy wyników operacyjnych.
Jednakże strategię działania będziemy dostosować do naszej specyfiki, potrzeb, celów biznesowych oraz możliwości
finansowych.
Rozwój oferty.
Grupa może rozważyć rozszerzenie swojej działalności w obszarze windykacji do różnych branż, takich jak finanse,
telekomunikacja, handel detaliczny, opieka zdrowotna czy usługi publiczne. Dzięki temu może dotrzeć do nowych klientów
i zwiększyć swój potencjalny rynek.
Grupa zabezpieczyła przychody w okresach przyszłych poprzez zwiększenie w latach ubiegłych i w 2023r. wolumenu
nabytych wierzytelności. Posiada obecnie zdywersyfikowany portfel wierzytelności, zarówno nieregularnych jak i
wymagalnych. Dzięki temu zmniejsza ryzyko braku nabycia kolejnych portfeli wierzytelności, co może nastąpić z uwagi na
relatywnie wysoki koszt kapitału zewnętrznego w stosunku do odzyskiwalności ze spraw trudnych.
Spółka dominująca podjęła działania, których celem jest pozyskiwanie w przyszłości dodatkowych zleceń od jednostek
zewnętrznych. W warunkach wysokiego kosztu finansowania zewnętrznego oraz niekorzystnych zmian prawnych jest to
optymalne rozwiązanie, zabezpieczające rentowność Spółki dominującej.
Korzyści skali.
W nadchodzących okresach będziemy kontynuować zakupy kolejnych pakietów wierzytelności zarówno do jednostek
zależnych jak i Spółki dominującej. Pozytywne decyzje co do wielkości kolejnych zakupów zależą od wysokości cen
transakcyjnych, ewentualnie innych warunków sprzedaży wierzytelności, a także ogólnej sytuacji gospodarczej.
Wzrost liczby pakietów wierzytelności obsługiwanych na bieżąco generowałby z jednej strony dodatkowe przychody, ale z
drugiej strony dodatkowe koszty wynagrodzeń, usług a także opłat egzekucyjnych. Dzięki korzyściom skali możemy
osiągnąć niższe koszty operacyjne poprzez efektywniejsze wykorzystanie zasobów. Priorytetem jest optymalizacja
procesów windykacyjnych oraz zastosowanie technologii cyfrowych. Skutkiem zaś będzie bardziej skuteczne zarządzanie
portfelem. Posiadanie większego portfela może umożliwić jednostce dominującej lepsze negocjacje z klientem / dłużnikiem

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 55
oraz większe możliwości rozwiązania spraw w drodze ugody lub odzyskania długów w całości. Skala może również
pozwolić na lepsze wykorzystanie danych i analizę predykcyjną do identyfikacji najbardziej opłacalnych działań
windykacyjnych. Posiadanie większej skali operacyjnej może sprawić, że Grupa będzie bardziej elastyczna w
dostosowywaniu się do zmian na rynku lub zmieniających się potrzeb klientów. Może to obejmować szybsze reagowanie
na zmiany przepisów prawnych, rozwój nowych strategii windykacyjnych oraz dostosowywanie się do różnych segmentów
rynku.
Grupa o większej skali może mieć większe możliwości inwestycyjne, które pozwolą jej na rozwój nowych produktów i
usług, ekspansję na nowe rynki lub inwestycje w nowe technologie. To z kolei może przyczynić się do dalszego wzrostu
firmy i zwiększenia jej wartości
Posiadając duży portfel klientów chcemy budować pozytywny wizerunek firmy oraz przyciągać nowych.
Zwiększając skalę działalności skali chcemy też pozyskać zaufanie inwestorów na rynku finansowym.
Perspektywy rozwoju działalności.
Dzięki inwestycjom w kolejne portfele wierzytelności, Grupa zabezpieczyła sobie źródła generowania przychodów na
najbliższe lata. Zmiany w przepisach prawnych regulujących naszą działalność mogą znacznie obniżyć jej rentowność. Aby
temu zapobiec będziemy rozszerzać w stosunku do dłużnika działania polubowne poprzez windykację terenową. W tym
celu rozwijamy spółkę stowarzyszoną. Przewidujemy porządkowanie stanu prawnego posiadanych aktywów w celu
bardziej efektywnego zarządzania nimi.
W zakresie polityki zakupowej chcielibyśmy kontynuować powiększanie naszego portfela wierzytelności. Według naszych
oszacowań, w nadchodzących okresach nie spodziewamy się wzrostu cen nabywanych pakietów. Jednakże nawet przy
stabilnych cenach zakupy mogą być nierentowne ze względu na koszty obsługi wierzytelności w stosunku do uzyskanego
wyniku płatniczego. Istotnym czynnikiem decydującym o zakupie będzie cena kapitału pożyczonego, oferowana przez
instytucje finansowe.

Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2023 do 31.12.2023
\
www.gpm-vindexus.pl 56
VII. Polityka dywidendy.
29 maja 2023r. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku za 2022 rok na wypłatę
dywidendy w kwocie 0,27 zł na jedną akcję. Łączna kwota dywidendy wyniosła 3 159 000 zł. Termin ustalenia prawa do
dywidendy przypada na 4 września 2023r., a termin wypłaty dywidendy został ustalony na 15 września br. Dywidenda
została wypłacona w terminie.
Tab.44 Wypłacona dywidenda w okresach historycznych.
Rok obrotowy zakończony:
Data wypłaty dywidendy
Wartość dywidendy na 1
akcję (w zł)
Ilość akcji
(w sztukach)
Dywidenda wypłacona
(w zł)
31.12.2022
15.09.2023
0,27 zł
11 700 000
3 159 000,00 zł
31.12.2021
21.07.2022
0,25 zł
11 646 000**
2 911 500,00 zł
31.12.2020
21.07.2021
0,10 zł
11 626 000**
1 162 600,00 zł
31.12.2019
21.07.2020
0,10 zł
11 626 000**
1 162 600,00 zł
31.12.2018
19.07.2019
0,30 zł
11 586 000**
3 475 800,00 zł
31.12.2017
06.07.2018
0,25 zł
11 537 938**
2 884 484,50 zł
31.12.2016
29.06.2017
0,20 zł
11 437 938*
2 287 587,60 zł
31.12.2015
15.07.2016
0,15 zł
11 591 938
1 738 790,70 zł
31.12.2014
15.07.2015
0,10 zł
11 591 938
1 159 193,80 zł
31.12.2013
15.09.2014
0,05 zł
11 591 938
579 596,90 zł
* Wyłączono z dywidendy akcje własne w ilości 154 000 szt.
**Wyłączono z dywidendy akcje własne w ilości 54 000 szt.
Z podziału zysku netto za lata sprawozdawcze 2013-2022 wypłacono łącznie dywidendę 20 521 tys. zł.
Po zakończeniu roku sprawozdawczego 2023 Zarząd Spółki dominującej rozważy czynniki istotne dla dalszej kontynuacji
działalności Spółki, w tym:
wielkość wypracowanego w 2023r. zysku,
wskaźniki dywidendy stosowane przez porównywalne spółki,
zapotrzebowanie na wolne środki zabezpieczające płynność,
wysokość zobowiązań z tytułu bieżącej działalności i obsługi pożyczonego kapitału,
prawdopodobieństwo wystąpienia znacznego poziomu ryzyka kredytowego i ryzyka płynności,
które uzależnione są od aktualnych i przyszłych warunków rynkowych.
Zarząd zamierza złożyć Walnemu Zgromadzeniu Akcjonariuszy propozycję wypłacenia dywidendy dla akcjonariuszy Spółki
z zysku netto wypracowanego w 2023r. w wysokości 0,40 zł na jedną akcję.
Warszawa 27 kwietnia 2024r.
Andrzej Jankowski Artur Zdunek Jan Kuchno
Członek Zarządu Członek Zarządu Prezes Zarządu