T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI
W 2021 ROKU
Wrocław
28 kwietnia 2022 r.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 2
SPIS TREŚCI
1. Podstawowe informacje o Emitencie ....................................................................................................... 5
2. Podstawa sporządzenia sprawozdania .................................................................................................... 6
3. Informacje o Grupie Kapitałowej i konsolidacji ...................................................................................... 6
4. Zdarzenia istotnie wpływające na działalność Spółki, jakie nastąpiły w roku obrotowym
2021, a także po jego zakończeniu ............................................................................................................ 6
4.1. Pokrycie rynku grami Spółki ............................................................................................................... 6
4.2. Produkcja gier na urządzenia mobilne .............................................................................................. 6
4.3. Produkcja gier na urządzenia stacjonarne ........................................................................................ 7
4.4. Sprzedaż gier / projektów gier oraz licencji do wybranych modułów wykorzystywanych w
grach – list intencyjny ......................................................................................................................... 8
4.5. Podwyższenie kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii G ................................................ 8
4.6. Spółka zależna GamesUP Studio S.A. ............................................................................................. 8
4.7. Porozumienie w sprawie prowadzenia polityki Spółki ...................................................................... 9
5. Przewidywany rozwój Spółki .................................................................................................................... 10
6. Osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju ............................................................................................. 10
7. Informacje o akcjach własnych ............................................................................................................... 10
8. Informacja o oddziałach (zakładach) ...................................................................................................... 11
9. Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Spółki, w tym czynniki i zdarzenia mające
znaczący wpływ na działalność Spółki oraz jej sprawozdanie finansowe ...................................... 11
9.1. Podstawowe dane finansowe .......................................................................................................... 11
9.2. Czynniki i zdarzenia mające znaczący wpływ na wyniki................................................................ 12
9.2.1. Działalność operacyjna w ramach przyjętej strategii rozwoju .................................... 12
9.2.2. Realizacja projektów dofinansowanych w ramach konkursów GameINN ................ 12
9.2.3. Akcje The Dust S.A. ...................................................................................................... 13
9.2.4. Odroczony podatek dochodowy ................................................................................... 13
9.2.5. Rejestracja akcji serii G ................................................................................................. 13
9.3. Przewidywana sytuacja finansowa .................................................................................................. 13
10. Strategia rozwoju Grupy Kapitałowej ..................................................................................................... 13
11. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń ........................................................................................ 14
11.1. Czynniki ryzyka związane z działalnością Grupy Kapitałowej Spółki ........................................... 14
11.2. Czynniki ryzyka związane z otoczeniem Grupy Kapitałowej Spółki .............................................. 18
11.3. Czynniki ryzyka związane z akcjami ............................................................................................... 22
12. Informacja o postępowaniach toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej, dotyczących
zobowiązań oraz wierzytelności Spółki lub jego jednostki zależnej................................................. 25
13. Informacje o podstawowych produktach .............................................................................................. 25
14. Informacje o rynkach zbytu i źródłach zaopatrzenia ........................................................................... 26
14.1. Odbiorcy ............................................................................................................................................ 26
14.2. Dostawcy ........................................................................................................................................... 26
15. Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Emitenta, w tym znanych
Emitentowi umowach zawartych pomiędzy akcjonariuszami, umowach ubezpieczenia,
współpracy lub kooperacji ....................................................................................................................... 27
16. Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Emitenta oraz określenie ich
głównych inwestycji krajowych i zagranicznych wraz z wartościami niematerialnymi i
prawnymi ..................................................................................................................................................... 27
16.1. Inwestycje w rozwój Spółki ............................................................................................................... 27

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 3
16.2. Powiązania / papiery wartościowe .................................................................................................. 27
16.3. Wartości niematerialne i prawne...................................................................................................... 28
16.4. Inwestycje krótkoterminowe ............................................................................................................. 28
16.5. Nieruchomości .................................................................................................................................. 28
17. Informacje o transakcjach zawartych z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż
rynkowe ........................................................................................................................................................ 28
18. Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach
dotyczących kredytów i pożyczek .......................................................................................................... 28
19. Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach ................................................... 29
20. Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach
i gwarancjach .............................................................................................................................................. 29
21. Informacje o emisjach papierów wartościowych ................................................................................. 29
22. Informacje o publikowanych prognozach finansowych ..................................................................... 29
23. Ocena zarządzania zasobami finansowymi oraz określenie ewentualnych zagrożeń
i działań, jakie Spółka podjęła lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania tym
zagrożeniom ................................................................................................................................................ 30
24. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych .................................................................... 30
25. Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności za rok
obrotowy ...................................................................................................................................................... 30
26. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju Spółki.......... 30
27. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i jej Grupą Kapitałową .......................... 30
28. Informacje o rekompensatach dla osób zarządzających w przypadku zakończenia
współpracy .................................................................................................................................................. 31
29. Wynagrodzenie osób zarządzających i nadzorujących ...................................................................... 31
30. Informacja o zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym
charakterze dla byłych osób zarządzających i nadzorujących .......................................................... 32
31. Informacje o akcjach Spółki oraz akcjach i udziałach spółek powiązanych będących
w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących .......................................................................... 32
32. Informacje o znanych Spółce umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić
zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy
i obligatariuszy ............................................................................................................................................ 33
33. Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych ..................................................... 34
34. Informacje o firmie audytorskiej .............................................................................................................. 34
35. Zatrudnienie ................................................................................................................................................ 35
36. Środowisko naturalne ............................................................................................................................... 35
37. Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego .............................................................................. 35
37.1. Zbiór zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega Emitent, oraz miejsca, gdzie tekst zbioru
zasad jest publicznie dostępny ........................................................................................................ 35
37.2. Informacje o odstąpieniu przez Spółkę od postanowień „Dobrych Praktyk Spółek
Notowanych na GPW 2021” ............................................................................................................ 36
37.3. Główne cechy stosowane w przedsiębiorstwie Emitenta systemów kontroli wewnętrznej i
zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań finansowych i
skonsolidowanych sprawozdań finansowych ................................................................................. 37
37.4. Struktura akcjonariatu ....................................................................................................................... 38
37.5. Posiadacze papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne,
wraz z opisem tych uprawnień ......................................................................................................... 38
37.6. Ograniczenia odnośnie wykonywania prawa głosu ....................................................................... 39
37.7. Ograniczenia dotyczące przenoszenia prawa własności papierów wartościowych Emitenta .... 39
37.7.1. Ograniczenia umowne .................................................................................................. 39
37.7.2. Ograniczenia statutowe ................................................................................................ 39

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 4
37.7.3. Ograniczenie obrotu akcji obciążonych zastawem ..................................................... 40
37.7.4. Ograniczenia / obowiązki wynikające z Rozporządzenia MAR ................................. 40
37.7.5. Ograniczenia / obowiązki wynikające z Ustawy o ofercie .......................................... 43
37.7.6. Ograniczenia / obowiązki dotyczące koncentracji ...................................................... 48
37.7.7. Ograniczenia wynikające z Ustawy o kontroli niektórych inwestycji .......................... 50
37.7.8. Prawo do żądania sprzedaży akcji Spółki (przymusowy wykup akcji) ...................... 52
37.7.9. Prawo do żądania wykupienia akcji Spółki .................................................................. 53
37.7.10. Przymusowe umorzenie Akcji ...................................................................................... 53
37.7.11. Ograniczenie obrotu akcjami obciążonymi zastawem ............................................... 54
37.8. Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnień, w
szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji ............................................ 54
37.8.1. Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających ....................................... 54
37.8.2. Uprawnienia osób zarządzających .............................................................................. 54
37.9. Zasady zmiany statutu Emitenta ..................................................................................................... 55
37.10. Sposób działania walnego zgromadzenia i jego zasadnicze uprawnienia oraz opis praw
akcjonariuszy i sposobu ich wykonywania ...................................................................................... 55
37.10.1. Prawa akcjonariuszy – majątkowe ............................................................................... 57
37.10.2. Prawa akcjonariuszy – korporacyjne ........................................................................... 61
37.10.3. Umorzenie akcji ............................................................................................................. 67
37.10.4. Przymusowy wykup i przymusowa sprzedaż akcji ..................................................... 68
37.11. Opis działania organów zarządzających i nadzorujących oraz ich komitetów, wraz ze
wskazaniem składu osobowego tych organów i zmian, które w nich zaszły w ciągu
ostatniego roku obrotowego ............................................................................................................. 69
37.11.1. Zarząd ............................................................................................................................ 69
37.11.2. Rada Nadzorcza ............................................................................................................ 70
37.12. Informacje związane z komitetem audytu ....................................................................................... 72
37.12.1. Osoby spełniające ustawowe kryteria niezależności .................................................. 72
37.12.2. Osoby posiadające wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości
lub badania sprawozdań finansowych, ze wskazaniem sposobu ich nabycia ......... 72
37.12.3. Osoby posiadające wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa
Emitent, ze wskazaniem sposobu ich nabycia............................................................ 72
37.12.4. Informacja czy na rzecz Emitenta były świadczone przez firmę audytorską
badającą jego sprawozdanie finansowe dozwolone usługi niebędące badaniem
i czy w związku z tym dokonano oceny niezależności tej firmy audytorskiej oraz
wyrażano zgodę na świadczenie tych usług ............................................................... 72
37.12.5. Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do
przeprowadzania badania oraz polityki świadczenia przez firmę audytorską
przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z tą firmą audytorską
oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących
badaniem ....................................................................................................................... 73
37.12.6. Informacja o rekomendacji dotyczącej wyboru firmy audytorskiej ............................. 73
37.12.7. Liczba odbytych posiedzeń komitetu audytu albo posiedzeń rady nadzorczej
lub innego organu nadzorującego lub kontrolującego poświęconych
wykonywaniu obowiązków komitetu audytu ................................................................ 73
37.12.8. Informacje o uprawnieniu Rady Nadzorczej do wykonywania obowiązków
komitetu audytu ............................................................................................................. 74
38. Wyjaśnienia / definicje skrótów użytych w sprawozdaniu ................................................................. 74

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 5
1. Podstawowe informacje o Emitencie
Nazwa (firma) wraz z formą prawną
T-Bull Spółka Akcyjna
Siedziba i kraj siedziby
Wrocław, Polska
Adres
ul. Szczęśliwa 33/2.B.09
53-445 Wrocław
(Sky Tower)
Telefon
(+48) 506 846 313
E-mail
contact@t-bull.com
Strona internetowa
www.t-bull.com
Identyfikator PKD
62.01.Z – działalność związana z oprogramowaniem
Przedmiot działalności
produkcja i dystrybucja gier elektronicznych
na urządzenia mobilne i stacjonarne
NIP
8992714800
REGON
021496967
Kapitał zakładowy
118.830,50 zł – w pełni opłacony
Numer KRS
0000579900
Podmioty dominujące wobec
Emitenta
brak
Podmioty zależne od Emitenta
GamesUP Studio S.A. (dawniej: Supernova Studio S.A.)
Zarząd
Damian Fijałkowski – Prezes Zarządu
T-Bull S.A. posiada ugruntowaną pozycję na globalnym rynku gier przeznaczonych na urządzenia
mobilne, na które aktualnie, pod markami
T-Bull oraz ThunderBull Entertainment, udostępnia kilkadziesiąt tytułów.
T-Bull S.A. wraz ze swoją spółką zależną GamesUP Studio S.A. intensywnie rozwijają się również
w obszarze PC i konsol. Aktualnie na platformie Steam udostępnianych jest pięć gier oraz
jedenaście zapowiedzi gier, z czego jedna to Interastra (survival osadzony w kosmosie)
posiadająca już wersję demonstracyjną.
Produkcje studia zostały pobrane łącznie ok. 587 mln razy, z czego 43 mln w 2021 r.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 6
2. Podstawa sporządzenia sprawozdania
Sprawozdanie z działalności Spółki zostało sporządzone zgodnie z art. 49 Ustawy z dnia
29 września 1994 r. o rachunkowości („Ustawa”) oraz § 70 Rozporządzenia Ministra Finansów z
dnia 29 marca 2018 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez
emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji
wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim
(„Rozporządzenie”).
3. Informacje o Grupie Kapitałowej i konsolidacji
T-Bull S.A. nie jest jednostką zależną od żadnego podmiotu. Jest natomiast jednostką dominującą
wobec GamesUP Studio S.A. (dawniej: Supernova Studio S.A.). Spółka ta została zawiązana 10
grudnia 2020 r. i zarejestrowana w KRS 26.01.2021 r. Zgodnie z § 25 ust. 2 statutu Supernova
Studio S.A. pierwszy rok obrotowy w tej spółce kończy się 31 grudnia 2021 r.
Od zawiązania GamesUP Studio S.A. do 26 stycznia 2022 r. jedynym wspólnikiem tej spółki była
T-Bull S.A. 27 stycznia 2022 r. miała miejsce rejestracja akcji serii B GamesUP Studio S.A., w
wyniku czego udział T-Bull S.A. zmniejszył się do 34,48% w kapitale zakładowym i 51,28%
w ogólnej liczbie głosów.
Emitent nie sporządza skonsolidowanego sprawozdania finansowego ani skonsolidowanego
raportu rocznego na podstawie art. 56 ust. 1 oraz art. 58 ust. 1 Ustawy oraz § 60 ust. 2 in fine
Rozporządzenia.
4. Zdarzenia istotnie wpływające na działalność Spółki, jakie
nastąpiły w roku obrotowym 2021, a także po jego zakończeniu
4.1. Pokrycie rynku grami Spółki
W 2021 r. gry własne Spółki pobrane zostały łącznie 43,0 mln razy (średnio ok. 118 tys. /
dzień), w przeważającej większości na urządzenia mobilne, z czego:
 Moto Rider GO: 19,2 mln pobrań;
 Top Speed: 5,7 mln pobrań;
 Top Speed 2: 3,7 mln pobrań;
 Tank Battle Heroes: 1,1 mln pobrań;
 pozostałe: 13,3 mln pobrań.
Łączna ilość pobrań w I kwartale 2022 r. wyniosła 11,2 mln (średnio ok. 124 tys./dzień).
Skumulowana liczba ściągnięć gier Spółki wg stanu na dzień 31.03.2022 r. wynosi 587 mln.
4.2. Produkcja gier na urządzenia mobilne
Gry z Ekipą Friza
28 stycznia 2021 r. pomiędzy Emitentem a GGBAY Sp. z o.o. (ówcześnie: Ekipa Games
Sp. z o.o.) (dalej: „Ekipa Friza”), której jedynym udziałowcem jest Ekipa Holding S.A., zawarta

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 7
została umowa ramowa dotycząca produkcji przez Emitenta co najmniej 2 gier dla Ekipy Friza
będącej wydawcą.
11 marca 2021 r. pomiędzy stronami zawarta została umowa wykonawcza dotycząca pierwszej
produkcji – My Dino Friend – która swoją dla ograniczonej grupy osób (soft launch) została
udostępniona 8 listopada 2021 r., a premierę w Google Play (system Android) miała 9 grudnia
2021 r.
Idle Mayor Tycoon
2 czerwca 2021 r. w sklepie Google Play (system Android) Spółka udostępniła grę Idle Mayor
Tycoon, w której zadaniem gracza jest zarządzanie wyznaczonym terenem i jego urbanizacja
pozwalająca na czerpanie dochodów. To produkt typu idle (ang. bezczynny), w której ruchy
zręcznościowe gracza są zminimalizowane.
Bike Clash oraz Empires & Kingdoms
W raportowanym okresie Spółka prowadziła prace nad grami Bike Clash (wyścigi rowerami
górskimi, w tym również z graczami z całego świata w opcji multiplayer) oraz Empires & Kingdoms
(strategia). Na dzień sporządzenia sprawozdania gry znajdują się w fazie produkcji.
4.3. Produkcja gier na urządzenia stacjonarne
Interastra
W raportowanym okresie Spółka prowadziła prace nad grą Interastra, której wersja early access
(wczesny dostęp)
1
miała miejsce 9 lutego 2022 r. Tytuł ten łączy rozgrywkę przygodową
z symulatorem przetrwania w realiach science-fiction. Produkcja pozwala odkrywać dotąd
nieznany kosmos, budować własne rakiety oraz eksplorować przeróżne planety fikcyjnego Układu
Słonecznego.
Birding Simulator
W raportowanym okresie Spółka prowadziła prace nad grą Birding Simulator, której wersja
demonstracyjna (demo)
2
jest już dostępna na platformie Steam.
Seria 5 gier w kooperacji z inwestorem współfinansującym
13 października 2020 r. Spółka zawarła z inwestorem umowę ramową, według której inwestor
zobowiązał się do współfinansowania 5 projektów gier symulatorowych na PC i konsole
realizowanych przez T-Bull S.A., w zamian za procentowy udział w dochodach z komercjalizacji
gier (revenue share). Wkład producencki wnoszony przez inwestora jest bezzwrotny. Do każdego
przedsięwzięcia strony zawierają dodatkowo umowy wykonawcze zawierające opisy, budżety i
harmonogramy realizacji pre-produkcji (zapowiedzi), produkcji oraz wydania gier – wszystkie pięć
zostały zawarte jeszcze w 2020 r. Na podstawie publikowanych w Steam pre-produkcji
1
Early access to wczesna (niepełna) wersja gry, którą można kupić, a po jej ukończeniu gracz otrzyma pełną
wersję już bez dopłat.
2
Demo to wczesna (niepełna) wersja gry, którą można pobrać za darmo, przy czym nie gwarantuje to dostępu do
pełnej wersji po jej wydaniu.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 8
(zapowiedzi) dokonywana jest analiza popytu i podejmowane są decyzje o produkcji pełnej wersji
gry. Według najlepszej wiedzy Emitenta, warunki umów są rynkowe.
Pierwszym projektem z powyższej serii jest Outlaw Driver Simulator, którego zapowiedź
na platformie Steam została zaprezentowana 26 listopada 2020 r., a produkcja właściwa
rozpoczęła się 27 maja 2021 r. Jest to symulator wyjętego spod prawa kierowcy, który umożliwi
ściganie się w nielegalnych wyścigach.
W raportowanym okresie Spółka zaprezentowała na Steam zapowiedzi kolejnych czterech gier:
Chop Shop Simulator (symulator prowadzenia „dziupli” z kradzionymi samochodami), Emergency
Road Services Simulator (symulator pomocy drogowej), Illegal Transporter Simulator (symulator
nielegalnych przewozów) oraz Car Scrapyard Simulator (symulator prowadzenia złomowiska
starych samochodów).
4.4. Sprzedaż gier / projektów gier oraz licencji do wybranych modułów
wykorzystywanych w grach – list intencyjny
29 kwietnia 2021 r. Emitent zawarł z Games Fund ASI S.A. (ówcześnie: PMI Capital ASI S.A.) list
intencyjny, zgodnie z którym strony ustaliły zamiar sprzedaży przez Spółkę na rzecz Games Fund
ASI S.A. lub podmiotu przez nią wskazanego gier / projektów gier oraz licencji do wybranych
modułów wykorzystywanych w grach. Realizacja transakcji wymaga ustaleń i zawarcia odrębnych
umów, do czego strony będą dążyć.
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania nie doszło do podpisania umów dotyczących
realizacji ww. transakcji.
4.5. Podwyższenie kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii G
30 lipca 2021 r. Sąd Rejonowy dla Wrocławia-Fabrycznej we Wrocławiu, VI Wydział Gospodarczy
Krajowego Rejestru Sądowego, zarejestrował 26.316 akcji zwykłych (nieuprzywilejowanych) na
okaziciela serii G o jednostkowej wartości nominalnej 0,10 zł. W wyniku powyższego kapitał
zakładowy Spółki wynosi 118.830,50 zł i składa się z 1.188.305 akcji. Akcje serii G zostały objęte
24 listopada 2020 r. przez 1 osobę prawną po jednostkowej cenie emisyjnej 19,00 zł (wkłady
pieniężne).
4.6. Spółka zależna GamesUP Studio S.A.
Seria 10 gier w kooperacji z inwestorem współfinansującym
11 maja 2021 r. GamesUP Studio S.A. (ówcześnie: Supernova Studio S.A.) (spółka zależna
Emitenta) zawarła z inwestorem umowę ramową, według której inwestor zobowiązał się
do współfinansowania 10 gier na PC i konsole realizowanych przez GamesUP Studio S.A.,
w zamian za procentowy udział w dochodach z komercjalizacji gier (revenue share). Wkład
producencki wnoszony przez inwestora jest bezzwrotny. Do każdego przedsięwzięcia strony
zawierają dodatkowo umowy wykonawcze zawierające opisy, budżety i harmonogramy realizacji
pre-produkcji (zapowiedzi), produkcji oraz wydania gier – na dzień sporządzenia niniejszego
sprawozdania zawartych zostało pięć umów wykonawczych (wszystkie w 2021 r.). Na podstawie
publikowanych w Steam pre-produkcji (zapowiedzi) dokonywana jest analiza popytu i
podejmowane są decyzje o produkcji pełnej wersji gry. Według najlepszej wiedzy Emitenta,
warunki umowy są rynkowe.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 9
Dotychczas GamesUP Studio S.A. zaprezentowała na platformie Steam zapowiedzi czterech gier:
Coffee Bar Renovator (symulator renowacji kawiarni), Fitness Center Renovator (symulator
renowacji centrum fitness), Post Industrial Renovator (symulator renowacji starych kompleksów
fabrycznych) i Hospital Renovator (symulator renowacji szpitala).
T-Bull S.A. wydawcą dla gier GamesUP Studio S.A.
25 maja 2021 r. pomiędzy T-Bull S.A. (spółka dominująca) a GamesUP Studio S.A. (spółka
zależna) zawarta została umowa, na podstawie której T-Bull S.A. będzie pełnić rolę wydawcy dla
wszystkich gier realizowanych przez GamesUP Studio S.A. Warunki współpracy będą rynkowe,
przy zastosowaniu wzajemnej promocji produktów (cross promocja).
4.7. Porozumienie w sprawie prowadzenia polityki Spółki
14 stycznia 2021 r. trzech głównych akcjonariuszy Spółki (Damian Fijałkowski, Grzegorz Zwoliński,
Radosław Łapczyński) zawarli z Panem Januarym Ciszewskim oraz Panem Arturem Błasikiem
porozumienie, które dotyczy obejmowania akcji, zgodnego głosowania na walnym zgromadzeniu
i prowadzenia trwałej polityki wobec Spółki. Pozyskanie do T-Bull doświadczonych osób
współpracujących ze Spółką na poziomie strategicznym może mieć istotne znaczenie dla rozwoju
Grupy Kapitałowej Emitenta.
6 kwietnia 2021 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie podjęło uchwałę w sprawie zatwierdzenia
programu motywacyjnego dla wybranych członków organów i współpracowników Spółki oraz
uchwały wykonawcze do tego programu, tj. uchwały w sprawie:
 warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego Spółki w drodze emisji akcji zwykłych na
okaziciela serii H oraz wyłączenia prawa poboru akcji serii H w całości, a także zmiany statutu
Spółki związanej z tym warunkowym podwyższeniem kapitału zakładowego,
 emisji imiennych warrantów subskrypcyjnych serii A uprawniających do objęcia akcji zwykłych
na okaziciela serii H oraz wyłączenia w całości prawa poboru warrantów subskrypcyjnych serii
A przez dotychczasowych akcjonariuszy,
 dematerializacji akcji serii H oraz ich dopuszczenia i wprowadzenia do obrotu na rynku
regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Program motywacyjny polega na tym, że wybranym członkom organów i współpracownikom
Spółki zaoferowane zostaną nieodpłatne warranty subskrypcyjne, które będą uprawniały
do objęcia akcji Spółki serii H po cenie emisyjnej wynoszącej 0,10 za 1 akcję, jeśli do dnia
31 grudnia 2022 r. kapitalizacja T-Bull S.A. wyniesie co najmniej 60 mln zł (liczona bez akcji serii
H). Program motywacyjny skierowany jest do wybranych osób kluczowych dla budowy wartości
Spółki, tj.:
a) Damian Fijałkowski – Prezes Zarządu Spółki – któremu na jego żądanie, po spełnieniu się
warunku kapitalizacji, zostaną zaoferowane warranty subskrypcyjne w ilości 200.528 sztuk;
b) Grzegorz Zwoliński – Prokurent Spółki – któremu na jego żądanie, po spełnieniu się warunku
kapitalizacji, zostaną zaoferowane warranty subskrypcyjne w ilości 200.528 sztuk;
c) Radosław Łapczyński – Przewodniczący Rady Nadzorczej Spółki – któremu na jego żądanie,
po spełnieniu się warunku kapitalizacji, zostaną zaoferowane warranty subskrypcyjne w ilości
200.528 sztuk;

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 10
d) Pan January Ciszewski – osoba współpracująca ze Spółką na poziomie strategicznym –
któremu na jego żądanie, po spełnieniu się warunku kapitalizacji, zostaną zaoferowane
warranty subskrypcyjne w ilości 136.625 sztuk;
e) Pan Artur Błasik – osoba współpracująca ze Spółką na poziomie strategicznym – któremu na
jego żądanie, po spełnieniu się warunku kapitalizacji, zostaną zaoferowane warranty
subskrypcyjne w ilości 136.625 sztuk.
Założeniem programu motywacyjnego jest sprawienie, aby osoby kluczowe dla budowy wartości
Spółki partycypowały w korzyściach ze zwiększającej się wartości. Celem programu jest
stworzenie bodźców, które zmotywują wykwalifikowane osoby do działania w interesie Spółki oraz
jej akcjonariuszy.
5. Przewidywany rozwój Spółki
Spółka realizuje i w dającej się przewidzieć przyszłości będzie realizować działalność
w zakresie produkcji i wydawania gier elektronicznych. Aktualna strategia rozwoju została
przedstawiona w punkcie 10.
6. Osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju
Spółka prowadzi działania w dziedzinie badań i rozwoju, kreując innowacyjne koncepcje
wykorzystywane w produkcji gier, w tym projekty dofinansowane w ramach organizowanych
przez Narodowe Centrum Badań i Rozwoju programów GameINN:
 „G-Camp” – system służący do zarządzania treścią, zasobami graficznymi oraz
interakcjami w multiplatformowych grach mobilnych – wartość 6,23 mln zł, z czego
dofinansowanie 4,32 mln zł – realizacja w latach 2018-2020;
 „iDe-Tox” – system, którego celem jest zapewnienie kompleksowej ochrony graczy przed
zachowaniami toksycznymi występującymi w cyberprzestrzeni – wartość 6,40 mln zł, z
czego dofinansowanie 4,87 mln zł – realizacja w latach 2020-2022;
 „SopGAM” – system, którego celem jest automatyczna optymalizacja parametrów
wydajności gry mobilnej na różnych platformach sprzętowych – wartość 4,26 mln zł,
z czego dofinansowanie 2,56 mln zł – realizacja w latach 2021-2023.
7. Informacje o akcjach własnych
23 sierpnia 2019 r. T-Bull S.A. zawarła umowy nabycia 2548 akcji własnych serii D o łącznej
wartości nominalnej 254,80 zł, stanowiących 0,22% w kapitale zakładowym Spółki. Cena
nabycia każdej akcji była równa jej wartości nominalnej, tj. 0,10 zł. Równowartość nabytych
2548 akcji, rozumiana jako iloczyn ich ilości oraz kursu zamknięcia na rynku regulowanym
Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. na dzień podpisania umów, wynosi
54.782,00 zł (2548 x 21,50 zł).
Transakcje związane były z realizacją programu motywacyjnego, o którym Spółka informowała
raportami bieżącymi nr 17/2016, 21/2016 i 30/2017 opublikowanymi przez Elektroniczny
System Przekazywania Informacji (system ESPI). Akcje nabywane były od pracowników, z
którymi stosunek pracy ulegał zakończeniu, a następnie będą sprzedane osobom

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 11
uprawnionym pozostającym pracownikami Spółki – zgodnie z regulaminem programu
motywacyjnego.
Wyżej opisane akcje nie zostały zbyte i zostały zaprezentowane w bilansie Emitenta na dzień
31 grudnia 2021 r.
W 2021 r. Emitent nie nabywał ani nie zbywał akcji własnych.
8. Informacja o oddziałach (zakładach)
Spółka prowadzi działalność pod adresem rejestrowym znajdującym się we Wrocławiu (kod
pocztowy: 53-445) przy ul. Szczęśliwej 33/2.B.09 (Sky Tower). Poza tym spółki te nie
posiadają oddziałów ani zakładów.
9. Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa Spółki, w tym
czynniki i zdarzenia mające znaczący wpływ na działalność
Spółki oraz jej sprawozdanie finansowe
9.1. Podstawowe dane finansowe
Poniższa tabela zawiera podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe Spółki za 2021 r. i
porównawczo za 2020 r., w walutach PLN i EUR. Pozycje rachunku zysków i strat oraz
rachunku przepływów pieniężnych prezentują dane za okresy od 1 stycznia do 31 grudnia,
a pozycje bilansowe stan na dzień 31 grudnia.
Pozycje bilansu zostały przeliczone według średniego kursu ogłoszonego przez NBP
obowiązującego na dany dzień bilansowy. Przyjęte kursy wynoszą:
– na dzień 31.12.2021 r.: 1 EUR = 4,5994 PLN,
– na dzień 31.12.2020 r.: 1 EUR = 4,6148 PLN.
Pozycje rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych zostały przeliczone
według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez NBP
obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca okresu sprawozdawczego. Przyjęte kursy
wynoszą:
– za okres 01.01.2021 r. – 31.12.2021 r.: 1 EUR = 4,5775 PLN,
– za okres 01.01.2020 r. – 31.12.2020 r.: 1 EUR = 4,4742 PLN.
2021
2020
2021
2020
Wybrane dane
tys. PLN
tys. EUR
Przychody netto ze sprzedaży produktów
9 029
7 032
1 972
1 572
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
33
-506
7
-113
Zysk (strata) brutto
38
633
8
142
Zysk (strata) netto
38
1 826
8
408
Przepływy pieniężne netto
z działalności operacyjnej
852
3 056
186
683
Przepływy pieniężne netto
z działalności inwestycyjnej
-2 319
-3 504
-507
-783

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 12
2021
2020
2021
2020
Wybrane dane
tys. PLN
tys. EUR
Przepływy pieniężne netto
z działalności finansowej
2 431
2 560
531
572
Przepływy pieniężne netto, razem
964
2 112
211
472
Aktywa, razem
21 766
22 926
4 732
4 968
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
4 421
5 626
961
1 219
Zobowiązania długoterminowe
0
835
0
181
Zobowiązania krótkoterminowe
1 177
1 253
256
272
Kapitał własny
17 344
17 300
3 771
3 749
Kapitał zakładowy
119
116
26
25
Wybrane dane
sztuki
Liczba akcji
1 188 305
1 161 989
1 188 305
1 161 989
Wybrane dane
PLN
EUR
Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą
0,03
1,57
0,01
0,35
Rozwodniony zysk (strata) na jedną akcję zwykłą
0,03
1,57
0,01
0,35
Wartość księgowa na jedną akcję
14,60
14,89
3,17
3,23
Rozwodniona wartość księgowa na jedną akcję
14,60
14,89
3,17
3,23
Zadeklarowana lub wypłacona dywidenda
na jedną akcję
0,00
0,00
0,00
0,00
9.2. Czynniki i zdarzenia mające znaczący wpływ na wyniki
9.2.1. Działalność operacyjna w ramach przyjętej strategii rozwoju
Na osiągnięte przez Spółkę wyniki finansowe bezwzględny wpływ miała prowadzona
podstawowa działalność polegająca na produkcji i dystrybucji gier elektronicznych.
Realizowana strategia rozwoju została przedstawiona w punkcie 10.
9.2.2. Realizacja projektów dofinansowanych w ramach konkursów GameINN
We wrześniu 2019 r. projekt Spółki polegający na opracowaniu innowacyjnego systemu
iDeTox, którego celem jest zapewnienie kompleksowej ochrony graczy przed zachowaniami
toksycznymi występującymi w cyberprzestrzeni został wybrany do dofinansowania. Jego
wartość wynosi 6,40 mln zł, a kwota dofinansowania 4,87 mln zł. Umowa z Narodowym
Centrum Badań i Rozwoju została zawarta 7 listopada 2019 r. Realizacja projektu rozpoczęła
się 1 maja 2020 r., natomiast zakończenie planowane jest na październik 2022 r. Przychody z
tej dotacji w 2021 r. opiewały na 1,9 mln zł, natomiast od początku realizacji projektu do grudnia
2021 r. wyniosły 3,2 mln zł.
W lipcu 2020 r. projekt Spółki „Opracowanie Automatycznego Systemu Optymalizacji
Parametrów Graficznych Gier Mobilnych – SopGAM, w celu automatycznej optymalizacji
parametrów wydajności gry mobilnej na różnych platformach sprzętowych” został wybrany do
dofinansowania. Jego wartość wynosi 4,26 mln zł, a kwota dofinansowania 2,56 mln zł. Umowa
z Narodowym Centrum Badań i Rozwoju została zawarta 23 września 2020 r. Realizacja
projektu rozpoczęła się 1 stycznia 2021 r., natomiast zakończenie planowane jest na 31 maja
2023 r. Przychody z tej dotacji w 2021 r. opiewały na 806 tys. zł, natomiast we wcześniejszych
latach przychody nie wystąpiły.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 13
9.2.3. Akcje The Dust S.A.
W całym 2021 r., w tym na dzień bilansowy 31.12.2021 r., a także na dzień sporządzenia
niniejszego sprawozdania, T-Bull S.A. posiadała 115.251 notowanych na NewConnect akcji
The Dust S.A. Emitent wykazuje te papiery wartościowe w swoich księgach rachunkowych po
cenie nabycia, tj. 114.251 akcji po wartości 0,10 zł za 1 akcję (akcje powstałe z przekształcenia
The Dust Sp. z o.o. w The Dust S.A.) oraz 1.000 akcji po wartości 13,67 zł za 1 akcję. Na dzień
31.12.2021 r. wartość 1 akcji The Dust S.A., rozumiana jako kurs zamknięcia na NewConnect,
wynosił 17,25 zł.
9.2.4. Odroczony podatek dochodowy
Na dzień bilansowy 31 grudnia 2021 r. kwota aktywów z tytułu odroczonego podatku
dochodowego i rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego wyniosła 3.243.793,00 zł.
9.2.5. Rejestracja akcji serii G
24 listopada 2020 r. Spółka zawarła z inwestorem umowę, na podstawie której inwestor objął
26.316 akcji Spółki serii G, w zamian za wkład pieniężny w wysokości 500.004,00 zł. Akcje
serii G zostały zarejestrowane w KRS w dniu 30 lipca 2021 r. Akcje serii G podwyższyły kapitał
zakładowy o 2.631,60 zł i kapitał zapasowy o 491.172,40 zł.
9.3. Przewidywana sytuacja finansowa
Spółka realizuje i w dającej się przewidzieć przyszłości będzie realizować działalność
w zakresie produkcji i wydawania gier elektronicznych. Aktualna strategia rozwoju została
przedstawiona w punkcie 10. Emitent zakłada, że przyjęty model biznesowy pozwoli
na systematyczne wzrosty wyników finansowych, a ponadto Emitent będzie obserwował rynek
i szanse na osiągnięcie sukcesu na tym rynku, a jeśli zauważy taką możliwość będzie
optymalizował strategię rozwoju w celu osiągniecia jak najlepszych wyników.
10. Strategia rozwoju Grupy Kapitałowej
Spółka prowadzi działalność, realizując strategię rozwoju na lata 2020-2022, która została
przyjęta 15 października 2020 r. Jej założenia są następujące:
1) produkcję i wydanie 2 do 3 gier mobilnych w modelu free-to-play rocznie, głównie o tematyce
motoryzacyjnej;
2) portowanie i adaptacja na mobile, na zlecenie innych developerów, wydanych przez nich gier
na PC i konsole;
3) rozwój współpracy ze strategicznymi partnerami, w tym App Store i Google Play, w celu
umocnienia pozycji T-Bull S.A. jako producenta i wydawcy gier mobilnych oraz w celu dalszej
rozbudowy bazy graczy dla gier wydanych w latach poprzednich oraz planowanych do
wydania;
4) produkcję i wydanie 5 gier symulatorowych na PC i konsole we współpracy z inwestorem;
5) produkcję i wydanie minimum 2 własnych średniobudżetowych gier na PC i konsole, w tym
zapowiedzianego Birding Simulator;

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 14
6) rozbudowę kompetencji marketingowych Spółki w celu maksymalizacji przychodów
ze sprzedaży gier na wszystkich platformach sprzedażowych – gier mobilnych, na PC
i konsole.
Spółka zależna GamesUP Studio S.A. skupia się na produkcji własnych gier z gatunku survival
z przeznaczeniem na platformy PC i konsole.
W pozostałych punktach niniejszego sprawozdania opisane zostały działania wskazujące
na realizację strategii. Pomimo, że strategia Emitenta została przyjęta na lata 2020-2022, to w
dającej się przewidzieć dalszej przyszłości Grupa Kapitałowa będzie prowadziła rozwój
na rynku gier elektronicznych, na urządzenia mobilne i stacjonarne.
11. Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń
Niniejszy punkt zawiera opis ryzyk o charakterze specyficznym dla Grupy Kapitałowej
Emitenta, na którą składają się spółki prowadzące działalności na rynku produkcji gier
elektronicznych – T-Bull S.A. i GamesUP Studio S.A. Przy każdym ryzyku Emitent wskazał
swoją ocenę w 3 stopniowej skali (niska/niskie, średnia/średnie, wysoka/wysokie), na temat
istotności oraz prawdopodobieństwa wystąpienia. Należy mieć na uwadze, że opisane ryzyka
mogą nie stanowić zamkniętej listy, pomimo dołożenia przez Emitenta należytej staranności
przy ich opisywaniu. Przedstawione informacje mogą się dezaktualizować zwłaszcza z
upływem czasu. Poza tym, Grupa Kapitałowa może być narażona na inne ryzyka, które mają
charakter ogólny i stanowią hipotetyczne zagrożenia dla wszystkich podmiotów prowadzących
działalność gospodarczą w danej branży.
Zarząd Spółki prowadzi działalność, zwracając uwagę na optymalizację ekspozycji Spółki
na wszystkie zdiagnozowane ryzyka.
W zakresie ryzyk nie są wykorzystywane instrumenty finansowe. Rachunkowość
zabezpieczeń nie jest stosowana.
11.1. Czynniki ryzyka związane z działalnością Grupy Kapitałowej Spółki
Ryzyko związane z błędnymi założeniami i/lub niezrealizowaniem założeń strategii rozwoju
Grupa Kapitałowa realizuje strategię rozwoju związaną z produkcją gier elektronicznych. Została
ona przedstawiona w punkcie 10. Pomimo dołożenia najwyższej staranności opartej na dużym
doświadczeniu branżowym Grupy, istnieje ryzyko, że strategia ta zawiera założenia, które nie
pozwolą Grupie Kapitałowej prowadzić rozwoju na poziomie satysfakcjonującym dla Grupy oraz
akcjonariuszy Spółki. Istnieje również ryzyko, że założenia strategii są poprawne, ale ich realizacja
będzie na poziomie niewystarczającym, aby Grupa rozwijała się w odpowiedniej dynamice – może
to wynikać zarówno z negatywnego wpływu czynników zewnętrznych, jak również z kwestii
wewnętrznych, typu niewystarczająca struktura organizacyjno-zarządcza w Grupie.
W ryzyko związane ze strategią rozwoju wpisane jest ryzyko nieosiągnięcia sukcesu rynkowego
przez daną grę wyprodukowaną przez Grupę Kapitałową. Rynek gier mobilnych cechuje się
ograniczoną przewidywalnością w zakresie popytu konsumentów na produkty rozrywki
elektronicznej. Na zainteresowanie graczy produktami Grupy Kapitałowej wpływ mają m.in.
czynniki niezależne od Grupy Kapitałowej, jak panujące aktualnie trendy czy gusta konsumentów.
Istotny dla osiągnięcia potencjalnego sukcesu jest również poziom jakości produktów

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 15
znajdujących się już na rynku i stanowiących bezpośrednią konkurencję dla produktów Grupy (w
szczególności gier o zbliżonej tematyce), co determinuje ryzyko stworzenia przez Grupę produktu,
który nie spotka się z wystarczającym zainteresowaniem ze strony potencjalnych klientów.
Do kosztów związanych z produkcją i wprowadzeniem na rynek nowej gry należą przede
wszystkim wydatki poniesione na produkcję i aktualizację gry oraz wydatki na marketing.
Rentowność danej gry i związana z tym możliwość pokrycia wydatków poniesionych w ramach
procesu jej produkcji jest bezpośrednio związana z sukcesem rynkowym danej gry, którego skalę
można mierzyć przychodami ze sprzedaży i wielkością popytu.
Istnieje ryzyko, że nowa gra spółek z Grupy, ze względu na czynniki nie tylko przewidywalne, ale
również takie, których Emitent nie mógł przewidzieć, nie odniesie sukcesu rynkowego. Taka
sytuacja może negatywnie wpłynąć na wynik finansowy Grupy Kapitałowej.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, a prawdopodobieństwo ziszczenia
średnie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko uzależnienia od kluczowych dystrybutorów
Znacząca część przychodów Grupy pochodzi z dystrybucji gier przez kluczową dla Grupy
platformę, tj. Google Play należąca do Google Inc. Jest to jeden z największych dystrybutorów gier
i aplikacji na świecie. Ewentualna jego rezygnacja z oferowania gier Grupy może mieć znaczący
negatywny wpływ na działalność operacyjną i wyniki finansowe Grupy. Ponadto umowy
o dystrybucję dotyczą / będą dotyczyć określonych produktów Grupy, których specyfikacja jest
elementem umowy. Istnieje ryzyko nieprzyjęcia przez kontrahenta produktu Grupy do dystrybucji,
co może ograniczyć wynik finansowy Grupy Kapitałowej realizowany na sprzedaży danego
produktu.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane z utratą kluczowych członków zespołu
Dla działalności Grupy znaczenie mają kompetencje oraz know-how osób stanowiących zespół
pracujący nad określonym produktem, a także kadry zarządzającej i kadry kierowniczej. Odejście
osób z wymienionych grup może wiązać się z utratą przez Grupę wiedzy oraz doświadczenia w
zakresie profesjonalnego projektowania gier. Utrata członków zespołu pracującego nad danym
produktem może negatywnie wpłynąć na jakość danej gry oraz na termin jej oddania, a co za tym
idzie na wynik sprzedaży produktu i wyniki finansowe Grupy. Podobnie utrata osób stanowiących
kadrę zarządzającą wyższego szczebla spółek z Grupy może wpłynąć na okresowe pogorszenie
wyników finansowych Grupy.
Stopień narażenia Grupy na przedmiotowy czynnik ryzyka może być znaczący w stosunku
do osób niestanowiących kadry zarządzającej. Odnośnie Prezesa Zarządu spółki dominującej
(Damian Fijałkowski) i prokurenta spółki dominującej (Grzegorz Zwoliński) ryzyko to jest istotnie
mniejsze, ponieważ są oni założycielami i jednymi z głównych akcjonariuszy Spółki, w związku

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 16
z czym rozwój Grupy jest również w ich prywatnym interesie, którym – obiektywnie rzecz biorąc –
można założyć, że chcieliby zarządzać i/lub nadzorować.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane z niewykonaniem zobowiązań finansowych
Zdolność spółek z Grupy do spłaty zadłużenia zależy od szeregu czynników, zarówno
znajdujących się pod ich kontrolą, jak i poza nią. Spłata może zostać niewykonana albo wykonana
z opóźnieniem, jeżeli na skutek nieodpowiedniej sytuacji finansowej spółka z Grupy nie będzie
dysponowała odpowiednimi środkami pieniężnymi w terminie wymagalności danego
zobowiązania.
Zaciągnięty przez Emitenta kredyt zabezpieczony jest gwarancją de minimis do wysokości 60%
kredytu – gwarancja spłaty udzielona przez Bank Gospodarstwa Krajowego. Ponadto, spółki z
Grupy nie stosują instrumentów finansowych w zakresie ryzyka kredytowego.
W skrajnych przypadkach materializacja tego czynnika ryzyka może postawić spółki z Grupy w
stan upadłości albo restrukturyzacji.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko walutowe
Przychody ze sprzedaży Spółki w 2021 r. wyniosły 9,0 mln zł, z czego w walucie obcej 6,0 mln zł
(ok. 66,70%). Ze względu na fakt, iż Grupa Kapitałowa ponosi koszty wytworzenia w PLN,
natomiast znaczna część przychodów realizowana jest w walutach obcych, czynnikiem ryzyka, z
jakim Grupa ma do czynienia jest ryzyko wystąpienia niekorzystnych zmian kursów walutowych.
Na dzień sporządzenia sprawozdania ryzyko to dotyczy szczególnie kursu wymiany PLN
w stosunku do USD i EUR. Należy zwrócić uwagę na fakt, iż część przychodów Grupy Kapitałowej
realizowana w PLN jest również zależna od kursów walut, gdyż bazowe rozliczenie odbywa się
w walutach obcych i dopiero później, przed właściwym przekazaniem środków Grupie, następuje
techniczne przeliczenie na PLN według aktualnie obowiązujących kursów. Aprecjacja złotego
względem USD i EUR może negatywnie wpłynąć w szczególności na przychody ze sprzedaży, co
przy stałych kosztach wytworzenia, ponoszonych w PLN, może również negatywnie wpłynąć
na wyniki finansowe Grupy Kapitałowej.
Spółki z Grupy nie stosują zabezpieczeń przed ryzykiem walutowym.
Na dzień sporządzenia sprawozdania Grupa Kapitałowa nie podejmuje istotnych działań mających
na celu zabezpieczenie przed ryzykiem walutowym, jednakże Grupa nie wyklucza wdrożenia
rozwiązań mających na celu zabezpieczenie przed opisanym ryzykiem wraz z rozwojem jej
działalności.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 17
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, prawdopodobieństwo ziszczenia
rozumiane jako ogólna zmienność kursów walut wysokie, ale prawdopodobieństwo ziszczenia
rozumiane jako zmienność kursów walut w sposób istotny wpływająca na Grupę – średnie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to, w rozumieniu zmienności kursów na tyle dużych,
że wpływających w sposób istotny na działalność Grupy, zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane z nielegalnym udostępnianiem produktów Grupy
Znaczna część przychodów Grupy Kapitałowej pochodzi z dystrybucji produktów
za pośrednictwem kanałów cyfrowych, co zwiększa ryzyko związane z nielegalnym
rozpowszechnianiem. Pozyskiwanie przez konsumentów produktów Grupy w sposób nielegalny
może negatywnie wpłynąć na poziom sprzedaży Grupy oraz jego wyniki finansowe.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko roszczeń z zakresu praw własności intelektualnej
Spółki z Grupy w zakresie swojej działalności wykorzystują elementy dostarczane przez podmioty
zewnętrzne. Umowy z dostawcami przewidują możliwość korzystania przez spółki z Grupy z
zakupionej technologii bez ograniczeń rzeczowych i czasowych. Ponadto spółki z Grupy działają
na podstawie uzyskanych licencji, dlatego istnieje ryzyko, że podmioty zewnętrzne, biorąc pod
uwagę nieprecyzyjne postanowienia umów licencyjnych, będą w posiadaniu praw własności
intelektualnej do poszczególnych modułów bądź projektów gier.
W przypadku materializacji tego czynnika ryzyka spółki z Grupy mogłyby być narażone
na roszczenia dostawców w zakresie odszkodowania na zasadach ogólnych. Teoretycznie spółki
z Grupy mogłyby być narażone również na kary umowne, jednak spółki z Grupy nie zawierają
umów dotyczących nabywania praw własności intelektualnej, które zawierałyby klauzule o tym, że
to nabycie jest nieskuteczne wobec spółek z Grupy, a tym bardziej spółki z Grupy nie zawierają
umów, które przewidywałyby kary za działania (nabycie) będące przedmiotem tych umów.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko niedotrzymania warunków umów przez kontrahentów
Spółki z Grupy w procesie produkcji swoich aplikacji współpracuje z podmiotami zewnętrznymi. W
szczególności, spółki z Grupy korzystają z silnika (główna cześć kodu aplikacji) Unity 3D,
wykupując okresowo subskrypcję z dostępem do tej technologii. Ewentualne niewywiązanie się z
umów przez podmioty zewnętrzne może skutkować opóźnieniem realizacji zamówień przez spółki
z Grupy, co z kolei może powodować konieczność poniesienia przez nie dodatkowych,
nieprzewidzianych kosztów. W dłuższej perspektywie, niewykonywanie zobowiązań przez
kluczowego klienta może prowadzić do rozwiązania umowy zawartej pomiędzy spółką z Grupy a
kluczowym klientem, na skutek czego znaczącemu zmniejszeniu uległyby przychody Grupy.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 18
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane ze spółką zależną
10 grudnia 2020 r. Emitent zawiązał spółkę zależną GamesUP Studio S.A. z modelem
biznesowym ukierunkowanym na produkcję własnych gier z gatunku survival, z przeznaczeniem
na platformy PC i konsole.
Spółka ta posiada odpowiednie kompetencje – jest zarządzana przez doświadczone osoby
związane z Emitentem. Niemniej jednak nie można wykluczyć sytuacji, że podmiot ten nie osiągnie
sukcesu i nie będzie w stanie utrzymać się na rynku.
Materializacja tego czynnika ryzyka spowodowałaby utratę środków przeznaczonych przez
Emitenta na rozwój spółki zależnej – nie tylko finansowych (na dzień sporządzenia sprawozdania
jest to 100 tys. zł na kapitał zakładowy), ale również kadrowych (czas i kompetencje osób
pracujących w podmiocie zależnym mogłyby zostać wykorzystane u Emitenta, który byłby skłonny
zatrudnić te osoby).
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest niska (na dzień sporządzenia
sprawozdania, kiedy przeważająca część działalności jest realizowana w spółce dominującej), a
prawdopodobieństwo ziszczenia średnie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko pogorszenia się wizerunku spółek z Grupy Kapitałowej
Na wizerunek Grupy silny wpływ mają opinie konsumentów, w tym przede wszystkim opinie
publikowane w Internecie, szczególnie za pośrednictwem wyspecjalizowanych portali
recenzujących gry oraz na platformach dystrybucyjnych. Głównym sposobem dystrybucji
produktów są kanały cyfrowe, w związku z czym negatywne opinie mogą wpłynąć na utratę
zaufania klientów i współpracowników spółek z Grupy oraz na pogorszenie ich reputacji. Taka
sytuacja wymagałaby od Grupy przeznaczenia dodatkowych środków na kampanie marketingowe
mające na celu neutralizację negatywnych opinii, a także mogłaby negatywnie wpłynąć na wyniki
finansowe Grupy.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest niska (istotniejsza jest opinia pojedynczej
gry wynikająca z jej jakości niż opinia na temat producenta), a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
11.2. Czynniki ryzyka związane z otoczeniem Grupy Kapitałowej Spółki
Ryzyko związane z konfliktem na Ukrainie
Trwający na Ukrainie konflikt zbrojny może wywołać szereg konsekwencji dla Grupy Kapitałowej.
Sytuacja ta wywołuje m.in. poniższe okoliczności.
1) Wzrost cen i spadek dostępności surowców wykorzystywanych w komputerach i smartfonach,
które są niezbędne do prowadzenia przez Grupę działalności. Ponadto zachwiane mogą być

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 19
dostawy towarów z Chin, zwłaszcza drogą kolejową. Jednak Grupa dysponuje odpowiednią
ilością sprzętu i powyższe zachwiania nie odgrywają kluczowej roli dla sytuacji Grupy i jej
wyników.
2) Spadek wartości walut bardziej ryzykownych w porównaniu do wartości walut reprezentujących
największe gospodarki. Dla Grupy istotny jest kurs PLN/USD, przy czym związane z konfliktem
wzmocnienie USD wobec PLN jest korzystne dla Grupy, która główne przychody czerpie ze
współpracy z Google, gdzie walutą bazową służącą do rozliczania jest USD.
3) Spółka nie jest w stanie oszacować jaki wpływ na podwyższanie stóp procentowych ma konflikt
zbrojny na Ukrainie, działania rządów w związku z pandemią COVID-19 lub jeszcze inne
czynniki, jednak należy zwrócić uwagę na fakt wzrostu oprocentowania długu. Spółka posiada
kredyt oparty o zmienne oprocentowanie, dlatego wzrost stóp procentowych wpływa na
zwiększanie kosztów jego obsługi, jednak nie są to wartości kluczowe dla sytuacji Grupy i jej
wyników.
4) Sankcje nakładane przez wiele krajów i organizacje międzynarodowe na Rosję i Białoruś
uniemożliwiły nabywanie przez graczy z Rosji i Białorusi dodatków do gier. W związku z tym
przychody Grupy z tych rynków zmniejszyły do marginalnych wartości, jednak Spółka
zaznacza, że przychody z Rosji i Białorusi jeszcze przed wprowadzeniem sankcji stanowiły ok.
1% całości przychodów Grupy. Dlatego nawet całkowite zaprzestanie sprzedaży na tych
rynkach, w wyniku sankcji nałożonych na Rosję i Białoruś lub w wyniku retorsji tych krajów w
odpowiedzi na sankcje, nie będzie miało kluczowego znaczenia dla wyników finansowych
Grupy. Pobieranie darmowych gier (znacząca większość produktów Grupy) przez
użytkowników z tych krajów nie zostało zablokowane, co generuje przychody z tytułu
wyświetlanych w tych grach reklam, jednak w kwotach nieznaczących.
5) Zachwianie rynkiem pracowników pochodzących z Ukrainy, Rosji i Białorusi. Jest to ryzyko,
które może mieć wpływ na cały rynek pracy, jednak ze względu na fakt, że w Grupie
zdecydowana większość pracowników jest Polakami, Grupa do dnia sporządzenia
sprawozdania nie odnotowała wpływu tej okoliczności na jej kadry.
Niestety, nie ma pewności czy konflikt będzie deeskalował czy eskalował. W przypadku jego
rozszerzenia na inne kraje, w tym na Polskę, skutki mogą być katastrofalne, a materializacja tego
ryzyka może prowadzić do uniemożliwienia prowadzenia działalności tak przez Grupę, jak przez
inne przedsiębiorstwa z różnych branż. Z tego względu Emitent kategoryzuje istotność tego
czynnika ryzyka na wysoką. Odnośnie prawdopodobieństwa ziszczenia to w zakresie powyższego
akapitu jest ono wysokie (sytuacja już występuje), natomiast w zakresie eskalacji konfliktu na inne
kraje Spółka nie jest w stanie oszacować prawdopodobieństwa.
Ryzyko konkurencji
Rynek gier jest rynkiem konkurencyjnym. Konsumentom oferowane są liczne produkty, nierzadko
o podobnej tematyce. Konkurencyjny rynek wymaga od Grupy Kapitałowej pracy nad ciągłym
podwyższaniem jakości produktów, a także nad szukaniem nowych nisz rynkowych i tematów
gier, które mogłyby zaciekawić szeroką grupę odbiorców. Na rynku stale pojawiają się nowe
produkty, przez co istnieje ryzyko spadku zainteresowania określonymi produktami Grupy
Kapitałowej na rzecz produktów konkurencji. Grupa Kapitałowa działa na rynku
międzynarodowym, stąd negatywny wpływ na jej działalność może mieć aktywność podmiotów
konkurencyjnych na całym świecie.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 20
Grupa Kapitałowa narażona jest na ryzyko konkurencji przede wszystkim w ujęciu generalnym,
jako podmiot oferujący produkty rozrywki elektronicznej. Branża aplikacji multimedialnych jest
branżą, w której kluczową rolę odgrywa innowacyjność, dostęp do nowych technologii i ciągła
dbałość o optymalizację kosztową. Ze względu na profil, a także szeroki zasięg geograficzny
działalności, Grupa Kapitałowa do grona swoich konkurentów zalicza szereg podmiotów
zajmujących się tworzeniem gier w Polsce i na świecie.
Wielu producentów może znaleźć na rynku swoje miejsce, pod warunkiem, że zdołają wytworzyć
produkcje nowatorskie i/lub takie, które zaciekawią potencjalnego gracza.
Rynek produkcji gier wciąż się rozwija, w związku z czym istnieje ryzyko pojawienia się nowych
podmiotów konkurencyjnych wobec Grupy Kapitałowej, które będą oferować produkty podobne
do produktów Grupy Kapitałowej. Taka sytuacja może spowodować spadek zainteresowania
produktami Grupy Kapitałowej wśród konsumentów na wybranych lub wszystkich rynkach
geograficznych, na których Grupa Kapitałowa prowadzi działalność. Istotne zwiększenie poziomu
konkurencji na rynkach, na których Grupa Kapitałowa prowadzi działalność może negatywnie
wpłynąć na jej działalność operacyjną i wyniki finansowe.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, prawdopodobieństwo ziszczenia
również wysokie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane z deficytem wykwalifikowanych pracowników na rynku
Na polskim rynku pracy, na którym Grupa Kapitałowa pozyskuje pracowników
i współpracowników, widoczny jest deficyt wysoko wykwalifikowanych pracowników z sektora IT,
przy jednoczesnym wysokim popycie na takich specjalistów. Powyższe może powodować
trudności w znalezieniu przez Grupę pracowników z wystarczającym wykształceniem i
doświadczeniem. Co więcej, większość szkół wyższych w Polsce nie oferuje edukacji w kierunku
zawodów związanych z projektowaniem gier. W efekcie rynek pracowników w tym zakresie jest
wąski. Istnieje ryzyko, że Grupa będzie miała czasowe problemy ze znalezieniem osób
o spełniających jej oczekiwania kwalifikacjach i doświadczeniu w zakresie programowania.
Z uwagi na powyższe, nie można wykluczyć, iż w przyszłości nieunikniony będzie wzrost kosztów
zatrudnienia, w tym również kosztów ponoszonych w celu utrzymania kluczowych dla Grupy
pracowników.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, a prawdopodobieństwo ziszczenia
średnie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane z polityką Google Play w zakresie promocji gier
T-Bull S.A. aktywnie i z sukcesami funkcjonuje na rynku gier mobilnych praktycznie od początku
istnienia tego rynku, co przekłada się na duże doświadczenie i dojrzałość Spółki, a w konsekwencji
całej Grupy.
Wieloletni model biznesowy Spółki (a po utworzeniu Grupy Kapitałowej – model Grupy) zakładał
produkcję relatywnie dużej ilości mniej rozbudowanych gier, co było efektywne pod względem
uzyskiwanych wyników finansowych.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 21
Google Play (platforma dedykowana systemowi Android, za pośrednictwem którego Grupa
generuje większość swoich przychodów) w czerwcu 2018 r. zmodyfikował politykę dotyczącą
pozycjonowania gier umieszczanych w tym sklepie przez deweloperów. Od tego czasu bardziej
promowane są tytuły rozbudowane, o większym zaawansowaniu technologicznym i głębszej
treści.
Grupa nie tylko uważa, że obrany przez Google kierunek jest dobry i niezbędny jako kolejny etap
rozwoju dojrzałego już rynku gier mobilnych, ale również dostosowuje się do zmieniających
okoliczności w odpowiednim czasie. Istnieje jednak ryzyko, że produkty Grupy nie będą spełniać
wymagań Google na tyle, aby były odpowiednio promowane.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest wysoka, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko związane z pandemią COVID-19
Pandemia COVID-19 dotknęła Grupę zarówno na polu gospodarczym jak i finansowym. Z uwagi
na specyfikę branży Emitenta i jego spółki zależnej, sprzęt elektroniczny, zarówno stacjonarny
(komputery stacjonarne, konsole) jak i mobilny (smartfony) jest kluczowym narzędziem
niezbędnym do prac nad wytwarzaniem i testowaniem produktów. Pandemia COVID-19 miała
silny wpływ na rynek urządzeń elektronicznych. Zakłócenia globalnych łańcuchów dostaw,
niedobór chipsetów i komponentów negatywnie wpłynęły na dostawy elektroniki użytkowej dla
konsumentów. Rosnący popyt na urządzenia elektroniczne przy równocześnie zbyt niskiej podaży
spowodował, że ceny sprzętu elektronicznego znacząco wzrosły, co w istotnym stopniu podniosło
koszty stałe Grupy. Ponadto Grupa od początku pandemii zmaga się z opóźnieniami w dostawie
potrzebnego sprzętu w związku z występującymi deficytami elektroniki użytkowej. W sposób
istotny utrudnia to planowanie prac nad wytwarzanymi przez spółki z Grupy produktami.
W ostatnich tygodniach przed dniem sporządzenia sprawozdania pandemia jest mniej intensywna
niż w swoich szczytowych momentach, jednak powyższe skutki cały czas występują w nasilonym
stopniu. Ciężko jest oszacować na ile by się one zmniejszały gdyby na Ukrainie nie wybuchł
konflikt. Poza tym nie ma pewności jak pandemia COVID-19 będzie się przedstawiała w
przyszłości. Opinie są podzielone – zarówno bardzo optymistyczne, jak i takie, które mówią o
powrocie kolejnych falach i związanych z nimi konsekwencjach.
Poza problemami z dostawami sprzętu elektronicznego, pandemia COVID-19 wpłynęła
na przeorganizowanie systemu i formy pracy firm IT nie tylko w Polsce, ale przede wszystkim na
świecie. Zagraniczne firmy, otwierając się na pracę zdalną dla specjalistów z całego świata,
wpłynęły na pogłębienie się deficytów w kadrze obejmującej specjalistów z sektora IT oraz
na wzrost wynagrodzeń w branży w Polsce. W związku z powyższym, Grupa zmaga się zarówno
ze zwiększonymi kosztami administracyjnymi (spowodowane zwiększeniem się rotacji wśród
pracowników), deficytem na rynku pracy pracowników wysoko wykwalifikowanych
i doświadczonych, jak i ze wzrostem kosztów wynagrodzeń. Wynagrodzenia kadry technicznej
Grupy w 2021 r. wzrosły o ponad 16% względem roku przed wybuchem pandemii COVID-19.
W opinii Emitenta zarówno trend związany z pracą zdalną, jak i podwyższone oczekiwania
odnośnie zarobków mogą pozostać na świecie aktualne nawet po zakończeniu pandemii COVID-
19.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 22
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, a prawdopodobieństwo ziszczenia
wysokie (widoczne przerwane łańcuchy dostaw itd.)
Ryzyko związane ze światowymi kampaniami na rzecz aktywnego trybu życia
Zagrożenie dla produkowanych przez Grupę gier stanowią ogólnoświatowe kampanie walczące z
nadmiernym poświęcaniem czasu na rzecz gier oraz promujące zdrowy, aktywny styl życia. Nie
można wykluczyć, że w wyniku takich kampanii bardziej popularny stanie się model aktywnego
spędzania wolnego czasu, co może wiązać się ze zmniejszeniem zapotrzebowania na produkty
oferowane przez Grupę, a w konsekwencji negatywnie wpłynąć na jej wyniki finansowe.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
Ryzyko wprowadzenia nowych platform dystrybucyjnych gry elektroniczne
Rynek rozrywki elektronicznej jest rynkiem szybko rozwijającym się, w związku z czym nie można
wykluczyć wprowadzenia nowych technologii i platform (np. nowych systemów mobilnych), które
szybko staną się popularne wśród graczy. Istnieje ryzyko, że spółki z Grupy nie będą miały
możliwości produkowania gier na nowe platformy wystarczająco wcześnie, by zapewnić
zastąpienie wpływów z gier na dotychczasowe platformy, wpływami z produktów na nowe
platformy. Ponadto w takiej sytuacji spółki z Grupy będą zmuszone do poniesienia dodatkowych
kosztów w celu przystosowania produkcji do nowych platform. Wskazane okoliczności mogą mieć
znaczący negatywny wpływ na sytuację finansową i wyniki Grupy.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest niska (założenie dostosowania się
do nowych platform), a prawdopodobieństwo ziszczenia niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości.
11.3. Czynniki ryzyka związane z akcjami
Ryzyko związane z wypłatą dywidendy w przyszłości
O wypłacie dywidendy w spółce akcyjnej decyduje zwyczajne walne zgromadzenie. Maksymalna
kwota, która może zostać przeznaczona do podziału między akcjonariuszy jest równa zyskowi za
ostatni rok obrotowy wraz z niepodzielonymi zyskami z lat ubiegłych oraz kwotami przeniesionymi
z utworzonych z zysku kapitałów zapasowych i rezerwowych, pomniejszonemu o niepokryte
straty, akcje własne oraz inne kwoty, które powinny zostać przeznaczone na kapitał zapasowy lub
rezerwowy. Spółki z Grupy mogą nie osiągnąć wyniku finansowego pozwalającego na wypłacenie
dywidendy bądź wypłacenie jej w wysokości oczekiwanej przez inwestorów / akcjonariuszy.
Ponadto uchwała o wypłacie dywidendy jest podejmowana bezwzględną większością głosów. Nie
można wykluczyć, że interesy akcjonariuszy mniejszościowych będą odmienne od interesów
głównych akcjonariuszy. W takiej sytuacji, z uwagi na rozkład głosów, może dojść do
przegłosowania uchwały w zakresie wypłaty dywidendy, odpowiadającej oczekiwaniom
kluczowych akcjonariuszy.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 23
Ewentualna wypłata dywidendy daje bezpośrednią korzyść finansową akcjonariuszom, jednak
zmniejsza stan środków pieniężnych spółki wypłacającej dywidendę, co może mieć niekorzystny
wpływ na jej rozwój.
W ocenie Emitenta istotność czynnika ryzyka polegającego na niewypłacaniu dywidendy oraz
prawdopodobieństwo jego ziszczenia są wysokie. Obecna polityka Grupy zakłada niewypłacanie
dywidendy przez Emitenta i spółkę od niego zależną.
Ryzyko polegające na niewypłacaniu dywidendy materializowało się w przeszłości. Spółki z Grupy
do dnia sporządzenia sprawozdania nie wypłacały dywidendy.
Ryzyko związane ze statutowym odszkodowaniem dla akcjonariuszy
§ 21 ust. 8 statutu spółki dominującej (T-Bull S.A.) i § 22 ust. 8 statutu spółki zależnej (GamesUP
Studio S.A.) stanowią, że „zniesienie lub ograniczenie przywilejów związanych z akcjami
poszczególnych rodzajów oraz uprawnień osobistych przyznanych indywidualnie oznaczonemu
akcjonariuszowi następuje za odszkodowaniem.”
Zgodnie z § 6 i § 16 ust. 2-4 statutu Emitenta:
 tak długo jak akcjonariusz Damian Fijałkowski będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania
i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia;
 tak długo jak akcjonariusz Grzegorz Zwoliński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania
i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia;
 tak długo jak akcjonariusz Radosław Łapczyński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące co
najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania i
odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia;
 część akcji należących do Damiana Fijałkowskiego, Grzegorza Zwolińskiego i Radosława
Łapczyńskiego jest uprzywilejowana w taki sposób, że każda z nich daje prawo dwóch głosów
na WZ.
Zgodnie z § 6 i § 17 ust. 2 statutu spółki zależnej od Emitenta (GamesUP Studio S.A.):
 tak długo jak akcjonariusz T-Bull S.A. będzie posiadał akcje GamesUP Studio S.A. stanowiące
co najmniej 20,00% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania
i odwoływania 3 członków rady nadzorczej tej spółki w drodze pisemnego oświadczenia;
 część akcji należących do T-Bull S.A. jest uprzywilejowana w taki sposób, że każda z nich daje
prawo dwóch głosów na WZ.
W związku z powyższym istnieje ryzyko, że spółka dominująca lub spółka zależna będą musiały
wypłacić odszkodowanie, przy czym w przypadku odszkodowania ze spółki zależnej może ono
być należne spółce dominującej. Materializacja tego ryzyka spowodowałaby wypływ środków
pieniężnych z T-Bull S.A. lub z GamesUP Studio S.A., co miałoby negatywny wpływ na budżet
tych spółek, przy czym w przypadku wypływu środków z GamesUP Studio S.A. mogłoby to mieć
negatywny wpływ na budżet spółki dominującej T-Bull S.A., która miałaby uprawnienia do pobrania
dywidendy ze spółki zależnej. Statuty spółek nie odnoszą się do wysokości odszkodowania, co
oznacza, że musiałyby one być ustalane na zasadach ogólnych. Emitent nie jest w stanie odnieść

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 24
się do potencjalnej wysokości odszkodowań, ale zwraca uwagę, że w zależności od kwot
materializacja czynnika ryzyka może mieć marginalny wpływ na obie spółki, ale również może
mieć wpływ na tyle duży, że ich płynność finansowa będzie zachwiana lub nawet utracona.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest średnia, a prawdopodobieństwo ziszczenia
niskie.
Emitent nie zdiagnozował, aby ryzyko to zmaterializowało się w przeszłości. W przypadku
dokonanej w 2021 r. zamiany części akcji serii A1, A2 i A3 oraz wszystkich akcji serii C1, C2 i C3
T-Bull S.A. akcjonariusze zrzekli się prawa do odszkodowania.
Ryzyko związane ze zwiększoną podażą akcji Spółki
Spółka zamierza ubiegać się o dopuszczenie i wprowadzenie do obrotu na rynku regulowanym
prowadzonym przez GPW łącznie 185.316 akcji serii A1, A2, A3, C1, C2, C3 (które zostaną
zamienione na akcje serii I i I) oraz G, co spowoduje, że w obrocie znajdzie się o 31% akcji więcej
niż w okresie przed przedmiotowym wprowadzeniem. Akcje te nie są objęte umownymi
ograniczeniami sprzedaży. Mając na uwadze powyższe, istnieje ryzyko zwiększonej podaży.
Zmaterializowanie się tego ryzyka mogłoby przełożyć się na spadek kursu akcji Spółki.
W ocenie Emitenta istotność tego czynnika ryzyka jest niska dla Spółki, ale wysoka dla
akcjonariuszy posiadających akcje Spółki. Prawdopodobieństwo ziszczenia się ryzyka Emitent
ocenia na średnie – z jednej strony można się spodziewać, że główni akcjonariusze Spółki
(posiadacze akcji serii A1, A2, A3, C1, C2 i C3) posiadają akcje nie w celach spekulacyjnych, ale
z drugiej strony decyzje o ewentualnych sprzedażach są ich osobistymi decyzjami, na które
Spółka nie ma wpływu.
Ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu
Na dzień sporządzenia sprawozdania Damian Fijałkowski, Grzegorz Zwoliński oraz Radosław
Łapczyński łącznie posiadają 60,87%-owy udział w ogólnej liczbie głosów w Spółce,
a porozumienie, o którym mowa w punkcie 4.7 – 61,52%-owy udział.
Zgodnie z § 16 statutu Spółki, pod zapisanymi tam warunkami, każdemu z trzech wyżej
wskazanych akcjonariuszy przysługuje uprawnienie osobiste do powoływania jednego członka
Rady Nadzorczej Spółki. Na dzień sporządzenia sprawozdania wskazani akcjonariusze są łącznie
uprawnieni do powoływania trzech z pięciu członków Rady Nadzorczej.
Nie można wykluczyć ryzyka, że interesy i działania wskazanych akcjonariuszy nie będą w pełni
zbieżne z interesami pozostałych akcjonariuszy mniejszościowych. Materializacja tego ryzyka
mogłaby wpłynąć na Emitenta negatywnie w ten sposób, że:
 akcjonariusze posiadający decyzyjność na walnym zgromadzeniu podejmowaliby uchwały,
które są w ich interesie, ale nie są w interesie Spółki, np.: wypłata dywidendy w kwocie na tyle
wysokiej, że Spółka nie miałaby środków na kontynuację działalności i realizację strategii
rozwoju,
 wskazani akcjonariusze powierzyliby funkcje członków Rady Nadzorczym osobom, które mają
powiązania osobowe z tymi akcjonariuszami, ale nie mają odpowiednich kompetencji, które są
niezbędne dla pełnienia w Spółce czynności nadzorczych.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 25
Realizacja wskazanego w poniższym akapicie programu motywacyjnego mogłaby
zintensyfikować powyższe negatywne skutki materializacji opisanego czynnika ryzyka.
Spółka zwraca uwagę również na program motywacyjny, o którym stanowią uchwały Walnego
Zgromadzenia z dnia 6 kwietnia 2021 r. W przypadku osiągnięcia przez Spółkę do końca 2022 r.
kapitalizacji na poziomie 60 mln zł, osobom uprawnionym będą przysługiwały prawa do objęcia
nowych akcji, poprzez warranty subskrypcyjne, w następujących ilościach (zakładając wartość
nominalną 1 akcji na poziomie 0,10 zł): Damian Fijałkowski, Grzegorz Zwoliński i Radosław
Łapczyński: każdy po 200.528 akcji, Pan January Ciszewski i Pan Artur Błasik: każdy po 136.625
akcji. W przypadku realizacji tego programu udział akcjonariuszy mniejszościowych w ogólnej
liczbie głosów w Spółce spadnie.
Istotność ryzyka polegającego na prowadzeniu polityki spółek z Grupy zgodnie z wolą ich
głównych akcjonariuszy jest niskie – historia pokazuje, że ich decyzje są zgodne z interesami
spółek z Grupy oraz ich akcjonariuszy. Prawdopodobieństwo ziszczenia się ryzyka w rozumieniu
kontynuacji prowadzenia polityki spółek z Grupy przez największych akcjonariuszy jest wysokie.
Ryzyko to materializowało się w przeszłości, co było widoczne na walnych zgromadzeniach, gdzie
decyzyjność pozostaje w gestii największych akcjonariuszy.
12. Informacja o postępowaniach toczących się przed sądem,
organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub
organem administracji publicznej, dotyczących zobowiązań
oraz wierzytelności Spółki lub jego jednostki zależnej
Brak jest istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej, dotyczących zobowiązań
oraz wierzytelności Emitenta lub jego jednostki zależnej.
13. Informacje o podstawowych produktach
Działalność Spółki skupia się na produkcji i dystrybucji gier elektronicznych. T-Bull S.A.
posiada ugruntowaną pozycję na globalnym rynku gier przeznaczonych na urządzenia
mobilne, na które aktualnie, pod markami T-Bull oraz ThunderBull Entertainment, udostępnia
kilkadziesiąt tytułów.
T-Bull S.A. wraz ze swoją spółką zależną GamesUP Studio S.A. intensywnie rozwijają się
również w obszarze PC i konsol. Aktualnie na platformie Steam udostępnianych jest pięć gier
oraz jedenaście zapowiedzi gier, z czego jedna to Interastra (survival osadzony w kosmosie)
posiadająca już wersję demonstracyjną.
W 2021 r. gry własne Spółki pobrane zostały łącznie 43,0 mln razy (średnio ok. 118 tys. /
dzień), w przeważającej większości na urządzenia mobilne, z czego:
 Moto Rider GO: 19,2 mln pobrań;
 Top Speed: 5,7 mln pobrań;
 Top Speed 2: 3,7 mln pobrań;
 Tank Battle Heroes: 1,1 mln pobrań;
 pozostałe: 13,3 mln pobrań.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 26
Skumulowana liczba ściągnięć gier Spółki wg stanu na dzień 31.03.2022 r. wynosi 587 mln.
Spółka wyodrębnia kategorie przychodowe ze swoich produktów zgodnie z poniższą tabelą.
Tabela. Struktura przychodów Spółki w latach 2020-2021
Źródło przychodów ze sprzedaży
2021
2020
PLN
%
PLN
%
Wyświetlanie reklam w grach
2 084 191,46
23,08%
2 306 012,54
32,79%
Sprzedaż gier
6 014 238,32
66,61%
3 160 234,73
44,94%
Mikropłatności w grach (nabywanie
przez graczy dodatków do gier)
827 206,23
9,16%
1 482 892,00
21,09%
Pozostałe
102 905,34
1,14%
82 878,00
1,18%
Razem
9 028 541,35
100,00%
7 032 017,27
100,00%
14. Informacje o rynkach zbytu i źródłach zaopatrzenia
14.1. Odbiorcy
Odbiorcami docelowymi produktów Spółki są gracze z większości krajów świata. W 2021 r.
11,97% pochodziło z Polski, 29,90% z krajów Unii Europejskiej (poza Polską) i 58,13%
z pozostałych krajów. Kontrahentami Emitenta (odbiorcami bezpośrednimi) są globalne
przedsiębiorstwa z siedzibami poza Polską:
 platformy dystrybucyjne (głównie Google Play) – sprzedaż produktu w postaci dodatków
do gier,
 sieci reklamowe – sprzedaż produktu w postaci reklamy / miejsca reklamowego,
 sklepy / dostawcy abonamentowi gier – sprzedaż produktu w postaci gier.
Branża gier elektronicznych jest mocno uzależniona od dystrybutorów, za pośrednictwem
których udostępniane są produkty w postaci cyfrowej. Liczących się sieci reklamowych jest
więcej niż platform dystrybucyjnych, niemniej jednak praktycznie niemożliwa jest sprzedaż
reklam / miejsc reklamowych bez wcześniejszej dystrybucji gier (dostarczenia ich
użytkownikom końcowym). Przeważająca ilość gier Spółki dystrybuowana jest na urządzenia
z systemem Android, poprzez sklep Google Play.
Odbiorcy, z których przychód w 2021 r. osiągnął równowartość co najmniej 10% przychodów
ze sprzedaży ogółem:
– JPay Inc. – 29,84% przychodów ze sprzedaży ogółem (brak powiązań ze Spółką),
– Google Ireland Limited – 21,39% przychodów ze sprzedaży ogółem (brak powiązań
ze Spółką),
– Securus Technologies – 16,73% przychodów ze sprzedaży ogółem (brak powiązań
ze Spółką),
– GGBAY Sp. z o.o. – 11,91% przychodów ze sprzedaży ogółem (brak powiązań ze Spółką).
14.2. Dostawcy
Emitent w procesie produkcji swoich gier korzysta z silnika (główna cześć kodu aplikacji) Unity
3D, wykupując okresowo subskrypcję z dostępem do tej technologii. Jakiekolwiek problemy

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 27
związane z tym oprogramowaniem lub jego dostawcą/producentem (Unity Technologies)
mogą powodować bardzo istotne komplikacje w produkcji gier. Uzależnienie od tego dostawcy
należy uznać za istotne dla prowadzenia przez Spółkę działalności operacyjnej. Emitent
zwraca jednak uwagę, że analogiczna sytuacja dotyczy całego rynku gier mobilnych, gdzie
silnik Unity 3D jest dominującym rozwiązaniem.
Istotnymi dostawcami w 2021 r. były również: podmiot dostarczający modele 3D oraz podmiot
dostarczający usługi wynajmu powierzchni biurowej.
Dostawcy, na rzecz których koszt w 2021 r. osiągnął równowartość co najmniej 10%
przychodów ze sprzedaży ogółem:
– Sograf Sp. z o.o. – 23%-owy udział w zaopatrzeniu (brak powiązań ze Spółką).
15. Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności
Emitenta, w tym znanych Emitentowi umowach zawartych
pomiędzy akcjonariuszami, umowach ubezpieczenia,
współpracy lub kooperacji
Istotni dla działalności Spółki kontrahenci zostali wskazani w punkcie 14. Znaczące umowy
zawarte w 2021 r. i w 2022 r. (do dnia sporządzenia sprawozdania) zostały opisane w punkcie
4. Z zakresu finansowania działalności należy zwrócić uwagę na informacje zawarte w punkcie
18.
16. Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych
Emitenta oraz określenie ich głównych inwestycji krajowych
i zagranicznych wraz z wartościami niematerialnymi i prawnymi
16.1. Inwestycje w rozwój Spółki
Spółka posiadane środki inwestuje w swój rozwój swojej Grupy Kapitałowej, zgodnie z przyjętą
strategią rozwoju wskazaną w punkcie 10.
16.2. Powiązania / papiery wartościowe
T-Bull S.A. nie jest jednostką zależną od żadnego podmiotu. Jest natomiast jednostką dominującą
wobec GamesUP Studio S.A. (dawniej: Supernova Studio S.A.). Spółka ta została zawiązana 10
grudnia 2020 r. i zarejestrowana w KRS 26.01.2021 r. Zgodnie z § 25 ust. 2 statutu Supernova
Studio S.A. pierwszy rok obrotowy w tej spółce kończy się 31 grudnia 2021 r. Od zawiązania
GamesUP Studio S.A. do 26 stycznia 2022 r. jedynym wspólnikiem tej spółki był T-Bull S.A. 27
stycznia 2022 r. miała miejsce rejestracja akcji serii B GamesUP Studio S.A., w wyniku czego
udział T-Bull S.A. zmniejszył się do 34,48% w kapitale zakładowym i 51,28% w ogólnej liczbie
głosów.
T-Bull S.A. jest znaczącym akcjonariuszem notowanej na NewConnect spółki The Dust S.A.
W całym 2021 r., w tym na dzień bilansowy 31.12.2021 r., a także na dzień sporządzenia
niniejszego sprawozdania, T-Bull S.A. posiadała 115.251 tej spółki (5,75% w kapitale
zakładowym oraz 4,60% w ogólnej liczbie głosów). Emitent wykazuje je w księgach po cenie
nabycia, tj. 114.251 akcji po wartości 0,10 zł za 1 akcję (akcje powstałe z przekształcenia The

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 28
Dust Sp. z o.o. w The Dust S.A.) oraz 1.000 akcji po wartości 13,67 zł za 1 akcję. Na dzień
31.12.2021 r. wartość 1 akcji The Dust S.A., rozumiana jako kurs zamknięcia na NewConnect,
wynosił 17,25 zł.
16.3. Wartości niematerialne i prawne
Na dzień bilansowy 31 grudnia 2021 r. kwota wartości niematerialnych i prawnych (WNiP)
wyniosła 6.161.117,61 zł, z czego 5.653.726,85 zł (91,76%) to koszty zakończonych prac
rozwojowych, a 507.390,76 zł (8,24%) to inne WNiP.
Jako koszty zakończonych prac rozwojowych Spółka traktuje gry zaprojektowane w znacząco
odmienny sposób, przy użyciu odmiennego algorytmu. Każda nowa gra podawana jest testom
w celu stworzenia optymalnego modelu monetyzacji, bazującego na zachowaniu gracza w
produkcjach.
Zakończone prace rozwojowe związane z wytworzeniem gier na urządzenia mobilne
podlegają amortyzacji liniowej przez okres od 24 do 60 miesięcy na podstawie oszacowań
Zarządu Spółki co do możliwości czerpania korzyści ekonomicznych i możliwości generowania
przychodów. Rozpoczęcie amortyzacji zakończonej gry następuje nie wcześniej niż po
przyjęciu składnika wartości niematerialnej do używania. Przy ustaleniu okresu amortyzacji i
rocznej stawki amortyzacyjnej uwzględnia się okres ekonomicznej użyteczności składnika
wartości niematerialnych.
W pozycji „inne wartości niematerialne i prawne” uwzględnione zostały głównie wydatki
(z uwzględnieniem umorzeń) poniesione na realizację projektów, w tym nabyte modele 3D,
grafiki czy koszty licencji związane z produkcją gier.
16.4. Inwestycje krótkoterminowe
Na dzień bilansowy 31 grudnia 2021 r. Spółka wykazuje w aktywach inwestycje krótkoterminowe
w kwocie 3.183.423,82 zł, z czego całość stanowiły posiadane środki pieniężne.
16.5. Nieruchomości
Emitent nie posiada nieruchomości.
17. Informacje o transakcjach zawartych z podmiotami
powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe
Brak jest transakcji, które byłyby zrealizowane przez Emitenta lub jednostkę od niego zależną
z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe.
18. Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku
obrotowym umowach dotyczących kredytów i pożyczek
Kredyt I
22 lutego 2019 r. Spółka zawarła umowę o kredyt nieodnawialny na finansowanie bieżącej
działalności w Alior Banku S.A.
Kwota i waluta: 500.000,00 PLN

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 29
Oprocentowanie w skali roku: WIBOR3M + marża w wysokości standardowej 4,50 p.p. lub
preferencyjnej 3,00 p.p. (znajdująca zastosowanie w sytuacji, gdy Spółka spełnia określone w
umowie warunki).
Termin wymagalności: 10 lutego 2021 r. (na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania
kredyt spłacony).
Kredyt II
17 sierpnia 2017 r. Spółka zawarła umowę o kredyt w rachunku bieżącym w Alior Banku S.A.
20 marca 2021 r. pomiędzy stronami zawarty został aneks do tej umowy, zgodnie z którym
strony ustaliły, że zadłużenie kapitałowe Spółki wobec banku w kwocie 2.297.535,39 zł
zostanie spłacone, jako kredyt nieodnawialny, w miesięcznych ratach do 10 grudnia 2022 r.
Oprocentowanie wynosi WIBOR3M + marża w wysokości standardowej 6,75 p.p. lub
preferencyjnej 4,50 p.p. (znajdująca zastosowanie w sytuacji, gdy Spółka spełnia określone w
umowie warunki).
19. Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym
pożyczkach
W roku obrotowym 2021 Emitent nie udzielił żadnych pożyczek, w tym podmiotom
powiązanym.
20. Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku
obrotowym poręczeniach i gwarancjach
Emitent ma zaciągnięty kredyt, który został opisany w punkcie 18. Jest on zabezpieczony
gwarancją de minimis do wysokości 60% przyznanej kwoty kredytu – 1.378.521,23 PLN
do dnia 10 marca 2023 r.
Poza tym nie zostały udzielone (w tym podmiotom powiązanym) ani otrzymane poręczenia czy
gwarancje.
21. Informacje o emisjach papierów wartościowych
T-Bull S.A. 24 listopada 2020 r. zawarła z inwestorem umowę, na podstawie której inwestor
objął 26.316 akcji Spółki serii G, w zamian za wkład pieniężny w wysokości 500.004,00 zł.
Środki te zostały przeznaczane na podstawową działalność Spółki, zgodnie ze strategią
rozwoju. Akcje serii G zostały zarejestrowane w KRS w dniu 30 lipca 2021 r.
22. Informacje o publikowanych prognozach finansowych
Nie dotyczy – brak prognoz.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 30
23. Ocena zarządzania zasobami finansowymi oraz określenie
ewentualnych zagrożeń i działań, jakie Spółka podjęła lub
zamierza podjąć w celu przeciwdziałania tym zagrożeniom
W opinii Zarządu zarządzanie zasobami finansowymi Spółki przebiega prawidłowo. Spółka
utrzymuje płynność finansową i reguluje swoje zobowiązania, realizuje uzasadnione
transakcje zgodne z profilem działalności oraz strategią rozwoju, które przebiegają
na warunkach rynkowych.
Ewentualne zagrożenia (czynniki ryzyka) zostały opisane w punkcie 11.
24. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych
W dającej się przewidzieć przyszłości inwestycje Emitenta będą skupiać się na nakładach
na produkcję gier w ramach podstawowej działalności operacyjnej, zgodnie ze strategią
rozwoju przedstawioną w punkcie 10. Dostępne środki umożliwiają to, jednak niewykluczone,
że Spółka będzie chciała zintensyfikować dynamikę rozwoju w obranym kierunku. W takim
przypadku prawdopodobne jest, że konieczne będzie pozyskanie dodatkowego kapitału –
własnego lub obcego. Na moment sporządzenia niniejszego sprawozdania plany w tym
zakresie nie są sprecyzowane.
25. Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na
wynik z działalności za rok obrotowy
Czynniki i zdarzenia mające wpływ na wynik z działalności Emitenta zostały opisane
w pozostałych punktach niniejszego dokumentu, zwłaszcza w punkcie 9.2, oraz
w sprawozdaniu finansowym.
26. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników
istotnych dla rozwoju Spółki
Strategia rozwoju Emitenta została przedstawiona w punkcie 10. Celem Zarządu jest realizacja
tych założeń w sposób racjonalnie dynamiczny. Czynniki ryzyka istotne dla tego rozwoju
zostały opisane w punkcie 11. Na rozwój Spółki mogą mieć wpływ czynniki opisane w
pozostałych punktach niniejszego dokumentu oraz w sprawozdaniu finansowym, a także
czynniki, które, pomimo dołożenia należytej staranności, nie zostały zdiagnozowane.
27. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i jej
Grupą Kapitałową
W związku z optymalizacją organizacji Spółki Pan Grzegorz Zwoliński:
– w dniu 28 lutego 2022 r. (ze skutkiem na ten dzień) złożył rezygnację z pełnienia funkcji
członka Zarządu Emitenta,
– w dniu 1 marca 2022 r. (ze skutkiem od tego dnia) został powołany do pełnienia funkcji
prokurenta Emitenta.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 31
10 grudnia 2020 r. Emitent zawiązał spółkę zależną Supernova Studio S.A. Została ona
wpisana do KRS w dniu 26 stycznia 2021 r. Funkcję Prezesa Zarządu do 30 marca 2022 r.
pełnił Piotr Poliszuk, a od 1 kwietnia 2022 r. pełni ją Maksymilian Pawłowski. W Radzie
Nadzorczej zasiadają osoby powiązane z Emitentem, tj. Damian Fijałkowski, Grzegorz
Zwoliński i Radosław Łapczyński.
28. Informacje o rekompensatach dla osób zarządzających
w przypadku zakończenia współpracy
Umowy zawarte między Emitentem a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę
w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny
lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia Emitenta przez przejęcie
– nie występują.
29. Wynagrodzenie osób zarządzających i nadzorujących
Poniżej przedstawiono łączną wartość wynagrodzeń dla każdej z osób zarządzających
Emitentem i nadzorujących Emitenta w 2021 r.:
 Damian Fijałkowski – Prezes Zarządu: 343,2 tys. zł (z czego wynagrodzenie z tytułu
pełnienia funkcji w Zarządzie 120,0 tys. zł),
 Grzegorz Zwoliński – Członek Zarządu: 158,5 tys. zł (z czego wynagrodzenie z tytułu
pełnienia funkcji w Zarządzie 120,0 tys. zł),
 Radosław Łapczyński – Przewodniczący Rady Nadzorczej: 34,2 tys. zł,
 Paweł Niklewicz – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej: 9,1 tys. zł,
 Krzysztof Kłysz – Sekretarz Rady Nadzorczej: 9,1 tys. zł,
 Bartosz Greczner – Członek Rady Nadzorczej: 9,1 tys. zł,
 Zuzanna Szymańska – Członek Rady Nadzorczej: 9,1 tys. zł.
T-Bull S.A. posiada jedną jednostkę podporządkowaną – GamesUP Studio S.A.
Wynagrodzenia lub nagrody członków Zarządu i Rady Nadzorczej T-Bull S.A. z tytułu pełnienia
funkcji we władzach GamesUP Studio S.A.: brak.
Ponadto, w dniu 6 kwietnia 2021 r. Walne Zgromadzenie Emitenta podjęło uchwały
o warunkowym podwyższeniu kapitału zakładowego oraz emisji warrantów subskrypcyjnych
dla realizacji programu motywacyjnego dla wybranych członków organów i współpracowników
Spółki. Program motywacyjny polega na emisji warrantów subskrypcyjnych Spółki
uprawniających do objęcia akcji serii H, jeśli do dnia 31 grudnia 2022 r. kapitalizacja T-Bull
S.A. wyniesie co najmniej 60 mln zł. Po spełnieniu ww. warunku uprawnionymi do objęcia
warrantów będą:
 Damian Fijałkowski – Prezes Zarządu – 200.528 akcji,
 Grzegorz Zwoliński – Członek Zarządu – 200.528 akcji,
 Radosław Łapczyński – Przewodniczący Rady Nadzorczej – 200.528 akcji,
 January Ciszewski – współpracownik – 136.625 akcji,
 Artur Błasik – współpracownik – 136.625 akcji.
Powyższe ilości akcji odnoszą się do ich jednostkowej wartości nominalnej 0,10 zł.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 32
30. Informacja o zobowiązaniach wynikających z emerytur
i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób
zarządzających i nadzorujących
Zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób
zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących oraz o
zobowiązaniach zaciągniętych w związku z tymi emeryturami – brak.
31. Informacje o akcjach Spółki oraz akcjach i udziałach spółek
powiązanych będących w posiadaniu osób zarządzających
i nadzorujących
Spółkami kapitałowymi będącymi podmiotami powiązanymi Emitenta są: GamesUP Studio
S.A. (dawniej: Supernova Studio S.A.), SatRev S.A. (dawniej: SatRevolution S.A.),
SatRevolution Global S.A., D.A.R.C. Sp. z o.o.
Poniżej wskazano liczby i wartości nominalne akcji/udziałów Emitenta oraz jego podmiotów
powiązanych będących w posiadaniu członków Zarządu i Rady Nadzorczej Emitenta.
T-Bull S.A.:
 Damian Fijałkowski: 188.067 akcji o łącznej wartości nominalnej 18.806,70 zł (15,83%
w kapitale zakładowym);
 Grzegorz Zwoliński: 188.067 akcji o łącznej wartości nominalnej 18.806,70 zł (15,83%
w kapitale zakładowym);
 Radosław Łapczyński: 188.727 akcji o łącznej wartości nominalnej 18.872,70 zł (15,88%
w kapitale zakładowym);
 Paweł Niklewicz: brak;
 Krzysztof Kłysz: brak;
 Bartosz Greczner: brak;
 Zuzanna Szymańska: brak.
GamesUP Studio S.A.:
 Damian Fijałkowski: 150.000 akcji o łącznej wartości nominalnej 15.000,00 zł (5,17%
w kapitale zakładowym);
 Grzegorz Zwoliński: 150.000 akcji o łącznej wartości nominalnej 15.000,00 zł (5,17%
w kapitale zakładowym);
 Radosław Łapczyński: 150.000 akcji o łącznej wartości nominalnej 15.000,00 zł (5,17%
w kapitale zakładowym);
 Paweł Niklewicz: brak;
 Krzysztof Kłysz: brak;
 Bartosz Greczner: brak;
 Zuzanna Szymańska: brak.
SatRev S.A.:

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 33
 Damian Fijałkowski: 623.541 akcji o łącznej wartości nominalnej 62.354,10 zł (14,61%
w kapitale zakładowym);
 Grzegorz Zwoliński: 623.541 akcji o łącznej wartości nominalnej 62.354,10 zł (14,61%
w kapitale zakładowym);
 Radosław Łapczyński: 623.541 akcji o łącznej wartości nominalnej 62.354,10 zł (14,61%
w kapitale zakładowym);
 Paweł Niklewicz: brak;
 Krzysztof Kłysz: brak;
 Bartosz Greczner: brak;
 Zuzanna Szymańska: brak.
SatRevolution Global S.A.:
 Damian Fijałkowski: brak;
 Grzegorz Zwoliński: brak;
 Radosław Łapczyński: brak;
 Paweł Niklewicz: brak;
 Krzysztof Kłysz: brak;
 Bartosz Greczner: brak;
 Zuzanna Szymańska: brak.
D.A.R.C. Sp. z o.o.:
 Damian Fijałkowski: 250 udziałów o łącznej wartości nominalnej 25.000,00 zł (50,00% w
kapitale zakładowym);
 Grzegorz Zwoliński: 250 udziałów o łącznej wartości nominalnej 25.000,00 zł (50,00% w
kapitale zakładowym);
 Radosław Łapczyński: brak;
 Paweł Niklewicz: brak;
 Krzysztof Kłysz: brak;
 Bartosz Greczner: brak;
 Zuzanna Szymańska: brak.
32. Informacje o znanych Spółce umowach, w wyniku których mogą
w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji
przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy
W dniu 14 stycznia 2021 r. trzech głównych akcjonariuszy Spółki (Damian Fijałkowski,
Grzegorz Zwoliński, Radosław Łapczyński) zawarli z Panem Januarym Ciszewskim oraz
Panem Arturem Błasikiem (akcjonariusze mniejszościowi) porozumienie, które dotyczy
obejmowania akcji, zgodnego głosowania na walnym zgromadzeniu i prowadzenia trwałej
polityki wobec Spółki.
6 kwietnia 2021 r. Walne Zgromadzenie podjęło uchwały o warunkowym podwyższeniu
kapitału zakładowego oraz emisji warrantów subskrypcyjnych dla realizacji programu
motywacyjnego dla wybranych członków organów i współpracowników Spółki. Program
motywacyjny polega na emisji warrantów subskrypcyjnych Spółki uprawniających do objęcia

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 34
akcji serii H, jeśli do dnia 31 grudnia 2022 r. kapitalizacja T-Bull S.A. wyniesie co najmniej
60 mln zł. Po spełnieniu ww. warunku uprawnionymi do objęcia warrantów będą:
 Damian Fijałkowski – Prezes Zarządu – 200.528 akcji,
 Grzegorz Zwoliński – Członek Zarządu – 200.528 akcji,
 Radosław Łapczyński – Przewodniczący Rady Nadzorczej – 200.528 akcji,
 January Ciszewski – współpracownik – 136.625 akcji,
 Artur Błasik – współpracownik – 136.625 akcji.
Powyższe ilości akcji odnoszą się do ich jednostkowej wartości nominalnej 0,10 zł.
33. Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych
8 grudnia 2016 r. Rada Nadzorcza wprowadziła w Spółce program motywacyjny, w ramach
którego określeni pracownicy Emitenta objęli 22.100 akcji serii D (1,90% w aktualnym kapitale
zakładowym), po cenie emisyjnej równej wartości nominalnej, tj. 0,10 zł za 1 akcję. Zgodnie
z regulaminem programu Spółka miała prawo odkupu, a uczestnik programu (pracownik
posiadający akcje) miał obowiązek odsprzedaży akcji po cenie nabycia, jeżeli:
– nastąpiło rozwiązanie lub wygaśniecie z jakiegokolwiek tytułu zawartej przez Spółkę
z pracownikiem umowy o pracę lub gdy pracownik będzie w trakcie okresu wypowiedzenia
takiej umowy,
– pracownik dopuścił się ciężkiego naruszenia jego obowiązków zawodowych,
– pracownik prowadził działalność konkurencyjną wobec Spółki,
– pracownik został skazany prawomocnym wyrokiem za określone w regulaminie kategorie
przestępstw.
Odkupione przez Spółkę akcje, zgodnie z regulaminem, są oferowane pozostałym określonym
pracownikom.
Akcje serii D objęte były czasowym zakazem sprzedaży (umowy lock-up) do dnia upływu
jednego roku, licząc od pierwszego dnia notowania akcji na prowadzonym przez Giełdę
Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. rynku regulowanym GPW, czyli od 29 sierpnia
2018 r. Prawo odkupu akcji, o którym mowa powyżej Spółka miała zagwarantowane przez
okres obowiązywania umów lock-up.
Informacje o transakcjach na akcjach własnych przedstawione zostały w punkcie 7.
34. Informacje o firmie audytorskiej
Podmiotem badającym sprawozdanie finansowe za 2021 r. jest UHY ECA Audyt Spółka
z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k. z siedzibą w Warszawie, wpisana do rejestru
przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0000418856. Zawarta w dniu
30.06.2021 r. umowa przewiduje badanie i przegląd sprawozdań finansowych Spółki i
skonsolidowanych sprawozdań finansowych grupy kapitałowej Spółki (jeśli są sporządzane)
za lata 2021-2022. Ustalono wynagrodzenie na następującym poziomie:
 przegląd skróconego półrocznego sprawozdania finansowego sporządzonego na dzień
30.06.2021 r. (wynagrodzenie: 19,25 tys. zł netto),

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 35
 badanie rocznego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2021
(wynagrodzenie: 24,75 tys. zł netto),
 przegląd skróconego półrocznego sprawozdania finansowego sporządzonego na dzień
30.06.2022 r. (wynagrodzenie: 19,25 tys. zł netto),
 przegląd skróconego półrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego
sporządzonego na dzień 30.06.2022 r. (wynagrodzenie: 7,70 tys. zł netto),
 badanie rocznego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2022
(wynagrodzenie: 24,75 tys. zł netto),
 badanie rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy
2022 (wynagrodzenie: 9,90 tys. zł netto),
 ocena sprawozdania o wynagrodzeniach zgodnego z art. 90g ust. 2 ustawy z dnia 29 lipca
2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzenia instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu za 2021 r. i 2022 r. (wynagrodzenie: po 4,5 tys. zł za
każdy rok).
Poza ww. zakresem Spółka korzystała z usług wskazanej firmy audytorskiej w następującym
zakresie i w następujących terminach:
 przegląd skróconego półrocznego sprawozdania finansowego sporządzonego na dzień
30.06.2019 r. (wynagrodzenie: 17,5 tys. zł netto),
 badanie rocznego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2019
(wynagrodzenie: 22,5 tys. zł netto),
 przegląd skróconego półrocznego sprawozdania finansowego sporządzonego na dzień
30.06.2020 r. (wynagrodzenie: 17,5 tys. zł netto),
 badanie rocznego sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2020
(wynagrodzenie: 22,5 tys. zł netto),
 ocena sprawozdania o wynagrodzeniach zgodnego z art. 90g ust. 2 ustawy z dnia 29 lipca
2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzenia instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu za lata 2019-2020 (wynagrodzenie: 5,0 tys. zł).
35. Zatrudnienie
Na dzień 31.12.2021 r. Spółka zatrudniała 68 osób.
36. Środowisko naturalne
Działalność Spółki nie zagraża środowisku naturalnemu w sposób szczególny.
37. Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego
37.1. Zbiór zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega Emitent, oraz
miejsca, gdzie tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny
Emitent podlega zasadom ładu korporacyjnego określonym w dokumencie „Dobre Praktyki
Spółek Notowanych na GPW 2021”, który został przyjęty przez Radę Giełdy Papierów

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 36
Wartościowych w Warszawie S.A. uchwała nr 13/1834/2021 z dnia 29 marca 2021 r. Jest on
publicznie dostępny na stronie internetowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie
S.A. pod adresem www.gpw.pl/dobre-praktyki2021.
Zbiór zasad ładu korporacyjnego, na którego stosowanie Emitent mógł się zdecydować
dobrowolnie – nie dotyczy.
Stosowane przez Emitenta praktyki w zakresie ładu korporacyjnego wykraczające poza
wymogi przewidziane prawem krajowym – nie dotyczy.
37.2. Informacje o odstąpieniu przez Spółkę od postanowień „Dobrych Praktyk
Spółek Notowanych na GPW 2021”
Zasada 1.4.1
W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii
biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń
posiadanej strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych,
planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą mierników,
finansowych i niefinansowych. Informacje na temat strategii w obszarze ESG powinny m.in.:
objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach z jej grupy
uwzględniane są kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na wynikające z tego ryzyka;
Zasada nie jest stosowana, ponieważ nie dotyczy Spółki ze względu na rodzaj prowadzonej
przez nią działalności.
Zasada 1.4.2
W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii
biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń
posiadanej strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych,
planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą mierników,
finansowych i niefinansowych. Informacje na temat strategii w obszarze ESG powinny m.in.:
przedstawiać wartość wskaźnika równości wynagrodzeń wypłacanych jej pracownikom,
obliczanego jako procentowa różnica pomiędzy średnim miesięcznym wynagrodzeniem (z
uwzględnieniem premii, nagród i innych dodatków) kobiet i mężczyzn za ostatni rok, oraz
przedstawiać informacje o działaniach podjętych w celu likwidacji ewentualnych nierówności
w tym zakresie, wraz z prezentacją ryzyk z tym związanych oraz horyzontem czasowym, w
którym planowane jest doprowadzenie do równości.
Spółka nie stosuje powyższej zasady, ponieważ nie różnicuje pracowników ze względu
na płeć. Jedyną podstawą zatrudnienia są kompetencje.
Zasada 2.1
Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej,
przyjętą odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności
określa cele i kryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia,
specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje termin i
sposób monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 37
warunkiem zapewnienia różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym
organie na poziomie nie niższym niż 30%.
Spółka nie stosuje powyższej zasady, ponieważ nie różnicuje pracowników ze względu
na płeć. Jedyną podstawą zatrudnienia są kompetencje.
Zasada 2.2
Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki
powinny zapewnić wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób
zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika
minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z
celami określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Spółka nie stosuje powyższej zasady, ponieważ nie różnicuje pracowników ze względu
na płeć. Jedyną podstawą zatrudnienia są kompetencje.
Zasada 2.7
Pełnienie przez członków zarządu spółki funkcji w organach podmiotów spoza Grupy Spółki
wymaga zgody rady nadzorczej.
Spółka nie stosuje powyższej zasady, ponieważ zgoda Rady Nadzorczej jest wymagana
jedynie w przypadku działalności konkurencyjnej.
Zasada 4.3
Spółka zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie
rzeczywistym.
Spółka nie stosuje powyższej zasady, ponieważ walne zgromadzenia są dedykowane
akcjonariuszom Spółki.
Zasada 4.4
Przedstawicielom mediów umożliwia się obecność na walnych zgromadzeniach.
Spółka nie stosuje powyższej zasady, ponieważ walne zgromadzenia są dedykowane
akcjonariuszom Spółki.
37.3. Główne cechy stosowane w przedsiębiorstwie Emitenta systemów
kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu
sporządzania sprawozdań finansowych i skonsolidowanych sprawozdań
finansowych
Sprawozdania finansowe za rok obrotowy 2021 i wcześniejsze Spółka sporządzała zgodnie z
Ustawą z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (z późn. zm.) i krajowymi (polskimi)
standardami rachunkowości wydanymi przez Komitet Standardów Rachunkowości.
W przypadku braku odpowiedniego standardu krajowego, Spółka może stosować
Międzynarodowe Standardy Rachunkowości, Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości
Finansowej oraz związanymi z nimi interpretacje ogłoszone w formie rozporządzeń Komisji
Europejskiej (MSR).

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 38
Księgi rachunkowe prowadzone są przez profesjonalny podmiot i osobę, która – mimo
deregulacji tego zawodu – posługuje się certyfikatem księgowego, potwierdzając odpowiednie
kwalifikacje.
Kontrola wewnętrzna realizowana jest przez Radę Nadzorczą, zwłaszcza poprzez realizację
zadań, o których mowa w art. 130 Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach,
firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym – w związku z tym, że funkcje komitetu audytu
zostały powierzone Radzie Nadzorczej na podstawie uchwały nr 7 Nadzwyczajnego Walnego
Zgromadzenia Emitenta z dnia 14 grudnia 2017 roku.
Dodatkowo, Rada Nadzorcza, zgodnie ze swoimi kompetencjami, ocenia sprawozdania
finansowe, a z wyników tej oceny corocznie sporządza sprawozdanie.
Przy prowadzeniu ksiąg rachunkowych i sporządzaniu sprawozdań finansowych Spółka
zapewnia kontrolę wewnętrzną i zarządza ryzykiem związanym z tymi czynnościami według
następujących zasad:
– przyjęta jest polityka rachunkowości, która jest monitorowana pod względem jej
aktualności i ewentualnej konieczności zmiany,
– zapewniony jest właściwy obieg dokumentów,
– poszczególne obowiązki są przypisane w sposób ścisły osobom ze Spółki oraz podmiotom
zewnętrznym, zwłaszcza biurowi rachunkowego obsługującemu Emitenta w zakresie
księgowo-kadrowym,
– ustalona jest polityka zastępstw w przypadku nieobecności osób, o których mowa powyżej,
– na bieżąco monitorowane są regulacje w zakresie przepisów o rachunkowości oraz
podatków,
– z racji istotności przedmiotowych kwestii, za stosowanie się do ustalonych zasad
odpowiada bezpośrednio Zarząd.
37.4. Struktura akcjonariatu
Tabela. Struktura akcjonariatu T-Bull S.A. na dzień sporządzenia sprawozdania – według wiedzy Spółki,
zgodnie z zawiadomieniami, jakie zostały Spółce przekazane na podstawie obowiązujących przepisów
Akcjonariusz
Ilość akcji
Udział
w kapitale
zakładowym
Ilość głosów
Udział
w ogólnej
liczbie głosów
Damian Fijałkowski [Prezes Zarządu]
188 067
15,83%
323 067
20,28%
Grzegorz Zwoliński [Prokurent]
188 067
15,83%
323 067
20,28%
Radosław Łapczyński [Przewodniczący RN]
188 727
15,88%
323 727
20,32%
T-Bull S.A. [akcje własne]
2 548
0,21%
2 548
0,16%
Pozostali
620 896
52,25%
620 896
38,97%
RAZEM:
1 188 305
100,00%
1 593 305
100,00%
37.5. Posiadacze papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia
kontrolne, wraz z opisem tych uprawnień
Damian Fijałkowski posiada 188.067 akcji Spółki, w tym 135.000 akcji uprzywilejowanych w
ten sposób, że każda z nich daje prawo do dwóch głosów na walnym zgromadzeniu Spółki.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 39
Grzegorz Zwoliński posiada 188.067 akcji Spółki, w tym 135.000 akcji uprzywilejowanych w
ten sposób, że każda z nich daje prawo do dwóch głosów na walnym zgromadzeniu Spółki.
Radosław Łapczyński posiada 188.727 akcji Spółki, w tym 135.000 akcji uprzywilejowanych w
ten sposób, że każda z nich daje prawo do dwóch głosów na walnym zgromadzeniu Spółki.
Żaden z trzech ww. głównych akcjonariuszy nie ma pakietu kontrolnego, łącznie posiadają oni
47,54% w kapitale zakładowym i 60,87% w ogólnej liczbie głosów Spółki, a łącznie
w porozumieniu, o którym mowa w punkcie 4.7 sprawozdania – wraz z p. Januarym Ciszewski
i p. Arturem Błasikiem 48,40% w kapitale zakładowym i 61,52% w ogólnej liczbie głosów.
Ponadto, zgodnie z § 16 ust. 2-4 statutu Spółki:
– tak długo jak akcjonariusz Damian Fijałkowski będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego
powoływania i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego
oświadczenia doręczonego Spółce.
– tak długo jak akcjonariusz Grzegorz Zwoliński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego
powoływania i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego
oświadczenia doręczonego Spółce.
– tak długo jak akcjonariusz Radosław Łapczyński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego
powoływania i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego
oświadczenia doręczonego Spółce.
37.6. Ograniczenia odnośnie wykonywania prawa głosu
Zgodnie z art. 413 § 1 KSH akcjonariusz nie może ani osobiście, ani przez pełnomocnika,
ani jako pełnomocnik innej osoby głosować przy powzięciu uchwał dotyczących jego
odpowiedzialności wobec Spółki z jakiegokolwiek tytułu, w tym udzielenia absolutorium,
zwolnienia z zobowiązania wobec Spółki oraz sporu pomiędzy nim a Spółką.
Zgodnie z art. 364 § 2 KSH Spółka nie wykonuje praw udziałowych z własnych akcji,
z wyjątkiem uprawnień do ich zbycia lub wykonywania czynności, które zmierzają
do zachowania tych praw.
37.7. Ograniczenia dotyczące przenoszenia prawa własności papierów
wartościowych Emitenta
37.7.1. Ograniczenia umowne
Brak jest znanych Spółce zapisów umownych, które ograniczałyby prawa związane z jej akcjami.
Spółka nie jest stroną żadnych umów ograniczających zbywalność jej akcji (umowy lock-up).
Spółka nie ma też wiedzy, aby istniały takie umowy, których Spółka nie byłaby stroną.
37.7.2. Ograniczenia statutowe
§ 16 ust. 2-4 stanowią, że każdy z 3 akcjonariuszy: Damian Fijałkowski, Grzegorz Zwoliński
i Radosław Łapczyński mają niżej opisane prawo (prawo każdego z tych akcjonariuszy):

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 40
Dopóki akcjonariusz ten posiada akcje Spółki stanowiące co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie
głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego powoływania i odwoływania 1 członka RN w drodze
pisemnego oświadczenia. W związku z tym prawo pozostałych akcjonariuszy dotyczące
powoływania członków RN jest ograniczone, a co za tym idzie ograniczone są możliwości
nadzorcze realizowane przez członków RN powoływanych w standardowym głosowaniu. Zgodnie
z § 16 ust. 1 statutu Spółki, Rada Nadzorcza składa się z 5 do 7 członków.
37.7.3. Ograniczenie obrotu akcji obciążonych zastawem
Zgodnie z art. 75 ust. 4 Ustawy o ofercie akcje obciążone zastawem, do chwili jego wygaśnięcia,
nie mogą być przedmiotem obrotu, z wyjątkiem przypadku, gdy nabycie tych akcji następuje w
wykonaniu umowy o ustanowienie zabezpieczenia finansowego w rozumieniu ustawy z dnia 2
kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych. Do akcji tych stosuje się tryb
postępowania określony w przepisach wydanych na podstawie art. 94 ust. 1 pkt 1 Ustawy o
obrocie. Spółka nie ma wiedzy o obciążeniu jej akcji zastawem.
37.7.4. Ograniczenia / obowiązki wynikające z Rozporządzenia MAR
Na potrzeby niniejszego punktu związanego z obowiązkami wynikającymi z Rozporządzenia
MAR, przyjmuje się następujące, zgodne z art. 3 ust. 1 pkt 25 i pkt 26 Rozporządzenia MAR,
definicje:
 „osoba pełniąca obowiązki zarządcze” oznacza osobę związaną z emitentem, uczestnika
rynku uprawnień do emisji lub inny podmiot, o którym mowa w art. 19 ust. 10 Rozporządzenia
MAR, która:
a) jest członkiem organu administracyjnego, zarządzającego lub nadzorczego tego
podmiotu; lub
b) pełni funkcje kierownicze, nie będąc członkiem organów, o których mowa powyżej, przy
czym ma stały dostęp do informacji poufnych (zdefiniowanych w art. 7 Rozporządzenia
MAR) dotyczących pośrednio lub bezpośrednio Emitenta oraz uprawnienia do
podejmowania decyzji zarządczych mających wpływ na dalszy rozwój i perspektywy
gospodarcze Spółki;
 „osoba blisko związana” oznacza:
a) małżonka lub partnera uznawanego zgodnie z polskim prawem za równoważnego
z małżonkiem;
b) dziecko będące na utrzymaniu zgodnie z polskim prawem;
c) członka rodziny, który w dniu danej transakcji pozostaje we wspólnym gospodarstwie
domowym przez okres co najmniej roku; lub
d) osobę prawną, grupę przedsiębiorstw lub spółkę osobową, w której obowiązki zarządcze
pełni osoba pełniąca obowiązki zarządcze lub osoba, o której mowa w powyższych lit. a),
b) lub c), lub nad którą osoba taka sprawuje pośrednią lub bezpośrednią kontrolę, lub która
została utworzona, by przynosić korzyści takiej osobie, lub której interesy gospodarcze są
w znacznym stopniu zbieżne z interesami takiej osoby.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 41
Zawiadomienia o transakcjach
Zgodnie z art. 19 Rozporządzenia MAR, osoby pełniące obowiązki zarządcze oraz osoby blisko z
nimi związane powiadamiają Emitenta oraz KNF o każdej transakcji zawieranej na ich własny
rachunek w odniesieniu do akcji lub instrumentów dłużnych Emitenta lub do instrumentów
pochodnych bądź innych powiązanych z nimi instrumentów finansowych. Powiadomień takich
dokonuje się niezwłocznie i nie później niż w trzy dni robocze po dniu transakcji.
Powyższy obowiązek ma zastosowanie:
 gdy łączna kwota transakcji osiągnie próg 5 000 EUR;
 do każdej kolejnej transakcji, gdy zostanie osiągnięta łączna kwota 5 000 EUR w trakcie
jednego roku kalendarzowego.
Powyższe progi oblicza się poprzez dodanie bez kompensowania pozycji wszystkich transakcji.
Osoby pełniące obowiązki zarządcze powiadamiają na piśmie osoby blisko z nimi związane o ich
wyżej przedstawionych obowiązkach i przechowują kopię tego powiadomienia.
Powiadomienie o transakcjach zawiera następujące informacje:
a) nazwisko osoby;
b) przyczynę powiadomienia;
c) nazwę Emitenta;
d) opis i identyfikację instrumentu finansowego;
e) charakter transakcji (np. nabycie lub zbycie), ze wskazaniem, czy jest ona związana
z wykonywaniem programów opcji na akcje lub z konkretnymi przypadkami określonymi w art.
7 ust. 7 Rozporządzenia MAR;
f) datę i miejsce transakcji;
g) cenę i wolumen transakcji. W przypadku zastawu, którego warunki przewidują zmianę jego
wartości, należy to ujawnić wraz z wartością na dzień ustanowienia zastawu.
Zgodnie z art. 7 ust. 7 Rozporządzenia MAR, transakcje, które wymagają powiadomienia,
obejmują także:
a) transakcje zastawiania lub pożyczania instrumentów finansowych przez osobę pełniącą
obowiązki zarządcze, lub w jej imieniu, lub osobę blisko z nią związaną, lub w jej imieniu;
b) transakcje zawierane przez osobę zawodowo zajmującą się pośredniczeniem w zawieraniu
transakcji lub wykonywaniu zleceń lub przez inną osobę w imieniu osoby pełniącej obowiązki
zarządcze lub osoby blisko związanej z taką osobą, włączając w to transakcje zawierane w
ramach uznania;
c) transakcje dokonywane z tytułu polisy ubezpieczeniowej na życie, określonej w dyrektywie
Parlamentu Europejskiego i Rady 2009/138/WE, w przypadku gdy:
o ubezpieczającym jest osoba pełniąca obowiązki zarządcze lub osoba blisko związana z
taką osobą;
o ryzyko inwestycyjne ponosi ubezpieczający; oraz

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 42
o ubezpieczający ma prawo lub swobodę podejmowania decyzji inwestycyjnych
dotyczących konkretnych instrumentów w ramach tej polisy ubezpieczeniowej na życie lub
wykonywania transakcji dotyczących konkretnych instrumentów w ramach tej polisy
ubezpieczeniowej na życie.
Wzór powiadomienia został określony w załączniku do rozporządzenia wykonawczego Komisji
(UE) 2016/523 z dnia 10 marca 2016 r. ustanawiającego wykonawcze standardy techniczne w
odniesieniu do formatu i wzoru do celów powiadamiania o transakcjach dokonywanych przez
osoby pełniące obowiązki zarządcze i podawania tych transakcji do wiadomości publicznej
zgodnie z rozporządzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 (Dz. Urz. UE L
88 z 5.04.2016 r. str. 19).
Nieprzestrzeganie opisanych obowiązków wiąże się z ryzykiem nałożenia wysokich sankcji.
Zakaz dokonywania transakcji w okresach zamkniętych
Zgodnie z art. 19 ust. 11 Rozporządzenia MAR, osoba pełniąca obowiązki zarządcze u Emitenta
nie może dokonywać żadnych transakcji na swój rachunek ani na rachunek strony trzeciej,
bezpośrednio lub pośrednio, dotyczących akcji lub instrumentów dłużnych emitenta, lub
instrumentów pochodnych lub innych związanych z nimi instrumentów finansowych, przez okres
zamknięty 30 dni kalendarzowych przed ogłoszeniem śródrocznego raportu finansowego lub
sprawozdania na koniec roku rozliczeniowego, które Emitent ma obowiązek podać do wiadomości
publicznej zgodnie z:
a) przepisami systemu obrotu, w którym akcje emitenta są dopuszczone do obrotu; lub
b) prawem krajowym.
Emitent może zezwolić osobie pełniącej u niego obowiązki zarządcze na dokonywanie transakcji
na jej rachunek lub na rachunek strony trzeciej w trakcie okresu zamkniętego:
a) na podstawie indywidualnych przypadków z powodu istnienia wyjątkowych okoliczności, takich
jak poważne trudności finansowe, wymagających natychmiastowej sprzedaży akcji;
albo
b) z powodu cech danej transakcji dokonywanej w ramach programu akcji pracowniczych,
programów oszczędnościowych, kwalifikacji lub uprawnień do akcji, lub też transakcji,
w których korzyść związana z danym papierem wartościowym nie ulega zmianie lub cech
transakcji z nimi związanych.
Nieprzestrzeganie opisanych obowiązków wiąże się z ryzykiem nałożenia wysokich sankcji.
Zakaz wykorzystywania i bezprawnego ujawniania informacji poufnych oraz zakaz
manipulacji na rynku
Zgodnie z art. 14-15 Rozporządzenia MAR, zabrania się każdej osobie:
a) wykorzystywania, w myśl art. 8 Rozporządzenia MAR, informacji poufnych lub usiłowania
wykorzystywania informacji poufnych;
b) rekomendowania innej osobie lub nakłaniania jej do wykorzystywania informacji poufnych w
myśl art. 8 Rozporządzenia MAR;
c) bezprawnego ujawniania informacji poufnych w myśl art. 10 Rozporządzenia MAR;

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 43
d) dokonywania, w myśl art. 12 Rozporządzenia MAR, manipulacji na rynku lub usiłowania
dokonywania manipulacji na rynku.
Nieprzestrzeganie opisanych obowiązków wiąże się z ryzykiem nałożenia bardzo wysokich
sankcji.
Sankcje i kary za naruszenie przepisów Rozporządzenia MAR
Zgodnie z art. 174 Ustawy o obrocie na każdego kto, wbrew zakazowi, o którym mowa w art. 19
ust. 11 Rozporządzenia MAR, w czasie trwania okresu zamkniętego, dokonuje transakcji na
rachunek własny lub na rachunek osoby trzeciej, KNF może nałożyć, w drodze decyzji, karę
pieniężną do wysokości 2.072.800 zł. W przypadku gdy jest możliwe ustalenie kwoty korzyści
osiągniętej lub straty unikniętej przez podmiot w wyniku dokonania transakcji w okresie
zamkniętych, zamiast kary, o której mowa powyżej, KNF może nałożyć karę pieniężną do
wysokości trzykrotnej kwoty osiągniętej korzyści lub unikniętej straty
Zgodnie z art. 175 Ustawy o obrocie na każdego kto nie wykonał lub nienależycie wykonał
obowiązki informacyjne, o których mowa w art. 19 ust. 1-7 Rozporządzenia MAR, KNF może, w
drodze decyzji, nałożyć karę pieniężną wynoszącą w przypadku osób fizycznych do 2.072.800 zł,
a w przypadku innych podmiotów – do 4.145.600 zł. W przypadku gdy jest możliwe ustalenie kwoty
korzyści osiągniętej lub straty unikniętej przez podmiot w wyniku tych naruszeń, zamiast kar w
powyższych wysokościach KNF może nałożyć karę pieniężną do wysokości trzykrotnej kwoty
osiągniętej korzyści lub unikniętej straty.
Zgodnie z art. 180-183 Ustawy o obrocie:
 kto wbrew zakazowi, o którym mowa w art. 14 lit. a Rozporządzenia MAR wykorzystuje
informację poufną, podlega grzywnie do 5.000.000 zł albo karze pozbawienia wolności od 3
miesięcy do lat 5, albo obu tym karom łącznie;
 kto wbrew zakazowi, o którym mowa w art. 14 lit. b Rozporządzenia MAR udziela rekomendacji
lub nakłania do nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, których dotyczy informacja
poufna, podlega grzywnie do 2.000.000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 4, albo obu
tym karom łącznie;
 kto wbrew zakazowi, o którym mowa w art. 14 lit. c Rozporządzenia MAR, ujawnia informację
poufną, podlega grzywnie do 2.000.000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 4, albo obu
tym karom łącznie;
 kto wbrew zakazowi, o którym mowa w art. 15 Rozporządzenia MAR dokonuje manipulacji,
o której mowa w art. 12 Rozporządzenia MAR, podlega grzywnie do 5.000.000 zł albo karze
pozbawienia wolności od 3 miesięcy do lat 5, albo obu tym karom łącznie; natomiast kto
wchodzi w porozumienie z inną osobą mające na celu manipulację podlega grzywnie
do 2.000.000 zł.
37.7.5. Ograniczenia / obowiązki wynikające z Ustawy o ofercie
Zgodnie z art. 69 Ustawy o ofercie, każdy kto:
1) osiągnął lub przekroczył 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33 1/3%, 50%, 75% albo 90%
ogólnej liczby głosów w spółce publicznej albo

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 44
2) posiadał co najmniej 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33 1/3%, 50%, 75% albo 90% ogólnej
liczby głosów w spółce publicznej, a w wyniku zmniejszenia tego udziału osiągnął odpowiednio
5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33 1/3%, 50%, 75% albo 90% lub mniej ogólnej liczby głosów
– jest obowiązany niezwłocznie zawiadomić o tym KNF oraz spółkę, nie później niż w terminie 4
dni roboczych od dnia, w którym dowiedział się o zmianie udziału w ogólnej liczbie głosów lub przy
zachowaniu należytej staranności mógł się o niej dowiedzieć, a w przypadku zmiany wynikającej
z nabycia lub zbycia akcji spółki publicznej w transakcji zawartej na rynku regulowanym – nie
później niż w terminie 6 dni sesyjnych od dnia zawarcia transakcji. Dniami sesyjnymi są dni sesyjne
określone przez GPW w regulaminie, zgodnie z przepisami Ustawy o obrocie oraz ogłoszone
przez KNF w drodze publikacji na stronie internetowej.
Obowiązek dokonania zawiadomienia, o którym mowa powyżej dla spółki, której akcje
dopuszczone są do obrotu na rynku oficjalnych notowań powstaje również w przypadku:
 zmiany dotychczas posiadanego udziału ponad 10% ogólnej liczby głosów o co najmniej 2%
ogólnej liczby głosów;
 zmiany dotychczas posiadanego udziału ponad 33% ogólnej liczby głosów o co najmniej 1%
ogólnej liczby głosów.
Obowiązek dokonania zawiadomienia, o którym mowa powyżej nie powstaje w przypadku, gdy po
rozrachunku w depozycie papierów wartościowych kilku transakcji zawartych na rynku
regulowanym w tym samym dniu zmiana udziału w ogólnej liczbie głosów w spółce publicznej na
koniec dnia rozliczenia nie powoduje osiągnięcia lub przekroczenia progu ogólnej liczby głosów, z
którym wiąże się powstanie tych obowiązków.
Zawiadomienie, o którym mowa powyżej zawiera informacje o:
1) dacie i rodzaju zdarzenia powodującego zmianę udziału, której dotyczy zawiadomienie;
2) liczbie akcji posiadanych przed zmianą udziału i ich procentowym udziale w kapitale
zakładowym Spółki oraz o liczbie głosów z tych akcji i ich procentowym udziale w ogólnej
liczbie głosów;
3) liczbie aktualnie posiadanych akcji i ich procentowym udziale w kapitale zakładowym Spółki
oraz o liczbie głosów z tych akcji i ich procentowym udziale w ogólnej liczbie głosów;
4) podmiotach zależnych od akcjonariusza dokonującego zawiadomienia, posiadających akcje
Spółki;
5) osobach, o których mowa w art. 87 ust. 1 pkt 3 lit. c Ustawy o ofercie;
6) liczbie głosów z akcji, obliczonej w sposób określony w art. 69b ust. 2 Ustawy o ofercie,
do których nabycia jest uprawniony lub zobowiązany jako posiadacz instrumentów
finansowych, o których mowa w art. 69b ust. 1 pkt 1 Ustawy o ofercie, oraz instrumentów
finansowych, o których mowa w art. 69b ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie, które nie są wykonywane
wyłącznie przez rozliczenie pieniężne, rodzaju lub nazwie tych instrumentów finansowych,
dacie ich wygaśnięcia oraz dacie lub terminie, w którym nastąpi lub może nastąpić nabycie
akcji;
7) liczbie głosów z akcji, obliczonej w sposób określony w art. 69b ust. 3 Ustawy o ofercie,
do których w sposób pośredni lub bezpośredni odnoszą się instrumenty finansowe, o których

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 45
mowa w art. 69b ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie, rodzaju lub nazwie tych instrumentów
finansowych oraz dacie wygaśnięcia tych instrumentów finansowych;
8) łącznej sumie liczby głosów wskazanych na podstawie powyższych punktów 3, 6, 7 i jej
procentowym udziale w ogólnej liczbie głosów.
W przypadku gdy podmiot zobowiązany do dokonania zawiadomienia posiada akcje różnego
rodzaju, przedmiotowe zawiadomienie powinno zawierać także informacje określone
w powyższych punktach 2 i 3, odrębnie dla akcji każdego rodzaju.
Zawiadomienie może być sporządzone w języku angielskim.
Wyżej opisane obowiązki:
1) spoczywają również na podmiocie, który osiągnął lub przekroczył określony próg ogólnej liczby
głosów w związku z:
 zajściem innego niż czynność prawna zdarzenia prawnego,
 pośrednim nabyciem akcji spółki publicznej;
2) powstają również w przypadku gdy prawa głosu są związane z papierami wartościowymi
stanowiącymi przedmiot zabezpieczenia; nie dotyczy to sytuacji, gdy podmiot, na rzecz
którego ustanowiono zabezpieczenie, ma prawo wykonywać prawo głosu i deklaruje zamiar
wykonywania tego prawa – w takim przypadku prawa głosu uważa się za należące do
podmiotu, na rzecz którego ustanowiono zabezpieczenie.
Zgodnie z art. 69b ust. 1 Ustawy o ofercie, wyżej opisane obowiązki spoczywają również
na podmiocie, który osiągnął lub przekroczył określony próg ogólnej liczby głosów w związku z
nabywaniem lub zbywaniem instrumentów finansowych, które:
1) po upływie terminu zapadalności bezwarunkowo uprawniają lub zobowiązują ich posiadacza
do nabycia akcji, z którymi związane są prawa głosu, wyemitowanych już przez emitenta, lub
2) odnoszą się do akcji Emitenta w sposób pośredni lub bezpośredni i mają skutki ekonomiczne
podobne do skutków instrumentów finansowych określonych w pkt. 1, niezależnie od tego, czy
instrumenty te są wykonywane przez rozliczenie pieniężne.
W przypadku powyższych instrumentów finansowych liczba głosów posiadanych w spółce
publicznej odpowiada liczbie głosów wynikających z akcji, do których nabycia uprawniony lub
zobowiązany jest posiadacz tych instrumentów finansowych.
Obowiązek zawiadomienia powstaje również w przypadku wykonania uprawnienia do nabycia
akcji spółki publicznej, mimo złożenia uprzednio zawiadomienia zgodnie z art. 69b ust. 1 Ustawy
o ofercie, jeżeli wskutek nabycia akcji łączna liczba głosów wynikających z akcji tego samego
emitenta osiąga lub przekracza progi ogólnej liczby głosów w spółce publicznej określone w art.
69 Ustawy o ofercie.
Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 7 czerwca 2016 r. w sprawie wykazu instrumentów
finansowych (Dz. U. 2016 poz. 819) określa wykaz instrumentów finansowych, o których mowa w
art. 69b ust. 1 Ustawy o ofercie.
Zgodnie z art. 87 Ustawy o ofercie, obowiązek zawiadomienia spoczywa:

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 46
1) również na podmiocie, który osiągnął lub przekroczył określony w pierwszych akapitach
niniejszego punktu próg ogólnej liczby głosów w związku z nabywaniem lub zbywaniem kwitów
depozytowych wystawionych w związku z akcjami spółki publicznej;
2) na funduszu inwestycyjnym – również w przypadku, gdy osiągnięcie lub przekroczenie danego
progu ogólnej liczby głosów następuje w związku z posiadaniem akcji łącznie przez:
 inne fundusze inwestycyjne zarządzane przez to samo towarzystwo funduszy
inwestycyjnych,
 inne fundusze inwestycyjne lub alternatywne fundusze inwestycyjne utworzone poza
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, zarządzane przez ten sam podmiot;
2a) na alternatywnej spółce inwestycyjnej – również w przypadku, gdy osiągnięcie
lub przekroczenie danego progu ogólnej liczby głosów następuje w związku z posiadaniem
akcji łącznie przez:
 inne alternatywne spółki inwestycyjne zarządzane przez tego samego zarządzającego ASI
w rozumieniu Ustawy o funduszach inwestycyjnych,
 inne alternatywne fundusze inwestycyjne utworzone poza terytorium Rzeczypospolitej
Polskiej, zarządzane przez ten sam podmiot;
2b) na funduszu emerytalnym – również w przypadku, gdy osiągnięcie lub przekroczenie danego
progu ogólnej liczby głosów następuje w związku z posiadaniem akcji łącznie przez inne
fundusze emerytalne zarządzane przez to samo towarzystwo emerytalne;
3) również na podmiocie, w przypadku którego osiągnięcie lub przekroczenie danego progu
ogólnej liczby głosów następuje w związku z posiadaniem akcji:
a) przez osobę trzecią w imieniu własnym, lecz na zlecenie lub na rzecz tego podmiotu,
z wyłączeniem akcji nabytych w ramach wykonywania czynności, o których mowa w art.
69 ust. 2 pkt 2 Ustawy o obrocie,
b) w ramach wykonywania czynności polegających na zarządzaniu portfelami, w skład
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, zgodnie z przepisami
Ustawy o obrocie oraz Ustawy o funduszach inwestycyjnych – w zakresie akcji
wchodzących w skład zarządzanych portfeli papierów wartościowych, z których podmiot
ten, jako zarządzający, może w imieniu zleceniodawców wykonywać prawo głosu na
walnym zgromadzeniu,
c) przez osobę trzecią, z którą ten podmiot zawarł umowę, której przedmiotem jest
przekazanie uprawnienia do wykonywania prawa głosu;
4) również na pełnomocniku, który w ramach reprezentowania akcjonariusza na walnym
zgromadzeniu został upoważniony do wykonywania prawa głosu z akcji spółki publicznej,
jeżeli akcjonariusz ten nie wydał wiążących pisemnych dyspozycji co do sposobu głosowania;
5) również łącznie na wszystkich podmiotach, które łączy pisemne lub ustne porozumienie
dotyczące nabywania bezpośrednio lub pośrednio, lub obejmowania w wyniku oferty
niebędącej ofertą publiczną przez te podmioty lub przez osobę trzecią, o której mowa w
powyższym pkt 3 lit. a, akcji spółki publicznej, lub zgodnego głosowania na walnym
zgromadzeniu lub prowadzenia trwałej polityki wobec spółki, chociażby tylko jeden z tych
podmiotów podjął lub zamierzał podjąć czynności powodujące powstanie tych obowiązków;

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 47
6) na podmiotach, które zawierają porozumienie, o którym mowa w powyższym punkcie 5,
posiadając akcje spółki publicznej w liczbie zapewniającej łącznie osiągnięcie lub
przekroczenie danego progu ogólnej liczby głosów;
7) również na pełnomocniku niebędącym firmą inwestycyjną, upoważnionym do dokonywania na
rachunku papierów wartościowych czynności zbycia lub nabycia papierów wartościowych.
Zgodnie z art. 87 ust. 1a Ustawy o ofercie, obowiązek zawiadomienia powstaje również
w przypadku zmniejszenia udziału w ogólnej liczbie głosów w spółce publicznej w związku
z rozwiązaniem porozumienia, o którym mowa w powyższym punkcie 5 (art. 87 ust. 1 pkt 5 Ustawy
o ofercie), a także w związku ze zmniejszeniem udziału strony tego porozumienia w ogólnej liczbie
głosów.
W przypadkach, o których mowa w powyższych punktach 5 i 6 oraz w poprzednim akapicie (ust.
1 pkt 5 i 6 oraz ust. 1a Ustawy o ofercie), obowiązek zawiadomienia może być wykonany przez
jedną ze stron porozumienia, wskazaną przez strony porozumienia.
Zgodnie z art. 87 ust. 4 Ustawy ofercie, istnienia porozumienia domniemywa się w przypadku
posiadania akcji Spółki przez:
1) małżonków, ich wstępnych, zstępnych i rodzeństwo oraz powinowatych w tej samej linii lub
stopniu, jak również osoby pozostające w stosunku przysposobienia, opieki i kurateli;
2) osoby pozostające we wspólnym gospodarstwie domowym;
3) jednostki powiązane w rozumieniu Ustawy o rachunkowości.
Zgodnie z art. 87 ust. 5 Ustawy o ofercie, do liczby głosów, która powoduje powstanie obowiązków
zawiadomienia:
1) po stronie podmiotu dominującego – wlicza się liczbę głosów posiadanych przez jego podmioty
zależne;
2) po stronie pełnomocnika, który został upoważniony do wykonywania prawa głosu zgodnie z
powyższym punktem 4 (art. 87 ust. 1 pkt 4 Ustawy o ofercie) – wlicza się liczbę głosów z akcji
objętych pełnomocnictwem;
3) wlicza się liczbę głosów z wszystkich akcji, nawet jeżeli wykonywanie z nich prawa głosu jest
ograniczone lub wyłączone z mocy statutu, umowy lub przepisu prawa;
4) po stronie pełnomocnika, o którym mowa w powyższym punkcie 7 (art. 87 ust. 1 pkt 7 Ustawy
o ofercie), wlicza się liczbę głosów posiadanych przez mocodawcę wynikających z akcji
zapisanych na rachunkach papierów wartościowych, w zakresie których pełnomocnik ma
umocowanie.
Zgodnie z art. 89 ust. 1 pkt 1 Ustawy o ofercie akcjonariusz nie może wykonywać prawa głosu z
akcji spółki publicznej będących przedmiotem czynności prawnej lub innego zdarzenia prawnego
powodującego osiągnięcie lub przekroczenie danego progu ogólnej liczby głosów, jeżeli
osiągnięcie lub przekroczenie tego progu nastąpiło z naruszeniem wyżej opisanych obowiązków
określonych w art. 69 Ustawy o ofercie. Prawo głosu z akcji spółki publicznej wykonane wbrew
temu zakazowi nie jest uwzględniane przy obliczaniu wyniku głosowania nad uchwałą walnego
zgromadzenia, z zastrzeżeniem przepisów ustaw innych niż Ustawa o ofercie.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 48
Za nieprzestrzeganie obowiązków notyfikacyjnych wynikających z Ustawy o ofercie przewidziane
Komisja Nadzoru Finansowego może nałożyć kary pieniężne przedstawione w art. 97 tego aktu
prawnego.
37.7.6. Ograniczenia / obowiązki dotyczące koncentracji
Zamiar koncentracji podlega zgłoszeniu Prezesowi Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów,
jeżeli:
1) łączny światowy obrót przedsiębiorców uczestniczących w koncentracji w roku obrotowym
poprzedzającym rok zgłoszenia przekracza równowartość 1 mld euro lub
2) łączny obrót na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej przedsiębiorców uczestniczących
w koncentracji w roku obrotowym poprzedzającym rok zgłoszenia przekracza równowartość
50 mln euro.
Powyższy obowiązek dotyczy zamiaru:
1) połączenia dwóch lub więcej samodzielnych przedsiębiorców (w tym przypadku zgłoszenia
zamiaru koncentracji dokonują wspólnie łączący się przedsiębiorcy);
2) przejęcia – przez nabycie lub objęcie akcji, innych papierów wartościowych, udziałów lub w
jakikolwiek inny sposób – bezpośredniej lub pośredniej kontroli nad jednym lub więcej
przedsiębiorcami przez jednego lub więcej przedsiębiorców (w tym przypadku zgłoszenia
zamiaru koncentracji dokonuje przedsiębiorca przejmujący kontrolę);
3) utworzenia przez przedsiębiorców wspólnego przedsiębiorcy (w tym przypadku zgłoszenia
zamiaru koncentracji dokonują wspólnie wszyscy przedsiębiorcy biorący udział w utworzeniu
wspólnego przedsiębiorcy);
4) nabycia przez przedsiębiorcę części mienia innego przedsiębiorcy (całości lub części
przedsiębiorstwa), jeżeli obrót realizowany przez to mienie w którymkolwiek z dwóch lat
obrotowych poprzedzających zgłoszenie przekroczył na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej
równowartość 10 mln euro (w tym przypadku zgłoszenia zamiaru koncentracji dokonuje
przedsiębiorca nabywający część mienia innego przedsiębiorcy).
Stroną postępowania jest każdy, kto zgłasza zamiar koncentracji.
W przypadku, gdy koncentracji dokonuje przedsiębiorca dominujący za pośrednictwem
co najmniej dwóch przedsiębiorców zależnych, zgłoszenia zamiaru tej koncentracji dokonuje
przedsiębiorca dominujący.
Od wniosków o wszczęcie postępowania antymonopolowego w sprawach koncentracji
przedsiębiorcy uiszczają opłaty.
Powyższe wynika z art. 13 i art. 94 ust. 1-4 Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów. Art. 14
tego aktu prawnego wskazuje przypadki, kiedy zamiar koncentracji nie podlega zgłoszeniu.
Dokonanie koncentracji przez przedsiębiorcę zależnego uważa się za jej dokonanie przez
przedsiębiorcę dominującego.
Obowiązki i ograniczenia w zakresie kontroli koncentracji, mające wpływ na obrót akcjami wynikają
także z Rozporządzenia Rady (WE) Nr 139/2004 z dnia 20 stycznia 2004 r. w sprawie kontroli
koncentracji przedsiębiorstw. Reguluje ono koncentracje o wymiarze wspólnotowym i dotyczy

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 49
przedsiębiorstw oraz powiązanych z nimi podmiotów, które przekraczają określone progi obrotu
towarami i usługami.
Rozporządzenie to obejmuje wyłącznie koncentracje, w wyniku których dochodzi do trwałej zmiany
struktury własności w przedsiębiorstwie. Obowiązkowi zgłoszenia do Komisji Europejskiej
podlegają koncentracje wspólnotowe przed ich ostatecznym dokonaniem, a po:
 zawarciu odpowiedniej umowy,
 ogłoszeniu publicznej oferty, lub
 przejęciu większościowego udziału.
Zawiadomienia Komisji Europejskiej można również dokonać w przypadku, gdy przedsiębiorstwa
posiadają wstępny zamiar w zakresie dokonania koncentracji o wymiarze wspólnotowym.
Zawiadomienie niezbędne jest do uzyskania zgody Komisji Europejskiej na dokonanie takiej
koncentracji.
Koncentracja przedsiębiorstw posiada wymiar wspólnotowy w przypadku, gdy:
 łączny światowy obrót wszystkich przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi
więcej, niż 5 mld EUR, oraz
 łączny obrót przypadający na Wspólnotę Europejską każdego z co najmniej dwóch
przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi więcej niż 250 mln EUR, chyba że
każde z przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji uzyskuje więcej niż dwie trzecie
swoich łącznych obrotów przypadających na Wspólnotę w jednym i tym samym państwie
członkowskim.
Koncentracja przedsiębiorstw posiada również wymiar wspólnotowy w przypadku, gdy:
 łączny światowy obrót wszystkich przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi
więcej niż 2,5 mld EUR,
 w każdym z co najmniej trzech państw członkowskich łączny obrót wszystkich przedsiębiorstw
uczestniczących w koncentracji wynosi więcej niż 100 mln EUR,
 w każdym z co najmniej trzech państw członkowskich łączny obrót wszystkich przedsiębiorstw
uczestniczących w koncentracji wynosi więcej niż 100 mln EUR, z czego łączny obrót co
najmniej dwóch przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi, co najmniej 25 mln
EUR,
 łączny obrót przypadający na Wspólnotę Europejską każdego z co najmniej dwóch
przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji wynosi więcej niż 100 mln EUR, chyba że
każde z przedsiębiorstw uczestniczących w koncentracji uzyskuje więcej niż dwie trzecie
swoich łącznych obrotów przypadających na Wspólnotę w jednym i tym samym państwie
członkowskim.
Art. 3 ust. 5 przedmiotowego rozporządzenia wskazuje przypadki kiedy uznaje się,
że koncentracja nie występuje.
Informacje bardziej szczegółowe zawiera Ustawa o ochronie konkurencji i konsumentów oraz
rozporządzenie Rady (WE) nr 139/2004 z dnia 20 stycznia 2004 r. w sprawie kontroli koncentracji
przedsiębiorców.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 50
37.7.7. Ograniczenia wynikające z Ustawy o kontroli niektórych inwestycji
Ustawa o kontroli niektórych inwestycji określa:
1) zasady i tryb kontroli niektórych inwestycji polegających na nabywaniu:
a) udziałów albo akcji,
b) ogółu praw i obowiązków wspólnika, mającego prawo prowadzenia spraw spółki lub prawo
reprezentacji spółki osobowej,
c) przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części
– skutkującym nabyciem lub osiągnięciem istotnego uczestnictwa albo nabyciem dominacji nad
spółką, będącą podmiotem podlegającym ochronie;
2) sankcje za naruszenie obowiązków wynikających z tego aktu prawnego.
Zgodnie z art. 12d ust. 1 Ustawy o kontroli inwestycji przepisy tej regulacji mają zastosowanie do
spółek publicznych w rozumieniu Ustawy o ofercie (podmioty podlegające ochronie).
Art. 12f Ustawy o kontroli inwestycji stanowi, że podmiot, który:
a) zamierza nabyć lub osiągnąć znaczące uczestnictwo albo nabyć dominację, jest obowiązany
każdorazowo złożyć Prezesowi Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów uprzednie
zawiadomienie o zamiarze jego dokonania, chyba że obowiązek ten spoczywa na innych
podmiotach, zgodnie z art. 12f ust. 2–4 tej ustawy, to znaczy:
b) w przypadku nabycia pośredniego uprzednie zawiadomienie składa podmiot, o którym mowa
w art. 12c ust. 6 Ustawy o kontroli inwestycji, który zamierza dokonać transakcji określonej w
tym przepisie;
c) w przypadku nabycia pośredniego, o którym mowa w art. 12c ust. 7 Ustawy o kontroli inwestycji
zdanie drugie, następcze zawiadomienie składa podmiot zależny, o którym mowa w art. 12c
ust. 7 zdanie pierwsze tej ustawy;
d) w przypadku nabycia następczego uprzednie zawiadomienie składa podmiot objęty ochroną.
W przypadkach, o których mowa w powyższych lit. a) i b), zawiadomienia dokonuje się:
1) przed zawarciem jakiejkolwiek umowy rodzącej zobowiązanie do nabycia lub osiągnięcia
znaczącego uczestnictwa albo nabycia dominacji bądź przed dokonaniem innej czynności
prawnej albo czynności prawnych prowadzących do nabycia lub osiągnięcia znaczącego
uczestnictwa albo nabycia dominacji albo
2) w przypadku wezwania do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej w
rozumieniu Ustawy o ofercie – przed opublikowaniem wezwania.
W przypadku, o którym mowa w powyższej lit. c), zawiadomienia dokonuje się w terminie 7 dni od
dnia nabycia lub osiągnięcia znaczącego uczestnictwa albo nabycia dominacji nad podmiotem
objętym ochroną, a jeżeli skutek ten nie daje się określić, w szczególności jeżeli przepisy właściwe
dla czynności, o której mowa w art. 12c ust. 7 zdanie drugie Ustawy o kontroli niektórych inwestycji,
nie przewidują wpisu do właściwego rejestru – w terminie 30 dni od daty tej czynności.
W przypadku gdy do nabycia lub osiągnięcia znaczącego uczestnictwa albo nabycia dominacji
dochodzi w wyniku zawarcia więcej niż jednej umowy lub dokonania innej czynności prawnej,

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 51
zawiadomienia dokonuje się przed zawarciem ostatniej umowy albo dokonaniem ostatniej
czynności prawnej prowadzącej do nabycia lub osiągnięcia znaczącego uczestnictwa albo
nabycia dominacji.
W przypadku, o którym mowa w powyższej lit. d), zawiadomienia dokonuje się:
1) przed odbyciem posiedzenia organu stanowiącego podmiotu objętego ochroną albo
2) przed dokonaniem innej czynności, wywołującej skutki, o których mowa w art. 12c ust. 8
Ustawy o kontroli niektórych inwestycji.
W przypadku, w którym co najmniej dwa podmioty działają w porozumieniu, zawiadomienie
składają wszystkie strony porozumienia łącznie.
Art. 12g Ustawy o kontroli niektórych inwestycji stanowi, jakie informacje powinny być zawarte w
zawiadomieniu.
Wstępne postępowanie sprawdzające wszczyna się na skutek złożenia zawiadomienia. Art. 12h
ust. 2 Ustawy o kontroli niektórych inwestycji przewiduje również wszczęcie wstępnego
postanowienia sprawdzającego z urzędu.
W terminie 30 dni roboczych od dnia wszczęcia wstępnego postępowania sprawdzającego organ
kontroli wydaje:
1) decyzję o odmowie wszczęcia postępowania kontrolnego i braku sprzeciwu wobec nabycia
lub osiągnięcia znaczącego uczestnictwa albo nabycia dominacji, albo
2) postanowienie o wszczęciu postępowania kontrolnego w przypadkach, o których mowa w art.
12h ust. 5 pkt 2) lit. a) – b) Ustawy o kontroli niektórych inwestycji.
Podmiot składający zawiadomienie, o którym mowa w powyższych lit. a) – b), jest obowiązany
do wstrzymania się od dokonania czynności objętej zawiadomieniem do czasu upływu terminu, w
jakim decyzja powinna zostać wydana. Czynność prawna, objęta zawiadomieniem, o którym
mowa w powyższych lit. c) – d) może być dokonana pod warunkiem braku zgłoszenia sprzeciwu.
Organ kontroli, w drodze decyzji, zgłasza sprzeciw wobec nabycia lub osiągnięcia znaczącego
uczestnictwa albo nabycia dominacji nad podmiotem objętym ochroną, w tym także w przypadku
nabycia pośredniego lub następczego, jeżeli:
1) podmiot składający zawiadomienie, o którym mowa w powyższych lit. a) – d) nie uzupełnił w
wyznaczonym terminie braków formalnych w zawiadomieniu lub załączanych
do zawiadomienia dokumentów lub informacji albo wezwany podmiot nie złożył informacji lub
dokumentów na wezwanie organu kontroli, lub
2) podmiot składający zawiadomienie, o którym mowa w powyższych lit. a) – d ), nie przedstawił
dodatkowych pisemnych wyjaśnień w terminie wyznaczonym przez organ kontroli, lub
3) w związku z nabyciem lub osiągnięciem znaczącego uczestnictwa albo nabyciem dominacji
istnieje przynajmniej potencjalne zagrożenie dla porządku publicznego lub bezpieczeństwa
publicznego Rzeczypospolitej Polskiej lub zdrowia publicznego w Rzeczypospolitej Polskiej –
przy uwzględnieniu art. 52 ust. 1 i art. 65 ust. 1 Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej
oraz art. 4 ust. 2 Traktatu o Unii Europejskiej, lub

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 52
4) brak jest możliwości ustalenia, czy nabywca posiada obywatelstwo państwa członkowskiego
– w przypadku osób fizycznych albo posiada lub posiadał od co najmniej dwóch lat od dnia
poprzedzającego zgłoszenie siedziby na terytorium państwa członkowskiego – w przypadku
podmiotów innych niż osoby fizyczne lub
5) nabycie lub osiągnięcie znaczącego uczestnictwa albo nabycie dominacji może mieć
negatywny wpływ na projekty i programy leżące w interesie Unii Europejskiej.
Organ kontroli, w przypadku zawiadomienia, o którym mowa w powyższej lit. c), w drodze decyzji,
stwierdza niedopuszczalność wykonywania praw z udziałów albo akcji podmiotu objętego
ochroną, nabytych w przypadkach określonych w art. 12c ust. 7 zdanie drugie Ustawy o kontroli
niektórych inwestycji, w razie spełnienia się przesłanki lub przesłanek określonych w powyższych
pkt. 1) – 5).
Organ kontroli, w razie wszczęcia postępowania z urzędu, w drodze decyzji, stwierdza
dopuszczalność wykonywania praw z udziałów albo akcji podmiotu objętego ochroną, w sposób
niewykraczający poza znaczące uczestnictwo, w przypadku osiągnięcia znaczącego uczestnictwa
w podmiocie objętym ochroną, jeżeli w toku postępowania nie można było stwierdzić, na podstawie
jakich czynności podmiot osiągnął znaczące uczestnictwo.
Od decyzji organu kontroli przysługuje skarga do sądu administracyjnego.
Ilekroć niniejszym punkcie była mowa o:
1) znaczącym uczestnictwie – rozumie się przez to sytuację umożliwiającą wywieranie wpływu
na działalność podmiotu przez:
a) posiadanie udziałów/akcji reprezentujących co najmniej 20% ogólnej liczby głosów, albo
b) posiadanie udziału kapitałowego w spółce osobowej o wartości wynoszącej co najmniej
20% wartości wszystkich wkładów wniesionych do tej spółki, lub
c) posiadanie udziału w zyskach innego podmiotu wynoszącego co najmniej 20%;
2) organie kontroli – rozumie się przez to Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów;
3) nabyciu dominacji – rozumie się przez to sytuację, o której mowa w art. 12 c ust. 4 Ustawy o
kontroli niektórych inwestycji;
4) nabyciu lub osiągnięciu znaczącego uczestnictwa, zwane „nabyciem pośrednim” – rozumie
się przez to sytuację, o której mowa w art. 12 c ust. 5 Ustawy o kontroli niektórych inwestycji.
Przez nabycie pośrednie rozumie się również przypadki, o których mowa w art. 12 c ust. 7 Ustawy
o kontroli niektórych inwestycji.
Przez nabycie lub osiągnięcie znaczącego uczestnictwa albo nabycie dominacji rozumie się
również przypadki, o których mowa w art. 12 c ust. 8 Ustawy o kontroli niektórych inwestycji.
Art. 12k Ustawy o kontroli niektórych inwestycji stanowi o konsekwencjach naruszeń zasad
opisanych w niniejszym punkcie.
37.7.8. Prawo do żądania sprzedaży akcji Spółki (przymusowy wykup akcji)
Akcjonariuszowi spółki publicznej, który samodzielnie lub wspólnie z podmiotami od niego
zależnymi lub wobec niego dominującymi oraz podmiotami będącymi stronami porozumienia,
o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5 Ustawy o ofercie, osiągnął lub przekroczył 95% ogólnej

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 53
liczby głosów w spółce publicznej, przysługuje, w terminie trzech miesięcy od osiągnięcia lub
przekroczenia tego progu, prawo żądania od pozostałych akcjonariuszy sprzedaży wszystkich
posiadanych przez nich akcji (przymusowy wykup).
Cenę przymusowego wykupu akcji dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym,
z zastrzeżeniem ust. 2a Ustawy o ofercie, ustala się zgodnie z art. 79 ust. 1-3 Ustawy o ofercie.
Nabycie akcji w wyniku przymusowego wykupu następuje bez zgody akcjonariusza,
do którego skierowane jest żądanie wykupu.
Przymusowy wykup akcji w wyżej przedstawionym trybie regulują przepisy art. 82 Ustawy
o ofercie.
37.7.9. Prawo do żądania wykupienia akcji Spółki
Akcjonariusz spółki publicznej może zażądać wykupienia posiadanych przez niego akcji przez
innego akcjonariusza, który osiągnął lub przekroczył 95% ogólnej liczby głosów w tej spółce.
Żądanie składa się na piśmie w terminie trzech miesięcy od dnia, w którym nastąpiło
osiągnięcie lub przekroczenie tego progu przez innego akcjonariusza.
Żądaniu temu są obowiązani zadośćuczynić solidarnie akcjonariusz, który osiągnął
lub przekroczył 95% ogólnej liczby głosów, jak również podmioty wobec niego zależne
i dominujące, w terminie 30 dni od dnia jego zgłoszenia.
Obowiązek nabycia akcji od akcjonariusza spoczywa również solidarnie na każdej ze stron
porozumienia, o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5 Ustawy o ofercie, o ile członkowie tego
porozumienia posiadają wspólnie, wraz z podmiotami dominującymi i zależnymi, co najmniej
95% ogólnej liczby głosów.
Akcjonariusz spółki, której akcje zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym,
żądający wykupienia akcji na zasadach, o których mowa powyżej, uprawniony jest,
z zastrzeżeniem art. 83 ust. 5 Ustawy o ofercie, do otrzymania ceny nie niższej niż określona
zgodnie z art. 79 ust. 1-3 Ustawy o ofercie.
Wykup akcji w wyżej przedstawionym trybie regulują przepisy art. 83 Ustawy o ofercie.
37.7.10. Przymusowe umorzenie Akcji
Na mocy § 9 ust. 3 statutu Spółki akcje mogą być umarzane przymusowo w przypadku
przeprowadzania procedury łączenia lub podziału akcji, a także w przypadku łączenia lub
podziału Spółki albo w razie podwyższania lub obniżania kapitału zakładowego Spółki –
w sytuacji powstania nadwyżek lub niedoborów akcji należnych pojedynczym akcjonariuszom.
Umorzenie przymusowe następuje uchwałą Walnego Zgromadzenia podjętą na wniosek
Zarządu Spółki. Uchwała wymaga uzasadnienia. Akcje do umorzenia wskazuje Zarząd Spółki,
mając na uwadze przepisy o równym traktowaniu akcjonariuszy. Do umorzenia mogą być
typowane wyłącznie akcje stanowiące nadwyżki lub niedobory (w tym scaleniowe lub
podziałowe). Za umarzane akcje wypłacane jest wynagrodzenie ustalone uchwałą Walnego
Zgromadzenia zgodnie z przepisami kodeksu spółek handlowych, chyba że wartość rynkowa
akcji notowanych w obrocie publicznym jest wyższa – wtedy wypłaca się wartość rynkową.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 54
37.7.11. Ograniczenie obrotu akcjami obciążonymi zastawem
Zgodnie z art. 75 ust. 4 Ustawy o ofercie, akcje obciążone zastawem, do chwili jego wyga-
śnięcia, nie mogą być przedmiotem obrotu, z wyjątkiem przypadku, gdy nabycie tych akcji
następuje w wykonaniu umowy o ustanowienie zabezpieczenia finansowego w rozumieniu
Ustawy z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych (z późn. zm.).
Do akcji tych stosuje się tryb postępowania określony w przepisach wydanych na podstawie
art. 94 ust. 1 pkt 1 Ustawy o obrocie.
37.8. Zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz
ich uprawnień, w szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub
wykupie akcji
37.8.1. Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających
Zarząd Spółki składa się z jednego do pięciu członków, w tym Prezesa, powoływanych
i odwoływanych przez Radę Nadzorczą na wspólną kadencję. Kadencja Zarządu trwa 5 lat.
Dopuszczalne jest ponowne powoływanie tych samych osób na następne kadencje. Pierwszy
Zarząd składa się z dwóch członków powołanych przez założycieli Spółki, natomiast
liczebność i skład kolejnych kadencji ustala Rada Nadzorcza.
29 czerwca 2020 r. Rada Nadzorcza Spółki powołała na stanowisko Prezesa Zarządu
Damiana Fijałkowskiego (który wcześniej pełnił funkcję Członka Zarządu) oraz na stanowisko
Członka Zarządu Grzegorza Zwolińskiego (który wcześniej pełnił funkcję Prezesa Zarządu).
Uchwały te weszły w życie 28 lipca 2020 r., w którym to dniu rozpoczęła się druga kadencja
Zarządu.
28 lutego 2022 r. (ze skutkiem na ten dzień) Grzegorz Zwoliński złożył rezygnację z pełnienia
funkcji członka Zarządu Emitenta, a w dniu 1 marca 2022 r. (ze skutkiem od tego dnia) został
powołany do pełnienia funkcji prokurenta Emitenta.
Członek Zarządu może być odwołany tylko z ważnych powodów.
W pozostałym zakresie przedmiotowe zasady określa KSH.
37.8.2. Uprawnienia osób zarządzających
Członkowie Zarządu otrzymują za wykonywanie swoich obowiązków wynagrodzenie zgodnie
z polityką wynagrodzeń.
Zarząd kieruje działalnością Spółki i reprezentuje ją na zewnątrz. Do zakresu działania
Zarządu należą wszystkie sprawy związane z prowadzeniem spraw Spółki, niezastrzeżone
do kompetencji innych władz Spółki. Pracami Zarządu kieruje Prezes Zarządu.
Do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki oraz do jej reprezentowania w przypadku
Zarządu jednoosobowego upoważniony jest Prezes Zarządu samodzielnie, zaś w przypadku
Zarządu wieloosobowego dwóch członków Zarządu działających łącznie lub członek Zarządu
działający łącznie z prokurentem.
Członek Zarządu nie może jednak bez zgody Rady Nadzorczej zajmować się interesami
konkurencyjnymi ani też uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cywilnej,
spółki osobowej lub jako członek organu spółki kapitałowej bądź uczestniczyć w innej

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 55
konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu. Zakaz ten obejmuje także udział
w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej przez członka Zarządu
co najmniej 10% udziałów albo akcji, bądź prawa do powoływania co najmniej jednego członka
Zarządu. Ewentualnej zgody na takie działania, zgodnie z art. 380 § 2 KSH, zgody takiej
udziela organ uprawniony do powoływania Zarządu, czyli Rada Nadzorcza.
Uchwały Zarządu zapadają bezwzględną większością głosów w obecności co najmniej połowy
składu Zarządu. Gdy członków zarządu jest więcej niż dwóch, to w przypadku równości
głosów, decyduje głos Prezesa Zarządu.
Zgodnie z art. 371 § 1 KSH, wobec braku odmiennych postanowień statutu w tym zakresie,
Zarząd może uchwalić swój regulamin.
W pozostałym zakresie przedmiotowe zasady określa KSH.
Prawo do podjęcia decyzji o emisji akcji
Statut może upoważnić zarząd na okres nie dłuższy niż trzy lata do podwyższenia kapitału
zakładowego na zasadach określonych w niniejszym rozdziale. Zarząd może wykonać
przyznane mu upoważnienie przez dokonanie jednego albo kilku kolejnych podwyższeń
kapitału zakładowego w granicach określonych w § 3 (kapitał docelowy). Zasady te określa §
444 i dalsze KSH. Na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu Zarząd nie posiada
odpowiedniego upoważnienia.
37.9. Zasady zmiany statutu Emitenta
Zgodnie z art. 430 KSH, zmiana statutu wymaga uchwały walnego zgromadzenia i wpisu
do rejestru.
Zmianę statutu zarząd zgłasza do sądu rejestrowego. Zgłoszenie zmiany statutu nie może
nastąpić po upływie trzech miesięcy od dnia powzięcia uchwały przez walne zgromadzenie,
z uwzględnieniem art. 431 § 4 i art. 455 § 5.
Równocześnie z wpisem o zmianie statutu należy wpisać do rejestru zmiany danych
wymienionych w art. 318 i art. 319.
Do zarejestrowania zmian statutu stosuje się odpowiednio przepisy art. 327 KSH.
Walne zgromadzenie może upoważnić radę nadzorczą do ustalenia jednolitego tekstu
zmienionego statutu lub wprowadzenia innych zmian o charakterze redakcyjnym określonych
w uchwale zgromadzenia.
W przypadku instytucji kapitału docelowego, Zarząd może być umocowany do zmiany statutu
w zakresie związanym z podwyższeniem kapitału zakładowego Spółki i ustalenia tekstu
jednolitego obejmującego te zmiany.
Szczegółowe zasady zmiany statutu określa Kodeks spółek handlowych.
37.10. Sposób działania walnego zgromadzenia i jego zasadnicze uprawnienia
oraz opis praw akcjonariuszy i sposobu ich wykonywania
W Spółce nie został uchwalony regulamin walnego zgromadzenia. Sposób działania tego
organu i jego zasadnicze uprawnienia oraz prawa akcjonariuszy i sposób ich wykonywania

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 56
wynikają z przepisów prawa, zwłaszcza z Kodeksu spółek handlowych, z zastrzeżeniem
poniższych regulacji statutowych:
1. Po 135.000 akcji serii A1, A2 i A3 (łącznie 405.000 akcji) są akcjami imiennymi
uprzywilejowanymi w ten sposób, że każda z nich daje prawo do dwóch głosów na walnym
zgromadzeniu Spółki.
2. Dopuszcza się zamianę akcji imiennych na akcje na okaziciela, lecz nie odwrotnie.
3. Tak długo jak akcjonariusz Damian Fijałkowski będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego
powoływania i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego
oświadczenia doręczonego Spółce.
4. Tak długo jak akcjonariusz Grzegorz Zwoliński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego
powoływania i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego
oświadczenia doręczonego Spółce.
5. Tak długo jak akcjonariusz Radosław Łapczyński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie on miał prawo do wyłącznego
powoływania i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego
oświadczenia doręczonego Spółce.
6. Akcje Spółki mogą być umarzane za zgodą akcjonariusza, którego umorzenie dotyczy,
w drodze ich nabycia przez Spółkę (umorzenie dobrowolne). Umorzenie akcji należy do
kompetencji Walnego Zgromadzenia i wymaga uchwały tego organu.
Uchwała Walnego Zgromadzenia o umorzeniu akcji określa sposób i warunki umorzenia,
wysokość wynagrodzenia przysługującego akcjonariuszowi z tytułu umorzonych akcji,
bądź uzasadnienie umorzenia akcji bez wynagrodzenia oraz sposób obniżenia kapitału
zakładowego.
Akcje mogą być umarzane przymusowo w przypadku przeprowadzania procedury łączenia
lub podziału akcji, a także w przypadku łączenia lub podziału Spółki albo w razie
podwyższania lub obniżania kapitału zakładowego Spółki – w sytuacji powstania nadwyżek
lub niedoborów akcji należnych pojedynczym akcjonariuszom. Umorzenie przymusowe
następuje uchwałą Walnego Zgromadzenia podjętą na wniosek Zarządu Spółki. Uchwała
wymaga uzasadnienia. Akcje do umorzenia wskazuje Zarząd Spółki mając na uwadze
przepisy o równym traktowaniu akcjonariuszy. Do umorzenia mogą być typowane
wyłącznie akcje stanowiące nadwyżki lub niedobory (w tym scaleniowe lub podziałowe).
Za umarzane akcje wypłacane jest wynagrodzenie ustalone uchwałą Walnego
Zgromadzenia zgodnie z przepisami kodeksu spółek handlowych, chyba że wartość
rynkowa akcji notowanych w obrocie publicznym jest wyższa – wtedy wypłaca się wartość
rynkową.
7. Do kompetencji Walnego Zgromadzenia należy także tworzenie kapitałów rezerwowych,
uchwalanie regulaminu obrad tego organu, zatwierdzanie regulaminu Rady Nadzorczej.
8. Jeśli możliwe będzie zapewnienie:

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 57
 wszystkim akcjonariuszom równych praw, mając zwłaszcza na uwadze art. 20 KSH,
 właściwego bezpieczeństwa –
dopuszcza się udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji
elektronicznej. O udziale w walnym zgromadzeniu w sposób, o którym mowa powyżej
postanawia zwołujący to zgromadzenie.
9. Walne Zgromadzenie otwiera Przewodniczący Rady Nadzorczej lub osoba przez niego
wskazana, po czym spośród uprawnionych do uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu
wybiera się Przewodniczącego Zgromadzenia.
10. Zmiana przedmiotu działalności Spółki nie wymaga wykupu, o którym mowa w art. 417
kodeksu spółek handlowych, jeżeli uchwała powzięta będzie większością dwóch trzecich
głosów w obecności osób reprezentujących co najmniej połowę kapitału zakładowego.
11. Zniesienie lub ograniczenie przywilejów związanych z akcjami poszczególnych rodzajów
oraz uprawnień osobistych przyznanych indywidualnie oznaczonemu akcjonariuszowi
następuje za odszkodowaniem.
37.10.1. Prawa akcjonariuszy – majątkowe
Prawo do dywidendy
Zgodnie z art. 347 KSH akcjonariusze mają prawo do dywidendy, tj. do udziału w zysku Spółki,
który został wykazany w zbadanym przez biegłego rewidenta sprawozdaniu finansowym oraz
przeznaczony przez Walne Zgromadzenie na wypłatę akcjonariuszom.
Zysk rozdziela się w stosunku do liczby akcji. Jeżeli akcje nie są całkowicie pokryte, zysk
rozdziela się w stosunku do dokonanych wpłat na akcje. Należy mieć przy tym postanowienia
uchwał o emisji danej serii akcji, gdzie zawarte są daty, od których akcje te uczestniczą w
dywidendzie.
Kwota przeznaczona do podziału między akcjonariuszy nie może przekraczać zysku za ostatni
rok obrotowy, powiększonego o niepodzielone zyski z lat ubiegłych oraz o kwoty przeniesione
z utworzonych z zysku kapitałów zapasowego i rezerwowych, które mogą być przeznaczone
na wypłatę dywidendy. Kwotę tę należy pomniejszyć o niepokryte straty, akcje własne oraz o
kwoty, które zgodnie z KSH lub statutem powinny być przeznaczone z zysku za ostatni rok
obrotowy na kapitały zapasowy lub rezerwowe.
Dzień dywidendy (dzień, według którego ustala się listę akcjonariuszy uprawnionych
do dywidendy za dany rok obrotowy) w spółce publicznej ustala zwyczajne walne
zgromadzenie w taki sposób, że przypada on na dzień nie wcześniej niż pięć dni i nie później
niż trzy miesiące od dnia powzięcia uchwały o podziale zysku. Jeżeli uchwała zwyczajnego
walnego zgromadzenia nie określa dnia dywidendy, dniem dywidendy jest dzień przypadający
pięć dni od dnia powzięcia uchwały o podziale zysku.
Dywidendę wypłaca się w terminie określonym w uchwale walnego zgromadzenia, a jeżeli
uchwała walnego zgromadzenia nie określa terminu jej wypłaty, dywidenda jest wypłacana w
terminie określonym przez radę nadzorczą. Termin wypłaty dywidendy wyznacza się w okresie
trzech miesięcy, licząc od dnia dywidendy. Jeżeli walne zgromadzenie ani rada nadzorcza nie

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 58
określą terminu wypłaty dywidendy, wypłata dywidendy powinna nastąpić niezwłocznie po dniu
dywidendy.
Statut może upoważnić Zarząd do wypłaty akcjonariuszom zaliczki na poczet przewidywanej
dywidendy na koniec roku obrotowego, jeżeli spółka posiada środki wystarczające na wypłatę.
Wypłata zaliczki wymaga zgody Rady Nadzorczej i musi być zgodna z regulacjami określonymi
w art. 349 KSH. Statuty Emitenta i jego spółki zależnej nie przewidują przedmiotowego
upoważnienia ani też innego sposobu podziału zysku niż określają to opisane wyżej przepisy
KSH.
Kwota dywidendy podlega opodatkowaniu podatkiem dochodowym zgodnie z Ustawą o PIT i
Ustawą o CIT.
Zgodnie z art. 118 Kodeksu cywilnego prawo do dywidendy podlega przedawnieniu po upływie
sześciu lat, licząc od ustalonego dnia, w którym miała nastąpić wypłata dywidendy.
W wypłacie dywidendy (oraz ewentualnie zaliczki na dywidendę) należnej z tytułu posiadania
akcji zarejestrowanych w depozycie prowadzonym przez KDPW pośredniczy KDPW, zgodnie
z § 121 (i dalsze) Szczegółowych Zasad Działania KDPW. Podmiot wypłacający dywidendę z
akcji zarejestrowanych w depozycie prowadzonym przez KDPW informuje KDPW o wysokości
dywidendy przypadającej na jedną akcję oraz o terminach związanych z dywidendą.
Przekazanie tych informacji następuje poprzez wypełnienie i wysłanie poprzez dedykowaną
aplikację udostępnioną na stronie internetowej KDPW, zamieszczonego na niej formularza
zgłoszeniowego. Spółka ponosi odpowiedzialność za prawidłowość tych informacji oraz ich
zgodność z uchwałą właściwego organu spółki w sprawie wypłaty dywidendy.
Zarząd będzie rekomendował Walnemu Zgromadzeniu podział zysku zależnie od sytuacji
finansowej Spółki, jej planów, celów strategicznych oraz innych czynników, jednak na dzień
sporządzenia niniejszego dokumentu nie przewiduje się rekomendowania wypłaty dywidendy.
Decyzja na temat wypłaty zysku przez spółkę zależną będzie podejmowana w zależności od
wyników wypracowywanych przez tę spółkę, przede wszystkim wtedy, kiedy spółka ta
wypracuje zysk.
Prawo poboru
W przypadku emisji nowych akcji spółki, zgodnie z art. 433 § 1 KSH, akcjonariusze mają prawo
pierwszeństwa objęcia nowych akcji w stosunku do liczby posiadanych akcji (prawo poboru).
Prawo poboru odnosi się również do emisji przez spółkę papierów wartościowych zamiennych
na akcje lub inkorporujących prawo zapisu na akcje.
W interesie spółki walne zgromadzenie może jednak pozbawić akcjonariuszy prawa poboru
akcji w całości lub w części. Taka uchwała walnego zgromadzenia wymaga zapowiedzenia w
porządku obrad oraz większości co najmniej czterech piątych głosów. Zarząd przedstawia
walnemu zgromadzeniu pisemną opinię uzasadniającą powody pozbawienia prawa poboru
oraz proponowaną cenę emisyjną akcji bądź sposób jej ustalenia. Przepisu tego nie stosuje
się gdy:
 uchwała o podwyższeniu kapitału stanowi, że nowe akcje mają być objęte w całości przez
instytucję finansową (gwaranta emisji), z obowiązkiem oferowania ich następnie
akcjonariuszom celem umożliwienia im wykonania prawa poboru na warunkach
określonych w uchwale,

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 59
 uchwała stanowi, że nowe akcje mają być objęte przez gwaranta emisji w przypadku, gdy
akcjonariusze, którym służy prawo poboru, nie obejmą części lub wszystkich oferowanych
im akcji.
Statut może upoważniać zarząd do pozbawienia prawa poboru w całości lub w części za zgodą
rady nadzorczej w przypadku podwyższania kapitału zakładowego w ramach kapitału
docelowego. Statut Emitenta nie przewiduje takiej sytuacji, natomiast statut spółki zależnej
GamesUP Studio S.A. przewiduje.
Objęcie akcji przez gwaranta emisji musi być zgodne z art. 433 §§ 4-5 KSH.
Prawo do zbywania akcji
Zgodnie z art. 337 § 1 KSH akcje są zbywalne.
Akcjonariusz spółki publicznej może przenosić akcje w okresie między dniem rejestracji
uczestnictwa w walnym zgromadzeniu tej spółki (record date) a dniem zakończenia walnego
zgromadzenia (art. 406
4
KSH).
Należy jednak mieć na uwadze, że zgodnie z art. 16 KSH rozporządzenie akcją dokonane
przed zarejestrowaniem podwyższenia kapitału zakładowego jest nieważne.
Zgodnie z art. 7 ust. 2 Ustawy o obrocie umowa zobowiązująca do przeniesienia
zdematerializowanych papierów wartościowych przenosi te papiery z chwilą dokonania
odpowiedniego zapisu na rachunku papierów wartościowych. W przypadku gdy ustalenie
prawa do pożytków ze zdematerializowanych papierów wartościowych nastąpiło w dniu, w
którym w depozycie papierów wartościowych powinno zostać przeprowadzone rozliczenie
transakcji, lub później, a papiery te są nadal zapisane na rachunku zbywcy, pożytki przypadają
nabywcy w chwili dokonania zapisu na jego rachunku papierów wartościowych. W przypadku
gdy nabycie zdematerializowanych papierów wartościowych nastąpiło na podstawie zdarzenia
prawnego powodującego z mocy ustawy przeniesienie tych papierów, zapis na rachunku
papierów wartościowych nabywcy jest dokonywany na jego żądanie.
Zgodnie z § 41 ust. 1 Szczegółowych Zasad Działania KDPW rozrachunek transakcji zawartej
w systemie obrotu, co do zasady, powinien zostać przeprowadzony w terminie T+2,
co oznacza 2 dni po dniu transakcji, przy czym z biegu terminu wyłącza się dni uznane
za wolne od pracy na podstawie właściwych przepisów, soboty oraz dodatkowe dni
podlegające wyłączeniu w drodze uchwał KDPW. W praktyce powyższy termin odnosi się
do dni sesyjnych, tj. takich, podczas których GPW prowadzi sesje i realizuje transakcje.
Prawo do ustanowienia zastawu lub użytkowania na akcjach oraz prawo głosu z tych akcji
Akcjonariusz ma prawo ustanowić zastaw lub użytkowanie na akcjach.
Zastawnik i użytkownik mogą wykonywać prawo głosu z akcji, na której ustanowiono zastaw
lub użytkowanie, jeżeli przewiduje to czynność prawna ustanawiająca ograniczone prawo
rzeczowe oraz gdy w rejestrze akcjonariuszy lub na rachunku papierów wartościowych,
dokonano wzmianki o jego ustanowieniu i upoważnieniu do wykonywania prawa głosu.
Zgodnie z art. 340 § 2 KSH statut może przewidywać zakaz przyznawania prawa głosu
zastawnikowi lub użytkownikowi akcji albo może uzależnić przyznanie takiego uprawnienia

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 60
od zgody określonego organu spółki. Na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu statut
Emitenta nie przewiduje takich ograniczeń.
Prawo pierwszeństwa nabycia akcji
Art. 338 § 2 KSH dopuszcza umowy ustanawiające prawo pierwokupu lub inne prawo
pierwszeństwa nabycia akcji lub ułamkowej części akcji. Ograniczenia rozporządzania
wynikające z takich umów nie mogą trwać dłużej niż dziesięć lat od dnia zawarcia umowy.
Prawo związane z wykupem akcji przy istotnej zmianie przedmiotu działalności
Zgodnie z art. 416 § 4 skuteczność uchwały walnego zgromadzenia o istotnej zmianie
przedmiotu działalności spółki zależy od wykupienia akcji tych akcjonariuszy, którzy nie
zgadzają się na zmianę. Akcjonariusze obecni na walnym zgromadzeniu, którzy głosowali
przeciw uchwale, powinni w terminie dwóch dni od dnia walnego zgromadzenia, natomiast
nieobecni w terminie miesiąca od dnia ogłoszenia uchwały, zgłosić żądanie wykupienia ich
akcji. Akcjonariuszy, którzy nie zgłoszą żądania wykupienia ich akcji w terminie, uważa się za
zgadzających się na zmianę.
Zgodnie jednak z art. 417 § 4 KSH statut Emitenta w § 21 ust. 7 i statut spółki zależnej od
Emitenta w § 22 ust. 7 nie wymagają wykupu, jeżeli uchwała powzięta będzie większością
dwóch trzecich głosów w obecności osób reprezentujących co najmniej połowę kapitału
zakładowego.
Prawo do udziału w masie likwidacyjnej
Zgodnie z art. 474 §§ 1-2 KSH oraz statutami Emitenta i jego spółki zależnej (odpowiednio §
8 i § 9) akcjonariusze mają prawo do udziału w podziale majątku danej spółki w razie jej
likwidacji, z tym że może to nastąpić najwcześniej rok od dnia ostatniego ogłoszenia
o otwarciu likwidacji i wezwaniu wierzycieli. Każda Akcja uprawnia do uczestnictwa w podziale
majątku pozostałego po zaspokojeniu lub zabezpieczeniu wierzycieli. Majątek pozostały po
zaspokojeniu lub zabezpieczeniu wierzycieli spółki, stosowanie do art. 474 § 2 KSH, dzieli się
pomiędzy akcjonariuszy spółki w stosunku do dokonanych przez każdego z nich wpłat
na kapitał zakładowy. Wielkość tych wpłat ustala się w oparciu o liczbę i wartość posiadanych
przez każdego akcjonariusza akcji. Na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu żadne
akcje Emitenta nie są uprzywilejowane przy podziale majątku.
Prawo żądania uzupełnienia liczby likwidatorów
W przypadku likwidacji spółki, zgodnie z art. 463 § 1 KSH likwidatorami są członkowie zarządu,
chyba że statut lub uchwała walnego zgromadzenia stanowi inaczej. Na dzień sporządzenia
niniejszego dokumentu statut Emitenta nie reguluje powyższej kwestii.
Akcjonariusze reprezentujący co najmniej jedną dziesiątą kapitału zakładowego mają prawo,
zgodnie z art. 463 § 2 KSH, wnioskować do sądu rejestrowego o uzupełnienie liczby
likwidatorów poprzez ustanowienie jednego lub dwóch likwidatorów.
Prawo zawarcia umowy ograniczenia rozporządzania akcjami
Art. 338 § 1 KSH dopuszcza zawarcie przez akcjonariuszy umowy ograniczające na określony
czas, nie dłuższy niż 5 lat od dnia zawarcia umowy, rozporządzanie akcją lub częścią
ułamkową akcji.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 61
37.10.2. Prawa akcjonariuszy – korporacyjne
Roszczenie o wydanie świadectwa depozytowego
Zgodnie z art. 9 ustawy o obrocie na żądanie posiadacza rachunku papierów wartościowych
podmiot prowadzący ten rachunek, zwany „wystawiającym”, wystawia mu na piśmie,
oddzielnie dla każdego rodzaju papierów wartościowych, imienne świadectwo depozytowe,
zwane dalej „świadectwem”. Na żądanie posiadacza rachunku w treści wystawianego
świadectwa może zostać wskazana część lub wszystkie papiery wartościowe zapisane na tym
rachunku. Świadectwo potwierdza legitymację do realizacji uprawnień wynikających z
papierów wartościowych wskazanych w jego treści, które nie są lub nie mogą być realizowane
wyłącznie na podstawie zapisów na rachunku papierów wartościowych, z wyłączeniem prawa
uczestnictwa w walnym zgromadzeniu.
Prawo do uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu
Zgodnie z art. 406
1
§ 1 KSH prawo uczestniczenia w walnym zgromadzeniu spółki publicznej
mają tylko osoby będące akcjonariuszami spółki na szesnaście dni przed datą walnego
zgromadzenia (dzień rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu, tzw. record date).
Dzień rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu jest jednolity dla uprawnionych z akcji
na okaziciela i akcji imiennych.
Na żądanie uprawnionego z akcji oraz zastawnika lub użytkownika, którym przysługuje prawo
głosu, zgłoszone nie wcześniej niż po ogłoszeniu o zwołaniu walnego zgromadzenia i nie
później niż w pierwszym dniu powszednim po dniu rejestracji uczestnictwa w walnym
zgromadzeniu, podmiot prowadzący rachunek papierów wartościowych wystawia imienne
zaświadczenie o prawie uczestnictwa w walnym zgromadzeniu. W treści zaświadczenia,
zgodnie z żądaniem akcjonariusza, powinna zostać wskazana część lub wszystkie akcje
zarejestrowane na jego rachunku papierów wartościowych. Konsekwencją złożenia
przedmiotowego żądania jest wykazanie akcjonariusza na liście uprawnionych, którym
przysługuje prawo głosu i tym samym prawo akcjonariusza do uczestnictwa w walnym
zgromadzeniu.
Listę uprawnionych sporządza KDPW i przekazuje ją spółce. Dotyczy to spółek publicznych
oraz spółek niebędących spółkami publicznymi, których akcje zarejestrowane są w depozycie
prowadzonym przez KDPW.
Zgodnie z § 21 ust. 6 statutu Emitenta i § 22 ust. 6 statutu spółki zależnej od Emitenta – jeśli
możliwe będzie zapewnienie wszystkim akcjonariuszom równych praw, mając zwłaszcza na
uwadze art. 20 KSH, oraz właściwego bezpieczeństwa – dopuszcza się udział w walnym
zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej. O udziale w walnym
zgromadzeniu w sposób, o którym mowa powyżej postanawia zwołujący to zgromadzenie.
Udział w walnym zgromadzeniu można wziąć przy wykorzystaniu środków komunikacji
elektronicznej. O udziale w walnym zgromadzeniu w sposób, o którym mowa w zdaniu
pierwszym, postanawia zwołujący to zgromadzenie.
Prawo do głosowania na Walnym Zgromadzeniu
135.000 akcji serii A1, 135.000 akcji serii A2 i 135.000 akcji serii A3 Spółki to akcje
uprzywilejowane co do głosu – każda z nich daje prawo do oddania 2 głosów na WZ (łącznie

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 62
405.000 akcji uprawniających do 50,84% głosów w Spółce). § 21 ust. 8 statutu Spółki stanowi,
że zniesienie lub ograniczenie przywilejów związanych z akcjami poszczególnych rodzajów
oraz uprawnień osobistych przyznanych indywidualnie oznaczonemu akcjonariuszowi
następuje za odszkodowaniem.
Pozostałe serie akcji nie są uprzywilejowane w ten sposób, co oznacza, że każda akcja daje
prawo do jednego głosu na WZ.
Statut może ograniczyć prawo głosu akcjonariuszy dysponujących powyżej jednej dziesiątej
ogółu głosów w Spółce (art. 411 § 3 KSH), jednak na dzień sporządzenia niniejszego
dokumentu nie są przewidziane takie ograniczenia.
Art. 411
1
§ 1 KSH przewiduje możliwość oddania głosu na walnym zgromadzeniu przez
akcjonariusza spółki publicznej drogą korespondencyjną, jeżeli przewiduje to regulamin
walnego zgromadzenia. Na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu wewnętrzne regulacje
Emitenta nie przewidują oddania głosu drogą korespondencyjną.
Akcjonariusz może głosować odmiennie z każdej z posiadanych akcji – uprawnienie
przewidziane w art. 411
3
§ 1 KSH.
Zgodnie z art. 412 § 1 KSH akcjonariusz może uczestniczyć w Walnym Zgromadzeniu oraz
wykonywać prawo głosu osobiście lub przez pełnomocnika. Pełnomocnictwo wymaga formy
pisemnej pod rygorem nieważności. Ponadto do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu
spółki publicznej i wykonywania prawa głosu dopuszcza się możliwość udzielenia
pełnomocnictwa również w postaci elektronicznej bez opatrzenia kwalifikowanym podpisem
elektronicznym (art. 412
1
§ 2 KSH).
Pełnomocnikiem spółki publicznej może być także członek Zarządu lub pracownik tej spółki.
Art. 412
2
§ 3 KSH wprowadza ograniczenie polegające na tym, że jeżeli pełnomocnikiem
na walnym zgromadzeniu spółki publicznej jest członek zarządu, członek rady nadzorczej,
likwidator, pracownik spółki publicznej lub członek organów lub pracownik spółki lub spółdzielni
zależnej od tej spółki, pełnomocnictwo może upoważniać do reprezentacji tylko na jednym
walnym zgromadzeniu. Pełnomocnik ma obowiązek ujawnić akcjonariuszowi okoliczności
wskazujące na istnienie bądź możliwość wystąpienia konfliktu interesów. Udzielenie dalszego
pełnomocnictwa jest wyłączone. Pełnomocnik taki głosuje zgodnie z instrukcjami udzielonymi
przez akcjonariusza.
Prawo do zgłaszania projektów uchwał Walnego Zgromadzenia
Zgodnie z art. 401 § 4 KSH, akcjonariusz lub akcjonariusze spółki publicznej reprezentujący
co najmniej jedną dwudziestą kapitału zakładowego mogą przed terminem walnego
zgromadzenia zgłaszać spółce na piśmie lub przy wykorzystaniu środków komunikacji
elektronicznej projekty uchwał dotyczące spraw wprowadzonych do porządku obrad walnego
zgromadzenia lub spraw, które mają zostać wprowadzone do porządku obrad. Spółka
niezwłocznie ogłasza projekty uchwał na stronie internetowej.
Każdy z akcjonariuszy może podczas Walnego Zgromadzenia zgłaszać projekty uchwał
dotyczące spraw wprowadzonych do porządku obrad – art. 401 § 5 KSH.
Statut Emitenta nie przewiduje odmiennych regulacji w tym zakresie.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 63
Prawo do żądania umieszczenia określonych spraw w porządku obrad Walnego
Zgromadzenia
Zgodnie z art. 401 § 1 KSH akcjonariusz lub akcjonariusze reprezentujący co najmniej jedną
dwudziestą kapitału zakładowego mogą żądać umieszczenia określonych spraw w porządku
obrad najbliższego Walnego Zgromadzenia. Żądanie powinno zostać zgłoszone Zarządowi
nie później niż na dwadzieścia jeden dni przed wyznaczonym terminem zgromadzenia.
Żądanie powinno zawierać uzasadnienie lub projekt uchwały dotyczącej proponowanego
punktu porządku obrad. Żądanie może zostać złożone w postaci elektronicznej. Zarząd jest
obowiązany niezwłocznie, jednak nie później niż na osiemnaście dni przed wyznaczonym
terminem walnego zgromadzenia, ogłosić zmiany w porządku obrad, wprowadzone na
żądanie akcjonariuszy. Ogłoszenie następuje w sposób właściwy dla zwołania walnego
zgromadzenia.
Prawo do żądania zwołania Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia i umieszczenia
określonych spraw w porządku obrad tego zgromadzenia
Zgodnie z art. 400 KSH, akcjonariusz lub akcjonariusze reprezentujący co najmniej jedną
dwudziestą kapitału zakładowego mogą żądać zwołania Nadzwyczajnego Walnego
Zgromadzenia i umieszczenia określonych spraw w porządku obrad tego zgromadzenia.
Żądanie zwołania Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia należy złożyć Zarządowi
na piśmie lub w postaci elektronicznej. Jeżeli w terminie dwóch tygodni od dnia przedstawienia
żądania Zarządowi Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie nie zostanie zwołane, sąd rejestrowy
może upoważnić do zwołania Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia akcjonariuszy
występujących z tym żądaniem. Sąd wyznacza przewodniczącego tego zgromadzenia. W
zawiadomieniu o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia w ten sposób należy
powołać się na postanowienie sądu rejestrowego.
Prawo do zwołania Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Akcjonariusze reprezentujący co najmniej połowę kapitału zakładowego lub co najmniej
połowę ogółu głosów w spółce mogą zwołać nadzwyczajne walne zgromadzenie.
Akcjonariusze wyznaczają przewodniczącego tego zgromadzenia – art. 399 § 3 KSH.
Prawo do złożenia wniosku o sprawdzenie listy obecności na Walnym Zgromadzeniu
Stosownie do art. 410 § 1 KSH niezwłocznie po wyborze przewodniczącego walnego
zgromadzenia sporządza się listę obecności zawierającą spis osób uczestniczących w tym
zgromadzeniu, z wymienieniem liczby akcji spółki, które każdy z nich przedstawia oraz
przysługujących im głosów. Lista obecności, podpisana przez przewodniczącego, powinna
zostać wyłożona do wglądu podczas obrad Walnego Zgromadzenia.
Na wniosek akcjonariusza lub akcjonariuszy posiadających jedną dziesiątą kapitału
zakładowego reprezentowanego na Walnym Zgromadzeniu lista obecności powinna być
sprawdzona przez wybraną w tym celu komisję, złożoną co najmniej z trzech osób.
Wnioskodawcom przysługuje prawo wyboru jednego członka komisji (art. 410 § 2 KSH).
Prawo do żądania zarządzenia tajnego głosowania na Walnym Zgromadzeniu
Każdemu z akcjonariuszy obecnych lub reprezentowanych na Walnym Zgromadzeniu,
w oparciu o art. 420 § 2 KSH, przysługuje prawo do żądania zarządzenia tajnego głosowania,

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 64
niezależnie od charakteru podejmowanych uchwał. Nie dotyczy to sytuacji, gdy w Walnym
Zgromadzeniu uczestniczy tylko jeden akcjonariusz.
Prawo do żądania wyboru Rady Nadzorczej oddzielnymi grupami
Zgodnie z art. 385 §§ 3–9, na wniosek akcjonariuszy reprezentujących co najmniej jedną piątą
kapitału zakładowego wybór Rady Nadzorczej powinien być dokonany przez najbliższe Walne
Zgromadzenie w drodze głosowania oddzielnymi grupami, nawet gdy statut przewidywałby
inny sposób powołania Rady Nadzorczej. Osoby reprezentujące na Walnym Zgromadzeniu tę
część akcji, która przypada z podziału ogólnej liczby reprezentowanych akcji przez liczbę
członków Rady Nadzorczej mogą utworzyć oddzielną grupę celem wyboru jednego członka
Rady Nadzorczej, nie biorą jednak udziału w wyborze pozostałych członków. Mandaty w
Radzie Nadzorczej nieobsadzone przez odpowiednią grupę akcjonariuszy, utworzoną zgodnie
z powyższym opisem, obsadza się w drodze głosowania, w którym uczestniczą wszyscy
akcjonariusze, których głosy nie zostały oddane przy wyborze członków Rady Nadzorczej,
wybieranych w drodze głosowania oddzielnymi grupami. Jeżeli na Walnym Zgromadzeniu, o
którym mowa powyżej nie dojdzie do utworzenia co najmniej jednej grupy zdolnej do wyboru
członka Rady Nadzorczej, nie dokonuje się wyborów. Z chwilą dokonania wyboru co najmniej
jednego członka Rady Nadzorczej zgodnie z powyższymi przepisami, wygasają
przedterminowo mandaty wszystkich dotychczasowych członków Rady Nadzorczej,
z wyjątkiem osób, o których mowa w kolejnym zdaniu. Jeżeli w skład Rady Nadzorczej
wchodzi osoba powołana przez podmiot określony w odrębnej ustawie, wyborowi podlegają
jedynie pozostali członkowie Rady Nadzorczej. Podczas wyboru Rady Nadzorczej oddzielnymi
grupami każdej akcji (za wyjątkiem akcji niemych) przysługuje jeden głos bez przywilejów lub
ograniczeń.
Prawo do wnioskowania o podjęcie przez walne zgromadzenie uchwały w sprawie
zbadania przez rewidenta do spraw szczególnych określonego zagadnienia związanego
z utworzeniem spółki lub prowadzeniem jej spraw
Zgodnie z art. 84 ust. 1 Ustawy o ofercie, na wniosek akcjonariusza lub akcjonariuszy spółki
publicznej, posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów, Walne Zgromadzenie może
podjąć uchwałę w sprawie zbadania przez biegłego, na koszt Spółki, określonego zagadnienia
związanego z utworzeniem Spółki lub prowadzeniem jej spraw (rewident do spraw
szczególnych). Akcjonariusze ci mogą w tym celu żądać zwołania Nadzwyczajnego Walnego
Zgromadzenia lub żądać umieszczenia sprawy podjęcia tej uchwały w porządku obrad
najbliższego Walnego Zgromadzenia (w trybie art. 400 i 401 KSH).
Jeżeli Walne Zgromadzenie nie podejmie uchwały zgodnej z treścią wniosku, o którym mowa
powyżej albo podejmie taką uchwałę z naruszeniem art. 84 ust. 4 Ustawy o ofercie,
wnioskodawcy mogą, w terminie 14 dni od dnia podjęcia uchwały, wystąpić do sądu
rejestrowego o wyznaczenie wskazanego podmiotu jako rewidenta do spraw szczególnych.
Prawo do przeglądania listy akcjonariuszy uprawnionych do uczestnictwa w Walnym
Zgromadzeniu
Zgodnie z art. 407 § 1 i § 11 KSH akcjonariusz może przeglądać listę akcjonariuszy
uprawnionych do uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu w lokalu Zarządu oraz żądać odpisu
listy za zwrotem kosztów jego sporządzenia. Akcjonariusz spółki publicznej może również

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 65
żądać przesłania mu tej listy nieodpłatnie na adres do doręczeń elektronicznych albo pocztą
elektroniczną, podając adres, na który lista powinna być wysłana.
Prawo do żądania wydania odpisów: sprawozdania zarządu z działalności spółki,
sprawozdania finansowego wraz z odpisem sprawozdania rady nadzorczej oraz opinii
biegłego rewidenta
Zgodnie z art. 395 § 4 KSH akcjonariusz spółki ma prawo żądać wydania odpisów
sprawozdania Zarządu z działalności spółki i sprawozdania finansowego wraz z odpisem
sprawozdania Rady Nadzorczej oraz opinii biegłego rewidenta. Dokumenty te są wydawane
akcjonariuszom na ich żądanie najpóźniej na piętnaście dni przed Walnym Zgromadzeniem.
W spółce publicznej wszystkie dokumenty, które będą przedstawione walnemu zgromadzeniu
są zamieszczone, od dnia zwołania tego zgromadzenia, na stronie internetowej spółki.
Powyższe wynika z art. 402
3
§ 1 pkt 3 KSH.
Prawo do przeglądania księgi protokołów Walnego Zgromadzenia
Zgodnie z art. 421 § 3 KSH akcjonariusze mogą przeglądać księgę protokołów (zawierającą
wypisy z protokołów, dowody zwołania Walnych Zgromadzeń oraz pełnomocnictwa udzielone
przez akcjonariuszy), a także żądać wydania poświadczonych przez Zarząd odpisów uchwał
Walnego Zgromadzenia.
Prawo do żądania wydania odpisu wniosków w sprawach objętych porządkiem obrad
Walnego Zgromadzenia
Zgodnie z art. 407 § 2 KSH akcjonariusz ma prawo żądać wydania odpisu wniosków
w sprawach objętych porządkiem obrad w terminie tygodnia przed Walnym Zgromadzeniem.
Prawo do przeglądania dokumentów związanych z połączeniem, podziałem
lub przekształceniem
Zgodnie z art. 505, 540 i 561 KSH akcjonariusze mają prawo przeglądać dokumenty związane
z połączeniem, podziałem lub przekształceniem spółki.
Prawo do otrzymania informacji o stosunku dominacji
Na podstawie art. 6 §§ 4-5 KSH akcjonariusz, wspólnik, członek zarządu albo rady nadzorczej
spółki kapitałowej może żądać, aby spółka handlowa, która jest wspólnikiem albo
akcjonariuszem w tej spółce, udzieliła informacji, czy pozostaje ona w stosunku dominacji lub
zależności wobec określonej spółki handlowej albo spółdzielni będącej wspólnikiem albo
akcjonariuszem w tej samej spółce kapitałowej. Uprawniony może żądać również ujawnienia
liczby akcji lub głosów albo liczby udziałów lub głosów, jakie spółka handlowa posiada w spółce
kapitałowej, o której mowa w zdaniu pierwszym, w tym także jako zastawnik, użytkownik lub
na podstawie porozumień z innymi osobami. Żądanie udzielenia informacji oraz odpowiedzi
powinny być złożone na piśmie. Odpowiedzi na pytania należy udzielić uprawnionemu oraz
właściwej spółce kapitałowej w terminie dziesięciu dni od dnia otrzymania żądania. Jeżeli
żądanie udzielenia odpowiedzi doszło do adresata później niż na dwa tygodnie przed dniem,
na który zwołano walne zgromadzenie, bieg terminu do jej udzielenia rozpoczyna się w dniu
następującym po dniu, w którym zakończyło się walne zgromadzenie. Od dnia rozpoczęcia
biegu terminu udzielenia odpowiedzi do dnia jej udzielenia zobowiązana spółka handlowa nie

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 66
może wykonywać praw z akcji albo udziałów w spółce kapitałowej, o której mowa w pierwszym
zdaniu.
Prawo do żądania udzielenia przez zarząd informacji dotyczących spółki oraz prawo do
złożenia wniosku do sądu rejestrowego o zobowiązanie zarządu do udzielenia
informacji
Stosownie do postanowień art. 428 § 1 KSH akcjonariusz może zgłosić w trakcie trwania
walnego zgromadzenia żądanie udzielenia przez zarząd informacji dotyczących spółki, jeżeli
udzielenie takich informacji jest uzasadnione dla oceny sprawy objętej porządkiem obrad
walnego zgromadzenia.
Zarząd spółki, co do zasady, jest zobowiązany do udzielenia informacji żądanej przez
akcjonariusza. Zarząd może udzielić informacji na piśmie poza Walnym Zgromadzeniem, jeżeli
przemawiają za tym ważne powody. Zarząd jest obowiązany udzielić informacji nie później niż
w terminie dwóch tygodni od dnia zgłoszenia żądania podczas walnego zgromadzenia.
Odpowiedź uznaje się za udzieloną, jeżeli odpowiednie informacje są dostępne na stronie
internetowej spółki w miejscu wydzielonym na zadawanie pytań przez akcjonariuszy i
udzielanie im odpowiedzi.
Należy mieć na uwadze, że zgodnie z art. 428 § 2 KSH zarząd odmawia udzielenia informacji,
jeżeli mogłoby to wyrządzić szkodę spółce, spółce z nią powiązanej albo spółce lub spółdzielni
zależnej, w szczególności przez ujawnienie tajemnic technicznych, handlowych
lub organizacyjnych przedsiębiorstwa. Ponadto, stosownie do art. 428 § 3 KSH, członek
zarządu może odmówić udzielenia informacji, jeżeli udzielenie informacji mogłoby stanowić
podstawę jego odpowiedzialności karnej, cywilnoprawnej bądź administracyjnej.
Zgodnie z art. 428 § 6 KSH, w przypadku zgłoszenia przez akcjonariusza poza walnym
zgromadzeniem wniosku o udzielenie informacji dotyczących spółki, zarząd może udzielić
akcjonariuszowi informacji na piśmie, przy uwzględnieniu wyżej opisanego ograniczenia
związanego z możliwością wyrządzenia szkody spółce, spółce z nią powiązanej albo spółce
lub spółdzielni zależnej, w szczególności przez ujawnienie tajemnic technicznych, handlowych
lub organizacyjnych przedsiębiorstwa.
Na podstawie art. 429 KSH akcjonariusz, któremu odmówiono ujawnienia żądanej informacji
podczas obrad walnego zgromadzenia i który zgłosił sprzeciw do protokołu, może złożyć
wniosek do sądu rejestrowego o zobowiązanie zarządu do udzielenia informacji. Wniosek
należy złożyć w terminie tygodnia od zakończenia walnego zgromadzenia, na którym
odmówiono udzielenia informacji. Akcjonariusz może również złożyć wniosek do sądu
rejestrowego o zobowiązanie spółki do ogłoszenia informacji udzielonych innemu
akcjonariuszowi poza walnym zgromadzeniem.
Prawo do wytoczenia powództwa o uchylenie uchwały walnego zgromadzenia oraz
prawo do wytoczenia przeciwko spółce powództwa o stwierdzenie nieważności uchwały
walnego zgromadzenia
Zgodnie z art. 422 KSH uchwała walnego zgromadzenia sprzeczna ze statutem spółki bądź
dobrymi obyczajami i godząca w interes spółki lub mająca na celu pokrzywdzenie
akcjonariusza może być zaskarżona w drodze wytoczonego przeciwko spółce powództwa
o uchylenie uchwały. Prawo do wytoczenia powództwa przysługuje:

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 67
 zarządowi, radzie nadzorczej oraz poszczególnym członkom tych organów;
 akcjonariuszowi, który głosował przeciwko uchwale, a po jej powzięciu zażądał
zaprotokołowania sprzeciwu; wymóg głosowania nie dotyczy akcjonariusza akcji niemej;
 akcjonariuszowi bezzasadnie niedopuszczonemu do udziału w walnym zgromadzeniu;
 akcjonariuszom, którzy nie byli obecni na walnym zgromadzeniu, jedynie w przypadku
wadliwego zwołania walnego zgromadzenia lub też powzięcia uchwały w sprawie
nieobjętej porządkiem obrad.
Powództwo o uchylenie uchwały walnego zgromadzenia należy wnieść w terminie miesiąca
od dnia otrzymania wiadomości o uchwale, nie później jednak niż trzy miesiące od dnia
powzięcia uchwały.
Osobom i organom wymienionym w niniejszym punkcie powyżej przysługuje, zgodnie z art.
425 § 1 KSH, prawo do wytoczenia przeciwko spółce powództwa o stwierdzenie nieważności
uchwały walnego zgromadzenia sprzecznej z KSH. W tym przypadku przepisu art. 189
Kodeksu postępowania cywilnego nie stosuje się. Powództwo o stwierdzenie nieważności
uchwały walnego zgromadzenia spółki publicznej powinno być wniesione w terminie
trzydziestu dni od dnia jej ogłoszenia, nie później jednak niż w terminie roku od dnia powzięcia
uchwały. Upływ tego terminu nie włącza możliwości podniesienia zarzutu nieważności
uchwały.
Zaskarżenie uchwały walnego zgromadzenia czy też wytoczenie przeciwko spółce powództwa
o stwierdzenie nieważności uchwały nie wstrzymują postępowania rejestrowego. Sąd
rejestrowy może jednakże zawiesić postępowanie rejestrowe po przeprowadzeniu rozprawy.
W przypadku wniesienia/wytoczenia oczywiście bezzasadnego powództwa sąd, na wniosek
pozwanej spółki, może zasądzić od powoda kwotę do dziesięciokrotnej wysokości kosztów
sądowych oraz wynagrodzenia jednego adwokata lub radcy prawnego. Nie wyłącza to
możliwości dochodzenia odszkodowania na zasadach ogólnych.
Prawo do wniesienia powództwa przeciwko członkom władz spółki oraz innym osobom,
które wyrządziły spółce szkodę
W przypadku wyrządzenia szkody spółce przez członków organów statutowych spółki lub inną
osobę, jeżeli spółka nie wytoczy powództwa o naprawienie tejże szkody w terminie roku od
dnia ujawnienia czynu wyrządzającego szkodę, każdy akcjonariusz lub osoba, której służy
inny tytuł uczestnictwa w zyskach lub w podziale majątku, może wnieść pozew o naprawienie
szkody wyrządzonej spółce. Osoby obowiązane do naprawienia szkody nie mogą powoływać
się w takiej sytuacji na uchwałę walnego zgromadzenia udzielającą im absolutorium ani na
dokonane przez spółkę zrzeczenie się roszczeń o odszkodowanie. Powyższe regulują art. 486
i 487 KSH.
37.10.3. Umorzenie akcji
Umorzenie akcji reguluje art. 359 KSH i § 9 statutu Spółki (dla spółki zależnej od Emitenta – § 10
statutu tej spółki).
Akcje spółki mogą być umarzane za zgodą akcjonariusza, którego umorzenie dotyczy, w drodze
ich nabycia przez spółkę (umorzenie dobrowolne). Umorzenie akcji wymaga uchwały walnego
zgromadzenia, która powinna określać sposób i warunki umorzenia, wysokość wynagrodzenia

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 68
przysługującego akcjonariuszowi z tytułu umorzonych akcji, bądź uzasadnienie umorzenia akcji
bez wynagrodzenia oraz sposób obniżenia kapitału zakładowego. Umorzenie dobrowolne nie
może być dokonane częściej niż raz w roku obrotowym. Umorzenie akcji wymaga obniżenia
kapitału zakładowego. Uchwała o obniżeniu kapitału zakładowego powinna być powzięta na
walnym zgromadzeniu, na którym powzięto uchwałę o umorzeniu akcji.
Akcje mogą być umarzane przymusowo w przypadku przeprowadzania procedury łączenia lub
podziału akcji, a także w przypadku łączenia lub podziału spółki albo w razie podwyższania lub
obniżania kapitału zakładowego spółki – w sytuacji powstania nadwyżek lub niedoborów akcji
należnych pojedynczym akcjonariuszom. Umorzenie przymusowe następuje uchwałą walnego
zgromadzenia podjętą na wniosek Zarządu spółki. Uchwała wymaga uzasadnienia. Akcje do
umorzenia wskazuje zarząd spółki mając na uwadze przepisy o równym traktowaniu
akcjonariuszy. Do umorzenia mogą być typowane wyłącznie akcje stanowiące nadwyżki lub
niedobory (w tym scaleniowe lub po-działowe). Za umarzane akcje wypłacane jest wynagrodzenie
ustalone uchwałą Walnego Zgromadzenia zgodnie z przepisami kodeksu spółek handlowych,
chyba że wartość rynkowa akcji notowanych w obrocie publicznym jest wyższa – wtedy wypłaca
się wartość rynkową.
37.10.4. Przymusowy wykup i przymusowa sprzedaż akcji
Prawo do żądania sprzedaży akcji spółki (przymusowy wykup akcji)
Akcjonariuszowi spółki publicznej, który samodzielnie lub wspólnie z podmiotami od niego
zależnymi lub wobec niego dominującymi oraz podmiotami będącymi stronami porozumienia,
o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5 Ustawy o ofercie, osiągnął lub przekroczył 95% ogólnej
liczby głosów w spółce publicznej, przysługuje, w terminie trzech miesięcy od osiągnięcia lub
przekroczenia tego progu, prawo żądania od pozostałych akcjonariuszy sprzedaży wszystkich
posiadanych przez nich akcji (przymusowy wykup).
Cenę przymusowego wykupu akcji dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym,
z zastrzeżeniem art. 82 ust. 2a Ustawy o ofercie, ustala się zgodnie z art. 91 ust. 6–8 Ustawy
o ofercie.
Nabycie akcji w wyniku przymusowego wykupu następuje bez zgody akcjonariusza,
do którego skierowane jest żądanie wykupu.
Przymusowy wykup akcji w wyżej przedstawionym trybie regulują przepisy art. 82 Ustawy
o ofercie.
Prawo do żądania wykupienia akcji
Akcjonariusz spółki publicznej może zażądać wykupienia posiadanych przez niego akcji przez
innego akcjonariusza, który osiągnął lub przekroczył 95% ogólnej liczby głosów w tej spółce.
Żądanie składa się na piśmie w terminie trzech miesięcy od dnia, w którym nastąpiło
osiągnięcie lub przekroczenie tego progu przez innego akcjonariusza.
Żądaniu temu są obowiązani zadośćuczynić solidarnie akcjonariusz, który osiągnął lub
przekroczył 95% ogólnej liczby głosów, jak również podmioty wobec niego zależne
i dominujące, w terminie 30 dni od dnia jego zgłoszenia.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 69
Obowiązek nabycia akcji od akcjonariusza spoczywa również solidarnie na każdej ze stron
porozumienia, o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5 Ustawy o ofercie, o ile członkowie tego
porozumienia posiadają wspólnie, wraz z podmiotami dominującymi i zależnymi, co najmniej
95% ogólnej liczby głosów.
Akcjonariusz spółki, której akcje zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym,
żądający wykupienia akcji na zasadach, o których mowa powyżej, uprawniony jest,
z zastrzeżeniem art. 83 ust. 5 Ustawy o ofercie, do otrzymania ceny nie niższej niż określona
zgodnie z art. 91 ust. 6-8 Ustawy o ofercie.
Wykup akcji w wyżej przedstawionym trybie regulują przepisy art. 83 Ustawy o ofercie.
37.11. Opis działania organów zarządzających i nadzorujących oraz ich
komitetów, wraz ze wskazaniem składu osobowego tych organów
i zmian, które w nich zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego
37.11.1. Zarząd
Zgodnie ze statutem Spółki Zarząd Spółki składa się z jednego do pięciu członków, w tym
Prezesa, powoływanych i odwoływanych przez Radę Nadzorczą na wspólną kadencję.
Kadencja Zarządu trwa 5 (pięć) lat. Dopuszczalne jest ponowne powoływanie tych samych
osób na następne kadencje. Mandat członków Zarządu wygasa z dniem odbycia walnego
zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za ostatni pełny rok obrotowy
pełnienia funkcji członka zarządu.
29 czerwca 2020 r. Rada Nadzorcza Spółki powołała na stanowisko Prezesa Zarządu
Damiana Fijałkowskiego (który wcześniej pełnił funkcję Członka Zarządu) oraz na stanowisko
Członka Zarządu Grzegorza Zwolińskiego (który wcześniej pełnił funkcję Prezesa Zarządu).
Uchwały te weszły w życie 28 lipca 2020 r., w którym to dniu rozpoczęła się druga kadencja
Zarządu. 28 lutego 2022 r. (ze skutkiem na ten dzień) Grzegorz Zwoliński złożył rezygnację z
pełnienia funkcji członka Zarządu Emitenta, a w dniu 1 marca 2022 r. (ze skutkiem od tego
dnia) został powołany do pełnienia funkcji prokurenta Emitenta. Na dzień sporządzenia
niniejszego dokumentu Zarząd jest 1-osobowy.
Członek Zarządu może być odwołany tylko z ważnych powodów.
Członkowie Zarządu otrzymują za wykonywanie swoich obowiązków wynagrodzenie według
zasad określanych w przyjętej polityce wynagrodzeń. W Spółce mogą być wprowadzane
programy motywacyjne dla członków Zarządu, w tym uprawniające do nabywania akcji Spółki.
Zarząd kieruje działalnością Spółki i reprezentuje ją na zewnątrz. Do zakresu działania
Zarządu należą wszystkie sprawy związane z prowadzeniem spraw Spółki, niezastrzeżone do
kompetencji innych władz Spółki. Pracami Zarządu kieruje Prezes Zarządu.
Do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki oraz do jej reprezentowania w przypadku
Zarządu jednoosobowego upoważniony jest Prezes Zarządu samodzielnie, zaś w przypadku
Zarządu wieloosobowego dwóch członków Zarządu działających łącznie lub członek Zarządu
działający łącznie z prokurentem.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 70
Członek Zarządu nie może bez zgody Rady Nadzorczej zajmować się interesami
konkurencyjnymi, ani też uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cywilnej,
spółki osobowej lub jako członek organu spółki kapitałowej bądź uczestniczyć w innej
konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu. Zakaz ten obejmuje także udział w
konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej przez członka zarządu co
najmniej 10% udziałów albo akcji, bądź prawa do powoływania co najmniej jednego członka
zarządu.
Uchwały Zarządu zapadają bezwzględną większością głosów w obecności co najmniej połowy
składu Zarządu. Gdy członków zarządu jest więcej niż dwóch, to w przypadku równości
głosów, decyduje głos Prezesa Zarządu.
Organ zarządu nie posiada komitetu.
37.11.2. Rada Nadzorcza
Rada Nadzorcza składa się z pięciu do siedmiu członków, powoływanych i odwoływanych
przez Walne Zgromadzenie na wspólną kadencję, z zastrzeżeniem kolejnych akapitów.
Tak długo jak akcjonariusz Damian Fijałkowski będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania
i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia
doręczonego Spółce.
Tak długo jak akcjonariusz Grzegorz Zwoliński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania
i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia
doręczonego Spółce.
Tak długo jak akcjonariusz Radosław Łapczyński będzie posiadał akcje Spółki stanowiące
co najmniej 15,66% w ogólnej liczbie głosów, będzie miał prawo do wyłącznego powoływania
i odwoływania 1 Członka Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia
doręczonego Spółce.
Odwołanie członka rady nadzorczej może nastąpić tylko z ważnych powodów,
z zastrzeżeniem powyższych postanowień, tj. z wyłączeniem członków rady nadzorczej
powoływanych w ramach uprawnień osobistych przez akcjonariusza.
Kadencja Rady Nadzorczej trwa pięć lat. Dopuszczalne jest ponowne powoływanie tych
samych osób na następne kadencje.
W przypadku zmniejszenia ilości członków Rady Nadzorczej w toku kadencji z powodów
losowych lub rezygnacji, Rada Nadzorcza może dokooptować nie więcej niż dwóch członków
Rady do końca wspólnej kadencji.
Rada Nadzorcza ze swego grona wybiera Przewodniczącego oraz Zastępcę
Przewodniczącego i Sekretarza.
Przewodniczący Rady Nadzorczej, a w razie jego nieobecności jego zastępca zwołuje
posiedzenia Rady i przewodniczy im.
Rada Nadzorcza jest zwoływana w miarę potrzeb, nie rzadziej jednak niż trzy razy w roku

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 71
obrotowym.
Uchwały Rady Nadzorczej zapadają bezwzględną większością głosów. W przypadku równej
liczby głosów decyduje głos Przewodniczącego Rady. Członkowie Rady mogą oddawać swój
głos na piśmie za pośrednictwem innego członka Rady. Rada Nadzorcza może podejmować
uchwały w trybie pisemnym lub przy wykorzystaniu środków bezpośredniego porozumiewania
się na odległość.
Organizację oraz tryb działania Rady Nadzorczej określa Regulamin Rady uchwalony przez
Radę. Regulamin Rady Nadzorczej doprecyzowuje sposób jej działania, w tym m.in. umożliwia
członkom uczestnictwo w posiedzeniu przy wykorzystaniu środków bezpośredniego
porozumiewania się na odległość.
Rada Nadzorcza sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki we wszystkich dziedzinach
jej działania.
Do kompetencji Rady Nadzorczej należą w szczególności:
– ocena sprawozdania Zarządu z działalności Spółki oraz sprawozdania finansowego
za ubiegły rok obrotowy, w zakresie ich zgodności z księgami i dokumentami, jak i ze
stanem faktycznym;
– ocena wniosków Zarządu dotyczących podziału zysku lub pokrycia straty;
– składanie Walnemu Zgromadzeniu corocznego pisemnego sprawozdania z wyników ocen,
o których mowa powyżej;
– zawieszanie, z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych członków Zarządu lub
wszystkich członków Zarządu;
– delegowanie swoich członków do czasowego wykonywania czynności członków Zarządu
niemogących sprawować swych czynności;
– inne sprawy powierzone do kompetencji Rady Nadzorczej przez bezwzględnie
obowiązujące przepisy prawa lub uchwały Walnego Zgromadzenia;
– prowadzenie działań i wykonywanie zadań związanych z ustalaniem wynagrodzenia
i świadczeń dla członków Zarządu w zakresie zgodnym z przyjętą przez Walne
Zgromadzenie polityką wynagrodzeń;
– wprowadzanie programów motywacyjnych dla członków zarządu lub kluczowych
pracowników Spółki;
– wybór biegłego rewidenta do badania rocznego sprawozdania finansowego Spółki.
Rada Nadzorcza wykonuje swoje obowiązki kolegialnie, może jednak delegować swoich
członków do samodzielnego pełnienia określonych czynności nadzorczych.
Członkowie Rady Nadzorczej otrzymują wynagrodzenie zgodnie z przyjętą polityką
wynagrodzeń.
Ponad powyższe, Rada Nadzorcza działa zgodnie z Kodeksem spółek handlowych.
28 lipca 2020 r. Rada Nadzorcza rozpoczęła drugą kadencję w składzie aktualnym do dnia
sporządzenia niniejszego dokumentu: Radosław Łapczyński, Paweł Niklewicz, Bartosz
Greczner, Krzysztof Kłysz, Zuzanna Szymańska.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 72
37.12. Informacje związane z komitetem audytu
Zadania komitetu audytu pełni Rada Nadzorcza. Funkcje komitetu audytu zostały powierzone
Radzie Nadzorczej na podstawie uchwały nr 7 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Emitenta z dnia 14 grudnia 2017 roku.
37.12.1. Osoby spełniające ustawowe kryteria niezależności
Dwóch członków Rady Nadzorczej: Radosław Łapczyński i Krzysztof Kłysz spełniają
wymagania niezależności w rozumieniu Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach,
firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym (dalej: „Ustawa o biegłych”).
37.12.2. Osoby posiadające wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub
badania sprawozdań finansowych, ze wskazaniem sposobu ich nabycia
Wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości posiadają Zuzanna Szymańska oraz
Krzysztof Kłysz.
Zuzanna Szymańska w 2010 r. ukończyła studia magisterskie na kierunku Finanse
i rachunkowość na Uniwersytecie Ekonomicznym we Wrocławiu. W latach 2006-2012 w grupie
Pruftechnik (Pruftechnik Wibrem Sp. z o.o. i Pruftechnik Technology Sp. z o.o.) pełniła
następujące funkcje: accountant, controlling specialist, chief accountant, chief financial officer/
vice president.
Krzysztof Kłysz w 2008 r. ukończył studia stacjonarne na Uniwersytecie Ekonomicznym
we Wrocławiu. Jest również absolwentem dwóch kierunków podyplomowych na tej samej
uczelni wyższej: Rachunkowość dla samodzielnych księgowych i menedżerów finansowych
(we współpracy z PwC) w 2018 r. oraz Mechanizmy funkcjonowania strefy euro (we
współpracy z NBP) w 2014 r. Posiada wydany w 2014 r. przez Giełdę Papierów Wartościowych
w Warszawie S.A. Certyfikat Doradcy w Alternatywnym Systemie Obrotu. Jest Wiceprezesem
Zarządu Erato Energy S.A., która prowadzi działalność na rynku OZE (głównie instalacje
fotowoltaiczne), Prezesem Zarządu TIG ASI Sp. z o.o., która prowadzi działalność
inwestycyjna jako podmiot w 100% zależny od Erato Energy S.A. oraz Prezesem Zarządu
spółki zależnej od TIG ASI Sp. z o.o. – T&T Consulting Sp. z o.o., która jest Autoryzowanym
Doradca NewConnect i Catalyst.
37.12.3. Osoby posiadające wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa
Emitent, ze wskazaniem sposobu ich nabycia
Wiedzę i umiejętności z zakresu branży Emitenta posiadają wszyscy członkowie Rady
Nadzorczej, w tym zwłaszcza Radosław Łapczyński. To wieloletni przedsiębiorca, który jest
jednym z założycieli T-Bull S.A. (wcześniej T-Bull Sp. z o.o. – akt założycielski z 24 lutego
2011 r.). Wieloletnie doświadczenie w Spółce potwierdzają wiedzę i umiejętności z zakresu
branży, w której ona działa.
37.12.4. Informacja czy na rzecz Emitenta były świadczone przez firmę audytorską
badającą jego sprawozdanie finansowe dozwolone usługi niebędące badaniem
i czy w związku z tym dokonano oceny niezależności tej firmy audytorskiej oraz
wyrażano zgodę na świadczenie tych usług
Podmiotem odpowiedzialnym za badanie i przegląd odpowiednio rocznych sprawozdań
finansowych i skróconych półrocznych sprawozdań finansowych za lata 2019-2022 jest UHY

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 73
ECA Audyt Spółką z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k. dotyczącą. Firma ta oceniała
sprawozdanie o wynagrodzeniach sporządzone na podstawie art. 90g ust. 2 Ustawy o ofercie
za lata 2019-2020 i zostało jej zlecona analogiczna praca dotycząca sprawozdań za 2021 r. i
2022 r. Dokonana została ocena niezależności i wyrażona została zgoda na świadczenie tych
usług.
37.12.5. Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do
przeprowadzania badania oraz polityki świadczenia przez firmę audytorską
przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z tą firmą audytorską
oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących
badaniem
Zgodnie ze statutem Spółki, wyboru firmy audytorskiej, z którą Spółka ma zawrzeć umowę
dokonuje jej Rada Nadzorcza.
Firma audytorska oraz członkowie zespołu wykonującego badanie muszą spełniać warunki
do sporządzenia bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania czy przegląd
sprawozdania finansowego zgodnie z obowiązującymi przepisami, standardami wykonywania
zawodu i zasadami etyki zawodowej. Spółka przestrzega również obowiązujących przepisów
związanych z rotacją firmy audytorskiej i kluczowego biegłego rewidenta oraz obowiązkowymi
okresami karencji. Ponadto, Emitent przy wyborze firmy audytorskiej kieruje się również tym,
aby miała ona odpowiednią renomę. Ma to na celu potwierdzić rzetelność sprawozdań
finansowych Spółki w sposób nie tylko obiektywny, ale również nie budzący wątpliwości.
Według wyznawanych przez Emitenta zasad, sprawozdanie firmy audytorskiej powinno
stanowić wartość dodaną dla organów Spółki oraz powinno być respektowane bez wątpliwości
przez wszystkich zainteresowane Spółką podmioty, w tym profesjonalne instytucje finansowe.
Kolejnym założeniem jest, aby firma audytorska miała doświadczenie w badaniu sprawozdań
spółek z branży, w której Emitent prowadzi swoją działalność oraz spółek, których akcje
notowane są na rynku regulowanym GPW. Emitent w miarę możliwości weryfikuje spełnienie
przez firmę audytorską wymogów, o których mowa w Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych
rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym, w tym poprzez oświadczenia tej
firmy.
Mając na celu profesjonalizm w prowadzeniu działalności, analogiczne założenia dotyczą
polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty
powiązane z tą firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług
niebędących badaniem.
37.12.6. Informacja o rekomendacji dotyczącej wyboru firmy audytorskiej
Rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzenia badania spełniała
obowiązujące warunki.
37.12.7. Liczba odbytych posiedzeń komitetu audytu albo posiedzeń rady nadzorczej
lub innego organu nadzorującego lub kontrolującego poświęconych
wykonywaniu obowiązków komitetu audytu
Zadania komitetu audytu pełni Rada Nadzorcza. W 2021 r. Rada Nadzorcza odbyła osiem
posiedzeń, z czego na pięciu poruszane były kwestie związane z obowiązkami komitetu
audytu, przynajmniej w zakresie odnoszącym się do monitorowania procesu
sprawozdawczości finansowej.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 74
37.12.8. Informacje o uprawnieniu Rady Nadzorczej do wykonywania obowiązków
komitetu audytu
Zadania komitetu audytu pełni Rada Nadzorcza. Funkcje komitetu audytu zostały powierzone
Radzie Nadzorczej na podstawie uchwały nr 7 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Emitenta z dnia 14 grudnia 2017 roku.
Jest to możliwe w związku ze spełnieniem warunku, o którym mowa w art. 128 ust. 4 pkt 4
Ustawy z dnia 11 maja 2017 r. o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze
publicznym. Zgodnie z tym przepisem pełnienie funkcji komitetu audytu w celu wykonywania
obowiązków komitetu audytu określonych w ww. ustawie, ustawie z dnia 29 września 1994 r.
o rachunkowości i rozporządzeniu nr 537/2014 może zostać powierzone radzie nadzorczej
lub innemu organowi nadzorczemu lub kontrolnemu jednostki zainteresowania publicznego
w przypadku jednostek zainteresowania publicznego, innych niż wymienione w art. 128 ust. 4
pkt 1–3 tej ustawy oraz niebędących podmiotami, o których mowa w art. 2 pkt 9 lit. e–h tej
ustawy, które na koniec danego roku obrotowego oraz na koniec roku obrotowego
poprzedzającego dany rok obrotowy nie przekroczyły co najmniej dwóch z następujących
trzech wielkości:
a) 17 000 000 zł – w przypadku sumy aktywów bilansu na koniec roku obrotowego,
b) 34 000 000 zł – w przypadku przychodów netto ze sprzedaży towarów i produktów za rok
obrotowy,
c) 50 osób – w przypadku średniorocznego zatrudnienia w przeliczeniu na pełne etaty.
Spółka spełnia powyższy warunek, dlatego obowiązki komitetu audytu mogą być wykonywane
przez Radę Nadzorczą.
38. Wyjaśnienia / definicje skrótów użytych w sprawozdaniu
Skrót
Objaśnienie / definicja
Emitent
T-Bull S.A. z siedzibą we Wrocławiu wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem
0000579900.
Free-to-play
Model gry elektronicznej polegający na tym, że produkt ten udostępniany jest za darmo, a przychody czerpane są
ze sprzedaży elektronicznych dodatków do tych tej gry oraz z wyświetlania reklam w grze.
GPW
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Grupa Kapitałowa,
Grupa
Grupa kapitałowa Emitenta składająca się z Emitenta (spółka dominująca) oraz spółki GamesUP Studio S.A. (spółka
zależna).
KDPW
Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A.
KNF
Komisja Nadzoru Finansowego.
KSH
Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych.
MAR
Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć
na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu
Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE.
NIP
Numer identyfikacji podatkowej (NIP) – kod służący do identyfikacji podatników w Polsce.
Rada Nadzorcza / RN
Rada Nadzorcza Spółki.
Regon
Rejestr Gospodarki Narodowej – rejestr prowadzony przez Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego, przy czym pod
pojęciem tym rozumiany jest także numer identyfikacyjny REGON, czyli dziewięciocyfrowy identyfikator nadany
podmiotowi w tym rejestrze.
Spółka
T-Bull S.A. z siedzibą we Wrocławiu wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem
0000579900.
Steam
Popularna światowa platforma dystrybucji gier elektronicznych, oferująca dodatkowe funkcjonalności takie jak
narzędzia dla deweloperów (producentów) gier czy czaty dla graczy.
Ustawa
o rachunkowości
Ustawa z dnia z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości.
Ustawa o kontroli
niektórych inwestycji
Ustawa z dnia 29 stycznia 2016 r. o zmianie ustawy o kontroli niektórych inwestycji.

T-BULL S.A.
SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI W 2021 ROKU S t r o n a | 75
Ustawa o obrocie
Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.
Ustawy o ochronie
konkurencji
i konsumentów
Ustawa z dnia 16 lutego 2007 r. o ochronie konkurencji i konsumentów.
Ustawa o ofercie
Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych
do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
Ustawa o PCC
Ustawa z dnia 9 września 2000 r. o podatku od czynności cywilnoprawnych.
Walne Zgromadzenie /
WZ
Walne Zgromadzenie Spółki.
Zarząd
Zarząd Spółki.