• 1. Wybrane skonsolidowane dane finansowe
• 2. Charakterystyka Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding
• 3. Omówienie wyników finansowych i sytuacji majątkowej Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding
• 4. Omówienie wyników finansowych i sytuacji majątkowej spółki
• 5. Czynniki i zdarzenia, w szczególności o nietypowym charakterze, mające znaczący wpływ na działalność i wyniki finansowe spółki i grupy kapITAłowej
• 6. Czynniki, KTÓRE W OCENIE ZARZĄDU BĘDĄ MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE spółki i GRUPY KAPITAŁOWEJ W KOLEJNYCH OKRESACH
• 7. Istotne UMOWY i zdarzenia, które wystąpiły w 2020 roku
• 8. CZYNNIKI RYZYKA ISTOTNE DLA ROZWOJU spółki i GRUPY kapitałowej
• 9. Organy, AKCJE I AKCJONARIAT
• 10. Informacje uzupełniające

1
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku

2
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
1. WYBRANE SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE 3
2. CHARAKTERYSTYKA GRUPY KAPITAŁOWEJ WIRTUALNA POLSKA HOLDING 4
3. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH I SYTUACJI MAJĄTKOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ
WIRTUALNA POLSKA HOLDING 14
4. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH I SYTUACJI MAJĄTKOWEJ SPÓŁKI 25
5. CZYNNIKI I ZDARZENIA, W SZCZEGÓLNOŚCI O NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCE
ZNACZĄCY WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ I WYNIKI FINANSOWE SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ 29
6. CZYNNIKI, KTÓRE W OCENIE ZARZĄDU BĘDĄ MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI
FINANSOWE SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ W KOLEJNYCH OKRESACH 35
7. ISTOTNE UMOWY I ZDARZENIA, KTÓRE WYSTĄPIŁY W 2020 ROKU 37
8. CZYNNIKI RYZYKA ISTOTNE DLA ROZWOJU SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ 39
9. ORGANY, AKCJE I AKCJONARIAT 49
10. INFORMACJE UZUPEŁNIAJĄCE 54

3
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
1. WYBRANE SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE
Poniższe tabele przedstawiają wybrane skonsolidowane dane finansowe za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia
2020 i 2019 roku. Wybrane dane finansowe zawarte w poniższych tabelach zostały zaprezentowane w tys. złotych, o ile nie
zaznaczono inaczej. Informacje zawarte w tych tabelach powinny być czytane razem z informacjami zawartymi w
skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 oraz z informacjami zawartymi
w punkcie 3 niniejszego sprawozdania.
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
w tys. zł
w tys. EUR
Segment ONLINE
Przychody ze sprzedaży 605 735 688 379 135 384 160 021
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 589 468 665 150 131 748 154 621
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16) 215 042 223 282 48 063 51 904
EBITDA (wg. MSSF 16) 200 670 213 807 44 850 49 702
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
w tys. zł w tys. EUR
Segment TV
Przychody ze sprzedaży 26 551 20 321 5 934 4 724
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 26 551 20 321 5 934 4 724
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16) 1 880 (4 339) 420 (1 009)
EBITDA (wg. MSSF 16) 1 880 (4 580) 420 (1 065)
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
w tys. zł w tys. EUR
Segmenty łącznie
Przychody ze sprzedaży 632 286 708 700 141 318 164 745
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 616 019 685 471 137 682 159 345
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16) 216 922 218 943 48 483 50 896
EBITDA (wg. MSSF 16) 202 550 209 227 45 271 48 637
Amortyzacja środków trwałych i wartości
niematerialnych
(80 839) (79 282)
(18 068) (18 430)
Zysk na działalności operacyjnej 121 711 129 945 27 203 30 207
Wynik na działalności finansowej (30 312) (31 092) (6 775) (7 228)
Zysk przed opodatkowaniem 91 399 98 853 20 428 22 979
Zysk netto 81 699 71 132 18 260 16 535
Na dzień
31 grudnia 2020
Na dzień
31 grudnia 2019
Na dzień
31 grudnia 2020
Na dzień
31 grudnia 2019
w tys. zł w tys. EUR
Aktywa razem
1 243 833 1 145 069 269 531 268 890
Aktywa trwałe
887 333 909 137 192 280 213 488
Aktywa obrotowe
356 500 235 932 77 251 55 403
Zobowiązania długoterminowe
435 538 426 587 94 379 100 173
Zobowiązania krótkoterminowe
210 601 205 355 45 636 48 222
Kapitał własny
597 694 513 127 129 517 120 495
Kapitał zakładowy
1 457 1 451 316 341
Udziały niedające kontroli
11 036 12 246 2 391 2 876

4
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście
miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
w tys. zł w tys. EUR
Przepływy netto z działalności operacyjnej 211 024 188 986 47 165 43 932
Przepływy netto z działalności inwestycyjnej (65 824) (109 147) (14 712) (25 372)
Przepływy netto z działalności finansowej (31 630) (72 551) (7 069) (16 865)
Przepływy pieniężne netto razem 113 570 7 288 25 383 1 694
Przeliczenie na euro zostało dokonane zgodnie z poniższymi zasadami:
kwoty przedstawione w złotych na dzień 31 grudnia 2020 roku zostały przeliczone na euro według kursu
odpowiednio 4,6148 (obowiązujący kurs wymiany NBP na dzień 31 grudnia 2020 roku),
kwoty przedstawione w złotych na dzień 31 grudnia 2019 roku zostały przeliczone na euro według kursu
odpowiednio 4,2585 (obowiązujący kurs wymiany NBP na dzień 31 grudnia 2019 roku),
kwoty przedstawione w złotych za okres roku obrotowego zakończonego 31 grudnia 2020 roku zostały
przeliczone według kursu odpowiednio 4,4742 (średnia arytmetyczna obowiązujących kursów wymiany NBP na
ostatni dzień każdego miesiąca 2020 roku),
kwoty przedstawione w złotych za okres roku obrotowego zakończonego 31 grudnia 2019 roku zostały
przeliczone według kursu odpowiednio 4,3018 (średnia arytmetyczna obowiązujących kursów wymiany NBP na
ostatni dzień każdego miesiąca 2019 roku).
2. CHARAKTERYSTYKA GRUPY KAPITAŁOWEJ WIRTUALNA POLSKA HOLDING
INFORMACJE OGÓLNE I PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI JEDNOSTKI DOMINUJĄCEJ
Spółka Wirtualna Polska Holding SA („Spółka”, „WPH”, „WPL”) jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego
Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000407130. Spółce nadano numer statystyczny REGON 016366823. Siedziba
Spółki mieści się w Warszawie przy ulicy Żwirki i Wigury 16.
Spółka została utworzona na czas nieoznaczony. Podstawowym przedmiotem działania Spółki jest działalność holdingu
finansowego oraz świadczenie usług zarządzania.
Spółka jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding.
PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI GRUPY
Wirtualna Polska to holding technologiczny. Serwisy Grupy WP przygotowujemy w oparciu o innowacyjne rozwiązania,
które pozwalają nam na poszerzanie grupy odbiorców oraz precyzyjne dostarczanie usług i reklam.
Naszą misją jest pozostawanie partnerem pierwszego wyboru Polaków, dostarczając angażujące informacje, rozrywkę i
usługi oraz inspirację w codziennych decyzjach. Zarówno dla użytkowników, jak i kontrahentów, chcemy być wiarygodną
marką zaufania zarówno pod względem treści, jak i oferty. Ciągle szukamy nowych rozwiązań, by wspólnie z partnerami
realizować potrzeby naszych użytkowników.
Zgodnie z ostatnimi dostępnymi danymi z badania Mediapanel za luty 2021 roku serwisy Grupy Wirtualna Polska
odwiedziło 21,4 mln realnych użytkowników, którzy wygenerowali 3,2 mld odsłon. Łączny czas jaki spędzili w serwisach
wyniósł 25,1 mln godzin. Zasięg Grupy to 64,6%.
Wirtualna Polska prowadzi działalność na polskim rynku reklamy online oferując swoim klientom szeroką gamę produktów
reklamowych. Należą do nich m.in. nowoczesne reklamy display, w tym m.in. reklamy wideo online, reklamy wysyłane
pocztą elektroniczną, reklamy na urządzenia mobilne oraz reklamy oparte na modelu efektywnościowym (tj. rozliczane za
przejścia do strony, wypełnienie formularza, rejestracje, zakup towarów lub usług, lead generation, performance

5
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
marketing). WP od lat rozwija sprzedaż w inteligentnym modelu programatycznym, który dostarcza wielu rozbudowanych
metryk służących mierzalności prowadzonych kampanii.
Nasi dziennikarze codziennie przygotowują dziesiątki materiałów, wśród nich wywiady, relacje wideo, opinie,
reportaże i newsy. Dostarczają bieżących informacji, komentują aktualne wydarzenia i przedstawiają ciekawostki ze
świata rozrywki. To dzięki nim Wirtualna Polska jest miejscem, do którego Internauci wracają każdego dnia.
Wirtualna Polska jest dla nas i naszych użytkowników centrum wydarzeń, którymi żyje Polska. To dzięki zespołowi
pracowników i współpracowników Wirtualnej Polski Strona Główna WP dystansuje konkurencję i zajmuje 1. miejsce
w badaniu Mediapanel.
Portfolio WP to również szereg serwisów tematycznych. Codziennie prezentujemy najważniejsze wiadomości z kraju
i ze świata, prowadzimy najpopularniejszy serwis finansowy w Polsce, dostarczamy również pełny przegląd
informacji sportowych, treści motoryzacyjne, technologiczne, lifestylowe i rozrywkowe. W marcu 2020 roku do
rodziny naszych serwisów dołączony został serwis Polygamia.pl, a we wrześniu serwis Vibez oraz praca.money.pl.
Zespół money.pl, największego polskiego serwisu ekonomicznego, w październiku uruchomił nową odsłonę serwisu
rekrutacyjnego praca.money.pl. Znalazły się w nim m.in. oferty pracy, poradniki, kalkulator wynagrodzeń i wzory
dokumentów dla szukających pracy. Wydawca oferuje również narzędzia employer brandingowe dla pracodawców,
jak content marketing czy targetowane kampanie wideo i display. W nowej odsłonie serwisu praca.money.pl,
dostępnych jest blisko 60 tys. ofert pracy.
Wygląd serwisu oraz jego architektura zostały zaprojektowane z myślą o użytkownikach mobilnych. Serwis tworzy
zupełnie nowa, stworzona od podstaw redakcja młodych redaktorów, twórców wizualnych oraz konsultantów i
przedstawicieli generacji Z. Na łamach serwisu można spotkać cykle tematyczne związane z ekologią, edukacją
seksualną, walką z dyskryminacją, zdrowiem psychicznym, a także szeregiem tematów lifestylowych. Zespół składa
się z osób w wieku od 18 do 23 lat, które pracują zdalnie i przygotowują materiały całkowicie poza cyklem
wydawniczym tradycyjnego medium internetowego.
Jest to jeden z najstarszych serwisów o tematyce gamingowej w Polsce. Po przyłączeniu do portfolio Wirtualnej
Polski został gruntownie przebudowany i zmodernizowany technologicznie.

6
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Usługami, które ułatwiają naszym użytkownikom komunikację są również WP Poczta i o2 poczta. Oferują m.in.
nielimitowaną pojemność skrzynki i załączniki do 100 MB. Wyróżniają się wysokim poziomem zabezpieczeń i
rozwiązaniami dla biznesu. W 2020 roku rozwijaliśmy funkcjonalności poczty m.in. wprowadzając usługę 1Login od
WP. Pozwala ona nie tylko na dodatkowe, dwuskładnikowe zabezpieczenie konta, ale także prostsze logowanie do
wielu innych usług. Do końca 2020 roku z usługi korzystało ponad 3 miliony internautów.
W ramówce Telewizji WP znaleźć można światowe filmy i seriale nieemitowane wcześniej w polskich kanałach
otwartej telewizji. Stacja pokazuje autorskie programy publicystyczne, programy rozrywkowe oraz dokumenty i
cykle o remontowaniu i urządzaniu wnętrz. Zgodnie z danymi Nielsen Audience Measurement, Telewizja WP w 2020
roku zanotowała rekordowy wynik 0,67% SHR w grupie komercyjnej 16-49. Wyprzedziła w ten sposób wszystkie
kanały MUX8, również w dystrybucji naziemnej oraz kablowej. W sumie przez cały 2020 rok Telewizja WP dotarła do
9,5 mln widzów, co stanowi wzrost o 7 punktów procentowych w stosunku do 2019 roku.
Telewizja WP dostępna jest naziemnie na ósmym multipleksie (MUX8), na platformach Cyfrowy Polsat
i CANAL+, w najlepszych sieciach kablowych oraz w usłudze WP Pilot.
Naszym użytkownikom oferujemy również możliwość odbioru tradycyjnej telewizji w wersji online. WP Pilot
umożliwia oglądanie ponad 100 kanałów telewizyjnych, z czego ponad 30 całkowicie za darmo. Usługa jest dostępna
bez konieczności podpisywania umowy i bez dekodera. W 2020 roku rozwinęliśmy także streaming wydarzeń na
żywo, który cieszył się dużą popularnością internautów, m.in. transmisje sportowe i koncerty. Telewizję oglądać
można poprzez stronę internetową, aplikacje na platformy Android, iOS, Windows i Xbox oraz z wykorzystaniem
Chromecast i Airplay.
OpenFM to najpopularniejsze polskie radio internetowe. Do dyspozycji słuchaczy jest niemal 200 zróżnicowanych
stacji muzycznych, które podzielone są na kategorie tematyczne. Usługa jest dostępna pod adresem www.open.fm
oraz przez aplikację mobilną na platformy Android i iOS.
Wirtualna Polska prowadzi działalność na polskim rynku reklamy online, oferując swoim klientom szeroką gamę
produktów reklamowych. Należą do nich m.in. nowoczesne reklamy display, w tym m.in. reklamy wideo online,
reklamy wysyłane pocztą elektroniczną, reklamy na urządzenia mobilne oraz reklamy oparte na modelu
efektywnościowym (tj. rozliczane za przejścia do strony, wypełnienie formularza, rejestracje, zakup towarów lub
usług, lead generation, performance marketing). WP od lat rozwija sprzedaż w inteligentnym modelu
programatycznym, który dostarcza wielu rozbudowanych metryk służących mierzalności prowadzonych kampanii.

7
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Rok 2020 to wiele nowości w ofercie reklamowej wideo, m.in. krótkie spoty wideo Bumper Video Ad, Vertical Video
Ad w odpowiedzi na oglądanie przez użytkownika wideo na telefonach w pozycji pionowej czy dalszy rozwój
angażujących Interaktywnych Spotów Wideo z ankietą albo planszą produktową.
WP wprowadziła również ofertę WP Custom, która opiera się na elastycznym podejściu do rozliczania wybranych
przez reklamodawcę standardów widzialności display. 2020 rok to dla obszaru big daty w reklamie rozwój profili
konsumenckich, które umożliwiają precyzyjne dotarcie do użytkowników korzystających z określonych usług i
serwisów.
WP w swojej strategii stawia na autorskie rozwiązania technologiczne i innowacje w ramach holdingu. WP Marketing
Platform to kompleksowa platforma technologiczna, którą stworzyliśmy w 2020 roku, służy do prowadzenia
skutecznych działań reklamowych na powierzchniach własnych, spółek Wirtualnej Polski Holding oraz
współpracujących z WP wydawców zewnętrznych. W jej skład wchodzi zaawansowany adserwer realizujący
kampanie bazujące na danych o użytkownikach, wieloetapowych scenariuszach zaangażowania i skutecznym
finalizowaniu transakcji. Wśród innowacji Wirtualnej Polski należy zwrócić szczególną uwagę na rozwiązanie WP
Sales Booster, które odpowiada za realizację skutecznych kampanii sprzedażowych z wykorzystaniem algorytmów
sztucznej inteligencji pozwalających na dynamiczny dobór grupy docelowej, stawki zakupu powierzchni itp. w
wybranych branżach np. fashion, w zależności od zmieniających się realiów rynkowych. Podstawą działania WP Sales
Booster jest umiejętność dynamicznego doboru: grupy docelowej, stawki zakupu powierzchni oraz prezentacji
odpowiednich produktów.
E-commerce Grupy WP to kompleksowe rozwiązania technologiczne, gwarancja efektywnego dotarcia do odbiorcy,
dostarczanie użytkownikom informacji o trendach oraz rekomendacje zakupowe. Grupa działa w obszarach turystyki,
mody, wyposażenia wnętrz i projektowania domów, usług finansowych oraz motoryzacji.
Istotna część działalności Grupy w roku 2020 została dotknięta skutkami wybuchu pandemii COVID-19. Lockdown,
restrykcje dotyczące przemieszczania się (szczególnie istotne dla branży turystycznej) i ogólne pogorszenie
koniunktury gospodarczej spowodowały konieczność dostosowania biznesów Grupy do nowej sytuacji rynkowej.
Spółki podjęły szereg działań związanych z poszukiwaniem nowych źródeł przychodów i zmniejszaniem kosztów,
mających na celu umożliwienie kontynuowania działalności w warunkach wysokiej niepewności. Należy jednocześnie
podkreślić, że okres od marca 2020 r. jest również intensywnie wykorzystywany przez spółki Grupy do rozwoju
produktowego, wprowadzania optymalizacji procesowych oraz realizacji inicjatyw technologicznych. Działania te
mają przynieść poprawę pozycji konkurencyjnej spółek Grupy po zakończeniu epidemii.
Serwisy turystyczne wchodzące w skład Grupy zapewniają kompleksową ofertę dla podróżujących oraz
poszukujących noclegów w kraju i za granicą. Wakacje.pl to pierwszy portal turystyczny w Polsce i dynamicznie
rozwijająca się sieć salonów stacjonarnych na terenie całego kraju. Każdego dnia na stronach serwisu prezentowane
są aktualne oferty największych i uznanych organizatorów imprez turystycznych. Wakacje.pl wspomagają
konsumentów w decyzjach zakupowych dzięki unikatowej bazie opinii o hotelach i kierunkach, a także największym
turystycznym forum dyskusyjnym, w którym codziennie pojawiają się ciekawe tematy i relacje z podróży.
Użytkownicy zainteresowani wypoczynkiem krajowym, mogą skorzystać z usług serwisu nocowanie.pl, który w
swojej ofercie ma najszerszą w Polsce bazę krajowych noclegów.

8
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Misję wspierania naszych użytkowników w ich codziennych decyzjach realizujemy także poprzez usługi oferowane w
dwóch największych wyszukiwarkach modowych w Polsce, czyli domodi.pl oraz allani.pl. W ofercie tych serwisów
znajduje się kilkaset tysięcy produktów z setek sklepów internetowych.
Homebook.pl to nowoczesna platforma dla entuzjastów i profesjonalistów projektowania wnętrz. Oferuje
użytkownikom możliwość wyszukiwania wśród setek tysięcy produktów z kilkuset sklepów w kategorii dom i
wnętrze. Zawiera również rozbudowany dział inspiracji, w którym prezentowane są aranżacje wnętrz, porady i trendy
oraz bazę specjalistów z branży. Extradom.pl specjalizuje się w sprzedaży projektów architektonicznych online. Obie
marki integrują ścieżkę zakupową konsumentów od projektu domu, poprzez materiały budowlane, aż do
wyposażenia wnętrz.
Użytkownikom pomagamy również w ważnych decyzjach dotyczących finansów. Serwisy Grupy WP porównują i
pozwalają wybrać najkorzystniejsze oferty ubezpieczeń, kredytów, pożyczek, kart i kont. Nasi eksperci piszą prostym
językiem, a tworzone przez nich treści pozwalają odnaleźć się w zawiłym świecie finansów. Dla zainteresowanych
pogłębioną wiedzą przygotowują również profesjonalne rankingi i analizy.
Zakup i finansowanie samochodu to kolejny obszar e-commerce, w którym WP działa przez serwis superauto.pl.
Prezentuje szeroką ofertę nowych samochodów pochodzących od autoryzowanych dilerów różnych marek.
Najwyższy standard obsługi, realizowany przez zespół doświadczonych doradców, pozwala klientom indywidualnym
i firmom na sfinansowanie zakupu nowego samochodu w leasingu, wynajmie lub pożyczce bez wychodzenia z domu.
Poniższa tabela przedstawia pozycję rynkową Grupy Kapitałowej na tle konkurencji.
Nr Podmiot Realni użytkownicy (mln)
Odsłony
(mld)
Czas spędzony
(mln h)
1
Grupa Google
28,0
8,5
76
2
Grupa Youtube
25,1
0,9
162
3
facebook.com
21,8
1,7
99
4
Grupa Wirtualna Polska
21,4
3,2
52
5
Grupa RAS Polska
21,2
2,2
42
6
Aplikacja Facebook
21,2
0,0
0
7
Grupa Allegro
21,0
3,3
41
8
Aplikacja Messenger
20,8
0,0
0
9
Grupa Polsat-Interia
19,9
1,5
20
10
Grupa OLX
17,9
4,8
47
Źródło: Badanie Mediapanel, luty 2021

9
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Poniższa tabela przedstawia wyniki Grupy w poszczególnych kategoriach tematycznych, zgodnie z danymi publikowanymi
przez badanie Mediapanel z lutego 2020 roku:
Kategoria tematyczna
Realni Użytkownicy (RU)
Miejsce w rankingu
Styl życia
13 954 032
1
Zdrowie i medycyna
10 436 040
1
Biznes, finanse, prawo
9 953 928
1
Plotki, życie gwiazd
8 840 664
1
Sport
7 695 648
1
Filmy, seriale, kino
6 743 736
1
Nowe technologie
6 186 456
1
Turystyka
4 846 392
1
Serwisy kobiece
7 764 984
2
Motoryzacja
5 620 752
2
Dzieci, rodzina
3 383 856
2
Informacje i publicystyka
12 339 864
3
Kultura i rozrywka
9 589 752
3
Kultura i literatura
1 621 944
3
Diety, odchudzanie, fitness
1 309 608
3
Fotografia i grafika
859 248
4
Serwisy VOD
2 842 128
5
Serwisy pogodowe
1 873 368
5
Kuchnia, gotowanie
2 982 744
6
Gry komputerowe 1 006 992 9
Praca
441 936
17
Źródło: Badanie Mediapanel, luty 2021

10
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
STRUKTURA GRUPY KAPITAŁOWEJ WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
Schemat przedstawia strukturę Grupy na dzień 31 grudnia 2020 roku.
Zmiany w składzie i strukturze Grupy
W trakcie roku 2020 Grupa nie sfinalizowała żadnych procesów akwizycyjnych.
Połączenia zrealizowane w 2020 roku
W dniu 2 stycznia 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Totalmoney.pl Sp. z o.o. oraz Finansowysupermarket.pl Sp. z o.o.,
poprzez przeniesienie na spółkę Totalmoney.pl Sp. z o.o. całego majątku spółki Finansowysupermarket.pl Sp. z o.o.
W dniu 1 lutego 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Wirtualna Polska Media SA oraz Autocentrum.pl SA, poprzez
przeniesienie na spółkę Wirtualna Polska Media SA całego majątku spółki Autocentrum.pl SA.
W dniu 1 lipca 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Wakacje.pl SA oraz Travel Network Solutions Sp. z o.o., poprzez
przeniesienie na spółkę Wakacje.pl SA całego majątku Travel Network Solutions Sp. z o.o.
W dniu 1 października 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Nocowanie.pl Sp. z o.o. oraz eHoliday.pl Sp. z o.o., poprzez
przeniesienie na spółkę Nocowanie.pl Sp. z o.o. całego majątku eHoliday.pl Sp. z o.o.
Zmiany struktury Grupy po dacie bilansowej
Poza opisanymi powyżej zdarzeniami nie wystąpiły inne zmiany w strukturze kapitałowej Grupy.

11
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
POLITYKA I PERSPEKTYWY ROZWOJU SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
Zdaniem Zarządu następujące tendencje będą się wpływać na działalność jednostki dominującej i Grupy:
Dalszy wzrost udziału reklamy online w całkowitej wartości wydatków reklamowych w Polsce;
W ramach reklamy online w Polsce najszybciej rosnącymi segmentami będą segmenty reklamy wideo
stanowiącej element nowoczesnego display oraz reklamy na urządzenia mobilne – będzie to spowodowane
głównie wzrostem dostępności i spadkiem cen szybkich połączeń internetowych oraz upowszechnieniem
smartfonów i tabletów;
Dynamiczny wzrost wartości rynku e-commerce w Polsce w najbliższych latach, który będzie spowodowany
zarówno wzrostem liczby osób dokonujących zakupów w internecie, liczby i wartości transakcji dokonywanych
przez takie osoby w internecie, jak i rozwojem systemów płatności elektronicznych na urządzeniach mobilnych; a
także rozwojem infrastruktury logistycznej, w szczególności dostaw poniżej 2 godzin (jedzenie, zakupy lokalne)
oraz 48 godzin (dla e-zakupów tradycyjnych), jak i odbiorów w sieciach paczkomatów i kioskach;
Wzrost przychodów Grupy wynikający z pozytywnego wpływu powyższych tendencji rynkowych na działalność
Grupy, a także ze zwiększenia efektywności reklamy dzięki wykorzystaniu obecnych zasobów i narzędzi do
analizy dużych i różnorodnych zbiorów danych (tzw. big data) w celu lepszego dopasowania przekazu
reklamowego do profilu użytkownika, a także daje możliwość wyodrębniania gotowych lub przygotowywanych
na indywidualne potrzeby klientów Grupy WP segmentów konsumentów;
Spadek zainteresowania turystyką zagraniczną wynikający z rozprzestrzeniania się koronawirusa SARS-Cov-2.
Wakacje.pl przez cały 2020 r. notowały istotne spadki sprzedaży wycieczek zagranicznych, a także anulowania
przez klientów uprzednio dokonanych rezerwacji. Aktualnie najważniejszymi czynnikami wpływającymi na
kształtowanie się popytu są obowiązujące obostrzenia epidemiczne (w kraju, jak i w destynacjach docelowych),
skuteczność programów szczepień oraz ogólna sytuacja ekonomiczna gospodarstw domowych. Informacje od
kontrahentów Wakacje.pl wskazują na możliwość realizacji przez tour operatorów w 2021 r. programu na
poziomie do 65% wolumenu z 2019 roku. Należy jednak podkreślić, że faktyczny poziom realizacji usług na rynku
zorganizowanej turystyki zagranicznej będzie bezpośrednio zależny od rozwoju sytuacji epidemicznej na świecie,
a w związku z tym może podlegać bardzo istotnym wahaniom. Zarząd spółki na bieżąco monitoruje rozwój
sytuacji w tym sektorze i odpowiednio dopasowuje działalność wakacje.pl. Nie można jednak wykluczyć, że w tym
roku, podobnie jak w 2020, działalność w zakresie pośrednictwa w sprzedaży wycieczek zagranicznych może mieć
negatywny wpływ na wyniki finansowe Grupy.
Najwięksi marketerzy tradycyjni oraz w coraz większym stopniu podmioty e-commerce (duże e-sklepy) od
ekosystemów (platform) reklamowych, tj. Grupa WP, oczekują kompleksowych, pakietowanych działań – od
formatów wizerunkowych poprzez angażujące akcje specjalne aż do tzw. kampanii performance (rozliczanych za
efekt). Grupa WP już dziś jest gotowa (technologia i ludzie) i pełni rolę tzw. one-stop shop (miejsce obsługi
wszystkich potrzeb) oraz widzi siebie jako beneficjenta rosnących wymagań reklamodawców co do efektywności
kampanii mierzonej sprzedażą;
Zwiększenie wykorzystania modelu zautomatyzowanego zakupu powierzchni reklamowej w czasie rzeczywistym
do dokonywania zakupu produktów reklamowych na polskim rynku online, który ma obecnie pozytywny wpływ
na przychody Grupy;
Podnoszenie konwersji w serwisach e-commerce Grupy WP za sprawą rozwoju mechanizmów rekomendacji i
personalizacji (big data, machine learning). Skala działalności grupy w poszczególnych wortalach pozwala
zwiększać inwestycje w rozwiązania, których koszt jest prohibitywny dla małych i średnich graczy. Rozwój tych
narzędzi to również jedna z synergii w Grupie WP.
Pozytywny wpływ synergii przychodowych i kosztowych oczekiwanych przez Grupę z przeprowadzonych przez
Grupę akwizycji;
Wzrost kosztów, w szczególności wynagrodzeń, wynikający z podnoszenia jakości treści udostępnianych
użytkownikom oraz rozwoju liczby i jakości treści wideo.

12
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Celem nadrzędnym Grupy jest utrzymanie pozycji największego, polskiego holdingu technologicznego w branży mediowo-
e-commerce’owej. Cel ten Grupa chciałaby osiągnąć poprzez realizacje poniższych celów strategicznych i kierunków
rozwoju:
Rozwój technologii – wdrażanie mechanizmów i technologii umożliwiających coraz lepsze dostosowanie usług i
treści do oczekiwań odbiorców. Praca nad projektami umożliwiającymi zaawansowane targetowanie i
personalizację reklam.
E-commerce - wykorzystanie potencjału szybko rosnącego rynku e-commerce w kluczowych kategoriach
produktowych;
Big data - wykorzystanie kluczowej przewagi konkurencyjnej Grupy, jaką są różnorodne zbiory danych o
zachowaniach konsumenckich Polaków;
Mobile - zdobycie i utrzymanie pozycji lidera w Polsce w zakresie reklamy na urządzenia mobilne;
Poczta elektroniczna - utrzymanie i rozwój usług poczty elektronicznej jako narzędzia do komunikacji i źródła
informacji istotnego do personalizacji treści, usług i reklam;
Akwizycje - wzmocnienie wzrostu organicznego Grupy poprzez transakcje przejęć innych podmiotów.
Wideo online - zdobycie i utrzymanie pozycji lidera w Polsce w zakresie reklam wideo online, w tym dzięki
zwiększonym inwestycjom w produkcje własne;
W 2020 roku Grupa konsekwentnie realizowała opisane powyżej cele strategiczne i planuje je kontynuować w kolejnych
okresach. Poniżej znajduje się opis głównych dokonań w poszczególnych obszarach strategicznych Grupy oraz planów co
do nich w kolejnych okresach:
Rozwój technologii (nowoczesny display/e-commerce/performance) – w 2020 roku nasze prace
koncentrowały się m.in. na stworzeniu własnej platformy reklamowej WP Marketing Platform ,która służy do
prowadzenia skutecznych działań reklamowych zarówno na powierzchniach własnych Grupy jak i na
powierzchniach zewnętrznych. W jej skład wchodzi zaawansowany adserwer realizujący kampanie bazujące na
danych o użytkownikach, wieloetapowych scenariuszach zaangażowania i skutecznym domykaniu transakcji (WP
Marketing Cloud / WP Audience Center / WP Sales Booster),tracking i analiza efektywności biznesowej działań
mediowych (WP Pixel/ WPMetrics) oraz wspierana przez technologię rozpoznawania użytkowników pomiędzy
urządzeniami (WP Cross-Device) i w świecie bez 3rd party cookies (WP Universal ID).
Druga połowa 2020 roku to także intensywne prace nad systemem do samodzielnego ustawiania i optymalizacji
kampanii reklamowych - aplikacja ADS.WP.PL dedykowana jest klientom z segmentu e-commerce i posiada
dedykowane na nich produkty, zostanie udostępniona w pierwszym kwartale 2021 roku. Unikatową wartością
rozwiązania jest możliwość zamawiania kampanii w modelu ROAS, który uzależnia koszty kampanii od
wygenerowanych przez nią przychodów w sklepie internetowym.
Ponadto, zaprojektowaliśmy i wdrożyliśmy autorskie rozwiązanie wspólnego mechanizmu i identyfikatora (
1Login) umożliwiającego logowanie zarówno do naszych usług pocztowych, jak również w pozostałych naszych
serwisach należących do WPH oraz serwisach zewnętrznych. W 2020 roku wdrożyliśmy 1login w całej przestrzeni
serwisów Wirtualna Polska Media, a także większości serwisów Holdingu, które mają opcję logowania.
Pozyskaliśmy też pierwszych partnerów zewnętrznych, którzy wdrożyli nasze rozwiązanie do swoich serwisów.
Od początku pandemii nastąpił znaczny wzrost ilości komentarzy pojawiających się na naszych serwisach
internetowych (średnio o ok. 75% miesięcznie). Aby wesprzeć nasz zespół moderatorów stworzyliśmy system
oparty na sztucznej inteligencji -WP Moderacja, który dba o poszanowanie praw i ogólnie przyjętych zasad
opiniowania w sieci i przeciwdziała hejtowi.
Big data - w 2020 roku kontynuowaliśmy przyjęty w latach poprzednich cel stworzenia z WP organizacji typu data
driven, wdrażając kolejne dashboardy biznesowe w oparciu o wypracowane technologie wspomagające pracę
całej organizacji. Ponadto, zakończyliśmy wdrażanie GA360 na powierzchni Wirtualna Polska Media, co pozwala
nam lepiej mapować i rozumieć zachowania naszych użytkowników oraz ich charakterystykę. Wprowadziliśmy

13
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
także możliwość targetowania reklam z użyciem profili konsumenckich, które umożliwiają precyzyjne dotarcie do
faktycznych użytkowników korzystających z określonych usług i serwisów, oraz profili geolokalizacyjnych WP
Trapping W kolejnych okresach będziemy kontynuować prace nad Hubem Analitycznym wdrażając kolejne
dashboardy biznesowe, rozbudowując zbiory danych oraz nadal poprawiając ich jakość;
Personalizacja na serwisach – kontynuowana pracę udoskonalające mechanizmy personalizujące rekomendacje
materiałów dla użytkowników serwisów WP znajdujących się na stronach artykułowych Wprowadziliśmy nowe
mechanizmy bigdata uruchomione na Stronie Głównej, rozszerzyliśmy przestrzeń, w której zajawki
dopasowywane są do preferencji i zainteresowań użytkownika (mechanizmy personalizujące content w oparciu o
generowany przez prezentowane materiały przychód) W kolejnych okresach planujemy systematycznie
rozbudowywać zbiory danych o naszych użytkownikach i rozszerzyć personalizację na portalu, między innymi
wykorzystując wiedzę o demografii użytkowników i ich lokalizacji – zarówno precyzyjnych danych jak i
ekstrapolowanych;
Mobile – w 2020 roku pracę w obszarze mobile koncentrowały się na skróceniu czasu dostępu do naszych stron
mobilnych. Znacząco poprawiliśmy efektywność kanału mobile w naszych kampaniach, osiągając wysokie,
dwucyfrowe wzrosty przychodów, poprawiając jednocześnie proporcje między cenami reklam w kampaniach
desktopowych i mobilnych. Rok 2020 był dla nas przełomowy, ponieważ po raz pierwszy zarówno nasza strona
główna, jak i wszystkie serwisy produktu mediowego (łącznie) zanotowały większy zasięg w mobile niż w
desktopie. Ponadto, w 2020 roku zakończyliśmy nasz autorski projekt skierowany do młodych – Vibez. To produkt
dedykowany kanałowi mobilnemu oraz Generacji Z, która właśnie w tym kanale szuka informacji oraz spędza
swój wolny czas. Produkt ten został doceniony przez branże i nagrodzono go na Gali Mobile Trends Awards
Poczta elektroniczna – Produkt pocztowy w 2020 roku adresował dwa główne aspekty: bezpieczeństwo
użytkowników oraz wygodę korzystania z usługi w nowych okolicznościach pandemiczncznych.
W zakresie bezpieczeństwa, dzięki udostępnieniu Użytkownikom nowego mechanizmu logowania 1Login od WP,
poza wygodą logowania nie tylko do Poczty, zyskali oni również możliwość dodatkowego zabezpieczenia
dostępu do swojego konta za pomocą drugiej metody uwierzytelniania (2FA). Oprócz tego, w odpowiedzi na
rosnące zagrożenia w zakresie cyberbezpieczeństwa, w poczcie zaostrzono politykę antyspamową oraz
wprowadzono nowe mechanizmy zabezpieczające użytkowników przed niechcianą oraz niebezpieczną
korespondencją.
W zakresie wygody korzystania z usługi, w odpowiedzi na zwiększone zainteresowanie usługami pocztowymi i
przeniesienie wielu życiowych spraw z offline do online, wprowadzone zostały nowe segregatory związane z
obsługą e-recept, komunikacji związanej z nauczaniem – szkoła oraz spędzaniem wolnego czasu – gaming.
W 2020 użytkownicy znacznie częściej logowali się do usługi oraz chętniej korzystali z aplikacji mobilnych.
Wideo - w styczniu 2020 uruchomiliśmy najnowocześniejszą w polskim internecie przestrzeń do produkcji wideo.
Dysponujemy 3 studiami o łącznej powierzchni 1500 metrów kwadratowych, studia wyposażone są w
najnowocześniejszy sprzęt produkcyjny, dysponujemy między innymi robotami kamerowymi, ścianą wizyjną o
wielkości 1000 cali, a także specjalną scenografią bazującą na 28 sektorach świetlnych. Do dyspozycji jest również
nowoczesny sprzęt zdjęciowy, drony oraz zestawy do zdalnej transmisji wideo. Dla naszych użytkowników,
jeszcze przed pierwszym lock-downem, uruchomiliśmy program specjalny, w którym na żywo relacjonowaliśmy
wydarzenia związane z koronawirusem. Program do dziś cieszy się dużą oglądalnością. Jesienią uruchomiliśmy
produkcję 4 nowych formatów online, z których jeden („Pomysł na dom”) trafi w 2021 roku również na antenę
telewizji WP. Ponadto, w 2020 roku wdrożyliśmy innowacyjną ofertę zakupu kampanii video zgodnie ze
spersonalizowanymi oczekiwaniami dotyczącymi parametrów jakościowych, zaoferowaliśmy klientom nowe
formaty richmedia video, a także rozbudowaliśmy ofertę outstream i kampanii display w przestrzeni playera.
W związku z faktem iż działalność Spółki ogranicza się do działalności holdingowej, jej perspektywy rozwoju i tendencje są
de facto perspektywami i tendencjami, które będą się utrzymywać i wpływać na działalność całej Grupy Kapitałowej.

14
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
3. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH I SYTUACJI MAJĄTKOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ
WIRTUALNA POLSKA HOLDING
Dane finansowe za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2020 i 2019 roku podlegały badaniu przez biegłego rewidenta,
natomiast dane za okres 3 miesięcy nie podlegały badaniu ani przeglądowi biegłego. Informacje przedstawione w
poniższym zestawieniu powinny być czytane łącznie z informacjami zawartymi w skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym.
WYBRANE POZYCJE SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z WYNIKU FINANSOWEGO
Poniższa tabela przedstawia główne pozycje sprawozdania z wyniku finansowego za rok zakończony 31 grudnia 2020 i
2019 roku.
w tys. zł
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Zmiana Zmiana %
Segment ONLINE
Przychody ze sprzedaży 605 735 688 379 (82 644) (12,0%)
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 589 468 665 150 (75 682) (11,4%)
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16) 215 042 223 282 (8 240) (3,7%)
EBITDA (wg. MSSF 16) 200 670 213 807 (13 137) (6,1%)
Segment TV
Przychody ze sprzedaży 26 551 20 321 6 230 30,7%
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 26 551 20 321 6 230 30,7%
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16) 1 880 (4 339) 6 219 (143,3%)
EBITDA (wg. MSSF 16) 1 880 (4 580) 6 460 (141,0%)
Segmenty łącznie
Przychody ze sprzedaży 632 286 708 700 (76 414) (10,8%)
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 616 019 685 471 (69 452) (10,1%)
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16) 216 922 218 943 (2 021) (0,9%)
EBITDA (wg. MSSF 16) 202 550 209 227 (6 677) (3,2%)
Amortyzacja środków trwałych i wartości
niematerialnych
(80 839) (79 282) (1 557) 2,0%
Zysk na działalności operacyjnej 121 711 129 945 (8 234) (6,3%)
Wynik na działalności finansowej (30 312) (31 092) 780 (2,5%)
Zysk przed opodatkowaniem 91 399 98 853 (7 454) (7,5%)
Zysk netto 81 699 71 132 10 567 14,9%

15
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Poniższa tabela przedstawia główne pozycje sprawozdania z wyniku finansowego za czwarty kwartał 2020 i 2019 roku.
w tys. zł
Trzy miesiące
zakończone
31 grudnia 2020
Trzy miesiące
zakończone
31 grudnia 2019
Zmiana Zmiana %
Segment ONLINE
Przychody ze sprzedaży
209 591
183 557
26 034
14,2%
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 203 983 176 678 27 305 15,5%
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16)
77 122 63 638 13 484 21,2%
EBITDA (wg. MSSF 16)
71 494 68 072 3 422 5,0%
Segment TV
Przychody ze sprzedaży 8 870 6 102 2 768 45,4%
Przychody gotówkowe ze sprzedaży
8 870 6 102 2 768 45,4%
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16)
2 649 451 2 198 487,4%
EBITDA (wg. MSSF 16)
2 649 671 1 978 294,8%
Segmenty łącznie
Przychody ze sprzedaży 218 461 189 659 28 802 15,2%
Przychody gotówkowe ze sprzedaży
212 853 182 780 30 073 16,5%
Skorygowana EBITDA (wg. MSSF 16)
79 771 68 743 11 028 16,0%
EBITDA (wg. MSSF 16)
74 143 64 089 10 054 15,7%
Amortyzacja środków trwałych i wartości
niematerialnych
(19 385) (20 723) 1 338 (6,5%)
Zysk na działalności operacyjnej
54 758 43 366 11 392 26,3%
Wynik na działalności finansowej (16 105) (6 499) (9 606) 147,8%
Zysk przed opodatkowaniem
38 653 35 987 2 666 7,4%
Zysk netto
40 052 26 859 13 193 49,1%
Skonsolidowane wyniki Grupy za 2020 oraz 2019 rok uwzględniały wyniki następujących jednostek zależnych:
Lp. Nazwa podmiotu zależnego Data objęcia kontroli
% posiadanych
udziałów
Okres objęty konsolidacją
31 grudnia 2020 31 grudnia 2019
1 Wirtualna Polska Media S.A. 22 grudnia 2010 100% pełen okres pełen okres
2 Totalmoney.pl Sp. z o.o. 1 grudnia 2014 100% pełen okres pełen okres
3 Businessclick.pl Sp. z o.o. 1 grudnia 2014 100% pełen okres pełen okres
4 Domodi.pl Sp. z o.o. 12 września 2014 100% pełen okres pełen okres
5 Finansowysupermarket.pl Sp. z o.o.
(1)
16 września 2015 100% - pełen okres
6 Wakacje.pl S.A. 23 grudnia 2015 100% pełen okres pełen okres
7 Nocowanie.pl Sp. z o.o. 7 czerwca 2016 85% pełen okres pełen okres
8 Netwizor Sp. z o.o. 13 grudnia 2016 100% pełen okres pełen okres
9 eHoliday.pl Sp. z o.o.
(4)
18 października
2017
85% - pełen okres
10 WPZ Sp. z o.o. 29 grudnia 2017 100% pełen okres pełen okres
11
Parklot Sp. z o.o.
4 października 2018 100% pełen okres pełen okres
12 Extradom.pl Sp. z o.o.
28 października
2018
100% pełen okres pełen okres
13
Superauto24.com Sp. z o.o.
20 grudnia 2018 51% pełen okres pełen okres
14 Travel Network Solutions Sp. z o. o.
(3)
26 lutego 2019 100% - od 26 lutego 2019
15
Open FM Sp. z o. o.
1 lipca 2019 100% pełen okres od 1 lipca 2019
16
Autocentrum.pl S.A.
(2)
30 października
2019
100% - od 30 października 2019
(1) W dniu 2 stycznia 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Finansowysupermarket.pl Sp. z o.o. oraz Totalmoney.pl Sp. z o.o.
(2) W dniu 1 lutego 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Autocentrum.pl SA oraz Wirtualna Polska Media SA
(3) W dniu 1 lipca 2020 roku nastąpiło połączenie spółki Travel Network Solutions Sp. z o. o. oraz Wakacje.pl SA
(4) W dniu 1 października 2020 roku nastąpiło połączenie spółki eHoliday.pl Sp. z o. o. oraz Nocowanie.pl Sp. z o.o.

16
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
SEGMENT ONLINE
Istotnym czynnikiem wpływającym na wyniki Grupy w roku 2020, w szczególności spółek prowadzących działalność w
sektorze usług turystycznych, był wybuch pandemii koronawirusa SARS-COV-2. Szczegółowy opis wpływu tego zdarzenia
został przedstawiony w punkcie 5 raportu.
Przychody ze sprzedaży usług w segmencie online spadły w roku 2020 o 82.644 tys. złotych, tj. o 12% w porównaniu do
przychodów ze sprzedaży roku poprzedniego, przy czym analogiczny spadek przychodów gotówkowych wyniósł 75.682
tys. złotych, tj. 11,4%.
Spadek przychodów wynika głównie z sytuacji na rynku sprzedaży wycieczek zagranicznych. Z uwagi na wybuch epidemii
koronawirusa, a w konsekwencji lock-down i zamknięcie granic Grupa nie tylko nie realizowała przez większą część 2020
roku przychodów ze sprzedaży wycieczek międzynarodowych, ale była również zmuszona rozpoznać zwrot za wszystkie
usługi sprzedane w poprzednich okresach, które nie mogły się odbyć w wyznaczonych terminach. Międzynarodowy ruch
turystyczny został ponownie wznowiony w trzecim kwartale, jednak poziom popytu na wyjazdy zagraniczne był istotnie
niższy w porównaniu do poprzednich lat.
Mimo spadku przychodów w ujęciu rocznym w samym czwartym kwartale 2020 Grupa odnotowała wzrost przychodów
ogółem na poziomie 26.034 tys. złotych., tj. 14,2% w porównaniu do przychodów ze sprzedaży tego okresu roku
poprzedniego, przy czym analogiczny wzrost przychodów gotówkowych wyniósł 27.305 tys. złotych, tj. 15,5%. Wzrost ten
wynika przede wszystkim z bardzo dobrych wyników spółek działających w branży mediowej, które rekompensowały
straty generowane przez spółki działające w branży turystycznej. Ponadto w czwartym kwartale 2020 Grupa dokonała
zmiany w modelu rozpoznania przychodów ze sprzedaży towarów w spółce zależnej Superauto24.com Sp. z o.o. W trakcie
2020 roku model sprzedaży Superauto24.com Sp. z o.o. ewoluował od sprzedaży czysto agencyjnej do modelu
hybrydowego, w którym samochody nabywane są zarówno pod konkretne zamówienie klienta (sprzedaż agencyjna), jak i
bez takiego zamówienia. W przypadku sprzedaży agencyjnej przychody ujmowane są w wysokości zrealizowanej marży na
sprzedaży, podczas gdy w pozostałych przypadkach przychody wykazywane są w pełnej wartości. Modyfikacja podejścia
skutkowała rozpoznaniem w czwartym kwartale dodatkowych przychodów ze sprzedaży i kosztu sprzedanych towarów w
wysokości 22,3 mln zł (z czego 10,9 mln zł dotyczy przychodów i kosztów za okres 9 miesięcy zakończonych 30 września
2020 roku).
W analizowanych okresach transakcje rozliczane gotówkowo stanowiły większość przychodów Grupy ze sprzedaży, a ich
udział w przychodach Grupy wyniósł 97,3% w okresie dwunastu miesięcy 2020 roku oraz 96,6% w analogicznym okresie
roku 2019.
Głównymi wskaźnikami analizowanymi przez Zarząd na potrzeby oceny wyników finansowych Grupy są wskaźnik EBITDA
oraz skorygowanej EBITDA. EBITDA Grupy obliczana jest jako zysk operacyjny powiększony o amortyzację środków
trwałych i wartości niematerialnych, natomiast skorygowana EBITDA Grupy kalkulowana jest jako EBITDA skorygowana o
zdarzenia jednorazowe obejmujące: koszty doradztwa transakcyjnego, koszty restrukturyzacji, koszty programu opcji
menadżerskich, wynik na zbyciu pozostałych aktywów finansowych, przejściowy wynik netto rozliczeń z transakcji
barterowych oraz aktualizację i likwidację aktywów trwałych.
W okresie dwunastu miesięcy 2020 roku segment online wygenerował 215.042 tys. złotych skorygowanej EBITDA, co
oznacza spadek o 8.240 tys. złotych (tj. 3,7%) w stosunku do wartości tego wskaźnika w okresie dwunastu miesięcy roku
poprzedniego.
W analizowanym okresie łączna wartość kosztów normalizujących wskaźnik EBITDA segmentu online Grupy wyniosła 14,4
milionów złotych i była o 4,9 miliona złotych wyższa od wartości odnotowanej w analogicznym okresie roku poprzedniego.
EBITDA segmentu online w roku 2020 została skorygowana między innymi o koszty związane z różnego rodzaju
doradztwem dla Grupy w związku z prowadzoną przez nią działalnością akwizycyjno-inwestycyjną (4,8 miliona złotych),
kosztami związanymi z refinansowanie zadłużenia finansowego (0,5 miliona złotych), restrukturyzacją wynikającą z
COVID-19 oraz z działań integracyjnych (1,8 miliona złotych), o niegotówkowe koszty programu opcji pracowniczych (2,4

17
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
miliona złotych), koszty aktualizacji i likwidacji aktywów niefinansowych (2,5 mln złotych) oraz koszt korekty historycznie
stosowanej stawki VAT Extradom (1,8 mln złotych).
Ponadto, EBITDA za dwanaście miesięcy została skorygowana o 0,2 miliona złotych z tytułu przejściowego zysku na
transakcjach barterowych. W związku z ekwiwalentnością wzajemnych świadczeń w ramach transakcji barterowych,
transakcje te rozliczają się w dłuższym horyzoncie czasu bezwynikowo, natomiast mogą one wykazywać przejściowy wynik
dodatni bądź ujemny.
Koszty jednorazowe w roku 2020 roku obejmują również przyspieszoną amortyzację aktywów trwałych, wynikającą z
podpisania nowych umów najmu w Warszawie i Wrocławiu, zakładających wcześniejsze niż przewiduje pierwotna umowa
zaprzestanie korzystania z prawa do użytkowania poprzednich siedzib w tych miastach.
SEGMENT TV
W analizowanym okresie całość przychodów ze sprzedaży segmentu TV w wysokości 26.551 tys. złotych pochodziła ze
sprzedaży gotówkowej i była o 6.230 tys. zł tj. o 30,7% wyższa w porównaniu do poprzedniego roku. Przychody czwartego
kwartału wyniosły 8.870 tys. zł i były o 2.768 tys. zł tj. o 45,4% wyższe niż w analogicznym okresie roku poprzedniego.
Skorygowana EBITDA segmentu TV wyniosła 1.880 tys. złotych w porównaniu do (4.339) tys. złotych roku poprzedniego.
W czwartym kwartale roku 2020 segment TV wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 2.649 tys. złotych (451 tys.
złotych w czwartym kwartale roku 2019).
SEGMENTY ŁĄCZNIE
W trakcie 12 miesięcy 2020 roku, pomimo spadku łącznych przychodów Grupy o prawie 11%, wartość zarówno
skorygowanej jak i zwykłej EBITDA utrzymała się na poziomie zbliżonym do roku poprzedniego, odnotowując spadek o
odpowiednio 2.021 i 6.677 tys. złotych, tj. 0 0,9% oraz 3,2%.
Niższy niż w roku poprzednim poziom EBITDA w połączeniu z wyższymi kosztami amortyzacji spowodowały obniżenie się
łącznego zysku na działalności operacyjnej Grupy o 8.234 tys. złotych do poziomu 121,7 miliona złotych.
Dodatkowa amortyzacja wynika w głównej mierze ze zwiększonych nakładów inwestycyjnych poczynionych przez Grupę,
nowych umów leasingu finansowego powierzchni biurowej w Warszawie, Wrocławiu, Gdańsku i Lublinie, a także z
dodatkowej amortyzacji środków trwałych i wartości niematerialnych (w tym relacji z klientami oraz znaków towarowych)
podmiotów, które weszły w skład Grupy w trakcie roku 2019 roku.
Strata na działalności finansowej Grupy wyniosła w 2020 roku 30.312 tys. złotych i była o 780 tys. niższa niż w roku
poprzednim.
Główna zmiana w działalności finansowej dotyczyła aktualizacji wyceny zobowiązania do wykupu udziałów niedających
kontroli oraz innych zobowiązań wynikających z połączenia przedsięwzięć. W 2020 roku Grupa rozpoznała zysk w
wysokości 4.125 tys. złotych z tytułu obniżenia zobowiązania do wykupu pakietu niekontrolującego w Nocowanie.pl Sp. z
o.o. (9.066 tys. złotych) oraz podwyższenia zobowiązania z tytułu earn-out Superauto.pl (4.941 tys. złotych). Natomiast, w
roku poprzednim zobowiązanie opcyjne dotyczące pakietu mniejszościowego w Nocowanie.pl Sp. z o.o. zostało
przeszacowane w górę o 14.692 tys. złotych, co poskutkowało rozpoznaniem dodatkowego kosztu w tej wysokości.
Pomimo obniżenia w 2020 roku kosztów dotyczące finansowania dłużnego o 2.753 tys. złotych, łączne koszty finansowe w
tym okresie wzrosły o 1.289 tys. złotych. Było to spowodowane m.in. kształtowaniem się kursów walutowych i
rozpoznaniem ujemnych różnic kursowych w wysokości 4.167 tys. zł (powstałe przede wszystkim z przeszacowania
zobowiązań leasingowych z umów najmu powierzchni biurowej denominowanych w euro). Grupa rozpoznała również
koszty finansowe wynikające z aktualizacji wyceny aktywów finansowych w wysokości 11.828 tys. złotych.
W 2020 roku udział w stratach na inwestycjach wycenianych metodą praw własności wyniósł 2.923 tys. złotych i był o 846
tys. złotych większy niż w roku poprzednim, natomiast przychody finansowe w 2020 roku były o 1.547 tys. złotych niższe
niż w roku poprzednim.

18
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Sprawozdanie finansowe za rok 2020 zostało sporządzone zgodnie z MSSF 16. W celach informacyjnych w tabeli poniżej
zaprezentowano teoretyczny wynik Grupy, gdyby stosowała ona obowiązujący do końca 2018 roku MSR 17.
(w tys. zł)
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
(zgodnie z MSSF 16)
Korekta MSSF 16
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
(zgodnie z MSR 17)
Przychody ze sprzedaży
632 286
632 286
Wartość sprzedanych towarów
(53 104)
-
(53 104)
Amortyzacja
(85 283)
12 365
(72 918)
Zużycie materiałów i energii
(5 344)
-
(5 344)
Koszty programu opcji pracowniczych
(2 361) - (2 361)
Pozostałe usługi obce
(156 946)
(14 835)
(171 781)
Koszty wynagrodzeń i świadczeń
(198 259)
-
(198 259)
Pozostałe koszty operacyjne
(16 825)
-
(16 825)
Pozostałe przychody/zyski operacyjne
7 547
(7)
7 540
Zysk na działalności operacyjnej
121 711
(2 477)
119 234
Przychody finansowe
1 336
(238)
1 098
Koszty finansowe
(32 850)
5 877
(26 973)
Aktualizacja wyceny zobowiązania do wykupu udziałów
niedających kontroli oraz innych zobowiązań
wynikających z połączenia przedsięwzięć
4 125 - 4 125
Udział w zyskach inwestycji wycenianych metodą praw
własności
(2 923) - (2 923)
Zysk przed opodatkowaniem
91 399
3 162
94 561
Podatek dochodowy
(9 700)
(601)
(10 301)
Zysk netto
81 699
2 561
84 260
WYJAŚNIENIA DO SKONSOLIDOWANYCH PRZYCHODÓW I WYNIKÓW PODMIOTÓW PRZEJĘTYCH W 2019 ROKU
Poniższa tabela przedstawia wyniki finansowe Travel Network Solutions sp. z o. o. i Autocentrum.pl SA – podmiotów
przejętych w 2019 roku, za okres od początku 2019 roku do dnia przejęcia kontroli (wyniki nieujęte w skonsolidowanym
sprawozdaniu z wyniku finansowego za 2019 rok).
Od 01.01.2019 do dnia przejęcia kontroli
(w tys. zł) Autocentrum.pl SA Travel Network Solutions Sp. z o.o.
Przychody ze sprzedaży
2 306
743
Przychody gotówkowe
2 306
743
EBITDA
1 026
(91)
Skorygowana EBITDA
1 026
(91)
Zysk netto
934
(95)
S
YTUACJA MAJĄTKOWA GRUPY KAPITAŁOWEJ
W poniższej tabeli przedstawiono skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej Grupy na dzień 31 grudnia 2020 roku
oraz 31 grudnia 2019 roku.
(w tys. zł)
Na dzień
31 grudnia 2020
Na dzień
31 grudnia 2019
Zmiana
tys. zł
Zmiana
%
Aktywa trwałe
887 333
909 137
(21 804)
(2,4%)
Aktywa obrotowe
356 500 235 932 120 568 51,1%
Zobowiązania długoterminowe
435 538
426 587
8 951
2,1%
Zobowiązania krótkoterminowe
210 601
205 355
5 246
2,6%
Kapitał własny przypadający na jednostkę dominującą
586 658
500 881
85 777
17,1%
Kapitał zakładowy
1 457
1 451
6
0,4%
Udziały niedające kontroli
11 036
12 246
(1 210)
(9,9%)

19
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Analiza zmian w bilansie Grupy sporządzona została na dzień 31 grudnia 2020 roku w porównaniu do 31 grudnia 2019 roku.
Zmiany poszczególnych pozycji bilansowych zostały omówione poniżej.
Aktywa trwałe
Poniższa tabela przedstawia strukturę aktywów trwałych w podziale na szczegółowe kategorie bilansowe.
(w tys. zł)
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana
tys. zł
Zmiana
%
Rzeczowe aktywa trwałe
106 898
12,0%
106 477
11,7%
421
0,4%
Wartość firmy
364 254
41,1%
364 254
40,1%
-
0,0%
Inwestycje wyceniane metodą praw własności
-
0,0%
2 923
0,3%
(2 923)
(100,0%)
Pozostałe aktywa niematerialne
394 900
44,5%
402 188
44,2%
(7 288)
(1,8%)
Długoterminowe aktywa programowe
8 512
1,0%
5 805
0,6%
2 707
46,6%
Należności długoterminowe
201
0,0%
208
0,0%
(7)
(3,4%)
Pozostałe aktywa finansowe
10 005
1,1%
26 727
2,9%
(16 722)
(62,6%)
Aktywa z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
2 563 0,3% 555 0,1% 2 008 361,8%
Aktywa trwałe
887 333
100,0%
909 137
100,0%
(21 804)
(2,4%)
W analizowanym okresie rzeczowe aktywa trwałe pozostały na zbliżonym do poziomie. Nakłady inwestycyjne, w
wysokości 33.083 tys. zł dotyczyły głównie rozpoznania aktywa z tytułu najmu biura przez Totalmoney.pl Sp. z o.o. we
Wrocławiu, Nocowanie.pl Sp. z o.o. w Lublinie oraz Wakacje.pl SA w Gdańsku, o łącznej wartości 20.425 tys. złotych.
Ponadto, Grupa poniosła nakłady inwestycyjne na pozostałe rzeczowe aktywa trwałe o wartości 12.658 tys. złotych, które
również w dużej mierze dotyczyły adaptacji nowych powierzchni biurowych oraz zakupu sprzętu pod rozbudowę
infrastruktury poczty i portali. Jednocześnie, koszt amortyzacji rzeczowych aktywów trwałych w bieżącym okresie wyniósł
29.145 tys. złotych, a wartość utworzonych odpisów aktualizujących wyniosła 733 tys. złotych. Grupa podjęła również
decyzję o podnajęciu części wynajmowanej przez siebie powierzchni biurowej, co poskutkowało obniżeniem o 2.839 tys.
złotych wartości aktywów z tytułu prawa do użytkowania.
Wartość pozostałych aktywów niematerialnych zmniejszyła się o 7.288 tys. zł, co wynikało z kosztów amortyzacji okresu
(51.679 tys. zł) przewyższających poniesione w okresie nakłady inwestycyjne (46.878 tys. zł). W bieżącym okresie Grupa
poniosła nakłady głównie na skapitalizowane projekty rozwojowe (31.710 tys. złotych), na zakup nowych systemów
użytkowanych w działalności Grupy (13.156 tys. złotych) oraz licencje i sprzęt dla pracowników (1 milion złotych) .
W analizowanym okresie Grupa poniosła nakłady inwestycyjne na aktywa programowe w wysokości 6.914 tys. złotych,
przy jednoczesnym naliczeniu kosztów amortyzacji tych aktywów programowych w kwocie 4.444 tys. złotych. Ponadto,
wartość aktywów programowych obniżyła się o dalsze 493 tys. złotych w związku z ich częściowym spisaniem lub objęciem
odpisem aktualizującym.
Wartość inwestycji wycenianych metodą praw własności spadła o 2.923 tys. złotych w wyniku rozpoznania przypadającej
na Grupę części straty wygenerowanej w bieżącym okresie przez jednostkę stowarzyszoną Digitics SA.
W dniu 26 marca 2020 roku, zgodnie z procedurą przewidzianą w umowie inwestycyjnej z dnia 9 czerwca 2017 roku, Grupa
złożyła oświadczenie o wykonaniu opcji put na posiadane akcje w eSky.pl SA. W wyniku wykonania opcji put doszło do
zawarcia umowy sprzedaży pomiędzy WPM a Sprzedającymi. Wirtualna Polska Media jest jednakże zobowiązana do
przeniesienia tytułu własności do wszystkich akcji objętych opcją put dopiero po uzyskaniu zapłaty całej ceny opcji put.
W związku z brakiem uregulowania przez podmioty zobowiązane do zapłaty ceny opcji put wymagalnego zobowiązania z
tego tytułu, w dniu 1 grudnia 2020 roku Wirtualna Polska Media S.A. złożyła pozew w postępowaniu nakazowym przeciwko
zobowiązanym na łączną kwotę 17,2 mln złotych. Biorąc pod uwagę toczące się postępowanie sądowe i związane m.in. z
trwającą pandemią ryzyko przeciągającej się procedury procesowej oraz zachowując zasadę ostrożnej wyceny Zarząd
Spółki postanowił obniżyć wartość posiadanej wierzytelności do kwoty 7.382 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2020 akcje i opcje
ESKY.pl (7.382 tys. zł) zostały zaprezentowane jako należności krótkoterminowe z tytułu działalności inwestycyjnej,
podczas gdy na 31 grudnia ich wycena na poziomie 18.593 tys. złotych prezentowana była w pozostałych aktywach
długoterminowych.

20
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Ponadto na dzień 31 grudnia 2020 roku Zarząd dokonał wyceny do wartości godziwej akcji posiadanych w spółce Teroplan
SA. Stosowana przez Grupę metoda wyceny udziałów i akcji bazuje na mnożnikach notowanych spółek porównywalnych.
Teroplan działała w szeroko rozumianej branży turystyczno-transportowej, która jest istotnie dotknięta przez epidemię
COVID-19, w efekcie Grupa zmuszona była do obniżenia wartości posiadanych akcji o 617 tys. złotych.
Jednocześnie, w związku z podpisaniem w 2020 roku umowy na podnajem części wynajmowanej przez siebie powierzchni
biurowej Grupa rozpoznała aktywo z tytułu umowy leasingowej, którego wartość na 31 grudnia 2020 wyniosła 2.488 tys.
złotych.
Aktywa obrotowe
Poniższa tabela przedstawia strukturę aktywów obrotowych w podziale na szczegółowe kategorie bilansowe.
(w tys. zł)
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana
tys. zł
Zmiana
%
Należności handlowe gotówkowe netto 135 846 38,1% 129 862 55,0% 5 984 4,6%
Należności handlowe barterowe 1 805 0,5% 2 489 1,1% (684) (27,5%)
Aktywa z tytułu umów z klientami 1 170 0,3% 11 142 4,7% (9 972) (89,5%)
Należności publicznoprawne 3 314 0,9% 3 851 1,6% (537) (13,9%)
Należność z tytułu bieżącego podatku
dochodowego
4 722 1,3% 3 584 1,5% 1 138 31,8%
Krótkoterminowe aktywa programowe 540 0,2% 1 270 0,5% (730) (57,5%)
Należności krótkoterminowe z tytułu
działalności finansowej
288 0,1% - 0,0% 288 nd
Należności krótkoterminowe z tytułu
działalności inwestycyjnej
7 383 2,1% - 0,0% 7 383 nd
Rozliczenia międzyokresowe kosztów 2 206 0,6% 2 632 1,1% (426) (16,2%)
Zapasy
6 601 1,9% 1 572 0,7% 5 029 319,9%
Pozostałe aktywa obrotowe
4 370 1,2% 5 601 2,4% (1 231) (22,0%)
Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży - 0,0% - 0,0% - nd
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 188 255 52,8% 73 929 31,3% 114 326 154,6%
Aktywa obrotowe 356 500 100,0% 235 932 100,0% 120 568 51,1%
W porównaniu do końca 2019 roku Grupa istotnie zwiększyła wartość środków pieniężnych, którymi dysponuje.
Szczegółowa analiza zmian wartości środków pieniężnych zostanie przedstawiona w kolejnej części raportu dotyczącej
analizy rachunku przepływów pieniężnych.
Wzrost wartości należności handlowych netto, spowodowany był w głównej mierze istotnym wzrostem przychodów ze
sprzedaży w spółkach działających w branży mediowej w ostatnim kwartale 2020 roku, w porównaniu do analogicznego
okresu roku poprzedniego. Polityka kredytowa Grupy zakłada długie terminy płatności (30-60 dni) dla swoich kluczowych
klientów, w związku z czym wzrost przychodów gotówkowych netto ze sprzedaży w czwartym kwartale przełożył się na
istotny wzrost salda należności handlowych. Jednocześnie wzrost należności został ograniczony przez gorsze wyniki spółek
działających w branży turystycznej, spowodowane związanym z pandemią Covid-19 ograniczeniem ruchu turystycznego.
Aktywa z tytułu umów z klientami, w których prezentowany jest głównie memoriał na prowizję z tytułu usług turystycznych
realizowanych przez Wakacje.pl obniżył swoją wartość o 9.972 tys. złotych, co było w istotnej części spowodowane
epidemią koronawirusa (szczegóły opisane w punkcie 5 niniejszego raportu).
Wartość zapasów zwiększyła się w bieżącym okresie o 5.029 tys. zł, co wynika przede wszystkim z dalszego dynamicznego
rozwoju rozpoczętej w roku 2019 prowadzonej przez spółkę Superauto24.com Sp. z o.o. sprzedaży bezpośredniej
samochodów (w efekcie czego w bilansie Grupy pojawiły się dodatkowe zapasy o wartości 5 mln złotych).
Należności krótkoterminowe z tytułu działalności inwestycyjnej o wartości 7.383 tys. złotych odpowiadają wartości
godziwej akcji i opcji na akcje posiadanych przez Grupę w eSky.pl SA. W dniu 26 marca 2020 roku, zgodnie z procedurą

21
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
przewidzianą w umowie inwestycyjnej z dnia 9 czerwca 2017 roku, Grupa złożyła oświadczenie o wykonaniu opcji put na
posiadane akcje w eSky.pl SA.
Aktywa programowe o wartości netto 540 tys. złotych zostały zaprezentowane w części krótkoterminowej bilansu w
związku z faktem, iż okres obowiązywania licencji na ich użytkowanie jest krótszy niż 12 miesięcy.
Zobowiązania długoterminowe
Kolejna tabela przedstawia strukturę zobowiązań długoterminowych w podziale na szczegółowe kategorie bilansowe.
(w tys. zł)
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana
tys. zł
Zmiana
%
Kredyty i pożyczki 320 762 73,6% 311 208 73,0% 9 554 3,1%
Zobowiązania leasingowe z tytułu prawa do
użytkowania aktywów
58 705 13,5% 46 845 11,0% 11 860 25,3%
Zobowiązania w ramach połączenia
przedsięwzięć
9 742 2,2% 15 902 3,7% (6 160) (38,7%)
Zobowiązania z tytułu opcji put na udziały
niedające kontroli
7 704 1,8% 20 505 4,8% (12 801) (62,4%)
Zobowiązania z tytułu zakupu środków trwałych
i wartości niematerialnych
6 576 1,5% 7 771 1,8% (1 195) (15,4%)
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
31 469 7,2% 23 676 5,6% 7 793 32,9%
Pozostałe 580 0,1% 680 0,2% (100) (14,7%)
Zobowiązania długoterminowe 435 538 100,0% 426 587 100,0% 8 951 2,1%
Na dzień 31 grudnia 2020 roku wartość części długoterminowej kredytów i pożyczek wzrosła o 9.554 tys. zł, co wynikało
przede wszystkim z wykorzystania w czerwcu 2020 roku transzy CAPEX na sfinansowanie zakupu części udziałów
mniejszościowych w Nocowanie.pl Sp. z o.o. W 2020 roku Grupa dokonała refinansowania swojego zadłużenia. Szczegóły
dotyczące nowej umowy kredytowej opisane są w nocie 35 skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
W analizowanym okresie, na skutek zawarcia nowych długookresowych umów najmu powierzchni biurowych, istotnie
wzrosły zobowiązania leasingowe z tytułu prawa do użytkowania aktywów. Grupa rozpoznała prawa do użytkowania
nowych biur przez Totalmoney.pl Sp. z o.o. w Wrocławiu, Nocowanie.pl Sp. z o.o. w Lublinie oraz Wakacje.pl w Gdańsku o
łącznej wartości 20.425 tys. złotych oraz zobowiązania z tytułu innych umów leasingu o wartości 419 tys. złotych. Ponadto,
jako że większość umów najmu powierzchni biurowej w Grupie denominowana jest w EUR, którego kurs wzrósł istotnie w
stosunku do 31.12.2019, wycena zobowiązania z tytułu leasingu podwyższyła się dodatkowo o 4,924 tys. złotych. W ciągu
roku miesięcy Grupa spłaciła kapitałowe raty leasingowe w łącznej wartości 14.114 tys. złotych.
Zobowiązania w ramach połączenia przedsięwzięć obniżyły swoją wartość o 6.160 tys. złotych, co było spowodowane
spłatą w styczniu 2020 roku kolejnej części zatrzymanej ceny nabycia udziałów w spółce Extradom Sp. z o.o. w wysokości
2.558 tys. złotych oraz przeklasyfikowaniu do części krótkoterminowej zobowiązania warunkowego earn-out
Superauto24.com.
Zobowiązania długoterminowe z tytułu opcji put na udziały niedające kontroli obniżyły swoją wartość o 12.801 tys. zł. W
dniu 28 maja 2020 Grupa podpisała porozumienie z udziałowcem mniejszościowym w spółce Nocowanie.pl, zmieniające
warunki jej realizacji, zakładające m.in. wydłużenie okresu jej realizacji. Jednocześnie zrealizowana została pierwsza z
transz zakupu za łączną cenę 13.467 tys. zł. W dniu 22 grudnia Grupa podpisała kolejne porozumienie z udziałowcem
mniejszościowym zmieniające warunki realizacji opcji zakupu i sprzedaży pozostałych udziałów mniejszościowych.
Jednocześnie, z uwagi na wpływ epidemii COVID na wyniki spółki, Grupa skorygowała prognozy wyników spółki, będące
podstawą wyceny długoterminowej części opcji. Szczegóły transakcji i przeszacowania zostały opisane w nocie 36
skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
W marcu 2020 roku Grupa spłaciła kolejną ratę zobowiązania z tytułu otrzymanej koncesji telewizyjnej. W styczniu 2016
roku Grupy rozpoznała w swoim bilansie zobowiązanie z tytułu otrzymanej koncesji telewizyjnej, która obowiązuje od 14

22
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
stycznia 2016 do 13 stycznia 2026 roku. Opłata za udzielenie koncesji wyniosła 13.545 tys. złotych i płatna jest w 10
rocznych ratach w wysokości 1.355 tys. złotych każda. Na 31 grudnia 2020 roku, po dokonaniu spłaty pięciu rat opłaty
koncesyjnej, zobowiązanie Grupy szacowane wg. zasady zamortyzowanego kosztu wynosi łącznie 8.028 tys. złotych, z
czego 6.426 tys. złotych ma charakter zobowiązania długoterminowego. W roku 2020 Grupa rozpoznała również
zobowiązanie z tytułu otrzymanej koncesji radiowej, którego długoterminowa część wyniosła 173 tys. złotych.
Zobowiązania krótkoterminowe
Poniższa tabela przedstawia strukturę zobowiązań krótkoterminowych w podziale na szczegółowe kategorie bilansowe:
(w tys. zł)
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana
tys. zł
Zmiana
%
Kredyty i pożyczki 34 604 16,4% 35 547 17,3% (943) (2,7%)
Zobowiązania leasingowe z tytułu prawa do
użytkowania aktywów
14 613 6,9% 14 710 7,2% (97) (0,7%)
Zobowiązania handlowe gotówkowe 46 006 21,8% 51 097 24,9% (5 091) (10,0%)
Zobowiązania handlowe barterowe 2 414 1,1% 2 986 1,5% (572) (19,2%)
Zobowiązania z tytułu umów z klientami i z
tytułu zwrotu wynagrodzenia
44 482 21,1% 39 749 19,4% 4 733 11,9%
Zobowiązania publicznoprawne 12 248 5,8% 8 844 4,3% 3 404 38,5%
Zobowiązania z tytułu wynagrodzeń 13 497 6,4% 10 021 4,9% 3 476 34,7%
Zobowiązania z tytułu zakupu środków trwałych
i wartości niematerialnych
6 839 3,2% 7 639 3,7% (800) (10,5%)
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe 10 646 5,1% 7 901 3,8% 2 745 34,7%
Rezerwy na świadczenia pracownicze 4 850 2,3% 3 874 1,9% 976 25,2%
Pozostałe rezerwy 1 065 0,5% 1 105 0,5% (40) (3,6%)
Zobowiązania warunkowe w ramach połączenia
przedsięwzięć
7 100 3,4% 72 0,0% 7 028 9761,1%
Zobowiązania z tytułu nabycia przedsięwzięć
(inne niż earn-out)
2 318 1,1% 2 546 1,2% (228) (9,0%)
Zobowiązania z tytułu opcji put na udziały
niedające kontroli
9 039 4,3% 17 333 8,4% (8 294) (47,9%)
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku
dochodowego
879 0,4% 1 931 0,9% (1 052) (54,5%)
Zobowiązania krótkoterminowe 210 601 100,0% 205 355 100,0% 5 245 2,6%
Zobowiązania handlowe gotówkowe spadły o 5.091 tys. zł, co jest spowodowane m.in. ograniczeniem bazy kosztowej w
związku z zaistniała sytuacją epidemiologiczną i jej wpływem na wyniki osiągane przez Grupę.
Zobowiązania z tytułu umów z klientami i z tytułu zwrotu wynagrodzenia zwiększyły swoją wartość o 4.733 tys. zł. Pozycja
ta obejmuje głównie naliczone memoriały z tytułu rabatów rocznych przysługujących kontrahentom. Wraz z wzrostem
wartości sprzedaży działalności mediowej w porównaniu do poprzedniego roku, zwiększeniu uległa również kwota
przysługujących klientom rabatów.
Zobowiązania publicznoprawne wzrosły w stosunku do poprzedniego roku o 3.404 tys. złotych co wynika głównie ze
wzrostu zobowiązań z tytułu VAT w spółkach działających z branży mediowej, które odnotowały bardzo wysokie wzrosty
sprzedaży w ostatnim miesiącu 2020 roku.
W analizowanym okresie saldo zobowiązań z tytułu wynagrodzeń wzrosło o 3.476 tys. złotych, co było spowodowane w
dużej mierze zmianą w 2020 roku w sposobie rozliczania premii. W związku z niepewnością wynikającą z wpływu COVID-19
na wyniki Grupy Zarząd podjął decyzję o zmianie sposobu rozliczania premii z rozliczania półrocznego na rozliczenie
roczne.
Istotny wzrost odnotowały zobowiązania warunkowe w ramach połączenia przedsiębiorstw w związku z przeniesieniem do
części krótkoterminowej zobowiązania warunkowego earn-out Superauto24.com. Oszacowana na 31 grudnia 2020 roku
wartość dodatkowego wynagrodzenia należnego udziałowcom mniejszościowym wynosi 10100 tys. złotych. W związku z

23
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
wypłaconą zaliczką na poczet tego zobowiązania w wysokości 3.000 tys. złotych, saldo zobowiązania z tego tytułu na
koniec okresu sprawozdawczego wyniosło 7.100 tys. złotych.
Jednocześnie istotny spadek odnotowały zobowiązania z tytułu opcji put na udziały niedające kontroli (8.294 tys. zł), w
związku z realizacją pierwszej opcji na zakup udziałów w Nocowanie.pl oraz zawarciem porozumienia z udziałowcem
mniejszościowym, wydłużającego termin realizacji wykupu pozostałych udziałów. Szczegóły transakcji zostały opisane w
nocie 36 skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
Jednocześnie Grupa spłaciła zobowiązania z tytułu podatku dochodowego w kwocie 1.052 tys. złotych.
Kapitał własny
(w tys. zł)
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana
tys. zł
Zmiana
%
Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy
jednostki dominującej, w tym:
586 658 98,2% 500 881 97,6% 85 777 17,1%
Kapitał podstawowy 1 457 0,2% 1 451 0,3% 6 0,4%
Kapitał zapasowy 324 485 54,3% 321 969 62,7% 2 516 0,8%
Kapitał z aktualizacji wyceny 123 0,0% 147 0,0% (24) (16,3%)
Pozostałe kapitały rezerwowe 5 467 0,9% (1 144) (0,2%) 6 611 (577,9%)
Zyski zatrzymane 255 126 42,7% 178 458 34,8% 76 668 43,0%
Udziały niedające kontroli 11 036 1,8% 12 246 2,4% (1 210) (9,9%)
Kapitał własny 597 694 100,0% 513 127 100,0% 84 567 16,5%
W 2020 roku kapitał własny przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wzrósł łącznie o 85.777 tys. złotych.
Zmiana w kapitałach własnych przypadających na akcjonariuszy jednostki dominującej wynikała z następujących
zdarzeń:
wzrost kapitału własnego o 2.522 tys. złotych w związku z przyjęciem do depozytu papierów wartościowych,
wprowadzeniem do obrotu oraz zapisaniem akcji na rachunkach uprawnionych w ramach funkcjonującego w
Grupie programu opcyjnego, przy czym 6 tys. złotych podwyższyło kapitał zakładowy, natomiast pozostała
część tj. 2.516 tys. złotych przeznaczona została na kapitał zapasowy;
spadek kapitału z aktualizacji wyceny o 24 tys. złotych w wyniku zmiany wyceny instrumentu
zabezpieczającego przepływy pieniężne z tytuł odsetek od kredytu bankowego oraz ujęciem strat
aktuarialnych z programów określonych świadczeń emerytalnych;
wzrost pozostałego kapitału rezerwowego o 2.361 tys. złotych w związku z nabyciem praw do kolejnej
transzy opcji na akcje w obowiązujących programach motywacyjnych. Jednocześnie, podwyższenie kapitału
w wysokości 254 tys. złotych zostało w całości opłacone w roku 2019 i na dzień 31 grudnia 2019 było
wykazywane w pozycji pozostałe kapitały rezerwowe, natomiast na 31 grudnia 2020 (po rejestracji) zostało
wykazane w kapitale zapasowym.
w wyniku rozliczenia opcji na nabycie udziałów niekontrolujących Nocowanie.pl Grupa dokonała
przeklasyfikowania pozostałego kapitału rezerwowego wynikającego z początkowego ujęcia tej opcji do
zysków zatrzymanych w kwocie 4.506 tys. zł. Zmiana ta nie miała wpływu na łączną wartość kapitału
własnego przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej.
wzrost zysków zatrzymanych o 76.668 tys. złotych tytułem wypracowanego w 2020 roku zysku netto
przypadającego na akcjonariuszy jednostki dominującej;

24
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
wzrost zysków zatrzymanych o 2.654 tys. złotych tytułem przeniesienia do kapitałów własnych
przypadających na akcjonariuszy jednostki dominującej odpowiedniej części kapitałów przypadających na
udziałowców niedających kontroli w związku z nabyciem 10% udziałów w Nocowanie.pl Sp. z o.o.
W 2020 roku udziały niedające kontroli zmniejszyły swoją wartość o 1.210 tys. złotych. Część wyniku wypracowanego w
tym okresie przez Nocowanie.pl Sp. z o.o., Eholiday.pl Sp. z o.o. oraz Superauto24.com Sp. z o.o. w wysokości
przypadającej udziałowcom niekontrolującym wyniosła 3.179 tys. zł. Ponadto, w efekcie rozliczenia sprzedaży 10%
udziałów przez udziałowców mniejszościowych w Nocowanie.pl Sp. z o.o. wartość 2.654 tys. złotych została przeniesiona z
udziałów niedających kontroli do zysków zatrzymanych przypadających na akcjonariuszy jednostki dominującej. Spółka
Nocowanie.pl wypłaciła również dywidendę udziałowcom niekontrolującym w wysokości 1.735 tys. zł
O
MÓWIENIE PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH GRUPY W 2020 ROKU
w tys. zł
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Przepływy netto z działalności operacyjnej 211 024 188 986
Przepływy netto z działalności inwestycyjnej (65 824) (109 147)
Przepływy netto z działalności finansowej (31 630) (72 551)
Przepływy pieniężne netto razem 113 570 7 288
EBITDA wygenerowana przez grupę, która wyniosła 216.922 tys. Złotych, przyczyniła się do wygenerowania dodatnich
przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w wysokości 211.024 tys. Złotych.
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej były ujemne i wyniosły w analizowanym okresie (65.824) tys.
złotych, co wynikało przede wszystkim z poniesionych nakładów inwestycyjnych (CAPEX) na zakupy aktywów
niematerialnych oraz środków trwałych (61.214 tys. złotych),spłaty kolejnej części zatrzymanej ceny Extradom.pl Sp. z o.o.
(2.558 tys. złotych) oraz wypłaty zaliczki na poczet dodatkowego wynagrodzenia należnego udziałowcom
mniejszościowym Superauto24.pl (3.000 tys. złotych).
Przepływy netto z działalności finansowej ukształtowały się w bieżącym okresie na poziomie (31.630 tys. złotych), co
wynikało głównie ze spłaty zobowiązań z tytułu leasingu finansowego w kwocie (14.114 tys. złotych), spłaty odsetek i
prowizji bankowych w wysokości (17.910 tys. złotych) a także z realizacji opcji do wykupu udziałów mniejszościowych
Nocowanie.pl Sp. z o.o. (13.467 tys. złotych). Grupa wypłaciła także dywidendę udziałowcowi mniejszościowemu (1.735
tys. złotych).
W ramach działalności finansowej Grupa wykazała ponadto wpływ 2.268 tys. złotych z tytułu podwyższenia kapitału
podstawowego w związku z emisją kolejnych akcji w ramach istniejących programów motywacyjnych. W 2020 roku Grupa
dokonała również refinansowania dotychczasowego kredytu oraz wykorzystała nową transzę kredytu CAPEX (13.467 tys.
zł) na sfinansowanie zakupu 10% udziałów w Nocowanie.pl.
Ponadto w związku z istotnym osłabieniem polskiej waluty w stosunku do EUR i USD na koniec trzeciego kwartału
Grupa dokonała przeszacowania wartości posiadanych środków pieniężnych w walutach obcych i rozpoznała
dodatnie różnice kursowe w wysokości 756 tys. złotych.

25
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
W
YBRANE WSKAŹNIKI FINANSOWE SEGMENTU ONLINE
Wskaźniki finansowe SEGMENT ONLINE
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Przychody ze sprzedaży (tys. zł) 605 735 688 379
Przychody ze sprzedaży (wzrost YoY) (12,0%) 25,0%
Przychody gotówkowe ze sprzedaży 589 468 665 150
Wynik na sprzedaży (bez barterów) 536 364 633 100
Przychody gotówkowe ze sprzedaży (wzrost YoY)
(11,4%)
26%
Marża EBITDA skorygowana wg. MSSF 16 (do wyniku na sprzedaży) 40% 35%
Wskaźnik dźwigni finansowej (Dług Netto/Ebitda skorygowana LTM wg.
MSSF 16)
1,12
1,56
Główne wskaźniki finansowe analizowane przez Zarząd Grupy dotyczą wyłącznie jej działalności w segmencie online i są to
przychody gotówkowe ze sprzedaży i ich wzrost oraz skorygowana marża EBITDA.
Przychody gotówkowe ze sprzedaży odnotowały spadek o 12% w stosunku do przychodów obliczonych na bazie danych
finansowych za rok poprzedni. Spadek ten dotyczył jednak głównie podmiotów działających w branży turystycznej, która
cechuje się znacząco niższą marżowością niż branża wydawniczo-reklamowa, w związku z tym łączna marża EBITDA
Grupy wzrosła z 35% do 40%.
Poza wskaźnikami wymienionymi powyżej, Zarząd Grupy na bieżąco monitoruje wartości wskaźników finansowych
zdefiniowanych w umowie kredytowej. Na dzień sporządzenia niniejszego raportu wskaźniki te plasowały się na
poziomach satysfakcjonujących i nie wskazujących na ryzyko niespełnienia wymogów co do ich wartości, wynikających z
umowy kredytowej.
Grupa nie prezentuje i nie analizuje wskaźników finansowych segmentu TV.
4. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH I SYTUACJI MAJĄTKOWEJ SPÓŁKI
Dane finansowe za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2020 i 2019 roku podlegały badaniu przez biegłego rewidenta,
natomiast dane za okres 3 miesięcy nie podlegały badaniu ani przeglądowi biegłego rewidenta. Informacje przedstawione
w poniższym zestawieniu powinny być czytane łącznie z informacjami zawartymi w sprawozdaniu finansowym
.
WYBRANE POZYCJE SPRAWOZDANIA Z JEDNOSTKOWEGO WYNIKU FINANSOWEGO SPÓŁKI
Poniższa tabela przedstawia główne pozycje jednostkowego sprawozdania z wyniku finansowego Spółki Wirtualna Polska
Holding SA za rok zakończony 31 grudnia 2020 i 2019 roku:
w tys. zł
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Zmiana Zmiana %
Przychody ze sprzedaży
-
-
-
n/d
Dywidendy otrzymane
2 500
29 324
(26 824)
n/d
Strata na działalności operacyjnej
(36 725)
9 745
(46 470)
(476,9%)
Przychody finansowe
5 524
4 536
988
21,8%
Koszty finansowe
(4 815)
(6 111)
1 296
(21,2%)
Zysk przed opodatkowaniem
(40 957)
9 004
(49 961)
(554,9%)
Zysk / stratanetto
(40 968)
8 879
(49 847)
(561,4%)
Spółka prowadzi działalność holdingową i osiąga przychody z tytułu otrzymanych dywidend i odsetek od udzielonych
pożyczek. W trakcie roku 2020 Spółka otrzymała dywidendę od spółki zależnej Extradom.pl Sp. z o.o. w wysokości 2.500
tys. zł.

26
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Głównym czynnikiem wpływającym na wysokość osiągniętej w roku 2020 straty jest dokonany w trzecim kwartale roku
2020 odpis na wartość udziałów w spółce Domodi Sp. z o.o. W ocenie Zarządu aktualne racjonalne prognozy finansowe
pozwalają wycenić bieżącą wartość inwestycji na 73.539 tys. zł, co stanowi o 46.792 tys. zł mniej niż wartość za jaką udziały
zostały nabyte. Koszt w wysokości 33.353 tys. zł został ujęty w roku 2020, natomiast 13.439 tys. zł odpisu aktualizującego
zostało rozpoznane w wyniki roku 2019.
Dodatkowo Spółka dokonała aktualizacji wartości zobowiązania z tytułu earn-out Superauto24.com, w wyniku czego
rozpoznała dodatkowy koszt w wysokości 4.941 tys. zł
Poniższa tabela przedstawia główne pozycje jednostkowego sprawozdania z wyniku finansowego WPH za sam czwarty
kwartał 2020 i 2019 roku.
w tys. zł
Za okres trzech
miesięcy
zakończony 31
grudnia 2020 roku
Za okres trzech
miesięcy
zakończony 31
grudnia 2019roku
Zmiana Zmiana %
Przychody ze sprzedaży
-
-
-
n/d
Strata na działalności operacyjnej
(3 288)
(14 933)
11 645
(78,0%)
Przychody finansowe
1 541
1 467
74
5,0%
Koszty finansowe
(312)
(1 515)
1 203
(79,4%)
Zysk przed opodatkowaniem (2 059) (14 981) 12 922 (86,3%)
Zysk netto
(2 070)
(15 259)
13 189
(86,4%)
SYTUACJA MAJĄTKOWA SPÓŁKI
W poniższej tabeli przedstawiono sprawozdanie z sytuacji finansowej Spółki na dzień 31 grudnia 2020 oraz 2019 roku.
w tys. zł
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana Zmiana %
Aktywa trwałe
461 457
99,2%
497 792
99,7%
(36 335)
(7,3%)
Aktywa obrotowe
3 532
0,8%
1 473
0,3%
2 059
139,8%
Zobowiązania długoterminowe
63 087
13,6%
70 399
14,1%
(7 312)
(10,4%)
Zobowiązania krótkoterminowe
17 945
3,9%
8 569
1,7%
9 376
109,4%
Kapitał własny
383 957
82,6%
420 297
84,2%
(36 340)
(8,6%)
W stosunku do końca 2019 roku głównymi wydarzeniami wpływającymi na bilans spółki była aktualizacja wartości
inwestycji w udziały i akcje oraz aktualizacja wyceny zobowiązań inwestycyjnych. Wpływ tych zdarzeń na poszczególne
składowe bilansu omówiony został w ramach analizy tych pozycji.
Jednostkowe aktywa trwałe
Poniższa tabela przedstawia strukturę jednostkowych aktywów trwałych Spółki w podziale na szczegółowe kategorie
bilansowe.
w tys. zł
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana Zmiana %
Pozostałe aktywa niematerialne i rzeczowe aktywa trwałe
4
0,0%
5
0,0% (1)
(20,0%)
Udziały i akcje
396 828
86,0%
429 073
86,2%
(32 245)
(7,5%)
Udzielone pożyczki
64 625
14,0%
68 714
13,8%
(4 089)
(6,0%)
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
-
0,0%
-
0,0%
-
-
Aktywa trwałe
461 457
100%
497 792
100%
(36 335)
(7,3%)
W ciągu 2020 roku wartość udziałów i akcji posiadanych przez spółkę uległa obniżeniu o 32.245 tys. złotych. Spowodowane
było to głównie utworzeniem odpisu aktualizujący wartość udziałów w Domodi Sp. z o.o. wysokości 33.353 tys. zł.
Szczegóły dotyczące przeprowadzonej wyceny aktywów finansowych opisano w nocie 11 jednostkowego sprawozdania
finansowego. Dokonany odpis ma charakter niepieniężny i pozostaje bez wpływu na bieżącą sytuację finansową Spółki i
Grupy Kapitałowej.

27
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Mniejszościowe udziały w spółce Teroplan Sp. z o.o. zostały na dzień 31 grudnia 2020 wycenione do wartości godziwej.
Spółka działa w szeroko rozumianej branży turystyczno-transportowej, która jest istotnie dotknięta przez epidemię
COVID-19, w efekcie Grupa zmuszona była do obniżenia o 618 tys. złotych wartości posiadanych akcji. Wartość godziwa
posiadanych udziałów na dzień 31 grudnia 2020 wyniosła 7.515 tys zł (8.133 tys. zł na 31 grudnia 2019).
Ponadto, w roku zakończonym 31 grudnia 2020 wartość posiadanych akcji i udziałów została podwyższona o łączną kwotę
1.726 tys. złotych w związku z rozliczeniem programu płatności opartych na akcjach.
Wzrost aktywów trwałych częściowo zniwelowany został spadkiem wartości udzielonych pożyczek w związku ze spłatą
4.100 tys. złotych kapitału od pożyczek udzielonych spółkom zależnym.
Jednostkowe aktywa obrotowe
Poniższa tabela przedstawia strukturę jednostkowych aktywów obrotowych Spółki w podziale na szczegółowe kategorie
bilansowe.
w tys. zł
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana Zmiana %
Należności handlowe gotówkowe netto
- 0,0% 24
1,6% (24)
(100,0%)
Należności publiczno-prawne
155
4,4%
142
9,6%
13
9,2%
Pozostałe aktywa obrotowe
25
0,7%
21
1,4%
4
19,0%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
3 352 94,9% 1 286
87,3% 2 066
160,7%
Aktywa obrotowe
3 532
100,0%
1 473
100%
2 059
139,8%
W analizowanym okresie wartość należności pozostała na zbliżonym poziomie do poprzedniego roku.
Szczegółowa analiza zmian wartości środków pieniężnych zostanie przedstawiona w kolejnej części raportu dotyczącej
analizy rachunku przepływów pieniężnych.
Jednostkowe zobowiązania długoterminowe
Poniższa tabela przedstawia strukturę jednostkowych zobowiązań długoterminowych w podziale na szczegółowe
kategorie bilansowe.
w tys. zł
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana Zmiana %
Kredyty bankowe
53 358
85%
54 497
77%
(1 139)
(2,1%)
Zobowiązania z tytułu nabycia przedsięwzięć
9 729
15%
15 902
23%
(6 173)
(38,8%)
Zobowiązania długoterminowe
63 087
100%
70 399
100%
(7 312)
(10,4%)
Zobowiązania w ramach połączenia przedsięwzięć obniżyły swoją wartość o 6.173 tys. złotych, głównie w związku ze spłatą
w styczniu 2020 roku kolejnej części zatrzymanej ceny nabycia udziałów w spółce Extradom Sp. z o.o. (2.558 tys. zł) oraz
przeniesienie do części krótkoterminowej zobowiązania z tytułu earn-out należnego udziałowcom mniejszościowym w
Superauto24.com Sp. z o.o.

28
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Jednostkowe zobowiązania krótkoterminowe
Poniższa tabela przedstawia strukturę jednostkowych zobowiązań krótkoterminowych Spółki w podziale na szczegółowe
kategorie bilansowe:
w tys. zł
Na dzień
31 grudnia
2020
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019
Struktura
2019
Zmiana Zmiana %
Kredyty bankowe
5 899
32,9%
4 307
50%
1 592
37,0%
Zobowiązania handlowe gotówkowe
419
2,3%
521
6%
(102)
(19,6%)
Zobowiązania inwestycyjne
9 558
53,3%
2 546
30%
7 012
275,4%
Zobowiązania publicznoprawne
12
0,1%
21
0%
(9)
(42,9%)
Zobowiązania z tytułu wynagrodzeń
2 046
11,4%
1 060
12%
986
93,0%
Zobowiązania z tytułu działalności finansowej
-
0,0%
114
1%
(114)
(100,0%)
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego
11
0,1%
-
0% 11
nd
Zobowiązania krótkoterminowe
17 945
100,1%
8 569
100%
9 376
109,4%
Zobowiązania krótkoterminowe wzrosły w 2020 roku o 9.376.
Największy wpływ na wzrost zobowiązań krótkoterminowych na dzień 31 grudnia 2020 roku miało rozpoznanie w części
krótkoterminowej zobowiązania z tytułu earn-out Superauto24.com (7.100 tys. zł). Poza tą pozycją, krótkoterminowe
zobowiązania inwestycyjne obejmują równowartość kolejnej transzy płatności części ceny zatrzymanej na transakcji
nabycia Extradom.pl Sp. z o.o. powiększonej o naliczone odsetki (2.458 tys. zł).
W analizowanym okresie wzrosło również saldo zobowiązań z tytułu wynagrodzeń, co było spowodowane zmianą w 2020
roku w sposobie rozliczania premii. W związku z niepewnością wynikającą z wpływu COVID-19 na wyniki Grupy Zarząd
podjął decyzję o zmianie sposobu rozliczania premii z rozliczania półrocznego na rozliczenie roczne.
Jednostkowy kapitał własny
Poniższa tabela przedstawia strukturę jednostkowych kapitałów własnych Spółki:
w tys. zł
Na dzień
31 grudnia
2020 roku
Struktura
2020
Na dzień
31 grudnia
2019 roku
Struktura
2019
Zmiana Zmiana %
Kapitał podstawowy
1 457
0,4%
1 451
0,3%
6
0,4%
Kapitał zapasowy
324 485
84,5%
321 969
76,6%
2 516
0,8%
Pozostałe kapitały rezerwowe
12 539
3,3%
10 432
2,5%
2 107
20,2%
Zyski zatrzymane
45 476
11,8%
86 445
20,6%
(40 969)
(47,4%)
Kapitał własny
383 957
100,0%
420 297
100%
(36 340)
(8,6%)
W ciągu dwunastu miesięcy 2020 roku kapitał własny zmniejszył się łącznie o 36.340 tys. złotych. Zmiana wynikała z
następujących zdarzeń:
wzrost kapitału własnego o 2.522 tys. złotych w związku z przyjęciem do depozytu papierów wartościowych,
wprowadzeniem do obrotu oraz zapisaniem akcji na rachunkach uprawnionych w ramach funkcjonującego w
Grupie programu opcyjnego. 6 tys. złotych podwyższyło kapitał zakładowy, natomiast pozostała część tj.
2.516 tys. złotych przeznaczona została na kapitał zapasowy;
wzrost kapitału własnego o 2.107 tys. złotych tytułem podwyższenia pozostałych kapitałów w związku z
nabyciem praw do kolejnej transzy opcji na akcje w obowiązujących programach motywacyjnych;
spadek kapitału własnego o 40.969 tys. złotych tytułem wygenerowanej w 2020 roku straty;

29
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
O
MÓWIENIE JEDNOSTKOWYCH PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH SPÓŁKI
w tys. zł
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Zmiana Zmiana %
Przepływy netto z działalności operacyjnej (1 231) 23 454 (24 685) (105,2%)
Przepływy netto z działalności inwestycyjnej
4 047
7 307
(3 260)
(44,6%)
Przepływy netto z działalności finansowej
(750)
(32 729)
31 979
(97,7%)
Przepływy pieniężne netto razem
2 066
(1 968)
4 034
(205,0%)
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w 2020 roku były ujemne i wyniosły (1.231) tys. złotych. Wynikały one
głównie straty z działalności operacyjnej.
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej były dodatnie i wyniosły w analizowanym okresie 4.047 tys. złotych, co
wynikało głównie ze spłaty części kapitałowej (4.100 tys. zł) i odsetkowej (2.190 tys. zł) od pożyczek udzielonych spółkom
zależnym oraz otrzymanej zapłaty z tytułu świadczonej przez Spółkę usługi gwarancji kredytu wobec jednostki zależnej
Wirtualna Polska Media SA o wartości 3.322 tys. złotych. Jednocześnie Spółka spłaciła część zobowiązania z tytułu nabycia
spółki Extradom (2.558 tys. zł) i wypłaciła zaliczkę na earn-out Superauto24.com (3.000 tys. zł)
Przepływy z działalności finansowej w 2020 roku były ujemne i wyniosły (750) tys. zł., głównie w wyniku spłaty odsetek i
prowizji bankowych od zaciągniętego finansowania dłużnego (2.366 tys. zł) oraz spłaty zobowiązań wobec spółek
zależnych z tytułu świadczonej przez nie usługi gwarancji kredytu zaciągniętego przez Spółkę (652) tys. zł .
Środki otrzymane z tytułu podwyższenia kapitału w efekcie realizacji programu opcyjnego wyniosły 2.268 tys. złotych.
5. CZYNNIKI I ZDARZENIA, W SZCZEGÓLNOŚCI O NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCE
ZNACZĄCY WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ I WYNIKI FINANSOWE SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
W analizowanym okresie następujące znaczące czynniki wpływały na wyniki finansowe i operacyjne Spółki i Grupy
Kapitałowej:
wpływ COVID-19 na działalność operacyjną i wyniki finansowe Grupy Kapitałowej;
istotne przejęcia dokonane przez Grupę w poprzednich okresach;
zwiększenie efektywności dzięki wykorzystaniu zasobów danych Grupy oraz narzędzi big data;
koszty finansowania związane z akwizycjami;
Wpływ COVID-19 na działalność operacyjną i wyniki finansowe Grupy Kapitałowej
W marcu 2020 roku wystąpił w Polsce stan epidemii w związku z zakażeniami wirusem SARS-CoV-2 powodującym
chorobę COVID-19. W ramach walki z rozprzestrzenianiem się koronawirusa wprowadzony został szereg obostrzeń, w
szczególności obowiązek dystansowania społecznego, czasowe zamknięcie granic oraz ograniczenie funkcjonowania
punktów handlowych i usługowych. Od momentu wprowadzenia w kraju stanu zagrożenia epidemiologicznego został
powołany w Grupie zespół zarządzania kryzysowego, złożony z kluczowych menadżerów, którego celem jest bieżące
reagowanie na zmieniającą się sytuację oraz koordynacja wszelkich zmian w procesach operacyjnych, które Grupa była
zmuszona wprowadzić w odpowiedzi na pojawiające się informacje.
Grupa WP podjęła niezwłocznie szereg działań mających na celu ograniczenie wpływu pandemii na działalność
poszczególnych spółek Grupy. Priorytetem jest przede wszystkim zapewnienie bezpieczeństwa pracownikom oraz
utrzymanie dotychczasowej wysokiej jakości usług świadczonych klientom.
Od połowy marca większość pracowników Grupy przeszła w tryb pracy zdalnej. Wprowadzone zostały dyżury
przedstawicieli działów IT, administracji i księgowości, w celu zapewnienia ciągłości obiegu dokumentów i wsparcia

30
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
technicznego. Pracownicy studia telewizyjnego zostali ze względów bezpieczeństwa podzieleni się na dwa zespoły i
pracują w trybie dwutygodniowym. Wszystkie biura zostały wyposażone w niezbędne środki higieny i dezynfekcji.
Wraz ze zmniejszaniem ograniczeń przez Państwo, w kolejnych miesiącach nastąpił stopniowy dobrowolny powrót do biur
części pracowników. W przypadku części spółek z Grupy praca stacjonarna była okresowa w pełni przywrócona.
Pracownicy, którzy powrócili do pracy stacjonarnej mają dostęp do niezbędnych środków higieny i dezynfekcji, maseczek i
rękawiczek ochronnych. Zapewniony został również niezbędny odstęp pomiędzy stanowiskami pracy. Spotkania
zespołów, w których udział bierze większa liczba osób, nadal odbywają się w formie zdalnej. Wraz z nadejściem drugiej fali
pandemii ponownie wprowadzone zostało zalecenie pracy zdalnej i maksymalnego ograniczenia liczby osób
przebywających jednocześnie w biurze. W przypadku poprawy sytuacji epidemiologicznej w Polsce rozważane będzie
dalsze ograniczenie pracy zdalnej i zwiększanie liczby pracowników przebywających jednocześnie w biurze.
W oparciu o dotychczasowy przebieg sytuacji Grupa ocenia, że pandemia i wprowadzone w związku z nią obostrzenia
miały istotny wpływ na wyniki osiągnięte przez część spółek Grupy. Duża dywersyfikacja działalności prowadzonej przez
poszczególne spółki holdingu pozwala minimalizować negatywne skutki pandemii na wyniki całej Grupy.
Poniżej przedstawiamy wpływ COVID-19 na poszczególne CGU w Grupie Kapitałowej Wirtualna Polska Holding S.A.
Działalność wydawniczo-reklamowa
Największy wpływ epidemii COVID-19 na wyniki działalności wydawniczo-reklamowej widoczny był w drugim kwartale
2020 roku. Sytuacja na rynku reklamy uległa wtedy czasowemu pogorszaniu, w związku z widocznymi ograniczeniami po
stronie klientów z wybranych branż (np. motoryzacja, finanse) głównie w zakresie kampanii wizerunkowych.
Działalność reklamowa jest silnie skorelowana z ogólnym stanem gospodarki. W przypadkach spowolnienia poniżej 2%
wzrostu PKB historycznie obserwowaliśmy spadki rynku reklamy ogółem nawet o około 10% rok do roku. Jednakże,
specyfika obecnej sytuacji (lockdown, w tym w szczególności zamknięcie centrów handlowych) spowodowała silny trend
przenoszenia się użytkowników do świata online, co z kolei sprawiło, że zarówno trzeci jak i czwarty kwartał 2020 roku
charakteryzowały się silnymi dodatnimi dynamikami przychodów w działalności wydawniczo-reklamowej. Dobre wyniki
drugiego półrocza pozwoliły odrobić straty z drugiego kwartału i znacząco poprawić wyniki 2020 roku tej części Grupy
WPH. W efekcie, pomimo odnotowanego spadku poziomu PKB Polski w 2020 roku, przychody ze sprzedaży w działalności
wydawniczo-mediowej w 2020 roku wzrosły w stosunku do roku poprzedniego.
W trakcie 2020 roku Zarząd systematycznie analizował warianty możliwego rozwoju sytuacji, szczególnie w kontekście
kolejnej fali epidemii, jednocześnie przeprowadzając szereg inicjatyw ograniczających bazę kosztową, co w połączeniu z
pozytywną dynamiką przychodową przełożyło się na osiągnięcie satysfakcjonującego poziomu EBITDA działalności
wydawniczo-reklamowej w roku obrotowym 2020.
W okresie lock-down (głównie w marcu i kwietniu) obserwowany był istotny wzrost zainteresowania użytkowników
naszymi portalami i serwisami, co było wywołane zwiększoną potrzebą dostępu do najnowszych informacji (głównie
związanych z sytuacją epidemiologiczną) oraz większą ilością czasu, który użytkownik mógł przeznaczyć na korzystanie z
naszych serwisów i usług. Zdając sobie sprawę ze szczególnej odpowiedzialności, jaka w tym momencie na nas ciąży,
przygotowane zostały szczegółowe wytyczne dla redakcji, mające zapewnić wysoki poziom rzetelności przekazywanych
informacji oraz niepodsycanie poczucia lęku i niepewności społeczeństwa (m.in. kampania społeczna „Dbaj, nie panikuj”).
Turystyka zagraniczna (Wakacje.pl S.A.)
Branża turystyki zagranicznej jest częścią Grupy WPH najbardziej dotkniętą skutkami epidemii COVID-19. Okres od marca
do czerwca 2020 roku oznaczał dla turystyki zagranicznej całkowitą blokadę działalności. Liczne obostrzenia wprowadzone
w Polsce i za granicą, w szczególności dotyczące zamknięcia granic i zakazu podróżowania, spowodowały zarówno brak
bieżących przychodów ze sprzedaży, jak również konieczność rozpoznania zwrotów za wszystkie usługi sprzedane w
poprzednich okresach, które nie mogły się odbyć w wyznaczonych terminach.

31
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Częściowe wznowienie zagranicznego ruchu turystycznego nastąpiło dopiero w lipcu 2020 roku, jednak zgodnie z
przewidywaniami, generowane przychody utrzymały się na poziomie kilkadziesiąt procent niższym niż w analogicznym
okresie roku poprzedniego. Istotny wzrost liczby zachorowań w czwartym kwartale spowodował ponownie obniżenie
popytu na usługi turystyczne, co przełożyło się na spadek poziomu sprzedaży Wakacje.pl o kilkadziesiąt procent r/r. W
ocenie Zarządu, przy założeniu że nie nastąpi intensywny wzrost liczby zachorowań, co mogłoby doprowadzić do
wprowadzenia kolejnych restrykcji w podróżowaniu, a program szczepień będzie postępował w zadowalającym tempie,
powrotu większego zainteresowania Polaków podróżami zagranicznymi należy oczekiwać nie wcześniej niż na przełomie
drugiego i trzeciego kwartału 2021 roku.
Grupa podjęła szereg działań mających na celu ograniczenie krótkoterminowych strat, w tym szczególnie poprzez
optymalizację bazy kosztowej. Rozszerzana jest również oferta w zakresie pobytów w Polsce oraz wakacje zagraniczne z
opcją dojazdu własnymi środkami transportu.
Wakacje.pl otrzymały gwarancję wsparcia finansowego w formie zwiększonego limitu pożyczkowego udzielonego przez
swojego jedynego udziałowca tj. spółkę Wirtualna Polska Media S.A.
W dniu 17 marca 2021 roku spółka zależna Wakacje.pl S.A. podpisała umowę pożyczki preferencyjnej z Polskim Funduszem
Rozwoju S.A. udzielonej w ramach programu Tarcza Finansowa PFR dla Dużych Firm. Kwota pożyczki wynosi 18,8 mln zł.
Polski Fundusz Rozwoju S.A. może, na wniosek pożyczkobiorcy, umorzyć zobowiązanie w kwocie odpowiadającej
maksymalnie 75% wartości przyznanej pożyczki. Decyzja o umorzeniu zostanie podjęta nie później niż do końca
października 2021 roku.
Zabezpieczeniem udzielonej Wakacje.pl S.A. pożyczki jest m.in. poręczenie udzielone przez Wirtualna Polska Holding S.A.
Pożyczka zostaje udzielona na okres do dnia 30 czerwca 2022 r., przy czym może zostać spłacona w dowolnym momencie
bez dodatkowych kosztów.
Turystyka krajowa (Nocowanie.pl Sp. z o.o. oraz Eholiday.pl Sp. z o.o.)
W okresie od 2 kwietnia do 3 maja 2020 r. obowiązywał zakaz prowadzenia działalności przez wszystkie obiekty
noclegowe (za wyjątkiem wynajmu związanego z kwarantanną), co skutkowało istotnym spadkiem poziomu
przychodów spółek Nocowanie.pl i Eholiday.pl. Od momentu zniesienia ograniczeń prawnych widoczne były oznaki
ożywienia i wzmożone zainteresowanie klientów ofertą prezentowaną na Nocowanie.pl i Eholiday.pl. Ponowne
zamknięcie obiektów noclegowych od 7 listopada 2020 r. dla ruchu turystycznego i od 28 grudnia 2020 r. również dla
podróży służbowych, a także podjęcie decyzji o skondensowaniu ferii zimowych 2021 przełożyło się na niższe niż
planowano przychody Spółki.
Od 12 lutego 2021 r. obostrzenia branży noclegowej zostały częściowo zniesione (przy zachowaniu reżimu
sanitarnego i zamkniętych restauracjach), jednak wśród klientów nadal panuje duża niepewność co do dalszej
sytuacji, w szczególności możliwości ponownego zamykania bazy noclegowej.
Zarząd jednostki ściśle monitoruje sytuację i szuka sposobów na zminimalizowanie negatywnego wpływu obostrzeń
na jednostkę.
Dostępne analizy dotyczące rynku turystycznego w Polsce w 2020 roku wskazują na tendencję do większego niż w
poprzednich latach zainteresowania Polaków turystyką krajową. Grupa zdecydowała się wykorzystać te tendencje i
przeprowadzić w połowie 2020 r. kampanię reklamową zwiększającą znajomość marki Nocowanie wśród potencjalnych
klientów, jakimi są właściciele pensjonatów i obiektów noclegowych na terenie kraju, co powinno w długim terminie
umocnić pozycję strategiczną spółki.
Ponadto wychodząc naprzeciw oczekiwaniom turystów, Nocowanie.pl jako jeden z pierwszych podmiotów na rynku
wyróżnił w portalu obiekty noclegowe akceptujące płatność Polskim Bonem Turystycznym. Dzięki temu turyści szukający
noclegów już na poziomie wyników wyszukiwania mogli sprawdzić, którzy spośród klientów spółki akceptują płatność
Polskim Bonem Turystycznym.

32
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
W okresie pierwszego całkowitego lock-down w turystyce Nocowanie.pl przeprowadziło kampanię społeczną wśród
współpracujących właścicieli obiektów noclegowych, zachęcającą ich do udostępniania pokoi pracownikom służby zdrowia.
Wprowadzony został również pakiet pomocowy dla kwater i pensjonatów w zakresie m.in. udzielania im informacji
prawnej i wysyłki środków dezynfekcji.
Lead Generation moda/wnętrza (Domodi Sp. z o.o)
W początkowej fazie epidemii ogólny poziom niepewności w społeczeństwie spowodował zmniejszenie intencji
zakupowych i spadek liczby zawieranych transakcji w porównaniu do okresu sprzed pandemii. Wraz z upływem czasu
zauważalna była widoczna poprawa nastrojów konsumentów i wzrost zainteresowania zakupami online. Trend ten był
szczególnie widoczny w okresie zamknięcia sklepów wielkopowierzchniowych, ale uległ osłabieniu w momencie zniesienia
obostrzeń, szczególnie w odniesieniu do branży modowej. W trzecim kwartale udział sprzedaży online w branży modowej
kształtował się ponownie na poziomie sprzed pandemii, po czym w czwartym kwartale, w związku z drugą falą epidemii,
nastąpił powrót konsumentów do zakupów odzieży online. Jednakże, efekt ten niwelowany jest ograniczeniem popytu ze
strony użytkowników (w związku z utrzymującą się niepewnością sytuacji i zmiennością nastrojów), co ostatecznie skutkuje
spadkiem transakcyjności na rynku.
Jednocześnie, decyzje rządowe odnośnie obostrzeń spowodowały istotne zmiany w działalności sklepów offline-owych,
które w znacznej części przeniosły sprzedaż do online, co dla spółki Domodi spowodowało wzrost konkurencji na rynku i
zwiększyło koszty pozyskania użytkownika.
W odniesieniu do branży wyposażenia wnętrz, która jest branżą znacznie mniej dojrzałą online'owo, obserwujemy znacznie
wolniejszy powrót klientów do offline, gdyż sentyment do sprzedaży online pozostał nadal wysoki.
Chcąc wykorzystać zidentyfikowaną zmianę nawyków zakupowych Polaków, Grupa podjęła decyzję o przyśpieszeniu
implementacji niektórych nowych funkcjonalności w serwisach Domodi. Grupa reaguje na bieżące zapotrzebowanie
konsumentów poprzez rozszerzanie oferty odzieży domowej i wprowadzenie agregacji asortymentu maseczkowego od
początku pandemii. W czasie pandemii Grupa wypracowała także nową strategię rozwoju dla obszaru mody, wynikającą
jednakże z potrzeby transformacji modelu biznesowego, a nie bezpośrednio z faktu pandemii.
Działania te, w połączeniu z wprowadzonymi ograniczeniami bazy kosztowej, nie były jednak wystarczające, aby w 2020
roku osiągnąć wyniki tj. przychody oraz EBITDA na poziomie analogicznym do roku poprzedniego.
Lead Generation finansowe (Totalmoney.pl Sp. z o.o.)
Od drugiej połowy marca ograniczone zostało funkcjonowanie oddziałów stacjonarnych banków i instytucji finansowych,
co miało negatywny wpływ na sprawność przeprowadzania transakcji. Banki istotnie zaostrzyły również ocenę zdolności
kredytowej, a część wstrzymała całkowicie współpracę. Obniżki stóp procentowych do najniższego historycznie poziomu
spowodowały dodatkowe problemy produktowe po stronie banków i zmusiły je do zmiany ofert. Dodatkowo zapisy
umożliwiające klientom zawieszanie spłaty rat kredytowych uderzyły w sektor pożyczek pozabankowych. Od czerwca
można już zaobserwować stabilizację sytuacji w zakresie sprawności biznesowej banków i zakres współpracy z nimi wrócił
do stanu sprzed pandemii. Nadal odczuwalna jest jednak niższa konwersja generowanych leadów związana z zaostrzeniem
kryteriów udzielania kredytów i zmianą ofert banków.
W chwili obecnej popyt na produkty finansowe utrzymuje się na stabilnym poziomie, liczba generowanych leadów na
powierzchniach własnych pozostaje na satysfakcjonującym poziomie. Zauważalna jest również rosnąca w kolejnych
miesiącach konwersja sprzedaży po stronie instytucji finansowych. Jednakże, pomimo poprawy sytuacji w trzecim i
czwartym kwartale, podaż produktu po stronie instytucji finansowych jest nadal niewystarczająca w stosunku do popytu.
W efekcie wszystkich powyższych czynników, przychody i EBITDA działalności lead generation finansowego za cały 2020
rok są istotnie niższe niż odnotowane w roku 2019.

33
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Extradom
W pierwszym etapie po wystąpieniu pandemii nastąpił tymczasowy silny spadek zainteresowania ofertą zakupu projektów
architektonicznych domów, który jednak wrócił do satysfakcjonującego poziomu już w ostatnich dniach marca. W
kolejnych miesiącach zauważalny jest istotny wzrost zainteresowania konsumentów projektami domów, co pozytywnie
wpływa na wyniki spółki Extradom. Prawdopodobną konsekwencją pandemii COVID-19 może być zwiększenie
zainteresowania posiadaniem własnego domu jako alternatywą do zakupu mieszkania w wyniku doświadczeń z czasu
ograniczonego przemieszczania się i upowszechnieniem się pracy zdalnej.
Superauto.pl
Wybuch pandemii spowodował początkowo istotny spadek popytu na zakup nowych samochodów przy jednoczesnym
znacznym zaostrzeniu kryteriów oceny ryzyka kredytowego w bankach i instytucjach leasingowych. Znaczącym
problemem było także zerwanie globalnych łańcuchów dostaw prowadzące do zatrzymania produkcji i ograniczenia
podaży przez wiele fabryk samochodów. Kumulacja negatywnego wpływu pandemii koronawirusa na wyniki Superauto.pl
miała miejsce w marcu oraz kwietniu 2020 roku. W kolejnych miesiącach nastąpiła stopniowa odbudowa popytu i
przywrócenie mocy produkcyjnych w fabrykach. Dystans społeczny wymuszony przez pandemię COVID-19 stał się
katalizatorem zmian w zakresie przyzwyczajeń konsumentów i skierował ich zainteresowanie w kierunku wyszukania i
zakupu samochodu przez internet. Superauto.pl ze względu na wieloletnie doświadczenie w sprzedaży samochodów i
finansowania przez internet stało się beneficjentem tych zmian przekraczając (pomimo pandemii) zakładane cele wzrostu
wyników w 2020 roku.
Wyniki Superauto.pl były w każdym kwartale 2020 roku wyższe niż te osiągnięte w roku poprzednim.
Wpływ COVID-19 na wyniki finansowe Grupy
W związku z opisanym powyżej negatywnym wpływem COVID-19 na przychody generowane przez spółki wchodzące w
skład Grupy Kapitałowej, zarządy tych spółek wprowadziły szereg inicjatyw mających na celu odpowiednie ograniczenie
bazy kosztowej. Optymalizacja kosztów w spółkach najbardziej dotkniętych kryzysem obejmowała, poza oczywistym
wyeliminowaniem w pierwszej kolejności maksymalnej ilości kosztów niepracowniczych, także redukcję zatrudnienia oraz
ograniczenia wymiaru etatu lub wynagrodzeń pracowników. Część spółek z Grupy postanowiła także skorzystać z
dostępnych form pomocowych ze strony rządu (tarcza antykryzysowa). W ciągu 12 miesięcy 2020 roku Grupa otrzymała
ok. 4,5 mln złotych wsparcia w ramach tarczy antykryzysowej.
W dniu 17 marca 2021 roku spółka zależna Wakacje.pl S.A. podpisała umowę pożyczki preferencyjnej z Polskim Funduszem
Rozwoju S.A. udzielonej w ramach programu Tarcza Finansowa PFR dla Dużych Firm. Kwota pożyczki wynosi 18,8 mln zł.
Polski Fundusz Rozwoju S.A. może, na wniosek pożyczkobiorcy, umorzyć zobowiązanie w kwocie odpowiadającej
maksymalnie 75% wartości przyznanej pożyczki. Decyzja o umorzeniu zostanie podjęta nie później niż do końca
października 2021 roku.
Zabezpieczeniem udzielonej Wakacje.pl S.A. pożyczki jest m.in. poręczenie udzielone przez Wirtualna Polska Holding S.A.
Pożyczka zostaje udzielona na okres do dnia 30 czerwca 2022 r., przy czym może zostać spłacona w dowolnym momencie
bez dodatkowych kosztów.
Ostatecznie poziom przychodów gotówkowych za 12 miesięcy 2020 roku spadł o 13,4% w stosunku analogicznego okresu
roku poprzedniego, natomiast w samym czwartym kwartale Grupa odnotowała wzrost przychodów na poziomie 3% r/r.
Znormalizowana EBITDA Grupy za cały 2020 rok obniżyła swoją wartość o niespełna 1% w stosunku do roku poprzedniego,
pomimo iż w samym czwartym kwartale 2020 roku odnotowała wzrost o 24,5% w porównaniu do analogicznego okresu
2019 roku.
Znaczne osłabienie złotego w stosunku do euro i dolara amerykańskiego w 2020 roku spowodowało rozpoznanie strat z
tytułu różnic kursowych (głównie długoterminowych zobowiązań z tytułu leasingu powierzchni biurowej), które są

34
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
prezentowane w kosztach finansowych Grupy. Osłabienie złotego miało ograniczony negatywny wpływ na koszty
operacyjne, ponieważ większość transakcji Grupy rozliczana jest w walucie lokalnej.
Ponadto, w związku z obniżeniem przez Narodowy Bank Polski stóp procentowych Grupa osiągnęła w 2020 roku istotne
oszczędności w kosztach finansowych. Całość zadłużenia Grupy denominowana jest w polskich złotych i oparta jest o
zmienną stopę procentową WIBOR.
Wpływ COVID-19 na płynność Grupy
Na dzień zatwierdzenia niniejszego raportu finansowego Grupa utrzymuje wysoki poziom płynności oraz generuje
zadawalające przepływy pieniężne. Na dzień 31 grudnia 2020 roku Grupa posiadała ok. 188 milionów złotych środków
pieniężnych na rachunkach bankowych. W ocenie Zarządu posiadane środki i generowane w bieżących okresach przepływy
pieniężne zapewniają Grupie płynność finansową i zdolność do regulowania zobowiązań, w tym w szczególności
zobowiązań Grupy z tytułu zaciągniętych kredytów inwestycyjnych, opisanych szczegółowo w nocie 34 skonsolidowanego
sprawozdania finansowego. W ocenie Zarządu nie występuje również ryzyko przekroczenia dozwolonego poziomu
wskaźników finansowych zawartych w umowie kredytów, których stroną jest Grupa.
Wprowadzony stan epidemii miał przejściowy wpływ na indeksy giełdowe. W drugim kwartale kurs akcji spółki dominującej
Grupy Kapitałowej nieznacznie spadł, jednak na koniec 2020 roku był on już istotnie wyższy niż na 31 grudnia 2019 (wzrost
o 33%).
Zarząd zaznacza, że powyższe czynniki zostały opisane w oparciu o najlepszą wiedzę Zarządu na dzień publikacji
niniejszego raportu. Ostateczny wpływ epidemii koronawirusa COVID-19 na działalność operacyjną i finansową Grupy nie
jest na dziś możliwy do oszacowania w rzetelny sposób i zależy od wielu czynników niezależnych od Grupy, w
szczególności od czasu trwania pandemii i jej dalszego rozwoju, skuteczności Narodowego Programu Szczepień przeciw
COVID-19, jak również dalszych potencjalnych działań, które mogą zostać podjęte przez polski rząd.
Istotne przejęcia dokonane przez Grupę
Od 2014 roku Grupa intensywnie dokonuje transakcji przejęć innych podmiotów działających na rynku reklamy
internetowej i e-commerce, w tym w zakresie generowania leadów na rynku e-commerce. W 2015 roku Grupa nabyła
akcje lub udziały w spółkach: NextWeb Media sp. z o.o., Blomedia.pl Sp. z o.o., Finansowysupermarket.pl Sp. z o.o.
Web Broker Sp. z o.o., Allani Sp. z o.o. oraz Wakacje.pl SA. Natomiast w roku 2016 skład Grupy rozszerzył się o
TotalMoney.pl Sp. z o.o., Nocowanie.pl Sp. z o.o. oraz Netwizor Sp. z o.o., w 2017 roku skład Grupy Kapitałowej
rozszerzony został o eHoliday.pl Sp. z o.o., w 2018 o My Travel Sp. z o.o., Extradom.pl Sp. z o.o., Superauto24.com
Sp. z o.o. oraz Parklot Sp. z o.o., a w 2019 o Travel Network Solutions Sp. z o.o i Autocentrum.pl SA. Wymienione
powyżej akwizycje miały wpływ na wzrost przychodów oraz poziomu EBITDA w porównaniu do analogicznego
okresu roku poprzedniego. Miały one także istotny wpływ na wysokość amortyzacji wykazanej w skonsolidowanym
sprawozdaniu finansowym Grupy, gdyż w ramach procesu alokacji ceny nabycia tych podmiotów zidentyfikowane
zostały liczne znaki towarowe i relacje z klientami, które są obecnie amortyzowane i koszt ten ujmowany jest w
skonsolidowanym wyniku finansowym Grupy.
Zwiększenie efektywności dzięki wykorzystaniu zasobów danych Grupy oraz narzędzi big data
Grupa posiada jedną z największych w Polsce baz użytkowników portali internetowych oraz największą w Polsce bazę
użytkowników poczty elektronicznej. Osiągnięcie powyższej pozycji było możliwe m.in. dzięki dokonanym przez Grupę
akwizycjom.
Posiadanie dużej liczby użytkowników usług i treści daje Grupie, w granicach przewidzianych przepisami prawa, dostęp do
informacji o zachowaniach użytkowników. Dzięki dostępowi do dużej liczby danych o zachowaniach użytkowników (a w
szczególności o treściach i usługach, z których korzystają użytkownicy) oraz postępowi w zakresie możliwości analizy
dużych zasobów danych, który dokonał się w ostatnich latach (pojawienie się narzędzi do analizy dużych, różnorodnych

35
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
zbiorów danych powstających z dużą częstotliwością – tzw. big data), Grupa ma istotny potencjał zwiększenia
efektywności operacyjnej m.in. dzięki wprowadzeniu personalizacji treści, a także dzięki personalizacji reklam, których
efektywność zwiększa się przez wyeliminowanie reklam produktów, którymi dany użytkownik nie jest zainteresowany.
Koszty finansowania związane z akwizycjami
Grupa korzysta z finansowania dłużnego w zakresie swojej działalności akwizycyjnej.
Zadłużenie Grupy wynika m.in. ze sfinansowania kredytem bankowym części ceny (175 milionów złotych) za zakup akcji w
Wirtualna Polska SA, ceny nabycia udziałów w Money.pl Sp. z o.o. (47 milionów złotych), części ceny nabycia akcji w
Wakacje.pl SA (50 milionów złotych), części ceny nabycia udziałów w Nocowanie.pl Sp. z o.o. (25 milionów złotych) oraz
nabycia udziałów w Domodi Sp. z o.o. (85 milionów złotych) i Extradom Sp. z o.o. (60 milionów złotych), a także
refinansowaniem części nakładów inwestycyjnych na nabycie środków trwałych i wartości niematerialnych.
Zadłużenie z umowy kredytu jest oprocentowane według stawki WIBOR 3M powiększonej o określoną w umowie marżę.
Na dzień 31 grudnia 2020 roku kwota zadłużenia na podstawie umowy kredytu wyniosła 355 milionów złotych.
W ciągu dwunastu miesięcy 2020 roku koszty z tytułu odsetek i prowizji Grupy, które w przeważającej części wynikały z
odsetek dotyczących kredytu zaciągniętego na podstawie umowy kredytu, wyniosły 14.384 tys. złotych. Wysokość tych
kosztów w kolejnych okresach będzie zależeć od wysokości stawki WIBOR 3M, która według stanu na 31 grudnia 2020 roku
wynosiła 0,21%.
Poza opisanymi powyżej czynnikami w okresie dwunastu miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku nie wystąpiły
czynniki i zdarzenia o nietypowym charakterze mające znaczący wpływ na osiągnięte wyniki finansowe.
6. CZYNNIKI, KTÓRE W OCENIE ZARZĄDU BĘDĄ MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI
FINANSOWE SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ W KOLEJNYCH OKRESACH
Na działalność Spółki i Grupy będą wpływać przede wszystkim, podobnie jak to miało miejsce w przeszłości, przede
wszystkim następujące czynniki:
COVID-19
W marcu 2020 roku wystąpił w Polsce stan epidemii w związku z zakażeniami wirusem SARS-CoV-2 powodującym
chorobę COVID-19. W ramach walki z rozprzestrzenianiem się koronawirusa wprowadzony został szereg obostrzeń, w
szczególności obowiązek dystansowania społecznego, zamknięcie granic oraz ograniczenie funkcjonowania punktów
handlowych i usługowych.
Pandemia i wprowadzone w związku z nią obostrzenia miały wpływ na wyniki Grupy głównie w odniesieniu do przychodów
i EBITDA generowanych przez spółki z Grupy działające w branży turystyki zagranicznej i krajowej. Dywersyfikacja
działalności prowadzonej przez poszczególne spółki holdingu pozwala jednak ograniczać negatywne skutki pandemii na
wyniki całej Grupy. Szczegółowy opis wpływu został przedstawiony w punkcie 5 raportu.
Zarząd uważa, że COVID 19 będzie nadal wywierał istotny wpływ na wyniki finansowe i działalność operacyjną Grupy co
najmniej jeszcze w 2021 roku. Ostateczny wpływ epidemii koronawirusa COVID-19 na działalność operacyjną i finansową
Grupy nie jest na dziś możliwy do oszacowania w rzetelny sposób i zależy od wielu czynników niezależnych od Grupy, w
szczególności od czasu trwania pandemii i jej dalszego rozwoju, skuteczności Narodowego Programu Szczepień przeciw
COVID-19, jak również dalszych potencjalnych działań, które mogą zostać podjęte przez polski rząd.
Sytuacja gospodarcza w Polsce
Grupa prowadzi działalność w Polsce w sektorze reklamy oraz handlu internetowego, którego dynamika jest, co do zasady,
silnie dodatnio skorelowana ze wzrostem gospodarczym i sytuacją makroekonomiczną w Polsce. W konsekwencji na
działalność Grupy mają wpływ czynniki makroekonomiczne kształtujące sytuację na rynku polskim, na którą z kolei w
znacznym zakresie wpływa sytuacja ekonomiczna Unii Europejskiej oraz na świecie.

36
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Zmiany sytuacji gospodarczej, których odzwierciedleniem jest dynamika PKB, wpływają na siłę nabywczą klientów Grupy
oraz konsumentów jej produktów i usług, a także na skłonności do wydatków konsumpcyjnych czy oszczędzania,
kształtując przez to wysokość budżetów reklamowych klientów Grupy, a tym samym popyt na produkty reklamowe Grupy,
a także na produkty i usługi e-commerce.
Konkurencja na polskim rynku
Zarówno na świecie, jak i w Polsce rynek reklamy internetowej i rynek e-commerce charakteryzują się wysoką
konkurencyjnością. Bezpośrednimi konkurentami Grupy są podmioty, do których należą krajowe portale i serwisy
internetowe, w tym w szczególności Grupa Onet.pl, Grupa Interia.pl i Grupa Gazeta.pl. Ponadto Grupa konkuruje z
podmiotami oferującymi różne usługi internetowe (np. z Google, Facebook, Twitter), w tym w szczególności w zakresie
dostawy usług poczty elektronicznej (np. Yahoo!, Gmail, Hotmail, AOL), a także podmiotami funkcjonującymi na rynku
reklamy telewizyjnej, w szczególności innymi nadawcami kanałów telewizyjnych. Ponadto o budżety reklamowe klientów
konkurują z Grupą konkurencją dla Grupy, choć nie bezpośrednią, są również inne podmioty działające na szeroko pojętym
rynku reklamy, w tym w szczególności stacje telewizyjne, gazety i radio. Podmioty te konkurują ze sobą w zakresie ceny
produktów i usług, zwłaszcza stawek za reklamy, zdolności dotarcia do potencjalnych klientów o profilu poszukiwanym
przez reklamodawców, atrakcyjności i jakości publikowanych materiałów (np. w zakresie spełniania standardów
widoczności reklam w internecie określonych przez Związek Pracodawców Branży Internetowej IAB Polska), kształtowania
lub szybkości dostosowywania się do trendów panujących na rynku, a także siły marki.
Na datę raportu Grupa jest jednym z dwóch wiodących podmiotów wśród krajowych portali i serwisów internetowych pod
względem liczby realnych użytkowników oraz zasięgu. Wiodąca pozycja jest istotna ze względu na tzw. premię lidera, czyli
skłonność reklamodawców do zamieszczania reklam w portalach i serwisach internetowych cieszących się pozycją lidera
na rynku pod względem oferowanego dotarcia do użytkowników internetu, co ma istotny wpływ na generowane
przychody. Na zdolność Grupy do umocnienia obecnej pozycji konkurencyjnej ma wpływ wiele czynników, w tym przede
wszystkim rozpoznawalność marki i reputacja Grupy, atrakcyjność i jakość publikowanych w portalach i serwisach
internetowych materiałów, baza użytkowników oraz zdolność do analizy i przetwarzania danych o użytkownikach portali i
serwisów internetowych. Nie można wykluczyć, że Grupa na skutek szeregu czynników, których znaczna cześć pozostaje
poza kontrolą Grupy nie będzie w stanie umocnić aktualnej pozycji jednego z dwóch wiodących podmiotów wśród
krajowych portali i serwisów internetowych lub że tej pozycji nie utraci. Ponadto, wzrost konkurencji na rynkach, na których
Grupa prowadzi działalność, może doprowadzić do wzrostu presji w zakresie obniżania cen oferowanych produktów i
usług, w szczególności różnych form reklamy online, a także może spowodować konieczność zwiększenia wydatków na
działania marketingowe lub na badania i rozwój związane z rynkiem oraz opracowywaniem i wprowadzaniem nowych
produktów, usług, ich udoskonaleń oraz innowacyjnych rozwiązań.
Grupa realizuje działalność w zakresie handlu internetowego przez szereg podmiotów, które działają na bardzo różnych
rynkach docelowych (m.in. turystyka, finanse, moda, wyposażenie wnętrz, projekty domów, sprzedaż samochodów).
Każdy z tych rynków charakteryzuje się innym poziomem konkurencyjności, przy czym należy zaznaczyć że na niektórych z
nich bezpośrednią konkurencją dla podmiotów z Grupy są również ich istotni dostawcy. Ponadto rynek e-commerce
charakteryzuje się dużą liczbą podmiotów rozpoczynających działalność, co w dalszym stopniu wpływa na zwiększenie
konkurencyjności. Podmioty Grupy w większości przypadków mają pozycję lidera w swojej kategorii, w szczególności pod
względem liczby użytkowników. Nie można jednak wykluczyć, że część lub wszystkie podmioty działające na rynku handlu
internetowego na skutek szeregu czynników, których znaczna cześć pozostaje poza kontrolą Grupy nie będzie w stanie
umocnić aktualnej lub że tej pozycji nie utraci.
Tempo wzrostu wydatków na reklamę online oraz rozwój handlu elektronicznego w Polsce
Sukces Grupy jest uzależniony od rozwoju usług i technologii, a także od liczby użytkowników internetu, co z kolei
determinuje rozwój rynku reklamy online i handlu elektronicznego. Rozwój internetu jest uzależniony przede wszystkim od
rozwoju infrastruktury internetowej oraz od zmian technologicznych. W 2019 roku w Polsce dostęp do internetu miało
90,4% gospodarstw domowych (w stosunku do 2019 roku nastąpił w tym zakresie wzrost o 3,7 p.p.) oraz 98%
przedsiębiorstw (źródło: Społeczeństwo Informacyjne 2020 – GUS). Z roku na rok wzrasta także odsetek gospodarstw
domowych korzystających z internetu przez szerokopasmowe łącza internetowe. Niemniej jednak obecny stan rozwoju
infrastruktury szerokopasmowej, a także poziom jej wykorzystywania jest relatywnie niski w porównaniu z większością

37
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
krajów Unii Europejskiej. Ponadto w ostatnich latach obserwuje się również zmianę sposobu dostępu do internetu, co
również może mieć istotny wpływ na dynamikę rozwoju rynków, na których działa Grupa. W dobie szybkiego rozwoju
technologicznego z każdym rokiem wzrasta liczba gospodarstw domowych i przedsiębiorstw korzystających z połączeń
internetowych przy użyciu technologii mobilnej. Tym samym zarówno zmiany tendencji w sposobie użytkowania
internetu, jak i wzrost prędkości połączeń mogą wpływać na dynamikę rozwoju poszczególnych segmentów rynku reklamy
internetowej i handlu elektronicznego.
Mimo prognoz, że internet w Polsce będzie się w dalszym ciągu rozwijał, jego obecna dynamika rozwoju może się istotnie
zmniejszyć w kolejnych latach. Na dzień niniejszego raportu stopień penetracji internetu w Polsce jest bowiem stosunkowo
wysoki, a dodatkowo z roku na rok się zwiększa, co ogranicza sukcesywnie potencjał rozwoju rynku internetowego. Można
przy tym przewidywać, że rozwój w większym stopniu może dotyczyć technologii dostępu szerokopasmowego i
mobilnego, a także innych zaawansowanych technologii dostępu do internetu. Zahamowanie dynamiki rozwoju internetu
w przyszłości może mieć negatywny wpływ na perspektywy rozwoju Grupy i realizację jej strategii.
W ciągu ostatnich lat w Polsce obserwowany jest stały wzrost rynku handlu elektronicznego, zarówno w zakresie jego
wielkości nominalnej, jak i udziału w sprzedaży detalicznej. Nie można jednak wykluczyć, że z powodów pozostających
poza kontrolą Grupy, takich jak np. zmiana przyzwyczajeń konsumentów, nastąpi zahamowanie trendu migracji sprzedaży
z kanału tradycyjnego do kanału online, co może przełożyć się negatywnie na możliwość rozwoju Grupy w zakresie e-
commerce.
Aktywna działalność akwizycyjna
Zgodnie z przyjętą strategią Grupy, Zarząd na bieżąco analizuje możliwości inwestycji w spółki świadczące usługi zbliżone
do usług Grupy lub wobec nich komplementarne, które mogą uzupełnić portfolio produktów i usług Grupy oraz uczestniczy
w procesach akwizycyjnych. Potencjalne akwizycje mogą mieć istotny wpływ na wyniki osiągane przez Grupę w kolejnych
okresach.
Grupa obserwuje aktywność Polaków w nowych sektorach e-commerce, choćby tzw. zakupów big ticket (wysoka cena
zakupu, charakter jednorazowy lub rzadki), co demonstruje rosnące zaufanie Polaków do internetu jako kanału
zakupowego. Według naszych przewidywań urośnie znaczenie sektor internetowych narzędzi (software, SaaS)
pomagających zarządzać ważnymi procesami zakupowymi i budżetem domowym. Oba te obszary naturalnie wpisują się w
działalność Grupy.
7. ISTOTNE UMOWY I ZDARZENIA, KTÓRE WYSTĄPIŁY W 2020 ROKU
Otrzymanie wyników kontroli celno-skarbowej
W dniu 24 lutego 2020 roku Wirtualna Polska Media SA otrzymała informację o wyniku kontroli celno-skarbowej
prowadzonej przez Naczelnika Małopolskiego Urzędu Celno – Skarbowego („MUCS”) w Krakowie. Przedmiotowa kontrola
obejmowała swoim zakresem badanie przestrzegania przez WPM przepisów ustawy z dnia 15.02.1992 roku o podatku
dochodowym od osób prawnych za rok 2016. W otrzymanym przez WPM wyniku kontroli Naczelnik MUCS uznał, iż spółka
nieprawidłowo rozpoznała koszty podatkowe związane z nabyciem Wirtualna Polska SA przez o2 sp. z o.o. Podkreślić
należy przy tym, iż Naczelnik MUCS nie zakwestionował zasadności rozpoznania kosztów podatkowych, lecz ich wysokość.
Naczelnik MUCS dokonał odmiennej od spółki interpretacji przepisów podatkowych. W konsekwencji, zdaniem Naczelnika
MUCS, spółce nie przysługiwało prawo do rozpoznania w pełnej wysokości kosztów podatkowych związanych z transakcją
na udziałach. Jednocześnie, Naczelnik poddał w wątpliwość ochronę prawną przysługującą spółce z tytułu posiadanych
interpretacji indywidualnych potwierdzających zastosowaną przez spółkę metodę ujęcia tej transakcji w deklaracji
podatkowej.
W dniu 25 lutego 2021 roku Wirtualna Polska Media otrzymała decyzję Naczelnika Małopolskiego Urzędu Celno-
Skarbowego w Krakowie w sprawie określenia wysokości zobowiązania w podatku dochodowym od osób prawnych w
związku z opisaną powyżej kontrolą. Naczelnik podtrzymał swoje stanowisko odnośnie nieprawidłowości kwoty straty
rozpoznanej na opisanej powyżej transakcji, jednakże potwierdził, że spółce przysługiwała w pełni moc ochronna
wynikająca z otrzymanej wiążącej interpretacji prawa podatkowego. Co za tym idzie Grupa zamierza kontynuować
zastosowane przez siebie dotychczasowe podejście w rozliczeniach podatkowych.

38
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Na dzień 31 grudnia 2020 roku Wirtualna Polska Media rozpoznała aktywo z tytułu podatku odroczonego na całości straty z
tytułu sprzedaży udziałów w spółce WP Shopping.
Zawarcie nowej umowy kredytowej
W dniu 25 lutego 2020 roku została zawarta umowa kredytów pomiędzy Wirtualna Polska Holding oraz Wirtualna Polska
Media SA– jako kredytobiorcami, Domodi sp. z o.o., Totalmoney.pl sp. z o.o., Wakacje.pl SA, – jako poręczycielami a
konsorcjum banków w składzie: mBank SA (Agent Kredytu), Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski SA, ING Bank
Śląski SA, Bank Polska Kasa Opieki SA oraz BNP Paribas Bank Polska SA jako kredytodawcami, na podstawie której
kredytodawcy udzielili Spółce i WPM kredytów w łącznej kwocie do 978 mln złotych. Szczegóły nowej umowy zostały
opisane w nocie 34 skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
Zawarcie porozumienia zmieniającego warunki rozliczenia opcji na nabycie udziałów niedających
kontroli i nabycie udziałów spółki Nocowanie.pl
Zgodnie z porozumieniem z 28 maja 2020 pomiędzy spółką zależną Wirtualną Polską Media SA oraz udziałowcem
mniejszościowym w spółce Nocowanie.pl sp. z o.o. dotyczącym warunków realizacji opcji zakupu i sprzedaży
udziałów mniejszościowych Grupa ogłosiła realizację pierwszej z transz, w ramach której zakupiła 4.012 udziałów w
Nocowanie.pl sp. z o.o. stanowiących 10% kapitału zakładowego spółki i uprawniających do 10% głosów na
zgromadzeniu wspólników.
Cena sprzedaży za wszystkie nabywane udziały wyniosła łącznie 13.467 tys. złotych. Nabycie udziałów zostało
sfinansowane ze środków pochodzących z transzy Kredytu Capex w ramach umowy kredytów z dnia 25 lutego 2020
roku.
W związku z podpisanym aneksem wartość zobowiązania z tytułu zmodyfikowanej opcji na pozostałe 15% udziałów
w Nocowanie została oszacowana przez Zarząd na 21 milionów złotych, a różnica w zdyskontowanych wartościach
zobowiązań przed i po aktualizacji w wysokości 4.154 tyś. zł ujęta została w wyniku Grupy jako dodatkowy przychód
finansowy w drugim kwartale 2020 roku.
Po dokonaniu transakcji Grupa posiada 85% udziałów spółki Nocowanie.pl.
W wyniku przeprowadzonej transakcji Grupa rozpoznała jako zyski zatrzymane 2.289 tys. zł, które w poprzednich
okresach były wykazywane jako udziały niedające kontroli. W wyniku rozliczenia pierwszej opcji na nabycie udziałów
niekontrolujących Nocowanie.pl Grupa dokonała przeklasyfikowania do zysków zatrzymanych 4.506 tys. złotych
kapitału rezerwowego wynikające z początkowego ujęcia tej opcji. Zmiana ta nie miała wpływu na łączną wartość
kapitału własnego przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej.
W trzecim kwartale, w związku z wpływem epidemii COVID na pogorszenie wyników spółki Nocowanie, Grupa
dokonała rewizji prognoz wyników za rok 2020 i 2021 będących podstawą wyceny opcji do wykupu udziałów
niekontrolujących. W efekcie Grupa obniżyła wartość posiadanego zobowiązania o kolejne 5.074 tys. zł.
W dniu 22 grudnia 2020 spółka zależna Wirtualna Polska Media SA zawarła kolejne porozumienie z udziałowcem
mniejszościowym w spółce Nocowanie.pl sp. z o.o. dotyczące warunków realizacji opcji zakupu i sprzedaży
pozostałych udziałów mniejszościowych. Pierwotna umowa zakładała prawo do wykupu połowy udziałów
mniejszościowych po zakończeniu roku obrotowego 2019 oraz pozostałych udziałów mniejszościowych po
zakończeniu roku obrotowego 2020.

39
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Zmieniona umowa przewiduje prawo do wykupu udziałów mniejszościowych w dwóch transzach:
8,75 % udziałów po zakończeniu roku obrotowego 2020;
6,25% udziałów w jednym z dziesięciu czternastodniowych okien opcji kupna następujących co sześć miesięcy od
1 sierpnia 2021 do 14 lutego 2026 roku. Jednocześnie umowa przewiduje prawo do sprzedaży udziałów przez
udziałowca mniejszościowego w jednym z dziesięciu czternastodniowych okien opcji sprzedaży następujących co
sześć miesięcy od 15 sierpnia 2021 do 28 lutego 2026 roku.
W związku z podpisanym aneksem wartość zobowiązania z tytułu zmodyfikowanej opcji na pozostałe 15% udziałów
w Nocowanie została oszacowana przez Zarząd na 16.613 tys. zł, a różnica w zdyskontowanych wartościach
zobowiązań przed i po aktualizacji, w wysokości 162 tys. zł, ujęta została w wyniku Grupy jako koszt czwartego
kwartału 2020 roku.
Łącznie w wyniku podpisanych aneksów i zmian prognozowanych wyników Grupa rozpoznała w 2020 roku przychód
z tytułu aktualizacji wyceny zobowiązania do wykupu udziałów niedających kontroli w wysokości 9.066 tys. zł
Epidemia COVID-19
W marcu 2020 roku wystąpił w Polsce stan epidemii w związku z zakażeniami wirusem SARS-CoV-2 powodującym
chorobę COVID-19. W ramach walki z rozprzestrzenianiem się koronawirusa wprowadzony został szereg obostrzeń, w
szczególności obowiązek dystansowania społecznego, zamknięcie granic oraz ograniczenie funkcjonowania punktów
handlowych i usługowych.
Pandemia i wprowadzone w związku z nią obostrzenia miały wpływ na wyniki Grupy głównie w odniesieniu do przychodów
i EBITDA generowanych przez spółki z Grupy działające w branży turystyki zagranicznej i krajowej. Dywersyfikacja
działalności prowadzonej przez poszczególne spółki holdingu pozwala jednak ograniczać negatywne skutki pandemii na
wyniki całej Grupy. Szczegółowy opis wpływu został przedstawiony w punkcie 5 raportu.
8. CZYNNIKI RYZYKA ISTOTNE DLA ROZWOJU SPÓŁKI I GRUPY KAPITAŁOWEJ
Spółka, jako jednostka dominująca Grupy Kapitałowej, której główna działalność operacyjna to działalność holdingu
finansowego narażona jest na te same ryzyka, na które narażone są inne spółki w ramach jej Grupy Kapitałowej.
RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM RYNKOWYM
Pandemia zakaźnej choroby COVID-19 wywoływanej przez koronawirusaSARS-CoV-2, inne
zagrożenia epidemiczne i pandemiczne
Pandemia Covid-19 ma istotny i złożony wpływ na cała gospodarkę i działalność uczestników rynku. Obecnie nie da się w
pełni przewidzieć dynamiki rozwoju pandemii ani terminu jej zakończenia. Nie jest także możliwe przewidzenie wszystkich
ograniczeń i zakazów regulacyjnych związanych z pandemią ani harmonogramu ich wprowadzania, modyfikacji i
znoszenia. Z rozwojem pandemii może wiązać się szereg zmian w zachowaniach użytkowników usług Grupy i ich siły
nabywczej. Także sytuacja pracowników, współpracowników i kontrahentów Grupy może podlegać istotnym zmianom. W
konsekwencji skutki pandemii – zarówno bieżące, jak i długofalowe – nie są obecnie możliwe do pełnego oszacowania.
Należy mieć przy tym na względzie, że wpływ pandemii jest zróżnicowany w odniesieniu do poszczególnych spółek z
Grupy, a przy tym wpływ ten może ulegać modyfikacjom, mając w szczególności na względzie czynniki wymienione
powyżej.
Powyższe zagrożenia mogą wystąpić także w związku z innymi epidemiami i pandemiami, których rozprzestrzeniania się w
przyszłości nie można wykluczyć.

40
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Dynamika rozwoju internetu, rynku reklamy internetowej i handlu elektronicznego w przyszłości
Sukces Grupy jest uzależniony od rozwoju usług i technologii, a także od liczby użytkowników internetu, co z kolei
determinuje rozwój rynku reklamy online i handlu elektronicznego. Rozwój internetu jest uzależniony przede wszystkim od
rozwoju infrastruktury internetowej oraz od zmian technologicznych. W 2020 roku w Polsce dostęp do internetu miało
90,4% gospodarstw domowych (w stosunku do 2019 roku nastąpił w tym zakresie wzrost o 3,7 pp.). W 2020 roku w Polsce
dostęp do internetu szerpokopasmowego miało 98,6% przedsiębiorstw (w stosunku do 2019 roku nastąpił w tym zakresie
wzrost o 2,3 pp.) (źródło:Społeczeństwo Informacyjne w Polsce w 2020 r. – GUS).
Z roku na rok wzrasta także odsetek gospodarstw domowych korzystających z internetu przez szerokopasmowe łącza
internetowe. Niemniej jednak obecny stan rozwoju infrastruktury szerokopasmowej, a także poziom jej wykorzystywania
jest relatywnie niski w porównaniu z większością krajów Unii Europejskiej. Ponadto w ostatnich latach
obserwuje się
również zmianę sposobu dostępu do internetu, co również może mieć istotny wpływ na dynamikę rozwoju rynków, na
których działa Grupa. W dobie szybkiego rozwoju technologicznego z każdym rokiem wzrasta liczba gospodarstw
domowych i przedsiębiorstw korzystających z połączeń internetowych przy użyciu technologii mobilnej. Tym samym
zarówno zmiany tendencji w sposobie użytkowania internetu, jak i wzrost prędkości połączeń mogą wpływać na dynamikę
rozwoju poszczególnych segmentów rynku reklamy internetowej i handlu elektronicznego.
Mimo prognoz, że internet w Polsce będzie się w dalszym ciągu rozwijał, jego obecna dynamika rozwoju może się istotnie
zmniejszyć w kolejnych latach. Na dzień niniejszego raportu stopień penetracji internetu w Polsce jest bowiem stosunkowo
wysoki, dodatkowo z roku na rok zwiększa się on, co ogranicza sukcesywnie potencjał rozwoju rynku internetowego.
Można przy tym przewidywać, że rozwój w większym stopniu może dotyczyć technologii dostępu szerokopasmowego i
mobilnego, a także innych zaawansowanych technologii dostępu do internetu. Zahamowanie dynamiki rozwoju internetu
w przyszłości może mieć negatywny wpływ na perspektywy rozwoju Grupy i realizację jej strategii.
W ciągu ostatnich lat w Polsce obserwowany jest stały wzrost rynku handlu elektronicznego, zarówno w zakresie jego
wielkości nominalnej, jak i udziału w sprzedaży detalicznej. Nie można jednak wykluczyć, że z powodów pozostających
poza kontrolą Grupy, takich jak np. zmiana przyzwyczajeń konsumentów, nastąpi zahamowanie trendu migracji sprzedaży
z kanału tradycyjnego do kanału online, co może przełożyć się negatywnie na możliwość rozwoju Grupy.
Sytuacja makroekonomiczna
Grupa prowadzi działalność w Polsce w sektorze gospodarki, który jest skorelowany ze wzrostem gospodarczym i sytuacją
makroekonomiczną, a długoterminowe wahania obserwowane w całej gospodarce, zwłaszcza w zakresie handlu mogą
wywierać na Grupę znaczący wpływ. W związku z tym, Grupa jest narażona na ryzyka związane z wpływem koniunktury
gospodarczej na sytuację finansową klientów (zarówno przedsiębiorców z którymi współpracuje Grupa, jak i użytkowników
usług Grupy). Tym samym na działalność Grupy mają wpływ czynniki makroekonomiczne kształtujące sytuację na rynku
polskim, na którą z kolei w znacznym zakresie wpływa sytuacja ekonomiczna regionu, Unii Europejskiej oraz gospodarki
światowej. Zmiany takich czynników makroekonomicznych jak m.in. dynamika PKB, stopy bezrobocia, wysokość
wynagrodzeń, poziom konsumpcji czy wysokość stóp procentowych, które pozostają poza kontrolą Grupy, wpływają na
siłę nabywczą klientów Grupy oraz konsumentów jej produktów i usług, jak również na skłonność do wydatków
konsumpcyjnych czy oszczędzania. Są to istotne czynniki kształtując zarówno wysokość budżetów reklamowych klientów
Grupy, a tym samym popyt na produkty i usługi Grupy, zwłaszcza reklamę online, jak i skłonność klientów do wydatków, w
tym dokonywania zakupów przez internet. Niespodziewane zmiany sytuacji gospodarczej lub długotrwała dekoniunktura
mogą pogorszyć również zdolność klientów Grupy, jej podwykonawców i dostawców do wywiązywania się z ich
zobowiązań względem Grupy, skutkować ich niewypłacalnością lub upadłością, a także powodować na ograniczenie
sprzedaży określonych produktów i usług Grupy.
Konkurencja na polskim rynku reklamy i handlu internetowego
Zarówno na świecie, jak i w Polsce rynek reklamy internetowej i rynek e-commerce charakteryzują się wysoką
konkurencyjnością. Bezpośrednimi konkurentami Grupy są podmioty, do których należą krajowe portale i serwisy
internetowe, w tym w szczególności Grupa Onet.pl, Grupa Interia.pl i Grupa Gazeta.pl. Ponadto Grupa konkuruje z
podmiotami oferującymi różne usługi internetowe (np. z Google, Facebook, Twitter), w tym w szczególności w zakresie

41
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
dostawy usług poczty elektronicznej (np. Yahoo!, Gmail, Hotmail, AOL), a także podmiotami funkcjonującymi na rynku
reklamy telewizyjnej, w szczególności innymi nadawcami kanałów telewizyjnych. Ponadto o budżety reklamowe klientów
konkurują z Grupą również inne podmioty działające na rynku reklamy, w tym w szczególności gazety i radio. Podmioty te
konkurują ze sobą w zakresie ceny produktów i usług, zwłaszcza stawek za reklamy, zdolności dotarcia do potencjalnych
klientów o profilu poszukiwanym przez reklamodawców, atrakcyjności i jakości publikowanych materiałów (np. w zakresie
spełniania standardów widoczności reklam w internecie określonych przez Związek Pracodawców Branży Internetowej IAB
Polska), kształtowania lub szybkości dostosowywania się do trendów panujących na rynku, a także siły marki.
Na datę raportu Grupa jest jednym z dwóch wiodących podmiotów wśród krajowych portali i serwisów internetowych pod
względem liczby realnych użytkowników oraz zasięgu. Wiodąca pozycja jest istotna ze względu na tzw. premię lidera, czyli
skłonność reklamodawców do zamieszczania reklam w portalach i serwisach internetowych cieszących się pozycją lidera
na rynku pod względem oferowanego dotarcia do użytkowników internetu, co ma istotny wpływ na generowane
przychody. Na zdolność Grupy do umocnienia obecnej pozycji konkurencyjnej ma wpływ wiele czynników, w tym przede
wszystkim rozpoznawalność marki i reputacja Grupy, atrakcyjność i jakość publikowanych w portalach i serwisach
internetowych materiałów, baza użytkowników oraz zdolność do analizy i przetwarzania danych o użytkownikach portali i
serwisów internetowych. Nie można wykluczyć, że Grupa na skutek szeregu czynników, których znaczna cześć pozostaje
poza kontrolą Grupy nie będzie w stanie umocnić aktualnej pozycji jednego z dwóch wiodących podmiotów wśród
krajowych portali i serwisów internetowych lub że tej pozycji nie utraci. Ponadto, wzrost konkurencji na rynkach, na których
Grupa prowadzi działalność, może doprowadzić do wzrostu presji w zakresie obniżania cen oferowanych produktów i
usług, w szczególności różnych form reklamy online, a także może spowodować konieczność zwiększenia wydatków na
działania marketingowe lub na badania i rozwój związane z rynkiem oraz opracowywaniem i wprowadzaniem nowych
produktów, usług, ich udoskonaleń oraz innowacyjnych rozwiązań.
Grupa realizuje działalność reklamową w zakresie handlu internetowego przez szereg podmiotów, które działają na bardzo
różnych rynkach docelowych (m.in. turystyka, finanse, moda, wyposażenie wnętrz, projekty domów, sprzedaż
samochodów). Każdy z tych rynków charakteryzuje się innym poziomem konkurencyjności, przy czym należy zaznaczyć że
na niektórych z nich bezpośrednią konkurencją dla podmiotów z Grupy są również ich istotni dostawcy. Ponadto, rynek
reklamy w zakresie handlu internetowego charakteryzuje się dużą liczbą podmiotów rozpoczynających działalność, co w
dalszym stopniu wpływa na zwiększenie konkurencyjności. Podmioty Grupy w większości przypadków mają pozycję lidera
w swojej kategorii, w szczególności pod względem liczby użytkowników. Nie można jednak wykluczyć, że część lub
wszystkie podmioty działające na rynku handlu internetowego na skutek szeregu czynników, których znaczna cześć
pozostaje poza kontrolą Grupy, nie będzie w stanie utrzymać tej pozycji.
Ryzyka związane ze zmianą klimatu oraz zagadnieniami związanymi ze zrównoważonym
rozwojem
Grupa może podlegać ryzykom związanym ze zmianą klimatu oraz zagadnieniami związanymi ze zrównoważonym
rozwojem, które obejmują w szczególności następujące grupy zagrożeń:
Nagłe lub długotrwałe ryzyka fizyczne;
Ryzyka prawne i związane z regulacjami, które dotyczą kwestii wynikających ze zmiany klimatu;
Ryzyka zarządcze, technologiczne, rynkowe, reputacyjne związane ze zmianą klimatu;
Ryzyka pracownicze;
Ryzyka społeczne;
Ryzyka ładu korporacyjnego i zarządczego.
Należy podkreślić, że powyższe ryzyka, którym może podlegać Grupa, mają charakter ryzyk typowych dla branży w której
Grupa prowadzi działalność.
Ponadto, opisywane w niniejszym punkcie zjawiska mogą wiązać się także z szansami dla Grupy. W szczególności Grupa
może rozwijać swoje usługi z uwzględnieniem zmian klimatycznych i związanych z nimi wyzwań oraz z uwzględnieniem
założeń zrównoważonego rozwoju, uzyskując tym samym dodatkową przewagę konkurencyjną – zarówno jako
usługodawca, jak i pracodawca.

42
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
RYZYKA ZWIĄZANE Z DZIAŁALNOŚCIĄ GRUPY
Kluczowi klienci
Znacząca część przychodów Grupy pochodzi od względnie stałej liczby kluczowych klientów. Grupa zawiera ze swoimi
klientami m.in. umowy agencyjne, umowy o współpracę w zakresie prowadzenia kampanii reklamowych lub na podstawie
innych tytułów prawnych (np. zleceń lub porozumień).
Istnieje ryzyko, że klienci Grupy mogą w każdej chwili podjąć decyzję o zaprzestaniu współpracy z Grupą oraz nawiązać
współpracę z konkurentami Grupy. Tym samym utrata głównych, bezpośrednich klientów Grupy, a także pogorszenie
relacji z tymi klientami, mogą przyczynić się do znacznego zmniejszenia realizowanych obrotów. Ponadto Grupa jest
narażona na ryzyko związane z niewywiązywaniem się przez jej kluczowych klientów ze zobowiązań umownych, w
szczególności na opóźnienia w płatnościach lub na ich nieterminowość, a także na ryzyko związane z sytuacją finansową
tych podmiotów, w tym ryzyko ich upadłości.
Ryzyko spadku liczby użytkowników poczty elektronicznej Grupy
Grupa oferuje swoim użytkownikom możliwość korzystania z bezpłatnej poczty elektronicznej. Grupa posiada jedną z
największych w Polsce baz użytkowników poczty elektronicznej. Mailing reklamowy, a także inne formy reklamy
kierowane do użytkowników poczty elektronicznej stanowią stabilne i istotne źródło przychodów Grupy. Ponadto szeroka
baza użytkowników poczty elektronicznej stanowi dla Grupy istotną bazę danych, której aktywne wykorzystanie jest
jednym z elementów strategii Grupy. Spadek liczby użytkowników poczty elektronicznej Grupy może mieć negatywny
wpływ na poziom przychodów Grupy, a także na zdolność Grupy do pozyskiwania informacji o użytkownikach internetu.
Ryzyka związane z zewnętrznym finansowaniem
Grupa korzysta z finansowania dłużnego udzielonego przez banki w formie kredytów.
W związku z tym Grupa podlega typowym ryzykom związanym z takim finansowaniem. Naruszenie warunków
finansowania, w tym terminu spłaty rat kredytu, określonych parametrów lub innego zobowiązania przewidzianego w
dokumentacji finansowania udzielonego Grupie może skutkować negatywną zmianą warunków udzielonego
finansowania, a w przypadku nieuzyskania od podmiotów finansujących odpowiedniego zwolnienia z jego przestrzegania
może skutkować odmową przez strony finansujące dalszego finansowania i żądania jego natychmiastowej spłaty.
Ponadto, Grupa może nie mieć możliwości odnowienia, spłaty lub refinansowania zadłużenia w terminie jego zapadalności.
Nie można również zapewnić, że warunki odnowienia lub refinansowania będą zbliżone do warunków pierwotnego
finansowania, co może spowodować wzrost kosztów obsługi tych zobowiązań.
Ryzyko utraty pozycji w rankingach z badania Mediapanel PBI/Gemius lub innych
Bieżąca działalność operacyjna Grupy podlega różnym badaniom, przede wszystkim zaś badaniu internetu – Mediapanel
PBI/Gemius, służącemu zbieraniu informacji na temat polskiej społeczności internetowej, określaniu profilu użytkowników
internetu i intensywności korzystania z sieci internetowej, a także tworzeniu rankingu najbardziej popularnych stron www i
programów oraz aplikacji mobilnych. Wyniki badania umożliwiają porównywanie popularności witryn i aplikacji
internetowych oraz szacowanie ich potencjału reklamowego przy pomocy precyzyjnie zdefiniowanych wskaźników. Tym
samym badanie to jest zarówno narzędziem wykorzystywanym przez Grupę do podejmowania bieżących lub
długoterminowych działań mających na celu zwiększenie skuteczności jej reklam, jak i stanowi źródło informacji dla
potencjalnych reklamodawców o efektywności działań reklamowych Grupy. Istnieje ryzyko, że zmiana pozycji Grupy,
zwłaszcza zaś utrata obecnej pozycji w rankingu z badania Mediapanel PBI/Gemius lub w innym, może mieć istotny wpływ
na działalność Grupy. Utrata pozycji w rankingu lub rankingach może być spowodowana zarówno działaniami lub
zaniechaniami Grupy, działaniami podejmowanymi przez podmioty konkurujące z Grupą na rynku reklamy internetowej,
jak i zmianą metodologii badania, w tym wskutek zmiany podmiotu przeprowadzającego badanie. . Analogiczne czynniki
ryzyka mają zastosowanie do badania oglądalności stacji telewizyjnych realizowanego przez AGB Nielsen Media Research.

43
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Ryzyko wynikające z rozwoju systemu zakupu reklamy w modelu RTB
W ostatnich latach na całym świecie obserwuje się rozwój zautomatyzowanego modelu zakupu reklamy w czasie
rzeczywistym na zasadzie aukcji tzw. real-time bidding (RTB). W ramach tego modelu oferujący powierzchnię reklamową
informuje, że posiada odsłonę/powierzchnię reklamową do sprzedaży, a informacja ta za pośrednictwem odpowiednich
platform trafia do reklamodawców. Stawki za sprzedaż reklamy obliczane są na podstawie informacji zwrotnej uzyskanej
od reklamodawców zainteresowanych zakupem danej powierzchni reklamowej. Wybierany jest ten reklamodawca, który
zaproponował najwyższą stawkę za oferowaną reklamę.
Z uwagi na to, że model RTB ma element aukcyjności, rozpowszechnienie się tego modelu może przyczynić się do
zwiększenia presji cenowej na rynku reklamy online. Nie można zapewnić, że cena, którą Grupa będzie w stanie uzyskać ze
sprzedaży powierzchni reklamowej w systemie RTB, będzie równie wysoka jak cena, którą Grupa uzyskałaby ze sprzedaży
danej powierzchni w modelu tradycyjnym.
Ryzyko rozpowszechnienia się oprogramowania do blokowania reklam w internecie, a także
aplikacji zakłócających funkcjonowanie portali i stron internetowych Grupy
Wraz z rozwojem sieci internetowej rośnie popularność oprogramowania służącego do blokowania reklam w internecie.
Rozpowszechnienie się tego typu programów na większą skalę niż obecnie lub ich większa skuteczność może negatywnie
wpłynąć na pozycję reklamy internetowej jako narzędzia marketingowego, a tym samym może spowodować obniżenie
budżetów reklamowych przeznaczonych na reklamę w internecie przez obecnych lub potencjalnych klientów Grupy.
Dodatkowo negatywny wpływ na działalność Grupy mogą mieć różnego rodzaju aplikacje, które wpływają na zdolność do
korzystania z serwisów i portali internetowych należących do Grupy. Aplikacje te mogą przede wszystkim zakłócać wyniki
wyszukiwania np. określonych tematów, produktów, informacji lub w inny sposób zakłócać pracę serwisów i portali
internetowych Grupy na stronach, na których publikowane są reklamy. Należy również zwrócić uwagę na inicjatywy (także
z udziałem istotnych uczestników rynku, w tym producentów przeglądarek internetowych), których celem jest ustalenie
nowych standardów reklam internetowych oraz m.in. ograniczenie dostępu podmiotów trzecich do informacji o
zachowaniach użytkowników w internecie. W wyniku wskazanych zmian należy liczyć się z możliwością ograniczenia
dostępnych treści i form reklamowych, co z kolei może przełożyć się na przychody z działalności reklamowej.
Ryzyko związane z prawidłowym funkcjonowanie systemów informatycznych i serwerów Grupy
Działalność Grupy zależy od prawidłowego funkcjonowania systemów informatycznych, serwerów oraz infrastruktury
telekomunikacyjnej, z których korzysta. Ponadto rozwój Grupy jest uzależniony od jej zdolności do udoskonalania obecnie
stosowanych, a także od opracowywania oraz wdrażania nowych systemów informatycznych i rozwiązań
technologicznych.
Na skutek awarii, usterek lub innych zakłóceń prac systemów informatycznych, serwerów lub infrastruktury
telekomunikacyjnej mogą nastąpić czasowe zakłócenia w działaniu portali i serwisów internetowych Grupy oraz w
świadczeniu usług oferowanych przez Grupę użytkownikom internetu. Kluczowe jest zatem zapewnienie prawidłowego
procesu utrzymania i modernizacji infrastruktury telekomunikacyjnej, serwerów Grupy oraz wdrażania i utrzymywania
systemów informatycznych, a także wprowadzanie optymalnych rozwiązań, które zapewnią stabilne i nieprzerwane
funkcjonowanie serwerów i systemów, również w sytuacji ewentualnie pojawiających się przeciążeń systemowych lub
chwilowych zakłóceń czy częściowych awarii. Ponadto, Grupa w celu utrzymania lub wzmocnienia swojej pozycji
konkurencyjnej musi stale konserwować, rozbudowywać i unowocześniać istniejące systemy informatyczne.
Ryzyko utraty wykwalifikowanej kadry oraz innych podmiotów świadczących usługi na rzecz
Grupy
Sukces działalności Grupy, a także powodzenie we wdrażaniu jej strategii, zależą od wysiłków i doświadczenia jej
kierownictwa oraz wsparcia kluczowego personelu. Strategia Grupy została rozwinięta oraz wdrożona przez kadrę
menedżerską, w tym obecnych członków Zarządu, a przyszły sukces Grupy zależy po części od możliwości dalszej
współpracy Grupy z kluczowymi menedżerami, którzy historycznie znacząco przyczynili się do jej rozwoju oraz od

44
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
zdolności utrzymania i motywowania innych kluczowych przedstawicieli kadry kierowniczej. Osoby wchodzące w skład
kluczowego personelu mogą, z zastrzeżeniem postanowień wiążących ich ze Spółkami Grupy umów, zrezygnować z
pełnionych funkcji. Takie rezygnacje mogą znacząco wpłynąć na możliwości dalszego rozwoju Grupy i wdrażania jej
strategii. Ponadto członkowie kadry menedżerskiej opuszczający Grupę mogą podejmować starania w celu przejęcia na
rzecz swoich nowych pracodawców relacji biznesowych lub relacji z klientami, które wypracowali, współpracując z Grupą.
Nie można zapewnić, że Grupa będzie zdolna do utrzymania współpracy ze wszystkimi lub niektórymi z tych osób w
przyszłości ani że utrzymanie lub pozyskiwanie kluczowego personelu nie będzie się wiązało ze wzrostem wynagrodzeń i
koniecznością zaoferowania dodatkowych świadczeń na rzecz takich osób.
Ryzyko związane ze zbyt małą atrakcyjnością oraz formą prezentacji treści udostępnianych na
portalach i serwisach internetowych Grupy
Wartość przychodów ze sprzedaży reklamy internetowej zależy pośrednio od liczby użytkowników korzystających z portali
i serwisów internetowych Grupy, a także od usług oferowanych przez Grupę oraz od czasu, który użytkownicy spędzają,
przeglądając portale i serwisy internetowe oraz korzystając z rozwiązań lub z usług oferowanych przez Grupę. Zarówno
liczba użytkowników, jak i czas spędzony przez nich na portalach i serwisach internetowych Grupy zależą w głównej mierze
od jakości i atrakcyjności udostępnianych na nich treści, a także od sposobu ich dostarczenia przez Grupę. Podobna
zależność zachodzi również w przypadku usług oferowanych przez Grupę, w tym w szczególności poczty elektronicznej,
których popularność zależy w szczególności od ich użyteczności i innowacyjności. Mimo dążenia Grupy do udostępnienia
atrakcyjnych treści na swoich portalach i serwisach internetowych nie można wykluczyć, że treści umożliwią utrzymanie lub
zwiększenie zainteresowania użytkowników internetu oraz czasu spędzanego przez nich na portalach i serwisach Grupy.
Ryzyko niewystarczającego dostosowania portali i serwisów internetowych do obsługi przez
urządzenia mobilne
W związku z tym, że w ostatnich latach odnotowuje się wzrost liczby osób, które korzystają z internetu za pośrednictwem
urządzeń innych niż komputery osobiste, w tym: telefonów komórkowych, smartfonów, komputerów przenośnych,
tabletów, z roku na rok wzrasta znaczenie reklamy mobilnej oraz mobilnego handlu internetowego. W celu zachowania
konkurencyjności Grupa będzie musiała podążać za zmianami i udoskonaleniami wynikającymi z dokonujących się zmian
technologicznych. W przypadku, gdy portale i serwisy internetowe Grupy nie będą w wystarczającym stopniu odpowiadać
oczekiwaniom użytkowników korzystających z urządzeń mobilnych lub ich skuteczność w zakresie reklamy i e-commerce
będzie zbyt niska, Grupa może utracić pozycję konkurencyjną w tym segmencie, co może mieć negatywny wpływ na
wyniki finansowe Grupy w przyszłości.
Ryzyko utraty popularności i obniżenia siły marek poszczególnych portali i serwisów internetowych
Grupy
Pozycja rynkowa Grupy, rozwój jej działalności oraz zdolność do pozyskiwania nowych użytkowników, a w konsekwencji i
klientów Grupy są w istotnym stopniu zależne od reputacji Grupy oraz od popularności i siły marek poszczególnych portali i
serwisów internetowych Grupy, w tym przede wszystkim głównej marki „WP”, a także innych (np. o2, Pudelek, Money.pl,
domodi.pl, wakacje.pl, nocowanie.pl, Extradom.pl, totalmoney.pl). Istnieje ryzyko, że siła marek należących do Grupy,
może ulec osłabieniu, a reputacja Grupy może się pogorszyć. Może to nastąpić w szczególności w wyniku ogólnie
negatywnej oceny portali i serwisów internetowych Grupy, zwłaszcza w wyniku negatywnej reakcji użytkowników
internetu na treści publikowane na tych portalach i w tych serwisach internetowych oraz w wyniku negatywnego
postrzegania usług oferowanych przez Grupę. Jakiekolwiek negatywnie zinterpretowane zdarzenie dotyczące wizerunku
Grupy lub z nim powiązane, a także utrata sympatii dotychczasowych użytkowników portali i serwisów internetowych
Grupy mogą negatywnie wpłynąć na zainteresowanie użytkowników portalami i serwisami internetowymi Grupy, a tym
samym na przychody Grupy ze sprzedaży reklam internetowych oraz innych produktów i usług oferowanych przez Grupę.

45
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Ryzyko utraty ruchu internetowego generowanego za pośrednictwem wyszukiwarek internetowych i
serwisów społecznościowych
Istotna część ruchu internetowego na portalach Grupy generowana jest za pośrednictwem wyszukiwarek internetowych
lub serwisów społecznościowych, zwłaszcza Google i Facebooka. Wyszukiwarki internetowe oraz serwisy społecznościowe
działają na podstawie złożonych algorytmów, które określają względną pozycję strony internetowej na swoich stronach,
według najlepszego dopasowania pomiędzy danym wyszukiwaniem i treściami dostępnymi w internecie, a także
popularnością danych treści. Nie można zagwarantować, że wyszukiwarki internetowe nie zmienią algorytmów według
których portale i serwisy internetowe Grupy są pozycjonowane, co spowoduje, że będą one uzyskiwać gorszą pozycję w
wynikach wyszukiwania dokonywanego przez użytkowników internetu, a to w konsekwencji spowoduje zmniejszenie
ruchu internetowego na portalach i serwisach internetowych Grupy.
Ponadto podmioty z Grupy dokonują zakupów ruchu internetowego poprzez m.in. systemy wyszukiwarek internetowych
oraz serwisów społecznościowych. Nie można zagwarantować, że podmioty te nie zmienią zasad nabywania ruchu, w tym
odpowiednich algorytmów bądź systemów rozliczeń, co może spowodować spadek efektywności tego rodzaju reklam,
zmniejszenie zwrotu z inwestycji w reklamę, wzrost ich cen lub pogorszenie konwersyjności pozyskiwanego ruchu, a to w
konsekwencji może negatywnie wpłynąć na pozycję konkurencyjną i wyniki finansowe spółek Grupy.
Ryzyko sezonowości
Działalność niektórych podmiotów z Grupy odbywa się na rynkach charakteryzujących się istotną sezonowością w trakcie
roku kalendarzowego. Sezonowość może wynikać m.in. z przyzwyczajeń konsumentów (np. branża turystyczna),
uwarunkowań pogodowych (np. branża modowa) lub okresowego zwiększania popytu (istotny wzrost wydatków w handlu
internetowym w czwartym kwartale roku z uwagi m.in. na okres świąteczny). Istotne zmiany trendów sezonowych w
kolejnych okresach mogą istotnie wpływać do wyniki finansowe oraz przepływy pieniężne niektórych podmiotów z Grupy.
Ryzyko zmiany zachowań konsumentów
Szereg czynników niezależnych od Grupy może mieć negatywny wpływ na kształtowanie popytu i podaży na produkty i
usługi w niektórych branżach, w których funkcjonuje Grupa. Należą do nich m.in. ataki terrorystyczne, nienaturalne bądź
ekstremalne zjawiska pogodowe, obawy zdrowotne w szczególności pandemie bądź epidemie, niestabilność polityczna
bądź społeczna, wojny, katastrofy, nałożenie dodatkowych podatków bądź innych obciążeń administracyjnych lub
regulacyjnych. Zjawiska te mogą doprowadzić do niekorzystnych dla Grupy zmian nastrojów lub zachowań konsumentów,
a co za tym idzie zmniejszyć potencjał rozwoju Grupy i potencjalnie pogorszyć jej wyniki finansowe.
Ryzyko związane z obsługą płatności
Niektóre podmioty z Grupy pośredniczą w obsłudze płatności od klienta końcowego do dostawcy usługi. Rodzi to ryzyko
powstania nieprawidłowości w rozliczeniach, w tym może dochodzić do oszustw bądź wyłudzeń. Grupa podejmuje
działania w celu zapobieżenia tego typu wydarzeniom, nie można jednak wykluczyć, że mogą wystąpić z tego tytułu
negatywne dla Grupy konsekwencje wizerunkowe, prawne bądź finansowe,
Ryzyka związane z rozwojem poprzez przejęcia
Strategia Grupy zakłada analizę potencjalnych możliwości inwestycyjnych oraz akwizycje spółek świadczących usługi
zbliżone do usług Grupy lub do nich komplementarne, które mogłyby uzupełnić ofertę Grupy skierowaną do użytkowników
internetu oraz klientów Grupy, jeżeli nadarzy się stosowna ekonomicznie uzasadniona możliwość wpisująca się w strategię
rozwoju Grupy.
Realizacja powyższej strategii wiąże się z określonymi ryzykami, w szczególności dotyczącymi identyfikacji odpowiedniego
celu przejęcia, prawidłowej oceny jego sytuacji operacyjnej, prawnej i finansowej, w tym generowanych wyników
finansowych, odpowiedniej wyceny takiego podmiotu, zawarcia i sfinalizowania transakcji na warunkach zadowalających
dla Grupy oraz właściwego określenia zakładanych synergii, a także poziomu kosztów związanych z integracją
przejmowanego podmiotu w strukturach Grupy i ewentualnymi reorganizacjami. Ponadto w zależności od wyceny

46
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
przejmowanych podmiotów oraz innych realizowanych równocześnie inwestycji kapitałowych, niezbędne może okazać się
pozyskanie przez Grupę finansowania zewnętrznego w znacznej wysokości lub emisja nowych akcji, co w przypadku
wyłączenia prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy Spółki może skutkować rozwodnieniem ich udziału w kapitale
zakładowym i ogólnej liczbie głosów posiadanych na Walnym Zgromadzeniu. Nie można zapewnić, że takie finansowanie
będzie dostępne na warunkach zakładanych przez Grupę lub że będzie dostępne w ogóle.
Ryzyko związane z integracją przejętych podmiotów
Realizacja strategii Grupy zakładającej akwizycje spółek świadczących usługi zbliżone do usług Grupy lub do nich
komplementarne sprawia, że Grupa może być narażona na trudności w integracji przejętych podmiotów w ramach jej
struktur, w reorganizacji ich działalności poprzez dostosowanie jej do działalności Grupy oraz w zarządzaniu nimi, a także,
że może ona utracić klientów przejętego podmiotu. Nie można wykluczyć, że zakładana integracja i reorganizacja
działalności przejmowanych podmiotów w ramach Grupy nie będzie pełna lub że potrwa dłużej niż przewidywano lub że
będzie wiązała się z poniesieniem kosztów większych niż zakładano, a spodziewane efekty synergii nie zostaną osiągnięte,
będą odbiegały od oczekiwanych lub zostaną uzyskane w innym terminie lub w innym zakresie niż przewidywano. Nie ma
również pewności, że ze względu na czynniki niezależne od Grupy, w tym działania podejmowane przez jej konkurentów,
decyzje organów administracji lub strategię akcjonariuszy/udziałowców sektora internetowego, plany akwizycyjne Grupy
zostaną zrealizowane.
Grupa dokonuje akwizycji nowych przedsięwzięć e-commerce, które mogą znajdować się na różnym etapie rozwoju i
organizacji. Oznacza to, że dalszy rozwój tych przedsięwzięć może wymagać podejmowania dodatkowych działań, w tym
modyfikacji planów i strategii, których wdrożenie i efekty wymagają odpowiedniego czasu.
Dodatkowo nie ma gwarancji, że każda akwizycja dokonywana przez Grupę spełni pokładane w niej oczekiwania, co rodzi
ryzyko utraty wartości aktywów inwestycyjnych, włączając możliwość całkowitego odpisu wartości inwestycji.
Ryzyko związane z postępowaniami sądowymi, administracyjnymi lub innymi
W związku z prowadzoną działalnością Grupa jest narażona na wszczęcie przeciwko niej postępowań sądowych,
administracyjnych lub innych, których wyniku nie da się z góry całkowicie przewidzieć. Przede wszystkim główna
działalność operacyjna Grupy polegająca na prowadzeniu serwisów, portali oraz wortali internetowych stwarza ryzyko
podniesienia ewentualnych zarzutów nieprawdziwości, nierzetelności czy bezprawności informacji tam zamieszczanych.
Ze względu na szeroki zakres działalności operacyjnej oraz wielość serwisów, portali i wortali internetowych, jak i
różnorodność publikowanych treści, mimo odpowiednich procedur wewnętrznych Grupa może nie być w stanie w pełni
kontrolować treści, w tym treści multimedialnych, publikowanych na należących do niej stronach
Ryzyko związane ze zbyt niską atrakcyjnością treści udostępnianych w Telewizji WP
Telewizja WP może nie być w stanie wyselekcjonować i nabyć treści programowych, które będą atrakcyjne dla jej grupy
docelowej. Osiągnięcie zakładanej oglądalności i udziału w rynku zależy w dużym stopniu od możliwości
wyselekcjonowania, wyprodukowania lub nabycia treści programowych, które spotkają się z pozytywnym odbiorem
widowni i zapewnią oglądalność, która przyciągnie potencjalnych reklamodawców przy zakładanych stawkach za reklamę.
Telewizja WP może nie być w stanie osiągnąć zamierzonej oglądalności m.in. w przypadku, gdyby oczekiwania co do
preferencji widzów okazały się błędne lub mniej trafione niż oczekiwania konkurencji. Koszty nabycia treści atrakcyjnych
dla widzów Telewizji WP mogą wzrosnąć w wyniku większej konkurencji, a wzrosty wydatków mogą mieć znaczący
niekorzystny wpływ na bieżącą działalność, sytuację finansową, wyniki operacyjne i przepływy pieniężne Telewizji WP.
RYZYKA REGULACYJNE
Ryzyko naruszenia przepisów
W związku z prowadzoną przez Grupę działalnością operacyjną polegającą na publikacji treści, w tym treści
multimedialnych, Grupa jest narażona na wszelkie ryzyka związane z ewentualnymi zarzutami o nieprawdziwości,

47
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
nierzetelności czy bezprawności informacji zamieszczanych w serwisach i portalach internetowych Grupy. Ponadto,
ponieważ Grupa w ramach prowadzonej działalności gromadzi, przechowuje i wykorzystuje w granicach prawa dane
użytkowników swoich serwisów, portali i poczty elektronicznej, a także klientów Grupy podlegające ochronie prawnej,
istnieje ryzyko naruszenia przepisów o ochronie danych osobowych.
Ryzyko rozpowszechniania reklam, które mogą być uznane za zakazane lub niedozwolone
W związku z rozpowszechnianiem reklam za pośrednictwem portali i serwisów internetowych należących do Grupy, Grupa
jest narażona na ryzyko naruszenia ustawowych zakazów prowadzenia działalności reklamowej lub przepisów prawnych
wprowadzających ograniczenia w zakresie rozpowszechniania reklam odnoszących się np. do formy reklamy czy adresata
reklamy. Ponadto, w związku z tym, że istnieją wątpliwości interpretacyjne w zakresie niektórych przepisów prawnych
wprowadzających zakazy i ograniczenia w zakresie rozpowszechniania reklam, istnieje ryzyko, że stosowana dotychczas
wykładnia przepisów prawnych przez organy państwowe może ulec zmianie, a tym samym Grupa będzie musiała
dostosować swoją politykę do zmienionej praktyki.
Ryzyko związane z interpretacją przepisów i zmiany w polskim prawie
Działalność Grupy podlega w Polsce wielu regulacjom, na które z kolei w istotny sposób wpływają regulacje UE. Znacząca
liczba obowiązujących przepisów prawa oraz regulacji mających zastosowanie do działalności Grupy ulegała i może
podlegać w przyszłości zmianom, w tym również wynikającym z implementacji stosownych regulacji UE. Z uwagi na
występujące niejasności i nieprecyzyjność oraz wzajemne krzyżowanie się zakresu zastosowania regulacje te mogą
podlegać także różnym interpretacjom, orzeczeniom sądowym i mogą być stosowane w sposób niejednolity.
Zmiany prawa, w tym w szczególności zmiany przepisów prawnych mających bezpośredni wpływ na funkcjonowanie rynku
nowych technologii, usług reklamowych czy e-marketingowych, mogą mieć istotny niekorzystny wpływ na działalność
prowadzoną przez Grupę. Przede wszystkim zmienność systemu prawnego i otoczenia regulacyjnego zwiększa ryzyko
ponoszenia istotnych dodatkowych i nieoczekiwanych wydatków, a także i kosztów dostosowywania prowadzonej
działalności do zmieniającego się otoczenia prawnego.
Ryzyko utraty koncesji
Posiadamy koncesję na rozpowszechnianie naszego programu Telewizja WP poprzez nadawanie naziemne i satelitarne.
Licencja została udzielona na czas określony i wygaśnie w 2026 roku. Ustawa o Radiofonii i Telewizji określa procedurę i
wymagania do przedłużenia wygasających koncesji, natomiast nie ma pewności czy koncesje aktualnie udzielone
podmiotom je wykonującym zostaną automatycznie odnowione po ich wygaśnięciu. Dlatego też nie możemy zapewnić, że
nasza koncesja zostanie odnowiona po jej wygaśnięciu. Ponadto, nasza koncesja mogłyby zostać uchylona w przypadku
stwierdzenia rażącego naruszenia Ustawy o Radiofonii i Telewizji lub warunków przyznanej koncesji. Uchylenie koncesji
miałoby negatywny wpływ na naszą działalność, sytuację finansową, wyniki operacyjne i przepływy pieniężne.
Ryzyko naruszenia przepisów Ustawy o Radiofonii i Telewizji
Część działalność Grupy WP podlega przepisom Ustawy o Radiofonii i Telewizji, która łącznie z innymi przepisami i
stosownymi wymogami reguluje treść audycji telewizyjnych oraz treści i czas nadawania reklam.
Nie ma pewności czy w przyszłości nie zostaną wprowadzone bardziej restrykcyjne niż obecnie obowiązujące przepisy lub
regulacje, obejmujące dalsze zmiany pod kątem zgodności z wymogami obowiązującymi w Unii Europejskiej. Zmiany
przepisów, zasad, regulacji lub reguł mogą utrudnić nam ich wypełnianie, a także mogą zmusić nas do ponoszenia
dodatkowych nakładów kapitałowych lub wdrażania innych zmian mogących negatywnie wpłynąć na naszą działalność,
sytuację finansową, wyniki operacyjne oraz przepływy pieniężne.
Ryzyko związane ze zmianami przepisów prawa podatkowego
Przepisy prawa podatkowego są skomplikowane i niejasne oraz podlegają częstym zmianom. Praktyka stosowania prawa
podatkowego przez organy podatkowe nie jest jednolita, a w orzecznictwie sądów administracyjnych w zakresie prawa

48
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
podatkowego występują istotne rozbieżności. Spółka nie może zagwarantować, że organy podatkowe nie dokonają
odmiennej, niekorzystnej dla Spółek Grupy, interpretacji przepisów podatkowych stosowanych przez Grupę. Nie można
także wykluczyć ryzyka, że poszczególne indywidualne interpretacje podatkowe, uzyskane oraz stosowane już przez Grupę
zostaną zmienione lub zakwestionowane. Istnieje także ryzyko, że wraz z wprowadzeniem nowych regulacji Spółki Grupy
będą musiały podjąć działania dostosowawcze, co może skutkować zwiększonymi kosztami wymuszonymi
okolicznościami związanymi z dostosowaniem się do nowych przepisów. Z uwagi na powyższe nie można wykluczyć
zakwestionowania przez organy podatkowe prawidłowości rozliczeń podatkowych podmiotów wchodzących w skład
Grupy w zakresie nieprzedawnionych zobowiązań podatkowych oraz określenia zaległości podatkowych tych podmiotów,
co może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, perspektywy rozwoju lub wyniki Grupy.
Ryzyko naruszenia przepisów dotyczących ochrony danych osobowych
Od dnia 25 maja 2018 roku stosuje się bezpośrednio w krajowych porządkach prawnych Rozporządzenie Parlamentu
Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 roku w sprawie ochrony osób fizycznych w związku
z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy
95/46/WE (ogólne rozporządzenie o ochronie danych, RODO). W związku z RODO zostały wydane uzupełniające przepisy
krajowe.
Ze względu na fakt, że przepisy RODO są stosowane w krótkim okresie, nie została dotychczas ustalona powszechnie
akceptowana szczegółowa interpretacja wszystkich regulacji oraz nie dysponujemy bogatym orzecznictwem, nie można
obecnie w sposób jednoznaczny przewidzieć wszystkich aspektów wpływu RODO na dalszą działalność przedsiębiorców w
ramach której następuje przetwarzanie danych osobowych, w tym na rynek usług, w których wykorzystywane są dane
osobowe, takich jak np. reklama targetowana czy e-mailing reklamowy.
Grupa podjęła i nadal podejmuje stosowne działania w celu przystosowania się do regulacji RODO, jednakże – ze względów
wskazanych powyżej – nie można całkowicie wykluczyć ryzyka negatywnego wpływu nowych przepisów na działalność
Grupy.
Ryzyko związane z zawieraniem umów z podmiotami powiązanymi
Spółki Grupy przeprowadzają transakcje z podmiotami z Grupy, w tym z podmiotami powiązanymi w rozumieniu
przepisów podatkowych. Zawierając i realizując transakcje z podmiotami powiązanymi, Spółki Grupy starają się dbać w
szczególności o to, aby transakcje te były zgodne z obowiązującymi przepisami dotyczącymi cen transferowych. Niemniej
jednak, ze względu na szczególny charakter transakcji z podmiotami powiązanymi, złożoność i niejednoznaczność
przepisów prawnych regulujących metody badania stosowanych cen, a także trudności w zidentyfikowaniu
porównywalnych transakcji do celów odniesień, nie można zapewnić, że poszczególne spółki grupy nie zostaną poddane
kontrolom lub innym czynnościom sprawdzającym podejmowanym przez organy podatkowe i organy kontroli skarbowej.
Ewentualne zakwestionowanie metod określenia warunków rynkowych do celów powyższych transakcji może mieć istotny
negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, perspektywy rozwoju, wyniki Grupy.
Ryzyko związane z możliwymi kontrolami UOKiK, UKE oraz KRRiTV
Prezes UOKiK sprawuje kontrolę nad działalnością Grupy pod kątem oceny przestrzegania m.in. przepisów zakazujących
stosowania określonych praktyk, które naruszają wspólne interesy konsumentów takich jak przedstawianie konsumentom
nierzetelnych informacji, nieuczciwe praktyki rynkowe czy praktyki ograniczające konkurencję. Działalność Grupy podlega
również kontroli KRRiTV w związku z tym, że spółka z Grupy jest nadawcą programu telewizyjnego, a także w związku z
udostępnianiem przez Grupę za pomocą serwisów i portali internetowych usług medialnych na żądanie (VoD). Ponadto w
związku ze zbieraniem danych na temat użytkowników internetu za pomocą serwisów i portali internetowych (dzięki
wykorzystaniu tzw. cookies) oraz, w pewnym zakresie, w związku ze świadczeniem usług telekomunikacyjnych Grupa
podlega również kontroli UKE. Nałożenie na Spółki z Grupy kary pieniężnej przez krajowe organy ochrony konkurencji lub
Komisję Europejską, a także odmowa zgody na dokonanie przez Spółkę lub Spółki Zależne koncentracji mogą mieć istotny,
negatywny wpływ na działalność Grupy, jej sytuację finansową oraz na wyniki jej działalności.

49
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Ryzyko związane z zasadą neutralności sieci internetowej
Zasada neutralności sieci wyraża się w jednakowym traktowaniu przesyłanych danych w internecie przez operatora lub
dostawcę internetu. Zgodnie z tą zasadą operatorzy punktów wymiany ruchu i sieci szkieletowych, a także dostawcy
internetu nie mogą w uprzywilejowany sposób traktować wybranych serwisów czy usług, przyznając ich pakietom
znaczenie priorytetowe, a ponadto
każdy użytkownik internetu ma prawnie zapewniony równy i jednakowy dostęp do
wszystkich usług w internecie. Nie można wykluczyć, że w przyszłości operatorzy lub dostawcy dostępu do internetu nie
będą egzekwowali zasady neutralności ani że podjęte działania legislacyjne w zakresie wprowadzenia zasady neutralności
nie będą wystarczające dla zapewnienia neutralności sieci internetowej.
9. ORGANY, AKCJE I AKCJONARIAT
ORGANY SPÓŁKI WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA I ZMIANY W ICH SKŁADZIE
Skład Zarządu na dzień 31 grudnia 2020 roku oraz na dzień sporządzenia niniejszego raportu przedstawiał się
następująco:
W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem nie wystąpiły żadne zmiany w składzie Zarządu Spółki.
Skład Rady Nadzorczej na dzień 31 grudnia 2020 roku oraz na dzień sporządzenia niniejszego raportu przedstawiał się
następująco:

50
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
STRUKTURA KAPITAŁU ZAKŁADOWEGO
Na dzień 31 grudnia 2020 roku kapitał zakładowy Spółki dzieli się na 29.130.498 akcji o wartości nominalnej 0,05 zł,
uprawniających do 40.420.207 głosów na Walnym Zgromadzeniu w tym:
11.289.709 akcji imiennych, uprzywilejowanych serii A; uprzywilejowanie 11.289.709 akcji serii A dotyczy prawa
głosu na walnym zgromadzeniu w ten sposób, ze na jedną akcję przypadają dwa głosy;
1.100.000 akcji zwykłych na okaziciela serii A;
12.221.811 akcji zwykłych na okaziciela serii B;
301.518 akcji zwykłych na okaziciela serii C;
706.574 akcji zwykłych na okaziciela serii D;
3.339.744 akcji zwykłych na okaziciela serii E;
171.142 akcji zwykłych na okaziciela serii F.
Do obrotu na rynku regulowanym dopuszczone są akcje serii B, C, D, E i F oraz nieuprzywilejowane co do głosu akcje na
okaziciela serii A.
POLITYKA DYWIDENDOWA
W dniu 20 grudnia 2016 roku Zarząd Spółki Wirtualna Polska Holding SA przyjął Politykę Dywidendową.
Zgodnie z przyjętą polityką Zarząd będzie wnioskował do Walnego Zgromadzenia o wypłatę dywidendy na poziomie
powyżej 1 złoty na jedną akcję, jednakże łącznie nie więcej niż 70% skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej
wykazanego w sprawozdaniu finansowym za dany rok obrotowy.
Zarząd, rekomendując wypłatę dywidendy, każdorazowo będzie brał pod uwagę istotne czynniki, w tym w szczególności:
a) bieżącą sytuację finansową Grupy Kapitałowej,
b) plany inwestycyjne Grupy,
c) potencjalne cele akwizycyjne spółek wchodzących w skład Grupy,
d) przewidywany poziom wolnych środków pieniężnych w WPH w roku obrotowym, w którym przypada płatność
dywidendy.
Polityka dywidendowa znajduje zastosowanie począwszy od podziału skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej za
rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2016 roku. Decyzja o wypłacie dywidendy przez WPH SA podejmowana jest
przez Walne Zgromadzenie.
W dniu 25 maja 2020 Zarząd WPH SA wystąpił do Rady Nadzorczej i Walnego Zgromadzenia Spółki z rekomendacją, aby
zysk spółki za rok 2019 w wysokości 8.879 tys. zł został w całości przeznaczony na kapitał zapasowy, co za tym idzie, aby
zaniechana została wypłata dywidendy za rok 2019. Zgodnie z Polityką Dywidendową Spółki, Zarząd wydał powyższą
rekomendację biorąc pod uwagę bieżącą sytuację Grupy Kapitałowej, jej plany inwestycyjne, jak również specyficzną
sytuację rynkową związaną z pandemią COVID-19. Rekomendacja została przyjęta przez Walne Zgromadzenie Spółki 14
lipca 2020.

51
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
AKCJONARIUSZE POSIADAJĄCY CO NAJMNIEJ 5% W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW
Zgodnie z otrzymanymi przez Spółkę Wirtualna Polska Holding SA zawiadomieniami i według najlepszej wiedzy Spółki,
struktura akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio przez podmioty zależne co najmniej 5% ogólnej liczby
głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki na dzień 31 grudnia 2019 roku wyglądała jak w kolejnej tabeli.
Akcjonariusz Liczba akcji
% kapitału
podstawowego
Liczba głosów % głosów
Jacek Świderski poprzez podmioty zależne, w tym m.in:
3 777 164
12,97%
7 540 401
18,66%
Orfe S.A.
3 763 237
12,92%
7 526 474
18,62%
Michał Brański poprzez podmioty zależne, w tym m.in.:
3 777 164
12,97%
7 540 400
18,66%
10X S.A.
3 763 236
12,92%
7 526 472
18,62%
Krzysztof Sierota poprzez podmioty zależne, w tym m.in.:
3 777 164
12,97%
7 540 400
18,66%
Albemuth Inwestycje S.A.
3 763 236
12,92%
7 526 472
18,62%
Łącznie Założyciele *
11 331 492
38,90%
22 621 201
55,97%
AVIVA OFE
2 731 000
9,38%
2 731 000
6,76%
Pozostali
15 068 006
51,73%
15 068 006
37,28%
Razem
29 130 498
100,00%
40 420 207
100,00%
* Założyciele w związku z zawartym w dniu 19 marca 2015 r. przez Założycieli oraz ich podmioty zależne (Orfe SA, 10X SA i Albemuth Inwestycje SA)
porozumieniem akcjonariuszy stanowiącym porozumienie dotyczące zgodnego głosowania na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki i prowadzenia
trwałej polityki wobec Spółki wykonują prawa głosu łącznie.
ZMIANY W AKCJONARIACIE I WYSOKOŚCI KAPITAŁU PODSTAWOWEGO PO DACIE BILANSOWEJ
Zmiany kapitału podstawowego po dacie bilansowej
W dniu 11 marca 2021 nastąpiła rejestracja w KDPW oraz dopuszczenie do obrotu 15.750 akcji zwykłych na okaziciela serii D
oraz 42.711 akcji zwykłych na okaziciela serii F. Po rejestracji, dopuszczeniu do obrotu i wydaniu ww. akcji kapitał zakładowy
Spółki wyniósł 1.459.447,95,20 złotych i dzielił się na 29.188.959 akcji o wartości nominalnej 0,05 zł, uprawniających do
40.478.668 głosów na Walnym Zgromadzeniu.
Po dokonaniu podwyższenia kapitału struktura akcjonariatu przedstawia się następująco:
Akcjonariusz Liczba akcji
% kapitału
podstawowego
Liczba głosów % głosów
Jacek Świderski poprzez podmioty zależne, w tym m.in:
3 777 164
12,94%
7 540 401
18,63%
Orfe S.A.
3 763 237
12,89%
7 526 474
18,59%
Michał Brański poprzez podmioty zależne, w tym m.in.:
3 777 164
12,94%
7 540 400
18,63%
10X S.A.
3 763 236
12,89%
7 526 472
18,59%
Krzysztof Sierota poprzez podmioty zależne, w tym m.in.:
3 777 164
12,94%
7 540 400
18,63%
Albemuth Inwestycje S.A.
3 763 236
12,89%
7 526 472
18,59%
Łącznie Założyciele *
11 331 492
38,82%
22 621 201
55,88%
AVIVA OFE
2 731 000
9,36%
2 731 000
6,75%
Pozostali
15 126 467
51,82%
15 126 467
37,37%
Razem
29 188 959
100,00%
40 478 668
100,00%
STAN
POSIADANYCH AKCJI PRZEZ OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE
Na datę niniejszego raportu stan posiadania akcji Spółki Wirtualna Polska Holding SA przez osoby zarządzające i
nadzorujące przedstawia się następująco:
Jacek Świderski jest pośrednio uprawniony do prawa głosu z 3.763.237 akcji imiennych serii A Spółki posiadanych
przez Orfe SA, uprzywilejowanych co do głosu w ten sposób, że na jedną akcję przypadają dwa głosy na walnym
zgromadzeniu oraz 13.927 akcji zwykłych na okaziciela posiadanych przez Bridge20 Enterprises Limited, co

52
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
stanowi łącznie 12,97% udziału w kapitale zakładowym Spółki, reprezentujących 7.540.401 głosów z tych akcji na
walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki oraz stanowiących 18,66% w ogólnej liczbie głosów;
Krzysztof Sierota jest pośrednio uprawniony do prawa głosu z 3.763.236 akcji imiennych serii A Spółki posiadanych
przez Albemuth Inwestycje SA uprzywilejowanych co do głosu w ten sposób, że na jedną akcję przypadają dwa
głosy na walnym zgromadzeniu oraz 13.928 akcji zwykłych na okaziciela posiadanych przez Highcastle Sp. z o.o.,
co stanowi łącznie 12,97% udziału w kapitale zakładowym Spółki, reprezentujących 7.540.400 głosów z tych akcji
na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Spółki oraz stanowiących 18,66% w ogólnej liczbie głosów oraz
Michał Brański jest pośrednio uprawniony do prawa głosu z 3.763.236 akcji imiennych serii A Spółki posiadanych
przez 10X SA ,uprzywilejowanych co do głosu w ten sposób, że na jedną akcję przypadają dwa głosy na walnym
zgromadzeniu oraz 13.928 akcji zwykłych na okaziciela posiadanych przez Now2 Sp. z o.o., co stanowi 12,97%
udziału w kapitale zakładowym Spółki, reprezentujących 7.540.400 głosów z tych akcji na walnym zgromadzeniu
akcjonariuszy Spółki oraz stanowiących 18,66% w ogólnej liczbie głosów.
W ramach realizacji pierwszej fazy planu motywacyjnego Elżbieta Bujniewicz-Belka (Członek Zarządu)
objęła 18.664 akcji zwykłych na okaziciela nowej serii C emitowanych na podstawie uchwały emisyjnej akcji
serii C. W kolejnych fazach programu Elżbieta Bujniewicz-Belka objęła 93.318 akcji zwykłych na okaziciela
serii D emitowanych na podstawie uchwały emisyjnej akcji serii D. Elżbieta Bujniewicz-Belka posiada
ponadto 564 akcji zakupionych we wrześniu 2017 roku. Elżbieta Bujniewicz-Belka jest także uprawniona do
objęcia maksymalnie 120.000 akcji zwykłych na okaziciela serii F emitowanych w ramach drugiego
programu opcji menedżerskich na podstawie uchwały emisyjnej akcji serii F, przy czym objęcie może
następować w transzach po 40.000 akcji, w przypadku ziszczenia się warunków określonych w umowie opcji
menadżerskich zawartej ze Spółką.
Dodatkowe informacje na temat struktury i zmian w kapitale własnym oraz prawach głosu opisane zostały w nocie 29
skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
INFORMACJA O UMOWACH DOTYCZĄCYCH ZMIAN W STRUKTURZE AKCJONARIATU
Plan motywacyjny – płatności oparte na akcjach oraz system jego kontroli
Pierwszy plan motywacyjny
W dniu 23 października 2014 roku akcjonariusze jednostki dominującej podpisali porozumienie, które zakłada powstanie
programu motywacyjnego przyznającego kluczowym osobom współpracujących z Grupą opcji na akcje Spółki. Całkowita
liczba akcji przeznaczona na realizację programu wynosi 1.230.576 i nie przekroczy 5% kapitału podstawowego Spółki. Datą
przyznania uprawnień jest dzień 12 sierpnia 2014 roku, przy czym prawa są przez beneficjentów nabierane stopniowo w
czasie (tzw. vesting), kwartalnie przez ustalony okres, co do zasady nie dłuższym niż 6 lat. Program zawiera warunek pracy
jako warunek nabycia praw do opcji.
Szczegółowe informacje na temat pierwszego planu motywacyjnego zostały opisane w nocie 30 do skonsolidowanego
sprawozdania finansowego Grupy za rok zakończony 31 grudnia 2019.
Drugi Plan Motywacyjny
W dniu 15 lutego 2016 roku Rada Nadzorcza jednostki dominującej podjęła uchwałę w sprawie przyjęcia regulaminu
nowego programu motywacyjnego przyznającego kluczowym osobom współpracujących z Grupą opcji na akcje
zwykłe serii F Spółki. Całkowita liczba akcji przeznaczona na realizację programu wynosi 593.511 i nie przekroczy 5%
kapitału podstawowego Spółki.
Szczegółowe informacje na temat nowego planu motywacyjnego zostały opisane w nocie 30 do skonsolidowanego
sprawozdania finansowego Grupy za rok zakończony 31 grudnia 2018.

53
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
NABYCIE AKCJI WŁASNYCH
Zarówno Wirtualna Polska Holding SA jak i żadna ze spółek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej na 31 grudnia 2020
roku nie posiadała akcji własnych.
ANALITYCY
Poniższej przedstawiamy listę analityków, którzy przygotowują raporty i wydają rekomendacje na temat Grupy
Kapitałowej:
Konrad Księżopolski, Haitong Bank, SA, http://www.haitongib.com/en
Marcin Nowak, IPOPEMA Securities SA, http://ipopemasecurities.pl/
Paweł Szpigiel, Dom Maklerski mBanku SA, http://www.mdm.pl/
Małgorzata Żelazko, PKO BP SA, http://www.pkobp.pl/
Emil Popławski, Erste Securities Polska SA, https://www.erstegroup.com/en/home
Adrian Górniak, Dom Maklerski BDM SA, https://www.bdm.pl/
Dominik Niszcz, Trigon Dom Maklerski S.A. http://www.trigon.pl/
Łukasz Kosiarski, Pekao Investment Banking S.A., https://www.pekaoib.pl/
Tomasz Krukowski, Santander Brokerage Poland, https://www.santander.pl/inwestor
NOTOWANIA AKCJI
Akcje Wirtualna Polska Holding SA notowane są na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie od dnia 7 maja 2015
roku. Akcje Wirtualna Polska Holding SA wchodzą w skład następujących indeksów: WIG, WIG-Poland, InvestorMS, WIG-
MEDIA, mWIG40.
Wykres przedstawia kształtowanie się kursu akcji Wirtualna Polska Holding SA od dnia debiutu giełdowego do 31 grudnia
2020 roku na tle indeksów WIG20, mWIG40 oraz WIG.

54
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
10. INFORMACJE UZUPEŁNIAJĄCE
WYSOKOŚĆ WYNAGRODZEŃ OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH
Wynagrodzenia Członków Zarządu
Zarząd jednostki dominującej pobiera wynagrodzenia z Wirtualna Polska Holding SA oraz z tytułu pełnienia funkcji
członków rad nadzorczych spółek zależnych Grupy Kapitałowej.
Poniższa tabela przedstawia wartość świadczeń należnych lub wypłaconych Członkom Zarządu w 2020 roku.
12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku
(w tys. zł)
Wynagrodzenia i narzuty
Plan motywacyjny-płatności
oparte na akcjach
Jacek Świderski
3 255
-
Krzysztof Sierota
1 098
-
Michał Brański
1 205
-
Elżbieta Bujniewicz - Belka
1 235
636
Razem
6 792
-
Wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej
Poniższa tabela przedstawia wartość świadczeń należnych lub wypłaconych Członkom Rady Nadzorczej w 2020roku.
12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku
(w tys. zł)
Wynagrodzenia i narzuty
Plan motywacyjny-płatności
oparte na akcjach
Jarosław Mikos
109
Krzysztof Krawczyk
32
-
Beata Barwińska-Piotrowska
32
-
Aleksander Wilewski
32
-
Piotr Walter
32
-
Witold Woźniak
326
Mariusz Jarzębowski
32
-
Razem
595 -
Informacje o zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób
zarządzających lub nadzorujących
Grupa nie wypłacała ani nie ma żadnych zobowiązań do wypłaty emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych
osób zarządzających lub nadzorujących.
ZDARZENIA, KTÓRE WYSTĄPIŁY PO DNIU BILANSOWYM
Szczegółowe informacje na temat zdarzeń po dniu bilansowym zostały przedstawione w nocie 44 skonsolidowanego
sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku.
STANOWISKO ZARZĄDU ODNOŚNIE MOŻLIWOŚCI ZREALIZOWANIA WCZEŚNIEJ PUBLIKOWANYCH PROGNOZ WYNIKÓW
ZA DANY ROK
Grupa nie publikowała prognoz wyników finansowych na rok 2020.
OFERTA PRODUKTOWA SPÓŁKI I GRUPY WIRTUALNA POLSKA HOLDING
Oferta produktowa Grupy dzieli się na dwie kategorię – sprzedaż reklamy Online oraz sprzedaż reklamy w Telewizji.

55
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Poniższa tabela przedstawia podział przychodów na te dwie kategorie.
(w tys. zł)
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Przychody z umów z klientami w segmencie online, w tym:
605 735
688 379
Sprzedaż usług rozliczana gotówkowo
526 211
622 231
Sprzedaż towarów rozliczana gotówkowo
63 257
42 919
Sprzedaż usług rozliczana w barterze
16 267
23 229
Przychody z umów z klientami w segmencie TV w tym:
26 551
20 321
Sprzedaż usług rozliczana gotówkowo
26 551
20 321
Sprzedaż usług rozliczana w barterze
-
-
Razem
632 286
708 700
Reklama Online
Grupa prowadzi działalność na polskim rynku reklamy online oferując swoim klientom szeroką gamę produktów
reklamowych – nowoczesne reklamy display, w tym reklamy wideo online, reklamy wysyłane pocztą elektroniczną,
reklamy na urządzenia mobilne oraz reklamy opartej na modelu efektywnościowym (tj. rozliczanej za przejścia do strony,
wypełnienie formularza, rejestracje, zakup towarów lub usług) (lead generation, performance marketing). Dzięki dużej
popularności serwisów i usług Grupy, Grupa ma możliwość dotarcia z przekazem reklamowym do szerokiego grona
użytkowników.
Reklama TV
Poprzez działalność Telewizji WP Grupa generuje przychody z tytułu emisji reklam, ogłoszeń wyborczych, politycznych i
społecznych, a także umów o sponsorowanie, lokowanie produktu i wniesienie wkładu w finansowanie audycji
rozpowszechnianych w programie telewizyjnym.
Zmiany w przychodach rok do roku omówiono w punkcie 3 niniejszego sprawozdania.
W 2020 roku Wirtualna Polska Holding SA nie osiągała przychodów z działalności operacyjnej.
RYNKI ZBYTU I ZAOPATRZENIA
W odniesieniu do Grupy Kapitałowej, około 73% przychodów ze sprzedaży osiągniętych przez Grupę w 2020 roku
pochodziło z rynku krajowego. Sprzedaż na rynkach zagranicznych realizowana jest głównie do krajów Unii Europejskiej.
(w tys. zł)
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2020
Dwanaście miesięcy
zakończonych
31 grudnia 2019
Sprzedaż krajowa
466 447
562 683
Sprzedaż zagraniczna 165 839 146 017
Unia Europejska
146 673
131 244
Poza Unią Europejską
19 165
14 773
Razem
632 286
708 700
Grupa posiada dobrze zdywersyfikowany portfel odbiorców i dostawców. Zarówno w 2020 jak i w 2019 roku obroty
jednego kontrahenta przekroczyły 10% łącznych skonsolidowanych przychodów Grupy i w poszczególnych latach wyniosły
odpowiednio 16% i 12%. Kontrahent ten ma stabilną sytuację finansową, w trakcie dotychczasowej długoletniej
współpracy nie występowały opóźnienia w płatnościach. W związku z powyższym w opinii Zarządu nie występuje ryzyko
związane z nadmierną koncentracją przychodów i ryzyka kredytowego.
W 2020 roku Wirtualna Polska Holding SA nie osiągała przychodów z działalności operacyjnej.

56
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
POSTĘPOWANIA TOCZĄCE SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB
ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ
W sytuacji, gdy spółka z Grupy jest stronę pozwaną w sporze sądowym, zawiązywana jest rezerwa na dana sprawę w
oparciu o jej stan faktyczny i szacunek kosztów przygotowany przez prowadzący ją Dział Prawny. Rezerwy ujmowane są w
wysokości roszczeń i kosztów sądowych jakie zdaniem Grupy są prawdopodobne do zasądzenia. Obecnie nie toczą się
żadne postępowania sądowe, arbitrażowe lub przed organem administracji dotyczące zobowiązań lub wierzytelności
Wirtualna Polska Holding SA lub jednostek zależnych, których wartość przekraczałaby 10% kapitałów własnych Wirtualna
Polska Holding SA.
W trakcie roku rezerwa na sprawy sądowe zwiększyła się łącznie o 41 tys. złotych.
I
NFORMACJE O TRANSAKCJACH Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI
Wszystkie transakcje z podmiotami powiązanymi są zawierane na warunkach rynkowych. Szczegółowe informacje na
temat transakcji z podmiotami powiązanymi zostały przedstawione w nocie 41 skonsolidowanego sprawozdania
finansowego za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku oraz w nocie 20 jednostkowego sprawozdania
finansowego Wirtualna Polska Holding SA za 2020 rok.
INFORMACJA O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH
Informacje o instrumentach finansowych w zakresie:
ryzyka: zmiany cen, kredytowego, istotnych zakłóceń przepływów środków pieniężnych oraz utraty płynności
finansowej, na jakie narażona jest jednostka,
przyjętych przez jednostkę celach i metodach zarządzania ryzykiem finansowym, łącznie z metodami
zabezpieczenia istotnych rodzajów planowanych transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość
zabezpieczeń;
zamieszono w nocie 40 skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020
roku. Analogiczne informacje dotyczące Wirtualna Polska Holding SA zamieszono w nocie 18 jednostkowego
sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku.
I
NFORMACJE O UDZIELONYCH GWARANCJACH, PORĘCZENIACH KREDYTÓW LUB POŻYCZEK ORAZ UDZIELONYCH
POŻYCZKACH
Gwarancje wobec podmiotów spoza Grupy
W analizowanym okresie żadna ze spółek Grupy nie udzieliła poręczeń kredytu lub pożyczki oraz nie udzieliły gwarancji
łącznie jednemu podmiotowi lub jednostce zależnej od tego podmiotu o łącznej wartości stanowiącej równowartość co
najmniej 10% kapitałów własnych Wirtualna Polska Holding.
Gwarancje wewnątrzgrupowe
Na dzień niniejszego raportu Totalmoney.pl Sp. z o.o., Domodi Sp. z o.o. oraz Wakacje.pl SA są stronami umowy
kredytowej zawartej pomiędzy spółką Wirtualna Polska Media SA oraz Wirtualna Polska Holding SA z mBank SA,
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski SA, ING Bank Śląski SA, Bank Polska Kasa Opieki SA oraz BNP Paribas Bank
Polska SA.
Łączna kwota gwarancji odpowiada bieżącemu saldu zadłużenia Wirtualna Polska Media SA oraz Wirtualna Polska Holding
SA z tytułu omawianej umowy kredytowej.

57
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
Udzielone pożyczki
Na dzień 31 grudnia 2020 roku Wirtualna Polska Holding SA oraz Wirtualna Polska Media SA są stronami udzielonych
spółkom wchodzącym w skład grupy kapitałowej pożyczek przeznaczonych na finansowanie akwizycji oraz bieżącej
działalności operacyjnej. Jednostka dominująca nie posiada pożyczek od innych spółek z grupy.
Szczegóły dotyczące pożyczek udzielonych i otrzymanych przez Wirtualna Polska Holding SA są opisane w nocie 11 do
jednostkowego sprawozdania finansowego spółki za rok zakończony 31 grudnia 2020.
INFORMACJE O ZACIĄGNIĘTYCH I WYPOWIEDZIANYCH W DANYM ROKU OBROTOWYM UMOWACH DOTYCZĄCYCH
KREDYTÓW I POŻYCZEK
Kredyty zaciągnięte w instytucjach finansowych.
Zgodnie z przyjętym w Grupie Kapitałowej modelem finansowania stroną kredytu zaciągniętego w instytucjach
zewnętrznych (poza kredytem w rachunku bieżącym) są wyłącznie Wirtualna Polska Holding SA oraz spółka zależna
Wirtualna Polska Media SA, przy czym obaj kredytobiorcy oraz wybrane spółki należące do grupy kapitałowej są
gwarantami tej umowy. Opis parametrów otrzymanego kredytu oraz zmiany, jakie miały miejsce w trakcie roku zostały
szczegółowo opisane w nocie 34 sprawozdania finansowego.
Pożyczki wewnątrzgrupowe
Na dzień 31 grudnia 2020 roku Wirtualna Polska Holding SA oraz Wirtualna Polska Media SA są stronami udzielonych
spółkom wchodzącym w skład grupy kapitałowej pożyczek przeznaczonych na finansowanie akwizycji oraz bieżącej
działalności operacyjnej. Jednostka dominująca nie posiada pożyczek od innych spółek z grupy.
OCENA ZARZĄDZANIA ZASOBAMI FINANSOWYMI
W Grupie Kapitałowej zostało wdrożone scentralizowane zarządzanie obszarem finansowym poprzez centralny model
finansowania oraz grupową politykę zarządzania płynnością finansową. Kierunek rozwoju działalności poszczególnych
spółek oraz limity ekspozycji na ryzyko są ustalane na najwyższym szczeblu Grupy. Podjęte działania umożliwiły efektywne
zarządzanie zasobami finansowymi.
Zgodnie z przyjętym modelem finansowania, Spółka jest odpowiedzialna za pozyskanie finansowania dla spółek Grupy
Kapitałowej. Finansowanie bieżącej działalności operacyjnej spółek zgłaszających zapotrzebowanie na finansowanie
następuje z nadwyżek finansowych generowanych przez pozostałe spółki poprzez udzielanie pożyczek
wewnątrzgrupowych. Taka forma pozyskiwania źródeł finansowania umożliwia przede wszystkim obniżenie kosztu
kapitału, zwiększa możliwości otrzymania finansowania, redukuje ilość i formy zabezpieczeń ustanowionych na majątku
Grupy Kapitałowej oraz wskaźników wymaganych przez instytucje finansowe, a także wpływa na zmniejszenie kosztów
administracyjnych.
Działalność akwizycyjna i inwestycyjna w 2020 i 2019 roku finansowana była głównie z inwestycyjnej linii kredytowej
udostępnionej Grupie przez konsorcjum banków, a także ze środków własnych.
W 2020 roku Grupa Kapitałowa Wirtualna Polska Holding posiadała pełną zdolność do regulowania swoich zobowiązań w
terminie ich płatności.
OCENA MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZAMIERZEŃ INWESTYCYJNYCH
Finansowanie inwestycji strategicznych jest zarządzane centralnie na poziomie Spółki. Zarząd ocenia, że Grupa jest w
stanie finansować obecne i przyszłe zamierzenia inwestycyjne ze środków własnych generowanych z działalności
operacyjnej oraz poprzez dostępne finansowanie zewnętrzne.

58
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
ZMIANY W PODSTAWOWYCH ZASADACH ZARZĄDZANIA SPÓŁKĄ ORAZ GRUPĄ KAPITAŁOWĄ
W roku 2020 nie wystąpiły istotne zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółką i Grupą Kapitałową.
UMOWY ZAWARTE Z OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI PRZEWIDUJĄCE REKOMPENSATĘ W PRZYPADKU ICH REZYGNACJI LUB
ZWOLNIENIA Z ZAJMOWANEGO STANOWISKA BEZ WAŻNEJ PRZYCZYNY LUB GDY ICH ODWOŁANIE LUB ZWOLNIENIE
NASTĘPUJE Z POWODU POŁĄCZNIA
SPÓŁKI PRZEZ PRZEJĘCIE
Członkowie Zarządu Spółki pełnią funkcje w Zarządzie na podstawie powołania. Wysokość wynagrodzenia Członków
Zarządu określają uchwały Rady Nadzorczej Spółki.
W razie odwołania Członka Zarządu przez Spółkę lub rezygnacji Członka Zarządu z pełnienia funkcji z inicjatywy Spółki,
Członkowi Zarządu będzie przysługiwać odprawa, chyba, że wyłączną przyczyną uzasadniającą odwołanie lub rezygnację z
funkcji Członka Zarządu Spółki będą:
ciężkie naruszenie przez Członka Zarządu podstawowych obowiązków;
niezdolność Członka Zarządu do pełnienia funkcji Członka Zarządu Spółki wskutek choroby trwająca dłużej niż
łączny okres pobierania z tego tytułu wynagrodzenia i zasiłku oraz pobierania świadczenia rehabilitacyjnego za
okres pierwszych trzech miesięcy.
Każdy z Członków Zarządu jest związany zakazem konkurencji przez cały okres pełnienia funkcji Członka Zarządu Spółki
oraz w okresie dwunastu miesięcy (w przypadku Członka Zarządu ds. Finansowych Spółki – sześć miesięcy) po dacie
zaprzestania pełnienia tej funkcji. Z tytułu wywiązywania się ze zobowiązań w zakresie zakazu konkurencji w okresie 12
miesięcy po dacie zaprzestania pełnienia funkcji Członka Zarządu, każdy z nich ma prawo do odszkodowania w wysokości
stanowiącej kwotę określoną w uchwale Rady Nadzorczej. W przypadku naruszenia przez Członka Zarządu wskazanych w
umowie postanowień w zakresie zakazu konkurencji, Członek Zarządu utraci prawo do odszkodowania i będzie
zobowiązany do zwrotu Spółce odszkodowania już otrzymanego.
BADANIA I ROZWÓJ
Z uwagi na profil prowadzonej działalności Grupa nie przyjęła strategii badawczo-rozwojowej i nie ponosi nakładów na
działalność badawczą.
W ramach swojej działalności Grupa realizuje szereg projektów rozwojowych skoncentrowanych na tworzeniu
nowoczesnych rozwiązań technologicznych dla użytkowników i klientów, Projekty te mają na celu utrwalanie
technologicznej przewagi konkurencyjnej Grupy. W bieżącym okresie Grupa poniosła nakłady głównie na skapitalizowane
projekty rozwojowe w kwocie 31.710 tys. złotych.
INFORMACJA O PODMIOCIE UPRAWNIONYM DO BADANIA SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH
Szczegóły dotyczące podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych oraz informacje na temat
wynagrodzenia tego podmiotu zamieszono w nocie 45 skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres 12 miesięcy
zakończonych 31 grudnia 2020 roku. Informacje na temat wynagrodzenia tego podmiotu i jego wynagrodzenia w
jednostce dominującej Wirtualna Polska Holding S.A zamieszono w nocie 22 jednostkowego sprawozdania finansowego za
okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2020 roku.

59
Sprawozdanie zarządu z działalności Spółki i Grupy Kapitałowej Wirtualna Polska Holding SA
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2020 roku
INNE INFORMACJE, KTÓRE W OCENIE GRUPY SĄ ISTOTNE DLA OCENY SYTUACJI KADROWEJ, MAJĄTKOWEJ,
FINANSOWEJ, WYNIKU FINANSOWEGO I ICH ZMIAN ORAZ INFORMACJE, KTÓRE SĄ ISTOTNE DLA OCENY MOŻLIWOŚCI
REALIZACJI ZOBOWIĄZAŃ PRZEZ
GRUPĘ.
Poza przedstawionymi w niniejszym dokumencie oraz w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym zdarzeniami do
dnia publikacji niniejszego raportu nie wystąpiły inne zdarzenia, które są istotne dla oceny możliwości realizacji zobowiązań
przez Grupę.
W ocenie Zarządu Wirtualna Polska Holding SA przedstawione informacje w sposób wyczerpujący opisują sytuację
kadrową, majątkową i finansową Grupy i nie miały miejsca inne zdarzenia, nieujawnione przez Spółkę, które mogłyby być
uznane za istotne dla oceny tej sytuacji.
Jacek Świderski
Elżbieta Bujniewicz-Belka
Prezes Zarządu Członek Zarządu ds. finansowych
Michał Brański Krzysztof Sierota
Członek Zarządu Członek Zarządu