Bağımsız Denetim Görüşü
Bağımsız Denetim Kuruluşu	Denetim Türü	Görüş Türü
GÜNEY BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş.	Sürekli	Olumlu
Bağımsız denetim raporu Yönetim Kurulu ve Hissedarlara Alarko Holding A.Ş. Giriş Alarko Holding A.Ş (Şirket), bağlı ortaklıkları, müşterek yönetime tabi ortaklıkları ve iştiraklerinin (birlikte "Topluluk" olarak anılacaktır) 31 Aralık 2011 tarihi itibarıyla hazırlanan ve ekte yer alan konsolide finansal durum tablosunu, aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide kapsamlı gelir tablosunu, konsolide özkaynak değişim tablosunu, konsolide nakit akış tablosunu ve önemli muhasebe politikalarının özeti ile dipnotları denetlemiş bulunuyoruz. 31 Aralık 2011 tarihli konsolide finansal durum tablosundaki toplam aktifinin % 42 ve aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide kapsamlı gelir tablosundaki net dönem karının toplam % 65 payını oluşturan Topluluk'un bağlı ortaklıklarından Alarko Gayrimenkul Yatırım Ort. A.Ş., müşterek yönetime tabi ortaklıklarından Alarko Carrier Sanayi ve Ticaret A.Ş., Alcen Enerji Dağıtım ve Perakende Satış Hiz. A.Ş. ve Alarko Deyaar Gayrimenkul Geliştirme A.Ş.'nin 31 Aralık 2011 tarihi itibarıyla finansal durum tabloları ve bu tarihte sona eren yıla ait kapsamlı gelir tabloları, özkaynak değişim tabloları ve nakit akış tabloları diğer bir bağımsız denetim kuruluşu tarafından denetlenmiştir. Finansal Tablolarla İlgili Olarak Şirket Yönetiminin Sorumluluğu Topluluk yönetimi konsolide finansal tabloların Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan finansal raporlama standartlarına göre hazırlanması ve dürüst bir şekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlışlıklar içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir şekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koşulların gerektirdiği muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir. Bağımsız Denetim Kuruluşunun Sorumluluğu Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu konsolide finansal tablolar hakkında görüş bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan bağımsız denetim standartlarına uygun olarak gerçekleştirilmiştir. Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak yürütülmesini gerektirmektedir. Bağımsız denetim, finansal tablolarda yer alan tutarlar ve dipnotlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı toplamak amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dahil olmak üzere önemli yanlışlık içerip içermediğine dair risk değerlendirmesini de kapsayacak şekilde, mesleki kanaatimize göre yapılmıştır. Bu risk değerlendirmesinde, Topluluk'un iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuştur. Ancak, amacımız iç kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüş vermek değil, bağımsız denetim tekniklerini koşullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, Topluluk yönetimi tarafından hazırlanan finansal tablolar ile iç kontrol sistemi arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca Topluluk yönetimi tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir. Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüşümüzün oluşturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluşturduğuna inanıyoruz. Görüş Görüşümüze göre, ilişikteki konsolide finansal tablolar, Alarko Holding A.Ş.'nin 31 Aralık 2011 tarihi itibarıyla gerçek finansal durumunu, aynı tarihte sona eren yıla ait finansal performansını ve nakit akışlarını, Sermaye Piyasası Kurulu'nca yayımlanan finansal raporlama standartları çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. Diğer hususlar Alarko Holding A.Ş.'nin Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan finansal raporlama standartlarına uygun olarak 31 Aralık 2010 tarihi itibarıyla düzenlenmiş konsolide finansal tabloları bir başka denetim şirketi tarafından denetlenmiş ve söz konusu denetim şirketi 8 Nisan 2011 tarihli raporunda bu konsolide finansal tablolar üzerinde olumlu görüş beyan etmiştir. Güney Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi A Member Firm of Ernst & Young Global Limited Erdem Tecer, SMMM Sorumlu Ortak, Başdenetçi 13 Nisan 2012 İstanbul, Türkiye

1 HASAN ERDEM TECER SORUMLU ORTAK BAŞDENETÇİ GÜNEY BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş. 13.04.2012 15:33:20

Nakit Akım Tablosu

1	MUSTAFA FİLİZ	MALİ İŞLER KOORDİNATÖRÜ	ALARKO HOLDİNG A.Ş.	13.04.2012 15:08:03
2	AYSEL YÜRÜR	HİSSEDARLAR HUKUK SERVİSİ MÜDÜRÜ	ALARKO HOLDİNG A.Ş.	13.04.2012 15:09:10
3	HASAN ERDEM TECER	SORUMLU ORTAK BAŞDENETÇİ	GÜNEY BAĞIMSIZ DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş.	13.04.2012 15:33:23

Nakit Akım Tablosu

	Dipnot Referansları	Cari Dönem	Önceki Dönem
Finansal Tablo Türü		Konsolide	Konsolide
Dönem		31.12.2011	31.12.2010
Raporlama Birimi		TL	TL
A. ESAS FAALİYETLERDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞLARI
Vergi öncesi net kar (+)		163.675.303	62.767.392
Düzeltmeler:
Amortisman (+)	13,14,15,24	38.428.421	31.430.451
Kıdem tazminatı,net	19	-571.494	-2.431.118
Borç karşılıkları	18	3.027.830	-11.029.436
Menkul kıymet veya uzun vadeli yatırımlardan elde edilen kazançlar (-)	26	-37.428	-56.637
Sabit kıymet net satış karı / zararı	25	-2.665.391	-113.886
Stok değer düşüklüğü karşılığı	10,23	40.612	0
Şüpheli ticari alacak karşılığı	8,9,23	33.125.475	40.492.133
Reeskont gelir / (gideri), net	8,9	1.459.219	-1.016.627
Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar	12	601.681	208.481
Faiz geliri (-)	26	-33.015.494	-27.117.512
İşletme sermayesindeki değişikliklerden önceki faaliyet karı (+)		204.068.734	93.133.241
Ticari alacaklardaki artışlar (-) / azalışlar (+)	8	-180.448.851	169.531.942
Diğer alacaklardaki artışlar (-) / azalışlar (+)	9	-48.230.556	-14.161.107
Stoklardaki artışlar (-) / azalışlar (+)	10	-2.197.811	30.523.205
Diğer dönen varlıklardaki artışlar (-) / azalışlar (+)	20	-10.441.746	14.718.018
Ticari borçlarda artışlar (+) / azalışlar (-)	8	46.990.068	-121.644.830
Diğer borçlardaki artışlar (+) / azalışlar (-)	9	62.759.282	12.311.649
Diğer kısa vadeli yükümlülüklerdeki artışlar (+) / azalışlar (-)	20	60.055.447	3.723.255
Diğer uzun vadeli yükümlülüklerdeki artışlar (+) / azalışlar (-)	20	507.403	-6.906.982
Satış amacıyla elde tutulan duran varlıklardaki artışlar (-)/azalışlar(+)		0	85.949
Oran değişikliğinin ertelenmiş vergi üzerindeki etkisi	28	4.122	3.743.563
Altek birleşme ertelenmiş vergi etkisi	28	0	1.082.794
Vergi ödemeleri (-)	18	-45.639.609	-27.750.966
Mali varlık alımı, alış tutarının neti (-)		-18.892.783	5.438.959
Finansal yatırım alımı, alış tutarının neti (-)		1.662.459	-8.732.590
Tahsil edilen temettüler (+)	26	37.428	56.637
Diğer duran varlıklardaki artışlar (-) / azalışlar (+)	20	4.554.869	12.678.394
Esas faaliyetlerden elde edilen net nakit		74.788.456	167.831.131
B. YATIRIM FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞLARI
Maddi varlık artışları	14	-10.272.054	-167.941.374
Maddi varlık satışları	14	7.318.464	9.043.411
Yatırım amaçlı gayrimenkul alımı (-)	13	-4.271.520	0
Şerefiye (-)	16	-846	-8.822.833
Maddi olmayan varlıklardaki artışlar	15	-1.777.413	-2.852.945
Maddi olmayan varlıklardaki satışlar	15	975.737	415.539
Tahsil edilen faizler (+)	26	33.015.494	27.117.512
Yatırım faaliyetlerinden elde edilen / (kullanılan) net nakit		24.987.862	-143.040.690
C. FİNANSMAN FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞLARI
Kısa ve uzun vadeli finansal borçlarla ilgili nakit çıkışları (-)		-17.176.945	-20.109.076
Bağlı ortaklık tarafından edinilen Ana ortaklık hisse artışı etkisi	21	0	-598.816
Finansal varlıklardaki değer artışı (-) / azalışı (+)	21	-78.089	106.929
Oran değişikliğinin etkisi	21	743.882	631.151
Ödenen temettüler (-)	21	-4.943.488	-3.569.360
Kontrol gücü olmayan paylarda azalış (-)	21	-1.145.667	-88.201
Finansman faaliyetlerinde kullanılan net nakit		-22.600.307	-23.627.373
Yabancı para çevrim farkı		7.102.502	-1.706.888
Nakit ve nakit benzerlerinde meydana gelen (azalış) / artış		84.278.513	-543.820
Dönem başındaki nakit ve nakit benzerleri mevcudu	5	359.603.771	360.147.591
Dönem sonundaki nakit ve nakit benzerleri mevcudu	5	443.882.284	359.603.771