Bağımsız Denetim Görüşü
Bağımsız Denetim Kuruluşu	Denetim Türü	Görüş Türü
ÇAĞDAŞ BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş.	Sürekli	Şartlı
BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU Borova Yapı Endüstrisi Anonim Şirketi Yönetim Kurulu'na; Giriş Borova Yapı Endüstrisi Anonim Şirketi'nin (Şirket) ve konsolidasyona dahil edilen bağlı ortaklıklarının (Not: 2.03) (hep birlikte "Grup") 31 Aralık 2011 itibariyle hazırlanan ve ekte yer alan konsolide bilançosunu, aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide kapsamlı gelir tablosunu, konsolide öz sermaye değişim tablosunu ve konsolide nakit akım tablosunu, önemli muhasebe politikalarının özetini ve dipnotları denetlemiş bulunuyoruz. Finansal Tablolarla İlgili Olarak İşletme Yönetiminin Sorumluluğu Grup Yönetimi finansal tabloların Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan finansal raporlama standartlarına göre hazırlanması ve dürüst bir şekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlışlıklar içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir şekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koşulların gerektirdiği muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir. Bağımsız Denetim Kuruluşunun Sorumluluğu Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu finansal tablolar hakkında görüş bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan bağımsız denetim standartlarına uygun olarak gerçekleştirilmiştir. Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak yürütülmesini gerektirmektedir. Bağımsız denetimimiz, finansal tablolardaki tutarlar ve dipnotlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı toplamak amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dahil olmak üzere önemli yanlışlık içerip içermediğine dair risk değerlendirmesini de kapsayacak şekilde, mesleki kanaatimize göre yapılmıştır. Bu risk değerlendirmesinde, Şirket'in iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuştur. Ancak, amacımız iç kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüş vermek değil, bağımsız denetim tekniklerini koşullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, işletme yönetimi tarafından hazırlanan finansal tablolar ile iç kontrol sistemi arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca işletme yönetimi tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir. Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüşümüzün oluşturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluşturduğuna inanıyoruz. Şartlı Görüşün Dayanakları Grup'un 2007 yılında 240 TL sermaye ile kuruluşuna %100 oranında iştirak ettiği Bağlı Ortaklığı Borova Tikinti MMC'nin mali tabloları 31 Aralık 2009 dönemi mali tablolarından itibaren konsolidasyona dahil edilmiştir. Konsolidasyona dahil edilen Borova Tikinti MMC'nin özet finansal bilgilerine Not:5'te, bu şirketin konsolidasyonunda uygulanan politikalara Not: 2.3'te yer verilmiştir. Borova Tikinti MMC'nin 31 Aralık 2011, 31 Aralık 2010 ve 31 Aralık 2009 dönemi mali tabloları bağımsız denetimden geçmemiştir. Grup'un 2007 yılında 3.000 EURO sermaye ile kuruluşuna %100 oranında iştirak ettiği Bağlı Ortaklığı Borova Latvia Sia'nın mali tabloları Grup Yönetimi tarafından bu şirketin aktif toplamı, hasılat ve bilanço dışı yükümlülükler bakımından Grup'un mali tablolarını önemli ölçüde etkilemeyeceği gerekçesi ile konsolidasyon kapsamı dışında tutulmuştur. Bu Şirket'in 3.000 EURO karşılığı 5.177 TL tutarındaki maliyet bedeli satılmaya hazır finansal varlık olarak muhasebeleştirilmiş ve bu tutarın tamamı için değer düşüş karşılığı ayrılmıştır. (Not:7) Bu şirketin aktif toplamı, hasılat ve bilanço dışı yükümlülükler gibi önemli finansal bilgileri tarafımıza ibraz edilmemiştir. Grup Yönetimi tarafından, işverene sunulan avans ve kati teminat mektuplarının işverence uygun görülmeyip, avansın tahsil edilememesi üzerine yapılan masrafların işveren AFI INVESTMENTS SIA tarafından karşılanmak üzere sözleşmenin feshedildiği ve şirketin fiilen faaliyette olmadığı beyan edilmiştir. Grup'un 9 Haziran 2011 tarihinde almış olduğu yönetim kurulu kararına istinaden Borova Latvia SIA'nın kapanış işlemlerinin yapılmasına karar verilmiştir. Grup'un cari dönem faaliyetleri 1.017.816 TL, önceki dönem faaliyetleri ise 5.372.333 TL zarar ile sonuçlanmış olup Grup'un sermayesinin yaklaşık % 51'i karşılıksız kalmıştır. Grup ile Yeşil Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi arasında imzalanmış olan İstanbul ili Esenyurt ilçesinde Innovia Projesi 3. Fazı inşaat sözleşmesi 30 Ocak 2012 tarihinde Yeşil Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi tarafından tek taraflı olarak feshedilmiştir. Mevcut durum itibariyle Grup'un devam eden herhangi bir inşaat projesi bulunmamaktadır. Bu durumun takip eden dönemlerde Grup'un faaliyet hacminde önemli bir daralma yaratması beklenmekte olup Grup'un faaliyetlerini sürdürebilirliği konusunda bir belirsizlik bulunmaktadır. Grup Yönetimi tarafından yapılan değerlendirmede ise 31 Aralık 2011'i takip eden 12 aylık dönemde işletmenin faaliyetlerinin sürekliliğine kuşku düşürecek belirsizlikler olmadığı değerlendirilmektedir (Bkz. Not:41). Ekli mali tablolar işletmenin sürekliliği ilkesine göre hazırlanmış olup Grup'un faaliyetlerinin kaynak açığı nedeniyle sekteye uğraması riskine karşılık herhangi bir düzeltme ve sınıflandırmayı içermemektedir. Şartlı Görüş Görüşümüze göre, ilişikteki konsolide finansal tablolar, yukarıda şartlı görüşün dayanakları kısmında belirtilen hususlar nedeniyle ortaya çıkabilecek düzeltmeler dışında, Borova Yapı Endüstrisi Anonim Şirketi'nin 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle konsolide finansal durumunu, aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide finansal performansını ve konsolide nakit akımlarını, Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan finansal raporlama standartları çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. ÇAĞDAŞ BAĞIMSIZ DENETİM S.M.M.M. A.Ş. An Independent Member of IAPA International ÖZCAN AKSU Sorumlu Ortak Başdenetçi (İstanbul, 5 Mart 2012)

1 ÖZCAN AKSU SORUMLU ORTAK BAŞDENETÇİ ÇAĞDAŞ BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş. 05.03.2012 10:51:27

Nakit Akım Tablosu

1	YAŞAR ALTIPARMAK	YÖNETİM KURULU ÜYESİ	BOROVA YAPI ENDÜSTRİSİ A.Ş.	05.03.2012 10:26:22
2	NAMIK BAHRİ UĞRAŞ	YÖNETİM KUR. ÜYESİ	BOROVA YAPI ENDÜSTRİSİ A.Ş.	05.03.2012 10:27:31
3	ÖZCAN AKSU	SORUMLU ORTAK BAŞDENETÇİ	ÇAĞDAŞ BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş.	05.03.2012 10:51:29

Nakit Akım Tablosu

	Dipnot Referansları	Cari Dönem	Önceki Dönem
Finansal Tablo Türü		Konsolide	Konsolide
Dönem		31.12.2011	31.12.2010
Raporlama Birimi		TL	TL
A) ESAS FAALİYETLERDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIMLARI		466.020	-5.158.775
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI / (ZARARI)
Düzeltmeler:
Amortisman ve itfa payları (+)	Not.18, Not.19	564.621	324.755
Kıdem tazminatı karşılığındaki artış (+) / azalış (-)	Not.24	108.299	-65.919
İştirak ve Bağlı Ortaklık Değer Düşüş Karşılığı	Not.7, Not.31		-514.144
Borç Karşılıklarındaki Değişim	Not.22	-42.389	105.871
Stok değer düşüş karşılığı (+)	Not.13		156.599
Alacak senetleri reeskontu	Not.10	42.820
Borç senetleri prekontu (-)	Not.10	-28.965	1.351
Sabit kıymet satış zararı	Not.31	18.301
Faiz gideri (+)	Not.33	34.443	66.797
Faiz geliri (-)	Not.32	-226.968	-236.900
İşletme sermayesinde değişiklikler öncesi faaliyet karı (+)		936.182	-5.320.365
Ticari işlemlerdeki ve diğer alacaklardaki artış (-)	Not.10, Not.11	-8.657.267	3.068.530
Devam eden inşaat sözleşmelerinden alacaklardaki artış (-)	Not.15	-8.566.487	-88.488
Stoklarda azalış (+) / artış (-)	Not.13		-156.599
Ticari borçlardaki ve diğer borçlardaki azalış (-)	Not.10, Not.11	21.846.820	-2.522.321
Peşin ödenen vergilerdeki değişim	Not.26	-1.663.198	-54.664
Devreden KDV'deki değişim	Not.26	-727.031	-258.362
Verilen sipariş avanslarındaki artış (-)	Not.26	-3.050.000	68.416
İşletme sermayesinde diğer artışlar/azalışlar (+)/(-)		-442.397	185.003
Esas faaliyet ile ilgili oluşan nakit (+)		-323.378	-5.078.850
Kıdem tazminatı ödemeleri (-)		-99.883	-92.194
Esas faaliyetlerden kaynaklanan net nakit		-423.261	-5.171.044
B) YATIRIM FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIMI
Vadesi 3 ayın üzerindeki vadeli mevduatlardaki artış (-) / azalış (+)	Not.7	2.385.152	-2.385.152
Uzun vadeli finansal yatırımlardaki artış (-) / azalış (+)	Not.7		979.108
Maddi duran ve maddi olmayan duran varlık alımları (-)	Not.18, Not.19	-722.505	-612.888
Maddi ve maddi olmayan duran varlık çıkışlarından elde edilen nakit	Not.18, Not.19	217.212
Yatırım faaliyetlerinden kullanılan nakit		1.879.859	-2.018.932
C) FİNANSMAN FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIMLARI
Sermaye arttırımı	Not.27		9.672.326
Kısa vadeli mali borçlardaki artış (+)	Not.8	301.749	-1.239.805
Uzun vadeli mali borçlardaki artış (+)	Not.8	36.009	-141.590
Faiz Ödemeleri, Net		203.182	150.514
Finansman faaliyetlerden kaynaklanan nakit		540.940	8.441.445
Nakit ve Benzerlerinde meydana gelen net artış		1.997.538	1.251.469
DÖNEM BAŞI NAKİT DEĞERLER	Not.6	1.253.567	2.098
DÖNEM SONU KASA VE BANKALAR	Not.6	3.251.105	1.253.567